#  Contents
| Organisational structure | 3 |
| --- | --- |
| Report of the Management Board | 4 - 5 |
| Derivative exposure | 5 |
| Key risk data | 6 |
| Remuneration policy of the Management Company | 7 |
| Remuneration policy of the fund manager | 7 |
| Explanatory notes relating to the statement of assets | 8 - 13 |
| Consolidated statement of assets | 14 |

| Salm - Salm Balanced Convertible |  |
| --- | --- |
| Balance sheet | 15 |
| Statement of assets | 16 - 19 |
| Derivatives | 20 |
| Comparative overview of the previous three financial years | 21 - 23 |

| Salm - Salm Sustainability Convertible |  |
| --- | --- |
| Balance sheet | 24 |
| Statement of assets | 25 - 29 |
| Derivatives | 30 |
| Comparative overview of the last three financial years / since launch | 31 - 35 |

| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie |  |
| --- | --- |
| Balance sheet | 36 |
| Statement of assets | 37 - 40 |
| Derivatives | 41 |
| Comparative overview of the last three financial years / since launch | 42 - 45 |

| Salm - Salm Convertible Plus |  |
| --- | --- |
| Balance sheet | 46 |
| Statement of assets | 47 - 50 |
| Derivatives | 51 |
| Comparative overview of the last three financial years / since launch | 52 - 54 |

 Organisational structure	
| Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG |
| --- |
| Graben 21, A - 1010 Vienna |

 Management Company and central administrative agent	   Management Board of the Management Company	  Paying and information agent	
| Universal-Investment-Luxembourg S.A. |
| --- |
| R.C.S. Lux B 75,014 |
| 15, rue de Flaxweiler, L - 6776 Grevenmacher |

 Supervisory Board of the Management Company	
Chairman of the Management Board
| Sean O'Driscoll |
| --- |
| Managing Director of |
| UniversaI-Investment-Luxembourg S.A., L - Grevenmacher |

| Tellco Ltd |
| --- |
| Bahnhofstrasse 4, CH - 6430 Schwyz |

Chairman of the Supervisory Board	Management Board members
| Michael Reinhard |
| --- |
| Chair of the Management Board of |
| Universal-Investment-Gesellschaft mbH, D - Frankfurt / Main |

| Stefan Rockel (until 31 December 2020) |
| --- |
| Managing Director of |
| UniversaI-Investment-Luxembourg S.A., L - Grevenmacher |

| Matthias Müller |
| --- |
| Managing Director of |
| UniversaI-Investment-Luxembourg S.A., L - Grevenmacher |

| Frank Eggloff |
| --- |
| Managing Director of |
| Universal-Investment-Gesellschaft mbH, D - Frankfurt / Main |

Members of the Supervisory Board
| Markus Neubauer |
| --- |
| Managing Director of |
| Universal-Investment-Gesellschaft mbH, D - Frankfurt / Main |

 Depositary and Paying Agent	
| UBS Europe SE, Luxembourg Branch |
| --- |
| 33A, Avenue John F. Kennedy, L - 2010 Luxembourg |

| Marcard, Stein & Co AG |
| --- |
| Ballindamm 36, D - 20095 Hamburg |

 Fund manager and distributor	
| Salm-Salm & Partner GmbH |
| --- |
| Schlossstr. 3, D - 55595 Wallhausen |

 Registrar and Transfer Agent	
| European Fund Administration S.A. |
| --- |
| 2, rue d’Alsace, L - 1017 Luxembourg |

 Cabinet de révision agréé	
| KPMG Luxembourg, Société coopérative |
| --- |
| 39, avenue John F. Kennedy, L-1855 Luxembourg |

|  Report of the Management Board	 |
| --- |
| Dear Sir/Madam, |
| We hereby present to you the semi-annual report for Salm together with its sub-funds: Salm - Salm Investment Grade Convertible, Salm - Salm Balanced Convertible, Salm - Salm Sustainability Convertible, and Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie (formerly: Salm - Salm Sustainability Equity). The report covers the period from 1 October 2020 to 31 March 2021. |
| The Salm Fund is a pooled investment in the form of an investment fund (fonds commun de placement ) pursuant to Part I of the Luxembourg Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment (“Law of 2010”). |
| The Fund is managed by Universal-Investment-Luxembourg S.A. (the “Management Company"), a public limited company (Aktiengesellschaft ) under the law of the Grand Duchy of Luxembourg with its registered office in Grevenmacher, in its name for the collective account of the unitholders. |
| The Fund offers investors one or more sub-funds within one and the same investment fund (umbrella structure). |
| The Salm - Salm Convertible Plus sub-fund with its V, I and R unit classes was launched on 1 October 2020. The Salm - Salm Sustainability Convertible AK USD unit class was launched on 26 January 2021. |
| The “Salm - Salm Investment Grade Convertible” sub-fund (the “merging sub-fund”) was merged into the “Salm - Salm Convertible Plus” sub-fund (the “absorbing sub-fund”) on 1 October 2020. The reason for the merger is that the medium and long term market outlook is likely to have a negative impact on an investment-grade convertible bond fund. Last but not least, the low coupons due to the current interest rate policy combined with the moderate price growth potential in the investment-grade sector made the merging sub-fund in its current form less attractive for investors. |
| The sub-funds as a whole make up the Fund. Each investor holds a stake in the Fund through investing in a sub-fund. The Management Company may launch one or more new sub-funds, merge two or more sub-funds and wind up one or more existing sub-funds at any time. |
| The Management Board of the Management Company has analysed current developments relating to the coronavirus pandemic and is satisfied that the commissioned service providers' business continuity plans take account of ongoing operational risks and ensure that the Fund's operations are not disrupted. As a result of the coronavirus, there is a high degree of uncertainty regarding the performance of all sub-funds in 2021. Your attention is drawn to the section 'Post balance- sheet date events' in the notes to the statement of assets. |
| On 11 March 2020, the World Health Organisation declared the COVID-19 outbreak a pandemic. Ongoing concerns about the impact of the virus on the global economy and the resulting uncertainty with regard to the valuation of the investments in this report could therefore lead to significant deviations from the actual value if the investments were sold today. Significant corrections in the market and the increased volatility in recent months could have a significant impact on the Fund with regard to the future valuation of investments. The relevant committees will closely monitor further developments at national and international level, particularly with regard to the economic impact on the Fund. |

| Report of the Management Board |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| As at 31 March 2021, the fund assets and price performance of the Fund during the reporting period were as follows: |
| Unit classes | ISIN | Fund assets in EUR | Price performance in %* |
| Salm - Salm Balanced Convertible AK V | LU0150164340 | 39,290,739.16 | 5.54 |
| Salm - Salm Balanced Convertible AK I | LU0535036080 | 33,339,611.26 | 5.70 |
| Salm - Salm Balanced Convertible AK R | LU0815452437 | 64,473.27 | 5.09 |
| Salm - Salm Sustainability Convertible AK V | LU0264979492 | 31,692,706.63 | 7.01 |
| Salm - Salm Sustainability Convertible AK I | LU0535037997 | 57,897,018.61 | 7.16 |
| Salm - Salm Sustainability Convertible AK R | LU0815454565 | 3,716,040.82 | 6.47 |
| Salm - Salm Sustainability Convertible AK CHF | LU1860403416 | 3,824,455.46 | 6.69 |
| Salm - Salm Sustainability Convertible AK USD (since 26 January 2021) | LU1860403507 | 2,149,556.86 | -2.66 |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie AK V | LU1480732103 | 17,423,596.66 | 12.76 |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie AK I | LU1480732285 | 13,319,113.08 | 12.93 |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie AK R | LU1480732368 | 134,841.10 | 12.61 |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie AK USD | LU1860403762 | 4,625,602.09 | 14.69 |
| Salm - Salm Convertible Plus AK V (since 1 October 2020) | LU2044330384 | 3,611,663.12 | 1.80 |
| Salm - Salm Convertible Plus AK I (since 1 October 2020) | LU2044330467 | 986,632.84 | 4.95 |
| Salm - Salm Convertible Plus AK R (since 1 October 2020) | LU2044330897 | 559,103.19 | 4.58 |

Derivative exposure
| The derivative exposure as at 31 March 2021 is set out in the following table: |
| --- |
| Fund |

| Salm - Salm Balanced Convertible | 69.57% |
| --- | --- |
| Salm - Salm Sustainability Convertible | 78.05% |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie | 79.21% |
| Salm - Salm Convertible Plus | 75.01% |

 Key risk data	
| General |  |  |  |
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| The Value at Risk for the Fund was calculated using a historic simulation based on the individual securities. A one-year observation period, a confidence interval of 99% and a holding period of one day were chosen for the calculation. |
| The calculations comply with the regulatory requirements of the CSSF pursuant to the Law of 17 December 2010 and Circular no. 11/512. |
| Method of determining overall risk |  |  |  |
| The relative Value at Risk approach was used for monitoring overall risk during the reporting period from 1 October 2020 to 31 March 2021. In the relative VaR approach, the VaR (99% confidence level, one-day holding period, one-year period under consideration) of the Fund may not exceed an amount equal to twice the VaR of a derivative-free reference asset. The reference assets are basically an approximate representation of the Fund's investment policy. |
| Derivative-free reference assets as at 31 March 2021: |  |  |  |
| Salm - Salm Balanced Convertible | 20% MSCI EMU (EUR); 40% Barclays Capital Global Aggregate - Corporates EUR hedged; 40% MSCI AC World Local |  |
| Salm - Salm Sustainability Convertible | 25% MSCI EMU (EUR); 40% Barclays Capital Global Aggregate - Corporates EUR hedged; 35% MSCI AC World Local |  |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie | 100% MSCI World hedged to EUR (Developed) |  |  |
| Salm - Salm Convertible Plus | 10% Barclays Capital Global Aggregate - Corporates EUR hedged; 90% MSCI World |  |
| The following VaRs were determined in the reporting period: | Lowest VaR | Highest VaR | Average VaR |
| Salm - Salm Balanced Convertible | 59.87% | 81.23% | 72.19% |
| Salm - Salm Sustainability Convertible | 63.25% | 98.74% | 76.93% |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie | 73.43% | 109.43% | 86.06% |
| Salm - Salm Convertible Plus | 16.24% | 84.76% | 55.26% |
| The leverage is calculated using the sum of notionals method in accordance with the CESR/10-788 guideline, without taking any netting and hedging effects into account. In this context, a portfolio with 100% leverage is considered unleveraged. |
| The average leverage of the Fund during the reporting period was: |  |  |  |
| Salm - Salm Balanced Convertible | 160.69% |  |  |
| Salm - Salm Sustainability Convertible | 168.73% |  |  |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie | 172.69% |  |  |
| Salm - Salm Convertible Plus | 162.85% |  |  |

 Remuneration policy of the Management Company (unaudited)	
| Information on employee remuneration (as at 30 September 2020) is listed below: |
| --- |
| Total employee remuneration paid during the Company's last completed financial year: | EUR 11.60 million |
| - | of which fixed remuneration | EUR 9.80 million |
| - | of which variable remuneration | EUR 1.80 million |
| Number of company employees | 105.9 full-time equivalent |
| Amount of carried interest paid | n/a |
| Total risk taker remuneration paid during the Company's last completed financial year: | EUR 1.90 million |
| - | of which managers | EUR 1.90 million |
| - | of which other risk takers | EUR 0.00 million |
| The remuneration system of the Management Company can be found on the website of Universal-Investment-Gesellschaft mbH at http://www.universal-investment.com/de/permanent-seiten/profil/luxemburg/regulatorische- informationen/verguetungssystem-luxemburg and in the Sales Prospectus. |
| No changes were made to the remuneration system compared to the previous year. |
| The remuneration committee verifies compliance with the remuneration policy once a year. This includes the alignment with the business strategy, the goals, values and interests of Universal-Investment-Luxembourg S.A. and the funds it manages, and measures to avoid conflicts of interest. There were no findings that would have required an adjustment. |

 Remuneration policy of the fund manager (unaudited)	
Information on employee remuneration (as at 31 December 2019) is listed below:
| Total employee remuneration paid during the Company's last completed financial year: |
| --- |
| - | of which fixed remuneration |
| - | of which variable remuneration |

| EUR 1.32 million |
| --- |
| EUR 1.13 million |
| EUR 0.19 million |

Number of company employees	22 full-time equivalent
|  Notes on the statement of assets as at 31 March 2021	 |
| --- |
| General remarks |

| The Salm Fund is a pooled investment in the form of an investment fund (fonds commun de placement ) pursuant to Part I of the Luxembourg Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment, as amended (“Law of 2010”). |
| --- |
| The term of the Fund is unlimited. |
| The purpose of the investment is to achieve appropriate growth in value in the fund currency while taking the investment risk into account. |
| The Fund's registered office location is Grevenmacher in the Grand Duchy of Luxembourg. |
| The Fund's financial year begins on 1 October and ends on 30 September of the following year. |

