# Recent Market Performance Masks the Appeal of Industry Disrupters
In our opinion, unprecedented amounts of fiscal and monetary stimulus, anticipation of a grand re-opening of the U.S. economy and the widespread digitization of business models has resulted in investors assessing two approaches to pursuing investments that can potentially benefit from a growing economy. One approach involves conducting in-depth fundamental research to find companies with strong earnings that are using innovation to create secular growth, including in industries, such as leisure and restaurants, that generally benefit from economic expansion. The other approach relies on what we believe is a flawed shortcut of investing in businesses classified as value companies to gain exposure to cyclical opportunities, or businesses that may have weak fundamentals but have potential to benefit in the short term from economic growth.
For the six-month reporting period ended June 30, 2021, investors who favored value stocks benefited, with the Russell 3000 Value Index gaining 17.67% compared to the 12.71% return of the Index’s growth-focused counterpart. In mid-June, however, investors rotated into growth stocks and the Russell 3000 Growth Index gained 3.63% during the final two weeks of the reporting period compared to the -1.11% return of the Russell 3000 Value Index. While the market rotation in late June was encouraging and provided additional fodder for the debate about the best investing styles for the near future, we believe it is important to focus on the potential for secular growth of innovative products to outperform over the long term. To that end, we are continuing to seek companies with strong fundamentals that we believe are benefiting from developing innovative products and services.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# La performance récente des marchés cache l’attrait de nouveaux secteurs déstabilisants
De notre avis, les montants sans précédent de relance budgétaire et monétaire, l’anticipation d’une réouverture en grand de l’économie et la digitalisation généralisée des modèles d’activité ont conduit les investisseurs à envisager deux approches d’investissement susceptibles de tirer parti de la croissance. La première approche consiste à mener une recherche fondamentale approfondie afin de détecter les sociétés dégageant de solides bénéfices grâce à une innovation qui leur assure une croissance pérenne. Cela vaut même pour les secteurs comme les loisirs ou la restauration, qui profitent généralement de l’expansion économique. La deuxième approche repose sur ce qui d’après nous est un raccourci vicié, à savoir sur l’investissement dans des sociétés dîtes de valeur afin de construire une exposition aux opportunités cycliques ou des sociétés présentant de faibles fondamentaux, mais susceptibles de profiter à court terme de la croissance économique.
Pour le semestre considéré, clôturé le 30 juin 2021, les investisseurs ayant privilégié les titres de valeur ont bénéficié de la hausse de 17,67 % de l’indice Russell 3000 Value par rapport au rendement de 12,71 % généré par son homologue composé de titres de croissance. À la mi-juin, cependant, les investisseurs se sont tournés vers les actions de croissance et l’indice Russell 3000 Growth a progressé de 3,63 % au cours de deux dernières semaines de la période considérée par rapport au rendement de -1,11 % fourni par l’indice Russell 3000 Value. Cette rotation de marché survenue à la fin juin s’est certes avérée encourageante et a ravivé le débat quant à savoir quels étaient les meilleurs styles d’investissement à adopter pour les mois à venir. Néanmoins, il nous semble important de nous concentrer sur les sociétés offrant un potentiel de croissance et susceptibles de surperformer à très long terme grâce à des produits innovants. À cette fin, nous continuons de viser les sociétés dotées de solides fondamentaux qui, selon nous, bénéficient du développement de produits et services innovants.