English: In doing so the Commission has to bear in mind, that ‘[…] the conduct of a private investor with which the intervention of the public investor pursuing economic policy aims must be compared need not be the conduct of an ordinary investor laying out capital with a view to realising a profit in the relatively short term, it must at least be the conduct of a private holding company or a private group of undertakings pursuing a structural policy — whether general or sectorial — and guided by prospects of profitability in the longer term’ [37]. (192) In this particular case in relation to the investments relating to the new southern runway the German authorities appear to call into question the applicability of the market economy investor test. They argue that the test is not applicable to transport infrastructure because there are no comparable private investors. According to the German authorities, private investors have no interest in airports, especially where large renewal investments are necessary.
French: Dans ce cadre, il convient de tenir compte de ce qui suit: «Si le comportement de l'investisseur privé, auquel doit être comparée l'intervention de l'investisseur public poursuivant des objectifs de politique économique, n'est pas nécessairement celui de l'investisseur ordinaire plaçant des capitaux en vue de leur rentabilisation à plus ou moins court terme, il doit, au moins, être celui d'un holding privé ou d'un groupe privé d'entreprises poursuivant une politique structurelle, globale ou sectorielle, et guidé par des perspectives de rentabilité à plus long terme» [38].
German: Hierbei gilt zu beachten: „Bei dem Verhalten des privaten Investors, mit dem die Intervention des wirtschaftspolitische Ziele verfolgenden öffentlichen Investors verglichen werden muß, muß es sich nicht zwangsläufig um das Verhalten eines gewöhnlichen Investors handeln, der Kapital zum Zweck seiner mehr oder weniger kurzfristigen Rentabilisierung anlegt, sondern wenigstens um das Verhalten einer privaten Holding oder einer privaten Unternehmensgruppe, die eine globale oder sektorale Strukturpolitik verfolgt und sich von längerfristigen Rentabilitätsaussichten leiten lässt“ [38].
Spanish: En este contexto, conviene tener en cuenta que, «aun cuando el comportamiento del inversor privado al que debe compararse la actuación del inversor público que persigue objetivos de política económica, no es necesariamente el del inversor ordinario que coloca capitales en función de su rentabilidad a un plazo más o menos corto, sí debe ser, por lo menos, el de un holding privado o un grupo privado de empresas que persigue una política estructural, global o sectorial, y se guía por perspectivas de rentabilidad a más largo plazo» [38].
Italian: Si osservi nella fattispecie che: «il comportamento dell'investitore privato cui deve essere raffrontato l'intervento dell'investitore pubblico che persegue obiettivi di politica economica, anche se non è necessariamente quello del comune investitore che colloca capitali in funzione della loro capacità di produrre reddito a termine più o meno breve, deve quantomeno corrispondere a quello di una holding privata o un gruppo imprenditoriale privato che persegue una politica strutturale, globale o settoriale guidato da prospettive di redditività a più lungo termine» [38].
Portuguese: É importante, neste contexto, considerar que se o comportamento do investidor privado, com o qual se compara a intervenção do investidor público que persegue objectivos de política económica, não é necessariamente o do investidor comum que investe capitais com vista à sua rentabilização a um prazo mais ou menos curto, deve, pelo menos corresponder ao de uma holding privada ou de um grupo de empresas privadas que conduzem uma política estrutural, global ou sectorial, pautando-se por perspectivas de rendibilidade a mais longo prazo [38].
Danish: I den henseende skal følgende bemærkes: »I denne forbindelse skal det imidlertid præciseres, at der vel skal foretages en sammenligning mellem de indgreb, som iværksættes af en offentlig investor, når denne forfølger visse formål mht. økonomisk politik, og den fremgangsmåde, der følges af en privat investor, men denne sidste behøver ikke nødvendigvis være en almindelig investor, som placerer kapital til forrentning på kortere eller længere sigt, men skal dog i det mindste være et privat holdingselskab eller en privat koncern af virksomheder, som følger en global eller sektorbestemt strukturpolitik, og som lader sig lede af mere langsigtede rentabilitetsudsigter« [38].
Greek: Σε αυτό το πλαίσιο, η Επιτροπή πρέπει να συνεκτιμήσει ότι «η συμπεριφορά του ιδιώτη επενδυτή με την οποία θα πρέπει να συγκριθεί η παρέμβαση του δημόσιου επενδυτή που επιδιώκει στόχους οικονομικής πολιτικής δεν πρέπει να είναι η συμπεριφορά ενός συνήθους επενδυτή που τοποθετεί κεφάλαιο με σκοπό την πραγματοποίηση κέρδους σχετικά βραχυπρόθεσμα· πρέπει να συγκριθεί με συμπεριφορά ιδιωτικής εταιρείας χαρτοφυλακίου ή ιδιωτικού ομίλου επιχειρήσεων που ασκούν διαρθρωτική πολιτική —είτε γενική είτε τομεακή— και κατευθύνονται από πιο μακροπρόθεσμες προοπτικές κέρδους» [38].
Slovak: Pritom treba vziať do úvahy, že: „hoci správanie súkromného investora, s ktorým treba porovnať intervenciu verejného investora sledujúceho ciele hospodárskej politiky, nemusí zodpovedať správaniu bežného investora, ktorý umiestňuje svoj kapitál s cieľom realizácie zisku v pomerne krátkom čase, musí zodpovedať aspoň správaniu súkromnej holdingovej spoločnosti alebo súkromnej skupiny podnikov, ktorá sleduje štrukturálnu politiku, či už všeobecnú alebo sektorovú, a riadi sa perspektívou rentability z dlhodobého hľadiska“ [38].