Poslanecká sněmovna
2002-10-15

Guvernér České národní banky Zdeněk Tůma Vážený pane předsedající vážené poslankyně vážení poslanci dámy a pánové vzhledem k tomu že zprávu jste dostali chtěl bych upozornit jen na nejdůležitější rysy měnového vývoje za první pololetí Obecně lze vývoj ekonomiky charakterizovat tak že ekonomický růst byl tlačen dolů a to zejména v důsledku dvou faktorů jeden je útlum globálního ekonomického vývoje to znamená i slabé zahraniční poptávky a druhý významný faktor byla posilující koruna čímž jsme se ocitli v situaci kdy rozdíl mezi skutečným růstem a tzv potenciálním se spíše rozevíral než zavíral jako v posledním roce To byl důvod proč měnová politika byla relativně agresivní z hlediska toho aby vyrovnávala tyto nepříznivé faktory Tento důvod není pro nás ani tolik primární rozevírání se mezi potenciálem a skutečností ale je to bezpochyby významný signál z hlediska budoucího vývoje inflace Samotná inflace která je klíčová z hlediska našeho rozhodování byla pod vlivem těchto tlaků stlačována pod náš cíl takže jsme se ocitli pod naší cílovanou trajektorií To byl tedy primární důvod proč jsme se v dubnu rozhodli pro poměrně významné snížení úrokových sazeb o půl procentního bodu V dalších měsících daného čtvrtletí jsme nesáhli ke snížení nicméně dobře víte že k dalšímu snížení došlo později ve čtvrtletí následujícím v měsíci červenci Co se týká budoucího vývoje i když tato zpráva je především hodnocením měnového vývoje v posledním pololetí dovolím si nakonec přidat poznámku z hlediska určitého výhledu Vidíme situaci tak že na vnějším prostředí které jsem zmínil jako jeden výrazný faktor se celkem nic nemění Zatím predikce zahraniční poptávky jsou poměrně mírné jinými slovy nepředpokládáme výraznější oživení u našich hlavních obchodních partnerů a tudíž nepředpokládáme ani výrazný signál pro ekonomický růst Pro nás to také znamená že růst dovozních cen zůstává velmi mírný a přispívá k mírnému růstu inflace Nicméně jsme přesvědčeni o tom že z hlediska vývoje inflace jsme dosáhli dna a že by se inflace postupně měla vracet do původní trajektorie která je předpokládána Českou národní bankou Tento návrat nebude nicméně rychlý bude velmi pozvolný a předpokládáme že na původní trajektorii se dostane až na konci roku 2003 Z hlediska reakce měnové politiky a vzhledem k tomu že tato situace zůstává prakticky stejná jako v prvním pololetí nadále vidíme jako největší riziko vliv kursu koruny a jeho další vývoj a vývoj vnější poptávky S ohledem na to jak se budou tato rizika vyvíjet bude reagovat i měnová politika Na straně proinflační nevidíme významná rizika Může dojít samozřejmě k nějakým nákladovým šokům např k růstu ceny ropy nebo ke změně cenového subindexu např velmi volatilní index jsou zemědělské ceny respektive ceny potravin které mohou toto agregátní číslo poměrně velmi ovlivnit To co jsem řekl by se dalo označit jako mírný optimismus Česká ekonomika nadále roste velmi slušně jak jsem řekl inflace je momentálně pod cílem ale je to zejména pod vlivem faktorů které může měnová politika kompenzovat jenom postupně Nepředpokládám proto že by mělo dojít k nějakým výraznějším makroekonomickým nerovnováhám Kromě toho co jsem již uvedl u těch dvou hlavních rizik tj vnějšího vývoje a kursu koruny představuje pro nás hlavní nejistotu budoucí fiskální vývoj a napjatě očekáváme jaký fiskální rámec pro následující čtyři roky předloží vláda koncem roku To bude naprosto určující pro kombinaci měnové a fiskální politiky v příštím období Děkuji vám za pozornost