# At 31/03/2021, the Classic stood at EUR 547 p.a., +11% ytd.
LTIF Classic started 2022 well with +11% to the end of March, ahead of the main stock indices. That's good, but doesn't mean much, since the performance of a listed company’s mutual fund can only be viewed over the long term - 10 years, in our opinion. Nevertheless, we are delighted to have started 2022 on a firm footing.
Why is the Classic doing well? As always, we have quality companies at very low prices that are unlock- ing their value (salmon and aerospace/defense, for example); we also have a strong exposure to energy and commodities, which has more than offset the falls that the Russian invasion caused. In this context, the Classic has taken a firm step toward the 2022 target of EUR 575 per share (+16%), which we main- tain for the time being.
The sectors that performed well in Q122 were energy (+40%), mining (+25%), salmon (+30%), and aero- space/defense (+25%). The sectors that performed worse as a result of the invasion, were industrials (- 10%), consumer discretionary (-6%), financials (-12%), and cement (-7%).
We highlight 4 companies that have gained nearly 50% (Thales, aerospace; First Quantum, copper; Hess Corporation, oil; and Grieg Seafood, salmon) and 4 that have declined significantly: Pandora (affordable luxury -20%), ING (bank, -20%), Metso Outotec (mining equipment, -16%), and ASML (semi’s equipment,
-11%).
In our Classic deep reviews, we have not identified any companies with “structural” challenges. We are averaging-down whenever we have the opportunity, despite the saying that the graveyard is full of "av- erage-down guys”.

Translation (ENDE, 2022-03-31):
# Per 31.03.2022 stand der Classic bei EUR 547 p.a., +11% ytd
Der LTIF Classic ist mit +11% bis Ende März gut in das Jahr 2022 gestartet und liegt damit vor den wichtigsten Aktienindizes. Das ist gut, bedeutet aber nicht viel, denn die Performance eines Investmentfonds einer börsennotierten Gesellschaft kann nur langfristig betrachtet werden - unserer Meinung nach über 10 Jahre. Dennoch freuen wir uns, dass wir das Jahr 2022 auf einer soliden Grundlage begonnen haben.
Warum schneidet der Classic gut ab? Wie immer haben wir Qualitätsunternehmen zu sehr niedrigen Preisen, die ihren Wert freisetzen (z. B. Lachs und Luft- und Raumfahrt/Verteidigung); ausserdem haben wir ein starkes Engagement in Energie und Rohstoffen, das die durch die russische Invasion verursachten Rückgänge mehr als ausgeglichen hat. Vor diesem Hintergrund hat der Classic einen grossen Schritt in Richtung des für 2022 angestrebten Ziels von EUR 575 je Aktie (+16%) gemacht, das wir vorerst beibehalten.
Die Sektoren, die in Q122 gut abschnitten, waren Energie (+40%), Bergbau (+25%), Lachs (+30%) und Luft- und Raumfahrt/Verteidigung (+25%). Die Sektoren, die infolge der Invasion schlechter abschnitten, waren Industriewerte (-10%), zyklische Konsumgüter (-6%), Finanzwerte (-12%) und Zement (-7%).
Wir heben vier Unternehmen hervor, die um fast 50 % zugelegt haben (Thales, Luft- und Raumfahrt; First Quantum, Kupfer; Hess Corporation, Öl; und Grieg Seafood, Lachs) und vier, die deutlich zurückgegangen sind: Pandora (erschwinglicher Luxus -20%), ING (Bank, -20%), Metso Outotec (Bergbauausrüstung, -16%) und ASML (Halbleiterausrüstung, -11%).
In unseren Classic Deep Reviews haben wir keine Unternehmen mit "strukturellen" Herausforderungen identifiziert. Wann immer sich uns die Gelegenheit bietet, setzen wir den Durchschnitt herab, obwohl der Friedhof voll von "Durchschnittsverdienern" ist.