# Politicians are lost in translation (and in transition), but we are seeing improvements
The Ukrainian war, its associated sanctions, and countersanctions have all aggravated the situation. But the dearth of investment is a reality that is not being fixed, which is worse. In many cases politicians are doing exactly the opposite of what’s needed: energy is expensive, because there is too little of it. The solution is therefore to produce more and consume less. Politicians, however, find it easier to demonize producers (windfall taxes!) and to subsidize consumers, discouraging supply and encouraging demand.
It’s hard to see how this is going to improve the situation before it deteriorates quite a bit more. Never- theless, mentalities are changing slowly: California, the absolute leader in “ESG consciousness” is now considering not closing its Diablo Canyon nuclear plant in 2025, and even Germany is thinking about do- ing something similar. The UK has announced plans to reduce reliance on oil and gas, and wants to build 8 new reactors by 2050… (We are living in the year 2022 ...) Similar news can be heard and read all over the world. The IEA even said that nuclear capacity needs to be doubled worldwide. Everybody with a bit of knowledge knew that without nuclear plants there would not be sufficient energy, but it is still good to see that politicians are finally becoming a bit more sensible. However, a total mentality change takes a long time...
All this has a great deal to do with recessions and inflation. As we said before, we don’t want to partici- pate in macroeconomic arguments, but one thing is clear: A recession is a decrease in economic activity; economic activity is directly dependent on energy’s availability, and energy’s availability is going to be poor for the medium term. Conclusions are not difficult to draw, whatever macroeconomic theories one may want to support.
Consequently, we should expect muted economic activity in Europe, which is very short of energy, a somewhat better situation in the US & Canada, and energy-related investments outperforming everything else. This extends, by the way, to many other natural resources, which are subject to a similar cyclical period of underinvestment that are, in some cases (mining), also aggravated by increased ESG barriers.
Marcos Hernández
Carlos Jarillo Urs Marti SIA Team
August 2022
Legal Notice – Luxembourg
Performance up to 31.05.06 is that of the BVI-based LTIF, of which the LTIF Luxembourg is an identical successor. Previous performance is audited by Ernst & Young. Past performance is neither a guarantee nor a reliable indicator of future results. Performance data does not include the commissions and fees charged at the time of subscribing for or redeeming shares. This information has been furnished to you upon request and solely for your information and may not be reproduced or redistributed to any other person. It is not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of shares of the Sicav. Neither the Central Administration Agent nor the Investment Manager assume any liability in the case of incorrectly reported or incomplete information. Please be aware that investment funds involve investment risks, including the possible loss of the principal amount invested. For a detailed description of the risks in relation to each share in the investment fund, please see the latest version of the prospectus, simplified prospectus, annual and semi-annual reports, which may solely be relied upon as the basis for investment decisions; these documents are available on 
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or from the Central Administration Agent FundPartner Solutions (Europe) SA, 15A, avenue J.F. Kennedy, L - 1855 Luxembourg. LTIF Classic and Natural Resources (previously Global Energy Value) were approved for distribution in and from Switzerland by the Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA) according to Art. 19 al. 1 of the Collective Investment Schemes Act, paying agent is Banque Pictet & Cie SA, Route des Acacias 60, 1211 Geneva 73, Switzerland. Legal representative in Switzerland is FundPartner Solutions (Suisse) SA, Route des Acacias 60, 1211 Geneva 73, Switzerland; notified to the Austrian Finanzmarktaufsicht according to §36 of the Investment Funds Act; authorised in France by the Autorité des Marchés Financiers (AMF) pursuant to Art. 411-58 of the AMF General Regulation; authorised by the German Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) according to §132 of the Investment Act; authorised in Italy by the Bank of Italy and the CONSOB according to Article 42 of Legislative Decree no. 58 of 24 February 1998; registered in the register of foreign collective investment schemes commercialized in Spain by the Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) pursuant to Art. 15 of the Law on Collective Investment Vehicles; recognised in the United Kingdom by the Financial Services Authority (FSA) as a recognised scheme within the meaning of Section 264 of the Financial Services and Markets Act 2000.
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Translation (ENES, 2022-06-30):
# Los políticos se pierden en la traducción (y en la transición), pero estamos viendo mejoras
La guerra de Ucrania, sus sanciones asociadas y las contra-sanciones han agravado la situación. Pero la escasez de inversiones es una realidad que no se está arreglando. Lo que es peor, en muchos casos, los políticos están haciendo exactamente lo contrario de lo que se necesita: la energía es cara, porque hay muy poca. La solución es, pues, producir más y consumir menos. Sin embargo, a los políticos les resulta más fácil demonizar a los productores (¡impuestos extraordinarios!) y subvencionar a los consumidores, desalentando la oferta y fomentando la demanda.
Es difícil ver cómo esto va a mejorar la situación antes de que se deteriore bastante más. No obstante, las mentalidades están cambiando lentamente: California, líder absoluto de la "conciencia ESG", se plantea ahora no cerrar su central nuclear de Diablo Canyon en 2025, e incluso Alemania está pensando en hacer algo parecido. El Reino Unido ha anunciado planes para reducir la dependencia del petróleo y el gas, y quiere construir 8 nuevos reactores para 2050... (Estamos viviendo en el año 2022...) En todo el mundo se pueden escuchar y leer noticias similares. La AIE llegó a decir que era necesario duplicar la capacidad nuclear en todo el mundo. Todo el mundo con un poco de conocimiento sabía que sin centrales nucleares no habría suficiente energía, pero aún así es bueno ver que los políticos por fin se vuelven un poco más sensatos. Sin embargo, un cambio total de mentalidad lleva mucho tiempo...
Todo esto tiene mucho que ver con las recesiones y la inflación. Como hemos dicho antes, no queremos participar en discusiones macroeconómicas, pero una cosa está clara: una recesión es una disminución de la actividad económica; la actividad económica depende directamente de la disponibilidad de energía, y la disponibilidad de energía va a ser escasa y/o cara a medio plazo. Las conclusiones no son difíciles de sacar, independientemente de las teorías macroeconómicas que se quieran sostener.
En consecuencia, deberíamos esperar una actividad económica algo más lenta en Europa, que tiene una escasez de energía, una situación algo mejor en EE.UU. y Canadá, y que las inversiones relacionadas con la energía superen a todo lo demás.
Esto se extiende, por cierto, a muchos otros recursos naturales, que están sujetos a un período cíclico similar de falta de inversión que, en algunos casos (minería), también se agrava por el aumento de las barreras ESG.
Marcos Hernández
Carlos Jarillo Urs Marti SIA Team
Agosto de 2022
Aviso legal - Luxemburgo
Los resultados hasta el 31/05/06 son los del fondo LTIF BVI, del que es pleno sucesor LTIF Luxemburgo. Los resultados anteriores han sido auditados por Ernst & Young. Las rentabilidades pasadas no son ni una garantía ni un indicador fiable de los resultados futuros. Los datos de rentabilidad no incluyen las comisiones y gastos aplicados por la suscripción o reembolso de participaciones. Esta información le ha sido facilitada previa petición, exclusivamente con fines informativos y queda prohibida su reproducción o redistribución a otras personas. No pretende ser una oferta o solicitud en relación con la compra o venta de participaciones de la Sicav. Ni el Agente de administración central ni la Gestora de inversiones asumen responsabilidad alguna en caso de que la información esté incompleta o se haya revelado erróneamente. Téngase en cuenta que los fondos de inversión entrañan riesgos inherentes a esta actividad, incluida la posibilidad de perder el importe principal invertido. Para obtener una descripción pormenorizada de los riesgos relativos a cada participación del fondo de inversión, remítase a la versión más actualizada del folleto, el folleto simplificado y los informes anuales y semestrales, esto es, la documentación en la que deberá basarse exclusivamente a la hora de tomar decisiones de inversión. Estos documentos están disponibles en la web 
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o a través del Agente de administración central FundPartner Solutions (Europe) SA, 15A, avenue J.F. Kennedy, L - 1855 Luxemburgo. LTIF, Classic y Natural Resources (anteriormente Global Energy Value) fueron autorizados para su distribución en y desde Suiza por la Autoridad supervisora de los mercados financieros suiza (FINMA) de conformidad con el artículo 19, apartado 1 de la Ley de instituciones de inversión colectiva (Collective Investment Schemes Act), el agente de pagos es Banque Pictet & Cie SA, Route des Acacias 60, 1211 Ginebra 73, Suiza. El representante legal en Suiza es FundPartner Solutions (Suisse) SA, Route des Acacias 60, 1211 Ginebra 73, Suiza; se cursó notificación a la Finanzmarktaufsicht austriaca de conformidad con el artículo 36 de la Ley de fondos de inversión; fue autorizado en Francia por la Autoridad de mercados financieros francesa (AMF) de conformidad con el artículo 411-58 del Reglamento general de la AMF; fue autorizado por la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) alemana en virtud del artículo 132 de la Ley de inversiones; fue autorizado en Italia por el Banco de Italia y la CONSOB de conformidad con el artículo 42 del Decreto legislativo italiano n.º 58, de 24 de febrero de 1998; fue inscrito en el registro de instituciones de inversión colectiva extranjeras comercializadas en España por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en virtud del artículo 15 de la Ley de Instituciones Colectivas; fue reconocido en el Reino Unido por la Autoridad de servicios financieros (FSA) como institución oficial en el sentido de lo dispuesto en el artículo 264 de la Ley británica de mercados y servicios financieros (Financial Services and Markets Act) de 2000.
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