# Performance analysis
The fund started the year on a strong note too, clearly outperforming the already strong equity markets. Strongly varying alloca- tion effects cancelled each other out, whereas contribution from selection was particularly pronounced within the industrial and information technology sectors. Looking at geographies, our higher exposure to Europe was somewhat helpful, given the relief brought about by a mild winter; but here again, selection was much stronger. We could speculate that talks about a European subsidy response to the US’s IRA program may have fostered the fund’s performance. However, the stock-specific contributions show that it rested on a broader base. ASML contributed the most, as the stock had performed well already ahead of result briefing, and at that occasion confirmed their solid outlook with strong long-term growth. Second was Samsung SDI on the back of reporting better margins in its large-size battery segment, successfully ramping up volumes in its Hungarian plant, and una- bated high demand from European car manufacturers. First Solar performed well too, thanks to producing at maximum capacity and being able to request higher prices for its modules. Meanwhile in the lumber industry, fears of over-capacity ended abruptly when Canfor announced the closure of two sawmills. As a result of the news, shares of West Fraser rallied. Among the strong- est detractors were Xylem for the above-mentioned reasons, and NextEra, which published an uninspiring outlook against high expectations taking the IRA into account. The main cause for the correction may have been the retirement of the CEO of its subsidiary Florida Power & Light; possibly in conjunction with governance concerns related to allegations against the Florida campaign finance law.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Analisi della performance
Anche il fondo ha iniziato l'anno in positivo, sovraperformando di misura i mercati azionari già di per sé solidi. Gli effetti dell'allo- cazione sono stati molto eterogenei ma si sono compensati reciprocamente, mentre la selezione ha dato un contributo molto significativo nei settori industriale e informatico. Per quanto riguarda le aree geografiche, l'esposizione più elevata all'Europa è stata in qualche modo favorevole, dato il sollievo dovuto al clima invernale mite; anche in questo caso, però, la selezione dei titoli è stata molto più efficace. Anche se potremmo ipotizzare che la performance del fondo sia stata sostenuta dalle voci di una risposta europea ai sussidi del programma IRA degli Stati Uniti, i contributi dei singoli titoli dimostrano che il fondo poggia su una base più ampia. Il contributo maggiore è giunto da ASML, che aveva registrato una buona performance già prima del brief- ing sui risultati e che in quell'occasione ha confermato ottime prospettive di forte crescita a lungo termine. Al secondo posto si è posizionata Samsung SDI, che ha registrato margini migliori nel segmento delle batterie di grandi dimensioni, ha aumentato con successo i volumi nello stabilimento ungherese e ha beneficiato della domanda sempre elevata delle case automobilistiche eu- ropee. Anche First Solar ha registrato buone performance, in quanto la società produce al massimo della propria capacità e può richiedere prezzi più alti per i propri moduli. Nel frattempo, nel settore del legname, i timori di un eccesso di capacità produttiva sono cessati bruscamente quando Canfor ha annunciato la chiusura di due segherie. In seguito a questa notizia, le azioni di
West Fraser hanno registrato un'impennata. Tra le posizioni più penalizzanti figurano Xylem, per i motivi sopra citati, e NextEra, che ha pubblicato un outlook poco incoraggiante a fronte delle aspettative elevate legate all'IRA. La causa principale di questa correzione potrebbe essere stata il pensionamento del CEO della controllata Florida Power & Light, forse in abbinamento alle preoccupazioni sulla governance legate alle accuse di violazione della legge sul finanziamento delle campagne elettorali in Flor- ida.