Brevet FR2829851A1 — publié le 20030321

générique du module de suivi. Procédé et système d' aide à la décision pour investisseurs. La présente invention concerne un procédé d'aide à la décision pour investisseurs, ainsi qu'un système d' aide à la décision correspondant. Plus particulièrement, la présente invention concerne un pro cédé et un système d' aide à la déci sion pour investi sseurs, tel s que des investisseurs institutionnels, permettant d'estimer a priori les risques liés à des investissements financiers. En effet, les investisseurs, et en particulier les investisseurs institutionnels, sont soumis à des objectifs comptables et financiers à moyen et long terme. Il est donc souhaitable de permettre à ces investisseurs de leur fournir une estimation du risque lié à des investissements financiers, en termes de risques comptables et financiers. Il est généralement procédé à une telle estimation en générant de façon aléatoire des scénarios financiers en un nombre très important, de manière à permettre de simuler l'ensemble des évolutions probables de supports d'investissement. On calcule ensuite les résultats financiers correspondant à l'application des scénarios à la politique d'investissement envisagée. On visualise alors les résultats financiers ainsi calculés. Une des méthodes largement répandue pour procéder à une telle estimation des risques est connue sous l' appellation de méthode de " Monte-Carlo ". Cette méthode est essentiellement basce sur l'élaboration d'une loi de probabilité permettant de modéliser l'évolution de la performance de l'ensemble des actions d'un marché financier ou, en d'autres termes, de modéliser l'évolution d'un indice boursier représentatif du cours d'actions. A partir de cette loi de probabilité, on procède à des tirages aléatoires, de manière à disposer d'un nombre correspondant de valeurs probables de l'indice ou des actions à l'expiration d'une période d'investissement prédéterminée, et au calcul des résultats financiers correspondant à chacun des tirages ainsi effectués. L'élaboration de la loi de probabilité est principalement basée sur la constatation statistique selon laquelle, sur une période de douze mois, le taux de performance des actions de l'ensemble d'un marché financier varie autour d'une valeur moyenne stable, avec un certain écart type. Dès lors, pour procéder à l'élaboration de la loi de probabilité permettant de modéliser la performance d' actions sur douze mois, on utilise, par exemple, une loi normale. Selon la méthode de " Monte-Carlo ", on procède à des tirages en un nombre permettant d'échantillonner l'ensemble des scénarios financiers susceptibles de se produire. Ainsi, par exemple, il peut être procédé à mille tirages. Après calcul des résultats correspondants pour l'investisseur, on obtient une distribution relativement complète des résultats probables, ce qui permet d'évaluer et de cartographier les risques financiers associés à une politique financière donnée. Toutefois, le problème est plus complexe si, comme on le conçoit, les règles de prudence imposent un contrôle permanent de la situation financière et non pas un examen annuel. Par exemp le. le s règl es prudenti el les peuvent imposer à un investisseur de liquider une position si la moins-value potentielle des titres dépasse -10 %. Dès lors, les résultats financiers correspondant aux tirages aléatoires ne dépendent plus uniquement de la performance des titres à l' issue de la période d'investissement, mais également de la variation de la valeur des titres au cours du temps. Par conséquent, il faut généraliser la méthode de " Monte Carlo " en procédant à une modélisation de la variation du cours des supports d'investissement en fonction du temps. Les outils mathématiques utilisés pour effectuer cette modélisation sont connus sous l'appellation de processus " stochastiques ". Un processus stochastique est une série de variables aléatoires variant en fonction du temps. La modélisation de la variation du cours d' actions en fonction du temps est basée sur la constatation selon laquelle les indices financiers ont globalement des comportements sensiblement réguliers et ont des comportements assimilables à des processus stochastiques dont les paramètres sont fixes. On conçoit néanmoins que l'efficacité du modèle est étroitement liée au type de processus stochastique utilisé. En ce qui concerne la méthode de " Monte-Carlo ", on utilise généralement un processus stochastique de type Gaussien. Ainsi, par exemple, on peut utiliser un modèle brownien géométrique. Selon ce processus, l'évolution d'une variable oW est donnée par la relation suivante: ôW=,uW.ôt+T.W. co (1) dans laquelle: -,u.ôt représente une dérive linéaire correspondant à la valeur moyenne de l'incrément du processus; - À c représente la part aléatoire de l'incrément du processus; et - co suit une loi normale de moyenne 0 et d'écart type 1. On constate que, selon ce processus, la moyenne de la valeur examinée ou, en ce qui concerne les scénarios, la trajectoire moyenne des chemins aléatoires, croît exponentiellement selon un taux de croissance continu. L'écart type croît également exponentiellement selon un taux de croissance continu. Dès lors, selon cette technique, le processus utilisé pour modéliser la variation des supports d'investissement en fonction du temps, et en particulier des actions, présente en moyenne une dérive exponentielle. Cette méthode est donc très sensible au choix du paramètre de taux de croissance moyen des cours. L'appréciation à moyen ou long terme des risques financiers liés à un investissement dans un support d'investissement dont l'évolution est modélisce à l'aide d'un processus géométrique présentant, d'une part, un taux de croissance moyen de 7 % et, d'autre part, un taux de croissance moyen de 5 % donnerait, à un horizon de quelques dizaines d'années, une vision fondamentalement différente du risque. Par ailleurs, selon ce type de processus, les incidents de marché survenus au cours de la période d' observation du marché sont intégralement reconduits dans les projections à long terme. Ainsi, par exemple, s'il est observé une chute brutale du cours des actions sur une courte durée, l' ensemble des projections à long terme diminue également d'un pourcentage équivalent. Les indicateurs de risque à long terme sont donc fondamentalement instables avec cette méthode. Aussi, le but de l'invention est de pallier cet inconvénient et de fournir un procédé d' aide à la décision pour investisseurs, permettant de fournir des projections à long terme plus pertinentes. Ainsi, selon l'invention, il est proposé un procédé d' aide à la décision pour investisseurs, par estimation de risques liés à des investissements financiers, comprenant l'élaboration d' au moins une politique d'investissement, la génération aléatoire de scénarios financiers à partir de paramètres permettant de simuler l'ensemble des évolutions probables de supports d'investissement, l' application des scénarios générés aléatoirement à la politique d'investissement, le calcul des résultats financiers correspondants à l'application des scénarios à la politique d'investissement et la visualisation des résultats financiers calculés. Selon un aspect essentiel de ce procédé, au cours de la génération aléatoire des scénarios financiers, on modélise de manière indépendante une vari able représentative des résultats d'un ensemble de sociétés cotées et une variable représentative de l'évaluation par un marché boursier d'un multiple des résultats des sociétés. Selon un mode de mise en _uvre de ce procédé, on reconstitue le cours d' actions en modélisant de manière indépendante le taux de dividendes associés aux actions, d'une part, et les dividendes, d'autre part et en calculant le cours d'actions à partir du taux de dividendes et des dividendes modélisés. - Selon un autre mode de mise en _uvre de ce procédé, on reconstitue le cours d' actions en modélisant de manière indépendante les bénéfices et le ratio cours-bénéfices (PER) des sociétés. Selon une caractéristique de ce procédé, l'évolution de ladite variable représentative de l'évaluation par le marcher boursier est modélisée au moyen d'une variable aléatoire variant en fonction du temps et dont la densité de probabilité converge vers une loi stationnaire. Par exemple, la variable est modélisée au moyen d'un processus de type " Ornstein-Uhlenbeck ". Selon une autre caractéristique de ce procédé, au cours de la vi suali sation des résultats financiers, on procède à une représentati on graphique de l'évolution en fonction du temps de la densité de probabilité d' au moins une variable économique liée à l' ensemble des scénarios générés et l'on projette sur ladite représentation graphique les résultats correspondant à l'application des scénarios aux politiques d'investissement. Selon un autre aspect de ce procédé, la représentation graphique des scénarios est effectuce de manière tridimensionnelle en fonction du temps, de la valeur d'une variable économique générée et de la densité de probabilité qui lui est associée. En réponse à une sélection d'une valeur spécifique d'une variable économique, on peut également prévoir, dans un mode de mise en _uvre de ce procédé, la visualisation de l' ensemble des scénarios correspondants aboutissant à ladite valeur. Par exemple, au cours de l'élaboration de la ou de chaque politique d'investissement, on procède à l'élaboration d'un portefeuille financier regroupant un ensemble de supports d'investissement et à l'élaboration d'une stratégie d'investissement par allocation de pourcentages d'une somme investie à des types respectifs de support d'investissement. Au cours de l'élaboration de la ou de chaque politique d'investissement, on procède de préférence à la saisie d'une variable représentative d'une série de flux financiers destinés à être ultérieurement portée au crédit ou au débit dudit portefeuille. Sel on un mode de mi se en _uvre avantageux, on peut étudier successivement plusieurs portefeuilles financiers et procéder à I'élaboration de plusieurs stratégies financières, I'application des scénarios générés aléatoirement à la politique d'investissement consistant à appliquer les scénarios générés à un portefeuille sélectionné et à une stratégie financière sélectionnée. L'invention propose également un programme d'ordinateur stocké sur un support et destiné à être chargé dans la mémoire interne d' un calculateur, comportant un ensemble de codes d' instruction adaptés pour la mise en ouvre d'un procédé d' aide à la décision tel que défini ci-dessus lorsqu'il est exécuté au sein du calculateur. Selon l'invention, il est enfin proposé un système d' aide à la décision pour investisseurs, par estimation de risques liés à des investissements financiers, comprenant des moyens de stockage de données dans lesquels est chargé au moins un portefeuille financier regroupant un ensemble de supports d'investissement et des données correspondant à une politique d'investissement, des moyens de génération de scénarios financiers aléatoires à partir de paramètres permettant de simuler l'ensemble des évolutions probables de supports d'investissement, des moyens de calcul pour appliquer les scénarios générés aléatoirement à ladite politique d'investissement et pour le calcul de résultats financiers correspondants, et un dispositif d' affichage pour la visualisation de l' évolution des résultats financiers calculés. Selon un aspect de ce système, les moyens de génération des scénarios financiers comportent des moyens de modélisation d'une première variable représentative des résultats d'un ensemble de sociétés cotées et d'une deuxième variable représentative de I'évaluation par un marché boursier d'un multiple des résultats des sociétés, indépendamment de la modélisation de la première variable. Selon une autre caractéristique de ce système, les moyens de génération de scénarios financiers comportent des moyens de génération d'une variable aléatoire variant en fonction du temps et dont la densité de probabilité converge vers une loi stationnaire. Par exemple, la variable aléatoire est modélisce au moyen d'un processus de type " Ornstein-Uhlenbeck ". Selon un mode de réalisation, le système selon l' invention comporte en outre des moyens pour l'affichage des résultats financiers calculés sur surface tridimensionnelle représentant une densité de probabilité associée aux scénarios générés aléatoirement. D'autres buts, caractéristiques et avantages de l'invention ressortiront de la description suivante, donnée uniquement à titre d'exemple non limitatif, et faite en référence aux dessins annexés, sur lesquels: -la figure 1 est un schéma synoptique montrant les composants essentiels d'un système d' aide à la décision pour investisseurs conforme à l'invention; -la figure 2 est un organigramme montrant les principales phases du procédé d' aide à la décision conforme à l'invention; -la figure 3 est une copie d'écran montrant la saisie des paramètres utilisés pour l'élaboration des scénarios générés aléatoirement; -la figure 4 est une copie d'écran montrant l'ensemble des .... - scénaros generes aleatorement; -la figure 5 illustre un mode de présentation des résultats financiers issus de 1'application des scénarios à une politique d'investissement; et -la figure 6 illustre un autre mode de présentation des résultats financiers, en trois dimensions. Sur la figure 1, on a représenté un système d'aide à la décision pour investisseurs, désigné par la référence numérique générale 10. Il est destiné à présenter à un investisseur une estimation des risques financiers liés à des investissements qu'il envisage d'effectuer. Plus particulièrement, ce système est destiné à présenter à l'investisseur l'ensemble des incidences probables, en termes comptables et financiers, d'une politique d'investissement envisagée et d'élaborer une cartographie des risques financiers et comptables encourus. Comme on le voit sur la figure 1, ce système 10 comporte essentiellement une unité centrale 12 raccordée à une interface homme-machine 14 permettant à l'utilisateur d'entrer des paramètres permettant, comme cela sera décrit en détail par la suite, la génération aléatoire de scénarios financiers, et à des moyens de mémorisation 16 dans lesquels sont chargés, en particulier, des fichiers dans lesquels sont incorporés un ou plusieurs portefeuilles d'investissement. En outre, le système 10 comporte des systèmes périphériques, constitués par un dispositif de visualisation 18 ainsi que par une imprimante 20, permettant de présenter à l'investisseur l'ensemble des résultats financiers correspondant aux scénarios générés au sein de l'unité centrale 12, sous une forme permettant d'identifier les risques encourus. Comme indiqué précédemment, ce système 10 est destiné, à fournir à un investisseur d'une part une estimation des gains qu'il peut espérer suite à un investissement exécuté dans des supports d'investissement correspondant à une politique d'investissement prédéterminée, ainsi que, d'autre part, une estimation des risques selon lesquels ces gains peuvent étre escomptés. Ce système est adapté pour fournir à un investisseur une cartographie des plus-values ou des moins-values susceptibles d'être réalisées à l'issue d'une période de temps prédéterminée, par exemple de dix ans. Le système 10 est en outre adapté pour indiquer, à l'investisseur, l'évolution des gains potentiels et des risques encourus, en fonction du temps, et ce avec un pas prédéterminé, par exemple d'un mois. Pour ce faire, l'unité centrale 12 incorpore tous les moyens logiciels permettant de réaliser une génération aléatoire de scénarios financiers à partir de paramètres permettant de simuler l'ensemble des évolutions probables de supports d'investissement, pour appliquer les scénarios générés aléatoirement à une politique d'investissement prédéterminée, et pour calculer les résultats financiers correspondant à l' application de ces scénarios à la politique d'investissement. En se référant à la figure 2, la première phase 22 du procédé d'aide à la décision mis en _uvre au sein de l'unité centrale 12 consiste en l'élaboration d'une ou de plusieurs politiques d'investi ssement. Pour ce faire, il convient de procéder à l' élaboration d' un ou plusieurs portefeuilles d'investissement, sous la forme de fichiers de lignes de titres, par exemple d'actions, stockés en mémoire dans les moyens de mémorisation 16 (étape 24). On peut également intégrer une hypothèse de " cash-flow ", c'est-à-dire une hypothèse de série de flux financiers destinés à être ultérieurement portés au crédit ou au débit d'un des portefeuilles élaborés lors de l'étape 24 précédente (étape 26). On élabore alors une stratégie d'investissement, en déterminant les allocations d'actifs, en termes de types de titres dans lesquels il convient d'investir (étape 28). Lors de l'étape 30 suivante, il convient de procéder à la saisie de paramètres des processus stochastiques utilisés pour modéliser l'évolution des variables économiques. On a représenté sur la figure 3 une copie d'écran obtenue au moyen du dispositif de visualisation 18 permettant à un investisseur, conjointement avec l'interface 14, d'entrer tous ces paramètres dans l'unité centrale 12 et de les visualiser. Comme on le voit sur cette figure, cet écran de visualisation permet à l'investisseur, après sélection d'une variable économique, de saisir les paramètres définissant l'évolution de cette variable. A cet effet, l'unité centrale 12 provoque l'affichage de fenétres de saisie permettant chacune une saisie des paramètres correspondant à une variable. Par exemple, et comme représenté sur cette figure 3, au cours de cette étape 30, en ce qui concerne des supports d'investissement constitués par des actions, deux fenêtres F1 et F2 sont utilisables pour saisir les paramètres permettant une modélisation de l'évolution des dividendes et du taux de dividende qui leur est associé. On sait à cet égard que le cours d'une action peut être modélisé à partir de ces deux éléments. Ainsi, dans ce cas, en ce qui concerne les dividendes (fenêtre F1), il convient d'entrer le taux de croissance moyen, fixé en l'espèce à 6,50 %, ainsi que la volatilité, positionnée à un niveau de 1,50% (champs 32 et 34). En réponse, le calculateur provoque l'affichage, sur le dispositif de visualisation 18, d'une fenêtre 36 permettant de visual i ser la densité de probabilité du taux de croiss ance annuel des dividendes. De même, la deuxième fenêtre F2 peut être utilisée pour la saisie des paramètres permettant une simulation de l'évolution du taux de dividende, en termes de distribution stationnaire (champ 38). Dans ce premier champ 38 permettant l'entrée des paramètres correspondant à la distribution stationnaire, l'écran de saisie permet l'entrée de la moyenne stationnaire du taux de dividende, fixée par exemple à 2% (champ 42), le niveau d'écart type stationnaire, fixé par exemple à 0,70 % (champ 44), ainsi que la volatilité des actions (champ 46), fixce par exemple à 17 %. Après saisie de ces paramètres, l'unité centrale 12 provoque l'affichage, sur la deuxième fenêtre de l'écran de saisie, d'une fenêtre 53 permettant de visualiser la distribution stationnaire du taux de dividende, ainsi qu'en option la distribution conditionnelledu taux de dividende. Comme on le conçoit, au cours de cette étape 30 du procédé, tous les types de processus stochastiques utilisés peuvent être configurés par l'investisseur. Ainsi, par exemple, des paramètres correspondant aux taux longs, aux taux courts, à l' inflation, ou au cours d' actions, peuvent être entrés par l'investisseur, par sélection de zones de saisie respectives formées en réponse à un choix effectué au moyen de fenêtres de sélection 54 et 56 appropriées se présentant par exemple sous la forme d'un menu déroulant. On notera que, comme indiqué précédemment, en ce qui concerne l'évolution du cours d'actions, celle-ci peut être exprimoe à partir de l'évolution des dividendes et de l'évolution du taux de dividende. Il peut ainsi être procédé à une modélisation du cours d'actions à partir de ces deux éléments, dividende d'une part, et taux de dividende d'autre part, le cours pouvant s'exprimer comme étant le quotient des dividendes par le taux de dividende. Ainsi, pour procéder à une modélisation de l'évolution du cours d'actions en fonction du temps, l'unité centrale 12 procède à des modélisations séparées des dividendes et du taux de dividende des actions, ce qui correspond en fait à une modélisation séparée des dividendes et des cours des actions. Du fait du processus stochastique utilisé pour sa modélisation, le taux de dividende oscille autour d'une moyenne fixe à long terme. Il en résulte que le taux de croissance moyen des cours est identique à celui des dividendes à long terme, ce qui correspond à une constatation réalisée sur l'évolution passoe des deux taux de croissance. Mais le processus de modélisation utilisé permet de spécifier un régime transitoire pendant lequel les cours évoluent en moyenne plus lentement ou plus rapidement que les dividendes, de façon à rattraper un taux de dividende moyen stationnaire à long terme, ce que ne permettrait pas une modélisation des cours par un processus de modélisation de type Brownien géométrique. Pour procéder à une modélisation des dividendes et du taux des dividendes associés aux actions, l'unité centrale 12 utilise un processus stochastique dont la densité de probabilité conditionnelle (c'est-à-dire variant en fonction du temps) converge vers une loi stationnaire, de manière à éviter d'obtenir, sur le très long terme, des résultats aberrants. Par exemple, pour procéder à la modélisation du taux de dividende, on utilise un processus de type " Ornstein-Uhlenbeck ". Un tel processus est constitué par un processus mathématique de type classique à la portée d'un homme du métier. Il ne sera donc pas décrit en détail par la suite. On notera cependant que, alors que sur le court terme, il ressemble à un processus Brownien, sur le long terme, il présente une différence fondamentale dans la mesure o il assure le retour à la moyenne stationnaire à long terme. Selon un tel processus arithmétique, l'évolution SO d'une variable entre t et t + ot satisfait à la relation suivante: bO= K-(O-Ot) t± (2) dans laquelle: K représente l'élasticité ou la force de rappel du processus; C) représente la moyenne à long terme; et Ot désigne la valeur initiale de O. On constate que pour une valeur de K positive, si Ot est inférieur à O. la dérive est positive. La dérive est négative si Ot est supérieur à 0. Cette propriété de la dérive assure le retour à la moyenne de la variable sur le long terme. Après avoir procédé à une saisie des paramètres de l'ensemble des variables susceptibles d' avoir une influence sur l' évolution des supports d'investissement correspondant à une politique d'investissement, lors de l'étape 58 suivante, l'unité centrale 12 procède à une génération aléatoire de scénarios financiers, en un nombre prédéterminé et suffisant pour traduire l' ensemble des évolutions probables des supports d'investissement. Par exemple on procède à 1000 tirages aléatoires. A cet effet, l'unité centrale utilise les processus stochastiques