OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Portfolio commentary January 2022
In 2021, the US economy expanded +5.5%. However, January’s macro data is mixed with expansionary PMIs and declining travel and lodging spending. In the Eurozone, economic activity was unexpectedly resilient against the increasing Covid cases. The manufacturing PMI increased, and the suppliers’ delivery time index improved indicating a gradual easing of supply constraints. In China, the economy expanded +8.1% in 2021 but the zero-Covid policy is the main risk to its economy. According to our Research & Strategy team retail should start to level out in 2022, with grocery and convenience retail performing best. As of January 31, 2022, the Fund is invested in 56 underlying real estate funds (59 committed) and is circa 91.6% invested and 96.9% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 3.9%. Finally, on the January NAV there were EUR 116.8 million of subscriptions and EUR 86.8 million of redemptions.

Translation (ENIT, 2022-01-31):
# Commento del portfolio ad gennaio 2022
Nel 2021, l'economia statunitense è cresciuta del +5,5%. I dati macro di gennaio sono da valutare insieme alla crescita degli indici PMI e a un calo della spesa per viaggi e strutture ricettive. Nell'Eurozona, l'attività economica è stata inaspettatamente resiliente contro l'aumento dei casi di Covid. L’indice PMI manifatturiero è aumentato e l'indice dei tempi di consegna dei fornitori è migliorato, indicando un graduale allentamento dei vincoli di offerta. In Cina, l'economia è cresciuta del +8,1% nel 2021, ma la politica zero-Covid rimane il principale rischio per l’economia cinese. Secondo il nostro team research & strategy, il settore retail dovrebbe iniziare a tornare ai livelli precedenti durante il 2022, con maggiori performance per negozi di genere alimentare e convenience store. Al 31 gennaio 2022, il Fondo è investito in 56 fondi immobiliari sottostanti (59 fondi committed) ed è investito per circa il 91,6% e impegnato per il 96,9%. L'allocazione dei titoli look-through è stata dello 0,00% su base investita e impegnata. Alla luce delle ultime informazioni fornite, il rendimento lordo medio ponderato dei fondi sottostanti su base investita e impegnata (esclusa la componente cash di GREFS) è del 3,9%. Infine, sul NAV di dicembre si sono registrati 116,8 milioni di euro di sottoscrizioni e 86,8 milioni di euro di rimborsi.
## Portfolio	Geography	Sector
US 44.1%
UK 9.8%
Industrial 39.4%
Target Funds 96.9%
Unallocated/cash* 3.1%
Japan 8.5%
Australia 6.2%
Canada 3.7%
Netherlands 3.5%
Other Europe 15.0%
Other APAC 6.1%
Unallocated/cash* 3.1%
Office 22.8%
Residential 21.8%
Retail 6.9%
Other 5.9%
Unallocated/cash* 3.1%
Source: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 31.01.2022

Translation (ENIT, 2022-01-31):
## Portfolio	Esposizione geografica	Esposizione settoriale
US 44,1%
UK 9,8%
Logistica 39,4%
Fondi target 96,9%
Cassa non allocata* 3,1%
Giappone 8,5%
Australia 6,2%
Canada 3,7%
Paesi Bassi 3,5%
Altro Europa 15,0%
Altro APAC 6,1%
Cassa non allocata* 3,1%
Uffici 22,8%
Residenze 21,8%
Retail 6,9%
Altro 5,9%
Cassa non allocata* 3,1%
Fonte: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 31.01.2022
## Portfolio	Geography	Sector
US 45.7%
UK 9.4%
Industrial 41.6%
Target Funds 98.5%
Unallocated/cash* 1.5%
Australia 8.7%
Japan 7.1%
Canada 3.8%
Germany 3.5%
Other Europe 14.0%
Other APAC 6.3%
Unallocated/cash* 1.5%
Residential 22.2%
Office 20.3%
Other 7.6%
Retail 6.9%
Unallocated/cash* 1.5%
Source: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 31.01.2023

Translation (ENIT, 2023-01-31):
## Portfolio	Esposizione geografica	Esposizione settoriale
US 45,7%
UK 9,4%
Logistica 41,6%
Fondi target 98,5%
Cassa non allocata* 1,5%
Australia 8,7%
Giappone 7,1%
Canada 3,8%
Germania 3,5%
Altro Europa 14,0%
Altro APAC 6,3%
Cassa non allocata* 1,5%
Residenze 22,2%
Uffici 20,3%
Altro 7,6%
Retail 6,9%
Cassa non allocata* 1,5%
Fonte: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 31.01.2023
# Portfolio commentary August 2021
In the month, the US unemployment rate fell further; 2Q corporate profits reached new highs; and while the US PMIs remain in expansionary territory, the increasing infection rate constrained retail sales. Within Eurozone the composite PMI remained at high levels indicating continued economic recovery. In APAC, rising cases and prolonged lockdowns have slowed down the economic rebound. Our Research & Strategy team has published new forecasts indicating continued logistics sector outperformance, but also a slow narrowing of its lead over lagging retail. As of August 31, 2021, the Fund is invested in 54 underlying real estate funds (56 committed funds) and is circa 90.5% invested and 96.0% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 4.16% and 4.15%, respectively. Finally, on the August NAV there were EUR 80.1 million of subscriptions and EUR 54.1 million of redemptions.

Translation (ENIT, 2021-08-31):
# Commento del portfolio ad agosto 2021
Nel mese di agosto, il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è sceso ulteriormente; gli utili societari del 2Q hanno raggiunto nuovi massimi; e mentre gli indici PMI statunitensi indicano una fase continua di espansione, l'aumento del tasso di contagi COVID-19 ha limitato le vendite retail. All'interno dell'Eurozona l’indice PMI composito è rimasto a livelli elevati, indicando una continua ripresa economica. In APAC, l'aumento dei casi e i lockdown prolungati hanno rallentato la ripresa economica. Il nostro team Research & Strategy ha pubblicato nuove previsioni che indicano una continua sovraperformance del settore logistico, ma anche un lento restringimento del suo vantaggio rispetto al retail in ritardo. Al 31 agosto 2021, il Fondo è investito in 54 fondi immobiliari sottostanti (56 fondi impegnati) ed è investito per circa il 90,5% e impegnato per il 96,0%. L'allocazione dei titoli look-through è stata dello 0,00% su base investita e impegnata. Alla luce delle ultime informazioni fornite, il rendimento lordo medio da locazione dei fondi sottostanti su base investita e impegnata (esclusa la componente cash di GREFS) è stata rispettivamente del 4,16% e del 4,15%. Infine, sul NAV di agosto si sono registrati 80,1 milioni di euro di sottoscrizioni e 54,1 milioni di euro di rimborsi.
# General performance review (based on share class I-12-dist EUR)
The share class saw a record month-on-month, quarterly and annual net gain of circa 4.97%, 5.36% and 15.39% (I-12-dist EUR share class), respectively. For the I-12-dist EUR share class for December 2021, the hedging costs had no effect on the monthly return. The Fund launched in June 2008 and has a since inception annualized return of 5.56%.

Translation (ENIT, 2021-12-31):
# Review generale della performance (basata sulla share class I-12-dist EUR)
La share class ha registrato rendimenti netti record, con un rendimento mensile del 4,97%, trimestrale del 5,36% e annuale del 15,39% (share class I-12-dist EUR). Per la share class I-12-dist EUR per dicembre 2021, i costi di copertura non hanno avuto alcun effetto sul rendimento mensile. Il Fondo, lanciato nel giugno 2018, ha un rendimento annualizzato dal suo lancio del 5,56%.
## Portfolio	Geography	Sector
US 44.0%
UK 9.7%
Industrial 39.3%
Target Funds 96.9%
Unallocated/cash* 3.1%
Japan 8.5%
Australia 6.4%
Canada 3.8%
Netherlands 3.6%
Other Europe 15.4%
Other APAC 5.4%
Unallocated/cash* 3.1%
Office 23.8%
Residential 20.8%
Retail 7.2%
Other 5.9%
Unallocated/cash* 3.1%
Source: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 31.12.2021

Translation (ENIT, 2021-12-31):
## Portfolio	Esposizione geografica	Esposizione settoriale
US 44,0%
UK 9,7%
Logistica 39,3%
Fondi target 96,9%
Cassa non allocata* 3,1%
Giappone 8,5%
Australia 6,4%
Canada 3,8%
Paesi Bassi 3,6%
Altro Europa 15,4%
Altro APAC 5,4%
Cassa non allocata* 3,1%
Uffici 23,8%
Residenze 20,8%
Retail 7,2%
Altro 5,9%
Cassa non allocata* 3,1%
Fonte: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 31.12.2021
# Portfolio commentary June 2021
In the short run, inflation is expected to remain stable, but the key question is whether or not this elevated level is permanent, which largely depends on fiscal and monetary policy. The quarter end economic data have been very strong in the US and Eurozone indicating a continuing recovery. Within APAC, the growth of Chinese factory activity has backpedaled due to raw materials costs and supply shortages. In real estate, industrial and residential had strong Q2 performances and retail has started a slow recovery. As of June 30, 2021, the Fund is invested in 56 underlying real estate funds (56 committed funds) and is circa 92.38% invested and 96.81% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 4.22%. Finally, on the June NAV there were EUR 105.2 million of subscriptions and EUR 37.8 million of redemptions.

