# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Futures Contracts 1.94% (31 December 2020: 0.61%) (continued)
| Number of Contracts | Description | Unrealised Gain US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- |
| (41) | Hang Seng China Enterprises Index Future July 2021 | 23,281 | 0.00 |
| (6) | IBEX 35 Index Future July 2021 | 8,161 | 0.00 |
| (7) | Indian Rupee Currency Future July 2021 | 164 | 0.00 |
| (21) | Japan Government 10-Year Bond (OSE) Future September 2021 | 6,847 | 0.00 |
| (1,908) | Japanese Yen Currency Future September 2021 | 1,841,370 | 0.09 |
| 92 | KOSPI 200 Index Future September 2021 | 2,475 | 0.00 |
| 311 | KOSPI 200 Mini Future July 2021 | 156,766 | 0.01 |
| (414) | Mexican Peso Currency Future September 2021 | 134,550 | 0.01 |
| 251 | MSCI Emerging Markets Index Future September 2021 | 11,290 | 0.00 |
| 344 | MSCI Singapore Index Future July 2021 | 24,751 | 0.00 |
| 387 | Nasdaq 100 E-mini Future September 2021 | 1,645,130 | 0.08 |
| (36) | New Zealand Dollar Currency Future September 2021 | 77,400 | 0.01 |
| 11 | Nikkei 225 (CME) Future September 2021 | 12,950 | 0.00 |
| (10) | Nikkei 225 (OSE) Future September 2021 | 32,435 | 0.00 |
| (434) | Nikkei 225 Mini Future July 2021 | 62,681 | 0.00 |
| 17 | Norwegian Krone Currency Future September 2021 | 73,125 | 0.00 |
| 1 | S&P 500 Consumer Staples Index September 2021 | 220 | 0.00 |
| 484 | S&P 500 E-mini Future September 2021 | 62,537 | 0.00 |
| (11) | S&P E-mini S&P MidCap 400 Future September 2021 | 2,840 | 0.00 |
| 158 | S&P/TSX 60 Index Future September 2021 | 42,326 | 0.00 |
| 251 | SGX FTSE Taiwan Future July 2021 | 197,150 | 0.01 |
| (7) | SGX Nifty 50 Future July 2021 | 902 | 0.00 |
| 57 | Short-Term Euro-BTP Future September 2021 | 534 | 0.00 |
| (288) | South African Rand Currency (CME) Future September 2021 | 507,862 | 0.02 |
| (558) | SPI 200 Index Future September 2021 | 583,276 | 0.03 |
| (16) | STOXX Europe 600 Index Future September 2021 | 486 | 0.00 |
| (3) | STOXX Europe 600 Insurance Future September 2021 | 77 | 0.00 |
| (2) | STOXX Europe 600 Utilities September 2021 | 59 | 0.00 |
| 69 | Swedish Krona Currency Future September 2021 | 252,452 | 0.01 |
| (188) | Swiss Franc Currency Future September 2021 | 356,411 | 0.02 |
| 17 | Swiss Market Index Future September 2021 | 1,807 | 0.00 |
| 13 | TAIEX Future July 2021 | 3,613 | 0.00 |
| (13) | TOPIX Index Future September 2021 | 26,764 | 0.00 |
| 815 | United Kingdom Long Gilt Future September 2021 | 375,324 | 0.02 |
| (6) | United States Dollar/Chinese Yuan Renminbi Currency Future September 2021 | 186 | 0.00 |
| 487 | US Treasury 10-Year Note (CBT) Future September 2021 | 346,484 | 0.02 |
| 18 | US Treasury 10-Year Ultra Future September 2021 | 5,406 | 0.00 |
| 833 | US Treasury Long Bond (CBT) Future September 2021 | 518,605 | 0.03 |
| 12 | US Treasury Ultra Bond (CBT) Future September 2021 | 14,000 | 0.00 |

INTERIM REPORT 2021  543
FINANCIAL STATEMENTS SCHEDULE OF INVESTMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Fortsetzung)
## Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)
Zunächst einmal sei erwähnt, dass sich Equity Market Neutral („EMN“) stabilisiert hat und wieder positives Alpha generiert. Die Faktorvolatilität ist zurückgegangen und die Korrelationen zwischen Aktienkursen und Erträgen haben sich verbessert, nachdem sie zu Beginn des Jahres einen Tiefpunkt erreicht hatten. Positionen, die sich als überzeugend erwiesen haben, wurden oft trotz Marktwertverlusten im EMN-Portfolio gehalten, und das Bruttoengagement liegt mittlerweile auf einem Niveau, das bei einer weiteren Verbesserung der Bedingungen ausgebaut werden kann. Wir sind daher der Auffassung, dass in diesem Teil des Portfolios nach einer schwierigen ersten Jahreshälfte ein gewisses Potenzial für Mean Reversion besteht und die Manager das Risiko erhöhen können, wenn die Dinge wieder gut laufen. AB Arya hat sich seit der Aufnahme im dritten Quartal des vergangenen Jahres bewährt. Wir denken, dass die Kombination von Sandbar und AB Arya einen qualitativ hochwertigen und sehr diversifizierten Zugangsmechanismus zu einer wirklich globalen Palette an Stock-Picking-Gelegenheiten bietet.
Zweitens gehen wir davon aus, dass der Volatilitätshandel – in diesem Jahr bislang eine Quelle der Underperformance – in der zweiten Jahreshälfte bessere Möglichkeiten bieten wird. Seit seiner Aufnahme zu Anfang des Jahres hat Portman Square sehr geduldig die Gewichtungen in Bereichen wie Wandelanleihen-Arbitrage und Dispersion ausgebaut. Die Preise für Wandelanleihen waren aufgrund der Rekordemissionen im bisherigen Jahresverlauf recht günstig. Dadurch ergab sich die Möglichkeit, die implizite Volatilität von Wachstumsaktien mit langer Laufzeit zu unserer Meinung nach attraktiven Preisen zu kaufen. Auch beim zwischen Einzelaktien- und Indexoptionen gestreuten Handel gab es im zweiten Quartal Einstiegspunkte auf attraktiven Niveaus, was uns in die Lage versetzte, eine Reihe interessanter Positionen aufzubauen. Sie sollten unserer Meinung nach in den nächsten 6-12 Monaten Renditen abwerfen. Angesichts der Tatsache, dass die Volatilität wieder den Tiefpunkt von vor der Krise erreicht hat und die Aktienkurse erneut auf Rekordmarken liegen, sind wir der Meinung, dass der Handel mit Indexvolatilität für die Allokation von True Partner ein größeres Wertpotenzial birgt. Der Grund ist die positive Konvexität im Fall von Überraschungen und das proportional weniger große Verlustrisiko durch eine weiter sinkende implizite Volatilität. Wir denken, dass das Segment – da es jetzt ausgebaut ist – über zwei sich ergänzende Manager verfügt, die auf eine breite Handelspalette in ihren jeweiligen Fachgebieten zugreifen.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BILANZ HALBJAHRESABSCHLUSS