# Dear Shareholders,
Many Investors Shun Powerful Wealth Creator
In 1924, economist John Maynard Keynes wrote that companies that reinvest profits can create “an element of compound interest operating in favour of a sound industrial investment.” At Alger, we believe reinvesting profits and producing compounding earnings growth is a powerful wealth creator. To that end, we seek companies that we believe have strong potential for compounding earnings growth, and we seek to avoid cyclical companies, including “short-duration” companies, or businesses with high current earnings that return most of their profits to shareholders. In most instances, these companies, in our view, have little or no potential for future long-term earnings growth.
As Warren Buffett has observed, investors “occasionally do crazy things,” which can create opportunities for investors who “disregard mob fears or enthusiasms….and focus on a few simple fundamentals.” We believe recent concerns about interest rates, inflation and valuations have caused many investors to act irrationally by focusing on cyclical short-duration companies while shunning the “sound industrial investment” identified by Keynes. Some of these same investors are so focused on current cash flows or income that they may be overlooking the potential for companies that are gaining market share at very fast rates but have not yet scaled their businesses to exhibit strong profitability.

Translation (ENDE, 2022-06-30):
# Sehr geehrte Aktionärinnen und Aktionäre,
Viele Anleger meiden leistungsstarke Wertschöpfer
1924 schrieb der Ökonom John Maynard Keynes, dass Unternehmen, die Gewinne wieder anlegen, eine „Art von Zinseszins schaffen können, der eine solide Industrieanlage positiv beeinflusst“. Bei Alger sind wir der Meinung, dass die Wiederanlage von Gewinnen und das Erzielen von kumulativen Ertragssteigerungen leistungsstarke Wertschöpfer sind. In diesem Zusammenhang suchen wir nach Unternehmen, die ein hohes Potenzial aufweisen, um kumulative Ertragssteigerungen zu erzielen und wir versuchen, zyklische Unternehmen, einschließlich kurzfristig aufgestellte Unternehmen, oder Unternehmen mit aktuell hohen Erträgen, die den größten Anteil ihrer Gewinne an ihre Aktionäre ausschütten, zu meiden. In vielen Fällen haben diese Unternehmen unserer Meinung nach wenig oder gar kein Potenzial, ein langfristiges Ertragswachstum zu erzielen.
Wie Waren Buffet beobachtet hat, tun Anleger „manchmal verrückte Dinge“, was für Anleger, die „die Ängste oder die Begeisterung der Masse ignorieren ... und sich auf wenige, einfache grundlegende Dinge konzentrieren“, Chancen schaffen kann. Wir denken, dass die jüngsten Bedenken im Zusammenhang mit Zinsen, Inflation und Bewertungen dazu geführt haben, dass viele Anleger unvernünftig handeln und sich auf zyklische, kurzfristig aufgestellte Unternehmen konzentrieren und dabei die von Keynes aufgezeigte „solide Industrieinvestition“ meiden. Einige derselben Anleger konzentrieren sich so stark auf die aktuellen Cashflows oder Erträge, dass sie eventuell das Potenzial einiger Unternehmen übersehen, die extrem schnell Marktanteile gewinnen, deren Geschäft aber noch nicht die Dimension erreicht hat, um eine hohe Wirtschaftlichkeit aufweisen zu können.