匈牙利国家银行于 2018 年 6 月 29 日宣布对外汇资本充足率的规定进行了修订。 此次修订于 2018年 7月 1日生效，目的是帮助银行为未来欧盟要求的实施做好准备。
自 2020 年 3 月 19 日起，在外汇资本充足率的计算中，一年期以上到期负债的权 重根据到期期限的不同而有所区别。此外，外汇资本覆盖率也从 15%下降到 10%。
13、 流动性覆盖要求
2015年 8月 25日，匈牙利国家银行宣布其会加快实施流动性覆盖率要求以增强国 内银行部门的抗冲击性。信贷机构需要从 2016年的 4月 1日起遵循该要求。随着要求 的生效，资产负债表覆盖率和存款覆盖率会失效，并于 2016年 1月 1日被删除。
14、 系统性风险缓冲


2015 年 11 月 18 日，匈牙利国家银行引入系统性风险缓冲，旨在管理由于持续的 高额和机构性集中的问题项目贷款而引发的关键金融稳定性风险。系统性风险缓冲的 比率按照各个机构带来的系统性风险的比例来设定，该比率由问题项目贷款对国内第 一核心下的资本需求的比率算出。系统性风险缓冲分别按照介于 0%和 2%的国内风险 加权资产总额计算，而除其他资金缓冲外，信贷机构还需要在合并的基础上、按照一 类普通股（以下简称“CET1”）的方式建立。一项最低门槛也被引入以系统考虑所有
资产：作为结果，问题项目所涉金额在 50 亿匈牙利福林以下的机构被豁免于系统性风
险缓冲的要求。


匈牙利国家银行单独决定在 2016 年第四季度为机构设定系统性风险缓冲。机构从 2017 年 1 月 1 日起遵守新的资本缓冲要求。这一安排旨在为银行提供充足的时间来适 应，即有效地清理它们的不良项目贷款。即便没有进行对投资组合的清理，额外资本 需求也可能通过增强银行对冲击的抗性来增强国内金融中介系统的稳定性。根据信贷 机构在 2017年 1月 1日前清理完毕其问题投资组合的程度，新的资本需求不再对其产 生约束。匈牙利国家银行也就这些资本需求和欧洲权威机构以及市场参与者进行过协 商。
2019年 9月 16日，匈牙利国家银行金融稳定委员会修订了系统性风险缓冲的要求， 自 2020年 1月 1日起生效。在计算资本要求时，匈牙利国家银行不仅会考虑问题项目 贷款，还会考虑未来非问题外币项目贷款，以防止与商业房地产项目融资结构不合理 有关的系统性风险再次出现。
2019年 12月 16日，匈牙利国家银行宣布，其不会要求任何信贷机构在 2020年 1 月 1日后维持系统性风险缓冲。
作为新冠疫情纾困措施的一部分，匈牙利国家银行已将系统性风险缓冲监管下的 商业房地产贷款豁免至 2020年底。


15、 资本缓冲要求
2015 年 12 月 15 日，匈牙利国家银行引入了逆周期资本缓冲应用于所有信贷机构。 根据匈牙利国家银行，在现有的匈牙利银行系统中并不能观察到过多的信贷成长，因 此，自 2016年 1月 1日起，央行将逆周期资本缓冲率设定为 0%。
截至 2021年 7月 1日，逆周期资本缓冲率维持在 0%不变，并且匈牙利国家银行 宣布其计划从 2021年 7月 1日起维持现有的 0%逆周期资本缓冲率水平。
2016 年 10 月 24 日，匈牙利国家银行的金融稳定委员会决定为其他系统性重要机 构引入资本缓冲要求。匈牙利国家银行的金融稳定委员会指明八家匈牙利银行为其他 系统性重要机构。对其他系统性重要机构适用的资本附加从 2017 年起以四年一周期的 方式逐渐提升。被要求构建系统性风险缓冲来弥补和项目贷款有关风险的银行必须从 2017年 7月 1日起履行其义务，比预计时间延迟了 6个月。2020年 3月 30日，匈牙利 国家银行将其他系统性重要机构自 2020年 7月 1日直至 2020年底的资本缓冲率设置 为 0%。


2018年 3月 28日，货币委员会宣布引入后续定向宏观审慎措施，即银行间拆借比 率（IFR）。该措施自 2018 年 7 月 1 日起实施。该比率根据货币和剩余期限加权，限 制了来自金融企业的资金。该比率考虑了来自金融企业的所有资金，但从例外情况和 效益的角度确保该要求不会严重影响正常的银行运营。根据截至 2018 年 3 月 30 日的 数据，自 2018年 7月 1日起生效的 30%上限，绝大多数机构无需进行调整；但这将阻 碍对批发资金的过度依赖。
17、 抵押贷款债券市场发展
2010 年，匈牙利国家银行实施了抵押债券购买计划作为一项新的货币政策工具， 来支持国内匈牙利福林抵押贷款和抵押债券的发展。在这个项目下，匈牙利国家银行 购买匈牙利福林抵押债券，并承担发展国内匈牙利福林抵押借贷市场的监管导向。
2012 年 2 月 15 日，匈牙利国家银行宣布引入（1）一项 2 年期担保借贷便利,（2） 一项新的通用抵押债券购买计划，以及（3）拓宽适格担保物的范围，以抵销银行提供
借款能力的减弱。


依据这项公告，匈牙利国家银行计划以其占优势的政策利率、针对抵押证券向信 贷机构提供 2 年期可变利率再融资。上述再融资的条件被用于促进银行扩展对于企业 部门的贷款。这种新的工具和国际实践中采取的用于抵销银行提供借款能力的减弱的 措施一致，同时允许银行在不需要为长期融资支付期限溢价的情况下，获取市场上有 限责任期限的融资。通过提供长期借贷便利，匈牙利国家银行期待能通过改善资产和 债务期限配置来强化资产负债表，从而抵销贷款活动的下降。
匈牙利国家银行拟通过引入一项通用抵押债券购买计划来促进向家庭提供贷款。 根据声明，抵押债券对于改善资产和负债之间的期限匹配至关重要。在匈牙利国家银 行看来，抵押债券发行的通用结构或许有助于加速一个更有效率的抵押债券市场的发 展。
此外，通过将抵押贷款债券的未偿付金额增至适格担保物的范围，匈牙利国家银 行期望可以借助银行流动性缓冲的改善来缓解会潜在阻碍银行向企业和家庭部门提供 贷款的流动性限制。最终，将银行和企业债券的最低信用评级限制与政府债券的降低 评级而不是既有的“BBB-”挂钩预计有助于情况的进一步缓和。


该计划成功地支持了既定目标，因此，在国内市场上发行的抵押债券数量大幅增 加。2018年 9月 18日，货币委员会决定在 2018年底前逐步取消抵押债券购买计划。 抵押债券购买计划分两个阶段结束：在一级市场上的购买持续到 2018年 12月 31日， 在二级市场上的购买持续到 2018年 9月 30日。
2020 年 5 月，匈牙利国家银行重新启动了抵押债券购买计划，以增加银行业获得 长期稳定资金的渠道。新的第二阶段抵押债券购买计划启动时的战略参数与 2018 年成 功实施的计划大致相同。匈牙利国家银行依然在一级和二级市场上进行购买。该计划 下的所购资产为固定利率福林抵押债券，其总额不超过已发行股票的 50%。截至 2020 年 5 月，符合纳入该项目资格标准的抵押债券发行量接近 250 十亿福林，大大超过了 2018年购买项目结束至 2020年 5月重新启动购买项目期间发行的固定利率债券总额， 从而为银行业提供了长期稳定的福林资金。该项目为管理与新冠疫情相关的经济和金 融风险做出了重大贡献。


除抵押债券购买计划外，匈牙利国家银行的货币政策工具已与其他提供长期信贷 便利的机制一同扩展，这有助于银行业获得长期稳定的未来资金。匈牙利国家银行政 策工具的扩大以及由此带来的市场环境变化使其有可能进一步改善抵押债券购买计划 并使其更具针对性。
如上所述，在绿色计划方面，匈牙利国家银行的一个关键优先事项是将长期可持 续性考虑纳入其货币政策。作为这一努力的一部分，货币委员会决定匈牙利国家银行 将开始购买绿色债券，作为其抵押债券购买计划的一部分。符合购买条件的绿色债券 应有助于环境可持续性，并应促进旨在提高能源效率的融资。为了确保绿色债券尽快 发行，匈牙利国家银行与匈牙利银行业协会和抵押银行就绿色抵押债券购买的操作细 节进行了磋商，特别就作为参与该计划必要条件的绿色债券地位的资格标准进行了磋 商。


自 2020年 11月 16日起，匈牙利国家银行停止在一级市场购买抵押债券购买计划 项下的债券，并取消了将抵押债券展期的机会，直至绿色抵押债券购买计划开始。然 而，匈牙利国家银行在市场上保持活跃，在过渡期内继续在二级市场购买以保持抵押 债券市场的流动性，并随时准备增加其长期贷款便利项下可供分配的流动性，以支持 银行业获得长期稳定的资金。
18、 企业债券市场发展


货币委员会于 2019年 7月 1日推出了总金额为 300十亿福林的企业债券购买计划， 被称为“发展债券融资计划”（BGS）。BGS 的目标是促进向国内企业部门提供资金 的多样化。根据该计划，匈牙利国家银行将购买国内非金融企业发行的原始期限在 3 年至 10 年之间且评级良好的债券。匈牙利国家银行将使用按央行基准利率计息的优惠 存款便利，中和因债券购买而产生的过剩流动性。新计划是对 2019 年初推出的 FGS fix计划的补充。2019年 12月 17日，货币委员会将 BGS的总金额从最初的 300十亿福 林增加至 450 十亿福林，其他条件维持不变。截至 2019 年 11 月，参与的信贷机构在 BGS项下与国内中小企业签订了总额超过 340十亿福林的贷款合同。


2020年 4月 7日，匈牙利国家银行宣布，BGS项下的可用总金额将保持不变，即 450十亿福林。总额的一半此前已被使用，因此，仍有约 200十亿福林可供匈牙利国家 银行购买总部在匈牙利的非金融企业发行的债券。对特定集团公司的风险敞口上限从 20十亿福林提高至 50十亿福林，根据该计划可购买的证券期限从 10年提高至 20年， 并且匈牙利国家银行开始使用优惠存款便利冲销 FGS Go!计划和 BGS项下产生的额外 资金。匈牙利国家银行宣布，对于 2020年 4月 7日后在 FGS Go!计划和 BGS项下发放 的贷款和债券存量，新增利率为 4%（高于基准利率）。
匈牙利国家银行于 2020 年 4 月 30 日宣布，总部位于匈牙利、管理公共和开放式 投资基金的十大资产管理公司将被纳入参与 BGS 和政府证券购买计划的交易对手机构 名单。此外，投资基金可以获得所有期限的央行抵押贷款，包括三年期和五年期贷款， 合格抵押品的范围也扩大到投资基金发行的福林计价证券和共同基金份额。


2020 年 9 月 22 日，货币委员会将 BGS 项下的可用额度提高至 750 十亿福林。 2021年 1月 26日，货币委员会将 BGS项下的可用额度从 750十亿福林提高至 1,115十
亿福林，并修改了该计划的一些条件。匈牙利国家银行继续使用优惠存款工具冲销根 据该计划发行的剩余流动性。
19、 政府证券购买计划
2020 年 4 月 7 日，货币委员会宣布在二级市场启动政府证券购买计划，以恢复政 府证券市场的稳定流动性头寸。


2020年 10月 6日，货币委员会决定改变政府证券购买计划的某些参数，以提高匈 牙利国家银行影响长期收益率的计划的有效性。根据这些措施，可用于购买某期政府 债券的金额从 33%提高到了 50%。此外，可用于购买的资产范围已扩大到发行的政府 担保型债券，并使用与购买政府债券相同的战略参数。除了采取新的微调措施外，匈 牙利国家银行还决定对其每周的购买量采取灵活的办法，将其购买量集中在期限较长 的债券上。采购应按每周定期招标进行，也可按招标外进行。货币委员会将在必要的 范围内通过持续的市场存在来使用政府证券购买计划。根据其先前的决定，如果购买 额度在该计划开始时设定的初始额度基础上增加 1,000十亿福林，匈牙利国家银行将进 行技术评估。
2020 年 11 月 17 日，货币委员会对其政府证券购买计划进行了技术修订。根据货 币委员会的评估，该计划是成功的。货币委员会将在购买存量达到 2,000十亿福林时进 行下一次技术修订，同时持续监控其资产购买计划的实施情况。


2021年 2月 23日，货币委员会宣布，根据其 1月份的决定，匈牙利国家银行已将 通过抵押贷款机制提供的每周新增流动性从 30 十亿福林减少到 10 十亿福林，同时将 政府证券购买计划的每周购买量提高到 60 十亿福林。根据该公告，自 2020 年 5 月以 来，匈牙利国家银行资产负债表中的政府证券存量增加了超过 1,300十亿福林。
2021 年 3 月 9 日，匈牙利国家银行宣布对其政府证券购买计划进行技术修订。根 据该公告，货币委员会将随时准备在其政府证券购买计划下灵活地进行购买而不对单 期作出限制。如果以政府证券市场的稳定性和流动性状况为保证，匈牙利国家银行的 购买量可能超过单期证券的 50%。这一修订没有影响每周购买量，只影响了购买结构， 因此匈牙利国家银行的货币政策立场将保持不变。
2021年 4月 27日，货币委员会对其政府证券购买计划进行了修订。根据公告，货 币委员会仍不会为其政府证券购买计划设定总金额。除了持续监督该计划的实施情况， 货币委员会还将在存量达到 3,000十亿福林时进行下一次修订。


2021年 8月 24日，匈牙利国家银行宣布，货币委员会决定开始逐步撤销政府证券 购买计划，因此政府证券购买量将从每周 60十亿福林减少至 50十亿福林。
2021年 9月 21日，匈牙利国家银行宣布将每周购买的政府证券减少到 40十亿福 林。
20、 与中国资本市场的关系
2015年 6月 27日，中国人民银行和匈牙利国家银行签署了一项关于在匈牙利建立 人民币清算机制的谅解备忘录，以及关于中国人民银行管理匈牙利国家银行在中国银 行间市场投资的代理协议。中国人民银行同时决定延长和匈牙利的总计约人民币 500 亿元的人民币合格境外机构投资者试点计划。2015年 6月 28日，中国人民银行指定中 国银行为匈牙利人民币清算银行。
2015年 2月 19日，匈牙利国家银行就其与中国人民银行达成的外汇互换协议启动 了有关人民币项目。


2016年 9月 12日，匈牙利国家银行宣布其和中国人民银行之间的双边货币掉期协 议将以最多 100亿元人民币总额续期 3年。2020年 1月 10日，匈牙利国家银行宣布其 和中国人民银行之间的双边货币掉期协议将以最多 200 亿元人民币总额续期 3 年。掉 期试点计划的延续会促进双边经贸关系并推进人民币金融市场的进一步发展。
2016 年 12 月 12 日，匈牙利国家银行宣布在中国外汇市场启动人民币和匈牙利福 林的直接兑换。
21、 货币政策近期发展
匈牙利国家银行实施了协调措施，以减轻新冠疫情对经济的负面影响，并确保所 需的流动性水平。


2020年 3月 16日，由于当时新冠疫情所造成的特殊情况，匈牙利国家银行呼吁匈 牙利信贷机构暂停向公司还款。匈牙利国家银行宣布暂停通过发展融资计划提供的贷 款的还款，允许银行重组这些贷款并重新安排还款时间。匈牙利国家银行宣布将接受 企业贷款作为抵押品，折扣率为 30%。自 2020年 3月 23日起，对大型企业的贷款可 以作为抵押品。通过扩大对大型企业贷款的抵押品范围，匈牙利国家银行为银行业增 加了约 25,000 亿福林的潜在流动性。根据匈牙利国家银行的建议，作为一项预防性重 组措施，政府宣布暂停企业和家庭贷款的还款，以解决债务人面临的暂时困难。2020 年 9月 23日，针对有子女的父母、养老金领取者、失业人士、公共工作计划参与者和 收入下降超过 25%的企业，暂停还款的期限从 2020年 12月 31日延长至 2021年 6月 30日。
2020 年 3 月 19 日,匈牙利国家银行金融稳定委员会宣布了七项措施，以减轻与新 冠疫情流行有关的紧急情况对金融中介系统的影响：
（1） 在 2020 年底之前，对商业房地产贷款的风险敞口不受系统性风险缓冲监管。


（2） 对银行内部资本充足率（ICAAP）的监查暂停至 2020年 9月 30日。
（3） 违反第二核心支柱资本建议（P2G）不会引起监管行动。
（4） 2020年度的最低偿付能力资本要求（MREL）被推迟了六个月。
（5） 现场监查被推迟了两个月，并且只有最重要的非现场监查才会进行。
（6） 对内部流动性评估程序充分性（ILAAP）的现场监查被推迟至 2020 年 12 月 31日。
（7） 对于正在进行的零售抵押贷款申请对房地产评估和公证书的要求被暂停， 但这两项要求需要在结算后得以满足。
此外，匈牙利国家银行还作出了以下决定：
（1） 股息支付被暂停至 2020年 9月底。
（2） 在计算外汇资本充足率时，将根据期限对期限超过一年的负债的权重进行 区分。
（3） 将外汇资本覆盖率从 15%降至 10%。
匈牙利国家银行金融稳定委员会采取的措施旨在减轻新冠疫情对金融中介部门的 影响。这一揽子措施减轻了银行与银行监管相关的行政负担，并临时性地对审慎要求 （如资本要求）进行灵活调整。此外，匈牙利国家银行通过修改宏观和微观审慎监管 强化了银行的资本状况，并为银行提供了稳定的融资结构。


货币委员会还采取了进一步的流动性提供措施以增强货币政策的有效性。货币委 员会决定推出一种新的固定利率抵押贷款工具，期限为 3个月、6个月、12个月以及 3 年和 5年，由匈牙利国家银行以固定利率提供无限流动性。2020年 4月 1日，匈牙利 国家银行宣布，向公众开放的开放式投资基金将有资格获得新的固定利率抵押贷款工 具。2020年 9月，匈牙利国家银行决定只公布其 3年期和 5年期长期抵押贷款工具的 招标，不再公布期限最长为一年的每周招标，即期限为 3 个月、6 个月和 12 个月的抵 押贷款工具的招标。为了实现技术上的简化，投资基金（即通过银行部门参与者）间 接获得抵押贷款工具的渠道将被终止。但是，所涉及的投资基金仍可直接获得。


此外，匈牙利国家银行从 2020年 3月的准备金维持期开始，解除了国内对手信贷 机构的准备金要求。随后，在 2020年 9月 8日，由于银行间流动性的大幅扩张，货币 委员会决定恢复自 2020年 3月起暂停的准备金要求，并恢复在信贷机构准备金不足的 情况下实施的制裁措施，从 2020年 10月 1日起生效。货币委员会还决定，从 2020年 10月 1日起，准备金账户高于准备金要求部分的利率将按（1）当前央行隔夜存款利率， 或（2）0%，以较低者为准。
2020年 4月 7日，货币委员会采取了以下措施以帮助保护和重启经济：（1）使利 率走廊对称；（2）维持基准利率和隔夜存款利率为 0.90%和（0.05%）不变；（3）将 隔夜和一周抵押贷款利率上调至 1.85%；以及（4）允许一周存款利率（相当于公告时 的基准利率 0.90%）在利率走廊内上下偏离基准利率。此外，货币委员会宣布，自 2020 年第二季度起，匈牙利国家银行将不再为以基准利率计息的工具设置挤出银行业 流动性的目标量。


2020年 4月 28日，货币委员会宣布，自 2020年 5月 4日起，其将（1）在二级市 场启动政府证券购买计划，以恢复政府证券市场的稳定流动性状况，及（2）重新启动 其抵押债券购买计划，以改善银行部门的长期资金供应。政府证券购买计划涉及固定 利率福林政府证券。为防止匈牙利国家银行成为某期特定政府证券的主导市场参与者， 根据欧洲中央银行的惯例，任何一期证券的购买量不得超过已发行股票的 33%。根据 匈牙利和欧盟的相关法规以及主要中央银行的惯例，匈牙利国家银行的政府证券购买 在二级市场每周定期拍卖和拍卖之外的个别二级市场交易中进行。匈牙利国家银行以 市场价格进行这些购买。匈牙利国家银行将不会限制所购买的政府证券的到期期限范 围；但是，购买将集中于最短到期期限为三年的证券。有资格参与该计划的交易对手 机构范围包括在政府证券市场发挥关键作用的银行和非银行机构。货币委员会将政府 证券购买计划视为安全网，并计划在必要的情况下使用。匈牙利国家银行还在一级市 场和二级市场上购买最短原始期限为三年的固定利率福林抵押债券。


新的第二阶段抵押债券购买计划启动时，其战略参数与 2018 年成功的计划大致相 同。
只要新冠疫情所导致的经济和金融发展情况持续，这些计划就将继续运行。货币 委员会没有为这两个计划设定购买总额。匈牙利国家银行将在政府证券存量增长达到 1,000 十亿福林和抵押债券存量增长达到 300 十亿福林时进行技术性修订，同时继续监 督资产购买计划的实施情况。匈牙利国家银行准备在必要时根据最新信息对计划进行 微调。
2020年 8月 25日，匈牙利国家银行宣布，通过政府证券购买计划，其成功地稳定 了政府证券市场的发展并降低了收益率。在暂时中断后，匈牙利国家银行定向购买了 15 年期以上的政府证券，以确保基础利率下调也影响到收益率曲线的较长部分。为了 保持货币传导的有效性和政府证券市场的稳定流动性头寸，货币委员会认为除了保持 长期抵押贷款便利不变外，有必要增加每周政府证券购买的数量。匈牙利国家银行将 继续购买长期证券，为延长政府债务的期限结构提供支持。


2021年 8月 24日，货币委员会将央行基础利率从 1.20%提升至 1.50%。根据公告， 货币委员会决定开始逐步退出发展支持项目，同时考虑保持市场稳定的各个方面。未 来，货币委员会将不会设定适用于根据该计划购买的全部存量的修正上限。相反，该 委员会将设定每周购买的目标量。
作为第一步，从 2021 年 8 月 23 日开始的一周开始，匈牙利国家银行的购买量将 从每周 60 十亿福林减少到 50 十亿福林。匈牙利国家银行可以根据供应和其他市场条 件以灵活的方式退出这一安排。随后，货币委员会将从 2021年 9月开始，在每个季度 结束时对发展支持项目进行全面评估。作为评估的一部分，货币委员会将对下一步的 退出做出决定，并将设定下一季度每周购买的目标量。


匈牙利国家银行也将开始减少短期政府债券的购买。因此，较长期政府债券在每 周购买中所占的份额将增加。匈牙利国家银行将不会出售其资产负债表上的政府债券 存量；所购买的政府债券将持有至到期。由于将逐步退出，匈牙利国家银行将继续使 用发展支持项目，在必要的程度和时间范围内采取灵活的方式改变每周购买的数量和 结构。根据货币委员会的评估，从货币传导的角度看，政府债券市场稳定的流动性状 况仍然至关重要；因此，匈牙利国家银行随时准备在任何给定时间临时提高每周购买 量以保持市场稳定。
在 2021年 6月的利率决定中，货币委员会表示支持长期可持续性的工具仍然是匈 牙利国家银行工具组合的一部分，而危机管理工具正在被撤销。为了支持可持续性， 匈牙利国家银行成功启动了绿色抵押债券购买计划。在 2021 年 8 月 24 日的会议上， 货币委员会将发展债券融资计划的可用额度增加了 400十亿福林，总额达到了 1,550十 亿福林。


货币委员会致力于保持价格稳定，并将对加息周期所取得的成果进行全面评估， 并识别通胀预测的风险。货币委员会将延续加息周期，直到通胀前景以可持续的方式 稳定在中央银行的目标附近，并且通胀风险在货币政策范围内达到均衡。
（三） 汇率发展
根据国家银行法案，匈牙利国家银行和匈牙利政府联合决定汇率机制的框架。匈 牙利国家银行之后会在此框架内决定具体的汇率政策。从 2008 年 2 月 25 日起，浮动 的汇率机制被投入实施。
2018 年，匈牙利福林对欧元的汇率大幅贬值，主要原因在于全球投资者的投资意 向较弱。截至 2018年 12月 31日，匈牙利福林对欧元汇率为 321.51匈牙利福林/1.00欧 元。
2019 年，匈牙利福林对欧元的汇率大幅贬值，主要原因在于全球投资者的投资意 愿变弱。截至 2019年 12月 31日，匈牙利福林对欧元汇率为 330.52匈牙利福林/1.00欧 元。


2020 年，匈牙利福林对欧元的汇率大幅贬值，主要原因在于全球投资者的投资意 向变弱。持续的新冠疫情严重影响了全球投资者的的投资意愿。截至 2020年 12月 31 日，匈牙利福林对欧元汇率为 365.13匈牙利福林/1.00欧元。
在截至 2021 年 9 月 30 日止的九个月，匈牙利福林对欧元汇率有所升值，主要是 由于全球投资者投资意愿的改善以及央行基准利率的上调。截至 2021 年九月，匈牙利 福林对欧元汇率为 360.52匈牙利福林/1.00欧元。
1、 外汇和匈牙利福林的可兑换性
从 1996 年起，匈牙利外汇制度与国际货币基金组织第八条规定的可兑换性标准以
及经济合作与发展组织的规则一致。
从 1998年 1月起，匈牙利居民可以购买期限至少在一年以上的经济合作与发展组 织的成员所发行的股份和债券工具，非居民则可以在匈牙利证券市场发行以外币计价 的上述工具。匈牙利公司和个人也可以接受期限超过 1 年的外币计价贷款（附有特定 的报告义务），并可以在匈牙利国家银行同意的前提下购买期限少于 1 年的外币计价 贷款。


伴随着对货币流动性限制的持续解除，匈牙利福林已经从 2001年 6月起在商品和 劳务交易以及货币交易中成为完全可兑的货币。所有关于外汇投资的资本限制都已经 被废除，所以非居民有不受限的参与匈牙利短期证券、匈牙利福林计价账户以及在岸 衍生品市场的渠道，而居民有着不受限的参与离岸金融服务和短期外币证券的渠道。 仍有一些主要在于防止洗钱的特定少许限制仍保留着。匈牙利福林的完全可兑换性满 足现有的欧盟标准。
（四） 匈牙利的银行系统
2000 年 4 月，商业银行、投资活动、养老金和保险活动的监管机构被整合为一个 单独的机构——匈牙利金融监管局（匈牙利语为 Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete）。匈牙利金融监管局与匈牙利国家银行合并后，成为银行系统监管的唯一 机构。然而银行、保险、养老金和投资服务领域仍然有着单独的立法机制。就目前来 看，关于保险、银行和养老金的法律已经被完善地建立起来，并基本符合所有相关欧 盟指令和管理办法。


