CELEX: 62002CJ0384
Direttiva 89/592/KEE
Insider dealings
Kxif ta' informazzjoni minn ġewwa ma' terzi
Projbizzjoni

1       It-talba għal deċiżjoni preliminari tirrigwarda l-interpretazzjoni ta’ l-Artikolu 3(a) tad-Direttiva tal-Kunsill, tat-13 ta’
Novembru 1989, li tikkonċerna l-koordinazzjoni tal-leġiżlazzjoni dwar l-
insider dealings
(89/592/KEE) (ĠU L 334, p. 30) [traduzzjoni mhux uffiċjali – Nota: Kull referenza f’din is-sentenza għal din id-direttiva,
mhix traduzzjoni uffiċjali].
2       Din it-talba ġiet ippreżentata fil-kuntest ta’ proċedimenti kriminali kontra K. Grøngaard u A. Bang għal ksur tal-liġi dwar
it-tranżazzjonijiet kummerċjali li jinvolvu titoli trasferibbli (værdipapirhandelsloven) li tittrasponi d-Direttiva 89/592
fil-liġi Daniża.

Il-kuntest ġuridiku

Il-leġiżlazzjoni Komunitarja
3       Id-Direttiva 89/592 tipprovdi fl-Artikolu 1 tagħha:
"Għall-finijiet ta’ din id-Direttiva:
1)      "informazzjoni minn ġewwa" tfisser informazzjoni li ma saritx pubblika, li hija ta’ natura preċiża dwar entità jew diversi
entitajiet emittenti ta’ titoli trasferibbli, jew dwar titolu jew diversi titoli trasferibbli u li, jekk issir pubblika, aktarx
ikollha effett kbir fuq il-prezz tat-titolu jew titoli trasferibbli in kwistjoni."
4       L-Artikolu 2(1) ta’ l-istess Direttiva jgħid:
"1. Kull Stat Membru għandu jipprojbixxi lil kull persuna li:
–       minħabba li tkun membru tal-korpi amministrattivi, tal-ġestjoni jew superviżjoni ta’ l-entità emittenti,
–       minħabba li żżomm kapital fl-entità emittenti
jew
–       peress li jkollha aċċess għal din l-informazzjoni minħabba l-impjieg, professjoni jew dmirijiet tagħha,
tippossjedi informazzjoni minn ġewwa, milli takkwista jew tittrasferixxi għaliha jew għal ħaddieħor, kemm direttament kif
ukoll indirettament, it-titoli trasferibbli ta’ l-entità emittenti jew ta’ l-entitajiet kkonċernati minn din l-informazzjoni,
billi tapprofitta ruħha mill-fatt li hija konxja ta’ din l-informazzjoni minn ġewwa".
5       Skond l-Artikolu 3 ta’ din id-direttiva:
"Kull Stat Membru għandu jipprojbixxi lil kull persuna li hija soġġetta għall-projbizzjoni imposta mill-Artikolu 2 li tippossjedi
informazzjoni minn ġewwa:
a)      milli tikxef din l-informazzjoni minn ġewwa ma’ terz, sakemm dan ma jsirx fit-twettiq normali ta’ l-impjieg, professjoni jew
dmirijiet tagħha;
b)      milli tirrakkomanda jew iġġiegħel lil terz sabiex, abbażi ta’ l-informazzjoni minn ġewwa, jakkwista jew jittrasferixxi titoli
trasferibbli kif definiti mill-Artikolu 1(2)
in fine
."
6       Skond l-Artikolu 4 tad-Direttiva 89/592:
"Kull Stat Membru għandu jimponi l-projbizzjoni prevista mill-Artikolu 2, ukoll fuq kull persuna, minbarra dawk imsemmija
f’dak l-Artikolu, li, b’konoxxenza tal-fatti, tippossjedi informazzjoni minn ġewwa, li setgħet oriġinat, direttament jew indirettament,
biss minn persuna msemmija fl-Artikolu 2."
7       Skond l-Artikolu 6 ta’ din id-direttiva:
"Kull Stat Membru jista’ jdaħħal fis-seħħ dispożizzjonijiet aktar rigorużi minn dawk previsti minn din id-direttiva jew dispożizzjonijiet
supplementari, sakemm dawn id-dispożizzjonijiet ikunu ta’ applikazzjoni ġenerali. B’mod partikolari, jista’ jestendi l-portata
tal-projbizzjoni prevista fl-Artikolu 2 u jimponi fuq il-persuni li jaqgħu taħt l-Artikolu 4 il-projbizzjonijiet previsti
fl-Artikolu 3."

Il-leġiżlazzjoni nazzjonali
8       Id-Direttiva 89/592 ġiet trasposta fil-liġi Daniża permezz ta’ l-Artikoli 34 sa 39 u 93 sa 96 tal-liġi dwar it-tranżazzjonijiet
kummerċjali li jinvolvu titoli trasferibbli [traduzzjoni mhux uffiċjali – Nota: Kull referenza f’din is-sentenza għal din
il-liġi, mhix traduzzjoni uffiċjali].
9       L-Artikolu 35(1), ta’ din il-liġi jipprovdi:
"Ix-xiri, il-bejgħ u l-inċitament għax-xiri jew għall-bejgħ ta’ titolu trasferibbli ma jistax isir minn persuna li tippossjedi
informazzjoni minn ġewwa li jista’ jkollha effett fuq it-tranżazzjoni."
10     L-Artikolu 36(1) ta’ l-imsemmija liġi tuża s-segwenti kliem:
"Kull minn ikollu informazzjoni minn ġewwa huwa pprojbit milli jikxef din l-informazzjoni ma’ ħaddieħor, sakemm dan ma jsirx
fit-twettiq normali ta’ l-impjieg, professjoni jew dmirijiet tiegħu."
11     Il-projbizzjoni tal-kxif imposta mill-Artikolu 36(1), tkopri kull persuna li jkollha informazzjoni minn ġewwa, indipendentement
minn jekk tkunx inkluża fost dawk indikati fl-Artikolu 2 tad-Direttiva 89/592, jew jekk tkunx akkwistat tali informazzjoni
b’mod ieħor.
12     L-Artikolu 94(1)(1), tal-liġi dwar it-tranżazzjonijiet kummerċjali li jinvolvu titoli trasferibbli jipprovdi li kull ksur
ta’ l-Artikolu 36(1) ta’ din l-istess liġi, huwa punibbli permezz ta’ piena ta’ ammenda jew ta’ priġunerija għal mhux iżjed
minn sena u sitt xhur.

Il-kawża prinċipali u d-domandi preliminari
13     A. Bang huwa l-president tal-Finansforbundet, it-trejdjunjin professjonali ta’ l-impjegati tas-settur finanzjarju. Il-Finansforbundet
għandha madwar 50 000 membru.
14     K. Grøngaard kien membru, maħtur mill-personal, tal-bord tad-diretturi tal-kumpannija RealDanmark, istituzzjoni finanzjarja
kbira kkwotata fil-Borża u li għandha madwar 7 000 impjegat. Huwa kien ġie maħtur mill-Finansforbundet bħala membru tal-kumitat
ta’ kuntatt tal-grupp ta’ RealDanmark (iktar ’il quddiem il-"kumitat ta’ kuntatt"). Dan ta’ l-aħħar ġie kkrejat skond ftehim
konkluż bejn il-Finansforbundet u RealDanmark. K. Grøngaard kien jirrapreżenta lit-trejdjunjin fi ħdan dan il-kumitat. Fl-aħħar
nett, K. Grøngaard kien il-president tal-Kapitalkreds, waħda mill-11-il taqsima tal-Finansforbundet, li, b’madwar 6 500 membru,
kienet tiġbor fi ħdanha aktar minn 90 % tal-personal ta’ RealDanmark.
15     Wara l-laqgħa straordinarja tal-bord tad-diretturi ta’ RealDanmark, fit-23 ta’ Awwissu 2000, K. Grøngaard kixef ma’ A. Bang
informazzjoni dwar il-pjan li jingħata bidu għal negozjati ta’ għaqda (
merger
) ma’ Danske Bank, istituzzjoni finanzjarja kbira oħra fid-Danimarka.
16     Bejn it-28 ta’ Awwissu u l-4 ta’ Settembru 2000, A. Bang ikkonsulta maż-żewġ viċi presidenti tiegħu, is-Sinjuri Madsen u Nielsen,
kif ukoll mas-Sur Christensen, wieħed mill-kollegi tiegħu fis-segretarjat tal-Finansforbundet, fejn kixef l-informazzjoni
li kien irċieva mingħand K. Grøngaard. Fil-31 ta’ Awwissu 2000, is-Sur Christensen xtara ishma  ta’ RealDanmark għall-valur
ta’ madwar 48 000 EUR.
17     Fit-18 ta’ Settembru 2000, K. Grøngaard ipparteċipa f’laqgħa tal-bord tad-diretturi ta’ RealDanmark li matulha ġew diskussi
d-dettalji ta’ l-għaqda. Fit-22 ta’ Settembru 2000, huwa pparteċipa f’laqgħa straordinarja tal-kumitat ta’ kuntatt li fiha
wkoll issemmew id-dettalji ta’ l-għaqda. Fis-26 ta’ Settembru 2000, reġa indirizza lil A. Bang, bil-għan li l-personal jiġi
mgħejjun jiffaċċja l-konsegwenzi ta’ l-għaqda. Huma, b’mod partikolari, iddiskutew il-pjan previst għall-iżvolġiment ta’ l-għaqda
kif ukoll iż-żieda mistennija fil-prezz ta’ l-ishma ta’ RealDanmark, li fil-fehma tagħhom kellha tkun żieda ta’ bejn 60 u
70 %.
18     Fis-27 u t-28 ta’ Settembru 2000, A. Bang kixef xi informazzjoni mas-Sur Larsen, il-kap tas-segretarjat tal-Finansforbundet
u mal-kollega tiegħu s-Sur Christensen rispettivament, b’mod partikolari dwar id-data prevista li fiha kellhom jitħabbru l-għaqda
u l-proporzjon ta’ kambju (
exchange ratio
) mistenni. Fid-29 ta’ Settembru 2000, is-Sur Christensen xtara aktar ishma ta’ RealDanmark għall-valur ta’ madwar 214 000
EUR.
19     Fit-2 ta’ Ottubru 2000, l-għaqda bejn RealDanmark u Danske Bank saret pubblika u l-prezz ta’ l-ishma ta’ RealDanmark żdied
b’madwar 65 %. Is-Sur Christensen biegħ l-ishma  tiegħu f’RealDanmark fit-2 u t-3 ta’ Ottubru 2000, u għamel profitt totali
ta’ madwar 180 000 EUR. Minħabba dan, huwa ġie kkundannat għal sitt xhur priġunerija għal
insider dealings
bi ksur ta’ l-Artikolu 35(1) tal-liġi dwar it-tranżazzjonijiet kummerċjali li jinvolvu titoli trasferibbli.
20     Infetħu proċedimenti kriminali kontra K. Grøngaard u A. Bang quddiem il-Københavns Byret fejn ġew mixlija li kixfu informazzjoni
minn ġewwa bi ksur ta’ l-Artikolu 36(1) ta’ din il-liġi.
21     Il-Københavns Byret, il-qorti li quddiemha qed tinstema’ l-kawża, iddeċidiet li tissospendi l-proċedimenti u li tirreferi
lill-Qorti tal-Ġustizzja d-domandi preliminari segwenti:
"1)      L-Artikolu 3(a) tad-Direttiva 89/592 jipprojbixxi li persuna tikxef informazzjoni minn ġewwa meta hija tkun irċevietha fil-kwalità
tagħha ta’ membru tal-bord tad-diretturi, maħtur mill-impjegati, tal-kumpannija li l-informazzjoni minn ġewwa tikkonċerna
u meta hija tikxifha mal-president ta’ l-organizzazzjoni professjonali li tiġbor fiha l-impjegati li ħatru lil din il-persuna
bħala direttur?
2)      L-Artikolu 3(a) tad-Direttiva 89/592 jipprojbixxi li persuna tikxef informazzjoni minn ġewwa meta hija tkun irċevietha fil-kwalità
tagħha ta’ membru tal-kumitat ta’ kuntatt tal-kumpannija u meta hija tikxifha mal-president ta’ l-organizzazzjoni professjonali
li ħatret lil din il-persuna bħala membru tal-kumitat ta’ kuntatt?
3)      L-Artikolu 3(a) tad-Direttiva 89/592 jipprojbixxi li l-president ta’ organizzazzjoni professjonali jikxef informazzjoni minn
ġewwa meta jkun irċeviha fiċ-ċirkustanzi deskritti fl-ewwel domanda u meta jikxifha, rispettivament,
a)      maż-żewġ viċi presidenti tiegħu,
b)      mal-kap amministrattiv bl-aktar kariga għolja fis-segretarjat ta’ l-organizzazzjoni u
c)      mal-kollegi tiegħu fi ħdan is-segretarjat ta’ l-organizzazzjoni?
4)      L-Artikolu 3(a) tad-Direttiva 89/592 jipprojbixxi li l-president ta’ organizzazzjoni professjonali jikxef informazzjoni minn
ġewwa meta jkun irċeviha fiċ-ċirkustanzi deskritti fit-tieni domanda u meta jikxifha, rispettivament,
a)      maż-żewġ viċi presidenti tiegħu,
b)      mal-kap amministrattiv bl-aktar kariga għolja fis-segretarjat ta’ l-organizzazzjoni u
c)      mal-kollegi tiegħu fi ħdan is-segretarjat ta’ l-organizzazzjoni?
5)      X’inhi r-rilevanza, għar-risposta għall-ewwel erba’ domandi, tal-fatt li l-informazzjoni minn ġewwa li ġiet mikxufa hija
a)      informazzjoni dwar il-fatt li ngħata bidu għal negozjati dwar l-għaqda ta’ żewġ kumpanniji kkwotati fil-Borża,
b)      informazzjoni dwar id-data ta’ l-għaqda ta’ żewġ kumpanniji kkwotati fil-borża jew
c)      informazzjoni dwar iż-żieda notevoli tal-prezz ta’ l-ishma ta’ kumpannija kkwotata fil-borża li hija mistennija minħabba l-fatt
ta’ l-għaqda tal-kumpannija ma’ kumpannija oħra kkwotata fil-borża?"

Fuq id-domandi preliminari

Osservazzjonijiet preliminari
22     Id-Direttiva 89/592 tipprojbixxi l-
insider dealings
sabiex tipproteġi l-fiduċja ta’ l-investituri fis-suq sekondarju tat-titoli trasferibbli u, b’konsegwenza ta’ dan,  tiggarantixxi
l-funzjonament tajjeb ta’ dan is-suq.
23     B’hekk, l-Artikolu 2 tad-Direttiva 89/592 jipprojbixxi lill-persuni li, partikolarment minħabba l-kwalità tagħhom ta’ membri
tal-korpi amministrattivi jew minħabba l-impjieg, il-professjoni jew id-dmirijiet tagħhom, ikollhom informazzjoni minn ġewwa,
jiġifieri informazzjoni preċiża li ma tkunx saret pubblika u li aktarx ikollha effett kbir fuq il-prezz ta’ titoli trasferibbli
jew ta’ diversi titoli, milli japprofittaw ruħhom minn din l-informazzjoni billi jakkwistaw jew jittrasferixxu l-imsemmija
titoli trasferibbli.
24     Sabiex jillimita n-numbru ta’ persuni li jistgħu japprofittaw ruħhom minn informazzjoni bħal din billi jittrasferixxu jew
jakkwistaw it-titoli trasferibbli koperti mid-direttiva, l-Artikolu 3 tad-Direttiva 89/592 jipprovdi wkoll, għall-persuni
msemmija fl-Artikolu 2 ta’ l-istess Direttiva, projbizzjoni li informazzjoni minn ġewwa tiġi mikxufa ma’ terzi.
25     Madankollu, tali projbizzjoni mhix assoluta.
26     Skond l-Artikolu 3(a) tad-Direttiva 89/592, il-projbizzzjoni li informazzjoni minn ġewwa tiġi mikxufa ma tapplikax għall-kxif
tagħha minn persuna fit-twettiq normali ta’ l-impjieg, professjoni jew dmirijiet tagħha.
27     Anki jekk din ir-regola, meta jitqies il-kliem użat, tista’ tkopri sitwazzjonijiet differenti ħafna, hija għandha, peress
illi hija eċċezzjoni għal projbizzjoni ġenerali u fid-dawl ta’ l-effett prattiku tad-Direttiva 89/592, tingħata interpretazzjoni
restrittiva.
28     Il-natura kriminali tal-proċedimenti kontra K. Grøngaard u A. Bang u l-prinċipju tal-legalità tal-pieni applikabbli f’tali
proċedimenti ma jaffettwawx l-interpretazzjoni restrittiva li għandha tingħata lill-Artikolu 3(a), tad-Direttiva 89/592. Kif
isostni l-Avukat Ġenerali fil-punt 24 tal-konklużjonijiet tiegħu, l-interpretazzjoni tal-kamp ta’ applikazzjoni ta’ direttiva
ma tiddependix min-natura ċivili, amministrattiva jew kriminali tal-proċedimenti li fiha hija invokata.
29     Minbarra dan, hija l-qorti tar-rinviju li trid tiggarantixxi r-rispett tal-prinċipju taċ-ċertezza legali fl-interpretazzjoni,
fid-dawl tat-test u ta’ l-għanijiet ta’ Direttiva, tal-liġi nazzjonali adottata sabiex din tiġi implimentata (ara s-sentenza
tat-12 ta’ Diċembru 1996, X, C‑74/95 u C‑129/95, Ġabra p. I‑6609, punt 26).
30     Għandu jiġi mfakkar ukoll li l-obbligu ta’ l-imħallef nazzjonali li jirreferi għall-kontenut ta’ direttiva fl-interpretazzjoni
tar-regoli rilevanti tal-liġi nazzjonali tiegħu għandu l-limiti, b’mod partikolari meta tali interpretazzjoni twassal li tiġi
stabbilita jew aggravata, fuq il-bażi tad-direttiva u indipendentement minn liġi adottata sabiex tiddaħħal fis-seħħ, ir-responsabbiltà
kriminali ta’ dawk li jaġixxu bi ksur tad-dispożizzjonijiet tagħha (ara, b’mod partikolari, is-sentenzi tat-8 ta’ Ottubru
1987, Kolpinghuis Nijmegen, 80/86, Ġabra p. 3969, punt 13, u X, iċċitata iktar ’il fuq, punt 24).
31     Fir-rigward tal-portata ta’ l-eċċezzjoni prevista mill-Artikolu 3(a) tad-Direttiva 89/592, għandu jiġi kkostatat li, peress
illi huwa meħtieġ li l-kxif ta’ informazzjoni minn ġewwa iseħħ fil-kuntest tat-twettiq normali ta’ l-impjieg, professjoni
jew dmirijiet ta’ persuna, l-imsemmija eċċezzjoni timponi l-kundizzjoni ta’ rabta stretta bejn dak il-kxif u t-twettiq ta’
dak l-impjieg, ta’ dik il-professjoni jew ta’ dawk id-dmirijiet sabiex jiġi ġġustifikat tali kxif.
32     Il-portata ta’ din l-aħħar kundizzjoni għandha tiġi evalwata billi jittieħdu in kunsiderazzjoni l-għanijiet tad-Direttiva
89/592.
33     Jirriżulta mit-tieni sal-ħames premessi tad-Direttiva 89/592 li din għandha l-għan li tiggarantixxi l-funzjonament tajjeb
tas-suq sekondarju tat-titoli trasferibbli u li tipproteġi l-fiduċja ta’ l-investituri li hija bbażata, b’mod partikolari,
fuq il-fatt li huma sejrin jitpoġġew f’pożizzjoni ta’ ugwaljanza u se jkunu protetti kontra l-użu illeċitu ta’ l-informazzjoni
minn ġewwa.
34     Fid-dawl ta’ dawn l-għanijiet u meta jitqies il-fatt li l-Artikolu 3(a), tad-Direttiva 89/592 jikkostitwixxi eċċezzjoni li
għandha tingħata interpretazzjoni restrittiva, il-kxif ta’ informazzjoni bħal din huwa ġustifikat biss jekk huwa strettament
neċessarju għat-twettiq ta’ impjieg, ta’ professjoni jew ta’ dmir u jekk jirrispetta l-prinċipju tal-proporzjonalità.
35     Fil-każ ta’ kxif suċċessiv, kull kxif għandu jissodisfa dawn il-kundizzjonijiet sabiex ikun kopert mill-eċċezzjoni prevista
fl-Artikolu 3(a), tad-Direttiva 89/592.
36     Meta jkun hemm bżonn li tiġi eżaminata n-neċessità ta’ kxif ta’ informazzjoni minn ġewwa, għandu, minbarra dan, jittieħed
in kunsiderazzjoni l-fatt li kull kxif supplimentari jista’ jżid ir-riskju ta’ sfruttament ta’ din l-informazzjoni għal għanijiet
li jmorru kontra d-Direttiva 89/592.
37     Sabiex jiġi stabbilit jekk kxif huwiex ġustifikat, f’każ partikolari, għandha tittieħed in kuniderazzjoni wkoll in-natura
sensittiva ta’ l-informazzjoni minn ġewwa in kwistjoni.
38     Hija meħtieġa attenzjoni partikolari f’każ li tiġi mikxufa informazzjoni minn ġewwa li, b’mod ċar, aktarx ikollha effett kbir
fuq il-prezz tat-titoli trasferibbli in kwistjoni. F’dan il-kuntest, għandu jingħad li l-informazzjoni minn ġewwa dwar l-għaqda
ta’ żewġ kumpanniji kkwotati fil-Borża hija ġeneralment ta’ natura partikolarment sensittiva.
39     Jeħtieġ li jingħad ukoll li l-eċċezzjoni prevista fl-Artikolu 3(a), tad-Direttiva 89/592, trid tiġi mifhuma billi jittieħdu
in kunsiderazzjoni ċerti partikolaritajiet tad-dritt nazzjonali applikabbli.
40     Fil-fatt, dak li għandu jiġi kkunsidrat bħala li jaqa’ taħt it-twettiq normali ta’ impjieg, ta’ professjoni jew ta’ dmirijiet
jiddependi, fin-nuqqas ta’ armonizzazzjoni f’dan il-qasam, b’mod wiesgħa, mir-regoli li jirregolaw dawk il-kwistjonijiet fis-sistemi
legali nazzjonali differenti.
41     Fl-aħħar nett, għandu jiġi mfakkar li d-Direttiva 89/592 tistabbilixxi ħtiġijiet minimi għal dak li jirrigwarda l-projbizzjoni
ta’ l-użu u tal-kxif ta’ informazzjoni minn ġewwa.
42     Fil-fatt, skond l-Artikolu 6 tad-Direttiva 89/592, kull Stat Membru jista’ jistabbilixxi dispożizzjonijiet ta’ applikazzjoni
ġenerali aktar rigorużi minn dawk previsti minn din id-direttiva.

Fuq l-ewwel u t-tieni domandi
43     Permezz ta’ l-ewwel żewġ domandi tagħha, li jeħtieġ li jiġu eżaminati flimkien, il-qorti tar-rinviju essenzjalment tistaqsi
jekk l-Artikolu 3(a) tad-Direttiva 89/592 jipprojbixxix li persuna, li tkun irċeviet informazzjoni minn ġewwa fil-kwalità
tagħha ta’ rappreżentant tal-ħaddiema fi ħdan il-bord tad-diretturi ta’ kumpannija jew fil-kwalità tagħha ta’ membru tal-kumitat
ta’ kuntatt ta’ grupp ta’ kumpanniji, tikxef tali informazzjoni mal-president ta’ l-organizzazzjoni professjonali li tiġbor
fiha dawn il-ħaddiema u li ħatret lil din il-persuna bħala membru tal-kumitat ta’ kuntatt.
44     F’dan ir-rigward, jeħtieġ li jingħad li l-istatut u l-funzjonament tal-korpi amministrattivi, tal-ġestjoni jew superviżjoni
tal-kumpanniji, kif ukoll l-istatut u r-rwol tar-rappreżentanti tal-ħaddiema fi ħdan dawn il-korpi huma essenzjalment, irregolati
mis-sistema legali ta’ l-Istati Membri.
45     L-istess japplika għal dak li jirrigwarda l-istat u l-funzjonament tal-kumitat ta’ kuntatt.
46     Jirriżulta wkoll li, fir-rigward tad-domanda dwar jekk il-kxif ta’ informazzjoni minn ġewwa minn persuna bħal din mal-president
ta’ l-imsemmija organizzazzjoni professjonali jaqax taħt it-twettiq normali tad-dmirijiet tagħha, ir-risposta tiddependi ħafna
mir-regoli li jirregolaw dawn id-dmirijiet fis-sistema legali nazzjonali in kwistjoni.
47     Anki jekk kxif bħal dan huwa awtorizzat mis-sistema legali nazzjonali applikabbli, huwa xorta jrid, sabiex ikun kopert mill-eċċezzjoni
prevista fl-Artikolu 3(a) tad-Direttiva 89/592, jiġi mwettaq taħt il-kundizzjonijiet speċifikati fil-punti 22 sa 42 ta’ din
is-sentenza.
48     Fid-dawl ta’ dak li ntqal s’issa, ir-risposta għall-ewwel u t-tieni domandi għandha tkun li l-Artikolu 3(a), tad-Direttiva
89/592 jipprojbixxi li persuna, li tkun irċeviet informazzjoni minn ġewwa fil-kwalità tagħha ta’ rappreżentant tal-ħaddiema
fi ħdan il-bord tad-diretturi ta’ kumpannija jew fil-kwalità tagħha ta’ membru tal-kumitat ta’ kuntatt ta’ grupp ta’ kumpanniji,
tikxef informazzjoni bħal din mal-president ta’ l-organizzazzjoni professjonali li tiġbor fi ħdanha dawn il-ħaddiema u li
ħatret lil din il-persuna bħala membru tal-kumitat ta’ kuntatt, ħlief:
–       jekk teżisti rabta stretta bejn il-kxif u t-twettiq ta’ l-impjieg, tal-professjoni jew tad-dmirijiet tagħha,u
–       jekk dan il-kxif huwa strettament neċessarju għat-twettiq ta’ l-imsemmija impjieg, professjoni jew dmirijiet.
Fil-kuntest ta’ l-eżami tagħha, il-qorti nazzjonali għandha, fid-dawl tar-regoli nazzjonali applikabbli, tieħu in kunsiderazzjoni
b’mod partikolari:
–       il-fatt li l-imsemmija eċċezzjoni għall-projbizzjoni ta’ kxif ta’ l-informazzjoni minn ġewwa għandha tingħata interpretazzjoni
restrittiva;
–       iċ-ċirkustanza li kull kxif supplimentari jista’ jżid ir-riskju ta’ sfruttament ta’ din l-informazzjoni għal għanijiet li
jmorru kontra d-Direttiva 89/592, u
–       in-natura sensittiva ta’ l-informazzjoni minn ġewwa.

Fuq it-tielet u r-raba’ domandi
49     Permezz tat-tielet u r-raba’ domandi tagħha, li jeħtieġ li jiġu eżaminati f’daqqa, il-qorti tar-rinviju essenzjalment tistaqsi
lill-Qorti tal-Ġustizzja jekk u f’liema kundizzjonijiet, l-Artikolu 3(a), tad-Direttiva 89/592 jippermetti lill-president
ta’ organizzazzjoni professjonali, li jkun irċieva informazzjoni minn ġewwa fiċ-ċirkustanzi speċifikati fl-ewwel u t-tieni
domanda, jikxef informazzjoni bħal din mal-kollegi tiegħu.
50     F’dan ir-rigward, jeħtieġ li jiġi indikat li l-attività ta’ organizzazzjoni professjonali, bħal dik in kwistjoni fil-kawża
prinċipali, u r-rwol tal-president ta’ dik l-organizzazzjoni essenzjalment jaqgħu taħt, bħal fil-każ tal-korpi amministrattivi
u tal-kumitat ta’ kuntatt li huma ttrattati fl-ewwel żewġ domandi, is-sistema legali nazzjonali in kwistjoni.
51     Jirriżulta li r-risposta għad-domanda dwar jekk il-president ta’ organizzazzjoni professjonali bħal din jistax jikxef informazzjoni
minn ġewwa ma’ terzi fil-kuntest tad-dmirijiet tiegħu jiddependi ħafna mil-liġi nazzjonali applikabbli.
52     Jeħtieġ li jiġi mfakkar li, kif ġie ppreċiżat fil-punt 47 ta’ din is-sentenza, anki jekk kxif bħal dan huwa awtorizzat mis-sistema
legali nazzjonali applikabbli, huwa xorta għandu, sabiex ikun kopert mill-eċċezzjoni prevista fl-Artikolu 3(a), tad-Direttiva
89/592, jiġi mwettaq taħt il-kundizzjonijiet speċifikati fil-punti 22 sa 42 tas-sentenza preżenti.
53     F’dan il-kuntest, għandu jiġi mfakkar ukoll li, skond l-Artikoli 2 u 3(a) tad-Direttiva 89/592, minbarra l-persuni li għandhom
informazzjoni minn ġewwa minħabba li jkunu membri tal-korpi amministrattivi, tal-ġestjoni jew ta’ superviżjoni jew minħabba
li jżommu kapital fil-kumpannija emittenti, il-projbizzjoni milli tiġi mikxufa informazzjoni minn ġewwa tapplika biss għall-persuni
li għandhom informazzjoni bħal din minħabba t-twettiq ta’ l-impjieg, tal-professjoni, jew tad-dmirijiet tagħhom.
54     Fid-dawl ta’ dak li ntqal, ir-risposta għat-tielet u r-raba’ domandi għandha tkun li l-Artikolu 3(a) tad-Direttiva 89/592
jipprojbixxi kxif ta’ informazzjoni minn ġewwa magħmul mill-president ta’ organizzazzjoni professjonali ma’ kollegi, bħal
dawk imsemmija f’dawn id-domandi, ħlief fil-kundizzjonijiet imsemmija fir-risposta mogħtija għall-ewwel u t-tieni domandi.
Fil-kuntest ta’ l-eżami tagħha, il-qorti nazzjonali għandha, fid-dawl tar-regoli nazzjonali applikabbli, tieħu in kunsiderazzjoni
b’mod partikolari l-kriterji msemmija f’dik ir-risposta.

Fuq il-ħames domanda
55     Fid-dawl tar-risposti mogħtija għall-ewwel erba’ domandi, mhemmx lok li tingħata risposta għall-ħames domanda.

Fuq l-ispejjeż
56     Peress li l-proċedura għandha, fir-rigward tal-partijiet fil-kawża prinċipali, in-natura ta’ kwistjoni mqajma quddiem il-qorti
tar-rinviju, hija din il-qorti li tiddeċiedi fuq l-ispejjeż. L-ispejjeż sostnuti għas-sottomissjoni ta’ l-osservazzjonijiet
lill-Qorti, barra dawk ta’ l-imsemmija partijiet, ma jistgħux jitħallsu lura.
Għal dawn il-motivi, il-Qorti tal-Ġustizzja (Awla Manja) taqta’ u tiddeċiedi li:
1)
L-Artikolu 3(a) tad-Direttiva tal-Kunsill, tat-13 ta’ Novembru 1989, li tikkonċerna l-koordinazzjoni tal-leġiżlazzjoni dwar
l-
insider dealings
(89/592/KEE), jipprojbixxi li persuna, li tkun irċeviet informazzjoni minn ġewwa fil-kwalità tagħha ta’ rappreżentant tal-ħaddiema
fi ħdan il-bord tad-diretturi ta’ kumpannija jew fil-kwalità tagħha ta’ membru tal-kumitat ta’ kuntatt ta’ grupp ta’ kumpanniji,
tikxef informazzjoni bħal din mal-president ta’ l-organizzazzjoni professjonali li tiġbor fi ħdanha dawn il-ħaddiema u li
ħatret lil din il-persuna bħala membru tal-kumitat ta’ kuntatt, ħlief:
–
jekk teżisti rabta stretta bejn il-kxif u t-twettiq ta’ l-impjieg, tal-professjoni jew tad-dmirijiet tagħha, u
–
jekk dan il-kxif huwa strettament neċessarju għat-twettiq ta’ l-imsemmija impjieg, professjoni jew dmirijiet.
Fil-kuntest ta’ l-eżami tagħha, il-qorti nazzjonali għandha, fid-dawl tar-regoli nazzjonali applikabbli, tieħu in kunsiderazzjoni
b’mod partikoli:
–
il-fatt li l-imsemmija eċċezzjoni għall-projbizzjoni ta’ kxif ta’ l-informazzjoni minn ġewwa għandha tingħata interpretazzjoni
restrittiva;
–
iċ-ċirkustanza li kull kxif supplimentari jista’ jżid ir-riskju ta’ sfruttament ta’ din l-informazzjoni għal għanijiet li
jmorru kontra d-Direttiva 89/592, u
–
in-natura sensittiva ta’ l-informazzjoni minn ġewwa.
2)
L-Artikolu 3(a) tad-Direttiva 89/592 jipprojbixxi kxif ta’ informazzjoni minn ġewwa magħmul mill-president ta’ organizzazzjoni
professjonali ma’ kollegi, bħal dawk imsemmija fit-tielet u r-raba’ domandi, ħlief fil-każijiet imsemmija fir-risposta mogħtija
għall-ewwel u t-tieni domandi.
Fil-kuntest ta’ l-eżami tagħha, il-qorti nazzjonali għandha, fid-dawl tar-regoli nazzjonali applikabbli, tieħu in kunsiderazzjoni
b’mod partikolari l-kriterji msemmija f’dik ir-risposta.
Firem
*
Lingwa tal-kawża: id-Daniż.