FrancophonIA/JRC-Acquis_subcorpus_EL-FR_Hunalign_aligned-TMX huggingface dataset:
Greek: (51) Εξάλλου, για να απαντήσουν το επιχείρημα της Corus (βλ. αιτιολογική σκέψη 35 της παρούσας απόφασης) σχετικά με τον υπολογισμό της καθαρής παρούσας αξίας της αναμενόμενης απόδοσης της Carsid, οι βελγικές αρχές χρησιμοποίησαν την ίδια μέθοδο με την Corus επιφέροντας ορισμένες διορθώσεις ιδίως σχετικά με την υπολειμματική αξία των εγκαταστάσεων της Carsid και την υπόθεση συνέχισης των δραστηριοτήτων. Το ΠΕΑ της Carsid θα ανερχόταν σε […] [12], γεγονός που, κατά τις βελγικές αρχές, θα ήταν αποδεκτό για έναν παρόμοιο επενδυτή (λαμβάνοντας υπόψη μακροπρόθεσμο επιτόκιο 5 % που πρέπει να προσαυξηθεί κατά 3% λόγω του εγγενούς κινδύνου της βιομηχανίας χάλυβα). Σύμφωνα με άλλους υπολογισμούς που υποβλήθηκαν αργότερα, το ΠΕΑ της Carsid θα ανερχόταν σε […] με βάση την εύλογη υπόθεση ότι θα συνεχιστεί η λειτουργία του εργοστασίου πέραν […] [13], ή […] με βάση την υπόθεση ότι η επιχείρηση θα εκκαθαριστεί [14].
French: (51) Par ailleurs, pour répondre au calcul fait par Corus (voir considérant 35 de la présente décision) de la valeur actualisée nette des rendements attendus de Carsid, les autorités belges ont utilisé la même méthodologie que Corus avec cependant quelques corrections concernant notamment la valeur résiduelle des installations de Carsid et l’hypothèse de la continuation des opérations. Le TRI de Carsid serait de […] [12], ce qui, d’après les autorités belges, serait acceptable pour un investissement similaire (en tenant compte d’un taux d’intérêt à long terme de 5 % qu’il faut majorer de 3 % pour le risque inhérent à l’industrie sidérurgique). D’après d’autres calculs soumis postérieurement, le TRI de Carsid serait de […] si l’on prend en considération l’hypothèse normale de la continuité de l’usine au-delà de […] [13], ou de […] si l’on prend en compte l’hypothèse de la liquidation de l’entreprise [14].
Greek: (52) Σε κάθε περίπτωση, οι βελγικές αρχές θεωρούν ότι η αποδοτικότητα τεκμαίρεται όταν η δημόσια παρέμβαση συνοδεύεται από ταυτόχρονες και σημαντικές ιδιωτικές παρεμβάσεις, και ότι η Επιτροπή δεν μπορεί να υποκαταστήσει την κρίση του επενδυτή, αλλά πρέπει να καταδείξει με εύλογη βεβαιότητα ότι το πρόγραμμα που χρηματοδοτεί το κράτος θα ήταν αποδεκτό από έναν επενδυτή στην οικονομία της αγοράς.
French: (52) En tout cas, les autorités belges considèrent que la démonstration de la rentabilité est présumée lorsque l’intervention publique s’accompagne d’interventions privées concomitantes et significatives, et que la Commission ne saurait se substituer au jugement de l’investisseur mais doit établir avec une certitude raisonnable que le programme financé par l’État sera acceptable pour un investisseur en économie de marché.
Greek: (53) Όσον αφορά την κατάσταση του τομέα του χάλυβα, οι βελγικές αρχές θεωρούν ότι ο εν λόγω τομέας πράγματι διήλθε μια αρκετά σοβαρή συγκυριακή κρίση το 2001, ωστόσο η κρίση αυτή εντάσσεται στις κυκλικές διακυμάνσεις που χαρακτηρίζουν τη χαλυβουργία και επιπλέον ύστερα από τα μέτρα που εφάρμοσαν οι Ηνωμένες Πολιτείες σημειώθηκε έντονη αύξηση των τιμών στην Ευρώπη και στην Ασία, η οποία φαίνεται ότι θα διαρκέσει παρά την οικονομική συγκυρία και τη μάλλον χαμηλή ζήτηση. Εξάλλου, η αγορά πλατέων δεν χαρακτηρίζεται από διαρθρωτική πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα στην Ευρώπη. Αντίθετα, η Ευρώπη είναι καθαρός εισαγωγέας πλατέων και η κατάσταση αυτή δεν αναμένεται να διαφοροποιηθεί στο προσεχές μέλλον.
