Vulkanen på 3000m (10 000ft) ligger i Argentinas sydvästra Neuquen-provinsen, nära den chilenska gränsen. Det började spy aska och gas på lördag morgon.
I Argentina har myndigheterna uppmanat invånarna i de lokala byarna att övervaka situationen.
Många människor har redan lämnat området som en försiktighetsåtgärd.
Aska har regnat ner på båda sidor om gränsen.
De chilenska myndigheterna höjde larmet - som först utfärdades på lördagen - till den högsta nivån i Biobio-regionen efter vulkanen Copahue ökade seismisk aktivitet över en natt.
Vägarna var utrymda för eventuell evakuering.
Rökplymen är omkring 1.500 meter hög och vinden driver bort den från Argentina, sade Chiles akutkontor (Onemi).
Flygplan som flyger över södra Anderna har också blivit varnade för att undvika området.
Hundratals flygningar ställdes in förra året på grund av utbrottet av Puyehue vulkan, i Chile.
Detta utbrott orsakade enorma ekonomiska skador inte bara på egendomen i området utan också på turismen i Bariloche och andra semesterorter.
Copahue utbrottet kommer på höjden av turistsäsongen.
Besökare från hela världen åker till området under sommarmånaderna för att njuta av bergen, sjöarna och även termalbaden Copahue och Caviahue.
Copahue i det inhemska Mapuche språket betyder "svavelvatten".
Chile har höjt larmnivån för Copahue vulkanen till rött, det högsta möjliga.