#### Interest Rate Risk
Interest rate risk is the risk that fixed income securities, dividend-paying equity securities and other instruments in a Fund’s portfolio will decline in value because of an increase in interest rates. As nominal interest rates rise, the value of Fixed Income Securities, dividend-paying equity securities and other instruments held by a Fund is likely to decrease. Securities with longer durations tend to be more sensitive to changes in interest rates, usually making them more volatile than securities with shorter durations. A nominal interest rate can be described as the sum of a real interest rate and an expected inflation rate. Interest rate changes can be sudden and unpredictable, and the Fund may lose money as a result of movements in interest rates. A Fund may not be able to hedge against changes in interest rates or may choose not to do so for cost or other reasons. In addition, any hedges may not work as intended. Inflation-indexed securities decline in value when real interest rates rise. In certain interest rate environments, such as when real interest rates are rising faster than nominal interest rates, inflation-indexed securities may experience greater losses than other fixed income securities with similar durations.
Fixed income securities with longer durations tend to be more sensitive to changes in interest rates, usually making them more volatile than securities with shorter durations. The values of equity and other non-fixed income securities may also decline due to fluctuations in interest rates. Inflation-indexed bonds decline in value when real interest rates rise. In certain interest rate environments, such as when real interest rates are rising faster than nominal interest rates, inflation-indexed bonds may experience greater losses than other fixed income securities with similar durations.
Variable and floating rate securities generally are less sensitive to interest rate changes but may decline in value if their interest rates do not rise as much, or as quickly, as interest rates in general. Conversely, floating rate securities will not generally increase in value if interest rates decline. Inverse floating rate securities may decrease in value if interest rates increase. Inverse floating rate securities may also exhibit greater price volatility than a fixed rate obligation with similar credit quality. When a Fund holds variable or floating rate securities, a decrease (or, in the case of inverse floating rate securities, an increase) in market interest rates will adversely affect the income received from such securities and the net asset value of the Fund's shares.
Dividend-paying equity securities, particularly those whose market price is closely related to their yield, may be more sensitive to changes in interest rates. During periods of rising interest rates, the values of such securities may decline, which may result in losses to the Fund.
A wide variety of factors can cause interest rates to rise (e.g., monetary policies, inflation rates, general economic conditions, etc.). This is especially true under economic conditions where interest rates are at low levels. Thus, Funds that invest in fixed income securities may face a heightened level of interest rate risk.
Very low or negative interest rates may magnify interest rate risk. Changing interest rates, including rates that fall below zero, may have unpredictable effects on markets, may result in heightened market volatility and may detract from Fund performance to the extent a Fund is exposed to such interest rates.
Measures such as average duration may not accurately reflect the true interest rate sensitivity of a Fund. This is especially the case if the Fund consists of securities with widely varying durations. Therefore, a Fund with an average duration that suggests a certain level of interest rate risk may in fact be subject to greater interest rate risk than the average would suggest. This risk is greater to the extent the Fund uses leverage or derivatives in connection with the management of the Fund.

Translation (ENIT, 2022-08-08):
#### Rischio di tasso di interesse
Il rischio di tasso d’interesse è il rischio che i titoli a reddito fisso, i titoli azionari che distribuiscono dividendi e altri strumenti detenuti nel portafoglio di un Comparto subiscano un calo di valore a causa di un aumento dei tassi d’interesse. Quando i tassi d’interesse nominali salgono, il valore dei Titoli a reddito fisso, dei titoli azionari che distribuiscono dividendi e altri strumenti detenuti da un Comparto tende a diminuire. I titoli con durate finanziarie maggiori tendono a essere più sensibili alle variazioni nei tassi d’interesse, la qual cosa li rende più volatili dei titoli con durate finanziarie inferiori. Un tasso d’interesse nominale può essere inteso come la somma di un tasso d’interesse reale e un tasso d’inflazione atteso. Le variazioni dei tassi d’interesse possono essere improvvise e imprevedibili e il Comparto può subire perdite a causa delle fluttuazioni dei tassi d’interesse. Un Comparto potrebbe non essere in grado di coprirsi contro le variazioni dei tassi d’interesse o decidere di non farlo a causa del costo o di altri motivi. Inoltre, le eventuali coperture potrebbero non funzionare nel modo previsto. Il valore dei titoli indicizzati all’inflazione scende allorché i tassi d’interesse reali salgono. In alcuni contesti di evoluzione dei tassi d’interesse, per esempio quando i tassi d’interesse reali salgono più rapidamente dei tassi d’interesse nominali, i titoli indicizzati all’inflazione possono registrare perdite maggiori rispetto ad altri Titoli a reddito fisso con durate finanziarie simili.