Essential accounting principles
| The semi-annual financial statements were drawn up in accordance with the statutory provisions and regulations governing the preparation and presentation of the semi-annual financial statements in Luxembourg and on the basis of the assumption of a going concern. |
| --- |
| The value of a unit is stated in the currency specified in the Sales Prospectus in the relevant section of the spreadsheet entitled “The sub-funds – an overview” (hereinafter referred to as the “fund currency”). The Fund currency and reporting currency is the euro (EUR). The unit value is calculated by the Management Company on each valuation day under the supervision of the Depositary. The valuation days are defined differently for each sub-fund and can be seen in the section of the spreadsheet entitled (“The sub-funds – an overview”). The calculation is done by dividing the net fund assets of the sub-fund by the number of units of the sub-fund circulating on the valuation day. To counteract the practices of late trading and market timing, the calculation is made after the end of this time limit for the acceptance of subscription and/or conversion applications, as defined in the table entitled "The sub-funds – an overview" or in the Sales Prospectus. The net fund assets (hereinafter also referred to as the “net asset value”) are calculated based on the following principles: |
| a) | Securities and money market instruments listed on a stock exchange shall be valued at the latest prices paid at the time of calculating the net asset value. |
| b) | Securities and money market instruments not listed on an exchange but traded on another regulated market which operates regularly and is recognised and open to the public shall be valued at a price that cannot be less than the bid price or more than the offer price at the time of valuation and which the Management Company deems to be the best possible price at which the securities and/or money market instruments can be sold. |
| c) | Securities and money market instruments which are neither listed on the stock market nor traded on another regulated market shall be valued at the market value at the time of calculating the net asset value fixed by the Management Company in good faith, abiding by generally recognised valuation rules that are verifiable by auditors. |
| d) | Units in UCITS and/or UCIs are valued at a net asset value that was last ascertained and available at the time of the calculation of the net asset value, taking into account a redemption fee if applicable. |
| e) | The liquid funds shall be valued at their nominal value plus interest at the time the net asset value is calculated. Fixed-term deposits with an original maturity of more than 30 days may be valued at the relevant yield value. |
| f) | Any assets which are not denominated in the currency of the sub-fund shall be converted into the sub-fund currency based on the latest mean rate of exchange which is available at the time of the valuation. |
| g) | Derivatives (e.g. options) are in principle valued at their latest available market or brokerage prices at the time of valuation. If a valuation day coincides with the settlement day for a position, the valuation of the corresponding position shall be made at its settlement price. Options on indices without an average calculation shall be valued using the Black & Scholes model, and options with an average calculation (Asian style options) shall be valued with the Levy approximation. The valuation of swaps including credit default swaps shall take place in a regular and reproducible form. It should be noted that swap contracts are entered into under normal market conditions exclusively in the interests of the Fund. |
| h) | The pro rata interest applicable to securities and/or money market instruments shall be included if not expressed in the market value. |
| If different unit classes are established for the sub-fund in accordance with Article 1(4) of the Management Regulations, the following special features apply to the calculation of unit value: |
| The unit value is calculated separately for each unit class according to the criteria stated in this Article. |
| The inflow of funds based on the issue of units increases the percentage share of the respective unit class in the total value of the net assets of the sub-fund. The outflow of funds based on the redemption of units reduces the percentage share of the respective unit class in the total value of the net assets of the sub-fund. |

Translation (ENDE, 2021-03-31):
#  Inhalt
| Organisationsstruktur | 3 |
| --- | --- |
| Bericht des Vorstands | 4 - 5 |
| Derivateexposure | 5 |
| Risikokennzahlen | 6 |
| Vergütungspolitik der Verwaltungsgesellschaft | 7 |
| Vergütungspolitik des Fondsmanagers | 7 |
| Erläuterungen zur Vermögensaufstellung | 8 - 13 |
| Konsolidierte Vermögensaufstellung | 14 |

| Salm - Salm Balanced Convertible |  |
| --- | --- |
| Vermögensübersicht | 15 |
| Vermögensaufstellung | 16 - 20 |
| Derivate | 21 |
| Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre | 22 - 24 |

| Salm - Salm Sustainability Convertible |  |
| --- | --- |
| Vermögensübersicht | 25 |
| Vermögensaufstellung | 26 - 30 |
| Derivate | 31 |
| Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre / seit Auflegung | 32 - 36 |

| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie |  |
| --- | --- |
| Vermögensübersicht | 37 |
| Vermögensaufstellung | 38 - 41 |
| Derivate | 42 |
| Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre / seit Auflegung | 43 - 46 |

| Salm - Salm Convertible Plus |  |
| --- | --- |
| Vermögensübersicht | 47 |
| Vermögensaufstellung | 48 - 51 |
| Derivate | 52 |
| Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre / seit Auflegung | 53 - 55 |

| Ergänzende Angaben für Anleger in der Schweiz (ungeprüft) | 56 - 60 |
| --- | --- |

 Organisationsstruktur	
| Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG |
| --- |
| Graben 21, A - 1010 Wien |

 Verwaltungsgesellschaft und Zentralverwaltungsstelle	  Vorstand der Verwaltungsgesellschaft	  Zahl- und Informationsstelle	
| Universal-Investment-Luxembourg S.A. |
| --- |
| R.C.S. Lux B 75.014 |
| 15, rue de Flaxweiler, L - 6776 Grevenmacher |

 Aufsichtsrat der Verwaltungsgesellschaft	
Vorsitzender des Vorstands
| Sean O' Driscoll |
| --- |
| Geschäftsführer der |
| Universal-Investment-Luxembourg S.A., L - Grevenmacher |

| Tellco Ltd |
| --- |
| Bahnhofstrasse 4, CH - 6430 Schwyz |

Vorsitzender des Aufsichtsrats	Mitglieder des Vorstands
| Michael Reinhard |
| --- |
| Sprecher der Geschäftsführung der |
| Universal-Investment-Gesellschaft mbH, D - Frankfurt am Main |

| Stefan Rockel (bis 31. Dezember 2020) |
| --- |
| Geschäftsführer der |
| Universal-Investment-Luxembourg S.A., L - Grevenmacher |

| Matthias Müller |
| --- |
| Geschäftsführer der |
| Universal-Investment-Luxembourg S.A., L - Grevenmacher |

| Frank Eggloff |
| --- |
| Geschäftsführer der |
| Universal-Investment-Gesellschaft mbH, D - Frankfurt am Main |

Mitglieder des Aufsichtsrats
| Markus Neubauer |
| --- |
| Geschäftsführer der |
| Universal-Investment-Gesellschaft mbH, D - Frankfurt am Main |

 Verwahr- und Zahlstelle	
| UBS Europe SE, Luxembourg Branch |
| --- |
| 33A, Avenue John F. Kennedy, L - 2010 Luxemburg |

| Marcard, Stein & Co AG |
| --- |
| Ballindamm 36, D - 20095 Hamburg |

 Fondsmanager und Vertriebsstelle	
| Salm-Salm & Partner GmbH |
| --- |
| Schlossstr. 3, D - 55595 Wallhausen |

 Transfer- und Registerstelle	
| European Fund Administration S.A. |
| --- |
| 2, rue d’Alsace, L - 1017 Luxemburg |

 Cabinet de révision agréé	
| KPMG Luxembourg, Société coopérative |
| --- |
| 39, avenue John F. Kennedy, L - 1855 Luxemburg |

|  Bericht des Vorstands	 |
| --- |
| Sehr geehrte Damen und Herren, |
| wir legen Ihnen hiermit den Halbjahresbericht des Salm mit seinen Teilfonds Salm - Salm Investment Grade Convertible, Salm - Salm Balanced Convertible, Salm - Salm Sustainability Convertible und Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie (vormals: Salm - Salm Sustainability Equity) vor. Der Bericht umfasst den Zeitraum vom 1. Oktober 2020 bis zum 31. März 2021. |
| Der Fonds Salm ist ein Sondervermögen in der Form eines Investmentfonds (fonds commun de placement) gemäß Teil I des geänderten Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über die Organismen für gemeinsame Anlagen (Gesetz von 2010). |
| Der Fonds wird durch die Universal-Investment-Luxembourg S.A., eine Aktiengesellschaft nach dem Recht des Großherzogtums Luxemburg, mit Sitz in Grevenmacher (nachfolgend „Verwaltungsgesellschaft" genannt) in ihrem Namen für gemeinschaftliche Rechnung der Anteilinhaber verwaltet. |
| Der Fonds offeriert dem Anleger unter ein und demselben Anlagefonds einen oder mehrere Teilfonds (Umbrella-Konstruktion). |
| Der Teilfonds Salm - Salm Convertible Plus mit seinen Anteilklassen V, I und R wurde zum 1. Oktober 2020 aufgelegt. Die Anteilklasse Salm - Salm Sustainability Convertible AK USD wurde am 26. Januar 2021 aufgelegt. |
| Der Teilfonds „Salm - Salm Investment Grade Convertible" (der „übertragende Teilfonds") wurde zum 1. Oktober 2020 in den Teilfonds „Salm - Salm Convertible Plus" (der „übernehmende Teilfonds") zusammengelegt. Der Grund für die Verschmelzung ist, dass die mittel- und langfristigen Marktaussichten wahrscheinlich negative Auswirkungen auf einen Investment-Grade-Wandelanleihenfonds haben werden. Nicht zuletzt die niedrigen Kupons aufgrund der aktuellen Zinspolitik in Verbindung mit dem moderaten Kursentwicklungspotential im Investment-Grade-Bereich machten den übertragenden Teilfonds in seiner jetzigen Form für Anleger weniger attraktiv. |
| Die Gesamtheit der Teilfonds ergibt den Fonds. Jeder Anleger ist am Fonds durch Beteiligung an einem Teilfonds beteiligt. Die Verwaltungsgesellschaft kann jederzeit einen oder mehrere neue Teilfonds auflegen, zwei oder mehrere Teilfonds zusammenlegen und einen oder mehrere bestehende Teilfonds auflösen. |
| Der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft hat die aktuellen Entwicklungen im Zusammenhang mit der Pandemie durch den Coronavirus analysiert und ist zufrieden, dass die Pläne der beauftragten Dienstleister zur Aufrechterhaltung des Geschäftsbetriebes die laufenden operativen Risiken berücksichtigen und sicherstellen, dass die Aktivitäten des Fonds nicht gestört werden. Infolge des Coronavirus besteht eine hohe Unsicherheit hinsichtlich der Performance aller Teilfonds im Jahr 2021. Bitte beachten Sie den Abschnitt zu den Ereignissen nach dem Bilanzstichtag in den Erläuterungen zur Vermögensaufstellung. |
| Am 11. März 2020 hat die Weltgesundheitsorganisation den Ausbruch von COVID-19 als Pandemie erklärt. Andauernde Bedenken bezüglich der Auswirkungen des Virus auf die globale Wirtschaft und resultierend daraus die Unsicherheit im Hinblick auf die Bewertung der Investments in diesem Bericht können daher zu signifikanten Abweichungen zu dem tatsächlichen Wert bei einem heutigen Verkauf der Investments führen. Signifikante Korrekturen am Markt sowie die erhöhte Volatilität in den letzten Monaten können signifikanten Auswirkungen auf den Fonds hinsichtlich der zukünftigen Bewertung der Investments haben. Die relevanten Gremien werden das weitere Geschehen auf nationaler sowie internationaler Ebene streng monitoren insbesondere im Hinblick auf die wirtschaftlichen Auswirkungen auf den Fonds. |

| Bericht des Vorstands |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Zum 31. März 2021 stellen sich das Fondsvermögen sowie die Kursentwicklung des Fonds im Berichtszeitraum wie folgt dar: |
| Anteilklassen | ISIN | Fondsvermögen in EUR | Kursentwicklung in % *) |
| Salm - Salm Balanced Convertible AK V | LU0150164340 | 39.290.739,16 | 5,54 |
| Salm - Salm Balanced Convertible AK I | LU0535036080 | 33.339.611,26 | 5,70 |
| Salm - Salm Balanced Convertible AK R | LU0815452437 | 64.473,27 | 5,09 |
| Salm - Salm Sustainability Convertible AK V | LU0264979492 | 31.692.706,63 | 7,01 |
| Salm - Salm Sustainability Convertible AK I | LU0535037997 | 57.897.018,61 | 7,16 |
| Salm - Salm Sustainability Convertible AK R | LU0815454565 | 3.716.040,82 | 6,47 |
| Salm - Salm Sustainability Convertible AK CHF | LU1860403416 | 3.824.455,46 | 6,69 |
| Salm - Salm Sustainability Convertible AK USD (seit 26. Januar 2021) | LU1860403507 | 2.149.556,86 | -2,66 |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie AK V | LU1480732103 | 17.423.596,66 | 12,76 |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie AK I | LU1480732285 | 13.319.113,08 | 12,93 |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie AK R | LU1480732368 | 134.841,10 | 12,61 |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie AK USD | LU1860403762 | 4.625.602,09 | 14,69 |
| Salm - Salm Convertible Plus AK V (seit 1. Oktober 2020) | LU2044330384 | 3.611.663,12 | 1,80 |
| Salm - Salm Convertible Plus AK I (seit 1. Oktober 2020) | LU2044330467 | 986.632,84 | 4,95 |
| Salm - Salm Convertible Plus AK R (seit 1. Oktober 2020) | LU2044330897 | 559.103,19 | 4,58 |

Derivateexposure
| Aus der folgenden Tabelle kann das Exposure für die Derivate zum 31. März 2021 entnommen werden: |
| --- |
| Fonds |

| Salm - Salm Balanced Convertible | 69,57% |
| --- | --- |
| Salm - Salm Sustainability Convertible | 78,05% |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie | 79,21% |
| Salm - Salm Convertible Plus | 75,01% |

 Risikokennzahlen	
| Allgemein |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Die Value-at-Risk Berechnung des Fonds erfolgte nach der historischen Simulation auf Basis der Einzeltitel. Für die Kalkulation wurde ein Beobachtungszeitraum von einem Jahr, ein Konfidenzintervall von 99% und eine Halteperiode von einem Tag gewählt. |
| Die Berechnungen stehen im Einklang mit den regulatorischen Anforderungen der CSSF nach dem Gesetz vom 17. Dezember 2010 und dem Rundschreiben 11/512. |
| Methode zur Ermittlung des Gesamtrisikos |  |  |  |
| Im Berichtszeitraum vom 1. Oktober 2020 bis zum 31. März 2021 wurde der relative Value-at-Risk Ansatz zur Überwachung des Gesamtrisikos verwendet. Bei dem relativen VaR-Ansatz darf der VaR (99% Konfidenzniveau, 1 Tag Haltedauer, Beobachtungszeitraum 1 Jahr) des Fonds den VaR eines derivatefreien Vergleichsvermögens nicht um mehr als das Doppelte übersteigen. Dabei ist das Vergleichsvermögen grundsätzlich ein annäherndes Abbild der Anlagepolitik des Fonds. |
| Derivatefreies Vergleichsvermögen zum 31. März 2021: |  |  |  |
| Salm - Salm Balanced Convertible | 20% MSCI EMU (EUR); 40% Barclays Capital Global Aggregate - Corporates EUR hedged; 40% MSCI AC World Local |  |
| Salm - Salm Sustainability Convertible | 25% MSCI EMU (EUR); 40% Barclays Capital Global Aggregate - Corporates EUR hedged; 35% MSCI AC World Local |  |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie | 100% MSCI World hedged to EUR (Developed) |  |  |
| Salm - Salm Convertible Plus | 10% Barclays Capital Global Aggregate - Corporates EUR hedged; 90% MSCI World |  |
| Folgende VaRs wurden im Berichtszeitraum ermittelt: | Niedrigster VaR | Höchster VaR | Durchschnittlicher VaR |
| Salm - Salm Balanced Convertible | 59,87% | 81,23% | 72,19% |
| Salm - Salm Sustainability Convertible | 63,25% | 98,74% | 76,93% |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie | 73,43% | 109,43% | 86,06% |
| Salm - Salm Convertible Plus | 16,24% | 84,76% | 55,26% |
| Die Hebelwirkung wird nach der Methode Sum of Notionals gemäß Vorgabe der CESR/10-788 Richtlinie, ohne Berücksichtigung von etwaigen Netting- und Hedging-Effekten, berechnet. In diesem Zusammenhang ist eine Hebelwirkung von 100% als ungehebeltes Portfolio zu verstehen. |
| Die durchschnittliche Hebelwirkung des Fonds betrug im Berichtszeitraum: |  |  |  |
| Salm - Salm Balanced Convertible | 160,69% |  |  |
| Salm - Salm Sustainability Convertible | 168,73% |  |  |
| Salm - Salm Nachhaltige Aktienstrategie | 172,69% |  |  |
| Salm - Salm Convertible Plus | 162,85% |  |  |

