## Cet indice est une simple référence pour apprécier la performance du fonds et ne contraint ainsi pas la gestion qui peut s’en éloigner.
Le fonds a une approche thématique sociale investissant principalement dans des obligations sociales et durables émises par tous types d’émetteurs (souverains, supranationaux, agences et privés) de tous secteurs d’activité. Les caractéristiques extra financières sont prises en compte sur l’ensemble des émetteurs en portefeuille avec des exigences particulières sur les émissions obligataires « non sociales ».
L’approche thématique sociale présente des limites : à l’émission du titre, les investisseurs ne peuvent prendre réellement connaissance de l’impact du bénéfice social. En effet, cela ne peut se faire qu’a postériori, l’année suivant l’émission, une fois le reporting publié par l’émetteur. La mesure réelle de l’impact social n’étant pour le moment pas standardisée, elle peut être difficile à interpréter car elle émane uniquement d’informations propres aux émetteurs.
L’équipe de gestion constitue le portefeuille de l’OPC en investissant au moins 75% de l'actif net hors liquidités, dans des obligations sociales dites "social bonds" ou des obligations durables dites
« sustainability bonds » ayant les plus hauts standards de transparence en termes d’évaluation des bénéfices sociaux sur une ou plusieurs populations ciblées. A cette fin, la société de gestion procède à une analyse de la dimension Sociale des projets financés. Les obligations sociales doivent respecter les critères définis par les Social Bonds Principles. Par ailleurs, l’équipe de gestion s'appuie sur l’analyse des critères Environnementaux (tels que la consommation d’énergie ou la gestion des déchets), Sociaux (respect des droits de l’homme) et de Gouvernance (lutte contre la corruption) des émetteurs. Les émetteurs de cette catégorie montrant des faiblesses dans leur pratique ESG sont exclus. En effet, la sélection se fait sur des émetteurs ayant une note ESG supérieure à E (valeurs notées allant de la meilleure note (A), à la moins bonne, (G)).
Le fonds peut investir également jusqu’à 25% du portefeuille dans des obligations internationales émises par des sociétés, des États, des organisations ou des agences qui affichent les meilleures pratiques sociales et dans des obligations dites Sustainability-linked Bonds (dont l’objectif est le financement du développement durable et dont la rémunération peut augmenter en cas de non réalisation de l’objectif durable pour lequel elle a été émise) visant à améliorer le pilier Social de leur politique ESG. La société de gestion procède à une analyse extra-financière de ces émetteurs en leur attribuant une notation ESG ; elle sélectionne ensuite ceux ayant les meilleures pratiques sociales c’est-à-dire ceux ayant une note S « Sociale » comprise entre A et C selon des critères sociaux : les conditions de travail et la non-discrimination, la santé et la sécurité, l’accès aux médicaments … Sont ainsi exclus les émetteurs dont la note Sociale s’avère défavorable (D, E, F et G). Le fonds applique également les règles d’exclusion détaillées dans la politique Investissement Responsable d’Amundi.
En parallèle de l’analyse extra-financière, la gestion s’appuie sur l’expertise d’une équipe d’analyse crédit. Elle fournit des notations internes pour chaque émetteur, les classe par rapport à leurs pairs et évalue le niveau de spread. Leurs études portent ainsi à la fois sur l’analyse des fondamentaux de l’émetteur, sur sa valeur relative mais également sur l’évolution potentiel de la qualité de crédit de l’émetteur.
Les obligations sont ainsi sélectionnées selon le jugement de la gestion et dans le respect de la politique interne de suivi du risque de crédit de la société de gestion. Pour cette sélection, la gestion ne s’appuie ni exclusivement ni mécaniquement sur les notations des agences en s'appuyant également sur une analyse des critères financiers traditionnels relatifs à la qualité de crédit. Ainsi, la gestion peut recourir à des titres ayant une notation allant de AAA à BBB- sur l’échelle de Standard & Poors et Fitch ou de Aaa à Baa3 selon Moody’s ou jugées équivalent selon la société de gestion. Il s’agit d’obligations de toutes zones géographiques.

Translation (FRES, 2021-09-20):
## Este índice constituye una simple referencia para evaluar la rentabilidad del fondo y, por lo tanto, no limita la gestión, que podrá desviarse del mismo.
El fondo tiene un enfoque de temática social que invierte principalmente en bonos sociales y sostenibles emitidos por todo tipo de emisores (soberanos, supranacionales, agencias y privados) en todos los sectores de actividad. Las características extrafinancieras se tienen en cuenta en todos los emisores de la cartera junto con los requisitos específicos para emisiones de bonos «no sociales».
El enfoque de temática social tiene limitaciones: al emitir un valor, los inversores no pueden conocer el verdadero impacto del beneficio social que conlleva. De hecho, solo es posible a posteriori, durante el año siguiente a la emisión, una vez que el emisor haya publicado su informe. Actualmente, las medidas efectivas de impacto social no están estandarizadas y pueden ser difíciles de interpretar, ya que se basan exclusivamente en información procedente de los emisores.
El equipo de gestión construye la cartera del OIC invirtiendo al menos el 75 % del activo neto, salvo el efectivo, en bonos sociales, denominados «social bonds», o en bonos sostenibles, denominados «sustainability bonds», que poseen los estándares más altos de transparencia en lo que respecta a la evaluación de los beneficios sociales para una o varias poblaciones objetivo. Con este fin, la sociedad gestora realiza un análisis de la dimensión social de los proyectos que se financian. Los bonos sociales deben respetar los criterios definidos por los «Social Bonds Principles». Además, el equipo de gestión se basa en el análisis de los criterios medioambientales (como el consumo de energía o la gestión de residuos), sociales (el respeto por los derechos humanos) y de gobernanza (la lucha contra la corrupción) de los emisores. Se excluyen los emisores de esta categoría que muestren debilidades en sus prácticas ESG. De hecho, la selección se realiza solo entre los emisores con una calificación ESG superior a E (los valores asignados están comprendidos desde la nota más alta [A] hasta la más baja [G]).
El fondo también puede invertir hasta el 25 % de la cartera en bonos internacionales emitidos por sociedades, Gobiernos, organizaciones o agencias que muestran las mejores prácticas sociales, así como en los bonos denominados «Sustainability-linked Bonds» (cuyo objetivo es la financiación del desarrollo sostenible y cuya remuneración puede aumentar si no se alcanza el objetivo sostenible de su emisión), que pretenden mejorar el pilar social de su política ESG. La sociedad gestora realiza un análisis extrafinanciero de dichos emisores y les otorga una calificación ESG. A continuación, selecciona a los que presenten las mejores prácticas sociales, es decir, que posean una calificación S de «Social» comprendida entre A y C, conforme a los criterios sociales: las condiciones de trabajo y la no discriminación, la salud y la seguridad, el acceso a los medicamentos, entre otros. Se excluyen por tanto aquellos emisores cuya calificación social no es favorable (D, E, F y G). El fondotambién aplica las reglas de exclusión que se detallan en la política de Inversión responsable de Amundi.
De forma paralela al análisis extrafinanciero, la gestión se basa en la experiencia de un equipo de análisis de crédito. Otorga calificaciones internas para cada emisor, los clasifica en relación a sus homólogos y evalúa el nivel de «spread». Por lo tanto, sus investigaciones se centran en el análisis de los fundamentales del emisor, su valor relativo y la evolución potencial de su calidad crediticia.
Los bonos se seleccionan según el criterio del equipo de gestión y respetando la política interna de seguimiento del riesgo de crédito de la sociedad gestora. Para esta selección, el equipo de gestión no se basa exclusiva ni mecánicamente en las calificaciones de las agencias, sino que también se basa en un análisis de los criterios financieros tradicionales relacionados con la calidad crediticia. De este modo, el equipo de gestión puede emplear valores con una calificación que oscile entre AAA y BBB- en la escala de Standard & Poor’s y Fitch o entre Aaa y Baa3 según Moody’s, o que la sociedad gestora considere equivalentes. Se trata de bonos procedentes de todas las áreas geográficas.