## Market Review
Over August, September and October 2020, markets followed a similar pattern to the low point of the market in March 2020. Areas that could sustain strong growth in the face of COVID-19 lockdowns, such as technology or e-commerce, continued to show strength, while travel, leisure and other hard-hit industries continued their weakness.
Corporate bankruptcies continued. Analysis by S&P Global Market Intelligence showed 630 US companies declared bankruptcy in 2020, the worst level in a decade. This included high profile names such as Neiman Marcus and J. C. Penney. It was a similar picture across the world, as companies found that no amount of government help could compensate for months of near-zero revenue. As such, while the S&P 500 had recovered all of its March losses by August, this had mixed fortunes for the companies underneath.
The vaccine news prompted a resurgence in ‘value’ sectors such as oil and banking and in those markets – such as the UK – with heavy weightings in those sectors. Emerging markets jumped higher. China had already been performing well, having tackled the virus effectively and resumed economic activity,
but other areas, such as Latin America began to catch up. The highly-rated US market, in contrast, saw weakness relative
to its peers, in spite of the strength of the US vaccine rollout programme and some stability returning to its political outlook.
By the end of February, with the vaccine roll-out underway, value areas were firmly in the ascendancy. Long-term bond yields (which move inversely to prices) had started to spike higher as investors became increasingly concerned about the threat of inflation. The US 10 year treasury yield had moved from 0.5% at the start of August, to 1.4% by the end of
February. The long-term cash flows available from high growth stocks were no longer as valuable and investors responded by selling down the highly-valued technology sector.
However, in spite of this short-term bumpiness, it is clear that COVID-19 is accelerating a number of long-term structural shifts in the economy, such as digital transformation and agile working. As such, it may be premature to conclude that markets have made a permanent shift.

Translation (ENDE, 2021-02-28):
## Marktrückblick
Im August, September und Oktober 2020 wiesen die Märkte ein ähnliches Muster auf wie zum Zeitpunkt des Markteinbruchs im März 2020. Bereiche, die angesichts der COVID-19-Lockdowns ein starkes Wachstum halten konnten, wie zum Beispiel die Bereiche Technologie und eCommerce, zeigten weiter eine starke Wertentwicklung, während die Reise-, Freizeit- und andere hart getroffene Branchen ihre Schwäche fortsetzten.
Die Unternehmensinsolvenzen hielten weiter an. Eine Analyse von S&P Global Market Intelligence zeigte, dass 2020 630
US-Unternehmen Insolvenz anmeldeten, was die höchste Zahl in einem Jahrzehnt ist. Hierzu gehörten auch renommierte Unternehmen wie Neiman Marcus und J. C. Penney. Weltweit zeigte sich ein ähnliches Bild, da die Unternehmen feststellen mussten, dass quasi nicht existente Umsätze über Monate hinweg durch keine Regierungshilfe, egal in welcher Höhe, kompensiert werden können. Somit konnte der S&P 500
bis August zwar nahezu alle Verluste vom März wieder gutmachen, die in ihm enthaltenen Unternehmen entwickelten sich jedoch stark unterschiedlich.
Die Nachrichten über Impfstoffe führten zu einer Erholung der sogenannten Value-Sektoren wie Öl und Banken und an den Märkten – wie dem britischen Markt – die in diesen
Sektoren hoch gewichtet waren. Die Schwellenmärkte zogen stark an. China, das den Virus effizient bekämpfen und die Wirtschaftsaktivität wieder aufnehmen konnte, wies bereits eine gute Performance auf, aber andere Bereiche wie zum Beispiel Lateinamerika zogen langsam nach. Der hochbewertete
US-Markt zeigte sich jedoch im Vergleich zu seinen Pendants schwächer, trotz der Stärke der US-Impfstrategie und der Tatsache, dass die politischen Aussichten des Landes etwas an Stabilität gewannen.
Ende Februar befanden sich die Value-Bereiche aufgrund des Starts der Impfkampagne im Auftrieb. Die Renditen langfristiger Anleihen (die sich umgekehrt zu den Preisen bewegen) zogen an, da die Anleger sich zunehmend um die drohende Inflation sorgten. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen stieg
von 0,5 % von Anfang August auf 1,4 % Ende Februar. Die langfristigen Kapitalflüsse aus wachstumsstarken Aktien verloren an Wert und die Anleger reagierten darauf, indem sie den hoch bewerteten Technologiesektor abverkauften.
Trotz der kurzfristigen Schwierigkeiten ist jedoch klar, dass COVID-19 eine Reihe von langfristigen Strukturveränderungen in der Wirtschaft, wie die digitale Transformation und das flexible Arbeiten, beschleunigt. Somit wäre es eventuell verfrüht, zu dem Schluss zu kommen, dass sich die Märkte permanent verändert haben.