OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Highlights
- September was a dismal month for financial markets, with almost all falling. Investors have become increasingly concerned about economic recession as stubbornly high inflation has prompted central banks around the world to increase interest rates. Virtually all stockmarkets declined and, as central banks raised interest rates, government bonds dropped too.
- The fund fell, with the majority of losses generated by the allocation to equities, although almost all holdings lost value. The exception was long-dated UK government bonds, which rebounded when the Bank of England intervened to stabilise the bond market.
- We bought 30-year UK gilts after their price slumped when investors panicked over the new chancellor’s massive package of unfunded tax cuts, which seemed likely to lead to a huge increase in government borrowing. In our view, the move looked ‘episodic’, or emotionally driven. The gilts position replaced our holdings of bonds from Portugal, which looked less attractive following the price movements.

Translation (ENES, 2022-09-30):
# Aspectos destacados
- Septiembre fue un mes nefasto para los mercados financieros, sufriendo caídas casi todos. Los inversores están cada vez más preocupados por la recesión económica, ya que la inflación persistente ha llevado a los bancos centrales de todo el mundo a subir los tipos de interés. Prácticamente todos los mercados bursátiles bajaron y, al aumentar los bancos centrales los tipos de interés, los títulos de deuda pública (TDP) también cayeron.
- El fondo cayó, debiéndose la mayor parte de las pérdidas a la asignación a renta variable, aunque casi todas las posiciones perdieron valor. La excepción fue la deuda pública británica a largo plazo, que repuntó cuando el Banco de Inglaterra intervino para estabilizar el mercado de bonos.
- Compramos Gilts británicos a 30 años después de que su precio se desplomara al entrar los inversores en pánico por el enorme paquete de recortes de impuestos no presupuestados del nuevo ministro de Hacienda británico, que parecía susceptible de provocar un enorme aumento del endeudamiento público. A nuestro juicio, el movimiento parecía ‘episódico’ o impulsado por un nerviosismo puntual. La posición en Gilts sustituyó a nuestra cartera de TDP portugueses, que se antojaban menos atractivos tras los movimientos de precios.
# Highlights
- November was a very positive month for markets, as investors seized upon signs that inflation might have peaked as an indication that central banks could reduce the pace of interest rate increases. This enabled global equity and bond markets to rally impressively. Hopes that China might ease its COVID restrictions were also strongly supportive.
- The fund generated a positive return, driven largely by equity holdings, particularly in Europe and Japan. Government bonds from the US, Chile and South Africa helped too. Weakness in the US dollar against the euro was a headwind, although hedging activities reduced the impact.
- Following the rallies in equity and bond markets, we decided to trim certain shareholdings in Europe, the US and Japan, primarily financial and technology stocks, as well as US government bonds. The proceeds will be held in cash while we remain ready to react dynamically if opportunities are presented by future volatility.

Translation (ENES, 2022-11-30):
# Aspectos destacados
- Noviembre fue un mes muy positivo para los mercados, ya que los inversores interpretaron las señales de que la inflación podría haber tocado techo como un indicio de que los bancos centrales podrían reducir el ritmo de las subidas de los tipos de interés. Esto permitió que los mercados mundiales de renta variable y de renta fija se recuperaran de una manera impresionante. Las esperanzas de que China relaje las restricciones relacionadas con el COVID fueron igualmente muy favorables.
- El fondo generó una rentabilidad positiva, impulsada en una gran medida por las posiciones en renta variable, sobre todo en Europa y Japón. Los títulos de deuda pública (TDP) de Estados Unidos, Chile y Sudáfrica también ayudaron. La debilidad del dólar estadounidense frente al euro fue un factor negativo, aunque las actividades de cobertura redujeron el impacto.
- Tras los repuntes de los mercados de renta variable y de renta fija, decidimos recortar ciertas posiciones en Europa, Estados Unidos y Japón, principalmente en valores financieros y tecnológicos, así como en deuda pública estadounidense. El producto se mantendrá en efectivo, lo que nos ayudará a estar preparados para reaccionar dinámicamente a cualquier oportunidad que brinden futuros episodios de volatilidad.
Largest issuers (%)
Maturity breakdown (%)
Currency breakdown (%)
221114143346 IT A1 EBOND EUR A EN PE 0005 0000

Translation (ENES, 2022-10-31):
Principales emisores (%)
Desglose por vencimiento (%)
Distribución por divisas (%)
221114144201 ES A1 EBOND USD A ES PE 0005 0000
# Highlights
- Markets continued rising in November, led by hopes that the Federal Reserve could ease up on interest rate hikes after some signs that inflation may be peaking. High yield floating rate notes (HY FRNs) were up; the global HY FRN market returned 3%, with European corporate bonds outperforming.
- The fund rose, but ended the month marginally behind its benchmark, held back slightly by exposure to the highly liquid US high yield credit default swaps (CDS) index, which we trimmed in November into a strong market rally.
- We remain cautious on spread duration and prefer defensive credits. There was no primary activity this month, but in secondary activity we added fixed bonds from debt collection businesses Encore Capital and Arrow Global. We believe the current yield and spread levels provide an attractive entry point to the asset class, with enough cushion to mitigate potential downside.

Translation (ENES, 2022-11-30):
# Aspectos destacados
- Los mercados siguieron subiendo en noviembre, impulsados por las esperanzas de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) pueda suavizar las subidas de los tipos de interés tras algunos indicios de que la inflación podría estar tocando techo. Los pagarés de alto rendimiento a tipo variable (HY FRN) ganaron terreno; el mercado mundial de HY FRN rindió un 3%, con los bonos corporativos europeos anotándose un superior comportamiento relativo.
- El fondo subió, pero terminó el mes ligeramente por detrás de su índice de referencia, frenado ligeramente por la exposición al índice de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de los bonos de alto rendimiento estadounidenses, de gran liquidez, que recortamos en noviembre antes de un fuerte repunte del mercado.
- Seguimos manteniendo la cautela con respecto a la duración de los diferenciales y preferimos los títulos de crédito defensivos. No hubo actividad primaria este mes, pero en los mercados secundarios ampliamos posiciones en bonos a tipo fijo de dos empresas de cobro de deudas: Encore Capital y Arrow Global. A nuestro juicio, los niveles actuales de rendimiento y diferencial brindan un atractivo punto de entrada a esta clase de activos, con un colchón suficiente para mitigar posibles pérdidas.
# Highlights
- The fund generated a positive return In October but underperformed the fund’s benchmark, the MSCI ACWI Net Return Index due to market timing differences.
- Sector allocation added value, helped by an overweight in energy and a zero exposure to communication services.
- Stock selection made a positive contribution in consumer staples as Imperial Brands extended its rally. Abrdn outperformed in financials.
- Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) and AIA declined in a weak Asia Pacific region. Adidas led the detractors in consumer discretionary.
- We gained a new holding in Accelleron Industries following its spin-off from ABB.
- Dividends from the fund’s holdings continued on a positive footing, which included a 20% quarterly increase from Visa.

Translation (ENES, 2022-10-31):
# Aspectos destacados
- El fondo generó una rentabilidad positiva en octubre, aunque inferior a la de su índice de referencia, el MSCI ACWI Net Return, debido a diferencias de sincronización del mercado.
- La asignación sectorial añadió valor, gracias a una sobreponderación en el sector energético y a una exposición cero al de servicios de comunicación.
- La selección de títulos en el sector de consumo básico resultó positiva, al prolongar Imperial Brands su recorrido alcista. Abrdn registró un superior comportamiento relativo en el sector financiero.
- Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) y AIA cayeron en bolsa en medio del entorno bajista de la región de Asia-Pacífico. Adidas fue el valor que más rentabilidad detrajo de la cartera en el sector de consumo discrecional.
- Incorporamos a cartera una posición nueva: Accelleron Industries tras su escisión de ABB.
- Los dividendos de las compañías en las que está invertido el fondo mantuvieron su tono positivo, lo que incluyó una subida trimestral del 20% por parte de Visa.
# Highlights
- Bond markets improved in October after a very tough third quarter. Investors seemingly welcomed a lowering of forecasts of interest rate hikes, an easing of the political turmoil in the UK, and falling prices in some energy markets.
- It was a positive month for the fund, both in absolute and relative terms. Despite bond yields generally moving higher, our duration positioning added to performance thanks to UK sterling assets rallying on the back of a more stable UK budget. Credit also added to performance as spreads were generally tighter.
- We continue to tilt towards high quality corporate bond exposure, a slight overweight in high yield bonds, and keeping the fund’s ‘risk-free’ (cash and core government bonds) position at elevated levels because of the challenging conditions.
- Volatility remained high in the UK gilts market, which was under pressure before a subsequent rally. We remained tactical in this space, adding (then selling) long-dated issues.

Translation (ENES, 2022-10-31):
# Aspectos destacados
- Los mercados de renta fija mejoraron en octubre tras un tercer trimestre muy duro. Al parecer, los inversores acogieron con satisfacción la rebaja de las previsiones de subidas de los tipos de interés, el descenso de la agitación política en el Reino Unido y la caída de los precios en algunos mercados energéticos.
- Fue un mes positivo para el fondo en términos tanto absolutos como relativos. A pesar de que los rendimientos de los bonos subieron en general, nuestro posicionamiento en duración contribuyó a la rentabilidad del fondo gracias al repunte de los activos denominados en libras esterlinas (GBP) a raíz de un presupuesto más estable en el Reino Unido. El crédito también influyó positivamente en el comportamiento del fondo, gracias al estrechamiento generalizado de los diferenciales.
- Seguimos apostando por la exposición a bonos corporativos de alta calidad (con una ligera sobreponderación de los bonos de alto rendimiento) y por mantener la posición ‘sin riesgo’ del fondo (efectivo y deuda pública de grandes países) en niveles elevados debido a las difíciles condiciones.
- La volatilidad siguió siendo elevada en el mercado de deuda pública británica (Gilts), que sufrió presiones antes de repuntar más tarde. Seguimos siendo tácticos en este espacio, añadiendo (y luego vendiendo) emisiones de vencimiento largo.
Largest issuers (excluding government bonds and CDS indices, %)
Maturity breakdown (%)
Currency breakdown (%)
Morgan Stanley	1,6
Bank of America	1,8
JP Morgan	1,5
Altria Group	1,6
Legal & General	1,4
BNP Paribas	1,5
Societe Generale	1,4
Wells Fargo & Company	1,4
RBS	1,4
1 - 3 years	5,7
7 - 10 years	16,1
3 - 5 years	19,2
5 - 7 years	25,8
15+ years	21,6
10 - 15 years	8,9
Cash	2,7
US dollar	46,8	0,3
British pound	22,1	0,1
Swiss franc	0,3	0,0
South African rand	0,0	0,0
Singapore dollar	0,0	0,0
221114143424 IT A1 OPIN EUR JI EN PE 0005 0000

Translation (ENES, 2022-10-31):
Principales emisores (excluyendo deuda estatal e índices de CDS, %)
Desglose por vencimiento (%)
Distribución por divisas (%)
Morgan Stanley	1,6
Bank of America	1,8
JP Morgan	1,5
Altria Group	1,6
Legal & General	1,4
BNP Paribas	1,5
Societe Generale	1,4
Wells Fargo & Company	1,4
RBS	1,4
1- 3 años	5,7
7 - 10 años	16,1
3 - 5 años	19,2
5 - 7 años	25,8
+ 15 años	21,6
10 - 15 años	8,9
Efectivo	2,7
Dólar estadounidense	46,8	0,3
Libra esterlina	22,1	0,1
Franco suizo	0,3	0,0
Rand sudafricano	0,0	0,0
Dólar de Singapur	0,0	0,0
221114144149 ES A1 OPIN EUR A ES PE 0005 0000
Largest holdings (%)
Largest overweights (%)
Largest underweights (%)
221214112551 FR A1 LISTI EUR A EN PE 0005 0000

