# Portfolio Activity
- During the quarter, the average equity sensitivity of the portfolio remained stable in the 31-33% range (vs. a range of 34-39% for the index). On the credit side, the average OAS spread of the portfolio settles at 127bps at December-end (-27bps q/q), which compares to 217bps for the index.
- Major adjustments done in the portfolio during the quarter include:
	- SRI eligibility management: due to the deterioration in their extra-financial quality, we trimmed or closed some of our investments over the period (e.g. Unibail- Rodamco for accounting reasons).
	- Renewal of the eligible investment universe: addition of Accor (new issue) and TAG Immobilien.
	- Other noticeable moves include portfolio reallocations for risk management purposes (e.g. STM, Michelin, Symrise, Zalando).

- At quarter-end, the portfolio exhibits a prudent profile, as revealed by an expected Beta of 0.67 vs. the index, and a cash bucket of 4.3%.
- As of December 31, the strategy’s extra-financial profile remains strong with an average SRI score of 5.92 /10 compared to 5.17 /10 for the index (internal formula). Looking into details, the portfolio particularly exhibits lower carbon intensity and superior board independence percentage. The portfolio is aligned with the “2°C trajectory”. Top 5 internal SRI scores include Atos (9.6 /10), Sainsbury (9.5 /10), Umicore (9.3 /10), Adidas (9.3 /10) and Puma (9.0 /10). Bottom 5 internal SRI scores are Fresenius (5.8 /10), Qiagen (5.9 /10), Veolia (6.2 /10), Worldline (6.6 /10) and Accor (6.6 /10).

Translation (ENFR, 2020-12-31):
# Activité du portefeuille
- Au cours du trimestre, la sensibilité action moyenne du portefeuille est restée stable, dans une fourchette de 31 à 33% (contre 34 à 39% pour l’indice). Du côté du crédit, à fin décembre, le spread OAS moyen du portefeuille s’est établi à 127 pb (-27 pb sur le trimestre), contre 217 pb pour l’indice.
- Les principaux ajustements effectués dans le portefeuille au cours du trimestre sont les suivants:
	- Gestion de l’éligibilité ISR: en raison de la détérioration de leur qualité extra- financière, nous avons réduit ou clôturé certains de nos investissements sur la période (p. ex. Unibail-Rodamco pour des raisons comptables).
	- Renouvellement de l’univers d’investissement éligible: ajout d’Accor (nouvelle émission) et de TAG Immobilien.
	- Parmi les autres mouvements notables, citons les réallocations de portefeuille à des fins de gestion des risques (p. ex. STM, Michelin, Symrise, Zalando).

- En fin de trimestre, le portefeuille présente un profil prudent, comme en témoigne un bêta attendu de 0,67 par rapport à l’indice, et une poche de liquidités de 4,3%.
- Au 31 décembre, le profil extra-financier de la stratégie reste solide avec un score ISR moyen de 5,92/10 contre 5,17/10 pour l’indice (formule interne). Plus spécifiquement, le portefeuille présente en particulier une intensité carbone plus faible et un pourcentage supérieur d’indépendance du conseil d’administration. Le portefeuille est aligné sur la «trajectoire 2°C». Les cinq meilleurs scores SRI internes sont ceux d’Atos (9,6/10), de Sainsbury (9,5/10), d’Umicore (9,3/10), d’Adidas (9,3/10) et de Puma (9,0/10). Les cinq scores SRI internes les plus faiblessont ceux de Fresenius (5,8/10), de Qiagen (5,9/10), de Veolia (6,2/10), de Worldline (6,6/10) et d’Accor (6,6/10).