Public Policy Support for the Informal Venture Capital Market in Europe

The ability of small firms to access finance is hindered by persistent market failure, which creates funding gaps for new businesses, particularly in technology sectors, seeking small amounts of finance. This has prompted various forms of public sector intervention to increase the supply of both debt and risk finance. For the past decade (longer in the UK) both the EU and its member states have increasingly focused on the informal venture capital market as a means of increasing the supply of early stage venture capital. This article describes the changing nature of the forms of intervention and provides a critical review of their effectiveness. The lack of data on angel investing means that there is very little evidence on the impact of these forms of intervention. The article advocates that governments should invest in appropriate methodologies which can accurately measure investment trends in the early stage venture capital market, and specifically angel investment activity, so that the need for public sector intervention can be demonstrated and the impact of such interventions can be measured. La possibilité que les petites entreprises ont d’accéder à des financements est entravée par l’échec persistant du marché, ce qui - pour les nouvelles entreprises - crée des déficits financiers, en particulier dans les secteurs technologiques, à la recherche de petits investissements. Cette situation a donné lieu à plusieurs types d’intervention de la part du secteur public en vue d’accroître l’attribution de financements par emprunt et de risque. Au cours des dernières dix années (davantage en ce qui concerne le R.-U.), l’UE et les États membres ont de plus en plus donné d’importance au marché du capital-risque informel en tant que moyen d’accroître l’attribution de capital-risque au démarrage. Le présent article décrit la nature fluctuante des différents types d’intervention et présente un examen critique de leur efficacité. Le manque de données sur les investissements providentiels signifie que nous disposons de peu d’éléments concrets sur l’impact que peuvent avoir ces types d’intervention. Par ailleurs, cet article recommande que les gouvernements investissent dans des méthodologies appropriées, capables d’évaluer avec précision les tendances en matière d’investissement au sein des marchés du capital-risque au démarrage et, précisément, l’activité des investissements providentiels, de sorte qu’il soit possible de justifier la nécessité de l’intervention du secteur public et de calculer les répercussions desdites interventions. La capacidad de las pequeñas empresas de obtener acceso a la financiación se ve obstaculizada por el continuo fracaso del mercado que crea un déficit de recursos para las nuevas empresas, especialmente en los sectores tecnológicos, en busca de pequeñas inversiones financieras. Esta situación ha provocado varias formas de intervención por parte del sector publico para aumentar el suministro de la financiación mediante endeudamiento y recursos de riesgo. Durante la última década (más tiempo en el Reino Unido) tanto la UE como los estados miembros han centrado la atención cada vez más en el mercado informal de capital de riesgo como un medio para aumentar el suministro de capital de riesgo en una etapa temprana. Este artículo describe la naturaleza cambiante de las formas de intervención y presenta un examen crítico de su eficacia. La falta de datos sobre los promotores inversionistas significa que hay pocos indicios del impacto producido por estas formas de intervención. Este artículo recomienda que los gobiernos inviertan dinero en metodologías apropiadas para evaluar exactamente las tendencias inversionistas del mercado de capital de riesgo en una etapa temprana y específicamente la actividad de los promotores inversionistas, de manera que se pueda demostrar la necesidad de la intervención del sector público y calcular el impacto de tales intervenciones. Die Möglichkeit kleiner Firmen, an Finanzierungen zu gelangen, wird durch das ständige Marktversagen behindert, was Finanzierungslücken für neue Unternehmen , die kleinere Kreditsummen benötigen, verursacht, insbesondere für solche im technologischen Bereich. Das führte zu verschiedenen Eingriffen der öffentlichen Hand, um das Angebot an Schulden- sowie Risikofinanzierung zu erhöhen. Im letzten Jahrzehnt (und länger in Großbritannien) haben die EU und die Mitgliedsstaaten sich mehr und mehr auf den informellen Risikokapitalmarkt als Mittel zur Erhöhung des Angebots von Risikokapital in der Anfangsphase konzentriert. Dieser Artikel beschreibt die unterschiedlichen Eigenschaften der verschiedenen Eingriffsformen und bietet eine kritische Prüfung ihrer Wirksamkeit. Durch den Mangel an Daten über Investitionen durch sog. „Business Angels“ gibt es sehr wenig Belege für die Auswirkungen dieser Eingriffsformen. Der Artikel vertritt den Standpunkt, dass Regierungen in geeignete Methodologien investieren sollten, die Investitionstrends im Risikokapitalmarkt für das Anfangsstadium, und insbesondere die Investitionsaktivitäten der „Business Angels“, akkurat messen können, so dass der Bedarf an Eingriffen der öffentlichen Hand demonstriert und solche Eingriffe auch gemessen werden können.