# COMGEST GROWTH EUROPE SMALLER COMPANIES EUR I ACC - IE00BHWQNP08
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/06/2022
TOP 5 HOLDINGS (% weight)
Dechra Pharmaceuticals	6.4
Bakkafrost	5.6
GN Store Nord	5.3
Amplifon	4.5
Jeronimo Martins	4.4
The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
Health Care
Fund Index

## INVESTMENT POLICY
The objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to increase the value of the Fund (capital appreciation) over the long term. The Fund intends to achieve this objective primarily through investment in a portfolio of high-quality, long- term growth mid-cap companies headquartered or carrying out their predominant activities in European Union member states or in the UK.
The Fund is actively managed. The index is provided for comparative purposes only.
The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.
Materials
[Cash]
Consumer Discretionary
Industrials
Information Technology Consumer Staples Communication Services Financials
Utilities
Real Estate
9.9
5.2
24.0
6.5
10.0
7.3
--
13.6
12.1
4.5
4.4

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/06/2022
305
270
Rebased to 100
235
200
165
Energy	--	2.6

## TOP PORTFOLIO COUNTRY WEIGHTS (%)

#### Fund Index
130
95
United Kingdom
Germany Denmark
22.6
15.2
13.9
22.6
10.2
4.9
Feb-14	Feb-15	Feb-16	Feb-17	Feb-18	Feb-19	Feb-20	Feb-21	Feb-22
Fund	Index
| Italy	11.3	7.0	ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/06/2022 France	9.2	15.8 Norway	5.6	2.8	 Annualised |
| --- |
| Sweden | 5.6 | 9.5 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Portugal | 4.4 | 0.8 |  |  | 1 Month | QTD | YTD | 1 Year | 3 Years | 5 Years | 10 Years	Since Incep. |
| Switzerland | 4.1 | 8.7 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Netherlands | 3.5 | 5.0 |  | Fund | -10.65 | -18.25 | -34.21 | -28.09 | 1.73 | 6.88 | -	9.27 |
| [Cash] | 1.7 | -- |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI	Index	-9.65	-13.16	-21.48	-16.48	3.49	3.42	-	5.57 country classifications. |
| Fund Volatility | 21.51 | 21.84 | 19.68 | - | 17.71 |
| CARBON FOOTPRINT Index Volatility | 16.09 | 22.09 | 18.90 | - | 17.54 |

Fund
Index
121

## CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%)

#### 2015	2016  2017	2018  2019	2020  2021
0   20  40  60  80  100  120  140
Source: MSCI as of 31/03/2022, tCO2e per EUR mn invested. The footprint estimates the apportioned scope 1 and 2 greenhouse gases emissions of the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT
Fund
Fund	31.63	-3.79	27.14	-5.41	39.02	20.43	19.87
Index	15.10	0.80	14.42 -13.16	29.97	4.23	21.60

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END

#### 2Q14 2Q15 2Q16 2Q17 2Q18 2Q19 2Q20 2Q21
-2Q15 -2Q16 -2Q17 -2Q18 -2Q19 -2Q20 -2Q21 -2Q22
Fund	23.93	2.37	17.21	29.55	2.29	14.52	27.84 -28.09
Index
2.1%
Index	18.31	-9.32	19.95	6.32	0.39	-2.52	36.17 -16.48
0.0%  0.5%  1.0%  1.5%  2.0%  2.5%  3.0%
Source: Trucost as of 31/03/2022, the footprint estimates the apportioned ratio of annual costs linked to greenhouse gases, water abstraction, waste generation, air, land & water pollutants, and natural resource use associated with the portfolio holdings per million of EUR invested.
Performance data expressed in EUR. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.
Index: MSCI Europe Mid Cap - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.

##### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.

### RATINGS (as at 31/05/2022)
Morningstar Category:
EAA Fund Europe Mid-Cap Equity Number of funds in Category: 355
© 2022 Morningstar, Inc. All rights reserved. Ratings and awards mentioned in this document can change at any time and do not constitute a buy recommendation.
The Morningstar Analyst Rating™ represents Morningstar analysts’ opinion of a fund’s relative investment merit. It is a forward-looking measure and identifies analyst conviction in a fund’s long-term performance prospects relative to a relevant peer group. For more information about the methodology of calculation: http://corporate.morningstar.com.
The Morningstar Rating™ is an objective, quantitative measure of a fund's historical risk-adjusted performance relative to other funds in its category. The overall rating is a weighted combination of the three-, five- and ten-year ratings. The top 10% of funds will receive a 5-star rating and the next 22.5% receive a 4-star rating.
Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
EUR

#### Fund Index
48.3
  51.2

## FUND COMMENTARY
2022 has been a challenging year for both European equity markets and your portfolio. There are many interconnected factors which can explain the weakness. The disruption from the Covid-19 crisis exposed the fragility of a highly optimised global supply chain leading to inflationary pressures across the board, from freight to semiconductors to raw materials. The inflation, at first seen as transitory, has persisted more than expected, compounded by the war in Ukraine. Unbeknownst to most, before the war Russia and Ukraine accounted for a not insignificant portion of world crops, not to mention oil and raw metals. The butterfly effects of such a supply disruption are being felt globally. Central banks, in order to reign in the inflationary pressures (which are spilling over into salaries), are engaging in monetary tightening. In June, the US put through the biggest rate rise (+75bps) in almost 30 years. The combination of high inflation and more expensive debt is weakening consumer confidence and raising the very real risk of a recession.
This context not only helps explain the weakness of the market, but also your portfolio's underperformance. There are
GBP
22.5
22.6
two main reasons for this. The first is that what we do not own has performed better, namely stocks in the oil & gas
 DKK	  13.9 	4.9
and mining sectors which have benefitted from raw material price spikes. The second is that the portfolio's valuation
NOK
5.6
2.8
multiple has come down substantially (albeit from elevated levels) as the prospect of rising interest rates
 SEK	 	5.6 	9.4
disproportionately impacted growth stocks. The portfolio's forward price earnings multiple is back to a reasonable level
CHF
4.1
8.7
from a historical standpoint. Fundamentals, meanwhile, remain in good shape.
 USD	 	-- 	0.4
Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 YTD CONTRIBUTORS (%)
Edenred Alfen
Jeronimo Martins
Bakkafrost MTU Aero Engines
0.0  0.5  1.0  1.5  2.0  2.5

## BOTTOM 5 YTD CONTRIBUTORS (%)
Wizz Air Holdings -2.47
MIPS -2.20
Kingspan Group -2.17 GN Store Nord -2.16
Among the top contributors to portfolio performance was Alfen. Despite persisting supply chain pressures, Alfen posted dynamic growth in Q1 and increased its full-year sales guidance as the company continues to successfully roll out its electric vehicle charging stations in core markets. Jeronimo Martins continues to execute well in Poland and Colombia, despite a challenging inflationary backdrop. Having entered Colombia over a decade ago, the discount food retailer's investments are starting to bear fruit as same-store-sales and profitability improve strongly. Edenred posted 15.3% comparable growth in Q1, with double-digit growth rates in Employee Benefits and Fleet & Mobility. The group is benefitting from inflation via higher face value in employee benefits and increased fuel prices, while higher rates help its financial revenue from investing its float. Salmon producer Bakkafrost benefitted from strong salmon pricing.
Some companies registered a weaker fundamental performance or have provided a more cautious outlook due to macroeconomic concerns. Wizz Air's post-Covid policy of not hedging jet fuel costs is putting put pressure on its profits, even though the demand outlook for the summer period is solid. Wizz Air has subsequently reinstated a hedging policy which is aligned to that of its peers. GN Store Nord was impacted by supply chain challenges in its Audio business and fears of potential earnings downgrades. Kingspan, a leading insulation player, issued an unexpected trading update in late June which pointed to solid pricing developments and profit growth in H1'22. However, the company also flagged that order intake for its panels division declined in May and June, reflecting a deterioration in mood in most end markets. MIPS' share price continued to be weak despite delivering strong growth and a new upgraded 2027 sales and profit target in June, which points to continued dynamic and profitable growth in the future.
During the period we exited five positions for either quality or growth considerations (Ambu, MTU, Orpea, Technogym and Temenos). We also reduced companies which had held up better, such as Bakkafrost and CTS, and where valuations were still on the higher end, such as Campari. We continued to reduce B&M as overall growth is slowing while margins have reached a high level. Exposure to Kingspan was also reduced due to concerns around new build construction demand in the wake of significant inflation for construction materials and rising interest rates.
We increased positions in companies with solid growth prospects that saw a steep derating, such as MIPS, Vitrolife and Netcompany. Furthermore, we continued to increase our position in Edenred, a beneficiary of rising inflation and interest rates.
Two new positions were added during the period: VAT Group, a leading global manufacturer of high-end vacuum valves, and Soitec, a world leading supplier of silicon-on-insulator (SOI) and other engineered substrates for the microelectronics industry.
We experienced a rough close to the first half of 2022, with June another challenging month for the European market. Inflation continued rising in May, having reached 8.8% for the European Union. Following the largest interest rate
Nemetschek
-1.90
-2.5  -2.0  -1.5  -1.0  -0.5  0.0
increase since 1994 by the US Federal Reserve mid-June (+75bps), the European Central Bank is expected to start
raising interest rates in July. The combination of persisting inflation, rising interest rates and reduced consumer confidence explain the growing concern about an imminent economic recession. During the period under review, we experienced a significant compression of valuation multiples which pushed the portfolio's valuation multiples back in
Past performance does not predict future returns. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.
line with the long-term average. However, with the H1'22 reporting season about to begin, all the attention is turning to earnings and the potential upcoming profit disappointments and/or guidance downgrades. In such an environment, quality is likely to start shining again. Companies which can deliver relevant innovation, provide crucial products and services, exercise pricing power without materially impacting demand in the process, have solid balance sheets or cash generation and are able to invest through the cycle, will likely once again outperform. Your portfolio is expected to deliver dynamic earnings growth over the next twelve months, materially above the expected growth for the European market. Furthermore, the portfolio's earnings are expected to be more defensive in the wake of increasing macroeconomic headwinds. We may still experience volatility, but in a context of lower valuations and higher macroeconomic uncertainty we believe that quality and earnings growth will once again lead returns in the long-term.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.

## KEY INFORMATION
ISIN: IE00BHWQNP08
SEDOL: BHWQNP0
Bloomberg: COMGMEI ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland
Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: EUR Share Class Currency: EUR Inception Date: 03/03/2014

##### Index (used for comparative purposes only):
MSCI Europe Mid Cap - Net Return

##### Legal Structure:
Comgest Growth Europe Smaller Companies, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)
Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

##### Investment Manager:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission
SEC registration does not imply a certain level of skill or training

##### Sub-Investment Manager:
Comgest S.A. (CSA)
Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023 Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

##### Investment Team:
Eva Fornadi Denis Callioni
Ongoing charges: 1.05% p.a of the NAV

##### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.00%
p.a of the NAV

##### Maximum sales charge: None
Exit charge: None
Minimum initial investment: EUR 750,000

##### Minimum holding: None
Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business
Cut off: 12:00 pm Irish time on day D
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party
NAV: Calculated using closing prices of D
NAV known: D+1
Settlement: D+3
For more detailed information on ESG integration please consult our website:
www.comgest.com/en/our-business/esg

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the the amount of Scope 1 and 2 greenhouse gases emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2
e).
Index Source: MSCI. This report contains information (the “Information”) sourced from MSCI Inc., its affiliates or information providers (the “MSCI Parties”) and may have been used to calculate scores, ratings or other indicators. The Information is for internal use only, and may not be reproduced/redisseminated in any form, or used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. The MSCI Parties do not warrant or guarantee the originality, accuracy and/or completeness of any data or Information herein and expressly disclaim all express or implied warranties, including of merchantability and fitness for a particular purpose. The Information is not intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any investment decision and may not be relied on as such, nor should it be taken as an indication or guarantee of any future performance, analysis, forecast or prediction. None of the MSCI Parties shall have any liability for any errors or omissions in connection with any data or Information herein, or any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Environment Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2022. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.
© 2022 Morningstar, Inc. All rights reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its information providers; (2) may not be copied, adapted or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its information providers are responsible for any investment decisions, damages or losses arising from any use of this information or any information provided in conjunction with it.

Translation (ENDE, 2022-06-30):
# COMGEST GROWTH EUROPE SMALLER COMPANIES EUR I ACC - IE00BHWQNP08
Ein Teilfonds der Comgest Growth plc	30/06/2022

## 5 HAUPTPOSITIONEN (%)

##### Dechra Pharmaceuticals	6,4

##### Bakkafrost	5,6

##### GN Store Nord	5,3

##### Amplifon	4,5

##### Jeronimo Martins	4,4
Obige Positionen sind nur zur Information u. besagen nicht, dass die Anlagen rentabel waren oder sein werden; es ist keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung. Zum Präsentationszeitpunkt können die Titel evtl. nicht mehr im Portfolio sein.

