# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Continued)
## Schedule of Investments (Continued)

### Financial Liabilities at Fair Value through Profit or Loss (continued)
Contracts for Differences (3.17%) (31 December 2020: (2.64%)) (continued)
| Units | Security Description | Counterparty | Unrealised Loss US$ | % of Net Assets |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| (63,548,484) | Monex Group Inc | Goldman Sachs International | (54,325) | (0.00) |
| 981,006 | Monster Beverage Corp | Goldman Sachs International | (6,971) | (0.00) |
| 37 | Montea NV | Morgan Stanley | (19) | (0.00) |
| (6,500) | Morinaga & Co Ltd | Morgan Stanley | (5,805) | (0.00) |
| 500 | Morinaga Milk Industry Co Ltd | Morgan Stanley | (556) | (0.00) |
| (101,439,838) | MS&AD Insurance Group Holdings Inc | Goldman Sachs International | (6,668) | (0.00) |
| 2,762,037 | Msacret | Morgan Stanley | (2,416) | (0.00) |
| 4,006,701 | Msnbuqqq Eq Custom Bskt | Morgan Stanley | (252,573) | (0.01) |
| 1,013,992 | Msnbuxle Equity Custom Basket | Morgan Stanley | (38,446) | (0.00) |
| (5,006,934) | MTR Corp | Goldman Sachs International | (8,201) | (0.00) |
| 158 | MTU Aero Engines AG | Morgan Stanley | (321) | (0.00) |
| (3,824,256) | Muenchener Rueckver AG | Goldman Sachs International | (311,916) | (0.02) |
| 29 | Muenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft AG | Morgan Stanley | (165) | (0.00) |
| 67,361,654 | Murata Manufacturing Co Ltd | Goldman Sachs International | (12,023) | (0.00) |
| (200) | Musashi Seimitsu Industry Co Ltd | Morgan Stanley | (197) | (0.00) |
| 153,324 | MYT Netherlands Parent BV | Goldman Sachs International | (21,049) | (0.00) |
| 3,800 | Nabtesco Corp | Morgan Stanley | (354) | (0.00) |
| 600 | Nagoya Railroad Co Ltd | Morgan Stanley | (304) | (0.00) |
| (277,559) | National Australia Bank | Goldman Sachs International | (4,478) | (0.00) |
| 823,806 | National Fuel Gas Co | Goldman Sachs International | (31,813) | (0.00) |
| 439,074 | National Vision Holdings Inc | Goldman Sachs International | (36,460) | (0.00) |
| 93 | Naturgy Energy Group SA | Morgan Stanley | (26) | (0.00) |
| (764,669) | Natwest Group Plc | Goldman Sachs International | (23,253) | (0.00) |
| 222,600 | Nayuki Holdings Ltd | Morgan Stanley | (82,697) | (0.01) |
| (614,401) | Ncino Inc | Goldman Sachs International | (45,352) | (0.00) |
| 86,066 | Nemetschek Se | Goldman Sachs International | (10,474) | (0.00) |
| 2,759 | Nemetschek SE | Morgan Stanley | (3,215) | (0.00) |
| 336 | Neste Oyj | Morgan Stanley | (320) | (0.00) |
| (728,331) | Nestle SA | Morgan Stanley | (6,125) | (0.00) |
| 2,838,305 | Netflix Inc | Goldman Sachs International | (138,322) | (0.01) |
| 621,750 | Neurocrine Biosciences Inc | JPMorgan Chase Bank | (8,761) | (0.00) |
| 765,795 | Neurocrine Biosciences Inc | Goldman Sachs International | (20,273) | (0.00) |
| 10,000,000 | Neurocrine Biosciences Inc | Morgan Stanely | (79,000) | (0.01) |
| 322,093 | New Relic Inc | Goldman Sachs International | (48,328) | (0.00) |
| (2,063,742) | New World Development Co Ltd | Goldman Sachs International | (7,326) | (0.00) |
| (1,001,537) | NexGen Energy Ltd | Goldman Sachs International | (59,960) | (0.00) |
| 3,051,270 | Nexi SpA | Goldman Sachs International | (200,805) | (0.01) |
| (982) | Nexity SA | Morgan Stanley | (79) | (0.00) |
| 22,600 | Nexon Co Ltd | Morgan Stanley | (4,744) | (0.00) |

652  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
SCHEDULE OF INVESTMENTS FINANCIAL STATEMENTS

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Neuberger Berman Uncorrelated Strategies Fund (Fortsetzung)
## Bericht des Investment-Managers (Fortsetzung)
Zunächst einmal sei erwähnt, dass sich Equity Market Neutral („EMN“) stabilisiert hat und wieder positives Alpha generiert. Die Faktorvolatilität ist zurückgegangen und die Korrelationen zwischen Aktienkursen und Erträgen haben sich verbessert, nachdem sie zu Beginn des Jahres einen Tiefpunkt erreicht hatten. Positionen, die sich als überzeugend erwiesen haben, wurden oft trotz Marktwertverlusten im EMN-Portfolio gehalten, und das Bruttoengagement liegt mittlerweile auf einem Niveau, das bei einer weiteren Verbesserung der Bedingungen ausgebaut werden kann. Wir sind daher der Auffassung, dass in diesem Teil des Portfolios nach einer schwierigen ersten Jahreshälfte ein gewisses Potenzial für Mean Reversion besteht und die Manager das Risiko erhöhen können, wenn die Dinge wieder gut laufen. AB Arya hat sich seit der Aufnahme im dritten Quartal des vergangenen Jahres bewährt. Wir denken, dass die Kombination von Sandbar und AB Arya einen qualitativ hochwertigen und sehr diversifizierten Zugangsmechanismus zu einer wirklich globalen Palette an Stock-Picking-Gelegenheiten bietet.
Zweitens gehen wir davon aus, dass der Volatilitätshandel – in diesem Jahr bislang eine Quelle der Underperformance – in der zweiten Jahreshälfte bessere Möglichkeiten bieten wird. Seit seiner Aufnahme zu Anfang des Jahres hat Portman Square sehr geduldig die Gewichtungen in Bereichen wie Wandelanleihen-Arbitrage und Dispersion ausgebaut. Die Preise für Wandelanleihen waren aufgrund der Rekordemissionen im bisherigen Jahresverlauf recht günstig. Dadurch ergab sich die Möglichkeit, die implizite Volatilität von Wachstumsaktien mit langer Laufzeit zu unserer Meinung nach attraktiven Preisen zu kaufen. Auch beim zwischen Einzelaktien- und Indexoptionen gestreuten Handel gab es im zweiten Quartal Einstiegspunkte auf attraktiven Niveaus, was uns in die Lage versetzte, eine Reihe interessanter Positionen aufzubauen. Sie sollten unserer Meinung nach in den nächsten 6-12 Monaten Renditen abwerfen. Angesichts der Tatsache, dass die Volatilität wieder den Tiefpunkt von vor der Krise erreicht hat und die Aktienkurse erneut auf Rekordmarken liegen, sind wir der Meinung, dass der Handel mit Indexvolatilität für die Allokation von True Partner ein größeres Wertpotenzial birgt. Der Grund ist die positive Konvexität im Fall von Überraschungen und das proportional weniger große Verlustrisiko durch eine weiter sinkende implizite Volatilität. Wir denken, dass das Segment – da es jetzt ausgebaut ist – über zwei sich ergänzende Manager verfügt, die auf eine breite Handelspalette in ihren jeweiligen Fachgebieten zugreifen.
528  NEUBERGER BERMAN INVESTMENT FUNDS PLC
BILANZ HALBJAHRESABSCHLUSS