# Purchases
## RICHEMONT(CIE FIN) CHF1 (REGD)
Richemont, founded in 1988, is a Swiss based leading global luxury goods holding company with emphasis on ‘hard’ luxury (branded jewellery, watches, accessories), having exited all non-luxury assets (tobacco, payTV, financials) by 2008. The core luxury brands aka ‘Maisons’ owned include Cartier (founded 1847), Van Cleef & Arpels (founded 1896), Vacheron (founded 1755), Montblanc, Dunhill, Piaget, IWC, and Chloe - placing the group amongst the most prestigious brand portfolios in the sec- tor. Controlled by the Rupert family (~9% equity but 50% voting rights; dual Swiss share class with unlisted B shares super 10x voting rights) the group aims to grow at a ‘sustainable’ pace with organic brands, and add brands through M&A selectively, with focus on high end premium markets. We believe the valuation and investment case for the jewellery ops (>60% revs but >90% EBIT FY22), and recovering premium watches is the key, with optionality on the remaining business (recent Farfetch- YNAP merger / divestment). Add in net cash b/s, can be an opportunity to own one of the top luxury group of brands and candidate for consolidation.

## AMADEUS IT GROUP EUR0.01
Amadeus is a global leader in global air distribution system bookings (GDS) with 40%-plus market share. GDS accounts for 56% of revenues. In addition, Amadeus has a growing IT solutions division (44% of revenue) that addresses the airline, airport, rail, hotel, and business intelligence markets. Transaction fees, which are tied to volume and not price, account for the bulk of revenue and profits. Amadeus is a beneficiary of the recovery in air travel post Covid. We believe both GDS and IT Solutions are sticky businesses with strong pricing power and with a long-term top and bottom line growth of 7% and 12% respectively.

Translation (ENIT, 2023-01-31):
# Acquisti
## RICHEMONT(CIE FIN) CHF1 (REGD)
Richemont, fondata nel 1988, è una holding svizzera di beni di lusso leader a livello globale, che si concentra sul cosiddetto "hard luxury" (gioielli, orologi e accessori di marca), dopo aver abbandonato prima del 2008 tutti gli asset non legati al mondo del lusso (tabacco, payTV, prodotti finanziari). I principali marchi del lusso, alias "Maison", comprendono Cartier (fondata nel 1847), Van Cleef & Arpels (fondata nel 1896), Vacheron (fondata nel 1755), Montblanc, Dunhill, Piaget, IWC e Chloe, con il gruppo che risulta di conseguenza tra i portafogli di marchi più prestigiosi del settore. Controllato dalla famiglia Rupert (~9% del capitale ma con il 50% dei diritti di voto; doppia classe di azioni svizzere con azioni B non quotate e diritti di voto potenziati di 10x), il gruppo mira a crescere a un ritmo "sostenibile" mediante i marchi organici e ad aggiungere marchi con operazioni selet- tive di M&A, con particolare attenzione ai mercati premium di fascia alta. Riteniamo che la valutazione e le opportunità di inves- timento nel business della gioielleria (>60% di ricavi ma >90% di EBIT nell'esercizio 2022) e la ripresa degli orologi di alta gamma siano fondamentali, con la possibilità di opzionare i business rimanenti (la recente fusione / cessione di Farfetch - YNAP). L'incremento della liquidità netta a bilancio può offrire l'opportunità di investire in uno dei principali gruppi di marchi di lusso e con margine di consolidamento in futuro.

## AMADEUS IT GROUP EUR0.01
Amadeus è leader a livello globale nell'ambito delle prenotazioni nei sistemi di distribuzione aerea globali (GDS) con una quota di mercato superiore al 40%. Il GDS rappresenta il 56% dei ricavi della società. Inoltre, Amadeus ha una divisione di soluzioni IT in crescita (44% dei ricavi) che si rivolge ai mercati di compagnie aeree, aeroporti, ferrovie, hotel e business intelligence. Le commissioni sulle transazioni, che sono legate ai volumi invece che ai prezzi, ne rappresentano la maggior parte dei ricavi e
degli utili. Amadeus beneficia della ripresa dei viaggi aerei dopo la pandemia di Covid. Riteniamo che sia il GDS che le soluzioni IT siano business duraturi con un forte potere di determinazione dei prezzi e con una crescita a lungo termine di ricavi e utili rispettivamente del 7% e del 12%.