# The craze has also reached the mining industry
Within the energy transition framework many corporates are destroying value in the pursuit of a "green label" (or to reduce/compensate for emissions), without properly analysing their profitability or the real demand needs.
Cerrejón in Colombia is one of the best coal mines in the world, legally constituted as a 33% JV between Anglo, BHP, and Glencore. BHP and Anglo’s coal divestment strategy led both to sell their shares to Glencore. According to our calculations, the sale price was extremely low, below 2x EBITDA at incentive prices (not spot). We understand that selling coal assets at knock-down prices is not a strategy that gen- erates long-term value, which is why we are not invested in either BHP or Anglo but are invested in Glencore.
There are also surprising moves, such as China starting to sell metals from its strategic inventories, or the US wanting to release its oil reserves. These are decisions that have historically not had much effect on prices. In fact, if we were advisors to both governments, we would recommend that they expand their reserves to face what is coming within 2-3 years. In the end, "strategic inventories", whether cop- per, nickel, oil or whatever commodity, only represent a few weeks of consumption. In our view, these moves are useless and short-sighted.
We continue to avoid companies that destroy shareholder value (majors selling oil assets and moving into renewable energy; miners selling coal assets; mergers and acquisitions to enlarge the "green label", etc.) and prefer to maintain exposure to companies such as Glencore (the world's largest coal exporter), Gazprom (the world's largest gas exporter), Surgutneftegas, ConocoPhillips, Harbour Energy, and many others.

Translation (ENDE, 2021-09-30):
# DerTrend hat auch die Bergbauindustrie erreicht
Im Rahmen der Energiewende vernichten viele Unternehmen Werte im Streben nach einem "grünen Label" (oder um Emissionen zu reduzieren/zu kompensieren), ohne ihre Rentabilität oder den tatsächlichen Bedarf richtig zu analysieren.
Cerrejón in Kolumbien ist eine der besten Kohleminen der Welt, die rechtlich als 33%iges Joint Venture zwischen Anglo, BHP und Glencore gegründet wurde. Die Strategie von BHP und Anglo zur Veräusserung von Kohle führte dazu, dass beide ihre Anteile an Glencore verkauften. Unseren Berechnungen zufolge war der Verkaufspreis extrem niedrig und lag unter dem Zweifachen des EBITDA zu Anreizpreisen (nicht zu Spotpreisen). Wir sind uns darüber im Klaren, dass der Verkauf von Kohleaktiva zu Schleuderpreisen keine Strategie ist, die langfristig Wert schafft. Aus diesem Grund sind wir weder in BHP noch in Anglo investiert, sondern in Glencore.
Es gibt auch überraschende Entscheidungen, wie z. B. dass China beginnt, Metalle aus seinen strategischen Vorräten zu verkaufen, oder dass die USA ihre Ölreserven freigeben wollen. Dies sind Entscheidungen, die in der Vergangenheit keine grossen Auswirkungen auf die Preise hatten. Wären wir Berater beider Regierungen, würden wir ihnen empfehlen, ihre Reserven aufzustocken, um sich auf das vorzubereiten, was in 2-3 Jahren auf sie zukommen wird. Letztendlich entsprechen die "strategischen Vorräte", ob Kupfer, Nickel, Öl oder ein anderer Rohstoff, nur dem Verbrauch von ein paar Wochen.
Unserer Ansicht nach sind diese Massnahmen nutzlos und kurzsichtig.
Wir meiden weiterhin Unternehmen, die den Shareholder Value zerstören (Majors, die Ölanlagen verkaufen und in erneuerbare Energien umsteigen; Bergbauunternehmen, die Kohleanlagen verkaufen; Fusionen und Übernahmen, um das "grüne Etikett" zu erweitern usw.) und ziehen es vor, in Unternehmen wie Glencore (der weltweit grösste Kohleexporteur), Gazprom (der weltweit grösste Gasexporteur), Surgutneftegas, ConocoPhillips, Harbour Energy und viele andere investiert zu bleiben.
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