# Choosing the Path Forward
We believe the post-pandemic economic recovery is benefiting not only from scaling back or eliminating social distancing requirements, but also from the strength of the U.S. consumer. The strong performance of equities and increasing home values during the past year helped household net worth, which as of the end of the first quarter of 2021 climbed approximately 23% year over year to approximately $139 trillion, an increase of more than $25 trillion. If Americans spend 2% of that increased wealth, approximately $500 billion would surge through the economy, boosting GDP by approximately 2%. At the same time, stimulus checks are continuing to work their way through the economy.
As estimates for GDP growth climb and U.S. personal savings grow, it may be tempting to embrace cyclical stocks typically classified as value stocks in anticipation of strong economic expansion. At Alger, however, we are continuing to take a long-term approach that involves seeking growth companies with strong fundamentals that are using innovation to disrupt their specific industries.
First, value market rallies have historically been short-lived, which illustrates the difficulty of successfully timing value trades.
Manager’s Report to Shareholders (continued)
- The Trump election in the fall of 2016 resulted in the Russell 3000 Value Index rising 6% relative to the Russell 3000 Growth Index, as investors priced in lower corporate tax rates, which benefit more domestically oriented companies like banks and retailers. Approximately half of the rally was concentrated in the two weeks after the election.
- When worries about the longevity of the European Union subsided in the spring of 2012, the Russell 3000 Value Index rallied over 8% relative to the Russell 3000 Growth Index through mid-2013. More than half of that move occurred in late 2012 and early 2013.
- After the Global Financial Crisis, the Russell 3000 Value Index rose over 4% relative to the Russell 3000 Growth Index in the summer of 2009, but most of the rally took place over only one month.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# Choisir la voie à suivre
Nous pensons que le redressement économique post-pandémie n’est pas seulement dû au déconfinement progressif et à la suppression des mesures de distanciation sociale, mais tient aussi à la solidité du consommateur américain. La robuste performance des actions et la hausse des prix du logement survenues l’année dernière ont accru le patrimoine des ménages, lequel à la fin du premier trimestre 2021 avait grimpé de 23 % environ en glissement annuel pour atteindre les 139 000 milliards d’USD, soit une hausse de plus de 25 000 milliards d’USD. Si les Américains dépensent 2 % de ce montant de richesse supplémentaire, cela signifie que 500 milliards devraient venir renflouer l’économie et faire augmenter le PIB d’environ 2 %. En même temps, les chèques de relance individuels continuent de faire leur effet sur l’économie.
Au vu des perspectives de croissance du PIB et d’augmentation de l’épargne personnelle aux États- Unis, il est tentant de se tourner vers les actions cycliques généralement qualifiées d’actions de valeur en anticipation d’une forte expansion économique. Chez Alger, cependant, nous maintenons notre approche à long terme qui implique de rechercher des sociétés de croissance dotées de solides fondamentaux et misant sur l’innovation pour révolutionner leur propre secteur d’activité.
En premier lieu, historiquement, le marché de la valeur n’a jamais duré longtemps, ce qui montre bien la difficulté de se positionner en temps opportun sur ces transactions orientées valeur.
Rapport du Gestionnaire à l’intention des Actionnaires (suite)
- L’élection de Donald Trump à l’automne de 2016 a entraîné une hausse de 6 % de l’indice Russell 3000 Value par rapport à l’indice Russell 3000 Growth, du fait que les investisseurs aient anticipé la baisse de l’impôt sur les sociétés favorable aux entreprises tournées vers le marché intérieur comme les banques et les détaillants. La moitié de la hausse enregistrée s’est produite sur les deux semaines suivant l’élection.
- Lorsqu’au printemps 2012, des inquiétudes sur la survie de l’Union européenne se sont fait sentir, l’indice Russell 3000 Value s’est hissé de 8% au-dessus de l’indice Russell 3000 Growth vers le milieu de l’année 2013. Plus de la moitié de la variation a été observée fin 2012 et début 2013.
- Après la crise financière mondiale, l’indice Russell 3000 Value Index a progressé de 4 % par rapport à l’indice Russell 3000 Growth sur l’été 2009, mais la majorité de cette envolée s’est réalisée en un mois seulement.