## The Funds are exposed to credit risk in relation to Market Access Products and FDI where these are held.
With regard to cash held by the Depositary this constitutes a deposit. In choosing and appointing a sub-custodian as a safe keeping agent the Depositary exercises care and diligence to ensure that the sub-custodian has and maintains the expertise, competence and standing appropriate to discharge the responsibilities concerned. These criteria are monitored by the Depositary on an ongoing basis.
In order to manage the credit risk with regard to cash balances additional deposit accounts have been opened with appropriate institutions to diversify risk and the Credit Risk Manager of the Investment Manager continues to look at additional institutions.
The Funds’ maximum exposure to credit risk (not taking into account the value of any collateral or other security held) in the event that counterparties fail to perform their obligations as of 30 June 2022 in relation to each class of recognised financial assets, other than derivatives, is the carrying amount of those assets as indicated in the Statement of Financial Position.
- Risk Associated with Financial Instruments (continued)3. Credit Risk (continued)Market Access Products are financial instruments that may be used by a Fund to obtain exposure to an equit y investment in a local market where direct ownership is not allowed, is restricted or is more costly. Investment in Market Access Products may involve an over-the-counter transaction with a third party. Consequently, investing in Market Access Products may expose a Fund not only to movements in the value of the underlying equity but also to the risk of counterparty default, which may in the event of counterparty default, result in the loss of the full market value of the economic interest in the underlying equity. Market Access Products generally are issued by banks or broker dealers and are designed to replicate the performance of a particular underlying equity security. The return on a Market Access Product that is linked to a particular underlying security generally is increased to the extent of any dividends paid in connection with the underlying security. However, typically the holder of a Market Access Product does not receive voting rights as it would if it directly owned the underlying security.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
Les Compartiments sont exposés au risque de crédit sur les Produits d’accès au marché et les IFD qu’ils détiennent.
Les liquidités détenues par le Dépositaire constituent un dépôt. Pour choisir et nommer un sous-dépositaire en tant qu’agent chargé de la conservation des titres, le Dépositaire agit avec soin et diligence pour s’assurer que le sous-dépositaire possède et conserve l’expertise, la compétence et la réputation requises pour s’acquitter de ses obligations. Le respect de ces critères est contrôlé de façon permanente par le Dépositaire.
Afin de gérer le risque de crédit relatif aux soldes de trésorerie, des comptes de dépôt supplémentaires ont été ouverts auprès des institutions appropriées pour diversifier le risque et le Gestionnaire du risque de crédit de la Société de gestion continue d’étudier d’autres établissements.
Au 30 juin 2022, l’exposition maximale des Compartiments au risque de crédit (hors valeur de toute sûreté ou tout autre titre détenu) découlant du non-respect par une contrepartie de ses obligations pour chacune des catégories d’actifs financiers comptabilisés, autres que les produits dérivés, est la valeur comptable de ces actifs telle qu’elle figure dans l’État de situation financière.
- Risques associés aux instruments financiers (suite)3. Risque de crédit (suite)Les Produits d’accès au marché sont des instruments financiers qui peuvent être utilisés par un Compartiment pour obtenir une exposition à une action sur un marché local où l’achat direct n’est pas permis, est limité ou s’avère plus onéreux. Les investissements dans des Produits d’accès au marché peuvent impliquer une transaction négociée de gré à gré avec un tiers. Par conséquent, l’investissement dans des Produits d’accès au marché peut exposer un Compartiment non seulement aux évolutions de la valeur du titre de capital sous-jacent mais aussi au risque de défaut de la contrepartie, qui peut, en cas de défaut de la contrepartie, entraîner la perte de la totalité de la valeur de marché de l’intérêt économique dans le titre de capital sous-jacent. Les Produits d’accès au marché sont généralement émis par des banques ou des courtiers et sont conçus pour répliquer la performance d’un titre de participation sous-jacent particulier. Le rendement sur un Produit d’accès au marché associé à un titre sous-jacent particulier est généralement augmenté de tout dividende payé en relation au titre sous-jacent. Toutefois, le détenteur de Produits d’accès au marché ne bénéficie pas des droits de vote, qu’il détiendrait normalement s’il détenait directement le titre sous-jacent.