English: For the purpose of this commitment, a ‘CDO’ is a credit portfolio securitisation transaction, with the following characteristics: (i) it entails a repackaging of portfolios of assets, and such assets can be bonds, loans, derivatives or other debt obligations, (ii) the credit risk in respect of such assets is repackaged into multiple tranches of securities of different seniority, sold to investors, and (iii) the transaction is mainly arbitrage driven, i.e. the main goal of the transaction is to provide profits from differences between the market price of the underlying assets and the price at which the securitised risk can be sold in structured form.
French: Aux fins de cet engagement, un «CDO» est une opération de titrisation d’un portefeuille de créances qui répond aux caractéristiques suivantes: i) elle suppose le réemballage de portefeuilles d’actifs, ces actifs pouvant être des obligations, des crédits, des produits dérivés ou d’autres titres de créances, ii) le risque de crédit lié à ces divers actifs est réparti en plusieurs tranches de titres associées à des rangs de priorité différents, les titres étant vendus à des investisseurs, et iii) l’opération répond principalement à un objectif d’ «arbitrage», à savoir que l’opération a pour principal objectif de générer des bénéfices grâce à l’écart existant entre le prix des actifs sous-jacents sur le marché et le prix auquel le risque titrisé peut être vendu sous une forme structurée.
German: Für die Zwecke dieser Verpflichtung ist ein CDO eine Kreditportfolio-Verbriefungstransaktion mit den folgenden Merkmalen: i) Sie ist mit einer Umgestaltung von Vermögenswertportfolios verbunden, und bei diesen Vermögenswerten kann es sich um Anleihen, Kredite, Derivate oder andere Schuldverschreibungen handeln, ii) das entsprechende Kreditrisiko wird in verschiedene Tranchen von an Investoren verkauften Wertpapieren unterschiedlichen Ranges umgestaltet, und iii) bei den Transaktionen handelt es sich im Wesentlichen um Arbitragegeschäfte, d. h., das Hauptziel besteht darin, aufgrund der Differenz zwischen dem Marktpreis der zugrunde liegenden Vermögenswerte und dem Preis, zu dem das verbriefte Risiko in strukturierter Form verkauft werden kann, Gewinne zu erzielen.
Spanish: A efectos de este compromiso, las CDO son operaciones de titulización de la cartera de créditos que presentan las características siguientes: i) implican el reempaquetamiento de carteras de activos, pudiendo tratarse de bonos, préstamos, derivados u otras obligaciones de deuda, ii) el riesgo crediticio que implican tales activos se reempaqueta en múltiples tramos de valores de diferente antigüedad, que se venden a inversores, y iii) la operación se basa esencialmente en la capacidad de arbitraje, es decir, su principal objetivo es lograr beneficios de las diferencias entre el precio de mercado de los activos subyacentes y el precio al que se puede vender el riesgo titulizado en forma estructurada.
Italian: Ai fini di questo impegno, un CDO è un’operazione di cartolarizzazione di un portafoglio di crediti che risponde alle seguenti caratteristiche: i) presuppone il riconfezionamento di portafogli di attivi, che possono essere obbligazioni, crediti, prodotti derivati o altri titoli di credito; ii) il rischio di credito collegato a questi diversi attivi è ripartito in più tranche di titoli associati a diversi livelli di priorità, venduti ad investitori; e iii) l’operazione risponde principalmente a un obiettivo di arbitraggio, vale a dire il principale scopo della transazione è di generare profitti sfruttando lo scarto esistente tra i prezzi di mercato degli attivi sottostanti e il prezzo al quale il rischio cartolarizzato può essere venduto sotto forma strutturata.
Portuguese: Para efeitos do presente compromisso, CDO é uma transacção de securitização de uma carteira de crédito com as seguintes características: i) envolve o reempacotamento de carteiras de activos, que podem ser obrigações, empréstimos, derivativos ou outras formas de dívida; ii) o risco de crédito referente a esses activos é reempacotado ou dividido em parcelas múltiplas de títulos com diferentes níveis de senioridade, vendidas a investidores; iii) a transacção é induzida e motivada por possibilidades de arbitragem, ou seja, o principal objectivo da transacção consiste em obter lucros com base nas diferenças entre o preço de mercado dos activos em causa e o preço pelo qual o risco securitizado pode ser vendido de forma estruturada.
Dutch: Ten behoeve van deze verbintenis is „een cdo” een effectiseringstransactie van een portfolio kredieten, met de volgende kenmerken: i) er is sprake van het herverpakken van een portfolio activa, en bij deze activa kan het gaan om obligaties, kredieten, derivaten of andere schuldverplichtingen; ii) het kredietrisico ten aanzien van deze activa wordt herverpakt in meerdere tranches van effecten met een verschillende seniority en verkocht aan beleggers, en iii) de transactie is in hoofdzaak gericht op arbitrage (arbitrage driven), het hoofddoel van de transactie is dus winst te halen uit het verschil tussen de marktprijs van de onderliggende activa en de prijs waartegen het geëffectiseerde risico als gestructureerd product kan worden verkocht.
Danish: I dette tilsagn er en »CDO« en securitisationstransaktion for en kreditportefølje med følgende karakteristika: i) Den indeholder en omfordeling af aktivporteføljer, og sådanne aktiver kan være obligationer, lån, derivater eller andre gældsforpligtelser, ii) kreditrisikoen med hensyn til sådanne aktiver omfordeles i flere trancher af værdipapirer med varierende rangorden, som sælges til investorer, og iii) transaktionen er primært arbitragedrevet, dvs. at det vigtigste formål med transaktionen er at skabe overskud af forskelle mellem markedskursen for de underliggende aktiver og den kurs, som den securitiserede risiko kan sælges til i struktureret form.
Swedish: För detta åtagande avses med en CDO en värdepapperisering av en kreditportfölj med följande kännetecken: i) Värdepapperiseringen innebär att tillgångsportföljer ompaketeras. Tillgångarna kan vara obligationer, lån, derivatinstrument eller andra skuldförbindelser. ii) Kreditrisken som är förknippad med sådana tillgångar ompaketeras i flera trancher av värdepapper av varierande senioritet och säljs till investerare. iii) Transaktionen är främst arbitragedriven, dvs. transaktionens främsta mål är att ge vinst från skillnader mellan marknadspriset på de underliggande tillgångarna och det pris till vilket den värdepapperiserade risken kan säljas i strukturerad form.
Finnish: Tässä sitoumuksessa CDO:lla tarkoitetaan luottosalkun arvopaperistamista, joka täyttää seuraavat tunnusmerkit: i) toimenpide merkitsee arvopaperisalkun uudelleen kokoamista, jolloin kyseiset arvopaperit voivat olla velkakirjoja, lainoja, johdannaisia tai muita velkasitoumuksia, ii) kyseisiin arvopapereihin liittyvä luottoriski jaotellaan uudelleen useisiin sijoittajille myytyihin arvopaperieriin, joiden ensisijaisuus vaihtelee, ja iii) toimenpide perustuu pääasiassa arbitraasiin, eli toimenpiteen päätarkoituksena on saada voittoa perustana olevien arvopapereiden markkinahinnan ja hinnan, jolla arvopaperistettu riski voidaan myydä strukturoidussa muodossa, välisten erojen perusteella.
Greek: Για τους σκοπούς της παρούσας δέσμευσης, ένα «CDO» είναι μια πράξη τιτλοποίησης χαρτοφυλακίου πιστώσεων με τα ακόλουθα χαρακτηριστικά: i) συνεπάγεται αναδιάταξη των περιουσιακών στοιχείων των χαρτοφυλακίων, όπου τα στοιχεία αυτά μπορεί να είναι ομολογίες, δάνεια, παράγωγα προϊόντα ή άλλες απαιτήσεις από χορηγηθείσες πιστώσεις, ii) ο πιστωτικός κίνδυνος όσον αφορά τα εν λόγω στοιχεία ενεργητικού ανασυντάσσεται σε πολλαπλά τμήματα τίτλων διαφορετικής εξοφλητικής προτεραιότητας που πωλούνται σε επενδυτές, και iii) η πράξη έχει κυρίως χαρακτήρα διαιτησίας, δηλαδή ο βασικός στόχος της συναλλαγής είναι να αποφέρει κέρδη από τις διαφορές ανάμεσα στην αγοραία τιμή των υποκείμενων στοιχείων ενεργητικού και την τιμή στην οποία μπορεί να πωληθεί σε δομημένη μορφή το τιτλοποιημένο άνοιγμα.
Czech: Pro účely tohoto závazku je „CDO“ transakce k sekuritizaci úvěrového portfolia s těmito charakteristikami: i) transakce znamená přeskupení portfolií aktiv, přičemž těmito aktivy mohou být obligace, úvěry, deriváty nebo jiné dluhové obligace, ii) úvěrové riziko s ohledem na tato aktiva je přeskupeno do několika tranší cenných papírů s různou nadřízeností, které jsou prodány investorům, a iii) transakce je založena především na arbitráži, tj. hlavním cílem transakce je zajištění zisků z rozdílů mezi tržní cenou podkladových aktiv a cenou, za kterou lze prodat sekuritizované riziko ve strukturované formě.
Slovak: Na účely tohto záväzku je „CDO“ je sekuritizačná transakcia úverového portfólia s týmito charakteristikami: i) transakcia znamená preskupenie portfólií aktív, pričom týmito aktívami môžu byť dlhopisy, pôžičky, deriváty alebo iné cenné papiere, ii) úverové riziko v súvislosti s týmito aktívami je preskupené do viacerých tranží cenných papierov s rôznou nadriadenosťou predaných investorom a iii) transakcia je ovplyvňovaná najmä arbitrážou, t. j. hlavným cieľom transakcie je zabezpečiť zisky z rozdielov medzi trhovou cenou východiskových aktív a cenou, za ktorú sa môže predať zabezpečené riziko v štruktúrovanej forme.
Polish: Dla celów powyższego zobowiązania instrument typu CDO to transakcja sekurytyzacji portfela kredytowego, charakteryzująca się następującymi cechami: (i) pociąga za sobą przepakowanie portfeli aktywów, przy czym aktywa te mogą być obligacjami, pożyczkami, instrumentami pochodnymi lub innymi papierami dłużnymi; (ii) ryzyko kredytowe związane z takimi aktywami dzieli się na wiele transz papierów wartościowych o różnych poziomach uprzywilejowania sprzedawanych inwestorom; oraz (iii) transakcja jest zazwyczaj transakcją arbitrażową, tj. głównym jej celem jest osiągnięcie zysku z różnicy między ceną rynkową aktywów podstawowych a ceną, po której można sprzedać sekurytyzowane ryzyko w postaci ustrukturyzowanej.
Hungarian: E kötelezettség alkalmazásában a „CDO” egy hitelportfólió értékpapírosítási műveletét jelenti az alábbi jellemzőkkel: i. az eszközök portfóliójának átrendezését eredményezi, amely eszközök közé tartozhatnak például a kötvények, kölcsönök, származtatott eszközök vagy egyéb hitelkötelezettségek, ii. az ezen eszközök hitelkockázatát különböző besorolású értékpapírok összetett pakettjeivé alakítják át, amelyeket befektetőknek értékesítenek, és iii. a tranzakció főként arbitrázs célú, azaz a tranzakció fő célja az, hogy a fedezeti eszközök piaci ára és az értékpapírosított kockázat strukturált formában történő értékesítésének ára közti különbségekből szerezzen nyereséget.
Slovenian: Za namene te zaveze je CDO posel listninjenja kreditnega portfelja, ki ima naslednje značilnosti: (i) vključuje vnovično oblikovanje portfeljev sredstev, pri čemer so taka sredstva lahko obveznice, posojila, izpeljani finančni instrumenti ali drugi dolžniški vrednostni papirji, (ii) kreditno tveganje v zvezi s takimi sredstvi je oblikovano v svežnje več tranš vrednostnih papirjev z različnimi nadrejenostmi, ki se prodajo vlagateljem, ter (iii) transakcija se izvede predvsem z arbitražo, tj. glavni cilj transakcije je zagotoviti dobiček na podlagi razlik med tržno vrednostjo sredstev in ceno, po kateri je mogoče lastninjeno tveganje prodati v strukturirani obliki.
Romanian: În sensul prezentului angajament, un „CDO” este o tranzacție de securitizare a portofoliului de credite, având următoarele caracteristici: (i) atrage după sine o reorganizare a portofoliului de active, iar aceste active pot fi obligațiuni, credite, instrumente derivate sau alte obligațiuni garantate cu creanțe, (ii) riscul de credit în ceea ce privește aceste active este reorganizat în tranșe multiple de titluri de diferite ranguri, vândute investitorilor, și (iii) tranzacția este în mod special bazată pe arbitraj, respectiv scopul principal al tranzacției este acela de a asigura profit din diferențele dintre prețul pieței la activele de bază și prețul la care riscul securitizat poate fi vândut în formă structurată.
