# COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS GBP Z ACC - IE00BYYLP894
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/09/2022
TOP 5 HOLDINGS (% weight)

##### Delta Electronics	4.0

##### The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)

#### Fund Index

##### Financials

##### 22.6

## INVESTMENT POLICY
The objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to increase the value of the Fund (capital appreciation) over the long term. The Fund intends to achieve this objective through investment in a portfolio of high-quality, long-term growth companies. The Fund will invest at least two-thirds of its assets in securities issued by companies quoted or traded on regulated markets and that have their headquarters in, or principally carry out their activities in Emerging Markets or in securities issued by governments of Emerging Market countries. Emerging Markets are predominantly located in Africa, Asia, Latin America, Eastern and Southern Europe.

##### The Fund is actively managed. The index is provided for

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


##### This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.

##### Consumer Discretionary

##### Consumer Staples

##### Health Care

##### Communication Services

##### Information Technology [Cash]

##### 6.6

##### 14.0

##### 18.3

##### 9.7

##### 3.9

##### --

##### comparative purposes only.

##### The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/09/2022

##### Real Estate

##### Utilities

##### Industrials

##### Others Materials Energy

##### -- 8.7

##### 2.0

##### 3.1

##### 5.8

##### 5.4
140
Rebased to 100
130
120
|  | Fund | Index |
| --- | --- | --- |
| China | 30.9 | 31.4 |
| Korea | 11.3 | 10.7 |
| Brazil | 9.4 | 5.8 |
| [Cash] | 8.2 | -- |
| Taiwan	7.8	13.8 India	7.3	15.3 South Africa	6.1	3.5 |
| Mexico | 5.2 | 2.2 |
| Japan | 3.1 | -- |
| Argentina | 3.0 | -- |
| Hong Kong | 2.8 | -- |


## TOP PORTFOLIO COUNTRY WEIGHTS (%)
110
100
90
80
Feb-17	Oct-17	Jun-18	Feb-19	Oct-19	Jun-20	Feb-21	Oct-21	Jun-22
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/09/2022

##### Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications.

#### Annualised
1 Month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years

#### Since Incep.
CARBON FOOTPRINT

##### Fund

##### Fund	-7.19	-2.97	-15.62	-20.41	-8.27	-4.72	-	-3.47

##### Index	-7.98	-3.80	-11.62	-13.17	1.21	1.87	-	2.61
|  | Fund Volatility | 14.55 | 16.18 | 15.06 | - | 14.88 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Index |  |  | 151 | Index Volatility | 13.67 | 16.29 | 15.33 | - | 15.09 |
|  | 0 | 20 | 40	60	80  100  120 140 160 | CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%) |  |  |  |  |  |

|  | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund | - | -14.50 | 12.05 | 12.67 | -19.61 |
| Index | - | -9.26 | 13.85 | 14.65 | -1.64 |
| ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END | 3Q17 | 3Q18 | 3Q19 | 3Q20 | 3Q21 |


##### Source: MSCI as of 30/06/2022, tCO2e per USD mn invested. The footprint estimates the apportioned scope 1 and 2 greenhouse gases emissions of the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT

##### Fund

##### Index

##### 2.7%

#### 	-3Q18 -3Q19 -3Q20 -3Q21 -3Q22

##### 0.0%  0.5%  1.0%  1.5%  2.0%  2.5%  3.0%
Source: Trucost as of 30/06/2022, the footprint estimates the apportioned ratio of annual costs linked to greenhouse gases, water abstraction, waste generation, air, land & water pollutants, and natural resource use associated with the portfolio holdings per million of USD invested.

##### Fund	-3.32	5.27	0.50	-3.53 -20.41

##### Index	2.05	3.69	5.37	13.33 -13.17

##### Performance data expressed in GBP. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

##### Index: MSCI Emerging Markets - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.

##### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.

##### The Fund took the prudent step to value illiquid Russian stocks at 0 from 28/02/2022. MSCI has since removed Russian stocks from the Index effective 09/03/2022 at a price that is effectively 0.

## ESG LABELS
The LuxFLAG ESG label has been granted for the period starting from 01/04/2022 and ending 31/03/2023. Investors must not rely on the LuxFLAG label with regard to investor protection issues and LuxFLAG cannot incur any liability related to financial performance or default of the labelled fund.

##### Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)

##### USD

##### EGP

##### CZK

##### TRY

##### PHP

##### QAR

##### MYR

##### IDR

##### MXN

##### VND

##### EUR

##### ZAR

##### BRL

##### KRW

###### HKD CNY TWD INR JPY CLP SAR THB AED KWD PLN HUF COP

#### Fund Index

##### 3.9

##### 22.3

##### 10.7

##### 5.4

##### 5.8

##### 13.8

##### 3.5

##### 15.3

##### 0.3

##### 2.2

##### --

##### -- 0.6

##### 4.8

##### 2.2

##### 2.1

##### 1.5

##### 1.4

##### 1.3

##### 0.9

##### 0.7

##### 0.5

##### 0.4

##### 0.2

##### 0.1

##### --

##### 0.1

##### --

##### 0.1

## FUND COMMENTARY
Q3'22 was dominated by the US Federal Reserve's unequivocal position that it will continue to increase interest rates following the 150 basis points rise in Q3. Monetary tightening will remain until it is clear that US inflation will revert to target, even if this policy leads to a recession. The immediate consequence of this has been weakness for many currencies except the US dollar, and further increases in interest rates around the world. The secondary impact will be a downturn in growth, and probably recession, in most countries. This means that earnings per share (EPS) growth for many companies will likely be lower than is currently forecast by markets.

##### At the same time, China is experiencing lower inflation and is gradually cutting interest rates. This is causing the RMB to weaken, which in turn is adding pressure to regional competitors' FX rates.

##### The combination of China and US monetary policies is leading to sharp Asia FX devaluations.
Added to this are the ongoing uncertainties damaging investments in China, namely rolling Covid-19 lockdowns affecting consumption, limited fiscal stimulus, regulatory and real estate policies accompanied by protracted and deepening weakness in the property sector, and increasing geo-political tensions over Taiwan.
The anticipated global economic slowdown is compounding the reduction in global trade, orders and pricing. This is being seen, for instance, in orders (pricing and volume) for TSMC from Apple, while Samsung Electronics is suffering from inventory build and pricing. Despite this, fluctuating but broadly continuous pressure on food and energy prices remains a consequence of the war in Ukraine.

##### The more defensive and less concentrated repositioning of the portfolio earlier in the year was maintained in Q3'22 and includes holding a higher-than-normal cash position.
Mercado Libre was among the portfolio's top contributors during the period. The company continues to widen its outperformance versus the Brazilian e-commerce industry, with results exceeding expectations. We took some profits into the rally. Likewise, PagSeguro's Q2'22 results were ahead of expectations, with net income up 17% year-on-year. The company's Q3'22 guidance was also positive, and again we reduced the position into strength.
Delta Electronics rose on the back of Q2'22 revenue and operating profit increases despite tough comparisons. The company is benefitting from ongoing strong demand for its power management solutions, including for electric vehicles (EV) and renewable energy.
Shandong Weigao rose 23.5% in EUR (15.8% in USD) during the quarter, helped by news that the Chinese government's volume-based procurement pricing for spine products was better than expected. Weigao does not anticipate any cut to its ex-factory prices and foresees rising market share as a key growth driver for the company.
LG Chem increased 2022 guidance for its batteries division by 15% due to a combination of product price increases and ongoing strong growth in EV sales. Meanwhile the Advanced Materials division announced a significant deal to supply cathodes for five million EVs to General Motors. We increased our position during the quarter.
Analysts have been increasing EPS forecasts for Localiza as the company begins to incorporate the benefits of its merger with Unidas. We believe these are likely to include advantages in purchasing vehicles, improved efficiencies in the second-hand car sales business at Seminovos, General and Administrative (G&A) savings, tax gains and cost of

##### Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 QTD CONTRIBUTORS (%)

##### Mercadolibre Shandong Weigao Gro.. Delta Electronics

###### HDFC

##### Localiza Rent A Car..
0.0	0.5	1.0	1.5

## BOTTOM 5 QTD CONTRIBUTORS (%)

##### Alibaba Group Holdi.. Bafang Electric (Su.. Tencent Holdings

##### Discovery

##### China Resources Gas..
-1.5	-1.0	-0.5	0.0

##### Valuation of illiquid Russian stocks at 0 since 28/02/2022 impacts results.

##### Past performance does not predict future returns. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.

##### funding benefits.
The results of Chinese companies, such as those from Tencent and Alibaba, have reflected a weak consumption environment affecting sales. However, both firms have been successfully focusing on cost management. We met Alibaba's Chief Financial Officer (CFO), who emphasised the benefits of cost optimisation on margins.
Bafang, the electric bicycle manufacturer, declined during the period. The company experienced downgrades as its Q2'22 growth decreased due to the disruption from lockdowns, supply chain and power supply issues. With recession looming, the concern is that demand for its e-bike motors may weaken in Europe, its largest market.

##### China Resources Gas fell due to softer volumes and delays in passing through higher gas input costs to customers, thereby hurting margins.
Semiconductor inventories are building and volume growth is forecast to ease, with possible pricing impacts for 2023. As such, we reduced our position in TSMC and Samsung Electronics over the quarter. In South Africa, we reduced Sanlam and Discovery marginally to reflect the lower visibility resulting from power shortages and slow economic growth. Chilean retailer Falabella was also reduced on weak Q2'22 results and a deteriorating outlook.
During the quarter we increased our position in Weg, the industrial motors manufacturer. Insurer AIA was also increased for its growth prospects in China and attractive current valuations. Retailer Walmart de Mexico was a new addition to the portfolio as we believe the company is likely to have stable and insulated earnings. We also introduced Shenzhen Mindray, a strong global contender in patient monitor and haematology medical devices. Lepu was reduced correspondingly.
With the earnings downgrade cycle yet to fully unfold, and therefore reducing the market's ability to properly value companies, we think markets are likely to overshoot. In order to be prepared to take advantage of excessive weakness and extreme valuations, we have drawn up a list of companies we will add to, and of potential new investments.
The backdrop is likely to remain uncertain until there is greater clarity on the directions of policy addressing inflation via interest rate increases and already visibly slowing growth. Recessions are economically self-correcting events which ultimately remove inflation through the reduction in demand; this is already happening in various countries and sectors in the world, for instance Europe. The risk is that central banks of developed markets tighten too much and cause significant damage to their highly leveraged economies and financial systems.
In emerging markets, many central banks were somewhat better prepared as seen by their positive real rates. The largest emerging market, China, is currently weak due to the country's zero-Covid stance, yet it retains greater economic flexibility as it is not experiencing an inflation issue. This makes loosening policy a much more plausible outcome sooner than in developed markets. With sentiment towards the country currently thoroughly depressed, we note that good Chinese companies represent cheap options.
Volatility is likely to remain high in the months ahead as market visibility remains low and signs of capitulation are still absent. We continuously attempt to populate the portfolio with companies whose growth is resilient enough to sidestep the more direct impacts of the economic problems the world faces, and to change positions and sizing based on a combination of quality, growth and valuation levels.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.

