# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences (3.17%) (31 December 2020: (2.64%)) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 6,600 | Kirin Holdings Co Ltd | Morgan Stanley | (5,499) | (0.00) |
| 229,047 | KLA Corp | Morgan Stanley | (56,025) | (0.00) |
| 18,612 | KLA Corp | Goldman Sachs International | (457) | (0.00) |
| (5,643) | Knorr-Bremse AG | Morgan Stanley | (305) | (0.00) |
| 44,863,565 | Kobe Steel Ltd | JPMorgan Chase Bank | (130,798) | (0.01) |
| 17,100 | Kobe Steel Ltd | Morgan Stanley | (144) | (0.00) |
| 97,220 | Kodiak Sciences Inc | Goldman Sachs International | (10,512) | (0.00) |
| 200 | Koito Manufacturing Co Ltd | Morgan Stanley | (43) | (0.00) |
| (100,619,310) | Komatsu Ltd | Morgan Stanley | (154,300) | (0.01) |
| 1,400 | Konami Holdings Corp | Morgan Stanley | (3,949) | (0.00) |
| 3,593,610 | Kone Oyj Class B | Goldman Sachs International | (113,684) | (0.00) |
| 109,000 | Konica Minolta Inc | Morgan Stanley | (19,755) | (0.00) |
| (10,620) | Koninklijke Ahold Delhaize NV | Morgan Stanley | (1,265) | (0.00) |
| 23,142 | Koninklijke DSM NV | Morgan Stanley | (721) | (0.00) |
| (55,851) | Koninklijke KPN NV | Morgan Stanley | (354) | (0.00) |
| (79,729) | Koninklijke KPN NV | Goldman Sachs International | (14,374) | (0.00) |
| 246,079 | Koninklijke Vopak NV | JPMorgan Chase Bank | (3,349) | (0.00) |
| (1,257) | Korian SA | Morgan Stanley | (617) | (0.00) |
| 602,558,340 | KOSDAQ 150 Index | Morgan Stanley | (15,489) | (0.00) |
| 1,513,751,035 | KOSPI 200 Index | Morgan Stanley | (20,437) | (0.00) |
| 1,949,774,607 | KOSPI 200 Index | Morgan Stanley | (22,245) | (0.00) |
| 890,720 | Kroger Co | Goldman Sachs International | (60,835) | (0.00) |
| 29,800 | K's Holdings Corp | Morgan Stanley | (2,290) | (0.00) |
| 2,100 | Kubota Corp | Morgan Stanley | (1,014) | (0.00) |
| 1,331,155 | Kuehne + Nagel International AG | Goldman Sachs International | (193,640) | (0.01) |
| 345 | Kuehne + Nagel International AG | Morgan Stanley | (708) | (0.00) |
| (1,400) | Kumagai Gumi Co Ltd | Morgan Stanley | (12) | (0.00) |
| (700) | Kureha Corp | Morgan Stanley | (920) | (0.00) |
| (8,800) | Kurita Water Industries Ltd | Morgan Stanley | (2,796) | (0.00) |
| (2,422,872) | KWG Group Holdings Ltd | Goldman Sachs International | (42,065) | (0.00) |
| 3,900 | Kyocera Corp | Morgan Stanley | (2,108) | (0.00) |
| (8,000) | Kyowa Kirin Co Ltd | Morgan Stanley | (5,757) | (0.00) |
| (4,700) | Kyudenko Corp | Morgan Stanley | (3,167) | (0.00) |
| 37,876 | L3Harris Technologies Inc | Morgan Stanley | (486) | (0.00) |
| 2,091 | Lagardere SCA | Morgan Stanley | (635) | (0.00) |
| 3,261,188 | Lam Research Corp | Goldman Sachs International | (107,507) | (0.00) |
| 1,130,130 | Lamar Advertising Co Class A | Goldman Sachs International | (20,935) | (0.00) |
| 9,174 | Lancashire Holdings Ltd | Morgan Stanley | (1,299) | (0.00) |
| 896 | LANXESS AG | Morgan Stanley | (387) | (0.00) |

INTERIM REPORT 2021  649
FINANCIAL STATEMENTS SCHEDULE OF INVESTMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO