## Performance
The fund outperformed its Nasdaq Biotech Index (NBI) reference benchmark on a one-year period and year to date. Over 1Y the return was 26.6% net and YTD net 20.5% (benchmark 25.36% and 13.5% respectively FactSet data).
We are pleased with the performance of the Fund particularly through the recent volatility. The Fund is positioned to take advantage of the tremendous innovation within the biotechnology sector. Although some of this is in the large caps, much is in the smaller capitalised companies where the Fund is overweight. Valuation is supportive and the exposure to what we view as the higher quality opportunities (those with successful commercial operations, demonstrated management execution and a compelling Research & Development pipeline) has contributed to the outperformance.
The coronavirus pandemic has focused global investor attention on the biotechnology sector given it is seen as the source of the solution, the developer of therapeutics and vaccines. This has led to good momentum in the sector generally and particularly in those stocks that are directly involved. We would highlight that much of the recent outperformance of the sector is justified based on fundamentals and a catch up to the market following 4-5 years of underperformance. There are certainly some areas of exuberance particularly around Covid-19 therapies and vaccines, but much of the move is an appreciation of the innovation wave that has become evident over recent years and the supportive operating environment for these companies.

Translation (ENFR, 2020-06-30):
## Performance
Le Fonds a surperformé son indice de référence, le Nasdaq Biotech Index (NBI), sur une période d’un an et depuis le début de l’année. Sur douze mois, la performance a été de 26,6 % nette de commissions et de 20,5 % nette de commissions depuis le début de l’année (performance de 25,36 et 13,5 % respectivement pour l’indice de référence – données FactSet).
Nous sommes satisfaits de la performance du Fonds, notamment en raison de la volatilité récemment observée. Le positionnement du Fonds lui permet de tirer profit des nombreuses innovations dans le secteur de la biotechnologie. Bien qu’une partie de ces innovations soit observée dans les grandes capitalisations, la plupart se trouvent dans les plus petites capitalisations, dans lesquelles le Fonds est surpondéré. Les valorisations sont favorables et l’exposition à ce que nous considérons comme des opportunités de qualité supérieure (les sociétés dont les activités commerciales sont prospères, dont la direction est expérimentée et qui disposent d’un pipeline de recherche et développement convaincant) a contribué à la surperformance.
La pandémie de nouveau coronavirus a attiré l’attention des investisseurs mondiaux sur le secteur de la biotechnologie, étant considéré comme la source de la solution, le concepteur de thérapies et de vaccins. Cette situation a conféré une bonne dynamique au secteur en général et aux actions directement concernées en particulier. Nous tenons à souligner que la récente surperformance du secteur est en grande partie justifiée par les fondamentaux et par un rattrapage du marché après 4 à 5 ans de sous-performance. Quelques domaines se montrent certainement exubérants, en particulier autour des thérapies et des vaccins contre la COVID-19, mais cette évolution résulte en majeure partie d’une appréciation de la vague d’innovation, qui est devenue évidente au cours des dernières années, et de l’environnement opérationnel favorable à ces entreprises.