##### The more defensive and less concentrated repositioning of the portfolio earlier in the year was maintained in Q3'22 and includes holding a higher-than-normal cash position.
Mercado Libre was among the portfolio's top contributors during the period. The company continues to widen its outperformance versus the Brazilian e-commerce industry, with results exceeding expectations. We took some profits into the rally. Likewise, PagSeguro's Q2'22 results were ahead of expectations, with net income up 17% year-on-year. The company's Q3'22 guidance was also positive, and again we reduced the position into strength.
Delta Electronics rose on the back of Q2'22 revenue and operating profit increases despite tough comparisons. The company is benefitting from ongoing strong demand for its power management solutions, including for electric vehicles (EV) and renewable energy.
Shandong Weigao rose 23.5% in EUR (15.8% in USD) during the quarter, helped by news that the Chinese government's volume-based procurement pricing for spine products was better than expected. Weigao does not anticipate any cut to its ex-factory prices and foresees rising market share as a key growth driver for the company.
LG Chem increased 2022 guidance for its batteries division by 15% due to a combination of product price increases and ongoing strong growth in EV sales. Meanwhile the Advanced Materials division announced a significant deal to supply cathodes for five million EVs to General Motors. We increased our position during the quarter.
Analysts have been increasing EPS forecasts for Localiza as the company begins to incorporate the benefits of its merger with Unidas. We believe these are likely to include advantages in purchasing vehicles, improved efficiencies in the second-hand car sales business at Seminovos, General and Administrative (G&A) savings, tax gains and cost of

Translation (ENIT, 2022-09-30):
###### Nel terzo trimestre del 2022 abbiamo mantenuto il riposizionamento più difensivo e meno concentrato del portafoglio adottato all'inizio dell'anno, che comprende una liquidità superiore al normale.
Mercado Libre è stato uno dei titoli che ha fornito il maggiore contributo alla performance del portafoglio nel periodo. La società continua ad ampliare la sua sovraperformance nel settore dell'e-commerce brasiliano, con risultati superiori alle aspettative. Abbiamo monetizzato alcuni guadagni generati dal rally. Allo stesso modo i risultati di PagSeguro nel secondo trimestre del 2022 hanno superato le aspettative, con un aumento dell'utile netto del 17% su base annua. Anche le previsioni per il terzo trimestre del 2022 sono state positive e abbiamo nuovamente ridotto la posizione per beneficiare della sua forza.
Delta Electronics ha registrato un rialzo grazie all'aumento del fatturato e dell'utile operativo nel secondo trimestre 2022, nonostante i difficili termini di paragone. L'azienda sta beneficiando dell'attuale domanda sostenuta per le sue soluzioni di gestione dell'energia, compresi i veicoli elettrici (VE) e le energie rinnovabili.
Nel corso del trimestre in esame Shandong Weigao è cresciuta del 23,5% in EUR (15,8% in USD), grazie alla notizia che i prezzi degli appalti governativi basati sui volumi per i prodotti spinali si sono rivelati migliori del previsto. Weigao non prevede alcuna riduzione dei prezzi franco fabbrica e ritiene che l'incremento della quota di mercato sia un fattore di crescita fondamentale per l'azienda.
LG Chem ha aumentato del 15% le previsioni per il 2022 per la divisione batterie, grazie a una combinazione di aumenti dei prezzi dei prodotti e alla forte crescita attuale delle vendite di VE. Nel frattempo, la divisione Advanced Materials ha annunciato un importante accordo per la fornitura a General Motors di catodi per cinque milioni di veicoli elettrici. Durante il trimestre abbiamo rafforzato la nostra posizione.
Gli analisti hanno rivisto al rialzo le previsioni sugli EPS per Localiza, in quanto la società inizia a beneficiare dei vantaggi della fusione con Unidas. Tra questi figurano probabilmente gli incentivi per l'acquisto di veicoli, una maggiore efficienza dell'attività di vendita dell'usato in Seminovos, il risparmio a livello di spese generali e amministrative (G&A), le plusvalenze fiscali e gli sgravi sui costi di finanziamento.