# Financial techniques and instruments
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### General provisions


In order to enhance the Fund’s overall performance with the aim, in particular, to create additional capital or income for the Fund, and/or to protect its assets and liabilities, the Fund may make use in each Sub-fund of efficient management techniques of the portfolio and instruments, which concern transferable securities and money-market instruments, as described below.
When these transactions concern the use of derivative instruments, the conditions and limits set in section 13 “Investment restrictions”, more particularly, in points 1 g), 5 a) to e), 7 and 8 must be observed.
The use of derivative-instrument transactions or other financial techniques and instruments must not under any circumstances lead the Fund to depart from the investment objectives set out in the Prospectus nor to add additional major risks than those listed under section 14 above and to the risk management procedure described in section 16 below.
The Fund may in particular enter into transactions on options, forward contracts on financial instruments, swap contracts and options on such contracts.
In addition, each Sub-fund is, in particular, authorized to engage in transactions the purpose of which is to sell or purchase forward exchange-rate contracts, to sell or purchase forward currency contracts and to sell call options or to purchase put options on currencies in order to hedge its assets against exchange-rate fluctuations or to optimize its yield, that is, with a view to good management of the portfolio.
In order to reduce exposure to counterparty risk resulting from transactions on over-the-counter derivative financial instruments, the Fund may receive financial guarantees in accordance with section 15.3. below.
In order to manage the portfolio efficiently, the Fund may also engage in:
- Securities Lending transactions;
- Sale with a right of repurchase transactions;
- Repo/Reverse Repo transactions.

All income resulting from these efficient portfolio management techniques will be returned in full to the Sub-fund concerned after deduction of the resultant direct and indirect operating costs. The policy on these operating costs is stated in section 9.9. above for the efficient portfolio management techniques.
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### Specific efficient portfolio management techniques and TRS

The use by any Sub-fund of efficient portfolio management techniques or TRS will be specified in the annex relating to the relevant Sub-fund.
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### Total Return Swaps

Use may be made of Total Return Swaps or an equivalent instrument on the following products:
- An individual transferable security ;
- An index whose allocation, or allocation principles, is/are public ;
- Equities and bonds indices, equities baskets as well as commodities indices and variance swaps ;
- Exchange traded funds.

These contracts shall be entered into with good-quality financial institutions based in OECD Member States that are subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and selected from a list of entities duly validated by the Management Company, based amongst others, on their Tier1 ratio, their results to European stress tests etc. It is specified that though the credit rating of such financial institutions is being considered as part of their selection, the Management Company does not define and rely on a minimum credit rating level.
In no event these financial institutions have discretion on the composition of the portfolio of any of the Sub-funds using Total Return Swaps or an equivalent instrument.
Most of the TRS used by the Sub-funds will be unfunded unless otherwise stated in their investment policies.
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### Securities Lending operations

The Fund may engage in Securities Lending operations provided that the following rules are complied with. The Securities Lending Agent is CACEIS Bank, Luxembourg Branch, 5, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
- Rules intended to ensure proper execution of lending operationsThe Fund may lend equities or fixed-income securities, in which the Fund may make investments in accordance with its investment objectives, either directly or within the scope of a standardized lending system organized by a recognized securities clearing system or by a financial institution specializing in this type of transaction. Such financial institution shall be chosen amongst good-quality financial institutions based in OECD Member States that are subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and selected from a list of entities duly validated by the Management Company.

In any event the counterparty to the Securities Lending contract will be selected with a minimum credit rating of investment grade, and will be subject to prudential supervisory rules deemed by the CSSF to be equivalent to those provided for by the EU legislation.
In the context of its lending operations, the Fund must, as a matter of principle, receive financial guarantees in accordance with section 15.3 below.
- Conditions and limits of the lending operationsThe Fund may engage in Securities Lending operations on condition that it complies with the rules of the applicable laws, regulations and CSSF circulars, in particular but not limited to CSSF circulars 08/356 and 14/592, ESMA Guidelines n° 2014/937 and Regulation (EU) 2015/2365.

In particular, the Fund must be able at all times (i) to request the return of the securities lent or (ii) to terminate any Securities Lending transaction that it has entered into, so that it is able at all times to meet its redemption obligations and that these transactions do not compromise management of the Fund’s assets in accordance with the investment policy of the Sub-fund concerned.
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### Sale with a right of repurchase transactions

The Fund may engage in an ancillary capacity in Sales with a right of repurchase transactions which consist of purchases and sales of securities the clauses of which bestow on the vendor the right to repurchase the securities sold from the purchaser at a price and a date stipulated between the two parties when the contract is entered into.
The Fund may act either as purchaser or as vendor in Sales with a right of repurchase transactions. Its intervention in the transactions in question is, however, subject to the following rules:
- Rules intended to ensure proper completion of the Sale with a right of repurchase transactionsThe Fund may only buy or sell securities, in which the Fund may make investments in accordance with its investment objectives, with a repurchase clause if the counterparties in these transactions are financial institutions specializing in this type of transaction. Such financial institutions shall be chosen amongst good-quality financial institutions based in OECD Member States that are subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and selected from a list of entities duly validated by the Management Company, based amongst others, on their Tier1 ratio, their results to European stress tests etc. It is specified that though the credit rating of such financial institutions is being considered as part of their selection, the Management Company does not define and rely on a minimum credit rating level.
- Conditions and limits of the Sale with a right of repurchase transactionsThe Fund may engage in the Sale with a right of repurchase transactions on condition that it complies with the rules of the applicable laws, regulations and CSSF circulars, in particular but not limited to CSSF circulars 08/356 and 14/592, ESMA Guidelines n° 2014/937 and Regulation (EU) 2015/2365.
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### Repo/Reverse Repo transactions

The Fund may engage in Repo and/or Reverse Repo transactions, as more detailed below, always in relation to equities or fixed- income securities, in which the Fund may make investments in accordance with its investment objectives.
- Reverse Repo transactionsThe Fund can engage in Reverse Repo transactions consisting of agreements at the maturity date of which the transferor (counterparty) is under an obligation to repurchase the asset concerned by the reverse repurchase agreement and the Fund is under an obligation to return the asset concerned by the reverse repurchase agreement.

The Fund shall ensure that the counterparties in these Reverse Repo transactions are financial institutions which specialize in this type of transaction and that they are chosen amongst good-quality financial institutions based in OECD Member States that are subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and selected from a list of entities duly validated by the Management Company, based amongst others, on their Tier1 ratio, their results to European stress tests etc. It is specified that though the credit rating of such financial institutions is being considered as part of their selection, the Management Company does not define and rely on a minimum credit rating level.
Throughout the whole duration of the Reverse Repo agreement, the Fund may not sell or pledge the securities that are the subject of this agreement unless the Fund has other means of cover. The Fund must ensure that it keeps the scale of Reverse Repo transactions at a level such that it can execute at all times the redemption applications submitted by shareholders.
The Fund shall ensure that it is able, at all times, to recall the total amount in cash or to terminate the reverse repo agreement either on a pro rata temporis basis or on a mark-to-market basis.
When cash can be recalled at any time on a mark-to-market basis, the mark-to-market value of the reverse repurchase agreement is used to calculate the net asset value of the Fund.
The securities that are the subject of reverse repo transactions must be deemed to be financial guarantees that comply with the conditions laid down in section 15.3. below.
Reverse Repo agreements with a term not exceeding seven days are deemed to be transactions that enable the Fund to recall the assets at any time
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- Repo transactionsThe Fund can engage in Repo transactions consisting of agreements at the maturity date of which the Fund is obliged to repurchase the asset concerned by the agreement while the transferee (counterparty) is under an obligation to return the asset concerned by the agreement.

The Fund shall ensure that the counterparties in these Repo transactions are financial institutions which specialize in this type of transaction and that they are chosen amongst good-quality financial institutions based in OECD Member States that are subject to prudential supervision (such as credit institutions or investment firms) and selected from a list of entities duly validated by the Management Company, based amongst others, on their Tier1 ratio, their results to European stress tests etc. It is specified that though the credit rating of such financial institutions is being considered as part of their selection, the Management Company does not define and rely on a minimum credit rating level.
The Fund must hold, at the maturity date of the Repo agreement, the assets necessary to pay the price agreed for the securities to be returned to the Fund. The Fund must ensure that it keeps the scale of Repo transactions at a level such that it can execute at all times the redemption applications submitted by shareholders.
Repo transactions with a term not exceeding seven days are deemed to be transactions that enable the Fund to recall the assets at any time.
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### Financial guarantees management

