#### Investments in Exchange-Traded Funds (“ETFs”)
Investments in ETFs entail certain risks; in particular, investments in index ETFs involve the risk that the ETF’s performance may not track the performance of the index the ETF is designed to track. Unlike the index, an ETF incurs administrative expenses and transaction costs in trading securities. In addition, the timing and magnitude of cash inflows and outflows from and to investors buying and redeeming shares in the ETF could create cash balances that cause the ETF’s performance to deviate from the index (which remains “fully invested” at all times). Performance of an ETF and the index it is designed to track also may diverge because the composition of the index and the securities held by the ETF may occasionally differ.
In addition, investments in ETFs involve the risk that the market prices of ETF shares will fluctuate, sometimes rapidly and materially, in response to changes in the ETF's net asset value, the value of ETF holdings and supply and demand for ETF shares. Although the creation/redemption feature of ETFs generally makes it more likely that ETF shares will trade close to net asset value, market volatility, lack of an active trading market for ETF shares, disruptions at market participants (such as authorized participants or market makers) and any disruptions in the ordinary functioning of the creation/redemption process may result in ETF shares trading significantly above (at a “premium”) or below (at a “discount”) NAV. Significant losses may result when transacting in ETF shares in these and other circumstances. Neither the Investment Advisor not the Company can predict whether ETF shares will trade above, below or at NAV. An ETF's investment results are based on the ETF's daily net asset value. Investors transacting in ETF shares in the secondary market, where market prices may differ from NAV, may experience investment results that differ from results based on the ETF's daily net asset value.

Translation (ENIT, 2022-08-08):
#### Investimenti in fondi negoziati in borsa (“ETF”)
Gli investimenti in ETF comportano alcuni rischi; in particolare, gli investimenti in ETF su indici implicano il rischio che la performance dell’ETF non replichi quella dell’indice che l’ETF è concepito per replicare. A differenza dell’indice, un ETF sostiene spese amministrative e costi delle operazioni per negoziare i titoli. Inoltre, i tempi e l’entità degli afflussi/deflussi di liquidità provenienti dagli/destinati agli investitori che acquistano e procedono al rimborso di azioni dell’ETF, potrebbero creare saldi di liquidità a causa dei quali la performance dell’ETF potrebbe discostarsi da quella dell’indice (che rimane sempre “completamente investito”). La performance di un ETF e quella dell’indice che dovrebbe replicare, possono inoltre divergere perché la composizione dell’indice e i titoli detenuti dall’ETF possono occasionalmente differire.
Gli investimenti in ETF comportano inoltre il rischio che i prezzi di mercato delle azioni di un ETF subiscano fluttuazioni, talvolta rapide e significative in risposta a variazioni del valore patrimoniale netto dell’EFT, del valore delle partecipazioni dell’ETF e della domanda e offerta di azioni dell’ETF. Sebbene in considerazione delle caratteristiche di creazione/rimborso degli ETF sia più probabile che le azioni di un ETF siano negoziate a livelli prossimi al valore patrimoniale netto, fattori come volatilità di mercato, mancanza di un mercato di scambio attivo per le azioni ETF, turbative sul versante dei partecipanti al mercato (quali partecipanti autorizzati o market maker), nonché del normale funzionamento del processo di creazione/rimborso, potrebbero far sì che le azioni ETF siano scambiate a livelli significativamente superiori (a “premio”) o inferiori (a “sconto”) al NAV. La negoziazione di azioni ETF in queste e altre circostanze può dare luogo a perdite significative. Il Consulente per gli investimenti e la Società di gestione non sono assolutamente in grado di prevedere se le azioni ETF vengano negoziate a livelli superiori, inferiori o pari al NAV. I risultati degli investimenti di un ETF si basano sul valore patrimoniale netto giornaliero dell’ETF. Gli investitori che negoziano azioni di un ETF sul mercato secondario, dove i prezzi di mercato possono differire dal NAV, potrebbero registrare risultati degli investimenti diversi dai risultati basati sul valore patrimoniale netto giornaliero dell’ETF.