# FUND PERFORMANCE AND ATTRIBUTION
- During September, the Fund underperformed the MSCI All Country World benchmark
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- Security selection was the primary driver of relative underperformance. Weak selection in real estate and communication services was modestly offset by selection in consumer discretionary and consumer staples.
- Sector allocation, a result of our bottom-up stock selection process, also detracted from returns. Allocation effect was driven by our overweight to communication services and underweights to financials and consumer staples, but partially offset by our overweight to health care.
- The top contributors to relative performance during the month included Eli Lilly, United Health Group, and Wingstop. Eli Lilly shares rose after Eisai and Biogen reported breakthrough trial results for their Alzheimer’s drug. The news bodes well for Eli Lilly’s drug donanemab, which also targets removing the amyloid beta protein to slow disease progression. Donanemab’s readout is slated for 2Q23. The US FDA also approved the company's oral lung cancer drug, Retevmo, for certain adult patients with solid tumors with a specific genetic makeup. We continue to favour Eli Lilly because it has one of the strongest pipelines amongst large pharmaceuticals over the next decade with commercialization opportunities distributed across the product suite. Shares of United Health fell during the period but outperformed the benchmark. The managed healthcare and insurance company announced a Medicare collaboration with Walmart that will aim to provide cost-saving care for seniors and Medicare beneficiaries, set to begin in 2023. We believe the company is well-positioned to innovate and leverage its data advantage to thrive a health care world that is increasingly focused on lowering costs, improving transparency, and aligning incentives. Shares of Wingstop ended the period higher on limited news. We favor the company due to its management quality, unit economics, and shift of offline to online sales through its digital platform investments.
- The top detractors from relative performance during the month included MongoDB, Prologis, and Aptiv. Shares of MongoDB fell after the company reported results for the fiscal second quarter. The database software company reported revenue growth for the quarter which met expectations but provided a conservative outlook pressured by the macroeconomic environment, sending shares lower. We see MongoDB having superior product features and functionalities with a unique selling proposition that enables cost-cutting, reliability improvement, and advanced analytics to the customer. Shares of Prologis ended the period lower after some bearish management commentary at the Bank of America Global Real Estate Conference amid a difficult macro environment. We favor Prologis, the largest provider of efficient logistics real estate in the world, as warehouse fundamentals remain robust, and we expect that this will likely persist in the longer term as e-commerce demand continues to grow. We also like that they are using the data collected from their warehouse spaces to deploy capital more efficiently. Shares of Aptiv fell during the period. The automotive technology supplier announced an agreement to acquire an 85% equity stake in Intercable Automotive Solutions, a pioneer in high-voltage power distribution technology based in Italy, for 595 million euros. We continue to view Aptiv as an innovator furthering the technological advancement of mobility and transportation.

Translation (ENIT, 2022-09-30):
# PERFORMANCE E ANDAMENTO DEL FONDO
- A settembre il Fondo ha sottoperformato il benchmark MSCI All Country World 
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- La selezione dei titoli è l'elemento che ha determinato maggiormente la sottoperformance relativa. La debole selezione dei titoli nei settori immobiliare e dei servizi di comunicazione è stata in parte compensata da quella nei consumi discrezionali e nei consumi di base.
- Anche l'allocazione settoriale, sebbene dipendente dalla selezione bottom-up dei titoli, ha penalizzato i rendimenti. L'effetto dell'allocazione è stato determinato dalla sovraponderazione nel settore dei servizi di comunicazione e dalla sottoponderazione nei finanziari e nei consumi di base, ma parzialmente compensato dalla sovraponderazione nel settore sanitario.
- Alcuni dei principali contributi alla performance relativa nel corso del mese sono giunti da Eli Lilly, United Health Group e Wingstop. Le azioni di Eli Lilly hanno registrato un rialzo dopo che Eisai e Biogen hanno comunicato i risultati di successo degli studi clinici sul loro farmaco contro l'Alzheimer. La notizia fa ben sperare per il farmaco donanemab di Eli Lilly, che mira inoltre alla rimozione della proteina beta amiloide per rallentare la progressione della malattia. Il readout di donanemab è previsto per il secondo trimestre del 2023. Dalla FDA statunitense è arrivata inoltre l'approvazione del farmaco orale per il cancro del polmone dell'azienda (Retevmo), per alcuni pazienti adulti con tumori solidi e un corredo genetico specifico. Continuiamo a privilegiare Eli Lilly perché nel prossimo decennio avrà una delle pipeline più solide tra le grandi società farmaceutiche, con opportunità di commercializzazione distribuite su tutta la suite di prodotti. Le azioni di United Health hanno registrato un calo durante il periodo ma hanno sovraperformato il benchmark. La società di assistenza sanitaria gestita e di servizi assicurativi ha annunciato una collaborazione in ambito Medicare con Walmart che mira, a partire dal 2023, a fornire assistenza a costi agevolati agli anziani e ai beneficiari del programma. Riteniamo che la società sia ben posizionata per innovare e sfruttare i suoi vantaggi in termini di dati per prosperare in un contesto sanitario sempre più concentrato sulla riduzione dei costi, sul miglioramento della trasparenza e sull'allineamento degli incentivi. Le azioni di Wingstop hanno chiuso il periodo in rialzo sulla base dei dati forniti limitati. Prediligiamo l'azienda in ragione della qualità della sua gestione, all'economicità a livello di singola unità e al passaggio dalle vendite offline a quelle online attraverso gli investimenti nella piattaforma digitale.
- Nel corso del mese i principali apporti negativi alla performance relativa sono giunti da MongoDB, Prologis e Aptiv. Le azioni di MongoDB hannoregistrato un calo dopo che la società ha comunicato i risultati del secondo trimestre fiscale. La società di software per database ha registrato una crescita dei ricavi nel trimestre che ha soddisfatto le aspettative, ma, sotto la pressione del contesto macroeconomico, ha fornito prospettive conservative che hanno fatto registrare un calo delle azioni. Riteniamo che MongoDB offra funzionalità e caratteristiche di prodotto superiori con una proposta di vendita unica che consente di ridurre i costi, migliorare l'affidabilità e fornire analisi avanzate al cliente. Le azioni di Prologis hanno chiuso il periodo al ribasso dopo alcuni commenti negativi del management alla Bank of America Global Real Estate Conference, in un contesto macroeconomico difficile. Apprezziamo Prologis, il leader mondiale nel settore immobiliare per la logistica, in quanto i fondamentali dei magazzini rimangono solidi e prevediamo che questo proseguirà a lungo termine, dato che la domanda di e-commerce continua a crescere. Ci piace anche che utilizzino i dati raccolti dai loro magazzini per distribuire il capitale in modo più efficiente. Le azioni di Aptiv hanno registrato un ribasso nel periodo. Il fornitore di tecnologia automobilistica ha annunciato un accordo per l'acquisizione di una partecipazione dell'85% in Intercable Automotive Solutions, pioniere nella tecnologia di distribuzione dell'energia ad alta tensione con sede in Italia, per 595 milioni di euro. Continuiamo a considerare Aptiv un innovatore che promuove il progresso tecnologico della mobilità e dei trasporti.