12月25日，大正天皇驾崩，皇太子裕仁继位，是为昭和时代。翌年，台湾总督府宣布，开始台湾日治时期极重要的水利工程——嘉南大圳，并于1930年竣工。1923年9月，日本关东大地震，死亡人数达十三万人，日本经济遭遇重创；1927年4月，由于日本政府救济台湾银行失败，陷全国金融于险地，史称「昭和金融恐慌」；1930年，世界经济陷入严重衰退，日本未能倖免。在此期间，滨口、犬养和冈田内阁为挽救经济，主张削减军费，使军部和右翼组织不满，三人亦先后被暗杀。1931年，日军发动九一八事变，入侵中国东北，扶植傀儡国家