# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences (3.17%) (31 December 2020: (2.64%)) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 182 | SIG Combibloc Group AG | Morgan Stanley | (19) | (0.00) |
| 12,605,609 | Sika AG | Société Générale | (1,409,191) | (0.07) |
| 264 | SimCorp A/S | Morgan Stanley | (232) | (0.00) |
| (347) | Sinch AB | Morgan Stanley | (18) | (0.00) |
| (1,140,612) | Sino Biopharmaceutical Ltd | Goldman Sachs International | (24,123) | (0.00) |
| 1,372,838 | Sinopharm Group Co Ltd | Goldman Sachs International | (15,597) | (0.00) |
| 784,318 | Sinopharm Group Co Ltd | Morgan Stanley | (24,219) | (0.00) |
| 611,260 | Sirius XM Holdings Inc | Goldman Sachs International | (13,115) | (0.00) |
| (3,878) | Sixt SE | Morgan Stanley | (2,957) | (0.00) |
| (5,918,153) | SJM Holdings Ltd | Goldman Sachs International | (86,877) | (0.01) |
| 14,802,785 | Skandinaviska Enskilda Banken AB | Goldman Sachs International | (24,575) | (0.00) |
| 29,100 | Skylark Holdings Co Ltd | Morgan Stanley | (12,226) | (0.00) |
| (700) | SMC Corp | Morgan Stanley | (1,805) | (0.00) |
| 150,637 | Smith & Nephew Plc | Goldman Sachs International | (0) | (0.00) |
| 1,168,661 | Smith (A.O.) Corp | JPMorgan Chase Bank | (311,519) | (0.02) |
| 186,719 | Smiths Group Plc | Morgan Stanley | (39,656) | (0.00) |
| (2,695,127) | Smoore International Holdings Ltd | Goldman Sachs International | (74,146) | (0.00) |
| (200) | SMS Co Ltd | Morgan Stanley | (52) | (0.00) |
| (42,203) | Smurfit Kappa Group Plc | Goldman Sachs International | (40,272) | (0.00) |
| 219 | Smurfit Kappa Group Plc | Morgan Stanley | (18) | (0.00) |
| 536,284 | Snap Inc Class A | Goldman Sachs International | (54,280) | (0.00) |
| 1,042,790 | Snap-on Inc | JPMorgan Chase Bank | (35,996) | (0.00) |
| 33 | Societe Fonciere Lyonnaise SA | Morgan Stanley | (49) | (0.00) |
| 2,825,277 | Societe Generale SA | Goldman Sachs International | (59,291) | (0.00) |
| (19,984,928) | Société Générale SGBVVRRU Index | Société Générale | (240,089) | (0.01) |
| 616 | Sofina SA | Morgan Stanley | (2,540) | (0.00) |
| 31,320,433 | SoftBank Corp | Goldman Sachs International | (3,100) | (0.00) |
| 148,204,127 | SoftBank Corp | Morgan Stanley | (126,499) | (0.01) |
| 5,178 | Softcat Plc | Morgan Stanley | (1,499) | (0.00) |
| 57 | SOITEC | Morgan Stanley | (165) | (0.00) |
| 273,600 | Sojitz Corp | Morgan Stanley | (21,488) | (0.00) |
| 84 | Somfy SA | Morgan Stanley | (296) | (0.00) |
| 1,700 | Sompo Holdings Inc | Morgan Stanley | (359) | (0.00) |
| 1,502,963 | Sonoco Products Co | JPMorgan Chase Bank | (240,355) | (0.01) |
| (40,956,815) | Sony Group Corp | Goldman Sachs International | (8,514) | (0.00) |
| 38 | Sopra Steria Group SACA | Morgan Stanley | (26) | (0.00) |
| 10,000,000 | Southwest Airlines Co | Morgan Stanley | (2,035,250) | (0.09) |
| (149,435) | Spartan Acquisition III Class A | Morgan Stanley | (3,494) | (0.00) |
| 865 | Spectris Plc | Morgan Stanley | (270) | (0.00) |

INTERIM REPORT 2021  659
FINANCIAL STATEMENTS SCHEDULE OF INVESTMENTS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (continua)
## Relazione del Gestore degli investimenti (continua)
Anzitutto, Equity Market Neutral (“EMN”) si è stabilizzato e ha ricominciato a generare un alfa positivo; la volatilità dei fattori è diminuita e le correlazioni tra prezzi azionari e utili sono migliorate dopo essere scese ai minimi ad inizio anno. Le posizioni ispirate da strategie di convinzione sono state spesso mantenute nel portafoglio EMN nonostante le perdite rispetto al valore di mercato; al contempo, l’esposizione lorda si attesta a livelli che possono crescere in caso di miglioramento delle condizioni. Di conseguenza, dopo le difficoltà del primo semestre, per questo segmento del portafoglio crediamo che esista un certo potenziale di ritorno alla media e che i gestori potrebbero aumentare il rischio se lo scenario dovesse migliorare. Dal suo ingresso in portafoglio nel terzo trimestre dell’anno scorso, AB Arya ha dato buoni frutti; crediamo che l’accoppiata Sandbar e AB Arya offra opportunità di stock picking di alta qualità e ben diversificate.
In secondo luogo, prevediamo che la componente di volatilità - finora, quest’anno, fonte di sottoperformance - offrirà migliori opportunità nel secondo semestre. Dal suo ingresso nella prima parte dell’anno, Portman Square ha costruito molto pazientemente posizioni in aree come l’arbitraggio delle obbligazioni convertibili e la dispersione. Le obbligazioni convertibili hanno evidenziato prezzi molto a buon mercato grazie alle emissioni record da inizio anno. Di conseguenza, è possibile acquistare azioni growth con una volatilità implicita a lunga scadenza a prezzi che riteniamo interessanti. Allo stesso modo, nel secondo trimestre le attività di dispersione fra opzioni su singole azioni e opzioni su indici hanno registrato punti di ingresso interessanti, che ci hanno consentito di aprire una serie di posizioni interessanti dalle quali ci aspettiamo prese di beneficio nei prossimi 6-12 mesi. Infine, con livelli di volatilità ridiscesi ai minimi pre-crisi e azioni tornate ai massimi storici, crediamo che le operazioni sulla volatilità degli indici offrano un valore potenziale maggiore rispetto all’allocazione di True Partner, grazie a una convessità positiva alle sorprese e a ribassi più contenuti in caso di ulteriore riduzione della volatilità implicita. A nostro avviso questa componente - ora completata - dispone di due gestori complementari che accedono a una vasta gamma di operazioni nelle rispettive aree di competenza.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
STATO PATRIMONIALE BILANCIO