# FUND POSITIONING AND OUTLOOK
- An eventful summer has set the table for a fourth quarter rife with uncertainty as allocators seek to navigate a market with plausible bull and bear cases. The Global Industry Analysts (GIAs) continue to collaborate with Wellington's broader investment community to process the influx of news as they seek to balance their portfolios with potential short-term beneficiaries and long-term secular winners.
- Inflation remains elevated with pockets seemingly more sustainable than expected. Labor shortages across industries are straining supply chains with the potential of further short-term disruption. Transportation data and the ability for stores to keep shelves stocked will be an improbable topic of discussion as we approach the holiday season. Businesses that support the re-establishment of efficient production lines are likely to benefit as consumer health and market demand remain strong. Now more than 18 months removed from initial quarantines, capex decisions that were delayed are beginning to make their way into investment theses. As enterprises re-engage with strategic plans, strong management teams can1PAST RESULTS ARE NOT NECESSARILY INDICATIVE OF FUTURE RESULTS, AND AN INVESTMENT CAN LOSE VALUE. Fund performance based onthe USD S Acc Unhdg share class. Other share class returns may be lower. The views expressed are in the context of the investment objective of the fund only and should not be considered a recommendation or advice.

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capitalize with sound allocations to position their enterprises for success.
- Investors remain keenly focused on the impacts of increased regulatory scrutiny from the Chinese government as it attempts to foster common prosperity within the country. Regulations in the education, internet, and gaming industries provided a shock to investors while the ongoing Evergrande situation provides insight into how China will handle failing companies. As these situations evolve, our analysts monitor the degree of market discount investors apply to China-domiciled companies across industries going forward.
- The global proliferation of the Delta variant of COVID-19 has once again fueled anxiety about the pace of the global economic recovery and forced governments to reinstate targeted lockdowns in many countries, particularly in Asia. Emerging markets are lagging their developed market peers in a return to normalization due to slow access to vaccines and binding constraints on policy support. This continues to be a key area of focus for our Global Industry Analysts.

Translation (ENIT, 2021-09-30):
# POSIZIONAMENTO DEL FONDO E PREVISIONI
- Un’estate ricca di eventi ha preparato la strada a un quarto trimestre all’insegna dell’incertezza; gli asset allocator hanno infatti cercato di orientarsi in un mercato in cui sia le tesi rialziste che quelle ribassiste sembravano plausibili. I Global Industry Analyst (GIA) continuano a collaborare con la più ampia comunità di professionisti degli investimenti di Wellington per elaborare il flusso di notizie nel tentativo di bilanciare i propri portafogli con potenziali beneficiari a breve termine e vincitori a lungo termine.
- L'inflazione rimane elevata e in alcune aree appare più sostenuta del previsto. La carenza di manodopera in tutti i settori sta mettendo sotto pressione le catene di approvvigionamento, con possibili ulteriori interruzioni a breve termine. I dati relativi ai trasporti e la capacità dei negozi di approvvigionarsi saranno un probabile argomento di discussione in vista della stagione delle festività. Le aziende che favoriscono il ripristino delle linee di produzione dovrebbero beneficiare della persistente solidità dei consumi e della domanda del mercato. Ora che sono trascorsi oltre 18 mesi dalle quarantene iniziali, le decisioni relative alle spese in conto capitale che erano state posticipate stanno iniziando a farsi strada tra le tesi d'investimento. Man mano che le imprese elaborano nuovi piani strategici, i solidi team di gestione possono sfruttarli al meglio effettuando efficaci investimenti mirati a posizionare le proprie aziende in vista di del successo.
- Gli investitori restano fortemente concentrati sugli impatti del maggiore controllo normativo da parte del governo cinese, nel tentativo di promuovere il benessere comune nel Paese. La regolamentazione nei settori dell’istruzione, di Internet e del gioco ha turbato gli investitori, mentre lo sviluppo della situazione di Evergrande offre informazioni su come la Cina gestirà le società in fallimento. Con l’evolvere di queste situazioni, i nostri analisti monitorano il livello di sconto di mercato che gli investitori applicheranno in futuro alle società domiciliate in Cina in tutti i settori.
- La diffusione mondiale della variante Delta del Covid-19 ha ancora una volta alimentato apprensione circa il ritmo della ripresa economica globale e ha costretto i governi a ripristinare misure di lockdown mirato in molti Paesi, soprattutto in Asia. I mercati emergenti sono indietro rispetto alle loro controparti dei mercati sviluppati nel ritorno alla normalizzazione a causa del lento accesso ai vaccini e di limiti vincolanti a livello di supporto politico. Questa continua a essere un’area di forte interesse per i nostri Global Industry Analyst.

1I RISULTATI PASSATI NON SONO NECESSARIAMENTE INDICATIVI DI QUELLI FUTURI E UN INVESTIMENTO PUÒ PERDERE VALORE. La performance
del fondo è basata sulla classe di azioni USD S ad accumulazione senza copertura di cambio. I rendimenti di altre classi di azioni potrebbero essere inferiori. I pareri espressi sono da considerarsi nella sola ottica dell'obiettivo di investimento del fondo e non devono essere interpretati come una raccomandazione o consulenza.
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