# Market Review
Emerging markets debt (EMD) performance was mixed in October. All global capital markets remain fixated on the U.S. Federal Reserve (Fed), and broad EMD have been no different. Minutes from the September Fed meeting indicated that policymakers are likely to maintain a more restrictive policy stance for longer in order to achieve inflation goals, even at the expense of growth. The annual fall meeting of the International Monetary Fund (IMF) took place in October. Some of the key takeaways included: a bearish tone for global growth; the U.S. dollar is strong but not overvalued; central banks around the globe are likely to remain hawkish; widespread concern surrounding China; and the IMF needs some “wins”, which should translate into more flexible policies. Brazil held its presidential election, which resulted in right-wing incumbent President Bolsonaro being voted out of office in favor of leftist former leader Lula, as was largely expected. The IMF reached an agreement with Egypt to lend $3 billion in order to help its economy, which has been hit hard by rising inflation and spillover effects from the Russia-Ukraine war. China’s 20th Party Congress was held during the month and President Xi was elected to his third term as president. While that was not surprising, the makeup of key personnel within the upper echelons of the party was somewhat a surprise, consisting entirely of individuals believed to be closely aligned with Xi and his favored policies. Because some of those policies are deemed “market unfriendly” and are likely to push forward with little challenge, assets in China sold off substantially in response.
U.S. dollar-denominated sovereign debt, as measured by the J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index, was a bright spot in the asset class for the month, up 0.15%. Local sovereign debt, as measured by the J.P. Morgan Government Bond Index-Emerging Markets Global Diversified, was down -0.88%. U.S. dollar-denominated corporate debt, as measured by the J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified Index, was down -2.05%.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# RASSEGNA DEL MERCATO
Nel mese di ottobre la performance del debito dei mercati emergenti è stata disomogenea. L’attenzione di tutti i mercati dei capitali globali rimane puntata sulla Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti e i mercati EMD non sono stati da meno. I verbali della riunione della Fed di settembre hanno indicato che i funzionari responsabili di definire le politiche monetarie manterranno probabilmente un orientamento più restrittivo per un periodo più lungo al fine di raggiungere gli obiettivi di inflazione, anche a discapito della crescita. A ottobre si è svolta la riunione annuale autunnale del Fondo Monetario Internazionale (FMI). Tra i punti chiave emersi ricordiamo il giudizio ribassista nei confronti della crescita globale; la constatazione che il dollaro americano è forte ma non sopravvalutato; la convinzione che le banche centrali di tutto il mondo manterranno probabilmente un orientamento restrittivo; i diffusi timori per gli sviluppi in atto in Cina e il desiderio espresso dal FMI di assistere a qualche “vittoria”, che dovrebbe tradursi in un ammorbidimento delle politiche. In Brasile si sono tenute le elezioni presidenziali, che hanno visto la vittoria del leader di sinistra Lula sull’attuale presidente Bolsonaro, come ampiamente previsto. Il FMI ha raggiunto un accordo con l’Egitto per la concessione di un prestito da 3 miliardi di dollari destinato a sostenere l’economia del Paese, duramente colpita dall’aumento dell’inflazione e dalle ripercussioni della guerra tra Russia e Ucraina. Nel mese, si è tenuto il XX Congresso del Partito Comunista Cinese, durante il quale il presidente Xi Jinping è stato riconfermato per un terzo mandato. Per quanto la rielezione non sia sorprendente, colpisce tuttavia in una certa misura la composizione del personale chiave all’interno delle alte sfere del partito, che sono interamente composte da persone considerate fortemente allineate a Xi e alle sue politiche preferite. Poiché alcune di tali politiche sono considerate “ostili al mercato” e verranno probabilmente perseguite senza troppa opposizione, gli investimenti in Cina hanno accusato una forte flessione.
Il debito sovrano denominato in dollari USA, misurato dall’indice J.P. Morgan EMBI Global Diversified, ha fatto eccezione in positivo nell’asset class, guadagnando lo 0,15%. Il debito sovrano in valuta locale, misurato dall’indice J.P. Morgan Government Bond Index- Emerging Markets Global Diversified, è sceso del -0,88%. Nel mese in esame il debito societario denominato in dollari USA, misurato dall’indice J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified è sceso del -2,05%.