四川海特高新技术股份有限公司
非公开发行股票募集资金运用可行性分析报告
一、本次募集资金投资项目的基本情况
本次非公开发行募集资金投资项目情况如下表所示： 单位：万元
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|序号|项目名称|项目总投资|固定资产投资额|募集资金投资额|完成投资时间计划|项目核准备案情况|项目环保批复情况|
|1|天津海特飞机维修基地 2 号维修机库建设项目|20,058.00|16,274.59|20,058.00|46个月|津保发改许可 [2014]83号|津空环保许可表【2014】45号|
|2|新型航空动力控制系统的研发与制造项目|25,258.66|15,907.50|25,258.66|60个月|成 高 经 审（2014）385号|成 高 环 字[2014]648号|
|3|新型航空发动机维修技术开发和产业化项目|19,267.09|16,700.00|19,267.09|36个月|成 高 经 审（2014）383号|成 高 环 字[2014]647号|
|4|天津飞安航空训练基地建设项目|57,041.00|50,467.48|57,041.00|36个月|津保发改许可 [2014]88号|津空环保许可表【2014】48号|
|5|补充流动资金|40,000.00|-|40,000.00|-|-||
|合计||161,624.75|99,349.57|161,624.75|-|-||

二、本次募集资金投资项目的可行性分析
项目一：天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目
（一）项目概况
1、项目名称
天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目
2、建设单位
天津海特飞机工程有限公司
3、建设地点
天津空港国际物流区第三大街 28号，项目实施用地为天津海特工程自有土
地。
4、募集资金使用计划
项目建设总投资为20,058.00万元，主要构成：固定资产投资16,274.59万元，铺底流动资金1,846.31万元。本项目建设期为46个月，项目达产后形成对A330、A350、B777、B787等宽体机维修与1C至8C级定检服务的能力。
5、项目效益分析
本项目预计内部投资收益率为13.58%，投资回收期 10.21年，项目投资回报较好。
（二）项目的市场前景及实施可行性分析
1、项目市场前景
在过去二十年间，中国航空运输业保持了年均13.2%的快速增长。基于对未来中国航空运输发展环境的分析，中国航空工业集团公司在 2014年第十届中国国际航空航天博览会上预计未来 20年中国航空运输市场将继续保持较快发展速度，旅客周转量年均增速为7.6%，货邮周转量年均增速为9.4%。预计 2033年年末中国民用飞机的机队规模将达到6785架，是2013年机队规模的3.2倍。
鉴于中国航线网络结构的特性，未来机队以单通道干线飞机为主，但由于飞机和发动机制造技术的不断提升，以及燃油经济性和运营成本的考虑，宽体机比例会增加。据波音公司的预测数据表明，随着中国大型航空公司不断拓展国际航线，新型高燃油效率双通道飞机（如波音 777,787梦想飞机及 747-8洲际客机）的需求将持续增加，预计未来2014年至2033年总计达1480架，即年均74架。
截至2014年11月，中国航空公司机队拥有波音系列宽体机112架，拥有空客系列宽体机 152架，总计 264架。按照波音公司和空中客车公司的维修建议（MPD），宽体机每隔2年需进行一次C检。根据目前中国民航机队264架宽体机交付的时间，以及未来20年每年74架宽体机的交付量，可估算出未来可预期时间内中国民航 C检业务的市场容量。通过预测分析，本项目将面临广阔的市场空间，有强劲的市场需求支撑。
2019-2034年中国民航宽体飞机C检市场容量
单位：架次
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|年份|2019年|2020年|2021年|2022年|2023年|2024年|2025年|2026年|
|1C|74|74|74|74|74|74|74|74|
|2C|74|74|74|74|74|74|74|74|
|3C|68|70|74|74|74|74|74|74|
|4C|34|36|68|70|74|74|74|74|

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|5C|18|20|34|36|68|70|74|74|
|6C|10|10|18|20|34|36|68|70|
|7C|2|2|16|14|18|20|34|36|
|8C|4|2|2|2|10|10|18|20|
|小计|284|288|360|364|426|432|490|496|
|年份|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年|2032年|2033年|2034年|
|1C|74|74|74|74|74|74|74|74|
|2C|74|74|74|74|74|74|74|74|
|3C|74|74|74|74|74|74|74|74|
|4C|74|74|74|74|74|74|74|74|
|5C|74|74|74|74|74|74|74|74|
|6C|74|74|74|74|74|74|74|74|
|7C|68|70|74|74|74|74|74|74|
|8C|34|36|68|70|74|74|74|74|
|小计|546|550|586|588|592|592|592|592|

根据各级C检对应的费用，可预测出未来中国民航C检市场的规模如下：2019-2034年中国民航宽体飞机C检市场规模
单位:亿元
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|年份|2019年|2020年|2021年|2022年|2023年|2024年|2025年|2026年|
|市场规模|6.95|7.13|9.5|9.61|10.89|11.04|12.36|12.47|
|年份|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年|2032年|2033年|2034年|
|市场规模|13.56|13.62|13.75|13.75|13.75|13.75|13.75|13.75|

2、项目可行性分析
（1）公司雄厚的维修技术实力为项目实施提供技术保障
公司是国内第一家取得 CAAC维修资格许可的民营独立维修企业，是沪深两市唯一一家航空维修类上市公司。公司及其子公司奥特附件、亚美动力被评为省级高新技术企业，公司还被授予国家火炬计划成都电子信息产业基地骨干企业。公司在独立自主开发维修项目的同时与北京航空航天大学、四川大学、电子科技大学、中国民用航空大学、中国民用航空飞行学院、中国测试技术研究院、中国科学院光电技术研究所、中国燃气涡轮研究院等大专院校和科研机构建立长期稳固的协作关系。
基于领先的维修技术水平，公司取得多项维修业务许可和认证：包括多个
CAAC适航维修项目许可、FAA维修项目许可、JMM许可、ISO9001：2000及GJB9001A-2001的质量认证等。在维修体系中，飞机计算机、导航、雷达、仪表
电器系统、恒速传动装置/整体驱动发动机、航空辅助动力系统、螺旋桨等项目
的维修技术居国内领先水平。
公司在航空维修领域积累的技术实力为顺利实施本项目提供了技术支持。
（2）公司良好的客户资源为本项目的顺利实施提供了市场基础
公司从20世纪90年代初航空维修市场放开时介入维修领域，目前公司的签约商务客户已基本涵盖中国国内全部民用航空公司以及其他航空单位，公司的客户数量逐年增加，截至 2014年末，公司客户数量超过 100家，主要包括：中国国际航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司、中国东方航空股份有限公司三大集团；四川航空集团公司、海南航空股份有限公司等地方航空公司；奥凯、春秋、吉祥等民营航空公司；中国航空工业集团公司；军航、飞行院校、培训中心（公司）等其他航空单位；新加坡航空机务有限公司等国外航空运输企业。
庞大的客户网络为公司顺利实施该项目奠定了坚实基础。
项目二：新型航空动力控制系统的研发与制造项目
（一）项目概况
1、项目名称
新型航空动力控制系统的研发与制造项目
2、建设单位
四川亚美动力技术有限公司
3、建设地点
成都高新区科园南路1号，本项目实施主体亚美动力拟向奥特附件租赁厂房作为项目实施地点。
4、募集资金使用计划
项目总投资为25,258.66万元，主要构成：固定资产投资15,907.50万元，铺底流动资金2,443.81万元。本项目建设期为5年，项目达产后，公司将实现对三种新型号（401、402、403）航空动力控制系统的研发与制造，拓展公司对国产发动机控制系统的制造业务。
5、项目效益分析
本项目预计内部投资收益率为16.45%，投资回收期 8.24年，项目投资回报较好。
（二）项目的市场前景及实施可行性分析
（1）全球航空发动机市场潜力较大
随着航空出行在世界各地的逐渐普及，全球航空运输周转量持续快速增长，航空飞行器市场需求较大，航空发动机作为航空飞行器的核心部件，市场需求也相应地快速增长。根据罗罗公司的预测，未来20年全球民用航空发动机市场规模将达到1.40万亿美元，军用航空发动机市场规模达到4,300亿美元。
2010-2029年全球民用飞机发动机市场规模预测
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|项目|数量（台）|发动机价值（十亿美元）|
|商务机|69,900|106|
|支线飞机|11,900|31|
|单通道飞机|36,100|275|
|双通道飞机|16,900|379|
|货机|2,100|45|

