# COMGEST GROWTH ASIA PAC EX JAPAN EUR Z ACC - IE00BYYLPS96
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/09/2021
TOP 5 HOLDINGS (% weight)
Samsung Electronics	6.5
Alibaba Group Holding	5.4
Tencent Holdings	4.6
Ping An Insurance Group A	4.5
HDFC	4.2
The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
INVESTMENT OBJECTIVE
The investment objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to create a portfolio consisting of high quality long-term growth companies headquartered or carrying out their predominant activities in Asia excluding Japan but including the Indian sub-continent, Australia and New Zealand.
The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.
Port. Index

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/09/2021
Consumer Discretionary
Information Technology Communication Services Consumer Staples Financials
Health Care [Cash] Materials Utilities Industrials Real Estate Energy

## COUNTRY BREAKDOWN (%)
China Korea
23.5
19.7
16.7
14.0
10.7
6.7
3.3
2.6
1.8
1.1
--
--
Port. 47.1
19.8
14.5
20.8
9.1
5.1
21.4
6.2
-- 6.9
2.6
6.0
4.2
3.1
Index 33.1
12.3
145
Rebased to 100
135
125
115
105
95
Feb-17	Sep-17	Apr-18	Nov-18	Jun-19	Jan-20	Aug-20	Mar-21
Fund	Index
| India	6.7	11.9	 ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/09/2021 Hong Kong	6.2	6.2 Vietnam	5.9	--	Annualised |
| --- |
| Taiwan | 4.2 | 14.3 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Japan | 3.5 | -- |  |  | 1 month | QTD | YTD | 1 Year | 3 Years | 5 Years | 10 Years	Since Incep. |
| [Cash] | 3.3 | -- |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| United States | 3.2 | -- |  | Fund | -1.33 | -11.55 | -10.02 | 0.36 | 2.05 | - | -	3.84 |
| Australia Singapore | -- -- | 14.5 2.4 |  | Index | -2.23 | -6.28 | 3.31 | 17.97 | 9.24 | - | -	7.56 |
| Breakdowns based on Comgest data, GICS | sector | Fund Volatility | 15.76 | 17.97 | -	- | 16.04 |
| and MSCI country classifications. |  | Index Volatility | 16.18 | 17.35 | -	- | 15.69 |
| CARBON FOOTPRINT	CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%) |

|  | 51 |  |  |  |  | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  |  |  |  | 246 | Fund | - | - | -15.78 | 16.99 | 15.27 |
| 0 | 50	100 | 150 | 200 | 250	300 | Index | - | - | -9.58 | 21.35 | 12.33 |

Fund Index
Source: Trucost as of 31/12/2020, tCO2e per USD mn invested. The footprint estimates the amount of direct and indirect greenhouse gas emitted by the

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END
Q3 2017 Q3 2018 Q3 2019 Q3 2020
portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT
Fund
	-Q3 2018 -Q3 2019 -Q3 2020 -Q3 2021
Index
2.7%
Performance data expressed in EUR.
| Fund | 4.75 | -2.34 | 8.45 | 0.36 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Index | 3.77 | 4.66 | 5.60 | 17.97 |

Index: MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return. The index is used for comparative purposes only
0.0%  0.5%  1.0%  1.5%  2.0%  2.5%  3.0%
Source: Trucost as of 31/12/2020, the footprint estimates the ratio of annual costs linked to pollution, the use of natural resources including water, the deterioration of ecosystems, waste and climate changes caused by portfolio holdings per million of USD invested.
and the Fund does not seek to replicate the index.

#### Past performance is not a reliable guide to future performance.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.

## ESG LABELS
The LuxFLAG ESG label has been granted for the period starting from 01/04/2021 and ending 31/03/2022. Investors must not rely on the LuxFLAG label with regard to investor protection issues and LuxFLAG cannot incur any liability related to financial performance or default of the labelled fund.
Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
Port. Index

## FUND COMMENTARY
The third quarter saw a marked decline in the MSCI AC Asia Pacific ex Japan index. However, given the scale of the shifts in China, the largest and most influential market in the region, year-to-date movements are remarkably tame. Perhaps more surprising and perplexing was the weak performance of the fund in this tough quarter. Perplexing because the 2021 earnings growth expectations remain at 17.6%, down marginally, but nothing aligned with the price performance. Clearly some marginal part of the index's relative strength comes from strong shipping rates and material prices.
At the centre of this quarter was China, where the government has been putting strong reform pressure on many parts of the market, including After School Tuition, online gaming regulation and Consumer Data protection and 'big tech' monopolistic behaviour. Much of this had been flagged as
HKD
KRW CNY USD INR VND TWD JPY AUD SGD THB IDR MYR PHP NZD
29.7
19.8
19.4
10.7
6.7
5.9
4.2
3.5
--
--
--
--
--
--
--
28.8
12.3
4.9
5.8
11.9
-- 14.3
-- 14.4
2.1
1.6
1.3
1.3
0.6
0.5
areas of interest, but the scope and scale of some of the reforms has caught the market off guard, despite the measures being relatively aligned with the conversations being had across the globe on protecting consumers from the power of data-centric tech companies. Reform didn't stop there; for a few years the government has been working to reduce debt in the market. The focus this year has been on overly levered property companies, with Evergrande making the biggest headlines as the property developer sought to restructure and renegotiate its debt. An orderly unwind, with some bailout of selected debtors, is currently the most likely outcome. Finally, late in the quarter the impacts of the ongoing energy and environmental reforms were felt. A number of Chinese provinces have largely ignored government energy reduction targets, but Beijing has not. The sharp reminder of provincial energy targets has led to rolling blackouts as local governments scrambled to meet their obligations. Clearly this scale of change will have some impact on economic growth, but overall, it would be surprising (in the Communist Party of China's 100th year anniversary) if the government allowed self-imposed reform to drive the economy into recession.
Chinese internet businesses were clearly impacted by the regulation and in the cases of Tencent and NetEase we were able to accumulate on the share price weakness. There is some impact of regulatory
Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 QUARTERLY CONTRIBUTORS (%)
HDFC
Samsonite Internati..
Suzuki Motor Inner Mongolia
Yili..
Cognizant Tech A
0.0	1.0	2.0	3.0

## TOP 5 QUARTERLY DETRACTORS (%)
Alibaba Group 
-2.66
Holdi..
reform, but the impact on our assumptions is not too large. In short, we strongly believe the moats to these businesses remain robust while the price moves have been extreme. Alibaba was also weak, however we had already accumulated a large position so at the margin we decided to accumulate the names above instead.
Suofeiya, the Chinese custom furniture marker, was also weak during the quarter. The company is indirectly exposed to the housing market (as people buy more furniture when they buy a new home). Additionally, the company has some small Account Receivables from Evergrande, but not material. The firm has grown its earnings at 29% compounded for the last 10 years on an average ROE (return on equity) of 19%, but today trades on 11x NTM earnings.
Ping An's results continued to be weak in life insurance and fears over its exposure to the property sector affected the share price. Ping An disclosed and wrote down its largest property developer exposure (China Fortune Land Development) in H1'21 and stated that its total exposure to developer equity, developer debt and real estate was below 5% of assets with no exposure to Evergrande.
HDFC in India reported Q2'21 numbers that were robust if unsurprising. The company saw pre- provision operating profits rise 23% year-on-year, whilst its Net Income Margin expanded to 2.8%. The lack of negative surprises and steady recovery post Covid were enough to drive the stock up during the quarter. Indeed, India benefitted from the positive sentiment at least in part because it is not China.
During the quarter we accumulated Tencent at the cost of Naspers which was exited; we were unimpressed with the company's management share schemes, while Tencent was attractive directly. We also added to NetEase and Inner Mongolia Yili on weakness that was disproportionate to the
NCsoft
Suofeiya Home
Colle.. Vipshop Holdings
AD..
Samsung Electronics..
-1.19
-1.00
-0.89
-0.67
-3.0	-2.0	-1.0	0.0
underlying operational news flow. Three new names were added to the portfolio: Bandham Bank, Mobile World Investment and Delta Electronics. 3SBio was exited as the key drivers of future drug growth have been moving too far for our comfort; visibility has declined while the share price was very strong. We also trimmed back AIA, HDFC and China Resources Gas on share price strength to reallocate the capital.
China is clearly central to the region's outlook. The frustrating point on China is that regulations and norms shift with little warning. We get some indications through the press, but we do not have the long regulatory wind-up you see in democratic countries. This is the dark side of the fact that the Chinese government has been able to push through change in a large economy quickly and clearly it is difficult for international investors. Having said that, a large number of these regulations are rational; energy reduction in a warming world is necessary and protection from big tech's data usage is reasonable. We have always tried not to predict these shifts, but to ensure we are not against government policy or national interests. We apply higher discount rates in China than simple econometric or market data would suggest are appropriate for precisely this reason, unpredictability. The fact that these are self-imposed restrictions from the government means that the scale of the impact of any one item, or all combined, should all be manageable.
Having said this, the vast majority of our holdings in China are highly predictable, steady and stable growth companies. Sadly, this hasn't been where zero cost of capital has driven investor attention, but it does mean we have been doing what you would expect from a Comgest portfolio, delivering stable underlying business growth. Businesses such as Inner Mongolia Yili and Shandong Weigao, which deliver steady growth in the dairy and medical device segments, are aligned with the national interests of the country, and are growing profitably and sustainably.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

## KEY INFORMATION
ISIN: IE00BYYLPS96
SEDOL: BYYLPS96
Bloomberg: CGAXEZA ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland
Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: USD Share Class Currency: EUR Inception Date: 02/03/2017
Index (used for comparative purposes only): MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return Legal Structure:
Comgest Growth Asia Pac Ex Japan, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)
Management Company: None / Comgest Growth plc is self-managed

#### Investment Manager:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission
SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:
Comgest Far East Limited (CFE)
Regulated by the Hong Kong Securities and Futures Commission
Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:
David Raper Gary Pinge Emil Wolter Caroline Maes
Ongoing charges: 1.15% p.a of the NAV Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.05% p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: 5.00%
Exit charge: None

#### Minimum initial investment: EUR 10
Minimum holding: None
Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business
Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-2
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party NAV: Calculated using closing prices of D
NAV known: D+1

#### Settlement: D+3
For more detailed information on ESG integration please consult our website www.comgest.com.

### FUND COMMENTARY (continued)
We clearly find the performance of the fund frustrating and disappointing but continue to believe in the Comgest philosophy that share prices follow earnings in the long term.
Meanwhile, there are a number of new investments competing for incremental capital, in Vietnamese retail (Mobile World), Electric Vehicle Batteries (LG Chem) and energy management systems (Delta Electronics) which give us exciting new avenues of portfolio growth.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- When a Share Class is denominated in a currency that is different from yours, changes in exchange rates can negatively impact both the value of your investment and the level of income received.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
You should not subscribe into this Fund without having first read the Prospectus and the Key Investor Information Document (“KIID”). Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich.

Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request. Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the amount of direct and indirect greenhouse gas (GHG) emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2
e).
Index Source: MSCI. The MSCI data is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data (the “MSCI Parties”) makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2021. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.
© 2021 Morningstar, Inc. All rights reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its information providers; (2) may not be copied, adapted or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its information providers are responsible for any investment decisions, damages or losses arising from any use of this information or any information provided in conjunction with it.

Translation (ENDE, 2021-09-30):
# COMGEST GROWTH ASIA PAC EX JAPAN EUR Z ACC - IE00BYYLPS96
Ein Teilfonds des Comgest Growth plc	30/09/2021

## 5 HAUPTPOSITIONEN (%)
Samsung Electronics	6,5
Alibaba Group Holding	5,4
Tencent Holdings	4,6
Ping An Insurance Group A	4,5
HDFC	4,2
Obige Positionen sind nur zur Information u. besagen nicht, dass die Anlagen rentabel waren oder sein werden; es ist keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung. Zum Präsentationszeitpunkt können die Titel evtl. nicht mehr im Portfolio sein.
|  | Port. | Index |
| --- | --- | --- |
| Zyklische Konsumgüter | 23,5 | 14,5 |
| Informationstechnologie | 19,7 | 20,8 |
| Kommunikationsdienste | 16,7 | 9,1 |
| Nichtzykl. Konsumgüter | 14,0 | 5,1 |
| Finanzen | 10,7 | 21,4 |
| Gesundheit | 6,7 | 6,2 |
| [Cash] | 3,3 | -- |
| Rohstoffe | 2,6 | 6,9 |
| Versorger | 1,8 | 2,6 |
| Industrie | 1,1 | 6,0 |
| Immobilien | -- | 4,2 |
| Energie | -- | 3,1 |
| TOP LÄNDER (%) | Port. | Index |
| China | 47,1 | 33,1 |
| Korea | 19,8 | 12,3 |
| Indien | 6,7 | 11,9 |
| Hongkong | 6,2 | 6,2 |
| Vietnam | 5,9 | -- |
| Taiwan | 4,2 | 14,3 |
| Japan | 3,5 | -- |
| [Cash] | 3,3 | -- |
| USA | 3,2 | -- |
| Australien | -- | 14,5 |
| Singapur | -- | 2,4 |


## BRANCHENGEWICHTUNG (%)
ANLAGEZIEL
Das Anlageziel des Teilfonds ("der Fonds") ist die Schaffung eines Portfolios, das aus qualitativ hochwertigen Unternehmen mit langfristigem Wachstum besteht, die in Asien (ohne Japan, aber inkl. indischem Subkontinent, Australiens und Neuseelands) ihren Hauptsitz haben oder dort überwiegend tätig sind.
Der Fonds richtet sich an Anleger mit langfristigem Anlagehorizont (5 Jahre oder länger).

## RISIKO- UND ERTRAGSPROFIL
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Diese Kennzahl entspricht dem Risiko- und Ertragsprofil, das in den wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) aufgeführt ist. Die Kennzahl ist ohne Gewähr und kann sich im Laufe des Monats ändern.

## KUMULIERTE WERTENTWICKLUNG (REBASIERT AUF 100) STAND 30/09/2021
145
Rebasiert auf 100
135
125
115
105
95
Feb-17	Sep-17	Apr-18	Nov-18	Jun-19	Jan-20	Aug-20	Mrz-21
Fonds	Index

## WERTENTWICKLUNG, ROLLIEREND (%) STAND 30/09/2021
|  | 1 Monat | QTD | YTD | 1 Jahr | 3 Jahre | 5 Jahre | 10 Jahre | 15 Jahre |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds | -1,33 | -11,55 | -10,02 | 0,36 | 2,05 | - | - | - |
| Index | -2,23 | -6,28 | 3,31 | 17,97 | 9,24 | - | - | - |
| Fonds Volatilität | - | - | - | 15,76 | 17,97 | - | - | - |
| Index Volatilität | - | - | - | 16,18 | 17,35 | - | - | - |

Annualisiert
Gewichtung erfolgt auf Basis von Comgest Daten, GICS Sektoren und MSCI Länder-Einteilungen.
CO2 - BILANZ
Fonds
Index	246
0   50   100  150  200  250  300
Quelle: Trucost per 31/12/2020, tCO2e pro investierte Mio. in USD. Die CO2-Bilanz zeigt die geschätzte Menge der von den Portfolio-unternehmen direkt oder indirekt abgesonderten Treibhausgase an.
ÖKOLOGISCHER FUSSABDRUCK
Fonds

## TYPISIERENDE MODELLRECHNUNG (%) STAND 30.09.2021
Fonds	Wert einer Beispiel-
	anlage i.H.v.1.000 EUR	
03/2017-03/2018	7,24%	1.019 EUR
03/2018-03/2019	1,74%	1.036 EUR
03/2019-03/2020	-12,85%	903 EUR
03/2020-03/2021	39,75%	1.262 EUR
03/2021-09/2021	-13,31%	1.094 EUR
Wertentwicklung in EUR.
Ausgabeaufschlag in Höhe von 5,00% in der Modellrechnung im ersten Jahr berücksichtigt; ggf. anfallende Depotkosten würden die Wertentwicklung mindern.
Index: MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben. Der Fonds versucht nicht, den Index zu replizieren.
Index
00%
01%
02%
2,7%
03%

#### Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung.
Die Berechnung der Wertentwicklung basiert auf Nettoinventarwerten und berücksichtigt das
Quelle: Trucost per 31/12/2020, geschätztes Verhältnis der jährl. Kosten i.Z.m. Umwelt- verschmutzung, Nutzung natürl. Ressourcen einschl. Wasser, Verschlechterung der Ökosysteme, Abfall u. Klimaveränderungen, die durch Portfolio- unternehmen verurs. werden (je inv. Mio. in USD).

### AUSZEICHNUNGEN (per 30/09/2021)
Verwaltungshonorar, administrative sowie alle sonstigen Gebühren ausser Ausgabeaufschlägen. Die Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen würde die Wertentwicklung mindern.

