# COMGEST GROWTH WORLD EUR I ACC - IE00BJ625P22
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/06/2022
TOP 5 HOLDINGS (% weight)

#### Eli Lilly	6.2

#### Microsoft	5.6

#### Alphabet A	4.4

#### Intuit	4.3

#### Johnson & Johnson	3.9

#### The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
Fund Index

## INVESTMENT POLICY
The objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to increase the value of the Fund (capital appreciation) over the long term. The Fund intends to achieve this objective through investment in a portfolio of international and diversified, long-term growth companies. The Fund will invest on a global basis in shares and preferred shares issued by companies quoted or traded on regulated markets.

#### The Fund is actively managed. The index is provided for comparative purposes only.

#### The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


#### This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.

#### Information Technology Health Care
| Industrials | 8.6 | 9.4 |
| --- | --- | --- |
| Materials | 8.1 | 4.8 |
| Financials | 7.5 | 14.5 |
| [Cash] | 3.1 | -- |
| Energy | -- | 5.0 |
| Utilities | -- | 3.2 |
| Real Estate	--	2.8 REGION BREAKDOWN (%) Fund Index United States	46.3	60.3 Europe	22.8	15.8 Emerging Markets	16.4	11.8 Japan	9.0	5.4 [Cash]	3.1	-- |


#### Consumer Staples Communication Services Consumer Discretionary

#### 23.0

#### 16.3

#### 13.0

#### 10.8

#### 9.7

#### 20.9

#### 13.0

#### 7.6

#### 7.9

#### 11.1

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/06/2022
245
Rebased to 100
220
195
170
145
120
95
Aug-14	Aug-15	Aug-16	Aug-17	Aug-18	Aug-19	Aug-20	Aug-21
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/06/2022

#### Others	2.4	6.7

#### Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications.
CARBON FOOTPRINT

#### Fund
Annualised
1 Month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years	Since
	Incep.
| Fund | -4.60 | -10.26 | -18.03 | -11.19 | 4.81 | 9.44 | - | 10.42 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Index | -6.17 | -10.24 | -13.18 | -4.43 | 9.27 | 8.88 | - | 9.23 |
| Fund Volatility |  |  |  | 14.85 | 15.09 | 14.05 | - | 14.53 |
| Index Volatility CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%) | 13.45 | 17.89 | 15.93 | -	15.90 |
|  | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| Fund | 13.54 | 4.05 | 20.11 | 5.71 | 25.15 | 12.43 | 16.79 |
| Index | 8.76 | 11.09 | 8.89 | -4.85 | 28.93 | 6.65 | 27.54 |


#### Index	60

#### 0   10  20  30  40  50  60  70

#### Source: MSCI as of 31/03/2022, tCO2e per USD mn invested. The footprint estimates the apportioned scope 1 and 2 greenhouse gases emissions of the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT

#### Fund

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END

#### Index

#### 1.4%
2Q15 2Q16 2Q17 2Q18 2Q19 2Q20 2Q21

#### 0.0%	0.5%	1.0%	1.5%	2.0%
Source: Trucost as of 31/03/2022, the footprint estimates the apportioned ratio of annual costs linked to greenhouse gases, water abstraction, waste generation, air, land & water pollutants, and natural resource use associated with the portfolio holdings per million of USD invested.
	-2Q16 -2Q17 -2Q18 -2Q19 -2Q20 -2Q21 -2Q22

#### Fund	-1.17	14.29	15.93	17.63	7.48	20.65 -11.19

#### Index	-3.45	15.70	8.17	8.41	3.54	31.90	-4.43

#### Performance data expressed in EUR. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

#### Index: MSCI AC World - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.

#### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.

## ESG LABELS
The LuxFLAG ESG label has been granted for the period starting from 01/04/2022 and ending 31/03/2023. Investors must not rely on the LuxFLAG label with regard to investor protection issues and LuxFLAG cannot incur any liability related to financial performance or default of the labelled fund.

