# COMGEST GROWTH EUROPE PLUS EUR I ACC - IE00BK5X3V56
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/06/2021
TOP 5 HOLDINGS (% weight)
ASML Holding NV	7.6
EssilorLuxottica SA	4.9
Novo Nordisk A/S Class B	4.8
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE	4.3
Roche Holding Ltd	4.2
The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
Health Care
Port. Index

## INVESTMENT OBJECTIVE
The investment objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to create a portfolio consisting of high quality long-term growth companies headquartered or carrying out their predominant activities in Europe. The Fund will apply additional ESG criteria when selecting companies to invest in.
The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.
Consumer Discretionary
Information Technology
24.4
14.1
12.1
8.3

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/06/2021
135
Industrials
Consumer Staples
12.9
125
[Cash]
15.3
Materials
14.7
8.2
Rebased to 100
115
Energy
Financials
--
15.7
105
Utilities
4.4
4.2	
95
Communication Services
3.9
Real Estate	--	1.3

## TOP PORTFOLIO COUNTRY WEIGHTS (%)
Port. Index
85
75
Dec-19	Feb-20	Apr-20	Jun-20	Aug-20	Oct-20	Dec-20	Feb-21	Apr-21	Jun-21
France Switzerland Netherlands Denmark United States Germany
21.7
19.5
14.8
7.0
6.5
5.9
17.9
15.2
6.8
4.0
-- 14.6
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/06/2021
Annualised
Italy
United Kingdom Spain
Sweden [Cash]
5.6
5.2
5.1
2.4
2.2
3.8
22.3
3.8
5.8
--
1 month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years	Since
	Incep.
Fund	4.20	10.83	16.76	27.75	-	-	-	18.17
Index	1.70	6.46	15.35	27.94	-	-	-	7.01
Breakdowns based on GICS sector and MSCI country classifications.
CARBON FOOTPRINT
Fund
Fund Volatility	14.94	-	-	-	21.79
Index Volatility	15.06	-	-	-	25.57

## CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%)
Index
240
|  | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fund | - | - | - | - | 11.40 |
| Index | - | - | - | - | -3.32 |

0	50	100	150	200	250	300
Source: Trucost as of 31/12/2020, tCO2e per EUR mn invested. The footprint estimates the amount of direct and indirect greenhouse gas emitted by the

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END
Q2 2020
portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT
Fund Index
2.9%
	-Q2 2021
Fund	27.75
Index	27.94
Performance data expressed in EUR.
Index: MSCI Europe - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does
0.0%	1.0%	2.0%	3.0%	4.0%
Source: Trucost as of 31/12/2020, the footprint estimates the ratio of annual costs linked to pollution, the use of natural resources including water, the deterioration of ecosystems, waste and climate changes caused by portfolio holdings per million of EUR invested.
not seek to replicate the index.

#### Past performance is not a reliable guide to future performance.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.

## ESG LABELS
The 'Towards Sustainability' label is created by Febelfin (Belgian Financial Sector Federation).
Please refer to www.towardssustainability.be as a source for more information on the ‘Towards Sustainability’ initiative.
The FNG Label is directly linked to the fund. For further information please refer to www.fng-siegel.org.
The LuxFLAG ESG label has been granted for the period starting from 01/04/2021 and ending 31/03/2022. Investors must not rely on the LuxFLAG label with regard to investor protection issues and LuxFLAG cannot incur any liability related to financial performance or default of the labelled fund.
Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
Port. Index
61.1
EUR
  52.9

## FUND COMMENTARY
Your fund outperformed the MSCI Europe index which rose 15.4% in EUR in the first half of 2021. For all the talk of inflation, interest rates and rotations, there was little to separate the performance of the MSCI Europe Value and MSCI Europe Growth indices (with the latter slightly outperforming, for what it is worth). In the end, we think the Value vs Growth debate is misleading. Apart from anything else, there is the question of what constitutes "value" and what constitutes "growth": not everyone has the same definition. For our part, we think the best value is actually to be found in durable growth companies. Take ASML, a company trading at €160 a share in 2018 when it was first added to Comgest's flagship Pan-European equity strategy, a multiple of 32x its 2017 earnings. By most traditional measures, it would not be considered a value stock. Fast forward to today and that entry price was a multiple of 19x the earnings it delivered in 2020 and, on our estimates, a multiple of 7x
CHF
19.5
15.2
what we expect the company to deliver in 2025. If we are right, ASML will have been a growth stock
 DKK	 	7.0 	4.0	for the earnings growth it delivered and a value stock on the basis of the multiple we paid on those
USD
6.5
0.1
future earnings. That is what we call the value of growth.
 GBP	 	3.6   20.9
2021 has started in a strong manner for your portfolio holdings. In the words of the Accenture CEO,
SEK
2.4
5.8
the crisis "has hit a giant fast-forward button to the future". First quarter results would certainly seem
 NOK	   --   1.0
Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 YTD CONTRIBUTORS (%)
ASML Holding NV
LVMH Moet Hennessy .. Straumann Holding
A..
Novo Nordisk A/S
Cl..
EssilorLuxottica
SA..
0.0	1.0	2.0	3.0	4.0

## TOP 5 YTD DETRACTORS (%)
Prosus N.V. Class
N..
Ferrari NV
Chr. Hansen Holding..
SimCorp A/S
Ambu A/S Class B
-4.0	-3.0	-2.0	-1.0	0.0
Past performance is not a reliable guide to future performance. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.
to support this assertion. ASML was the strongest contributor to fund performance, rising 46.2% in EUR over the period under review, on the back of growing demand from the semiconductor industry. The company delivered an 80% increase in first quarter sales while also raising its guidance for 2022 EUV (extreme ultraviolet lithography) machine sales. The crisis has accelerated semiconductor demand, whether it be for electric vehicles, laptop PCs or data centres – all of which support ASML's long-term prospects. Accenture also benefitted from accelerated digital investments, leading it to raise its full-year guidance to +10-11% sales growth and +17-18% EPS growth. In the luxury space, LVMH reported a stellar +30% organic growth in the first quarter of 2021, driven by the core Fashion and Leather division whose sales are close to 40% above pre-pandemic levels. As with Hermès, Louis Vuitton ranks among the elite brands whose market share gains have accelerated during this crisis. In the healthcare space, Novo Nordisk and Straumann performed well on the back of strong fundamentals. Demand for Novo Nordisk's GLP1 class of drugs, where the company enjoys a 50% market share, continues to drive growth, while Straumann's market share gains have accelerated, with notable competitors retrenching.
Among the detractors to performance, Prosus fell as the discount to its main underlying asset, Tencent, widened – while Tencent's share price also came under pressure. On the one hand, increasing regulatory scrutiny in China over large internet companies has increased the risk premium on Tencent, while a complex operation with its parent company, Naspers, displeased many investors. While we do not approve of the complexity of the operation, we continue to like the quality and growth prospects for Tencent, in addition to the potential to unlock value in a number of its other internet assets.
Over the period under review, we added three new positions to the portfolio and exited two. We built positions in Nemetschek, Adidas and Alcon, while exiting Chr. Hansen and SAP. We see scope for Nemetschek to continue consolidating its growing market in construction industry software. For Adidas and Alcon, we see good scope for margin expansion as both companies leverage the growth of their underlying markets. We exited SAP for quality and growth reasons. Chr. Hansen was also sold for growth reasons.
The debate around interest rates and inflation continues to dominate the market's psychology. For our part we continue to believe there is no better arm against inflation than pricing power, and no better protection against rising interest rates than a sound balance sheet. Already in the first quarter, LVMH enjoyed a price effect of somewhere between 4-7% on the sales of its major fashion luxury brands while in the industrial gases space, Linde managed to pass through roughly 5% price increases for its bulk business. In the construction space, Kingspan expects an 8-9% price effect on its sales for the full year. Not only do quality companies have pricing power, but they also tend to run more conservative balance sheets. In an environment of rising interest rates, we believe low leverage and strong cash generation will help stand these companies apart.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

