## Market outlook
Despite mounting geopolitical headlines, the global high yield bond market has generated positive performance during the period, continuing what has generally been a positive year for the asset class overall. Driven by a reasonably strong economic backdrop over the past few years, corporate earnings have been solid and leverage levels largely stable. In our view, corporate fundamentals overall remain relatively healthy. Growth appears to be slowing but measured, and we believe most companies have capital structures in place that can withstand and adjust to a slowdown. Additionally, due in part to lower financing costs over the last decade, interest coverage ratios appear relatively healthy. As a result, defaults—the biggest potential risk for high yield investors, continue to remain slightly below long-term historical averages. While an increase in defaults across more challenged sectors—Energy and Retail, namely—has contributed to a slight uptick in overall defaults this year, we do not expect to see a widespread or material increase in defaults in the near term. Furthermore, while commentary and action by central banks can influence investor sentiment and result in movements of retail fund flows or trading levels, there continues to be a willingness by central banks to take steps to support growth, which can be supportive for high yield borrowers and investors.
* The Fund return uses the midday prices, whereas the return of the comparator is calculated using global close prices.

Translation (ENFR, 2019-10-31):
## Perspectives du marché
Malgré les difficultés géopolitiques qui s’amplifient, le marché mondial des obligations à haut rendement a produit une performance positive durant la période, poursuivant une année globalement positive pour la classe d’actifs dans son ensemble. Grâce à un climat économique raisonnablement solide ces dernières années, les entreprises ont dégagé des bénéfices élevés et leur endettement est globalement stable. Selon nous, les fondamentaux des entreprises restent globalement sains. La croissance semble ralentir mais se maintient à un niveau modéré, et nous pensons que la structure de capital de la plupart des entreprises leur permettra de résister à tout ralentissement et de s’y adapter. En outre, en partie en raison de la baisse des coûts de financement constatée au cours des dix dernières années, les ratios de couverture des intérêts semblent relativement sains. Dans ce contexte, les défauts (le risque potentiel le plus important pour les investisseurs en titres à haut rendement) se maintiennent légèrement en deçà des moyennes historiques à long terme. Bien que l’augmentation des défauts constatée dans les secteurs les plus menacés (à savoir ceux de l’énergie et de la distribution) ait légèrement fait augmenter le nombre total de défauts cette année, nous n’attendons pas de hausse généralisée ou importante à court terme. En outre, bien les déclarations des banques centrales et les mesures qu’elles prennent puissent influencer la confiance des investisseurs et faire fluctuer les flux de capitaux des fonds grand public ou les niveaux de trading, ces banques centrales restent disposées à prendre les mesures nécessaires pour soutenir la croissance, ce qui profite aux emprunteurs et aux investisseurs axés sur le haut rendement.
* Le rendement du Fonds est basé sur les cours en vigueur à midi, tandis que celui du comparateur de performance est basé sur les cours en vigueur à la clôture mondiale des opérations.