# Investment Policy and Fund Assets
The Fund’s investment objective is to generate a market- oriented return on the euro Pfandbrief markets; the investment policy has a focus on bonds that may have environmental or social characteristics (SRI strategy).
In the period under review, yields on high-quality bonds increased significantly in the face of sharp inflation increases and the prospect of higher key interest rates. This was reflected in the falling prices of securities in circulation on the market.
Pfandbriefe and comparable covered bonds could not escape the general trend and also suffered significant losses.
In the Fund, securities positions were largely limited to Pfandbriefe or comparable covered bonds of international issuers. Within the eurozone the focus remained specifically on issues from French and Spanish banks. In addition, covered bonds from developed countries outside Europe, especially those from Australia and Canada, were represented.
Traditional corporate bonds were only held to a very limited extent. As at the end of the period under review, all securities positions remained in euro.
In terms of maturities, the portfolio continued to focus on securities with a residual maturity of three to seven years. However, the one to three-year segment was significantly more heavily weighted. The duration (average maturity) of the
overall portfolio declined slightly as a result and was most recently just under five years. The average credit quality of the Fund’s securities increased to AAA (in Standard & Poor’s classification) as at the reporting date. The liquidity ratio declined slightly on balance and was at a low level as at the reporting date.
Given its investment structure, the Fund fell significantly in value in this particularly unfavourable market environment.
The exact performance in the period under review is reported in the table “Performance of the Fund” at the end of the financial statements.
Please refer to the Key Investor Information Document and Prospectus for additional information on the Fund.
Breakdown of Net Assets in %	
25 
20 16.69
15
10

Translation (ENIT, 2022-07-31):
# Politica di investimento e patrimonio del Fondo
Il Fondo mira a ottenere un rendimento orientato al mercato in relazione ai mercati delle obbligazioni garantite in euro, con una particolare attenzione nella politica d’investimento per i titoli che presentano caratteristiche ambientali o sociali (Strategia SRI).
Nel periodo in esame, i rendimenti delle obbligazioni di buona qualità creditizia sono aumentati in modo significativo sulla scia del forte incremento dell’inflazione e della prospettiva di tassi di interesse più elevati. Ciò si è riflesso in un calo dei prezzi dei titoli in circolazione sul mercato. Le obbligazioni garantite (Pfandbriefe) e i titoli garantiti da attività (covered bond) non sono riusciti a sfuggire alla tendenza generale, perdendo terreno in modo altrettanto significativo.
All’interno del Fondo, le posizioni sono state limitate sostanzialmente alle obbligazioni garantite (Pfandbriefe) e a covered bond analoghe di emittenti internazionali. A livello di singoli paesi, all’interno dell’Eurozona le emissioni delle banche francesi e spagnole sono rimaste al centro dell’attenzione. Oltre a ciò, erano rappresentati anche titoli obbligazionari garantiti di Paesi sviluppati non europei, in particolare Australia e Canada. Le obbligazioni societarie tradizionali sono state detenute solo in misura molto limitata. Al termine del periodo di riferimento, tutte le posizioni in titoli erano denominate in euro.
A livello di scadenze, il portafoglio si è concentrato, come in precedenza, sui titoli con una durata residua compresa tra tre e sette anni. Tuttavia, il segmento da uno a tre anni è stato significativamente sovraponderato. La duration (durata media del vincolo di capitale) del portafoglio complessivo è leggermente diminuita e, ultimamente, era appena inferiore a cinque anni. Il rating creditizio medio dei titoli del Fondo è salito ad AAA fino alla data di rendicontazione (secondo il sistema di Standard & Poor’s). Il tasso di liquidità è diminuito leggermente e alla data di rendicontazione si attestava su livelli bassi.
A causa della sua struttura d’investimento, il Fondo ha perso parecchio terreno in un contesto di mercato molto sfavorevole.
La performance dettagliata nel periodo di riferimento è illustrata nella tabella “Performance del Fondo” alla fine dei prospetti di bilancio.
Ulteriori informazioni sul Fondo sono contenute nelle Informazioni chiave per gli investitori e nel Prospetto di vendita.
Ripartizione del patrimonio del Fondo %	
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20 16,69
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