研究结果，目的在于解释股票市场的平均回报率受到哪些风险溢价因素的影响。模型设计者，尤金·法马和肯尼斯·佛伦奇曾俱在美国芝加哥大学布斯商学院供职。
模型的设定和实证分析.在资本资产定价模型（CAPM）等传统理论下，投资组合的全部风险溢价由Beta系数表示。但是这一模型在解释股票市场回报的现实情况上，如一月效应，遇到了诸多挑战。法马和佛伦奇（1992）观察发现市值较小、账面市值比较高的两类公司更有可能取得优于市场水平的平均回报率。由此三因子模型通过引入二个新的解释变量：市净率、公司规模