# Market outlook
Following the positive returns generated by European Smaller companies during the first three quarters of the year, the valuation of the asset class has increased, despite recent profit-taking.
As forecasts for profits growth in 2019 are likely to face further downward revisions, indices of European Smaller Companies might find further progress more hard-won over the coming quarter, and volatility in equity markets is expected to remain more elevated. That said, whilst the valuation of European Smaller Companies is now in-line with the historic averages, at this level, the Smaller Companies asset class remains attractively valued relative to other asset classes, on a range of different measures.
In summary our outlook for the end of the year remains quite balanced: Central bank policies have become more accommodative, and very short term macro-economic and sentiment indicators could strengthen early in the quarter as comparison bases become easier. The global backdrop continues to include a range of political and policy challenges, however, and slow economic growth remains likely in Europe. Meanwhile, valuations have risen following the strength of equity markets in the first half of the year. In this environment, our bottom-up approach, and our focus on individual companies’ ability to improve profitability and returns over the longer term, remains unchanged.
* The Fund return uses the midday prices, whereas the return of the comparator is calculated using global close prices.

Translation (ENFR, 2019-10-31):
# Perspectives du marché
Suite aux rendements positifs générés par les petites entreprises européennes durant les trois premiers mois de l’année, les valorisations de la classe d’actifs ont augmenté, malgré de récentes prises de bénéfices.
Les prévisions de bénéfices établies pour 2019 étant susceptibles d’être de nouveau révisées à la baisse, les indices des petites entreprises européennes pourraient avoir plus de mal à progresser le trimestre prochain, et les marchés des actions devraient rester plus volatils. Cela dit, bien que les valorisations européennes correspondent maintenant à peu près aux moyennes historiques, à ce niveau, les valorisations des petites entreprises dans leur ensemble restent attrayantes par rapport aux autres classes d’actifs, selon plusieurs multiples d’évaluation.
Nos perspectives pour la fin d’année restent équilibrées : les politiques des banques centrales sont plus accommodantes et les indicateurs de confiance et macroéconomiques à très court terme pourraient s’améliorer au début du trimestre à mesure que les bases de comparaison s’amélioreront. Toutefois, les conditions mondiales incluent toujours différents problèmes politiques et monétaires et un ralentissement de la croissance économique reste probable en Europe. Parallèlement, les valorisations ont augmenté suite à la solidité affichée par les marchés des actions durant la première moitié de l’année. Dans ce contexte, nous maintenons notre approche « bottom-up » (ascendante), ainsi que notre concentration sur des entreprises individuelles capables d’améliorer leur rentabilité et de générer des rendements à plus long terme.
* Le rendement du Fonds est basé sur les cours en vigueur à midi, tandis que celui du comparateur de performance est basé sur les cours en vigueur à la clôture mondiale des opérations.