# Objectives and Investment Policy
A feeder fund is a fund which invests at least 85% of its assets in another fund, called a master fund.
CPR Invest - Defensive (the “Feeder Compartment”) invests in the T-unit of CPR Croissance Défensive CPR Croissance Défensive, a French Mutual Investment Fund (the “Master Fund”).
The investment objective of the Feeder Compartment is the same as the Master Fund.
The investment objective of the Master Fund is to deliver over the medium term, net of management fees, a higher return than the one of the composite benchmark: [80% J.P. Morgan GBI Global Index Hedge Return in euro + 20% MSCI World Index Net Return in euro] with an expected maximum volatility of 7%. The J.P. Morgan GBI Global Index is available from the website www.morganmarkets.com and the MSCI World Index is available from the website www.msci.com
It is intended that the performance of the Feeder Compartment will be strongly correlated to that of the Master Fund. However, the performance of the Feeder Compartment
will be lower than that of the T-unit of the Master Fund due to, in particular, costs and expenses incurred by the Feeder Compartment.
The Master Fund is a diversified global portfolio combining several classes of assets: equities (including small caps), interest rates, credit (including securities in the “Speculative Grade” category, i.e. rated below or equal to BB+ [Source S&P/Fitch] or Ba1 [Source Moody’s] or considered to be equivalent by the Management Company according to its own criteria), money-market investments, foreign exchange, alternative strategies, commodities (excluding agricultural commodities), exposed to all geographic areas (including emerging markets).
The Master Fund is mainly invested in the "interest-rate" class of assets and is limited to an exposure to “risky assets*” ranging from 0% to maximum 40% of the total class of assets of the Fund.
* The term "risky assets" is defined in the investment strategy section of the Master Fund's prospectus.
To achieve this, the management team defines the allocation between equities, bonds and money-market instruments which may diverge from the proportions of the index while complying with the maximum volatility. It then proceeds to a geographic and/or thematic allocation and to the selection of the corresponding supports. These decisions are based on market forecasts, financial and risk data.
The Master Fund's assets may be invested in UCI up to 100%. It may also hold securities. The equity exposure will range from 0% to 30% of the total assets of the portfolio.
The part in the following investments ("interest-rate" class of assets) represents a total of at least 60% of the Master Fund's total assets: interest-rate products (including convertible bonds) and money-market instruments (including UCIs), deposits with a banking institution, repurchase agreements on bonds. The Master Fund may invest in interest-rate products of public and private issuers in the OECD area that are "Investment Grade" at the time of their purchase, i.e. rated above or equal to BBB- [Source S&P/Fitch] or Baa3 [Source Moody’s] or considered to be equivalent by the Management Company according to its own criteria. The Master Fund's may invest up to 40% of its assets in OECD area Government bonds belonging to the "Speculative Grade" category, i.e. ratings below or equal to BB+ [Source S&P/Fitch] or Ba1 [Source Moody’s] or considered to be equivalent by the Management Company according to its own criteria.
For the assessment of the risk and the credit category the management company relies on its teams and its own methodology, which includes, amongst other factors, the ratings issued by the main rating agencies.
The downgrading of an issuer by one or more rating agencies does not systematically entail the sale of the securities concerned; rather, the management company relies on its internal assessment to evaluate the option of whether or not to keep the portfolio securities.
The sensitivity of the portfolio, an indicator that measures the impact of the change in interest rate on performance, ranges between [-1 ; +8]. Financial derivatives instruments or temporary securities purchases and sales may be used by the Master Fund to hedge and/or to expose the portfolio. Derivatives instruments may be used by the Feeder Compartment for hedging purposes only.
CPR Invest - Defensive - A - Acc has a recommended investment horizon of more thyear 2 years . CPR Invest - Defensive - A - Acc accumulates its net profit and net realized capital gains.
You may redeem your shares at each net asset value, calculated on a daily basis in accordance with the terms specified in the prospectus.

Translation (ENES, 2018-04-04):
# Objetivos y política de inversión
Un fondo subordinado es un fondo que invierte al menos el 85% de sus activos en otro fondo, denominado fondo principal.
CPR Invest - Defensive (el “Compartimento subordinado”) invierte en el T-unit of CPR Croissance Défensive, un Fondo francés de inversión mutua (“el Fondo principal”). El objetivo de inversión del Compartimento subordinado es el mismo que el del Fondo principal.
El objetivo de inversión del Fondo principal es proporcionar, a medio plazo, neta de comisiones de gestión, una rentabilidad superior a la del índice de referencia compuesto: [80%
J.P. Morgan GBI Global Index Hedge Return en euros + 20% MSCI World Index Net Return en euros] con una volatilidad máxima prevista del 7%. El Índice J.P. Morgan GBI Global está disponible en el sitio web www.morganmarkets.com y el Índice MSCI World está disponible en el sitio web www.msci.com
Está previsto que la rentabilidad del Compartimento subordinado tenga una gran correlación con la del Fondo principal. No obstante, la rentabilidad del Compartimento subordinado será inferior a la del T-unit del Fondo principal debido, en concreto, a los costes y gastos incurridos por el Compartimento subordinado.
El Fondo principal es una cartera mundial diversificada que combina varias clases de activos: renta variable (incluidos los valores de capitalización reducida), tipos de interés, crédito (incluidos los valores en la categoría de “grado especulativo”, es decir con calificaciones inferiores o iguales a BB+ [S&P/Fitch] o a Ba1 [Moody’s] o que la Sociedad Gestora considere equivalentes, según su criterio), inversiones en el mercado monetario, divisas extranjeras, estrategias alternativas, materias primas (salvo las materias primas agrícolas), con exposición a todas las zonas geográficas (incluidos los mercados emergentes).
El Fondo principal invierte principalmente en clases de activos de "tipos de interés" y presenta una exposición limitada a los “activos de riesgo*” que oscila del 0% y a un máximo del 40% de las clases de activos totales del Fondo.
* El término "activos de riesgo" se define en la sección de estrategia de inversión del folleto del Fondo principal.
Para conseguirlo, el equipo de gestión define la asignación entre renta variable, bonos e instrumentos del mercado monetario que pueden diferir de las proporciones del índice siempre que respeten la volatilidad máxima. A continuación, prosigue con la asignación geográfica y/o temática y la selección de los apoyos correspondientes. Estas decisiones se basan en las previsiones de mercado y en la información financiera y de riesgos.
Puede invertirse hasta el 100% de los activos del Fondo principal en OIC. También puede mantener valores. La exposición a renta variable oscilará entre un 0% y un 30% de los activos totales de la cartera.
La participación en las siguientes inversiones (clases de activos de "tipos de interés") representa un total de al menos el 60% de los activos totales del Fondo principal: productos de tipos de interés (incluidos los bonos convertibles) e instrumentos del mercado monetario (incluidos IIC), depósitos con una institución bancaria y acuerdos de recompra sobre bonos. El Fondo principal puede invertir en productos de tipos de interés de emisores públicos y privados del área OCDE con "grado de inversión" en el momento de su adquisición, es decir, una calificación superior o igual a BBB- [S&P/Fitch] o Baa3 [Moody’s] o que la Sociedad Gestora considere equivalentes, según su criterio. El Fondo principal puede invertir hasta el 40% de sus activos en bonos del gobierno del área OCDE que pertenezcan a la categoría de "grado especulativo", es decir, que tenga una calificación inferior o igual a BB+ [S&P/Fitch] o Ba1 [Moody's] o que la Sociedad Gestora considere equivalentes, según su propio criterio.
A efectos de la evaluación del riesgo y la categoría crediticia, la sociedad gestora confía en sus equipos y su propia metodología, que incluye, entre otros factores, las calificaciones otorgadas por las agencias de calificación principales.
La reducción de la calificación de un emisor según una o más agencias de calificación no supondrá la venta de los valores afectados de manera sistemática; en su lugar, la sociedad gestora confía en sus evaluaciones internas para evaluar la opción de mantener o no los valores de la cartera.
La sensibilidad de la cartera del Fondo principal, un indicador que mide el impacto del cambio de los tipos de interés sobre la rentabilidad, oscila entre [-1 ; +8].
El Fondo principal podrá utilizar instrumentos financieros derivados o compras y ventas de valores temporales con fines de cobertura y/o de exposición de la cartera.
El Compartimento subordinado podrá utilizar instrumentos derivados solo con fines de cobertura. CPR Invest - Defensive - A - Acc tiene un horizonte de inversión recomendado de más de 2 años. CPR Invest - Defensive - A - Acc acumula su beneficio neto y sus plusvalías materializadas netas.
Usted podrá reembolsar sus acciones a su correspondiente valor liquidativo, calculado a diario de conformidad con los términos establecidos en el folleto.