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Commento del portfolio a giugno 2021
Nel breve periodo, si prevede che l'inflazione rimarrà stabile, ma il tema principale è se questo livello elevato sia permanente o meno, il che dipende in gran parte dalla politica fiscale e monetaria. I dati economici di fine trimestre sono stati molto forti negli Stati Uniti e nell'Eurozona, il che indica una ripresa continua. All'interno del mercato APAC, la crescita della produzione cinese ha rallentato a causa dei costi delle materie prime e della carenza di approvvigionamento. Il settore immobiliare, industriale e residenziale hanno avuto forti performance nel secondo trimestre e il settore retail ha iniziato una lenta ripresa. Al 30 giugno 2021, il Fondo è investito in 56 fondi immobiliari sottostanti (56 fondi impegnati) ed è investito per circa il 92,38% e impegnato per il 96,81%. L'allocazione in titoli a livello look-through è stata dello 0,00% su base investita e impegnata. Sulla base delle ultime informazioni fornite, il rendimento lordo medio ponderato dei fondi sottostanti su base investita e impegnata (esclusa la componente cash del GREFS) è state del 4,22%. Infine, sul NAV di giugno c'erano 105,2 milioni di euro di sottoscrizioni e 37,8 milioni di euro di rimborsi.
# General performance review (based on share class I-12-dist EUR)
The share class saw a month-on-month net gain of circa 3.20% and a quarterly net gain of circa 3.54% (I-12-dist EUR share class). The monthly and quarterly returns for the EUR I-12 distributing share class mark since inception records in terms of performance. For the I-12-dist EUR share class for June 2021, the hedging costs caused a decrease of 0.14% on the monthly return. The Fund reached a twelve-year track record and has a ten-year annualized return of 6.29%.

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Review generale della performance (basata sulla share class I-12-dist EUR)
La share class ha registrato un guadagno netto su base mensile di circa il 3,20% e un guadagno netto trimestrale di circa il 3,54% (share class I-12-dist EUR). Questi rendimenti mensili e trimestrali rappresentano il miglior rendimenti di sempre per la share class I-12-dist EUR. Per la share class I-12 EUR per giugno 2021, i costi di copertura hanno causato una diminuzione dello 0,14% sul rendimento mensile. Il Fondo ha raggiunto un track record di dodici anni e ha un rendimento annualizzato su dieci anni del 6,29%.
# Portfolio commentary November 2022
The inflation/rate hike theme continued in November, though both US and Euro Zone price gains fell back slightly. This did not deter central banks, with the Fed, BoE, SNB, ECB and others all continuing to tighten. PMI measures of economic activity were almost all in the red, with only Japan, China, Canada and Switzerland amongst the major economies showing some stability. As of November 30, 2022, the Fund is invested in 59 underlying real estate investments (60 committed) and is circa 94.7% invested and 98.5% committed. The look-through securities allocation was 0.0% (invested and committed). Based on the latest data provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 3.8%. On the November NAV there were EUR 13.9 million of subscriptions and EUR 328.9 million of redemptions, bringing the rolling three-month flow to EUR -459.2 million. Effective for the 30 November 2022 Redemption Dealing Day, GREFS’ Board of Directors extended the partial deferral of redemptions, limiting these to approximately EUR 100 million. This deferral is likely to continue in the coming months.

Translation (ENIT, 2022-11-30):
# Commento del portfolio ad novembre 2022
Il tema dell'inflazione/rialzo dei tassi è perdurato anche a novembre, malgrado la leggerezza diminuzione dell’aumento dei prezzi negli Stati Uniti e nell'Eurozona. Ciò non ha scoraggiato le banche centrali, tra cui la Fed, la BoE, la BNS e la BCE, a continuare con l’inasprimento della politica monetaria. Gli indicatori PMI dell'attività economica erano quasi tutti in rosso, con solo Giappone, Cina, Canada e Svizzera tra le maggiori economie a mostrare una certa stabilità. Al 30 novembre 2022, il Fondo è investito in 59 investimenti immobiliari sottostanti (impegnato in 60) ed è investito per circa il 94,7% e impegnato per il 98,5%. L'allocazione look-through dei titoli è stata dello 0,0% (investiti e impegnati). Sulla base degli ultimi dati forniti, il rendimento lordo medio ponderato dei fondi sottostanti su base investita e impegnata (esclusa la liquidità di GREFS) è pari al 3,8%. Sul NAV di novembre ci sono stati 13,9 milioni di euro di sottoscrizioni e 328.9 milioni di euro di rimborsi, portando il flusso su tre mesi a
-459,2 milioni di euro. Con decorrenza dal Redemption Dealing Day del 30 novembre 2022, il Consiglio di Amministrazione di GREFS ha esteso il differimento parziale dei rimborsi, limitandoli a circa 100 milioni di euro. È probabile che questo differimento continui nei prossimi mesi.
# General performance review (based on share class I-12-dist EUR)
The share class saw a month-on-month net loss of circa 0.67% (I-12-dist EUR share class). For the I-12-dist EUR share class for November 2022, the hedging costs increased the monthly return by 0.19%. The Fund launched in June 2008 and has a since inception annualized return of 5.79%.

Translation (ENIT, 2022-11-30):
# Review generale della performance (basata sulla share class I-12-dist EUR)
La classe di azioni ha registrato una perdita netta mensile di circa lo 0,67% (classe di azioni EUR I-12-dist). Per la classe di azioni I- 12-dist EUR per novembre 2022, i costi di copertura hanno aumentato il rendimento mensile dello 0,19%. Il Fondo è stato lanciato nel giugno 2008 e ha un rendimento annualizzato del 5,79%.
# Portfolio commentary July 2022
In July, the US inflation hit 8.5% and GDP contracted by 0.9% (annualized) signalling a major slowdown in economic growth. In the Eurozone, the UK, and Switzerland inflation continued to hit new highs at 8.9%, 9.4% and 3.4%, respectively. The ECB plans further hikes by the end of the year and the BoE confirmed a 50bps rise, its biggest hike in the last 27 years. Finally, the BoJ kept rates unchanged despite a one-year 2.4% increase in core consumer prices. As of July 31, 2022, the Fund is invested in 59 underlying real estate funds (60 committed) and is circa 93.4% invested and 97.5% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 3.7%. On the July NAV there were EUR 84.3 million of subscriptions and EUR 193.7 million of redemptions, bringing the rolling three-month inflow to EUR
+4.1 million.

Translation (ENIT, 2022-07-31):
# Commento del portfolio ad luglio 2022
A luglio, l'inflazione negli Stati Uniti ha raggiunto l'8,5% e il PIL si è contratto dello 0,9% (su base annua), segnalando un forte rallentamento della crescita economica. Nell'Eurozona, nel Regno Unito e in Svizzera l'inflazione ha continuato a toccare nuovi massimi, rispettivamente all'8,9%, al 9,4% e al 3,4%. La BCE prevede ulteriori rialzi entro la fine dell'anno e la BoE ha confermato un aumento di 50 pb, il più grande degli ultimi 27 anni. Infine, la BoJ ha mantenuto i tassi invariati nonostante l'aumento dei principali prezzi al consumo del 2,4% su un anno. Al 31 luglio 2022, il Fondo è investito in 59 fondi immobiliari sottostanti (60 fondi committed) ed è investito per circa il 93,4% e impegnato per il 97,5%. L'allocazione dei titoli look-through è stata dello 0,00% su base investita e impegnata. Alla luce delle ultime informazioni fornite, il rendimento lordo medio ponderato dei fondi sottostanti su base investita e impegnata (esclusa la componente cash di GREFS) è del 3,7%. Infine, sul NAV di luglio si registrano 84,3 milioni di euro di sottoscrizioni e 193,7 milioni di euro di rimborsi, portando la raccolta a tre mesi a
+4,1 milioni di euro.
## Portfolio	Geography	Sector
US 47.4%
UK 9.7%
Industrial 41.8%
Target Funds 98.5%
Unallocated/cash* 1.5%
Australia 8.0%
Japan 6.7%
Canada 3.8%
Europe 17.0%
Other APAC 5.9%
Other Americas 0.0%
Unallocated/cash* 1.5%
Residential 21.9%
Office 20.5%
Other 7.5%
Retail 6.8%
Unallocated/cash* 1.5%
Source: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 30.11.2022

Translation (ENIT, 2022-11-30):
## Portfolio	Esposizione geografica	Esposizione settoriale
US 47,4%
UK 9,7%
Logistica 41,8%
Fondi target 98,5%
Cassa non allocata* 1,5%
Australia 8,0%
Giappone 6,7%
Canada 3,8%
Europa 17,0%
Altro APAC 5,9%
Altro  America  0,0% Cassa non allocata* 1,5%
Residenze 21,9%
Uffici 20,5%
Altro 7,5%
Retail 6,8%
Cassa non allocata* 1,5%
Fonte: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 30.11.2022
## Portfolio	Geography	Sector
US 45.7%
UK 9.6%
Industrial 41.8%
Target Funds 97.5%
Unallocated/cash* 2.5%
Australia 8.2%
Japan 7.1%
Canada 3.9%
Germany 3.5%
Other Europe 13.8%
Other APAC 5.8%
Unallocated/cash* 2.5%
Residential 21.5%
Office 20.7%
Retail 7.1%
Other 6.5%
Unallocated/cash* 2.5%
Source: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 31.07.2022

Translation (ENIT, 2022-07-31):
## Portfolio	Esposizione geografica	Esposizione settoriale
US 45,7%
UK 9,6%
Logistica 41,8%
Fondi target 97,5%
Cassa non allocata* 2,5%
Australia 8,2%
Giappone 7,1%
Canada 3,9%
Germania 3,5%
Altro Europa 13,8%
Altro APAC 5,8%
Cassa non allocata* 2,5%
Residenze 21,5%
Uffici 20,7%
Retail 7,1%
Altro 6,5%
Cassa non allocata* 2,5%
Fonte: UBS Asset Management, Real Estate & Private Markets (REPM), 31.07.2022
# Portfolio commentary August 2020
Economies around the world were shown to have rebounded strongly in the months following Q2 lockdowns; however, by end- August confidence was starting to erode in the face of a COVID-19 second wave. This only serves to illustrate the uncertainty facing the outlook. Real estate transaction markets continued to recover, allowing further material uncertainty clauses to be lifted in Europe. In terms of activity and pricing, logistics, health care and long lease assets are leading, while retail and hotels continue to lag. As of August 31, 2020, the Fund is invested in 51 underlying real estate funds and is circa 91.7% invested and 95.2% committed. The look-through securities allocation was 0.00% on an invested and committed basis. Based on the latest information provided, the weighted average gross yield of the underlying funds on an invested and committed basis (excluding GREFS' cash) is 4.34% and 4.33%, respectively. Finally, on the August NAV there were EUR 33.6 million of subscriptions and EUR 71.8 million of redemptions.

Translation (ENIT, 2020-08-31):
# Commento sul portafoglio a agosto 2020
L'economia mondiale, come è noto, ha registrato un forte rimbalzo nei mesi successivi al lockdown; tuttavia, verso la fine di agosto la fiducia stava iniziando a mancare di fronte all'ipotesi di una seconda ondata di COVID-19. Ciò dimostra l'incertezza che pervade ogni prospettiva futura. Il mercato immobiliare ha continuato a riprendersi, consentendo di eliminare alcune incertezze nel mercato europeo. In termini di attività e prezzi, a guidare la ripresa vi sono i settori della logistica, dell' health care e delle attività di locazione a lungo termine, mentre continuano a restare indietro il mercato del retail e degli hotel. Al 31 agosto 2020, il Fondo è investito in 51 fondi immobiliari sottostanti ed è circa il 91,7% investito e il 95,2% impegnato. L'allocazione in titoli a livello look-through è stata dello 0,00% su base investita e impegnata. Sulla base delle ultime informazioni fornite, il rendimento lordo medio ponderato dei fondi sottostanti su base investita e impegnata (esclusa la componente cash del GREFS) è rispettivamente del 4,34% e del 4,33%. Infine, sul NAV di agosto c'erano 33,6 milioni di euro di sottoscrizioni e 71,8 milioni di euro di rimborsi.
# General performance review (based on share class I-12-dist EUR)
The share class saw a month-on-month net gain of circa 0.08% (I-12-dist EUR share class). For the I-12-dist EUR share class for August 2020, the hedging costs caused a decrease in the monthly return of approximately 0.12%. The Fund reached a twelve- year track record and has a ten-year annualized return of 5.92%.

Translation (ENIT, 2020-08-31):
# Review generale della performance (basata sulla share class I-12-dist EUR)
La share class ha registrato un guadagno netto su base mensile di circa lo 0,08% (share class I-12-dist EUR). Per la share class I- 12 EUR per agosto 2020, i costi di copertura hanno causato una diminuzione del rendimento mensile di circa lo 0,12%. Il Fondo ha raggiunto un track record di dodici anni e ha un rendimento annualizzato su dieci anni del 5,92%.