###### The Defensive Power of Dividends
Offense sells tickets but defense wins championships.
-	Bear Bryant, former head coach of the
Alabama Crimson Tide
There is no denying that dividend strategies have had a rough go of it in the “risk on” investing environment of the last 10 plus years. However, if the pendulum is indeed swinging back towards fundamentals as equity markets become more challenged, a dividend strategy might provide meaningful ballast in what could become a rather stormy sea. With expected total returns on equities coming down, the return from reinvested dividends could once again prove to be a significant contributor to total returns produced by equities in the nearer term, as it was found to be for the 101 years ending in 2000 (Dimson, Marsh and Staunton, TheTriumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns.) In addition, companies with long histories
of growing their dividends might offer investors a partial hedge against declines in purchasing power associated with increasing rates of inflation.
There are many additional reasons why dividends remain important to investors. Stocks with high and sustainable dividend yields that are competitive with bond yields may be more resistant to a decline in price than lower yielding stocks because the stock is in effect “yield supported.” The reinvestment of dividends in additional shares of high yielding stocks during stock market declines can help lessen the time necessary to recoup portfolio losses. The ability to pay cash dividends is also a positive factor in assessing the underlying health of a company and the quality of its earnings. And most importantly, there is an abundance of empirical evidence which suggests that portfolios consisting of high dividend-yielding securities may produce attractive total returns over long measurement periods.
As you may know, the Global High Dividend Value Fund invests primarily in equity securities that the Adviser believes to have above-average dividend yields and reasonable valuations. A number of these
companies from time to time also buy back their own shares, producing a yield often referred to as “buyback yield.” This so-called “buyback yield” consists of the percentage increase in earnings per share associated with the contraction in share count. Companies with this kind of attractive “shareholder yield,” i.e., dividend yield + buyback yield, have often been associated empirically with attractive total returns. Share buybacks are also value accretive to the remaining shareholders when the repurchased shares are trading at a discount to their underlying intrinsic value. We have been incorporating the concept of overall shareholder yield in our investment process for quite some time now, particularly when researching high dividend yielding stocks.
Examples of current portfolio holdings that had strong shareholder yields (12-month yields through 03/31/2022):

Translation (ENDE, 2022-03-31):
### Die defensive Kraft von Dividenden
Eine offensive Ausrichtung generiert Umsatz, eine defensive hingegen gewinnt Titel.
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Bear Bryant, ehemaliger Cheftrainer
der Alabama Crimson Tide
Es lässt sich nicht abstreiten, dass Dividendenstrategien in den letzten mehr als zehn Jahren in einem
„risikofreudigen“ Anlageumfeld einen schweren Stand hatten. Schlägt das Pendel jedoch tatsächlich wieder in Richtung der Fundamentaldaten aus, da die Aktienmärkte stärker unter Druck geraten, könnte eine Dividendenstrategie einen sinnvollen Ballast in möglicherweise recht turbulenten Zeiten darstellen. Angesichts von gemäß den Erwartungen sinkenden Gesamtrenditen für Aktien könnte sich die Rendite aus reinvestierten Dividenden in naher Zukunft erneut als wichtiger Beitrag zu den Gesamtrenditen von Aktien erweisen, wie dies für die 101 Jahre bis zum Jahr 2000 festgestellt wurde (Dimson, Marsh und Staunton, The Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns. Hinzu kommt, dass Unternehmen, die ihre Dividenden seit langem steigern, den Anlegern eine teilweise Absicherung gegen Kaufkraftverluste im Zusammenhang mit
steigenden Inflationsraten bieten können.
Es gibt viele weitere Gründe, warum Dividenden für Anleger wichtig bleiben. Aktien mit hohen und nachhaltigen Dividendenrenditen, die mit den Anleiherenditen konkurrieren können, erweisen sich unter Umständen als widerstandsfähiger gegen einen Kursrückgang als Aktien mit niedrigeren Renditen, da die Aktie in der Tat
„renditegestützt“ ist. Die Reinvestition von Dividenden in zusätzliche Aktien mit hoher Rendite kann bei einem sinkenden Aktienmarkte dazu beitragen, den Zeitraum zu verkürzen, der erforderlich ist, um Portfolioverluste wieder auszugleichen. Die Fähigkeit, Bardividenden auszuschütten, ist ebenfalls ein positiver Faktor bei der Bewertung der grundlegenden Solidität eines Unternehmens und der Qualität seiner Erträge. Vor allem aber gibt es eine Fülle empirischer Belege dafür, dass Portfolios, die aus dividendenstarken Wertpapieren bestehen, über lange Bewertungszeiträume in der Lage sind, attraktive Gesamtrenditen zu erzielen.
Wie Sie vielleicht wissen, investiert der Global High Dividend Value Fund hauptsächlich in Aktienwerte, die nach Ansicht des Beraters überdurchschnittliche Dividendenrenditen und angemessene Bewertungen aufweisen. Einige dieser Unternehmen kaufen von Zeit zu Zeit auch ihre eigenen Aktien zurück, was zu einer Rendite führt, die vielfach als „Rückkaufsrendite“ bezeichnet wird. Diese so genannte „Rückkaufsrendite“ besteht aus dem prozentualen Anstieg des Gewinns je Aktie, der mit der Verringerung der Aktienzahl einhergeht. Unternehmen mit dieser Art von attraktiver „Aktionärsrendite“, d.h. Dividendenrendite + Rückkaufsrendite, wurden empirisch häufig mit attraktiven Gesamtrenditen in Verbindung gebracht. Aktienrückkäufe wirken sich auch dann wertsteigernd für die verbleibenden Aktionäre aus, wenn die zurückgekauften Aktien mit einem Abschlag auf ihren intrinsischen Wert gehandelt werden. Wir haben das Konzept der Gesamtaktienrendite schon seit geraumer Zeit in unseren Anlageprozess integriert, insbesondere bei der Suche nach Aktien mit hoher Dividendenrendite.
Beispiele für aktuelle Portfoliopositionen, die hohe Aktionärsrenditen aufwiesen (12-Monats-Renditen bis 31.03.2022):