# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences (3.17%) (31 December 2020: (2.64%)) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 700 | Zensho Holdings Co Ltd | Morgan Stanley | (121) | (0.00) |
| (53,682,233) | Zeon Corp | Morgan Stanley | (36,665) | (0.00) |
| 63,933,289 | Zeon Corp | JPMorgan Chase Bank | (1,062) | (0.00) |
| (355,126) | Zeta Global Holdings Corp Class A | Goldman Sachs International | (1,073) | (0.00) |
| 27,825 | Zeta Global Holdings Corp Class A | Morgan Stanley | (44,520) | (0.00) |
| (80,570) | Zhejiang Dingli Machinery Co Ltd | Morgan Stanley | (34,427) | (0.00) |
| (1,037,539) | Zhejiang Dingli Machinery Co Ltd | Goldman Sachs International | (245,313) | (0.01) |
| (64,841) | Zhongsheng Group Holdings Ltd | Goldman Sachs International | (160) | (0.00) |
| 660,604 | Zoom Video Communications Inc Class A | Goldman Sachs International | (29,618) | (0.00) |
| (111) | zooplus AG | Morgan Stanley | (510) | (0.00) |
| 120,539,033 | ZOZO Inc | Morgan Stanley | (291,089) | (0.01) |
| (493,166) | ZTO Express Cayman Inc | Goldman Sachs International | (13,470) | (0.00) |
| (13) | Zur Rose Group AG | Morgan Stanley | (92) | (0.00) |
| 98,585 | Zur Rose Group AG | Goldman Sachs International | (6,163) | (0.00) |
| (741,070) | Zynga Inc Class A | Morgan Stanley | (53,450) | (0.00) |
| Total Unrealised Loss on Contracts for Differences ∞	(69,886,319)	(3.17) Credit Default Swap Contracts (0.02%) (31 December 2020: (0.00%)) |
| Notional	Termination	Counterparty	Reference Obligation	Fair Value Amount	Date	US$ | % of Net Assets |

EUR 4,300,000	20/06/2023	Goldman Sachs International	Buying default protection on Cellnex Telecom
SA, 3.13%, 27/07/2025
(461,769)	(0.02)
Total Fair Value on Credit Default Swap Contracts ∞	(461,769)	(0.02)
Total Return Swap Contrtacts (0.28%) (31 December 2020: (0.03%))
| Notional Amount | Termination Date | Variable Rate | Reference Entity | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| EUR (2,136,130) | 21/10/2022 | (1.00)1 | Morgan Stanley Basket MSABGID18 | (110,966) | (0.01) |
| EUR (104,276) | 17/07/2025 | (1.11)1 | Goldman Sachs Basket GSABLMO19 | (1,673) | (0.00) |
| USD (211,159) | 17/07/2025 | (1.53)2 | Goldman Sachs Basket GSABMSAL9 | (1,547) | (0.00) |
| USD (3,002,788) | 22/04/2022 | 0.003 | Goldman Sachs Basket GSVILG109 | (24,748) | (0.00) |
| USD (3,962,969) | 22/11/2021 | (0.33)4 | JPMorgan Basket JPABKOXS10 | (626,287) | (0.03) |
| USD (339,279) | 27/06/2022 | (0.31)2 | JPMorgan Basket JPAYBPHA10 | (150,722) | (0.01) |
| EUR (615,417) | 09/05/2022 | (0.87)1 | JPMorgan Basket JPAYEUH110 | (46,888) | (0.00) |
| EUR (375,147) | 26/05/2022 | (0.87)1 | JPMorgan Basket JPAYMCPH10 | (3,421) | (0.00) |
| USD (2,606,846) | 25/04/2022 | (0.30)2 | JPMorgan Basket JPAYSTP210 | (28,663) | (0.00) |
| USD (974,953) | 23/03/2023 | (1.90)2 | Morgan Stanley Basket MSABCHXT8 | (33,335) | (0.00) |

666  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Fortsetzung)
## Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)
Zunächst einmal sei erwähnt, dass sich Equity Market Neutral („EMN“) stabilisiert hat und wieder positives Alpha generiert. Die Faktorvolatilität ist zurückgegangen und die Korrelationen zwischen Aktienkursen und Erträgen haben sich verbessert, nachdem sie zu Beginn des Jahres einen Tiefpunkt erreicht hatten. Positionen, die sich als überzeugend erwiesen haben, wurden oft trotz Marktwertverlusten im EMN-Portfolio gehalten, und das Bruttoengagement liegt mittlerweile auf einem Niveau, das bei einer weiteren Verbesserung der Bedingungen ausgebaut werden kann. Wir sind daher der Auffassung, dass in diesem Teil des Portfolios nach einer schwierigen ersten Jahreshälfte ein gewisses Potenzial für Mean Reversion besteht und die Manager das Risiko erhöhen können, wenn die Dinge wieder gut laufen. AB Arya hat sich seit der Aufnahme im dritten Quartal des vergangenen Jahres bewährt. Wir denken, dass die Kombination von Sandbar und AB Arya einen qualitativ hochwertigen und sehr diversifizierten Zugangsmechanismus zu einer wirklich globalen Palette an Stock-Picking-Gelegenheiten bietet.
Zweitens gehen wir davon aus, dass der Volatilitätshandel – in diesem Jahr bislang eine Quelle der Underperformance – in der zweiten Jahreshälfte bessere Möglichkeiten bieten wird. Seit seiner Aufnahme zu Anfang des Jahres hat Portman Square sehr geduldig die Gewichtungen in Bereichen wie Wandelanleihen-Arbitrage und Dispersion ausgebaut. Die Preise für Wandelanleihen waren aufgrund der Rekordemissionen im bisherigen Jahresverlauf recht günstig. Dadurch ergab sich die Möglichkeit, die implizite Volatilität von Wachstumsaktien mit langer Laufzeit zu unserer Meinung nach attraktiven Preisen zu kaufen. Auch beim zwischen Einzelaktien- und Indexoptionen gestreuten Handel gab es im zweiten Quartal Einstiegspunkte auf attraktiven Niveaus, was uns in die Lage versetzte, eine Reihe interessanter Positionen aufzubauen. Sie sollten unserer Meinung nach in den nächsten 6-12 Monaten Renditen abwerfen. Angesichts der Tatsache, dass die Volatilität wieder den Tiefpunkt von vor der Krise erreicht hat und die Aktienkurse erneut auf Rekordmarken liegen, sind wir der Meinung, dass der Handel mit Indexvolatilität für die Allokation von True Partner ein größeres Wertpotenzial birgt. Der Grund ist die positive Konvexität im Fall von Überraschungen und das proportional weniger große Verlustrisiko durch eine weiter sinkende implizite Volatilität. Wir denken, dass das Segment – da es jetzt ausgebaut ist – über zwei sich ergänzende Manager verfügt, die auf eine breite Handelspalette in ihren jeweiligen Fachgebieten zugreifen.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BILANZ HALBJAHRESABSCHLUSS