# COMGEST GROWTH ASIA PAC EX JAPAN EUR Z ACC - IE00BYYLPS96
### Sub-fund of Comgest Growth plc	31/12/2021
TOP 5 HOLDINGS (% weight)

##### Samsung Electronics	7.2

##### Ping An Insurance Group A	5.2

##### Tencent Holdings	4.8

##### Alibaba Group Holding	4.8

##### Taiwan Semicon Mfg	4.8

##### The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
INVESTMENT OBJECTIVE
The investment objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to create a portfolio consisting of high quality long-term growth companies headquartered or carrying out their predominant activities in Asia excluding Japan but including the Indian sub-continent, Australia and New Zealand.

##### The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


##### This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.
Port. Index

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 31/12/2021

##### Consumer Discretionary Information Technology Communication Services

##### 24.6

##### 23.6

##### 16.1

##### 13.5

##### 22.4

##### 9.3
145
135
Rebased to 100
| Consumer Staples | 13.6 | 5.1 |
| --- | --- | --- |
| Financials | 10.7 | 21.0 |
| Health Care | 4.5 | 5.7 |
| Materials | 2.5 | 7.0 |
| Utilities | 2.3 | 2.7 |
| Industrials | 1.1 | 6.2 |
| [Cash] | 0.9 | -- |
| Real Estate | -- | 4.2 |
| Energy	--	2.9 COUNTRY BREAKDOWN (%) Port. Index China	46.7	31.3 |
| Korea | 20.4 | 12.4 |
| Taiwan | 7.8 | 15.6 |
| Vietnam | 6.6 | -- |
| India | 5.5 | 12.1 |
| Hong Kong | 5.2 | 5.9 |
| United States	4.0	-- Japan	2.9	-- [Cash]	1.0	-- Australia	--	14.7 Singapore	--	2.6 |

125
115
105
95
Feb-17	Sep-17	Apr-18	Nov-18	Jun-19	Jan-20	Aug-20	Mar-21	Oct-21
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 31/12/2021

#### Annualised

##### Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications.
CARBON FOOTPRINT

##### Fund

#### 1 month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years	Since
	Incep.
| Fund | 0.82 | -0.31 | -10.30 | -10.30 | 6.55 | -	- | 3.56 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Index | 0.85 | 1.13 | 4.48 | 4.48 | 12.50 | -	- | 7.40 |
| Fund Volatility |  |  |  | 16.09 | 17.48 | -	- | 15.94 |
| Index Volatility |  |  |  | 15.90 | 16.63 | -	- | 15.45 |
| CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%) |
|  | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| Fund | - | -15.78 | 16.99 | 15.27 | -10.30 |
| Index | - | -9.58 | 21.35 | 12.33 | 4.48 |
| ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER | END | 4Q17 | 4Q18 | 4Q19 | 4Q20 |


##### Index	246

##### 0   50   100  150  200  250  300

##### Source: Trucost as of 31/12/2020, tCO2e per USD mn invested. The footprint estimates the amount of direct and indirect greenhouse gas emitted by the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT

##### Fund

##### Index

##### 2.7%

#### 	-4Q18	-4Q19	-4Q20	-4Q21

##### Fund	-15.78	16.99	15.27	-10.30

##### Index	-9.58	21.35	12.33	4.48

##### 0.0%  0.5%  1.0%  1.5%  2.0%  2.5%  3.0%
Source: Trucost as of 31/12/2020, the footprint estimates the ratio of annual costs linked to pollution, the use of natural resources including water, the deterioration of ecosystems, waste and climate changes caused by portfolio holdings per million of USD invested.

##### Performance data expressed in EUR.

##### Index: MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.

##### Past performance is not a reliable guide to future performance.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.

## ESG LABELS
The LuxFLAG ESG label has been granted for the period starting from 01/04/2021 and ending 31/03/2022. Investors must not rely on the LuxFLAG label with regard to investor protection issues and LuxFLAG cannot incur any liability related to financial performance or default of the labelled fund.

##### Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)

##### HKD

##### NZD

##### MYR

##### THB

##### AUD

##### INR

##### TWD

##### KRW

##### CNY USD VND JPY SGD IDR PHP

#### Port. Index

##### 27.7

##### 5.2

##### 12.4

##### 4.7

##### 15.6

##### --

##### 12.0

##### 1.6

##### 14.7

##### -- 2.2

##### 1.4

##### 1.3

##### 0.7

##### 0.4

## FUND COMMENTARY
We start by acknowledging that 2021 has been a challenging year. The markets have been far more complex than the mildly negative index movements would suggest, implying significant shifts in market sentiment. The road to normalisation of policy has been bumpy, with the onslaught of two major Covid-19 variants delaying the re-opening of economies. Tension between Washington and Beijing continues to be a factor. Meanwhile, the Chinese Communist Party has been on an aggressive reform programme; after-school tuition was the extreme example of this, but we have also seen policy shifts across the dominant positions of large tech companies, consumer data privacy, healthcare costs and significant moves to rein in the more leveraged property developers. Hence, there was plenty of fuel for the market emotions to feed on.
For high conviction managers, volatility and the ability to be contrarian to the market is usually a gift: buying great companies at lower prices would normally be considered an opportunity for us. However, the extremes to which the market has been willing to move share prices has meant that we have been too early in many of our positions this year, with position sizing being a point of pain. Often what we saw as mildly negative news has been amplified.
We see the dynamics of the above playing through in multiple stocks and indeed in markets as a whole. At a market level, our significant overweight in China and lower exposure to Taiwan and domestic India were drags on relative performance. The latter two markets have risen over 20% while China has fallen over 20% in USD terms during the year. Further to this, the significant rally in commodity prices (where we find limited franchises) has been an additional headwind. The best performing sectors in Asia over the year included energy, industrials and materials which are not traditional playgrounds for quality growth managers such as Comgest.
Turning to the portfolio, we have seen stock level difficulties across several large holdings where earning trends were weaker than forecasts. Despite this, earnings growth for the portfolio in 2021 should be around 11-12% (based off end- November consensus forecasts), not as high as the beginning-of-year forecasts but also not aligned to a significantly sharper stock price movement.
The portfolio's overweight in China was a major detractor to fund performance. China's policy remains tight and the country's zero-tolerance policy towards Covid-19 is negatively impacting growth and sentiment. This resulted in weak

##### Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 YTD CONTRIBUTORS (%)

##### Taiwan Semicon Mfg

##### NetEase, Inc L'Occitane Samsonite Internati..

##### Cognizant Tech A
0.0	1.0	2.0	3.0	4.0

## TOP 5 YTD DETRACTORS (%)

##### Alibaba Group Holdi.. -3.56
consumer sentiment and significant troubles for the overleveraged property sector, with Evergrande being a poster child of these travails. The sharp market movements have led to a situation where we find the leading Chinese life insurance at below book value and the dominant Chinese e-commerce player (which we thought looked attractive at 20x earnings) trading at 12x earnings. Indeed, we find these opportunities exciting and expect significant returns from the current levels, however these have been painful positions to hold (and in some cases accumulate) during the last twelve months.
On the positive side, our holding in L'Occitane continues to perform well. An improvement in sales on the back of the reopening of physical stores and spas, and a positive response to new product launches in China, has led to strong earnings upgrades over the year. HDFC in India continues to report robust, although unsurprising numbers. Assets under management and pre-provision operating profit grew in double digits and company gained market share in mortgages.
Changes to the portfolio in 2021 reflect our comfort in underlying businesses of our companies. As mentioned earlier, in hindsight, we were early in some of these moves, with the sharp valuation movements surprising us. We initiated a fresh position in Vipshop, which corrected sharply during the year, and bought LG Chem, Delta Electronics and SINBON Electronics to invest in the fast-growing electric vehicle (EV) market. LG Chem has created a strong position in EV batteries, while Delta and SINBON are participating through electronics and wiring respectively. We purchased Bandhan Bank in India, the country's largest microfinance company. While the business has been impacted due to the pandemic, the company could deliver strong earnings growth as the situation normalises. These purchases were funded by the sale of holdings PT Telkom Indonesia, AIA, China Life and Power Grid.
Case by case and variant by variant, Covid-19's impact is reducing. Clearly in the middle of Omicron it is not yet disappearing, but the psychological impact of successive waves is on the decline. This in turn supports a progressive normalisation of the global economy and a normalisation of supply chains which have impacted the smooth functioning of the global economy. Countering that would be the risk of global inflation and a shift in easy money

