Kerajaan Italia di bawah Fasisme (1922-1943)
Sumber utama gesekan antara Jerman Nazi dan Italia Fasis adalah sikap Italia pada orang-orang Yahudi. Di awal kekuasaannya sebagai pemimpin Fasis, Mussolini memang memendam stereotip rasial terhadap orang-orang Yahudi, akan tetapi ia tidak bersikap tegas pada mereka dan sikap resminya berubah-ubah sesuai tuntutan politik dari berbagai faksi gerakan fasis. Ia tidak punya sikap yang konkret. Dari 117 anggota asli "Fasci Italiani di Combattimento" yang didirikan pada tanggal 23 Maret 1919 ada lima orang Yahudi. Sejak tahun-tahun awal gerakan, ada sejumlah kecil kaum fasis yang secara terbuka sangat antisemitik seperti Roberto Farinacci. Ada juga tokoh Fasis yang benar-benar metolak antisemitisme, seperti Italo Balbo. Italo pernah tinggal di kota Ferrara yang memiliki komunitas besar Yahudi yang diterima secara baik dan mengalami beberapa insiden antisemitisme. Mussolini awalnya tidak mengeluarkan pernyataan-pernyataan antisemitik dalam berbagai kebijakannya. Namun, ia menyadari bahwa ada jumlah besar orang Yahudi dalam kaum Bolshevik. Berdasarkan hal ini, ia membuat klaim (yang kemudian terbukti benar) bahwa kaum Bolshevik dan Jerman (yang Italia perangi di Perang Dunia I) terhubung secara politik. Ia membuat pernyataan antisemitik, mengatakan bahwa hubungan Bolshevik dengan orang Jerman adalah "aliansi suci antara Hindenburg dan sinagoge". Mussolini kemudian memercayai rumor bahwa pemimpin kaum Bolshevik, Vladimir Lenin, adalah keturunan Yahudi. Ia juga menyerang bankir Yahudi Giuseppe Toeplitz dari Banca Commerciale Italiana dengan mengklaim bahwa ia adalah seorang agen Jerman dan pengkhianat Italia. Dalam sebuah artikel di "Il Popolo d'Italia" pada bulan Juni 1919, Mussolini menulis sebuah analisis yang amat antisemitik tentang situasi di Eropa yang melibatkan Bolshevisme setelah Revolusi Oktober, Perang Sipil Rusia, dan Perang Hungaria yang melibatkan Republik Soviet Hongaria. Pada bulan Juni 1919, Mussolini menulis di "Il Popolo d'Italia":If Petrograd (Pietrograd) does not yet fall, if [General] Denikin is not moving forward, then this is what the great Jewish bankers of London and New York have decreed. These bankers are bound by ties of blood to those Jews who in Moscow as in Budapest are taking their revenge on the Aryan race that has condemned them to dispersion for so many centuries. In Russia, 80 percent of the managers of the Soviets are Jews, in Budapest 17 out of 22 people's commissars are Jews. Might it not be that bolshevism is the vendetta of Judaism against Christianity?? It is certainly worth pondering. It is entirely possible that bolshevism will drown in the blood of a pogrom of catastrophic proportions. World finance is in the hands of the Jews. Whoever owns the strongboxes of the peoples is in control of their political systems. Behind the puppets (making peace) in Paris, there are the Rothschilds, the Warburgs, the Schiffs, the Guggenheims who are of the same blood who are conquering Petrograd and Budapest. Race does not betray race ... Bolshevism is a defense of the international plutocracy. This is the basic truth of the matter. The international plutocracy dominated and controlled by Jews has a supreme interest in all of Russian life accelerating its process of disintegration to the point of paroxysm. A Russia that is paralyzed, disorganized, starved, will be a place where tomorrow the bourgeoisie, yes the bourgeoisie, o proletarians will celebrate its spectacular feast of plenty.