# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- Over the month of August 2022, the Fund generated negative total returns
- 1
- .
- Strategic sector positions were the largest detractor from performance, while market neutral positions also drove negative performance. Tactical positions generated positive returns, modestly offsetting the negative performance from strategic and market neutral positions.
- Within our Strategic Sector, exposure to US TIPS, Australia, and New Zealand inflation-linked bonds within our 
- Activist Government 
- theme detracted as breakeven inflation rates narrowed over the month. Exposure to Korean treasury bonds and New Zealand government bonds also detracted from performance within our 
- Core Challenges 
- theme. Exposure to select credits within our 
- Credit Dislocation Strategy 
- also drove negative performance. Exposure to Russia, Brazil, and Peru drove positive performance within our 
- Emerging Market Opportunities 
- theme as emerging market spreads, as measured by JPMorgan emerging market bond index, tightened 31bps over the month. This partially offset negative performance from other themes within our Strategic Sector.
- Within our Market Neutral, short exposure to US dollar detracted from performance as the dollar gained 2.64% over the month-to-date period.
- Within our Tactical Sector, short exposure to credit derivatives indices drove positive performance as credit spreads widened over the month. Exposure to emerging market debt also benefitted performance as EM spreads narrowed.

Translation (ENIT, 2022-08-31):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- Nel corso del mese di agosto 2022, il Fondo ha generato rendimenti totali negativi
- 1
- .
- Le posizioni settoriali strategiche hanno generato il contributo peggiore. Anche le posizioni market neutral hanno determinato una performance negativa. Le posizioni tattiche hanno generato rendimenti positivi, compensando in misura modesta la performance negativa delle posizioni strategiche e market neutral.
- Con riferimento alle posizioni settoriali strategiche, l'esposizione ai TIPS statunitensi e alle obbligazioni australiane e neozelandesi indicizzate all'inflazione nell'ambito del nostro tema 
- Activist Government 
- ha detratto valore dalle performance a causa della contrazione dei tassi di inflazione di pareggio nel corso del mese. Anche l'esposizione ai titoli di stato coreani e neozelandesi ha penalizzato la performance del nostro tema 
- Core Challenges
- . L'esposizione a determinati crediti nell'ambito del nostro tema 
- Credit Dislocation Strategy 
- ha determinato una performance negativa. L'esposizione a Russia, Brasile e Perù ha favorito una performance positiva nell'ambito del tema 
- Emerging Market Opportunities
- , in quanto gli spread dei mercati emergenti, misurati dall'indice obbligazionario dei mercati emergenti di JPMorgan, si sono ridotti di 31 punti base nel corso del mese. Ciò ha parzialmente compensato i risultati negativi di altri temi delle nostre posizioni settoriali strategiche.
- Nell'ambito delle operazioni market neutral, l'esposizione short al dollaro USA ha penalizzato la performance, in quanto il dollaro ha guadagnato il 2,64% nel corso del mese.
- Con riferimento alla componente tattica, l'esposizione short agli indici dei derivati creditizi ha determinato una performance positiva grazie all'ampliamento degli spread di credito nel corso del mese. Anche l'esposizione al debito dei mercati emergenti ha beneficiato della performance grazie alla riduzione degli spread dei mercati emergenti.