OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# FUND POSITIONING AND OUTLOOK
- The fund has recently benefited from tactical positioning across global corporate and interest rates that captured shorter term dislocations driven by the uncertainty on the path of the global cycle. During the period we continued to re-position the portfolio, seeking areas of the market where pricing compensated the portfolio for the uncertainty on the path of the global cycle including additions in global inflation linked bonds and other attractively priced sovereign bond markets, and we will continue to do so.
- We were disappointed with the returns of the portfolio year-to-date. Our complete and utter focus is on improving performance of the portfolio and recovering from the drawdown. We have high conviction that our current positioning will allow us to capture both the structural themes driving fixed income markets, as well as the shorter-term opportunities driven by this highly uncertain time. We thank you for the trust you have placed in us in managing your portfolio.

Translation (ENIT, 2022-08-31):
# POSIZIONAMENTO DEL FONDO E PREVISIONI
- Il fondo ha recentemente beneficiato di un posizionamento tattico sui tassi d'interesse e sui titoli corporate globali che ha colto le dislocazioni a breve termine determinate dall'incertezza che ha caratterizzato il ciclo globale. Nel corso del periodo abbiamo continuato a riposizionare il portafoglio, cercando aree del mercato in cui i prezzi compensassero l'incertezza del ciclo globale, tra cui l'aggiunta di obbligazioni globali indicizzate all'inflazione e altri mercati di obbligazioni sovrane a prezzi interessanti, e continueremo a farlo.
- Siamo delusi dai rendimenti che il portafoglio ha generato da inizio anno. Il nostro obiettivo complessivo è migliorare la performance del portafoglio e garantire la ripresa dal drawdown. Siamo fortemente convinti che il nostro attuale posizionamento ci consentirà di cogliere sia i temi strutturali che guidano i mercati del reddito fisso, sia le opportunità a breve termine emerse da questo periodo altamente incerto. Vi ringraziamo per la fiducia che avete riposto in noi per la gestione del portafoglio.
# MARKET REVIEW
- Global equities (+0.7%) advanced for the sixth consecutive month, ending July with a 14.5% gain year to date. The global proliferation of the Delta variant of COVID-19 fueled anxiety about the pace of the global economic recovery and forced governments to reinstate targeted lockdowns in many countries, particularly in Asia.
- European equities (+1.5%) rose for the sixth straight month. Europe emerged from a double-dip recession, with preliminary data indicating that eurozone GDP grew 2.0% in the second quarter.
- Emerging markets (EM) equities (-6.0%) sold off, as rising COVID-19 case counts and new outbreaks of the highly infectious Delta variant across Asia and Europe clouded the economic outlook. Europe, the Middle East, and Africa (EMEA) generated positive returns, while Latin America and Asia declined.

Translation (ENIT, 2021-07-31):
# ANALISI DEL MERCATO
- Le azioni globali (+0,7%) si sono mosse al rialzo per il sesto mese consecutivo, chiudendo luglio con un 14,5% da inizio anno. La diffusione mondiale della variante Delta crea apprensione circa il ritmo della ripresa economica globale e ha costretto i governi a ripristinare misure di lockdown mirato in molti paesi, soprattutto in Asia.
- Le azioni europee (+1,5%) hanno guadagnato terreno per il sesto mese consecutivo. L'Europa è emersa da una recessione a doppia cifra, con i dati preliminari che indicano una crescita del PIL dell'Eurozona del 2,0% nel secondo trimestre.
- Le azioni dei mercati emergenti (ME) hanno subito un'ondata di vendite (-6,0%), dato che l'aumento del numero di casi di COVID-19 e le nuove epidemie per la variante Delta, molto contagiosa in Asia ed Europa, hanno offuscato le prospettive economiche. Europa, Medio Oriente e Africa (EMEA) hanno generato rendimenti positivi, mentre America Latina e Asia sono in calo.
# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- The Fund generated a negative return during the month and modestly outperformed the Bloomberg Global Aggregate hedged to USD index
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- The Fund’s corporate credit positioning contributed the most to relative results overall, particularly credit derivatives exposure. An allocation to emerging markets high yield corporates, particularly industrials invested primarily in the digital divide theme, contributed to relative performance. An allocation to high yield corporates and bank loans helped results. Positioning in investment grade corporates had a slight positive impact on results overall.
- The Fund’s positioning in select taxable municipals focusing mainly on education & training and health themes had a negative impact on results over the period amid elevated market volatility.
- The Fund’s positioning in securitized sectors hurt relative returns, led by agency MBS passthroughs owing to broader macro concerns.
- Overall duration/yield curve positioning detracted modestly from results over the month. The Fund’s overweight positioning in non-USD government related bonds, particularly local agency, and supranational issuers, as well as non-US government derivatives contributed positively to relative performance.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- Il Fondo ha generato un rendimento negativo durante il mese, sovraperformando leggermente l'indice Bloomberg Global Aggregate coperto in USD
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- Il posizionamento del Fondo nel credito societario ha generato il maggiore contributo positivo ai risultati complessivi, in particolare l'esposizione ai derivati di credito. L'allocazione a obbligazioni societarie high yield emergenti, in particolare a società industriali investite principalmente nel tema del digital divide, ha contribuito alla performance relativa. L'allocazione a società high yield e a prestiti bancari ha favorito i risultati. Il posizionamento nelle società di livello "investment grade" ha avuto un leggero impatto positivo sui risultati complessivi.
- Il posizionamento del Fondo in alcune emissioni municipali selezionate, incentrate principalmente sui temi della sanità, dell'istruzione e della formazione, ha avuto un impatto negativo sui risultati nel periodo in esame, in presenza di un'elevata volatilità del mercato.
- Il posizionamento del Fondo nei settori delle cartolarizzati ha penalizzato i rendimenti relativi, guidati dagli MBS a causa di preoccupazioni macro più ampie.
- Il posizionamento complessivo sulla curva per duration/rendimento ha penalizzato in misura modesta i risultati del mese. Il posizionamento di sovrappeso del Fondo nelle obbligazioni semi-governative non denominate in USD, in particolare di emittenti sovranazionali e di agenzie locali, nonché in derivati su titoli governativi non statunitensi, ha contribuito positivamente alla performance relativa.
# MARKET REVIEW
- Global equities (-8.4%) continued to fall in September, ending the month with a 21.4% loss year to date. Risk-off sentiment was driven by high inflation, rising interest rates, and growing signs of a global economic slowdown.
- US equities (-9.2%) fell by the most since March 2020 amid recession fears, persistently high inflation, and uncertainty about corporate earnings.
- European equities (-6.0%) were dragged lower by deteriorating market sentiment and macroeconomic headwinds, including tightening financial conditions, the energy crisis, slower economic growth, and increasingly hawkish central bank policies.
- Pacific Basin equities (-6.4%) fell during September. In Japan (-6.3%), the BOJ maintained its ultra-loose monetary policy, as expected.
- Emerging markets (EM) equities (-9.3%) ended September lower as risk sentiment fell steeply. Within EM, Latin America was flat, while Europe, the Middle East, and Africa (EMEA) and Asia finished down.

Translation (ENIT, 2022-09-30):
# ANALISI DEL MERCATO
- Le azioni globali (-8,4%) hanno perso terreno a settembre, chiudendo il mese con un ribasso del 21,4% da inizio anno. Il sentimento di avversione al rischio (risk-off) è stato trainato da un’elevata inflazione, dall’aumento dei tassi di interesse e dai crescenti segnali di rallentamento economico globale.
- Le azioni statunitensi (-9,2%) hanno registrato il peggior ribasso da marzo 2020 tra timori di recessione, inflazione persistentemente elevata e incertezza sugli utili societari.
- Le azioni europee (-6,0%) sono state trascinate verso il basso dal deterioramento del clima di mercato e da difficoltà macroeconomiche, tra cui l'inasprimento delle condizioni finanziarie, la crisi energetica, il rallentamento della crescita economica e le politiche sempre più aggressive delle banche centrali.
- Nel mese di settembre, le azioni del Bacino del Pacifico (-6,4%) hanno registrato un ribasso. In Giappone (-6,3%), la BOJ ha mantenuto la sua politica monetaria ultra-espansiva, come previsto.
- Le azioni dei mercati emergenti (ME) (-9,3%) hanno chiuso il mese di settembre in ribasso a causa del calo vertiginoso del sentiment di rischio. All’interno dei mercati emergenti, l'America Latina è rimasta stabile, mentre Europa, Medio Oriente, Africa (EMEA) e Asia hanno registrato un calo.
# FUND POSITIONING AND OUTLOOK
- Within emerging markets, we see a mixed outlook across sectors for our long-term fundamental investors. Markets have shown continued resilience as prospects for a global re-opening seem more likely, however the backdrop of COVID-19 variants accelerating in certain emerging countries, inflation concerns and interest rate uncertainty, and geopolitical tensions steadily rising have somewhat tempered our outlook. Several important questions are being debated among our investors:
	- How will the rate of inflation continue to accelerate and pressure corporate margins?
	- Are we seeing a sustained change in leadership towards more commodity-centric and interest rate sensitive business or has the post-vaccine cyclical rally run its course?
	- Will the recent resurgence of COVID infections restart lockdowns in select emerging markets, further widening the gap between the most andleast impacted countries?