 Vergütungspolitik der Verwaltungsgesellschaft (ungeprüft)	
| Nachfolgend sind die Angaben zur Mitarbeitervergütung (Stand 30. September 2020) aufgeführt: |
| --- |
| Gesamtsumme der im abgelaufenen Wirtschaftsjahr der Gesellschaft gezahlten Mitarbeitervergütung: | 11,60 Mio. EUR |
| - | davon feste Vergütung | 9,80 Mio. EUR |
| - | davon variable Vergütung | 1,80 Mio. EUR |
| Zahl der Mitarbeiter der Gesellschaft | 105,9 Vollzeitäquivalent |
| Höhe des gezahlten Carried Interest | n/a |
| Gesamtsumme der im abgelaufenen Wirtschaftsjahr der Gesellschaft gezahlten Vergütung an Risktaker: | 1,90 Mio. EUR |
| - | davon Führungskräfte | 1,90 Mio. EUR |
| - | davon andere Risktaker | 0,00 Mio. EUR |
| Das	Vergütungssystem der	Verwaltungsgesellschaft	ist	auf	der	Homepage	der	Universal-Investment-Gesellschaft	mbH	unter	http://www.universal-investment.com/de/permanent-seiten/profil/luxemburg/regulatorische-  informationen/verguetungssystem-luxemburg sowie im Verkaufsprospekt zu finden. |
| Gegenüber dem Vorjahr wurde keine Änderung des Vergütungssystems vorgenommen. |
| Der Vergütungsausschuss überprüft einmal im Jahr die Einhaltung der Vergütungspolitik. Dies beinhaltet die Ausrichtung an der Geschäftsstrategie, den Zielen, Werten und Interessen der Universal-Investment-Luxembourg S.A. bzw. der von ihr verwalteten Fonds sowie Maßnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten. Es ergaben sich keine Feststellungen, die eine Anpassung erfodert hätten. |

 Vergütungspolitik des Fondsmanagers (ungeprüft)	
Nachfolgend sind die Angaben zur Mitarbeitervergütung (Stand 31. Dezember 2019) aufgeführt:
| Gesamtsumme der im abgelaufenen Wirtschaftsjahr der Gesellschaft gezahlten Mitarbeitervergütung: |
| --- |
| - | davon feste Vergütung |
| - | davon variable Vergütung |

| 1,32 Mio. EUR |
| --- |
| 1,13 Mio. EUR |
| 0,19 Mio. EUR |

Zahl der Mitarbeiter der Gesellschaft	22 Vollzeitäquivalent
|  Erläuterungen zur Vermögensaufstellung zum 31. März 2021	 |
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| Allgemeines |

| Der Fonds Salm ist ein Sondervermögen in der Form eines Investmentfonds (fonds commun de placement) gemäß Teil I des geänderten Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über die Organismen für gemeinsame Anlagen (Gesetz von 2010). |
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| Die Laufzeit des Fonds ist unbegrenzt. |
| Der Anlagezweck ist es, unter Berücksichtigung des Anlagerisikos einen angemessenen Wertzuwachs in der Fondswährung zu erzielen. |
| Der Sitz des Fonds ist Grevenmacher im Großherzogtum Luxemburg. |
| Das Geschäftsjahr des Fonds beginnt am 1. Oktober und endet am 30. September des darauffolgenden Jahres. |

Wesentliche Rechnungslegungsgrundsätze
| Der Halbjahresabschluss wurde in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend der Aufstellung und Darstellung des Halbjahresabschlusses sowie unter Annahme der Unternehmensfortführung aufgestellt. |
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| Der Wert eines Anteils lautet auf die im Verkaufsprospekt im jeweiligen Tabellenteil „Die Teilfonds im Überblick" festgelegte Währung (im Folgenden „Fondswährung" genannt). Die Fonds- und Berichtswährung ist der Euro (EUR). Der Anteilwert wird unter Aufsicht der Verwahrstelle von der Verwaltungsgesellschaft an jedem Bewertungstag errechnet. Die Bewertungstage sind je Teilfonds unterschiedlich definiert und sind jeweils im Tabellenteil (Die Teilfonds im Überblick) zu entnehmen. Die Berechnung erfolgt durch Teilung des Nettofondsvermögens des Teilfonds durch die Anzahl der am Bewertungstag im Umlauf befindlichen Anteile des Teilfonds. Um den Praktiken des Late Trading und des Market Timing entgegenzuwirken, wird die Berechnung nach Ablauf der Frist für die Annahme der Zeichnungs- und/oder Umtauschanträge, wie im Tabellenteil „Die Teilfonds im Überblick“ oder im Verkaufsprospekt festgelegt, stattfinden. Das Nettofondsvermögen (im Folgenden auch “Inventarwert” genannt) wird nach folgenden Grundsätzen berechnet: |
| a) | Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die an einer Wertpapierbörse notiert sind, werden zum zur Zeit der Inventarwertberechnung letzten verfügbaren bezahlten Kurs bewertet. |
| b) | Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die nicht an einer Wertpapierbörse notiert sind, die aber an einem anderen geregelten Markt, der anerkannt, für das Publikum offen und dessen Funktionsweise ordnungsgemäß ist, gehandelt werden, werden zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere bzw. Geldmarktinstrumente verkauft werden können. |
| c) | Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die weder an einer Börse notiert noch an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden zu ihrem zum Zeitpunkt der Inventarwertberechnung jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren Bewertungsregeln festlegt. |
| d) | Anteile an OGAW und/oder OGA werden zum Zeitpunkt der Inventarwertberechnung zuletzt festgestellten und erhältlichen Inventarwert, ggf. unter Berücksichtigung einer Rücknahmegebühr, bewertet. |
| e) | Die flüssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich Zinsen zum Zeitpunkt der Inventarwertberechnung bewertet. Festgelder mit einer Ursprungslaufzeit von mehr als 30 Tagen können zu dem jeweiligen Renditekurs bewertet werden. |
| f) | Alle nicht auf die Währung des Teilfonds lautenden Vermögenswerte werden zu dem zum Zeitpunkt der Bewertung letztverfügbaren Devisenmittelkurs in die Währung des Teilfonds umgerechnet. |
| g) | Derivate (wie z.B. Optionen) werden grundsätzlich zu deren zum Bewertungszeitpunkt letztverfügbaren Börsenkursen bzw. Maklerpreisen bewertet. Sofern ein Bewertungstag gleichzeitig Abrechnungstag einer Position ist, erfolgt die Bewertung der entsprechenden Position zu ihrem jeweiligen Schlussabrechnungspreis („settlement price“). Optionen auf Indizes ohne Durchschnittsberechnung werden über das Black & Scholes Modell, Optionen auf Indizes mit Durchschnittsberechnung (asiatische Optionen) werden über die Levy-Approximation bewertet. Die Bewertung von Swaps inkl. Credit Default Swaps erfolgt in regelmäßiger und nachvollziehbarer Form. Es wird darauf geachtet, dass Swap- Kontrakte zu marktüblichen Bedingungen im exklusiven Interesse des Fonds abgeschlossen werden. |
| h) | Die auf Wertpapiere bzw. Geldmarktpapiere entfallenden anteiligen Zinsen werden mit einbezogen, soweit sie sich nicht im Kurswert ausdrücken. |
| Sofern für den Teilfonds gemäß Artikel 1 Absatz 4 des Verwaltungsreglements unterschiedliche Anteilklassen eingerichtet sind, ergeben sich für die Anteilwertberechnung folgende Besonderheiten: |
| Die Anteilwertberechnung erfolgt nach den in diesem Artikel genannten Kriterien für jede Anteilklasse separat. |
| Der Mittelzufluss aufgrund der Ausgabe von Anteilen erhöht den prozentualen Anteil der jeweiligen Anteilklasse am gesamten Wert des Nettofondsvermögens des Teilfonds. Der Mittelabfluss aufgrund der Rücknahme von Anteilen vermindert den prozentualen Anteil der jeweiligen Anteilklasse am gesamten Wert des Nettofondsvermögens des Teilfonds. |