# COMGEST GROWTH LATIN AMERICA EUR I ACC - IE00BYYLPL28
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/09/2022
TOP 5 HOLDINGS (% weight)

#### Mercadolibre	6.6

#### BB Seguridade	6.4

#### Arezzo Industria	5.6

#### B3	5.5

#### Weg S/A	5.1

#### The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
Fund Index

## INVESTMENT POLICY
The objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to increase the value of the Fund (capital appreciation) over the long term. The Fund intends to achieve this objective through investment in a portfolio of well-managed, long-term growth companies. The Fund will invest at least two-thirds of its assets in securities issued by companies listed or traded on regulated markets that have their headquarters in, or principally carry out their activities in Latin America or in securities issued by governments of Latin America countries. Latin America shall include Central America (including Mexico) and South America (including Argentina, Brazil, Chile, Columbia, Peru, Uruguay and

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


#### This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.

#### Consumer Staples

#### Consumer Discretionary Financials

#### Industrials

#### Information Technology [Cash]

#### Materials

#### 21.7

#### 19.8

#### 19.1

#### 14.7

#### 9.4

#### 5.7

#### 4.2

#### 14.7

#### 2.9

#### 25.4

#### 7.8

#### 0.6

#### -- 21.2

#### Venezuela).

#### The Fund is actively managed. The index is provided for comparative purposes only.

#### The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/09/2022
125
115
Rebased to 100
| Utilities | 3.3 | 5.0 |
| --- | --- | --- |
| Real Estate | 2.1 | 0.6 |
| Energy | -- | 13.2 |
| Communication Services | -- | 6.4 |
| Health Care	--	2.3 COUNTRY BREAKDOWN (%) Fund Index |
| Brazil | 63.2 | 64.1 |
| Mexico | 15.2 | 25.0 |
| Argentina | 10.3 | -- |
| [Cash] | 5.7 | -- |
| Peru | 3.0 | 2.7 |
| Chile | 2.7 | 6.6 |
| Colombia | -- | 1.6 |

105
95
85

#### Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications.
CARBON FOOTPRINT
|  | 162 |  | Fund | -0.21 | 15.66 | 6.31 | -2.14 | -4.66 | -3.71 | - | -1.79 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 0 | 50 | 100 | 150 | 200 | Index | -0.70 | 10.57 | 19.58 | 18.59 | 0.11 | 1.09 | - | 1.91 |


#### Fund Index
75
65
Jan-17	Oct-17	Jul-18	Apr-19	Jan-20	Oct-20	Jul-21	Apr-22
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/09/2022
Annualised
1 Month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years	Since
	Incep.
| Fund Volatility | 28.59 | 29.83 | 25.56 |  | - | 24.79 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Index Volatility CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%) | 25.75 | 30.65 | 26.36 |  | - | 25.56 |
|  |  | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |


#### Source: MSCI as of 30/06/2022, tCO2e per EUR mn invested. The footprint estimates the apportioned scope 1 and 2 greenhouse gases emissions of the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT
|  |  |  |  |  |  |  | 6.4% | Fund | - | -12.64 | 26.12 | -18.40 | -8.70 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 0% | 1% | 2% | 3% | 4% | 5% | 6% | 7% | Index | - | -1.86 | 19.63 | -20.92 | -1.12 |


#### Fund Index

#### Source: Trucost as of 30/06/2022, the footprint estimates the apportioned ratio of annual costs linked to greenhouse gases, water abstraction, waste generation, air, land & water

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END
3Q17 3Q18 3Q19 3Q20 3Q21

#### pollutants, and natural resource use associated with the

#### portfolio holdings per million of EUR invested.
	-3Q18 -3Q19 -3Q20 -3Q21 -3Q22

#### Fund	-23.62	25.06 -24.73	17.63	-2.14

#### Index	-7.47	13.68 -34.33	28.84	18.59

#### Performance data expressed in EUR. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

#### Index: MSCI Emerging Markets Latin America - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.

#### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.

#### Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)

#### BRL
Fund Index

#### 58.8

####   64.1

## FUND COMMENTARY
Your portfolio outperformed its reference index over the quarter. Q3'22 was dominated by the US Federal Reserve's unequivocal position that it will continue to increase interest rates until it is clear that US inflation will revert to target, even if this leads to a recession. The immediate consequence of this has been weakness for many currencies except the US dollar, and further increases in interest rates worldwide. The secondary impact will most likely be a downturn in growth, and probably recession, in most countries.
Latin American countries have been a standout in this environment. The region's central banks, in particular Brazil, are broadly closer to the end of their tightening cycles, and offer positive real yields, in contrast to many other countries. Hence, most Latin American currencies depreciated only mildly in Q3'22, which in the context of US dollar strength is a good result. Economic conditions in Brazil have been improving, with better-than-expected fiscal numbers, sharply declining inflation, a trade surplus and rising employment. GDP forecasts for 2022 and 2023 have

#### USD

#### 17.6

#### 3.3

#### therefore been upgraded.

####  MXN	   15.2   24.4

#### The Mexican economy continues to be conservatively managed, despite populist politics, with fiscal numbers

#### EUR

#### 5.7

#### --	benefitting from the higher oil price and consumption supported by remittances from the US, representing 4.2% of

####  CLP	 	2.7 	6.6

#### COP	--	1.6

#### Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 QTD CONTRIBUTORS (%)

#### GDP.
In Chile, the proposed new constitution was firmly rejected in a referendum, however, as a topic it has not gone away. Meanwhile, inflation is worse than expected stimulating further monetary tightening. The fiscal balance is improving rapidly while the current account has deteriorated markedly due to the high oil price and weak copper prices.
Economic slowdown, especially in China, is compounding the reduction in global trade, orders and pricing which is negatively affecting hard commodity prices. However, the weaponisation of soft commodities and energy supplies by Russia is broadly underpinning these commodity prices.

#### Mercadolibre

#### Arezzo Industria

#### TOTVS

#### Mills Locacao

#### Weg S/A

#### 1.18

#### 1.13

#### 1.07

#### 1.84

#### 2.58
Despite having no exposure to the energy sector, which rose 25.7% in EUR (+17.7% in USD) and represents 13.2% of the index, as well as being dominated by Petrobras, the portfolio outperformed in Brazil. This performance was driven principally by strong stock selection of domestically-orientated companies such as Arezzo, Mills, Totvs and B3.
In Brazil, construction company Mills rose on very strong Q2'22 results. The company's utilisation rate improved by 7% to 64%, sales were up 43%, EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation) more than doubled and net profits increased more than threefold. Free cashflow (FCF) generation was very strong, whilst return on invested capital (ROIC) increased from 7.6% to 21.4%. Weg rose 26.2% in EUR (+18.2% in USD). The traditionally conservative company announced a three-year capital expenditure (capex) of BRL660 million to expand its core industrial motors capacity, displaying a confidence in the outlook for product demand. Q2'22 results were again strong, following many quarters of results meeting or exceeding expectations. Klabin detracted over the quarter. Q2'22 results were in line, with EBITDA up 2.5% year-over-year, however higher fuel and chemical costs as well as maintenance
0.0	1.0	2.0	3.0

## BOTTOM 5 QTD CONTRIBUTORS (%)

#### Klabin CDA Qualitas Controlado.. Fomento Econom Uts Hoteles City Expres.. ENGIE Brasil Energi..
-3.0	-2.0	-1.0	0.0

#### Past performance does not predict future returns. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.

#### stoppages caused costs to rise. While we believe Klabin is an excellent franchise, we reduced our position anticipating a less favourable pulp price environment.
Argentine listed non-index stocks Mercado Libre and Globant were both strong. Mercado Libre was among the portfolio's top contributors as it continued to widen its outperformance versus the Brazilian e-commerce industry, with results exceeding expectations. Meanwhile, software solutions company Globant continues to produce strong results, with Q2'22 revenue up 41% and EBITDA margin at 21%. During the quarter we met with the firm's management, who reaffirmed 37% revenue growth for 2022, at a time when competitors are suspending guidance.
The fund underperformed in Chile on poor stock selection, with our position in Falabella falling on the back of disappointing results. We reduced the position with little sign that the outlook was likely to improve.
Over the quarter, we saw high volatility in Globant and Mercardo Libre. We added to the positions on share price weakness and, after a strong share price rebound, reduced Mercardo Libre to cap exposure. Similarly, we reduced our holding in BBSE following strong performance. We added to Lojas Renner on share price weakness. We believe the company is a high-quality retailer, with top graded ESG credentials, which is well placed to benefit from the recovery in Brazilian consumption.
With the earnings downgrade cycle yet to fully unfold, and therefore reducing the market's ability to properly value companies, we think global markets are likely to overshoot. Volatility is likely to remain high in the months ahead as market visibility remains low.
The backdrop for Latin America is likely to remain uncertain until there is greater clarity on global inflation and interest rate increases. This uncertainty over the cost of capital and growth will remain at the core of the global bear market. Recessions are economically self-correcting events which ultimately remove inflation through the reduction in demand; this is already happening in various countries and sectors in the world, for instance Europe. Recessions also reveal the weaknesses in companies which cheap capital, especially over extended periods, hide. The risk is that central banks of developed markets tighten too much and cause significant damage to their highly leveraged economies and financial systems.
Leaving aside global factors, Latin America appears relatively well positioned from both a geographical and economic perspective. While the chances of Lula winning the Brazilian Presidency seem likely, it seems unlikely to disrupt the positive fundamentals of the country; any excessive fiscal spending plans are likely to be limited by both Congress and the Senate, where the representation of the centre and centre-right parties became dominant in the elections of 3rd October. In addition, Brazil, along with most Latin American countries, are at the end of their monetary tightening cycles, and with high positive real interest rates the currencies have a degree of immunity from any further US interest rate rises and USD strength.
We believe that our companies are higher quality and better placed than most of those available for equity investment. We also expect that time will reveal the true quality of the portfolio, reflected in the relative resilience of earnings as the economic outlook deteriorates.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.

## KEY INFORMATION

#### ISIN: IE00BYYLPL28

#### SEDOL: BYYLPL2

#### Bloomberg: COMGLIE ID SFDR Classification: Article 6 Domicile: Ireland

#### Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: EUR Share Class Currency: EUR Inception Date: 08/02/2017

#### Index (used for comparative purposes only):

#### MSCI Emerging Markets Latin America - Net Return

#### Legal Structure:
Comgest Growth Latin America, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)

#### Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

#### Investment Manager:

#### Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission

#### SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:

#### Comgest S.A. (CSA)

#### Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023 Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:

#### Juliette Alves Abla Bellakhdar

#### Ongoing charges: 1.50% p.a of the NAV

#### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.25%

#### p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: None

#### Exit charge: None

#### Minimum initial investment: EUR 750,000

#### Minimum holding: None

#### Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401

#### Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business

#### Cut off: 12:00 pm Irish time on day D
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party

#### NAV: Calculated using closing prices of D

#### NAV known: D+1

#### Settlement: D+3

#### For more detailed information on ESG integration please consult our website:

#### www.comgest.com/en/our-business/esg

## RISKS

#### This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Index Source: MSCI. This report contains information (the “Information”) sourced from MSCI Inc., its affiliates or information providers (the “MSCI Parties”) and may have been used to calculate scores, ratings or other indicators. The Information is for internal use only, and may not be reproduced/redisseminated in any form, or used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. The MSCI Parties do not warrant or guarantee the originality, accuracy and/or completeness of any data or Information herein and expressly disclaim all express or implied warranties, including of merchantability and fitness for a particular purpose. The Information is not intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any investment decision and may not be relied on as such, nor should it be taken as an indication or guarantee of any future performance, analysis, forecast or prediction. None of the MSCI Parties shall have any liability for any errors or omissions in connection with any data or Information herein, or any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Environment Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2022. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
# COMGEST GROWTH LATIN AMERICA EUR I ACC - IE00BYYLPL28
Compartiment de Comgest Growth plc	30/09/2022

