# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- The Fund’s total returns were positive
- 1 
- over the month led by positive contributions from Strategic Sector and Market Neutral return drivers.
- Strategic Sector positions were the largest contributors to positive performance, driven primarily by 
- Core Challenges 
- and 
- Activist Governments 
- themes. Within 
- Core Challenges
- , the rally in global rates aided government exposure in Israel and Australia. Australian 10yr rates rallied as much as 35bps over the month following renewed lockdowns. Within 
- Activist Governments
- , exposures to inflation-linked bonds tied to the US, Japan, and New Zealand were additive as breakeven inflation rates rose.
- Currency strategies were positive over the month led by a short position to South Korean Won which declined 2% vs the US Dollar, in addition to longs in Mexican Peso and Turkish Lira which were additive after gaining 0.4% and 3.0%, respectively vs the US Dollar. More broadly, perceived safe-haven currencies including the CHF and the JPY were the top gainers while commodity and trade-linked economies across DM and EM were the primary decliners.
- Tactical positions were overall flat in July. Credit strategies that featured shorts to investment grade and high yield credit index derivatives detracted as credit spreads tightened modestly, while long positions in select LATAM sovereigns contributed favorably.

Translation (ENIT, 2021-07-31):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- I rendimenti totali del Fondo sono stati positivi
- 11 
- nel corso del mese, trainati dai contributi positivi delle strategie Strategic Sector e Market Neutral.
- Le posizioni in Strategic Sector hanno apportato i maggiori contributi positivi alla performance, trainate principalmente dai temi 
- Core Challenges 
- e 
- Activist Governments
- . Nel 
- Core Challenges
- , il rialzo dei tassi globali ha favorito l'esposizione ai titoli di Stato di Israele e Australia. I tassi australiani a 10 anni sono saliti di 35 pb nel mese, dopo un nuovo lockdown. Nel segmento 
- Activist Governments
- , l'esposizione alle obbligazioni indicizzate all'inflazione di Stati Uniti, Giappone e Nuova Zelanda ha contribuito in modo positivo, dato l'aumento dei tassi d'inflazione.
- Le strategie valutarie hanno avuto un effetto positivo durante il mese, grazie a una posizione corta sul won sudcoreano che ha ceduto il 2% sul dollaro USA, oltre alle posizioni lunghe sul peso messicano e sulla lira turca che hanno contribuito positivamente, rivalutandosi rispettivamente dello 0,4% e del 3,0% sul dollaro USA. Più in generale, le valute percepite come beni rifugio, tra cui CHF e JPY, sono state le migliori, mentre le valute di economie legate a materie prime ed esportazioni nei mercati sviluppati ed emergenti hanno subito le perdite maggiori.
- Le posizioni tattiche sono rimaste generalmente invariate a luglio. Le strategie creditizie con posizioni corte sui derivati su indici di credito investment grade e high yield hanno penalizzato i risultati, in quanto gli spread di credito si sono leggermente ridotti, mentre le posizioni lunghe su alcuni titoli sovrani dell'America Latina hanno apportato un contributo positivo.