Brevet FR2814566A1 — publié le 20020329

SYSTEME DE NEGOCIATION ELECTRONIQUE DE GROUPES DE PRODUITS PAR FONCTION D'ORDRES La présente invention concerne le domaine des procédés informatiques et des architectures informatiques pour l'aide à la négociation de produits, notamment de produits financiers. Elle concerne en particulier un système électronique de négociation continue (ou seulement de cotation continue) de groupes de produits (un produit simple est considéré comme un groupe contenant un seul produit) dans lequel les ordres d'achat ou de vente sont simultanés sur chaque produit du groupe, et peuvent être communiqués au système sous la forme d'une Représentation d'une Fonction d'Ordres. Ce système est particulièrement adapté à la négociation de groupe de produits dont la caractérisation des ordres d'achat ou de vente nécessite l'usage de fonctions qui servent à calculer les prix et/ou les quantités des produits du groupe. On connaît dans l'état de la technique des procédés pour le traitement informatisé d'ordres d'achats et de ventes en bouse. A titre d'exemple, le brevet W00026834 concerne un réseau adaptant des ordres d'achat et de vente bases sur des profils en matière de satisfaction et de quantités. Le réseau comprend une pluralité de terminaux de transaction pouvant être utilisés pour l'introduction d'ordres. Les ordres sont introduits sous forme d'un profil de densité de satisfaction représentant un degré de satisfaction pour négocier un produit particulier à des combinaisons variées (prix et quantités). Les terminaux de transaction sont couplés à un ordinateur contrôleur d'adaptation. Ce dernier peut recevoir en entrée, les profils de densité de satisfaction introduits dans chacun des terminaux de transaction. L'ordinateur contrôleur d'adaptation adapte des ordres (représentés par profil de densité de satisfaction de chaque détaillant), de sorte que chaque détaillant est assuré que le résultat global du processus (en termes de prix moyens et importance de réponse aux besoins) a maximalisé la satisfaction mutuelle de tous les détaillants. Spécifiquement, le processus d'adaptation est anonyme et confidentiel. Le processus d'adaptation peut être réalisé en continu ou traité par lots. Le brevet PCT WO9812659 concerne un système informatique qui sert à déterminer un ensemble de prix d'ouverture pour un certain nombre de séries d'options échangées sur un marché d'options et à attribuer des déséquilibres dans les ordres publics, lors de l'ouverture du marché. Des contrepartistes entrent une position actuelle, une position cible souhaitée, ainsi que des ordres de contrepartistes, pour des séries d'options provenant de terminaux de contrepartistes. Un système d'entrée d'ordres reçoit des ordres publics pour des séries d'options. Un gestionnaire détermine, pour chaque série d'options, un ensemble de volatilités implicites (prix) qui va servir à maximiser un volume pondéré d'échanges sur toutes les séries d'options, lors de l'ouverture du marché. Des contrordres qui correspondent au prix d'ouverture sont alors exécutés. En cas de déséquilibre résiduel d'ordres publics non exécutés, ce déséquilibre est assigné à des contrepartistes de la pluralité de contrepartistes, de façon à minimiser une mesure cumulée de déviation entre la position cible désirée et la position actuelle de chaque contrepartiste. Le brevet PCT WO9841942 concerne un système qui calcule la satisfaction réciproque de parties négociatrices et qui maximise leur satisfaction réciproque sur une plage de variables de décision, et ce sans que les parties aient à s'identifier ou à donner leur position respective. Un ordinateur reçoit une fonction de satisfaction provenant d'une partie vendeuse qui définit son degré de satisfaction selon lequel il accepte une plage de termes sur la base desquels la partie désire négocier en fonction des variables de décision pertinentes. L'ordinateur reçoit ensuite une entrée provenant de toutes les autres parties, relative à leur degré de satisfaction selon lequel ils acceptent chacun des termes en fonction d'une variable de décision pertinente. Un ordinateur d'adaptation central calcule ensuite une fonction de satisfaction dépendant de plusieurs variables et l'ensemble des variables de décision produisant la satisfaction réciproque maximale et envoie ce résultat aux parties. L'objet de la présente invention est de proposer un procédé informatique permettant de prendre en compte la fonction de prix personnelle de chacun des opérateurs, et de procéder au rapprochement d'ordre en fonction des ces fonctions personnelles et secrètes, établies selon le mode d'établissement propre à chaque utilisateur. L'invention permet, à partir du modèle mathématique spécifique à chaque opérateur d'en construire un fichier de variables personnel à chaque utilisateur et protégé contre toute intrusion par un tiers. La Fonction d'Ordres globalise l'ensemble de ces fonctions et permet au système de générer de façon interne les paramètres Prix et Quantité des ordres simples d'achat et de vente qui vont être la base de la négociation de chaque produit du groupe (un ordre simple correspond à l'achat ou à la vente d'une certaine quantité de produit à un certain prix. ) Ces ordres simples sont ensuite traités par un dispositif classique d'appareillement d'ordres. Cette Fonction d'Ordres peut admettre pour variables d'entrée soit des paramètres externes permettant de calculer le prix et/ou la quantité d'un ou des produits du groupe, soit les paramètres Prix et/ou Quantité de certains produits du groupe dans le cas d'une négociation conditionnelle à l'intérieur du groupe. Dans le cas où la Représentation de la Fonction d'Ordres n'est pas parfaite, le système permet aux deux contreparties dont les ordres de groupe de produits ont été appareillés de vérifier que les ordres élémentaires générés sur chaque produit à l'aide de la Représentation de leur Fonction d'Ordres respective sont bien conformes à ce qu'ils souhaitent effectivement négocier. Le principal intérêt de ce système est qu'il permet une simplification drastique de l'architecture globale des outils de négociations de produits complexes. En effet, le fait de centraliser la difficulté de la création d'ordres complexes à l'intérieur d'un seul système par le biais du transfert de Fonctions d'Ordres permet une réduction très importante des besoins de communication et des moyens de calcul à mettre en place que ce soit chez les négociateurs ou dans le système central de marché. Pour atteindre ces objectifs, l'invention concerne selon son acception la plus générale un procédé de traitement [de négociation et de cotation] électronique d'ordres de transactions portant sur des groupes de produits [notamment de produits financiers tels que des produits dérivés], caractérisé en ce qu'il comporte - une étape d'enregistrement dans une mémoire électronique d'une représentation numérique de la fonction d'ordre sur le groupe de produits [définition de toutes les fonctions Pi, j (Xk) qui sont les prix des ordres des traders indicés par i pour les produits indicés par j du groupe de produits, et des fonctions Qi, j (Xk) qui sont les quantités signées des ordres des traders indicés par i pour les produits indicés par j du groupe de produits, les fonctions Pi, j (Xk) et Qi, j (Xk) dépendant de variables Xk qui sont enregistrées dans une bibliothèque commune à l'ensemble des opérateurs et mises à jour de façon centralisée], - une étape de recalcul de façon interne de la représentation numérique de la fonction d'ordres par modification des ordres élémentaires sur un des produits du groupe de produits, un procédé d'actualisation de façon périodique ou événementielle desdites variables Xk et à recalculer chacune des fonctions Pi, j (Xk) et Qi, j (Xk) afin de générer pour chacun des opérateurs un ensemble d'ordres élémentaires associés à chaque produit du groupe [l'ordre élémentaire est caractérisé par la donnée du prix et de la quantité signée], - une étape faisant une analyse économique des ensembles d'ordres élémentaires associés à chaque produit du groupe de produits afin de déterminer si deux ordres de groupes de produits peuvent être appareillés, et d'en avertir les opérateurs par un moyen d'alerte, - une étape de confirmation d'une négociation née d'un appareillement entre deux ordres de groupe de produits de façon interactive, structurée, asynchrone et assistée par les fonctions d'ordres des deux opérateurs. Avantageusement, le procédé comporte en outre une étape de calcul interactif permettant d'assister les opérateurs dans la création des représentations de la fonction d'ordres. Selon une variable, l'étape d'enregistrement de la représentation numérique de la fonction d'ordre consiste à enregistrer une représentation numérique des fonctions Pi, j (Xk) qui sont les prix des ordres des traders indicés par i pour les produits indicés par j du groupe de produits, et des fonctions Qi, j (Xk) qui sont les quantités signées des ordres des traders indicés par i pour les produits indicés par j du groupe de produits. Selon une variable, l'étape d'enregistrement d'une représentation numérique de la fonction d'ordre consiste à enregistrer des tableaux de valeurs discrètes dans une mémoire afin de pouvoir calculer par une méthode d'interpolation adaptée les valeurs de ladite fonction d'ordre pour n'importe quelles valeurs des variables Xk. De préférence, le procédé comporte une étape de complétion des représentations des fonctions d'ordres, consistant à calculer les données manquantes dans les tableaux de valeurs discrètes par une méthode numérique adaptée. Selon une variante, l'étape d'assistance à la création de la représentation numérique de la fonction d'ordres consiste, pour l'utilisateur à soumettre au système les caractéristiques du groupe de produits, et pour le système à restituer à l'opérateur de façon interactive des informations nécessaires à la construction de sa représentation. Selon un mode de réalisation avantageux, l'étape de modification interne de la représentation numérique de la fonction d'ordres consiste à analyser la volonté de l'opérateur de modifier un des ordres élémentaires sur un des produits du groupe et à appliquer de façon interne une méthode de modification de la représentation numérique de la fonction d'ordres afin que l'application des variables courantes Xk sur cette dernière génère en retour l'ordre élémentaire souhaité par l'opérateur. De préférence, la mémoire électronique pour l'enregistrement de la représentation numérique de la fonction d'ordre Fi (S) est accessible seulement par l'utilisateur qui a procédé audit enregistrement, ou par un utilisateur autorisé par ce dernier. Selon un autre mode de mise en oeuvre avantageux, le procédé selon l'invention comporte une étape de génération des ensembles d'ordres élémentaires pour les produits du groupe de produits consistant à enregistrer les modifications de certaines des variables Xk de la fonction d'ordres, à recalculer les nouvelles valeurs des fonctions de prix [Pi, j (Xk)] et de quantités [Qi, j (Xk)] en fonction des données modifiées et des autres données inchangées, et à modifier en conséquence les ensembles d'ordres élémentaires des produits du groupe de produits. Selon une variante, le procédé comporte une étape d'analyse des ensembles d'ordres élémentaires sur les produits du groupe de produits en vue d'un appareillement, consistant à analyser les ensembles d'ordres élémentaires en termes de quantité, puis de valeur économique, et à générer une alerte lorsque deux ordres de groupes de produits sont compatibles économiquement. Selon une autre variante, il comporte une étape de confirmation des appareillements des ordres de groupe de produits en vue d'une transaction définitive, consistant pour les deux contreparties à vérifier en parallèle de façon interactive et asynchrone une liste ordonnée d'éléments de confirmation, sachant que ces éléments continus à être mis à jour selon certaines règles à l'aide de la fonction d'ordres. Selon un exemple de mise en oeuvre, le procédé comporte une étape d'analyse économique des ordres de groupe de produits des contreparties consistant utiliser les propres informations de la représentation de la fonction d'ordres de l'opérateur pour analyser, selon ses propres modèles économiques, les ordres de ses contreparties potentielles. Selon une dernière variante, il comporte une étape de représentation simple des Options Négociables lorsque ces dernières sont proches de leur date d'échéance. La présente invention sera mieux comprise à la lecture de la description d'un exemple non limitatif de réalisation qui suit, se référant aux figures 1 à 4 annexés, correspondant à la structure du système et de ses sous-systèmes. Négociation de produits dérivés financiers entre professionnels Un premier exemple d'application de cette invention est la négociation de produits dérivés financiers qui sont généralement négociés entre professionnels sous la forme d'un groupe contenant le produit dérivé financier et sa Couverture en produits sous-jacents qui permet d'en neutraliser le risque. Dans ce groupe de produits, le prix du Produit Dérivé (Premium) et la quantité relative de sous-jacents à acheter ou à vendre pour chaque produit dérivé (Delta) sont des fonctions de la variable d'entrée : Prix du produit sous-jacent (la négociation du produit dérivé financier est donc conditionnée par celle de la Couverture. ) Ces deux fonctions admettent également pour variables d'entrée secondaires des paramètres comme la volatilité du sousjacent, les taux d'intérêt et de Repo, la distribution de dividendes, etc. Dans le cas présent, la Fonction d'Ordres est donc constituée des deux fonctions Premium et Delta qui, une fois communiquées au système grâce à diverses Représentations possibles, permettent à ce dernier de générer de façon interne des ordres simples sur le Produit Dérivé et sur la Couverture, ces ordres étant ensuite traités par un sous-système d'appareillement classique. Alors que les Bourses de Produits Dérivés ne permettent pas la négociation combinée du Produit Dérivé et de sa Couverture en Sous-Jacent, la présente invention est un système électronique par lequel les traders peuvent négocier de façon simultanée le Produit Dérivé et sa Couverture associée sans être obligé de mettre à jour le prix du Produit Dérivé chaque fois que le prix du sousjacent varie, puisque la communication de la Fonction d'Ordres au système permet à ce dernier de réaliser cette mise à jour de façon interne. Cotation de produits dérivés financiers destinés au grand public Un deuxième exemple d'application est la cotation de produits dérivés financiers à destination du grand public. Dans ce système, le groupe ne contient que le produit dérivé que le grand public veut pouvoir acheter ou vendre de façon continue à un contributeur d'ordres (en général une institution financière. ) Le système permet donc au contributeur d'ordres de soumettre une Représentation de la Fonction d'Ordres du produit à contribuer. Dans ce cas particulier, la fonction d'Ordres a pour variable d'entrée le prix du sous-jacent sur lequel porte le produit dérivé, et pour sortie le prix du produit dérivé appelé Premium auquel le grand public va pouvoir acheter ou vendre le produit. Le système recalcule le prix du produit dérivé chaque fois que le prix du sous-jacent change, permettant au grand public d'acheter ou de vendre le produit dérivé à un prix sans cesse actualisé. Le bénéfice d'un tel système par rapport aux systèmes actuels est considérable dans la mesure où le travail de l'institution financière se réduit au calcul une bonne fois par jour de la Représentation de la Fonction d'Ordres, et à son transfert dans le système. Auparavant l'institution devait développer un système particulièrement lourd capable de générer des ordres en continu sur chaque produit dérivé chaque fois que les prix des sous-jacents changent. De son côté, l'organisme diffusant le marché (la Bourse en général) devait avoir des machines particulièrement puissantes pour faire face à ce flux incessant d'ordres. Le présent système élimine donc une grande partie des développements dans les institutions financières et permet une réduction sensible des infrastructures dans les organismes de diffusion. Environnement Les produits dérivés financiers La présente invention est particulièrement adaptée à la négociation des Produits Dérivés Financiers. Les Produits Dérivés sont des Contrats d'Achat ou de Vente à Terme d'un sous-jacent de façon conditionnelle ou non : il s'agit, de façon non exhaustive, des Calls et des Puts Standards ou Exotiques, ainsi que des contrats Futures, Forwards, ELS, Swaps, etc. Les sous-jacents de ces Produits Dérivés sont des Actions, des Obligations, des Indices Boursiers, des Fonds, des Matières Premières, des Paniers composites de produits financiers, des indicateurs économiques, financiers, climatiques ou bien, tout autre Bien ou Service négociable. Le prix d'un Produit Dérivé est intrinsèquement lié au prix du Sous-Jacent auquel il est associé : plusieurs modèles mathématiques et méthodes numériques sont aujourd'hui disponibles pour rendre compte de cette relation entre le prix du Produit Dérivé et celui de son Sous-Jacent. Il est important de noter que bien que certains modèles mathématiques soient universellement utilisés, les applications qui en sont faites sont particulières à chaque organisme financier et tenues sous le plus grand secret. Ces modèles et méthodes mathématiques sont utilisés par les traders pour constituer des portefeuilles composites : Produits Dérivés & Sous-Jacents dans lesquels le risque économique lié à la variation du prix du sous-jacent à été partiellement ou totalement neutralisé. La négociation des produits dérivés financiers. Quand ils négocient avec leurs clients, les traders leur vendent le Produit Dérivé, et achètent la couverture séparément. Cette technique permet aux traders de créer des Produits Dérivés pour leurs clients sans prendre le risque financier sous-tendu par ce dernier. Un exemple d'un tel type de négociation est donné à titre d'exemple dans le chapitre B. 2 Cotation de produits dérivés financiers destinés au grand public. Néanmoins lorsque deux traders de Produits Dérivés négocient entre eux, et non pas avec leurs clients, ils ont pour habitude de négocier les Produits Dérivés conjointement avec une Vente ou un Achat de Sous-Jacents (pour une quantité donnée par leurs modèles) qui vient neutraliser partiellement ou totalement le risque lié aux Produits Dérivés. Cette vente ou cet achat de sous-jacents s'appelle la Couverture, puisqu'elle permet de couvrir le Risque économique lié au Produit Dérivé. Un exemple d'un tel type de négociation est donné à titre d'exemple dans le chapitre B. l Négociation de produits dérivés financiers entre professionnels. Cette négociation composite qui comporte à la fois le Produit Dérivé et sa Couverture associée n'est généralement pas réalisable dans les systèmes de Bourse qui sont spécialisés par type d'instruments financiers. L'objectif du présent système est de rendre possible et efficace cette négociation conjointe. Ce type de négociation composite est extrêmement difficile à mettre en oeuvre avec les systèmes actuels à base de prix, puisque, dans une telle négociation, un ordre aurait la forme complexe suivante : J'achète le Produit Dérivé X au prix de P si je vends sa couverture associée en sous-jacent au prix S. . Les difficultés liées à un tel système de cotation par prix seraient multiples dans le sens où pour pouvoir comparer les différents prix P des traders, il faudrait définir un prix de référence commun pour la valeur de S obligeant les traders à consulter la valeur de S sur le système avant de calculer et de soumettre leur prix P. De plus les traders seraient obligés de recalculer leurs prix P chaque fois que le prix S change, ce qui arrive relativement souvent si l'on exige que le prix de référence du sous-jacent soit voisin de son prix réel en continu afin de toujours simuler un échange possible de la Couverture dans le marché. L'innovation apportée par le présent système réside dans sa capacité à recevoir et à assimiler des Représentations de Fonctions d'Ordres en lieu et place des ordres élémentaires classiques, ce qui permet de résoudre toutes les difficultés énoncées dans le chapitre précédent. Les systèmes ou organisations actuelles La liste suivante décrit sur des exemples concrets les limitations de négociation que l'on rencontre sur les différents systèmes actuels : Les Bourses : Les Bourses permettent la négociation des Produits Dérivés, mais les traders sont obligés de modifier en temps réel le prix des Produits Dérivés chaque fois que le prix du Sous-jacent change. De plus, chaque fois qu'un trader négocie un produit dérivé, il est obligé de négocier sa Couverture en sous-jacent en léger différé sur un autre système de Bourse avec tous les risques de décalage de prix que cela comporte. Le marché interbancaire de gré à gré : Ce marché téléphonique animé par des courtiers permet bien l'échange d'un Produit Dérivé et de sa couverture associée, mais il est limité pour des raisons pratiques par le fait que c'est un marché par prix comme cela a été décrit précédemment : Chaque ordre comporte : Un prix pour le Produit Dérivé qui est conditionné par le prix auquel il a été arbitrairement choisi que la Couverture soit échangée. Ce prix du sousjacent est appelé le Prix de Référence. Un paramètre appelé Delta qui représente à la fois la sensibilité du prix donné par rapport à un changement du prix de référence, et aussi le ratio entre la quantité de sous-jacents à échanger aux titres de la Couverture et la quantité de Produits Dérivés. Le Delta est un paramètre fourni par les modèles mathématiques des traders. Les inconvénients d'une telle organisation sont les suivants : Le Prix de Référence est fixe jusqu'à l'extinction de la majorité des ordres du marché. En effet, de par la non-linéarité des prix théoriques des Produits Dérivés, l'ajustement du prix grâce au paramètre Delta est limité pour une précision donnée à une étendue de prix de sous-jacent appelée Plage de Validité. Ainsi, lorsque le prix du sous-jacent varie sensiblement en cours de journée, les traders sont obligés de se livrer à un réexamen complet de leur proposition initiale qui n'est généralement valable que pour des variations faibles du prix du Sous-Jacent. Lors d'une forte variation, il n'est pas rare que tous les ordres deviennent rapidement invalides, vidant ainsi le marché de ses ordres et obligeant l'ensemble des traders à réintroduire un nouvel ordre pour un nouveau prix de référence plus en ligne avec la valeur actuelle du sous-jacent. Le Prix de Référence est commun et son choix est arbitraire. Ceci présente un inconvénient majeur dans le sens où le trader doit d'abord consulter le marché pour connaître le prix de référence utilisé actuellement. Suite à quoi, il génère un prix pour le produit dérivé qu'il propose ensuite au marché. Les systèmes de négociation de Produits Dérivés et de la couverture associée à un paramètre : Certains systèmes permettent la négociation de Produits Dérivés conjointement avec la Couverture associée, comme,, par exemple le trading des Options de Change. Néanmoins, de tels systèmes se limitent aux produits dérivés financiers pour lesquels il existe un modèle de prix dominant à un seul paramètre externe (généralement la volatilité du sous-jacent). Ainsi la négociation de l'objet composite : Produit Dérivé & Couverture se réduit à la négociation de ce paramètre qui devient de fait l'objet véritable du négoce. Système de contribution de prix de Produits Dérivés : Pour assurer la fonction de Teneur de Marché sur leurs Produits Dérivés (comme les Warrants par exemple), certains organismes financiers utilisent des automates de trading qui permettent de générer en continu sur les Bourses le prix d'un Produit Dérivé en fonction de l'évolution du prix du sous-jacent associé. La présente invention vise justement à permettre à ces mêmes organismes de négocier des Produits Dérivés sans la nécessité de tels automates dans la mesure où le système accepte directement leurs Fonctions de Prix en lieu et place des prix des Produits Dérivés. La présente invention est un système électronique de négociation qui permet d'apporter une solution à toutes ces difficultés. Elle permet de négocier continûment un Produit Dérivé conjointement avec sa Couverture, à un prix qui dépend du prix de la Couverture et ceci quel que soit le modèle mathématique utilisé par les traders. Ces derniers communiquent au système l'information concernant les prix et les quantités sous la forme d'une Fonction d'Ordres qui regroupe toutes les fonctions nécessaires à la caractérisation des ordres élémentaires de la négociation. Représentation de la Fonction d'ordres Introduction Pour pouvoir être physiquement communiquée au système, la fonction d'ordres peut prendre plusieurs formes concrètes appelées Représentation de la Fonction d'ordres , comme par exemple : Une forme explicite sous la forme de formules à exécuter en interne par le système s'il n'y a pas de contrainte de secret, ou si la formule fournie n'est que le développement limité local d'une fonction très complexe impossible à reconstruire à partir de ces seules données. Une forme discrète appelée Vecteur de Prix et de Delta qui est interpolé de façon continue par le système pour pouvoir donner à tout moment les valeurs des fonctions pour n'importe quelle valeur de paramètre. Les chapitres suivants décrivent différents modes de Représentation des Fonctions d'Ordres dans le cas de la négociation des Produits Dérivés associés à leur Couverture. Dans le cas général, un ordre sur un produit dérivé associé à sa couverture contient : la quantité (Q) de produit dérivé à négocier, le Premium (P) du produit dérivé sous réserve de la négociation de la couverture au Prix de Référence (Pref), le Prix de Référence (Pref) auquel la Couverture doit être échangée, la quantité de Couverture à échanger sous la forme du paramètre Delta (8) qui est égal au ratio de quantité de Couverture à échanger sur la quantité de produit dérivé lorsque le prix de la Couverture échangée est égal à Pref. Le Prix de Référence (Pref) apparaît comme étant la variable principale de la Fonction d'Ordre, car la détermination de ce paramètre implique la connaissance du premium du produit dérivé (P) et de son delta (8), ce qui caractérise complètement un ordre de produit dérivé associé à sa Couverture. Il existe néanmoins d'autres paramètres classiques de gestion qui interviennent de façon latente : la volatilité ( Ces paramètres secondaires n'interviennent pas directement dans la construction d'un ordre. Néanmoins, la caractérisation de la Fonction d'Ordre selon ces paramètres est indispensable si l'on exige que l'utilisateur puisse modifier la Fonction d'Ordre directement à l'intérieur du système pour tenir compte d'un changement survenu dans le choix d'un de ces paramètres de gestion. Remarque : dans certains cas, la fonction S n'est pas indispensable dans la mesure où l'on suppose que : # = #P/#S. Représentation sous la forme d'une série de Taylor Dans la Représentation sous forme d'une série de Taylor, la Fonction d'Ordre est communiquée au système grâce la donnée des dérivées successives du Prix et du Delta du produit dérivé. La liste suivante permet de caractériser la fonction d'ordre de façon de plus en plus précise au fur et à mesure que d'avantage d'informations sont communiquées au système. Représentation minimale (SI ; Pl ; (aP/aS) 1) Dans ce cas, on suppose généralement que ≈= (3P/3s) l, et donc que quelle que soit la valeur S du Prix de Référence, on calcule : P (S) = Pl + (8-ski) * (ap/as) i (S) = (aplas) i Représentation du second ordre en S (si ; Pl ; (atlas) l ; (p/3s) l) Dans ce cas, on suppose généralement que (= (aPlaS) 1, et donc quelle que soit la valeur S du Prix de Référence, on calcule : P (S) = Pl + (s-si) * (aplas) l ± (S-Sl)-* (a~P/as) i (S) = Dl + (S-Sl) * 0p/3s) l Représentation du second ordre en S avec P et 8 indépendants (Si ; Pl ; (DP/Ds) i ; (9p/3s) i ; 81 ; (doldS) 1) Quelle que soit la valeur S du Prix de Référence, on calcule : P (S) = pi+ (s-si) * (ap/3s) i ± (S-Si)-* 0p/as) i (S) = ë + (S-Si) * (a5/as) 1 Idem avec caractérisation du Premium à l'aide du paramètre de gestion cm au premier ordre (Si ; Pl ; (aplâs) i ; p/as~) i ; 81,;08/3s) i ; cr1 ; (t) p/3o) i) Quelle que soit la valeur du Prix de Référence S et la volatilité, on calcule : P (S ; o) = Pl + (S-Si) * (3p/3s) i+ (s-Si) * 0p/as))i + (o-o1) * Op/3c) i 5 (S ; ( ?) =ôi+ (S-si) * (8/as) i Idem mais au deuxième ordre sur cr (Si ; Pl ; (aplas) i ; 0p/3s) i ; 81 ; 08/3s) i ; cr1 ; (ap/3o) l ; (3p/3o) i) Quelle que soit la valeur du Prix de Référence S et la volatilité, on calcule : P (S ; c) = Pl + (s-si) * (ap/as) i + (s - Si) * (cL ?/as) i + (c-01) * Op/ao) 1 ± (o- 7i) * (3p/3o) i (s ; o) = Ôi + (s-Si) * (atlas) i Idem mais on caractérise en a à la fois P set 5 (Si ; Pl ; (atlas) i ; (p~Ps) i ; P (S ; cr) = Pl + (S-S1) * (atlas) i+ (s - Si) * 0p/3s) i + (o-ci) * (ap/ao) i+ (o-o1) * (3p/3o) i 0 (S ; c) = ôi + (s-si) * (a/as) i + (o-ci) * (ap/ac) ± (cy- (Y,)-* Idem mais pour d'autres paramètres de gestion et pour d'autres ordres de dérivation On peut raffiner la Représentation de la fonction d'ordre en fournissant des dérivées partielles d'ordre supérieur et en rajoutant d'autres paramètres de gestion. Restriction liée à l'utilisation de la Représentation en série de Taylor La Représentation en série de Taylor doit normalement contenir des paramètres appelés Radius~S, Radius~6, etc. qui permettent de définir les plages de validité en variable S et zu sur lesquelles l'utilisateur juge la précision suffisante. Ces plages de validité de la Représentation sont : En S : [SI-Radius~S ; SI + Radius~S] En : : [(1 - Radius~# ; (1 + radius Etc. Représentation en Vecteur de Prix et de Delta La Représentation en Vecteur de Prix et de Delta consiste à définir la Fonction d'Ordre à l'aide d'un échantillonnage discret des Fonctions Premium (S) et Delta (S) pour une série limitée de valeurs du Prix de Référence du sous-jacent encadrant le prix du sous-jacent. Le système se charge d'interpoler cette Représentation discrète afin de restituer un Premium et un Delta pour n'importe quelle valeur du prix de référence. Un Vecteur de Prix élémentaire peut donc être représenté par un tableau de nombres de ce type : S1 P1 #1 S2 P2 #2 S3 P3 #3 ... ... ... SN-2 PN-2 #N-2 SN-1 PN-1 #N-1 SN PN #N Plusieurs méthodes d'interpolation classiques sont disponibles, mais aucune ne caractérise la présente invention qui peut être adaptée pour n'importe quelle méthode particulière. La présente invention ne se limite pas à la donnée unique des fonctions Premium et Delta en fonction du prix du sous-jacent S : Ces fonctions peuvent être complétées par d'autres fonctions qui sont généralement des dérivées partielles de P et (par rapport au prix du sousjacent, ou par rapport à d'autres paramètres externes de gestion comme la volatilité, les taux d'intérêts et de repo, les versements de dividendes, etc. Le vecteur de prix et de delta correspond alors à la donnée successive de Représentation en série de Taylor. Représentation d'Options dite Proche de l'échéance Lorsqu'une Option est presque arrivée à maturité son prix de marché échappe à toute modélisation mathématique classique. Ceci pose un problème redoutable dans la mesure où le prix du produit varie très fortement lorsque le Prix de Référence se rapproche du prix d'exercice du produit, ce qui impliquerait une mise en oeuvre délicate avec les Représentations définies précédemment. La Représentation dite Proche de l'échéance permet de résoudre efficacement cette difficulté. Elle consiste à définir les points suivants pour l'option : le prix de l'option en-dehors-de-la-monnaie, la marge au-dessus de la valeur intrinsèque de l'option dans-la-monnaie, la valeur de l'option exactement à-la-monnaie. Grâce à ces trois données seulement qui constituent la Représentation Proche de l'échéance , le système construit une Fonction d'Ordres dans laquelle le Premium est une fonction continue et dérivable satisfaisant les 3 conditions. Cette fonction dérivée une fois par rapport au prix du sous-jacent donne le Delta. Représentation des options à sous-jacents multiples Certaines options portent sur un ensemble de sous-jacents. Dans ce cas, on peut étendre la Représentation en série de Taylor au cas multidimensionnel. Pour cela la Représentation de la Fonction d'Ordres est la suivante : P0 S0A # #~P #~P #~P #~P S0B # #~P #~P #~P #~P S0C # #~P #~P #~P #~P S0D # #~P #~P #~P #~P On a : P (S) = Po + p/as. (S-So) + (S-So) [3po/3sas] * (s-so) (Les expressions soulignées sont des vecteurs, celle entre crochets, la matrice des gammas croisés). Description de l'invention Introduction Les chapitres suivants décrivent l'invention dans sa configuration la plus complète depuis la saisie initiale de la Représentation de la Fonction d'Ordres jusqu'à la conclusion effective des négociations élémentaires des produits composant le groupe. Sous-système de Capture des Représentations des Fonctions de Prix Le système contient un sous-système spécialisé dans la capture de la Représentation de la Fonction d'Ordres du trader. Ce système de capture peut utiliser toutes les formes de média possibles afin que le système soit capable de prendre en compte la Représentation de la Fonctions de Prix. Il s'agit par exemple d'une interface sur un terminal d'ordinateur dans lequel l'utilisateur vient saisir la Représentation, ou encore d'un système électronique de transfert d'information entre l'ordinateur de l'utilisateur et le système. Dans le cas d'une interface, l'écran de saisie peut être adapté à la Représentation utilisée pour la fonction d'ordres. Dans le cas d'un transfert d'information, c'est le protocole de transfert qui doit parfaitement défini à chaque Représentation. Exemple : Dans le cas de la négociation des produits dérivés financiers, des interfaces spécialisées pour chaque type de Représentation doivent être utilisées. Typiquement : Les séries de Taylor à plusieurs variables Les vecteurs de Prix et de Delta Le mode dit Proche-de-l'échéance Les séries de Taylor à plusieurs dimensions dans le cas des options à sous-jacents multiples. La Représentation capturée par le système est ensuite transférée au sous-système de complétion des Représentations. Sous-Système de Complétion des Représentations Environnement : Il arrive que les traders fournissent des Représentations incomplètes. Le sous-système de Complétion des Représentations rentre alors en action et exploite la Représentation fournie afin d'en tirer le plus d'information exploitable par le système, notamment par le sous-système de Génération des Fonctions d'Ordres. Exemple : Dans le cas de la négociation des produits dérivés financiers, l'information Delta est nécessaire à la constitution d'un ordre de groupe : produit dérivé + couverture. C'est en effet grâce au Delta que l'on peut déterminer la quantité de Couverture qui doit être échangée en fonction de la quantité de produits dérivés financiers. Néanmoins, le delta est souvent absent de la Représentation car les négociateurs considèrent que ce dernier est la dérivée première du Premium par rapport au sous-jacent. Le système doit donc exploiter l'information de Premium pour générer la fonction Delta manquante. Le sous-système constate que la Représentation est incomplète par rapport à la spécification du système, Il analyse les desiderata du client en matière de complétion de données dans son paramétrage afin de déterminer la façon dont la Représentation doit être complétée. Il complète les éléments de la Représentation en fonction des possibilités. Il transfère la Représentation ainsi complétée vers le sous-système de Carnet de Représentation. Sous-système du Carnet de Représentation Ce sous-système permet le stockage de l'ensemble des Représentations qui ont été soumises par les négociateurs. Sous-système d'Adaptation des Représentations Environnement : Lorsque le trader a soumis au système une Représentation mais qu'il souhaite la modifier légèrement, il doit être capable de le faire in situ sans être obligé de la reconstruire complètement et de la re-soumettre au système à nouveau. En effet, la fabrication d'une Représentation de Fonction d'Ordres est une opération à la fois délicate en termes d'élaboration sur les applications du trader, mais aussi relativement laborieuse en termes de transfert ou de saisie sur le système. Le sous-système d'Adaptation des Représentations permet justement de modifier légèrement la Représentation existante de façon interne lorsque le trader modifie marginalement sa Fonction d'ordres. Il est important de noter que le mode de Représentation de la Fonction d'Ordres doit être suffisamment riche en termes d'informations pour que le système soit capable d'effectuer cette adaptation dans les règles de l'art. C'est généralement à ce niveau que sont sollicités dans les Représentations les dérivées partielles du prix par rapport aux variables secondaires que sont les paramètres de gestion. Exemple : Dans le cas de la négociation des produits dérivés financiers, le trader fournit le Vecteur de Prix suivant : Référence Premium Delta Gamma Volatilité Véga S1 P1 D1 G1 #1 V1 S2 P2 D2 G2 C2 V2 S3P3D3G3 (73V3 S4 P4 D4 G4 a4 V4 Comme le Prix de Référence du sous-jacent est Sref, le sous-système de Carnet d'Ordres contient un Ordre pour le trader qui a été interpolé à partir du Vecteur de Prix précédent. C'est-à-dire : P (Sref) D (Sref) G (Sref) cr (Sref) V (Sref) Imaginons que le trader veut augmenter légèrement son prix P (Sref) de +X. Le sous-système d'Adaptation de Vecteurs de Prix va permettre de modifier le Vecteur de Prix initial en un nouveau Vecteur de Prix de telle façon que : L'interpolation à partir du nouveau Vecteur de Prix donne comme prix : P (Sref) + X lorsque le Prix de Référence est égal à Sref. L'interpolation à partir du nouveau Vecteur de Prix du Premium pour n'importe quel autre Prix de Référence donne des Premiums homogènes avec la modification faite pour S = Sref. On qualifie d'homogène un prix qui a été calculé en appliquant le même accroissement relatif du paramètre de gestion a. Le principe appliqué consiste donc : à convertir la variation de Premium X en une variation associée de la volatilité Y = X/V (Sref). Cette Variation de la volatilité est appliquée à tous les éléments du Vecteur de Prix : al-nouveau = alancien + Y 72~nouveau = Le sous-système d'Adaptation des Représentations cherche systématiquement à valoriser l'information contenue dans la Représentation : si cette dernière contient des colonnes supplémentaires qui sont reconnues comme étant des Dérivées Partielles à quel ordre que ce soit de paramètres par rapport à la volatilité, les valeurs de ces paramètres sont re-calculés pour tenir compte de la variation de la volatilité. Description Dispositif d'entrée : Récepteur de commande de modification de prix par l'utilisateur. Dispositif principal : Le système analyse la demande de modification de prix de l'utilisateur Il sollicite le sous-système de Carnet de Fonctions de Prix pour obtenir les paramètres nécessaires à l'Adaptation du Vecteur de Prix. Il charge le vecteur de Prix courant et le modifie en utilisant les paramètres précédents et n'importe quelle méthode mathématique adaptée. Il replace le vecteur de Prix modifié dans le Carnet des Représentations. Sous-système de Définition de Plage de Validité Ce dispositif peut être sollicité par l'utilisateur pour déterminer l'écartement optimal à utiliser entre les Prix de Référence d'un Vecteur de Prix afin de garantir une interpolation ayant une précision donnée. Sous-Système de Génération des Fonctions d'Ordres Le but de ce système est de transformer chaque représentation soumise au système en une Fonction d'Ordres assimilable par ce dernier. Chaque Fonction d'Ordres est alors stockée dans le sous-système de Carnet de Fonctions d'Ordres. Ces dernières sont capitales pour le système dans la mesure où elles lui permettent de générer les ordres simples sur tous les produits constituant le groupe. Cette génération d'ordres simple est possible dès que les variables d'entrée de la fonction d'ordres sont connues. Les méthodes utilisées pour générer les Fonctions d'Ordres dépendent du mode choisi pour la Représentation. Exemple : Dans le cas de la négociation des produits dérivés financiers, les Fonctions d'Ordres sont : des fonctions polynômes à plusieurs variables dans le cas des représentations en série de Taylor (cas mono et multidimensionnel) ; des fonctions obtenues par une méthode d'interpolation sur la représentation discrète que représentent les vecteurs de Premium et de Delta. des branches de paraboles dans le cas Prochede-l'échéance Sous-Système de Carnet de Fonctions d'Ordres Le sous-système de Carnet de Fonction d'Ordres est utilisé réceptionner les Fonctions d'Ordres générées à partir des Représentations. Sous-Système de Génération des variables d'entrée La base du présent système repose sur le concept de Fonction d'Ordres qui est utilisée pour regrouper toutes les fonctions servant à caractériser les ordres simples sur chaque produit du groupe. Cette caractérisation n'est possible que par la détermination de la valeur des variables d'entrée des fonctions, et donc de la Fonction d'Ordres. C'est ce que réalise le sous-système de génération des variables d'entrée, soit en échantillonnant ces valeurs dans des systèmes d'information externes au système, soit en prenant en compte les valeurs des variables soumises par les négociateurs au système par quelque moyen que ce soit. Exemple : Dans le cas de la négociation des produits dérivés financiers, la Fonction d'Ordres ne possède qu'une seule variable d'entrée principale : il s'agit du prix du sous-jacent communément appelé Prix de Référence grâce auquel il est possible de calculer les fonctions Premium et Delta. Dans le cas de la négociation entre professionnels, le groupe de produits échangés contient le produit dérivé et sa couverture associée. Le bénéfice de ce type de négociation est que son intérêt économique varie peu lorsque le prix du sous-jacent bouge. Dans ce cas, le sous-système de Génération d'Ordres est relativement peu sollicité dans le temps. Dans le cas de la cotation destinée au grand public, le prix du produit dérivé doit varier chaque fois que le prix du sous-jacent bouge. Le sous-système de Génération d'Ordres est donc sollicité systématiquement à chaque changement de prix de référence. Sous-système de Génération d'ordres simples Le sous-système de Génération d'ordres simples est actionné par chaque modification d'une des variables d'entrée de la Fonction d'Ordres occasionnée par le système de Génération des variables d'entrée. Lorsqu'un tel événement survient, le sous-système de Génération d'ordres simples prend la nouvelle variable d'entrée et l'applique sur toutes les fonctions d'ordres stockées dans le Carnet des Fonctions d'Ordres afin de remettre à jour les ordres simples qui se trouvent dans le Carnet d'ordres. Sous-Système d'Appareillement des Ordres simples Lorsqu'un trader saisit ou modifie un ordre simple ou une représentation de sa Fonction d'Ordres pour un groupe de produits, ou lorsque le générateur d'ordres simples a été actionné suite à une modification d'une des variables d'entrée, le sous-système d'Appareillement des ordres simple est activé afin d'analyser si deux ordres sont ou semblent compatibles économiquement, et peuvent donc être appareillés au sein d'une négociation. Cette analyse est effectuée par un calcul économique élémentaire : Dans un premier temps, il faut déterminer le sous-ensemble des produits du groupe sur lequel va porter l'analyse économique (elle ne porte donc pas nécessairement sur tous les produits du groupe. ) Ce choix dépend du type d'organisation du marché. Dans un deuxième temps, il faut déterminer les quantités à négocier sur chaque produit du sous-ensemble à l'intérieur du groupe. Cette détermination dépend du type de marché ou de la volonté des négociateurs. Dans un deuxième temps, il ne reste plus qu'à calculer la valeur économique de ce sous-ensemble pour chacun des deux ordres de groupe pour savoir si un appareillement est possible. Cette valeur économique est égale à l'opposé de la somme des multiplications du prix par la quantité signée déterminée précédemment pour chacun des produits du sous-ensemble. Pour qu'un appareillement soit possible, il faut simplement que les valeurs économiques aient des signes opposés (l'un paye, l'autre perçoit), et que la valeur absolue de la valeur économique négative soit supérieure à la valeur économique positive (ce que l'un veut payer est plus important ou égal à ce que l'autre veut percevoir.) Si tel est le cas, les deux ordres appareillés sont soustraits du Sous-Système de Carnet d'Ordres pour être acheminés dans un sous-système spécialisé dans la Confirmation finale de la négociation. S'il n'y a pas d'appareillement les deux ordres de groupe sont stockés au niveau du Carnet d'ordres simples. Exemple : Dans le cas de la négociation des produits dérivés financiers entre professionnels, l'analyse qui est faite au niveau des ordres simples ne prend en considération que les quantités et les prix de produits dérivés : le sous-ensemble ne contient donc que le produit dérivé. En effet, la couverture en sous-jacent ne présente pas un enjeu économique significatif dans la mesure où le sous-système de Génération de variable d'entrée fait justement en sorte que la couverture soit négociée à un prix voisin de sa valeur réelle sur le marché. L'analyse économique ne porte donc que sur l'ordre simple du produit dérivé, ce qui est trivial. Sous-système d'Impliciteur des paramètres secondaires Environnement : Comme tout système électronique de négociation, le système contient un sous-système appelé sous-système de Carnet d'Ordres qui réceptionne et permet la diffusion de tous les Ordres qui n'ont pas été appareillés. Parmi tous les ordres du Carnet, deux sont particulièrement importants pour les négociateurs : le meilleur Ordre d'Achat et le meilleur Ordre de Vente. En effet, chaque trader est désireuses de connaître quelles devrait être les valeurs de ses propres paramètres secondaires qu'il faudrait qu'il applique à sa propre Fonction d'Ordres pour obtenir le même niveau de prix que le meilleur Ordre du marché sous à l'achat soit à la vente. C'est exactement ce que réalise le Sous-Système d'Impliciteur de paramètres secondaires en précisant bien que : Tous les Ordres du sous-système de Carnet d'Ordres peuvent être analysés, pas nécessairement les meilleurs. Les paramètres implicites obtenus sont bien homogènes à chaque utilisateur. En effet, les modèles mathématiques étant différents d'un trader à l'autre, la même valeur de paramètre secondaire ne donnera pas le même prix de produit chez deux traders différents. L'impliciteur de paramètres secondaires ne peut fonctionner que si la représentation de la fonction d'ordres fournie par l'opérateur contient bien toutes les informations nécessaires à cette analyse. Description : Dispositifs d'entrée : Le choix de l'ordre à analyser, Le choix du trader à qui diffuser l'information de paramètre implicite. Dispositif principal : Le sous-système Impliciteur de Paramètres sélectionne l'ordre choisi dans le sous-système de Carnet d'Ordres. Il actionne le sous-système de Carnet de Fonctions de Prix pour connaître la Fonction d'Ordres du trader afin de récolter les paramètres nécessaires à l'implicitation. Par n'importe quelle méthode mathématique appropriée, le sous-système résout l'équation suivante où la variable Paramètre Implicite est l'inconnue : Fonction d'Ordres du trader (paramètre Implicite) = Prix de l'ordre choisi Dispositifs de sortie : Diffusion de la valeur Implicite du ou des paramètres. Exemple d'utilisation sur le marché des produits dérivés : L'ordre choisit à un Prix de P, La Fonction d'Ordres du trader A donne les informations suivantes : PA (S, cr) GA Le résolveur d'équation calcule la valeur du paramètre implicite aimplicite : #implicite = #A + (P - PA(S, #)) / VA Sous-Système de Confirmation des transactions élémentaires A la suite d'un appareillement de deux ordres de groupes de produits, deux cas peuvent se présenter : Soit l'usage du marché considère que les représentations de la Fonction d'Ordres des traders sont exactes et qu'elles les engagent définitivement en cas d'appareillement. Dans ce cas, l'appareillement de deux ordres de groupe de produits par le système débouche sur l'exécution irrévocable de transactions élémentaires sur les produits qui constituent le groupe. Soit l'usage du marché considère que soumettre une représentation de fonction d'ordres ne peut pas être considéré comme donner un ordre ferme et définitif. Dans ce cas, l'appareillement de deux ordres de groupe doit être suivi par une phase de confirmation des transactions élémentaires sur chacun des produits du groupe. C'est ce que réalise le sous-système de confirmation des transactions élémentaires qui permet aux deux traders de confirmer toutes les transactions élémentaires de façon interactive, ordonnée et assistée par la fonction d'ordres du trader. Le sous-système des Confirmations des transactions élémentaires contient une interface qui présente à chaque trader une liste ordonnée d'éléments de confirmation. Cette liste est spécifique à chaque type de négociation de groupe de produits, et construite de telle façon que : La confirmation de tous les éléments de la liste signifie que la transaction du groupe de produit est conclue de façon définitive. Les éléments de confirmation sont ordonnés de telle façon que les éléments dépendant d'autres éléments se trouvent toujours en aval de ces derniers dans l'ordre de la liste. Cette liste contient pour chaque élément deux valeurs correspondant aux deux contreparties en lice. Dans le but de réduire des saisies laborieuses, ces couples de valeurs peuvent être pré-chargés en début de confirmation à l'aide des informations contenues dans les ordres élémentaires au moment de l'appareillement, ou à l'aide de toutes autres informations émanant du système d'information attaché au système. Le système permet d'identifier les valeurs par défaut vis-à-vis des valeurs entrées par l'utilisateur afin de ne pas les confondre : un trader n'est pas engagé sur les valeurs par défaut. Dans cette liste, chaque trader peut voir pour chaque élément à confirmer : l'identité de l'élément à confirmer, sa propre valeur de l'élément à confirmer la valeur de sa contrepartie pour de l'élément à confirmer le but étant que ces deux valeurs deviennent égales in fine. Pour cela, des actionneurs sont présents afin que chaque trader puisse modifier sa propre valeur, soit en entrant une nouvelle valeur (par le biais d'une saisie), soit par le biais d'une acceptation de la valeur d'initialisation, ou de la valeur de la contrepartie. Ce dispositif est interactif : un trader voit immédiatement ce qu'a fait sa contrepartie. Lorsque qu'un trader modifie une valeur toutes les valeurs en aval de la liste qui dépendent de cette valeur sont automatiquement mises à jour soit par des fonctions spécifiques, soit en utilisant de nouveau la fonction d'ordres. REVENDICATIONS 1-Procédé de traitement [de négociation et de cotation] électronique d'ordres de transactions portant sur des groupes de produits [notamment de produits financiers tels que des produits dérivés], caractérisé en ce qu'il comporte - une étape d'enregistrement dans une mémoire électronique d'une représentation numérique de la fonction d'ordre sur le groupe de produits [définition de toutes les fonctions Pi, j (Xk) qui sont les prix des ordres des traders indicés par i pour les produits indicés par j du groupe de produits, et des fonctions Qi, j (Xk) qui sont les quantités signées des ordres des traders indicés par i pour les produits indicés par j du groupe de produits, les fonctions Pi, j (Xk) et Qi, j (Xk) dépendant de variables Xk qui sont enregistrées dans une bibliothèque commune à l'ensemble des opérateurs et mises à jour de façon centralisée], - une étape de recalcul de façon interne de la représentation numérique de la fonction d'ordres par modification des ordres élémentaires sur un des produits du groupe de produits, un procédé d'actualisation de façon périodique ou événementielle desdites variables Xk et à recalculer chacune des fonctions Pi, j (Xk) et Qi, j (Xk) afin de générer pour chacun des opérateurs un ensemble d'ordres élémentaires associés à chaque produit du groupe [l'ordre élémentaire est caractérisé par la donnée du prix et de la quantité signée], - une étape faisant une analyse économique des ensembles d'ordres élémentaires associés à chaque produit du groupe de produits afin de déterminer si deux ordres de groupes de produits peuvent être appareillés, et d'en avertir les opérateurs par un moyen d'alerte, - une étape de confirmation d'une négociation née d'un appareillement entre deux ordres de groupe de produits de façon interactive, structurée, asynchrone et assistée par les fonctions d'ordres des deux opérateurs. 2-Procédé de traitement [de négociation et de cotation] électronique d'ordres de transactions portant sur des groupes de produits [notamment de produits financiers tels que des produits dérivés] selon la revendication 1, caractérisé en ce qu'il comporte en outre une étape de calcul interactif permettant d'assister les opérateurs dans la création des représentations de la fonction d'ordres. 3-Procédé de traitement électronique d'ordres selon la revendication 1 ou 2 caractérisé en ce que l'étape d'enregistrement de la représentation numérique de la fonction d'ordre consiste à enregistrer une représentation numérique des fonctions Pi, j (Xk) qui sont les prix des ordres des traders indicés par i pour les produits indicés par j du groupe de produits, et des fonctions Qi, j (Xk) qui sont les quantités signées des ordres des traders indicés par i pour les produits indicés par j du groupe de produits. 4-Procédé de traitement électronique d'ordres selon l'une quelconque des revendications précédentes, caractérisé en ce que l'étape d'enregistrement d'une représentation numérique de la fonction d'ordre consiste à enregistrer des tableaux de valeurs discrètes dans une mémoire afin de pouvoir calculer par une méthode d'interpolation adaptée les valeurs de ladite fonction d'ordre pour n'importe quelles valeurs des variables Xk. 5-Procédé de traitement électronique d'ordres selon l'une quelconque des revendications précédentes caractérisée en ce qu'il comporte une étape de complétion des représentations des fonctions d'ordres, consistant à calculer les données manquantes dans les tableaux de valeurs discrètes par une méthode numérique adaptée. 6-Procédé de traitement électronique d'ordres selon la revendication 1 caractérisé en ce que l'étape d'assistance à la création de la représentation numérique de la fonction d'ordres consiste, pour l'utilisateur à soumettre au système les caractéristiques du groupe de produits, et pour le système à restituer à l'opérateur de façon interactive des informations nécessaires à la construction de sa représentation. 7-Procédé de traitement électronique d'ordres selon la revendication 1 caractérisé en ce que l'étape de modification interne de la représentation numérique de la fonction d'ordres consiste à analyser la volonté de l'opérateur de modifier un des ordres élémentaires sur un des produits du groupe et à appliquer de façon interne une méthode de modification de la représentation numérique de la fonction d'ordres afin que l'application des variables courantes Xk sur cette dernière génère en retour l'ordre élémentaire souhaité par l'opérateur. 8-Procédé de traitement électronique d'ordres selon l'une quelconque des revendications précédentes caractérisée en ce que la mémoire électronique pour l'enregistrement de la représentation numérique de la fonction d'ordre F, (S) est accessible seulement par l'utilisateur qui a procédé audit enregistrement, ou par un utilisateur autorisé par ce dernier. 9-Procédé de traitement électronique d'ordres selon l'une quelconque des revendications précédentes caractérisée en ce qu'il comporte une étape de génération des ensembles d'ordres élémentaires pour les produits du groupe de produits consistant à enregistrer les modifications de certaines des variables Xk de la fonction d'ordres, à recalculer les nouvelles valeurs des fonctions de prix [Pi, j (Xk)] et de quantités [Qi, j (Xk)] en fonction des données modifiées et des autres données inchangées, et à modifier en conséquence les ensembles d'ordres élémentaires des produits du groupe de produits. 10-Procédé de traitement électronique d'ordres selon l'une quelconque des revendications précédentes caractérisée en ce qu'il comporte une étape d'analyse des ensembles d'ordres élémentaires sur les produits du groupe de produits en vue d'un appareillement, consistant à analyser les ensembles d'ordres élémentaires en termes de quantité, puis de valeur économique, et à générer une alerte lorsque deux ordres de groupes de produits sont compatibles économiquement. 11-Procédé de traitement électronique d'ordres selon l'une quelconque des revendications précédentes caractérisée en ce qu'il comporte une étape de confirmation des appareillements des ordres de groupe de produits en vue d'une transaction définitive, consistant pour les deux contreparties à vérifier en parallèle de façon interactive et asynchrone une liste ordonné d'éléments de confirmation, sachant que ces éléments continues à être mis à jour selon certaines règles à l'aide de la fonction d'ordres. 12-Procédé de traitement électronique d'ordres selon l'une quelconque des revendications précédentes caractérisée en ce qu'il comporte une étape d'analyse économique des ordres de groupe de produits des contreparties consistant utiliser les propres informations de la représentation de la fonction d'ordres de l'opérateur pour analyser, selon ses propres modèles économiques, les ordres de ses contreparties potentielles. 13-Procédé de traitement électronique d'ordres selon l'une quelconque des revendications précédentes caractérisée en ce qu'il comporte une procédé de représentation simple des Options Négociables lorsque ces dernières sont proches de leur date d'échéance.