NCube/papyrus huggingface dataset:
Explaining the Persistence of Commodity Prices

This paper extends the Competitive Storage Model by incorporating prominent features of the production process and financial markets. A major limitation of this basic model is that it cannot successfully explain the degree of serial correlation observed in actual data. The proposed extensions build on the observation that in order to generate a high degree of price persistence, a model must incorporate features such that agents are willing to hold stocks more often than predicted by the basic model. We therefore allow unique characteristics of the production and trading mechanisms to provide the required incentives. Specifically, the proposed models introduce (i) gestation lags in production with heteroskedastic supply shocks, (ii) multiperiod forward contracts, and (iii) a convenience return to inventory holding. The rational expectations solutions for twelve commodities are numerically solved. Simulations are then employed to assess the effects of the above extensions on the time series properties of commodity prices. Results indicate that each of the features above partially account for the persistence and occasional spikes observed in actual data. Evidence is presented that the precautionary demand for stocks might play a substantial role in the dynamics of commodity prices. Cette étude prolonge le modèle de stockage concurrentiel en y introduisant certains traits saillants propres au processus de production et aux marchés financiers. Une défaillance importante du modèle de base découle de son incapacité à expliquer convenablement les niveaux observés de corrélation sérielle. Ainsi, la présente extension se fonde sur l’idée qu’afin de soutenir un degré important de persistance des prix, le modèle de base doit être augmenté de certains aspects incitant les agents à détenir des inventaires plus fréquemment. À cet effet, des caractéristiques particulières sont introduites au sein des mécanismes de production et d’échange. Cela se traduit par l’insertion de : (i) délais de gestation dans la production avec chocs d’offre hétérocédastiques; (ii) contrats à terme de plusieurs périodes; (iii) un gain en utilité tiré du stock d’inventaire. Le problème avec attentes rationnelles est résolu numériquement pour douze matières premières. Des simulations sont ensuite exécutées afin d’évaluer l’effet de ces ajouts sur les propriétés des séries temporelles des prix des matières premières. Les résultats indiquent que chacune des caractéristiques insérées est partiellement responsable pour la persistance et les crêtes occasionnelles observées. Certains signes suggèrent que le motif de précaution pour la demande d’inventaires pourrait jouer un rôle important dans la dynamique des prix des commodités.

Keyphrases: nonlinear models, persistence, gestation lags, convenience yield, precautionary demand, modèles non linéaires, persistance, délais de gestation, gain en utilité, motif de précaution
Statistical Inference for Computable General Equilibrium Models with Application to a Model of the Moroccan Economy

We study the problem of measuring the uncertainty of CGE (or RBC)-type model simulations associated with parameter uncertainty. We describe two approaches for building confidence sets on model endogenous variables. The first one uses a standard Wald-type statistic. The second approach assumes that a confidence set (sampling or Bayesian) is available for the free parameters, from which confidence sets are derived by a projection technique. The latter has two advantages: first, confidence set validity is not affected by model nonlinearities; second, we can easily build simultaneous confidence intervals for an unlimited number of variables. We study conditions under which these confidence sets take the form of intervals and show they can be implemented using standard methods for solving CGE models. We present an application to a CGE model of the Moroccan economy to study the effects of policy-induced increases of transfers from Moroccan expatriates. Nous étudions le problème de la mesure de l’incertitude des simulations de modèles d’équilibre général calculable (MEGC). Nous décrivons deux approches pour construire des régions de confiance pour les variables endogènes de ces modèles. La première utilise une statistique standard de type Wald. La seconde approche suppose l’existence, pour les paramètres libres du modèle, d’une région de confiance (échantillonnale ou bayesienne) à partir de laquelle des régions de confiance, pour les variables endogènes, sont déduites par une technique de projection. Cette dernière méthode a deux avantages: premièrement, la validité des régions de confiance construites n’est pas affectée par la non-linéarité du modèle; deuxièmement, on peut facilement construire des intervalles de confiance pour un nombre illimité de variables. Nous étudions aussi les conditions sous lesquelles ces régions de confiance prennent la forme d’intervalles et nous montrons que ces méthodes peuvent facilement être utilisées au moyen de méthodes standard de résolution des MEGC. Nous présentons une application sur un modèle de l’économie marocaine qui étudie les effets visant à faire augmenter les rapatriements de capitaux par les résidents marocains à l’étranger.

Keyphrases: calibration, projection, confidence interval, confidence set, computable general equilibrium models, sensitivity analysis, calibration, projection, Morocco, fiscal policy, intervalle de confiance, région de confiance, modèle d’équilibre général calculable, analyse de sensibilité, projection, Maroc, politique fiscale, projection
Décentralisation financière et pays en dévelopement: concepts, mesure et évaluation

Ce texte présente ce qu’est la décentralisation fiscale, fait ressortir ses forces et ses faiblesses et identifie les raisons de son succès, le tout dans le contexte de huit pays en développement en faisant appel à de l’information sur l’Argentine, la Chine, la Colombie, l’Inde, l’Indonésie, le Maroc, le Pakistan et la Tunisie. Le texte est divisé en trois parties. La première expose les concepts pertinents, la seconde présente un certain nombre d’indicateurs quantitatifs et la troisième évalue les conditions de succès de la décentralisation. This paper presents fiscal decentralization points with its strengths and weaknesses and identifies conditions for success. This is done for developing countries, using information on Argentina, China, Columbia, India, Indonesia, Morocco, Pakistan and Tunisia. It is divided into three parts. The first presents the relevant concepts, the second examines some quantitative indicators and the third evaluates the conditions required for successful decentralization. Keywords : fiscal decentralization, developing countries, local governments

Keyphrases: décentralisation financière, pays en développement, gouvernements locaux
Tests of Conditional Asset Pricing Models in the Brazilian Stock Market

In this paper, we test a version of the conditional CAPM with respect to a local market portfolio, proxied by the Brazilian stock index during the 1976-1992 period. We also test a conditional APT model by using the difference between the 30-day rate (Cdb) and the overnight rate as a second factor in addition to the market portfolio in order to capture the large inflation risk present during this period. The conditional CAPM and APT models are estimated by the Generalized Method of Moments (GMM) and tested on a set of size portfolios created from a total of 25 securities exchanged on the Brazilian markets. The inclusion of this second factor proves to be crucial for the appropriate pricing of the portfolios. Dans cet article, nous testons une version du CAPM conditionnel par rapport au portefeuille de marché local, approximé par un indice boursier brésilien, au cours de la période 1976-1992. Nous tenons également un modèle APT conditionnel en utilisant la différence entre les taux d’intérêt sur les dépôts de 30 jours (Cdb) et le taux au jour le jour comme deuxième facteur en plus du portefeuille de marché pour capter l’important risque inflationniste présent durant cette période. Les modèles conditionnels CAPM et APT sont estimés par la méthode généralisée des moments (GMM) et testés sur un ensemble de portefeuilles construits selon la taille à partir d’un total de 25 titres échangés sur les marchés boursiers brésiliens. L’incorporation de ce deuxième facteur se révèle cruciale pour une juste valorisation des portefeuilles.

Keyphrases: conditional CAPM, conditional APT, efficiency of markets, time-varying risk and returns, CAPM conditionnel, APT conditionnel, efficacité des marchés, risque et rendements variables dans le temps
Political Influence, Economic Interests and Endogenous Tax Structure in a Computable Equilibrium Framework: with Applicatioon to the United States, 1973 and 1983

A full understanding of public affairs requires the ability to distinguish between the policies that voters would like the government to adopt, and the influence that different voters or group of voters actually exert in the democratic process. We consider the properties of a computable equilibrium model of a competitive political economy in which the economic interests of groups of voters and their effective influence on equilibrium policy outcomes can be explicitly distinguished and computed. The model incorporates an amended version of the GEMTAP tax model, and is calibrated to data for the United States for 1973 and 1983. Emphasis is placed on how the aggregation of GEMTAP households into groups within which economic and political behaviour is assumed homogeneous affects the numerical representation of interests and influence for representative members of each group. Experiments with the model suggest that the changes in both interests and influence are important parts of the story behind the evolution of U.S. tax policy in the decade after 1973. Si l’on aspire à une meilleure compréhension des choix publics, il est impératif de pouvoir faire la distinction entre les préférences de chaque électeur et l’influence qu’exerce chacun de ces électeurs, ou groupe d’électeurs, au sein du processus démocratique. Cette étude se penche sur certaines propriétés d’un modèle calculable d’équilibre général pour une économie avec concurrence politique. La modélisation proposée de cette économie permet d’isoler, à l’équilibre, le rôle joué par les intérêts économiques des différents groupes d’électeurs de celui joué par l’influence réelle qu’exerce chacun de ces groupes. Le modèle fait appel à une version modifiée du modèle GEMTAP de taxation, calibré afin de correspondre aux données de l’économie des États-Unis en 1973 et 1983. L’attention porte particulièrement sur l’importance du critère d’agrégation des différents ménages présents dans le modèle GEMTAP. De chaque critère d’agrégation, il résulte différents groupes de ménages à l’intérieur desquels les intérêts économiques et politiques sont supposés homogènes. Le modèle permet alors de déterminer comment chaque critère affecte la représentation numérique des intérêts et de l’influence associés au membre représentatif de chaque groupe. Après avoir soumis le modèle à différents essais, il est permis de croire que les changements à la fois dans les intérêts et dans l’influence doivent être pris en compte séparément afin d’expliquer l’évolution de la politique de taxation aux États-Unis entre 1973 et 1983.

Keyphrases: GEMTAP, political competition, probabilistic voting, political influence, tax policy, public goods, GEMTAP, computable equilibrium, concurrence politique, vote probabiliste, influence politique, politique de taxation, biens publics, GEMTAP, équilibre général calculable, GEMTAP
Efficient Strategy-Proof Allocation Functions in Linear Production Economies

In a linear production model, we characterize the class of efficient and strategy-proof allocation functions, and the class of efficient and coalition strategy-proof allocation functions. In the former class, requiring equal treatment of equals allows us to identify a unique allocation function. This function is also the unique member of the latter class which satisfies uniform treatment of uniforms. Dans le cadre d'une économie de production à technologie linéaire, nous caractérisons les règles d'allocation efficaces et non manipulables, tant au sens individuel que coalitionnel. Différentes propriétés de symétries nous permettent ensuite d'isoler une règle unique.

Keyphrases: strategy-proofness, efficiency, linear production set, non-manipulabilité, efficacité, ensemble de production linéaire
Non-Commitment and Savings in Dynamic Risk-Sharing Contracts

We characterize the solution to a model of consumption smoothing using financing under non-commitment and savings. We show that, under certain conditions, these two different instruments complement each other perfectly. If the rate of time preference is equal to the interest rate on savings, perfect smoothing can be achieved in finite time. We also show that, when random revenues are generated by periodic investments in capital through a concave production function, the level of smoothing achieved through financial contracts can influence the productive investment efficiency. As long as financial contracts cannot achieve perfect smoothing, productive investment will be used as a complementary smoothing device. Nous caractérisons la solution d'un modèle de lissage de la consommation avec financement externe sujet à des contraintes d'engagement et épargne. Nous démontrons que, sous certaines conditions, l'épargne et le financement externe se complètent parfaitement. Si le taux d'escompte est égal au taux d'intérêt, on obtient en temps fini un lissage parfait. Nous démontrons également que le lissage obtenu sur les marchés financiers affecte l'investissement en capital physique. Lorsque le lissage est imparfait, l'investissement est utilisé pour des fins de lissage.

Keyphrases: non-engagement, savings, consumption, dynamic risk sharing, non-commitment, épargne, consommation, partage de risque dynamique
Computation and Analysis of Multiple Structural-Change Models

In a recent paper, Bai and Perron (1998) considered theoretical issues related to the limiting distribution of estimators and test statistics in the linear model with multiple structural changes. In this companion paper, we consider practical issues for the empirical applications of the procedures. We first address the problem of estimation of the break dates and present an efficient algorithm to obtain global minimizers of the sum of squared residuals. This algorithm is based on the principle of dynamic programming and requires at most least-squares operations of order O(T 2) for any number of breaks. Our method can be applied to both pure and partial structural-change models. Secondly, we consider the problem of forming confidence intervals for the break dates under various hypotheses about the structure of the data and the errors across segments. Third, we address the issue of testing for structural changes under very general conditions on the data and the errors. Fourth, we address the issue of estimating the number of breaks. We present simulation results pertaining to the behavior of the estimators and tests in finite samples. Finally, a few empirical applications are presented to illustrate the usefulness of the procedures. All methods discussed are implemented in a GAUSS program available upon request for non-profit academic use. Dans un récent papier, Bai et Perron (1998) ont considéré les problèmes théoriques reliés à la distribution des estimateurs et tests statistiques dans le modèle linéaire avec changements structurels multiples. Dans ce papier, nous regardons les problèmes pratiques pour les applications empiriques des procédures. En premier, nous regardons le problème d'estimation des dates de rupture et présentons un algorithme efficace pour obtenir les minimums globaux des sommes des résidus carrés. Cet algorithme est basé sur le principe de la programmation dynamique et nécessite au plus des opérations de moindres carrés d'ordre O(T 2) pour tout nombre de ruptures. Deuxièmement, nous considérons le problème de construire des intervalles de confiance pour les dates de rupture sous plusieurs hypothèses de structure des données et d'erreurs entre segments. Troisièmement, nous considérons le problème de tester la présence de changements structurels sous des conditions très générales sur les donnés et les erreurs. Quatrièmement, nous étudions l'estimation du nombre de ruptures. Nous présentons les résultats de simulations sur le comportement des estimateurs et des tests en échantillons finis. Finalement, nous offrons quelques applications empiriques pour illustrer l'utilité des procédures. Toutes les méthodes présentées sont exécutées à l'aide d'un programme GAUSS disponible sur demande pour utilisation académique seulement.

Keyphrases: dynamic programming, partial structural change, hypothesis testing, multiple regimes, breaks, model selection, regression model, programmation dynamique, changement structurel partiel, tests d'hypothèses, régimes multiples, ruptures, sélection de modèle, modèle de régression
Quadratic M-Estimators for ARCH-Type Processes

This paper addresses the issue of estimating semiparametric time series models specified by their conditional mean and conditional variance. We stress the importance of using joint restrictions on the mean and variance. This leads us to take into account the covariance between the mean and the variance and the variance of the variance, that is, the skewness and kurtosis. We establish the direct links between the usual parametric estimation methods, namely, the QMLE, the GMM and the M-estimation. The ususal univariate QMLE is, under non-normality, less efficient than the optimal GMM estimator. However, the bivariate QMLE based on the dependent variable and its square is as efficient as the optimal GMM one. A Monte Carlo analysis confirms the relevance of our approach, in particular, the importance of skewness. Cet article s’intéresse à l’estimation des modèles semiparamétriques de séries temporelles définis par leur moyenne et variance conditionnelles. Nous mettons en exergue l’importance de l’utilisation jointe des restrictions sur la moyenne et la variance. Ceci amène à tenir compte de la covariance entre la moyenne et la variance ainsi que de la variance de la variance, autrement dit la \"skewness\" et la \"kurtosis\". Nous établissons les liens directs entre les méthodes paramétriques usuelles d’estimation, à savoir l’EPMV (estimateur du pseudo maximum de vraisemblance), les GMM et les M-estimateurs. L’EPMV usuel est, dans le cas de la non-normalité, moins efficace que l’estimateur GMM optimal. Néanmoins, l’EPMV bivarié, basé sur le vecteur composé de la variable dépendante et de son carré, est aussi efficace que l’estimateur GMM optimal. Une analyse Monte Carlo confirme la pertinence de notre approche, en particulier l’importance de la \"skewness\".

Keyphrases: GMM, M-estimator, QMLE, GMM, heteroskedasticity, conditional skewness and kurtosis, M-estimateur, EPMV, GMM, hétéroscédasticité, \"skewness\" et \"kurtosis\" conditionnelles, GMM
Asymptotic Approximations in the Near-Integrated Model with a Non-Zero Initial Condition

This paper considers various asymptotic approximations in the near-integrated firstorder autoregressive model with a non-zero initial condition. We first extend the work of Knight and Satchell (1993), who considered the random walk case with a zero initial condition, to derive the expansion of the relevant joint moment generating function in this more general framework. We also consider, as alternative approximations, the stochastic expansion of Phillips (1987c) and the continuous time approximation of Perron (1991). We assess how these alternative methods provide or not an adequate approximation to the finite-sample distribution of the least-squares estimator in a first-order autoregressive model. The results show that, when the initial condition is non-zero, Perron's (1991) continuous time approximation performs very well while the others only offer improvements when the initial condition is zero. Ce papier considère plusieurs approximations asymptotiques dans le modèle autorégressif de premier ordre presque intégré avec une condition initiale non nulle. En premier, nous élargissons le travail de Knight et Satchell (1993) qui ont considéré le cas d'une marche aléatoire avec une condition initiale nulle. Ensuite, nous dérivons l'expansion de la fonction génératrice de moments conjointe qui est pertinente dans ce cadre théorique plus général. Nous considérons aussi, comme approximation alternative, l'expansion stochastique de Phillips (1987c) et l'approximation en temps continu de Perron (1991). Nous assurons comment ces méthodes alternatives donnent ou non une approximation adéquate pour la distribution en échantillon fini de l'estimateur de moindres carrés dans un modèle AR(1). Les résultats montrent que, quand la condition initiale est non nulle, l'approximation en temps continu de Perron (1991) fonctionne très bien, alors que les autres offrent seulement des améliorations lorsque la condition initiale est nulle.

Keyphrases: Edgeworth expansion, continuous-time asymptotics, stochastic expansion, distribution function, autoregressive model, expansion d'Edgeworth, asymptotiques en temps continu, expansion stochastique, fonction de répartition, modèle autorégressif