从 1991 年起，匈牙利的银行系统一直处于以国际清算银行的原则和指导为基础的 管理和监督性框架之下。《1996年第 112号关于信贷机构和金融企业的法令》自 1997 年 1月 1日至 2014年 1月 1日期间有效，这一法案致力于促进匈牙利的银行系统和欧 盟的统一银行系统标准相协调。2014年 1月 1日，新颁布的《2013年第 237号关于信 贷机构和金融企业的法案》（以下简称“信贷机构法案”）正式生效，并将为贯彻相 关的欧盟基于巴塞尔协议三的相关立法而服务。
1、 对匈牙利的银行系统的监管
截至 2013 年 10 月 1 日，在匈牙利金融监管局后与匈牙利国家银行合并后，匈牙 利国家银行成为负责对整个银行系统的监管的唯一机构。
2、 匈牙利国家银行的角色
2014 年 7 月 4 日，匈牙利国会通过立法在匈牙利贯彻《欧洲银行复苏与处置指 令》。这一法案强调要发展金融机构（比如位于匈牙利境内且受统一监管的信贷机构、


投行、金融控股公司和金融企业）的复苏和处置程序的机构性框架，以及匈牙利国家 银行作为处置基金的复苏和处置及其设立的监管机构所扮演的角色。每一个受法案监 管的金融机构都有义务加入处置基金并支付费用（加入费和年费为注册资本的 0.05%），而该费用被用于支付复苏和处置的相关开支。
不同于位于其他欧盟成员国的信贷机构（受其各自所在国的监管机构管理），所 有在匈牙利境内运营的金融机构必须要在其设立、开展运营、建立代表办公室或境外 分支机构、选任管理层、获得一定股权股份（10%）或者终止运营之前，从匈牙利国 家银行处获得证照。
匈牙利国家银行负责确认信贷机构在匈牙利的运营是否遵守了信贷机构法案和适 用的银行规定。匈牙利国家银行有权对信贷机构实施多种制裁措施，包括对违规者提 出警告、撤回证照、开始清算程序以及对信贷机构和其管理人员施加罚款。
3、 银行业规定


匈牙利国家银行行长有权在《2010 年关于匈牙利金融监督机构的第 158 号法案》、 《2001 年关于资本市场的第 120 号法案》（以下简称“资本市场法案”）以及信贷机 构法案规定的范围内发布管理性法令。资本市场法案和信贷机构法案以及《2007 年关 于投资和商品交换服务器提供者及其活动的第 138 号法案》同时列举政府或者财政部 长（原国家经济部长）可以发布管理性法案的事项。
信贷机构法案要求匈牙利的信贷机构维持 8%的偿债能力比率。基于信贷机构法案 的授权，财政部长已经就偿债能力比率的计算发布了法令。法令采用国际清算银行标 准来描述银行的管理性资本和风险权重资产（资产负债表内外的单位）计算的方法。 此外，财政部长已经颁发法令要求信贷机构基于其资产（包含贷款、投资以及资产负 债表外的单位）的质量以及资产中出现的特定外币风险制定相关的细则。


证券投资组合风险条款通过对信贷机构的资产进行如下分类计算：标准、观察、 次级、存疑和不良。资产按照其表现以及债务人的财务状况进行分类。具体细则根据 资产类型制定：标准资产为 0%；观察资产为从 0%到少于或等于 10%；次级资产为大 于 10%到小于或等于 30%；存疑资产为大于 30%到小于或等于 70%；不良资产为大于 70%到 100%。
匈牙利关于投行和商业银行的资本充足率要求已经和欧盟理事会第 99/6/EEC 号指 令关于投行和商业银行的资本充足率要求达成了一致。2008 年前期，匈牙利已采纳欧 盟第 2006/48号指令和第 2006/49号指令（巴塞尔协议二），2014年 1月，匈牙利已最 终采纳欧盟第 2013/36 号指令和第 575/2013 号指令（巴塞尔协议三）。各家银行应创 建他们自己的指导规则，并且每年应被审查。
2014 年 11 月 11 日，匈牙利政府向匈牙利国会递交了一项关于公允银行业系统的


法案。根据此法案，期限超过 3 年的贷款须为固定利率贷款，或者其利率应当基于一 个参考比率。同年晚些时候，国会通过了该法案。该法律对单方改变利率、收费或费 用制定了更严格的标准，同时也规定了在合同达成前提供信息的条款和修改合同条件 的条款，以在法律统一上和最高法院的决定保持一致。根据该法，只有关于贷款利率、 利率溢价、收费及费用可以通过对消费者不利的方式单方进行修改。如果合同没有满 足单方贷款人修改的标准，该合同可以被宣告无效。
2014 年 11 月 17 日，匈牙利政府向匈牙利国会递交了一项关于将外汇贷款转化为 本地货币计价贷款的法案，这一法案在 2014年 11月 25日被通过。2015年 2月 1日， 关于将外汇贷款转化为匈牙利福林计价工具的法律正式生效。出于定价计划的需要， 该法将转换利率固定为瑞士法郎/匈牙利福林为 256.47、欧元/匈牙利福林为 308.97和日 元/匈牙利福林为 2.163。


经转换的匈牙利福林贷款变为 3 个月的布达佩斯银行同业拆解利率关联的浮动比 率工具。根据匈牙利国会的决定，利率溢价必须变为使用该工具的人提取贷款时的利 率，但不能少于 1%，或在家庭抵押贷款情况下多于 4.5%，或在家庭净值贷款的情况 下多于 6.5%。
在借款人满足四个豁免条件中的任一个的情况下，其有权申请豁免于转换计划： 例如，如果借款人有一个 2020 年底到期的合同，或基于新的工具，借款人有义务支付 相比旧的工具更高的利率。有同种货币固定收入且其贷款以该币种计价的银行客户， 以及被允许按支付收入比率取出外汇计价贷款的银行客户同样也可被豁免。
从 2010 年起，匈牙利政府引入包括一项固定利率偿付机制和一项固定利率提前偿 付机制在内的若干措施，旨在降低以外汇计价的家庭负债相关的宏观经济风险。


2015年 8月 19日，匈牙利政府和匈牙利银行协会就转换以外汇定价的零售汽车和 消费贷款为匈牙利福林计价贷款达成了协议。2015年 9月 18日，匈牙利政府向匈牙利 国会提出了一项关于根据 2015年 8月 19日 309.20匈牙利福林/1.00欧元和 287.20匈牙 利福林/1.00瑞士法郎的比率在 2015年 8月 19日进行贷款转换的法案。国家和银行部 门将平等地承担法案中提到的由国会 2014年 11月 25日采纳的外汇贷款转化为本地货 币计价贷款的汇率和 2015 年 8 月 19 日汇率的差异已带来的负担。关于瑞士法郎计价 贷款，其差距近乎于每 1瑞士法郎 31匈牙利福林。
同样在 2015 年 8 月 19 日，匈牙利国家银行和匈牙利银行协会达成一项规定有关 匈牙利福林转换交易的条款与条件的协议。作为协议的一部分，匈牙利国家银行为所 有金融机构提供参与瑞士法郎出售交易的渠道。作为匈牙利国家银行的交易对手方的 信贷机构可以直接获得参与这项便利工具，而其他的金融机构可以通过代理银行间接 获得该项便利参与。


第一笔瑞士法郎出售交易于 2015 年 8 月 24 日举行。信贷机构可以按照双方达成 一致的需求，按照交易发生时匈牙利国家银行最新的官方汇率，和匈牙利国家银行以 至多 9 亿瑞士法郎无条件现场交易的方式进行外汇转换。在此次交易之中，共分配了 591.9百万的瑞士法郎。随后，匈牙利国家银行在 2015年 8月 31日、2015年 9月 7日 和 2015 年 9 月 21 日举行了三次瑞士法郎销售招标。在这三次招标中，共分配了 13.1 百万的瑞士法郎。
4、 匈牙利的银行系统架构
根据匈牙利国家银行的统计方法，匈牙利银行业由三类受监管的信贷机构构成：
• 银行集团：指在匈牙利注册的信贷机构，由匈牙利国家银行在合并基础上实 施监管。此外，监管还涵盖在匈牙利注册的附属银行，这些附属银行在另一 个欧盟成员国为注册办事处的母银行的控制下运营，并由匈牙利国家银行和 基于母银行在欧洲注册办事处的有管辖权的监管机构进行联合监管（监管机 构的母 —主分权）。
• 单独信贷机构：在匈牙利注册的信贷机构，由匈牙利国家银行作为单独机构 实施监管，而不是在合并基础上实施监管。


• 分支机构：在国外注册的信贷机构的匈牙利分支机构，其监管由匈牙利国家 银行和基于信贷机构注册办事处的有管辖权的机构共同实施。
截至 2020年 12月 31日，受匈牙利国家银行监管的匈牙利银行业由 12家银行集 团、13家单独信贷机构和 8家外国信贷机构的分支机构组成。根据未经审计的数据， 截至 2020年 12月 31日，银行业的总资产为 60,606十亿福林。银行集团的总资产为 50,844 十亿福林，单独信贷机构的总资产为 5,892 十亿福林，外国信贷机构分支机构 的总资产为 3,870十亿福林。
只有信贷机构有权向公众吸收存款和提供货币转移服务。此外，银行有权提供信 贷机构法案所规定的全部服务，包括提供贷款、出具担保、进行外汇交易、发放银行 卡和提供存托服务。银行同时可以用自己账户或客户的账户参与政府和企业证券及其 衍生品的交易，也可以提供投资服务。


根据匈牙利国家银行统计的数据，截至 2020 年 12 月 31 日，信贷机构总共有 33 家。特殊信贷机构受限于其可提供的服务的范围和其可提供服务的客户类型。匈牙利 的特殊信贷机构包括房屋储备协会和抵押银行。有两家特殊的国有机构：匈牙利开发 银行和匈牙利进出口银行。
2013 年 7 月 5 日，匈牙利国会通过一项《关于联营信贷机构合并的法案》。根据 该方案，成立一家新的机构，即联营信贷机构合并组织，得以设立。匈牙利开发银行 以及Magyar Takarékbank Zrt.都是该联营信贷机构合并组织的成员。作为联营信贷机构，


成为该合并组织的会员是强制性的。Magyar Takarékbank Zrt.是一家由部分联营信贷机 构建立的金融机构，其中联营信贷机构及其他银行在此机构内持有多数股份，匈牙利 开发银行和其他投资者持有少数股份。根据新的法案，匈牙利开发银行将出资 10 亿匈 牙利福林作为机构的设立资金，Magyar Takarékbank Zrt.的资本也因 Magyar Posta Zrt. （匈牙利邮政）的出资而增加到至少 33.9 亿匈牙利福林。通过计划中的资本增加，匈 牙利通过匈牙利开发银行和 Magyar Posta Zrt holdings.将间接持有 Magyar Takarékbank Zrt.的多数股份。新机构的核心活动会是通过、颁布以及执行规制其成员的规则。在出 现违规规定的情况下，成员的资格可以被剥夺。上述法案允许Magyar Takarékbank Zrt. 为其成员扮演中央信贷机构的角色，并对包括风险管理、战略决策、信息管理和营销 等核心活动制定规则。


2014年 2月 26日，匈牙利政府宣布 Magyar Takarékbank Zrt.和匈牙利联营信贷投 资与资产管理私人投资有限公司（匈牙利语为 Magyar Takarék Befektetési és Vagyongazdálkodási Zrt，以下简称“Magyar Takarék”）的合并有着国家战略的重要 性。2014 年 3 月 10 日，匈牙利开发银行和匈牙利邮政宣布他们会将其持有的 Magyar Takarékbank Zrt. 54.8%的股份出售给 Magyar Takarék。联营信贷机构持有 Magyar Takarék.的多数股份，其中 FHB Jelzálogbank Nyrt.持有Magyar Takarék.25%的股份。
联营信贷机构的合并是一个渐进的过程。截至 2019年 8月底，信贷机构的数量降 至 11 家。通过三家信贷机构的合并，成立了名为 Takarékbank 的新信贷机构。截至 2019年 10月底，其余 11家信贷机构也都并入 Takarékbank。


2020 年 5 月 26 日,布达佩斯银行加入了 Takarékbank 和 Magyar Külkereskedelmi Bank Zrt.（“MKB”）的战略合作，同时专家们正在研究和准备一家新的、由本国拥 有的、具有重要市场力量的银行集团的框架。
2020 年 12 月 15 日，经匈牙利国家银行批准，布达佩斯银行、MKB 和 Takarékbank 的控股股东，通过转让将其股份，成立了 Magyar Bankholding Zrt.。匈牙 利通过 Corvinus Nemzetközi Befektetési Zrt.持有Magyar Bankholding Zrt.的合法权益； Magyar Bankholding Zrt.的国有股权为 30.35%。
除上述提及的信贷机构外，其他的金融实体也为增强匈牙利银行和金融部门起到 了重要作用。相关实体包括：
• 国家存款保险基金，信贷机构必须加入，其为每位存款人提供至多 1,300 万匈 牙利福林的保险，但并不包括匈牙利政府或某些其他实体的存款；
• 信贷担保企业，为匈牙利中小企业提供担保贷款；


• 国家储蓄合作机构保护资金，是一个合作性机构的自愿共同体，旨在寻求这些 机构的共同利益；及
• 匈牙利出口信贷保险企业，为出口信贷和汇率风险提供保险。 截至 2020年 12月 31日，贷款总额达 44,354十亿匈牙利福林，较 2019年年底增 长了 23.5%。截至 2020年 12月 31日，不良贷款总额达到 1,573十亿匈牙利福林。截 至 2020年 12月 31日，不良贷款比率达到 3.5%。
截至 2020年 12月 31日，总资本比率达到 19.4%。截至 2020年 12月 31日，贷存 比达 81.6%。
根据审计数据，2018 年信贷机构的净利润总额为 644十亿匈牙利福林，2019年信 贷机构净利润总额为 694 十亿匈牙利福林。根据审计数据，2020 年信贷机构的净利润 总额为 385十亿匈牙利福林。
5、 银行业的所有权结构


1990 年代后半期银行业的外资股份所有权的显著增长，由外国投资者持有的注册 资本比例在 2002年趋于稳定。根据匈牙利国家银行整理的数据，截至 2020年 12月末， 匈牙利银行部门（由匈牙利主权所有的匈牙利开发银行和匈牙利进出口银行除外）总 资产的约 40%由非居民持有。
2014 年 7 月 24 日，匈牙利政府宣布匈牙利已经就从巴伐利亚州银行（Bayerische Landesbank）购买 MKB 达成了一项协议。购买价格为 55 百万欧元。巴伐利亚州银行 同意向匈牙利出售MKB的 99%股份，并在转让前增资 270百万欧元。
2014年 12月 4日，匈牙利政府宣布匈牙利已和通用电气就收购布达佩斯银行达成 了初步合同。
2014年 12月 18日，匈牙利国家银行宣布其已经掌控了 MKB（一家国有银行）并 对信贷机构及其子公司进行重组，以恢复MKB的盈利性。


2015年 2月 9日，匈牙利政府和欧洲复兴开发银行各自购买了 Erste Bank Hungary Zrt.（一家由奥地利第一储蓄银行所有的匈牙利银行）15%的股权，Erste Bank Hungary Zrt.是一家由 Erste（一家奥地利银行）持有的匈牙利银行。此交易在 2015年 6月 29日 完成。
2016年 6月 29日，匈牙利国家银行以 37十亿匈牙利福林的价格将 MKB出售给私 营机构。
匈牙利目前掌握控制权的银行（除匈牙利国家银行）仅有布达佩斯银行、匈牙利 开发银行和匈牙利进出口银行。
（五） 资本市场
在向市场经济过渡的过程中，匈牙利重视发展一个良好的资本市场，以推进经济 发展，并为匈牙利的企业提供金融支持。《货币市场法案》规定证券（包括政府债券）


的发行和出售以及匈牙利资本市场的机构框架（包括证券交易市场、投资基金和清算 所）。国家控制和监管资本市场的权力被授予匈牙利国家银行。和其他国际市场的整 体趋势相同，在规定投资和银行服务的关系时，匈牙利已向统一的金融系统迈进。拥 有适当授权的银行可以在相同的组织框架内进行投资和金融服务，进而提供统一的银 行业服务。截至 2007 年年底，匈牙利的资本市场监管实质上已经和相关的欧盟规则和 指导相符。《投资机构法》于 2008年 6月 1日生效，实施了关于金融工具和投资服务 市场的 2004/39/EC指令。匈牙利于 2017年 7月 3日通过修订《投资机构法》和其他相 关立法实施了欧盟的《金融工具市场指令 II》（MiFID II）3。
1、 证券交易所
布达佩斯证券交易所（BSE）于 1990 年成立，是一家自治、自管的组织，自行选 任其管理机构和管理人员、颁布自己的规章、界定自己的运营细则以及确定其提供服 务收取的费用。


2004 年 2 月，布达佩斯证券交易所和布达佩斯商品交易所（BCE）同意整合他们 各自的活动。这一整合于 2005 年 11 月完成，全部之前在布达佩斯商品交易所上交易 的外汇产品及其全部成员都被转移至布达佩斯证券交易所。
截至 2020年 10月 20日，匈牙利国家银行已经拥有布达佩斯证券交易所的控股权 （81.4%的股权）。
六、 公共财政
（一） 一般信息
匈牙利的公共财政部分由中央政府预算、社会保障基金（养老金和医疗基金）、 预算外基金和地方政府预算构成，合称为一般政府预算。
（二） 统计方法
匈牙利政府的财年即公历年。一般政府预算数据由国家经济部分阶段编写（2018 年五月前，国家经济部承担该职责）。在每个公历年的秋天，财政部应根据匈牙利国 会在该年通过的《预算法案》编写第一份初步预算（被称作“预算计划”）。


在每一个特定公历年的一月，财政部会为上一年编写第一版一般政府预算。这一 预算（根据 1 月已有的数据编写）被称为“初步预算”。在该年中，财政部会收集和 上一年收入与支出相关的额外信息。根据相关额外信息，财政部修改其于一月编写的 初步预算并为上一年编写第二版一般政府预算。第二版预算（根据在该年 5 月已有的
3 2014 年 5 月 15 日欧洲议会和欧洲理事会关于金融工具市场的第 2014/65/EU 号指令，修订了第 2002/92/EC号指令和第 2011/61/EU号指令。


数据编写）被称作“事实预算”。初步预算与事实预算的差异主要可以归因于中央政 府机构收入和支出的不确定性，因为上述机构的资产负债表直到该年 5 月才会编写出 来。财政部有义务在该年 8 月底之前根据事实预算编写出最终账目。最终账目应被提 交匈牙利国会，匈牙利国会以简单多数通过最终账目。然而提交给匈牙利国会的最终 账目可能由于修改和匈牙利国会通过的最终账目有所区别。在最终账目被国会通过之 后，财政部长就上一年编写第三版一般政府预算，被称为“最终预算”。在一年中， 根据本年度的信息，财政部在尽最大努力的基础上编制包含预期收入和支出的临时预 算。该预算称为“预期预算”。


2020年 5月 26日，匈牙利政府向匈牙利国会提交了 2021年预算。根据预算法案， 按照 ESA统计方法的一般政府赤字（包括地方政府）将在 2021年达到 GDP的 2.9%。 2020年 7月 3日，匈牙利国会核定了 2021年预算。根据核定预算，2021年 GDP增长 率计划为 4.8%，匈牙利一般政府赤字计划为 GDP 的 3%，政府债务占 GDP 的比例计 划降至 70%以下。2021年 4月 20日，财政部长 Mihály Varga提交了 2021年预算修正 案。该修正案预计 2021 年经济增长率为 4.3%，并将匈牙利的财政赤字目标设定为 GDP的 7.5%。该修正案将允许政府债务占 GDP的比重从 2020年的 80.4%降至 2021年 底的 79.9%。该修正案于 2021年 5月 27日生效。
2020年批准的 2021年原始预算称为“核定预算”。2021年修订的 2021年新预算 称为“修订预算”。


本募集说明书所列和 2016年、2017年、2018年、2019年（最终预算）、2020年 （初步预算）和 2021 年（核定预算和修订预算）的预算相关的信息来源于由财政部根 据 2021年 10月已有数据做出的 2016年、2017年、2018年、2019年、2020年和 2021 年预算。


2021年 5月 5日，财政部长 Mihály Varga向国会提交了 2022年预算提案。在该提 案中，匈牙利政府的经济增长率目标为 5.2%，赤字目标为 GDP 的 5.9%，公共债务占 GDP的 79.3%。据财政部长称，该预算旨在重振经济、支持家庭、重新引入第 13个月 养老金、为 25 岁以下工薪阶层提供免税、进一步减轻雇主税负并支持创造就业机会的 投资。2021年 6月 9日，匈牙利国会通过了匈牙利政府 2022年预算的主要提案以及匈 牙利国会预算委员会提出的修正案，使之成为法律。其目标是中央收入总额为 25,393.8 十亿福林，而支出为 28,546.5十亿福林，预计缺口为 3,152.6十亿福林。匈牙利国会还 通过了减税措施，雇主将缴纳 15.0%的社会保障缴款，比 2021年减少 0.5%。个人企业 家的纳税将进一步简化，如果他们的收入不超过年度最低工资的 10 倍，或零售商个人 不超过年度最低工资的 50 倍，则可以选择统一税率。该制度下的纳税人将最多减免最 低工资一半的个人所得税。随后，2021年 6月 22日，匈牙利国会批准了预算提案。
1、 中央政府预算程序


财政部负责以公历年为基础为匈牙利政府起草中央政府预算。匈牙利政府将中央 政府预算提交给匈牙利国会予以审查并最终批准。下一年的中央政府预算应在该年度 开始之前被批准通过。如果匈牙利国会在该期限内没有批准预算，匈牙利政府有义务 毫不延迟的提出一份临时中央政府预算。如果临时中央政府预算没有被匈牙利国会批 准，那么匈牙利政府可以根据现行有效的法律征收中央政府预算的收入，并且依据普 遍适用的预算规则并参照上一公历年的中央政府预算进行支出，上述支出包括用于偿 债的不设上限的拨款。
在每个公历年结束的八个月内，上一年度的决算由匈牙利政府编制，并提交匈牙 利国会最终批准。
中央政府预算中收入的主要组成部分包括消费税（包括增值税）、企业所得税和 家庭税（主要是个人所得税）。中央政府预算中主要支出项目包括债务偿付和向社会 保障基金、预算机构、地方政府和预算外资金的转移。
（三） 预算趋势


根据 2021年 10月的可用数据，按照 GFS统计方法，2020年匈牙利一般政府赤字 （包括地方政府）为 5,422.5十亿福林（相当于 2020年 GDP的 11.3%）。按照 ESA统 计方法，2020 年一般政府赤字（包括地方政府）为 3,822.6 十亿福林（相当于 2020 年 GDP的 8.0%）。
根据核定预算，按照 GFS统计方法，2021年计划一般政府赤字（包括地方政府） 最初计划为 1,689.3十亿福林（相当于 GDP的 3.3%）。按照 ESA统计方法，2021年计 划一般政府赤字（包括地方政府）的最初计划为 1,476.2 十亿福林（相当于 GDP 的 2.9%）。
根据修订预算，按照 GFS统计方法，2021年一般政府赤字（包括地方政府）预计 为 2,485.8十亿福林（相当于 GDP的 4.8%）。按照 ESA统计方法，2021年一般政府赤 字（包括地方政府）预计为 3,859.6十亿福林（相当于 GDP的 7.5%）。


2016年，一般政府收入总额为 16,405.1十亿福林。2017年、2018 年和 2019年， 收入分别增长了 5.7%、6.4%和 9.8%，分别达到 17,348.1十亿福林、18,462.6十亿福林 和 20,273.6十亿福林。2020年，收入增长了 2.0%，达到 20,685.8十亿福林。根据核定 预算，2021 年收入预计为 20,261.9 十亿福林，比上一年下降 2.0%。根据修订预算， 2020年收入预计为 20,918.5十亿福林，比上一年增长 1.1%。
2016年，一般政府支出总额为 16,945.1十亿福林。支出在 2017年达到 18,662.6十 亿福林，2018年达到 19,664.7十亿福林，2019年达到 21,477.9十亿福林，分别比上一 年增长 10.1%、5.4%和 9.2%。2020年，支出增长了 21.6%，达到 26,108.3十亿福林。
根据核定预算，2021 年支出预计为 21,951.3 十亿福林，比上一年下降 15.9%。根据修 订预算，2021年支出预计为 23,404.4十亿福林，比上一年下降 10.4%。


关于一般政府预算收入和一般政府预算支出的详细描述，请参阅本章“中央政府 预算”；“社会保障和预算外基金”；以及“地方政府财政”。
（四） 中央政府预算
1、 匈牙利财政部、匈牙利国库和政府债务管理机构的作用
截至 2018年 5月，财政部接管国家经济部的职能，负责提供信息以帮助匈牙利政 府决策并协调涉及公共财政的政府权力职责内的事务。请参阅本章“匈牙利概览 — 政 治体系 — 政府”。具体职责包括准备中央政府的决算和预算议案，议案在每个公历年 被提交至匈牙利国会。
财政部需要保证中央预算的执行、中央政府的偿债能力、中央政府的融资和政府 债务的记录，包括由匈牙利政府承担的担保和保证以及中央政府的贷款和债权。这些 职责通过财政部来执行，债务和流动性管理的任务由 GDMA Pte Ltd.来执行。
匈牙利国库作为中央预算机构于 1996年 1月 1日设立。匈牙利国库的法律和专业 监管职责由财政部履行。在其预算执行职责内，匈牙利国库的主要任务是管理预算拨 款和政府现金流及确定中央政府每日的资金需求。预算拨款的管理包括年度拨款的登 记、对其变化的监测和授权支付拨款的权利。


匈牙利国库的现金管理职责包括预算机构的账户管理，依据《公共财政法案》， 匈牙利国库有义务记录预算机构账户。匈牙利国库管理国库单一账户，该账户是在匈 牙利国家银行持有的国库现金账户。
匈牙利国库的职责还包括为公共投资提供资金、向各市转移资金和补贴，以及管 理和征收中央政府的贷款和其他债权。
中央政府的借贷需求由 GDMA Pte Ltd.来满足。为将债务管理职能集中到一个机构 中，财政部长设立了 GDMA Pte Ltd.。因此自 2003年以来，GDMA Pte Ltd.管理、更新 并记录中央政府的匈牙利福林与外汇债务管理国库单一账户的流动性。为管理流动性， GDMA Pte Ltd.采用了新的二级市场操作（如在国内证券市场的回购交易）。


在国内市场，GDMA Pte Ltd.的职责包括拍卖和认购的管理，以及政府证券市场的 机构框架和结构的发展。此外，GDMA Pte Ltd.提供方便的、最新的政府证券市场信息 和匈牙利的借贷需求融资信息，以促进透明度。在外债管理方面，GDMA Pte Ltd.在募 集资金时以匈牙利的名义发挥作用，管理中央政府的外汇债务，确保债务偿付的及时 性和准确性，并且实施对冲交易来降低风险。
（五） 税收
现行的匈牙利税收体系是从 1988 年开始实施的，匈牙利税收体系中最重要的要素 是公司利润税、个人所得税、增值税、消费税和地方税。匈牙利税收体系近年来经历 了稳健的变化，以提高竞争力，并且使匈牙利税收体系与欧盟标准相协调。
匈牙利税法区分国内纳税人和国外纳税人。国内纳税人的纳税义务扩及来自匈牙 利和国外的收入，而非匈牙利纳税人的纳税义务限于由匈牙利相关税法界定的、来源 于匈牙利的收入，且可能受到适用的双重征税条约的影响。匈牙利与超过 60 个国家签 署了一份双重征税条约，其中包括几乎所有的经济合作与发展组织成员国。在经济合 作与发展组织成员国中，匈牙利与新西兰没有双重征税条约。


与许多发展中国家一样，匈牙利有规模庞大的避税的“影子”经济。然而该“影 子”经济在近年来已经缩减，税收的增长超过 GDP 增长就证明了这一点。随着大公司 和跨国企业在匈牙利经济中发挥更大的作用，这一情况预计将有进一步的改善。
自 2020年 7月 1日起，财政部宣布，雇员缴纳的四种税款被合并。养老金缴款、 实物和现金医疗保险缴款以及就业市场缴款（均由雇员缴纳）被合并为单一税种。雇 员缴纳的新的统一缴款，即社会保障缴款，费率定为 18.5%。此外，雇主缴纳的社会 缴款税率从 17.5%降至 15.5%。此外，自 2020年 7月 1日起，所有在职养老金领取者 免缴养老金款。
1、 公司利润税和公司股息税
根据政府、雇主和由工会代表的雇员签订的三方协议，自 2017年 1月 1日起，公 司税减至 9%的统一税率。收到股息的国内企业免缴匈牙利股息税。从匈牙利国内收到 股息、利息和许可费的外国企业不必缴纳预提税。
小型企业税（KIVA）的税率从 2018年的 13%降至 2020年的 12%。小型企业固定 税率税（KATA）适用于年收入不超过 12 百万福林的企业，而不是之前的 6 百万福林。


2、 个人所得税
2013年起，匈牙利实行适用于家庭免税额的个人所得税统一比例税率。自 2016年 1月 1日起，个人所得税统一比例税率为 15%。
2019 年度根据家庭子女人数，员工缴纳的个人所得税可以按照下列表格中列明的 各项金额予以降低。
家庭个人所得税免税额
[家庭个人所得税免税额
____________________ 来源：国家经济部]
"子女人数":"一个子女…………………………………………………………………………………………"
"":""
"匈牙利福林(1)":"10,000"


"子女人数":"两个子女(2)………………………………………………………………………………………"
"":""
"匈牙利福林(1)":"20,000"
"子女人数":"三个或三个以上子女……………………………………………………………………………"
"":""
"匈牙利福林(1)":"33,000"
____________________ 来源：国家经济部
注：
（1） 每个子女每月的额度。
（2） 2016年 1月 1日，两个子女家庭的免税额为 12,500匈牙利福林；2017年 1月 1日，两个子女家
庭的免税额为 15,000匈牙利福林；2018年 1月 1日，两个子女家庭的免税额为 17,500匈牙利福 林，以及 2019年 1月 1日，两个子女家庭的免税额为 20,000匈牙利福林。
2014 年 1 月 1 日，家庭个人所得税免税额不仅可以适用于个人所得税的扣除，还 可以适用于员工支付的医疗保健缴款和养老金缴款。
2020年 1月 1日，四孩及以上母亲的个人所得税税率降低为零。
3、 增值税


2012年 1月 1日，增值税标准税率为 27%。对于某些基本食品，实行了 18%的增 值税税率，对于特殊需要物品（如药品和书籍），增值税税率为 5%。目前，对特定服 务（如邮政和金融服务）不征收任何税。现行的匈牙利增值税体系与所有相关适用的 欧盟指令完全一致。
生猪和半成品的增值税税率从 2014年 1月 1日起降至 5%。随后，从 2015年 1月 1 日起，牲畜，绵羊和山羊的生活和屠宰的增值税降至 5%，未加工猪肉的增值税率从 2016年 1月 1日起降至 5%。随后，家禽，鸡蛋和牛奶的增值税率降至 5%；餐饮和互 联网服务的增值税率从 2017 年 1 月 1 日起降至 18％。2016 年、2017 年、2018 年和 2019年，新建住房的增值税降至 5%。作为政府重振经济行动计划的一部分，新建住房 的增值税进一步降低。请参阅本章“公共财政 —新冠疫情期间的公共财政发展”。
4、 登记税
登记税自 2004年 2月向车辆登记征收；然而根据欧洲议会的一项相关决议，乘用 车的登记税已大幅下降。基于环境原因，本项税收最大的减税对象是环保车辆。
5、 消费税


消费税是针对矿物油、酒类产品、啤酒、葡萄酒、香槟、酒精中间产品和烟草产 品的制造、进口、仓储、储存和经销征收的税种。
2014年 4月 10日，欧洲法院宣布，匈牙利未能履行其在欧盟法律项下与酒精饮料 消费税相关的义务。因此，自 2015年 1月 1日起，对该等物品征收消费税。从那时起， 消费税逐渐提高，以符合欧盟的要求。
6、 金融机构附加税
2010年 7月 22日，匈牙利国会通过了一项法案，对金融机构 2010年的收入，或 截至 2009年 12月 31日调整后的资产负债表，或其管理资金及其他投资组合资产的净
值总额征收一项特别税（“金融机构附加税”）。金融机构附加税最初是在 2011 年征 收，适用于所有至少有一套在 2010年 7月 1日前编制的年度财务报表的金融机构（国 内或国外），包括银行、保险公司和其他金融部门企业（如投资公司、证券交易所、 商品交易服务商、风险投资基金经理、投资基金经理）及其分支机构。匈牙利政府决 定将金融机构附加税设定为永久性税收。
2011 年 12 月 15 日签订的一份协议允许将固定利率偿还计划所产生的某些损失项 目从金融机构附加税中扣除。


2015 年，匈牙利政府向匈牙利国会提交了一份符合欧盟委员会非正式准则以及与 世界银行签署的谅解备忘录的金融机构附加税修正案。该法案将最高附加税税率降低 了 0.07个百分点（从 0.31%降至 0.24%），自 2016年 1月 1日起生效。较低的附加税 税率维持在 0.15%不变，最高为 50十亿匈牙利福林。税基仍保留在修改后的 2009年资 产负债表总额中。2015 年 12 月 15 日，匈牙利国会通过了该修正案，规定对调整后的 资产负债表中最高 50 十亿匈牙利福林适用 0.15%的附加税率，在该起征点之上适用 0.24%的税率。自 2017年 1月 1日起，附加税率从 0.24%降至 0.21%，以及自 2019年 1 月 1 日起，经调整的资产负债表总额超过 50 十亿匈牙利福林的附加税率从 0.21%降 至 0.20%。


2015年 6月，匈牙利政府对自 2009年以来增加企业借贷的银行实施了高达 30%的 金融机构附加税税收减免，自 2016 年起生效。税收减免等于未偿还企业贷款的新增金 额，但不超过借款者应缴纳银行税款的 30%。退税款的总额上限为 10十亿匈牙利福林。 如果所要求的退款超过了 10 十亿匈牙利福林的上限，退款金额将在 2009 年后选择增 加借款而不是去杠杆化的借款人之间按比例分配。
目前税基和税率根据机构种类不同的变化如下表所示。
税基与税率
____________________
机构类型
税基与税率
银行……………………………………… 500亿匈牙利福林以内的调整后资产负债表总额的 0.15%， 超出 500亿匈牙利福林的调整后资产负债表总额的 0.20%(1)
保险公司………………………………… — (2)(3)
金融企业………………………………… 利息的 6.5%，费用及佣金收入的 6.5% 投资公司………………………………… 调整后净收入的 5.6% 证券交易所……………………………… 调整后净收入的 5.6%
商品交易服务商………………………………调整后净收入的 5.6%


风险资本基金经理……………………… 调整后净收入的 5.6% 投资基金经理…………………………… —(4)
来源：关于加强公共财政平衡的特别税费的 2006年第 LIX号法令。
（1） 2016年，税率为 0.24%。2015年 1月 1日之前，税率为 0.53%。自 2019年 1月 1日起，税
率降至 0.20%。
（2） 2011年和 2012年，该税率被一项三级累进税率结构（分别为 1.5%、3.0%和 6.4%）取代。
最低级别税率适用于 10亿匈牙利福林以内的收入，中间级别税率适用于收入在 10亿至 80 亿匈牙利福林之间的部分，最高级别税率适用于收入超出 80亿匈牙利福林的部分。
（3） 截至 2013年 1月 1日，保险公司的附加税已经被取消，统一的保险税开始适用。
（4） 2015年 1月 1日前，对管理的基金资产净值与管理的其他投资组合资产净值之和按 0.028% 的税率。截至 2015年 1月 1日，投资基金经理免征金融机构附加税，同时，一项新的特别
税开始适用。
7、 统一保险税


2012 年 7 月 9 日，匈牙利国会通过了一项《统一保险税法案》，以减少对保险公 司征收税种的数量。统一保险税的税基为保险费，对全险车辆保险费征收 15%，对财 产和意外伤害保险费征收 10%。该税的纳税额是由保险公司每月计算、申报并缴纳。 该法案于 2013年 1月 1日生效，随着这项新的税收种类开始适用，对保险公司征收的 附加税及消防税被取消。
8、 对电信和能源部门征收的附加税
2010 年 10 月 20 日，匈牙利国会通过了一项法案，批准一项对零售企业、电信公 司和能源供应公司征收的附加税。电信公司的年净销售收入中 5亿至 50亿匈牙利福林 之间的部分适用 4.5%的税率，50 亿匈牙利福林以上的收入部分适用 6.5%的税率。能 源供应公司除适用标准公司所得税税率以及一项针对调整后净利润征收的税率为 8%的 特别附加税之外，现在还需要缴纳一项对年净销售收入征收的额外税，低于 50 亿匈牙 利福林的收入部分税率为 0.3%，超过 50亿匈牙利福林的部分税率为 1.05%。
9、 对某些危害公共健康的产品征收的附加税


2011 年 9 月 1 日，一项规定对某些高糖或高盐产品征收附加税的法案生效。这项 附加税由首次针对在匈牙利销售这类产品的个人或法人实体征收（如匈牙利制造商或 进口商）。下表列明了 2014年 1月 1日适用的税率。
高糖或高盐产品的附加税税率
产品类型
税率
软饮料…………………………………………每升 7或 200匈牙利福林
能量饮料……………………………………每升 40或 250匈牙利福林
含糖量高的预包装产品………………………每千克 70或 130匈牙利福林
咸味零食（如薯片）…………………………每千克 250匈牙利福林
混合调味食品…………………………………每千克 250匈牙利福林
啤酒或酒精饮料………………………………每升 20、100、300、500、700或 900匈牙利福林(1)
____________________
（1） 依据饮料的酒精含量判断。
来源：公共医疗产品税 2011年第 103号令
下表列明了 2019年 1月 1日适用的税率。
果酱……………………………………………每千克 500匈牙利福林
高糖或高盐产品的附加税税率
产品类型
税率


在匈牙利国会通过几份修正案之后，《金融交易税法案》在 2013年 1月 1日生效。 该税的税率最初为转移金额的 0.2%，现金提取的税率为 0.3%。金融交易税由提供相关 支付服务的实体缴纳。税额上限为每笔交易 6,000匈牙利福林。如果纳税人为匈牙利邮 政结算中心或匈牙利财政部，那么不适用该税额上限，但是对于财政部的涉及政府证 券出售交易的应缴税款，适用 6,000匈牙利福林的税额上限。根据欧盟委员会的建议， 匈牙利国家银行的交易不适用该税。
某些财政部的交易不适用金融交易税（如与社会保障基金有关的缴款，涉及欧盟 补贴以及从财政部的账户发起的支付和转移，涉及由财政部持有的国家税务及海关总
署账户的交易）。某些集团内部的与融资相关及与提供投资服务相关的支付交易也不 适用该税。
2013年 8月 1日，金融交易税有所增长，针对现金提取的税率从 0.3%上升至 0.6%， 税额上限被取消，其他交易的税率从 0.2%上升至 0.3%，税额上限仍为 6,000匈牙利福 林。
2014 年 2 月 1 日，从自动取款机提取现金如果每月不超过两次、总额不超过 150,000匈牙利福林，将不收取费用。


2015 年 1 月 1 日，针对电子支付工具的金融交易税变成一次性税收。针对非接触 式支付工具，该税为每年 500 匈牙利福林，针对其他电子支付工具，该税为每年 800 匈牙利福林。支付服务供应商应在每个账户持有人使用支付工具时缴纳该税。
2016年 12月 1日，国家经济部长宣布，在 2015年年底至 2017年年底之间贷款总 额增加至少 20％的银行已经减少缴纳对银行征收的金融交易税。减少额已设定为贷款 总额增加的 0.6％。最大减少额为 3亿匈牙利福林，不得超过银行缴纳的金融交易税的 80％。
自 2019年 1月 1日起，对自然人在 20,000匈牙利福林以下的交易取消征收其金融 交易税。
11、 公共事业税
2013 年 1 月 1 日，公共事业，例如城市地区地上或地下的电缆（电力、电话、电 视及互联网）和运输管道（气、水及管道），需适用一项额外税，由拥有这类电缆或 管道的实体缴纳，如果电缆或管道的所有人为国家或地方政府，那么该税由服务供应 商缴纳。公共事业税的税基是电缆或管道的总长度，每米缴纳 125匈牙利福林。


截至 2014年 1月 1日，通信电缆也依据下列三级税率体系适用公共事业税。
电信公共事业税税率
____________________
来源：2012年第 168号令
通信电缆长度
200,000米以下…………………………………缴纳标准税的 0% 200,000米至 350,000米…………………………缴纳标准税的 30% 350,000米至 500,000米…………………………缴纳标准税的 75% 500,000米及以上………………………………缴纳标准税的 100%
12、 低纳税等级企业和小型企业税
公共事业税税率
截至 2013年 1月 1日，新的税收选择作为就业保护行动计划的一部分开始适用于 低纳税等级企业和小型企业。小型企业的这些新选择之一是一项税率为 16%的新税种， 税基包括以现金流为基础的利润加工资。选择该项税收的企业可以免缴某些适用于工 资的税收。选择每月固定税率的低纳税等级企业可以免缴主要的中央税收，如公司与 股息税、个人所得税和社会税。截至 2018年 1月 1日，该税率由 14%降低到 13%。自 2020年 1月 1日起，税率再度降至 12%。
13、 其他中央政府收入


根据欧盟海关法，从欧盟以外进口货物需要缴纳关税。中央政府对房地产、汽车 和某些产品的购置以及某些行政程序征收关税。
2013年 6月 26日，匈牙利国会通过了《关于修订组织远程博彩相关法规的法案》， 该法案规定了在国家监管和监督计划框架内的远程博彩（包括网上博彩和体育投注） 服务。国家博彩组织者有权依照法律组织远程博彩，而其他组织者在赢得特许权招标、 签订一个特许经营协议，并且按照相关年度预算案的规定支付特许经营费之后，有权 组织远程博彩。自 2013年以来，每种远程博彩的年度特许经营费为 1亿匈牙利福林。 该法案于 2013年 7月 19日生效。
2013 年 11 月 15 日，关于博彩特许权强制招投标的法规被修订。根据修订后的规 定，如果一个可靠的博彩组织者提出要约，并且该组织者同意支付法定特许经营费两 倍的金额，那么负责该事务的部长可以在不进行特许权招标的情况下签署特许协议。
2015年 4月 14日，匈牙利国会通过了一项修订食品链安全监管的法案。根据该法 案，食品链检查费相当于包括畜牧业、植物种植和分销在内的食品生产收入净额的 0.1%。
14、 简化营业税


某些中小企业可以选择缴纳一项对企业收入总额征收的税收，而不必缴纳公司所 得税。收入总额在 3 千万匈牙利福林以下的企业可以选择缴纳该税，并且可以免缴增 值税。
15、 地方税
地方税根据城市的不同有所区别。地方政府可以评估当地的营业税和各种财产税。 城市有权赋予各城市征收除地方税之外任何类型的社区税的权力（法律禁止或法律另 有规定的除外）。
（六） 社会保障和预算外基金
社会保障基金由两个基金组成：养老基金和医疗基金。
2018年中央政府对社会保障基金的投入为 591.6十亿匈牙利福林，2019年为 467.6 十亿匈牙利福林，2020 年为 652.0 十亿匈牙利福林。根据已核定预算，2021 年中央政 府对社会保障基金的投入预计将达到 1,159.9 十亿匈牙利福林。根据修改后的预算， 2021年中央政府对社会保障基金的投入预计为 1,293.6十亿匈牙利福林。
1、 社会保障体系


在 1989 年之前，匈牙利的社会保障是以团结和风险分担的原则为基础。匈牙利政 府通过收集与再分配来提供社会福利、医疗健康福利和养老福利。自政治和经济体系 发生变化以来，“自我养老”（个人的私人储蓄）在匈牙利的社会保障体系中发挥着 越来越重要的作用。目前，匈牙利公民可以通过自愿向一个私人投资账户支付金额或 加入一个自愿的养老基金来改变他们在未来获得的社会保障福利金额。政府会为无法 “自我养老”的公民提供社会保障福利。
（七） 医疗保健体系
匈牙利的医疗保健体系对拥有匈牙利社会保障卡、并且履行社会保障体系强制性 交款义务的人开放。分为三级的医疗保健体系正在运行，预计今后将从基本护理扩展 至更广泛的护理。然而，如果治疗可以更有效，那么治疗可以从更高层次的护理开始。 第一级护理是由家庭医生提供基本医疗，第二级由门诊护理的专业咨询服务组成，第 三级包括医疗场所（如医院、诊所、疗养院）的住院护理。但是残疾人可以使用移动 服务、接受疾病津贴和/或享受伤残抚恤金。除这些残疾福利外，残疾人有权享受额外 的经济和实物福利，包括例如使用指定的停车场和接受经济援助旅行的权利。


社会缴款税由用人单位缴纳。自 2019年 7月 1日起，社会缴款税率从 19.5%降至 17.5%。随后，自 2020年 7月 1日起，用人单位社会缴款税率降至 15.5%。
8.5%的医疗保健缴款和就业市场缴款由员工支付。医疗基金的缴款与养老基金的 缴款类似，员工应缴纳其收入的 7%。
2013 年 8 月 1 日，对医疗保健缴款开始征收利息收入。应缴款项为银行存款与证 券利息收入的 6%，不包括以匈牙利福林计价的以及由欧洲经济区成员国发行的政府债 券。从银行存款和证券利息收入中征收医疗保健缴款自 2017年 1月起已被废止。
（八） 养老金体系
在社会保障体系改革的过程中，养老金体系经历了近十年来的一次基础性变革。 1998 年，单一层级的养老金体系被三层体系所取代，根据这一变化，除了强制从工资 中扣除的养老金款项，私人养老基金提供了自我养老的可能性。此外，雇员也可以加 入一个自愿的养老基金。这一制度的三大支柱分别是：强制型国家养老金；强制型私 人养老基金；自愿型私人养老基金。


2010年 11月，匈牙利国会批准了养老金改革立法，最终目标是将“三大支柱”体 系转变为“两大支柱”体系，这样更加符合欧洲的惯例。“两大支柱”体系将包括国 家强制型养老金和自愿型私人养老金。
2011年 1月 31日之前，参加强制型私人养老金体系的个人可以选择将他们的私人 养老金转移到国家养老金体系，或选择继续保留在私人养老金体系，虽然国家通过大 量激励措施鼓励个人选择前者。继续留在私人养老金体系的个人不会在国家养老金体 系中得到进一步的权益，因此他们将仅从私人养老基金获得其养老金（在国家养老金 体系内工作至少 20 年、满足最低工作时间要求的员工除外）。此外，截至 2012 年 1 月 1 日，如果个人选择只保留在一个私人养老基金，那么个人 10%的供款将被转移到 个人所选定的私人养老基金。对于仅参加国家养老金体系的员工，全部 10%的供款将 转移至国家养老基金。


养老金改革的目标是解决“三大支柱”体系产生的问题。在该制度下，养老金负 债已经对预算产生的影响日益剧增，并且低净实际回报的强制型私人养老金对未来的 养老金支付也构成了威胁。养老金改革致力于从两个来源创造公共收入。首先，选择 进入国家养老金体系的个人积累的资金将有助于公共债务的显著减少。其次，从未来 养老金的供款上获得的收入，将在长期有助于平衡国家养老金体系。
自 2020年 7月 1日起，雇主缴款部分（“社会缴款税”）的税率降至 15.5%，并 入国家养老基金。
将女性和男性的退休年龄提高到 62.5 岁的规定于 2010 年 1 月 1 日起生效。直至 2022年，退休年龄将逐步提高到 65岁。请参阅本章“公共财政 — 预算趋势”。然而 因为有效性延迟，养老金改革对一般预算的积极影响在至少 30年内不会有明显表现。
1、 社会保障体系的可持续性
（1）医疗保健体系


自 2002 年以来，医疗保健体系的实物福利普遍比 GDP 增长要快。这是创新药物 迅速推广、医护人员工资调整以及服务快速增长的结果。由于 2004 年严格的预算要求， 许多短期措施（包括药品价格的冻结、递减的融资技术和成本总额协议的引进）获得 通过，以帮助控制有关医疗保健系统的支出。
为了在长期减轻国家在医疗保健体系融资中的负担，匈牙利政府已经对医疗保健 体系进行了改革。改革的努力集中在通过改变融资和激励机制，遏制支出增长并引入 高性价比服务。
（2）养老金体系
根据人口统计预测，与工作年龄的人口相比，超过退休年龄的人口比例将在未来 几十年显著增长。退休年龄的提高（请参阅本章“公共财政 — 养老金体系”）和就业 率的增加可能会产生暂时的改善，但不足以逆转长期趋势。
为了应对这些不利的人口趋势，匈牙利政府已经采取了一定的措施来改革养老金 体系。最重要的是，2009 年之前，这些措施除提高退休年龄之外，包括采用混合融资 以及应用所谓“瑞士指数”（养老金可以通过平均工资提高和通货膨胀来增加）。 2009年之后，养老金与通货膨胀率挂钩。
（九） 地方政府财政


根据匈牙利宪法和地方政府法案，城市在很大程度上处于自治状态。然而，匈牙 利政府在准备和实施中央政府预算和公共预算的其他部分时（对此匈牙利政府和匈牙 利国会有更直接的控制权），必须将地方政府财政赤字纳入考虑。然而，匈牙利国会 可以通过预算拨款（转移）的数量和税收共享系统来影响地方政府的财政状况。2012 年 1月 1日，城市的债务管理和债务融资受到限制。请参阅本章“匈牙利概览 — 政治 体系 — 地方政府”。2020年期间，地方政府收入为 2,959.1十亿匈牙利福林，支出为 3,070.3十亿匈牙利福林，地方政府 2020年度的财政收支为赤字 125.1十亿匈牙利福林 （不包括私有化收益）。
（十） 欧盟净头寸
如果匈牙利对某些项目提供一定比例的资金，特定的欧盟资金只可用于这些特定 项目。此外，如果在给定的一年中欧盟的资金没有按照指定用途使用，那么这些资金 将损失掉，并且无法延续到下一年中。


随着匈牙利未能完成其减少预算赤字的目标后，欧盟委员会过去曾多次批评匈牙 利的高预算赤字。在 2004年 12月，欧盟委员会表示，匈牙利是当时 10个新欧盟成员 国中唯一一个没有采取有效措施遏制其庞大预算赤字的国家。2004 年，针对匈牙利未 能实现这些目标，欧盟委员会启动了一项“过度赤字程序”。由于匈牙利还不是欧元 区成员国，过度赤字程序中最后两个对匈牙利处以罚款的措施未能适用。然而不遵守 欧盟建议可能会导致一些欧盟补贴的冻结，虽然在过去没有这样的欧盟处罚先例。近 几年来，匈牙利已经达到了预计的赤字目标。请参阅第七章的“合并一般预算余额”。
（十一） 中期财政计划和趋同计划
匈牙利的经济政策目标在每年向欧盟委员会提交的一份趋同报告中有所阐述。报 告讨论了匈牙利为实现欧盟委员会就其成为欧元区成员国设定的标准而制定的政策目 标。欧盟委员会定期评估趋同报告，包括经济目标和这些目标的完成情况。
根据欧盟的立法，在使用欧元之前，匈牙利必须满足以下趋同标准（“马斯特里
赫特标准”）：


• 物价稳定性 — 保持可持续的物价水平并实现平均通货膨胀率的要求（根据进 行考察之前一年的情况来计算），通货膨胀率不能超出在价格稳定性方面表现 最好的三个欧盟成员国平均通货膨胀率 1.5%以上；
• 长期利率 — 实现平均名义长期利率的要求（根据进行考察之前一年的情况来 计算），该利率不能超出在价格稳定性方面表现最好的三个欧盟成员国平均名 义长期利率 2%以上；
• 政府预算状况 — 实现计划或实际政府赤字对 GDP的比率不超过 3%的要求， 除非满足以下条件之一：（1）该比率已经大幅持续下降并达到一个接近参考 值的水平，或（2）超出参考值只是例外和暂时情况，该比率仍然接近参考值；
• 政府债务—实现政府债务对 GDP的比率不超过 60%的要求，除非该比率正在 大幅降低，并且以令人满意的速度接近参考值；以及
• 汇率—参加 ERM II至少两年，并且观察到正常波动幅度接近该机制提供的中 间价至少两年。 加入欧元区所需的趋同情况每年要经过正式评估，最终决定之后在欧盟经济与财 政事务委员会的推荐下，由欧盟成员国首脑会议作出。


匈牙利财政部根据截至 2021 年 4 月 30 日的信息，汇编了最新版本的趋同计划。 根据该计划，匈牙利政府预计，预算赤字对 GDP 的比率（根据过度赤字程序的统计方 法计算）在 2021年为 7.5%，2022年为 5.9%，2023年为 3.9%，2024年为 3.0%，2025 年为 2.0%。一般政府债务对 GDP的比率（根据 ESA统计方法计算）预计在 2021年达 到 79.9%，2022年达到 79.3%，2023年达到 77.5%，2024年达到 75.7%，2025年达到 73.1%。匈牙利政府计划将收入总额对 GDP 的比率从 2021 年的 42.1%降至 2022 年的 41.3%，2023年降低至 40.6%，2024年降低至 38.7%，2025年降低至 37.7%。匈牙利政 府计划将支出总额对 GDP的比率从 2021年的 49.6%降至 2022年的 47.2%，在 2023年 降低至 44.5%，在 2024年降低至 41.7%，在 2025年降低至 39.7%。
（十二） 未来经济计划


