HeTree/MevakerConcSen huggingface dataset:
58 תיק סַמָּן (בנצ'מרק) הוא מדד ייחוס שנועד לשמש אינדיקציה למדידת ביצועי תיקי ההשקעות של מנהלי התיקים .
התיק אמור לייצג את מגוון ניירות הערך שמהם בוחרים מנהלי התיקים את תיק ניירות הערך.
3% כוללים עלויות מסחר, בגין השקעות המנוהלות בבית השקעות בחו"ל.
כמו כן, מרבית השקעות .
החברה הן בדמי ניהול של כ -0.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים סעיף 26 להוראות החוזר המאוחד קובע כי דירקטוריון גוף מוסדי ידון ויחליט בין היתר בנושא .
קביעת מדיניות ההשקעות הכוללת של הגוף המוסדי.
מבדיקת משרד מבקר המדינה עולה כי כל הגופים, פרט לאשרא בשנת 2020 בהיעדר .
קוורום, אישרו את מדיניות ההשקעה בדירקטוריון אחת לשנה.
עוד עולה מהלוח שלעיל כי כל הגופים שנבדקו מלֻ ווים ביועץ השקעות חיצוני.
שימוש בתיק סמן ובמדדי סיכון .
לצורך אמידת ביצועי תיקי ההשקעות בניהול עצמי ובניהול מנהלי התיקים נדרשים הגופים לערוך .
אחת לתקופה ניתוח השוואתי של התוצאות בהשוואה לתיק סמן, תוך התייחסות לתשואה ביחס .
למדדי סיכון ומדדי ייחוס - כדוגמת שארפ63 , טריינור64, אלפא65 , בטא66 וסטיית תקן67 - וכן לבחון .
את עמידת מנהלי התיקים במגבלות ההשקעה שהגדירו הגופים.
גם הנוהל המסדיר את פעילות ההשקעה בקנט מציין כי הדיווח לוועדת ההשקעות יכלול ניתוח .
של תשואות מנהלי ההשקעות, השוואה של התשואות לתשואות מקובלות בהתאם לרכיבים .
והשוואה של התשואות למול תיק סמן.
מבדיקת משרד מבקר המדינה עולה כי שלושת הגופים שנבדקו משתמשים בתיק סמן .
לצורך השוואת ביצועי תיקי ההשקעות.
עוד עולה כי חברת אשרא אינה משווה את ביצועי .
מנהלי התיקים השונים תוך התייחסות לתשואה ביחס למדדי סיכון שונים.
בתשובת קרנית צוין כי ועדת ההשקעות שלה מקיימת אחת לשנה דיון מעמיק בנושא ומגדירה .
מדד ייחוס השוואתי לבחינת ביצועי מנהל התיקים שהיא מעסיקה וכן למדידת תוצאות התיק .
63 ( מדד שארפ Sharpe ratio או Sharpe index ) הוא מדד לביצועים של תיקי השקעות.
הוא מודד את עודף התשואה .
ליחידת סיכון על נכסי השקעה.
ככל שהתשואה גבוהה יותר ביחס לסיכון, כך המדד גבוה יותר.
בין התשואה שהושגה לסיכון שנלקח, ומאפשר בכך להשוות בין נכסים שהשיגו תשואה דומה וגם לדעת מהי רמת .
כמו כן, אם שני נכסים באותה רמת סיכון ישיגו תשואה שונה, יהיה הנכס בעל התשואה הגבוהה יותר מדורג .
64 מדד טריינור הוא מדד לביצועים של תיקי השקעות, ובדומה למדד שארפ גם הוא בוחן את התשואה העודפת של .
הנכס ביחס לריבית חסרת סיכון.
65 ,מדד אלפא הוא מדד המשקף את המרכיב הנוסף בביצועים שאינו נובע מחשיפה ישירה לגורמי הסיכון העיקריים .
אלא ביכולתו של מנהל ההשקעות לבחו ר נכסים או לתזמן חשיפה נכונה.
66 מדד בטא הואמדד הבוחן את הסיכון הכרוך ב החזקת מניה מסוימת.
הוא מודד את רגישותה של מניה מסוימת ביחס .
כך למשל, בטא שווה 1 מעידה כיהמניה עולה או יורדת ב-1% עם כל עלייה או ירידה של 1% .
מניה אגרסיבית תהיה עם בטא גדולה מ -1 ודפנסיבית עם בטא קטנה מ-1.
67 מידת תנודתיות שער נכס.
סטיית תקן גבוהה תאפיין נכסים ששעריהם משתנים בצורה חדה יחסית.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים ההשקעות החיצוני.
פרמטר זה, אף שאינו הפרמטר הבלעדי שיקבע את כדאיות ההשקעה, .
משקף בצורה שלמה יותר את התועלת שההשקעה תניב לגוף המוסדי ולחוסכים".
בתשובת קרנית צוין כי היא פועלת מול גוף המתמחה בהשקעה ארוכת טווח לשם ניהול כספי .
העתודה לכשל חברות ביטוח, וכי ההתקשרות מולו בוצעה לאחר ניהול מו"מ ובתעריף הנמוך .
עוד צוין כי קרנית תעקוב אחר עלויות ניהול תיקים בשוק כדי לשלם דמי ניהול .
בתשובת קנט צוין כי החברה קבעה במדיניות ההשקעה שלה כי מדי שנה (בתחילת השנה) .
ועדת ההשקעות תדון בנושא עמלות למנהלי תיקים ובהתאם לכך ועדת ההשקעות דנה, מדי .
שנה, בדמי הניהול המשולמים כדי להבטיח שהיא תשלם את דמי הניהול המיטביים.
בעת התקשרות חדשה עם מנהל חדש, הוועדה דנה בעניין וקובעת את דמי הניהול הראויים, .
שלהערכתה יביאו לניהול הטוב ביותר של ההשקעות, יחד עם הרגולציה והבקרות הנדרשות , .
ומנגד יכלול עלויות מיטביות.
עוד צוין כי רק ההשקעות שנוהלו בבית השקעות בחו"ל, ששיעורן .
כ-2% מהשקעות החברה, כוללות דמי ניהול של 0.
3% 'עלות שכללה גם את עלות הברוקראז .
בבנק, וכי מקובל לשלם דמי ניהול, להיקפי השקעות כאלו בחו"ל, בעלות כפולה וי ותר .
מהמשולם על ידי החברה.
היבטים ב ניהול סיכונים .
גופים המנהלים תיקי השקעות חשופים לסיכונים שונים, בהם סיכונים פיננסיים אשר מורכבים .
מסיכוני אשראי68, שוק69 ונזילות70.
בהוראות החוזר המאוחד יש התייחסות לתחום ניהול נכסי השקעה71 .
כמו כן, להוראות החוזר .
מצורפת עמדת ממונה בנושא פיקוח על פעילות השקעה (להלן - עמדת ממונה) 72 .
מציג פרקטיקות נאותות ופרקטיקות לקויות בפעילות ועדות ההשקעות.
אשר לפרקטיקות הנאותות בנושא ניהול הסיכונים במסגרת פיקוח על תיק ההשקעות וקביעת .
האסטרטגיה, מצוין כך: (א) "חברי הוועדה מקבלים סקירה אודות השינויים בתיק והשפעתם על .
תוצאות מבחני ה -VAR73 ( alue at RiskV) ומבחני הקיצון74 ומקיימים דיון האם הסיכון תואם את .
68 סיכון אשראי הוא הסיכון להפסד כספיבעקבות חדלות פירעון או ירידה באיכות האשראי של מנפיקי ניירות ערך, .
בעלי חוב בהלוואות או צדדים לחוזה.
סיכון שוק הוא הסיכון להפסד כספי הנובע משינויים בשערי מטבע, מאינפלציה או מריבית .
70 סיכון נזילות הוא הסיכון להפסד כספי בעקבות אי-יכולת למכור נכסי השקעה במח יר סביר בשווקים השונים שבהם .
71 ראו הוראות פרק4 לחלק2 בשער5 .
72 עמדת הממונה מבוססת על ביקורות שערך הממונה בגופים מוסדיים, ביקורות שבהן בחן בין היתר את אופן הפיקוח .
שהם מנהלים אחר ההשקעות שלהן.
73 מודל שווי הוגן בסיכון.
ההפסד המקסימלי שעלול להיגרם לתיק ברמת מובהקות שהוגדרה בעקבות שינויים בגורמי .
הסיכון במשך פרק זמן מסוים.
משמש אומדן למידת החשיפה של הנכסים הפיננסיים לסיכוני שוק .
74 מבחןקיצון או תרחיש קיצון משמעותו הערכת ההפסד שהיה סופג תיק ההשקעות הקיים של החברה אילו ה תאַ מֵת .
ניהול השקעות בקרב גופים שונים גוף האם מוצגים לחברי .
ועדת ההשקעות תוצאות .
בשתיים מתוך שבע ישיבות .
ועדת ההשקעות מיוני 2018 .
לא נכח מנהל הסיכונים של .
יצוין כי דוחות ניהול .
הסיכונים של החברה הוצגו .
לפני הדירקטוריון או ועדת .
דולרית), הוחלט לצמצם את .
החשיפה לשקל לעד 30% .
מהתיק ולא פחות מ-10% .
מבדיקת משרד מבקר המדינה עולה כי רק במרץ 2018 .
מונה לקרנית מנהל סיכונים ו כי .
עד למינוי מנהל הסיכונים נעזרה הקרן ביועץ ההשקעות, והוא זה שערך דוחות ניהול .
סיכונים לוועדת ההשקעות.
עם זאת, עלה כי מנהלי הסיכונים שמונו בחברות קרנית .
ואשרא לא נכחו בכל ישיבות ועדות ההשקעה.
עוד עולה כי ועדת ההשקעות בחברת אשרא לא דנה בתקופה הנבדקת בתוצאות מבחני .
ה-VAR ומבחני הקיצון עבור תיק ההשקעות של החברה.
בתשובת אשרא צוין כי בין ספטמבר 2019 לאפריל2020 לא כיהן באשרא מנהל סיכונים, .
ובהיעדרו השתתפו במרבית הישיבות עובדי אגף ניהול סיכונים.
עוד צוין כי נהלים רבעוניים של .
ניהול סיכונים נשלחו לוועדת ניהול סיכונים או לדירקטוריון וכללו התייחסות גם לתרחישים בתיק .
מומלץ כי מנהלי הסיכונים של החברות קרנית ואשרא ישתתפו בכלל ישיבות ועדות .
