# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences 4.15% (31 December 2020: 4.14%) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Gain US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 269,628 | Orion Oyj | Goldman Sachs International | 4,391 | 0.00 |
| (13,300) | ORIX Corp | Morgan Stanley | 7,220 | 0.00 |
| (14,885) | Orkla ASA | Morgan Stanley | 997 | 0.00 |
| 193 | Orpea SA | Morgan Stanley | 552 | 0.00 |
| 12,928,526 | Orsted AS | Morgan Stanley | 135,164 | 0.01 |
| 13,038,015 | Orsted AS | Goldman Sachs International | 79,030 | 0.00 |
| (6,800) | Osaka Gas Co Ltd | Morgan Stanley | 592 | 0.00 |
| (400) | Osaka Organic Chemical Industry Ltd | Morgan Stanley | 7 | 0.00 |
| (5,275,538) | Oshkosh Corp | Goldman Sachs International | 777,011 | 0.04 |
| 3,900 | Oshkosh Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (1,689,629) | Oshkosh Corp | JPMorgan Chase Bank | 465,293 | 0.02 |
| (7,500) | OSI Systems Inc | Morgan Stanley | 247 | 0.00 |
| 127,283 | Otis Worldwide Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (72,400,507) | OTP Bank Nyrt | Goldman Sachs International | 15,950 | 0.00 |
| (400) | Outsourcing Inc | Morgan Stanley | 63 | 0.00 |
| (7,700) | Oxford Industries Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 531,286 | OZ Minerals Ltd | Morgan Stanley | 39,638 | 0.00 |
| (80,363) | PACCAR Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 170,791 | Pacira BioSciences Inc | Goldman Sachs International | 405 | 0.00 |
| 36 | Packaging Corp of America | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 11,900 | PacWest Bancorp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (89,278) | Pagegroup Plc | Morgan Stanley | 52,848 | 0.00 |
| (200) | PagerDuty Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 400 | Palo Alto Networks Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 10,000,000 | Palo Alto Networks Inc | Morgan Stanley | 1,379,000 | 0.06 |
| (2,400) | PALTAC Corp | Morgan Stanley | 3,304 | 0.00 |
| 71,713,383 | Pan Pacific International Holdings Corp | Goldman Sachs International | 2,328 | 0.00 |
| 18,800 | Panasonic Corp | Morgan Stanley | 5,658 | 0.00 |
| (18,483,158) | Pandora A/S | Morgan Stanley | 701,994 | 0.03 |
| (9,655,162) | Pandora A/S | Goldman Sachs International | 134,287 | 0.01 |
| (3,100) | Papa John's International Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (1,037) | Paragon Banking Group Plc | Morgan Stanley | 133 | 0.00 |
| 175,800 | Paramount Group Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 2,196,590 | Parker-Hannifin Corp | Goldman Sachs International | 8,822 | 0.00 |
| 10,647 | Parker-Hannifin Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| (4,600) | Parsons Corp | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 20,700 | Patrick Industries Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |
| 346 | PATRIZIA AG | Morgan Stanley | 9 | 0.00 |
| 15,600 | Patterson Cos Inc | Morgan Stanley | 0 | 0.00 |

594  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO