Ausstiegsstrategie Schweizer Franken
Stadt: osnabrueck
Drucksache: VO/2022/0602
Datum: 2022-03-25
Vorlagenart: Beschlussvorlage

Seite: 1/5
Stadt Osnabrück 16.03.2022 
Vorstand für Finanzen, Infrastruktur und Beteiligungen
Fachbereich Finanzen und Controlling
Beschlussvorlage Vorlage-Nr:
Öffentlichkeitsstatus:
VO/2022/0602
öffentlich
Ausstiegsstrategie Schweizer Franken
Beratungsfolge:
Gremium Datum Sitzungs-
art
Zuständigkeit TOP- 
Nr.
 Ausschuss für Finanzen und 
Beteiligungssteuerung 29.03.2022 Ö Vorberatung
 Verwaltungsausschuss 26.04.2022 N Vorberatung
 Rat der Stadt Osnabrück 26.04.2022 Ö Entscheidung
Beschluss:
1. Der Ratsbeschluss vom 10.03.2015 zur schrittweisen Rückführung der Schweizer-
Franken-Liquiditätskredite (VO/2015/5167-01) wird aufgehoben.
2. Das Fremdwährungsportfolio der Stadt Osnabrück wird unter Einsatz geeigneter 
Möglichkeiten zur Absicherung einer Wechselkurs-Untergrenze über maximal 10 
Quartale (2 ½ Jahre) hinweg vollständig zurückgeführt. 
Die gesetzliche Verpflichtung, eine Überschussliquidität zu den Fälligkeitsterminen zur 
Tilgung einzusetzen, bleibt hiervon unberührt.
3. Über den Stand der Umsetzung berichtet die Verwaltung regelmäßig im Ausschuss für 
Finanzen und Beteiligungssteuerung.
A. Finanzielle Auswirkungen: 
x Ja 1. In Abhängigkeit vom jeweiligen Wechselkurs bei der Rückführung 
Realisierung von Wechselkursgewinnen oder -verlusten in Höhe der 
Differenz zum Wechselkurs des letzten Bilanzstichtages (Stand 
31.12.2021: 1,0331 EUR/CHF); siehe Berechnungsbeispiel im Sachverhalt
2. Ergebniswirksame, sukzessive Auflösung der gebildeten Rückstellung 
(Stand 31.12.2021: EUR 1.440.353,34)
3. Inkaufnahme von Verwahrentgelt für die zwischenzeitliche Lagerung von 
CHF-Liquidität für die Rückzahlung
4. Höhere Refinanzierungskosten für Liquiditätskredite in Euro (50 bis 70 Bp.)
5. Die Auswirkungen beziehen sich auf den Ergebnishaushalt. Auf den 
Finanzhaushalt ergeben sich keine Auswirkungen, da es sich bei 
Liquiditätskrediten nicht um im Finanzhaushalt abzubildende Kredite 
handelt, sondern um Deckungsmittel der Kasse.
B. Personelle Auswirkungen: 
Keine
C. Integrations- /Gleichstellungspolitische Auswirkungen: 
Keine 
D. Auswirkungen auf den Klimaschutz (CO2-Ausstoß/Energieverbrauch):
                                                           Seite: 2/5
 positiv
 negativ
x  keine
E. Auswirkungen auf Arbeitsplätze und den Wirtschaftsstandort Osnabrück:
 positiv
 negativ
x  keine
F. Ggf. Alternativen zum Beschlussvorschlag:  siehe Sachverhalt
G. Beteiligte Stellen:  
Der Inhalt der Vorlage unterstützt folgende/s zentrale/s Handlungsfeld/er:
Sachverhalt:
Mit Grundsatzbeschluss vom 04.04.2000 hatte der Rat der Stadt Osnabrück einstimmig die 
Aufnahme von Fremdwährungskrediten beschlossen. Ziel war stets, Zinseinsparungen über 
die Aufnahme von Auslandskrediten zu erzielen. In Anbetracht der Zinsniveaus im 
Euroraum und in der Schweizerischen Eidgenossenschaft wurde dem Ziel stets Rechnung 
getragen und konnten wirtschaftliche Vorteile generiert werden. Die Stadt Osnabrück hält 
auf dieser Grundlage insgesamt neun Liquiditätskredite in Schweizer Franken, die aktuell 
sämtlich negativ verzinst sind und somit Zinserträge von durchschnittlich rd. -0,57 % 
erwirtschaften.