## KEY INFORMATION
ISIN: IE00BK5X3V56
SEDOL: BK5X3V5
Bloomberg: COGEUPL ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland
Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: EUR Share Class Currency: EUR Inception Date: 23/12/2019

#### Index (used for comparative purposes only):
MSCI Europe - Net Return

#### Legal Structure:
Comgest Growth Europe Plus, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) Management Company: None / Comgest Growth plc is self-managed

#### Investment Manager:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission
SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:
Comgest S.A. (CSA)
Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023
Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:
Franz Weis Alistair Wittet Pierre Lamelin
Sebastien Thevoux-Chabuel
Ongoing charges: 1.05% p.a of the NAV Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.00% p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: None
Exit charge: None
Minimum initial investment: EUR 750,000

#### Minimum holding: None
Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555
Fax: +353 1 613 0401
Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business
Cut off: 12:00 pm Irish time on day D
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party NAV: Calculated using closing prices of D
NAV known: D+1
Settlement: D+3
For more detailed information on ESG integration please consult our website www.comgest.com.

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- When a Share Class is denominated in a currency that is different from yours, changes in exchange rates can negatively impact both the value of your investment and the level of income received.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
You should not subscribe into this Fund without having first read the Prospectus and the Key Investor Information Document (“KIID”). Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus is available in English, French and German and the KIIDS in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich.

Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request. In Belgium, this document is for the use of Professional clients only (as defined in the MIFID Directive).
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the amount of direct and indirect greenhouse gas (GHG) emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2
e).
Index Source: MSCI. The MSCI data is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data (the “MSCI Parties”) makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2021. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# COMGEST GROWTH EUROPE PLUS EUR I ACC - IE00BK5X3V56
Compartiment de Comgest Growth plc	30/06/2021

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)
ASML Holding NV	7,6
EssilorLuxottica SA	4,9
Novo Nordisk A/S Class B	4,8 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE	4,3 Roche Holding Ltd	4,2
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)
OBJECTIF D'INVESTISSEMENT
Le Compartiment ("le Fonds") a pour objectif de créer un portefeuille composé de sociétés de qualité et de croissance sur le long terme, qui ont leur siège social ou exercent la majeure partie de leurs activités en Europe. Le compartiment appliquera des critères ESG supplémentaires lors du processus de sélection de ces sociétés.
Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon	d'investissement	long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.
Port. Indice

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 30/06/2021
135
125
Base 100
115
105
95
85
75
déc.-19	févr.-20	avr.-20	juin-20	août-20	oct.-20	déc.-20	févr.-21	avr.-21	juin-21
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 30/06/2021
| Pharma/Santé | 24,4 | 14,1 |
| --- | --- | --- |
| Technologie | 22,0 | 8,3 |
| Conso. cyclique | 19,8 | 12,1 |
| Conso. non cyclique | 15,3 | 12,9 |
| Industrie | 10,0 | 14,7 |
| Produits de base | 6,3 | 8,2 |
| [Cash] | 2,2 | -- |
| Services financiers | -- | 15,7 |
| Energie | -- | 4,4 |
| Services publics | -- | 4,2 |
| Services de com. | -- | 3,9 |
| Immobilier | -- | 1,3 |
| PRINCIPAUX PAYS (%) |  |  |
| Port. Indice France	21,7	17,9 Suisse	19,5	15,2 Pays-Bas	14,8	6,8 Danemark	7,0	4,0 Etats-Unis	6,5	-- |

