### ESG commentary
Global Real Estate Sustainability Benchmark (GRESB) released its 2022 annual assessment in October. Out of the 59 GREFS investments as at 3Q22, 51 had their real estate stock benchmarked with reported results, including two co-investments which reported the data with the main funds of their platform. In addition, two underlying funds participated in GRESB for the first time in 2022, but without public scoring communicated for this first year of benchmarking (the so-called grace period). This leads to a near-total participation rate for the GREFS’ portfolio in 2022 on a holding-weighted basis and excluding cash. The five non-participating funds are all very small holdings either recently launched and committed structures, which are still establishing their investment portfolio and are expected to participate in benchmarking in the near future, or value add funds which reached the end-of-life stage and are in the process of winding down their real estate stock. Like last year, most of GREFS’ underlying funds participating in GRESB outperformed the industry average. Based on GREFS’ portfolio composition as of 3Q22, the average total GRESB score of the Fund’s benchmarked underlying holdings was stable at 80 points (vs. the asset- weighted average of 79 for the unlisted property investment sector and a GRESB-reported benchmark of 74, which is equally weighted by number of funds). This leads to a 4 Green Stars rating on an aggregated level for GREFS’ benchmarked portfolio. In detail, 35 participating funds reached either a 4 or a 5 Green Stars rating. In this edition, the portfolio outperformed the industry average in terms of Management (29 versus 28 points) and was equally weighted in terms of ESG Performance (51 versus 51 points). Moreover, GREFS’ benchmarked underlying property stock had an Environmental indicator in line with the industry average (44 points) and reached almost maximum points for both the Social (18 points) and Governance (19 points) components.
GREFS is proud of its underlying funds’ participation in the 2022 assessment, as well as the overall progress reported in this edition compared to last year’s results. Despite the very good rating in 2022, there is always room for improvement on the journey towards a more sustainable real estate investment portfolio. Although being close to the industry average, pain points remain regarding the absolute results in the energy consumption, water consumption and greenhouse gas emission sub- indicators. We continue to strongly encourage managers not only to participate in the annual GRESB assessment, but to constantly seek ways to improve their ESG credentials. GREFS is committed to working with its underlying managers to share best practice in this space. The achievements of a manager as well as their GRESB scores are taken into consideration when making investment decisions. In addition, the Fund Manager utilizes a proprietary sustainability scorecard, which enables the assessment of and comparison between underlying funds or new investment opportunities independently of their participation in GRESB. The mapping of climate related physical risks on a single property level is another in-house initiative, currently in the pilot phase, to assess present and future property stock resilience for our global real estate investment portfolios, among them GREFS. The Fund is being prepared for conversion to SFDR Article 8. The proprietary UBS ESG scorecard is intrinsic to this conversion and this data is still being collated. We will share more detail on this in our next quarterly report.

Translation (ENDE, 2022-09-30):
### ESG-Kommentar
Global Real Estate Sustainability Benchmark (GRESB) hat im Oktober die Jahresbewertung für 2022 veröffentlicht. Von den 59 GREFS-Investitionen per drittem Quartal 2022 wurden bei 51 Positionen die zugrunde liegenden Immobilien anhand der Berichtsergebnisse bewertet. Darunter waren auch zwei Co-Investitionen, die ihre Daten mit den Hauptfonds ihrer Plattform meldeten. Zwei Basisfonds nahmen 2022 erstmals an GRESB teil, die Bewertung wird in diesem ersten Jahr jedoch nicht öffentlich kommuniziert (die sogenannte Kulanzperiode). Das bedeutet, dass nach Beständen gewichtet und ohne Berücksichtigung liquider Mittel nahezu das gesamte Portfolio von GREFS 2022 teilgenommen hat. Bei den fünf nicht teilnehmenden Fonds (ausnahmslos sehr kleine Positionen) handelt es sich entweder um kürzlich aufgelegte und zugesagte Strukturen, die ihr Anlageportfolio noch aufbauen und in naher Zukunft am Benchmarking teilnehmen werden, oder um Value-Add-Fonds, die das Ende ihrer Laufzeit erreicht haben und dabei sind, ihre Immobilienbestände abzuwickeln. Wie im vergangenen Jahr haben die meisten der Basisfonds von GREFS, die an GRESB teilnahmen, den Branchendurchschnitt übertroffen. Nach der Zusammensetzung des Portfolios von GREFS per drittem Quartal 2022 ist der durchschnittliche GRESB- Score der Fonds-Basispositionen mit einem Ergebnis von 80 Punkten stabil geblieben (gegenüber dem nach Vermögenswert gewichteten Durchschnitt von 79 Punkten für den Sektor nicht börsenkotierter Immobilieninvestitionen und gegenüber dem nach Anzahl der Fonds gleichgewichteten Durchschnitt von 74 Punkten für den gemeldeten GRESB-Benchmark). Das bedeutet eine Gesamtbewertung mit vier grünen Sternen für das anhand des Benchmarks gemessene Portfolio von GREFS. Im Einzelnen erreichten 35 der teilnehmenden Fonds eine Bewertung von vier oder fünf grünen Sternen. In dieser Ausgabe übertraf das Portfolio den Branchendurchschnitt im Hinblick auf das Management (29 vs. 28 Punkte) und stand in Bezug auf die ESG- Performance gleichauf (51 vs. 51 Punkte). Ausserdem entsprach der Umweltindikator der bewerteten Basisimmobilien von GREFS dem Branchendurchschnitt (44 Punkte) und die Ergebnisse dieser Positionen in den Teilbereichen Soziales (18 Punkte) und Governance (19 Punkte) reichten knapp an die Höchstbewertungen heran.
GREFS ist stolz auf die Teilnahme seiner Basisfonds an der Bewertung 2022 sowie auf die in dieser Ausgabe gemeldeten Fortschritte gegenüber den Ergebnissen des Vorjahres. Trotz der sehr guten Bewertung 2022 lässt sich auf dem Weg hin zu einem nachhaltigeren Immobilienportfolio manches verbessern. Obwohl wir nahe am Branchendurchschnitt liegen, gibt es in Bezug auf die absoluten Ergebnisse bei den Teilindikatoren Energie- und Wasserverbrauch sowie Treibhausgasemissionen Verbesserungsbedarf. Wir wirken weiterhin intensiv auf die Manager ein, damit diese nicht nur am alljährlichen GRESB- Assessment teilnehmen, sondern sich auch kontinuierlich um eine Verbesserung ihrer ESG-Daten bemühen. GREFS ist bestrebt, in der Zusammenarbeit mit den Managern seiner Basisfonds in diesem Bereich Best Practices auszutauschen. Die Leistungen der Manager wie auch ihre GRESB-Bewertungen werden bei Anlageentscheiden berücksichtigt. Darüber hinaus setzt der Portfoliomanager auf eine proprietäre Nachhaltigkeitsbewertung, welche die Bewertung und den Vergleich von Basisfonds oder neuen Anlagemöglichkeiten unabhängig von deren Beteiligung an GRESB ermöglicht. Die Abbildung von klimabezogenen physischen Risiken auf Ebene von Einzelimmobilien ist eine weitere interne Initiative, die sich gegenwärtig in der Pilotphase befindet. So sollen die aktuelle und die zukünftige Widerstandsfähigkeit von Positionen in unserem globalen Immobilieninvestitionsportfolio, darunter auch GREFS, bewertet werden können. Der Fonds bereitet aktuell die Umstellung auf
Artikel 8 SFDR vor. Dafür ist die unternehmensinterne UBS ESG-Scorecard wesentlich, die Zusammenstellung dieser Daten läuft derzeit noch. Weitere Einzelheiten hierzu werden wir in unserem nächsten Quartalsbericht bekanntgeben.