# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences (3.17%) (31 December 2020: (2.64%)) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| (300) | JCR Pharmaceuticals Co Ltd | Morgan Stanley | (611) | (0.00) |
| 2,954,936 | JD Health International Inc | Goldman Sachs International | (17,186) | (0.00) |
| 1,541,918 | JD Health International Inc | JPMorgan Chase Bank | (17,338) | (0.00) |
| 6,718 | JD Sports Fashion Plc | Morgan Stanley | (1,181) | (0.00) |
| (100) | Jeol Ltd | Morgan Stanley | (104) | (0.00) |
| (829,552) | Jeronimo Martins SGPS SA | Goldman Sachs International | (50) | (0.00) |
| 12,000 | JFE Holdings Inc | Morgan Stanley | (914) | (0.00) |
| 11,700 | JGC Holdings Corp | Morgan Stanley | (2,189) | (0.00) |
| (400) | JINS Holdings Inc | Morgan Stanley | (1,132) | (0.00) |
| 1,156,495 | JM Smucker Co | Goldman Sachs International | (64,406) | (0.00) |
| (38,720) | John Wood Group Plc | Morgan Stanley | (1,360) | (0.00) |
| 45,609 | Johnson Matthey Plc | Goldman Sachs International | (108,047) | (0.01) |
| (1,700) | Joyful Honda Co Ltd | Morgan Stanley | (71) | (0.00) |
| 6,700,000 | JPMorgan Chase Bank NA | Morgan Stanley | (498,815) | (0.02) |
| (10,000) | JSR Corp | Morgan Stanley | (5,071) | (0.00) |
| 66,639,889 | JSR Corp | JPMorgan Chase Bank | (32,104) | (0.00) |
| 68,444,165 | JSR Corp | Goldman Sachs International | (27,953) | (0.00) |
| 41,000 | JTEKT Corp | Morgan Stanley | (16,612) | (0.00) |
| 457 | Julius Baer Group Ltd | Morgan Stanley | (327) | (0.00) |
| (1,186,671) | Juniper Networks Inc | Goldman Sachs International | (22,027) | (0.00) |
| 12,623,890 | Just Eat Takeaway.com NV | Goldman Sachs International | (369,343) | (0.02) |
| (900) | Justsystems Corp | Morgan Stanley | (1,352) | (0.00) |
| (11,729) | K+S AG | Morgan Stanley | (836) | (0.00) |
| 94 | Kainos Group Plc | Morgan Stanley | (6) | (0.00) |
| 3,700 | Kajima Corp | Morgan Stanley | (960) | (0.00) |
| (2,500) | Kakaku.com Inc | Morgan Stanley | (2,619) | (0.00) |
| (10,100) | Kamigumi Co Ltd | Morgan Stanley | (4,959) | (0.00) |
| (2,000) | Kaneka Corp | Morgan Stanley | (1,060) | (0.00) |
| 60,043,171 | Kaneka Corp | JPMorgan Chase Bank | (228,942) | (0.01) |
| 15,632,493 | Kansai Paint Co Ltd | JPMorgan Chase Bank | (1,942) | (0.00) |
| 8,700 | Kawasaki Heavy Industries Ltd | Morgan Stanley | (2,679) | (0.00) |
| 984 | KBC Ancora | Morgan Stanley | (635) | (0.00) |
| (838,310) | KE Holdings Inc | Goldman Sachs International | (14,734) | (0.00) |
| 335 | Kering SA | Morgan Stanley | (6,002) | (0.00) |
| (1,700) | Kewpie Corp | Morgan Stanley | (94) | (0.00) |
| 65,349,517 | Kikkoman Corp | Goldman Sachs International | (71,542) | (0.00) |
| 514,513 | Kingfisher Plc | Goldman Sachs International | (38,340) | (0.00) |
| 35,279 | Kingspan Group Plc | Goldman Sachs International | (17,598) | (0.00) |
| 393 | KION Group AG | Morgan Stanley | (939) | (0.00) |

648  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Fortsetzung)
## Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)
Zunächst einmal sei erwähnt, dass sich Equity Market Neutral („EMN“) stabilisiert hat und wieder positives Alpha generiert. Die Faktorvolatilität ist zurückgegangen und die Korrelationen zwischen Aktienkursen und Erträgen haben sich verbessert, nachdem sie zu Beginn des Jahres einen Tiefpunkt erreicht hatten. Positionen, die sich als überzeugend erwiesen haben, wurden oft trotz Marktwertverlusten im EMN-Portfolio gehalten, und das Bruttoengagement liegt mittlerweile auf einem Niveau, das bei einer weiteren Verbesserung der Bedingungen ausgebaut werden kann. Wir sind daher der Auffassung, dass in diesem Teil des Portfolios nach einer schwierigen ersten Jahreshälfte ein gewisses Potenzial für Mean Reversion besteht und die Manager das Risiko erhöhen können, wenn die Dinge wieder gut laufen. AB Arya hat sich seit der Aufnahme im dritten Quartal des vergangenen Jahres bewährt. Wir denken, dass die Kombination von Sandbar und AB Arya einen qualitativ hochwertigen und sehr diversifizierten Zugangsmechanismus zu einer wirklich globalen Palette an Stock-Picking-Gelegenheiten bietet.
Zweitens gehen wir davon aus, dass der Volatilitätshandel – in diesem Jahr bislang eine Quelle der Underperformance – in der zweiten Jahreshälfte bessere Möglichkeiten bieten wird. Seit seiner Aufnahme zu Anfang des Jahres hat Portman Square sehr geduldig die Gewichtungen in Bereichen wie Wandelanleihen-Arbitrage und Dispersion ausgebaut. Die Preise für Wandelanleihen waren aufgrund der Rekordemissionen im bisherigen Jahresverlauf recht günstig. Dadurch ergab sich die Möglichkeit, die implizite Volatilität von Wachstumsaktien mit langer Laufzeit zu unserer Meinung nach attraktiven Preisen zu kaufen. Auch beim zwischen Einzelaktien- und Indexoptionen gestreuten Handel gab es im zweiten Quartal Einstiegspunkte auf attraktiven Niveaus, was uns in die Lage versetzte, eine Reihe interessanter Positionen aufzubauen. Sie sollten unserer Meinung nach in den nächsten 6-12 Monaten Renditen abwerfen. Angesichts der Tatsache, dass die Volatilität wieder den Tiefpunkt von vor der Krise erreicht hat und die Aktienkurse erneut auf Rekordmarken liegen, sind wir der Meinung, dass der Handel mit Indexvolatilität für die Allokation von True Partner ein größeres Wertpotenzial birgt. Der Grund ist die positive Konvexität im Fall von Überraschungen und das proportional weniger große Verlustrisiko durch eine weiter sinkende implizite Volatilität. Wir denken, dass das Segment – da es jetzt ausgebaut ist – über zwei sich ergänzende Manager verfügt, die auf eine breite Handelspalette in ihren jeweiligen Fachgebieten zugreifen.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BILANZ HALBJAHRESABSCHLUSS