# Liquidity Risk and Portfolio Risk Limitation Rules
Liquidity Rules regarding all Short-Term MMFs
The Fund for any Sub-Fund qualifying as Short-Term MMF shall comply on an ongoing basis with all of the following portfolio requirements:
- the Sub-Fund's portfolio is to have a WAM of no more than 60 days;
- the Sub-Fund's portfolio is to have a WAL of no more than 120 days, subject to the provision of the MMF Regulation;Specific rules applicable to Short-Term MMFs qualifying as LVNAV MMFs or Public debtCNAV MMFs:
- at least 10% of the Sub-Fund's assets are to be comprised of daily maturing assets, Reverse Repurchase Agreements which are able to be terminated by giving prior notice of one working day or cash which is able to be withdrawn by giving prior notice of one working day;
- at least 30% of the Sub-Fund's assets are to be comprised of weekly maturing assets, Reverse Repurchase Agreements which are able to be terminated by giving prior notice of five working days or cash which is able to be withdrawn by giving prior notice of five working days.

If the proportion of weekly maturing assets falls below 30 % of the total assets of the relevant Sub- Funds and if the net daily redemptions on a single working day exceed 10 % of its total assets, the Management Company will immediately inform the Board of Directors of the Fund and a documented assessment of the situation to determine the appropriate course of action having regard to the interests of the Shareholders of the relevant Sub-Fund will be undertaken. A decision
will be taken on one or more of the following measures must be applied:
- liquidity fees on redemptions that adequately reflect the cost of achieving liquidity and ensure that Shareholders who remain in the fund are not unfairly disadvantaged when other Shareholders redeem their Shares during the period;
- redemption gates that limit the Shares to be redeemed on any one Valuation Day to a maximum of 10 % of the Shares in the MMF for any period up to 15 Business Days in accordance with the mechanism described under "5. Redemption of Shares";
- suspension of redemptions for any period up to 15 Business Days; or
- take no immediate action other than adopt as a priority objective the correction of that situation taking due account of the interest of the Shareholders.

Similarly, if the proportion of weekly maturing assets falls below 10 % of the total assets of the relevant Sub-Fund, the Management Company will immediately inform the Board of Directors of the Fund and a documented assessment of the situation to determine the appropriate course of action having regard to the interests of the Shareholders of the relevant Sub-Fund will be undertaken. A decision will be taken to apply cumulatively or alternatively the measures disclosed under (i) and (iii) above.
In accordance with the provisions of the MMF Regulation, the Management Company has established, implemented and consistently applies prudent and rigorous liquidity management procedures for ensuring compliance with the weekly liquidity thresholds provided for in the MMF Regulation for short-term Public Debt CNAV MMFs and LVNAV MMFs. Relevant Sub-Funds are reviewed individually with respect to liquidity management, to ensure ongoing compliance with the minimum levels of daily and weekly liquidity.
The liquidity management procedures also aim to assess the potential mismatch between asset side liquidity and liability side liquidity. Specifically, the procedures assess the liquidity characteristics of the assets of a Sub-Fund, and the potential size of shareholder redemptions out of the relevant Sub-Fund. Various scenarios are considered, taking account of both normal market conditions and stress market conditions, each with different assumptions pertaining to asset side liquidity and liability side liquidity. Different assumptions pertaining to the manner in which the assets of the Sub-Fund may be liquidated are also considered.
In respect of asset side liquidity, portfolio holdings are classified according to their level of liquidity, taking account of both the individual security liquidity characteristics (bottom up assessment leveraging quantitative data from existing vendor models, supplemented by judgmental qualitative overlays where appropriate), and higher level asset class market depth constraints (top down assessment leveraging trading desks and other survey estimates). In addition to a base line liquidity assessment for each Sub-Fund considering normal market conditions, additional stressed liquidity conditions are considered whereby the baseline liquidity figures are haircut to reflect decreased market liquidity assumptions in stressed market conditions.
In respect of liability side liquidity, shareholder positions are regularly reviewed and assessed in accordance with the "know your customer" policy for fund concentrations and flow volatilities, and any related impact on liquidity in the Sub-Fund. A set of fund flow scenarios are considered, based on observed historical flows for each Class of shares, hypothetical stress scenarios and anticipated need of liquidity of shareholders.
In case the liquidity thresholds laid down in the MMF Regulation fall below the limits provided for in the MMF Regulation for Public Debt CNAV MMFs and LVNAV MMFs, the Board may decide to apply (i) liquidity fees or (ii) redemption gates.
Sub-Funds are reviewed individually with respect to liquidity management, to ensure ongoing compliance with the minimum levels of daily and weekly liquidity as specified in this Prospectus.
When, within a period of 90 days, the total duration of the suspensions exceeds 15 Business Days, the relevant Sub-Fund shall automatically cease to be a Public Debt CNAV MMF or a LVNAV MMF as the case may be, in which case Shareholders of that Sub-Fund will be informed immediately in writing in a clear and comprehensible way.
Specific rules applicable to Short-Term MMFs qualifying as Short-Term VNAV MMFs:
- at least 7.5% of the Sub-Fund's assets are to be comprised of daily maturing assets, Reverse Repurchase Agreements which are able to be terminated by giving prior notice of one working day, or cash which is able to be withdrawn by giving prior notice of one working day;
- at least 15% of the Sub-Fund's assets are to be comprised of weekly maturing assets, Reverse Repurchase Agreements which are able to be terminated by giving prior notice of five working days, or cash which is able to be withdrawn by giving prior notice of five working days.

Liquidity Rules regarding Standard VNAV MMFs
The Fund for any Sub-Fund qualifying as Standard MMFs shall comply on an ongoing basis with all of the following requirements:
- the Sub-Fund's portfolio is to have at all times a WAM of no more than six months;
- the Sub-Fund's portfolio is to have at all times a WAL of no more than 12 months;
- at least 7.5% of the Sub-Fund's assets are to be comprised of daily maturing assets, Reverse Repurchase Agreements which can be terminated by giving prior notice of one working day or cash which can be withdrawn by giving prior notice of one working day;
- at least 15% of the Sub-Fund's assets are to be comprised of weekly maturing assets, Reverse Repurchase Agreements which can be terminated by giving prior notice of five working days or cash which can be withdrawn by giving prior notice of five working days.

For the purpose of the calculation in (iv) above, Money Market Instruments or units or shares of other MMFs may be included within the weekly maturing assets up to 7,5% of its assets provided they are able to be redeemed and settled within five working days.

Translation (ENIT, 2022-10-01):
# Limitazioni relative al Rischio di Liquidità e ai Rischi di Portafoglio
Regole di Liquidità applicabili a tutti gli FCM a Breve Termine
Per qualsiasi Comparto che si qualifica come FCM a Breve Termine, il Fondo deve soddisfare su base continuativa tutti i seguenti requisiti di portafoglio:
- il portafoglio del Comparto deve avere una scadenza media ponderata non superiore a 60 giorni;
- il portafoglio del Comparto deve avere una vita media ponderata non superiore a 120 giorni, fatte salve le disposizioni del Regolamento FCM;Regole specifiche applicabili agli FCM a Breve Termine che si qualificano come FCM di tipoLVNAV o FCM di tipo CNAV che investono in Debito Pubblico:
- almeno il 10% degli attivi del Comparto deve essere costituito da attivi con scadenza giornaliera, da Contratti di Pronti Contro Termine Attivi che possono essere terminati con un preavviso di un giorno lavorativo, o da liquidità che può essere prelevata con un preavviso di un giorno lavorativo;
- almeno il 30% degli attivi del Comparto deve essere costituito da attivi con scadenza settimanale, da Contratti di Pronti Contro Termine Attivi che possono essere terminati con un preavviso di cinque giorni lavorativi o da liquidità che può essere prelevata con un preavviso di cinque giorni lavorativi.

