# COMGEST GROWTH LATIN AMERICA USD I ACC - IE00B64CBB12
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/09/2022
TOP 5 HOLDINGS (% weight)

##### Mercadolibre	6.6

##### BB Seguridade	6.4

##### Arezzo Industria	5.6

##### B3	5.5

##### Weg S/A	5.1

##### The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)
Fund Index

## INVESTMENT POLICY
The objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to increase the value of the Fund (capital appreciation) over the long term. The Fund intends to achieve this objective through investment in a portfolio of well-managed, long-term growth companies. The Fund will invest at least two-thirds of its assets in securities issued by companies listed or traded on regulated markets that have their headquarters in, or principally carry out their activities in Latin America or in securities issued by governments of Latin America countries. Latin America shall include Central America (including Mexico) and South America (including Argentina, Brazil, Chile, Columbia, Peru, Uruguay and

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


##### This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.

##### Consumer Staples

##### Consumer Discretionary Financials

##### Industrials

##### Information Technology [Cash]

##### Materials Utilities Real Estate Energy
| Health Care | -- | 2.3 |
| --- | --- | --- |
| COUNTRY BREAKDOWN (%) | Fund | Index |
| Brazil | 63.2 | 64.1 |
| Mexico | 15.2 | 25.0 |
| Argentina | 10.3 | -- |
| [Cash] | 5.7 | -- |
| Peru | 3.0 | 2.7 |
| Chile | 2.7 | 6.6 |
| Colombia | -- | 1.6 |


##### Communication Services

##### 21.7

##### 19.8

##### 19.1

##### 14.7

##### 9.4

##### 5.7

##### 4.2

##### 3.3

##### 2.1

##### --

##### --

##### 14.7

##### 2.9

##### 25.4

##### 7.8

##### 0.6

##### -- 21.2

##### 5.0

##### 0.6

##### 13.2

##### 6.4

##### Venezuela).

##### The Fund is actively managed. The index is provided for comparative purposes only.

##### The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/09/2022
110
Rebased to 100
100
90
80
70
60
50
Sep-12	Sep-13	Sep-14	Sep-15	Sep-16	Sep-17	Sep-18	Sep-19	Sep-20	Sep-21	Sep-22

##### Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications.
CARBON FOOTPRINT
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/09/2022

#### Annualised

##### Fund Index

#### 1 Month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years	Since
|  | 162 |  | Fund | -2.74 | 8.36 | -8.42 | -17.30 | -8.01 | -7.25 | - | -4.51 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 0 | 50 | 100 | 150 | 200 | Index | -3.26 | 3.61 | 3.02 | 0.24 | -3.39 | -2.64 | - | -2.33 |

	Incep.

##### Source: MSCI as of 30/06/2022, tCO2e per EUR mn invested. The footprint estimates the apportioned scope 1 and 2 greenhouse gases emissions of the portfolio holdings.
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT

##### Fund
| Fund Volatility | 29.73 | 32.71 | 27.89 | - | 24.47 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Index Volatility | 27.03 | 33.60 | 28.79 | - | 26.22 |


## CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%)

#### 2013	2014  2015	2016  2017	2018  2019	2020  2021

##### Index

##### 6.4%

##### 0%	1%	2%	3%	4%	5%	6%	7%

##### Fund	-3.72 -12.07 -33.58	24.72	22.54 -16.70	23.60 -10.99 -15.11

##### Index	-13.36 -12.30 -31.04	31.04	23.74	-6.57	17.46 -13.80	-8.09
Source: Trucost as of 30/06/2022, the footprint estimates the apportioned ratio of annual costs linked to greenhouse gases, water abstraction, waste generation, air, land & water pollutants, and natural resource use associated with the portfolio holdings per million of EUR invested.

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END

#### 3Q13 3Q14 3Q15 3Q16 3Q17 3Q18 3Q19 3Q20 3Q21
	-3Q14 -3Q15 -3Q16 -3Q17 -3Q18 -3Q19 -3Q20 -3Q21 -3Q22

##### Fund	-2.42 -39.71	31.75	17.75 -24.85	17.34 -19.05	16.26 -17.30

##### Index	-1.04 -38.65	28.65	25.59	-9.09	6.70 -29.36	27.34	0.24

##### Performance data expressed in USD. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

##### Index: MSCI Emerging Markets Latin America - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.

##### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.

##### Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)

##### BRL

#### Fund Index

##### 58.8

#####   64.1

## FUND COMMENTARY
Your portfolio outperformed its reference index over the quarter. Q3'22 was dominated by the US Federal Reserve's unequivocal position that it will continue to increase interest rates until it is clear that US inflation will revert to target, even if this leads to a recession. The immediate consequence of this has been weakness for many currencies except the US dollar, and further increases in interest rates worldwide. The secondary impact will most likely be a downturn in growth, and probably recession, in most countries.
Latin American countries have been a standout in this environment. The region's central banks, in particular Brazil, are broadly closer to the end of their tightening cycles, and offer positive real yields, in contrast to many other countries. Hence, most Latin American currencies depreciated only mildly in Q3'22, which in the context of US dollar strength is a good result. Economic conditions in Brazil have been improving, with better-than-expected fiscal numbers, sharply declining inflation, a trade surplus and rising employment. GDP forecasts for 2022 and 2023 have

##### USD

##### 17.6

##### 3.3

##### therefore been upgraded.

#####  MXN	   15.2   24.4

##### The Mexican economy continues to be conservatively managed, despite populist politics, with fiscal numbers

##### EUR

##### 5.7

##### --	benefitting from the higher oil price and consumption supported by remittances from the US, representing 4.2% of

#####  CLP	 	2.7 	6.6

##### COP	--	1.6

##### Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 QTD CONTRIBUTORS (%)

##### GDP.
In Chile, the proposed new constitution was firmly rejected in a referendum, however, as a topic it has not gone away. Meanwhile, inflation is worse than expected stimulating further monetary tightening. The fiscal balance is improving rapidly while the current account has deteriorated markedly due to the high oil price and weak copper prices.
Economic slowdown, especially in China, is compounding the reduction in global trade, orders and pricing which is negatively affecting hard commodity prices. However, the weaponisation of soft commodities and energy supplies by Russia is broadly underpinning these commodity prices.

##### Mercadolibre

##### Arezzo Industria Mills Locacao

##### TOTVS

##### Weg S/A

##### 0.98

##### 0.84

##### 0.73

##### 1.46

##### 2.06
Despite having no exposure to the energy sector, which rose 25.7% in EUR (+17.7% in USD) and represents 13.2% of the index, as well as being dominated by Petrobras, the portfolio outperformed in Brazil. This performance was driven principally by strong stock selection of domestically-orientated companies such as Arezzo, Mills, Totvs and B3.
In Brazil, construction company Mills rose on very strong Q2'22 results. The company's utilisation rate improved by 7% to 64%, sales were up 43%, EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation) more than doubled and net profits increased more than threefold. Free cashflow (FCF) generation was very strong, whilst return on invested capital (ROIC) increased from 7.6% to 21.4%. Weg rose 26.2% in EUR (+18.2% in USD). The traditionally conservative company announced a three-year capital expenditure (capex) of BRL660 million to expand its core industrial motors capacity, displaying a confidence in the outlook for product demand. Q2'22 results were again strong, following many quarters of results meeting or exceeding expectations. Klabin detracted over the quarter. Q2'22 results were in line, with EBITDA up 2.5% year-over-year, however higher fuel and chemical costs as well as maintenance
0.0  0.5  1.0  1.5  2.0  2.5

