FrancophonIA/JRC-Acquis_subcorpus_EL-FR_Hunalign_aligned-TMX huggingface dataset:
Greek: 104. Ανάλογα με τις υποθέσεις ("σενάρια") κινδύνου, ο συντελεστής κινδύνου δηλ. ο beta και το κόστος του κεφαλαίου (Ke) διαφέρουν· τα σενάρια αυτά συνοψίζονται στον πίνακα που ακολουθεί, όπου φαίνεται η προκύπτουσα τελική αξία για την Fintecna (εξαιρουμένων των διαθέσιμων 29 εκατομμυρίων €), το ποσοστό εσωτερικής απόδοσης (ΠΕΑ) και η καθαρή πραγματική αξία των ροών (ΚΠΑ) προσαρμοσμένη στο κόστος κεφαλαίου σε κάθε σενάριο. Υπενθυμίζεται ότι η ΚΠΑ επικαιροποιεί τις διάφορες ροές εκταμίευσης, οι οποίες αντιστοιχούν στις αυξήσεις κεφαλαίου της Fintecna, και τα έσοδα που αντιστοιχούν στην περίπτωση αυτή στην εκτιμώμενη τελική αξία και σε εκείνη στο τέλος της περιόδου· η θετική ΚΠΑ δείχνει δημιουργία αξίας για τον επενδυτή.
French: (104) Différents scénarios de risque, générant un coefficient beta différent et un coût du capital (Ke) différent ont été calculés; ils sont résumés dans le tableau ci-après qui présente la valeur finale pour Fintecna en résultant, disponible de 29 M€ exclus, le taux de rendement interne (IRR) et la valeur nette présente des flux (NPV) actualisée au même coût du capital de chaque scénario. Il est rappelé que la NPV actualise les divers flux de décaissements, correspondant aux augmentations de capital souscrites par Fintecna, et d'encaissements, correspondant ici à la valeur finale estimée et au disponible de fin de période; une NPV positive signale une création de valeur pour l'investisseur.
Greek: Σενάριο | Μεταβλητότητα (Beta levered) | Κόστος κεφαλαίου Ke | Επασφάλιστρο ρευστότητας | Τελική αξία Fintecna | ΠΕΑ | ΚΠΑ σε εκατ. € |
French: Scénario | Beta levered | Prime d'illiquidité | Coût du capital Ke | Valeur finale Fintecna | IRR | NPV |
Greek: Bάση | 0,88 | 2 % | 10,20 % | 354,5 εκατ.€ | 25,3 % | +81 |
French: Base | 0,88 | 2 % | 10,20 % | 354,5 M€ | 25,3 % | +81 M€ |
Greek: Equity beta | 1 | 2 % | 10,75 % | 333 εκατ.€ | 22 % | +52 |
French: Equity beta | 1 | 2 % | 10,75 % | 333 M€ | 22 % | +52 M€ |
Greek: Ke + 2 % | 1,32 | 2 % | 12,20 % | 287 εκατ.€ | 16,20 % | +19 |
French: Ke + 2 % | 1,32 | 2 % | 12,20 % | 287 M€ | 16,20 % | +19 M€ |
Greek: Ισορροπημένη ΚΠΑ | 1,56 | 2 % | 13,27 % | 260 εκατ.€ | 13,27 % | 0 |
French: NPV d'équilibre | 1,56 | 2 % | 13,27 % | 260 M€ | 13,27 % | 0 M€ |
Greek: Ke - 2 % | 0,88 | 0 % | 8,20 % | 465 εκατ.€ | 38,10 % | +182 |
French: Ke - 2 % | 0,88 | 0 % | 8,20 % | 465 M€ | 38,10 % | +182 M€ |
Greek: Το βασικό σενάριο αντιστοιχεί σε εκείνο που επέλεξαν η Alitalia, η Fintecna και οι σύμβουλοί τους.
French: Le scénario de base correspond à celui retenu par Alitalia, Fintecna et leurs conseils.
