# COMGEST GROWTH GLOBAL FLEX EUR I ACC - IE00BZ0X9Q28
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/06/2022
TOP 5 EQUITY HOLDINGS (% weight)
Eli Lilly	5.8
Microsoft	5.4
Alphabet A	4.2
Intuit	4.0
Johnson & Johnson	3.6
The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
Long
Information Technology
21.8

## INVESTMENT POLICY
The objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to increase the value of the Fund (capital appreciation) over the long term. The Fund intends to achieve this objective through investment in a portfolio of international and diversified, long-term growth companies. The Fund will invest on a global basis in shares and preferred shares issued by companies quoted or traded on regulated markets. The Fund will adopt a 'hedging strategy' using exchange traded equity and volatility index futures. The aim of the hedging strategy is to partially offset loss that may result from a decline in the price of shares held by the Fund. The Fund may use fx forwards with the aim of limiting the effect that changes in foreign exchange rates may have on the

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.
Consumer Staples
Health Care
[Cash]
Consumer Discretionary
Communication Services Industrials
Financials
Materials
15.4
12.2
10.3
9.4
8.1
7.8
7.3
7.7
value of the Fund.
The Fund is actively managed.
The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/06/2022
150
Utilities
Energy Real Estate

## REGION BREAKDOWN (%)
Others
Emerging Markets
United States
Europe Japan
Long
--
--
--
13.9
Net
5.8
7.5
2.4
0.7
140
Rebased to 100
130
120
110
Total Exposure	92.2  30.4
Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications. Long exposure reflects equity exposure while net exposure includes short equity index futures used for hedging purposes.
100
Jul-17	Mar-18	Nov-18	Jul-19	Mar-20	Nov-20	Jul-21	Mar-22
Fund

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/06/2022
Annualised
1 Month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years	Since
	Incep.
| Fund | -0.30 | -2.54 | -10.17 | -4.28 | 2.18 | -	- | 6.16 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| - | 3.48 | 12.94 | 3.74 | 10.01 |
| ANCE (%) AS AT QUARTER END 2Q18 2Q19 2Q20 2Q21 |


## CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%)
Fund

## ANNUAL PERFORM
	-2Q19 -2Q20 -2Q21 -2Q22
Fund	11.33	-1.35	12.97	-4.28
Performance data expressed in EUR. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

#### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.
The adjacent graph displays the average short positions in equity index futures over each of the past 12 months. The Fund uses equity index futures which are correlated to the fund’s portfolio of equity positions to attempt to hedge against market risk. The hedging level is determined by a number of proprietary quantitative indicators.

## AVERAGE SHORT EXPOSURE TO EQUITY INDEX FUTURES (%)
100
90
80
70
60
61.6	63.3
50
40
30
20
10
0
Jul-21	Aug-21	Sep-21	Oct-21	Nov-21	Dec-21	Jan-22	Feb-22	Mar-22	Apr-22	May-22	Jun-22
| STATISTICAL DATA | 1 Year | 3 Years | 5 Years 10 Years	Since Incep. |
| --- | --- | --- | --- |
| ANNUALISED VOLATILITY Fund | 9.69 | 10.04 | -	-	9.26 |
| SHARPE RATIO Fund | -0.39 | 0.26 | -	-	0.71 |
| MAX. DRAWDOWN (%) Fund | -13.88 | -15.35 | -	-	-15.35 |

The above Statistical Data table is calculated using daily performance data. This approach differs from the Risk and Reward Profile which is calculated using weekly performance data.
The risk-free instrument used to calculate the above Sharpe ratio is the Euribor 3-month interest rate.
Performance data expressed in EUR. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

#### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.
Holdings exclude cash, cash equivalents and derivatives (futures and FX forwards).

