# COMGEST GROWTH GLOBAL FLEX EUR Z ACC - IE00BDZQRB35
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/09/2022
TOP 5 EQUITY HOLDINGS (% weight)
Eli Lilly	6.4
Microsoft	5.5
Alphabet A	4.2
Johnson & Johnson	3.7
Intuit	3.6
The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
Long

## INVESTMENT POLICY
The objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to increase the value of the Fund (capital appreciation) over the long term. The Fund intends to achieve this objective through investment in a portfolio of international and diversified, long-term growth companies. The Fund will invest on a global basis in shares and preferred shares issued by companies quoted or traded on regulated markets. The Fund will adopt a 'hedging strategy' using exchange traded equity and volatility index futures. The aim of the hedging strategy is to partially offset loss that may result from a decline in the price of shares held by the Fund. The Fund may use fx forwards with the aim of limiting the effect

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.
Information Technology
Health Care Consumer Staples
Consumer Discretionary Communication Services Industrials
Financials Materials [Cash] Energy Utilities Real Estate

## REGION BREAKDOWN (%)
United States Europe
| Japan | 8.9 | 2.4 |
| --- | --- | --- |
| Others | 2.0 | 2.0 |

Emerging Markets
Long
44.4
23.2
15.0
22.6
16.5
11.9
10.0
9.5
8.7
7.4
7.0
6.5
--
--
--
Net
18.6
12.2
6.7
that changes in foreign exchange rates may have on the value of the Fund.
The Fund is actively managed.
The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/09/2022
130
125
Rebased to 100
120
115
110
105
100
Total Exposure	93.5  41.9
Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications. Long exposure reflects equity exposure while net exposure includes short equity index futures used for hedging purposes.
95
Dec-17	Jul-18	Feb-19	Sep-19	Apr-20	Nov-20	Jun-21	Jan-22	Aug-22
Fund

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/09/2022
Annualised
1 Month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years	Since
	Incep.
| Fund | -2.25 | 0.37 | -9.79 | -5.35 | 1.11 | -	- | 3.14 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| - | - | 12.95 | 3.67 | 9.96 |
| ANCE (%) AS AT QUARTER END 3Q18 3Q19 3Q20 3Q21 |


## CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%)
Fund

## ANNUAL PERFORM
	-3Q19 -3Q20 -3Q21 -3Q22
Fund	9.05	-0.77	10.07	-5.35
Performance data expressed in EUR. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

#### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.
The adjacent graph displays the average short positions in equity index futures over each of the past 12 months. The Fund uses equity index futures which are correlated to the fund’s portfolio of equity positions to attempt to hedge against market risk. The hedging level is determined by a number of proprietary quantitative indicators.

## AVERAGE SHORT EXPOSURE TO EQUITY INDEX FUTURES (%)
100
90
80
70	
61.6	63.3	63.8
60
50
40
30
20
10
0
Oct-21	Nov-21	Dec-21	Jan-22	Feb-22	Mar-22	Apr-22	May-22	Jun-22	Jul-22	Aug-22	Sep-22
| STATISTICAL DATA | 1 Year | 3 Years | 5 Years 10 Years	Since Incep. |
| --- | --- | --- | --- |
| ANNUALISED VOLATILITY Fund | 10.08 | 10.17 | -	-	9.41 |
| SHARPE RATIO Fund | -0.51 | 0.15 | -	-	0.37 |
| MAX. DRAWDOWN (%) Fund | -13.84 | -15.44 | -	-	-15.44 |

The above Statistical Data table is calculated using daily performance data. This approach differs from the Risk and Reward Profile which is calculated using weekly performance data.
The risk-free instrument used to calculate the above Sharpe ratio is the Euribor 3-month interest rate.
Performance data expressed in EUR. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

#### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.
Holdings exclude cash, cash equivalents and derivatives (futures and FX forwards).

