Langfristige Strategie Schweizer Franken
Stadt: osnabrueck
Drucksache: VO/2015/5167
Datum: 2015-02-13
Vorlagenart: Beschlussvorlage

Seite: 1/4
Stadt Osnabrück 10.02.2015 
Vorstand für Finanzen, Liegenschaften, Beteiligungen
Fachbereich Finanzen und Controlling
Beschlussvorlage Vorlage-Nr:
Öffentlichkeitsstatus:
VO/2015/5167
öffentlich
Langfristige Strategie Schweizer Franken
Beratungsfolge:
Gremium Datum Sitzungs-
art
Zuständigkeit TOP- 
Nr.
 Ausschuss für Finanzen und 
Beteiligungssteuerung 24.02.2015 Ö Vorberatung
 Verwaltungsausschuss 10.03.2015 N Vorberatung
 Rat der Stadt Osnabrück 10.03.2015 Ö Entscheidung
Beschluss:
a) Das Fremdwährungsportfolio der Stadt Osnabrück wird beginnend mit dem Haushaltsjahr 
2015 unter den nachstehenden Vorgaben zurückgeführt und in Euro umgeschuldet:
 um jährlich durchschnittlich 4 % (entspricht rd. 2 Mio. CHF), solange der 
Wechselkurs unter 1,20 EUR/CHF steht 
 um jährlich durchschnittlich 20 % (entspricht rd. 10 Mio. CHF), wenn der 
Wechselkurs über 1,20 EUR/CHF steht.
b) Die unterjährige Umsetzung erfolgt in Abhängigkeit von den am Kreditmarkt 
realisierbaren Umschuldungen sowie von dem zum jeweiligen Fälligkeitstermin 
bestehenden Wechselkursniveau. 
c) In den Haushaltssatzungen der kommenden Jahre wird der Höchstbetrag für die 
Inanspruchnahme von Krediten in Schweizer Franken entsprechend der fortlaufenden 
Rückführung sukzessive verringert.
d) Über den Stand der Umsetzung berichtet die Verwaltung regelmäßig im Ausschuss für 
Finanzen und Beteiligungssteuerung. 
A. Finanzielle Auswirkungen: 
X Ja in Abhängigkeit vom jeweiligen Wechselkurs ggf. Realisierung von 
Wechselkursverlusten 
B. Personelle Auswirkungen:   ./.
C. Integrationspolitische Auswirkungen:    ./.
D. Ggf. Alternativen zum Beschlussvorschlag: 
a) Keine Rückführung von Fremdwährungskrediten, solange auch unter Berücksichtigung 
bisheriger Zinseinsparungen und Kursgewinne ein Kursverlust realisiert würde. 
b) Sukzessive Rückführung von Fremdwährungskrediten unter anderen Rahmenvorgaben 
E. Beteiligte Stellen:   ./.
Der Inhalt der Vorlage unterstützt folgende/s strategische/n Stadtziel/e:
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Sachverhalt:
Mit Grundsatzbeschluss vom 04.04.2000 hatte der Rat der Stadt Osnabrück einstimmig die 
Aufnahme von Fremdwährungskrediten beschlossen. Ziel war stets, Zinsvorteile über die 
Aufnahme von Auslandskrediten zu erwirtschaften. 
Auf Grund des niedrigeren Zinsniveaus in der Schweiz und eines in der Vergangenheit über 
einen langen Zeitraum geringen Wechselkursrisikos wurden zu verschiedenen Zeiten 
Liquiditätskredite in Schweizer Franken aufgenommen. Die Aufnahmen erfolgten unter 
Betrachtung der Kursentwicklung und unter Abwägung von Zinsvorteil und möglichen 
Wechselkursrisiken. 
Die in der kurzfristigen Historie erlebten Finanzmarktturbulenzen führten zu einer erheblichen 
negativen Kursveränderung und zu einer Annäherung der Zinsniveaus zwischen Euroraum 
und der Schweiz. Die geldpolitischen Maßnahmen der Schweizerischen Nationalbank 
stabilisierten den Kurs zuletzt bei einer Marke von 1,20 EUR/CHF. Marktanalysen und 
Prognosen gingen fortwährend von einer Überbewertung des Schweizer Franken aus, die 
sich auf lange Sicht relativieren würde. Die bestehenden Liquiditätskredite in CHF wurden 
aufgrund dieser Prognose und des andauernden Liquiditätsbedarfes regelmäßig prolongiert. 
Eine Realisierung von Kursverlusten durch Rückzahlung wurde dadurch bislang vermieden. 
Die überraschende Aufgabe der bisherigen Intervention durch die Schweizerische 
Nationalbank und damit die faktische Freigabe des Kurses traf den Markt unvorbereitet und 
führte bei der Stadt Osnabrück wie bei einer Vielzahl anderer privater und öffentlicher 
Kreditnehmer zunächst zu erheblichen Buchverlusten im Fremdwährungsportfolio. Aktuell 
werden am Markt Finanzierungen in Schweizer Franken nur noch von wenigen Adressen mit 
erheblichen Margenaufschlägen geboten. Die bisherige Strategie, durch Prolongation die 
Realisierung von Kursverlusten zu vermeiden und das  Fremdwährungsportfolio unverändert 
im Bestand zu halten, ist aufgrund der aktuellen Entwicklung zu überdenken.  
Im Schuldenportfolio der Stadt sind unverändert seit November 2010 neun 
Fremdwährungskredite in Schweizer Franken enthalten. Der Nominalbetrag beläuft sich auf 
49.409.700 CHF. Der Eurogegenwert bei Aufnahme der Kredite betrug kumuliert 
32.431.220,91 Euro. In der Bilanz werden die Fremdwährungskredite mit dem jeweils am 
Bilanzstichtag gültigen Wechselkurs bewertet. Per 31.12.2014 wird der Bilanzwert bei einem 
Wechselkurs von 1,2024 in Höhe von 41.092.564,87 Euro ausgewiesen. Die Entwicklung 
zum 04.02.2015 entspricht beim aktuellen Wechselkurs von 1,057 (Stand 04.02.2015) einem 
Gegenwert von rd. 46,7 Mio. Euro. Der Buchverlust von rd. 5,6 Mio. Euro drückt das den 
Fremdwährungskrediten immanente derzeitige Wechselkursrisiko aus.   
Die aktuell bestehenden Zinsbindungen der neun Einzelkredite sind aus Gründen der 
Risikodiversifikation wie folgt gestreut und haben aktuell Laufzeiten von sechs Monaten bis 
hin zu vier Jahren:
Aktuelle LaufzeitCHF-Kreditbetrag
von bis
5.000.000 14.03.2014 13.03.2015
5.000.000 24.10.2014 24.04.2015
5.000.000 09.05.2014 08.05.2015
4.709.700 11.07.2014 10.07.2015
5.000.000 29.08.2014 28.08.2015
5.000.000 04.09.2014 04.09.2015
5.000.000 21.11.2014 20.11.2015
9.700.000 01.12.2014 01.12.2015
5.000.000 10.02.2012 10.02.2016
49.409.700
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Das Fremdwährungsportfolio wurde seit 2010 unverändert im Bestand gehalten und diente 
der günstigen Finanzierung des Liquiditätsdefizites im Kernhaushalt. Die Zinssätze für 
Fremdwährungsdarlehen lagen bislang stets unter denen des Euroraumes, so dass ein 
Zinsvorteil generiert werden konnte. Dieser Zinsvorteil hat im letzten Jahr aufgrund der 
weiteren Annäherung der Zinsniveaus abgenommen und reicht aktuell nicht aus, das 
Wechselkursrisiko auszugleichen. 
Vor dem Hintergrund der aktuellen Entwicklung wurde die Verwaltung gebeten, einen 
Vorschlag zur Verringerung bzw. zum Abbau des Fremdwährungsrisikos zu unterbreiten. 
Ausgehend von der Überlegung, das Fremdwährungsportfolio sowie das immanente 
Wechselkursrisiko auf Dauer zu reduzieren, bestehen folgende Handlungsoptionen:
a) Vereinbarung von Tilgungsstrukturen bei allen Fremdwährungsdarlehen
b) teilweise oder vollständige Rückführung einzelner Kredite bei Fälligkeit (und 
Umschuldung in Euro).
Bei einer Laufzeit mit Tilgungsstruktur wird das in der Bilanz bereits verarbeitete 
Wechselkursrisiko über die Laufzeit verteilt und abgebaut. Am jeweiligen Zahlungstermin 
(Zins- und Tilgungsleistungen erfolgen in CHF und müssen eingekauft werden) kommt es 
aufgrund der Wechselkursschwankungen zu Abweichungen vom Kurs des Bilanzstichtages 
(31.12.2014: 1,2024). Möglich sind Verbesserungen des Kurses, die zu einem 
außerordentlichen Ertrag führen, aber auch Verschlechterungen des Kurses, die dann zu 
tatsächlichen Mehraufwendungen führen. Aufgrund der Marktenge im Anbieterkreis ist 
derzeit jedoch weder im direkten Geschäft noch über Makler vermittelt die Vereinbarung 
einer Tilgungsstruktur möglich. 
Um dem Ziel der Risikominimierung nachzukommen, bleibt letztlich nur die langfristige 
Reduzierung des Fremdwährungsportfolios an den jeweiligen Prolongationsterminen. Hierbei 
kann entweder strukturiert (linear) das Kreditvolumen verringert werden oder eine 
Zielvorgabe für einen bestimmten Zeitraum festgelegt werden. Der Vorteil einer Zielvorgabe 
besteht darin, dass die Verwaltung auf die jeweils aktuelle Wechselkurssituation sowie den 
bestehenden Anbieterkreis individuell reagieren kann, gleichzeitig aber das Ziel in einem 
definierten Zeitraum umgesetzt wird. Durch Verteilung der Tilgung auf alle derzeit neun 
Tranchen und die regelmäßige Abstimmung, ob und in welcher Höhe eine Tilgung 
finanzierbar ist, bleiben der Stadt Osnabrück entsprechende Handlungsoptionen erhalten. 
Die Verwaltung schlägt als Zielvorgabe eine Reduzierung des Fremdwährungsportfolios in 
Abhängigkeit vom Wechselkursniveau vor. Bei einem Wechselkurs unterhalb der ehemaligen 
Marke von 1,20 EUR/CHF erfolgt eine geringere Umschuldung in Euro, bei einem 
Wechselkurs oberhalb von 1,20 EUR/CHF eine deutlich höhere Umschuldung. Je nach 
Entwicklung und Prognose des Wechselkurses kann unterjährig ein höherer oder geringerer 
Betrag zurückgeführt werden.     
Die derzeit vorliegenden, aktualisierten Prognosen der Research-Abteilungen zur 
Entwicklung des Wechselkurses weisen für den erwarteten Kurs per 31.12.2015 eine 
Bandbreite von 1,00 bis 1,25 EUR/CHF aus. Die Schweizerische Nationalbank sieht den 
fairen Kurs des Franken sogar bei rd. 1,30 EUR/CHF. 
Die Umsetzung einer langfristigen Reduzierung des Wechselkursrisikos würde als deutliches 
Signal an die Darlehensgeber positiv wirken und die erforderliche Refinanzierung während 
des Abbaus der Fremdwährungskredite sichern. 
Der jeweils geltende Höchstbetrag für die Aufnahme von Fremdwährungskrediten ist in der 
Haushaltssatzung verankert und beträgt aktuell seit 2010 unverändert 50.000.000 CHF. 
Entsprechend der umgesetzten Rückführung kann dieser Betrag jährlich vom Rat in 
verringerter Höhe bis zu vollständigen Rückführung beschlossen werden. Somit findet die 
Strategie zum Abbau der Fremdwährungskredite auch in der Haushaltssatzung eine 
entsprechende Umsetzung. 
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Eine Beschlussfassung in Form dieses Strategiebeschlusses ist nach Ansicht der 
Verwaltung ein geeigneterer Weg als die Änderung der Finanzrichtlinie, da konkrete 
inhaltliche Ausgestaltungen für den Kreditbereich in die Haushaltssatzung einfließen.