# Market Comment
- Equity markets continued their rally over the second quarter of 2021, with the MSCI AC World adding 7.4% in performance to reach close to 12.5% since the beginning of the year. This rally was supported by the accelerated global roll-out of Covid-19 vaccines and central banks maintaining their accommodative stance. Swiss equities led in performance over Q2 with 9.5% for the SPI and 8.4% for the SPI Extra. US equities gained 8.2% over the period while European equities were up close to 6.5% and emerging market equities 5%.
- With positive earnings revisions over the first half of the year, global equities valuation stood at 18.7x at the end of June with earnings growth expectations of 39.3% for 2021. All sectors are showing strong earnings growth rate expectations, notably Energy and Industrials. Renewed demand for oil following the re-opening of economies drove oil prices higher, leading the Energy sector to be a top performer over the quarter. Some Tech names also recovered over the second quarter after a volatile Q1.
- The US PMI came in at 60.6 at the end of June, slightly below expectations and lower than the previous print, showing signs of peaking momentum from historically high levels. Alongside strong labor and housing data, US GDP growth for Q1 accelerated and came in at 6.4% qoq, with expectations peaking however for the second half of the year. The global economic recovery could be entering the maturing stage with strong GDP growth, but decreasing momentum expected towards the end of the year along with transitory inflation.
- Concerns over the Delta variant weighed on sentiment and still represent a tail risk for the global recovery, especially in emerging markets, which is clearly reflected in the pronounced underperformance of emerging markets since early March.
- At the end of Q2 2021, all sectors of the MSCI AC World were in positive territory except for the Utilities sector which lost -0.8%. The IT and Healthcare sectors were the top contributors over the period. In terms of individual names, Microsoft, Apple and Nvidia were among the best performance contributors while Intel, Alibaba and Softbank were among the worst.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Commentaire de marché
- Les marchés actions ont poursuivi leur «rally» au deuxième trimestre, le MSCI AC World progressant de 7,4% pour atteindre près de 12,5% depuis le début de l’année. Ce «rally» a été soutenu par l’accélération globale des vaccinations contre le Covid-19 et les banques centrales qui ont maintenu leur position accommodante. Les actions suisses ont dominé le deuxième trimestre avec des performances de 9,5% pour le SPI et 8,4% pour le SPI Extra. Les actions américaines ont gagné 8,2% sur la période tandis que les actions européennes ont progressé de près de 6,5% et les actions des marchés émergents de 5%.
- Dans le contexte des révisions positives des bénéfices au cours du premier semestre, les valorisations des actions mondiales se sont établies à 18,7x fin juin avec des prévisions de croissance des bénéfices de 39,3% pour 2021. Tous les secteurs affichent de solides prévisions de taux de croissance des bénéfices, notamment l’énergie et l’industrie. La reprise de la demande de pétrole à la suite de la réouverture des économies a fait grimper les prix de ce dernier, faisant du secteur de l’énergie l’un des plus performants au cours du trimestre. Certains titres du secteur technologique se sont également redressés au deuxième trimestre après un premier trimestre volatil.
- Le PMI américain s’est établi à 60,6 fin juin, légèrement en deçà des anticipations et inférieur au précédent, montrant des signes d’un pic de dynamique par rapport à des niveaux historiquement élevés. Aux côtés de données solides sur l’emploi et le logement, la croissance du PIB américain pour le premier trimestre s’est accélérée et s’est établie à 6,4% en glissement trimestriel, avec des prévisions tablant cependant sur un pic pour le second semestre de l’année. La reprise économique mondiale pourrait entrer en phase de maturité avec une forte croissance du PIB, mais un ralentissement attendu vers la fin de l’année ainsi qu’une inflation transitoire.
- Les inquiétudes concernant le variant Delta ont pesé sur le sentiment et représentent toujours un risque important pour la reprise mondiale, en particulier sur les marchés émergents, ce qui se reflète clairement dans la sous- performance prononcée des marchés émergents depuis début mars.
- A la fin du deuxième trimestre, tous les secteurs du MSCI AC World sont en territoire positif à l’exception du secteur des services aux collectivités («utilities») qui perd 0,8%. Les secteurs qui ont le plus contribué à la performance sur la période sont ceux des technologies de l’information et de lasanté. En ce qui concerne les sociétés, Microsoft, Apple et Nvidia figurent parmi les meilleures contributions à la performance tandis qu’Intel, Alibaba et Softbank comptent parmi les contributions négatives les plus importantes.