All of these expenses are paid directly from Fund assets and are reflected in NAV calculations.
As different Share Classes of a given Sub-Fund will usually have different NAVs (and may in addition have different measurement periods), the actual performance fee charged often varies by Share Class. For distributing Shares, any distributions paid out are counted as part of performance for purposes of performance fee calculation. Swing pricing or other adjustments intended to mitigate the effects of transaction volumes or costs are not counted in performance fee calculations.
To find out if a Share Class has a performance fee, which model is used and the performance fee rate, see Sub-Fund Descriptions.
Measurement period Performance is measured over the Fund’s Financial Year. Calculations are performed every Valuation Day are reflected in the NAV and are cumulative.
If a performance fee has been charged in the NAV as of the end of the last Valuation Day of the year, it will be paid to the Management Company, the measurement period ends, the reference points of the NAV and of the benchmark are reset and a new measurement period begins. If no performance fee has been charged, the measurement period is extended for another Financial Year. These extensions will continue until there is a payable performance fee at the end of a Financial Year.
If a Sub-Fund or Share Class adds a performance fee, or is launched during the Financial Year, its first measurement period will be after at least 12 months from the addition of the performance fee.
How the performance fee is calculated
There are two models for calculating performance fees, as described below.
Claw-back model On every day that is a Valuation Day for a Sub- Fund, the fee is calculated using the performance fee daily calculation formula above. When the resulting number is positive, the Share Class has outperformed its benchmark for that day and
the corresponding amount is added to the performance fee accrual. When the resulting number is negative, the Share Class has failed to outperform its performance standard for that day, and the corresponding amount is subtracted from any performance fee accrual (to a point no lower than zero). Under the Claw-back model a performance fee can typically be charged even if the Share Class performance is negative, so long as the benchmark has decreased more than the NAV.
High water mark model With this model, the fees are calculated exactly as they are for the Claw-back model, except that in addition to exceeding the performance of its benchmark, a Share Class NAV must be higher than it was the last time a performance fee was paid, or than it was at inception. When that is not true, no performance fee is accrued. Under the high water mark model a performance fee cannot be charged if the Share Class performance is negative. This model is used for Sub-Funds with a cash benchmark.
Adjustment for X Share Classes In the calculation shown above, the adjustment of 0.75% as applying to X Share Classes exists because investors in these Shares pay a management fee separately rather than as a Share Class fee. Without this adjustment, investors in X Share Classes would pay a higher performance fee than is warranted.
Crystallisation A performance fee accrual crystallises (becomes payable to the Management Company and is no longer affected by the future performance of the Share Class) under any of the following circumstances:
- on the last Valuation Day of the Financial Year;
- on very significant orders for switching or redemption (applies to those Shares only);
- when a Sub-Fund is merged or liquidated.

Translation (ENIT, 2022-10-01):
Tutte queste spese sono prelevate direttamente dal patrimonio del Fondo e sono prese in considerazione nel calcolo del NAV.
Dal momento che di norma le Classi di Azioni di un determinato Comparto hanno NAV diversi (e possono avere periodi di calcolo differenti), la commissione di performance effettivamente addebitata spesso varia tra le Classi di Azioni. Per le Azioni a distribuzione, le distribuzioni effettuate sono incluse nel calcolo della performance per determinare la relativa commissione. Lo swing pricing o altri adeguamenti volti ad attenuare gli effetti delle spese o dei volumi di transazione non sono inclusi nel calcolo della commissione di performance.
Per verificare se una Classe di Azioni applica una commissione di performance, quale modello utilizza e l'aliquota della commissione, consultare Descrizioni dei Comparti.
Periodo di calcolo La performance viene misurata nel corso dell'Esercizio Finanziario del Fondo. Il calcolo viene effettuato ogni Giorno di Valutazione, incide sul NAV ed è cumulato.
Se una commissione di performance è stata addebitata nel NAV alla fine dell'ultimo Giorno di Valutazione dell'esercizio, viene versata alla Società di Gestione, il periodo di calcolo si conclude, i punti di riferimento del NAV e del benchmark vengono ridefiniti e inizia un nuovo periodo di calcolo. Se non è stata addebitata alcuna commissione di performance, il periodo di calcolo viene prorogato per un altro Esercizio Finanziario. Queste proroghe proseguono fino a quando una commissione di performance risulta dovuta alla fine di un Esercizio Finanziario.
Se un Comparto o una Classe di Azioni introduce una commissione di performance o viene lanciato nel corso di un Esercizio Finanziario, il suo primo periodo di calcolo sarà dopo almeno 12 mesi dall'aggiunta della commissione di performance.
Modalità di calcolo della commissione di performance
Per calcolare le commissioni di performance vengono utilizzati i due modelli descritti di seguito.
Modello Claw-back In ogni Giorno di Valutazione per un Comparto, la commissione è calcolata utilizzando la formula per il calcolo giornaliero della commissione di performance indicata in precedenza. Quando il risultato è
positivo, la Classe di Azioni ha sovraperformato il suo benchmark per quel giorno e l'importo corrispondente viene sommato alla commissione di performance maturata. Quando il risultato è negativo, la Classe di Azioni non ha sovraperformato il suo standard di performance per quel giorno e l'importo corrispondente viene sottratto dall'eventuale commissione di performance maturata (fino a un minimo di zero). Con il modello Claw-back la commissione di performance può essere di norma addebitata anche se la performance della Classe di Azioni è negativa, qualora il benchmark abbia subito una flessione superiore a quella del NAV.
Modello High Water Mark Con questo modello le commissioni sono calcolate esattamente come con il modello Claw-back, salvo che oltre a sovraperformare il benchmark, il NAV di una Classe di azioni deve essere superiore al livello raggiunto l'ultima volta in cui è stata pagata una commissione di performance, o rispetto al lancio. Quando ciò non avviene, non viene maturata alcuna commissione di performance. Con il modello High Water Mark la commissione di performance non può essere addebitata se la performance della Classe di Azioni è negativa. Questo modello viene impiegato per i Comparti con benchmark monetari.
Rettifica per le Classi di Azioni X Nel calcolo riportato sopra, alle Classi di Azioni X viene applicato un adeguamento dello 0,75% poiché i detentori di tali Azioni pagano una commissione di gestione separata anziché una commissione della Classe di Azioni. Senza questo adeguamento, gli investitori delle Classi di Azioni X pagherebbero una commissione di performance più elevata rispetto a quanto sia giustificato.
Fissazione La commissione di performance maturata viene fissata (ossia diventa esigibile dalla Società di Gestione e non è più influenzata dalla performance futura della Classe di Azioni) in una delle seguenti circostanze:
- l'ultimo Giorno di Valutazione dell'Esercizio Finanziario;
- in caso di richieste di conversione o di rimborso di importo molto elevato (si applica solo a tali Azioni);
- quando un Comparto viene incorporato o liquidato.