# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences (3.17%) (31 December 2020: (2.64%)) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 700 | Zensho Holdings Co Ltd | Morgan Stanley | (121) | (0.00) |
| (53,682,233) | Zeon Corp | Morgan Stanley | (36,665) | (0.00) |
| 63,933,289 | Zeon Corp | JPMorgan Chase Bank | (1,062) | (0.00) |
| (355,126) | Zeta Global Holdings Corp Class A | Goldman Sachs International | (1,073) | (0.00) |
| 27,825 | Zeta Global Holdings Corp Class A | Morgan Stanley | (44,520) | (0.00) |
| (80,570) | Zhejiang Dingli Machinery Co Ltd | Morgan Stanley | (34,427) | (0.00) |
| (1,037,539) | Zhejiang Dingli Machinery Co Ltd | Goldman Sachs International | (245,313) | (0.01) |
| (64,841) | Zhongsheng Group Holdings Ltd | Goldman Sachs International | (160) | (0.00) |
| 660,604 | Zoom Video Communications Inc Class A | Goldman Sachs International | (29,618) | (0.00) |
| (111) | zooplus AG | Morgan Stanley | (510) | (0.00) |
| 120,539,033 | ZOZO Inc | Morgan Stanley | (291,089) | (0.01) |
| (493,166) | ZTO Express Cayman Inc | Goldman Sachs International | (13,470) | (0.00) |
| (13) | Zur Rose Group AG | Morgan Stanley | (92) | (0.00) |
| 98,585 | Zur Rose Group AG | Goldman Sachs International | (6,163) | (0.00) |
| (741,070) | Zynga Inc Class A | Morgan Stanley | (53,450) | (0.00) |
| Total Unrealised Loss on Contracts for Differences ∞	(69,886,319)	(3.17) Credit Default Swap Contracts (0.02%) (31 December 2020: (0.00%)) |
| Notional	Termination	Counterparty	Reference Obligation	Fair Value Amount	Date	US$ | % of Net Assets |

EUR 4,300,000	20/06/2023	Goldman Sachs International	Buying default protection on Cellnex Telecom
SA, 3.13%, 27/07/2025
(461,769)	(0.02)
Total Fair Value on Credit Default Swap Contracts ∞	(461,769)	(0.02)
Total Return Swap Contrtacts (0.28%) (31 December 2020: (0.03%))
| Notional Amount | Termination Date | Variable Rate | Reference Entity | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| EUR (2,136,130) | 21/10/2022 | (1.00)1 | Morgan Stanley Basket MSABGID18 | (110,966) | (0.01) |
| EUR (104,276) | 17/07/2025 | (1.11)1 | Goldman Sachs Basket GSABLMO19 | (1,673) | (0.00) |
| USD (211,159) | 17/07/2025 | (1.53)2 | Goldman Sachs Basket GSABMSAL9 | (1,547) | (0.00) |
| USD (3,002,788) | 22/04/2022 | 0.003 | Goldman Sachs Basket GSVILG109 | (24,748) | (0.00) |
| USD (3,962,969) | 22/11/2021 | (0.33)4 | JPMorgan Basket JPABKOXS10 | (626,287) | (0.03) |
| USD (339,279) | 27/06/2022 | (0.31)2 | JPMorgan Basket JPAYBPHA10 | (150,722) | (0.01) |
| EUR (615,417) | 09/05/2022 | (0.87)1 | JPMorgan Basket JPAYEUH110 | (46,888) | (0.00) |
| EUR (375,147) | 26/05/2022 | (0.87)1 | JPMorgan Basket JPAYMCPH10 | (3,421) | (0.00) |
| USD (2,606,846) | 25/04/2022 | (0.30)2 | JPMorgan Basket JPAYSTP210 | (28,663) | (0.00) |
| USD (974,953) | 23/03/2023 | (1.90)2 | Morgan Stanley Basket MSABCHXT8 | (33,335) | (0.00) |

666  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO