# On our numbers, US inflation is likely to be around 3-4% in 2023 and European inflation 2-3%, which are manageable levels, with plenty of stabilizers currently on steam: Chinese slowdown, tighter mon- etary policies, weaker consumer confidence, impact of the invasion in Europe, higher energy prices, higher electricity prices etc.… these economic stabilizers are already impacting economic growth and will also help to control price inflation.
We are a bit more concerned about the US and UK, where the output gap is narrower. However, we un- derstand that the FED and BoE will manage the relevant monetary policy in such a way that it will con- trol the current inflationary spiral.
Inflation in Europe
Source: Berenberg
That said, our two funds, Classic and Natural Resources, offer good protection against higher inflation, which normally appears in times of maturing economic growth. In the Classic, we invest in quality com- panies with a strong strategic positioning, pricing power, higher margins, and therefore better protected against inflation. Commodities, with an important weighting in both funds, have a strong historical posi- tive correlation with inflation and this time this is also backed by fundamentals: supply deficits in most commodities and energy transition fit perfectly with higher prices.
In conclusion, we believe that within a few months, we will have returned to our initial 2022 scenario of economic recovery with highish inflation, back to the last part of the upward cycle which started in 2009. In this context, we remain convinced that it is time for value and commodities, which are cur- rently the focus of our investments. It is also clear to us that we are closer to a slowdown/recession than a few years ago but as we said a quality portfolio will be able to navigate rough waters in its long-term journey.

Translation (ENDE, 2022-03-31):
# Nach unseren Berechnungen dürfte die Inflation in den USA im Jahr 2023 bei 3 bis 4 % und in Europa bei 2 bis 3 % liegen, was angesichts der zahlreichen Stabilisatoren, die derzeit in Kraft sind, ein überschaubares Niveau darstellt: Verlangsamung der chinesischen Konjunktur, straffere Geldpolitik, schwächeres Verbrauchervertrauen, Auswirkungen der Invasion in Europa, höhere Energiepreise, höhere Strompreise usw.	Diese wirtschaftlichen Stabilisatoren wirken sich bereits auf das
Wirtschaftswachstum aus und werden auch dazu beitragen, die Preisinflation zu kontrollieren.
Wir machen uns etwas mehr Sorgen um die USA und das Vereinigte Königreich, wo die Produktionslücke geringer ist. Wir gehen jedoch davon aus, dass die FED und die BoE die einschlägige Geldpolitik so gestalten werden, dass sie die derzeitige Inflationsspirale in den Griff bekommen.
Inflation in Europe
Quelle: Berenberg
Unsere beiden Fonds, Classic und Natural Resources, bieten jedoch einen guten Schutz vor höheren Inflationsraten, die normalerweise in Zeiten eines nachlassenden Wirtschaftswachstums auftreten. Im Classic-Fonds investieren wir in Qualitätsunternehmen mit einer starken strategischen Positionierung, Preissetzungsmacht und höheren Margen und sind daher besser vor Inflation geschützt. Rohstoffe, die in beiden Fonds stark gewichtet sind, weisen in der Vergangenheit eine starke positive Korrelation mit der Inflation auf, die dieses Mal auch durch die Fundamentaldaten gestützt wird: Angebotsdefizite bei den meisten Rohstoffen und die Energiewende passen perfekt zu höheren Preisen.
Abschliessend sind wir der Meinung, dass wir innerhalb weniger Monate zu unserem ursprünglichen Szenario von 2022, einer wirtschaftlichen Erholung mit hoher Inflation, zurückkehren werden, also zum letzten Teil des Aufwärtszyklus, der 2009 begann. Vor diesem Hintergrund sind wir nach wie vor davon überzeugt, dass es an der Zeit ist, in Werte und Rohstoffe zu investieren, die derzeit den Schwerpunkt unserer Anlagen bilden. Uns ist auch klar, dass wir einer Verlangsamung/Rezession näher sind als noch vor einigen Jahren, aber wie wir schon sagten, wird ein Qualitätsportfolio in der Lage sein, auf seiner langfristigen Reise durch raue Gewässer zu navigieren.