Essays in financial economics

Cette thèse passe en revue certains facteurs de risques économiques (risque de revenu, risque de la finance parallèle, et risque carbone) en utilisant de nouvelles sources de données et méthodologies. Le premier chapitre examine comment la réponse de la consommation face au risque de capital humain affecte la finance des ménages. A partir de données conjointes sur la consommation, les revenus et les actifs des ménages américains, ce papier documente le lissage excessif de la consommation comme un facteur essentiel pour le choix de portefeuille et montrer qu’il peut expliquer les énigmes financières observées chez les ménages américains. Par ailleurs, le papier formalise l’effet du lissage excessif sur le choix de portefeuille à l’aide d’un modèle de cycle de vie où un ménage est confronté à un risque de revenu salarial idiosyncratique. Le modèle est calibré de façon à correspondre aux observations sur le cycle de vie de la détention d’actifs risqués des ménages américains. Le deuxième chapitre évalue le transfert de risques des banques dans les activités bancaires non réglémentées. En exploitant les variations dans les risques discutés par les banques dans leur rapports financiers et en utilisant les outils de l’analyse textuelle, ce document fournit une nouvelle mesure de l’activité bancaire non-réglementée. Le papier montre empiriquement que (1) les banques sont plus susceptibles de contourner les régulations lorsque leurs contraintes de fonds propres deviennent contraignantes, (2) il existe une relation positive entre le transfert de risque et le risque extrême des banques. Par la suite, le papier rationalise ce transfert de risque en utilisant un modèle macroéconomique avec un secteur financier. Dans le modèle, l’événement de défaut de paiement et la présence d’externalités dues à une application imparfaite de la réglementation encourage les banques à s’engager dans une stratégie de transfert des risques. Enfin, le papier utilise ce cadre pour étudier la régulation optimale. On montre qu’une taxe sur l’activité sectorielle réduit efficacement le transfert des risques des banques par rapport à d’autres politiques comme la réglementation des fonds propres de la banque. Enfin, le troisième chapitre aborde l’effet du risque carbone sur la stabilité économique. Nous étudions ce risque à l’aide de données de panel pour 50 États américains au cours des années 1998 à 2018. De plus, nous supposons une dépendance transversale des facteurs communs non observés (par exemple, les liens commerciaux, l’intégration financière) entre les États. En utilisant une approche d’émissions de carbone basée sur la consommation, ce chapitre montre qu’une diminution d’une unité des émissions de carbone est associée, à long terme, à une croissance de la production logarithmique par habitant de 4,5 points de pourcentage. En outre, nous trouvons des impacts différentiels dans la distribution du revenu par habitant des États. Ces résultats éclairent le débat sur la voie de transition optimale vers une économie sobre en carbone.

Keyphrases: Risque de revenus, Couverture du risque, Consommation, Finance parallèle, Régulation bancaire, Analyse textuelle, Risque carbone