本期债券构成发行人的直接、无条件及无担保的义务。本期债券之间以及与发行人不时发行的 未清偿的所有其他无担保及非次级公共外债（定义见下文）的清偿顺序相同，不存在任何优先权， 前提是，发行人在任何时候都没有义务就其他公共外债进行同等或按比例清偿，具体而言，发行人 没有义务就其他公共外债与本期债券同时进行清偿或将发行人清偿其他公共外债作为发行人清偿本 期债券到期总额的前提条件，反之亦然。
本期债券将通过银行间市场清算所股份有限公司（以下简称“上海清算所”）的记账系统交付 并结算。发行完成并在上海清算所登记完毕后，本期债券在二级市场的转让和交易将根据银行间市 场债券交易的相关规则和规定进行。
牵头主承销商及簿记管理人 中国银行股份有限公司
2021年 12月 10日
重要提示与声明
本项目已在交易商协会完成注册。自交易商协会就本项目出具接受注册通知书之 日起两年内，发行人可在银行间市场发行本金总额不超过人民币 30 亿元的人民币债券， 包括在本项目下发行本金总额为人民币 10亿元的本期债券。


本期债券面向银行间市场公开发行。投资者应当认真阅读本募集说明书及有关的 披露文件（定义见下文及第十四章“信息披露安排”），进行独立的投资判断。交易 商协会对本项目的注册，并不表明交易商协会对本债券的投资价值做出了任何评价， 也不表明对本债券的投资风险做出了任何判断。
本募集说明书根据相关中华人民共和国（为本募集说明书之目的，不包括香港特 别行政区、澳门特别行政区和台湾地区，以下简称“中国”）法律、法规的规定、 《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》（以下简称“《暂行办 法》”）、中国人民银行（以下简称“人民银行”）规范性文件的相关要求、《外国 政府类机构和国际开发机构债券业务指引（试行）》（以下简称“《指引》”）和交 易商协会的其他相关自律规定，以及交易商协会对本债券发行的注册要求，结合发行 人截至本募集说明书之日的实际情况编制而成。


本募集说明书旨在向投资者提供有关发行人的基本情况以及本期债券发行和认购 的有关信息。发行人应就本募集说明书的内容在各重大方面的真实性、准确性和完整 性承担责任。发行人确认，据发行人最大限度所知及所信并作出一切合理调查后，截 至本募集说明书封面载明日期，本募集说明书在任何重大方面不存在误导性陈述，且 未遗漏任何会导致本募集说明书中与本期票据发行有关的陈述在任何重大方面产生误 导的、关于发行人或本期债券的其他事实情况。
发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在本募集说明书中列明的、关于 本期债券发行的信息或对本募集说明书作任何说明。任何未在本募集说明书中列明的 信息或陈述都不得被视为已经发行人或牵头主承销商（定义见下文）授权而被依赖。 本募集说明书的交付在任何时候都不代表本募集说明书中的信息在本募集说明书之日 后仍为准确。投资者若对本募集说明书或任何备查文件存在任何疑问，应咨询自己的 证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。
本募集说明书的分发、本期债券的要约或出售在某些司法辖区可能会受到法律的 限制。发行人以及牵头主承销商要求任何收到本募集说明书的人士自行了解并遵守上 述限制。


牵头主承销商或发行人并未对本期债券的投资者就其在任何适用法律项下投资本 期债券的合法性作出任何陈述。本期债券的任何投资者应当在任何时候自行承担投资 本期债券的风险。
凡通过认购或受让等合法手段取得并持有本期债券的人士，均视同自愿接受本募 集说明书对各项权利义务的约定。
有关工作日的提示声明
本募集说明书中所指“工作日”指中国北京的商业银行可以开展对公业务，并且 托管机构可以进行债券交易、清算和结算业务的日期（中国法定节假日除外）。投资 者阅读本募集说明书及确定付款日时均应考虑“工作日”的定义。
有关前瞻性陈述的提示声明


本募集说明书包含若干对发行人财政、运营状况等的前瞻性陈述。前瞻性陈述并 非对过往事实的陈述，而是反映发行人信念及期望的陈述。某些字词例如“预料”、 “期望”、“有意”、“计划”、“相信”、“寻求”、“估计”、“潜在”及“合 理可能”，及其的不同组合与类似措辞，均旨在让读者识别前瞻性陈述。这些陈述乃 基于现行计划、估计及预测而作出，故投资者在阅读本募集说明书时不应过分依赖。 前瞻性陈述仅以作出陈述当日的情况为依据，而不应假设有关陈述内容曾作修订或更 新以反映最新资料或日后事件。前瞻性陈述涉及内在风险及不确定因素。多种因素均 可导致实际结果偏离任何前瞻性陈述所预期或隐含的状况，在某些情况下甚至会出现 重大偏差。
有关本募集说明书中匈牙利法律词汇的提示声明
本募集说明书包含若干字词及陈述（包括但不限于有关匈牙利法规的内容）是根 据匈牙利有关法律予以定义，该等字词及陈述可能与中国法予以的定义有差别，故在 阅读本募集说明书时应参考相关匈牙利法律对该字词及陈述的释义。投资者如有任何 疑问，应咨询自己的法律或其他专业顾问。
有关“集体行动”条款的提示声明


本期债券条款中包含涉及本期债券条款的修改、修订及豁免的条款，通常称为 “集体行动”条款。该等条款允许规定的大多数本期债券持有人作出的决定约束全体 本期债券持有人，包括未投票的本期债券持有人及投票与大多数本期债券持有人意见 相反的本期债券持有人。关于“集体行动”条款有关的风险提示请参阅本募集说明书 第四章“风险提示”第二部分“与本期债券有关的风险”中“（十一）本期债券条款 中包含“集体行动”条款”。
有关信息披露语言的提示声明
发行人就本期债券发布的部分文件为中英文双语版本，如该等文件的中英文版本 之间存在任何不一致，以中文版为准。
发行人代理人的基本情况


政府债务管理机构私人股份有限公司（以下简称“GDMA Pte Ltd.”或“ÁKK”） 于 2001年 3月成立，为单一股东（股份有限）公司。其唯一的股东是由财政部部长代 表的匈牙利。GDMA Pte Ltd.的股份为非流通证券，并且是国家资产的一部分。GDMA Pte Ltd.的经营规则由法律规定，其职责主要是政府债务管理，如在国内或国外市场代 表匈牙利组织发行政府债券。根据上述职责的不同，相关法律赋予 GDMA Pte Ltd.代表 匈牙利就政府债务管理问题行使职能的权力，并且确保财政部部长将其职权委托给 GDMA Pte Ltd.代为行使。
获取信息
投资者可在本期债券发行期内到上海清算所网站（http://www.shclearing.com）、 中 国 货 币 网 （ http://www.chinamoney.com.cn ） 、 北 京 金 融 资 产 交 易 所 网 站 （http://www.cfae.cn）或其它指定地点、互联网网址或媒体查阅本募集说明书全文。
有关外国货币换算和汇率的提示声明


第六章“发行人基本情况”和第七章“发行人主要经济数据”中所指的数额以匈 牙利福林、欧元或美元表示。仅供说明之目的，（1）2021年 11月 30日公布的人民币 /匈牙利福林的汇率中间价为 50.9992 匈牙利福林/人民币，（2）2021 年 11 月 30 日公 布的欧元/人民币的汇率中间价为 7.2063人民币/欧元，以及（3）2021年 11月 30日公 布的美元/人民币的汇率中间价为 6.3794人民币/美元，上述汇率均由人民银行下属机构 中 国 外 汇 交 易 中 心 （ 以 下 简 称 “ 外 汇 交 易 中 心 ” ） 在 其 网 站 （http://www.chinamoney.com.cn/index.html）公布。
有关销售限制的提示声明
本募集说明书的分发，本期债券的要约、出售和交付可能受到某些司法辖区法律 的限制。发行人及牵头主承销商要求收到本募集说明书的人士自行了解并遵守上述限 制。有关对本期债券的要约及出售以及本募集说明书分发的限制的说明，请参阅本募 集说明书第十章“销售限制”。


特别是本期债券尚未且不会根据《1933 年美国证券法》（经修订，以下简称 “《美国证券法》”）注册。本期债券不得在美国境内发售或出售，但豁免遵守或不 适用《美国证券法》注册要求的交易除外。本期债券根据《美国证券法》S条例在美国 境外发售。
新加坡《证券及期货法》（新加坡法律第 289 章）（以下简称“《新加坡证券及 期货法》”）第 309B(1)(c)条下的通知：根据《新加坡证券及期货法》第 309B 条和 《2018年新加坡证券及期货（资本市场产品）法规》（以下简称“《新加坡 2018年资 本市场产品法规》”），发行人已确定将本期债券归为“指定资本市场产品 （prescribed capital market products）”（如《2018 年资本市场产品法规》所定义）和
“非特定投资产品（Excluded Investment Products）”（定义见新加坡金管局第 SFA 04-N12号《关于销售投资产品的公告》和新加坡金管局第 FAA-N16号《关于推荐投资 产品的公告》）。


在任一司法辖区内，如果向任何人发出出售任何本期债券的要约或购买任何本期 债券的要约邀请为非法，则本募集说明书或其他任何补充在该司法辖区内并不构成出 售本期债券的要约或购买本期债券的要约邀请。
有关“债券通”的提示声明
境外投资者通过“债券通”参与本期债券认购，所涉及的本期债券的登记、托管、 清算、结算、资金汇兑汇付等具体安排需遵循人民银行《内地与香港债券市场互联互 通合作管理暂行办法》等相关法律法规及其他相关方和服务提供商的规则执行。
有关本期债券适用法律的提示声明
本期债券受中国法管辖，有关本期债券的争议解决适用中国法。
目录
重要提示与声明.................................................................................................................I


[本募集说明书中，除非文中另有所指，下列词语具有以下含义：
“ÁKK”]
"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“北金所”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"北京金融资产交易所有限公司，是中国人民银行授 权的债券发行、交易平台，财政部指定的金融类国 有资产交易平台以及交易商协会的指定交易平台。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“本债券”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"发行人根据本项目不时发行的以人民币计价的债 券。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“债券持有人”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"姓名载于人民银行指定的托管机构保管的登记册上 的本期债券持有人。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“簿记建档”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"发行人和牵头主承销商协商确定利率/价格区间后， 承销团成员发出认购定单，由簿记管理人记录承销 团和投资人认购本期债券的利率/价格及数量意愿， 按约定的定价和配售方式确定最终发行利率/价格并 进行配售的过程。本期债券的簿记建档将通过北金 所的集中簿记建档系统进行集中线上处理。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“簿记管理人”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"中国银行股份有限公司，作为簿记管理人负责为本 期债券簿记建档，包括集中簿记建档的各项工作， 例如制定集中簿记建档工作流程以及具体进行集中 簿记建档操作。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":""
"指":""
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":""


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“工作日”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"中国北京的商业银行可以开展对公业务，并且托管 机构可以进行债券交易、清算和结算业务的日期 （中国法定节假日除外）。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“布达佩斯证券交易所”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"布达佩斯证券交易所有限公司。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“CICERO”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"CICERO Shades of Green AS。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“中国”/“中国内地”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"中华人民共和国，为本募集说明书且仅供地理参考 之目的，不包括香港特别行政区、澳门特别行政区 及台湾地区。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“贸仲”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"中国国际经济贸易仲裁委员会。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“新冠”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"2019年新型冠状病毒。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“信用评级机构”或“联合"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"联合资信评估股份有限公司。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"资信”"
"指":""
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":""


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“中央统计办公室”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"匈牙利中央统计办公室。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“托管机构”或“人民银行 指定的托管机构”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"银行间市场清算所股份有限公司，也称“上海清算 所”。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“指定披露方式”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"通 过 人 民 银 行 指 定 的 托 管 机 构 网 站 （ http://www.shclearing.com ） 、 中 国 货 币 网 （http://www.chinamoney.com.cn）、北京金融资产 交易所网站（http://www.cfae.cn）及监管机构指定 的其他平台或方式（如有）披露相关信息的方式。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“披露文件”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"本募集说明书与第十四章“信息披露安排”列明的 其他文件，包括对其所做的任何修订或补充。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“符合条件的绿色支出”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"用以促进匈牙利向低碳、气候适应型和环境可持续 的经济转型的匈牙利中央政府预算内的支出，《绿 色债券框架》（定义见下文）对该支出进行了进一 步说明。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“ESA”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"2010年欧洲账户体系。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“欧盟”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"欧洲联盟。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“欧元”"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"欧洲经济与货币联盟第三阶段初始所创设并由 1998 年 5 月 3 日关于创设欧元的欧盟条例（No."


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":""
"指":""
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"974/98，经修订）第 2条所定义的单一货币。"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“政府债务管理机构”、"
"指":"指"
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":"政府债务管理机构私人股份有限公司，是匈牙利政"


"“《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》”":"“GDMA Pte Ltd.” 或"
"指":""
"中国人民银行、中华人民共和国国家发展和改革委 员会、中国证券监督管理委员会联合发布的《绿色 债券支持项目目录（2021年版）》。":""
“ÁKK”
府债务管理的特别机构。


[府债务管理的特别机构。
绿色人民币债券（债券通）募集说明书》。]
"“政府”":"“《绿色债券框架》”或"
"":""
"指":"指"
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"匈牙利政府。":"匈牙利发布的绿色债券发行框架，已经 CICERO外"


"“政府”":"“框架”"
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"指":""
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"匈牙利政府。":"部审核，可在 https://akk.hu/green-bond查阅。"
"“政府”":"“香港”"
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"匈牙利政府。":"中华人民共和国香港特别行政区"


"“政府”":"“匈牙利福林”或“福林”"
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"指":"指"
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"匈牙利政府。":"匈牙利福林，匈牙利的法定货币。"
"“政府”":"“世界银行”"
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"指":"指"
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"匈牙利政府。":"国际复兴开发银行。"


"“政府”":"“银行间市场”"
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"指":"指"
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"匈牙利政府。":"中国全国银行间债券市场。"
"“政府”":"“付息日”"
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"指":"指"
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"匈牙利政府。":"付息期限内每年 12月 16日。"


"“政府”":"“发行人”或“匈牙利”"
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"指":"指"
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"匈牙利政府。":"匈牙利（Hungary），本期债券发行人。"
"“政府”":"“牵头主承销商”"
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"指":"指"
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"匈牙利政府。":"中国银行股份有限公司。"


"“政府”":"“财政部”"
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"指":"指"
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"匈牙利政府。":"匈牙利财政部。"
"“政府”":"“交易商协会”"
"":""
"指":"指"
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"匈牙利政府。":"中国银行间市场交易商协会。"


"“政府”":"“匈牙利国家银行”"
"":""
"指":"指"
"":""
"匈牙利政府。":"匈牙利的中央银行。"
"“政府”":"“新宪法”"
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"指":"指"
"":""
"匈牙利政府。":"匈牙利基本法，该法于 2011年 4月 18日由国会正 式通过，2011年 4月 25日颁布，并于 2012年 1月 1日生效。"


"“政府”":"“《纽约公约》”"
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"指":"指"
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"匈牙利政府。":"于 1958年 6月 10日在纽约缔结的联合国《承认及 执行外国仲裁裁决公约》。"
"“政府”":"“经合组织”"
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"指":"指"
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"匈牙利政府。":"经济合作与发展组织。"


"“政府”":"“募集说明书”或“本募集"
"":""
"指":"指"
"":""
"匈牙利政府。":"发行人为发行本期债券及向投资者披露与本期债券"
"“政府”":"说明书”"
"":""
"指":""
"":""
"匈牙利政府。":"有关的若干信息而编制的《匈牙利 2021 年第一期"
绿色人民币债券（债券通）募集说明书》。


[绿色人民币债券（债券通）募集说明书》。
“承销团”		指	牵头主承销商为承销本期债券组织的、由牵头主承 销商和其他承销商组成的承销团。
“美国”		指	美利坚合众国。
“《美国证券法》”		指	经修订的 1933年美国证券法。
“美元”		指	美元，美利坚合众国的法定货币。
“世卫组织”		指	世界卫生组织。
]


"“人民银行”":"“后续管理人”"
"指":"指"
"中国人民银行，中国的中央银行。":"中国银行股份有限公司，负责为发行人就其履行在 本期债券项下的持续义务提供建议。"
"“人民银行”":"“本项目”"
"指":"指"
"中国人民银行，中国的中央银行。":"匈牙利 2021 年绿色人民币债券发行项目，在该项 目下，发行人可以在交易商协会出具接受注册通知 书之日起不超过两年的期限内，不时发行本金总额 不超过人民币 30亿元的债券。"


"“人民银行”":"“S条例”"
"指":"指"
"中国人民银行，中国的中央银行。":"《美国证券法》下的 S条例。"
"“人民银行”":"“人民币”"
"指":"指"
"中国人民银行，中国的中央银行。":"人民币，中国的法定货币。"


"“人民银行”":"“保留事项”"
"指":"指"
"中国人民银行，中国的中央银行。":"本募集说明书第五章“本期债券条款和发行安排” 第一部分“本期债券条款”第 36条规定的事项。"
"“人民银行”":"“第二方意见”"
"指":"指"
"中国人民银行，中国的中央银行。":"CICERO 作为发行人聘请的专家所出具的意见，该 意见认定《绿色债券框架》与拟用于符合条件的绿 色支出的募集资金用途符合国际资本市场协会 （International Capital Markets Association）发布的 《绿色债券原则》的要求。"


"“人民银行”":""
"指":""
"中国人民银行，中国的中央银行。":""
"“人民银行”":"“条款”"
"指":"指"
"中国人民银行，中国的中央银行。":"本募集说明书第五章“本期债券条款和发行安排” 第一部分“本期债券条款”项下列明的本期债券条 款以及某一特定条款的任何引用。"


"“人民银行”":""
"指":""
"中国人民银行，中国的中央银行。":""
"“人民银行”":"“第三方评估认证机构”"
"指":"指"
"中国人民银行，中国的中央银行。":"联合赤道环境评价有限公司。"


"“人民银行”":"“第三方评估认证报告”"
"指":"指"
"中国人民银行，中国的中央银行。":"发行人聘请的第三方评估认证机构所出具的匈牙利 2021年第一期绿色人民币债券（债券通）发行前独 立评估认证报告，认定拟用于符合条件的绿色支出 的募集资金用途符合《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》的要求。"
"“人民银行”":"“本期债券”"
"指":"指"
"中国人民银行，中国的中央银行。":"发行人根据本募集说明书发行的“匈牙利 2021 年 第一期绿色人民币债券（债券通）”，是本项目下"


[“人民银行”	指	中国人民银行，中国的中央银行。
“后续管理人”	指	中国银行股份有限公司，负责为发行人就其履行在 本期债券项下的持续义务提供建议。
“本项目”	指	匈牙利 2021 年绿色人民币债券发行项目，在该项 目下，发行人可以在交易商协会出具接受注册通知 书之日起不超过两年的期限内，不时发行本金总额 不超过人民币


 30亿元的债券。
“S条例”	指	《美国证券法》下的 S条例。
“人民币”	指	人民币，中国的法定货币。
“保留事项”	指	本募集说明书第五章“本期债券条款和发行安排” 第一部分“本期债券条款”第 36条规定的事项。
“第二方意见”	指	CICERO 作为发行人聘请的专家所出具的意见，该 意见认定《绿色债券框架》


与拟用于符合条件的绿 色支出的募集资金用途符合国际资本市场协会 （International Capital Markets Association）发布的 《绿色债券原则》的要求。

“条款”	指	本募集说明书第五章“本期债券条款和发行安排” 第一部分“本期债券条款”项下列明的本期债券条 款以及某一特定条款的任何引用。

“第三方评估认证机构”	指	联合赤道环境评价有限公司。
“第三方评估认证报告”	指	发行人聘请的第三方评估认证机构所出具的匈牙利 2021年第一期绿色人民币债券（债券通）发行前独 立评估认证报告，认定拟用于符合条件的绿色支出 的募集资金用途符合《绿色债券支持项目目录 （2021年版）》的要求。
“本期债券”	指	发行人根据本募集说明书发行的“匈牙利 2021 年 第一期绿色人民币债券（债券通）”，是本项目下


本债券的首期发行。]
"“承销团”":"“美国”"
"":""
"指":"指"
"牵头主承销商为承销本期债券组织的、由牵头主承 销商和其他承销商组成的承销团。":"美利坚合众国。"
"“承销团”":"“《美国证券法》”"
"":""
"指":"指"
"牵头主承销商为承销本期债券组织的、由牵头主承 销商和其他承销商组成的承销团。":"经修订的 1933年美国证券法。"


"“承销团”":"“美元”"
"":""
"指":"指"
"牵头主承销商为承销本期债券组织的、由牵头主承 销商和其他承销商组成的承销团。":"美元，美利坚合众国的法定货币。"
"“承销团”":"“世卫组织”"
"":""
"指":"指"
"牵头主承销商为承销本期债券组织的、由牵头主承 销商和其他承销商组成的承销团。":"世界卫生组织。"
本债券的首期发行。
第二章 募集说明书概要
本期债券的发行已在交易商协会注册。本项目在交易商协会的注册并不表明交易 商协会对投资本期债券作出了任何评估，也不表明交易商协会对本期债券的投资风险 作出了任何判断。投资者在购买本期债券时，应当仔细阅读本募集说明书及有关的披 露文件，对披露信息的真实性、准确性与完整性进行独立分析，并在此基础上对本期 债券的投资价值作出独立的判断并且承担与之相关的投资风险。


下列重点概要信息包含于并整体受限于本募集说明书其他部分的详细信息。本概 要不包括投资本期债券之前可能对您重要或您需要考虑的所有信息。任何投资于本期 债券的决定均应当基于对本募集说明书全文以及第十四章“信息披露安排”中“本期 债券相关文件”一节下所列披露文件整体的考虑。
一、 匈牙利概览
(一) 发行人基本情况
[(一) 发行人基本情况
(二) 国际评级]
"发行人英文名称：":"地址："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"Government Debt Management Agency Pte Ltd., Krisztina tér 2, H-1013, Budapest, Hungary（匈牙利布达佩斯 Krisztina tér 2 号，H-1013，政府债务管理机构私人股份 有限公司）"


"发行人英文名称：":"联系人："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"资本市场部"


"发行人英文名称：":"电话："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"+361 488 9428，+361 488 9432"


"发行人英文名称：":"传真："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"+361 488 9425"


"发行人英文名称：":"邮箱："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"capital.markets@akk.hu"


"发行人英文名称：":"网址："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"https://akk.hu/hu"
(二) 国际评级
[(二) 国际评级
截至本募集说明书之日，国际评级机构对匈牙利的当前评级如下：]

"评级机构":"穆迪"
"政府债券评级":"Baa2"
"评级展望":"稳定"

"评级机构":"标准普尔"
"政府债券评级":"BBB"
"评级展望":"稳定"

"评级机构":"惠誉"
"政府债券评级":"BBB"
"评级展望":"稳定"
截至本募集说明书之日，国际评级机构对匈牙利的当前评级如下：
(三) 概览
匈牙利位于欧洲中部，国土面积约为 93,000 平方公里。匈牙利毗邻七个国家：北 邻斯洛伐克和乌克兰，东邻罗马尼亚，南邻塞尔维亚和克罗地亚，西邻斯洛文尼亚和 奥地利。多瑙河贯穿匈牙利，使其连通黑海港口。匈牙利历史上曾是连接东欧和西欧 社会、文化生活及贸易的纽带。匈牙利的首都是布达佩斯。


截至 2021年 1月 1日，匈牙利人口约为 970万。约 70.2%的人口分布在城市，约 有 170 万人口分布在匈牙利的政治、行政、文化和贸易中心——布达佩斯。约 84%的 人口为马札尔人（或匈牙利人），此外还有作为少数民族的亚美尼亚人、保加利亚人、 克罗地亚人、德国人、希腊人、波兰人、罗马人、罗马尼亚人、罗塞尼亚人、塞尔维 亚人、斯洛伐克人、斯洛文尼亚人和乌克兰人。
匈牙利是一个代议制的共和国。1989 年，前宪法获得通过，建立多党派民主政府。 2011 年 4 月 18 日，国会正式通过了《匈牙利基本法》作为匈牙利的新宪法。该法于 2011年 4月 25日颁布，并于 2012年 1月 1日生效。2011年 12月 31日以前，匈牙利 的名称是“匈牙利共和国”，根据《匈牙利基本法》规定，现在改称“匈牙利”。


2020年，匈牙利的 GDP下降了 4.7%，与 2019年相比，由于天气状况较为不利， 农业部门附加值减少了 8.7%。由于外部需求的减弱，工业部门附加值（即制造业、采 矿业和采石业、电力）减少了 7.0%。由于基础设施投资和住房建设活动的减少，建筑 业减少了 10.9%。持续的新冠疫情和由此导致的封锁措施致使工业部门和建筑部门附 加值下降。服务部门的附加值显著下降，该部门的增长对 GDP 增长的贡献为负 2.0 个 百分点。新冠疫情和由此导致的封锁措施严重影响了部分服务部门（包括住宿和食品 服务、运输和仓储）。
2020 年，国内使用量减少了 2.7%，消费减少了 0.9%。固定资本形成总值下降了 6.9%，资本形成总值下降了 7.0%。净出口增长率为正，但有所下降，使 2.7%的国内使 用量减少转化为 4.7%的 GDP下降。出口下降了 5.9%，进口下降了 3.5%。出口降幅大 于进口，反映了外部需求的显著恶化。持续的新冠疫情严重削弱了外部和内部需求。


2021 年第一季度，匈牙利的 GDP 下降了 2.0%。与去年同期相比，由于天气状况 较为有利，农业部门附加值增长了 2.6%。工业部门附加值（即制造业、采矿业和采石 业、电力）增长了 3.4%，表明外部需求有所改善。建筑业下降了 6.3%。服务部门附加 值下降了 3.0%。仍在持续的疫情严重削弱了外部和内部需求。
2021 年第一季度，国内使用量减少了 4.7%，消费减少了 2.6%。固定资本形成总 值上升了 3.0%。资本形成总值下降了 11.6%，主要原因是存货变化。净出口使 4.7%的 国内需求减少转化为 2.0%的 GDP轻微下降。出口增长了 3.4%，大幅超过了 0.5%的进 口增长。因此，由于净出口相较于 2020年同期有所增加，出口部门的增长贡献显著。


2021年第二季度，匈牙利的 GDP较去年同期相比增长了 17.8%。与去年同期相比， 由于天气状况较为有利，农业部门附加值增长了 1.3%。工业部门附加值（即制造业、 采矿业和采石业、电力）增长了 36.6%，表明内部需求有所改善。建筑业增长了 18.4%。 服务部门附加值增长了 12.6%。2020年同期的基数较低，是由于 2020年同期的外部和 内部需求因持续的疫情而被大幅削弱。
2021 年第二季度，国内使用量增加了 11.1%，消费较去年同期增长了 7.0%。固定 资本形成总值增长了 11.7%。资本形成总值增长了 22.5%，部分原因是存货变化。净出 口使 11.1%的国内需求增长转化为 17.8%的 GDP 增长。出口增长了 34.2%，大幅超过 了 24.3%的进口增长。因此，由于净出口相较于 2020 年同期有所增加，出口部门的增 长贡献显著。
有关发行人经济的更多信息，请参阅第六章“发行人基本情况—经济”。
二、 本次发行基本情况
1、 本期债券名称
匈牙利 2021年第一期绿色人民币债券（债券通）。
2、 发行人
匈牙利。
3、 接受注册通知书文号
中市协注〔2021〕RB1号。


4、 本项目注册金额
人民币 30亿元。
5、 本期债券发行金额
人民币 10亿元。
6、 本期债券性质
本期债券构成发行人直接、无条件及无担保的义务。本期债券之间以及与发行人 不时发行的未清偿的所有其他无担保及非次级公共外债（定义请参阅本募集说明书第 五章“本期债券条款和发行安排”第一部分“本期债券条款”第 8 条）的清偿顺序相 同，不存在任何优先权，前提是，发行人在任何时候都没有义务就其他公共外债进行 同等或按比例清偿，具体而言，发行人没有义务就其他公共外债与本期债券同时进行 清偿或将发行人清偿其他公共外债作为发行人清偿本期债券到期总额的前提条件，反 之亦然。
7、 担保事项
本期债券无担保。
8、 消极担保和义务


只要本期债券的任何部分尚未偿还，发行人承诺，如果发行人或匈牙利国家银行 在其现有或未来的任何财产或收入上就其部分和全部设立、允许产生或存续任何担保 利益，以就以下债务提供担保：（1）初始期限为至少一年的匈牙利公共外债，或（2） 匈牙利国家银行于 1998年 12月 31日或之前产生的、初始期限为至少一年的公共外债， 则发行人应在提供担保之时或之前，按相同比例就本期债券项下发行人的义务提供担 保。
只要本期债券的任何部分尚未偿还，发行人应（1）继续确保发行人或匈牙利国家 银行在国际货币资产存续期间始终对其行使完全的所有权、处分权和控制权；及（2） 根据在匈牙利签署、交付或履行本期债券项下产生的所有义务及其有效性或强制执行 性在任何时候的相关要求，适当取得所有的政府同意、许可、批准和授权，并维持其 完全有效，且/或进行或安排进行所有（如有）登记、备案和申报。
“担保利益”、“公共外债”和“国际货币资产”的定义请参阅本募集说明书第 五章“本期债券条款和发行安排”第一部分“本期债券条款”第 8条。
9、 债券形式
本期债券是实名制记账式债券，由人民银行指定的托管机构统一托管。
10、债券期限


本期债券期限为三（3）年。
11、募集资金用途
本期债券发行的募集资金净额将汇出境外且兑换为欧元以并入发行人的绿色资金， 并将用于匈牙利《绿色债券框架》下的符合条件的绿色支出，为匈牙利中央政府预算 内的支出提供融资或再融资，以推动匈牙利向低碳、气候适应型和环境可持续的经济 转型。
12、最小认购金额
本期债券投资者认购的本期债券金额应当是人民币 1,000万元的整数倍且不少于人 民币 1,000万元。
13、计息方式
本期债券采用固定利率方式，采用单利按年计息，不计复利。
如果本期债券的利息计算期间少于一年，则应按照实际持有天数除以 365 或 366 （闰年）计算。
14、利率
本期债券采用固定利率形式。最终票面利率将由发行人和牵头主承销商在本期债 券的集中簿记建档结束后确定，并根据有关规定在发行情况公告中披露。本期债券的 利率在本期债券存续期内固定不变。
15、本期债券簿记建档日
2021年 12月 14日。
16、本期债券缴款日
2021年 12月 16日。
17、本期债券首个交易日
2021年 12月 17日。
18、本期债券付息期限
从 2021年 12月 16日至 2024年 12月 15日。


19、本期债券付息日
付息日（以下简称“付息日”）为付息期限内每年的 12 月 16 日。首个付息日为 2022年 12月 16日，最后一个付息日为 2024年 12月 16日。如付息日为非工作日，则 顺延至其后的第一个工作日。顺延期间付息款项不另计利息。
20、本期债券兑付日
兑付日为 2024年 12月 16日。如兑付日为非工作日，则顺延至其后的第一个工作 日。顺延期间本期债券本金不另计利息。
21、本期债券本息兑付办法
本期债券于付息日支付利息。本期债券到期时于兑付日一次性偿还本金。本期债 券的付息和兑付，按照人民银行指定的托管机构的有关规定，由人民银行指定的托管 机构代理完成。
如果任一付息日或兑付日为非工作日，则顺延至该日的下一工作日支付，且无须 因此向债券持有人支付任何利息、本金或任何其他部分的利息。本期债券存续期限内， 付息日或兑付日（视情况而定）前五（5）个工作日，由发行人按有关规定通过指定披 露方式刊发（或安排刊发）“付息公告”或“兑付公告”。本期债券的付息和兑付， 按照托管机构的有关规定，由托管机构完成。发行人或其代表依据发行人和托管机构


的有关协议约定向托管机构或其代理人做出的对托管机构登记的本期债券的账户持有 人的支付，即构成发行人在所有方面在本期债券下对上述支付金额的所有义务和负债 的绝对、无条件的免除及完成。
22、发行方式
本期债券通过集中簿记建档、集中配售方式在北金所公开发行。
23、发行对象
银行间市场的机构投资者（相关国家法律、法规禁止的除外）。
境外投资者通过“债券通”参与本期债券认购，所涉及的本期债券的登记、托管、 清算、结算、资金汇兑汇付等具体安排需遵循人民银行《内地与香港债券市场互联互 通合作管理暂行办法》等相关法律法规及其他相关方和服务提供商的规则执行。
24、提前赎回
发行人不能在兑付日前赎回本期债券。
25、回售权
投资者无权向发行人回售本期债券。
26、信用评级
本期债券由联合资信评定的结果为 AAA。
27、上市交易
本期债券发行结束后，在债权债务关系确立，并在人民银行指定的托管机构登记 完毕后，即可按照银行间市场债券交易的有关规定进行交易。
28、税务提示
在任何情形下，发行人支付所有与本期债券有关的本金和利息都适用中国现行的 税收法律法规，由此产生的税款由债券持有人承担。


所有发行人支付的与本期债券有关的本金和利息应免于及不予扣减匈牙利或其任 何政治分区或有征税权力的部门施加、征收、收取、预扣或由其评估的任何性质之任 何税项、关税、评估或政府收费，除非该等税费的预扣或减免是法律规定。在此情况 下，发行人将支付该等必要的额外费用以使债券持有人所收到本期债券的本金和利息 净额与未有预扣或减免情况下应有的总额一样，除非由于以下情况，发行人无需对债 券持有人支付与本期债券的任何部分有关的该等额外费用：
（1）持有人除持有本期债券之外，还由于与匈牙利有其他关联而需要承担与本期
债券相关的该等税项、关税、评估或政府收费；或
（2）该等预扣或抵扣适用于对个人的支付，并且需要依据有关储蓄存款所得税 的欧盟委员会 2003/48/EC 指令、实施或遵守该指令或为遵守该指令而引入 的任何法律，或欧盟委员会 2014/48/EC指令（该指令修订了 2003/48/EC指
令）予以执行。
上述条款中提到的本金或利息均应视为包括有关本期债券条款第 30条项下应付本 金或利息（视情况而定）的任何额外金额。
29、托管机构
上海清算所，即人民银行指定的托管机构。
30、本期债券及其债务义务适用法律


中国法。
31、争议解决
凡因本期债券引起的或与之有关的任何争议，包括有关债券的存在、效力、解释、 履行、违约、终止、无效的后果及非合同义务的任何争议，均应提交贸仲，按照提交 仲裁争议时有效的贸仲仲裁规则在北京进行仲裁。仲裁庭应由三（3）名仲裁员组成。 发行人（作为一方）和参与争议的债券持有人（作为另一方）中的任一方可以在贸仲 仲裁员名册之外选定仲裁员。仲裁语言应为英文和中文。仲裁裁决是终局的，对双方 均有约束力。
32、违约事件；加速清偿事件
在特定情形下，至少持有当时未偿还的本期债券本金总额 25%的债券持有人可书 面通知发行人宣告所有本期债券立即到期应付。该宣告可以在债券持有人同意后被撤 销。有关违约事件、加速清偿事件和撤销宣告的条件的详细规定请参阅本募集说明书 第五章“本期债券条款和发行安排”第一部分“本期债券条款”第 35条。
33、债券持有人会议


本期债券条款规定了债券持有人可召开会议以考虑有关本期债券的事项，包括但 不限于对本期债券条款的任何规定作出的修改。在由特别决议批准及发行人书面同意 后，上述修改方可进行。有关债券持有人会议（包括“特别决议”的释义）的详细规 定请参阅本募集说明书第五章“本期债券条款和发行安排”第一部分“本期债券条款”
第 36条和第十六章“投资者保护机制”第三部分“债券持有人会议”。
三、 风险提示
投资者在做出与本期债券相关的任何投资决定之前，应当仔细考虑本募集说明书 中所描述的所有风险，包括但不限于：
（一） 与发行人有关的风险；
（二） 与本期债券有关的风险；以及
（三） 与跨境发行有关的风险。
在作与本期债券有关的投资决策之前，每位潜在投资者应当仔细考虑本募集说明 书中披露的所有信息，包括但不限于本募集说明书中披露的财务信息。
四、 仲裁裁决在匈牙利的执行


凡因本期债券引起的或与之有关的任何争议，均应提交贸仲，按照提交仲裁争议 时有效的贸仲仲裁规则在北京进行仲裁。仲裁庭应由三（3）名仲裁员组成。发行人 （作为一方）和参与争议的债券持有人（作为另一方）的任一方可以在贸仲仲裁员名 册中或其之外选定仲裁员。仲裁语言应为英文和中文。仲裁裁决是终局的，对各方均 有约束力。
贸仲作出的仲裁裁决应依据匈牙利 1962 年第 25 号法令（根据该法令的条款，其 规定执行 1958 年 6 月 10 日订立的《关于承认和执行外国仲裁裁决的联合国公约》 （以下简称“《纽约公约》”）），由匈牙利法院承认和执行，除非以下情况发生：
（1） 援引该仲裁裁决或申请执行该仲裁裁决的一方未遵守匈牙利 1994 年第 53
号司法执行法案（以下简称“执行法案”）所规定的要求；或
（2） 根据《纽约公约》的规定或适用的匈牙利法律，匈牙利法院有权拒绝承认
或执行该仲裁裁决。


拒绝承认或执行仲裁裁决的要求和依据请参阅本募集说明书第三章“本期债券性 质及法律程序”中的规定。此外，承认和执行不利于发行人的外国仲裁裁决还受到本 募集说明书第三章“本期债券性质及法律程序”中其他各项条件的限制。因此，发行 人不能保证由贸仲做出的、针对发行人的任何仲裁裁决均可在匈牙利法院成功地获得 承认并得以强制执行。
第三章 本期债券性质及法律程序
本期债券构成发行人的直接、无条件及无担保的义务。本期债券之间以及与发行 人不时发行的未清偿的所有其他无担保及非次级公共外债（定义请参阅本募集说明书 第五章“本期债券条款和发行安排”第一部分“本期债券条款”第 8 条）的清偿顺序 相同，不存在任何优先权，前提是，发行人在任何时候都没有义务就其他公共外债进 行同等或按比例清偿，具体而言，发行人没有义务就其他公共外债与本期债券同时进 行清偿或将发行人清偿其他公共外债作为发行人清偿本期债券到期总额的前提条件， 反之亦然。


如果本期债券项下的违约事件及/或加速清偿事件发生并持续，至少持有当时未偿 还的本期债券本金总额 25%的债券持有人可书面通知发行人宣告本期债券全部立即到 期应付，在此情况下，除非在此日期之前发行人已经解决或纠正相关事件，本期债券 未偿还本金及届时产生的利息应立即到期应付。发行人应确保尽所有合理努力立即将 上述宣告通知所有债券持有人。“违约事件”和“加速清偿事件”的定义请参阅本募 集说明书第五章“本期债券条款和发行安排”第一部分“本期债券条款”第 35条。
本期债券条款规定，凡因本期债券引起的或与之有关的任何争议，均应提交贸仲， 按照提交仲裁争议时有效的贸仲仲裁规则在北京进行仲裁。本期债券条款同时规定， 仲裁裁决是终局的，对各方均有约束力。仲裁庭应由三（3）名仲裁员组成。发行人 （作为一方）和参与争议的债券持有人（作为另一方）中的任一方可以在贸仲仲裁员 名册之外选定仲裁员。仲裁语言应为英文和中文。


匈牙利和中国分别于 1962年 3月 5日和 1987年 1月 22日加入《纽约公约》，根 据《纽约公约》规定，匈牙利法院应依据匈牙利程序规则承认并执行上述仲裁裁决。 仲裁裁决在匈牙利的承认和执行主要依照以下法律：
（1） 《纽约公约》（根据 1962年第 25号法令适用于匈牙利法律）；
（2） 2016年第 CXXX号民事诉讼法案；
（3） 2017年第 LX号仲裁法案；以及
（4） 执行法案。
根据执行法案，外国仲裁庭（如贸仲）的仲裁裁决在满足以下条件时，匈牙利法 院应予以承认和执行：
（1） 仲裁裁决是民事责任、刑事案件中的民事权利主张或经仲裁庭同意的和解；
（2） 法律、国际条约（如《纽约公约》，或于 1995 年 10 月 9 日签订的匈牙利
共和国和中国之间民商事案件法律互助协议）或匈牙利与仲裁庭所在国之 间的互惠关系允许仲裁裁决的执行；以及
（3） 根据仲裁地当地的法律，仲裁裁决是终局的、可执行的。
但是，根据《纽约公约》，特别是在以下情况发生时，匈牙利法院将拒绝执行仲 裁裁决：
（1） 仲裁裁决违反匈牙利的公共政策（“ordre public”）；


（2） 根据匈牙利法律，程序主体不适用仲裁程序；
（3） 匈牙利法院和有权机关对产生仲裁裁决的仲裁程序有专属管辖权；
（4） 依据协议各方选择适用的法律，仲裁协议无效，或者在无任何约定情况下， 依据仲裁地当地的法律，仲裁协议无效；
（5） 被提起仲裁的一方并未被给予任命仲裁员或仲裁程序的有效通知，或者有
其他使其无法参加仲裁并陈述其立场的情况；
（6） 仲裁庭的组成或仲裁程序未遵守各方约定，或者在并无任何约定情况下， 与仲裁地当地的法律规定不符；或
（7） 匈牙利法院或其他有权机关已经对提交仲裁的事项作出判定（“res judicata”）。
截至本募集说明书之日，发行人不知晓任何将导致有效获得的、与本期债券相关 的仲裁裁决在匈牙利无法得到承认或执行的事实、情况或原因。
《纽约公约》对在外国仲裁庭（如贸仲）仲裁裁决的承认和执行程序中的认证做 了具体规定。


发行人是境外主权国家。发行人已同意将所有基于本期债券或与本期债券有关的 纠纷提交贸仲，在北京进行仲裁。发行人在此不可撤销地放弃其针对在贸仲的所有仲 裁或在匈牙利法院对贸仲所授予的救济或做出仲裁裁决的执行主张主权豁免的权利。 在匈牙利可在任何司法管辖区就其自身或其资产、收入主张免于起诉、执行、冻结 （无论是在判决作出之前或之后为协助执行）或其他法律程序，以及在任何司法管辖 区存在针对匈牙利本身或其资产、收入的豁免权（无论是否被主张）的情况下，匈牙 利同意在相关法律允许的最大限度内不主张且不可撤销地放弃上述豁免，但匈牙利并 不放弃与下列事项有关的任何豁免权：
（1） 1961 年签订的《维也纳外交关系公约》中定义的现有的和将来的“使馆馆
舍”；
（2） 1963年签订的《维也纳领事关系公约》中定义的“领馆馆舍”； （3） 位于匈牙利或其他地区的仅用于官方国家用途的任何其他财产或资产；
（4） 匈牙利的相关军事财产或军事资产；以及
（5） 任何不可转让的国家资产，以及根据适用的匈牙利法律或法律定义具有优
先重要性的国家资产。


因此，发行人可以就上述行动或就上述财产或资产主张主权豁免。债券持有人可 能面临基于上述情况进行权利主张或针对上述财产或资产申请执行仲裁裁决的困难。
第四章 风险提示
本章并未对与投资本期债券有关的所有风险和投资考虑（包括与每一潜在投资者 相关的具体情况）进行描述。投资者在作出任何投资决定之前，应当仔细考虑以下所 述的所有风险，以及本募集说明书中所述的其他事项。下列任何事项的发生均可能会 对发行人产生显著的不利影响。投资者在作出与本期债券有关的投资决策之前，应当 仔细考虑本募集说明书中列明的全部信息。
一、 与发行人有关的风险。
（一） 新冠疫情爆发的世界性经济影响可能对匈牙利的经济产生不利影响。


2019 年新型冠状病毒（“新冠”）的爆发目前正对世界经济产生无法确定的不利 影响。2020年 1月 30日，世卫组织宣布新冠疫情构成国际关注的公共卫生突发事件； 2020年 3月 11日宣布新冠疫情爆发构成流行性传染病。新冠疫情已开始在世界范围内 对一般商业活动产生诸多影响。在匈牙利国内发现首例新冠病例后，匈牙利政府实施 了多项保护性措施，包括宣布自 2020 年 3 月 11 日起进入危险状态、颁布全国宵禁令、 暂停国际客运航班和延长税收赦免。请参阅第六章“发行人基本情况 — 匈牙利概览 — 政治体系 — 新冠疫情”。
目前，由于新冠疫情的持续影响所带来的不确定性，匈牙利经济受到的金融影响 无法确定。从中长期看，如果新冠疫情的传播时间延长，则可能对匈牙利及其他诸多 国家的经济和金融市场产生重大不利影响，导致经济下滑，从而减少国际贸易流动并 产生其他影响。该等事件的发生可能对匈牙利的经济产生不利影响。
（二） 匈牙利的经济和经济增长可能受到最终外部不利因素的影响。


同大多数国家一样，匈牙利的经济和宏观经济目标可能易受最终外部不利因素影 响，包括欧洲银行业系统持续的不稳定以及欧洲货币系统内部分成员的主权债务市场 的疲软等因素。如果全球经济增长停滞，且匈牙利的主要贸易伙伴遭遇经济困难，这 可能导致主要依赖出口市场的匈牙利的出口减少。欧盟，特别是德国，是匈牙利的最 大出口市场。从匈牙利主要贸易伙伴（如欧盟）以任何渠道进口的需求下降，都会对 匈牙利的贸易收支平衡产生重大不利影响，并对匈牙利的经济发展造成负面影响。欧 洲中央银行的货币政策对匈牙利资本市场重大间接影响。欧洲中央银行正在实施的量 化宽松计划可能终止，这可能为未来提高利率创造条件。欧洲中央银行收紧货币政策 的立场可能对匈牙利的资本市场和政府借贷成本产生重大不利影响，从而对匈牙利的 财政状况产生负面影响。2020年，匈牙利以 ESA为基础计算的财政赤字占国内生产总 值的 8.1%，匈牙利目前的财政融资需求较高，部分是因为受到新冠疫情的持续影响。
欧洲中央银行正在实施的量化宽松计划的逐渐收紧可能对匈牙利的资本市场产生 重大不利影响，并对匈牙利的金融稳定性产生不利影响1。


（三） 影响匈牙利经济的不同因素。
除以上所述，匈牙利的经济也可能受到其他不同因素的不利影响，包括但不限于： • 欧元区长期的增长放缓；
• 全球金融市场波动；
• 商品价格水平、汇率、利率或通货膨胀的不利变动或波动；
• 匈牙利的家庭债务和零售或中小企业债务违约的增加； • 不稳定的匈牙利社会和劳工；
• 政府税收收入的减少，失业救济或其他经济或社会支出的增加，导致政府赤字 的增加；
• 由于人口老化或人口减少，导致匈牙利生产力减低，增加公共支出；
• 全球政治不稳定和恐怖袭击的威胁；
• 任何人为或自然灾害可能影响匈牙利或其主要贸易合作伙伴；
• 与其他国家的外交或经济关系恶化；
• 任何其他可能影响石油供应或全球经济的因素； • 部分国家的政治或社会动乱；
• 境内及境外的政策变动；以及
• 潜在的财政赤字恶化。
（四） 匈牙利不能保证其信用评级不会发生变化。


截至本募集说明书之日，标准普尔和穆迪分别评定匈牙利的长期外币和本币债务 为 BBB级和 Baa2级。惠誉评级目前评定匈牙利的外币和本币主权信用评级为 BBB级。 此外，根据联合资信于 2021年 10月 15日出具的评级报告，本期债券和发行人的信用 评级为 AAA，评级展望为稳定。信用评级并非购买、出售或持有证券的建议，且可能 随时被出具该评级的评级机构中止、下调或撤销。
1目前与欧盟开展的讨论（包括欧洲议会近期关于匈牙利法治的报告）都具有政治属性。最终的程序对 经济形势没有直接影响。匈牙利与欧盟委员会之间关系的任何恶化，或未来分配给匈牙利的欧盟资金的 任何减少，都可能对匈牙利产生一些不利影响。
评级机构将持续评估评级水平，包括监测当前新冠疫情的总体潜在影响。无论是 由于新冠疫情对宏观经济环境产生的经济影响抑或其他原因，无法保证匈牙利的评级 或评级展望不会在未来被列入观察名单或发生变化。评级下调或评级展望发生负面变 化可能对匈牙利的融资成本产生重大不利影响，并可能对包括国内生产总值和预算在 内的匈牙利经济产生进一步影响。
二、 与本期债券有关的风险


（一） 投资本期债券并非适合所有投资绿色资产的投资者。
发行人计划将本期债券的募集资金用于符合条件的绿色支出。潜在投资者应当关 注第八章“募集资金用途”及第九章“发行人《绿色债券框架》及认证”中列明的信 息，并就投资本期债券之目的自行确定该等信息的重要性，并开展其认为必要的任何 其他调查。
发行人或牵头主承销商无法保证该等募集资金用途符合投资者应当或有意遵守的 任何现有或将来的投资标准或指引，尤其是与《绿色债券框架》相关的或作为其目标 的任何项目或用途产生的任何直接或间接环境影响。


应当注意的是，对于什么是“绿色”或同等标签的支出或项目，目前尚不存在一 致的定义或市场共识，也无法保证随着时间的推移会形成明确的定义或共识，亦无法 保证任何与符合条件的绿色支出相关的或作为其目标的项目或事项在实施过程中不会 产生任何不利的环境、社会和/或其他影响。因此，无法保证符合条件的绿色支出将符 合投资者对该等“绿色”或类似标签的预期或要求。每一潜在投资者在决定投资之前， 应当关注《绿色债券框架》中所述的因素，向其独立财务顾问或其他专业顾问就本募 集说明书所载的与募集资金用途有关的信息及其购买本期债券的重要性寻求意见，并 开展其认为必要的任何其他调查以决定是否进行投资。


就本期债券的发行，发行人已聘请（i）CICERO 出具第二方意见，认定《绿色债 券框架》及拟用于符合条件的绿色支出的募集资金用途与《绿色债券原则》相一致； 以及（ii）第三方评估认证机构出具第三方评估认证报告，认定《绿色债券框架》及拟 用于符合条件的绿色支出的募集资金用途与《绿色债券支持项目目录（2021 年版）》 相一致。第二方意见或第三方评估认证报告均未（且不应被视为）被纳入本募集说明 书中及/或也不（且不应被视为）构成本募集说明书的一部分。第二方意见和第三方评 估认证报告可能未反映与结构、市场、上述提及的其他风险因素以及可能影响本期债 券价值或符合条件的绿色支出的其他因素有关的所有风险带来的潜在影响。第二方意 见和第三方评估认证报告均不构成购买、出售或持有证券的建议，且仅自其出具之日 起有效。目前，CICERO 并未受到任何特定监管或其他制度或监督的约束。潜在投资 人必须就投资本期债券之目的自行决定第二方意见及/或第三方评估认证报告及/或其中


所包含的信息及/或第二方意见和第三方评估认证报告的提供者的重要性。特别是，发 行人或牵头主承销未向且无法向投资者作出任何保证或陈述以确保第二方意见和第三 方评估认证报告将反映投资者或其投资必须遵守的与任何投资标准或指引有关的任何 现有或将来的投资者期望或要求。债券持有人对第二方意见和第三方评估认证报告的 提供者不享有任何追索权。第二方意见或第三方评估认证报告的撤回可能影响本期债 券的价值和/或可能对投资组合被授权投资绿色资产的某些投资者产生影响。
如果任何本期债券在证券交易所或证券市场的专用“绿色”或其他同等标签的板 块上市或获准交易，发行人、牵头主承销商或任何其他人士无法就该等上市或获准交 易符合该等投资者应当或有意遵守的任何现有或将来的投资标准或指引作出陈述或保 证。此外，应注意的是，任何该等上市或获准交易的标准可能因证券交易所或证券市 场而异。发行人、牵头主承销商或任何其他人士无法就任何本期债券将获得任何该等 上市或获准交易许可、或本期债券在存续期内将维持任何该等上市或获准交易许可作 出陈述或保证。


本期债券未能达到投资者对“绿色”或同等特征的预期或要求（包括未将募集资 金用于符合条件的绿色支出，未能出具或撤销第三方意见、报告或认证，本期债券在 任何前述的专的证券交易所或证券市场被停止上市或准许交易，或发行人未能按预期 报告募集资金用途或符合条件的绿色支出），可能对本期债券的价值产生重大不利影 响和/或可能对投资组合被授权投资绿色资产的某些投资者产生不利影响（该等影响可 能包括因本期债券未能符合投资者的投资标准或授权而需出售本期债券）。
（二） 本期债券并非适合所有投资者投资。
每位拟投资任何本期债券的投资者必须根据自身的情况确定其是否适合进行该等 投资。特别是，其应该做到以下几点：
1、对该等投资、投资本期债券的利弊和风险以及本募集说明书中所载的信息有 充分了解，并具备对其进行有效评估的经验；
2、具备并熟悉相关分析工具，并可利用该工具并结合其自身的财务状况对投资 本期债券及该等投资对其整体投资组合的影响进行评估；
3、具有承担投资本期债券的所有相关风险的足够财务资源和流动资金，包括支 付债券本金和利息的货币不同于潜在投资者本国货币的情况；


4、完全理解本期债券的各项条款，并熟悉相关金融市场的运作规律；及
5、对于可能影响其投资及承担相关风险能力的经济、利率和其他因素，有能力 自行评估或在其财务顾问的帮助下评估可能出现的相关局面。
（三） 本期债券为无担保债券。
由于本期债券为无担保债券，投资者在投资本期债券时需要对发行人的信用风险 进行评估，这尤为重要。如果发行人无力向投资者偿还本期债券项下的金额，该等投 资者将无任何可追索的担保品或抵质押物，并且在最坏情况下，投资者无法获得本期 债券项下的任何款项。
（四） 本期债券仅与公共外债而非发行人所有的负债在清偿顺序方面相同。
本期债券构成发行人直接、无条件及无担保的义务。本期债券之间以及与发行人 不时发行的未清偿的所有其他无担保及非次级公共外债（定义请参阅本募集说明书第 五章“本期债券条款和发行安排”第一部分“本期债券条款”第 8 条）的清偿顺序相 同，不存在任何优先权，前提是，发行人在任何时候都没有义务就其他公共外债进行 同等或按比例清偿，具体而言，发行人没有义务就其他公共外债与本期债券同时进行 清偿或将发行人清偿其他公共外债作为发行人清偿本期债券到期总额的前提条件，反 之亦然。


（五） 本期债券可能没有活跃交易市场，或在二级市场流动性可能不足。
拟发行的本期债券为新证券，发行范围可能并不广泛，也没有活跃的相关交易市 场。在首次发行后，本期债券的交易价格可能低于其首次发行价格，具体取决于当时 的利率、类似债券的市场情况（如适用）、总体经济状况以及发行人的财务状况等因 素。因此，投资者可能面临所投资的本期债券很难或无法进行交易的风险。
本期债券流动性的降低可能导致本期债券价格的波动性增大。投资者可能面临其 所持本期债券无市场流动性的风险，因而只能等到其兑付时才能使投资变现。在此种 情况下，投资者应该做好其在本期债券兑付前可能要承担债券投资的经济风险的心理 准备。
（六） 影响本期债券价值和交易价格的特定因素。
本期债券在到期前的价值高低取决于以下多种因素：
1、本期债券的交易价格；
2、距兑付日的剩余时间；
3、中期利率及投资回报率的变化；及
4、汇率的变化。
由于这些因素的影响，如果债券持有人在到期前出售本期债券，出售价格可能会 低于本期债券的原始投资金额。此外，以上各种因素之间相互关联，而且关系复杂 （比如本期债券的交易价值因一种因素而提高，但提高的部分却可能因另一种因素而


被抵消）。投资者所投资本期债券的价值可能会受到上述一种或多种因素影响，从而 对本期债券的价值造成负面影响。
（七） 总体经济状况可能影响本期债券。
债务证券市场受亚洲及其他国家和地区的经济状况、市场情况、利率、汇率和通 胀率的影响。发行人不能保证亚洲及其他国家和地区发生的事件不会造成市场波动， 也不能保证市场波动不会对本期债券的价格造成负面影响，亦不能保证经济状况和市 场情况不会带来其他负面影响。
（八） 法律变更可能不利于本期债券。
本期债券条款是基于本募集说明书公告之日有效的中国法及匈牙利法律所制定。 本期债券条款的解释及/或效力可能存在变更风险，而且该变更可能会对本期债券的债 券持有人的合同权利造成负面影响。本期债券的价值也可能因法律发生变更而受到影 响。
发行人无法对本募集说明书公告之日后可能做出的任何司法判决、中国法及匈牙 利法律的变更或行政实践的变化可能带来的影响作出任何保证。
（九） 投资者只能通过人民银行指定的托管机构的结算系统交易本期债券，且 受结算系统相关风险影响。


投资者只能通过人民银行指定的托管机构的结算系统交易本期债券，并且按照该 结算系统有关资金划转、资金支付和与发行人沟通方面的程序才能收到本期债券项下 的款项。
发行人对本期债券的相关记录和款项支付程序不承担任何责任。
（十） 债券持有人会议有关决议可能无法兼顾所有债券持有人利益的风险。
本期债券条款第 36 条和第十六章“投资者保护机制”第三部分“债券持有人会议” 列明了债券持有人就考虑影响其利益的事件召开会议的规定。该规定包括采用特别决 议批准此类条款规定的修改或其他安排。任何于此类会议按照该规定正式通过的决议 对债券持有人具有约束力，其中包括未出席相关会议或未在相关会议上投票的债券持 有人，也包括持不同投票意见的债券持有人。因此，债券持有人可能面临不符合其利 益的决议被通过的风险。
（十一） 本期债券条款中包含“集体行动”条款。


本期债券条款中包含涉及部分修改、修订及豁免本期债券条款的条款，通常称为 “集体行动”条款。该等条款允许大多数债券持有人作出的决定约束全体债券持有人， 包括未投票的债券持有人及投票与大多数债券持有人意见相反的债券持有人。该等条 款还允许，在涉及保留事项时，发行人所发行的多期可集合债券（包括但不限于本期 债券及发行人在本项目下拟发行的其他债券）在投票时合并计算，前提是该等各期债 务证券的条款中同样包含“集体行动”条款。
发行人拟在本债券下各期债券的条款中引入上述“集体行动”条款，以使得发行 人可以就本期债券的任何保留事项提出修改或采取其他行动。这意味着，由绝大多数 债券持有人（按各期债券合并计算，如适用，和/或按某期债券单独计算）通过的决议 可以约束持有各期债券的债券持有人。
（十二） 本期债券条款限制个别债券持有人宣告违约事件及/或加速清偿事件的 发生，并允许多数持有人撤销相关宣告。


