# Barings Global Flexible Allocation Fund
Performance
Barings Global Flexible Allocation Fund (the “Fund”) posted a gross return of 1.40% on the Class X EUR Acc share class during the six-month period ending 31 October 2019. This was slightly behind its performance comparator which returned 1.79%* during the same period.
The fixed income allocations were the standout performers over the period. Within this allocation, it was the exposure to emerging market hard currency bonds that delivered the largest contribution to returns, an area we are particularly positive on. Our exposure here is the focus on hard currency (US dollar) based instruments - core names such as Hungary, Mexico and Brazil - with a large portion of our exposure in this area. The rally in government bond yields provided the backbone of the move here, but the higher coupons on these instruments continues to add up in terms of the total return. Our view remains these areas should do well in a world of low growth, due to the higher coupons, and have slightly less risk in a world where the fixed income, in our view, generally sells off if growth comes in faster than expected. It is very good to see these non-consensus positions delivering.
The second largest contribution came from Government Bonds. Investment markets are discounting mechanisms, always looking ahead to price future growth outcomes. As such, it comes as no surprise that the markets have reacted to the continuing softness in global economic data, and repriced bond yields significantly lower, pushing prices up. We believe some parts of the market are over discounted and extrapolated the recent trend too much.
Emerging market equities were the lowlight, although our weight here is relatively small, as we are sceptical around the valuations on offer.

Translation (ENFR, 2019-10-31):
# Barings Global Flexible Allocation Fund
Performance
Le Barings Global Flexible Allocation Fund (« le Fonds ») a enregistré un rendement brut de 1,40% sur la Classe d’Actions X EUR cap., durant le semestre clos le 31 octobre 2019. Il sous-performe ainsi légèrement son comparateur de performance, qui a dégagé 1,79%* durant la même période.
Nos allocations aux titres à taux fixe ont produit les meilleures performances de la période. Dans le cadre de ces allocations, c’est notre exposition aux obligations de pays émergents libellées en monnaie forte (segment dans lequel nous sommes particulièrement positifs) qui a favorisé la performance dans la plus grande mesure. Dans ce segment, nous nous concentrons sur les instruments libellés en monnaie forte (le dollar américain) – notamment dans des pays stratégiques comme la Hongrie, le Mexique et le Brésil – qui représentent une grande partie de notre exposition. Cela découle en grande partie de la reprise des rendements des obligations d’État, mais la hausse des coupons de ces instruments continue néanmoins de faire augmenter le rendement total. Nous pensons toujours que ces secteurs produiront de bons résultats dans un contexte de faible croissance mondiale, en raison de leurs coupons plus élevés, et sont également moins risqués car, selon nous, les titres à taux fixe ont tendance à subir des ventes massives lorsque la croissance dépasse les prévisions. Il est rassurant de constater que ces positions, qui ne suivent pas le consensus, dégagent de bonnes performances.
Les obligations d’État constituent le deuxième moteur de performance. Les marchés financiers sont des mécanismes d’anticipation, cherchant sans cesse à prévoir la future croissance des cours. Pour cette raison, il n’est pas surprenant qu’ils aient réagi à la léthargie persistante des données économiques mondiales et fortement réévalué les rendements obligataires, ce qui a fait augmenter les prix. Nous pensons que les marchés ont trop extrapolé à partir de la tendance récente et que prévisions sont exagérées dans certains secteurs.
Les actions des pays émergents ont été le point faible, mais notre pondération est relativement modérée car nous sommes sceptiques quant aux valorisations.