# Neuberger Berman Multi-Style Premia Fund*
## Investment Manager’s Report
For the period beginning 1 January 2021 through the Portfolio’s close on 24 February 2021, the total return for the USD I Accumulating Class was 0.09%. Over the same period, the ICE BofA US Dollar 3-Month Deposit Offered Rate Constant Maturity Index (Total Return, USD) (the “Index”) returned 0.04%. (Performance data quoted represent past performance and do not indicate future results. Total returns shown reflect the reinvestment of income dividends and other distributions, if any).
Markets grinded higher during the period as massive fiscal stimulus and the widespread rollout of vaccine measures fueled optimism that the global economy would soon recover to full strength. This positive outlook drove inflationary expectations higher which caused global bond yields to rise sharply, resulting in US treasuries having one of their worst quarters in four decades. This impacted the rates strategy as bond carry and short bond volatility were both negative. Long US rates were the largest detractor after the US Federal Reserve Board (“Fed”) showed a willingness to let the long end steepen as a sign of confidence in the economic recovery. Bond shorts in the Eurozone and Japan partially offset losses however, their weakness was less severe as the European Central Bank and Bank Of Japan maintained more of a deflationary stance. Equity performance had a weak start to the quarter while value outperformed growth by one of the widest margins since the early 2000’s.
The sharp rise in yields helped spur gains in cyclical exposures, particularly banks. Conversely, higher discount rates negatively impacted expensive growth names which helped tech shorts to outperform. Short equity volatility was a positive performer during the period and had consistently generated gains since experiencing the large drawdown from the previous March. Implied volatility levels remained attractively high in the single name space with gains coming primarily from cyclical recovery names in banks, energy, and retail. The currency strategy was negatively impacted by weakness in emerging market currencies which were impacted by rising US yields. Commodity strategy returns were mixed as the complex experienced a broad rally over the period. Lean hogs were the best performer as tight supply and large Chinese demand drove prices to multi year highs; however, this was offset by WTI crude oil and sugar shorts which rallied on the improving growth outlook and tight supplies.
* Portfolio liquidated on 24 February 2021.
778  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BALANCE SHEET FINANCIAL STATEMENTS
| Neuberger Berman Multi-Style Premia Fund (Continued) |  |
| --- | --- |
| Balance Sheet |
| Note | As at 30 June 2021* US$ | As at 31 December 2020 US$ |
| Current Assets |  |  |
| Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss | – | 3,154,759 |
| Cash and cash equivalents	2 | 59,326 | 3,532,079 |
| Receivable for investments sold | 15 | 6,409 |
| Due from brokers | – | 3,011,337 |
| Income receivable and other assets | – | 51,406 |
| Total Assets | 59,341 | 9,755,990 |
|  |  |  |
| Current Liabilities |  |  |
| Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss | – | 159,545 |
| Accrued expenses | 36,199 | 54,345 |
| Payable for investments purchased | 15 | 2,204 |
| Other payables | 23,127 | 15,237 |
| Liabilities (excluding Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares) | 59,341 | 231,331 |
|  |  |  |
| Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares | – | 9,524,659 |

INTERIM REPORT 2021  779
FINANCIAL STATEMENTS PROFIT AND LOSS ACCOUNT
| Neuberger Berman Multi-Style Premia Fund (Continued) |  |  |
| --- | --- | --- |
| Profit and Loss Account |  |  |
| Note | Period Ended 30 June 2021* US$ | Six Months Ended 30 June 2020 US$ |
| Income |  |  |
| Interest Income | 113 | 10,889 |
| Dividend Income | 53 | 60,689 |
| Securities Lending Income	15 | 5 | – |
| Miscellaneous Income | 44,130 | – |
| Net Gain/(Loss) on Financial Assets and Liabilities at Fair Value through Profit or Loss | 16,409 | (3,392,160) |
|  | 60,710 | (3,320,582) |
|  |  |  |
| Expenses |  |  |
| Management Fee	5 | 6,161 | 35,333 |
| Administration Fee	5 | 37,209 | 57,186 |
| Commitment Fee	16 | 669 | 870 |
| Custody Fee	5 | 2,869 | 5,630 |
| Depositary Fee	5 | 67 | 346 |
| Professional Fee	7 | 17,128 | 17,793 |
| Directors' Fee	6 | 1,835 | 2,232 |
| Transaction Costs	7 | 11,726 | 33,602 |
| Audit Fee	7 | 15,620 | 6,341 |
| VAT Rebate | (39) | (46) |
| Other Expenses	7 | – | 75,418 |
| Expense Waiver	5 | (63,630) | (112,563) |
| Total Expenses | 29,615 | 122,142 |
|  |  |  |
| Distribution Paid	1 | – | 87,388 |
|  | – | 87,388 |
|  |  |  |
| Withholding Tax | 594 | 21,438 |
|  |  |  |
| Profit/(Loss) Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares from Operations | 30,501 | (3,551,550) |
| * Portfolio liquidated on 24 February 2021. |  |  |
| All gains and losses arose solely from discontinuing operations. |  |  |

The accompanying notes form an integral part of the financial statements. 780 NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Multi-Style Premia Fund*
## Relazione del Gestore degli investimenti
Per il periodo dal 1° gennaio 2021 alla chiusura del Portafoglio del 24 febbraio 2021, il rendimento totale della Classe ad accumulazione USD I è stato pari allo 0,09%. Nello stesso periodo ICE BofA US Dollar 3-Month Deposit Offered Rate Constant Maturity Index (Total Return, USD) (l’“Indice”) ha realizzato un risultato dello 0,04%. (i dati relativi alla performance citati si riferiscono ai risultati passati e non sono indicativi di quelli futuri. I rendimenti complessivi mostrati riflettono il reinvestimento del reddito da dividendi e di altre eventuali distribuzioni).
I mercati hanno riguadagnato posizioni nel periodo poiché i massicci stimoli fiscali e la capillare campagna vaccinale hanno alimentato l’ottimismo circa la capacità dell’economia globale di risollevarsi presto. Questo outlook positivo ha spinto al rialzo le stime inflazionistiche, causando un forte aumento dei rendimenti obbligazionari globali, con il risultato che i Treasury USA hanno chiuso uno dei loro peggiori trimestri degli ultimi quattro decenni. La strategia sui tassi ne ha risentito attraverso l’andamento negativo sia del carry obbligazionario che della volatilità delle obbligazioni a breve termine. Il peggior contributo è venuto dai tassi lunghi statunitensi, dopo che il Consiglio della Federal Reserve statunitense (“Fed”) si è mostrata disposta a lasciar irripidire il segmento lungo dei tassi come segno di fiducia nella ripresa economica. Le obbligazioni corte dell’eurozona e del Giappone hanno tuttavia parzialmente compensato le perdite, avendo risentito in forma meno grave della fase di debolezza grazie all’orientamento più deflazionistico adottato dalla Banca centrale europea e dalla Bank of Japan. La performance azionaria ha aperto il trimestre debolmente, mentre la componente value ha sovraperformato quella growth con un margine tra i più ampi dei primi anni 2000.
Il marcato balzo dei rendimenti ha contribuito a far fruttare le esposizioni cicliche, in particolare quelle bancarie. Per contro, i tassi di sconto negativi non hanno premiato i titoli growth più costosi, favorendo la sovraperformance delle posizioni short nel segmento tecnologico. Nel periodo la volatilità dell’azionario short ha contribuito positivamente e generato guadagni consistenti, dopo aver registrato la perdita più elevata dal marzo scorso. La volatilità implicita si è mantenuta a livelli utilmente elevati su singoli titoli, generando guadagni soprattutto dai titoli ciclici legati alla ripresa nei settori banche, energia e retail. La strategia valutaria è stata penalizzata dalla debolezza delle monete emergenti, che hanno risentito dell’aumento dei rendimenti statunitensi. La strategia sulle materie prime ha realizzato rendimenti disomogenei, registrando nel complesso un rally generalizzato nel periodo. Il suino magro ha ottenuto il miglior progresso, grazie all’offerta contenuta e alla forte domanda cinese che hanno spinto le quotazioni a record pluriennali; le posizioni short sul greggio WTI e sullo zucchero hanno tuttavia eroso il risultato, a causa dell’outlook di crescita in via di miglioramento e dei volumi di offerta contenuti.
* Portafoglio liquidato il 24 febbraio 2021.
778  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO