Sustainable finance is a relatively new field of finance. Currently, there is no universally accepted framework or list of factors to consider to ensure that investments are sustainable. Also, the legal and regulatory framework governing sustainable finance is still under development.
The lack of common standards may result in different approaches to setting and achieving ESG (environmental, social, and governance) objectives. ESG factors may vary depending on investment themes, asset classes, investment philosophy and subjective use of different ESG indicators governing portfolio construction. The selection and weightings applied may to a certain extent be subjective or based on metrics that may share the same name but have different underlying meanings. ESG information, whether from an external and/or internal source, is, by nature and in many instances, based on a qualitative and judgemental assessment, especially in the absence of well-defined market standards and due to the existence of multiple approaches to sustainable investment. An element of subjectivity and discretion is therefore inherent to the interpretation and use of ESG data. It may consequently be difficult to compare strategies integrating ESG criteria. Investors should note that the subjective value that they may or may not assign to certain types of ESG criteria may differ substantially from that of a Sub-fund.
The lack of harmonised definitions may also potentially result in certain investments not benefitting from preferential tax treatments or credits because ESG criteria are assessed differently than initially thought.
Applying ESG criteria to the investment process may exclude securities of certain issuers for non- financial reasons and, therefore, may forgo some market opportunities available to funds that do not use ESG or sustainability criteria.
ESG information from third-party data providers may be incomplete, inaccurate or unavailable. As a result, there exists a risk of incorrectly assessing a security or issuer, resulting in the incorrect inclusion or exclusion of a security. ESG data providers are private undertakings providing ESG data for a variety of issuers. The ESG data providers may change the evaluation of issuers or instruments, at their discretion and from time to time, due to ESG or other factors.
The approach to sustainable finance may evolve and develop over time, both due to a refinement of investment decision-making processes to address ESG factors and risks, and because of legal and regulatory developments.
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#### Green credit instruments risk

Translation (ENIT, 2024-01-01):
La finanza sostenibile è un campo relativamente nuovo nell'ambito della finanza. Attualmente non esiste un sistema o un elenco di fattori universalmente accettato di cui tenere conto per assicurare che gli investimenti siano sostenibili. Inoltre, il quadro legale e normativo che disciplina la finanza sostenibile è ancora in fase di sviluppo.
L'assenza di standard comuni potrebbe determinare approcci diversi alla definizione e al raggiungimento di obiettivi ESG (ambientali, sociali e di governance). I fattori ESG possono variare in base a temi di investimento, classi di attività, filosofia di investimento e uso soggettivo di diversi indicatori ESG che determinano la creazione del portafoglio. La selezione e le ponderazioni applicate possono in una certa misura essere soggettive o basate su metriche che possono avere lo stesso nome, ma significati sottostanti diversi. Le informazioni ESG, provenienti da una fonte esterna e/o interna, sono, per loro natura e in molti casi, basate su una valutazione qualitativa e soggettiva, soprattutto in assenza di standard di mercato ben definiti e in virtù dell'esistenza di molteplici approcci agli investimenti sostenibili. Un elemento di soggettività e discrezione è quindi insito nell'interpretazione e nell'uso dei dati ESG. Di conseguenza, potrebbe essere difficile confrontare le strategie che integrano i criteri ESG. Gli investitori devono tenere presente che il valore soggettivo che possono o meno assegnare a determinati tipi di criteri ESG può differire sostanzialmente da quello di un Comparto.
La mancanza di definizioni armonizzate può anche potenzialmente determinare investimenti che non traggono vantaggio dai trattamenti o dai crediti d'imposta preferenziali perché i criteri ESG sono valutati in modo diverso da quanto ritenuto inizialmente.
L'applicazione di criteri ESG al processo d'investimento potrebbe escludere i titoli di alcuni emittenti per motivi non finanziari e pertanto potrebbe determinare la perdita di alcune opportunità di mercato a disposizione invece di fondi che non utilizzano criteri ESG o di sostenibilità.
Le informazioni ESG fornite da fornitori di dati di terze parti potrebbero essere incomplete, inaccurate o non disponibili. Di conseguenza, sussiste il rischio di una valutazione incorretta di un titolo o di un emittente, con conseguente inclusione o esclusione errata di un titolo. I fornitori di dati ESG sono imprese private che forniscono dati ESG a vari emittenti. I fornitori di dati ESG possono modificare la valutazione di emittenti o strumenti, a loro discrezione e di volta in volta, in virtù dei fattori ESG o di fattori di altro tipo.
L'approccio alla finanza sostenibile potrebbe evolversi e svilupparsi nel tempo, sia grazie al perfezionamento dei processi decisionali di investimento per affrontare i fattori e i rischi ESG, sia a seguito di sviluppi legali e regolamentari.
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#### Rischio legato all'investimento in strumenti di credito Green