着各国放弃史密森协议而采用浮动汇率，日元汇率已经达到265日元兑换1美元的水平。但这一价格实际被高估，此后日元开始贬值，到1974年时下跌到300日兑换比1美元。进入1975年之后，日本对美贸易又开始出现扩张趋势，1977年6月美国财政部长维纳·迈克尔·布鲁门塔尔表达对日元停留在低价位的不满。随后市场预计日元将要上涨，于是大量买入日元，导致日元在1978年达到了170兑1美元左右的高价。这之后，由于第二次石油危机导致石油价格上涨，美国开始出现通货膨胀。当时的美联储主席保罗·沃克采取提升利率、控制货币发