# 16	Notes to the Semi-Annual Report as of 30 June 2022
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## General

The investment company Ethna SICAV is a public limited company with variable capital (société d’investissement à capital variable), incorporated under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg, with its registered office at 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxembourg. It was established in the form of an umbrella fund on 3 February 2017 for an indefinite period of time. Its Articles of Association were published in the Recueil électronique des sociétés et associations (“RESA”), the information platform of the Trade and Companies Register in Luxembourg. The investment company is registered with the Luxembourg Trade and Companies Register under the registration number R.C.S. Luxembourg B-212494.
Ethna SICAV is a Luxembourg investment company (société d'investissement à capital variable) set up for an indefinite period in accordance with Part I of the Luxembourg Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment, as amended (the “Law of 17 December 2010”), in the form of an umbrella fund (“investment company” or “Fund”) with one or more sub- funds. The objective of the investment policy of Ethna SICAV with its three respective sub-funds as feeder UCITS is to replicate the performance of the respective mono-funds Ethna - AKTIV, Ethna - DEFENSIV and Ethna - DYNAMISCH, which are legally dependent investment funds pursuant to Chapter 2 of the Law of 17 December 2010 in the form of a mono- fund, as master UCITS. The respective sub-funds are therefore feeder UCITS within the meaning of Article 77 of the Law of 17 December 2010.
The Board of Directors of the investment company has entrusted ETHENEA Independent Investors S.A. (“management company”), a public limited company incorporated under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg with its registered office at 16, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach, with the investment management, administration and distribution of the shares of the investment company. It was established on 10 September 2010 for an indefinite period. Its Articles of Association were published on 15 September 2010 in the Mémorial. The most recent amendment to the management company’s Articles of Association entered into force on 1 January 2015 and were published in the Mémorial on 13 February 2015. The management company is registered with the Luxembourg Trade and Companies Register under the registration number R.C.S. Luxembourg B-155427
The current version of the Sales Prospectus, including the management regulations, the latest annual and semi-annual reports as well as the Key Investor Information Document of the respective master UCITS can be found on the homepage of the Management Company at www.ethenea.com.
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## Main accounting and valuation principles; share value calculation

Responsibility for preparing this semi-annual report in accordance with the applicable Luxembourg statutory provisions and regulations relating to the preparation and presentation of financial statements lies with the Board of Directors of the investment company.
- The fund’s net assets are stated in euros (EUR) (“reference currency”).
- The value of a fund share (“net asset value per share”) is stated in the currency (“sub-fund currency”) as specified in the respective annex to the Sales Prospectus, unless a currency other than the sub-fund currency is specified for any other share classes in the respective annex to the Sales Prospectus (“share class currency”).
- The net asset value per share is calculated by the management company or its delegate under the supervision of the depositary on each day that is a bank working day in Luxembourg, with the exception of 24 and 31 December of each year (“valuation day”), and rounded to two decimal places. The Board of Directors of the investment company may stipulate a different arrangement for individual sub-funds, taking into account that the net asset value per share must be calculated at least twice a month.
- To calculate the net asset value per share, the value of the assets in the respective sub-fund less any liabilities of the respective sub-fund (“net sub-fund assets”) is calculated on each valuation day, divided by the number of shares in the respective sub-fund in circulation on the valuation day. However, the management company may decide to determine the net asset value per share on 24 and 31 December of any given year, without this constituting a calculation of the net asset value per share on a valuation day as specified in sentence 1 above of this point 4. Consequently, shareholders may not request the issue, redemption and/or conversion of shares on the basis of a net asset value per share determined on 24 December and/or 31 December of any year.
- To the extent that information regarding the position of the net assets of the company as a whole needs to be provided in annual reports, semi-annual reports or other financial statistics in accordance with legal requirements or the rules in the fund management regulations, the respective fund assets are translated into the reference currency. The respective net sub- fund assets are calculated on the basis of the following principles:
	- securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets which are officially listed on a stock exchange are valued at the last available price of the trading day preceding the valuation day which ensures a reliable valuation.


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The management company may determine for individual sub-funds that securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets which are officially listed on a stock exchange are valued at the last available closing price of the trading day which ensures a reliable valuation. This is mentioned in the annex to the respective sub-fund’s Sales Prospectus. Where securities, money market instruments, derivatives and other assets are officially listed on several stock exchanges, the exchange with the highest liquidity is used.
- Securities, money market instruments, derivatives and other assets not officially listed on a stock exchange (or whose exchange prices are not considered representative because of a lack of liquidity, for example) but which are traded on a regulated market are valued at a price that may be no lower than the bid price and no higher than the offer price of the trading day preceding the valuation day and that the management company considers in good faith to be the best possible price at which the securities, money market instruments, derivatives and other assets may be sold.

The management company can determine for individual sub-funds that securities, money market instruments, derivatives and other assets not officially listed on a stock exchange (or whose exchange prices are not considered representative because of a lack of liquidity, for example) but which are traded on a regulated market are valued at a price that may be no lower than the bid price and no higher than the offer price of the trading day preceding the valuation day and that the management company considers in good faith to be the best possible price at which the securities, money market instruments, derivatives and other assets may be sold. This is mentioned in the annex to the respective sub-fund’s Sales Prospectus.
- OTC derivatives are valued on a daily basis using a verifiable method to be specified by the management company.
- units of UCITS or UCIs shall be valued at the last redemption price determined before the valuation day, or at the last available price which ensures a reliable valuation. If redemption has been suspended for investment fund units or a redemption price has not been specified, these units are valued in the same way as all other assets at the relevant market value as determined by the management company in good faith using generally accepted and verifiable valuation rules. If a sub-fund is structured as a feeder UCITS, the units in the master UCITS are valued at the redemption price of the master UCITS on the valuation day.
- if the applicable prices are not in line with the market, if the financial instruments referred to in b) are not traded on a regulated market and if no prices have been determined for financial instruments other than those referred to in lettersa) to d), these financial instruments shall be valued in the same way as the other legally permissible assets at the applicable market value as determined by the management company in good faith and in accordance with generally recognised and verifiable valuation rules (e.g. suitable valuation models taking into account current market conditions).
- cash and cash equivalents are valued at their nominal value plus interest.
- receivables, such as deferred interest and liabilities, are generally valued at their nominal value.
- the market value of securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets that are denominated in a currency other than the respective sub-fund currency is converted into the relevant fund currency on the basis of the exchange rate determined at the WM/Reuters fixing at 5:00 p.m. (4:00 p.m. London time) on the trading day preceding the valuation day. Profits and losses from foreign exchange transactions are added or deducted as appropriate.

The management company can determine for individual sub-funds that securities, money market instruments, derivatives and other assets denominated in a currency other than the respective sub-fund currency are converted into the relevant sub-fund currency on the basis of the exchange rate determined on the valuation day. Profits and losses from foreign exchange transactions are added or deducted as appropriate. This is mentioned in the annex to the respective sub-fund’s Sales Prospectus.

#### The respective net sub-fund assets are reduced by any distributions paid to shareholders in the sub-fund concerned.
- The net asset value per share is calculated separately for each sub-fund in accordance with the aforementioned criteria. However, if share classes have been created within a sub-fund, the net asset value per share is calculated separately for each share class within the respective sub-fund in accordance with the aforementioned criteria.


#### For accounting reasons, the tables published in this report may contain rounding discrepancies of +/- one unit (currency, percent, etc.).
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## Taxation


#### Taxation of the investment company
The assets of the Company are not liable to tax on its income or profits in the Grand Duchy of Luxembourg. The assets of the Company are only subject to the taxe d’abonnement in the Grand Duchy of Luxembourg at the current rate of 0.05% p.a. A reduced taxe d’abonnement at the rate of 0.01% p.a. is applicable to (i) sub-funds of the share classes, the shares of which are issued exclusively to institutional shareholders pursuant to Article 174 of the Law of 17 December 2010, (ii) sub-funds, the exclusive purpose of which is to invest in money market instruments, term deposits at credit institutions, or both. The taxe d’abonnement is payable quarterly on the net assets of the Company as reported at the end of each quarter. The rate of the taxe d’abonnement for the respective sub-fund or share classes is mentioned in the respective annex to the Sales Prospectus. An exemption from the taxe d’abonnement is applicable, inter alia, if the fund assets are invested in other Luxembourg investment funds that are already subject to the taxe d’abonnement.
Income earned by the sub-fund (in particular interest and dividends) may be subject to withholding tax or other taxes in the countries in which the respective sub-fund assets are invested. The fund may also be liable to tax on realised or unrealised capital gains on its investments in the source country. Neither the depositary nor the management company is required to collect tax certificates.

