# Risk profiles and factors
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### Risk profiles of the Sub-funds

- Equity Sub-fundsThe attention of subscribers to these Sub-funds is drawn to the fact that the transferable securities which make up these Sub- funds are subject to the fluctuations that characterize equities and in particular to volatility risk. The risk involved in investments in equities is significant owing to the dependence of the value of equities on factors that are difficult to foresee. These factors include in particular a sudden or prolonged drop on the financial markets following economic, political or social events or the financial difficulties that one company in particular may encounter.

For the investor, the major risk involved in any investment in equities is the potential loss of value of this investment. Investments in this type of Sub-fund are subject to market fluctuations and the investor runs the risk of recovering an amount lower than that which he/she invested. However, the transferable securities which make up these Sub-funds are valued at each Valuation date on the basis of the latest price on the main market for the securities in question, on the basis of any other price deemed more representative of the value of these securities, on the basis of their latest-known market values or on the basis of their probable realization value determined in good faith by the Board of Directors in accordance with the provisions of paragraph 11.8.1. To the extent that these transferable securities are issued by particularly large-sized companies, they enjoy a high degree of liquidity.
The attention of subscribers to these Equity Sub-funds is drawn to the fact that these Equity Sub-funds may, depending on their investment policy, be exposed to additional risks as described in greater detail in section 14.2. “Risk factors of the Sub-funds” below.
- Bond Sub-fundsThe attention of subscribers to these Sub-funds is drawn to the fact that these Sub-funds are mainly exposed to the interest-rate and credit risks involved in any investment in bonds. For the investor, the major risk involved in any investment in bonds is the potential loss of value of this investment following (i) an increase in interest rates and/or (ii) a deterioration of the quality of the issuer, or even (iii) its default in reimbursing the capital at the maturity date or in paying interest. For these reasons, the investor runs the risk of recovering an amount lower than that which he/she invested.

The attention of subscribers to these Bond Sub-funds is drawn to the fact that these Bond Sub-funds may, depending on their investment policy, be exposed to additional risks as described in greater detail in section 14.2. “Risk factors of the Sub-funds” below.
- Mixed Sub-fundsThe attention of subscribers to these Sub-funds is drawn to the fact that they are principally exposed to the risk involved in any investment in equities and bonds as described in paragraphs I) and II) above.

Consequently, an investor investing in these Sub-funds runs the risk of recovering an amount lower than that which he/she invested.
However, the Mixed Sub-funds generally have a greater risk spread, which thus renders them less sensitive to the risks specific to “Equity” Sub-funds.
The attention of subscribers to these Mixed Sub-funds is drawn to the fact that these Mixed Sub-funds may, depending on their investment policy, be exposed to additional risks as described in greater detail in section 14.2. “Risk factors of the Sub-funds” below.
- Funds of Funds Sub-fundsThe attention of subscribers to these Sub-funds is drawn to the fact that these Sub-funds are exposed mainly to the risks involved in any investment in units of UCIs and UCITS, as described in greater detail in section 14.2, sub-section 3 lit. d) below.
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### Risk factors of the Sub-funds
- Risk of investments in emerging countriesThe attention of potential investors is drawn to the fact that the Sub-funds will be able to invest their assets in emerging countries, which involves a degree of risk greater than investments in developed countries with regard in particular to:
- VolatilityNumerous emerging markets are relatively limited, have low trading volumes, suffer from periods of illiquidity and are characterized by substantial price volatility. The valuation of such assets may also be impacted by the volatility of the valuation of the foreign currencies.
- Liquidity shortageThe trading volume on certain emerging markets is significantly lower than that of the largest securities exchanges at the global level. Consequently increasing and selling certain shareholdings may require a certain amount of time and be carried out at unfavourable prices.
- Restrictions on investment and repatriationCertain emerging markets restrict to varying degrees foreign investments. The Fund may not be able to invest in assets owing to the fact that foreign shareholders hold the maximum amount authorized by the applicable local laws.

The repatriation of investment income, capital and the proceeds of sales by foreign investors may require registration and/or government approval and may be subject to exchange-control restrictions.
- Clearing risksThe clearing systems of the emerging markets may be less well organized than those of the developed countries. Clearing operations may be delayed and the cash or transferable securities held by the Fund can be affected on account of failure or malfunctioning of the clearing systems. Market practice may thus require that settlement be completed prior to delivery of the transferable security which is being purchased, or that the delivery of a transferable security which is being sold be completed prior to settlement. In such cases the failure of the stock exchange company or bank (the “Counterparty”) through which the transaction is effected may cause a loss to the Fund.
- Political and economic uncertainty and instabilityCertain emerging markets can be exposed to social, political and economic uncertainty. Their political and social conditions may have an unfavourable influence on the Fund’s investments in the emerging markets.

Political changes may result in significant changes to the taxation of foreign investors. These changes may concern legislation, how the laws are interpreted or the decision to allow foreign investors to benefit from international taxation treaties. Such changes may have a retroactive effect and a negative impact on the return on investment of the Fund’s shareholders.
From a global perspective, emerging countries must be considered as riskier than developed markets due to their intrinsic nature. The attention of potential investors is drawn to the fact that the assets invested in emerging countries may be irremediably lost due to unexpected factors.
- Risks inherent to specific countries
	- Investments made in RussiaInvestments made in Russia are exposed to additional risks relating to ownership and safe custody of securities. In Russia, ownership of securities is evidenced by entries in the accounting books of a company or its registrar (which is neither an agent of the Depositary Bank nor accountable to the latter). No certificate proving ownership of Russian companies will be held by the Depositary Bank or any of its local correspondent banks or in an effective central safe custody system. A result of this system and the lack of regulation and intervention by the public authorities is a risk that the Fund could lose its registration and ownership of Russian securities as a result of fraud, negligence or an oversight. Furthermore Russian securities involve an increased holding risk because, in keeping with market practice, they are kept by Russian institutions which do not have adequate insurance covering losses due to theft, destruction or failure while the assets in question are held by these institutions.

- Risks linked with dealing in securities in China via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Honk Kong Stock ConnectSome of the Sub-funds may seek exposure to stocks issued by companies listed on China stock exchanges via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, which are trading programmes that link the stock markets in Shanghai or, respectively, Shenzhen and Hong Kong and which may be subject to additional risk factors. Investors in Hong Kong and Mainland China can trade and settle shares listed on the other market via the exchange and clearing house in their home market. The Shanghai- Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Honk Kong Stock Connect are subject to quota limitations, which may restrict a Sub- fund’s ability to deal via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Honk Kong Stock Connect on a timely basis. This may impact that Sub-fund’s ability to implement its investment strategy effectively. Initially, the scope of Stock Connect includes all constituent stocks of the SSE 180 Index, the SSE 380 Index and all SSE-listed China A Shares and certain other securities as well as select securities listed on the Shenzhen Stock Exchange including any constituent stock of the Shenzhen Stock Exchange Component Index and the Shenzhen Stock Exchange Small/Mid Cap Innovation Index which has a market capitalisation of RMB6 billion or above and all Shenzhen Stock exchange listed shares of companies which have issued both China A-shares and H shares. Investorsshould note that a security may be recalled from the scope of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or the Shenzhen-Honk Kong Stock Connect. This may adversely affect the Sub-fund’s ability to meet its investment objective, e.g. when it wishes to purchase a security which is recalled from the scope of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or the Shenzhen-Honk Kong Stock Connect.

Under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Honk Kong Stock Connect, China A shares listed companies and trading of China A shares are subject to market rules and disclosure requirements of the China A shares market. Any changes in laws, regulations and policies of the China A shares market or rules in relation to the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or the Shenzhen- Honk Kong Stock Connect may affect share prices. Foreign shareholding restrictions and disclosure obligations are also applicable to China A shares.
The sub-managers will be subject to restrictions on trading (including restriction on retention of proceeds) in China A shares as a result of its interest in the China A shares. The sub-managers are solely responsible for compliance with all notifications, reports and relevant requirements in connection with their interests in China A shares.
Under the current Mainland China rules, once an investor holds up to 5% of the shares of a company listed on a Mainland China stock exchange, the investor is required to disclose his interest within three working days and during which he cannot trade the shares of that company. The investor is also required to disclose any change in his shareholding and comply with related trading restrictions in accordance with the Mainland China rules.
According to existing Mainland China practices, the Fund as beneficial owner of China A shares traded via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect or the Shenzhen-Honk Kong Stock Connect cannot appoint proxies to attend shareholders’ meetings on its behalf.
- Risks linked to particular instruments used for investments and efficient portfolio management techniques
	- Risk of investing in high-yield securitiesInvestors’ attention must be drawn to the fact that some Sub-funds may invest in “high-yield” or “sub-investment grade” securities.


These securities correspond to the category described as “speculative” by the principal rating agencies, involving higher levels of
(1) credit risk, as their issuers are more likely to default during challenging economical times, such as a recession or a sustained period of rising interest rates, that could affect their ability to repay the face value of the securities and the interests, and (2) market risk, as high-yield securities may also be subject to higher price volatility depending on interest-rate fluctuations, the market players’ perception of the issuer’s credibility and overall market liquidity.
Consequently the Sub-funds making use of this type of product are intended for investors experienced enough to be able to assess appropriately the risks and opportunities of this type of investment.
- Risks relating to investments in 144 A SecuritiesCertain Sub-funds may invest in particular in 144A Securities, as described in greater detail in their respective investment policy.

144A Securities are securities that benefit from an exemption from the registration obligation laid down by the 1933 “Securities Act" of the United States of America for resale to certain approved institutional purchasers, as defined by the 1933 “Securities Act” of the United States of America. Since the administrative expenses are reduced by this exemption, investors in the Sub-funds concerned will be able to benefit from a higher return on their investments if 144A Securities are used. On the other hand, given that 144A Securities are traded between a limited number of investors, the price volatility of certain 144A Securities may increase and, under extreme market conditions, the liquidity of certain 144A Securities may decrease.
- Use of derivative financial instrumentsEach Sub-fund may, provided that it complies with the investment restrictions laid down in section 13, invest in derivative financial instruments traded on an official market or over the counter in order to manage the portfolio efficiently and/or in order to protect its assets and liabilities but also by way of a principal investment for some Sub-funds, as stated in greater detail in their respective investment policy set out in the annex. Contracts on derivative financial instruments may lead to a long-term commitment on the part of the Fund or to financial liabilities which may be amplified by leverage and entail variations in the market value of the underlying. Leverage means that the counterpart necessary to conclude the operation is considerably less than the face value of the subject of the contract. If a transaction is conducted with leverage, a relatively minor correction in the market will have a proportionally greater impact on the value of the investment for the Fund and this may happen both to the detriment and to the advantage of the Fund.

By investing in derivative financial instruments traded on an official market or over the counter, the Fund is exposed to:
- a market risk, characterized by the fact that fluctuations are likely to negatively affect the value of a contract on derivative financial instruments following variations in the price or value of the underlying;
- a liquidity risk, characterized by the fact that a party may be unable to meet its actual obligations; and
- a management risk, characterized by the fact that a party’s internal risk-management system may be inadequate or may not be able to properly control the risks that result from the operations on derivative financial instruments.

The participants in the over-the-counter market are also exposed to a counterparty risk to the extent that this type of market does not provide any protection if a counterparty defaults, owing to the absence of an organized clearing system.
The use of derivative financial instruments may not be regarded as a guarantee that the envisaged objective will be attained. Certain Sub-funds may in particular invest in CDS, as described in greater detail in their respective investment policy.
If the reference entity as indicated in the CDS contract is affected by a credit event, the CDS contract is unwound and gives rise to a settlement in kind or in cash. In the case of a settlement in kind, the seller of protection takes delivery of an unpaid debt security (or bond) issued by said reference entity in exchange for payment of the face value (or the reference price) to the buyer of protection.
In the case of a settlement in cash, the seller of protection pays the difference between the face value (or the reference price) and the amount recovered from this debt (or bond) to the buyer of protection.
The credit risk of the reference entity is thus transferred from the buyer of protection to the seller of protection.
Credit events generally include bankruptcies, insolvency, court-ordered re-organizations/liquidations, debt rescheduling or failures to pay the debts owed.
Certain Sub-funds may enter into swap agreements, such as TRS, for the purposes of attempting to obtain a particular desired return at a lower cost to the Sub-funds than if the Sub-funds had invested directly in an instrument that yielded that desired return. In a standard TRS transaction, two parties agree to exchange the returns (or differential in rates of return) earned or realised on particular predetermined investments or instruments. The gross returns to be exchanged or “swapped” between the parties are calculated with respect to a “notional amount”, i.e. the return on or increase in value of a particular US dollar amount invested at a particular interest rate, in a particular foreign currency, or in a “basket” of securities representing a particular index. The “notional amount” of the TRS is only a fictive basis on which to calculate the obligations which the parties to a TRS have agreed to exchange. The Sub-funds’ obligations (or rights) under a TRS will generally be equal only to the net amount to be paid or received under the agreement based on the relative values of the positions held by each party to the agreement (the “net amount”).
Whether the Sub-funds’ use of TRS will be successful in furthering its investment objective will depend on the ability of the sub- managers to correctly predict whether certain types of investments are likely to produce greater returns than other investments. Because they are two-party contracts and because they may have terms of greater than seven (7) calendar days, TRS may be considered to be illiquid. Moreover, the relevant Sub-funds bear the risk of loss of the amount expected to be received under a TRS in the event of the default or bankruptcy of a TRS counterparty.
The International Swaps and Derivatives Association (ISDA) has published standard documentation for these transactions; it is included in the “ISDA Master Agreement”.
Further information on the risk management method applicable to the Fund is provided in section 16 “Risk Management Procedure”.
- Risks connected with investments made in other UCIs Investment by the Fund in other UCIs or UCITS involves the following risks:
- the value of an investment represented by a UCI or UCITS in which the Fund invests may be affected by fluctuations of the currency of the country in which this UCI or UCITS invests, or by the exchange control regulations, the enforcement of the tax laws of the different countries, including withholding taxes, changes of government or economic or monetary policy in the countries concerned. Moreover, it should be noted that the Net asset value per Share of the Fund will fluctuate as a function of the net asset value of the UCIs and/or the UCITS in question particularly where UCIs investing mainly in equities are concerned since they exhibit higher volatility than UCIs investing in bonds and/or in other liquid financial assets;
- moreover, owing to the fact that the Fund will invest in other UCIs or UCITS, the investor is exposed to a potential duplication of expenses and fees.
- furthermore the value of an investment represented by a UCI or UCITS in which the Fund invests may be affected by the following factors:
- liquidity shortage;
- suspension of the net asset value;
- volatility of the investments made;
- lack of available information;
- valuation of UCIs or UCITS;
- effects of investments or redemptions made by the investors of the UCIs or UCITS;
- risk concentration;
- lack of recent data;
- use of specific techniques by UCIs or UCITS or their investment managers;
- use of leverage;
- risks due to investments in financial instruments;
- risks of government interventions.

Nevertheless the risks connected with investments in other UCIs or UCITS are limited to the loss of the investment made by the Fund.
- Risks connected with investments made in warrantsWarrants entitle those who invest in them to subscribe to a given number of shares in a given company at a predetermined price and for a given period of time.

The price of this right is considerably lower than the price of the share itself. Consequently the fluctuations in the price of the share underlying the warrant are multiplied all the more in the fluctuations in the price of the warrant. This multiplier is called leverage or leverage effect. The greater this leverage, the more attractive the warrant. By comparing the premium paid for the right attached to a warrant with its leverage, the relative value of warrants can be determined. The levels of premium paid for this right and leverage may increase or decrease as a function of investors’ reactions. Warrants are therefore more volatile and more
speculative than conventional shares. Shareholders must be aware of the extreme volatility of the prices of warrants and that, moreover, it is not always possible to dispose of them. The leverage associated with warrants may entail the loss of the entire price or the premium of the warrant concerned.
- Risks relating to investments made in ABS and MBSSome Sub-funds may invest in particular in ABS and in MBS, as described in greater detail in their respective investment policy.

Early or late repayment of the principal of an underlying loan in relation to the amortization schedule of the securities in the pool held by the Sub-funds may lower the profitability rate when the Sub-funds re-invest this principal. Furthermore, as is the case in general for bonds that can be repaid early, if the Sub-funds have purchased the securities at a premium, early repayment would reduce the value of the security in relation to the premium paid. In the event of a decrease or increase in interest rates, the value of a security of the type concerned generally decreases or increases, but to a lesser extent than that of other fixed-term bonds without an early repayment clause.
- Risk of investing in contingent convertible bondsCertain Sub-funds may invest in contingent convertible bonds, as described in greater detail in their respective investment policy.

A contingent convertible bond is a debt instrument which may be converted into the issuer's equity or be partly or wholly written off if a predefined trigger event occurs. The terms of the bond will set out specific trigger events and conversion rates. Trigger events may be outside of the issuer’s control. A common trigger event is the decrease in the issuer’s capital ratio below a given threshold. Conversion may cause the value of the investment to fall significantly and irreversibly, and in some cases even to zero.
Coupon payments on certain contingent convertible bonds may be entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time.
Contrary to typical capital hierarchy, contingent convertible bond investors may suffer a loss of capital before equity holders.
Most contingent convertible bonds are issued as perpetual instruments which are callable at pre-determined dates. Perpetual contingent convertible bonds may not be called on the pre-defined call date and investors may not receive return of principal on the call date or at any date.
There are no widely accepted standards for valuing contingent convertible bonds. The price at which bonds are sold may therefore be higher or lower than the price at which they were valued immediately before their sale.
- Risk of investing in subordinated bondsCertain Sub-funds may invest in subordinated bonds, also known as "junior securities", which, in the case of insolvency of the issuer, rank below other debt instruments in relation to repayment, in particular below senior bonds which take priority over other debt instruments of the issuer. The chance of receiving any repayment of subordinated bonds on insolvency is reduced and therefore subordinated bonds represent a greater risk to the investor.
- Risks involved in companies with a small market capitalizationThe transferable securities are issued by companies having a small market capitalization which may involve a lower degree of liquidity than conventional shares.
- Risks associated with Real Estate Investment Trusts (REITs)Companies conducting a property rental and/or investment business (REITs) are subject to specific risks that may affect the value of the investment in such companies. Among others, the variation of the price of REITs may be due to the cyclical nature of the underlying exposure, the variation of the rental income and availability of lots, the variation of property taxes, the variation of the interest rates. By investing in REITs, a sub-fund may be exposed to local and short term factors on which the companies may not give the immediate adequate response. This may result in a long term negative impact on the valuation of the companies.
- Risks associated with perpetual bondsPerpetual bonds do not have a maturity date, and the coupon payments may be deferred or even suspended subject to the terms and conditions of the issue. Perpetual bonds are often callable and / or subordinated (see above “risk of investing in Subordinated Bonds”). Failure of Issuer to pay coupons/dividends on preferred perpetual securities, unlike in the case of debt - does NOT force the company into bankruptcy. The Issuer does not have any contractual obligation to pay coupons/dividends and can elect to defer payments on preferred perpetual securities or not pay any coupons/dividends at all (i.e. noncumulative). This may result in a loss of the invested amount without having the right to fill for a claim. In addition, Perpetual Bonds may lose their liquidity during stressed market as a consequence of the higher credit risk that the instrument bears.
- Risks relating to investments in distressed and/or defaulted debt securitiesInvestors’ attention must be drawn to the fact that some Sub-funds may be invested in distressed and/or defaulted debt securities, as this may be outlined in their respective investment policy. Bonds from issuers in distress are often defined as securities issued by companies or public institutions in serious financial difficulties and, thus, bear a higher risk of capital loss.

Such securities may be identified by, among others, one of the following criteria:
- they have been given a very speculative long-term rating by credit rating agencies, or;
- they have filed for bankruptcy or expected to file for bankruptcy.

Any issuer may become distressed at one time due to various factors, including adverse specific or global conditions.
If a distressed issuer was not able to meet its financial repayment obligations on a security it has issued, the concerned security is then considered as defaulted.
Defaulted debt in issue may be liquidated. In that context, the relevant Sub-fund may receive, over a period of time, proceeds of the liquidation. The received amounts are uncertain. In addition, the relevant Sub-fund may incur legal expenses when trying to recover principal or interest payments.
In most cases, the recovery of investments in distressed or defaulted debt securities is subject to uncertainty related to court orderings and corporate reorganisations among other things which may lead to losses that may negatively affect the amount invested: the returns generated from the relevant Sub-fund's investments may not compensate the shareholders adequately for the risks assumed.
- Risk inherent to an ESG approachAn ESG approach commands an investment universe that is limited to assets that meet specific criteria either through ban lists or ESG scores (best-in class approach). As a result, their respective performance may be different from other Sub-funds implementing a similar investment strategy without ESG criteria. The selection of assets may in part rely on a proprietary ESG scoring process that relies partially on third party data.

Investors shall also understand that the type of ESG data considered as important may vary over time and as a consequence the ESG related quality of a given asset may vary over time.
- Sustainability risksSustainability risk means an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investments made by the Fund. Such risks are principally linked to climate- related events resulting from climate change (also referred to as physical risks) or to the society’s response to climate change (also referred to as transition risks), which may result in unanticipated losses that could affect the Fund’s investments and financial condition. Social events (e.g. inequality, inclusiveness, labour relations, investment in human capital, accident prevention, changing customer behavior, etc.) or governance shortcomings (e.g. recurrent significant breach of international agreements, bribery issues, products quality and safety, selling practices, etc.) may also translate into Sustainability risks.
- Other risks
	- Counterparty riskThe Sub-funds may be exposed to the risk of loss resulting from the fact that the counterparty to a transaction may fail to meet its contractual obligations before the transaction has been definitively settled in the form of a financial flow, in particular in connection with time deposits or fiduciary deposits and/or in connection with transactions concerning over-the-counter derivative financial instruments (such as TRS) or efficient portfolio management techniques. The default of a counterparty may give rise to additional lead-times in realizing gains, to the impossibility of realizing these gains, a decrease in the value of the assets for the Sub-fund concerned and an increase in costs connected with the actions undertaken to enforce one’s rights. In particular, in the event of bankruptcy or insolvency of a counterparty, the Sub-funds may undergo delays in realizing their investments and substantial losses, including losses of the value of the investments during the period in which the Fund undertakes the necessary actions to obtain fulfilment of the contractual obligations of the counterparty concerned, in particular in connection with a liquidation procedure. Similarly, it is not guaranteed that the Fund will be able to obtain fulfilment of the counterparty’s obligations and the Sub-funds concerned may thus lose the total amount of their investment that is exposed to the credit risk of the defaulting counterparty, that is, the part of the transaction that is not covered by a financial guarantee or collateral. It is also possible that transactions exposing the Sub-funds to a credit risk may be terminated before their terms, for example, owing to changes in the fiscal, accounting or prudential regulatory framework occurring unexpectedly after having initiated the transaction with the counterparty concerned.


In the case of Securities Lending, should the counterparty default in returning the securities lent to the Fund, the Fund will seek to realize the collateral held as financial guarantee. Such realization of the collateral could however yield less income than the securities initially lent to the counterparty and reduce the Fund targeted portfolio exposure until the collateral is converted back into the original security.
Furthermore uncertainty over the sovereign debt crisis of certain States and/or a change of national currency or a new legal framework imposed at the national or supranational level may have a significant impact on the counterparties' ability to meet their obligations. It is possible that certain counterparties may become incapable of continuing, or not disposed to continue, to make payments in the agreed currency, in spite of any contractual bond obliging them to do so, knowing in particular that the fulfilment of these obligations may become difficult in practice, even if the provisions of the contract require fulfilment of this obligation.
- Institutional RisksAll assets of the Fund will be held under the supervision of the Depositary Bank. The Depositary Bank is authorized to use correspondents to safekeep the Fund’s assets, which may include affiliates of the sub-manager. The institutions, including brokerage firms and banks, with which the Fund (directly or indirectly) does business, or to which portfolio securities have been entrusted for safekeeping purposes, may encounter financial difficulties that impair the operational capabilities or the capital position of theFund. The Fund intends to limit its securities transactions to well-capitalized and established banks and brokerage firms in an effort to mitigate such risks.
- Liabilities risk between Classes for all the ClassesAlthough there is an accounting allocation of the assets and liabilities for each Class, there is no division between the Classes of the same Sub-fund. Consequently, if the liabilities of one Class exceed its assets, the creditors of said Class of the Sub-fund will be able to exercise a claim on the assets allocated to the other Classes of the Sub-fund.

To the extent that there is an accounting allocation of the assets and liabilities without any legal division between the Classes, any transaction relating to one Class may affect the other Classes of the same Sub-fund.
The above risk of contagion (also known as spill-over) is particularly relevant to Share Classes using a derivative overlays to systematically hedge out currency risk could also cause a disadvantage to investors in other Share Classes of the same Sub-fund. The application of a derivative overlay in a currency risk hedged share class therefore introduces potential counterparty and operational risk for all investors in the Sub-fund to which the Share Class with a derivative overlay belongs to.
- Collateral Management RiskCollateral management risk derives from transactions involving the use of derivative financial instruments traded over-the-counter or from the use of efficient portfolio management techniques.

The collateral management risk involves the following specific risks:
- operational risk being the risk that operational processes, including those related to the safekeeping of assets, valuation and transaction processing may fail, resulting in losses, due to human errors, physical and electronic system failures and other business execution risks as well as external events;
- liquidity risk, which is as described below;
- counterparty risk, which is as described above;
- custody risk: the assets of the Fund are safe-kept by the Depositary Bank and investors are exposed to the risk of the Depositary Bank not being able to fully meet its obligation to return in a short timeframe all of the Fund’s assets in the case of bankruptcy of the Depositary Bank. The Fund’s assets will be identified in the Depositary Bank’s books as belonging to the Fund. Securities and debt obligations (including loan assignments and loan participations) held by the Depositary Bank will be segregated from other assets of the Depositary Bank which mitigates but does not exclude the risk of non-restitution in case of bankruptcy. However, no such segregation applies to cash which increases the risk of non-restitution in case of bankruptcy. The Depositary Bank does not keep all the Fund’s assets itself but uses a network of sub-custodians which are not part of the same group of companies as the Depositary Bank. Investors are also exposed to the risk of bankruptcy of the sub-custodians.
- legal risk: the Fund must comply with various legal and regulatory requirements, including requirements imposed by the securities laws and companies laws in various jurisdictions. The interpretation, the implementation as well as the enforcement of rights under such various legal and regulatory requirements may involve significant uncertainties and can be often contradictory. This may impact the enforceability of the various agreements and guarantees entered into by the Fund. Additionally, legislation may be imposed retrospectively or may be issued in the form of internal regulations not generally available to the public. Courts may not adhere to the legal and regulatory requirements, and the relevant contracts; it cannot be guaranteed that any recourse or judgment obtained in a foreign court will be enforced in certain jurisdictions where the assets relating to securities held by the Fund are located.
- reinvestment risk: a Sub-fund may also incur a loss in reinvesting cash collateral received, where permitted. Such a loss may arise due to a decline in the value of the investments made. A decline in the value of such investments would reduce the amount of collateral available to be returned by the Sub-fund to the counterparty as required by the terms of the transaction. The Sub-fund would be required to cover the difference in value between the collateral originally received and the amount available to be returned to the counterparty, thereby resulting in a loss to the Sub-fund.
- Liquidity riskThere are two forms of liquidity risk:
- asset side liquidity risk that refers to the inability of a Sub-fund to sell a position at its quoted price or market value due to such factors as a sudden change in the perceived value or credit worthiness of such position, or due to adverse market conditions generally; and
- liability side liquidity risk that refers to the inability of a Sub-fund to meet a redemption request, due to the inability of the Sub-fund to sell positions in order to raise sufficient cash to meet the redemption request. This may be due to adverse conditions on the markets where the Fund’s securities are traded, which may have an adverse impact on the Net asset value and on the ability of a Sub-fund to meet redemption requests in a timely manner.