The counterparty risk in transactions on over-the-counter derivative instruments, combined with that resulting from the other efficient portfolio management techniques, may not exceed 10% of the net assets of a given Sub-fund when the counterparty is one of the banking institutions referred to in section 13.1. g) above, or 5% of its assets in the other cases.
In this respect and in order to reduce exposure to counterparty risk resulting from transactions on over-the-counter derivative financial instruments and efficient portfolio management techniques, the Fund may receive financial guarantees.
This collateral must be provided in the form of cash, bonds issued or guaranteed by Member States of the OECD or by their regional or local authorities or by supranational institutions and organizations of a Community, regional or global nature.
The financial guarantees received in the form of a transfer of ownership shall be held with the Depositary Bank or by one of its agents or a third party under its control. As far as the other types of financial guarantee contracts are concerned, financial guarantees may be held by a third-party custodian subject to prudential supervision and which has no connection with the provider of the financial guarantees.
Financial guarantees other than those in cash will be neither sold nor re-invested nor pledged. They shall comply at all times with the criteria defined in the ESMA Guidelines n°2014/937 in terms of liquidity, valuation, issuer credit standing, correlation and diversification, with an exposure to a given issuer of a maximum of 20% of the net asset value of the Fund.
By way of derogation, in accordance with the ESMA Guidelines nº 2014/937, each Sub-fund can in practice be entirely guaranteed by bonds issued or guaranteed by an OECD Member State. In this case, the Sub-fund must receive transferable securities from at least six different issues with an exposure to a given issue of a maximum of 30% of the net asset value of this Sub-fund.
The collateral, other than cash, received in relation to a Securities Lending operation, will be highly liquid and in the form of equity and/or transferable securities issued or guaranteed by highly rated OECD Member States or by their local authorities or by supranational institutions and organizations with no restrictions on maturity, type or liquidity.
The financial guarantees received in cash may be re-invested. Assuming this is the case, this re-investment shall comply with the investment policy of the Fund and shall meet the following conditions laid down by the ESMA Guidelines:
- Deposits must be placed with entities specified in section 13.1.g) above;
- Investment in high-quality government bonds;
- Use for purposes of Reverse Repo agreements entered into with banking institutions subject to prudential supervision and provided that the Fund is able to recall at any time the total amount of the cash, taking account of accrued interest;
- Investment in short-term money-market UCIs as defined in the Guidelines on a common definition of European money market funds.

These cash guarantees liable to be re-invested shall meet the same diversification requirements as the guarantees received in a form other than cash. Without prejudice to the provisions applicable under Luxembourg law, the re-investment of these financial guarantees received in cash shall be taken into account in the calculation of the aggregate exposure of the Fund.
These financial guarantees will be valued every day in accordance with section “11.8.1. Determination of the Net asset value”. However, the Fund will apply the following minimum haircuts:
| Securities Lending collateral matrix |
| --- |
| Assets type | Country / Indices | Haircut | Concentration limits |
| Cash |  | -/- |  |
| Government Bonds | Countries list 1 and Countries list 2 Please refer to Appendix A | AAA/ AA-: 2% A+ / BBB-: 4% | Compliant with the ESMA Guidelines nº 2014/937 |
| Supranational | Supranational list Please refer to Appendix A | AAA/ AA-: 2% A+ / BBB-: 4% | Compliant with the ESMA Guidelines nº 2014/937 |
| Corporate Bonds / Regionals / Agencies | Countries list 1 and Countries list 2 Please refer to Appendix A | 5% | Maximum: 35% of the collateral pool |
| Minimum rating: BBB- |
| Minimum issue size: EUR 250 million or equivalent in any other admitted currency |
| Maximum size of the issue: 10% |
| Equities | Main indices of the Equities list. Please refer to Appendix A | 6% | Three (3) times the average daily trading volume |

In the context of over-the counter derivative transactions, only cash, without any haircut, is considered as collateral.
Collateral will be valued, on a daily basis, using available market prices and taking into account appropriate discounts which will be determined for each asset class based on the haircut policy adopted by the Management Company.
Valuation of the collateral in relation to Securities Lending
The aggregate market value of the collateral provided shall never be less than the percentage of the aggregate market value of the securities lent, which is the higher of the following two values, (a) the minimum percentage required by any applicable legislation or regulatory authority having jurisdiction over the Fund and (b) prevailing market practice.
The additional coverage requested on the mark-to market value of the lent securities is to be considered as an haircut which ensures the appropriate coverage of the securities lent considering the type asset class received as collateral.
The Fund has appointed the Securities Lending Agent as its collateral manager in respect of the collateral with the authority to service, administer and exercise any and all rights and remedies, on behalf of the Fund in respect of the collateral. The Securities Lending Agent will monitor and calculate the market value of both the collateral and the securities lent, at least daily or otherwise in accordance with standard market practice, and, as appropriate, diligently request additional collateral from a securities borrower under the relevant loan agreement. The Securities Lending Agent will, as collateral manager, monitor and calculate the market value of both the transaction and the collateral (mark-to-market) at least daily or otherwise in accordance with standard market practice, and, as appropriate, diligently request additional collateral from the counterparty.
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Translation (ENIT, 2022-07-01):
# Tecniche e strumenti finanziari
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### Disposizioni generali


Al fine di migliorare la performance complessi della SICAV con l’obiettivo, in particolare, di creare capitale o proventi aggiuntivi per la SICAV e/o allo scopo di proteggerne gli attivi e i passivi, la SICAV può ricorrere in ciascun Comparto a tecniche di gestione efficace del portafoglio e a strumenti che hanno per oggetto i valori mobiliari e gli strumenti del mercato monetario, come descritto di seguito.
Quando tali operazioni riguardano l’utilizzo di strumenti derivati, devono essere rispettate le condizioni e i limiti indicati nella sezione 13 “Restrizioni in materia d’investimento”, in particolare ai punti 1.g), 5.a) ad e), 7 e 8.
Il ricorso a transazioni su strumenti derivati o ad altre tecniche e strumenti finanziari non deve in nessun caso distogliere la SICAV dagli obiettivi d’investimento esposti nel Prospetto né comportare rischi supplementari maggiori di quelli descritti nella sezione 14 di cui sopra e nella procedura di gestione dei rischi descritta nella successiva sezione 16.
La SICAV può svolgere operazioni aventi a oggetto opzioni, contratti a termine su strumenti finanziari, contratti swap e opzioni su tali contratti.
Inoltre, ciascun Comparto è autorizzato a compiere operazioni aventi a oggetto la vendita o l’acquisto di contratti a termine su tassi di cambio, la vendita o l’acquisto di contratti a termine su divise come pure la vendita di opzioni d’acquisto o l’acquisto di opzioni di vendita su divise, al fine di tutelare il proprio patrimonio contro il rischio di oscillazione dei cambi e di ottimizzarne il rendimento, ovvero ai fini di un’efficiente gestione del portafoglio.
Al fine di ridurre l’esposizione al rischio di controparte risultante da transazioni su strumenti finanziari derivati over-the-counter, la SICAV potrà ricevere delle garanzie finanziarie conformemente alla seguente sezione 15.3.
In vista di un’efficace gestione del portafoglio, la SICAV può inoltre partecipare a:
- Operazioni di Prestito di Titoli;
- Operazioni di vendita con diritto di riacquisto;
- Operazioni di vendita con patto di riacquisto/acquisto con patto di rivendita.

L’intero ammontare dei redditi derivanti dall’uso di tali tecniche di gestione efficace del portafoglio, previa detrazione dei costi operativi a esse imputabili, sarà integralmente riversato al comparto interessato. La politica relativa ai costi operativi è descritta nella precedente sezione 9.9 sulle spese derivanti dall’uso di tecniche di gestione efficace del portafoglio.
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### Tecniche specifiche di gestione efficace di portafogli e TRS

Il ricorso del Comparto a tecniche di gestione efficace di portafogli o TRS verrà indicato nell’allegato relativo a ciascun Comparto pertinente.
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### Total Return Swap

L’utilizzo di Total Return Swap o strumenti simili potrà avvenire per i seguenti prodotti:
- strumenti finanziari individuali;
- un indice la cui composizione o i principi che lo sottendono sono di pubblico dominio;
- indici azionari e obbligazionari, panieri azionari nonché indici su materie prime e variance swap;
- Exchange-traded fund.