#### Taxation of shareholder income from shares in the investment company
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Shareholders that are or were not tax resident in the Grand Duchy of Luxembourg, and do not have a permanent establishment or permanent representative there, are not subject to any Luxembourg income tax in relation to their income from or gains from disposals of their fund shares.

#### Natural persons who are tax residents in the Grand Duchy of Luxembourg are subject to Luxembourg’s progressive income tax.

#### Companies that are tax resident in the Grand Duchy of Luxembourg are liable to pay corporation tax on income from fund units.
It is recommended that shareholders and prospective shareholders ensure they are informed about laws and regulations applicable to the taxation of assets of the Company and to the subscription, purchase, ownership, redemption or transfer of shares and obtain advice from an independent third party, in particular from a tax advisor.
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## Appropriation of income


#### Further information on the appropriation of income are provided in the Sales Prospectus.
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## Information relating to charges and expenditure


#### Information on management and depositary fees may be found in the current Sales Prospectus.
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## Significant events during the period under review


#### The Sales Prospectus was updated with effect from 1 January 2022. The following amendments were made:
- Implementation of the Taxonomy Regulation
- Implementation of the ESMA Guidelines on performance fees
- Alignments to templateThe Sales Prospectus was amended with effect from 1 May 2022. Principal Adverse Impacts ("PAIs") will be considered for the Fund in the future.


#### Russia/Ukraine conflict
European exchanges in particular recorded significant price losses as a result of the measures adopted worldwide in response to the invasion of Ukraine by Russian troops at the end of February 2022. The financial markets and the global economy are facing a medium-term future that will be primarily defined by uncertainty. It is impossible to anticipate the impact on the Fund’s assets resulting from the ongoing conflict in Ukraine. As the Fund did not and does not have any investments related to Russia or Belarus, it was not affected by the sanctions that were imposed, but their impact on the global markets could not be completely avoided.
At the time this report was drawn up, the management company was of the opinion that there were no indications that would suggest that the Fund and its sub-funds could not continue as a going concern, nor were there any valuation or liquidity problems for the Fund.

#### The management company has established appropriate monitoring measures and controls to assess the impact on the Fund and its sub-funds in a timely manner.

#### There were no other noteworthy changes or significant events during the period under review.

#### Information regarding the COVID-19 pandemic
On 11 March 2020, the World Health Organization (WHO) declared a global pandemic as a result of the spread of the coronavirus (COVID-19). This is the first time this has happened since the outbreak of the H1N1 virus over 10 years ago in 2009/2010.
The pandemic that started in China at the end of December 2019 is first and foremost a humanitarian catastrophe. However, since the imposition of extensive lockdowns worldwide from March 2020, it is also having a significant impact on the global economy. Record daily falls in practically all major indices in March 2020 are just one sign of this, alongside many others.

#### As such, developments as a result of the COVID-19 outbreak also have a concrete impact on the performance of the sub-fund:
- The crisis management implemented by of all of the fund’s counterparties means that its daily operations can be maintained. All of the fund’s service providers (including the management company, central administration, depositary, registrar and transfer agent, paying agent and fund manager) are in a position to continue with the provision of the same fund management services, thanks to the potential for full server-based homeworking. In the event of general lockdowns, border closures or more far-reaching measures, which had not yet been announced on the date of the audit opinion in Luxembourg, this would ensure the unrestricted continuation of the fund management. All of the fund’s counterparties have adequate staff to continue to fulfil their contractual duties, even in the event of the spread of COVID-19 and related staff absences due to employees contracting the illness. All employees in each team have adequate training to be able to take over the duties of any other team members who may be absent due to illness.
- The management company is responsible for the risk management of the sub-fund. In this context, ETHENEA Independent Investors S.A. has introduced a range of measures, including closer scrutiny of unit transactions, in particular, in order to identify any significant redemptions and take the necessary action. Although the sub-fund generally consists of assets that can be liquidated on a short-term basis, there is a risk that significant redemptions could not be met during the extreme market conditions prevailing during the crisis. The Board of Directors of the SICAV can suspend unit transactions if such a situation regarding redemptions appears likely. Should redemptions occur at such a level that liquidation of the sub-funds and consequently of the funds becomes an issue for consideration, the Board of Directors of the SICAV will take the appropriate measures to ensure that all investors in the sub-fund are treated equally.
- Information regarding the most recent market trends for the sub-funds is available upon request, and on the website of the  
- 19management company: www.ethenea.com. All investors will be informed in good time of any further events to explain the most recent market trends for the sub-funds. Furthermore, any documentation connected to such events will subsequently be available upon request from the management company.