I titoli a reddito fisso con duration superiori tendono a essere più sensibili alle variazioni nei tassi d’interesse, la qual cosa li rende più volatili dei titoli con duration inferiori. I valori dei titoli azionari e altri titoli a reddito non fisso possono inoltre diminuire a causa di fluttuazioni dei tassi d’interesse. Il valore delle obbligazioni indicizzate all’inflazione scende allorché i tassi d’interesse reali salgono. In alcuni contesti di evoluzione dei tassi d’interesse, per esempio quando i tassi d’interesse reali salgono più rapidamente dei tassi d’interesse nominali, le obbligazioni indicizzate all’inflazione possono registrare perdite maggiori rispetto ad altri titoli a reddito fisso con duration simili.
I titoli a tasso variabile e fluttuante sono di norma meno sensibili alle variazioni dei tassi d’interesse, ma possono subire cali di valore se i loro tassi d’interesse non salgono nella stessa misura o con la stessa velocità dei tassi d’interesse in generale. Per contro, i titoli a tasso fluttuante solitamente non registrano un aumento di valore in caso di flessione dei tassi d’interesse. I titoli a tasso fluttuante inverso possono subire un calo di valore qualora i tassi d’interesse aumentino. I titoli a tasso fluttuante inverso possono inoltre presentare una volatilità di prezzo più elevata rispetto a un’obbligazione a tasso fisso con qualità di credito analoga. Quando un Comparto detiene titoli a tasso variabile o fluttuante, una diminuzione (oppure, nel caso dei titoli a tasso fluttuante inverso, un aumento) dei tassi d’interesse di mercato inciderà negativamente sul reddito derivante da tali titoli e sul valore patrimoniale netto delle azioni del Comparto.
I titoli azionari che distribuiscono dividendi, in particolare quelli che hanno un prezzo di mercato strettamente legato al rispettivo rendimento, possono essere più sensibili alle variazioni nei tassi d’interesse. Durante le fasi di aumento dei tassi d’interesse, il valore di tali titoli può diminuire, con conseguenti potenziali perdite per il Comparto.
Gli aumenti dei tassi d’interesse possono essere causati da un’ampia gamma di fattori (es. politiche monetarie, tassi d’inflazione, condizioni economiche generali, ecc.). Ciò si verifica soprattutto in condizioni economiche in cui i tassi d’interesse sono a bassi livelli. I Comparti che investono in titoli a reddito fisso possono pertanto essere esposti a un livello maggiore di rischio di tasso d’interesse.
I tassi d’interesse molto bassi o negativi possono amplificare il rischio di tasso d’interesse. Le variazioni dei tassi d’interesse, incluso il calo dei tassi al di sotto di zero, possono avere effetti imprevedibili sui mercati, provocare un’accentuata volatilità di mercato e incidere negativamente sulla performance di un Comparto nella misura in cui il Comparto in questione è esposto a tali tassi d’interesse.
Misure come la duration media potrebbero non riflettere accuratamente la reale sensibilità di un Comparto ai tassi d’interesse. Ciò vale particolarmente nel caso in cui il Comparto detenga titoli con duration estremamente diverse. Di conseguenza, un Comparto con una duration media indicante un certo livello di rischio di tasso d’interesse potrebbe in effetti essere esposto a un rischio di tasso d’interesse maggiore di quanto indicato dalla duration media. Tale rischio risulta più elevato nella misura in cui il Comparto faccia ricorso a leva finanziaria o a derivati per la propria gestione.