# How does Nordea use risk premia?
Since Nordea’s MAT was founded in 2004, the choice of deve- loping investment processes around the use of risk premia and risk budgeting has been the key. This investment approach has shown resilience in times of market turmoil when more tradi- tional investment solutions have struggled to deliver on its objec- tives. Our multi assets/flexible solutions represent today some of the most attractive products in their respective categories.
Using risk premia leads the team to build portfolios where risk budgeting and control is at the centre of any investment decision. The investment team has the possibility, over time, to develop and focus on the risk premia where they assess the market is adequately compensating them for the risk taken. Continuous innovation and on-going development is the key to success.
The MAT considers a broad and diversified set of different risk premia, all of which are continuously monitored and tested to ensure that their portfolios are, at any given point in time, running with the most attractive combination of risk premia. In particular the team actively relies on more than 30 risk premia, spread across all asset classes. These are selectively used for different investment solutions depending on the client’s risk/return profile.
| Underlying | Risk Premia (example) |
| --- | --- |
|  | Strategic beta | Value | Momen- tum | Low Volatility | Time Variation (TAA) | Liquidity | Size | Inflation | Curve |
| Equities |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Safe Govern. Bonds |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Credit bonds |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Currencies |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Implied Volatility |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Com- modities* |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Risk on	Risk off	Directional *Please note that as per UCIT directives the Nordea 1 – Alpha 10 MA Fund is not invested directly in commo- dities. However, the asset class is included in the table as this is an illustration of the risk premia research the Multi Assets team conduct. |

Combining a wide set of risk premia will allow the portfo- lio managers to broaden the set of opportunities and have access to a diversified source of returns, which will allow higher expected return with lower risk.
Once the team understands the behaviour of risk premia, they are divided into: risk on (highly correlated to equity beta), risk off (negatively correlated to equity beta) and more directional
alpha strategies where the beta can vary over time. The alpha strategies also rely on risk premia, but focus more on generating absolute returns (alpha) independently from the economic cycle.
The team looks at the expected return, correlation and vola- tility of each risk premium. Proprietary models help to manage this process efficiently as well as drive on-going monitoring. An important element that the team also considers is the level of diversification that each risk premium brings to the portfolio. Thus, various correlations matrices (peak, conditional, etc.) are used to analyse portfolio dependency from different angles and to ensure that the portfolio is truly diversified. The timeframe from the research and development of a risk premium to full implementation can vary substantially, but it is not uncommon to take more than a year.

Translation (ENIT, 2021-12-31):
# In che modo Nordea utilizza i premi al rischio?
Da quando il MAT è stato fondato, nel 2004, la scelta di svi- luppare processi d'investimento utilizzando i premi al rischio si è dimostrata vincente. Questo approccio ha mostrato grande flessibilità durante le fasi di turbolenza di mercato e si è dimo- strato efficace nel rispettare gli obiettivi di rischio/rendimento laddove altre soluzioni più tradizionali hanno deluso.
Le nostre soluzioni multi asset/flessibili rappresentano oggi alcuni dei prodotti maggiormente interessanti nelle rispettive categorie.
L'utilizzo dei premi al rischio fa sì che il team crei portafogli per i quali il controllo dei rischi rappresenta il centro di ogni decisione di investimento. Nel tempo il team ha avuto la possibilità di indi- viduare e investire in premi al rischio che ricompensassero ade- guatamente gli investitori rispetto ai rischi assunti. Ciò implica costante innovazione e sviluppo da parte del team di ricerca, che è poi alla base del successo della nostra gamma di fondi.
Una volta identificati i premi al rischio all’interno delle diverse asset class, il MAT deve comprenderne il comportamento nei vari contesti di mercato. L’obiettivo è individuare premi al rischio che funzionano bene in fasi di rialzo dei mercati azio- nari (risk-on) e premi al rischio che, essendo correlati negativa- mente ai mercati azionari, tendono a generare risultati positivi durante le fasi di ribasso degli stessi (risk-off).
Il MAT lavora con un’ampia e diversificata gamma di premi al rischio, estratti da diverse asset class e selezionati di volta in volta in base al profilo di rischio del cliente.
L’ampio set di premi al rischio a disposizione del team consente di avere accesso a una fonte diversificata di rendimenti all’in- terno di ciascun portafoglio e permette un maggior controllo del rischio e migliori rendimenti attesi.
L’utilizzo di ciascun premio al rischio è condizionato a una serie di analisi e test sui dati storici per comprenderne il comporta- mento in specifici contesti di mercato – specialmente quelli in cui si sono verificati specifici stress – e approfondite analisi di rendimenti attesi, volatilità e correlazioni. Questo processo viene gestito in modo efficiente grazie ad una serie di modelli proprietari che ne favoriscono il monitoraggio continuo.
Il processo di identificazione di un nuovo premio al rischio e il suo utilizzo in uno dei portafogli può richiedere anche fino a un anno di approfondite analisi.