# Market Comment
- 2021 has seen an uneven recovery in the world’s economy, with variations drivento a large extent by the success of measures to stop the spread of Covid-19 and, particularly in the West, the speed of vaccine roll-outs.
- However, the world’s central banks, and increasingly fiscal policymakers as well, have stepped in to fill any gaps with stimulus measures of a kind not seen since the Second World War. This has driven a broad-based rally in risk assets around the world, while bond yields have risen and the US dollar has weakened as a result.
- Global equities ended the quarter up 7.39% (MSCI ACWI*). In the US specifically, the S&P 500* index progressed by 8.44% during the second quarter with a noticeable outperformance of the Growth segment over the Value (11.9% q/q for the Russell 1000 Growth* and +5.06% q/q for the Russell 1000 Value*). Likewise, the MSCI North America Information Technology Index progressed by 11.82% q/q, +3% above the broad S&P 500 index. In this context the MSCI Europe* delivered +6.46%, ahead of the MSCI Europe Small Cap* with + 5.30%. Finally, the Emerging markets* delivered +5.05% but with a high dispersion. Brazil* delivered +22.91% and on the other side, Chile* was down – 14.19%.
- May 2021 will hopefully go down as a turning point in the fight against climate change, with three of the world's largest oil companies suffering defeats not only in the courts but also in their own boardrooms. Royal Dutch Shell became the first company to be ordered by a court to cut its carbon emissions – by 45% by 2030 – while the management teams of two of its American counterparts, Exxon and Chevron, saw their own shareholders vote against inadequate corporate climate targets.
- These events represent a challenge to a sector already under pressure from climate change measures, but they also serve as a warning to boards, management teams and shareholders across a wide range of companies and sectors beyond Big Oil. They show that an old-school approach to governance when it comes to combating climate change will have real economic costs in the future* net total return indexSources: UBP, Bloomberg Finance LP.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Commentaire de marché
- L’année 2021 a vu une reprise inégale de l’économie mondiale, avec desvariations dues en grande partie au succès des mesures visant à stopper la propagation du covid et, en particulier en Occident, à la vitesse du déploiement de la vaccination.
- Cependant, les banques centrales du monde et, de plus en plus, les décideurs budgétaires sont intervenus pour combler les déficits avec des mesures de relance d’un genre jamais vu depuis la seconde guerre mondiale. Cela a entraîné un «rally» généralisé des actifs risqués dans le monde, tandis que les rendements obligataires ont augmenté et que le dollar américain s’est affaibli en conséquence.
- Les actions globales ont terminé le trimestre en hausse de 7,39% (MSCI ACWI*). Aux Etats-Unis en particulier, l’indice S&P 500* a progressé de 8,44% au cours du deuxième trimestre avec une surperformance notable du segment«Growth» par rapport au segment «Value» (+11,9% pour le Russell 1000 Growth* et +5,06% pour le Russell 1000 Value* sur le trimestre). De même, l’indice MSCI North America Information Technology a progressé de 11,82% sur le trimestre, surperformant ainsi de 3% l’indice général S&P 500. Dans ce contexte, le MSCI Europe* a affiché une performance de +6,46%, devant le MSCI Europe Small Cap* avec +5,30%. Enfin, les marchés émergents* ont progressé de 5,05% mais avec une forte dispersion. Le Brésil* a gagné 22,91%, tandis que le Chili* a perdu 14,19%.
- Mai 2021 entrera dans l’histoire, espérons-le, comme un tournant dans la lutte contre le changement climatique, avec trois des plus grandes compagnies pétrolières subissant des défaites non seulement devant les tribunaux mais aussi au sein de leurs conseils d’administration. Royal Dutch Shell est devenue la première entreprise à être condamnée par un tribunal à réduire ses émissions de carbone – de 45% d’ici à 2030 – tandis que les équipes de direction de deux de ses homologues américains, Exxon et Chevron, ont vu leurs propres actionnaires voter contre des objectifs climatiques d’entreprise inadéquats.
- Ces événements représentent un défi pour un secteur déjà soumis à la pression des mesures de lutte contre le changement climatique, mais ils servent également d’avertissement aux conseils d’administration, aux équipes de direction et aux actionnaires d’un large éventail d’entreprises et de secteurs au-delà des «Big Oil». Ils montrent qu’une approche à l’ancienne de la gouvernance en matière de lutte contre le changement climatique aura de réels coûts économiques à l’avenir.