2021年 4月 30日，匈牙利政府还向欧盟委员会提交了 2021年国家改革计划。该 文件概述了支持欧洲目标和匈牙利未来的长期主要方案和投资计划，例如促进竞争力、 商业环境和数字化的措施、促进社会凝聚力、家庭政策、教育和创造就业的措施；以 及环境可持续性措施。
国家改革计划列出了九个重要领域：
（1） 支持发展的政策
（2） 商业环境和法规
（3） 就业
（4） 家庭政策措施
（5） 贫困与社会凝聚力
（6） 教育
（7） 医疗保健
（8） 可持续经济
（9） 农村发展
（十三） 公共财政的最新发展
2020年 1月 9日，财政部宣布根据 GFS统计方法计算，2019年政府一般资产负债 表（不包括地方政府）呈现 12,190亿福林的赤字。
2020年 1月 21日，匈牙利债务管理局宣布回购部分其持有的高息美元债券。该笔 交易已于 2020年 1月 31日完成结算。


2020 年 4 月 28 日，匈牙利财政部部长 Mihály Varga 宣布，有关贝尔格莱德 （Belgrade）至布达佩斯铁路的信贷协议已经签署。根据匈牙利与中国进出口银行签署 的协议，匈牙利政府将为 85%的投资提供信贷融资，其余 15%将由匈牙利自有资金提 供。
2020年 6月 25日，财政部长 Mihály Varga宣布，政府当时已为经济保护基金拨款 923十亿匈牙利福林，并为下一年度拨款 2,550十亿匈牙利福林。
2020年 6月 29日，财政部宣布，政府拟使与逐项征收的小企业税（KATA）相关 的法规更加公平。KATA 税收的水平不会改变，但做出的调整旨在降低系统被滥用的 可能性。最重要的变化是要求在某些情况下支付额外的税收。如果 KATA 企业与其商 业伙伴之间的交易总额在一年内超过 3 百万匈牙利福林，则超过 3 百万匈牙利福林的 部分必须支付 40%的税收。
2020年 8月 25日，财政部宣布，匈牙利预算预计将在 2020年出现相当于 GDP的 7 — 9%的缺口。2020 年春，政府曾估计 2020 年一般政府赤字将达到 GDP 的 3.84.0%。


2021年 4月 29日，匈牙利国会通过了一项立法，免除 25岁以下匈牙利人民的个 人所得税。根据这项法律，25 岁以下工资低于总平均工资的匈牙利人民将不需要缴纳 个人所得税。这项措施预计每年将花费政府 130— 150十亿匈牙利福林。
2021 年 10 月 1 日，财政部宣布一项政府令生效。根据该法令，2021 年抚养孩子 的纳税人免征个人所得税，以按照 2020 年 12 月数据计算的月平均工资税额水平为限。 2021年度预缴的个人所得税将在 2022年退还；大多数情况下，清算将在 2022年 2月 15 日前自动进行。根据财政部的估计，该措施将涉及约 190 万纳税人，并将花费 600 十亿匈牙利福林。
1、 与欧盟资金和法治有关的发展动态


2020年 7月 17日，匈牙利政府宣布，匈牙利将在 2020年 7月 17日和 18日举行 的欧盟峰会上拒绝欧盟新冠疫情救援计划的任何附加条件。2020年 7月 22日，欧盟峰 会结束后，匈牙利总理 Viktor Orbán 宣布匈牙利的立场，即资金和法治问题应该被分 开处理，该立场在峰会上占了上风。据总理 Viktor Orbán 透露，关于法治定义的谈判 被推迟到了晚些时候。
2020年 8月 17日，司法部长 Judit Varga表示，她认为法治的概念过于模糊，不能 作为制裁欧盟成员国的衡量标准。据司法部长称，欧盟峰会于 2020 年 7 月 21 日批准 的结论清楚地表明，制裁制度不能建立在这种难以定义的概念基础上。匈牙利始终坚 持以下立场，即第七条的程序只有在相关国家无视欧洲法院裁决的情况下才是正当的。
2020年 11月 9日，匈牙利总理 Viktor Orbán宣布，如果向成员国支付资金将与法 治挂钩，他准备否决欧盟预算和复苏基金。


2020 年 11 月 17 日，匈牙利政府宣布，匈牙利和波兰根据欧盟条约规定的否决权 对欧盟下一个多年期预算和疫情后复苏计划投了反对票，这与匈牙利政府在 2020 年 7 月的欧盟峰会上表达的立场一致。
2020 年 11 月 18 日，匈牙利政府宣布了其观点，即以坚持法治为条件才能获得欧 盟资金的新规定违反了欧盟的成立条约以及 7 月达成的一项不将资金与“政治条件” 挂钩的协议。
2020 年 12 月 11 日，匈牙利政府宣布，在欧盟峰会上就欧盟预算和复苏基金达成 协议。
2021年 5月 12日，匈牙利政府向欧盟申请总额为 72亿欧元的资金，作为匈牙利 复苏和恢复资金的一部分。
2021年 5月 27日，匈牙利国会通过了批准欧盟 2021 — 2027年预算框架和疫情后 复苏计划的立法。
2、 新冠疫情期间的公共财政发展
2020年 3月 16日，匈牙利财政部长 Mihály Varga宣布，鉴于新冠疫情，政府总预 算的储备金相当于 GDP的 1%，以及 88亿匈牙利福林被重新分配到医疗保健系统。


2020年 3月 18日，匈牙利总理 Viktor Orbán宣布了应对全球新冠疫情影响的多项 措施：
1) 对截至 2020 年 3 月 18 日的民营个体贷款和企业贷款，暂停还本付息责任至
2020年底。
2) 短期经营贷款延期至 2020年 6月 30日。
3) 新的消费贷款的最高年利率被设定为中央银行最优惠利率加上 5%。
4) 对困难较大的行业，如旅游、餐饮、娱乐、体育、文化服务、客运等，取消用
人单位缴费责任至 2020年 6月 30日。与此同时，雇员缴款大幅减少。雇员不 需要缴纳养老金，医疗保健缴款将降至法定最低水平。
5) 同样，按照小企业税（KATA）纳税的的士司机也不必缴纳固定利率税。
6) 在上述竞争激烈的行业，不允许终止租赁协议和提高租金。
7) 旅游发展缴款已取消至 2020年 6月 30日。
8) 就业规则变得更加灵活，使雇主和雇员更容易达成协议。


2020年 3月 25日，财政部发布了一项新的法令，为债务人提供了进一步的救济措 施。该规定的主要目的是帮助客户不仅在 2020 年，而且在 2021 年还款义务恢复时， 都能利用债务延期偿还的优势。新法令规定，在暂停还贷期间，银行不得收取复利， 这大大减轻了债务人的负担。自 2021年 1月 1日起，此类贷款的原分期摊销金额不能 调高。延长期限的方式使得分期摊销的金额在该期限内保持不变。合格贷款的范围甚 至进一步扩大到雇主贷款和国家资产管理计划。延迟还款规定同样适用于用人单位贷 款，这意味着在 2020年 12月 31日之前，员工无需向单位偿还贷款的本金和利息。国 家资产管理计划的参与者除了可以延迟支付购房分期付款和租金外，还将获得住房担 保，资产管理公司将不能因为参与者不付款而解除租赁协议。


2020年 3月 26日，财政部长 Mihály Varga宣布，正在重新规划 2020年预算，原 因是抗击新冠疫情蔓延的经济影响改变了整个预算。需要给经济保护措施提供必要资 金保障的预算，该经济保护措施包括推迟企业的纳税义务、中止执行和拍卖、暂缓偿 债等。当时的目标仍是将预算赤字率控制在 3%以下。
2020年 3月 27日，财政部长 Mihály Varga宣布，迄今为止，政府已为抵御新冠疫 情花费 245十亿匈牙利福林，其中约 90十亿匈牙利福林由于经济保护措施仍留在匈牙 利经济内部，157十亿匈牙利福林可用于采购与疫情有关设备。
2020年 4月 2日，匈牙利国家银行宣布将向政府总体支付 250十亿匈牙利福林的
股息。


2020 年 4 月 4 日，匈牙利政府宣布将向为保护和重启经济免遭新冠疫情的影响而 设立的基金（“经济保护基金”）重新分配 1,345十亿匈牙利福林。从政府部门重新分 配的资金为 922 十亿匈牙利福林，从国家就业基金重新分配的资金为 423 十亿匈牙利 福林，经济保护基金预计将提供总计 1,345十亿匈牙利福林。作为这些努力的一部分， 除了预计在夏季初支付的 500,000 匈牙利福林的额外奖金外，匈牙利政府还保证在 2020年 11月为卫生访视员和卫生保健专家加薪 20%。这一措施的成本约为 70十亿匈 牙利福林。此外，匈牙利政府向用于遏制新冠疫情的基金划拨了 663 十亿匈牙利福林， 该等资金来自 2020 年的党派赠款、跨国公司应缴纳的贸易税、金融部门的缴款以及地 方政府应缴纳的汽车税中 50%的部分。根据匈牙利政府的估计，党派赠款达 1.


2十亿匈 牙利福林，跨国公司应缴纳的税款达 36 十亿匈牙利福林，银行应缴纳的税款达 55 十 亿匈牙利福林，从地方政府应缴纳到中央预算的汽车税款达 34 十亿匈牙利福林，再加 上从中央储备中拨出的 378 十亿匈牙利福林，匈牙利政府总共有 663 十亿匈牙利福林 可用于该基金。
2020年 4月 6日，匈牙利总理 Viktor Orbán宣布了一项工资支持计划，重新引入 “第 13 个月退休金”，重振国民经济优先行业，并为企业融资提供价值超过 2,000 十 亿匈牙利福林的补贴性信贷。根据公告，经济保护行动计划将分三个阶段实施。在公 告发布时，第一阶段已经开始实施，包括降低社会保障缴款、帮助小企业在 KATA 制 度下纳税，以及暂停信用债务偿还。该行动计划的三个阶段预计将达到 GDP的 18%至 20%，其中包括由匈牙利国家银行发起的项目。预算的赤字从 GDP 的 1.0%提高到 2.7%。
经济保护行动计划的第二阶段于 2020年 4月 6日开始，包括五项方案：
1) 第一个方案的目的是保护就业。在缩短工作时间的情况下，匈牙利政府准备支
付雇主的部分工资费用，作为工资支持的一种形式。


2) 第二项方案被称为“家庭与养老金领取者保障”，包括分四期重新引入“13
个月养老金”。因此，在 2021年 2月，除了 1月份的养老金外，养老金领取 者还额外获得了一周的养老金，并且同样的安排将在 2022、2023和 2024年重 复实施。
3) 第三项方案是支持国民经济中需要重新启动的重点行业。这些行业包括旅游业、 医疗产业、食品、农业、建筑业、物流业、交通运输业、电影业以及创意产业。
4) 为了向企业提供资金，匈牙利政府向匈牙利企业提供了总价值超过 2,000 十亿
匈牙利福林的利息和保费补贴信贷机制。
5) 为了创造就业机会，匈牙利政府支持了 450十亿匈牙利福林的项目。 2020年 4月 7日，政府公布了经济保护行动计划。其中最重要的措施如下： • 免除目前因没有语言证书而从事需要中级资格工作的 75,000 人参加外语考试 的义务。这项豁免适用于所有将在 2020年 8月 31日前成功完成高等教育学业 的学生。
• 在停工期间，国家同意支付雇员三个月工资的 70%；但是，政府希望雇员在 此期间为雇主利益做一些有益的工作。
• 从事研发工作的员工可享受三个月工资 40%的支持。


• 减少了行政负担和税收。
• 为了促进经济主体与政府之间的沟通，在网上建立了一个商业信息门户。
• 自 2020年 7月 1日起，下调社会缴款税 2个百分点。
• 纳税申报的截止日期推迟至 2020年 9月 30日。
• 在电子贸易和运输管制系统中，匈牙利政府引入了免除提供担保的规定。
• 加快增值税退税速度，将增值税一般纳税人的退税时限从 75天缩短至 30天， 而增值税诚信纳税人的退税时限从 30天缩短至 20天。
• 引入了特别付款机制、分期付款、延期付款和减税选项，同时简化了表格。
• 对于发生在危险状态期间的不作为行为，纳税人免于处罚。
• 病假所需的材料可以电子化提交。
• 不终止无薪休假工人的社会保险。
• 呼吁为技术开发、环境保护和能源效率项目留用劳动力的公司拨款数千亿匈牙 利福林的提案。
• 为了应对公司关闭，为工人组织了线上培训。
• 国家负担 95%的培训费，而求职者有权获得成人培训的免息学生贷款。
• 大学生可以申请金额为 500,000 匈牙利福林的一次性、任何用途的免息学生贷 款。
• 受新冠疫情影响最大的行业以及匈牙利具有广泛传统的行业获得了额外资金。


相应地，建筑业、运输业、物流业、旅游业、创意产业、医疗产业和食品业获 得了发展赠款和减税，此外还获得了优惠贷款和资本项目。
• 为了支持旅游业，旅游税暂停征收至 2020年底。SZÉP卡（娱乐福利）的社会 缴款税下调至 4%至 2020年 6月底，并提高了适用限额。整修和发展计划也同 样适用于这一领域。
• 健康产业得到支持。大学和企业研究机构都得到了资助，并成立了健康产业创 新机构。
• 为了保护雇主，实施了信贷担保和资本计划以增加公司的流动性。提供的优惠 利率公司信贷总计近 2,000十亿匈牙利福林，而国家担保高达 500十亿匈牙利 福林。
• 延长了儿童家庭看护费的截止日期，并延长了抚养患有永久性疾病的儿童的父 母获得更高家庭津贴的截止日期。
• 2020 年家庭津贴领取资格不再以学年结束为截止日期，而是以危险状态结束 为截止日期。
• 与养老金和类似养老金的福利相关的规则和期限也发生了有利的变化。


2020年 4月 9日，财政部宣布对银行业征收一次性税，税率为税基超过 50十亿匈 牙利福林（约合 139.3百万欧元）部分的 0.19%，分三次于 2020年 6月 10日、2020年 9月 10日和 2020年 12月 10日前缴纳。因此，流入预算的收入预计将达到 55十亿匈 牙利福林（153.2 百万欧元）。这笔钱预计将在未来五年内以银行税抵扣的形式返还给 银行系统，这意味着它实质上等同于一次性预缴税款。
2020年 9月 23日，匈牙利政府宣布，对抚养子女的父母、养老金领取者、求职者、 公共工作计划参与者以及因新冠疫情导致收入下降至少 25%的企业，将债务延期偿付 期从 2020年 12月 31日延长至 2021年 6月 30日。此次延期于 2020年 10月 21日获得 匈牙利国会批准。


2020 年 10 月 26 日，匈牙利政府宣布，欧盟理事会批准在欧盟缓解失业风险临时 支持工具（SURE）方案的框架内向匈牙利提供 504 百万欧元的信贷，以保护受新冠疫 情冲击最严重的国家的就业。匈牙利财政部表示，这笔信贷将帮助为 2021年 2月 1日 后实施的就业保护和职业健康保护措施提供资金。
2020年 11月 10日，总理 Viktor Orbán宣布，在未来 30天内，匈牙利政府将向酒 店报销 2020年 11月 8日前预定登记的 80%。餐厅和休闲场所将在未来 30天内免缴其 员工的社保，匈牙利政府将为其员工支付一半的工资。然而，雇主只有承诺留住员工 并向其支付工资，才有资格获得该等补贴。
2020年 12月 10日，财政部长 Mihály Varga宣布，匈牙利政府将延长对旅游和酒 店业的现行补贴计划至 2021年 1月底。该补贴计划于 2020年 11月开始实施，旨在帮 助在疫情期间陷入困境的旅游业。该计划为餐馆、酒店、艺术、娱乐和休闲业保留员


工的公司提供 50%的工资补贴，并免除工资税，目的是保留 140,000个工作岗位。该补 贴计划的条件是企业保持员工数量。财政部长 Mihány Varga 也指出，这些措施可能会 在 2021年 1月后继续实施。
2020年 12月 21日，匈牙利总理 Viktor Orbán宣布，暂停偿还贷款的期限将延长 至 2021年 7月 1日。该等延长期间为自动选择参与。对于因新冠疫情而被迫暂时关闭 的企业，匈牙利政府在 2020 年 12 月和 2021 年 1 月补贴了三分之二的工资成本。自 2020 年 1 月 1 日起，对中小企业和个体工商户减半征收地方营业税。匈牙利政府还为 居民少于 25,000 人的市镇的收入缺口提供补贴，而较大城市的情况将在个案基础上加 以权衡。有一个或多个孩子的家庭或即将有婴儿的家庭有资格获得 6 百万匈牙利福林 的优惠贷款，利率上限为 3%，用于房屋翻修。翻修完成后，预计这类贷款的本金将因 政府拨款 3百万匈牙利福林而减少。
2021年 2月 5日，匈牙利政府宣布为中小企业推出高达 10百万匈牙利福林的十年 期免息贷款工具，还款可延期三年。


2021年 2月 5日，匈牙利总理 Viktor Orbán宣布重振经济的行动计划将分为三个 阶段。第一阶段从 2021年 1月 1日到 2021年 4月 1日，包括将新房建设的增值税降低 到 5%，提供 6百万匈牙利福林的房屋翻修贷款（其中一半不可退还），以及逐步实施 第 13个月养老金。第二阶段自 2021年 4月 1日起至 2021年 7月 1日止，侧重于高等 教育。第三阶段自 2021年 7月 1日起至 2021年 10月 1日止，侧重于绿色能源、发展 循环经济和全面数字化。
2021年 3月 8日，总理 Viktor Orbán宣布匈牙利政府将向仍处于停工状态的服务 业岗位工人（如理发师、美容师和店员）支付一半的工资。2021 年 3 月免除了相关行 业的雇主缴款、受封锁影响的公司的所得税以及小企业的营业税。
2021 年 4 月 16 日，匈牙利政府宣布，对酒吧和餐馆经营者的工资补贴已延期至 2021年 5月。
七、 国债
（一） 一般信息


传统上，匈牙利国家银行是匈牙利借入外汇的主要实体。根据 1997 年的《国家银 行法案修正案》，匈牙利国家银行现在只能以自身为目的而产生外币债务，所有为中 央预算进行的外汇借款和债券发行必须由匈牙利直接执行。截至 2010 年 5 月 29 日， 国家经济部代表匈牙利行使该方面的职能。相应地，国家经济部把债务管理职能委托 给 GDMA Pte Ltd.（2001 年之前该机构属于财政部，但之后成为一个独立的法律实 体）。自 1999年 1月 1日以来，外币债券的发行由 GDMA Pte Ltd.进行安排。请参阅
本章“公共财政 — 中央政府预算 — 匈牙利财政部、匈牙利国库和政府债务管理机 构的作用”。


匈牙利国家银行仍然是 1999年 1月 1日之前发生的未偿还外币债务法律上或名义 上的债务人。然而，与这些债务及其相关交易有关的大部分利率和汇率风险已经根据 一系列的转让协议，被有效地转移至匈牙利，其中匈牙利已基本同意支付匈牙利国家 银行足够的资金来清偿这些债务。随着风险的转移，匈牙利签订了多个互换协议来匹 配该债务组合，这一货币篮子（从 2000年 1月起全部为欧元）与匈牙利福林挂钩。自 1997 年 1 月起，匈牙利国家银行在代理协议的基础上扮演代理人的角色，这一代理协 议由匈牙利国家银行和匈牙利签订，被修订后的国家银行法案准许。2005 年年底之前， 匈牙利国家银行是匈牙利获得外国贷款和境外发行证券的代理人。


因为这段历史，所有公共债务都包括匈牙利的债务和匈牙利国家银行的债务。公 共债务还包括社会保障债务和其他预算外资金的债务，但不包括地方政府债务。外部 公共债务是指以外币计价的公共债务，并且几乎都是对非匈牙利主体的负债。内部公 共债务是指以匈牙利福林计价的公共债务，并且通常是对国内主体的负债。外部债务 总额是指匈牙利个人、公共和私有实体对非居民债权人所欠的外币债务。在计算公共 债务数据时，匈牙利国家银行和匈牙利之间涉及匈牙利国家银行最初借入的外部借款 的贷款不计算在内，以避免重复计算。
（二） 政府公债
2018年政府债务对 GDP比率为 66.1%，2019年该比率为 62.4%，2020年该比率上 升至 76.4%。
中央政府债务在 2020 年 12 月底共计 36,684.3 十亿匈牙利福林，与 2019 年底的 296,820亿匈牙利福林相比，名义价值增长 23.6%。
一般政府债务的马斯特里赫特（Maastricht）指标被定义为该部门按名义价值计算 的合并总债务，不包括其他负债。


根据匈牙利国家银行公布的数据，截至 2020年 12月 31日，包括进出口银行在内 的一般政府按名义价值计算的合并总债务（马斯特里赫特债务）为 384,176亿福林，相 当于 GDP的 80.14%。
根据欧盟统计局汇编的数据，截至 2020 年 12 月 31 日，欧盟的政府债务与 GDP 之比为 90.7%。
2012 年 1 月 1 日，《匈牙利经济稳定法案》生效。该法案包括有关政府债务削减 规则的规定，及关于中央政府债务限制、中央政府债务管理规则、GDMA Pte Ltd.的法 律地位以及预算委员会的组织和程序指令的详细规定。此外，《公共财政法案》在同
一天生效，该法案将匈牙利公共财政系统分为两个子系统：中央政府子系统和城市子 系统。社会保障基金和分开的国家基金成为中央政府预算的一部分。


根据 GDMA Pte Ltd.于 2020年 12月发布的融资计划，2021年的净融资需求预计 将达到 3,332十亿福林。2021年的政府债务赎回和预融资总额预计将达到 7,053十亿福 林，本币债务到期预计将达到 4,101十亿福林（相当于 112亿欧元），外币债务赎回预 计将达到 935十亿福林（相当于 26亿欧元），预融资预计将达到 2,017十亿福林（相 当于 55 亿欧元）。2021 年的发行总额预计将达到 8,965 十亿福林（相当于 246 亿欧 元），外币发行总额预计将达到 544十亿福林（相当于 15亿欧元）。价值 2,933十亿 福林（相当于 80 亿欧元）的本币政府债券预计将通过拍卖发行，另外 1,500 十亿福林 （相当于 41 亿欧元）预计将通过转换拍卖出售。零售证券发行预计将达到 3,355 十亿 福林（相当于 92 亿欧元），另有 633 十亿福林（相当于 17 亿欧元）贴现国库券预计 将通过拍卖出售。


GDMA Pte Ltd.确定了 2021年中央政府债务管理的基准目标：（1）外币债务占中 央政府总债务的比例应保持在 10% — 20%之间；（2）掉期后的外币债务应 100%以欧 元计价，允许偏离本目标 5%；（3）福林计价债务中固定利率成分的比例应在 70% — 90%之间，包括所有短期债务在内的浮动利率债务的比例应在 10%— 30%之间；（4） 外币债务中固定利率成分的比例应在 70% — 90%之间，浮动利率债务的比例应在 10% — 30%之间；（5）福林债务组合的平均重新调整时间应超过 4.0年；以及（6）福林债 务组合的平均到期期限应超过 4.5年。单一资金账户的最低目标余额已被确定，GDMA Pte Ltd.的目标是将每日结束时的实际余额保持在该水平之上。


2021年 5月 10日， GDMA Pte Ltd.发布了修改的 2021年融资计划。根据经修改的 融资计划，2021 年的净融资需求预计将达到 3,990 十亿福林，比上一次融资中预期的 融资需求增加 658十亿福林。为了满足增加的 658十亿福林的净融资需求，GDMA Pte Ltd.将零售证券的计划发行量增加 100十亿福林，贴现国库券的计划发行量增加 111十 亿福林，匈牙利政府债券的计划发行量增加 312十亿福林。此外，GDMA Pte Ltd.计划 通过外币融资额外筹集 100十亿福林。


2021年 9月 13日，GDMA Pte Ltd.发布了一份修订的 2021年融资计划，以确定发 行基准规模的国际外币计价债券的可能性，来筹集多达 45 亿欧元等值的净收益，为可 能延迟的欧盟复苏和恢复资金转移提供过桥资金，并为 2021 年的其他可自由支配的政 府支出提供资金，以及为 2022年的一些预算支出预先融资。与 2021年 5月 10日公布 的修改后的融资计划相比，修订的融资计划提供了增加 230 十亿福林债券发行的机会。 根据修订的融资计划，相对于修改后的融资计划，计划的零售发行目标减少了 15 十亿 福林。
GDMA Pte Ltd.根据年度拍卖日历定期举行国内债券拍卖。一级交易商（目前有 14 家外国和本地银行）有权进入一级市场。除了在布达佩斯证券交易所上市外，还有一 个 Mercato dei Titoli di Stato（“MTS”）交易平台由 GDMA Pte Ltd.和 EuroMTS Limited（也称为MTS匈牙利，MTS现金资本市场的一个部门）运营。
1、 匈牙利信用评级


2018年 8月 17日，标准普尔确认了匈牙利的“BBB-/A-3”长期和短期外币和本币 主权信用评级。评级展望都保持“积极”。
2018 年 8 月 31 日，惠誉确认匈牙利的长期外币和本币债务评级为“BBB-”。评 级展望都保持“积极”。
2019 年 2 月 15 日，标准普尔将匈牙利的长期和短期外币和本币主权信用评级从 “BBB/A-3-”调整为“BBB/A-2”。评级展望保持“稳定”。
2019 年 2 月 22 日，惠誉将匈牙利政府的长期外币和本币评级从“BBB-”调整为 “BBB”，评级展望都保持“稳定”。
2020 年 2 月 14 日，标准普尔将匈牙利政府债务评级展望从“稳定”调整为“积 极”。评级维持“BBB/A-2”不变。
2020 年 4 月 28 日,标准普尔将匈牙利政府债务评级展望从“积极”调整为“稳 定”。评级维持“BBB/A-2”不变。
2020年 8月 14日，标准普尔确认了匈牙利的“BBB/A-2”长短期外币和本币主权 信用评级。长期的评级展望都保持“稳定”。


2020年 8月 14日，惠誉确认了匈牙利的长期外币和本币债务评级为“BBB”。长 期评级展望保持“稳定”。
2020年 9月 25日，穆迪将匈牙利的评级展望从“稳定”调整为“积极”。该机构 确认了匈牙利的长期和高级无担保债务评级为“Baa3”。
2021年 2月 12日，惠誉确认了匈牙利的长期外币和本币债务评级为“BBB”。长 期评级展望保持“稳定”。
2021年 2月 12日，标准普尔确认了匈牙利的长期和短期外币和本币主权信用评级 为“BBB/A-2”。评级展望保持“稳定”。
2021年 7月 30日，惠誉确认了匈牙利的长期外币和本币债务评级为“BBB”。长 期评级展望保持“稳定”。
2021年 9月 24日，穆迪将政府的本币和外币长期发行人和高级无担保债券的评级 从“Baa3”修订为“Baa2”，展望为“稳定”。
（三） 与多边金融机构的关系
1、 亚洲基础设施投资银行


2017年 6月，匈牙利加入亚投行，成为其第 56个成员国，首次成为专门致力于亚 洲发展的多边开发银行的一部分。除了持股角色，匈牙利还希望通过某些能力为亚洲 基础设施和商业发展的成功做出贡献。2021年 9月 10日，匈牙利和亚投行签署了一笔 183.1 百万欧元（合 216.1 百万美元）的融资，用于一个旨在加强匈牙利的公共卫生应 急基础设施并提高对流行病防范能力的项目。该项目的总成本预计为 267.2百万美元， 剩余的 51.1百万美元由匈牙利提供。
2、 欧洲复兴开发银行


