但在1970年代及1980年代，当滞涨出现时，明显地通涨与就业水平的关系并不平稳，也就是说菲利普斯关系可以位移。宏观经济学者对凯恩斯主义抱怀疑态度，凯恩斯主义者再三考虑其想法去找寻滞涨的解释。菲利普斯关系偏移的解释由货币学派的米尔顿·佛利民、及埃德蒙·费尔普斯提出。他们认为当工人和企业开始预期通涨上升时，菲利普斯曲线向上移（在任何失业情况通涨都上升）。特别在通涨持续多年，工人和企业在薪酬谈判中考虑通涨，令工人薪酬和企业成本加速上升，引致通涨加剧。这个想法在早期凯恩斯学说受严重批评，但逐渐为大部分凯恩斯主