HeTree/MevakerConcSen huggingface dataset:
המקור: שיעור התשואה הנורמטיבי: נתונים שהעבירוחח"י ורשות החשמל בעיבוד משרד מבקר המדינה; .
שיעור התשואה בפועל: דוחות דירוג האשראי של S&P .
התרשים מצביע על פער גדול (2.
6 נקודות האחוז) בין התשואה הנורמטיבית להון .
העצמי לבין התשואה של חח"י בפועל, פער זה מוסבר בין היתר, מפער בהון העצמי .
שנובע מנכסים בהקמה שטרם הוכרו בתעריף, מהכרה חלקית בכרית הביטחון ומרווחיות .
חח"י השיבה למשרד מבקר המדינה במאי 2021 כי ההון העצמי שלה בפועל גבוה מההון העצמי .
המוכר על ידי רשות החשמל, ולפיכך התשואה על ההון העצמי בפועל של החברה נמוכה .
הממוצע המשוקלל של עלות ההון הוא הממוצע המשוקלל של שיעור התשואה על ההון .
העצמי ברוטו ושל שיעור הריבית הריאלית על ההון זר - על פי משקלם הנגזר מהמינוף הפיננסי .
תרשים 31 ( להלן מציג את שיעור התשואה המשוקלל WACC )86 ,הנורמטיבי .
ושיעור התשואה המשוקלל בפועל.
86 Weighted Average Cost of Capital - ממוצע משוקלל של עלות ההון המחושבת לפי הריבית על ההון זר והתשואה .
להון עצמי בהתאם למשקלות שנקבעו במינוף הפיננסי.
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 תרשים 31 : שיעור התשואה המשוקלל הנורמטיבי ושיעור התשואה המשוקלל .
המקור: נתונים שהעבירו חח"יורשות החשמל בעיבוד משרד מבקר המדינה.
מהתרשים עולה כי על פי תחשיבי חח"י משנת 2017, שיעור התשואה המשוקלל בפועל .
גבוה במידה ניכרת משיעור התשואה הנורמטיבי המוכר לה (פערים של 0.
)נקודות האחוזעם זאת ניכוי של אירועים חד-פעמיים מראה כי התשואה המשוקללת .
בפועל נמוכה מזו הנורמטיבית (פערים של 0.
תרשים 32 להלן מציג השוואה בין התשואה להון המשוקללת של חח"י לבין זו של חברות חשמל .
ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ תרשים 32: ,התשואה להון של חח"י ושל חברות חשמל אירופיות 2019 -2016 .
המקור: הדוחות הכספיים של כל אחת מהחברות בעיבוד משרד מבקר המדינה.
מהתרשים עולה כי שיעור התשואה המשוקלל של חח"י בשנים 2017-2016 היה נמוך .
ביחס לשיעור בחברות חשמל אחרות (למעט חברת החשמל הצרפתית, EDF( )3.
ו-3% בהתאמה), אולם משנת2018 עלה שיעור התשואה המשוקלללהון העצמי והגיע .
לרמה הממוצעת ביחס לחברות האחרות.
מומלץ כי רשות החשמל, רשות החברות .
ודירקטוריון חברת החשמל יעקבו אחר שיעורי התשואה על ההון ומדדים נוספים אחרים .
ביחס לחברות חשמל אחרות בעולם לשם טיוב פעילות חח"י.
רשות החשמל השיבה למשרד מבקר המדינה במאי 2021 כי היא עוקבת אחר המדדים .
הרלוונטיים לצורך עדכון בסיסי תעריף ולשם ביצוע הליכי הכרה בעלויות בפרויקטים של .
עדכון בסיסי התעריפים .
דירוג האשראי של חח"י מושפע במידה רבה גם מסביבת האסדרה שבה פועלת החברה.
סוכנויות הדירוג סבורות כי עדכון רציף של התעריפים משקף סביבת אסדרה יציבה ותומכת.
למשל, בדוח דירוג האשראי של S&P מ-2019 נכתב כי שקיפות בתהליך קביעת התעריפים .
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 עשויה לשפר את סביבת האסדרה בישראל וכי הכפפת רשות החשמל למשרדהאנרגייה 87 .
בשנת2016 שיפרה את מסגרת האסדרה, המשקפת התאמה טובה יותר בין התעריפים .
התעריפים נקבעים בשקיפות ומלווים בשימוע ציבורי; הם נקבעים לתקופה של חמש .
שנים ומעודכנים אחת לשנה בהתאם לעלויות הדלקים ולאינפלציה.
בפברואר 2010 פרסמה רשות החשמל החלטה בנוגע לעדכון בסיס התעריף החדש למקטע .
הייצור לשנים 2014-2010 ועדכונים לספר מבנה התעריפים ביחס למקבצי שעות הביקוש.
פרסמה הרשות את ההתפלגויות של צריכת החשמל ונוסחת פיצוי בגין איחור בעדכון שתחול .
על כלל מקטעי שרשרת החשמל.
היא הודיעה כי בסיס התעריף משנת 2010 יעמוד בתוקפו עד .