Translation (ENES, 2022-11-30):
Principales posiciones (%)
Principales sobreponderaciones (%)
Principales infraponderaciones (%)
221214112656 ES A1 LISTI EUR A ES PE 0005 0000
# Highlights
- November was a very positive month for markets, as investors seized upon signs that inflation might have peaked as an indication that central banks could reduce the pace of interest rate increases. This enabled global equity and bond markets to rally impressively. Hopes that China might ease its COVID restrictions were also strongly supportive.
- The fund generated a significantly positive return, with gains driven primarily by equity exposure, particularly in Asia and Europe. US government bonds, emerging market bonds and credit also added value. The only material detractor was short exposure to the US equity market, held in the belief that US stocks were overvalued relative to the rest of the world.
- Following a substantial rally in the US bond market, we modestly trimmed our holding of long-dated Treasuries. The proceeds will be held in cash for now. We remain ready to react dynamically to opportunities presented by future volatility.

Translation (ENES, 2022-11-30):
# Aspectos destacados
- Noviembre fue un mes muy positivo para los mercados, ya que los inversores interpretaron las señales de que la inflación podría haber tocado techo como un indicio de que los bancos centrales podrían reducir el ritmo de las subidas de los tipos de interés. Esto permitió que los mercados mundiales de renta variable y de renta fija se recuperaran de una manera impresionante. Las esperanzas de que China relaje las restricciones relacionadas con el COVID fueron igualmente muy favorables.
- El fondo generó una rentabilidad sensiblemente positiva, con las ganancias impulsadas principalmente por la exposición a renta variable, sobre todo en Asia y Europa. La deuda pública estadounidense (UST), así como los bonos de los mercados emergentes y el crédito también añadieron valor. El único lastre sustancial fue la exposición corta al mercado de renta variable estadounidense, mantenida en la creencia de que las acciones estadounidenses estaban sobrevaloradas con respecto a las del resto del mundo.
- Tras un importante repunte de los UST, redujimos modestamente nuestra posición en UST de vencimientos largos. El producto de dicha venta se mantendrá en efectivo de momento. Seguimos estando preparados para reaccionar dinámicamente a las oportunidades que puedan deparar episodios futuros de volatilidad.
# Single year performance (10 years)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
221114143254 IT A1 FGLO USD A EN PE 0005 0000
US Dollar A Accumulation	5,4%	1,0%	7,4%	0,2%	3,7%	7,8%	0,1%	-	-	-
Benchmark	7,4%	3,6%	10,0%	1,5%	4,8%	12,7%	-0,2%	-	-	-
Sector	2,5%	5,2%	12,3%	-3,7%	7,3%	11,0%	-5,0%	-	-	-

Translation (ENES, 2022-10-31):
# Rentabilidad de un solo año (10 años)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
US Dollar A acumulación	5,4%	1,0%	7,4%	0,2%	3,7%	7,8%	0,1%	-	-	-
Índice de referência	7,4%	3,6%	10,0%	1,5%	4,8%	12,7%	-0,2%	-	-	-
Sector	2,5%	5,2%	12,3%	-3,7%	7,3%	11,0%	-5,0%	-	-	-
# Key information
Fund manager(s)	Alex Araujo
Fund manager tenure from	05 October 2017
Deputy fund manager(s)	John Weavers
ISIN	LU1665237704
Launch date of fund	05 October 2017
Launch of share class	05 October 2017
Fund size (millions)	€ 2.931,70
Fund type	SICAV
Benchmark	MSCI ACWI Net Return Index
Sector	Morningstar Sector Equity Infrastructure sector
Number of companies	45
Portfolio turnover over 12 months	33,32%
VaR	13,66%
SFDR Article Classification	8