mentionnés précédemment, lesquels permettent de modéliser l'évolution en fonction du temps des variables économiques et procède à des tirages aléatoires, avec un pas prédéterminé, par exemple d'un mois. On peut ainsi simuler l'ensemble des évolutions probables d'une variable sélectionnée, telle que dividende, taux de dividende, taux longs, taux courts, inflation, cours d'actions,... permettant d'avoir une influence sur un support d'investissement correspondant à une politique d'investissement. On a représenté sur la figure 4 une copie d'écran du dispositif de visualisation 18 montrant 100 scénarios correspondant chacun à une évolution probable d'un indice I représentatif du cours d'actions d'un marché financier, en fonction du temps, à partir d'un instant T0 correspondant à un indice d'origine I=100. Comme cela sera indiqué par la suite, il est également possible, en variante, de fournir une représentation des scénarios dans un repère à trois dimensions, de manière à associer à l'évolution en fonction du temps du niveau des actions, une indication de la densité de probabilité correspondante. Lors de l'étape 60 suivante, l'unité centrale 12 effectue un rapprochement entre, d'une part, une politique d'investissement sélectionnce par un investisseur, correspondant à un portefeuille prédéterminé et à une stratogie d'allocation d'actif associés, le cas échéant, à une hypothèse de cash-flow et, d'autre part, l'ensemble des scénarios générés au cours de l'étape 58 précédente, puis procède à un calcul des résultats comptables et financiers correspondants (étape 62). On dispose ainsi d'une estimation de l'ensemble des évolutions probables des résultats, en termes de gain ou de perte, liés à une politique d'investissement. La procédure permettant de calculer ces résultats financiers et comptables à partir notamment d'une évolution du coursd'actions ou, de manière générale de supports d'investissement ou d'un indice traduisant leur évolution, d'un portefeuille d'investissement, d'une stratégie d' allocation d' actif et, le cas échéant, d' un cash-flow, est une procédure à la portée d'un homme du métier. Elle ne sera donc pas décrite en détail par la suite, dans la mesure o elle consiste essentiellement à calculer, pour chaque pas du processus aritUmétique, la valeur du portefeuille, à partir de l'évolution d'un des paramètres représentatif de l'évolution du support d'investissement correspondant obtenu par tirage aléatoire et la valeur consécutive du résultat financier pour l'investisseur. Lors de l'étape 64 suivante, l'unité centrale 12 procède à une visualisation des résultats financiers ainsi calculés, par projection des résultats sur des surfaces tridimensionnelles dont les dimensions sont constituées par le temps, la valeur d'une variable économique générée et la densité de probabilité qui lui est associce, et identification de zones correspondant à des risques financiers supérieurs à des seuils admissibles. Comme indiqué précédemment, une telle représentation peut s'effectuer selon une représentation à deux dimensions, comme visible sur la figure 5, sur laquelle on a représenté une projection de résultats financiers correspondant à l' application de scénarios générés aléatoirement à une politique d'investissement prédéfinie. Sur cette figure, les scénarios sont représentés par l'évolution des taux longs nominaux en fonction du temps. Bien entendu, les résultats financiers peuvent également être projetés sur des surfaces tridimensionnelles élaborées à partir de l'évolution de toute autre variable économique disponible, telles que les taux courts nominaux, l'inflation, Comme on le voit sur la figure 5, de préférence, l'unité centrale 12 provoque en outre l' affichage conjoint d' un histogramme sur la fenêtre de visualisation permettant de présenter à l'investisseur des informations relatives à la valeur probable du portefeuille correspondant à la stratégie d'investissement pendant toute la durée de simulation. Par ailleurs, il est possible de prévoir une sélection des modes de visualisation de manière à permettre une visualisation des résultats projetés sur la surface précitée, soit sous la forme de données comptables, soit sous la forme de données financières. Il est également possible, en variante, et comme visible sur la figure 6, de compléter cette visualisation par une troisième dimension, représentant les densités de probabilité correspondantes. En se référant enfin à la figure 2 et à la figure 5, on voit, qu'au cours de cette étape de visualisation, il est possible de procéder à la sélection d'un point P sur une surface tridimensionnelle ainsi visualisée (étape 64). En réponse, I'unité centrale 12 procède à la visualisation de I'ensemble des scénarios passant ou aboutissant à ce point P (étape 66). On notera enfin que l' invention n' est pas limitée au mode de mise en _uvre décrit précédemment. En effet, alors que selon le procédé décrit ci-dessus, le cours d'actions est calculé à partir d'une modélisation indépendante du taux de dividendes associés aux actions, d'une part, et des dividendes, d'autre part et en calculant le ratio entre les dividendes et le taux des dividendes, il est également possible, en variante, de calculer le cours d'actions à partir d'une modélisation des bénéfices, d'une part, et du ratio cours-bénéfices, également connu sous l' appellation PER ( " Price Earning Ratio " en anglais), le cours des actions pouvant alors s'exprimer sous la forme du produit entre les bénéfices et le ratio cours bénéfices. En d'autres termes, de manière générale, le cours d'actions peut étre calculé à partir d'une modélisation d'une variable représentative des résultats d' un ensemble de sociétés cotées et d' une variable représentative de l' évaluation par un marché boursier d' un multiple des résultats des sociétés. REVENDICATIONS 1. Système d'aide à la décision pour investisseurs, par estimation de risques liés à des investissements financiers, comprenant des moyens de stockage de données dans lesquels est chargé au moins un portefeuille financier regroupant un ensemble de supports d'investissement et des donnces correspondant à une politique d'investissement, des moyens (12) de génération de scénarios financiers aléatoires à partir de paramètres permettant de simuler l' ensemble des évolutions probables de supports d' investissement, des moyens (12) de calcul pour appliquer les scénarios générés aléatoirement à ladite politique d'investissement et pour le calcul de résultats financiers correspondants, et un dispositif d'affichage (18) pour la visualisation de l'évolution des résultats financiers calculés, caractérisé en ce que les moyens de génération des scénarios financiers comportent des moyens de modélisation d'une première variable représentative des résultats d' un ensemble de sociétés cotées et d' une deuxième variable représentative de l'évaluation par un marché boursier d'un multiple des résultats des sociétés, indépendamment de la modélisation de la première variable. 2. Système d' aide à la décision selon la revendication 1, caractérisé en ce qu'il comporte des moyens (12) pour modéliser de manière indépendante le taux de dividendes associés aux actions, d'une part, et les dividendes, d'autre part, et des moyens pour calculer le cours des actions à partir du taux de dividendes et des dividendes modélisés. 3. Système d' aide à la décision selon la revendication 1, caractérisé en ce qu'il comporte des moyens (12) pour reconstituer le cours des actions en modélisant de manière indépendante les bénéfices et le ratio cours-bénéfices (PER) des sociétés. 4. Système d'aide à la décision selon l'une quelcouque des revendications 1 à 3, caractérisé en ce que les moyens ( 12) de génération de scénarios financiers comportent des moyens de l 1' génération d'une variable aléatoire variant en fonction du temps et dont la densité de probabilité converge vers une loi stationnaire. 5. Système selon la revendication 4, caractérisé en ce que la variable aléutoire est modélisée au moyen d'un processus de type " OrnsteinUhlenheck ". 6. Système d'aide à la décision selon l'une quelconque des revendications 1 à 5, caractérisé en ce qu'il comporte en outre des moyens (12, 18) pour l'affichage des résultats financiers calculés sur surface tridimensionnelle représentant une densité de probabilité associée aux scénarios générés aléatoirement. 7. Système d' aide à la décision selon la revendication 6, caractérisé en ce qu'il comporte des moyens (12) de projection des résultats financiers sur une surface tridimensionnelle dont les dimensions sont constituces par le temps, la valeur d'une variable aléatoire générée et la densité de probabilité qui lui est associée, et des moy ens po ur identifier des zones correspondant à de s risque s financiers supérieurs à des seuils admissibles. 8. Système d' aide à la décision selon l'une des revendications 6 et 7, caractérisé en ce qu'il comporte des moyens pour identifier un ensemble de scénarios financiers passant ou aboutissant à un point (P) sélectionné. 9. Système d'aide à la décision selon l'une quelconque des revendications 1 à 8, caractérisé en ce que les moyens de calcul (12) comportent des moyens pour appliquer les scénarios générés aléatoirement à ladite politique d'investissement et à une stratégie