# MANAGEMENT REPORT
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## Launch date of the sub-fund and subscription price of the shares



## Date of initial subscription: 14/12/2001 Initial subscription price: EUR 24.79
F.N.I.C. initial value as at 25/02/1993. On 16/12/2001, the sub-fund received in contribution all the active and passive situation of the investment company F.N.I.C, in a report/ratio of one share F.N.I.C against three shares of DPAM INVEST B EQUITIES WORLD SUSTAINABLE in each class of shares.
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## Stock exchange listing


## The sub-fund's shares are not listed on the stock market.
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## Objective and main outlines of the investment policy

| Objective |
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| The objective of this sub-fund is to offer investors exposure to equities and/or equity-equivalent securities, issued by companies without any geographical restrictions, and to all securities giving entitlement to the capital of these companies, selected on the basis of a strict methodology in terms of compliance with environmental, social and governance (ESG) criteria. The sustainable objective is to invest in companies that contribute through their products and services to the financing of the 17 sustainable goals defined by the United Nations (UN), such as health products and services, education services, water saving and access solutions, energy efficiency solutions, digitalisation services, sustainable mobility services. It also aims to help companies make progress in their contribution to sustainable development and ESG issues, by engaging in regular dialogue and sharing with them specific areas for improvement that are monitored over time. As a result, the investment universe is narrowed: the portfolio focuses on net positive companies, i.e. (1) those whose core business is the development of products and services that contribute to the achievement of the sustainable development goals (SDGs) and (2) those that are the most advanced in terms of sustainable development and engagement on environmental, social and governance risks. The sub-fund uses a rigorous ESG methodology and strict exclusions in order not to undermine other environmental and social objectives and to ensure the required good governance practices. No formal guarantee has been given either to the sub-fund or to its investors. This is an actively managed sub-fund, which means that the portfolio manager does not aim to replicate the performance of a benchmark. |
| Investment policy |
| The sub-fund invests mainly in equities and/or equity-equivalent securities issued by companies, without any geographical restrictions, and in all securities giving entitlement to the capital of these companies. Securities are selected on the basis of economic and financial analyses as well as environmental, social and governance (ESG) considerations. |

The sub-fund may hold liquid assets on a secondary or temporary basis in the form of current accounts, deposits or securities and in the form of undertakings for collective investment. The sub-fund invests a maximum of 10% of its assets in open-ended undertakings for collective investment.
The sub-fund may invest in units of another UCITS or another fund managed directly or indirectly by DPAM or by a company with which DPAM is linked by common management or control or by a direct or indirect holding of more than 10% of the capital or votes. No issue or redemption fees for target funds or management fees may be debited from the SICAV's assets where such investments have been made.
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## Financial management of the portfolio


## Degroof Petercam Asset Management S.A. Rue Guimard, 18, 1040 Brussels
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## Index and benchmark


## The sub-fund uses the following index as a benchmark: MSCI AC World Net Return.
This index is representative of the large and mid-cap equity markets of 23 developed countries and 26 emerging countries (as defined by MSCI and mainly according to the country of incorporation and the country of primary listing of its securities) around the world.

## The performance of this index is calculated by reinvesting net dividends (Net Return).

## It is an actively managed sub-fund, which means that the portfolio manager does not aim to replicate the performance of a benchmark. The benchmark is used to compare performances.

## The possible composition and the value of the benchmark can be found on the website www.dpamfunds.com.
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## Policy followed during the year


## World Sustainable continued its strategy of investing in sustainable quality companies in a diversified way.
The first few months of the year were characterized by a continuation of the growth to value rotation, which started in November last year (triggered by positive news about vaccinations). During that rotation period, IT and healthcare were weaker performing sectors for the fund. Slightly over half of the fund is invested in those sectors. Within IT, we are mainly invested in software companies, and not in semi-conductors, and the latter benefitted from very strong demand. We took advantage by the share price dislocations this rotation created by initiating positions in Adobe, Autodesk, Nice, TSMC, PayPal and exiting Accenture, ADP, Dassault Systèmes and Visa. We believe the fund is well positioned to benefit from the ongoing secular digital transformation trend.
Outside of tech, in the first half of the year we initiated a position in Hannover Re, a quality re-insurance company, Hoya, maker of glasses and mask blanks, and Kingspan, a global insulation materials leader. Assa Abloy, Bolsa, Umicore and Sysmex were exited. Our turnover thus was somewhat higher than usual.
The value rotation reversed its course in May. Despite the market rhetoric dominated by inflation and rising interest rates and the shift to value, our strongest year-to-date performers were fast growers like Nvidia, Intuit, ASML and Adobe, which shows that on the individual stock level, the story was more nuanced.
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## Future policy

We will continue our strategy of investing for the long-term in sustainable quality companies in a diversified way. The fund invests globally in 50 well positioned companies that are benefitting from a variety of long-term growth themes, including - but not limited to - personalized and affordable healthcare, digital transformation, energy efficiency, electrical vehicles, responsible consumption, the rising middle class and financial inclusion.
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## Synthetic risk and reward indicator


## The synthetic risk and return indicator give an indication of the risk associated with investing in a sub-fund. It places this risk on a scale ranging from one (lowest risk) to seven (highest risk).

## Risk and reward profile: 5 except for classes B USD, F USD and W USD: 6
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Translation (ENFR, 2021-06-30):
# RAPPORT DE GESTION
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## Date de lancement du compartiment et prix de souscription des actions



## Date de souscription initiale : 04/10/1996. Prix de souscription initiale: 123,98 EUR.

## Le 26/10/2004, les actions de capitalisation et de distribution ont été divisées par quatre.

## Le 30/12/2004, le compartiment a absorbé le compartiment Belginvest Bonds dans le cadre de la fusion par absorption de la SICAV Belginvest SA par DPAM INVEST B SA.
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## Cotation en bourse


## Les actions du compartiment ne sont pas cotées en bourse.
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## Objectif et lignes de force de la politique de placement

| Objectif |
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| L’objectif de ce compartiment est d’offrir aux actionnaires une exposition au marché des obligations. Le portefeuille du compartiment se compose principalement d’instruments tels que les obligations et autres titres de créance ou titres assimilés libellés en euro, à court, moyen et long terme, à taux fixe ou flottant, avec un revenu périodique ou capitalisé et émis ou garantis par les Etats Membres de l’Union Européenne. Le portefeuille peut également comprendre des obligations et autres titres de créance ou titres assimilés émis par d’autres pouvoirs publics, des entreprises ou des émetteurs privés. Aucune exigence de rating n’est imposée aux instruments composant le portefeuille ou à leurs émetteurs. Les actionnaires du compartiment ne bénéficient d’aucune protection ou garantie sur le capital. Il s'agit d'un compartiment géré activement, ce qui signifie que le gestionnaire du portefeuille n'a pas pour objectif de reproduire la performance d’un benchmark. |
| Politique de placement |
| Le compartiment investit dans des organismes de placement collectif ouverts pour un maximum de 10% de ses actifs. Le compartiment peut détenir des liquidités à titre accessoire ou temporaire sous forme de comptes courants, dépôts ou titres ainsi que sous forme d'organismes de placement collectif. Ce compartiment, par dérogation octroyée par l'Autorité des services et marchés financiers peut investir jusqu'à 100% de ses actifs dans les différentes émissions de valeurs mobilières et d'instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre de l'Espace économique européen qui a adopté l'euro comme monnaie (listés ci- dessous(*), et par ses collectivités publiques territoriales. Ces organismes de placement collectif doivent détenir des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire appartenant à six émissions différentes au moins, sans que les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire appartenant à une même émission puissent excéder 30% du montant total de leurs actifs. (*) Belgique, Allemagne, Finlande, France, Grèce, Luxembourg, Irlande, Italie, Pays-Bas, Autriche, Portugal, Espagne, Slovénie, Chypre, Malte, Slovaquie, Estonie |

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## Gestion financière du portefeuille


## Degroof Petercam Asset Management S.A. Rue Guimard, 18, 1040 Bruxelles
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## Indice et benchmark


## Le compartiment utilise l’indice suivant comme benchmark : JPM EMU Government Bond Total Return.
Cet indice est un indice obligataire représentatif des obligations émises par les gouvernements des pays européens où l'euro est la monnaie officielle. La performance est calculée en réinvestissant les coupons versés par les titres de créances composant l’indice.

## Il s'agit d'un compartiment géré activement, ce qui signifie que le gestionnaire du portefeuille n'a pas pour objectif
de reproduire la performance d’un benchmark. Le benchmark est utilisé à titre de comparaison des performances. La composition éventuelle et la valeur du benchmark sont reprises sur le site www.dpamfunds.com.
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## Politique suivie pendant l’exercice

Le premier semestre 2021 a été caractérisé par une réouverture progressive des économies et un retour graduel à la normale. L'année a commencé par une phase de vaccination moins intensive que prévu, ce qui fait évoluer les taux de base dans une fourchette. Toutefois, lorsqu'il est apparu clairement que l'objectif de vacciner 70 % de la population européenne avant l'été serait atteint, les marchés ont montré quelques signes de soulagement et ont maintenu leur tendance à la hausse des taux de base et l'accentuation de leurs courbes. Au cours de cette période, bien que la troisième vague de Covid survenue au deuxième trimestre ait amené les économies à se reconfiner sur des périodes plus courtes, le secteur des services a progressivement retrouvé sa vigueur et le secteur manufacturier a presque renoué avec son plein potentiel. En conséquence, la croissance économique devrait atteindre des sommets inégalés depuis plusieurs décennies. Cette évolution se reflète dans le taux allemand à 10 ans, qui est passé de -60 pb au début de l'année à -20 pb fin juin.
Comme prévu, les chiffres de l'inflation se sont montrés plutôt volatils et les marchés ne sont pas encore totalement convaincus que nous sommes entrés dans un nouveau régime d'inflation structurellement plus élevée. Cependant, nous pensons que ces politiques monétaires et budgétaires sans précédent, tant du point de vue de l'interaction que de la taille, induiront une inflation structurellement plus élevée supérieure à l'objectif de 2 % de la BCE. Cette dernière continue à craindre que les actuels chiffres élevés reflètent une inflation transitoire due par exemple à des effets de base, et préfère donc rester présente sur les marchés par le biais de ses programmes PEPP et APP. L'offre nette négative qui en résulte sur les marchés obligataires européens en raison des achats de la BCE devrait continuer à soutenir les spreads périphériques, tant du point de vue de la valeur relative que des fondamentaux.
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## Politique future

Nous ne distinguons pas beaucoup de raisons pour lesquelles notre impression favorable quant à la croissance fondamentale devrait changer de sitôt. Bien que l'on puisse s'attendre à ce que les gouvernements nationaux réduisent le montant de l'expansion budgétaire, nous pensons que le marché sous-estime fortement l'impact futur du financement du NGEU de l'UE, qui ne commencera à soutenir les données de la croissance et de l'activité qu'à partir de l'an prochain, lorsque la majeure partie de ces fonds sera disponible. Cette situation devrait continuer à favoriser la remontée progressive des taux de base et la poursuite de l'accentuation des courbes.
Pour ce qui est de l'inflation réelle et de son intégration, les marchés devront surveiller le marché du travail, car on continue à penser que la rémunération des travailleurs est le seul moteur structurel de l'inflation. Nous refusons de nous concentrer sur les chiffres habituels de l'emploi et du chômage en raison de leur énorme décalage et des distorsions dues aux mesures gouvernementales. Nous préférons nous tourner vers des indicateurs plus prospectifs qui montrent que le marché du travail est en bien meilleure forme que ce que l'on suppose généralement et qu'une
compensation salariale plus élevée pourrait être envisageable dès la fin de cette année. Dans la mesure où les marchés vont commencer à partager cette opinion, la demande d'obligations indexées sur l'inflation devrait rester très forte, soutenant ainsi leurs valorisations et notre positionnement.
Le principal risque qui pèse sur nos opinions reste l'apparition de nouvelles variantes de Covid et la crainte que les vaccins actuels n'offrent pas une protection suffisante. Cependant, bien que le nombre de cas puisse connaître une augmentation significative, les hospitalisations et les décès resteront fort probablement très peu nombreux pour ceux qui sont totalement vaccinés ; les implications pour l'activité économique devraient donc rester limitées, d'autant que les taux de vaccination continuent à augmenter.
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## Indicateur synthétique de risque et rendement


## L’indicateur synthétique de risque et de rendement donne une indication du risque lié à l’investissement dans un

## compartiment. Il situe ce risque sur une échelle allant de un (risque le plus faible) à sept (risque le plus élevé). Profil de risque et de rendement : 3
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