OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
The value style and strategy strongly recovered in the first quarter of the year as favorable macro-economic backdrop provided steady tailwind for rotation out of previous year winners and into value. Value outperformance was supported by rising bond yields and steepening curve as inflation expectation rose, economies reopened and expected earnings growth flared up. At the sector level, the portfolio maintained a slight overweight in financials, energy, and the more cyclically exposed industries like the materials and the industrials and kept an underweight in information technologies and bond proxies or long duration sectors like staples, utilities, and real estate. The second quarter was slightly less favorable for the value style as growth factor recovered so as the technology and some defensives like the staples. Overall, the fund benefited mostly from its stock selection in the industrials as Saint-Gobain, Signify, Rexel, CNH or Kion
contributed the most and in the materials thanks to steel producers Arcelormittal and Voestalpine. In absolute terms as well as relatively to the benchmark, the most detrimental stock selection was in the discretionary (auto and durables) and information technology (semiconductors) as overweighting STM and missing ASML cost the most.
- 
## Future policy

Translation (ENFR, 2021-06-30):
Le contexte macroéconomique favorable ayant imprimé un élan constant à la rotation des titres gagnants de l'année précédente vers la valeur, le style et la stratégie de valeur se sont fortement redressés au cours du premier trimestre. La surperformance des titres de valeur a été soutenue par la hausse des rendements obligataires et l'accentuation de la courbe en raison de l'augmentation des prévisions d'inflation, de la réouverture des économies et de l'accélération de la croissance des bénéfices. Au niveau sectoriel, le portefeuille a conservé une légère surpondération dans la finance, l'énergie et les secteurs plus exposés aux cycles, comme les matières premières et l'industrie, ainsi qu'une sous-pondération dans les technologies de l'information et les substituts d'obligations ou
les secteurs à duration longue comme les produits de base, les services publics et l'immobilier. Le deuxième trimestre a été un peu moins propice au style valeur, car le facteur de croissance s'est redressé, de même que la technologie et certaines valeurs défensives comme les biens de consommation courante. Dans l'ensemble, le fonds a surtout bénéficié de sa sélection de titres dans le secteur industriel, Saint-Gobain, Signify, Rexel, CNH ou Kion étant les principaux contributeurs, et dans le secteur des matières premières grâce aux producteurs d'acier Arcelormittal et Voestalpine. En termes absolus et par rapport à l'indice de référence, la sélection de titres la plus préjudiciable a porté sur les produits discrétionnaires (automobile et biens durables) et les technologies de l'information (semi-conducteurs), la surpondération de STM et l'absence d'ASML étant les plus coûteuses.
- 
## Politique future
On the date of publication of this report, the net asset value per share is published on the following websites: www.dpamfunds.com and www.beama.be. This information is also available at the counters of the financial service.
3.2%
3.3%
1.9%
2.0%
- 
# PERFORMANCES

Translation (ENFR, 2021-06-30):
A la date de publication du présent rapport, la valeur nette d'inventaire par action est publiée sur les sites suivants: www.dpamfunds.com et www.beama.be. Cette information est également disponible aux guichets du service financier.
3.2%
3.3%
1.9%
2.0%
- 
# PERFORMANCES
### The benchmark of the Equities Europe Index sub-fund is the MSCI Europe Net DTR index.
The MSCI Europe Net DTR index, dividends net of local withholding tax reinvested, covers European countries and is established by MSCI. All the countries of Europe are included in this index, except Luxembourg given its low market capitalization. Greece was classified as an emerging country by the MSCI index at the end of 2013.
As of June 30, 2021, the index had 434 positions. The index value can be viewed on MSCI's website, www.msci.com/end-of-day-data-search. The composition of its indices can be viewed on the MSCI’s website, www.msci.com/constituents.
The objective of the fund is to physically and fully replicate the composition of the underlying index (MSCI EUROPE). As in the past, full investment continued in this sub-fund. The level of liquidity, after deduction of futures contracts on stock market indices, was kept at a very low level. The use of futures on the Dow Jones Stoxx 50 index supplemented positions in equities and allowed to be fully invested through liquid instrument without disrupting the portfolio structure during daily subscriptions and redemptions.
- 
## Future policy

Translation (ENFR, 2021-06-30):
### Le benchmark du compartiment Equities Europe Index est l’indice MSCI Europe Net DTR.
L’indice MSCI Europe Net DTR, dividendes nets de précompte local réinvestis, couvre les pays européens et est établi par MSCI. Tous les pays d'Europe sont repris dans cet indice, excepté le Luxembourg compte tenu de sa faible capitalisation boursière. La Grèce a, quant à elle, été classifiée comme pays émergent par l’indice MSCI fin 2013.
L'indice comptait 434 positions au 30 juin 2021. La valeur de l'indice peut être consultée sur le site web de MSCI, www.msci.com/end-of-day-data-search. La composition de ses indices peut être consultée sur le site web de MSCI, www.msci.com/constituents.
L'objectif du fonds est de reproduire physiquement et intégralement la composition de l'indice sous-jacent (MSCI EUROPE). Comme par le passé, le plein investissement s’est poursuivi au sein de ce compartiment. Les liquidités, après déduction des contrats à terme sur les indices boursiers, ont été maintenues à un niveau très faible. L’utilisation de futures sur l’indice Dow Jones Stoxx 50 a complété les positions en actions et a permis d’être pleinement investi à travers un instrument liquide sans perturber la structure du portefeuille lors des émissions et des remboursements quotidiens.
- 
## Politique future
The fund will continue to focus on well-established US companies paying a sustainable dividend. We will continue the work on the sustainable profile of the fund with continuous monitoring of the positions but also with engagements with the companies on environmental, social and governance topics and by investing in companies contributing positively for the society.
While the energy transition continues to be a key thematic in the US, we also focus on the China/US relationship that is not set to calm down with Biden’s presidency. We also monitor closely inflationary pressures and invest in companies having the right business model and competitive environment to provide protection against such inflation.
- 
## Synthetic risk and reward indicator

Translation (ENFR, 2021-06-30):
Le fonds continuera à se concentrer sur les entreprises américaines bien établies qui versent un dividende durable. Nous continuerons à travailler sur le profil durable du fonds avec un suivi continu des positions, mais aussi par des engagements avec les entreprises sur des sujets environnementaux, sociaux et de gouvernance et par des investissements dans des entreprises qui apportent une contribution positive à la société.
Si la transition énergétique reste une thématique clé aux États-Unis, nous nous concentrons également sur la relation Chine/États-Unis qui n'est pas prête de s'apaiser sous la présidence de Biden. Nous surveillons également de près les pressions inflationnistes et investissons dans des sociétés dont le modèle d'entreprise et l'environnement concurrentiel permettent de fournir une protection contre cette inflation.
- 
## Indicateur synthétique de risque et rendement
Fundamentals and technicals are extremely positive. The uncertainty is for how long will these powerful technicals prevail. This is highly dependent on central bank policy and the path of interest rates, both of which tie into the intense debate around the longer-term inflation outlook.
- 
## Synthetic risk and reward indicator

Translation (ENFR, 2021-06-30):
Tant les facteurs fondamentaux que techniques sont extrêmement favorables. L'incertitude porte sur la longévité de ces facteurs techniques avantageux. Elle dépend fortement de la politique de la banque centrale et de l'évolution des taux d'intérêt, deux éléments qui sont liés au débat intense sur les perspectives d'inflation à long terme.
- 
## Indicateur synthétique de risque et rendement
### These charges are based on the fees charged in fund accounting for one year prior to the end of the period under review.
In the event of a change in the cost structure during the financial year or if the share class is issued during the financial year, the amount of the reported current expenses is calculated on the basis of an estimate based on the expected total amount of the annual expenses (which could be determined by comparison with a similar class).
- 
# NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS AND OTHER INFORMATION
	- 
## Gross dividends paid in the financial year

Translation (ENFR, 2021-06-30):
### Ces frais se basent sur les frais imputés dans la comptabilité des fonds durant un an avant la fin de la période sous revue.
En cas de changement de la structure de coût en cours d'exercice ou lorsque la classe d'action est émise pendant l'exercice comptable, le montant des frais courants communiqué est calculé sur base d'une estimation fondée sur le montant total attendu des frais annuels (lequel pourrait être déterminé par comparaison avec une classe similaire).
- NOTES AUX ETATS FINANCIERS ET AUTRES INFORMATIONS
	- 
## Dividendes bruts payés au titre de l’exercice
# MANAGEMENT FEE OF THE UNDERLYING FUNDS OF THE SECURITIES PORTFOLIO
| Description | Management fee | Country of domiciliation |
| --- | --- | --- |
| JP MORGAN EMERGING MARKETS OPPORTUNITIES -I- -CAP- | 0,85 | Luxembourg (Grand Duchy) |
| DPAM	L	BONDS	EMERGING MARKETS SUSTAINABLE -F- | 0,40 | Luxembourg (Grand Duchy) |
| DPAM HORIZON B BONDS GLOBAL INFLATION -P- | 0,00 | Belgium |
| DPAM BONDS L EUR INFLATION- LINKED -F- | 0,20 | Luxembourg (Grand Duchy) |
| FED HER INVESTMENT GLOBAL EMERGING MARKET EQUIT. L EUR - CAP- | 0.70 | Ireland |

-

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# COMMISSION DE GESTION DES FONDS SOUS-JACENTS DU PORTEFEUILLE-TITRES
| Dénomination | Commission de gestion (en %) | Pays de domiciliation |
| --- | --- | --- |
| BMO	INVESTMENT	GLOBAL CONVERT BOND -DIS- | 1,00 | Luxembourg (Grand-Duché) |
| LOMBARD	ODIER	CONVERTIBLE BOND -CAP- | 0,65 | Luxembourg (Grand-Duché) |
| TRUNCUS EQUIT. INVESTMENT -F- - CAP- | 0,85 | Belgique |
| ISHARES CORE 500 -CAP- UCITS ETF | 0,07 | Irlande |

-
#   9.9.	VALUE OF COMMITMENTS RELATING TO POSITIONS IN FINANCIAL DERIVATIVES
Commitment on futures
| Description | Currency | In currency | En EUR | Lot-size |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| DJ INDUST MINI AVERAGE	FUTURE SEPTEMBRE 2021 | USD | 1,203,965.00 | 1,015,233.13 | 500.00 |
| EUROSTOXX 50	FUTURE SEPTEMBRE 2021 | EUR | 2,514,410.00 | 2,514,410.00 | 10.00 |
| FTSE 100 FUTURE SEPTEMBRE 2021 | GBP | 2,024,345.00 | 2,358,139.65 | 10.00 |
| MSCI	EMERGING	MKT	FUTURE SEPTEMBRE 2021 | USD | 409,440.00 | 345,256.76 | 50.00 |
| SMI FUTURE SEPTEMBRE 2021 | CHF | 2,265,750.00 | 2,066,912.99 | 10.00 |
| SP 500 EMINI FUTURE SEPTEMBRE 2021 | USD | 428,860.00 | 361,632.51 | 50.00 |

Commitments on forward exchanges
| Couterparty | En EUR | Valuation of Forward Exchanges |
| --- | --- | --- |
| V USD EUR 050821 | 11,183,704.09 | -11,174,983.25 |
| V USD EUR 050821 |  | 11,000,000.00 |

-

Translation (ENFR, 2021-06-30):
# MONTANT DES ENGAGEMENTS RELATIFS AUX POSITIONS SUR
INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS	
Engagements sur futures
| Dénomination | Devises | En devises | En EUR | Lot-size |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| DJ INDUST MINI AVERAGE	FUTURE SEPTEMBRE 2021 | USD | 1.203.965,00 | 1.015.233,13 | 500,00 |
| EUROSTOXX 50	FUTURE SEPTEMBRE 2021 | EUR | 2.514.410,00 | 2.514.410,00 | 10,00 |
| FTSE 100 FUTURE SEPTEMBRE 2021 | GBP | 2.024.345,00 | 2.358.139,65 | 10,00 |
| MSCI	EMERGING	MKT	FUTURE SEPTEMBRE 2021 | USD | 409.440,00 | 345.256,76 | 50,00 |
| SMI FUTURE SEPTEMBRE 2021 | CHF | 2.265.750,00 | 2.066.912,99 | 10,00 |
| SP 500 EMINI FUTURE SEPTEMBRE 2021 | USD | 428.860,00 | 361.632,51 | 50,00 |

Engagements sur forward exchanges
| Contrepartie | En EUR | Evaluation du Forward Exchanges |
| --- | --- | --- |
| V USD EUR 050821 | 11.183.704,09 | -11.174.983,25 |
| V USD EUR 050821 |  | 11.000.000,00 |

-
## DPAM HORIZON B is an undertaking for collective investment (UCI), hereinafter the Sicav.
The Board of Directors of 4 February 2021 took note of the classification of the sub-funds of the SICAV proposed by DPAM in its capacity as management company within the framework of the EU Regulation 2019/2088 of 27 November 2019 on the publication of sustainability-related information in the financial services sector (SFDR) which entered into force on 10 March 2021 and agreed with the amendments to be made to the prospectus and KIID following the entry into force of this Regulation.
The ordinary general meeting of 17 March 2021 approved, among other things, the annual accounts closed on 31 December 2020 and the distribution of a dividend to the holders of distribution shares of certain sub-funds of the Sicav as mentioned in the notice published on March 19 March 2021.
The ordinary general meeting of 17 March 2021 also decided to renew the mandate of the statutory auditor “PwC Réviseurs d’Entreprises SRL” for three years until the general meeting called to approve the annual accounts for the financial year ending on 31 December 2023.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
## DPAM HORIZON B est un organisme de placement collectif (OPC), ci-après la Sicav.
Le conseil d’administration du 4 février 2021 a pris connaissance de la classification des compartiments de la Sicav proposée par DPAM en sa qualité de société de gestion dans le cadre du Règlement EU 2019/2088 du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (SFDR) qui entre en application au 10 mars 2021 et a marqué son accord sur les modifications à apporter au prospectus et KIID suite à l’entrée en vigueur de ce Règlement.
L’assemblée générale ordinaire des actionnaires de la Sicav du 17 mars 2021 a approuvé, entre autres, les comptes annuels arrêtés au 31 décembre 2020 et la distribution d’un dividende aux détenteurs d’actions de distribution de certains compartiments de la Sicav comme mentionné dans l’avis publié le 19 mars 2021.
L’assemblée générale du 17 mars 2021 a également décidé de renouveler le mandat du commissaire « PwC Réviseurs d’Entreprises SRL » pour un terme de trois ans jusqu’à l’assemblée générale appelée à statuer sur les comptes annuels de l’exercice social qui sera clôturé au 31 décembre 2023.
## The Directors decided, pursuant to the Royal Decree of October 15, 2018 regarding the liquidity tools, to introduce the possibility of using the following liquidity tools:
- SWING PRICING
-  List of sub-funds that may use swing pricing:DPAM HORIZON B Balanced Growth DPAM HORIZON B Balanced ConservativeDPAM HORIZON B Bonds Global Inflation Linked DPAM HORIZON B Bonds EUR Quality Short Term DPAM HORIZON B Defensive StrategyDPAM HORIZON B Balanced Strategy DPAM HORIZON B Active StrategyDPAM HORIZON B Balanced Low Strategy DPAM HORIZON B Global Diversified World
-  Description of the objective, operation and methodology of swing pricing:Objective :The objective is to reduce performance dilution due to net inputs or outputs. The performance of the SICAV may be eroded by frequent transactions due to large inflows or outflows and the SICAV may suffer from (in)direct trading costs involved in capital movements. Swing pricing offers investors already invested in the Sicav the possibility of not havingto bear the transaction costs or the cost of illiquidity in the underlying financial markets generated by the entry or exit of investors.

Translation (ENFR, 2021-06-30):
## liquidités, de prévoir la possibilité de l’utilisation des mécanismes de liquidités suivants :
- SWING PRICING
- Liste des compartiments qui pourront recourir au « swing pricing » :DPAM HORIZON B Balanced Growth DPAM HORIZON B Balanced ConservativeDPAM HORIZON B Bonds Global Inflation Linked DPAM HORIZON B Bonds EUR Quality Short Term DPAM HORIZON B Defensive StrategyDPAM HORIZON B Balanced Strategy DPAM HORIZON B Active StrategyDPAM HORIZON B Balanced Low Strategy DPAM HORIZON B Global Diversified World
- Description de l’objectif, du fonctionnement et des modalités du « swing pricing » :Objectif :L’objectif est de réduire la dilution des performances induite par les entrées ou sorties nettes. La performance de la sicav peut s'éroder par des transactions fréquentes en raison d’entrées ou de sorties importantes et la sicav peut souffrir des coûts de négociation (in) directs impliqués par les mouvements de capitaux. Le swing pricing offre lapossibilité aux investisseurs déjà investis dans la sicav de ne pas supporter les frais de transaction ou le coût de l'illiquidité des marchés financiers sous-jacents, générés par l'entrée ou la sortie des investisseurs.
Since the announcement of vaccines against COVID-19 in November 2020, the portfolio has been greatly overweight in equities and this has remained unchanged in the first semester. The new year saw a slightly hesitant start, as many EU countries were still dealing with restrictions, and the roll-out of vaccines had met with delays. However, the combined support of the central banks/government and the rate of vaccinations picking up during the second trimester, brought comfort with regard to the positioning of the fund. In this period, we took some positions that benefited from a reopening of the economy (Marr, CTS Eventim, etc.). In the interest of style rotation, we therefore installed barbell in the equity position of cyclic vs. defensive values and growth vs. value equities. Moreover, we anticipated a number of opportunities that have to create value for the portfolio in due course (Kingspan, GBL, ALD, SAP, Konecranes). In the bond section, we participated in the emission of VGP and have taken selective profit for a
number of positions (Wells Fargo, Heineken and Barclays) and reinvested in a Goldman Sachs bond. Moreover, within the same issuer, we exchanged short-term Total and Enel Finance bonds for longer duration for a yield pick-up.
- 
## Future policy

Translation (ENFR, 2021-06-30):
Depuis l'annonce des vaccins anti-Covid-19 en novembre 2020, le portefeuille a été fortement surpondéré en actions et cette situation n'a pas changé au cours du premier semestre. De nombreux pays de l'UE étant toujours aux prises avec des restrictions et au vu du retard dans le déploiement des vaccins, la nouvelle année a commencé en demi- teinte. Cependant, le soutien combiné des banques centrales et des gouvernements, ainsi que la vaccination mise en place au cours du deuxième trimestre, nous ont rassurés quant au positionnement du fonds. Au cours de cette période, nous avons ouvert plusieurs positions qui bénéficient d'une réouverture de l'économie (Marr, CTS
Eventim...). Nous avons ainsi créé, pour le volet actions, une haltère entre les valeurs cycliques / défensives et les valeurs de croissance / de valeur afin de tenir compte de la rotation des styles. Nous avons également joué sur diverses opportunités qui, à terme, généreront de la valeur pour le portefeuille (Kingspan, GBL, ALD, SAP, Konecranes). Dans le volet obligataire, nous avons participé à l'émission de VGP, pris des bénéfices de manière sélective sur un certain nombre de positions (Wells Fargo, Heineken et Barclays) et réinvesti dans une obligation Goldman Sachs. Nous avons également échangé des obligations à court terme de Total et d'Enel Finance au sein d'un même émetteur contre des obligations à plus long terme afin d'améliorer le rendement.
- 
## Politique future
We continue to be constructive with regard to risk bearing assets, but due to the costly valuations and the fact that good quarterly figures do not yield extra returns, we decided to cut back some of the cyclic, value and reopening positions. The US positions remained unchanged as the various stimulus packages will activate an additional boost for economic growth in the next few years. In the meantime, the market has entered a consolidation phase following this strong performance. Therefore, we assume that value equities have experienced their greatest catch-up and that the market will develop in a more balanced way from now on. However, we are maintaining our barbell strategy as a further increase in inflation and interest can still be beneficial for value equities. Central banks can see beyond a strong increase in inflation, but will intervene where necessary. It must not be a burden on the shoulders of the recovering economy. Therefore, we remain prudent regarding interest sensitivity of the portfolio. Corporate bonds offer little upside in terms of spread, but the yield pick-up compared to the Bund is still interesting and stable.
- 
## Synthetic risk and reward indicator

Translation (ENFR, 2021-06-30):
Nous restons constructifs sur les actifs à risque, mais en raison des valorisations élevées et du fait que les bons résultats trimestriels n'ont généré aucun rendement supplémentaire, nous avons décidé de réduire certaines positions cycliques, de valeur et de réouverture. Les positions américaines sont restées inchangées car les différents plans de relance vont agir comme un aiguillon supplémentaire sur la croissance économique dans les années à venir. Parallèlement, après cette forte performance, le marché est entré dans une phase de consolidation. Nous partons également du principe que les actions de valeur ont connu leur principal rattrapage et que le marché connaîtra dorénavant une évolution plus équilibrée. Nous conservons cependant notre stratégie en haltères car une nouvelle hausse de l'inflation et des taux d'intérêt pourrait encore jouer en faveur des actions de valeur. Les banques centrales sont prêtes à passer au travers d'une forte hausse de l'inflation, mais elles interviendront si nécessaire, car il ne faut pas qu'elle pèse sur la reprise économique. Nous restons donc prudents quant à la sensibilité du portefeuille aux taux d'intérêt. Les obligations d'entreprises offrent peu de perspectives en termes de spread, mais la hausse des rendements par rapport au Bund reste intéressante et stable.
- 
## Indicateur synthétique de risque et rendement