#### There were no other noteworthy changes or significant events.
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## Significant events after the period under review


#### There were no noteworthy changes or significant events after the period under review.
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## Sub-fund current accounts (cash at banks and/or liabilities to banks)

All of the sub-fund’s current accounts (including those in different currencies) that actually and legally form only part of a single current account are designated as a single current account in connection with net sub-fund assets. Current accounts in foreign currencies, if applicable, are converted into the respective currency of the sub-fund. Interest is calculated on the basis of the terms of the relevant individual account.
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## Transparency of securities transactions and their reuse

By definition, ETHENEA Independent Investors S.A., as a management company of undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS), comes within the scope of Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on transparency of securities financing transactions and of reuse and amending Regulation (EU) No 648/2012 (“SFTR”).
No securities financing transactions or total return swaps within the meaning of this Regulation were used in the reporting period of the investment fund. Thus, no disclosures pursuant to Article 13 of this regulation are to be made to investors in the following report.
More detailed information on the fund’s investment strategy and the financial instruments it uses can be found in the current prospectus, and can be obtained free of charge from the website of the management company at www.ethenea.com.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# 16	Notes au rapport semestriel au 30 juin 2022
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## Généralités

La société d’investissement Ethna SICAV est une société d’investissement à capital variable de droit luxembourgeois ayant son siège social au 4, Rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Grand-Duché de Luxembourg. Elle a été fondée le 3 février 2017 pour une durée indéterminée sous la forme d’un fonds à compartiments multiples. Ses statuts ont été publiés dans le Recueil électronique des sociétés et associations (« RESA ») du Registre de commerce et des sociétés du Luxembourg. La société d’investissement est inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg sous le numéro R.C.S. Luxembourg B 212494.
Ethna SICAV est une société d’investissement à capital variable luxembourgeoise constituée pour une durée indéterminée sous la forme d’un fonds faîtier (« Société d’investissement » ou « Fonds ») comportant un ou plusieurs compartiments conformément à la partie I de la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010 sur les organismes de placement collectif, dans sa version actuellement en vigueur (la « Loi du 17 décembre 2010 »). La politique d’investissement d’Ethna SICAV, dont les trois compartiments jouent le rôle d’OPCVM nourriciers, a pour objectif de refléter en tant qu’OPCVM maître l’évolution de valeur des fonds séparés Ethna - AKTIV, Ethna - DEFENSIV et Ethna - DYNAMISCH, qui constituent des actifs juridiquement distincts conformément au chapitre 2 de la loi du 17 décembre 2010 sous la forme d’un fonds unique. Les différents compartiments sont donc des OPCVM nourriciers au sens de l’article 77 de la loi du 17 décembre 2010.
Le conseil d’administration de la société de gestion a confié la gestion des investissements, l’administration ainsi que la distribution des actions de la société de gestion à ETHENEA Independent Investors S.A. (la « Société de gestion »), une société anonyme de droit luxembourgeois sise au 16, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach. Elle a été constituée le 10 septembre 2010 pour une durée illimitée. Ses statuts ont été publiés dans le Mémorial le 15 septembre 2010. La dernière modification des statuts de la Société de gestion a pris effet au 1er janvier 2015 et a été publiée au Mémorial le 13 février 2015. La Société de gestion est inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg sous le numéro R.C.S.
La version actuelle du prospectus de vente accompagnée du règlement de gestion, des rapports annuels et semestriels les plus récents ainsi que des informations clés pour l’investisseur de l’OPCVM maître concerné sont disponibles sur le site Internet de la Société de gestion à l’adresse www.ethenea.com.
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## Principales règles comptables et d’évaluation ; calcul de la valeur nette d’inventaire

