股息貼現模型

股息貼現模型 ( 縮寫 ： DDM ） ， 是現金流折現模型的一種特殊形式 ， 僅用於爲公司的股權資產定價 。 其用於以投資者角度估算公司股票價格的合理值 ， 原理就是把預期將來派發的一系列股息按利率貼現成現值 ， 一系列股息的淨現值的總和相加即爲該股票的合理價值 。 這條方程又可稱爲戈登增長模型 。 以學者邁倫 · J.戈登命名 ， 因爲學術界傳統認爲戈登在1959年首先提出這模型 ， 但實際上其理論基礎可追溯至1938年由經濟學家約翰 · 伯爾 · 威廉姆斯發表的文章 《 投資價值理論 》 。 一般來說 ， 股息貼現模型的公式可以表述如下 ： 其中代表某一企業股權的現值 （ 當前股票價格 ） 、 代表當前預測的未來第n期發放的股息 、 代表股息的貼現率 ， 即權益成本 （ 對投資者來說 ， 是他的期望回報率 ） 。 由於未來的股息有不確定性 ， 故公式可改寫爲 ： 代表持有股票的時間長度 ， 這式能強調投資股票不僅旨在收取股息 ， 還能說明股票價格上升所帶來的資本增值亦是投資的另一目的 。 原始折算現金流的股息貼現模型需要對未來無限期的股息進行預測 ， 而這肯定是不可能的事 。 因此 ， 如果期望每年股息維持相同百分比增加 ， 股息貼現模型可改寫成以下形式 ： 同樣地 ， 是股價的現值 、 是股息的期望永久增長率 、 是公司的權益成本 ， 從投資者角度來說就是他的期望回報率 。 是下年度的股息 （ 已知值 ， 非期望值 ） 。 當公司管理層公佈下年度的股息時 ， 不應該採用現行股息和增長率來計算其股價 。 這一模型的涵義是 ： 股東從公司獲得的收入的根本來源是股息 ， 所以股東權益的當前價值等於其未來所獲得的股權的現值之和 。