最终，英皇选择了以鲍德温担任首相，并在1923年5月23日履新。在任首相之初，鲍德温仍然兼任财相一职。他曾经拉拢自由党前财政大臣雷金纳德·麦克纳到他的内阁出任财政大臣，但是失败。结果他在同年8月委任内维尔·张伯伦为财相。鲍德温上任首相之时，保守党在下议院佔有明显的多数优势，可确保其政府能执政最多5年，才需要再次举行大选。但是前任首相博纳·劳在在上次大选时曾经各国民许下诺言，指保守党政府一日不再举行大选，一日也不会引入关税。对鲍德温而言，面对国内失业率日益上升，自由贸易又带动入口货品的价格下降，削弱本土货