לקבלת החלטה של הרשות בעניין בסיס תעריף חדש.
במהלך העשור שחלף חלו שינויים ניכרים .
במשק החשמל בכלל ובמקטע הייצור בפרט, אולם בסיס התעריפים מ -2010 נשאר בתוקף עד .
היום למעט שינויים פרטניים מסוימים שנעשו אחת לתקופה בידי הרשות.
בחלוף 10 שנים מקביעת בסיס תעריפי הייצור, מומלץ כי רשות החשמל תבחן ותגבש .
במידת הצורך בסיס תעריפים חדש למקטע הייצור למול הבסיס שנקבע לשנים 2014- .
בנוסף, מומלץ כי רשות החשמל תבחן עדכונים תקופתיים - בהתאם לצורך - של .
בסיס התעריפים בכלל המקטעים כפי שהיא קבעה בהחלטותיה.
רשות החשמל השיבה למשרד מבקר המדינה במאי 2021 כי היא פועלת "בימים אלו" לעדכן .
את בסיס התעריף למקטע הייצור, וכי היא מבצעת עדכונים תקופתיים, בהתאם לצורך, של .
בסיסי התעריפים ושל התעריפים, באופן שוטף וכנדבך מרכזי בפעילותה.
חח"י 2025 : אתגרים בניהול החוב שלחח"י .
דירוג האשראי של חח"י .
שמירה על דירוג האשראי היא כלי מרכזי להמשך גיוס הון ולגישה לשווקים פיננסיים לצורך .
המשך ההשקעות בפיתוח משק החשמל בישראל.
בשנים 2013-2009 נקלעהחח"י למשברי .
נזילות 88 אשר החלישו אותה מבחינה פיננסית והשפיעו לרעה על דירוגה באותה תקופה.
נדרשה לצעדים אופרטיביים כדי לתמוך בנזילותה של חח"י באמצעות מתן ערבויות להנפקות .
חוב חדשות ובאמצעות העלאת תעריפי החשמל.
מאז, בזכות השיפור במצב הפיננסי של .
החברה, העלו חברות דירוג האשראי את הדירוג של חח"י.
התרשימים להלן מציגים את .
התפתחותו של דירוג האשראי של חח"י על פי חברות הדירוג S&P ו- Moody's89.
יש לציין, כי על אף הכפפת הרשות למשרד האנרגיה, עצמאות הרשות לעניין קביעת תעריפים נשמרה .
88 המשבר הכלכלי בעולם ב-2008 ומשבר הדלקים בחח"י ב-2012.
89 השינויים בדירוג האשראי המקומי של החברה דומים לשינויים בדירוג הבין-לאומי.
ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ תרשים 33: דירוג האשראי של חח"י על פי חברתS&P , 2008 - 2020 .
המקור: דוחות דירוג האשראי שלS&P לשנים2011 - 2020 .
מהתרשים עולה כי חברת S&P העלתה את דירוג האשראי שלחח"י באוקטובר 2017 והוא חזר .
לרמתו כפי שהייתה במרץ 2009 .
בדוחות הדירוג לשנת2017 ציינהS&P כי היא ראתה שיפור .
באסדרה של החברה בשנים האחרונות, שבא לידי ביטוי בעיקר במערכת יחסים בונה יותר בין .
חברת החשמל לבין רשות החשמל: כמה פערים בין הרגולטור לחברה הצטמצמו, הועמקה .
האסדרה כלפי יצרני חשמל פרטיים, נחתם הסדר הנכסים והרפורמה בין החברה לבין המדינה .
ועלויות ניהול המערכת הושתו על כלל יצרני החשמל במשק.
גם חברת הדירוג Moody's העלתה .
את דירוג האשראי של חח"י בשנים האחרונות כמתואר בתרשים 34 .
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 תרשים 34: דירוג האשראי של חח"י על פי חברת Moody's , 2010 - 2020 .
המקור: דוחות דירוג האשראי של Moody's לשנים 2019-2010 .
Moody's העלתה את הדירוג שלחח"י בשנת 2016 , ומאז הותירה על כנו את הדירוג שקבעה לה.
מהתרשימים עולה כי דירוג האשראי של חח"י ירד בעת המשבר הכלכלי ומשבר הדלקים, .
אולם משנת 2016 ,ובין היתר, על רקע השיפור במצבה הפיננסי של החברה, עלה הדירוג .
והוא חזר לרמתו ערב המשבר.
דירוג האשראי העצמי Stand Alone Credit Profile .
לצורך קביעת דירוג האשראי של חברה משתמשות חברות הדירוג בפרמטרים שונים.
( :כוללת בדירוג פרמטרים אלה1 ) סיכון עסקי המורכב מסיכון המדינה, סיכון התעשייה ומעמד .
תחרותי; (2 ) סיכון פיננסי שנקבע על בסיס היחס בין תזרים המזומנים ובין יחס המינוף.
מכן נעשות התאמות באמצעות הוספה של הפרמטרים שלהלן אם הם משפיעים על הדירוג: .
פיזור; מדיניות פיננסית; נזילות; ניהול וממשל; השוואה לחברות דומות.
אלה קובעת חברת הדירוג את הדירוג העצמי של החברה - Stand -alone credit profile .
זה היא מוסיפה את הדירוג של המדינה וכן פרמטר המבטא את הסבירות לתמיכה של הממשלה .
הדירוג העצמי אינו נחשב לדירוג כשלעצמו - הוא אחד מהפרמטרים בדירוג הכללי של .
ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ גם חברת הדירוג Moody's ( :נוקטת תהליך דירוג דומה והיא מביאה בחשבון פרמטרים אלה1 ) .
( מסגרת האסדרה25% ( ;) הכוללת בין היתר עקיבות ויכולת חיזוי של האסדרה2 ) יכולת כיסוי .
עלויות ויצירת רווחים (25% ) - יכולת הכיסוי של הוצאות התפעול וההון ויכולת הכיסוי באמצעות .
תעריפים ותשואות; (3 ( ) פיזור10% ) דהיינו מעמד החברה בשווקים ופיזור בתמהילהדלקים .
במקטע הייצור; ( 4 ( ) חוזק פיננסי40% ) המחושב על פי פרמטרים פיננסיים שונים.
פרמטרים אלה קובעת Moody's את הדירוג הבסיסי של החברה, Baseline Credit Assessment .
לדירוג זה מוסיפה Moody's את הפרמטרים הקשורים למנפיק ממשלתי הכוללים את דירוג .
המדינה, את התלות של החברה במדינה ואת התמיכה של המדינה בחברה.
אגף החשב הכללי במשרד האוצר פרסם את סולמות הדירוג של חברות הדירוג ואת סיווג .
הדירוגים על פי רמת הסיכון שלהם, כמפורט בלוח 10.
לוח 10 : סולמות דירוג האשראי של חברותS&P ו- Moody's ורמת הסיכון .
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 S&P Moody's .
המקור: אתר האינטרנט של אגף החשב הכללי במשרד האוצר.
הדירוגים הכתובים בצבע שחור שייכים לקטגוריה של Investment grade , והדירוגים הכתובים .
בצבע אדום שייכים לקטגוריה של Speculative grade או Below -Investment grade.
בשנים 2020-2017 העניקה חברתS&P לחח"י דירוג עצמי של bb- , דירוג הנמוך בארבעהנוצ'ים .
מהדירוג הסופי של החברה.
S&P ציינה בדוח לשנת2020 כי היא דירגה אתחח"י כחברה בעלת .
זיקה ממשלתית ( Government -Related Entity - GRE ), והעריכה שיש סיכוי גבוה מאוד שמדינת .
ישראל תספק לחח"י תמיכה יוצאת דופן מספקת ובזמן אם תיקלע החברה למצוקה פיננסית.
S&P ( :ציינה כי היא ביססה את החלטתה על שני שיקולים עיקריים1 )חח"י ממלאת תפקיד .
חשוב מאוד בכלכלת ישראל בזכות מעמדה הכמעט בלתי מעורער ובזכות בעלותה על הרוב .
המוחלט של המתקנים החשובים ברשת ההולכה והחלוקה של החשמל בישראל.
עוד כי אף שהרפורמה במשק החשמל תצמצם את תפקידה של חח"י במקטע הייצור, היא .
תשמור על מעמדה המוביל ועל בעלותה על מתקני ההולכה והחלוקה; (2 )לחח"י קשר הדוק .
מאוד עם מדינת ישראל, המחזיקה בנתח של 99.
בשנים 2019-2018 העניקה Moody's לחח"י דירוג עצמי של ba3 .
בדוחות הדירוג לשנת2019 .
ציינה Moody's כי היא מאמינה שיש סבירות גבוהה מאוד שהממשלה תעניקלחח"י תמיכה בעת .
הצורך, בהתבסס בין היתר על ניסיון העבר לרבות בעת התרחשות משבר הגז, וזאת משום .
שהמדינה היא בעלת המניות העיקרית בחח"י.
לוח 11 להלן מציג את השינויים בדירוג העצמי .
לעומת הדירוג הסופי של חח"י לפי שתי חברות הדירוג הבין -לאומיות, S&P ו- Moody's .
ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ לוח 11: דירוג האשראי העצמי והכללי שלחח"י על פי החברות S&P .
ו- Moody's, 2020 -2015 .
בנוצ'ים המועד הדירוג כולל .
20 BBB Stable bb- 4 3.
19 Baa2 positive ba3 4 .
19 BBB Stable bb- 4 5.
18 Baa2 stable ba3 4 .
18 BBB Stable bb- 4 18.
16 Baa2 stable b1 5 .
16 BBB - Stable b+ 4 30.
15 Baa3 b- טווח 4-6 .
15 BBB - Stable b+ 4 .
המקור: דוחות דירוג האשראי של חברת S&P לשנים 2020-2015 ודוחות הדירוג של חברת Moody's לשנים .
עלה כי הדירוג העצמי של חח"י נמוך בארבעה נוצ'ים מדירוגה הסופי והוא משתייך .
לקטגוריה של Speculative grade או של Below -Investment grade .
הפיננסי של חח"י, דירוג האשראי העצמי שלה ( Stand alone ) עלה במשך התקופה .
מ-2015 ל-2019 , הגם שבמונחים מוחלטים דרוג זה נמוך ביחס לדרוג הסופי ומצביע על .
רמת סיכון גבוהה, כאשר מנטרלים את הגיבוי הממשלתי המוענק לה.
המסמכים של רשות החברות הממשלתיות, ההסתמכות על תמיכת המדינה כבעלים .
לצורך שימור דירוג האשראי החיצוני של החברה משקפת הגדלה של הסיכון החל על .
על פי המתודולוגיה של S&P ,היחסים הפיננסיים קובעים את רמת הסיכון הפיננסי, ושקלולם .
עם הסיכון העסקי מתווים את טווחי הדירוג העצמי של החברה SACP) )לפני השקלול המתחשב .
כאמור, רשות החברות הממשלתיות המליצה לחברות הממשלתיות על יעדים, .
בין היתר על סמך המתודולוגיה של חברות דירוג האשראי.
רשות החברות המליצה על יעדי .
דירוג עצמי של 2 - 3 , Strong - Satisfactory ברמת הסיכון העסקי, ושל 3 - 4 , Intermediate - .
Significant ברמת הסיכון הפיננסי.
לוח 12 להלן מציג את מטריצת הדירוג של S&P ,את הדירוג .
המשתקף מטווח המדדים שקבעה רשות החברות הממשלתיות ואת מצבה של חח"י בפועל.
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 לוח12: מטריצת דירוג האשראי שלS&P, .
יעוד רשות החברות ומצבה של חח"י פועל .
Financial Ri sk Profile .
Leveraged Aggressive Significant Intermediate Modest Minimal Business .
bbb-/bb+ bbb a- a+/a aa aaa/aa+ Excellent .
bb bb+ bbb a-/bbb+ a+/a aa/aa - Strong .
b+ bb bbb-/bb+ bbb/bbb - bbb+ a/a- Satisfactory .
b bb- bb bb+ bbb- bbb/bbb - Fair .
b/b- b+ bb- bb bb+ bb+ Weak .
b- b b+ bb-/b+ bb- bb- Vulnerable .
הדירוג המשתקף מטווח המדדים שקבעה רשות החברות הממשלתיות.
רמת הדירוג של חח"י על פי שקלול רמת הסיכון הפיננסי והעסקי שלה ללא התאמות.
רמת הדירוג העצמי של חח"י בפועל לפי חברת הדירוג.
המקור: מסמכי רשות החברות הממשלתיות מספטמבר 2019.
הלוח מראה כי רמת הסיכון הפיננסי של חח"י גבוהה ביחס לדירוג המשתקף מטווח המדדים .
שעליהם המליצה רשות החברות הממשלתיות.
עוד עולה מהלוח כי רמת הסיכון הפיננסי .
והעסקי של חח"י - לפני ההתאמות הנובעות מהשוואת חח"י לחברות באותו התחום - מצדיקה .
רמת דירוג הגבוהה מזו שנקבעה לה.
כלומר, חברות בין-לאומיות ברמות סיכון הדומות לשל .
חח"י מדורגות גבוה יותר.
חברת S&P ציינה בדוחותיה כי הסיכון הפיננסי שלחח"י גבוה בשל .
המינוף הפיננסי הגבוה של החברה ביחס לחברות חשמל דומות.
עם זאת, בדוח דירוג האשראי .
מ-2019 ציינהS&P כי רמת הסיכון העסקי והפיננסי שלחח"י בשנת 2019 הולם רמת דירוג גבוהה .
יותר, אולם אין ודאות לגבי יכולתה של חח"י לעמוד ברמה זו לאורך זמן, בין היתר נוכח אי .
הוודאות לגבי יעילות הרפורמה והשינוי המבני ונוכח התנודתיות שבמנגנון קביעת תעריפי .
בדוח הדירוג מ -2020 ציינהS&P שלא כחברות דומות, על חח"י להציג היסטוריה של .
יציבות ושל שיפור במינוף ביחס לחברות דומות, ולכן הורידה S&P את הדירוג של חח"י בנוץ ' .
ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ על אף השיפור במצבה הפיננסי של חח"י, דירוג האשראי העצמי של החברה נמוך ב -4 .
נוצ'ים מהדירוג הסופי של S&P ,.
אחד הגורמים לכך הוא רמת המינוף הגבוהה של החברה .
שהיא מנקודות החולשה של חח"י.
שמירה על יציבות פיננסית לאורך זמן חשובה לשמירה .
על רמת דירוג אשראי נאותה ולשיפורה, ומן הראוי כי חח"י והמאסדרים יפעלו לשימור .
היציבות הפיננסית של החברה.
גם בדוחותיה לשנים 2019-2018 ציינה חברת הדירוגS&P כי ההשוואות בין החברה לבין חברות .
דומות משפיעות לרעה על דירוג האשראי של חח"י, קרי הסיכון של החברה נתפס כגבוה ביחס .
לסיכון בחברות חשמל בעולם, דבר המתבטא בהורדת הדירוג בנוץ' אחד.
את היחסים הפיננסיים בחח"י ובחברות חשמל בקבוצת הייחוס על פי חברת S&P90 (להלן- .
חברות החשמל האירופיות).
תרשים 35: יחסFFO לחוב בחח"י ובחברות חשמל אירופיות91 , 2018- 2019 .
המקור: Global Ratings, 2020 S&P .
מהתרשים עולה כי יחס ה-FFO לחובבחח "י בשנת 2018 היה נמוך לעומת זה שבחברות .
בשנת 2019 שיפרהחח"י יחס זה, בין היתר עקב השיפור ב - EBITDA .
ועקב הירידה בריבית ששילמה החברה בשנת 2019 לעומת שנים קודמות.
ל- EBITDA נדרש שיפור במצבה שלחח"י ביחס לחברות החשמל האירופיות , כמתוא ר להלן .
90 להרחבה ראו גם נספח2 .
91 החברות המוצגות בתרשים פועלות במדינות אלה: פורטוגל, רוסיה, קרואטיה ואיסלנד.
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 תרשים 36: יחס חוב ל- EBITDA בחח"י92 ,ובחברות חשמל אירופיות 2019 .
:המקור Global Ratings, 2020 S&P .
מהתרשים עולה כי יחס החוב ל- EBITDA בחח"י גבוה ביחס לחברות החשמל ה אירופיות .
למעט חברת EDP (היחסבחח "י גבוה פי 1.
09 לעומת איסלנד ועד פי10 .
תמונה דומה מתקבלת גם ביחס למינוף של החברה, כפי שמציג תרשים 37 .
92 יצוין כי ההשוואה הבינלאומית מבוססת על דוחות דירוג האשראי של חברת S&P .
כאמור, מדד זה הינו כלכלי ואין .
תקינה חשבונאית לגביו, על כן ייתכנו פערים בחישוב המדד, הנובעים ממתודולוגית חישוב שונה.
ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ תרשים 37 : יחס החוב להון העצמי93 בחח"י ובחברות חשמל אירופיות, .
מהתרשים עולה כי המינוף בחח"י גבוה לעומת זה שבחברות החשמל האירופאיות בכל .
אחת מהשנים 2019-2018 (היחסבחח"י ב-2019 היה גבוה פי1.
1 לעומת פורטוגל, ו-8.
פרמטר נוסף להשוואה מול חברות חשמל אחרות הוא רמת הרווחיות, כלומר התשואה על ההון.
ההשוואה מראה כי הרווחיות בחח"י נמוכה בהשוואה לזו שבחברות החשמל .
האירופיות , כמתואר בתרשים 38.
93 לפי המתודולוגיה של חברת S&P , מחושב לפי החוב הפיננסי/(הון עצמי + חוב פיננסי).
בחלק מהנתונים בדוח, יחס .
המינוף לוקח בחשבון את סך ההתחייבויות להון.
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 תרשים38: ,תשואה על ההון העצמי בחח"י ובחברות חשמל אירופיות .
על אף השיפור במצב הפיננסי של חח"י בין השנים 2019-2012 , הסיכון של החברה נתפס .
כגבוה ביחס לזה שבחברות חשמל דומות באירופה.
על חח"י לפעול לשיפור יחסי כיסוי .
החוב, הרווחיות והמינוף של החברה, בפרט בהשוואה לחברות חשמל אירופיות אחרות.
צמצום הפערים אל מול חברות הייחוס עשוי לתמוך בהעלאת דירוג האשרא י של החברה, .
לשפר את תנאי גיוס ההון ולהוזיל את עלויות החוב של החברה .
חח"י מגבשת תוכניות פיתוח לטווח הארוך והן יקבעו את יכולת הייצור של החשמל, ההולכה, .
החלוקה וההספקה הנדרשים כדי לספק את צורכי משק החשמל בישראל.
הפיתוח היא להשיג יציבות אופטימלית ויעילות כלכלית בהספקת החשמל לטווח הארוך ולטווח .
החברה רשאית לבצע רק תוכניות פיתוח שאושרו בידי השר94 .
94 תוכנית הפיתוח של חח"י למקטעי הרשת היא לשנים 2022-2018 , והיא כוללת את התכנון הפיזי הכמותי.
גם תכנון פיננסי לשנים 2025-2020 הכולל את ההיקף הכספי של תוכניות הפיתוח.
הנתונים הפיזיים בפרק זה .
מבוססים על תוכניות הפיתוח והם לשנים 2022-2018 , ואילו הנתונים הכספיים מבוססים על התכנון הפיננסי והם .
ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ תוכניות הפיתוח של חח"י מצריכות השקעות של הון רב.
המדובר בהשקעות הדרושות לשם .
חידוש רשת החשמל, שדרוגה והרחבתה, וכן בהשקעות הנדרשות במקטע הייצור95 .
מממנת את תוכניות הפיתוח בהכנסות מפעילותה באמצעות התעריף ובהלוואות ממוסדות .
