# Notes au rapport semestriel au 30 juin 2022	21
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## Généralités

Le fonds commun de placement Ethna-DYNAMISCH est géré par ETHENEA Independent Investors S.A. conformément au règlement de gestion du fonds. Le règlement de gestion est entré en vigueur pour la première fois le 10 novembre 2009.
Le règlement de gestion a été déposé au Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg et un renvoi au dépôt a été publié le 30 novembre 2009 au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, le journal officiel du Grand-Duché de Luxembourg (le « Mémorial »). Le 1er juin 2016, le Mémorial a été remplacé par une nouvelle plateforme d’information du Registre de commerce et des sociétés du Luxembourg, le Recueil électronique des sociétés et associations (« RESA »). Le règlement de gestion a été modifié pour la dernière fois le 1er janvier 2020 et a été publié dans le RESA.
Ethna-DYNAMISCH est un Fonds Commun de Placement de droit luxembourgeois constitué pour une durée indéterminée sous la forme d’un fonds sans compartiments conformément à la partie I de la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010 sur les organismes de placement collectif, dans sa version actuellement en vigueur (la « Loi du 17 décembre 2010 »).
La Société de gestion du fonds est ETHENEA Independent Investors S.A. (la « Société de gestion »), une société anonyme de droit luxembourgeois sise au 16, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach. Elle a été constituée le 10 septembre 2010 pour une durée illimitée. Ses statuts ont été publiés dans le Mémorial le 15 septembre 2010. Les modifications des statuts de la Société de gestion ont pris effet au 1er janvier 2015 et ont été publiées au Mémorial le 13 février 2015. La Société de gestion est inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg sous le numéro R.C.S. B-155427.
Les catégories de parts (R-A) et (R-T) sont exclusivement destinées à être distribuées en Italie, en France et en Espagne.
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## Principales règles comptables et d’évaluation ; calcul de la valeur nette d’inventaire

Le présent rapport est établi sous la responsabilité du Conseil d’administration de la Société de gestion, conformément aux dispositions légales et aux règlements relatifs à l’établissement et à la présentation des rapports en vigueur au Luxembourg.
- L’actif net du fonds est libellé en euros (EUR) (la « Devise de référence »).
- La valeur d’une part (« valeur nette d’inventaire ») est exprimée dans la devise figurant dans l’annexe au prospectus (« Devise du fonds ») dès lors qu’aucune devise différente de la devise du fonds n’est précisée dans l’annexe au prospectus pour d’éventuelles catégories de parts émises ultérieurement (« Devise des catégories de parts »).
- La valeur nette d’inventaire est calculée par la Société de gestion ou par un mandataire désigné par celle-ci sous la surveillance du dépositaire chaque jour qui est un jour ouvrable bancaire au Luxembourg, à l’exception des 24 et 31 décembre de chaque année (« Jour d’évaluation »), et est arrondie au centième. La Société de gestion peut déroger à cette règle pour le fonds, en tenant compte du fait que la valeur nette d’inventaire doit être calculée au moins deux fois par mois.

La Société de gestion peut toutefois décider de calculer la valeur nette d’inventaire les 24 et 31 décembre d’une année sans que le calcul effectué soit considéré comme un calcul de la valeur nette d’inventaire un jour d’évaluation au sens de la phrase 1 précédente du présent point 3. Par conséquent, les investisseurs ne peuvent demander la souscription, le rachat ni la conversion de parts sur la base d’une valeur nette d’inventaire calculée le 24 et/ou le 31 décembre d’une année.
- Pour calculer la valeur nette d’inventaire, la valeur des actifs du fonds, minorée des engagements de ce dernier (« Actif net du fonds »), est calculée chaque jour d’évaluation, puis divisée par le nombre de parts du fonds en circulation ce jour d’évaluation.
- Lorsque des informations sur la situation globale de l’actif du fonds doivent figurer dans les rapports annuels et semestriels ainsi que dans d’autres statistiques financières conformément à des dispositions légales ou aux règles énoncées dans le règlement de gestion, les actifs du fonds sont convertis dans la devise de référence. L’actif net du fonds est déterminé selon les principes énoncés ci-après :
	- les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres investissements admis à la cote officielle d’une Bourse de valeurs sont évalués au dernier cours disponible permettant une évaluation fiable du jour de Bourse précédant le jour d’évaluation.


La Société de gestion peut déterminer pour le fonds que les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres investissements admis à la cote officielle d’une Bourse de valeurs sont évalués au dernier cours de clôture disponible permettant une évaluation fiable Cette disposition est mentionnée dans le prospectus du fonds.
Si des valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés ou autres investissements sont admis à la cote officielle de plusieurs Bourses de valeurs, l’évaluation s’effectue sur la base du cours de la Bourse
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présentant la plus forte liquidité.
- Les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres investissements qui ne sont pas admis à la cote officielle d’une Bourse de valeurs (ou dont le cours boursier n’est pas considéré comme représentatif, du fait par exemple d’un manque de liquidité) mais qui sont négociés sur un marché réglementé, sont évalués à un prix qui ne sera pas inférieur au cours acheteur ni supérieur au cours vendeur du jour de transaction précédant le jour d’évaluation et que la Société de gestion juge en toute bonne foi comme étant le meilleur cours de réalisation possible.

La Société de gestion peut déterminer pour le fonds que les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres investissements qui ne sont pas admis à la cote officielle d’une Bourse de valeurs (ou dont le cours boursier n’est pas considéré comme représentatif, du fait par exemple d’un manque de liquidité) mais qui sont négociés sur un marché réglementé, sont évalués au dernier prix disponible sur ce dernier, et que la Société de gestion juge en toute bonne foi comme étant le meilleur cours de réalisation possible pour ces titres. Cette disposition est mentionnée dans le prospectus du fonds.
- les produits dérivés négociés de gré à gré sont évalués quotidiennement sur une base définie par la Société de gestion et vérifiable.
- les parts d’OPCVM ou d’OPC sont en principe évaluées au dernier prix de rachat constaté avant le jour d’évaluation, ou au dernier cours disponible permettant une évaluation fiable. Si le rachat de parts d’autres fonds est suspendu ou qu’aucun prix de rachat n’est défini, les parts concernées sont évaluées, comme tous les autres actifs, à leur valeur de marché, qui sera déterminée en toute bonne foi par la Société de gestion selon les règles de valorisation généralement reconnues et contrôlables.
- si les cours ne reflètent pas les conditions du marché, si les instruments financiers mentionnés au point b) ne sont pas négociés sur un marché réglementé ou en l’absence de cours pour les instruments financiers autres que ceux spécifiés aux points a) à d), ces instruments financiers, au même titre que l’ensemble des autres actifs autorisés par la loi, seront évalués à leur valeur de marché, telle que déterminée en toute bonne foi par la Société de gestion selon des normes d’évaluation généralement reconnues et contrôlables (par ex. modèles d’évaluation adaptés aux conditions de marché en vigueur).
- les liquidités sont évaluées à leur valeur nominale majorée des intérêts.
- les créances, par exemple les créances en intérêts et les engagements différés, sont normalement estimées à leur valeur nominale.
- la valeur de marché des valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres actifs libellés dans une devise autre que celle du fonds est convertie dans la devise du fonds au taux de change du jour de Bourse précédant le jour d’évaluation sur la base du fixing WM/Reuters communiqué à 17 heures (16 heures, heure de Londres). Les gains et pertes découlant de transactions sur devises sont ajoutés ou déduits.

La Société de gestion peut déterminer pour le fonds que les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, instruments financiers dérivés et autres actifs libellés dans une devise autre que celle du fonds sont convertis dans la devise du fonds au taux de change du jour d’évaluation. Les gains et pertes découlant de transactions sur devises sont ajoutés ou déduits. Cette disposition est mentionnée dans le prospectus du fonds.
L’actif net du fonds est réduit du montant des distributions versées, le cas échéant, à ses investisseurs.
- Le calcul de la valeur nette d’inventaire est effectué conformément aux critères cités ci-dessus. Lorsque des catégories de parts ont été créées au sein du fonds, le calcul de la valeur nette d’inventaire y afférent est effectué séparément pour chaque catégorie de parts conformément aux critères cités ci-dessus.

Les tableaux publiés dans le présent rapport peuvent présenter, pour des raisons mathématiques, des différences d’arrondis de plus ou moins un nombre entier (devise, pourcentage, etc.).
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## Fiscalité


#### Fiscalité du fonds
Du point de vue des autorités fiscales luxembourgeoises, le fonds, en sa qualité de fonds de placement, est dépourvu de la personnalité juridique et fiscalement transparent.
Le fonds n’est assujetti au Grand-Duché de Luxembourg à aucun impôt sur les revenus et bénéfices. L’actif du fonds n’est assujetti, au Grand-Duché de Luxembourg, qu’à la taxe d’abonnement, qui s’élève actuellement à 0,05 % par an. Une taxe d’abonnement réduite de 0,01 % p.a. s’applique (i) aux catégories de parts dont les parts sont exclusivement émises à l’intention d’investisseurs institutionnels au sens de l’article 174 de la loi du 17 décembre 2010, (ii) aux fonds dont l’objectif exclusif consiste à investir dans des instruments du marché monétaire, des dépôts à terme auprès d’institutions de crédit, ou les deux. La taxe d’abonnement est payable trimestriellement sur la base de l’actif net du fonds à la fin de chaque trimestre. Le pourcentage de la taxe d’abonnement applicable au fonds ou aux catégories de parts est indiqué dans l’annexe au prospectus. Une exonération de la taxe d’abonnement s’applique notamment lorsque l’actif du fonds est investi dans d’autres fonds de placement de droit luxembourgeois eux-mêmes assujettis à la taxe d’abonnement.
Les revenus du fonds (en particulier les intérêts et les dividendes) peuvent être soumis à un impôt à la source ou à une taxe d’évaluation dans les pays dans lesquels l’actif du fonds est investi. Le fonds peut également être assujetti à un impôt sur les plus-values réalisées ou non réalisées de ses placements dans le pays source.
Les distributions du fonds ainsi que les bénéfices de sa liquidation ou les plus-values de sa vente ne sont soumis à aucun impôt à la source au Grand-Duché de Luxembourg. Ni le dépositaire ni la Société de gestion ne sont tenus de demander des attestations fiscales.
Les personnes intéressées et les investisseurs sont invités à s’informer et à prendre conseil auprès de tiers, notamment d’un	
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conseiller fiscal, sur les lois et les règlements qui s’appliquent à la fiscalité de l’actif du fonds, à la souscription, à l’achat, à la détention, au rachat ou au transfert de parts.

#### Fiscalité des revenus découlant des parts du fonds de placement détenues par l’investisseur
Les actionnaires qui ne résident pas ou n’ont jamais résidé fiscalement au Grand-Duché de Luxembourg et qui n’y possède pas d’établissement stable ni de représentant permanent, ne sont pas soumis à l’impôt sur les bénéfices luxembourgeois au titre des revenus perçus sur les parts qu’ils détiennent dans le fonds ou des gains réalisés sur la vente de celles-ci.
Les personnes physiques qui résident fiscalement au Grand-Duché de Luxembourg sont assujetties à l’impôt sur le revenu progressif luxembourgeois.
Les sociétés ayant leur résidence fiscale au Grand-duché de Luxembourg sont soumises à l’impôt sur les sociétés au titre des revenus distribués par les parts du fonds.
Les personnes intéressées et les investisseurs sont invités à s’informer et à prendre conseil auprès de tiers, notamment d’un conseiller fiscal, sur les lois et les règlements qui s’appliquent à la fiscalité de l’actif du fonds, à la souscription, à l’achat, à la détention, au rachat ou au transfert de parts.
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## Affectation des revenus

Les revenus des catégories de parts (A), (SIA-A) et (R-A) sont distribués. Ceux des catégories de parts (T), (SIA-T) (USD-T), (SIA CHF-T) (CHF-T) et (R-T) sont capitalisés. La distribution est réalisée à la fréquence définie par la Société de gestion en tant que de besoin.
De plus amples informations sur l’affectation des résultats figurent dans le prospectus.
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## Informations relatives aux commissions et charges

Des informations relatives aux commissions de gestion et de dépositaire sont disponibles dans le prospectus en vigueur.
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## Comptes courants (avoirs et engagements bancaires) du fonds

Tous les comptes courants du fonds (y compris ceux libellés dans des devises différentes) qui ne forment en fait et en droit que les éléments d’un compte courant unique, sont présentés dans la composition de l’actif net du fonds en tant que compte courant unique. Les comptes courants en devises étrangères sont convertis, le cas échéant, dans la devise du fonds.
Les conditions du compte unique concerné servent de base au calcul des taux.
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## Commission de performance

La Société de gestion reçoit une rémunération en fonction de la performance (la « commission de performance ») de 20 % de la performance supérieure à 5 % (le taux plancher ou « hurdle rate »). Cette commission peut être prélevée sur la catégorie de parts concernée du fonds à la fin de l’exercice. L’augmentation de valeur concernée est calculée selon la méthode de l’accroissement net du capital, c’est-à-dire que le calcul est effectué pour le fonds sur la base de la valeur nette d’inventaire par part à la fin du dernier exercice antérieur pour lequel une participation aux bénéfices a été distribuée. Durant l’année d’émission des parts, le calcul se fait sur la base du prix d’émission initial.
Si la valeur nette d’inventaire par part à la fin de l’exercice écoulé présente une augmentation par rapport à la valeur nette d’inventaire à la fin de l’exercice précédent mais que le Hurdle Rate n’est pas dépassé, cette dernière valeur nette par part de l’exercice écoulé devient le High Watermark pour l’exercice suivant.
En cas de réductions nettes de valeur durant un exercice, celles-ci sont à reporter pour le calcul de la commission de performance des exercices suivants et devront alors être prises en compte, en ce sens qu’aucune commission de performance n’est versée tant que la valeur nette par part est inférieure au niveau ayant donné lieu pour la dernière fois au paiement d’une commission de performance.
Les commissions s’entendent hors TVA éventuelle.
Aucune commission de performance n’a été acquise pour la période sous revue allant du 1er janvier 2022 au 30 juin 2022.
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## Informations à l’attention des investisseurs suisses
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#### Numéros de valeurs :

Ethna-DYNAMISCH Catégorie de parts (A)	N° de valeur 10724364
Ethna-DYNAMISCH Catégorie de parts (T)	N° de valeur 10724365 Ethna-DYNAMISCH Catégorie de parts (SIA-A)	N° de valeur 22830636 Ethna-DYNAMISCH Catégorie de parts (SIA-T)	N° de valeur 22830638 Ethna-DYNAMISCH Catégorie de parts (SIA CHF-T)	N° de valeur 46028814 Ethna-DYNAMISCH Catégorie de parts (CHF-T)	N° de valeur 46028816 Ethna-DYNAMISCH Catégorie de parts (USD-T)	N° de valeur 46028820
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#### Total des frais sur encours (Total Expense Ratio, TER) en vertu de la Directive de l’Asset Management Association

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Switzerland du 16 mai 2008 (version du 5 août 2021) :
Les commissions et frais liés à la gestion des organismes de placement collectif doivent être communiqués en utilisant l’indicateur mondialement connu sous le terme « Total Expense Ratio » (TER). Ce ratio exprime rétrospectivement la totalité des commissions et frais prélevés en continu sur les actifs des organismes de placement collectif (charges d’exploitation) sous la forme d’un pourcentage des actifs nets ; il est en principe calculé selon la formule suivante :
| Total charges d’exploitation en UC* |
| --- |
| % de TER = | x 100 |
| Actif net moyen en UC* |

* UC = Unités dans la monnaie de compte des organismes de placement collectif
S’agissant de fonds nouvellement créés, le TER est calculé pour la première fois sur la base du compte de résultat publié dans le premier rapport annuel ou semestriel. Le cas échéant, les charges d’exploitation doivent être converties sur une période mensuelle de 12 mois. La moyenne de la valeur de fin de mois de la période considérée fait office de valeur moyenne applicable à l’actif du fonds.
| Charges d’exploitation exprimées en n mois |
| --- |
| Charges d’exploitation annualisées exprimées en UC* = | x 12 |
|  | N |

* UC = Unités dans la monnaie de compte des organismes de placement collectif
En vertu de la Directive de l’Asset Management Association Switzerland du 16 mai 2008 (version du 5 août 2021), les TER suivants ont été établis pour la période comprise entre le 1er janvier 2021 et le 30 juin 2022 :
| Ethna-DYNAMISCH | TER suisse en % | Commission de performance suisse en % |
| --- | --- | --- |
| Catégorie de parts (A) | 1,97 | 0,00 |
| Catégorie de parts (T) | 1,96 | 0,00 |
| Catégorie de parts (SIA-A) | 1,18 | 0,00 |
| Catégorie de parts (SIA-T) | 1,23 | 0,00 |
| Catégorie de parts (USD-T) | 2,00 | 0,00 |
| Catégorie de parts (SIA CHF-T) | 1,11 | 0,00 |
| Catégorie de parts (CHF-T) | 2,03 | 0,00 |

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#### Informations à l’attention des investisseurs

Des commissions pour la distribution du fonds de placement (frais de gestion de portefeuille) peuvent être versées aux distributeurs et aux gérants de portefeuille sur la commission de gestion du fonds. Des rétrocessions imputées sur la commission de gestion peuvent être octroyées aux investisseurs institutionnels détenant, du point de vue économique, les parts du fonds pour des tiers.
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#### Modifications apportées au prospectus au cours de l’exercice

Les publications relatives à des modifications apportées au prospectus au cours de l’exercice seront mises à disposition sur demande sur le site www.swissfunddata.ch.
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## Evénements importants au cours de la période sous revue

Le prospectus a été retravaillé avec effet au 1er janvier 2022. Les modifications suivantes ont été apportées :
- Mise en application du règlement sur la taxonomie
- Mise en application des orientations de l’AEMF concernant les commissions de performance
- Ajustements de formeLe prospectus a été modifié avec effet au 1er mai 2022. Les principales incidences négatives (Principal Adverse Impact, PAI) seront désormais prises en considération dans le fonds.