French: (53) En ce qui concerne la situation du secteur sidérurgique, les autorités belges considèrent que s’il est vrai qu’en 2001 ce secteur a traversé une crise conjoncturelle assez grave, celle-ci fait partie du cycle propre à la sidérurgie, mais que suite aux mesures adoptées par les États-Unis, il s’est produit une forte augmentation des prix en Europe et en Asie qui semble être durable en dépit de la conjoncture économique et d’une demande plutôt faible. Par ailleurs, le marché de la brame n’est pas un marché structurellement surcapacitaire en Europe. Au contraire, l’Europe est importatrice nette de brames, et cette situation ne devrait pas évoluer différemment dans les années à venir.
Greek: (54) Ως προς τις επιδόσεις της Duferco Clabecq και της Duferco La Louvière στο παρελθόν, οι βελγικές αρχές υποστηρίζουν ότι οι παράγοντες που επηρέασαν σημαντικά τα αποτελέσματά τους και δεν επέτρεψαν στις εταιρείες αυτές να επιτύχουν τις προβλέψεις των αρχικών επιχειρηματικών τους σχεδίων ήταν εξωγενείς λόγοι μη ελεγχόμενοι από την Duferco (αγορά πρώτων υλών, συναλλαγματικές ισοτιμίες και αγορά προϊόντων), καθώς και οι συνέπειες της μείωσης της παραγωγής και της ανάγκης αναδιάρθρωσης.
French: (54) Pour ce qui est des performances passées de Duferco Clabecq et Duferco La Louvière, les autorités belges maintiennent que ce sont les causes extérieures au groupe Duferco (marché des matières premières, taux de change et marché des produits) et les effets de la réduction de production et de la nécessité d’une restructuration qui ont affecté leurs résultats d’une manière importante et n’ont pas permis à ces sociétés d’atteindre les prévisions des plans d’affaires initiaux.
Greek: (55) Τέλος, σχετικά με το πρόγραμμα πρόωρης συνταξιοδότησης, οι βελγικές αρχές υποστηρίζουν ότι το εν λόγω καθεστώς δεν περιλαμβάνει καμία μεταβίβαση κρατικών πόρων υπέρ του εργοδότη και, επιπλέον, ότι οι βελγικές αρχές δεν διαθέτουν διακριτική ευχέρεια όσον αφορά την ένταξη των εργαζομένων μιας επιχείρησης στα οφέλη του καθεστώτος, δεδομένου ότι εφόσον πληρούνται τα κριτήρια του νόμου, η αιτούσα επιχείρηση αναγνωρίζεται ως προβληματική ή ως επιχείρηση υπό αναδιάρθρωση και έτσι οι εργαζόμενοι μπορούν να επωφεληθούν από αυτό το καθεστώς.
French: (55) Pour ce qui est, finalement, du programme de prépensions, les autorités belges maintiennent que ce régime ne comporte aucun transfert de ressources publiques en faveur de l’employeur, et, en outre, que les autorités belges ne disposent pas de pouvoir d’appréciation pour l’admission des travailleurs d’une entreprise aux bénéfices de ce régime puisque s’il est satisfait aux critères énoncés par la loi, l’entreprise demanderesse est reconnue comme étant en difficulté ou en restructuration et les travailleurs peuvent donc bénéficier de ce régime.
Greek: IX. ΕΚΤΙΜΗΣΗ ΤΟΥ ΜΕΤΡΟΥ
French: IX. APPRÉCIATION DE LA MESURE
Greek: (56) Παρόλο που η διαδικασία κινήθηκε βάσει της συνθήκης ΕΚΑΧ, καθότι στην πράξη ήταν αδύνατο να εκδοθεί οριστική απόφαση πριν από τις 23 Ιουλίου 2002 (οι παρατηρήσεις του Βελγίου επί των παρατηρήσεων τρίτων ελήφθησαν μόλις στις 17 Ιουνίου 2002, ενώ στη συνέχεια υποβλήθηκαν συμπληρωματικές πληροφορίες, βλ. αιτιολογική σκέψη 4 της παρούσας απόφασης), η Επιτροπή επεσήμανε στην ανακοίνωσή της σχετικά με ορισμένα θέματα που αφορούν τη διευθέτηση υποθέσεων ανταγωνισμού συνεπεία της λήξης ισχύος της συνθήκης ΕΚΑΧ [15], ότι σε παρόμοιες περιπτώσεις θα εκδίδει οριστική απόφαση βάσει του άρθρου 88 παράγραφος 2 της συνθήκης ΕΚ (βλ. σημείο 43 της ανακοίνωσης).
French: (56) Même si la procédure a été ouverte au titre du traité CECA, au vu de l’impossibilité dans la pratique d’adopter une décision finale avant le 23 juillet 2002 [les commentaires de la Belgique sur les observations des tiers ne sont arrivés que le 17 juin 2002 et des informations complémentaires ont été fournies par la suite (voir considérant 4 de la présente décision)], la Commission a indiqué, dans sa communication sur certains aspects du traitement des affaires de concurrence résultant de l’expiration du traité CECA [15], qu’elle rendrait, en pareil cas, une décision finale en vertu de l’article 88, paragraphe 2, du traité CE (point 43 de la communication).
Greek: (57) Σε κάθε περίπτωση, οι αμφιβολίες που είχε διατυπώσει η Επιτροπή κατά την κίνηση της διαδικασίας αφορούσαν το χαρακτηρισμό του σχεδιαζόμενου μέτρου του Βελγίου ως κρατικής ενίσχυσης. Όπως επισημαίνεται στη νομολογία, οι διευκρινίσεις του κοινοτικού δικαστή σχετικά με την έννοια της κρατικής ενίσχυσης που προβλέπεται στο άρθρο 87 της συνθήκης ΕΚ είναι συναφείς για την εφαρμογή των αντίστοιχων διατάξεων της συνθήκης ΕΚΑΧ, κατά το μέτρο που δεν είναι ασυμβίβαστες προς αυτές [16].
French: (57) En tout cas, les doutes que la Commission avait exprimés lors de l’ouverture de procédure concernaient la caractérisation comme aide d’État de la mesure envisagée par la Belgique. Comme l’a souligné la jurisprudence, les précisions apportées par le juge communautaire sur la notion d’aide d’État visée par l’article 87 du traité CE sont pertinentes pour l’application des dispositions correspondantes du traité CECA, dans la mesure où elles ne sont pas incompatibles avec celui-ci [16].
Greek: (58) Βάσει του άρθρου 87 παράγραφος 1 της συνθήκης ΕΚ, οι ενισχύσεις που χορηγούνται υπό οποιαδήποτε μορφή από τα κράτη ή με κρατικούς πόρους και που νοθεύουν ή απειλούν να νοθεύσουν τον ανταγωνισμό δια της ευνοϊκής μεταχειρίσεως ορισμένων επιχειρήσεων ή ορισμένων κλάδων παραγωγής είναι ασυμβίβαστες με την κοινή αγορά.
French: (58) Aux termes de l’article 87, paragraphe 1, du traité CE, sont incompatibles avec le marché commun, dans la mesure où elles affectent les échanges entre États membres, les aides accordées par les États ou au moyen de ressources d’État sous quelque forme que ce soit qui faussent ou qui menacent de fausser la concurrence en favorisant certaines entreprises ou certaines productions.
Greek: A. Ύπαρξη κρατικής ενίσχυσης
French: A. Existence d’une aide d’État
Greek: (59) Δεν αμφισβητείται ότι τα κεφάλαια που εισέφερε η Sogepa συνιστούν κρατικούς πόρους ούτε ότι, βάσει της αποστολής της, οι δράσεις της Sogepa πρέπει να αποδοθούν στην περιφέρεια της Βαλλονίας.
French: (59) Il n’est pas contesté que les fonds apportés par la Sogepa constituent des ressources d’État ni que, en vertu de sa mission, les actions de la Sogepa sont imputables à la région wallonne.
Greek: (60) Όσον αφορά την ύπαρξη στοιχείων ενίσχυσης, πρέπει να εκτιμηθεί αν οι κρατικοί πόροι που διατέθηκαν στην Carsid μπορούν να θεωρηθούν ως πραγματική εισφορά επιχειρηματικού κεφαλαίου κατά τη συνήθη πρακτική του επενδυτή στην οικονομία της αγοράς.
French: (60) S’agissant ensuite de l’existence d’éléments d’aide, il faut déterminer si les ressources publiques mises à la disposition de Carsid peuvent être considérées comme un véritable apport de capital à risque selon la pratique normale d’un investisseur en économie de marché.
