# COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS EUR Z DIS - IE00BDZQR247
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/09/2021
TOP 5 HOLDINGS (% weight)
HDFC	6.0
Samsung Electronics	5.4
Alibaba Group Holding	5.2
Tencent Holdings	5.1
Taiwan Semicon Mfg	5.0
The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.
|  | Port. | Index |
| --- | --- | --- |
| Financials | 24.3 | 19.5 |
| Consumer Discretionary | 18.9 | 14.7 |
| Information Technology | 16.1 | 20.9 |
| Communication Services | 13.4 | 10.3 |
| Consumer Staples | 11.3 | 5.9 |
| Health Care | 4.6 | 4.9 |
| Others | 3.5 | -- |
| [Cash] | 2.5 | -- |
| Materials | 2.1 | 8.7 |
| Utilities | 1.9 | 2.2 |
| Industrials | 1.3 | 4.9 |
| Energy | -- | 5.9 |
| Real Estate | -- | 2.0 |


## SECTOR BREAKDOWN (%)
INVESTMENT OBJECTIVE
The investment objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to create a portfolio consisting of high quality long-term growth companies headquartered or carrying out their predominant activities in Emerging Markets.
The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/09/2021
130
120
Rebased to 100
110
100
90

## TOP PORTFOLIO COUNTRY WEIGHTS (%)
Port. Index
80
Apr-18	Sep-18	Feb-19	Jul-19	Dec-19	May-20	Oct-20	Mar-21	Aug-21
Fund	Index
China
Korea
South Africa India Taiwan
38.3
13.9
7.3
7.0
6.8
34.0
12.6
3.2
12.2
14.7

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/09/2021
Annualised
Since
United States
Brazil
5.8
4.6
--
4.5
1 month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years
Incep.
Russia Japan Mexico [Cash]
3.8
3.1
3.1
2.6
3.9
-- 1.9
--
Fund	-2.38	-11.27	-11.28	1.73	1.85	-	-	0.30
Index	-2.19	-5.95	4.26	19.60	8.66	-	-	5.84
Fund Volatility	15.58	17.45	16.85
Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications.

## CARBON FOOTPRINT
Index Volatility	16.57	17.68	-	-	17.16

## CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%)
Fund Index
323
0	50	100	150	200	250	300	350
2016	2017	2018	2019	2020
Fund	-	-	-	18.65	6.59
Index	-	-	-	20.60	8.54
Source: Trucost as of 31/12/2020, tCO2e per USD mn invested. The footprint estimates the amount of

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END
Q3 2018 Q3 2019 Q3 2020
direct and indirect greenhouse gas emitted by the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT
Fund
	-Q3 2019 -Q3 2020 -Q3 2021
| Fund | 6.00 | -2.03 | 1.73 |
| --- | --- | --- | --- |
| Index | 4.39 | 2.77 | 19.60 |

Performance data expressed in EUR.
Index
5.6%
0%	1%	2%	3%	4%	5%	6%
Index: MSCI Emerging Markets - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.
Source: Trucost as of 31/12/2020, the footprint estimates the ratio of annual costs linked to pollution, the use of natural resources including water, the deterioration of ecosystems, waste and climate changes caused by portfolio holdings per million of USD invested.

#### Past performance is not a reliable guide to future performance.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
Performance calculations for distributing classes are based on the assumption that dividends are reinvested on date of payment.

## ESG LABELS
The LuxFLAG ESG label has been granted for the period starting from 01/04/2021 and ending 31/03/2022. Investors must not rely on the LuxFLAG label with regard to investor protection issues and LuxFLAG cannot incur any liability related to financial performance or default of the labelled fund.
Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
Port. Index
| HKD | 23.6 | 23.5 |
| --- | --- | --- |
| USD | 14.5 | 6.2 |
| KRW | 13.9 | 12.6 |
| CNY | 12.7 | 5.0 |
| ZAR | 7.2 | 3.2 |
| TWD | 6.8 | 14.7 |
| INR | 6.0 | 12.2 |
| BRL | 4.6 | 4.4 |
| RUB | 3.8 | 3.5 |
| JPY | 3.1 | -- |
| EUR | 2.4 | 0.2 |
| CLP | 1.4 | 0.4 |
| SAR | -- | 3.4 |
| MXN | -- | 1.9 |
| THB | -- | 1.6 |
| IDR | -- | 1.4 |
| MYR | -- | 1.3 |
| AED | -- | 0.8 |
| PLN | -- | 0.8 |
| QAR | -- | 0.7 |
| PHP | -- | 0.6 |
| KWD | -- | 0.6 |
| TRY | -- | 0.3 |
| HUF | -- | 0.3 |
| COP | -- | 0.2 |
| CZK | -- | 0.1 |
| EGP | -- | 0.1 |

Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 QUARTERLY CONTRIBUTORS (%)
HDFC
Inner Mongolia
Yili.. Suzuki Motor
Discovery
Fomento Econom
Uts
0.0  0.5  1.0  1.5  2.0  2.5

## TOP 5 QUARTERLY DETRACTORS (%)
Alibaba Group 
-2.46
Holdi..
Ping An Insurance

## FUND COMMENTARY
Despite the quality and predictability of the portfolio's earnings projections, performance has clearly disappointed year to date. Some issues are beyond our control, such as market technicals and switches between investment styles. The strength of the energy sector, which we are unlikely to be exposed due to our quality growth approach, did not help. Global and Emerging Market (EM) growth estimates have slowed, while inflation has broadly continued to be higher than expected. This has been given added impetus by the broadening of supply shortages and tightness to more sectors than just semi-conductors, now including labour, power and energy. This is compounding growth downgrades and inflation upgrades. At the same time, governments are moving to the point where the unprecedented fiscal stimulus put in place in 2020 is being reduced. In addition, central banks have been, or will be, raising rates. This has particularly been the case in EM with all of Latin America and much of EMEA increasing interest rates, while South Korea has begun the Asian rate cycle increase. China is somewhat different. The country is faced with a greater-than-expected economic slowdown allied to shortages and stress in aspects of its real estate sector. In addition, regulatory measures reflecting a tightening of state control across a range of sectors, with the ultimate goal of 'Common Prosperity', were implemented during the period.
Against this backdrop, the Covid-19 Delta variant has led to renewed lockdowns in countries where vaccination rates are low, notably in Asia, thus affecting consumption. Assuming that the Delta variant eases, and vaccination rates increase, consumption should recover as the year progresses.
The fund's overweight to China and Korea was detrimental, as were the underweights to India and Taiwan. Stock picking in all four countries, particularly in China, hampered performance. The lack of exposure to Arabian Peninsula countries and oil was also negative. Stock selection in the communications services sector was negative, with the benefit of being underweight Tencent more than offset by the poorly handled launch of a new game by the Korean gaming company NCsoft. NetEase also detracted, principally due to the tightening of gaming regulation in China with added uncertainty of further announcements to come. On a positive note, Q2'21 results beat expectations despite difficult year-on-year (y/y) comparisons. Autohome fell on concerns over a slower-than- expected Chinese auto sales recovery together with rising online competition. The company announced that it would have a new strategic plan in H2'21 but provided no guidance on what this meant for the group.
Alibaba was the largest detractor to fund performance, producing mixed results. Revenue was behind expectations although Cloud grew 30%. Operating income dropped 11% due to investment in core commerce and support to merchants, yet free cashflow rose 77% quarter-on-quarter. These actions will continue to weigh on the growth of the core e-commerce division short-term but its longer incremental growth drivers, particularly the market-leading Cloud business, which is aligned with government development plans, remain in place. The company is also supported by years of investment in technological innovation and additional services driving customer satisfaction.
Ping An's results continued to be weak in life insurance and fears over its exposure to the property sector affected the share price. Ping An disclosed and wrote down its largest property developer exposure (China Fortune Land Development) in H1'21 and stated that its total exposure to developer equity, developer debt and real estate was below 5% of assets with no exposure to Evergrande.
HDFC was the largest positive contributor. Results were notable for its stable asset quality. Net Interest Income grew 22% y/y led by a 7.5% growth in assets under management. Net Income Margin improved from 2.3% to 2.8% due to the cost of funds falling faster than loan yields, the run down of excess liquidity and capital raise. Core profits grew 71% y/y. The outlook for the Indian consumer is improving, while investors are looking for alternative investment destinations other than China which are big and liquid.
Recently introduced MercadoLibre delivered strong Q2'21 results with net revenues growing by +103% y/y and operating profit margin reaching 9.8% driven by substantial operating leverage.
We reduced or sold positions in companies likely to suffer from input cost increases and/or with a degree of weakness over pricing power. This has been combined with a degree of portfolio rebalancing of position sizing. Consequently, Samsung Electronics, Suzuki, SAIC, China Resources Gas and Hengan were reduced. Ping An was trimmed due to continued delays in its earnings recovery. Lupin and Telekom Indonesia were sold due to their less positive long-term growth profiles. Naspers was liquidated and switched into its underlying investment Tencent, following raised corporate governance issues.
We added to some exciting strong growth franchises with proven track records like PagSeguro, TSMC,
(..
NCsoft LG Household &
Heal.. NetEase, Inc
-1.27
-1.20
-0.71
-0.66
Inner Mongolia Yili and LG Household & Health.
-2.5  -2.0  -1.5  -1.0  -0.5  0.0

