# COMGEST GROWTH EUROPE SMALLER COMPANIES EUR I DIS - IE00BK5X4G70
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/06/2021
TOP 5 HOLDINGS (% weight)
GN Store Nord A/S	7.1
ICON Plc	6.3
B&M European Value Retail SA	5.9
Dechra Pharmaceuticals PLC	4.6
SimCorp A/S	4.6
The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## INVESTMENT OBJECTIVE
The investment objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to create a portfolio consisting of high quality long-term growth and mid-cap companies headquartered or carrying out their predominant activities in Europe.
The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
Lower risk	Higher risk
Typically lower rewards	Typically higher rewards
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.
| SECTOR BREAKDOWN (%) | Port. | Index |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Health Care | 39.8 | 9.1 |
| Information Technology | 20.3 | 7.2 |
| Consumer Discretionary | 13.2 | 14.0 |
| Consumer Staples | 8.9 | 4.8 |
| Industrials | 8.8 | 22.4 |
| [Cash] | 6.0 | -- |
| Communication Services | 3.1 | 6.5 |
| Financials | -- | 13.1 |
| Materials | -- | 11.2 |
| Real Estate | -- | 5.0 |
| Utilities | -- | 4.6 |
| Energy | -- | 2.1 |
| TOP PORTFOLIO COUNTRY WEIGHTS (%) |
|  | Port. | Index |  |
| United Kingdom | 21.7 | 25.7 |  |
| Denmark | 16.6 | 5.1 |  |
| Germany | 12.5 | 13.0 |  |
| Italy | 11.6 | 6.0 |  |
| United States | 6.3 | -- |  |


## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/06/2021
135
125
Rebased to 100
115
105
95
85
75
Jan-20	Mar-20	May-20	Jul-20	Sep-20	Nov-20	Jan-21	Mar-21	May-21
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/06/2021
Norway Ireland
3.8
3.0
2.4
1.2
Annualised
| France | 6.2 | 16.1 |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Switzerland | 6.0 | 8.7 |  | 1 month | QTD | YTD | 1 Year | 3 Years | 5 Years | 10 Years	S In |
| [Cash] | 6.0 | -- |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Sweden | 4.2 | 8.7 | Fund | 1.76 | 6.76 | 9.67 | 27.84 | - | - | -	1 |

| Index	1.50	6.69	14.33	36.17 | - | - | 12.33 |
| --- | --- | --- | --- |
| Fund Volatility | 14.21 | -	-	- | 25.00 |
| Index Volatility CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%) | 15.24 | -	-	- | 28.17 |

-
ince cep.
9.49
Breakdowns based on GICS sector and MSCI country classifications.
CARBON FOOTPRINT
Fund
2016	2017	2018	2019	2020
Index
324
Fund	-	-	-	-	-
0   50  100  150  200  250  300  350
Source: Trucost as of 31/12/2020, tCO2e per EUR mn invested. The footprint estimates the amount of direct and indirect greenhouse gas emitted by the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT
Fund
Index	-	-	-	-	-

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END

##### Q2 2020
	-Q2 2021
Fund	27.84
Index	36.17
Index
3.4%
Performance data expressed in EUR.
Index: MSCI Europe Mid Cap - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the
0.0%	1.0%	2.0%	3.0%	4.0%
Source: Trucost as of 31/12/2020, the footprint estimates the ratio of annual costs linked to pollution, the use of natural resources including water, the deterioration of ecosystems, waste and climate changes caused by portfolio holdings per million of EUR invested.
Fund does not seek to replicate the index.

#### Past performance is not a reliable guide to future performance.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
Performance calculations for distributing classes are based on the assumption that dividends are reinvested on date of payment.

