# A looming energy crisis
After last winter's energy tensions (Japan, Texas, and other Asian countries that even experienced black- outs), the symptoms of an energy crisis are reappearing at a global scale with large impacts in several economies.
In our opinion, these events show that the world’s energy generation capacity is extremely tight and are a foretaste of what is likely to happen in 2023 and beyond when the prices of fossil fuels, electric- ity, and energy will generally be at much higher levels.
Let's take a quick look at the symptoms:
- Shortage of thermal coal in China, leading to high prices rapidly spreading to the rest of the world due to the closure of coal mines (emissions) and the flooding of some producing Chinese provinces. In India, stocks are down to only 4 days (!) and in China stocks are barely 2 weeks, well below normal levels. Both, the biggest consuming countries globally, are urging companies to reactivate production and even to import coal.
- Global (almost) shortage of natural gas due to low hydraulicity in several LatAm countries, low wind power generation in Europe, political interference in Russia and the North of Africa, de- pletion of European wells, structural lack of investments etc. LNG cargoes are not reaching Eu- rope due to strong demand from Asian countries. Prices have boomed.
- Europe is facing a difficult winter, since gas inventories are around 70% of capacity compared to the usual 90%. The lack of LNG and the structural depletion of European wells (exacerbated by an outage at Europe's largest field, Troll, which reduced Norwegian exports by a third) have8/16led to Europe facing a Texas-like winter of 2020 scenario. It is easy to blame Gazprom and Rus- sia, but according to our numbers, Gazprom has not reduced exports, fulfilling its contracts in- stead. Russia warned many times that this would happen, and even Vladimir Putin went as far as to publicly ask a year ago how the Germans would warm themselves in winter if they shut down their nuclear and coal (lignite) capacity?
- 
# The UK is paying high prices for the restart of coal-fired power plants (DRAX) and countries like Japan are bringing back oil-fired power plants.
- With coal and gas shortages, and high prices for both, China rationed electricity in some in- tensive industries during the summer, even extending this rationing to households. Power cuts and price hikes have led to closures of older smelters and metal refineries, which further restricts aluminum, steel, and other products’ availability.
- The crisis is having global repercussions slowing down production or introducing rationing in many countries. Nyrstar is shutting down its zinc processing plant in the Netherlands; fertilizer companies, such as CF Industries and Agrium, are shutting down production (most fertilizers are made from natural gas), some metal refineries have cut their production, etc. Interestingly, there is also a shortage of CO
- 2 
- for use when animals are slaughtered. In summary, many shut- downs are occurring in many countries throughout the globe.
- 
# High coal and gas prices have led to increased demand for oil, pushing up oil prices.
- Finally, electricity prices are also moving up as fossil fuels are usually the marginal producer, which sets the price.

Translation (ENDE, 2021-09-30):
# Die drohende Energiekrise
Nach den Energieengpässen des letzten Winters (Japan, Texas und andere asiatische Länder, in denen es sogar zu Stromausfällen kam), zeigen sich die Anzeichen einer Energiekrise erneut auf globaler Ebene mit grossen Auswirkungen auf mehrere Volkswirtschaften.
Unserer Meinung nach zeigen diese Ereignisse, dass die Energieerzeugungskapazitäten weltweit extrem knapp sind, und sind ein Vorgeschmack auf das, was im Jahr 2023 und darüber hinaus passieren wird, wenn die Preise für fossile Brennstoffe, Strom und Energie im Allgemeinen auf einem viel höheren Niveau liegen werden.
Werfen wir einen kurzen Blick auf die Anzeichen:
- Verknappung von Kraftwerkskohle in China, was zu hohen Preisen führt, die sich aufgrund der Schliessung von Kohlebergwerken (Emissionen) und der Überflutung einiger produzierender Provinzen in China rasch auf den Rest der Welt ausbreiten. In Indien sind die Vorräte auf nur 4 Tage (!) und in China auf knapp 2 Wochen gesunken und liegen damit weit unter dem normalen Niveau. Beide Länder, die weltweit grössten Verbraucherländer, drängen die Unternehmen, die Produktion wieder aufzunehmen und sogar Kohle zu importieren.
- Globale (Beinahe-)Verknappung des Erdgases aufgrund geringer Wasserkraft in mehreren lateinamerikanischen Ländern, geringer Windenergieerzeugung in Europa, politischer Einmischung in Russland und Nordafrika, Erschöpfung der europäischen Ressourcen, struktureller Mangel an Investitionen usw. LNG-Ladungen erreichen Europa aufgrund der starken Nachfrage aus asiatischen Ländern nicht. Entsprechend sind die Preise in die Höhe geschossen.
- Europa steht ein schwieriger Winter bevor, da die Gasvorräte nur etwa 70% der Kapazität ausmachen, während sie normalerweise 90% betragen. Der Mangel an LNG und die strukturelle Entleerung der europäischen Quellen (verschärft durch einen Ausfall des grössten europäischen Feldes, Troll, der die norwegischen Exporte um ein Drittel reduzierte) haben dazu geführt, dass Europa mit einem texanischen Winter 2020 konfrontiert ist. Es ist leicht, Gazprom und Russland die Schuld zu geben, aber nach unseren Zahlen hat Gazprom die Exporte nicht reduziert, sondern seine Verträge erfüllt. Russland hat mehrfach davor gewarnt, dass dies geschehen würde, und Wladimir Putin ging vor einem Jahr sogar so weit, öffentlich zu fragen,9/16wie sich die Deutschen im Winter wärmen würden, wenn sie ihre Atom- und Kohle- (Braunkoh- le-) Kapazitäten abschalten würden?
- 
# Das Vereinigte Königreich zahlt hohe Preise für die Wiederinbetriebnahme von Kohlekraftwerken (Drax), und Länder wie Japan bringen Ölkraftwerke zurück.
- Angesichts der Kohle- und Gasknappheit und der hohen Preise für beides hat China im Sommer den Strom in einigen energieintensiven Industrien rationiert und diese Rationierung sogar auf die Haushalte ausgedehnt. Stromausfälle und Preiserhöhungen haben zur Schliessung älterer Schmelzwerke und Metallraffinerien geführt, was die Verfügbarkeit von Aluminium, Stahl und anderen Produkten weiter einschränkt.
- Die Krise hat weltweite Auswirkungen und führt in vielen Ländern zur Verlangsamung der Produktion oder zur Einführung von Rationierungen. Nyrstar schliesst sein Zinkverarbeitungs- werk in den Niederlanden; Düngerhersteller wie CF Industries und Agrium stellen die Produktion ein (die meisten Dünger werden aus Erdgas hergestellt), einige Metallraffinerien haben ihre Produktion gedrosselt usw. Ausserdem gibt es einen Mangel an CO
- 2
- , das bei der Schlachtung von Tieren verwendet wird. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es in vielen Ländern der Welt zu zahlreichen Produktionsstilllegungen kommt.
- 
# Die hohen Kohle- und Gaspreise haben zu einer erhöhten Nachfrage nach Öl geführt, was die Ölpreise in die Höhe getrieben hat.
- Schliesslich steigen auch die Strompreise, da die fossilen Brennstoffproduzenten in der Regel die Grenzproduzenten sind, die den Preis bestimmen.