ההשקעות וכי ועדת ההשקעות בחברת אשרא תקיים דיון עיתי בתוצאות מבחני ה -VAR .
ומבחני הקיצון עבור תיק ההשקעות של החברה .
בתשובת קרנית צוין כי היא תפעל ליישום ההמלצה.
7 לנוהל ועדת ההשקעות נוסטרו שלחברת אשרא קובע כי לישיבות הוועדה יצטרף מנהל אגף .
סיכונים בחברה כמשקיף ללא זכות הצבעה.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים גוף האם קיימים דוחות ביקורת .
נושאים שנבדקו ממצאי .
דוח ביקורת פנימית בנושא .
תהליך בקרת פעילות השקעות, לרבות .
יישום מדיניות השקעה; ביצוע פעולות .
בכספי ההשקעה; רישום בספרים .
וחישוב רווחים; בקרה שוטפת; דיווחים .
לאורגנים הרלוונטיים בקרן; פיקוח על .
פעילות ועדת ההשקעות .
ויישום מדיניות ההשקעות מיוני .
בקרת פעילות גוף ההשקעה .
החיצוני 86 מדצמבר2017 .
,פעילות ועדת ההשקעות של הקרן .
לרבות ישיבות הוועדה; חברי הוועדה; .
נוכחות בוועדה; קביעת מדיניות .
ההשקעות; קבלת החלטות במניין חוקי; .
יישום מדיניות ההשקעות; מעקב ובקרה .
פעילות הבקרה בקרן אחר כספי .
ההשקעה המנוהלים על ידי גוף .
ההשקעה החיצוני, לרבות יישום הוראות .
ההסכם בין הצדדים ; מעקב אחר ביצוע .
פעולות בכספי השקעה; יישום מדיניות .
ההשקעות; רישום בספרים; דיווחים .
לאורגנים הרלוונטיים בקרן; סדרי .
אשרא אין דוחות ביקורת פנימית - - .
מהלוח שלעיל עולה כי בתקופה שנבחנה לא בוצעה ביקורת פנימית בנושא ההשקעות .
84 יצוין כי כבר בדוח שנתי67( א2016 ) העיר משרד מבקר המדינה כי נוכח היקף הכספים הגדול המנוהל בקרן, על .
קרנית להקפיד על ביצוען של ביקורות הפנים במערך ההשקעות בתדירות גבוהה וסדורה.
85 ראו פרוטוקולועדת השקעות מ -2.
20 ,ובו הוצג דוח הביקורת הפנימית מפברואר 2020 .
גוף ההשקעה שמנהל את חלק תיק ההשקעות שמיוחס לעתודה לכשל חברות ביטוח .
87 ראו פרוטוקול ועדת השקעות מיום29.
19 , שם הוצג דוח הביקורת הפנימית מיוני2019 .
88 ראו פרוטוקול ועדת השקעות מיום 29.
18 , שם הוצג דוח הביקורת הפנימית מדצמבר2017.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים נתוני מפתח .
בתרשימים הבאים מובאים נתונים בדבר סכומי תיקי ההשקעות השוטפות וההשקעות המיועדות .
של החברות הממשלתיות ושל התאגידים הסטטוטוריים שנבדקו .
תרשים 7: סך תיקי ההשקעות השוטפות במיליוני ש"ח ב- 30.
,המקור: נתוני הגופים האמוריםבעיבוד משרד מבקר המדינה.
* לחברת החשמל אין תיק השקעות שוטפות.
תרשים 8: סך תיקי ההשקעות המיועדות לפנסייה* במיליוני ש"ח ב- 30.
* כמו כן קימת לחברת החשמל קופת גמל מרכזית לקצבה שהסתכמה ב-30.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים נמל אשדוד .
נמל אשדוד הוא חברה ממשלתית שהוסמכה לתת שירותי נמל בשטח התפעולי של נמל אשדוד, .
חלקם שירותי חובה שהיא מחויבת לספק על פי דין לכל כלי שיט הפוקדים את הנמל, וחלקם .
הכנסות החברה נובעות משירותי החובה ומשירותי הרשות שהיא מספקת.
כפופה להוראות חוק הרספ"ן שעל פיו היא נוסדה, להוראות חוק החברות הממשלתיות וכן .
לחוזרים ולהנחיות של רשות החברות.
הכנסות ועלות הכנסות החברה לשנת 2019 הסתכמו ב-1,087 וב-871.
19 לחברה תיק השקעות שוטפות 94 של כ -1,282 ,מיליוני ש"ח כ-%18 מסך נכסי .
החברה, וכן תיק השקעות המיועדות לפנסייה של כ-543 ,מיליוני ש"ח כולל כספים המיועדים .
לכיסוי התחייבויות לפנסייה שזכאים להם עובדים בפנסייה תקציבית 95 ,כ-%14 מסך נכסי .
תיקי ההשקעות מנוהלים באמצעות חמישה מנהלי תיקים בפיקוח ועדת השקעות פנימית של .
20 הסתכם סך תיק ההשקעות השוטפות של נמל אשדודב-1,265 מיליוני ש"ח, .
והוא מורכב בעיקר ממזומנים ומאגרות חוב.
סך תיק ההשקעות המיועדות לפנסייה מסתכם .
מיליוני ש"ח, והוא מורכב בעיקר ממזומנים, מאגרות חוב וממניות .
בתרשים שלהלן מוצג הרכב תיקי ההשקעות של נמל אשדוד ב-30.
תרשים10: הרכבתיקי ה השקעות של נמל אשדוד ב - 30.
,המקור: נתוני נמל אשדודבעיבוד משרד מבקר המדינה.
94 תיק ההשקעות השוטפות כולל גם עודפי כספים המיועדים לפנסייה שעל פי החלטת הדירקטוריון הועברו בהדרגתיות .
(בשלוש פעימות) לניהול במדיניות של ההשקעות השוטפות, שהיא מדיניות שמרנית יותר.
95 נוסף על ניהול כספי החברה באמצעות מנהלי תיקים, החברה מנהלת כספים בניהול עצמי בבנקים השונים .
בפיקדונות שמרביתם הם נזילים.
שווי הכספים בניהול עצמי ב-30.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים תרשים 11: הרכב תיק הה שקעות המיועדות לפנסייה של חברת החשמל .
,המקור: נתוני חברת החשמלבעיבוד משרד מבקר המדינה.
רשות שדות התעופה היא תאגיד ציבורי שהוקם על פי חוק רשות שדות התעופה, התשל"ז-1977 .
(להלן- חוק הרשות), שתפקידיו כפי שהוגדרו בחוק הרשות הם להחזיק, להפעיל, לפתח ולנהל .
את שדות התעופה שמפורטים בתוספת לחוק ועל פי הצווים שהוצאו מכוח חוק הרשות, לבצע .
בהם פעולות תכנון ובנייה ולתת להם שירותים נלווים.
כמו כן, מוטל על רשות שדות התעופה .
לתכנן ולהקים שדה תעופה שנקבע בתוכנית אב של שדות תעופה שאישר שר התחבורה וכן .
לנקוט אמצעים לביטחונם של שדות התעופה ושל בני האדם, הטובין, כלי הטיס, המבנים, .
הכנסות רשות שדות התעופה הן מאגרות ושירותים למטוסים ולנוסעים .
הכנסות והוצאות רשות שדות התעופה לשנת 2019 הסתכמו ב-4,142 וב-4,349 מיליוני ש"ח .
19 היה לגוף תיק השקעות שוטפות של כ -1,309 ,מיליוני ש"חכ-17% מסך .
נכסיו, וכן תיק השקעות המיועדות לפנסייה של כ-3,904 ,מיליוני ש"ח כולל כספים המיועדים .
לכיסוי התחייבויות לפנסייה שזכאים לה עובדים בפנסייה תקציבית, כ-50% מסך נכסיו ב - .
ניהול השקעות בקרב גופים שונים סך מחזור הפעילות ועלות הפעילות של הקרן לשיקום מחצבות לשנת 2019 הסתכםב -18,623 .
וב-25,057 אלפי ש"ח בהתאמה.
19 לקרן תיק השקעות שוטפות של כ-637 ,מיליוני ש"ח .
20 הסתכם סך תיק ההשקעות השוטפות של הקרן ב-618 מיליוני ש"ח, וכולו מנוהל .
באמצעות מנהל תיקים אחד בפיקוח של ועדת ההשקעות של הקרן, והוא מורכב בעיקר מאיגרות .
בתרשים שלהלן מוצג הרכב תיק ההשקעות השוטפות של הקרן לשיקום מחצבות ב-30.
תרשים13: הרכב תיקההשקעות השוטפות של הקרן ב- 30.
,המקור: נתוני הקרן לשיקום מחצבותבעיבוד משרד מבקר המדינה.
בלוח שלהלן מוצגים נתונים השוואתיים על אודות הרכב תיקי ההשקעות של החברות .
הממשלתיות ושל התאגידים הסטטוטוריים שנבדקו ב-30.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים מהלוחות שלעיל עולה כי קיימת שונות בין הרכבי התיקים של הגופים שנבדקו הן בתיקי .
ההשקעות השוטפות והן בתיקי ההשקעות לפנסייה.
עם זאת, יצוין כי אחוז ההשקעה .
באגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות נע בין 69% ל-98% וכי הגופים אינם משקיעים .
באפיקים אלטרנטיביים כגון קרנות השקעה 102 .
בתשובתה של נמל חיפה למשרד מבקר המדינה מאפריל2021 (להלן- תשובת נמל חיפה) צוין .
כי בימים אלה, ולנוכח המלצת ועדת ההשקעות של החברה, נבדקת האפשרות לחשוף את תיקי .
ההשקעות של נמל חיפה להשקעות אלטרנטיביות, בתחילה באופן הדרגתי וממותן.
הבחינה היא התאמת האלוקציות בתיקי נמל חיפה לנעשה בשווקים הפיננסי ים, והכו ל כדי לנסות .
להשיא תשואה מיטבית על תיקי השקעותיה.
בתשובתה של נמל אשדוד למשרד מבקר המדינה מאפריל 2021 (להלן- תשובת נמל אשדוד) .
צוין כי לגישת החברה מדיניות ההשקעה שלה נועדה לאפשר את מימושם המהיר של הכספים, .
ומכאן נובע הצורך לנהלם באופן סולידי.
מדיניות השקעה זו נובעת מהשימוש העתידי של .
הכספים למימון השקעות החברה בתשתיות ולעתודות לפעילות השוטפת של החברה, ולמימון .
התחייבויות החברה בגין סיום יחסי עובד מעביד.
לעניין אפשרות ההשקעה באפיקים .
אלטרנטיביים ציינה החברה כי הנושא עלה לדיון בוועדת הכספים בנובמבר 2020 והוחלט כי .
ההשקעה באפיק אלטרנטיבי אינה מתאימה לפעילות הנמל בשל צורכי הנזילות ואופק .
בתשובתה של חברת החשמל למשרד מבקר המדינה מאפריל 2021 (להלן- תשובת חברת .
החשמל) צוין כי מדיניות ההשקעות שאישרה ועדת הה יגוי היא שמרנית ביותר וכוללת 65% .
לפחות אג״ח מדינה103 ועד35% באג״ח קונצרני של גופים פיננסיים וחברות ממשלתיות בדירוג .
גבוה, וכי לדעתה, השקעה באפיקים אלטרנטיביים כגון קרנות השקעה אינה מתאימה לניהול .
עצמי של כספים הן מבחינת מורכבות ההשקעה והמשאבים הנדרשים להשקעה והן מבחינת .
הסיכון בסוג זה של מכשיר.
אם מנהל תיקים חיצוני ינהל בעתיד סכום משמעותי מהתיק, י י תכן .
כי הוא יסכים להקצות חלק מסכום התיק להשקעות אלטרנטיביות, אולם תהיה לכך עלות .
בתשובתה של הקרן לשיקום מחצבות למשרד מבקר המדינה מאפריל 2021 (להלן- תשובת .
הקרן לשיקום מחצבות) צוין כי כספי הקרן משמשים בחלקם למימון פעילותה השוטפת, ולכן .
נזילות הכספים חשובה, וכי יש הכרח בקביעת מדיניות השקעות המאופיינת ברמות סיכון נמוכות .
לנוכח זאת ולנוכח מאפייני קרנות השקעה (אינן נזילות, בעלות שקיפות מוגבלת, פועלות .
ברמת סיכון גבוהה יחסית ובעלות דמי ניהול גבוהים), ועדת ההשקעות סברה שאפיק השקעה .
זה אינו תואם את צורכי הקרן, והנושא עלה לדיון בוועדת ההשקעות, נדון לגופו ונדחה מטעמים .
102 האמור אינו מתייחס לקופת גמל מרכזית לקצבה של חברת החשמל המנוהלת על ידי חברה מנהלת חיצונית ותיק .
ההשקעות שלה כולל בין היתר קרנות השקעה.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים מהתרשים שלעיל עולה כי קיימת שונות בין תשואות החברות הממשלתיות והתאגידים .
הסטטוטוריים בין השנים השונות.
תיקי ההשקעות של החברות הממשלתיות ושל .
התאגידים הסטטוטוריים שנבדקו הניבו את התשואות המפורטות להלן: .
- תשואה בשנת 2017 בגופים שנבדקו הנעה מ-3.
קרנות ההשתלמות בתקופה המקבילה אשר הסתכמה ב-6.
9% , ותשואה של מדדי .
ת"א 125 ותל בונד60 בתקופה המקבילה שהסתכמה ב-6.
- תשואה שלילית בשנת 2018 בגופים שנבדקו הנעה מ-1.
שלילית של קרנות ההשתלמות בתקופה המקבילה אשר הסתכמה ב -1.
שלילית של מדדי ת"א 125 ותל בונד60 בתקופה המקבילה שהסתכמה ב-2.
- תשואה בשנת 2019 בגופים שנבדקו הנעה בין5.
3% למול תשואה של קרנות .
ההשתלמות בתקופה המקבילה אשר הסתכמה ב-11.
94% , ותשואה של מדדי ת"א .
125 ותל בונד60 בתקופה המקבילה שהסתכמה ב-21.
20 (כולל השפעת הקורונה בתחילת2020) הנע בין 4.
60% למול הפסד של קרנות ההשתלמות בתקופה המקבילה אשר הסתכם ב-5.
והפסד של מדדי ת"א125 ותל בונד60 בתקופה המקבילה שהסתכם ב-18.
ההבדלים בין התשואות נובעים משונות בין הרכבי התיקים של החברות הממשלתיות .
והתא גידים הסטטוטוריים ומפרופיל סיכון שונה שלהם שבא לידי ביטוי בין היתר באחוזי .
החשיפה לנכסים השונים ומאופק השקעה שונה הנדרש בהתאם לצורכי התזרים של כל .
בתשובתה של רשות שדות התעופה למשרד מבקר המדינה מאפריל 2021 (להלן- תשובת רשות .
שדות התעופה) נאמר כי "מדיניות ההשקעה של רשות שדות התעופה לתיק השקעות שוטפות .
קובעת שתותר השקעה באג"ח מדינה 104 ( 80% מהתיק) ועד 20% באג"ח קונצרני .
מכאן ש לא ניתן לבצע השוואה נאמנה של תשואות הנגזרות ממדיניות .
זו, למדדי ייחוס כגון ת״א 125 , תל בונד וקרנות השתלמות שפונקצייתהמטרה שלהן ארוכת .
בתשובת הקרן לשיקום מחצבות צוין כי ועדת ההשקעות בוחנת כל העת את מדיניות ההשקעות .
