# COMMENT – Q3 2022
During the quarter, EPEF has made 4 new investments, out of which 2 secondary transactions (i) Transaction Porsche and (ii) Transaction Lift comprising on a look-through basis 5 Private Equity Funds in the United States and Europe from reputed mid-market managers. EPEF also increased its exposure towards a new secondary fund bringing exposures to 14 secondary transactions and made 3 late primary commitments to distressed debt and special situations credit Funds managed by Centerbrige, Bain Credit and Oaktree.
This capital deployment further increases the diversification level of the portfolio. On a look-through basis, the largest asset in portfolio is now representing 0.7% of EPEF Net Asset Value. The top 100 assets represents less than 20% of the total NAV.
Despite the macro headwinds linked to increasing interest rates and inflationary environment, underlying portfolio companies remain solid. While we noted a general decrease in terms of liquidity exits, EPEF received additional distributions during the Q3 equivalent to $1.7M. The total received distribution reaches $10.5M since November 2021, which are being reinvested into additional transactions.
From a performance perspective over Q3, both EPEF EUR and USD portfolio continued to create value. The EUR portfolio achieved a +2.2% performance while the USD portfolio generated a +1.4% performance vs Q2. However, on a consolidated basis in USD, given the magnitude of change on FX-rate EUR / USD (-6.3%), the EUR portion representing 35% of Q3 NAV (including cash) has pressured the overall gross portfolio return in USD by -0.5%. On a net basis, EUR investors are benefitting from a stronger USD. As a matter of illustration, Class PE (EUR) shares generated a +4.0% performance over Q3 while Class P (USD) shares compressed by -2.3% vs Q2.
Since inception, EPEF generated a solid performance materially supported by a weak EUR (IRR since inception +7.3% for Class S USD Shares and +24.8% for Class SE EUR Shares). We remain cautious in this uncertain environment but continue to see significant opportunities to deploy EPEF in a healthy market by adding selected secondary, late primary commitments and co-investment transactions.
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Translation (ENFR, 2022-09-30):
# COMMENTAIRE – T3 2022
Au cours du trimestre, EPEF a réalisé 4 nouveaux investissements dont 2 transactions secondaires
(i) Transaction Porsche et (ii) Transaction Lift. Ces dernières incluent par transparence 5 fonds de Private Equity de gérants Mid Cap reconnus aux USA et en Europe. EPEF a également renforcé son exposition secondaire en investissant dans (iii) un fonds dédié à ce type de stratégie, apportant une exposition indirecte à 14 transactions secondaires. Enfin, EPEF a pris (iv) 3 engagements primaires dans des fonds de dettes Distressed gérés par Centerbridge, Bain Credit et Oaktree.
Ce déploiement de capital a contribué à augmenter le niveau de diversification du portefeuille et à diluer le poids des plus gros actifs dans la valeur du portefeuille. Par transparence, l’actif le plus important du portefeuille représente moins de 0,7% de la VNI. Le top 100 des actifs représente quant à lui moins de 20% de cette VNI.
Face à l’incertitude macroéconomique, accentuée par la hausse des taux d’intérêts et par l’inflation, les entre- prises sous-jacentes restent résilientes. Nous constatons une baisse globale des distributions sur le marché, le portefeuille d’EPEF a néanmoins généré $1.7M de liquidité sur le trimestre. Ce qui conduit le montant total distribué à $10.5M depuis le lancement du fonds. Ces liquidités seront utilisées pour réaliser de nouveaux investissements.
Durant le trimestre, les portefeuilles EUR et USD ont continué à créer de la valeur. La poche EUR a atteint une performance de +2,2% et la poche USD a généré +1,4% sur le trimestre. En revanche, d’un point de vue consolidé, l’évolution du taux de change EUR/USD (-6,3% sur le trimestre) a eu un impact négatif de -0,5% sur le rendement brut global du portefeuille en USD, la part EUR représentant 35% de la VNI (incluant la trésorerie). En net, les investisseurs EUR bénéficient d’un USD plus fort. A titre d’illustration, la classe de part PE (EUR) a généré +4,0% sur le T3, quand la classe P (USD) a réalisé une performance de -2,3%.
Depuis son lancement, EPEF a généré une performance solide, mécaniquement soutenue par un EUR faible (TRI depuis lancement de +7,3% pour les part S (USD) et +24,8% pour les parts SE (EUR)). Nous restons prudents dans ce contexte incertain mais continuons de percevoir d’importantes opportunités pour déployer EPEF.
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