# Objectives and investment policy
Management objective: The aim of the Sub-fund, over its recommended investment horizon, is to provide partial exposure to the performance of North American equity markets, while hedging the equity risk at all times, completely or in part, on options and futures markets, in line with the manager’s expectations. The Sub-fund is actively managed, which means that the manager makes investment decisions with the aim of achieving the sub-fund's objective and investment policy. This active management includes taking decisions related to asset selection, regional allocation, sectoral views and overall market exposure. The Manager is in no way limited by the composition of the benchmark index in the positioning of the portfolio, and the Sub-fund may not hold all the components of the benchmark index or indeed any of the components in question. The Sub-fund may diverge wholly or significantly from the benchmark index or, occasionally, very little.
Benchmark index: 56% S&P 500 Index, net dividends reinvested and hedged in EUR + 44% Capitalised €STR
Investment policy: The Sub-fund will use discretionary management techniques intended to expose it to North American equity markets by investing in North American equities or via derivatives on North American equities or equity indices or via UCIs. The management company will manage exposure to equity risk for between 0% and 90% of the Sub-fund’s net assets by implementing hedging strategies via trading on options and futures markets. More specifically, the implementation of hedging intended to maintain exposure to equity risk at between 0% and 90% is determined on a discretionary basis by the management team depending on their expectations and on market conditions. The objective of the implementation of these hedging strategies is to mitigate significant equity market shocks, which means that the Sub-fund will benefit less from bullish periods. These hedging strategies also allow the management team, in a tactical and opportunistic manner, to seek to optimise the cost of hedging the portfolio. Exposure to equity markets will be established through “core” management, consisting of index futures, North American equities that may be included in the S&P 500 or ETF index, in addition to which a “satellite” approach, actively managed for diversification purposes, will be taken. Through this “satellite” portion, the manager may thus accentuate or mitigate certain sectoral biases according to market expectations. These investments may be made via direct investments in securities, UCIs and futures or index options.
The ESG investment universe consists of short-term public debt securities (up to one year) issued by the United States, and private Investment Grade (AAA to BBB-) and High Yield (BB to CCC) debt securities. The management company may select securities from outside this ESG universe. However, it will ensure that the chosen ESG universe offers a relevant comparison for the Sub-fund’s ESG rating. At least 90% of the Investment Grade debt securities and money market instruments and 75% of the High Yield debt securities and money market instruments will have an ESG rating.
Although exposure will be primarily sought on equity markets, the Sub-fund may invest up to 100% of its net assets in debt securities and money market instruments denominated in dollars or other currencies.
The Sub-Fund will target issues from public or private issuers with a maximum residual term of 397 days for fixed-rate issues and a maximum of two years for variable-rate issues. These will primarily be “investment grade” securities, i.e. securities for which the risk of default by the issuer is the lowest (securities rated greater than or equal to BBB- or whose short-term rating is greater than or equal to A-3 according to Standard & Poor’s or an equivalent agency or with an equivalent internal rating from the Management Company).
Securities which have not been rated by a rating agency, but which have been rated as “Investment Grade” by the Management Company will be limited to 15% of the net assets. Up to 10% of the Sub-Fund’s net assets may also be invested in high-yield securities, i.e. speculative securities for which the risk of default by the issuer is greater (securities rated below BBB- or whose short-term rating is below or equal to A-3 according to Standard & Poor’s or an equivalent agency or with an equivalent internal rating from the Management Company).
Subject to a limit of 100% of its net assets, the Sub-fund may use over-the-counter derivative instruments or financial contracts traded on a regulated or organised market for the purposes of hedging and exposure up to a limit of between 0% and 90% exposure to equity risk.
The Sub-fund will not invest in embedded derivatives.
In addition, the Sub-fund may invest up to 10% of its net assets in units or shares of UCIs or other eligible Investment Funds.
The Sub-fund may use over-the-counter forward foreign exchange contracts in the form of total return swaps (TRS) on equities, equity indices and/or equity baskets up to a limit of 80% of its net assets. The expected proportion is 30%.
The Sub-fund may hold securities denominated in a currency other than the dollar. In particular, it may invest in securities in euros and in Canadian dollars. These securities will be hedged against currency risk. However, residual exposure to currency risk of up to 10% of the net assets may remain.
For the purposes of efficient portfolio management and without deviating from its investment objectives, the Sub-fund may enter into repurchase agreements covering eligible Transferable Securities or Money Market Instruments, subject to a limit of 25% of its net assets.
I EUR (H) shares are systematically and fully hedged against USD/EUR currency risk via forward currency contracts, swaps or currency options.
Frequency of share buying or selling: Daily, with the exception of French public holidays and/or days on which the French and US markets are closed (pursuant to the official calendars of Euronext Paris S.A. and the NYSE), for all orders received at the clearing house on each net asset value calculation day before 12.30 p.m. at that day’s net asset value.
A redemption cap mechanism (known as “Gates”) may be implemented by the management company. The operating procedures are described in the Prospectus and the Articles of Association of the SICAV.
Allocation of income: Accumulation
Allocation of net realised gains: Accumulation
Other information: Environmental, social and governance (ESG) criteria are one of the components of the management; their weighting in the final decision is not defined in advance.
Recommended investment period: more than 3 years

Translation (ENES, 2022-07-12):
# Objetivos y política de inversión
Objetivo de gestión: El objetivo del subfondo, a lo largo de su horizonte de inversión recomendado, es participar de forma parcial en la evolución de los mercados de renta variable en América del Norte, a la vez que aplica una cobertura permanente total o parcial en los mercados de futuros y opciones contra el riesgo de acciones en función de las previsiones del gestor. El subfondo se gestiona de forma activa, lo que significa que el Gestor toma decisiones de inversión con el propósito de lograr el objetivo y cumplir con la política de inversión del subfondo. Esta gestión activa conlleva tomar decisiones relativas a la selección de activos, la asignación regional, las opiniones del sector y el nivel general de exposición al mercado. El Gestor no se encuentra en modo alguno limitado por los componentes del índice de referencia, en lo que se refiere al posicionamiento de su cartera, y es posible que el subfondo no mantenga todos los susodichos componentes, o bien que no contemple ninguno de ellos. La desviación respecto del índice de referencia puede ser total o significativa, si bien también puede verse limitada ocasionalmente.
Índice de referencia: 56% S&P 500 cubierto EUR dividendos netos reinvertidos + 44% €STR capitalizado
Política de inversión: El subfondo utilizará una gestión discrecional para exponerse a los mercados de renta variable norteamericanos invirtiendo en renta variable norteamericana o a través de instrumentos derivados sobre renta variable o índices de acciones norteamericanos o a través de IIC. La sociedad gestora pilotará la exposición al riesgo de acciones entre el 0% y el 90% del patrimonio neto mediante la implantación de estrategias de cobertura a través de la intervención en los mercados de futuros y opciones. Más específicamente, el equipo de gestión determinará la implementación de coberturas para mantener la exposición al riesgo de acciones entre el 0% y el 90% de forma discrecional en función de sus anticipaciones y condiciones de mercado. El objetivo de implementar estas estrategias opcionales es mitigar los choques significativos del mercado de renta variable, e implica aprovechar menos los períodos de aumento, al tiempo que se busca optimizar el coste de la cobertura de la cartera, de manera táctica y oportunista, por parte del equipo de gestión. La exposición a los mercados de renta variable se establecerá a través de una gestión “central”, consistente en futuros sobre índices, acciones norteamericanas que pueden incluirse en el índice S&P 500, o de ETF, a los que se añadirá un enfoque “satélite” gestionado activamente con fines de diversificación. A través de esta bolsa “satélite”, el gestor podrá acentuar o reducir ciertos sesgos sectoriales en función de las anticipaciones del mercado. Estas inversiones pueden realizarse a través de valores vivos, IIC, futuros u opciones sobre índices.
El universo de inversión ESG está compuesto por valores de deuda pública con vencimiento corto (máximo 1 año), emitidos por EE. UU., y valores de deuda privada con calificación de “Investment Grade” (AAA a BBB-) y “High Yield” (BB a CCC). La Sociedad Gestora puede seleccionar valores ajenos a este universo de inversión ESG. No obstante, se asegurará de que el universo de inversión ESG empleado sea un elemento comparativo relevante para la calificación ESG del subfondo. Al menos el 90% de los valores de deuda y los instrumentos del mercado monetario con una calificación crediticia de “Investment Grade”, y el 75% de los valores de deuda y los instrumentos del mercado monetario con una calificación crediticia de “High Yield” cuentan con una calificación ESG.
Aunque la exposición se buscará principalmente en los mercados de renta variable, el subfondo podrá invertir hasta el 100% de su patrimonio neto en títulos de crédito e instrumentos del mercado monetario denominados en dólares u otras divisas.
El subfondo se centrará en las emisiones de emisores públicos o privados con una duración residual de 397 días como máximo para las emisiones de tipo fijo y de dos años como máximo para las emisiones de tipo variable. Estos títulos serán principalmente de “Investment Grade”, es decir, valores que presentan el menor riesgo de impago del emisor (títulos con una calificación superior o equivalente a BBB-, una calificación a corto plazo equivalente o superior a A-3 según Standard & Poor’s o equivalente o que la sociedad gestora les otorgue una calificación equivalente).
No obstante, se indica que los títulos no calificados por una agencia de calificación pero que tengan una calificación de categoría de inversión (“Investment Grade”) de la Sociedad gestora no supondrán más del 15% del patrimonio neto. Dentro del límite del 10% del patrimonio neto, el subfondo también podrá recurrir a valores “High Yield”, es decir, valores especulativos que presentan un mayor riesgo de impago del emisor (títulos con una calificación inferior a BBB-, una calificación a corto plazo equivalente o inferior a A-3 según Standard & Poor’s o equivalente, o una calificación interna equivalente de la Sociedad gestora).
Dentro del límite de una vez de su patrimonio neto, el subfondo podrá utilizar instrumentos derivados en privado o contratos financieros negociados en un mercado regulado u organizado con fines de cobertura y de exposición dentro de un límite de exposición al riesgo de acciones del 0% al 90%.
El subfondo no invertirá en derivados integrados.
Asimismo, el subfondo puede invertir hasta un máximo del 10% del patrimonio neto en participaciones o acciones de IIC y otros fondos de inversión elegibles.
El subfondo podrá recurrir a contratos de permuta a plazo negociados de modo extrabursátil en forma de “Total Return Swaps” (TRS) en acciones, índices de acciones y/o cestas de acciones hasta el 80% de su patrimonio neto. La proporción prevista es del 30%.
El subfondo podrá mantener valores denominados en una divisa distinta al dólar. En particular, podrá invertir en valores en euros y en dólares canadienses. Estos valores estarán cubiertos ante el riesgo cambiario. Sin embargo, puede mantenerse una exposición residual al riesgo cambiario de hasta el 10% del activo neto.
Con fines de hacer una gestión eficaz de la cartera y sin alejarse de sus objetivos de inversión, el subfondo podrá formalizar contratos de recompra sobre títulos transferibles que cubran valores mobiliarios o instrumentos elegibles del mercado monetario, dentro de un límite del 25% de su patrimonio neto.
Las acciones I EUR (H) se cubren de manera sistemática e íntegra frente al riesgo de cambio USD/EUR mediante contratos de cambio a plazo, swaps o incluso opciones de cambio. Frecuencia de compra o venta de acciones: Todos los días, a excepción de los días festivos o los días de cierre de los mercados en Francia y Estados Unidos (calendario oficial de Euronext Paris S.A. y NYSE) para las órdenes recibidas por el centralizador cada día de cálculo del valor liquidativo antes de las 12:30 horas, en función del valor liquidativo del día.
La sociedad gestora podrá aplicar un mecanismo de limitación de los reembolsos (conocido como “Gates”). Las modalidades de funcionamiento se describen en el Folleto y en los Estatutos del Fondo.
Asignación de los ingresos: Capitalización
Asignación de las plusvalías netas realizadas: Capitalización
Otra información: Los criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés) son un componente de la gestión; su peso en la decisión final no está definido previamente.
Duración de la participación recomendada superior a 3 años