OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Outlook
Developed market treasury yields should remain at very low levels, which will provide a long-term backstop for spread products, above all supported by the belief that central bank and fiscal authorities are now in a position to avoid another market meltdown, with coordinated action between both. In this respect, we’ve been surprised by the extent of the rally in break evens, especially in the US. With more than ten million supplementary unemployed compared to six months ago, a service sector in disarray and equity markets driven by (deflationary) tech companies, we think the argument that monetary creation will stimulate inflation to be flawed.
The market has been in a phase of rapid normalization. The low hanging fruit have been picked but there remain numerous pockets of value in spreads markets, which should be supported by the unprecedented liquidity injections from G20 central banks. But it’s most probably a case of spreads grinding tighter from here, rather than a renewed sprint to tighter spreads.

Translation (ENIT, 2020-08-31):
# Prospettive
I rendimenti dei titoli di Stato dei mercati sviluppati rimarranno a livelli molto bassi e, pertanto, forniranno una protezione dura- tura per i prodotti a spread, sostenuta in particolare dalla convinzione che al momento le banche centrali e le autorità fiscali siano in grado di evitare un altro crollo del mercato, grazie alla loro azione coordinata. A tale proposito, siamo rimasti sorpresi dall'entità del rally nei breakeven, soprattutto negli Stati Uniti. Con oltre dieci milioni di disoccupati in più rispetto a sei mesi fa, lo scompiglio nel settore dei servizi e mercati azionari trainati da società tecnologiche (deflazionistiche), riteniamo fuorviante la tesi secondo la quale la creazione monetaria stimolerà l'inflazione.
Il mercato si trova in una fase di rapida normalizzazione. I primi frutti sono già stati raccolti, ma rimangono numerose sacche di valore nei mercati degli spread, che dovrebbero essere sostenute dalle iniezioni di liquidità senza precedenti da parte delle banche centrali del G20. Tuttavia è molto più probabile che gli spread si contrarranno da qui piuttosto che vi sia un nuovo im- pulso verso spread più ridotti.
# Outlook
Regarding the macro environment, which global corporates operate in, we keep a slightly more cautious view on macroeco- nomic developments. A strong contraction of economic activities has materialized due to temporary shutdowns, but we also believe it should be relatively short-lived, and we would not be surprised if 2021 sees solid growth in the mid-single digits for most economies. The combination of the global central banks’ support mechanisms and substantial fiscal policy efforts around the globe should remain supportive for developed markets also going forward. In terms of new corporate bond issues, the (ex- pected) acceleration seen in September should cool down a bit going forward. We also expect that bond-tenders (buy-back) will continue to play an important role. The Q3 reporting season will kick-off during October with US banks being the first to report. Nevertheless, the favorable technical backdrop for global corporates remains unchanged and continues to encourage solid in- flows from investors. Despite some significant tightening in recent months, we believe valuations for global corporate bonds remain attractive and we continue to be active in uncovering market dislocations across sectors and optimizing our credit exp o- sure. More details can be found in our most recent publication: “How to Benefit from the Current Market Environment.”

Translation (ENIT, 2020-09-30):
# Prospettive
Per quanto riguarda il contesto macroeconomico, in cui operano le società globali, manteniamo una visione leggermente più cauta. Anche se le chiusure temporanee hanno spinto l'attività economica in forte contrazione, tale fase dovrebbe essere rela- tivamente breve, e nel 2021 non ci sorprenderemmo di registrare nella maggior parte delle economie una crescita solida nella fascia media a una cifra. Nel loro insieme, i meccanismi di sostegno adottati dalle banche centrali globali e le importanti misure di politica fiscale in tutto il mondo dovrebbero essere di aiuto ai mercati sviluppati. Sul versante delle nuove emissioni di obbli- gazioni corporate, l'accelerazione (prevista) osservata a settembre dovrebbe rallentare un po' in futuro. Ci aspettiamo inoltre che i riacquisti continuino a svolgere un ruolo importante. La stagione di rendicontazione del terzo trimestre prenderà il via a ottobre e le banche statunitensi saranno le prime a pubblicare i risultati. Il contesto tecnico favorevole per i titoli corporate globali rimane, tuttavia, invariato e continua a favorire solidi afflussi da parte degli investitori. Nonostante alcune contrazioni significative negli ultimi mesi, riteniamo che le valutazioni delle obbligazioni societarie globali rimarranno interessanti e continu- iamo a monitorare le dislocazioni del mercato tra i settori e a ottimizzare l'esposizione sul credito. Maggiori dettagli sono dis- ponibili nella nostra pubblicazione più recente: "How to Benefit from the Current Market Environment" ("Come trarre vantaggio dall'attuale contesto di mercato").
# Performance (in %)
Net returns	Rolling 12-month net returns
| GBP | Fund | Index | Start date | End date | Fund | Index |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| MTD | 0.4 | n/a | 01.09.2019 | 28.08.2020 | 1.8 | n/a |
| YTD | 0.8 | n/a | 01.09.2018 | 30.08.2019 | 3.0 | n/a |
| 2019 | 4.9 | n/a | 01.09.2017 | 31.08.2018 | 0.5 | n/a |
| 3 years p.a. | 1.8 | n/a | 01.09.2016 | 31.08.2017 | 4.0 | n/a |
| 5 years p.a. | 3.1 | n/a | 01.09.2015 | 31.08.2016 | 6.0 | n/a |
| 10 years p.a. | n/a | n/a | Index: n/a |  |  |  |
| Since launch | 3.1 | n/a |  |  |  |  |
| p.a. |  |  |  |  |  |  |

Launch Date	28.08.2015	Share class: I
ISIN: LU1267852082
Past performance is not a reliable indicator of current or future performance. Performance data does not take into account any commissions and costs charged when shares of the fund are issued and redeemed, if applicable. The return of the fund may go down as well as up due to changes in the rates of exchange between currencies.

Translation (ENIT, 2020-08-31):
# Performance (in %)
Rendimento netto	Rendimenti degli ultimi 12 mesi
| GBP | Fondo | Indice | Fine peri- odo | Inizio peri- odo | Fondo | Indice |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| MTD | 0.4 | n/a | 01.09.2019 | 28.08.2020 | 1.8 | n/a |
| YTD | 0.8 | n/a | 01.09.2018 | 30.08.2019 | 3.0 | n/a |
| 2019 | 4.9 | n/a | 01.09.2017 | 31.08.2018 | 0.5 | n/a |
| 3 Anni p.a. | 1.8 | n/a | 01.09.2016 | 31.08.2017 | 4.0 | n/a |
| 5 Anni p.a. | 3.1 | n/a | 01.09.2015 | 31.08.2016 | 6.0 | n/a |
| 10 Anni p.a. | n/a | n/a | Indice: n/a |  |  |  |
| Dall' inizio p.a. | 3.1 | n/a |  |  |  |  |

Data di inizio	28.08.2015	Classe di quote: I ISIN: LU1267852082
Le performance passate non sono un indicatore affidabile del rendimento attuale o futuro. I dati di rendimento non tengono conto delle commissioni e dei costi addebitati quando le azioni del fondo sono emesse e rimborsate, se applicabile. Il rendi- mento del fondo può aumentare o diminuire a causa delle variazioni dei tassi di cambio tra valute.
# The Vontobel Fund – Euro Corporate Bond (I Share Class) showed a strong performance in January, outpacing its reference index.
This was driven by effective allocation and selection. Selection played a more significant role, particularly the higher beta segment favored by the fund, which benefited from favorable spread tightening.
The fund's allocation, which included an overweight position in sovereigns and insurance and an underweight in consumer goods, also contributed positively to the fund performance. The underweight in real estate and media had a slightly negative impact.
Our exposure to subordinated segments of banking, including Credit Suisse, Intesa, and Belfius, and favorable selection in trans- portation and real estate, resulted in positive selection effects. These were partially offset by selections in consumer goods and energy.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Vontobel Fund – Euro Corporate Bond (classe di azioni I) ha archiviato una performance solida a gennaio, superando l’indice di riferimento.
Il risultato è stato motivato da un’allocazione e una selezione efficaci. La selezione ha giocato un ruolo più significativo, soprattutto il segmento a beta più elevato favorito dal fondo, che ha beneficiato della positiva contrazione degli spread.
Anche l’allocazione del fondo, che comprendeva una posizione sovrappesata sui titoli di Stato e le assicurazioni e una posizione sottopesata sui beni di consumo, ha contribuito positivamente alla performance. Il sottopeso sull’immobiliare e i media ha eserci- tato un impatto leggermente negativo.
La nostra esposizione al segmento subordinato delle banche, ivi incluse Credit Suisse, Intesa e Belfius, e la selezione favorevole nei trasporti e nell’immobiliare hanno avuto effetti positivi a livello di selezione, che sono stati tuttavia parzialmente controbilanciati dalla selezione nei beni di consumo e nell’energia.
| Fund characteristics |  |
| --- | --- |
| Fund name | Vontobel Fund - Euro Corporate Bond |
| ISIN | LU0278087860 |
| Share class | I EUR |
| Reference index | ICE BofAML A-BBB Euro Corporate Index |
| Inception date | 13.07.2007 |

Translation (ENIT, 2023-01-31):
| Caratteristiche del fondo |
| --- |
| Nome del fondo | Vontobel Fund - Euro Corporate Bond |
| ISIN | LU0278087860 |
| Classe di azioni | I EUR |
| Indice di riferimento | ICE BofAML A-BBB Euro Corporate Index |
| Data d'inizio | 13.07.2007 |
# Portfolio Review
In January, the European primary debt market regained momentum following a slowdown in December, attracting a substantial number of issuers seeking to raise money in the debt market. We took advantage of the good market conditions and participated in the primary market, benefiting from new issue premiums, and securing high coupons for the future.
We participated in the issuance of senior notes in US dollars and subordinated notes in euros by European banks, and expanded our exposure to telecom and utility hybrid notes through both primary and secondary market offerings. We also increased our exposure to high-quality euro real estate through participation in a new issue on a switch basis and acquiring exposure outright in the secondary market. Finally, we participated in a promising new issue in the automotive sector that we anticipate will become a rising star in the mid-term.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Revisione del portafoglio
A gennaio il mercato del debito primario europeo ha riguadagnato slancio dopo un rallentamento a dicembre, attirando un numero significativo di emittenti intenzionati a raccogliere capitali sul mercato del debito. Abbiamo tratto vantaggio dalle buone condizioni del mercato e partecipato al mercato primario, beneficiando dei premi sulle nuove emissioni e assicurandoci cedole elevate per il futuro.
Abbiamo partecipato all’emissione di titoli senior in dollari USA e titoli subordinati in euro delle banche europee, nonché ampliato la nostra esposizione ai titoli ibridi dei settori telecomunicazioni e servizi di pubblica utilità tramite offerte sul mercat o primario e secondario. Abbiamo altresì incrementato la nostra esposizione all’immobiliare in euro di qualità elevata partecipando a una nuova emissione con finalità di switch e acquisendo esposizione diretta sul mercato secondario. Infine abbiamo partecipato a una nuova emissione promettente nel settore automotive, che secondo le nostre previsioni diverrà un astro nascente nel medio pe- riodo.
# Outlook
Xi Jinping’s commitment to carbon neutrality suggests that China’s economy might align to limit global warming to 1.5 degrees Celsius. This would imply that China would accelerate the non-fossil fueled energy mix during the 14th five-year plan period. Speculation that the country could bring its 52% limit of coal’s share in primary energy and the 20% target for non-fossil fuels forward to 2025 from 2030 initially, has yet to be confirmed. To put this in context, bringing the target forward would imply 90% growth in renewable energy in aggregate over the coming five years. Adding this to a potential doubling of solar installation in the US, as suggested by Joe Biden, would give an enormous boost to solar policies. Combining such growth in large-scale re- newable energy with the environmental policies in Europe will benefit companies offering related equipment and technological solutions. We believe the Vontobel Fund - Clean Technology is well positioned for this evolution.

Translation (ENIT, 2020-09-30):
# Prospettive
L'impegno di Xi Jinping per la neutralizzazione delle emissioni di carbonio indica che l'economia cinese potrebbe allinearsi nel limitare il riscaldamento globale a 1,5 gradi Celsius. Per farlo la Cina dovrebbe accelerare il mix energetico non fossile durante il 14° piano quinquennale. L'ipotesi che il Paese possa anticipare al 2025, invece che al 2030 precedentemente stabilito, il suo limite del 52% di quota di carbone nell'energia primaria e l'obiettivo del 20% per i combustibili non fossili non è ancora stata confermata. Per contestualizzare la situazione, l'anticipazione dell'obiettivo implicherebbe una crescita del 90% dell'energia rinnovabile in aggregato nei prossimi cinque anni. Se a questo si aggiunge il potenziale raddoppio degli impianti solari negli
Stati Uniti, come indicato da Joe Biden, le politiche solari avrebbero un forte impulso. La crescita delle energie rinnovabili su larga scala unitamente alle politiche ambientali in Europa andranno a beneficio delle società che offrono attrezzature e soluzioni tecnologiche correlate. Riteniamo che Vontobel Fund - Clean Technology sia ben posizionato per questa evoluzione.
# Market developments
Equity markets started the year on a strong note, with global developed markets (as measured by the MSCI World Index (net)) increasing 7.08% in January on a total return basis. Signs of inflation easing in several major regions supported the sentiment, bringing hopes that central banks may be near the peak of their rate hike cycle. The prospect of China’s reopening after aban- doning its zero-Covid policy also helped power the advance. Global listed infrastructure stocks (as measured by the FTSE De- veloped Core Infrastructure 50/50 Index (net)) rose 3.68% in the month, trailing the broader market.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Sviluppo del mercato
I mercati azionari hanno iniziato l'anno in positivo, con i mercati sviluppati globali che a gennaio sono saliti del 7,08% in termini di rendimenti complessivi (in base alla performance netta dell'indice MSCI World). I segnali di allentamento dell'inflazione in diverse importanti regioni hanno sostenuto il sentiment, alimentando la speranza che le banche centrali possano essere vicine al picco del ciclo di rialzo dei tassi. Anche la prospettiva di una riapertura della Cina dopo l'abbandono della politica di tolleranza zero nei confronti del Covid ha contribuito in positivo. I titoli infrastrutturali quotati sulle borse globali (in base alla performance netta dell'indice FTSE Developed Core Infrastructure 50/50) sono saliti del 3,68% nel corso del mese, sottoperformando il mer- cato generale.
