# Neuberger Berman Multi-Style Premia Fund*
## Investment Manager’s Report
For the period beginning 1 January 2021 through the Portfolio’s close on 24 February 2021, the total return for the USD I Accumulating Class was 0.09%. Over the same period, the ICE BofA US Dollar 3-Month Deposit Offered Rate Constant Maturity Index (Total Return, USD) (the “Index”) returned 0.04%. (Performance data quoted represent past performance and do not indicate future results. Total returns shown reflect the reinvestment of income dividends and other distributions, if any).
Markets grinded higher during the period as massive fiscal stimulus and the widespread rollout of vaccine measures fueled optimism that the global economy would soon recover to full strength. This positive outlook drove inflationary expectations higher which caused global bond yields to rise sharply, resulting in US treasuries having one of their worst quarters in four decades. This impacted the rates strategy as bond carry and short bond volatility were both negative. Long US rates were the largest detractor after the US Federal Reserve Board (“Fed”) showed a willingness to let the long end steepen as a sign of confidence in the economic recovery. Bond shorts in the Eurozone and Japan partially offset losses however, their weakness was less severe as the European Central Bank and Bank Of Japan maintained more of a deflationary stance. Equity performance had a weak start to the quarter while value outperformed growth by one of the widest margins since the early 2000’s.
The sharp rise in yields helped spur gains in cyclical exposures, particularly banks. Conversely, higher discount rates negatively impacted expensive growth names which helped tech shorts to outperform. Short equity volatility was a positive performer during the period and had consistently generated gains since experiencing the large drawdown from the previous March. Implied volatility levels remained attractively high in the single name space with gains coming primarily from cyclical recovery names in banks, energy, and retail. The currency strategy was negatively impacted by weakness in emerging market currencies which were impacted by rising US yields. Commodity strategy returns were mixed as the complex experienced a broad rally over the period. Lean hogs were the best performer as tight supply and large Chinese demand drove prices to multi year highs; however, this was offset by WTI crude oil and sugar shorts which rallied on the improving growth outlook and tight supplies.
* Portfolio liquidated on 24 February 2021.
778  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BALANCE SHEET FINANCIAL STATEMENTS
| Neuberger Berman Multi-Style Premia Fund (Continued) |  |
| --- | --- |
| Balance Sheet |
| Note | As at 30 June 2021* US$ | As at 31 December 2020 US$ |
| Current Assets |  |  |
| Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss | – | 3,154,759 |
| Cash and cash equivalents	2 | 59,326 | 3,532,079 |
| Receivable for investments sold | 15 | 6,409 |
| Due from brokers | – | 3,011,337 |
| Income receivable and other assets | – | 51,406 |
| Total Assets | 59,341 | 9,755,990 |
|  |  |  |
| Current Liabilities |  |  |
| Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss | – | 159,545 |
| Accrued expenses | 36,199 | 54,345 |
| Payable for investments purchased | 15 | 2,204 |
| Other payables | 23,127 | 15,237 |
| Liabilities (excluding Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares) | 59,341 | 231,331 |
|  |  |  |
| Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares | – | 9,524,659 |

INTERIM REPORT 2021  779
FINANCIAL STATEMENTS PROFIT AND LOSS ACCOUNT
| Neuberger Berman Multi-Style Premia Fund (Continued) |  |  |
| --- | --- | --- |
| Profit and Loss Account |  |  |
| Note | Period Ended 30 June 2021* US$ | Six Months Ended 30 June 2020 US$ |
| Income |  |  |
| Interest Income | 113 | 10,889 |
| Dividend Income | 53 | 60,689 |
| Securities Lending Income	15 | 5 | – |
| Miscellaneous Income | 44,130 | – |
| Net Gain/(Loss) on Financial Assets and Liabilities at Fair Value through Profit or Loss | 16,409 | (3,392,160) |
|  | 60,710 | (3,320,582) |
|  |  |  |
| Expenses |  |  |
| Management Fee	5 | 6,161 | 35,333 |
| Administration Fee	5 | 37,209 | 57,186 |
| Commitment Fee	16 | 669 | 870 |
| Custody Fee	5 | 2,869 | 5,630 |
| Depositary Fee	5 | 67 | 346 |
| Professional Fee	7 | 17,128 | 17,793 |
| Directors' Fee	6 | 1,835 | 2,232 |
| Transaction Costs	7 | 11,726 | 33,602 |
| Audit Fee	7 | 15,620 | 6,341 |
| VAT Rebate | (39) | (46) |
| Other Expenses	7 | – | 75,418 |
| Expense Waiver	5 | (63,630) | (112,563) |
| Total Expenses | 29,615 | 122,142 |
|  |  |  |
| Distribution Paid	1 | – | 87,388 |
|  | – | 87,388 |
|  |  |  |
| Withholding Tax | 594 | 21,438 |
|  |  |  |
| Profit/(Loss) Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares from Operations | 30,501 | (3,551,550) |
| * Portfolio liquidated on 24 February 2021. |  |  |
| All gains and losses arose solely from discontinuing operations. |  |  |

The accompanying notes form an integral part of the financial statements. 780 NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Multi-Style Premia Fund*
## Bericht des Investment-Managers
Für den Zeitraum vom 1. Januar 2021 bis zur Schließung des Portfolios am 24. Februar 2021 betrug die Gesamtrendite für die thesaurierende Klasse USD I 0,09 %. Der ICE BofA US Dollar 3-Month Deposit Offered Rate Constant Maturity Index (Total Return, USD) (der „Index“) rentierte im selben Zeitraum 0,04 %. (Die zur Wertentwicklung gemachten Angaben beziehen sich auf die Wertentwicklung in der Vergangenheit und sind kein Hinweis auf künftige Ergebnisse. Die Angaben zur Gesamtrendite berücksichtigen eine Wiederanlage von etwaigen Dividenden und sonstigen Ausschüttungen.)
Die Märkte mühten sich im Berichtszeitraum nach oben, nachdem massive fiskalischen Anreize und die weit verbreitete Einführung von Impfmaßnahmen den Optimismus genährt hatten, dass die Weltwirtschaft bald wieder ihre volle Stärke erreichen würde. Diese positiven Aussichten trieben die Inflationserwartungen in die Höhe, was die weltweiten Anleiherenditen deutlich ansteigen ließ und dazu führte, dass US-Staatsanleihen eines der schlechtesten Quartale seit vier Jahrzehnten verbuchten. Dies wirkte sich auf die Zinsstrategie aus, da sowohl das Anleihen-Carry als auch die Volatilität bei Kurzläufern negativ waren. Die US-Langfristzinsen wurden am stärksten in Mitleidenschaft gezogen, nachdem der US-Notenbankvorstand („Fed“) seine Bereitschaft bekundet hatte, als ein Zeichen des Vertrauens in die wirtschaftliche Erholung eine Versteilerung des langen Endes zu erlauben. Short- Positionen bei Anleihen in der Eurozone und in Japan glichen die Verluste teilweise aus. Ihre Schwäche war weniger ausgeprägt, da die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan einem eher deflationären Kurs folgten. Aktien verzeichneten einen schwachen Start in das Quartal. Substanzwerte verzeichneten mit einer der größten Margen seit Anfang der 2000er Jahre eine Outperformance gegenüber Growth-Titeln.
Der starke Anstieg der Renditen trug dazu bei, dass zyklische Engagements, insbesondere Banken, zulegen konnten. Umgekehrt wirkten sich höhere Abzinsungssätze negativ auf teure Wachstumswerte aus, was dazu beitrug, dass Short-Positionen bei Technologietiteln Outperformance erzielten. Die Volatilität von Short-Aktien entwickelte sich im Berichtszeitraum positiv und generierte seit den starken Verlusten im März des Vorjahres durchweg Gewinne. Die implizite Volatilität blieb in Bezug auf die individuellen Titel attraktiv hoch. Die Gewinne kamen hauptsächlich aus zyklischen Erholungswerten wie Banken, Energie und Einzelhandel. Die Währungsstrategie wurde durch die Schwäche der Schwellenländerwährungen negativ beeinflusst. EM- Währungen litten unter den steigenden US-Renditen. Die Erträge der Rohstoffstrategie waren uneinheitlich, da der Komplex im Berichtszeitraum eine breite Rally erlebte. Das Segment mageres Schweinefleisch schnitt am besten ab, da das knappe Angebot und die große chinesische Nachfrage die Preise auf Mehrjahreshochs trieben. Dies wurde jedoch durch WTI-Rohöl und Zucker-Shorts wieder wettgemacht, die aufgrund der verbesserten Wachstumsaussichten und des knappen Angebots zulegten.
*Das Portfolio wurde am 24. Februar 2021 aufgelöst.
778  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BILANZ HALBJAHRESABSCHLUSS