# DAVIS VALUE FUND
Performance Overview
Davis Value Fund outperformed the Standard & Poor’s 500® Index (“S&P 500®”or the “Index”) for the six-month period ended 31 January 2021 (the “period”). The Fund delivered a total return on net asset value of 22.12% for Class A shares and 22.62% for Class I shares, versus a 14.47% return for the S&P 500®. During the period, all sectors1 within the S&P 500® reported positive performance. The sectors with the strongest performance were Financials (up 20%), Industrials (up 19%), and Materials (up 18%). The sectors that reported the weakest, yet still positive, performance were Real Estate (up 3%), Utilities (up 4%), and Consumer Staples (up 4%).
Contributors to Performance
The Fund’s outperformance of the Index was in large part due to its position in Financials. A number of Financial holdings were among the Fund’s top contributors2 and the Fund benefited from its overweighting in the strongest performing sector (38%, compared to 11%). The Fund’s holdings outperformed those of the Index (up 28%, versus up 20%). Capital One Financial3 (up 64%) was the largest Financial holding at the end of the period, representing 6.76% of net assets. Other contributors from this sector included JPMorgan Chase (up 35%), Wells Fargo (up 24%), and Berkshire Hathaway (up 17%).
Applied Materials (up 51%) and Texas Instruments (up 32%) were two Information Technology sector holdings that were helpful to performance. The Fund’s Information Technology holdings were up 37% compared to up 18% for the Index. Applied Materials was a top holding, representing 6.87% of net assets at the end of the period.
The Fund’s Communication Services holdings aided performance during the period. The Fund’s holdings outperformed those of the Index (up 22%, compared to up 15%). Alphabet, the parent company of Google, was up 24% and was the largest holding at the end of the period (7.58% of net assets). The Fund initiated a position in IAC/InterActiveCorp (up 65%) during the first half of the period. IAC/InterActiveCorp is an American holding company with assets in over 100 countries.
Other top contributors included Carrier Global (up 42%) from the Industrials sector and New Oriental Education & Technology (up 19%) from the Consumer Discretionary sector. Compared to the Index, the Fund’s position in Industrials was helpful as the Fund’s holdings outperformed those of the Index (up 30%, versus up 19%).
Detractors from Performance
With the strong performance during the period, there were only one three holdings that had a negative return. They were Viatris (down less than 1%), Markel (down 7%), and Fang Holdings (down 16%). Viatris, the top detractor during the period, is a pharmaceutical company that began trading in November of 2020. The Fund no longer owns Fang Holdings.
Compared to the Index, the Fund’s Consumer Discretionary position was a top detractor. The Fund had a higher average weighting in this sector (19%, compared to 12%) and the Fund’s holdings underperformed those of the Index (up 10% versus up 15%). Hunter Douglas and Adient were two holdings from this sector that were weak performers, even though they had positive returns during the period. The Fund no longer owns Hunter Douglas or Adient.
The Fund had an average weighting during the period of 21% in non-U.S. securities. These securities underperformed the Fund’s U.S. holdings (up 20%, compared to up 25%). The Fund also had an average weighting of 4% of net assets in cash instruments during the year. This position was a top detractor.
Davis Value Fund’s investment objective is long-term growth of capital. There can be no assurance that the Fund will achieve its objective. Davis Value Fund’s principal risks are: common stock risk, depositary receipts risk, emerging market risk, fees and expenses risk, financial services risk, headline risk, large-capitalization companies risk, manager risk, mid- and small-capitalization companies risk, non-U.S. country risk, non-U.S. currency risk, and stock market risk. See the prospectus for a full description of each risk.
Past performance does not guarantee future results. Fund prices fluctuate and the value of an investment may be worth more or less than the purchase price. Data provided in this performance overview is for the six-month period ended 31 January 2021, unless otherwise noted. Return figures for underlying Fund positions reflect the return of the security from the beginning of the period or the date of first purchase if subsequent thereto through the end of the period or the date the position is completely liquidated. The actual contribution to the Fund will vary based on a number of factors (e.g., trading activity, weighting). Portfolio holding information is as of the end of the six-month period, 31 January 2021, unless otherwise noted.
1 The companies included in the Standard & Poor’s 500® Index are divided into eleven sectors. One or more industry groups make up a sector. For purposes of measuring concentration, the Fund generally classifies companies at the industry group or industry level.
2 A company’s or sector’s contribution to or detraction from the Fund’s performance is a product both of its appreciation or depreciation and its weighting within the Fund. For example, a 5% holding that rises 20% has twice as much impact as a 1% holding that rises 50%.
3 This Management Discussion of Fund Performance discusses a number of individual companies. The information provided in this report does not provide information reasonably sufficient upon which to base an investment decision and should not be considered a recommendation to purchase, sell, or hold any particular security. The Schedule of Investments lists the Fund’s holdings of each company discussed.
(Based on U.S. Dollars

Translation (ENFR, 2021-01-31):
## DAVIS FUNDS SICAV	Commentaire des Gestionnaires sur les Résultats du Fonds DAVIS VALUE FUND
Aperçu des performances
Le Davis Value Fund a réalisé des performances supérieures à l'indice Standard & Poor’s 500® (« S&P 500® » ou « Indice ») durant la période de six mois qui s’est clôturée le 31 janvier 2021 (la « Période »). Les actions du Fonds de Catégorie A et de Catégorie I ont généré un rendement total sur la valeur nette d’inventaire de 22,12 % et de 22,62 % respectivement, comparativement à un rendement de 14,47 % pour le S&P 500®. Pendant la période, tous les secteurs1 du S&P 500® ont enregistré une performance positive. Les secteurs qui ont enregistré les meilleures performances sont les Sociétés financières (+ 20 %), les Sociétés industrielles (+ 19 %) et les Matériaux (+ 18 %). Les secteurs qui ont enregistré la plus mauvaise performance, bien que positive, sont l’Immobilier (+ 3 %), les Services publics (+ 4 %) et les Biens de consommation de base (+ 4 %).
Contributeurs à la performance
Le fait que le Fonds ait enregistré de meilleures performances que l’Indice est largement dû à sa position en ce qui concerne les Sociétés financières. Un certain nombre d’avoirs de Sociétés financières ont obtenu des résultats très positifs pour le Fonds2 et le Fonds a profité de sa surpondération dans le secteur le plus performant (38 % contre 11 %). Les avoirs du Fonds ont réalisé des performances supérieures à celles de l’Indice (+ 28 % contre + 20 %). Capital One Financial3 (+ 64 %) était l'avoir le plus important du secteur des Sociétés financières à la fin de la période, représentant 6,76 % des actifs nets. D'autres titres ont également apporté leur écot à la performance du Fonds, y compris JPMorgan Chase (+ 35 %), Wells Fargo (+ 24 %), et Berkshire Hathaway (+ 17 %).
Applied Materials (+ 51 %) et Texas Instruments (+ 32 %) sont deux des avoirs du secteur de la Technologie de l’information qui ont le plus contribué à la performance du Fonds. Les avoirs du Fonds dans le secteur de la Technologie de l’information ont connu une hausse de 37 %, contre 18 % pour ceux de l’Indice. Applied Materials a nettement contribué à la performance, représentant 6,87 % des actifs nets à la fin de la période.
Les avoirs du Fonds dans le secteur des Services de communication ont joué un rôle dans les performances du Fonds au cours de la période. Les avoirs du Fonds ont réalisé des performances supérieures à celles de l’Indice (+ 22 % contre + 15 %). Alphabet, la société mère de Google, a enregistré une hausse de 24 % et a constitué l'avoir le plus important à la fin de la période (7,58 % des actifs nets). Le Fonds a pour la première fois souscrit des titres de IAC/InterActiveCorp (+ 65 %) pendant la première moitié de la période. IAC/InterActiveCorp est une société de portefeuille américaine qui dispose d'actifs dans plus de 100 pays.
D'autres titres ont également contribué à la performance du Fonds, y compris Carrier Global (+ 42 %) du secteur des Sociétés industrielles, et New Oriental Education & Technology (+ 19 %) du secteur des Produits de consommation non essentiels. La position du Fonds dans le secteur des Sociétés industrielles lui a permis de réaliser des performances supérieures à celles de l’Indice (+ 30 % contre + 19 %).
Facteurs ayant nui à la performance
Compte tenu des solides performances enregistrées pendant la période, seuls trois avoirs ont connu un rendement négatif. Il s'agit de Viatris (baisse inférieure à 1 %), de Markel (- 7 %), et de Fang Holdings (- 16 %). Viatris, le facteur ayant le plus nui à la performance pendant la période, est une entreprise pharmaceutique entrée en bourse en novembre 2020. Le Fonds ne possède plus Fang Holdings.
Par rapport à l’Indice, le facteur qui a le plus nui à la performance du Fonds est sa position dans le secteur des Produits de consommation non essentiels. La pondération moyenne du Fonds était supérieure dans ce secteur (19 % contre 12 %), tandis que les avoirs du Fonds ont enregistré une performance inférieure à celle des titres de l’Indice (+ 10 % contre + 15 %). Hunter Douglas et Adient ont réalisé de mauvaises performances dans ce secteur, même si leur rendement a été positif pendant la période. Le Fonds ne possède plus Hunter Douglas ni Adient.
Pendant la période, le Fonds possédait une pondération moyenne de 21 % en titres non américains. Ces titres ont réalisé une performance inférieure à celle des titres américains du Fonds (+ 20 % contre + 25 %). Le Fonds avait également une pondération moyenne de 4 % de l’actif net en instruments de trésorerie pendant la période. Cette position fait partie de celles qui ont le plus nui à la performance.
L’objectif de placement du Davis Value Fund est la plus-value à long terme du capital. Il ne peut y avoir aucune assurance que le Fonds réalisera son objectif. Les principaux risques du Davis Value Fund sont les suivants : le risque des actions ordinaires, le risque lié au certificat de titre en dépôt, le risque des marchés émergents, le risque des frais et des dépenses, le risque lié aux services financiers, le risque lié aux titres de la presse, les risques des sociétés à forte capitalisation, le risque lié à la direction, le risque des sociétés à capitalisation faible et moyenne, le risque des pays non américains, le risque des devises non américaines et le risque lié à la bourse. Veuillez vous référer au prospectus qui contient une description intégrale de chaque risque.
Les performances passées ne garantissent pas les résultats à venir. Les prix des fonds fluctuent et la valeur d’un placement peut être supérieure ou inférieure au prix d’achat. À moins d’indications contraires, les données apportées dans cette présentation de performance couvrent la période de six mois clôturée au 31 janvier 2021. Les résultats des rendements pour les positions sous-jacentes du Fonds montrent le rendement d'un titre au début de la période considérée ou la date du premier achat si effectué par la suite, jusqu’à la fin de la période en question ou la date lorsque la position est complètement liquidée. La contribution réelle au Fonds varie en fonction d’un certain nombre de facteurs (p. ex., les activités commerciales, la pondération). Les informations sur les avoirs en portefeuille se situent à la fin de la période de six mois, le 31 janvier 2021, sauf avis contraire.
1 
Les sociétés incluses dans l’indice Standard & Poor’s 500® sont réparties en onze secteurs. Un ou plusieurs groupes industriels constituent un secteur. Pour évaluer la concentration, le Fonds évalue en général les sociétés au niveau du groupe industriel ou de l’industrie.
2 
L’impact favorable ou défavorable d’une valeur ou d’un secteur sur les résultats du Fonds est fonction aussi bien de sa plus-value/moins-value que de sa pondération au sein du Fonds. Exemple : si un avoir qui représente 5 % des actifs du portefeuille progresse de 20 %, son impact sera deux fois plus important que celui d’un avoir affichant une plus-value de 50 %, mais dont la part au sein du portefeuille n’est que de 1 %.
3 
Le présent Rapport du gestionnaire du Fonds mentionne un certain nombre de sociétés. Les informations figurant au sein du présent rapport ne sont pas raisonnablement suffisantes pour servir de base à une décision d’investissement, et elles ne sauraient avoir valeur de conseil d’achat ou de vente quant à un titre particulier. L’état du portefeuille-titres énumère les avoirs détenus par le Fonds dans chaque entreprise mentionnée.
(En dollars US