# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences 4.15% (31 December 2020: 4.14%) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Gain US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 150,700 | Hewlett Packard Enterprise Co | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 417,169 | Hexagon AB | Morgan Stanley | 175 | 0.00 |
| (57,302) | Hexcel Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (34,100) | Highwoods Properties Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (34,374) | Hikma Pharmaceuticals Plc | JPMorgan Chase Bank | 4,595 | 0.00 |
| (1,061,079) | Hikma Pharmaceuticals Plc | Goldman Sachs International | 16,065 | 0.00 |
| (159) | Hill & Smith Holdings Plc | Morgan Stanley | 22 | 0.00 |
| 26,500 | Hilton Grand Vacations Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (11,600) | Hilton Worldwide Holdings Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 94,298,023 | Hino Motors Ltd | Goldman Sachs International | 30,046 | 0.00 |
| 48,900 | Hino Motors Ltd | Morgan Stanley | 742 | 0.00 |
| 23,879,242 | HIS Co Ltd | Goldman Sachs International | 539 | 0.00 |
| 24,628,337 | HIS Co Ltd | Morgan Stanley | 6,065 | 0.00 |
| (4,400) | Hisamitsu Pharmaceutical Co Inc | Morgan Stanley | 14,489 | 0.00 |
| (1,362) | Hiscox Ltd | Morgan Stanley | 46 | 0.00 |
| 2,100 | Hitachi Ltd | Morgan Stanley | 2,371 | 0.00 |
| 14,200 | HNI Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 71,498 | Hochtief AG | Goldman Sachs International | 2,750 | 0.00 |
| (26,300) | Hokkaido Electric Power Co Inc | Morgan Stanley | 4,018 | 0.00 |
| (6,800) | Hokuriku Electric Power Co | Morgan Stanley | 677 | 0.00 |
| (12,500) | Holly Energy Partners LP | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 26,400 | HollyFrontier Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 22,619 | Holmen AB | Morgan Stanley | 42 | 0.00 |
| 58,500 | Home BancShares Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (1,500) | Home Depot Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 1,589,521 | Homeserve Plc | Goldman Sachs International | 279,411 | 0.01 |
| (1,563) | HomeServe Plc | Morgan Stanley | 229 | 0.00 |
| (15,213) | Honeywell International Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (5,900) | Hope Bancorp Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 2,200 | Horace Mann Educators Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (3,000) | Horiba Ltd | Morgan Stanley | 2,173 | 0.00 |
| (864,956) | Horizon Therapeutics Plc | Goldman Sachs International | 55,701 | 0.00 |
| (2,367,165) | Horizon Therapeutics Plc | JPMorgan Chase Bank | 305,963 | 0.02 |
| 15,000 | Hormel Foods Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (65) | Hornbach Baumarkt AG | Morgan Stanley | 31 | 0.00 |
| (61) | Hornbach Holding AG & Co KGaA | Morgan Stanley | 116 | 0.00 |
| (4,900) | Hoshizaki Corp | Morgan Stanley | 20,878 | 0.00 |
| (1,020,436) | Hotel Shilla Co Ltd | Goldman Sachs International | 20,755 | 0.00 |
| (37,000) | Houlihan Lokey Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |

576  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Fortsetzung)
## Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)
Zunächst einmal sei erwähnt, dass sich Equity Market Neutral („EMN“) stabilisiert hat und wieder positives Alpha generiert. Die Faktorvolatilität ist zurückgegangen und die Korrelationen zwischen Aktienkursen und Erträgen haben sich verbessert, nachdem sie zu Beginn des Jahres einen Tiefpunkt erreicht hatten. Positionen, die sich als überzeugend erwiesen haben, wurden oft trotz Marktwertverlusten im EMN-Portfolio gehalten, und das Bruttoengagement liegt mittlerweile auf einem Niveau, das bei einer weiteren Verbesserung der Bedingungen ausgebaut werden kann. Wir sind daher der Auffassung, dass in diesem Teil des Portfolios nach einer schwierigen ersten Jahreshälfte ein gewisses Potenzial für Mean Reversion besteht und die Manager das Risiko erhöhen können, wenn die Dinge wieder gut laufen. AB Arya hat sich seit der Aufnahme im dritten Quartal des vergangenen Jahres bewährt. Wir denken, dass die Kombination von Sandbar und AB Arya einen qualitativ hochwertigen und sehr diversifizierten Zugangsmechanismus zu einer wirklich globalen Palette an Stock-Picking-Gelegenheiten bietet.
Zweitens gehen wir davon aus, dass der Volatilitätshandel – in diesem Jahr bislang eine Quelle der Underperformance – in der zweiten Jahreshälfte bessere Möglichkeiten bieten wird. Seit seiner Aufnahme zu Anfang des Jahres hat Portman Square sehr geduldig die Gewichtungen in Bereichen wie Wandelanleihen-Arbitrage und Dispersion ausgebaut. Die Preise für Wandelanleihen waren aufgrund der Rekordemissionen im bisherigen Jahresverlauf recht günstig. Dadurch ergab sich die Möglichkeit, die implizite Volatilität von Wachstumsaktien mit langer Laufzeit zu unserer Meinung nach attraktiven Preisen zu kaufen. Auch beim zwischen Einzelaktien- und Indexoptionen gestreuten Handel gab es im zweiten Quartal Einstiegspunkte auf attraktiven Niveaus, was uns in die Lage versetzte, eine Reihe interessanter Positionen aufzubauen. Sie sollten unserer Meinung nach in den nächsten 6-12 Monaten Renditen abwerfen. Angesichts der Tatsache, dass die Volatilität wieder den Tiefpunkt von vor der Krise erreicht hat und die Aktienkurse erneut auf Rekordmarken liegen, sind wir der Meinung, dass der Handel mit Indexvolatilität für die Allokation von True Partner ein größeres Wertpotenzial birgt. Der Grund ist die positive Konvexität im Fall von Überraschungen und das proportional weniger große Verlustrisiko durch eine weiter sinkende implizite Volatilität. Wir denken, dass das Segment – da es jetzt ausgebaut ist – über zwei sich ergänzende Manager verfügt, die auf eine breite Handelspalette in ihren jeweiligen Fachgebieten zugreifen.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BILANZ HALBJAHRESABSCHLUSS