Le présent rapport est établi sous la responsabilité du Conseil d’administration de la Société d’investissement, conformément aux dispositions légales et aux règlements relatifs à l’établissement et à la présentation des rapports en vigueur au Luxembourg.
- L’actif net du fonds est libellé en euros (EUR) (la « Devise de référence »).
- La valeur d’une action (« valeur nette d’inventaire par action ») est exprimée dans la devise figurant dans l’annexe au prospectus (« Devise du compartiment ») dès lors qu’aucune devise différente de la Devise du compartiment n’est précisée dans l’annexe au prospectus pour d’éventuelles catégories d’actions émises ultérieurement (« Devise des catégories d’actions »).
- La valeur nette d’inventaire par action est calculée par la Société de gestion ou par un mandataire désigné par celle-ci sous la surveillance du dépositaire chaque jour ouvrable bancaire au Luxembourg, à l’exception des 24 et 31 décembre de chaque année (« Jour d’évaluation »), et est arrondie au centième le plus proche. Le conseil d’administration de la Société d’investissement peut déroger à cette règle pour les différents compartiments, en tenant compte du fait que la valeur nette d’inventaire par action doit être calculée au moins deux fois par mois.
- Pour calculer la valeur nette d’inventaire par action, la valeur des actifs du compartiment concerné, minorée des engagements de ce dernier (« Actif net du compartiment »), est calculée chaque jour d’évaluation, puis divisée par le nombre d’actions du compartiment concerné en circulation ce jour d’évaluation. La Société de gestion peut toutefois décider de calculer la valeur nette d’inventaire par action les 24 et 31 décembre d’une année sans que le calcul effectué soit considéré comme un calcul de la valeur nette d’inventaire par action un jour d’évaluation au sens de la phrase 1 précédente du présent point 4. Par conséquent, les actionnaires ne peuvent demander la souscription, le rachat ni la conversion d’actions sur la base d’une valeur nette d’inventaire par action calculée le 24 et/ou le 31 décembre d’une année.
- Lorsque des informations sur la situation globale de l’actif net de la Société doivent figurer dans les rapports annuels et semestriels ainsi que dans d’autres statistiques financières conformément à des dispositions légales ou aux règles énoncées dans le règlement de gestion, les actifs du compartiment concerné sont convertis dans la devise de référence. L’actif net du compartiment concerné est déterminé selon les principes énoncés ci-après :
	- les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres investissements admis à la cote officielle d’une Bourse de valeurs sont évalués au dernier cours disponible permettant une évaluation fiable du jour de Bourse précédant le jour d’évaluation.


La Société de gestion peut déterminer pour chaque compartiment que les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres investissements admis à la cote officielle d’une Bourse de valeurs sont évalués au dernier cours de clôture disponible permettant une évaluation fiable Cette disposition est mentionnée
dans le prospectus du compartiment concerné. Si des valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments  
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financiers dérivés ou autres investissements sont admis à la cote officielle de plusieurs Bourses de valeurs, l’évaluation s’effectue sur la base du cours de la Bourse présentant la plus forte liquidité.
- Les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres investissements qui ne sont pas admis à la cote officielle d’une Bourse de valeurs (ou dont le cours boursier n’est pas considéré comme représentatif, du fait par exemple d’un manque de liquidité) mais qui sont négociés sur un marché réglementé, sont évalués à un prix qui ne sera pas inférieur au cours acheteur ni supérieur au cours vendeur du jour de transaction précédant le jour d’évaluation et que la Société de gestion juge en toute bonne foi comme étant le meilleur cours de réalisation possible.

