1899年末，该报在东京成为发行量位居第一位的报纸，其最大发行量达到30万部。由于其使用淡红色纸张印刷，被东京人称为「赤新闻」。幸德秋水在担任记者的同时加入国民英学会学习。1900年8月30日，原自由党派系的政党宪政党与原先的政敌藩阀伊藤博文结成立宪政友会。幸德秋水在万朝报上发表了题为「祭自由党文」（）的批判论文，叹息道「呜唿，自由党死矣！」（）。同年6月，日本参加八国联军镇压义和团之乱，万朝报追探日军在清国掠取马蹄银的事情真相，致使陆军中将真锅斌最终被免职。这引起了真锅斌与山县有朋的仇恨，相传幸德大逆