Annualisée
| Allemagne | 5,9 | 14,6 |  |  |  |  |  |  |  |  | Dep |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Italie | 5,6 | 3,8 |  |  | 1 mois | QTD | YTD | 1 an | 3 ans | 5 ans | 10 ans créa |
| Royaume-Uni | 5,2 | 22,3 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Espagne | 5,1 | 3,8 |  | Fonds | 4,20 | 10,83 | 16,76 | 27,75 | - | - | -	1 |

uis tion
8,17
Suède
2,4
5,8
Indice	1,70	6,46	15,35	27,94	-	-	-	7,01
| Volatilité indice | - | - | - | 15,06 | -	-	-	25,57 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| PERFORMANCE | CALENDAIRE (%) |  |  |  |

Répartitions fondées sur les classifications GICS (secteur) et MSCI (pays)
EMPREINTE CARBONE
Volatilité fonds	-	-	-	14,94	-	-	-	21,79
| Fonds |  | 30 |  |  |  |  |  |  | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice |  |  |  |  |  | 240 |  | Fonds | - | - | - | - | 11,40 |
|  | 0 | 50 | 100 | 150 | 200 | 250 | 300 | Indice | - | - | - | - | -3,32 |

Source : Trucost au 31/12/2020, tCO2e par EUR mio investi. L’empreinte cherche à estimer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre des

## PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE
Q2 2020
sociétés en portefeuille.
EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE
Fonds
	-Q2 2021
Fonds	27,75
Indice	27,94
Indice
00%
01%
02%
2,9%
03%
04%
Performance exprimée en EUR.
Indice : MSCI Europe - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.
Source : Trucost au 31/12/2020, l'empreinte estime le ratio des coûts annuels liés aux pollutions, à l’utilisation des ressources y compris l’eau, à la dégradation des écosystèmes, aux déchets, ainsi qu’aux changements climatiques causés par les entreprises en portefeuille par million de EUR investi.

### Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance.

## LABEL ESG
Le label « Towards Sustainability » est créé par Febelfin (Fédération belge du secteur financier).
Merci de consulter www.towardssustainability.be pour plus d’informations sur l’initiative « Towards Sustainability ».
Le label FNG est directement lié au fonds. Pour plus d’informations, merci de consulter www.fnd-siegel.org.
Le label ESG LuxFLAG a été décerné pour la période allant du 01/04/2021 au 31/03/2022. Les investisseurs ne doivent pas se fier au label LuxFLAG pour ce qui concerne la protection des intérêts des investisseurs. LuxFLAG ne peut en aucun cas endosser de responsabilité relative à la performance financière ou au défaut de paiement du fonds labellisé.
Valeur liquidative (VL)	12,89€ Actif total du fonds (toutes classes, mio) 391,36€ Nombre de titres		38
Moy. pondérée des capi. boursières (mio) 104 138€ Poids des 10 principales positions	43,5%
Active share	82,2%
Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)
Port. Indice
61,1
EUR
  52,9

## COMMENTAIRE
Au premier semestre 2021, le fonds a réalisé une performance supérieure à celle de l’indice MSCI Europe, qui a progressé de 15,4% en EUR. Malgré toutes les discussions sur l’inflation, les taux d’intérêt et les rotations sectorielles, les performances des indices MSCI Europe Value et MSCI Europe Growth se sont révélées assez semblables (avec une légère surperformance du second). Au final, le débat sur les mérites respectifs des stratégies « Value » et Croissance nous semble vain, notamment parce que chacun a sa propre définition de ce qui relève de ces deux stratégies. Nous trouvons plus de valeur dans les sociétés dont la croissance est durable. Prenons l’exemple de ASML, ajouté pour la première fois à la stratégie Actions Europe de Comgest en 2018, à un cours de 160 euros qui correspondait à 32x les résultats 2017. Si l’on considère la plupart des multiples classiques, l’action n’aurait pas été classée dans la catégorie « Value ». Or, a posteriori, ce prix d’achat initial
CHF
19,5
15,2
correspondait à 19x les résultats 2020 et, selon nos estimations, à 7x le bénéfice prévu en 2025. Si nos
 DKK	 	7,0 	4,0	prévisions se concrétisent, ASML aura été un titre de croissance compte tenu de la progression
USD
6,5
0,1
bénéficiaire réalisée mais également un titre « value » sur la base du multiple payé pour ces résultats
 GBP	 	3,6   20,9	futurs. C’est ce que nous appelons la valeur de la croissance.
SEK
2,4
5,8
Le début de l’année 2021 a été très favorable aux positions du portefeuille. Selon le PDG d’Accenture,
 NOK	 	-- 	1,0
Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS YTD (%)
ASML Holding NV
LVMH Moet Hennessy .. Straumann Holding
A..
Novo Nordisk A/S
Cl..
EssilorLuxottica
SA..
la crise « a enclenché un gigantesque bouton d’avance rapide vers l’avenir ». Les résultats du premier trimestre semblent certainement accréditer cette affirmation. ASML a constitué la principale source de performance du fonds, avec une progression de 46,2% en EUR sur la période, alimentée par la demande croissante du secteur des semiconducteurs. La société a enregistré une augmentation de 80% de son chiffre d’affaires au premier trimestre et a relevé ses prévisions de ventes de machines EUV (lithographie par ultraviolets extrêmes) pour 2022. La crise a accéléré la demande de semiconducteurs, que ce soit pour les véhicules électriques, les PC portables ou les centres de données – autant de facteurs encourageant pour les perspectives de long terme d’ASML. Accenture a également bénéficié de l’accélération des investissements numériques, ce qui l’a conduit à relever ses prévisions pour l’exercice à +10-11% de croissance du chiffre d’affaires et +17-18% de croissance du bénéfice par action. Dans le secteur du luxe, LVMH a enregistré une croissance organique exceptionnelle de 30% au premier trimestre 2021, tirée par la division Mode & Maroquinerie, dont les ventes dépassent de près de 40% les niveaux d’avant crise. Comme Hermès, Louis Vuitton fait partie de l’élite des marques dont les gains de parts de marché se sont accélérés pendant la crise. Dans le secteur des soins de santé, Novo Nordisk et Straumann ont enregistré de bonnes performances étayées par des fondamentaux solides. La demande pour les médicaments de la classe GLP1 de Novo
,00
1,00
2,00
3,00
4,00
Nordisk, segment sur lequel la part de marché de la société atteint 50%, continue de stimuler la croissance, tandis que les gains de parts de marché de Straumann se sont accélérés, au détriment de

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS YTD (%)
Prosus N.V. Class
N..
Ferrari NV
Chr. Hansen Holding..
SimCorp A/S Ambu A/S Class B
celles d’importantes sociétés concurrentes.
Parmi les détracteurs à la performance, Prosus a été victime de l’augmentation de la décote de Tencent, son principal actif, dont le cours a également baissé. La surveillance réglementaire croissante exercée en Chine sur les grandes sociétés internet a accru la prime de risque de Tencent, tandis qu’une opération complexe de Naspers, sa société-mère, a déplu à de nombreux investisseurs. Bien que nous désapprouvions la complexité de l’opération, nous continuons d’apprécier la qualité et les perspectives de croissance de Tencent, ainsi que son potentiel de dégager de la valeur sur plusieurs de ses autres actifs internet.
Au cours de la période, nous avons initié trois positions dans le portefeuille et nous en avons liquidé deux autres. Nous avons ajouté Nemetschek, Adidas et Alcon au portefeuille, et avons soldé nos positions sur Chr. Hansen et SAP. Nemetschek devrait continuer de consolider sa position sur le marché en croissance des logiciels destinés au secteur de la construction, tandis qu’Adidas et Alcon
-4,00
-3,00
-2,00
-1,00
,00
semblent en mesure de tirer parti de la croissance de leurs marchés sous-jacents pour accroître leurs
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les données sur des titres ne sont fournies qu'à des fins d'illustration et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'acheter ou de vendre ces titres.
marges. Nous avons soldé la position sur SAP pour des raisons liées à la qualité et à la croissance et celle sur Chr. Hansen pour des raisons liées à la croissance.
Le débat autour des taux d’intérêt et de l’inflation continue de dominer l’attention des investisseurs. Nous restons convaincus que la meilleure protection contre l’inflation est le pouvoir de fixation des prix et qu’un bilan sain constitue le meilleur rempart contre la hausse des taux d’intérêt. Au premier trimestre déjà, LVMH avait bénéficié d’un effet prix d’environ 4-7% du chiffre d’affaires de ses principales marques de mode de luxe et, dans le secteur des gaz industriels, Linde avait pu répercuter environ 5% des hausses des prix dans son activité de produits en vrac. Dans le secteur de la construction, Kingspan prévoit un effet prix de 8-9% de son chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année. Non seulement les entreprises de qualité ont une capacité de fixation des prix, mais elles ont également tendance à gérer leurs bilans de manière plus prudente. Dans un environnement de hausse des taux d’intérêt, leur faible endettement et leur forte génération de trésorerie devraient permettre à ces entreprises de se démarquer.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## INFORMATIONS PRATIQUES
ISIN : IE00BK5X3V56
Bloomberg : COGEUPL ID Classification SFDR : Article 8 Domicile : Irlande
Affectation des résultats : Capitalisation

