La relevancia del valor de los datos contables en el mercado de valores español. un estudio empírico para el período 1986-2003

La linea de investigacion basada en la relevancia del valor de los datos contables respecto al precio de mercado de los titulos, ha recibido mucha atencion en la literatura contable sobre la investigacion en contabilidad basada en el mercado. Beaver (2002) afirma que los estudios sobre la relevancia del valor es la mayor linea de investigacion empirica de los ultimos diez anos. Estos estudios examinan la asociacion entre el precio de los titulos y un conjunto de datos contables. Un dato se considera relevante si esta significativamente asociado a la variable a explicar y por tanto, tiene capacidad en reflejar la informacion relevante. Un dato es relevante si tiene capacidad de influir en las decisiones de los inversores. El objetivo principal de esta tesis es contrastar si la informacion contable que se publica influye en el mercado de capitales y si esta asociacion ha experimentado cambios a lo largo del periodo de estudio. Se analiza en que medida las variables contables basicas: el resultado neto y el valor contable tienen capacidad de influir y explicar los precios de mercado de los titulos, y comprobar si los datos contables han perdido relevancia en la formacion del precio durante el periodo comprendido entre 1986-2003, utilizando datos espanoles. Se han realizado dos investigaciones empiricas, cuyos objetivos especificos son: 1. Analizar la relacion existente entre las variables contables y el valor de mercado, comprobando si esta relacion ha experimentado cambios durante el periodo estudiado. 2. Comprobar si existen empresas y anos en los que, el proceso de formacion del precio de mercado esta afectado por otro tipo de informacion distinta a las variables contables publicas y disponibles. 3. Analizar si los datos contables publicados y disponibles se incorporan en el precio de los titulos de forma inmediata o con algun retardo. 4. Analizar si las variables contables, resultado y valor contable, son relevantes en la formacion del precio, contrastando el valor de mercado de los titulos con el valor de la empresa, calculandose este valor con el modelo de Feltham y Ohslon (1995). 5. Analizar si los datos contables espanoles han perdido relevancia en la formacion del precio de mercado de los titulos. Se mide con cuatro metricos. 6. Comparar los resultados obtenidos con los resultados obtenidos procedentes de estudios previos, y contrastar la tendencia observada. De los resultados obtenidos destacamos lo siguiente. Primero, la informacion contable necesita dos o tres anos en incorporarse en el precio de mercado de los titulos. Segundo, los inversores tienen en cuenta otra informacion, diferente de las variables contables, en sus decisiones de inversion. La tercera conclusion es que durante el periodo comprendido entre el ano 1999 y el ano 2003, el mercado considera otra informacion relevante, diferente de las variables contables, y es especialmente significativo el ano 1999. Considerando que este estudio es un estudio inicial, las conclusiones que se deriven deben tomarse con cautela. Se concluye que los datos contables han perdido relevancia para el valor en la formacion del precio de los titulos en el mercado de capitales espanol en el periodo 1986-2003.