The Impact of Domestic Mergers and Acquisitions on the Operating Profit Margins of Companies in Russia (Влияние Внутренних Слияний и Поглощений На Маржу Операционной Прибыли Компаний в России)

<b>English Abstract:</b> This research paper studies the impact of domestic Russian mergers and acquisitions on the operating profit margin of companies participating in deals. The goal of the research is to evaluate the changes in operating profit margin, and to analyse the significance of factors affecting operating profit margin after deals have been concluded. The main scientific contribution of this research is the development of a methodology to analyse the effect of mergers and acquisitions on operating profit margins that takes into account the idiosyncratic features of the Russian market, and which can be used with limited information for analysis of private companies. The proposed methodology is based on benchmarking the operating profit margin of companies participating in a deal against the same variable for a portfolio of similar companies. Based on the analysis of recent studies, several explanatory variables were proposed to explain the changes in operating profit margin after the deal. Among these were included real GDP growth, type and value of the deal, book value of assets of the target company, as well as a number of control variables. A random effects model with robust standard errors was used to test the significance of factors affecting operating profit margin. This methodology was applied to a sample of 73 domestic Russian deals observed in the period 2012-2019. This research makes several practical contributions to the literature. In the studied sample, deals lead to an increase of operating profit margin by 4.6% relative to the period before the deal, and 2.5% relative to the benchmark portfolio. The highest growth of operating profit margin relative to the benchmark portfolio is observed 2 years after the deal. This growth is increased by the purchase of large companies in the same industry. There is a significant negative effect of the deal value and a strong indication that buyers tend to overpay for the target companies relative to their fair value. This research will be of practical use for persons in management positions to estimate the value of prospective deals, and for academic researchers interested in the analysis of mergers and acquisitions in emerging markets. <br><br><b>Russian Abstract:</b> В данном исследовании исследуется влияние российских российских слияний и поглощений на маржу операционной прибыли компаний, участвующих в сделках. Цель исследования - оценить изменения маржи операционной прибыли и проанализировать значимость факторов, влияющих на маржу операционной прибыли после заключения сделок. Основным научным вкладом этого исследования является разработка методологии для анализа влияния слияний и поглощений на маржу операционной прибыли, которая учитывает специфические особенности российского рынка и которая может использоваться с ограниченной информацией для анализа частных компаний. , Предлагаемая методология основана на сопоставлении маржи операционной прибыли компаний, участвующих в сделке, с той же переменной для портфеля аналогичных компаний. На основе анализа последних исследований было предложено несколько поясняющих переменных, объясняющих изменения маржи операционной прибыли после сделки. Среди них были рост реального ВВП, тип и стоимость сделки, балансовая стоимость активов целевой компании, а также ряд контрольных переменных. Модель случайных эффектов с устойчивыми стандартными ошибками использовалась для проверки значимости факторов, влияющих на маржу операционной прибыли. Эта методология была применена к выборке из 73 внутренних российских сделок, наблюдавшихся в период 2012-2019 гг. Это исследование вносит несколько практических вкладов в литературу. В исследуемой выборке сделки приводят к увеличению маржи операционной прибыли на 4,6% относительно периода до сделки и на 2,5% относительно эталонного портфеля. Наибольший рост маржи операционной прибыли относительно эталонного портфеля наблюдается через 2 года после сделки. Этот рост увеличивается за счет покупки крупных компаний в той же отрасли. Существует значительный негативный эффект от стоимости сделки и явный признак того, что покупатели склонны переплачивать за целевые компании относительно их справедливой стоимости. Это исследование будет полезно для лиц, занимающих руководящие должности, для оценки стоимости предполагаемых сделок, а также для научных исследователей, заинтересованных в анализе слияний и поглощений на развивающихся рынках.