The DPAM Invest B Equities Europe small caps fund invests in high quality, sustainable undervalued small cap companies with a minimum horizon of 3 to 5 years. In the 1st half of 2021 we added 6 new high quality, sustainable ideas to the portfolio. We bought Corticeira Amorim (nr 1 in cork stoppers and cork products. It is a circular economy play with strong and increasing market share in an attractive niche) added Barco (world leader in cinema projectors, high end screens for the healthcare sector, conference room collaboration tools,..), Carbios (a chemistry company that develops enzymatic bioprocesses applied to plastic and textile polymers. They are also developing biodegradable plastics), Sdiptech (a Scandinavian compounder of high growth, niche companies with good returns and good FCF with a strong focus on sustainable end-markets), Polypeptide (producer of proprietary and generic GMP grade peptides for the pharmaceutical and biotechnology industry) and Instalco (Scandinavian based plumbing, HVAC and electrical installation company that is consolidating a still very fragmented industry with attractive LT sustainable growth drivers). These have all strong franchise, have multiple sustainable LT drivers in place and are still attractively valued. We also increased positions in some of our holdings where we see further earnings recovery and fundamental improvements like Arcadis, Spie, Loomis, CFE, UDG healthcare, D’ieteren, Norma, TKH and Kinepolis. We sold Cerved as it received a bid and Equiniti, which also spiked on the back of bid speculation. We have also kept our positions or even slightly increased in names that were sold off, but where the business has endured, and where we have gained more confidence that the impact will only be temporary. Their long-term drivers are still intact and valuations have become more attractive. Maisons du Monde (furnishing and decoration omni-channel retailer) for instance delivered strong results. More recently we also increased our positions in Kinepolis and Barco. Meanwhile, we have increased the weight in sustainable names, which we own, but continue to deliver strong numbers (D’Ieteren) or appear still very attractive in terms of valuation (Spie) or could benefit from the increase number of offshore projects (CFE). We also increased the weight in more recent additions to the portfolio, like Volution or Arcadis which both benefit from increasing environmentally friendly regulations.
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## Future policy

Translation (ENFR, 2021-06-30):
Le fonds DPAM INVEST B Equities Europe Small Caps investit dans des petites entreprises de grande qualité, durables et sous-évaluées, avec un horizon minimum de 3 à 5 ans. Au cours du 1er semestre 2021, nous avons ajouté au portefeuille 6 nouvelles idées durables et très qualitatives. Nous avons acheté Corticeira Amorim (nº 1 des bouchons de liège et des produits en liège. Il s'agit d'un acteur de l'économie circulaire qui détient une part de marché forte et croissante dans une niche attractive), avons ajouté Barco (leader mondial des projecteurs de cinéma, des écrans haut de gamme pour le secteur de la santé, des outils de collaboration en salle de conférence...), Carbios (société de chimie qui développe des bioprocédés enzymatiques appliqués aux polymères plastiques et textiles. Ils développent également des plastiques biodégradables), Sdiptech (un compounder scandinave de sociétés de niche à forte croissance combinant de bons rendements et de bons flux de trésorerie disponibles qui se concentre sur les marchés finaux durables), Polypeptide (producteur de peptides propriétaires et génériques de qualité GMP pour l'industrie pharmaceutique et biotechnologique) et Instalco (société scandinave de plomberie, de HVAC et d'installation électrique qui consolide un secteur encore très fragmenté avec des leviers de croissance durables à long terme). Ces entreprises ont toutes des franchises solides, disposent de plusieurs leviers à long terme durables et leur valorisation reste attrayante. Nous avons également renforcé certaines de nos positions pour lesquelles nous anticipons une poursuite de la reprise des bénéfices et des améliorations des fondamentaux, comme Arcadis, Spie, Loomis, CFE, UDG healthcare, D'ieteren, Norma, TKH et Kinepolis. Nous avons vendu Cerved, qui a fait l'objet d'une offre d'achat, et Equiniti, qui a également fait un bond en raison de la spéculation sur les offres d'achat. Nous avons également conservé nos positions (ou les avons même légèrement renforcées) dans des titres qui ont été vendus mais dont l'activité a résisté et pour lesquels nous avons acquis la certitude que l'impact ne sera que temporaire. Leurs leviers à long terme restent intacts et leurs valorisations sont devenues plus attrayantes. Maisons du Monde (détaillant omnicanal d'ameublement et de décoration), par exemple, a enregistré de solides résultats. Plus récemment, nous avons également consolidé nos positions dans Kinepolis et Barco. En même temps, nous avons augmenté la pondération des entreprises durables, que nous possédons mais qui continuent à fournir des chiffres solides (D'Ieteren), qui restent très attrayantes en termes de valorisation (Spie), ou qui pourraient bénéficier de l'augmentation du nombre de projets offshore (CFE). Nous avons également augmenté la pondération des acquisitions plus récentes dans le portefeuille, comme Volution ou Arcadis, qui bénéficient toutes deux d'une réglementation de plus en plus respectueuse de l'environnement.
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## Politique future