### RATINGS (as at 31/05/2021)
Morningstar Category:
EAA Fund Europe Mid-Cap Equity Number of funds in Category: 362
© 2021 Morningstar, Inc. All rights reserved. Ratings
and awards mentioned in this document can change at any time and do not constitute a buy recommendation.
The Morningstar Analyst Rating™ represents Morningstar analysts’ opinion of a fund’s relative investment merit. It is a forward-looking measure and identifies analyst conviction in a fund’s long- term performance prospects relative to a relevant peer group. For more information about the methodology of calculation: http://corporate.morningstar.com.
Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
Port. Index
41.4
EUR
  49.6

## FUND COMMENTARY
The rally in global equity markets, sparked by positive news surrounding Covid-19 vaccines towards the end of last year and unprecedented monetary and fiscal actions, continued into the first half of 2021. A quick pro-cyclical equity sector rotation early in the year, coupled with a rotation into value and low-quality stocks and some stock-specific headwinds within our IT holdings weighed on the stock price of the quality growth companies held in your portfolio, leading to an underperformance over the six-month period under review compared to the MSCI Europe Mid Cap index. As is typical of our philosophy, we are not exposed to the energy and financial sectors which was a headwind in the first half of the year due to the aforementioned cyclical value rally, common in a phase of market recovery. We believe that in the long term, fundamentals prevail and that quality companies which deliver sustainable above-average earnings growth should generate above-average returns over the

##### GBP
21.7
25.7
long run.

#####  DKK	  16.6 	5.1
The majority of the fund's holdings delivered good or excellent results in the period under review.

##### USD
6.3
--	This was fuelled by solid industry fundamentals, impressive execution and an acceleration of the

#####  CHF	 	6.0 	8.6
strategy of key portfolio companies.

##### SEK
4.1
8.4

#####  NOK	 	3.8 	2.4
Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 YTD CONTRIBUTORS (%)
Dechra Pharmaceutic.. B&M European
Value ..
Vitrolife AB Kingspan Group Plc
GN Store Nord A/S
0.0	0.5	1.0	1.5	2.0

## TOP 5 YTD DETRACTORS (%)
Solutions 30 SE 
-1.80
Dechra continued to perform strongly on the back of robust market fundamentals. The company's
positive trading update released in June suggests that it is confident that recent strong performance will continue in the second half of the year. B&M released strong FY21 results with group sales up 25.9%, driven by UK sales which were up 29.9%. Profits also progressed strongly with adjusted EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization) up 85%, driven by higher sales densities, an elevated gross margin due to a lack of markdown activity and operating leverage in the UK business. Vitrolife also reported solid Q1 results, with 20% organic sales growth and a 300bps gross margin improvement to 65% helped by a positive mix and economies of scale. EBITDA margin rose by 800bps to 43%. Meanwhile, GN Store Nord delivered 46% organic sales growth in Q1, driven by continued strong growth in the audio division with 82% organic sales growth. The company's hearing aids unit also showed signs of recovery and returned to growth. The group reiterated that it expects more than 60% earnings per share growth for the full year. Finally, Kingspan recovered from the correction related to the Grenfell Tower inquiry, as management provided reassurances on the governance and product quality. The company is also seeing impressive momentum in both sales and order intake year-to-date in 2021.
Solutions 30's shares collapsed once its auditor announced that it would not provide any opinion on the group's 2020 financial statements. Having no reliable source of information in the absence of audited accounts, we exited the position. SimCorp's share price has been weak. The company had a relatively soft start to 2021 with no new Dimension contracts in the first quarter. However, the group should see higher client activity levels in the second half of the year and expects full-year organic sales growth of between 6 and 11% and an EBIT (earnings before interest and taxes) margin of between 24.5% and 27.5%. Finally, the share price of Pharmagest was relatively weak in H1 2021 following its strong performance last year and since Thierry Chapusot, the company's co-founder, sold his stake at the beginning of the year. Thierry Chapusot however remains extremely committed
SimCorp A/S
Pharmagest Interact..

##### STRATEC SE
Keywords Studios
pl..
-0.60
-0.24
-0.14
-0.10
as a Chairman of Pharmagest and CEO of Pharmagest's holding "Welcoop" (a cooperative of pharmacies holding 66.6% of Pharmagest's capital).
The fund exited its long-standing holding in the leading dental implant player Straumann due to the company's size. TFF and Brunello Cucinelli were also liquidated. Solutions 30 was sold when its auditor refused to provide an opinion on its 2020 financial accounts. We also reduced our positions in Teleperformance and MTU. Longer-standing holdings such as Icon, Kingspan and GN Store Nord were increased as we saw strong recovery potential. We also deployed funds to further build up our positions in newer holdings such as Keywords Studios, Carl Zeiss Meditech, Pharmagest and MIPS. A
-2.0	-1.5	-1.0	-0.5	0.0
Past performance is not a reliable guide to future performance. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.
diverse set of five new companies were added to the portfolio in the period under review: Auto Trader, Bechtle, Belimo, Medacta and Nemetschek.
We were pleased to see the K-shaped recovery materialising in the first six months of the year. We continue to see sustained momentum in industry trends such as online penetration in retail, online payments, digitalisation across sectors, semiconductor megatrends, innovation in healthcare (mRNA, single-use devices) and energy efficiency. As the saying "never waste a good crisis" goes, the fund's quality growth holdings did capitalise on the opportunities brought about by the crisis to emerge stronger from the difficult environment. This gives us confidence that our portfolio companies will continue to deliver dynamic earnings growth as they solidify their positions via organic investments, M&A deals and by capturing new avenues for growth brought about by the crisis.
In recent months, the return of inflation has been a major discussion point among investors. We are confident that the pricing power of the portfolio companies will enable them to pass cost increases through to their clients, thereby broadly protecting their profitability. One such example is Kingspan, which announced in April that it intended to raise prices by 8-9% year-on-year to recover input cost increases, thereby gracefully navigating a high inflation environment in steel and chemicals.
Another important topic has been the potential impact of inflation and rising rates on companies' multiples, in a context of elevated valuations. In this scenario, we continue to be vigilant on valuation, as always, taking profits in companies where the valuation appears rich and reinvesting in more attractively valued opportunities, while maintaining a high threshold in terms of quality. Importantly, even in this potential environment, our overarching focus rests on creating a portfolio whose quality characteristics and dynamic double-digit earnings remain intact. We remain convinced that these factors will continue to drive performance in the medium and long-term.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

## KEY INFORMATION
ISIN: IE00BK5X4G70
SEDOL: BK5X4G7
Bloomberg: COESCCG ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland
Dividend Policy: Distribution Fund Base Currency: EUR Share Class Currency: EUR Inception Date: 14/01/2020

#### Index (used for comparative purposes only):
MSCI Europe Mid Cap - Net Return

#### Legal Structure:
Comgest Growth Europe Smaller Companies, a sub- fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)
Management Company: None / Comgest Growth plc is self-managed

#### Investment Manager:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission
SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:
Comgest S.A. (CSA)
Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023
Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:
Eva Fornadi Alistair Wittet Denis Lepadatu
Ongoing charges: 1.07% p.a of the NAV Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.00% p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: None
Exit charge: None
Minimum initial investment: EUR 750,000

#### Minimum holding: None
Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555
Fax: +353 1 613 0401
Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business
Cut off: 12:00 pm Irish time on day D
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party NAV: Calculated using closing prices of D
NAV known: D+1
Settlement: D+3
For more detailed information on ESG integration please consult our website www.comgest.com.

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- When a Share Class is denominated in a currency that is different from yours, changes in exchange rates can negatively impact both the value of your investment and the level of income received.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
You should not subscribe into this Fund without having first read the Prospectus and the Key Investor Information Document (“KIID”). Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus is available in English, French and German and the KIIDS in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich.

Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request. In Belgium, this document is for the use of Professional clients only (as defined in the MIFID Directive).
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the amount of direct and indirect greenhouse gas (GHG) emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2
e).
Index Source: MSCI. The MSCI data is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data (the “MSCI Parties”) makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2021. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.
© 2021 Morningstar, Inc. All rights reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its information providers; (2) may not be copied, adapted or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its information providers are responsible for any investment decisions, damages or losses arising from any use of this information or any information provided in conjunction with it.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# COMGEST GROWTH EUROPE SMALLER COMPANIES EUR I DIS - IE00BK5X4G70
Compartiment de Comgest Growth plc	30/06/2021

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)
GN Store Nord A/S	7,1
ICON Plc	6,3
B&M European Value Retail SA	5,9
Dechra Pharmaceuticals PLC	4,6
SimCorp A/S	4,6
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)
OBJECTIF D'INVESTISSEMENT
Le Compartiment ("le Fonds") a pour objectif de créer un portefeuille composé de sociétés de capitalisation moyenne de qualité et de croissance sur le long terme, qui ont leur siège social ou exercent la majeure partie de leurs activités en Europe.
Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon	d'investissement	long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.
| Pharma/Santé | 39,8 | 9,1 |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Technologie | 20,3 | 7,2 |  |
| Conso. cyclique | 13,2 | 14,0 |  |
| Conso. non cyclique | 8,9 | 4,8 |  |
| Industrie | 8,8 | 22,4 |  |
| [Cash] | 6,0 | -- |  |
| Services de com. | 3,1 | 6,5 |  |
| Services financiers | -- | 13,1 |  |
| Produits de base | -- | 11,2 |  |
| Immobilier | -- | 5,0 |  |
| Services publics | -- | 4,6 |  |
| Energie | -- | 2,1 |  |
| PRINCIPAUX PAYS (%) |  |  |  |
| Port. Indice Royaume-Uni	21,7	25,7 Danemark	16,6	5,1 Allemagne	12,5	13,0 Italie	11,6	6,0 Etats-Unis	6,3	-- |  |

Port. Indice

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 30/06/2021
135
125
Base 100
115
105
95
85
75
janv.-20	mars-20	mai-20	juil.-20	sept.-20	nov.-20	janv.-21	mars-21	mai-21
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 30/06/2021
France Suisse [Cash]
6,2
6,0
6,0
16,1
8,7
--
Annualisée
1 mois	QTD	YTD	1 an	3 ans	5 ans	10 ans
Depuis création
Suède Norvège Irlande
4,2
3,8
3,0
8,7
2,4
1,2
Fonds	1,76	6,76	9,67	27,84	-	-	-	19,49
Indice	1,50	6,69	14,33	36,17	-	-	-	12,33
Répartitions fondées sur les classifications GICS (secteur) et MSCI (pays)
EMPREINTE CARBONE
Fonds
Volatilité fonds	-	-	-	14,21	-	-	-	25,00 Volatilité indice	-	-	-	15,24	-	-	-	28,17

## PERFORMANCE CALENDAIRE (%)
2016	2017	2018	2019	2020
Indice
324
0	50	100	150	200	250	300	350
Fonds	-	-	-	-	-
Indice	-	-	-	-	-
Source : Trucost au 31/12/2020, tCO2e par EUR mio investi. L’empreinte cherche à estimer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre des

## PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE
Q2 2020
sociétés en portefeuille.
EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE
Fonds Indice
3,4%
	-Q2 2021
Fonds	27,84
Indice	36,17
Performance exprimée en EUR.
Indice : MSCI Europe Mid Cap - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne
00%
01%
02%
03%
04%
cherche pas à répliquer l'indice.
Source : Trucost au 31/12/2020, l'empreinte estime le ratio des coûts annuels liés aux pollutions, à l’utilisation des ressources y compris l’eau, à la dégradation des écosystèmes, aux déchets, ainsi qu’aux changements climatiques causés par les entreprises en portefeuille par million de EUR investi.

#### Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance.
Le calcul de performance pour les classes de distribution est fondé sur l'hypothèse que les dividendes sont réinvestis à la date du paiement.

### NOTATIONS (au 31/05/2021)
Catégorie Morningstar :
EAA Fund Europe Mid-Cap Equity Nombre de fonds dans la catégorie : 362
© 2021 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les
notations et récompenses mentionnées dans ce document sont susceptibles d'évoluer à tout moment et ne constituent en rien une recommandation d'achat.
Le Morningstar Analyst Rating ™ représente l'appréciation par les analystes Morningstar de la qualité d’un fonds en termes relatifs. Il s’agit d’une évaluation prospective qui vise à identifier les perspectives de performance à long terme d’un fonds par rapport à ses pairs. Pour plus d'informations sur la méthodologie de calcul: http://corporate.morningstar.com.
Valeur liquidative (VL)	51,02€ Actif total du fonds (toutes classes, mio) 1 092,06€ Nombre de titres		37
Moy. pondérée des capi. boursières (mio) 6 831€ Poids des 10 principales positions	47,7%
Active share	92,9%
Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)
Port. Indice
41,4
EUR
  49,6

## COMMENTAIRE
Le rebond des marchés actions mondiaux, porté par les nouvelles positives concernant la vaccination contre le Covid-19 vers la fin de l'année 2020 et par des soutiens monétaires et fiscaux sans précèdent, s'est poursuivi au premier semestre 2021. Les cours des sociétés de qualité croissance détenues dans le portefeuille ont pâti de la rapide rotation sectorielle vers les titres cycliques observée en début d'année et de la rotation vers les titres value et de faible qualité. Certains de nos titres du secteur de la technologie ont également reculé et le fonds a sous-performé l'indice MSCI Europe Mid Cap sur la période. Etant donné notre style d'investissement, nous n'investissons pas dans les secteurs de l'énergie et de la finance, ce qui a pesé sur la performance au cours du premier trimestre en raison de la reprise cyclique des titres value mentionnée ci-dessus, ce qui est souvent le cas dans une phase de marché haussier. Nous continuons de penser qu'à long terme les fondamentaux prévalent, et que les
GBP
21,7
25,7
sociétés de qualité capables de générer une croissance des bénéfices supérieure à la moyenne
 DKK	  16,6 	5,1	devraient enregistrer une performance supérieure à la moyenne sur le long-terme.
USD
6,3
--	La plupart des positions du fonds ont enregistré de bons ou mêmes d'excellents résultats. Ces
 CHF	 	6,0 	8,6
performances s'expliquent par les solides fondamentaux des secteurs concernés, une exécution
SEK
4,1
8,4
impressionnante et une accélération de la stratégie des entreprises clés du portefeuille.
 NOK	 	3,8 	2,4
Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS YTD (%)
Dechra Pharmaceutic.. B&M European
Value ..
Vitrolife AB Kingspan Group Plc
GN Store Nord A/S
ASML a publié, pour le premier trimestre, des résultats excellents qui ont dépassé les attentes et ont entraîné une révision à la hausse des prévisions de chiffre d'affaires et de bénéfices sur l'année. Selon les dernières estimations, l'entreprise devrait enregistrer une croissance bénéficiaire de l'ordre de 40% en g. a. en 2021. Ses perspectives à moyen terme restent également prometteuses, grâce aux tendances séculaires (5G, IA) et à des tendances géopolitiques favorables, privilégiant la souveraineté technologique.
Dechra a continué de bien se comporter grâce à de solides fondamentaux de marché. La publication positive de la société en juin suggère que Dechra est confiante que la récente bonne performance se poursuivra sur la seconde partie de l'année. B&M a publié des résultats solides pour l'année fiscale 2021 avec des ventes en progression de 25,9%, portées par son activité au Royaume-Uni (ventes en hausse de 29,9%). Les bénéfices sont également en hausse, avec une croissance de l'EBITDA de 85%. Vitrolife a également fait état de résultats satisfaisants, avec une croissance organique des ventes de 20% et une amélioration de 300 pdb de la marge brute à 35% grâce à des économies d'échelle. La marge d'EBITDA a progressé de 800 pdb à 43%. GN Store Nord a quant à elle publié une croissance organique des ventes de 46% pour le premier trimestre, grâce à la croissance soutenue de sa division
,00
,500
1,00
1,500
2,00
Audio (ventes en progression de 82%). Son activité d'aides auditives montre également des signes reprise et a renoué avec la croissance. Le groupe a confirmé de nouveau prévoir une croissance du

