OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
Market Comment
- In terms of the risk environment, we downgraded our short-term expectations in Q2 2022, given the lingering effects from Russia’s invasion in Ukraine on the global supply chain, heightened inflationary pressure coupled with higher recessionary risks.
- Fears of rising interest rates kept investors away from fixed income in general over last quarter. The asset class saw outflows at -$46.0bn, according to data from JP Morgan. This follows up from negative flows of -$14.8bn in Q1 2022. In 2021, EM Fixed Income funds saw an inflow of $52.5bn.
- Rising US Treasury yields paired with the geopolitical crisis impacted returns across most of fixed income in Q2 2022. EM Corporates bonds delivered returns of -6.0% over the quarter according to the JP Morgan CEMBI Div index.
- Over the quarter, EM Investment Grade corporate bonds slightly outperformed the broader EM Corporate universe, returning -4.6%. IG Spreads over US Treasuries widened by 35bps to 225bps in Q2 2022.
- At a regional level, the least impacted markets for EM Investment Grade Credit were Middle East (-3.1%) and Asia (-3.9%). Emerging Europe remained the worst performing region, delivering -8.5% in Q2 2022.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
Commentaire de marché
- En termes d’environnement du risque, nous avons revu à la baisse nos anticipations de court terme au deuxième trimestre, compte tenu des effets persistants de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, affectant la chaîne d’approvisionnement mondiale, et des pressions inflationnistes accrues associées à des risques de récession plus élevés.
- Les craintes d’une hausse des taux d’intérêt ont éloigné les investisseurs des titres obligataires en général au cours du dernier trimestre. La classe d’actifs a enregistré des sorties se chiffrant à USD 46,0 mia, selon les données de JP Morgan, ce qui fait suite à des flux négatifs (- USD 14,8 mia) au premier trimestre 2022. En 2021, les fonds en obligations des marchés émergents ont enregistré USD 52,5 mia d’entrées.
- La hausse des taux des bons du Trésor américain, conjuguée à la crise géopolitique, a eu un impact sur les performances de la plupart des titres obligataires au deuxième trimestre. La performance des obligations d’entreprises des marchés émergents s’est inscrite à -6,0% ce trimestre, selon l’indice JP Morgan CEMBI Div.
- Sur le trimestre, les obligations d’entreprises IG («investment-grade») des marchés émergents se sont affichées à -4,6%, surperformant ainsi légèrement l’univers plus large des obligations d’entreprises émergentes. Les spreads IG par rapport aux bons du Trésor américain se sont élargis de 35 pb, pour passer à 225 pb au deuxième trimestre.
- Au plan régional, le Moyen-Orient (-3,1%) et l’Asie (-3,9%) ont été les moins impactés pour le crédit IG des marchés émergents. L’Europe émergente est, elle, demeurée la région la moins performante: -8,5% au deuxième trimestre.
Sources: UBP, Bloomberg Finance LP, JP Morgan
Performance Review	
Over the quarter, the fund returned -4.64% net of fees, vs. -4.61% for the JP
Morgan CEMBI Diversified High Grade Index.
- Performance attribution data shows that the fund outperformed its benchmark by 13bps in Q2 2022 (gross of fees).
- In relative terms, the fund benefited from our credit selection (carry spread and spread effect) contributing +41bps. However, the fund’s duration and curve positioning detracted to performance by -27bps and -2bps respectively.
- Main contributors to relative performance, excluding the effect of our interest rate duration/curve positioning which is managed at portfolio level:
	- Country-wise, positive contribtuion came from our underweight and selection in Chile and Hong Kong. Our selection in Mexico also contributed to performance. Our overweight and selection in Colombia and Panama weighed on performance. Our overweight in Indonesia also detracted to performance
	- Sector-wise, the fund benefitted from underweight and selection in Banks and Metals & Mining and suffered from an overweight and selection in Oil & Gas and Telecom.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
Sources: UBP, Bloomberg Finance L.P., JP Morgan
Revue de performance	
Sur le trimestre, la performance du fonds s’est inscrite à -4,64%, nette de
commissions, contre -4,61% pour l’indice JP Morgan CEMBI Diversified High Grade.
- Les données d’attribution de la performance montrent que le fonds a surperformé son indice de référence de 13 pb au deuxième trimestre (brut de commissions).
- En termes relatifs, le fonds a bénéficié de sa sélection sur le crédit (effets de portage («carry») et de spread: +41 pb). Cependant, son positionnement sur la duration et la courbe a pesé sur la performance: -27 pb et -2 pb respectivement.
- Les principales contributions à la performance relative sont les suivantes, hors effet de notre positionnement sur la courbe et la duration sur les taux d’intérêt, qui est géré au niveau du portefeuille:
	- Au plan géographique, des contributions positives sont venues de nos sous-pondérations et de nos sélections au Chili et à Hong Kong. Notre sélection au Mexique s’est, elle aussi, révélée favorable. Nos surpondérations et nos sélections en Colombie et au Panama ont pesé sur la performance. Notre surpondération de l’Indonésie a, elle aussi, freiné la performance.
	- Au plan sectoriel, le fonds a bénéficié de ses sous-pondérations et de ses sélections dans le secteur bancaire et le secteur des métaux et activités minières, mais a souffert de ses surpondérations et de ses sélections dans le secteur du pétrole et du gaz et celui des télécommunications.
## KEY INDICATORS
- The weighted average carbon intensity
- 1 
- of the fund is 50.7% below its index, at 332.4 tons CO2e/$M sales revenues v. 674.9tons CO2e/$M sales revenues for the index. (@2021 MSCI ESG Research LLC - coverage: 98% for the fund and 92% for the index)
- According to ISS, scope 1,2, and 3 greenhouse gas emissions stand at 23.3% below those of the index. (coverage: 86% for the fund and 76% for the index)
- 56% of the electricity generated from our holdings in the utilities sector come from green power, compared to only 18% in the index. (Source: ISS - coverage: 86% for the fund and 76% for the index)
- 
## International norms:
	- Violation of UN Global Compact: 0% (v. 2.2% in the index)
	- Violation of Human Rights norms: 0% (vs. 1.5% in the index)
	- Violation of Labour norms: 0% (vs. 1.1% in the index)(source: @2021 MSCI ESG Research - coverage level: 98% for the fund and 91% for the index)

Translation (ENFR, 2021-06-30):
## INDICATEURS CLÉS
- L’intensité carbone moyenne pondérée
- 1 
- du fonds est inférieure de 50,7% à celle de son indice, s’inscrivant à 332,4 tonnes de CO2e/USD mio de chiffre d’affaires, contre 674,9 tonnes de CO2e/USD mio de chiffre d’affaires pour l’indice. (@2021 MSCI ESG Research LLC - couverture: 98% pour le fonds et 92% pour l’indice)
- Selon l’ISS, les émissions de gaz à effet de serre de Scope 1, 2 et 3 sont inférieures de 23,3% à celles de l’indice. (couverture: 86% pour le fonds et 76% pour l’indice)
- 56% de l’électricité produite par nos titres dans le secteur des «utilities» provient de sources d’énergies vertes, contre seulement 18% dans l’indice. (Source: ISS - couverture: 86% pour le fonds et 76% pour l’indice)1 En tenant compte de la cartographie des filiales.
- 
## Normes internationales:
	- Violation du Pacte mondial des Nations Unies: 0% (contre 2,2% pour l’indice)
	- Violation des normes des droits de l’homme: 0% (contre 1,5% pour l’indice)
	- Violation des normes du travail: 0% (contre 1,1% pour l’indice)(Source: @2021 MSCI ESG Research - couverture: 98% pour le fonds et 91% pour l’indice)
# Portfolio Activity
- At the end of the quarter, the yield of the portfolio was 3.5%
- The interest rate exposure was 1.2 years.
- The overall credit allocation was:
	- High yield exposure: 107%
	- European exposure: 107%
	- US exposure: 0%

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Activité du portefeuille
- A la fin du trimestre, le rendement du portefeuille s’est affiché à 3,5%.
- L’exposition aux taux d’intérêt était de 1,2 an.
- L’allocation globale au crédit était la suivante:
	- Exposition «high yield»: 107%
	- Exposition européenne: 107%
	- Exposition américaine: 0%
# Weighted Average Carbon Intensity (tCO2e/USD million)
Scope 1+2+3	Scope 3		Scope 1+2 UBAM - Positive Impact Equity	MSCI Europe
Carbon Intensity metric: UBAM - Positive Impact Equity aims to beat the benchmark (MSCI Europe) for this metric
- Governance (Disclosure: Fund 95.5% / Index:100%)70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# Weighted Average Carbon Intensity (tCO2e/USD million)
Scope 1+2+3	Scope 3		Scope 1+2 UBAM - Positive Impact Equity	MSCI Europe
Indicateur d’intensité carbone: UBAM - Positive Impact Equity vise à battre l’indice de référence (MSCI Europe) pour cet indicateur
- Gouvernance (Couverture: Fonds: 95,5%/Indice: 100%)70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%
# Performance Review
- Over the quarter, the fund returned 1.54% net of fees compared to 2.12% for the JP Morgan CEMBI Diversified index*.
- Performance attribution shows that the fund suffered from its issuer/issue selection while our duration and curve positioning was broadly neutral.
- The main source of our underperformance is our underweight in high yield (especially in the single-B segment), which results fromthe fund’s high ESG quality objective .
- Excluding the duration and curve effects, which are managed at the overall portfolio level,
	- Country-wise, the best performance came from our selection in China, India and Russia and underweight in Israel. In contrast, our underweight in Argentina, Turkey, Brazil, our overweight in Chile and our zero holdings in Taiwan proved costly.
	- Sector-wise, the fund benefited from our underweight and selection in Consumer companies. In contrast, our selection in Industrials, underweight and selection in Oil & Gas and selection in TMT proved costly.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Revue de performance
- Sur le trimestre, le fonds a généré une performance de 1,54%, nette de commissions, contre 2,12% pour l’Indice JP Morgan CEMBI Diversified*.
- L’attribution de la performance montre que le fonds a souffert de sa sélection d’émetteurs/émissions alors que notre positionnement sur la duration et la courbe était globalement neutre.
- La principale source de notre sous-performance est notre sous-pondération sur les titres «high yield» (en particulier dans le segment des titres notés «B»), qui est liée à l’objectif de haute qualité ESG du fonds.
- Hors effets de duration et de courbe, qui sont gérés au niveau de l’ensemble du portefeuille,
	- au plan géographique, les meilleures performances sont venues de notre sélection en Chine, en Inde et en Russie, ainsi que de notre sous-pondération en Israël. A l’inverse, notre sous- pondération en Argentine, en Turquie et au Brésil, notre surpondération au Chili, et notre absence de positions à Taïwan se sont révélées coûteuses;
	- au plan sectoriel, le fonds a bénéficié de notre sous-pondération et de notre sélection dans le secteur des biens de consommation. A l’inverse, notre sélection dans le secteur industriel, notre sous-pondération et notre sélection dans le secteur du pétrole et du gaz, ainsi que notre sélection dans les TMT ont pesé sur la performance.
# Performance Review
- For the quarter ended 30 June 2021, the UBAM – Global Tech Convertible Bond Fund (IC USD) returned 5.22%, in line with its investment universe (5.65% for the ICE BofA US Tech Convertible Bond index USD
- 1
- ) though exhibiting lower volatility and drawdown.
- The second quarter was marked by two very distinct phases for convertible bonds:
	- In the first half of the quarter, relative to the broader equity market, convertible bonds remained held back by the cyclical rotation.
	- Starting mid-May, volatility in long-term rates helped the Growth side of the market to reverse the trend, which proved beneficial for convertible bonds overall, and especially the Tech segment. From May 12 to June 30, the UBAM – Global Tech Convertible Bond captured 75% of US tech stocks’ performance and outperformed the broad US tech market by 5%.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Revue de performance
- Ce trimestre, le fonds UBAM - Global Tech Convertible Bond (IC USD) a généré une performance de 5,22%, en phase avec son univers d’investissement (5,65% pour l’indice ICE BofA US Tech Convertible Bond USD
- 1
- ) tout en affichant moins de volatilité et de contraction («drawdown»).
- Le deuxième trimestre a été marqué par deux phases bien distinctes pour les obligations convertibles:
	- Au cours de la première moitié du trimestre, par rapport à l’ensemble du marché des actions, les obligations convertibles sont restées freinées par la rotation cyclique.
	- A partir de la mi-mai, la volatilité des taux longs a permis au segment«croissance» du marché d’inverser la tendance, ce qui s’est avéré bénéfique pour les obligations convertibles dans leur ensemble, et en particulier pour le segment technologique. Du 12 mai au 30 juin, UBAM - Global Tech Convertible Bond a capté 75% de la performance des actions technologiques américaines et a surperformé de 5% l’ensemble du marché technologique américain2.
# Performance Review
- Over the quarter, the fund returned -5.89% net of fees compared to -6.02% for the JP Morgan CEMBI Diversified index.
- Gross of fees performance attribution shows the fund outperformed the index, where the selection effect and duration poitioning contributed positively, wherea curve positioning proved costly.
- Excluding the duration and curve effects, which are managed at the overall portfolio level,
	- Country-wise, the best performance came from our holdings in Russia, Turkey and Israel. Conversely, our holdings in Colombia, Chile, Macau and China suffered the most over the quarter.
	- Sector-wise, our selection in Oil & Gas and Metals & Mining proved beneficial. Conversely, our exposure in Financials, TMT and Industrials detracted the most from performance.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# Revue de performance
- Ce trimestre, la performance du fonds s’est inscrite à -5,89%, nette de commissions, contre -6,02% pour l’Indice JP Morgan CEMBI Diversified.
- L’attribution de la performance brute montre que le fonds a surperformé l’indice, l’impact de la sélection et le positionnement sur la duration ayant été favorables, tandis que le positionnement sur la courbe s’est révélé coûteux.
- Hors effets de duration et de courbe, qui sont gérés au niveau de l’ensemble du portefeuille,
	- au plan géographique, les meilleures performances sont venues de nos positions en Russie, en Turquie et en Israël. A l’inverse, nos positions en Colombie, au Chili, à Macao et en Chine ont le plus souffert ce trimestre;
	- au plan sectoriel, nos sélections dans les secteurs du pétrole et du gaz et des métaux et activités minières se sont avérées bénéfiques. A l’inverse, ce sont nos positions sur les sociétés financières, les TMT et les sociétés industrielles qui ont le plus pesé sur la performance.
Outlook	
On the back of weaker financial market and weaker DM leading indicators, market has started repricing monetary policy tightening and rates have rallied back. USD curve has inverted. We would expect USD front end rates to perform well.
- On the back of rates stabilisation, we would expect technical to be more constructive and have positive spill over on spreads as well. Valuations have reached in many places very interesting levels.
- In Q2 2022, about USD 33bln exited the asset class (mainly retail ~ USD 30bn). Despite the negative YTD performance, but on the back of higher yields and compelling spreads, we would expect investors to get attracted back in the asset class.
- We have been increasing our interest rate duration steadily and are now looking to increase selectively our credit spread duration and local currency duration.
- At a country level, our largest overweight positions are in India and Colombia.
- Our largest underweights remain in Saudi Arabia, UAE and Turkey.
- At a sector level, our largest overweight positions are in Real Estate and TMT while our largest underweights are in Financials and Oil & Gas.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# Perspectives
- Vu l’affaiblissement du marché financier et des principaux indicateurs des pays développés, le marché a commencé à réévaluer le resserrement des politiques monétaires, et les taux ont rebondi. La courbe de l’USD s’est inversée. Les taux de la partie courte de la courbe USD devraient, selon nous, bien se comporter.
