# Market background
The shares of companies exposed to decarbonisation recovered in the second quarter, following the COVID- linked sell-off that began in March. Amid rising equity markets generally, there were gains for businesses across all three pathways to a low-carbon future: renewable energy, electrification and resource efficiency.
Earnings released in the second quarter (Q2) showed renewable-energy companies have been weathering the COVID crisis better than their fossil-fuel peers. Clean energy-focused utilities Orsted (Denmark) and Iberdrola (Spain) reported first-quarter profit rises of 27% and 5%, respectively. Despite a fall in power demand during lockdowns, operators in many electricity grids are required to buy first from green-energy producers, giving these businesses an advantage.
Q2 also saw several policy developments that investors in the energy transition will need to watch closely in the months ahead. EU politicians began debating how to allocate a €750 billion stimulus programme aimed at decarbonising and digitising the bloc’s economy. Viewing the programme as a growth opportunity, Iberdrola announced its intention to increase investment in renewables from €5-6 billion a year to €10 billion. Projects slated for development include a US offshore wind farm, a hydro-energy facility in Portugal and a large solar project in Spain.
With campaigns for the US presidential election in November heating up, the Democratic party announced a climate action plan that includes targeting net-zero carbon emissions nationally by 2050. Other proposals would see US carmakers producing only electric vehicles by 2035, and power generators achieving net-zero emissions by 2040. In contrast, Republican incumbent President Donald Trump vowed in April that he would “never let the great US oil and gas industry down”.
China gave mixed signals on its climate-policy intentions. In the first six months of 2020, the country approved 40 gigawatts of coal-fired power in 2020, more than in 2018 and 2019 combined. But in May, authorities opened a consultation on a new energy law, intended to establish a blueprint for a “green, low- carbon” energy system. Policymakers in Beijing are now discussing energy and climate goals for the 14th five- year plan, to be unveiled in March 2021.
Alongside policy and regulation, technology is another key driver of decarbonisation – and a new study by the International Energy Agency highlights the crucial role it will play in reducing the world’s carbon footprint. The IEA has calculated that 35% of the emissions reductions needed to get the global economy onto a sustainable footing will be delivered by technologies that are currently at the prototype stage; another 40% will come from technology that is not yet commercialised. To hit climate goals, therefore, the IEA says governments must triple spending on developing clean-energy technologies. Annual investments of up to US$350 billion in prototype and demonstration-stage technologies may be required over the next 20 years.
An interesting test of the third driver of decarbonisation, changing consumer habits, will get under way next year with the launch a platform to trade low-carbon aluminium (i.e., aluminium produced using renewable energy) on the London Metal Exchange (LME). The initiative, announced in June, follows pressure on the LME to force aluminium suppliers to disclose their carbon footprints.

## Past performance is not a reliable indicator of future results, losses may be made.
The conventional aluminium market will run in parallel, giving buyers a choice. Though aluminium can make products more energy efficient by saving weight, its production is energy intensive. European aluminium, which is mostly produced using renewable energy, has less than one-third of the carbon footprint of Chinese aluminium, which is mainly produced using coal power.

Translation (ENIT, 2020-06-30):
# Quadro di mercato
Le azioni delle società esposte alla decarbonizzazione hanno registrato una ripresa nel secondo trimestre rispetto all'ondata di vendite legata al COVID iniziata a marzo. Nel generale contesto di rialzo azionario le società impegnate in uno dei tre percorsi (energie rinnovabili, elettrificazione ed efficienza delle risorse) verso un futuro a basse emissioni di carbonio hanno generato guadagni.
I rialzi registrati nel secondo trimestre hanno mostrato che le società che hanno optato per le energie rinnovabili hanno resistito meglio alla crisi generata dal COVID rispetto alle controparti dipendenti dai combustibili fossili. Orsted (Danimarca) e Iberdrola (Spagna), servizi di pubblica utilità incentrati sulle energie pulite, hanno rispettivamente messo a segno un +27% e un +5%. Nonostante il calo della domanda di energia elettrica durante il lockdown, gli operatori di molte reti elettriche sono obbligati ad acquistare prima dai produttori di energia verde, dando a queste società un vantaggio.
Nel secondo trimestre sono inoltre avvenuti diversi sviluppi politici che gli investitori nella transizione energetica dovranno monitorare nei mesi a venire. I politici dell'UE hanno iniziato a discutere su come stanziare un programma di stimolo da 750 miliardi di euro per la decarbonizzazione e la digitalizzazione dell'economia. Considerando il programma come un'opportunità di crescita, Iberdrola ha annunciato l'intenzione di aumentare gli investimenti nelle energie rinnovabili da 5-6 a 10 miliardi di euro all'anno attraverso un parco eolico offshore negli Stati Uniti, un impianto idroelettrico in Portogallo e un grande progetto solare in Spagna.
Entrano nel vivo le campagne per le elezioni presidenziali americane di novembre, e il partito democratico ha annunciato un piano d'azione per il clima che prevede di azzerare le emissioni di carbonio entro il 2050. Altre proposte prevedono che le case automobilistiche statunitensi producano solo veicoli elettrici entro il 2035 e che i generatori di energia siano a zero emissioni entro il 2040. Al contrario, il presidente repubblicano in carica, Donald Trump, ha giurato in aprile che non avrebbe "mai deluso la grande industria americana del petrolio e del gas".
La Cina ha dato segnali contrastanti sulle sue intenzioni in materia di politica climatica. Nei primi sei mesi del 2020, il Paese ha approvato una produzione di 40 gigawatt da carbone, più che nel 2018 e nel 2019 messi insieme, ma a maggio le autorità hanno aperto una consultazione su una nuova legge sull'energia, volta a stabilire un progetto per un sistema energetico "verde, a basse emissioni di carbonio". I responsabili politici di Pechino stanno ora discutendo gli obiettivi energetici e climatici per il 14° piano quinquennale, che sarà presentato nel marzo del 2021.
Insieme alla politica e alla regolamentazione, la tecnologia è un altro fattore chiave per la decarbonizzazione, e un nuovo studio dell'Agenzia Internazionale per l'Energia (AIE) evidenzia il ruolo cruciale che svolgerà nella riduzione dell'impronta di carbonio nel mondo. L'AIE ha calcolato che il 35% delle riduzioni delle emissioni

## Le performance passate non sono un indicatore affidabile di risultati futuri; non si escludono perdite.
necessarie per portare l'economia globale su una base sostenibile saranno fornite da tecnologie attualmente in fase di prototipo, un altro 40% verrà da tecnologie non ancora commercializzate. Per raggiungere gli obiettivi climatici, quindi, l'AIE afferma che i governi devono triplicare la spesa per lo sviluppo di tecnologie per l'energia pulita. Nei prossimi 20 anni potrebbero essere necessari investimenti annuali fino a 350 miliardi di dollari in tecnologie in fase di prototipo e dimostrazione.
Un interessante test sul terzo fattore trainante per la decarbonizzazione, ossia il cambiamento delle abitudini dei consumatori, inizierà l'anno prossimo con il lancio di una piattaforma per il commercio dell'alluminio a basse emissioni di carbonio (cioè l'alluminio prodotto con energie rinnovabili) sul London Metal Exchange (LME). L'iniziativa, annunciata a giugno, fa seguito alle pressioni esercitate sul LME per costringere i fornitori di alluminio a rivelare le loro impronte di carbonio.
Il mercato dell'alluminio convenzionale funzionerà in parallelo, dando agli acquirenti la possibilità di scegliere. Sebbene l'alluminio possa rendere i prodotti più efficienti dal punto di vista energetico grazie al minor peso, la sua produzione è ad alta intensità energetica. L'alluminio europeo, che viene prodotto perlopiù con energia rinnovabile, presenta meno di un terzo dell'impronta di carbonio dell'alluminio cinese, che viene prodotto principalmente con il carbone.