# Outlook
January's developments have continued to substantiate the reversal of the negative tendencies that caused the market to unravel in 2022, and we expect these trends to persist in the coming months. The limited rate hikes in 2023 are expected to bring stability in the US and European Area rates and credit spreads markets, potentially leading to a soft landing in the US and avoiding a major downturn in the European Area. This is further supported by the drop in gas prices and China’s faster-than-expected reo- pening, as outlined in the market review section above.
We anticipate the recovery in high-beta bonds such as Additional Tier 1, Tier 2, sub-insurance, corporate hybrids, and BB-rated bonds to be sustained, owing to positive sentiment. We maintain our overweight position in this bucket in place as banks are expected to have record net-interest income this year amongst others, driven by rising rates. Together with modest net financial issuance forecast at just EUR 20 billion, this solidifies our positive stance for financials. We also plan to increase investments in cyclical sectors through new issuance, as the odds of just a mild recession or perhaps no recession in the EA have increased. In all, we remain optimistic about our European investment-grade credit market as we initiate this new year, given that all the stars seem well aligned. Limited rate hikes and central-bank pauses are foreseen; inflation is turning; bond supply should be low; credit quality stays solid; and high single-digit returns should be on the way.
| Fund characteristics |  |
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| Fund name | Vontobel Fund - Euro Corporate Bond |
| ISIN | LU0278087860 |
| Share class | I EUR |
| Reference index | ICE BofAML A-BBB Euro Corporate Index |
| Inception date | 13.07.2007 |

| Historical performance (net returns, in %) |
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| Time period | Fund | Ref. index |  | Time period | Fund | Ref. index |
| MTD | 2.9 | 2.1 |  | 2022 | -15.2 | -14.1 |
| YTD | 2.9 | 2.1 |  | 2021 | -0.6 | -0.9 |
| 1 yr | -11.2 | -11.1 |  | 2020 | 3.9 | 2.8 |
| 3 yrs p.a. | -3.8 | -4.1 |  | 2019 | 8.8 | 6.6 |
| 5 yrs p.a. | -1.0 | -1.2 |  | 2018 | -2.9 | -1.3 |
| 10 yrs p.a. | 2.0 | 1.2 |  | 2017 | 4.1 | 2.6 |
| ITD p.a. | 2.9 | 2.6 |  | 2016 | 4.4 | 4.8 |
|  |  |  |  | 2015 | 0.9 | -0.4 |
|  |  |  |  | 2014 | 9.8 | 8.2 |
|  |  |  |  | 2013 | 4.7 | 2.7 |

Past performance is not a reliable indicator of current or future performance. Performance data does not take into account any commissions and costs charged when shares of the fund are issued and redeemed, if applicable. The return of the fund may go down as well as up due to changes in the rates of exchange between currencies.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Prospettive
Gli sviluppi di gennaio hanno continuato a confermare l’inversione delle tendenze negative che avevano turbato i mercati nel 2022, e prevediamo un proseguimento del trend nei mesi a venire. I rialzi dei tassi limitati nel 2023 dovrebbero portare stabilità nei mercati dei tassi e degli spread creditizi degli Stati Uniti e dell’Area europea, traducendosi potenzialmente in un soft landing negli USA e scongiurando una grande crisi nell’AE. Questo scenario è ulteriormente supportato dal crollo dei prezzi del gas e dalla riapertura più rapida del previsto in Cina, come evidenziato nella precedente sezione sull’analisi del mercato.
Prevediamo che la ripresa nelle obbligazioni a beta elevato come gli Additional Tier 1, Tier 2, subordinati assicurativi, ibr idi cor- porate e obbligazioni con rating BB sarà sostenuta, grazie al sentiment positivo. Manteniamo la nostra posizione sovrappesata in questo segmento perché le banche dovrebbero registrare quest’anno un margine d’interesse record, trainato dai tassi in rialzo. Unitamente alla previsione di moderate emissioni finanziarie nette (solo EUR 20 miliardi), questo corrobora la nostra posizio ne positiva sui titoli finanziari. Intendiamo inoltre incrementare gli investimenti nei settori ciclici tramite nuove emissioni, perché le probabilità di una recessione solo moderata o addirittura inesistente nell’AE sono aumentate.
Nel complesso, con l’avvio di questo nuovo anno rimaniamo ottimisti nei confronti del nostro mercato del credito investment grade europeo, perché tutti i pianeti sembrano essere allineati. Sono previsti rialzi dei tassi limitati e pause ad opera delle banche centrali. L’inflazione sta cambiando rotta, l’offerta di obbligazioni dovrebbe essere scarsa, la qualità del credito rimane solida e prevediamo rendimenti solidi, di poco inferiori al 10%.
| Caratteristiche del fondo |
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| Nome del fondo | Vontobel Fund - Euro Corporate Bond |
| ISIN | LU0278087860 |
| Classe di azioni | I EUR |
| Indice di riferimento | ICE BofAML A-BBB Euro Corporate Index |
| Data d'inizio | 13.07.2007 |

| Performance storiche (rendimento netto, in %) |
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| Periodo | Fondo | Indice di rif. |  | Periodo | Fondo | Indice di rif. |
| MTD | 2.9 | 2.1 |  | 2022 | -15.2 | -14.1 |
| YTD | 2.9 | 2.1 |  | 2021 | -0.6 | -0.9 |
| 1 anno | -11.2 | -11.1 |  | 2020 | 3.9 | 2.8 |
| 3 anni p.a. | -3.8 | -4.1 |  | 2019 | 8.8 | 6.6 |
| 5 anni p.a. | -1.0 | -1.2 |  | 2018 | -2.9 | -1.3 |
| 10 anni p.a. | 2.0 | 1.2 |  | 2017 | 4.1 | 2.6 |
| ITD p.a. | 2.9 | 2.6 |  | 2016 | 4.4 | 4.8 |
|  |  |  |  | 2015 | 0.9 | -0.4 |
|  |  |  |  | 2014 | 9.8 | 8.2 |
|  |  |  |  | 2013 | 4.7 | 2.7 |

Le performance passate non sono un indicatore affidabile del rendimento attuale o futuro. I dati di rendimento non tengono conto delle commissioni e dei costi addebitati quando le azioni del fondo sono emesse e rimborsate, se applicabile. Il rendi- mento del fondo può aumentare o diminuire a causa delle variazioni dei tassi di cambio tra valute.