# MANAGEMENT REPORT
- 
## Launch date of the sub-fund and subscription price of the shares


Initial subscription day: 1 April 2022. On 24 March 2022, the sub-fund received the entire assets of the DPAM CAPITAL B Equities World ex Japan, Europe & USA Index sub-fund of the DPAM CAPITAL B SICAV. On April 1, 2022, the sub- fund was launched after the merger.
Initial subscription price: The initial subscription price corresponds to the net asset value of the shares of the DPAM CAPITAL B Equities World ex Japan, Europe & USA Index sub-fund of the DPAM CAPITAL B Sicav on 1 April 2022
- 
## Stock exchange listing


### The shares of the sub-fund are not listed on an exchange.
- Aim and main outlines of the investment policy ObjectiveThe objective of the sub-fund is to provide shareholders with as high a global return as possible, with an accent on investments in equities from Pacific Basin countries (ex-Japan), Canada and Israel.


### This is a passively managed sub-fund, which means that the portfolio manager's objective is to replicate the performance of a benchmark.
- 
## Index and benchmark


### The sub-fund uses the following index as a benchmark: MSCI World ex JEU Net Return
MSCI World ex JEU Net Return: Composite index based on the MSCI [Daily Total Return Net] Australia, Canada, Hong Kong, New Zealand, Singapore and Israel indices of MSCI Inc. This benchmark is used for the management of the sub- fund.
MSCI World ex JEU Net Return covers approximately 85% of the free float market capitalization of the countries in the zone Australia, Canada, Hong Kong, New Zealand, Singapore and Israel included in the index.

### Additional information on the index and its composition is available at www.msci.com. The performance of the benchmark is calculated by reinvesting net dividends (Net Return).

### This is a passively managed sub-fund, which means that the portfolio manager aims to replicate the performance of a benchmark.

### Tracking error:

### The tracking error is the annualized volatility of the differences between the returns of the reference unit and the benchmark (or the reference index).

### This indicator measures (ex post) the extent to which the performance of the reference unit can deviate from that of its benchmark (or the reference index).

### The tracking error is in the range of 12.83 %

### The possible composition and the value of the benchmark can be found on the website www.dpamfunds.com
- 
## Policy followed during the year


### The benchmark of the Equities World ex Japan, Europe and USA Index sub-fund is the MSCI Daily Net Total Return Index Australia, Canada, Hong Kong, New Zealand, Singapore and Israel.

### The Benchmark, dividends net of local withholding tax reinvested, is based on the market capitalization of the MSCI indices for Australia, Canada, Hong Kong, New Zealand, Singapore and Israel.
As of June 30, 2022, the index had 221 positions. The index value can be viewed on MSCI's website, www.msci.com/end-of-day-data-search. The composition of its indices can be viewed on the MSCI’s website, www.msci.com/constituents.
The objective of the fund is to physically and fully replicate the composition of the underlying index. As in the past, full investment continued in this compartment. The level of cash was kept at a very low level.
- 
## Future policy


### As in the past, the Equities World Ex Japan, Europe and USA Index sub-fund will pursue an investment policy based on geographic and sector indexation. The benchmark remains the same.
- 
## Synthetic risk and reward indicator


### The synthetic risk and return indicator gives an indication of the risk associated with investing in a sub-fund. It places this risk on a scale ranging from one (lowest risk) to seven (highest risk).

### Risk and reward profile: 6
-

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# RAPPORT DE GESTION
- 
## Date de lancement du compartiment et prix de souscription des actions


Jour de souscription initiale : 06/08/1992.
Prix de souscription initiale des parts : 123,98 EUR.
- 
## Cotation en bourse

Les actions du compartiment ne sont pas cotées en bourse.
- 
## Objectif et lignes de force de la politique de placement

