Making public finances more growth and equity-friendly in the euro area

Across the euro area, the ability of public finances to support equitable growth has tended to deteriorate. Concerns about high and rising public debt, together with market pressure in some cases, led to sharp fiscal consolidation in 2011-13, against the backdrop of a weak economic situation at the time, which is considered to have made the recession deeper and longer. Consolidation has slowed down afterwards, but countries with fiscal space have made limited use of the leeway allowed under EU fiscal rules to support euro area aggregate demand. The expenditure composition has generally become less growth-friendly, with large cuts in public investment. On the revenue side, already high taxes on labour have tended to increase further. Structural reforms with direct positive implications for the composition or efficiency of public finances have stalled. While most policy levers to improve public finances remain at the country level, European and national policies can be mutually reinforcing in fiscal governance and public investment. To achieve a euro area fiscal stance that fosters the recovery, countries with fiscal space under the Stability and Growth Pact rules should use budgetary support to raise growth, and existing incentives and flexibility should be taken advantage of to pursue reforms of tax and spending policies. At the national level, it is essential to further upgrade budgetary frameworks, including through the adoption of expenditure rules and regular performance of spending reviews. To promote capital formation and make it more effective, EU budget resources for investment should be deployed in a way to crowd in national public funds and private financing, and foster greater investment productivity. At the national level, better coordination of investment across levels of government and upgraded administrative capacity would increase investment efficiency. This Working Paper relates to the 2016 OECD Economic Survey of the euro area (www.oecd.org/eco/surveys/economic-survey-european-union-and-euro-area.htm) Rendre les finances publiques plus favorables a la croissance et a l'equite dans la zone euro Dans la zone euro, la capacite des finances publiques a soutenir la croissance equitable s’est globalement deterioree. Face aux inquietudes suscitees par le niveau eleve et croissant de l’endettement public, et parfois sous la pression exercee par les marches, les autorites des pays ont procede a un effort d’assainissement budgetaire massif en 2011-13 dans un contexte de conjoncture economique defavorable, ce qui est generalement considere comme ayant contribue a intensifier et a prolonger la recession. Le processus d’assainissement s’est ensuite ralenti, mais les pays disposant d’une marge de manoeuvre budgetaire ont peu utilise la souplesse autorisee par les regles budgetaires de l’UE pour stimuler la demande globale dans la zone euro. De maniere generale, la composition des depenses est devenue moins favorable a la croissance du fait de coupes drastiques dans les investissements publics. Sur le plan des recettes, la fiscalite du travail, deja elevee, s’est encore alourdie. Les reformes structurelles qui peuvent avoir des retombees positives directes sur la composition ou l’efficience des finances publiques ont marque le pas. Si la plupart des leviers d’action permettant d’ameliorer les finances publiques restent situes au niveau des pays, les politiques europeennes et nationales peuvent se renforcer mutuellement dans les domaines de la gouvernance budgetaire et de l’investissement public. Pour faire en sorte que l’orientation budgetaire de l’ensemble de la zone euro contribue a alimenter la reprise, les pays qui disposent d’une marge de manoeuvre budgetaire au sens des regles du Pacte de stabilite et de croissance devraient recourir a l’appui budgetaire pour stimuler la croissance, et il faudra mettre a profit les dispositifs d’incitation existants et la souplesse prevue par les regles en vigueur pour poursuivre la reforme des politiques fiscales et de depenses. Au niveau national, il est essentiel de poursuivre l’amelioration des cadres budgetaires, y compris en adoptant des regles de depenses et en procedant a des examens reguliers des depenses. Pour promouvoir la formation de capital et rendre celui-ci plus efficace, les ressources budgetaires de l’UE disponibles pour l’investissement devraient etre deployees de facon a creer un effet d’attraction sur les fonds publics et les financements prives nationaux et a rendre l’investissement plus productif. A l’echelon national, des investissements mieux coordonnes entre les differents niveaux d’administration et des capacites administratives renforcees confereraient aux investissements une efficience accrue. Ce Document de travail se rapporte a l’Etude economique de l’OCDE de la Zone euro 2016 (http://www.oecd.org/fr/economie/etude-economique-union-europeenne-et-zone-euro.htm)