1907年-全球第一次金融危机，直接促使后来联邦政府建立了美联储体系，促使货币改革。Moen与Tallman认为1907年的金融危机从根本上改变了纽约票据交易所与中央银行对票据交易价值的认知，因为金融危机所带来的恐慌主要发生在信托公司与其他机构。纽约的信托公司是州立的中介机构，与银行存在竞争关系，主要是争夺客户存款。但是信托不是支付系统的核心部分，与银行相比支票的结算量相对比较低。结果就是他们持有的现金储备比较很低，约为5％，而国家银行现金储备为25％，由于信托公司存款账户需要现金，因此信托与银行一样受到了