של הקרן, יחסית לתנאי השוק המשתנים.
עם זאת, ההשוואה למדיניות ההשקעות של קופות .
הגמל אינה במקומה, שכן אופק ההשקעה של קופות הגמל והיעדים שלהן שונים מאלו של .
מוסדות החיסכון הפיננסי מיועדים לחיסכון ארוך טווח, דבר שיש בו כמובן כדי להשפיע .
מהותית על היכולת ליטול סיכונים, משום שאלה נפרסים על פני שנים רבות.
המחויבת, לפחות יחסית לחלק ניכר מכספה, להיות ערוכה להוצאת הכסף למימון, בטווחי זמן .
קצרים ולעיתים אף קצרים מאוד.
104 ובפיקדונות בבנקים בישראל בלבד.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים מהתרשים שלעיל עולה כי קיימת שונות בין תשואות הגופים שנבדקו בין השנים השונות.
תיקי ההשקעות של החברות הממשלתיות ושל התאגידים הסטטוטוריים שנבדקו הניבו .
את התשואות המפורטות להלן: .
- תשואה בשנת 2017 בגופים שנבדקו הנעה מ-2.
קרנות מרכזיות לפיצויים בתקופה המקבילה אשר הסתכמה ב- 6.
- תשואה שלילית בשנת2018 בגופים שנבדקו הנעה מ-4.
שלילית של קרנות מרכזיות לפיצויים בתקופה המקבילה אשר הסתכמה ב -1.
- תשואה בשנת2019 בגופים שנבדקו הנעה בין8.
קרנות מרכזיות לפיצויים בתקופה המקבילה אשר הסתכמה ב- 10.
20 בגופים שנבדקו (כולל השפעת הקורונה בתחילת 2020 ) .
02% למול תשואה שלילית של קרנות .
מרכזיות לפיצויים בתקופה המקבילה אשר הסתכמה ב -5.
בתשובת נמל חיפה צוין כי ההשוואותבין תיקי ההשקעות השוטפות ותיקי ההשקעות המיועדות .
לפנסייה ובין מדדים שונים אינן משקפות נאמנה את החשיפה בתיקי נמל חיפה ואינן יכולות .
להעיד על ביצועיהם או לשמש כמדד ייחוס להן.
נוסף על כך צוין כי החברה בודקת את תשואות .
תיקי ההשקעות ברזולוציות שבועיות/חודשיות, רבעוניות ושנתיות, ועומדת לפני דיון מעמיק .
בהמלצות ועדת ההשקעות לשינויים במדיניות ההשקעות בתיקי ההשקעות השו טפות .
וההשקעות המיועדות לפנסייה, על מנת להתאימם למתרחש בשווקים הפיננסיים.
בתשובת נמל אשדוד צוין כי החברה בוחנת באופן עיתי את מדיניות ההשקעה שלה.
ועדת כספים או דירקטוריון מוצגים לשם אינדיקציה תשואות קרנות השתלמות במסלול אג"ח .
ללא מניות ובמסלול כללי עד 15% במניות.
עם זאת, לדעת החברה השוואת תשואה צריכה .
להתבצע מול גופים המנהלים את הכספים במדיניות השקעות דומה ולטווחי זמן דומים.
שטווחי ההשקעה בכספי קופות גמל ארוכים לאין ערוך מאלו של כספי החברה, ולכן רמות .
הסיכון במדיניות ההשקעה של כספי קופות הגמל גבוהות מאוד יחסית.
לפיכך יכולת ההשוואה .
מוגבלת עד בלתי אפשרית, וההשוואה הנכונה צריכה להתבצע מול תיק הסמן שהחברה מכינה .
בסיוע יועץ ההשקעות אחת לשנה.
בתשובת רשות שדות התעופה צוין כי מדיניות ההשקעה של הרשות נבחנת באופן עיתי - אחת .
לשנה על ידי מועצת הרשות.
במסגרת קביעת המדיניות התבצעו בחינה והשוואה של תיק .
היעודה לקופות גמל וקרנות פנסייה.
אשר לבחינה של תיק ההשקעות השוטפות, מדיניות הרשות .
נקבעת בהתאם לפונקציית המטרה שהיא לזמן קצר, ולפיכך השוואה לקופות גמל ולקרנות .
פיצויים איננה רלוונטית.
בתשובת חברת החשמל צוין כי ניתן לבחון באופן עיתי את מדיניות ההשקעות של הקרן, את .
תשואותיה ואת גיוון השקעותיה אל מול קופות גמל וקרנות לפיצויים בשוק, אולם ביצוע מדיניות .
דומה לקרנות אלה דורש הקמת מערך הדומה לניהול השקעות פנסיוניות בדומה לגופים .
הדבר דורש השקעה משמעותית הן בכוח אדם והן בעלויות.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים ההשקעות עלול לגרום לחברות לקחת סיכונים שאינם מושכלים, מאחר שמדידת הצלחתם .
תיעשה בטווח הקצר ולא בטווח הארוך.
בתשובת נמל אשדוד צוין כי ל פי עמדתה הפרסום אינו רצוי: ראשית, אין למול מה להשוות את .
שנית, השוואה עלולה להביא להיווצרות אווירת תחרות מיותרת ומסוכנת בקרב הגופים .
והאורגנים שלו וגם לביקורת על ידי גופי תקשורת ואחרים, אשר תביא לקבלת החלטות מוטות .
ולא החלטות על בסיס מקצועי טהור.
בתשובתה של רשות החברות למשרד מבקר המדינה ממאי 2021 צוין כיהיא מייחסת חשיבות .
רבה להגברת השקיפות של החברות הממשלתיות מתוך הבנה כי חברות אלה הן בבעלות .
הציבור, בעלות מטרות ציבוריות והאינטרס הציבורי הנוגע להן עצום, וכי הגברת השקיפות בהן .
היא יעד מרכזי עבור הרשות.
עם זאת, הרשות סבורה שפרסום תשואות תיקי ההשקעות .
השוטפות של החברות הממשלתיות לציבור באופן שוטף עלול לפגוע באינטרס הציבורי ולא .
כיום, אף שהחברות הממשלתיות פועלות משיקולי ם עסקיים, בחלק מהמקרים, אופן .
ניהול הכספים בחברות הממשלתיות שמרני יחסית לאופן ניהולם בחברות עסקיות דומות שאינן .
ממשלתיות, ופרסום תשואות עלול להוביל לעיוותים במערכת השיקולים של החברות .
ולתמריצים מסוכנים לכל אחד מהכיוונים - שמרנות או לקיחת סיכונים מיותרים.
לעמדתה של הרשות, קיים הבדל בין האינטרס הציבורי בהצגת תשואה של גוף מוסדי המנהל .
את כספו של הציבור ובעבורו לבין חברה ממשלתית המנהלת את כספיה.
הרשות כי אין מקום לקדם הנחיה בדבר פרסום התשואות.
לצורך הגברת השקיפות של ניהול כספי החברות הממשלתיות בעיני הציבור, מומלץ .
לרשות החברות לשקול להנחות את החברות הממשלתיות לפרסם את תשואות תיקי .
ההשקעות שלהן באופן שוטף לציבור 110.
במסגרת זאת ניתן לתת ביטוי למדיניות .
ההשקעה ולמערכת השיקולים של החברה.
על תאגידים ציבוריים חלים כללים ונורמות של המינהל הציבורי 111 .
אשר עסק בקרן לשיקום מחצבות, נקבע כך: "חשוב וראוי להבהיר כי פעילותה של הקרן, כגוף .
בעל אישיות משפטית עצמאית במשפט הפרטי, איננה נטולת פיקוח וכספיה אינם פרוצים.
הוא הדבר באשר לכל תאגיד ציבורי וכך הוא גם באשר לקרן.
בנוסף להיותה בעלת אישיות .
משפטית בתחום המשפט הפרטי, הקרן היא גם רשות מוסמכת, בעלת סמכויות שלטון, וככזו .
היא כפופה לכללי המנהל הציבורי".
נמצא כי התאגידים הציבוריים שנבדקו - רשות שדות התעופה והקרן לשיקום מחצבות - .
אינם מפרסמים לציבור את התשואות השוטפות של תיקי ההשקעות שלהם.
מומלץ לרשות שדות התעופה ולקרן לשיקום מחצבות לשקול לפרסם את תשואות תיקי .
ההשקעות שלהן באופן שוטף לציבור .
110 ראו לדוגמה דיווח על נתוני תשואה שונים של חברות ממשלתיות בשבדיה.
ראו באתר האינטרנט של ממשלת שבדיה .
se/reports/2020/09/annu al-report -for-state-owned -enterprises -2019 / .
111 ראו גם מבקר המדינה, דוח שנתי 71 א (2020" ) 'הפיקוח והבקרה על תאגידים ציבוריים" עמ30 .
ניהול השקעות בקרב גופים שונים הגוף האם יש .
ההשקעות הקוורום הנדרש 115 האם בכל .
פעם בחודש בצוות שישה חברים 116 , .
ולצורך התכנסותו נדרש .
מנכ"ל החברה או סמנכ"ל .
חשב או ראש מדור גזברות .
יועץ השקעות חיצוני ✓ .
בחודש 117 ,רוב חברי ועדת ההשקעות .
שלושה חברי ועדה מתוך .
ארבעה חברים 122 ובלבד .
שאחד מהם הוא יו"ר הקרן .
בהתאם לנוהל ועדת ההשקעות של הגוף .
116 מנכ"ל החברה (יו"ר הצוות), סמנכ"ל כספים, חשב החברה, רמ"ח כלכלה ונכסים, רמ"ד גזברות (מזכיר הצוות) ויועץ .
117 פרט לחודשים ספטמבר2018 ; אפריל ונובמבר2019 .
כמו כן לא התכנסה הוועדה בחודש אוגוסט2019 , אך בחודש .
העוקב היא התכנסה פעמיים.
את החברים ממנה סמנכ"ל כספים וכלכלה .
119 ברבעון השני של2019 .
התכנסה הוועדה פעם אחת בלבד .
120 בפועל מכהנים חמישה חבריםובהם סמנכ"ל כספים וכלכלה, המשמש בתפקיד יו"ר הוועדה.
מתשובת הרשות לנציגי .
משרד מבקר המדינה בדצמבר 2020 .
עולה כי כל חברי הוועדה הם בעלי כישורים בתחום הכספי והפיננסי .
121 פרט לחודש אוגוסט2018 .
כמו כן לא התכנסה הוועדה בחודש אוגוסט2019 , אך בחודש העוקב היא התכנסה .