## BRANCHENGEWICHTUNG (%)
ANLAGEPOLITIK
Anlageziel des Teilfonds ("der Fonds") ist die langfristige Wertsteigerung des Fonds (Kapitalzuwachs). Der Fonds strebt danach, dieses Ziel zu erreichen, indem er hauptsächlich in ein Portfolio qualitativ hochwertiger und in Mitgliedstaaten der EU oder dem Vereinigten Königreich ansässiger oder dort hauptsächlich agierender Unternehmen mit mittlerer Marktkapitalisierung und mit langfristigen Wachstumsaussichten investiert.

##### Der Fonds wird aktiv verwaltet. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben.

##### Der Fonds richtet sich an Anleger mit langfristigem Anlagehorizont (5 Jahre oder länger).

## RISIKO- UND ERTRAGSPROFIL
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


##### Diese Kennzahl entspricht dem Risiko- und Ertragsprofil, das in den wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) aufgeführt ist. Die Kennzahl ist ohne Gewähr und kann sich im Laufe des Monats ändern.
Rebasiert auf 100
| Gesundheit	30,1	9,9 Informationstechnologie	25,7	5,2 Industrie	13,6	24,0 Nichtzykl. Konsumgüter	13,2	6,5 Zyklische Konsumgüter	8,8	10,0 Kommunikationsdienste	6,9	7,3 [Cash]	1,7	-- Finanzen	--	13,6 Rohstoffe	--	12,1 Immobilien	--	4,5 Versorger	--	4,4 Energie	--	2,6 TOP LÄNDER (%) Fonds Index Großbritannien	22,6	22,6 Deutschland	15,2	10,2 Dänemark	13,9	4,9 Italien	11,3	7,0 Frankreich	9,2	15,8 |  | 305 270 235 200 165 130 95 Feb-14	Feb-15	Feb-16	Feb-17	Feb-18	Feb-19	Feb-20	Feb-21	Feb-22 Fonds	Index WERTENTWICKLUNG, ROLLIEREND (%) STAND 30/06/2022 Annualisiert |
| --- | --- | --- |
| Norwegen | 5,6 | 2,8 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Schweden | 5,6 | 9,5 |  |  | 1 Monat | QTD | YTD | 1 Jahr | 3 Jahre | 5 Jahre | 10 Jahre	Au |
| Portugal | 4,4 | 0,8 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Schweiz | 4,1 | 8,7 |  | Fonds | -10,65 | -18,25 | -34,21 | -28,09 | 1,73 | 6,88 | - |
| Niederlande | 3,5 | 5,0 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| [Cash] | 1,7 | -- |  | Index | -9,65 | -13,16 | -21,48 | -16,48 | 3,49 | 3,42 | - |

Fonds Index

## KUMULIERTE WERTENTWICKLUNG (REBASIERT AUF 100) STAND 30/06/2022

#### Seit fl.

##### 9,27

##### 5,57
| Gewichtung erfolgt auf Basis von Comgest Daten, | GICS |  |
| --- | --- | --- |
| Sektoren und MSCI Länder-Einteilungen. |  | Fonds Volatilität | -	-	- | 21,51 | 21,84 | 19,68 | - | 17,71 |
| CO2 - BILANZ |  | Index Volatilität | -	-	- | 16,09 | 22,09 | 18,90 | - | 17,54 |
| Fonds	9	 JAHRESPERFORMANCE (%) |

|  | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds | 31,63 | -3,79 | 27,14 | -5,41 | 39,02 | 20,43 | 19,87 |
| Index | 15,10 | 0,80 | 14,42 | -13,16 | 29,97 | 4,23 | 21,60 |


##### Index	121

##### 0   20  40  60  80  100  120  140

##### Quelle: MSCI per 31/03/2022, tCO2e pro investierte Mio. in EUR. Die CO2-Bilanz schätzt die Mengen an abgesonderten Scope-1 und Scope-2 Treibhausgasen, die den Portfoliounternehmen zugeteilt werden.
ÖKOLOGISCHER FUSSABDRUCK

##### Fonds

##### Wertentwicklung in EUR. Renditen können aufgrund von Wechselkursschwankungen steigen oder fallen.

##### Index: MSCI Europe Mid Cap - Net Return. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben. Der Fonds versucht nicht, den Index zu replizieren.

##### Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schließen.
Die Berechnung der Wertentwicklung basiert auf Nettoinventarwerten und berücksichtigt das Verwaltungshonorar, administrative sowie alle sonstigen Gebühren ausser Ausgabeaufschlägen. Die Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen würde die Wertentwicklung mindern.

