FW Capital, ett dotterbolag till Finance Wales, vill förvalta en del av en 400 miljoner pund fond för företag i norra England.
Plaid Cymru s Shadow Economy sekreterare Adam Price var kritisk, hävdar att det kan öka walesiska företagens rivaler.
Men FW Capital sa att alla vinster det gör i England skulle hjälpa till att täcka Finance Wales omkostnader tillbaka i Wales.
Byrån har sedan 2010 haft ett team av fondförvaltare verksamma från kontor i nordvästra och nordöstra England.
Finance Wales sade att dess styrelse och ledning i Cardiff var fullt medvetna om FW Capitals beslut att lämna anbud på en del av Northern Powerhouse-arbetet, för vilket den har blivit blanklistad.
Peter Price sade att det var "förvirrande att säga det minsta att denna praxis [av arbete utanför Wales] fortsätter", efter en översyn av den walesiska regeringen 2013.
"Det hela syftet med att skapa denna hävstång, denna ytterligare del av institutionell eldkraft, är att ge walesiska företag en konkurrensfördel", tillade han.
"Om du gör samma sak på andra sidan gränsen du potentiellt negerar ditt arbete i Wales."
2013 års granskning av företagsexperten professor Dylan Jones-Evans ifrågasatte om Finance Wales gjorde tillräckligt för att hjälpa den walesiska ekonomin, och rekommenderade inrättandet av en utvecklingsbank.
Ministrarna har lovat att inrätta en sådan, och Finance Wales har lagt fram planer.
Trots Prof Jones-Evans kritik godkände församlingens finanskommitté FW Capitals arbete i England i en separat rapport 2014, enligt vilken Wales gynnades av den vinst det genererade.
Finans Wales verkställande direktör Giles Thorley sade koncernens prioritet "är och kommer alltid att stödja företag i Wales".
Han sade att FW Capital drevs "på en lönsam grund av lokala fondförvaltare" och "bringar värdefulla förvaltningsavgifter till Finance Wales Group som ger ett betydande bidrag till centrala omkostnader i Wales".
"Vi ser fram emot att arbeta med Wales regering om planerna på att bli en utvecklingsbank för Wales", sade han.
"Vårt fokus är fortfarande på att hjälpa företag i Wales att växa och lyckas", sade Thorley.
Ett walesiskt statligt ägt investmentbolag har försvarat ett beslut att konkurrera om verksamheten som en del av Englands Northern Powerhouse.