# The LTIF Natural Resources fund is well positioned for a long upcycle
The LTIF Natural Resources fund is having a very good year with a +32% gain as of September (EUR 115 per share) and +45% by mid-October (EUR 127 p.s.) outperforming most indices both geographically and from a sector view. Furthermore, we are convinced that this just the beginning, as we believe that we are entering a commodity super cycle, which is usually of long duration due to the difficulty of develop- ing new supply.
In fact, as we stated, we believe that we are facing the overlapping of two cycles, the normal commod- ity/capex cycle (following 10 years of underinvestment) and the capex needs stemming from the energy transition.
The energy part of the NR Fund has been the best performer in 2021, +47% to September, followed by mining (+30%) and agri-food/salmon (+20%), taking advantage of the rise in energy prices. The fund kept a heavy weighting in oil and gas (c.50% of assets) compared to 30% in mining, which has been “fueled” by uranium, where we keep a large position (10-12%).
The "disappointing" part of the fund has been infrastructure (+1% to Sep.) with HeidelbergCement, Buzzi Unicem, and Mocorp performing surprisingly poorly. We are patiently buying more shares in the two cement companies, while we are coming close to our purchase levels in Mocorp (engineering and mining equipment). The disappointing parts of the funds always lead to short-term concerns, deep dis- appointment, and hours of extra-work, but usually become (if our strategic analysis is proven correct) excellent long-term investment opportunities.

Translation (ENDE, 2021-09-30):
# Der LTIF Natural Resources ist gut positioniert für einen langen Aufschwung
Der LTIF Natural Resources hat ein sehr gutes Jahr hinter sich, mit einem Plus von +32% bis September (115 EUR pro Anteil) und +45% bis Mitte Oktober (127 EUR p.a.) und übertrifft damit die meisten Indizes sowohl geografisch als auch sektoral. Darüber hinaus sind wir überzeugt, dass dies erst der Anfang ist, da wir glauben, dass wir in einen Rohstoff-Superzyklus eintreten, der aufgrund der Schwierigkeit, das Angebote rasch zu erhöhen, normalerweise von langer Dauer ist.
Wie wir bereits erwähnt haben, sind wir der Meinung, dass sich zwei Zyklen überschneiden, nämlich der normale Rohstoff-/Capex-Zyklus (nach 10 Jahren Unterinvestition) und der Investitionsbedarf, der sich aus der Energiewende ergibt.
Der Energiebereich des NR Fonds erzielte im Jahr 2021 mit +47% bis September die beste Performance, gefolgt vom Bergbau (+30%) und der Agrar- und Ernährungswirtschaft/Lachs (+20%), die vom Anstieg der Energiepreise profitierten. Der Fonds behielt eine starke Gewichtung in Öl und Gas (ca. 50% des Vermögens) gegenüber 30% im Bergbau, der durch Uran "angeheizt" wurde (Position ca. 10- 12%).
Der "enttäuschende" Teil des Fonds war die Infrastruktur (+1% bis Sep.), wobei HeidelbergCement, Buzzi Unicem und Mocorp überraschend schlecht abschnitten. Wir kaufen geduldig weitere Aktien der beiden Zementunternehmen, während wir uns unserem Kaufniveau bei Mocorp (Maschinenbau und Bergbauausrüstung) nähern. Die enttäuschenden Teile der Fonds führen immer zu kurzfristigen Sorgen, tiefer Enttäuschung und stundenlanger Mehrarbeit, werden aber in der Regel (wenn sich unsere strategische Analyse als richtig erweist) zu hervorragenden langfristigen Anlagemöglichkeiten.