Se la percentuale degli attivi con scadenza settimanale scende al di sotto del 30% del patrimonio totale dei Comparti pertinenti e se i rimborsi netti giornalieri in uno stesso giorno lavorativo superano il 10% del patrimonio totale degli stessi, la Società di Gestione informa immediatamente il Consiglio di Amministrazione del Fondo e si procede a una valutazione documentata della situazione onde appurare la linea d'azione più opportuna da seguire tenuto conto degli interessi degli Azionisti dei Comparti interessati. Si dovrà pervenire a una decisione in merito all'adozione di una o più delle seguenti misure:
- commissioni di liquidità sui rimborsi che riflettano adeguatamente il costo associato al conseguimento della liquidità e prevengano conseguenze pregiudizievoli ai danni degli Azionisti rimanenti quando altri Azionisti rimborsano le proprie Azioni nel corso del periodo;
- massimali di rimborso che limitino le Azioni rimborsabili in uno stesso Giorno di Valutazione nella misura del 10% delle Azioni dell'FCM per un periodo non superiore a 15 Giorni Lavorativi in conformità al meccanismo di cui alla sezione "5. Rimborso di Azioni";
- sospensione dei rimborsi per periodi non superiori a 15 Giorni Lavorativi; ovvero
- non intraprendere alcuna azione immediata ma adottare come obiettivo prioritario la correzione della situazione venutasi a creare tenendo in debita considerazione gli interessi degli Azionisti.

Parimenti, se la percentuale degli attivi con scadenza settimanale scende al di sotto del 10 % del patrimonio totale del Comparto pertinente, la Società di Gestione informa immediatamente il Consiglio di Amministrazione del Fondo e si procede a una valutazione documentata della situazione onde appurare la linea d'azione più opportuna da seguire tenuto conto degli interessi degli Azionisti del Comparto interessato. Verrà presa una decisione in merito all'applicazione cumulativa o alternativa delle misure di cui ai precedenti punti (i) e (iii).
In conformità al disposto del Regolamento FCM, la Società di Gestione ha stabilito, implementato e continua coerentemente ad applicare procedure prudenti e rigorose di gestione della liquidità onde garantire l'ottemperanza delle soglie di liquidità settimanali previste dal Regolamento FCM in relazione agli FCM di tipo LVNAV e agli FCM di tipo CNAV che investono in Debito Pubblico a breve termine. La gestione della liquidità viene riesaminata a livello dei singoli Comparti interessati per garantire il continuo rispetto dei livelli minimi di liquidità giornaliera e settimanale.
Le procedure di gestione della liquidità puntano altresì a valutare la potenziale discrepanza tra la liquidità sull'attivo e quella sul passivo. Segnatamente, le procedure valutano il profilo di liquidità degli attivi di un Comparto e le dimensioni potenziali dei rimborsi degli azionisti di tale Comparto. Vengono considerati vari scenari alternativi sia in condizioni di mercato normali sia in condizioni di stress, formulando ipotesi diverse per ognuno di essi relativamente alla liquidità sull'attivo e alla liquidità sul passivo. Vengono altresì prese in considerazione varie ipotesi riguardo alle modalità di liquidazione degli attivi del Comparto.
Per quanto riguarda la liquidità sull'attivo, le posizioni in portafoglio vengono classificate in base al loro livello di liquidità, tenendo conto sia del profilo di liquidità dei singoli titoli (valutazione bottom- up che fa leva sui dati quantitativi ricavati dai modelli dei fornitori attuali e viene integrata, ove appropriato, da modelli qualitativi basati su giudizi) sia delle limitazioni più generali inerenti alla profondità del mercato della classe di attivo in questione (valutazione top-down che si avvale delle stime dei trader e di altre rilevazioni). In aggiunta alla valutazione di base della liquidità effettuata per ciascun Comparto in condizioni di mercato normali, vengono presi in considerazione scenari di liquidità in condizioni di stress, laddove le cifre di partenza sono decurtate per riflettere la minore liquidità di mercato attesa in tali circostanze.
Relativamente alla liquidità sul passivo, le posizioni degli azionisti vengono regolarmente riviste e valutate in conformità alla politica "Know Your Customer", verificando il rispetto dei livelli di concentrazione e di volatilità dei flussi nonché gli eventuali effetti sulla liquidità del Comparto. Vengono considerati diversi scenari per i flussi finanziari basati sui flussi storici osservati per le singole Classi di azioni, sugli scenari di stress ipotetici e sul fabbisogno di liquidità stimato degli azionisti.
Se le soglie di liquidità stabilite dal Regolamento FCM scendono al di sotto dei limiti fissati dallo stesso per gli FCM di tipo CNAV che investono in Debito Pubblico e per gli FCM di tipo LVNAV, il Consiglio può decidere di applicare (i) commissioni di liquidità o (ii) massimali di rimborso.
La gestione della liquidità viene riesaminata a livello dei singoli Comparti per garantire il continuo
rispetto dei livelli minimi di liquidità giornaliera e settimanale secondo quanto specificato nel presente Prospetto.

### Se, nell'arco di un periodo di 90 giorni, la durata complessiva delle sospensioni supera i 15 Giorni Lavorativi, il Comparto interessato cesserà automaticamente di essere un FCM di tipo CNAV che investe in Debito Pubblico o un FCM di tipo LVNAV, a seconda dei casi, e in tale evenienza gli Azionisti di detto Comparto verranno immediatamente avvisati per iscritto in una maniera che sia chiara e comprensibile.
Regole specifiche applicabili agli FCM a Breve Termine che si qualificano come FCM ditipo VNAV:
- almeno il 7,5% degli attivi del Comparto deve essere costituito da attivi con scadenza giornaliera, da Contratti di Pronti Contro Termine Attivi che possono essere terminati con un preavviso di un giorno lavorativo, o da liquidità che può essere prelevata con un preavviso di un giorno lavorativo;
- almeno il 15% degli attivi del Comparto deve essere costituito da attivi con scadenza settimanale, da Contratti di Pronti Contro Termine Attivi che possono essere terminati con un preavviso di cinque giorni lavorativi o da liquidità che può essere prelevata con un preavviso di cinque giorni lavorativi.

Regole di Liquidità applicabili agli FCM di tipo VNAV Standard
Per qualsiasi Comparto che si qualifica come FCM Standard, il Fondo deve soddisfare su base continuativa tutti i seguenti requisiti di portafoglio:
- il portafoglio del Comparto deve avere sempre una scadenza media ponderata non superiore a sei mesi;
- il portafoglio del Comparto deve avere sempre una vita media ponderata non superiore a 12 mesi;
- almeno il 7,5% degli attivi del Comparto deve essere costituito da attivi con scadenza giornaliera, da Contratti di Pronti Contro Termine Attivi che possono essere terminati con un preavviso di un giorno lavorativo, o da liquidità che può essere prelevata con un preavviso di un giorno lavorativo;
- almeno il 15% degli attivi del Comparto deve essere costituito da attivi con scadenza settimanale, da Contratti di Pronti Contro Termine Attivi che possono essere terminati con un preavviso di cinque giorni lavorativi o da liquidità che può essere prelevata con un preavviso di cinque giorni lavorativi.

Ai fini del calcolo di cui al precedente punto (i), gli Strumenti del Mercato Monetario o le quote o azioni di altri FCM possono essere inclusi negli attivi con scadenza settimanale concorrendo alla percentuale massima del 7,5% del patrimonio, a condizione che possano essere rimborsati e regolati entro cinque giorni lavorativi.