Loan participations typically represent direct participation in a loan to a corporate borrower, and generally are offered by banks or other financial institutions or lending syndicates. When purchasing loan participations, a Fund assumes the economic risk associated with the corporate borrower and the credit risk associated with an interposed bank or other financial intermediary. Loan assignments typically involve a transfer of debt from a lender to a third party. When purchasing loan assignments, a Fund assumes the credit risk associated with the corporate borrower only.
Such loans may be secured or unsecured. Loans that are fully secured offer a Fund more protection than an unsecured loan in the event of non-payment of scheduled interest or principal. However, there is no assurance that the liquidation of collateral from a secured loan would satisfy the corporate borrower’s obligation. In addition, investments in loans through a direct assignment include the risk that if a loan is terminated, a Fund could become part owner of any collateral, and would bear the costs and liabilities associated with owning and disposing of the collateral.
A loan is often administered by an agent bank acting as agent for all holders. Unless, under the terms of the loan or other indebtedness, a Fund has direct recourse against the corporate borrower, the Fund may have to rely on the agent bank or other financial intermediary to apply appropriate credit remedies against a corporate borrower.
The loan participations or assignments in which a Fund intends to invest may not be rated by any internationally recognised rating service.

Translation (ENIT, 2022-08-08):
I prestiti partecipativi rappresentano solitamente la partecipazione diretta a un prestito a un debitore societario e sono generalmente offerti da banche ad altre istituzioni finanziarie o pool finanziatori. Quando acquista prestiti partecipativi, un Comparto si assume il rischio economico associato al debitore societario e il rischio di credito connesso a una banca interposta o a un altro intermediario finanziario. Le cessioni di credito comportano solitamente un trasferimento di debito da un finanziatore a una terza parte. Quando acquista prestiti partecipativi, un Comparto si assume soltanto il rischio di credito associato al debitore societario.
Tali prestiti possono essere garantiti o non garantiti. I prestiti interamente garantiti offrono a un Comparto maggiore protezione rispetto a quelli non garantiti nel caso di mancato pagamento del capitale o degli interessi programmati. Non vi è tuttavia alcuna garanzia che la liquidazione del collaterale su un prestito garantito soddisfi le obbligazioni del
debitore societario. Gli investimenti in prestiti tramite cessione diretta comportano inoltre il rischio che, in caso di cessazione di un prestito, un Comparto possa diventare comproprietario dell’eventuale garanzia collaterale, assumendosi i costi e le passività associati al possesso e alla cessione di tale garanzia.
Un prestito è spesso amministrato da una banca agente operante come agente per tutti i detentori. Salvo ove, ai sensi delle condizioni del prestito o altro indebitamento, abbia diritto di rivalsa diretta nei confronti del debitore societario, il Comparto potrebbe dover dipendere dalla banca agente o da un altro intermediario finanziario al fine di applicare rimedi appropriati a tutela del credito nei confronti di un debitore societario.
I prestiti partecipativi o le cessioni di credito in cui un Comparto intende investire potrebbero non essere valutati da un servizio di rating internazionalmente riconosciuto.