| Monthly commentary  / 31.01.2023 Vontobel Asset Management |
| --- |
| Vontobel Fund II - Duff & Phelps Global Listed Infrastructure |
| Marketing document for institutional investors in: AT, CH, DE, ES, FR, GB, IT, LI, LU, SG (Professional Investors only). |

Translation (ENIT, 2023-01-31):
| Aggiornamento mensile  / 31.01.2023 Vontobel Asset Management |
| --- |
| Vontobel Fund II - Duff & Phelps Global Listed Infrastructure |
| Documento di marketing per gli investitori istituzionali in: AT, CH, DE, ES, FR, GB, IT, LI, LU. |
# Market developments
Global equity markets started the year with a very strong performance as the stagflation narrative gave way to the expectation of a more benign macro environment for equities. Inflation rates are likely to fall rapidly, albeit primarily due to base effects, and central banks may refrain from further tightening. The so far mild winter in Europe helped too, bringing energy prices further down, particularly those of natural gas, and alleviating worries about energy supply. Not surprisingly, many European stocks continued their recovery, and Asia benefited from a much brighter outlook for China’s economy after the country had given up its rigorous Covid policy. On another note, the European leaders struggle with an appropriate response to the Inflation Reduc- tion Act (IRA), the US’s belated, but subsidy-loaded commitment to lower carbon emissions. While Germany and France want a new green industrial policy, Sweden and the Netherlands resist further subsidies – they disagree whether the competitive threat to the EU’s industry or a subsidy race to the bottom is worse. Meanwhile, in the US, the quarrel around the debt ceiling ques- tions whether Washington can spend the money already allocated in the budget at all. Hence, fears of the US doing too much may prove unsubstantiated.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Sviluppo del mercato
I mercati azionari globali hanno aperto l'anno con ottime performance, in quanto la narrazione sulla stagflazione ha ceduto i l passo all'aspettativa di un contesto macro più favorevole all'azionario. I tassi d'inflazione dovrebbero scendere rapidamente, anche se soprattutto per gli effetti base, e le banche centrali potrebbero evitare ulteriori inasprimenti. Anche l'inverno finora mite in Europa ha contribuito a far scendere ulteriormente i prezzi dell'energia, in particolare quelli del gas naturale, allentando le preoccupazioni sull'approvvigionamento energetico. Non sorprende che molti titoli europei abbiano continuato a recuperare terreno e che l'Asia abbia beneficiato del netto miglioramento delle prospettive dell'economia cinese dopo l'allentamento della rigorosa politica di gestione del Covid. Inoltre i leader europei faticano a dare una risposta adeguata all'Inflation Reduction Act (IRA), ossia l'impegno, tardivo ma ricco di sussidi, alla riduzione delle emissioni di carbonio degli USA. Mentre i ministri tedeschi e francesi puntano ad adottare una nuova politica industriale verde, Svezia e Paesi Bassi si oppongono a ulteriori sussidi, con il disaccordo che si concentra soprattutto su cosa sia peggio tra la minaccia competitiva all'industria UE o una corsa al ribasso dei sussidi. Nel frattempo, negli Stati Uniti, la discussione sul tetto del debito porta persino a mettere in dubbio la capacità di Wash- ington di spendere quanto già preventivato, motivo per cui i timori che gli USA facciano troppo potrebbero risultare infondati.
# Summary
- The performance of the fund was positive in January and underperformed the MSCI ACWI Index.
- The Industrials and Utilities sectors were positive contributors to relative performance over the month. The Financials and Communications Services sectors detracted from relative performance.
- On a country basis, Taiwan and Ireland contributed to relative performance, while the United States and China de- tracted from relative performance.
- The fund was overweight consumer staples and health care relative to the benchmark. The fund had zero exposure to energy, real estate and utilities at the end of the month.
- The fund’s largest country overweights were France and the United Kingdom relative to the benchmark. The largest underweights were the United States and Japan at the end of month.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Sintesi
- La performance del fondo è stata positiva a gennaio, pur avendo sottoperformato l'indice MSCI ACWI.
- I settori di prodotti industriali e servizi di pubblica utilità hanno fornito contributi positivi alla performance relativa del mese, mentre i settori di servizi finanziari e servizi di comunicazione l'hanno penalizzata.
- Su base geografica, sono stati positivi i contributi alla performance relativa di Taiwan e Irlanda, e negativi quelli di Stati Uniti e Cina.
- Il fondo ha avuto una posizione di sovrappeso rispetto al benchmark su beni di consumo di base e sanità. Alla fine del mese non risultava invece esposto al settore energetico, a quello immobiliare e ai servizi di pubblica utilità.
- Le maggiori posizioni di sovrappeso del fondo a livello nazionale sono state su Francia e Regno Unito rispetto al benchmark, mentre le maggiori di sottopeso sono state Stati Uniti e Giappone a fine mese.
