# Portfolio Activity
- At the end of June, the average equity sensitivity of UBAM – Global Convertible Bond stands at 35.4% (-11.6pts q/q), 1.4pts above its index. The strategy’s interest rate sensitivity remains low, at 2.0 for a 3.4-year duration. The average credit spread of the portfolio increased by 27bsp over the quarter but our credit profile remains very solid at 317bsp and lower its index, 365bps.
- From a geographical standpoint, the fund is primarily exposed to equity markets through investments in the US (24%). Investments in Europe account for 7% and Asia and Japan for 2.5%. Relative to the index, the portfolio exhibits an average overweight stance to Europe (+3pts equity sensitivity) while it is roughly in line to the US (-0.7pts) and less exposed to Asian (-1.7pts) markets.
- During the quarter, we maintained a disciplined, convexity-driven approach with a strengthened focus on “quality-growth” companies. Over the quarter, we strengthened our exposure to the US market, investing in qualitative names with high visibility and reasonable valuation such as Western Digital, Conmed, Akamai Technology, and Lumentum Holdings. Moreover, the late selloff in US software names has opened opportunities and comfortable entry point in the segment. Therefore, we invested in some specific platforms with proven technological edge and strong barriers to entry (Datadog, Workday, MongoDB, Okta). These investments have been financed by a reduction of our exposure to the European market: divestments in reopening theme (Accor, Lufthansa), real estate (LEG Immobilien, TAG Immobilien) and consumer internet names (Delivery Hero, Zalando). More specifically, we focused on enhancing the overall convexity and resilience of our portfolio, as illustrated by a divestment in all remaining exposure in mandatory names (ArcelorMittal, Nextera Energy, Broadcom).

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# Activité du portefeuille
- A fin juin, la sensibilité action moyenne d’UBAM - Global Convertible Bond s’affiche à 35,4% (-11,6 pts sur le trimestre), soit +1,4 pt par rapport à l’indice. La sensibilité de la stratégie aux taux d’intérêt demeure faible: 2,0 pour une duration de 3,4 ans. Le spread de crédit moyen du portefeuille a augmenté de 27 pb sur le trimestre, mais notre profil de crédit reste très solide, à 317 pb, et inférieur à son indice (365 pb).
- D’un point de vue géographique, le fonds est principalement exposé aux marchés actions au travers d’investissements aux Etats-Unis (24%). Les investissements en Europe représentent 7% et ceux effectués en Asie et au Japon 2,5%. Par rapport à l’indice, le portefeuille affiche une surpondération moyenne sur l’Europe (+3 pts de sensibilité action), tandis qu’il est à peu près en phase avec le marché américain (-0,7 pt) et moins exposé au marché asiatique (-1,7 pt).
- Au cours du trimestre, nous avons maintenu une approche disciplinée, axée sur la convexité, en nous concentrant davantage sur les entreprises ‘en croissance de qualité’. Nous avons renforcé notre exposition au marché américain, en investissant dans des sociétés de qualité à forte visibilité et à valorisation raisonnable telles que Western Digital, Conmed, Akamai Technology et Lumentum Holdings. Par ailleurs, le récent «sell-off» des titres logiciels américains a ouvert des opportunités et un point d’entrée confortable dans ce segment. Nous avons donc investi dans des plateformes spécifiques présentant un avantage technologique démontré et de fortes barrières à l’entrée (Datadog, Workday, MongoDB, Okta). Ces investissements ont été financés par une réduction de notre exposition au marché européen: cessions sur le thème de la réouverture (Accor, Lufthansa), l’immobilier (LEG Immobilien, TAG Immobilien) et les enseignes internet grand public (Delivery Hero, Zalando). Plus précisément, nous nous sommes concentrés sur l’amélioration de la convexité et de la résilience globales de notre portefeuille, comme l’illustre la cession de toutes les positions restantes sur les titres «mandatory» (ArcelorMittal, Nextera Energy, Broadcom).