# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- The Fund’s total returns were positive
- 1 
- over the month of December driven by Strategic Sectors which overwhelmed underperformance in Tactical strategies.
- Strategic Sector positions drove positive performance in December following positive performance within our 
- EM Opportunities
- , 
- Activist Governments, 
- and 
- Credit Dislocation Strategy 
- themes. Within EM Opportunities, sovereign exposure to Brazil, China, and Croatia were additive and local exposures in Poland and South Africa also benefitted returns.
- Inflation-linked bond positions from developed market sovereigns within our 
- Activist Governments 
- theme also drove positive performance, largely from positions in Canada, Australia, New Zealand, and South Korea as breakeven inflation rates widened.
- Exposure to high yield issuers within our 
- Credit Dislocation Strategy 
- also generated positive total returns. High yield performed well as a sector, as Omicron’s relatively low severity of infection tempered concerns about the rapid spread of the variant.
- Tactical strategies detracted from performance during the month, driven primarily by the fund’s exposure to peripheral European bonds and credit index derivatives. Exposure to Greek government debt within our Peripheral European Bonds theme detracted from performance as Greek 10yr yield experienced a meaningfully volatile period.
- Short exposures to IG and HY credit indices (iBoxx) and CMBX within our tactical credit strategies detracted as index spreads tightened over the month. Despite a surge in new global COVID-19 infections, the year ended on a positive note as omicron anxieties subsided, and most countries averted lockdowns which supported credit spread tightening modestly over the month.

Translation (ENIT, 2021-12-31):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- I rendimenti totali del Fondo sono stati positivi
- 1 
- nel mese di dicembre, guidati dai settori strategici, che hanno superato la performance scadente delle strategie tattiche.
- Le posizioni nella componente strategica hanno generato performance positive a dicembre, a seguito della performance positiva nell'ambito dei seguenti temi: 
- EM Opportunities
- , 
- Activist Governments 
- e 
- Credit Dislocation Strategy
- . Nell'ambito del tema 
- EM Opportunities
- , l'esposizione ai titoli di Stato di Brasile, Cina e Croazia ha generato un contributo positivo e anche le esposizioni locali in Polonia e Sudafrica hanno favorito i rendimenti.
- Le posizioni in obbligazioni sovrane indicizzate all'inflazione dei mercati sviluppati nell'ambito del nostro tema 
- Activist Governments 
- hanno anch'esse contribuito alla performance positiva, principalmente grazie alle posizioni in Canada, Australia, Nuova Zelanda e Corea del Sud, a fronte dell'aumento dei tassi d'inflazione di breakeven.
- Anche l'esposizione agli emittenti high yield nell'ambito del nostro tema 
- Credit Dislocation Strategy 
- ha generato rendimenti totali positivi. Il segmento high yield ha espresso una performance positiva in quanto la gravità relativamente bassa dell’infezione di Omicron ha attenuato i timori sulla rapida diffusione della variante.
- Le strategie tattiche hanno penalizzato la performance nel corso del mese, principalmente a causa dell'esposizione del fondo alle obbligazioni dei Paesi periferici europei e ai derivati dell’indice di credito. L'esposizione al debito sovrano della Grecia nell'ambito del nostro tema 
- Peripheral European Bonds 
- ha penalizzato la performance, dato che il rendimento a 10 anni della Grecia ha registrato un periodo di forte volatilità.
- Le esposizioni short agli indici di credito IG e HY (iBoxx) e CMBX nell'ambito delle nostre strategie di credito tattiche hanno penalizzato i rendimenti, dato che gli spread dell'indice si sono ridotti nel corso del mese. Nonostante l'impennata delle nuove infezioni da COVID-19 a livello mondiale, l'anno si è chiuso in territorio positivo a fronte dell'attenuazione delle preoccupazioni in merito a Omicron e del fatto che la maggior parte dei Paesi ha attuato un allentamento dei lockdown, il che ha sostenuto una modesta contrazione degli spread creditizi nel corso del mese.