Three Essays on Information Efficiency in Financial Markets and Product Market Interaction

Cette these contient trois articles independants. Les deux premiers examinent le role informationnel des prix des actions et de son impact sur l'economie reelle. Le dernier explore la relation entre incitation gestion et de la concurrence sur le marche du produit. Dans le premier article, deux entreprises en concurrence dans un marche de produits et d'avoir la possibilite d'investir dans une technologie risquee. Une entreprise peut choisir d'investir plus tot ou plus tard, lorsque les cours des actions revelent la valeur de la technologie. La fuite d'informations introduit donc une option d'attente, ce qui ameliore l'efficacite de production. Un leader potentiel peut neanmoins etre decourages d'investir au debut, quand anticiper son concurrent d'investir plus tard en reponse a de bonnes nouvelles. Je montre que l'augmentation de la concurrence des marches de produits accroit la valeur de l'option d'attendre, mais a un effet ambigu sur la production de l'information. Il peut donc etre que la concurrence intense conduit a la fuite plus de telle sorte qu'aucune entreprise investira, surtout dans un petit marche. Compte tenu d'un niveau modere de la concurrence, le prix informatif peut ameliorer les resultats de l'investissement lorsque la rentabilite de l'investissement et la taille du marche sont relativement grandes. Le deuxieme article examine le Feedback effet des certifications sur les marches financiers. Une entreprise doit decider de verifier l'interieur de la perspective d'un investissement potentiel ou de deleguer cette tâche a un certificateur qui revele ses evaluations pour les etrangers. La decision d'investissement est alors prise sur la base de toutes les informations disponibles sur le marche. L'asymetrie de l'information entre l'entreprise et les preteurs est attenuee par delegation, et donc l'entreprise beneficie d'une baisse du cout du capital. Delegation toutefois reduit l'avantage de l'information de speculateurs qui font moins d'efforts pour obtenir des informations. Il en resulte un effet potentiel "crowding-out" des informations. Nous montrons que l'entreprise peut preferer deleguer quand la croyance a priori sur la perspective d'investissement est relativement eleve, et de choisir en interne la production de l'information quand son propre signal est plus precis et lorsque ses actifs actuels en place generent un gain attendu plus eleve. Le troisieme article considere un modele de concurrence spatiale avec differenciation horizontale et verticale. Deux entreprises sont assignees a des endroits exogenes sur une ville circulaire. Les consommateurs, repartis sur le cercle, doivent payer des frais de transport pour l'achat. Anticiper un avenir incertitude dans la qualite des produits, les entreprises offrent simultanement des contrats incitatifs aux gestionnaires pour induire un niveau d'effort optimal. Je montre que la concurrence peut affecte negativement incitations, comme un cout de transport moindre atteinte pouvoir de marche local de l'entreprise et reduit benefice marginal d'une entreprise de production d'un produit de haute qualite, en particulier lorsque son concurrent produit egalement un produit de haute qualite. D'autre part, une plus grande concurrence reduit le benefice d'une entreprise si elle ne parvient pas a ameliorer la qualite du produit. Cet effet augmente le niveau d'effort optimal, et il devient dominant si l'amelioration de la qualite est relativement importante par rapport au cout de l'effort. En outre, une forte diminution du cout du transport peut modifier la structure du marche, de sorte que l'entreprise avec des biens de meilleure qualite attire toute la demande, et donc l'effet positif de la concurrence sur l'activite de gestion devient plus important.