Bulgarian: За целите на настоящия ангажимент „CDO“ представлява сделка по секюритизация на кредитния портфейл, която има следните характеристики: i) тя изисква пренареждане на портфейли с активи, като тези активи могат да бъдат облигации, заеми, деривати или други дългови ценни книжа, ii) кредитният риск по отношение на тези активи се пренарежда и се състои от множество траншове от ценни книжа с различен приоритет, които се продават на инвеститорите, и iii) сделката е основно арбитражна, т.е. основната цел на сделката е реализирането на печалби от разлики в пазарната цена на основните активи и цената, на която може да бъде продаден секюритизираният риск в структурирана форма.
Estonian: Käesoleva kohustuse puhul on tagatud võlakohustus järgmistele tingimustele vastav laenuportfelli väärtpaberistamise tehing: i) see hõlmab varaportfellide muutmist, kusjuures sellisteks varadeks võivad olla võlakirjad, laenud, tuletisinstrumendid või muud võlakohustused, ii) sellise varaga seotud krediidirisk jaotatakse ümber investoritele müüdavate eri järguga väärtpaberite osadeks ning iii) tehing põhineb peamiselt arbitraažil, st selle peaeesmärk on teenida kasumit asjaomase vara turuhinna ja väärtpaberistatud riski struktureeritud vormis müümise hinna vahe pealt.
Latvian: Šo saistību kontekstā “CDO” ir kredītportfeļa vērtspapīrošanas darījums ar šādām raksturīgām pazīmēm: i) tas saistīts ar aktīvu portfeļu pārstrukturēšanu, un šādi aktīvi var būt obligācijas, kredīti, sekundārie vērtspapīri vai citi parāda vērtspapīri, ii) kredītrisks attiecībā uz šādiem aktīviem ir pārdalīts vairākās dažādas prioritātes vērtspapīru daļās un tiek pārdots investoriem un iii) darījuma galvenais motivējošais faktors ir arbitrāžas operācijas, t. i., darījuma galvenais mērķis ir nodrošināt peļņu no atšķirībām starp bāzes aktīvu tirgus cenu un to cenu, par kādu vērtspapirizācijas risku var pārdot strukturētā formā.
Lithuanian: Taikant šį įsipareigojimą CDO yra pavertimo kredito portfelio vertybiniais popieriais sandoris, turintis tokias ypatybes: dėl jo reikia performuoti turto portfelius, o toks turtas gali būti obligacijos, paskolos, išvestinės priemonės ar kiti skolos įsipareigojimai, ii) kredito rizika tokio turto atžvilgiu performuojama į daugybines įvairaus pirmaeiliškumo vertybinių popierių išmokėjimo dalis, parduotas investuotojams, ir iii) sandoris yra labiausiai priklauso nuo sprendimo, t. y. pagrindinis sandorio tikslas yra suteikti pelną iš pagrindinio turto rinkos kainos ir kainos, kuria pavertimo vertybiniais popieriais riziką galima parduoti struktūrizuota forma, skirtumų.
Maltese: Għall-finijiet ta’ dan l-impenn, “CDO” hu tranżazzjoni ta’ sigurtajiet ta’ portafoll tal-kreditu, b’dawn il-karatteristiċi: (i) jinvolvi iggruppar mill-ġdid ta’ portafolli tal-assi, u dawn l-assi jistgħu jkunu bonds, self, derivattivi jew obbligi oħra tad-dejn, (ii) ir-riskju tal-kreditu fir-rigward ta’ dawn l-assi jiġi gruppat mill-ġdid f’diversi porzjonijiet ta’ titoli ta’ senjorità differenti, mibjugħa lill-investituri, u (iii) it-tranżazzjoni hi primarjament immexxija mill-arbitraġġ, i.e. l-għan ewlieni tat-tranżazzjoni hu li jiġu provduti profitti minn differenzi bejn il-prezz tas-suq tal-assi sottostanti u l-prezz li bih ir-riskju tat-titoli jista’ jinbiegħ f’forma strutturata.