Greek: (61) Στην απόφασή της να κινήσει τη διαδικασία, λαμβάνοντας υπόψη ότι η επένδυση που πραγματοποιήθηκε από τους δύο ιδιώτες μετόχους της Carsid έγινε σε είδος, είτε άμεσα είτε λόγω της άμεσης διάθεσης της συμμετοχής τους για την αγορά εξοπλισμού από επιχειρήσεις του ομίλου, η Επιτροπή είχε διατυπώσει αμφιβολίες ως προς το αν ένας υποθετικός ιδιώτης μέτοχος της Carsid θα ήταν διατεθειμένος να συνεισφέρει μόνον αυτός με μετρητά για την αντιμετώπιση των νέων αναγκών της επιχείρησης.
French: (61) Dans sa décision d’ouverture de la procédure, au vu de ce que l'investissement réalisé par les deux actionnaires privés de Carsid se fait en nature, soit directement, soit par l'affectation directe de leur participation à l'achat de biens d'équipement en provenance d'entreprises du groupe, la Commission avait exprimé ses doutes sur ce qu’un hypothétique actionnaire privé de Carsid serait prêt à accepter qu'il soit le seul à faire toute sa participation en liquide pour faire face aux besoins nouveaux de l'entreprise.
Greek: (62) Η Επιτροπή επισημαίνει καταρχάς ότι με λογιστικούς όρους, και κατά τη βελγική νομοθεσία, μια εισφορά σε κεφάλαιο υπό μορφή ενσώματων στοιχείων του ενεργητικού έχει ισοδύναμη αξία με την εισφορά κεφαλαίου σε μετρητά. Ωστόσο, τούτο δεν επηρεάζει την ανάλυσή της στο πλαίσιο της κίνησης της διαδικασίας, κατά την οποία η Duferco Investment και η Usinor δεν διέτρεχαν νέους κινδύνους.
French: (62) La Commission relève d’abord que, en termes comptables, et au sens de la législation belge, un apport en capital sous forme d’actifs matériels a une valeur équivalente à un apport en capital sous forme de numéraire. Cela reste toutefois sans incidence sur l’analyse qu’elle avait faite lors de l’ouverture de procédure, selon laquelle Duferco Investment et Usinor n’encouraient pas des risques nouveaux.
Greek: (63) Ειδικότερα, όσον αφορά καταρχάς την εισφορά 25 εκατ. ευρώ από την Duferco Investment, η Επιτροπή παρατηρεί ότι μεταβιβάστηκαν άμεσα στην Duferco Clabecq για την αγορά της μονάδας συνεχούς χύτευσης (η Carsid θα πρέπει να δαπανήσει άλλα […] εκατ. ευρώ για τη μεταβίβασή της από την Clabecq) και συναφών εγκαταστάσεων. Έστω και αν τυπικά πρόκειται για δύο διακριτές εταιρείες με διαφορετική μετοχική σύνθεση, η Επιτροπή θεωρεί ότι από οικονομική άποψη εντάσσονται στον όμιλο Duferco και, ως εκ τούτου, ο εν λόγω όμιλος δεν αναλαμβάνει κανένα νέο κίνδυνο. Τούτο δε ισχύει κατά μείζονα λόγο δεδομένου ότι από τις 8 Αυγούστου 2002 η Duferco Investment κατέχει το 94,09 % του κεφαλαίου της Duferco Clabecq (βλ. αιτιολογική σκέψη 6).
French: (63) En effet, en ce qui concerne d’abord l’apport de 25 millions d’euros de Duferco Investment, la Commission relève qu’ils ont été immédiatement transférés à Duferco Clabecq pour l’achat de la coulée continue (Carsid devra encore dépenser […] millions d’euros pour son transfert depuis Clabecq) et des installations annexes. Même si, du point de vue formel, il s’agit de deux sociétés distinctes avec des actionnariats différents, la Commission considère que, du point de vue économique, elles font partie du groupe Duferco et que, de ce fait, ce groupe n’assume pas de risque nouveau. Ceci est d’autant plus vrai que, à partir du 8 août 2002, Duferco Investment détient 94,09 % du capital de Duferco Clabecq (voir considérant 6).
Greek: (64) Όσον αφορά την εισφορά της Usinor, έχοντας κυρίως υπόψη τη δεδηλωμένη απόφασή της να κλείσει τις εγκαταστάσεις που εισέφερε στην Carsid, η Επιτροπή διαπιστώνει ότι η Usinor δεν αναλαμβάνει κανένα νέο κίνδυνο. Αντίθετα, η Usinor θα λάβει […] εκατ. ευρώ από την Duferco Investment ως αντίτιμο για την εκχώρηση ενός μέρους της συμμετοχής της (βλ. αιτιολογική σκέψη 19). Επίσης, οι όροι της συμφωνίας σύστασης της Carsid (βλ. ιδίως αιτιολογική σκέψη 26) μειώνουν τις πιθανότητες να υποστεί ζημίες η Usinor, ακόμη και αν η εν λόγω επιχείρηση αποφάσιζε να μην χρησιμοποιήσει την ηλεκτρική γραμμή.
French: (64) En ce qui concerne l’apport d’Usinor, la Commission constate que, au vu notamment de sa décision déclarée de fermer les installations apportées à Carsid, Usinor n’assume pas de risque nouveau. Au contraire, Usinor recevra […] millions d’euros de Duferco Investment comme prix pour la cession d’une partie de sa participation (voir considérant 19). Aussi, les termes de l’accord de constitution de Carsid (voir notamment considérant 26) réduisent la possibilité pour Usinor d’essuyer des pertes, même si cette entreprise décidait de ne pas utiliser la filière électrique.
Greek: (65) Ωστόσο, λαμβάνοντας υπόψη τη μείωση της εισφοράς της Sogepa και την αύξηση της εισφοράς της Duferco Investment ώστε να διατηρηθούν τα 20 εκατ. ευρώ σε μετρητά που προβλέπονταν αρχικά (βλ. αιτιολογική σκέψη 15), η Επιτροπή επισημαίνει ότι ένας από τους ιδιώτες εταίρους αναλαμβάνει ένα νέο κίνδυνο.
French: (65) Cependant, au vu de la réduction de l’apport de la Sogepa et de l’augmentation de l’apport de Duferco Investment pour maintenir les 20 millions d’euros en liquide prévus initialement (voir considérant 15), la Commission note qu’un des partenaires privés assume un risque nouveau.
Greek: (66) Ως προς την προσδοκώμενη απόδοση των κεφαλαίων που επένδυσε η Sogepa, στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας η Επιτροπή είχε εκφράσει αμφιβολίες σχετικά με το κατά πόσον η εισφορά αυτή είναι σύμφωνη με την αρχή του ιδιώτη επενδυτή στην οικονομία της αγοράς, ιδίως λόγω της κατάστασης της αγοράς χάλυβα, καθώς και της κατάστασης των επιχειρήσεων του ομίλου Duferco, ακόμη και της Cockerill Sambre.
French: (66) Pour ce qui est de la rémunération attendue des capitaux investis par la Sogepa, la Commission, dans sa décision d’ouverture de la procédure, avait exprimé des doutes sur la conformité de cet apport avec le principe de l’investisseur privé dans une économie de marché notamment du fait de la situation du marché sidérurgique ainsi que de la situation des entreprises du groupe Duferco et même Cockerill Sambre.
Greek: (67) Το επιχείρημα των βελγικών αρχών κατά το οποίο η αποδοτικότητα τεκμαίρεται όταν μια δημόσια παρέμβαση συνοδεύεται από ταυτόχρονες και σημαντικές ιδιωτικές παρεμβάσεις, δεν μπορεί να γίνει δεκτό. Ειδικότερα, για τους λόγους που παρατίθενται στην αιτιολογική σκέψη 64 της παρούσας απόφασης, είναι φανερό ότι η απόφαση της Usinor να συμμετάσχει στην Carsid δεν συνδέεται άμεσα με την αποδοτικότητα της Carsid (αντίθετα, θα μπορούσε να εξαχθεί το συμπέρασμα ότι οι εγκαταστάσεις που περιλαμβάνει η εισφορά δεν ήταν αρκετά αποδοτικές για την Usinor). Επιπλέον, με την πράξη αυτή η Usinor αποφεύγει ένα δαπανηρό κοινωνικό σχέδιο.
French: (67) L’argument des autorités belges selon lequel la démonstration de la rentabilité est présumée lorsque l’intervention publique s’accompagne d’interventions privées concomitantes et significatives ne peut pas être retenu. En effet, pour les raisons exposées au considérant 64 de la présente décision, il est évident que la décision d’Usinor de participer dans Carsid n’est pas directement liée à la rentabilité de Carsid (on pourrait conclure, au contraire, que les installations apportées n’étaient pas suffisamment rentables pour Usinor). Avec cette opération, Usinor évite, en outre, un coûteux plan social.
Greek: (68) Από την άλλη πλευρά, το γεγονός ότι ο όμιλος Duferco είναι διατεθειμένος να αναλάβει κίνδυνο μέχρι του ποσού των 11 εκατ. ευρώ δεν αρκεί για να εκτιμηθεί αν η Sogepa ενεργεί όπως ένας συνήθης επενδυτής στην οικονομία της αγοράς για τους κατωτέρω λόγους.
French: (68) D’un autre côté, le fait que le groupe Duferco est prêt à assumer un risque à hauteur de 11 millions d’euros n’est pas non plus déterminant pour évaluer si la Sogepa agit comme un investisseur normal en économie de marché pour les raisons exposées ci-après.
Greek: (69) Πρώτον, η Duferco θα αποκομίσει άμεσο κέρδος από την Carsid, και συγκεκριμένα την προμήθεια επί των αγορών των πρώτων υλών που θα χρησιμοποιεί η ολοκληρωμένη γραμμή, γεγονός που δεν ισχύει για την Sogepa. Από αυτή την άποψη, η άμεση απόδοση της επένδυσης είναι υψηλότερη για την Duferco από ό,τι για την Sogepa.
French: (69) Premièrement, Duferco va retirer un bénéfice direct de Carsid que la Sogepa ne retire pas, à savoir la commission sur les achats de matières premières utilisées dans la filière intégrée. De ce point de vue, la rentabilité directe de l’investissement pour Duferco est supérieure à celle de la Sogepa.
Greek: (70) Δεύτερον, λόγω των προμηθειών εμπορικής αντιπροσωπείας και διαχείρισης που λαμβάνει η Duferco από την Duferco Clabecq και την Duferco La Louvière ([…] επί του κύκλου εργασιών), η έμμεση απόδοση της επένδυσης είναι και πάλι υψηλότερη για την Duferco από ό,τι για την Sogepa. Ακόμη και αν οι προμήθειες αυτές ήταν σύμφωνες με την πρακτική της αγοράς, όπως υποστηρίζουν οι βελγικές αρχές [17], η Duferco αποκομίζει ένα όφελος από τις δραστηριότητες αυτές που δεν εξασφαλίζει η Sogepa.
French: (70) Deuxièmement, du fait des commissions d’agence et de gestion que Duferco perçoit de Duferco Clabecq et Duferco La Louvière ([…] sur le chiffre d’affaires), la rentabilité indirecte de l’investissement continue à être supérieure pour Duferco que pour la Sogepa. Même si ces commissions étaient conformes aux pratiques du marché, comme l’ont soutenu les autorités belges [17], Duferco obtient un bénéfice de ces entreprises que la Sogepa n’obtient pas.
Greek: (71) Όσον αφορά την απόδοση του κεφαλαίου που επενδύθηκε στην Carsid, η Επιτροπή θεωρεί ότι δεν ανταποκρίνεται στην απόδοση που θα μπορούσε να προσδοκά ένας επενδυτής δραστηριοποιούμενος υπό τις κανονικές συνθήκες της αγοράς. Ειδικότερα, κατά τις εκτιμήσεις της Επιτροπής βάσει των προβλεπόμενων ταμειακών ροών της Carsid και λαμβάνοντας υπόψη την πιο αισιόδοξη και ευνοϊκή για την Carsid παραδοχή (χρησιμοποίηση της παραγωγικότητάς της κατά 100 %, πάγια έξοδα από […], συνέχιση της εκμετάλλευσης μετά […]), το ΠΕΑ της επένδυσης ανέρχεται σε […], είναι δηλαδή πολύ χαμηλότερο από το ελάχιστο απαιτούμενο ποσοστό λαμβανομένου υπόψη του κινδύνου και, σε κάθε περίπτωση, από το ποσοστό που αναφέρουν οι βελγικές αρχές για τις επενδύσεις στον τομέα του χάλυβα […]. Επιπλέον, λαμβάνοντας υπόψη το γεγονός ότι τα αποτελέσματα της Carsid επηρεάζονται ιδιαίτερα από τις παραγόμενες ποσότητες, οι οποίες με τη σειρά τους εξαρτώνται από την κατάσταση της αγορά, το εν λόγω ποσοστό θα είναι χαμηλότερο.
French: (71) En ce qui concerne la rémunération du capital investi dans Carsid, la Commission considère qu’elle ne correspond pas à celle qu’un investisseur opérant dans des conditions normales de marché pourrait attendre. En effet, d’après les estimations de la Commission sur base des "cash-flow" prévisionnels de Carsid, dans l’hypothèse la plus optimiste et la plus favorable pour Carsid (utilisation à 100 % de la capacité, coûts constants à partir de […], continuité d’exploitation après […]), le TRI de l’investissement est de […], ce qui est largement inférieur au taux minimal requis compte tenu du risque et, en tout état de cause, à celui indiqué par les autorités belges pour un investissement dans le secteur sidérurgique […]. De plus, étant donné la sensibilité des résultats de Carsid aux quantités produites qui dépendent, à leur tour, de la situation du marché, ce taux sera inférieur.
Greek: (72) Ειδικότερα, το ποσοστό ύψους […] που αναφέρεται στην αιτιολογική σκέψη 71 είναι υψηλότερο από το ποσοστό που προκύπτει από τον υπολογισμό που υπέβαλαν οι βελγικές αρχές στην επιστολή τους με ημερομηνία 7 Μαΐου 2002 (βλ. αιτιολογική σκέψη (50) χρησιμοποιώντας μια διαφορετική μέθοδο. Η Επιτροπή δεν μπορεί να δεχθεί τους μεταγενέστερους υπολογισμούς των βελγικών αρχών (βλ. αιτιολογική σκέψη (51) κατά το μέτρο που υπερεκτιμούν σημαντικά την τελική αξία της επένδυσης. Μάλιστα, οι τελικές αξίες που χρησιμοποίησαν οι βελγικές αρχές καταλήγοντας αντίστοιχα σε ΠΕΑ ύψους […] προκύπτουν μέσω διπλής μέτρησης των θέσεων για τις αποσβέσεις, τις προβλέψεις, τις επενδύσεις, καθώς και των υπολειμματικών αξιών του ενεργητικού, συμπεριλαμβανομένων των αποθεμάτων, διότι τα ανωτέρω έχουν ήδη εγγραφεί λογιστικά στις προβλεπόμενες ταμειακές ροές. Επιπλέον, οι βελγικές αρχές δεν λαμβάνουν υπόψη στους υπολογισμούς τους ότι, σε περίπτωση εκκαθάρισης της επιχείρησης, οι εγκαταστάσεις δεν θα μπορούσαν να εκποιηθούν στο […] της αρχικής λογιστικής αξίας, όπως εκτιμούν οι βελγικές αρχές. Στην πραγματικότητα, η τελική αξία της επένδυσης σε περίπτωση συνέχισης της εκμετάλλευσης εν γένει μετριέται βάσει της αποδοτικότητας (earning-power) της επιχείρησης και στη συνέχεια υπολογίζεται ανάγοντας, στο κατάλληλο ποσοστό, την τελευταία ταμειακή ροή της επιχείρησης στο διηνεκές.
French: (72) En fait, le taux de […] mentionné au considérant 71 est supérieur à celui résultant du calcul qui avait été fait par les autorités belges dans leur lettre du 7 mai 2002 (voir considérant 50) en utilisant une méthodologie différente. La Commission ne peut pas accepter les calculs faits par les autorités belges postérieurement (voir considérant 51) dans la mesure où ils surévaluent significativement la valeur terminale de l’investissement. En effet, les valeurs terminales utilisées par les autorités belges aboutissant respectivement à des TRI de […] sont obtenues en opérant des doubles comptages pour les postes d’amortissements, de provisions, d’investissement ainsi que des valeurs résiduelles d’actifs y compris les stocks; car ceux-ci sont déjà comptabilisés dans les "cash-flows" prévisionnels. De plus, le calcul des autorités belges ne tient pas compte de ce que, dans l’hypothèse d’une liquidation de l’entreprise, les installations ne sauraient être réalisées à hauteur de […] de la valeur comptable initiale comme l’estiment les autorités belges. En réalité, la valeur terminale de l’investissement dans une hypothèse de continuité d’exploitation est généralement mesurée par la capacité de rendement (earning-power) de l’entreprise et dès lors calculée en escomptant, au taux approprié, le dernier "cash-flow" prévisionnel de l’entreprise à perpétuité.