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sales growth of 17% of its old CGM (continuous glucose measuring) device in the US and the successful roll-out of its new G7 device outside the US, leading to stellar sales growth of 28% in local currency or 22% in USD. Dexcom hopes that the G7 device will also be approved in the US by end of this year. Pension investor Ameriprise Financial beat market expectations despite the tough conditions, as it benefited from higher interest rates, offsetting the loss of assets under management from the lower debt and equity markets. We expect that other pension platforms and life insurance companies are likely to show the same earnings dynamics.
The third contributor, Danish hearing aids company GN Store Nord, was hammered in the financial markets this year, with its stock down more than 60%. After its failed product launch in the middle of the pandemic in 2020, investors were pessimistic about the latest launch of its new hearing device. Additionally, the business segment of headsets and video conference tools, which GN sells to companies and offices, had semiconductor supply issues in previous quarters, which did not help sentiment for the stock. In our view, anything better than a disastrous product launch or an end to the supply-chain issues, hopefully announced at the Q3 2022 results in November, will lead to a further rally after the 20% rebound we saw in October.
The largest detractors were all from China: China Life Insurance (-15%), Anta Sports Products ( 10%) and Fu Shou Yuan (-10%) all declined after the Communist Party meeting in mid-October. This meeting revealed a change of tone compared with previous meetings, which worried foreign investors. First, President Xi was reinstalled for a third term – two terms has been the maximum in China since Mao Tse Tung to avoid too much power in too few hands. Secondly, Xi has surrounded himself with a cabinet of elderly men, mostly known for their loyalty to him. This was seen by observers as an indication that a fourth term for him as president is likely, as no potential younger successor has been spotted anywhere near him. Thirdly, and most importantly, the central policy of China seems to have changed. In past decades, a growing economy bringing prosperity to the rising middle class used to be the general idea, with a Chinese mixture of communism and capitalism. Now, this seems to have changed to something more focused on security and safety for the Chinese people. It also indicates that there will be no immediate change to China’s zero-Covid policy, as some Chinese Foxconn factories were forced to shut down at the end of the month due to rising infection rates.

Translation (ENIT, 2022-10-31):
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Fondo, due sono stati sostenuti dalle relazioni sugli utili del terzo trimestre 2022 e uno è rimbalzato rispetto alla performance negativa dei mesi precedenti. Per quanto riguarda i primi due, sia DexCom (+50%) che Ameriprise Financial (+32%) hanno riportato risultati migliori del previsto. La performance di DexCom è dovuta alla forte crescita delle vendite del 17% del vecchio dispositivo per la misurazione continua del glucosio negli Stati Uniti e al successo del roll-out del nuovo dispositivo G7 al di fuori degli Stati Uniti. Il risultato è stata una straordinaria crescita delle vendite del 28% in valuta locale (o del 22% in USD).
DexCom spera che il dispositivo G7 sia approvato anche negli Stati Uniti entro la fine dell’anno. L'investitore previdenziale Ameriprise Financial ha superato le aspettative del mercato nonostante le condizioni difficili. Ha infatti beneficiato dei tassi d'interesse più elevati, compensando la perdita di massa gestita dovuta al calo dei mercati del debito e azionario. Prevediamo che altre piattaforme pensionistiche e compagnie di assicurazione vita mostreranno la stessa dinamica degli utili.
Il terzo apporto positivo arriva dall’azienda danese di apparecchi acustici GN Store Nord. Quest’anno la società era andata molto male sui mercati finanziari, con un calo delle azioni di oltre il 60%. Dopo il fallimento del lancio di un prodotto nel bel mezzo della pandemia nel 2020, gli investitori erano pessimisti anche sul lancio del nuovo dispositivo acustico. Inoltre, il segmento delle cuffie e degli strumenti per le videoconferenze, che GN vende ad aziende e agli uffici, ha avuto problemi di fornitura di semiconduttori nei trimestri precedenti, il che non ha aiutato il sentiment relativo al titolo. A nostro avviso, qualsiasi cosa che sia meglio di un lancio di prodotto disastroso e la fine dei problemi di supply chain, che speriamo sia annunciata con i risultati del terzo trimestre 2022 a novembre, porterà ad un ulteriore rally dopo il rimbalzo del 20% che abbiamo visto a ottobre.
I principali apporti negativi sono tutti giunti dalla Cina: China Life Insurance (-15%), Anta Sports Products ( 10%) e Fu Shou Yuan (-10%) hanno perso terreno dopo il congresso del Partito Comunista di metà ottobre. Il congresso ha infatti segnato un cambio di tono rispetto alle riunioni precedenti, e questo ha messo in allarme gli investitori stranieri. Innanzitutto, il Presidente Xi è stato confermato per un terzo mandato. Due mandati sono il periodo massimo in carica in Cina dai tempi di Mao Tse Tung, per evitare un eccesso di potere concentrato in poche mani. In secondo luogo, Xi si è circondato di un gabinetto di uomini anziani, per lo più noti per la lealtà nei suoi confronti. Gli osservatori hanno percepito questa decisione come un segnale della probabilità di un quarto mandato presidenziale, dal momento che nessun potenziale successore più giovane è stato visto accanto a Xi. In terzo luogo, e questo è l'aspetto più importante, la politica centrale della Cina sembra essere cambiata. Nei decenni passati, l’idea dominante era quella di un'economia in crescita che avrebbe portato prosperità alla classe media in aumento, con una miscela cinese di comunismo e capitalismo. Ora l’approccio sembra essersi spostato verso una maggiore attenzione per la sicurezza e la protezione del popolo cinese. Sembra inoltre che
non ci saranno cambiamenti immediati nella politica cinese dello zero Covid, considerato che alcune fabbriche cinesi di Foxconn sono state costrette a chiudere alla fine del mese a causa dell'aumento dei tassi di infezione.