## KEY INFORMATION

##### ISIN: IE00BYYLP894

##### SEDOL: BYYLP89

##### Bloomberg: CGGMZAG ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland

##### Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: USD Share Class Currency: GBP Inception Date: 21/03/2017

##### Index (used for comparative purposes only):

##### MSCI Emerging Markets - Net Return

##### Legal Structure:
Comgest Growth Emerging Markets, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)

##### Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

##### Investment Manager:

##### Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission

##### SEC registration does not imply a certain level of skill or training

##### Sub-Investment Manager:

##### Comgest S.A. (CSA)

##### Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023 Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

##### Investment Team:

##### Emil Wolter Slabbert Van Zyl Juliette Alves David Raper

##### Ongoing charges: 1.07% p.a of the NAV

##### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.00%

##### p.a of the NAV

##### Maximum sales charge: 5.00%

##### Exit charge: None

##### Minimum initial investment: None

##### Minimum holding: None

##### Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401

##### Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business

##### Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-1
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party

##### NAV: Calculated using closing prices of D

##### NAV known: D+1

##### Settlement: D+3

##### For more detailed information on ESG integration please consult our website:

##### www.comgest.com/en/our-business/esg

## RISKS

##### This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Index Source: MSCI. This report contains information (the “Information”) sourced from MSCI Inc., its affiliates or information providers (the “MSCI Parties”) and may have been used to calculate scores, ratings or other indicators. The Information is for internal use only, and may not be reproduced/redisseminated in any form, or used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. The MSCI Parties do not warrant or guarantee the originality, accuracy and/or completeness of any data or Information herein and expressly disclaim all express or implied warranties, including of merchantability and fitness for a particular purpose. The Information is not intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any investment decision and may not be relied on as such, nor should it be taken as an indication or guarantee of any future performance, analysis, forecast or prediction. None of the MSCI Parties shall have any liability for any errors or omissions in connection with any data or Information herein, or any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Environment Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2022. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS GBP Z ACC - IE00BYYLP894
Compartiment de Comgest Growth plc	30/09/2022

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)

#### HDFC	5,6

#### Fomento Econom Uts	4,4

#### BB Seguridade	4,2

#### Inner Mongolia Yili Indl A	4,1

#### Delta Electronics	4,0
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)
Fonds Indice

## POLITIQUE D'INVESTISSEMENT
L’objectif du Compartiment ('le Fonds") est d’accroître sa valeur (appréciation du capital) sur le long terme. Le Fonds entend atteindre cet objectif au travers d’investissements dans un portefeuille de sociétés de croissance sur le long terme et de qualité. Le Fonds investira au moins deux tiers de ses actifs dans des titres émis par des sociétés cotées ou négociées sur des marchés réglementés et ayant leur siège social ou exerçant principalement leurs activités sur des marchés émergents ou dans des titres émis par des gouvernements de pays émergents. Les marchés émergents sont majoritairement situés en Afrique, Asie, Amérique latine, Europe de l'Est et du Sud.

#### Le Fonds est géré de manière dynamique. L'indice est

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.

#### Services financiers

#### Conso. non cyclique Conso. cyclique Technologie Services de com. [Cash] Pharma/Santé Autres

#### Industrie Produits de base Services publics Energie Immobilier

## PRINCIPAUX PAYS (%)

#### 20,4

#### 14,2

#### 14,0

#### 13,5

#### 8,7

#### 8,2

#### 6,6

#### 5,3

#### 4,6

#### 2,6

#### 2,0

#### --

#### --

#### 22,6

#### 6,6

#### 14,0

#### 18,3

#### 9,7

#### -- 3,9

#### -- 5,8

#### 8,7

#### 3,1

#### 5,4

#### 2,0

#### utilisé à des fins de comparaison.

#### Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon d'investissement long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 30/09/2022
140
130
Base 100
120
110

### Fonds Indice
| Chine | 30,9 | 31,4 |
| --- | --- | --- |
| Corée | 11,3 | 10,7 |
| Brésil | 9,4 | 5,8 |
| [Cash] | 8,2 | -- |

100
90
80

#### Taïwan

#### Inde

#### Afrique du Sud Mexique
| ons | fondées sur les données Comgest | et | les |  |  | 1 mois | QTD | YTD | 1 an | 3 ans | 5 ans | 10 ans	Depuis création |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds	-7,19	-2,97 | -15,62 | -20,41 | -8,27 | -4,72 | -	-3,47 |
|  |  |  |  |  | Indice | -7,98 | -3,80 | -11,62 | -13,17 | 1,21 | 1,87 | -	2,61 |
|  | 16 |  |  |  | Volatilité fonds | - | - | - | 14,55 | 16,18 | 15,06 | -	14,88 |
|  |  |  | 151 |  | Volatilité indice | - | - | - | 13,67 | 16,29 | 15,33 | -	15,09 |


#### Japon Argentine Hong Kong

#### Répartiti

#### classifications GICS (secteur) et MSCI (pays).
EMPREINTE CARBONE

#### 7,8

#### 7,3

#### 6,1

#### 5,2

#### 3,1

#### 3,0

#### 2,8

#### 13,8

#### 15,3

#### 3,5

#### 2,2

#### --

#### --

#### --
févr.-17	oct.-17	juin-18	févr.-19	oct.-19	juin-20	févr.-21	oct.-21	juin-22
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 30/09/2022

### Annualisée

#### Fonds

#### Indice

#### 0	20	40	60	80  100 120 140 160

## PERFORMANCE CALENDAIRE (%)

#### Source : MSCI au 30/06/2022, tCO2e par mio USD investi. L’empreinte carbone estime la part des émissions de gaz à effet de serre de scope 1 et 2 des entreprises détenues, attribuable au portefeuille.
EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE

#### Fonds
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds | - | -14,50 | 12,05 | 12,67 | -19,61 |
| Indice | - | -9,26 | 13,85 | 14,65 | -1,64 |


## PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE

### 3Q17 3Q18 3Q19 3Q20 3Q21

#### Indice

#### 0,0%

#### 1,0%

#### 2,0%

#### 2,7%

#### 3,0%

### 	-3Q18 -3Q19 -3Q20 -3Q21 -3Q22

#### Fonds	-3,32	5,27	0,50	-3,53 -20,41
Source : Trucost au 30/06/2022, l’empreinte environnementale estime la part du ratio des coûts annuels liés aux émissions de gaz à effet de serre, à la consommation d’eau, aux déchets, à la pollution de l’air, terrestre et de l’eau, ainsi qu’aux ressources naturelles consommées par les entreprises détenues, attribuable au portefeuille par million de USD investi.

#### Indice	2,05	3,69	5,37	13,33 -13,17

#### Performance exprimée en GBP. Les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements.

#### Indice : MSCI Emerging Markets - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.

#### Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance. Le graphique de performance cumulée et les données « depuis création» peuvent faire référence à la dernière date de lancement de la part qui peut différer de sa date de lancement effective. Les performances passées ne sont renseignées que lorsqu'une année civile complète des performances est disponible.
Par mesure de prudence, le Fonds a décidé de valoriser à 0 les titres russes illiquides depuis le 28/02/2022. Le fournisseur d’indice MSCI a retiré les titres russes de ses indices à un prix de 0 depuis le 09/03/2022.

## LABEL ESG
Le label ESG LuxFLAG a été décerné pour la période allant du 01/04/2022 au 31/03/2023. Les investisseurs ne doivent pas se fier au label LuxFLAG pour ce qui concerne la protection des intérêts des investisseurs. LuxFLAG ne peut en aucun cas endosser de responsabilité relative à la performance financière ou au défaut de paiement du fonds labellisé.

#### Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)

### Fonds Indice
| USD | 20,2 | 3,9 |
| --- | --- | --- |
| HKD | 19,8 | 22,3 |
| KRW | 11,3 | 10,7 |
| CNY | 10,8 | 5,4 |
| BRL | 8,8 | 5,8 |
| TWD | 7,8 | 13,8 |
| ZAR | 6,1 | 3,5 |
| INR | 5,6 | 15,3 |
| EUR | 3,2 | 0,3 |
| JPY | 3,1 | -- |
| VND | 1,7 | -- |
| CLP | 0,9 | 0,6 |
| MXN | 0,9 | 2,2 |
| SAR | -- | 4,8 |
| IDR | -- | 2,2 |
| THB | -- | 2,1 |
| MYR | -- | 1,5 |
| AED | -- | 1,4 |
| QAR | -- | 1,3 |
| KWD | -- | 0,9 |
| PHP | -- | 0,7 |
| PLN | -- | 0,5 |
| TRY | -- | 0,4 |
| HUF | -- | 0,2 |
| CZK | -- | 0,1 |
| COP | -- | 0,1 |
| EGP | -- | 0,1 |


#### Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS QTD (%)

#### Mercadolibre Shandong Weigao Gro.. Delta Electronics

#### HDFC

#### Localiza Rent A Car..

## COMMENTAIRE
Au troisième trimestre, la Réserve fédérale américaine a continué de relever les taux d'intérêt malgré une hausse cumulée de 150 points de base sur la période. Le durcissement monétaire restera à l'ordre du jour tant que l'inflation américaine ne sera pas contrôlée, ce même au prix d'une récession. Ce tour de vis s'est traduit par une dépréciation de nombreuses devises hormis le dollar US et de nouvelles hausses des taux d'intérêt dans le monde. La conséquence indirecte sera une baisse de la croissance, et probablement une récession dans la plupart des pays. La croissance du bénéfice par action (BPA) de nombreuses entreprises devrait probablement être inférieure aux prévisions actuelles des marchés.
Dans le même temps, la Chine a vu son inflation reculer et elle a progressivement abaissé ses taux d'intérêt. La dépréciation du renminbi a alimenté les pressions sur les taux de change en Asie. La combinaison des politiques monétaires de la Chine et des États-Unis a entraîné une nette dévalorisation des devises asiatiques.
Les investissements en Chine ont pâti d'incertitudes persistantes. La consommation a été freinée par les confinements liés au Covid-19 tandis que l'impact de la politique de relance budgétaire est limité. De nouvelles mesures réglementaires ont été mises en œuvre, y compris dans le secteur immobilier dont la croissance se trouve toujours ralentie. Par ailleurs, les tensions géopolitiques au sujet de Taïwan ont continué de s'intensifier.
La décélération attendue de la croissance mondiale a alimenté la baisse des marchés, des commandes et des prix. Cela s'est reflété notamment dans les commandes (prix et volumes) de TSMC par Apple, tandis que Samsung Electronics a souffert d'une accumulation de stocks. Néanmoins, la guerre en Ukraine a continué d'exercer des pressions sur les prix de l'alimentation et de l'énergie.

#### Au cours du dernier trimestre, nous avons maintenu le positionnement plus défensif et plus diversifié adopté en début d'année, avec un volant de liquidités plus élevé qu'à l'accoutumée.
Mercado Libre a été l'un des principaux contributeurs à la performance sur la période. La société a continué de creuser l'écart avec les autres acteurs brésiliens de l'e-commerce, avec des résultats supérieurs aux attentes. Les résultats trimestriels de PagSeguro ont également été meilleurs que prévu, avec un résultat net en hausse de 17% en glissement annuel et des prévisions prometteuses pour le T3 2022. Nous avons profité du rebond du cours des deux valeurs pour prendre quelques bénéfices et réduire nos positions
Delta Electronics a progressé grâce à une hausse du chiffre d'affaires et du bénéfice d'exploitation au T2 2022 malgré des bases de comparaison élevées. La société a tiré profit de la vigueur de la demande pour ses solutions de gestion de l'énergie, notamment pour les véhicules électriques et les énergies renouvelables.
Sur le trimestre, Shandong Weigao a progressé de 23,5% en EUR (15,8% en USD) aidé par l'annonce du gouvernement chinois d'un prix basé sur les volumes plus élevé que prévu pour des dispositifs orthopédiques rachidiens. Weigao ne prévoit pas de baisse de ses prix de sortie d'usine et anticipe que ses gains de parts de marché seront un moteur de croissance important.
LG Chem a relevé de 15% les prévisions de croissance de sa division batteries pour 2022 en raison des hausses de prix des produits et de la forte croissance des ventes de véhicules électriques. En parallèle, un important contrat a été annoncé pour la fourniture de cathodes pour cinq millions de véhicules électriques à General Motors. Nous avons augmenté notre position sur le trimestre.
Les analystes ont continué de revoir à la hausse les prévisions de bénéfice par action de Localiza à mesure que la société bénéficie des retombées de sa fusion avec Unidas, en matière d'achat de véhicules, de gains d'efficacité sur les véhicules d'occasion, notamment chez Seminovos, d'économies de frais généraux, et d'un meilleur coût de financement.
Les résultats de sociétés chinoises comme Tencent et Alibaba ont révélé l'impact du ralentissement de la consommation sur les ventes. Toutes deux ont cependant réussi à bien maîtriser leurs coûts. Nous avons rencontré le directeur financier d'Alibaba, qui a souligné les avantages de l'optimisation des coûts sur les marges.
Bafang, fabricant de vélos électriques, a reculé sur la période. Les analystes ont revu à la baisse leurs prévisions pour l'entreprise après le ralentissement de la croissance du T2 2022. Les perturbations liées aux confinements, les difficultés observées sur les chaînes d'approvisionnement ont contribué à ce repli. Face à la récession qui se profile, les craintes se portent sur une diminution de la demande de moteurs de vélos électriques en Europe, son principal marché.

#### Le cours de China Resources Gas a baissé en raison de volumes plus faibles et de la répercussion tardive de la hausse
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#### des prix du gaz sur les clients, ce qui a pénalisé les marges.

#### Les stocks de semi-conducteurs ont augmenté et la croissance des volumes devrait diminuer, ce qui pourrait se

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS QTD (%)

#### Alibaba Group Holdi.. Bafang Electric (Su.. Tencent Holdings

#### Discovery

#### China Resources Gas..
répercuter dans les prix en 2023. Dans ce contexte, nous avons réduit notre exposition à TSMC et Samsung Electronics sur le trimestre. Nous avons allégé nos positions sur les entreprises sud-africaines Sanlam et Discovery, afin de tenir compte de l'impact des pénuries d'électricité et de l'atonie de la croissance économique. Nous avons également réduit notre exposition au distributeur chilien Falabella en raison de résultats plus faibles pour le T2 2022 et de la détérioration des perspectives.
Sur le trimestre, nous avons accru notre position sur Weg, fabricant de moteurs industriels. Nous avons également renforcé l'assureur AIA pour ses bonnes perspectives de croissance sur le marché domestique et pour son niveau de valorisation attrayant. Nous avons initié une nouvelle position sur Walmart de Mexico, le distributeur devrait générer des bénéfices stables et résilients. Shenzhen Mindray, acteur d'envergure mondiale incontournable sur le segment des dispositifs de surveillance des patients et des appareils d'hématologie, a également été ajouté au portefeuille. Pour financer ces achats nous avons réduit Lepu.
De nouvelles révisions à la baisse de résultats pourraient avoir lieu, ce qui complique la capacité du marché à valoriser les entreprises et renforce la probabilité d'une correction des marchés. Afin de tirer parti d'un éventuel accès de faiblesse, nous avons dressé la liste des sociétés que nous souhaiterions renforcer ou intégrer au portefeuille.
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#### Le manque de visibilité sur les politiques visant à contrôler l'inflation à travers des hausses de taux et leur impact sur

#### La valorisation à 0 des titres russes illiquides depuis le 28/02/2022 a un effet sur les performances.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les données sur des titres ne sont fournies qu'à des fins d'illustration et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'acheter ou de vendre ces titres.
l'évolution de la croissance, dont le ralentissement est déjà manifeste, continue de peser sur l'environnement. Les récessions sont des mécanismes d'autorégulation économique qui finissent par supprimer l'inflation à travers la contraction de la demande ; ce processus est déjà en cours dans divers pays et secteurs, comme en Europe. Le risque serait que les banques centrales des marchés développés durcissent trop leur politique et pénalisent lourdement les systèmes financiers et les économies très endettées.
Sur les marchés émergents, de nombreuses banques centrales étaient mieux préparées. La politique zéro Covid a pesé sur l'économie chinoise, mais l'absence d'inflation lui confère une plus grande marge de manœuvre. L'assouplissement de la politique monétaire en Chine est un scénario plausible, susceptible d'intervenir plus tôt que dans les pays développés. En raison du pessimisme des investisseurs à l'égard de la Chine, les sociétés domestiques de qualité ont des valorisations attractives.
La volatilité devrait rester élevée dans les mois à venir car la visibilité demeure limitée. Nous essayons d'intégrer au portefeuille des sociétés dont la croissance est suffisamment résiliente et échappe aux répercussions directes des problèmes économiques mondiaux. Nous ajustons également la taille de nos positions en fonction de facteurs liés à la qualité, la croissance et la valorisation.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## INFORMATIONS PRATIQUES

#### ISIN : IE00BYYLP894

#### Bloomberg : CGGMZAG ID Classification SFDR : Article 8 Domicile : Irlande

#### Affectation des résultats : Capitalisation

#### Devise de base du fonds : USD

#### Devise de la classe : GBP

#### Date de lancement : 21/03/2017

#### Eligible PEA : Non

#### Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) : MSCI Emerging Markets - Net Return Structure légale :
Comgest Growth Emerging Markets, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM)

#### Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

#### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine

#### L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation

#### Sous-gestionnaire financier :

#### Comgest S.A. (CSA)

#### Réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers – GP 90023

#### L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

#### Equipe d'investissement :

#### Emil Wolter Slabbert Van Zyl Juliette Alves David Raper

#### Frais courants : 1,07% de l’actif net

#### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) : 1,00% de l’actif net

#### Commission de souscription maximale : 5,00%

#### Frais de sortie : Néant

#### Investissement initial minimum : Néant Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :

#### RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555 / Fax : +353 1 613 0401

#### Autre contact :

#### CACEIS Bank

#### Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63 / Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 / 82

#### Valorisation : Chaque jour ouvrable bancaire à Dublin (J) Heure limite de souscription / rachat : 17:00 (heure locale en Irlande) jour J-1
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information

#### VL : Calculée sur les cours de clôture de J

#### Publication de la VL : J+1

#### Règlement : J+3

#### Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet: https://www.comgest.com/fr/notre-metier/esg

## RISQUE

#### Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Dans la mesure où la part du fonds est libellée dans une devise différente de la vôtre, les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements et les coûts.
- Le fonds est investi sur les marchés émergents, caractérisés par une plus grande volatilité que les marchés matures et la valeur des investissements peut par conséquent fluctuer nettement à la hausse ou la baisse.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Ceci est une communication publicitaire. Veuillez vous référer au prospectus et au Document d’Informations Clés pour l’Investisseur (« DICI ») du fonds avant de prendre toute décision finale d’investissement. La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats-Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID) Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-Alzette
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich La société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Les politiques de traitement des réclamations sont disponibles en anglais, français, allemand, néerlandais et italien sur notre site Internet www.comgest.com dans la rubrique informations réglementaires. Comgest Growth Plc peut décider de mettre fin à tout moment aux modalités de commercialisation de ses OPCVM.
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