- Environment (Disclosure: Fund 97.6% / Index: 99%)Carbon Intensity metric: UBAM - Positive Impact Equity aims to beat the benchmark (MSCI Europe) for this metric
- Governance (Disclosure: Fund 95% / Index:100%)
- LabourEmployee Satisfaction (Disclosure: Fund 90.5% / Index:100%) Average R&D: (Disclosure: Fund 88% / Index:100%)Sources: UBP, Based on MSCI ESG Research LLC and UrgentemOutlook	A strong economic recovery is expected in Q3, mainly driven by the rebound in domestic demand in developed countries.
- With the reopening of the economy, demand surged for goods and services after a long lockdown. US consumers spent the direct support delivered by the US Administration in Q1, but they still have large excess savings.
- In Europe, a similar rebound is underway from Q2 onwards, as governments prevented a large rise in unemployment and protected household incomes. Confidence is increasing further.
- GDP is expected to accelerate from the reopening phase thanks to a surge in domestic demand. US, UK and European growth should be close to double-digit in H2-21.
- Consumption and investment should benefit from deployment of the recovery plans adopted in the EU and discussed in the US, but emergency help to sectors and labour will end with reopening economies.
- In emerging countries, the rebound is limited by the slow vaccination roll out and the renewed lockdowns. In India, local lockdowns led to a recession in Q2, and the recovery has slowed in Thailand and Taiwan.
- In China, growth has moderated on tight economic policy. Domestic consumption and innovation-driven investment remain medium-term targets, but access to credit seems more limited.
- Central banks will show more divergent strategies; some will shift their communication in favour of a more neutral stance, preparing markets to a tapering next year.
	- Some central banks have mentioned their willingness to taper or adjust rates in the future: Canada, New-Zealand, Korea, Sweden and the UK’s BoE have moderated their bond purchases.
	- The Fed should explicitly talk about tapering in Q3 and prepare markets to reduce its purchases in 2022. To the contrary, the ECB should continue to purchase bonds in 2022 as inflation should be back below 2%.
	- Emerging central banks could begin to adjust rates in 2022, as the economy and inflation should be back on trend.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
- Environnement (Couverture: Fonds: 97,6% / Indice: 99%)Indicateur d’intensité carbone: UBAM - Positive Impact Equity vise à battre l’indice de référence (MSCI Europe) pour cet indicateur.
- Gouvernance (Couverture: Fonds: 95% / Indice: 100%)
- TravailSatisfaction des employés (Couverture: Fonds: 90,5% / Indice: 100%) Moyenne des investissements en R&D (Couverture: Fonds: 88% / Indice: 100%)Sources: UBP, d’après MSCI ESG Research LLC et UrgentemPerspectives	Une forte reprise économique est attendue au troisième trimestre, tirée principalement par le rebond de la demande intérieure dans les pays développés.
- Grâce à la réouverture des économies, la demande de produits et services a bondi après un long confinement. Les consommateurs américains ont dépensé l’aide directe fournie par l’administration américaine au premier trimestre, mais ils disposent toujours d’importantes économies excédentaires.
- En Europe, un rebond similaire s’est amorcé au deuxième trimestre, les gouvernements ayant empêché une forte augmentation du chômage et protégé les revenus des ménages. La confiance continue d’augmenter.
- La croissance du PIB devrait s’accélérer avec la phase de réouverture grâce à une forte augmentation de la demande intérieure. Les taux de croissance américains, britanniques et européens devraient être proches des deux chiffres au second semestre 2021.
- La consommation et l’investissement devraient bénéficier du déploiement des plans de relance adoptés dans l’UE et discutés aux Etats-Unis, mais l’aide d’urgence aux secteurs et à l’emploi prendra fin avec la réouverture des économies.
- Dans les pays émergents, le rebond est limité par la lenteur du déploiement de la vaccination et le renouvellement des mesures de confinement. En Inde, les mesures de confinement locales ont entraîné une récession au deuxième trimestre et la reprise s’est ralentie en Thaïlande et à Taïwan.
- En Chine, la croissance s’est modérée en raison d’une politique économique restrictive. La consommation intérieure et les investissements axés sur l’innovation restent des objectifs à moyen terme, mais l’accès au crédit semble plus limité.
- Les banques centrales afficheront des stratégies plus divergentes; certaines modifieront leur communication en faveur d’une position plus neutre, préparant les marchés à une réduction progressive de leur politique d’assouplissement monétaire («tapering») l’année prochaine.
	- Certaines banques centrales ont fait part de leur volonté de réduire ou d’ajuster les taux à l’avenir: le Canada, la Nouvelle- Zélande, la Corée, la Suède et la BoE britannique ont modéré leurs achats d’obligations.
	- La Fed devrait explicitement parler de «tapering» au troisième trimestre et préparer les marchés à une réduction de ses achats en 2022. Au contraire, la BCE devrait continuer à acheter des obligations en 2022, car l’inflation devrait revenir en dessous de 2%.
	- Les banques centrales des pays émergents pourraient commencer à ajuster leurs taux en 2022, car l’économie et l’inflation devraient retrouver leur tendance.