# COMGEST GROWTH CHINA EUR SI ACC - IE00BD5HXG36
### Sub-fund of Comgest Growth plc	31/12/2022
TOP 5 HOLDINGS (% weight)

#### Tencent Holdings	8.0

#### Alibaba Group Holding	6.2

#### ANTA Sports Products	5.1

#### Shandong Weigao Group H	5.0

#### Ping An Insurance Group A	4.8

#### The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
Fund Index

## INVESTMENT POLICY
The objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to increase the value of the Fund (capital appreciation) over the long term. The Fund intends to achieve this objective through investment in a portfolio of high-quality, long-term growth companies. The Fund will invest at least two-thirds of its assets in securities issued by companies listed or traded on Asian or world regulated markets that have their headquarters in, or principally carry out their activities in China.

#### The Fund is actively managed. The index is provided for comparative purposes only.

#### The Fund is aimed at investors with a long-term

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


#### This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.

#### Consumer Discretionary

#### Communication Services Health Care

#### Consumer Staples Industrials Financials Utilities
| [Cash] | 1.2 | -- |
| --- | --- | --- |
| Materials | -- | 3.5 |
| Real Estate | -- | 3.3 |
| Energy | -- | 2.5 |
| COUNTRY BREAKDOWN (%) | Fund | Index |
| China | 90.1 | 100.0 |
| Hong Kong | 8.7 | -- |
| [Cash] | 1.2 | -- |


#### Information Technology

#### 38.9

#### 17.2

#### 11.7

#### 9.3

#### 7.5

#### 7.0

#### 4.6

#### 2.6

#### 30.3

#### 18.6

#### 6.2

#### 5.8

#### 5.6

#### 15.9

#### 2.6

#### 5.7

#### investment horizon (typically 5 years or more).

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 31/12/2022
275
Rebased to 100
245
215
185
155
125
95
Oct-13	Oct-14	Oct-15	Oct-16	Oct-17	Oct-18	Oct-19	Oct-20	Oct-21	Oct-22

#### Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications.
CARBON FOOTPRINT
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 31/12/2022
Annualised

#### Fund Index
1 Month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years	Since
|  |  |  | 144 | Fund | 4.59 | 6.34 | -14.28 | -14.28 | -4.33 | -1.51 | - | 8.09 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 0 | 20 | 40	60	80  100 | 120 140 160 | Index | 1.49 | 4.20 | -16.81 | -16.81 | -5.93 | -2.26 | - | 4.86 |

	Incep.

#### Source: MSCI as of 30/09/2022, tCO
2

#### e per EUR mn invested. The footprint estimates the apportioned scope 1 and 2 greenhouse gases emissions of the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT

#### Fund
| Fund Volatility | 27.84 | 23.02 | 21.63 | - | 19.60 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Index Volatility | 32.25 | 26.27 | 24.42 | - | 21.71 |

|  | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


## CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%)

#### Index

#### 2.2%

#### Fund	34.33	14.72	10.46	29.76 -16.88	27.29	15.48 -11.54 -14.28

#### 0,0%  0,5%  1,0%  1,5%  2,0%  2,5%  3,0%
Source: Trucost as of 30/09/2022, the footprint estimates the apportioned ratio of annual costs linked to greenhouse gases, water abstraction, waste generation, air, land & water pollutants, and natural resource use associated with the portfolio holdings per million of EUR invested.

#### Index	22.66	3.12	8.56	26.30 -14.78	25.73	18.80 -15.78 -16.81

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END
4Q13 4Q14 4Q15 4Q16 4Q17 4Q18 4Q19 4Q20 4Q21
	-4Q14 -4Q15 -4Q16 -4Q17 -4Q18 -4Q19 -4Q20 -4Q21 -4Q22

#### Fund	34.33	14.72	10.46	29.76 -16.88	27.29	15.48 -11.54 -14.28

#### Index	22.66	3.12	8.56	26.30 -14.78	25.73	18.80 -15.78 -16.81

#### Performance data expressed in EUR. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

#### Index: MSCI China - Net Return (changed from MSCI AC Golden Dragon - Net Return on 01/01/2018). The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.

#### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.

#### Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)

#### HKD
Fund Index

#### 51.4

####   74.6

## FUND COMMENTARY
Interest rate hikes, the Ukraine/Russia war and zero-Covid policy were the major factors driving Chinese equities lower in 2022. Looking past these events, we remain excited about the abundance of entrepreneurial and solid businesses that can benefit from the long-term potential in consumption and innovation. The portfolio outperformed its reference index in 2022 thanks to stock selection in these areas.
Russia's invasion of Ukraine led some foreign investors to fear a similar conflict between China and Taiwan may occur. We think this risk is low. Throughout the event, China has said it is against the Ukraine/Russia war and that it will continue to seek a peaceful solution with Taiwan. War risk was further reduced after the pro-China Kuomintang (KMT) party won local elections in Taiwan. In the end, we believe it is in China's interest to maintain peaceful status quo.
China's zero-Covid policy placed pressure on consumer and business sentiment. That said, industrial supplies and logistics were relatively unaffected. In a turn of good news, the Chinese government finally announced in December an

#### CNY	33.7	15.9

####  USD		13.6 	9.5

#### EUR	1.2	--

#### Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 YTD CONTRIBUTORS (%)
exit from its zero-Covid policy. Whilst the accelerated policy exit will unfortunately lead to a rise in deaths, economic activities should be back to normal soon. The relaxation of Covid restrictions provides a positive interpretation of Chinese policymakers, indicating Xi Jinping remains pragmatic in balancing economic development and social stability.
Putting politics aside, China has experienced flat retail sales and industrial profits. Despite this, GDP growth was 3% in the first nine months of 2022. While Chinese equities are trading at a historically low range, we view the economy to not be doing too badly. With the fast pace of reopening, plus more policy easing ahead, we anticipate a sharp rebound in 2023.

#### Trip.com Group ADR Shandong Weigao Gro.. Samsonite Internati.. Vipshop Holdings AD.. ANTA Sports Product..

#### 0.21

#### 1.50

#### 1.43

#### 1.35

#### 2.06
We were careful with regards to the short-term negative impact of China's prolonged Covid policy in 2022, while proactively buying some interesting names at attractive valuations. Our stock selections in the consumer discretionary and health care sectors were strong positive attributors, while negative attributions were mainly from the financials and consumer staples sectors, and the energy sector where we have no exposure.
Trip.com has shown a strong ability to improve efficiency and optimise headcount in order to enhance its margins while maintaining market share during a difficult period. The company's share price rose as the market rewarded it when the reopening scenario was baked in.
Samsonite has seen sequential improved sales trends thanks to the reopening of global travel. By the end of the year, Asia was still not back to normal travel levels, suggesting further upside, particularly in the context of China resuming travel.

#### Weigao benefits from rising demand for better and cheaper domestic medical products. Government-led price cuts in
0,0  0,5  1,0  1,5  2,0  2,5

## BOTTOM 5 YTD CONTRIBUTORS (%)

#### Midea Group A Inner Mongolia Yili.. Tencent Holdings Alibaba Group Holdi.. Bafang Electric (Su..
-2,5  -2,0  -1,5  -1,0  -0,5  0,0

#### Past performance does not predict future returns. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.

#### various formats could threaten short-term earnings, however our research suggests that domestic leaders can digest these price cuts whilst enjoying large market share gains.
Vipshop and Anta Sports both experienced big price swings in the year. E-commerce and sportswear spending was negatively impacted as lockdowns came into effect. Since the worst is over, these industry leaders are showing their resilience in recovery. We took these extreme swings in sentiment as opportunities to accumulate strong leaders.

#### Detractors to performance in 2022 included Midea, Inner Mongolia Yili, Tencent, Alibaba and Bafang.
Midea's Q3'22 business remained almost flat with domestic sales growing 3-4% while overseas sales declined 2%. Midea is entering a less cyclical steady growth phase on the back of its solid B2B business.
Inner Mongolia Yili's Q3 results were weaker than expected in part due to China's zero-covid policy. The key drivers for increasing dairy per capital consumption remain intact as urbanisation and income levels are expected to continue growing.
As the most widely owned Chinese internet stocks, Tencent and Alibaba tend to be sold when foreign investors are not sure about Chinese politics. Putting sentiment aside, both online entertainment and e-commerce were affected by lockdowns. We believe cost efficiency improvement, balance sheet rationalisation and potential value from new businesses and their investment books are overlooked by the market.
Bafang suffered as export logistics were disrupted during the year. In addition, with the world coming out of Covid, enthusiasm for e-bikes might normalise despite continued promising long-term potential.
We gradually increased consumer discretionary exposure throughout the year as we believe the Covid impact will be short-term. We also purchased a few strong long-term franchises at attractive valuations. We bought Shenzhen Mindray (a top player in medical equipment), WuXi AppTec (the biggest lab service provider for drug development), Xinyi Solar (a dominant player in solar glass manufacturing), Bilibili (a young but promising online video community) as well as Li Auto and Fuyao which offer exposure to electric vehicles (EVs) and auto demand recovery. We sold 3SBio, Jiangsu Hengrui, Opple Lighting, SAIC, Autohome, Chow Tai Fook and AAC Technologies.
Looking ahead, as long as China continues to grow its presence in the world, geopolitics will remain a heated topic in newspaper headlines. We believe fractions with the US are unavoidable, but any form of war is not in the best interests of China. The country has worked hard over the last forty years, since Deng Xiaoping's era, to reach where it is today. A peaceful global environment will give China better opportunity and more time to grow its domestic economy and innovation to reach its long-term economic and social goals.
We continue to see many solid businesses which are relatively unaffected by politics. Particularly in 2023, we kick off the Year of the Rabbit with a rather encouraging Covid policy. Seeing crowds in Shanghai celebrating the new year's countdown and hearing of friends taking busy business travels again, we believe consumption sentiment will see a rebound soon.
Ample credit supply and stable inflation and interest rate environments should continue to be a differentiation to the rest of the world where rates are still rising. We are already seeing friendly policy easing in the property and internet sectors. Additionally, Chinese equities are still trading at a historical low range.
We believe consumer recoveries will happen soon, probably biased to discretionary, high tier cities and services. Innovation in sectors such as semiconductors, clean energy, automation, software, biologics, medtech and EV supply chain should continue to flourish. Our portfolio is attractively priced at 14x next twelve months P/E (price-to-earnings) for our long-term 14.5% EPS (earnings per share) growth per annum, to capture the growth opportunities.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.

## KEY INFORMATION

#### ISIN: IE00BD5HXG36

#### SEDOL: BD5HXG3

#### Bloomberg: COMEIAE ID SFDR Classification: Article 6 Domicile: Ireland

#### Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: EUR Share Class Currency: EUR Inception Date: 05/11/2013

#### Index (used for comparative purposes only):

#### MSCI China - Net Return

#### Legal Structure:
Comgest Growth China, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

#### Investment Manager:

#### Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission

#### SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:

#### Comgest Far East Limited (CFE)

#### Regulated by the Hong Kong Securities and Futures Commission

#### Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:

#### Jasmine Kang Baijing Yu Jimmy Chen

#### Ongoing charges: 1.08% p.a of the NAV

#### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.00%

#### p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: None

#### Exit charge: None

#### Minimum initial investment: EUR 10,000,000

#### Minimum holding: None

#### Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401

#### Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin and the primary trading exchanges in China are open for business

#### Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-2
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party

#### NAV: Calculated using closing prices of D

#### NAV known: D+1

#### Settlement: D+3

#### For more detailed information on ESG integration please consult our website:

#### www.comgest.com/en/our-business/esg

## RISKS

#### This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Index Source: MSCI. This report contains information (the “Information”) sourced from MSCI Inc., its affiliates or information providers (the “MSCI Parties”) and may have been used to calculate scores, ratings or other indicators. The Information is for internal use only, and may not be reproduced/redisseminated in any form, or used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. The MSCI Parties do not warrant or guarantee the originality, accuracy and/or completeness of any data or Information herein and expressly disclaim all express or implied warranties, including of merchantability and fitness for a particular purpose. The Information is not intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any investment decision and may not be relied on as such, nor should it be taken as an indication or guarantee of any future performance, analysis, forecast or prediction. None of the MSCI Parties shall have any liability for any errors or omissions in connection with any data or Information herein, or any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Environment Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2022. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.

