NCube/papyrus huggingface dataset:
Uncovering Financial Markets Beliefs About Inflation Targets

Ce papier exploite la structure à terme des taux d’intérêt afin de développer des restrictions économiques testables sur le processus conjoint des taux d’intérêt à long terme et de l’inflation quand cette dernière est soumise à une politique de contrôle à l’intérieur d’une fourchette cible de la part de la Banque centrale. Deux modèles concurrents qui décrivent, en termes économétriques, les inférences des agents sur l’inflation cible sont développés et génèrent des prédictions distinctes sur l’évolution des taux d’intérêt. L’application empirique du modèle au Canada, qui pratique une politique monétaire avec intervalle-cible d’inflation, indique, d’une part, que la fourchette perçue par les agents économiques est significativement plus étroite que celle qui est officiellement annoncée et, d’autre part, que celle-ci est asymétrique par rapport au point médian visé. Ce dernier résultat (i) suggère que les autorités monétaires attribuent des poids différents aux déviations positives et négatives par rapport au point médian, et (ii) remet en question, sur le plan empirique, l’hypothèse fréquemment faite dans la littérature que la fonction de perte du décideur de la politique monétaire est symétrique (habituellement une fonction quadratique) autour du niveau d’inflation désiré.

Keyphrases: inflation cible, crédibilité, asymétrie, modèles avec attentes rationnelles non linéaires
Credibility and Signaling in Disinflation- a Cross Country Examination

Cet article propose un modèle avec demande de monnaie dont le coût d’opportunité est soumis à des changements de régime. Un régime étant entièrement défini par la moyenne et la variance du taux d’inflation, on émet l’hypothèse qu’il dépend du choix de politiques gouvernementales. Un taux d’inflation à atteindre est déterminé dans le cadre d’un programme de stabilisation. Les agents économiques ne peuvent toutefois observer directement si les actions du gouvernement correspondent avec le taux recherché. Ils doivent produire des inférences statistiques à partir d’observations sur les taux d’inflation et la croissance du stock de monnaie. Il est de plus admis que les annonces gouvernementales peuvent fournir davantage d’information, parfois véridique, en ce qui concerne le régime choisi. Cette modélisation est estimée et testée au moyen de données relatives aux périodes de forte inflation en Israël et en Argentine. Les résultats suggèrent que le programme de stabilisation de juillet 1985, entrepris avec succès en Israël, était plus crédible que la tentative précédente de novembre 1984 ou que les programmes argentins. Il semble que les signaux émis par le gouvernement contribuent à simplifier de manière significative le problème d’inférence, ainsi qu’à augmenter la vitesse d’apprentissage des agents. Ils peuvent cependant, et sous certaines conditions, contribuer à hausser la volatilité du taux d’inflation. L’instauration d’un programme de stabilisation de l’inflation se traduit par des gains en bien-être dus à la hausse temporaire des encaisses réelles; s’ils sont assez importants, ces gains peuvent inciter les agents à augmenter leurs encaisses réelles à court terme, et ce, même s’ils ont des incertitudes quant à la nature de la politique gouvernementale et au succès éventuel de la tentative de stabilisation. Statistiquement, les restrictions du modèle ne peuvent être rejetées à un niveau significatif de 1 %.

Keyphrases: apprentissage, crédibilité, annonces gouvernementales, signalisation, inflation, changements de régimes, modèles non linéaires, demande de monnaie, inflation
Reported Job Satisfaction : What Does It Mean?

En rapportant sa satisfaction vis-à-vis son travail ou toute autre expérience, un individu ne communique pas le nombre d’unités d’utilité qu’il ressent. Plutôt, conditionnellement à ses expériences antérieures, il exprime a posteriori sa préférence relativement à d’autres emplois ou situations alternatives. Cette nouvelle interprétation de la satisfaction révélée rend à la théorie microéconomique son pouvoir explicatif tout en reconnaissant le rôle essentiel joué par la différence entre la situation d’une personne et les opportunités. Les différences a posteriori dans la richesse humaine sont les meilleurs prédicteurs de la satisfaction révélée. Les modèles statiques de l’utilité relative et ceux d’utilité subjective sont tous rejetés par les données, de même que le modèle économique où la satisfaction de l’emploi est une mesure de la richesse humaine a posteriori. Le modèle de choix a posteriori explique pourquoi, dans les enquêtes, une grande majorité de personnes expriment leur bonheur ou leur satisfaction, pourquoi les jeunes et les vieux ne réagissent pas aux différentielles de revenus courants et pourquoi le passé joue davantage que la situation présente ou future.

Keyphrases: satisfaction à l’emploi, modèles d’utilité relative, modèle de choix a posteriori
Nonparametric Instrumental Regression

Nous nous intéressons à l'estimation non paramétrique d'une fonction de régression instrumentale P . Cette fonction est définie à l'aide de conditions de moment provenant d'un modèle économétrique structurel de la forme E[Y-P(Z)|W]=0 où les Y et Z sont des variables endogènes et les W des instruments. La fonction P est alors la solution d'un problème inverse mal posé, et nous proposons une procédure d'estimation utilisant la régularisation de Tikhonov. Le papier analyse l'identification et la suridentification du modèle et donne les propriétés asymptotiques de l'estimateur de la régression instrumentale non paramétrique.

