In financial mathematics and financial risk management, VaR is a widely used risk measure of the risk of loss on a specific portfolio of financial assets. For a given investment portfolio, probability and time horizon, VaR measures the potential loss that could arise over a given time interval under normal market conditions, and at a given confidence level. The calculation of VaR is conducted on the basis of a one-sided confidence interval of 99% and a holding period of 20 days. The exposure of the Sub-fund is subject to periodic stress tests.
VaR limits are set using an absolute or relative approach. The Management Company will decide which VaR approach is the most appropriate methodology given the risk profile and investment strategy of the Sub-fund. The VaR approach selected for each Sub-fund using VaR is specified in Appendix A.
The absolute VaR approach is generally appropriate in the absence of an identifiable reference portfolio or benchmark for the Sub-fund (for instance, where the Sub-fund has an absolute return target). Under the absolute VaR approach a limit is set as a percentage of the Net Asset Value of the Sub-fund. Based on the above calculation parameters, the absolute VaR of each Sub-fund is limited to 20% of its Net Asset Value. The Management Company may set a lower limit if appropriate.
The relative VaR approach is used for a Sub-fund where a leverage-free VaR benchmark or reference portfolio may be defined, reflecting the investment strategy of the Sub-fund. The relative VaR of a Sub-fund is expressed as a multiple of the VaR of the defined benchmark or reference portfolio and is limited to no more than twice the VaR on that benchmark or reference portfolio. The VaR benchmark or reference portfolio of the Sub-fund using the relative VaR approach, which may be different from the benchmark used for other purposes, is specified for each relevant Sub- fund in Appendix A.
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#### Breach of investment limits

Translation (ENIT, 2024-01-01):
In matematica finanziaria e nella gestione dei rischi finanziari, il VaR è un parametro diffusamente utilizzato di misurazione del rischio di perdita su un portafoglio specifico di attività finanziarie. Per un dato portafoglio d’investimento, una data probabilità e un dato orizzonte temporale, il VaR calcola la potenziale perdita che potrebbe insorgere nel corso di un determinato intervallo di tempo in condizioni di mercato normali e a un determinato livello di confidenza. Il calcolo del VaR viene effettuato sulla base di un intervallo di confidenza unilaterale del 99% e di un periodo di detenzione di 20 giorni. L'esposizione del Comparto è soggetta all'esecuzione di stress test periodici.
I limiti del VaR vengono stabiliti utilizzando un approccio assoluto o relativo. La Società di gestione deciderà quale approccio VaR rappresenti la metodologia più appropriata alla luce del profilo di rischio e della strategia d'investimento di un Comparto. L'approccio scelto per ogni Comparto che utilizza il VaR è riportato nell'Appendice A.
L'approccio del VaR assoluto è generalmente indicato in mancanza di un portafoglio di riferimento o benchmark identificabili per il Comparto (ad esempio, laddove il Comparto ha un obiettivo di rendimento assoluto). Nell'ambito dell'approccio del VaR assoluto, viene stabilito un limite sotto forma di percentuale del Valore Patrimoniale Netto del Comparto. Sulla base dei suddetti parametri di calcolo, il VaR assoluto di ogni Comparto è limitato al 20% del rispettivo Valore Patrimoniale Netto. Ove appropriato, la Società di gestione può stabilire un limite inferiore.
L'approccio del VaR relativo viene utilizzato per i Comparti per i quali possa essere definito un benchmark o un portafoglio di riferimento privi di leva finanziaria, a riflettere la strategia d'investimento del Comparto. Il VaR relativo di un Comparto è espresso come multiplo del VaR del benchmark o portafoglio di riferimento definiti ed è limitato a non più del doppio del VaR di tale benchmark o portafoglio di riferimento. Il benchmark o portafoglio di riferimento VaR dei Comparti che utilizzano l'approccio del VaR relativo, che potrebbe essere diverso dal benchmark utilizzato per altri fini, è indicato per ciascun Comparto nell'Appendice A.
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#### Violazione dei limiti d'investimento