效率市場假說

效率市場假說 ( 縮寫爲EMH ） ， 又譯爲有效市場假說 ， 一個經濟學學說 ， 由尤金 · 法馬 （ Eugene Fama ） 於1970年深化並提出的 ， 是投資學中最重要的七個理念之一 ， 其對有效市場的定義是 ： 如果在一個證券市場中 ， 價格完全反映了所有可以獲得的訊息 ， 那麼就稱這樣的市場爲有效市場 。 衡量證券市場是否具有外在效率有兩個指標 ： 一是價格是否能自由地根據有關信息而變動 ； 二是證券的有關信息能否充分地披露和均勻地分佈 ， 使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息 。 根據這一假設 ， 投資者在買賣股票時會迅速有效地利用可能的信息 。 所有已知的影響一種股票價格的因素都已經反映在股票的價格中 ， 因此根據這一理論 ， 股票的技術分析是無效的 。 亦可以理解爲一個其擁有良好的監管體系 ， 做市商以及成熟的市場機制的資本市場 。 市場具有很好的深度與流動性 ， 在此市場中觀察到的價格是真實價值的完美指標 ， 市場價格準確的反映了市場上可得到的信息 ， 並隨着新信息的披露而做出相應的反映 。 根據這一假設 ， 股票市場的價格是不可預測的 ， 無論是碰運氣或是根據內線消息 ， 在對股票價格進行預測中付出的時間 、 金錢 、 和努力都是徒勞的 ， 任何對股票的技術分析都是無效的 。 有效市場假說是有效市場理論的最重要的組成部分 。 此假說並不意味着投資者的投資行爲是理性的 ， 並允許某些投資者的某些投資行爲在面對消息的公佈可能會出現反應過度或毫無反應 。 其唯一的宗旨是保證在這種投資人隨機投資的模式下 ， 不會出現任何人在市場裏謀取暴利 。 因爲很可能在一段相當長的時期內 ， 市場會出現這種非理性的行爲 。 如這種行爲是不可預測的 ， 就會有經濟危機 、 泡沫 、 大蕭條的存在 。 根據此一理論 ， 在任何時間都有無數人在搜尋細小的線索以做出到對股票的未來價格最精準的預測 。 利用任何看似有用的信息 ， 試圖在市場上低買高賣 。 其結果是那些有能力獲取和處理分析一切信息的人們來說 ， 他們會利用已知的一切來預測股票的價格 ， 絕不會放棄任何獲取盈利的機會 。 但由於有成千上萬的毫不相干的投資者在參與這一過程 ， 因此股票的價格會是瞬息萬變的 ， 也就是說當人們利用透過所有已獲得的信息而判斷出的股票價格 ， 並要有所行動的時候 ， 其爲時已晚 。 股票價格的走勢將沿着一條不明確的軌跡行進 ， 也就是說 ， 現價是對未來價格最好的預測 。 這一說法被命名爲隨機漫步假說 ， 在不可預測的市場裏 ， 未來股票價格將在不固定的範圍內變化 ， 而現價是的唯一最接近未來隨機變動價格的值 ， 因爲那些不可預測的巨大變化常常是因爲一些最不常發生的細節所引起的 。 因此這些隨機遊走的市場價格不會有 「 一夜致富 」 可能性 。