Keyphrases: équation intégrale, problème mal posé, régularisation de Tikhonov, lissage par noyau
In Defense of Welfarism

Cet article caractérise l’évaluation sociale welfaristique dans un cadre multiprofil dans lequel, outre les multiples profils d’utilité, on suppose qu’il y a plusieurs profils d’information non welfaristique. Nous prouvons de nouvelles versions des théorèmes de welfarisme dans ce cadre alternatif et nous montrons qu’une propriété très plausible et faible d’anonymat est suffisante pour générer des ordres d’évaluation sociale anonyme.

Keyphrases: welfarisme, choix social multiprofil, welfarism
A Theoretical Comparison Between Integrated and Realized Volatilies

Dans cet article, nous quantifions qualitativement et quantitativement la précision de la mesure de la volatilité intégrée par la volatilité réalisée quand la fréquence d’observations est fixée. Nous commençons par caractériser pour une diffusion générale la différence entre les volatilités réalisée et intégrée pour une fréquence d’observations donnée. Ensuite, nous calculons l’espérance et la variance de ce bruit ainsi que sa corrélation avec la volatilité intégrée en supposant que la diffusion est un modèle à volatilité stochastique par fonctions propres de Meddahi (2001a). Ce modèle contient, comme exemples particuliers, les modèles de diffusion log-normale, affine et GARCH. En utilisant certains résultats empiriques, nous montrons que l’écart-type du bruit n’est pas négligeable par rapport à la moyenne et à l’écart-type de la volatilité intégrée même si on considère des rendements à cinq minutes. Nous proposons aussi une approche simple pour extraire l’information sur la volatilité intégrée contenue dans les rendements via l’effet de levier.

Keyphrases: volatilité intégrée, volatilité réalisée, générateur infinitésimal, modèles à volatilité stochastique par fonctions propres, effet de levier
Rationalizability of Choice Functions on General Domains without Full Transitivity

Le problème de la « rationalisabilité » d’une fonction de choix à l’aide d’une relation de préférence transitive a été étudié en détail dans la littérature. En revanche, peu de résultats existent lorsque la relation sous-jacente n’est que quasi transitive ou acyclique. Nous décrivons les relations entre ces différentes formes de « rationalisabilité ». Nous identifions des conditions suffisantes et des conditions nécessaires qui sont valides pour tout domaine. Nous présentons des conditions nécessaires et suffisantes quand le domaine de la fonction de choix comprend tous les singletons et toutes les paires d’options d’un ensemble de référence.

Keyphrases: choix rationnel, quasi-transitivité, acyclicité, domaines de base
Organizational Design of R&D Activities

Ce papier analyse la décision de faire de la R&D soit à l'interne ou à l'externe. Deux formes organisationnelles sont définies. Dans la structure intégrée, la firme utilisant ou vendant l'innovation finance et effectue la R&D. Dans la structure indépendante, cette même firme achète l'innovation d'une firme de R&D indépendante. On compare les deux types d'organisation sous l'hypothèse que l'unité de R&D possède une information privilégiée sur le coût de développement de l'innovation. Lorsque les coûts de développement sont corrélés négativement avec les bénéfices de l'innovation, la structure intégrée domine. La structure indépendante domine dans le cas contraire.

Keyphrases: théorie des contrats, R&D, décentralisation, R&D
Religion and Economic Growth: Was Weber Right?

L’évidence que les salaires réels ont diminué dans les villes catholiques et non dans les villes protestantes entre 1500 et 1750, période d’extension de l’alphabétisation dans le vernaculaire, contredit la plupart des modèles théoriques de croissance économique. Dans L’éthique protestante, Weber a suggéré une théorie alternative basée sur la culture. Ici un modèle théorique confirme qu’un petit changement dans le coût subjectif de coopérer avec des étrangers peut générer une transformation profonde des réseaux d’échange. Lors d’une tentative d’expliquer la croissance urbaine en Europe pré-industrielle, des spécifications compatibles avec la théorie néoclassique et avec la théorie de la croissance endogène sont rejetées en faveur d’une formulation de la thèse de Weber qui incorpore des effets de réseau.

Keyphrases: croissance, réseaux, culture, Europe, culture, Europe
Économétrie, théorie des tests et philosophie des sciences

Dans ce texte, nous revoyons certains développements récents de l’économétrie qui peuvent être intéressants pour des chercheurs dans des domaines autres que l’économie et nous soulignons l’éclairage particulier que l’économétrie peut jeter sur certains thèmes généraux de méthodologie et de philosophie des sciences, tels la falsifiabilité comme critère du caractère scientifique d’une théorie (Popper), la sous-détermination des théories par les données (Quine) et l’instrumentalisme. En particulier, nous soulignons le contraste entre deux styles de modélisation - l’approche parcimonieuse et l’approche statistico-descriptive - et nous discutons les liens entre la théorie des tests statistiques et la philosophie des sciences.

Keyphrases: économétrie, statistique, théorie des tests, philosophie des sciences, falsifiabilité, sous-détermination, parcimonie, méthodes non-paramétriques, instrumentalisme, positivisme, problèmes mal posés, Popper, Quine
Markovian Processes, Two-Sided Autoregressions and Finite-Sample Inference for Stationary and Nonstationary Autoregressive Processes

Dans cet article, nous proposons des procédures d’inférence valides à distance finie pour des modèles autorégressifs (AR) stationnaires et non stationnaires. La méthode suggérée est fondée sur des propriétés particulières des processus markoviens combinées à une technique de subdivision d’échantillon. Les résultats sur les processus de Markov (indépendance intercalaire, troncature) ne requièrent que l’existence de densités conditionnelles. Nous démontrons les propriétés requises pour des processus markoviens multivariés possiblement non stationnaires et non gaussiens. Pour le cas des modèles de régression linéaires avec erreurs autorégressives d’ordre un, nous montrons comment utiliser ces résultats afin de simplifier les propriétés distributionnelles du modèle en considérant la distribution conditionnelle d’une partie des observations, étant donné le reste. Cette transformation conduit à un nouveau modèle qui a la forme d’une autorégression bilatérale à laquelle on peut appliquer les techniques usuelles d’analyse des modèles de régression linéaires. Nous montrons comment obtenir des tests et régions de confiance pour la moyenne et les paramètres autorégressifs du modèle. Nous proposons aussi un test pour l’ordre d’une autorégression. Nous montrons qu’une technique de combinaison de tests obtenus à partir de plusieurs sous-échantillons peut améliorer la performance de la procédure. Enfin, la méthode est appliquée à un modèle de l’investissement aux États-Unis.

Keyphrases: séries chronologiques, processus de Markov, processus autorégressif, modèle dynamique, modèle à retards échelonnés, autorégression bilatérale, indépendance intercalaire, investissement
Latent Variable Models for Stochastic Discount Factors

En finance, les modèles à variables latentes apparaissent à la fois dans les théories d'évaluation des actifs financiers et dans l'analyse de séries chronologiques. Ces deux courants de littérature font appel à deux concepts différents de structures latentes qui servent tous deux à réduire la dimension d'un modèle statistique de séries temporelles sur les prix ou les rendements de plusieurs actifs. Dans les modèles CAPM ou APT, où l'évaluation est fonction de coefficients bêtas, la réduction de dimension est de nature transversale, tandis que dans les modèles de séries chronologiques espace-état, la dimension est réduite longitudinalement en supposant l'indépendance conditionnelle entre les rendements consécutifs, étant donné un petit nombre de variables d'état. Dans ce texte, nous utilisons le concept de facteur d'actualisation stochastique (SDF) ou noyau de valorisation comme principe unificateur en vue d'intégrer ces deux concepts de variables latentes. Les relations de valorisation avec coefficients bêtas reviennent à caractériser les facteurs comme une base d'un espace vectoriel pour le SDF. Les coefficients du SDF par rapport aux facteurs sont spécifiés comme des fonctions déterministes de certaines variables d'état qui résument leur évolution dynamique. Dans ces modèles d'évaluation à coefficients bêtas, on dit souvent que seul le risque factoriel est compensé puisque le risque résiduel idiosyncratique est diversifiable. Implicitement, cet argument peut être interprété comme une structure factorielle transversale conditionnelle, c'est-à-dire une indépendance conditionnelle entre les rendements contemporains d'un grand nombre d'actifs, étant donné un petit nombre de facteurs, comme dans l'analyse factorielle standard. Nous établissons cette analyse unificatrice dans le contexte des modèles conditionnels d'équilibre à coefficients bêtas de même que dans des modèles d'évaluation des actifs financiers avec volatilité stochastique, taux d'intérêt stochastiques et autres variables d'état. Nous adressons la question générale de la spécification économétrique des modèles dynamiques d'évaluation des actifs financiers qui regroupent la littérature moderne des modèles à facteurs conditionnellement hétéroscédastiques, ainsi que les modèles d'équilibre d'évaluation des actifs financiers avec une spécification intertemporelle des préférences et des processus fondamentaux du marché. Nous interprétons diverses relations de causalité instantanées entre les variables d'état et les processus fondamentaux du marché comme des effets de levier et discutons le rôle central qu'elles jouent dans la validité des modèles de référence tels que le CAPM pour les actions ou les modèles d'évaluation sans paramètres de préférence pour les options.

Keyphrases: facteurs d'actualisation stochastiques, variables latentes, évaluation des actifs avec coefficients bêtas, modèles à facteurs conditionnels, modèles d'équilibre d'évaluation des actifs financiers avec variables latentes