如果本期债券条款下规定的违约事件或加速清偿事件发生并持续，允许至少持有 本期债券未偿还本金总额 25%的持有人通过向发行人发送书面通知的方式宣告所有未 偿还的本期债券立即到期应付。届时，所有未偿还的本期债券的本金及利息应立即到 期应付，而无需持有人进一步采取行动或措施。
如果发行人或后续管理人收到至少持有本期债券未偿还本金总额 50%的持有人的 书面通知及/或债券持有人会议上通过的决议，表明导致根据本期债券条款第 35 条第 （1）款或第 35条第（2）款作出加速清偿宣告的违约事件及/或加速清偿事件在上述宣 告之后得以解决或被豁免，且上述持有人同意撤销相关的宣告，发行人应当通知债券 持有人撤销相关的宣告。自该等通知发出之时起，上述加速清偿宣告被撤销且不再具 有效力。后续管理人就上述会议和信息披露的相关责任请参阅本募集说明书第十六章 “投资者保护机制”第一部分“后续管理人及相关责任”第 5条和第 6条。
（十三） 利率风险。
投资本期债券可能存在因市场利率发生后续变化而对定息债券的价值造成负面影 响的风险。如出现市场利率提高并且高于本期债券固定利率的情况，投资者无权从中 受益。


投资本期债券可能存在与本期债券的计价货币有关的利率风险。影响利率的因素 有很多，其中包括宏观经济因素、匈牙利政府因素、投机因素、市场情绪因素等。利 率的波动可能会影响本期债券的价值。
（十四） 汇率风险。
人民币对欧元、美元和其他国家货币的价值一直在波动，并且受到中国和国际政 治、经济条件及其他因素的影响。若投资者以人民币以外的货币为基准来衡量投资回 报，那么投资者对本期债券的投资将面临汇率相关的风险，包括相对于投资者用以衡 量投资回报的参考货币，人民币的价值可能发生显著的变化。人民币对该等参考货币 的贬值可能导致投资本期债券的实际收益率下降从而低于本期债券的票面利率，也有 可能导致本期债券的收益汇兑成该等参考货币后产生一定的损失。因此，投资者可能 会收到低于（在某些情况下显著低于）其期待的本金与利息回报。
（十五） 进行合法投资的考虑因素可能会限制某些投资。


部分投资者的投资活动需要遵守关于合法投资的法律和规范，或需要经过相关主 管部门的审查或接受其监管。每一个潜在的投资者都应就以下事项咨询其法律顾问的 意见：（1）其投资本期债券是否合法，合法程度如何；（2）本期债券是否可以用作 不同类型借款的担保物，在多大程度上可以用作此等担保物；（3）其购买或质押本期 债券是否还要受到其他限制，限制的程度如何。投资者应就拟投资本期债券在相关风 险资本规则或类似规则项下所能获得的待遇咨询他们的法律顾问或相关监管机构。
（十六） 与本期债券有关的税务问题。
本期债券交易对本期债券的潜在购买人可能会产生税务问题，具体取决于该购买 人的实际状况、转让税和登记税的相关法律规定等因素。在发行人已实际履行完毕其 在本期债券项下义务的情况下，债券购买人可能需要就资产的转让或同意转让支付所 得税、印花税、印花税储备税及/或类似的转让税（具体请参阅本募集说明书第十一章 “本期债券有关的税务问题”）。
三、 与跨境发行有关的风险
（一） 发行人在中国境外获取人民币以及将人民币汇入中国境内以偿还本期债 券的能力可能会受到限制


目前人民币不能完全自由兑换，人民币汇入或汇出中国内地存在限制。中国正在 逐步完善人民币汇入境内用于资本项目结算的相关法规。鉴于中国政府对人民币资金 跨境流动的限制性措施，在中国境外获得人民币有一定障碍，且中国境外的人民币计 价金融资产规模有限。尽管人民币离岸市场预计会在深度和规模上继续增长，但其增 长受到中国外汇法律法规的限制。发行人不能保证中国政府在未来是否会继续放宽对 人民币跨境汇款的控制，不能保证中国不会出台限制或禁止人民币汇入或汇出中国内 地的新法规，也不能保证中国政府不会公布新的规定，从而产生限制境外人民币流通 的效果。上述因素，包括人民币兑换和跨境流动所受限制以及境外人民币的有限流通，
可能会对本期债券流通及发行人通过获取境外人民币以偿付本期债券项下金额的能力 产生不利影响。
（二） 仲裁地点和仲裁裁决执行的地点可能不同，可能存在仲裁裁决难以执行 的情形


如果本期债券项下发生违约事件和/或加速清偿事件，根据本期债券条款，允许至 少持有本期债券未偿还本金总额 25%的持有人通过向发行人发送书面通知的方式宣告 所有本期债券立即到期应付。本期债券条款第 34 条规定，凡因本期债券引起的或与之 有关的任何争议，均应提交贸仲，按照申请仲裁时有效的贸仲仲裁规则进行仲裁。本 期债券条款第 34 条同时规定，仲裁裁决是终局的，对双方均有约束力。仲裁庭应当由 三（3）名仲裁员构成。发行人（作为一方）和参与争议的债券持有人（作为另一方） 中的任一方可以在贸仲仲裁员名册之外选定仲裁员。仲裁程序应当以中文和英文进行。
匈牙利和中国分别于 1962年 3月 5日和 1987年 1月 22日加入《纽约公约》，根 据《纽约公约》规定，除非发生以下情况，匈牙利法院应依据匈牙利程序规则承认并 执行上述仲裁裁决：
（1） 援引该仲裁裁决或申请执行该仲裁裁决的一方未遵守执行法案所规定的要
求；或
（2） 根据《纽约公约》的规定或适用的匈牙利法律，匈牙利法院有权拒绝承认
或执行该仲裁裁决。


拒绝承认或执行仲裁裁决的要求和依据请参阅本募集说明书第三章“本期债券性 质及法律程序”中的规定。此外，承认和执行不利于发行人的外国仲裁裁决还受到本 募集说明书第三章“本期债券性质及法律程序”中其他各项条件的限制。因此，发行 人不能保证由贸仲所做出的、针对发行人的任何仲裁裁决均可在匈牙利法院成功地得 以强制执行。
（三） 发行人可能针对由投资者基于中国证券法律提起的法律程序主张主权豁 免
本期债券条款第 34 条规定，发行人放弃其针对在贸仲的所有仲裁或在匈牙利法院 对贸仲所授予的救济或做出仲裁裁决的执行主张主权豁免的权利。在匈牙利可在任何 司法管辖区就其自身或其资产、收入主张免于起诉、执行、冻结（无论是在判决作出 之前或之后为协助执行）或其他法律程序，以及在任何司法管辖区存在针对匈牙利本 身或其资产、收入的豁免权（无论是否被主张）的情况下，匈牙利同意在相关法律允 许的最大限度内不主张且不可撤销地放弃上述豁免。但是，此主权豁免的放弃仅构成 对本期债券的特定的和有限的放弃，并不能解释为发行人普遍意义的主权豁免放弃或


对与本期债券无关的程序的主权豁免放弃。此外，发行人并不同意对下列事项放弃主 权豁免的权利：
（1） 1961 年签订的《维也纳外交关系公约》中定义的现有的和将来的“使馆馆 舍”；
（2） 1963年签订的《维也纳领事关系公约》中定义的“领馆馆舍”；
（3） 位于匈牙利或其他地区的仅用于官方国家用途的任何其他财产或资产；
（4） 匈牙利的相关军事财产或军事资产；以及
（5）任何不可转让的国家资产，以及根据适用的匈牙利法律或法律定义具有优先
重要性的国家资产。
因此，发行人可以就上述行动或就上述财产或资产主张主权豁免。债券持有人可 能面临基于上述情况进行权利主张或针对上述财产或资产申请执行仲裁裁决的困难。
第五章 本期债券条款和发行安排
一、 本期债券条款
1、 本期债券名称
匈牙利 2021年第一期绿色人民币债券（债券通）。
2、 发行人
匈牙利。
3、 接受注册通知书文号
中市协注〔2021〕RB1号。
4、 本项目注册金额
人民币 30亿元。
5、 本期债券发行金额
人民币 10亿元。
6、 本期债券性质


本期债券构成发行人直接、无条件及无担保的义务。本期债券之间以及与发行人 不时发行的未清偿的所有其他无担保及非次级公共外债（定义请参阅下文本期债券条 款第 8 条）的清偿顺序相同，不存在任何优先权，前提是，发行人在任何时候都没有 义务就其他公共外债进行同等或按比例清偿，具体而言，发行人没有义务就其他公共 外债与本期债券同时进行清偿或将发行人清偿其他公共外债作为发行人清偿本期债券 到期总额的前提条件，反之亦然。
7、 担保事项
本期债券无担保。
8、 消极担保和义务
只要本期债券的任何部分尚未偿还，发行人承诺，如果发行人或匈牙利国家银行 在其现有或未来的任何财产或收入上就其部分和全部设立、允许产生或存续任何担保 利益，以就以下债务提供担保：（1）初始期限为至少一年的匈牙利公共外债，或（2） 匈牙利国家银行于 1998年 12月 31日或之前产生的、初始期限为至少一年的公共外债， 则发行人应在提供担保之时或之前，按相同比例就本期债券项下发行人的义务提供担 保。


只要本期债券的任何部分尚未偿还，发行人应（1）继续确保发行人或匈牙利国家 银行在国际货币资产存续期间始终对其行使完全的所有权、处分权和控制权；及（2） 根据在匈牙利签署、交付或履行本期债券项下产生的所有义务及其有效性或强制执行 性在任何时候的相关要求，适当取得所有的政府同意、许可、批准和授权，并维持其 完全有效，且/或进行或安排进行所有（如有）登记、备案和申报。
为本条款之目的：
“外债”是指任何现有或未来的以匈牙利法定货币之外的货币计价或应付、或根 据持有人选择应以外币支付的债务，假如在任何时候欧元为匈牙利的法定货币，则此 处所指的任何以欧元计价、支付或根据持有人选择应以欧元支付的债务，如果上述债 务超过最初在匈牙利以外发行的债务本金总额的 50%，并且在欧元成为匈牙利法定货 币之后发行，则上述债务应包含在外债中；
“债务”是指任何人（不论以本金或担保形式）由于借款产生的任何债务；


“国际货币资产”是指匈牙利官方持有的所有黄金，以及所有匈牙利和匈牙利货 币监管机构持有的以下资产：（1）特别提款权；（2）国际货币基金组织的储备头寸； 和（3）外汇；此处有关资产种类的术语“特别提款权”、“国际货币基金组织的储备 头寸”和“外汇”具有国际货币基金组织发布的《国际金融统计》中规定的含义或国 际货币基金组织正式通过的其他含义；
“货币监管机构”是指匈牙利国家银行，以及为匈牙利或以匈牙利或其政府履行 货币监管机构职能的任何货币发行局、外汇稳定基金或财政部；
“匈牙利国家银行”是指 Magyar Nemzeti Bank，即匈牙利的中央银行，或根据情 况不时作为匈牙利中央银行行使职能的任何其他实体。
“人”是指任何个人、公司、企业、会社、合伙、合资、联营、组织、国家或国 家机构、或其他实体（无论其是否具有独立法人资格）；


“公共外债”是指符合以下条件的外债：（1）以债券、票据或其他类似证券为形 式或代表的外债；并且（2）可以在任何证券交易所、自动交易系统、柜台或其他证券 市场报价、上市或购买、出售；以及 “担保利益”是指任何留置、抵押、质押、按揭、担保物权或任何其他有类似法 律和经济后果的产权负担、协议或安排，包括但不限于根据任何司法管辖区的法律与 前述权利类似的任何优先权安排。
9、 债券形式
本期债券是实名制记账式债券，由人民银行指定的托管机构统一托管。
10、 债券期限
本期债券期限为三（3）年。
11、 募集资金用途
本期债券发行的募集资金净额将汇出境外且兑换为欧元以并入发行人的绿色资金， 并将用于匈牙利《绿色债券框架》下的符合条件的绿色支出，为匈牙利中央政府预算 内的支出提供融资或再融资，以推动匈牙利向低碳、气候适应型和环境可持续的经济 转型。
12、 面值
本期债券面值为人民币 100 元，即每一记账单位对应的债券本金为人民币 100 元。
13、 发行价格
本期债券以面值发行。
14、 最小认购金额
本期债券投资者认购的本期债券金额应当是人民币 1,000万元的整数倍且不少于人 民币 1,000万元。


15、 计息方式
本期债券采用固定利率方式，采用单利按年计息，不计复利。 如果本期债券的利息计算期间少于一年，则应按照实际持有天数除以 365 或 366 （闰年）计算。
16、 利率
本期债券采用固定利率形式。最终票面利率将由发行人和牵头主承销商在本期债 券的集中簿记建档结束后确定，并根据有关规定在发行情况公告中披露。本期债券的 利率在本期债券存续期内固定不变。
17、 本期债券簿记建档日
2021年 12月 14日。
18、 本期债券缴款日
2021年 12月 16日。
19、 本期债券首个交易日
2021年 12月 17日。
20、 本期债券付息期限
从 2021年 12月 16日至 2024年 12月 15日。
21、 本期债券付息日
付息日为付息期限内每年的 12月 16日。首个付息日为 2022年 12月 16日，最后 一个付息日为 2024年 12月 16日。如付息日为非工作日，则顺延至其后的第一个工作 日。顺延期间付息款项不另计利息。
22、 本期债券兑付日
兑付日为 2024年 12月 16日。如兑付日为非工作日，则顺延至其后的第一个工作 日。顺延期间本期债券本金不另计利息。


23、 本期债券本息兑付办法
本期债券于付息日支付利息。本期债券到期时于兑付日一次性偿还本金。本期债 券的付息和兑付，按照人民银行指定的托管机构的有关规定，由人民银行指定的托管 机构代理完成。
如果任一付息日或兑付日为非工作日，则顺延至该日的下一工作日支付，且无须 因此向债券持有人支付任何利息、本金或任何其他部分的利息。本期债券存续期限内， 付息日或兑付日（视情况而定）前五（5）个工作日，由发行人按有关规定通过指定披 露方式刊发（或安排刊发）“付息公告”或“兑付公告”。本期债券的付息和兑付， 按照托管机构的有关规定，由托管机构完成。发行人或其代表依据发行人和托管机构 的有关协议约定向托管机构或其代理人做出的对托管机构登记的本期债券的账户持有 人的支付，即构成发行人在所有方面在本期债券下对上述支付金额的所有义务和负债 的绝对、无条件的免除及完成。
24、 发行方式
本期债券通过集中簿记建档、集中配售方式在北金所公开发行。
25、 发行对象
银行间市场的机构投资者（相关国家法律、法规禁止的除外）。


境外投资者通过“债券通”参与本期债券认购，所涉及的本期债券的登记、托管、 清算、结算、资金汇兑汇付等具体安排需遵循人民银行《内地与香港债券市场互联互 通合作管理暂行办法》等相关法律法规及其他相关方和服务提供商的规则执行。
26、 提前赎回
发行人不能在兑付日前赎回本期债券。
27、 回售权
投资者无权向发行人回售本期债券。
28、 信用评级
本期债券由联合资信评定的结果为 AAA。
29、 上市交易
本期债券发行结束后，在债权债务关系确立，并在人民银行指定的托管机构登记 完毕后，即可按照银行间市场债券交易的有关规定进行交易。
30、 税务提示
在任何情形下，发行人支付所有与本期债券有关的本金和利息都适用中国现行的税 收法律法规，由此产生的税款由债券持有人承担。


所有发行人支付的与本期债券有关的本金和利息应免于及不予扣减匈牙利或其任何 政治分区或有征税权力的部门施加、征收、收取、预扣或由其评估的任何性质之任何税 项、关税、评估或政府收费，除非该等税费的预扣或减免是法律规定。在此情况下，发 行人将支付该等必要的额外费用以使债券持有人所收到本期债券的本金和利息净额与未 有预扣或减免情况下应有的总额一样，除非由于以下情况，发行人无需对债券持有人支 付与本期债券的任何部分有关的该等额外费用：
（1）持有人除持有本期债券之外，还由于与匈牙利有其他关联而需要承担与本期
债券相关的该等税项、关税、评估或政府收费；或
（2）该等预扣或抵扣适用于对个人的支付，并且需要依据有关储蓄存款所得税 的欧盟委员会 2003/48/EC 指令、实施或遵守该指令或为遵守该指令而引入 的任何法律，或欧盟委员会 2014/48/EC指令（该指令修订了 2003/48/EC指
令）予以执行。
上述条款中提到的本金或利息均应视为包括有关本期债券条款第 30 条项下应付本 金或利息（视情况而定）的任何额外金额。
31、 托管机构
上海清算所，即人民银行指定的托管机构。
32、 承销方式


本期债券由牵头主承销商余额包销。
33、 本期债券及其债务义务适用法律
中国法。
34、 争议解决
凡因本期债券引起的或与之有关的任何争议，包括有关债券的存在、效力、解释、 履行、违约、终止、无效的后果及非合同义务的任何争议，均应提交贸仲，按照提交 仲裁争议时有效的贸仲仲裁规则在北京进行仲裁。仲裁庭应由三（3）名仲裁员组成。
发行人（作为一方）和参与争议的债券持有人（作为另一方）中的任一方可以在贸仲 仲裁员名册之外选定仲裁员。仲裁语言应为英文和中文。仲裁裁决是终局的，对双方
均有约束力。
在匈牙利可在任何司法管辖区就其自身或其资产、收入主张免于起诉、执行、冻 结（无论是在判决作出之前或之后为协助执行）或其他法律程序，以及在任何司法管 辖区存在针对匈牙利本身或其资产、收入的豁免权（无论是否被主张）的情况下，匈 牙利同意在相关法律允许的最大限度内不主张且不可撤销地放弃上述豁免，但匈牙利 并不放弃与本募集说明书第三章“本期债券性质及法律程序”特别规定的相关事项有 关的任何豁免权。
35、 违约事件；加速清偿事件
如果下列任何事件发生并持续：
（1）违约事件：


(a) 未支付：发行人自支付到期日起 14 日内未支付本期债券的利息和/或本
金；或
(b) 违反其他义务：发行人在有关本期债券或其项下的任何其他义务的履行
和遵守方面违约，并且在收到债券持有人向其发出的书面通知的 30 日 内该等违约未得到补救；或
（2）加速清偿事件：
(a) 未采取行动：如果为以下任何目的需要采取、履行或完成任何措施、条
件或事项，而发行人未能在收到书面通知后 14 日内采取、履行或完成 该等措施、条件或事项：（i）为使发行人能够依法订立本期债券、行使 其在本期债券项下及与本期债券相关的权利以及履行和遵守其在本期债 券项下及与本期债券相关的义务，（ii）为确保上述义务合法、有效、 具有约束力和可强制执行，及（iii）为使本期债券在匈牙利法院可以作 为证据被采用（受限于匈牙利语的官方翻译）；或
(b) 违法行为：发行人履行或遵守其在本期债券项下的任何义务是或将是违
法的，并且发行人在收到书面通知 14日内未对该违法性采取补救；


那么，至少持有当时未偿还的本期债券本金总额 25%的债券持有人可书面通知发 行人宣告所有本期债券立即到期应付，在此情况下，除非在此日期之前发行人已经就 所有本期债券解决或纠正相关违约事件或加速清偿事件，本期债券未偿还本金及届时 产生的利息应立即到期应付。发行人应确保尽所有合理努力立即将上述宣告通知所有 债券持有人。
然而，如果未支付该等款项是由于以下原因，则不属于违约事件：未支付仅由于 发行人、托管机构代理或者向该托管机构转账的相关银行而导致的执行错误，除非在 债券持有人发出未支付通知 3个工作日后发行人仍未进行支付。
（3）加速清偿宣告的撤销：


如果发行人或后续管理人收到至少持有当时本期债券未偿还本金总额 50%的债券 持有人发出的书面通知及/或依据本募集说明书规定条款和条件适当召集并举行的债券 持有人会议上通过的决议，表明导致根据上述（a）项或（b）项作出上述加速清偿宣 告产生的违约事件/加速清偿事件在上述宣告之后已经得以解决或被豁免，且该等持有 人同意撤销加速清偿宣告，则发行人应通知债券持有人相关宣告已被撤销。自该等通 知发出之时起，上述加速清偿宣告被撤销且不再具有效力。该等加速清偿宣告的撤销 不影响其他及后续任何违约事件/加速清偿事件或与之相关的任何债券持有人的任何权 利。后续管理人就上述会议和信息披露的相关责任请参阅本募集说明书第十六章“投 资者保护机制”第一部分“后续管理人及相关责任”第 5条和第 6条。
（4）未偿还债券：
关于不被认定为本第 35 条所规定的“未偿还”本期债券的确定，请参阅本期债券 条款第 36条“债券持有人会议”第（9）款“发行人控制的债券”。
36、 债券持有人会议
（1）债券持有人会议的召开；债券持有人会议的行动；书面决议：


发行人可于任何时候根据本第 36 条的规定召开本期债券持有人会议。在会议召开 前不少于 21 日且不多于 45 日（不包括通知发出当日和相关会议举行当日）内，发行 人将决定该会议的时间、地点和目的。
下列规定载明召开债券持有人会议的条件和程序，会议考虑的有关本期债券的事 项包括但不限于对本期债券条款的任何规定作出的修改。在由特别决议批准及发行人 书面同意后，上述修改方可进行。有关债券持有人会议程序的其他具体规定请参阅本 募集说明书第十六章“投资者保护机制”第三部分“债券持有人会议”。如果本第 36 条和本募集说明书第十六章“投资者保护机制”第三部分“债券持有人会议”的条款 未包括上述程序，或需要额外程序，在发行人就保留事项提议修改其发行的两期或以 上债券的条款和条件或就该等债券采取与保留事项有关的行动的情况下，发行人及后 续管理人将依据市场惯例及以便于多期债券集合的方式一致决定上述程序。


经持有不少于本期债券当时未偿还（定义见本第 36 条第（9）款“发行人控制的 债券”）本金总额的 10%的债券持有人提出召开债券持有人会议的书面请求（向后续 管理人或发行人中一方提出，并向另一方提供一份副本，载明请求召开会议的目的）， 后续管理人应召开债券持有人会议。后续管理人将立即与发行人就会议的时间和地点
达成一致。发行人或后续管理人（视情况而定）将在收到上述书面请求 10 日内将会议 召开时间和地点通知债券持有人，会议将在该通知发出后不少于 21 日且不多于 45 日 内召开。
召集会议的通知将特别载明：
(a) 会议的日期、时间和地点；
(b) 会议议程和拟在会议上提出以特别决议通过的内容；
(c) 会议登记日，该日期应为会议召开日前不多于 5个工作日内；
(d) 为使债券持有人有权参加会议或有权任命在会议上以其名义行事的代理人而
须由债券持有人出具的文件；
(e) 人民银行指定的托管机构要求的任何期限和程序；
(f) 本第 36条第（2）款“仅对本期债券的修订”、第 36条第（3）款“多期集
合 — 双项投票”是否适用，以及如何适用于其他期债券（如有）；


(g) 如果拟议修订或事项涉及发行人所发行的两期或以上债券，且上述多期债券
被集合于多个分类时，需对拟如何对待每一分类的债券进行描述；
(h) 根据本第 36条第（5）款“信息”的规定发行人需要提供的信息；
(i) 为将于会议上进行投票的任何拟议修订或事项而指定的集合代理人和计算代
理人（如有）的身份，以及本第 36条第（6）款“债权评估”提及的适用方 法的细节；以及
(j) 其他必要的额外程序，以及在多期集合的情况下就一部分而非所有受影响债
券获得批准时应满足的条件（如适用）。 根据本第 36 条第（1）款“债券持有人会议的召开；债券持有人会议的行动；书 面决议”需要提供的所有信息均需要（经必要的变更后）在书面决议中提供。
在上述条款中：
“债券”是指由发行人发行的一期或多期初始期限多于一年的债券（包括本债 券）、票据、信用债券或其他债券。
“可集合债券”是指包括或援引纳入本第 36 条第（1）款“债券持有人会议的召 开；债券持有人会议的行动；书面决议”和本第 36 条第（10）款“集合代理人；集合 程序”，或实质上包括了上述条款，规定该等债券可为了投票之目的与其他期债券进 行集合的债券。


“特别决议”是指任何单期特别决议和/或多期两项特别决议（视情况而定）。
与任何拟议修订或事项相关的“登记日”是指由发行人设定的、用以确定债券持 有人的日期，以及在多期集合的情况下，用以确定有权对多期双项特别决议进行投票， 或签署多期双项书面决议的各期相关债券的持有人的日期。
“书面决议”是指任何单期书面决议和/或多期双项书面决议（视情况而定）。
（2）仅对本期债券的修订：
经如下所列的单期特别决议或单期书面决议批准时，可对本期债券条款有关的规 定进行修订或采取行动。
“单期特别决议”是指在根据发行人和后续管理人规定的程序有效召开和进行的 债券持有人会议上，根据本第 36 条第（1）款“债券持有人会议的召开；债券持有人 会议的行动；书面决议”按以下多数投票通过的决议：
(a) 针对保留事项，至少占当时本期债券未偿还本金总额的 75%；或
(b) 针对非保留事项，超过当时本期债券未偿还本金总额的 50%。 “单期书面决议”是指由下列持有人签署或书面确认，或以下列持有人名义书面 签署或以书面形式确认的决议：
(a) 针对保留事项，至少占当时本期债券未偿还本金总额的 75%；或


(b) 针对非保留事项，超过当时本期债券未偿还本金总额的 50%。 任何单期书面决议可包含在一份文件中或以相同形式包含在多份文件中（每份文 件均由一名或多名债券持有人签署或书面确认，或以其名义签署或以书面形式确认）。
任何有效通过的单期特别决议或经批准的单期书面决议对所有债券持有人具有约 束力，无论该债券持有人是否参加会议、是否在会议上投赞成票以及是否对任何此类 单期书面决议进行签署或书面确认（视情况而定）。
（3）多期集合—双项投票
(a) 针对包含保留事项，经下述多期双项特别决议或多期双项书面决议批准，可
对两期或多期可集合债券的条款和条件提出修订或就其采取行动。
(b) “多期双项特别决议”是指在根据本第 36条第（1）款“债券持有人会议的 召开；债券持有人会议的行动；书面决议”规定的程序或相关债券文件（在
必要时经补充）中相似的规定而适当召开和举行的单独会议中被审议，并经 按以下多数投票通过的决议：
i. 占所有各期受影响的可集合债券未偿还债券总计本金金额（合并计算）
至少 66.67%；和
ii. 占各期受影响的可集合债券未偿还债券总计本金金额（单独计算）多于
50%。


(c) “多期双项书面决议”是指由如下持有人签署或书面确认，或以其名义签署
或书面确认的书面决议（根据相关债券文件，应向每期受影响的可集合债券 的持有人分发一份书面决议或作为整体的多份单独的书面决议）：
i. 占所有各期受影响的可集合债券未偿还债券总计本金金额（合并计算）
至少 66.67%；和
ii. 占各期受影响的可集合债券未偿还债券总计本金金额（单独计算）多于 50%。
任何多期双项书面决议可包含在一份或形式大致相同的多份文件中，并由一 名或多名债券持有人或一名或多名各期受影响的可集合债券持有人签署或书 面确认，或以其名义签署或书面确认。
(d) 任何正式通过的多期双项特别决议或经批准的多期双项书面决议对所有债券
持有人和其他每期受影响的可集合债券的持有人具有约束力，无论该持有人 是否参加会议、是否在会议上投赞成票、其他同期债券持有人是否投赞成票 以及是否对任何此类多期双项书面决议进行签署或书面确认（视情况而定）。
(e) 根据本第 36 条第（3）款（a）项，仅能针对可集合债券提出修订或采取举


措。为避免歧义，本第 36条第（3）款中的规定可同时适用于多组可集合债 券（每组包含两期或以上可集合债券）。
（4）保留事项
在本条款中，“保留事项”是指如下任何提议：
(a) 修改支付本期债券的本金或利息的日期或该等日期的确定方式，减少或取消
针对本期债券的任何日期应付的本金或利息金额，或修改任何本期债券在赎 回、到期或任何上述支付日时的任何应付款项的计算方法；
(b) 将本期债券交换、替换或转换为发行人或任何其他人的其他义务或证券，或
修改与任何本期债券交换、替换或转换为发行人或任何其他人的任何其他义 务或证券相关的条款，以致经修改的本期债券条款和条件相比如下条款而言 对债券持有人较为不利：
i. 相关交换、替换或转换后的发行人或任何其他人的其他义务或债券的条
款；或
ii. 所产生的相关债券中具有最大本金总额一期的条款（如果相关交换、替 换或转换后产生的其他义务或债券多于一期）。
(c) 改变“债券”或“可集合债券”的定义；
(d) 改变本期债券任何到期应付数额的货币或本期债券任何应付款项的支付地点；
(e) 修改本期债券条款第 6条“本期债券性质”项下的本期债券的性质或第 8条


“消极担保和义务”项下的任何义务；
(f) 修改本期债券条款第 30 条“税务提示”规定的发行人支付额外金额的义务；
(g) 改变任何本期债券条款第 35 条“违约事件；加速清偿事件”规定的本期债
券可在约定到期日前被宣告到期应付的情形；
(h) 修改本期债券条款第 33 条“本期债券及其债务义务适用法律”和第 34 条
“争议解决”规定的本期债券适用法律、发行人就本期债券选择的管辖法院 或仲裁庭、或发行人放弃其就任何债券持有人提起的诉讼或程序的豁免权事 项；
(i) 就全体或部分可集合债券的持有人或其代表通过任何决定、采取任何行动， 修改通过特别决议、书面决议或其他可由任何可集合债券的持有人通过的决
议的多数比例、所需的投票比例或所需持有的债券数量或比例；
(j) 就发行人支付本金、利息或其他有关本期债券的款项（包括以附加购买期权 的方式）的义务设置任何条件，或修改发行人的上述义务；
(k) 修改本第 36 条中“特别决议”、“单期特别决议”、“多期双项特别决
议”、“书面决议”、“单期书面决议”或“多期双项书面决议”的定义；


(l) 修改“未偿还”的定义，或者修改本第 36 条第（9）款“发行人控制的债
券”；
(m) 指示任何债券持有人或代表所有债券持有人的委员会根据本第 36条第（4）
款，退出、和解或妥协任何根据本期债券条款第 35 条“违约事件；加速清 偿事件”提起的程序或请求；
(n) 向根据本第 36条第（8）款“债券持有人代表委员会”任命的委员会授予任
何可由债券持有人通过特别决议自行行使的权力或裁量权；或
(o) 修改本“保留事项”的定义。
（5）信息
在发行人依据本第 36 条第（2）款“仅对本期债券的修订”或第 36 条第（3）款 “多期集合 — 双项投票”提议任何特别决议或书面决议之日或之前，发行人应根据 本第 36 条第（10）款“集合代理人；集合程序”公布、并向后续管理人提供以下信息：
(a) 发行人认为与任何潜在的修改或举措要求相关的发行人经济和财政状况的说
明，发行人现有债务的说明以及发行人广泛的政策改革方案和暂时的宏观经 济前景的说明；
(b) 如果发行人在当时已经与多边和/或其他主要债权人或债权人团体达成财政


援助安排，和/或与该等债权人就债务减免达成协议，那么需要提供任何该 等安排或协议的说明，并且在多边或其他债权人的信息披露政策允许下，应 在适用的情况下提供该安排或协议的副本；
(c) 发行人提出的对任何多期集合范围以外的代表外债的证券的待遇政策及其关
于任何其他债券和其他主要债权人团体的意向的说明；以及
(d) 如果提出的任何修改或举措涉及被集合在一组以上债券的债券，需要提供对
上述每一组债券的待遇政策的说明，如本第 36条第（1）款“债券持有人会 议的召开；债券持有人会议的行动；书面决议”中所要求的召开债券持有人 会议的通知。
（6）债权评估
为计算本期债券及任何根据本第 36 条第（3）款“多期集合 — 双项投票”与本 期债券集合的每期受影响的债券的票面价值，发行人可以指定一名计算代理人。发行 人应在集合代理人和任何指定的计算代理人的同意下，公布计算本期债券和每期受影 响的债券的票面价值所依据的计算方法。在上述已指定计算代理人的情况下，为此目 的该计算代理人将被指定为本期债券和每期受影响的债券的计算代理人，并且将为每 期受影响的债券公布相同的计算方法。
（7）明显错误及其他


经发行人的事先书面同意，如果符合以下情况，本期债券及本期债券条款可在未 经债券持有人同意的情况下被修改：
(a) 修改或修订增加了发行人的承诺事项；
(b) 发行人放弃其所享有的任何权利或权力；
(c) 修订或修改为本期债券提供担保；
(d) 对本期债券的修改或修订只是形式上的、细微的或技术性的，或是为纠正明
显错误而做出的；
(e) 进行修改或修订是为了遵守中国法律强制性规定以更正明显错误；或
(f) 发行人有合理理由确信修订或修改不会损害债券持有人的权益。
（8）债券持有人代表委员会
(a) 任命：如果发生任何下列事件，债券持有人可以通过在依据本第 36 条有效
召集并举行的会议上，由持有当时本期债券未偿还本金总额 50%以上的多 数债券持有人通过的决议，或由持有当时本期债券未偿还本金总额 50%以 上的债券持有人或其代表向后续管理人提交的书面通知，任命任何人作为委 员，以代表债券持有人的权益；
i. 违约事件或加速清偿事件；
ii. 随着通知发出、时间推移、证书发行以及/或者本期债券条款第 35 条 “违约事件；加速清偿事件”规定的其他要求的满足，任何将成为违约 事件或加速清偿事件的事件或情形；


iii. 发行人表明其正在寻求或有意寻求本期债券或其他任何债券的重新安排 或重组（通过修改、交换要约或其他形式）的任何公告；或
iv. 在发行人同意的情况下，虽然本期债券或任何其他债券还未清偿，但发 行人已合理地得出其不能继续承受债务的结论时。
(b) 在收到已根据本第 36 条第（8）款（a）项任命委员会的书面通知，及收到
依据第 36 条第（8）款（f）项“证明”交付的证书后，发行人应在书面通 知和证书交付给发行人之后的合理时间内，尽快将任命该委员会的通知送达 至：
i. 本第 36条第（10）款（g）项“公布方式”规定的所有债券持有人；以 及
ii. 根据每期受影响债券的条款和条件，送达至该期受影响债券的持有人。
(c) 权力：在其自由裁量权内，委员会可以（i）聘请法律顾问和财务顾问以协


助其代表债券持有人的利益，（ii）采用其认为与程序相适应的规定，（iii） 与发行人及/或发行人的其他债权人进行讨论，（iv）指定一个或多个委员会 成员作为与发行人的主要联系人，并向发行人提供所有相关的联系信息。发 行人应根据其与该等委员会的同意，在收到合理详尽的发票和证明文件后的 30 日内，支付任何该等委员会的合理支出的费用（包括但不限于委员会的 法律顾问和财务顾问的费用和支出，如有）。
除本第 36 条第（8）款（c）项规定的范围，该委员会不能行使任何债券持 有人能够自行行使的权力或裁量权。
(d) 委员会参与和信息提供
发行人应：
i. 在本第 36条第（8）款（e）项规定下，与委员会善意的接洽；
ii. 根据相关的信息披露政策、规则和规定，在下述信息可获取的情况下， 向委员会提供与本第 36 条“债券持有人会议”第（5）款“信息”所要 求的同等的信息和相关提议（如有）；以及
(e) 如果债券持有人和各期受影响债券的持有人依据本第 36条第（8）款“债券


持有人代表委员会”规定和/或其他期受影响债券条款和条件的类似规定任 命了超过一个委员会，发行人没有义务与该等委员会单独接洽。该等委员会 可以任命一个督导组（由委员会的代表组成），发行人应与督导组进行接洽。
(f) 证明
任命委员会以后，委员会组成人员（以下简称“成员”）将向发行人和后续管理 人提供一份由被授权成员代表签署的证书，发行人和后续管理人可依赖该证书的条款。
证书应证明以下事项：
i. 委员会已经被任命；
ii. 初始成员的身份；及
iii. 该任命符合本期债券条款。
在成员身份发生任何变化后，一份发行人和后续管理人可以确定性地依赖的新证 书应立即交付给发行人和后续管理人，以表明新成员的身份。除非且直到收到新证书 之前，发行人和后续管理人将认为委员会的成员没有变化。
本第 36 条第（8）款（f）项的规定在做必要修改后应适用于依据本第 36 条第（8） 款（d）项“委员会参与和信息提供”任命的督导组。
在任命相关主体成立委员会以代表债券持有人利益时，债券持有人可以指派委员 会的一名或多名代表组成一个独立的委员会，或指派该等委员与由其他每期受影响债 券为类似目的任命的任何人士一同加入一个督导组。


（9）发行人控制的债券
为（i）确定出席债券持有人会议并投票的权利，或者签署、书面确认或授权签署 任何书面决议的权利，及（ii）本期债券条款第 35 条“违约事件；加速清偿事件”和 本第 36 条“债券持有人会议”之目的，任何届时由发行人持有或代表发行人持有的本 期债券，或届时由发行人或发行人的任何公共部门直接或间接所有或控制的任何主体 持有或代表上述主体持有的本期债券，应忽略不计且不被视为未清偿，其中：
(a) “公共部门机构”是指匈牙利国家银行和匈牙利政府的任何部门、部委或机
构，或由匈牙利政府或任何上述机构所有或控制的任何公司、信托、金融机 构或其他实体；以及
(b) “控制”是指通过持有有投票权的证券或其他所有权权益、或通过合同控制
或其他方式，直接或间接指示公司、信托、金融机构或其他实体的运营，或 选举或任命董事会多数成员，或选举或任命多数替代或补充董事会执行类似 职能的其他人员。


如果任何本期债券已被取消，被交付供取消，或被交付以供重新发行但尚未重新 发行，或者在相关情形下已根据其条款被要求赎回，或已因到期或其他原因应付并且 发行人已经依照本期债券条款履行其支付所有在本期债券下的应付款项的义务，则上 述本期债券不被视为未清偿。
在任何债券持有人会议之前，或涉及任何书面决议时，发行人应向后续管理人提 供一份根据第 36 条第（10）款“集合代理人；集合程序”（d）项“证书”准备的证 书副本，其内容包括届时由发行人持有或代表发行人持有的本债券本金总额、或者届 时由发行人或发行人的任何公共部门机构直接或间接所有或控制的任何主体持有或代 表上述主体持有的本期债券总额的信息，并且载明为确定出席任何债权人会议并投票 的权利或签署、授权签署任何涉及该等会议的书面决议的权利之目的，上述债券应忽 略不计且不被视为未清偿。该等证书在正常办公时间内可在后续管理人指定地点供审 查，并且后续管理人应在收到合理请求后允许复制该等证书。
（10） 集合代理人；集合程序
(a) 任命：发行人将任命一名集合代理人以计算一项拟议的修改或行动是否已经


取得必要的本期债券未偿还本金额的批准，或在多期集合的情况下，计算是 否已经取得必要的每期受影响债券的未偿还本金额的批准。在多期集合的情 况下，发行人应指定同一集合代理人负责本期债券条款和其他期受影响债券 的条款、条件或债券文件的拟议修订或其他相关行动。集合代理人应独立于 发行人。
(b) 特别决议：如果特别决议在适当召开的债券持有人会议上被提议，而该特别
决议旨在修改任何本期债券条款或其他各期受影响债券的条款或条件（视情 况而定）或者就该等条款采取行动，集合代理人将在投票结束后可行的时间 内尽快计算当时未偿还本期债券本金总额或其他各期受影响债券本金总额 （如适用）中是否有足够比例的持有人投票赞成特别决议以使其获得通过。 如是，集合代理人将决定特别决议获得正式通过。
(c) 书面决议：如果一项书面决议根据第 36 条被提出，而该书面决议旨在修改
任何本期债券条款或其他各期受影响债券条款和条件（视情况而定）或者就 该等条款采取行动，集合代理人将在相关书面决议签署或书面确认后可行的 时间内尽快计算当时未偿还本期债券本金总额或其他各期受影响债券本金总


额（如适用）中是否有足够比例的持有人签署或书面确认赞成该决议，以使
其获得通过。如是，集合代理人将决定书面决议获得通过。
(d) 证书：为第 36 条第（10）款（b）项“特别决议”和（c）项“书面决议”
之目的，就特别决议而言，发行人将在可行的情况下提前于本第 36 条“债 券持有人会议”第（2）款“仅对本期债券的修订”或第（3）款“多期集合 — 双项投票”中所述的会议日期（如适用）至少 3 日、且在任何情况下不 能晚于该会议日期时，向集合代理人提供一份证书；在书面决议的情况下， 发行人将在可行的情况下提前于书面决议安排签署日期至少 3日，且在任何 情况下不能晚于该书面决议安排签署日期，向集合代理人提供一份证书。
该证书应：
i. 列出登记日的本期债券本金总额，且在多期集合的情况下，列出登记日 的其他各期未偿还的受影响债券的本金总额；以及
ii. 明确指明在本期债券及其他各期受影响的债券（在多期集合的情况下） 的登记日，由于本第 36 条“债券持有人会议”第（9）款“发行人控制 的债券”，应忽略不计且不被视为未清偿的本期债券和其他各期受影响 的债券（在多期集合的情况下）。


集合代理人可依赖任何证书、通知、通信或其他代理人认为真实的文件的 条款。
(e) 通知：集合代理人将在其为第 36 条第（10）款“集合代理人；集合程序”
之目的作出的每项决定后的可行时间内尽快通知后续管理人和发行人。该等 通知也应及时向本期债券的持有人作出。
(f) 决定的约束性；不承担责任：所有为本第 36 条第（10）款“集合代理人；
集合程序”之目的由集合代理人和任何指定的计算代理人提供、表述、作出 或获得的通知、意见、决定、证书、计算、引用和决策，将（在没有明显错 误的情况下）对发行人、后续管理人和债券持有人产生约束力，并且（受限 于上述条件）任何集合代理人或计算代理人不因其为该等目的行使或不行使 其权力、职责和裁量权而向发行人、后续管理人和本债券的持有人承担任何 责任。
(g) 公布方式：发行人将通过以下方式公布依据本期债券条款要求公布的所有通
知和其他事项，包括根据第 36 条“债券持有人会议”需要公布的任何事项； 包括但不限于本第 36条第（10）款“集合代理人；集合程序”和第 36条第 （8）款“债券持有人代表委员会”及本期债券条款第 35条“违约事件；加 速清偿事件”：


i. https://akk.hu；
ii. 通过人民银行指定的托管机构网站（http://www.shclearing.com）、中国 货币网（http://www.chinamoney.com.cn）和北京金融资产交易所网站 （http://www.cfae.cn/）；及
iii. 相关法律法规要求的其它地点或其他方式。
二、 本期债券发行安排
（一） 集中簿记建档安排
本期债券采用在北金所集中簿记建档的方式公开发行。投资者参与本期债券簿记 配售的具体办法和要求将在《匈牙利 2021 年第一期绿色人民币债券（债券通）申购区 间与申购提示性说明》中规定。本期债券承销团成员须在 2021年 12月 14日上午 9:00 至下午 6:00，通过集中簿记建档系统向簿记管理人提交《匈牙利 2021年第一期绿色人 民币债券（债券通）申购要约》（以下简称“《申购要约》”），申购时间以在集中 簿记建档系统中将《申购要约》提交至簿记管理人的时间为准。
本期债券投资者认购的本期债券金额应当是人民币 1,000万元的整数倍且不少于人 民币 1,000万元。
（二） 分销安排


认购本期债券的投资者为银行间市场的机构投资者（相关国家法律、法规禁止的 除外）。
境内投资者应在人民银行指定的托管机构开立 A类或 B类持有人账户，或通过银 行间市场中的债券结算代理人开立 C 类持有人账户；其他境内机构投资者可通过债券 承销商或银行间市场中的债券结算代理人在人民银行指定的托管机构开立 C 类持有人 账户。
境外投资者通过“债券通”参与本期债券认购，所涉及的本期债券的登记、托管、 清算、结算、资金汇兑汇付等具体安排需遵循人民银行《内地与香港债券市场互联互 通合作管理暂行办法》等相关法律法规及其他相关方和服务提供商的规则执行。
（三） 缴款和结算安排
缴款时间：2021年 12月 16日上午 11:00前。
簿记管理人将在 2021 年 12月 14日通过集中簿记建档系统发送《匈牙利 2021年 第一期绿色人民币债券（债券通）配售确认及缴款通知书》（以下简称“《缴款通知
书》”），通知每个承销团成员的获配面额和需缴纳的认购款金额、付款日期、划款 账户等。


承销团成员应于 2021年 12月 16日上午 11:00前，将按簿记管理人的《缴款通知 书》中明确的承销额对应的募集款项汇付至以下指定账户： 户名：中国银行总行 开户行：中国银行总行 账号：110400393
中国现代化支付系统代码（CNAPS）：104100000004
如合格的承销商不能按期足额缴款，则按照交易商协会的有关规定和承销协议 （包括对其的任何补充或修订）及承销团协议（如有）的有关条款办理。
本期债券发行结束后，认购人可按照有关主管机构制定的规定和法规进行本期债 券的转让、质押。
（四） 登记托管安排
本期债券以实名记账方式发行，投资者认购的本期债券在其于人民银行指定的托 管机构开立的托管账户中进行登记托管。
投资者在办理本期债券的认购、登记和托管手续时，不需缴纳任何附加费用。在 办理登记和托管手续时，投资者须遵循人民银行指定的托管机构的有关规定或程序。
若上述有关本期债券认购与托管之规定与任何现行或不时修订、颁布的法律、法 规、人民银行指定的托管机构有关规定产生任何冲突或抵触，应以该等现行或不时修 订、颁布的法律、法规、人民银行指定的托管机构的有关规定为准。
（五） 上市流通安排


根据银行间市场的规则，本期债券在银行间市场的流通转让将在债权登记日的次 一工作日开始。
三、 发行人陈述与保证
发行人向债券持有人声明和保证，与债券持有人达成同意（如适用）如下：
1、发行人是主权国家，为匈牙利法律规定下的法人；
2、发行人作为法定主体具有签署和发行本募集说明书、设立本项目以及创设、 发行本期债券、以及履行其在本募集说明书、本项目及本期债券项下义务的全部权力 和资格，并且已经采取一切必要的行为对上述事项进行批准和授权；
3、发行人发行本期债券或履行本期债券和本募集说明书项下的任何义务或行使 发行人在本期债券和本募集说明书项下的任何权利将不会与适用于发行人的任何法律 （包括预算法案）、法规、条例、判决、命令、授权、协议或义务相抵触从而对发行 人偿付能力造成重大负面影响，或如果存在相抵触的情况，发行人已经取得有关监管 机关和/或有关主管部门的有效豁免，并且这些豁免根据中国和匈牙利法律合法、有效， 并可以强制执行；以及
4、就本期债券而言，发行人将按照监管机关、有关主管部门和其它有关机构的 要求，按时将所有的报告、决议、申报表或其它要求递交的文件以适当的形式向其递 交、登记或备案。


四、 投资者陈述与保证
购买本期债券的投资者被视为向发行人作出以下陈述与保证并且（如适用）向发 行人表示其已同意：
1、投资者具有银行间债券市场成员资格；
2、投资者有充分的权力、授权和法定权利购买本期债券以及采取购买本期债券 所必需的法人行为和其他行为；
3、投资者购买本期债券或履行与本期债券相关的任何义务或行使其于本期债券 项下的任何权利将不会与对其适用的任何法律、法规、条例、判决、命令、授权、协 议或义务相抵触；
4、投资者购买本期债券已充分了解并认真考虑了本期债券的各项风险，包括但 不限于本募集说明书所描述的风险因素；
5、投资者已充分了解并接受本募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定 并受其约束，并已征询法律或其他专业顾问意见；
6、受限于本募集说明书第五章规定的本期债券条款，本期债券发行完成后，发 行人根据日后需要并经交易商协会注册后，可能继续增发新的与本期债券偿还顺序相 同的债券，或偿还顺序优先于本期债券的其他债务，而无需征得本期债券投资者的同 意；


7、任何依据适用法律法规和本募集说明书第五章所载本期债券条款第 32 条对本 期债券条款的修改，在经相关监管机构批准（如适用）后并依据适用法律法规就该等 修改进行信息披露时，投资者同意并接受该等修改；以及
8、境外投资者通过“债券通”参与本期债券认购，所涉及的本期债券的登记、 托管、清算、结算、资金汇兑汇付等具体安排需遵循人民银行《内地与香港债券市场 互联互通合作管理暂行办法》等相关法律法规及其他相关方和服务提供商的规则执行。
第六章 发行人基本情况
一、 匈牙利概览
（一） 发行人基本信息


[（一） 发行人基本信息
（二） 国际评级]
"发行人英文名称：":"地址："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"Government Debt Management Agency Pte Ltd., Krisztina tér 2, H-1013, Budapest, Hungary（匈牙利布达佩斯 Krisztina tér 2 号，H-1013，政府债务管理机构私人股份 有限公司）"


"发行人英文名称：":"联系人："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"资本市场部"


"发行人英文名称：":"电话："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"+361 488 9428，+361 488 9432"


"发行人英文名称：":"传真："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"+361 488 9425"


"发行人英文名称：":"邮箱："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"capital.markets@akk.hu"


"发行人英文名称：":"网址："
"Hungary (Represented by Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)":"https://akk.hu/hu"
（二） 国际评级
截至本募集说明书之日，国际评级机构对匈牙利的当前评级如下：
[截至本募集说明书之日，国际评级机构对匈牙利的当前评级如下：
（三） 概述]

"评级机构":"穆迪"
"政府债券评级":"Baa2"
"评级展望":"稳定"

"评级机构":"标准普尔"
"政府债券评级":"BBB"
"评级展望":"稳定"

"评级机构":"惠誉"
"政府债券评级":"BBB"
"评级展望":"稳定"


[（三） 概述
匈牙利（2011 年 12 月 31 日前名为“匈牙利共和国”，以下简称“匈牙利”）位 于欧洲中部，国土面积约为 93,000 平方公里。匈牙利毗邻七个国家：北邻斯洛伐克和 乌克兰，东邻罗马尼亚，南邻塞尔维亚和克罗地亚，西邻斯洛文尼亚和奥地利。多瑙 河贯穿匈牙利，使其连通黑海港口。匈牙利历史上曾是连接东欧和西欧社会、文化生 活及贸易的纽带。匈牙利的首都是布达佩斯。]Serbia Komlo 50mi 25 50km 25 Hungary Romania End Budapest Slovakia Ukraine Austria lealy Monte Bulgaria vina Manno Serbia Herzego 5an Monaco Bosnia and Croasa Slove Romania land Hungary France Austria Luxambourg Czech Republic Germany Poland Kingdom Belarus Unted Lithuania


截至 2021年 1月 1日，匈牙利人口约为 970万。约 70.2%的人口分布在城市，约 有 170 万人口分布在匈牙利的政治、行政、文化和贸易中心——布达佩斯。约 84%的 人口为马札尔人（或匈牙利人），此外还有作为少数民族的亚美尼亚人、保加利亚人、 克罗地亚人、德国人、希腊人、波兰人、罗马人、罗马尼亚人、罗塞尼亚人、塞尔维 亚人、斯洛伐克人、斯洛文尼亚人和乌克兰人。
匈牙利是一个代议制的共和国。1989 年，前宪法获得通过，建立多党派民主政府。 2011 年 4 月 18 日，国会正式通过了《匈牙利基本法》作为匈牙利的新宪法。该法于
2011年 4月 25日颁布，并于 2012年 1月 1日生效。2011年 12月 31日以前，匈牙利 的名称是“匈牙利共和国”，根据《匈牙利基本法》规定，现在改称“匈牙利”。


2020年，匈牙利的 GDP下降了 4.7%，与 2019年相比，由于天气状况较为不利， 农业部门附加值减少了 8.7%。由于外部需求的减弱，工业部门附加值（即制造业、采 矿业和采石业、电力）减少了 7.0%。由于基础设施投资和住房建设活动的减少，建筑 业减少了 10.9%。持续的新冠疫情和由此导致的封锁措施致使工业部门和建筑部门附 加值下降。服务部门的附加值显著下降，该部门的增长对 GDP 增长的贡献为负 2.0 个 百分点。新冠疫情和由此导致的封锁措施严重影响了部分服务部门（包括住宿和食品 服务、运输和仓储）。
2020 年，国内使用量减少了 2.7%，消费减少了 0.9%。固定资本形成总值下降了 6.9%，资本形成总值下降了 7.0%。净出口增长率为正，但有所下降，使 2.7%的国内使 用量减少转化为 4.7%的 GDP下降。出口下降了 5.9%，进口下降了 3.5%。出口降幅大 于进口，反映了外部需求的显著恶化。持续的新冠疫情严重削弱了外部和内部需求。


2021 年第一季度，匈牙利的 GDP 下降了 2.0%。与去年同期相比，由于天气状况 较为有利，农业部门附加值增长了 2.6%。工业部门附加值（即制造业、采矿业和采石 业、电力）增长了 3.4%，表明外部需求有所改善。建筑业下降了 6.3%。服务部门附加 值下降了 3.0%。仍在持续的疫情严重削弱了外部和内部需求。
2021 年第一季度，国内使用量减少了 4.7%，消费减少了 2.6%。固定资本形成总 值上升了 3.0%。资本形成总值下降了 11.6%，主要原因是存货变化。净出口使 4.7%的 国内需求减少转化为 2.0%的 GDP轻微下降。出口增长了 3.4%，大幅超过了 0.5%的进 口增长。因此，由于净出口相较于 2020年同期有所增加，出口部门的增长贡献显著。


2021年第二季度，匈牙利的 GDP较去年同期相比增长了 17.8%。与去年同期相比， 由于天气状况较为有利，农业部门附加值增长了 1.3%。工业部门附加值（即制造业、 采矿业和采石业、电力）增长了 36.6%，表明内部需求有所改善。建筑业增长了 18.4%。 服务部门附加值增长了 12.6%。2020年同期的基数较低，是由于 2020年同期的外部和 内部需求因持续的疫情而被大幅削弱。
2021 年第二季度，国内使用量增加了 11.1%，消费较去年同期增长了 7.0%。固定 资本形成总值增长了 11.7%。资本形成总值增长了 22.5%，部分原因是存货变化。净出 口使 11.1%的国内需求增长转化为 17.8%的 GDP 增长。出口增长了 34.2%，大幅超过 了 24.3%的进口增长。因此，由于净出口相较于 2020 年同期有所增加，出口部门的增 长贡献显著。
（四） 领土和人口


匈牙利位于欧洲中部，国土面积约为 93,000 平方公里。匈牙利毗邻七个国家：北 邻斯洛伐克和乌克兰，东邻罗马尼亚，南邻塞尔维亚和克罗地亚，西邻斯洛文尼亚和 奥地利。多瑙河贯穿匈牙利，使其连通黑海港口。匈牙利历史上曾是连接东欧和西欧 社会、文化生活及贸易的纽带。匈牙利的首都是布达佩斯。
截至 2021年 1月 1日，匈牙利人口约为 970万。约 70.2%的人口分布在城市，约 有 170 万人口分布在匈牙利的政治、行政、文化和贸易中心——布达佩斯。约 84%的 人口为马札尔人（或匈牙利人），此外还有作为少数民族的亚美尼亚人、保加利亚人、 克罗地亚人、德国人、希腊人、波兰人、罗马人、罗马尼亚人、罗塞尼亚人、塞尔维 亚人、斯洛伐克人、斯洛文尼亚人和乌克兰人。在 2007 年至 2018 年间，新生儿死亡 率下降至历史最低水平，即从每千个新生儿中死亡 5.9 人下降至死亡 3.4 人（在 2010 年至 2019年间降低了 28%）。
下表列明在所示年份匈牙利人口增长率信息。
人口增长率


二十世纪八十年代后期，匈牙利的政治体系发生剧变。1989 年 10 月 23 日，匈牙 利改为共和制，匈牙利的名称由“匈牙利人民共和国”变为“匈牙利共和国”。1989 年，匈牙利宪法经重大修订。根据这部新宪法，匈牙利形成多党派民主政府，1990 年， 匈牙利举行了自 1947年以来的首次多党选举。
2011年 4月 18日，国会正式通过了《匈牙利基本法》作为匈牙利的新宪法（以下 简称“新宪法”，届时有效的任何宪法，称为“宪法”）。新宪法于 2011 年 4 月 25 日颁布，并于 2012年 1月 1日起生效。新宪法的改革主要包括如下方面：
• 规定国家的新名称为“匈牙利”；
• 规定“基本法案”的概念，该等法案仅能通过国会现任成员三分之二的选票 通过、修改或废除；
• 规定均衡、透明和可持续性的预算管理原则，该等原则将主要由国会和政府 执行；
• 由国会基本法案建立自治管理组织； • 宪法法院的主要职责； • 基本权利委员的职责； • 公共财政的框架规则； • 政府债务的限制标准；及 • 预算委员会职责和构成的基本规则以及其主席任命的规则。
2、 与预算管理和公共财政相关的宪法条款


为确保预算管理的均衡、透明和可持续性，新宪法为公共财政设置了一般性的规 则。
依据新宪法，国会无权通过可能使政府债务超过国内生产总值（以下简称 “GDP”）50%的中央预算法案。此外，在中央预算施行过程中，国会不能代表匈牙 利举债或承担金融债务从而使得政府债务超过 GDP的 50%。新宪法包括了在政府债务 减少到 GDP的 50%以下之前适用的豁免和过渡性规定。
直至政府债务下降到 GDP的 50%以下，国会有义务正式通过降低政府债务占 GDP 比率的中央预算法案。直至政府债务下降到 GDP的 50%以下，在中央预算执行中，国 会不能代表匈牙利举债或承担金融债务从而使得政府债务占 GDP 比率较上一个公历年 有所增长。
只要政府债务超过 GDP的 50%，宪法法院可在其权限内依据新宪法的相关条款， 就如下方面审查法案：（1）中央预算；（2）中央预算的执行；（3）中央税务；（4）


印花税及捐献；（5）关税；及（6）对地方税收的中央要求，以使上述各项与新宪法 中的生命权和人格尊严、个人数据保护、思想道德与信仰自由或匈牙利公民相关的权 利保持一致，且宪法法院仅能就侵犯上述权利废除上述法案。如果新宪法中关于上述 法律规则创设和发布的程序要求未被遵循，宪法法院也可不受任何限制地废除规制上 述事项的法案。
当由总统、政府或国会可宣告的“特殊法律秩序”出现时，国会和政府有权为减 轻触发“特殊法律秩序”的事件和状况所造成的影响而在必要程度上偏离上述限制， 或在出现重大和持久的国家经济萧条时，在恢复国家经济平衡的必要限度内偏离上述 限制。“特殊法律秩序”指国家危机状态、紧急状态、恐怖主义威胁状态、预防性防 御状态、突发性袭击事件或危险状态。
关于政府债务和 GDP 的计算方法以及上述政府债务限制的实施规则由国会的法案 确定。
根据新宪法，国会将通过基本法案就下列事项进行规范：公共财政负担，养老金 制度的基本规则，自治管理机构的建立，宪法法院的责任、组织形式和运作细则，预 算委员会运作细则以及政府债务和 GDP水平的计算方法。


新宪法为预算委员会的运作提供了宪法基础，并加强了适用于委员会的现行法律 规定。
3、 宪法修正案
新宪法历经九次修订，最近一次修订的修正案于 2020年通过。
新宪法的第一修正案将关于匈牙利总统薪酬的法律适用范围扩大到了匈牙利前总 统。新宪法的第二修正案仅修订宪法过渡性条款，但宪法法院废除了这些过渡性条款。 新宪法的第三修正案规定，关于匈牙利农用土地和森林收购和使用的法律的通过或修 订需以基本法案的形式进行。
作为对宪法法院若干决定的回应，新宪法第四修正案（以下简称“第四修正案”） 于 2013 年 3 月 11 日由国会通过。第四修正案尤其旨在实施曾被宪法法院废止的新宪 法的若干过渡性条款，例如国会认定宗教组织为教会的权限以及政治性广告的限制。 根据第四修正案，任何政治性广告均可通过广播或电视频道免费播放，且在国家和欧 洲议会选举之前的竞选期间仅能通过公共广播和电视频道传播。由此废除了强制性的 竞选沉默期以及在竞选日当天和之前发布选票数的禁令。遵循宪法法院先前的决定， 第四修正案没有将国会选举需要预登记的要求包括在内。


此外，第四修正案限制了宪法法院的权限，其规定宪法法院仅能就对其提起的法 律法规的合宪性进行审查，无权将其审查范围延伸到未被质疑的其他条款，除非相关
条款与需要审查的条款有密切和实质的联系。根据第四修正案，宪法法院先于新宪法 生效日期之前的决定被废止，但是，对于相关决定所涉方的法律效果不受影响。
2013 年 7 月 5 日，国会正式通过了与新宪法第四修正案相关的修订若干法律的法 案。该法案修改了宪法法院的权限并对宪法法院实行了新的控制职能，如依据新宪法 或日后其任何修正案的初步控制和后续法律控制，后续法律控制由政府、25%的国会 成员、最高法院院长、总检察长或国会理事在 30 天内提出。此外，法案规定了对规范 性法令的预先宪法审查机制，以确保对国会运作规定的宪法审查（包括提交、质询和 投票的技术细节），无论上述规定的法律来源为何。
新宪法第五修正案于 2013 年 9 月 16 日通过，该修正案为拟对中央银行职能和金 融监管机构职能合并以及对匈牙利金融监管局的撤销提供了宪法基础。这些职能目前 由匈牙利国家银行行使，关于匈牙利国家银行职能的更多信息，请参阅本章“货币和 金融体系”。


2016 年 6 月 7 日，国会正式通过了新宪法第六修正案，在匈牙利政府的发起下， 出席会议的国会成员的三分之二多数可在出现重大直接的恐怖主义袭击威胁或实际发 生恐怖主义袭击的情况下宣布进入特定期间的恐怖主义威胁状态。在国会的授权下， 匈牙利政府可以依法通过法令、暂停适用部分法律、偏离已生效的法律法规并采取其 他非常措施。
新宪法第七修正案（以下简称“第七修正案”）于 2018 年 6 月 20 日通过。第七 修正案禁止外国人在匈牙利定居，并规定从其未受到迫害或无直接受迫害危险的国家 进入匈牙利的非匈牙利公民不能获得庇护。第七修正案还为独立的公共行政法院系统 创设了组织基础，并为禁止露宿公共场所提供法律依据。此外，其还规定，行使言论 自由和集会权不会构成对他人私人和家庭生活及其住宅的侵犯。第七修正案还旨在界 定国家身份的主要构成，以厘清国家与欧盟权力和法律之间的相互联系。
2019 年 12 月 10 日，国会通过了新宪法的第八修正案，删除了第七修正案中规定 的建立独立公共行政法院系统的条款。。


2020 年 12 月 15 日，国会通过了新宪法的第九修正案（以下简称“第九修正 案”）。第九修正案规定匈牙利保护儿童，保护个人根据出生时的性别进行自我认同 的权利，并规定儿童将在匈牙利宪法认同和基督教文化价值观的基础上接受教育。第 九修正案还规定，“匈牙利保护保护的婚姻制度系一名男性和一名女性的结合，家庭 是国家存在的基础。家庭的基础是婚姻和亲子关系。母亲为女性，父亲为男性。”此 外，第九修正案将公共资金定义为国家的收入、支出和债权。
4、 总统
匈牙利总统是国家的元首，由国会选出，任期为五年。总统可以（但无需）从国 会成员中选出（但不能同时担任总统和国会成员）。总统仅可连选连任一次。总统的 权力受限。大多数总统的举措需要由总理或其他部长联署签名。从 2012年 1月 1日起， 总统的主要职能包括：


• 以国家元首的身份代表国家； • 经国会事先授权，对国际条约和协议的约束力表示同意； • 出席并在国会的会议上发言； • 担任武装部队的统帅； • 决定国会和地方选举的日期； • 在国会发起某些措施； • 发起公民投票； • 任免匈牙利国家银行的主席和副主席；及 • 授予赦免。 2012年 5月 2日，国会选举 János Áder为总统，其于 2012年 5月 10日上任就职。 2017年 3月 13日，János Áder被再次选举为总统。下一届总统选举将于 2022年举行。
5、 政府


政府由总理和组成内阁的其他部长构成（内阁目前有 14名部长，包括 3名非专任 副总理和 3 名非专任部长）。政府负责匈牙利的行政职能并向国会提出立法建议。总 理和政府的计划由国会简单多数批准通过。总理由匈牙利总统提名并由国会选任，任 期四年。如果总理出于任何原因（如辞职、死亡或通过不信任投票被免职）离任，政 府因此失去其授权，国会将选出新总理以委任至下一届普选。内阁的其他部长由总理 提名并由总统任免。总理将提名一名副总理，其将在总理由于死亡、失去选举权或出 现利益冲突时替代总理的职位，直到新总理当选为止。2018年 5月 18日，现任政府正 式就职。在现任政府架构中，财政部长负责公共财政。
6、 国会
一院制匈牙利国会是国家最高立法机关。国会选举总统、总理、宪法法院成员和 院长、国家审计办公室主席、最高法院院长、最高行政法院院长和首席检察官。请参 阅本章“近期政治发展”。
国会成员通过普选选任，任期为四年。选举正式通过个别选区选举（候选人获得 在某一特定选区的多数投票即在该选区当选）和按比例选举（在普选中获得至少 5%投


票的政党按比例分配固定数量的席位）相结合的方式进行。匈牙利最近一次国会选举 是在 2018 年 4 月。下一届国会选举计划于 2022 年举行。请参阅本章“近期国会选 举”。
在 2014年 4月和 2018年 4月，根据《匈牙利国会成员选举法案》，匈牙利国会 的 199 名成员通过普遍、平等、秘密和直接投票的方式选出。该制度是一种混合一轮 制选举制度。
7、 司法制度
匈牙利司法体系由最高法院、郡法庭、布达佩斯城市法庭、区法院和劳动法院组 成。立法规定对某些类型的案件要组成特别法院审理。五个上诉法院分布在布达佩斯、 佩奇、塞格德、德布勒森和杰尔，拥有地方司法管辖权。最高法院为每个法院的司法 程序制定指引。一致性决议对所有法院均有效力。法官独立，仅遵从于法律。区法院 有初审司法管辖权。上诉法院、郡法庭和布达佩斯城市法庭有初审和上诉司法管辖权。 最高法院院长由匈牙利总统提名，并经国会选举产生。最高法院副院长由最高法院院 长提名，并由匈牙利总统任命产生。匈牙利总统还可任免执业（非仲裁）法官。匈牙 利总统仅可依据法律规定的相应程序对执业法官进行罢免。


宪法法院独立于常规匈牙利司法体系。其对匈牙利宪法中规定的立法和其他活动 进行合宪性审查。宪法法院仅可废除被请求审查并被其认定违宪的法律或法律措施的 条款，除非未被要求审查的其他条款与待审查条款密切相关。任何人都可以在宪法法 院就其司法管辖权范围内的事项提起诉讼程序。新宪法规定了对宪法法院职责的修改， 赋予宪法法院对违反宪法或匈牙利某一国际协议的法律规范或单独判决予以废除或适 用基本法案规定的其他特定法律后果。新宪法还将宪法法院的成员数额增加至 15 名， 并将其任期延长至 12 年。宪法法院的成员和院长由国会成员三分之二多数选出，宪法 法院的成员不能连选连任。2011年 6月，国会新选任 5名宪法法院成员，他们于 2011 年 9月 1日就职。
促进和规制市场经济的立法在匈牙利相对较新。因此，匈牙利法院与其他西欧法 院相比在证券、银行和商法领域缺乏经验。当事人通常会将与此类事项有关的争议提 交至匈牙利工商会附属的仲裁法院或其他仲裁机构。


2013年 2月 11日，国会通过了《新民事法典法案》（以下简称“新民事法典”）， 该法案于 2014年 3月 15日生效。新民事法典废除了《1959年民事法典第 4号法案》 （以下简称“旧民事法典”），并对旧民事法典进行了重大修订，如扩大其范围以将 之前由单独法案规制的家庭法和公司法纳入。此外，新民事法典明确并规范了部分新 型合同，如居间（代理）合同、信托财产管理合同、分销合同、特许经营合同、保理 合同和融资租赁合同。
若干过渡性条款规制被制定以规制旧民事法典中的法律关系。例如，在 2014 年 3 月 15 日（以下简称“生效日”）之后产生或宣告的法律事实或法律关系一并由新民事 法典规范。然而，旧民事法典对基于在生效日之前达成的合同和其他约定所产生或宣 告的（包括在生效日之后发生的）法律事实和法律关系仍有效力。
从生效日起，若干其他法已经随着新民事法典引入的新机构而生效，包括《信托 资产管理人及其行为规范法案》、规范共同投资形式及管理者的法案以及规范抵押或 担保利益登记的法案。


2016年 11月 22日，国会通过了《新民事诉讼法典法案》，该法案于 2018年 1月 1日生效。新民事诉讼法典旨在实现诉讼的现代化和专业化。因此，新民事诉讼法典引 入了强制性法律代理，除在地方法院审理的一些案件中，没有法律代理的诉讼当事人 将通过标准表格和模板的使用以及更主动的法官来获得援助。为促进争议的及时解决， 防止当事人过分拖延诉讼程序，新民事诉讼法典引入了“分离式”诉讼结构，包括（i） 审前阶段和（ii）实体审理阶段。这一结构受到了罗马法的启发，在罗马法中，民事诉 讼程序分为两部分（即预审（in iure）和复审（apud iudicem））。
8、 国会委员


2011年 7月 11日，国会正式通过了基于新宪法的《基本权利委员法案》。基本权 利委员及其 2 名副职替代了之前由 4 名国会委员主要负责保卫公共权力对抗公共行政 的体制。委员及其副职不是国会的成员，由国会成员三分之二多数选任，任期为六年。 一名副职负责保护后代的宪法权利和利益，另一名副职负责保护匈牙利少数民族的权 利。基本权利委员责任相较之前的国会委员范围有所扩大，可以对被控诉违反多数自 然人基本权利的非公共组织（如公司、银行和社会组织）提起特别诉讼。
2011年 7月 11日，国会正式通过了《信息自决和信息自由法案》。根据该法案， 2012 年 1 月 1 日，新的独立行政机关——国家数据保护和信息自由局得以设立，取代 了先前的数据保护委员办公室。该局负责监督和促进数据保护权利和信息自由在匈牙 利的实施，包括数据保护登记的维持以及就相关立法提案和官方机密类别提出意见。
9、 地方政府


匈牙利被划分为若干行政区划，包括首都（布达佩斯）、郡、市、镇和村。地方 政府实行自治，民主管理地方事务并可设置特定有限的地方税率。匈牙利宪法授予所 有地方当局同样的基本权利，但地方政府的义务和责任可能依据国家和地方的法律而 有所不同。地方政府由代表机构组成，其成员任期为五年。地方当局的决定仅在其与 宪法或国家法律冲突的情况下可被修正。地方政府最近一次选举在 2019年 10月 13日 举行。下一次地方政府选举预期在 2024年举行。请参阅本章“地方政府选举”。
2011 年 12 月 19 日，国会正式通过了《匈牙利地方政府法案》。根据这部生效于 2012 年 1 月 1 日的法案，政府有权通过首都和郡政府机构监管地方政府，以控制其合 法运作。该法案规定了若干关于地方政府债务管理（如信用或贷款协议的签署以及地 方政府债券的发行）的限制，并规定每一笔资金交易均需获得政府的批准。地方政府 年度负债额应控制在地方政府收入的 50%。该项关于地方政府债务管理的规定已于自 2013公历年度地方政府预算计划和实施起开始适用。
10、 近期国会选举


匈牙利于 2018年 4月进行了国会选举。以下党派的被提名者获得了委任：匈牙利 青年民主主义者联盟（以下简称“Fidesz”）和基督教民主人民政党（以下简称 “CDPP”）组成的竞选联盟、尤比克党 — 为了更好的匈牙利而运动（以下简称 “Jobbik”）、匈牙利社会党（以下简称“HSP”）、匈牙利民主联盟（以下简称 “DK”）、匈牙利自由派绿党 — 政治可以不同（以下简称“LMP”）以及共同党 （以下简称“Együtt”）。此外，还有一名独立代表和一名匈牙利德国人士自治党 （以下简称“LdU”）的代表获得了委任。Fidesz和 CDPP在选举之前结成了联盟并提 交了被提名者的联名名单。下表列出了由匈牙利国家选举办公室公布的 2018 年国会选 举的结果：
2018年国会选举结果
[2018年国会选举结果
____________________]
"":"Fidesz-CDPP................................................................."
"":""
"":"133"
"(%)":"66.8"


"":"总计 ..............................................................................."
"":"199"
"(%)":"100.00"
____________________ 来源：匈牙利国会
11、 近期政治发展
2016年 10月 2日，匈牙利政府就欧盟移民安置计划确定的强制性配额举行了全民 公投。此次公投有效选票数没有达到使本次投票有效的票数要求，但 98%的有效票反 对强制性欧盟移民配额。
2017 年 9 月 6 日，欧洲法院驳回了斯洛伐克和匈牙利针对欧洲理事会的诉讼，该 诉讼旨在避免斯洛伐克和匈牙利根据欧洲理事会的计划接收难民，该计划拟在欧盟范 围内在两年内对来自希腊和意大利的 160,000名难民进行重新安置。匈牙利和斯洛伐克 寻求废除该计划。
12、 新冠疫情


为应对新冠疫情的爆发，匈牙利政府根据新宪法第 53 条赋予的权力，颁布了一项 特殊法令，宣布匈牙利自 2020 年 3 月 11 日起无限期（即直至另行通知）进入危险状 态，任命匈牙利总理负责预防和减轻新冠疫情所造成的负面后果。根据匈牙利新宪法， 在进入危险状态时，政府有权通过行政法令暂停某些法律的适用或减损某些法律规定， 并根据且受限于《关于灾害管理的 2011年第 CXXVIII号法案》采取其他非常措施。当 致使政府宣布危险状态的情形不复存在时，政府可以终止危险状态。
作为政府为保护匈牙利人民安全和健康所作努力的一部分，经政府提议，国会于 2020 年 3 月 30 日批准了一项新的法律（《关于预防新冠病毒的 2020 年第 XII 号法 案》）（“授权法案”）。该授权法案已于 2020年 3月 31日生效。


该授权法案扩大了政府的权利，以便“保障匈牙利公民的生命和健康安全、人身 安全、财产安全和法律确定性以及国家经济的稳定”。政府采取的措施必须必要且适 度，并旨在预防、控制和消除人类流行病，或预防和减轻其有害影响。政府必须将所 采取的措施通知国会，在没有国会的情况下，通知议长和各议员团领导人。
该授权法案延长了政府在危险状态期间通过的行政法令的期限。根据新宪法，行 政法令的有效期限为 15 天，除非政府经国会授权以延长其期限。根据该授权法案，国 会授权政府在危险状态期间延长行政法令的期限；但是，这一授权可被随时撤销。在 出现危险状态时通过的行政法令将在危险状态终止时失效。
新宪法确保，在危险状态期间不得中止匈牙利的民主运作，不得中止或终止新宪 法，特殊法律秩序不得影响宪法法院的运作。但是，某些基本权利（生命权和人格尊 严权、人身完整权和公平审判权除外）可以被中止或限制。授权法案引入了一些进一 步的限制，包括暂停解散市政委员会，并禁止在危险状态期间举行中期选举、全国或 地方公民投票。


2020 年 3 月 31 日，匈牙利政府颁布了关于民事和行政诉讼程序特别规定的第 74/2020 号政府令。尽管处于危险状态，诉讼仍将继续，法院将通过视频会议或其他技
术手段进行审理。自 2020 年 3 月 31 日起至危险状态结束，所有未决和新提起的诉讼 均适用本规定。
2020 年 4 月 23 日，匈牙利政府宣布，因新冠疫情而实施的限制性规定将延续至 2020年 5月 3日。
2020 年 5 月 4 日，匈牙利政府宣布，除布达佩斯和佩斯州外，新的规定将在全国 生效。在布达佩斯和佩斯州，因新冠疫情而实施的出行限制将继续有效。在其他州， 允许商店、餐馆的庭园和露台、户外浴场、户外博物馆和动物园不受限制地开放。随 后，关于布达佩斯和佩斯州的规定于 2020 年 5 月 18 日进行了修订，以与适用于该国 其他地区的规定保持一致。
2020年 6月 16日，匈牙利国会通过了一项法律（《2020年第 LVII号法案》）， 规定终止因新冠疫情而宣布的危险状态。2020年 6月 18日，根据第 LVII号法案，危 险状态终止。


自 2020 年 6 月 18 日危险状态终止后，根据《匈牙利基本法》，政府在危险状态 期间通过的某些行政法令的规定不再有效。不过，这些行政法令的大部分规定在危险 状态终止后被国会重新通过并纳入进一项新的法律（《关于危险状态终止后的过渡期 和措施的 2020年第 LVIII号法案》，即“过渡期法案”），包括（i）报告（和部长确 认）与战略公司有关的某些外国投资要求，及（ii）将信贷安排、贷款和融资租赁项下 的本金、利息和费用延期至 2020年 12月 31日之后支付。
自 2020 年 11 月 4 日起，为应对第二波新冠疫情流行，匈牙利政府恢复了危险状 态，并实施了更多限制：
• 自 2020年 11月 4日起，在午夜至凌晨 5点之间实行宵禁，适用于所有人（除 上班通勤者外）。政府还实施了更严格的身体距离规定，包括关闭舞蹈和音乐 俱乐部。所有六岁以上的人在公共交通工具以及所有公共场所和机构都必须佩 戴遮盖口鼻的口罩。


• 2020年 11月 10日，政府宣布延长宵禁时间，为每日晚 8点至凌晨 5点，并限 制商店和其他企业的营业时间。该措施的计划实施期限为 30 天。禁止所有集 会，除外卖送餐外，餐馆关闭。商店必须于晚 7点闭店。私人活动或家庭聚会 不得超过十人，体育赛事也必须闭门举行。大学和中学八年级以上的年级通过 数字化教学复课，针对 14岁以下儿童的设施继续开放。
考虑到第二波新冠疫情和危险状态的重启，国会通过了进一步的法案（《关于防 止第二波新冠病毒的 2020年第 CIX号法案》（“第二授权法案”）），其有效期间为 2020年 11月 11日至 2021年 2月 7日，将政府在危险状态重启期间通过的行政法令期
限延长至 90 天。但是，根据第二授权法案，国会还授权政府进一步延长该等行政法令 的期限（该授权可随时撤销）。


作为政府为保护匈牙利人民安全和健康所作努力的一部分，国会通过了一项新的 法案（《关于预防新冠疫情的 2021 年第 I号法案》（“冠状病毒法案”））。冠状病 毒法案于 2021 年 2 月 22 日生效。冠状病毒法案规定，政府在危险状态期间通过的行 政法令的有效期可以进一步延长。由于危险状态仍在持续，政府有权通过行政法令引 入新的法律和/或修正案。在出现危险状态时通过的行政法令在危险状态终止时失效。 根据冠状病毒法案，预计危险状态将持续至 2021 年 10 月。但是，考虑到冠状病毒变 种的传播，匈牙利可能会重启更多限制措施。
匈牙利于 2020年 12月 26日开始为医护人员接种新冠疫苗。
截至 2021年 4月 7日，随着接种人数达到 250万，保护性措施开始逐步解除（商 店和服务业重新开放）。
随着接种人数达到 350万，更多的限制措施于 2021年 4月 24日起解除（酒吧和 餐馆的露台可营业至晚 9:30，宵禁于晚 11点开始）。
随着接种人数达到 400万，更多的限制措施于 2021年 5月 1日解除。


（1） 免疫证书持有者可以进入剧院、电影院、健身房、游泳池、动物园、博物 馆、图书馆和观赏体育赛事；
（2） 酒店和餐馆的室内场所可以接待已接种新冠疫苗或已从新冠中康复的客人；
（3） 强制性的普遍佩戴口罩的规定仍然存在，商店每 10 平方米只能有一名顾客；
（4） 酒吧和餐馆的露台可营业至晚 9:30，宵禁于晚 11点开始；
（5） 商店可以在凌晨 5:00至晚 9:30之间重新营业；
（6） 理发店和化妆品店可以重新营业；
（7） 公共区域和公园重新开放。
自 2021年 5月 23日起，随着接种人数达到 500万，多数限制措施被解除。
（1） 宵禁和强制性的户外佩戴口罩的规定被取消；
（2） 商店和餐馆的营业时间限制被取消；
（3） 允许室外个人和团体运动；
（4） 家庭活动和婚礼的人数上限分别为 50人和 200人（家庭活动如果在酒店或 餐馆举行，则必须在一个单独的区域内举行）；
（5） 只能在持有免疫证书的情况下才能参加室内活动和音乐/舞蹈活动；
（6） 室外活动人数上限为 500人；
（7） 16至 18岁之间已接种疫苗的公民可以在没有成人陪同的情况下到访室内场 所。


2021年 6月 24日，申根体系成员国的边境管制被解除。人们可以在匈牙利六个邻 国的陆路和水路过境点不受限制地进入匈牙利，这些邻国包括奥地利、斯洛伐克、罗 马尼亚、塞尔维亚、克罗地亚和斯洛文尼亚。
2021年 7月 3日，接种人数达到 550万，政府放宽了某些保护措施。由于接种人 数达到 550 万，室内不再需要佩戴口罩，人们可以在没有免疫证书的情况下前往酒店、 餐馆、浴场和水上乐园。但是，医疗部门仍要强制性地佩戴口罩。参加大型活动，如 体育赛事、音乐会、节日活动和到访夜店仍将要求持有免疫证书。
截至 2021年 9月 7日，匈牙利总人口中 58.8%至少接种了一剂疫苗，欧盟成员国 中这一比例为 65.0%。匈牙利 18 岁及以上人口中 67.9%至少接种了一剂疫苗，欧盟成 员国中这一比例为 76.8%，匈牙利总人口中 56.1%完全接种了疫苗，欧盟成员国中这一 比例为 57.9%。匈牙利 18 岁及以上人口中 65.2%完全接种了疫苗，欧盟成员国中这一 比例为 69.4%。


截至 2020 年底，政府实施了多项措施以减轻新冠疫情对经济的影响，总计约 13,970十亿福林，占 GDP的 29.3%。这些措施分为三个主要行动领域，包括：1）疫情 应对措施（1,027十亿福林，占 GDP的 2.2%）；2）经济政策措施，包括自由裁定的税 收和社会措施以及增加支出（4,740 十亿福林，占 GDP 的 9.9%）；3）金融措施 （8,203十亿福林，占 GDP的 17.2%）。
2021 年第二季度，政府对经济的投资约为 2,760 十亿福林，同比增长 10.8%。与 2021年第二季度相比，2021年第一季度的投资增长了 3.6%，反映出投资的持续势头。 投资表现的回升主要是受制造业和服务业公司设备投资的推动。占所有投资四分之一 以上的制造业投资增长了 10.7%。
13、 地方政府选举
在超过 10,000 居民的地区以及布达佩斯的每一个区，地方代表在混合选举制度中 获得席位（在单个选区和通过补偿名单的方式）。每一名选民仅能对一个单个选区的 候选人投票。每一补偿名单将按照所收到的零散选票按比例分配一个席位。


最近一次地方政府选举在 2019年 10月举行。2019年 10月成立的布达佩斯议会包 括市长、23 个地区区长以及 9 个从布达佩斯补偿名单选出的成员。由匈牙利民主联盟 （DK）、匈牙利社会党（HSP）、匈牙利自由派绿党（LMP）、动力党（以下简称 “Momentum”）和对话党（以下简称“Párbeszéd”）共同支持的 Gergely Karácsony 先生以获得多数选票（所有选票的 50.9%）而成为布达佩斯市的市长。在布达佩斯地
区区长的 23个席位中，Fidesz-CDPP联盟的候选人赢得了 7个席位，DK、HSP、LMP、 Momentum和 Párbeszéd赢得了 14个席位，独立代表赢得了 2个席位。在补充名单的 9 个席位中，Fidesz-CDPP 联盟获得了 6 个席位，DK、HSP、LMP、Momentum 和 Párbeszéd获得了 3个席位。
下表列出了在 2019年 10月地方政府选举之后布达佩斯议会的构成：
布达佩斯议会构成（2019年 10月结果）


匈牙利采取了积极的对外政策，以使其更好地融入国际社会，促进地区和平和经 济发展。匈牙利于 1955 年加入联合国，是联合国多个专门机构的成员，如联合国教科 文组织、联合国粮食与农业组织、联合国工业发展组织、世界卫生组织和世界贸易组 织（如下文定义）。1996 年，匈牙利成为经济合作与发展组织的一员，是其与发展中 国家融合和成为正式欧盟成员的关键性一步。1999 年，匈牙利成为北大西洋公约组织 的正式成员。匈牙利与大约 165 个国家保持着外交关系，除了是联合国、经济合作与 发展组织、北大西洋公约组织和欧盟的成员外，还是众多国际组织的成员，包括全球 环境保护基金、世界贸易组织（以下简称“WTO”）、国际复兴开发银行、欧洲安全 与合作组织、国际货币基金组织、欧盟委员会、国际金融公司、国际开发协会、联合 国粮农组织、世界卫生组织、欧洲复兴开发银行、联合国教育科学和文化组织、联合 国工业发展组织、欧洲投资银行、欧洲开发银行委员会。匈牙利同样是中欧倡议的成 员，该倡议成员还有奥地利、克罗地亚、捷克共和国、意大利、波兰、斯洛伐克和斯 洛文尼亚。中欧倡议主要解决地区基础设施发展问题。


自 1975 年欧洲安全与合作组织 （其前身为欧洲安全与合作会议）成立开始，匈牙利就是其成员。1990 年，匈牙利被 准许加入欧盟委员会。
1、 与中华人民共和国的外交关系
匈牙利在 1949 年 10 月 6 日与中华人民共和国建立外交关系，是世界上第一批承 认中华人民共和国的国家。两国的双边关系主要是由 2004 年的联合声明主导，根据该 声明两国建立友好合作伙伴关系，并伴随总理 Viktor Orbán先生在 2014年的访华得以 加强。


根据匈牙利的外交框架和其于 2010 年启动的“向东开放”的对外经济策略，匈牙 利将中华人民共和国视为其最重要的合作伙伴之一。为了有效发展外交关系，匈牙利 于 2013 年任命了一位政府委员负责匈牙利与中国的双边关系。Péter Szijjártó于 2014 年被任命为外交部部长后，继续担任政府委员一职，此举也显著强调了匈牙利外交政 策重视与中国的密切关系。从被任命为外交部部长之后，Péter Szijjártó四次访华。 2015 年 6 月中国外交部部长王毅对匈牙利进行访问时，匈牙利政府作为第一个欧洲国 家与中国政府签署了关于一带一路倡议的谅解备忘录。匈牙利是最先在上述谅解备忘 录的基础之上参与和中国之间的一带一路工作组会议的国家之一，作为观察员参加了 2016 年 11 月在北京进行的最近一轮外长磋商。2017 年 5 月，在 Viktor Orbán 总理就 “一带一路”国际合作高峰论坛于北京进行国事访问期间，中国和匈牙利提升双边关 系至全面战略伙伴关系。


2017 年熊猫债券的发行使匈牙利成为首个在香港和中国内地发行人民币债券的主 权发行人。匈牙利 2017 年人民币债券发行计划扩大了金融领域的双边合作并将有助于
匈牙利和中国推进一带一路倡议。
2017年 11月，李克强总理在布达佩斯与 Janos Ader总统会晤，就发展双边关系和 合作达成了新的重要共识。两位领导人还就气候变化问题交换了意见，并承诺要在环 境保护方面扩大合作。2017年 11月 28日，中国和匈牙利签署了 11项协议，以促进在 电子商务、旅游、教育和智能城市等领域的合作。
2019年是中匈建立外交关系 70周年。多次高层访问和会晤深化了合作，进一步推 动了双边关系发展。在 Viktor Orban总理 2019年 4月访问北京参加第二届“一带一路” 国际合作高峰论坛期间，李克强总理评价说，两国在传统经济领域取得了丰硕的合作 成果，新业态、新经济领域合作前景广阔。两位领导人见证了双边合作文件的签署。


尽管 2020 年爆发了新冠疫情，但匈牙利和中国之间的贸易仍然强劲，中国向匈牙 利提供了疫苗支持。2021 年 3 月，Janos Ader 总统承诺，匈牙利和中国将继续加强在 防疫、经济、贸易、旅游和军事方面的合作，并推动中匈全面战略伙伴关系的深入发 展。
2、 欧盟
匈牙利于 2004年 5月 1日加入欧盟。在 2019年欧洲议会选举之后，匈牙利向欧 洲议会委派了 21 位代表。2019 年 7 月，Lívia Járóka（Fidesz-CDPP 联盟）和 Klára Dobrev（DK）当选为欧洲议会副主席。
由于加入了欧盟，匈牙利同时成为欧洲投资银行的成员。
依照马斯特里赫特条约，匈牙利计划成为欧洲货币联盟的成员。关于匈牙利加入 外币兑换体系的策略及对欧元采用的信息，请参阅本章“公共财政 — 中期财政计划和 趋同计划”。
匈牙利可以指派 1 名成员加入欧盟委员会。目前被指派加入欧盟委员会的成员是 Olivér Várhelyi先生，其于 2019年 12月 1日开始担任睦邻和扩大事务委员。


与关键领域经济发展并行，匈牙利正在并将继续实行发展项目和结构改革以加快 与欧盟融合的进程。2017年至 2019年间匈牙利和欧盟之间的资金流量请参阅本募集说 明书第七章“公共财政 — 欧盟净头寸”。
（七）欧盟委员会程序
2017年 4月 26日，欧盟委员会（“欧委会”）就匈牙利国会于 2017年 4月通过 的高等教育法修正案对匈牙利发起了侵权程序。这些修正案要求外国学院和大学须依 据其所在国与匈牙利签订的政府间协议在匈牙利运作，并在其所在国拥有一个主校区。


中欧大学是受影响最严重的机构，因为它在美国和匈牙利都获得了认证，但在美国境 内没有校区。欧委会关注的是，该条例不符合提供服务的自由和建立机构的自由，并 且它违反了学术自由的权利。2017 年 11 月 11 日，匈牙利通知欧委会，满足高等教育 法新要求的期限已经延长了一年。因此，外国高等教育机构需要在 2019年 1月 1日前 满足条件。2017 年 12 月 7 日，欧委会决定将匈牙利诉至欧洲联盟法院（“欧盟法 院”）。听证会于 2019 年 6 月 24 日举行，在听证会上，匈牙利政府辩称该立法并未 违反提供服务的自由或基本自由。欧盟法院于 2020年 3月 5日发布了首席法律顾问法 律意见书。在意见书中，欧盟法院认定匈牙利违反了《服务贸易总协定》第 XVII条， 该条规定必须平等对待国内外服务提供者。根据该判决，该立法还违反了《欧洲联盟 基本权利宪章》关于学术生活自由、设立高等教育机构自由和从事商业活动自由的规 定。匈牙利于 2021年夏季根据该判决修改了《高等教育法》。


2017年 6月 14日，欧委会宣布对匈牙利（以及捷克共和国和波兰）启动侵权程序， 原因是匈牙利未能履行其在 2015 年理事会关于重新安置的决定下所承担的义务，在该 决定中，成员国承诺从意大利和希腊重新安置需要国际保护的人员。匈牙利没有根据 重新安置计划采取任何行动（没有作出承诺，也没有重新安置任何人员）。在 2015 年 启动侵权程序之前，匈牙利政府就已经向欧盟法院质疑理事会决定的有效性。当欧委 会启动侵权程序时，欧盟法院关于理事会决定有效性的案件仍在审理中。尽管欧盟法 院于 2017年 9月裁定理事会决定有效，但匈牙利政府对该决定的适用性提出了异议。 2017年 12月 7日，欧委会以匈牙利（以及捷克共和国和波兰）未遵守其关于重新安置 的法律义务为由将争议提交给欧盟法院。庭审于 2019 年 5 月 15 日进行，欧盟法院于 2020 年 4 月 2 日的决定中宣称，匈牙利（以及捷克共和国和波兰）未履行其在欧盟法 律项下的义务，即未能每隔一段时间指明可迅速重新安置至其各自领土的国际保护申 请人的适当数量，因此未履行其随后的重新安置义务。


由于 2015 年理事会关于重新安 置的决定项下的义务已于 2017 年 9 月 26 日到期，匈牙利无需执行该判决或补充立法。


2017年 7月 13日，欧委会针对匈牙利国会于 2017年 6月 13日通过的关于外国资 助非政府组织的新法律（“非政府组织法”）对匈牙利发起了侵权程序。非政府组织 法为接受年度外国资助超过 720 万匈牙利福林（约 23,000 欧元）的某些非政府组织规 定了新的义务：注册并在其所有出版物、网站和新闻材料中标明自己为“受国外支持 的组织”，并向匈牙利当局报告关于其接受国外资助的具体信息。如果这些组织未能 遵守报告和透明度义务，则将面临制裁。欧委会认为，这些规定违反了欧盟法律，特 别是结社自由权、资本自由流动权以及保护私人生活和个人信息的权利。匈牙利于 2017年 8月 14日向欧委会提交了正式回复。欧委会认为其关注的问题没有得到解决， 因此于 2017年 10月 4日发表了一份意见。2017年 12月 7日，欧委会就匈牙利非政府 组织法将匈牙利诉至欧盟法院。匈牙利政府辩称该立法并未违反欧盟法律，包括资本 流动自由或任何基本自由。匈牙利政府强调该立法的合法目的，即外国捐赠和国外资


助组织的透明度，以及其采取措施的相称性。在 2020 年 6 月 18 日的判决中，欧盟法 院同意了欧委会的主张，认定匈牙利立法过度限制了资本的自由流动，而新法律的某 些条款也构成了对《欧洲联盟基本权利宪章》所保护的若干基本权利的不合理干预。 为了遵守判决，匈牙利政府废除了该法律，并制定了新的监管概念。欧委会注意到匈 牙利通过的《关于非政府组织透明度的 2021年第 XLIX号法案》可能影响公共生活， 欧委会将继续监测匈牙利对判决的执行情况。
2018年 5月 17日，欧委会向匈牙利（以及其他八个欧盟成员国）发出了正式通知， 称其未能正确地将《乏燃料和放射性废物指令》的某些要求转化为国内法。在 2018 年 7月提交的对正式通知的回复中，匈牙利政府辩称，对于欧盟委员会所质疑的法律条款， 匈牙利的理解和实施方式完全符合《乏燃料和放射性废物指令》。在审议过程中，欧 委会和匈牙利政府的专家就两项争议性定义的实施进行了多次讨论，欧委会接受了匈 牙利当局的解释。尽管如此，匈牙利政府承诺修订相关立法，以便对定义作出更准确 的表述。该立法草案已送交欧委会批准，欧委会于 2020年 12月结案。


2018年 5月 17日，欧委会针对匈牙利对国家饮品“pálinka”等水果蒸馏物以及以 国家生产为主的草药饮料免征公共卫生税一事发出了一份理由充分的意见。尽管匈牙 利政府认为，基于公共卫生理由，匈牙利的豁免规定是合理的，因此应将其作为一项 非歧视性措施对待，但为了避免欧盟委员会采取进一步措施，匈牙利国会于 2018 年 7 月对免征规则进行了修订。根据修正案（2018 年第 XLI 号法案），“pálinka”将不再 享有征税规则的豁免。新规定于 2019年 1月 1日起实施。该案于 2019年 4月 11日结 案。


2018年 7月 18日，欧委会就匈牙利庇护和遣返立法不符合欧盟法律一事将匈牙利 诉至欧洲法院。另外，针对匈牙利将支持庇护和居留申请的行为定为刑事犯罪并进一 步限制申请庇护权利的新立法，欧委会向匈牙利发出了正式通知。在侵权程序中，匈 牙利政府为其庇护程序的法律规定进行了辩护，并说明了为何这些规定应被视为符合 相关欧盟指令。欧委会未接受该辩护理由，并决定将该案提交欧盟法院2。欧盟法院于 2020年 12月 17日就 C-808/18号案件作出判决，宣布匈牙利未履行欧盟法律规定的多 项义务。
2019年 1月 24日，针对匈牙利将支持庇护和居留申请的行为定为刑事犯罪并进一 步限制申请庇护权利的新立法，欧委会向匈牙利发出了一份理由充分的意见。匈牙利 向欧委会递交了官方回复（并附上了匈牙利宪法法院的两项判决），坚持其立场，即


2欧盟正在就匈牙利的法治进行政治讨论，欧洲议会于 2018 年 9 月 12 日通过了一项决议，启动《欧盟 条约》第 7 条程序。匈牙利政府认为，该决议中的任何陈述，无论是单独还是整体，都不能证明匈牙利 存在违背欧盟基础价值观的风险。匈牙利预计，最终程序不会对匈牙利经济产生任何直接影响。
匈牙利并未违反欧盟法律。2019年 7月 25日，欧委会将匈牙利关于庇护和遣返的立法 不符合欧盟法律一事提交至欧洲法院。庭审后，公设律师于 2021 年 2 月 25 日发表意 见称，匈牙利对旨在使不符合国家给予保护标准的个人能够启动国际保护程序的组织 活动施加刑事处罚，未能履行其在欧盟法律项下的义务，且将这些活动定为刑事犯罪 违反了欧盟保障的权利的行使。该案的判决预计将于 2021年下半年作出。


2019年 7月 25日，欧委会还致函匈牙利，就匈牙利与塞尔维亚边境过渡区内人员 的情况发出了正式通知。2019 年 10 月 10 日，欧委会发出了一份理由充分的意见，维 持了其对匈牙利的指控。匈牙利政府援引欧洲人权法院对“Ilias and Ahmed”案的判决， 在回复中辩称，过渡区的情况不能被认定为“拘留”。2020年 5月 14日，欧盟法院决 定，将寻求庇护者留在过渡区构成“拘留”。匈牙利政府关闭了其在匈牙利 — 塞尔维 亚边境的过境区，因此，欧委会不再继续调查本案。
2019年 7月 25日，欧委会将匈牙利排除具有长期居民身份的非欧盟国民从事兽医 职业一事提交欧盟法院审理。2020年 4月 14日，匈牙利政府向国会提交了一项修正案， 以允许具有长期居民身份的第三国国民成为兽医协会成员。由于该修正案的通过，欧 委会结案。
（八）法律程序


2019 年 7 月 22 日，美国证券交易委员会发布命令，针对微软公司的某些子公司 （包括其在匈牙利的子公司）启动停止与终止程序，原因是该公司违反了《1934 年证 券交易法》和《1977年反海外腐败法》第 13(b)(2)(A)条和第 13(b)条的账簿和记录以及 内部会计控制规定。根据美国证券交易委员会的命令，微软在匈牙利的子公司向其经 销商、分销商和其他第三方提供软件许可折扣。据称，该折扣并未转嫁给微软的政府 客户，而是被用于资助旨在向外国政府官员支付的不当款项，以确保微软的软件许可 销售。2019年 7月 22日，涉及的微软实体与美国证券交易委员会和美国司法部就此事 达成了解决方案。匈牙利检察机关于 2019年 8月 23日宣布，已对与 1977年《反海外 腐败法》下的某些违法行为有关的针对某些未指明方的欺诈指控展开调查。调查仍在 进行中。
二、 经济
（一） 背景
自 1989年以来，匈牙利经济经历了根本性的转变。近 30年来匈牙利经济由 20世 纪 90 年代初的经济混乱，在改革的推动下逐渐趋于良性发展。经济改革趋势的突出部 分主要体现在：


（1）私有化项目 — 绝大部分匈牙利大型国有企业被私有化。请参阅本章“私有
化”；
（2）出口国家从先前参与经济互助委员会（COMECON）的国家到出口到西欧和
其他工业化国家的转变。目前，大约四分之三的匈牙利出口流向欧洲市场。 请参阅本章“收支平衡和外贸—外贸”。
（3）外债总额和外债净额（除公司间贷款）对 GDP 的比率在 20 世纪 90年代下
半叶有所下降，但在直至 2019年下降之前的 2002年至 2009 年间稳步增长。 2020年，外债总额和外债净额对 GDP的比率分别达到了 59.0%和 8.2%。同 时，公共部门债务对 GDP的比率从 1996年的 72%下降到 2001年的 50.6%， 但从 2001年开始增长，并于 2020年达到了 76.4%。请参阅本章“国债”；
（4） GDP分别在 2018年和 2019年上涨了 5.4%和 4.6%。GDP在 2020年下降了
4.7%，而在 2021年第一季度 GDP下降了 2.0%，在 2021年第二季度上升了 17.8%。请参阅本章“近期经济表现—国内生产总值”；


（5）截至 2006年 4月，通货膨胀从 1995年底的 28.3%大幅降至 2006年 4月的 2.3%，其部分原因在于增值税税率的下降。2014 年 12 月物价水平下降了
0.9%，其主要原因在于较低的能源和食品价格以及某些公共管理价格的大 幅下降。2019年 12月通货膨胀率达到 4.0%，其主要由于食品价格的上涨和 间接的赋税增加。2020年 12月通货膨胀率下降到 2.7%，但在 2021年 6月 上涨到 5.3%，主要是由于燃油价格的上涨。请参阅本章“近期经济表现 — 通货膨胀”；
（6）外国直接投资（从海外向匈牙利投资的资本总量）自 1995 年以来总体增加， 2021 年第一季度末外国直接投资累计达到 115.2 十亿欧元。2021 年上半年， 直接投资净额达到了 119百万欧元，2020年同期该数为 1,842百万欧元。请
参阅本章“收支平衡和外贸—外国直接投资”；
（7）政府总赤字（依据 ESA统计方法）占 GDP的百分比在 2018年、2019年均
为 2.1%并在 2020年上升到 8.0%。


（8） 2010年至 2018年，经常账户有盈余，而 2019年和 2020年有赤字。2018年 的盈余为 216百万欧元。2019年经常账户有 1,017百万欧元的赤字，2020年
有 2,176百万欧元的赤字。
（二） 近期经济表现
1、 国内生产总值
2018年，国内生产总值增长率为 5.4%，这反映了消费增长和投资增加。2019年， 国内生产总值增长率为 4.6%，这主要是由于投资减速。2020 年，国内生产总值下降 4.7%，这主要是由于持续的新冠疫情。
2020 年，匈牙利的 GDP 下降了 4.7%，由于天气状况较为不利，农业部门附加值 较 2019年减少了 8.7%。由于外部需求减弱，工业部门附加值（如制造、采矿、采石和 电力）减少了 7.0%。服务部门的附加值显著下降，该部门的增长对 GDP增长的贡献为 负 2%。新冠疫情和相应的封锁措施严重影响了一些服务部门（如住宿和食品服务、运 输和仓储）。


2020 年，国内使用量减少了 2.7%，消费减少了 0.9%。固定资本形成总值下降了 6.9%，资本形成总值下降了 7.0%。净出口增长率为正，但有所下降，使国内使用量 2.7%的减少转化为 4.7%的 GDP下降。出口下降了 5.9%，进口下降了 3.5%。出口降幅 大于进口，反映了外部需求的显著恶化。持续的新冠疫情严重打击了外部和内部需求。
2021 年第一季度，匈牙利的 GDP 下降了 2.0%。因与去年同期相比较有利的天气 状况，农业部门附加值增长了 2.6%。工业部门附加值（即制造业、采矿业和采石业、 电力）增长了 3.4%，表明外部需求有所改善。建筑业下降了 6.3%。服务业附加值下降 了 3.0%。仍在持续的疫情大大削弱了外部和内部需求。


2021 年第一季度，国内使用量减少了 4.7%，消费减少了 2.6%。固定资本形成总 值略微下降了 3.0%。资本形成总值下降了 11.6%，主要原因是存货的变化。得益于净 出口，4.7%的国内需求下降仅呈现为 2.0%的 GDP 温和下降。出口增长了 3.4%，大大 超过了 0.5%的进口增长。因此，出口部门的增长贡献显著，与 2020年同期相比，净出 口有所增加。
2021年第二季度，匈牙利的 GDP较去年同期相比增长了 17.8%。因与去年同期相 比较有利的天气状况，农业部门附加值增长了 1.3%。工业部门附加值（即制造业、采 矿业和采石业、电力）增长了 36.6%，表明内部需求有所改善。建筑业增长了 18.4%。 服务业附加值增长了 12.6%。2020年同期的基数较低，原因是 2020年同期的外部和内 部需求因持续的疫情而被大幅削弱。


2021 年第二季度，国内使用量增加了 11.1%，消费相对于去年同期增长了 7.0%。 固定资本形成总值增长了 11.7%。资本形成总值增长了 22.5%，部分原因是存货的变化。 净出口使 11.1%的国内需求增长转化为 17.8%的 GDP 增长。出口增长了 34.2%，大大 超过了 24.3%的进口增长。因此，出口部门的增长贡献很大，因为与 2020 年同期相比， 净出口有所增加。
2、 通货膨胀
自 1990 年起的放松管控导致了匈牙利的高通货膨胀率。由于价格支持的普遍淘汰 和公共部门的高赤字导致在 20 世纪 90 年代初该通货膨胀率相比西欧国家较高。自 2001年 5月货币体制变化以来，通货膨胀率普遍下降。
2018年 12月，消费者物价指数通货膨胀率达到 2.7%，2019年 12月，该指数达到 4.0%，其主要由于食品价格的增长和间接税的增加抬高酒精饮料和烟草价格所致。 2020 年 12 月，消费者物价指数通货膨胀率降至 2.7%，主要是由于持续新冠疫情引起 的需求量下降。
3、 价格管制


截至 2020年年底，匈牙利大约 86%的各类价格不受管制。持续受到价格管制的主 要产品和服务包括：电力、天然气、供热消费、多种制药产品、学校、幼儿园及幼稚 园伙食、国家彩票、地方和长途客运运输、国有房屋租赁、多种家政服务（包括用水 和污水处理费用以及垃圾收集清理服务）以及邮政服务。
4、 工资
2018年，实际净工资增长了 8.3%，主要是由于名义总工资的增长。2019年，实际 净工资增长了 7.7%，主要是由于名义总工资的增长。2020 年，实际净工资增长了 6.2%，主要是由于名义总工资的增长。2021年前七个月，实际净工资增长了 4.0%，主 要是由于名义总工资的增长，以及 2021 年前七个月的消费者物价指数通货膨胀率为 4.2%。


与 GDP 的增长相同，匈牙利境内的名义工资和实际工资变化从未一致。匈牙利西 部强势的总体经济增长以及普遍缺乏流动性的劳动力（由于普遍不愿被重新分配到国 家的其他地区）导致匈牙利西部失业率实质性下降以及相比匈牙利其他地区有不成比 例的较高的工资增长。匈牙利的激励政策（主要包括促进欠发达地区的投资以及对交 通设施和人力资源的开发）及欧盟结构型基金和团结基金的引入都在一定程度上增加 了匈牙利东部地区的就业水平。
2018年，最低工资和最低保障工资分别增长了 8%和 12%，而雇主缴款减少了 2%。 2018年，缴款又减少了 0.5%。请参阅本章“公共财政—医疗保健体系”。
5、 就业
除逐步改善的经济表现外，政府针对减少失业率的举措对失业率的下降也发挥了 重要的作用。2018年，失业率为 3.6%。2019年，失业率下降到 3.3%。2020年，失业 率上升到 4.1%，主要是由于新冠疫情的流行。2021 年第一季度，失业率上升到 4.5%， 但在 2021年第二季度下降到 4.1%。


自 2021 年 2 月 26 日起，匈牙利中央统计办公室开始根据新的国际统一方法发布 劳动力调查数据。新方法对某些类别的经济活动进行了不同的分类：除了领取育儿福
利的在职工人之外，根据新的欧盟法规，那些在育儿假前工作、领取与工作有关的收 入并保证返回前一份工作的人也被视为就业。在匈牙利，这一方法上的变化导致就业 人数增加了约 120,000至 150,000人，特别是对女性活动率产生了影响。此外，学生、 无薪家庭工人和季节性工人也被以不同的方式统计，但在新方法下，他们的身份并没 有显著改变。
增加劳动参与率是政府的一项重要政策目标。政府也已经采取了若干举措以减少 失业率，包括 2005年 8月 1日生效的相关法律的通过促进兼职雇员的雇佣。此外，政 府采取了若干举措旨在帮助目前失业者找到工作，包括寻找工作帮助项目以及职业培 训项目。近期，政府发起了“启动”项目旨在帮助初次就业的雇员找到工作。该启动 项目和其他措施一起给雇佣一定年龄以下的毕业生及其他初次就业者的雇主提供费用 扣减。


2012年 1月 1日，名为“开始工作”（Start Munkaprogram）的一个公共事务项目 启动。“开始工作”项目主要包含三个方面：（1）国家公共事务项目；（2）地方政 府公共事务项目；及（3）小范围试点项目。
2012 年 7 月 1 日，匈牙利新劳动法生效实行，该法包括雇佣的基本规定并规定了 雇主与雇员间更为灵活的法律关系。
（三） 主要经济部门
1、 工业
根据匈牙利中央统计办公室编制的数额指数（除了水和废物管理），2020 年，工 业总产量下降 5.7%，总销量下降 4.9%。2018至 2020年，工业出口总销量总计超过工 业部门总销量的 60%。2020年，出口销量下降 5.3%，国内销量下降 14.1%。2021年前 七个月，出口销量增长 18.0%，国内销量增长 12.6%。因此， 2021 年前七个月，总销 量增长 16.2%，总产量增长 17.1%。2020年，制造业占工业总产值的 95.6%。采矿业和 采石业产值占工业总产值的 0.4%，电力、燃气、蒸汽和空调供给的产值占工业总产值 的 4.0%。
2、 制造业


2020 年，制造业部门总产量下降 5.8%，总销量下降 5.8%。2020 年，制造业出口 销量减少 5.1%，与此同时国内销量减少 7.7%。2021 年前七个月，制造业出口销量增 长 16.6%，国内销量增长 13.4%。因此，2021年前七个月，制造业总销量增长 15.8%， 总产量增长 17.5%。2020年，大约一半的制造业产量来自于三个部门：运输设备制造； 计算机、电子和光学产品制造；食品、饮料和烟草产品制造。
3、 食品、饮料和烟草产品制造业
2020年，食品、饮料和烟草产品制造业部门总产量增长 0.6%，总销量增长 0.9%。 2020 年，该子部门的出口销量增长 3.2%，国内销量下降 0.7%。2021 年前七个月，出 口销量增长 5.7%，国内销量增长 5.0%。因此，2021 年前七个月，制造业总销量增长 5.3%，总产量增长 5.2%。
4、 计算机、电子和光学产品制造业


2020 年，计算机、电子和光学产品制造业部门总产量增长 1.1%，总销量增长 1.1%。2020 年，该子部门的出口销量增长 1.3%，国内销量下降 3.7%。2021 年前七个 月，出口销量增长 13.9%，国内销量增长 35.0%。因此，2021 年前七个月，制造业总 销量增长 14.7%，总产量增长 14.6%。
5、 运输设备制造业
2016 年，运输设备制造业部门总产量增长 0.3%，总销量增长 0.4%。2016 年该子 部门出口销量增长 0.6%，与此同时国内销量下降 2.3%。2020 年，运输设备制造业部 门的总产值下降 11.1%，总销量下降 11.5%。2020 年，这一子部门的出口销量下降 11.1%，国内销量下降 15.8%。2021年前七个月，出口销量增长 17.9%，国内销量增长 21.7%。因此，2021年前七个月，制造业总销量增长 18.3%，总产量增长了 19.7%。
6、 能源
2020年，能源总消费达到 1,103.1焦耳，相比 2019年降低了 2.2%。匈牙利两个最 重要的能源产品为石油和天然气，占 2020年能源消费的 61.6%。


匈牙利主要的外部能源来源为从俄罗斯进口的天然气和石油。2009 年，俄罗斯和 乌克兰就天然气供给和从俄罗斯运输的费用的争端造成了俄罗斯向包括匈牙利在内的 欧盟国家天然气运输中断了大约 2 周。尽管匈牙利主要通过其天然气储备弥补了能源 短缺，该运输服务的中断对包括工业部门在内的某些部门造成了一些负面的影响。
匈牙利已采取了若干措施以减少未来可能出现的能源供给中断带来的影响，措施 包括使其外部和内部能源来源和运输路线多样化以及进一步增加天然气储备。


目前，匈牙利遵循经济合作与发展组织的要求，保有至少 12 周的石油储备。正在 进行当中的建设项目（即“Turk stream 2”）将在俄罗斯和匈牙利之间架设一条直接的 天然气输送管道。此外，欧盟正在就在里海区域、中东和埃及架设石油管道的建设项 目进行磋商，如果项目完成，将给匈牙利提供直接的天然气供给。同时，匈牙利正在 运行一座核电站并具有产出可再生能源的能力，如具有产出地热、风能和太阳能、以 及生物能和水力发电的能力（虽然会受匈牙利的地理特性限制）。为了减少欧洲对进 口能源的依赖，欧盟议会为欧盟成员国获得可再生能源设定了目标和期限，包括为匈 牙利设定了到 2020年对可再生能源的使用率要达到 13.0%的目标。


2014年 1月 14日,匈牙利总理 Viktor Orbán宣布匈牙利将在帕克斯建设两座新的核 电站区块。据此，俄罗斯联邦政府预计将在核电站区块的建设和融资方面进行合作， 并向匈牙利提供 10十亿欧元的贷款，这笔贷款将覆盖 80%的建设成本。匈牙利预计将 在项目完成、核电站开始运营后的 21 年内偿还贷款。匈牙利政府和俄罗斯联邦政府之 间关于核电站项目的国际条约已于 2014年 2月 6日获得匈牙利国会的批准。贷款的提 款工作从 2017 年开始。目前，该项目已接近建设前阶段的尾声，并完成了一些准备工 作，预计将在 2021 年获得所有所需的主要许可证。一旦获得所有许可证，新核电站区 块的建设阶段预计将启动。


2018 年 2 月 9 日，国家经济部宣布匈牙利将预付 7,820 万欧元，这是该国从俄罗 斯提供的建设帕克斯核反应堆的信用额度中提取的金额。2021年 4月 30日，匈牙利政 府宣布，根据对帕克斯核电站升级的融资合同新修订，匈牙利将从 2031 年开始偿还俄 罗斯对该项目的贷款，而不是最初计划的从 2026年开始偿还。2021年 6月，匈牙利国 会批准了对融资合同的修订，俄罗斯联邦议会的批准程序预计将在 2021 年晚些时候进 行。
匈牙利交通、通讯和能源部部门还计划创造并保持一个具有竞争力的电力市场以 根据欧盟相关指令实现该行业的完全自由化。除两家发电公司外，匈牙利所有的天然 气输送公司，6个电力输送公司均已实现私有化。
根据匈牙利能源办公室整理的数据，2020 年，匈牙利总能源需求的 43.4%由国内 能源供给，56.6%来自于能源进口。能源消费总量的 6.4%来自于煤，61.6%来自于烃 （主要从俄罗斯进口），32.0%来自于其他资源。
7、 建筑业


2020年，建筑业产出相较 2019年下降了 9.7%。2020年，建筑业产出比 2019年下 降了 6.2%。2020年，土木工程下降了 13.9%。在截至 2021年 7月 31日的七个月期间， 建筑业产出比 2020年同期增长了 9.8%。在截至 2021年 7月 31日的七个月期间，土木 工程施工比 2020年同期增长了 5.5%。在截至 2021年 7月 31日的七个月期间，建筑业 产出比 2020年同期增长了 13.2%。
8、 服务业
2020 年，14 个子部门中的 7 个子部门有所增长，7 个子部门有所缩减。有所缩减 的 7 个子部门是：（1）运输和仓储；（2）住宅和食品服务；（3）行政和支持服务；
（4）医疗健康与社会工作；（5）艺术、娱乐和休闲；及（6）其他服务；（7）家庭 活动；这些子部门分别下降 10.5%、42.5%、14.3%、15.5%、11.8%、16.6%以及 5.8%。 有所增长的 7 个子部门是：（1）批发和零售贸易；机动车和摩托车修理；（2）信息 和通讯；（3）金融和保险；（4）房地产；（5）专业、科学和技术；（6）公共管理


和国防；社会基本保障；（7）教育；这些子部门分别增长了 0.9%、5.0%、4.1%、 0.9%、0.1%、1.6%以及 1.1%。
截至 2021年 3月 31日止的三个月，8个子部门中的 5个子部门有所缩减，3个子 部门有所增长。有所缩减的 5 个子部门是：（1）批发和零售贸易；机动车和摩托车修 理；住宅和食品服务；（2）运输和仓储；（3）房地产；（4）专业、科学和技术；行 政和支持服务；及（5）艺术、娱乐和休闲；家用用品修理和其他服务；这些子部门分 别下降 7.6%、11.0%、3.5%、5.1%以及 10.8%。有所增长的 3个子部门是：（1）信息 和通讯；（2）金融和保险；（3）公共管理和国防；社会基本保障；医疗健康和社会 工作；这些子部门分别增长了 1.8%、3.4%以及 1.9%。


截至 2021年 6月 30日止的三个月，8个子部门全部有所增长，不存在缩减的子部 门。8 个增长的子部门是：（1）批发和零售贸易；机动车和摩托车修理；住宅和食品 服务；（2）运输和仓储；（3）信息和通讯；（4）金融和保险；（5）房地产；（6） 专业、科学和技术；行政和支持服务；（7）公共管理和国防；社会基本保障；教育； 医疗健康和社会工作；及（8）艺术、娱乐和休闲；家用用品修理和其他服务；这些子 部门分别增长 20.7%、15.5%、16.9%、3.6%、5.3%、17.2%、8.7%以及 17.5%。
9、 农业


2020 年小麦、玉米和大麦产量分别达到 5.1百万吨、8.4 百万吨和 1.5 百万吨。与 前一年相比，小麦产量下降了 4.8%，而玉米和大麦产量分别增长了 1.6%和 7.3%。与 2019年相比，小麦和玉米的平均产量分别增长了 3.4%和 6.5%。与 2019年相比，大麦 的平均产量增长了 1.6%。2020年葵花籽、甜菜和油菜籽产量分别达到 1.7百万吨、0.8 百万吨和 0.9 百万吨。2020 年葵花籽、甜菜和油菜籽产量分别下降了 0.5%、5.2%和 3.9%。
10、 基础设施
匈牙利是一个被陆地包围的国家，位于该区域几个重要的交通走廊的十字路口。 三条主要铁路（构成欧洲交通网络的一部分），三条走廊分支以及若干铁路和水路贯 穿匈牙利。以布达佩斯为中心，若干走廊将匈牙利连接至欧洲交通网络。匈牙利在连 接中欧和东欧以及欧洲东南部和欧洲西部与东部的国际交通网络中起到核心的作用。 但是相比西欧国家，匈牙利交通网络尚欠发达，缺乏桥梁、缺乏横向连接点、基础设 施质量较差以及高速公路占比较低。


自 2007 年开始，道路网络建设成为一项国家任务，由政府从中央预算拨款资助施 工。基础设施项目由国家基础设施发展有限公司（Nemzeti Infrastruktúra Fejlesztő Zrt.） 管理，对高速公路的维护由国家高速公路管理股份有限公司（Állami Autópálya Kezelő Zrt.）负责。相应地，2008 年至 2013 年期间交通发展项目的建立利用了来自新发展计 划和 PPP框架的资源。2013年，一条新高速公路竣工（从 Nagykálló到 Őr的 M3号公
路）。2014 年，两条新高速公路竣工（从 Szombathely 到 Vát 的 M84 号公路以及到 Vásárosnamény的 49号公路）。2015年，一条新高速公路竣工（从 Győr到 Csorna的 M85-M86号公路）。2016年，一条新高速公路竣工（从 Csorna到 Hegyfalu的 M86号 公路）。
2018年全国公共交通长达 32,070公里。2019年，全国公共交通增加了 134公里， 达到 32,204公里。


匈牙利拥有一个国际机场（布达佩斯李斯特·费伦茨国际机场），目前可以满足绝 大多数匈牙利空中交通运输的需求。自 2006年 5月开始，若干运输公司开始为欧洲城 市与 Sármellék，Debrecen，Győr-Pér和 Pécs-Pogány机场之间提供交通运输服务。与国 际趋势相一致，李斯特·费伦茨国际机场的交通运输在最近几年间稳步增长。
在匈牙利的河流中有约 1,600公里可通航。在多瑙河以及蒂萨河非常有限的范围内 有一条商业航道。
通信部门的发展水平，包括线缆通信和无线通信，已经接近了其他欧盟成员国的 平均水平。2020 年，匈牙利有 12.7 百万的移动电话使用量。截至 2020 年底，互联网 订阅量累计达到 10.4百万。
三、 私有化
（一） 私有化发展进程
自 1990 年开始，匈牙利对 1,860 个之前国有的公司中的将近 1,300 个公司完成了 私有化。匈牙利私有化和国家控股公司（Állami Privatizációs és Vagyonkezelő Zrt.） （以下简称“ÁPV Zrt.”）负责管理此事务。


绝大多数纳入私有化项目的较大型公司已经部分或全部完成了私有化。有 36 家公 司将由政府永久管控。法律规定将长期由国家拥有的财产包括如下：
（1） 国家公共设施服务提供者；
（2） 对国家经济有战略重要性的财产或公司；以及
（3） 为完成或实现国家保卫或其他特殊目的任务的财产或公司。 请参阅本章“货币和金融体系—资本市场—证券交易所。”
（二） 私有化方法
匈牙利绝大多数私有化是通过公开投标的方式，以现金交易进行的，这在中欧国 家之中是绝无仅有的。上述直接出售大多面向长期战略投资者，为众多匈牙利公司成 功地带来了新的管理和专业技术。公开发行在私有化进程中起到了重要和成功的作用。


2012 年 1 月 1 日，《国家资产法案》正式生效，该法案对某些资产如河流、溪流、 航道、自然湖泊、布达佩斯上空领空、减排量单位、考古发现、由政府或地方自治体 拥有的金融资产（包括公司股份，如公共交通公司、林业公司以及基于法律为公共利 益建立的公司）、由国家或地方政府亦或其公共或私有组织拥有的国家数据资产提供 保护。该法案规定了公司资产管理的范围和规则，以及对国家资产进行出售、出借和 利用的限制进行了规定，以确保该类资产为公共利益服务。
四、 收支平衡和外贸
（一） 收支平衡
匈牙利经常账户赤字在 2020 年达到 2,167 百万欧元，主要是由于初级和二级收入 的巨大赤字抵销了商品和服务贸易收支的盈余。在 2020 年期间，直接投资的净额进行 了增长，相较于 2019年 772百万欧元的净流入，2020年的净流入达到了 2,189百万欧 元。
（二） 外贸


近年来，匈牙利与工业化国家（尤其是欧盟国家）之间的货物的进出口贸易有所 增加。2020 年，欧盟国家占匈牙利出口总额的比率为 77%，欧盟国家占匈牙利进口总 额的比率为 71%。2021 年前个七月，匈牙利的总出口额的 77%来自欧盟国家，总进口 额的 72%来自欧盟国家。
中国是匈牙利除欧盟国家之外最大的贸易伙伴，2020 年匈牙利从其进口的金额为 27,787亿匈牙利福林，匈牙利对其出口额为 6,358亿匈牙利福林。
1、 匈牙利与中华人民共和国之间的经济关系
就对外贸易额而言，中国是匈牙利除欧盟国家之外最大的贸易伙伴，2020 年的对 外贸易额为 3,415十亿福林。相对于 2019年，进口额增长了 34.1%，达 2,778.7十亿福 林，而出口额增长了 32.0%，达到 635.8十亿福林。2020年，中国在匈牙利的外国直接 投资存量达到 341百万欧元，存量自 2016年以来翻了一番。


匈牙利与中国的经济关系随着匈牙利“向东开放”政策的宣布而获得新的动力， 近年来硕果频现。两国中央银行签署了货币互换协议，同时两家进出口银行也签署了 信贷额度协议。我们地区最重要的基础设施发展项目之一，匈塞铁路的现代化改造项 目将主要依靠中国的财政援助来实现。另一项重大发展是布达佩斯 — 北京直飞航班于 2015年 5月重新开放，此举促成 2015年到匈牙利旅游的中国游客数量增长近 40%。
中国对匈牙利的投资近来也呈现稳步增长趋势。作为中国最大的商业银行之一的 中国银行在布达佩斯建立了中东欧地区中心，这也是欧洲第五个人民币清算中心。领


先的化工业者 Borsodchem 被万华实业集团收购成为世界第三大异氰酸酯生产商，也是 欧洲最大的甲苯二异氰酸酯制造商。华为在匈牙利创建了欧洲供应中心和物流中心， 后者负责整个欧洲和中东地区。作为世界上最大的轮胎模具制造商，豪迈集团在匈牙 利塞克什白堡附近建立了其欧洲制造基地。同时，领先的电信设备制造商联想和汽车 内饰制造商延锋扩大了其生产能力。另外，中国丰原集团公司在索尔诺克的柠檬酸工 厂和比亚迪在科马罗姆的第一家欧洲电动公共汽车工厂的项目也具有重要的意义。
近年来，匈牙利国家银行通过一种结构化的方法向中国市场开放，形成了广泛的 合作关系并取得丰硕成果。2013 年，匈牙利国家银行是欧洲大陆第一个与中国人民银 行签订双边货币掉期交易框架协议的国家，以支持两国的贸易和投资关系。该协议在 2016年续签，其后在 2019年又延长了三年且本金数额增加。外汇掉期交易协议作为确 保金融和实体经济市场稳定的一种手段，目前是中央银行工具箱的一部分。


2015 年，匈牙利国家银行宣布了一项全面的人民币计划，目的是促进建立新的中 匈关系，并利用其掌握的手段发展和深化现有关系。该方案包括的目标有：建设人民 币外汇储备组合，在市场扰动的情况下提供中央银行人民币流动性便利，发展人民币 清算和结算基础设施，维护金融稳定和监管、开展研究和学术合作。
2、 贸易政策
自 20 世纪 90 年代开始，匈牙利采取了一系列举措使其经济能融合于全球贸易体 系，包括采纳欧盟政策并加入相关贸易协定。
3、 欧洲联盟
自加入欧盟之后，匈牙利全面贯彻了欧盟共同商业政策，包括对共同对外关税、 欧盟特惠贸易协定和制度、WTO 承诺以及贸易保护措施的贯彻。这些改变使得匈牙利 贸易体制变得更加开放和透明（如匈牙利加入欧盟之后，关税平均水平下降了 50%。 在 WTO的框架内，匈牙利成为了政府采购协议、民航和信息技术安排贸易协议的签署 方）。此外，通过匈牙利的欧盟成员身份，匈牙利连同挪威、冰岛、列支敦士登和其 他欧盟成员国成为了欧洲经济区的成员。
4、 双边贸易协定


除上文提到的多边贸易协定之外，匈牙利还同其他国家，包括斯洛文尼亚、罗马 尼亚、土耳其、以色列、保加利亚、立陶宛、拉脱维亚和爱沙尼亚签订了双边贸易协 定。匈牙利还同一些中欧国家签订了贸易合作协定以降低或消除贸易壁垒。
（三） 外国直接投资
2018 年，外国直接投资的净流入量为正，达到 2,612 百万欧元。2019 年，外国直 接投资净流入量有所减少，为 772 百万欧元。2020 年，外国直接投资净流入量进一步 减少，为 2,189百万欧元。
截至 2020年 12月 31日，匈牙利累计外国直接投资额为 109.4十亿欧元。 在截至 2021年 6 月 30日止的六个月期间，直接投资净额显示净流出 119百万欧 元，而 2020年同期净流入 1,842百万欧元。


在截至 2021年 6月 30日止的六个月期间，对外直接投资净流出 2,796百万欧元， 而 2020年同期，对外直接投资净流出 599百万欧元。在截至 2021年 6月 30日止的六 个月期间，以债务工具形式对外直接投资净流入 2,097 百万欧元，而 2020 年同期净资 本流入 1,770百万欧元。在截至 2021年 3月 31日止的三个月期间，以权益资本形式对 外直接投资（含收益和股权再投资）净流出 699 百万欧元；2020 年同期，净资本流出 1,171百万欧元。在截至 2021年 6月 30日止的六个月期间，以收益再投资形式对外直 接投资净流出 327百万欧元；2020年同期，净资本流出 329百万欧元。在截至 2021年 6 月 30 日止的六个月期间，以权益资本形式对外直接投资（不含收益再投资）净流出 372百万欧元；2020年同期，净资本流出 842百万欧元。


在截至 2021 年 6 月 30 日止的六个月期间，对匈牙利的外国直接投资净流入为 2,677百万欧元，而 2020年同期，对匈牙利的外国直接投资净流入为 1,242百万欧元。 在截至 2021 年 6 月 30 日止的六个月期间，以债务工具形式对匈牙利的外国直接投资 净流入额为 7,565 百万欧元；在 2020 年同期，净资本流入为 2,200 百万欧元。在截至 2021年 6月 30日止的六个月期间，以权益资本（包括收益和股权的再投资）形式的外 国对匈牙利直接投资净流出 4,888 百万欧元；2020 年同期，净资本流出 958 百万欧元。 在截至 2021 年 6 月 30 日止的六个月期间，以收益再投资形式对匈牙利的外国直接投 资净流入达 756百万欧元；在 2020年同期，净资本流入达 851百万欧元。在截至 2021 年 6月 30日止的六个月期间，以权益资本形式（不包括收益的再投资）对匈牙利的外 国直接投资净流出 5,644百万欧元；在 2020年同期，净资本流出 1,809百万欧元。


近年来，匈牙利的收益再投资和其他资本形式对外直接投资的比例相对较高，约 占权益净收益余额的一半。此外，匈牙利公司以权益资本形式对外投资不断增加主要 是因为某些匈牙利公司寻求扩大其在中东欧地区的足迹。
（四） 外汇储备
2020年 1月 10日，匈牙利国家银行宣布，中国人民银行和匈牙利国家银行将双方 于 2013 年首次签署的双边本币互换协议延长三年，并将货币互换规模从 10 十亿元人 民币增至 20十亿元人民币。
2020年 7月 23日，匈牙利国家银行宣布，截至 2020年 6月底，匈牙利国家银行 的外汇储备为 30.2十亿欧元。这一储备水平大大超过所有相关基准。


此外，匈牙利国家银行建立了由双边本币互换和回购协议组成的国际安全网，使 匈牙利国家银行能够在短期内将外汇流动性增至高达 100 亿欧元。安全网的组成部分 包括：（i）与欧洲中央银行（“欧洲央行”）签署的回购协议，通过该协议，匈牙利 国家银行可以向匈牙利金融机构提供最高达 40 亿欧元的欧元流动性；（ii）与中国人 民银行于 2013年签署的外汇互换协议，确保约 25亿欧元的流动性；（iii）与国际清算 银行签署的回购协议，提供 20 亿欧元的流动性；及（iv）美联储宣布的回购协议，可 为匈牙利国家银行提供 10 至 20 亿美元的流动性。这些协议建立的安全网确保了匈牙 利国家银行储备的额外外汇流动性。通过建立安全网，匈牙利国家银行大大增加了其 回旋余地，从而能够有效应对任何次级市场出现的潜在紧张局势，同时维持安全的国 际储备水平。
2021年 2月 4日,匈牙利国家银行宣布延长与欧洲央行的欧元流动性回购协议，将 原定于 2021年 6月到期的协议延长 9个月至 2022年 3月底。根据该协议，匈牙利国家 银行将能够借入高达 40亿欧元的资金。
五、 货币和金融体系
（一） 匈牙利国家银行


匈牙利国家银行是匈牙利的央行，其独立性及决策主体成员执行指令、实现目标 的能力受《2013年关于匈牙利国家银行的第 CXXXIX号法案》（以下简称“国家银行 法案”）规制。匈牙利国家银行的基本目标是通过使用货币工具达到并维持物价稳定 并在不影响此目标的情况下，支持政府的经济政策。这些工具包括：
（1）设立央行基准利率（匈牙利国家银行主要政策工具，期限为两周的存款便利
以及期限为三个月的存款便利）以及设定隔夜存贷款利率；
（2）建立商业银行最低存款准备金要求；
（3）进行公开市场操作，包括从商业银行购买或向其出售政府证券以及参与类似
交易来管理经济内的流动性；及
（4）决定并实施和政府一致的汇率政策。
匈牙利国家银行是股份有限公司，注册资本共计 10 十亿匈牙利福林。匈牙利国家 银行由匈牙利全资所有并受国家银行法案规制。其最高机构是大会，财政部长（原国 家经济部长）作为独资股东代表匈牙利。其货币政策最高决策机关是货币委员会。货 币委员会至少每月举行一次会议并做出包括设定官方利率在内的关乎匈牙利国家银行 基本活动最重要的一些决定。目前匈牙利国家银行由匈牙利国家银行行长、3名副行长


以及 5 名外部成员组成。外部成员可以由经济与信息技术委员会（匈牙利国会下设委 员会）提名并由匈牙利国会成员选任。货币委员会内部成员（行长以及副行长）必须 全程少于外部成员的数目，同时外部成员的数量必须始终少于内部成员的两倍。
2015 年 7 月 6 日的选举之后，匈牙利国家银行的监事会召开了创始会议并开始了 活动。监事会代表银行股东（即匈牙利）负责持续监督匈牙利国家银行，并在国家银 行法案规定的某些限制下控制其内部审计组织。
2021 年 6 月 7 日，匈牙利官方公报宣布了对国家银行法案的新修订。该修订自 2021 年 8 月 2 日起生效，为环境保护和可持续发展在匈牙利国家银行的活动中发挥更 重要的作用提供了法律依据，同时不会损害妨碍匈牙利国家银行实现和维持物价稳定 的主要目标。该修订规定，自 2022 年起，匈牙利国家银行最高 6%的罚款收入将用于 抵销其运营产生的碳足迹。但是，预计实现这一目标的成本将在未来逐渐下降，因为 匈牙利国家银行已承诺在三年内将其二氧化碳排放量较 2019 年减少 30%，并在 2025 年前较 2019年减少 80%。
1、 绿色计划和环境可持续性任务


2019年 1月，匈牙利国家银行加入了央行与监管机构绿色金融网络（NGFS），该 网络旨在（1）强化实现《巴黎协定》目标所需的全球应对措施，（2）增强金融体系 在管理风险方面的作用，以及（3）在环境可持续发展的大背景下，实现绿色低碳投资 的资金融通。
2019年 2月 25日，匈牙利国家银行启动了一项计划（以下简称“绿色计划”）， 旨在降低与气候变化和其他环境问题相关的风险、在匈牙利扩大绿色金融服务，并为 减少金融机构的生态足迹做出贡献。在绿色计划下，匈牙利国家银行作为监管机构， 对气候变化对金融市场和经济向气候友好型转型的潜在影响进行评估。根据分析，匈 牙利国家银行将在必要时通过发布建议的方式为金融机构提供指导，以降低现有风险。 匈牙利国家银行打算通过其绿色计划促进国内金融中介系统对环境可持续性的支持。 为此，匈牙利国家银行为促进绿色金融的金融机构设立了一个奖项，根据市场的申请 参与者为解决环境问题所采取的行动、这些行动的透明度以及它们自身为实现绿色目 标所做的金融产品、服务或其他决定对参与者进行评比。


匈牙利国家银行于 2019 年 6 月 20 日宣布，将在不久的将来在匈牙利国家银行的 外汇储备中创建一个专门的绿色债券投资组合。
匈牙利国家银行于 2019年 12月 18日宣布了一项面向信贷机构的优惠资本要求计 划，以支持绿色金融产品的发展并提高匈牙利存量建筑的能源效率。前述监管优惠适 用于 2020年 1月 1日至 2023年 12月 31日期间所发放的绿色住房贷款。此外，匈牙利 国家银行还将就匈牙利引入绿色担保债券的可能性与银行业展开磋商。
2020年 10月 14日，匈牙利国家银行宣布，匈牙利储蓄商业银行（OTP Bank）加 入了名为“能效抵押贷款计划”的欧洲平台。匈牙利国家银行认为，匈牙利第一家商 业银行加入了一项旨在通过提供优惠贷款鼓励购买节能房地产和投资房地产以提高能 源效率的国际倡议，这是一项重要的气候友好型决定。


2020年 11月 3日，匈牙利国家银行宣布，为了促进长期可持续性并与其绿色计划 的原则保持一致，匈牙利国家银行将进一步发展其抵押债券购买计划，并将购买符合 绿色债券地位的抵押债券。匈牙利国家银行将就绿色债券纳入计划的资格标准和绿色 抵押债券购买的细节与相关市场参与者进行磋商，以确保绿色债券能够尽快发行。匈 牙利国家银行将停止在初级市场上根据其抵押债券购买计划购买证券，并将取消抵押 债券展期的机会，直至绿色抵押债券的购买计划制定完成。但是，匈牙利国家银行将 继续在二级市场购买证券，以维持抵押债券市场的流动性。
2020年 12月 8日，匈牙利国家银行宣布引入为期 5年的对绿色企业和市政资金的 优惠资本要求。从 2021 年的内部资本充足评估程序开始，针对符合详细条款和条件中 所列标准的环境可持续型企业和市政的风险敞口，匈牙利国家银行计划通过放松部分 或全部资本监管第二核心支柱所规定的资本要求以改善银行业的风险状况并通过正向 激励鼓励绿色贷款。优惠资本要求计划最初将涵盖可再生能源生产的融资（根据欧盟 分类方案的定义）以及绿色债券的购买，但这一合格风险敞口清单将逐步扩充。


2021 年 3 月 3 日，匈牙利国家银行发布了其首份绿色金融报告，提供了一份关于 匈牙利金融系统环境可持续性状况的报告。该报告出版物旨在增加透明度，提高市场 认识，并为所有利益攸关方提供一个更好地从金融层面了解气候变化和其他环境挑战 的机会。
2021年 4月 21日，匈牙利国家银行发布了针对信贷机构气候相关风险和环境风险 的强制性监管指引。该指引的目的是提高匈牙利银行的认识，并改善它们对气候相关 风险和环境风险的准备。作为第一步，该指引要求信贷机构起草一份自我评估和行动 计划，并于 2021年 9月 30日前提交给匈牙利国家银行。


2021 年 7 月 1 日，匈牙利国家银行修改了其关于抵押资金充足率（MFAR）的规 定，在计算抵押资金充足率时，绿色抵押支持型基金可以享有权重上优待。根据匈牙 利国家银行金融稳定委员会（以下简称“FSB”）的决定，自 2021年 7月 1日起，原 始期限 5年以上的绿色抵押贷款支持型基金可以在计算抵押资金充足率时以 1.5的权重 计算。这可以引导债券发行向绿色抵押债券倾斜，作为其覆盖资产的抵押贷款组合也 因此而绿色化。在给抵押债券标明绿色标签的问题上，匈牙利国家银行要求银行遵循 国际上广泛接受和采用的标准，以支持银行的调整和投资者导向。
除了对绿色抵押支持型基金的优惠待遇外，FSB 还对支持降低行业级福林期限错 配的规定进行了修改：将该比率的最低要求从 25%提高到 30%，以期新发行的抵押债
券在证券交易所上市，并以修订的形式重新引入在新冠疫情期间中止的对银行交叉持 有抵押债券的限制，以做市为目的对抵押债券的交叉持有可以获得折扣。这些变化将 于 2022 年 10 月 1 日生效，以确保银行有足够的准备时间，并且鉴于绿色负债在权重 上的优待，预计这些变化不会给银行造成重大调整困难。


2021 年 7 月 6 日，货币委员会审议并批准了匈牙利国家银行的绿色货币政策工具 箱战略，并决定启动绿色抵押债券购买计划。绿色抵押债券购买计划的战略目标是通 过定向购买促进国内绿色抵押债券市场的发展，并以此鼓励绿色抵押贷款活动。该计 划可以间接支持节能房地产的建设，从而促进更健康的住房市场，同时也可能塑造具 有环保意识的消费者行为。匈牙利国家银行要求发行人遵循公认的国际标准，这将有 助于建立一个流动且透明的绿色抵押债券市场。该计划也符合抵押资金充足率的修改， 因此，匈牙利国家银行可以从需求和供给两个方面鼓励绿色抵押债券的发行。匈牙利 国家银行将在 200 十亿福林的购买量达到时对该计划进行复盘。除了启动绿色抵押债 券购买计划，货币委员会还决定重新启动针对无绿色评级抵押债券的展期机制，这将 有助于维护市场稳定。2021 年 8 月 2 日，匈牙利国家银行公布了绿色抵押债券购买计 划和抵押债券展期机制的技术条件。


为进一步鼓励绿色抵押贷款，作为发展融资计划的一部分，匈牙利国家银行预计 将在 2021 年 10 月启动总限额为 200 十亿福林的绿色住房计划。与发展融资计划的前 几个阶段一样，匈牙利国家银行将以 0%的利率向信贷机构提供再融资操作，这些贷款 将以最高 2.5%的固定利率提供给居民客户直至偿还期限届满为止。根据该计划，建造 或购买新的高能效住宅房地产可以获得最高 70百万福林、最长期限为 25年的贷款。
为了促进绿色抵押债券的发行，从而支持建造和购买新的现代住宅房地产，匈牙 利国家银行将从 2021年 8月 2日起在一级和二级市场上购买符合国际标准的绿色评级、 以匈牙利福林计价、原始期限至少为 5 年的固定利率抵押债券。为了增加绿色证券市 场的透明度，匈牙利国家银行希望参与该计划的发行人和银行除了履行之前抵押债券 购买计划中所适用的做市义务外，定期发布可持续性报告并制定关于绿色方面的客户 信息实践。


匈牙利国家银行还决定根据绿色货币政策工具箱战略修改其抵押品管理系统。抵 押品管理系统最重要的变化是，匈牙利国家银行将从 2021年 9月 1日起对绿色证券实 行优惠折扣。抵押品管理实践的变化将增强金融稳定性，并为绿色资产市场提供进一 步的需求激励。此外，由于近期央行流动性增加，匈牙利国家银行将从 2021年 9月 1 日起停止接受股票或投资基金份额作为抵押品。由于近几个月来股票和投资基金份额 在抵押品管理实践中的作用仍然可以忽略不计，预计这一调整不会影响银行的抵押品 管理。
（二） 货币政策


根据匈牙利法律的规定，匈牙利国家银行负责实现并维持物价稳定。2001 年 6 月， 货币委员会决定在通胀目标机制的框架内执行货币政策，辅以大范围波动幅度的汇率 机制。请参阅本章“货币和金融体系 — 货币政策 — 汇率政策”。从 2006年以来，通 胀目标每年均设定为 3%。2015年 3月 24日，在按计划审查了匈牙利国家银行的通胀 目标后，货币委员会决定通过在维持增长 3%的通胀目标（规定在匈牙利中央统计办公 室印刷的国内消费者价格指数里）基础上，为通胀目标增加正负范围 1%的容许差异， 来提升通胀目标机制的灵活度。与以往实践一致，匈牙利国家银行会在年度报告中出 具对于每年通胀目标达成情况的评估。
2013年 7月 23日，匈牙利国家银行行长 György Matolcsy先生宣布该行的货币政 策委员会会对利率政策提供前瞻指导。匈牙利国家银行的货币政策委员会会考虑：（1） 中期通胀展望，（2）财政稳定性，以及（3）执行利率政策的增长前景。
2018年 9月 18日，匈牙利货币委员会宣布，匈牙利国家银行也准备逐步实现货币 政策正常化，并将简化影响短期收益的一套非常规工具。


匈牙利国家银行将通货膨胀率保持在目标区间内的主要货币政策工具是两周和 （自 2015年 9月起）三个月的存款便利。匈牙利国家银行定期接受按中央银行基准利 率（即主要官方利率）计算的两周和三个月的无限量存款。两周存款工具于 2016 年 4 月终止。2016年 10月，匈牙利国家银行开始限制在三个月存款招标所接受的银行的投 标数量。随后，三个月期央行存款工具于 2018年 12月终止。
此后，法定准备金一直是匈牙利国家银行的主要政策工具。匈牙利国家银行通过 创造两种工具的最佳组合（提供福林流动性的掉期交易和利率走廊）调整必要的货币 条件，以可持续的方式实现通胀目标。
作为对影响长期收益的非常规政策工具进行微调的一部分，货币委员会决定自 2018 年底起逐步取消货币政策利率互换（MIRS）招标和抵押债券购买计划计划。发展 融资计划修复方案（FGS fix）按计划于 2019年出台。有关 FGS fix计划的更多细节， 请参请参阅本章“发展融资计划”。


2020 年 4 月 1 日，匈牙利国家银行宣布将每周举行一次为期一周的存款拍卖，拍 卖利率为央行基准利率 0.9%。首次拍卖于 2020年 4月 2日举行。
根据 2021年 9月 23日印制的季度通胀报告，极有可能达到对于 2022年和 2023年 的预设通胀目标。在通胀报告中，匈牙利国家银行估计 2021 的年度平均通货膨胀率将 为 4.6%-4.7%，高于 3%的长期通胀目标率，和 2%-4%的公差带上限。通胀率计划在 2022年降至 3.4%-3.8%，高于 3%的长期通胀目标率但在 2%-4%的公差带之内。通胀率 在 2023年预计达到 2.8%-3.2%，以符合 3%的长期通胀目标率。
1、 利率政策
匈牙利国家银行通过维持在央行基准利率左右的利率限制来降低隔夜利率的波动
性。
2009 年后，央行基准利率浮动的利率范围为正负 100 个基点。因此，对于匈牙利 国家银行的交易对手来讲，隔夜存款便利利率为央行基准利率下调 100 个基点，而隔 夜抵押贷款利率为央行基准利率上浮 100个基点。


2015年 9月 24日，货币委员会宣布从 2015年 9月 25日起利率走廊将下调。此后， 货币委员会根据央行基准利率多次修改了利率走廊。
自 2020年 6月 24日起，货币委员会将央行基准利率从 0.90%降至 0.75%，将隔夜 存款利率维持在（0.05%）不变，并将隔夜和一周抵押贷款利率维持在 1.85%。从 2020 年 7月 22日起，货币委员会将央行基准利率从 0.75%降至 0.60%，将隔夜存款利率保 持在(0.05)%不变，并将隔夜和一周抵押贷款利率保持在 1.85%。
此外，货币委员会决定对其影响较长偿还期限的工具进行重新分配，即对长期抵 押贷款工具和政府证券购买进行重新分配。因此，匈牙利国家银行将购买有限数量的 15 年期以上的政府证券。除了改善货币政策的传导外，这项措施旨在支持延长政府债 务的期限结构。
2021年 6月 22日，货币委员会宣布，为了确保物价稳定、防止通胀风险的持续影 响以及锚定通胀预期，委员会将进行一轮加息，直至通胀前景稳定在央行目标附近、 通胀风险达到均衡。根据货币委员会的评估，一周存款工具上调至基准利率的 0.90% 是合理的。


自 2021年 6月 23日起，货币委员会将央行基准利率从 0.60%上调至 0.90%，将隔 夜存款利率维持在（0.05）%不变，并将隔夜和一周抵押贷款利率维持在 1.85%不变。
2021年 7月 27日，货币委员会宣布通胀前景的上行风险普遍增加。为了确保物价 稳定、防止第二轮通胀影响并锚定通胀预期，货币委员会采取多项措施进一步收紧了 货币条件，包括将央行基准利率从 0.90%上调 30 个基点至 1.20%，将隔夜存款利率从
（0.05）%上调至 0.25%，将隔夜和一周抵押贷款利率从 1.85%上调至 2.15%。货币委 员会还认为，利率走廊上调 30 个基点是合理的。此外，匈牙利国家银行继续在每周招 标中确定一周存款利率。根据货币委员会的评估，一周存款工具的利率上调幅度与基 准利率相同是合理的。最终，货币委员会停用了长期抵押借贷便利。
自 2021年 8月 25日起，货币委员会将央行基准利率从 1.20%上调至 1.50%，将隔 夜存款利率从 0.25%上调至 0.55%，将隔夜和一周抵押贷款利率从 2.15%上调至 2.45%。


自 2021年 9月 22日起，货币委员会将央行基准利率从 1.50%上调至 1.65%，将隔 夜存款利率从 0.55%上调至 0.70%，将隔夜和一周抵押贷款利率从 2.45%上调至 2.60%。
2、 最低准备金系统
匈牙利国家银行在 1987年推行了最低准备金系统。自 2004年 5 月 1日起（匈牙 利加入欧盟之日），最低准备金的利率和央行基准利率保持一致。因此，银行的盈利 能力上升，并且按照欧洲央行的准则取消了银行的间接税。必需存款准备金等于储备 基数和所选准备金利率相乘所得的金额。
2015年 12月 1日，必需准备金率设置为 2%，2016年 12月 1日，准备金率降低至 1%。
3、 汇率政策
依据和匈牙利政府之间的协议，货币委员会于 2008 年 2 月 25 日决定放弃匈牙利 福林与欧元在一定波动限度内的可变联系机制，而采取浮动汇率机制，此举于 2008 年 2 月 26 日生效。根据货币委员会所言，浮动汇率机制给予匈牙利国家银行更优的条件 来达成通胀目标并进而满足进入欧洲汇率机制二期（以下简称“ERM II”）所需的最 低充足率标准。
4、 货币供应量


自 2014年 6月以来，匈牙利国家银行用来影响货币供应量的潜在工具之一是浮动 利率的长期抵押福林贷款机制，旨在改善福林流动性的获取。然而，匈牙利国家银行 并不将货币供应量调控作为一项货币政策工具。货币供应量灵活适应货币的需求，而 货币需求间接受货币政策的影响。货币总量由于通货膨胀率的降低而增长缓慢。
从 2008 年全球经济衰退后，匈牙利国家银行采取了支持匈牙利国内银行产业的货 币政策，其引进了新的工具来为匈牙利福林和外币提供流动性。匈牙利国家银行同时 拓宽了银行运营的适格担保物的范围，延长了匈牙利福林贷款和外汇掉期的偿付到期 日，并降低了强制准备金率。其他有助于维持国内银行部门的因素包括来源于国际货 币基金组织和欧盟提供的财政援助一揽子方案的流动性以及外国银行对它们的匈牙利 银行分支机构提供的财务承担。
5、 发展融资计划
货币委员会在其 2013年 4月 4日的会议上作出决定之后，匈牙利国家银行行长宣 布发起一项发展融资计划。发展融资计划总共包含三项核心，且截至 2013 年 8 月 30 日均已完成。


根据第一个核心，匈牙利国家银行会准备为其货币政策相对方提供期限为 3 个月 （自 2013年 6月 1日至 2013年 8月 30日）、合计达 250十匈牙利福林的担保再融资 贷款，再融资贷款可以作为由信贷机构根据发展融资计划借给匈牙利中小企业的贷款 的担保（适用估值折扣），贷款期限内利率为 0%。匈牙利国家银行的交易对手有同等 条件参与再融资贷款便利。参与发展融资计划是自愿的，想要参与到第一个核心中的 信贷机构被允许从匈牙利国家银行向匈牙利中小企业提供更多的优惠贷款，利率差距
不超过 2.5%。利率差距必须包括所有的费用、佣金以及潜在信用担保所需花销。提供 给信贷机构再融资贷款初始到期时间最长为十年，并和提供给匈牙利中小企业的贷款 期限一致（上述条款可由信贷机构按照借款人的需求进行调整）。匈牙利中小企业可 将优惠利率贷款全部用于金融投资、投入营运资金、用于偿还或预付欧盟财政支持以 及清偿上述贷款。在发生赎回的情况下，优惠贷款不仅可以由发放该贷款的银行赎回， 还可以由全部参与到发展融资计划的信贷机构赎回。


根据发展融资计划的第二个核心，匈牙利国家银行提供再融资贷款以将匈牙利中 小企业的外币贷款转换为匈牙利福林贷款。该等再融资便利的范围及获取条件和在第 一个核心的上述内容相同。如果用于提前偿还的贷款被从该企业借有外币贷款的银行 取出，匈牙利国家银行会从其外汇储备中向该银行按照市场汇率提供外币，以避免购 买外币所造成的匈牙利福林汇率的波动。信贷机构必须保证从匈牙利国家银行购买的 外币用来支付他们的短期外债。由于匈牙利国家银行实行外币转换，短期外币债务和 国家的外汇储备同等下降，匈牙利的准备金充足率仍保持不变。
发展融资计划的第三个核心的目标是降低匈牙利的外债总额和尚未支付的匈牙利 国家银行两星期债券。实现该目标的两大工具包括（1）匈牙利国家银行使用其外汇储 备参与到外汇掉期，以及（2）在公共部门不断增加的匈牙利福林融资。
2013年 9月 11日，货币委员会决定将发展融资计划延长至第二阶段。根据该决定， 将追加拨款 500 十亿福林，而货币委员会可以在考虑宏观经济和信贷条件以及金融市 场环境的情况下将这一数额提高至 2,000十亿福林。


2014年 9月 2日，货币委员会宣布将第二期发展融资计划的额度由 500十亿匈牙 利福林上调至 1,000十亿匈牙利福林。
截至 2015年 12月 31日，参与第二期发展融资计划的信贷机构签订的合同总计金 额达 14,021亿匈牙利福林。其中，截至 2015年 12月 31日，信贷机构向匈牙利中小企 业发放了总计达 13,305亿匈牙利福林的资金。
2015 年 2 月 18 日，匈牙利国家银行宣布了延长发展融资计划（FGS+）。作为货 币政策工具的一部分，匈牙利国家银行会为所有在 FGS+计划下能够提供适格担保的信 贷机构提供流动性。交易对手应当将再融资用于增加他们对匈牙利中小企业的借贷， 而匈牙利国家银行会为信贷机构在限定的时间内承担有限内容和数额的信贷风险。基 于 FGS+计划，匈牙利国家银行会为信贷机构承担 50%的信贷损失，只限于在 5年的周 期内，且每年最多为每个参与的信贷机构未偿还贷款总额的 2.5%。


2015年 4月 22日，货币委员会将提取发展融资计划和 FGS+计划下所分配贷款的 截止日期延后至 2016年 12月 31日。此外，增信保证金不包含在最多 2.5%的贷款收益 中。
2016 年 10 月 13 日，匈牙利国家银行宣布其会将原本分配给发展融资计划第第二 个核心的 60 十亿匈牙利福林资金重新分配到发展融资计划的第三阶段。参与的信贷机 构有权从提供本外币贷款的第一或第二核心的再分配金额进行提取。发展融资计划第 二阶段和 FGS+计划下贷款的提取期限延长 6个月至 2017年 6月 30日，发展融资计划 第三阶段贷款的提取期限延长 6个月至 2018年 6月 29日。


2017年 3月 31日，发展融资计划终止。自 2016年 1月 1日至 2017年 3月 31日， 参与发展融资计划第三阶段的信贷机构在 21,766笔交易中与 13,934家企业签订了总额 为 685 十亿福林的合同。有效未偿还的贷款存量总额（即不包括已偿还的分期付款和 未提取部分的贷款额）达 442十亿福林。自 2013年 6月以来，共有 39,253家企业在发 展融资计划和 FGS+计划贷款计划的三个阶段中获得了总额近 2,811十亿福林的融资。


2018 年 9 月 18 日，货币委员会宣布引入发展融资计划修复方案（FGS fix），并 于 2019 年生效。匈牙利国家银行通过按央行基准利率计息的优惠存款便利冲销了该计 划项下提供的流动性。货币委员会于 2019年初启动了总额为 1,000十亿福林的 FGS fix 计划。就其最重要的参数和操作而言，新计划与发展融资计划的前几个阶段完全相同。 2020年 6月 2日,匈牙利国家银行宣布，截至 2020年 5月 29日，参与 FGS fix计划的 信贷机构已经签订了总额为 564 十亿福林的贷款或租赁合同。未偿还金额为 405 十亿 福林。


2020年 4月 20日，作为应对新冠疫情流行对经济的影响的一部分，也为了确保国 内中小企业能够获得所需的、可负担的资金，货币委员会宣布启动发展融资计划 Go! （FGS Go!），将分配金额提高了 1,000十亿福林。加上 FGS fix计划下未被提取的 500 十亿福林，匈牙利国家银行提供了 1,500十亿福林用于 FGS Go!计划。这一新计划的操 作方式与发展融资计划的前几个阶段完全相同。此外，匈牙利国家银行宣布，2020 年 4 月 7 日后根据 FGS Go!计划发放的贷款和债券存量利率为 4%（高于基准利率）。 2020年 11月 17日，货币委员会宣布，截至 2020年 11月中旬，FGS Go!计划的使用量 超过 1,000 十亿福林；因此，货币委员会将该计划的总金额提高了 1,000 十亿福林。 2021年 6月 22日，货币委员会宣布，随着 3,000十亿福林的可用资金耗尽，匈牙利国 家银行将终止 FGS Go!计划。
6、 发展支持项目


2016 年 1 月，匈牙利国家银行发起了其发展支持项目，旨在通过逐步淘汰发展融 资计划，以及宣布一项新的基于市场的借贷计划（以下简称“MLS”）为银行提供积 极动力刺激其借贷，来帮助国内银行回归以市场为基础的融资。在发展支持项目的准 备阶段，匈牙利银行协会和匈牙利国家银行之间举行过若干轮协商。匈牙利国家银行 考虑了银行在央行目标内提出的建议并将其纳入项目之中。
由于上述项目的实施，2016 年企业和中小企业定向贷款总额预计增长 250-400 十 亿匈牙利福林。参与 MLS 的银行将自动承担特定数额的借贷，进而可能区分出积极参 与信贷市场的银行和消极参与信贷市场的银行。
作为 GSP 的一部分，匈牙利国家银行开展了 FGS+计划的第三阶段，即淘汰阶段， 该阶段由两个核心构成。在此框架内，国内中小企业有机会在 2016年 1月上旬到 2016 年 12月底向银行借款。两个核心的总量将公布为 300十亿匈牙利福林。


在第一个核心下，与前两阶段类似，匈牙利国家银行为信贷机构提供零利率的再 融资，之后信贷机构可以最高 2.5%的利率将资金转借给企业。与第二阶段相比，信贷 目标的范围缩小，同时贷款的最大额将降低至 1 十亿匈牙利福林以确保新的资金限制 允许让尽可能多的较小参与者实现其投资计划。
在第二个核心下，由于目前主要收入为外汇的企业参与计划的机会有限，同时相 对于其外国竞争对手则以更不利的条件获得融资，因此匈牙利国家银行致力于对长期 外汇借贷的市场扭曲进行管理。匈牙利国家银行会为信贷机构提供零利率的资金，并 将该资金以市场计价货币利率掉期的形式从外汇储备转换为欧元。信贷机构能够将其 在计划下取得的资金以自然外汇套期保值，且不超过 2.5%的利率的形式转借给匈牙利 中小企业。
与 FGS+计划最终淘汰阶段同时，匈牙利国家银行宣布一揽子新措施，包括积极刺 激措施，支持银行转换为以市场为基础的借贷，以减少低借贷活动的风险。MLS 主要 包含以下三个因素：
• 为央行工具补充一项以借款活动为条件的利率掉期（以下简称“LIRS”）和 一项优先存款便利；通过银行的资本充足率要求创造动力；以及


• 为银行部门进入企业信贷报告系统创造机会。
补充央行工具的工具通过设置进入条件来为借贷提供动力，因为参与项目的信贷 机构承诺增加向中小企业提供的贷款规模。通过让匈牙利国家银行承担部分信贷利率 风险，LIRS通过管理利率风险促进借贷。LIRS项下的总配额为 1,000十亿匈牙利福林， 银行可在 2016年的有限时间内参与 LIRS，期限最长 3年。自 2016年 1月 1日至 2016 年 3月 31日，总分配额达 779.6十亿匈牙利福林。使用此项便利的条件之一即银行提 供的匈牙利中小企业贷款（不含不良贷款）每年需增长其分配额度的四分之一，即该 项便利若完全分配，需增涨 250 十亿匈牙利福林。优先存款便利是一项补充工具，在 此工具下银行可将其流动资金超出其法定储备金的部分以匈牙利国家银行的央行基准 利率存至其经常账户。预期的银行部门流动性的下降为包括优先存款便利在内的增强 流动性工具赋予更高的价值。作为补充工具引入的优先存款便利总额达 500 十亿匈牙 利福林。


通过银行资本充足率要求所达到的刺激预期也为借贷的扩展有所贡献。偏向于为 匈牙利中小企业提供持续借贷的商业模型可能对银行的运营产生更小的风险。
FGS+计划的逐渐淘汰和借贷利率掉期与优先存款便利的引入预计将在 2016 年使 得匈牙利中小企业的贷款规模提升达约 250十亿至 400十亿匈牙利福林。
7、 MARK Zrt
2016年 2月 10日，匈牙利国家银行宣布根据欧盟的决定，MARK Zrt.（匈牙利重 构和债务管理公司）可以开始从银行购买不良商业不动产资产。由匈牙利国家银行设 立以支持其宏观审慎法定权限的 MARK Zrt.旨在改善银行的不良投资组合并进一步有 助于银行借贷的复兴以及房地产市场从衰退中复苏。由于 MARK Zrt.按照市场价购买 资产，根据欧盟委员会的确认，计划的资产收购项目并不会包含政府援助。
2017 年 4 月 10 日，匈牙利国家银行宣布央行拟向 APS Investment s. r. o.出售 MARK Zrt，该交易已完成。
8、 掉期交易


2014 年 6 月，匈牙利国家银行引入了福林利率掉期机制，从而缓和匈牙利国家银 行的交易对手新购买或持有的长期福林计价资产的利率风险。
匈牙利国家银行还维持着资产掉期机制。在这一机制下，匈牙利国家银行的交易 对手能够通过提供欧元计价证券作为抵押品获得外币计价证券，从而改善了获得外汇 流动性的机会。
2015年 7月 7日，除已经实施的 3年期和 5年期掉期便利外，匈牙利国家银行宣 布引入一项 10 年期的利率掉期工具。匈牙利国家银行在和银行进行协商之后决定延长 利率掉期的到期日。较长到期日的利率掉期更容易融合进自我融资的计划，且能对政 府债券融资的稳定性有所贡献。截至 2015年 7月 7日，由多数银行使用的掉期余额总 计近 550 十亿匈牙利福林。匈牙利国家银行宣布更换货币政策工具后，对利率掉期的 需求再次增长。银行不仅增持了政府债券来作为使用匈牙利国家银行利率掉期的回报， 同时也承诺在一段持续的时期内保持现有的政府债券持有量。


2016年 5月 10日，匈牙利国家银行宣布作为 2014年春季启动的自融资项目的一 部分引入的利率掉期交易将于 2016年 7月终止。匈牙利国家银行从其运营中撤回了该 工具并已在 2016年 7月 7日举行了最后一次利率掉期交易。银行持有政府证券的义务 在掉期的期限之内仍存在。
2016年 9月 20日，匈牙利国家银行宣布引入两项新的货币政策工具，用于微调银 行间市场的流动性，并将在 2016 年 10 月后临时性地使用该工具。这两项新工具分别 是支付中央银行基准利率的隔夜存款工具和以竞争性投标方式分配的福林流动性掉期 工具。
2020年 3月 16日，匈牙利国家银行宣布将每天进行外汇掉期拍卖。除每周一宣布 的 1个月、3个月、6个月和 12个月招标外，匈牙利国家银行还将宣布自 2020年 3月 17 日起至另行通知止每日提供福林流动性的 1 周外汇掉期招标，以保持银行业的适当 流动性水平并平稳流动性发展。


2020 年 9 月 8 日，匈牙利国家银行宣布了一项提供外币流动性的掉期工具，旨在 降低季末国内外汇掉期市场收益率的波动性，并使收益率符合货币委员会所设定的短 期利率水平。除常规宣布提供福林流动性的掉期招标外，匈牙利国家银行还表示，将 在必要时推出提供中央银行外汇流动性的掉期招标，以促进货币政策的传导。
分别于 2020年 9月 18日和 2020年 9月 25日，匈牙利国家银行举行了提供欧元流 动性的外汇掉期招标。匈牙利国家银行接受了金额为 11亿欧元的分配投标。
2020年 9月 30日，匈牙利国家银行宣布，未收到对于 2020年 9月 30日和 2020 年 9月 29日举行的外汇掉期招标的投标。由于匈牙利国家银行的行动，与前一季度不 同，掉期交易市场没有出现紧张局面。
2018 年 1 月 18 日，匈牙利国家银行举行了首次货币政策利率互换（MIRS）招标， 并继续每两周举行一次固定利率招标，直到 2018 年底货币委员会决定逐步取消 MIRS 招标。
2021年 9月 21日，匈牙利国家银行宣布逐步取消提供福林流动性的外汇掉期机制。
9、 增强金融稳定性的法规


2009年 12月，匈牙利政府修改监管制度，旨在通过对金融部门和借贷市场更加严 格的监管来增强金融稳定性。匈牙利政府展开了如下监管改革：
• 匈牙利国会于 2009年 12月通过了《关于增强金融监督的机构性框架的法规》。


为和该法规保持一致，匈牙利金融监管局被升格为一个自治组织，对匈牙利国 会负责并自行控制预算和人力资源（包括招聘和裁员）。同时，建立金融稳定 委员会，其旨在为受匈牙利金融监管局监管的市场提供持续性的评估。金融稳 定委员会的成员包括匈牙利金融监管局主席、匈牙利国家银行行长以及负责金 融、资本和保险市场管理的部长（即国家经济部长，现为财政部长）。立法同 时授权金融稳定委员会和匈牙利国家银行向匈牙利政府或匈牙利政府任何成员 提案立法以及在“遵守或解释”的基础上向匈牙利政府层面提起匈牙利国会立 法，即匈牙利政府官员有义务在 15 天日通过提案，或公开解释不通过该提案 的理由。当《匈牙利中央银行法案》在 2013年 10月 1日生效时，匈牙利国家 银行承担了匈牙利金融监管机构的角色。金融稳定委员会的成员改由匈牙利国 家银行行长（作为主席）、副行长以及匈牙利国家银行行长任命的董事。国家 财政部长的代表（原国家经济部长的代表）和其他外部专家由行长邀请参与金
融稳定委员会的会议。金融稳定委员会每两个月举行一次会议，并可根据需要
安排额外的会议。


• 匈牙利国会亦于 2009年 12月颁布了对信贷机构和金融企业法的一系列修订。
上述修订尤其建立了一个罢免不再满足适格标准的银行管理人员机制，规定了 更低的由匈牙利金融监管局指派监督委员的强制性要求（即资本充足率低于 4%），以及阐明只有匈牙利金融监管局有权启动金融机构的清算程序。如前 所述，这项角色目前由匈牙利国家银行行使。
• 尽管大规模的家庭贷款违约得以避免，匈牙利政府仍开展了其他管理措施来降 低向家庭提供的外币借款相关的风险。上述规则规定了和匈牙利福林贷款相比 更低的外币贷款的贷款额度与抵押品比率，并规定了对银行用于批准家庭贷款 的计分系统的改变，即对外币贷款的按月分期付款额应低于匈牙利福林贷款。
10、 抵押贷款的法规
2014 年起，货币委员会决定由匈牙利国家银行为匈牙利银行系统来帮助逐步清偿 家庭外汇贷款，包括其结算和转换成匈牙利福林，以打破造成这类贷款支付额增加的 不合理的申请外汇差价。


外汇风险不再对家庭以及间接的对银行构成负担。然而，显著的流动性风险作为 转换的副作用已经出现在银行部门。出现这一情况的原因在于占绝大多数的被转换成 匈牙利福林的抵押贷款的期限都多于十年；而银行部门的匈牙利福林债务，通常以存 款的形式存在，只有不到一年的期限。
为了减少期限的不协调，2016 年匈牙利国家银行引入抵押资金充足率，一项对银 行发行长期债券（市场上主要以抵押债券的形式出现）的预先要求。这一新比率被合 并定义为由家庭抵押贷款（比如抵押债券，其他由家庭抵押贷款支持的证券以及由抵 押银行延长的再融资抵押贷款）支持的匈牙利福林债务，除以剩余期限在一年以上的 居民匈牙利福林抵押贷款的净存量。抵押资金充足率最初设置的最低值是 15%，即至 少 15%的抵押贷款须由长期债务提供融资。截至 2018年 10月 1日，金融稳定委员会 已将抵押资金充足率从 15%提升至 20%。


2019 年 1 月 11 日,匈牙利国家银行宣布对抵押资金充足率法规进行修订。除了将 所需的抵押资金充足率水平升至 25%外，修订还将接受资金的最低期限提高至 3 年， 并加强了合格抵押债券的质量要求。修订分两个阶段生效，第一阶段于 2019年 2月 1 日起生效，第二阶段于 2019年 10月 1日起生效。
2021 年 7 月 1 日，匈牙利国家银行修订了其关于抵押资金充足率的法规，在计算 抵押资金充足率时，原始期限超过五年的绿色抵押支持型基金可以使用 1.5的权重（更 优待的权重）。这一修订可以引导债券发行向绿色抵押债券倾斜，作为这些绿色抵押
债券覆盖资产的抵押贷款组合也因此而绿色化。对于绿色抵押债券的分类，匈牙利国 家银行要求银行遵循国际上广泛接受的标准，以支持银行的调整和投资者导向。


除了对绿色抵押支持型基金的优待外，FSB 还在支持降低行业级福林期限错配的 法规方面作出如下调整：将该比例的最低要求从 25%提高至 30%，以期新发行的抵押 债券在证券交易所上市；并以修订的形式重新引入在新冠疫情期间中止的对银行交叉 持有抵押债券的限制，以做市为目的对抵押债券的交叉持有可以获得折扣。这些调整 预计将于 2022年 10月 1日生效，以确保银行有充足的准备时间。2021年 7月 6日， 货币委员会审议并批准了匈牙利国家银行的绿色货币政策工具箱战略。为了促进绿色 抵押贷款，货币委员会推出了绿色抵押债券购买计划和 FGS 绿色家庭计划作为新战略 实施的第一步。


绿色抵押债券购买计划的战略目标是通过定向购买促进国内绿色抵押债券市场的 发展，并以此鼓励绿色抵押贷款活动。该计划可以间接支持节能房地产的建设，从而 促进更健康的住房市场，同时也可能塑造具有环保意识的消费者行为。匈牙利国家银 行要求发行人遵循公认的国际标准，这将有助于建立一个流动且透明的绿色抵押债券 市场。该计划也符合抵押资金充足率的修改，因此，匈牙利国家银行可以从需求和供 给两个方面鼓励绿色抵押债券的发行。匈牙利国家银行将在 200 十亿福林的购买量达 到时对该计划进行复盘。除了启动绿色抵押债券购买计划，货币委员会还决定重新启 动针对无绿色评级抵押债券的展期机制，这将有助于维护市场稳定。2021 年 8 月 2 日， 匈牙利国家银行公布了绿色抵押债券购买计划和抵押债券展期机制的技术条件。


为进一步鼓励绿色抵押贷款，作为发展融资计划的一部分，匈牙利国家银行预计 将在 2021 年 10 月启动总限额为 200 十亿福林的绿色住房计划。与发展融资计划的前 几个阶段一样，匈牙利国家银行将以 0%的利率向信贷机构提供再融资操作，这些贷款 将以最高 2.5%的固定利率提供给居民客户直至偿还期限届满为止。根据该计划，建造 或购买新的高能效住宅房地产可以获得最高 70百万福林、最长期限为 25年的贷款。
此外，为防止过度家庭负债，并继续推进将来外汇贷款，匈牙利国家银行于 2015 年 1月 1日颁布了负债上限规定。根据负债上限规定，支付收入比率（PTI）会按照消 费者一般合法收入的百分比，限制初始债务偿还负担的最大额，以便缓和家庭债务的 积累。贷款价值比率（LTV）会按照抵押物的价值（财产价值）的百分比，为受担保 的家庭借贷（如抵押贷款）设置上限。


银行需要针对所有超过 20 万匈牙利福林的新借款（消费贷款、抵押贷款、车贷等） 计算支付收入比率。该比率必须将借款人所有现有贷款的偿还总额计算在内，同时只 有可证明的净收入（工资、养老金、家庭津贴等）计入可支配收入。起初，所有 2015 年 1 月 1 日之后的匈牙利福林贷款的支付收入比率不得超出 50%，对于高收入借款人 （即净收入达到或超过 40万匈牙利福林），支付收入比率不得高于 60%。如果借款人
不止一位，收入和债务的负担应合计计算。因为对匈牙利福林贷款的限制相对宽松， 新规预估不会导致借贷的大幅下降。然而，如果作为宏观审慎主体的匈牙利国家银行 预计到家庭借贷的过度增加，可不时采取收紧限制政策。支付收入比率在欧元和其他 外币贷款上的限制会更加严格，以抵销潜在的外汇汇率折减：25%（欧元）和 10% （其他外币）对普通消费者，以及 30%（欧元）和 15%（其他外币）对高收入消费者。


2018年 6月 18日，FSB决定修改与支付收入比相关的负债上限规则。该等修改规 定，自 2018 年 10 月 1 日起，利率固定期限低于五年的本外币抵押贷款的月分期付款 金额不得超过借款人每月定期收入的 25%，借款人每月定期收入大于 500,000匈牙利福 林的，则为 30%。利率固定期限为五年以上十年以下的抵押贷款比例可分别为 35%和 40%。由于利率风险较低，针对初始利率固定期限为十年或整个贷款期的福林抵押贷 款，支付收入比的限制分别保持在 50%和 60%。在借贷货币为外币的情况下，利率固 定期限较短的抵押贷款必须适用较低的支付收入比。同时，取消目前针对利率固定期 限至少为五年的抵押贷款的权重计算优待（85%）。
下表列出了 2018年 10月 1日起生效的支付收入比率规定：
____________________
来源：匈牙利国家银行
11、 贷款价值比率
匈牙利福林抵押贷款支付收入比例上限 40万匈牙利福林以下月净收入
40万匈牙利福林及以上月净收入
支付收入比率
小于五年 25% 30%
利率固定周期
大于等于五年 但小于十年 35% 40%


大于等于十年 或在整个周期 固定 50% 60%
要求的贷款价值比率，已经被融入匈牙利国家银行的法令，以确保监管的连续性。 匈牙利国家银行和欧洲央行进行了协商，而后者在其 2014 年 6 月 23 日发出的观点中 对上述法令草案以及该法令预估会对增强国内金融市场稳定性的作用给予了正面评价。 匈牙利国家银行同时与市场参与者进行过协商，并将若干意见加入了规则草案中，进 而有助于法令在未来的顺利实施。
下表列述了匈牙利国家银行法令下的法定比率：
法定贷款价值比率
匈牙利福林 40万匈牙利福林以下月收入 50% PTI 40万匈牙利福林及以上月收入 60% 欧元 25% 30% 其他货币 10% 15%
抵押贷款 80% 50% 35% LTV (1) 车贷 75% 45% 30% ____________________
（1） 金融租赁中适用的贷款价值比率比率上限可高出 5%。
来源：匈牙利国家银行
12、 外汇资本充足率


为了降低流动性风险，2012年 7月 1日引入了外汇资本充足率（“FFAR”）。匈 牙利国家银行对外汇资本充足率的内容、要求水平以及受监管的金融机构范围进行了 修订。此次修订改变了外汇资本充足率的最低要求水平，并规定其将逐步提高。2014 年 7月 1日起，外汇资本充足率从 65%提高到 75%，此后每半年提高 5个百分点，到 2017年 1月 1日达到 100%。除了对最低要求水平的修订外，该规定的效力也扩大到了 外国信贷机构的匈牙利分支机构。
2015 年 7 月 7 日，匈牙利国家银行颁布法案制定新规，旨在降低外部脆弱性。匈 牙利国家银行的金融稳定委员就外汇资本充足率的收紧以及外汇资本覆盖率的引入颁 布了法案。在收紧外汇资本充足率之后，未偿付的掉期不得被包含在比率里。新的外 汇资本覆盖率（FECR）规则限制账上货币不匹配的比率为不超过资产负债表总额的 15%，进而减少银行对掉期市场的过度依赖。新的匈牙利国家银行法案于 2016 年 1 月 1日生效。