Anlagestrategie Piesberg-Depot und WVR-Fonds
Stadt: osnabrueck
Drucksache: VO/2022/1041
Datum: 2022-07-04
Vorlagenart: Beschlussvorlage

Seite: 1/5
Stadt Osnabrück 27.06.2022 
Vorstand für Finanzen, Infrastruktur und Beteiligungen
Fachbereich Finanzen und Controlling
Beschlussvorlage Vorlage-Nr:
Öffentlichkeitsstatus:
VO/2022/1041
öffentlich
Anlagestrategie Piesberg-Depot und WVR-Fonds
Beratungsfolge:
Gremium Datum Sitzungs-
art
Zuständigkeit TOP- 
Nr.
 Verwaltungsausschuss 05.07.2022 N Vorberatung
 Rat der Stadt Osnabrück 05.07.2022 Ö Entscheidung
Beschluss:
Der Rat der Stadt Osnabrück bestätigt die in der Finanzrichtlinie festgelegte „Buy-and-hold“-
Strategie für die Aktienkörbe des Piesberg-Depots sowie die Aktienanlagen des 
Westfälischen Versorgungs- und Rücklagefonds (WVR-Fonds) ausdrücklich auch vor dem 
Hintergrund der aktuellen geopolitischen Lage. 
A. Finanzielle Auswirkungen: 
x Ja Siehe Szenario-Darstellung im Sachverhalt
 
B. Personelle Auswirkungen: 
keine
C. Integrations- /Gleichstellungspolitische Auswirkungen: 
Keine
D. Auswirkungen auf den Klimaschutz (CO2-Ausstoß/Energieverbrauch):
 Positiv
 Negativ
x  Keine
E. Auswirkungen auf Arbeitsplätze und den Wirtschaftsstandort Osnabrück:
 Positiv
 Negativ
x  Keine
F. Ggf. Alternativen zum Beschlussvorschlag: 
Festlegung von Stop-Loss-Marken und Abweichung von der „Buy-and-hold“-Strategie
G. Beteiligte Stellen: 
keine
Der Inhalt der Vorlage unterstützt folgende/s zentrale/s Handlungsfeld/er:
Sachverhalt:
                                                           Seite: 2/5
Die Stadt Osnabrück verfügt für die über Jahrzehnte ausgerichteten Themenfelder 
„Nachsorge und Rekultivierung von Deponien“ (Piesberg-Depot) sowie „Sicherstellung 
künftiger Versorgungsbezüge von Beamtinnen und Beamten der Stadt Osnabrück“ (WVR-
Fonds) per 31.05.2022 über langfristige Kapitalanlagen in Höhe von rd. 60,245 Mio. Euro. 
Hiervon entfallen auf das von der Stadt Osnabrück selbst gemanagte Piesberg-Depot rd. 
38,4 Mio. Euro sowie auf den extern gemanagten WVR-Fonds rd. 21,8 Mio. Euro.    
Gemeinsam haben diese beiden Anlagethemen ihre strategische Ausrichtung auf mehrere 
Jahrzehnte. Der Unterschied besteht darin, dass die Stadt Osnabrück im WVR-Fonds 
zusammen mit mehreren nordrhein-westfälischen Kommunen im Rahmen eines aktiv 
gemanagten Spezialfonds (nur) einer von mehreren Anteilseignern ist. Die geltenden 
gesetzlichen Rahmenbedingungen bzw. sonstige Vorgaben von kommunaler Seite (z.B. aus 
Anlage- oder Finanzrichtlinien) geben dem externen Fondsmanager hier den Spielraum vor, 
innerhalb dessen er die Anlageentscheidungen für alle Anteilseigner trifft. Im Bereich des 
Piesberg-Depots ist die Stadt Osnabrück alleiniger Eigner und trifft daher innerhalb der 
gesetzlichen und vom Rat vorgegebenen Rahmenbedingungen die Anlageentscheidungen 
selbständig. 
Die Anlagen des WVR-Fonds setzen sich aus Rentenpapieren (Staatsanleihen, Quasi-
Staatsanleihen und Unternehmensanleihen) sowie Einzelaktien zusammen. Im Piesberg-
Depot werden Rentenpapiere (Unternehmensanleihen, Bankeinlagen) sowie Aktienkörbe 
aus DAX, MDAX und MSCI Germany gehalten, jedoch keine Einzelaktien. Der Aktienanteil 
ist in beiden Fällen auf 25 % limitiert.  
Über den Stand und die detaillierte Entwicklung der jeweiligen Kapitalanlagen berichtet die 
Verwaltung dem Rat vierteljährlich. 
Die Strategie der Stadt Osnabrück für den WVR-Fonds (erstmaliger Ratsbeschluss vom 
13.07.1999) bzw. das Piesberg-Depot (Beschluss vom 04.05.2010) basiert in beiden Fällen 
aufgrund der über mehrere Jahrzehnte ausgelegten Anlagedauer darauf, dass positive wie 
negative Kursentwicklungen im Aktienmarkt durch die sehr lange Laufzeit relativiert werden. 
Die grundsätzliche Tendenz des Aktienmarktes über die lange Laufzeit ist selbst unter 
Berücksichtigung von geopolitischen Negativentwicklungen insgesamt stets steigend. Diese 
Strategie hat die Verwaltung vom Rat regelmäßig in Beschlussvorlagen bestätigen lassen. 
Zuletzt im September 2020 hatte die Verwaltung die Frage aufgeworfen, ob aufgrund von 
negativen Auswirkungen der Corona-Pandemie auf den Aktienmarkt ein vorübergehender 
Ausstieg und anschließender Neueinstieg sinnvoll sein könnte. Mit Beschluss vom 
08.09.2020 wurde ein solches Vorgehen mehrheitlich abgelehnt (VO/2020/5811).
Zur Vorbereitung der Neufassung der Finanzrichtlinie, die die Verwaltung nach der 
Sommerpause vorlegen wird, solle aufgrund der aktuellen geopolitischen Entwicklungen 
durch den Angriffskrieg Russlands auf die Ukraine und der Auswirkungen auf die weltweiten 
Kapitalmärkte die Anlagestrategie um Stop-Loss-Marken ergänzt werden. Bei Erreichen der 
vorab definierten Stop-Loss-Marken wird dann ein automatischer Verkauf der Aktienkörbe 
erfolgen. Die Verwaltung wird dem Rat einen entsprechenden Strategievorschlag innerhalb 
der Neufassung der Finanzrichtlinie unterbreiten. 
Die im Piesberg-Depot erworbenen Aktienkörbe beinhalten die Firmen aus dem DAX, dem 
MDAX sowie den Firmen des MSCI Germany, die entsprechende Nachhaltigkeitskriterien 
erfüllen. 
                                                           Seite: 3/5
Eine starke Negativentwicklung der Indices führt zu Verlusten im Vergleich zu den 
Einstandspreisen. Die entsprechenden Auswirkungen für das von der Stadt Osnabrück 
selbst gemanagte Piesberg-Depot sind nachstehend für verschiedene Szenarien dargestellt. 
Unterstellt ist dabei ein stufenweiser Ausstieg um jeweils 25 % in Abhängigkeit von der 
Entwicklung des DAX bzw. MDAX.
Szenario Deka DAX® 
(ausschüttend) 
UCITS ETF
(DE000ETFL060)
Deka MSCI 
Germany Climate 
Change ESG 
UCITS ETF
(DE000ETFL540)
Szenario Lyxor 1 MDAX® 
UCITS ETF
(DE000ETF9074)
Bestand 74.800 Stück 320.050 Stück 13.400 Stück
Einstand 4.445.108,07 € 4.002.631,57 € 2.029.972,26 €
DAX fällt unter 
12.000 Punkte 
(-8 %) 
-259 T€ -381 T€ MDAX fällt 
unter 25.000 
Punkte 
(-7 %)
-66 T€
DAX fällt unter 
11.500 Punkte 
(-12 %) 
-298 T€ -413 T€ MDAX fällt 
unter 24.000 
Punkte 
(-11 %)
-73 T€
DAX fällt unter 
11.000 Punkte  
(-16 %)
-337 T€ -445 T€ MDAX fällt 
unter 23.000 
Punkte  
(-15 %)
-80 T€
DAX fällt unter 
10.500 Punkte 
(-20 %) 
-376 T€ -477 T€ MDAX fällt 
unter 22.000 
Punkte 
(-19 %)
-87 T€
Die dargestellten finanziellen Auswirkungen sind Näherungswerte, da die Korrelation 
zwischen DAX / MDAX / MSCI Germany und den drei ETF zum einen nur annähernd bei 
100 % liegt und zum anderen die Dividendenausschüttungen nicht berücksichtigt sind. 
Grundlage des Deka DAX® (ausschüttend) UCITS ETF ist der DAX-Kursindex (ohne 
Dividenden) und nicht der DAX-Performanceindex (mit Berücksichtigung von Dividenden).  
Dennoch treffen sie eine gute Aussage, welche absoluten Auswirkungen eine Veränderung 
der Indices hätte.  
Zur Einordnung der oben benannten Kursmarken in den historischen Kontext ist 
nachstehend ein Chart des DAX- sowie des MDAX-Performance-Index abgebildet: 
                                                           Seite: 4/5
Seit Erwerb der Aktienkörbe im Jahr 2016 konnten Dividendenerträge in Höhe von 1,03 
Mio. € erzielt werden, die möglichen Kursverlusten entsprechend gegenzurechnen sind. 
Auch zukünftig sind Dividendenerträge zu erwarten.  
Für den vollständigen Verkauf würden Transaktionskosten in Höhe von rd. 8.000 € anfallen.
Vor- und Nachteile:
Stop-Loss-Marken begrenzen aus Risikogesichtspunkten in einem worst-case-Szenario die 
absoluten Kapitalverluste und sind Bestandteil eines professionellen Anlagemanagements.  
Gegen die Festlegung von Stop-Loss-Marken spricht, dass im derzeitigen Marktumfeld keine 
alternative Anlagemöglichkeit mit entsprechendem Ertrag aus Dividendenausschüttungen 
sowie langfristigem Kurspotential besteht. 
Über die Wiederanlagestrategie wird die Verwaltung zur gegebenen Zeit dann einen 
Vorschlag unterbreiten.
Da die Stadt Osnabrück nur für den Teilbereich des Piesberg-Depots selbständig 
entscheiden kann, könnte die Festlegung von Stop-Loss-Marken nur für das Piesberg-Depot 
gelten. 
                                                           Seite: 5/5
Auch für den extern gemanagten WVR-Fonds schlägt die Verwaltung vor, die Kapitalanlage 
weiterhin unabhängig von evtl. Kursentwicklungen fortzuführen.
gez. Fillep