Auditor Choice and Its Implications for Group-Affiliated Firms

We examine which of two opposing financial reporting incentives that groupâ€ affiliated firms experience shapes their accounting transparency evident in auditor choice. In one direction, complex group structure and intragroup transactions enable controlling shareholders to pursue diversionary activities that they later hide by distorting reported earnings. In the other direction, as outside investors priceâ€ protect against potential expropriation, controlling shareholders may be eager to improve financial reporting quality in order to alleviate agency costs. To empirically clarify whether group affiliation affects company insiders' incentives to address minority shareholders' concerns over agency costs, we examine auditor selection of group firms relative to standâ€ alone firms. In comparison to nongroup firms, our evidence implies that group firms are more likely to appoint Top 10 audit firms in China, especially when their controlling shareholders have stronger incentives to improve external monitoring of the financial reporting process. After isolating group firms, we find that the presence of a Top 10 auditor translates into higher earnings and disclosure quality, higher valuation implications for relatedâ€ party transactions, and cheaper equity financing, implying that these firms benefit from engaging a highâ€ quality auditor. In additional analysis consistent with our predictions, we find that group firms that are Top 10 clients pay higher audit fees and their controlling shareholders are more constrained against meeting earnings benchmarksÂ through intragroup transactions and siphoning corporate resources at the expense of minority investors. Collectively, our evidence supports the narrative that insiders in firms belonging to business groups weigh the costs and benefits stemming from auditor choice.Les auteurs se demandent laquelle de deux motivations opposA©es liA©es A l'information financiA¨re animant les groupes d'entreprises affiliA©es dA©termine leur transparence comptable, telle qu'elle se manifeste dans le choix de l'auditeur. D'une part, la complexitA© de la structure du groupe et des opA©rations intragroupe permet aux actionnaires dA©tenant le contrA´le de se livrer A des activitA©s de dA©tournement qu'ils dissimulent par la suite en manipulant les rA©sultats publiA©s. D'autre part, comme les investisseurs externes se protA¨gent d'une A©viction potentielle en tenant compte de ce risque dans les cours, les actionnaires dA©tenant le contrA´le peuvent avoir tendance A vouloir amA©liorer la qualitA© de l'information financiA¨re afin d'allA©ger les coA»ts de dA©lA©gation. Pour dA©terminer empiriquement si le groupement d'entreprises affiliA©es influe sur les motivations des initiA©s A s'intA©resser aux prA©occupations des actionnaires minoritaires quant aux coA»ts de dA©lA©gation, les auteurs A©tudient le choix de l'auditeur des groupes d'entreprises par rapport au choix de l'auditeur d'entreprises individuelles. Comparativement aux entreprises individuelles, il appert qu'en Chine, les entreprises appartenant A un groupe sont davantage susceptibles de retenir les services de cabinets d'audit appartenant aux Dix Grands, en particulier lorsque les actionnaires dA©tenant le contrA´le sont plus fortement motivA©s A amA©liorer le contrA´le externe du processus d'information financiA¨re. AprA¨s avoir isolA© les groupes d'entreprises, les auteurs observent que la prA©sence d'un auditeur appartenant aux Dix Grands se traduit par une qualitA© accrue des rA©sultats et de l'information publiA©e, l'attribution de valeurs plus A©levA©es aux opA©rations entre parties liA©es, et des coA»ts infA©rieurs de financement par capitaux propres, ce qui donne A penser que ces entreprises tirent profit du choix d'un auditeur de calibre supA©rieur. Dans une analyse supplA©mentaire, conformA©ment A leurs prA©dictions, les auteurs constatent que les groupes d'entreprises clientes des Dix Grands paient des honoraires d'audit plus A©levA©s et que leurs actionnaires dA©tenant le contrA´le ont moins de latitude dans le recours aux opA©rations intragroupe et au drainage des ressources de l'entreprise aux dA©pens des actionnaires minoritaires en vue d'atteindre les rA©sultats visA©s. Dans leur ensemble, les donnA©es qu'ils colligent confirment les allA©gations selon lesquelles les initiA©s des entreprises appartenant A des groupes soupA¨sent les coA»ts et les avantages du choix de l'auditeur.