# Neuberger Berman Corporate Hybrid Bond Fund (Continued)
## Statement of Significant Purchases and Sales
In accordance with the European Communities (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations, 2011 as amended, a statement of changes in the composition of the Schedule of Investments during the reporting period is provided to ensure that Shareholders can identify changes in the investments held by the Portfolio. The following statements present the aggregate purchases and sales of transferable securities exceeding one percent of the total value of purchases or sales, respectively, for the period. At a minimum, the largest twenty purchases and twenty sales are presented, if available.
Aggregate purchases greater than one percent of the total value of purchases:
| Units | Security Description | Cost EUR |
| --- | --- | --- |
| 67,200,000 | Bayer AG, 2.38%, 12/11/2079 | 68,418,505 |
| 66,300,000 | Veolia Environnement SA, 2.25%, 20/04/2170 | 67,746,420 |
| 74,750,000 | AT Securities BV, 5.25%, 29/12/2049 | 65,597,088 |
| 64,221,000 | Enel SpA, 8.75%, 24/09/2073 | 61,886,915 |
| 60,000,000 | Fastighets AB Balder, 2.87%, 02/06/2081 | 59,998,800 |
| 36,671,000 | NGG Finance Plc, 5.63%, 18/06/2073 | 47,531,854 |
| 35,000,000 | Centrica Plc, 5.25%, 10/04/2075 | 43,581,184 |
| 43,767,000 | Vodafone Group Plc, 6.25%, 03/10/2078 | 40,010,556 |
| 38,184,000 | ENI SpA, 2.00%, 29/12/2049 | 38,184,000 |
| 36,000,000 | Suez, 2.88%, 19/04/2166 | 37,884,000 |
| 43,114,000 | EnBW Energie Baden-Wuerttemberg AG, 5.13%, 05/04/2077 | 36,927,166 |
| 35,528,000 | Atrium European Real Estate Ltd, 3.63%, 29/12/2049 | 34,887,430 |
| 32,400,000 | Bayer AG, 3.13%, 12/11/2079 | 33,606,610 |
| 34,990,000 | CK Hutchison Capital Securities 17 Ltd, 4.00%, 29/12/2049 | 30,166,090 |
| 27,300,000 | SSE Plc, 3.13%, 29/12/2049 | 29,446,350 |
| 28,503,000 | SES SA, 2.88%, 29/12/2049 | 28,623,966 |
| 27,900,000 | Aroundtown SA, 1.63%, 29/12/2049 | 27,361,530 |
| 23,866,000 | TenneT Holding BV, 2.37%, 29/12/2049 | 24,945,921 |
| 24,200,000 | TotalEnergies SE, 1.63%, 29/12/2049 | 24,200,000 |
| 21,136,000 | Volkswagen International Finance NV, 4.63%, 29/12/2049 | 23,447,319 |
| 24,713,000 | Southern Co, 3.75%, 15/09/2051 | 20,849,659 |
| 20,300,000 | Iberdrola International BV, 1.83%, 29/12/2049 | 20,300,000 |
| 20,400,000 | Orange SA, 1.38%, 11/05/2170 | 20,285,148 |
| 19,400,000 | Veolia Environnement SA, 2.50%, 29/12/2049 | 19,540,225 |
| 19,500,000 | AusNet Services Holdings Pty Ltd, 1.63%, 11/03/2081 | 19,500,000 |
| 14,337,000 | BP Capital Markets Plc, 4.25%, 22/06/2169 | 17,617,204 |
| 12,500,000 | Electricite de France SA, 6.00%, 31/12/2049 | 16,198,958 |
| 11,100,000 | Electricite de France SA, 5.88%, 22/07/2049 | 14,752,992 |
| 13,766,000 | Koninklijke FrieslandCampina NV, 2.85%, 29/12/2049 | 14,057,839 |
| 10,185,000 | Bayer AG, 3.75%, 01/07/2074 | 10,827,975 |

428  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATEMENT OF SIGNIFICANT PURCHASES AND SALES FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Corporate Hybrid Bond Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Il Portafoglio mantiene una diversificazione superiore a quella dell’Indice, soprattutto a livello di singoli titoli. Seguendo un approccio orientato al valore a lungo termine, continuiamo ad allocare una parte cospicua del portafoglio nei settori utility, servizi di comunicazione ed energia di alta qualità. Le decisioni che prendiamo analizzando ogni singola obbligazione si basano su valutazioni formulate in un contesto di basso rischio d’impresa complessivo, oscillazione contenuta dei valori EBITDA (margine lordo operativo) e, per i servizi di pubblica utilità, di un quadro normativo favorevole.
Mantenere un posizionamento conservativo significa che il portafoglio (al 30 giugno 2021):
- acquista solo emittenti IG
- è sempre gestito con almeno il 3% di liquidità (attualmente siamo significativamente al di sopra di quel livello)
- non ha alcuna esposizione ad alberghi, intrattenimento, compagnie aeree o di viaggio
- è stato prudente sulle società immobiliari – che consideriamo più cicliche della maggior parte del settore.

Per quanto riguarda le posizioni che esprimono forti convinzioni, oltre a VW e Bayer, anche National Grid, Veolia ed EDF hanno un peso rilevante. Prevediamo che in futuro otterranno solide performance.
Il Portafoglio è stato costruito cercando di acquistare una serie di emittenti dei quali i gestori apprezzano i fondamentali. Non siamo esposti a titoli greci e il portafoglio non detiene obbligazioni di emittenti domiciliati in un paese dei mercati emergenti. Il portafoglio riflette i solidi fondamentali a livello sia di settori che di emittenti. La filosofia d’investimento rimane quella di un investimento a lungo termine, basato sul valore - l’attenzione si concentra sulla ricerca fondamentale bottom-up e su un attento lavoro di valutazione. Attenderemo con pazienza le opportunità, ma agiremo con vigore ove si presenteranno per cercare di generare buone performance di lungo periodo.
Continuiamo a credere che le obbligazioni corporate ibride siano scambiate a livelli ben lontani dal valore equo. A nostro avviso, esistono molti spunti interessanti per la selezione dei titoli dal punto di vista del valore relativo e la crescita del mercato delle nuove emissioni offre un’ulteriore diversificazione e opportunità di valore relativo. Riteniamo che la combinazione di un elevato rendimento iniziale, la contrazione dello spread, le opportunità di selezione dei titoli e la nuova emissione a prezzi interessanti dovrebbero portare, nel tempo, a un risultato positivo per gli investitori.
RELAZIONE SEMESTRALE 2021 419
BILANCIO STATO PATRIMONIALE