#### Access to the China Inter-Bank Bond Market
To the extent permissible by the relevant PRC regulations or authorities and subject to compliance with the relevant Fund Supplement, a Fund may also directly invest in permissible Fixed Income Instruments traded on the China Inter- Bank Bond Market (the “CIBM”) including via a direct access regime (the “CIBM Direct Access”) and/or Bond Connect, in compliance with the relevant rules issued by the People's Bank of China ("PBOC"), including its Shanghai Head Office, including but not limited to the Announcement [2016] No.3 and its implementing rules ("CIBM Rules") through an application filed with the PBOC, without being subject to any investment quota restrictions.
Although there is no quota restriction under the CIBM Rules, relevant information about the Fund’s investments needs to be filed with PBOC and an updated filing may be required if there is any significant change to the filed information. It cannot be predicted whether PBOC will make any comments on or require any changes with respect to such information for the purpose of filing. If so required, the Investment Advisor or a Sub-Investment Advisor will need to follow PBOC instructions and make the relevant changes accordingly.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. A Fund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
To the extent that a Fund invests in the CIBM, the Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
The CIBM is also subject to regulatory risks. The CIBM Rules are relatively new and are still subject to continuous evolvement, which may adversely affect the Fund's capability to invest in the CIBM. In September 2020, PBOC, the China Securities Regulatory Commission and the State Administration of Foreign Exchange jointly released a consultation draft regarding investment in China’s bond markets by foreign institutional investors, which, if formally
promulgated, will bring changes to access filing, custody model and other aspects of foreign investor’s investment in CIBM. In the extreme circumstances where the relevant PRC authorities suspend account opening or trading on the CIBM, a Fund’s ability to invest in the CIBM will be limited and the Fund may suffer substantial losses as a result.
PBOC will exercise on-going supervision on the Fund's trading under the CIBM Rules and may take relevant administrative actions such as suspension of trading and mandatory exit against the Fund and/or the Investment Advisor and/or the Sub-Investment Advisor (as applicable) in the event of any non-compliance with the CIBM Rules.
Except for interest income from certain bonds (i.e. government bonds, local government bonds and railway bonds which are entitled to a 100% enterprise income tax exemption and 50% enterprise income tax exemption respectively in accordance with the Implementation Rules to the Enterprise Income Tax Law and a circular dated 16 April 2019 on the Announcement on Income Tax Policies on Interest Income from Railway Bonds), interest income derived by non- resident institutional investors from other bonds traded through the CIBM Direct Access to the CIBM is PRC-sourced income and subject to PRC withholding income tax at a rate of 10% and VAT at a rate of 6%.
According to the Circular on the Enterprise Income Tax and Value-Added Tax Policies for Foreign Institutions investing in Onshore Bond Markets, the enterprise income tax and VAT of the coupon interest income gained by overseas institutions in China bond markets will be temporarily exempted from 7 November 2018 to 6 November 2021, which has been extended to 31 December 2025 pursuant to the Announcement on the Renewal of Enterprise Income Tax and Value-Added Tax Policies for Foreign Institutions Investing in the Onshore Bond Markets issued on 22 November 2021. The scope of the enterprise income tax exemption has excluded bond interest gained by foreign institutions’ onshore entities/establishment that are directly connected with such onshore entities/establishment.
Capital gains derived by non-resident institutional investors from the trading of CIBM bonds are technically considered as non-PRC sourced gains hence not taxable for PRC withholding income tax. While the PRC tax authorities are currently enforcing such non-taxable treatment in practice, no clear guidance is available on such non-taxable treatment under the current tax regulations.
Pursuant to another circular dated 30 June 2016 on the Supplementary Circular on VAT Policies on Interbank Transactions of Financial Institutions under Caishui [2016] No. 70, the capital gains derived by foreign institutions approved by PBOC from the investment in the local currency markets of CIBM shall be exempted from VAT.
In addition, the tax law and regulations of the PRC are constantly changing, and they may be changed with retrospective effect. The interpretation and applicability of the tax law and regulations by tax authorities are not as consistent and transparent as those of more developed nations, and may vary from region to region. As a result, the PRC taxes and duties payable by the Investment Advisor and which are to be reimbursed by the Fund to the extent attributable to the assets held through CIBM Direct Access to the CIBM may change at any time.

Translation (ENIT, 2022-08-08):
#### Accesso al mercato obbligazionario interbancario cinese
Per quanto consentito dalle pertinenti normative o autorità della PRC e previa conformità al Supplemento del Comparto, un Comparto può inoltre investire in Strumenti a reddito fisso consentiti negoziati sul mercato obbligazionario interbancario cinese (China Inter-Bank Bond Market o “CIBM”), tramite un regime ad accesso diretto (il “CIBM Direct Access”) e/o Bond Connect, in conformità alle regole in materia emanate dalla People’s Bank of China (“PBOC”), ivi compresa la sua sede legale di Shangai, compreso, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, l’Annuncio [2016] N. 3 e relative norme di attuazione (“Regole CIBM”), tramite richiesta presentata alla PBOC, senza essere assoggettato a restrizioni in materia di quote d’investimento.
Sebbene non siano presenti restrizioni in materia di quote d’investimento ai sensi delle Regole CIBM, è necessario presentare presso la PBOC informazioni pertinenti riguardanti gli investimenti del Comparto e, in caso di variazioni significative delle medesime, potrebbe essere necessario presentare informazioni aggiornate. Non è possibile prevedere se la PBOC rilascerà dei commenti o richiederà eventuali modifiche relativamente a tali informazioni ai fini della presentazione. In tal caso, il Consulente per gli investimenti o Sub-consulente per gli investimenti dovrà attenersi alle istruzioni della PBOC e apportare le modifiche in questione.