- Compte tenu de la stabilisation des taux, la situation technique devrait être plus constructive et avoir aussi des retombées positives sur les spreads. Les valorisations ont atteint, en de nombreux endroits, des niveaux très intéressants.
- Au deuxième trimestre, environ USD 33 mia ont quitté la classe d’actifs (principalement le commerce de détail: environ USD 30 mia). Malgré la performance négative depuis le début de l’année (YTD), mais sur fond de rendements plus élevés et de spreads attrayants, nous nous attendons à ce que les investisseurs soient à nouveau attirés par la classe d’actifs.
- Nous avons régulièrement augmenté la duration sur les taux d’intérêt et cherchons maintenant à l’accroître de manière sélective sur les spreads de crédit et sur les devises locales.
- En ce qui concerne les pays, nos surpondérations les plus importantes portent sur l’Inde et la Colombie.
- Nos principales sous-pondérations concernent l’Arabie saoudite, les Emirats arabes unis et la Turquie.
- Au plan sectoriel, nos surpondérations majeures portent sur l’immobilier et les TMT, tandis que nos sous-pondérations les plus importantes concernent le secteur financier et le secteur du pétrole et du gaz.
## KEY INDICATORS
- The weighted average carbon intensity
- 1 
- of the fund is 31% below its index, at 401 tons CO2e/$M sales revenues v. 585 tons CO2e/$M sales revenues for the index. (Source: 2022 MSCI ESG Research LLC – coverage by number of issuers: 95% for the fund and 89% for the index)
- According to ISS, scope 1,2, and 3 greenhouse gas emissions stand at 17.2% below those of the JP Morgan CEMBI Diversified Index. The Carbon Intensity of the portfolio is 35% better than that of the universe. (Source: ISS – coverage by number of issuers: 95% for the fund and 77% for the index).
- 70% of the electricity generated from our holdings in the utilities sector come from green power, compared to only 17% in the index. (Source: ISS - coverage: 95% for the fund and 77% for the index)
- 
## International norms:
	- Violation of UN Global Compact: 0% (vs. 1.4% in the index)
	- Violation of Human Rights norms: 0% (vs. 1.2% in the index)
	- Violation of Labour norms: 0% (vs. 0.9% in the index)Source: @2022 MSCI ESG Research - coverage level: 97% for the fund and 89% for the index

Translation (ENFR, 2022-06-30):
## INDICATEURS CLÉS
- L’intensité carbone moyenne pondérée
- 1 
- du fonds est inférieure de 31% à celle de son indice, s’inscrivant à 401 tonnes de CO2e/USD mio de chiffre d’affaires, contre 585 tonnes de CO2e/USD mio de chiffre d’affaires pour l’indice. (Source: 2022 MSCI ESG Research LLC – couverture par nombre d’émetteurs: 95% pour le fonds et 89% pour l’indice)
- Selon l’ISS, les émissions de gaz à effet de serre de Scope 1, 2 et 3 sont inférieures de 17,2% à celles de l’indice JP Morgan CEMBI Diversified. L’intensité carbone du portefeuille est inférieure de 35% à celle de l’univers. (Source: ISS – couverture par nombre d’émetteurs: 95% pour le fonds et 77% pour l’indice)
- 70% de l’électricité produite par nos titres dans le secteur des «utilities» provient de sources d’énergies vertes, contre seulement 17% dans l’indice. (Source: ISS - couverture: 95% pour le fonds et 77% pour l’indice)1En tenant compte de la cartographie des filiales.
- 
## Normes internationales:
	- Violation du Pacte mondial des Nations Unies: 0% (contre 1,4% pour l’indice)
	- Violation des normes des droits de l’homme: 0% (contre 1,2% pour l’indice)
	- Violation des normes du travail: 0% (contre 0,9% pour l’indice)Source: @2022 MSCI ESG Research - couverture: 97% pour le fonds et 89% pour l’indice
# Performance Review
- QTD, UBAM - Global High Yield Solution returned +1.96% net of fees (I Share class).
- In terms of gross performance contribution QTD, credit contributed +2.1%. Interest rates contributed +0.0%.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Revue de performance
- Sur le trimestre (QTD), UBAM - Global High Yield Solution a enregistré une performance de +1,96% après frais (classe d’actions I).
- En termes de contribution à la performance brute en QTD, le crédit a rapporté 2,1%. Les taux d’intérêt ont, eux, affiché une contribution de 0,0%.
|  | UN Global Compact Pass	Watch	Fail | Human Rights Compliance Pass	Watch	Fail | Labor Compliance Core Pass	Watch	Fail | Labor Compliance Broad Pass	Watch	Fail |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund | 41 | 1 | 0 | 41 | 1 | 0 | 42 | 0 | 0 | 42 | 0 | 0 |
| MSCI EM | 1381 | 27 | 8 | 1388 | 22 | 6 | 1411 | 3 | 2 | 1404 | 8 | 4 |
| Fund | 98% | 2% | 0% | 98% | 2% | 0% | 100% | 0% | 0% | 100% | 0% | 0% |
| MSCI EM | 97.5% | 1.9% | 0.6% | 98.0% | 1.6% | 0.4% | 99.6% | 0.2% | 0.1% | 99.2% | 0.6% | 0.3% |

Translation (ENFR, 2022-06-30):
|  | UN Global Compact Pass	Watch	Fail | Human Rights Compliance Pass	Watch	Fail | Labor Compliance Core Pass	Watch	Fail | Labor Compliance Broad Pass	Watch	Fail |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund | 41 | 1 | 0 | 41 | 1 | 0 | 42 | 0 | 0 | 42 | 0 | 0 |
| MSCI EM | 1381 | 27 | 8 | 1388 | 22 | 6 | 1411 | 3 | 2 | 1404 | 8 | 4 |
| Fund | 98% | 2% | 0% | 98% | 2% | 0% | 100% | 0% | 0% | 100% | 0% | 0% |
| MSCI EM | 97.5% | 1.9% | 0.6% | 98.0% | 1.6% | 0.4% | 99.6% | 0.2% | 0.1% | 99.2% | 0.6% | 0.3% |
# Performance Review
- UBAM - Absolute Return Low Vol Fixed Income delivered +0.4% net of fees QTD (I Share class). In relative terms, the strategy delivered +26bps gross of fees above a reference index*: the Eonia capitalization 7 days index.
- The excess returns for April were +11 bps, +5 bps for May and +10 bps for June.
- QTD, the main contributor to the excess returns was the exposure to CDS indices: +17 bps. The main detractor was duration: -11 bps.
- Volatility remained contained with a daily 12-month rolling volatility of 0.5%.

*Index provided for comparison and information purposes only.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Revue de performance
- Ce trimestre, UBAM - Absolute Return Low Vol Fixed Income a fini à +0,4% après frais (classe d’actions I). En termes relatifs, la stratégie a surperformé de 26 pb (bruts) un indice de référence* (l’EONIA Capitalization 7 days).
- La surperformance relative du fonds s’est affichée à 11 pb pour avril, 5 pb pour mai et 10 pb pour juin.
- Sur le trimestre, la contribution la plus importante à la performance relative est venue de l’exposition aux indices CDS: +17 pb. La contribution négative la plus importante est venue de la duration: -11 pb.
- La volatilité est demeurée contenue, avec une volatilité quotidienne sur 12 mois glissants de 0,5%.

*Indice communiqué uniquement à des fins de comparaison et d’information.
# Performance Review
- QTD, UBAM - Euro High Yield Solution returned +1.5% net of fees (I Share class).
- In terms of gross performance contribution QTD, credit contributed +1.8%. Interest rates contributed -0.2%.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Revue de performance
- Sur le trimestre (QTD), UBAM - Euro High Yield Solution s’est affiché à +1,5% après frais (classe d’actions I).
- En termes de contribution à la performance brute en QTD, le crédit a rapporté 1,8%. Les taux d’intérêt ont, eux, coûté 0,2%.