Political changes may result in significant changes to the taxation of foreign investors. These changes may concern legislation, how the laws are interpreted or the decision to allow foreign investors to benefit from international taxation treaties. Such changes may have a retroactive effect and a negative impact on the return on investment of the Fund’s shareholders.
From a global perspective, emerging countries must be considered as riskier than developed markets due to their intrinsic nature. The attention of potential investors is drawn to the fact that the assets invested in emerging countries may be irremediably lost due to unexpected factors.
- Risks inherent to specific countries
	- Investments made in RussiaInvestments made in Russia are exposed to additional risks relating to ownership and safe custody of securities. In Russia, ownership of securities is evidenced by entries in the accounting books of a company or its registrar (which is neither an agent of the Depositary Bank nor accountable to the latter). No certificate proving ownership of Russian companies will be held by the Depositary Bank or any of its local correspondent banks or in an effective central safe custody system. A result of this system and the lack of regulation and intervention by the public authorities is a risk that the Fund could lose its registration and ownership of Russian securities as a result of fraud, negligence or an oversight. Furthermore Russian securities involve an increased holding risk because, in keeping with market practice, they are kept by Russian institutions which do not have adequate insurance covering losses due to theft, destruction or failure while the assets in question are held by these institutions.

Translation (ENIT, 2022-07-01):
I cambiamenti politici possono avere un impatto significativo sul regime fiscale applicato agli investitori stranieri. Tali cambiamenti possono riguardare la legislazione, l’interpretazione delle leggi o la decisione di concedere agli investitori stranieri dei benefici derivanti da convenzioni internazionali in materia fiscale. Possono inoltre avere un effetto retroattivo e influire negativamente sul rendimento degli investimenti degli azionisti della SICAV.
Da un punto di vista globale, i Paesi emergenti devono essere considerati più rischiosi rispetto ai mercati sviluppati, in ragione della loro stessa natura. Si attira l’attenzione dei potenziali investitori sul fatto che gli attivi investiti nei Paesi emergenti potrebbero andare irrimediabilmente persi a causa di fattori imprevisti.
- Rischi associati a specifici Paesi
	- Investimenti realizzati in RussiaGli investimenti realizzati in Russia sono esposti a maggiori rischi concernenti la proprietà e la custodia dei titoli. In Russia, la proprietà dei titoli si attesta con l’iscrizione nei libri contabili della società o detenuti dal conservatore del registro (che non è un agente della Banca Depositaria, né è responsabile nei confronti di quest’ultima). Alla Banca Depositaria o ai suoi corrispondenti locali non viene rilasciato alcun certificato che attesti la proprietà dei titoli, e non esiste alcun sistema di deposito centralizzato efficace. Il sistema in vigore, l’assenza di regolamentazione e la mancanza d’intervento dei poteri pubblici comportano per la SICAV un rischio maggiore di perdita dell’iscrizione e dei diritti di proprietà dovuta a frode, negligenza o imperizia. Il rischio di conservazione è maggiore poiché secondo le pratiche locali i titoli sono conservati da istituzioni che non possiedono un’adeguata copertura assicurativa contro il furto, la distruzione o altre defaillance del sistema durante il periodo di conservazione degli attivi presso tali istituzioni.