Greek: Στο σενάριο "equity beta" λαμβάνεται υπόψη το γεγονός ότι το προβλεπόμενο χαμηλό χρέος της AZ Servizi οδηγεί με μαθηματικό τρόπο σε υποτίμηση του συντελεστή beta· ο συντελεστής equity beta 1 αντιστοιχεί σε εκείνον εταιρειών που δρουν στην ίδια αγορά, χωρίς την εφαρμογή της μείωσης που συνδέεται με το χρέος της AZ Servizi· αυτό δημιουργεί αύξηση του κόστους κεφαλαίου κατά περίπου μια μονάδα.
French: Le scénario dit equity beta tient compte du fait que le faible endettement prévisionnel d'AZ Services conduit mathématiquement à minorer le coefficient beta; l'equity beta de 1 correspond à celui de sociétés opérant sur le même marché, non retraité de la minoration liée à l'endettement d'AZ Services; il génère une hausse d'environ un demi-point du coût du capital.
Greek: Το σενάριο "Ke + 2 %" αντιστοιχεί σε συντελεστή beta 1,32, ίσο με το μέσο όρο των υψηλότερων equity beta του δείγματος που εξετάσθηκε και πάντοτε χωρίς να ληφθεί υπόψη η μείωση που συνδέεται με τη χρέωση της AZ Servizi· αυτό δημιουργεί αύξηση του κόστους κεφαλαίου κατά περίπου 2 μονάδες.
French: Le scénario dit Ke + 2 % correspond à un beta fixé à 1,32 c'est-à-dire la moyenne des equity beta les plus élevés de l'échantillon retenu et toujours sans prendre en compte la minoration liée au faible endettement d'AZ Services; il génère une hausse de 2 points du coût du capital.
Greek: Το σενάριο "ισορροπημένης ΚΠΑ" αντιστοιχεί σε εκείνο που εγγυάται αξία ίση ή μηδενική ΚΠΑ, ήτοι το κατώτερο όριο απόδοσης, του εγχειρήματος· αντιστοιχεί σε κόστος κεφαλαίου 13,27 %, δηλαδή σε συντελεστή beta 1,56.
French: Le scénario dit NPV d'équilibre correspond à celui qui assure une NPV égale à zéro, soit le seuil de rentabilité, de l'opération; il correspond à un coût du capital de 13,27 % c'est-à-dire à un beta atteignant 1,56.
Greek: Το σενάριο "Ke — 2 %" αντιστοιχεί αντίθετα σε μείωση του κόστους κεφαλαίου κατά 2 μονάδες, είτε διότι δεν υπάρχει επασφάλιστρο ρευστότητας, είτε διότι υπάρχει σημαντική μείωση του συντελεστή beta, είτε ακόμη λόγω του συνδυασμού αυτών των σεναρίων.
French: Le scénario dit Ke — 2 % correspond à l'inverse à une baisse de 2 points du coût du capital, soit liée à la disparition de la prime d'illiquidité, soit à une baisse significative du beta, soit à un mix des deux.
Greek: 105. Τέλος, ο εμπειρογνώμονας προέβη σε πλήρη αξιολόγηση της AZ Servizi· η μέθοδος που χρησιμοποίησε είναι παρεμφερής με εκείνη της Citigroup, σύμφωνα με την οποία ως αξία της επιχείρησης λαμβάνεται το άθροισμα των αξιών κάθε δραστηριότητας. Οι αξίες αυτές υπολογίσθηκαν με βάση πολλαπλάσιο της αγοράς του EBITDA για την εξυπηρέτηση εδάφους και το προσωπικό και το τηλεφωνικό κέντρο, του EBITDA μείον τις επενδύσεις στην πληροφορική· οι ίδιες εκπτώσεις 30 % ελήφθησαν υπόψη στις δύο τελευταίες δραστηριότητες. Ο εμπειρογνώμονας διευκρίνισε ότι η αξιοπιστία αυτής της μεθόδου πολλαπλασίων της αγοράς αυξάνεται με την εξέλιξη των χρηματοπιστωτικών αγορών και ότι τόσο η θεωρία όσο και η πρακτική σε διεθνές επίπεδο της προσδίδουν όλο και μεγαλύτερη σημασία. Για τη συντήρηση, η ιδιαίτερη δομή της δραστηριότητας, στην οποία το μεγαλύτερο μέρος των υπηρεσιών εξακολουθεί να παρέχεται από θυγατρικές των αεροπορικών εταιρειών, και η περιορισμένη διάρκεια των υπό διαπραγμάτευση συμβάσεων οδήγησαν στην εφαρμογή αποτίμησης των περιουσιακών στοιχείων με βάση τα στοιχεία του ενεργητικού του 2008, την οποία υπέδειξε ο εμπειρογνώμονας ως εν γένει χρησιμοποιούμενη μέθοδο για την αξιολόγηση της επιχείρησης [40]. Σε αυτή τη βάση, και συμπεριλαμβανομένης της χρηματοοικονομικής κατάστασης του 2008, η συνολική τελική αξία για την Fintecna θα κυμανθεί από 408 έως 430 εκατομμύρια €, δηλαδή ΠΕΑ της τάξεως του 28,2 % με 30,9 %, στοιχεία τα οποία επιβεβαιώνονται από τους υπολογισμούς της Mediobanca και της Citigroup.
French: (105) Enfin, l'expert s'est livré à une nouvelle valorisation complète d'AZ Services; la méthode utilisée est voisine de celle de Citigroup, considérant la valeur de l'entreprise comme la somme des valeurs de chaque activité. Celles-ci ont été calculées sur la base d'un multiple de marché de l'EBITDA pour le handling et le staff et call center, de l'EBITDA moins investissements pour l'informatique; les mêmes abattements de 30 % ont été retenus pour les deux dernières activités. l'expert a précisé que cette méthode des multiples de marché voit sa fiabilité augmenter avec l'évolution des marchés financiers et que tant la doctrine que les pratiques internationales lui donnent une importance croissante. Pour la maintenance, la structure particulière de l'activité où la plupart des services restent assurés par des filiales de compagnies aériennes et la durée limitée des contrats en cours de négociation l'ont conduit à retenir une approche patrimoniale calculée sur la base de l'actif 2008, méthode également définie par l'expert comme l'une de celles communément utilisées pour une valorisation d'entreprise [40]. Sur ces bases, et en incluant la position financière 2008, la valeur finale globale pour Fintecna serait de 408 à 430 M€ soit un IRR de l'ordre de 28,2 % à 30,9 %, chiffres qui confirment les calculs de Mediobanca et de Citigroup.
Greek: 106. Ο εμπειρογνώμονας κατέληξε ότι η ευνοϊκή διαφορά που παρατηρείται σε ό, τι αφορά το ποσοστό ΠΕΑ ως προς τους υπολογισμούς που πραγματοποιήθηκαν επ' ευκαιρία του πρώτου σχεδίου του Οκτωβρίου του 2004 συνδέεται κυρίως με την προσωρινή αναβολή της επένδυσης από πλευράς της Fintecna, η οποία θα πραγματοποιηθεί το 2006 αντί του 2005.
French: (106) L'expert a fait observer que l'écart favorable constaté en terme de taux d'IRR par rapport aux mêmes calculs effectués lors du premier plan d'octobre 2004 est surtout lié au décalage dans le temps d'une partie de l'investissement de Fintecna qui intervient en 2006 au lieu de 2005.
Greek: V.1.3. Συμπεράσματα σχετικά με τα σενάρια που περιλαμβάνουν οι δηλώσεις προθέσεων που υπέγραψαν η Alitalia και η Fintecna
French: V.1.3. Conclusions relatives aux hypothèses contenues dans les lettres d'intention signées entre Alitalia et Fintecna
Greek: 107. Η Επιτροπή, στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας, δήλωσε [41] ότι τρία είναι τα σημεία, τα οποία έπρεπε να διαπραγματευθούν η Alitalia και η Fintecna σύμφωνα με την επιστολή προθέσεων που υπέγραψαν στις 13 Οκτωβρίου 2004, μπορούσαν να επηρεάσουν κατά τρόπο αξιοσημείωτο την απόδοση του εγχειρήματος. Η Επιτροπή ζήτησε λοιπόν από τον εμπειρογνώμονα να τα εξετάσει επιμελώς.
French: (107) Dans sa décision d'ouverture de la procédure, la Commission a considéré [41] que trois points, décrits dans la lettre d'intention signée le 13 octobre 2004 entre Alitalia et Fintecna comme restants à négocier, pouvaient avoir une influence notable sur la rentabilité de l'opération. La Commission a donc souhaité qu'ils soient spécifiquement investigués par l'expert.
Greek: V.1.3.1. Tο κόστος αναδιάρθρωσης
French: V.1.3.1. Traitement des coûts de restructuration
Greek: 108. Ο εμπειρογνώμονας επιβεβαίωσε ότι η επιστολή προθέσεων προβλέπει ότι το κόστος της αναδιάρθρωσης που υπολόγισε η Alitalia θα το αναλάβει η ίδια, εφόσον αποδειχθεί υψηλότερο από την πρόβλεψη που θα συσταθεί και θα μεταβιβασθεί στην AZ Servizi. Η πρόβλεψη ανερχόταν στο αρχικό σχέδιο σε 88,8 εκατομμύρια € και αντιστοιχούσε πλήρως, σύμφωνα με τους λεπτομερείς ελέγχους που πραγματοποιήθηκαν, στο τμήμα του εν λόγω προβλεπόμενου κόστους, το οποίο πρέπει να καλυφθεί μαζί με το κόστος προσωπικού που καταλογίσθηκε ήδη στο ετήσιο παθητικό του 2005. Στο αναθεωρημένο σχέδιο του Απριλίου του 2005, η πρόβλεψη αυτή στα τέλη του 2004 μειώθηκε σε 75 εκατομμύρια € λόγω των εξόδων που ήδη σημειώθηκαν, ύψους περίπου 15 εκατομμυρίων €, στους λογαριασμούς του οικονομικού έτους 2004. Ο εμπειρογνώμονας επιβεβαίωσε ότι η δέσμευση της Alitalia συνεπάγεται ότι δεν θα υπάρξει καμία επίπτωση στο ΠΕΑ της Fintecna.
French: (108) L'expert a confirmé que la lettre d'intention prévoit que les frais de restructuration estimés par Alitalia restent pris en charge par celle-ci s'ils devaient dépasser la provision constituée et transférée à AZ Services. Cette provision s'élevait dans le plan initial à 88,8 M€ et correspondait bien, selon les relevés détaillés effectués, à la part prévisionnelle de ces coûts restant à assumer au-delà des frais de personnel déjà considérés dans les charges annuelles 2005. Dans le plan révisé d'avril 2005, cette provision à fin 2004 a été réduite à 75 M€ du fait des charges déjà passées, à hauteur d'environ 15 M€, dans les comptes 2004. L'expert a confirmé que l'engagement d'Alitalia implique qu'il n'y a pas d'impact futur à attendre pour l'IRR de Fintecna.
