# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments

### Financial Assets at Fair Value through Profit or Loss
| Principal Amount | Security Description | Coupon | Maturity Date | Fair Value US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Treasury Bills 39.22% (31 December 2020: 51.15%) |  |  |  |  |
|  | United States Dollar |  |  |  |  |
| 95,000,000 | United States Cash Management Bill | 0.00% | 26/10/2021 | 94,986,106 | 4.33 |
| 80,000,000 | United States Treasury Bill | 0.00% | 20/07/2021 | 79,998,100 | 3.65 |
| 100,000,000 | United States Treasury Bill | 0.00% | 03/08/2021 | 99,996,168 | 4.56 |
| 70,000,000 | United States Treasury Bill | 0.00% | 05/08/2021 | 69,997,153 | 3.19 |
| 80,000,000 | United States Treasury Bill | 0.00% | 24/08/2021 | 79,995,200 | 3.65 |
| 70,000,000 | United States Treasury Bill | 0.00% | 02/09/2021 | 69,994,181 | 3.19 |
| 90,000,000 | United States Treasury Bill | 0.00% | 30/09/2021 | 89,989,194 | 4.11 |
| 85,000,000 | United States Treasury Bill | 0.00% | 14/10/2021 | 84,989,463 | 3.88 |
| 70,000,000 | United States Treasury Bill | 0.00% | 21/10/2021 | 69,990,745 | 3.19 |
| 120,000,000 | United States Treasury Bill | 0.00% | 02/12/2021 | 119,976,044 | 5.47 |
|  | Total Treasury Bills ** |  |  | 859,912,354 | 39.22 |
|  |  |  |  |  |  |
|  | Corporate Bonds 11.04% (31 December 2020: 5.44%) |  |  |  |  |
|  | Euro |  |  |  |  |
| 5,000,000 | Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA* | 5.88% | 29/12/2049 | 6,403,860 | 0.29 |
| 5,000,000 | Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA* | 6.00% | 29/12/2049 | 6,772,070 | 0.31 |
| 2,400,000 | Prysmian SpA* | 0.00% | 02/02/2026 | 2,883,900 | 0.13 |
| 10,000,000 | UniCredit SpA** | 6.63% | 29/12/2049 | 12,758,031 | 0.58 |
| 7,000,000 | UniCredit SpA* | 9.25% | 29/12/2049 | 8,882,822 | 0.41 |
|  | Total Euro |  |  | 37,700,683 | 1.72 |
|  |  |  |  |  |  |
|  | Pound Sterling |  |  |  |  |
| 7,500,000 | Lloyds Banking Group Plc* | 7.63% | 29/12/2049 | 11,332,207 | 0.52 |
|  | Total Pound Sterling |  |  | 11,332,207 | 0.52 |
|  |  |  |  |  |  |
|  | United States Dollar |  |  |  |  |
| 4,000,000 | 2001 Cat Re Ltd** | 12.04% | 08/01/2024 | 4,153,400 | 0.19 |
| 2,000,000 | Alamo Re II Pte Ltd* | 5.79% | 08/06/2023 | 2,082,100 | 0.09 |
| 3,000,000 | Atlas Capital Reinsurance 2020 DAC** | 8.29% | 10/06/2024 | 3,151,650 | 0.14 |
| 2,000,000 | Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA* | 6.13% | 29/12/2049 | 2,165,000 | 0.10 |
| 2,000,000 | Blue Halo Re Ltd** | 13.29% | 28/06/2023 | 2,089,600 | 0.09 |
| 1,150,000 | Bonanza Re Ltd** | 4.79% | 23/12/2024 | 1,160,292 | 0.05 |
| 4,150,000 | Cape Lookout Re Ltd** | 3.29% | 22/03/2024 | 4,162,450 | 0.19 |
| 1,500,000 | Cosaint Re Pte Ltd** | 9.29% | 03/04/2024 | 1,530,750 | 0.07 |
| 15,200,000 | Credit Agricole SA* | 7.88% | 29/12/2049 | 17,214,046 | 0.78 |
| 6,000,000 | Credit Suisse Group AG* | 7.50% | 29/12/2049 | 6,540,000 | 0.30 |
| 5,000,000 | Easton Re Pte Ltd* | 4.04% | 08/01/2024 | 5,044,250 | 0.23 |

532  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Fortsetzung)
## Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)
Zunächst einmal sei erwähnt, dass sich Equity Market Neutral („EMN“) stabilisiert hat und wieder positives Alpha generiert. Die Faktorvolatilität ist zurückgegangen und die Korrelationen zwischen Aktienkursen und Erträgen haben sich verbessert, nachdem sie zu Beginn des Jahres einen Tiefpunkt erreicht hatten. Positionen, die sich als überzeugend erwiesen haben, wurden oft trotz Marktwertverlusten im EMN-Portfolio gehalten, und das Bruttoengagement liegt mittlerweile auf einem Niveau, das bei einer weiteren Verbesserung der Bedingungen ausgebaut werden kann. Wir sind daher der Auffassung, dass in diesem Teil des Portfolios nach einer schwierigen ersten Jahreshälfte ein gewisses Potenzial für Mean Reversion besteht und die Manager das Risiko erhöhen können, wenn die Dinge wieder gut laufen. AB Arya hat sich seit der Aufnahme im dritten Quartal des vergangenen Jahres bewährt. Wir denken, dass die Kombination von Sandbar und AB Arya einen qualitativ hochwertigen und sehr diversifizierten Zugangsmechanismus zu einer wirklich globalen Palette an Stock-Picking-Gelegenheiten bietet.
Zweitens gehen wir davon aus, dass der Volatilitätshandel – in diesem Jahr bislang eine Quelle der Underperformance – in der zweiten Jahreshälfte bessere Möglichkeiten bieten wird. Seit seiner Aufnahme zu Anfang des Jahres hat Portman Square sehr geduldig die Gewichtungen in Bereichen wie Wandelanleihen-Arbitrage und Dispersion ausgebaut. Die Preise für Wandelanleihen waren aufgrund der Rekordemissionen im bisherigen Jahresverlauf recht günstig. Dadurch ergab sich die Möglichkeit, die implizite Volatilität von Wachstumsaktien mit langer Laufzeit zu unserer Meinung nach attraktiven Preisen zu kaufen. Auch beim zwischen Einzelaktien- und Indexoptionen gestreuten Handel gab es im zweiten Quartal Einstiegspunkte auf attraktiven Niveaus, was uns in die Lage versetzte, eine Reihe interessanter Positionen aufzubauen. Sie sollten unserer Meinung nach in den nächsten 6-12 Monaten Renditen abwerfen. Angesichts der Tatsache, dass die Volatilität wieder den Tiefpunkt von vor der Krise erreicht hat und die Aktienkurse erneut auf Rekordmarken liegen, sind wir der Meinung, dass der Handel mit Indexvolatilität für die Allokation von True Partner ein größeres Wertpotenzial birgt. Der Grund ist die positive Konvexität im Fall von Überraschungen und das proportional weniger große Verlustrisiko durch eine weiter sinkende implizite Volatilität. Wir denken, dass das Segment – da es jetzt ausgebaut ist – über zwei sich ergänzende Manager verfügt, die auf eine breite Handelspalette in ihren jeweiligen Fachgebieten zugreifen.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BILANZ HALBJAHRESABSCHLUSS