The best-in-class approach does not exclude any business activity, so the Fund may be exposed to some controversial sectors. To limit the potential non-financial risks of these sectors, the Fund applies the above-mentioned exclusions as well as an engagement policy that aims to promote dialogue with issuers and assist them in improving their ESG practices.
Securities are selected based on macroeconomic scenarios, credit analyses and the management team’s assessment of the premium on the securities of that issuer to cover the credit and/or liquidity risk. The more diversification a new issuer can bring to the portfolio, the more interest will be shown in its contribution.
Investments are therefore made equally in private or public debt securities issued in euros and in non-euro denominated debt securities. The currency risk is hedged. The Fund is managed within a modified duration sensitivity range (the difference between the change in price and the change of rate) of between -1 and +2, based on the management team’s projections for the eurozone interest rates.
Securities in the portfolio are selected according to the best judgement of management and in compliance with the internal credit risk monitoring policy of the Management Company. For the purpose of selecting securities, management does not, either exclusively or mechanically, rely on the ratings issued by rating agencies, but bases its buy and sell convictions of a security on its own credit and market analyses. For information purposes, management may specifically use securities with the ratings described below.
In terms of ratings, the Fund invests in securities of issuers of “Investment Grade” quality, i.e. securities rated AAA to BBB- by Standard & Poor’s or Fitch, or rated Aaa to Baa3 by Moody’s, or with a rating deemed equivalent by the Management Company.

Translation (ENES, 2022-06-01):
En principio, el enfoque «Best-in-class» no excluye ningún sector de actividad, por lo que el Fondo puede quedar expuesto a algunos sectores considerados controvertidos. Con el fin de limitar los posibles riesgos extrafinancieros de estos sectores, el Fondo realiza las exclusiones mencionadas anteriormente y aplica una política de compromiso que tiene por objeto promover el diálogo con los emisores y apoyarlos para que mejoren sus prácticas ESG.
Los títulos se seleccionan a partir de hipótesis macroeconómicas, análisis de créditos y la evaluación por parte del equipo de gestión de la prima que ofrecen los títulos de un emisor determinado para compensar el riesgo del emisor y/o de liquidez. Cuanto mayor sea la contribución de un emisor a la diversificación de la cartera, mayor será el interés con el que se analizará.
Así, las inversiones se realizan indistintamente en títulos de deuda privada o pública emitidos en euros y en títulos de deuda denominados en divisas distintas al euro. El riesgo de cambio está cubierto. El Fondo está gestionado en un rango de sensibilidad (la medida de la relación entre la variación de los precios y la variación de los tipos) comprendida entre -1 y +2, según las previsiones del equipo de gestión sobre la evolución de los tipos de interés en la zona euro.
Los títulos incluidos en la cartera se seleccionan según el criterio de la sociedad gestora y respetando su política interna de seguimiento del riesgo de crédito. A fin de seleccionar los títulos, la gestión no se basa ni exclusiva ni automáticamente en las calificaciones emitidas por las agencias de calificación, sino que fundamenta su convicción de compra y venta de un título en sus propios análisis de crédito y de mercados. A título informativo, la sociedad gestora podrá recurrir, en particular, a títulos con calificaciones como se describe a continuación.
En términos de calificación, el Fondo invierte en títulos de emisores pertenecientes al universo de créditos con calidad de grado de inversión («Investment Grade»), es decir, títulos con calificaciones que oscilan entre AAA y BBB- en la escala de calificación de Standard & Poor's o Fitch, o entre Aaa y Baa3 en la escala de calificación de Moody's, o que la sociedad gestora considera equivalentes.