#  OBJECTIVES AND INVESTMENT POLICY
The Sub-fund seeks to outperform the €STR index plus 8.5 basis points + 3% (capitalised), net of fees, on an annual basis. It will invest at least 70% of its assets in the securities of issuers having their registered office in an OECD member state, and incorporate an analysis of ESG (environmental, social and governance) criteria.
The investment universe comprises companies included in the following indices: ICE BofAML Euro Corporate Senior, ICE BofAML BB-B Euro High Yield Non- Financial Constrained, ICE BofAML Euro Subordinated Financial, ICE BofA Euro Non-Financial Subordinated, ICE BofAML Euro Large Cap ex Corporates and ICE BofA Non-Financial US Emerging Markets Liquid Corporate Plus. The Investment Manager attaches great importance to ESG criteria through a selective approach that eliminates at least 20% of companies, in two stages. First stage: Sectoral exclusions. The Sub-fund may not invest in the tobacco, conventional and non- conventional weapons, gambling, non-conventional oil & gas, GMO, coal mining and coal-based energy production, development projects or infrastructure related to coal, nuclear or pornography industries. Second stage: ESG score. Stage consisting of assigning an ESG score to the vast majority of companies in the investment universe. This process is followed to determine the eligible universe:
1. companies not covered by the Investment Manager’s internal model or by the external non-financial data provider are systematically excluded; 2. companies that are not covered by the Investment Manager’s internal model have an MSCI ESG Rating of CCC or B, and an MSCI ESG sub-rating of less than 3 for any of the environmental, social or governance categories are also excluded; 3. companies that score 1 on the Investment Manager’s internal scoring scale (which goes up to 5) for the “human capital” and/or “corporate governance” aspects are excluded. The internal ESG analysis process combines two approaches: best-in- universe (the management team prioritises the highest scored issuers regardless of their size or industry) and best-effort (the management team encourages issuers to make continuous progress). ESG criteria are analysed within the framework of the Investment Manager’s scoring process. The analysis of human capital and corporate governance accounts for 30% and 25% of each company’s score. The controversy analysis based on information received from the external non-financial data provider is used in the scoring process and directly influences the ESG score. This internal ESG analysis process leads to an internal score on a scale of one to five. The portfolio’s weighted average ESG score will be greater than that of the investment universe, according to our internal scoring system. Working with this eligible universe, the management team follows a two-stage investment process: First stage:Fundamental and quantitative analysis of the overall risk profile and determining the allocation by segment. The main bond segments are: high yield securities rated between BB+ and B-. The Sub-fund does not invest in: distressed securities; investment grade securities (rated at least BBB-); securities issued by entities whose business is primarily conducted in
a country that is not a member of the OECD, giving exposure to emerging markets; covered bonds, SSA and government bonds; convertible and contingent convertible bonds except within the limit of 10% of the Sub-fund’s net assets; the subordinated bonds of issuers from the financial sector (including contingent convertible bonds except within the limit of 10% of the Sub-fund’s net assets); the subordinated bonds of issuers from outside the financial sector (hybrid corporate bonds). Second stage:Selection of fixed income securities on the basis of a bottom-up analysis of credit issuers.
Up to 100% of the Sub-fund’s net assets are invested in debt securities including all types of bonds and money market instruments. These securities are denominated in the currency of an OECD member country, and a minimum of 70% of these securities are issued by issuers headquartered in an OECD member country. Up to 100% of net assets may be invested in entities whose activities are primarily conducted in a country that is not a member of the OECD, resulting in economic exposure to emerging markets. At least 80% of the portfolio’s securities will be denominated in EUR and/or in USD. The Sub-fund may invest in instruments issued by entities rated at least B-: investment grade (rated at least BBB-) and high yield (rated between BB+ and B-). The Management Company does not use the ratings issued by ratings agencies automatically or in isolation, as it also applies its own internal analysis. Investments in convertible bonds and contingent convertible bonds may not exceed 10% of the assets. The Sub-fund will not invest in securitisation instruments such as asset-backed securities and mortgage-backed securities. The Sub-fund is managed within a modified duration range of -2 to +8. The Sub-fund’s overall net exposure will be limited to 100% of the net assets, via direct investments in securities, derivatives and, to a lesser extent, investment funds. The Sub-fund may invest in futures or options to hedge the portfolio against and expose it to credit and interest rate risk, or solely to hedge against currency risk. Index-linked credit default swaps (CDS) are only used to hedge against credit risk up to a maximum of 100% of the Sub-fund’s net assets. The Sub-fund may use index-linked total return swaps up to a maximum of 100% of its net assets, either to gain exposure or for hedging purposes. It will be systematically hedged against currency risk. A residual risk of up to 5% of the net assets may remain. The Sub-fund is actively managed but is not managed in reference to a benchmark index.
Subscription, conversion and redemption requests are centralised by the transfer agent (CACEIS Bank, Luxembourg Branch) every net asset value valuation day until 12:00 (Luxembourg time, CET/CEST) and executed on the basis of the net asset value of that day.
All income generated by the Sub-fund will be distributed. Recommended investment horizon: 3 years

Translation (ENES, 2022-05-02):
#  OBJETIVOS Y POLÍTICA DE INVERSIÓN
El objetivo del Subfondo consiste en obtener una rentabilidad anual, neta de gastos, superior a la del índice €STR más 8,5 puntos básicos + 3% (capitalizado). Invertirá como mínimo un 70% de su patrimonio en títulos procedentes de emisores domiciliados en países pertenecientes a la OCDE, e integrará en paralelo un análisis de los criterios ESG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo).
El universo de inversión está compuesto por las sociedades incluidas en los siguientes índices: ICE BofAML Euro Corporate Senior, ICE BofAML BB-B Euro High Yield Non-Financial Constrained, ICE BofAML Euro Subordinated Financial, ICE BofA Euro Non-Financial Subordinated, el índice ICE BofAML Euro Large Cap ex Corporates y el ICE BofA Non-Financial US Emerging Markets Liquid Corporate Plus. El Gestor otorga una gran importancia a los criterios ESG a través de un enfoque selectivo que permite eliminar al menos un 20% de dicho universo, en dos etapas. Primera etapa: Exclusiones sectoriales. El Subfondo no podrá invertir en los siguientes sectores: tabaco, armas convencionales y no convencionales, juegos de azar, petróleo y gas no convencionales, organismos genéticamente modificados (OGM), extracción de carbón y generación de electricidad a partir del carbón, proyectos o infraestructuras de desarrollo del carbón, energía nuclear y pornografía. Segunda etapa: Calificación ESG. Etapa que consiste en atribuir una calificación ESG a la gran mayoría de empresas pertenecientes al universo de inversión. Este proceso permite determinar el universo apto: 1. las empresas no seguidas por el modelo interno del Gestor o por el proveedor externo de datos extrafinancieros son sistemáticamente excluidas; 2. las empresas no seguidas por el modelo interno del Gestor, que cuentan con una calificación MSCI ESG de CCC o B y cuya subcalificación MSCI ESG es inferior a tres en una de las tres categorías (ambiental, social o gobierno corporativo) también quedan excluidas; 3. las empresas calificadas con 1 en la escala de calificación interna del Gestor (que va hasta el 5) con respecto a los pilares «capital humano» y/o «gobernanza empresarial» son excluidas. El proceso de análisis ESG interno combina dos enfoques: «best-in-universe» (el equipo de gestión privilegia los emisores con mejor calificación, con independencia de su tamaño y su sector de actividad) y «best effort» (el equipo de gestión anima a los emisores a realizar avances continuos). En el marco del proceso de calificación del Gestor, se analizan los criterios ESG. El análisis del capital humano y del gobierno corporativo representan respectivamente el 30% y el 25% de la calificación de cada empresa. El análisis de acontecimientos adversos basado en la información proporcionada por el proveedor externo de datos extrafinancieros se integra en el proceso de calificación e influye directamente en la calificación ESG. Este proceso de análisis ESG interno da lugar a una escala de calificación interna de cinco niveles. La calificación media ponderada ESG de la cartera será superior a la del universo de inversión, según nuestra escala de calificación interna.