Questi contratti saranno conclusi con istituti finanziari di elevata qualità con sede negli Stati membri dell’OCSE e soggetti a sorveglianza prudenziale (quali istituti di credito o società d’investimento) e selezionati da un elenco di entità debitamente approvato dalla Società di Gestione in base, tra i vari criteri, al loro coefficiente Tier1, ai loro risultati agli stress test europei, ecc. Si precisa che, anche se per tali istituti finanziari viene considerato il rating creditizio nell’ambito della loro selezione, la Società di Gestione non definisce né si affida a un livello di rating creditizio minimo.
In nessun caso tali istituti finanziari potranno influenzare la composizione del portafoglio di qualsivoglia Comparto utilizzando Total Return Swap o strumenti equivalenti.
Gran parte dei TRS utilizzati dai Comparti sarà di tipo non finanziato, salvo disposizioni contrarie nelle rispettive politiche d’investimento.
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### Operazioni di Prestito di Titoli

La SICAV può concedere titoli in prestito purché siano rispettate le seguenti regole.
L’Agente di Prestito di Titoli è CACEIS Bank, Luxembourg Branch, 5, allée Scheffer, L-2520 Lussemburgo.
- Regole volte ad assicurare il buon fine delle operazioni di concessione di prestitiLa SICAV può concedere in prestito azioni o titoli del reddito fisso, in cui la SICAV può effettuare investimenti in conformità agli obiettivi prefissati, sia direttamente sia nell’ambito di un sistema standardizzato di prestiti organizzato da un istituto riconosciuto nell’attività di compensazione di valori mobiliari ovvero da un istituto finanziario specializzato in questo tipo di operazioni. Tale istituto finanziario sarà scelto tra gli istituti finanziari di buona qualità con sede negli Stati membri dell'OCSE e soggetti a vigilanza prudenziale (come gli istituti di credito o le imprese di investimento) e selezionato da una lista di entità debitamente convalidata dalla Società di gestione.

In ogni caso, nell’ambito dei contratti di Prestito di Titoli, verranno selezionate soltanto controparti con rating creditizio minimo investment grade e saranno soggette a regole di sorveglianza prudenziale ritenute dalla CSSF equivalenti a quelle previste dalla legislazione UE.
Nell’ambito delle proprie operazioni di prestito, la SICAV dovrà ricevere, in linea di principio, delle garanzie finanziarie conformi alla sezione 15.3 di cui sotto.
- Condizioni e limiti delle operazioni di concessione di prestitoLa SICAV può concedere titoli in prestito purché si conformi alle leggi, regolamenti e circolari CSSF applicabili nello specifico, a mero titolo esemplificativo, le circolari CSSF 08/356 e 14/592, gli Orientamenti ESMA n. 2014/937 e il Regolamento (UE) 2015/2365.

La SICAV in particolare deve (i) poter richiedere in qualsiasi momento la restituzione dei titoli prestati e (ii) porre fine a qualsiasi operazione di Prestito di Titoli nella quale si è impegnata affinché le sia possibile, in ogni momento, di adempiere all’obbligo di rimborso e tali operazioni non compromettano la gestione degli attivi della SICAV in conformità alla politica d’investimento del Comparto interessato.
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### Operazioni di vendita con diritto di riacquisto

La SICAV può, a titolo accessorio, impegnarsi in operazioni di Vendita con diritto di riacquisto consistenti in acquisti e vendite di titoli le cui clausole riservano al venditore il diritto di riacquistare dall’acquirente i titoli venduti a un prezzo e a una data concordati tra le parti al momento della conclusione del contratto.
La SICAV può intervenire in operazioni di Vendita con diritto di riacquisto in qualità di acquirente o di venditore. Il suo intervento in tali operazioni è tuttavia disciplinato dalle seguenti regole:
- Regole volte ad assicurare il buon fine delle operazioni di Vendita con diritto di riacquistoLa SICAV può acquistare o vendere titoli, nei quali la SICAV può effettuare investimenti in linea con gli obiettivi prefissati, con una clausola di riacquisto soltanto ove le controparti di tali operazioni siano istituti finanziari specializzati in questo tipo di operazioni. Tali istituti finanziari dovranno essere scelti tra istituti di elevata qualità con sede negli Stati membri dell’OCSE e soggetti a sorveglianza prudenziale (quali istituti di credito o società d’investimento) e selezionati da un elenco di entità debitamente approvato dalla Società di Gestione in base, tra i vari criteri, al loro coefficiente Tier1, ai loro risultati agli stress test europei, ecc. Si precisa che, anche se per tali istituti finanziari viene considerato il rating creditizio nell’ambito della loro selezione, la Società di Gestione non definisce né si affida a un livello di rating creditizio minimo.
- Condizioni e limiti delle operazioni di Vendita con diritto di riacquistoLa SICAV può concludere operazioni di Vendita con diritto di riacquisto purché si conformi alle leggi, regolamenti e circolari CSSF applicabili nello specifico, a mero titolo esemplificativo, le circolari CSSF 08/356 e 14/592, gli Orientamenti ESMA n. 2014/937 e il Regolamento (UE) 2015/2365.
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### Operazioni di vendita con patto di riacquisto/acquisto con patto di rivendita

La SICAV può concludere operazioni di vendita con patto di riacquisto e/o acquisto con patto di rivendita, come illustrato in maggiore dettaglio di seguito e sempre in relazione con azioni o titoli del reddito fisso, in cui la SICAV può investire in linea con i suoi obiettivi d’investimento.
- Operazioni di acquisto con patto di rivenditaLa SICAV ha la facoltà di effettuare operazioni di acquisto con patto di rivendita, ossia contratti alla data di scadenza dei quali il cedente (la controparte) ha l’obbligo di riacquistare i valori interessati dall’accordo di rivendita e la SICAV ha l’obbligo di restituire i valori mobiliari facenti oggetto della medesima operazione.

La SICAV avrà cura di assicurarsi che le controparti di tali operazioni di acquisto con patto di rivendita siano istituti finanziari specializzati in questo tipo di operazioni, che vengano scelte tra istituti di elevata qualità con sede negli Stati membri dell’OCSE e soggetti a sorveglianza prudenziale (quali istituti di credito o società d’investimento) e che siano selezionate da un elenco di entità debitamente approvato dalla Società di Gestione in base, tra i vari criteri, al loro coefficiente Tier1, ai loro risultati agli stress test europei, ecc. Si precisa che, anche se per tali istituti finanziari viene considerato il rating creditizio nell’ambito della loro selezione, la Società di Gestione non definisce né si affida a un livello di rating creditizio minimo.
Per l’intera durata del contratto di acquisto con patto di rivendita, la SICAV non può vendere o costituire in pegno i titoli oggetto di tale contratto, salvo che disponga di altri mezzi di copertura. La SICAV dovrà mantenere il volume delle operazioni di acquisto con patto di rivendita entro limiti tali da consentirle di fare fronte, in qualsiasi momento, alle richieste di rimborso presentate dai suoi azionisti.
Inoltre, la SICAV dovrà in ogni momento essere in grado di richiamare l’intero importo in contanti o di porre fine all’operazione di acquisto con patto di rivendita sulla base del criterio pro rata temporis o mark-to-market.
Quando il metodo di valutazione in base al quale si calcola il valore del contratto finanziario è il mark-to-market, il valore dell’operazione di acquisto con patto di rivendita sarà utilizzato per calcolare il Valore netto d’inventario della SICAV.
I titoli facenti oggetto di un’operazione di acquisto con patto di rivendita vanno considerati come garanzie finanziarie conformi alle condizioni indicate nella successiva sezione 15.3.
Le operazioni di acquisto con patto di rivendita la cui durata non supera sette giorni sono considerate conformi al requisito che impone alla SICAV di potere richiamare i suoi attivi in qualsiasi momento
.
- Operazioni di vendita con patto di riacquistoLa SICAV ha la facoltà di effettuare operazioni di vendita con patto di riacquisto allo scadere delle quali la SICAV ha l’obbligo di riprendere gli strumenti finanziari interessati dal contratto, mentre il cessionario (la controparte) ha l’obbligo di restituire gli strumenti facenti oggetto della medesima operazione.

La SICAV avrà cura di assicurarsi che le controparti di tali operazioni di vendita con patto di riacquisto siano istituti finanziari specializzati in questo tipo di operazioni, che vengano scelte tra istituti di elevata qualità con sede negli Stati membri dell’OCSE e soggetti a sorveglianza prudenziale (quali istituti di credito o società d’investimento) e che siano selezionate da un elenco di entità debitamente approvato dalla Società di Gestione in base, tra i vari criteri, al loro coefficiente Tier1, ai loro risultati agli stress test europei, ecc. Si precisa che, anche se per tali istituti finanziari viene considerato il rating creditizio nell’ambito della loro selezione, la Società di Gestione non definisce né si affida a un livello di rating creditizio minimo.
Alla scadenza del contratto di vendita con patto di riacquisto, la SICAV deve disporre degli attivi necessari per pagare il prezzo pattuito per la restituzione alla SICAV. La SICAV dovrà mantenere il volume delle operazioni di vendita con patto di riacquisto entro limiti tali da consentirle di fare fronte in qualsiasi momento alle richieste di rimborso presentate dagli azionisti.
Le operazioni di vendita con patto di riacquisto la cui durata non supera sette giorni vanno considerate come conformi al requisito che impone alla SICAV di potere richiamare i suoi attivi in qualsiasi momento.
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### Gestione di garanzie finanziarie

Il rischio di controparte nelle transazioni su strumenti derivati over-the-counter sommato a quello derivante da altre tecniche di gestione efficace del portafoglio non deve superare il 10% degli attivi netti di un determinato Comparto se la controparte è uno degli istituti di credito specificati nella precedente sezione 13.1. g), oppure il 5% degli attivi in tutti gli altri casi.
A tale proposito, al fine di ridurre l’esposizione al rischio di controparte derivante dalle transazioni su strumenti finanziari derivati over-the-counter e dalle tecniche di gestione efficace del portafoglio, la SICAV potrà ricevere delle garanzie finanziarie.
Tali garanzie devono essere fornite sotto forma di contante, oppure di obbligazioni emesse o garantite da Stati membri dell’OCSE, dai loro enti pubblici territoriali, o da istituzioni e organismi sovra-nazionali a carattere comunitario, regionale o mondiale.
Le garanzie finanziarie ricevute in trasferimento di proprietà saranno detenute presso la Banca Depositaria o uno dei suoi agenti, o presso terzi posti sotto il suo controllo. Per gli altri tipi di contratto, le garanzie finanziarie possono essere detenute da un depositario terzo soggetto alla vigilanza prudenziale e che non abbia alcun legame con il fornitore delle garanzie finanziarie.
Le garanzie finanziarie diverse dal contante non potranno essere vendute, né reinvestite o costituite in pegno. Rispetteranno in ogni momento i criteri definiti negli Orientamenti ESMA n. 2014/937 in termini di liquidità, valutazione, qualità di credito degli emittenti, correlazione e diversificazione, con un’esposizione ad ogni singolo emittente che non superi il 20% del Valore netto d’inventario della SICAV.
Per deroga, in conformità con gli Orientamenti ESMA n. 2014/937, ogni Comparto può essere integralmente garantito da obbligazioni emesse o garantite da uno Stato membro dell’OCSE. In questo caso, i titoli mobiliari del Comparto devono provenire da almeno sei emissioni, con un’esposizione massima a una singola emissione pari al 30% del Valore netto d’inventario del Comparto.
La garanzia, in forma diversa dai contanti, ricevuta in relazione a un’operazione di Prestito di Titoli sarà altamente liquida e presenterà la forma di azioni e/o valori mobiliari emessi o garantiti da uno Stato membro dell’OCSE con rating elevato, dalle rispettive autorità locali o da istituzioni e organizzazioni sovranazionali, senza limite alcuno in termini di scadenza, tipo o liquidità.
Le garanzie finanziarie ricevute in contante potranno essere reinvestite. In tal caso, il reinvestimento dovrà corrispondere alla politica d’investimento della SICAV e rispettare le seguenti condizioni specificate negli orientamenti ESMA:
- Collocamento in deposito presso entità specificate ai punti 13.1.g);
- Investimento in obbligazioni di Stato di elevata qualità;
- Utilizzo nel quadro di operazioni di acquisto con patto di rivendita con istituti di credito soggetti alla vigilanza prudenziale e purché la SICAV sia in grado di richiamare in ogni momento l’importo totale delle liquidità, interessi maturati inclusi;
- Investimento a breve termine in OIC monetari, quali indicati negli Orientamenti per una definizione comune degli organismi d’investimento collettivo monetari europei.

Le garanzie in contante che possono essere reinvestite devono rispettare gli stessi requisiti di diversificazione delle garanzie ricevute in forma diversa dai contanti. Con riserva delle disposizioni vigenti del diritto lussemburghese, il reinvestimento di queste garanzie finanziarie ricevute in contante sarà incluso nel calcolo dell’esposizione complessiva della SICAV.
Tali garanzie finanziarie saranno giornalmente valutate conformemente alla sezione “11.8.1. Determinazione del Valore netto d’inventario”. La SICAV tuttavia applicherà i deprezzamenti minimi seguenti:
| Matrice delle garanzie collaterali del prestito di titoli |
| --- |
| Tipo di attivo | Paese/Indici | Deprezzamento | Limiti di concentrazione |
| Contante |  | -/- |  |
| Titoli di Stato | Elenco dei paesi 1 e elenco dei paesi 2 Si prega di fare riferimento all'appendice A | AAA/AA-: 2% A+/ BBB-: 4% | Conforme alle linee guida ESMA nº 2014/937 |
| Sovranazionale | Elenco di organismi sovranazionali Si prega di fare riferimento all'appendice A | AAA/AA-: 2% A+/ BBB-: 4% | Conforme alle linee guida ESMA nº 2014/937 |
| Obbligazioni Corporate / Regionali / Agenzie | Elenco dei paesi 1 e elenco dei paesi 2 Si prega di fare riferimento all'appendice A | 5% | Massimo: 35% del pool di garanzie collaterali |
| Rating minimo: BBB- |
| Dimensione minima di emissione: 250 milioni di EUR o importo equivalente in qualsiasi altra valuta ammessa |
| Dimensione massima di emissione: 10% |
| Azioni | Indici principali dell’elenco Azioni Si prega di fare riferimento all'appendice A | 6% | Tre (3) volte il volume medio degli scambi giornalieri |

Nel contesto delle transazioni su strumenti derivati over-the-counter è considerato come collaterale solo il contante, senza alcun “haircut”.
La garanzia verrà valutata con cadenza giornaliera, sulla base dei prezzi di mercato disponibili e tenendo conto di adeguati sconti, determinati per ogni classe di attivi secondo la politica di deprezzamento adottata dalla Società di Gestione.
Valutazione della garanzia in relazione al Prestito di Titoli
Il valore di mercato aggregato della garanzia fornita non dovrà mai essere inferiore alla percentuale del valore di mercato aggregato dei titoli prestati, ossia al maggiore tra i seguenti due valori: (a) la percentuale minima prevista da qualsivoglia legislazione applicabile o autorità normativa avente giurisdizione sulla SICAV e (b) la prassi di mercato prevalente.
La copertura integrativa richiesta sul valore mark-to market value dei titoli oggetto di operazioni di prestito sarà considerata alla stregua di un “haircut” che assicura l’adeguata copertura dei titoli concessi in prestito tenuto conto della tipologia di attivi ricevuti a titolo di garanzia collaterale.
La SICAV ha nominato l’Agente di Prestito di Titoli in qualità di gestore delle garanzie. Tale Agente ha la facoltà di invocare, amministrare ed esercitare qualsivoglia diritto e rimedio per conto della SICAV relativamente alla garanzia. L’Agente di Prestito di Titoli monitorerà e calcolerà il valore di mercato sia della garanzia che dei titoli prestati con cadenza almeno giornaliera o altra frequenza ai sensi della normale prassi di mercato e, laddove appropriato, richiederà con diligenza garanzie aggiuntive a un mutuatario dei titoli come previsto dal rispettivo contratto di prestito. L’Agente di Prestito di Titoli monitorerà e calcolerà, in qualità di gestore delle garanzie, il valore di mercato sia dell’operazione che della garanzia (mark-to-market) con cadenza almeno giornaliera o altra frequenza ai sensi della normale prassi di mercato e, laddove appropriato, richiederà con diligenza garanzie aggiuntive alla controparte.
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