現金流折現模型

現金流折現模型 ( 縮寫 ： DCF ） ， 是公司財務和投資學領域應用最廣泛的定價模型之一 ， 在學術和實踐領域都發揮着巨大的作用 。 現金流折現模型的公式可以表述如下 ： P0 = ( E0CF1 ) / ( 1 + r ) + ( E0CF2 ) / ( 1 + r ) 2 + ... 其中P0代表某一企業 、 資產或工程的現值 （ 當前價值 ） ， E0CFn代表當前預測的未來第n期產生的自由現金流 ， r代表自由現金流的折現率 ， 即資本成本 。 這一模型的涵義是 ： 一項投資或一個企業的當前價值 ， 等於其未來所產生的現金流的現值之和 。 現金流折現模型的計算方法很簡單 ， 但現實運用中涉及許多問題 。 首先 ， 預測未來無限期的自由現金流是不可能完成的任務 ， 即使只預測未來幾期的現金流 ， 其可靠性也非常可疑 。 其次 ， 預測的對象是現金流而非會計利潤 ， 現金流的變化可能比利潤的變化更難預測 。 第三 ， 現金流的折現率即資本成本非常難以估計 ， 雖然一般採用資本資產定價模型或套利定價模型進行模擬 ， 但不一定適合一切性質的企業 。 現金流折現模型的結果對資本成本相當敏感 ， 從公式即可看出 ， 分母一個百分點的變化 ， 可能導致結果的劇烈變化 。 鑑於現金流折現模型的諸多侷限性 ， 金融界專業人士往往用乘數定價模型 、 資產重置成本定價模型 、 剩餘收益模型 、 異常收益增長模型等對其進行補充 。 股息折現模型可以視爲現金流折現模型的一種特殊形式 。