# Performance Review
- UBAM - SRI European Convertible Bond progressed by 3.44% in Q4 (after fees, IC EUR share class), bringing its 2020 yearly performance to 5.52%. This was achieved with a contained volatility of 6.5% (based on daily returns for 2020). For purpose of comparison, the Refinitiv Europe Hedged Convertible Bond (the “index”) rose by 6.24% in Q4, and by 6.20% overall in 2020 with an annual volatility of 7.9%.
- The performance of the strategy over 2020 should be put in perspective with a return of -1.2% for the Stoxx Europe 600 (hedged euro) – meaning, a massive outperformance achieved with a balanced equity sensitivity of 28% on average, and significantly lower volatility (6.5% vs. 26% for the European equity index).
- In Q4 specifically, the equity sensitivity component was the main contributor to the strategy’s absolute performance. Over the period, the strategy also benefited from positive contributions of both the credit sensitivity and “Vega” (evolution in implied volatility).
- Sector-wise, the portfolio’s exposures to Technology, Consumer Cyclical and Industrial were the main drivers to performance for the strategy in aggregate terms over the quarter. Top contributors particularly include Zalando (online retailer), STM (semiconductors), Amadeus (IT services for travel & tourism), Worldine (payments services) and Sika (construction materials).
- In comparison to the index, the extra-financial profile of the strategy was a negative contributor overall during the quarter. Our absence from EDF, Delivery Hero, LVMH, Safran and Dufry – all five non eligible – concentrated the underperformance. This, however, does not reflect the overall picture for 2020. Over the entire year, the inclusion of extra-financial criteria had a positive impact (+1% in relative terms). Two particularly stood out: the relative min. ESG score criteria, and weapons-related exclusions.

Translation (ENFR, 2020-12-31):
# Revue de performance
- Ce trimestre, UBAM - SRI European Convertible Bond a progressé de 3,44% (net de commissions, classe d’actions IC EUR), portant ainsi sa performance annuelle sur 2020 à 5,52%. Et ce, avec une volatilité limitée, de 6,5% (sur la base des performances quotidiennes pour 2020). A titre de comparaison, le Refinitiv Europe Hedged Convertible Bond (l’«indice») a affiché une hausse de 6,24% au quatrième trimestre et de 6,20% pour l’ensemble de l’année 2020, avec une volatilité annuelle de 7,9%.
- La performance de la stratégie sur 2020 est à examiner par rapport au recul de 1,2% du Stoxx Europe 600 (Hedged EUR) – soit une surperformance massive réalisée avec une sensibilité action équilibrée, de 28% en moyenne, et une volatilité beaucoup plus faible (6,5% contre 26% pour l’indice des actions européennes).
- Ce trimestre, c’est la composante de sensibilité action qui a le plus contribué à la performance absolue de la stratégie. Sur la période, la stratégie a également bénéficié de contributions positives à la fois de la sensibilité crédit et du «Vega» (évolution de la volatilité implicite).
- Au plan sectoriel, la performance globale de la stratégie sur le trimestre tient principalement à l’exposition du portefeuille au secteur technologique, à la consommation non cyclique et au secteur industriel. Parmi les meilleures contributions figurent notamment Zalando (détaillant en ligne), STM (semi- conducteurs), Amadeus (services informatiques pour les voyages et le tourisme), Worldine (services de paiement) et Sika (matériaux de construction).
- Par rapport à l’indice, le profil extra-financier de la stratégie a contribué négativement à la performance globale sur le trimestre. Notre absence sur EDF, Delivery Hero, LVMH, Safran et Dufry, tous non éligibles, a concentré la sous- performance. Cela ne reflète cependant pas la situation globale pour 2020. Sur toute l’année, la prise en compte de critères extra-financiers a eu un impact positif (+1% en termes relatifs). Deux d’entre eux se sont particulièrement démarqués: le critère de score ESG minimal relatif et les exclusions liées aux armes.