# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- The Fund modestly outperformed the MSCI Emerging Markets Index 
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- for the period, however delivered negative returns. Strong selection in consumer discretionary, information technology and utilities was partially offset by selection in consumer staples and financials. On a country basis, strong stock selection in China was partially offset by selection in Russia, Thailand and Brazil.
- Within consumer discretionary and utilities, our top relative contributors were not owning Meituan and an overweight to China Longyuan Power, respectively. Shares of Chinese food delivery and service platform, Meituan, fell during the period after China issued regulations to tighten oversight of the country's massive food delivery sector. The new measures aim to improve standards for food delivery workers by ensuring riders make at least the local minimum wage and to reduce the intensity of the workload. This fueled investor concerns over rising employment costs.
- Within consumer staples and financials, our top relative detractors were out of benchmark allocations to Yatsen Holding and Kasikornbank, respectively. Shares of Yatsen, a Chinese ecommerce cosmetics company, fell as the regulatory environment in China intensified during the month. China’s government said it would tighten rules for Chinese stocks that are listed abroad. Yatsen shares are traded in the United States as American Depository Receipts.

Translation (ENIT, 2021-07-31):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- Il Fondo ha lievemente sovraperformato l'indice MSCI Emerging Markets
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- nel periodo in esame, registrando tuttavia rendimenti negativi. L'ottima selezione dei titoli in beni di consumo voluttuari, informatica e servizi di pubblica utilità è stata in parte compensata dalla selezione operata nel finanziario e nei beni di consumo di base. A livello geografico, la buona selezione dei titoli in Cina è stata in parte compensata dalla selezione in Russia, Thailandia e Brasile.
- Tra i beni di consumo voluttuari e i servizi di pubblica utilità, i contributi migliori in termini relativi sono giunti rispettivamente dal non detenere Meituan e dalla sovraponderazione di China Longyuan Power. Le azioni della piattaforma cinese di servizi e consegna di generi alimentari Meituan sono scese durante il periodo, dopo che la Cina ha emanato regolamenti per irrigidire la supervisione dell'enorme settore del mercato alimentare del paese. Le nuove misure mirano a migliorare gli standard per i lavoratori che operano nel settore delle consegne alimentari, garantendo che i rider ricevano almeno il salario minimo locale e riducendo l'intensità del carico di lavoro. Ciò ha alimentato le preoccupazioni degli investitori per l'aumento del costo del lavoro.
- Per i settori dei beni di consumo di base e finanziario, le migliori performance relative sono giunte dalle allocazioni fuori benchmark a Yatsen Holding e Kasikornbank. Le azioni di Yatsen, società cinese di e-commerce di cosmetici, sono scese a causa della stretta regolamentare in Cina durante il mese. Il governo cinese ha dichiarato di voler inasprire le regole per le azioni cinesi quotate all'estero. Le azioni di Yatsen sono negoziate negli Stati Uniti come American Depository Receipts.