La volatilità del mercato e la potenziale assenza di liquidità dovuta allo scarso volume di taluni titoli di debito negoziati nel CIBM potrebbe comportare una notevole fluttuazione dei prezzi di alcuni titoli di debito scambiati su tale mercato. Un comparto che investa in questo mercato è pertanto soggetto a rischi di liquidità e volatilità. Gli spread tra domanda e offerta dei prezzi di tali titoli potrebbero essere consistenti e il Comparto potrebbe quindi sostenere notevoli costi di negoziazione e realizzo e persino subire perdite in occasione della vendita di tali investimenti.
Nella misura in cui un Comparto investa sul CIBM, può inoltre essere esposto a rischi associati a procedure di regolamento e all’insolvenza delle controparti. La controparte di un’operazione effettuata con il Comparto potrebbe non assolvere al suo obbligo di regolare l’operazione tramite la consegna del titolo in questione o il pagamento del relativo valore.
Anche il CIBM è soggetto a rischi regolamentari. Le Regole CIBM sono relativamente recenti e sono ancora soggette a continue evoluzioni capaci di incidere negativamente sulla capacità del Comparto di investire sul CIBM. Nel settembre 2020, la PBOC, la China Securities Regulatory Commission e la State Administration of Foreign Exchange hanno pubblicato congiuntamente un progetto di consultazione sugli investimenti nei mercati obbligazionari cinesi da parte di investitori istituzionali esteri, che, se formalmente promulgato, porterà modifiche per l’accesso a documenti, modelli di deposito e altri aspetti degli investimenti degli investitori esteri nel CIBM. In circostanze estreme in cui le pertinenti autorità della PRC sospendano l’apertura di conti o la negoziazione sul CIBM, la capacità di un Comparto di investire sul medesimo ne risulterà limitata e il Comparto stesso potrebbe di conseguenza subire perdite marcate.
La PBOC eserciterà una regolare vigilanza sulle negoziazioni del Comparto ai sensi delle Regole CIBM e potrebbe intraprendere azioni amministrative quali la sospensione delle negoziazioni e l’uscita obbligatoria del Comparto e/o del Consulente per gli investimenti e/o Sub-consulente per gli investimenti (ove applicabile) in caso d’inosservanza delle Regole CIBM.
Ad eccezione degli interessi attivi su talune obbligazioni (cioè titoli di Stato, obbligazioni di enti locali e obbligazioni ferroviarie, aventi diritto, rispettivamente, a un’esenzione del 100% e del 50% dalle imposte sul reddito delle società in conformità alle Norme di attuazione della legge sulle imposte sul reddito delle società e ad un Annuncio datato 16 aprile 2019 sulle Politiche in materia di imposte sul reddito per gli interessi attivi sulle obbligazioni ferroviarie), gli interessi attivi percepiti da investitori istituzionali non residenti su altre obbligazioni negoziate tramite l’Accesso diretto al CIBM costituiscono un reddito originato nella PRC e soggetto a ritenuta d’acconto della PRC all’aliquota del 10% e a IVA all’aliquota del 6%.
Ai sensi della Circolare sulle politiche in materia di imposte sul reddito delle società e di IVA per istituti esteri che investono sui mercati obbligazionari onshore, gli interessi attivi sulle cedole percepiti da istituti esteri nei mercati obbligazionari cinesi saranno temporaneamente esenti dall’imposta sul reddito delle società e dall’IVA dal 7 novembre 2018 al 6 novembre 2021, misura che è stata prorogata al 31 dicembre 2025 in base all'annuncio del rinnovo delle politiche sull'imposta sul reddito delle società e sull’IVA per gli istituti esteri che investono nei mercati obbligazionari onshore pubblicato il 22 novembre 2021. L’ambito di applicazione dell’esenzione dall’imposta sul reddito delle società esclude gli interessi obbligazionari percepiti da società/sedi onshore degli istituti esteri direttamente connessi a tali società/sedi onshore.
Le plusvalenze di capitale percepite da investitori istituzionali non residenti sulla negoziazione di obbligazioni CIBM sono considerate tecnicamente utili non originati nella PRC e, di conseguenza, non imponibili ai fini della ritenuta d’acconto della PRC. Sebbene le autorità tributarie della PRC stiano attualmente applicando in pratica questo trattamento di non imponibilità, non è disponibile alcuna chiara indicazione su tale trattamento ai sensi delle normative fiscali vigenti.
Ai sensi di un’altra circolare datata 30 giugno 2016 sulla Circolare integrativa sulle politiche IVA applicabili alle operazioni interbancarie di istituti finanziari di cui al Caishui [2016] N. 70, le plusvalenze di capitale percepite da istituti esteri approvati dalla PBOC sull’investimento nei mercati valutari locali del CIBM saranno esenti da IVA.
Inoltre, le leggi e normative fiscali della PRC sono in continuo mutamento e potrebbero subire modifiche con effetto retroattivo. L’interpretazione e applicabilità delle leggi e normative fiscali da parte delle relative autorità non sono uniformi e trasparenti come quelle di nazioni più sviluppate e possono variare da regione a regione. Di conseguenza, le imposte e i dazi dovuti dal Gestore degli investimenti, e da rimborsare a opera del Comparto nella misura attribuibile al patrimonio detenuto tramite l’Accesso diretto al CIBM, potrebbero variare in qualsiasi momento.