## KEY INFORMATION
ISIN: IE00BDZQR247
SEDOL: BDZQR24
Bloomberg: CGEMEZD ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland
Dividend Policy: Distribution Fund Base Currency: USD Share Class Currency: EUR Inception Date: 17/05/2018

#### Index (used for comparative purposes only):
MSCI Emerging Markets - Net Return

#### Legal Structure:
Comgest Growth Emerging Markets, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)
Management Company: None / Comgest Growth plc is self-managed

#### Investment Manager:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission
SEC registration does not imply a certain level of skill or training

#### Sub-Investment Manager:
Comgest S.A. (CSA)
Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023
Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

#### Investment Team:
Emil Wolter Slabbert Van Zyl Juliette Alves David Raper
Ongoing charges: 1.11% p.a of the NAV Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.05% p.a of the NAV

#### Maximum sales charge: 5.00%
Exit charge: None

#### Minimum initial investment: EUR 10
Minimum holding: None
Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business
Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-1
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party NAV: Calculated using closing prices of D
NAV known: D+1

#### Settlement: D+3
For more detailed information on ESG integration please consult our website www.comgest.com.

### FUND COMMENTARY (continued)
China has become a more difficult market for foreign investors, with the shifting priorities of policy requiring greater awareness of aligned interests. Having said that, there remain high quality companies which already operate in competitive markets and which are unlikely to be subject to government intervention, such as Yili. Our medical holdings Lepu and Weigao have come out of recent Group Purchasing Organisations (GPO) with improvements in their earnings outlooks, contradicting their weak share price performances.
The slowdown in global growth, accompanied with rising interest rates, will ultimately not be good for the deeply cyclical sectors and those companies with weak balance sheets. We remain focused on favouring quality and more assured earnings growth over the long term. With some portfolio adjustments, we are confident that the new and enhanced positions will lead to outperformance, side-stepping tightening liquidity conditions.
The weakness in the share prices of some of portfolio holdings, despite limited or no reductions in EPS growth forecasts, has led to around a quarter of the portfolio seeing buy back activity, indicating the longer-term potential. With positive growth - currently and expected - and high returns yet modest valuations relative to history and the market, such optimism is understandable. A different way to consider this potential is the weighted average upside to our estimated fair values which is now approximating 40%, compared to c.9% over the last four years.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance is not a reliable guide to future performance.

## RISKS
This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- When a Share Class is denominated in a currency that is different from yours, changes in exchange rates can negatively impact both the value of your investment and the level of income received.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
You should not subscribe into this Fund without having first read the Prospectus and the Key Investor Information Document (“KIID”). Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich.

Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request. Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the amount of direct and indirect greenhouse gas (GHG) emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2
e).
Index Source: MSCI. The MSCI data is for internal use only and may not be redistributed or used in connection with creating or offering any securities, financial products or indices. Neither MSCI nor any other third party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data (the “MSCI Parties”) makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the results to be obtained by the use thereof), and the MSCI Parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall any of the MSCI Parties have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2021. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.
© 2021 Morningstar, Inc. All rights reserved. The information contained herein: (1) is proprietary to Morningstar and/or its information providers; (2) may not be copied, adapted or distributed; and (3) is not warranted to be accurate, complete or timely. Neither Morningstar nor its information providers are responsible for any investment decisions, damages or losses arising from any use of this information or any information provided in conjunction with it.

Translation (ENDE, 2021-09-30):
# COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS EUR Z DIS - IE00BDZQR247
Ein Teilfonds des Comgest Growth plc	30/09/2021

## 5 HAUPTPOSITIONEN (%)
HDFC	6,0
Samsung Electronics	5,4
Alibaba Group Holding	5,2
Tencent Holdings	5,1
Taiwan Semicon Mfg	5,0
Obige Positionen sind nur zur Information u. besagen nicht, dass die Anlagen rentabel waren oder sein werden; es ist keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung. Zum Präsentationszeitpunkt können die Titel evtl. nicht mehr im Portfolio sein.
|  | Port. | Index |
| --- | --- | --- |
| Finanzen | 24,3 | 19,5 |
| Zyklische Konsumgüter | 18,9 | 14,7 |
| Informationstechnologie | 16,1 | 20,9 |
| Kommunikationsdienste | 13,4 | 10,3 |
| Nichtzykl. Konsumgüter | 11,3 | 5,9 |
| Gesundheit | 4,6 | 4,9 |
| Sonstige | 3,5 | -- |
| [Cash] | 2,5 | -- |
| Rohstoffe | 2,1 | 8,7 |
| Versorger | 1,9 | 2,2 |
| Industrie | 1,3 | 4,9 |
| Energie | -- | 5,9 |
| Immobilien | -- | 2,0 |
| TOP LÄNDER (%) | Port. | Index |
| China | 38,3 | 34,0 |
| Korea | 13,9 | 12,6 |
| Südafrika | 7,3 | 3,2 |
| Indien | 7,0 | 12,2 |
| Taiwan | 6,8 | 14,7 |
| USA | 5,8 | -- |
| Brasilien | 4,6 | 4,5 |
| Russland | 3,8 | 3,9 |
| Japan | 3,1 | -- |
| Mexiko | 3,1 | 1,9 |
| [Cash] | 2,6 | -- |


## BRANCHENGEWICHTUNG (%)
ANLAGEZIEL
Das Anlageziel des Teilfonds ("der Fonds") ist die Schaffung eines Portfolios, das aus qualitativ hochwertigen Unternehmen mit langfristigem Wachstum besteht, die in Schwellenländern ihren Hauptsitz haben oder dort überwiegend tätig sind.
Der Fonds richtet sich an Anleger mit langfristigem Anlagehorizont (5 Jahre oder länger).

## RISIKO- UND ERTRAGSPROFIL
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Diese Kennzahl entspricht dem Risiko- und Ertragsprofil, das in den wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) aufgeführt ist. Die Kennzahl ist ohne Gewähr und kann sich im Laufe des Monats ändern.

## KUMULIERTE WERTENTWICKLUNG (REBASIERT AUF 100) STAND 30/09/2021
130
Rebasiert auf 100
120
110
100
90
80
Apr-18	Sep-18	Feb-19	Jul-19	Dez-19	Mai-20	Okt-20	Mrz-21	Aug-21
Fonds	Index

## WERTENTWICKLUNG, ROLLIEREND (%) STAND 30/09/2021
|  | 1 Monat | QTD | YTD | 1 Jahr | 3 Jahre | 5 Jahre | 10 Jahre | 15 Jahre |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds | -2,38 | -11,27 | -11,28 | 1,73 | 1,85 | - | - | - |
| Index | -2,19 | -5,95 | 4,26 | 19,60 | 8,66 | - | - | - |
| Fonds Volatilität | - | - | - | 15,58 | 17,45 | - | - | - |
| Index Volatilität | - | - | - | 16,57 | 17,68 | - | - | - |

Annualisiert
Gewichtung erfolgt auf Basis von Comgest Daten, GICS Sektoren und MSCI Länder-Einteilungen.
CO2 - BILANZ
Fonds

## TYPISIERENDE MODELLRECHNUNG (%) STAND 30.09.2021
Fonds	Wert einer Beispiel-
	anlage i.H.v.1.000 EUR	
|  | 05/2018-05/2019 | -2,85% | 923 EUR |
| --- | --- | --- | --- |
| Index |  |  | 323 | 05/2019-05/2020 | -6,41% | 864 EUR |
|  | 0 | 50	100	150	200	250	300 | 350 | 05/2020-05/2021 | 25,77% | 1.086 EUR |

Quelle: Trucost per 31/12/2020, tCO2e pro investierte Mio. in USD. Die CO2-Bilanz zeigt die geschätzte Menge der von den Portfolio-unternehmen direkt oder indirekt abgesonderten Treibhausgase an.
ÖKOLOGISCHER FUSSABDRUCK
Fonds
Index	5,6%
0%   1%   2%   3%   4%   5%   6%
Quelle: Trucost per 31/12/2020, geschätztes Verhältnis der jährl. Kosten i.Z.m. Umwelt- verschmutzung, Nutzung natürl. Ressourcen einschl. Wasser, Verschlechterung der Ökosysteme, Abfall u. Klimaveränderungen, die durch Portfolio- unternehmen verurs. werden (je inv. Mio. in USD).

### AUSZEICHNUNGEN (per 30/09/2021)
05/2021-09/2021	-10,90%	968 EUR
Wertentwicklung in EUR.
Ausgabeaufschlag in Höhe von 5,00% in der Modellrechnung im ersten Jahr berücksichtigt; ggf. anfallende Depotkosten würden die Wertentwicklung mindern.
Index: MSCI Emerging Markets - Net Return. Indizes werden nur zum nachträglichen Vergleich angegeben. Der Fonds versucht nicht, den Index zu replizieren.
Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Die Berechnung der Wertentwicklung basiert auf Nettoinventarwerten und berücksichtigt das Verwaltungshonorar, administrative sowie alle sonstigen Gebühren ausser Ausgabeaufschlägen. Die Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen würde die Wertentwicklung mindern.
Die Berechnung der Wertentwicklung der ausschüttenden Klassen basiert auf der Annahme, dass die Dividenden zum Ausschüttungszeitpunkt wieder angelegt werden.

## ESG-LABEL
Das LuxFLAG ESG Label wurde für den Zeitraum vom 01/04/2021 bis zum 31/03/2022 vergeben. Anleger dürfen sich bei Anlegerschutzfragen nicht auf das LuxFLAG-Label verlassen, und LuxFLAG kann keine Haftung im Zusammenhang mit der Wertentwicklung oder dem Ausfall des gekennzeichneten Fonds übernehmen.
Auszeichnung von Comgest zum besten Asset Manager Aktienfonds 2015-2021 verliehen von Scope jeweils im November des Vorjahres. Auszeichnung von Comgest als Top-Fondsgesellschaft (5 Sterne) im Capital Fonds-Kompass Ausgabe 03/2020. Aufgeführte Auszeichnungen können sich jederzeit ändern und stellen keine Kaufempfehlung dar. Weitere Details zu den Rating-Methoden entnehmen Sie bitte den Webseiten der Ratingagenturen.
Bei der Anzahl der Positionen sind liquide Mittel nicht berücksichtigt.

## WÄHRUNGSGEWICHTUNG (%)
Port. Index

## KOMMENTAR
Trotz Qualität und Berechenbarkeit der Gewinnprognosen ist die Performance des Portfolios seit Jahresverlauf enttäuschend. Einige Faktoren wie der Wechsel zwischen Anlagestilen entziehen sich unserer Kontrolle. Wenig hilfreich war ferner die Stärke des Energiesektors, in dem wir aufgrund unseres Qualitätswachstumsansatzes kaum engagiert sind. Weltweit und in den Schwellenländern (EM) verlieren die Wachstumsprognosen an Schwung, während die Teuerung über den Erwartungen verharrt. Angefacht wurde sie durch zunehmende Lieferprobleme und Engpässe, die neben dem Halbleitersektor nun auch den Arbeits-, Strom- und Energiemarkt belasten. Folglich wird das Wachstum nach unten und die Inflation nach oben korrigiert. Derweil rückt der Zeitpunkt näher, an dem die Regierungen die 2020 eingeführten beispiellosen Fiskalanreize zurückschrauben. Und die Zentralbanken haben bereits die Zinsen erhöht oder werden dies bald tun. Ersteres gilt v.a. für
HKD USD KRW CNY ZAR TWD INR BRL RUB JPY EUR CLP SAR MXN THB IDR MYR AED PLN QAR PHP KWD TRY HUF COP CZK EGP
23,6
14,5
13,9
12,7
7,2
6,8
6,0
4,6
3,8
3,1
2,4
1,4
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
--
23,5
6,2
12,6
5,0
3,2
14,7
12,2
4,4
3,5
-- 0,2
0,4
3,4
1,9
1,6
1,4
1,3
0,8
0,8
0,7
0,6
0,6
0,3
0,3
0,2
0,1
0,1
Lateinamerika und weite Teile der EMEA-Region. In Asien hat Südkorea den Straffungszyklus
begonnen. In China ist die Lage etwas anders. Das Land hat mit einer unerwartet starken Konjunkturabkühlung zu kämpfen, begleitet von Engpässen und Stress in einigen Immobilienbereichen. Hinzu kommen schärfere staatliche Kontrollen in diversen Sektoren, die letztlich auf Wohlstand für alle abzielen. Zudem zwang die Delta-Variante Länder mit niedrigen Impfraten v.a. in Asien zu neuerlichen Lockdowns, die den Konsum bremsen. Lassen die Infektionen nach und steigen die Impfraten, dürfte sich der Konsum im Schlussquartal erholen. Die Übergewichtung von China und Korea sowie die Untergewichtung von Indien und Taiwan wirkten sich ungünstig aus. Die Titelauswahl in diesen Ländern, allen voran in China, schmälerte die Performance. Das galt auch für das fehlende Engagement auf der arabischen Halbinsel sowie im Ölsektor. Ungünstig war zudem die Titelauswahl im IT-Sektor: Der Vorteil der Untergewichtung von Tencent wurde durch Kursverluste bei NCsoft vollständig aufgezehrt. Auch NetEase trug Verluste bei,
v.a. aufgrund der aktuell schärferen und möglicherweise weiteren Regulierung des Glücksspielsektors in China. Aber die Q2-Zahlen übertrafen trotz des schwierigen Jahresvergleichs die Erwartungen. Autohome gab wegen Bedenken angesichts der unerwartet langsamen Erholung der Autoverkäufe und der zunehmenden Online-Konkurrenz nach. Das Unternehmen kündigte für H2 eine neue Strategie an, blieb Einzelheiten aber schuldig. Alibaba schmälerte die Performance am meisten. Der Umsatz enttäuschte, während das Cloud-Geschäft um 30% wuchs. Der freie Cashflow stieg zum Vorquartal um 77%, doch das Betriebsergebnis sank aufgrund von Investitionen in das Kerngeschäft und Unterstützung der Händler um 11%. Dies wird das Wachstum des Kerngeschäfts E-Commerce kurzfristig weiter belasten. Aber die längerfristigen Wachstumstreiber, v.a. das marktführende Cloud- Geschäft, bleiben intakt. Positiv wirken sich ferner die jahrelangen Investitionen in technologische Innovationen und zusätzliche Dienstleistungen aus, die die Kundenzufriedenheit steigern. Bei Ping An waren die Zahlen im Lebensversicherungsgeschäft erneut schwach und Bedenken hinsichtlich der Immobilienengagements belasteten den Aktienkurs. Ping An hat sein größtes Bauträgerengagement (China Fortune Land Development) in H1 offengelegt und abgeschrieben. Das Gesamtengagement in Aktien von sowie Kredite für Entwickler und Immobilien macht weniger als 5% der Aktiva aus. Bei Evergrande ist Ping An nicht engagiert. HDFC lieferte den größten positiven Performance-Beitrag.
Gewichtung nach Währungen, auf die die Bestände lauten.

## 5 BESTE BEITRÄGE QTD (%)
HDFC
Inner Mongolia
Yili.. Suzuki Motor
Discovery
Fomento Econom
Uts
Besonders die stabilen Vermögenswerte stachen hervor. Der Nettozinsertrag stieg im Jahresvergleich um 22%, begünstigt vom Wachstum des verwalteten Vermögens um 7,5%. Die Nettogewinnspanne stieg von 2,3% auf 2,8%, da die Finanzierungskosten schneller sanken als die Kreditrenditen. Ferner wurde überschüssige Liquidität abgebaut und eine Kapitalerhöhung durchgeführt. Der Kerngewinn stieg um 71% ggü. dem Vorjahr. Für indische Verbraucher verbessern sich die Aussichten und Anleger suchen nach alternativen, großen und liquiden Anlageregionen abseits von China. MercadoLibre, seit Kurzem im Portfolio, lieferte starke Q2-Zahlen mit einem Nettoumsatzplus von 103% im Jahresvergleich und einer operativen Gewinnmarge von 9,8%. Wir reduzierten oder verkauften Positionen, die unter steigenden Inputkosten leiden dürften und/oder denen es an Preissetzungsmacht fehlt. Gleichzeitig wurden das Portfolio neu gewichtet und die Größe der Positionen angepasst. Samsung Electronics, Suzuki, SAIC, China Resources Gas und Hengan verkleinerten wir. Weil die Gewinnerholung bei Ping An weiter auf sich warten lässt, verkauften wir auch einen Teil dieser Aktien. Von Lupin und Telekom Indonesia trennten wir uns wegen ihres schwachen Wachstumsprofils. Governance-Probleme waren der Grund für den Verkauf von Naspers; den Erlös legten wir bei Tencent an. Wir engagierten uns stärker bei Wachstumsfirmen mit starker Erfolgsbilanz wie PagSeguro, TSMC, Inner Mongolia Yili und LG Household & Health.
,00
,500
1,00
1,500
2,00
2,500

## 5 NIEDRIGSTE BEITRÄGE QTD (%)
Alibaba Group 
-2,46
Holdi..
Ping An Insurance
(..
-1,27
NCsoft LG Household &
Heal.. NetEase, Inc
-1,20
-0,71
-0,66
-2,500 -2,00 -1,500 -1,00 -,500 ,00
Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Die hier aufgeführten Positionen dienen der reinen Information und besagen nicht, dass eine Anlage in diesen Wertpapieren rentabel war oder sein wird; sie stellen in keinem Fall eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar.

## ALLGEMEINE INFORMATIONEN
ISIN : IE00BDZQR247
WKN : A2JA1A
Bloomberg : CGEMEZD ID SFDR Kategorie: Article 8 Domizil: Irland
Ausschüttungspolitik: Distribution
Währung: USD

#### Währung, Anteilsklasse: EUR
Auflagedatum: 17/05/2018

#### Index (unverbindlich zum nachträglichen Vergleich) :
MSCI Emerging Markets - Net Return

#### Rechtsform:
Comgest Growth Emerging Markets, ein Teilfonds des Comgest Growth plc (eine offene Investmentgesellschaft mit variablem Kapital und von der Irischen Zentralbank zugelassen), ist ein Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW)
Verwaltungsgesellschaft: keine / Comgest Growth plc ist selbst verwaltend

#### Anlageverwalter:
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL)
Unterliegt der Aufsicht der Irischen Zentralbank, als Investmentberater von der SEC (USA) zugelassen
Die SEC-Registrierung setzt kein bestimmtes Qualifikationsniveau voraus

#### Sub-Anlageverwalter:
Comgest S.A. (CSA)
Unterliegt der Aufsicht der AMF – GP 90023
Das unten aufgeführte Anlageteam kann Sub- Manager aus anderen Einheiten der Comgest Gruppe beinhalten.

