前述したように『天狗草紙』の成立年代とされる時期は顕密寺院による強訴が繰り返されるなど、仏法が乱れ争いが絶えない時代であった。また大火・飢饉・疫病や蒙古襲来などの災厄が続くが、こうしたことは天狗の仕業とされていた。そうした社会背景から、制作目的は当時の仏教界の乱れを揶揄・批判したものとする説が早くから提示された。
また内容に大寺院の由緒が詳しく記されている事からガイドブックのような役割もあったとする説もある。
これを踏まえた上で原田は、仏教によって天狗に堕ちた僧を批判しつつも、天狗を救うのもまた天台宗が掲げる本覚思想すなわち顕密仏教であると示されていると指摘し、制作目的を顕密仏教の称揚とする。そして作者について、念仏・座禅の鎌倉仏教が影響力を増しこれに影響された悪党が勢力を増す世相に危機感を覚えた顕密僧としている。
各巻解説.
興福寺巻.
前述した序章に続き、詞書で興福寺の歴史が語られる。「藤原不比等の御願からはじまる代々の藤原摂関家の氏寺で、法相宗を南都六宗の長官である。日本の諸寺を興福寺の末寺、諸宗を法相宗の末宗と誇る。ゆえに衆徒の執心驕慢が甚だしく天狗になって春日山に住む」と記される。
東大寺巻.
詞書では「東大寺を四聖（聖武天皇・良弁・菩提僊那・行基）の成した寺院で八宗兼学の道場である。広大な伽藍、日本初の戒壇、奈良大仏などを僧徒が誇り、その驕慢我執によって天狗になる」と記される。
絵ではまず鐘楼を突く烏天狗が描かれる。続いて七重塔、大仏殿と大仏の下部が描かれ、その仏前には僧と稚児が描かれる。続いて戒壇堂と衆徒と嘴をもつ僧が描かれ、衆徒は「全ての僧はこの戒壇堂で受戒する」ことを誇る。
延暦寺巻.
詞書では「桓武天皇の勅願であることや最澄の創建にまつわる奇譚を記す。円仁の事績に続き、義真ら歴代高僧の巧験が記される。日吉大社の威容と天台宗の繁栄を誇り、最期に良源が天狗の棟梁で一切の天狗は比叡山の徒衆である」と記される。
園城寺巻.
『園城寺巻』にも詞書が失われた部分があり、代わりに尊円法親王の手による詞書が付装されている。小松は尊円法親王は『天狗草紙』の草本、あるいは伝来していない写本を見ることが出来たと推測している。