## THE POWER OF PROCESS
- Our disciplined process aims to identify quality, reasonably priced companies with above-average growth prospects and a policy of returning capital to shareholders.
- First, we rank stocks in the global equity universe by quality, growth, valuation and total capital returns, leaving us with a sub-universe of the top 500 companies. We then exclude companies with poor earnings revisions.
- We interview the management teams of all companies in the sub-universe, asking the same 20 questions, to understand how each strategically manages its business and allocates capital. This narrows the pool to around 250 companies.
- Next, we work with our global industry analysts to understand which have the best medium-term prospects and which stocks they rate most highly.
- Stock level analysis considers companies on both a quantitative and a qualitative basis, and the investment team meets with every management team before investing.
- The result of this process is an actively managed portfolio of 60 – 90 stocks with overweight exposure to their benchmark weights. We believe this further increases the likelihood of outperformance.
- We have incorporated into our process a measure called the Global Cycle Index, composed of seven independent global economic variables that have historically exhibited a strong correlation with the pattern of global equity returns. We use this measure to assess where we are in the economic cycle. When growth is slowing, we attach more importance to the quality and capital return characteristics of stocks; when it is accelerating, we emphasise valuation and growth.
- High active share levels, averaging around 85% since the fund’s inception in 2011, have allowed for consistent alpha generation.

Translation (ENIT, 2022-12-31):
## L’IMPORTANZA DEL PROCESSO
- Il nostro processo rigoroso mira a individuare società di qualità, con prezzi ragionevoli, prospettive di crescita superiori alla media e una politica di restituzione del capitale agli azionisti.
- In primo luogo, classifichiamo i titoli dell’universo azionario globale in base a qualità, crescita, valutazione e rendimento sul capitale totale, ottenendo così una selezione delle 500 migliori società. Escludiamo poi le società con revisioni degli utili deludenti.
- Intervistiamo i management di tutte le società nel sotto-universo ponendo loro le stesse 20 domande, per comprendere in che modo gestiscono l'attività e allocano il capitale strategicamente. L’universo investibile si riduce pertanto a circa 250 società.
- In seguito, in collaborazione con i nostri analisti di settore globali cerchiamo di capire quali società vantano le migliori prospettive a medio termine e quali titoli sono valutati in maniera più positiva.
- L’analisi a livello di singoli titoli esamina le società sotto il profilo quantitativo e qualitativo, e il team di investimento incontra tutti i management prima di investire.
- Il risultato di questo processo è un portafoglio a gestione attiva di 60 – 90 titoli, con un’esposizione sovrappesata rispetto alle ponderazioni del benchmark. A nostro avviso, una selezione di questo tipo contribuisce aincrementare la possibilità di realizzare un livello di alfa molto interessante.
- Abbiamo integrato nel nostro processo un indicatore chiamato Global Cycle Index, composto da sette variabili economiche globali indipendenti che hanno storicamente dimostrato una solida correlazione con l’andamento dei rendimenti azionari globali. Grazie a questo indicatore, possiamo valutare la fase del ciclo economico in cui ci troviamo. Quando la crescita economica rallenta, attribuiamo maggiore importanza alla qualità e al rendimentodel capitale per ridurre potenzialmente i ribassi; quando invece la crescita economica accelera, enfatizziamo valutazione e crescita per partecipare potenzialmente in misura maggiore ai rialzi.
- Un livello di gestione attiva elevata, pari intorno all’85% dal lancio del fondo nel 2011, ha reso possibile una generazione consistente di alfa.