#### Anlageteam:
Emil Wolter Slabbert Van Zyl Juliette Alves David Raper
Laufende Kosten: 1,11% des Nettoinventarwerts p.a. Verwaltungsgebühren (Teil der laufenden Kosten): 1,05% des Nettoinventarwerts p.a.
Ausgabeaufschlag max.: 5,00% Rücknahmeabschlag: Nicht zutreffend Mindestanlage bei Erstzeichnung: EUR 10 Mindestbeteiligung: Nicht zutreffend Zeichnung und Rücknahme:
RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel.: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401
Wertermittlung: Täglich (D) an Banköffnungstagen in Dublin
Cut off: 17:00 irische Zeit, Tag D-1
Falls Sie die Zeichnung oder den Rückkauf über Drittpersonen vornehmen, kann sich die Eingangsfrist für die Zeichnungs- bzw.
Rückkaufformulare hierdurch verkürzen. Für weitere Informationen kontaktieren Sie bitte Ihren lokalen Vertreter, Ihre Vertriebsgesellschaft oder Ihren jeweiligen sonstigen Beauftragten
Wert pro Anteil: Berechnung auf Schlusskursen von Tag D

#### Veröffentlichung: D+1
Settlement: D+3
Eingehendere Informationen zu ESG Integration finden Sie auf unserer Website www.comgest.com.

### KOMMENTAR (Fortsetzung)
China ist für ausländische Anleger ein schwierigeres Pflaster geworden, da die geänderten Prioritäten der Politik mehr Aufmerksamkeit erfordern. Aber es gibt nach wie vor Qualitätsunternehmen wie Yili, das in wettbewerbsorientierten Märkten tätig ist, auf denen staatliches Eingreifen unwahrscheinlich ist. Und der Gewinnausblick für Lepu und Weigao hat sich trotz der neu geschaffenen Gruppeneinkaufsorganisationen verbessert, wozu ihre schwachen Aktienkurse nicht passen. Das langsamere globale Wachstum, begleitet von steigenden Zinsen, wird zyklischen Sektoren und Unternehmen mit schwachen Bilanzen Probleme machen. Wir richten den Fokus weiter auf Firmen mit erstklassigen Geschäftsmodellen und langfristig resilientem Gewinnwachstum. Wir sind zuversichtlich, dass die neuen und verstärkten Positionen trotz knapperer Liquidität eine Outperformance möglich machen. Die schwachen Aktienkurse nutzte etwa einem Viertel der Portfoliounternehmen für Aktienrückkäufe, was auf langfristiges Potenzial hindeutet. Angesichts des aktuellen Wachstums und der hohen Renditen bei im historischen Vergleich und gegenüber dem Markt moderaten Bewertungen ist ihr Optimismus nachvollziehbar. Eine andere Art, dieses Potenzial zu betrachten, ist das gewichtete durchschnittliche Aufwärtspotenzial im Vergleich zu den fairen Bewertungen, das sich jetzt auf etwa 40% beläuft, verglichen mit ca. 9% in den letzten 4 Jahren.
Enthaltene Meinungsäußerungen, die ohne Vorankündigung geändert werden können, geben aktuelle Einschätzungen des Fondsmanagers zum Erstellungszeitpunkt wieder und stellen keine Kaufempfehlung dar. Die Nennung spezifischer Unternehmen stellt keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung dar. Zum Präsentationszeitpunkt können die Titel evtl. nicht mehr im Portfolio sein. Bitte beachten Sie, dass die in der Vergangenheit erzielten Wertentwicklungen keine Garantie für zukünftige Ergebnisse sind.

## RISIKEN
Dieser Fonds weist folgende inhärente Kernrisiken auf (nicht erschöpfende Liste):
- Investitionen sind mit Risiken verbunden, einschließlich möglicher Kapitalverluste.
- Der Wert aller Anlagen und die daraus resultierenden Erträge können sowohl sinken als auch steigen.
- Es gibt keine Garantie dafür, dass der Fonds sein Anlageziel erreichen wird.
- Wenn eine Anteilsklasse auf eine andere Währung als Ihre lautet, können sich Wechselkursänderungen sowohl auf den Wert Ihrer Anlage als auch auf die Höhe der erzielten Erträge negativ auswirken.
- Der Fonds investiert in Schwellenländer, die als besonders risikoreich und schwankungsanfällig gelten. Somit können auch kurzfristig stärkere Wertveränderungen nach unten oder nach oben entstehen. Der Fonds weist eine erhöhte Volatilität auf.
- Wir verweisen zusätzlich auf die detaillierte Beschreibung der mit der Anlagepolitik des Fonds verbundenen Risiken, die im ausführlichen Verkaufsprospekt aufgeführt werden.


## WICHTIGE INFORMATIONEN
Vor einer Anlage in einen Fonds sollten Anleger zunächst den Prospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) lesen. Die auf eine Anlage anwendbaren Steuergesetze hängen von den jeweiligen persönlichen Umständen des Anlegers ab. Für bestimmte Personen bzw. in bestimmten Ländern kann der Zugang zu den auf dieser Website beschriebenen Produkten und Dienstleistungen gesetzlich beschränkt sein. Der Fonds kann insbesondere nicht in den Vereinigten Staaten von Amerika vertrieben werden. Comgest empfiehlt potenziellen Anlegern, vor einer Zeichnung von Fondsanteilen den Rat eines Rechts-, Finanz- oder Steuerberaters einzuholen.
Der Prospekt, das KIID, die letzten Jahres- und Zwischenberichte sowie länderspez. Ergänzungen sind kostenlos beim Anlageverwalter (www.comgest.com), der Verwaltungsstelle oder den u.a. lokalen Vertretern/Zahlstellen erhältlich. Für eine vollständige Liste wenden Sie sich bitte an Comgest unter info@camil.com. Der Prospekt ist in Englisch, Französisch und Deutsch erhältlich und die KIIDS in einer vom EU-/EWR-Vertriebsland genehmigten Sprache.
- Deutschland: Marcard, Stein & Co AG, Ballindamm 36, 20095 Hamburg.
- Österreich: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, OE 0533 / Produktmanagement Wertpapiere, 1010 Wien, Habsburgergasse 2 / Mezzanin
- Schweiz: BNP Paribas Securities Services, Paris, Filiale Zürich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich.
- Liechtenstein: Herrengasse 12, FL-9490 VaduzWeitere Informationen oder Berichte sind auf Nachfrage beim Anlageverwalter erhältlich.

Die Richtlinien zur Beschwerdebearbeitung sind auf Englisch, Französisch, Deutsch, Niederländisch und Italienisch auf unserer Website www.comgest.com unter der Rubrik „Regulatorische Informationen“ verfügbar. Comgest Growth Plc kann jederzeit beschließen, die für den Vertrieb ihrer OGAW getroffenen Vereinbarungen zu beenden.
CO2-Fußabdruck : der CO
2
-Fußabdruck eines Fonds ermittelt die Menge des direkten und indirekten Treibhausgases (THG), das von den Unternehmen ausgestoßen wird, in die der Fonds investiert. Der Fußabdruck wird in Tonnen CO
2
-Äquivalenten (tCO
2
e) gemessen.
Quelle: MSCI. Die MSCI Daten sind ausschließlich für den internen Gebrauch und dürfen nicht weitergegeben oder als Grundlage für (oder in Zusammenhang mit der Erstellung und dem Angebot) die Erstellung oder das Angebot anderer Wertpapiere oder Finanzprodukte oder Indizes herangezogen werden. Weder MSCI noch andere Drittparteien, die an der Zusammenstellung, Berechnung oder Erstellung der MSCI Daten beteiligt sind oder damit in Verbindung stehen, geben ausdrückliche oder stillschweigende Gewährleistungen oder Zusicherungen bezüglich der Daten (oder der sich aus ihrer Nutzung ergebenden Ergebnisse) ab. Insbesondere übernehmen die Parteien keinerlei Gewähr für die Eigenständigkeit, Genauigkeit, Vollständigkeit, allgemeine Gebrauchstauglichkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck der Daten. Ohne Einschränkung der vorstehenden Bestimmungen haften MSCI, mit MSCI verbundene Unternehmen und Drittparteien, die an der Zusammenstellung, Berechnung oder Erstellung der Daten beteiligt sind oder damit in Verbindung stehen, unter keinen Umständen für unmittelbare, mittelbare, besondere, Folge oder jede andere Art von Schäden (einschließlich entgangener Gewinne) sowie Schadenersatz, selbst wenn sie auf die Möglichkeit derartiger Schäden hingewiesen wurden.
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