MarketComment
- In parallel, as signs of a global growth rebound were confirmed, commodity prices rallied. The CRB index rose by over 15%, thanks notably to the rally in oil (Brent +18%) and in basic metals (iron ore +21%). Precious metals, however, underperformed, with gold up only 3.7%.
- Inflows into EM bonds remained strong throughout the quarter. YTD inflows have reached 47.3bn vs 29.1 bn at the end of March. Flows into pure EM corporate bond strategies reached USD 12.1bn vs. YTD, vs. 11bn for pure EM sovereign bond strategies.
- EM corporate bond spreads were marginally wider over the period (+3 bp to 286 bps), leading to a return of +2.12%.
- High Yield bonds outperformed (2.63%), thanks to their higher carry and a small spread tightening (-6 bps to 429 bps). Investment grade bonds returned 1.75% with spreads unchanged at 177 bps.
- At a regional level, the best performance came from Europe (3.5%), Africa (2.9%) and the Latin America (2.7%). In contrast, Asia (1.4%) and the Middle East (1.8%) underperformed.
- At a country level, the best performance came from Argentina (11.1%), followed by Ghana (7.4%), Turkey (5.2%), Mexico (4.3%) and Thailand (+4.3%). In contrast, the worst performance came from Peru (-0.5% due to the uncertainty created by the presidential elections), China (-0.2%) and Chile (0.4%).
- At a sector level, the best performance came from commodity sectors like Oil & Gas (4.3%), Pulp & Paper (3.6%) and Metals & Mining (3.0%). Transport companies also did well (3.6%). In contrast, Real Estate (1.1%), Financials (1.3%) and Utilities (1.6%) underperformed.
- 	Over the quarter, EM Sustainable corporate bonds, as measured by JP Morgan ESG CEMBI Broad index, returned (2.06%) in line with the overall EM corporate bond universe. Investment grade ESG bonds underperformed (1.4%), however, notably due to their reduced share of commodities issuers compared to the overall index.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
Commentaire de marché
- Parallèlement, alors que les signes d’un rebond de la croissance mondiale se confirmaient, les prix des matières premières ont grimpé en flèche. L’indice CRB a progressé de plus de 15%, grâce notamment au rebond du pétrole (Brent: +18%) et des métaux de base (minerai de fer: +21%). Les métaux précieux ont cependant sous-performé, l’or n’augmentant que de 3,7%.
- Les entrées dans les obligations des marchés émergents sont restées fortes tout au long du trimestre. En YTD (depuis le début de l’année), les entrées se sont élevées à USD 47,3 mia, contre USD 29,1 mia à fin mars. Les entrées dans les stratégies purement orientées vers les obligations d’entreprises se sont chiffrées à USD 12,1 mia en YTD, contre USD 11 mia pour les stratégies centrées sur les obligations souveraines.
- Les spreads des obligations d’entreprises des marchés émergents se sont légèrement élargis sur la période (+3 pb, pour passer à 286 pb), ce qui a conduit à une performance de +2,12%.
- Les obligations «high yield» ont surperformé (2,63%) grâce à leur portage («carry») plus élevé et au léger resserrement des spreads (-6 pb, à 429 pb). Les obligations «investment-grade» (IG) ont, elles, affiché une performance de 1,75% avec des spreads inchangés, à 177 pb.
- Au plan régional, les meilleures performances sont venues de l’Europe (3,5%), de l’Afrique (2,9%) et de l’Amérique latine (2,7%), tandis que l’Asie (1,4%) et le Moyen-Orient (1,8%) ont sous-performé.
- En ce qui concerne les pays, les meilleures performances sont venues de l’Argentine (11,1%), suivie du Ghana (7,4%), de la Turquie (5,2%), du Mexique (4,3%) et de la Thaïlande (4,3%). Les performances les plus faibles sont venues du Pérou (-0,5% en raison de l’incertitude créée par les élections présidentielles), de la Chine (-0,2%) et du Chili (0,4%).
- Au plan sectoriel, les meilleures performances sont venues des matières premières comme le pétrole et le gaz (4,3%), le secteur papetier (3,6%) et les métaux et activités minières (3,0%). Les entreprises de transport ont également bien performé (3,6%). A l’inverse, l’immobilier (1,1%), le secteur financier (1,3%) et les services aux collectivités («utilities») (1,6%) ont sous-performé.
- Sur le trimestre, la performance des obligations d’entreprises durables des marchés émergents (2,06%), comme mesurée par l’indice JP Morgan ESG CEMBI Broad, a été en phase avec celle de l’univers global des obligations d’entreprises des marchés émergents. Les obligations ESG «investment- grade» ont toutefois sous-performé (1,4%), notamment en raison de leur part réduite des émetteurs de matières premières par rapport à l’indice global.