Greek: V.1.3.2. Στόχοι του σχεδίου αναδιάρθρωσης
French: V.1.3.2. Traitement des objectifs du plan de restructuration
Greek: 109. Ο εμπειρογνώμονας επαλήθευσε ότι το κόστος που περιλάμβανε το σχέδιο της AZ Servizi το οποίο χρησιμοποιήθηκε για τον υπολογισμό του ΠΕΑ συμβάδιζε με τους προβλεπόμενους στόχους αποτελεσματικότητας· όντως, το σχέδιο προβλέπει μέγιστο ετήσιο ποσοστό […] % επί των τιμολογημένων υπηρεσιών που θα καταβληθεί στην AZ Fly, εφόσον επιτευχθούν οι στόχοι· αυτό αντιστοιχεί σε περίπου […] εκατομμύρια € ετησίως ή, στο διάστημα 2005-2008, σε […] εκατομμύρια € στο τροποποιημένο σχέδιο. Ο εμπειρογνώμονας διευκρίνισε ότι, σύμφωνα με τη διαχείριση της Alitalia, η εκτίμηση αυτή μπορεί να θεωρηθεί ως βέβαιη από διαφόρους παράγοντες του σχεδίου, μεταξύ των οποίων είναι οι σύμβουλοι, οι οποίοι συμπεριέλαβαν το ποσοστό αυτό στους υπολογισμούς τους.
French: (109) L'expert a pu vérifier que les coûts inclus dans le plan d'AZ Services utilisé pour le calcul de l'IRR étaient en ligne avec les objectifs d'efficacité également retenus; ainsi le plan prévoit une charge annuelle maximale de […]% de la facturation à reverser à AZ Fly si les objectifs sont atteints; ceci correspond à environ […] M€ par an soit, sur la période 2005-2008, […] M€ dans le plan révisé. L'expert a précisé que cette estimation peut être considérée, selon le management d'Alitalia, comme confirmée par les différents acteurs du plan, y compris les consultants, qui l'ont intégrée dans leurs calculs.
Greek: V.1.3.3. Προστιθεμένη αξία δημιουργούμενη από την εκχώρηση στοιχείων του ενεργητικού ή κλάδων δραστηριοτήτων
French: V.1.3.3. Traitement des plus-values de cession de certains actifs ou branches d'activité
Greek: 110. Ο εμπειρογνώμονας επιβεβαίωσε ότι αυτή η ενδεχόμενη προστιθεμένη αξία, η οποία ήταν υπό διαπραγμάτευση την εποχή που πραγματοποιούσε την ανάλυσή του, δεν θα επηρεάσει την απόδοση της Fintecna, μόνον εφόσον η αναδρομική μερική εκχώρησή της στην AZ Fly πραγματοποιηθεί μετά από όλες τις εκχωρήσεις που προβλέπονται έως τις 31 Δεκεμβρίου 2008, και εφόσον αφορούν μόνον το μερίδιο ΠΕΑ άνω του 25,3 % που υπολόγισε η Mediobanca ως προβλεπόμενη απόδοση της Fintecna. Τα συμβαλλόμενα μέρη βεβαίωσαν τον σύμβουλο ότι επιθυμούν να εφαρμόσουν αυτήν την προσέγγιση για τη διαπραγμάτευση της ρήτρας.
French: (110) L'expert a confirmé que le traitement de ces plus-values éventuelles, encore en cours de négociation lors de son analyse, n'influerait pas sur la rentabilité pour Fintecna si leur rétrocession partielle à AZ Fly n'intervenait qu'après toutes les cessions prévues jusqu'au 31 décembre 2008, et si elle ne concernait que la quote-part d'IRR dépassant les 25,3 % calculés par Mediobanca comme la rentabilité prévisionnelle pour Fintecna. Les parties ont confirmé au consultant que telle était l'approche qu'elles souhaitaient retenir pour la négociation de la clause.
Greek: V.1.4. Συμπεράσματα σχετικά με τη χρήση των προνομιούχων μετοχών υπέρ της Fintecna
French: V.1.4. Conclusions relatives à l'utilisation d'actions privilégiées au profit de Fintecna
Greek: 111. Ο εμπειρογνώμονας υπενθύμισε καταρχήν τις πολυάριθμες κατηγορίες μετοχών που υπάρχουν στο ιταλικό δίκαιο· συγκεκριμένα, μετά τη μεταρρύθμιση του εταιρικού δικαίου την 1η Ιανουαρίου 2004, το προνόμιο στην καταβολή μερίσματος, όπως στη δεδομένη περίπτωση, δεν επιβάλλει πλέον ιδιαίτερους περιορισμούς όσον αφορά τα αντίστοιχα δικαιώματα ψήφου. Ο μόνος πραγματικός περιορισμός συνίσταται στο γεγονός ότι οι μετοχές που εμπεριέχουν περιορισμένο ή υπό όρους δικαίωμα ψήφου, όπως στην περίπτωση των προνομιούχων μετοχών, δεν μπορούν να αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ήμισυ του μετοχικού κεφαλαίου [42].
French: (111) L'expert a tout d'abord rappelé les nombreuses catégories d'actions pouvant exister en droit italien; particulièrement depuis la réforme du droit des sociétés au 1er janvier 2004, l'instauration d'un privilège quant au paiement d'un dividende, comme c'est le cas ici, n'impose plus de restrictions particulières quant aux droits de vote associés. La seule restriction réelle est que les actions à droit de vote limité ou conditionnel, comme le sont ces actions à dividende privilégié, ne peuvent représenter plus de la moitié du capital social [42].
Greek: 112. Ο εμπειρογνώμονας παρουσίασε 3 παραδείγματα ιδιωτικών εταιρειών εισηγμένων στο χρηματιστήριο (FIAT SpA, Unipol Assicurazioni SpA και Istituto Finanziario Industriale SpA) που χρησιμοποιούν τις προνομιούχους μετοχές οι οποίες προσδίδουν, μεταξύ άλλων, προτεραιότητα στην κατανομή των κερδών συνοδευόμενη από έσοδο πάγιο ανά μετοχή ή αντίστοιχο ενός ποσοστού της ονομαστικής αξίας.
French: (112) L'expert a présenté 3 exemples de sociétés privées cotées (FIAT SpA, Unipol Assicurazioni SpA et l'Istituto Finanziario Industriale SpA) ayant recours à des actions privilégiées accordant entre autres une priorité de dividende associée à un montant fixe par action ou correspondant à un pourcentage du nominal.
Greek: 113. Ο εμπειρογνώμονας επιβεβαίωσε ότι δεν διαπίστωσε στοιχεία, τα οποία να οδηγούν στο συμπέρασμα ότι η εκχώρηση προνομιούχων μετοχών σε έναν και μόνον δημόσιο ή ιδιώτη μέτοχο δεν είναι σύμφωνη με το ιταλικό δίκαιο. Το μοναδικό πλεονέκτημα που παρατηρείται είναι ακριβώς η προτιμησιακή και προσαυξημένη πρόσβαση στην κατανομή των κερδών.
French: (113) L'expert a confirmé ne pas avoir relevé d'éléments indiquant que l'octroi d'actions privilégiées à un actionnaire unique, public ou privé, ne serait pas conforme au droit italien. Le seul avantage noté est précisément l'accès prioritaire et majoré au dividende.
Greek: V.1.5. Συμπεράσματα σχετικά με την προβλεπόμενη τιμολόγηση της παροχής υπηρεσιών από την AZ Servizi στην AZ Fly υπό συνθήκες της αγοράς
French: V.1.5. Conclusions relatives à la facturation prévisionnelle des prestations d'AZ Services à AZ Fly à des conditions de marché
Greek: 114. Ο εμπειρογνώμονας αφιέρωσε μεγάλο μέρος της έκθεσής του στην παρουσίαση των σχετικών λεπτομερών εργασιών που πραγματοποίησε, οι οποίες δείχνουν τους τρόπους τιμολόγησης σύμφωνα με το σχέδιο της AZ Servizi· το σχέδιο είχε εκπονηθεί από την Alitalia με τη βοήθεια του γραφείου McKinsey, το οποίο παρείχε απευθείας στον εμπειρογνώμονα τα στοιχεία της ανάλυσης. Οι εργασίες αφορούσαν κάθε δραστηριότητα της επιχείρησης (συντήρηση, εξυπηρέτηση εδάφους, πληροφορική και επιμερισμένες υπηρεσίες (επιμερισμένες υπηρεσίες: προσωπικό και τηλεφωνικό κέντρο)), τα συμπεράσματα των οποίων εκτίθενται στη συνέχεια. Συνολικά, ο εμπειρογνώμονας κατέληξε ότι δεν συνάντησε στοιχεία που να οδηγούν στο συμπέρασμα ότι δεν είναι ορθή η μεθοδολογία του σχεδίου της AZ Servizi που ακολουθήθηκε για να καθορισθούν οι τιμές με κριτήρια της αγοράς.