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
Long	Net
48.9
USD
  48.9

## FUND COMMENTARY
The first half of 2022 marked the entry of the global markets into bear market territory. Rather than being transitory, inflation has proven to be more persistent than expected, with the Ukraine war exacerbating the trend. This has led central banks to raise rates at a faster and steeper pace, which has resulted in a sharp compression of equity valuation multiples. The combination of persistent inflation, rising interest rates and reduced consumer confidence has fuelled growing concerns about an imminent economic recession.
The equity hedging contribution to the performance was solid thanks to an average hedging rate of 64% over the first half of the year. Putting aside the underperformance of the global equity portfolio, the fund proved to be strongly resilient relative to the global equities' sell off through the gradual increase of the hedging level, from 38% at the end of Q4 2021 to 73% at the end of H1 2022, due to increasing stress signals extracted by our multi-strategy model. Notably, our credit risk strategy and trend following strategy on price-earnings ratio have been bearish across all regions, and
EUR
21.6
30.2
our short-term volatility prediction, long-term market trend and volatility regime strategies have become more
 JPY	 	9.0 	0.2
cautious on most equity indices as well. The increasing risk aversion and the extreme downside risk level through our
HKD
7.2
7.2
VaR strategy pushed the hedging higher. However, the fact that the model has not yet identified any liquidity risk and
 CNY	 	4.5 	4.5
that earnings' trends have remained positive across the regions tended to moderate the hedging.
CHF
3.7
3.7
The fund currency performance was highly positive over the first half of the year and our currency hedging model
 INR	   2.9   2.9
GBP	2.4   2.4
Breakdown based on currencies in which holdings are priced. Net exposure includes whilst long exposure excludes FX forwards used for currency hedging purposes.

## TOP 5 YTD CONTRIBUTORS (%)
Eli Lilly Johnson & Johnson
AIA Group MTU Aero Engines
Medtronic
0.0	0.5	1.0	1.5	2.0

## BOTTOM 5 YTD CONTRIBUTORS (%)
Intuit -1.67
managed to capture both the positive trend on the US and Hong Kong dollars and the negative trend on the Japanese yen, against the euro. Indeed, the US and Hong Kong dollars strongly strengthened against the euro (USD +8.8%, HKD
+8.1%) while our model led us to minimise their hedging at an average of 8% over the period, which resulted in a large participation to their appreciation. On the other hand, the Japanese yen, which weakened significantly against the euro (JPY -7.8%), was hedged at 73% on average. At the end of H1 2022, the US and Hong Kong dollars remain unhedged while the Japanese yen is fully hedged.
There are two main reasons for the equity portfolio's underperformance. The first is that what we do not own has performed better, namely stocks in the energy sector. The second is that the portfolio's valuation multiple has come down significantly as the prospect of rising interest rates impacted growth stocks. Fundamentals, meanwhile, remain in good shape.
From a geographic perspective, allocation had a positive impact as Emerging Markets were down the least whilst the US was down the most. The portfolio is overweight and underweight these two regions respectively. Stock picking had a negative impact overall, with some bright spots nonetheless. In "Other Developed Markets" (Australia, New Zealand, Hong Kong, etc.) our stock selection was positive, driven largely by AIA. Our stocks in the US and Emerging Markets lagged modestly versus the regional benchmarks and lagged more meaningfully in Europe and Japan.
From a sector perspective, allocation weighed on our relative performance as we had no exposure to energy which was by far the best sector over the period. Our stocks in information technology, communication services and financials performed ahead of their benchmarks whereas our stocks in consumer staples, materials and industrials lagged.
Eli Lilly, Johnson & Johnson and AIA were among the top contributors to portfolio performance. Eli Lilly is a global leader in the treatment of diabetes and we are increasingly optimistic on Lilly's pipeline assets in the treatment of obesity. We also appreciate how little Lilly's earnings are correlated to the macro-economic environment. Johnson & Johnson's earnings are similarly very uncorrelated to the macro-economic environment. The company posted 9% growth in its key pharmaceutical division in the latest reported quarter and maintained its medium-term mid-single digit sales growth target for this division. AIA, the leading Asian life insurer, continued to publish solid results and also benefitted from a rising rate environment.
Intuit, Hoya and Microsoft were among the main detractors to portfolio performance. All three stocks have published strong earnings growth year-to-date, yet each were negatively impacted by significant multiple compression. These
HOYA CORPORATION
Meta Platforms A
Experian ASML Holding
-1.44
-1.18
-1.06
-1.04
-2.0	-1.5	-1.0	-0.5	0.0
three stocks have been solid contributors to the equity portfolio performance since the fund's inception.
We initiated positions in five new names, prudently building a stake in Adyen (a leading global payments platform), Align Technology (a global leader in clear aligners), Nike and Recruit (the owner of a leading global online recruitment platform). We also built a position in EssilorLuxottica, a global leader in lenses and frames, whose earnings we believe are resilient to macro-economic issues and whose valuation became attractive.
We sold our positions in Medtronic, MTU Aero Engines, Roche and Walmart. In the case of Medtronic, Roche and Walmart, we believed the growth profiles were slowing to below our double-digit threshold. The events that unfolded at these companies following our exit, in particular Walmart's most recent profit warning, have so far corroborated this view. We sold MTU as visibility had become too low for us.
In inflationary times like today, the pricing power of our companies becomes even more important as a key tool to

#### Past performance does not predict future returns. Data on
holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.
combat rising costs. We have spent considerable time reviewing our assumptions and believe that more than 80% of our equity portfolio has strong pricing power. With interest rates rising globally, our companies' strong balance sheets should also help them navigate the storm better than competitors. The equity portfolio remains in net cash positions. This gives our companies the opportunity to self-finance their growth or to acquire troubled competitors at attractive valuations.
Like other growth investors, we have not been immune to multiple contraction, but we believe our valuation discipline has offered us some protection. As valuations continue to come down, we will be looking to reinforce and buy some of our favourite long-term quality growth names. We will continue to pay attention to our companies' ability to deliver on expected earnings growth. We take comfort in the fact that earnings expectations for our equity portfolio have remained stable. We continue to expect double-digit earnings growth from the equity portfolio, both in the next twelve months and over a five-year time horizon.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.

## KEY INFORMATION
ISIN: IE00BZ0X9Q28
SEDOL: BZ0X9Q2
Bloomberg: COGFEIA ID SFDR Classification: Article 6 Domicile: Ireland
Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: EUR Share Class Currency: EUR Inception Date: 31/07/2017 Legal Structure:
Comgest Growth Global Flex, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)
Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

#### Investment Manager:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission
SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:
Comgest S.A. (CSA)
Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023 Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:
Alexandre Narboni Schlomy Botbol Laure Negiar
Léo Lenel
Ongoing charges: 1.11% p.a of the NAV

#### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 0.90%
p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: None
Exit charge: None
Minimum initial investment: EUR 750,000

#### Minimum holding: None
Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business
Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-1
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party
NAV: Calculated using closing prices of D
NAV known: D+1
Settlement: D+3

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- There is no assurance that hedging transactions will be effective or beneficial or that a hedge will be in place at any given time.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.

Translation (ENDE, 2022-06-30):
# COMGEST GROWTH GLOBAL FLEX EUR I ACC - IE00BZ0X9Q28
Ein Teilfonds der Comgest Growth plc	30/06/2022

## 5 HAUPTPOSITIONEN (%, AKTIEN)
Eli Lilly	5,8
Microsoft	5,4
Alphabet A	4,2
Intuit	4,0
Johnson & Johnson	3,6
Obige Positionen sind nur zur Information u. besagen nicht, dass die Anlagen rentabel waren oder sein werden; es ist keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung. Zum Präsentationszeitpunkt können die Titel evtl. nicht mehr im Portfolio sein.

## BRANCHENGEWICHTUNG (%)

#### Long
Informationstechnologie
21,8

## ANLAGEPOLITIK
Anlageziel des Teilfonds ("der Fonds") ist die langfristige Wertsteigerung des Fonds (Kapitalzuwachs). Der Fonds strebt danach, dieses Ziel zu erreichen, indem er in ein diversifiziertes Portfolio internationaler Unternehmen mit langfristigen Wachstumsaussichten investiert. Der Fonds investiert auf globaler Ebene in Aktien und Vorzugsaktien von Unternehmen, die an geregelten Märkten notiert sind oder  gehandelt  werden.  Der  Fonds  verfolgt  eine
„Absicherungsstrategie“, die börsengehandelte Aktien- und Volatilitätsindex-Futures nutzt. Das Ziel der Absicherungsstrategie besteht im teilweisen Ausgleich von Verlusten, die aus einem Rückgang der Kurse der vom Fonds gehaltenen Aktien resultieren können. Der Fonds darf Devisentermingeschäfte verwenden, um die Auswirkungen von Wechselkursschwankungen auf den

## RISIKO- UND ERTRAGSPROFIL
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Diese Kennzahl entspricht dem Risiko- und Ertragsprofil, das in den wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) aufgeführt ist. Die Kennzahl ist ohne Gewähr und kann sich im Laufe des Monats ändern.
Nichtzykl. Konsumgüter
Gesundheit
[Cash]
Zyklische Konsumgüter
Kommunikationsdienste Industrie
Finanzen
Rohstoffe
15,4
12,2
10,3
9,4
8,1
7,8
7,3
7,7
Wert des Fonds einzuschränken. Der Fonds wird aktiv verwaltet.
Der Fonds richtet sich an Anleger mit langfristigem Anlagehorizont (5 Jahre oder länger).

## KUMULIERTE WERTENTWICKLUNG (REBASIERT AUF 100) STAND 30/06/2022
150
Versorger
Energie Immobilien

## GEWICHTUNG NACH REGIONEN (%)

#### Long
USA
--
--
--
13,9

#### Net
140
Rebasiert auf 100
130
120
Schwellenländer
Europa
Japan
7,5
5,8
0,7
110
Sonstige
2,4

#### Gesamtexposure	92,2  30,4
Gewichtung erfolgt auf Basis von Comgest Daten, GICS Sektoren und MSCI Länder-Einteilungen. Long-Positionen entsprechen dem Aktienengagement. Bei Netto-Positionen sind zu Absicherungszwecken eingesetzte Short-Positionen in Aktienindex-Futures berücksichtigt.
100
Jul-17	Mrz-18	Nov-18	Jul-19	Mrz-20	Nov-20	Jul-21	Mrz-22
Fonds

## WERTENTWICKLUNG, ROLLIEREND (%) STAND 30/06/2022

#### Annualisiert
1 Monat	QTD	YTD	1 Jahr	3 Jahre	5 Jahre 10 Jahre	Seit
	Aufl.
| Fonds | -0,30	-2,54 | -10,17 | -4,28 | 2,18 | - | - | 6,16 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| JAHRESPERFORMANCE (%) | 2017 | 2018  2019 | 2020 | 2021 |
| Fonds | - | 3,48	12,94 | 3,74 | 10,01 |

Wertentwicklung in EUR. Renditen können aufgrund von Wechselkursschwankungen steigen oder fallen.

##### Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schließen.
Die Berechnung der Wertentwicklung basiert auf Nettoinventarwerten und berücksichtigt das Verwaltungshonorar, administrative sowie alle sonstigen Gebühren ausser Ausgabeaufschlägen. Die Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen würde die Wertentwicklung mindern.
Die kumulative Grafik kann sich auf das Datum der letzten Neuauflage der Anteilsklasse beziehen, das vom tatsächlichen Auflagedatum abweichen kann. Die vergangene Wertentwicklung des Kalenderjahres wird nur für Jahre angezeigt, für die ein vollständiges Kalenderjahr der Wertentwicklung verfügbar ist.

### AUSZEICHNUNGEN (per 30/06/2022)
Auszeichnung von Comgest zum besten Asset Manager Aktienfonds 2015-2021 verliehen von Scope jeweils im November des Vorjahres. Auszeichnung von Comgest als Top-Fondsgesellschaft (5 Sterne) im Capital Fonds-Kompass Ausgabe 03/2021. Aufgeführte Auszeichnungen können sich jederzeit ändern und stellen keine Kaufempfehlung dar. Weitere Details zu den Rating-Methoden entnehmen Sie bitte den Webseiten der Ratingagenturen.
Die Grafik zeigt die durchschnittl. Short-Positionen in Aktienindex-Futures der letzten 12 Monate. Zur Absicherung vor Marktrisiken geht der Fonds Short-Positionen auf einen Korb von Aktienindex-Futures ein, die mit den Aktienpositionen des Fonds in Korrelation stehen. Die Sicherungsquote wird mittels firmeneigenen quantitativen Indikatoren bestimmt.

## SHORT-POSITIONEN IN AKTIENINDEX FUTURES (%)
100
90
80
70
60
61,6	63,3
50
40
30
20
10
0
Jul-21	Aug-21	Sep-21	Okt-21	Nov-21	Dez-21	Jan-22	Feb-22	Mrz-22	Apr-22	Mai-22	Jun-22
| STATISTISCHE DATEN | 1 Jahr | 3 Jahre | 5 Jahre | 10 Jahre | 15 Jahre |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| VOLATILITÄT (ANNUALISIERT) Fonds | 9,69 | 10,04 | - | - | - |
| SHARPE RATIO Fonds | -0,39 | 0,26 | - | - | - |
| MAX. DRAWDOWN (%) Fonds | -13,88 | -15,35 | - | - | - |

Die Angaben der obigen Tabelle basieren auf der täglichen Wertentwicklung. Das Risiko- und Ertragsprofil dagegen wird mit wöchentlichen Daten berechnet.
Berechnungsgrundlage des Sharpe Ratios ist der risikolose Euriborzinssatz (3 Monate).
Wertentwicklung in EUR. Renditen können aufgrund von Wechselkursschwankungen steigen oder fallen.

##### Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schließen.
Die Berechnung der Wertentwicklung basiert auf Nettoinventarwerten und berücksichtigt das Verwaltungshonorar, administrative sowie alle sonstigen Gebühren ausser Ausgabeaufschlägen. Die Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen würde die Wertentwicklung mindern.
Die kumulative Grafik kann sich auf das Datum der letzten Neuauflage der Anteilsklasse beziehen, das vom tatsächlichen Auflagedatum abweichen kann. Die vergangene Wertentwicklung des Kalenderjahres wird nur für Jahre angezeigt, für die ein vollständiges Kalenderjahr der Wertentwicklung verfügbar ist.
Bei der Anzahl der Positionen sind liquide Mittel und Derivate (Futures und Devisenterminkontrakte) nicht berücksichtigt.

## WÄHRUNGSGEWICHTUNG (%)

#### Long	Net
48,9
USD
  48,9

## KOMMENTAR
In H1 nahm an den globalen Märkten ein Bärenmarkt seinen Anfang. Statt vorübergehend erweist sich die Inflation als unerwartet hartnäckig, ein Trend, den der Ukraine-Krieg verstärkt. Als Reaktion darauf hoben etliche Zentralbanken die Zinsen schneller und stärker an als erwartet und schickten damit die Aktienbewertungen auf Talfahrt. Die anhaltend hohe Inflation, steigende Zinsen und sinkendes Verbrauchervertrauen gaben den Rezessionsängsten neue Nahrung.
Das Aktien-Hedging leistete einen soliden Performance-Beitrag dank einer durchschnittlichen Sicherungsquote in H1 von 64%. Trotz der unterdurchschnittlichen Wertentwicklung des globalen Aktienportfolios erwies sich der Fonds als sehr resilient gegenüber der weltweiten Verkaufswelle bei Aktien. Der Grund war die schrittweise Erhöhung der Sicherungsquote von 38% Ende Q4 2021 auf 73% zum Ende von H1. Schwach tendierten in allen Regionen v.a. unsere Kreditrisiko- und Trendfolgestrategien. Zudem wurden unsere Strategien auf kurzfristige Volatilitätsprognosen,
EUR
21,6
30,2
langfristige Markttrends und das Volatilitätsregime vorsichtiger positioniert. Die zunehmende Risikoaversion und das
 JPY	 	9,0 	0,2
extreme Abwärtsrisiko unserer VaR-Strategie trieben die Absicherung in die Höhe. Aber die Tatsache, dass das Modell
HKD
7,2
7,2
noch kein Liquiditätsrisiko ermittelt hat und die positive Ertragsentwicklung in allen Regionen anhielt, bremste die
 CNY	 	4,5 	4,5
Absicherung.
CHF
3,7
3,7
Währungspositionen trugen in H1 sehr positiv zur Performance bei, denn unser Absicherungsmodell konnte sowohl
 INR	   2,9   2,9
GBP	2,4   2,4
Gewichtung nach Währungen, auf die die Bestände lauten. Das Nettoengagement beinhaltet die zur Währungsabsicherung gehaltenen Devisenterminkontrakte, das Long-Engagement berücksichtigt diese nicht.

## 5 BESTE BEITRÄGE YTD (%)
Eli Lilly Johnson & Johnson
AIA Group MTU Aero Engines
Medtronic
den Positivtrend beim USD und HKD wie auch den Negativtrend beim JPY und EUR nutzen. Der USD und HKD legten gegenüber dem EUR stark zu (USD +8,8%, HKD +8,1%), und unser Modell veranlasste uns, ihre Absicherung auf durchschnittlich 8% zurückzufahren. So profitierten wir erheblich von ihrer Aufwertung. Dagegen war der JPY, der gegenüber dem EUR deutlich an Wert verlor (-7,8%), durchschnittlich zu 73% abgesichert. Zum Ende von H1 waren der USD und HKD nicht mehr, aber der JPY vollständig abgesichert.
Für die schwache Performance des Aktienportfolios gab es zwei zentrale Gründe. Erstens haben sich Aktien aus dem Energiesektor, die wir nicht im Portfolio hatten, gut entwickelt. Zweitens ist das Bewertungsvielfache des Portfolios erheblich gesunken, da die Aussicht auf steigende Zinsen Wachstumswerte belastete. Zugleich sind die Fundamentaldaten unverändert gut.
Die geografische Allokation wirkte sich positiv aus, da die Schwellenländer die geringsten und die USA die größten Verluste verbuchten. Wir haben Erstere über- und die USA untergewichtet. Die Aktienauswahl wirkte sich insgesamt ungünstig aus, aber es gab auch Lichtblicke. In den „sonstigen Industrieländern“ (Australien, Neuseeland, Hongkong usw.) war die Titelauswahl vorteilhaft, was v.a. auf AIA zurückzuführen war. Unsere Aktien in den USA und Schwellenländern blieben nur leicht hinter ihren regionalen Benchmarks zurück, während der Abstand in Europa und Japan deutlicher war.
Die Sektorallokation belastete die relative Performance, da wir im Energiesektor, der am besten abschnitt, nicht engagiert waren. Unsere Aktien in den Bereichen Informationstechnologie, Kommunikationsdienste und Finanzen verbuchten eine bessere Performance als ihre Benchmarks, während unsere Titel in den Bereichen nicht zyklische Konsumgüter, Rohstoffe und Industrie nicht Schritt hielten.
Eli Lilly, Johnson & Johnson und AIA gehörten zu den Performance-Spitzenreitern. Eli Lilly ist weltweit führend in der Diabetesbehandlung, und wir sind zunehmend optimistisch, was seine Adipositas-Medikamente betrifft. Uns gefällt
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
auch, wie wenig die Gewinne von Eli Lilly vom Makroumfeld abhängen. Das gilt auch für die Gewinne von Johnson & Johnson. Das Unternehmen erzielte im letzten Quartal ein Wachstum von 9% in seiner Pharmasparte und hielt an

## 5 NIEDRIGSTE BEITRÄGE YTD (%)
Intuit -1,67
seinem mittelfristigen Ziel eines Umsatzwachstums im mittleren einstelligen Bereich für die Sparte fest. AIA, der führende asiatische Lebensversicherer, veröffentlichte erneut solide Zahlen und profitierte von steigenden Zinsen.
Intuit, Hoya und Microsoft gehörten zu den größten Verlustbringern. Alle drei verzeichneten in diesem Jahr ein starkes Gewinnwachstum, litten jedoch unter sinkenden Gewinnvielfachen. Seit der Auflegung des Fonds haben sie einen soliden Performance-Beitrag geleistet.
HOYA CORPORATION
Meta Platforms A
Experian ASML Holding
-1,44
-1,18
-1,06
-1,04
Fünf Aktien nahmen wir neu in den Bestand. Mit kleinen Positionen stiegen wir bei Adyen (führende globale Zahlungsplattform), Align Technology (weltweit führender Anbieter von Zahnspangen), Nike und Recruit (Eigentümer einer führenden globalen Online-Rekrutierungsplattform) ein. Neu im Portfolio ist auch einer der weltführenden Hersteller von Brillengläsern und -fassungen, EssilorLuxottica, dessen Gewinne Gegenwind aus der Wirtschaft standhalten dürften und der attraktiv bewertet war.
Verkauft wurden die Positionen Medtronic, MTU Aero Engines, Roche und Walmart. Bei Medtronic, Roche und Walmart dürfte sich das Wachstum unter unsere zweistellige Schwelle verlangsamen. Die Entwicklungen seit unserem Ausstieg und insbesondere die jüngste Gewinnwarnung von Walmart bestätigten unsere Einschätzung. Bei MTU war
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
die fehlende Transparenz der Verkaufsgrund.
In Zeiten hoher Inflation wie momentan wird die Preissetzungsmacht der Portfoliounternehmen als Gegengewicht zu

##### Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige
Renditen schließen. Obige Positionen dienen nur zur Information; sie stellen in keinem Fall eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar.
steigenden Kosten noch wichtiger. Wir haben unsere Annahmen sorgfältig überprüft und sind zu dem Ergebnis gekommen, dass mehr als 80% unserer Portfoliounternehmen über starke Preissetzungsmacht verfügen. Dank ihrer soliden Bilanzen dürften sie die Zinswende zudem besser überstehen als ihre Wettbewerber. Überdies weisen sie nach wie vor eine Netto-Cash-Position auf. Damit können sie ihr Wachstum selbst finanzieren oder in Schieflage geratene und attraktiv bewertete Wettbewerber übernehmen.
Wie andere Qualitätswachstumsanleger sind wir nicht immun gegen sinkende Bewertungen, aber unsere Bewertungsdisziplin bietet einen gewissen Schutz. Wenn die Bewertungen weiter sinken, werden wir versuchen, einige unserer bevorzugten langfristigen Qualitätswachstumswerte zu ergänzen. Ein Augenmerk liegt dabei auf ihrer Fähigkeit, das erwartete Gewinnwachstum zu erzielen. Beruhigend finden wir, dass die Gewinnerwartungen für unsere Portfoliounternehmen bisher nicht nach unten korrigiert wurden. Wir erwarten weiterhin ein zweistelliges Gewinnwachstum auf Sicht der nächsten 12 Monate und 5 Jahre.
Enthaltene Meinungsäußerungen, die ohne Vorankündigung geändert werden können, geben aktuelle Einschätzungen des Fondsmanagers zum Erstellungszeitpunkt wieder und stellen keine Kaufempfehlung dar. Die Nennung spezifischer Unternehmen stellt keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar. Zum Präsentationszeitpunkt können die Titel evtl. nicht mehr im Portfolio sein. Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schließen.

## ALLGEMEINE INFORMATIONEN
ISIN: IE00BZ0X9Q28
WKN: A2DUQ3
Bloomberg: COGFEIA ID SFDR Kategorie: Article 6 Domizil: Irland
Ausschüttungspolitik: Thesaurierung
Währung: EUR
Währung, Anteilsklasse: EUR Auflagedatum: 31/07/2017 Rechtsform:
Comgest Growth Global Flex, ein Teilfonds der Comgest Growth plc (eine offene Investmentgesellschaft mit variablem Kapital und von der Irischen Zentralbank zugelassen), ist ein Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW)
Verwaltungsgesellschaft: keine / Comgest Growth plc ist selbst verwaltend

##### Anlageverwalter:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Unterliegt der Aufsicht der Irischen Zentralbank, als Investmentberater von der SEC (USA) zugelassen
Die SEC-Registrierung setzt kein bestimmtes Qualifikationsniveau voraus

##### Sub-Anlageverwalter:
Comgest S.A. (CSA)
Unterliegt der Aufsicht der AMF – GP 90023
Das unten aufgeführte Anlageteam kann Sub-Manager aus anderen Einheiten der Comgest Gruppe beinhalten.

##### Anlageteam:
Alexandre Narboni Schlomy Botbol Laure Negiar
Léo Lenel
Laufende Kosten: 1,11% des Nettoinventarwerts p.a. Verwaltungsgebühren (Teil der laufenden Kosten): 0,90% des Nettoinventarwerts p.a.
Ausgabeaufschlag max.: Nicht zutreffend Rücknahmeabschlag: Nicht zutreffend Mindestanlage bei Erstzeichnung: EUR 750.000 Mindestbeteiligung: Nicht zutreffend Zeichnung und Rücknahme:
RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel.: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Wertermittlung: Täglich (D) an Banköffnungstagen in Dublin
Cut off: 17:00 irische Zeit, Tag D-1
Falls Sie die Zeichnung oder den Rückkauf über Drittpersonen vornehmen, kann sich die Eingangsfrist für die Zeichnungs- bzw. Rückkaufformulare hierdurch verkürzen. Für weitere Informationen kontaktieren Sie bitte Ihren lokalen Vertreter, Ihre Vertriebsgesellschaft oder Ihren jeweiligen sonstigen Beauftragten
Wert pro Anteil: Berechnung auf Schlusskursen von Tag D
Veröffentlichung: D+1
Settlement: D+3

## RISIKEN
Dieser Fonds weist folgende inhärente Kernrisiken auf (nicht erschöpfende Liste):
- Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich möglicher Kapitalverluste.
- Der Wert aller Anlagen und die daraus resultierenden Erträge können sowohl sinken als auch steigen.
- Es gibt keine Garantie dafür, dass der Fonds sein Anlageziel erreichen wird.
- Es gibt keine Gewissheit, dass Absicherungsgeschäfte erfolgreich oder vorteilhaft sind oder dass zu jeder Zeit eine Absicherung existiert.
- Soweit die Anteilsklasse auf eine andere Währung als Ihre lautet, können die Kosten und Erträge in Ihrer Währung aufgrund von Wechselkursschwankungen steigen oder fallen.
- Der Fonds investiert in Schwellenländer, die als besonders risikoreich und schwankungsanfällig gelten. Somit können auch kurzfristig stärkere Wertveränderungen nach unten oder nach oben entstehen. Der Fonds weist eine erhöhte Volatilität auf.
- Wir verweisen zusätzlich auf die detaillierte Beschreibung der mit der Anlagepolitik des Fonds verbundenen Risiken, die im ausführlichen Verkaufsprospekt aufgeführt werden.


## WICHTIGE INFORMATIONEN
Dies ist eine Marketing Kommunikation. Bitte lesen Sie den Prospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen („ KIID“) bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Die auf eine Anlage anwendbaren Steuergesetze hängen von den jeweiligen persönlichen Umständen des Anlegers ab. Für bestimmte Personen bzw. in bestimmten Ländern kann der Zugang zu den auf dieser Website beschriebenen Produkten und Dienstleistungen gesetzlich beschränkt sein. Der Fonds kann insbesondere nicht in den Vereinigten Staaten von Amerika vertrieben werden. Comgest empfiehlt potenziellen Anlegern, vor einer Zeichnung von Fondsanteilen den Rat eines Rechts-, Finanz- oder Steuerberaters einzuholen.
Der Prospekt, das KIID, die letzten Jahres- und Zwischenberichte sowie länderspez. Ergänzungen sind kostenlos beim Anlageverwalter (www.comgest.com), der Verwaltungsstelle oder den u.a. lokalen Vertretern/Zahlstellen erhältlich. Für eine vollständige Liste wenden Sie sich bitte an Comgest unter info@camil.com. Der Prospekt ist in Englisch, Französisch und Deutsch erhältlich und die KIIDS in einer vom EU-/EWR-Vertriebsland genehmigten Sprache.
- Deutschland: Marcard, Stein & Co AG, Ballindamm 36, 20095 Hamburg.
- Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, OE 0533 / Produktmanagement Wertpapiere, 1010 Wien, Habsburgergasse 2 / Mezzanin
- Schweiz: BNP Paribas Securities Services, Paris, Filiale Zürich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Weitere Informationen oder Berichte sind auf Nachfrage beim Anlageverwalter erhältlich.

Die Richtlinien zur Beschwerdebearbeitung sind auf Englisch, Französisch, Deutsch, Niederländisch und Italienisch auf unserer Website www.comgest.com unter der Rubrik „Regulatorische Informationen“ verfügbar. Comgest Growth Plc kann jederzeit beschließen, die für den Vertrieb ihrer OGAW getroffenen Vereinbarungen zu beenden.