Certain securities may also be illiquid because of a limited trading market, the financial weakness of the securities’ issuers as well as restrictions on resale or transfer. These securities may also be illiquid in the sense they cannot be sold within seven days at approximately the price at which they are valued by the Central Administration. Such securities involve greater risk than securities with more liquid markets and they may have an adverse impact on the Fund’s ability to sell particular securities when necessary to meet its liquidity needs.
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### Conflict of interests

The Management Company, its agents, representatives or any other entity of the same group and other service providers may conduct transactions in which they have, directly or indirectly, an interest which may involve a risk of conflict with the interests of the Fund or its Sub-funds.
These conflicts of interest include in particular management of other funds, purchases and sales of shares of the Sub-funds or other entities, brokerage services, securities deposit and custodian services and acting as a director, manager, adviser or representative of other funds or companies, including companies in which a Sub-fund might invest.
The Management Company and each of its agents will ensure that their respective obligations are not compromised by the above- mentioned involvements.
More specifically, the Management Company, by virtue of the rules of conduct applicable to it, must try to avoid conflicts of interest and, when they cannot be avoided, ensure that its clients (including the Fund) are treated equitably.
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### FATCA requirements

Although the Fund endeavours to meet the obligations to which it is subject to avoid the 30% withholding tax, there is no guarantee that it will be able to do so. If the Fund were to become liable for this withholding tax due to the application of FATCA, the value of the Shares held by all the shareholders would be negatively impacted.
The Fund and/or its shareholders may also be indirectly affected by the fact that a non-U.S. financial entity may not comply with the FATCA rules even though the Fund meets its own FATCA obligations.
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### Remuneration of the Management Company

Pursuant to article 111bis of the Law, the Management Company implemented a remuneration policy that is consistent with and promotes sound and effective risk management. Such policy as well as related practices, must not encourage any risk taking that is inconsistent with the risk profile, the Prospectus or the Articles of the Fund, and must not impair compliance with the Management Company’s duty to act in the best interest of the Fund.
The remuneration policy and related practices shall apply to categories of staff, including senior management, risk takers, control functions, and any employee receiving total remuneration that falls within the bracket of senior management and risk takers, whose professional activities have a material impact on the risk profile of the Management Company or the Fund.
The remuneration includes a fixed (essentially the base salary) and variable component (annual bonuses). The variable component can be paid in cash, share related securities or a combination of both. A significant portion of the bonus can be deferred for at least three years and payment of bonus is subject to claw back provisions.
The details of the up-to-date remuneration policy, including, but not limited to, a description of how remuneration and benefits are calculated, the identity of persons responsible for awarding the remuneration and benefits, including the composition of the compensation committee is available on the Website. Paper copy will be made available free of charge upon request.
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Translation (ENIT, 2022-07-01):
# Profili e fattori di rischio
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### Profilo di rischio dei Comparti

- Comparti azionariSi richiama l’attenzione degli investitori sul fatto che i valori mobiliari detenuti da questi Comparti sono soggetti alle fluttuazioni che caratterizzano i mercati azionari e in particolare al rischio di volatilità. Il rischio associato agli investimenti azionari è elevato in quanto il valore delle azioni dipende da fattori difficilmente prevedibili. Fra questi fattori figurano in particolare l’improvvisa o prolungata flessione dei mercati finanziari dovuta a eventi di carattere economico, politico o sociale o le difficoltà finanziarie inerenti a una particolare società.

Per l’investitore, il principale rischio associato a qualsiasi investimento azionario consiste nella potenziale perdita di valore dell’investimento. L’investimento in questo tipo di Comparto è soggetto alle fluttuazioni del mercato; di conseguenza l’investitore è esposto al potenziale rischio di recuperare un importo inferiore a quello inizialmente investito. Tuttavia, la determinazione del valore dei titoli mobiliari che compongono questi Comparti si effettua per i titoli considerati ogni Giorno di Valutazione, sulla base dell’ultima quotazione del mercato principale, sulla base di qualsiasi altra quotazione ritenuta più rappresentativa del loro valore, sulla base del loro ultimo valore di mercato conosciuto, o sulla base del loro probabile valore di realizzo determinato in buona fede dal Consiglio di Amministrazione in conformità alle disposizioni del punto 11.8.1. Essendo emessi da società di dimensioni particolarmente importanti, tali valori mobiliari beneficiano di un elevato grado di liquidità.
Si richiama l’attenzione dei sottoscrittori sul fatto che questi Comparti azionari possono essere esposti, in base alle rispettive politiche d’investimento, a rischi aggiuntivi, come descritto in maggiore dettaglio nella sezione 14.2. “Fattori di rischio dei Comparti” di cui sotto.
- Comparti obbligazionariSi richiama l’attenzione degli investitori di tali Comparti sul fatto che questi Comparti sono principalmente esposti ai rischi derivanti dai tassi d’interesse e di credito associati a qualsiasi investimento in obbligazioni. Per l’investitore, il principale rischio associato all’investimento in obbligazioni deriva dalla potenziale perdita di valore dell’investimento in seguito (i) all’aumento dei tassi d’interesse e/o (ii) al calo di qualità dell’emittente, nonché (iii) all’eventuale inadempienza nel rimborso del capitale alla scadenza o nel pagamento degli interessi. Di conseguenza, l’investitore si espone al rischio di recuperare un importo inferiore a quello inizialmente investito.

Si richiama l’attenzione dei sottoscrittori sul fatto che questi Comparti obbligazionari possono essere esposti, in base alle rispettive politiche d’investimento, a rischi aggiuntivi, come descritto in maggiore dettaglio nella sezione 14.2. “Fattori di rischio dei Comparti” di cui sotto.
- Comparti mistiSi richiama l’attenzione degli investitori sul fatto che questi Comparti sono principalmente esposti al rischio associato a qualsiasi investimento azionario e obbligazionario come descritto ai precedenti punti I) e II).

Di conseguenza, l’investitore che investe in questi Comparti si espone al rischio potenziale di recuperare un importo inferiore a quello inizialmente investito.
Tuttavia, i Comparti misti sono caratterizzati da una maggiore diversificazione dei rischi che li rende meno sensibili agli specifici rischi dei Comparti “azionari”.
Si richiama l’attenzione dei sottoscrittori sul fatto che questi Comparti misti possono essere esposti, in base alle rispettive politiche d’investimento, a rischi aggiuntivi, come descritto in maggiore dettaglio nella sezione 14.2. “Fattori di rischio dei Comparti” di cui sotto.
- Comparti Fondi di FondiSi richiama l’attenzione degli investitori in questi Comparti sul fatto che tali Comparti sono principalmente esposti ai rischi associati agli investimenti in quote di OIC e di OICVM, quali più ampiamente descritti alla successiva sezione 14.2, sottosezione 3 punto d).
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### Profilo di rischio dei Comparti
- Rischio associato agli investimenti nei Paesi emergentiSi attira l’attenzione dei potenziali investitori sul fatto che i Comparti potranno investire i propri attivi nei Paesi emergenti, il che implica un grado di rischio superiore rispetto agli investimenti nei Paesi sviluppati, con particolare riferimento a:
- VolatilitàNumerosi mercati emergenti sono relativamente ristretti, con volumi di scambio limitati, soffrono di periodi di illiquidità e sono caratterizzati da una notevole volatilità delle quotazioni. La valutazione di tali attivi potrebbe risentire anche della volatilità della valutazione delle valute estere.
- Mancanza di liquiditàIn alcuni mercati emergenti, il volume degli scambi è sensibilmente inferiore a quello delle borse valori più importanti a livello mondiale. Di conseguenza, l’incremento e la cessione di alcune partecipazioni potrebbero subire ritardi e avvenire a prezzi sfavorevoli.
- Restrizioni all’investimento e al rimpatrioAlcuni mercati emergenti pongono limiti - in varia misura - agli investimenti da parte di investitori esteri. La SICAV potrebbe trovarsi nell’impossibilità di investire in taluni attivi, in quanto gli azionisti stranieri detengono l’ammontare massimo autorizzato dalle leggi in vigore.

Il rimpatrio del rendimento degli investimenti, del capitale e dei ricavi delle vendite degli investitori stranieri può richiedere la registrazione e/o un’autorizzazione governativa ed essere soggetto alle restrizioni del controllo dei cambi.
- Rischi di compensazioneI sistemi di compensazione adottati nei mercati emergenti possono essere organizzati in maniera meno efficiente rispetto a quelli dei Paesi sviluppati. Le compensazioni possono avvenire in ritardo e le liquidità o i valori mobiliari detenuti dalla SICAV possono subire le conseguenze dell’inefficienza o del malfunzionamento dei sistemi di compensazione. La procedura in uso nei mercati potrebbe altresì richiedere che il regolamento sia effettuato prima della consegna del valore mobiliare che è oggetto dell’acquisto stesso, o che la consegna di un valore mobiliare che è oggetto di una vendita sia effettuata prima del regolamento. In questi casi, il venir meno della società di borsa o della banca (la “Controparte”) per mezzo della quale la transazione è effettuata può tradursi in una perdita per la SICAV.
- Incertezza e instabilità politica ed economicaAlcuni mercati emergenti possono essere caratterizzati da incertezze sul piano sociale, politico ed economico. Le condizioni politiche e sociali possono riflettersi negativamente sugli investimenti realizzati dalla SICAV nei mercati emergenti.

I cambiamenti politici possono avere un impatto significativo sul regime fiscale applicato agli investitori stranieri. Tali cambiamenti possono riguardare la legislazione, l’interpretazione delle leggi o la decisione di concedere agli investitori stranieri dei benefici derivanti da convenzioni internazionali in materia fiscale. Possono inoltre avere un effetto retroattivo e influire negativamente sul rendimento degli investimenti degli azionisti della SICAV.
Da un punto di vista globale, i Paesi emergenti devono essere considerati più rischiosi rispetto ai mercati sviluppati, in ragione della loro stessa natura. Si attira l’attenzione dei potenziali investitori sul fatto che gli attivi investiti nei Paesi emergenti potrebbero andare irrimediabilmente persi a causa di fattori imprevisti.
- Rischi associati a specifici Paesi
	- Investimenti realizzati in RussiaGli investimenti realizzati in Russia sono esposti a maggiori rischi concernenti la proprietà e la custodia dei titoli. In Russia, la proprietà dei titoli si attesta con l’iscrizione nei libri contabili della società o detenuti dal conservatore del registro (che non è un agente della Banca Depositaria, né è responsabile nei confronti di quest’ultima). Alla Banca Depositaria o ai suoi corrispondenti locali non viene rilasciato alcun certificato che attesti la proprietà dei titoli, e non esiste alcun sistema di deposito centralizzato efficace. Il sistema in vigore, l’assenza di regolamentazione e la mancanza d’intervento dei poteri pubblici comportano per la SICAV un rischio maggiore di perdita dell’iscrizione e dei diritti di proprietà dovuta a frode, negligenza o imperizia. Il rischio di conservazione è maggiore poiché secondo le pratiche locali i titoli sono conservati da istituzioni che non possiedono un’adeguata copertura assicurativa contro il furto, la distruzione o altre defaillance del sistema durante il periodo di conservazione degli attivi presso tali istituzioni.

- Rischi associati a investimenti in titoli cinesi attraverso la Shanghai-Hong Kong Stock Connect e la Shenzhen-Hong Kong Stock ConnectAlcuni Comparti possono ricercare un’esposizione a titoli emessi da società quotate sulle borse cinesi attraverso la Shanghai-Hong Kong Stock Connect o la Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, dei programmi di trading che collegano rispettivamente le borse di Shanghai e Shenzhen a quella di Hong Kong e che possono comportare fattori di rischio aggiuntivi. Gli investitori di Hong Kong e della Cina continentale possono effettuare transazioni in titoli quotati nelle rispettive borse attraverso la Borsa e l’organismo di compensazione del loro mercato nazionale. La Shanghai-Hong Kong Stock Connect e la Shenzhen-Hong Kong Stock Connect sono soggette a quote limite che possono ridurre la possibilità per un Comparto di operare tempestivamente sulla Shanghai-Hong Kong Stock Connect e sulla Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Tali restrizioni possono ripercuotersi sulla capacità del Comparto diimplementare la strategia d’investimento in maniera efficace. Il raggio di azione di Stock Connect copre inizialmente tutti i titoli nel paniere degli indici SSE 180 e SSE 380, tutte le azioni A cinesi quotate sul SSE, nonché determinati altri titoli e titoli selezionati quotati sulla borsa di Shenzhen, compresi tutti i titoli nel paniere degli indici Component e Small/Mid Cap Innovation della borsa di Shenzhen, che presentano una capitalizzazione di mercato pari a RMB 6 miliardi o superiore e tutte le azioni quotate sulla borsa di Shenzhen riferibili a società che hanno emesso sia azioni A sia azioni H cinesi. Si richiama l’attenzione degli investitori sul fatto che un titolo può essere ritirato dalle transazioni della Shanghai-Hong Kong Stock Connect o della Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Questa restrizione può ripercuotersi negativamente sulla capacità del Comparto di conseguire l’obiettivo d’investimento, in particolare nei casi in cui intenda acquistare un titolo che è stato ritirato dalle transazioni della Shanghai-Hong Kong Stock Connect o della Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.

Conformemente al regolamento della Shanghai-Hong Kong Stock Connect e della Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, le azioni A di società cinesi quotate e la negoziazione di azioni A cinesi sono sottoposte a regole di mercato e obblighi di comunicazione applicabili al mercato delle azioni A cinesi. Qualsiasi modifica delle leggi, norme e politiche in merito al mercato delle azioni A cinesi o dei regolamenti applicabili alla Shanghai-Hong Kong Stock Connect o alla Shenzhen-Hong Kong Stock Connect può ripercuotersi sul prezzo delle azioni. Le azioni A cinesi sono soggette anche a limiti alle partecipazioni azionarie straniere e a obblighi di comunicazione.
I sub-gestori sono soggetti a restrizioni delle attività di negoziazione (incluse le restrizioni sulla ritenzione dei ricavi) in merito alle azioni A cinesi, derivanti dalla detenzione di tali azioni. Spetta esclusivamente ai sub-gestori assicurarsi del rispetto dei vari obblighi di notifica, di relazioni e di altro tipo derivanti dalla detenzione di azioni A cinesi.
In base alle norme attualmente in vigore in Cina continentale, quando un investitore detiene fino al 5% del capitale di una società quotata su una borsa della Cina Continentale, è tenuto a comunicare il raggiungimento di tale limite entro tre giorni lavorativi durante i quali non è autorizzato a negoziare le azioni di tale società. L’investitore è inoltre tenuto a comunicare qualsiasi cambiamento in merito alla sua partecipazione e a conformarsi alle relative restrizioni di negoziazione in conformità con le norme vigenti in Cina continentale.
In base alle prassi attualmente in uso in Cina continentale, la SICAV, in quanto beneficiario economico di azioni A cinesi negoziate tramite la Shanghai-Hong Kong Stock Connect o la Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, non è autorizzata a farsi rappresentare mediante delega alle assemblee degli azionisti.
- Rischi legati a particolari strumenti utilizzati per gli investimenti e tecniche di gestione efficiente del portafoglio
	- Rischio associato all’investimento in titoli high-yieldSi richiama l’attenzione degli investitori sul fatto che alcuni Comparti possono investire in titoli “high-yield” o “sub-investment grade”.


I suddetti titoli corrispondono alla categoria definita “speculativa” dalle principali agenzie di rating; pertanto, comportano un maggiore livello di (1) rischio di credito, poiché è più probabile che i rispettivi emittenti falliscano in periodi economici difficili, quali una recessione o un periodo prolungato di crescenti tassi d’interesse, che potrebbero compromettere la loro capacità di rimborsare il valore nominale dei titoli e gli interessi, e (2) rischio di mercato, poiché anche i titoli high yield potrebbero essere soggetti a una maggiore volatilità dei prezzi in base alle fluttuazioni dei tassi d’interesse, alla percezione degli operatori di mercato sulla credibilità dell’emittente e alla liquidità di mercato nel suo complesso.
Di conseguenza, i Comparti che utilizzano questo tipo di prodotti sono rivolti a investitori sufficientemente esperti, in grado di valutare correttamente i rischi e le opportunità associati a questo tipo d’investimento.
- Rischi associati a investimenti in Titoli 144AAlcuni Comparti possono investire in Titoli 144A, come più ampiamente descritto nella rispettiva politica di investimento.

I Titoli 144A beneficiano di una deroga all’obbligo di registrazione previsto dal “Securities Act” degli Stati Uniti d’America del 1933, a fini di rivendita ad acquirenti istituzionali autorizzati specificati nella “Securities Act” degli Stati Uniti d’America. Poiché l’esenzione comporta una riduzione dei costi amministrativi, gli investitori dei Comparti interessati, in caso di utilizzo di Titoli 144A possono ottenere un rendimento maggiore. Viceversa, essendo i Titoli 144A trattati in una cerchia ristretta di investitori, la volatilità del prezzo di alcuni Titoli 144A può essere maggiore, e in alcuni casi estremi, la loro liquidità potrebbe essere inferiore.
- Uso di strumenti finanziari derivatiNel rispetto delle restrizioni agli investimenti indicate nella sezione 13, ogni Comparto può investire in strumenti finanziari derivati negoziati su un mercato ufficiale o over-the-counter al fine di assicurare un’efficace gestione del portafoglio e/o a scopo di protezione dei suoi attivi e passivi come pure, per alcuni Comparti, a titolo d’investimento principale, come più ampiamente specificato nelle rispettive politiche d’investimento riportate negli allegati. I contratti di strumenti finanziari derivati possono comportare un coinvolgimento a lungo termine della SICAV o impegni finanziari che possono essere amplificati da un effetto leva e comportare delle variazioni del valore di mercato del sottostante. L’effetto leva significa che la controparte necessaria per concludere l’operazione è nettamente inferiore al valore nominale dell’oggetto del contratto. Se una transazione avviene con effetto leva, una correzione del mercato relativamente modesta avrà un impatto proporzionalmente più alto sul valore dell’investimento per la SICAV e questo può avvenire sia a vantaggio sia a svantaggio della SICAV.

Investendo in strumenti finanziari derivati negoziati su un mercato ufficiale o over-the-counter la SICAV si espone:
- a un rischio di mercato, dovuto al fatto che le fluttuazioni possono influire negativamente sul valore di un contratto di strumenti finanziari derivati per effetto delle variazioni delle quotazioni o del valore del sottostante;
- a un rischio di liquidità, caratterizzato dal fatto che una delle parti si trovi nell’impossibilità di far fronte ai suoi obblighi effettivi; e
- a un rischio di gestione, derivante dal fatto che una delle parti dispone di un sistema interno per la gestione dei rischi inadeguato o non può controllare efficacemente i rischi derivanti dalle operazioni aventi ad oggetto gli strumenti finanziari derivati.

I partecipanti al mercato over-the-counter sono ugualmente esposti al rischio associato alla controparte, in quanto questo tipo di mercato non assicura protezione in caso di controparte inadempiente per mancanza di un sistema di compensazione organizzato.
Il ricorso a strumenti finanziari derivati non può essere considerato una garanzia di risultato nel conseguimento dell’obiettivo ricercato.
In particolare, alcuni Comparti possono investire in CDS, come più ampiamente specificato nella loro rispettiva politica d’investimento.
Al verificarsi di un evento di credito che interessa l’entità di riferimento indicata nel contratto di CDS, tale contratto si compie e dà luogo a un pagamento in natura o in contante. In caso di pagamento in natura, il venditore di protezione prende in consegna un titolo di credito non pagato (o obbligazione) emesso dalla suddetta entità di riferimento in cambio del pagamento del valore nominale (o prezzo di riferimento) al compratore di protezione.
Nell’ipotesi del pagamento in contante, il venditore di protezione paga la differenza fra il valore nominale (o il prezzo di riferimento) e il prezzo di realizzo del credito (o obbligazione) al compratore di protezione.
Il rischio di credito dell’entità di riferimento viene così trasferito dal compratore al venditore di protezione.
Per eventi di credito si intendono generalmente i fallimenti, l’insolvenza, le ristrutturazioni/liquidazioni giudiziarie, la ristrutturazione del debito o il mancato pagamento dei debiti dovuti.
Determinati Comparti possono stipulare accordi di swap, quali i TRS, nel tentativo di ottenere uno specifico rendimento atteso a un costo inferiore per il Comparto rispetto a un investimento diretto in uno strumento che propone tale rendimento. In una normale operazione TRS, due parti concordano di scambiare i rendimenti (o il differenziale in caso di tassi di rendimento) guadagnati o realizzati su specifici investimenti o strumenti predeterminati. I rendimenti lordi da scambiare (“swap”) tra le parti sono calcolati in base a un “importo nominale”, ossia il rendimento o l’apprezzamento di uno specifico importo in dollari USA investito a un determinato tasso d’interesse, in una data valuta estera o in un “paniere” di titoli rappresentativi di un particolare indice. L’“importo nominale” del TRS si prefigura come una mera base fittizia per il calcolo degli obblighi che le parti di un TRS hanno concordato di scambiare. In linea generale, gli obblighi (o i diritti) dei Comparti in un’operazione TRS saranno pari esclusivamente all’importo netto da versare o ricevere ai sensi dell’accordo, in base ai valori relativi delle posizioni detenute da ciascuna delle parti (l’“importo netto”).
Per i Comparti, il raggiungimento dell’obiettivo d’investimento prefissato tramite il ricorso a TRS dipende dalla capacità dei sub- gestori di prevedere correttamente se determinati tipi di investimenti genereranno maggiori rendimenti rispetto ad altri. In ragione della presenza di due parti nei contratti e poiché potrebbero essere fissate scadenze superiori a sette (7) giorni solari, i TRS possono essere considerati strumenti non liquidi. Inoltre, i rispettivi Comparti si assumono il rischio di perdere l’importo che si prevede di ricevere in un’operazione TRS qualora la controparte sia inadempiente o fallisca.
Per questo tipo di transazioni, l’Associazione Internazionale degli Swap e Derivati (ISDA) ha pubblicato una documentazione standard inclusa nell’“ISDA Master Agreement”.
La sezione 16 “Procedura di gestione dei rischi” fornisce informazioni più dettagliate sul metodo di gestione dei rischi adottato dalla SICAV.
- Rischi associati a investimenti realizzati in altri OICL’investimento da parte della SICAV in altri OIC o OICVM comporta i seguenti rischi:
- il valore di un investimento realizzato da un OIC o OICVM nel quale la SICAV investe può essere influenzato dalle fluttuazioni della valuta del Paese in cui questo OIC o OICVM investe, o dalla normativa sul controllo dei cambi, dall’applicazione di leggi fiscali dei diversi Paesi, incluse le ritenute alla fonte, dai cambiamenti di governo o di politica economica o monetaria nei Paesi interessati. Inoltre, si segnala che il Valore netto d’inventario per Azione della SICAV è soggetto a fluttuazioni in funzione del Valore netto d’inventario degli OIC e/o OICVM considerati, in particolare quando si tratta di OIC che investono principalmente in azioni, la cui volatilità è maggiore rispetto agli OIC che investono in obbligazioni e/o in altre attività finanziarie liquide;
- inoltre, l’investimento in altri OIC o OICVM da parte della SICAV comporta per l’investitore il potenziale raddoppio delle spese e delle commissioni.
- Il valore di un investimento realizzato da un OIC o OICVM nel quale la SICAV investe può inoltre essere influenzato dai seguenti fattori:
- la mancanza di liquidità;
- la sospensione del calcolo del Valore netto d’inventario;
- la volatilità degli investimenti realizzati;
- la non disponibilità di informazioni;
- la valutazione degli OIC o OICVM;
- le conseguenze degli investimenti o rimborsi effettuati dagli investitori degli OIC o OICVM;
- la concentrazione dei rischi;
- l’assenza di dati recenti;
- l’utilizzo di tecniche specifiche da parte degli OIC o OICVM, oppure dei loro gestori degli investimenti;
- l’utilizzo dell’effetto leva;
- i rischi associati all’investimento in strumenti finanziari;
- i rischi derivanti da interventi governativi.

Tuttavia, i rischi associati agli investimenti in altri OIC o OICVM sono limitati alla perdita dell’investimento realizzato dalla SICAV.
- Rischi associati a investimenti realizzati in warrantI warrant permettono agli investitori di sottoscrivere un determinato numero di Azioni di una determinata società a un prezzo predeterminato e per un dato periodo di tempo.

Il prezzo di questo diritto è nettamente inferiore al prezzo dell’azione stessa. Di conseguenza, le fluttuazioni del corso dell’azione sottostante il warrant si riflettono in maniera proporzionalmente maggiorata nelle fluttuazioni di prezzo del warrant. Il moltiplicatore è chiamato leva o effetto leva. Più è alto l’effetto leva più il warrant è interessante. Rapportando il premio pagato per il diritto associato a un warrant al rispettivo effetto leva, si può determinare il valore relativo dei warrant. Il valore del premio pagato per questo diritto e l’effetto leva possono aumentare o diminuire in funzione delle reazioni degli investitori. I warrant sono più volatili ed hanno una componente speculativa più marcata rispetto alle azioni convenzionali. Gli Azionisti devono essere consapevoli dell’estrema volatilità dei prezzi dei warrant e del fatto che non sempre sono disponibili. L’effetto leva associato ai warrant può comportare la perdita del prezzo intero o del premio del warrant considerato.
- Rischi associati a investimenti in ABS e MBSAlcuni Comparti possono investire in ABS e MBS, come più ampiamente descritto nella rispettiva politica d’investimento.

Il rimborso anticipato o ritardato del capitale di un mutuo sottostante sui titoli del pool detenuti dai Comparti può esporre il portafoglio a un tasso di rendimento inferiore, quando i Comparti reinvestono il capitale. Inoltre, come di norma accade per le obbligazioni rimborsabili in anticipo, se i comparti hanno acquistato i titoli a premio, il rimborso anticipato riduce il valore del titolo in rapporto al premio pagato. In caso di diminuzione o di aumento dei tassi d’interesse, il valore di un titolo della tipologia interessata in genere diminuisce o aumenta, ma in misura minore rispetto ad altri titoli obbligazionari a scadenza fissa e senza clausola di rimborso anticipato.
- Rischi associati a investimenti in obbligazioni contingenti convertibiliAlcuni Comparti sono autorizzati a investire in obbligazioni contingenti convertibili, come indicato nella rispettiva politica d’investimento.

L’obbligazione contingente convertibile è uno strumento debitorio che può essere convertito in azioni dell’emittente, o che può svalutarsi parzialmente o integralmente al verificarsi di determinati eventi scatenanti. I tassi di conversione e gli eventi scatenanti sono definiti nel contratto di emissione dell’obbligazione. Gli eventi scatenanti possono essere al di fuori del controllo dell’emittente. La diminuzione del coefficiente patrimoniale dell’emittente sotto una determinata soglia costituisce un evento scatenante comune. La conversione può determinare una sostanziale e irreversibile diminuzione, in alcuni casi fino all’azzeramento, del valore dell’investimento.
Per alcune obbligazioni convertibili il pagamento di cedole è del tutto discrezionale e può essere cancellato dall’emittente in qualsiasi momento, per qualsiasi motivo e per qualsiasi periodo.
Contrariamente alla classica gerarchia del capitale, i detentori di obbligazioni contingenti convertibili possono sostenere una perdita di capitale prima dei detentori di azioni.
La maggior parte delle obbligazioni contingenti convertibili è emessa sotto forma di strumento perpetuo, riscattabile alle date prestabilite. È tuttavia possibile che le obbligazioni contingenti convertibili perpetue non siano riscattate alla data di riscatto prestabilita e che alla data del riscatto, o in qualsiasi altra data, il capitale non sia restituito all’investitore.
Al momento, non esistono criteri generalmente condivisi per la valutazione delle obbligazioni contingenti convertibili. Pertanto, il prezzo di vendita di tali obbligazioni può essere superiore o inferiore al prezzo al quale sono state valutate immediatamente prima della loro vendita.
- Rischi associati a investimenti in obbligazioni subordinateDeterminati Comparti possono investire in obbligazioni subordinate, note altresì come “titoli junior”, i quali, in caso di insolvenza dell’emittente, si classificano al di sotto di altri strumenti di debito in relazione al rimborso, in particolare al di sotto delle obbligazioni senior che hanno la priorità su altri strumenti di debito dell’emittente. La possibilità di ricevere un eventuale rimborso delle obbligazioni subordinate in caso di insolvenza è ridotta; di conseguenza, le obbligazioni subordinate rappresentano un rischio maggiore per l’investitore.
- Rischi associati alle società a bassa capitalizzazione di borsaI valori mobiliari sono emessi da società che presentano una bassa capitalizzazione di mercato e possono comportare un minore livello di liquidità rispetto alle azioni tradizionali.
- Rischi associati ai REIT (Real Estate Investment Trust)Le società impegnate in attività di locazione e/o investimento immobiliare (REIT) sono soggette a rischi specifici che potrebbero incidere sul valore dell’investimento in esse. Tra questi, la variazione del prezzo dei REIT potrebbe essere dovuta alla ciclicità dell’esposizione sottostante, alla variazione del reddito locativo e della disponibilità di lotti, alla variazione delle imposteimmobiliari e all’oscillazione dei tassi d’interesse. Investendo in REIT, un comparto può esporsi a fattori locali e a breve termine a cui le società potrebbero non dare risposte adeguate nell’immediato. Questo potrebbe ripercuotersi negativamente a lungo termine sulla valutazione delle società.
- Rischi associati a bond perpetuiI bond perpetui sono titoli obbligazionari senza scadenza; il pagamento delle cedole di questi bond può essere posticipato o addirittura sospeso secondo i termini e le condizioni di emissione. I bond perpetui sono spesso callable e/o subordinati (si veda sopra “Rischi associati a investimenti in obbligazioni subordinate”). Il mancato pagamento da parte dell’Emittente delle cedole/dei dividendi su titoli perpetui privilegiati NON implica il fallimento della società, a differenzia di quanto accade con i titoli di debito. L’Emittente non ha alcun obbligo contrattuale di pagare cedole/dividendi e può scegliere di differire i pagamenti sui titoli perpetui privilegiati o non pagare alcuna cedola/alcun dividendo (ossia non cumulativi). Queste caratteristiche possono comportare la perdita dell’importo investito senza alcun diritto di presentare reclamo. Inoltre, i bond perpetui possono diventare illiquidi in condizioni di stress del mercato, in ragione del rischio di credito più elevato proprio dello strumento.
- Rischi associati a investimenti in titoli di debito in sofferenza e/o insolventiSi richiama l’attenzione degli investitori sul fatto che alcuni Comparti possono investire in titoli di debito in sofferenza e/o insolventi, caratteristica che viene evidenziata nelle rispettive politiche d’investimento. Le obbligazioni di emittenti in sofferenza sono spesso definite come titoli emessi da società o enti pubblici che attraversano gravi difficoltà finanziarie e, di conseguenza, comportano un rischio di perdita di capitale più elevato.

Questi titoli possono essere identificati, tra l’altro, da uno dei criteri seguenti:
- le agenzie di rating hanno assegnato loro un rating a lungo termine molto speculativo, o;
- hanno presentato istanza di fallimento o si prevede che lo faranno.

Gli emittenti possono, in un determinato momento, entrare in sofferenza a causa di diversi fattori, tra cui condizioni generali o specifiche avverse.
Se un emittente in sofferenza non è in grado di onorare gli obblighi di rimborso finanziario su un titolo che ha emesso, il titolo in questione è considerato insolvente.
I titoli insolventi in emissione possono essere liquidati. In tale contesto, il Comparto interessato può ricevere i proventi della liquidazione nell’arco di un periodo di tempo. Gli importi che saranno ricevuti sono incerti. Inoltre, il Comparto interessato potrebbe sostenere spese legali per cercare di recuperare il capitale o gli interessi.
Nella maggior parte dei casi, il recupero degli investimenti in titoli in sofferenza o insolventi è incerto a causa di decisioni giudiziarie e riorganizzazioni societarie, oltre che per altri fattori suscettibili di determinare perdite con ripercussioni negative sull’importo investito: i rendimenti generati dagli investimenti del Comparto interessato potrebbero non compensare adeguatamente gli azionisti per i rischi assunti.
- Rischio insito nell’approccio ESGL’approccio ESG impone un universo d’investimento limitato ad attivi che soddisfano criteri specifici e viene applicato attraverso elenchi di esclusione o punteggi ESG (approccio best-in-class). Di conseguenza, la performance di questi Comparti può divergere da quella di altri Comparti che attuano strategie d’investimento analoghe ma senza criteri ESG. La selezione titoli può basarsi in parte su un processo di valutazione ESG proprietario, parzialmente fondato su dati di terzi.

Si informano inoltre gli investitori che la tipologia di dati ESG considerata importante può variare nel tempo e di conseguenza la qualità ESG correlata di un determinato attivo può variare nel tempo.
- Rischi di sostenibilitàPer rischio di sostenibilità si intende un evento o una condizione di tipo ambientale, sociale o di governance che, se si verifica, potrebbe provocare un impatto negativo significativo sul valore degli investimenti realizzati dalla SICAV. Tali rischi sono principalmente associati a eventi legati al clima derivanti dai cambiamenti climatici (anche noti come rischi fisici) o alla risposta della società ai cambiamenti climatici (anche noti come rischi di transizione), il che può comportare perdite impreviste che potrebbero incidere sugli investimenti e sulla situazione finanziaria della SICAV. Gli eventi sociali (ad esempio, la disuguaglianza, l’inclusione, le relazioni di lavoro, gli investimenti nel capitale umano, la prevenzione degli incidenti, il cambiamento del comportamento dei clienti, ecc.) o le carenze in materia di governance (ad esempio, le violazioni significative e ricorrenti di accordi internazionali, i problemi di corruzione, la qualità e la sicurezza dei prodotti, le pratiche di vendita, ecc.) possono comportare anch’essi rischi di sostenibilità.
- Altri rischi
	- Rischio di controparteI Comparti possono essere esposti al rischio di subire una perdita derivante dal fatto che la controparte con la quale è stata conclusa una transazione non adempie ai suoi obblighi contrattuali prima della conclusione definitiva della transazione sotto forma di flusso finanziario, in particolare nel caso di depositi a termine o di depositi fiduciari e/o nel quadro di transazioni che riguardano strumenti finanziari derivati over-the-counter (quali i TRS) oppure di tecniche di gestione efficace di portafogli. Per il Comparto interessato, l’inadempienza della controparte può comportare ritardi nella riscossione del guadagno, l’impossibilità di realizzare il guadagno, la diminuzione di valore degli attivi e un aumento dei costi dovuto alle procedure messe in atto per far valere i propri diritti. In particolare, in caso di fallimento o di insolvenza di una controparte, i Comparti possono registrare ritardi nel realizzo degli investimenti e subire perdite ingenti, compresa la perdita di valore degli investimenti nel periodo durante il quale la SICAVintraprende le procedure necessarie per ottenere l’adempimento degli obblighi contrattuali da parte della controparte inadempiente, in particolare attraverso una procedura di liquidazione. Non è peraltro garantito che la SICAV riesca a ottenere l’adempimento degli obblighi della controparte e i Comparti interessati possono pertanto perdere la totalità dell’investimento esposto al rischio di credito della controparte inadempiente, ossia la parte della transazione non coperta da garanzia finanziaria o “collateral”. È inoltre possibile che le transazioni che espongono i Comparti a un rischio di credito siano chiuse prima della scadenza, ad esempio in seguito a cambiamenti imprevisti del quadro normativo fiscale, contabile o delle regole prudenziali, sopraggiunti dopo che la transazione con la controparte interessata è stata avviata.


Nel caso del Prestito di Titoli, qualora la controparte non restituisca al Fondo i titoli prestati, il Fondo cercherà di realizzare il collaterale detenuto come garanzia finanziaria. Tale realizzazione del collaterale potrebbe tuttavia produrre proventi inferiori rispetto ai titoli inizialmente prestati alla controparte e ridurre l'obiettivo di esposizione del portafoglio del Fondo fino a quando il collaterale non sia riconvertito nel titolo originale.
Per di più, le incertezze derivanti dalla crisi dei debiti sovrani di alcuni stati e/o il cambiamento di una valuta nazionale o l’entrata in vigore di un nuovo quadro giuridico a livello nazionale o sovranazionale possono avere un forte impatto sulla capacità delle controparti di adempiere ai propri obblighi. È possibile che alcune controparti non siano più in grado, o siano poco disposte a continuare a effettuare pagamenti nella valuta convenuta a dispetto del vincolo contrattuale che impone loro di farlo, considerato che l’adempimento di tali obblighi può diventare concretamente difficile, e questo anche se le disposizioni contrattuali prevedono l’adempimento di tale obbligo.
- Rischi istituzionaliTutti gli attivi della SICAV saranno gestiti sotto la supervisione della Banca Depositaria. La Banca Depositaria è autorizzata a ricorrere a corrispondenti per custodire gli attivi della SICAV, tra cui società affiliate del sub-gestore. Gli istituti, tra cui le società d’intermediazione e le banche, con cui la SICAV intrattiene (direttamente o indirettamente) una relazione d’affari, o ai quali siano stati affidati titoli a fini di custodia, possono incontrare difficoltà finanziarie che pregiudicano le capacità operative o la posizione patrimoniale della SICAV. La SICAV intende limitare le proprie operazioni su titoli a banche e società d’intermediazione ben capitalizzate e solide allo scopo di attenuare tali rischi.
- Rischio relativo al passivo fra Classi per tutte le ClassiSebbene a livello contabile le attività e le passività siano attribuiti alle singole Classi, non vi è divisione fra le Classi appartenenti a uno stesso Comparto. Pertanto, nel caso in cui le passività di una Classe superino le attività, i creditori di tale Classe possono rivalersi sulle attività attribuite alle altre Classi del Comparto.

