OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Objectives and investment policy
The fund is passively managed. The aim is for your investment to reflect the performance of the Markit iBoxx EUR Liquid High Yield Index (index). The index reflects the performance of the largest and the most liquid sub-investment grade corporate bonds denominated in Euro and issued by companies based both inside and outside of the Eurozone. For new bonds to be included in the index, they must, on the relevant rebalancing date, have a minimum remaining time to maturity of at least two years and a maximum of up to ten and a half years. The bonds can have a fixed or floating rate of interest and must be rated less than Baa3/BBB- by major rating agencies. The weight of an issuer in the index is capped at 3% and the weight of a country in the index is capped at 20% of the market value of the index at the rebalancing date. The size of individual bonds from an issuer is capped in relation to their market value.

Translation (ENES, 2022-06-28):
# Objetivos y política de inversión
El fondo se gestiona pasivamente. El objetivo consiste en que su inversión refleje el rendimiento del índice Markit iBoxx EUR Liquid High Yield Index (el “índice”). El índice reproduce la evolución de los mayores y más líquidos bonos corporativos sin grado de inversión denominados en euros y emitidos por empresas con sede tanta dentro como fuera de la zona euro. Para que puedan incluirse nuevos bonos en el índice, estos deben tener un vencimiento residual mínimo de 2 años y máximo de 10,5 años en la fecha de ajuste correspondiente. Los bonos pueden tener un tipo de interés fijo o variable y deben tener una calificación inferior a Baa3/BBB- otorgada por alguna de las principales agencias de calificación. La ponderación de un emisor en el índice está limitada a un máximo del 3% y la ponderación de un país en el índice está limitada a un máximo del 20% del valor de mercado del índice en la fecha de ajuste. El volumen de bonos individuales de un emisor está limitado
# Highlights
- Bond markets rallied in November after investors began expecting the pace of interest rate hikes to slow and due to a wave of optimism in financial markets that Chinese authorities would pursue less stringent measures for COVID-19.
- The fund posted a positive return and outperformed its benchmark in November. This strong performance was achieved on the back of a strong rally in government and corporate bonds. In core government bonds, our sterling assets outperformed, while financials drove our outperformance in investment grade corporate bonds.
- Within credit, we took some profit by reducing some names that rallied the most, but continued to look for opportunities among banks. In the primary market we bought issues from Barclays, Intesa San Paolo, Dish Network and Vonovia. We remain slightly overweight in high yield. We increased our exposure to emerging markets by adding Poland and Panama, while closing our short position in Brazil.
- The fund maintains a high level of cash to respond tactically to relative value opportunities in credit markets.

Translation (ENES, 2022-11-30):
# Aspectos destacados
- Los mercados de renta fija subieron en noviembre, a raíz de las expectativas de los inversores de que el ritmo de subidas de los tipos de interés se ralentice, así como por una oleada de optimismo en los mercados financieros ante la posibilidad de que las autoridades chinas relajen su política de tolerancia cero al covid.
- El fondo generó una rentabilidad positiva y superó a su índice de referencia en noviembre. Este excelente comportamiento se debió al fuerte repunte de los títulos de deuda pública (TDP) y de los bonos corporativos. En cuanto a los TDP de las grandes economías, nuestros activos en libras esterlinas obtuvieron resultados superiores, mientras que los títulos del sector financiero impulsaron nuestro superior comportamiento relativo en el segmento de bonos corporativos con grado de inversión.
- Dentro del crédito, recogimos algunos beneficios recortando posiciones en algunos títulos que más se apreciaron, si bien seguimos buscando oportunidades en el sector bancario. En el mercado primario, participamos en las emisiones de Barclays, Intesa San Paolo, Dish Network y Vonovia. Continuamos ligeramente sobreponderados el segmento de bonos de alto rendimiento. Ampliamos nuestra exposición a los mercados emergentes, incorporando a cartera títulos de Polonia y Panamá, además de deshacer nuestra posición corta en Brasil.
- El fondo mantiene un elevado nivel de efectivo para responder tácticamente a las oportunidades de valor relativo en los mercados de crédito.
# Single year performance (10 years)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
221213165654 FR A1 OPIN EUR A EN PE 0005 0000
Euro A Accumulation	1,2%	1,4%	6,8%	-4,0%	4,3%	7,0%	-1,6%	4,7%	7,2%	13,0%
Benchmark	-0,9%	4,9%	7,8%	-	-	-	-	-	-	-
Sector	3,9%	1,5%	7,5%	-4,9%	2,1%	1,9%	0,8%	5,3%	3,1%	7,1%

