#### Underlying Fund Risk
Where a Fund invests in other collective investment schemes (in accordance with the Central Bank requirements) the Fund may be subject to valuation risk due to the manner and timing of valuations of its investments in such other collective investment schemes. The other collective investment schemes may be valued by fund administrators affiliated to fund managers, or by the fund managers themselves, resulting in valuations which are not verified by an independent third party on a regular or timely basis. Accordingly, there is a risk that (i) the valuations of the Fund may not reflect the true value of the other collective investment schemes holdings at a specific time which could result in significant losses
or inaccurate pricing for the Fund and/or (ii) valuation may not be available as at the relevant Valuation Point for the Fund so that some or all of the assets of the Fund may be valued on an estimated basis.
While the Investment Advisor or its delegate will comply with the investment restrictions applicable to the Funds, the manager of and/or service providers to the other collective investment schemes are not obliged to comply with such investment restrictions in the management/administration of the other collective investment schemes. No assurance is given that the investment restrictions of the Funds with respect to individual issuers or other exposures will be adhered to by the other collective investment schemes or that, when aggregated, exposure by the other collective investment schemes to individual issuers or counterparties will not exceed the investment restrictions applicable to the Funds.
The cost of investing in the Funds will generally be higher than the cost of investing in an investment fund that invests directly in individual stocks and bonds. By investing in the Funds, an investor will indirectly bear fees and expenses charged by the other collective investment schemes in addition to the Fund’s direct fees and expenses. In addition, the use of a fund of funds structure could affect the timing, amount and character of distributions to Shareholders.
Where a Fund invests in other collective investment schemes, the risks associated with its investments are closely related to the risks associated with the securities and other investments held by the other collective investment schemes. The ability of such a Fund to achieve its investment objectives will depend upon the ability of the other collective investment schemes to achieve their investment objectives. There can be no assurance that the investment objective of any other collective investment schemes will be achieved.
Subject to the requirements of the Central Bank, each of the Funds may invest in the other Funds of the Company and/or other collective investment schemes managed by the Investment Advisor or entities affiliated with the Investment Advisor (“Affiliated Funds”). In some cases, the Funds may be a large or predominant shareholder of a particular Affiliated Fund. Investment decisions made with respect to the Affiliated Funds could, under certain circumstances, negatively impact the Funds with respect to the expenses and investment performance of the Affiliated Funds. For instance, large redemptions of shares from an Affiliated Fund may result in the Affiliated Fund having to sell securities when it otherwise would not do so. Such transactions may impact on the return the Affiliated Fund provides a Fund.

Translation (ENIT, 2022-08-08):
#### Rischio dei Fondi sottostanti
Laddove investa in altri organismi d'investimento collettivo (in conformità ai requisiti della Banca centrale), un Comparto può essere soggetto al rischio di valutazione a causa della modalità e della tempistica di valutazione dei suoi investimenti in detti organismi. Gli altri organismi d'investimento collettivo possono essere valutati da agenti amministrativi affiliati a gestori di fondi ovvero dai gestori di fondi stessi, con conseguenti valutazioni non verificate regolarmente o tempestivamente da una terza parte indipendente. Esiste pertanto il rischio che (i) le valutazioni del Comparto non riflettano il valore reale delle partecipazioni degli altri organismi d'investimento collettivo in un momento specifico, la qual cosa potrebbe determinare perdite significative o una determinazione errata del prezzo per il Comparto e/o (ii) la valutazione non sia disponibile nel Momento di valutazione relativo al Comparto e che pertanto alcune o tutte le attività dello stesso possano essere valutate su una base stimata.
Sebbene il Consulente per gli investimenti o il suo delegato rispettino le restrizioni agli investimenti applicabili ai Comparti, il gestore degli – e/o i fornitori di servizi agli – altri organismi d'investimento collettivo non sono obbligati a rispettare tali restrizioni agli investimenti in sede di gestione/amministrazione di detti organismi. Non è possibile garantire che gli organismi d'investimento collettivo rispettino le restrizioni agli investimenti adottate dai Comparti per quanto attiene a singoli emittenti o altre esposizioni né che l’esposizione complessiva degli altri organismi d'investimento collettivo a singoli emittenti o controparti non superi le restrizioni agli investimenti applicabili ai Comparti.
Il costo dell’investimento nei Comparti sarà generalmente superiore al costo dell’investimento in un fondo che investe direttamente in singole Azioni e obbligazioni. Investendo nei Comparti, un investitore si farà carico non soltanto delle spese e commissioni dirette dei Comparti, ma anche delle spese e delle commissioni addebitate dagli organismi d'investimento collettivo. L’utilizzo di una struttura di fondo di fondi può inoltre influenzare la tempistica, gli importi e il carattere delle distribuzioni agli Azionisti.
Laddove un Comparto investa in altri organismi d'investimento collettivo, i rischi associati ai suoi investimenti sono strettamente correlati ai rischi associati ai titoli e altri investimenti detenuti da detti organismi. La capacità di tale Comparto di conseguire i suoi obiettivi di investimento dipenderà dalla capacità degli altri organismi d'investimento collettivo di raggiungere i rispettivi obiettivi di investimento. Non è possibile garantire il conseguimento dell’obiettivo di investimento di alcun organismo d'investimento collettivo.
Subordinatamente ai requisiti della Banca centrale, ciascun Comparto potrà investire in altri Comparti della Società e/o altri organismi d’investimento collettivo gestiti dal Consulente per gli investimenti o entità a esso affiliate (“Fondi affiliati”). In alcuni casi, i Comparti potrebbero rappresentare un azionista di rilievo o di maggioranza di un particolare Fondo affiliato. In determinate circostanze, le decisioni d’investimento prese in relazione ai Fondi affiliati potrebbero influenzare negativamente i Comparti in termini di spese e performance degli investimenti di detti Fondi affiliati. Per esempio, consistenti rimborsi di azioni di un Fondo affiliato potrebbero costringere il Fondo affiliato in questione a vendere titoli che altrimenti non avrebbe venduto. Tali operazioni potrebbero avere un impatto sul rendimento che il Fondo affiliato fornisce al Comparto.