# Neuberger Berman China Equity Fund
## Investment Manager’s Report
may be able to offset the inflation. Given a high base from pandemic-related exports in 2020, export YoY growth will likely slow in second half of the year, but we anticipate strong growth for full year 2021.
China released its 7th census data in May and the data showed an uptick in the ageing of its population. Specifically, the working age population shrank in the last decade and will likely shrink further when China’s population peaks in the next decade. The potential smaller labour supply as a result may potentially have the effect of slowing GDP growth and put pressure on social security funds. To counter this trend, the government may seek to gradually increase the retirement age to match life expectancy as well as demographic changes. With government expenditure focused on areas such as education, employment, public health, and social welfare, it is expected that there will be an ongoing transfer of labour resources from rural to urban areas and a continued shift from farming to non-farming productivity to support future annual GDP growth. Given the prevailing demographic trends, it will not be surprising for a measured decline in labour intensive sectors and an acceleration of growth within automation, robotics and digitisation sectors in China. At the same time, spending patterns will shift towards consumer services, especially within health care, insurance, financial planning, and old age care. The trends as outlined above presents various long-term, structural opportunities that is represented in the Portfolio.
INTERIM REPORT 2021  55
FINANCIAL STATEMENTS BALANCE SHEET
| Neuberger Berman China Equity Fund (Continued) |  |
| --- | --- |
| Balance Sheet |
|  | Note | As at 30 June 2021 US$ | As at 31 December 2020 US$ |
| Current Assets |  |  |  |
| Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss |  | 683,884,119 | 701,912,795 |
| Cash and cash equivalents | 2 | 24,036,850 | 12,354,044 |
| Receivable for investments sold |  | 2,568,568 | 7,227,762 |
| Income receivable and other assets |  | 1,182,645 | – |
| Total Assets |  | 711,672,182 | 721,494,601 |
|  |  |  |  |
| Current Liabilities |  |  |  |
| Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss |  | 218,645 | 452,722 |
| Payable for shares redeemed |  | 506,401 | 74,319 |
| Accrued expenses |  | 895,738 | 896,476 |
| Payable for investments purchased |  | 16 | 7,201,203 |
| Other payables |  | 93,148 | 63,166 |
| Liabilities (excluding Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares) |  | 1,713,948 | 8,687,886 |
|  |  |  |  |
| Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares |  | 709,958,234 | 712,806,715 |

The accompanying notes form an integral part of the financial statements.
56  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
PROFIT AND LOSS ACCOUNT FINANCIAL STATEMENTS
| Neuberger Berman China Equity Fund (Continued) |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Profit and Loss Account |  |  |  |
|  | Note | Six Months Ended 30 June 2021 US$ | Six Months Ended 30 June 2020 US$ |
| Income |  |  |  |
| Interest Income |  | – | 35,736 |
| Dividend Income |  | 7,927,477 | 10,932,680 |
| Miscellaneous Income |  | 26,370 | – |
| Net Gain/(Loss) on Financial Assets and Liabilities at Fair Value through Profit or Loss |  | 58,626,787 | (43,223,848) |
|  |  | 66,580,634 | (32,255,432) |
|  |  |  |  |
| Expenses |  |  |  |
| Management Fee | 5 | 4,617,584 | 4,584,249 |
| Distribution Fee | 5 | 255,969 | 187,151 |
| Administration Fee | 5 | 265,168 | 365,105 |
| Commitment Fee | 16 | 52,463 | 42,421 |
| Custody Fee | 5 | 85,949 | 107,573 |
| Depositary Fee | 5 | 18,355 | 36,595 |
| Professional Fee | 7 | 75,835 | 49,938 |
| Directors' Fee | 6 | 1,938 | 2,380 |
| Transaction Costs | 7 | 517,292 | 1,051,316 |
| Audit Fee | 7 | 9,549 | 9,781 |
| VAT Rebate |  | (3,421) | (2,592) |
| Other Expenses | 7 | 9,667 | 36,140 |
| Total Expenses |  | 5,906,348 | 6,470,057 |
|  |  |  |  |
| Finance Costs |  |  |  |
| Interest Expense |  | 37 | 379 |
| Distribution Paid | 1 | 7,669 | 30,258 |
|  |  | 7,706 | 30,637 |
|  |  |  |  |
| Withholding Tax |  | 532,216 | 683,844 |
|  |  |  |  |
| Profit/(Loss) Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares from Operations |  | 60,134,364 | (39,439,970) |
| All gains and losses arose solely from continuing operations. |  |  |  |

