Vốn cổ phần tư nhân được giao dịch công khai

Vốn cổ phần tư nhân được giao dịch công khai (publicly traded private equity), còn được gọi là vốn cổ phần tư nhân niêm yết công khai (publicly quoted private equity) hoặc vốn cổ phần tư nhân niêm yết trên sàn (publicly listed private equity), là một công ty đầu tư hoặc phương tiện đầu tư, thực hiện các khoản đầu tư phù hợp với một trong các chiến lược vốn cổ phần tư nhân khác nhau, và được niêm yết trên một sàn giao dịch chứng khoán công khai.

Về cơ bản, có hai cơ hội riêng biệt mà các công ty vốn cổ phần tư nhân theo đuổi trên thị trường công khai. Các lựa chọn này bao gồm việc niêm yết công khai của:

 Một công ty vốn cổ phần tư nhân (công ty quản lý), cho phép cổ đông có cơ hội tiếp cận với phí quản lý và lợi nhuận chia thêm (carried interest) do các chuyên gia đầu tư và nhà quản lý của công ty vốn cổ phần tư nhân kiếm được. Ví dụ nổi bật nhất của việc niêm yết này là Tập đoàn Blackstone vào năm 2007
 Một quỹ vốn cổ phần tư nhân hoặc phương tiện đầu tư tương tự, cho phép các nhà đầu tư vốn không thể đầu tư vào một hợp danh hữu hạn vốn cổ phần tư nhân truyền thống có thể tiếp cận danh mục đầu tư vốn cổ phần tư nhân

Công ty Phát triển Kinh doanh

Trong lịch sử, tại Hoa Kỳ, tồn tại một nhóm các công ty vốn cổ phần tư nhân được giao dịch công khai được đăng ký là công ty phát triển kinh doanh (BDC) theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940.

Thông thường, các BDC được cấu trúc tương tự như quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REITs) ở chỗ cấu trúc BDC giúp giảm hoặc loại bỏ thuế thu nhập doanh nghiệp. Đổi lại, các REIT phải phân phối 95% thu nhập của mình, và khoản này có thể chịu thuế đối với các nhà đầu tư.

Tính đến cuối năm 2008, trong số các BDC lớn nhất (theo giá trị thị trường, không bao gồm Apollo Investment Corp được đề cập ở nơi khác) có: American Capital Strategies (), Ares Capital Corp. (), BlackRock Kelso Capital Corp, Gladstone Investment Corp () và Kohlberg Capital Corp ().

Quỹ tín thác vốn mạo hiểm

Một venture capital trust (quỹ tín thác vốn mạo hiểm – VCT) là một Anh quỹ đóng quỹ đầu tư tập thể có hiệu quả cao về thuế, được thiết kế để cung cấp vốn cho các công ty nhỏ đang tăng trưởng và tạo ra lợi nhuận vốn cho nhà đầu tư. Các VCT là các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán London, đầu tư vào các công ty khác không được niêm yết.

Được giới thiệu lần đầu bởi chính phủ Bảo thủ trong Finance Act năm 1995, chúng đã chứng minh mức độ rủi ro thấp hơn so với dự đoán ban đầu. Các VCT mới nhất được tạo ra nhằm khuyến khích đầu tư vào các doanh nghiệp mới tại Anh.

Lịch sử
Mặc dù trước đây đã có một số trường hợp tồn tại các phương tiện vốn cổ phần tư nhân giao dịch công khai, sự hội tụ giữa vốn cổ phần tư nhân và thị trường chứng khoán đã thu hút sự chú ý lớn hơn khi một số công ty vốn cổ phần tư nhân lớn nhất theo đuổi các lựa chọn khác nhau trên thị trường công khai. Việc đưa các công ty và quỹ vốn cổ phần tư nhân lên sàn dường như là một bước đi bất thường, vì các quỹ vốn cổ phần tư nhân thường mua lại các công ty đại chúng niêm yết rồi đưa chúng trở lại thành công ty tư nhân. Các công ty vốn cổ phần tư nhân hiếm khi chịu các yêu cầu báo cáo hàng quý của thị trường công khai và coi sự độc lập này là một lợi thế quan trọng khi thuyết phục các bên bán.

IPO của Blackstone Group

Vào ngày 22 tháng 3 năm 2007, Blackstone Group đã nộp hồ sơ lên SEC để huy động 4 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Ngày 21 tháng 6, Blackstone đã bán 12,3% cổ phần với giá 4,13 tỷ USD trong đợt IPO lớn nhất tại Hoa Kỳ kể từ năm 2002. Giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán New York với mã BX, Blackstone được định giá 31 USD/cổ phiếu vào ngày 22 tháng 6 năm 2007.

KKR Private Equity
Vào tháng 5 năm 2006, Kohlberg Kravis Roberts đã huy động 5 tỷ USD thông qua IPO cho một phương tiện đầu tư lâu dài mới (KKR Private Equity Investors – KPE) và niêm yết trên sàn Euronext tại Amsterdam (ENXTAM: KPE). KKR đã huy động được hơn ba lần so với dự kiến ban đầu do nhiều nhà đầu tư trong KPE là các quỹ phòng hộ muốn tiếp cận vốn cổ phần tư nhân nhưng không thể cam kết dài hạn. Vì vốn cổ phần tư nhân đang bùng nổ trong những năm trước đó, đề xuất đầu tư vào quỹ KKR trở nên hấp dẫn.

Tuy nhiên, hiệu suất ngày giao dịch đầu tiên của KPE khá yếu, giảm 1,7% và khối lượng giao dịch hạn chế. Giá cổ phiếu KPE giảm từ €25/cổ phiếu xuống €18,16 vào cuối năm 2007 (giảm 27%) và xuống mức thấp €11,45 (giảm 54,2%) trong quý I năm 2008.

Tháng 5 năm 2008, KPE công bố đã hoàn tất khoảng 300 triệu USD các giao dịch thị trường thứ cấp vốn cổ phần tư nhân nhằm tạo thanh khoản và trả nợ.

Chưa đầy hai tuần sau IPO của Blackstone Group, năm 2007 KKR cũng nộp hồ sơ lên SEC để huy động 1,25 tỷ USD bằng cách bán cổ phần công ty quản lý.

Phản ứng đối với IPO của vốn cổ phần tư nhân
Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng của Blackstone đã làm tăng sự chú ý đối với toàn ngành vốn cổ phần tư nhân, khi các nhà bình luận tập trung vào khoản thu nhập lớn của CEO Steve Schwarzman.

Schwarzman đã vấp phải sự chỉ trích mạnh mẽ từ cả những người phản đối ngành và các nhà đầu tư khác. Sự kiện sinh nhật xa hoa của ông vào thời điểm IPO khiến nhiều người so sánh với các lãnh đạo tai tiếng như Bernie Ebbers (WorldCom) và Dennis Kozlowski (Tyco International).

Các nhà đầu tư khác cũng tìm cách hiện thực hóa giá trị từ công ty của họ. Tháng 9 năm 2007, Carlyle Group bán 7,5% cổ phần cho Mubadala (thuộc Abu Dhabi Investment Authority) với giá 1,35 tỷ USD.

Tương tự, năm 2008, Silver Lake Partners bán 9,9% cổ phần cho CalPERS với giá 275 triệu USD.

Ngoài ra, Apollo Management đã thực hiện phát hành riêng lẻ cổ phần vào năm 2007 để tránh sự giám sát công khai.

Xem thêm
Vốn cổ phần tư nhân
Thị trường thứ cấp vốn cổ phần tư nhân
Lịch sử vốn cổ phần tư nhân và vốn mạo hiểm
Business Development Company

Tham khảo

Vốn cổ phần tư nhân
Vốn mạo hiểm
Chứng khoán vốn
Vốn cổ phần tư nhân được giao dịch