# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- The Fund underperformed its benchmark (the MSCI All Country World Net Index)
- 1 
- in July, however delivered negative returns.
- Security selection was the primary driver of relative underperformance. Weak selection in industrials, consumer discretionary and information technology was partially offset by selection in financials and real estate. Sector allocation, a result of our bottom-up stock selection process, also detracted from returns. Allocation effect was driven by our underweight to consumer discretionary and overweight to communication services and financials, but partially offset by our underweight to consumer staples and overweight to information technology.
- At the issuer level, our top two relative contributors were an out of benchmark allocation to Ares Management and an overweight to LPL Financial Holdings, while our top two relative detractors were an underweight to Amazon.com and an overweight to Rheinmetall.
- Shares of Ares Management rose during the period. The company reported second-quarter assets under management that beat consensus estimates which grew 35% year-over-year to $334 billion. Additionally, the alternatives investment manager accelerated its pace of commitments as they see opportunity amid turbulent markets. Ares invested $24 billion in the quarter, up 46% from the same period one year-ago. Shares of Amazon rose during the period after the ecommerce giant reported better-than-expected second-quarter results and provided an upbeat forecast. Amazon Web Services grew 33% year-over-year, while overall revenues grew by 7% from the same quarter a year ago.

Translation (ENIT, 2022-07-31):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- A luglio il Fondo ha sottoperformato il benchmark (MSCI All Country World Net Index)
- 1
- , generando tuttavia un rendimento negativo.
- La selezione dei titoli è l'elemento che ha determinato maggiormente la sottoperformance relativa. La debole selezione dei titoli nei settori industriale, dei beni voluttuari e dell’informatica è stata in parte compensata da quella nei settori finanziario e immobiliare. Anche l'allocazione settoriale, sebbene dipendente dalla selezione bottom-up dei titoli, ha penalizzato i rendimenti. L'effetto dell'allocazione è stato determinato dal sottopeso sul settore dei beni voluttuari e dal sovrappeso nel settore dei servizi di comunicazione e finanziario, seppur in parte compensato dal sottopeso nei consumi di base nonché dal sovrappeso nella tecnologia.
- A livello di singolo titolo, i due principali contributi relativi sono giunti da un’allocazione fuori benchmark ad Ares Management e da un sovrappeso in LPL Financial Holdings, mentre le due posizioni più deludenti sono state un sottopeso in Amazon.com e un sovrappeso in Rheinmetall.
- Le azioni di Ares Management sono salite nel corso del periodo. La società ha riportato un patrimonio gestito per il secondo trimestre superiore alle stime di consenso, che sono aumentate del 35% su base annua raggiungendo 334 miliardi di dollari. Inoltre, la società di gestione di investimenti alternativi ha accelerato il ritmo degli impegni man mano che vedono opportunità in mercati turbolenti. Ares ha investito 24 miliardi di dollari nel trimestre, in crescita del 46% rispetto allo stesso periodo di un anno fa. Le azioni di Amazon sono cresciute durante il periodo dopo che il gigante dell’e-commerce ha riportato risultati migliori del previsto nel secondo trimestre e ha fornito previsioni ottimiste. Amazon Web Services è cresciuto del 33% rispetto all'anno precedente, mentre i ricavi complessivi sono cresciuti del 7% rispetto allo stesso trimestre di un anno fa.