##### Autohome ADR

##### Vipshop Holdings AD.. Ping An Insurance (..

##### NCsoft

##### -2.64

##### -1.56

##### -1.43

##### -1.36
policies with its consequential impact on global asset prices. It would be difficult to speculate on the pace of these events, and this is not something on which we would wish to make bold bets. We prefer to focus on companies that have strong enough franchises to grow despite the external environment rather than because of it.
Meanwhile in China two things are happening. The first is the rate of reform, which has led to some economic consequences that were intended but are larger in scale than expected. Beijing is having to deal with these. The second point is that the country is moving into a more politically sensitive year, where the focus has shifted back towards growth over change. Policy reading will always remain difficult in China, which is why the stocks in the country carry some of our highest discount rates to account for some of this risk, but the opportunities are large too. Like Covid-19, the successive policy waves should be lesser from here onwards, or at least the wider global investor market now
-4.0	-3.0	-2.0	-1.0	0.0

##### Past performance is not a reliable guide to future performance. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.

##### exposed to China is more psychologically prepared than before 2021.
We remain well positioned in businesses that should perform steadily. Indeed the 2021 earnings growth was positive (despite the NAV performance) and the market outlook for 2022 is accelerating in both absolute and relative terms as our companies continue to grow.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

## KEY INFORMATION

##### ISIN: IE00BYYLPS96

##### SEDOL: BYYLPS96

##### Bloomberg: CGAXEZA ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland

##### Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: USD Share Class Currency: EUR Inception Date: 02/03/2017

##### Index (used for comparative purposes only): MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return Legal Structure:
Comgest Growth Asia Pac Ex Japan, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)

##### Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

##### Investment Manager:

##### Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission

##### SEC registration does not imply a certain level of skill or training

##### Sub-Investment Manager:

##### Comgest Far East Limited (CFE)

##### Regulated by the Hong Kong Securities and Futures Commission

##### Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

##### Investment Team:

##### David Raper Gary Pinge Emil Wolter Caroline Maes

##### Ongoing charges: 1.15% p.a of the NAV

##### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.05%

##### p.a of the NAV

##### Maximum sales charge: 5.00%

##### Exit charge: None

##### Minimum initial investment: EUR 10

##### Minimum holding: None

##### Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401

##### Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business

##### Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-2
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party

##### NAV: Calculated using closing prices of D

##### NAV known: D+1

##### Settlement: D+3

##### For more detailed information on ESG integration please consult our website www.comgest.com.

## RISKS

##### This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- When a Share Class is denominated in a currency that is different from yours, changes in exchange rates can negatively impact both the value of your investment and the level of income received.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
You should not subscribe into this Fund without having first read the Prospectus and the Key Investor Information Document (“KIID”). Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the amount of direct and indirect greenhouse gas (GHG) emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2

##### e).
Index Source: MSCI. The MSCI data is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data (the “MSCI Parties”) makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2021. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.

Translation (ENFR, 2021-12-31):
# COMGEST GROWTH ASIA PAC EX JAPAN EUR Z ACC - IE00BYYLPS96
Compartiment de Comgest Growth plc	31/12/2021

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)

#### Samsung Electronics	7,2

#### Ping An Insurance Group A	5,2

#### Tencent Holdings	4,8

#### Alibaba Group Holding	4,8

#### Taiwan Semicon Mfg	4,8
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)
OBJECTIF D'INVESTISSEMENT
Le Compartiment ("le Fonds") a pour objectif de créer un portefeuille composé de sociétés de qualité et de croissance sur le long terme, qui ont leur siège social ou exercent la majeure partie de leurs activités en Asie, à l’exception du Japon mais en incluant le sous-continent indien, l’Australie et la Nouvelle-Zélande.

#### Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon d'investissement long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.
Port. Indice

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 31/12/2021

#### Conso. cyclique

#### Technologie Services de com. Conso. non cyclique

#### 24,6

#### 23,6

#### 16,1

#### 13,6

#### 13,5

#### 22,4

#### 9,3

#### 5,1
145
135
Base 100
| Services financiers | 10,7 | 21,0 |
| --- | --- | --- |
| Pharma/Santé | 4,5 | 5,7 |
| Produits de base	2,5	7,0 Services publics	2,3	2,7 Industrie	1,1	6,2 [Cash]	0,9	-- Immobilier	--	4,2 Energie	--	2,9 PRINCIPAUX PAYS (%) Port. Indice Chine	46,7	31,3 Corée	20,4	12,4 |
| Taïwan | 7,8 | 15,6 |
| Vietnam | 6,6 | -- |
| Inde | 5,5 | 12,1 |
| Hong Kong | 5,2 | 5,9 |
| Etats-Unis | 4,0 | -- |
| Japon | 2,9 | -- |
| [Cash] | 1,0 | -- |

125
115
105
95
févr.-17	sept.-17	avr.-18	nov.-18	juin-19	janv.-20	août-20	mars-21	oct.-21
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 31/12/2021

### Annualisée

#### Australie

#### --	14,7

### 1 mois	QTD	YTD	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis
	création

#### Répartitions fondées sur les données Comgest classifications GICS (secteur) et MSCI (pays).
EMPREINTE CARBONE

#### Fonds

#### et les

#### Fonds	0,82	-0,31	-10,30	-10,30	6,55	-	-	3,56

#### Indice	0,85	1,13	4,48	4,48	12,50	-	-	7,40

#### Volatilité fonds	-	-	-	16,09	17,48	-	-	15,94 Volatilité indice	-	-	-	15,90	16,63	-	-	15,45

#### Indice

#### 246

#### 0	50	100	150	200	250	300

## PERFORMANCE CALENDAIRE (%)

### 2017	2018	2019	2020	2021
| Source : Trucost au 31/12/2020, tCO2e par USD mio investi.	Fonds | - | -15,78 | 16,99 | 15,27 | -10,30 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| indirectes de gaz à effet de serre des sociétés en portefeuille.	Indice | - | -9,58 | 21,35 | 12,33 | 4,48 |
| EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE	PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE |
| Fonds | 1,5% |  | 4Q17 	-4Q18	 | 4Q18 -4Q19	 | 4Q19 -4Q20	 | 4Q20 -4Q21 |


#### L’empreinte cherche à estimer les émissions directes et
| Indice |  |  | 2,7% | Fonds | -15,78 | 16,99 | 15,27 | -10,30 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 0,0% | 1,0% | 2,0% | 3,0% | Indice | -9,58 | 21,35 | 12,33 | 4,48 |

Source : Trucost au 31/12/2020, l'empreinte estime le ratio des coûts annuels liés aux pollutions, à l’utilisation des ressources y compris l’eau, à la dégradation des écosystèmes, aux déchets, ainsi qu’aux changements climatiques causés par les entreprises en portefeuille par million de USD investi.

#### Performance exprimée en EUR.

#### Indice : MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.

#### Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance. Le graphique de performance cumulée et les données « depuis création» peuvent faire référence à la dernière date de lancement de la part qui peut différer de sa date de lancement effective. Les performances passées ne sont renseignées que lorsqu'une année civile complète des performances est disponible.

## LABEL ESG
Le label ESG LuxFLAG a été décerné pour la période allant du 01/04/2021 au 31/03/2022. Les investisseurs ne doivent pas se fier au label LuxFLAG pour ce qui concerne la protection des intérêts des investisseurs. LuxFLAG ne peut en aucun cas endosser de responsabilité relative à la performance financière ou au défaut de paiement du fonds labellisé.

#### Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)

#### 27,7

#### HKD
Port. Indice

## COMMENTAIRE
L’année 2021 s’est, sans nul doute, avérée difficile. La réalité des marchés a été beaucoup plus complexe que ne le suggèrent les fluctuations légèrement négatives des indices, ce qui suppose des évolutions significatives du sentiment de marché. Le retour à la normale des politiques a été pour le moins chaotique: la flambée des contaminations à deux variants majeurs du Covid-19 a en effet retardé la réouverture des économies. Par ailleurs, les tensions entre Washington et Pékin continuent d’influer sur les marchés. Dans le même temps, le Parti communiste chinois a mené un programme de réforme agressif, avec, notamment, et il s’agit du cas le plus extrême, le vote d’une loi visant à limiter les cours de soutien scolaire. La Chine a également musclé son arsenal réglementaire visant les positions dominantes des grandes entreprises technologiques, la confidentialité des données des consommateurs, les coûts des soins de santé et les promoteurs immobiliers les plus endettés. De quoi alimenter les changements d’humeur du marché.

#### 0,4

#### NZD

#### 1,3

#### MYR

#### 1,6

#### THB

#### 14,7

#### AUD

#### 12,0

#### INR

#### 15,6

#### TWD

#### 12,4

#### KRW

#### CNY USD VND JPY SGD IDR PHP

#### Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS YTD (%)

#### Taiwan Semicon Mfg

#### NetEase, Inc L'Occitane Samsonite Internati..

#### Cognizant Tech A

#### 5,2

#### 4,7

#### --

#### -- 2,2

#### 1,4

#### 0,7
Pour les gestionnaires à forte conviction, la volatilité et la capacité à investir à contre-courant du marché sont généralement des atouts : investir dans de grandes entreprises à des valorisations moindres nous apparaît généralement comme une opportunité. Toutefois, les fluctuations extrêmes des cours des actions ont fait que nombre de nos décisions d’investissement ont été prématurées cette année et la taille des positions n’a pas joué en notre faveur. Les mauvaises nouvelles que nous considérions comme mineures ont à maintes reprises pris une ampleur insoupçonnée.
De nombreuses actions ont effectivement suivi la tendance décrite ci-dessus, ce qui a également été le cas des marchés dans leur ensemble. S’agissant des marchés, notre forte surpondération de la Chine et notre sous-exposition à Taïwan et au marché intérieur indien ont pesé sur la performance relative. Ces deux derniers marchés ont progressé de plus de 20%, tandis que la Chine a chuté de plus de 20% en USD au cours de l’année. À cela s’ajoute la reprise significative des prix des matières premières (pour laquelle les opportunités d’investissement sont limitées), laquelle a constitué un frein supplémentaire. Parmi les secteurs les plus performants en Asie en 2021 figurent l’énergie, l’industrie et les matériaux, qui ne sont pas les terrains de jeu traditionnels des investisseurs axés sur la qualité et la croissance tels que Comgest.
En ce qui concerne le portefeuille, plusieurs sociétés ont publié des résultats inférieurs aux prévisions. Pour autant, la croissance des bénéfices du portefeuille en 2021 devrait se situer autour de 11-12% (sur la base des prévisions du consensus à fin novembre), une fourchette certes inférieure aux prévisions de début d’année mais également déconnectée de l’évolution nettement plus marquée des cours des actions.
La surpondération du portefeuille à la Chine a fortement pesé sur la performance du fonds. La Chine a poursuivi son tour de vis réglementaire et la politique de tolérance zéro à l’égard de la Covid-19 a eu un impact négatif sur la croissance et le sentiment, avec, à la clé notamment, un recul de la confiance des ménages et un secteur immobilier surendetté qui s’est retrouvé dans la tourmente, illustré par l’effondrement d’Evergrande. Les brusques turbulences du marché ont conduit à des situations quelque peu insolites : le leader chinois de l’assurance-vie se négocie en dessous de sa valeur comptable et le principal acteur chinois du e-commerce (dont la valorisation nous semblait attrayante à 20 fois les bénéfices) se négocie à 12 fois les bénéfices. Nous estimons que les perspectives sur ces titres sont très intéressantes et anticipons un net redressement à partir des niveaux actuels, bien que ces positions aient été difficiles à tenir (et dans certains cas à consolider) au cours des douze derniers mois.
Au chapitre des bonnes nouvelles, L’Occitane continue son beau parcours. La hausse des ventes à la suite de la réouverture des magasins physiques et des spas, conjuguée au lancement réussi de nouveaux produits en Chine a entraîné de fortes révisions à la hausse des prévisions de résultats sur l’année. HDFC en Inde continue, sans surprise,
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
de publier des chiffres solides. Les actifs sous gestion et le résultat d’exploitation avant provisions ont affiché une croissance à deux chiffres et la société a gagné des parts de marché dans le secteur des prêts hypothécaires.

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS YTD (%)

#### Alibaba Group Holdi.. -3,56
Les changements apportés au portefeuille en 2021 témoignent de notre confiance dans les activités sous-jacentes de nos entreprises. Comme nous l’avons évoqué plus haut, avec le recul, certaines de ces opérations se sont révélées prématurées et les fortes variations de valorisation nous ont pris par surprise. Nous avons acheté Vipshop sur repli, ainsi que LG Chem, Delta Electronics et SINBON Electronics pour investir dans le marché en pleine expansion des véhicules électriques (VE). LG Chem bénéficie d’une position forte dans les batteries pour VE, tandis que Delta et

#### Autohome ADR Vipshop Holdings AD.. Ping An Insurance (..

#### NCsoft
-4,0

#### -2,64
-3,0

#### -1,56

#### -1,43

#### -1,36
-2,0
-1,0
0,0
SINBON sont présents sur ce marché respectivement par le biais de l’électronique et du câblage. Nous avons acheté Bandhan Bank en Inde, la plus grande société de microfinance du pays. Bien que l’activité ait pâti de la pandémie, la société pourrait enregistrer une forte croissance de ses bénéfices lorsque la situation se sera normalisée. Ces achats ont été financés par la vente de participations dans PT Telkom Indonesia, AIA, China Life et Power Grid.
L’impact de la Covid-19, qu’il s’agisse des cas ou des variants, s’amenuise. Certes la vague Omicron n’est toujours pas retombée, mais l’impact psychologique des vagues successives s’atténue. Ce climat favorise une normalisation progressive de l’économie mondiale et des chaînes d’approvisionnement dont les perturbations ont mis à mal le bon fonctionnement de l’économie mondiale. Revers de la médaille, le retour à la normale devrait s’accompagner d’un regain d’inflation au niveau mondial et d’un tour de vis monétaire qui aurait un impact conséquent sur les prix des actifs mondiaux. Difficile cependant de spéculer sur le rythme de ces événements et nous nous gardons bien de faire des paris hasardeux en la matière. Nous préférons nous concentrer sur les entreprises dont les franchises sont
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les données sur des titres ne sont fournies qu'à des fins d'illustration et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'acheter ou de vendre ces titres.

#### suffisamment solides pour se développer en dépit de l’environnement externe plutôt que portées par celui-ci.
En Chine, deux éléments sont à considérer. Le premier est le rythme des réformes, qui a entraîné certaines conséquences économiques assurément intentionnelles, mais d’une ampleur plus importante que prévu et que Pékin doit gérer. Second point : le pays entre dans une année politiquement plus sensible, où l’accent est de nouveau mis sur la croissance plutôt que sur le changement. Il est toujours difficile de décoder la politique du gouvernement chinois, c’est pourquoi nous assignons des taux d’actualisation parmi les plus élevées aux actions chinoises afin de tenir compte d’une partie de ce risque. Cela étant, les opportunités sont également nombreuses. À l’instar de la Covid-19, les vagues réglementaires successives devraient dorénavant s’émousser, ou du moins le marché mondial des investisseurs, désormais exposé à la Chine, est psychologiquement mieux armé qu’avant 2021.
Nous restons bien positionnés sur des entreprises qui devraient enregistrer des performances régulières. De fait, la croissance bénéficiaire en 2021 a été positive (malgré la performance de la VNI) et les perspectives du marché pour 2022 sont encore meilleures tant en termes absolus que relatifs, car les entreprises du portefeuille sont toujours en plein essor.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## INFORMATIONS PRATIQUES

#### ISIN : IE00BYYLPS96

#### Bloomberg : CGAXEZA ID Classification SFDR : Article 8 Domicile : Irlande

#### Affectation des résultats : Capitalisation

#### Devise de base du fonds : USD

#### Devise de la classe : EUR

#### Date de lancement : 02/03/2017

#### Eligible PEA : Non

#### Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) : MSCI AC Asia Pacific ex-Japan - Net Return Structure légale :
Comgest Growth Asia Pac Ex Japan, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM)

#### Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

#### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine

#### L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation

#### Sous-gestionnaire financier :

#### Comgest Far East Limited (CFE)

#### Réglementée par la Securities and Futures Commission de Hong-Kong

#### L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

#### Equipe d'investissement :

#### David Raper Gary Pinge Emil Wolter Caroline Maes

#### Frais courants : 1,15% de l’actif net

#### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) : 1,05% de l’actif net

#### Commission de souscription maximale : 5,00%

#### Frais de sortie : Néant

#### Investissement initial minimum : EUR 10 Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :

#### RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555 / Fax : +353 1 613 0401

#### Autre contact :

#### CACEIS Bank

#### Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63 / Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 / 82

#### Valorisation : Chaque jour ouvrable bancaire à Dublin (J) Heure limite de souscription / rachat : 17:00 (heure locale en Irlande) jour J-2
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information

#### VL : Calculée sur les cours de clôture de J

#### Publication de la VL : J+1

#### Règlement : J+3

#### Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet www.comgest.com.

## RISQUE

#### Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Lorsqu'une Catégorie d'Actions est libellée dans une devise diffèrente de la vôtre, les fluctuations sur les taux de change peuvent avoir un effet négatif sur la valeur de votre investissement et de tout revenu généré.
- Le fonds est investi sur les marchés émergents, caractérisés par une plus grande volatilité que les marchés matures et la valeur des investissements peut par conséquent fluctuer nettement à la hausse ou la baisse.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Avant d'investir, il vous est recommandé de prendre connaissance du prospectus et du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (« DICI »). La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats-Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID) Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-AlzetteLa société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Les politiques de traitement des réclamations sont disponibles en anglais, français, allemand, néerlandais et italien sur notre site Internet www.comgest.com dans la rubrique informations réglementaires. Comgest Growth Plc peut décider de mettre fin à tout moment aux modalités de commercialisation de ses OPCVM.
Empreinte carbone : l’empreinte carbone d’un fonds cherche à mesurer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre (GES) des sociétés dans lesquelles le fonds est investi. Elle est mesurée en tonnes d'équivalent dioxyde de carbone (tCO
2

#### e).
Source indice : MSCI. Les données MSCI sont réservées à un usage interne et ne doivent ni être transmises ni utilisées dans le cadre de la création ou de la vente de titres, de produits financiers ou d’indices. Ni MSCI ni aucun autre tiers impliqué ou lié à la compilation, à l’informatisation ou à la création des données MSCI (les “parties MSCI”) ne se porte garant, directement ou indirectement, de ces données (ni des résultats obtenus en les utilisant). Les Parties MSCI déclinent par la présente expressément toutes les garanties quant à l'originalité, l'exactitude, l'exhaustivité, la qualité marchande ou d'adéquation à un usage particulier en fonction de ces données. Sans aucunement limiter ce qui précède, en aucun cas une quelconque des parties MSCI ne saurait être responsable de tout dommage, direct ou indirect (y compris pertes de profits), et ce même si la possibilité de tels dommages avait été signalée.
Source de l’empreinte carbone : S&P Trucost Limited © Trucost 2021. Tous les droits relatifs aux données et rapports Trucost appartiennent à Trucost et/ou à ses donneurs de licence. Ni Trucost, ni ses sociétés affiliées, ni ses donneurs de licence ne sont responsables des erreurs, des omissions ou des interruptions dans les données et/ou les rapports Trucost. Aucune autre distribution des données et/ou des rapports Trucost n’est autorisée sans l’accord écrit de Trucost.