Im Januar 2015 entschied die Schweizer Nationalbank, ihre Stützung des bisherigen 
Mindestkurses von 1,20 EUR/CHF nicht fortzusetzen. Damit war für die kommunalen 
Kreditnehmer die Notwendigkeit entstanden, eine Ausstiegsstrategie zu entwickeln. Unter 
Einbeziehung der im Frühjahr 2015 vorliegenden Wechselkursprognosen hatte die 
Verwaltung dem Rat einen Vorschlag unterbreitet, der eine gestaffelte Rückführung in 
Abhängigkeit von der Entwicklung des Wechselkurses vorsah. Mit Beschluss vom 
10.03.2015 hatte der Rat eine langfristige Strategie verabschiedet, die von der Verwaltung 
ab 2017 entsprechend umgesetzt wurde:
Rückführung und Umschuldung in Euro
um jährlich durchschnittlich 2 %, solange der Wechselkurs unter 1,20 EUR/CHF steht
um jährlich durchschnittlich 5 %, wenn der Wechselkurs über 1,20 EUR/CHF steht
um jährlich durchschnittlich mindestens 10 %, wenn der Wechselkurs über 1,35 
EUR/CHF steht
Das Schweizer-Franken-Portfolio der Stadt Osnabrück konnte dadurch von ehemals CHF 
49,4 Mio. auf inzwischen CHF 43,4 Mio. (Stand 31.12.2021) verringert werden, wobei sich 
die Differenz aus Tilgungszahlungen in Höhe von CHF 5,0 Mio. und Zinserträgen in Höhe 
von CHF 1,0 Mio. zusammensetzt, die ebenfalls zur Tilgung eingesetzt wurden.
Die im Jahr 2015 beschlossene Staffelung war unter Berücksichtigung der zum damaligen 
Zeitpunkt volkswirtschaftlich prognostizierten Wechselkursentwicklungen so ausgestaltet, 
dass eine Mindestrückführung von 2 % p.a. gewährleistet war. Mit hoher Wahrscheinlichkeit 
sollte jedoch auch die nächste Stufe von 5 % p.a. erreicht werden, bei positiver 
Kursentwicklung sogar eine Rückführung von mindestens 10 % jährlich. Tatsächlich 
entwickelte der Wechselkurs sich jedoch entgegen aller fachlichen Prognosen, sodass die 
mittlere sowie die höchste Rückführungsstufe nicht erreicht wurden.
                                                           Seite: 3/5
Seit der Beschlussfassung im April 2015 bewegte der Wechselkurs des Schweizer Franken 
sich in einer Bandbreite von 1,0014 bis 1,1979 EUR/CHF, wobei das Tief auf den Krieg in 
der Ukraine zurückzuführen ist.
Die Entwicklung des Wechselkurses ist nachfolgend dargestellt (Stand 16.03.2022):
Festzustellen ist, dass die Wechselkursprognosen offensichtlich keine ausreichende 
Gewähr mehr für eine Einschätzung der künftigen Entwicklung des Kurses bieten. Aufgrund 
der insgesamt negativen Entwicklung der vergangenen Jahre sieht die Verwaltung den 
Bedarf an einer deutlich beschleunigten Exit-Strategie. 
Der Krediterlass des Landes Niedersachsen sieht zur Begrenzung des Wechselkursrisikos 
die Bildung von Rückstellungen für bestehende Schweizer-Franken-Liquiditätskredite vor. 
Per 31.12.2021 beläuft sich die in der Bilanz gebildete Rückstellung auf insgesamt EUR 
1.440.353,34. Mit Rückführung der Schweizer-Franken-Liquiditätskredite ist die 
Rückstellung entsprechend ertragswirksam aufzulösen. Bei einer Streckung der 
Rückführung über 10 Quartale hinweg wird eine Anpassung der Rückstellung jeweils zum 
Bilanzstichtag vorgenommen, wobei zum einen die unterjährig erfolgte Rückführung und 
zum anderen die zukünftig erwarteten Wechselkursentwicklungen in die Berechnung der 
Anpassung einfließen.
In der Bilanz erfolgt die Ausweisung der Schweizer-Franken-Liquiditätskredite in Euro, 
jeweils unter Heranziehung des am Bilanzstichtag gültigen Wechselkurses. Die bisherige 
(negative) Entwicklung des Wechselkurses seit der erstmaligen Aufnahme ist durch die 
wechselkursabhängige Umrechnung in Euro am jeweiligen Bilanzstichtag bereits 
nachvollzogen und im jeweiligen Jahresabschluss verarbeitet. Die finanziellen 
Auswirkungen einer Rückführung auf den jeweiligen Haushalt des laufenden Jahres werden 
daher durch die Wechselkursentwicklung zwischen dem letzten Bilanzstichtag und dem 
unterjährigen Rückführungstermin definiert.
In Anlehnung an die Vorschläge der Sparkasse Osnabrück (siehe Anlage) schlägt die 
Verwaltung vor, das Fremdwährungsportfolio der Stadt Osnabrück mit Absicherung einer 
Wechselkursuntergrenze über 10 Quartale (2 ½ Jahre) hinweg vollständig zurückzuführen. 
Die Wechselkursuntergrenze soll so bemessen sein, dass die vorhandene bilanzielle 
Rückstellung hierfür ausreicht. Bezogen auf das CHF-Bestand per 31.12.2021 könnte ohne 
zusätzliche Haushaltsbelastung eine Kursverschlechterung bis etwa 1,00 EUR/CHF 
abgesichert werden. Hier käme aus dem Repertoire der vorgeschlagenen 
Handlungsoptionen eine Limit Order in Betracht, mit der das Risiko einer kriegsbedingten 
weiteren Verschlechterung des Wechselkurses begrenzt werden könnte. Bei Erreichen des 
Limits wird der für die Tilgung notwendige Betrag in Schweizer Franken automatisch 
erworben. Das Risiko einer weiteren Kursverschlechterung ist dann ausgeschlossen, jedoch 
                                                           Seite: 4/5
auch die Chance einer Kursverbesserung. Das erworbene Guthaben in Schweizer Franken 
wäre unter Zahlung eines Verwahrentgeltes (für CHF aktuell zwischen -0,75 % und -1,00 %) 
bis zur jeweils nächsten Rückzahlungsmöglichkeit der laufenden Geschäfte zu „parken“. Um 
handlungsfähig zu sein, hat die Verwaltung die noch bestehenden Geschäfte jeweils mit 
kurzen Laufzeiten abgeschlossen.   
Aufgrund der allgemeinen Unsicherheit bedingt durch den Krieg in der Ukraine sind die 
Märkte zurzeit starken Schwankungen unterworfen. Es ist davon auszugehen, dass sie sich, 
sollte sich der Konflikt zeitnah beilegen lassen, wieder normalisieren. Die vorgeschlagene 
Vorgehensweise wäre geeignet, die Chance eines künftig wieder besseren Wechselkurses 
zu nutzen und gleichzeitig innerhalb eines Zeitraumes von maximal 2 ½ Jahren das 
Fremdwährungsportfolio vollständig zurückzuführen. 
Hinsichtlich der gegenwärtigen Rahmenbedingungen ist darauf hinzuweisen, dass sich die 
Liquiditätssituation der Stadt Osnabrück geändert hat. Aktuell besteht kein durchgängiger 
Bedarf mehr an Liquiditätskrediten in dieser Größenordnung, auch wenn im Rahmen der 
Haushaltsplanung noch von einem dauerhaften Bedarf ausgegangen werden musste. 
Vielmehr entsteht insbesondere an den Steuerhebeterminen die Situation, dass für 
überschüssige Liquidität Verwahrentgelte zu zahlen sind.
Sofern zum Fälligkeitstag der Kredite eine ausreichende Liquidität zur Rückführung 
vorhanden ist, gebietet sich nach § 17 der Kommunalhaushalts- und -kassenverordnung 
(KomHKVO) eine sofortige Rückführung der Schweizer-Franken-Liquiditätskredite. Die 
gesetzliche Regelung hat nach juristischer Auffassung Vorrang vor der vom Rat bislang 
beschlossenen Ausstiegsstrategie. Aus diesem Grunde wurden per 21.03.2022 bereits zwei 
Geschäfte mit einem Volumen von CHF 12.851.684,17 aus vorhandener Liquidität getilgt. 
Die Liquiditätssituation einer Kommune ist geprägt von einer hohen Schwankungsbreite z.B. 
bei Steuerhebeterminen oder Zahlungen aus dem Finanzausgleich und wird zusätzlich 
beeinflusst durch die Liquiditätssituation der kommunalen Gesellschaften. Hierdurch 
entsteht eine sehr komplexe Gemengelage, die nur bedingt planbar ist. Daher wäre jeweils 
an den künftigen Fälligkeitsterminen zu prüfen, ob die Liquiditätssituation eine weitere 
(vollständige) Tilgung gebietet oder aber der strukturierte Ausstieg über den Zeitraum von 2 
½ Jahren fortgesetzt wird. Aus heutiger Sicht erscheint es möglich, im Laufe des Jahres 
2022 noch weitere Tilgungen aus Überschussliquidität vorzunehmen.
Ein alternatives Szenario, dessen Vor- und Nachteile unter den vorstehend dargestellten 
Kriterien zu bewerten sind, wären eine vollständige Rückführung aller noch bestehenden 
Geschäfte jeweils bei nächster Fälligkeit (die späteste Fälligkeit liegt am 25.07.2022), wobei 
in Abhängigkeit von der Liquiditätssituation dann eine (teurere) Refinanzierung in Euro 
erfolgt. Hierbei erfolgt keine Absicherung des Wechselkurses, so dass jeweils der 
Wechselkurs des Fälligkeitstages zum Tragen kommt, der höher oder niedriger sein kann 
als ein abgesicherter Wechselkurs. 
Aus Sicht der Verwaltung hat der Aspekt der Risikobeseitigung Vorrang vor der 
Chancenwahrung. Deshalb spricht sie sich für einen schnellen, abgesicherten Ausstieg 
entsprechend des Beschussvorschlages aus.
Die Auswirkung einer (vollständigen) Rückführung auf den Haushalt 2022 ist nachstehend 
beispielsweise für die Szenarien eines besseren, gleichbleibenden sowie schlechteren 
Wechselkurses im Vergleich zum 31.12.2021 aufgeführt:
CHF-Bestand 
per 31.12.2021
Kurs bei 
Aufnahme
EUR-Gegenwert 
bei Aufnahme
EUR-Gegenwert 
per 31.12.2021
43.464.004,22 CHF Ø 1,531 32.431.220,91 € 42.071.439,58 €
                                                           Seite: 5/5
Ergebniswirksame Auswirkung auf HH 2022 (+ / - )Kurs bei 
Rückführung Auflösung 
Rückstellung
Wechselkursergebnis
1,10361 +1.440.353,34 € +2.687.601,03 €
1,03312 +1.440.353,34 € 0,00 €
1,00143 +1.440.353,34 € -1.331.800,10 €
Bezogen auf den CHF-Bestand per 31.12.2021 hat eine Änderung des Wechselkurses von 
0,01 EUR/CHF Auswirkungen auf das Wechselkursergebnis von rd. 430.000 Euro. Anteilige 
Rückführungen verringern entsprechend die Auswirkungen auf den Haushalt.
Neben den Effekten durch das Wechselkursergebnis und die Auflösung der Rückstellung 
erfolgt eine entsprechende Verringerung des zu zahlenden Verwahrentgeltes; bei 
wiederansteigendem Liquiditätsbedarf jedoch eine Erhöhung der Refinanzierungskosten, 
da das Zinsniveau für Euro-Kreditaufnahmen höher ist. Sofern die Rückführung der 
Schweizer-Franken-Liquiditätskredite nur durch eine Umschuldung in Euro-
Liquiditätskredite möglich ist, fallen für die Refinanzierung in Euro rd. 50 bis 70 Basispunkte 
höhere Refinanzierungskosten an.
Eine Beschlussfassung des Rates über die schnellere Rückführung der Schweizer-Franken-
Liquiditätskredite unterliegt nicht einem Genehmigungsvorbehalt oder einer Anzeigepflicht 
an die Kommunalaufsicht. Diese bittet jedoch um Information über eine geänderte Strategie.
gez. Fillep gez. Hänsler
Anlage/n:
Präsentation „Überlegungen zum Ausstiegszenario Schweizer Franken“ der Sparkasse 
Osnabrück vom 08.03.2022   
1 Durchschnittswechselkurs der letzten fünf Jahre
2 Wechselkurs zum 31.12.2021
3 Wechselkurs zum 04.03.2022 (niedrigster Kurs der letzten fünf Jahre)
Sparkasse 
Osnabrück 
Überlegungen 
zum 
Ausstiegszenario
Schweizer 
Franken 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 2
Wie sieht die Prognoseder Stadt Osnabrück 
zur Entwicklung des Wechselkurses Euro 
Schweizer Franken und zur Entwicklung des 
Zinsniveaus in Schweizer Franken aus? 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 
3
Zins-und Währungs-Prognose 
Ist die Stadt Osnabrück bereit zu spekulieren (Abwägung von Chancen und Risiken)? 
ja nein 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere 
Währungsrisiken einzugehen? 
ja Nein 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Zinsrisiken 
einzugehen? 
ja Nein 
Limit Order 
Exit
Option 
Stillhalter 
Festzins Rollierend       
3 Monate 
Swap Termingeschäft
Limit Order 
Laufende 
Tilgung 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 4
Sofortiger Ausstieg –EXIT 
•
Kauf von Schweizer Franken zum aktuellen Kurs 
• Ablösung aller CHF-Kredite zum nächstmöglichen Zeitpunkt
Folge: 
• Auflösung der gebildeten Rückstellungen 
• Verluste werden realisiert 
• Keine weiteren Währungs-und Zinsänderungsrisiken 
• Keine Chance auf steigenden CHF-Kurs 

Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 5
Zins-und Währungs-Prognose 
Ist die Stadt Osnabrück bereit zu spekulieren (Abwägung von Chancen und Risiken)? 
ja nein 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere 
Währungsrisiken einzugehen? 
ja Nein 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Zinsrisiken 
einzugehen? 
ja Nein 
Limit Order 
Exit
Option 
Stillhalter 
Festzins Rollierend         
3 Monate 
Swap Termingeschäft
Limit Order 
Laufende 
Tilgung 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 6
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Zinsrisiken einzugehen? 
ja Nein 
Festzins Rollierend         
3 Monate 
Swap 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 7
Swap (Tausch)
•
Absicherung des Zinsrisikos durch einen Kauf bzw. Verkauf von Zinssätzen (variable 
gegen feste Zinsen) 
Folge: 
• Absicherung von weiteren Zinsrisiken 
• Kalkulierbare Zinsbelastung 
• Keine Partizipation an weiter fallenden Zinsen 

Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 8
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Zinsrisiken einzugehen? 
ja Nein 
Festzins Rollierend         
3 Monate 
Swap 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 
9
Zins-und Währungs-Prognose 
Ist die Stadt Osnabrück bereit zu spekulieren (Abwägung von Chancen und Risiken)? 
ja nein 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere 
Währungsrisiken einzugehen? 
ja Nein 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Zinsrisiken 
einzugehen? 
ja Nein 
Limit Order 
Exit
Option 
Stillhalter 
Festzins Rollierend         
3 Monate 
Swap Termingeschäft
Limit Order 
Laufende 
Tilgung 

Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 10 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Währungsrisiken einzugehen? 
ja 
Limit Order 
Option 
Stillhalter 
Termin-
geschäft
Limit Order 
Laufende 
Tilgung 
Nein 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 11 
Limit Order 
•
Aufgabe einer Order mit Limit 
• Instrument einsetzbar zur Absicherung von Risiken (nach unten)
• Kauf CHF (Volumen in Order wählbar) bei erreichen des Limits 
Folge: 
• Chancen auf günstige Entwicklung des Kurses 
• Mögliche Absicherung von weiteren Verlusten 
• Ohne zusätzliche Tilgung Laufzeit schwer abschätzbar

Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 12 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Währungsrisiken einzugehen? 
