# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences (3.17%) (31 December 2020: (2.64%)) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 215,084 | Wells Fargo & Co | Goldman Sachs International | (210) | (0.00) |
| 441,955 | Welltower Inc | Goldman Sachs International | (6,393) | (0.00) |
| 952 | Wendel SE | Morgan Stanley | (2,632) | (0.00) |
| 516,188 | Western Midstream Partners LP | Goldman Sachs International | (106,480) | (0.01) |
| 6,469,421 | Westinghouse Air Brake Technologies Corp | Goldman Sachs International | (207,422) | (0.01) |
| 3,200,135 | Weyerhaeuser Co | Goldman Sachs International | (9,990) | (0.00) |
| 1,217,713 | Weyerhaeuser Co | JPMorgan Chase Bank | (513) | (0.00) |
| (18) | WH Smith Plc | Société Générale | (4) | (0.00) |
| 4,565,674 | Wharf Real Estate Investment Co Ltd | Morgan Stanley | (99,986) | (0.01) |
| 309 | Whitbread Plc | Morgan Stanley | (71) | (0.00) |
| 264,450 | Whitehaven Coal Ltd | Morgan Stanley | (35,019) | (0.00) |
| 162,790 | Wickes Group Plc | Goldman Sachs International | (25,680) | (0.00) |
| 1,608,830 | Williams Cos Inc | Goldman Sachs International | (189,455) | (0.01) |
| 158,680 | Wizz Air Holdings Plc | Goldman Sachs International | (2,716) | (0.00) |
| 47,293 | Wizz Air Holdings Plc | Morgan Stanley | (160,887) | (0.01) |
| 331,461 | Wolters Kluwer NV | Goldman Sachs International | (49,229) | (0.00) |
| 512,818 | Wolters Kluwer NV | Morgan Stanley | (137,626) | (0.01) |
| (2,444,666) | Workday Inc Class A | Goldman Sachs International | (36,598) | (0.00) |
| 423 | Workspace Group Plc | Morgan Stanley | (6) | (0.00) |
| 878,820 | Worldline SA | Morgan Stanley | (104,049) | (0.01) |
| 584,165 | Worldline SA | Goldman Sachs International | (12,195) | (0.00) |
| 4,319,664 | WW Grainger Inc | Goldman Sachs International | (57,765) | (0.00) |
| 102 | Xior Student Housing NV | Morgan Stanley | (34) | (0.00) |
| 2,862,616 | Xli Deconstruction | Morgan Stanley | (159,386) | (0.01) |
| 5,027,879 | Xylem Inc | Goldman Sachs International | (98,821) | (0.01) |
| 1,004,322 | Xylem Inc | JPMorgan Chase Bank | (171,716) | (0.01) |
| 146,100 | Yamada Holdings Co Ltd | Morgan Stanley | (5,044) | (0.00) |
| 1,900 | Yamaha Motor Co Ltd | Morgan Stanley | (1,901) | (0.00) |
| (23,339,786) | Ya-Man Ltd | Morgan Stanley | (48,867) | (0.00) |
| (4,787,971) | Ya-Man Ltd | Goldman Sachs International | (1,439) | (0.00) |
| (7,800) | Yamato Holdings Co Ltd | Morgan Stanley | (4,299) | (0.00) |
| 1,400 | Yamazaki Baking Co Ltd | Morgan Stanley | (367) | (0.00) |
| 14,284,361 | Yandex NV Class A | Goldman Sachs International | (1,411,761) | (0.08) |
| 1,163,953 | Yelp Inc | Goldman Sachs International | (4,068) | (0.00) |
| 15,700 | Yokogawa Electric Corp | Morgan Stanley | (4,722) | (0.00) |
| 7,700 | Yokohama Rubber Co Ltd | Morgan Stanley | (1,947) | (0.00) |
| (10,700) | Yoshinoya Holdings Co Ltd | Morgan Stanley | (4,146) | (0.00) |
| (110,094,540) | Z Holdings Corp | Goldman Sachs International | (97,564) | (0.01) |
| 465 | Zalando SE | Morgan Stanley | (84) | (0.00) |

INTERIM REPORT 2021  665
FINANCIAL STATEMENTS SCHEDULE OF INVESTMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Fortsetzung)
## Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)
Zunächst einmal sei erwähnt, dass sich Equity Market Neutral („EMN“) stabilisiert hat und wieder positives Alpha generiert. Die Faktorvolatilität ist zurückgegangen und die Korrelationen zwischen Aktienkursen und Erträgen haben sich verbessert, nachdem sie zu Beginn des Jahres einen Tiefpunkt erreicht hatten. Positionen, die sich als überzeugend erwiesen haben, wurden oft trotz Marktwertverlusten im EMN-Portfolio gehalten, und das Bruttoengagement liegt mittlerweile auf einem Niveau, das bei einer weiteren Verbesserung der Bedingungen ausgebaut werden kann. Wir sind daher der Auffassung, dass in diesem Teil des Portfolios nach einer schwierigen ersten Jahreshälfte ein gewisses Potenzial für Mean Reversion besteht und die Manager das Risiko erhöhen können, wenn die Dinge wieder gut laufen. AB Arya hat sich seit der Aufnahme im dritten Quartal des vergangenen Jahres bewährt. Wir denken, dass die Kombination von Sandbar und AB Arya einen qualitativ hochwertigen und sehr diversifizierten Zugangsmechanismus zu einer wirklich globalen Palette an Stock-Picking-Gelegenheiten bietet.
Zweitens gehen wir davon aus, dass der Volatilitätshandel – in diesem Jahr bislang eine Quelle der Underperformance – in der zweiten Jahreshälfte bessere Möglichkeiten bieten wird. Seit seiner Aufnahme zu Anfang des Jahres hat Portman Square sehr geduldig die Gewichtungen in Bereichen wie Wandelanleihen-Arbitrage und Dispersion ausgebaut. Die Preise für Wandelanleihen waren aufgrund der Rekordemissionen im bisherigen Jahresverlauf recht günstig. Dadurch ergab sich die Möglichkeit, die implizite Volatilität von Wachstumsaktien mit langer Laufzeit zu unserer Meinung nach attraktiven Preisen zu kaufen. Auch beim zwischen Einzelaktien- und Indexoptionen gestreuten Handel gab es im zweiten Quartal Einstiegspunkte auf attraktiven Niveaus, was uns in die Lage versetzte, eine Reihe interessanter Positionen aufzubauen. Sie sollten unserer Meinung nach in den nächsten 6-12 Monaten Renditen abwerfen. Angesichts der Tatsache, dass die Volatilität wieder den Tiefpunkt von vor der Krise erreicht hat und die Aktienkurse erneut auf Rekordmarken liegen, sind wir der Meinung, dass der Handel mit Indexvolatilität für die Allokation von True Partner ein größeres Wertpotenzial birgt. Der Grund ist die positive Konvexität im Fall von Überraschungen und das proportional weniger große Verlustrisiko durch eine weiter sinkende implizite Volatilität. Wir denken, dass das Segment – da es jetzt ausgebaut ist – über zwei sich ergänzende Manager verfügt, die auf eine breite Handelspalette in ihren jeweiligen Fachgebieten zugreifen.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BILANZ HALBJAHRESABSCHLUSS