第三方（主要是投资银行）发行，但不是由证券交易所或资产所有者发行。牛熊证有牛证和熊证之分，前者为看好相关资产前景的投资者而设，以资产价值的升势获利；后者则为看淡后市表现，以资产价值的跌势获利。牛熊证是由第三者（通常是投资银行或证券商）发行，与证券交易所或相关资产均无任何关连。与认股证比较，牛熊证的价格较少受到引伸波幅及时间值两大因素影响，所以牛熊证价格可视为线性，不用计算机也容易计算，但较为受无风险利率影响。此外，牛熊证的另一特色是设有强制收回机制：只要相关资产价格触及收回价，即使该证还未到期，