A partir de este universo apto, el equipo de gestión aplica un proceso de inversión dividido en dos etapas: Primera etapa:Análisis del perfil de riesgo global y determinación de la asignación por segmento en función de un análisis fundamental y cuantitativo. Los principales segmentos de renta fija son: títulos de alto rendimiento con una calificación de entre BB+ y B-. El Subfondo no invertirá en títulos de emisores en dificultades («títulos distressed»); títulos de calidad investment grade (calificación igual o superior a BBB-); títulos emitidos por
entidades que operan principalmente en países no miembros de la OCDE y susceptibles de conllevar una exposición económica a los mercados emergentes; renta fija avalada, renta fija SSA (es decir, deuda pública soberana, deuda supranacional y de agencias) y deuda pública; bonos convertibles y bonos contingentes convertibles («CoCo») hasta el 10% del patrimonio neto del Subfondo; deuda subordinada de emisores del sector financiero (incluido hasta un 10% como máximo del patrimonio neto del Subfondo en bonos contingentes convertibles); deuda subordinada de emisores no financieros (deuda corporativa híbrida). Segunda etapa: Selección de los valores de renta fija en función de un análisis ascendente o bottom-up de los emisores de crédito.
El Subfondo invertirá hasta un máximo del 100% de su patrimonio neto en títulos de crédito, lo que incluye todo tipo de obligaciones e instrumentos del mercado monetario. Estos títulos procederán de emisores domiciliados en países pertenecientes a la OCDE (en un porcentaje mínimo del 70%) y estarán denominados en divisas de los países miembros de la OCDE. Estas entidades emisoras podrán ejercer su actividad principal en un país que no forme parte de la OCDE, lo que podría conllevar una exposición económica a los países emergentes de hasta el 100% del patrimonio neto. Como mínimo, el 80% de los títulos en cartera estarán denominados en euros y/o dólares estadounidenses. El Subfondo podrá invertir en instrumentos de emisores que cuenten con una calificación mínima de B-: títulos de calidad investment grade (calificación igual o superior a BBB-) y títulos de alto rendimiento (especulativos, con una calificación que oscila entre BB+ y B-). La Sociedad gestora no recurre de forma exclusiva y mecánica a las calificaciones emitidas por las agencias de calificación y lleva a cabo su propio análisis interno. Las inversiones en bonos convertibles y bonos contingentes convertibles no podrán superar el 10% del patrimonio. El Subfondo no invertirá en instrumentos de titulización, como los bonos de titulización de activos (ABS) y los bonos de titulización hipotecaria (MBS). El Subfondo se gestiona respetando una horquilla de sensibilidad a los tipos de interés de -2 a
+8. La exposición neta global del Subfondo quedará limitada al 100% del patrimonio neto por medio de inversiones directas, productos derivados y, con carácter accesorio, OIC. El Subfondo puede utilizar los instrumentos financieros a plazo firme o condicional con fines de cobertura o de exposición a los riesgos de crédito y de tipos de interés, o exclusivamente a efectos de cobertura del riesgo de cambio. Solo se recurrirá a los swaps de riesgo de crédito (CDS) sobre índices para cubrir el riesgo de crédito, en un máximo del 100% del patrimonio neto. El Subfondo puede recurrir a los swaps de rentabilidad total sobre índices, en un máximo del 100% de su patrimonio neto con fines de exposición o cobertura. Estará sistemáticamente cubierto frente al riesgo de cambio. Podrá persistir un riesgo residual del 5% como máximo del patrimonio neto. El Subfondo se gestiona de forma activa sin referencia a indicador alguno.
Las solicitudes de suscripción, conversión y reembolso se centralizan a través del agente de transferencias (CACEIS Bank, Luxembourg Branch) cada día de cálculo del valor liquidativo hasta las 12:00 horas (mediodía) (hora de Luxemburgo – CET / CEST) y se ejecutan sobre la base del valor liquidativo del mismo día.

## Todos los ingresos generados por el Subfondo se distribuirán. Horizonte de inversión recomendado: 3 años