## ESG-LABEL
Das LuxFLAG ESG Label wurde für den Zeitraum vom 01/04/2021 bis zum 31/03/2022 vergeben. Anleger dürfen sich bei Anlegerschutzfragen nicht auf das LuxFLAG-Label verlassen, und LuxFLAG kann keine Haftung im Zusammenhang mit der Wertentwicklung oder dem Ausfall des gekennzeichneten Fonds übernehmen.
Auszeichnung von Comgest zum besten Asset Manager Aktienfonds 2015-2021 verliehen von Scope jeweils im November des Vorjahres. Auszeichnung von Comgest als Top-Fondsgesellschaft (5 Sterne) im Capital Fonds-Kompass Ausgabe 03/2020. Aufgeführte Auszeichnungen können sich jederzeit ändern und stellen keine Kaufempfehlung dar. Weitere Details zu den Rating-Methoden entnehmen Sie bitte den Webseiten der Ratingagenturen.
Bei der Anzahl der Positionen sind liquide Mittel nicht berücksichtigt.

## WÄHRUNGSGEWICHTUNG (%)
Port. Index

## KOMMENTAR
In Q3 erlitt der MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index deutliche Verluste. Angesichts der starken Veränderungen in China, dem größten und einflussreichsten Markt der Region, halten sich die Ausschläge seit Jahresbeginn aber in Grenzen. Vielleicht überraschender und erstaunlicher war die schwache Performance des Fonds im Quartal. Erstaunlich deshalb, weil die Gewinnwachstumsprognosen für 2021 mit 17,6% zwar leicht gesunken sind, aber ganz und gar nicht der Kursentwicklung entsprechen. Zum Teil ist die Stärke des Index auf den hohen Exportanteil und die Rohstoffpreise zurückzuführen. China stand in Q3 im Fokus: Peking hatte harte Reformen in vielen Marktbereichen durchgeführt, etwa in der außerschulischen Bildung, bei Online-Spielen, Datenschutz und im Kampf gegen monopolistisches Verhalten von „Big Tech“-Firmen. In vielen dieser Bereiche waren zwar Änderungen erwartet worden. Deren Ausmaß überraschte den Markt jedoch,
HKD KRW CNY USD INR VND TWD JPY AUD SGD THB IDR MYR PHP NZD
29,7
19,8
19,4
10,7
6,7
5,9
4,2
3,5
--
--
--
--
--
--
--
28,8
12,3
4,9
5,8
11,9
-- 14,3
-- 14,4
2,1
1,6
1,3
1,3
0,6
0,5
obwohl sie durchaus zu den weltweiten Diskussionen über den Schutz der Verbraucher vor der Macht
von Datenkraken aus dem Tech-Sektor passten. Aber das war in punkto Reformen noch nicht alles, denn seit Jahren arbeitet Chinas Regierung daran, die hohe Schuldenlast des Marktes zu reduzieren. Dieses Mal hatte sie übermäßig fremdfinanzierte Immobilienfirmen im Visier. Für Schlagzeilen sorgte der Immobilienentwickler Evergrande, der eine Umschuldung anstrebte. Eine geordnete Abwicklung mit der Rettung einiger ausgewählter Schuldner ist aktuell das wahrscheinlichste Szenario. Gegen Quartalsende machten sich die Folgen der laufenden Energie- und Umweltreformen bemerkbar. Etliche chinesische Provinzen hatten die vorgegebenen Energiesparziele weitgehend ignoriert, nicht aber Peking, das auf ihre Einhaltung pocht. Folglich kam es in einigen Provinzen im Bemühen, die Ziele zu erreichen, wiederholt zu Stromausfällen. Diese Veränderungen werden sich zweifellos auf das Wirtschaftswachstum auswirken. Aber es ist kaum zu erwarten, dass Peking ausgerechnet in dem Jahr, in dem sich die Gründung der Kommunistischen Partei zum 100. Mal jährt, zulässt, dass die Wirtschaft wegen dieser Reformen in die Rezession abgleitet. Chinesische Internetfirmen litten unter der Regulierung: Bei Tencent und NetEase nutzten wir die Kursschwäche für Aktienkäufe. Die Auswirkungen der Reformen auf unsere Annahmen sind nicht allzu groß. Wir sind fest überzeugt, dass die Burggräben dieser Unternehmen standhalten. Aber die Kursschwankungen waren extrem.
Gewichtung nach Währungen, auf die die Bestände lauten.

## 5 BESTE BEITRÄGE QTD (%)
HDFC
Samsonite Internati..
Suzuki Motor Inner Mongolia
Yili..
Cognizant Tech A
Auch Alibaba schwächelte. Da wir aber bereits über einen großen Bestand verfügen, ergänzten wir stattdessen die oben genannten Positionen. Suofeiya gab im Quartal ebenfalls nach. Der Hersteller maßgefertigter Möbel ist indirekt mit dem Wohnungsmarkt verbunden, da Menschen nach einem Hauskauf mehr Möbel kaufen. Zudem bestehen nur unwesentliche Forderungen gegenüber Evergrande. Das Gewinnwachstum betrug in den letzten 10 Jahren 29% bei einer Eigenkapitalrendite von 19%. Suofeiya wird aber mit einem KGV von 11 gehandelt. Die Zahlen im Lebengeschäft von Ping An waren erneut schwach, und Bedenken hinsichtlich seiner Immobilienengagements belasteten den Kurs. Ping An hat sein größtes Bauträgerengagement (China Fortune Land Development) in H1 offengelegt und abgeschrieben. Das Gesamtengagement in Aktien von sowie Kredite für Entwickler und Immobilien beträgt weniger als 5% der Aktiva. Bei Evergrande ist Ping An nicht engagiert. HDFC aus Indien legte solide Q2-Zahlen vor. Vor Rückstellungen stieg der Betriebsgewinn um 23% ggü. dem Vj., während die Nettogewinnmarge auf 2,8% kletterte. Ausbleibende negative Überraschungen und die stetige Erholung nach Corona reichten im Quartal als Kurstreiber aus. Indien kam tatsächlich auch zugute, dass es nicht mit China in einen Topf geworfen wurde. Im Quartal engagierten wir uns bei Tencent stärker und stellten die Position Naspers glatt. Tencent erschien uns attraktiver. Zudem ergänzten wir NetEase und Inner Mongolia Yili nach Kursverlusten. Wir nahmen drei Positionen neu
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1,00
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ins Portfolio: Bandham Bank, Mobile World Investment und Delta Electronics. Von 3SBio trennten wir

## 5 NIEDRIGSTE BEITRÄGE QTD (%)
Alibaba Group 
-2,66
Holdi..
uns, da wir kaum noch Wachstumsfaktoren sahen, die Transparenz zu wünschen übrig ließ und der Kurs sehr hoch war. AIA, HDFC und China Resources Gas verkleinerten wir angesichts der hohen Kurse und legten die Erlöse anderweitig an. China ist für die Aussichten der Region von zentraler Bedeutung. Allerdings erfolgen Änderungen von Vorschriften und Standards meist ohne Vorwarnung. Über die Presse gibt es vage Hinweise, die aber nicht mit der langen Vorbereitung der Regulierer in
NCsoft
Suofeiya Home
Colle.. Vipshop Holdings
AD..
Samsung Electronics..
-1,19
-1,00
-0,89
-0,67
demokratischen Ländern vergleichbar sind. Diese Schattenseite der Macht Pekings, mit der Veränderungen in der großen Volkswirtschaft schnell durchgesetzt werden können, ist für ausländische Anleger natürlich schwierig. Aber viele der jüngsten Gesetzesänderungen sind nachvollziehbar: Energie sparen ist angesichts des Klimawandels notwendig und Datenschutz sinnvoll.
-3,00
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Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Die hier aufgeführten Positionen dienen der reinen Information und besagen nicht, dass eine Anlage in diesen Wertpapieren rentabel war oder sein wird; sie stellen in keinem Fall eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar.

## ALLGEMEINE INFORMATIONEN
ISIN : IE00BYYLPS96
WKN : A2AQAT
Bloomberg : CGAXEZA ID SFDR Kategorie: Article 8 Domizil: Irland
Ausschüttungspolitik: Thesaurierung
Währung: USD

#### Währung, Anteilsklasse: EUR
Auflagedatum: 02/03/2017

#### Index (unverbindlich zum nachträglichen Vergleich) :
MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return

#### Rechtsform:
Comgest Growth Asia Pac Ex Japan, ein Teilfonds des Comgest Growth plc (eine offene Investmentgesellschaft mit variablem Kapital und von der Irischen Zentralbank zugelassen), ist ein Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW)
Verwaltungsgesellschaft: keine / Comgest Growth plc ist selbst verwaltend

#### Anlageverwalter:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Unterliegt der Aufsicht der Irischen Zentralbank, als Investmentberater von der SEC (USA) zugelassen
Die SEC-Registrierung setzt kein bestimmtes Qualifikationsniveau voraus

#### Sub-Anlageverwalter:
Comgest Far East Limited (CFE)
Unterliegt der Aufsicht der SFC Hongkong
Das unten aufgeführte Anlageteam kann Sub- Manager aus anderen Einheiten der Comgest Gruppe beinhalten.

#### Anlageteam:
David Raper Gary Pinge Emil Wolter Caroline Maes
Laufende Kosten: 1,15% des Nettoinventarwerts p.a. Verwaltungsgebühren (Teil der laufenden Kosten): 1,05% des Nettoinventarwerts p.a.
Ausgabeaufschlag max.: 5,00% Rücknahmeabschlag: Nicht zutreffend Mindestanlage bei Erstzeichnung: EUR 10 Mindestbeteiligung: Nicht zutreffend Zeichnung und Rücknahme:
RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel.: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Wertermittlung: Täglich (D) an Banköffnungstagen in Dublin
Cut off: 17:00 irische Zeit, Tag D-2
Falls Sie die Zeichnung oder den Rückkauf über Drittpersonen vornehmen, kann sich die Eingangsfrist für die Zeichnungs- bzw.
Rückkaufformulare hierdurch verkürzen. Für weitere Informationen kontaktieren Sie bitte Ihren lokalen Vertreter, Ihre Vertriebsgesellschaft oder Ihren jeweiligen sonstigen Beauftragten
Wert pro Anteil: Berechnung auf Schlusskursen von Tag D

#### Veröffentlichung: D+1
Settlement: D+3
Eingehendere Informationen zu ESG Integration finden Sie auf unserer Website www.comgest.com.

### KOMMENTAR (Fortsetzung)
Wir haben nie versucht, diese Entwicklungen zu antizipieren, sondern sicherzustellen, dass wir im Einklang mit der Regierungspolitik oder nationalen Interessen anlegen. Wegen der oben beschriebenen Unvorhersehbarkeit gelten bei uns für China-Anlagen höhere Diskontierungssätze. Da es sich um von der Regierung selbst auferlegte Beschränkungen handelt, dürften ihre Auswirkungen beherrschbar sein. Zudem handelt es sich bei der überwiegenden Mehrheit unserer Positionen in China um sehr verlässliche, stabile Wachstumsunternehmen. Leider standen sie bei Anlegern nicht sonderlich hoch im Kurs. Dennoch passen sie in ein Comgest-Portfolio, denn sie liefern stabiles Wachstum. Und Unternehmen wie Inner Mongolia Yili und Shandong Weigao mit nachhaltigem Wachstum in den Segmenten Molkereiprodukte und medizinische Geräte befinden sich im Einklang mit den nationalen Interessen Chinas. Die aktuelle Performance des Fonds frustriert uns, wir vertrauen aber weiter auf die Comgest-Philosophie, die auf der Überzeugung basiert, dass die Kurse langfristig den Gewinnen folgen. Derweil haben wir als aufregende neue Wachstumschancen Mobile World (Einzelhandel in Vietnam), LG Chem (Batterien für E-Fahrzeuge) und Delta Electronics (Energiemanagementsysteme) ins Portfolio aufgenommen.
Enthaltene Meinungsäußerungen, die ohne Vorankündigung geändert werden können, geben aktuelle Einschätzungen des Fondsmanagers zum Erstellungszeitpunkt wieder und stellen keine Kaufempfehlung dar. Die Nennung spezifischer Unternehmen stellt keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar. Zum Präsentationszeitpunkt können die Titel evtl. nicht mehr im Portfolio sein. Bitte beachten Sie, dass die in der Vergangenheit erzielten Wertentwicklungen keine Garantie für zukünftige Ergebnisse sind.

## RISIKEN
Dieser Fonds weist folgende inhärente Kernrisiken auf (nicht erschöpfende Liste):
- Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich möglicher Kapitalverluste.
- Der Wert aller Anlagen und die daraus resultierenden Erträge können sowohl sinken als auch steigen.
- Es gibt keine Garantie dafür, dass der Fonds sein Anlageziel erreichen wird.
- Wenn eine Anteilsklasse auf eine andere Währung als Ihre lautet, können sich Wechselkursänderungen sowohl auf den Wert Ihrer Anlage als auch auf die Höhe der erzielten Erträge negativ auswirken.
- Der Fonds investiert in Schwellenländer, die als besonders risikoreich und schwankungsanfällig gelten. Somit können auch kurzfristig stärkere Wertveränderungen nach unten oder nach oben entstehen. Der Fonds weist eine erhöhte Volatilität auf.
- Wir verweisen zusätzlich auf die detaillierte Beschreibung der mit der Anlagepolitik des Fonds verbundenen Risiken, die im ausführlichen Verkaufsprospekt aufgeführt werden.