### Devise de base du fonds : EUR
Devise de la classe : EUR
Date de lancement : 23/12/2019

### Eligible PEA : Non
Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) :
MSCI Europe - Net Return

### Structure légale :
Comgest Growth Europe Plus, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM)
Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine
L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation Sous-gestionnaire financier :
Comgest S.A. (CSA)
Réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers – GP 90023
L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

### Equipe d'investissement :
Franz Weis Alistair Wittet Pierre Lamelin
Sebastien Thevoux-Chabuel
Frais courants : 1,05% de l’actif net

### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) :
1,00% de l’actif net

### Commission de souscription maximale : Néant
Frais de sortie : Néant

### Investissement initial minimum : EUR 750 000 Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :
RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555
Fax : +353 1 613 0401

### Autre contact :
CACEIS Bank
Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63
Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 / 82
Valorisation : Chaque jour ouvrable bancaire à Dublin (J)
Heure limite de souscription / rachat : 12:00 (heure locale en Irlande) jour J
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information
VL : Calculée sur les cours de clôture de J
Publication de la VL : J+1
Règlement : J+3
Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet www.comgest.com.

## RISQUE
Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Lorsqu'une Catégorie d'Actions est libellée dans une devise diffèrente de la vôtre, les fluctuations sur les taux de change peuvent avoir un effet négatif sur la valeur de votre investissement et de tout revenu généré.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Avant d'investir, il vous est recommandé de prendre connaissance du prospectus et du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (« DICI »). La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats- Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID)Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-AlzetteLa société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Empreinte carbone : l’empreinte carbone d’un fonds cherche à mesurer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre (GES) des sociétés dans lesquelles le fonds est investi. Elle est mesurée en tonnes d'équivalent dioxyde de carbone (tCO
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e).
Source indice : MSCI. Les données MSCI sont réservées à un usage interne et ne doivent ni être transmises ni utilisées dans le cadre de la création ou de la vente de titres, de produits financiers ou d’indices. Ni MSCI ni aucun autre tiers impliqué ou lié à la compilation, à l’informatisation ou à la création des données MSCI (les “parties MSCI”) ne se porte garant, directement ou indirectement, de ces données (ni des résultats obtenus en les utilisant). Les Parties MSCI déclinent par la présente expressément toutes les garanties quant à l'originalité, l'exactitude, l'exhaustivité, la qualité marchande ou d'adéquation à un usage particulier en fonction de ces données. Sans aucunement limiter ce qui précède, en aucun cas une quelconque des parties MSCI ne saurait être responsable de tout dommage, direct ou indirect (y compris pertes de profits), et ce même si la possibilité de tels dommages avait été signalée.
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