ANÁLISE DO EFEITO MODERADOR DA LIQUIDEZ NO MODELO DE RELEVÂNCIA DA INFORMAÇÃO CONTÁBIL NO BRASIL (Analysis of the Moderating Effect of Liquidity on Value Relevance in Brazil)

<b>Portugeuse abstract:</b> O objetivo deste trabalho é analisar o efeito moderador da liquidez das ações na relevância da informação contábil. A lógica é analisar se os modelos que medem a qualidade dessas informações financeiras podem ser mais significativos em empresas cujas ações são mais líquidas, visto que se espera que quanto maior a liquidez das ações, maior é a reação do mercado e a necessidade de informações financeiras a respeito da entidade. A amostra foi composta por todas as empresas com ações negociadas na Bovespa e com dados disponíveis, totalizando 1220 observações no periodo de 2010 a 2016. Foram criadas variáveis dummy para segregar as observações consideradas líquidas, as quais compõem, necessariamente, os índices Bovespa ou BrX 50 ou com indicador Economática de liquidez maior que 0,001. A análise de quatro modelos mostraram conjuntamente que o poder explicativo do preço das ações pelo lucro líquido foi alterado significativamente ao ser interagido com as variáveis dummy de segregação de empresas por liquidez. Foi possível concluir que quanto maior a liquidez, mais relevante é o lucro na explicação do preço das ações. Além disso, os resultados mostraram que o impacto da liquidez utilizando o critério do IBrX 50 foi maior do que usando o IBOV e maior do que usando o corte de índice de liquidez em 0,001. Isso mostra que quanto mais restritiva for a classificação de uma ação como um título líquido, maior o impacto do lucro no preço e, por conseguinte, maior a relevância dessa informação contábil para o mercado brasileiro de capitais. Este estudo permitiu identificar que a liquidez influencia a relevância da informação contábil como fator moderador, pois as ações com alta liquidez são capazes de confirmar a hipótese da eficiência semi-forte de mercado. Esse resultado pode ser explicado pela possibilidade de que empresas com maior liquidez são mais acompanhadas pelo mercado, gerando maior demanda por informações de alta qualidade. <br><br><b>English abstract:</b> This paper aims to analyze the moderating effect of stock liquidity on the value-relevance of the accounting information. The logic is analyze if the models that measure the quality of the financial information show more statistic significance for firms that have the most liquid stocks. We expected that because when there is more liquidity, the market reacts more tightly. The sample was made by all firms with stocks negotiated in Bovespa and with available data, resulting in 1220 observations from 2010 to 2016. We create dummy variables to segregate observations according to the liquidity (shares in the Bovespa index or BrX 50 index or shares with liquidity above 0,001). The combined analyses of four models show that the explanation of of the stock prices by net income was significantly increased when interacted with dummy variables of firms segregation by liquidity. It is possible to conclude that the higher is the liquidity, the more relevant is the income on stock prices explication. In addition, the results show that the liquidity impact using IBrX 50 criterion greater than using IBOV criterion and greater than using the cutoff of liquidity index at 0,001. This study allow us to identify that liquidity influences the relevance of the accounting information as a moderating factor, since highly liquid stocks are able to confirm the hypothesis of semi-strong market efficiency. These results can be explained by the possibility that the market monitors more strongly the firms with higher liquidity, generating greater demand for high quality information.