The accompanying notes form an integral part of the financial statements.
INTERIM REPORT 2021  57
FINANCIAL STATEMENTS STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman China Equity Fund
## Relazione del Gestore degli investimenti
può riuscire a compensare l’inflazione. Data la quota elevata di esportazioni legate alla pandemia nel 2020, nel secondo semestre la crescita su base annua dell’export dovrebbe rallentare ma prevediamo una robusta espansione per l’interno 2021.
A maggio la Cina ha pubblicato i dati del suo 7° censimento, che mostrano un invecchiamento della sua popolazione. In particolare, nell’ultimo decennio la popolazione in età lavorativa si è ridotta e probabilmente si ridurrà ulteriormente nel prossimo decennio quando il Paese raggiungerà il suo picco demografico. L’offerta potenzialmente minore di posti di lavoro potrebbe di conseguenza frenare la crescita del PIL e mettere sotto pressione le risorse pubbliche destinate alla previdenza sociale. Per contrastare questa tendenza, il governo può cercare di aumentare gradualmente l’età pensionabile al fine di allinearla all’aspettativa di vita e ai cambiamenti demografici. Con una spesa pubblica concentrata su aree come istruzione, occupazione, salute pubblica e benessere sociale, è prevedibile un continuo trasferimento di risorse lavorative dalle aree rurali a quelle urbane e un costante spostamento della produttività dall’ambito agricolo a quello non agricolo per sostenere la futura crescita annuale del PIL. Date le tendenze demografiche prevalenti, non dobbiamo stupirci di un ridimensionamento graduale dei settori ad alta intensità di lavoro e di un’accelerazione della crescita nei settori dell’automazione, della robotica e della digitalizzazione in Cina. Al contempo, i modelli di spesa si sposteranno verso i servizi di consumo e, in particolare, verso sanità, assicurazioni, pianificazione finanziaria e assistenza agli anziani. I trend sopra evidenziati presentano diverse opportunità strutturali di lungo periodo, che trovano rappresentazione nel portafoglio.
RELAZIONE SEMESTRALE 2021 55
BILANCIO STATO PATRIMONIALE
| Neuberger Berman China Equity Fund (continua) |  |
| --- | --- |
| Stato patrimoniale |
|  |  | Al | Al |
|  | Nota | 30 giugno 2021 | 31 dicembre 2020 |
|  |  | USD | USD |
| Attività correnti |  |  |  |
| Attività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico |  | 683.884.119 | 701.912.795 |
| Disponibilità liquide e mezzi equivalenti | 2 | 24.036.850 | 12.354.044 |
| Crediti per investimenti venduti |  | 2.568.568 | 7.227.762 |
| Crediti e altre attività |  | 1.182.645 | – |
| Totale Attività |  | 711.672.182 | 721.494.601 |
|  |  |  |  |
| Passività correnti |  |  |  |
| Passività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico |  | 218.645 | 452.722 |
| Debiti per azioni rimborsate |  | 506.401 | 74.319 |
| Ratei passivi |  | 895.738 | 896.476 |
| Debiti per investimenti acquistati |  | 16 | 7.201.203 |
| Altre passività |  | 93.148 | 63.166 |
| Passività (ad eccezione del patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione |  | 1.713.948 | 8.687.886 |
| riscattabili) |  |  |
|  |  |  |
| Patrimonio netto attribuibile ai detentori di azioni di partecipazione riscattabili | 709.958.234 | 712.806.715 |

Le note integrative costituiscono parte integrante del bilancio.
56  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
CONTO ECONOMICO BILANCIO
| Neuberger Berman China Equity Fund (continua) |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| Conto economico |  |  |  |
|  | Nota | Semestre chiuso al 30 giugno 2021 USD | Semestre chiuso al 30 giugno 2020 USD |
| Entrate |  |  |  |
| Redditi da interessi |  | – | 35.736 |
| Redditi da dividendi |  | 7.927.477 | 10.932.680 |
| Entrate varie |  | 26.370 | – |
| Profitti/(perdite) netti su attività e passività finanziarie al valore equo rilevato a conto economico |  | 58.626.787 | (43.223.848) |
|  |  | 66.580.634 | (32.255.432) |
|  |  |  |  |
| Uscite |  |  |  |
| Commissione di gestione | 5 | 4.617.584 | 4.584.249 |
| Commissione di distribuzione | 5 | 255.969 | 187.151 |
| Commissione di amministrazione | 5 | 265.168 | 365.105 |
| Commissione di impegno | 16 | 52.463 | 42.421 |
| Commissioni di deposito | 5 | 85.949 | 107.573 |
| Commissione del Depositario | 5 | 18.355 | 36.595 |
| Compensi professionali | 7 | 75.835 | 49.938 |
| Compensi degli Amministratori | 6 | 1.938 | 2.380 |
| Costi di transazione | 7 | 517.292 | 1.051.316 |
| Compenso di revisione | 7 | 9.549 | 9.781 |
| Rimborso IVA |  | (3.421) | (2.592) |
| Altre spese | 7 | 9.667 | 36.140 |
| Totale Uscite |  | 5.906.348 | 6.470.057 |
|  |  |  |  |
| Costi finanziari |  |  |  |
| Interessi passivi |  | 37 | 379 |
| Distribuzioni pagate | 1 | 7.669 | 30.258 |
|  |  | 7.706 | 30.637 |
|  |  |  |  |
| Ritenuta d’acconto |  | 532.216 | 683.844 |
|  |  |  |  |
| Profitti/(perdite) attribuibili ai detentori di azioni di partecipazione riscattabili da operazioni |  | 60.134.364 | (39.439.970) |
| Tutti i profitti e le perdite sono derivati esclusivamente da operazioni continuative. |  |  |  |

Le note integrative costituiscono parte integrante del bilancio.
RELAZIONE SEMESTRALE 2021 57
BILANCIO PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO