# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences (3.17%) (31 December 2020: (2.64%)) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 4,200 | Suntory Beverage & Food Ltd | Morgan Stanley | (1,352) | (0.00) |
| (71,496) | Sustainable Development AC Class A | Morgan Stanley | (2,383) | (0.00) |
| (72,947) | Sutro Biopharma Inc | Goldman Sachs International | (3,784) | (0.00) |
| (377,878) | Sutro Biopharma Inc | JPMorgan Chase Bank | (96,772) | (0.01) |
| 2,400 | Suzuken Co Ltd | Morgan Stanley | (1,273) | (0.00) |
| 950,859 | Swedish Orphan Biovitrum AB | Goldman Sachs International | (587) | (0.00) |
| 118,009 | Swiss Re AG | Goldman Sachs International | (43,745) | (0.00) |
| (532,899) | Switchback II Corp Class A | Morgan Stanley | (6,513) | (0.00) |
| 52,270 | Symrise AG | Morgan Stanley | (2,613) | (0.00) |
| 17,130 | Synthomer Plc | Morgan Stanley | (2,374) | (0.00) |
| (4,000) | Sysmex Corp | Morgan Stanley | (30,514) | (0.00) |
| (1,700) | Systena Corp | Morgan Stanley | (1,892) | (0.00) |
| 1,894,983 | T Rowe Price Group Inc | Goldman Sachs International | (126,914) | (0.01) |
| 9,500 | T&D Holdings Inc | Morgan Stanley | (1,024) | (0.00) |
| (9,600) | Tadano Ltd | Morgan Stanley | (1,932) | (0.00) |
| 29,700 | Taiheiyo Cement Corp | Morgan Stanley | (5,218) | (0.00) |
| 10,287,491 | Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd | Goldman Sachs International | (287,660) | (0.01) |
| 64,999,748 | Taiyo Yuden Co Ltd | Goldman Sachs International | (32,550) | (0.00) |
| 54,824,000 | Taiyo Yuden Co Ltd | JPMorgan Chase Bank | (50,050) | (0.00) |
| 100 | Takara Bio Inc | Morgan Stanley | (19) | (0.00) |
| 21,900 | Takashimaya Co Ltd | Morgan Stanley | (12,376) | (0.00) |
| 9,900 | Takeda Pharmaceutical Co Ltd | Morgan Stanley | (5,649) | (0.00) |
| (3,100) | Takeuchi Manufacturing Co Ltd | Morgan Stanley | (958) | (0.00) |
| 2,201 | Talanx AG | Morgan Stanley | (223) | (0.00) |
| 3,243 | Talaris Therapeutics Inc | Morgan Stanley | (7,491) | (0.00) |
| 1,356,402 | Taylor Wimpey Plc | Morgan Stanley | (275,570) | (0.01) |
| 5,100 | TDK Corp | Morgan Stanley | (3,797) | (0.00) |
| 166,693 | Tecan Group AG | Goldman Sachs International | (1,764) | (0.00) |
| 140 | Tecan Group AG | Morgan Stanley | (2,117) | (0.00) |
| (13,500) | TechnoPro Holdings Inc | Morgan Stanley | (5,009) | (0.00) |
| 16,300 | Teijin Ltd | Morgan Stanley | (4,854) | (0.00) |
| (3,387) | Telefonica SA | Morgan Stanley | (64) | (0.00) |
| 4,967 | Telenor ASA | Morgan Stanley | (354) | (0.00) |
| 83 | Teleperformance | Morgan Stanley | (339) | (0.00) |
| 1,664,290 | Telia Co AB | Morgan Stanley | (11,528) | (0.00) |
| 2,192,515 | Telia Co AB | Goldman Sachs International | (5,884) | (0.00) |
| (5,759,447) | Tencent Holdings Ltd | Goldman Sachs International | (13,437) | (0.00) |
| (3,199,661) | Tencent Holdings Ltd | Morgan Stanley | (119,156) | (0.01) |
| 326,837 | Teradata Corp | Goldman Sachs International | (72,464) | (0.00) |

INTERIM REPORT 2021  661
FINANCIAL STATEMENTS SCHEDULE OF INVESTMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO