1937年抗日战争前，法币的总发行量不超过14亿元。1937年抗战开始至1941年英美参战前，日本为破坏中国后方经济，在日佔区强行以日本发行之货币收兑法币，再加上以走私物资套得法币，送往上海兑取国民政府的外汇。国民政府分别从英国及美国得到超过1000万英镑及5000万美元的贷款，但仍不足支持法币汇价。至1940年起，取消无限制外汇买卖。于是法币的价值开始下跌。对日抗战期间，财政支出增加，国民政府开始大量发行法币，以向民间取得作战所需的物资，到了战后，面额总值已至5569亿元，比战前增加约400倍。19