It seems that, in all early examples, it is a Rotas Square that reads "ROTAS OPERA TENET AREPO SATOR" from top to bottom, and from left to right.
SATOR AREPO TENET OPERA ROTAS — известный палиндром, буквосочетание, составленное из латинских слов и обычно помещённое в квадрат таким образом, что слова читаются одинаково справа налево, слева направо, сверху вниз и снизу вверх.