| Objectif |
| --- |
| L’objectif de ce compartiment est d’offrir aux actionnaires une exposition au marché des obligations à court terme. Le portefeuille du compartiment se compose principalement d’instruments émis par des émetteurs ayant la qualité Investment grade* ou Prime* auprès d’une des agences de notation telle que Standards & Poors, Moody’s ou Fitch. Ces émetteurs peuvent être des pouvoirs publics, des entreprises ou des émetteurs privés. Le portefeuille est principalement investi dans des obligations, des certificats de trésorerie et autres titres de créances ou titres assimilés libellés en euro. L’échéance initiale ou résiduelle des instruments qui composent le portefeuille ne dépasse pas douze mois. Il s'agit d'un compartiment géré activement. Aucun benchmark n'est utilisé dans la gestion du compartiment. Des informations quantitatives provenant d'un marché plus large peuvent être utilisées pour la gestion des risques et l'évaluation par le gestionnaire. Les actionnaires du compartiment ne bénéficient d’aucune protection ou garantie sur le capital. * Investment Grade : est une interprétation en termes de risques financiers de la qualité de l’émetteur de l’obligation. Les agences de notation utilisent chacune leur échelle pour évaluer la notion de risque. Les notations « investment grade » sont situées entre AAA et BBB- selon l’échelle de Standard & Poor’s et Fitch et entre Aaa et Baa3 suivant l’échelle de Moody’s. *Prime : est une notation à court terme qui juge de la capacité de l’émetteur à remplir ses engagements à un an au plus. Les notations « Prime » sont situées entre A-1+ et A-3 selon l’échelle de Stanrd & Poor’s, entre F1+ et F3 selon l’échelle de Fitch et entre P-1et P-3 suivant l’échelle de Moody’s. |
| Politique de placement |
| Le compartiment investit dans des organismes de placement collectif pour un maximum de 10% de ses actifs. Le compartiment peut détenir des liquidités à titre accessoire ou temporaire sous forme de comptes courants, dépôts ou titres ainsi que sous forme d'organismes de placement collectif. Le compartiment, par dérogation octroyée par l'Autorité des services et marchés financiers peut investir jusqu'à 100% de ses actifs dans les différentes émissions de valeurs mobilières et d'instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre de l'Espace économique européen qui a adopté l'euro comme monnaie (listés ci-dessous |

(*)), et par ses collectivités publiques territoriales. Ces organismes de placement collectif doivent détenir des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire appartenant à six émissions différentes au moins, sans que les valeurs mobilières et instruments du marché monétaire appartenant à une même émission puissent excéder 30% du montant total de leurs actifs.
(*) Belgique, Allemagne, Finlande, France, Grèce, Luxembourg, Irlande, Italie, Pays-Bas, Autriche, Portugal, Espagne, Slovénie, Chypre, Malte, Slovaquie, Estonie.
Le compartiment peut investir dans des parts d'un autre OPCVM ou d'un autre fonds géré directement ou indirectement par DPAM ou par une société à laquelle DPAM est liée dans le cadre d'une communauté de gestion ou de contrôle ou par une participation directe ou indirecte de plus de 10 % du capital ou des voix. Aucune commission d'émission ou de rachat des fonds cibles ni aucune commission de gestion ne peut être débitée des actifs de la SICAV, dans la mesure de tels placements.
- 
## Indice et benchmark

Aucun benchmark n'est utilisé dans la gestion du compartiment.
- 
## Politique suivie pendant l’exercice

L'Euribor a augmenté rapidement au cours du premier semestre de l'année pour atteindre -16 bps.
Cette hausse des taux d'intérêt et les incertitudes sur les marchés financiers rendent les obligations à court terme attrayantes.
De ce fait, celles-ci ont renoué avec les rendements positifs. La volatilité persistante a poussé les investisseurs à acheter davantage d'obligations à court terme.
Pour notre portefeuille, nous sommes souvent partis à la recherche d'un bon mix sectoriel. La majorité des positions sont financières, en particulier les obligations bancaires. Il s'agit principalement de valeurs bien notées (A-). Dans les autres secteurs, nous avons systématiquement opté pour une bonne diversification, un bon mélange de notations et une répartition géographique.
- 
## Politique future
- Recherche d'obligations dont la date d'échéance finale est comprise entre 5 et 12 mois.
- Obligations d'entreprises, titres financiers et obligations d'État parmi les obligations de qualité investment grade en euros.
- Une bonne diversification à maintenir en termes de pays, de secteurs et de notations.
- 
## Indicateur synthétique de risque et rendement

L’indicateur synthétique de risque et de rendement donne une indication du risque lié à l’investissement dans un
compartiment. Il situe ce risque sur une échelle allant de un (risque le plus faible) à sept (risque le plus élevé).
Profil de risque et de rendement : 1
-