### FUND COMMENTARY (continued)
The introduction of cheap data by Reliance Jio has driven an internet boom in the country. Online activity has surged with a corresponding increase in the creation of new age companies to take advantage of this. A few of these stocks in food delivery, e-commerce and ad tech have listed, allowing the investor community to participate in this exciting new opportunity. The successful performance of recent listings has lengthened the pipeline for more listings in various industries such as fintec, insurance tech, health insurance and beauty & personal care. This creates a new space for investment, and we are closely monitoring this area for the next right opportunity.
Companies operating within the IT services sector are hiring in record numbers. The top five companies in this space hired 55,000 in the June quarter and are expected to hire 150,000 people during the year versus the average of 75,000 in the last 10 years. Earnings numbers remain resilient on the back of the country's economic recovery. Risks of a third Covid-19 wave have not materialised and hence positive sentiment continues. The vaccination pace continues to be high and therefore contact-based services should add to growth. India's Production Linked Incentive Scheme (PLI), offering cash incentives for new investments, has seen a success in mobile assembly. The government has expanded this scheme to pharma API (active pharmaceutical ingredient), solar photovoltaic manufacturing and autos. A number of large business houses in the country are exhibiting interest which should lead to a revival of private sector capital expenditure and should give a boost to domestic manufacturing. This should be aided by strong balance sheets of banks, low debt on the balance sheet of corporates and low interest rates. Earnings as a proportion of GDP is now recovering and could sharply move up on the back of these initiatives.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

Translation (ENFR, 2021-09-30):
### COMMENTAIRE (suite)
L’introduction de forfaits à bas prix par Reliance Jio a entraîné un boom de l’internet dans le pays. L’activité en ligne a connu un essor considérable, qui est allé de pair avec la création de nouvelles entreprises désireuses de tirer parti de cette manne. Quelques-unes de ces actions dans les domaines de la livraison de produits alimentaires, du e-commerce et des technologies publicitaires ont été introduites en bourse, l’occasion pour les investisseurs de prendre une part active à cette nouvelle aventure. Le succès des dernières introductions en bourse a permis d’élargir le champ des introductions dans divers secteurs tels que les fintech, les technologies de l’assurance, l’assurance santé, la beauté et les soins personnels. Nous surveillons de près ce nouvel univers d’investissement, en quête de la prochaine opportunité.
Les entreprises actives dans le secteur des services informatiques recrutent massivement. Les cinq premières entreprises de ce secteur ont embauché 55 000 personnes au T2 et devraient embaucher 150 000 personnes au cours de l’année, contre 75 000 en moyenne cette dernière décennie. Alors que les risques d’une troisième vague de Covid-19 ne se sont pas matérialisés, le moral des investisseurs est au beau fixe. Le rythme de vaccination reste élevé et les services impliquant des interactions sociales devraient donc contribuer à la croissance. Le programme indien d’incitations liées à la production (PLI), qui offre des incitations financières pour les nouveaux investissements, a connu un vif succès dans le secteur de l’assemblage de mobiles. Le gouvernement a étendu ce programme à la fabrication d’ingrédients pharmaceutiques actifs, à la fabrication de panneaux solaires photovoltaïques et au secteur de l’automobile. Un certain nombre de grandes entreprises du pays semblent intéressées, ce qui devrait se traduire par une relance des dépenses d’investissement du secteur privé et dynamiser l’industrie manufacturière indienne.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.