French: (114) L'expert a consacré une large part de son rapport à la présentation des travaux de détail effectués en la matière et retraçant les modalités prévisionnelles de facturation retenues dans le plan d'AZ Services; celui-ci avait été développé par Alitalia avec l'aide de McKinsey, lequel lui a directement fourni les éléments d'analyse. Les travaux ont porté sur chaque activité de l'entreprise (maintenance, handling, informatique et services partagés (shared services: staff et call center)) et les conclusions sont présentées ci-après. Globalement, l'expert a conclu ne pas avoir rencontré d'éléments lui faisant considérer que la méthodologie de détermination des prix selon des critères de marché, contenue dans le plan AZ Services, ne soit pas correcte.
Greek: 115. Αρμόζει να υπενθυμισθεί ότι επί συνολικού προβλεπόμενου κύκλου εργασιών […] εκατομμυρίων € για την AZ Servizi το 2008, η κατανομή ανά δραστηριότητα, όπως αυτή εξάγεται από την έκθεση του συμβούλου της Fintecna, Citigroup, θα είναι η εξής: συντήρηση, […] εκατομμύρια €, υπηρεσίες εδάφους […] εκατομμύρια €, ΗΣΚ (πληροφορική), […] εκατομμύρια €, προσωπικό και τηλεφωνικό κέντρο (ή επιμερισμένες υπηρεσίες), […] εκατομμύρια € [43].
French: (115) Pour mémoire, il convient de rappeler que sur un chiffre d'affaires total planifié de […] M€ pour AZ Services en 2008, la répartition par activité, tirée du rapport du consultant de Fintecna, Citigroup, serait la suivante: maintenance, […] M€; Ground handling, […] M€; ICT (informatique), […] M€; Staff et Call center (ou shared services), […] M€ [43].
Greek: V.1.5.1. Όσον αφορά την προβλεπόμενη τιμολόγηση των υπηρεσιών συντήρησης
French: V.1.5.1. Conclusions relatives à la facturation prévisionnelle des prestations de maintenance
Greek: 116. Η μέθοδος διαμόρφωσης των τιμών βασίσθηκε, ουσιαστικά, στη σύγκριση των τιμών του κλάδου που παρείχε το ανεξάρτητο γραφείο μελετών της εταιρείας Aero Strategy [44]. Ο εμπειρογνώμονας εξέθεσε λεπτομερώς την μέθοδο υπολογισμού που επελέγη για ορισμένα στοιχεία (παραδείγματος "βαριά" συντήρηση και δομικά στοιχεία των αεροσκαφών A320, συντήρηση κινητήρα ενός αντιδραστήρα CFM56-5B), προκειμένου να επαληθεύσει τις βάσεις (περιοδικότητα, ωριαίο κόστος, αριθμός ωρών, τιμές, κλπ.). Εξέθεσε επίσης λεπτομερώς δύο σενάρια που ελήφθησαν υπόψη σε αυτήν την διαμόρφωση των τιμών, ήτοι:
French: (116) La méthode de construction des prix a essentiellement utilisé les comparatifs de prix du secteur fourni par l'étude indépendante de la société Aero Strategy [44]. L'expert a détaillé le mode de calcul retenu pour certains éléments (par exemple les maintenances "heavy" et composants de la famille A320, la maintenance moteur d'un réacteur CFM56-5B) afin d'en vérifier les bases (périodicité, coût horaire, nombre d'heures, pièces…). Il a également détaillé deux hypothèses retenues dans cette construction, à savoir:
Greek: α) την εφαρμογή περιθωρίου σύμφωνου με εκείνο που εφαρμόζει σήμερα η Alitalia για παροχή υπηρεσιών σε τρίτους,
French: a) l'application d'une marge conforme à celle actuellement pratiquée par Alitalia pour des services aux tiers,
Greek: β) την εφαρμογή ποσοστού έκπτωσης για όγκους μικρότερους από εκείνους που συνήθως επιτυγχάνει η AZ Fly από τους δικούς της παρόχους υπηρεσιών συντήρησης· το ποσοστό αυτό, μειωμένο από […] σε […] % αντιστοιχεί στην αποδοχή από πλευράς της Alitalia υψηλότερων τιμών χωρίς υποχρεώσεις ως προς τον όγκο. Σε αυτό το τελευταίο σημείο, ο εμπειρογνώμονας επαλήθευσε, με δοκιμές του, ότι μια σύμβαση με πάροχο τέτοιων υπηρεσιών (AVIO), η οποία προέβλεπε μέγιστη έκπτωση 7,5 %, θα αφορούσε όντως έναν ελάχιστο όγκο εγγυημένο από την Alitalia. Το ετήσιο αποτέλεσμα της μείωσης της έκπτωσης αντιστοιχεί σε συμπληρωματικό EBITDA για την AZ Servizi, το οποίο από […] εκατομμύρια € το 2005 θα φθάσει τα […] εκατομμύρια € το 2008.
French: b) l'application d'un taux de remise pour volume réduit par rapport à celui normalement obtenu par AZ Fly de ses fournisseurs de maintenance; ce taux, réduit de […]à […]% correspond à l'acceptation par Alitalia de prix plus élevés et à l'absence d'engagements de volume. Sur ce dernier point, l'expert a pu vérifier sur base de tests qu'un contrat avec un fournisseur (AVIO), pour lequel la remise maximale de 7,5 % était obtenue, comportait bien un minimum de volume garanti de la part d'Alitalia. L'effet annuel de la réduction de la remise correspond à un supplément d'EBITDA pour AZ Services de […] M€ en 2005 à […] M€ en 2008.
Greek: V.1.5.2. Όσον αφορά την προβλεπόμενη τιμολόγηση των υπηρεσιών εδάφους
French: V.1.5.2. Conclusions relatives à la facturation prévisionnelle des prestations de ground handling
Greek: 117. Οι τιμές που περιέχει το σχέδιο υπολογίσθηκαν με βάση την τιμή που καταβάλλει η Alitalia σε παρεμφερείς αερολιμένες [45], ή την τιμή που προσφέρθηκε στην εταιρεία στους ίδιους αερολιμένες όπου θα δραστηριοποιείται η AZ Servizi [46]. Στις τιμές αυτές προστέθηκε περιθώριο […] % που διαπραγματεύθηκε με την Fintecna. Το ετήσιο αποτέλεσμα αυτού του περιθωρίου αντιστοιχεί σε συμπληρωματικό EBITDA για την AZ Servizi, το οποίο θα ανέλθει από […] εκατομμύρια € το 2005 σε […] εκατομμύρια € το 2008.
French: (117) Les prix retenus dans le plan ont été estimés sur la base de prix qu'Alitalia paie sur des aéroports comparables [45], ou d'offres que la compagnie a reçu sur les mêmes aéroports que ceux où opérera AZ Services [46]. A ces prix a été ajoutée une marge de […]% résultant des négociations menées avec Fintecna. L'effet annuel de cette marge correspond à un supplément d'EBITDA pour AZ Services de […] M€ en 2005 à […] M€ en 2008.
Greek: V.1.5.3. Όσον αφορά την προβλεπόμενη τιμολόγηση των υπηρεσιών πληροφορικής και των επιμερισμένων υπηρεσιών
French: V.1.5.3. Conclusions relatives à la facturation prévisionnelle des prestations informatiques et de services partagés