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)

##### Mercadolibre	6,6

##### BB Seguridade	6,4

##### Arezzo Industria	5,6

##### B3	5,5

##### Weg S/A	5,1
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)

#### Fonds Indice

##### Conso. non cyclique

##### 14,7

## POLITIQUE D'INVESTISSEMENT
L’objectif du Compartiment ('le Fonds") est d’accroître sa valeur (appréciation du capital) sur le long terme. Le Fonds entend atteindre cet objectif au travers d'investissements dans un portefeuille de sociétés de croissance sur le long terme et bien gérées. Le Fonds investira au moins deux tiers de ses actifs dans des titres émis par des sociétés cotées ou négociées sur des marchés réglementés ayant leur siège social ou exerçant principalement leurs activités en Amérique latine ou dans des titres émis par des gouvernements d'Amérique latine. L'Amérique latine inclut l'Amérique centrale (Mexique compris) et l'Amérique du Sud (y compris l'Argentine, le Brésil, le Chili, la Colombie, le Pérou, l'Uruguay et le Venezuela).

##### Le Fonds est géré de manière dynamique. L'indice est

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.

##### Services financiers

##### Conso. cyclique

##### Produits de base

##### Technologie

##### Industrie [Cash]

##### Services de com.

##### Immobilier

##### Services publics Energie

##### Pharma/Santé

##### Brésil

## PRINCIPAUX PAYS (%)

##### 2,9

##### 25,4

##### 7,8

##### 0,6

##### 0,6

##### 21,2

##### -- 5,0

##### 13,2

##### 6,4

##### --

##### 2,3

##### 64,1
Fonds

#### Indice

##### utilisé à des fins de comparaison.

##### Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon d'investissement long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 30/09/2022
125
115
Base 100
105
95

##### 2,7

##### --

##### Argentine

##### Mexique	25,0	
85

##### Colombie

##### Pérou

##### [Cash] Chili

##### -- 6,6
75
65
janv.-17	oct.-17	juil.-18	avr.-19	janv.-20	oct.-20	juil.-21	avr.-22

##### 1,6

##### Répartitions fondées sur les données Comgest et les classifications GICS (secteur) et MSCI (pays).
EMPREINTE CARBONE
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 30/09/2022

#### Annualisée

##### Fonds

##### Indice

#### 1 mois	QTD	YTD	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis
|  | 162 |  | Fonds | -0,21 | 15,66 | 6,31 | -2,14 | -4,66 | -3,71 | - | -1,79 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 0 | 50 | 100 | 150 | 200 | Indice | -0,70 | 10,57 | 19,58 | 18,59 | 0,11 | 1,09 | - | 1,91 |

	création
| Source : MSCI au 30/06/2022, tCO2e par mio EUR investi. L’empreinte carbone estime la part des émissions de gaz à | Volatilité fonds | -	-	- | 28,59 | 29,83 | 25,56 | - | 24,79 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| effet de serre de scope 1 et 2 des entreprises détenues, attribuable au portefeuille. | Volatilité indice | -	-	- | 25,75 | 30,65 | 26,36 | - | 25,56 |
| EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE	PERFORMANCE CALENDAIRE (%) |


##### Fonds Indice

##### 6,4%

##### 0%	1%	2%	3%	4%	5%	6%	7%
|  | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds | - | -12,64 | 26,12 | -18,40 | -8,70 |


##### Indice	-	-1,86	19,63 -20,92	-1,12
Source : Trucost au 30/06/2022, l’empreinte environnementale estime la part du ratio des coûts annuels liés aux émissions de gaz à effet de serre, à la consommation d’eau, aux déchets, à la pollution de l’air, terrestre et de l’eau, ainsi qu’aux ressources naturelles consommées par les entreprises détenues, attribuable au portefeuille par million de EUR investi.

## PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE

#### 3Q17 3Q18 3Q19 3Q20 3Q21
	-3Q18 -3Q19 -3Q20 -3Q21 -3Q22

##### Fonds	-23,62	25,06 -24,73	17,63	-2,14

##### Indice	-7,47	13,68 -34,33	28,84	18,59

##### Performance exprimée en EUR. Les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements.

##### Indice : MSCI Emerging Markets Latin America - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.

##### Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance. Le graphique de performance cumulée et les données « depuis création» peuvent faire référence à la dernière date de lancement de la part qui peut différer de sa date de lancement effective. Les performances passées ne sont renseignées que lorsqu'une année civile complète des performances est disponible.

##### Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)

#### Fonds Indice

##### 58,8

##### BRL

#####   64,1

## COMMENTAIRE
Le portefeuille a surperformé son indice de référence sur la période. Le troisième trimestre de l'année a été dominé par la détermination sans faille de la Réserve fédérale américaine à continuer de relever les taux d'intérêt jusqu'à ce que l'inflation revienne clairement vers son niveau cible, ce même au prix d'une récession. Conséquence immédiate, de nombreuses devises, à l'exception du dollar américain, se sont dépréciées et les taux d'intérêt ont de nouveau été relevés dans le monde entier. La répercussion indirecte sera un ralentissement très probable de la croissance, et vraisemblablement une récession, dans la plupart des pays.
Les pays d'Amérique latine ont tiré leur épingle du jeu dans cet environnement. Les banques centrales de la région, en particulier au Brésil, sont globalement plus proches de la fin de leur cycle de resserrement et offrent des rendements réels positifs, contrairement à quantité d'autres pays. Ainsi, la plupart des monnaies latino-américaines ne se sont que légèrement dépréciées au cours du trimestre, ce qui, dans un contexte d'appréciation du billet vert, constitue une

##### USD

##### 17,6

##### 3,3

##### bonne performance. Au Brésil, les conditions économiques se sont améliorées avec des données budgétaires meilleures

#####  MXN	   15,2   24,4

##### que prévu, un net reflux de l'inflation, un excédent commercial et une hausse de l'emploi. Les prévisions de PIB pour

##### EUR

##### 5,7

##### --	2022 et 2023 ont donc été revues à la hausse.

#####  CLP	 	2,7 	6,6 COP			--	1,6

##### Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS QTD (%)
Au Mexique, le gouvernement a continué de faire preuve de prudence dans sa gestion de l'économie. Malgré des politiques populistes, les données budgétaires ont bénéficié du renchérissement du pétrole et la consommation a été soutenue par les transferts de fonds en provenance des États-Unis, représentant 4,2% du PIB.
Au Chili, le projet de réforme de la constitution a été massivement rejeté par référendum, mais le débat est resté ouvert. Parallèlement, l'inflation plus élevée que prévu a incité la banque centrale à poursuivre le resserrement monétaire. Le solde budgétaire s'est rapidement amélioré tandis que la balance courante s'est nettement détériorée en raison de l'envolée des prix du pétrole et de l'accès de faiblesse des prix du cuivre.

##### Mercadolibre Arezzo Industria

##### TOTVS

##### Mills Locacao

##### Weg S/A
0,0
1,0

##### 1,18

##### 1,13

##### 1,07

##### 1,84
2,0

##### 2,58
3,0
Le ralentissement économique, en Chine notamment, a exacerbé la contraction du commerce mondial, des commandes et des prix, ce qui a un impact négatif sur les prix des matières premières. Toutefois, l'utilisation par la Russie des produits agricoles et des approvisionnements énergétiques comme armes de guerre a grandement soutenu les prix de ces matières premières.
Malgré l'absence d'exposition au secteur de l'énergie, qui a progressé de 25,7% en EUR (+17,7% en USD) et représente 13,2% de l'indice, et dont l'acteur dominant se trouve être Petrobras, le portefeuille a surperformé au Brésil. Cette performance s'explique principalement par une sélection de titres judicieuse ciblant des sociétés tournées vers le marché intérieur telles qu'Arezzo, Mills, Totvs et B3.
Au Brésil, l'action de la société de construction Mills s'est fortement appréciée à la faveur des excellents résultats enregistrés au T2 2022. Le taux d'utilisation de la société s'est amélioré de 7% pour atteindre 64%, les ventes ont progressé de 43%, l'EBITDA a plus que doublé et les bénéfices nets ont plus que triplé. La société a généré un flux de trésorerie disponible (FCF) très solide et le rendement du capital investi (ROIC) a grimpé de 7,6% à 21,4%. Weg a gagné 26,2% en EUR (+18,2% en USD). Cette entreprise, traditionnellement prudente, a annoncé vouloir investir 660 millions

