# Neuberger Berman Systematic Global Sustainable Value Fund
## Investment Manager’s Report
For the six months ended 30 June 2021, the total return for the USD I Accumulating Class was 14.51%. Over the same period, the MSCI All-Country World Index (ACWI) (Total Return, Net of Tax, USD) (the “Primary Index”) and the MSCI ACWI Value (Total Return, Net of Tax, USD) (the “Secondary Index”) returned 12.30% and 14.13%, respectively. (Performance data quoted represents past performance and does not indicate future results. Total returns shown reflect the reinvestment of income dividends and other distributions, if any)
Global equity markets ended the first half of 2021 with strong positive returns, rallying to new highs at the end of June. The COVID-19 pandemic continued, with many non-US markets with lower vaccination rates struggling to contain the delta variant. US Consumer Price Inflation (CPI) continued to trend higher this year, stoking inflationary concerns, while the US Federal Reserve’s hawkish shift also weighed on inflation expectations. Value stocks continued their rally into much of this year until a reversal saw Growth stocks dominate toward the end of the period. Economic data was mixed in the first half of 2021, with global economic growth split as manufacturing PMIs improved for North America and Europe, while developed Asian markets were relatively unchanged. US unemployment has continued its plateau since the end of 2020. The 10-year US Treasury yield rose above 1% within the first days of 2021 to stabilize around 1.5% in the second quarter of 2021, indicating sustained improved market sentiment. An aggressive COVID-19 vaccination rollout in the US saw about 47% of the population fully vaccinated by mid-year, which was followed by eased restrictions and economic re-opening.
For the 6 months ending 30 June 2021, the Portfolio’s Value tilt benefitted from the re-emergence of Value this year and was resilient amidst June’s sudden rotation toward Growth stocks, outperforming both primary and secondary indices. On a regional basis, our outperformance versus the primary index was mainly driven by security selection in the US and Japan. Consumer Discretionary and Financials sectors led the Portfolio’s outperformance, whereas security selection in Communication Services lagged relative to the primary index. From a factor perspective, the Portfolio outperformed relative to the primary index due to Value, Income, and Low Risk equity factors, while Quality and Momentum lagged.
358  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BALANCE SHEET FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Systematic Global Sustainable Value Fund
## Bericht des Investment-Managers
Für den sechsmonatigen Berichtszeitraum zum 30. Juni 2021 betrug die Gesamtrendite für Anteile der Thesaurierenden Klasse USD I 14,51 %. Im gleichen Zeitraum erzielten der MSCI All-Country World Index (ACWI) (Total Return, abzüglich Steuern, USD) (der „übergeordnete Index“) und der MSCI ACWI Value (Total Return, abzüglich Steuern, USD) (der „Sekundärindex“) eine Rendite von 12,30 % bzw. 14,13 %. (Die zur Wertentwicklung gemachten Angaben beziehen sich auf die Wertentwicklung in der Vergangenheit und sind kein Hinweis auf künftige Ergebnisse. Die Angaben zur Gesamtrendite berücksichtigen eine Wiederanlage von etwaigen Dividenden und sonstigen Ausschüttungen.)
Die globalen Aktienmärkte beendeten die erste Hälfte des Jahres 2021 mit starken positiven Renditen und erreichten Ende Juni neue Höchstmarken. Die COVID-19-Pandemie setzte sich fort, wobei viele Märkte außerhalb der USA mit niedrigeren Impfraten mit der Eindämmung der Delta-Variante zu kämpfen hatten. Die US-Verbraucherpreisinflation (CPI) tendierte in diesem Jahr weiter nach oben und schürte Inflationsängste, während der aggressivere Ton der US-Notenbank die Inflationserwartungen ebenfalls belastete. Value-Aktien setzten ihre Rally über weite Strecken dieses Jahres fort, bis eine Umkehrung dazu führte, dass Wachstumswerte gegen Ende des Berichtszeitraums dominierten. Die Wirtschaftsdaten waren in der ersten Jahreshälfte 2021 gemischt und das globale Wirtschaftswachstum gespalten: Die Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe in Nordamerika und Europa verbesserten sich, während die entwickelten asiatischen Märkte relativ unverändert blieben. Die Arbeitslosigkeit in den USA befindet sich seit Ende 2020 auf einem Plateau. Die Rendite auf die zehnjährige US-Staatsanleihe stieg in den ersten Tagen des Jahres 2021 auf über 1 % und stabilisierte sich im zweiten Quartal 2021 bei 1,5 %, was auf eine anhaltende Verbesserung der Marktstimmung hindeutet. Dank einer aggressiven Einführung der COVID-19-Impfungen in den USA waren bis Mitte des Jahres etwa 47% der Bevölkerung vollständig geimpft, woraufhin die Beschränkungen gelockert und die Wirtschaft wieder geöffnet wurde.
In den sechs Monaten bis zum 30. Juni 2021 profitierte die Value-Ausrichtung des Portfolios vom diesjährigen Wiederaufleben der Substanzwerte und zeigte sich inmitten der plötzlichen Rotation zu Growth im Juni widerstandsfähig. Das Portfolio übertraf sowohl die Primär- als auch die Sekundärindizes. Auf regionaler Basis lag unsere Outperformance des übergeordneten Index in erster Linie an der Einzeltitelauswahl in den USA und Japan. Die Sektoren Nicht-Basiskonsumgüter und Finanzwerte führten die Outperformance des Portfolios an, während die Wertpapierauswahl im Bereich der Kommunikationsdienste hinter dem übergeordnetem Index zurückblieb. Aus Faktorperspektive erzielte das Portfolio eine relative Outperformance des übergeordneten Index, was den Aktienfaktoren Value, Income und Low Risk zuzuschreiben war. Die Faktoren Quality und Momentum hinkten hinterher.
358  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BILANZ HALBJAHRESABSCHLUSS