街的中间原有一条大型的明渠，把山泉水带到维多利亚港，水街因此得名。后来明渠被覆盖，发展成步行街。后来步行街又变成行车街道。在1980年代至1990年代，水街仍有流动熟食小贩车和固定的菜档。在楼梯底至第三街的一段，因为邻近圣保罗书院、李陞小学、圣类斯中学等学校，流动熟食小贩档常在学生下课时驻守该处，等候他们光顾。而在皇后大道西至第三街一段的水街行人路则有固定菜档，方便附近居民买菜，不用走至石塘咀街市或正街街市。不过随着香港政府不再签发流动小贩牌照，以及加强打击无牌小贩，整条水街已变回普通的街道。于2000年代