有些学者认为，繁荣与萧条的循环理论可以解释为什么1929年华尔街会发生股灾。经济学家熊彼德和康德拉季耶夫认为，在所谓的经济周期的不断变化的过程中，华尔街股灾仅仅是一件发生过的事件。股灾只不过加快了经济周期的循环，使周期更快进入下一阶段。而在米尔顿·佛利民与安娜·施瓦茨所写的《美国货币史》（"A Monetary History of the United States"）中，他们说股灾与经济週期无关。他们认为1930年代经济严重萎缩的原因并不是经济周期走进下坡、贸易保护主义及1929年华尔街股灾。相