פיננסיים בארץ ובחו"ל וכן באמצעות גיוסי חוב בהנפקות פרטיות או ציבוריות בישראל או בחו"ל.
במסגרת הרפורמה במשק החשמל התחייבה חח"י להגדיל את השקעותיה במקטעי הרשת.
תרשים 39 להלן מציג את ההשקעות המתוכננות של חח"י בשנים 2025-2020 לעומת ההשקעות .
תרשים 93: ההשקעות ברשת החשמל96 בפועל בשנים 2014- 2019 .
וההשקעות המתוכננות לשנים 2025 -2020 , במיליארדי ש"ח .
המקור: הדוחות הכספיים של חח"י ומסמכים שהעבירה חח"י למשרד מבקר המדינה ביולי 2020 בעיבוד .
מהתרשים עולה כי סך ההשקעות המתוכנן של חח"י בשנים 2025-2020 גבוה ב-56% .
מסך ההשקעות בפועל בשנים 2019-2014 .
חח"י השיבה למשרד מבקר המדינה במאי2021 כי היא הגדילה את השקעותיה ברשת בפועל .
כדי לצמצם את הפערים שנוצרו בשנים קודמות בין התכנון לבין הביצוע,שנוצרו, בין היתר, עקב .
95 במסגרת השינוי המבני במשק החשמל נקבע כי חח"י תפחית את פעילותה במקטע הייצור באמצעות מכירה של .
חמישה אתרי ייצור של החברה המופעלים בגז.
בנוסף תקים חח"י חברת בת לייצור חשמל, אשר תהא רשאית להקים .
באתר אורות רבין יחידות ייצור המופעלות בגז טבעי.
למעט יחידות אלה, חח"י תימנע מפיתוח של תחנות כוח בישראל, .
מהקמתן, משחלופן, מהפעלתן ומתחזוקתן.
עם זאת, חח"י תמשיך לתפעל ולהחזיק את התחנות הקיימות שלא נקבע .
כי יימכרו במסגרת הרפורמה.
96 הנתונים בלוח 13 להלן מתייחסים להשקעות בכלל המקטעים לרבות מקטע הייצור בעוד שהנתונים בתרשים 39 .
מתייחסים להשקעות במקטעי הרשת בלבדיצוין כי חח"י מתכוונת להקים 2 מחז"מים במקטע הייצור אולם אלו יוקמו .
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 חסמים אקסוגניים שהחברה התמודדה ועודנה מתמודדת איתם.
חח"י הוסיפה כי בד בבד היא .
ביצעה הערכות מקיפה במישור הארגוני, ההנדסי, הפיננסי והרגולטורי , על מנת להבטיח עמידה .
ביעדי תוכנית הפיתוח ובלוח הזמנים שנקבע בה.
משרד מבקר המדינה, בחן את תכנית הפיתוח של החברה משנת 2018 והשווה אותה לתכניות .
הפיתוח הקודמות שגיבשה החברה בשנת 2013 , אשר מבקר מדינה כבר העיר בדוחות קודמים .
על שיעורי הביצוע הנמוכים שלהן.
זאת בכדי לבדוק האם תכנית הפיתוח שגובשה ב -2018 מפצה .
על תת הביצוע של תכניות הפיתוח הקודמות.
תת פיתוח מתמשך של משק החשמל והעדר .
מענה לצרכים אלה בתכנית הפיתוח הנוכחית של החברה אשר על בסיסה גובש התכנון הפיננסי .
של החברה לשנים הבאות יגדיל את הסיכונים הפיננסיים של החברה, ועשוי להשפיע על רמת .
החוב של החברה, ועלויות הגיוס שלה, שכן החברה עשויה להידרש לביצוע השקעות אלה, .
חח"י השיבה למשרד מבקר המדינה במאי 202197 כישיעורי הביצוע הנמוכים של תוכנית הפיתוח .
בשנים 2013 - 2017 נובעים, בין היתר, מחסמים חיצוניים אשר אינם בשליטתה, בכלל זה חסמים .
סטטוטוריים, פיננסיים ותעריפיים, וכי היא עשתה כל שאל ידה, בכלים המוגבלים שלרשותה, .
על מנת להתמודד עם הקשיים ולבצע עבודות תחזוקה, שדרוג והקמה מהר ככל הניתן.
על פי התכנון הפיננסי של חח"י לשנים 2025-2020 , סך ההשקעות השנתיות הממוצעות של .
החברה צפוי לעמוד על כ-3.
עם זאת, יש לציין כי סך ההשקעות המתוכנן .
בשנים 2025-2020 נמוך מסך ההשקעות שתוכנן במסגרת התכנון הפיננסי לשנים 2017-2013 .
לוח13 להלן מפרט את ההשקעה הממוצעת בשנה לפי מקטעים בתכנון הפיננסי 2025-2020 .
לעומת התכנון הפיננסי 2017-2013 .
ולעומת ההשקעות בפועל בשנים אלה .
97 ראו גם מבקר המדינה, דוח שנתי 69 א (2018 '), "פיתוח רשת החשמל ותחזוקתה", עמ444 - 461.
ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ לוח 13: תכנון ההשקעות הממוצעות בשנה לפי מקטעים לעומת ביצוען .
בשנים 2017 -2013 והתכנון לשנים 2025 -2020 , במיליארדי ש"ח .
המרבית ההשקעה השנתית .
המקור: התכנון הפיננסי של חח"י לשנים 2025-2020 .
* כולל השלמת תוכנית החירום, שבעבורה קיבלה חח"י מימון מראש בתעריף, והקמת שני מחז"מים נוספים .
** לאחר הפחתת עלויות פרויקט D , מנייה חכמה ותקבולים בגיןעע"א.
מהלוח עולה כי סך ההשקעות המתוכנן במקטעי הרשת בשנים 2025-2020 גבוה .
בכ-10% מחלופת ההשקעות המינימלית שהייתה מתוכננת בשנים 2013-201798 שבה לא .
עמדה חח"י (ראו בפרק "ניתוח הגורמים לשיפור במצב הפיננסי").
ונמוך בכ-37% מחלופת .
יצוין כי בתוכנית הפיתוח לשנים 2017-2013 ,סך ההשקעות הממוצע במקטעי הרשת בתכנון .
6 מיליארד ש"ח לשנה99 .
בפועל עמד סך ההשקעות הממוצע בתקופה זו על1.
על פי תוכנית הפיתוח לשנים 2022-2018 , סך ההשקעות הממוצע בשנה הוא .
בינואר2018 הגישה חח"י לשר האנרגייה תוכנית פיתוח מצומצמת (כמפורט .
98 ההשקעה הממוצעת המתוכננת בשנים 2022-2018 גבוהה בכ-6% מחלופת ההשקעות המינימלית בשנים 2017-2013 .
מחלופת ההשקעות המרבית .
99 היקף ההשקעות לשנים 2017-2013 המוצג בלוח מכוון לחלופת ההשקעה המרבית ולחלופה המינימלית כפי שנקבעו .
היקף ההשקעות שנקבע בפועל הוא 3.
מיליארד ש"ח; נתון זה אינו מוצג בלוח .
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 בתרשים40 להלן) ורשות החשמל ביקשה מחח"י לעדכנה100 .
תוכנית הפיתוח של חח"י לשנים 2022-2018 לעומת תוכנית הפיתוח לשנים 2017-2013 .
לוח 14: תוכנית הפיתוח של חח"י ברשת ההולכה לשנים 2013- 2017101 .
לעומת תוכנית הפיתוח לשנים 2022 -2018 .
2022 -2018 * התוספת .
100 רשות החשמל מסרה למשרד מבקר המדינה בדצמבר2020 כיהשרים אישרו את תוכנית הפיתוח ש הגישה חח"י .
לאחר היוועצות עם הרשות.
בהיוועצות הציעה הרשות תיקונים לתוכנית כגון הקדמת הקמתם של פרויקטים מסוימים .
והוספה של פרויקטים אחרים לחיבור מיזמים של אנרגייה מתחדשת.
עלה כי התוכנית המקורית של חח"י הייתה .
מצומצמת ורשות החשמל הרחיבה אותה.
101 על פי המצב בפועל כפי שמופיע בתוכנית הפיתוח למערכת המסירה מינואר 2018.
ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ התוספת .
(מגוו"א) 5,000 2,690 2,310 1,950 1,950 התוספת .
ק"ו (מגוו"א) 2,340 1,154 1,186 1,248 אין חוסר .
(מגוו"א) 1,529 122 1,407 1,389 אין חוסר .
(מגווא "ר)**** 255 220 35 5 התוספת .
המקור: מסמכי חח"י בעיבוד משרד מבקר המדינה.
* לפי נתונים שמסרה חח"י למשרד מבקר המדינה בדצמבר 2020 .
** פיתוח מערכת ההולכה וההשנאה לשנים 2022-2018 , ספטמבר2018 , ועדכון מדצמבר2019 כולל .
תוספת נדרשת לחיבור מתקני PV.
*** לא כולל50 ק"מ מעגלים שהוקמו במתכונת400 ק"ו אך מופעלים זמנית ב-161 .
**** הספק ריאקטיבי שאפשר לייצרו ביחידות ייצור ובסוללות קבלים מתח עליון, המאפשרות להקטין את .
העומסים בקווי הולכה ובשנאי תחנות המשנה.
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 לוח 15: השוואה ביןתוכנית הפיתוח של רשת החלוקה לשנים 2017 -2013 .
לתוכנית הפיתוח 2022 -2018 .
2018 - 2022 נתוני תוספת .
גבוה* 26,328 8,200 27,652 6,876 3,051 .
שנאים 46,423 12,939 50,053 9,309 4,976 .
על פי הדוחות הכספיים של חח"י ומסמכי חח"י בעיבוד משרד מבקר המדינה, וכן על פי נתונים שמסרה .
חח"י בתשובתה למשרד מבקר המדינה ממאי 2021.
