# The Sub-fund is actively managed but is not managed in reference to a benchmark index.
The Sub-fund will invest at least 50% of its net assets in international debt securities (investment grade and high yield). Bonds rated at least B3 or B- by an internationally recognised ratings agency such as Moody’s or S&P (or deemed equivalent by the Management Company, or using the Management Company’s internal rating) will form the core of the investment. The Management Company does not use the ratings issued by ratings agencies automatically or in isolation, as it also applies its own internal analysis. If the rating of a security is downgraded, the Management Company will take the interests of the shareholders, the market conditions and its own analysis of the relevant fixed income securities into account when respecting rating limits. If the rating of a security is downgraded to below B3 or B- (in the worst-case scenario, a security may even be downgraded to the point that it is considered distressed), it will be sold within six months under normal market conditions in accordance with the best interests of the Shareholders. Distressed securities are instruments issued by a company that is in default or undergoing bankruptcy proceedings. In the situations described above, if distressed securities make up more than 10% of the net assets of the Sub-fund, the portion above 10% will be sold at the earliest opportunity under normal market conditions and in Shareholders’ best interests. The Sub-fund will not actively invest in distressed securities. The portfolio is composed of securities with a minimum rating of B2/B.

Translation (ENES, 2022-05-02):
# El Subfondo se gestiona de forma activa sin referencia a indicador alguno.
El Subfondo invertirá como mínimo el 50% de su patrimonio neto en títulos de deuda internacionales (investment grade y alto rendimiento). Las inversiones se centrarán fundamentalmente en las obligaciones que cuentan con una calificación mínima de B3 o B- otorgada por una agencia de calificación crediticia reconocida a escala internacional como Moody's o S&P (u otra que la Sociedad gestora estime equivalente, o concedida de manera interna por parte de la Sociedad gestora). La Sociedad gestora no recurre de forma exclusiva y mecánica a las calificaciones emitidas por las agencias de calificación y lleva a cabo su propio análisis interno. En el supuesto de que la calificación crediticia de un título se revisara a la baja, se adoptará la decisión relativa a los límites de calificación teniendo en cuenta el interés de los Accionistas, la coyuntura del mercado y el análisis interno de la Sociedad gestora sobre el título de renta fija en cuestión. Si la calificación de un título se rebajara hasta situarse por debajo de B3 o B- (en el peor de los casos, un título puede sufrir una revisión a la baja de su calificación hasta ser considerado en dificultades o distressed), dicho título se venderá en un plazo de seis meses, en condiciones normales de mercado y en el mejor interés de los accionistas. Los títulos en dificultades son títulos de entidades que se hallan en suspensión de pagos o que han iniciado un procedimiento de quiebra. En los casos descritos en la frase anterior, si los títulos en dificultades representan más del 10% del patrimonio neto del Subfondo, la parte que supere el 10% se venderá lo antes posible, en condiciones normales de mercado y en el mejor interés de los accionistas. El Subfondo no invertirá de forma activa en títulos en dificultades. La calificación crediticia mínima de la cartera será de B2/B. Como mínimo el 75% de los títulos de deuda tendrán un vencimiento residual que no superará los 5 años.