## BOTTOM 5 QTD CONTRIBUTORS (%)

##### Klabin CDA Fomento Econom Uts ENGIE Brasil Energi.. Qualitas Controlado..

##### Falabella
-2.5  -2.0  -1.5  -1.0  -0.5  0.0

##### Past performance does not predict future returns. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.

##### stoppages caused costs to rise. While we believe Klabin is an excellent franchise, we reduced our position anticipating a less favourable pulp price environment.
Argentine listed non-index stocks Mercado Libre and Globant were both strong. Mercado Libre was among the portfolio's top contributors as it continued to widen its outperformance versus the Brazilian e-commerce industry, with results exceeding expectations. Meanwhile, software solutions company Globant continues to produce strong results, with Q2'22 revenue up 41% and EBITDA margin at 21%. During the quarter we met with the firm's management, who reaffirmed 37% revenue growth for 2022, at a time when competitors are suspending guidance.
The fund underperformed in Chile on poor stock selection, with our position in Falabella falling on the back of disappointing results. We reduced the position with little sign that the outlook was likely to improve.
Over the quarter, we saw high volatility in Globant and Mercardo Libre. We added to the positions on share price weakness and, after a strong share price rebound, reduced Mercardo Libre to cap exposure. Similarly, we reduced our holding in BBSE following strong performance. We added to Lojas Renner on share price weakness. We believe the company is a high-quality retailer, with top graded ESG credentials, which is well placed to benefit from the recovery in Brazilian consumption.
With the earnings downgrade cycle yet to fully unfold, and therefore reducing the market's ability to properly value companies, we think global markets are likely to overshoot. Volatility is likely to remain high in the months ahead as market visibility remains low.
The backdrop for Latin America is likely to remain uncertain until there is greater clarity on global inflation and interest rate increases. This uncertainty over the cost of capital and growth will remain at the core of the global bear market. Recessions are economically self-correcting events which ultimately remove inflation through the reduction in demand; this is already happening in various countries and sectors in the world, for instance Europe. Recessions also reveal the weaknesses in companies which cheap capital, especially over extended periods, hide. The risk is that central banks of developed markets tighten too much and cause significant damage to their highly leveraged economies and financial systems.
Leaving aside global factors, Latin America appears relatively well positioned from both a geographical and economic perspective. While the chances of Lula winning the Brazilian Presidency seem likely, it seems unlikely to disrupt the positive fundamentals of the country; any excessive fiscal spending plans are likely to be limited by both Congress and the Senate, where the representation of the centre and centre-right parties became dominant in the elections of 3rd October. In addition, Brazil, along with most Latin American countries, are at the end of their monetary tightening cycles, and with high positive real interest rates the currencies have a degree of immunity from any further US interest rate rises and USD strength.
We believe that our companies are higher quality and better placed than most of those available for equity investment. We also expect that time will reveal the true quality of the portfolio, reflected in the relative resilience of earnings as the economic outlook deteriorates.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.

## KEY INFORMATION

##### ISIN: IE00B64CBB12

##### SEDOL: B64CBB1

##### Bloomberg: COMLAUC ID SFDR Classification: Article 6 Domicile: Ireland

##### Dividend Policy: Accumulation Fund Base Currency: EUR Share Class Currency: USD Inception Date: 30/10/2012

##### Index (used for comparative purposes only):

##### MSCI Emerging Markets Latin America - Net Return

##### Legal Structure:
Comgest Growth Latin America, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)

##### Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

##### Investment Manager:

##### Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission

##### SEC registration does not imply a certain level of skill or training

##### Sub-Investment Manager:

##### Comgest S.A. (CSA)

##### Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023 Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

##### Investment Team:

##### Juliette Alves Abla Bellakhdar

##### Ongoing charges: 1.50% p.a of the NAV

##### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.25%

##### p.a of the NAV

##### Maximum sales charge: None

##### Exit charge: None

##### Minimum initial investment: USD 750,000

##### Minimum holding: None

##### Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401

##### Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business

##### Cut off: 12:00 pm Irish time on day D
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party

##### NAV: Calculated using closing prices of D

##### NAV known: D+1

##### Settlement: D+3

##### For more detailed information on ESG integration please consult our website:

##### www.comgest.com/en/our-business/esg

## RISKS

##### This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Index Source: MSCI. This report contains information (the “Information”) sourced from MSCI Inc., its affiliates or information providers (the “MSCI Parties”) and may have been used to calculate scores, ratings or other indicators. The Information is for internal use only, and may not be reproduced/redisseminated in any form, or used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. The MSCI Parties do not warrant or guarantee the originality, accuracy and/or completeness of any data or Information herein and expressly disclaim all express or implied warranties, including of merchantability and fitness for a particular purpose. The Information is not intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any investment decision and may not be relied on as such, nor should it be taken as an indication or guarantee of any future performance, analysis, forecast or prediction. None of the MSCI Parties shall have any liability for any errors or omissions in connection with any data or Information herein, or any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Environment Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2022. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.

Translation (ENIT, 2022-09-30):
# COMGEST GROWTH LATIN AMERICA USD I ACC - IE00B64CBB12
Comparto di Comgest Growth plc	30/09/2022

## 5 MAGGIORI POSIZIONI (%)

##### Mercadolibre	6,6

##### BB Seguridade	6,4

##### Arezzo Industria	5,6

##### B3	5,5

##### Weg S/A	5,1

##### Le informazioni sulle posizioni detenute in portafoglio sono fornite a titolo indicativo, potrebbero variare e non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di qualsiasi titolo.

## RIPARTIZIONE SETTORIALE (%)

#### Fondo Indice

## POLITICA D'INVESTIMENTO
L’obiettivo del Comparto ("il Fondo") è aumentare il proprio valore (crescita del capitale) nel lungo periodo. Il Fondo mira a conseguire tale obiettivo investendo in un portafoglio di società ben gestite, con una crescita a lungo termine. Il Fondo investirà almeno due terzi del proprio patrimonio in titoli emessi da società quotate o negoziate su mercati regolamentati, aventi sede legale od operanti prevalentemente in America Latina, o in titoli emessi o garantiti dai governi dei paesi dell'America Latina. Per America Latina si intende America Centrale (compreso il Messico) e America Meridionale (compresi Argentina, Brasile, Cile, Colombia, Perù, Uruguay e Venezuela).

##### Il Fondo è gestito attivamente. L'indice è utilizzato solo a

## PROFILO DI RISCHIO E DI RENDIMENTO
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

L'indicatore di rischio rappresenta il profilo di rischio e il rendimento presentati nel Documento contenente le Informazioni Chiave per gli Investitori. La categoria di rischio non è garantita e può cambiare nel corso del mese.

##### Beni di Cons. non-ciclici

##### Beni di Cons. ciclici Finanziari Industriali Tecnologia [Liquidità]

##### Materie prime Servizi

##### Investimento immobiliare Energia

##### Servizi di comunicazione

##### 21,7

##### 19,8

##### 19,1

##### 14,7

##### 9,4

##### 5,7

##### 4,2

##### 3,3

##### 2,1

##### --

##### --

##### 14,7

##### 2,9

##### 25,4

##### 7,8

##### 0,6

##### -- 21,2

##### 5,0

##### 0,6

##### 13,2

##### 6,4

##### fini comparativi.

##### Il Fondo si rivolge agli investitori con un orizzonte di investimento a lungo termine (in genere 5 anni o più).

## PERFORMANCE CUMULATA DAL LANCIO (BASE 100) AL 30/09/2022
110
100
Base 100
90

##### Farmaceutici	--

## TOP PAESI DEL PORTAFOGLIO (%)

##### 2,3
80
| Brasile | 63,2 | 64,1 |
| --- | --- | --- |
| Messico | 15,2 | 25,0 |
| Argentina | 10,3 | -- |
| [Liquidità] | 5,7 | -- |


##### Perù

##### Cile Colombia

##### 3,0

##### 2,7

##### --

##### 2,7

##### 6,6

##### 1,6
set-12	set-13	set-14	set-15	set-16	set-17	set-18	set-19	set-20	set-21	set-22
Fondo	Indice

##### Ripartizioni basate sui dati di Comgest, sulle classificazioni GICS (settore) e MSCI (paese)
IMPRONTA DI CARBONIO

## PERFORMANCE ROLLING (%) AL 30/09/2022

#### Annualizzata

#### Dal

##### Fondo

#### QTD	YTD	1 anno	3 anni	5 anni  10 anni
lancio
|  | 52 |  |  |  |  | Fondo | 8,36 | -8,42 | -17,30 | -8,01 | -7,25 | - | -4,51 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  | 162 |  | Indice | 3,61 | 3,02 | 0,24 | -3,39 | -2,64 | - | -2,33 |
| 0 | 50 | 100 | 150 |  | 200 | Volatilità fondo | - | - | 29,73 | 32,71 | 27,89 | - | 24,47 |


##### Indice

##### Fonte: MSCI al 30/06/2022, tCO2e per EUR milioni investiti. L'impronta stima la quantità ripartita di gas a effetto serra scope 1 e 2 emessa dalle società in cui il fondo è investito.
IMPRONTA AMBIENTALE

##### Fondo

##### Volatilità indice	-	-	27,03	33,60	28,79	-	26,22

## RENDIMENTO ANNUALE (%)

#### 2013	2014  2015	2016  2017	2018  2019	2020  2021

##### Fondo	-3,72 -12,07 -33,58	24,72	22,54 -16,70	23,60 -10,99 -15,11

##### Indice

##### 6,4%

##### 0%	1%	2%	3%	4%	5%	6%	7%

##### Indice	-13,36 -12,30 -31,04	31,04	23,74	-6,57	17,46 -13,80	-8,09

## RENDIMENTO ANNUALE (%) ALLA FINE DEL TRIMESTRE
Fonte: Trucost al 30/06/2022, l'impronta stima il rapporto ripartito tra i costi annuali legati ai gas a effetto serra, all'estrazione dell'acqua, alla produzione di rifiuti, agli inquinanti atmosferici, terrestri e idrici e all'uso delle risorse naturali associati alle società in portafoglio per milione di EUR investiti.

#### 3Q13 3Q14 3Q15 3Q16 3Q17 3Q18 3Q19 3Q20 3Q21
	-3Q14 -3Q15 -3Q16 -3Q17 -3Q18 -3Q19 -3Q20 -3Q21 -3Q22

##### Fondo	-2,42 -39,71	31,75	17,75 -24,85	17,34 -19,05	16,26 -17,30

##### Indice	-1,04 -38,65	28,65	25,59	-9,09	6,70 -29,36	27,34	0,24

##### Performance espressa in USD. I rendimenti possono aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni dei tassi di cambio.

##### Indice: MSCI Emerging Markets Latin America - Net Return. L'indice è utilizzato solo a fini comparativi e il fondo non intende replicare l'indice.

##### I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.
I dati sulla performance sono calcolati al netto delle commissioni di gestione degli investimenti, delle commissioni amministrative e di tutte le altre commissioni ad eccezione delle commissioni di vendita. Se prese in considerazione, le spese di vendita avrebbero un impatto negativo sulla performance.
Il grafico cumulativo e i dati "Dal lancio" possono fare riferimento all'ultima data di rilancio della classe di azioni che può differire dalla data di lancio effettiva. Il rendimento dell'anno solare passato viene mostrato solo per gli anni per i quali è disponibile un anno solare completo del rendimento passato.

##### Le posizioni escludono il cash e i suoi equivalenti.

## RIPARTIZIONE PER VALUTA (%)

#### Fondo Indice

##### 58,8

##### BRL

#####   64,1

## COMMENTO
Nel corso del trimestre il portafoglio ha sovraperformato l'indice di riferimento. Il terzo trimestre 2022 è stato dominato dalla posizione inequivocabile della Federal Reserve statunitense, che continuerà ad aumentare i tassi di interesse fino a quando l'inflazione statunitense non tornerà palesemente al livello obiettivo, anche se ciò dovesse portare a una recessione. La conseguenza immediata è stata la debolezza di molte valute, ad eccezione del dollaro USA, ma anche ulteriori aumenti dei tassi di interesse a livello mondiale. L'impatto secondario sarà molto probabilmente una flessione della crescita, e probabilmente una recessione, nella maggior parte dei Paesi.
In questo contesto i paesi dell'America Latina si sono distinti. Le banche centrali della regione, in particolare quella brasiliana, sono in linea di massima più vicine alla fine del loro ciclo di inasprimento e offrono rendimenti reali positivi, a differenza di molti altri Paesi. Di conseguenza, la maggior parte delle valute latinoamericane si è deprezzata solo lievemente nel terzo trimestre 2022, il che, nel contesto del rafforzamento del dollaro USA, rappresenta un buon

##### USD

##### 17,6

##### 3,3

##### risultato. Le condizioni economiche del Brasile sono migliorate, con dati di bilancio migliori del previsto, un'inflazione

#####  MXN	   15,2   24,4

##### in forte calo, un avanzo commerciale e un aumento dell'occupazione. Le previsioni del PIL per il 2022 e il 2023 sono

##### EUR

##### 5,7

##### --	state pertanto riviste al rialzo.

#####  CLP	 	2,7 	6,6 COP			--	1,6

##### Ripartizioni basate sulla valuta delle posizioni.

## 5 MAGGIORI CONTRIBUZIONI PER IL TRIMESTRE (%)
L'economia messicana continua a essere gestita in modo conservativo, nonostante la politica populista, con numeri fiscali che beneficiano dell'aumento del prezzo del petrolio e consumi sostenuti dalle rimesse dagli Stati Uniti, che rappresentano il 4,2% del PIL.
In Cile, la proposta di una nuova costituzione è stata fermamente respinta da un referendum popolare, ma il tema resta di attualità. Nel frattempo, l'inflazione è peggiorata rispetto alle previsioni, stimolando un'ulteriore stretta monetaria. Il saldo di bilancio sta migliorando rapidamente, mentre le partite correnti si sono notevolmente deteriorate a causa dell'elevato prezzo del petrolio e della debolezza dei prezzi del rame.

##### Il rallentamento dell'economia, soprattutto in Cina, sta aggravando il calo registrato nel commercio globale, ordini e

##### Mercadolibre Arezzo Industria Mills Locacao

##### TOTVS

##### Weg S/A

##### 0,98

##### 0,84

##### 0,73

##### 1,46

##### 2,06
prezzi, che si ripercuote negativamente sui prezzi delle hard commodity. Tuttavia, il blocco delle soft commodity e delle forniture energetiche da parte della Russia sta ampiamente sostenendo i prezzi di queste materie prime.
Pur non avendo alcuna esposizione al settore energetico, che è salito del 25,7% in EUR (+17,7% in USD) e rappresenta il 13,2% dell'indice, oltre a essere dominato da Petrobras, il portafoglio ha sovraperformato in Brasile. Questa performance è stata guidata principalmente da una selezione di titoli solidi di società orientate al mercato nazionale come Arezzo, Mills, Totvs e B3.
In Brasile, la società di costruzioni Mills è salita grazie agli ottimi risultati del secondo trimestre 2022. Il tasso di utilizzo della società è migliorato, passando dal 7% al 64%, le vendite sono cresciute del 43%, l'EBITDA (utili al lordo di interessi, imposte, ammortamenti e svalutazioni) è più che raddoppiato e gli utili netti più che triplicati. La generazione di free cashflow (FCF) è stata molto elevata, mentre il rendimento del capitale investito (ROIC) è aumentato dal 7,6% al 21,4%. Weg ha guadagnato il 26,2% in EUR (+18,2% in USD). L'azienda, tradizionalmente conservatrice, ha annunciato
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una spesa in conto capitale (capex) triennale di 660 milioni di BRL per espandere la propria capacità di produzione di motori industriali di base, mostrando fiducia nelle prospettive della domanda di prodotti. I risultati del secondo

## 5 PEGGIORI CONTRIBUZIONI PER IL TRIMESTRE (%)

##### Klabin CDA Fomento Econom Uts ENGIE Brasil Energi.. Qualitas Controlado..

##### Falabella
trimestre 2022 sono stati ancora una volta solidi, dopo molti trimestri in cui i risultati hanno raggiunto o superato le aspettative. Klabin ha subito una flessione nel corso del trimestre. I risultati del secondo trimestre 2022 sono stati in linea con le aspettative, con un EBITDA in crescita del 2,5% rispetto all'anno precedente, ma l'aumento dei costi del carburante e dei prodotti chimici e le interruzioni della manutenzione hanno causato un incremento dei costi. Pur ritenendo che Klabin sia un titolo eccellente, abbiamo ridotto la nostra posizione prevedendo un contesto meno favorevole per i prezzi della pasta di legno.
I titoli argentini non indicizzati Mercado Libre e Globant hanno evidenziato entrambi solidità. Mercado Libre è stato tra i titoli che hanno fornito il maggior contributo alla performance del portafoglio, continuando ad ampliare la sua sovraperformance rispetto al settore dell'e-commerce brasiliano, con risultati superiori alle aspettative. Nel frattempo, l'azienda di soluzioni software Globant continua a generare ottimi risultati, con un fatturato in crescita del 41% nel secondo trimestre 2022 e un margine EBITDA del 21%. Nel corso del trimestre abbiamo incontrato il management dell'azienda, che ha ribadito una crescita dei ricavi del 37% per il 2022, in un momento in cui i concorrenti stanno sospendendo le previsioni.
Il fondo ha sottoperformato in Cile a causa di una selezione dei titoli poco efficace, con la posizione in Falabella in calo a causa di risultati deludenti. Abbiamo ridotto la posizione in quanto non si evidenziano segnali di miglioramento delle
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##### prospettive.

##### Nel corso del trimestre abbiamo assistito a un'elevata volatilità di Globant e Mercardo Libre. Abbiamo aumentato la

##### I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. I

##### dati sui titoli sono forniti ai soli fini illustrativi e non devono essere intesi come una raccomandazione ad acquistare o vendere i titoli.
posizione in seguito alla debolezza della quotazione e, dopo un forte rimbalzo del prezzo delle azioni, abbiamo ridotto l'esposizione a Mercardo Libre al tetto massimo. Allo stesso modo, abbiamo ridotto la posizione in BBSE a seguito della performance vigorosa. Abbiamo aumentato la posizione in Lojas Renner sfruttando la debolezza della quotazione. Riteniamo che l'azienda sia un rivenditore di alta qualità, con credenziali ESG di prim'ordine, e che sia ben posizionata per beneficiare della ripresa dei consumi brasiliani.
Poiché il ciclo di revisione al ribasso degli utili non si è ancora completamente rivelato, riducendo così la capacità del mercato di valutare adeguatamente le società, riteniamo probabile un'impennata dei mercati mondiali. La volatilità rimarrà probabilmente elevata nei prossimi mesi, poiché la visibilità del mercato resta scarsa.

## INFORMAZIONI

##### ISIN: IE00B64CBB12

##### Bloomberg: COMLAUC ID Classificazione SFDR: Articolo 6 Domicilio: Irlanda

##### Politica dei dividendi: Capitalizzazione

##### Valuta di base: EUR Valuta della classe: USD Data di lancio: 30/10/2012

##### Indice (utilizzato a soli fini comparativi):

##### MSCI Emerging Markets Latin America - Net Return

##### Struttura legale:
Comgest Growth Latin America, un comparto di Comgest Growth plc (una società di investimento di tipo aperto con capitale variabile autorizzata dalla Central Bank of Ireland), è un organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM)

##### Societa’ di investimento: nessuna / Comgest Growth plc e’ auto gestita

##### Società di Gestione:

##### Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Soggetta a vigilanza della Central Bank of Ireland e registrata come consulente d’investimenti presso la U.S. Securities and Exchange Commission

##### La registrazione SEC non necessita un elevato livello di abilità o formazione

##### Gestore delegato:

##### Comgest S.A. (CSA)

##### Soggetta a vigilanza dell’Autorité des Marchés Financiers francese – GP 90023

##### Il team di gestione (riportato di seguito) potrebbe includere consulenti provenienti da altre società affiliate all’interno del gruppo Comgest.

##### Team d'investimento:

##### Juliette Alves Abla Bellakhdar

##### Spese correnti: 1,50% annuo del valore del patrimonio netto Commissioni di gestione (parte delle spese correnti): 1,25% annuo del valore del patrimonio netto

##### Commissione massima di sottoscrizione: Nessuna

##### Commissione d’uscita: Nessuna Investimento minimo iniziale: USD 750.000 Partecipazione minima: Nessuna

##### Contatto per sottoscrizioni e uscite:

##### RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel.: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401

##### Frequenza delle contrattazioni: Quotidiana (D) quando le banche di Dublino sono aperte

##### Cut-off: 12:00 fuso orario irlandese, giorno D
Una scadenza più breve per la ricezione della sottoscrizione o del rimborso può essere applicata se la vostra richiesta è inviata da terze parti. Si prega di informarsi presso il vostro rappresentante locale, distributore o altre terze parti.