* המספריםמכוונים לבניין רשת עילית ולבניין רשת תת-קרקעית במתח נמוך ובמתח גבוה.
ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ תרשים 40 להלן מציג את התיאור הגרפי של אורך קווי400 , את נתוני הביצוע עד2017 ואת .
התכנון לשנים 2022-2018 .
בהסתמך על תוכנית הפיתוח של חח"י לשנים אלה .
תרשים 40: יעדי השקעות בקווי400 ק"ו מעגלי על פי תוכניות הפיתוח .
מהשנים 2010 , 2013 ו- 2018 ,, בק"מ 2005 - 2022 .
מהלוחות ומהתרשים עולה כי סך ההשקעות המתוכנן ברשת ההולכה והחלוקה אינו צפוי .
לספק את צורכי הפיתוח במלואם כפי שהוגדרו בתוכנית הפיתוח לשנים 2017-2013 .
אף שחח"י ציינה כי בחמש השנים הבאות צפוי ייצור החשמל לגדול ב -2.
8% לשנה בשנים 2015-2010.
חח"י ציינה בתוכנית הפיתוח 2022-2018 כי "קיימת אי עמידה בלוחות הזמנים המופיעים בתוכנית .
הפיתוח המעודכנת בהשוואה לתוכנית הפיתוח שפורסמה בעבר.
אי העמידה המתמשכת בולטת .
בהשוואה לדרישות קריטריוני התכנון ולעיתים קיימים איחורים של 10-6 שנים ואף יותר המחייבים .
הפעלת 'פרויקט גישור' כדי לאפשר תפעול סביר של המערכת"102.
102 עוד ציינה חח"י בתוכנית הפיתוח 2022-2018 כימועדי ההפעלה של הפרויקטים הכלולים בתוכני ת הם מועדים .
משוערים בלבד, ועמידה בהם כרוכה בתיאום עם גו פים רבים ובקבלת היתרים ואישורים שונים.
גופים אלה גורמים לדחיית מועדי ההפעלה והם אינם בשליטת החברה ואינם ניתנים לחיזוי מראש.
ה | ניהול החוב בחברת החשמל לישראל בע"מ | מבקר המדינהדוח שנתי 72 א– חלק שני התשפ" |ב-2021 עלה כי, היקפי ההשקעות המתוכננים לשנים 2022-2018 עומדים בממוצע על3.
היקפים אלו נמוכים מהיקפי ההשקעות הממוצעים שתוכננו לשנים 2017- .
09 מיליארד ש"ח בממוצע לשנה (בחלופת ההשקעות .
המקסימאלית) וגבוהים במעט מחלופת ההשקעות המינימאלית שתוכננה לעמוד על .
השקעות ממוצעות לשנה בסך של כ- 2.
עוד יצויין כי בפועל, בשנים .
2017-2013 היקף ההשקעות היה חלקי כך שבממוצע שנתי עמד על 1.
מכאן שהיקף ההשקעות המתוכנן בשנים הבאות לא מפצה על תת ההשקעות .
שהיו בתכנית הפיתוח הקודמת וקיים ספק אם תכנית הפיתוח הנוכחית נותנת מענה מספק .
עוד עולה חשש כי החברה צפויה לעמוד ביעדים שהוגדרו לה .
במסגרת הרפורמה וביעדים שקבע הדירקטוריון, גם באמצעות דחיה של פרוייקטים .
יתרה מכך, לוחות 14 ו-15 ותרשים40 מצביעים על פערים ביןתוכנית הפיתוח .
שהגישה חח"י לבין זו שאישר השר לפי דרישת רשות החשמל.
שהתוכנית שהגישה חח"י לדירקטוריון החברה הייתה מצומצמת ותוכננה מראש שלא .
לפצות על צורכי הפיתוח שגובשו בשנת 2013 ולא מומשו.
חח"י השיבה למשרד מבקר המדינה במאי 2021 כי היא פועלת על מנת להבטיח את עמידתה .
בתוכנית הפיתוח לשנים 2018 - 2022 ,שהוכנה בהתאם לתחזית ריאלית לגבי יכולת החברה, וכן .
בהתחשב ברפורמה וביעדים שקבע דירקטוריון החברה.
את הבקרה על התוכנית מבצעים .
דירקטוריון החברה ורשות החשמל, ועד כה חל גידול בהיקף ההשקעות ברשת, והחברה עומדת .
כמעט באופן מלא ביעדי הביצוע שתוכננו.
חח"י הוסיפה כי היא מתאימה את עצמה לשינויי ם .
הנדרשים, ובכוונתה לבחון את הצורך בעדכון תוכנית הפיתוח באופן שוטף, תוך התחשבות .
בצורכי המשק ובביצועי החברה.
להיקף תוכנית הפיתוח השלכה רבה על יכולת החברה לעמוד ביעדי האיתנות הפיננסית .
על שלושת הגורמים - חח"י, משרד האנרגייה ורשות החשמל - לבחון את הפערים .
בין תוכניות הפיתוח, את ההשפעה של דחיית הפרויקטים השונים על מערכת החשמל .