Translation (ENES, 2022-10-31):
# Información clave
Gestor del fondo	Alex Araujo
Mandato del gestor del fondo desde	05 octubre 2017
Gestor adjunto del fondo	John Weavers
ISIN	LU1665237704
Fecha de lanzamiento del fondo	05 octubre 2017
Lanzamiento de la clase de acción	05 octubre 2017
Tamaño del fondo (millones)	€ 2.931,70
Tipo de fondo	SICAV
Índice comparativo		MSCI ACWI Net Return Index Sector	Sector Morningstar RV Sector Infraestructura Número de compañías			45
Rotación de la cartera a lo largo de 12 meses	33,32%
VaR	13,66%
Clasificación según los artículos del SFDR	8
# Asset breakdown (%)
Government bonds - hard currency	37,1	0,0	0,0	37,1
Credit - local currency	1,9	0,0	0,0	1,9
Credit - hard currency	26,9	0,0	0,0	26,9
Other	0,0	0,0	0,0	0,0
Cash	4,4	0,0	0,0	4,4

Translation (ENES, 2022-10-31):
# Distribución por activos (%)
Deuda soberana - divisa fuerte	37,1	0,0	0,0	37,1
Crédito - divisa local	1,9	0,0	0,0	1,9
Crédito - divisa fuerte	26,9	0,0	0,0	26,9
Otros	0,0	0,0	0,0	0,0
Efectivo	4,4	0,0	0,0	4,4
# Risk characteristics
Sharpe Ratio	0,19
Information ratio	0,11
Historic tracking error (%)	6,78
Beta	1,00
Standard deviation (%)	20,07
Forecast tracking error (active risk, %)	6,08
Active share (%)	97,66

Translation (ENES, 2022-09-30):
# Características del riesgo
Ratio de Sharpe	0,19
Ratio de información	0,11
Tracking error histórico (%)	6,78
Beta	1,00
Tracking error previsto (riesgo activo, %)	6,08
Desviación estándar (%)	20,07
Active share	97,66
# Highlights
- November was one of the best months on record for all segments of emerging market debt, driven largely by a better- than-expected inflation print in the US and a weaker US dollar.
- The fund’s overweight position in local currency bonds helped performance relative to the benchmark. Most emerging currencies performed well in the month as the dollar weakened, following expectations that the Federal Reserve would slow the pace of its interest rate hikes. The US Dollar Index declined 5% in November.
- Among hard currency positions, we added dollar sovereign bonds from Panama, Colombia and Poland. We also purchased subordinated debt issued by Mashreq Bank in the United Arab Emirates. Following the sell-off in South Korean domestic financial bonds, we added high quality Asian financials after we felt that valuations reached attractive levels.
- In local currency sovereigns, we increased our positions in Brazil and South Africa.

Translation (ENES, 2022-11-30):
# Aspectos destacados
- Noviembre fue uno de los mejores meses registrados en todos los segmentos de deuda de mercados emergentes, impulsado en gran medida por un dato de inflación mejor de lo esperado en Estados Unidos y un USD más débil.
- La sobreponderación de los bonos en divisas local favoreció la rentabilidad del fondo con respecto al índice de referencia. Las divisas de la mayoría de las plazas emergentes se anotaron buenos resultados en el mes al debilitarse el USD, a raíz de las expectativas de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) ralentice el ritmo de las subidas de los tipos de interés. El índice del USD bajó un 5% en noviembre.
- En renta fija en divisa fuerte, ampliamos posiciones en títulos de deuda pública (TDP) denominados en USD de Panamá, Colombia y Polonia. También compramos deuda subordinada emitida por Mashreq Bank, una entidad bancaria de Emiratos Árabes Unidos. Tras la corrección sufrida por los bonos financieros surcoreanos, ampliamos posiciones en títulos financieros asiáticos de alta calidad, al considerar que las valoraciones habían alcanzado niveles atractivos.
- En TDP en moneda local, aumentamos nuestras posiciones en Brasil y Sudáfrica.
# Fund description
The fund aims to provide combined income and capital growth that is higher than that of the global emerging markets bond market (as measured by a composite index comprising 1/3 JPM EMBI Global Diversified Index, 1/3 JPM CEMBI Broad Diversified Index and 1/3 JPM GBI-EM Global Diversified Index) over any three-year period. At least 80% of the fund is invested in bonds issued by governments and companies in emerging markets. It can also invest in emerging market currencies. Investments are selected based on an assessment of global, regional, and country-specific macroeconomic factors, followed by in-depth analysis of individual bond issuers.

Translation (ENES, 2022-11-30):
# Descripción del fondo
El fondo trata de proporcionar una rentabilidad total (compuesta de renta y crecimiento del capital) superior a la del mercado de renta fija global de mercados emergentes (medida por un agregado compuesto a partes iguales por los índices JPM EMBI Global Diversified, JPM CEMBI Broad Diversified y JPM GBI-EM Global Diversified) en cualquier periodo de tres años. Como mínimo un 80% de la cartera se invierte en bonos emitidos por gobiernos y compañías de mercados emergentes, y el gestor también puede tomar posiciones en divisas de estas regiones. Las inversiones se seleccionan en base a una evaluación de factores macroeconómicos globales, regionales y de países específicos, seguida de un análisis exhaustivo de emisores de deuda individuales.
# Single year performance (10 years)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
221017103344 FR A1 GDIF EUR C EN PE 0004 0000
Euro C Accumulation	22,1%	4,7%	25,4%	-7,7%	9,5%	20,5%	-1,3%	10,3%	21,7%	14,8%
Benchmark	27,5%	6,7%	28,9%	-4,5%	9,5%	11,7%	9,3%	19,2%	18,1%	15,0%
Sector	26,1%	-3,5%	23,8%	-6,9%	4,7%	8,6%	8,1%	15,1%	15,3%	11,6%

Translation (ENES, 2022-09-30):
# Rentabilidad de un solo año (10 años)
2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
Euro A acumulación	20,9%	3,7%	24,1%	-8,7%	8,4%	19,3%	-2,3%	9,2%	20,4%	13,7%
Índice de referência	27,5%	6,7%	28,9%	-4,5%	9,5%	11,7%	9,3%	19,2%	18,1%	15,0%
Sector	26,1%	-3,5%	23,8%	-6,9%	4,7%	8,6%	8,1%	15,1%	15,3%	11,6%
# Highlights
- September was a dismal month for financial markets and virtually all stockmarkets declined. High inflation prompted central banks around the world to increase interest rates. This led to increases in yields on government bonds, and consequent falls in their prices. UK gilts fell the most, whilst corporate and emerging market bonds weakened as well.
- The fund fell, weighed down by losses from almost all holdings, particularly equities, although exposure to healthcare added some value. A short position in the US stockmarket was also profitable. A new position in UK gilts performed well too after the Bank of England said towards the end of September that it would buy long-dated government bonds to help calm the market.
- We bought 30-year gilts after their prices collapsed. To us, the price move in gilts appeared ‘episodic’, or emotionally driven, and we sought to take advantage of this as a tactical asset allocation decision.

Translation (ENES, 2022-09-30):
# Aspectos destacados
- Septiembre fue un mes nefasto para los mercados financieros y prácticamente todos los mercados bursátiles bajaron. La fuerte inflación llevó a los bancos centrales de todo el mundo a subir los tipos de interés. Esto provocó un aumento de los rendimientos de los títulos de deuda pública (TDP) y la consiguiente caída de sus precios. Los TDP británicos (Gilts) fueron los que más cayeron, pero los bonos corporativos y de mercados emergentes también se debilitaron.
- El fondo cayó, lastrado por las pérdidas de casi todas las posiciones, en particular las de renta variable, aunque la exposición a los títulos de salud añadió algo de valor. También resultó positiva nuestra posición corta en el mercado de valores estadounidense. Asimismo, la nueva posición en Gilts tuvo un buen comportamiento, tras anunciar el Banco de Inglaterra a finales de septiembre que compraría TDP de vencimientos largos plazo para ayudar a calmar el mercado.
- Compramos Gilts a 30 años después de que sus precios se desplomaran. A nuestro juicio, el movimiento de precios de los Gilts parecía ‘episódico’, o impulsado emocionalmente, por lo que tratamos de aprovecharlo como una decisión táctica de asignación de activos.