公共工程支出的效果在相当程度上被胡佛于1932年的大幅增税所抵销，后者完全的效果第一次呈现于1933年，削减开支──尤其是经济法案、则减弱了其效果。根据凯因斯学者如保罗·克鲁曼的说法，新政因此在短期而言不如长期来看得那么成功。
货币主义学派的解读.如米尔顿·傅利曼等货币学派的观点，在近年于经济学界的影响力日渐增加，这涵括了他称为「大紧缩」时代中全尺度的货币史。傅利曼专注于1933年以前的错误，他指出1929年至32年间，联邦准备系统允许货币供给下降了三分之一，这看来是造成正常衰退变