Haircut comprised between 5% and 20% depending on market conditions.
Collateral will be valued and exchanged, on a daily basis, using available market prices and taking into account appropriate discounts which will be determined for each asset class based on the above haircut policy. That policy takes into account a variety of factors, depending on the nature of the collateral received, such as the issuer’s credit standing, the maturity, currency, price volatility of the assets and, where applicable, the outcome of liquidity stress tests carried out under normal and exceptional liquidity conditions.
The Fund, for each relevant Sub-fund, must make sure that it is able to claim its rights on the guarantee in case of the occurrence of an event requiring the execution thereof. Therefore, the guarantee must be available at all times, either directly or through the intermediary of a first class financial institution or a wholly-owned subsidiary of this institution, in such a manner that the Fund is able to appropriate or realize the assets given as guarantee, without delay, if the counterparty does not comply with its obligation to return the securities.
During the duration of the agreement, the guarantee cannot be sold or given as a security or pledged, except when the Sub-Fund has other means of coverage.
Collateral received must at all times meet with the following criteria:
- Liquidity: Collateral must be sufficiently liquid in order that it can be sold quickly at a robust price that is close to its pre-sale valuation.
- Valuation: Collateral must be capable of being valued on at least a daily basis and must be marked to market daily.
- Issuer credit quality: The Fund will ordinarily only accept high quality collateral.
- Correlation: The collateral will be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- Collateral diversification (asset concentration): Collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. The criterion of sufficient diversification with respect to issuer concentration is considered to be respected if the Sub-fund receives from a counterparty of efficient portfolio management and over-the-counter financial derivative transactions a basket of collateral with a maximum exposure to a given issuer of 20% of the Sub-fund’ net asset value. When a Sub-fund is exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer. By way of derogation from this sub-paragraph, a Sub- fund may be fully collateralised in different transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State, one or more of its local authorities, a third country, or a public international body to which one or more Member States belong. Such a Sub-fund should receive securities from at least six different issues, but securities from any single issue should not account for more than 30% of the Sub-fund’ net asset value.
- Safe-keeping: Collateral must be held by the Depositary or its delegate.
- Enforceable: Collateral must be immediately available to the Fund without recourse to the counterparty, in the event of a default by that entity.
- Non-Cash collateral
- cannot be sold, pledged or re-invested;
- must be issued by an entity independent of the counterparty; and
- must be diversified to avoid concentration risk in one issue, sector or country.
- If the guarantee is given in the form of cash, such cash should only be:
- placed on deposit with entities prescribed in Article 41 (1) f) of the UCI Law;
- invested in high-quality government bonds;
- used for the purpose of reverse repurchase transactions provided the transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and that each Sub-fund is able to recall at any time the full amount of cash on accrued basis;
- invested in short-term money market funds as defined in the Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds.

Translation (ENIT, 2023-04-01):
Haircut compreso tra il 5% e il 20% in relazione alle condizioni di mercato.
La garanzia collaterale sarà valutata e scambiata, giornalmente, utilizzando i prezzi di mercato disponibili e considerando gli opportuni sconti che saranno determinati per le singole classi di attività sulla base della suddetta politica di scarti di garanzia. Questa politica prende in considerazione vari fattori, secondo la natura della garanzia collaterale ricevuta, per esempio: situazione creditizia dell'emittente, scadenza, valuta, volatilità del prezzo delle attività e, ove applicabile, risultato degli stress test eseguiti in condizioni di liquidità normali ed eccezionali.
Il Fondo deve garantire, rispetto a ciascun Comparto interessato, di essere in grado di far valere i propri diritti sulla garanzia qualora si verifichi un evento che ne richieda l’esecuzione. La garanzia deve essere pertanto disponibile in qualsiasi momento, direttamente o su intermediazione di un istituto finanziario di prim’ordine o una controllata di quest’ultimo, in modo tale da consentire al Fondo, qualora la controparte venga meno all’obbligo di restituire i titoli presi a prestito, di entrare immediatamente in possesso o realizzare gli attivi forniti a titolo di garanzia.
Per l’intera durata del contratto, salvo qualora il Comparto disponga di altre forme di copertura, la garanzia non potrà essere venduta, concessa in garanzia né costituita in pegno.
La Garanzia ricevuta deve sempre soddisfare i seguenti criteri:
- Liquidità: la garanzia deve avere un livello di liquidità sufficiente da consentire di poter essere messa in vendita rapidamente a un prezzo significativo vicino alla valutazione prevendita.
- Valutazione: la garanzia deve essere valutabile a cadenza almeno giornaliera e contabilizzata a prezzo di mercato ogni giorno.
- Qualità del credito dell’emittente: la Società accetterà, di norma, esclusivamente garanzie di alta qualità.
- Correlazione: la garanzia sarà emessa da un’entità indipendente dalla controparte e non dovrebbe mostrare una correlazione elevata con la performance della controparte.
- Diversificazione della garanzia (concentrazione degli attivi): la garanzia dovrebbe essere adeguatamente diversificata in termini di paesi, mercati ed emittenti. Il criterio dell’adeguata diversificazione relativamente alla concentrazione dell’emittente si considera rispettato se il Fondo riceve da una controparte di una transazione in strumenti finanziari derivati o di tecniche di gestione efficiente del portafoglio un basket in cui la massima esposizione ad un determinato emittente non superi il 20% del proprio valore netto d’inventario. Quando il Comparto è esposto verso differenti controparti, i differenti basket di garanzia dovrebbero essere aggregati per il calcolo del limite del 20% di esposizione per il singolo emittente. In deroga al presente sottoparagrafo, un Comparto può essere interamente garantito in diversi valori mobiliari e strumenti del mercato monetario emessi o garantiti da uno Stato membro, uno o più delle sue autorità locali, un paese terzo o un organismo internazionale pubblico ai quali appartengono uno o più Stati membri. Tale Comparto riceverà titoli da almeno sei diversi emittenti, ma i titoli emessi da un qualsiasi singolo emittente non dovrebbero rappresentare oltre il 30% del valore netto d’inventario del Comparto.
- Custodia: la garanzia deve essere detenuta dal Depositario o dal relativo delegato.
- Applicabile: la garanzia deve essere immediatamente disponibile alla Società senza ricorso alla controparte, in caso di inadempienza di detta entità.
- Garanzia non in contanti
- non può essere venduta, costituita in pegno o reinvestita;
- deve essere emessa da un’entità indipendente della controparte; e
- deve essere diversificata per evitare il rischio di concentrazione in un’emissione, settore o paese.
- Se la garanzia è fornita sotto forma di contante, tale contante deve essere soltanto:
- collocato in deposito presso entità che siano previste all'articolo 41 comma 1 f), della Legge sugli UCI;
- investito in titoli di Stato di qualità elevata;
- utilizzato al fine delle operazioni di pronti contro termine, a condizione che tali operazioni siano stipulate con istituti di credito soggetti a vigilanza prudenziale e che ogni Comparto sia in grado di richiamare in qualsiasi momento l'intero importo in contanti su base accumulata;
- investito in fondi del mercato monetario a breve termine, come definiti nelle Linee Guida sulla Definizione Comune di Fondi del Mercato Monetario Europeo.