# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Total Return Swap Contrtacts (0.28%) (31 December 2020: (0.03%)) (continued)
5 The 1 month HIBOR is the benchmark for this total return swap contract.
6 The 1 day FEDEF is the benchmark for this total return swap contract.
7 The UBCSFVPR Index is the benchmark for this total return swap contract.
8 The counterparty for this total return swap contract is Morgan Stanley.
9 The counterparty for this total return swap contract is Goldman Sachs International.
10 The counterparty for this total return swap contract is JPMorgan Chase Bank.
11 The counterparty for this total return swap contract is UBS AG.
Variance Swap Contracts (0.02%) (31 December 2020: (0.00%))
Vega
Notional Amount
Termination Date
Counterparty	Reference Entity	Variance Strike Rate
Unrealised Loss US$
% of Net Assets
USD 350,000/ (350,000)
16/12/2022	BNP	Hang Seng China Enterprises Index vs Swiss
| 23.30%/ 19.50% | (134,394) | (0.00) |
| --- | --- | --- |
| 4.25% | (141,250) | (0.01) |
| 4.25% | (180,023) | (0.01) |
|  | (455,667) | (0.02) |

Market Index
EUR (145,000)	17/06/2022	JPM	PIMCO Funds Global Investors Series plc
Income Fund (PINEEHA ID Equity)
EUR (200,000)	17/06/2022	JPM	PIMCO Funds Global Investors Series plc
Income Fund (PINEEHA ID Equity)
Total Unrealised Loss on Variance Swap Contracts ∞
Volatility Swap Contracts (0.09%) (31 December 2020: (0.00%))
| Notional Amount | Termination Date | Counterparty | Reference Obligation1 | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| EUR 300,000 | 20/01/2023 | BNP Paribas | BNP 24 Names Global Basket | (115,726) | (0.01) |
| USD 200,000 | 17/06/2022 | BNP Paribas | BNP 15 Names US Basket | (129,120) | (0.01) |
| USD 150,000 | 17/06/2022 | Goldman Sachs International | GS 9 Names US Tech-Geo Basket | (242,059) | (0.01) |
| EUR 500,000 | 15/12/2023 | BNP Paribas | BNP 10 Names Global Geo Basket | (318,103) | (0.01) |
| USD 300,000 | 17/06/2022 | UBS | UBS 9 Names US Tech-Geo Basket | (661,671) | (0.03) |
| EUR 350,000 | 16/12/2022 | BNP Paribas | BNP 24 Names US and Europe Basket | (25,367) | (0.00) |
| USD 200,000 | 17/06/2022 | BNP Paribas | BNP 20 Names US Basket | (65,641) | (0.00) |
| EUR 150,000 | 16/12/2022 | BNP Paribas | STOXX Europe 600 Basic Resources vs FTSE 100 Index | (123,288) | (0.01) |
| USD 150,000 | 10/06/2022 | BNP Paribas | BNP 33 Names Asia Basket | (181,088) | (0.01) |
| Total Unrealised Loss on Volatility Swap Contracts ∞ | (1,862,063) | (0.09) |
| 1 Strike prices are denominated in various foreign currencies based on the local currencies of the positions within the swaps. |  |  |
|  | Fair Value US$ | % of Net Assets |
| Total Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss | (134,587,217) | (6.14) |
| Net Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss | 1,152,468,116 | 52.56 |
| Other Net Assets | 1,040,209,661 | 47.44 |
| Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares | 2,192,677,777 | 100.00 |

,
668  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Fortsetzung)
## Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)
Zunächst einmal sei erwähnt, dass sich Equity Market Neutral („EMN“) stabilisiert hat und wieder positives Alpha generiert. Die Faktorvolatilität ist zurückgegangen und die Korrelationen zwischen Aktienkursen und Erträgen haben sich verbessert, nachdem sie zu Beginn des Jahres einen Tiefpunkt erreicht hatten. Positionen, die sich als überzeugend erwiesen haben, wurden oft trotz Marktwertverlusten im EMN-Portfolio gehalten, und das Bruttoengagement liegt mittlerweile auf einem Niveau, das bei einer weiteren Verbesserung der Bedingungen ausgebaut werden kann. Wir sind daher der Auffassung, dass in diesem Teil des Portfolios nach einer schwierigen ersten Jahreshälfte ein gewisses Potenzial für Mean Reversion besteht und die Manager das Risiko erhöhen können, wenn die Dinge wieder gut laufen. AB Arya hat sich seit der Aufnahme im dritten Quartal des vergangenen Jahres bewährt. Wir denken, dass die Kombination von Sandbar und AB Arya einen qualitativ hochwertigen und sehr diversifizierten Zugangsmechanismus zu einer wirklich globalen Palette an Stock-Picking-Gelegenheiten bietet.
Zweitens gehen wir davon aus, dass der Volatilitätshandel – in diesem Jahr bislang eine Quelle der Underperformance – in der zweiten Jahreshälfte bessere Möglichkeiten bieten wird. Seit seiner Aufnahme zu Anfang des Jahres hat Portman Square sehr geduldig die Gewichtungen in Bereichen wie Wandelanleihen-Arbitrage und Dispersion ausgebaut. Die Preise für Wandelanleihen waren aufgrund der Rekordemissionen im bisherigen Jahresverlauf recht günstig. Dadurch ergab sich die Möglichkeit, die implizite Volatilität von Wachstumsaktien mit langer Laufzeit zu unserer Meinung nach attraktiven Preisen zu kaufen. Auch beim zwischen Einzelaktien- und Indexoptionen gestreuten Handel gab es im zweiten Quartal Einstiegspunkte auf attraktiven Niveaus, was uns in die Lage versetzte, eine Reihe interessanter Positionen aufzubauen. Sie sollten unserer Meinung nach in den nächsten 6-12 Monaten Renditen abwerfen. Angesichts der Tatsache, dass die Volatilität wieder den Tiefpunkt von vor der Krise erreicht hat und die Aktienkurse erneut auf Rekordmarken liegen, sind wir der Meinung, dass der Handel mit Indexvolatilität für die Allokation von True Partner ein größeres Wertpotenzial birgt. Der Grund ist die positive Konvexität im Fall von Überraschungen und das proportional weniger große Verlustrisiko durch eine weiter sinkende implizite Volatilität. Wir denken, dass das Segment – da es jetzt ausgebaut ist – über zwei sich ergänzende Manager verfügt, die auf eine breite Handelspalette in ihren jeweiligen Fachgebieten zugreifen.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BILANZ HALBJAHRESABSCHLUSS