Công ty đầu tư phát triển doanh nghiệp

Công ty đầu tư phát triển doanh nghiệp (thuật ngữ tiếng Anh: Business Development Company (BDC)) là một dạng công ty đầu tư dạng đóng không đăng ký tại Hoa Kỳ, chuyên đầu tư vào các doanh nghiệp nhỏ và vừa. Loại hình công ty này được Quốc hội Hoa Kỳ tạo ra vào năm 1980 thông qua các sửa đổi đối với Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 (Investment Company Act of 1940). Các công ty nộp hồ sơ công khai có thể lựa chọn được quản lý theo quy chế BDC nếu đáp ứng một số yêu cầu nhất định của Đạo luật Công ty Đầu tư.

BDC được tạo ra nhằm cung cấp cho các công ty nhỏ và đang phát triển khả năng tiếp cận nguồn vốn, đồng thời cho phép các quỹ vốn cổ phần tư nhân (private equity) tiếp cận thị trường vốn công khai. Theo quy định của luật, một BDC phải đầu tư ít nhất 70% tài sản của mình vào các công ty Hoa Kỳ không niêm yết có giá trị thị trường dưới 250 triệu đô la Mỹ. Hơn nữa, tương tự như các quỹ tín thác đầu tư bất động sản (real estate investment trust, REIT), miễn là 90% hoặc nhiều hơn thu nhập của BDC được phân phối cho các nhà đầu tư thì BDC sẽ không bị đánh thuế ở cấp độ doanh nghiệp. Mặc dù BDC được phép đầu tư vào cấu trúc vốn của doanh nghiệp, phần lớn các khoản đầu tư thường là nợ, bởi vì các BDC thường sử dụng đòn bẩy tài chính từ vốn chủ sở hữu của mình bằng nợ (tối đa gấp 2 lần vốn chủ sở hữu), và các khoản đầu tư thu nhập cố định giúp hỗ trợ nghĩa vụ nợ của họ.

Quy định và cấu trúc thuế

Việc lựa chọn quy chế này đồng nghĩa với việc BDC phải tuân theo tất cả các điều khoản liên quan của Đạo luật Công ty Đầu tư, bao gồm: (a) giới hạn mức nợ mà một BDC có thể vay, (b) cấm phần lớn các giao dịch với bên liên quan, (c) yêu cầu có bộ quy tắc đạo đức và chương trình tuân thủ toàn diện, và (d) chịu sự quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và được kiểm tra định kỳ giống như tất cả các quỹ tương hỗ và quỹ đầu tư dạng đóng. Các BDC cũng phải nộp báo cáo hàng quý, báo cáo thường niên và các bản tuyên bố ủy quyền cho SEC. Một số BDC được giao dịch công khai trên thị trường chứng khoán, trong khi một số khác thì không.

Các BDC thường được đánh thuế như các công ty đầu tư được quản lý (regulated investment company, RIC) theo Bộ luật Thuế vụ Hoa Kỳ (Internal Revenue Code). Tương tự như các quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT), miễn là RIC đáp ứng các yêu cầu nhất định về thu nhập, đa dạng hóa và phân phối, công ty sẽ phải trả rất ít hoặc không phải trả thuế thu nhập doanh nghiệp. Với cấu trúc thuế chuyển tiếp này, RIC phải phân phối ít nhất 90% thu nhập chịu thuế dưới dạng cổ tức cho các nhà đầu tư. Phần lớn các BDC phân phối khoảng 98% thu nhập chịu thuế của mình nhằm tránh hoàn toàn thuế doanh nghiệp. (RIC thuộc điều khoản 851 của Bộ luật Thuế vụ Hoa Kỳ; REIT thuộc điều khoản 856.) Ít nhất hai BDC đã tuyên bố rằng họ dự định được đánh thuế như một REIT.

Do thu nhập không bị đánh thuế ở cấp doanh nghiệp, các khoản phân phối cho nhà đầu tư thường bị đánh thuế tùy theo loại thu nhập mà BDC tạo ra. Ví dụ, thu nhập thông thường của BDC sẽ bị đánh thuế cho nhà đầu tư theo mức thuế thu nhập thông thường, trong khi thu nhập từ lãi vốn của BDC thường bị đánh thuế theo mức thuế lãi vốn.

Trong lịch sử, các BDC thường được niêm yết trên các sở giao dịch chứng khoán quốc gia như Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) hoặc NASDAQ. Gần đây, tương tự như các REIT, một số BDC đã lựa chọn không niêm yết trên sàn giao dịch. Các BDC không niêm yết vẫn phải tuân theo cùng cấu trúc quản lý như các BDC niêm yết.

Đặc điểm khác biệt

BDC có nhiều điểm tương đồng với các quỹ vốn mạo hiểm (venture capital, VC) hoặc vốn cổ phần tư nhân (private equity, PE) vì chúng cung cấp cho nhà đầu tư cách để đầu tư vào các công ty nhỏ và tham gia vào lợi nhuận từ việc bán các khoản đầu tư đó. Tuy nhiên, các quỹ VC và PE thường chỉ mở cho những nhà đầu tư giàu có. Ngược lại, BDC cho phép bất kỳ ai mua cổ phần đều có thể tham gia vào thị trường công khai. Đặc điểm này thường thu hút dòng tiền vào các BDC mới niêm yết, từ đó giúp họ huy động vốn cho đầu tư nhanh hơn so với các quỹ VC.

Tác động đối với hoạt động tài trợ vốn

Các công ty phát triển doanh nghiệp (BDC) thường hoạt động như một sự thay thế cho các tổ chức cho vay truyền thống.

Các BDC lớn

Trong số các BDC lớn nhất xét theo giá trị thị trường (theo thứ tự bảng chữ cái):

 Ares Capital Corp. ()
 Main Street Capital ()
 BlackRock Kelso Capital Corp ()
 FS KKR Capital Corp. ()
 Gladstone Investment Corp ()
 Goldman Sachs BDC ()
 Golub Capital BDC, Inc. ()
 Hercules Technology Growth Capital ()
 Trinity Capital ()
 Horizon Technology Finance Corporation ()
 KCAP Financial, Inc ()
 Medley Capital Corp ()
 MidCap Financial Investment Corporation ()
 PennantPark Investment Corp ()
 Prospect Capital Corp ()

Một số BDC không được giao dịch trên thị trường chứng khoán nhưng có tổng tài sản quản lý từ 1 tỷ USD trở lên. Các BDC không niêm yết lớn nhất bao gồm:

 FS Investment Corporation II
 FS Energy & Power Fund
 FS Investment Corporation III
 Business Development Corp of America
 TCW Direct Lending LLC
 CĪON Investment Corporation
 Sierra Income Corp

Xem thêm
Vốn cổ phần tư nhân
Vốn cổ phần tư nhân niêm yết
Lịch sử của vốn cổ phần tư nhân và vốn mạo hiểm
Quỹ tín thác vốn mạo hiểm

Tham khảo

Liên kết ngoài
BDC Buzz (các bài nghiên cứu và phân tích về lĩnh vực BDC)
Tìm hiểu về các BDC có lợi suất cao
Giới thiệu về BDC cho nhà đầu tư nhỏ
BDC Reporter – tin tức và theo dõi thị trường BDC

Cơ sở dữ liệu BDC (dữ liệu hằng ngày về các BDC công khai)
Business Development Company

Vốn cổ phần tư nhân
Vốn mạo hiểm