# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences (3.17%) (31 December 2020: (2.64%)) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 2,300 | Secom Co Ltd | Morgan Stanley | (1,616) | (0.00) |
| 7,100 | Sega Sammy Holdings Inc | Morgan Stanley | (1,545) | (0.00) |
| 4,985 | Segro Plc | Morgan Stanley | (786) | (0.00) |
| 9,500 | Seibu Holdings Inc | Morgan Stanley | (6,212) | (0.00) |
| 16,800 | Seiko Epson Corp | Morgan Stanley | (6,575) | (0.00) |
| (5,400) | Seiren Co Ltd | Morgan Stanley | (1,831) | (0.00) |
| (8,100) | Sekisui Chemical Co Ltd | Morgan Stanley | (1,637) | (0.00) |
| 141,307,804 | Sekisui Chemical Co Ltd | Goldman Sachs International | (19,650) | (0.00) |
| 3,200 | Sekisui House Ltd | Morgan Stanley | (488) | (0.00) |
| 1,162,659 | Serco Group Plc | Goldman Sachs International | (45,245) | (0.00) |
| (2,049,966) | ServiceNow Inc | Morgan Stanley | (34,045) | (0.00) |
| (522) | SES SA | Morgan Stanley | (12) | (0.00) |
| (156,000) | Seven Bank Ltd | Morgan Stanley | (3,162) | (0.00) |
| 290,982 | Severn Trent Plc | Goldman Sachs International | (33,129) | (0.00) |
| 211,815 | Severstal PAO | Morgan Stanley | (1,063) | (0.00) |
| 805 | SFS Group AG | Morgan Stanley | (1,251) | (0.00) |
| (10,800) | SG Holdings Co Ltd | Morgan Stanley | (5,562) | (0.00) |
| 8 | SGS SA | Morgan Stanley | (160) | (0.00) |
| 13,005 | Shaftesbury Plc | Morgan Stanley | (1,521) | (0.00) |
| 459,333 | Shake Shack Inc Class A | Morgan Stanley | (8,321) | (0.00) |
| (65,875) | Shandong Sinocera Functional Material Co Ltd | Goldman Sachs International | (5,003) | (0.00) |
| 51,300 | Sharp Corp | Morgan Stanley | (22,268) | (0.00) |
| 359,569 | Shell Midstream Partners LP | Goldman Sachs International | (8,255) | (0.00) |
| (1,100) | Shimano Inc | Morgan Stanley | (6,835) | (0.00) |
| (335,102) | Shimao Group Holdings Ltd | Goldman Sachs International | (7,144) | (0.00) |
| (1,749,048) | Shimao Group Holdings Ltd | Morgan Stanley | (57,968) | (0.00) |
| (136,839,991) | Shin-Etsu Chemical Co Ltd | Goldman Sachs International | (27,671) | (0.00) |
| 234,499 | Shinsegae International | Morgan Stanley | (1,495) | (0.00) |
| (30,277,678) | Shinsei Bank Ltd | Goldman Sachs International | (30,108) | (0.00) |
| 59,708,149 | Shionogi & Co Ltd | Morgan Stanley | (4,576) | (0.00) |
| 7,124,725 | Shiseido Co Ltd | Goldman Sachs International | (2,057) | (0.00) |
| 60,881,487 | Shiseido Co Ltd | Morgan Stanley | (91,878) | (0.01) |
| (600) | Shoei Co Ltd | Morgan Stanley | (559) | (0.00) |
| 1,139,232 | Shopify Inc Class A | Goldman Sachs International | (87,151) | (0.01) |
| (78,241,743) | Showa Denko KK | Morgan Stanley | (7,679) | (0.00) |
| (15,486,097) | Showa Denko KK | Goldman Sachs International | (5,772) | (0.00) |
| 54 | Siegfried Holding AG | Morgan Stanley | (532) | (0.00) |
| (5,359,978) | Siemens AG | Goldman Sachs International | (223,968) | (0.01) |
| 267 | Siemens Healthineers AG | Morgan Stanley | (67) | (0.00) |

658  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO