The principal risk when engaging in securities lending, repurchase or reverse repurchase and buy-sell back transactions is the risk of default by a counterparty who has become insolvent or is otherwise unable or refuses to honour its obligations to return securities or cash to the Fund as required by the terms of the transaction. Counterparty risk is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the Sub-fund. However, there are certain risks associated with collateral management, including difficulties in selling collateral and/or losses incurred upon realisation of collateral, as described below.
Securities lending, repurchase or reverse repurchase and buy-sell back transactions also entail liquidity risks due, inter alia, to locking cash or securities positions in transactions of excessive size or duration relative to the liquidity profile of the Sub-fund or delays in recovering cash or securities paid to the counterparty. These circumstances may delay or restrict the ability of the Fund to meet redemption requests. The Sub-fund may also incur operational risks such as, inter alia, non-settlement or delay in settlement of instructions, failure or delays in satisfying delivery obligations under sales of securities, and legal risks related to the documentation used in respect of such transactions.
The Sub-funds may enter into securities lending, repurchase or reverse repurchase and buy-sell back transactions with other companies in the same
group of companies as the Investment Manager, the Management Company or the Depositary. Affiliated counterparties, if any, will perform their obligations under any securities lending, repurchase or reverse repurchase and buy-sell back transactions concluded with a Sub-fund in a commercially reasonable manner and will at all times have regard to their obligations under applicable laws. In addition, the Investment Manager will select counterparties and enter into transactions in accordance with best execution principles. However, investors should be aware that the Investment Manager may face conflicts between its role and its own interests or that of affiliated counterparties.
- Collateral ManagementCounterparty risk arising from investments in OTC derivatives and securities lending transactions, repurchase agreements and buy-sell back transactions is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the Sub- Fund. However, transactions may not be fully collateralised. Fees and returns due to the Sub-fund may not be collateralised. If a counterparty defaults, the Sub-fund may need to sell non-cash collateral received at prevailing market prices. In such a case the Sub-fund could realise a loss due, inter alia, to inaccurate pricing or monitoring of the collateral, adverse market movements, deterioration in the credit rating of issuers of the collateral or illiquidity of the market on which the collateral is traded. Difficulties in selling collateral may delay or restrict the ability of the Sub-fund to meet redemption requests.

Translation (ENIT, 2023-04-01):
Il rischio principale implicito nella stipula di operazioni di prestito titoli, riacquisto e riacquisto inverso e di "buy-sell back" è il rischio d'inadempienza di una controparte che sia divenuta insolvente o non sia per altri motivi in grado di, o rifiuti di, onorare i propri obblighi di restituzione dei titoli o dei contanti al Fondo secondo quanto previsto dalle condizioni dell'operazione. Il rischio di controparte è generalmente mitigato dal trasferimento o dalla costituzione in pegno di garanzia a favore del Comparto. Tuttavia, sussistono taluni rischi legati alla gestione della garanzia, quali eventuali difficoltà nel vendere la garanzia e/o perdite sostenute al momento del realizzo della garanzia, come descritto nel prosieguo.
Le operazioni di prestito titoli, di riacquisto e di riacquisto inverso e di "buy-sell back" comportano altresì un rischio di liquidità dovuto, tra le altre cose, al vincolo di contanti o di titoli in operazioni di dimensioni o di duration eccessive rispetto al profilo di liquidità del Comparto o a eventuali ritardi nel recuperare i contanti o i titoli versati alla controparte. Queste circostanze possono ritardare o limitare la capacità del Fondo di soddisfare le richieste di rimborso. I Comparti possono inoltre sostenere rischi operativi quali, tra gli altri, il mancato regolamento o il regolamento tardivo delle istruzioni, la mancata ottemperanza o un ritardo degli obblighi di consegna previsti dalla vendita di titoli e i rischi legali correlati alla documentazione utilizzata in relazione a tali operazioni.
I Comparti possono stipulare operazioni di prestito titoli, di riacquisto o di riacquisto inverso e di "buy-sell back" con altre società nel medesimo gruppo di società del Gestore degli Investimenti, della Società di gestione o del Depositario. Le controparti affiliate, ove presenti, adempiranno ai propri obblighi ai sensi delle eventuali operazioni di prestito titoli, di riacquisto o di riacquisto inverso e di "buy-sell back" concluse con un Comparto in maniera ragionevole dal punto di vista commerciale e, in ogni momento, dovranno aver riguardo ai propri obblighi ai sensi delle leggi applicabili. Inoltre, il Gestore degli Investimenti selezionerà le controparti e stipulerà le operazioni conformemente al principio della migliore esecuzione. Tuttavia, gli investitori devono essere consapevoli che il Gestore degli Investimenti potrebbe trovarsi in una situazione di conflitto tra il proprio ruolo e i propri interessi o quelli delle controparti affiliate.
- Gestione della garanzia collateraleIl rischio di Controparte della gestione della garanzia collaterale derivante dagli investimenti in derivati OTC e operazioni di prestito titoli, contratti di riacquisto e operazioni di "buy-sell back" è in genere attenuato dal trasferimento o dalla costituzione in pegno di garanzie collaterali a favore del Comparto. Tuttavia, le operazioni potrebbero non essere completamente garantite. Le commissioni e i rendimenti spettanti al Comparto potrebbero non essere garantiti. In caso d'inadempienza di una controparte, il Comparto potrebbe dover far ricorso alla vendita, ai prezzi di mercato vigenti, della garanzia collaterale non in contanti ricevuta. In tal caso, il Comparto potrebbe subire una perdita dovuta, tra l'altro, a una determinazione imprecisa del prezzo o al monitoraggio errato della garanzia collaterale, a movimenti di mercato sfavorevoli, peggioramento del rating creditizio degli emittenti della garanzia collaterale o illiquidità del mercato su cui la garanzia viene negoziata. Le difficoltà di vendita della garanzia collaterale possono ritardare o limitare la capacità del Fondo di soddisfare le richieste di rimborso.