##### NAV: Calcolati usando i prezzi di chiusura del D

##### Publicazione NAV: D+1

##### Regolamento: D+3

##### Per informazioni più dettagliate sull'integrazione ESG, consulta il nostro sito web:

##### https://www.comgest.com/it/la-nostra-attivita/principi-esg

### COMMENTO (seguito)
Lo scenario in America Latina resterà probabilmente incerto fino a quando non ci sarà maggiore chiarezza sull'andamento dell'inflazione e sui rialzi dei tassi di interesse a livello internazionale. L'incertezza riguardo al costo del capitale e alla crescita rimarrà il fondamento del mercato ribassista mondiale. Le recessioni sono eventi economicamente autocorrettivi che finiscono per eliminare l'inflazione attraverso la riduzione della domanda, cosa che sta già accadendo in vari Paesi e settori del mondo, ad esempio in Europa. Le recessioni rivelano anche le debolezze delle società che il capitale a basso costo, soprattutto per periodi prolungati, nasconde. Il rischio è che le banche centrali dei mercati sviluppati si irrigidiscano troppo, causando danni significativi alle loro economie e sistemi finanziari fortemente indebitati.
A prescindere dai fattori globali, l'America Latina appare relativamente ben posizionata sia dal punto di vista geografico che economico. Sebbene la vittoria di Lula alla presidenza brasiliana appaia probabile, è improbabile che ciò possa sconvolgere i fondamentali positivi del Paese, e qualsiasi piano di spesa fiscale eccessivo sarà probabilmente limitato sia dal Congresso che dal Senato, dove la rappresentanza dei partiti di centro e centro-destra è diventata dominante nelle elezioni del 3 ottobre. Inoltre, il Brasile, come la maggior parte dei Paesi dell'America Latina, si trova alla fine del proprio ciclo di stretta monetaria e, grazie agli elevati tassi d'interesse reali positivi, le valute godono di una certa immunità da eventuali ulteriori aumenti dei tassi d'interesse statunitensi e dalla forza del dollaro.
Riteniamo che le società in portafoglio siano di qualità superiore e meglio posizionate rispetto alla maggior parte di quelle disponibili per l'investimento azionario. Prevediamo inoltre che il tempo rivelerà la reale qualità del portafoglio, che si riflette nella relativa tenuta degli utili in caso di deterioramento delle prospettive economiche.
Le informazioni contenute in questo documento sono da ritenersi valide solo in riferimento alla data di pubblicazione del documento stesso, non devono essere intese come ricerca indipendente e non devono essere considerate come raccomandazioni di investimento. Il riferimento a specifiche società non costituisce una raccomandazione ad investire direttamente in tali titoli. L'allocazione è soggetta a modifiche senza preavviso. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

## RISCHIO

##### Questo Comparto presenta i seguenti rischi intrinseci fondamentali (elenco non esaustivo):
- L'investimento comporta rischi inclusa la possibile perdita del capitale.
- Il valore di tutti gli investimenti e il reddito che ne deriva può diminuire così come aumentare.
- Non si garantisce il raggiungimento dell'obiettivo di investimento del fondo.
- Nella misura in cui la classe di azioni è denominata in una valuta diversa dalla vostra, il costo e il rendimento nella vostra valuta possono aumentare o diminuire a causa delle fluttuazioni dei tassi di cambio.
- Il fondo è investito nei mercati emergenti, caratterizzati da maggiore volatilità rispetto ai mercati maturi e il valore degli investimenti può, di conseguenza, variare nettamente al rialzo o al ribasso.
- Una versione più dettagliata dei fattori di rischio relativi al fondo è consultabile nel prospetto.


## INFORMAZIONI IMPORTANTI
La presente informativa costituisce una comunicazione pubblicitaria. Prima di investire è indispensabile la lettura del prospetto e del KIID dell’OICR. Gli oneri fiscali applicabili a un investimento dipendono dalle circostanze individuali dell'investitore. Il luogo di residenza potrebbe impedire la sottoscrizione del fondo. In particolare questo fondo non puo’ essere venduto o pubblicizzato negli Stati Uniti. Vi invitiamo a consultare il vostro consulente fiscale per avere maggiori informazioni in merito agli oneri fiscali del vostro investimento.
Il Prospetto, il KIID, le ultime relazioni annuali e intermedie ed eventuali addendum specifici per paese possono essere ottenuti gratuitamente dal Gestore (su www.comgest.com) o dall'Amministratore e dai collocatori locali elencati di seguito. Per un elenco completo contattare Comgest all'indirizzo info@camil.com. Il prospetto è disponibile in inglese, francese e tedesco e il KIIDS in una lingua approvata dal paese di distribuzione UE/SEE.
- Italia:
	- Société Générale Securities Services S.p.A., Via Benigno Crespi, 19A-MAC 2, 20159 Milano
	- Allfunds Bank S.A.U., Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, 2012-31 Milano
	- Banca Sella, Servizio BSH, Piazza Gaudenzio, Sella, 1, 13900 Biella

- In Italia questa classe azionaria è accessibile unicamente agli investitori istituzionali.
- Svizzera: BNP Paribas Securities Services, Paris, Filiale Zurigo, Selnaustrasse 16, 8002 Zurigo. La società di gestione può fornire ulteriori informazioni o report, previa richiesta.

Le politiche di gestione dei reclami sono disponibili in inglese, francese, tedesco, olandese e italiano sul nostro sito Web all'indirizzo www.comgest.com nella sezione informativa della normativa. Comgest Growth Plc può decidere di porre fine in qualsiasi momento agli accordi presi per la commercializzazione dei suoi OICVM.
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