Share Class PR subject to outperforming its hurdle rate or benchmark index
Share Classes PR will charge, each separately and at the end of the Financial year, a performance fee at a given maximum rate depending on the Sub-Fund concerned, against the Outperformance Reference NAV that is during the first Performance Period of the relevant Class, the Net Asset Value at which the Class was issued, and thereafter, the latest Net Asset Value of the Class outperforming, if any, its associated hurdle rate or benchmark index as appropriate and in respect of which a performance fee was charged. Outperformance is calculated for each Share Class on each Valuation date by comparing the performance of the relevant Net asset value per share, before performance fee and net of all costs, and of the performance of a referenced asset since the previous calculation of Net Asset Value. This referenced asset is estimated as the Outperformance Reference NAV multiplied by the number of shares in the Share Class as at the Outperformance Reference Date adjusted to (1) the amount of subscriptions, redemptions and paid dividends on the relevant Share Class since the Outperformance Reference Date and (2) the performance of the benchmark index or hurdle rate. Adjustments to Outperformance Reference NAV referred to under (1) are calculated as follows
: in case of a paid dividend on the relevant Share Class, the Outperformance Reference NAV is adjusted downwards by the amount of dividend paid by Share; in case of subscriptions and/or redemptions, the Outperformance Reference NAV for the following NAV Valuation date is the average of the current Outperformance Reference NAV and of the price of the Net Asset Value per Share for the relevant Share Class weighted respectively by the proportion of Shares before subscriptions and/or redemptions and of subscribed Shares.
For example, if, for a relevant Share Class, the current Outperformance Reference NAV is 100.00, the number of shares before subscriptions/redemptions is 100 000 and a subscription of 20 000 shares at a Net Asset Value per share of 106.00 is registered, the Outperformance Reference NAV for the following Net Asset Value Valuation date will be adjusted to 101.00 applying the following formula:
[ (100 000 *100.00 + 20 000 * 106) / (100 000 +20 000) ]
Therefore this adjustment also allows for an equal treatment between investors.
The provision set aside in respect of this performance fee is adjusted on each valuation day according to the change in the relative performance of the Class. If the relative performance of the Class decreases during the calculation period, the provision set aside will be reduced accordingly. If this provision is reduced to zero, no performance fee will be payable. Should also the Net asset value per Share of the relevant Share Class PR underperform its associated hurdle rate or benchmark index, no performance fee would be accrued until the underperformance of the relevant Share Class PR would have been fully recovered, and any previously accrued but unpaid performance fees would be, partially or fully, reversed accordingly. At the end of the Performance Period, the provision of the performance fees is charged to the relevant Share Class and paid to the Management Company if it is positive, within 15 business days, otherwise the Performance Period is extended to the end of the following year. For the avoidance of doubt, the Management Company may therefore receive a Performance Fee, even in case of negative performance of a particular Share Class, as long as the relative performance of such Share Class is positive at the end of the Performance Period. Therefore, no reset of the mechanism for the compensation of past negative performance will be performed throughout the whole life of the relevant Share Class.
For shares redeemed during the Financial year, the cumulative provision of the performances during the same period will be crystallized and charged at the end of the year to the Management Company. The calculated percentage of performance is applied to the total net assets of the Class. The Board of Directors reserves the right in the event of exceptional circumstances, such as a merger, to crystallize the performance fee, subject to the best interest of shareholders of both the merging and the receiving fund.
The following two examples, based on no new subscriptions and redemptions hypothesis, illustrate the functioning of the relative performance fee as described above.
