# Overview of our funds
The LTIF Classic is down 19% ytd. at EUR 348 NAV (16th June)
The Classic Fund has recovered a lot from the mid-March lows (lev- els of EUR 240-250 per share) rising by around 40-45% in 12 weeks to EUR 340-360 levels.
It is incredible how volatile the stock market has been since the be- ginning of the crisis (we will call it GCC, Global Covid-19 Crisis): a col- lapse in March and an equally surprising recovery in Q2. What does this say to those who still believe in the efficient market theory? Let me remind you that the NAV of the Classic Fund peaked in February at around EUR 440 per share, so we still have a lot of catching up to do.
Table 1: Net Asset Value - Net assets under management of our funds
| May 31, 2020 | NAV | ∆ 3m | ∆ 12m | Annualized return (s.i.) | AUM (in mio) |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| LTIF Classic [EUR] | 328.34 | -11.3% | -14.2% | 6.7% | 78 |
| LTIF SRI (EUR) | 78.60 | -530.0% | -11.2% | -11.7% | 4 |
| LTIF Natural Resources [EUR] | 70.86 | -14.0% | -30.1% | -2.2% | 16 |
| LTIF Stability A Cap [EUR] | 142.76 | -22.9% | -14.1% | -3.6% | 5 |

50
Sep 05	Sep 08	Sep 11	Sep 14	Sep 17
Figure 3: LTIF Natural Resources EUR
log scale
vs. S&P Global Nat. Res. Net TR Index EUR
200
100
50
Mar 15	Mar 16	Mar 17	Mar 18	Mar 19	Mar 20
Figure 4: LTIF SRI EUR
log scale
vs. MSCI Daily T R Net World Index EUR
200
100
50
Jun 18 Sep 18 Dec 18 Mar 19 Jun 19 Sep 19 Dec 19 Mar 20
Source: SIA Group
In relative terms, the Classic is somewhat below the broader indices (Standard & Poor's 500 falling by 3% for the year, the European SXXP 600 Index falling by 13%), but quite in line with value indices such as the Russell 1000 falling by 15% and the MSCI World Value Index fall- ing by 17% for the year. In a recession, cyclical stocks, small compa- nies, and value usually tend to underperform in the short term com- pared to large caps, defensives, and even growth, but this gap closes in the economy’s recovery phase.
Until mid-June, the best sectors in the Classic were Technology (+19% YTD) and Consumer (-4% YTD), while the worst were Energy (-50%) and Materials/Mines (-20%, excluding Northern Dynasty, which dou-
bled on good progress in the permitting process). The rest of the sectors, Industrial, Salmon, Health, Fi- nance, and Discretionary Consumption, have, on average, fallen between 10% and 20%.
Looking at our companies, 10 stocks are up so far this year: VISA, Apple, Reckitt Beckinser, ASML, Visco- fan, Devro, Pandora, Air Liquide, Nestle and Northern Dynasty. Stocks that have fallen less than 10% are Metso, Prysmian, Henkel, Leroy Seafood, Antofagasta and Unilever.
On the negative side, the stocks down 25%+ are Grieg Seafood, ING, Sodexo, ISS, First Quantum, Hudbay Minerals, Wienerberger, Heidelberg Cement and all the oil companies (Premier Oil, Suncor, Cenovus, and California Resources).
As we mentioned in our last newsletter, after performing different stress tests on our companies, only California Resources faces a serious financial problem (< 1% of the fund) should oil prices remain low, but the rest of the companies in which we have invested are going to overcome the crisis and be back to normal fast, at the latest within 12-18 months.

Translation (ENES, 2020-06-30):
# Visión general de nuestros fondos
El Fondo LTIF Classic cae un 19 % en el año hasta la fecha, hasta un VL de 348 EUR (16 de junio)
El Fondo Classic se ha recuperado mucho desde los mínimos de mediados de marzo (niveles de 240-250 euros por participación), subiendo alrededor del 40-45 % en 12 semanas, hasta niveles de 340-360 EUR.
Es increíble lo volátil que ha sido el mercado de valores desde el inicio de la crisis (la llamaremos la CGC, la Crisis Global COVID-19): un colapso en marzo, y una recuperación igualmente sorprendente en el segundo trimestre. ¿Qué dice esto a aquellos que aún siguen creyendo en la teoría del mercado eficiente? Permítanme recordarles que el VL del Fondo Classic logró su máximo en febrero en alrededor de 440 EUR por participación, así que todavía nos queda mucho por recuperar.
Tabla 1: Valor liquidativo – Activos netos gestionados con nuestros fondos
| May 31, 2020 | NAV | ∆ 3m | ∆ 12m | Annualized return (s.i.) | AUM (in mio) |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| LTIF Classic [EUR] | 328.34 | -11.3% | -14.2% | 6.7% | 78 |
| LTIF SRI (EUR) | 78.60 | -530.0% | -11.2% | -11.7% | 4 |
| LTIF Natural Resources [EUR] | 70.86 | -14.0% | -30.1% | -2.2% | 16 |
| LTIF Stability A Cap [EUR] | 142.76 | -22.9% | -14.1% | -3.6% | 5 |

Fuente: SIA Group
En términos relativos, el Fondo Classic se encuentra en cierta medida por debajo de los índices más amplios (el Standard & Poor's 500 ha caído un 3 % en el año, el índice SXXP 600 europeo ha caído un 13%), pero bastante en línea con los índices value como el Russell 1000 que ha caído un 15 %, y el MSCI World Value Index que ha caído un 17 % en el año. En una recesión, las acciones cíclicas, las empresas pequeñas, y los títulos value a menudo tienden a lograr un crecimiento inferior a corto plazo en comparación con las grandes empresas, los valores defensivos e incluso los valores de crecimiento, pero esta diferencia disminuye en la fase de recuperación de la economía.
Hasta mediados de junio, los mejores sectores en el Fondo Classic fueron Tecnología (+19 % en el año hasta la fecha) y Consumo (-4 % en el año hasta la fecha), mientras que los peores fueron Energía (- 50%) y Materiales/Minas (-20 %, excluyendo a Northern Dynasty cuyo precio se dobló gracias a la evolución en el proceso de obtención de permisos). El resto de los sectores, Industrial, Salmón, Sanidad, Finanzas y Consumo Discrecional, han caído de media entre el 10 % y el 20 %.
Si nos fijamos en nuestras sociedades, 10 acciones suben hasta ahora en el año: VISA, Apple, Reckitt Beckinser, ASML, Viscofan, Devro, Pandora, Air Liquide, Nestlé y Northern Dynasty. Las acciones que han caído menos del 10 % son Metso, Prysmian, Henkel, Leroy Seafood, Antofagasta y Unilever.
En el lado negativo, las acciones que han caído más de un 25 % son Grieg Seafood, ING, Sodexo, ISS, First Quantum, Hudbay Minerals, Wienerberger, Heidelberg Cement y todas las compañías petrolíferas (Premier Oil, Suncor, Cenovus, y California Resources).
Tal y como mencionamos en nuestra última Newsletter, después de realizar distintas pruebas de tensión en nuestras empresas, únicamente California Resources se enfrenta a un poema financiero grave (menos del 1 % del fondo) si los precios del petróleo se mantienen bajos, pero el resto de las empresas en las que hemos invertido van a superar la crisis y volverán rápidamente a la normalidad, a más tardar dentro de un plazo de 12-18 meses.