### Summary and strategy following quarter end
The strategic aim and purpose of GREFS is unchanged: to acquire and manage a portfolio of the best-in-class real estate investments globally, with exposure to top grade, institutional property which is well-managed and in the best locations. We will maintain a portfolio of investments which generate our target returns primarily through income and rental growth, though acknowledging current market uncertainty and the increased demand for liquidity, we have paused further investments except where commitments had already been made. We remain committed to enhanced ESG reporting, including a near-term conversion to SFDR Article 8, subject to the results of UBS’ internal ESG questionnaire to our underlying funds. At the moment, however, private assets are facing a liquidity challenge, for GREFS and the wider market. As a result of the exceptional financial conditions and uncertainty, there has been an increase in redemption requests – both for GREFS and our underlying funds. In recent months, we have also experienced a slow-down in subscriptions due to these market conditions. GREFS has sought to increase liquidity in the Fund; placing redemptions in target funds, selling investment via the secondary market and postponing any new investments. Most of our target funds have taken the decision to either fully or partially defer payment. Through September, GREFS successfully met all redemption requests, albeit in partthrough secondary sales at a discount. These costs, resulting solely from the need to generate liquidity, were passed on to redeeming investors in line with the Prospectus. Going forward, if these circumstances persist, the Prospectus does not guarantee monthly liquidity and while we will make every effort to continue this will not be done at the expense of the stability or overall value of the Fund. We will seek to ensure that all needs, both redeeming and remaining investors, are fairly met in these challenging circumstances.
Portfolio allocations
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
Represents the capital invested and undrawn commitments as a percentage of the Global REFS NAV. Undrawn commitments refers to undrawn capital obligations made to underlying funds. Figures in the charts do not always sum to 100% due to rounding.
Capital deployment
The below chart depicts when commitments were made into underlying funds.
120
100
80
60
40
20

Translation (ENFR, 2022-09-30):
### Résumé et stratégie à partir de la fin du trimestre
L’objectif stratégique et la mission du GREFS restent inchangés: acquérir et administrer les meilleurs fonds immobiliers du monde, avec une exposition à des objets institutionnels de premier plan, bien gérés et très bien situés. Nous maintiendrons un portefeuille immobilier qui génère nos rendements cibles principalement grâce à la croissance des revenus et des loyers, quoique, au vu de l’incertitude actuelle du marché et de la demande accrue de liquidités, nous ayons suspendu les investissements (sauf s’ils étaient déjà engagés). Nous restons déterminés à améliorer notre score ESG, y compris la conversion très prochaine à l’article 8 du SFDR, en attendant les résultats du sondage ESG interne d’UBS adressé à nos fonds sous-jacents. À l’heure actuelle, toutefois, les actifs privés sont confrontés à un manque de liquidités, pour le GREFS et pour l’ensemble du marché. En raison de l’incertitude et des conditions financières exceptionnelles, les demandes de remboursement ont augmenté, tant pour le GREFS que pour nos fonds sous-jacents. Ces derniers mois, nous avons également observé un ralentissement des souscriptions pour les mêmes raisons. Le GREFS cherche à augmenter ses liquidités en plaçant des remboursements dans des fonds cibles, en revendant des placements sur le marché secondaire et en suspendant de nouveaux investissements. La plupart de nos fonds cibles ont pris la décision de différer leurs paiements, totalement ou en partie. En septembre, le GREFS a répondu à toutes les demandes de remboursement, en partie grâce à des ventes secondaires à prix réduit. Ces coûts, dus uniquement à la nécessité d’obtenir des liquidités, ont été répercutés sur les investisseurs souhaitant un remboursement, conformément au prospectus du fonds. À l’avenir, si ces conditions persistent, le prospectus ne garantira pas une liquidité mensuelle au détriment de la stabilité ou de la valeur globale du fonds. Nous nous efforcerons de faire en sorte que tous les besoins des investisseurs, sortants ou restants, soient équitablement satisfaits dans ces circonstances difficiles.
Allocation du portefeuille
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
Déploiement du capital
Le graphique ci-dessous montre à quel moment les engagements ont été effectués les fonds sous-jacents.
120
100
80
60
40
20