Greek: 11. Σύμφωνα με το υφιστάμενο κοινοτικό καθεστώς, η έννομη τάξη, το δίκαιο της οποίας διέπει το σύστημα διακανονισμού τίτλων ή το κεντρικό αποθετήριο τίτλων, συμπίπτει με την έννομη τάξη, το δίκαιο της οποίας διέπει τις εμπράγματες πτυχές των δικαιωμάτων που απορρέουν από τίτλους με λογιστική μορφή που κατέχονται στο εν λόγω σύστημα διακανονισμού ή κεντρικό αποθετήριο τίτλων, πράγμα που εμπεδώνει την ασφάλεια δικαίου και τη διαφάνεια και αποσοβεί το συστημικό κίνδυνο. Σε σύγκριση με το υφιστάμενο καθεστώς δεν είναι σαφές κατά πόσο η Σύμβαση, η οποία, όπως υποστηρίζεται, μπορεί να ενισχύσει την ασφάλεια δικαίου που άπτεται των πρακτικών δυσκολιών του προσδιορισμού της τοποθεσίας ορισμένου λογαριασμού τίτλων ενόψει του καθορισμού του εφαρμοστέου δικαίου, δεν πρόκειται παράλληλα να δημιουργήσει συνθήκες έλλειψης ασφάλειας δικαίου, επιτρέποντας ενδεχομένως την εκδήλωση διάφορων συγκρούσεων μεταξύ αποκλινουσών νομοθεσιών που θα διεκδικούν εφαρμογή στο πλαίσιο του ίδιου συστήματος διακανονισμού ή κεντρικού αποθετηρίου τίτλων. Πράγματι, ο καθορισμός του εφαρμοστέου δικαίου επί των δικαιωμάτων που απορρέουν από τίτλους με λογιστική μορφή, με βάση το δίκαιο που έχει επιλεγεί στη συμφωνία μεταξύ του συστήματος διακανονισμού τίτλων ή του κεντρικού αποθετηρίου τίτλων και του κατόχου λογαριασμού, θα μπορούσε θεωρητικά να οδηγήσει στην εφαρμογή πλειόνων νομοθεσιών στις εμπράγματες αυτές πτυχές στο πλαίσιο του ίδιου συστήματος διακανονισμού ή κεντρικού αποθετηρίου τίτλων· θα μπορούσε μάλιστα να οδηγήσει ακόμη και στην εφαρμογή (μίας ή περισσότερων) νομοθεσιών αναγόμενων σε έννομη τάξη εκτός του τόπου όπου βρίσκεται το σύστημα διακανονισμού τίτλων ή το κεντρικό αποθετήριο τίτλων, ή ακόμη και εκτός της Κοινότητας. Εφόσον οι παραπάνω νομοθεσίες δεν είναι εναρμονισμένες, τα αποτελέσματα των αποκλίσεων αυτών στο αμετάκλητο του διακανονισμού, ιδίως στις περιπτώσεις όπου η επιλεγόμενη στη συμφωνία λογαριασμού νομοθεσία (ή νομοθεσίες) δεν προσφέρει προστασία αντίστοιχη με την προστασία που προσφέρει η οδηγία σχετικά με το αμετάκλητο του διακανονισμού, θα μπορούσαν ενδεχομένως να θέσουν σε κίνδυνο το υγιές ολόκληρου του συστήματος και να προκαλέσουν συστημικούς κινδύνους. Επιπλέον, οι αποκλίσεις αυτές ή/και η εφαρμογή του δικαίου τρίτης χώρας θα μπορούσαν να δημιουργήσουν περιπλοκές όσον αφορά τις εποπτικές και ρυθμιστικές λειτουργίες που ασκούν επί του συστήματος διακανονισμού τίτλων ή του κεντρικού αποθετηρίου τίτλων οι αρμόδιες αρχές της χώρας όπου αυτά βρίσκονται.
French: 11. En vertu du régime communautaire actuel, le système juridique dont la loi régit un système de règlement-livraison ou un dépositaire central de titres coïncide avec celui dont la loi régit les aspects patrimoniaux des droits résultant des titres inscrits en compte détenus auprès de ce système de règlement-livraison ou de ce dépositaire central de titres, garantissant ainsi sécurité juridique et transparence, et évitant le risque systémique. Par rapport au régime actuel, il n'est pas certain que la Convention, tout en accroissant sans doute la sécurité juridique en ce qui concerne les difficultés pratiques liées à la localisation d'un compte de titres aux fins de la détermination de la loi applicable, ne crée pas dans le même temps une insécurité juridique en permettant que se produisent, au sein du même système de règlement-livraison ou du même dépositaire central de titres, divers conflits entre des lois applicables divergentes. En effet, la détermination de la loi applicable aux droits résultant de titres inscrits en compte sur le fondement de la loi choisie dans la convention entre le système de règlement-livraison ou le dépositaire central de titres et le titulaire de compte pourrait théoriquement conduire à ce que plusieurs lois, y compris une ou plusieurs lois autres que celle du système juridique du lieu de situation du système de règlement-livraison ou du dépositaire central de titres ou même une ou plusieurs lois de pays n'appartenant pas à la Communauté, régissent ces aspects patrimoniaux au sein d'un système de règlement-livraison ou d'un dépositaire central de titres. Si ces lois ne sont pas harmonisées, les effets d'une telle diversité sur le caractère définitif du règlement, en particulier lorsque la ou les lois choisies dans la convention de compte n'offrent pas une protection comparable à celle offerte par la directive sur le caractère définitif du règlement, sont susceptibles de compromettre la solidité du système tout entier et d'entraîner des risques systémiques. En outre, cette diversité et/ou l'application de la loi d'un pays tiers pourrait compliquer l'exercice des fonctions de surveillance et de régulation des systèmes de règlement-livraison ou des dépositaires centraux de titres, par les autorités compétentes du pays dans lequel le système de règlement-livraison ou le dépositaire central de titres est situé.