Relation Entre Le Prix Du Pétrole Et Les Cours Boursiers Des Grandes Compagnies Pétrolières Mondiales (Relationship between Oil Prices and Stock Prices of Major Oil Companies)

French Abstract: La recherche explique comment le cours des actions des compagnies petrolieres depend du prix a terme du petrole. La modelisation est appliquee aux principales compagnies petrolieres Shell: Exxon Mobil, BP, Total et Chevron. La recherche est originale car elle porte sur les relations a court et long terme a partir de modeles a correction d'erreur vectorielle (VECM) avec changements de regime.La modelisation structurelle, entre le cours des actions des compagnies petrolieres et le prix a terme du petrole, est menee a partir de modeles de d’autoregression vectorielle (VAR) en lien avec la cointegration. La recherche est conduite en utilisant des donnees mensuelles de novembre 1989 a juin 2011. La stationnarite des series temporelles est testee avec les tests de Dickey‐Fuller, Philips‐Perron et KPSS. Les approches d’Engle‐Granger et Johansen ne permettent pas de trouver une relation de long terme sur toute la periode.Cependant, l’approche de Bai et Perron permet d’identifier 5 changements de regime et de modeliser des relations de cointegration differentes sur ces sous‐periodes. Afin d'identifier les relations de cointegration a changements de regime, la methode Gregory et Hansen est utilisee et les resultats montrent une cointegration avec des changements de regime. Les VECM associes a la cointegration avec changements de regime sont estimes. Le VECM permet de comprendre la dynamique sur le court terme. Puis l'analyse economique et financiere est faite. L’analyse de choc est mise en oeuvre avec la fonction de reponse impulsionnelle. De plus, le test ARCH‐LM montre l'existence d'un modele ARCH vectoriel.La recherche indique comment les dernieres techniques de cointegration sont utiles notamment en incluant des ruptures structurelles endogenes menant a des evolutions de regimes.D'autres recherches seront effectuees pour estimer si l'on peut couvrir les risques de fluctuations des prix des matieres premieres en utilisant les cours boursiers des entreprises cotees dans des marches beaucoup plus liquides.Cette modelisation sera completee par la construction de modeles de court terme incorporant des changements de regime avec l’approche markovienne MS‐VAR et MS‐VECM.English Abstract: The paper explains how stock price of oil companies depends on oil futures market price. The model is applied to major oil company stocks: Shell, Exxon Mobil, BP, Total and Chevron. The topic is original because it focuses on short‐ and long‐term relationships with vector error correction models (VECM) with changing regimes.To get structural model between stock price of oil companies and oil futures market price, investigation is oriented to cointegration link with autoregressive vector (VAR). Research is conducted in using monthly data from November 1989 to June 2011. The stationarity of times series is tested with Dickey‐Fuller unit root test, Philips‐Perron and KPSS. The approaches of Engle‐Granger and Johansen do not enable to find long‐term relationship over the overall period.However, cointegration with 5 changing regimes is found. The Bai and Perron approach enables to find 5 breakpoints. In order to identify cointegration relationships with changing regimes, the Gregory and Hansen method is used and results show cointegration with changing regimes. Vector error correction (VEC) models associated to cointegration with changing regimes are estimated. VEC looks at the dynamics on the short‐term.Then economic and financial analysis is done and choc analysis is implemented with impulse response function. Furthermore, ARCH‐LM test shows the existence of an ARCH vectorial model.The paper shows how recent cointegration techniques are useful in including endogenous structural breaks leading to changing regimes.Further investigations could be done to estimate whether one could be able to hedge commodity price fluctuations in using stocks whose markets are a lot more liquid.This modeling will be extended by short‐term construction of models incorporating changing regimes with Markovian approach MS‐VAR and MS‐VECM.