# Outlook and strategy
The global economic outlook is challenging, and a significant slowdown would clearly be a headwind for many businesses. In this context, we take comfort from the fact that every company in the Global Environment portfolio is positively exposed to the powerful structural growth trend of decarbonisation. And while some of our holdings are more cyclically exposed than others, we believe that the structural drivers of growth dominate the cyclical drivers for every company that we own. Moreover, in China especially, we would expect the sectors we invest in to be a focus of stimulus efforts to counter a significant slowdown, should one materialise.
Nevertheless, we have been re-examining every position under different economic scenarios to test our companies’ ability to withstand a weaker macro backdrop. Overall, the analysis has strengthened our conviction that the Global Environment portfolio has the potential to perform well through an economic cycle and to give investors differentiated exposure relative to broad equities. On that note, we would highlight that Q2 was another reminder that investors should expect the performance of Global Environment to be highly levered to the pace of decarbonisation and, as such, to have a very different performance pattern to its benchmark (MSCI ACWI), given the structural underexposure to decarbonisation-related companies across global equities. Cyclical concerns notwithstanding, the longer-term trends supporting the growth of companies positively exposed to decarbonisation remain intact, and – as we have noted before – in some respects have been significantly strengthened by events this year. Given the geopolitical situation, energy security concerns are likely here to stay, and are adding new urgency to the need to reduce reliance on fossil fuels by accelerating the energy transition and encouraging energy efficiency.
Among so many negative headlines, the news that next-generation EV batteries are in development is a timely reminder that technological innovation in decarbonisation-linked sectors is progressing regardless of the macro backdrop. In many areas, decarbonised solutions are rapidly becoming not just better for the environment than the traditional alternative, but better full-stop – and in many cases more cost effective, especially in light of elevated oil & gas prices. In our view, this continues to support a positive longer-term outlook for the companies we invest in.

Translation (ENDE, 2022-06-30):
# Ausblick und Strategie
Der Ausblick für die Weltwirtschaft ist getrübt, und ein Abschwung würde natürlich viele Unternehmen belasten. Deshalb ist es beruhigend, dass alle Positionen des Global-Environment-Portfolios vom starken strukturellen Wachstumstrend der Dekarbonisierung profitieren. Einige sind zwar zyklischer als andere.
Dennoch sind wir überzeugt, dass bei allen die strukturellen Wachstumstreiber die zyklischen Faktoren überwiegen. In China kommt hinzu, dass die Sektoren, in denen wir anlegen, bei einem Abschwung Finanzhilfen erhalten dürften.
Dennoch haben wir für alle Portfoliounternehmen verschiedene Konjunkturszenarien durchgespielt – um zu sehen, wie sie sich in einem schwächeren Makroumfeld halten würden. Diese Analyse hat unsere Überzeugung gestärkt, dass sich das Global-Environment-Portfolio über einen gesamten Konjunkturzyklus gut entwickeln kann und Anlegern ein differenzierteres Investment als ein breites Aktienengagement ermöglicht. Das 2. Quartal hat erneut gezeigt, dass die Performance von Global Environment stark vom Dekarbonisierungstempo bestimmt wird. Deshalb unterscheidet sich auch das Performancemuster erheblich von der Benchmark, dem MSCI ACWI. Dort sind internationale Dekarbonisierungsermöglicher strukturell untergewichtet. Ungeachtet zyklischer Bedenken hat sich an den längerfristigen Argumenten für Anlagen in Unternehmen, die von der Dekarbonisierung profitieren, aber nichts geändert. Wie bereits erwähnt, haben sie
die Ereignisse dieses Jahres teilweise sogar gestärkt. Bedenken wegen der Energiesicherheit dürften angesichts der weltpolitischen Lage weiter andauern und machen nur noch deutlicher, wie dringend wir unsere Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen verringern müssen – indem wir die Energiewende beschleunigen und Energieeffizienz fördern.
Doch es gibt nicht nur negative Schlagzeilen. Die Ankündigung von Elektrofahrzeugbatterien der nächsten Generation kommt gerade zur richtigen Zeit und zeigt, dass technologische Innovationen in Sektoren mit Bezug zur Dekarbonisierung unabhängig vom Konjunkturumfeld vorangetrieben werden. In vielen Bereichen werden traditionelle Lösungen schnell von dekarbonisierten Alternativen überflügelt – sie sind nicht nur für die Umwelt, sondern ganz allgemein besser. Angesichts hoher Öl- und Gaspreise sind sie oft auch kosteneffizienter. Deshalb schätzen wir die Langfristperspektiven unserer Portfoliounternehmen weiterhin positiv ein.