# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- The Fund’s total returns were negative
- 1 
- over the month of September largely as a result of Strategic Sectors and Market Neutral positions.
- Emerging markets (EM) came under pressure in September as concerns about less accommodative developed market monetary policies offset the positive impact of higher energy prices. Following external and local EM indices returning -2.1% and -3.4%, respectively, over the month, the Fund’s strategic emerging markets exposure was a primary detractor.
- Currency positions detracted over the month, in particular the Fund’s short USD (~18%) position as the dollar gained 1.7%.
- The Fund’s non-US duration exposure within the 
- Core Challenges 
- theme detracted, primarily positions in Australia, Israel, and South Korea as most sovereign yields drifted higher over the month.
- The Fund’s allocation to bank loans, primarily US industrials, continued to contribute favorably over the month as the bank loan sector generated positive total returns. The trailing 12-month loan default rate by par amount trended lower to end September at 0.35% and we believe that loans remain an attractive opportunity set given solid fundamentals, positive technical tailwind, and as an income-producing inflation hedge.
- Credit Dislocation Strategies 
- within the Fund’s Strategic Sector return driver aided returns as select high yield issuers tied to the economic recovery outperformed.

Translation (ENIT, 2021-09-30):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- Nel mese di settembre, il Fondo ha registrato rendimenti totali negativi
- 1 
- a causa soprattutto dell'allocazione ai settori strategici e delle posizioni di tipo market neutral.
- A settembre i mercati emergenti (ME) hanno avuto difficoltà poiché i timori per le politiche monetarie meno accomodanti dei mercati sviluppati hanno controbilanciato l’impatto positivo derivante dal rialzo dei prezzi energetici. Dopo che gli indici dei mercati emergenti in valuta estera e locale hanno perso rispettivamente il 2,1% e il 3,4% nel corso del mese, l’esposizione strategica del Fondo ai mercati emergenti ha dato il principale contributo negativo ai risultati.
- Le posizioni valutarie hanno penalizzato la performance nel corso del mese, in particolare la posizione corta del Fondo sull’USD (~18%) a causa di un apprezzamento del dollaro dell’1,7%.
- 	L’esposizione del Fondo alla duration non statunitense nel tema 
- Core Challenges 
- ha penalizzato i risultati, principalmente le posizioni in Australia, Israele e Corea del Sud, dato che gran parte dei rendimenti sovrani si sono mossi al rialzo nel corso del mese.
- Nel corso del mese, l’allocazione del Fondo ai prestiti bancari, in particolare gli industriali statunitensi, ha continuato a contribuire positivamente ai risultati grazie ai rendimenti totali positivi generati dal relativo settore. Il tasso di insolvenza sui prestiti negli ultimi 12 mesi, in termini nominali, ha registrato un calo tendenziale fino a chiudere settembre allo 0,35% e riteniamo che i prestiti costituiscano un insieme di opportunità interessanti considerati i fondamentali solidi e i fattori tecnici favorevoli e in quanto strumenti di copertura dell’inflazione che generano reddito.
- Le 
- Strategie di Credit Dislocation 
- all'interno della componente strategica del Fondo hanno favorito i risultati, in quanto i titoli di credito inferiori a investment grade hanno continuato a sovraperformare in un contesto di ripresa economica.