Translation (ENES, 2022-11-30):
# Rentabilidad de un solo año (10 años)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
Euro A acumulación	1,2%	1,4%	6,8%	-4,0%	4,3%	7,0%	-1,6%	4,7%	7,2%	13,0%
Índice de referência	-0,9%	4,9%	7,8%	-	-	-	-	-	-	-
Sector	3,9%	1,5%	7,5%	-4,9%	2,1%	1,9%	0,8%	5,3%	3,1%	7,1%
# Highlights
- October was a better month for risky assets, with many stockmarkets rebounding from recent sharp falls, despite much volatility. Investors appeared to hope that central banks may ease off on their interest rate increases. Better-than- expected corporate results also helped. Most government bonds, however, declined, led by longer-dated US Treasuries.
- The fund rose, primarily due to long exposure to equities, particularly in Europe. A basket of bank stocks also added value. Asian equities, in particular Chinese, suffered from disappointing economic news, while short exposure to the US stockmarket also cost value as stocks rallied.
- We sold the UK gilts bought in September prices rose rapidly when the Bank of England intervened following government policies that scared investors, which were subsequently reversed. After a major sell-off of longer-dated US Treasuries, which steepened the yield curve, we switched our 10-year government bonds into 30-year bonds, feeling they had become more attractive and could potentially offer diversification.

Translation (ENES, 2022-10-31):
# Aspectos destacados
- Octubre fue un mejor mes para los activos de riesgo y muchas bolsas enjugaron parte de las fuertes caídas recientes, a pesar de la gran volatilidad. Los inversores parecieron confiar en que los bancos centrales suavizarían sus subidas de los tipos de interés. Unos resultados empresariales mejores de lo esperado también reforzaron la confianza del mercado. Ahora bien, la mayoría de los títulos de deuda pública (TDP) cayeron, liderados por los bonos del Tesoro estadounidense (UST) de vencimientos más largos.
- El fondo subió, gracias sobre todo a la exposición larga a la renta variable, especialmente en Europa. Una cesta de valores bancarios también añadió valor. La renta variable asiática, en particular la china, se resintió de las decepcionantes noticias económicas, mientras que una exposición en corto al mercado de valores estadounidense también restó valor, al subir estos valores.
- Vendimos la deuda pública británica (Gilts) comprada en septiembre tras una rápida subida de precio cuando intervino el Banco de Inglaterra a raíz de algunas desacertadas políticas públicas, que luego fueron retiradas. Tras una fuerte corrección de los UST de vencimientos largos, que provocó una positivización de la curva de rendimientos, rotamos vencimientos en los UST, pasando de 10 años a 30 años, al estimar que habían cobrado un mayor atractivo y podían ofrecer una mejor diversificación.
# Risk characteristics
Sharpe Ratio	0,45
Information ratio	-0,32
Historic tracking error (%)	8,07
Beta	0,96
Standard deviation (%)	20,55
Forecast tracking error (active risk, %)	6,31
Active share (%)	97,66

Translation (ENES, 2022-11-30):
# Características del riesgo
Ratio de información	-0,32
Ratio de Sharpe	0,45
Tracking error histórico (%)	8,07
Beta	0,96
Desviación estándar (%)	20,55
Tracking error previsto (riesgo activo, %)	6,31
Active share	97,66
# Highlights
- September was another volatile month in which high yield floating rate notes (HY FRNs) outperformed many other asset classes, albeit with returns still negative. Year-to-date (YTD) returns are well ahead of most core fixed income and equity markets, due to HY FRNs' lack of duration risk and high yield income.
- Fund performance was in line with the benchmark index in September. The portfolio's more defensive positioning, and exposure to Worldwide Flight Services (WFS), which rallied on news of a potential acquisition by a stronger Singapore- based company, helped relative performance. However, this was offset by a credit default swap index position, as the broader HY market underperformed. YTD returns remain behind the index’s.
- There were no significant changes to portfolio positioning and no primary market activity. We remain comfortable with portfolio liquidity.

