# MARKET REVIEW
- Slowing growth, an intensifying energy crisis, and steadfast hawkish remarks from major central banks to combat unyielding inflation elicited a sharp increase in sovereign yields, weighing on fixed income markets. Spread sectors posted mixed excess return results.
- US economic releases showed resiliency, and a drop in energy prices provided some near-term relief from inflationary pressures. The labor market held steady and non-farm payrolls gained particularly in retail, health, and processional services sectors. Retail sales were flat overall; meanwhile, consumer confidence rose sharply bolstered by a drop in gas prices.
- The Fed reinforced its hawkish stance. The RBA, Norges Bank, and RBNZ each hiked rates by 50bps. The BOE hiked rates by 50bps and revised GDP growth forecasts to the downside. The PBOC cut Lending Facility and Loan Prime Rates.
- Most global sovereign yields rose sharply, particularly in Europe on higher-than-expected inflation and continuing hawkish narrative from major central banks. US Treasuries outperformed bunds and gilts as inflation data eased in the US relative to Europe and the UK. Fed Chair Powell’s statements triggered substantial yield increases as markets began pricing in a faster pace of rate hikes and higher-for-longer rate trajectory.
- US investment-grade corporate bonds generated negative total returns and modestly outperformed duration-equivalent Treasuries. On an excess return basis, financials and utilities generated positive results, while industrial underperformed.
- The USD rallied strongly versus most major currencies. The SEK led the decline among G10 currencies as weaker economic data led the market to price out expectations for more aggressive rate hikes. The EUR fell to parity against the USD despite hawkish ECB rhetoric. The GBP had its worst month versus the USD since 2016 as the BOE rate hike was overshadowed by the grim economic outlook. The JPY fell to a new year-to-date low as Japan remained resolutely dovish on monetary policy.

Translation (ENIT, 2022-08-31):
# ANALISI DEL MERCATO
- Il rallentamento della crescita, l'intensificarsi della crisi energetica e i commenti da falco delle principali banche centrali per contrastare l'inflazione hanno provocato un forte aumento dei rendimenti sovrani, gravando sui mercati del reddito fisso. I settori a spread hanno registrato risultati contrastanti in termini di rendimenti in eccesso.
- I dati economici statunitensi hanno dato prova di una certa resilienza e il calo dei prezzi dell'energia ha fornito sollievo a breve termine dalle pressioni inflazionistiche. Il mercato del lavoro è rimasto stabile e i salari non agricoli hanno registrato aumenti soprattutto nei settori del commercio al dettaglio, della sanità e dei servizi professionali. Le vendite al dettaglio sono rimaste complessivamente stabili; nel frattempo, la fiducia dei consumatori è aumentata notevolmente grazie al calo dei prezzi del gas.
- La Fed ha riconfermato la sua posizione aggressiva. RBA, Norges Bank e RBNZ hanno aumentato i tassi di 50 punti base. La BOE ha aumentato i tassi di 50 punti base e ha rivisto al ribasso le previsioni di crescita del PIL. La PBOC ha ridotto la Lending Facility e i Loan Prime Rates.
- La maggior parte dei rendimenti sovrani a livello globale è aumentata notevolmente, in particolare in Europa, a causa di un'inflazione più alta delle attese e dalla perdurante retorica hawkish delle principali banche centrali. I Treasury statunitensi hanno sovraperformato i bund e i gilt grazie al calo dei dati sull'inflazione negli Stati Uniti rispetto all'Europa e al Regno Unito. Le dichiarazioni del presidente della Fed Powell hanno innescato sostanziali aumenti di rendimento quando i mercati hanno iniziato a prezzare un ritmo più rapido di aumenti dei tassi e una traiettoria dei tassi più elevata per un periodo più lungo.
- Le obbligazioni societarie statunitensi investment-grade hanno generato rendimenti totali negativi e hanno marginalmente sovraperformato i Treasury equivalenti in termini di duration. In termini di rendimenti addizionali, i titoli finanziari e i servizi di pubblica utilità hanno generato risultati positivi, mentre i titoli industriali hanno registrato una sottoperformance.
- Il dollaro statunitense ha registrato una forte ripresa rispetto alla maggior parte delle valute principali. La corona svedese ha riportato il calo maggiore tra le valute del G10, mentre i dati economici più deboli hanno indotto il mercato a disattendere le aspettative di un rialzo dei tassi più aggressivo. L'euro è sceso alla parità rispetto al dollaro, nonostante la retorica più aggressiva della BCE. La sterlina ha vissuto il suo mese peggiore rispetto al dollaro statunitense dal 2016, poiché il rialzo dei tassi della BoE è stato offuscato dalle pessime prospettive economiche. Il JPY è sceso al nuovo livello minimo da un anno all'altro, mentre il Giappone è rimasto risolutamente prudente in termini di politica monetaria.