# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- The Fund outperformed the MSCI Emerging Markets Index
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- for the period, however delivered negative returns. Strong selection in consumer discretionary, communication services and financials was partially offset by selection in information technology, industrials and energy. On a market basis, strong stock selection in China, Czech Republic and India was offset by selection in Taiwan.
- Within consumer discretionary and communication services, our top relative contributors were an out of benchmark allocation to Sands China and an overweight to Bharti Airtel, respectively. Within consumer staples and information technology, our top relative detractors were not owning Wal- Mart de Mexico and an overweight to Unimicron Technology, respectively.
- Shares of Sands China, an integrated resort developer, rose after the Chinese government announced measures to promote tourism in Macau. The government is actively studying ways to develop more tourism and announced they would resume an e-visa scheme for mainland travelers and permit group tours. Macau has had strict COVID-19 restrictions since 2020 and tourism has been negligible for almost three years. The share price of Wal-Mart de Mexico, a chain of discount supercenters and neighborhood markets, rose in September as investors rotated into more stable consumer staple holdings as inflation and higher rates continue to pressure the Mexican economy.

Translation (ENIT, 2022-09-30):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- Nel periodo in esame il Fondo ha lievemente sovraperformato l'Indice MSCI Emerging Markets1, archiviando tuttavia rendimenti negativi. L’ottima selezione dei titoli nei settori dei consumi discrezionali, dei servizi di comunicazione e finanziario è stata in parte compensata da una selezione più debole nei settori della tecnologia, dell’industria e dell’energia. A livello di mercato, la buona scelta dei titoli in Cina, Repubblica ceca e India è stata compensata da quella a Taiwan.
- Per quanto riguarda i consumi discrezionali e i servizi di comunicazione, i principali contributori di performance sono stati, rispettivamente, un’allocazione fuori benchmark in Sands China e una sovraponderazione in Bharti Airtel. Nel segmento dei consumi di base e della tecnologia, i nostri principali detrattori di performance sono stati, rispettivamente, la mancanza di posizioni in Wal-Mart de Mexico e il sovrappeso su Unimicron Technology.
- La azioni di Sands China, uno sviluppatore di resort integrati, sono salite dopo che il governo cinese ha annunciato alcune misure per promuovere il turismo a Macao. Il governo sta studiando attivamente dei modi per ampliare il settore del turismo e ha annunciato che riprenderà il programma di visti elettronici per i viaggiatori continentali e consentirà i tour di gruppo. Macao ha subito severe restrizioni dovute al COVID-19 dal 2020 e da quasi tre anni il turismo è praticamente inesistente. A settembre il prezzo delle azioni di Wal-Mart de Mexico, una catena di discount e mercati rionali, è salito, dopo che gli investitori si sono spostati verso titoli legati a consumi di base più stabili, mentre l’inflazione e l’aumento dei tassi continuano a mettere sotto pressione l’economia messicana.