Example 1: Uneven relative performance over a 5 year period

Translation (ENIT, 2022-07-01):
Classe di Azioni PR soggetta a sovraperformance del rispettivo hurdle rate o indice benchmark
Per le Classi di Azioni PR verrà addebitata, separatamente e alla fine di ogni Esercizio finanziario, una commissione di performance ad una percentuale massima determinata, a seconda del Comparto interessato, a fronte del NAV di riferimento della sovraperformance che è, nel primo Periodo di Performance della Classe di riferimento, il Valore netto d’inventario a cui la Classe è stata emessa, e successivamente l’ultimo Valore netto d’inventario della Classe che sovraperforma, se presente, l’hurdle rate o l’indice benchmark associato e sulla base del quale è stata addebitata una commissione di performance. La sovraperformance è calcolata per ogni Classe di azioni in ogni Giorno di Valutazione comparando l’andamento del Valore netto d’inventario per Azione, al lordo della commissione di performance e al netto di tutti i costi, e l’andamento di un attivo di riferimento rispetto al precedente calcolo del Valore netto d’inventario. L’attivo di riferimento è stimato come il NAV di riferimento della sovraperformance moltiplicato per il numero di azioni della Classe di azioni alla Data di riferimento della sovraperformance corretto per (1) l’importo di sottoscrizioni, rimborsi e dividendi pagati della Classe di azioni in questione dalla Data di riferimento della sovraperformance e
(2) la performance dell’indice benchmark o dell’hurdle rate. Le rettifiche al NAV di riferimento della sovraperformance di cui al punto (1) sono calcolate come segue: in caso di dividendi pagati sulla Classe di Azioni pertinente, il NAV di riferimento della sovraperformance è rettificato al ribasso in misura pari all’importo dei dividendi pagati dall’Azione; in caso di sottoscrizioni e/o rimborsi, il NAV di riferimento della sovraperformance per il Giorno di Valutazione del NAV successivo è la media del NAV di riferimento della sovraperformance attuale e del prezzo del Valore netto d’inventario per Azione della Classe di Azioni ponderato rispettivamente per la quota di Azioni ante sottoscrizioni e/o rimborsi e di Azioni sottoscritte.
Ad esempio, se, per una determinata Classe di Azioni, l’attuale NAV di riferimento della sovraperformance è 100,00, il numero di azioni ante sottoscrizioni/rimborsi è 100.000 e viene registrata una sottoscrizione di 20.000 azioni a un Valore netto d’inventario per Azione di 106,00, il NAV di riferimento della sovraperformance del Giorno di Valutazione del Valore netto d’inventario successivo sarà rettificato a 101,00 applicando la seguente formula:
[(100.000 * 100,00 + 20.000 * 106) / (100.000 + 20.000)]
Di conseguenza, questa rettifica consente anche di avere parità di trattamento tra investitori.
L’accantonamento costituito a copertura della commissione di performance è adattato ogni giorno di valutazione in funzione della variazione della performance relativa della Classe. Se nel corso del periodo di calcolo la performance relativa della Classe diminuisce, l’accantonamento costituito diminuisce in proporzione. Se l’accantonamento scende a zero non sarà versata alcuna commissione di performance. Se anche il Valore netto d’inventario per Azione della Classe di Azioni PR sottoperforma l’hurdle rate o l’indice benchmark associato, non matura alcuna commissione di performance fino al completo recupero della sottoperformance della Classe di Azioni PR e allo storno, parziale o totale, di eventuali commissioni di performance precedenti maturate, ma insolute. Alla fine del Periodo di Performance, l’accantonamento delle commissioni di performance viene addebitato alla Classe di azioni pertinente e pagato alla Società di Gestione se positivo, entro 15 giorni lavorativi, altrimenti il Periodo di performance viene posticipato alla fine dell’anno successivo. Per chiarezza, la Società di Gestione può di conseguenza ricevere una Commissione di Performance anche in caso di performance negativa di una determinata Classe di Azioni, purché la performance relativa di tale Classe di Azioni sia positiva alla fine del Periodo di performance. Pertanto, non sarà eseguito alcun azzeramento del meccanismo di compensazione della performance negativa passata per tutta la durata della relativa Classe di Azioni.
Per le Azioni riscattate nel corso dell’Esercizio finanziario, l’importo cumulato delle commissioni di performance per tale periodo sarà accantonato e addebitato allo scadere dell’anno alla Società di Gestione. La percentuale di performance calcolata è applicata agli attivi netti totali di ogni Classe di Azioni. Il Consiglio di Amministrazione si riserva il diritto, in caso di circostanze eccezionali, come una fusione, di cristallizzare la commissione di performance, subordinatamente al miglior interesse degli azionisti sia della SICAV oggetto della fusione che di quella che riceve.
I due esempi seguenti, basati sull'ipotesi di assenza di nuove sottoscrizioni e riscatti, illustrano il funzionamento della commissione di performance relativa come descritto in precedenza.
Esempio 1: Performance relativa disomogenea su un periodo di 5 anni