## WICHTIGE INFORMATIONEN
Vor einer Anlage in einen Fonds sollten Anleger zunächst den Prospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) lesen. Die auf eine Anlage anwendbaren Steuergesetze hängen von den jeweiligen persönlichen Umständen des Anlegers ab. Für bestimmte Personen bzw. in bestimmten Ländern kann der Zugang zu den auf dieser Website beschriebenen Produkten und Dienstleistungen gesetzlich beschränkt sein. Der Fonds kann insbesondere nicht in den Vereinigten Staaten von Amerika vertrieben werden. Comgest empfiehlt potenziellen Anlegern, vor einer Zeichnung von Fondsanteilen den Rat eines Rechts-, Finanz- oder Steuerberaters einzuholen.
Der Prospekt, das KIID, die letzten Jahres- und Zwischenberichte sowie länderspez. Ergänzungen sind kostenlos beim Anlageverwalter (www.comgest.com), der Verwaltungsstelle oder den u.a. lokalen Vertretern/Zahlstellen erhältlich. Für eine vollständige Liste wenden Sie sich bitte an Comgest unter info@camil.com. Der Prospekt ist in Englisch, Französisch und Deutsch erhältlich und die KIIDS in einer vom EU-/EWR-Vertriebsland genehmigten Sprache.
- Deutschland: Marcard, Stein & Co AG, Ballindamm 36, 20095 Hamburg.
- Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, OE 0533 / Produktmanagement Wertpapiere, 1010 Wien, Habsburgergasse 2 / Mezzanin
- Schweiz: BNP Paribas Securities Services, Paris, Filiale Zürich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Weitere Informationen oder Berichte sind auf Nachfrage beim Anlageverwalter erhältlich.

Die Richtlinien zur Beschwerdebearbeitung sind auf Englisch, Französisch, Deutsch, Niederländisch und Italienisch auf unserer Website www.comgest.com unter der Rubrik „Regulatorische Informationen“ verfügbar. Comgest Growth Plc kann jederzeit beschließen, die für den Vertrieb ihrer OGAW getroffenen Vereinbarungen zu beenden.
CO2-Fußabdruck : der CO
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-Fußabdruck eines Fonds ermittelt die Menge des direkten und indirekten Treibhausgases (THG), das von den Unternehmen ausgestoßen wird, in die der Fonds investiert. Der Fußabdruck wird in Tonnen CO
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-Äquivalenten (tCO
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e) gemessen.
Quelle: MSCI. Die MSCI Daten sind ausschließlich für den internen Gebrauch und dürfen nicht weitergegeben oder als Grundlage für (oder in Zusammenhang mit der Erstellung und dem Angebot) die Erstellung oder das Angebot anderer Wertpapiere oder Finanzprodukte oder Indizes herangezogen werden. Weder MSCI noch andere Drittparteien, die an der Zusammenstellung, Berechnung oder Erstellung der MSCI Daten beteiligt sind oder damit in Verbindung stehen, geben ausdrückliche oder stillschweigende Gewährleistungen oder Zusicherungen bezüglich der Daten (oder der sich aus ihrer Nutzung ergebenden Ergebnisse) ab. Insbesondere übernehmen die Parteien keinerlei Gewähr für die Eigenständigkeit, Genauigkeit, Vollständigkeit, allgemeine Gebrauchstauglichkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck der Daten. Ohne Einschränkung der vorstehenden Bestimmungen haften MSCI, mit MSCI verbundene Unternehmen und Drittparteien, die an der Zusammenstellung, Berechnung oder Erstellung der Daten beteiligt sind oder damit in Verbindung stehen, unter keinen Umständen für unmittelbare, mittelbare, besondere, Folge oder jede andere Art von Schäden (einschließlich entgangener Gewinne) sowie Schadenersatz, selbst wenn sie auf die Möglichkeit derartiger Schäden hingewiesen wurden.
Quelle der CO2-Bilanz: S&P Trucost Limited © Trucost 2021. Alle Rechte an den Trucost-Daten und Berichten liegen bei Trucost und / oder seinen Lizenzgebern. Weder Trucost noch seine verbundenen Unternehmen oder Lizenzgeber übernehmen eine Haftung für Fehler, Auslassungen oder Unterbrechungen in den Trucost-Daten und / oder Berichten. Eine weitere Verbreitung der Daten und / oder Berichte ist ohne die ausdrückliche schriftliche Zustimmung von Trucost nicht gestattet.