# Neuberger Berman Corporate Hybrid Bond Fund (Continued)
## Statement of Changes in Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares
|  | Six Months Ended | Six Months Ended |
| --- | --- | --- |
| 30 June 2021 | 30 June 2020 |
| EUR | EUR |
| Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares at beginning of period | 1,706,483,209 | 1,132,222,992 |
| Profit/(Loss) Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares from Operations | 32,610,418 | (34,142,409) |
| Subscriptions | 904,098,579 | 397,867,233 |
| Redemptions | (438,060,575) | (357,852,390) |
| Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares at end of period | 2,205,131,631 | 1,138,095,426 |
| The accompanying notes form an integral part of the financial statements. |  |  |

The accompanying notes form an integral part of the financial statements.
422  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Corporate Hybrid Bond Fund (Fortsetzung)
## Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)
Das Portfolio ist weiterhin deutlich stärker diversifiziert als der Index, vor allem auf Einzeltitelebene. Gemäß einem langfristigen Value-Ansatz haben wir jedoch weiterhin einen erheblichen Teil der Portfolioallokationen in den Sektoren Versorger, Telekommunikationsdienste und qualitativ hochwertige Energieunternehmen investiert. Unsere Entscheidungen zu Anleihekäufen erfolgen auf individueller Basis nach Bewertungen, die im Zusammenhang mit einem insgesamt niedrigen Geschäftsrisiko, geringen Schwankungen der Gewinne vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und – für Versorgungswerte – einem vorteilhaften regulatorischen Umfeld beurteilt werden.
Die konservative Positionierung bedeutet, dass das Portfolio (zum 30. Juni 2021):
- nur Titel von Emittenten mit Investment Grade kauft
- stets mit mindestens 3 % Liquidität geführt wird (wobei wir derzeit deutlich über diesem Niveau liegen)
- in Hotel-, Freizeit-, Luftverkehr- oder Reiseunternehmen gar nicht engagiert ist
- bei Immobilienunternehmen Vorsicht walten lässt – denn diese erachten wir im Vergleich zu den meisten übrigen Sparten im Sektor als ungleich konjunkturabhängig.

Andere Titel mit hoher Überzeugungskraft sind VW, Bayer, National Grid, Veolia und EDF, die ebenfalls wichtige Positionen darstellen. Wir rechnen daher in Zukunft mit weiterer starker Performance dieser Positionen.
In Bezug auf den Portfolioaufbau bemühte sich das Portfolio um den Kauf einer Reihe von Emittenten, mit denen die Portfoliomanager aus fundamentaler Sicht zufrieden sind. Wir haben kein Engagement in Unternehmen aus Griechenland, und das Portfolio hält keine Anleihen von Emittenten mit Sitz in einem Schwellenland. Das Portfolio weist starke Fundamentaldaten sowohl in Branchen als auch bei Emittenten auf. Die Anlagephilosophie bleibt auf langfristige, wertbasierte Anlagen ausgerichtet – der Schwerpunkt liegt auf Bottom-up-Fundamentalresearch und gründlichen Bewertungstätigkeiten. Wir warten geduldig auf Chancen – sind aber offensiv, wenn wir sie finden – und versuchen eine gute langfristige Wertentwicklung zu erzielen.
Wir glauben nach wie vor, dass der Markt für hybride Unternehmensanleihen weit entfernt vom fairen Wert gehandelt wird. Unseres Erachtens gibt es aus Sicht des relativen Werts verschiedene attraktive Ideen für die Einzeltitelauswahl, und das Wachstum des Neuemissionsmarkts bietet weitere Gelegenheiten in Bezug auf Diversifizierung und relativen Wert. Wir sind überzeugt, dass die Kombination aus einer erhöhten Anfangsrendite, Spread-Verengung, Chancen bei der Einzeltitelauswahl und Neuemissionen zu attraktiven Kursen mit der Zeit zu einem positiven Ergebnis für Anleger führen sollte.
HALBJAHRESBERICHT 2021 419
HALBJAHRESABSCHLUSS BILANZ