# PARTIAL SWING PRICING
If on any valuation day the aggregate transactions in shares of a Sub-Fund result in a net increase or decrease in net assets which exceeds a certain percentage of total net assets (the “threshold”), as established by the Board of Directors, the NAV of the relevant Sub-Fund will be adjusted by an amount not exceeding 1.50% (the “adjustment factor”) of that NAV, which reflects the estimated dealing costs (including brokerage fees, taxes, and pricing/market impacts) that may be incurred by the
Sub-Fund and the estimated bid/offer spread of the assets in which the Sub-Fund invests. This adjustment acts as a counter to the dilution effect on the relevant Sub-Fund arising from large net cash inflows and outflows and aims to enhance the protection of the existing shareholders in the relevant Sub-Fund.
The adjustment up or down will be determined mechanically based on the predetermined threshold and adjustment factors. The adjustment will be an addition when the net movement results in a net increase in total net assets of the Sub-Fund and as a result, investors who subscribe for shares on that valuation day will effectively contribute an additional amount to offset the estimated dealing costs. The adjustment will be a deduction when the net movement results in a net decrease in total net assets of the Sub-Fund and as a result, shareholders who redeem their shares on that valuation day will effectively receive a lesser amount to offset the estimated dealing costs. The adjusted NAV will be applicable to all subscriptions, redemptions or switches in shares of the relevant Sub-Fund on that valuation day and will not take into account the specific circumstances of any individual investor transaction.
The threshold is set by the Board of Directors taking into account factors such as prevailing market conditions, estimated dilution costs and the size of the relevant Sub-Fund. The adjustment factor for each Sub-Fund is established by the Board of Directors based on the historical liquidity and costs of trading assets of the type held by the relevant Sub-Fund and may be different between Sub-Funds. The dealing costs actually incurred following an adjustment are compared to the estimated dealing costs on at least a quarterly basis and a recommendation to change the threshold or adjustment factor for a Sub-Fund may be made if the difference between the actual and estimated costs exceed a certain percentage for two consecutive quarters. Any changes in the threshold or adjustment factor for a Sub-Fund must be approved by the Board of Directors. In addition, the Board of Directors or any duly authorised delegate of the Board of Directors may elect not to apply the adjustment factor to subscriptions of shares for inflows which are in line with the target size of a Sub-Fund and in other cases which are in the interest of existing shareholders. In such cases the Management Company or an affiliate may pay the amount of the otherwise applicable adjustment from its own assets in order to prevent dilution of shareholder value. In these circumstances, redemption requests will be dealt with based on the unadjusted Net Asset Value.
All Sub-Funds participate in partial swing pricing except USD Government Money Market Fund. During the six months ended 30 September 2021, 2 Degree Global Equity Fund, Climate Transition Global Investment Grade Credit Fund, Emerging Markets Equity Fund, Emerging Markets Equity Income Fund and Global Small Cap Equity Fund applied swing pricing adjustments.
As at 30 September 2021, the NAV of each share class of Emerging Markets Equity Fund was subject to a swing pricing adjustment.
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Translation (ENFR, 2021-09-30):
# SWING PRICING PARTIEL
Si, au jour d’évaluation, les opérations cumulées dans les actions d’un Compartiment entraînent une augmentation ou une diminution nette de l’actif net qui dépasse un certain pourcentage de l’actif net total (le « seuil »), comme défini par le Conseil d’administration, la VNI du Compartiment concerné sera ajustée d’un montant ne dépassant pas 1,50 % (le « facteur d’ajustement ») de cette VNI, qui reflète les frais d’opérations estimés (y compris les frais de courtage, les impôts et les impacts des prix / du marché) pouvant être engagés par le Compartiment et l’écart estimé entre le cours acheteur et le cours vendeur des actifs dans lesquels le Compartiment investit. Cet ajustement contrebalance l’impact de la dilution du Compartiment concerné provoqué par les importantes entrées et sorties nettes de trésorerie, et vise à renforcer la protection des actionnaires existants du Compartiment pertinent.
L’ajustement à la hausse comme à la baisse sera déterminé mécaniquement sur la base du seuil prédéterminé et des facteurs
d’ajustement. L’ajustement est un ajout lorsque la variation nette entraîne une augmentation nette de l’actif net total du Compartiment et, par conséquent, les investisseurs qui souscrivent des actions au cours de ce jour d’évaluation versent dans les faits un montant supérieur pour compenser les frais de transaction estimés. L’ajustement est une déduction lorsque la variation nette entraîne une baisse nette de l’actif net total du Compartiment et, par conséquent, les actionnaires qui demandent le rachat de leurs actions au cours
de ce jour d’évaluation reçoivent dans les faits un montant inférieur pour compenser les frais de transaction estimés. La VNI ajustée est applicable à toutes les souscriptions, rachats ou conversions d’actions du Compartiment concerné réalisées au cours de ce jour d’évaluation et ne tient pas compte des circonstances spécifiques des transactions d’investisseurs individuels.
Le seuil sera fixé par le Conseil d’administration qui prendra en compte des facteurs tels que la conjoncture ambiante du marché,
l’impact des coûts de dilution et la taille du Compartiment concerné. Le facteur d’ajustement de chaque Compartiment est établi par le Conseil d’administration en fonction de la liquidité historique et des coûts de transaction des actifs du type détenu par le Compartiment concerné, et pourra être différent selon les Compartiments. Les frais de transaction réellement engagés à la suite d’un ajustement sont comparés aux frais de transaction estimés au moins une fois par trimestre et une recommandation de modification du seuil ou du facteur d’ajustement d’un Compartiment peut être proposée si la différence entre les coûts réels et estimés dépasse un certain pourcentage pendant deux trimestres consécutifs. Toute modification du seuil ou du facteur d’ajustement d’un Compartiment doit être approuvée par le Conseil d’administration. En outre, le Conseil d’administration ou tout délégué dûment autorisé du Conseil d’administration peut choisir de ne pas appliquer le facteur d’ajustement aux souscriptions d’actions pour les entrées de capitaux qui sont en ligne avec la taille cible d’un Compartiment et dans d’autres cas qui sont dans l’intérêt des actionnaires existants. Dans de tels cas, la Société de gestion ou une société affiliée peut verser le montant de l’ajustement autrement applicable à partir de ses propres actifs afin d’empêcher la dilution de la valeur actionnariale. Dans ces circonstances, les demandes de rachat seront traitées sur la base de la Valeur nette d’inventaire non ajustée.
Tous les Compartiments participent au mécanisme de swing pricing partiel, à l’exception de l’USD Government Money Market Fund. Au cours du semestre clos le 30 septembre 2021, les Compartiments 2 Degree Global Equity Fund, Climate Transition Global Investment Grade Credit Fund, Emerging Markets Equity Fund, Emerging Markets Equity Income Fund et Global Small Cap Equity Fund ont appliqué des ajustements de swing pricing.
Au 30 septembre 2021, la Valeur nette d’inventaire de chaque catégorie d’actions du Compartiment Emerging Markets Equity Fund était soumise à un mécanisme de swing pricing.
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