# Let's take a more concrete example. Zoom Video vs. Exxon
On 19 October 2020, just over a year ago, Zoom Video Communications, a Chinese company listed on Nasdaq, had a market capitalization of $135 billion. On the same day, Exxon Corporation, the world's
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largest private oil producer, had a market capitalization of $115 billion. Zoom sales and net assets: USD 2.1 billion and USD 4.3 billion. Exxon sales and assets: $209 billion and $138 billion.
This is not the place for a full discussion of their respective valuations, but most readers of this newslet- ter will accept that these valuations obviously did not make any sense (those who disagree can contact us directly). The chart below shows the market "correction". In the end, the market becomes a weigh- ing machine and not a voting machine, as Benjamin Graham so aptly put it in the 1930s.
This process of adjustment is relatively advanced in the most inflated stocks; that is, companies that did not make a profit and traded at huge valuations in the hope that they would "disrupt" the market that they intended to enter, or in the hope that investors would simply sell them at a higher price.
The person who “invests” in NFTs, paying good money for nothing because “it’s going up”, is not influ- enced by 0.5% higher interest rates. In 1999, when we had the previous massive tech bubble, interest rates were 3 times higher than today (above 5%). This is rather the puncturing of a bubble, a process perhaps precipitated by a slight increase in interest rates, but simply depending on gravity. By the way, the process is by no means over, and there is still a lot of junk in the market, which the indices will have to absorb.
By contrast, there are many good companies trading at reasonable prices outside the technology sector. These corrections are good for us (in 2002, our first year of trading the Classic Fund, the market was at the end of a long post-bubble correction and our stocks performed more than 20% better per year than the index over the next 5 years). We do not see an "adjustment induced fall", but we do anticipate the beginning of the digestion of a bubble in part of the market, especially in technology.

Translation (ENES, 2021-12-31):
# Un ejemplo en detalle. Zoom Video vs. Exxon
El 19 de octubre de 2020, hace poco más de un año, Zoom Video Communications, una empresa china que cotiza en el Nasdaq, tenía una capitalización bursátil de 135.000 millones de dólares. Ese mismo día, Exxon Corporation, el mayor productor privado de petróleo del mundo, tenía una capitalización bursátil de 115.000 millones de dólares. Ventas y activos netos de Zoom: 2.100 millones de dólares y 4.300 mi- llones de dólares. Ventas y activos de Exxon: 209.000 millones de dólares y 138.000 millones de dólares.
Este no es el lugar para una discusión completa de sus respectivas valoraciones, pero la mayoría de los lectores de este boletín aceptarán que estas valoraciones obviamente no tenían ningún sentido (los que no estén de acuerdo pueden ponerse en contacto con nosotros directamente). El gráfico siguiente mues- tra la "corrección" del mercado.
Al final, el mercado se convierte en una máquina de pesar y no en una máquina de votar, como muy bien dijo Benjamin Graham en los años 30.
Este proceso de ajuste está relativamente avanzado en las acciones más infladas; es decir, las empre- sas que no tienen beneficios y que han venido cotizando a valoraciones muy altas con la esperanza de que "perturbaran" el mercado en el que pretendían entrar, o con la esperanza de que los inversores simplemente las vendieran a un precio más alto, ya han corregido con fuerza.
La persona que "invierte" en NFTs, pagando un buen dinero por nada, porque "va a subir" no se ve in- fluida por el aumento de los tipos de interés en un 0,5%. En 1999, cuando tuvimos la anterior burbuja tecnológica, los tipos de interés eran 3 veces superiores a los actuales (por encima del 5%). Se trata más bien del pinchazo de una burbuja, un proceso quizá precipitado por un ligero aumento de los tipos de interés, pero que depende simplemente de la gravedad. Por cierto, el proceso no ha terminado en ab- soluto, y todavía hay mucha basura en el mercado, que los índices tendrán que ir absorbiendo.
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En cambio, hay muchas empresas buenas que cotizan a precios razonables fuera del sector tecnoló- gico. Estas correcciones son buenas para nosotros (en 2002, nuestro primer año de comercialización del fondo Classic, el mercado se encontraba al final de una larga corrección posterior a la burbuja y nuestras acciones tuvieron un rendimiento anual un 20% por encima del índice durante los 5 años siguientes). No vemos una "caída inducida por el ajuste", pero sí anticipamos el comienzo de la digestión de una bur- buja en parte del mercado, especialmente en la tecnología.