ja 
Limit Order 
Option 
Stillhalter 
Termin-
geschäft
Limit Order 
Laufende 
Tilgung 
Nein 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 13 
Termingeschäft
•
Vereinbarung über den verpflichtenden Tausch von Währungen zu einem vereinbarten 
Kurs zu einem bestimmten Zeitpunkt
Folge: 
• Absicherung der Währungsrisiken 
• Verpflichtender Tausch unabhängig vom aktuellen Kurs oder der Prognose 
• Keine Partizipation an vorteilhaften Kursen 

Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 14 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Währungsrisiken einzugehen? 
ja 
Limit Order 
Option 
Stillhalter 
Termin-
geschäft
Limit Order 
Laufende 
Tilgung 
Nein 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 15 
Option 
•
Möglichkeit des Kaufs von Schweizer Franken zu einem gewünschten Termin zu einem 
vereinbarten Kurs 
Folge: 
• Entscheidung zur Ausführung zum gewählten Zeitpunkt mit Blick auf Prognosen möglich 
Wahlrecht 
• Wichtig: Formulierung klarer Kriterien für die Entscheidung zum Wahlrecht 
• Bei Ausübung der Option teilweiser oder vollständiger Ausstieg möglich 
• Für dieses Wahlrecht ist eine Prämie zu zahlen 
• Risiko beschränkt sich auf die gezahlte Prämie 
• Bei nicht Ausübung müssen ggf. weitere Kursverluste in Kauf genommen werden 

Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 16 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Währungsrisiken einzugehen? 
ja 
Limit Order 
Option 
Stillhalter 
Termin-
geschäft
Limit Order 
Laufende 
Tilgung 
Nein 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 17 
Stillhalter 
•
Gegenpart zur Option (Stillhalterposition)
• Angebot am Markt zum Tausch Euro in Schweizer Franken zu einem bestimmten Kurs zu 
einem bestimmten Termin 
Folge: 
• Erhalt einer Prämie für die angebotene Option 
• Wahlrecht auf Seiten es Käufers der Option zur Ausübung oder zum Verfall 
• Kein Wahlrecht auf Seiten des Stillhalters 

Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 18 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Währungsrisiken einzugehen? 
ja 
Limit Order 
Option 
Stillhalter 
Termin-
geschäft
Limit Order 
Laufende 
Tilgung 
Nein 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 19 
Limit Order 
•
Aufgabe einer Order mit Limit 
• Instrument einsetzbar zur Nutzung von Chancen (nach oben)
• Kauf CHF (Volumen in Order wählbar) bei erreichen des Limits 
Folge: 
• Sofortiger Kauf bei gewünschtem Kurs 
• Ohne zusätzliche Tilgung Laufzeit schwer abschätzbar

Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 20 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Währungsrisiken einzugehen? 
ja 
Limit Order 
Option 
Stillhalter 
Termin-
geschäft
Limit Order 
Laufende 
Tilgung 
Nein 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 21 
Laufende Tilgung 
•
Regelmäßige Tilgung zu festgelegten Zeitpunkten 
Folge: 
• Kalkulierbares Laufzeitende 
• Erzielung eines „Mischkurses“ für den Ausstieg aufgrund des regelmäßigen Kaufs 

Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 
22 
Zins-und Währungs-Prognose 
Ist die Stadt Osnabrück bereit zu spekulieren (Abwägung von Chancen und Risiken)? 
ja nein 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere 
Währungsrisiken einzugehen? 
ja Nein 
Ist die Stadt Osnabrück bereit weitere Zinsrisiken 
einzugehen? 
ja Nein 
Limit Order 
Exit
Option 
Stillhalter 
Festzins Rollierend         
3 Monate 
Swap Termingeschäft
Limit Order 
Laufende 
Tilgung 

Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 23 
Beispielhafte Kombinationsmöglichkeit
•
Feste Tilgung über einen wählbaren Zeithorizont 
• Limit Order zu vorteilhaften Kursen für weitere Sondertilgungen 
• Limit Order zur Absicherung bei sinkenden Kursen  
• Kalkulierbares Laufzeitende 
• Mit Chancen auf günstige Entwicklung des Kurses 
• Und einer Absicherung bei ungünstiger Entwicklung des Kurses 
• Streuung des Risikos durch Diversifikation der Wechselkurse 
0% 50% 100% 
Q2 J3 
Q1 J3 
Q4 J2 
Q3 J2 
Q2 J2 
Q1 J2 
Q4 J1 
Q3 J1 
Q2 J1 
Q1 J1 
Jahr 0 
Restschuld 
Laufende Tilgung 
Limit Order (oben) 
Limit Order (unten) 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 24 
Mögliche Umsetzung 
•
Feste Tilgungstermine mit einer Gesamtlaufzeit von max. 2,5 Jahren 
• Limit Order zur Absicherung von Kurs x,xx(siehe folgende Folien)
• Bei Erreichen dieser Kursuntergrenze werden Schweizer Franken zur Ablösung aller 
Verbindlichkeiten gekauft (auch Teilvolumina möglich)
• Hierbei werden je nach Wahl des Kurses Rückstellungen aufgelöst bzw. zusätzliche 
Verluste in Kauf genommen 
• Limit Order zur Nutzung von Chancen bei Kurs x,xx(siehe folgende Folien)
• Kauf von CHF bei günstigen Kursentwicklungen zur zusätzlichen Tilgung, die zu einer 
Laufzeitverkürzung oder zum vollständigen Ausstieg führt. 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 
Kurs EUR / CHF Euro Gegenwert (43 Mio CHF) Höhe der Rückst ellung  
1,0331 41.622.301,81   ca. 1.400.000,00 
1 EUR =  x CHF Euro-Gegenwert des Bestands zusätzlicher Verlust aus Wertentwicklung (Basis 12.2021)
1,0200 42.156.862,75   534.560,94 
1,0000 43.000.000,00   1.377.698,19 
0,9800 43.877.551,02   2.255.249,21 
1 EUR =  x CHF Euro-Gegenwert des Bestands Potentielle Ver lustminimierung (Basis 12.2021) 
1,0400 41.346.153,85   276.147,96 
1,0600 40.566.037,74   1.056.264,07 
1,0800 39.814.814,81   1.807.487,00 
Ausgangsbasis: 
Auswirkungen für einer Limit Order (unten) – Kursentwicklung    : 
Auswirkungen für einer Limit Order (oben) - Kursentwicklung     : 
25 
Mögliche Auswirkungen Stand: 08.03.2022 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 26 
Risikomanagementsystem
Wichtig: 
Installation eines Risikomanagementsystems zur Information über die 
Wechselkursentwicklung an die Oberbürgermeisterin, VA, 
Finanzausschuss und Rat je nach Eilbedürftigkeit verbunden mit 
Handlungsnotwendigkeiten bei Erreichung einzelner Schwellenwerte.
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 27 
Mögliches Risikomanagement 
Potentielles 
Risikodeckungs-
potential
Risikolimit
Definition einer 
Frühwarn-
schwelle 
Wie viele Euro Verlust 
können im WorstCase 
von der Stadt Osnabrück 
verkraftet werden? 
Wie viel  Euro ist die 
Stadt bereit maximal ins 
Risiko zu stellen? 
Ggf. Limit in 
Wechselkursen 
definieren 
Falls bereits x% des 
Risikolimits erreicht, Ad-
hoc-Mitteilung an zu 
definierende Gremien 
Handlungsvorschlag als 
Bestandteil der Ad-hoc-
Mitteilung 
Bei Erreichen des Limits 
zwingendes Handeln 
erforderlich 
Sparkasse 
Osnabrück 
08.03.2022 28 
Disclaimer
Bitte beachten Sie, dass die beigefügten Informationen keine auf Ihre Situation und 
Bedürfnisse abgestellte Beratung oder Empfehlung darstellen. 
Wir geben keine Gewähr für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der Angaben.
Es können keinerlei vertragliche, nicht vertragliche Verpflichtungen oder Haftungsansprüche 
gegen die Sparkasse Osnabrück aus dieser Präsentation abgeleitet werden. 
Sparkasse 
Osnabrück 
Vielen Dank! 
Ansprechpartner: 
Jens Kruchen 
OE 410 Bauträger und kommunale Kunden 
[E-MAIL ENTFERNT] 
Tel.: [TELEFONNUMMER ENTFERNT] 
Marie Kampe 
OE 410Bauträger und kommunale Kunden 
[E-MAIL ENTFERNT] 
Tel.: [TELEFONNUMMER ENTFERNT]