# Performance analysis
Transportation was the best-performing sector for the month. European airport stocks rose sharply as airlines reported strong traffic results and provided optimistic outlooks for the spring season. Toll roads performed well as traffic levels remained strong. North American freight railroads were mixed as management teams offered a cautious outlook for 2023, noting that macro headwinds may trigger volume weakness.
Wireless tower stocks increased during the month as interest rates declined. The tower stocks had suffered during 2022 on higher interest rates but then benefited from January’s reversal of the move. European tower operator Cellnex was particularly strong due to rumors the company may be an M&A target. While Cellnex management declined to comment on the rumors, we believe the story highlights the attractive assets and valuation of the company.
Midstream energy stocks kept pace with the infrastructure index and moved independently of commodity prices. Oil prices were range bound during the month while natural gas prices dropped sharply as mild weather eased concerns for a seasonal surge in demand. Midstream companies are poised to release solid results to wrap up 2022, and we expect management teams to offer a constructive outlook for 2023.
Utilities stocks were mixed as a group. A mild start to winter across the northern hemisphere caused a retreat in natural gas prices. This relieved market concerns regarding a potential energy crisis and lifted the stocks of European utilities as well as the gas utility stocks in North America. In contrast, NextEra Energy, a large Florida-based utility, sold off sharply as the company announced an unexpected change in leadership at its largest subsidiary. We remain comfortable with the depth of the NextEra’s management team and continue to have a positive view of the stock.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Analisi della performance
Il settore dei trasporti è stato il migliore del mese in termini di performance. In Europa i titoli degli aeroporti hanno messo a se- gno un'impennata sulla scia degli ottimi risultati delle compagnie aeree in termini di traffico e delle previsioni ottimiste per la sta- gione primaverile. Le strade a pedaggio hanno archiviato buone performance grazie ai livelli di traffico ancora elevati. Le fer- rovie merci nordamericane hanno registrato un andamento contrastante, in quanto i management team hanno diffuso prospet- tive prudenti per il 2023, segnalando che gli ostacoli macroeconomici potrebbero determinare un indebolimento dei volumi.
Le azioni delle torri wireless sono salite nel corso del mese grazie al calo dei tassi di interesse. Questi titoli hanno sofferto nel corso del 2022 a causa dell'aumento dei tassi di interesse, ma hanno poi beneficiato dell'inversione di tendenza di gennaio. L'operatore europeo di torri Cellnex ha archiviato una performance particolarmente brillante a causa di alcune indiscrezioni se- condo cui la società potrebbe essere un obiettivo di operazioni di M&A. Sebbene il management di Cellnex abbia rifiutato di commentare le indiscrezioni, riteniamo che la notizia metta in evidenza la valutazione e gli asset interessanti della società.
I titoli dell'energia midstream sono stati in linea con l'indice delle infrastrutture e si sono mossi in maniera indipendente dai prezzi delle materie prime. Nel corso del mese le quotazioni petrolifere hanno oscillato, mentre i prezzi del gas naturale ha nno subito un brusco calo a causa del clima mite che ha attenuato i timori di un'impennata stagionale della domanda. Le società midstream sono in procinto di pubblicare solidi risultati per la chiusura del 2022 e ci aspettiamo che i management team annun- cino prospettive ottimiste per il 2023.
I titoli dei servizi di pubblica utilità hanno ottenuto risultati eterogenei a livello di gruppo. L'inizio mite dell'inverno nell'emisfero settentrionale ha fatto scendere i prezzi del gas naturale, allentando le preoccupazioni del mercato riguardo a una potenziale crisi energetica e risollevando i titoli delle società europee di servizi di pubblica utilità e di quelle nordamericane specializzate in gas. Di contro, NextEra Energy, un'importante società di servizi di pubblica utilità con sede in Florida, è stata oggetto di vendite massicce in seguito all'annuncio di un inatteso cambio di leadership nella sua maggiore controllata. Restiamo fiduciosi sulle capacità del management team di NextEra e continuiamo ad avere una view positiva sul titolo.