# Market developments
Emerging-market (EM) equities roared into the new year with a return of almost +8% for the MSCI EM net return index in Janu- ary, faring better than their developed-market (DM) peers with the MSCI World net return index gaining +7.1% over the same period. Chinese equities started the year in the same manner as they finished 2022, leading the charge with a return of +11.7% for the MSCI China index. While Chinese onshore equities did not participate as much in the recovery during the last quarter of 2022, they rebounded strongly in January with a return of +10.4%. The markets rallied on the back of a couple of positive fac-
tors, the most important of which was the reopening of China following the dramatic decision to ditch the country’s zero-Covid policy. In addition, the market continues to expect inflation in the US to fall further, indicating that the Fed has likely completed most of its heavy lifting when it comes to interest rate increases. However, there was a notable pull back in the final week of January, with the market pausing somewhat on fears of recession and the potential impact on corporate earnings.
Within EM, all but one sector (utilities, -3%) finished the first month of the year in positive territory. The best performing sectors were information technology/IT and communication services, both returning +13.7% for the month. Consumer discretionary also enjoyed a strong start to the year with a return of +11.5% for the month. In terms of countries, Taiwan and China were two of the strongest performers for the month with returns of +12.5% and +12.1%, respectively. South Korea also enjoyed a strong January with a return of +12.4%. India ended the month in the red with a return of -3%, with the country’s stock market rattled by the controversy surrounding the Adani Group and the allegations made by the US firm Hindenburg Research. Finally, Brazil shook off its lackluster end to 2022 and enjoyed a strong start to the year returning +7.1% for January.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Sviluppo del mercato
Le azioni dei mercati emergenti (ME) hanno iniziato il nuovo anno con un rendimento di quasi il +8 per cento per l'indice MSCI EM Net Return a gennaio e hanno superato le controparti dei mercati sviluppati (MS), con l'indice MSCI World Net Return che ha guadagnato il +7,1 per cento nello stesso periodo. Le azioni cinesi hanno aperto l'anno esattamente come avevano termi- nato il 2022, ossia in testa con un rendimento del +11,7 per cento per l'indice MSCI China. Pur non particolarmente coinvolte nella ripresa dell'ultimo trimestre del 2022, le azioni cinesi onshore hanno registrato un forte rimbalzo a gennaio con un rendi- mento del +10,4 per cento. I mercati hanno messo a segno un rally sulla scia di un paio di fattori positivi, il più importante dei quali è stato la riapertura della Cina dopo la drastica decisione del governo di abbandonare la politica di tolleranza zero nei con- fronti del Covid. Inoltre, il mercato continua a prevedere un ulteriore calo dell'inflazione negli Stati Uniti, a dimostrazione che la Fed potrebbe aver completato la maggior parte dei rialzi dei tassi di interesse. Tuttavia, nell'ultima settimana di gennaio si è registrato un netto arretramento, con il mercato in pausa a causa dei timori di recessione e del potenziale impatto sugli utili aziendali.
All'interno dei ME, tutti i settori tranne uno (servizi di pubblica utilità, -3 per cento) hanno chiuso il primo mese dell'anno in terri- torio positivo. I settori più remunerativi sono stati quelli di informatica/IT e servizi di comunicazione, entrambi con un rendimento del +13,7 per cento nel corso del mese. Anche il settore dei beni di consumo discrezionali ha archiviato un buon inizio d'anno, con un rendimento del +11,5 per cento nel corso del mese. In termini geografici, Taiwan e Cina sono stati i due paesi migliori del mese, con rendimenti rispettivamente del +12,5 per cento e del +12,1 per cento. Anche la Corea del Sud ha beneficiato di un ottimo gennaio, con un rendimento del +12,4 per cento. L'India ha chiuso il mese in rosso con un rendimento del -3 per cento, in quanto il mercato azionario locale ha risentito della controversia sul Gruppo Adani e delle accuse mosse dalla società statunitense Hindenburg Research. Infine, il Brasile si è lasciato alle spalle la fine poco brillante del 2022 e ha beneficiato di un ottimo inizio d'anno con un rendimento del +7,1 per cento a gennaio.