# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences (3.17%) (31 December 2020: (2.64%)) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 216,992 | Marsh & McLennan Cos Inc | Goldman Sachs International | (10,128) | (0.00) |
| (5,099,813) | Martin Marietta Materials Inc | Goldman Sachs International | (104,630) | (0.00) |
| 43,100 | Marubeni Corp | Morgan Stanley | (8,579) | (0.00) |
| 1,800 | Marui Group Co Ltd | Morgan Stanley | (1,177) | (0.00) |
| (400) | Maruwa Co Ltd | Morgan Stanley | (811) | (0.00) |
| 217,296 | Marvell Technology Inc | Goldman Sachs International | (16,324) | (0.00) |
| 1,703,733 | Masco Corp | JPMorgan Chase Bank | (105,665) | (0.01) |
| (187,978) | Match Group Inc | Goldman Sachs International | (5,774) | (0.00) |
| 4,900 | Mazda Motor Corp | Morgan Stanley | (972) | (0.00) |
| 7,436 | Mediclinic International Plc | Morgan Stanley | (229) | (0.00) |
| 1,737,285 | Mediobanca SpA | Goldman Sachs International | (115,202) | (0.01) |
| (5,141,330) | Meituan Class B | Goldman Sachs International | (3,983) | (0.00) |
| 74,403,320 | Meituan Class B | Société Générale | (1,034,506) | (0.05) |
| 1,067 | Melexis NV | Morgan Stanley | (995) | (0.00) |
| 1,873,868 | Melrose Industries Plc | Goldman Sachs International | (468,373) | (0.02) |
| (542,281) | Melrose Industries Plc | JPMorgan Chase Bank | (194,080) | (0.01) |
| (700) | Menicon Co Ltd | Morgan Stanley | (1,621) | (0.00) |
| (100) | Mercari Inc | Morgan Stanley | (516) | (0.00) |
| 1,511,163 | Merck & Co Inc | Goldman Sachs International | (83,160) | (0.00) |
| 2,588,661 | Merck & Co Inc | JPMorgan Chase Bank | (72,252) | (0.00) |
| 445,675 | Merck KGaA | Goldman Sachs International | (45,483) | (0.00) |
| 2,187 | Merlin Properties Socimi SA | Morgan Stanley | (389) | (0.00) |
| (1,159) | METRO AG | Morgan Stanley | (3) | (0.00) |
| (15,145) | Micro Focus International Plc | Morgan Stanley | (763) | (0.00) |
| 356,522 | Micron Technology Inc | Goldman Sachs International | (6,271) | (0.00) |
| 796,136 | Microsoft Corp | Goldman Sachs International | (52,198) | (0.00) |
| (217,157) | Midea Group Co Ltd Class A | Goldman Sachs International | (16,227) | (0.00) |
| (500) | Milbon Co Ltd | Morgan Stanley | (652) | (0.00) |
| 215,225 | Mimecast Ltd | Goldman Sachs International | (24,049) | (0.00) |
| (4,700) | MINEBEA MITSUMI Inc | Morgan Stanley | (2,768) | (0.00) |
| (800) | Mirait Holdings Corp | Morgan Stanley | (292) | (0.00) |
| 68 | Mithra Pharmaceuticals SA | Morgan Stanley | (21) | (0.00) |
| 77,013,538 | Mitsubishi Estate Co Ltd | Morgan Stanley | (34,093) | (0.00) |
| (57,246,581) | Mitsubishi Gas Chemical Co Inc | Morgan Stanley | (51,146) | (0.00) |
| 26,004,291 | Mitsubishi Gas Chemical Co Inc | JPMorgan Chase Bank | (33,054) | (0.00) |
| 98,280,867 | Mitsubishi UFJ Financial Group Inc | Goldman Sachs International | (2,982) | (0.00) |
| (297,610) | Mobile TeleSystems PJSC | Goldman Sachs International | (4,521) | (0.00) |
| 96,426,570 | MOL Hungarian Oil & Gas Plc | Goldman Sachs International | (24,583) | (0.00) |
| 31,749,691 | MOL Hungarian Oil & Gas Plc | Morgan Stanley | (8,676) | (0.00) |

INTERIM REPORT 2021  651
FINANCIAL STATEMENTS SCHEDULE OF INVESTMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO