# COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS EUR I FIXED DIS - IE00BK5X4451
### Sub-fund of Comgest Growth plc	30/06/2022
TOP 5 HOLDINGS (% weight)

##### HDFC	5.0

##### Inner Mongolia Yili Indl A	5.0

##### Alibaba Group Holding	4.6

##### Taiwan Semicon Mfg	4.6

##### Tencent Holdings	4.2

##### The above equity exposures are provided for information only, are subject to change and are not a recommendation to buy or sell the securities.

## SECTOR BREAKDOWN (%)

#### Fund Index

##### Financials

##### 21.3

## INVESTMENT POLICY
The objective of the Sub-Fund ("the Fund") is to increase the value of the Fund (capital appreciation) over the long term. The Fund intends to achieve this objective through investment in a portfolio of high-quality, long-term growth companies. The Fund will invest at least two-thirds of its assets in securities issued by companies quoted or traded on regulated markets and that have their headquarters in, or principally carry out their activities in Emerging Markets or in securities issued by governments of Emerging Market countries. Emerging Markets are predominantly located in Africa, Asia, Latin America, Eastern and Southern Europe.

##### The Fund is actively managed. The index is provided for

## RISK AND REWARD PROFILE
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


##### This indicator represents the risk and reward profile presented in the Key Investor Information Document. It is not guaranteed and may change during the month.

##### Information Technology

##### Consumer Discretionary

##### Others

##### Communication Services

##### Consumer Staples Health Care

##### 14.9

##### 19.2

##### 6.1

##### 10.6

##### --

##### 4.0

##### comparative purposes only.

##### The Fund is aimed at investors with a long-term investment horizon (typically 5 years or more).

## CUMULATIVE PAST PERFORMANCE (REBASED TO 100) AS AT 30/06/2022

##### Real Estate

##### Materials

##### Industrials

##### [Cash] Utilities Energy

##### -- 2.9

##### 2.1

##### 8.4

##### 5.6

##### 5.0
115
Rebased to 100
105
|  | Fund | Index |
| --- | --- | --- |
| China | 38.3 | 35.4 |
| Korea | 12.0 | 11.3 |
| Taiwan | 8.0 | 14.5 |
| Brazil | 7.8 | 4.9 |
| South Africa	7.1	3.5 India	6.4	12.7 [Cash]	3.8	-- |
| Mexico | 3.6 | 2.1 |
| Hong Kong | 3.0 | -- |
| Japan | 2.8 | -- |
| Argentina | 2.1 | -- |


## TOP PORTFOLIO COUNTRY WEIGHTS (%)
95
85
75
Nov-19	Mar-20	Jul-20	Nov-20	Mar-21	Jul-21	Nov-21	Mar-22
Fund	Index

## ROLLING PERFORMANCE (%) AS AT 30/06/2022

##### Breakdowns based on Comgest data, GICS sector and MSCI country classifications.

#### Annualised
1 Month	QTD	YTD	1 Year  3 Years  5 Years 10 Years

#### Since Incep.
CARBON FOOTPRINT

##### Fund Index

##### 143

##### Fund	-4.41	-8.42	-15.18	-27.30	9.86

##### Index	-4.34	-5.76	-10.40	-15.25	-	-	-	0.46

##### Fund Volatility	15.66	18.64

##### Index Volatility	15.12	18.45

##### 0  20  40  60  80  100  120  140  160

##### Source: MSCI as of 31/03/2022, tCO2e per USD mn invested. The footprint estimates the apportioned scope 1 and 2 greenhouse gases emissions of the portfolio holdings.

## CALENDAR YEAR PAST PERFORMANCE (%)

#### 2017	2018  2019	2020  2021
ENVIRONMENTAL FOOTPRINT

##### Fund Index

##### 2.8%

##### Fund	-	-	-	6.63 -14.26

##### Index	-	-	-	8.54	4.86

## ANNUAL PERFORMANCE (%) AS AT QUARTER END

#### 2Q20 2Q21
	-2Q21 -2Q22

##### 0.0%  0.5%  1.0%  1.5%  2.0%  2.5%  3.0%
Source: Trucost as of 31/03/2022, the footprint estimates the apportioned ratio of annual costs linked to greenhouse gases, water abstraction, waste generation, air, land & water pollutants, and natural resource use associated with the portfolio holdings per million of USD invested.

##### Fund	20.22 -27.30

##### Index	33.45 -15.25

##### Performance data expressed in EUR. Returns may increase or decrease as a result of exchange rate fluctuations.

##### Index: MSCI Emerging Markets - Net Return. The index is used for comparative purposes only and the Fund does not seek to replicate the index.

##### Past performance does not predict future returns.
Performance figures are calculated net of investment management fees, administrative fees and all other fees with the exception of sales charges. If taken into account, sales charges would have a negative impact on performance.
The cumulative graph and “Since Inception" data may refer to the last relaunch date of the share class which may differ from its actual inception date. Calendar year past performance is only shown for years for which a full calendar year of past performance is available.

##### The Fund took the prudent step to value illiquid Russian stocks at 0 from 28/02/2022. MSCI has since removed Russian stocks from the Index effective 09/03/2022 at a price that is effectively 0.

## ESG LABELS
The LuxFLAG ESG label has been granted for the period starting from 01/04/2022 and ending 31/03/2023. Investors must not rely on the LuxFLAG label with regard to investor protection issues and LuxFLAG cannot incur any liability related to financial performance or default of the labelled fund.

##### Holdings exclude cash and cash equivalents.

## CURRENCY BREAKDOWN (%)
| HKD | 24.8 | 25.9 |
| --- | --- | --- |
| USD | 14.0 | 3.9 |
| CNY | 12.9 | 5.8 |
| KRW | 12.0 | 11.2 |
| TWD | 7.9 | 14.5 |
| BRL | 7.1 | 4.9 |
| ZAR | 7.1 | 3.5 |
| INR | 5.0 | 12.7 |
| EUR | 3.6 | 0.3 |
| JPY | 2.8 | -- |
| VND | 1.6 | -- |
| CLP | 1.1 | 0.5 |
| SAR | -- | 4.3 |
| MXN | -- | 2.1 |
| THB | -- | 1.9 |
| IDR | -- | 1.8 |
| MYR | -- | 1.5 |
| AED | -- | 1.3 |
| QAR | -- | 1.0 |
| KWD | -- | 0.8 |
| PHP | -- | 0.7 |
| PLN | -- | 0.6 |
| TRY | -- | 0.3 |
| HUF | -- | 0.2 |
| CZK | -- | 0.2 |
| COP | -- | 0.2 |
| EGP | -- | 0.1 |

Fund Index

## FUND COMMENTARY
The MSCI All Country World index fell 13.2% in EUR (-20.2% in USD) in H1'22, the worst decline in the 34-year history of the MSCI index. The MSCI Emerging Markets index was also weak, down 10.4% in EUR (-17.6% in USD).
US inflation reached a 40-year high in May, at 8.6% year-on-year (y/y), with increasing concern that it will not be as transitory as expected. This prompted the US Federal Reserve to raise interest rates more than expected - the largest increase since 1994 - in turn increasing investors' fears of a recession. Global GDP forecasts were cut by leading institutions such as the OECD and World Bank, while inflation estimates continued to be increased.
Growth concerns were exacerbated by China's reinforced zero-Covid policy which has been leading to continued weakness in the domestic economy as well as disrupting already tight global supply chains, causing further inflationary pressures. To date, the Chinese authorities have responded with moderate easing. The full extent of indebtedness in the Chinese property sector became apparent, with various large companies going bankrupt or defaulting on debt.

##### Strong commodity prices favoured exchange rates, and to a degree stocks, in Latin America and the Arabian Peninsula over commodity-importing countries in Asia.
Rising US rates meant higher rates elsewhere in the world, especially in emerging markets, which are themselves suffering from rising inflation. Consequently, growth stocks on high multiples suffered as discount rates were raised and the anticipated cost of capital increased. This was the principal cause of weakness for Mercado Libre and PagSeguro, and more broadly IT stocks, such as TSMC.
The major geopolitical event in H1'22 has been Russia's ongoing invasion of Ukraine. The war is looking like it will be protracted, thereby continuing to disrupt the supply of energy and materials. The portfolio benefitted from a higher- than-usual cash position, initiated when the war broke out. The portfolio had limited exposure to Russian stocks as of 25/02/22 with small positions in MOEX and Detsky Mir (both traded in Moscow) and TCS (traded in London). As Russia blocked the sale of securities by foreigners as of 28/02/22, the prudent step was taken to value both Moscow-listed companies at 0. MSCI announced the removal of Russian stocks from the index as of 09/03/22. This helped performance from a sectoral perspective with the emerging markets energy sector underperforming.
In the financials sector, insurance holdings BBSE and AIA performed well on the back of good results and improving prospects for earnings growth after a poor 2021. BBSE's 2022 EPS growth is forecast to be 30%, Covid-related claims are normalising and the dividend yield is close to 8%. The company is expanding distribution channels through new partnerships in order to sell insurance policies. Meanwhile both Discovery and Sanlam in South Africa reported good results with most key operational and profit metrics above pre-pandemic levels and the possibility for the write-back of provisions increasing.
Not investing in energy, which for investment style reasons we are unlikely to be exposed, contributed positively to portfolio performance. To the portfolio's benefit, we were underweight IT stocks over the first half of 2022, believing valuations to be excessive and the risk to growth in that sector high. Even less highly valued companies with greater control over pricing, such as TSMC and Delta Electronics, suffered on concerns over the pricing cycle and demand. This was despite TSMC releasing Q1'22 results which surpassed expectations, with net income up 45% y/y and the operating

##### Breakdown based on currencies in which holdings are priced.

## TOP 5 YTD CONTRIBUTORS (%)

##### BB Seguridade AIA Group NetEase, Inc

##### Alibaba Group Holdi..

##### Wuxi Biologics
0.0	0.5	1.0	1.5	2.0

## BOTTOM 5 YTD CONTRIBUTORS (%)

##### LG H&H -1.76

##### NCsoft -1.72 Moscow Exchange

##### margin expanding to 45.6%.
LG Household & Health declined during the first interim and was the main cause of underperformance in the consumer staples sector. The company's Q1'22 sales were down 19.2% y/y and operating profit dropped 66% on the back of weak Chinese cosmetic sales due to lockdowns and a lack of travel. Renegotiations over prices with its distributors did not help. We believe the group's main skincare brand 'Whoo' remains strong.
Mercado Libre was weak despite strong Q1'22 results, with revenue up 12%, EBIT (earnings before interest and taxes) up 33% and EPS (earnings per share) 35% ahead of consensus. Fears over possible non-performing loans in its credit division were answered by management pointing to a short duration and high spread on the average loan. Growth stocks tend to perform poorly in rising interest rate environments, especially if they are widely held and listed in the US.
We rebuilt a position in WEG. This vertically integrated Brazilian industrial company has a strong global position in motors for multiple industries including the power generation, transmission and distribution sector, as well as increasingly in renewable power generation such as wind and solar. 56% of its revenue is non-Brazilian, thereby diversifying its income sources.
We continued building the position in e-bike component manufacturer Bafang Electric, further raising our exposure to the decarbonisation trend. The group's Q1'22 results were strong, with y/y revenues up 45% and profits up 20%, despite supply chain and logistics headwinds.
We reduced our exposure to Midea and Suzuki Motor which are at risk from higher input costs. The concentration in some of the larger positions, such as TSMC, Tencent, Inner Mongolia Yili, HDFC and Samsung Electronics was diversified. Employing valuation discipline, positions such as Discovery and NetEase were reduced on outperformance.
The magnitude and duration of interest rate increases are becoming clearer, with their impact on inflation expectations and confidence indicators already beginning to be felt. Both economic and earnings growth should continue to slow, but this might well be accompanied by an easing in supply chain bottlenecks and some decrease in input costs/commodity prices as economic demand weakens.

##### MIC..

##### Mercadolibre Detsky mir

##### -1.61

##### -1.54

##### -1.27
-2.0	-1.5	-1.0	-0.5	0.0
China has been adjusting its Covid-19 policy. Ultimately, the government is pragmatic albeit opaque, while the Communist Party Congress in October will be important to watch. Helped by moderate fiscal and monetary easing, the economy is beginning to recover, although the government's 5.5% 2022 GDP growth target appears unlikely to be achieved.

##### The Ukrainian war is likely to drag on for some time, but excluding a serious escalation, this is increasingly factored into the outlook.

##### We are back to visiting companies in person. In markets that are so noisy and driven by short-term macro headlines,

##### Valuation of illiquid Russian stocks at 0 since 28/02/2022 impacts results.

##### Past performance does not predict future returns. Data on holdings is provided for information purposes only and is not a recommendation to buy or sell the securities shown.
this is key to forming conviction. The portfolio is populated with strong quality franchises which should perform well in a more difficult macro environment. The portfolio as a whole has a better balance sheet than the index with a low weighting in sectors with the highest net debt/equity ratios; as interest rates rise, an increasing percentage of cashflow will be used to service debt for many companies. We avoided stocks which financed growth from debt, many of which performed strongly in recent years; this should now reverse.
The portfolio's limited exposure to materials, energy and cyclical industrials has worked against short-term performance, in both 2021 and year-to-date 2022. As global growth slows, product demand and shortages should ease; we expect this to favour performance. The portfolio has a weighting of around 16% in insurance companies. These positions tend to benefit from rising interest rates because of their investment portfolios. With our quality growth style, the portfolio is conservatively positioned, being more exposed to companies in sectors such as consumer staples, for which demand is likely to remain consistent. The issue will be how much and at what stage these firms, such as Inner Mongolia Yili, FEMSA and Vinamilk, will be able to pass on input cost increases, thereby protecting their margins. Other companies such as Cognizant, Alibaba and Mercado Libre have cost pass through mechanisms.
Visibility is low but improving. We have continued to populate the portfolio with quality businesses which can deliver consistent long-term earnings growth. In many cases this growth should be moderately uncorrelated to global growth.
The views expressed in this document are valid at the time of publication only, do not constitute independent investment research and should not be interpreted as investment advice. The reference to specific companies does not constitute a recommendation to invest directly in these securities. Allocation is subject to change without notice. Remember that past performance does not predict future returns.

## KEY INFORMATION

##### ISIN: IE00BK5X4451

##### SEDOL: BK5X445

##### Bloomberg: COGEMCG ID SFDR Classification: Article 8 Domicile: Ireland

##### Dividend Policy: Fixed Distribution

##### Fixed Dividend: 1% of the NAV calculated as at the last Dealing Day of the relevant calendar quarter

##### Fund Base Currency: USD Share Class Currency: EUR Inception Date: 23/12/2019

##### Index (used for comparative purposes only):

##### MSCI Emerging Markets - Net Return

##### Legal Structure:
Comgest Growth Emerging Markets, a sub-fund of Comgest Growth plc (an open-ended investment company with variable capital authorised by the Central Bank of Ireland), is an Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS)

##### Management Company: None / Comgest Growth plc is self- managed

##### Investment Manager:

##### Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Regulated by the Central Bank of Ireland and registered as an investment adviser with the U.S. Securities and Exchange Commission

##### SEC registration does not imply a certain level of skill or training

##### Sub-Investment Manager:

##### Comgest S.A. (CSA)

##### Regulated by the Autorité des Marchés Financiers - GP 90023 Investment Team listed below may include advisors from affiliates within the Comgest group.

##### Investment Team:

##### Emil Wolter Slabbert Van Zyl Juliette Alves David Raper

##### Ongoing charges: 1.07% p.a of the NAV

##### Investment Manager's fees (part of ongoing charges): 1.00%

##### p.a of the NAV

##### Maximum sales charge: None

##### Exit charge: None

##### Minimum initial investment: EUR 750,000

##### Minimum holding: None

##### Contact for subscriptions and redemptions: RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tel: +353 1 440 6555 / Fax: +353 1 613 0401

##### Dealing Frequency: Any business day (D) when banks in Dublin are open for business

##### Cut off: 5:00 pm Irish time on day D-1
An earlier deadline for receipt of application or redemption requests may apply if your request is sent through a third party. Please enquire with your local representative, distributor or other third party

##### NAV: Calculated using closing prices of D

##### NAV known: D+1

##### Settlement: D+3

##### For more detailed information on ESG integration please consult our website:

##### www.comgest.com/en/our-business/esg

## RISKS

##### This Fund has the following core inherent risks (non-exhaustive list):
- Investing involves risk including possible loss of principal.
- The value of all investments and the income derived therefrom can decrease as well as increase.
- There is no assurance that the investment objective of the Fund will be achieved.
- To the extent that the share class is denominated in a currency other than yours, the cost and return in your currency may increase or decrease due to exchange rate fluctuations.
- The Fund invests in emerging markets which tend to be more volatile than mature markets and the value of investments can therefore move sharply up or down.
- Where the income of the share class is not sufficient to pay the fixed dividend, the capital of the share class will be used to pay the balance outstanding. This may lead to capital erosion and a reduction in future returns.
- A more detailed description of the risk factors that apply to the Fund is set out in the Prospectus.


## IMPORTANT INFORMATION
This is a marketing communication. Please refer to the fund prospectus and to the KIID before making any final investment decisions. Tax applicable to an investment depends on individual circumstances. Depending on where you live, the Fund may not be available to you for subscription. In particular this Fund cannot be offered or sold publicly in the United States. Consult your financial or professional adviser for more information on investing and taxation.
The Prospectus, the KIID, the latest annual and interim reports and any country specific addendums can be obtained free of charge from the Investment Manager (at www.comgest.com) or the Administrator and from local representatives/paying agents listed below. For a full list of the local representatives/paying agents please contact Comgest at info@camil.com. Prospectus may be available in English, French or German and the KIIDs in a language approved by the EU/EEA country of distribution.
- United Kingdom: BNP Paribas Securities Services SCA, London Branch, Facilities Agency Services, c/o Company Secretarial Department, 10 Harewood Avenue, London, NW1 6AA. Investors in the United Kingdom WILL NOT have any protection under the UK Financial Services Compensation Scheme.
- Sweden: SEB Merchant Banking, Custody Services, Global Funds, RB6, Rissneleden 110, SE-106 40 Stockholm.
- Spain: Allfunds Bank S.A., c/Estafeta no. 6 (La Moraleja), Complejo Plaza de la Fuente, Edificio 3, 28109, Alcobendas, Madrid, Spain. The CNMV registration number of Comgest Growth plc is 1294.
- Switzerland: BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich. Further information or reporting may be available from the Investment Manager upon request.

Complaints handling policies are available in English, French, German, Dutch and Italian on our website at www.comgest.com in the regulatory information section. Comgest Growth Plc may decide to terminate at any time the arrangements made for the marketing of its UCITS.
Carbon footprint: a fund’s carbon footprint seeks to determine the the amount of Scope 1 and 2 greenhouse gases emitted by the companies the fund is invested in and is measured in tonnes of carbon dioxide equivalents (tCO
2

##### e).
Index Source: MSCI. This report contains information (the “Information”) sourced from MSCI Inc., its affiliates or information providers (the “MSCI Parties”) and may have been used to calculate scores, ratings or other indicators. The Information is for internal use only, and may not be reproduced/redisseminated in any form, or used as a basis for or a component of any financial instruments or products or indices. The MSCI Parties do not warrant or guarantee the originality, accuracy and/or completeness of any data or Information herein and expressly disclaim all express or implied warranties, including of merchantability and fitness for a particular purpose. The Information is not intended to constitute investment advice or a recommendation to make (or refrain from making) any investment decision and may not be relied on as such, nor should it be taken as an indication or guarantee of any future performance, analysis, forecast or prediction. None of the MSCI Parties shall have any liability for any errors or omissions in connection with any data or Information herein, or any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.
Environment Footprint Source: S&P Trucost Limited © Trucost 2022. All rights in the Trucost data and reports vest in Trucost and/or its licensors. Neither Trucost, nor its affiliates, nor its licensors accept any liability for any errors, omissions or interruptions in the Trucost data and/or reports. No further distribution of the Data and/or Reports is permitted without Trucost’s express written consent.

Translation (ENFR, 2022-06-30):
# COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS EUR I FIXED DIS - IE00BK5X4451
Compartiment de Comgest Growth plc	30/06/2022

## 5 PRINCIPALES POSITIONS (%)

###### HDFC	5,0

###### Inner Mongolia Yili Indl A	5,0

###### Alibaba Group Holding	4,6

###### Taiwan Semicon Mfg	4,6

###### Tencent Holdings	4,2
Les données sur les positions détenues ne sont fournies qu'à titre indicatif, sont susceptibles d'évoluer et ne constituent ni une recommandation d'achat ni une recommandation de vente des valeurs affichées.

## RÉPARTITION SECTORIELLE (%)
Fonds Indice

## POLITIQUE D'INVESTISSEMENT
L’objectif du Compartiment ('le Fonds") est d’accroître sa valeur (appréciation du capital) sur le long terme. Le Fonds entend atteindre cet objectif au travers d’investissements dans un portefeuille de sociétés de croissance sur le long terme et de qualité. Le Fonds investira au moins deux tiers de ses actifs dans des titres émis par des sociétés cotées ou négociées sur des marchés réglementés et ayant leur siège social ou exerçant principalement leurs activités sur des marchés émergents ou dans des titres émis par des gouvernements de pays émergents. Les marchés émergents sont majoritairement situés en Afrique, Asie, Amérique latine, Europe de l'Est et du Sud.

###### Le Fonds est géré de manière dynamique. L'indice est

## PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Cet indicateur représente le profil de risque et de rendement affiché dans le Document d'Information Clé pour l'Investisseur. La catégorie de risque n'est pas garantie et peut changer au cours du mois.

###### Services financiers

###### Conso. cyclique Technologie

###### Conso. non cyclique Services de com.

###### Pharma/Santé Autres

###### [Cash] Industrie

###### Services publics Produits de base Energie Immobilier

## PRINCIPAUX PAYS (%)

###### 21,7

###### 16,1

###### 14,4

###### 13,6

###### 10,9

###### 5,8

###### 5,3

###### 3,8

###### 3,4

###### 2,7

###### 2,3

###### --

###### --

###### 21,3

###### 14,9

###### 19,2

###### 6,1

###### 10,6

###### 4,0

###### --

###### -- 5,6

###### 2,9

###### 8,4

###### 5,0

###### 2,1

###### utilisé à des fins de comparaison.

###### Le Fonds s'adresse à des investisseurs ayant un horizon d'investissement long-terme (généralement supérieur à 5 ans).

## PERFORMANCE CUMULÉE DEPUIS LA CRÉATION (BASE 100) AU 30/06/2022
115
Base 100
105
95
| Chine | 38,3 | 35,4 |
| --- | --- | --- |
| Corée | 12,0 | 11,3 |
| Taïwan | 8,0 | 14,5 |
| Brésil | 7,8 | 4,9 |


#### Fonds Indice
85

###### Afrique du Sud Inde
| ons | fondées sur les données Comgest et | les |  |  | 1 mois | QTD | YTD | 1 an | 3 ans | 5 ans | 10 ans	Depuis création |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fonds	-4,41	-8,42 | -15,18 | -27,30 | - | - | -	-9,86 |
|  |  |  |  |  | Indice | -4,34 | -5,76 | -10,40 | -15,25 | - | - | -	0,46 |
|  | 13 |  |  |  | Volatilité fonds | - | - | - | 15,66 | - | - | -	18,64 |
|  |  | 143 |  |  | Volatilité indice | - | - | - | 15,12 | - | - | -	18,45 |


###### [Cash] Mexique Hong Kong Japon Argentine

###### Répartiti

###### classifications GICS (secteur) et MSCI (pays).
EMPREINTE CARBONE

###### 7,1

###### 6,4

###### 3,8

###### 3,6

###### 3,0

###### 2,8

###### 2,1

###### 3,5

###### 12,7

###### -- 2,1

###### --

###### --

###### --
75
nov.-19	mars-20	juil.-20	nov.-20	mars-21	juil.-21	nov.-21	mars-22
Fonds	Indice

## PERFORMANCE GLISSANTE (%) AU 30/06/2022

#### Annualisée

###### Fonds

###### Indice

###### 0	20	40	60	80  100 120 140 160

## PERFORMANCE CALENDAIRE (%)

###### Source : MSCI au 31/03/2022, tCO2e par mio USD investi. L’empreinte carbone estime la part des émissions de gaz à effet de serre de scope 1 et 2 des entreprises détenues, attribuable au portefeuille.
EMPREINTE ENVIRONNEMENTALE

###### Fonds

#### 2017	2018  2019	2020  2021

###### Fonds	-	-	-	6,63 -14,26

###### Indice	-	-	-	8,54	4,86

## PERFORMANCE ANNUELLE (%) À LA FIN DU TRIMESTRE

###### Indice

###### 0,0%

###### 1,0%

###### 2,0%

###### 2,8%

###### 3,0%

#### 2Q20 2Q21
	-2Q21 -2Q22

###### Fonds	20,22 -27,30
Source : Trucost au 31/03/2022, l’empreinte environnementale estime la part du ratio des coûts annuels liés aux émissions de gaz à effet de serre, à la consommation d’eau, aux déchets, à la pollution de l’air, terrestre et de l’eau, ainsi qu’aux ressources naturelles consommées par les entreprises détenues, attribuable au portefeuille par million de USD investi.

###### Indice	33,45 -15,25

###### Performance exprimée en EUR. Les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements.

###### Indice : MSCI Emerging Markets - Net Return. L'indice est utilisé à des fins de comparaison et le fonds ne cherche pas à répliquer l'indice.

##### Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Les chiffres de performance sont calculés net de frais de gestion, de frais administratifs et de tout autre frais, à l'exception des frais d'entrée. S'ils étaient pris en compte, ces derniers auraient un impact négatif sur la performance. Le graphique de performance cumulée et les données « depuis création» peuvent faire référence à la dernière date de lancement de la part qui peut différer de sa date de lancement effective. Les performances passées ne sont renseignées que lorsqu'une année civile complète des performances est disponible.
Par mesure de prudence, le Fonds a décidé de valoriser à 0 les titres russes illiquides depuis le 28/02/2022. Le fournisseur d’indice MSCI a retiré les titres russes de ses indices à un prix de 0 depuis le 09/03/2022.

## LABEL ESG
Le label ESG LuxFLAG a été décerné pour la période allant du 01/04/2022 au 31/03/2023. Les investisseurs ne doivent pas se fier au label LuxFLAG pour ce qui concerne la protection des intérêts des investisseurs. LuxFLAG ne peut en aucun cas endosser de responsabilité relative à la performance financière ou au défaut de paiement du fonds labellisé.

###### Les positions excluent le cash et ses équivalents.

## RÉPARTITION PAR DEVISE (%)

#### Fonds Indice

###### HKD

###### 25,9

## COMMENTAIRE
L’indice MSCI All Country World a perdu 13,2% en EUR et 20,2% en USD au premier semestre 2022. Il s’agit de la plus forte baisse enregistrée depuis la création de l’indice, il y a 34 ans. L’indice MSCI Emerging Markets a également accusé une baisse marquée, abandonnant 10,4% en EUR et 17,6% en USD.
L’inflation américaine a atteint en mai son plus haut niveau depuis 40 ans, 8,6% en glissement annuel. Face au risque de voir l’inflation perdurer, la Réserve fédérale a relevé ses taux de 75 points de base - la plus forte hausse depuis 1994
- faisant ressurgir le spectre d’une récession. Des institutions telles que l’OCDE et la Banque mondiale ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance du PIB mondial, tandis que les estimations de l’inflation ont continué d’augmenter.
Le durcissement de la politique zéro Covid en Chine a également pesé sur les prévisions de croissance mondiale. Les mesures prises par Pékin ont fragilisé l’économie nationale et perturbé les chaînes d’approvisionnement mondiales

###### 5,8

###### USD

###### CNY

###### 0,1

###### --

###### EGP

###### --

###### 0,2

###### CZK

###### 0,3

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###### PHP

###### 1,0

###### QAR

###### 1,5

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###### THB

###### 4,3

###### SAR

###### --

###### VND

###### 0,3

###### EUR

###### 3,5

###### ZAR

###### 14,5

###### TWD

###### KRW BRL INR JPY CLP MXN IDR AED KWD PLN HUF COP

###### Répartition par devise de valorisation des positions.

## 5 MEILLEURS CONTRIBUTEURS YTD (%)

###### BB Seguridade AIA Group NetEase, Inc

###### Alibaba Group Holdi..

###### Wuxi Biologics

###### 3,9

###### 11,2

###### 4,9

###### 12,7

###### -- 0,5

###### 2,1

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###### 1,3

###### 0,8

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###### 0,2

###### 0,2
déjà tendues. Toutefois, les autorités locales ont commencé à assouplir leur politique à la fin du semestre. Le secteur immobilier chinois s’est effondré lorsque plusieurs géants du secteur ont été déclaré en faillite ou en défaut de paiement, révélant l’ampleur de l’endettement du secteur.
La flambée des prix des matières premières a joué en faveur des taux de change. Certaines actions d’Amérique latine et de la péninsule arabique en ont également bénéficié, au détriment des pays importateurs de matières premières en Asie.
La hausse des taux américains a entraîné une hausse des taux dans le reste du monde, notamment dans les marchés émergents qui connaissent également une poussée inflationniste. Les valeurs de croissance aux multiples élevés ont souffert de la hausse des taux et des coûts de financement. Ce qui explique, en grande partie, l’accès de faiblesse de Mercado Libre et de PagSeguro, et des valeurs technologiques, comme TSMC.
L’invasion de l’Ukraine par la Russie a été l’événement géopolitique majeur du premier semestre 2022. La guerre se prolonge et continue de perturber l’approvisionnement en énergie et en produits de base. Le portefeuille a bénéficié d’une poche de liquidités plus élevée qu’à l’ordinaire, initiée lorsque le conflit a éclaté. Au 25/02/22, le portefeuille était peu exposé aux actions russes, avec de petites positions dans MOEX et Detsky Mir (cotées à Moscou) et TCS (cotée à Londres). La Russie ayant interdit aux investisseurs étrangers de vendre des titres à partir du 28/02/22, nous avons décidé, par mesure de prudence, de valoriser les deux sociétés cotées à Moscou à 0. MSCI a annoncé le retrait des actions russes de l’indice à partir du 09/03/22. Cette décision a dopé la performance sectorielle, dans la mesure où le secteur de l’énergie des marchés émergents a sous-performé.
Pour ce qui est du secteur financier, les compagnies d’assurance BBSE et AIA ont progressé, portées par de bons résultats et l’amélioration des perspectives de croissance des bénéfices après une année 2021 atone. La croissance du bénéfice par action de BBSE en 2022 devrait être de 30%, les sinistres liés à la crise sanitaire se normalisent et le rendement du dividende est proche de 8%. L’entreprise développe ses canaux de distribution grâce à de nouveaux partenariats dédiés à la vente de contrats d’assurance. En Afrique du Sud, Discovery et Sanlam ont enregistré des résultats solides avec des bénéfices et d’autres indicateurs supérieurs aux niveaux d’avant la pandémie. La reprise des provisions semble de plus en plus probable.
Le portefeuille a bénéficié de notre absence d’exposition au secteur de l’énergie, dans lequel nous n’avons pas l’habitude d’investir pour des raisons de visibilité. Nous avions sous-pondéré les actions technologiques au premier semestre, estimant que leurs valorisations étaient devenues excessives et que les perspectives de croissance du secteur étaient trop incertaines. Cette décision s’est avérée pertinente puisque le secteur a enregistré un net repli. Les entreprises dont les valorisations sont plus raisonnables et qui disposent d’un pouvoir de fixation des prix, telles que TSMC et Delta Electronics, ont également pâti des inquiétudes concernant la demande et le cycle des prix. TSMC a néanmoins publié des résultats au premier trimestre 2022 supérieurs aux attentes, avec un résultat net en hausse de 45% sur un an et une marge d’exploitation qui progresse de 45,6%.
Dans le secteur de la consommation non-cyclique, LG Household & Health a été l’un des principaux détracteurs à la performance du premier semestre. Les résultats du premier trimestre 2022 ont fait état de ventes en repli de 19,2% en glissement annuel et d’un résultat d’exploitation en baisse de 66%. Les ventes de produits cosmétiques en Chine ont été impactées par les confinements et les restrictions de voyages décrétées par Pékin. Le groupe avait entrepris de renégocier ses prix avec ses distributeurs mais cela n’a pas eu d’influence sur les résultats. Selon nous, Whoo, principale marque de produits de beauté du groupe, demeure un atout majeur.
Mercado Libre a été à la peine malgré des résultats solides enregistrés au premier trimestre 2022. Le chiffre d’affaires a progressé de 12% et le résultat d’exploitation de 33% tandis que le bénéfice par action a dépassé les prévisions du
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0,5
1,0
1,5
2,0

###### consensus de 35%. Les craintes au sujet d’éventuels prêts non-performants dans sa division de crédit ont été levées par

## 5 PRINCIPAUX DETRACTEURS YTD (%)

###### LG H&H -1,76

###### NCsoft -1,72 Moscow Exchange
la direction, qui a mis en avant leur courte duration et un spread de taux moyen élevé. Les actions de croissance ont tendance à sous-performer dans un contexte de hausse des taux d’intérêt, surtout si elles sont détenues et cotées aux États-Unis.
Nous nous sommes repositionnés sur WEG. Cette entreprise brésilienne intégrée verticalement est très bien positionnée à l’international sur le segment des moteurs. Ses produits sont destinés à de nombreuses industries, notamment la production, la transmission et la distribution d’électricité, ainsi que, la production d’énergie renouvelable, comme l’éolien et le solaire. 56% de son chiffre d’affaires est généré en dehors du Brésil, ce qui lui permet de diversifier ses sources de revenus.

###### MIC..

###### Mercadolibre

###### Detsky mir

###### -1,61

###### -1,54

###### -1,27
Nous avons continué de renforcer notre position sur le fabricant de pièces de vélos électriques Bafang Electric, augmentant ainsi notre exposition à la tendance de décarbonisation. Le groupe a enregistré des résultats solides au premier trimestre 2022, avec un chiffre d’affaires et des bénéfices en hausse respectivement de 45% et de 20% par rapport à l’année précédente, malgré les perturbations des chaînes d’approvisionnement et de la logistique.
Nous avons allégé nos positions dans Midea et Suzuki Motor, qui pourraient souffrir de la hausse des coûts de production. Nous avons décidé de diversifier le portefeuille et de réduire la concentration des principales positions en
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-1,0
-0,5
0,0

###### allégeant des titres tels que TSMC, Tencent, Inner Mongolia Yili, HDFC et Samsung Electronics. Nous avons pris quelques bénéfices sur des valeurs qui avaient surperformé comme Discovery et NetEase.

###### La valorisation à 0 des titres russes illiquides depuis le

###### 28/02/2022 a un effet sur les performances.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les données sur des titres ne sont fournies qu'à des fins d'illustration et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'acheter ou de vendre ces titres.
L’ampleur des hausses de taux d’intérêt se précise ainsi que leur durée. Leur impact sur les prévisions d’inflation et les indicateurs de confiance commence déjà à se faire sentir. La croissance économique et la croissance des résultats devraient continuer de ralentir, tandis que les chaînes d’approvisionnement pourraient se désengorger et que les coûts de production et les prix des matières premières pourraient diminuer à mesure que la demande se tasse.
La China a commencé à assouplir ses mesures anti-Covid. Le gouvernement chinois se montre pragmatique, bien que ses politiques restent opaques. Le congrès du parti communiste qui s’ouvrira en octobre est un évènement important que nous surveillerons de près. Soutenue par des mesures d’assouplissement budgétaire et monétaire certes modérées, l’économie commence à se redresser. Il semble néanmoins peu probable que l’objectif de croissance du PIB de 5,5 % fixé par le gouvernement pour 2022 soit atteint.

###### La guerre en Ukraine risque de se prolonger un certain temps et les prévisions tiennent compte de ce facteur, sauf si le conflit venait à s’intensifier.

## INFORMATIONS PRATIQUES

###### ISIN : IE00BK5X4451

###### Bloomberg : COGEMCG ID Classification SFDR : Article 8 Domicile : Irlande

###### Affectation des résultats : Distribution (dividende fixe) Dividende fixe : 1% de la VNI calculée au dernier jour de négociation du trimestre

##### Devise de base du fonds : USD

###### Devise de la classe : EUR

###### Date de lancement : 23/12/2019

##### Eligible PEA : Non

###### Indice (fourni à titre indicatif et a posteriori) : MSCI Emerging Markets - Net Return Structure légale :
Comgest Growth Emerging Markets, un compartiment de Comgest Growth plc (Société d'investissement à capital variable agréée par la Banque Centrale d'Irlande), est un Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM)

###### Société de gestion : aucune / Comgest Growth plc est autogérée

##### Gestionnaire financier :
Comgest Asset Management International Limited (CAMIL) Réglementée par la Banque Centrale d’Irlande et enregistrée comme conseiller en investissement auprès de la Securities and Exchange Commission américaine

###### L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation

##### Sous-gestionnaire financier :

###### Comgest S.A. (CSA)

###### Réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers – GP 90023

###### L'équipe d’investissement mentionnée ci-dessous peut inclure des conseillers issus de filiales du groupe Comgest.

##### Equipe d'investissement :

###### Emil Wolter Slabbert Van Zyl Juliette Alves David Raper

###### Frais courants : 1,07% de l’actif net

###### Frais de gestion (inclus dans les frais courants) : 1,00% de l’actif net

##### Commission de souscription maximale : Néant

###### Frais de sortie : Néant

##### Investissement initial minimum : EUR 750 000 Montant minimum à conserver : Néant Souscriptions et rachats :

###### RBC Investor Services Ireland Limited Dublin_TA_Customer_Support@rbc.com Tél. : +353 1 440 6555 / Fax : +353 1 613 0401

##### Autre contact :

###### CACEIS Bank

###### Tél. : +33 (0)1 57 78 07 63 / Fax : +33 (0)1 57 78 13 85 / 82

###### Valorisation : Chaque jour ouvrable bancaire à Dublin (J) Heure limite de souscription / rachat : 17:00 (heure locale en Irlande) jour J-1
Une heure limite antérieure peut s’appliquer pour la réception des demandes de souscription / rachat si vous souscrivez / vendez par un représentant local, un distributeur ou toute autre tierce partie. Merci de contacter ces derniers pour plus d’information

###### VL : Calculée sur les cours de clôture de J

###### Publication de la VL : J+1

###### Règlement : J+3

###### Pour plus d’informations sur notre processus d’intégration ESG, merci de consulter notre site internet: https://www.comgest.com/fr/notre-metier/esg

### COMMENTAIRE (suite)
Nous avons repris nos visites en présentiel auprès des entreprises. Sur des marchés volatils, influencés par l’actualité macroéconomique à court terme, ces visites sont essentielles pour se forger des convictions. Le portefeuille investit dans des franchises de grande qualité qui devraient bien évoluer dans un environnement macroéconomique plus difficile. Le portefeuille présente un bilan global meilleur que l’indice, grâce à la faible pondération des secteurs affichant les ratios endettement net/capitaux propres les plus élevés. De nombreuses sociétés vont devoir consacrer une part importante de leur trésorerie au remboursement de la dette, à mesure que les taux d’intérêt augmentent. De manière générale, nous n’investissons pas dans les valeurs qui financent leur croissance par l’endettement. Plusieurs de ces valeurs ont enregistré de solides performances ces dernières années mais cette tendance devrait désormais s’inverser.
Le portefeuille est peu exposé aux valeurs des secteurs des produits de base, de l’énergie et de l’industrie cycliques. Cette faible allocation a cependant pesé sur la performance tant en 2021 que depuis le début de l’année 2022. Le ralentissement de la croissance mondiale devrait permettre à la demande de ralentir et au risque de pénuries s’atténuer. Nous estimons que le portefeuille pourrait bénéficier de cette tendance. Les compagnies d’assurance, qui représentent environ 16% de notre allocation, devraient observer de meilleurs rendements de leurs portefeuilles d’investissement dans un environnement de hausse des taux. Conformément à notre style de gestion de croissance et de qualité, nous investissons de manière prudente, dans des secteurs tels que la consommation non cyclique, pour lesquels la demande ne devrait pas fléchir. La question est de savoir dans quelle mesure et à quel stade ces entreprises, parmi lesquelles Inner Mongolia Yili, FEMSA et Vinamilk, seront capables de protéger leurs marges en répercutant l’augmentation des prix des intrants. Cognizant, Alibaba et Mercado Libre ont déjà mis en place des mécanismes leur permettant de répercuter les hausses des coûts.
L’incertitude est élevée mais elle diminue. Nous continuons d’investir dans des entreprises de qualité, capables de générer une croissance des bénéfices de manière régulière sur le long terme. Dans de nombreux cas, cette croissance devrait être moins sensible à l’évolution de la croissance mondiale.
Les opinions exprimées dans ce document sont réputées exactes au moment de la préparation de ce dernier, n'ont pas le statut de recherche indépendante et ne doivent pas être considérées comme une recommandation d'investissement. Toute référence à des sociétés spécifiques ne constitue pas une recommandation d’investissement direct dans leurs titres. La composition du portefeuille est susceptible d'être modifiée sans préavis. Il est rappelé que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

## RISQUE

###### Le fonds présente les risques intrinsèques fondamentaux suivants (liste non exhaustive):
- Investir implique des risques dont la perte du capital initialement investi.
- Les investissements réalisés et les revenus générés peuvent varier tant à la baisse qu'à la hausse.
- L'objectif d'investissement du fonds est susceptible de ne pas être atteint.
- Dans la mesure où la part du fonds est libellée dans une devise différente de la vôtre, les fluctuations des taux de change peuvent avoir un effet négatif ou positif sur les rendements et les coûts.
- Le fonds est investi sur les marchés émergents, caractérisés par une plus grande volatilité que les marchés matures et la valeur des investissements peut par conséquent fluctuer nettement à la hausse ou la baisse.
- Si le profit net sur investissements est insuffisant pour payer intégralement le dividende fixe, le solde impayé sera prélevé sur le capital de la Catégorie concernée. Il y aura également un risque accru d’érosion du capital et il est probable que cette érosion diminuera la valeur des rendements futurs.
- Une version plus détaillée des facteurs de risque qui s'appliquent au fonds est présentée dans le prospectus.


## INFORMATIONS IMPORTANTES
Ceci est une communication publicitaire. Veuillez vous référer au prospectus et au Document d’Informations Clés pour l’Investisseur (« DICI ») du fonds avant de prendre toute décision finale d’investissement. La fiscalité applicable à un investissement dépend de circonstances individuelles. Selon votre lieu de résidence, le fonds peut ne pas vous être accessible. En particulier, ce fonds ne peut pas être proposé ou vendu directement ou indirectement aux Etats-Unis. Merci de consulter votre conseiller fiscal sur les incidences fiscales de votre investissement.
Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion (www.comgest.com) ou de l’administrateur ainsi qu'auprès des représentants locaux / agents payeurs listés ci-dessous. Afin d'obtenir la liste complète des représentants locaux/agents payeurs, merci de contacter info@camil.com. Le prospectus peut être disponible en anglais, français ou allemand et les DICI sont disponibles dans une langue acceptée par le pays de distribution de l'UE/EEE.
- France : Caceis Investor Services, 1/3,Place Valhubert, 75013 Paris
- Belgique : ce document est destiné aux CLIENTS PROFESSIONNELS belges (tels que définis par la Directive MiFID) Caceis Belgium, SA, avenue Port, 86C Bte 320, B-1000 Brussels. Tel: +32 2 209 26 48. Le fonds peut investir dans les fonds domiciliés en France, au Luxembourg ou en Irlande de la gamme Comgest.
- Luxembourg : RBC Investor Services Limited, 14 Porte de France, 4360 Esch-sur-Alzette
- Suisse : BNP Paribas Securities Services, Paris, Succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zurich La société de gestion peut fournir sur demande des informations ou reporting complémentaires.

Les politiques de traitement des réclamations sont disponibles en anglais, français, allemand, néerlandais et italien sur notre site Internet www.comgest.com dans la rubrique informations réglementaires. Comgest Growth Plc peut décider de mettre fin à tout moment aux modalités de commercialisation de ses OPCVM.
Empreinte carbone : l’empreinte carbone d’un fonds cherche à mesurer les émissions de gaz à effet de serre de type 1 et 2 des sociétés dans lesquelles le fonds est investi. Elle est mesurée en tonnes d'équivalent dioxyde de carbone (tCO
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###### e).
Source de l’indice : MSCI. Ce document contient des informations (les « Informations ») fournies par MSCI Inc, ses sociétés affiliées ou fournisseurs de données (les « Parties MSCI ») qui peuvent avoir été utilisées pour le calcul de scores, de notations et d’autres indicateurs. Les Informations sont réservées à un usage interne et ne doivent être ni reproduites ni diffusées sous quelque forme que ce soit, ni utilisées comme référence ou composant de tout instrument, de produit financier ou d’indice. Les Parties MSCI ne garantissent pas l’authenticité, l’exactitude et/ou l’exhaustivité des données ou des Informations du présent document et déclinent expressément toutes les garanties expresses ou implicites, y compris la qualité marchande ou l'adéquation à un usage particulier. Les Informations ne sont pas destinées à constituer un conseil en investissement ou une recommandation pour prendre (ou s’abstenir de prendre) une décision d’investissement et ne peuvent être considérées comme telles, ni comme une indication ou une garantie de performance, d’analyse, de prévision ou de prédiction future. Aucune des Parties MSCI ne saurait être responsable de toute erreur ou omission relative aux données ou aux Informations du présent document, et des dommages directs, indirects, particuliers, de caractère punitif, consécutifs ou de tout autre dommage (y compris pertes de profits), et ce même si la possibilité de tels dommages avait été signalée.
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