# Outlook and strategy
As part of our research, we look for trends and tipping points in the three drivers of decarbonisation: regulation, technology and consumer habits. As the world gradually emerges from coronavirus-induced stasis, a key question is how the pandemic will influence each of these structural-growth tailwinds for companies enabling (or set to benefit from) the transition to a more sustainable, lower-carbon world.
Before these trends manifest, businesses will have to endure challenging conditions. We have been engaging closely with our holdings – one of the (intended) advantages of having a concentrated portfolio – and stress- testing their resilience and access to funding. Given our focus on good-quality businesses with competitive advantages, we remain confident in their ability to weather the storm, but have made some small adjustments to the portfolio in light of our analysis.
In a difficult environment, we see significant advantages for businesses that are leaders in their fields (i.e., the type of company we seek). Having invested already in research & development and in establishing efficient manufacturing operations, they will be well positioned to extend their lead over second-tier players – which, in cash-constrained times, will find it even harder to invest sufficiently to catch up.
In the medium term, we see no change in the relentless pace of the technology driver of decarbonisation. Already, clean-tech advances have made renewable energy much cheaper than the fossil-fuel alternatives, especially where interest rates are low (including Europe and the US); and they are beginning to reshape the transport sector, as indicated by the range of more competitively priced and longer-range electric vehicles slated for launch this year. But the IEA’s report (see ‘Market background’), which reveals the scale of the technological change still needed to lower our collective carbon footprint, is a useful reminder that decarbonisation is a deeply disruptive process. That confirms our conviction that a focused investment approach that concentrates on leading businesses with competitive advantages is the right one.
In Europe, the pandemic has clearly accelerated the regulatory driver of decarbonisation, with fully 25% of the €1.85 post-pandemic stimulus programme earmarked for developing the low-carbon economy – across renewable energy, building efficiency and electrified transport. If the coronavirus influences the result of the US presidential election in November, it may have a dramatic effect on the pace of decarbonisation in the world’s largest economy, too. China is harder to read. The country is already the leading developer of low- carbon technologies, but its policy intentions will need close watching in the months ahead.
As for the third driver, consumer habits, it is too early to tell how the pandemic may influence it – though it seems likely that the pandemic will encourage people to think more deeply about their environmental footprint and the wider impacts of their purchasing decisions. The coming months will be fascinating to monitor.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Ausblick und Strategie
Im Rahmen unseres Research identifizieren wir Trends und Wendepunkte in den drei Faktoren für die Dekarbonisierung: Regulierungen, Technologie und Konsummuster. Da sich die Welt allmählich aus der coronabedingten Schockstarre löst, stellt sich die Frage, welche Folgen die Pandemie für jeden dieser langfristigen Faktoren hat. Sie sind maßgeblich für den Erfolg von Unternehmen, die den Übergang zu einer nachhaltigeren, CO
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-ärmeren Welt ermöglichen (oder davon profitieren werden).
Bevor sie den Unternehmen zugutekommen, müssen sich diese in einem schwierigen Umfeld beweisen. Wir stehen in engem Kontakt mit unseren Portfoliounternehmen – einer der (gewollten) Vorteile eines konzentrierten Portfolios – und haben ihre Stabilität und ihre Finanzierungsmöglichkeiten unter verschiedenen Szenarien getestet. Da wir uns auf wettbewerbsstarke Qualitätsunternehmen konzentrieren, sind wir zuversichtlich, dass sie den Sturm überstehen werden, haben aber auf Grundlage unserer Analysen einige kleinere Anpassungen im Portfolio vorgenommen.
In einem schwierigen Umfeld wie zurzeit sind aus unserer Sicht Unternehmen im Vorteil, die auf ihrem Gebiet Marktführer sind (also genau die Unternehmen, für die wir uns interessieren). Nachdem sie bereits in Forschung & Entwicklung und in effiziente Fertigungsprozesse investiert haben, sind sie jetzt gut aufgestellt, um ihre Marktführerschaft gegenüber Akteuren aus der zweiten Reihe auszubauen, die in Zeiten, in denen Liquidität Mangelware ist, nur schwerlich genug investieren können, um aufzuholen.
Mittelfristig gehen wir nicht davon aus, dass irgendetwas den Vormarsch der Technologie als Grundlage für die Dekarbonisierung stoppen wird. Schon heute sorgen Fortschritte bei sauberen Technologien dafür, dass erneuerbare Energie billiger ist als fossile Alternativen, vor allem auch in den USA und Europa, wo die Zinsen extrem niedrig sind. Sie beginnen, den Transportsektor zu verändern. Das zeigt sich schon daran, wie viele vergleichbar günstige Elektrofahrzeuge mit großen Reichweiten in diesem Jahr an den Markt kommen sollen. Aber der im Abschnitt Marktrückblick genannte Bericht der IEA ist eine hilfreiche Erinnerung daran, dass die Dekarbonisierung erhebliche Veränderungen auslöst. Er zeigt, wie grundlegend der Technologiewandel sein muss, um unseren gemeinsamen CO
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-Fußabdruck zu verkleinern. Dies bestätigt uns in unserer Überzeugung, dass ein konzentrierter Investmentansatz mit einem Schwerpunkt auf wettbewerbsstarken Marktführern der richtige Weg ist.
In Europa hat die Pandemie zweifellos zur Stärkung des Faktors Regulierung geführt. 25% des 1,85 Billionen Euro umfassenden Pandemie-Wachstumsprogramms sollen in die Entwicklung der CO2-armen Wirtschaft fließen, in erneuerbare Energie, effiziente Immobilien und Elektrotransport. Wenn das Coronavirus die Ergebnisse der US-Präsidentschaftswahlen im November beeinflusst, kann es auch enorme Folgen für die Geschwindigkeit der Dekarbonisierung der weltweit größten Volkswirtschaft haben. China ist schwerer einzuschätzen. Das Land ist bereits führend in der Entwicklung von CO
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-armer Technologie, aber in den nächsten Monaten muss man seine politischen Ziele im Auge behalten.
Wie die Pandemie den dritten Faktor beeinflusst, die Konsummuster, bleibt abzuwarten. Aber wahrscheinlich wird das Virus die Menschen dazu bringen, intensiver über ihren Umgang mit der Umwelt und die Folgen ihrer
Kaufentscheidungen nachzudenken. Vor uns liegen spannende Monate.