##### Die kumulative Grafik kann sich auf das Datum der letzten Neuauflage der Anteilsklasse beziehen, das vom

##### Index

##### 0,0%

##### 1,0%

##### 2,0%

##### 2,1%

##### 3,0%

##### tatsächlichen Auflagedatum abweichen kann. Die vergangene Wertentwicklung des Kalenderjahres wird nur für Jahre angezeigt, für die ein vollständiges Kalenderjahr der Wertentwicklung verfügbar ist.
Quelle: Trucost per 31/03/2022, geschätztes Verhältnis der zugeteilten jährl. Kosten i.Z.m. Treibhausgasen, Wasserverbrauch, Abfallerzeugung, Luft-, Land- und Wasserschadstoffen und Nutzung natürlicher Ressourcen, die durch Portfoliounternehmen verursacht werden (je inv. Mio. in EUR).

### AUSZEICHNUNGEN (per 30/06/2022)
Auszeichnung von Comgest zum besten Asset Manager Aktienfonds 2015-2021 verliehen von Scope jeweils im November des Vorjahres. Auszeichnung von Comgest als Top-Fondsgesellschaft (5 Sterne) im Capital Fonds-Kompass Ausgabe 03/2021. Aufgeführte Auszeichnungen können sich jederzeit ändern und stellen keine Kaufempfehlung dar. Weitere Details zu den Rating-Methoden entnehmen Sie bitte den Webseiten der Ratingagenturen.

##### Bei der Anzahl der Positionen sind liquide Mittel nicht berücksichtigt.

## WÄHRUNGSGEWICHTUNG (%)

#### Fonds Index

##### 48,3

##### EUR

#####   51,2

## KOMMENTAR
Das Jahr 2022 ist für die europäischen Aktienmärkte und das Portfolio bisher ein schwieriges Jahr. Für diese Schwäche sind zahlreiche miteinander verknüpfte Faktoren verantwortlich. Die Störungen durch die Covid-19-Krise offenbarten die Anfälligkeit hoch optimierter globaler Lieferketten und heizten den Inflationsdruck in allen Bereichen an, angefangen vom Transport über Halbleiter bis hin zu Rohstoffen. Die zunächst als vorübergehend betrachtete Inflation setzte sich stärker als erwartet fest und wurde durch den Ukraine-Krieg noch verstärkt. Vor dem Krieg lieferten Russland und die Ukraine einen erheblichen Teil des weltweit benötigten Getreides, von Öl und Rohmetallen ganz zu schweigen. Die Folgen dieser Versorgungsunterbrechung sind weltweit zu spüren. Um den Inflationsdruck, der sich auf die Löhne auswirkt, einzudämmen, straffen etliche Zentralbanken nun ihre geldpolitischen Zügel. Im Juni hob die Fed die Zinsen um 75 Basispunkte (Bp) an und damit so stark wie seit fast 30 Jahren nicht mehr. Die Kombination aus hoher Inflation und höheren Zinsen schmälert das Verbrauchervertrauen und erhöht das Rezessionsrisiko.

##### Diese Entwicklungen erklären nicht nur die Marktschwäche, sondern auch die unterdurchschnittliche Performance des

##### GBP

##### 22,5

##### 22,6

##### Portfolios. Für Letztere sind vor allem zwei Faktoren verantwortlich: Erstens haben Aktien aus den Sektoren Öl und Gas

#####  DKK	  13,9 	4,9

##### sowie Bergbau, die wir nicht im Portfolio hatten, von den steigenden Rohstoffpreisen profitiert. Zweitens ist das

##### NOK

##### 5,6

##### 2,8

##### Bewertungsvielfache des Portfolios von einem hohen Niveau erheblich gesunken, da die Aussicht auf steigende Zinsen

#####  SEK	 	5,6 	9,4

##### Wachstumswerte unverhältnismäßig stark beeinträchtigt hat. Das KGV des Portfolios ist wieder auf ein angemessenes

##### CHF

##### 4,1

##### 8,7

##### Niveau gesunken. Zugleich sind die Fundamentaldaten unverändert gut.

#####  USD	 	-- 	0,4

##### Gewichtung nach Währungen, auf die die Bestände lauten.

## 5 BESTE BEITRÄGE YTD (%)

##### Edenred Alfen

##### Jeronimo Martins

##### Bakkafrost MTU Aero Engines
Die größten Performance-Beiträge lieferte u.a. Alfen. Trotz der anhaltenden Lieferschwierigkeiten verzeichnete Alfen in Q1 ein dynamisches Wachstum und erhöhte seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr, da die Einführung seiner EV- Ladestationen in Kernmärkten erfolgreich verläuft. Jeronimo Martins macht in Polen und Kolumbien trotz der Inflation weiterhin gute Geschäfte. Nach dem Markteintritt in Kolumbien vor über 10 Jahren tragen die Investitionen des Lebensmitteldiscounters nun Früchte, da sich Umsatz und Rentabilität flächenbereinigt stark verbessern. Edenred verzeichnete in Q1 ein Wachstum von 15,3% mit zweistelligen Wachstumsraten in den Bereichen Employee Benefits und Fleet & Mobility. Die Gruppe profitiert von der Inflation durch einen höheren Nennwert bei Mitarbeiterleistungen und die gestiegenen Treibstoffpreise, während höhere Zinsen die Finanzerträge aus der Anlage liquider Mittel erhöhen. Der Lachserzeuger Bakkafrost profitierte von den hohen Lachspreisen.
Einige Unternehmen verzeichneten eine schwächere fundamentale Performance oder waren aufgrund makroökonomischer Bedenken bei ihrem Ausblick vorsichtiger. Dass Wizz Air die Treibstoffkosten nicht abgesichert hatte, schmälerte den Gewinn, auch wenn der Nachfrageausblick für den Sommer solide ist. Wizz Air hat daraufhin seine Absicherungspolitik wieder aufgenommen. GN Store Nord litt unter Lieferproblemen im Audiogeschäft und befürchteten Gewinneinbußen. Kingspan veröffentlichte Ende Juni überraschend neue Daten, die auf eine solide Preisentwicklung und Gewinnwachstum in HJ1 2022 hinweisen. Der Dämmstoffanbieter warnte jedoch, dass der Auftragseingang im Bereich Paneele im Mai und Juni rückläufig gewesen sei. Der Aktienkurs von MIPS erholte sich nicht trotz des starken Wachstums und des im Juni angehobenen Umsatz- und Gewinnziels für 2027.

##### Im Berichtszeitraum trennten wir uns aus Qualitäts- oder Wachstumsgründen von 5 Positionen: Ambu, MTU, Orpea,
0,0  0,5  1,0  1,5  2,0

## 5 NIEDRIGSTE BEITRÄGE YTD (%)

##### Wizz Air Holdings -2,47

##### MIPS -2,20

##### Kingspan Group -2,17 GN Store Nord -2,16
2,5
Technogym und Temenos. Zudem verkleinerten wir Positionen von Firmen, die sich wie Bakkafrost und CTS besser behauptet hatten, sowie bei solchen mit hohen Bewertungen wie Campari. Da sich das Wachstum verlangsamt und die Margen hoch sind, verkauften wir weitere Aktien von B&M. Das Engagement bei Kingspan reduzierten wir wegen Bedenken über Neubauten im Zuge der erheblichen Inflation bei Baumaterialien und der steigenden Zinsen.
Ergänzt wurden Positionen mit solidem Wachstumsausblick, die einen starken Kursrückgang verzeichneten, wie MIPS, Vitrolife und Netcompany. Zukäufe erfolgten auch bei Edenred, das vom Anstieg bei Inflation und Zinsen profitiert.
Wir nahmen 2 neue Positionen ins Portfolio auf: VAT Group, ein weltweit führender Hersteller von High-End- Vakuumventilen, und Soitec, ein weltweit führender Anbieter von Silicon-on-Insulator und anderen technischen Substraten für die Mikroelektronikindustrie.
Der Juni war wie das gesamte 1. Halbjahr eine schwierige Phase für den europäischen Markt. Im Mai beschleunigte sich die Inflation in der EU weiter auf 8,8%. Nach der stärksten Zinserhöhung in den USA seit 1994, die Mitte Juni (+75 Bp) erfolgte, dürfte die Europäische Zentralbank im Juli mit Zinsstraffungen beginnen. Die anhaltend hohe Inflation, steigende Zinsen und sinkendes Verbrauchervertrauen fachen die Rezessionsängste an. Im Berichtszeitraum

##### Nemetschek

##### -1,90

##### schrumpften die Bewertungsvielfachen und näherten sich bezogen auf das Portfolio wieder ihrem langjährigen

##### Durchschnitt. In Erwartung der bald beginnenden H1-Berichtssaison richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Gewinne
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
und die möglichen Enttäuschungen und/oder Herabstufungen von Prognosen. In einem solchen Umfeld dürfte Qualität wieder besonders geschätzt werden. Unternehmen, die Innovationen liefern, wichtige Produkte und Dienstleistungen

##### Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schließen. Obige Positionen dienen nur zur Information; sie stellen in keinem Fall eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar.
anbieten, über Preissetzungsmacht und solide Bilanzen verfügen oder Cashflow generieren und über den Zyklus hinweg investieren können, dürften sich erneut besser entwickeln. Wir erwarten, dass das Portfolio in den nächsten 12 Monaten ein dynamisches Ertragswachstum erzielt, das deutlich über dem des europäischen Marktes liegt. Zudem dürften die Portfolioerträge dem zunehmenden Gegenwind aus der Wirtschaft besser die Stirn bieten. Die Volatilität mag anhalten, aber vor dem Hintergrund niedrigerer Bewertungen und größerer Makro-Unsicherheit glauben wir, dass Qualität und Ertragswachstum langfristig wieder die besseren Renditen generieren werden.
Enthaltene Meinungsäußerungen, die ohne Vorankündigung geändert werden können, geben aktuelle Einschätzungen des Fondsmanagers zum Erstellungszeitpunkt wieder und stellen keine Kaufempfehlung dar. Die Nennung spezifischer Unternehmen stellt keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar. Zum Präsentationszeitpunkt können die Titel evtl. nicht mehr im Portfolio sein. Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schließen.

## ALLGEMEINE INFORMATIONEN

##### ISIN: IE00BHWQNP08

##### WKN: A1XEUD

##### Bloomberg: COMGMEI ID SFDR Kategorie: Article 8 Domizil: Irland

##### Ausschüttungspolitik: Thesaurierung

##### Währung: EUR

##### Währung, Anteilsklasse: EUR

##### Auflagedatum: 03/03/2014

##### Index (unverbindlich zum nachträglichen Vergleich) :

##### MSCI Europe Mid Cap - Net Return

##### Rechtsform:
Comgest Growth Europe Smaller Companies, ein Teilfonds der Comgest Growth plc (eine offene Investmentgesellschaft mit variablem Kapital und von der Irischen Zentralbank zugelassen), ist ein Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW)

##### Verwaltungsgesellschaft: keine / Comgest Growth plc ist selbst verwaltend

##### Anlageverwalter:

##### Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Unterliegt der Aufsicht der Irischen Zentralbank, als Investmentberater von der SEC (USA) zugelassen

##### Die SEC-Registrierung setzt kein bestimmtes Qualifikationsniveau voraus

##### Sub-Anlageverwalter:

##### Comgest S.A. (CSA)

##### Unterliegt der Aufsicht der AMF – GP 90023

##### Das unten aufgeführte Anlageteam kann Sub-Manager aus anderen Einheiten der Comgest Gruppe beinhalten.

##### Anlageteam:

##### Eva Fornadi Denis Callioni

##### Laufende Kosten: 1,05% des Nettoinventarwerts p.a. Verwaltungsgebühren (Teil der laufenden Kosten): 1,00% des Nettoinventarwerts p.a.

##### Ausgabeaufschlag max.: Nicht zutreffend Rücknahmeabschlag: Nicht zutreffend Mindestanlage bei Erstzeichnung: EUR 750.000 Mindestbeteiligung: Nicht zutreffend Zeichnung und Rücknahme:

##### RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel.: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401

##### Wertermittlung: Täglich (D) an Banköffnungstagen in Dublin

##### Cut off: 12:00 irische Zeit, Tag D
Falls Sie die Zeichnung oder den Rückkauf über Drittpersonen vornehmen, kann sich die Eingangsfrist für die Zeichnungs- bzw. Rückkaufformulare hierdurch verkürzen. Für weitere Informationen kontaktieren Sie bitte Ihren lokalen Vertreter, Ihre Vertriebsgesellschaft oder Ihren jeweiligen sonstigen Beauftragten

##### Wert pro Anteil: Berechnung auf Schlusskursen von Tag D

##### Veröffentlichung: D+1

##### Settlement: D+3

##### Eingehendere Informationen zu ESG Integration finden Sie auf unserer Website:

##### https://www.comgest.com/de/unser-unternehmen/esg

## RISIKEN

##### Dieser Fonds weist folgende inhärente Kernrisiken auf (nicht erschöpfende Liste):
- Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich möglicher Kapitalverluste.
- Der Wert aller Anlagen und die daraus resultierenden Erträge können sowohl sinken als auch steigen.
- Es gibt keine Garantie dafür, dass der Fonds sein Anlageziel erreichen wird.
- Soweit die Anteilsklasse auf eine andere Währung als Ihre lautet, können die Kosten und Erträge in Ihrer Währung aufgrund von Wechselkursschwankungen steigen oder fallen.
- Wir verweisen zusätzlich auf die detaillierte Beschreibung der mit der Anlagepolitik des Fonds verbundenen Risiken, die im ausführlichen Verkaufsprospekt aufgeführt werden.


