We understand that this cocktail will end with oil prices at least at an incentive regime ($70-80) and very possibly much higher, due to the difficulties of obtaining new supplies and the inelasticity of the de- mand. We think that oil prices are going to increase a lot, in order to incentivize new investments in the coming years. Moreover, we also think that oil prices could remain high even if demand were to fall (which we will not see until at least 2030). Please see the LTIF Natural Resources part for some more comments.
6/16
The rest of the fund (see table of top 10 positions) is extremely diversified, although, if we aggregate the sectors, we end up with 10% of the assets in each aerospace, salmon and catering/cleaning services, which are the "most representative sub-sectors”.
One of the ways of understanding the Classic’s degree of diversification is to look at the top 10 positions that normally make up half of the fund. We have large positions in banks (ING), cleaning services (ISS), catering (Sodexo), blood plasma (Grifols), cement (Heidelberg Cement), aerospace (Thales), oil (Cenovus and Suncor), consumer (Henkel), and sausage casings (Devro) companies.
This is no coincidence: on the one hand, we want to be diversified so that our investments do not de- pend on just a few factors (risk management), but we also want to be concentrated so that we have a chance of beating the indices and passive management in general.
7/16
Regarding these 10 companies critically, we do believe that ALL of them have both outstanding QUAL- ITY and VALUE, which reflect our strategic decision to never invest in bad businesses, even if they are, apparently, being sold for a song and dance.

Translation (ENDE, 2021-06-30):
Wir gehen davon aus, dass dieser Cocktail mit Ölpreisen enden wird, die mindestens bei einem Anreizregime liegen ($70-80) und sehr wahrscheinlich viel höher, aufgrund der Schwierigkeiten, neue Lieferungen zu erhalten und der Unelastizität der Nachfrage. Wir denken, dass die Ölpreise stark ansteigen werden, um Anreize für neue Investitionen in den kommenden Jahren zu schaffen. Darüber hinaus denken wir, dass die Ölpreise auch dann hoch bleiben könnten, wenn die Nachfrage sinkt (was wir frühestens im Jahr 2030 sehen werden). Weitere Kommentare finden Sie im Teil LTIF Natural Resources.
Der Rest des Fonds (siehe Tabelle der Top-10-Positionen) ist extrem diversifiziert, obwohl, wenn wir die Sektoren aggregieren, wir am Ende mit jeweils 10% des Vermögens in Luft- und Raumfahrt, Lachs und Catering/Reinigungsdienstleistungen landen, die die "repräsentativsten Teilsektoren" sind.
Eine Möglichkeit, den Diversifizierungsgrad des Classic zu verstehen, ist ein Blick auf die Top-10- Positionen, die normalerweise die Hälfte des Fonds ausmachen. Wir haben grosse Positionen in Unternehmen aus den Bereichen Banken (ING), Reinigungsdienste (ISS), Catering (Sodexo), Blutplasma (Grifols), Zement (Heidelberg Cement), Luft- und Raumfahrt (Thales), Öl (Cenovus und Suncor), Verbraucher (Henkel) und Wursthäute (Devro).
Das ist kein Zufall: Einerseits wollen wir diversifiziert sein, damit unsere Anlagen nicht nur von wenigen Faktoren abhängen (Risikomanagement), andererseits wollen wir konzentriert sein, damit wir eine Chance haben, die Indizes und das passive Management im Allgemeinen zu schlagen.
7/16
Wenn wir diese 10 Unternehmen kritisch betrachten, sind wir der Meinung, dass ALLE von ihnen sowohl eine herausragende QUALITÄT als auch einen herausragenden WERT haben, was unsere strategische Entscheidung widerspiegelt, niemals in schlechte Unternehmen zu investieren, selbst wenn sie anscheinend für einen Spottpreis verkauft werden.