### ESG commentary
Global Real Estate Sustainability Benchmark (GRESB) released its 2022 annual assessment in October. Out of the 59 GREFS investments as at 3Q22, 51 had their real estate stock benchmarked with reported results, including two co-investments which reported the data with the main funds of their platform. In addition, two underlying funds participated in GRESB for the first time in 2022, but without public scoring communicated for this first year of benchmarking (the so-called grace period). This leads to a near-total participation rate for the GREFS’ portfolio in 2022 on a holding-weighted basis and excluding cash. The five non-participating funds are all very small holdings either recently launched and committed structures, which are still establishing their investment portfolio and are expected to participate in benchmarking in the near future, or value add funds which reached the end-of-life stage and are in the process of winding down their real estate stock. Like last year, most of GREFS’ underlying funds participating in GRESB outperformed the industry average. Based on GREFS’ portfolio composition as of 3Q22, the average total GRESB score of the Fund’s benchmarked underlying holdings was stable at 80 points (vs. the asset- weighted average of 79 for the unlisted property investment sector and a GRESB-reported benchmark of 74, which is equally weighted by number of funds). This leads to a 4 Green Stars rating on an aggregated level for GREFS’ benchmarked portfolio. In detail, 35 participating funds reached either a 4 or a 5 Green Stars rating. In this edition, the portfolio outperformed the industry average in terms of Management (29 versus 28 points) and was equally weighted in terms of ESG Performance (51 versus 51 points). Moreover, GREFS’ benchmarked underlying property stock had an Environmental indicator in line with the industry average (44 points) and reached almost maximum points for both the Social (18 points) and Governance (19 points) components.
GREFS is proud of its underlying funds’ participation in the 2022 assessment, as well as the overall progress reported in this edition compared to last year’s results. Despite the very good rating in 2022, there is always room for improvement on the journey towards a more sustainable real estate investment portfolio. Although being close to the industry average, pain points remain regarding the absolute results in the energy consumption, water consumption and greenhouse gas emission sub- indicators. We continue to strongly encourage managers not only to participate in the annual GRESB assessment, but to constantly seek ways to improve their ESG credentials. GREFS is committed to working with its underlying managers to share best practice in this space. The achievements of a manager as well as their GRESB scores are taken into consideration when making investment decisions. In addition, the Fund Manager utilizes a proprietary sustainability scorecard, which enables the assessment of and comparison between underlying funds or new investment opportunities independently of their participation in GRESB. The mapping of climate related physical risks on a single property level is another in-house initiative, currently in the pilot phase, to assess present and future property stock resilience for our global real estate investment portfolios, among them GREFS. The Fund is being prepared for conversion to SFDR Article 8. The proprietary UBS ESG scorecard is intrinsic to this conversion and this data is still being collated. We will share more detail on this in our next quarterly report.

Translation (ENFR, 2022-09-30):
### Commentaire ESG
En octobre, le Global Real Estate Sustainability Benchmark (GRESB) a publié son rapport annuel 2022. Sur les 59 investissements du GREFS au T3-2022, 51 avaient évalué leur parc d’immeubles avec les résultats publiés, dont deux co- investissements qui ont rapporté les données avec les principaux fonds de leur plateforme. En outre, deux fonds sous-jacents ont participé cette année au GRESB pour la première fois, mais sans notation publique communiquée pour cette première année de benchmarking (la «période de grâce»). Cela conduit à un taux de participation quasi total pour le portefeuille du GREFS en 2022, sur une base pondérée et hors liquidités. Les cinq fonds non participants sont de très petites structures: soit des instruments récemment lancés/engagés, encore en train d’établir leur portefeuille de placements et qui devraient participer à l’évaluation dans un proche avenir, soit des fonds à valeur ajoutée proches de leur fin de vie et en train de liquider leur parc immobilier. Comme l’an dernier, la plupart des fonds sous-jacents du GREFS participant au GRESB ont surperformé la moyenne du secteur. Sur la base du portefeuille du GREFS au T3, le score GRESB total moyen des actifs sous-jacents évalués était stable à 80 points (contre une moyenne pondérée en fonction des actifs de 79 pour l’immobilier non coté et le benchmark de 74 publié par le GRESB, équipondéré entre les fonds). Cela conduit à une note agrégée de 4 Green Stars pour le portefeuille de référence du GREFS. Plus précisément, les 35 fonds participants ont obtenu une note de 4 ou 5 Green Stars. Dans cette édition, le portefeuille a surperformé la moyenne du secteur en termes de gestion (29 contre 28 points) et l’a égalée pour la performance ESG (51–51 points). De plus, le parc immobilier sous-jacent de référence du GREFS présentait un indicateur Environnement conforme à la moyenne du secteur (44 points) et a presque obtenu la note maximale pour les composantes Social (18 points) et Gouvernance (19 points).
Le GREFS est fier de la participation de ses fonds sous-jacents à l’évaluation 2022, ainsi que des progrès globaux rapportés dans cette édition par rapport à l’année dernière. Malgré la très bonne note obtenue en 2022, il est toujours possible de constituer un portefeuille d’investissement immobilier qui soit encore plus durable. Bien que nous soyons très proches de la moyenne du secteur, des points faibles subsistent concernant les niveaux absolus des sous-indicateurs en matière de consommation d’énergie, de consommation d’eau et d’émissions à effet de serre. Nous continuons à inciter les gérants, non seulement à participer à l’évaluation annuelle du GRESB, mais aussi à rechercher constamment des moyens d’améliorer leur score ESG. Le GREFS travaille avec ses gérants sous-jacents pour diffuser les pratiques d’excellence dans ce domaine. Les progrès d’un gérant ainsi que son score GRESB seront pris en compte dans nos décisions de placement. En outre, la direction du GREFS utilise une carte de pointage propriétaire de la durabilité, qui permet d’évaluer et comparer les fonds sous-jacents ou les nouvelles opportunités de placement, indépendamment de leur participation au GRESB. La cartographie des risques physiques climatiques au niveau de chaque immeuble est une autre initiative interne, actuellement en phase pilote, visant à évaluer la résilience actuelle et future du parc immobilier de nos portefeuilles immobiliers mondiaux, dont le GREFS. Le fonds se prépare à la conversion aux prescriptions de l’article 8 du règlement SFDR. Le scoring propriétaire ESG d’UBS fait partie intégrante de cette conversion; les données sont toujours en cours de collecte. Nous en dirons plus à ce sujet dans notre prochain rapport trimestriel.