#### Risks relating to investment in the CIBM via Bond Connect
The Bond Connect initiative was launched in July 2017 to facilitate CIBM access between Hong Kong and Mainland China. It was established by CFETS, China Central Depository & Clearing Co., Ltd (“CCDC”), Shanghai Clearing House (“SHCH”) and Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and Central Moneymarkets Unit (“CMU”).
The Bond Connect scheme is designed to be efficient and more convenient for offshore investors at an operational level, by using familiar trading interfaces of established electronic platforms without requiring investors to engage an onshore settlement agent. Orders are executed electronically with any of the eligible onshore participating dealers who are recognized by CFETS. Cash is exchanged offshore in Hong Kong. The infrastructure contemplates two-way access between Hong Kong and China, enabling eligible foreign investors to invest through Hong Kong into the CIBM (generally referred to as “Northbound Trading Link”) and eligible domestic investors to invest into overseas bonds market (generally referred to as “Southbound Trading Link”). Under the Northbound Trading Link, eligible foreign investors utilising Bond Connect are required to appoint the CFETS or other institutions recognised by the PBOC as registration agents to apply for registration with the PBOC.
The Northbound Trading Link under Bond Connect adopts a multi-layered custody arrangement whereby CCDC/SHCH performs the primary settlement function as the ultimate central securities depository, which handles bond custody and settlement for the CMU in Mainland China. The CMU is the nominee holder of CIBM bonds acquired by overseas investors via the Northbound Trading Link. The CMU handles custody and settlement for the accounts opened with it for the beneficial ownership of those overseas investors.
Under the multi-layered custody arrangement of Bond Connect
- the CMU acts as “nominee holder “of CIBM bonds; and
- overseas investors are the “beneficial owners” of CIBM bonds through CMU members.

Translation (ENIT, 2022-08-08):
#### Rischi relativi all’investimento nel CIBM tramite Bond Connect
L’iniziativa Bond Connect è stata lanciata a luglio del 2017 per agevolare l’accesso al CIBM tra Hong Kong e Cina continentale. È stata istituita da CFETS, China Central Depository & Clearing Co., Ltd (“CCDC”), Shanghai Clearing House (“SHCH”) e Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and Central Moneymarkets Unit (“CMU”).
Lo schema Bond Connect è studiato affinché sia efficiente e più pratico per gli investitori offshore a livello di operatività, mediante l’utilizzo di note interfacce per il trading di piattaforme elettroniche consolidate, senza che gli investitori debbano ingaggiare un agente di regolamento onshore. Gli ordini sono eseguiti elettronicamente con uno degli operatori onshore partecipanti riconosciuti dal CFETS. La liquidità è scambiata offshore a Hong Kong. L’infrastruttura contempla l’accesso bidirezionale tra Hong Kong e la Cina, consentendo agli investitori esteri idonei di investire nel CIBM attraverso Hong Kong (generalmente denominato “Northbound Trading Link”) e agli investitori nazionali idonei di investire nel mercato dei titoli esteri (generalmente denominato “Southbound Trading Link”). Secondo il Northbound Trading Link gli investitori esteri idonei che utilizzano Bond Connect sono tenuti a nominare il
CFETS o altri istituti riconosciuti dalla PBOC in qualità di agenti per la registrazione per poter presentare richiesta in tal senso presso la PBOC.
Il Northbound Trading Link di Bond Connect adotta un accordo di custodia multisfaccettato per cui CCDC/SHCH svolge la funzione di regolamento primaria in quanto depositario centrale dei titoli finale che gestisce la custodia e il regolamento delle obbligazioni per CMU nelle Cina continentale. CMU è detentore intestatario delle obbligazioni CIBM acquistate dagli investitori esteri tramite il Northbound Trading Link. CMU gestisce la custodia e il regolamento dei conti aperti presso di sé per la proprietà effettiva di detti investitori esteri.
In base all'accordo di custodia multi-livello del Bond Connect:
- CMU funge da “detentore intestatario” di obbligazioni CIBM e
- gli investitori esteri sono i “proprietari effettivi” di obbligazioni CIBM tramite i membri di CMU.