#### Specific Risks of Investing in Chinese Securities
Although investment in Chinese securities or securities economically tied to China does not constitute the principal investment focus of any Fund, rather it may constitute a sector in the investment discretion of certain Funds, the Funds may invest a portion of their assets in securities of issuers located in the People’s Republic of China (“PRC”). In addition to the risks disclosed under the heading “Emerging Markets Securities”, investments in securities of Chinese issuers may involve a particularly high degree of risk and special considerations not typically associated with investing in more developed markets.
These additional risks include (without limitation): (a) inefficiencies resulting from erratic growth; (b) the unavailability of consistently-reliable economic data; (c) potentially high rates of inflation; (d) dependence on exports and international trade; (e) relatively high levels of asset price volatility, suspension risk and difficulties in settlement of securities; (f) small market capitalization and less liquidity; (g) greater competition from regional economies; (h) fluctuations in currency exchange rates, particularly in light of the relative lack of currency hedging instruments and controls on the ability to exchange local currency for U.S. dollars or other currencies; (i) the relatively small size and absence of operating history of many Chinese companies; (j) the developing nature of the legal and regulatory framework for securities markets, custody arrangements and commerce; and (k) uncertainty with respect to the commitment of the government of the PRC to economic reforms and development of the Qualified Foreign Institutional Investor (“FII”) program (including the qualified foreign institutional investor (“QFII”) program and/or the RMB qualified foreign institutional investor (“RQFII”) program, which are now merging into one program based on recent PRC regulatory developments), pursuant to which the Funds may invest in the PRC and which regulates repatriation and currency conversion. In addition, there is a lower level of regulation and enforcement activity in these securities markets compared to more developed international markets. These could potentially be a lack of consistency in interpreting and applying the relevant regulations and a risk that the regulators may impose immediate or rapid changes to existing laws or introduce new laws, rules, regulations or policies without any prior consultation with or notice to market participates which may severely restrict a Fund’s ability to pursue its investment objectives or strategies. There also exists control on foreign investment in China and limitations on repatriation of invest capital. Under the FII program, there are certain regulatory restrictions particularly on aspects including (without limitation to) investment scope, repatriation of funds, foreign shareholding limit and account structure. Although the relevant FII regulations have recently been revised to relax regulatory restrictions on the onshore investment and capital management by FIIs (including removing investment quota limit and simplifying process for repatriation of investment proceeds), it is a very new development and is therefore subject to uncertainties as to how well it will be implemented in practice, especially at the early stage. On the other hand, the recently amended FII regulations are also enhancing ongoing supervision on FIIs in terms of information disclosure among other aspects. In particular, FIIs are required to procure their underlying clients (such as any Fund investing in PRC securities via FII program) to comply with PRC disclosure of interests rules (e.g., the 5% substantial shareholder reporting obligation and the applicable aggregation with concerted parties and across holdings under various access channels including FII program and Stock Connect (if applicable)) and make the required disclosure on behalf of such underlying investors.
As a result of PRC regulatory requirements, a Fund may be limited in its ability to invest in securities or instruments tied to the PRC and/or may be required to liquidate its holdings in securities or instruments tied to the PRC. Under certain instances, such liquidations may result in losses for a Fund. In addition, securities exchanges in the PRC typically have the right to suspend or limit trading in any security traded on the relevant exchange. The PRC government or relevant PRC regulators may also implement policies that may adversely affect the PRC financial markets. Such suspensions, limitations or policies may have a negative impact on the performance of a Fund’s investments.
Although the PRC has experienced a relatively stable political environment in recent years, there is no guarantee that such stability will be maintained in the future. As an emerging market, many factors may affect such stability – such as increasing gaps between the rich and poor or agrarian unrest and instability of existing political structures – and may result in adverse consequences to a Fund investing in securities and instruments economically tied to the PRC. Political uncertainty, military intervention and political corruption could reverse favorable trends toward market and economic reform, privatization and removal of trade barriers, and could result in significant disruption to securities markets.
The PRC is dominated by the one-party rule of the Communist Party. Investments in the PRC are subject to risks associated with greater governmental control over and involvement in the economy. The PRC manages its currency at artificial levels relative to the U.S. dollar rather than at levels determined by the market. This type of system can lead to sudden and large adjustments in the currency, which, in turn, can have a disruptive and negative effect on foreign
investors. The PRC also may restrict the free conversion of its currency into foreign currencies. Currency repatriation restrictions may have the effect of making securities and instruments tied to the PRC relatively illiquid, particularly in connection with redemption requests. In addition, the government of the PRC exercises significant control over economic growth through direct and heavy involvement in resource allocation and monetary policy, control over payment of foreign currency denominated obligations and provision of preferential treatment to particular industries and/or companies. Economic reform programs in the PRC have contributed to growth, but there is no guarantee that such reforms will continue.
Natural disasters such as droughts, floods, earthquakes and tsunamis have plagued the PRC in the past, and the region’s economy may be affected by such environmental events in the future. A Fund’s investment in the PRC is, therefore, subject to the risk of such events. In addition, the relationship between the PRC and Taiwan is particularly sensitive, and hostilities between the PRC and Taiwan may present a risk to a Fund’s investments in the PRC.
The application of tax laws (e.g., the imposition of withholding taxes on dividend or interest payments) or confiscatory taxation may also affect a Fund’s investment in the PRC. Because the rules governing taxation of investments in securities and instruments economically tied to the PRC are unclear, the Company may provide for capital gains taxes on Funds investing in such securities and instruments by reserving both realized and unrealized gains from disposing or holding securities and instruments economically tied to the PRC. This approach is based on current market practice and the Investment Advisor’s understanding of the applicable tax rules. Changes in market practice or understanding of the applicable tax rules may result in the amounts reserved being too great or too small relative to actual tax burdens. Investors should be aware that their investments may be adversely affected by changes in Chinese tax law and regulations, which may apply with retrospective effect and which are constantly in a state of flux and will change constantly over time.
In addition, the PRC securities markets, including the Shanghai Stock Exchange, Shenzhen Stock Exchange and Beijing Stock Exchange, are undergoing a period of growth and change which may lead to difficulties in the settlement and recording of transactions and interpreting and applying the relevant regulations.
Finally, there are additional risks involved in investing through RMB over and above those of investing through other currencies. In this regard, please see the risk entitled “Renminbi share class risks” below for further information.

Translation (ENIT, 2022-08-08):
#### Rischi specifici associati all’investimento in titoli cinesi
Sebbene l’investimento in titoli cinesi o titoli economicamente legati alla Cina non costituisca l’obiettivo primario di alcun Comparto, ma possa rientrare nell’ambito della discrezionalità di investimento di alcuni di essi, i Comparti possono investire una percentuale delle loro attività in titoli di emittenti situati nella Repubblica Popolare Cinese (“PRC”). Oltre ai rischi descritti nella sezione “Titoli dei mercati emergenti”, gli investimenti in titoli di emittenti cinesi possono implicare un grado di rischio particolarmente elevato e considerazioni particolari solitamente non associate all’investimento in mercati più sviluppati.
Questi rischi aggiuntivi comprendono (in via non limitativa): (a) inefficienze derivanti da una crescita irregolare; (b) indisponibilità di dati economici costantemente affidabili; (c) tassi d’inflazione potenzialmente elevati; (d) dipendenza da esportazioni e commercio internazionale; (e) livelli relativamente elevati di volatilità dei prezzi delle attività, rischio di sospensione e difficoltà di regolamento dei titoli; (f) bassa capitalizzazione di mercato e minore liquidità; (g) maggiore competizione delle economie regionali; (h) fluttuazioni dei tassi di cambio, in particolare alla luce della relativa mancanza di strumenti di copertura valutaria e controlli sulla capacità di cambiare la valuta locale con dollari USA o altre valute; (i) dimensioni relativamente ridotte e mancanza di storia operativa di numerose società cinesi; (j) quadro giuridico e normativo - dei mercati mobiliari, dei meccanismi di deposito e del commercio - ancora in via di sviluppo; e (k) incertezza in merito all’impegno del governo della PRC ad attuare riforme economiche e sviluppare il programma
Qualified Foreign Institutional Investor (“FII”) (che comprende il programma Investitore istituzionale estero qualificato 
(“
QFII”,), e/o il programma Investitore istituzionale estero qualificato RMB (“RQFII”) i quali stanno convergendo in un unico programma basato sui recenti sviluppi normativi della PRC, ai sensi del quale i Comparti possono investire nella PRC e che disciplina il rimpatrio e la conversione valutaria. In questi mercati mobiliari, esiste inoltre un livello inferiore di regolamentazione e attività di applicazione delle normative rispetto ai mercati internazionali sviluppati. Da ciò potrebbe scaturire una mancanza di uniformità nell’interpretazione e applicazione dei regolamenti pertinenti e il rischio che le autorità di vigilanza possano imporre modifiche immediate o rapide alle leggi esistenti, ovvero introdurre nuove leggi, norme, regolamenti o politiche, senza previa consultazione o preavviso ai partecipanti al mercato, che potrebbe limitare notevolmente la capacità di un Comparto di perseguire le sue strategie o i suoi obiettivi d’investimento. In Cina, esistono inoltre controlli sugli investimenti esteri, nonché limitazioni al rimpatrio di capitali d’investimento. Il programma FII prevede alcune restrizioni normative in particolare per quel che riguarda aspetti quali (in via non limitativa) ambito d’investimento, rimpatrio di fondi, limiti alle partecipazioni azionarie estere e struttura dei conti. Sebbene la regolamentazione FII sia stata recentemente rivista per ridurre le restrizioni normative sulla gestione del capitale onshore e di investimento da parte degli FII (compresa la rimozione delle quote d'investimento e la semplificazione del processo per il rimpatrio dei proventi da investimento), si tratta di un'assoluta novità ed è quindi soggetta a incertezze in merito alla sua efficacia nella pratica, soprattutto nelle fasi iniziali. D'altro canto, la regolamentazione FII recentemente modificata sta anche potenziando la vigilanza regolare sui FII in termini di divulgazione delle informazioni, tra gli altri aspetti. In particolare, i FII sono tenuti a fare in modo che i propri clienti sottostanti (ossia qualsiasi Comparto che investe in titoli della RPC tramite il programma FII) si conformino alle regole sulla divulgazione degli interessi della RPC (ad esempio, l'obbligo sostanziale di comunicazione del 5% da parte degli azionisti e l'aggregazione applicabile con le parti concertate e tra le partecipazioni in vari canali di accesso, tra cui il programma FII e Stock Connect (se applicabile)) e forniscano le informazioni richieste per conto di tali investitori sottostanti.
A causa dei requisiti normativi della PRC, un Comparto può ritrovarsi con una limitata capacità di investire in titoli o strumenti legati alla PRC e/o essere tenuto a liquidare le proprie partecipazioni in tali titoli o strumenti. In talune circostanze, siffatte liquidazioni possono comportare perdite per un Comparto. Inoltre, le borse valori nella PRC hanno solitamente il diritto di sospendere o limitare la negoziazione di qualunque titolo scambiato sulla borsa pertinente. Il governo o le autorità competenti della PRC possono a loro volta mettere in atto politiche in grado di incidere negativamente sui mercati finanziari della PRC. Tali sospensioni, limitazioni o politiche potrebbero avere un impatto negativo sulla performance di un Comparto.
Sebbene negli ultimi anni la PRC abbia goduto di un contesto politico relativamente stabile, non vi è alcuna garanzia che tale stabilità sarà mantenuta in futuro. La PRC è un mercato emergente la cui stabilità dipende pertanto da molti fattori – come per esempio divari crescenti tra poveri e ricchi o turbolenze nel settore dell’agricoltura e instabilità delle strutture politiche esistenti – che possono dare luogo a conseguenze sfavorevoli per un Comparto che investe in titoli e strumenti economicamente legati alla PRC. Incertezza politica, interventi militari e corruzione politica potrebbero invertire le tendenze favorevoli alle riforme economiche e di mercato, alla privatizzazione e rimozione delle barriere commerciali, provocando così potenziali turbative significative per i mercati mobiliari.
Il governo della PRC è nelle mani di un singolo partito, il Partito Comunista. Gli investimenti nella PRC sono soggetti ai rischi associati al maggior grado di controllo e intervento governativo sul fronte dell’economia. La PRC gestisce la propria valuta a livelli di cambio artificiali rispetto al dollaro USA, anziché ai livelli stabiliti dal mercato. Questo tipo di sistema può portare a correzioni improvvise e rilevanti del cambio che a loro volta potrebbero avere effetti dirompenti e negativi sugli investitori esteri. La PRC ha inoltre facoltà di limitare la libertà di conversione della propria valuta in valute estere. Le restrizioni al rimpatrio valutario potrebbero rendere i titoli e gli strumenti legati alla PRC relativamente illiquidi, soprattutto in relazione alle richieste di rimborso. Il governo della PRC esercita inoltre un controllo significativo sulla crescita economica, svolgendo un ruolo diretto e notevole a livello di allocazione delle risorse e politica monetaria, controllo sul pagamento di obbligazioni denominate in valute estere e concessione di trattamenti preferenziali a particolari industrie e/o società. I programmi di riforme economiche nella PRC hanno contribuito alla crescita, ma non vi è alcuna garanzia che tali riforme continueranno.
Disastri naturali come siccità, inondazioni, terremoti e tsunami hanno in passato colpito la PRC e l’economia della regione potrebbe essere influenzata da tali eventi ambientali in futuro. L’investimento di un Comparto nella PRC è pertanto soggetto al rischio di tali eventi. Le relazioni tra PRC e Taiwan sono inoltre particolarmente sensibili e le ostilità tra i due paesi potrebbero comportare un rischio per gli investimenti di un Comparto nella PRC. Anche l’applicazione di leggi fiscali (es. l’imposizione di ritenute alla fonte su pagamenti di interessi o dividendi) o tassazione confiscatoria potrebbe incidere sugli investimenti di un Comparto nella PRC. Poiché le norme che disciplinano il regime fiscale degli investimenti in titoli e strumenti economicamente legati alla PRC non sono chiare, la Società potrebbe provvedere ad accantonamenti per imposte sulle plusvalenze in relazione ai Comparti che investono in tali titoli e strumenti, destinando a riserva gli utili realizzati e non realizzati dalla cessione o detenzione di titoli e strumenti economicamente legati alla PRC. Quest’approccio si basa sull’attuale prassi di mercato e sull’interpretazione - da
parte del Consulente per gli investimenti - delle norme fiscali applicabili. Cambiamenti nella prassi di mercato
o nell’interpretazione delle norme fiscali applicabili, potrebbero rendere gli importi destinati a riserva troppo elevati
o ridotti rispetto agli oneri fiscali effettivi. Gli investitori devono ricordare che i loro investimenti possono risentire negativamente di variazioni nelle leggi e norme fiscali cinesi, che potrebbero applicarsi con effetto retroattivo e sono in continua evoluzione e destinate a cambiare costantemente nel tempo.
I mercati mobiliari della PRC, incluse la Shanghai Stock Exchange, la Shenzhen Stock Exchange e la Beijing Stock Exchange, stanno inoltre attraversando un periodo di crescita e cambiamenti che potrebbero comportare difficoltà a livello di regolamento e registrazione delle operazioni e di interpretazione e applicazione dei regolamenti pertinenti.
L’investimento in RMB può infine comportare altri rischi, oltre a quelli associati all’investimento in altre valute. Per maggiori informazioni in merito, si prega di leggere i rischi illustrati più avanti nella sezione intitolata “Rischi delle classi di azioni in renminbi”.