The first half of 2022 was extremely difficult from a market perspective, with many markets correcting by 20% or more. The BZ Fine Agro thematic fund (-6%) held up much better than the overall market. BZ Fine Europe (-20%) fell roughly in line with the EURO STOXX 50 in CHF (-21%). BZ Fine Pharma (-21%) suffered from partly sharp corrections to its biotech holdings. BZ Fine Digital (-27%) corrected the most, but this has to be put into perspective against the background of the sharp correction of the Nasdaq (-30%).
The first half of 2022 was marked by the war of aggression on Ukraine and its social and economic consequences. Previously prevailing developments were already accentuated and the strong increase in inflation must be highlighted here. In retrospect, central banks over-supplied the system with liquidity for too long and the expectation of short-lived inflation due to Covid-related supply chain bottlenecks turned out to be wrong. Meanwhile, the fear of a wage-price spiral is very much justified. This has prompted the central banks to take the first interest rate steps, some of which have led to significant capital market distortions. The economic outlook is deteriorating visibly and the question arises whether a "soft landing" is still realistic. Not least because of dwindling consumer spending power, a sharp recession and corrections in the real estate markets can no longer be dismissed, at least as a possible scenario. However, the market usually anticipates these developments and the beginning of a recession is therefore often an ideal time to invest.
This year, both small and the largest US tech companies such as Apple, Amazon, Meta and Microsoft have lost a lot of stock market value in a relatively short period of time. The main trigger for this correction was the interest rate hike by the US Federal Reserve, which was at least partially followed by other central banks. Highly valued growth stocks are suffering in particular from a higher discounting of cash flows expected only in the distant future.
BZ Fine Digital is sticking to its strategy of focusing on the three thematic areas of "Business Transformation", "Big Data" and "Fintech". Traditional companies such as IBM, which are heavily overweighted in the Fund, have largely held up well. YTD, so-called platform companies such as Sinch, Block and Workday have corrected strongly by at least 50% – although these stocks were weighted less heavily, which indicates a well-functioning risk management.

Translation (ENDE, 2022-06-30):
Das erste Halbjahr 2022 gestaltete sich markttechnisch äusserst schwierig, wobei viele Märkte um 20% und mehr korrigierten. Weitaus besser als der Gesamtmarkt hielt sich der Themenfonds BZ Fine Agro (-6%). BZ Fine Europe (-20%) fiel in etwa gleich stark wie der EURO STOXX 50 in CHF (-21%). BZ Fine Pharma (-21%) litt unter teilweise scharfen Korrekturen ihrer Biotechbeteiligungen. BZ Fine Digital (-27%) korrigierte am stärksten, was aber vor dem Hintergrund der scharfen Korrektur des Nasdaq (-30%) zu relativieren ist.
Das erste Halbjahr 2022 war geprägt vom Angriffskrieg auf die Ukraine und dessen gesellschaftlichen und wirtschaftlichen Folgen. Es akzentuierten sich schon vorgängig vorherrschende Entwicklungen, wobei die stark ansteigende Inflation hervorzuheben ist. Rückblickend haben die Zentralbanken das System zulange übermässig mit Liquidität versorgt und die Erwartung kurzlebiger Inflation aufgrund Covid bedingter Lieferkettenengpässe stellte sich als falsch heraus. Mittlerweile ist die Angst einer Lohn-Preis-Spirale durchaus gerechtfertigt. Dies hat die Zentralbanken zu ersten Zinsschritten bewogen, die teilweise zu signifikanten Kapitalmarktverwerfungen geführt haben. Die wirtschaftlichen Aussichten verschlechtern sich zusehends und es stellt sich die Frage, ob ein «Softlanding» noch realistisch ist. Nicht zuletzt aufgrund schwindender Zahlungskraft der Konsumenten ist auch eine scharfe Rezession und Korrekturen an den Immobilienmärkten zumindest als mögliches Szenario nicht mehr von der Hand zu weisen. Der Markt nimmt jedoch normalerweise diese Entwicklungen vorweg und entsprechend ist der Beginn einer Rezession nicht selten ein idealer Investitionszeitpunkt.
Dieses Jahr haben sowohl kleine als auch die grössten US Techkonzerne wie Apple, Amazon, Meta und Microsoft in relativ kurzer Zeit sehr viel an Börsenwert verloren. Auslöser für diese Korrektur war vor allem die Zinserhöhung der US Notenbank, welcher andere Zentralbanken zumindest teilweise Folge leisteten. Gerade hochbewertete Wachstumstitel leiden besonders stark unter einer höheren Abdiskontierung erst in weiter Zukunft erwarteter Cashflows.
BZ Fine Digital hält an seiner Strategie fest, sich auf die drei Themenbereiche «Business Transformation», «Big Data» und «Fintech» zu konzentrieren. Traditionsfirmen wie IBM, die im Fonds stark übergewichtet sind, haben sich grösstenteils gut gehalten. YTD mit mindestens 50% stark korrigiert haben sogenannte Plattform Firmen wie Sinch, Block und Workday – wobei diese Aktien weniger stark gewichtet waren, was auf ein gut funktionierendes Risiko Management hindeutet.