# FUND POSITIONING AND OUTLOOK
- We expect continued above trend growth, underpinned by healing labor market and improving public health backdrop.
- We believe bouts of market volatility will present opportunities to buy assets at attractive valuations; maintain a moderately pro-cyclical risk posture while preserving a buffer of cash and other liquid instruments to take advantage of future dislocations.
- From a sector perspective, the Fund is positioned with an overweight to select taxable municipals, focusing on sectors that can recover from the crisis such as not-for-profit hospitals. The Fund maintains an overweight to investment grade corporate credit and holds select below IG and EM corporates. The Fund holds select green bonds supporting resource efficiency projects.
- The Fund maintains the multifamily workforce housing allocation through agency MBS issuers with a focus on supporting housing affordability. WePAST RESULTS ARE NOT NECESSARILY INDICATIVE OF FUTURE RESULTS, AND AN INVESTMENT CAN LOSE VALUE. 

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Fund performance is
based on the USD S Acc Unhdg share class. Other share class returns may be lower. The views expressed are in the context of the investment objective of the Fund only and should not be considered a recommendation or advice.
continue to hold select single-asset single borrower CMBS backed by LEED certified buildings.
- The Fund maintains exposure to government and agency bonds linked to sustainability objectives.

Translation (ENIT, 2021-09-30):
# POSIZIONAMENTO DEL FONDO E PREVISIONI
- Ci aspettiamo una persistente crescita superiore a quella tendenziale, sostenuta dal miglioramento del mercato del lavoro e della situazione della salute pubblica.
- Riteniamo che i picchi di volatilità del mercato presenteranno opportunità di acquisto di asset a valutazioni interessanti; manteniamo un posizionamento di rischio moderatamente favorevole al ciclo economico, conservando al contempo un cuscinetto di liquidità e altri strumenti liquidi per sfruttare future dislocazioni di mercato.
- Dal punto di vista settoriale, il Fondo è sovrappesato su determinate obbligazioni municipali imponibili, concentrandosi su settori in grado di riprendersi dalla crisi, come gli ospedali senza fini di lucro. Il Fondo mantiene la sovraponderazione del credito societario investment grade e detiene alcune obbligazioni societarie sub-IG e dei mercati emergenti. Il Fondo detiene alcuni green bond a sostegno di progetti di efficienza nell'uso delle risorse.
- Il Fondo mantiene l'allocazione agli alloggi multi-familiari per dipendenti tramite MBS emessi da agenzie, con un'attenzione particolare al tema degli alloggi a prezzi accessibili. Continuiamo a detenere alcuni CMBS di tipo single-asset single borrower garantiti da progetti edili con certificazione LEED.
- Il Fondo mantiene un'esposizione a titoli di Stato e titoli di agenzia legati ad obiettivi di sostenibilità.

I RISULTATI PASSATI NON SONO NECESSARIAMENTE INDICATIVI DI QUELLI FUTURI E UN INVESTIMENTO PUÒ PERDERE VALORE. 
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La
performance del Fondo è basata sulla classe di azioni USD S ad accumulazione senza copertura di cambio. I rendimenti di altre classi di azioni potrebbero essere inferiori. I pareri espressi sono da considerarsi nella sola ottica dell'obiettivo di investimento del fondo e non devono essere interpretati come una raccomandazione o consulenza.