# Portfolio Activity
- At the end of June, the average equity sensitivity of UBAM – European Convertible Bond stands at 29% (-10pts q/q), +3pts above the index’s. The strategy’s interest rate sensitivity is very much contained at 2.3 for a 3.4-year duration. Lastly, the portfolio exhibits an average credit spread of 232bps (+86bps q/q) vs. 316bps for the index – levels that reflect the “quality” bias inherent to our security selection process.
- From a sector standpoint, the sub-fund is primarily exposed to equity markets through investments in Information Technology (5.2%, -2pts q/q), Industrials (5.1%,-2pts q/q) and Utilities (4.6%, +0.3pt q/q). With the Healthcare, Industrials and IT also are the sectors that concentrate most of our current equity sensitivity overweight versus the index.
- Within our portfolio, the large representation of Tech, leisure/travel and retail in consumer discretionary, aerospace in industrials is a good illustration of our historical focus on “quality-growth” companies. This has been done by focusing our selection on quality companies with leading competitive positioning.
- At single security level, main buys in Q2 include participation in the BNP 2025, the arbitrage of our exposure to Delivero Hero from 2024 and 2025 issues to the 2026 and 2027 issues; the strengthening of our investments in Edenred 2024. Main sales include the Glencore 2025 (closed) ; Edenred 2024 (reduced); Just Eat Takeaway 2024 (closed in May to reduce exposure to food delievery) and BE Semiconductor 2027 (reduced) and Ubisoft 2024 (closed).

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# Activité du portefeuille
- A fin juin, la sensibilité action moyenne d’UBAM - European Convertible Bond s’affiche à 29% (-10 pts sur le trimestre), soit +3 pts par rapport à l’indice. La sensibilité de la stratégie aux taux d’intérêt est très limitée: 2,3 pour une duration de 3,4 ans. Enfin, le portefeuille présente un spread de crédit moyen de 232 pb (+86 pb sur le trimestre), contre 316 pb pour l’indice – des niveaux qui reflètent le biais de «qualité» inhérent à notre processus de sélection de titres.
- D’un point de vue sectoriel, le fonds est principalement exposé aux marchés actions au travers d’investissements dans les technologies de l’information (5,2%, -2 pts sur le trimestre), l’industrie (5,1%, -2 pts sur le trimestre) et les services aux collectivités («utilities») (4,6%, +0,3 pt sur le trimestre). Avec la santé, l’industrie et les technologies de l’information sont aussi les secteurs sur lesquels se concentre la quasi-totalité de notre surpondération actuelle sur la sensibilité action par rapport à l’indice.
- A l’intérieur de notre portefeuille, la large représentation de la technologie, des loisirs & voyages et du commerce de détail au sein de la consommation non essentielle, ainsi que de l’aérospatiale au sein de l’industrie, traduit bien notre positionnement de longue date en faveur des entreprises ‘en croissance de qualité’. A cette fin, nous avons axé notre sélection sur des entreprises de qualité ayant un positionnement concurrentiel de premier plan.
- S’agissant des titres, les principaux achats au deuxième trimestre comprennent la participation à BNP 2025, mais aussi l’arbitrage de notre exposition à Delivero Hero – des émissions 2024 et 2025 vers les émissions 2026 et 2027 –, ainsi que le renforcement de nos investissements dans Edenred 2024. Les principales ventes comprennent Glencore 2025 (position fermée), Just Eat Takeaway 2024 (position fermée en mai pour réduire l’exposition à la distribution alimentaire), BE Semiconductor 2027 (position réduite) et Ubisoft 2024 (position fermée).