Portfolio Activity
- At the end of June, the average equity sensitivity of UBAM – Global Sustainable Convertible Bond stands at 36.6% (-10.3pts q/q), +2.6pts above its index. The strategy’s interest rate sensitivity remains low, at 1.9 for a 3.3-year duration. The average credit spread of the portfolio slightly widened over the quarter, closing at 238bps (from 212bps) versus 364bps for the index, reflecting the quality bias inherent to our philosophy.
- From a geographical standpoint, the fund is primarily exposed to equity markets through investments in the US (23%). Investments in Europe account for 11% and Asia and Japan for 3%. Relative to the index, the portfolio exhibits an overweight stance to Europe (+6pts equity sensitivity) while it is less exposed to the US (-2pts) and Asian (- 1pt) markets. In comparison to the US, the European market offers overall better credit profile and higher sustainability standards, on top of a differientating opportunity set, including in the higher growth segment.
- During the quarter, we maintained a disciplined, convexity-driven approach with a strengthened focus on “quality-growth” companies. Over the quarter, we strengthened our exposure to the US market, investing in qualitative names with high visibility and reasonable valuation such as Western Digital, DataDog, Conmed, Akamai Technology, and Lumentum Holdings. Main buys in Q1 also include the investment in Palo Alto - a pure play in cybersecurity which provides a comprehensive set of solutions that secure the entire IT landscape to enable secure digital transformation), and in BNP Paribas - whose commitment to sustainability is high whether on aligning its climate ambitions with the objectives of the Paris Agreement or participating to the development the social impact bond market as well as the microfinance. These investments have been financed by a reduction of our exposure to convertibles that no longer have equity sensitivity (Teladoc, Chegg, Zalando, Delivery Hero, GN Store). More specifically, we focused on enhancing the overall convexity and resilience of our portfolio, as illustrated by a divestment in the Nextera Energy 2023 mandatory in favour of the more balanced Nextera Energy Partners convertible, and in Broadcom, ArcelorMittal.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# Activité du portefeuille
- A fin juin, la sensibilité action moyenne d’UBAM - Global Sustainable Convertible Bond s’affiche à 36,6% (-10,3 pts sur le trimestre), soit +2,6 pts par rapport à l’indice. La sensibilité de la stratégie aux taux d’intérêt demeure faible: 1,9 pour une duration de 3,3 ans. Le spread de crédit moyen du portefeuille s’est légèrement élargi sur le trimestre, passant de 212 pb à 238 pb, contre 364 pb pour l’indice, ce qui reflète le biais de qualité inhérent à notre philosophie.
- D’un point de vue géographique, le fonds est principalement exposé aux marchés actions au travers d’investissements aux Etats-Unis (23%). Les investissements en Europe représentent 11% et ceux effectués en Asie et au Japon 3%. Par rapport à l’indice, le portefeuille affiche une surpondération sur l’Europe (+6 pts de sensibilité action), tandis qu’il est moins exposé au marché américain (-2 pts) et au marché asiatique (-1 pt). En comparaison des Etats-Unis, le marché européen présente un meilleur profil de crédit global et des normes de durabilité plus élevées, en plus d’un ensemble d’opportunités distinct, y compris dans le segment à forte croissance.
- Au cours du trimestre, nous avons maintenu une approche disciplinée, axée sur la convexité, en nous concentrant davantage sur les entreprises ‘en croissance de qualité’. Nous avons renforcé notre exposition au marché américain, en investissant dans des sociétés de qualité à forte visibilité et à valorisation raisonnable telles que Western Digital, DataDog, Conmed, Akamai Technology et Lumentum Holdings. Les principaux achats effectués au deuxième trimestre comprennent également les investissements dans Palo Alto (un acteur exclusif de la cybersécurité qui propose un ensemble complet de solutions sécurisant tout l’environnement informatique pour permettre une transformation digitale sécurisée) et dans BNP Paribas (dont l’engagement envers le développement durable est élevé, qu’il s’agisse d’aligner ses ambitions climatiques sur les objectifs de l’Accord de Paris ou de participer au développement du marché des obligations à impact social ainsi que de la microfinance). Ces investissements ont été financés par une réduction de notre exposition aux convertibles qui n’ont plus de sensibilité action (Teladoc, Chegg, Zalando, Delivery Hero, GN Store). Plus précisément, nous nous sommes concentrés sur l’amélioration de la convexité et de la résilience globales de notre portefeuille, comme l’illustre la cession des positions sur le titre «mandatory» Nextera Energy 2023, en faveur de la convertible plus équilibrée Nextera Energy Partners, ainsi que sur Broadcom et ArcelorMittal.