自 1991 年以来，欧洲复兴开发银行已经参与了一批国有和非国有项目，参与形式 有参股和贷款。欧洲复兴开发银行在 1991 年至 2020 年底期间的总参与额（净营业额） 约为 32亿欧元，包括 189个项目，其中 100%是在私营部门。根据 2016年 3月采用的 匈牙利最新国家战略，欧洲复兴开发银行重点加强银行部门的抵御能力及其借贷能力、 提高匈牙利能源安全、提高竞争力并解决创新差距。由于 2008 年金融危机的影响，欧 洲复兴开发银行确认了其继续支持匈牙利金融部门的承诺。欧洲复兴开发银行在匈牙 利的参与和活动也必须依据匈牙利政府与其在 2015年 2月签订的谅解备忘录来看待。 该备忘录还确认了政府巩固与银行部门关系以促进一个稳定和可预测的框架发展、支 持宏观经济稳定的意图。
3、 欧洲开发银行委员会


匈牙利在 1998 年加入欧洲开发银行委员会。根据欧洲开发银行委员会的社会任务， 该机构在匈牙利预期活动的重点主要是环保领域项目的合作融资、社会整合的巩固以 及人力资本的开发。在过去五年（2016 年 — 2020 年），欧洲开发银行委员会通过提 供总计约 607.7 百万欧元的贷款为项目提供资金。2020 年，匈牙利和欧洲开发银行委 员会签署了两份合计 325百万欧元的贷款协议。
4、 欧洲投资银行
自 1990 年以来，欧洲投资银行已经在匈牙利为各种政府和非政府项目融资。欧洲 投资银行主要为基础设施、环境保护、医疗保健和教育方面的项目提供融资。在 2016 年至 2020年的五年间，由欧洲投资银行通过发放贷款进行融资的项目约总计 3.59十亿 欧元。
2019 年，欧洲投资银行与匈牙利签署了两项新的贷款协议，总本金数额为 500 百 万欧元。2019年，匈牙利提取了总计 463亿匈牙利福林。
2020 年，欧洲投资银行与匈牙利签署了两项新的贷款协议，总本金数额为 362.5 百万欧元。2020年，匈牙利提取了总计 745.5百万匈牙利福林。
5、 国际金融公司


2001 年，国际金融公司设立了匈牙利能效共同融资计划（HEECP），根据该计划， 国际金融公司为旨在提高匈牙利能源消耗效率的项目提供担保和技术援助。
6、 国际投资银行
在国际投资银行的股东和管理层决定开始全面推进银行的现代化，意欲根据国际 最佳实践建立了一个现代化的开发银行之后，匈牙利于 2015 年继续成为国际投资银行 成员国。2018年 12月，国际投资银行理事会决定将国际投资银行总部迁至匈牙利布达 佩斯。搬迁发生在 2019年。
2016年至 2020年，国际投资银行通过向匈牙利公司发放贷款和提供担保为项目提 供了融资，总额约为 247 百万欧元。2019 年 9 月，匈牙利政府将其在国际投资银行的 资本份额提高了 10百万欧元，2020年 1月又提高了 10百万欧元。2019年，国际投资 银行成功向机构投资者发行了价值 475亿匈牙利福林的福林计价债券。
7、 国际货币基金组织、欧盟及世界银行


2008 年，匈牙利从国际货币基金组织、欧盟和世界银行获得了总金额为 251 亿美 元的金融援助。国际货币基金组织同意提供一项为期 17个月、金额为 157亿美元的备 用贷款（折合 125 亿欧元），欧盟同意向匈牙利出借 81 亿美元（折合 65 亿欧元）， 并且匈牙利可以从世界银行提取 13 亿美元（折合 10 亿欧元）以帮助匈牙利应对全球 金融危机。匈牙利没有从世界银行提款。
2010 年 7 月，匈牙利政府暂停了与国际货币基金组织关于可能延长备用贷款的谈 判。国际货币基金组织继续与匈牙利进行定期磋商，以监督和审查其经济发展。最后 一次磋商在 2019 年 12 月举行，国际货币基金组织的结论是，匈牙利以令人印象深刻 的速度实现了进一步的收入趋同，并且在过去十年中变得不那么容易受到冲击。
最后，贷款中的以下金额已经被提取：
• 国际货币基金组织：匈牙利提取了 63.73 亿特别提款权，匈牙利国家银行提取 了 12.65亿特别提款权；以及
• 欧盟：匈牙利提取了 55亿欧元。


截至 2013年 8月 3日，匈牙利国家银行偿还了所有从国际货币基金组织借入的未 清偿债务，截至 2013 年 8 月 12 日，匈牙利偿还了所有从国际货币基金组织借入的未 清偿债务。截至 2016年 4月 6日，匈牙利已经偿还所有从欧盟委员会借入的未清偿债 务。
国际货币基金组织定期审查匈牙利的经济形势，并在每年第四条磋商的基础上发 布一份声明。根据 2021年 6月的最新工作人员报告，国际货币基金组织得出结论：
• 当局对新冠疫情的政策回应是适当有力的； • 财政政策需要灵活地平衡支持经济和保持中期可持续性之间的关系； • 最大限度地减少新冠疫情造成的创伤和促进经济转型应是今后的优先事项； • 对新冠疫情的货币政策回应是适当的； • 审慎政策应继续侧重于减轻眼前的易损性； • 结构改革议程应促进向后疫情时代更具弹性的经济转型；
• 当局坚定致力于实现经济绿色化是可持续发展的必要条件，应通过更高的碳定 价予以支持；以及
• 欧盟复苏和恢复资金有助于充分利用当局的努力。
第七章 发行人主要经济数据


关于社会经济状况以及匈牙利人口变化的官方数据由中央统计办公室收集、分析 并公布。中央统计办公室向议会和公共行政部门、社会组织、地方当局、科学机构、 经济组织、公众和媒体以及国际组织和国外用户提供数据。中央统计办公室是一个专 业、独立的政府办公室，其活动受《1993年第 46号统计法》的监管。作为欧盟成员国， 匈牙利官方统计数据需符合欧洲议会和理事会 2009 年 3 月 11 日关于欧洲统计的第 223/2009 号欧洲基本法规。中央统计办公室的运作符合《欧洲统计实务守则》的基本 原则，并推动其他的国家官方统计组织采用该原则。在标准化自我评估框架下，为与 欧盟层面协调，中央统计办公室定期报告该守则原则的实施情况。
本章下述披露的发行人相关经济数据主要以匈牙利福林或欧元为单位列示。关于 福林与欧元及福林与人民币之间的最近汇率信息，请参阅本募集说明书第六章“发行 人基本情况—货币和金融体系—汇率发展”。
一、经济
（一）近期经济表现
下表列明在所示期间匈牙利的部分宏观经济数据。
选定宏观经济数据
[选定宏观经济数据
__________________]
经济数据(2)


"":"欧元） ............................................"
"2018年":"27.4"
"2019年":"28.4"
"2020年":"33.7"
"2021年 3月 31日":"32.0"
"2021年 6月 30日":"30.8"
__________________
来源：中央统计办公室、匈牙利国家银行、财政部
注：
(1) n/a：无相关数据。
(2) 来源于中央统计办公室公布的数据。
(3) 本年度前三个月的平均数据。
(4) 本年度前六个月的平均数据。
(5) 来源于财政部发布的基于 GFS方法计算的政府预算。
(6) 2021年前六个月的未并表数据（不包括地方政府）。
(7) 来源于匈牙利国家银行公布的数据。
(8) 2021年前三个月的未并表数据（不包括地方政府）。
(9) 包含货物和服务。
1.国内生产总值
下表列明在所示期间以当前市场价格为基础的名义 GDP、实际 GDP增长率、人均 GDP和美元等价物数据。
国内生产总值


__________________
来源：匈牙利能源和公用事业管理局
注：
(1) 数据中包括尾气产生的电热和废热。
(2) 包括煤饼和焦炉焦炭。
(3) 沼气、生物质能、城市垃圾、工业废物、生物燃料。
(4) 核被视为内陆产品（包括核电和热）。
(5) 地热、太阳能热和光伏。
(6) 净进口占一次能源消费的份额。
2.服务业
下表列明在所示期间服务业的每一子部门构成。
服务业的每一子部门构成
[服务业的每一子部门构成
住宿和食品服务...........................................	1.9	1.5	1.7
信息和通讯...................................................	7.7	8.0	7.3
金融和保险............


[下表列明在所示年份外国对匈牙利直接投资以及匈牙利直接对外投资的历史数据。 外国直接投资流
__________________]
2018年 2019年 2020年
（百万欧元）


[下表列明截至所示日期关于货币供应量构成的相关信息。 货币供应量
__________________]
 2018年 2019年 2020年 2021年
 （十亿匈牙利福林）


(2) 包括对非金融企业和其他金融企业的贷款。
(3) 包括对家庭和为家庭服务的非营利性企业的贷款。
下表列明所述期间匈牙利银行部门的特定指标。由于新冠疫情，政府暂停了住房 贷款和企业贷款，请参阅第六章“发行人基本情况—货币和金融体系—货币政策近 期发展”。
特定匈牙利银行部门指标


"":"余额占 GDP百分比......"
"2018年 最终预算":"(2.1)"
"2019年 最终预算":"(2.1)"
"2020年 初步预算":"(8.0)"
"2021年 批准预算":"(2.9)"
"2021年 修订预算":"(7.5)"
__________________
来源：中央统计办公室和财政部
注：
(1) 关于计划、预期、初步、事实以及最终预算的统计方法说明，请参阅本募集说明书第六章“发行人 基本情况—公共财政—统计方法”。
（二）中央政府预算
下表列明有关中央政府收支的信息（2018、2019、2020 年度的最终预算以及 2021 年度的计划和预期预算）。
中央政府收与支出(1)
截至 12月 31日止年度 2018年
最终预算 2019年 最终预算 2020年 初步预算 2021年 批准预算 2021年 修订预算
（十亿匈牙利福林）


__________________ 来源：财政部
（五） 欧盟净头寸
下表列明有关匈牙利和欧盟之间预算关系的信息。
2018年至 2020年匈牙利与欧盟预算之间的预算资金流量


__________________
来源：GDMA Pte Ltd.
注：
(1) 本表从中央政府的经济责任角度显示了匈牙利的公共债务，包括了 2005年以来的金融衍生品和按市 值计价的存款。在本表中，外部债务是指以外币计价的政府债务，内部债务是指以本币计价的债务。
(2) 截至 2021年 10月 6日的数据。
下表列明截至 2020年 12月 31日匈牙利公共债务的到期情况。
匈牙利公共债务的到期情况


[	福林债 务	匈牙利 福林债 券	贴现国库 券	零售证券	匈牙 利福 林贷 款	外币债务	境外募集 的外币贷 款	国内的外币 贷款	境外发行的 外币债券	在匈牙利 发行的外 币债券	总计	其他债 务	中央政府债 务总额


[按种类和货币分类的外部公共债务
按货币（包含金融衍生品）分类： （%）]
"按种类（不含金融衍生品）分类：":"银行贷款（包括银行间贷款和银团贷款） ......................................................."
"（百万欧元）":"538"


__________________
来源：GDMA Pte Ltd.
注：
(1) 不以匈牙利福林计价的政府部门债务（包括按市值计价的存款，不包括金融衍生品）。
2.外部公共债务偿付以及还款计划
匈牙利政府和匈牙利国家银行均未就其所承担债务的本金、溢价或利息的出现违约支付。
下表列明截至 2020年 12月 31日按行业（不包括特殊目的实体）划分的匈牙利中长期外债到期情况。
截至 2020年 12月 31日的外部公共债务还款计划
[截至 2020年 12月 31日的外部公共债务还款计划
__________________]


2018 年 12 月 19 日，匈牙利在中国法下发行了 2,000,000,000 人民币的债券，将 于 2021年 12月到期。
2020年 4月 23日，匈牙利政府宣布发行 2十亿欧元的欧元计价债券。该交易分 为两个品种，包括 1 十亿欧元的 6 年期债券和 1 十亿欧元的 12 年期债券。交割于 2020年 4月 28日进行。
2020年 6月 2日，匈牙利宣布发行 15亿欧元的首期欧元计价绿色债券。该绿色 债券根据 2020年 5月发布的匈牙利《绿色债券框架》发行。交割于 2020年 6月 5日 进行。
2020年 9月 11日，匈牙利政府宣布发行 627亿日元的日元计价债券。该交易分 为四个品种，包括 227亿日元的 3年期武士债券、200亿日元的 5年期武士债券，以 及金额分别为 155 亿日元和 45 亿日元的匈牙利第一期和第二期绿色武士债券。交割 于 2020年 9月 18日进行。匈牙利成为首个在日本国内资本市场发行绿色债券的主权 国家。


2020年 11月 17日，匈牙利政府发行了 25亿欧元的欧元计价债券。该交易分为 两个品种，包括 2030年到期的 12.5亿欧元债券和 2050年到期的 12.5亿欧元债券。 交割于 2020年 11月 17日进行。
2021 年 4 月，首笔匈牙利本币计价绿色政府债券首次发行。该绿色债券期限为 30 年，首次认购率超过 7 倍。此后，该绿色债券的第二次认购于 7 月进行。自 2021 年储备期开始，央行决定全部或部分取消某些绿色投资的资本要求。
2021年 9月 13日，匈牙利政府宣布发行总额不超过 45亿欧元的双货币（欧元和 美元）多品种债券。该交易最终分为三个品种，包括 2.25十亿美元的 10年期债券、2 十亿美元的 30年期债券以及 1十亿欧元的 7年期债券。交割于 2021年 9月 21日进行。
4.内部公共债务


一年或一年以内到期的短期债务总额包括一年半到期的计息国库券、一年到期的 财政储蓄票据和贴现国库券。截至 2020 年 12 月 31 日，计息国库券、一年到期的财 政储蓄票据和贴现国库券的未偿还金额分别为 1,008.3十亿匈牙利福林、212.6十亿匈 牙利福林和 628.2十亿匈牙利福林。
截至 2020 年 12 月 31 日，匈牙利的内部公共债务总额，包括社会保障和预算外 基金，为 29,237.3十亿匈牙利福林。截至 2020年 12月 31日，几乎所有的匈牙利政 府内部债务都是政府证券（其中 4.0%的政府内部债务是来自欧洲投资银行和欧洲开 发银行委员会的贷款）。
在以匈牙利福林计价的政府债务总额中，公开发行的政府债券一直发挥着主导作 用。在国内市场上筹集的公共资金，很大程度上依赖于政府债券的发行。截至 2020 年 12月 31日，在公开发行的以匈牙利福林计价的未清偿政府证券总额中，政府债券 占 64.9%。


匈牙利的政策是预算赤字的融资主要通过内部债务，部分通过国际市场。融资的 类型以债券投资组合的一项基准为基础来确定。内部债务的平均到期期限在 2018 年 底为 3.56年，在 2019年底为 4.15年，在 2020年底为 4.69年。
2017年 8月 31日，匈牙利政府宣布，自 2018年 1月 1日起，国家将部分承担至 少有三个孩子的家庭的抵押贷款债务。匈牙利政府为每个家庭所承担的债务最多为 1 百万匈牙利福林。根据国家经济部的预估，抵押贷款债务承担措施的预算影响预计在 每年 10十亿至 20十亿匈牙利福林之间。
匈牙利政府也对某些匈牙利负债进行了担保。截至 2020 年 12 月 31 日，上述担 保总额为 14.4 十亿欧元。根据 GFS 方法，担保不包含在政府债务中，仅在匈牙利政 府依据担保负有还款义务时影响中央政府赤字。
5.匈牙利政府对匈牙利国家银行的债务
下表列明截至所述年份 12月 31日及截至 2021年 8月 31日，匈牙利政府对匈牙 利国家银行的债务。
匈牙利政府对匈牙利国家银行的债务


__________________
来源：匈牙利国家银行
注：
(1) 在本表中，外部债务是指对非居民实体的债务。
(2) 外部债务的定义见《外部债务统计：汇编者与用户指南》（国际货币基金组织，2003 年）。未包 括金融衍生品。
(3) 包括直接投资债务。
特定年度匈牙利偿债指标| （以国际收支平衡为基础且不包括特殊目的实体借款）
[特定年度匈牙利偿债指标| （以国际收支平衡为基础且不包括特殊目的实体借款）
2.偿债指标
以外币计价的偿债总额（TDS）（不包 括直接投资债务工具）(2)/GDP ................	9.6	7.7	10.1
以外币计价的偿债总额（TDS）（不包 括直接投资债务工具）(2)/XGS ............


(1) 外部债务的定义见《外部债务统计：汇编者与用户指南》；不包括股权和金融衍生工具。
(2) （以外币计价的偿债总额）长期债务摊销及利息支出总额。
(3) 来自匈牙利中央统计办公室的数据（更新截至 2021年 9月 20日）。
六、表格和补充信息
匈牙利国家银行的外部募集可转换货币债务：美元债务 （截至 2020年 12月 31日）
[匈牙利国家银行的外部募集可转换货币债务：美元债务 （截至 2020年 12月 31日）
__________________]
"":""
"（%）":""
"发行":""
"到期(1)":""
"合同原金额":""
"（贷方）/借方":"美元"
A.匈牙利国家银行
1.美元债务
"":"a.互换安排"
"（%）":""
"发行":""
"到期(1)":""
"合同原金额":""
"（贷方）/借方":""


__________________
来源：匈牙利国家银行
匈牙利的外部募集可转换货币债务：美元债务 （截至 2020年 12月 31日）


__________________
来源：GDMA Pte Ltd.
匈牙利的外部募集可转换货币债务：欧元债务（其他贷款及互换协议） （截至 2020年 12月 31日）


[	利率	年份		未偿还本金额
	（%）	发行	到期		合同原金额	（贷方）/借方
c.其他筹集的贷款
欧洲发展委员会	多种利率	2011-20	2021-26	欧元	474,000,000	欧元	374,256,725


[匈牙利的外部募集可转换货币债务：人民币债务及互换安排 （截至 2020年 12月 31日）
__________________]
（%） 发行 到期  合同原金额 （贷方）/借方
6.人民币债务
a.债券


[七、匈牙利的国内募集债务
匈牙利国内债务]
 （%） 发行 到期 合同原金额   （贷方）/借方
1.匈牙利福林债务    （百万） （百万）
"（截至 2020年 12月 31日） 利率 年份 未偿还本金额":"a.贷款 固定利率/"


匈牙利外币与本币担保总额.............................................................. 美元 17,757.64
__________________
来源：匈牙利国库
注：数据已经审计。
(1) 根据匈牙利国家银行截至 2020年 12月 31日的汇率计算。2020年 12月 31日，匈牙利福林/美元的 汇率为 297.36。
第八章 募集资金用途
本期债券发行的募集资金净额将汇出境外且兑换为欧元以并入发行人的绿色资金， 并将用于匈牙利《绿色债券框架》下的符合条件的绿色支出，为匈牙利中央政府预算 内的支出提供融资或再融资，以推动匈牙利向低碳、气候适应型和环境可持续的经济 转型。
为本章之目的：
“符合条件的绿色支出”指用以促进匈牙利向低碳、气候适应型和环境可持续的 经济转型的匈牙利中央政府预算内的支出，《绿色债券框架》对该支出进行了进一步 说明。


“《绿色债券框架》”指匈牙利发布的绿色债券发行框架，可在 https://akk.hu/green-bond 查阅。《绿色债券框架》已经 CICERO 外部审核，第二方意 见可在 https://akk.hu/green-bond 上查阅。此外，为本期债券之目的，第三方评估认证 报告亦可在 https://akk.hu/green-bond 上以及于本募集说明书第十八章“备查文件”所 载地址查阅。关于《绿色债券框架》、第二方意见及第三方评估认证报告的更多信息， 请参阅第九章“发行人《绿色债券框架》及认证”。
发行人网站所载的《绿色债券框架》、第二方意见、第三方评估认证报告及其任 何报告、意见或内容均未纳入本募集说明书中或构成本募集说明书的一部分。
只要本期债券尚未清偿，匈牙利将出具报告，（1）说明每年本期债券的募集资 金分配到的投资组合和分配金额（《募集资金使用情况报告》），直至募集资金分配 完毕；以及（2）在募集资金分配完毕后，或匈牙利认为有必要时可以更为频繁地报 告符合条件的绿色支出产生的预期环境影响。《募集资金使用情况报告》将由第三方 顾问审阅。
第九章 发行人《绿色债券框架》及认证


本章包含发行人《绿色债券框架》、第二方意见及第三方评估认证报告的概述。 该概述并未包含发行人《绿色债券框架》、第二方意见及第三方评估认证报告的所有 信息，并对其进行了全面的限定。关于发行人《绿色债券框架》、第二方意见及第三 方评估认证报告，请参阅本募集说明书第十八章“备查文件”。
一、 发行人《绿色债券框架》概述
匈牙利于 2020 年 5 月制定了《绿色债券框架》（以下简称“框架”），该框架 的制定符合国际资本市场协会（ICMA）发布的《绿色债券原则》（2018 年版）中的 自愿性原则指引，并与最新市场实践保持一致，特别是与欧盟可持续金融技术专家组 （TEG）4提出的《欧盟绿色债券标准》保持一致。在制定本框架文件时，本框架还 参考了日本环境省的《绿色债券准则》以及中国银行间市场交易商协会（NAFMII）5 发布的《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》6。
针对匈牙利《绿色债券框架》的管理，匈牙利财政部与 ÁKK 合作成立了一个指 导委员会（SC）和一个政府间工作组（IWG），分别由以下各主管部门的高级官员 和代表组成：
(1) 财政部（主席成员）；


(2) 匈牙利创新与科技部，专门负责能源和交通政策；
(3) 农业部；
(4) 内政部；以及
(5) ÁKK。
1、募集资金用途
匈牙利依据此框架发行债券的募集资金将为匈牙利中央政府预算内的支出提供资 金或进行再融资，以推动国家向低碳、气候适应型和环境可持续的经济转型（以下简 称“符合条件的绿色支出”）。
符合条件的绿色支出可能包括投资支出、干预性支出、税收支出和选定的经营性 支出。其中还可能包括对政府机构和其他公共部门的支出，这些实体机构本身不筹集 任何绿色资金。此外，已经获得专项资金（例如专项税、欧盟碳排放交易体系配额的 销售收入或欧盟资金）的预算支出不包括在符合条件的绿色支出内。


4 https://ec.europa.eu/info/files/190618-sustainable-finance-teg-report-green-bond-standard_en 5 http://www.nafmii.org.cn/english/lawsandregulations/selfregulatory_e/201801/t20180110_67080.html 6 http://www.env.go.jp/policy/guidelines_bond_version.pdf
符合条件的绿色支出范围应属于以下六个绿色板块之一：
(1) 可再生能源；
(2) 能效提升；
(3) 土地利用与生物资源；
(4) 废弃物与水管理；
(5) 清洁交通；以及
(6) 适应性变化。
关于上述绿色板块的定义，请参阅本募集说明书第十八章“备查文件”。 符合条件的绿色支出将不包括与以下活动有关的任何支出：
(1) 核能；
(2) 军备和国防部门；以及
(3) 化石燃料生产与发电。
2、项目评估与遴选流程
政府间工作组每年对符合条件的绿色支出进行评估与遴选。下表列出了“符合条 件的绿色支出”评估与遴选流程：


[政府间工作组每年对符合条件的绿色支出进行评估与遴选。下表列出了“符合条 件的绿色支出”评估与遴选流程：
3、募集资金管理]

指导委员会和政府间工作组主席对识别 流程的协调 财政部

识别潜在的绿色预算费用 各相关主管部门，特别是： • 财政部 • 创新与科技部 • 农业部 • 内政部

对潜在绿色支出的评估与遴选 政府间工作组

批准符合条件的绿色支出 指导委员会
3、募集资金管理
财政部负责绿色债券募集资金的年度管理。下表列明募集资金管理流程：
[财政部负责绿色债券募集资金的年度管理。下表列明募集资金管理流程：
4、报告]

符合条件的绿色支出的数据收集与监测 政府间工作组

批准债券募集资金的分配 指导委员会

对未分配的绿色债券募集资金进行记录 财政部
4、报告
匈牙利承诺就以下事项向投资者提供公开透明的报告：
(1) 每年披露募集资金用于符合条件的绿色支出的分配情况（《募集资金使用情
况报告》）；以及
(2) 在募集资金分配完毕或在匈牙利认为必要时更为频繁地披露绿色支出的环境
效益影响（《环境影响报告》）。
下表列明绿色债券报告流程：


[下表列明绿色债券报告流程：
除了基本信息（如 ISIN 参考资料、报告期限、报告频率及外部供应商名称）外， 《募集资金使用情况报告》还将包括绿色债券的信息，比如募集资金总额、截至报告 期结束时分配给符合条件的绿色支出的金额，及其按绿色板块的分类明细。]

报告程序协调 财政部

数据收集与绿色债券报告草拟 各相关主管部门，特别是： • 财政部 • 创新与科技部 • 农业部 • 内政部

评审与预先确认 政府间工作组

外部评审7 CICERO Shades of Green

最终确认 指导委员会
除了基本信息（如 ISIN 参考资料、报告期限、报告频率及外部供应商名称）外， 《募集资金使用情况报告》还将包括绿色债券的信息，比如募集资金总额、截至报告 期结束时分配给符合条件的绿色支出的金额，及其按绿色板块的分类明细。
7请参阅本章“外部评审”。


根据现有的公开数据及可获得的相关信息，《环境影响报告》中将体现关于符合 条件的绿色支出的信息。根据匈牙利相关部门建立的信息报告和收集系统情况，制定 《环境影响报告》的方法可能会进行更新以满足新的报告标准。《环境影响报告》旨 在说明结果指标相关信息，如对“欧盟环境目标”的贡献以及下表所示的其他指标。 预计环境影响指标将侧重于可以量化的碳影响指标（温室气体减排量）。
5、外部评审
匈牙利将提供债券发行前核查，并将寻求提供债券发行后审查。为满足当地市场 发行要求，匈牙利还考虑必要的外部审查。
(1) 《绿色债券框架》发行前认证
匈牙利已聘请国际独立评审机构 CICERO为本《绿色债券框架》提供独立的“第 二方意见”。“第二方意见”文件可从 ÁKK 的网站“绿色债券”栏目获取，且会根 据具体情况更新。
(2) 《募集资金使用情况报告》发行后认证
匈牙利将聘请独立第三方机构对“募集资金使用情况报告”及其是否符合此《绿 色债券框架》提供认证。预计首份“募集资金使用情况报告”将由 CICERO提供评估。 发行后认证将按年度进行，直至募集资金分配完毕。


关于更多发行人《绿色债券框架》，请参阅与本募集说明书一起通过指定披露方 式披露的《绿色债券框架》全文，或在 ÁKK 网站绿色债券栏目（https://akk.hu/greenbond）中披露的《绿色债券框架》全文。
二、 第二方意见概述
CICERO于 2020年 5月 25日出具了《绿色债券框架》的第二方意见。只要该框 架保持不变，此第二方意见在公布后的三年内，仍适用于依据该框架发行的所有绿色 债券和/或贷款。
CICERO 第二方意见分为深绿、中绿或浅绿三个等级，反映针对气候与环境方面 的风险和宏伟目标所作的广泛定性审查情况。这种色调评价方法旨在为寻求了解气候 风险和影响的潜在风险并采取行动的投资者提供透明度机制。为顺利实现《巴黎协定》 的宏伟目标，有必要对各种色调的绿色项目进行投资。


良好的管理和透明的流程有助于实现客户在该框架中规划的气候和环境宏伟目标。 因此，CICERO 仔细考虑了管理方面的事项，并将其反映在该《绿色债券框架》的整 体色调评价中。CICERO 在审查客户的管理流程时考虑了四个因素：1）与《绿色债 券框架》相关的政策和目标；2）用于确定和批准该框架下符合条件项目的筛选流程；
3）募集资金的管理；4）向投资者提供的项目报告。基于这些因素，CICERO 给予了 总体管理等级：即一般、良好或优秀。
根据对该框架与《绿色债券原则》、项目类别和匈牙利治理的一致性评估，匈牙 利《绿色债券框架》总体获得了“CICERO 中绿”评级和“良好”管理评分。这种评 级反映了该框架的优势，即侧重于电气化铁路的支出，但也反映存在“浅绿”元素 （有待提升部分），例如在改进化石燃料相关资产和投资方面，没有设立明确的资格 标准或阈值。
关于第二方意见的详细信息，请参阅与本募集说明书一起通过指定披露方式披露 的第二方意见全文，或在 ÁKK 网站绿色债券栏目（https://akk.hu/green-bond）中披露 的第二方意见全文。
三、 第三方评估认证概述


为本期债券之目的，第三方评估认证机构于 2021 年 10 月 18 日出具了第三方评 估认证报告。
(1) 认证范围
第三方评估认证机构受发行人的委托，为本期债券提供发行前独立评估认证服务。 此次认证工作是对本期债券的符合性提供一个专业评估，不包括本期债券在财务方面 的任何指标以及任何在债券投资方面的价值判断。
(2) 认证内容
第三方评估认证机构的认证内容为基于本期债券中涉及到的如下方面：
• 募集资金的使用；
• 项目评估与遴选流程； • 募集资金管理；
• 信息披露与报告。
(3) 认证标准
• 《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》（中国人民银行、证监会公告 [2017]第 20号）；
• 中国银行间市场交易商协会相关自律规则；
• 《绿色债券支持项目目录（2021年版）》；
• 《绿色债券原则》（Green Bond Principles，GBP）（2021年 6月版）； • 《联合国可持续发展目标》（Sustainable Development Goals，SDGs）。
(4) 认证结论


第三方评估认证机构审阅了相关文件，包含但是不限于本期债券募集说明书、匈 牙利《绿色债券框架》、第二方意见等系列文件，结合尽职调查，评估了匈牙利在项 目评估与筛选、募集资金使用与管理、信息披露与报告方面的相关工作，认定本期绿 色债券募集资金全部用于绿色产业项目，符合《绿色债券支持项目目录（2021 年 版）》、《绿色债券原则》（Green Bond Principles，GBP）（2021年 6月版）、《联 合国可持续发展目标》（Sustainable Development Goals，SDGs）及中国银行间市场 交易商协会相关自律规则的相关要求。
关于第三方评估认证报告的详细信息，请参阅与本募集说明书一起通过指定披露 方式披露的第三方评估认证报告全文，或在 ÁKK 网站绿色债券栏目 （https://akk.hu/green-bond）中披露的第三方评估认证报告全文。
第十章 销售限制
一、 总则


本募集说明书或任何与本期债券相关的发行资料的分发、以及本期债券的发行、 销售或交付，需要遵循相关司法管辖区的法律作出的关于销售限制的规则及限制性规 定。因此，本募集说明书或任何与本期债券相关的发行资料的读者应向其法律顾问咨 询了解其适用哪些销售限制规定，并且建议遵循其适用的销售限制规定。本募集说明 书不可在未经授权的情况下用作认购或购买任何本期债券的要约或邀请。
本期债券仅在银行间市场发行，除在交易商协会注册外，为公开发行本期债券或 在上海证券交易所、深圳证券交易所以及其他任何国家或司法管辖区交易本期债券而 必须采取一定行为的，该等行为尚未采取并且将来也不会采取。
二、 中国


本期债券仅在中国向银行间市场的机构投资者（国家法律、法规及本销售限制条 款禁止购买者除外）发行或销售，并且本期债券仅可在银行间市场的机构投资者（国 家法律、法规及本销售限制条款禁止购买者除外）间交易和流通。境外投资者通过 “债券通”参与本期债券认购，所涉及的本期债券的登记、托管、清算、结算、资金 汇兑汇付等具体安排需遵循人民银行《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办 法》等相关法律法规及其他相关方和服务提供商的规则执行。
三、 香港


本期债券没有也不会在香港通过任何文件形式发售或销售，但下列情况除外： （a）向香港《证券及期货条例》（香港法例第571章）及其项下颁布的规则中定义的 “专业投资者”发售或销售；或（b）不导致本文件构成香港《公司（清盘及杂项条 文）条例》（香港法例第32章）所定义的“发行说明书”的其他情形，或不构成该条 例项下向公众发售的其他情形。没有也不会在香港或其它地区发布任何以香港公众为 目标的或内容有可能会被香港公众获得或阅读的与本期债券相关的任何广告、邀请或 文件（香港证券法律允许的除外），但仅向或旨在仅向香港之外的人士或《证券及期 货条例》及其项下规则中定义的“专业投资者”出售本期债券相关的广告、邀请和文 件除外。
四、 新加坡
新加坡《证券及期货法》（新加坡法律第 289章）（以下简称“《新加坡证券及 期货法》”）第 309B(1)(c)条下的通知：根据《新加坡证券及期货法》第 309B 条和


《2018 年新加坡证券及期货（资本市场产品）法规》（以下简称“《新加坡 2018 年 资本市场产品法规》”），发行人已确定将本期债券归为“指定资本市场产品 （prescribed capital market products）”（如《2018年资本市场产品法规》所定义）和 “非特定投资产品（Excluded Investment Products）”（定义见新加坡金管局第 SFA 04-N12 号《关于销售投资产品的公告》和新加坡金管局第 FAA-N16 号《关于推荐投 资产品的公告》）。
五、 美国


本期债券尚未根据《美国证券法》进行注册，并且将来也不会根据《美国证券法》 进行注册。本期债券不可在美国境内发行或销售，除非根据《美国证券法》豁免了相 关注册要求，或者相关交易不受《美国证券法》的限制。牵头主承销商陈述、保证和 承诺，除非根据《美国证券法》的S条例903规则的相关规定，其并未亦不会在美国境 内发售或销售任何本期债券，以及其或其任何关联方（包括代表牵头主承销商或其关 联方的任何主体）均未参与亦不会参与任何与本期债券相关的直接销售工作。本段所 述相关术语定义同《美国证券法》S条例所述。
此外，在本期债券发售开始后的40日内，任何交易商（无论其是否参与发售）在 美国境内发售或销售本期债券或将违反《美国证券法》的注册要求。
六、 匈牙利


本募集说明书以及任何与本期债券相关的披露文件均未递交、亦不会被递交给作 为匈牙利金融监督机构的匈牙利国家银行，且本期债券不会在匈牙利境内公开发行或 按照《关于资本市场的2001年第CXX号法案》中的定义进行私募融资。牵头主承销商 确认其已知晓上述内容，并声明其未曾通过公开发行或私募融资的方式在匈牙利境内 发售或销售过本期债券，也承诺其不会在将来通过公开发行或私募融资的方式在匈牙 利境内发售或销售本期债券或向匈牙利的一般公众出售本期债券。
第十一章 本期债券有关的税务问题
以下说明包含了购买、持有及处置本期债券的特定税务后果，该说明基于截至本 募集说明书之日现行有效的法律、行政法规、判例和决定，之后该等法律、行政法规、 判例和决定可能会变更（变更可能具有追溯力）。
该说明并未包括投资者决定购买、持有或处置本期债券时应考量的所有税务因素， 也并非旨在讨论所有类别潜在投资者的税务情况。一些投资者可能适用特别的税务政 策。有意购买本期债券的投资者应向其税务顾问就本期债券可能涉及的税务问题进行 咨询。
一、 中国内地税务
（一） 增值税及其附加
1、 境内投资人


根据2016年5月1日起实施的《财政部、国家税务总局关于全面推开营业税改征增 值税试点的通知》（财税[2016]36号）（以下简称“36号文”）的相关规定，在中国 境内销售服务，是指服务（租赁不动产除外）的销售方或者购买方在中国境内，从而 属于增值税的征税范围；各种占用、拆借资金取得的收入，包括金融商品持有期间 （含到期）取得的利息，应以取得的全部利息及利息性质的收入为销售额，按照贷款 服务缴纳增值税；此外，对于金融商品转让，包括转让有价证券所有权的业务活动， 应按照卖出价扣除买入价后的余额为应税销售额，缴纳增值税。对于上述应税项目， 增值税一般纳税人应按照销售额和6%的增值税税率计算销项税额，销项税额抵扣进项 税额后的余额为应纳税额；小规模纳税人则应按照销售额和3%的增值税征收率计算增 值税应纳税额，不得抵扣进项税额。同时，增值税纳税人均须按照其增值税应纳税额 缴纳城市维护建设税（增值税应纳税额的7%）、教育费附加（增值税应纳税额的3%） 和地方教育附加（增值税应纳税额的2%）以及其他不同地区可能适用的地方附加。


因 此，中国境内投资人通过转让或出售本期债券取得的利息收入和所得应依据上述规定 缴纳增值税及其附加。
2、 境外投资人
根据36号文的相关规定，境外单位或者个人向其他境外单位或者个人销售服务， 可能被理解为不属于在中国境内销售服务，从而无须缴纳增值税。因此，如果境外投 资人在持有本期债券期间取得利息收入被认定为其向境外债券发行方提供贷款服务， 而该服务不属于在中国境内销售服务，则该等境外投资人在持有债券期间取得的利息 收入可能无须在中国缴纳增值税；此外，根据财政部、税务总局《关于延续境外机构 投资境内债券市场企业所得税、增值税政策的公告》的相关规定，自2021年11月7日
起至2025年12月31日止，对境外机构投资中国境内债券市场取得的债券利息收入暂免
征收增值税。


此外，对于金融商品转让，36号文将其归为销售服务—金融服务中的一类。依据 《财政部、国家税务总局关于金融机构同业往来等增值税政策的补充通知》（财税 [2016]70号），经人民银行认可的境外投资人投资银行间债券市场取得的收入免征增 值税。因此，如果境外投资人转让或出售本期债券的收入被认定为属于上述收入，则 免于缴纳增值税及其附加。
（二） 所得税
1、 中国居民企业
根据中国税收法律，本期债券及其利息不能被豁免所得税。根据《中华人民共和 国企业所得税法》及其实施细则，本期债券的投资人为中国居民企业的，应就其持有 的本期债券利息收入和转让或出售本期债券取得的利得并入当期其他所得合并计算缴 纳所得税。所得税税率一般为25%。
2、 非中国居民企业
根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施条例，非居民企业在中国境内未 设立机构、场所的，或者虽设立机构、场所但取得的所得与其所设机构、场所没有实 际联系的，应当就其来源于中国境内的所得缴纳企业所得税。对于利息所得的来源， 按照负担、支付利息的企业或者机构、场所所在地确定；对于动产转让所得的来源， 则按照转让动产的企业或者机构、场所所在地确定。


如果本期债券的投资人为在中国境内未设立机构、场所，或者虽设立机构、场所 但取得的所得与其所设机构、场所没有实际联系的非居民企业，并且本期债券利息由 境外债券发行方负担、支付，则该债券利息收入属于来源于中国境外的所得，该等债 券投资人在持有债券期间无须就该项利息收入在中国缴纳企业所得税；此外，如果投 资人为所在地位于境外的非居民企业，则其转让或出售债券取得的所得为来源于中国 境外的所得，其无须就该项财产转让所得在中国缴纳企业所得税。此外，根据财政部、 税务总局《关于延续境外机构投资境内债券市场企业所得税、增值税政策的公告》的 相关规定，自2021年11月7日起至2025年12月31日止，对境外机构投资中国境内债券市 场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税，上述暂免征收企业所得税的范围不包括 境外机构在境内设立的机构、场所取得的与该机构、场所有实际联系的债券利息。
（三） 印花税
根据《中华人民共和国印花税暂行条例》（以下简称“印花税条例”）及其施行 细则，在中国境内书立、领受产权转移书据或其他应纳税凭证的任何单位或个人应缴


纳印花税；根据2022年7月1日起施行的《中华人民共和国印花税法》，在中国境内书 立应税凭证、进行证券交易的单位和个人，为印花税的纳税人，应当缴纳印花税。目 前，根据印花税条例及其施行细则和2022年7月1日起施行的《中华人民共和国印花税 法》，本期债券的转让不需要缴纳印花税。
二、 匈牙利税务
下述内容是对持有人购买、持有和处置本期债券所会带来的特定匈牙利税务问题 的一般性讨论。此讨论并非旨在对所有的税务问题进行详细的描述，同时需要特别注 意的是，此讨论也并不包括可以适用于特定持有人的具体细节或情形。本概述是基于 本募集说明书之日现行有效且适用的匈牙利法律，受限于未来可能会产生追溯性的变 动。
建议有意购买本期债券的投资者就匈牙利税法及其居住国的税法下购买、持有和 处置本期债券相关的税务问题（包括任何国家或地方税项）向其税务顾问进行咨询。
1、 非匈牙利籍纳税居民
非个人持有人：非匈牙利籍纳税居民中非个人的持有人不就任何源于购买、持有 或处置本期债券的收益承担匈牙利的税务。


个人持有人：非匈牙利籍纳税居民中的个人持有人仅就来源于匈牙利的收入承担 匈牙利的税务。匈牙利就本期债券支付的利息属于来源于匈牙利的收入，因此要从中 收取 15%的资本利得税和利息收入税（特别预扣税）。如果利息（收益）的支付者是 匈牙利的纳税居民，其有义务评估、预扣、支付以及向匈牙利税务机构报告此项税务 义务（如有）。上述支付者被要求向相关机构提供关于受益所有人以及和欧盟成员国 居民作为收款人时支付利息相关的信息。适用任何匈牙利作为协议一方签订的税收协 定的收款人可以被豁免纳税或适用税务协定的规定降低税率。不适用税收豁免的个人 收款人必须提交纳税申报单，并在税款没有被支付者预扣或支付该利息的付款人不是 适合的支付人时，在收到利息的下一年 5 月 20 日前将税款直接支付给匈牙利税务机 构。根据任何适用税务协定主张豁免或降低税率的个人必须将法定税务居所证明和受 益所有权证明提供给支付者。如果扣除的税款超过了法律的规定，收款人可以向匈牙 利税务机构申请退税，同样也需要提供税务居住证明和受益所有权证明。如果提供利 息的支付者是外国的纳税居民，则没有任何代为扣税的义务。


除按 15%的税率缴税之外，所有需要支付上述收入税且（1）是欧洲经济区成员 国的居民且使用了其在匈牙利境内的自由迁徙权（超过三个月）；以及（2）在匈牙 利有登记住宅的个人，需要额外承担 6%的医疗健康公积金8。
2、 交易税
除非通过合同的方式进行继承（指一种个人之间的特殊类型合同，目的是接受遗 产以换取资助、终身年金或者对立遗嘱人或立遗嘱人指定的第三人的照顾），对本期 债券的出售以及任何其他处置和对本期债券的购买和继受不承担匈牙利的交易税和印 花税。仅当本期债券在匈牙利境内被无偿转让（通过赠予的方式，或以任何无对价的 方式）并送达时，收到本期债券的持有人需要承担匈牙利的交易税。从2009年1月1日 起对匈牙利发行的债券证券的继承被豁免了遗产税。
3、 匈牙利籍纳税居民


非个人的匈牙利纳税居民指基于匈牙利法成立（设立）的企业组织，或在匈牙利 拥有管理场所的企业组织。个人匈牙利纳税居民指满足以下条件的人员：（1）是匈 牙利公民；（2）在一个公历年内居留匈牙利超过183天；（3）只在匈牙利拥有永久 住所；（4）切身利益核心在匈牙利，如果其没有匈牙利内的永久住所，或在匈牙利 及其他地区都有永久住所；或（5）惯常居所在匈牙利内，如果其没有永久住所且后 嗣切身利益核心无法被确定。
如果本期债券的持有人是匈牙利籍纳税居民，就本期债券而取得的相关的利息和 资本利得一般需要承担匈牙利的企业与个人所得税和医疗健康公积金9。根据适用法 律规定的特定条件，长期投资和匈牙利面向个人投资者市场发行的票据可享受优惠税 率或税收豁免。
8从利息收入中征收的医疗保健投入从 2017年 1月 1日起已被废除。
9从利息收入中征收的医疗保健投入从 2017年 1月 1日起已被废除。
第十二章 信用评级情况
一、 评级摘要
联合资信评估股份有限公司评定匈牙利主体区域长期信用等级为 AAA，本期债 券的信用等级为 AAA，评级展望为稳定。


联合资信认为，匈牙利政治体制较为完善，国家治理能力较强。作为一个开放型 经济体，匈牙利在 2016－2019年间均保持经济增长，但在 2020年受新冠疫情影响陷 入严重的经济衰退，国内失业率也有所上升，但通胀水平依旧处于可控区间。近年来， 匈牙利人均 GDP 呈上升趋势，经济结构和产业结构保持相对稳定，银行业整体运行 稳健。得益于审慎的财政政策，近年来匈牙利政府财政赤字处于可控范围内，财政收 入对政府债务的保障能力保持相对稳定，但在新冠疫情暴发后，政府为提振经济推出 了一系列财政支持计划，导致财政赤字水平大幅上升、政府债务压力明显加重，财政 收入对政府债务的保障能力也有所削弱。匈牙利外债水平相对较高，但外债偿付能力 近年来保持在很强水平。同时，联合资信也考虑到了中国和匈牙利之间持续加深的双 边政治经贸关系、续签且规模扩大的货币互换协议等因素。展望未来，在新冠疫情逐 步缓解以及政府经济保护政策的支持下，匈牙利经济有望在 2021年和 2022年逐步复 苏。
二、 优势
1、 欧盟为匈牙利持续提供资金支持，有助于促进其经济复苏。


2、 匈牙利持续实现贸易盈余，经常账户基本保持平衡，外债偿付能力依旧保持 在很强水平。
3、 匈牙利政府治理能力相对较强。
4、 匈牙利银行业运行稳健，资产质量得到持续改善。
5、 本期人民币债券的偿还来源为一般政府预算，偿还来源可靠且稳定。
三、 关注
1、 2020年新冠疫情对匈牙利的经济增长、财政状况及外部表现造成较大负面影 响。
2、 政府经济保护计划的推出扩大了财政赤字并加重了政府债务压力，政府债务 偿付能力有所削弱。
3、 人口老龄化及劳动力短缺将对匈牙利经济增长潜力产生不利影响。
4、 对外贸易依存度较高，经济增长易受外部环境变化影响。
四、 本期债券跟踪评级安排


根据相关监管法规和联合资信有关业务规范，联合资信将在本期债项信用等级有 效期内持续进行跟踪评级，跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。发行人应 按联合资信跟踪评级资料清单的要求及时提供相关资料。联合资信将在本期债项评级 有效期内，每年至少完成一次跟踪评级，于每年 7 月 31 日前发布跟踪评级结果和报 告。发行人或本期债项如发生重大变化，或发生可能对发行人或本期债项信用等级产 生较大影响的重大事项，发行人应及时通知联合资信并提供有关资料。联合资信将密 切关注发行人的经济状况、政府财政状况及本期债项相关信息，如发现发行人出现重 大变化，或发现存在或出现可能对发行人或本期债项信用等级产生较大影响的事项时， 联合资信将就该事项进行必要调查，及时对该事项进行分析，据实确认或调整信用评 级结果。如发行人不能及时提供跟踪评级资料，导致联合资信无法对发行人或本期债 项信用等级变化情况做出判断，联合资信可以终止评级。联合资信将指派专人及时与 委托人联系，并按照监管要求及时出具跟踪评级报告和结果。联合资信将按相关规定 报送及披露跟踪评级报告和结果。
第十三章 信用增进情况


本期债券无担保，能否如期兑付本期债券本息取决于发行人信用。
第十四章 信息披露安排
发行人将按照交易商协会的要求，真实、准确、充分、及时地对与本期债券有关 的信息予以披露。在本期债券发行过程及存续期间，发行人将按照交易商协会的要求， 通过指定披露方式在银行间市场披露下列信息。
一、 本期债券相关文件
发行人将在不晚于本期债券簿记建档日前两（2）个工作日，通过指定披露方式 披露如下文件：
（一） 本期债券的募集说明书及任何补充募集说明书（如有）；
（二） Dr. Zsolt Szita Law Office就本期债券发行出具的法律意见书副本（英文
版本及中文译本）；
（三） 上海市方达律师事务所就本期债券发行出具的法律意见书副本；
（四） 发行人的《绿色债券框架》副本（英文版本及中文译本）；
（五） 第二方意见副本（英文版本及中文译本）；
（六） 第三方评估认证报告副本；
（七） 联合资信就本期债券出具的信用评级报告副本；以及
（八） 发行人的主要经济数据。
二、 定期报告
在任何本期债券存续期内，发行人将通过指定披露方式披露下列信息：


(1) 在每年 10月 20日前披露发行人上一财政年度的最新主要经济数据的英文版 本，并在该等英文版本披露后的四十五（45）天内披露其中文译本；
(2) 在每年年末前披露绿色债券的年度《募集资金使用情况报告》（Allocation Reporting）以及该等报告的外部审阅的英文版本，并在相应英文版本披露后的四十五
（45）天内分别披露其中文译本；以及
(3) 在 ÁKK 网站的绿色债券（即“Green Bond”）栏目项下就有关符合条件的 绿色支出的环境影响披露《影响报告》（Impact Reporting）的英文版本后，在合理可 行的最快时间内通过指定披露方式披露该等英文报告，并在该等英文报告通过指定披 露方式披露后的四十五（45）天内披露其中文译本。
三、 重大事件披露
在任何本期债券存续期内，如发生可能影响发行人履行其在本期债券项下的利息 或本金偿付义务能力的任何重大事件（如下所述），发行人将在合理可行范围内尽快 通过指定披露方式以中文或英文披露该重大事件有关情况（如以英文披露，则在英文 版本披露后的七（7）个工作日内发布相应的中文摘要）。
“重大事件”包括：


1. 发行人（或所在国家或地方）的法律、法规、条约、公约、批准或授权等发
生可能对本期债券产生重大影响的任何变更；
2. 发行人的任何对外负债发生任何违约事件、加速清偿或债务重组；
3. 债券持有人的权利发生任何变化，包括但不限于因发行人的其他债务的条款
和条件发生任何变化而间接导致债券持有人在本期债券项下的权利发生变化； 以及
4. 发生可能对发行人履行其在本期债券项下义务（包括但不限于按期足额支付 本期债券本金及利息的义务）的能力产生重大不利影响的任何其他事件。
四、 本息兑付公告
发行人将在本期债券每个付息日前五（5）个工作日，按照有关规定通过指定披 露方式上刊登付息公告。发行人将在本期债券兑付日前五（5）个工作日，按照有关 规定通过指定披露方式刊登最终兑付公告。
五、 信用评级降级
如联合资信（或发行人指定替代联合资信的任何其他中国评级机构）下调对本期 债券的信用评级，发行人应在该等信用评级报告出具后五（5）个工作日内，通过指 定披露方式向投资者披露上述信用评级结果。
六、 其他


如发行人在其他境外市场（如美国、欧洲等市场）有涉及影响本期债券的投资人 决策的披露行为，应同步或在合理可行的最快时间内在中国境内按照有关规定通过指 定披露方式进行相同披露。
第十五章 本期债券有关的法律意见
上海市方达律师事务所和匈牙利律师事务所 Dr. Zsolt Szita Law Office已接受发行 人的委托，就本期债券分别出具了中国法及匈牙利法下的法律意见书。以下摘要并未 包含上海市方达律师事务所和 Dr. Zsolt Szita Law Office各自所载的全部信息，因此须 分别经方达律师事务所和 Dr. Zsolt Szita Law Office各自所载的全部信息加以限定。投 资者应查阅本募集说明书第十八章“备查文件”中所述的上海市方达律师事务所法律 意见及 Dr. Zsolt Szita Law Office法律意见。
1、上海市方达律师事务所法律意见


上海市方达律师事务所受发行人委托，作为发行人发行本期债券的中国法律顾问， 就发行人发行本期债券出具了中国法下的法律意见。该法律意见系基于律师的适当核 查并依赖于发行人的确认以及律师的相关限定与假设而出具。其结论性意见如下：发 行人已在交易商协会完成了对本项目的注册，可按照《暂行办法》《指引》及交易商 协会的相关规定和自律规则，在符合接受注册通知书要求的前提下发行本期债券；本 期债券的主要条款不违反中国法律的强制性规定；在本期债券经发行人依法授权、发 行及交付且认购款项获足额缴付后，本期债券将构成发行人在中国法下的合法、有效 且有约束力的义务；本期债券发行的募集资金用途不违反任何中国法律的强制性规定； 本期债券的适用法律为中国法，因本期债券引起的或与之有关的任何争议，均应提交 贸仲，按照争议提交时有效的贸仲仲裁规则在北京进行仲裁，该等适用法律和争议解 决方式的选择不违反任何中国法律的强制性规定。
2、Dr. Zsolt Szita Law Office法律意见


Dr. Zsolt Szita Law Office就本期项目及本债券发行（其中包括发行人的权限和有 效授权）出具匈牙利法下的法律意见，其法律意见系基于若干假定、限定及保留事项 所出具，并在以下方面就匈牙利法发表意见：发行人设立本项目以及设立和发行本期 债券的权力和授权，本期债券的合法有效性，本期债券的法律效力，同等清偿顺序， 本期债券适用法律的有效性，以及发行人提交有约束力的仲裁和放弃豁免的权限等。
第十六章 投资者保护机制
一、 后续管理人及相关责任
作为本期债券的发行人，发行人就本期债券在特定方面存在持续的义务。牵头主 承销商将对发行人在本期债券下的持续义务进行监督，并同意就发行人在本期债券下 的持续义务担任后续管理人。牵头主承销商的职责包括：
1、 及时提示、指导和协助发行人真实、准确、完整地披露应当披露的所有信息 （请参阅本募集说明书第十四章“信息披露安排”）；
2、 及时提示、指导和协助发行人在发行情况公告中列明本期债券的利率（请参 阅本募集说明书第五章“本期债券条款和发行安排”第一部分“本期债券条款”第 16条）；


3、 在本期债券的每一付息日或兑付日前至少提前二十（20）个工作日提醒发行 人，且及时提示、指导和协助发行人通过指定披露方式公布与本期债券本金兑付、付 息有关的信息以满足发行人在中国法律下的披露义务；
4、 及时提示和协助发行人通过指定披露方式按照本募集说明书第十四章“信息 披露安排”中“定期报告”项下所载明的时间披露其中规定的文件；
5、 召开本期债券持有人会议，并及时提示、指导和协助发行人对本期债券的该 等会议的召开进行管理（请参阅本募集说明书第五章“本期债券条款和发行安排”第 一部分“本期债券条款”第 36条）；以及
6、 及时提示和协助发行人及时向中国主管部门报告任何可能影响发行人的偿债 能力的任何重大事件，并协助发行人发布公告以满足发行人在中国法律下的披露义务 （请参阅下文及本募集说明书第五章“本期债券条款和发行安排”第一部分“本期债 券条款”第 35条）。
二、 违约事件；加速清偿事件
如果下列任何事件发生并持续：
1、 违约事件：
(1) 未支付：发行人自支付到期日起 14 日内未支付本期债券的利息和/或本金； 或


(2) 违反其他义务：发行人在有关本期债券或其项下的任何其他义务的履行和 遵守方面违约，并且在收到债券持有人向其发出的书面通知的 30 日内该 等违约未得到补救；或
2、 加速清偿事件：
(1) 未采取行动：如果为以下任何目的需要采取、履行或完成任何措施、条件 或事项，而发行人未能在收到书面通知后 14 日内采取、履行或完成该等 措施、条件或事项：（a）为使发行人能够依法订立本期债券、行使其在 本期债券项下及与本期债券相关的权利以及履行和遵守其在本期债券项下 及与本期债券相关的义务，（b）为确保上述义务合法、有效、具有约束 力和可强制执行，及（c）为使本期债券在匈牙利法院可以作为证据被采 用（受限于匈牙利语的官方翻译）；或
(2) 违法行为：发行人履行或遵守其在本期债券项下的任何义务是或将是违法 的，并且发行人在收到书面通知 14日内未对该违法性采取补救；


那么，至少持有当时未偿还的本期债券本金总额 25%的债券持有人可书面通知发 行人宣告所有本期债券立即到期应付，在此情况下，除非在此日期之前发行人已经就 所有本期债券解决或纠正相关违约事件或加速清偿事件，本期债券未偿还本金及届时 产生的利息应立即到期应付。发行人应确保尽所有合理努力立即将上述宣告通知所有 债券持有人。
然而，如果未支付该等款项是由于以下原因，则不属于违约事件：未支付仅由于 发行人、托管机构代理或者向该托管机构转账的相关银行而导致的执行错误，除非在 债券持有人发出未支付通知 3个工作日后发行人仍未进行支付。
此外，无论出于何种原因，如果发行人未能将本期债券的募集资金用于符合条件 的绿色支出，或未能按预期报告募集资金用途或符合条件的绿色支出，或第三方未能 出具（或其撤销了）与本期债券有关的意见、报告或认证，或本期债券未能满足投资 者对任何“绿色”或类似标签的预期要求，均不构成本期债券的违约事件或合同违约。
3、 加速清偿宣告的撤销：


如果发行人或后续管理人收到至少持有当时本期债券未偿还本金总额 50%的债券 持有人发出的书面通知及/或依据本募集说明书规定条款和条件适当召集并举行的债 券持有人会议上通过的决议，表明导致根据上述第（1）款或第（2）款作出上述加速 清偿宣告产生的违约事件/加速清偿事件在上述宣告之后已经得以解决或被豁免，且 该等持有人同意撤销加速清偿宣告，则发行人应通知债券持有人相关宣告已被撤销。 自该等通知发出之时起，上述加速清偿宣告被撤销且不再具有效力。该等加速清偿宣 告的撤销不影响其他及后续任何违约事件/加速清偿事件或与之相关的任何债券持有 人的任何权利。后续管理人就上述会议和信息披露的相关责任请参阅本募集说明书第 十六章“投资者保护机制”第一部分“后续管理人及相关责任”第 5条和第 6条。
4、 未偿还债券：
关于不被认定为本第二部分“违约事件；加速清偿事件”所规定的“未偿还”本 期债券的确定，请参阅本募集说明书第五章“本期债券条款和发行安排”第一部分 “本期债券条款”第 36条“债券持有人会议”第（9）款“发行人控制的债券”。
三、 债券持有人会议
1、 定义


“24 小时”是指一个包括一个完整或部分工作日（为本条之目的，不包括债券 持有人会议举行的当日）的 24 小时期间，并且该期间应予以延长一个或多个（在必 要限度内）24小时的期间直至其包含上述的一个完整或部分工作日。
“48小时”是指连续的两个 24小时的期间。
“债券”是指由发行人发行的一期或多期初始期限多于一年的债券（包括本债 券）、票据、信用债券或其他债券。
“可集合债券”是指包括或援引纳入本期债券条款第 36条第（1）款“债券持有 人会议的召开；债券持有人会议的行动；书面决议”和第 36条第（10）款“集合代 理人；集合程序”，或实质上包括了上述条款，规定该等债券可为了投票之目的可以 与其他期债券进行集合的债券。
“特别决议”是指任何单期特别决议和/或多期两项特别决议（视情况而定）。
与任何拟议修订或事项相关的“登记日”是指由发行人设定的、用以确定债券持 有人的日期，以及在多期集合的情况下，用以确定有权对多期双项特别决议进行投票， 或签署多期双项书面决议的各期相关债券的持有人的日期。
“保留事项”是指如下任何提议：
(1) 修改支付本期债券的本金或利息的日期或该等日期的确定方式，减少或取消


针对本期债券的任何日期应付的本金或利息金额，或修改任何本期债券在赎 回、到期或任何上述支付日时的任何应付款项的计算方法；
(2) 将本期债券交换、替换或转换为发行人或任何其他人的其他义务或证券，或
修改与任何本期债券交换、替换或转换为发行人或任何其他人的任何其他义 务或证券相关的条款，以致经修改的本期债券条款和条件相比如下条款而言 对债券持有人较为不利：
(a) 相关交换、替换或转换后的发行人或任何其他人的其他义务或债券的条
款；或
(b) 所产生的相关债券中具有最大本金总额一期的条款（如果相关兑换、替
换或转换后产生的其他义务或债券多于一期）。
(3) 改变“债券”或“可集合债券”的定义；
(4) 改变本期债券任何到期应付数额的货币或本期债券的任何应付款项的支付地
点；
(5) 修改本期债券条款第 6 条“本期债券性质”规定的本期债券的法律性质或第
8条“消极担保和义务”项下的任何义务；
(6) 修改本期债券条款第 30条“税务提示”规定的发行人应付的额外金额的义务；
(7) 改变任何本期债券条款第 35条“违约事件；加速清偿事件”规定的本期债券
关于可在约定到期日前被宣告到期应付的情形；


(8) 修改本期债券条款第 33 条“本期债券及其债务义务适用法律”和第 34 条
“争议解决”规定的本期债券适用法律、发行人就本期债券选择的管辖法院 或仲裁庭、或发行人放弃其就任何债券持有人提起的诉讼或程序的豁免权事 项；
(9) 就全体或部分可集合债券的持有人或其代表通过任何决定、采取任何行动， 修改通过特别决议、书面决议或其他可由任何可集合债券的持有人通过的决
议的多数比例、所需的投票比例或所需持有的债券数量或比例；
(10)就发行人支付本金、利息或其他有关本期债券的款项（包括以附加购买期权 的方式）的义务设置任何条件，或修改发行人的上述义务；
(11)修改本期债券条款第 36条中“特别决议”、“单期特别决议”、“多期双项
特别决议”、“书面决议”、“单期书面决议”或“多期双项书面决议”的 定义；
(12)修改“未偿还”的定义，或者修改本期债券条款第 36 条第（9）款“发行人
控制的债券”；
(13)指示任何债券持有人或代表所有债券持有人的委员会根据本期债券条款第 36
条第（4）款，退出、和解或妥协任何根据本期债券条款第 35 条“违约事件； 加速清偿事件”提起的程序或请求；


(14)向根据本期债券条款第 36 条第（8）款“债券持有人代表委员会”任命的委
员会授予任何可由债券持有人通过特别决议自行行使的权力或裁量权；或
(15)修改本“保留事项”的定义。
“书面决议”是指任何单期书面决议和/或多期双项书面决议（视情况而定）。
2、 债券持有人会议的召开；债券持有人会议的行动；书面决议：
发行人可于任何时候根据本期债券条款第 36 条的规定召开本期债券的债券持有 人会议。在会议召开前不少于 21日且不多于 45日内，发行人将决定该会议的时间、
地点和目的。
下列规定载明召开债券持有人会议的条件和程序，会议考虑的有关本期债券的事 项包括但不限于对本期债券条款的任何规定作出的修改。在由特别决议批准及发行人 书面同意后，上述修改方可进行。如果本期债券条款第 36 条未包括上述程序，或需 要额外程序，在发行人就保留事项提议修改其发行的两期或以上债券的条款和条件或 就该等债券采取与保留事项有关的行动的情况下，发行人及后续管理人将依据市场惯 例及以便于多期债券集合的方式一致决定上述程序。


经持有不少于本期债券当时未偿还（定义见本期债券条款第 36条第（9）款“发 行人控制的债券”）本金总额的 10%的债券持有人提出召开债券持有人会议的书面请 求（向后续管理人或发行人中一方提出，并向另一方提供一份副本，载明请求召开会 议的目的），后续管理人应召开债券持有人会议。后续管理人将立即与发行人就会议 的时间和地点达成一致。发行人或后续管理人（视情况而定）将在收到上述书面请求 10 日内将会议召开时间和地点通知债券持有人，会议将在该通知发出后不少于 21 日 且不多于 45日（不包括通知发出的当日和相关会议举行的当日）内召开。
召集会议的通知将特别载明：
(1) 会议的日期、时间和地点；
(2) 会议议程和拟在会议上提出以特别决议通过的内容；
(3) 会议登记日，该日期应为会议召开日前不多于 5个工作日内；
(4) 为使债券持有人有权参加会议或有权任命在会议上以其名义行事的代理人而
须由债券持有人出具的文件；
(5) 人民银行指定的托管机构要求的任何期限和程序；
(6) 本期债券条款第 36 条第（2）款“仅对本期债券的修订”或第 36 条第（3）


款“多期集合 — 双项投票”是否适用，以及如何适用于其他期债券（如 有）；
(7) 如果拟议修订或事项涉及发行人所发行的两期或以上债券，且上述多期债券
被集合于多个分类时，需对拟如何对待每一分类的债券进行描述；
(8) 根据本期债券条款第 36 条第（5）款“信息”的规定发行人需要提供的信息；
(9) 为将于会议上进行投票的任何拟议修订或事项而指定的集合代理人和计算代
理人（如有）的身份，以及本期债券条款第 36 条第（6）款“债权评估”提 及的适用方法的细节；以及
(10)其他必要的额外程序，以及在多期集合的情况下就一部分而非所有受影响债
券获得批准时应满足的条件（如适用）。 根据本期债券条款第 36条第（1）款“债券持有人会议的召开；债券持有人会议 的行动；书面决议”需要提供的所有信息均需要（经必要的变更后）在书面决议中提 供。
3、 仅对本期债券的修订：
经如下所列的单期特别决议或单期书面决议批准时，可对本期债券条款有关的规 定进行修订或采取行动。


“单期特别决议”是指在根据发行人和后续管理人规定的程序有效召开和进行的 债券持有人会议上，根据本期债券条款第 36 条第（1）款“债券持有人会议的召开； 债券持有人会议的行动；书面决议”按以下多数投票通过的决议：
(1) 针对保留事项，至少占当时本期债券未偿还本金总额的 75%；或
(2) 针对非保留事项，超过当时本期债券未偿还本金总额的 50%。 “单期书面决议”是指由下列持有人签署或书面确认，或以下列持有人名义书面 签署或以书面形式确认的决议：
(1) 针对保留事项，至少占当时本期债券未偿还本金总额的 75%；或
(2) 针对非保留事项，超过当时本期债券未偿还本金总额的 50%。 任何单期书面决议可包含在一份文件中或以相同形式包含在多份文件中（每份文 件均由一名或多名债券持有人签署或书面确认，或以其名义签署或以书面形式确认）。
任何有效通过的单期特别决议或经批准的单期书面决议对所有债券持有人具有约 束力，无论该债券持有人是否参加会议、是否在会议上投赞成票以及是否对任何此类 单期书面决议进行签署或书面确认（视情况而定）。
4、 多期集合—双项投票


(1) 针对包含保留事项，经下述多期双项特别决议或多期双项书面决议批准，可
对两期或多期可集合债券的条款和条件提出修订或就其采取行动。
(2) “多期双项特别决议”是指在根据本期债券条款第 36 条第（1）款“债券持
有人会议的召开；债券持有人会议的行动；书面决议”规定的程序或相关债 券文件（在必要时经补充）中相似的规定而适当召开和举行的单独会议中被 审议，并经按以下多数投票通过的决议：
(a) 占所有各期受影响的可集合债券未偿还债券总计本金金额（合并计算）
至少 66.67%；和
(b) 占各期受影响的可集合债券未偿还债券总计本金金额（单独计算）多于
50%。
(3) “多期双项书面决议”是指由如下持有人签署或书面确认，或以其名义签署
或书面确认的书面决议（根据相关债券文件，应向每期受影响的可集合债券 的持有人分发一份书面决议或作为整体的多份单独的书面决议）：
(a) 占所有各期受影响的可集合债券未偿还债券总计本金金额（合并计算）
至少 66.67%；和
(b) 占各期受影响的可集合债券未偿还债券总计本金金额（单独计算）多于 50%。


任何多期双项书面决议可包含在一份或形式大致相同的多份文件中，并由一 名或多名债券持有人或一名或多名各期受影响的可集合债券持有人签署或书 面确认，或以其名义签署或书面确认。
(4) 任何正式通过的多期双项特别决议或经批准的多期双项书面决议对所有债券
持有人和其他每期受影响的可集合债券的持有人具有约束力，无论该持有人 是否参加会议、是否在会议上投赞成票、其他同期债券持有人是否投赞成票 以及是否对任何此类多期双项书面决议进行签署或书面确认（视情况而定）。
(5) 根据本期债券条款第 36 条第（3）款（a）项，仅能针对可集合债券提出修订
或采取举措。为避免歧义，本期债券条款第 36 条第（3）款中的规定可同时 适用于多组可集合债券（每组包含两期或以上可集合债券）。
5、 信息
在发行人依据本期债券条款第 36条第（2）款“仅对本期债券的修订”或第 36 条第（3）款“多期集合 — 双项投票”提议任何特别决议或书面决议之日或之前， 发行人应根据本期债券条款第 36条第（10）款“集合代理人；集合程序”公布、并 向后续管理人提供以下信息：


(1) 发行人认为与任何潜在的修改或举措要求相关的发行人经济和财政状况的说
明，发行人现有债务的说明以及发行人广泛的政策改革方案和暂时的宏观经 济前景的说明；
(2) 如果发行人在当时已经与多边和/或其他主要债权人或债权人团体达成财政援
助安排，和/或与该等债权人就债务减免达成协议，那么需要提供任何该等安 排或协议的说明，并且在多边或其他债权人的信息披露政策允许下，应在适 用的情况下提供该安排或协议的副本；
(3) 发行人提出的对任何多期集合范围以外的代表外债的证券的待遇政策及其关
于任何其他债券和其他主要债权人团体的意向的说明；以及
(4) 如果提出的任何修改或举措涉及被集合在一组以上债券的债券，需要提供对
上述每一组债券的待遇政策的说明，如本期债券条款第 36 条第（1）款“债 券持有人会议的召开；债券持有人会议的行动；书面决议”中所要求的召开 债券持有人会议的通知。
6、 主席


发行人可书面提名一名人士（可能但不必须是债券持有人）担任债券持有人会议 的主席。如果没有上述提名或被提名人在既定会议开始时间后的 15 分钟内未出席会 议，出席会议的债券持有人或其代理人应在上述出席会议的债券持有人或其代理人中 选举一位主席。如果无法选举出主席，发行人可任命一位主席。延期会议的主席不必 和原会议的主席相同。
7、 延期会议
主席可经会议的同意将该会议推迟至其他时间和其他地点召开（如果会议决定延 期，主席应将其延期），但是在延期会议上，除了可在原会议上依法进行的事项，不 应进行任何其他事项。
8、 延期通知
后续管理人将在会议再次召开的日期之前至少 10 日（不包括通知发出的当日和 相关会议举行的当日），将该会议再次召开的日期、时间和地点通知债券持有人。
9、 参加债券持有人会议
以下人员可出席会议并在会议上发言：
(1) 债券持有人及其代理人；
(2) 发行人代表和后续管理人；
(3) 发行人的财务顾问；
(4) 发行人的法律顾问和后续管理人的法律顾问；以及
(5) 会议批准的任何其他人。
10、举手表决


提交至债券持有人会议的每一项议题都应首先由举手表决来决定。除非在结果宣 布之前或之时投票要求被有效提出，在没有就相关决议的赞成或反对票数的证明的情 况下，主席关于该举手表决决议通过、被特定多数通过、被否决或被特定多数否决的 宣告应具有决定性。
11、投票
如果主席、发行人或者一个或多个持有或代表不少于当时本期债券未偿还本金总 额 2%（或者在多期债券持有人会议的情况下，不少于受影响的各期可集合债券本金 总额的 2%）的人士要求投票，则该投票要求应为有效。投票可依据主席指示立即进 行或在主席指示的延期后进行，但就选举主席或是否延期问题被要求进行的投票应在 会议上立即进行，不能延期。一项有效的投票要求不应妨碍依据主席指示相关会议就 其他事项继续进行。
在任何投票中，出席会议的姓名显示在债券持有人名册上的人士或其代理人或代 表应按照每一本债券（面值为人民币 100元）一票的原则进行投票。
12、债券持有人名册


发行人应确认在登记日有权参加债券持有人会议的债券持有人名单，但登记日应 不早于债券持有人会议召开的 10 个日历日。发行人应负责于债券持有人会议召开前 至少 48 小时从人民银行指定的托管机构取得或协助后续管理人（若债券持有人会议 由后续管理人召集）取得截至登记日的债券持有人的记录（以下简称“债券持有人名 册”）。为所有关于债券持有人会议或延期会议之目的，登记于债券持有人名册的债 券持有人均应被视为有权出席债券持有人会议。
在为拟议修订而定的登记日的本债券的持有人或由未偿还的本债券的持有人适当 任命的代理人，将有权在债券持有人会议上对拟议修订进行投票表决，以及针对拟议 修订签署书面决议。
不论以任何形式任命的代理人具有何种义务，任何有权投出一票以上的人士不需 要以相同方式投出其所有票数。
13、代理人
(1) 任命：本期债券的任何持有人可以任命一位代理人在债券持有人会议上进行
投票。如果后续管理人在会议既定召开时间之前 48小时收到书面形式的撤销 通知，则对代理人的任命可以被撤销。
(2) 延期会议：除非被撤销，任何有关债券持有人会议代理人的任命都应在延期
后再次召开的会议上保持有效。


(3) 只要后续管理人在有关会议的既定召开时间之前 24小时没有收到书面形式的 修订或撤销通知，即使相关指令已被修订或撤销，代理人按照上述指令进行 的任何投票都应为有效。
14、会议记录
会议记录应包括每次债券持有人会议上的所有决议和程序。主席应在会议记录上 签名，以此记录作为其所记录会议程序的初步证据。除非且直至有相反证据出现，如 果相关程序的会议记录已被总结并签署，则上述会议应被视为已经适当召开并举行， 并且在该会议上通过的所有决议或进行的所有程序都已经适当通过和适当进行。
15、债权评估
为计算本期债券及任何根据本期债券条款第 36条第（3）款“多期集合 — 双项 投票”与本期债券集合的每期受影响的债券的票面价值，发行人可以指定一名计算代 理人。发行人应在集合代理人和任何指定的计算代理人的同意下，公布计算本期债券 和每期受影响的债券的票面价值所依据的计算方法。在上述已指定计算代理人的情况 下，为此目的该计算代理人将被指定为本期债券和每期受影响的债券的计算代理人， 并且将为每期受影响的债券公布相同的计算方法。
16、明显错误及其他


经发行人的事先书面同意，如果符合以下情况，本期债券及本期债券条款可在未 经债券持有人同意的情况下被修改：
(1) 修改或修订增加了发行人的承诺事项；
(2) 发行人放弃其所享有的任何权利或权力；
(3) 修订或修改为本期债券提供担保；
(4) 对本期债券的修改或修订只是形式上的、细微的或技术性的，或是为纠正明
显错误而做出的；
(5) 进行修改或修订是为了遵守中国法律强制性规定以更正明显错误；或
(6) 发行人有合理理由确信，修订或修改不会损害债券持有人的权益。
17、债券持有人代表委员会
(1) 任命：如果发生任何下列事件，债券持有人可以通过在依据本期债券条款第
36 条有效召集并举行的会议上，由持有当时本期债券未偿还本金总额 50%以 上的多数债券持有人通过的决议，或由持有当时本期债券未偿还本金总额 50% 以上的债券持有人或其代表向后续管理人提交的书面通知，任命任何人作为 委员，以代表本债券的持有人的权益；
(a) 违约事件或加速清偿事件；
(b) 随着通知发出、时间推移、证书发行以及/或者本期债券条款第 35条“违


约事件；加速清偿事件”规定的其他要求的满足，任何将成为违约事件 或加速清偿事件的事件或情形；
(c) 发行人表明其正在寻求或有意寻求本期债券或其他任何债券的重新安排
或重组（通过修改、交换要约或其他形式）的任何公告；或
(d) 在发行人同意的情况下，虽然本期债券或任何其他债券还未清偿，但发
行人已合理地得出其不能继续承受债务的结论时。
(2) 在收到已根据本期债券条款第 36 条第（8）款（a）项任命委员会的书面通知， 及收到依据第 36 条第（8）款（f）项“证明”交付的证书后，发行人应在书
面通知和证书交付给发行人之后的合理时间内，尽快将任命该委员会的通知 送达至：
(a) 本期债券条款第 36 条第（10）款（g）项“公布方式”规定的所有债券
持有人；以及
(b) 根据每期受影响债券的条款和条件，送达至该期受影响债券的持有人。
(3) 权力：在其自由裁量权内，委员会可以（a）聘请法律顾问和财务顾问以协助


其代表债券持有人的利益，（b）采用其认为与程序相适应的规定，（c）与 发行人及/或发行人的其他债权人进行讨论，（d）指定一个或多个委员会成 员作为与发行人的主要联系人，并向发行人提供所有相关的联系信息。发行 人应根据其与该等委员会的同意，在收到合理详尽的发票和证明文件后的 30 日内，支付任何该等委员会的合理支出的费用（包括但不限于委员会的法律 顾问和财务顾问的费用和支出，如有）。
除本期债券条款第 36条第（9）款（c）项规定的范围，该委员会不能行使任何 债券持有人能够自行行使的权力或裁量权。
(4) 委员会参与和信息提供
发行人应：
(a) 在本期债券条款第 36 条第（8）款（e）项规定下，与委员会善意的接洽；
(b) 根据相关的信息披露政策、规则和规定，在下述信息可获取的情况下， 向委员会提供与本期债券条款第 36 条“债券持有人会议”第（5）款
“信息”所要求的同等的信息和相关提议（如有）；以及
(5) 如果债券持有人和各期受影响债券的持有人依据本期债券条款第 36 条第（8）


款“债券持有人代表委员会”规定和/或其他期受影响债券条款和条件的类似 规定任命了超过一个委员会，发行人没有义务与该等委员会单独接洽。该等 委员会可以任命一个督导组（由委员会的代表组成），发行人应与督导组进 行接洽。
(6) 证明
任命委员会以后，委员会组成人员（以下简称“成员”）将向发行人和后续管 理人提供一份由被授权成员代表签署的证书，发行人和后续管理人可依赖该证书的条 款。
证书应证明以下事项：
(a) 委员会已经被任命；
(b) 初始成员的身份；及
(c) 该任命符合本期债券条款。
在成员身份发生任何变化后，一份发行人和后续管理人可以确定性地依赖的新 证书应立即交付给发行人和后续管理人，以表明新成员的身份。除非且直到收到新证 书之前，发行人和后续管理人将认为委员会的成员没有变化。
本期债券条款第 36条第（8）款（f）项的规定在做必要修改后应适用于依据 本期债券条款第 36条第（8）款（d）项“委员会参与和信息提供”任命的督导组。


在任命相关主体成立委员会以代表债券持有人利益时，债券持有人可以指派委 员会的一名或多名代表组成一个独立的委员会，或指派该等委员与由其他每期受影响 债券为类似目的任命的任何人士一同加入一个督导组。
18、发行人控制的债券
为（1）确定出席债券持有人会议并投票的权利，或者签署、书面确认或授权 签署任何书面决议的权利，及（2）本期债券条款第 35条“违约事件；加速清偿事件” 和本期债券条款第 36条“债券持有人会议”之目的，任何届时由发行人持有或代表 发行人持有的债券，或届时由发行人或发行人的任何公共部门直接或间接所有或控制 的任何主体持有或代表上述主体持有的本债券，应忽略不计，且不被视为未清偿，其 中：
(1) “公共部门机构”是指匈牙利国家银行和匈牙利政府的任何部门、部委或机
构，或由匈牙利政府或任何上述机构所有或控制的任何公司、信托、金融机 构或其他实体；以及
(2) “控制”是指通过持有有投票权的证券或其他所有权权益、或通过合同控制
或其他方式，直接或间接指示公司、信托、金融机构或其他实体的运营，或 选举或任命董事会多数成员，或选举或任命多数替代或补充董事会执行类似 职能的其他人员。


如果任何本期债券已被取消，被交付供取消，或被交付以供重新发行但尚未重 新发行，或者在相关情形下已根据其条款被要求赎回，或已因到期或其他原因应付并
且发行人已经依照本期债券条款履行其支付所有在本期债券下的应付款项的义务，则
上述本期债券不被视为未清偿。
在任何债券持有人会议之前，或涉及任何书面决议时，发行人应向后续管理人 提供一份根据本期债券条款第 36条第（10）款“集合代理人；集合程序”（d）项
“证书”的规定准备的证书副本，其内容包括届时由发行人持有或代表发行人持有的 本债券本金总额、或者届时由发行人或发行人的任何公共部门机构直接或间接所有或 控制的任何主体持有或代表上述主体持有的本期债券总额的信息，并且载明为确定出 席任何债权人会议并投票的权利或签署、授权签署任何涉及该等会议的书面决议的权 利之目的，上述债券应忽略不计且不被视为未清偿。该等证书在正常办公时间内可在 后续管理人指定地点供审查，并且后续管理人应在收到合理请求后允许复制该等证书。
19、集合代理人；集合程序
(1) 任命：发行人将任命一名集合代理人以计算一项拟议的修改或行动是否已经


取得必要的本期债券未偿还本金额的批准，或在多期集合的情况下，计算是 否已经取得必要的每期受影响债券的未偿还本金额的批准。在多期集合的情 况下，发行人应指定同一集合代理人负责本期债券条款和其他期受影响债券 的条款、条件或债券文件的拟议修订或其他相关行动。集合代理人应独立于 发行人。
(2) 特别决议：如果特别决议在适当召开的债券持有人会议上被提议，而该特别
决议旨在修改任何本期债券条款或其他各期受影响债券的条款或条件（视情 况而定）或者就该等条款采取行动，集合代理人将在投票结束后可行的时间 内尽快计算当时未偿还本期债券本金总额或其他各期受影响债券本金总额 （如适用）中是否有足够比例的持有人投票赞成特别决议以使其获得通过。 如是，集合代理人将决定特别决议获得正式通过。
(3) 书面决议：如果一项书面决议根据本期债券条款第 36条提出，而该书面决议


旨在修改任何本期债券条款或其他各期受影响债券条款和条件（视情况而定） 或者就该等条款采取行动，集合代理人将在相关书面决议签署或书面确认后 可行的时间内尽快计算当时未偿还本债券本金总额或其他各期受影响债券本 金总额（如适用）中是否有足够比例的持有人签署或书面确认赞成该决议， 以使其获得通过。如是，集合代理人将决定书面决议获得通过。
(4) 证书：为本期债券条款第 36 条第（10）款（b）项“特别决议”和（c）项
“书面决议”之目的，就特别决议而言，发行人将在可行的情况下提前于本 期债券条款第 36 条“债券持有人会议”第（2）款“仅对本期债券的修订” 或第（3）款“多期集合 — 双项投票”中所述的会议日期（如适用）至少 3 日、且在任何情况下不能晚于该会议日期时，向集合代理人提供一份证书；
在书面决议的情况下，发行人将在可行的情况下提前于书面决议安排签署日 期至少 3 日，且在任何情况下不能晚于该书面决议安排签署日期，向集合代 理人提供一份证书。
该证书应：
(a) 列出登记日的本期债券本金总额，且在多期集合的情况下，列出登记日 的其他各期未偿还的受影响债券的本金总额；以及


(b) 明确指明在本期债券及其他各期受影响的债券（在多期集合的情况下） 的登记日，由于本期债券条款第 36 条“债券持有人会议”第（9）款
“发行人控制的债券”，应忽略不计且不被视为未清偿的本期债券和其 他各期受影响的债券（在多期集合的情况下）。
集合代理人可依赖任何证书、通知、通信或其他代理人认为真实的文件的条款。
(5) 通知：集合代理人将在其为本期债券条款第 36条第（10）款“集合代理人；
集合程序”之目的作出的每项决定后的可行时间内尽快通知后续管理人和发 行人。该等通知也应及时向本期债券持有人作出。
(6) 决定的约束性；不承担责任：所有为本期债券条款第 36条第（10）款“集合
代理人；集合程序”之目的由集合代理人和任何指定的计算代理人提供、表 述、作出或获得的通知、意见、决定、证书、计算、引用和决策，将（在没 有明显错误的情况下）对发行人、后续管理人和债券持有人产生约束力，并 且（受限于上述条件）任何集合代理人或计算代理人不因其为该等目的行使 或不行使其权力、职责和裁量权而向发行人、后续管理人和债券持有人承担 任何责任。


(7) 公布方式：发行人将通过以下方式公布依据本期债券条款要求公布的所有通
知和其他事项，包括根据本期债券条款第 36条“债券持有人会议”需要公布 的任何事项；包括但不限于本期债券条款第 36条第（10）款“集合代理人； 集合程序”和本期债券条款第 36 条第（8）款“债券持有人代表委员会”及 本期债券条款第 35条“违约事件；加速清偿事件”：
(a) https://akk.hu；
(b) 通过人民银行指定的托管机构网站（http://www.shclearing.com）、中国货
币网（ http://www.chinamoney.com.cn）和北京金融资产交易所网站 （http://www.cfae.cn/）；及
(c) 相关法律法规要求的其它地点或其他方式。
第十七章 参与发行各方
一、 发行人及与发行有关的中介机构的联系方式


[一、 发行人及与发行有关的中介机构的联系方式
中国国际金融股份有限公司]
Krisztina tér 2, H-1013, Budapest, Hungary（匈牙利布达 佩斯 Krisztina tér 2 号，H-1013，政府债务管理机构私 人股份有限公司）
联系人：Capital Market Department（资本市场部）
联系电话：+361 488 9428、+361 488 9432
传真：+361 488 9425
邮箱：capital.markets@akk.hu
"牵头主承销商和簿记管理人：":""
"地址：Government Debt Management Agency Pte Ltd.,":"中国银行股份有限公司"
地址：北京市西城区复兴门内大街 1号

法定代表人：刘连舸
联系人：刘润楷、徐家盛
联系电话：+86 10 6659 4835、+86 10 6659 5027
传真：+86 10 6659 2730、+86 10 6659 1706


"牵头主承销商和簿记管理人：":"其他承销团成员："
"地址：Government Debt Management Agency Pte Ltd.,":"中国建设银行股份有限公司"
地址：北京市西城区闹市口大街 1号院 1号楼
邮政编码：100033
法定代表人：田国立
联系人：周鹏
联系电话：+86 10 6759 6478
传真：+86 10 6627 5840
中国国际金融股份有限公司
地址：中国北京市朝阳区建国门外大街 1号国贸大厦 2 座 27及 28层
邮政编码：100004
法定代表人：沈如军 联系人：程达明 联系电话：+86 10 6505 1166
传真：+86 10 6505 1156
招商证券股份有限公司
地址：北京市西城区月坛南街 1号楼 3号楼 17层 邮政编码：100045 法定代表人：霍达 联系人：吴非凡 联系电话：+86 10 6084 0908
传真：+86 10 5778 3018
中信建投证券股份有限公司
联系地址：北京市东城区朝内大街 188号 邮政编码：100010 法定代表人：王常青 联系人：彭辰 电话：+86 10 8645 1840


传真：+86 10 8515 6359
中信证券股份有限公司
地址：北京市朝阳区亮马桥路 48号 邮政编码：100026 法定代表人：张佑君 联系人：李晗 联系电话：+86 10 6083 7340
传真：+86 10 6083 6294
东方汇理银行（中国）有限公司
地址：上海市静安区南京西路 1266 号上海恒隆广场二 座 12层
邮政编码：200040
法定代表人：Nicolas VIX
联系人：沈汝洁
联系电话：+86 21 3856 6971
传真：+86 10 5651 4001
第一创业证券股份有限公司
地址：广东省深圳市福田区福华一路 115号投行大厦 邮政编码：518046 法定代表人：刘学民 联系人：刘卓阳 联系电话：+ 86 755 2383 8659
传真：+86 755 2583 2940


[传真：+86 755 2583 2940
	地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 层
邮政编码：100022
联系人：程泽宇、张敏
联系电话：+86 10 8567 9696
传真：+86 10 8567 9228
第三方评估认证机构：	联合赤道环境评价有限公司
地址：天津市和平区曲阜道


 80号联合信用大厦
邮政编码：300042
联系人：刘斯博
联系电话：+86 22 5835 6881
传真：+86 22 5835 6969
债券登记和托管机构：	银行间市场清算所股份有限公司
地址：上海市黄浦区北京东路 2号
邮政编码：200002
法定代表人：许臻
联系人：发行岗
联系电话：+86 21 2319 8888
传真：+86 21 2319 8866
集中簿记建档系统技术支持机	北京金融资产交易所有限公司
构：	地址：中国北京市西城区金融大街乙 17号
邮政编码：100032
法定代表人：郭仌
联系人：发行部
电话：+86 10 5789 6722、+86 10 5789 6516
]
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"地址：北京市西城区复兴门内大街 55号"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"邮政编码：100140"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"法定代表人：陈四清"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"联系人：何世悦、陈泽侗"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"联系电话：+86 10 8101 1218、+86 10 6610 8040"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"传真：+86 10 6610 7567"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"申万宏源证券有限公司"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"地址：北京市西城区太平桥大街 19号"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"邮政编码：100033"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"法定代表人：杨玉成"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"联系人：周欣"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"联系电话：+86 10 8801 3981"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"传真：+86 10 8808 5135"
"":"发行人中国律师："
"中国工商银行股份有限公司":"上海市方达律师事务所"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"地址：中国上海市石门一路 288 号兴业太古汇香港兴 业中心二座 24楼"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"邮政编码：200041"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"联系人：陈已昕"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"联系电话：+86 21 2208 1166"
"":""
"中国工商银行股份有限公司":"传真：+86 21 5298 5599"
"":"发行人匈牙利律师："
"中国工商银行股份有限公司":"Dr. Zsolt Szita Law Office"
地址：H-1011 Budapest, Markovits I. u. 4. mfszt. 3. 匈牙 利
联系人：Zsolt Szita博士
联系电话：+36 1 787-5489
传真：+36 1 784-6782


[	中国工商银行股份有限公司
	地址：北京市西城区复兴门内大街 55号
	邮政编码：100140
	法定代表人：陈四清
	联系人：何世悦、陈泽侗
	联系电话：+86 10 8101 1218、+86 10 6610 8040
	传真：+86 10 6610 7567
	申万宏源证券有限公司
	地址：


北京市西城区太平桥大街 19号
	邮政编码：100033
	法定代表人：杨玉成
	联系人：周欣
	联系电话：+86 10 8801 3981
	传真：+86 10 8808 5135
发行人中国律师：	上海市方达律师事务所
	地址：中国上海市石门一路 288 号兴业太古汇香港兴 业中心二座 24楼
	邮政编码：200041
	联系人：陈已昕
	联系电话：+86 21 2208 1166
	传真：+86 21 5298 5599
发行人匈牙利律师：	Dr. Zsolt Szita Law Office
地址：H-1011 Budapest, Markovits I. u. 4. mfszt. 3. 匈牙 利
联系人：Zsolt Szita博士
联系电话：+36 1 787-5489
传真：+36 1 784-6782
传真：+86 10 5789 6726]
邮政编码：100022
联系人：程泽宇、张敏
联系电话：+86 10 8567 9696
传真：+86 10 8567 9228
"":"第三方评估认证机构："
"地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 层":"联合赤道环境评价有限公司"
地址：天津市和平区曲阜道 80号联合信用大厦
邮政编码：300042
联系人：刘斯博
联系电话：+86 22 5835 6881
传真：+86 22 5835 6969
"":"债券登记和托管机构："
"地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 层":"银行间市场清算所股份有限公司"
地址：上海市黄浦区北京东路 2号
邮政编码：200002
法定代表人：许臻
联系人：发行岗
联系电话：+86 21 2319 8888
传真：+86 21 2319 8866
"":"集中簿记建档系统技术支持机"
"地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 层":"北京金融资产交易所有限公司"
"":"构："
"地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 层":"地址：中国北京市西城区金融大街乙 17号"
邮政编码：100032
法定代表人：郭仌
联系人：发行部
电话：+86 10 5789 6722、+86 10 5789 6516


传真：+86 10 5789 6726
二、 发行人与牵头主承销商之间的潜在利益冲突
牵头主承销商及其附属机构是从事包括证券交易、商业及投资银行、财务咨询、 投资管理、资本投资、对冲、融资及经纪活动的全方位金融机构。牵头主承销商可能 已经或将在未来不时与发行人在正常经营过程中进行投资银行及其他商业交易。牵头 主承销商及其附属机构在其多种正常经营过程中，均可能为其自身利益、代表客户或 作为财务顾问做出或持有多种投资，并为其自身及代表客户活跃地交易债权及股权证 券（或相关衍生品）以及金融工具（包括银行贷款），随时可能持有上述证券和金融 工具的多头或空头头寸，以及从事其他与此相关的交易（包括信用衍生品，如资产互 换、重组及信用违约掉期等）。此类交易、投资及证券活动可能涉及发行人的证券和 金融工具，包括本期债券，并可能与本期债券的发售和销售同时进行或时间接近，或 可能在其他时间在二级市场以本期债券的购买人、持有人或卖方作为交易对手进行。 为资产管理及/或自营业务之目的，牵头主承销商或其附属机构可能为资产管理及/或 自营业务之目的购买或被配售本期债券，而非为分销之目的。
第十八章 备查文件


一、 备查文件
1、交易商协会接受注册通知书（中市协注〔2021〕RB1号）；
2、内部授权文件副本；
3、 Dr. Zsolt Szita Law Office 就本期债券发行出具的法律意见书副本（英文版本 及中文译本）；
4、上海市方达律师事务所就本期债券发行出具的法律意见书副本；
5、发行人的《绿色债券框架》副本（英文版本及中文译本）；
6、第二方意见副本（英文版本及中文译本）；
7、第三方评估认证报告副本；
8、联合资信就本期债券出具的信用评级报告；以及
9、发行人的主要经济数据。
二、 本募集说明书的存放地点
[二、 本募集说明书的存放地点
法定代表人：	刘连舸
联系人：	刘润楷、徐家盛
联系电话：	+86 10 6659 4835、+86 10 6659 5027
传真：	+86 10 6659 2730、+86 10 6659 1706
]


"发行人：":"地址："
"Hungary（匈牙利）":"Government Debt Management Agency Pte Ltd., Krisztina tér 2, H-1013, Budapest, Hungary（匈牙利布 达佩斯 Krisztina tér 2号，H-1013，政府债务管理机 构私人股份有限公司）"


"发行人：":"联系人："
"Hungary（匈牙利）":"Government Debt Management Agency Pte Ltd (ÁKK Zrt.) Capital Market Department（政府债务管理机构 私人股份有限公司，资本市场部）"


"发行人：":"邮箱："
"Hungary（匈牙利）":"capital.markets@akk.hu"
"发行人：":"牵头主承销商及簿记管理人："
"Hungary（匈牙利）":"中国银行股份有限公司"


"发行人：":"地址："
"Hungary（匈牙利）":"北京市西城区复兴门内大街 1号"
"发行人：":"邮政编码："
"Hungary（匈牙利）":"100818"


[发行人：	Hungary（匈牙利）
地址：	Government Debt Management Agency Pte Ltd., Krisztina tér 2, H-1013, Budapest, Hungary（匈牙利布 达佩斯 Krisztina tér 2号，H-1013，政府债务管理机 构私人股份有限公司）
联系人：	Government Debt Management Agency Pte Ltd (ÁKK Zrt.) Capital Market Department（政府债务管理机构 私人股份有限公司，资本市场部）
联系电话：	+361 488 9428、+361 488 9432
传真：	+361 488 9425
邮箱：	capital.markets@akk.hu
牵头主承销商及簿记管理人：	中国银行股份有限公司
地址：	北京市西城区复兴门内大街 1号
邮政编码：	100818


投资者可以在下列网站查阅本募集说明书全文及上述其他文件： http://www.shclearing.com http://www.chinamoney.com.cn http://www.cfae.cn]


"法定代表人：":"联系人："
"刘连舸":"刘润楷、徐家盛"
"法定代表人：":"联系电话："
"刘连舸":"+86 10 6659 4835、+86 10 6659 5027"
"法定代表人：":"传真："
"刘连舸":"+86 10 6659 2730、+86 10 6659 1706"
投资者可以在下列网站查阅本募集说明书全文及上述其他文件： http://www.shclearing.com http://www.chinamoney.com.cn http://www.cfae.cn


[投资者如对本募集说明书以及上述所提到的备查文件有任何疑问，应当咨询自己 的证券经纪人、律师、会计师或者其他专业顾问。]MANAGEMENT AGENT DEBT GOVERNMENT AI KIK 签署: PRIVATE COMPAHIY LIMITED BY SHARES 7. 姓名:Zoltan Kurali 职位:政府债务管理机构私人股份有限公 司(Government Debt Management Agency Private Company Limited by Shares)首席执行官 日期:2021年12月10日


央行票据互换（CBS）招标公告[2020]第 10号
为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补 充资本，2020年 10月 28日（周三）中国人民银行将开展 2020 年第十期央行票据互换（CBS）操作。本期操作量为 50 亿元， 期限 3 个月，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量 招标，费率为 0.10%，首期结算日为 2020年 10月 28日，到期 日为 2021年 1月 28日（遇节假日顺延）。
本期 CBS操作换出的央行票据名称为“2020年第十期央行 票据（互换）”，债券代码 2001010S，总面额为 50亿元，期限 3 个月，票面利率 2.35%，起息日为 2020年 10月 28日，到期日 为 2021年 1月 28日（遇节假日顺延）。
中国人民银行公开市场业务操作室 二○二○年十月二十八日


[AGRICULTURAL DEVELOPMENT BANK OF CHINA BOND ISSUANCE PROGRAMME TENDER ANNOUNCEMENT 04/05/2023]中国农业发展银行 AGRICULTURAL DEVELOPMENT BANK OF CHINA


[AGRICULTURAL DEVELOPMENT BANK OF CHINA BOND ISSUANCE PROGRAMME TENDER ANNOUNCEMENT 04/05/2023
Disclaimer:]
"Issue Number":"Tender Type"
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"230405":"Initial Public Offering"
"Issue Number":"Tender Date"
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"230405":"08/05/2023"
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"":"ADBChastherighttoissue additional RMB 0.62Billion"
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"230405":"0.05%"
Clearing House China Central Depository & Clearing Co. Ltd


"Issue Number":"Rating"
"":"For offshore, assigned the same ratings as China's sovereign debt"
"230405":"Exempted for Issuance in CIBM"
Disclaimer:


[The information provided here is for reference only. Agricultural Development Bank of China (ADBC) reserves the right to explain the terms of the announcement. For more information, please refer to the Chinese Version of Bond Issuance documents, available on website at http://www.chinabond.com.cn&http://www.chinamoney.com.cn
AGRICULTURAL DEVELOPMENT BANK OF CHINA BOND ISSUANCE PROGRAMME TENDER ANNOUNCEMENT 04/05/2023]中国农业发展银行 AGRICULTURAL DEVELOPMENT BANK OF CHINA


Issue Number 230403 Tender Type
Reopening
Tender Date 08/05/2023 Tender Time 2:00 pm to 3:00 pm Offering Amount
RMB 7 Billion
Additional Offering Amount ADBC has the right to issue additional RMB 0.38 Billion Interest Type
Fixed
Coupon Rate 2.9% Interest Payment Frequency
Annually
Interest Payment Date
March 8th
Original Tenor
5 Years
Issue and Settlement Date 11/05/2023 Listing Date 15/05/2023 Value Date 08/03/2023 Maturity Date 08/03/2028 Commission Rate 0.10% Clearing House


China Central Depository & Clearing Co. Ltd
Rating
Exempted for Issuance in CIBM For offshore, assigned the same ratings as China’s sovereign debt
Disclaimer:
The information provided here is for reference only. Agricultural Development Bank of China (ADBC) reserves the right to explain the terms of the announcement. For more information, please refer to the Chinese Version of Bond Issuance documents, available on website at http://www.chinabond.com.cn&http://www.chinamoney.com.cn


央行票据互换（CBS）操作结果
2020年第 10号
2020 年 10 月 28 日，中国人民银行以固定费率数量招标方 式开展了 2020 年第十期央行票据互换（CBS）操作。具体情况 如下：
[2020 年 10 月 28 日，中国人民银行以固定费率数量招标方 式开展了 2020 年第十期央行票据互换（CBS）操作。具体情况 如下：
中国人民银行公开市场业务操作室 二〇二〇年十月二十八日]

"名称":"2020年第十期 央行票据互换(CBS)操作"
"中标总量":"50亿元"
"期限":"3个月"
"费率":"0.10%"
中国人民银行公开市场业务操作室 二〇二〇年十月二十八日


2021 Series 1 RMB Green Bonds (Bond Connect)
Offering Circular
Amount of this Series of the Bonds to be Issued：RMB1 billion
Tenor of this Series of the Bonds：Three (3) years
Credit Enhancement：Unsecured
Long-term Issuer Credit Rating (National Scale)：AAA
Issue Rating of this Series of the Bonds：AAA
Credit Rating Agency：China Lianhe Credit Rating Co., Ltd.


Under its 2021 Renminbi Green Bonds Issuance Programme (the “Programme”), Hungary (the “Issuer”) may, from time to time for a period of up to two years from the date of the issuance by the National Association of Financial Market Institutional Investors (“NAFMII”) of a notice of acceptance of registration with respect to the Programme, issue Renminbi-denominated bonds (the “Bonds”) in an aggregate principal amount not exceeding RMB3 billion on the PRC national interbank bond market (the “Interbank Market”), including the first issuance of the Bonds in an aggregate principal amount of RMB1 billion (“this Series of the Bonds”)


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The Programme has been duly authorized by the Issuer under applicable Hungarian laws and, upon the issuance of any Bonds by the Issuer, that issuance will have been duly authorized under the applicable Hungarian laws.
This Series of the Bonds will be underwritten by the Lead Underwriter (as defined below).


This Series of the Bonds constitute direct, unconditional and unsecured obligations of the Issuer and rank and will rank pari passu, without preference among themselves, with all other unsecured and unsubordinated Public External Indebtedness (as defined herein) of the Issuer, from time to time outstanding, provided that the Issuer shall have no obligation to effect equal or rateable payment(s) at any time with respect to any such other Public External Indebtedness and, in particular, shall have no obligation to pay other Public External Indebtedness at the same time or as a condition of paying sums due on this Series of the Bonds and vice versa


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This Series of the Bonds are to be delivered and settled through the book-entry facilities of Interbank Market Clearing House Co., Ltd. (also known as the “Shanghai Clearing House”).
The transfer and trading of this Series of the Bonds in the secondary market after completion of the issue of this Series of the Bonds and registration with the Shanghai Clearing House will be executed in accordance with applicable rules and regulations governing trading of bonds on the Interbank Market.


[Lead Underwriter and Bookrunner
Bank of China Limited]中國銀行 BANK OF CHINA


10 December 2021
IMPORTANT NOTICE AND STATEMENTS
The Programme has been registered with NAFMII. Hungary may, from time to time for a period of up to two years from the date of the issuance by NAFMII of the notice of acceptance of registration, issue the Bonds in an aggregate principal amount not exceeding RMB3 billion on the Interbank Market, including this Series of the Bonds with an aggregate principal amount of RMB1 billion under the Programme.


This Series of the Bonds will be offered through a public offering on the Interbank Market. Investors should read this Offering Circular and the relevant Disclosure Documents (as defined below and listed in Section 14 “Disclosure Arrangements”) carefully, and make their own independent investment decisions. The registration of the Programme with NAFMII does not constitute an evaluation by NAFMII of an investment in the Bonds nor an assessment of the risks involved in an investment in the Bonds.


This Offering Circular is prepared in accordance with the applicable requirements of the laws of the People’s Republic of China (for the purpose of this Offering Circular, excluding Hong Kong Special Administrative Region, Macau Special Administrative Region and Taiwan Region, hereinafter “China” or the “PRC”), the Interim Measures for the Administration of Bonds Issued by Overseas Issuers on the National Interbank Bond Market (《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》) (hereinafter the “Interim Measures”), the regulations and regulatory documents of the People’s Bank of China (hereinafter the “PBOC”), Guidelines on Bond Issuance by Foreign Governmental Agency and International Development Institution Issuers (for Trial Implementation) (《外国政府类机构和国 际开发机构债券业务指引（试行）》) (hereinafter the “Guidelines”) and other relevant self-regulatory rules of NAFMII as well as the registration requirements of NAFMII, and are based on the actual circumstances of the Issuer as of the date of this Offering Circular


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This Offering Circular is intended to provide investors with basic information relating to the Issuer, as well as information relating to the offer and subscription of this Series of the Bonds.


The Issuer shall assume responsibility for the truthfulness, accuracy and completeness in all material aspects of the disclosure in this Offering Circular, and confirm that, to the best knowledge and belief of the Issuer, having made all reasonable inquiries, as of the date set out on the cover of this Offering Circular, there are no representations or statements which are misleading in any material aspect nor are there any other facts with respect to the Issuer or this Series of the Bonds the omission of which would, in the context of the offering of this Series of the Bonds, make any statement in this Offering Circular misleading in any material aspect


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The Issuer has not commissioned or authorized any other persons or entities to provide, in the context of the offering of this Series of the Bonds, information not disclosed in this Offering Circular, or to give any explanations as to this Offering Circular. Any information or representation not contained herein must not be relied upon as having been authorized by the Issuer or by the Lead Underwriter (as defined below).


The delivery of this Offering Circular does not at any time imply that the information contained in this Offering Circular is correct at any time subsequent to its date. Should any investor have any queries about this Offering Circular or any documents made available for inspection, it should consult its own securities brokers, legal advisors, professional accountants or other professional advisors.


The distribution of this Offering Circular and the offering or sale of this Series of the Bonds in certain jurisdictions may be restricted by law. Persons who receive this Offering Circular are required by the Issuer and the Lead Underwriter to familiarize themselves with and observe any such restriction.


Neither the Lead Underwriter nor the Issuer makes any representation to any investor in this Series of the Bonds regarding the legality of its investment under any applicable laws. Any investor in this Series of the Bonds should be able to bear the risk of an investment in this Series of the Bonds for an indefinite period of time.


Any acquisition and holding of this Series of the Bonds through subscription or transfer is deemed as the Bondholder’s consent to the rights and obligations under this Series of the Bonds as prescribed in this Offering Circular.
Statement regarding Business Day


“Business Day” referred to in this Offering Circular means a day (other than a statutory holiday in the PRC) on which commercial banks are open for corporate business in Beijing, the PRC and the Custody Institution is open for trading, clearing and settlement of bonds. In reading this Offering Circular and determining the payment date, investors should take note of the definition of “Business Day”.
Statement relating to Forward-Looking Statements


This Offering Circular contains forward-looking statements in respect of the financial condition and operational status of the Issuer. Such forward-looking statements only indicate the Issuer’s beliefs and expectations, instead of statements of the historical facts. Some expressions, e.g.


, “anticipate”, “expect”, “intend”, “plan”, “believe”, “seek”, “estimate”, “potential” and “reasonably possible” and other combinations and similar wordings are all intended to enable the readers to identify forward-looking statements easily. As such representations are made based on the current plans, estimates and forecasts, investors should not overly rely on them while reading this Offering Circular.


Such forward-looking statements have been made on the basis of the objective circumstances existing on the date when they were made, and it should not be assumed that such relevant statements have been amended or updated so as to reflect the latest information or events occurring thereafter. Forward-looking statements involve various inherent risks and uncertain factors.


Many factors may result in actual results deviating from the situations expected or implied from such forward-looking statements, and under certain circumstances significant deviations may arise.
Statement relating to the Use of Hungarian Legal Terminology in this Offering Circular


This Offering Circular contains certain terms and words (including but not limited to, in relation to Hungarian law) that are defined in accordance with applicable Hungarian law. As such terms and words may have implications different from those contained in PRC law, investors need to refer to the definitions given under the relevant Hungarian law while reading this Offering Circular. For any enquiries, investors should consult their own legal and other professional advisors.


Statement relating to the “Collective Actions” Clauses


The terms of this Series of the Bonds include certain provisions relating to the amendments, modifications and waivers to certain terms of this Series of the Bonds, which are commonly referred to as Collective Action Clauses (“CACs”). Such provisions allow the decisions made by a majority of the Bondholders to bind all the Bondholders, including those who did not vote and who voted against such decisions. See “(11) The Terms of this Series of the Bonds contain CACs” under “2.