###### Techniques
Concentration risk To the extent that the Sub-Fund invests a large portion of its assets in a limited number of securities, issuers, industries, sectors, or within a limited geographical area, it is likely to be more volatile and carry a greater risk of loss than a Sub-Fund that invests more broadly.
When a Sub-Fund is concentrated in a particular country, region, or sector, its performance will be more strongly affected by any political, economic, environmental or market conditions within that area or affecting that economic sector.
Derivatives risk The value of derivatives can be volatile. This is because a small movement in the value of the underlying asset can cause a large movement in the value of the derivative and therefore, investment in such instruments may result in losses in excess of the amount invested by the Sub-Fund.
The pricing and volatility of many derivatives sometimes diverges from strictly reflecting the pricing or volatility of their underlying reference asset(s). In difficult market conditions, it might be impossible or unfeasible to place orders that would limit or offset the market exposure or financial losses created by certain derivatives.
Changes in tax, accounting, or securities laws could cause the value of a derivative to fall or could force the Sub-Fund to terminate a derivative position under disadvantageous circumstances.
OTC derivatives
As OTC derivatives are private agreements between the Fund on behalf of a specific Sub-Fund and one or more counterparties, they are less regulated than market-traded derivatives. OTC derivatives carry greater counterparty risk and liquidity risk, and it could be more difficult to force a counterparty to meet its obligations to the Fund. If a counterparty ceases to offer a derivative that a Sub-Fund is using or is planning to use, the Sub-Fund might not be able to find a comparable derivative elsewhere. This in turn could cause the Sub- Fund to miss an opportunity for gain or find itself unexpectedly exposed to risks or losses, including losses from a derivative position for which it was unable to buy an offsetting derivative.
It may not always be possible for the Fund to divide its OTC derivative transactions among a wide variety of counterparties and the inability to trade with any one counterparty could cause
significant losses.
Conversely, if any Sub-Fund experiences any financial weakness or fails to meet an obligation, counterparties might become unwilling to do business with the Fund, which could leave the Fund unable to operate efficiently and competitively.
Risks relating to specific OTC derivative instruments
Total return swaps Total return swaps expose the Sub-Fund to counterparty risk. In addition, the use of total return swaps exposes the Sub-Fund to market risk. For example, if the underlying reference asset is an equity, its price may rise or fall. This may have a positive or negative impact on returns subject to whether the Sub- Fund has gained long or short exposure to the reference asset through the TRS.
Exchange-traded derivatives
While exchange-traded derivatives are generally considered lower- risk than OTC derivatives, there is still the risk that a suspension of trading in derivatives or in their underlying assets could make it impossible for a Sub-Fund to realise gains or avoid losses, which in turn could cause a delay in handling redemptions of Shares. There is also a risk that settlement of exchange-traded derivatives through a transfer system might not happen when or as expected.
Risks relating to specific derivative instruments
- Warrants The value of warrants are likely to fluctuate more than the prices of the underlying securities. This is due to the effect of leverage within their structure so that a relatively small movement in the price of the underlying security typically results in a larger movement in the price of the warrant.
- Futures and options The amount of initial margin relative to the value of a futures contract is small so transactions may be "leveraged" or "geared" in terms of market exposure. A relatively small market movement will therefore have a proportionately larger impact which may work for or against the investor. The selling ("writing" or "granting") of an option by the Fund on behalf of a Sub-Fund generally entails considerably greater risk than purchasing options. Although the premium received by the seller is fixed, the seller may sustain a loss well in excess of that amount. The seller will be exposed to the risk of the purchaser exercising the option and the seller will be obliged either to settle the option in cash or to acquire or deliver the underlying investment. If the option is "covered" by the seller holding a corresponding position in the underlying investment or a future on another option, the risk may be reduced.
- CDS The price at which a CDS trades may differ from the price of the CDS's referenced security. In adverse market conditions, the basis (difference between the spread on bonds and the spread of CDS) can be significantly more volatile than the CDS's referenced securities.
- CDX / iTraxx If the Sub-Fund is a protection seller on the CDX or iTraxx and there is a default on an underlying constituent, the Sub- Fund will be required to pay its proportionate share of the default payment.

Translation (ENIT, 2022-10-01):
#### Tecniche
Rischio di concentrazione Se un Comparto investe una quota significativa del suo patrimonio in un numero esiguo di titoli, emittenti, settori o segmenti ovvero in un'area geografica limitata, è probabile che risulti più volatile e sia esposto a un rischio di perdita maggiore rispetto a un Comparto più ampiamente diversificato.
Quando un Comparto è concentrato in un particolare paese, regione o settore, la sua performance è maggiormente influenzata dalle condizioni politiche, economiche, ambientali o di mercato che caratterizzano tale area o che influiscono su tale settore.
Rischio connesso ai derivati Il valore dei derivati può essere volatile. Ciò è dovuto al fatto che una modesta variazione del valore dell'attività sottostante può causare una variazione significativa del valore del derivato e, pertanto, l'investimento in tali strumenti può comportare perdite superiori all'importo investito dal Comparto.
Talvolta i prezzi e la volatilità di molti derivati non rispecchiano esattamente i prezzi o la volatilità dei loro attivi sottostanti. In condizioni di mercato difficili, può essere impossibile o inattuabile effettuare ordini finalizzati a ridurre o a controbilanciare l'esposizione al mercato o le perdite finanziarie ascrivibili a taluni derivati.
Le modifiche apportate a leggi tributarie, contabili o relative ai titoli possono causare una flessione del valore di un derivato ovvero obbligare il Comparto a chiudere una posizione in derivati per effetto di circostanze svantaggiose.
Derivati OTC
I derivati OTC sono accordi privati tra il Fondo, che agisce per conto di un determinato Comparto, e una o più controparti; di conseguenza sono meno regolamentati rispetto ai derivati negoziati sul mercato. I derivati OTC comportano un rischio di controparte e un rischio di liquidità più elevati e potrebbe essere più difficile obbligare una controparte a onorare i propri obblighi nei confronti del Fondo. Se una controparte dovesse cessare di offrire un derivato che un Comparto utilizza o ha pianificato di utilizzare,
quest'ultimo potrebbe non riuscire a trovare derivati analoghi altrove. Di
conseguenza, il Comparto potrebbe perdere un'opportunità di guadagno o trovarsi inaspettatamente esposto a rischi o perdite, comprese le perdite derivanti da una posizione in derivati per la quale non ha potuto acquistare un derivato di compensazione.
Il Fondo potrebbe non essere sempre in grado di suddividere le sue operazioni su derivati OTC fra un'ampia gamma di controparti e l'incapacità di negoziare con una particolare controparte potrebbe causare perdite significative.
Al contrario, se un Comparto affronta difficoltà finanziarie o non adempie a un obbligo, le controparti possono diventare restie a effettuare operazioni con il Fondo, impedendo a quest'ultimo di operare in modo efficiente e competitivo.
Rischi relativi a derivati OTC specifici
Total return swap I total return swap espongono il Comparto al rischio di controparte. Inoltre, l'uso di total return swap espone il Comparto al rischio di mercato. Ad esempio, se l'attivo di riferimento sottostante è un titolo azionario, il suo prezzo può aumentare o diminuire. Ciò può avere un effetto positivo o negativo sui rendimenti a seconda dell'esposizione lunga o corta acquisita dal Comparto all'attivo di riferimento mediante il TRS.
Derivati negoziati in borsa
Sebbene i derivati negoziati in borsa siano di norma considerati meno rischiosi rispetto ai derivati OTC, vi è sempre il rischio che una sospensione delle negoziazioni di derivati o loro sottostanti possa impedire a un Comparto di realizzare profitti o evitare perdite, causando quindi un ritardo nella gestione dei rimborsi di Azioni. Vi è inoltre il rischio che il regolamento dei derivati negoziati in borsa tramite un sistema di trasferimento non abbia luogo nei tempi o con le modalità previste.
Rischi relativi a derivati specifici
- Warrant Il valore dei warrant può evidenziare fluttuazioni più ampie rispetto ai prezzi dei titoli sottostanti. Ciò è dovuto all'effetto leva incorporato nella loro struttura, laddove una variazione di prezzo relativamente modesta del titolo sottostante genera di norma una variazione più ampia nel prezzo del warrant.
- Futures e opzioni L'importo ridotto del margine iniziale rispetto al valore di un contratto futures può produrre il cosiddetto "effetto leva" in termini di esposizione al mercato. Un movimento relativamente modesto del mercato avrà quindi un impatto proporzionalmente maggiore, con conseguenze positive o negative per l'investitore. La vendita ("emissione" o "conferimento") di un'opzione da parte del Fondo per conto di un Comparto è di norma molto più rischiosa rispetto all'acquisto. Sebbene il premio ricevuto dal venditore sia fisso, questi può incorrere in una perdita nettamente superiore a tale importo. Il venditore sarà esposto al rischio che l'acquirente eserciti l'opzione, nel qual caso sarà obbligato a regolare l'opzione in denaro o ad acquistare o a consegnare l'attività sottostante. Se l'opzione viene "coperta" dal venditore con una posizione corrispondente nell'attività sottostante o con un futures su un'altra opzione, il rischio può essere ridotto.
- CDS Il prezzo al quale un CDS è negoziato può differire dal prezzo del titolo di riferimento del CDS. In condizioni di mercato avverse, la base (ossia la differenza tra lo spread sulle obbligazioni e quello sui CDS) può essere notevolmente più volatile rispetto ai titoli di riferimento del CDS.
- CDX / iTraxx Qualora il Comparto sia un venditore di protezione sugli indici CDX o iTraxx e un titolo sottostante subisca un default, il Comparto sarà tenuto a rimborsare il default proporzionalmente alla propria partecipazione.