# Strategy and Outlook
We remain committed to our core investment philosophy as an infrastructure value investor. As a value-oriented, bottom-up driven investor, our investment perspective is that over the medium and long term, the key factor in determining the performance of infrastructure securities will be underlying infrastructure asset values. Given the large and growing private infrastructure market, we believe that there are limits as to the level of premium or discount at which the public sector should trade relative to its underlying private infrastructure value. These limits can be viewed as the point at which the arbitrage opportunity between owning
1 

### Source: Morgan Stanley Investment Management Limited. Data as of 31 October 2022.
This document constitutes a commentary and does not constitute investment advice nor a recommendation to invest. The value of investments may rise as well as fall. Independent advice should be sought before any decision to invest.
infrastructure in the private versus public markets becomes compelling. In aiming to achieve core infrastructure exposure in a cost effective manner, we invest in equity securities of publicly listed infrastructure companies we believe offer the best value relative to their underlying infrastructure value and growth prospects.
Our research currently leads us to an overweighting in the Fund to a group of companies in water & waste, gas distribution utilities and airports, and an underweighting to pipeline companies, companies in electricity transmission & distribution, European regulated utilities, gas midstream, toll roads, diversified, communication and ports. Finally, we continue to retain out-of-benchmark positions in railroads, renewables and certain other utilities that are not contained in the index.

### For further information, please contact your Morgan Stanley Investment Management representative.
Calendar Year Returns (%)
Past performance is not a reliable indicator of future results.
|  | YTD | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Class Z Shares | -15.Ł9 | 13.75 | -1.86 | 27.06 | -8.02 | 12.71 | 15.23 | -1Ł.61 | 15.8Ł | 18.76 | 15.71 |
| Dow Jones Brookfield Global Infrastructure Index | -10.9Ł | 19.87 | -6.97 | 28.69 | -7.87 | 15.79 | 12.52 | -1Ł.Ł0 | 16.3Ł | 15.89 | 16.01 |

All performance data is calculated NAV to NAV, net of fees, and does not take account of commissions and costs incurred on the issue and redemption of units. The sources for all performance and Index data is Morgan Stanley Investment Management. Please visit our website www.morganstanley.com/im to see the latest performance returns for the fund’s other share classes.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# STRATEGIA E PROSPETTIVE
Restiamo fedeli alla nostra filosofia d’investimento di base, operando in qualità di investitori value nel ramo infrastrutturale. In un’ottica d’investimento value fondata sull’analisi bottom-up riteniamo che nel medio e lungo termine la performance dei titoli del settore sarà influenzata principalmente dal valore delle infrastrutture sottostanti. Data la vasta e crescente importanza del mercato infrastrutturale privato, riteniamo che esistano dei limiti ai livelli di premio o sconto applicabili al settore pubblico rispetto al valore delle infrastrutture private sottostanti, Questi limiti corrispondono al punto in cui l’opportunità di arbitraggio tra il possesso di infrastrutture nel settore privato e in quello pubblico diventa interessante. Nel cercare di ottenere un’esposizione alle infrastrutture core economicamente conveniente, investiamo nei titoli azionari di società quotate che risultano a nostro avviso più vantaggiose rispetto al valore delle infrastrutture sottostanti e alle prospettive di crescita.
La nostra ricerca ci porta attualmente a sovrappesare un gruppo di società nei segmenti servizi idrici e di smaltimento rifiuti e utility di distribuzione del gas e a sottoponderare i rami condutture, trasmissione/distribuzione elettrica, utility regolamentate europee, midstream del gas, tratte stradali a pedaggio, comunicazioni e porti. Infine, continuiamo a detenere posizioni fuori benchmark nelle ferrovie, nelle rinnovabili e in altre utility non incluse nell’indice.

### Per ulteriori informazioni, rivolgersi a Morgan Stanley Investment Management.
Rendimenti nell'Anno solare (%)
La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri.
|  | DA INIZIO |  |
| --- | --- | --- |
| ANNO | 2021 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| Azioni di Classe A | -16,0Ł | 12,90 -2,59 | 26,11 | -8,70 | 11,91 | 1Ł,36 | -15,25 | 1Ł,93 | 17,83 | 1Ł,82 |
| Dow Jones Brookfield Global Infrastructure Index | -10,9Ł | 19,87 -6,97 | 28,69 | -7,87 | 15,79 | 12,52 | -1Ł,Ł0 | 16,3Ł | 15,89 | 16,01 |

Tutti i dati di performance sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV), al netto delle spese, e non comprendono le commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle quote. Tutti i dati relativi alle performance e agli indici sono tratti da Morgan Stanley Investment Management. Per i dati di performance più recenti delle altre classi di azioni del fondo, consultare il sito www.morganstanley.com/im.