# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences 4.15% (31 December 2020: 4.14%) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Gain US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 1,493,866 | Banco de Sabadell SA | Goldman Sachs International | 301,002 | 0.02 |
| (276,605) | Banco de Sabadell SA | Morgan Stanley | 3,309 | 0.00 |
| (33,430) | Banco Santander SA | Morgan Stanley | 2,810 | 0.00 |
| 2,500 | BancorpSouth Bank | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 36,600 | Bank of America Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (885,731) | Bank of America Corp | Goldman Sachs International | 63,496 | 0.00 |
| 15,500 | Bank of Hawaii Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (6,800) | Bank of Kyoto Ltd | Morgan Stanley | 2,507 | 0.00 |
| (19,400) | Bank of New York Mellon Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (22,400) | Bank OZK | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (1,427,001) | Bank Pekao SA | Goldman Sachs International | 3,507 | 0.00 |
| (351,605) | Bank Pekao SA | Morgan Stanley | 36,181 | 0.00 |
| (15,542) | Bankinter SA | Morgan Stanley | 838 | 0.00 |
| 1,509,065 | Bankinter SA | Goldman Sachs International | 425,991 | 0.02 |
| 48,897 | BankUnited Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (5,100) | Banner Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 1,646 | Banque Cantonale Vaudoise | Morgan Stanley | 1,362 | 0.00 |
| (34,342) | Barclays Plc | Morgan Stanley | 822 | 0.00 |
| (326,778) | Barratt Developments Plc | Morgan Stanley | 318,733 | 0.02 |
| (27) | Barry Callebaut AG | Morgan Stanley | 415 | 0.00 |
| 2,552,118 | BASF SE | Goldman Sachs International | 72,899 | 0.00 |
| (86,148) | BASF SE | Morgan Stanley | 179 | 0.00 |
| 2,523,318 | Basic-Fit NV | Morgan Stanley | 118,153 | 0.01 |
| (1,512) | Bayer AG | Morgan Stanley | 1,017 | 0.00 |
| (101,227) | Bayerische Motoren Werke AG | Morgan Stanley | 3,471 | 0.00 |
| (447) | BayWa AG | Morgan Stanley | 64 | 0.00 |
| 660 | BE Semiconductor Industries NV | Morgan Stanley | 69 | 0.00 |
| 25,400 | Beacon Roofing Supply Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 440 | Bechtle AG | Morgan Stanley | 215 | 0.00 |
| 1,400 | Becton Dickinson and Co | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (163,754) | Beigene Ltd | Morgan Stanley | 37,796 | 0.00 |
| (12,300) | Belden Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 19,100 | Benchmark Electronics Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (400) | Benefit One Inc | Morgan Stanley | 179 | 0.00 |
| (23) | Beneteau SA | Morgan Stanley | 13 | 0.00 |
| (1,500) | BeNext-Yumeshin Group Co | Morgan Stanley | 134 | 0.00 |
| 100 | Bengo4.com Inc | Morgan Stanley | 484 | 0.00 |
| (31,167) | Berkeley Group Holdings Plc | Morgan Stanley | 72,140 | 0.00 |
| (35,700) | Berkshire Hills Bancorp Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |

INTERIM REPORT 2021  557
FINANCIAL STATEMENTS SCHEDULE OF INVESTMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO