# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences 4.15% (31 December 2020: 4.14%) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Gain US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 9,533,093 | ZOZO Inc | Goldman Sachs International | 883 | 0.00 |
| (5,800) | Zscaler Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 29,200 | Zuora Inc Class A | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (182) | Zurich Insurance Group AG | Morgan Stanley | 911 | 0.00 |
| (46,600) | Zynga Inc Class A | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (395,505) | Zynga Inc Class A | JPMorgan Chase Bank | 19,741 | 0.00 |
| (2,273,227) | Zynga Inc Class A | Goldman Sachs International | 17,537 | 0.00 |

Total Unrealised Gain on Contracts for Differences ∞	91,194,838	4.15
Purchased Swaptions 0.04% (31 December 2020: 0.07%)
Number of Contracts
Call Swaptions
Expiration Date
Description	Counterparty	Fair Value US$
% of Net Assets
175,000,000	19/08/2021
Constant Maturity Swap on spread between 30-year and 2- year EUR Constant Maturity Swap rates, strike 0.90%
150,000,000	10/11/2021	Constant Maturity Swap on spread between 30-year and 5-
year USD Constant Maturity Swap rates, strike 1.00%
Goldman Sachs International	155,900	0.01
Goldman Sachs International	29,649	0.00
Put Swaptions
| 50,000,000	21/07/2021	Fund will enter into swap with the notional value of USD	Goldman Sachs International receive CDX.NA.IG.36, strike 0.75% | 3,077 | 0.00 |
| --- | --- | --- |
| 200,000,000	03/07/2023	Constant Maturity Swap on spread between 10-year and 2- Goldman Sachs International | 637,862 | 0.03 |
| Total Fair Value on Purchased Swaptions ∞ Credit Default Swap Contracts 0.02% (31 December 2020: 0.00%) | 826,488 | 0.04 |

USD Swaption Put, upon potential exercise of the option, the 50,000,000, in which it will pay a rate of 1%, and will
year USD Constant Maturity Swap rates, strike 0.50%
| Notional Amount | Termination Date | Counterparty | Reference Obligation | Fair Value US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| USD 12,700,000 | 20/06/2025 | Goldman Sachs International | Buying default protection on Meituan, 2.13%, 28/10/2025 | 430,448 | 0.02 |

Total Fair Value on Credit Default Swap Contracts ∞	430,448	0.02
616  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO