# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences 4.15% (31 December 2020: 4.14%) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Gain US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| (138,834) | Xenon Pharmaceuticals Inc | Goldman Sachs International | 2,584 | 0.00 |
| 293 | X-Fab Silicon Foundries SE | Morgan Stanley | 35 | 0.00 |
| (4,100) | Xilinx Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 184,820 | Xinjiang Goldwind Science & Technology Co Ltd | Goldman Sachs International | 1,995 | 0.00 |
| 2,799,031 | Xinjiang Goldwind Science & Technology Co Ltd | Morgan Stanley | 40,251 | 0.00 |
| (611,852) | Xinte Energy Co Ltd | Goldman Sachs International | 6,931 | 0.00 |
| 859,678 | Xli Deconstruction | Morgan Stanley | 21,421 | 0.00 |
| (17,300) | Xylem Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 0 | Yageo Corporation | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (210,532,254) | Yakult Honsha Co Ltd | Goldman Sachs International | 114,670 | 0.01 |
| (4,200) | Yakult Honsha Co Ltd | Morgan Stanley | 5,807 | 0.00 |
| (1,200) | Yamaha Corp | Morgan Stanley | 1,855 | 0.00 |
| (93,048,636) | Yamaha Motor Co Ltd | Goldman Sachs International | 15,749 | 0.00 |
| (100,306,553) | Yamaha Motor Co Ltd | Morgan Stanley | 46,464 | 0.00 |
| 45,872,951 | Yamato Kogyo Co Ltd | Goldman Sachs International | 12,772 | 0.00 |
| (5,800) | Yamato Kogyo Co Ltd | Morgan Stanley | 4,559 | 0.00 |
| 20,000,000 | Yandex NV | Morgan Stanley | 949,500 | 0.04 |
| (904,835) | Yandex NV Class A | Goldman Sachs International | 15,307 | 0.00 |
| (100) | Yaoko Co Ltd | Morgan Stanley | 49 | 0.00 |
| (76,410) | Yara International ASA | Morgan Stanley | 1,459 | 0.00 |
| 600 | Yaskawa Electric Corp | Morgan Stanley | 485 | 0.00 |
| 12,100 | Yext Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (107,448,737) | Yokohama Rubber Co Ltd | Goldman Sachs International | 83,891 | 0.01 |
| 13,100 | Yum! Brands Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (280,163) | Yunnan Energy New Material Co Ltd | Goldman Sachs International | 188,399 | 0.01 |
| 137,900 | Z Holdings Corp | Morgan Stanley | 15,845 | 0.00 |
| (110,332,121) | Z Holdings Corp | Goldman Sachs International | 6,958 | 0.00 |
| (500) | Zebra Technologies Corp Class A | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (2,206,187) | Zendesk Inc | Goldman Sachs International | 39,091 | 0.00 |
| (6,900) | Zenkoku Hosho Co Ltd | Morgan Stanley | 4,669 | 0.00 |
| (900) | Zeon Corp | Morgan Stanley | 70 | 0.00 |
| 4,610,678 | Zeon Corp | Goldman Sachs International | 2,792 | 0.00 |
| (1,375,288) | Zhongsheng Group Holdings Ltd | Morgan Stanley | 19,458 | 0.00 |
| (3,392,915) | Zhongsheng Group Holdings Ltd | Goldman Sachs International | 13,532 | 0.00 |
| (4,300) | Zions Bancorp NA | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (218,631) | Zions Bancorp NA | Goldman Sachs International | 373 | 0.00 |
| (16,200) | Zoetis Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (1,100) | Zoom Video Communications Inc Class A | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (1,577,517) | Zoom Video Communications Inc Class A | Goldman Sachs International | 286,236 | 0.01 |

INTERIM REPORT 2021  615
FINANCIAL STATEMENTS SCHEDULE OF INVESTMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO