# How to capitalise on these opportunities?
By adhering to the prevalent practice of separating their invest- ment grade and high yield mandates, investors may be limiting their opportunities to benefit from corporate credit allocations. To gain from the opportunities that both of these worlds offer, Nordea has launched a dedicated strategy focused on crosso- ver bonds.
The Nordea 1 – European Cross Credit Fund exploits invest- ment opportunities across what we call 6B’s: BBB, BB and B rating categories. The cornerstone of the strategy is to exploit credit spreads/valuation variations between the different rating buckets revealing the best risk/adjusted returns
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. Con- sequently, the Portfolio Manager selects the credits with the healthiest fundamentals within this specific universe at an attractive relative valuation.
This bottom-up approach results in a conservative high convic- tion portfolio being built based on the credits’ solid fundamen- tals. Furthermore, in order to be less dependent on short-term political and macroeconomic developments as well as related volatility, the fund doesn’t have any exposure to financials (no banking and insurance).
A specific characteristic of investing across the crossover space is that the fund could catch the most attractive fallen angels and pick rising stars. The change in a credit spread following a change in a company’s fundamental is immediate while a re-rating by rating agencies often tends to lag. As a result, pric- ing discrepancies occur and opportunities arise.
Fallen angels
When a company is downgraded from investment grade to high yield and becomes a fallen angel, its bonds generally lose value – in part because some investors may be forced to sell their holdings in the company for regulatory purposes. This may lead to mispric- ings and can create opportunities to buy relatively strong debt at discounted prices.
Rising stars
When a company is upgraded from high yield to investment grade, bondholders will generally see the value of their bonds appreciate as investors recognize the improved corporate fundamentals.
The fund will NOT ONLY invest in fallen angels and rising stars. By a continuous focus on relative value in the crossover uni- verse we will catch attractive opportunities when they arise.

Translation (ENIT, 2021-09-30):
# Come capitalizzare queste opportunità?
E’ possibile che, restando fedeli alla prassi prevalente di tener separati i loro mandati investment grade e high yield, gli inve- stitori non stiano approfittando appieno delle opportunità di trarre vantaggio dall’attuale universo di investimento. Per gua- dagnare dalle opportunità che entrambi questi mondi offrono, Nordea ha lanciato una strategia dedicata, incentrata sulle obbligazioni crossover.
Il Nordea 1 – European Cross Credit Fund sfrutta opportu- nità di investimento in quelle che noi chiamiamo le 6B: le cate- gorie di rating BBB, BB e B. La base di questa strategia è il concetto di sfruttare le variazioni dei credit spread e delle valutazioni tra le diverse categorie di classe di rating, che rivelano i migliori rendimenti ponderati in base al rischio.
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Di conseguenza, il gestore seleziona i titoli con i fondamentali più sani all’interno di questo universo specifico con una valutazione relativa interessante.
Quest’approccio bottom-up fa sì che si crei un portafoglio con- servativo ad alta convinzione, realizzato in base ai solidi fonda- mentali delle obbligazioni. Inoltre, per essere meno influenzato dagli sviluppi politici e macroeconomici a breve termine e dalla relativa volatilità, il fondo non ha alcuna esposizione al settore finanziario (niente banche, né assicurazioni).
Una caratteristica specifica degli investimenti compiuti nello spazio crossover è che il fondo puo’ acquistare i “fallen angel” più interessanti e scegliere le migliori “rising star”. Il cambia- mento di un credit spread a seguito della variazione dei fon- damentali di una società ha luogo immediatamente, mentre il re-rating da parte delle agenzie spesso tende ad avvenire in ritardo. Di conseguenza, occorrono delle differenze di prezzo e si presentano delle opportunità.
Fallen angels
Quando una società è declassata da Investment Grade a High Yield e diventa un fallen angel, le sue obbligazioni di solito per- dono valore – in parte perché alcuni investitori possono essere costretti a vendere le loro partecipazioni di questa società per ragioni normative. Questo può portare a turbative dei prezzi e può creare opportunità di acquisto di obbligazioni relativamente solide a prezzi scontati.
Rising stars
Quando una società ottiene un upgrading da High Yield a Invest- ment Grade, generalmente gli obbligazionisti vedono apprezzarsi i loro titoli in quanto il mercato riconosce il miglioramento dei fon- damentali della società.
Il fondo però NON investe SOLO in fallen angel e rising star. Restando concentrati sul valore relativo nell’universo crossover, il gestore coglie le opportunità più interessanti ovunque esse si presentino.