# Strategy and Outlook
The annual fall meeting of the IMF highlighted that the macro environment remains quite uncertain. While fundamentals and policies will drive both performance for the asset class as well as variation in performance among countries over the medium to long term, the macro will likely continue to drive market sentiment in the near term, and outflows remain notable. Growth challenges and uncertainty remain for China due to ongoing stress in the property market and the likely direction of policy in the wake of the Party Congress. However, valuations across EMD are compelling and seem to be pricing in these risks more aggressively than other asset classes. An additional bright spot for the asset class is that inflation appears set to roll over in the near term for some emerging market countries. As always, we expect markets to place an emphasis on differentiation among countries and credits.

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### Source: Morgan Stanley Investment Management Limited. Data as of 31 October 2022.
This document constitutes a commentary and does not constitute investment advice nor a recommendation to invest. The value of investments may rise as well as fall. Independent advice should be sought before any decision to invest.
Calendar Year Returns (%)
Past performance is not a reliable indicator of future results.
|  | YTD | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Class I Shares | -18.Ł9 | -9.18 | 2.88 | 13.26 | -7.Ł7 | 1Ł.61 | 8.00 | -16.69 | -6.67 | -12.83 | 15.11 |
| JPM GBI - EM Global Diversified Index | -19.29 | -8.75 | 2.69 | 13.Ł7 | -6.21 | 15.21 | 9.9Ł | -1Ł.92 | -5.72 | -8.98 | 16.76 |

All performance data is calculated NAV to NAV, net of fees, and does not take account of commissions and costs incurred on the issue and redemption of units. The sources for all performance and Index data is Morgan Stanley Investment Management. Please visit our website www.morganstanley.com/im to see the latest performance returns for the fund’s other share classes.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# STRATEGIA E PROSPETTIVE
La riunione annuale del FMI ha evidenziato che il contesto macro resta alquanto incerto. Sebbene i fondamentali e le politiche guideranno sia la performance dell’asset class sia le divergenze di performance tra i vari Paesi nel medio-lungo termine, il contesto macro continuerà probabilmente a guidare il sentiment del mercato nel breve termine e i deflussi rimangono notevoli. In Cina, permangono sfide e incognite sulla crescita a causa delle continue tensioni nel mercato immobiliare e della probabile direzione politica all’indomani del Congresso del Partito. Tuttavia, le valutazioni dei mercati del debito emergenti sono interessanti e sembrano inglobare nei prezzi questi rischi in maniera più aggressiva rispetto ad altre asset class. Un ulteriore punto positivo per questo mercato è il fatto che l’inflazione sembra destinata a invertire rotta nel breve termine in alcuni mercati emergenti. Come sempre, crediamo che i mercati faranno leva sulla differenziazione tra i vari Paesi e titoli di credito.
Per ulteriori informazioni, rivolgersi a Morgan Stanley Investment Management.
Rendimenti nell'Anno solare (%)
La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri.
|  | DA INIZIO |  |
| --- | --- | --- |
| ANNO | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| Azioni di Classe A | -19,02 | -9,92 | 2,08 | 12,37 | -8,26 | 13,9Ł | 7,37 | -17,16 | -7,18 | -13,25 | 1Ł,Ł2 |
| JPM GBI - EM Global Diversified Index | -19,29 | -8,75 | 2,69 | 13,Ł7 | -6,21 | 15,21 | 9,9Ł | -1Ł,92 | -5,72 | -8,98 | 16,76 |

I rendimenti possono aumentare o diminuire per effetto delle oscillazioni valutarie. Tutti i dati di performance sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV), al netto delle spese, e non comprendono le commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle quote. Tutti i dati relativi alle performance e agli indici sono tratti da Morgan Stanley Investment Management. Per i dati di performance più recenti delle altre classi di azioni del fondo, consultare il sito www.morganstanley.com/im.