#### Holdings exclude cash and cash equivalents.
| USD | 52.7 | 61.3 |
| --- | --- | --- |
| EUR | 16.4 | 7.8 |
| JPY | 9.0 | 5.4 |
| HKD | 7.8 | 3.8 |
| CNY | 4.7 | 0.7 |
| CHF | 3.9 | 2.6 |
| INR | 3.0 | 1.5 |
| GBP | 2.5 | 3.7 |
| CAD | -- | 3.2 |
| AUD | -- | 1.9 |
| TWD | -- | 1.7 |
| KRW | -- | 1.3 |
| SEK | -- | 0.8 |
| DKK | -- | 0.7 |
| BRL | -- | 0.6 |
| SAR | -- | 0.5 |
| ZAR | -- | 0.4 |
| SGD | -- | 0.3 |
| MXN | -- | 0.2 |
| THB | -- | 0.2 |
| IDR | -- | 0.2 |
| NOK | -- | 0.2 |
| MYR | -- | 0.2 |
| AED | -- | 0.1 |
| ILS | -- | 0.1 |
| QAR | -- | 0.1 |
| KWD | -- | 0.1 |


## CURRENCY BREAKDOWN (%)

#### PHP PLN
Fund Index

#### --	0.1

#### --	0.1

## FUND COMMENTARY
The first half of 2022 marked the entry of the global markets into bear market territory. Rather than being transitory, high single-digit inflation in most developed markets has proven to be more persistent than expected, with the Russia- Ukraine war exacerbating the trend. This has led the US Federal Reserve and other central banks to raise rates at a faster and steeper pace than expected, which in turn has resulted in a sharp compression of equity valuation multiples. The combination of persistent inflation, rising interest rates and reduced consumer confidence has fuelled growing concerns about an imminent economic recession, particularly in the second quarter.
This context not only helps to explain the weakness of the market, but also your portfolio's underperformance. There are two main reasons for this. The first is that what we do not own has performed better, namely stocks in the energy sector which have benefitted from raw material price spikes. The second is that the portfolio's valuation multiple has come down significantly as the prospect of rising interest rates disproportionately impacted growth stocks. The portfolio's forward price earnings multiple is back to a reasonable level from a historical standpoint. Fundamentals, meanwhile, remain in good shape. We note that most of the fund's underperformance occurred in the first quarter, while it fared better in the second quarter as recessionary fears started to take hold.
From a geographic perspective, allocation, which is simply the result of our bottom-up stock picking, had a positive impact as Emerging Markets were down the least whilst the US was down the most. The portfolio is overweight and underweight respectively these two regions. Stock picking had a negative impact overall, with some bright spots nonetheless. In "Other Developed Markets" (Australia, New Zealand, Hong Kong, etc.) our stock selection was positive, driven largely by AIA which rose 9% in USD (+19% in EUR). Our stocks in the US and Emerging Markets lagged modestly versus the regional benchmarks and lagged more meaningfully in Europe and Japan.
From a sector perspective, allocation weighed on our relative performance as we had no exposure to energy which was by far the best sector over the period. Our stock picking as a whole had a negative impact, again with some good and weaker performers in the mix. Our stocks in information technology, communication services and financials performed ahead of their benchmarks whereas our stocks in consumer staples, materials and industrials lagged.
Eli Lilly, Johnson & Johnson and AIA were among the top contributors to portfolio performance. Eli Lilly is a global leader in the treatment of diabetes and we, like the market, are increasingly optimistic on Lilly's pipeline assets in the treatment of obesity. We also appreciate how little Lilly's earnings are correlated to the macro-economic environment. Johnson & Johnson's earnings are similarly very uncorrelated to the macro-economic environment. The company posted 9% growth in its key pharmaceutical division in the latest reported quarter and maintained its medium-term mid-single digit sales growth target for this division. AIA, the leading Asian life insurer, continued to publish solid results and also benefitted from a rising rate environment which enhances the return of its investment book.
Intuit, Hoya and Microsoft were among the main detractors to portfolio performance. All three stocks have published strong earnings growth year-to-date, yet each were negatively impacted by significant multiple compression. These three stocks have been solid contributors to portfolio performance over the last three and five years. We continue to believe in their quality and growth characteristics over the next several years and their valuations which, in our view, are very compelling.

#### We initiated positions in five new names, prudently building a stake in Adyen (a leading global payments platform),

#### CLP	--	0.1

#### Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 YTD CONTRIBUTORS (%)

#### Eli Lilly Johnson & Johnson

#### AIA Group MTU Aero Engines

#### Medtronic
0.0	0.5	1.0	1.5	2.0

## BOTTOM 5 YTD CONTRIBUTORS (%)

#### Align Technology (a global leader in clear aligners), Nike and Recruit (the owner of a leading global online recruitment

#### platform). We also built a position in EssilorLuxottica, a global leader in lenses and frames, whose earnings we believe are resilient to macro-economic issues and whose valuation became attractive.
We sold our positions in Medtronic, MTU Aero Engines, Roche and Walmart. In the case of Medtronic, Roche and Walmart, we believed the growth profiles were slowing to below our double-digit threshold. The events that unfolded at these companies following our exit, in particular Walmart's most recent profit warning, have so far corroborated this view. We sold MTU as visibility had become too low for us.
In inflationary times like today, the pricing power of our companies becomes even more important as a key tool to combat rising costs. We have spent considerable time reviewing our assumptions and believe that more than 80% of our portfolio has strong pricing power. With interest rates rising globally, our companies' strong balance sheets should also help them navigate the storm better than competitors. The portfolio remains in net cash positions. This gives our companies the opportunity to self-finance their growth if necessary or to acquire troubled competitors at attractive valuations.
We have put even more emphasis on idiosyncratic stories whose growth algorithms depend very little on the macro- economic environment such as Eli Lilly, a top three position in your portfolio that is up 18.3% year-to-date in US dollars and has been multiplied by close to four since our initial purchase in 1H2017.
Like other growth investors, we have not been immune to multiple contraction but we believe our valuation discipline has nonetheless offered us some protection. As valuations continue to come down, we will be looking to reinforce and buy some of our favourite long-term quality growth names. We will continue to pay the utmost attention to our companies' ability to deliver on expected earnings growth. We take comfort in the fact that earnings expectations for our portfolio have remained stable. We continue to expect double-digit earnings growth from the portfolio, both in the next twelve months and over a five-year time horizon. While we cannot control the extent to which valuation

#### Intuit HOYA CORPORATION

#### Meta Platforms A ASML Holding

#### Experian

#### -1.61

#### -1.46

#### -1.11

#### -1.03

#### -1.03

#### multiples compress, we can do our part as stock pickers to ensure that the power of earnings compounding is visible in portfolio performance over a multi-year time horizon.

#### The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.
-2.0	-1.5	-1.0	-0.5	0.0

#### Past performance does not predict future returns. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.

## KEY INFORMATION

#### ISIN: IE00BJ625P22

#### SEDOL: BJ625P2

#### Bloomberg: COMGREI ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland

#### Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: USD Share Class Currency: EUR Inception Date: 18/09/2014

#### Index (used for comparative purposes only):

#### MSCI AC World - Net Return

#### Legal Structure:
Comgest Growth World, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

#### Investment Manager:

#### Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission

#### SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:

#### Comgest S.A. (CSA)

#### Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023 Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:

#### Laure Negiar Zak Smerczak

#### Alexandre Narboni Richard Mercado

#### Ongoing charges: 0.90% p.a of the NAV

#### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 0.85%

#### p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: None

#### Exit charge: None

#### Minimum initial investment: EUR 750,000

#### Minimum holding: None

#### Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401

#### Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business

#### Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-1
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party

#### NAV: Calculated using closing prices of D

#### NAV known: D+1

#### Settlement: D+3

#### For more detailed information on ESG integration please consult our website:

#### www.comgest.com/en/our-business/esg

## RISKS

#### This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the the amount of Scope 1 and 2 greenhouse gases emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2

#### e).
Index Source: MSCI. This report contains information (the “Information”) sourced from MSCI Inc., its affiliates or information providers (the “MSCI Parties”) and may have been used to calculate scores, ratings or other indicators. The Information is for internal use only, and may not be reproduced/redisseminated in any form, or used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. The MSCI Parties do not warrant or guarantee the originality, accuracy and/or completeness of any data or Information herein and expressly disclaim all express or implied warranties, including of merchantability and fitness for a particular purpose. The Information is not intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any investment decision and may not be relied on as such, nor should it be taken as an indication or guarantee of any future performance, analysis, forecast or prediction. None of the MSCI Parties shall have any liability for any errors or omissions in connection with any data or Information herein, or any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Environment Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2022. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# COMGEST GROWTH WORLD EUR I ACC - IE00BJ625P22
Compartiment de Comgest Growth plc	30/06/2022

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)

### Eli Lilly	6,2

### Microsoft	5,6

### Alphabet A	4,4

### Intuit	4,3

### Johnson & Johnson	3,9
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)
Fonds Indice

## POLITIQUE D'INVESTISSEMENT
L’objectif du Compartiment ('le Fonds") est d’accroître sa valeur (appréciation du capital) sur le long terme. Le Fonds entend atteindre cet objectif au travers d'investissements dans un portefeuille de sociétés de croissance sur le long terme, internationales et diversifiées. Le Fonds investira dans des actions et des actions privilégiées émises par des sociétés internationales cotées ou négociées sur des marchés réglementés

### Le Fonds est géré de manière dynamique. L'indice est utilisé à des fins de comparaison.

### Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon d'investissement long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.
| Technologie | 23,0 | 20,9 |
| --- | --- | --- |
| Pharma/Santé | 16,3 | 13,0 |
| Conso. non cyclique | 13,0 | 7,6 |
| Services de com. | 10,8 | 7,9 |
| Conso. cyclique | 9,7 | 11,1 |
| Industrie | 8,6 | 9,4 |
| Produits de base | 8,1 | 4,8 |
| Services financiers | 7,5 | 14,5 |
| [Cash] | 3,1 | -- |
| Energie | -- | 5,0 |
| Services publics | -- | 3,2 |
| Immobilier | -- | 2,8 |
| RÉPARTITION PAR ZONE (%) |  |  |
| Fonds Indice Etats-Unis	46,3	60,3 Europe	22,8	15,8 Pays Emergents	16,4	11,8 Japon	9,0	5,4 [Cash]	3,1	-- |


## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 30/06/2022

### Autres	2,4	6,7

### Répartitions fondées sur les données Comgest et les classifications GICS (secteur) et MSCI (pays).
EMPREINTE CARBONE
|  |  |  |  |  |  |  | Indice | -6,17 | -10,24 | -13,18 | -4,43 | 9,27 | 8,88 | - | 9,23 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice |  |  |  |  |  | 60 | Volatilité fonds | - | - | - | 14,85 | 15,09 | 14,05 | - | 14,53 |
| 0 | 10 | 20 | 30 | 40 | 50 | 60	70 | Volatilité indice | - | - | - | 13,45 | 17,89 | 15,93 | - | 15,90 |


### Fonds
245
220
Base 100
195
170
145
120
95
août-14	août-15	août-16	août-17	août-18	août-19	août-20	août-21
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 30/06/2022
Annualisée
1 mois	QTD	YTD	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis
	création

### Fonds	-4,60	-10,26	-18,03	-11,19	4,81	9,44	-	10,42

### Source : MSCI au 31/03/2022, tCO2e par mio USD investi. L’empreinte carbone estime la part des émissions de gaz à effet de serre de scope 1 et 2 des entreprises détenues, attribuable au portefeuille.
EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE

### Fonds
P
| ERFORMANCE CALENDAIRE (%) |  |
| --- | --- |
|  | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| Fonds | 13,54 | 4,05 | 20,11 | 5,71 | 25,15 | 12,43 | 16,79 |


### Indice	8,76	11,09	8,89	-4,85	28,93	6,65	27,54

### Indice

### 0,0%

### 1,0%

### 1,4%

### 2,0%

## PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE
2Q15 2Q16 2Q17 2Q18 2Q19 2Q20 2Q21
	-2Q16 -2Q17 -2Q18 -2Q19 -2Q20 -2Q21 -2Q22
Source : Trucost au 31/03/2022, l’empreinte environnementale estime la part du ratio des coûts annuels liés aux émissions de gaz à effet de serre, à la consommation d’eau, aux déchets, à la pollution de l’air, terrestre et de l’eau, ainsi qu’aux ressources naturelles consommées par les entreprises détenues, attribuable au portefeuille par million de USD investi.

### Fonds	-1,17	14,29	15,93	17,63	7,48	20,65 -11,19

### Indice	-3,45	15,70	8,17	8,41	3,54	31,90	-4,43

### Performance exprimée en EUR. Les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements.

### Indice : MSCI AC World - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.

### Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance. Le graphique de performance cumulée et les données « depuis création» peuvent faire référence à la dernière date de lancement de la part qui peut différer de sa date de lancement effective. Les performances passées ne sont renseignées que lorsqu'une année civile complète des performances est disponible.

## LABEL ESG
Le label ESG LuxFLAG a été décerné pour la période allant du 01/04/2022 au 31/03/2023. Les investisseurs ne doivent pas se fier au label LuxFLAG pour ce qui concerne la protection des intérêts des investisseurs. LuxFLAG ne peut en aucun cas endosser de responsabilité relative à la performance financière ou au défaut de paiement du fonds labellisé.

### Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)
Fonds Indice
| USD | 52,7 | 61,3 |
| --- | --- | --- |
| EUR | 16,4 | 7,8 |
| JPY | 9,0 | 5,4 |
| HKD | 7,8 | 3,8 |
| CNY | 4,7 | 0,7 |
| CHF | 3,9 | 2,6 |
| INR | 3,0 | 1,5 |
| GBP | 2,5 | 3,7 |
| CAD | -- | 3,2 |
| AUD | -- | 1,9 |
| TWD | -- | 1,7 |
| KRW | -- | 1,3 |
| SEK | -- | 0,8 |
| DKK | -- | 0,7 |
| BRL | -- | 0,6 |
| SAR | -- | 0,5 |
| ZAR | -- | 0,4 |
| SGD | -- | 0,3 |
| MXN | -- | 0,2 |
| THB | -- | 0,2 |
| IDR | -- | 0,2 |
| NOK | -- | 0,2 |
| MYR | -- | 0,2 |
| AED | -- | 0,1 |
| ILS | -- | 0,1 |
| QAR | -- | 0,1 |
| KWD | -- | 0,1 |
| PHP | -- | 0,1 |
| PLN | -- | 0,1 |
| CLP | -- | 0,1 |


### Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS YTD (%)

### Eli Lilly Johnson & Johnson

### AIA Group MTU Aero Engines

### Medtronic

## COMMENTAIRE
Les marchés mondiaux ont clôturé le premier semestre 2022 en territoire négatif. L’inflation dépasse 5% dans la plupart des pays développés et persiste plus longtemps que prévu, exacerbée par la guerre entre la Russie et l’Ukraine. Dans ce contexte, la Réserve fédérale américaine et d’autres banques centrales ont augmenté leurs taux à plusieurs reprises. Les multiples de valorisation des actions ont pâti de ces hausses et se sont contractés. La conjonction d’une inflation durable, de la hausse des taux d’intérêt et de la baisse du moral des ménages a alimenté les craintes grandissantes d’une récession imminente, en particulier au deuxième trimestre.
Ce contexte explique non seulement l’accès de faiblesse du marché, mais aussi la sous-performance du portefeuille. Nous attribuons cette tendance à deux raisons en particulier. La première est que certains secteurs auxquels nous ne sommes pas exposés, comme les valeurs de l’énergie qui ont bénéficié de la flambée des prix des matières premières, ont surperformé. La deuxième est que le multiple de valorisation du portefeuille a sensiblement baissé puisque les investisseurs redoutent l’impact des hausses des taux sur les valeurs de croissance. Le ratio cours/bénéfices prévisionnel du portefeuille a retrouvé un niveau bien davantage en ligne avec la moyenne historique. Les fondamentaux restent quant à eux solides. Notons que l’essentiel de la sous-performance du fonds est intervenu au premier trimestre.
Notre allocation géographique, qui résulte de notre sélection de titres, a eu un impact positif sur la performance. Le portefeuille surpondère les marchés émergents, dont le repli a été le moins marqué, et sous-pondère les États-Unis, qui ont le plus reculé. Notre sélection de titres a dans l’ensemble pesé sur la performance à l’exception de nos actions des “Autres marchés développés” (Australie, Nouvelle Zélande, Hong Kong, etc.) où la sélection a été positive, portée par AIA qui a progressé de 9% en USD et de 19% en EUR. Nos actions émergentes et américaines ont légèrement sous- performé leurs indices tandis que cette sous-performance relative a été plus notable en Europe et au Japan.
L’allocation sectorielle a pesé sur la performance relative du portefeuille puisque nous ne sommes pas exposés à l’énergie qui a nettement rebondi sur la période. Dans l’ensemble, la sélection de titres a eu un impact négatif, avec là aussi des performances mitigées. Notre sélection a été positive dans les services de communication et les services financiers tandis que nos valeurs de l’industrie, de la consommation cyclique et des produits de base ont sous- performé leurs secteurs.
Eli Lilly, Johnson & Johnson et AIA ont été les principaux contributeurs à la performance du portefeuille. Eli Lilly, principal fabricant de traitements contre le diabète, développe de nouveaux médicaments anti-obésité. Au même titre que le marché, nous sommes optimistes quant aux projets de la société. Nous apprécions également la faible corrélation de ses résultats avec l’environnement macro-économique. Il en va de même des résultats de Johnson & Johnson qui semblent très résilients. La société a enregistré une croissance de 9% de sa division pharmaceutique au dernier trimestre et a maintenu l’objectif de croissance du chiffre d’affaires d’environ 5% à moyen terme pour cette division. AIA, leader de l’assurance-vie en Asie, a continué de générer d’excellents résultats et a également bénéficié de la hausse des taux, qui améliore le rendement de son portefeuille d’investissements.
Intuit, Hoya et Microsoft, qui ont largement contribué à la performance des cinq dernières années, ont compté parmi les principaux détracteurs à la performance du portefeuille depuis le début de l’année. Ces trois valeurs enregistrent une forte croissance des bénéfices mais elles ont toutes pâti de la compression des multiples. Nous restons convaincus par leur profil de qualité et de croissance pour les prochaines années, ainsi que par leurs valorisations, qui nous paraissent attractives.
Nous avons initié des positions sur cinq nouvelles valeurs : Adyen (importante plateforme mondiale de paiements), Align Technology (principal fabricant de gouttières orthodontiques transparentes), Nike et Recruit (qui détient l’une des principales plateformes de recrutement en ligne). Nous avons également acheté EssilorLuxottica, leader mondial des verres et des montures de lunettes, dont la valorisation est de nouveau attractive et dont les résultats semblent peu corrélés au contexte macro-économique.
Nous avons vendu Medtronic, MTU Aero Engines, Roche et Walmart. Les perspectives de croissance de Medtronic, Roche et Walmart ont ralenti sous notre objectif à deux chiffres. L’actualité de ces entreprises depuis la cession de nos positions, en particulier le récent avertissement sur les résultats de Walmart, nous a conforté dans notre décision. Le manque de visibilité sur la stratégie de MTU nous a incité à vendre la position.
Dans un contexte inflationniste, le pouvoir de fixation des prix est un instrument clé, permettant aux entreprises de lutter contre la hausse des coûts. D’après nos analyses, nous estimons que plus de 80% des sociétés en portefeuille bénéficient d’un fort pouvoir de fixation des prix. Les bilans solides de nos entreprises devraient également les aider à mieux traverser l’environnement de hausse des taux d’intérêt que leurs concurrentes. Les sociétés en portefeuille affichent une trésorerie nette positive, leur permettant d’auto-financer leur croissance si nécessaire ou d’acquérir des concurrents en difficulté à des niveaux de valorisation intéressants.

