# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences 4.15% (31 December 2020: 4.14%) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Gain US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| (2,964) | Melia Hotels International SA | Morgan Stanley | 161 | 0.00 |
| 600 | MercadoLibre Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (50,100) | Merck & Co Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (165,769) | Merck KGaA | JPMorgan Chase Bank | 3,373 | 0.00 |
| (2) | Merck KGaA | Morgan Stanley | 1 | 0.00 |
| 20,600 | Mercury General Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (6,800) | Mercury Systems Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (33,600) | Meredith Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 7,300 | Merit Medical Systems Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 13,700 | Meritage Homes Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 44,800 | Meritor Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (6,800) | Meta Financial Group Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (3,200) | METAWATER Co Ltd | Morgan Stanley | 1,261 | 0.00 |
| (18,500) | Methode Electronics Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (442,838) | MetLife Inc | Goldman Sachs International | 2,833 | 0.00 |
| 23,700 | MetLife Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 3,817 | Metropole Television SA | Morgan Stanley | 801 | 0.00 |
| 5,578 | Metsa Board Oyj | Morgan Stanley | 3 | 0.00 |
| 535,218 | Metso Outotec Oyj | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (100) | Mettler-Toledo International Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 3,884,019 | Meyer Burger Technology AG | Goldman Sachs International | 189,855 | 0.01 |
| (7,900) | MGE Energy Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 17,400 | MGIC Investment Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (67,700) | MGM Resorts International | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 9,200 | Microchip Technology Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (459,943) | Microchip Technology Inc | Goldman Sachs International | 12,158 | 0.00 |
| (454,189) | Micron Technology Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (8,025,002) | Micron Technology Inc | Goldman Sachs International | 180,099 | 0.01 |
| (11,730,713) | Microsoft Corp | Goldman Sachs International | 755,428 | 0.04 |
| 4,800 | Mid-America Apartment Communities Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (1,159,538) | Middleby Corp | JPMorgan Chase Bank | 174,616 | 0.01 |
| 1,000 | Middleby Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (3,219,116) | Middleby Corp | Goldman Sachs International | 48,140 | 0.00 |
| (500) | Middlesex Water Co | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (2,800) | Mimasu Semiconductor Industry Co Ltd | Morgan Stanley | 1,126 | 0.00 |
| (5,200) | Mimecast Ltd | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (6,000) | Minerals Technologies Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (800) | MISUMI Group Inc | Morgan Stanley | 379 | 0.00 |
| (990) | Mitchells & Butlers Plc | Morgan Stanley | 65 | 0.00 |

INTERIM REPORT 2021  587
FINANCIAL STATEMENTS SCHEDULE OF INVESTMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO