# NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS 30 June 2020 (continued)
7.	Risk Associated with Financial Instruments (continued)
3. Credit Risk
Credit risk is the risk that an issuer or counterparty will be unable to meet a commitment that it has entered into with the Fund. The Investment Manager enters into transactions pertaining to financial instruments with a diversity of creditworthy counterparties. Therefore, the Company does not expect to incur material credit losses on its financial instruments.
The Funds are exposed to credit risk in relation to Market Access Products and FDI where these are held.
With regard to cash held by the Depositary this constitutes a deposit. In choosing and appointing a sub-custodian as a safe keeping agent the Depositary exercises care and diligence to ensure that the sub-custodian has and maintains the expertise, competence and standing appropriate to discharge the responsibilities concerned. These criteria are monitored by the Depositary on an ongoing basis.
In order to manage the credit risk with regard to cash balances additional deposit accounts have been opened with appropriate institutions to diversify risk and the Credit Risk Manager of the Investment Manager continues to look at additional institutions.
The Funds’ maximum exposure to credit risk (not taking into account the value of any collateral or other security held) in the event that counterparties fail to perform their obligations as of 30 June 2020 in relation to each class of recognised financial assets, other than derivatives, is the carrying amount of those assets as indicated in the Statement of Financial Position.
Market Access Products are financial instruments that may be used by a Fund to obtain exposure to an equity investment in a local market where direct ownership is not allowed, is restricted or is more costly. Investment in Market Access Products may involve an over-the-counter transaction with a third party. Consequently, investing in Market Access Products may expose a Fund not only to movements in the value of the underlying equity but also to the risk of counterparty default, which may in the event of counterparty default, result in the loss of the full market value of the economic interest in the underlying equity. Market Access Products generally are issued by banks or broker dealers and are designed to replicate the performance of a particular underlying equity security. The return on a Market Access Product that is linked to a particular underlying security generally is increased to the extent of any dividends paid in connection with the underlying security. However, typically the holder of a Market Access Product does not receive voting rights as it would if it directly owned the underlying security.
With respect to FDIs, credit risk arises from the potential failure of counterparties to meet their obligations under the contract or arrangement.
It is the Company’s intention at this time to limit the use of FDIs to forward currency exchange contracts, foreign exchange swap contacts, warrants (corporate action), convertible bonds, exchange-traded equity index futures and exchange-traded volatility index futures. A Fund may from time to time hold a small number of valueless warrants normally granted by the issuer through corporate actions as a result of the Fund holding shares of the issuer. Funds may also invest in convertible bonds but they have not invested in any convertible bonds as at 30 June 2020 (2019: Nil). The Company maintains a risk management process to monitor and manage the risks associated with the use of FDIs.
Other than the FDIs noted above, the Company did not use any complex FDIs, such as credit default swaps during the periods ended 30 June 2020 and 31 December 2019.
A Fund’s maximum credit risk exposure for forward currency exchange contracts and foreign exchange swap contracts is the full amount of the foreign currency the Fund will be required to pay or purchase when settling the forward currency exchange contracts and the foreign exchange swap contracts, should the counterparties not pay the currency they are committed to deliver to the Fund. Credit risk may be reduced by the receipt of collateral from the counterparty.
As noted on page 190, each of Comgest Growth Global Flex and Comgest Growth Emerging Markets Flex seek to hedge part of its equity market risk exposure through the use of exchange-traded equity index futures. Comgest Growth Global Flex is also permitted to utilise exchange-traded volatility index futures. All futures are cleared by Societe Generale International Limited (“SGIL”).

Translation (ENFR, 2020-06-30):
# NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS au 30 juin 2020 (suite)
7.	Risques associés aux instruments financiers (suite)
3. Risque de crédit
Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ou la contrepartie ne soit pas en mesure d’honorer un engagement à l’égard du Compartiment. La Société de gestion effectue des transactions sur instruments financiers avec diverses contreparties solvables. La Société ne prévoit donc pas de pertes significatives liées à la solvabilité sur les instruments financiers qu’elle détient.
Les Compartiments sont exposés au risque de crédit sur les Produits d’accès au marché et les IFD qu’ils détiennent.
Les liquidités détenues par le Dépositaire constituent un dépôt. Pour choisir et nommer un sous-dépositaire en tant qu’agent chargé de la conservation des titres, le Dépositaire agit avec soin et diligence pour s’assurer que le sous-dépositaire possède et conserve l’expertise, la compétence et la réputation requises pour s’acquitter de ses obligations. Le respect de ces critères est contrôlé de façon permanente par le Dépositaire.
Afin de gérer le risque de crédit relatif aux soldes de trésorerie, des comptes de dépôt supplémentaires ont été ouverts auprès des institutions appropriées pour diversifier le risque et le Gestionnaire du risque de crédit de la Société de gestion continue d’étudier d’autres établissements.
Au 30 juin 2020, l’exposition maximum des Compartiments au risque de crédit (hors valeur de toute sûreté ou tout autre titre détenu) découlant du non-respect par une contrepartie de ses obligations pour chacune des catégories d’actifs financiers comptabilisés, autres que les produits dérivés, est la valeur comptable de ces actifs telle qu’elle figure dans l’état de situation financière.
Les Produits d’accès au marché sont des instruments financiers qui peuvent être utilisés par un Fonds pour obtenir une exposition à une action sur un marché local où l’achat direct n’est pas permis, est limité ou s’avère plus onéreux. L’investissement dans des Instruments d’accès aux marchés peut impliquer une transaction de gré à gré avec un tiers. Par conséquent, l’investissement dans des Produits d’accès aux marchés peut exposer un Compartiment non seulement aux évolutions de la valeur du titre de capital sous-jacent mais aussi au risque de défaut de la contrepartie, qui peut, en cas de défaut de la contrepartie, entraîner la perte de la totalité de la valeur de marché de l’intérêt économique dans le titre de capital sous-jacent. Les Instruments d'accès aux marchés sont généralement émis par des banques ou des courtiers- négociants et sont conçus pour répliquer la performance d'un titre de capital sous-jacent particulier. Le rendement sur un Produit d’accès aux marchés associé à un titre sous-jacent particulier est généralement augmenté de tout dividende payé en relation au titre sous-jacent. Toutefois, le détenteur d’un Produit d’accès aux marchés ne reçoit généralement pas les droits de vote auxquels il aurait droit en cas de possession directe du titre sous-jacent.
En ce qui concerne les IFD, le risque de crédit découle du défaut potentiel des contreparties dans le cadre des accords ou des contrats.
La Société a actuellement l’intention de limiter le recours aux IFD aux contrats de change à terme, aux contrats swap de change, aux warrants (opérations sur titres), aux obligations convertibles, aux contrats à terme standardisés (futures) sur indices boursiers et aux contrats à terme standardisés (futures) sur indices de volatilité. Un Compartiment peut occasionnellement détenir un petit nombre de warrants sans valeur, généralement reçus de l’émetteur à l’occasion d’opérations sur son capital au titre des Actions détenues par le Compartiment. Les Compartiments peuvent également investir dans des obligations convertibles. Toutefois, au 30 juin 2020, aucun placement de ce type n’avait été fait (2019 : néant). La Société met en œuvre un processus de gestion du risque afin de surveiller et de gérer les risques inhérents à l'utilisation des IFD.
À l’exception des IFD précisés ci-dessus, la Société n’a pas utilisé d’IFD complexes, comme des swaps de défaut de crédit lors des périodes closes au 30 juin 2020 et au 31 décembre 2019.
L’exposition maximale d’un Compartiment au risque de crédit lié aux contrats de change à terme et aux contrats swap de change est le montant total de la devise que le Compartiment doit payer ou acheter en règlement des contrats de change à terme et des contrats swap de change au cas où la contrepartie ne paierait pas au Compartiment le montant en devise sur lequel elle s’est engagée. Le risque de crédit peut être réduit par la réception de garanties de la contrepartie.
Comme noté page 190, les Compartiments Comgest Growth Global Flex et Comgest Growth Emerging Markets Flex cherchent à couvrir une partie de leur exposition au risque du marché boursier en recourant à des contrats à terme standardisés (futures) sur indices boursiers. Le Compartiment Comgest Growth Global Flex est également autorisé à utiliser des contrats à terme sur indices de volatilité boursiers. Tous les contrats à terme standardisés (futures) sont compensés par Société Générale International Limited (« SGIL »).