# MARKET REVIEW
- The year ended on a positive note as Omicron anxieties subsided, and lockdowns were averted despite a surge in new global infections. Credit spreads tightened, benefiting most fixed income market sectors despite ongoing inflation concerns.
- US economic data releases were mixed. The trade gap widened as imports surged to restore depleted inventories. Consumer sentiment improved, though rising inflation was the dominant concern. Headline and core CPI accelerated amid persistent supply chain pressures. Consumer inflation and growing COVID-19 cases weighed on personal spending, and real disposable income declined.
- Fed announced a doubling of the tapering pace and signaled three 25bps rate hikes in 2022. The BOE delivered a surprise 15bps rate hike.
- Most global sovereign yields generally moved upward, reflecting hawkish central bank rhetoric while Omicron fears subsided slightly. US Treasury yields rose, particularly in the latter half of the month following the Fed’s hawkish tone. In Europe, UK gilt yields ended higher after the BOE surprise rate hike. European yields moved higher after ECB’s slightly hawkish rhetoric.
- Global credit bonds outperformed duration-equivalent government bonds as spreads tightened. High yield generated positive total returns as concerns about the rapid spread of Omicron were tempered somewhat by the variant’s relatively low severity of infection.
- Agency MBS, CMBS, and consumer ABS all outperformed duration-equivalent Treasuries.

Translation (ENIT, 2021-12-31):
# ANALISI DEL MERCATO
- L'anno si è chiuso su una nota positiva, con l'attenuazione delle preoccupazioni in merito a Omicron e l'allentamento dei lockdown nonostante l'impennata delle nuove infezioni globali. Gli spread creditizi si sono contratti, favorendo gran parte dei settori del mercato a reddito fisso nonostante i persistenti timori circa l’inflazione.
- I dati economici relativi agli USA sono contrastanti. Il divario commerciale si è ampliato alla luce dell'impennata delle importazioni per ripristinare le scorte esaurite. La fiducia dei consumatori è migliorata, sebbene l'aumento dell'inflazione abbia rappresentato la preoccupazione più grande. Gli indici dei prezzi al consumo principale e core hanno subito un’accelerazione in un contesto caratterizzato da persistenti pressioni sulla catena di approvvigionamento. L'inflazione al consumo e la crescita dei casi di COVID-19 hanno pesato sulla spesa personale e il reddito reale disponibile è diminuito.
- La Fed ha annunciato che il ritmo di tapering verrà raddoppiato e saranno attuati tre aumenti dei tassi pari a 25 pb nel 2022. La BOE ha aumentato a sorpresa i tassi di 15 pb.
- La maggior parte dei rendimenti dei titoli di Stato globali si è generalmente mossa al rialzo, riflettendo la retorica aggressiva delle banche centrali, mentre i timori circa Omicron si sono leggermente attenuati. I rendimenti dei titoli di Stato USA sono saliti, soprattutto nella seconda metà del mese dopo l'atteggiamento aggressivo della Fed. In Europa, i rendimenti dei gilt britannici hanno chiuso al rialzo dopo l'aumento a sorpresa dei tassi attuato dalla BOE. I rendimenti europei si sono mossi al rialzo dopo la retorica leggermente aggressiva della BCE.
- I titoli di credito globali hanno sovraperformato i titoli di Stato di duration equivalente in un contesto di spread in contrazione. Il segmento high yield ha generato rendimenti totali positivi dal momento che i timori sulla rapida diffusione di Omicron sono stati in qualche modo attenuati dalla gravità relativamente bassa dell'infezione della variante.
- MBS di agenzia, CMBS e ABS di consumo hanno tutti sovraperformato i titoli di Stato di duration equivalente.