# At 31/12/2021, the Classic stood at EUR 494 p.a. +21% in the year. 2022 started well
The LTIF Classic fund remained flattish in the second half of 2021, ending the year at EUR 494 per share, +21% in 2021. This performance is in line with our forecast of ending the year at around EUR 475
p.s. and has allowed us to more than recover from the slight fall that the Covid-19 pandemic caused in
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2020. We started 2022 well, with a mid-January NAV of EUR 527p.a (+7% in 2022 ytd.) in a year that, as stated, should remain a value year.
In absolute terms, we are satisfied with the fund's performance, while we are, in relative terms, very much in line with most stock indices: MSCI Global Value + 19% (in US$) in 2021, MSCI Global Growth
+20% ($), SPX US +27% ($), SXXP Europe 22% (EUR), in a negative year for emerging markets, down 5% on average. As always, we have been increasing the weight of sectors and stocks that we think have more upside. In respect of 2021, we highlight the increase in our exposure to oil/energy, cement, and health/pharma, with Grifols.
The sectors that have performed well in the Classic in 2021 were: Consumer Discretionary (+20%), Tech- nology (+70%), Energy (+70%), and Financials (+40%). On the negative side, due to Grifols’ sharp fall, there are only two sectors: Materials/Cement (-2%) and Health (-27%). It should be noted that due to the Classic’s strong concentration, its performance may not be comparable to that of the broad sectors.
In terms of stocks, the biggest gainers were Raytheon (aerospace, defense), Devro (sausage casings), Leroy Seafood (salmon), Compass Group (catering), ISS (cleaning), Pandora (low-cost jewelry), ASML (semiconductors), First Quantum (copper), as well as all the oil companies (except Harbour Energy).
On the downside, we highlight Grifols, MTU Aeroengines, and Henkel, which saw double digit declines in 2021. Nevertheless, we regard all three as excellent investments, and we continue to slowly buy them when we can.

Translation (ENES, 2021-12-31):
# A 31/12/2021, el Classic se situó en EUR 494 p.a., con un +21% en el año. El año 22 ha empezado bien
El fondo LTIF Classic se mantuvo plano en el segundo semestre de 2021, terminando el año en 494 eu- ros por acción, +21% en año. Este rendimiento está en línea con nuestra previsión de terminar el año en torno a los 475 EUR por acción y nos ha permitido recuperar con creces la ligera caída que la pandemia de Covid-19 provocó en 2020. Hemos empezado bien el año 2022, con un valor liquidativo a finales de enero de 527 (+7%) en un año que, como hemos comentado dicho, debería seguir siendo año value.
En términos absolutos, estamos satisfechos con el rendimiento del fondo, mientras que, en términos relativos, estamos muy en línea con la mayoría de los índices bursátiles: MSCI Global Value + 19% (en dólares) en 2021, MSCI Global Growth +20% (en dólares), SPX US +27% (en dólares), SXXP Europa +22% (en euros), en un año negativo para los mercados emergentes, con un descenso medio del 5%. Como siempre, hemos ido aumentando el peso de los sectores y valores que creemos que tienen más reco- rrido. Respecto a 2021, destacamos el aumento de nuestra exposición a petróleo/energía, cemento y salud/farmacia, con Grifols.
Los sectores que han tenido un buen comportamiento en el Classic en 2021 han sido: Tecnología (+70%), Energía (+70%) y Financiero (+40%). En el lado negativo, debido a la fuerte caída de Grifols, sólo hay dos sectores: Materiales/Cemento (-2%) y Salud (-27%). Cabe señalar que, debido a la fuerte con- centración del Classic, su rendimiento puede no ser comparable al de los sectores bursátiles más am- plios.
En cuanto a los valores, los que más subieron fueron Raytheon (aeroespacial, defensa), Devro (envoltu- ras para embutidos), Leroy Seafood (salmón), Compass Group (restauración), ISS (limpieza), Pandora (jo- yería de bajo coste), ASML (semiconductores), First Quantum (cobre), así como todas las petroleras (ex- cepto Harbour Energy).
En el lado negativo, destacamos Grifols, MTU Aeroengines y Henkel, que registraron descensos de dos dígitos en 2021. No obstante, consideramos que las tres son excelentes inversiones y seguimos com- prando, sin prisa, pero sin pausa.