1928年南京国民政府二次北伐成功后，北京改名北平，关在陆军监狱的中国国民党员立即获得无条件释放，中国共产党党员及中国共产党嫌犯，也通过各种方式被保释出狱。千家驹获北京大学文科学长江瀚保释，获得释放。获释后的千家驹打算不再参加政治运动，专心钻研马克思主义经济学，遂脱离了中国国民党及中国共产党。但1931年九一八事变爆发，随后千家驹任“北京大学全体同学南下示威团”（简称“北大南下示威团”）宣传委员。在驶向南京的火车上，千家驹起草了《北大学生南下示威宣言》，谴责南京国民政府对日本的不抵抗主义。到达南京后，南