Poiché l’attribuzione contabile delle attività e delle passività avviene in mancanza di una divisione legale fra le Classi, qualsiasi transazione riguardante una Classe può ripercuotersi sulle altre Classi dello stesso Comparto.
Il suddetto rischio di contagio (noto anche come spill-over) è particolarmente rilevante per le Classi di Azioni che ricorrono a coperture di derivati per mitigare sistematicamente il rischio valutario e potrebbe avere ripercussioni negative per gli investitori in altre Classi di Azioni del medesimo Comparto. L’applicazione di una copertura di derivati in una Classe di Azioni coperta contro il rischio valutario espone, pertanto, a un potenziale rischio di controparte e operativo tutti gli investitori del Comparto al quale appartiene tale Classe di Azioni.
- Rischio associato alla gestione delle garanzieIl rischio associato alla gestione delle garanzie scaturisce dalle operazioni che implicano l’utilizzo di strumenti finanziari derivati negoziati over-the-counter o il ricorso a tecniche di gestione efficace di portafogli.

Il rischio associato alla gestione delle garanzie riunisce i seguenti rischi specifici:
- rischio operativo, ossia il rischio che i processi operativi, compresi quelli associati alla custodia degli attivi, alla valutazione ed elaborazione delle operazioni risultino inadeguati, con conseguenti perdite, a causa di errori umani, guasti ai sistemi fisici ed elettronici e altri rischi connessi con l’esecuzione dell’attività e ulteriori eventi esterni;
- rischio di liquidità, illustrato di seguito;
- rischio di controparte, illustrato in precedenza;
- rischio di custodia: gli attivi della SICAV sono affidati in custodia alla Banca Depositaria e gli investitori sono esposti al rischio che tale istituto non sia in grado di adempiere pienamente ai propri obblighi di restituire, in un breve lasso di tempo, tutti gli attivi della SICAV in caso di fallimento della Banca Depositaria stessa. Gli attivi della SICAV depositati presso la Banca Depositaria verranno indicati come di proprietà della SICAV. I titoli e le obbligazioni di debito (comprese cessioni e partecipazioni di prestiti) detenuti dalla Banca Depositaria verranno segregati dagli altri attivi di quest’ultima. Tale strategia mitiga ma non esclude il rischio di mancata restituzione in caso di fallimento. Tuttavia, una tale segregazione non si applica alla liquidità, con conseguente aumento del rischio di mancata restituzione in caso di fallimento. La Banca Depositaria non detiene tutti gli attivi della SICAV, bensì si serve di una rete di sub-depositari che non fanno parte del medesimo gruppo di società a cui appartiene la Banca Depositaria. Pertanto, gli investitori sono anche esposti al rischio di fallimento dei sub- depositari.
- rischio legale: la SICAV deve conformarsi a molteplici requisiti di natura legale e normativa, compresi gli obblighi imposti dalle leggi in materia di titoli e società di diverse giurisdizioni. L’interpretazione, l’attuazione e l’applicazione dei diritti ai sensi di tali requisiti legali e normativi possono implicare considerevoli incertezze, oltre a dare spesso adito a contraddizioni. Questo potrebbe influire sull’esecuzione dei vari accordi e garanzie stipulati dalla SICAV. Inoltre, è possibile che alcune leggi venganointrodotte con effetto retroattivo o possano essere deliberate sotto forma di regolamenti interni che non sono generalmente di dominio pubblico. I tribunali potrebbero non conformarsi ai requisiti legali e normativi, nonché ai rispettivi contratti. Non è possibile garantire che qualsivoglia ordinanza o sentenza pronunciata da un tribunale estero sia anche valida in altre giurisdizioni in cui si trovano gli attivi associati ai titoli detenuti dalla SICAV.
- rischio di reinvestimento: un Comparto potrebbe subire una perdita nel reinvestire le garanzie liquide ricevute, laddove consentito. Tali perdite potrebbero scaturire da un deprezzamento degli investimenti effettuati. Un deprezzamento di tali investimenti comporterebbe la riduzione dell’importo delle garanzie disponibili che il Comparto deve restituire alla controparte, come previsto dai termini dell’operazione. In tal caso, il Comparto sarà tenuto a coprire la differenza tra la garanzia inizialmente ricevuta e l’importo disponibile per la restituzione alla controparte, con conseguente perdita per il Comparto.
- Rischio di liquiditàIl rischio di liquidità può assumere una duplice forma:
- il rischio di liquidità riferibile agli attivi, ossia l’incapacità per un Comparto di vendere una posizione al suo prezzo ufficiale o al valore di mercato, a causa di fattori quali un repentino cambiamento del valore percepito o dell’affidabilità creditizia di tale posizione, oppure in seguito a condizioni di mercato avverse; e
- rischio di liquidità riferibile ai passivi, ossia l’incapacità per un Comparto di soddisfare una richiesta di rimborso, in quanto risulta impossibile vendere posizioni per raccogliere fondi sufficienti. Tale situazione potrebbe dipendere da condizioni avverse sui mercati in cui i titoli della SICAV sono negoziati, con conseguenti ripercussioni negative sul Valore netto d’inventario e sulla capacità di un Comparto di soddisfare tempestivamente le eventuali richieste di rimborso.

Determinati titoli potrebbero inoltre risultare non liquidi a causa di un mercato di negoziazione limitato, debolezza finanziaria degli emittenti e restrizioni applicabili alla rivendita o al trasferimento. Tali titoli potrebbero inoltre risultare non liquidi nel senso che non è possibile venderli entro sette giorni a un prezzo analogo alla loro valutazione da parte dell’Amministrazione Centrale. Tali titoli implicano un rischio maggiore rispetto a quelli negoziati su mercati maggiormente liquidi e possono avere un impatto negativo sulla capacità della SICAV di vendere, quando necessario, determinati titoli per soddisfare le sue esigenze di liquidità.
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### Conflitto d’interessi

La Società di Gestione, i suoi agenti, rappresentanti o qualsiasi altra entità appartenente al gruppo e i prestatori di servizi sono chiamati a svolgere operazioni nelle quali, direttamente o indirettamente, possono avere interessi che possono essere in conflitto con l’interesse della SICAV e dei suoi Comparti.
Tali conflitti d’interesse includono in particolare la gestione di altri fondi, l’acquisto o la vendita di titoli dei Comparti o di altre entità, i servizi d’intermediazione, i servizi di deposito o di custodia di titoli e il fatto di operare in qualità di amministratore, direttore, consulente o mandatario di altri fondi e società, incluse le società nelle quali un Comparto potrebbe investire.
La Società di Gestione e ognuna delle parti interessate avrà cura che i rispettivi obblighi non abbiano a risentire delle summenzionate implicazioni.
In particolare, in virtù delle regole di condotta alle quali è soggetta, la Società di Gestione deve evitare i conflitti d’interesse e, qualora non possano essere evitati, assicurare un equo trattamento dei propri clienti (compresa la SICAV).
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### Requisiti FATCA

Benché la SICAV ponga in essere tutti gli sforzi per rispettare gli obblighi ai quali deve sottostare al fine di evitare la ritenuta alla fonte del 30%, non vi è certezza che possa riuscire nel suo intento. Nel caso in cui la SICAV fosse applicata la ritenuta alla fonte prevista della normativa FATCA, gli effetti negativi si ripercuoterebbero sul valore delle azioni detenute da tutti gli azionisti.
La SICAV e/o i suoi azionisti possono inoltre subire le conseguenze indirette del mancato rispetto delle normative FATCA da parte di un’entità finanziaria non statunitense, anche laddove la SICAV avesse rispettato i propri obblighi FATCA.
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### Remunerazione della Società di Gestione

Ai sensi dell’articolo 111-bis della Legge, la Società di Gestione si è dotata di una politica sulla remunerazione in linea con e che promuove una sana ed efficiente gestione del rischio. Tale politica e le relative prassi non devono incoraggiare l’assunzione di rischi non conforme al profilo di rischio, al Prospetto o allo Statuto della SICAV, e non devono ostacolare il rispetto dell’obbligo in capo alla Società di Gestione di agire nel migliore interesse per la SICAV.
La politica sulla remunerazione e le relative prassi dovranno applicarsi a categorie di personale, compresi l’alta dirigenza, i soggetti che si assumono rischi, le funzioni di controllo e qualunque dipendente che riceve una remunerazione complessiva analoga a quella dell’alta dirigenza o dei soggetti che si assumono rischi e le cui attività professionali hanno un impatto sostanziale sul profilo di rischio della Società di Gestione o della SICAV.
La remunerazione include una componente fissa (essenzialmente lo stipendio di base) e una componente variabile (i benefici annui). La componente variabile può essere pagata in contanti, titoli associati ad azioni o una combinazione dei due. Una parte significativa dei benefici può essere differita per almeno tre anni e il pagamento degli stessi è soggetto alle disposizioni sul recupero delle gratifiche.
Le informazioni sulla politica di remunerazione, nella sua versione aggiornata, comprese, a titolo non esaustivo, una descrizione delle modalità di calcolo della remunerazione e dei benefici, nonché l’identità dei soggetti responsabili dell’assegnazione della remunerazione e dei benefici, inclusa la composizione del comitato di retribuzione sono disponibili sul Sito web. Saranno fornite gratuitamente delle copie cartacee su richiesta.
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