# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- The Fund underperformed the S&P 500 Index in September
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- . Weak stock selection in the consumer discretionary, financials, and health care sectors was partly offset by stronger selection in the industrials, information technology, and utilities sectors.
- In the consumer discretionary sector, an underweight position in Tesla was among the top detractors from relative performance. Shares of Tesla ended the period higher. Stock performance was aided by the company's resilience in manufacturing efforts, despite the global chip shortage. Tesla's Shanghai factory is on track to produce 300,000 vehicles in the first nine months of this year. The company's annual meeting will take place at the new Gigafactory in early October. Investors eagerly await further news on Cybertruck and Model Y production in 2022.
- In the health care sector, overweight positions in medical services provider, Agilon, and pharmaceutical company Eli Lilly detracted. Shares of Eli Lilly retreated from year-to-date highs on investor concerns stemming from potential prescription drug price reductions. A competitor also announced delays in their Alzheimer’s treatment rollout which stokes concerns that Lilly’s Alzheimer’s treatment could take longer than expected to reach the market.
- In the industrials sector, an out-of-benchmark position in TriNet Group was among top contributors. Shares of TriNet Group continued its upward momentum that began with strong 2Q earnings in July. During the period, Moody’s upgraded the company’s senior unsecured notes which further supported an overall favorable view of the company.
- In the information technology sector, an underweight position in Apple was among top contributors. Shares of Apple fell. A significant ruling came out of the legal case between Apple and Epic games during the month, as a federal judge ruled that the company can no longer force developers to use its payment system in their apps. The decision is expected to have implications for commissions paid on app sales made through Apple's $100 billion App Store.

1PAST RESULTS ARE NOT NECESSARILY INDICATIVE OF FUTURE RESULTS, AND AN INVESTMENT CAN LOSE VALUE. Fund performance based on
the USD S Acc Unhdg share class. Other share class returns may be lower. The views expressed are in the context of the investment objective of the fund only and should not be considered a recommendation or advice.
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Translation (ENIT, 2021-09-30):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- A settembre il Fondo ha sottoperformato l’Indice S&P 500
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- . La debole selezione dei titoli nei settori dei beni voluttuari, finanziario e sanitario è stata parzialmente compensata dall’efficace selezione nei settori industriale, informatico e dei servizi di pubblica utilità.
- Nel settore dei beni voluttuari, la posizione sottopesata in Tesla ha penalizzato in misura particolarmente consistente la performance relativa. Le azioni di Tesla hanno infatti chiuso il periodo in rialzo. La performance del titolo azionario è stata favorita dalla resilienza della società in termini di sforzi produttivi, nonostante la carenza globale di chip. Lo stabilimento di Shanghai di Tesla è in procinto di produrre 300.000 veicoli nei primi nove mesi di quest'anno. L’assemblea annuale della società avrà luogo nella nuova Gigafactory all’inizio di ottobre. Gli investitori attendono con ansia ulteriori notizie sulla produzione di Cybertruck e Model Y nel 2022.
- Nel settore della salute, le posizioni sovrappesate sul fornitore di servizi medici Agilon e sulla società farmaceutica Eli Lilly hanno penalizzato i risultati. Le azioni di Eli Lilly hanno perso terreno dai massimi da inizio anno a causa delle preoccupazioni degli investitori per potenziali riduzioni dei prezzi dei farmaci soggetti a prescrizione medica. Un concorrente ha inoltre annunciato ritardi nel lancio di prodotti per il trattamento dell’Alzheimer, il che fa temere che il trattamento contro l’Alzheimer di Lilly possa impiegare più tempo del previsto per raggiungere il mercato.
- Nel settore industriale, uno dei contributi migliori è giunto dalla posizione fuori benchmark in TriNet Group. Le azioni di TriNet Group hanno proseguito la loro corsa al rialzo, iniziata con robusti utili del secondo trimestre a luglio. Nel corso del periodo, Moody’s ha rivisto al rialzo i titoli senior non garantiti della società, a ulteriore conferma della visione complessivamente favorevole sulla società.

Nel settore informatico, una posizione sottopesata in Apple ha apportato uno dei maggiori contributi positivi. Le azioni di Apple hanno ceduto terreno. Nel corso del mese, è stata pronunciata un’importante sentenza nella causa legale tra Apple ed Epic Games; un giudice federale ha infatti stabilito che l’azienda non può più costringere gli sviluppatori a utilizzare il suo sistema di pagamento nelle loro app. Si prevede che la decisione avrà effetti sulle commissioni pagate sulle vendite di app effettuate tramite l'App Store di Apple da 100 miliardi di dollari.