The counterparty risk in transactions on over-the-counter derivative instruments, combined with that resulting from the other efficient portfolio management techniques, may not exceed 10% of the net assets of a given Sub-fund when the counterparty is one of the banking institutions referred to in section 13.1. g) above, or 5% of its assets in the other cases.
In this respect and in order to reduce exposure to counterparty risk resulting from transactions on over-the-counter derivative financial instruments and efficient portfolio management techniques, the Fund may receive financial guarantees.
This collateral must be provided in the form of cash, bonds issued or guaranteed by Member States of the OECD or by their regional or local authorities or by supranational institutions and organizations of a Community, regional or global nature.
The financial guarantees received in the form of a transfer of ownership shall be held with the Depositary Bank or by one of its agents or a third party under its control. As far as the other types of financial guarantee contracts are concerned, financial guarantees may be held by a third-party custodian subject to prudential supervision and which has no connection with the provider of the financial guarantees.
Financial guarantees other than those in cash will be neither sold nor re-invested nor pledged. They shall comply at all times with the criteria defined in the ESMA Guidelines n°2014/937 in terms of liquidity, valuation, issuer credit standing, correlation and diversification, with an exposure to a given issuer of a maximum of 20% of the net asset value of the Fund.
By way of derogation, in accordance with the ESMA Guidelines nº 2014/937, each Sub-fund can in practice be entirely guaranteed by bonds issued or guaranteed by an OECD Member State. In this case, the Sub-fund must receive transferable securities from at least six different issues with an exposure to a given issue of a maximum of 30% of the net asset value of this Sub-fund.
The collateral, other than cash, received in relation to a Securities Lending operation, will be highly liquid and in the form of equity and/or transferable securities issued or guaranteed by highly rated OECD Member States or by their local authorities or by supranational institutions and organizations with no restrictions on maturity, type or liquidity.
The financial guarantees received in cash may be re-invested. Assuming this is the case, this re-investment shall comply with the investment policy of the Fund and shall meet the following conditions laid down by the ESMA Guidelines:
- Deposits must be placed with entities specified in section 13.1.g) above;
- Investment in high-quality government bonds;
- Use for purposes of Reverse Repo agreements entered into with banking institutions subject to prudential supervision and provided that the Fund is able to recall at any time the total amount of the cash, taking account of accrued interest;
- Investment in short-term money-market UCIs as defined in the Guidelines on a common definition of European money market funds.

Translation (ENIT, 2022-07-01):
Il rischio di controparte nelle transazioni su strumenti derivati over-the-counter sommato a quello derivante da altre tecniche di gestione efficace del portafoglio non deve superare il 10% degli attivi netti di un determinato Comparto se la controparte è uno degli istituti di credito specificati nella precedente sezione 13.1. g), oppure il 5% degli attivi in tutti gli altri casi.
A tale proposito, al fine di ridurre l’esposizione al rischio di controparte derivante dalle transazioni su strumenti finanziari derivati over-the-counter e dalle tecniche di gestione efficace del portafoglio, la SICAV potrà ricevere delle garanzie finanziarie.
Tali garanzie devono essere fornite sotto forma di contante, oppure di obbligazioni emesse o garantite da Stati membri dell’OCSE, dai loro enti pubblici territoriali, o da istituzioni e organismi sovra-nazionali a carattere comunitario, regionale o mondiale.
Le garanzie finanziarie ricevute in trasferimento di proprietà saranno detenute presso la Banca Depositaria o uno dei suoi agenti, o presso terzi posti sotto il suo controllo. Per gli altri tipi di contratto, le garanzie finanziarie possono essere detenute da un depositario terzo soggetto alla vigilanza prudenziale e che non abbia alcun legame con il fornitore delle garanzie finanziarie.
Le garanzie finanziarie diverse dal contante non potranno essere vendute, né reinvestite o costituite in pegno. Rispetteranno in ogni momento i criteri definiti negli Orientamenti ESMA n. 2014/937 in termini di liquidità, valutazione, qualità di credito degli emittenti, correlazione e diversificazione, con un’esposizione ad ogni singolo emittente che non superi il 20% del Valore netto d’inventario della SICAV.
Per deroga, in conformità con gli Orientamenti ESMA n. 2014/937, ogni Comparto può essere integralmente garantito da obbligazioni emesse o garantite da uno Stato membro dell’OCSE. In questo caso, i titoli mobiliari del Comparto devono provenire da almeno sei emissioni, con un’esposizione massima a una singola emissione pari al 30% del Valore netto d’inventario del Comparto.
La garanzia, in forma diversa dai contanti, ricevuta in relazione a un’operazione di Prestito di Titoli sarà altamente liquida e presenterà la forma di azioni e/o valori mobiliari emessi o garantiti da uno Stato membro dell’OCSE con rating elevato, dalle rispettive autorità locali o da istituzioni e organizzazioni sovranazionali, senza limite alcuno in termini di scadenza, tipo o liquidità.
Le garanzie finanziarie ricevute in contante potranno essere reinvestite. In tal caso, il reinvestimento dovrà corrispondere alla politica d’investimento della SICAV e rispettare le seguenti condizioni specificate negli orientamenti ESMA:
- Collocamento in deposito presso entità specificate ai punti 13.1.g);
- Investimento in obbligazioni di Stato di elevata qualità;
- Utilizzo nel quadro di operazioni di acquisto con patto di rivendita con istituti di credito soggetti alla vigilanza prudenziale e purché la SICAV sia in grado di richiamare in ogni momento l’importo totale delle liquidità, interessi maturati inclusi;
- Investimento a breve termine in OIC monetari, quali indicati negli Orientamenti per una definizione comune degli organismi d’investimento collettivo monetari europei.