## Past performance is not a guide to future performance.
Performance basis: Mid to mid, in the share class reference currency, gross of tax payable by the Fund with income reinvested. Net figures are net of ongoing charges and fees. Net and Gross performance does not include the effect of any exit or entry charge. The Fund's performance is measured against the European Central Bank (“ECB”) rate which banks receive for depositing cash with the ECB, this is known as the “deposit facility rate”.
Looking ahead 
last updated February 2023
Our expectations are that central banks will regain control of inflation. The pace of monetary tightening is expected to slow and we are in a window where markets are largely resilient to incremental rate rises, even as longer term risks of a hard landing rise. Dynamic position management and relative value continues to play a key role in the current risk landscape.
We continue to maintain preference for value versus growth in US and Europe, as well as the resources sector. Within duration, our largest conviction position is in short European rates while continuing to maintain a position in short Japanese rates.
Within Market Returns, we tactically increased our directional equity positions across the US and Europe, before reducing towards the end of the month. We also reintroduced our exposure to long emerging market equities while continuing to have no exposure in Japanese equities.
Within the Opportunistic section, we continue to believe in value over growth and the long-term structural opportunities in energy and resources companies, alongside opportunities in volatility markets. We maintain our short European and Japanese rates positions within duration, while closing our long UK rates position.
We continue to maintain the long Japanese yen v UK sterling position as well as defensive equity relative value strategies within Risk Reducing.

Translation (ENIT, 2023-02-28):
## I rendimenti passati non costituiscono un indicatore dei risultati future.
Base della performance: Rendimenti a fine mese, mid to mid, nella valuta di riferimento della classe di azioni, al lordo delle imposte dovute dal Fondo con reddito reinvestito. Le cifre nette sono al netto delle spese correnti e delle commissioni. La performance netta e lorda non include l’effetto di eventuali spese di rimborso o sottoscrizione. La performance del Fondo è misurata facendo riferimento al tasso (noto col nome di “deposit facility rate”) corrisposto dalla Banca centrale europea (“BCE”) alle banche che vi depositano liquidità.
Progetti futuri 
ultimo aggiornamento Febbraio 2023
Secondo le nostre aspettative le banche centrali riprenderanno il controllo dell'inflazione. Il ritmo della stretta monetaria dovrebbe rallentare; ci troviamo inoltre in un periodo in cui i mercati sono in gran parte resilienti agli innalzamenti incrementali dei tassi, anche se i rischi a lungo termine di un atterraggio duro stanno aumentando. La gestione del posizionamento dinamico e il valore relativo continuano a svolgere un ruolo chiave nel panorama di rischio corrente.
Continuiamo a privilegiare i titoli value rispetto a quelli growth negli Stati Uniti e in Europa, nonché il settore delle risorse. In termini di durata, la nostra maggiore posizione di convinzione è sui tassi a breve europei, pur continuando a mantenere una posizione nei tassi a breve giapponesi.
Nell’ambito della strategia Rendimenti di mercato, abbiamo aumentato tatticamente le nostre posizioni azionarie direzionali negli Stati Uniti e in Europa, prima di ridurle verso la fine del mese. Abbiamo inoltre reintrodotto la nostra esposizione alle posizioni lunghe in azioni dei mercati emergenti, pur continuando a non avere alcuna esposizione alle azioni giapponesi.
Nell’ambito della componente Opportunistica, continuiamo a preferire il valore alla crescita e a credere nelle opportunità strutturali delle società che operano nel settore dell'energia e delle risorse, unitamente alle opportunità nei mercati della volatilità. In termini di durata, manteniamo le nostre posizioni corte sui tassi europei e giapponesi, chiudendo al contempo la nostra posizione lunga sui tassi del Regno Unito.
Nell’ambito della strategia di Riduzione del rischio continuiamo a mantenere la posizione lunga sullo yen giapponese rispetto alla sterlina britannica, così come le strategie azionarie difensive di valore relativo.