# Collateral Received in respect of Reverse Repurchase Agreements
Assets received from counterparties in Reverse Repurchase Agreements constitute collateral.
The Fund will only enter into transactions with counterparties which the Management Company believes to be creditworthy. The credit analysis of the counterparties is tailored to the intended activity and may include, but not limited to, a review of the management, liquidity, profitability, corporate structure, regulatory framework in the relevant jurisdiction, capital adequacy, and asset quality. Approved counterparties will typically have a public rating of A- or above. While there are no predetermined legal status or geographical criteria applied in the selection of the counterparties, these elements are typically taken into account in the selection process. The counterparty does not have discretion over the composition or management of a Sub-Fund’s portfolio. Counterparty approval is not required in relation to any investment decision made by a Sub-Fund.
Collateral will be acceptable if it is in the form of eligible Money Market Instruments and liquid transferable securities or other money market instruments, as per the provisions of I) D) b) "General Investment Rules", "Appendix II – Investment Restrictions and Powers" and "Appendix VI – Collateral" and has received a favourable credit quality assessment pursuant to the Management Company’s Internal Credit Procedures. Given the high quality nature of the counterparties to the Reverse Repurchase Agreements, collateral is viewed as a secondary source of repayment.
Collateral may be offset against gross counterparty exposure. In offsetting collateral its value is reduced by a percentage (a "haircut") which provides, inter alia, for short term fluctuations in the value of the exposure and of the collateral. Collateral levels are maintained to ensure that net counterparty exposure does not exceed the limits per counterparty as set out in section III.) a) iv)) of "Appendix II – Investment Restrictions and Powers". Collateral received is not sold, reinvested or pledged.
Collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. The criterion of sufficient diversification with respect to issuer concentration is considered to be respected if a Sub-Fund receives from a counterparty of efficient portfolio management a basket of collateral with a maximum exposure to a given issuer of 15% of the Sub-Fund’s net asset value except where those assets take the form of Money Market Instruments that fulfil the requirements of III) a) vii) "General Investment Rules", "Appendix II – Investment Restrictions and Powers". When a Sub- Fund is exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 15% limit of exposure to a single issuer. By way of derogation from this sub- paragraph and under the conditions set forth by the MMF Regulation a Sub-Fund may be fully collateralised in liquid transferable securities and money market instruments as per the provisions of I) D) b) "General Investment Rules", "Appendix II – Investment Restrictions and Powers". Such a Sub-Fund should receive securities from at least six different issues, but securities from any single issue should not account for more than 30% of the Sub-Fund’s assets. Please see "Appendix VI – Collateral" for further details of the Sub-Funds which may take advantage of this derogation.
Where there is a title transfer, collateral received will be held by the Depositary (or sub-custodian on the behalf of the Depositary) on behalf of the relevant Sub-Fund in accordance with the Depositary’s safekeeping duties under the Depositary Agreement. For other types of collateral arrangements, the collateral can be held by a third party custodian that is subject to prudential supervision by its regulator and is unrelated to the provider of the collateral. With respect to Reverse Repurchase Agreements denominated in US dollar, the collateral is held by JPMCB, The Bank of New York Mellon or by State Street Bank and Trust Company, each in their capacity as collateral manager and acting as a third-party custodian. JPMCB and The Bank of New York Mellon are subject to prudential supervision by their respective regulators and are unrelated to the provider of the collateral.
Collateral will be valued on each Valuation Day, using last available market prices and taking into account appropriate discounts determined for each asset class based on the haircut policy as set out in "Appendix VI – Collateral". The collateral will be marked to market daily and may be subject to daily variation margin requirements. No review of the applicable haircut levels as disclosed in "Appendix VI – Collateral" is undertaken in the context of the valuation of collateral.

Translation (ENIT, 2022-10-01):
# Collaterale ricevuto in relazione a Contratti di Pronti Contro Termine Attivi
Gli attivi ricevuti dalle controparti di Contratti di Pronti Contro Termine Attivi costituiscono collaterale.
Il Fondo effettuerà operazioni solo con controparti che la Società di Gestione reputa solvibili. L'analisi creditizia delle controparti è adattata all'attività designata e può comprendere, a titolo meramente esemplificativo, una revisione della gestione, della liquidità, della redditività, della struttura societaria, del quadro normativo nella giurisdizione pertinente, dell'adeguatezza patrimoniale e della qualità delle attività. Le controparti approvate avranno di norma un rating pubblico almeno pari ad A-. Sebbene alla selezione delle controparti non si applichi alcuno status legale o criterio geografico predeterminato, questi elementi vengono di norma presi in considerazione durante il processo di selezione. La controparte non ha alcuna discrezionalità in merito alla composizione o alla gestione di un portafoglio del Comparto. Per nessuna decisione d'investimento effettuata da un Comparto è richiesta l'approvazione della controparte.
Il collaterale è accettabile se è presentato sotto forma di Strumenti del Mercato Monetario e valori mobiliari liquidi ammissibili o di altri strumenti del mercato monetario ammissibili, secondo le disposizioni di cui al punto I) D) b) della sezione "Regole Generali di Investimento" in "Appendice II – Limiti e Poteri di Investimento" nonché alla "Appendice VI – Collaterale" e se ha ricevuto una
valutazione della qualità creditizia favorevole ai sensi delle Procedure Interne per il Credito della Società di Gestione. Alla luce dell'elevata qualità delle controparti in Contratti di Pronti Contro Termine Attivi, il collaterale viene considerato una fonte di rimborso secondaria.
Il collaterale può essere portato a copertura dell'esposizione lorda al rischio di controparte. Qualora si utilizzi il collaterale a scopi di copertura, quest'ultimo viene ridotto di una percentuale (uno "scarto di garanzia") che tiene conto, tra l'altro, delle fluttuazioni a breve termine del valore dell'esposizione e del collaterale. I livelli di collaterale vengono mantenuti al fine di assicurare che l'esposizione netta al rischio di controparte non superi i limiti per controparte enunciati nella sezione III. a) iv) della "Appendice II – Limiti e Poteri di Investimento". Il collaterale ricevuto non viene venduto, reinvestito o dato in pegno.
Il collaterale deve essere adeguatamente diversificato in termini di paesi, mercati ed emittenti. Il criterio di adeguata diversificazione rispetto alla concentrazione degli emittenti si considera rispettato se un Comparto riceve da una controparte fornitrice di servizi per un'efficiente gestione del portafoglio un paniere di garanzie collaterali che comportano un'esposizione massima a un determinato emittente pari al 15% del valore patrimoniale netto del Comparto, salvo laddove tali attivi assumono la forma di Strumenti del Mercato Monetario che soddisfano i requisiti di cui al punto III. a) vii) della sezione "Regole Generali di Investimento" in "Appendice II – Limiti e Poteri di Investimento". Quando un Comparto è esposto a diverse controparti, i vari panieri di garanzie collaterali devono essere aggregati ai fini del calcolo del limite del 15% relativo all'esposizione a un singolo emittente. In deroga a quanto disposto nel presente comma e conformemente alle condizioni stabilite dal Regolamento FCM, un Comparto può ricevere collaterale in misura pari al 100% del suo Valore Patrimoniale Netto sotto forma di valori mobiliari liquidi e strumenti del mercato monetario secondo le disposizioni di cui al punto I) D) b) della sezione "Regole Generali di Investimento" in "Appendice II – Limiti e Poteri di Investimento". I titoli ricevuti dal suddetto Comparto devono provenire da almeno sei emissioni diverse e i titoli appartenenti a un'unica emissione non possono rappresentare oltre il 30% del patrimonio del Comparto
. 
Per maggiori dettagli in merito ai Comparti che possono beneficiare di tale deroga si rimanda alla "Appendice VI – Collaterale".
In presenza di un trasferimento di titoli, il collaterale ricevuto sarà detenuto dalla Banca Depositaria (o da un sub-depositario per conto della stessa) in nome del Comparto rilevante conformemente ai doveri di custodia della Banca Depositaria derivanti dal Contratto di Banca Depositaria. Per gli altri tipi di accordi sul collaterale, quest'ultimo può essere detenuto da un depositario terzo che sia sottoposto a supervisione prudenziale da parte della relativa autorità di vigilanza e non presenti alcun collegamento con il fornitore del collaterale. Per quanto concerne i Contratti di Pronti Contro Termine Attivi denominati in dollari USA, il collaterale è detenuto da JPMCB, The Bank of New York Mellon o da State Street Bank and Trust Company, ognuna in qualità di gestore del collaterale e operante in veste di depositario terzo. JPMCB e The Bank of New York Mellon sono sottoposte a supervisione prudenziale dalle rispettive autorità di vigilanza e non presentano alcun collegamento con il fornitore del collaterale.
Il collaterale verrà valutato in ogni Giorno di Valutazione, utilizzando gli ultimi prezzi di mercato disponibili e considerando gli sconti adeguati stabiliti per ogni classe di attività sulla base della politica dello scarto di garanzia come illustrato nella "Appendice VI - Collaterale". Il valore del collaterale verrà aggiustato in funzione dei prezzi di mercato su base giornaliera e potrebbe essere soggetto alla variazione quotidiana dei requisiti sui margini. Nel contesto della valutazione del collaterale non viene effettuata alcuna revisione dei livelli di scarto di garanzia applicabili come indicato nella "Appendice VI - Collaterale".