#### Conflit russo-ukrainien
Sous l’effet des mesures prises dans le monde entier en réaction à l’entrée de troupes russes en Ukraine fin février 2022, les places boursières européennes, en particulier, ont enregistré des pertes significatives. À moyen terme, les marchés financiers et l’économie mondiale font face à un avenir marqué principalement par l’incertitude. Il est impossible d’anticiper les conséquences du conflit qui se poursuit en Ukraine sur l’actif du fonds. Le fonds ne possédait ni ne possède aucun investissement lié à la Russie ou à la Biélorussie et n’a pas été touché par les sanctions, mais il n’a pas pu échapper entièrement aux conséquences générales sur les marchés mondiaux.
Au moment de l’établissement du présent rapport, de l’avis de la Société de gestion, il n’existait aucune raison de s’opposer au maintien en activité du fonds et le fonds ne présentait aucun problème de valorisation ni de liquidité.
La Société de gestion a mis en place des mesures de surveillance et des contrôles qui permettent d’évaluer en temps réel les incidences sur le fonds.

#### Informations liées à la pandémie de COVID19
Le 11 mars 2020, l’Organisation mondiale de la Santé (« OMS ») a déclaré que l’épidémie de coronavirus (COVID19) avait atteint le stade de pandémie mondiale. La dernière pandémie en date était celle du virus H1N1 en 2009/2010, il y a plus de 10	
25
ans.
L’épidémie de COVID19, apparue en Chine fin décembre 2019, est avant tout une catastrophe humanitaire, qui a toutefois également des répercussions sensibles sur le développement économique mondial depuis mars 2020, suite à la prise de mesures de confinement de grande envergure dans le monde entier. Les pertes journalières record enregistrées par la quasi-totalité des grands indices en mars 2020 ne sont ici qu’un indicateur parmi d’autres.
Les conséquences du COVID19 ont dès lors également un impact concret sur la performance du fonds :
- La gestion de crise mise en œuvre par l’ensemble des partenaires contractuels du fonds permet de poursuivre les opérations quotidiennes de manière inchangée. Tous les prestataires de services du fonds (notamment la Société de gestion, l’administration centrale, le dépositaire, l’agent de registre et de transfert, l’agent payeur et le gestionnaire du fonds) peuvent continuer à gérer le fonds normalement grâce à la possibilité illimitée de recourir au télétravail. En cas d’interdictions de sortie générales, de fermeture des frontières ou de mesures d’envergure qui n’étaient pas encore en vigueur au Luxembourg à la date de l’opinion d’audit, la poursuite sans restriction de la gestion du fonds serait garantie. Par ailleurs, si l’épidémie de COVID19 se propage, donnant lieu à un plus grand nombre de congés maladie au sein du personnel, tous les partenaires contractuels du fonds disposeront néanmoins encore d’un nombre suffisant d’employés pour pouvoir continuer à remplir leurs obligations contractuelles. Chaque membre d’une équipe est suffisamment bien formé et en mesure d’assumer les tâches de collègues en congé maladie.
- La Société de gestion du fonds est responsable de la gestion des risques du fonds. Dans ce contexte, ETHENEA Independent Investors S.A. surveille notamment de plus en plus les transactions portant sur les actions du fonds, en particulier en ce qui concerne les rachats importants, et réagira en conséquence si nécessaire. Bien que le fonds soit en règle générale constitué d’actifs pouvant être liquidés rapidement, il existe un certain risque que les demandes de rachat importantes ne puissent être honorées dans les conditions de marché extrêmes de la crise. Si un tel événement est prévisible au niveau des rachats, la Société de gestion peut suspendre les transactions sur les parts. Si le montant des rachats effectués est tel qu’il nécessiterait la liquidation du fonds, la Société de gestion prendra les mesures appropriées pour assurer l’égalité de traitement de tous les investisseurs du fonds.
- Les informations sur les dernières évolutions du marché du fonds sont disponibles à tout moment sur le site Internet de la Société de gestion www.ethenea.com et sur demande. Si d’autres événements sont organisés pour expliquer les récentes évolutions du marché du fonds, tous les investisseurs en seront informés en temps utile. Tous les documents relatifs aux événements d’information seront également disponibles ultérieurement sur demande auprès de la Société de gestion.

Aucune autre modification ni aucun événement majeurs n’ont eu lieu.
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## Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation

En sa qualité de société de gestion d’Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM), ETHENEA Independent Investors S.A. entre par définition dans le champ d’application du Règlement (UE) 2015/2365 du Parlement européen et du Conseil du 25 novembre 2015 relatif à la transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation et modifiant le règlement (UE) n° 648/2012 (« SFTR »).
Au cours de la période sous revue du fonds d’investissement, aucune opération de financement sur titres ni aucun swap sur rendement total au sens dudit règlement n’ont été utilisés. Par conséquent, aucune information au sens de l’article 13 du règlement susmentionné ne doit être communiquée aux investisseurs dans le présent rapport.
Des détails relatifs à la stratégie d’investissement et aux instruments financiers utilisés par le fonds d’investissement sont disponibles dans le prospectus en vigueur et peuvent être obtenus gratuitement sur le site Internet de la Société de gestion, www.ethenea.com.

Translation (FRES, 2022-06-30):
# Notas explicativas relativas al informe semestral a 30 de	21
junio de 2022
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## Consideraciones generales

La sociedad ETHENEA Independent Investors S.A. gestiona el fondo de inversión Ethna-DYNAMISCH conforme al reglamento de gestión de este. El reglamento de gestión entró en vigor el 10 de noviembre de 2009.
El reglamento se depositó en el Registro Mercantil de Luxemburgo, hecho que se publicó en el boletín oficial del Gran Ducado de Luxemburgo, el Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations («Mémorial»), el 30 de noviembre de 2009. A partir del 1 de junio de 2016, el Mémorial fue sustituido por la nueva plataforma de información Recueil électronique des sociétés et associations («RESA») del Registro Mercantil de Luxemburgo. El reglamento de gestión se modificó por última vez el 1 de enero de 2020 y se publicó en RESA.
El fondo Ethna-DYNAMISCH es un fondo de inversión de derecho luxemburgués («Fonds Commun de Placement») que se constituyó por tiempo indefinido en forma de fondo independiente con arreglo a la Parte I de la Ley luxemburguesa de 17 de diciembre de 2010 relativa a los organismos de inversión colectiva («Ley de 17 de diciembre de 2010»), con sus oportunas modificaciones.
La Sociedad gestora del fondo es ETHENEA Independent Investors S.A. («Sociedad gestora»), una sociedad anónima de derecho del Gran Ducado de Luxemburgo con domicilio social en 16, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach. Fue fundada el 10 de septiembre de 2010 por tiempo indefinido. Sus estatutos se publicaron en el «Mémorial» el 15 de septiembre de 2010. Las modificaciones de los estatutos de la Sociedad gestora entraron en vigor el 1 de enero de 2015 y se publicaron en el
«Mémorial» el 13 de febrero de ese mismo año. La Sociedad gestora está inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el número B-155427.
Las clases de participaciones (R-A) y (R-T) se comercializarán única y exclusivamente en Italia, Francia y España.
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## Principales principios contables y de valoración; Cálculo del valor liquidativo

El presente informe se prepara bajo la responsabilidad del Consejo de administración de la Sociedad gestora conforme a las disposiciones legales y los reglamentos en vigor en Luxemburgo para la redacción y presentación de informes.
- El patrimonio neto del fondo está denominado en euros (EUR) («Divisa de referencia»).
- El valor de una participación («Valor liquidativo») se denominará en la divisa indicada en el anexo al folleto informativo («Divisa del Fondo») salvo que en el anexo al folleto informativo no se indique una divisa distinta a la Divisa del fondo para otras posibles clases de participaciones («Divisa de las clases de participaciones»).
- La Sociedad gestora o su delegado bajo la supervisión del Depositario calculará el valor liquidativo cada día que sea un día hábil bancario en Luxemburgo, excepto el 24 y el 31 de diciembre de cada año («Día de Valoración»), redondeado a dos decimales. La Sociedad gestora podrá establecer un régimen diferente para el fondo, teniendo en cuenta que el valor liquidativo debe calcularse al menos dos veces al mes.

No obstante, la Sociedad gestora podrá proceder al cálculo del Valor liquidativo los días 24 y 31 de diciembre de un año sin que dicho cálculo represente el cálculo del valor liquidativo en un Día de valoración tal y como se indica en la primera frase del párrafo 3. Por consiguiente, los inversores no podrán solicitar la emisión, el reembolso y/o el canje de participaciones a un valor de las mismas determinado el 24 de diciembre y/o el 31 de diciembre de cualquier año.
- El valor liquidativo se calcula cada Día de valoración dividiendo los activos del fondo menos los pasivos de este («patrimonio neto del fondo») entre el número total de participaciones del fondo en circulación en esa fecha.
- En el caso de que por imperativo legal o con arreglo a las disposiciones del presente Reglamento de gestión se requiera información sobre la situación del patrimonio del fondo en los informes anuales o semestrales y otros datos financieros, el patrimonio del fondo se convertirá a la moneda de referencia. El patrimonio neto del fondo se calculará según los principios siguientes:a) Los valores, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados y demás activos que se negocien o coticen en una bolsa de valores se valorarán sobre la base de la última cotización disponible que garantice una valoración fiable, del día hábil bursátil anterior al día de valoración.

La Sociedad gestora podrá determinar para el fondo que los valores, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados y demás activos que se negocien o coticen en una bolsa de valores, se valoren sobre la base de la última cotización de cierre disponible que garantice una valoración fiable. Así se menciona en el anexo del folleto informativo del fondo.
Si los valores, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados y demás activos se negocian o cotizan en varias bolsas de valores, se tomará como base aquella con la mayor liquidez.
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b) Los valores, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados y demás activos que no se
negocien ni coticen en una bolsa de valores (o cuya cotización bursátil no se considere representativa debido, por ejemplo, a la falta de liquidez), pero que se negocien en un mercado regulado, se valorarán tomando como referencia un precio que no podrá ser inferior al precio de oferta ni superior al precio de demanda del día hábil bursátil anterior al día de valoración, y que la Sociedad gestora considere de buena fe el mejor precio posible para la venta de dichos valores, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados y demás activos.
La Sociedad gestora podrá determinar para el fondo que los valores, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados y demás activos que no se negocien ni coticen en una bolsa de valores (o cuya cotización bursátil no se considere representativa debido, por ejemplo, a la falta de liquidez), pero que se negocien en un mercado regulado, se valoren al último precio disponible en el mismo, que la Sociedad gestora considere de buena fe el mejor precio posible para la venta de dichos valores, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados y demás activos. Así se menciona en el anexo del folleto informativo del fondo.
- Los derivados OTC se valorarán diariamente sobre la base fiable y objetiva que determine la Sociedad gestora.
- Las participaciones de otros OICVM u OIC se valorarán en principio conforme al último precio de reembolso fijado antes del día de valoración, o conforme a la última cotización disponible que garantice una valoración fiable. En caso de que el reembolso de las participaciones se suspendiera o no se determinara ningún precio de reembolso, dichas participaciones, así como cualesquiera otros activos, se valorarán a sus respectivos valores de mercado, que serán establecidos por la Sociedad gestora de buena fe y de conformidad con normas de valoración generalmente aceptadas y comprobables.
- Si los precios respectivos no se ajustan al mercado, si los instrumentos financieros indicados en la letra b) no se negocian en un mercado regulado y si no se han determinado los precios de los instrumentos financieros distintos de los indicados en las letras a) a d), estos instrumentos financieros se valorarán, al igual que los demás activos legalmente permitidos, al correspondiente valor de mercado determinado por la Sociedad gestora de buena fe y de acuerdo con normas de valoración generalmente reconocidas y verificables (p. ej., modelos de valoración adecuados que tengan en cuenta las condiciones actuales del mercado).
- El efectivo y equivalentes se valoran a su valor nominal más los intereses.
- Los créditos, como intereses por cobrar y pasivos diferidos, se valorarán en principio según el valor nominal.
- El valor de mercado de los valores, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados y otros activos denominados en una moneda distinta de la del fondo se convertirá a dicha moneda aplicando el tipo de cambio fijado por WM/Reuters a las 17:00 (16:00 hora de Londres) del día hábil bursátil anterior al día de valoración. Los beneficios y las pérdidas de las operaciones de cambio de divisas se suman o se deducen según corresponda.

La Sociedad gestora podrá determinar para el fondo que los valores, instrumentos del mercado monetario, instrumentos financieros derivados y demás activos denominados en una moneda distinta a la moneda del fondo, se conviertan a la moneda correspondiente del fondo sobre la base del cambio de referencia del día de valoración. Los beneficios y las pérdidas de las operaciones de cambio de divisas se suman o se deducen según corresponda. Así se menciona en el anexo del folleto informativo del fondo.
Las distribuciones eventualmente realizadas a los inversores del fondo se deducirán del patrimonio neto del fondo.
- El Valor liquidativo se determinará con arreglo a los criterios arriba indicados. Sin embargo, en el caso de que se creen clases de participaciones dentro del fondo, el cálculo del Valor liquidativo se efectuará con arreglo a los criterios arriba indicados por cada clase de participaciones por separado.

Las tablas publicadas en este informe pueden presentar por razones matemáticas diferencias de +/- una unidad (moneda, porcentaje, etc.) debido al redondeo.
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## Tributación


#### Tributación del fondo
En tanto que fondo especial, el fondo no tiene personalidad jurídica y es transparente desde el punto de vista fiscal de Luxemburgo.
El fondo no tributa en el Gran Ducado de Luxemburgo por sus ingresos y beneficios. El patrimonio del fondo está sujeto en el Gran Ducado de Luxemburgo solamente a un impuesto llamado taxe d’abonnement, que actualmente asciende al 0,05% anual. Se aplica una tasa reducida del 0,01% anual: (i) a aquellas clases cuyas participaciones únicamente pueden ser suscritas por inversores institucionales, en el sentido del artículo 174 de la Ley de 17 de diciembre de 2010, (ii) a los fondos cuyo objeto es invertir exclusivamente en instrumentos del mercado monetario, depósitos a plazo con entidades de crédito o ambos. El taxe d’abonnement se paga a trimestres vencidos sobre el patrimonio neto del fondo declarado. El importe del taxe d’abonnement aplicable al fondo o a las clases de participaciones se indica en el Anexo del folleto informativo. Entre otros casos, se aplica una exención del taxe d’abonnement en la medida en que el patrimonio del fondo invierta en otros fondos de inversión luxemburgueses que ya estén sujetos a su vez a dicho impuesto.
Los ingresos percibidos por el fondo (especialmente los intereses y dividendos) pueden estar sujetos a tributación o retención en origen en los países en los que se invierte el patrimonio del fondo. El fondo también puede estar sujeto al impuesto de plusvalías materializadas o latentes de su inversión en el país de origen.
Las distribuciones del fondo, las ganancias por liquidación y plusvalías no están sujetas a retención en origen en el Gran Ducado de Luxemburgo. Ni el Depositario ni la Sociedad gestora están obligados a solicitar los certificados de retenciones.
Se recomienda a los interesados e inversores que se informen acerca de la legislación y normativa aplicables a la fiscalidad de
los activos del fondo, la suscripción, compra, tenencia, reembolso o transmisión de las participaciones, así como que obtengan	
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asesoramiento independiente, especialmente de un asesor fiscal.

#### Tributación del inversor por los rendimientos obtenidos de la participación en fondos de inversión
Los inversores que no tengan su residencia fiscal, no estén establecidos de forma permanente o no tengan un representante permanente en el Gran Ducado de Luxemburgo no están sujetos al impuesto sobre la renta en Luxemburgo por lo que respecta a sus ingresos o plusvalías derivados de sus participaciones del fondo.
Las personas físicas con residencia fiscal en el Gran Ducado de Luxemburgo están sujetas al impuesto sobre la renta progresivo luxemburgués.
Las personas jurídicas con residencia fiscal en el Gran Ducado de Luxemburgo están sujetas al impuesto de sociedades por los ingresos derivados de las participaciones del fondo.
Se recomienda a los interesados e inversores que se informen acerca de la legislación y normativa aplicables a la fiscalidad de los activos del fondo, la suscripción, compra, tenencia, reembolso o transmisión de las participaciones, así como que obtengan asesoramiento independiente, especialmente de un asesor fiscal.
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## Aplicación de los rendimientos

Los rendimientos de las clases de participaciones (A), (SIA-A) y (R-A) se distribuirán. Los rendimientos de las clases de participaciones(T), (SIA-T) (USD-T), (SIA CHF-T) (CHF-T) y (R-T) se acumularán. El reparto de dividendos se llevará a cabo con la periodicidad que determine puntualmente la Sociedad gestora.
Para más detalles acerca de la aplicación de los rendimientos consulte el folleto informativo.
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## Información sobre las comisiones y gastos

La información acerca de las comisiones de gestión y del Banco depositario figura en el folleto informativo vigente.
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## Cuentas corrientes (saldos bancarios y empréstitos bancarios) del fondo

Todas las cuentas corrientes del fondo (incluidas las denominadas en diferentes monedas), que desde el punto de vista fáctico y jurídico solo son parte de una cuenta bancaria unitaria, se presentan como una única cuenta corriente en la composición del patrimonio neto del fondo. Las cuentas corrientes en moneda extranjera, de haberlas, se convertirán a la moneda del fondo.
Como base para el cálculo de los intereses se aplican las condiciones de cada cuenta.
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## Comisión de rentabilidad

La Sociedad gestora percibe una comisión de rentabilidad («comisión de rentabilidad») que asciende al 20 % de la rentabilidad que supere el 5 % la tasa de corte (hurdle rate) y que puede detraerse del fondo con cargo a la clase de participaciones correspondiente al final del ejercicio. El correspondiente aumento de valor se calcula de acuerdo con el denominado método de revalorización neta del capital, es decir, el cálculo se realiza para el fondo sobre la base del valor liquidativo neto vigente al final del ejercicio anterior en el que se pagó por última vez una participación en los beneficios. En el año de emisión de las participaciones, el cálculo se basa en el precio de emisión inicial.
Si el valor liquidativo neto al cierre del ejercicio pasado ha aumentado con respecto al valor liquidativo de los activos al cierre del ejercicio anterior, pero no se ha superado la tasa de corte (hurdle rate), este último valor liquidativo neto del ejercicio pasado constituirá la cota máxima (high watermark) para el siguiente ejercicio.
Si en un ejercicio debe declararse una pérdida neta, estos se trasladarán al cálculo de la comisión de rentabilidad de los ejercicios siguientes y se tendrá en cuenta, en el sentido de que no se abonará ninguna comisión de rentabilidad mientras que el valor de la participación esté por debajo del último nivel que dio lugar al pago de una comisión de rentabilidad.
Estas remuneraciones no incluyen el impuesto sobre el valor añadido.
Durante el periodo de referencia comprendido entre el 1 de enero de 2022 y el 30 de junio de 2022, no se devengó ninguna comisión de rentabilidad.
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## Información para los inversores suizos
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#### Números de los valores:

Ethna-DYNAMISCH Clase de participaciones (A)	Núm. de valor 10724364 Ethna-DYNAMISCH Clase de participaciones (T)	Núm. de valor 10724365
Ethna-DYNAMISCH Clase de participaciones (SIA-A)	Núm. de valor 22830636 Ethna-DYNAMISCH Clase de participaciones (SIA-T)	Núm. de valor 22830638 Ethna-DYNAMISCH Clase de participaciones (SIA CHF-T) Núm. de valor 46028814 Ethna-DYNAMISCH Clase de participaciones (CHF-T)  Núm. de valor 46028816 Ethna-DYNAMISCH Clase de participaciones (USD-T)   Núm. de valor 46028820
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#### Ratio de gastos totales (TER): conforme a la directriz de la Asset Management Association Switzerland de 16 de

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mayo de 2008 (versión de 5 de agosto de 2021):
Las comisiones y los gastos devengados por la gestión de la inversión colectiva deben revelarse mediante el índice conocido internacionalmente como ratio de gastos totales («Total Expense Ratio», TER). Este ratio expresa de forma retrospectiva como porcentaje del patrimonio neto la totalidad de aquellas comisiones y gastos que se cargan sucesivamente al patrimonio de la inversión colectiva (gastos operativos), y debe calcularse en principio según la siguiente fórmula:
| Total gastos operativos en RE* |
| --- |
| TER % = | x 100 |
| Patrimonio neto medio en RE* |

* RE = unidades en la moneda base de la institución de inversión colectiva
En el caso de los fondos recién constituidos, el TER debe calcularse la primera vez tomando como referencia la cuenta de resultados publicada en el primer informe anual o semestral. En su caso, los gastos operativos deben convertirse a un periodo de 12 meses. Como promedio del patrimonio del fondo se toma la media de los valores de fin de mes del periodo de referencia.
| Gastos operativos en n meses |
| --- |
| Gastos operativos anualizados en RE* = | x 12 |
|  | N |

* RE = unidades en la moneda base de la institución de inversión colectiva
De conformidad con la directriz de la Asociación Suiza de Fondos y Gestión de Activos (Asset Management Association Switzerland) de 16 de mayo de 2008 (versión de 5 de agosto de 2021), para el periodo comprendido entre el 1 de julio de 2021 y el 30 de junio de 2022 se calculó la siguiente TER en porcentaje:
| Ethna-DYNAMISCH | TER suiza en % | Comisión de rentabilidad suiza en % |
| --- | --- | --- |
| Clase de participaciones (A) | 1,97 | 0,00 |
| Clase de participación (T) | 1,96 | 0,00 |
| Clase de participaciones (SIA-A) | 1,18 | 0,00 |
| Clase de participaciones (SIA-T) | 1,23 | 0,00 |
| Clase de participaciones (USD-T) | 2,00 | 0,00 |
| Clase de participaciones (SIA CHF-T) | 1,11 | 0,00 |
| Clase de participaciones (CHF-T) | 2,03 | 0,00 |

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#### Nota para los inversores

De la comisión de gestión del fondo pueden pagarse a distribuidores y gestores de activos remuneraciones por la distribución del fondo de inversión (comisiones de seguimiento de cartera). A los inversores institucionales, que desde el punto de vista económico mantienen las participaciones del fondo a favor de terceros, se les pueden abonar reembolsos a partir de la comisión de gestión.
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#### Modificaciones del folleto informativo durante el ejercicio

Las modificaciones del folleto informativo durante el ejercicio se publican para que puedan ser consultadas en el sitio web www.swissfunddata.ch.
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## Acontecimientos relevantes durante el periodo de referencia

El 1 de enero de 2022 se procedió a la revisión del folleto informativo. Los siguientes cambios entraron en vigor:
- Aplicación del Reglamento de la Taxonomía
- Aplicación de las Directrices de la AEVM sobre las comisiones de gestión sobre resultados
- Modificación de pautasEl 1 de mayo de 2022 se procedió a la revisión del folleto informativo. En el futuro, el fondo tendrá en cuenta las principales incidencias adversas («PIA»).


#### Conflicto Rusia/Ucrania
A raíz de las medidas adoptadas en todo el mundo por la invasión de Ucrania por parte de las tropas rusas a finales de febrero de 2022, las bolsas europeas en particular registraron fuertes caídas. A medio plazo, los mercados financieros y la economía mundial afrontan un futuro caracterizado principalmente por la incertidumbre. 25 No es posible anticipar los efectos en el patrimonio del fondo resultantes del conflicto que se vive en Ucrania. El fondo no tenía ni tiene inversiones relacionadas con Rusia o Bielorrusia, por lo que no se vio afectado por las sanciones impuestas, pero no pudo librarse del todo del impacto general en los mercados mundiales.
En el momento de elaborar este informe, la Sociedad gestora considera que no hay indicios en contra de la continuidad del fondo, ni ha habido problemas de valoración o de liquidez del mismo.
La Sociedad gestora ha adoptado medidas de seguimiento y controles adecuados para evaluar oportunamente el impacto en el fondo.

#### Información relativa a la pandemia de COVID-19
El 11 de marzo de 2020, la Organización Mundial de la Salud («OMS») caracterizó el brote de coronavirus (COVID-19) como una pandemia mundial. Desde la propagación del virus H1N1 en los años 2009-2010, no se había declarado ninguna en más de diez años.
Las consecuencias de la pandemia, que empezó a finales de diciembre de 2019 en China y que representa ante todo una  
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catástrofe humanitaria, también han afectado de manera considerable la evolución económica mundial debido a la adopción de unas medidas de confinamiento generalizadas en todo el mundo desde marzo de 2020. Las pérdidas diarias récord de casi todos los principales índices en marzo de 2020 son un indicador entre muchos otros.
Los acontecimientos provocados por la COVID-19, por lo tanto, también han tenido unas repercusiones concretas sobre la rentabilidad del fondo:
- Los equipos de gestión de crisis de todas las partes contratantes del fondo permiten seguir realizando la actividad diaria. Todos los proveedores de servicios del fondo (la Sociedad gestora, la administración central, el depositario, el Agente de registro y transferencias, el Agente de pagos, el Gestor del fondo, entre otros) tienen la capacidad de seguir administrando el fondo sin limitaciones gracias a la posibilidad de trabajar en casa conectándose a servidores. En caso de toques de queda generalizados, cierre de fronteras o medidas de mayor alcance que todavía no estuvieran vigentes en la fecha del dictamen de auditoría en Luxemburgo, se garantizaría la continuidad sin restricciones de la gestión del fondo. En caso de propagación de la COVID-19 y de la consiguiente ausencia por enfermedad, todos los socios contractuales del fondo siguen disponiendo de personal suficiente para poder continuar con las obligaciones contractuales, incluso tras dicha escasez de personal. Cada miembro del personal de un equipo está suficientemente formado y capacitado para asumir las actividades de los compañeros que puedan ausentarse por enfermedad.
- La Sociedad gestora del fondo es responsable de la gestión de riesgos del fondo. En este sentido, ETHENEA Independent Investors S.A. presta especial atención, entre otras cosas, al procesamiento de las participaciones, en particular si hay un número elevado de reembolsos, y reacciona en consecuencia en caso necesario. Aunque el fondo está compuesto por activos que generalmente pueden liquidarse con poca antelación, en las condiciones de mercado extremas de una crisis existe un riesgo de que no pueda satisfacerse una cantidad elevada de reembolsos. En caso de preverse una tal situación con respecto a los reembolsos, la Sociedad gestora podrá suspender el procesamiento de participaciones. Si se efectúan reembolsos por una cantidad tal que deba considerarse la liquidación del fondo, la Sociedad gestora adoptará las medidas oportunas para garantizar un tratamiento equitativo de todos los inversores del fondo.
- Los inversores pueden solicitar más información sobre las últimas evoluciones de mercado del fondo o visitar el sitio web de la Sociedad gestora, www.ethenea.com. Si hay nuevas explicaciones que comunicar sobre las últimas evoluciones de mercado del fondo, se informará puntualmente de ello a todos los inversores. Asimismo, todos los documentos relativos a comunicaciones de información pueden solicitarse posteriormente a la Sociedad gestora.

No se produjeron otros cambios ni acontecimientos relevantes.
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## Transparencia de las operaciones de financiación de valores y de reutilización

La actuación de ETHENEA Independent Investors S.A., en su calidad de Sociedad gestora de organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), se enmarca, por definición, en el ámbito de aplicación del Reglamento (UE) 2015/2365 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 25 de noviembre de 2015, sobre transparencia de las operaciones de financiación de valores y de reutilización, por el que se modificación el Reglamento (UE) n.º 648/2012 («SFTR»).
En el periodo de referencia del fondo de inversión no se han utilizado operaciones de financiación de valores ni permutas de rendimiento total en el sentido de dicho Reglamento. Por tanto, en el presente informe no se incluye ninguna información destinada a los inversores en el sentido del artículo 13 de dicho Reglamento.
En el folleto informativo vigente puede obtenerse más información sobre la estrategia de inversión y los instrumentos financieros utilizados por el fondo, y se puede descargar gratuitamente del sitio web de la Sociedad gestora www.ethenea.com.