# The craze has also reached the mining industry
Within the energy transition framework many corporates are destroying value in the pursuit of a "green label" (or to reduce/compensate for emissions), without properly analysing their profitability or the real demand needs.
Cerrejón in Colombia is one of the best coal mines in the world, legally constituted as a 33% JV between Anglo, BHP, and Glencore. BHP and Anglo’s coal divestment strategy led both to sell their shares to Glencore. According to our calculations, the sale price was extremely low, below 2x EBITDA at incentive prices (not spot). We understand that selling coal assets at knock-down prices is not a strategy that gen- erates long-term value, which is why we are not invested in either BHP or Anglo but are invested in Glencore.
There are also surprising moves, such as China starting to sell metals from its strategic inventories, or the US wanting to release its oil reserves. These are decisions that have historically not had much effect on prices. In fact, if we were advisors to both governments, we would recommend that they expand their reserves to face what is coming within 2-3 years. In the end, "strategic inventories", whether cop- per, nickel, oil or whatever commodity, only represent a few weeks of consumption. In our view, these moves are useless and short-sighted.
We continue to avoid companies that destroy shareholder value (majors selling oil assets and moving into renewable energy; miners selling coal assets; mergers and acquisitions to enlarge the "green label", etc.) and prefer to maintain exposure to companies such as Glencore (the world's largest coal exporter), Gazprom (the world's largest gas exporter), Surgutneftegas, ConocoPhillips, Harbour Energy, and many others.

Translation (ENES, 2021-09-30):
# La locura también ha llegado a la industria minera
En el marco de la transición energética hay muchas decisiones corporativas que son en nuestra opinión decepcionantes porque persiguen obtener una “etiqueta verde” o reducir/compensar emisiones, sin te- ner demasiado en cuenta la rentabilidad de los activos y las décadas de transición que tenemos por de- lante.
Cerrejón en Colombia es una de las mejores minas de carbón del mundo, legalmente constituida como una JV al 33% entre Anglo, BHP y Glencore. Dada la estrategia de desinversión del carbón de BHP y An- glo, ambas han vendido a Glencore y según nuestros cálculos el precio de venta es extremadamente bajo, por debajo de 2x EBITDA a precios de incentivo, no ya de spot. Entendemos que vender activos de carbón a precios de derribo no es una estrategia que genere valor a largo plazo y por eso no estamos invertidos ni en BHP ni en Anglo y si lo estamos en Glencore.
También hay movimientos estratégicos extraños como el que China haya empezado a vender metales de sus inventarios estratégicos, o que EE. UU. esté analizando soltar sus reservas de petróleo… deci- siones que históricamente no han producido demasiado efecto en los precios. De hecho, si fuésemos asesores de ambos Gobiernos les recomendaríamos ampliar las reservas por lo que está por venir en 2-3 años. Al final, los “inventarios estratégicos” ya sea de cobre, nickel, petróleo o la commodity que sea sólo representan unas pocas semanas de consumo con lo que estos movimientos en nuestra opinión son marginales y cortoplacistas.
Seguimos evitando las empresas que están destruyendo el valor de los accionistas (majors vendiendo activos y entrando en energía renovable; mineras vendiendo activos de carbón; fusiones y adquisiciones para agrandar la “etiqueta verde” etc…) y preferimos mantener la exposición a empresas como Glen- core (el mayor exportador de carbón del mundo), Gazprom (el mayor exportador de gas del mundo), Surgutneftegas, ConocoPhillips, Harbour Energy y muchas otras.