Translation (ENIT, 2021-07-31):
# POSIZIONAMENTO DEL FONDO E PREVISIONI
- Nei mercati emergenti, vediamo prospettive contrastanti nei vari settori per i nostri gestori che si focalizzano sui fondamentali a lungo termine. I mercati hanno mostrato una persistente resilienza, grazie alle prospettive di una riapertura mondiale che sembrano più probabili, tuttavia l'accelerazione delle varianti del COVID-19 in alcuni paesi emergenti, i timori legati all'inflazione, l'incertezza sui tassi d'interesse e le tensioni geopolitiche in costante ascesa ci hanno portato ad abbassare le aspettative. Tra i nostri gestori si discutono diverse questioni importanti:
	- Il tasso d'inflazione continuerà ad accelerare e a esercitare pressioni sui margini societari?
	- Stiamo assistendo a un deciso cambiamento della leadership a favore di attività più centrate sulle materie prime e più sensibili ai tassi d'interesse oppure il rialzo ciclico post-vaccino ha fatto il suo corso?
	- La recente ripresa dei contagi da COVID porterà a lockdown in alcuni mercati emergenti, ampliando ulteriormente il divario tra i paesi più colpiti e quelli meno colpiti?
# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- The Fund generated a positive return during the month and modestly outperformed the Bloomberg Barclays Global Aggregate hedged to USD index
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- The Fund’s positioning in select taxable municipals was a relatively neutral contributor to performance over the period, with select resource efficiency theme issuers detracting modestly.
- The Fund’s corporate credit positioning detracted modestly from results overall. Select positioning within emerging market and high yield corporate names with an alternative energy theme focus detracted from results, while an underweight within investment grade corporates, particularly industrials, contributed positively to relative performance.
- The Fund’s allocation to securitized sectors was neutral for performance overall. Spreads in the commercial mortgage-backed securities (CMBS) and agency mortgage-backed (MBS) sectors experienced some softness due to the widening in other credit markets amid worries over the spread of the COVID-19 delta variant.
- The Fund’s developed government bond positioning contributed positively to relative results, but this positive impact was offset by a negative impact from an overweight to supranational issuers. Shorter duration/yield curve positioning was the main detractor from performance during the month amid the decline in sovereign yields.

Translation (ENIT, 2021-07-31):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- Il Fondo ha generato un rendimento mensile positivo, sovraperformando leggermente l'indice Bloomberg Barclays Global Aggregate coperto in USD
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- Il posizionamento del Fondo in alcune obbligazioni municipali ha apportato un contributo relativamente neutrale alla performance nel periodo in esame, con alcuni emittenti del tema "efficienza delle risorse" che hanno generato un contributo leggermente negativo.
- Il posizionamento del Fondo nel credito corporate ha sottratto ai risultati complessivi. Il posizionamento selezionato nei mercati emergenti e nei titoli societari high yield con un focus sul tema "energie alternative" ha penalizzato i risultati, mentre la sottoponderazione dei titoli investment grade, in particolare gli industriali, ha contribuito positivamente alla performance relativa.
- L'allocazione del Fondo ai settori delle cartolarizzazioni è stata neutrale alla performance complessiva. Gli spread nei settori dei titoli garantiti da ipoteche commerciali (CMBS) e dei titoli garantiti da ipoteche (MBS) hanno registrato una certa debolezza a causa dell'ampliamento degli spread in altri mercati del credito per le preoccupazioni dovute alla diffusione della nuova variante del COVID-19.
- Il posizionamento del Fondo sui titoli di Stato dei paesi sviluppati ha contribuito positivamente ai risultati relativi, ma questo impatto positivo è stato compensato dall'impatto negativo della sovraponderazione degli emittenti sovranazionali. Il posizionamento più corto sulla duration/curva dei rendimenti ha dato il peggior contributo alla performance nel corso del mese proprio a causa del calo dei rendimenti dei bond governativi.
# FUND POSITIONING AND OUTLOOK
- An eventful summer has set the table for a fourth quarter rife with uncertainty as allocators seek to navigate a market with plausible bull and bear cases. The Global Industry Analysts (GIAs) continue to collaborate with Wellington's broader investment community to process the influx of news as they seek to balance their portfolios with potential short-term beneficiaries and long-term secular winners.
- In the US, the focus has shifted toward Washington as the Biden administration and democrats seek to pass pillars of their agenda prior to next year's mid-term elections. Major questions remain such as the size and scope of the Build Back Better bill, how such a bill will be funded, and whether a compromise will be reached on the debt ceiling. Volatility could increase as rhetoric is amplified and final spending numbers compare to analyst estimates.

Translation (ENIT, 2021-09-30):
# POSIZIONAMENTO DEL FONDO E PREVISIONI
- Un’estate ricca di eventi ha preparato la strada a un quarto trimestre all’insegna dell’incertezza; gli asset allocator hanno infatti cercato di tenere la rotta in un mercato con fasi rialziste e ribassiste plausibili. I Global Industry Analyst (GIA) continuano a collaborare con la più ampia comunità di professionisti degli investimenti di Wellington per elaborare il flusso di notizie nel tentativo di bilanciare i propri portafogli con potenziali beneficiari a breve termine e vincitori a lungo termine.
- Negli Stati Uniti l’attenzione si è spostata su Washington, dove l’amministrazione Biden e i Democratici puntano a far approvare le colonne portanti della loro agenda prima delle elezioni di metà mandato del prossimo anno. Alcune questioni importanti restano aperte, come ad esempio la dimensione e l’ambito del disegno di legge “Build Back Better” (Ricostruire meglio), il modo in cui tale misura sarà finanziata e l'eventuale raggiungimento di un compromesso sul tetto del debito. La volatilità potrebbe aumentare contestualmente all’inasprimento del dibattito politico e alla comparazione dei dati relativi alle spese finali rispetto alle stime degli analisti.
# MARKET REVIEW
- Global equities (-2.9%) lost ground in August, ending the month with a 14.2% loss year to date. Risk-off sentiment was driven by high inflation, rising interest rates, and growing signs of a global economic slowdown.
- US equities (-4.1%) ended lower after a strong rally earlier in the month reversed course amid concerns about aggressive interest rate hikes, the looming ramp-up in the Fed’s balance-sheet reduction, and anxiety about future corporate earnings. Growth stocks lagged their value counterparts, although both groups declined.
- Emerging markets (EM) equities (+1.2%) ended higher. Latin America was the top performer, followed by Asia and Europe, the Middle East, and Africa (EMEA).

Translation (ENIT, 2022-08-31):
# ANALISI DEL MERCATO
- Le azioni globali (-2,9%) hanno perso terreno in agosto, chiudendo il mese con un ribasso del 14,2% da inizio anno. Il sentimento di avversione al rischio (risk-off) è stato trainato da un’elevata inflazione, dall’aumento dei tassi di interesse e dai crescenti segnali di rallentamento economico globale.
- Le azioni USA (-4,1%) hanno chiuso in ribasso dopo che un forte rialzo all'inizio del mese ha invertito la rotta tra le preoccupazioni per gli aumenti aggressivi dei tassi di interesse, l'incombente aumento della riduzione del bilancio della Fed e i timori per i futuri utili societari. I titoli growth sono rimasti indietro rispetto alle loro controparti value, anche se entrambi i gruppi hanno subito un calo.
- Le azioni dei mercati emergenti (ME) hanno chiuso in rialzo (+1,2%). A riportare i risultati più brillanti è stata l'America Latina seguita da Asia, Europa, Medio Oriente e Africa (EMEA).
# FUND POSITIONING AND OUTLOOK
- Given the current market environment, the Fund is positioned to benefit from the following:
	- Shifting inflation dynamics as inflation impact broadens to non-transitory areas such as rent and wage growth
	- Attractively priced EM as inflation remains more transitory than in the developed world as commodity price growth stabilizes and central banks have reacted more quickly than the Fed
	- Projected net increase in European debt supply on a backdrop of recovering labor market, declining personal savings rates, and a COVID- related economic reopening yet to fully manifest.

Translation (ENIT, 2021-12-31):
# POSIZIONAMENTO DEL FONDO E PREVISIONI
- Alla luce dell'attuale contesto di mercato, il Fondo è posizionato per beneficiare dei seguenti vantaggi:
	- cambiamento delle dinamiche inflazionistiche man mano che l'impatto dell'inflazione si amplia su aree non transitorie, come la crescita dei canoni di locazione e dei salari
	- mercati emergenti caratterizzati da valutazioni interessanti, in quanto l'inflazione rimane più transitoria rispetto ai Paesi sviluppati, dal momento che l’aumento dei prezzi delle materie prime si sta stabilizzando e le banche centrali hanno reagito più rapidamente di quanto abbia fatto la Fed
	- previsione di un netto aumento dell'offerta di titoli di debito europei in un contesto di ripresa del mercato del lavoro, calo dei tassi di risparmio personale e riapertura economica legata al COVID non ancora completamente manifesta.
# FUND POSITIONING AND OUTLOOK
- While broadly diversified across the Fund’s three impact categories and 11 impact themes, at the end of September we had allocated the most capital to the Health, Resource Efficiency and Financial Inclusion impact themes.
- As we continue to see strong economic activity, higher wages, elevated commodity prices, and the threat of the Delta variant (especially outside of the United States), it remains important for us to identify investments that we believe offer strong fundamental investment cases and an acceptable level of risk. We continue to focus on creating an impact that can make a real long-term difference to people’s lives and to the planet.

Translation (ENIT, 2021-09-30):
# POSIZIONAMENTO DEL FONDO E PREVISIONI
- Pur potendo contare sull’ampia diversificazione nelle tre categorie e negli 11 temi di impatto del Fondo, a fine settembre avevamo allocato gran parte del capitale nei seguenti temi: accesso ai servizi sanitari, efficienza delle risorse e inclusione finanziaria.
- Dato che continuiamo a osservare una forte attività economica, retribuzioni in aumento, prezzi delle materie prime elevati e la minaccia della variante Delta (soprattutto al di fuori degli Stati Uniti), resta importante per noi identificare gli investimenti che riteniamo offrano solidi fondamentali e un livello accettabile di rischio. Continuiamo a concentrarci sulla creazione di un impatto che possa fare davvero la differenza a lungo termine per la vita delle persone e per il pianeta.
# FUND POSITIONING AND OUTLOOK
- We see a mixed outlook across sectors for our long-term fundamental investors. Markets have shown continued resilience as prospects for a global re-opening seem more likely, however, the backdrop of COVID-19 variants accelerating in certain parts of the world, inflation concerns and interest rate uncertainty, as well as geopolitical tensions steadily rising, have somewhat tempered our outlook.
- A lack of consensus surrounding these big questions suggests that recent market volatility is likely to continue, which provides our Global Industry1PAST RESULTS ARE NOT NECESSARILY INDICATIVE OF FUTURE RESULTS, AND AN INVESTMENT CAN LOSE VALUE. Fund performance based onthe USD S Acc Unhdg share class. Other share class returns may be lower. The views expressed are in the context of the investment objective of the fund only and should not be considered a recommendation or advice.

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Analysts (GIAs) alpha opportunities. For instance, our financials team continues to balance the positive impact rising rates will have on banks and insurers broadly, while still looking for companies that have also invested in technology and should be long-term share gainers. Our real estate team has begun to shift positioning toward companies that are less exposed to longer-term leases to de-emphasize pricing risk in a rising interest rate, inflationary environment.

Translation (ENIT, 2021-07-31):
# POSIZIONAMENTO DEL FONDO E PREVISIONI
- Vediamo prospettive contrastanti nei vari settori per gli investitori fondamentali a lungo termine. I mercati hanno mostrato una persistente resilienza, grazie alle prospettive di una riapertura mondiale che sembrano più probabili, tuttavia l'accelerazione delle varianti del COVID-19 in alcune aree del mondo, i timori legati all'inflazione, l'incertezza sui tassi d'interesse e le tensioni geopolitiche in costante ascesa ci hanno portato ad abbassare le aspettative.
- La mancanza di consensus in merito a queste importanti domande suggerisce che, molto probabilmente, la recente volatilità del mercato continuerà e offrirà ai nostri Global Industry Analyst (GIA) delle opportunità di generare alfa. Ad esempio, il nostro team finanziario continua a bilanciare l'impatto positivo che l'aumento dei tassi avrà sulle banche e sulle assicurazioni in generale, pur continuando a cercare società che abbiano investito anche nel settore tecnologico e le cui azioni potrebbero beneficiarne nel lungo periodo. Il nostro team immobiliare ha cominciato una rotazione verso società meno esposte ai contratti di leasing a più lungo termine, per ridurre il rischio di pricing in un contesto di aumento dei tassi d'interesse e dell'inflazione.

1I RISULTATI PASSATI NON SONO NECESSARIAMENTE INDICATIVI DI QUELLI FUTURI E UN INVESTIMENTO PUÒ PERDERE VALORE. La performance
del fondo è basata sulla classe di azioni USD S ad accumulazione senza copertura di cambio. I rendimenti di altre classi di azioni potrebbero essere inferiori. I pareri espressi sono da considerarsi nella sola ottica dell'obiettivo di investimento del fondo e non devono essere interpretati come una raccomandazione o consulenza.