# Neuberger Berman Diversified Currency Fund*
## Investment Manager’s Report
For the period beginning 1 January 2021 through the Portfolio’s close on 22 January 2021, the total return for the USD I Accumulating Class was 0.18%. Over the same period, the ICE BofA US 3-Month Treasury Bill Index (Total Return, USD) (the “Index”) returned 0.00%. (Performance data quoted represent past performance and do not indicate future results. Total returns shown reflect the reinvestment of income dividends and other distributions, if any).
Over the course of the first half of 2021, the best performing major currencies were the Canadian dollar and the British pound. The worst performing major currencies were the Japanese yen and Swiss franc. The Portfolio generated a positive return for the period. Underweight in the Swiss franc and an overweight in the Canadian dollar were the best performing positions whilst overweights in the Japanese yen and Brazilian real were detractors to relative performance.
During the period economic data were broadly weaker both on an absolute basis and relative to expectations. However, increasing inflation pressures led US short-end yields to rise over the 6 months giving the US a yield advantage over other major economies and leading the US dollar to rally despite the broad consensus of a lower dollar at the beginning of the year.
Elsewhere, the elevated nominal GDP expectations meant commodity prices continued higher taking commodity exporting currencies with them at the expense of the traditional funding currencies of the Japanese yen and Swiss franc. The emergence of the dominant Delta variant of the virus led to concerns that a full reopening of economies may be delayed until vaccination rates are significantly higher.
Regarding, the sequence of reopening: the UK led the major economies in the vaccine rollout and is expected to reopen its economy before others, this, alongside removing Brexit uncertainty benefited the British pound.
* Portfolio liquidated on 22 January 2021.
INTERIM REPORT 2021  29
FINANCIAL STATEMENTS BALANCE SHEET
| Neuberger Berman Diversified Currency Fund (Continued) |  |
| --- | --- |
| Balance Sheet |
| Note | As at 30 June 2021 US$ | As at 31 December 2020 US$ |
| Current Assets |  |  |
| Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss | – | 517,360 |
| Cash and cash equivalents	2 | 37,295 | 1,362,895 |
| Income receivable and other assets | 2,029 | 12,235 |
| Total Assets | 39,324 | 1,892,490 |
|  |  |  |
| Current Liabilities |  |  |
| Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss | – | 502,532 |
| Bank overdraft	3 | 243 | – |
| Accrued expenses | 18,323 | 40,795 |
| Other payables | 20,758 | 37,571 |
| Liabilities (excluding Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares) | 39,324 | 580,898 |
|  |  |  |
| Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares | – | 1,311,592 |

The accompanying notes form an integral part of the financial statements.
30  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
PROFIT AND LOSS ACCOUNT FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Diversified Currency Fund*
## Relazione del Gestore degli investimenti
Per il periodo dal 1° gennaio 2021 alla chiusura del Portafoglio del 22 gennaio 2021, il rendimento totale della Classe ad accumulazione USD I è stato pari allo 0,18%. Nello stesso periodo l’ICE BofA US 3-Month Treasury Bill Index (Total Return, USD) (l’“Indice”) ha reso lo 0,00%. (i dati relativi alla performance citati si riferiscono ai risultati passati e non sono indicativi di quelli futuri. I rendimenti complessivi mostrati riflettono il reinvestimento del reddito da dividendi e di altre eventuali distribuzioni).
Nel primo semestre del 2021 le valute principali che si sono maggiormente apprezzate sono il dollaro canadese e la sterlina britannica. Le peggiori performance tra le valute principali hanno riguardato lo yen giapponese e il franco svizzero. Nel corso del periodo il Portafoglio ha generato un rendimento positivo. Le performance migliori sono attribuibili alla sottoponderazione del franco svizzero e alla sovraponderazione del dollaro canadese, mentre negativo è stato il contributo relativo della sovraesposizione allo yen giapponese e al real brasiliano.
Nel periodo si sono registrati dati economici nettamente più deboli delle attese, in termini sia assoluti che relativi. Tuttavia, le crescenti pressioni inflazionistiche hanno fatto aumentare nel semestre i rendimenti a breve dei titoli USA, garantendo agli Stati Uniti un extra-rendimento e permettendo un rally del dollaro USA nonostante l’analisi consensuale di inizio anno che anticipava un suo arretramento.
Nelle altre regioni, le elevate aspettative in termini di PIL nominale hanno alimentato la corsa dei prezzi delle materie prime, insieme a quella delle monete dei paesi esportatori, a spese delle tradizionali valute di finanziamento dello yen giapponese e del franco svizzero. L’emergere del ceppo Delta, la principale variante del virus, ha fatto temere di dover rinviare una piena riapertura delle economie fino a quando non si raggiungeranno tassi di vaccinazione significativamente più alti.
Per quanto riguarda i tempi delle riaperture: il Regno Unito ha fatto da apripista nella campagna vaccinale e dovrebbe riaprire per prima; questo aspetto, unito al superamento dell’incertezza della Brexit, ha favorito la sterlina britannica.
* Portafoglio liquidato il 22 gennaio 2021.
RELAZIONE SEMESTRALE 2021 29
BILANCIO STATO PATRIMONIALE