# Barings German Growth Fund
Performance
Barings German Growth Fund (the “Fund”) delivered a gross return of -1.95% on the Class J EUR Acc during the six month period to 31 October 2019, underperforming its performance comparator, the HDAX, which delivered a return of 3.47%*. Stock selection among larger companies was the key detractor from returns, stemming from our decision not to hold shares in companies including Bayer, Adidas, Linde, Munich Reinsurance and Deutsche Boerse. These companies are not held in the portfolio because we do not feel they meet our Growth at a Reasonable Price investment criteria, or where we have higher conviction ideas elsewhere; however, these stocks performed strongly in the period under review, in some cases due to a broader market preference for defensive companies which were somewhat underrepresented in the Fund portfolio. At the stock level, the Fund was also impacted by weakness in electronic payments company Wirecard following news coverage alleging possible accounting irregularities; Wirecard continue to deny these allegations and we continue to believe in our investment thesis for this stock.
On the positive side, we did see some strong performance from some of the portfolio’s holdings in Small Cap names, including isotope technology company Ekcert & Ziegler and laser technology company LPKF; however, as these stocks are relatively small positions in the portfolio (comprising on average 0.65% each) these positive performances were insufficient to offset the negative performance above.

Translation (ENFR, 2019-10-31):
# Barings German Growth Fund
Performance
Le Barings German Growth Fund (« le Fonds ») a enregistré un rendement brut de -1,95% sur la Classe J EUR cap. durant le semestre clos le 31 octobre 2019, sous-performant ainsi son comparateur de performance, le HDAX, qui a dégagé +3,47%*. Le principal frein à la performance est notre sélection de titres de grande capitalisation, et notamment notre décision de ne pas détenir les actions de sociétés comme Bayer, Adidas, Linde, Munich Reinsurance et Deutsche Boerse. Nous excluons ces sociétés du portefeuille soit parce que, selon nous, elles ne remplissent pas nos critères d’investissement de « croissance à un prix raisonnable », soit parce que d’autres entreprises nous semblent plus convaincantes. Toutefois, ces actions ont produit d’excellents résultats durant la période sous revue, dans certains cas en raison d’une préférence généralisée du marché pour les entreprises défensives qui sont quelque peu sous-représentées dans le portefeuille du Fonds. Au niveau individuel, le Fonds a également souffert de la faiblesse de Wirecard, société de paiements électroniques, due à des accusations d’irrégularités comptables apparues dans la presse. Wirecard dément toujours ces accusations et nous maintenons notre scénario d’investissement.
Certaines des petites capitalisations du Fonds ont enregistré de très bonnes performances, comme Eckert & Ziegler et LPKF (spécialistes de la technique des isotopes et de la technologie laser respectivement). Toutefois, ces positions étant relativement petites (environ 0,65% du portefeuille chacune), ces performances positives n’ont pas réussi à compenser les mauvais résultats précités.