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
Long	Net
50.6
USD
  50.6

## FUND COMMENTARY
The third quarter of 2022 continued to see markets assessing the risks from recession, inflation, geopolitics, the pandemic and lockdowns. Market movements were once again dominated by bond yield and recession expectations. US 10Y bond yields initially declined to almost 2.5% before rising toward 4.0% as the end of the quarter approached. By quarter end, US, UK and German bond yields had reached levels not seen in over a decade, while global equity markets fell.
Consequently, the equity hedging contributed positively to performance thanks to an average hedging rate of 67%. The hedging rate was elevated as most of our strategies remained cautious, notably our credit risk and our long-term market trend strategies which were bearish across most regions. The hedging rate was not much higher as our model still provided a few positive signals, for example it has not identified a liquidity risk on any major region for now. The hedging rate actually decreased, from 73% at end of Q2 2022 to 65% at end of Q3 2022, as one of our contrarian
EUR
19.6
26.3
strategies based on volatility risk premiums started to indicate a slightly more favourable market environment at end
 JPY	 	9.2 	2.5
of September, on top of minor improvements from a few of our short-term strategies.
HKD
6.7
6.7
The currency hedging only had a slight negative contribution to performance, which is a strong result given that the
 CNY	 	4.1 	4.1
US and Hong Kong dollars appreciated sharply against the euro (USD +6.7%, HKD +6.6%), while the Japanese yen was
CHF
3.7
3.7
flat (JPY +0.1% vs EUR). The limited cost of hedging was achieved as our model captured the trend of the US and Hong
 INR	   3.3   3.3
GBP	2.8   2.8
Breakdown based on currencies in which holdings are priced. Net exposure includes whilst long exposure excludes FX forwards used for currency hedging purposes.

## TOP 5 QTD CONTRIBUTORS (%)
Kong dollars against the euro and led us to not hedge them over the whole quarter. The small negative contribution came from our dynamic hedging of the Japanese yen, with an average hedging rate of around 74%.
Regarding the equity portfolio, despite the many sources of uncertainty, our focus remains on stock-specific earnings, balance sheet strength, business resilience and the long-term outlook. We maintain conviction that earnings growth will drive share price performance in the long term. Our companies generally reported good earnings, although broad market weakness highlights how acutely investors are focused on the macroeconomic outlook. Last quarter S&P 500 earnings surprised positively by 4%, with 76% of reports surprising to the upside and only 19% disappointing. At our equity portfolio level, we have also been more pleased than not with the earnings reported by the invested companies.
Despite these dynamics, our approach remains consistent since the portfolio's inception – to selectively analyse and
HOYA CORPORATION
Eli Lilly Intuit HDFC
Amazon.com
0.25
0.22
0.50
0.40
0.36
follow high quality, high growth businesses – often for many years – and invest when dislocations result in stock valuations disconnected from the business's long-term fundamentals. From this perspective, there are names within our curated quality growth universe in which we have been unable to invest due to our valuation discipline and which are approaching attractive levels despite little change to their long-term outlooks.
Top contributors in the equity portfolio included Hoya; the Japanese manufacturer of semiconductor photoblanks, Intuit; a leading provider of software solutions for consumers and small businesses in the US, and Eli Lilly; a global leader in the treatment of diabetes. We met with Hoya in Tokyo and this meeting supported our continued conviction in the company. Hoya reported above-consensus earnings, with net profit increasing 17% year-on-year (YoY). Guidance was also above market expectations. Intuit reported above-consensus 4Q earnings and guided to 14-16% revenue growth for its current fiscal year ending in July 2023. Eli Lilly's GLP1 and obesity drugs continued to drive optimism. Eli Lilly also performed in sympathy with a competitor's positive phase three result for a drug treating Alzheimer's disease.
0.0	0.5

## BOTTOM 5 QTD CONTRIBUTORS (%)
Tencent Holdings -0.48 Inner Mongolia Yili.. -0.47
The equity portfolio's bottom performers were dominated by Chinese names, Inner Mongolia Yili; the Chinese dairy producer, Tencent; the leading Chinese online gaming and social media platform, and insurer AIA. Both Inner Mongolia Yili and AIA were weak due to renewed Covid lockdowns in China which impacted their latest sets of results. We continue to closely monitor Tencent and note that the latest set of results marked the first sequential acceleration in many quarters.
The equity part of the portfolio remains constructed on a bottom-up basis. We regularly stress test both our equity holdings and universe for uncertainties such as inflation and recession. From an earnings perspective, we remain confident that our equity portfolio is resilient with a negative net debt position in aggregate, high margins across our
AIA Group Taiwan Semicon Mfg Church & Dwight
-0.40
-0.37
-0.35
-0.5	0.0
companies, the ability to offset inflation via price increases and relatively less economic sensitivity. Also of importance
is that our companies tend to be stewarded by disciplined management teams, who are well aligned with shareholders and have strong governance.
A rise in bond yields does however pressure valuations in long duration stocks. We have already seen significant multiple compression, and to the extent that bond yields continue to rise performance will likely be impacted to a degree. That said, there is some protection in the equity portfolio via high quality growth businesses with a nearer term (shorter duration) earnings uplift – either from idiosyncratic developments such as the success of obesity drugs for Eli Lilly or from synergies such as in the case of EssilorLuxottica post the acquisition of Grand Vision which could
Past performance does not predict future returns. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.
see margins move from mid-teens to near 20% within the next few years.
No names were removed from or introduced to the portfolio during the quarter.
Despite many risks that exist from a top-down perspective, we maintain conviction in the long-term, bottom-up earnings stories of our invested stocks and continue to focus on these businesses which have pricing power, earnings resilience and strong management teams. On the hedging side, we are confident our equity and currency quantitative hedging models will continue to mitigate market risks.
Economic turmoil is uncomfortable and regular with pronounced market volatility having the capacity to destroy investor capital. We believe that the merits of a long-term, quality first approach will be evidenced in such a market, and that our dynamic hedging overlay is critical in these uncertain times.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.

## KEY INFORMATION
ISIN: IE00BDZQRB35
SEDOL: BDZQRB3
Bloomberg: COGFEZA ID SFDR Classification: Article 6 Domicile: Ireland
Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: EUR Share Class Currency: EUR Inception Date: 09/01/2018 Legal Structure:
Comgest Growth Global Flex, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)
Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

#### Investment Manager:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission
SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:
Comgest S.A. (CSA)
Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023 Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:
Alexandre Narboni Schlomy Botbol Laure Negiar
Léo Lenel
Ongoing charges: 1.16% p.a of the NAV

#### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 0.95%
p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: 5.00%
Exit charge: None

#### Minimum initial investment: EUR 10
Minimum holding: None
Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business
Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-1
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party
NAV: Calculated using closing prices of D
NAV known: D+1
Settlement: D+3

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- There is no assurance that hedging transactions will be effective or beneficial or that a hedge will be in place at any given time.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.

Translation (ENIT, 2022-09-30):
# COMGEST GROWTH GLOBAL FLEX EUR Z ACC - IE00BDZQRB35
Comparto di Comgest Growth plc	30/09/2022

## 5 MAGGIORI POSIZIONI AZIONARIE
Eli Lilly	6,4
Microsoft	5,5
Alphabet A	4,2
Johnson & Johnson	3,7
Intuit	3,6
Le informazioni sulle posizioni detenute in portafoglio sono fornite a titolo indicativo, potrebbero variare e non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di qualsiasi titolo.

## RIPARTIZIONE SETTORIALE (%)
Long

## POLITICA D'INVESTIMENTO
L’obiettivo del Comparto ("il Fondo") è aumentare il proprio valore (crescita del capitale) nel lungo periodo. Il Fondo mira a conseguire tale obiettivo investendo in un portafoglio di società internazionali e diversificate con crescita a lungo termine. Il Fondo investirà su base globale in azioni e azioni privilegiate emesse da società quotate o negoziate su mercati regolamentati. Il Fondo adotterà una “strategia di copertura”, utilizzando future su indici azionari negoziati in borsa e su indici di volatilità. Tale strategia di copertura mira a compensare parzialmente le perdite che potrebbero derivare da una flessione del prezzo delle azioni detenute dal Fondo. Il Fondo può inoltre fare uso di contratti a termine su cambi allo scopo

## PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

L'indicatore di rischio rappresenta il profilo di rischio e il rendimento presentati nel Documento contenente le Informazioni Chiave per gli Investitori. La categoria di rischio non è garantita e può cambiare nel corso del mese.
Tecnologia
Farmaceutici
Beni di Cons. non-ciclici Beni di Cons. ciclici Servizi di comunicazione Industriali
Finanziari Materie prime [Liquidità] Energia Servizi
Investimento immobiliare

## RIPARTIZIONE PER REGIONE (%)
Stati Uniti Europa
| Giappone | 8,9 | 2,4 |
| --- | --- | --- |
| Altro | 2,0 | 2,0 |

Mercati emergenti
Long
44,4
23,2
15,0
22,6
16,5
11,9
10,0
9,5
8,7
7,4
7,0
6,5
--
--
--
Net
18,6
12,2
6,7
di limitare gli effetti che le variazioni nei tassi di cambio potrebbero esercitare sul valore del medesimo.
Il Fondo è gestito attivamente.
Il Fondo si rivolge agli investitori con un orizzonte di investimento a lungo termine (in genere 5 anni o più).

## PERFORMANCE CUMULATA DAL LANCIO (BASE 100) AL 30/09/2022
130
125
120
Base 100
115
110
105
100
Esposizione totale	93,5  41,9
Ripartizioni basate sui dati di Comgest, sulle classificazioni GICS (settore) e MSCI (paese). L'esposizione a lungo termine riflette l'esposizione azionaria, mentre l'esposizione netta include I futures su indici azionari a breve termine, utilizzati ai fini di copertura.
95
dic-17	lug-18	feb-19	set-19	apr-20	nov-20	giu-21	gen-22	ago-22
Fondo

## PERFORMANCE ROLLING (%) AL 30/09/2022
Annualizzata
QTD	YTD	1 anno	3 anni	5 anni  10 anni	Dal
	lancio
| Fondo	0,37 RENDIMENTO ANNUALE (%) | -9,79 | -5,35 | 1,11 2017 | 2018 | - | 2019 | - 2020 | 3,14 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fondo	- | - | 12,95 | 3,67 | 9,96 |
| RENDIMENTO ANNUALE (%) ALLA FINE DEL TRIMESTRE | 3Q18 | 3Q19 | 3Q20 | 3Q21 |

	-3Q19 -3Q20 -3Q21 -3Q22
Fondo	9,05	-0,77	10,07	-5,35
Performance espressa in EUR. I rendimenti possono aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni dei tassi di cambio.

### I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.
I dati sulla performance sono calcolati al netto delle commissioni di gestione degli investimenti, delle commissioni amministrative e di tutte le altre commissioni ad eccezione delle commissioni di vendita. Se prese in considerazione, le spese di vendita avrebbero un impatto negativo sulla performance.
Il grafico cumulativo e i dati "Dal lancio" possono fare riferimento all'ultima data di rilancio della classe di azioni che può differire dalla data di lancio effettiva. Il rendimento dell'anno solare passato viene mostrato solo per gli anni per i quali è disponibile un anno solare completo del rendimento passato.
Il grafico adiacente mostra la media delle posizioni corte dei contratti futures su indici azionari negli ultimi 12 mesi. Il rischio di mercato è coperto attraverso tali futures strettamente correlati con la componente azionaria contenuta nel portafoglio. Il livello di copertura è determinato grazie all'utilizzo di indicatori proprietari quantitativi.

## MEDIA DELLE POSIZIONI CORTE DEI CONTRATTI FURUES SU INDICI AZIONARI (%)
100
90
80
70	
61,6	63,3	63,8
60
50
40
30
20
10
0
ott-21	nov-21	dic-21	gen-22	feb-22	mar-22	apr-22	mag-22	giu-22	lug-22	ago-22	set-22
| INDICATORI STATISTICI | 1 anno | 3 anni | 5 anni  10 anni	Dal lancio |
| --- | --- | --- | --- |
| VOLATILITÀ (ANNUALIZZATA) Fondo | 10,08 | 10,17 | -	-	9,41 |
| SHARPE RATIO Fondo | -0,51 | 0,15 | -	-	0,37 |
| MAX. DRAWDOWN (%) Fondo | -13,84 | -15,44 | -	-	-15,44 |

I dati statistici della tabella riportata sopra sono calcolati utilizzando i dati di performance giornalieri. Questo approccio differisce dal profilo di rischio e di rendimento che viene calcolato utilizzando i dati delle prestazioni settimanali.
Lo strumento privo di rischio utilizzato per calcolare lo sharp ratio è l'Euribor 3 mesi.
Performance espressa in EUR. I rendimenti possono aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni dei tassi di cambio.

### I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.
I dati sulla performance sono calcolati al netto delle commissioni di gestione degli investimenti, delle commissioni amministrative e di tutte le altre commissioni ad eccezione delle commissioni di vendita. Se prese in considerazione, le spese di vendita avrebbero un impatto negativo sulla performance.
Il grafico cumulativo e i dati "Dal lancio" possono fare riferimento all'ultima data di rilancio della classe di azioni che può differire dalla data di lancio effettiva. Il rendimento dell'anno solare passato viene mostrato solo per gli anni per i quali è disponibile un anno solare completo del rendimento passato.
Le posizioni escludono disponibilità liquide come cash, mezzi equivalenti e derivati (Futures e contratti a termine FX).

## RIPARTIZIONE PER VALUTA (%)
Long	Net
50,6
USD
  50,6

## COMMENTO
Nel terzo trimestre del 2022 i mercati hanno continuato a subire gli effetti dei rischi di recessione, dell'inflazione, della situazione geopolitica, della pandemia e dei lockdown. L'andamento del mercato è stato dominato ancora una volta dalle previsioni relative ai rendimenti obbligazionari e alla recessione. I rendimenti dei titoli di Stato statunitensi a 10 anni sono scesi inizialmente a quasi il 2,5% prima di risalire verso il 4,0% man mano che si avvicinava la fine del trimestre. A fine trimestre, i rendimenti dei titoli di Stato USA, britannici e tedeschi avevano raggiunto livelli cui non si assisteva da oltre un decennio, mentre i mercati azionari mondiali hanno registrato un ribasso.
Di conseguenza la copertura azionaria ha contribuito positivamente alla performance grazie a un tasso di copertura medio del 67%. Il tasso di copertura è stato elevato in quanto la maggior parte delle nostre strategie è rimasta cauta, in particolare le strategie sul rischio di credito e sull'andamento del mercato a lungo termine, che evidenziano una tendenza ribassista nella maggior parte delle regioni. Non abbiamo aumentato ulteriormente il tasso di copertura
EUR
19,6
26,3
perché il nostro modello ha fornito ancora alcuni segnali positivi, ad esempio non ha identificato un rischio di liquidità
 JPY	 	9,2 	2,5
in nessuna delle principali regioni. Il tasso di copertura è effettivamente diminuito, passando dal 73% alla fine del
HKD
6,7
6,7
secondo trimestre 2022 al 65% alla fine del terzo trimestre 2022, in quanto una delle nostre strategie contrarian basate
 CNY	 	4,1 	4,1
sui premi al rischio di volatilità ha iniziato a indicare un contesto di mercato leggermente più favorevole alla fine di
CHF
3,7
3,7
settembre, oltre a piccoli miglioramenti da parte di alcune delle nostre strategie a breve termine.
 INR	  3,3  3,3 GBP		2,8   2,8
Ripartizioni basate sulla valuta delle posizioni. L'esposizione netta, a differenza dall'esposizione lunga, include i contratti a termine FX utilizzati a fini di copertura valutaria.

## 5 MAGGIORI CONTRIBUZIONI PER IL TRIMESTRE (%)
La copertura valutaria ha contribuito solo in modo lievemente negativo alla performance, un risultato degno di nota se si considera che il dollaro statunitense e quello di Hong Kong si sono nettamente apprezzati rispetto all'euro (USD
+6,7%, HKD +6,6%), mentre lo yen giapponese è rimasto invariato (JPY +0,1% rispetto all'euro). Siamo riusciti a contenere il costo della copertura grazie al nostro modello, che ha anticipato l'andamento del dollaro statunitense e di quello di Hong Kong rispetto all'euro e ci ha indotto a non coprirli per l'intero trimestre. Il piccolo contributo negativo è provenuto dalla copertura dinamica dello yen giapponese, con un tasso medio del 74% circa.
Per quanto riguarda il portafoglio azionario, nonostante le diverse fonti di incertezza, la nostra attenzione rimane concentrata sugli utili specifici del titolo, sulla solidità patrimoniale, sulla resilienza dell'attività e sulle prospettive a lungo termine. Restiamo convinti che la crescita degli utili guiderà la performance delle quotazioni azionarie nel lungo periodo.
HOYA CORPORATION
Eli Lilly Intuit HDFC
Amazon.com
0,0
0,25
0,22
0,50
0,40
0,36
0,5
Le nostre società in portafoglio hanno generalmente registrato utili soddisfacenti, anche se la debolezza del mercato in generale evidenzia quanto gli investitori siano fortemente concentrati sulle prospettive macroeconomiche. Gli utili dell'indice S&P 500 dell'ultimo trimestre hanno sorpreso in positivo nella misura del 4%, con risultati oltre le attese per il 76% delle società e dati deludenti solo nel 19% dei casi.
Anche a livello di portafoglio azionario siamo stati più che soddisfatti degli utili riportati dalle società in cui investiamo.
Nonostante queste dinamiche, il nostro approccio è rimasto coerente sin dalla creazione del portafoglio: analizzare e seguire selettivamente le società di alta qualità e a forte crescita - spesso per molti anni - e investire quando le dislocazioni determinano valutazioni dei titoli scollegate dai fondamentali di lungo termine della società. Da questo punto di vista, all'interno del nostro universo quality growth altamente selezionato ci sono titoli in cui non abbiamo potuto investire a causa del nostro rigore in materia di valutazioni e che si stanno avvicinando a livelli interessanti nonostante le loro prospettive a lungo termine non siano cambiate di molto.
Tra i titoli che hanno contribuito significativamente alla performance del portafoglio azionario figurano Hoya,

## 5 PEGGIORI CONTRIBUZIONI PER IL TRIMESTRE (%)
Tencent Holdings -0,48 Inner Mongolia Yili.. -0,47
produttore giapponese di filtri fotografici per semiconduttori, Intuit, fornitore leader di soluzioni software per privati e piccole imprese negli Stati Uniti ed Eli Lilly, leader mondiale nella cura del diabete. L'incontro con Hoya a Tokyo ci ha permesso di riconfermare la nostra convinzione nell'azienda. Hoya ha riportato utili superiori alle stime di consenso, con un incremento dell'utile netto del 17% su base annua (a/a). Anche le previsioni sono state superiori alle aspettative del mercato. Intuit ha riportato utili per il quarto trimestre superiori alle stime degli analisti e ha previsto una crescita dei ricavi del 14-16% per l'esercizio in corso, che terminerà a luglio 2023. I farmaci GLP1 e per combattere l'obesità di Eli Lilly hanno continuato a suscitare ottimismo. La società ha inoltre registrato una performance in linea con i risultati positivi ottenuti da un concorrente nella fase tre della sperimentazione di un farmaco per la cura del morbo di Alzheimer.
AIA Group
Taiwan Semicon Mfg Church & Dwight
-0,40
-0,37
-0,35
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Le peggiori performance si registrano soprattutto tra i titoli cinesi, come il produttore di latticini Inner Mongolia Yili, la principale piattaforma cinese di giochi online e social media Tencent, nonché l'assicuratore AIA. Sia Inner Mongolia Yili che AIA si sono indebolite a causa dei nuovi lockdown dovuti al Covid in Cina, che hanno influito sui loro ultimi risultati pubblicati. Continuiamo a monitorare attentamente Tencent e segnaliamo che l'ultima serie di dati rappresenta la prima crescita sequenziale dopo molti trimestri.
La componente azionaria del portafoglio rimane costruita su un approccio di tipo bottom-up. Le nostre posizioni e i titoli del nostro universo d'investimento sono regolarmente sottoposti a stress test in scenari d'incertezza, ad esempio a causa dei rischi d'inflazione e recessione.

### I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. I
dati sui titoli sono forniti ai soli fini illustrativi e non devono essere intesi come una raccomandazione ad acquistare o vendere i titoli.
Dal punto di vista degli utili, siamo convinti della resilienza del portafoglio azionario, che presenta un indebitamento netto complessivamente negativo, margini elevati, la capacità di compensare l'inflazione con aumenti dei prezzi e una sensibilità al ciclo economico relativamente minore. Inoltre, è importante che le società in portafoglio tendano a essere gestite da team disciplinati, ben allineati con gli interessi degli azionisti, e siano dotate di una solida governance.
L'aumento dei rendimenti obbligazionari mette tuttavia sotto pressione le valutazioni dei titoli di lunga durata. Abbiamo già assistito a una significativa compressione dei multipli e, nella misura in cui i rendimenti obbligazionari continueranno a salire, la performance ne uscirà probabilmente penalizzata.
Ciò detto, il portafoglio azionario è in parte protetto grazie a società growth di alta qualità con una crescita degli utili a più breve termine (più breve durata), sia a seguito di sviluppi idiosincratici come il successo dei farmaci contro l'obesità, nel caso di Eli Lilly, sia grazie allo sviluppo di sinergie, come nel caso di EssilorLuxottica dopo l'acquisizione di Grand Vision, che nei prossimi anni potrebbe portare i margini da circa il 15% a quasi il 20%.
Nel corso del trimestre non sono stati liquidati o inseriti alcuni titoli in portafoglio.
Nonostante la presenza di molti rischi in un'ottica top-down, confermiamo la nostra convinzione nei titoli in cui investiamo, caratterizzati da una crescita degli utili bottom-up a lungo termine, e continuiamo a concentrarci su queste società, dotate di potere di determinazione dei prezzi, resilienza degli utili e solidi team dirigenziali.
Per quanto riguarda la copertura, siamo convinti che i nostri modelli di copertura quantitativa azionaria e valutaria continueranno a mitigare i rischi di mercato.
Le turbolenze economiche sono penalizzanti e costanti e la volatilità dei mercati ha la capacità di distruggere il capitale degli investitori. Noi crediamo che, in tale contesto di mercato, emergeranno i benefici di un approccio a lungo termine improntato sulla qualità
e che la nostra copertura dinamica sia fondamentale in questi tempi di incertezza.
Le informazioni contenute in questo documento sono da ritenersi valide solo in riferimento alla data di pubblicazione del documento stesso, non devono essere intese come ricerca indipendente e non devono essere considerate come raccomandazioni di investimento. Il riferimento a specifiche società non costituisce una raccomandazione ad investire direttamente in tali titoli. L'allocazione è soggetta a modifiche senza preavviso. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

## INFORMAZIONI
ISIN: IE00BDZQRB35
Bloomberg: COGFEZA ID Classificazione SFDR: Articolo 6 Domicilio: Irlanda
Politica dei dividendi: Capitalizzazione
Valuta di base: EUR Valuta della classe: EUR Data di lancio: 09/01/2018 Struttura legale:
Comgest Growth Global Flex, un comparto di Comgest Growth plc (una società di investimento di tipo aperto con capitale variabile autorizzata dalla Central Bank of Ireland), è un organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM)
Societa’ di investimento: nessuna / Comgest Growth plc e’ auto gestita

### Società di Gestione:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Soggetta a vigilanza della Central Bank of Ireland e registrata come consulente d’investimenti presso la U.S. Securities and Exchange Commission
La registrazione SEC non necessita un elevato livello di abilità o formazione

### Gestore delegato:
Comgest S.A. (CSA)
Soggetta a vigilanza dell’Autorité des Marchés Financiers francese – GP 90023
Il team di gestione (riportato di seguito) potrebbe includere consulenti provenienti da altre società affiliate all’interno del gruppo Comgest.

### Team d'investimento:
Alexandre Narboni Schlomy Botbol Laure Negiar
Léo Lenel
Spese correnti: 1,16% annuo del valore del patrimonio netto Commissioni di gestione (parte delle spese correnti): 0,95% annuo del valore del patrimonio netto

### Commissione massima di sottoscrizione: 5,00%
Commissione d’uscita: Nessuna Investimento minimo iniziale: EUR 10 Partecipazione minima: Nessuna Contatto per sottoscrizioni e uscite:
RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel.: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Frequenza delle contrattazioni: Quotidiana (D) quando le banche di Dublino sono aperte
Cut-off: 17:00 fuso orario irlandese, giorno D-1
Una scadenza più breve per la ricezione della sottoscrizione o del rimborso può essere applicata se la vostra richiesta è inviata da terze parti. Si prega di informarsi presso il vostro rappresentante locale, distributore o altre terze parti.
NAV: Calcolati usando i prezzi di chiusura del D
Publicazione NAV: D+1
Regolamento: D+3

## RISCHIO
Questo Comparto presenta i seguenti rischi intrinseci fondamentali (elenco non esaustivo):
- L'investimento comporta rischi inclusa la possibile perdita del capitale.
- Il valore di tutti gli investimenti e il reddito che ne deriva può diminuire così come aumentare.
- Non si garantisce il raggiungimento dell'obiettivo di investimento del fondo.
- Non vi è alcuna garanzia che le transazioni di copertura saranno efficaci e vantaggiose o che una copertura sarà in vigore ad ogni momento.
- Nella misura in cui la classe di azioni è denominata in una valuta diversa dalla vostra, il costo e il rendimento nella vostra valuta possono aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni dei tassi di cambio.
- Il fondo è investito nei mercati emergenti, caratterizzati da maggiore volatilità rispetto ai mercati maturi e il valore degli investimenti può, di conseguenza, variare nettamente al rialzo o al ribasso.
- Una versione più dettagliata dei fattori di rischio relativi al fondo è consultabile nel prospetto.


## INFORMAZIONI IMPORTANTI
La presente informativa costituisce una comunicazione pubblicitaria. Prima di investire è indispensabile la lettura del prospetto e del KIID dell’OICR. Gli oneri fiscali applicabili a un investimento dipendono dalle circostanze individuali dell'investitore. Il luogo di residenza potrebbe impedire la sottoscrizione del fondo. In particolare questo fondo non puo’ essere venduto o pubblicizzato negli Stati Uniti. Vi invitiamo a consultare il vostro consulente fiscale per avere maggiori informazioni in merito agli oneri fiscali del vostro investimento.
Il Prospetto, il KIID, le ultime relazioni annuali e intermedie ed eventuali addendum specifici per paese possono essere ottenuti gratuitamente dal Gestore (su www.comgest.com) o dall'Amministratore e dai collocatori locali elencati di seguito. Per un elenco completo contattare Comgest all'indirizzo info@camil.com. Il prospetto è disponibile in inglese, francese e tedesco e il KIIDS in una lingua approvata dal paese di distribuzione UE/SEE.
- Italia:
	- Société Générale Securities Services S.p.A., Via Benigno Crespi, 19A-MAC 2, 20159 Milano
	- Allfunds Bank S.A.U., Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, 2012-31 Milano
	- Banca Sella, Servizio BSH, Piazza Gaudenzio, Sella, 1, 13900 Biella

- In Italia questa classe azionaria è accessibile unicamente agli investitori istituzionali.
- Svizzera: BNP Paribas Securities Services, Paris, Filiale Zurigo, Selnaustrasse 16, 8002 Zurigo. La società di gestione può fornire ulteriori informazioni o report, previa richiesta.

Le politiche di gestione dei reclami sono disponibili in inglese, francese, tedesco, olandese e italiano sul nostro sito Web all'indirizzo www.comgest.com nella sezione informativa della normativa. Comgest Growth Plc può decidere di porre fine in qualsiasi momento agli accordi presi per la commercializzazione dei suoi OICVM.