Financial assets other than bank deposits and units or shares of funds acquired by means of reinvestment of cash received as a guarantee, must be issued by an entity not affiliated to the counterparty.
Financial assets may not be pledged/given as a guarantee, except when the Sub-fund has sufficient liquid assets enabling it to return the guarantee by a cash payment.
Short-term bank deposits, money market funds and bonds referred to above must be eligible investments within the meaning of section 4.1.1. of this Prospectus.
Exposures arising from the reinvestment of collateral received by the Sub-fund shall be taken into account within the diversification limits applicable under the UCI Law.
If the short-term bank deposits referred to in (a) are likely to expose each Sub-fund to a credit risk vis-à-vis the trustee, the Fund must take this into consideration for the purpose of the limits on deposits prescribed by article 43 (1) of the UCI Law.
The Fund, when receiving collateral for at least 30% of the assets of a Sub-fund, must have an appropriate stress testing policy in place to ensure regular stress tests are carried out under normal and exceptional liquidity conditions to enable the Fund to assess the liquidity risk attached to the collateral. The liquidity stress testing policy should at least prescribe the following:
- design of stress test scenario analysis including calibration, certification and sensitivity analysis;
- empirical approach to impact assessment, including back-testing of liquidity risk estimates;
- reporting frequency and limit/loss tolerance threshold(s); and
- mitigation actions to reduce loss including haircut policy and gap risk protection.

Translation (ENIT, 2024-01-01):
Le attività finanziarie diverse da depositi bancari e quote o azioni di fondi acquisite tramite il reinvestimento di contanti ricevuti in garanzia devono essere emesse da un'entità non affiliata alla controparte.
Le attività finanziarie non possono essere costituite in pegno/concesse come garanzia, salvo che il Comparto disponga di attività liquide sufficienti che gli consentano di restituire la garanzia tramite pagamento in contanti.
I summenzionati depositi bancari di breve termine, fondi del mercato monetario e obbligazioni devono essere investimenti idonei ai sensi della sezione 4.1.1 del presente Prospetto informativo.
Le esposizioni derivanti dal reinvestimento della garanzia ricevuta dal Comparto saranno prese in considerazione nell'ambito dei limiti di diversificazione applicabili ai sensi della Legge sugli OIC.
Se i depositi bancari di breve termine di cui al punto (a) possono esporre i singoli Comparti a un rischio di credito nei confronti dell'amministratore fiduciario, il Fondo deve tenere questo fatto in considerazione ai fini dei limiti sui depositi prescritti dall'Articolo 43 (1) della Legge sugli OIC.
Se il Fondo riceve garanzia per almeno il 30% delle attività di un Comparto dovrà essersi dotato di una politica di stress test adeguata, che assicuri l'esecuzione periodica di verifiche in condizioni di liquidità normali ed eccezionali, che consentano al Fondo di valutare il rischio di liquidità associato alla garanzia. La politica di stress test sulla liquidità dovrà prevedere almeno quanto segue:
- la progettazione di un'analisi di scenari di stress test che includa l'analisi di calibrazione, certificazione e sensibilità;
- un approccio empirico alla valutazione dell'impatto, incluso il back-testing delle stime del rischio di liquidità;
- la frequenza di rendicontazione e soglie di limite/tolleranza alle perdite; e
- azioni di mitigazione volte a ridurre le perdite, quali una politica sugli scarti di garanzia e la protezione dal gap risk.