# Strategy and Outlook
We recently returned from a week-and-a-half long trip to Vietnam and Indonesia—marking a resumption of our team’s investment travel since before the pandemic. We met with many interesting companies and entrepreneurs, explored the burgeoning retail industries, and spent time with the locals on the ground. We visited Ho Chi Minh and Hanoi in Vietnam and Jakarta in Indonesia and were invigorated to see activity coming back to normal. Both economies are experiencing strong gross domestic product (GDP) growth (the International Monetary Fund projects 5.3% 2022 real GDP growth for Indonesia and 7.Ł% for Vietnam, with the latter reporting a massive 13.7% year-over-year growth rate in the third quarter of 2022).
We had previously introduced the idea of the “Trinity of Transformation” – a lack of legacy infrastructure, young millennial population and rise in smartphone usage giving way to innovative ways of using technology in NextGen countries – and it was clear from our trip that the Trinity is playing out in both economies. Entrepreneurs in Vietnam and Indonesia are now able to build unique businesses with increased interconnectivity and technology that previously had been impossible to imagine coming out of these markets. And with a burgeoning middle class, increased consumption and premiumization are helping lead the growth.
Our trip solidified our belief that the next generation of global investment opportunities is unfolding in large, often overlooked countries like Vietnam and Indonesia. They remain among the highest weights in the portfolio, and we are looking for new investment ideas in both economies.
As we approach year-end, we plan to deploy some of the excess cash in the Fund. We have a pipeline of new ideas and we plan to add to some of our existing positions whenever price volatility creates a compelling opportunity. Within the NextGen countries in the portfolio, we will continue to invest in a collection of outstanding businesses with high and sustainable ROICs and healthy balance sheets, trading at reasonable valuations.

## For further information, please contact your Morgan Stanley Investment Management representative.
Calendar Year Returns (%)
Past performance is not a reliable indicator of future results.
|  | YTD | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Class I Shares | -27.75 | 3Ł.33 | -5.56 | 2Ł.26 | -1Ł.85 | 15.66 | 11.35 | 6.3Ł | -7.09 | 11.11 | 20.01 |
| Blended Benchmark | -22.2Ł | 26.97 | -1Ł.60 | 17.6Ł | -11.81 | 9.Ł0 | 23.53 | -10.93 | -3.Ł1 | -9.26 | 19.99 |
| MSCI Frontier Emerging Markets Net Index | -11.89 | 12.21 | -10.70 | 16.19 | -10.29 | 11.37 | 8.1Ł | -- | -- | -- | -- |

All performance data is calculated NAV to NAV, net of fees, and does not take account of commissions and costs incurred on the issue and redemption of units. The sources for all performance and Index data is Morgan Stanley Investment Management. Please visit our website www.morganstanley.com/im to see the latest performance returns for the fund’s other share classes.
Effective 16 May, 2022, the Morgan Stanley Investment Funds Emerging Europe Middle East and Africa Fund was renamed to Morgan Stanley Investment Funds Next Gen Emerging Markets Fund, with an expanded investment universe to include equity securities of companies operating in emerging market countries, which include frontier emerging market countries, and an updated investment approach to reflect top-down allocations are made at the macro and thematic levels. Please see the prospectus for more details.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# STRATEGIA E PROSPETTIVE
Con una recente settimana e mezzo di viaggio in Vietnam e Indonesia, abbiamo segnato una ripresa dei viaggi d’investimento effettuati dal nostro team da prima della pandemia. Abbiamo incontrato molte società e imprenditori interessanti, esplorato i settori commerciali in espansione e trascorso del tempo sul campo con la popolazione locale. Abbiamo visitato Ho Chi Minh e Hanoi in Vietnam e Jakarta in Indonesia e siamo stati felici di vedere le attività tornare alla normalità. Entrambe le economie stanno registrando una crescita notevole del prodotto interno lordo (PIL) (il Fondo monetario internazionale prevede un PIL reale del 5,3% per l’Indonesia e del 7,Ł% per il Vietnam, dato che quest’ultimo ha riportato un elevato tasso di crescita del 13,7% su base annua nel terzo trimestre 2022).
Avevamo già introdotto l’idea della “Trinità della trasformazione”, una mancanza di infrastrutture preesistenti, popolazione millennial giovane e un aumento dell’utilizzo di smartphone che offre modi innovativi per utilizzare la tecnologia nei Paesi NextGen; e ciò è stato evidente dal nostro viaggio in entrambe le economie. Gli imprenditori in Vietnam e Indonesia sono ora in grado di costruire imprese uniche con una maggiore interconnettività e tecnologia, che in passato era impossibile immaginare in questi mercati. Inoltre, con un ceto medio in espansione, maggiori consumi e premiumizzazione stanno contribuendo alla crescita.
Il nostro viaggio ha consolidato la nostra convinzione che la prossima generazione di investimento globale si sta sviluppando in Paesi di grandi dimensioni e spesso sottovalutati come Vietnam e Indonesia. Restano tra gli elementi di maggior peso del portafoglio; andiamo in cerca di nuove idee d’investimento in entrambe le economie.
Con l’avvicinarsi della fine dell’anno, intendiamo impiegare parte dell’eccesso di liquidità del Comparto. Disponiamo di un portafoglio di nuove idee e intendiamo ampliare alcune delle nostre posizioni esistenti ogniqualvolta la volatilità dei prezzi crei un’opportunità interessante. All’interno dei Paesi NextGen, continueremo a investire in una serie di ottime società con ROIC elevati e sostenibili e bilanci solidi, scambiando a valutazioni ragionevoli.

## For further information, please contact your Morgan Stanley Investment Management representative.
Rendimenti nell'Anno solare (%)
La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri.
|  | DA INIZIO |  |
| --- | --- | --- |
| ANNO | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| Azioni di Classe A | -28,08 | 33,60 | -6,08 | 23,58 | -15,33 | 15,03 | 10,71 | 5,73 | -7,59 | 10,Ł8 | 19,38 |
| Benchmark composito | -22,2Ł | 26,97 | -1Ł,60 | 17,6Ł | -11,81 | 9,Ł0 | 23,53 | -10,93 | -3,Ł1 | -9,26 | 19,99 |
| MSCI Frontier Emerging Markets Net Index | -11,89 | 12,21 | -10,70 | 16,19 | -10,29 | 11,37 | 8,1Ł | -- | -- | -- | -- |

Tutti i dati di performance sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV), al netto delle spese, e non comprendono le commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle quote. Tutti i dati relativi alle performance e agli indici sono tratti da Morgan Stanley Investment Management. Per i dati di performance più recenti delle altre classi di azioni del fondo, consultare il sito www.morganstanley.com/im.
A partire dal 16 maggio 2022, il Morgan Stanley Investment Funds Emerging Europe Middle East and Africa Fund ha assunto la denominazione di Morgan Stanley Investment Funds Next Gen Emerging Markets Fund, con un universo d’investimento ampliato per includere titoli azionari di società attive nei Paesi dei Mercati Emergenti, compresi i Paesi dei Mercati Emergenti di frontiera, e un approccio all’investimento aggiornato per riflettere le allocazioni top-down effettuate ai livelli macro e tematici. Per maggiori informazioni, si rimanda al prospetto.