# Overview of our funds
The LTIF Classic is down 19% ytd. at EUR 348 NAV (16th June)
The Classic Fund has recovered a lot from the mid-March lows (lev- els of EUR 240-250 per share) rising by around 40-45% in 12 weeks to EUR 340-360 levels.
It is incredible how volatile the stock market has been since the be- ginning of the crisis (we will call it GCC, Global Covid-19 Crisis): a col- lapse in March and an equally surprising recovery in Q2. What does this say to those who still believe in the efficient market theory? Let me remind you that the NAV of the Classic Fund peaked in February at around EUR 440 per share, so we still have a lot of catching up to do.
Table 1: Net Asset Value - Net assets under management of our funds
| May 31, 2020 | NAV | ∆ 3m | ∆ 12m | Annualized return (s.i.) | AUM (in mio) |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| LTIF Classic [EUR] | 328.34 | -11.3% | -14.2% | 6.7% | 78 |
| LTIF SRI (EUR) | 78.60 | -530.0% | -11.2% | -11.7% | 4 |
| LTIF Natural Resources [EUR] | 70.86 | -14.0% | -30.1% | -2.2% | 16 |
| LTIF Stability A Cap [EUR] | 142.76 | -22.9% | -14.1% | -3.6% | 5 |

50
Sep 05	Sep 08	Sep 11	Sep 14	Sep 17
Figure 3: LTIF Natural Resources EUR
log scale
vs. S&P Global Nat. Res. Net TR Index EUR
200
100
50
Mar 15	Mar 16	Mar 17	Mar 18	Mar 19	Mar 20
Figure 4: LTIF SRI EUR
log scale
vs. MSCI Daily T R Net World Index EUR
200
100
50
Jun 18 Sep 18 Dec 18 Mar 19 Jun 19 Sep 19 Dec 19 Mar 20
Source: SIA Group
In relative terms, the Classic is somewhat below the broader indices (Standard & Poor's 500 falling by 3% for the year, the European SXXP 600 Index falling by 13%), but quite in line with value indices such as the Russell 1000 falling by 15% and the MSCI World Value Index fall- ing by 17% for the year. In a recession, cyclical stocks, small compa- nies, and value usually tend to underperform in the short term com- pared to large caps, defensives, and even growth, but this gap closes in the economy’s recovery phase.
Until mid-June, the best sectors in the Classic were Technology (+19% YTD) and Consumer (-4% YTD), while the worst were Energy (-50%) and Materials/Mines (-20%, excluding Northern Dynasty, which dou-
bled on good progress in the permitting process). The rest of the sectors, Industrial, Salmon, Health, Fi- nance, and Discretionary Consumption, have, on average, fallen between 10% and 20%.
Looking at our companies, 10 stocks are up so far this year: VISA, Apple, Reckitt Beckinser, ASML, Visco- fan, Devro, Pandora, Air Liquide, Nestle and Northern Dynasty. Stocks that have fallen less than 10% are Metso, Prysmian, Henkel, Leroy Seafood, Antofagasta and Unilever.
On the negative side, the stocks down 25%+ are Grieg Seafood, ING, Sodexo, ISS, First Quantum, Hudbay Minerals, Wienerberger, Heidelberg Cement and all the oil companies (Premier Oil, Suncor, Cenovus, and California Resources).
As we mentioned in our last newsletter, after performing different stress tests on our companies, only California Resources faces a serious financial problem (< 1% of the fund) should oil prices remain low, but the rest of the companies in which we have invested are going to overcome the crisis and be back to normal fast, at the latest within 12-18 months.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Überblick über unsere Fonds
Der LTIF Classic sank seit Jahresbeginn um 19 % auf einen NIW von 348 EUR (16. Juni)
Von den Tiefständen Mitte März (240-250 EUR je Anteil) hat sich der Classic-Fonds wieder gut 40-45 % erholt. Innerhalb von zwölf Wochen stieg er auf einen Stand von 340-360 EUR.
Seit Beginn der Krise (wir nennen sie GCK, die globale Covid-19-Krise) war der Aktienmarkt unglaublich volatil: Im März brach er ein und im zweiten Quartal kam es zu einer ebenso überraschenden Erholung. Was bedeutet das für die immer noch vorhandenen Anhänger der Markteffizienzhypothese? Es sei daran erinnert, dass der NIW des Classic-Fonds im Februar mit etwa 440 EUR je Anteil einen Höchst- stand erreichte. Es gibt also immer noch einiges aufzuholen.
Tabelle 1: Nettoinventarwert (Net Asset Value) - Nettofondsvolumen unserer Fonds
| May 31, 2020 | NAV | ∆ 3m | ∆ 12m | Annualized return (s.i.) | AUM (in mio) |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| LTIF Classic [EUR] | 328.34 | -11.3% | -14.2% | 6.7% | 78 |
| LTIF SRI (EUR) | 78.60 | -530.0% | -11.2% | -11.7% | 4 |
| LTIF Natural Resources [EUR] | 70.86 | -14.0% | -30.1% | -2.2% | 16 |
| LTIF Stability A Cap [EUR] | 142.76 | -22.9% | -14.1% | -3.6% | 5 |

Quelle: SIA Group
Relativ gesehen liegt der Classic-Fonds etwas hinter den allgemeinen Indizes zurück (der Standard & Poor's 500 sank seit Jahresbeginn um 3 %, der europäische SXXP 600 Index um 13 %). Er stimmt aber im- mer noch mehr oder weniger überein mit wertorientierten Indizes. Der Russell 1000 sank seit Jahresbeginn um 15 % und der MSCI World Value Index um 17 %. Kurzfristig entwickeln sich zyklische Aktien, kleine Unternehmen und wertorientierte Titel in einer Rezession in der Regel schlechter als Werte mit hoher Kapitalisierung, defensive Titel und selbst Wachstumsaktien. In der Phase, in der sich die Wirt- schaft wieder erholt, schliesst sich diese Lücke aber wieder.
Die besten Sektoren des Classic-Fonds waren bis Mitte Juni Technologie (+19 % seit Jahresbeginn) und Konsum (-4 % seit Jahresbeginn). Am schlechtesten entwickelten sich hingegen Energie (-50 %) und Roh- stoffe/Bergbau (-20 %, ausser Northern Dynasty, das sich im Zuge des guten Fortschreitens des Geneh- migungsverfahrens verdoppelte). Die restlichen Sektoren, also Industrie, Lachs, Gesundheit, Finanzen und Nicht-Basiskonsumgüter sanken um durchschnittlich 10 bis 20 %.
Mit Blick auf unsere Unternehmen legten zehn Aktien im bisherigen Jahresverlauf zu: VISA, Apple, Reckitt Beckinser, ASML, Viscofan, Devro, Pandora, Air Liquide, Nestle und Northern Dynasty. Folgende Aktien sanken um mehr als 10 %: Metso, Prysmian, Henkel, Leroy Seafood, Antofagasta und Unilever.
Besonders negativ entwickelten sich folgende Aktien, die um mehr als 25 % sanken: Grieg Seafood, ING, Sodexo, ISS, First Quantum, Hudbay Minerals, Wienerberger, Heidelberg Cement und alle Erdölunter- nehmen (Premier Oil, Suncor, Cenovus und California Resources).
Wie wir bereits in unserem letzten Newsletter erwähnten, hat nach Durchführung verschiedener Stresstests bei unseren Unternehmen nur California Resources ein ernsthaftes Finanzproblem (< 1 % des Fonds), wenn die Ölpreise weiter niedrig bleiben. Aber die restlichen Unternehmen, in die wir inves- tiert haben, werden die Krise überwinden. Sie werden schnell und spätestens innerhalb von zwölf bis 18 Monaten zur Normalität zurückkehren.