Convertible bonds allow investors to hold an equity exposure to tech companies in a lower-volatility framework than through direct equity investments. Convertible bonds have a long track record of delivering equity-like returns with much lower volatility and reduced drawdowns over the long term. This comes from their dual nature – a bond instrument with an embedded conversion option – which grants them an asymmetric risk–return profile relative to equities.
The tech market has traditionally represented a large segment of the global convertible bond universe and prospects are strong, as ever more tech companies are turning to convertible bonds for their financing needs, providing deep and growing investment opportunities.
Fund concept
UBAM – Global Tech Convertible Bond seeks to capitalise on the convex nature of convertible bonds to offer investors access to the tech stock market (GICS classification) with lower volatility and short-term drawdown risk than through direct equity investments.
The strategy is managed quantitatively, according to an allocation approach designed specifically to respond to convertible bonds’ unique features, and with the objective of enhancing convertible bond market indices’ attractive long-term risk–return profile. A quantitative approach offers investors an alternative investment channel into this convex asset class.
Convexity is at the core of the model through a strict focus on plain-vanilla convertible bonds. Liquidity is monitored carefully throughout the process which additionally ensures full transparency across each step: mapping, allocation, implementation and ongoing risk monitoring.
Investment process
The strategy is managed according to a four-step quantitative allocation approach. The objective of the approach is to enhance convertible bonds’ asymmetric risk–return profile over time in a defined segment of the universe.
- Preliminary phase: Identification of the investment universe (in this case, convertible bonds classified in the Tech GICS category).
- Step 1: Mapping. Assessment of each component of the investment universe according to strict quantitative criteria (e.g. pricing capacity, accounting quality and liquidity) leading to its segmentation into four buckets (“Core”, “Special Situations”, “Grey Area” and “Out of Scope”).
- Step 2: Allocation. The allocation scheme within the “Core” bucket aims at improving the portfolio’s convexity and liquidity in keeping with the strategy’s investment objective. Theother three buckets follow separate and systematic action protocols. The resulting target allocation complies with the strategy’s risk framework.
- Step 3: Implementation. Calibration of the allocation defined in step 2 to turn “target weightings” into a real portfolio, taking prevailing market conditions and portfolio liabilities into account. Orders are executed with careful cost control.
- Step 4: Ongoing assessment of the first three steps and attentive risk monitoring.

Translation (ENIT, 2021-01-31):
Le obbligazioni convertibili consentono agli investitori di detenere un’esposizione azionaria nelle società tecnologiche in un contesto di volatilità inferiore rispetto a quella degli investimenti diretti in azioni. Le obbligazioni convertibili hanno una performance storica paragonabile a quella delle azioni, ma con una volatilità di gran lunga inferiore e flessioni contenute nel lungo termine. Ciò deriva dalla loro duplice natura, in quanto strumento obbligazionario con un’opzione di conversione incorporata, che conferisce un profilo di rischio/rendimento asimmetrico rispetto alle azioni.
Il mercato dei tecnologici rappresenta per tradizione un ampio segmento del mercato globale delle obbligazioni convertibili e le previsioni sono molto favorevoli poiché un numero crescente di società tecnologiche ricorre alle obbligazioni convertibili per le loro esigenze di finanziamento, fornendo salde e sempre maggiori opportunità d’investimento.
L’idea del fondo
UBAM – Global Tech Convertible Bond intende sfruttare la convessità delle obbligazioni convertibili per offrire agli investitori l’accesso al mercato dei titoli tecnologici (classificazione GICS) con una volatilità e un rischio di ribasso a breve termine inferiori rispetto agli investimenti diretti in azioni.
La strategia è gestita secondo un approccio quantitativo appositamente concepito per tenere conto delle peculiarità delle obbligazioni convertibili, con l’obiettivo di rendere ancora più interessante il profilo di rischio/rendimento a lungo termine degli indici del mercato delle obbligazioni convertibili. Un approccio quantitativo offre agli investitori un canale d’investimento alternativo in questa classe di asset contrassegnati dalla
convessità, sulla quale si impernia il modello mediante una rigorosa focalizzazione sulle
obbligazioni convertibili plain vanilla.
La liquidità è attentamente monitorata con un processo che assicura anche la piena trasparenza in ogni fase: mappatura, allocazione, implementazione e monitoraggio costante del rischio.
Processo d’investimento
La strategia è gestita secondo un approccio di allocazione quantitativa articolato in quattro fasi, con l’obiettivo di potenziare nel tempo il profilo asimmetrico di rischio/rendimento delle obbligazioni convertibili in un segmento definito dell’universo investibile.
- Fase preliminare: identificazione dell’universo d’investimento (in questo caso, le obbligazioni convertibili della classificazione GICS)
- Fase 1: mappatura. Valutazione di ogni elemento dell’universo d’investimento secondo rigorosi criteri quantitativi (ad es. capacità di determinazione dei prezzi, qualità dei conti e liquidità) che porta alla segmentazione in 4 panieri (core, situazione speciale, area grigia, e fuori portata).
- Fase 2: allocazione. L’allocazione all’interno del paniere«core» punta a migliorare la convessità e la liquidità del portafoglio per perseguire l’obiettivo della strategia. Gli altri tre panieri seguono protocolli di azione separati e sistematici. La risultante allocazione target è conforme al quadro di rischio della strategia.
- Fase 3: implementazione. Calibratura dell’allocazione definita nella fase 2 per concretizzare i «target di ponderazione» in un portafoglio reale, che tiene conto delle condizioni di mercato e delle passività in portafoglio. Gli ordini sono eseguiti con uno scrupoloso controllo dei costi.
- Fase 4: valutazione continua delle prime tre fasi e attentomonitoraggio del rischio.