# Portfolio Matters
Alger SICAV - Alger American Asset Growth Fund
Class A US shares of Alger SICAV - Alger American Asset Growth Fund returned -34.48% for the fiscal six-month period ended 30 June 2022, compared to the -28.07% return of the Russell 1000 Growth Index. During the reporting period, the largest sector weightings were Information Technology and Consumer Discretionary. The largest sector overweight was Information Technology and the largest underweight was Financials.
Manager’s Report to Shareholders (continued)
Contributors to Performance
The Real Estate and Financials sectors provided the largest contributions to relative performance. Regarding individual positions, AbbVie, Inc.; Alibaba Group Holding Ltd.; Vertex Pharmaceuticals, Inc.; UnitedHealth Group, Inc.; and Eli Lilly & Co. were among the top contributors to absolute performance.
AbbVie is a global biopharmaceutical company that had been shunned by many investors due to the potential for the company’s Humira treatment to face increased competition in 2023. Humira is used for rheumatology, dermatology, gastroenterology and ophthalmology. We believe, however, that AbbVie has significantly diversified its revenue and that its launch of Rinvoq for psoriatic arthritis and atopic dermatitis is promising. We believe these developments contributed to the company’s recent release of favorable quarterly results and investor confidence in the company, which supported the performance of AbbVie shares during the first half of the year.
Detractors from Performance
The Information Technology and Consumer Discretionary sectors were among the sectors that detracted from relative performance. Regarding individual positions, Microsoft Corp.; Amazon.com, Inc.; Apple, Inc.; Tesla, Inc.; and NVIDIA Corp. were among the top detractors from absolute performance.
Microsoft is a positive dynamic change beneficiary of corporate America’s transformative digitization. Microsoft’s CEO reported he expects that technology spending as a percent of GDP is likely to jump from about 5% today to 10% in a few years, and that Microsoft will continue to take market share within the technology industry. Microsoft’s share price declined despite its high unit volume growth as the broad equity market was down due to higher interest rates and the Ukraine conflict. Its shares still outperformed the aggregate performance of the Russell 1000 Growth Index’s Information Technology sector counterparts. We believe this was a result of investors appreciating Microsoft’s strong free cash flow generation and its return of cash to shareholders in the form of dividends and share repurchases. Further, we believe the growth of Microsoft’s subscription-based software offerings and cloud computing services is durable because the products enhance customers’ growth initiatives and help reduce costs.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# Activités du portefeuille
Alger SICAV - Alger American Asset Growth Fund
Les Actions de Catégorie A US du Compartiment Alger SICAV - Alger American Asset Growth Fund ont enregistré un rendement de -34,48 % au cours de la période fiscale de six mois clôturée le 30 juin 2022, contre -28,07 % pour l’indice Russell 1000 Growth Index. Sur la période considérée, les technologies de l’information et la consommation discrétionnaire ont compté au rang des pondérations sectorielles majeures. La principale surpondération sectorielle revenait aux technologies de l’information tandis que la principale sous-pondération était dévolue à la finance.
Rapport du Gestionnaire à l’intention des actionnaires (suite)
Contributions favorables à la performance
Les secteurs de l’immobilier et de la finance sont ceux qui ont le plus contribué à la performance relative. En ce qui concerne les positions individuelles, AbbVie, Inc., Alibaba Group Holding Ltd., Vertex Pharmaceuticals, Inc., UnitedHealth Group, Inc. et Eli Lilly & Co. ont figuré parmi les plus grands contributeurs à la performance absolue.
AbbVie est une société biopharmaceutique mondiale qui avait été délaissée par de nombreux investisseurs en raison du risque que le traitement Humira de la société soit confronté à une concurrence accrue en 2023. Humira est utilisé en rhumatologie, dermatologie, gastroentérologie et ophtalmologie. Nous pensons toutefois qu’AbbVie a sensiblement diversifié ses revenus et que le lancement du Rinvoq destiné au traitement du rhumatisme psoriasique et de la dermatite atopique est prometteur. Nous sommes convaincus que ces évolutions ont contribué à la récente publication par la société de résultats trimestriels favorables et à la confiance des investisseurs à l’égard de la société, ce qui a favorisé la performance des actions AbbVie au cours du premier semestre de l’année.
Contributions négatives à la performance
Les secteurs des technologies de l’information et de la consommation discrétionnaire ont fait partie des secteurs qui ont nui à la performance relative. Concernant les positions individuelles, Microsoft Corp., Amazon.com, Inc., Apple, Inc., Tesla, Inc. et NVIDIA Corp. ont compté parmi les noms qui ont le plus pesé sur la performance absolue.
Microsoft est l’un des bénéficiaires du changement dynamique positif résultant de la transformation numérique des sociétés américaines. Le président-directeur général de Microsoft a déclaré qu’il prévoyait un bond probable des dépenses technologiques d’environ 5 % actuellement à 10 % du PIB d’ici quelques années et que la société qu’il dirige continuera à gagner des parts de marché dans le secteur des technologies. Le cours de l’action Microsoft s’est replié en dépit de sa forte croissance en volume, car les marchés d’actions au sens large ont cédé du terrain en raison de la hausse des taux d’intérêt et du conflit en Ukraine. Ses actions ont quand même surperformé la performance globale de ses homologues du secteur des technologies de l’information de l’indice Russell 1000 Growth Index. Selon nous, cela s’explique par le fait que les investisseurs apprécient plusieurs éléments indicateurs de la société dont la génération importante de flux de trésorerie disponibles ainsi que la redistribution de liquidités aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachat d’actions. En outre, nous pensons que l’activité logiciels et services d’informatique en nuage offerts par Microsoft sous forme d’abonnement connait une croissance durable, étant donné que ces produits renforcent les initiatives de développement de ses clients et contribuent à réduire leurs coûts.