界中区、西区（时因公共租界北区、东区工部局已无力管辖，但不算做沦陷区）和法租界，而日本因未准备好和欧美各国开战，所以日军尚未能进入，若进入即视为战争行为，因而形成四周都为沦陷区所包围的情形，形似“孤岛”。这种局面一直维持到1941年12月8日日军发动太平洋战争以前。在此期间，由于公共租界中区、西区以及法租界进入大量资本和人口，所以形成了一段被史学家称为“畸形繁荣”的时期。
孤岛的形成.1937年8月13日，日军开始进攻上海，淞沪会战打响；经过3个月的拉锯战斗后，最后一批国民革命军部