## Barings Global Resources Fund Performance
The Barings Global Resources Fund (the “Fund”) delivered a gross return of -2.59% on the Class A USD Inc unit class in the six months to 31 October 2019, representing outperformance compared to its performance comparator which delivered a return of -4.04%* over the same period. Strong stock selection, particularly in the Materials sector, was the main driver of relative outperformance.
In Materials, Canadian gold miner Agnico Eagle was the most significant contributor to relative returns as the company delivered above consensus 2Q19 results, meanwhile recent macro stresses have led investors to seek safety in gold equity. Shares in Japanese speciality chemicals company Shin-Etsu Chemical also performed well on very good results reflecting strong shipments and robust margins in its PVC business and ongoing strength in its silicon wafer business. In Energy, shares in US petroleum refiner Valero Energy gained following the announcement in September that US refiners are unlikely to face new regulations, while investors are optimistic that gasoline demand may rise if President Trump is successful in rolling back his predecessor’s fuel-economy standards in Light Duty Vehicles.
Partially offsetting these positive returns, steel companies including Luxembourg-domiciled ArcelorMittal were weak, as they continue to face headwinds from global trade tensions which have led to weaker steel prices. Softness in the oil price also led to weakness in Energy Exploration and Production (E&P) companies including Concho Resources and EOG Resources.

Translation (ENFR, 2019-10-31):
## Barings Global Resources Fund Performance
Le Barings Global Resources Fund (« le Fonds ») a enregistré un rendement brut de -2,59% durant le semestre clos le 31 octobre 2019, surperformant ainsi son comparateur de performance qui a enregistré -4,04%* durant la même période. Notre sélection de titres judicieuse, notamment dans le secteur des matériaux, constitue le principal moteur de cette surperformance relative.
Dans le secteur des matériaux, Agnico Eagle (société canadienne d’exploitation de mines d’or) a dopé les rendements relatifs dans la plus grande mesure, grâce, d’une part, à la publication de résultats supérieurs aux prévisions du consensus pour le deuxième trimestre 2019 et, d’autre part, aux récentes difficultés macroéconomiques qui ont poussé les investisseurs vers les actions du secteur de l’or. Les actions de Shin-Etsu Chemical, fabricant de produits chimiques spécialisés au Japon, ont également produit de bonnes performances, la société ayant enregistré d’excellents résultats grâce à de gros volumes d’expéditions, aux marges élevées de sa division de PVC et à la solidité continue de sa division de plaquettes de silicium. Dans le secteur de l’énergie, les actions de Valero Energy (raffinage de pétrole aux États-Unis) ont progressé suite à une annonce, en septembre, selon laquelle il était peu probable qu’une nouvelle réglementation soit introduite pour les raffineries américaines. Parallèlement, les investisseurs sont optimistes et estiment que la demande en essence pourrait augmenter si Donald Trump réussissait à annuler les normes de consommation de carburant introduites par son prédécesseur pour les véhicules légers.
Les aciéristes (notamment ArcelorMittal, domicilié au Luxembourg) ont annulé une partie de ces rendements positifs, leurs performances ayant été médiocres en raison de problèmes liés aux tensions persistantes quant au commerce international, qui ont fait baisser le prix de l’acier. La faiblesse du prix du pétrole a également freiné les sociétés d’exploration et de production, dont Concho Resources et EOG Resources.