Translation (ENFR, 2022-12-31):
# COMGEST GROWTH CHINA EUR SI ACC - IE00BD5HXG36
Compartiment de Comgest Growth plc	31/12/2022

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)

##### Tencent Holdings	8,0

##### Alibaba Group Holding	6,2

##### ANTA Sports Products	5,1

##### Shandong Weigao Group H	5,0

##### Ping An Insurance Group A	4,8
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)
Fonds Indice

## POLITIQUE D'INVESTISSEMENT
L’objectif du Compartiment ('le Fonds") est d’accroître sa valeur (appréciation du capital) sur le long terme. Le Fonds entend atteindre cet objectif au travers d’investissements dans un portefeuille de sociétés de croissance sur le long terme et de qualité. Le Fonds investira au moins deux tiers de ses actifs dans des titres émis par des sociétés cotées ou négociées sur des marchés réglementés asiatiques ou mondiaux ayant leur siège social ou exerçant principalement leurs activités en Chine.

##### Le Fonds est géré de manière dynamique. L'indice est utilisé à des fins de comparaison.

##### Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon d'investissement long-terme (généralement supérieur à 5

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.

##### Conso. cyclique

##### Services de com. Pharma/Santé Conso. non cyclique Industrie

##### Services financiers Services publics Technologie [Cash]

##### Produits de base Immobilier Energie

## PRINCIPAUX PAYS (%)

##### 38,9

##### 17,2

##### 11,7

##### 9,3

##### 7,5

##### 7,0

##### 4,6

##### 2,6

##### 1,2

##### --

##### --

##### --

##### 30,3

##### 18,6

##### 6,2

##### 5,8

##### 5,6

##### 15,9

##### 2,6

##### 5,7

##### -- 3,5

##### 3,3

##### 2,5

##### ans).

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 31/12/2022
275
245
Base 100
215
185
155

#### Fonds Indice
125

##### Chine

##### Hong Kong [Cash]

##### 90,1

##### 8,7

##### 1,2

##### 100,0

##### --

##### --
95
oct.-13	oct.-14	oct.-15	oct.-16	oct.-17	oct.-18	oct.-19	oct.-20	oct.-21	oct.-22

##### Répartitions fondées sur les données Comgest et les classifications GICS (secteur) et MSCI (pays).
EMPREINTE CARBONE
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 31/12/2022

#### Annualisée

##### Fonds

#### 1 mois	QTD	YTD	1 an	3 ans	5 ans	10 ans	Depuis
	création
| Indice |  |  |  | 144 | Fonds | 4,59 | 6,34 | -14,28 | -14,28 | -4,33 | -1,51 | - | 8,09 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 0 | 20 | 40	60	80 | 100 120 | 140 160 | Indice | 1,49 | 4,20 | -16,81 | -16,81 | -5,93 | -2,26 | - | 4,86 |
| Source : MSCI au 30/09/2022, tCO 2 e per EUR mn invested. The |
| footprint estimates the apportioned scope 1 and | 2 | Volatilité fonds | -	-	- | 27,84 | 23,02 | 21,63 | - | 19,60 |
| greenhouse gases emissions of the portfolio holdings. |  | Volatilité indice | -	-	- | 32,25 | 26,27 | 24,42 | - | 21,71 |

EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE

##### Fonds

## PERFORMANCE CALENDAIRE (%)

#### 2014	2015  2016	2017  2018	2019  2020	2021  2022

##### Indice

##### 0,0%

##### 1,0%

##### 2,0%

##### 2,2%
| Fonds | 34,33 | 14,72 | 10,46 | 29,76 | -16,88 | 27,29 | 15,48 | -11,54 | -14,28 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Indice | 22,66 | 3,12 | 8,56 | 26,30 | -14,78 | 25,73 | 18,80 | -15,78 | -16,81 |


##### 3,0%
Source : Trucost au 30/09/2022, l’empreinte environnementale estime la part du ratio des coûts annuels liés aux émissions de gaz à effet de serre, à la consommation d’eau, aux déchets, à la pollution de l’air, terrestre et de l’eau, ainsi qu’aux ressources naturelles consommées par les entreprises détenues, attribuable au portefeuille par million de EUR investi.

## PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE

#### 4Q13 4Q14 4Q15 4Q16 4Q17 4Q18 4Q19 4Q20 4Q21
	-4Q14 -4Q15 -4Q16 -4Q17 -4Q18 -4Q19 -4Q20 -4Q21 -4Q22

##### Fonds	34,33	14,72	10,46	29,76 -16,88	27,29	15,48 -11,54 -14,28

##### Indice	22,66	3,12	8,56	26,30 -14,78	25,73	18,80 -15,78 -16,81

##### Performance exprimée en EUR. Les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements.

##### Indice : MSCI China - Net Return (MSCI AC Golden Dragon - Net Return jusqu'au 01/01/2018). L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.

##### Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance. Le graphique de performance cumulée et les données « depuis création» peuvent faire référence à la dernière date de lancement de la part qui peut différer de sa date de lancement effective. Les performances passées ne sont renseignées que lorsqu'une année civile complète des performances est disponible.

##### Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)

#### Fonds Indice

##### 51,4

##### HKD

#####   74,6

##### CNY	33,7	15,9

#####  USD	  13,6 	9,5 EUR		1,2		--

##### Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS YTD (%)
COMMENTAIRE
La hausse des taux d'intérêt, la guerre entre l'Ukraine et la Russie et la politique zéro Covid ont été les principaux facteurs qui ont fait reculer les actions chinoises en 2022. Néanmoins, nous restons enthousiastes quant à l'abondance de sociétés entrepreneuriales et robustes qui sont susceptibles de bénéficier du potentiel à long terme que recèlent la consommation et l'innovation. Le portefeuille a d'ailleurs surperformé son indice de comparaison en 2022 grâce à une sélection de titres judicieuse dans ces deux secteurs.
Certains investisseurs étrangers ont craint qu'un conflit n'éclate entre la Chine et Taïwan après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Ce risque nous paraît faible. Depuis le début des événements, la Chine a manifesté son opposition à la guerre entre la Russie et l'Ukraine et affirmé qu'elle continuerait de rechercher une solution pacifique avec Taïwan. Le risque de guerre a encore diminué après la victoire du parti prochinois Kuomintang (KMT) aux élections locales à Taïwan. En définitive, nous pensons qu'il est dans l'intérêt de la Chine de maintenir un statu quo pacifique.
La politique zéro Covid de la Chine a pesé sur la confiance des ménages et des entreprises. Pour autant, les secteurs des équipements industriels et de la logistique ont été relativement peu touchés. En décembre, le gouvernement chinois a finalement annoncé la sortie de sa stratégie zéro Covid. La levée rapide de cette politique devrait malheureusement se traduire par une augmentation du nombre de décès, mais l'activité économique pourrait bientôt revenir à la normale. L'assouplissement des restrictions liées à la pandémie offre une image positive des responsables politiques chinois et indique que Xi Jinping reste pragmatique dans sa recherche d'un équilibre entre développement économique et stabilité sociale.

##### Au-delà des aspects politiques, la Chine a enregistré une stagnation des ventes au détail et des bénéfices des groupes

##### Trip.com Group ADR Shandong Weigao Gro.. Samsonite Internati.. Vipshop Holdings AD..

##### ANTA Sports Product..

##### 0,21

##### 1,50

##### 1,43

##### 1,35

##### 2,06
industriels. Le PIB a cependant progressé de 3% au cours des neuf premiers mois de 2022. Si les actions chinoises se négocient à des niveaux historiquement bas, l'économie du pays ne se porte selon nous pas si mal que cela. Compte tenu du rythme rapide de la réouverture économique et des nouvelles mesures politiques d'assouplissement à venir, nous anticipons un fort rebond en 2023.
Nous nous sommes montrés prudents quant à l'effet négatif à court terme de la politique zéro Covid de la Chine en 2022, tout en achetant de manière proactive certaines entreprises intéressantes à des valorisations attractives. Notre sélection de titres dans les secteurs de la consommation cyclique et de la santé a fortement contribué à la performance, tandis que les secteurs de la finance et de la consommation non-cyclique, ainsi que le secteur de l'énergie, auquel nous ne sommes pas exposés, ont été les principaux freins.
Trip.com a fait preuve d'une grande capacité à optimiser son efficacité et ses effectifs afin d'améliorer ses marges tout en maintenant sa part de marché dans un contexte difficile. Le cours de l'action de la société a enregistré une hausse,
0,0  0,5  1,0  1,5  2,0  2,5

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS YTD (%)

##### Midea Group A Inner Mongolia Yili.. Tencent Holdings Alibaba Group Holdi.. Bafang Electric (Su..

##### soutenu par la réaction du marché face aux perspectives de réouverture.
Samsonite a enregistré une amélioration séquentielle de ses ventes grâce au redémarrage des voyages dans le monde. À la fin de l'année, l'Asie n'avait toujours pas renoué avec des niveaux de voyage normaux, ce qui laisse présager un nouveau potentiel d'augmentation, notamment dans le contexte de la reprise des voyages en Chine.
Weigao bénéficie de la demande croissante pour des produits médicaux nationaux de meilleure qualité et moins chers. Les réductions de prix imposées par le gouvernement pourraient menacer les bénéfices à court terme, mais les principales entreprises domestiques sont, selon nous, à même d'absorber ces réductions de prix tout en bénéficiant d'importants gains de parts de marché.
Les cours de Vipshop et de Anta Sports ont connu une forte volatilité tout au long de l'année. Les dépenses liées au commerce électronique et aux vêtements de sport ont été pénalisées par les mesures de confinement. Le pire est désormais derrière nous, et ces entreprises leaders dans leur secteur prouvent qu'elles sont capables de se relever. Nous avons profité de ces variations importantes du sentiment pour renforcer nos positions sur ces deux entreprises de premier plan.
Midea, Inner Mongolia Yili, Tencent, Alibaba et Bafang ont figuré parmi les détracteurs à la performance en 2022. L'activité de Midea au troisième trimestre 2022 est restée quasiment stable, avec une croissance des ventes
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0

##### domestiques de 3-4%, tandis que les ventes à l'étranger ont reculé de 2%. Midea entre dans une phase de croissance

##### régulière moins cyclique grâce à sa solide activité B2B.

##### Les  performances  passées  ne  préjugent  pas  des

##### performances futures. Les données sur des titres ne sont fournies qu'à des fins d'illustration et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'acheter ou de vendre ces titres.
Les résultats du troisième trimestre de Inner Mongolia Yili ont été plus faibles que prévu, en partie à cause de la politique zéro Covid de la Chine. Les principaux vecteurs de l'augmentation de la consommation de produits laitiers par habitant restent intacts dans la mesure où l'urbanisation et les niveaux de revenus devraient continuer de croître.
Tencent et Alibaba, qui sont les valeurs Internet chinoises les plus largement détenues, ont tendance à être vendues dès lors que les investisseurs étrangers ont des doutes sur les orientations politiques de Pékin. Abstraction faite du sentiment de marché, le divertissement en ligne et le commerce électronique ont été deux secteurs pénalisés par les confinements. Selon nous, l'amélioration de leur rentabilité, la rationalisation de leur bilan et la valeur potentielle de leurs nouvelles activités et de leurs investissements sont négligées par le marché.
Bafang a souffert des perturbations des chaînes logistiques exportatrices au cours de l'année. Par ailleurs, maintenant que le monde émerge de la pandémie de Covid-19, l'enthousiasme pour les vélos électriques pourrait se normaliser malgré un potentiel à long terme toujours prometteur.
Nous avons progressivement accru notre exposition au secteur de la consommation cyclique tout au long de l'année dans la mesure où nous considérons que l'impact de la pandémie sera de courte durée. Nous avons également investi dans quelques entreprises solides à long terme à des niveaux de valorisation intéressants. Nous avons ainsi acheté Shenzhen Mindray (un acteur de premier plan dans le domaine des équipements médicaux), WuXi AppTec (le plus grand fournisseur de services de laboratoire pour le développement de médicaments), Xinyi Solar (un acteur majeur dans la fabrication de verre solaire), Bilibili (une communauté vidéo en ligne récente mais prometteuse) ainsi que dans Li Auto et Fuyao, qui offrent une exposition aux véhicules électriques (VE) et à la reprise de la demande automobile. Nous avons vendu nos positions sur 3SBio, Jiangsu Hengrui, Opple Lighting, SAIC, Autohome, Chow Tai Fook et AAC Technologies.
Tant que la Chine continuera à accroître sa présence dans le monde, les questions géopolitiques resteront un thème d'actualité brûlant. Les dissensions avec les États-Unis sont inévitables, mais la Chine n'a aucun intérêt à se lancer dans une quelconque forme de guerre. Le pays a déployé des efforts considérables au cours des quarante dernières années, depuis l'ère de Deng Xiaoping, pour en arriver là où il est aujourd'hui. Un contexte mondial pacifié permettra à la Chine de profiter de davantage d'opportunités et de temps pour développer son économie nationale et l'innovation afin d'atteindre ses objectifs économiques et sociaux à long terme.
Nous continuons d'identifier de nombreuses entreprises solides qui sont relativement peu affectées par les évènements d'ordre politique. Nous entamons l'année du Lapin (2023) avec une nouvelle politique en matière de Covid qui semble plutôt encourageante. À voir la foule célébrer le compte à rebours du nouvel an à Shanghai et les voyages d'affaires reprendre progressivement, nous pensons que la confiance des ménages devrait bientôt rebondir.

## INFORMATIONS PRATIQUES

##### ISIN : IE00BD5HXG36

##### Bloomberg : COMEIAE ID Classification SFDR : Article 6 Domicile : Irlande

##### Affectation des résultats : Capitalisation

##### Devise de base du fonds : EUR

##### Devise de la classe : EUR

##### Date de lancement : 05/11/2013

##### Eligible PEA : Non

##### Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) :

##### MSCI China - Net Return

##### Structure légale :
Comgest Growth China, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM)

##### Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

##### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine

##### L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation

##### Sous-gestionnaire financier :

##### Comgest Far East Limited (CFE)

##### Réglementée par la Securities and Futures Commission de Hong-Kong

##### L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

##### Equipe d'investissement :

##### Jasmine Kang Baijing Yu Jimmy Chen

##### Frais courants : 1,08% de l’actif net

##### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) : 1,00% de l’actif net

##### Commission de souscription maximale : Néant

##### Frais de sortie : Néant

##### Investissement initial minimum : EUR 10 000 000 Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :

##### RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555 / Fax : +353 1 613 0401

##### Autre contact :

##### CACEIS Bank

##### Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63 / Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 / 82

##### Valorisation : Chaque jour où les banques à Dublin et les marchés primaires en Chine sont ouverts (J)

##### Heure limite de souscription / rachat : 17:00 (heure locale en Irlande) jour J-2
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information

##### VL : Calculée sur les cours de clôture de J

##### Publication de la VL : J+1

##### Règlement : J+3

##### Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet: https://www.comgest.com/fr/notre-metier/esg

### COMMENTAIRE (suite)
L'offre abondante de crédit et la stabilité de l'inflation et des taux d'intérêt devraient continuer de faire la différence avec le reste du monde où les taux augmentent. Nous constatons déjà un assouplissement favorable des mesures politiques dans les secteurs de l'immobilier et de l'Internet. Par ailleurs, les actions chinoises se négocient toujours à des niveaux historiquement bas.
Selon nous, la reprise de la consommation ne saurait tarder, probablement en faveur des produits de consommation cyclique, des villes de premier plan et des services. L'innovation dans des secteurs tels que les semi-conducteurs, les énergies propres, l'automatisation, les logiciels, les produits biologiques, les technologies médicales et la chaîne d'approvisionnement des VE devrait continuer à prospérer. Notre portefeuille est valorisé à un niveau attractif, à 14x le ratio cours/bénéfice des douze prochains mois, pour une croissance à long terme de 14,5% par an du bénéfice par action (BPA), ce qui nous permettra de saisir les opportunités de croissance.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## RISQUE

##### Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Dans la mesure où la part du fonds est libellée dans une devise différente de la vôtre, les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements et les coûts.
- Le fonds est investi sur les marchés émergents, caractérisés par une plus grande volatilité que les marchés matures et la valeur des investissements peut par conséquent fluctuer nettement à la hausse ou la baisse.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Ceci est une communication publicitaire. Veuillez vous référer au prospectus et au Document d’Informations Clés pour l’Investisseur (« DICI ») du fonds avant de prendre toute décision finale d’investissement. La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats-Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID) Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-Alzette
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich La société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Les politiques de traitement des réclamations sont disponibles en anglais, français, allemand, néerlandais et italien sur notre site Internet www.comgest.com dans la rubrique informations réglementaires. Comgest Growth Plc peut décider de mettre fin à tout moment aux modalités de commercialisation de ses OPCVM.
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