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS YTD (%)
Solutions 30 SE 
-1,80
bénéfice par action supérieure à 60% sur l'année. Enfin, Kingspan s'est remis de la correction liée à l'enquête sur l'incendie de Grenfell Tower, la direction ayant fourni des éléments rassurants sur sa gouvernance et sur la qualité de ses produits. L'entreprise affiche également une dynamique impressionnante depuis le début de l'année, tant pour son chiffre d'affaires que pour son carnet de commandes.
SimCorp A/S
Pharmagest Interact..
STRATEC SE
Keywords Studios
pl..
-2,00
-1,500
-0,60
-1,00
-0,24
-0,14
-0,10
-,500
,00
Le titre Solutions 30 s'est effondré après que le commissaire aux comptes du groupe a annoncé qu'il ne formulerait pas d'opinion sur ses états financiers pour 2020. Ne disposant pas de source d'information fiable en l'absence de comptes audités, nous avons liquidé cette position. Le cours de l'action SimCorp reste faible. Le début de l'année a été assez décevant pour l'entreprise, qui n'a pas enregistré de nouveau contrat Dimension au premier trimestre. Le groupe devrait toutefois profiter d'un regain d'activité de ses clients au second semestre et table sur une croissance organique de son chiffre d'affaires sur l'année comprise entre 6 et 11% et sur une marge d'EBIT (bénéfice avant intérêts et impôts) comprise entre 24,5 et 27,5%. Après une très bonne performance l'année dernière, le cours de Pharmagest a été faible au premier semestre 2021 suite à la vente par Thierry Chapusot, co-

#### Les  performances  passées  ne  sont  pas  un
indicateur fiable des performances futures. Les données sur des titres ne sont fournies qu'à des fins d'illustration et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'acheter ou de vendre ces titres.
fondateur de la société, de sa participation en début d'année. Thierry Chapusot continue cependant d'œuvrer pour le groupe en tant que Président de Pharmagest et PDG de « Welcoop », société holding de Pharmagest (coopérative de pharmacies qui détient 66,6% du capital de Pharmagest).
Nous avons liquidé notre position de longue date dans Straumann, spécialiste des implants dentaires, en raison de la taille de la société. Nous avons également vendu TFF et Brunello Cucinelli. Nous avons liquidé notre position sur Solutions 30, dont le commissaire aux comptes a refusé de formuler une opinion sur ses états financiers pour 2020. Nous avons réduit nos positions sur Teleperformance et MTU. Nous avons renforcé nos positions dans certaines sociétés détenues depuis un certain temps et pour lesquelles le potentiel de hausse nous semble important telles que Icon, Kingspan et GN Store Store. Nous avons également renforcé des positions plus récentes telles que Keywords Studios, Carl Zeiss, Meditech, Pharmagest et MIPS.
Au cours de la période, nous avons ajouté cinq nouvelles sociétés au portefeuille : Auto Trader, Bechtle, Belimo, Medacta et Nemetschek.
Nous avons été ravis de voir la reprise en K se matérialiser au cours du premier semestre. La dynamique soutenue de certaines tendances sectorielles ne se dément pas, qu'il s'agisse de la pénétration de la distribution en ligne, des paiements en ligne, de la migration de l'ensemble des secteurs vers le numérique, des mégatendances à l'œuvre dans les semi-conducteurs, de l'innovation dans la santé (vaccins à ARN messager, dispositifs à usage unique), ou de l'efficacité énergétique. Conformément à l'adage « il ne faut jamais gaspiller une bonne crise », nos valeurs de qualité croissance ont profité des opportunités nées de la crise pour sortir plus fortes de ce contexte difficile. Cela nous conforte dans notre conviction que les entreprises en portefeuille continueront à générer une croissance bénéficiaire dynamique en renforçant leurs positions via des investissements organiques et des opérations de fusion/acquisition et en exploitant les nouveaux relais de croissance issus de la crise.
Ces derniers mois, le retour de l'inflation a été l'un des grands sujets de conversation parmi les investisseurs.

## INFORMATIONS PRATIQUES
ISIN : IE00BK5X4G70
Bloomberg : COESCCG ID Classification SFDR : Article 8 Domicile : Irlande
Affectation des résultats : Distribution

#### Devise de base du fonds : EUR
Devise de la classe : EUR
Date de lancement : 14/01/2020

#### Eligible PEA : Non
Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) :
MSCI Europe Mid Cap - Net Return

#### Structure légale :
Comgest Growth Europe Smaller Companies, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

#### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine
L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation Sous-gestionnaire financier :
Comgest S.A. (CSA)
Réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers – GP 90023
L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

#### Equipe d'investissement :
Eva Fornadi Alistair Wittet Denis Lepadatu
Frais courants : 1,07% de l’actif net

#### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) :
1,00% de l’actif net

#### Commission de souscription maximale : Néant
Frais de sortie : Néant

#### Investissement initial minimum : EUR 750 000 Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :
RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555
Fax : +353 1 613 0401

#### Autre contact :
CACEIS Bank
Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63
Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 / 82
Valorisation : Chaque jour ouvrable bancaire à Dublin (J)
Heure limite de souscription / rachat : 12:00 (heure locale en Irlande) jour J
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information
VL : Calculée sur les cours de clôture de J
Publication de la VL : J+1
Règlement : J+3
Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet www.comgest.com.

