# Neuberger Berman Next Generation Mobility Fund
## Investment Manager’s Report
For the six months ended 30 June 2021, the total return for the USD I Accumulating Class was 13.33%. Over the same period, the MSCI All-Country World Index (ACWI) (Total Return, Net of Tax, USD) (the “Index”) returned 12.30%. (Performance data quoted represent past performance and do not indicate future results. Total returns shown reflect the reinvestment of income dividends and other distributions, if any).
Stock selection in the Information Technology sector was the primary positive contributor to relative performance while sector allocation to Financials was the biggest detractor. The biggest positive performance contributors among the Portfolio’s holdings during the first half of 2021 were ASML Holding, Deere, and Trimble. Conversely, the biggest detractors were Murata, Verisk, and JD.com.
Equity markets continued their upward ascent during the first half of 2021, propelled by strong corporate earnings, the COVID-19 vaccine rollout, and a continuation of the global economic recovery. During the month of May there was a rotation into higher growth and Technology companies as interest rates eased off of their highs. This trend continued throughout June as the market’s perception was that most of the inflationary pressures which have been in place for the better part of this year were “transitory” or related more to the re-opening of the global economy than anything structural. On the policy front, the market received welcome news as US President Biden and a group of 10 senators announced a framework for an approximate $579 billion in new spending on physical infrastructure, including roads, public transit, and electric vehicle infrastructure.
Thematically, strong growth in the primary pillars underpinning the Next Generation Mobility theme continues apace. Accordingly, we see compelling opportunities across the investable universe as the global transportation industry continues its evolution, for which recent examples provide concrete evidence.
On the Autonomous front, active safety trends continue to advance and notable developments transpired in the robotaxi industry. GM’s Cruise Automation received approval to carry members of the public in its fully driverless robotaxis in San Francisco. Relatedly, Cruise and Google’s Waymo requested a permit to begin charging for AV-related services in California. Both steps mark important progress towards commercialization. Moreover, Waymo completed its second external funding round, the CEO of Argo AI noted that the company may pursue an IPO within the next year, and Cruise secured a line of credit from GM Financial. These developments suggest that some of the industry leaders may have sufficient capital with which to begin ramping up commercial operations.
On the Electrification front, accelerating EV investments, further product rollouts, and combustion engine bans continue to proliferate. General Motors increased its targeted global spending on electric vehicles by 30% to $35 billion through 2025 and BMW set a target for all-electric vehicles to account for 50% of global sales by 2030. Honda issued plans to halt the sale of internal combustion engine vehicles by 2040 (and to equip all its vehicles with advanced driver assistance systems by 2030). Similarly, Canada declared a ban on the sale of new vehicles with combustion engines starting in 2035.
Further reflecting the shift towards EVs, the Shanghai Auto Show featured an abundance of new product introductions, many of which were all-electric. VW revealed its ID.6 all-electric family for the China market, Volvo showcased its first all-electric vehicle, and Toyota announced 15 new EV models.
INTERIM REPORT 2021  725
FINANCIAL STATEMENTS BALANCE SHEET

Translation (ENIT, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Next Generation Mobility Fund
## Relazione del Gestore degli investimenti
Per il periodo di sei mesi chiuso il 30 giugno 2021, il rendimento totale della Classe ad Accumulazione USD I è stato pari al 13,33%. Nello stesso periodo, l’MSCI All-Country World Index (ACWI) (Total Return, Net of Tax, USD) (l’“Indice”) ha ottenuto un rendimento del 12,30%. (i dati relativi alla performance citati si riferiscono ai risultati passati e non sono indicativi di quelli futuri. I rendimenti complessivi mostrati riflettono il reinvestimento del reddito da dividendi e di altre eventuali distribuzioni).
La selezione titoli nel settore IT ha offerto il contributo principale alla performance relativa, mentre l’allocazione settoriale nel settore finanziario ha generato il peggior risultato. Nel primo semestre del 2021 i contributi più positivi alla performance del Portafoglio sono venuti da ASML Holding, Deere e Trimble. Per contro, Murata, Verisk e JD.com sono le posizioni che più hanno penalizzato il risultato.
Nella prima parte del 2021 i mercati azionari hanno continuato la loro ascesa, trainati dai robusti utili aziendali, dalla campagna vaccinale contro il COVID- 19 e dalla continuazione della ripresa economica globale. Nel mese di maggio è intervenuta una rotazione verso le società tecnologiche e a crescita più elevata, poiché i tassi d’interesse sono scesi dai loro massimi. Questo trend è proseguito per tutto giugno, poiché il mercato ha percepito le pressioni inflazionistiche in atto per la maggior parte di quest’anno come prevalentemente “transitorie” o come legate alla riapertura dell’economia globale più che a fattori strutturali. Sul fronte delle politiche, il nuovo programma di spese da 579 miliardi di USD per infrastrutture fisiche tra cui strade, trasporti pubblici e infrastrutture per veicoli elettrici, annunciato dal presidente USA Biden e da un gruppo di 10 senatori, ha ricevuto un’accoglienza positiva dal mercato.
A livello di temi, la forte crescita dei pilastri portanti del tema Next Generation Mobility è proseguita a ritmo sostenuto. Di conseguenza, osserviamo opportunità interessanti in tutto l’universo d’investimento mentre il comparto dei trasporti globali continua a crescere, come concretamente dimostrato da esempi recenti.
Sul fronte dell’autonomia, i temi della sicurezza attiva continuano a rafforzarsi e sviluppi notevoli sono intervenuti nel settore dei robotaxi. Cruise Automation di GM ha ricevuto l’autorizzazione per il trasporto del pubblico nei suoi robotaxi completamente senza conducente a San Francisco. Analogamente, Cruise e Waymo di Google hanno richiesto un’autorizzazione per iniziare a far pagare i servizi AV in California. Entrambe queste tappe segnano un importante progresso verso la commercializzazione. Inoltre, Waymo ha concluso il suo secondo ciclo di finanziamenti esterni, il CEO di Argo AI ha dichiarato che la società potrebbe lanciare un’IPO entro il prossimo anno e Cruise, infine, si è assicurata una linea di credito da GM Financial. Questi sviluppi suggeriscono che alcuni magnati industriali dispongono di capitali sufficienti per iniziare a rafforzare le operazioni commerciali.
Sul fronte dell’elettrificazione, l’accelerazione degli investimenti nei VE, i lanci di nuovi prodotti e i divieti ai motori a combustione continuano a moltiplicarsi. General Motors ha aumentato del 30% la sua spesa globale mirata per i veicoli elettrici, che raggiungerà i 35 miliardi di USD entro il 2025, e BMW si è prefissata di raggiungere entro il 2030 una quota del 50% delle sue vendite globali in veicoli esclusivamente elettrici. Honda ha stilato piani per fermare la vendita di veicoli con motore a combustione interna entro il 2040 (e per equipaggiare tutti i suoi veicoli con sistemi avanzati di assistenza alla guida entro il 2030). Analogamente, il Canada ha emanato un divieto di vendita di nuovi veicoli con motore a combustione a partire dal 2035. A ulteriore riprova della migrazione verso i VE, Shanghai Auto Show ha presentato una ricca gamma di nuovi prodotti e molti di essi sono versioni totalmente elettriche. VW ha svelato la sua gamma ID.6 totalmente elettrica per il mercato cinese; Volto ha presentato il suo primo veicolo interamente elettrico; Toyota, infine, ha annunciato 15 nuovi modelli di VE.
RELAZIONE SEMESTRALE 2021 725
BILANCIO STATO PATRIMONIALE