In accordance with the Law and the applicable regulations, in particular CSSF circular 11/512, the Fund uses a risk management procedure that allows it to evaluate the Sub-funds’ exposure to market, liquidity and counterparty risks and to any other risk, including operating risks, which are substantial for the Sub-funds concerned.
As part of the risk management procedure, in order to manage and measure the overall exposure of each Sub-fund, either the commitment approach is used, or the approach based on the relative or absolute “value-at-risk” (hereinafter “VaR”). The choice of the approach to be used is based on the investment strategy of each Sub-fund and on the types and complexity of the derivative instruments employed, as well as of the portion of the portfolio of the Sub-fund consisting of derivative instruments.
The commitment approach measures the overall exposure to the positions in derivative instruments and other investment techniques (taking into account the effects of set-off and hedging), which may not exceed the Net asset value. According to this approach, the position of each derivative instrument is, as a matter of principle, converted at the market value of an equivalent position in the underlying asset of this derivative instrument.
“VaR” is the measurement of the expected maximum loss, taking into account a given confidence level and over a given period.
Calculation of the VaR is effected on the basis of a unilateral confidence interval of 99% and a holding period equivalent to 1 month (20 days).
If relative VaR is used, the overall risk related to all the positions of the portfolio of the Sub-fund concerned calculated by means of the VaR shall not exceed twice the VaR of a benchmark portfolio.
If absolute VaR is used, the “VaR” of the Sub-fund concerned is limited to a maximum of 20% of its Net asset value.
The method of determining the overall risk and the reference portfolio for the Sub-funds using a relative VaR approach are described in greater detail for each Sub-fund in the annex.
Leverage
The expected level of leverage for each of the Sub-funds using VaR is indicated in the annex. Under certain circumstances, however, this level of leverage may be exceeded. The leverage of these Sub-funds is determined according to the sum of the notional of the derivative financial instruments used.
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# Co-Management techniques
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### Pooling

Translation (ENIT, 2022-07-01):
In conformità alla Legge e alla normativa applicabile, in particolare alla circolare CSSF 11/512, la SICAV adotta una procedura di gestione dei rischi che le consente di valutare l’esposizione dei Comparti ai rischi di mercato, di liquidità, di controparte e a qualsiasi altro rischio, compresi i rischi operativi, che per i Comparti interessati possono essere rilevanti.
Nel quadro di tale procedura, per gestire e misurare l’esposizione globale di ogni Comparto la SICAV utilizza l’approccio basato sugli impegni o quello del “value-at-risk” (di seguito “VaR”) relativo o assoluto. La scelta dell’approccio utilizzato dipende dalla strategia d’investimento di ciascun Comparto, dal tipo e dalla complessità degli strumenti finanziari derivati utilizzati e dalla quota del portafoglio del Comparto costituita da strumenti finanziari derivati.
L’approccio basato sugli impegni misura l’esposizione globale alle posizioni su strumenti finanziari derivati e ad altre tecniche d’investimento (considerando gli effetti di compensazione e di copertura), la quale non deve superare il Valore netto d’inventario. In questo approccio, la posizione di ogni strumento finanziario derivato è di norma convertita nel valore di mercato di una posizione equivalente nell’attivo sottostante di tale strumento derivato.
Il “VaR” è la misura della perdita massima potenziale, tenuto conto di un livello di confidenza determinato e per un periodo di tempo determinato.
Il calcolo del VaR è condotto sulla base di un intervallo di confidenza unilaterale del 99% e di un periodo di detenzione che corrisponde a 1 mese (20 giorni).
Nel caso del VaR relativo, il rischio globale derivante dall’insieme delle posizioni del portafoglio del Comparto interessato e calcolato tramite il VaR non può superare il doppio del VaR di un portafoglio di riferimento.
Nel caso del VaR assoluto, il “VaR” del Comparto interessato dovrà corrispondere al massimo al 20% del rispettivo Valore netto d’inventario.
Il metodo di determinazione del rischio globale e il portafoglio di riferimento dei Comparti che utilizzano l’approccio basato sul VaR relativo sono più precisamente descritti nell’allegato, alla sezione riferita a ciascun Comparto.
Effetto leva
Il livello di leva previsto per i Comparti che applicano l’approccio VaR è indicato nell’allegato. Tuttavia, in alcune circostanze, è possibile che tale livello di leva sia superato. L’effetto leva di questi Comparti è determinato sulla base della somma dei valori nozionali degli strumenti finanziari derivati utilizzati.
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# Tecniche di co-gestione
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