### COMMENTAIRE (suite)
Nous sommes convaincus que le pouvoir de fixation des prix des entreprises en portefeuille leur permettra de répercuter les hausses de coûts sur leurs clients, et ainsi de préserver leur rentabilité. Nous pouvons citer à ce propos l'exemple de Kingspan, qui a annoncé en avril son intention d'augmenter ses prix de 8 à 9 % en g.a. afin d'absorber la hausse des coûts de intrants, ce qui lui permettra de s'accommoder au mieux de l'inflation élevée observée dans les secteurs de la sidérurgie et de la chimie.
Un autre sujet a été au cœur des conversations : l'impact potentiel de l'inflation et de la hausse des taux sur les multiples des entreprises, dans un contexte de valorisations élevées. Pour parer à ce scénario, nous continuerons, comme toujours, de surveiller de près les valorisations, prenant nos bénéfices sur les entreprises dont les valorisations nous semblent élevées et réinvestissant le produit des ventes dans des entreprises offrant des valorisations plus attractives, tout en maintenant un seuil élevé en termes de qualité. Même dans cet environnement potentiel, notre priorité absolue reste de créer un portefeuille dont les caractéristiques de qualité demeurent intactes et la croissance bénéficiaire dynamique (à deux chiffres). Nous restons convaincus que ces facteurs continueront de soutenir la performance à moyen et long terme.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## RISQUE
Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Lorsqu'une Catégorie d'Actions est libellée dans une devise diffèrente de la vôtre, les fluctuations sur les taux de change peuvent avoir un effet négatif sur la valeur de votre investissement et de tout revenu généré.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Avant d'investir, il vous est recommandé de prendre connaissance du prospectus et du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (« DICI »). La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats- Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID)Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-AlzetteLa société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Empreinte carbone : l’empreinte carbone d’un fonds cherche à mesurer les émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre (GES) des sociétés dans lesquelles le fonds est investi. Elle est mesurée en tonnes d'équivalent dioxyde de carbone (tCO
2
e).
Source indice : MSCI. Les données MSCI sont réservées à un usage interne et ne doivent ni être transmises ni utilisées dans le cadre de la création ou de la vente de titres, de produits financiers ou d’indices. Ni MSCI ni aucun autre tiers impliqué ou lié à la compilation, à l’informatisation ou à la création des données MSCI (les “parties MSCI”) ne se porte garant, directement ou indirectement, de ces données (ni des résultats obtenus en les utilisant). Les Parties MSCI déclinent par la présente expressément toutes les garanties quant à l'originalité, l'exactitude, l'exhaustivité, la qualité marchande ou d'adéquation à un usage particulier en fonction de ces données. Sans aucunement limiter ce qui précède, en aucun cas une quelconque des parties MSCI ne saurait être responsable de tout dommage, direct ou indirect (y compris pertes de profits), et ce même si la possibilité de tels dommages avait été signalée.
Source de l’empreinte carbone : S&P Trucost Limited © Trucost 2021. Tous les droits relatifs aux données et rapports Trucost appartiennent à Trucost et/ou à ses donneurs de licence. Ni Trucost, ni ses sociétés affiliées, ni ses donneurs de licence ne sont responsables des erreurs, des omissions ou des interruptions dans les données et/ou les rapports Trucost. Aucune autre distribution des données et/ou des rapports Trucost n’est autorisée sans l’accord écrit de Trucost.
© 2021 Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les informations contenues dans les présentes : (1) sont la propriété de Morningstar et/ou de ses fournisseurs de contenu ; (2) ne peuvent être reproduites, adaptées ou distribuées ; et (3) sont fournies sans garantie quant à leur exactitude, exhaustivité ou à propos. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne seront tenus responsables pour tout dommage ou perte découlant de l'usage de ces informations.