# MARKET REVIEW
October proved to be a much better month for financial assets than its predecessors. This was in large part due to speculation that developed market central banks might start pivoting away from their campaign of rapid rate hikes. Despite this, 10-year US Treasury yields ended the month about 20 bps higher at 4.05%. The yield of the JP Morgan Global EM Diversified index rose by a slightly lower 10 bps to 7.43%.
Central banks in several emerging markets, including Peru, Chile and Colombia, also hiked rates in October. Turkey was again the exception, with the central bank reducing its interest rate on 20 October for the third consecutive month, despite inflation topping 80% in September. The repo rate was cut by 150 bps to 10.5%, although bond yields and the TRY were almost unchanged in October.
In Egypt, the big news was the 27 October announcement that a USD 3 bn IMF support package had been agreed, which should close the funding gap. Ahead of the announcement, the central bank raised the deposit rate by 200 bps to 13.25% while devaluing the currency by almost 20%. The central bank has committed to a more flexible FX regime, but these adjustments should close most of the external balances.
In Brazil, former president Lula won the second round in the presidential elections against President Bolsonaro with 50.9% of the votes. With such a tight result, political tension may increase in the near term as it was unclear whether Bolsonaro would accept the loss. Despite this uncertainty, Brazil was one of the best-performing emerging markets in October, with the currency strengthening by more than 3%.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# ANALISI DEL MERCATO
Ottobre è andato molto meglio dei mesi precedenti per gli asset finanziari. In buona parte, questo è il risultato dell’ipotesi che le banche centrali dei mercati sviluppati potrebbero iniziare ad allontanarsi dal percorso di rapidi rialzi dei tassi. Ciononostante, i rendimenti dei Treasury statunitensi a 10 anni hanno concluso il mese in rialzo di circa 20 bps, a 4,05%. Il rendimento dell’indice obbligazionario JP Morgan EM Global Diversified è cresciuto leggermente meno, di 10 bps, arrivando al 7,43%.
In molti mercati emergenti, compresi Perù, Cile e Colombia, a ottobre le banche centrali hanno aumentato i tassi. Ancora una volta, la Turchia è stata l’eccezione. La banca centrale ha ridotto il tasso d’interesse il 20 ottobre per il terzo mese consecutivo, nonostante l’inflazione che a settembre ha toccato quota 80%. Il repo rate è stato tagliato di 150 bps, portandolo al 10,5%, sebbene i rendimenti obbligazionari e la TRY siano rimasti pressoché invariati nel corso del mese.
In Egitto, la notizia di rilievo è stata l'annuncio, il 27 ottobre, dell’accordo su un pacchetto di sostegno del FMI di 3 miliardi di dollari che dovrebbe colmare il deficit di finanziamento. Prima dell’annuncio, la banca centrale ha aumentato il tasso di deposito di 200 bps portandolo al 13,25%, svalutando inoltre la valuta di quasi il 20%. La banca centrale si è impegnata ad attuare un regime valutario più flessibile, ma questi aggiustamenti dovrebbero chiudere la maggior parte dei saldi esterni.
In Brasile, l’ex presidente Lula ha vinto il secondo turno delle elezioni presidenziali contro il presidente Bolsonaro, ottenendo il 50,9% dei voti. Con un risultato così di misura, la tensione politica potrebbe aumentare nel breve termine, poiché non è chiaro se Bolsonaro accetterà la sconfitta. Nonostante l’incertezza, a ottobre il Brasile è stato uno dei mercati emergenti più performanti e la valuta si è apprezzata di oltre il