La Société de gestion peut déterminer pour les différents compartiments que les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres investissements qui ne sont pas admis à la cote officielle d’une Bourse de valeurs (ou dont le cours boursier n’est pas considéré comme représentatif, du fait par exemple d’un manque de liquidité) mais qui sont négociés sur un marché réglementé, sont évalués au dernier prix disponible sur ce dernier, et que la Société de gestion juge en toute bonne foi comme étant le meilleur cours de réalisation possible pour ces titres. Cette disposition est mentionnée dans le prospectus du compartiment concerné.
- les produits dérivés négociés de gré à gré sont évalués quotidiennement sur une base définie par la Société de gestion et vérifiable.
- les parts d’OPCVM ou d’OPC sont en principe évaluées au dernier prix de rachat constaté avant le jour d’évaluation, ou au dernier cours disponible permettant une évaluation fiable. Si le rachat de parts d’autres fonds est suspendu ou qu’aucun prix de rachat n’est défini, les parts concernées sont évaluées, comme tous les autres actifs, à leur valeur de marché, qui sera déterminée en toute bonne foi par la Société de gestion selon les règles de valorisation généralement reconnues et contrôlables. Si un compartiment est configuré en tant qu’OPCVM nourricier, les parts de l’OPCVM maître sont évaluées au prix de rachat de l’OPCVM maître au jour d’évaluation.
- si les cours ne reflètent pas les conditions du marché, si les instruments financiers mentionnés au point b) ne sont pas négociés sur un marché réglementé ou en l’absence de cours pour les instruments financiers autres que ceux spécifiés aux points a) à d), ces instruments financiers, au même titre que l’ensemble des autres actifs autorisés par la loi, seront évalués à leur valeur de marché, telle que déterminée en toute bonne foi par la Société de gestion selon des normes d’évaluation généralement reconnues et contrôlables (par ex. modèles d’évaluation adaptés aux conditions de marché en vigueur).
- les liquidités sont évaluées à leur valeur nominale majorée des intérêts.
- les créances, par exemple les créances en intérêts et les engagements différés, sont normalement estimées à leur valeur nominale.
- la valeur de marché des valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres actifs libellés dans une devise autre que celle du compartiment concerné est convertie dans la devise du compartiment au taux de change du jour de Bourse précédant le jour d’évaluation sur la base du fixing WM/Reuters communiqué à 17 heures (16 heures, heure de Londres). Les gains et pertes découlant de transactions sur devises sont ajoutés ou déduits.

La Société de gestion peut déterminer pour les différents compartiments que les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres actifs libellés dans une devise autre que celle du compartiment concerné sont convertis dans la devise du compartiment au taux de change du jour d’évaluation. Les gains et pertes découlant de transactions sur devises sont ajoutés ou déduits. Cette disposition est mentionnée dans le prospectus du compartiment concerné.
L’actif net d’un compartiment est réduit du montant des distributions versées, le cas échéant, à ses actionnaires.
- Le calcul de la valeur nette d’inventaire par action est effectué séparément pour chaque compartiment conformément aux critères cités ci-dessus. Lorsque des catégories d’actions ont été créées au sein d’un compartiment, le calcul de la valeur nette d’inventaire par action au sein du compartiment concerné est effectué séparément pour chaque catégorie d’actions conformément aux critères cités ci-dessus.

Les tableaux publiés dans le présent rapport peuvent présenter, pour des raisons mathématiques, des différences d’arrondis de plus ou moins un nombre entier (devise, pourcentage, etc.).
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## Fiscalité


#### Fiscalité de la Société d’investissement
L’actif de la société n’est assujetti au Grand-Duché de Luxembourg à aucun impôt sur les revenus et bénéfices. L’actif de la société n’est assujetti, au Grand-Duché de Luxembourg, qu’à la taxe d’abonnement, qui s’élève actuellement à 0,05 % par an. Une taxe d’abonnement réduite de 0,01 % p.a. s’applique (i) aux compartiments ou catégories d’actions dont les actions sont exclusivement émises à l’intention d’actionnaires institutionnels au sens de l’article 174 de la loi du 17 décembre 2010, (ii) aux actionnaires dont l’objectif exclusif consiste à investir dans des instruments du marché monétaire, des dépôts à terme auprès d’institutions de crédit, ou les deux. La taxe d’abonnement est payable trimestriellement sur la base de l’actif net de la société à la fin de chaque trimestre. Le pourcentage de la taxe d’abonnement applicable au compartiment ou aux catégorie d’actions concernés est indiqué dans l’annexe correspondante au prospectus. Une exonération de la taxe d’abonnement
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s’applique notamment lorsque l’actif du fonds est investi dans d’autres fonds de placement de droit luxembourgeois eux-
mêmes assujettis à la taxe d’abonnement.
Les revenus du fonds (en particulier les intérêts et les dividendes) peuvent être soumis à un impôt à la source ou à une taxe d’évaluation dans les pays dans lesquels l’actif du compartiment concerné est investi. Le fonds peut également être assujetti à un impôt sur les plus-values réalisées ou non réalisées de ses placements dans le pays source. Ni le dépositaire ni la Société de gestion ne sont tenus de demander des attestations fiscales.

#### Fiscalité des rendements des actions de la société d’investissement chez l’actionnaire
Les actionnaires qui ne résident pas ou n’ont jamais résidé fiscalement au Grand-Duché de Luxembourg et qui n’y possède pas d’établissement stable ni de représentant permanent, ne sont pas soumis à l’impôt sur les bénéfices luxembourgeois au titre des revenus perçus sur les actions qu’ils détiennent dans le fonds ou des gains réalisés sur la vente de celles-ci.
Les personnes physiques qui résident fiscalement au Grand-Duché de Luxembourg sont assujetties à l’impôt sur le revenu progressif luxembourgeois.
Les sociétés ayant leur résidence fiscale au Grand-duché de Luxembourg sont soumises à l’impôt sur les sociétés au titre des revenus distribués par les parts du fonds.
Les personnes intéressées et les actionnaires sont invités à s’informer et à prendre conseil auprès de tiers, notamment d’un conseiller fiscal, sur les lois et les règlements qui s’appliquent à la fiscalité de l’actif de la société, à la souscription, à l’achat, à la détention, au rachat ou au transfert d’actions.
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## Affectation des revenus

De plus amples informations sur l’affectation des résultats figurent dans le prospectus.
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## Informations relatives aux commissions et charges

Des informations relatives aux commissions de gestion et de dépositaire sont disponibles dans le prospectus en vigueur.
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## Evénements importants au cours de la période sous revue

Le prospectus a été actualisé avec effet au 1er janvier 2022. Les modifications suivantes ont été apportées :
- Mise en application du règlement sur la taxonomie
- Mise en application des orientations de l’AEMF concernant les commissions de performance
- Ajustements de formeLe prospectus a été modifié avec effet au 1er mai 2022. Les principales incidences négatives (Principal Adverse Impact, PAI) seront désormais prises en considération pour le fonds.


#### Conflit russo-ukrainien
Sous l’effet des mesures prises dans le monde entier en réaction à l’entrée de troupes russes en Ukraine fin février 2022, les places boursières européennes, en particulier, ont enregistré des pertes significatives. À moyen terme, les marchés financiers et l’économie mondiale font face à un avenir marqué principalement par l’incertitude. Il est impossible d’anticiper les conséquences du conflit qui se poursuit en Ukraine sur l’actif du fonds. Le fonds ne possédait ni ne possède aucun investissement lié à la Russie ou à la Biélorussie et n’a pas été touché par les sanctions, mais il n’a pas pu échapper entièrement aux conséquences générales sur les marchés mondiaux.
Au moment de l’établissement du présent rapport, de l’avis de la Société de gestion, il n’existait aucune raison de s’opposer au maintien en activité du fonds et de ses compartiments et le fonds ne présentait aucun problème de valorisation ni de liquidité.
La Société de gestion a mis en place des mesures de surveillance et des contrôles qui permettent d’évaluer en temps réel les incidences sur le fonds et ses compartiments.
Aucune autre modification ni aucun autre événement majeurs n’ont eu lieu au cours de la période sous revue.

#### Informations liées à la pandémie de COVID19
Le 11 mars 2020, l’Organisation mondiale de la Santé (« OMS ») a déclaré que l’épidémie de coronavirus (COVID19) avait atteint le stade de pandémie mondiale. La dernière pandémie en date était celle du virus H1N1 en 2009/2010, il y a plus de 10 ans.
L’épidémie de COVID19, apparue en Chine fin décembre 2019, est avant tout une catastrophe humanitaire, qui a toutefois également des répercussions sensibles sur le développement économique mondial depuis mars 2020, suite à la prise de mesures de confinement de grande envergure dans le monde entier. Les pertes journalières record enregistrées par la quasi-totalité des grands indices en mars 2020 ne sont ici qu’un indicateur parmi d’autres.
Les conséquences du COVID19 ont dès lors également un impact concret sur la performance du compartiment :
- La gestion de crise mise en œuvre par l’ensemble des partenaires contractuels du fonds permet de poursuivre les opérations quotidiennes de manière inchangée. Tous les prestataires de services du fonds (notamment la Société de gestion, l’administration centrale, le dépositaire, l’agent de registre et de transfert, l’agent payeur et le gestionnaire du fonds) peuvent continuer à gérer le fonds normalement grâce à la possibilité illimitée de recourir au télétravail. En cas d’interdictions de sortie générales, de fermeture des frontières ou de mesures d’envergure qui n’étaient pas encore en vigueur au Luxembourg à la date de l’opinion d’audit, la poursuite sans restriction de la gestion du fonds serait garantie. Par ailleurs, si l’épidémie de COVID19 se propage, donnant lieu à un plus grand nombre de congés maladie au sein du personnel, tous les partenaires contractuels du fonds disposeront néanmoins encore d’un nombre suffisant d’employés pourpouvoir continuer à remplir leurs obligations contractuelles. Chaque membre d’une équipe est suffisamment bien formé et  19en mesure d’assumer les tâches de collègues en congé maladie.
- La Société de gestion du fonds est responsable de la gestion des risques des compartiment. Dans ce contexte, ETHENEA Independent Investors S.A. surveille notamment de plus en plus les transactions portant sur les actions du fonds, en particulier en ce qui concerne les rachats importants, et réagira en conséquence si nécessaire. Bien que les compartiments soient en règle générale constitués d’actifs pouvant être liquidés rapidement, il existe un certain risque que les demandes de rachat importantes ne puissent être honorées dans les conditions de marché extrêmes de la crise. Si un tel événement est prévisible au niveau des rachats, le conseil d’administration de la SICAV peut suspendre les transactions sur les parts. Si le montant des rachats effectués est tel qu’il nécessiterait la liquidation des compartiments et donc du fonds, le conseil d’administration de la SICAV prendra les mesures appropriées pour assurer l’égalité de traitement de tous les investisseurs des compartiments.
- Les informations sur les dernières évolutions du marché des compartiments sont disponibles à tout moment sur le site Internet de la Société de gestion www.ethenea.com et sur demande. Si d’autres événements sont organisés pour expliquer les récentes évolutions du marché des compartiments, tous les investisseurs en seront informés en temps utile. Tous les documents relatifs aux événements d’information seront également disponibles ultérieurement sur demande auprès de la Société de gestion.

Aucune autre modification ni aucun autre événement majeurs n’ont eu lieu.
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## Evénements importants après la période sous revue

Aucune modification ni aucun autre événement majeurs n’ont eu lieu après la période sous revue.
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## Comptes courants (avoirs et engagements bancaires) des compartiments

Tous les comptes courants des différents compartiments (y compris ceux libellés dans des devises différentes) qui ne forment en fait et en droit que les éléments d’un compte courant unique, sont présentés dans la composition de l’actif net du fonds en tant que compte courant unique. Les comptes courants en devises étrangères sont convertis, le cas échéant, dans la devise du compartiment concerné. Les conditions du compte unique concerné servent de base au calcul des taux.
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## Transparence des opérations sur titres et de la réutilisation

En sa qualité de société de gestion d’Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM), ETHENEA Independent Investors S.A. entre par définition dans le champ d’application du Règlement (UE) 2015/2365 du Parlement européen et du Conseil du 25 novembre 2015 relatif à la transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation et modifiant le règlement (UE) n° 648/2012 (« SFTR »).
Au cours de la période sous revue du fonds d’investissement, aucune opération de financement sur titres ni aucun swap sur rendement total au sens dudit règlement n’ont été utilisés. Par conséquent, aucune information au sens de l’article 13 du règlement susmentionné ne doit être communiquée aux investisseurs dans le présent rapport.
Des détails relatifs à la stratégie d’investissement et aux instruments financiers utilisés par le fonds d’investissement sont disponibles dans le prospectus en vigueur et peuvent être obtenus gratuitement sur le site Internet de la Société de gestion, www.ethenea.com.