# Objective and Investment Policy
## Investment Objective
The Sub-Fund seeks performance measured in USD by investing mainly in listed equities and debt securities issued in the global real estate market universe.

## Investment Policy
The Sub-Fund is actively and discretionary managed in order to capture opportunities by investing in instruments issued on public capital markets by companies (including REITs) worldwide that are part of the real estate sector. These instruments may include, i.a., equities, bonds, preferred shares and convertible bonds. The real estate sector includes companies engaged in activities such as renting, buying, selling, developing, managing or brokering real estate.
Investment decisions are based on a combination of macroeconomic, sector and company specific analysis. Tactical allocation between equities and bonds will be driven by economic analysis and portfolio construction considerations. The issuer selection process relies mainly on a rigorous analysis of the companies' business model, its governance and its overall risk return profile.
The Sub-Fund will invest in transferable debt securities mainly rated investment grade issued by worldwide countries governments, corporations, public or private companies and supra-national entities, including warrants and asset-backed securities. The Sub- Fund may also invest in such transferable debt securities rated sub- investment grade.
Investment grade securities will be rated at least BBB- by Standard & Poor's or equivalent rating by Moody's or Fitch or if unrated then deemed to be so by the Investment Manager.
Sub-investment grade securities will be rated between BB+ and B- by Standard & Poor's or equivalent rating by Moody's or Fitch or if unrated then deemed to be so by the Investment Manager. In case of downgrade below B- by Standard & Poor's or equivalent rating by Moody's or Fitch or if unrated then deemed to be so by the Investment Manager, securities will be sold within 6 months.
If two different ratings of rating agencies exist, the lower rating will be considered, if more than two different ratings of rating agencies exist, the second highest rating will be considered.

Translation (ENES, 2018-02-19):
# Objetivos y política de inversión
## Objetivo de Inversión
El objetivo del Subfondo es obtener rentabilidad expresada en dólares estadounidenses invirtiendo principalmente en renta variable cotizada y títulos de deuda emitidos en el universo del mercado inmobiliario mundial.

## Política de inversión
El Subfondo está gestionado de forma activa y discrecional con el fin de captar oportunidades invirtiendo en instrumentos emitidos en los mercados públicos de capital por empresas (incluidas REIT) de todo el mundo pertenecientes al sector inmobiliario. Estos instrumentos podrán incluir, entre otros, valores de renta variable, bonos, acciones preferentes y bonos convertibles. El sector inmobiliario incluye a empresas dedicadas a actividades como el arrendamiento, la compra, la venta, el desarrollo, la gestión o la comercialización de bienes inmuebles.
Las decisiones de inversión se basan en una combinación de análisis específicos macroeconómicos, sectoriales y empresariales. La asignación táctica entre valores de renta variable y bonos se llevará a cabo por cuestiones de análisis económico y construcción de la cartera. El proceso de selección de emisores está basado principalmente en un análisis riguroso del modelo de negocio de las empresas, su gobierno corporativo y su perfil general de riesgo y rendimiento.
El Subfondo invertirá en títulos de deuda transferibles principalmente calificados como primera calidad crediticia (investment grade) emitidos por gobiernos de países de todo el mundo, grandes empresas, empresas privadas o que coticen en bolsa y entidades supranacionales, incluidos warrants y títulos respaldados por garantía de activos. El Subfondo también podrá invertir en dichos títulos de deuda transferibles con calificación inferior a la primera calidad crediticia.
Los títulos de primera calidad crediticia tendrán una calificación mínima de BBB- de Standard & Poor's o calificación equivalente de Moody's o Fitch, o en caso de no poseer calificación, así serán considerados por el gestor de inversiones.
Los títulos por debajo de la primera calidad crediticia estarán calificados entre BB+ y B- por Standard & Poor's o calificación equivalente de Moody's o Fitch, o, en caso de no poseer calificación, así lo considere el gestor de inversiones. En caso de reducción de la calificación por debajo de B- de Standard & Poor's o calificación equivalente de Moody's o Fitch, o en caso de no poseer calificación, así sea considerado por el gestor de inversiones, los títulos se venderán dentro de un plazo de 6 meses.
Si existieran diferentes calificaciones entre agencias de calificación crediticia, se tendrán en cuenta la inferior. Si existieran más de dos calificaciones diferentes entre agencias, se tendrá en cuenta la segunda superior.