# Outlook
China’s January Purchasing Managers Indices (PMI) readings and Lunar holiday activity point to a solid post-Covid recovery, especially for consumption and services. But also, the manufacturing new orders component jumped by 7 points to strong ex- pansion. This will have a positive (though delayed) effect on commodities demand in the greater Asian region. So far, commodi- ties demand is covered by de-stocking domestic reserves, meaning that commodities spot prices will start to reprice the Chi- nese reopening with a lag: probably from the second quarter onwards China has to significantly ramp-up commodities imports and start to stimulate prices for oil, gas, metals and China sensitive commodities like cotton, soy oil, etc.
The situation for the US is a bit more confusing as the US central bank has to balance strong job market data (non-farm payrolls up + 571.000 in January) with overall disinflationary trends. Though US Federal Reserve Chair Jay Powell spoke increasingly
enthusiastic about the possibility of a “soft landing” in which inflation dissipates despite a resilient labor market, the strong non- farm payrolls complicates an early unwind of inflation and might add to new strength to the US dollar, and higher interest rates, thus prompting new rounds of short-term volatility in commodities prices. Ultimately, the Chinese reopening will support global manufacturing global PMIs, higher GDP projections will support commodities.
| Fund characteristics |  |
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| Fund name | Vontobel Fund - Commodity |
| ISIN | LU0415415800 |
| Share class | I USD |
| Reference index | Bloomberg Commodity Index TR |
| Inception date | 07.01.2009 |

| Historical performance (net returns, in %) |
| --- |
| Time period | Fund | Ref. index |  | Time period | Fund | Ref. index |
| MTD | 3.0 | -0.5 |  | 2022 | 10.7 | 16.1 |
| YTD | 3.0 | -0.5 |  | 2021 | 35.1 | 27.1 |
| 1 yr | 4.3 | 6.2 |  | 2020 | -0.5 | -3.1 |
| 3 yrs p.a. | 18.2 | 15.4 |  | 2019 | 9.2 | 7.7 |
| 5 yrs p.a. | 6.6 | 5.9 |  | 2018 | -15.0 | -11.2 |
| 10 yrs p.a. | -0.8 | -1.6 |  | 2017 | 2.2 | 1.7 |
| ITD p.a. | 1.0 | 0.2 |  | 2016 | 16.6 | 11.8 |
|  |  |  |  | 2015 | -23.3 | -24.7 |
|  |  |  |  | 2014 | -19.3 | -17.0 |
|  |  |  |  | 2013 | -10.0 | -9.5 |

Past performance is not a reliable indicator of current or future performance. Performance data does not take into account any commissions and costs charged when shares of the fund are issued and redeemed, if applicable. The return of the fund may go down as well as up due to changes in the rates of exchange between currencies.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Prospettive
Le rilevazioni di gennaio degli Indici dei direttori d'acquisto (PMI) della Cina e dell'attività durante le festività per il capodanno lunare indicano una solida ripresa dopo il Covid, soprattutto per i consumi e i servizi. Anche la componente dei nuovi ordini del settore manifatturiero ha rimbalzato di 7 punti a conferma di una forte espansione. Tutto ciò avrà un effetto positivo (anche se ritardato) sulla domanda di materie prime della regione asiatica nel suo complesso. Finora la domanda di materie prime è stata coperta dalla riduzione delle riserve nazionali, il che significa che i prezzi spot delle materie prime inizieranno a scontare la riap- ertura cinese con un certo ritardo: probabilmente a partire dal secondo trimestre, la Cina dovrà aumentare in maniera significa- tiva le importazioni di materie prime e iniziare a stimolare i prezzi di petrolio, gas, metalli e materie prime sensibili alla Cina come cotone, olio di soia, ecc.
La situazione degli Stati Uniti è un po' più confusa, dal momento che la banca centrale USA deve bilanciare la solidità dei dati del mercato del lavoro (l'occupazione non agricola è salita di 571.000 unità a gennaio) con le tendenze disinflazionistiche gen- erali. Sebbene il presidente della Federal Reserve USA Jay Powell abbia parlato in maniera sempre più entusiasta della possi- bilità di un "soft landing" con un'inflazione in discesa nonostante la resilienza del mercato del lavoro, gli ottimi dati sull'occupa- zione non agricola complicano una distensione anticipata dei livelli d'inflazione e potrebbero rafforzare nuovamente il dollaro USA, nonché far salire ancora i tassi d'interesse, innescando in tal modo nuove tornate di volatilità a breve termine nei prezzi delle materie prime. In sostanza la riapertura della Cina sosterrà i PMI manifatturieri globali, mentre le proiezioni di un aumento del PIL sosterranno le materie prime.
| Caratteristiche del fondo |
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| Nome del fondo | Vontobel Fund - Commodity |
| ISIN | LU0415415800 |
| Classe di azioni | I USD |
| Indice di riferimento | Bloomberg Commodity Index TR |
| Data d'inizio | 07.01.2009 |

| Performance storiche (rendimento netto, in %) |
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| Periodo | Fondo | Indice di rif. |  | Periodo | Fondo | Indice di rif. |
| MTD | 3.0 | -0.5 |  | 2022 | 10.7 | 16.1 |
| YTD | 3.0 | -0.5 |  | 2021 | 35.1 | 27.1 |
| 1 anno | 4.3 | 6.2 |  | 2020 | -0.5 | -3.1 |
| 3 anni p.a. | 18.2 | 15.4 |  | 2019 | 9.2 | 7.7 |
| 5 anni p.a. | 6.6 | 5.9 |  | 2018 | -15.0 | -11.2 |
| 10 anni p.a. | -0.8 | -1.6 |  | 2017 | 2.2 | 1.7 |
| ITD p.a. | 1.0 | 0.2 |  | 2016 | 16.6 | 11.8 |
|  |  |  |  | 2015 | -23.3 | -24.7 |
|  |  |  |  | 2014 | -19.3 | -17.0 |
|  |  |  |  | 2013 | -10.0 | -9.5 |

Le performance passate non sono un indicatore affidabile del rendimento attuale o futuro. I dati di rendimento non tengono conto delle commissioni e dei costi addebitati quando le azioni del fondo sono emesse e rimborsate, se applicabile. Il rendi- mento del fondo può aumentare o diminuire a causa delle variazioni dei tassi di cambio tra valute.