### Nous mettons davantage l’accent sur les sociétés qui bénéficient d’une croissance idiosyncratique, très peu corrélée à
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### l’environnement macro-économique. C’est le cas d’Eli Lilly, l’une des trois principales positions du portefeuille, qui a

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS YTD (%)

### progressé de 18,3% depuis le début de l’année en USD et dont le cours a quasiment quadruplé depuis notre premier achat début 2017.

### Comme d’autres investisseurs de croissance, nous n'avons pas été épargnés par la contraction des multiples mais

### Intuit HOYA CORPORATION

### Meta Platforms A ASML Holding

### Experian

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### -1,46

### -1,11

### -1,03

### -1,03
notre discipline en matière de valorisation a assuré une certaine protection. Nous profitons de la volatilité pour renforcer et acheter les valeurs de croissance et de qualité que nous préférons. Nous accordons la plus grande importance à la capacité de nos entreprises à générer la croissance attendue de leurs bénéfices. À ce stade, nous anticipons une croissance à deux chiffres des bénéfices du portefeuille, tant sur les douze prochains mois que sur cinq ans. Nous ne pouvons pas maîtriser une soudaine compression des multiples de valorisation mais nous continuons de sélectionner des sociétés dégageant des bénéfices de manière régulière, avec de la visibilité sur un horizon de plusieurs années.

### Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les données sur des titres ne sont fournies qu'à des fins d'illustration et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'acheter ou de vendre ces titres.

## INFORMATIONS PRATIQUES

### ISIN : IE00BJ625P22

### Bloomberg : COMGREI ID Classification SFDR : Article 8 Domicile : Irlande

### Affectation des résultats : Capitalisation

### Devise de base du fonds : USD

### Devise de la classe : EUR

### Date de lancement : 18/09/2014

### Eligible PEA : Non

### Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) :

### MSCI AC World - Net Return

### Structure légale :
Comgest Growth World, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM)

### Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine

### L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation

### Sous-gestionnaire financier :

### Comgest S.A. (CSA)

### Réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers – GP 90023

### L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

### Equipe d'investissement :

### Laure Negiar Zak Smerczak

### Alexandre Narboni Richard Mercado

### Frais courants : 0,90% de l’actif net

### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) : 0,85% de l’actif net

### Commission de souscription maximale : Néant

### Frais de sortie : Néant

### Investissement initial minimum : EUR 750 000 Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :

### RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555 / Fax : +353 1 613 0401

### Autre contact :

### CACEIS Bank

### Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63 / Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 / 82

### Valorisation : Chaque jour ouvrable bancaire à Dublin (J) Heure limite de souscription / rachat : 17:00 (heure locale en Irlande) jour J-1
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information

### VL : Calculée sur les cours de clôture de J

### Publication de la VL : J+1

### Règlement : J+3

### Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet: https://www.comgest.com/fr/notre-metier/esg

## RISQUE

### Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Dans la mesure où la part du fonds est libellée dans une devise différente de la vôtre, les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements et les coûts.
- Le fonds est investi sur les marchés émergents, caractérisés par une plus grande volatilité que les marchés matures et la valeur des investissements peut par conséquent fluctuer nettement à la hausse ou la baisse.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Ceci est une communication publicitaire. Veuillez vous référer au prospectus et au Document d’Informations Clés pour l’Investisseur (« DICI ») du fonds avant de prendre toute décision finale d’investissement. La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats-Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID) Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-Alzette
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich La société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Les politiques de traitement des réclamations sont disponibles en anglais, français, allemand, néerlandais et italien sur notre site Internet www.comgest.com dans la rubrique informations réglementaires. Comgest Growth Plc peut décider de mettre fin à tout moment aux modalités de commercialisation de ses OPCVM.
Empreinte carbone : l’empreinte carbone d’un fonds cherche à mesurer les émissions de gaz à effet de serre de type 1 et 2 des sociétés dans lesquelles le fonds est investi. Elle est mesurée en tonnes d'équivalent dioxyde de carbone (tCO
2

### e).
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