背景.第一次世界大战时繁荣的中国工商业战后萧条，市场上有大量闲散资金，而中国政府正为缓解财政困难增发公债，促进交易所和信託公司兴办。1920年7月1日上海证券物品交易所开业，由股票商业公会改组成立了上海华商证券交易所；为中国继1918年开业的北平证券交易所、1921年5月开业的上海华商证券交易所之后的第三家。1921年5月至12月，各行业相继成立136家交易所，仅11月就新设38家交易所，只有10家经农商部合法正式立案；5月至7月间成立12家华商信託公司。股票价格飞涨，引发了互炒股票的投机潮。