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS QTD (%)

##### Klabin CDA Qualitas Controlado.. Fomento Econom Uts Hoteles City Expres.. ENGIE Brasil Energi..
BRL sur trois ans dans le renforcement de sa capacité stratégique de production de moteurs industriels. Elle a ainsi affiché sa confiance dans les perspectives de demande pour ses produits. La société a de nouveau signé de solides résultats au T2 2022, après plusieurs trimestres de résultats en ligne ou supérieurs aux attentes. Klabin a pesé sur la performance ce trimestre. Ses résultats pour le T2 2022 ont été conformes aux attentes, avec un EBITDA en hausse de 2,5% par rapport à l'année précédente. Cependant, les coûts ont augmenté sous l'effet de la hausse des prix du carburant et des produits chimiques ainsi que des interruptions liées aux travaux de maintenance. Bien que nous soyons convaincus de la qualité de cette société, nous avons allégé notre position en anticipation d'un environnement moins favorable au prix de la pâte à papier.
Les actions de Mercado Libre et de Globant cotées en Argentine et qui ne font pas partie de l'indice se sont toutes deux inscrites en forte hausse. Mercado Libre a été l'un des principaux contributeurs à la performance du portefeuille, car la licorne argentine a continué de creuser l'écart en termes de performance par rapport au secteur du e-commerce brésilien, avec des résultats supérieurs aux attentes. Globant, société spécialisée dans la transformation digitale, a de nouveau produit de bons résultats, avec un chiffre d'affaires en hausse de 41% au deuxième trimestre et une marge d'EBITDA de 21%. Nous avons récemment rencontré l'équipe de direction de l'entreprise, qui a confirmé ses prévisions
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##### de croissance du chiffre d'affaires de 37% pour 2022, à un moment où ses concurrents ont ajourné leurs prévisions.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les données sur des titres ne sont fournies qu'à des fins d'illustration et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'acheter ou de vendre ces titres.
Le fonds a sous-performé au Chili en raison d'une sélection de titres peu judicieuse. En effet, l'action Falabella, que nous détenons en portefeuille, a chuté en raison de résultats décevants. Nous avons réduit la position, car les signes d'une possible embellie des perspectives sont peu nombreux.
Les titres Globant et Mercado Libre ont été très volatils au cours du trimestre. Nous avons renforcé nos positions en raison de l'accès de faiblesse du cours de leur action. Après un fort rebond du cours de Mercado Libre, nous avons réduit la position sur afin de limiter notre exposition. Nous avons également allégé notre participation dans BBSE suite au beau parcours réalisé par l'action. Nous avons augmenté notre participation dans Lojas Renner à la faveur du repli de son cours. Nous pensons qu'il s'agit d'un distributeur de grande qualité, dont les références ESG sont de premier ordre, et qui est bien positionné pour bénéficier de la reprise de la consommation brésilienne.
Le cycle de révision à la baisse des bénéfices n'étant pas totalement terminé, le marché n'est pas encore en mesure d'évaluer correctement les entreprises. Un dérapage des marchés mondiaux est donc probable. La volatilité devrait rester élevée dans les mois à venir, dans un contexte persistant de visibilité réduite.
Le manque de visibilité sur les politiques visant à contrôler l'inflation à travers des hausses de taux et leur impact sur l'évolution de la croissance, dont le ralentissement est déjà manifeste, continuent de peser sur l'environnement. Les récessions sont des mécanismes d'autorégulation économique qui finissent par supprimer l'inflation à travers la contraction de la demande ; ce processus est déjà en cours dans divers pays et secteurs, comme en Europe. Les récessions permettent également de mettre en évidence les faiblesses des entreprises que l'accès à un capital bon marché, surtout sur de longues périodes, occulte. Le risque serait que les banques centrales des marchés développés durcissent trop leur politique et pénalisent lourdement les systèmes financiers et les économies très endettées.

## INFORMATIONS PRATIQUES

##### ISIN : IE00BYYLPL28

##### Bloomberg : COMGLIE ID Classification SFDR : Article 6 Domicile : Irlande

##### Affectation des résultats : Capitalisation

##### Devise de base du fonds : EUR

##### Devise de la classe : EUR

##### Date de lancement : 08/02/2017

##### Eligible PEA : Non

##### Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) : MSCI Emerging Markets Latin America - Net Return Structure légale :
Comgest Growth Latin America, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM)

##### Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

##### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine

##### L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation

##### Sous-gestionnaire financier :

##### Comgest S.A. (CSA)

##### Réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers – GP 90023

##### L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

##### Equipe d'investissement :

##### Juliette Alves Abla Bellakhdar

##### Frais courants : 1,50% de l’actif net

##### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) : 1,25% de l’actif net

##### Commission de souscription maximale : Néant

##### Frais de sortie : Néant

##### Investissement initial minimum : EUR 750 000 Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :

##### RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555 / Fax : +353 1 613 0401

##### Autre contact :

##### CACEIS Bank

##### Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63 / Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 / 82

##### Valorisation : Chaque jour ouvrable bancaire à Dublin (J) Heure limite de souscription / rachat : 12:00 (heure locale en Irlande) jour J
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information

##### VL : Calculée sur les cours de clôture de J

##### Publication de la VL : J+1

##### Règlement : J+3

##### Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet: https://www.comgest.com/fr/notre-metier/esg

### COMMENTAIRE (suite)
Abstraction faite des facteurs mondiaux, l'Amérique latine semble relativement bien positionnée d'un point de vue géographique et économique. Si la probabilité que Lula remporte l'élection présidentielle au Brésil est élevée, il est peu probable que cette victoire fragilise les fondamentaux, au demeurant solides, de l'économie. Tout projet de dépenses budgétaires excessives sera probablement rejeté par le Congrès et le Sénat, où les partis du centre et du centre droit détiennent la majorité depuis les élections du 3 octobre. En outre, le Brésil, ainsi que la plupart des pays d'Amérique latine, sont en fin de cycle de resserrement monétaire, et avec des taux d'intérêt réels positifs élevés, leurs monnaies sont en quelque sorte protégées contre toute nouvelle hausse des taux d'intérêt américains et contre l'appréciation du dollar.
Comparé au marché, nous estimons que les entreprises en portefeuille sont de meilleure qualité et qu'elles bénéficient d'un positionnement avantageux. Elles sont capables de générer des bénéfices de manière résiliente même lorsque l'environnement économique se détériore. C'est dans ce contexte que la qualité du portefeuille se révélera sur le long terme.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## RISQUE

##### Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Dans la mesure où la part du fonds est libellée dans une devise différente de la vôtre, les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements et les coûts.
- Le fonds est investi sur les marchés émergents, caractérisés par une plus grande volatilité que les marchés matures et la valeur des investissements peut par conséquent fluctuer nettement à la hausse ou la baisse.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Ceci est une communication publicitaire. Veuillez vous référer au prospectus et au Document d’Informations Clés pour l’Investisseur (« DICI ») du fonds avant de prendre toute décision finale d’investissement. La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats-Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID) Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-Alzette
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich La société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Les politiques de traitement des réclamations sont disponibles en anglais, français, allemand, néerlandais et italien sur notre site Internet www.comgest.com dans la rubrique informations réglementaires. Comgest Growth Plc peut décider de mettre fin à tout moment aux modalités de commercialisation de ses OPCVM.
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