# Investment risks
| —	A company's stock price may be adversely affected by changes in the company, its industry or economic environ- ment and prices can change quickly. Equities typically involve higher risks than bonds and money market instru- ments. |
| --- |
| —	The sub-fund’s investments may be subject to sustainability risks. The sustainability risks that the sub-fund may be subject to are likely to have an immaterial impact on the value of the sub-funds’ investments in the medium to long term due to the mitigating nature of the sub-fund’s ESG approach. The sub-funds' performance may be positively or negatively affected by its sustainability strategy. The ability to meet social or environmental objectives might be affected by incomplete or inaccurate data from third-party providers. Information on how environmental and social objectives are achieved and how sustainability risks are managed in this sub-fund may be obtained from vonto- bel.com/sfdr. |

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Rischi di investimento
| —	Il corso azionario di una società può risentire dei mutamenti aziendali, settoriali e del contesto economico e può variare repentinamente. Le azioni sono in genere più rischiose di obbligazioni e strumenti del mercato monetario. |
| --- |
| —	Gli investimenti nel Comparto potrebbero essere esposti a rischi di sostenibilità. I rischi di sostenibilità a cui il Com- parto potrebbe essere esposto avranno probabilmente un impatto trascurabile sul valore degli investimenti del Comparto nel medio-lungo termine in ragione della natura di mitigazione dell’approccio ESG del Comparto. La strategia di sostenibilità potrebbe incidere positivamente o negativamente sulla performance del Comparto. La ca- pacità di conseguire gli obiettivi sociali o ambientali potrebbe essere inficiata da dati incompleti o imprecisi di forni- tori terzi. Le informazioni sulle modalità di conseguimento degli obiettivi ambientali e sociali, e sulle modalità di ges- tione dei rischi di sostenibilità in questo Comparto sono reperibili all’indirizzo vontobel.com/sfdr. |
| Historical performance (net returns, in %) |
| --- |
| Time period | Fund | Ref. index |  | Time period | Fund | Ref. index |
| MTD | 6.8 | 7.2 |  | 2022 | -21.2 | -18.4 |
| YTD | 6.8 | 7.2 |  | 2021 | 13.5 | 18.5 |
| 1 yr | -10.9 | -8.0 |  | 2020 | 19.3 | 16.3 |
| 3 yrs p.a. | 4.2 | 6.8 |  | 2019 | 27.6 | 26.6 |
| 5 yrs p.a. | 5.4 | 5.5 |  | 2018 | -5.0 | -9.4 |
| 10 yrs p.a. | 8.7 | 8.2 |  | 2017 | 28.9 | 24.0 |
| ITD p.a. | 7.6 | 5.9 |  | 2016 | 4.5 | 7.9 |
|  |  |  |  | 2015 | 4.5 | -2.4 |
|  |  |  |  | 2014 | 6.8 | 4.2 |
|  |  |  |  | 2013 | 15.7 | 22.8 |

Translation (ENIT, 2023-01-31):
| Performance storiche (rendimento netto, in %) |
| --- |
| Periodo | Fondo | Indice di rif. |  | Periodo | Fondo | Indice di rif. |
| MTD | 6.8 | 7.2 |  | 2022 | -21.2 | -18.4 |
| YTD | 6.8 | 7.2 |  | 2021 | 13.5 | 18.5 |
| 1 anno | -10.9 | -8.0 |  | 2020 | 19.3 | 16.3 |
| 3 anni p.a. | 4.2 | 6.8 |  | 2019 | 27.6 | 26.6 |
| 5 anni p.a. | 5.4 | 5.5 |  | 2018 | -5.0 | -9.4 |
| 10 anni p.a. | 8.7 | 8.2 |  | 2017 | 28.9 | 24.0 |
| ITD p.a. | 7.6 | 5.9 |  | 2016 | 4.5 | 7.9 |
|  |  |  |  | 2015 | 4.5 | -2.4 |
|  |  |  |  | 2014 | 6.8 | 4.2 |
|  |  |  |  | 2013 | 15.7 | 22.8 |