At the sector level, the primary contributors to returns were our exposures to the information technology and consumer discretionary sectors, reflecting the broad recovery in parts of the stock market that had declined the most at the height of concern over the coronavirus. The biggest detractor was our exposure to the defensive utilities sector, which had held up better during the sell-off and, not surprisingly, lagged the recovery. While we construct the portfolio in a benchmark-agnostic fashion and do not take macro tactical positions, we are overweight the usually defensive utilities sector relative to the MSCI ACWI, given our exposure to select utility companies that are driving the transition towards cleaner energy.
The primary contributors to relative performance included the following:
- Aptiv is a global technology company that mainly serves the auto industry. Its shares recovered along with the auto sector on hopes for a v-shaped recovery and on better-than-expected US auto sales in May. Aptiv’s solutions enable the move towards an electrified and autonomous transport system. We believe it has one of the leading positions in the industry.
- First Solar is a global provider of solar panel systems. Its shares recovered from a broad sell-off in the solar sector, helped by solid Q1 results and news of continued progress in the roll-out of the series 6 photovoltaic (PV) module. We believe the series 6 module gives First Solar a significant technological advantage. The company should also benefit from its market-leading position in the US, as well as the fact that its panels have one-sixth of the carbon footprint of its Chinese competitors.
- Infineon Technologies recovered sharply after the chipmaker released better-than-expected quarterly results in May, aided by some encouraging earnings from its peers that lifted the sector overall. Infineon’s products are widely used in the renewable-energy and electric-car sectors. We believe the company is well placed to benefit from the electrification of transport and demand for power semiconductors from renewable energy producers.

Translation (ENIT, 2020-06-30):
A livello settoriale, i principali contributi ai rendimenti sono giunti dalle esposizioni su IT e beni di consumo discrezionali, in linea con l'ampia ripresa in alcuni ambiti del mercato azionario che erano calati maggiormente nel momento di massima preoccupazione per il coronavirus. A pesare maggiormente sulla performance è stata l'esposizione ai servizi di pubblica utilità difensivi, che avevano retto meglio durante l'ondata di vendite e, naturalmente, risultano in ritardo nella ripresa. Mentre costruiamo il portafoglio senza vincoli di benchmark e non assumiamo posizioni tattiche macro, siamo in sovrappeso sul settore dei servizi di pubblica utilità, solitamente difensivo rispetto all’MSCI ACWI, considerata la nostra esposizione a società di questo settore che stanno guidando la transizione verso energie più pulite.
I principali contributi alla performance relativa sono giunti dalle seguenti società:
- Aptiv è un'azienda tecnologica globale che si rivolge principalmente al settore automobilistico. Le sue azioni hanno recuperato insieme al settore automotive sulla scia delle speranze di una ripresa a forma di V e su vendite di auto migliori del previsto a maggio negli Stati Uniti. Le soluzioni di Aptiv consentono di passare a un sistema di trasporto elettrificato e autonomo. Riteniamo che l’azienda occupi una delle posizioni di leadership del settore.
- First Solar è un fornitore globale di sistemi di pannelli solari. Le sue azioni hanno recuperato dopo l'ampia ondata di vendite nel settore del solare, grazie anche ai solidi risultati del primo trimestre e alle notizie sui progressi compiuti nello sviluppo del modulo fotovoltaico (FV) della Serie 6, che a nostro parere fornisce a First Solar un significativo vantaggio tecnologico. La società dovrebbe anche beneficiare della sua leadership di mercato negli Stati Uniti e del fatto che i suoi pannelli hanno un sesto dell’impronta di carbonio rispetto ai concorrenti cinesi.
- Infineon Technologies, produttore di chip, ha messo a segno una netta ripresa dopo aver pubblicato risultati trimestrali migliori del previsto a maggio, grazie anche all'incoraggiante aumento degli utili delle controparti del settore. I prodotti di Infineon sono ampiamente utilizzati nel settore delle energie rinnovabili e delle auto elettriche. Riteniamo che l’azienda sia in una buona posizione per beneficiare dell’elettrificazione dei trasporti e della domanda di semiconduttori di potenza da parte dei produttori di energia rinnovabile.