122 חברי הוועדה הם יו"ר הקרן, מרכז הנהלת הקרן, חשבת הקרן ומזכיר הקרן.
פרט לחשבת הקרן, חברי הקרן אינם .
בעלי ניסיון מקצועי רלוונטי לניהול השקעות.
עם זאת, מתשובת הקרן לשיקום מחצבות לנציגי משרד מבקר המדינה .
בנובמבר 2020 עולה כי חברי הוועדה עוברים הכשרותוהדרכות שונות, בין היתר על ידי נציגי מנהל התיקים ויועץ .
123 הדבר אף צוין בדוח ביקורת פנימית בנושא השקעת כספי הקרן מאוקטובר 2018.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים בתשובת רשות שדות התעופה צוין כי תדירות התכנסות ועדת ההשקעות נשקלה ונקבעה בנוהל .
לאחר שהתקבלה החלטה על התכנסות של פעמיים ברבעון, וכי בפועל על פני התקופה .
שנבדקה, ועדת ההשקעות התכנסה בממוצע אחת לחודש.
על פי נוהל ההשקעות של חברת החשמל - הנוגע לתיק ההשקעות לפנסייה - אחד מתפקידי .
ועדת ההשקעות הוא לייעץ לצוות ההיגוי126 .
, שאחראי על קביעת מדיניות ההשקעות של החברה .
בהתאם לנוהל נדרש הצוות לקיים ישיבה אחת לשישה חודשים ובה לקבוע בין היתר את מדיניות .
נמצא כי בניגוד לנוהל, מינואר 2017 ועד יוני2020 לא התכנס הצוות האמור אחת לשישה .
כך למשל, במהלך 2018 .
התכנס הצוות פעם אחת בלבד .
על חברת החשמל לפעול לכנס את צוות ההיגוי שאחראי על מדיניות ההשקעות אח ת .
לחצי שנה בהתאם לנהלי החברה.
בתשובת חברת החשמל צוין כי ההמלצה מקובלת עליה, וכי היא תקפיד לקיים ישיבות של צוות .
ההיגוי בתדירות של פעמיים בשנה.
תשואות התיקים ותדירות התכנסות ועדות ההשקעות בזמן פרוץ משבר הקורונה .
בחודשים ינואר 2020 - מרץ2020 התפשט כאמור נגיף הקורונה ברחבי העולם ובישראל והוביל .
לסגרים אשר השפיעו על כלכלות העולם ועל שוק ההון.
משרד מבקר המדינה בחן את המדדים .
האלה: (א) תשואות תיקי ההשקעות השוטפות127 בחודשים מרץ- יוני 2020 כדי לבחון אם ועדת .
ההשקעות הצליחה לבלום הפסדים בזמן תנודתיות בשוק ההון; (ב) מספר הפעמים שבהן .
התכנסו ועדות ההשקעות של הגופים בחודשים מרץ - אפריל 2020 .
בלוח שלהלן מוצגות תשואות תיקי ההשקעות השוטפות של הגופים שנבדקו בחודשים מרץ - .
126 צוות המורכב מחמישה חברים והקובע את מדיניות ההשקעות של תיק ההשקעות לפנסייה.
127 מאחר שההשקעות המיועדות לפנסייה נועדו לכיסוי ההתחייבויות לפנסייה בגין עובדים הנמצאים בפנסייה תקציבית, .
הצפי התזרימי למימושן הוא בטווח הארוך.
משכך, לירידה בתשואה בטווח הקצר לא נודעת משמעות יתרה, שכן .
התיק צפוי לתקן את עצמו בטווח הארוך.
ניהול השקעות בקרב גופים שונים ההשקעות ולהנהלת חטיבת כספים, הכולל יתרות, רווחים והפסדים יומיים בתיקי ההשקעות של .
לנוכח זאת ציינה נמל חיפה כי היא סבורה שנקטה את הצעדים הנדרשים בעת המשבר .
להידוק הפיקוח והבקרה על ניהול תיקי ההשקעות שלה.
בתשובת חברת החשמל צוין כי בתחילת תקופת הקורונה קיימה ועדת ההשקעות שיחות .
בתדירות גבוהה עם מנהלי התיקים, וזאת נוסף על ישיבות ועדות ההשקעה החודשיות.
מכן, תדירות הישיבות התקבעה על פעם בחודש, וכיום מתקיימות שיחות עם מנהלי התיקים .
בתשובת הקרן לשיקום מחצבות צוין כי בעקבות המשבר הפיננסי שפקד את השווקים נוכח .
מגפת הקורונה והשפעותיה, התקיימו בקרן, נוסף על ישיבות ועדת ההשקעות, גם ישיבות עבודה .
תכופות ונוספות, ובהן השתתפו מנהלי תיק ההשקעות, יועץ ההשקעות החיצוני של הקרן ומנהל .
ישיבות נוספות אלה התקיימו בתדירות שבועית על מנת להבטיח מעקב צמוד ורציף אחר .
התפתחות המשבר והשפעותיו האפשריות על תיק ההשקעות של הקרן.
הנוספות האמורות דווחו בזמן אמת לחברי ועדת השקעות.
בתשובת נמל אשדוד צוין כי בתקופת משבר הקורונה הנהלת החברה הייתה בקשר רציף עם .