# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss (continued)
| Principal Amount | Security Description | Coupon | Maturity Date | Fair Value US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Corporate Bonds 11.04% (31 December 2020: 5.44%) (continued) |  |  |  |  |
|  | United States Dollar (continued) |  |  |  |  |
| 2,750,000 | Everglades Re II Ltd* | 5.79% | 14/05/2024 | 2,757,700 | 0.13 |
| 1,000,000 | First Coast Re III Pte Ltd** | 6.04% | 07/04/2025 | 1,002,050 | 0.05 |
| 1,500,000 | FloodSmart Re Ltd** | 13.04% | 01/03/2024 | 1,491,750 | 0.07 |
| 2,000,000 | Herbie Re Ltd* | 6.29% | 08/01/2025 | 2,114,400 | 0.10 |
| 3,000,000 | Herbie Re Ltd** | 9.04% | 08/07/2024 | 3,077,700 | 0.14 |
| 2,000,000 | Herbie Re Ltd** | 9.04% | 08/01/2025 | 2,103,300 | 0.10 |
| 1,500,000 | Herbie Re Ltd* | 17.25% | 06/06/2025 | 1,502,250 | 0.07 |
| 14,300,000 | Intesa Sanpaolo SpA** | 7.70% | 29/12/2049 | 16,418,116 | 0.75 |
| 3,000,000 | Kendall Re Ltd** | 4.04% | 02/05/2024 | 3,015,000 | 0.14 |
| 3,000,000 | Kilimanjaro III Re Ltd* | 4.29% | 21/04/2025 | 3,042,900 | 0.14 |
| 2,900,000 | Kilimanjaro III Re Ltd* | 4.29% | 20/04/2026 | 2,944,950 | 0.13 |
| 3,000,000 | Matterhorn Re Ltd** | 5.59% | 07/12/2022 | 3,013,050 | 0.14 |
| 3,000,000 | MetroCat Re Ltd** | 5.54% | 08/05/2023 | 3,034,800 | 0.14 |
| 3,000,000 | Mona Lisa Re Ltd* | 7.54% | 09/01/2023 | 3,024,450 | 0.14 |
| 4,000,000 | Mystic Re IV Ltd* | 9.04% | 08/01/2024 | 4,096,200 | 0.19 |
| 3,500,000 | Mystic Re IV Ltd** | 5.54% | 08/01/2025 | 3,512,775 | 0.16 |
| 14,800,000 | Natwest Group Plc** | 8.00% | 29/12/2049 | 17,550,284 | 0.80 |
| 4,500,000 | Northshore Re II Ltd* | 5.79% | 08/01/2024 | 4,635,000 | 0.21 |
| 1,500,000 | Pelican IV Re Ltd** | 5.29% | 07/05/2024 | 1,505,100 | 0.07 |
| 3,000,000 | Phoenician Re Ltd* | 3.04% | 14/12/2023 | 3,058,500 | 0.14 |
| 4,000,000 | Residential Reinsurance 2021 Ltd* | 2.54% | 06/06/2025 | 4,008,000 | 0.18 |
| 3,935,000 | Residential Reinsurance 2021 Ltd* | 3.79% | 06/06/2025 | 3,942,476 | 0.18 |
| 2,425,000 | Residential Reinsurance 2021 Ltd* | 5.29% | 06/06/2025 | 2,430,335 | 0.11 |
| 1,500,000 | Residential Reinsurance 2021 Ltd* | 9.29% | 06/06/2025 | 1,502,250 | 0.07 |
| 2,250,000 | Sanders Re II Ltd* | 5.54% | 07/06/2023 | 2,279,363 | 0.10 |
| 3,750,000 | Sanders RE II Ltd* | 3.54% | 07/04/2025 | 3,753,750 | 0.17 |
| 10,000,000 | Standard Chartered Plc* | 7.50% | 29/12/2049 | 10,442,300 | 0.48 |
| 2,000,000 | Stratosphere Re Ltd** | 2.79% | 07/02/2023 | 2,010,700 | 0.09 |
| 3,250,000 | Sussex Capital UK Pcc Ltd** | 7.79% | 08/01/2025 | 3,337,263 | 0.15 |
| 3,500,000 | Titania RE Ltd* | 4.54% | 21/06/2024 | 3,513,125 | 0.16 |
| 8,300,000 | UBS Group AG* | 6.88% | 29/12/2049 | 9,471,794 | 0.43 |
| 9,344,000 | UBS Group AG* | 7.00% | 29/12/2049 | 10,296,574 | 0.47 |
| 1,500,000 | Ursa Re II Ltd** | 3.79% | 07/12/2023 | 1,559,400 | 0.07 |
| 2,250,000 | Vista RE Ltd** | 6.79% | 21/05/2024 | 2,267,775 | 0.10 |
|  | Total United States Dollar |  |  | 193,008,918 | 8.80 |
|  | Total Corporate Bonds |  |  | 242,041,808 | 11.04 |

INTERIM REPORT 2021  533
FINANCIAL STATEMENTS SCHEDULE OF INVESTMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO