# Outlook
US presidential elections, fiscal stimulus in the US (or, rather, lack thereof) and EU/UK Brexit negotiations will continue to drive global markets. The last month before the new president is voted on in the United States promises to be lively and volatile with multiple market-relevant topics (vaccine, US Federal Reserve, fiscal policies, and a potential future infrastructure program by either candidate). The all-too-important IMF fall sessions take place, with new projections for the world economy update due to be presented there. A few elections take place in the EM countries – in Bolivia (presidential, 18 October), in Chile (referendum on the new constitution process, 25October), Georgia (general, 31October), Ivory Coast (presidential, 31 October), as well as several less influential ones (Tanzania, Lithuania etc.).
Emerging market bond spreads remain 50-100 bps wider than pre-COVID 12-month range. While the non-stop tightening of spreads was interrupted for the first time since March 2020, we believe emerging markets fixed income space still represents a decent value in the zero interest rate policy (ZIRP) environment. High yield seriously lagged the rally of investment-grade paper lately, but if inflows into the asset class continue it should lead to either an increase in net new issuance or, as we believe likely, to outperformance of the lower-quality bonds. Major shocks, such as US presidential elections, remain a big unknown here, however (or, should one say, a trump card? Pun intended).

Translation (ENIT, 2020-09-30):
# Prospettive
Le elezioni presidenziali e gli stimoli fiscali (o meglio la loro mancanza) negli Stati Uniti e i negoziati UE/Regno Unito sulla Brexit continueranno a trainare i mercati globali. L'ultimo mese prima del voto del nuovo Presidente USA promette di essere vivace e volatile con molteplici argomenti rilevanti per il mercato (vaccino, Federal Reserve, politiche fiscali e potenziale programma in- frastrutturale futuro da parte di entrambi i candidati). Si svolgeranno le importantissime sessioni autunnali dell'FMI, in cui saranno presentate le nuove proiezioni per l'aggiornamento sull'economia mondiale. In alcuni Paesi dei ME si svolgeranno le elezioni: Bolivia (presidenziali, 18 ottobre), Cile (referendum sul processo della nuova costituzione, 25 ottobre), Georgia ( gen- erali, 31 ottobre), Costa d'Avorio (presidenziali, 31 ottobre) nonché in altre nazioni meno influenti (Tanzania, Lituania, ecc.).
Gli spread delle obbligazioni dei mercati emergenti rimangono di 50-100 pb più ampi rispetto al range pre-COVID a 12 mesi. Nonostante gli spread si siano contratti per la prima volta dal 2020, riteniamo che l'universo dei mercati emergenti a reddito fisso presenti ancora un buon valore dati gli interessi prossimi allo zero. Di recente l'high yield ha arrancato rispetto al rally del segmento investment grade, ma i continui afflussi nell'asset class dovrebbero portare a un aumento delle nuove emissioni nette o, come riteniamo più probabile, a una sovraperformance delle obbligazioni di qualità inferiore. Grandi shock, come le elezioni presidenziali USA, rimangono tuttavia una grande incognita, o forse sarebbe meglio dire una "trump card", ovvero un asso nella manica, come dicono gli americani, e la battuta è totalmente intenzionale.