# Some moves go unnoticed but have great importance
Certain news items might seem marginal, but are of relevant strategic importance, such as BHP Billiton approaching R. Friedland regarding the areas adjacent to the Kamoa-Kakula copper mine in the Demo- cratic Republic of Congo (source: Financial Times), a world-class asset (6% grade!) that has just started commercial production.
Kamoa-Kakula will become the second largest copper mine in the world, after Escondida, within a few years. According to Friedland, the adjacent areas not only contain new copper deposits, but comprise a new copper province. The LTIF Natural Resources fund has had a significant position in Ivanhoe (owner of Kamoa and the land) for quite some time.
This news is also important for two strategic reasons: 1) It confirms copper’s importance for the big min-
ing companies, showing that there will be a shortage of copper in the medium term. 2) There has been a
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strategic change in respect of a company like BHP moving closer to the DRC, a country that it had previ- ously avoided entering due to the risk criteria.
Most of the natural resources are in developing geographic areas, which kindles a strong clash between energy transition and ESG standards. If we were to apply the ESG criteria fully, nobody would be allowed to invest in copper in the Congo – once again leading to another angle of the green paradox for which there is no solution in the short to medium term.
Two news items on uranium and nuclear power generation are also very interesting. A few days ago, Boris Johnson commented that the UK needs more nuclear capacity to advance its energy transition (we are making progress with what is a truism on a global scale), while the Polish copper and silver mining giant KGHM ordered four small modular reactors for its power production (KGHM is Poland's second largest energy consumer after the railways). Further, a team of 10 European countries led by France is lobbying the European Commission to take a fresh look at nuclear generation as a driver of decarboniza- tion.
This news reinforces our view that nuclear power is not only key, but necessary for decarbonisation. This is also why we maintain a 10-12% fund in uranium, even after the uranium and companies’ strong performance in recent weeks.

Translation (ENES, 2021-09-30):
# Hay movimientos que pasan desapercibidos que son de gran importancia
Hay noticias que parecen marginales pero que tienen una importancia estratégica relevante como el acercamiento de BHP Billiton a R. Friedland respecto a las zonas adyacentes a la mina de cobre
Kamoa-Kakula en la Republica Democrática del Congo (fuente: Financial Times), activo de talla mundial (¡ley del 6%!) y que acaba de iniciar su producción comercial.
Dentro de unos años Kamoa-Kakula se convertirá en la segunda mina de cobre del mundo, después de Escondida, y según Friedland las zonas adyacentes contienen no sólo nuevos depósitos de cobre sino
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una nueva provincia de este mineral. El fondo LTIF Natural Resources tiene una posición importante en Ivanhoe (dueño de Kamoa y de los terrenos) desde hace bastante tiempo.
Esta noticia es también importante por dos cuestiones de estrategia 1) Viene a confirmar la importancia del cobre para las grandes mineras dado que es cada vez más evidente que va a faltar cobre a medio plazo 2) Se ha producido un cambio estratégico de una empresa como BHP para acercarse a la RDC, un país dónde había evitado entrar por criterios de riesgo. Es evidente que la mayoría de los recursos natu- rales están en zonas geográficas en desarrollo, con lo que se produce un fuerte choque/paradoja entre transición energética y estándares de ESG. Si aplicásemos los criterios ESG al 100% nadie podría invertir en cobre en el Congo … de nuevo la paradoja verde; y no hay solución a corto plazo.
Muy interesante también dos noticias sobre el uranio y la generación de energía nuclear. Boris Johnson comentó hace unos días que el Reino Unido necesita más capacidad nuclear para poder avanzar en la transición energética (vamos avanzando en lo que es una obviedad a escala global) y el gigante polaco de la minería de cobre y plata KGHM encargó cuatro pequeños reactores modulares para su produc- ción de energía (KGHM es el segundo consumidor de energía de Polonia, después de los ferrocarriles).
Ambas noticias refuerzan nuestra opinión de que la energía nuclear no sólo es clave sino absolutamente necesaria para la reducción de emisiones y por eso mantenemos un 10-12% de fondo en uranio, a pesar de la fuerte revalorización del uranio y las empresas en las últimas semanas.