Translation (ENES, 2022-09-30):
# Aspectos destacados
- Septiembre fue otro mes volátil en el que los pagarés de alto rendimiento a tipo variable (HY FRN) superaron a muchas otras clases de activos, aunque con una rentabilidad todavía negativa. La rentabilidad acumulada en lo que va de año (YTD) se mantiene muy por encima de la registradas por la mayor parte de los mercados de renta fija y de renta variable, gracias a que los HY FRN no conllevan riesgo de duración y generan rentas elevadas.
- La rentabilidad del fondo estuvo en línea con la de su índice de referencia en septiembre. El posicionamiento más defensivo de la cartera y la exposición a Worldwide Flight Services (WFS), que repuntó al conocerse una posible adquisición por parte de una compañía más fuerte con sede en Singapur, impulsaron la rentabilidad relativa. No obstante, esto se vio compensado por una posición en el índice de swaps de incumplimiento crediticio, al exhibir el mercado HY en su conjunto un inferior comportamiento relativo. La rentabilidad YTD continúa por debajo de la del índice.
- No hubo cambios relevantes en el posicionamiento de la cartera, ni actividad en el mercado primario. La liquidez de la cartera nos sigue pareciendo adecuada.
# Highlights
- October was a better month for risk assets, with many stockmarkets rebounding from recent sharp falls, despite much volatility. Investors appeared to hope that central banks may not be so aggressive with their interest rate increases.

Better-than-expected corporate results also helped. Most government bonds, however, declined, led by longer-dated US Treasuries.
- The fund rose, with the largest gains generated by the allocation to equities, primarily in the US and Europe. These gains outweighed losses from holdings of US government bonds.
- We sold the UK gilts bought in September after a rapid price rise when the Bank of England intervened following injudicious government policies, which were subsequently reversed. The proceeds will be held in cash for now. After a major sell-off of longer-dated US Treasuries, which steepened the yield curve, we switched our seven-year government bonds into 30-year bonds, feeling that they had become more attractive and could potentially offer diversification.

Translation (ENES, 2022-10-31):
# Aspectos destacados
- Octubre fue un mejor mes para los activos de riesgo y muchas bolsas enjugaron parte de las fuertes caídas recientes, a pesar de la gran volatilidad. Los inversores parecían confiar en que los bancos centrales no serían tan agresivos subiendo los tipos de interés. Unos resultados empresariales mejores de lo esperado también reforzaron la confianza del mercado. Ahora bien, la mayoría de los títulos de deuda pública (TDP) cayeron, liderados por los bonos del Tesoro estadounidense (UST) de vencimientos más largos.
- El fondo se revalorizó, gracias principalmente a las ganancias generadas por la asignación a renta variable, primordialmente a valores estadounidenses y europeos. Estas ganancias compensaron con creces las pérdidas de las posiciones en UST.
- Vendimos la deuda pública británica (Gilts) comprada en septiembre tras una rápida subida de precio cuando intervino el Banco de Inglaterra a raíz de algunas desacertadas políticas públicas, que luego fueron retiradas. De momento, el producto de dicha venta se mantendrá en efectivo. Tras una fuerte corrección de los UST de vencimientos largos, que provocó una positivización de la curva de rendimientos, rotamos vencimientos en los UST, pasando de 7 años a 30 años, por considerar que los bonos de este vencimiento habían cobrado un mayor atractivo y podían ofrecer una mejor diversificación.
# Highlights
- The fund generated a positive return and outperformed the MSCI ACWI Net Return Index.
- Stock selection was the key driver of excess return, with the strongest contribution from technology and consumer discretionary. KLA Corp added the most value in semiconductors.
- Medtronic and Elevance Health led the detractors in healthcare.
- We continued to build our position in the recent purchase of Kone and reduced Charles Schwab after a strong run. We sold our entire Imperial Brands position ahead of adding environmental, social and governance (ESG) criteria to the fund’s objective.
- Dividends from the fund’s holdings continued on a positive footing, with a 6% increase from Siemens. Amcor also raised its dividend.

