# Barings Frontier Markets Fund
Performance
The Barings Frontier Markets Fund (the “Fund”) was closed effective 23 September 2019 by compulsory redemption. From 1 May 2019 to 23 September 2019, the Fund declined -1.80% (gross) whilst the MSCI Frontier Markets index returned 3.80%*.
Over the period equity markets globally remained focused on trade tensions, concerns regarding slowing global growth and a strong US dollar. Against this challenging backdrop, frontier markets proved to be resilient, advancing in absolute terms to deliver solid returns to investors.
Kuwait performed in line with the asset class over the period, helped by news that MSCI would be upgrading the country to EM status.
Elsewhere, Argentina was reclassified by MSCI from Frontier to Emerging Market status at the end of May, but performed strongly up until this point, helped by index related inflows. Post reclassification, Argentinian equities endured periods of volatili ty and ended the period as one of the weakest performers, owing primarily to heightened political uncertainty and currency depreciation.
Vietnam ended the period almost flat as the market waits to see if the country will reap the expected benefits of the US-China trade war.
Vietnamese IT service company FPT contributed meaningfully to relative returns, helped by consensus beating earnings. Elsewhere, our underweight position in Kuwait Finance House was another notable contributor after the stock price came under pressure in August, retracing gains from prior months. In contrast, Galicia Financial detracted over the period in line with broad based weakness across Argentinian equities.
The Directors of the Company resolved to terminate the Fund. The decision was taken in consideration of, amongst other things, the Fund’s economic viability and ability to operate in a cost-efficient manner due to its small asset size. As at 29 July 2019, the net assets of the Fund were approximately US$ 30.5m. As a result, both the Investment Manager and the Directors, believed the termination of the Fund was in the best interest of Shareholders.
The costs relating to the termination will be borne by the Manager.
* The Fund return uses the midday prices, whereas the return of the comparator is calculated using global close prices.

Translation (ENFR, 2019-10-31):
# Barings Frontier Markets Fund
Performance
Le Barings Frontier Markets Fund (« le Fonds ») a été clôturé à compter du 23 septembre 2019, par le biais d’un rachat obligatoire. Du 1er mai 2019 au 23 septembre 2019, le Fonds a enregistré un rendement brut de -1,80% tandis que l’indice MSCI Frontier Markets a dégagé +3,80%*.
Durant la période sous revue, les marchés des actions internationaux sont restés concentrés sur les tensions commerciales, les inquiétudes liées au ralentissement de la croissance mondiale et la fermeté du dollar américain. Dans ce climat difficile, les marchés frontières ont bien résisté et ont progressé en termes absolus, offrant de solides rendements aux investisseurs.
Le Koweït s’inscrit en ligne avec la classe d’actifs sur la période, soutenu par la décision de MSCI de faire passer le pays dans la catégorie supérieure des « marchés émergents ».
Ailleurs, l’Argentine a elle aussi été reclassée par MSCI, passant de « marché frontière » à « marché émergent » à la fin mai, mais avait produit de très bonnes performances jusqu’à ce moment, en partie grâce aux entrées de capitaux relatives à l’indice. Suite à ce changement de classification, les actions d’Argentine ont été volatiles et ont clôturé la période parmi les plus mauvaises performances, principalement en raison de l’amplification des incertitudes politiques et de la dépréciation de la monnaie du pays.
Le Vietnam a clôturé la période quasiment stable, le marché attendant de voir si le pays profitera des avantages attendus de la guerre commerciale que se livrent les États-Unis et la Chine.
FPT, prestataire de services informatiques vietnamien, a fortement favorisé la performance relative, soutenu par des bénéfices supérieurs aux attentes Ailleurs, notre sous-pondération de Kuwait Finance House fait partie des principaux moteurs de performance car le cours de l’action a subi des pressions en août et perdu les gains générés les mois précédents. En revanche, Galicia Financial a nui à la performance durant la période, en ligne avec la faiblesse généralisée des actions d’Argentine.
Les Administrateurs de la Société ont décidé de résilier le Fonds. Cette décision a été prise en raison, entre autres, de la viabilité économique du Fonds et de sa capacité à fonctionner de façon rentable en raison de son actif peu important. Au 29 juillet 2019, l’actif net du Fonds se chiffrait à environ 30,5 millions USD. Pour cette raison, le Gestionnaire d’investissement et les Administrateurs ont estimé que la résiliation du Fonds était dans l’intérêt des actionnaires.
Les coûts relatifs à cette résiliation seront acquittés par la Société de gestion.
* Le rendement du Fonds est basé sur les cours en vigueur à midi, tandis que celui du comparateur de performance est basé sur les cours en vigueur à la clôture mondiale des opérations.