# The oil market is still in deficit in January 2022
Based on falling global inventories, we have calculated that the oil market ended 2021 with a shortfall of around 1m-1.5m b/d. Saudi Aramco calculates that gas shortages are adding 0.5mb/d to crude demand, the winter deficit is therefore likely to be somewhat larger.
Further, OPEC+ is not able to increase its production by 400,000 b/d per month as planned, due to a variety of problems ranging from attacks on facilities (Libya), investment/decline problems (Russia), and structural problems (Angola, Nigeria). The OPEC+ production increases have only been in the order of 250,000 b/d during the last two months.
Once the OPEC+ inventory overhang is corrected this summer, the crude oil should start price in a risk premium ($10(?) or $20(?) per barrel), because every time there is a geostrategic issue, oil prices will skyrocket. Interesting times.
In the longer term, two very relevant news items summarize how complicated increasing the oil supply in the coming years will be:
- Aramco has declared that its maximum production capacity might not exceed the 12-13 million bpd that it estimates achieving in 2027. Its current capacity stands at 11m bpd, which means we cannot count on the world's largest exporter to increase the supply substantially.
- Russia's energy minister has recently commented that most of its reserves will be difficult to recover, requiring huge investments. We recommend looking at the Vostok project (or projects already completed, such as Yamal LNG, Power of Siberia, etc.) to understand the scale and risks of these projects.

Translation (ENES, 2021-12-31):
# El mercado del petróleo sigue en déficit en enero de 2022
Basándonos en la caída de los inventarios mundiales, hemos calculado que el mercado del petróleo ha terminado 2021 con un déficit de alrededor de 1m-1,5m b/d. Saudi Aramco calcula que la escasez de gas está añadiendo 0,5 m b/d a la demanda de crudo, por lo que es probable que el déficit de invierno sea algo mayor.
Además, la OPEP+ no está pudiendo aumentar su producción en 400.000 b/d al mes como estaba pre- visto, debido a una serie de problemas que van desde ataques a las instalaciones (Libia), problemas de inversión/declino (Rusia) y problemas estructurales (Angola, Nigeria). Los aumentos de producción de la OPEP+ sólo han sido del orden de 250.000 b/d durante los dos últimos meses.
Una vez que se corrija el exceso de inventarios de la OPEP+ este verano, el crudo debería empezar a cotizar con una prima de riesgo (10(?) o 20(?) dólares por barril), porque cada vez que haya un problema geoes- tratégico, los precios del petróleo se dispararán. Tiempos interesantes.
A más largo plazo, dos noticias muy relevantes resumen lo complicado que será aumentar la oferta de petróleo en los próximos años:
- Aramco ha declarado que su capacidad máxima de producción podría no superar los 12-13 millones de bpd que estima alcanzar en 2027. Su capacidad actual es de 11 mi- llones de bpd, lo que significa que no podemos contar con que el mayor exportador del mundo aumente sustancialmente el suministro.
- El ministro de energía ruso ha comentado recientemente que la mayoría de sus reser- vas serán difíciles de recuperar, lo que requerirá enormes inversiones. Recomendamos echar un vistazo el proyecto Vostok (o los proyectos ya realizados, como Yamal LNG, Power of Siberia, etc.) para comprender la magnitud y los riesgos de estos proyectos.