Translation (ENES, 2022-11-30):
# Aspectos destacados
- El fondo generó una rentabilidad positiva y superó al índice MSCI ACWI Net Return.
- La selección de valores fue el principal artífice del excedente de rentabilidad, con las mayores aportaciones viniendo de los sectores tecnológico y de consumo discrecional. KLA Corp fue el valor más rentable en el sector de semiconductores.
- Medtronic y Elevance Health fueron los menos rentables en salud.
- Seguimos reforzando la posición en Kone, valor recientemente incorporado a cartera, mientras que recortamos la posición en Charles Schwab tras su fuerte repunte. Nos deshicimos por completo de Imperial Brands con vistas a integrar las consideraciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en el objetivo del fondo.
- Los dividendos de las compañías en las que está invertido el fondo mantuvieron su tono positivo, con una subida del 6% de Siemens. Amcor también subió su dividendo.
# Highlights
- In October, the fund benefited from its underweight to consumer discretionary companies, and its large exposure to the healthcare sector. Stockpicking in the financials and communication services sectors was also positive. The fund’s lack of exposure to the energy sector continued to drag on relative performance, and stockpicking in the technology sector was also negative.
- The top individual contributor was efficient building systems manufacturer Johnson Controls, one of the fund’s largest holdings. The company’s share price posted double-digit gains, recouping the sharp losses it sustained in September. The fund also benefited from not holding US technology firms Amazon and Meta. The biggest detractor was onsemi (previously ON Semiconductor), which fell in the month despite reporting above-consensus earnings for the third quarter.
- There were no new purchases or complete sales in the month.

Translation (ENES, 2022-10-31):
# Aspectos destacados
- En octubre, el fondo se benefició de su infraponderación en empresas de consumo discrecional y de su gran exposición al sector sanitario. La selección de valores en los sectores financiero y de servicios de comunicación resultó igualmente positiva. La falta de exposición del fondo al sector energético siguió lastrando la rentabilidad relativa y la selección de títulos en el sector tecnológico también detrajo valor.
- El mayor contribuyente individual fue el fabricante de sistemas de construcción eficiente Johnson Controls, una de las mayores posiciones del fondo. La cotización de la compañía registró un avance de dos dígitos, enjugando las fuertes pérdidas sufridas en septiembre. El fondo también se benefició de su exclusión de cartera de los valores tecnológicos estadounidenses Amazon y Meta. El mayor detractor de rentabilidad relativa fue onsemi (antes ON Semiconductor), que cerró con pérdidas pese a publicar unos beneficios en el tercer trimestre por encima de las previsiones de consenso.
- Este mes no hubo compras nuevas ni ventas completas.
# Highlights
- October was a better month for debt markets, which generally rose after a difficult third quarter. High yield floating rate notes (HY FRNs) were up, but slightly underperformed the broader global high yield debt market, which rallied on hopes of slower interest rate rises. However, HY FRNs remain ahead of the global HY market in the year to end-October.
- The fund was ahead of its benchmark index in the month, helped by our credit default swap (CDS) index position, and by stock selection favouring defensive credits.
- We remain underweight the benchmark in spread duration and prefer defensive credits. In the primary market, we bought a bond issued by paper and packaging maker Fedrigoni. We reduced our CDS index position slightly after this month's rally. We believe the current yield and spread levels provide an attractive entry point to the asset class.

Translation (ENES, 2022-10-31):
# Aspectos destacados
- Octubre fue un mes mejor para los mercados de deuda, que generalmente subieron tras un tercer trimestre difícil. Los pagarés de alto rendimiento a tipo variable (HY FRN) ganaron terreno, pero quedando ligeramente rezagados al conjunto del mercado de alto rendimiento global, que repuntó por las esperanzas de una menor subida de los tipos de interés. Con todo, los HY FRN siguen superando en rentabilidad acumulada en lo que va de año (hasta el 31 de octubre) al mercado de alto rendimiento global.
- El fondo también batió a su índice de referencia en el mes, gracias a la posición en el índice de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y a una selección de títulos orientada al crédito defensivo.
- Seguimos infraponderados con respecto al índice de referencia en la duración de los diferenciales y preferimos los títulos de crédito defensivos. En el mercado primario, compramos un bono emitido por el fabricante de papel y embalajes Fedrigoni. Recortamos ligeramente nuestra posición en el índice de CDS tras el repunte de este mes. A nuestro juicio, los niveles actuales de rendimiento y diferencial brindan un atractivo punto de entrada a esta clase de activos.
# Highlights
- In November, the fund’s overweight to healthcare companies was negative for returns relative to the fund’s benchmark, the MSCI ACWI Net Return index. Stockpicking in the communication services sector also produced negative returns. Conversely, the fund benefited from its lack of exposure to the energy sector, which was the worst relative performer in the benchmark index, and from stockpicking in the technology sector.
- At the individual stock level, the biggest detractor was Danish pharmaceuticals firm ALK-Abelló, whose share price fell after the release of its third-quarter earnings. The company reported an increase in total revenues, but lower than expected tablet sales, and downgraded in its full-year sales growth forecast in this area. The top contributing stock was onsemi (previously ON Semiconductor), which reported above-consensus revenues for the third quarter of 2022, citing continued growth in the automotive and industrial sectors.
- There were no new purchases or complete sales in the month.

Translation (ENES, 2022-11-30):
# Aspectos destacados
- En noviembre, la sobreponderación del fondo en empresas sanitarias influyó negativamente en la rentabilidad en comparación con la de su índice de referencia, el MSCI ACWI Net Return. La selección de valores en el sector de servicios de comunicación también detrajo rentabilidad. Por el contrario, el fondo se benefició tanto de su falta de exposición al sector energético, que se anotó el peor comportamiento relativo en el índice de referencia, como de su selección de títulos en el sector tecnológico.
- En cuanto a valores individuales, el mayor detractor fue la farmacéutica danesa ALK-Abelló, que cotizó a la baja tras publicar sus resultados del tercer trimestre. La empresa registró un aumento de los ingresos totales, pero las ventas de tabletas fueron inferiores a lo previsto, y revisó a la baja sus previsiones de crecimiento de las ventas en este sector para el conjunto del ejercicio. El título más rentable de la cartera fue onsemi (antes ON Semiconductor), que publicó unos ingresos en el tercer trimestre de 2022 superiores a los previstos por el consenso, gracias al crecimiento continuado en los sectores automovilístico e industrial.
- Este mes no hubo compras nuevas ni ventas completas.
# Highlights
- Relative performance was boosted by the fund’s overweight to the healthcare sector in September, and by stockpicking in the financials sector. Conversely, the fund’s lack of exposure to consumer staples companies and stockpicking in the healthcare sector was negative.
- The top individual contributor was UnitedHealth Group. The company’s share price was slightly negative over the month, providing a positive relative return in a market that fell sharply in September. The biggest detractor was Ceres Power. The clean energy technology company reported widened losses in the first half of 2022, with rising operating costs. Ceres reaffirmed a bright outlook for the medium term, due to hydrogen power’s potential role in the clean energy transition and the need for energy security.
- There were no new purchases or complete sales on the fund in the month.

Translation (ENES, 2022-09-30):
# Aspectos destacados
- En septiembre, la rentabilidad relativa se vio favorecida por la sobreponderación del fondo en el sector de salud, así como por la selección de valores en el sector financiero. Por el contrario, su falta de exposición al sector energético y la selección de valores en el sector de salud resultaron negativas.
- El principal contribuyente individual fue UnitedHealth Group. Su cotización fue ligeramente negativa a lo largo del mes, lo que añadió una rentabilidad relativa positiva en un mercado que cayó bruscamente en septiembre. El mayor detractor Ceres Power. Esta compañía de tecnología de energías limpias registró un aumento de las pérdidas en el primer semestre de 2022, con un incremento de los costes operativos. Ceres confirmó unas perspectivas brillantes a medio plazo, gracias al potencial rol del hidrógeno en la transición hacia una energía limpia y la necesidad de seguridad energética.
- Este mes no hubo compras nuevas ni ventas completas en el fondo.