## WICHTIGE INFORMATIONEN
Dies ist eine Marketing Kommunikation. Bitte lesen Sie den Prospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen („ KIID“) bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Die auf eine Anlage anwendbaren Steuergesetze hängen von den jeweiligen persönlichen Umständen des Anlegers ab. Für bestimmte Personen bzw. in bestimmten Ländern kann der Zugang zu den auf dieser Website beschriebenen Produkten und Dienstleistungen gesetzlich beschränkt sein. Der Fonds kann insbesondere nicht in den Vereinigten Staaten von Amerika vertrieben werden. Comgest empfiehlt potenziellen Anlegern, vor einer Zeichnung von Fondsanteilen den Rat eines Rechts-, Finanz- oder Steuerberaters einzuholen.
Der Prospekt, das KIID, die letzten Jahres- und Zwischenberichte sowie länderspez. Ergänzungen sind kostenlos beim Anlageverwalter (www.comgest.com), der Verwaltungsstelle oder den u.a. lokalen Vertretern/Zahlstellen erhältlich. Für eine vollständige Liste wenden Sie sich bitte an Comgest unter info@camil.com. Der Prospekt ist in Englisch, Französisch und Deutsch erhältlich und die KIIDS in einer vom EU-/EWR-Vertriebsland genehmigten Sprache.
- Deutschland: Marcard, Stein & Co AG, Ballindamm 36, 20095 Hamburg.
- Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, OE 0533 / Produktmanagement Wertpapiere, 1010 Wien, Habsburgergasse 2 / Mezzanin
- Schweiz: BNP Paribas Securities Services, Paris, Filiale Zürich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Weitere Informationen oder Berichte sind auf Nachfrage beim Anlageverwalter erhältlich.

Die Richtlinien zur Beschwerdebearbeitung sind auf Englisch, Französisch, Deutsch, Niederländisch und Italienisch auf unserer Website www.comgest.com unter der Rubrik „Regulatorische Informationen“ verfügbar. Comgest Growth Plc kann jederzeit beschließen, die für den Vertrieb ihrer OGAW getroffenen Vereinbarungen zu beenden.

##### CO2-Fußabdruck : der CO
2
-Fußabdruck eines Fonds ermittelt die geschätzte Menge an Scope-1 und Scope-2 Treibhausgasen, die von den Unternehmen, in die der Fonds investiert, ausgestoßen werden. Der Fußabdruck wird in Tonnen CO
2

##### -Äquivalenten (tCO
2

##### e) gemessen.
Indexquelle: MSCI. Dieser Bericht enthält Informationen (die „Informationen“), die von MSCI Inc., seinen verbundenen Unternehmen oder Informationsanbietern (die „MSCI-Parteien“) stammen und möglicherweise zur Berechnung von Bewertungen, Ratings oder anderen Indikatoren verwendet wurden. Die Informationen sind nur für den internen Gebrauch und dürfen in keiner Form reproduziert/weiterverbreitet oder als Grundlage oder Bestandteil von Finanzinstrumenten, Produkten oder Indizes verwendet werden. Die MSCI-Parteien gewährleisten oder garantieren nicht die Originalität, Genauigkeit und/oder Vollständigkeit der hierin enthaltenen Daten oder Informationen und lehnen ausdrücklich alle ausdrücklichen oder stillschweigenden Gewährleistungen ab, einschließlich der Gebrauchstauglichkeit und Eignung für einen bestimmten Zweck. Die Informationen stellen keine Anlageberatung oder Empfehlung zum Treffen (oder Unterlassen) einer Anlageentscheidung dar und dürfen nicht als solche herangezogen werden, noch sollten sie als Hinweis oder Garantie für zukünftige Leistungen, Analysen oder Prognosen verstanden werden oder als Vorhersage. Keine der MSCI-Parteien haftet für Fehler oder Auslassungen in Verbindung mit hierin enthaltenen Daten oder Informationen oder für direkte, indirekte, besondere, Straf-, Folge- oder sonstige Schäden (einschließlich entgangener Gewinne), auch wenn sie auf die Möglichkeit solcher Schäden hingewiesen wurden.
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