数据来源：《RR marketoutlook》。
（2）我国航空制造业迎来发展机遇
航空制造业在世界工业化进程中一直发挥着重要作用，从美国、德国等几个主要发达国家的工业化进程看，航空制造业都曾达到GDP的1/3以上。相比而言，我国的航空制造业还有较大的发展空间。未来5-15年，是我国经济建设的重要转型期和重大机遇期。转变经济发展方式、推动装备制造业振兴、二三产融合式发展、国防建设都为我国发展航空制造业带来了难得发展机遇。
近几年，中国航空制造业进行了资源整合，把分散的飞机制造企业的资源进行专业化整合，并按产业链进行切分，将制造和总装分离经营，为航空制造业的发展提供了体制保证。
（3）航空动力控制系统市场需求稳定增长
我国已经从国家层面对国产发动机的研发与制造进行了布局和规划，国产航空发动机有望列入国家重大科技专项。随着各项规划、政策细则的出台，国产发动机技术的不断发展，中国航空业和国防对发动机的强劲需求，都将推动国产发动机市场持续快速发展。
动力控制系统是航空发动机的主要组件，在整个产业链条中属于必不可少的部分，约占发动机整体价值的10%-20%。受益于国产航空发动机市场的增长，动
力控制系统市场也将呈现出稳定的增长态势。此外，民用航空发动机市场的发展、
军民结合领域市场以及海外市场的逐步拓展，对航空动力控制产业也将具有一定的带动作用。
2、项目可行性分析
（1）公司技术积累雄厚
公司经过多年的发展，已经培养了一批集领先的技术和丰富的经验于一身的技术人才，拥有数量可观的专利以及技术成果，同时又有先进的制造设备作为项目的研发基础。公司在已研发成功的某型号发动机电调项目的技术基础之上，开展对本项目三种新型号（401、402、403）航空动力控制系统的衍生研发。
本项目的生产工艺、技术基础来源于公司已有的技术积累以及前期的研发成果。公司已完成某型号发动机电调项目的研发、试验、试飞工作，并通过航空主管部门的型号审批，已突破多项关键技术并积累了丰富的本类项目研发实施经验，企业从设备定制引进，到人员招聘、团队搭建，从工艺调整到技术研发都有了成功尝试，可保障本项目的顺利实施。
（2）公司客户基础扎实，合作关系稳固
本项目研发的三种型号（401、402、403）航空动力控制系统可实现军民共用，预计未来短期内主要以军方销售为主。鉴于军用航空产品的特殊性，管理部门对行业内企业的监管采用的是严格的行政许可制度，行业存在较高的进入门槛。公司经过多年的技术积累已取得航空制造所须的多项特许经营资质，如武器装备质量体系认证委员会颁发的《武器装备质量体系认证证书》、中国人民解放军海军装备部颁发的《海军装备质量管理体系合格证书》、国家国防科技工业局中国人民解放军总装备部《装备承制单位注册证书》、国家国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》、国防武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会颁发的《三级保密资格单位证书》等。公司技术实力雄厚、产品质量稳定，经过多年发展已经与我国军方保持了长期的合作关系，双方稳固的合作关系为本项目的顺利实施提供了重要保障。
项目三：新型航空发动机维修技术开发和产业化项目
（一）项目概况
1、项目名称
新型航空发动机维修技术开发和产业化项目
2、建设单位
四川亚美动力技术有限公司
3、建设地点
成都高新区科园南路4号，本项目实施用地为亚美动力自有土地。
4、募集资金使用计划
本项目预计总投资为19,267.09万元，主要构成：固定资产投资为 16,700.00万元，铺底流动资金1,825.09万元。本项目建设期为3年，项目达产后，公司将完成对某三型航空发动机维修技术的开发，进一步提高综合维修保障能力。
5、项目效益分析
本项目预计内部投资收益率为16.56%，投资回收期 7.33年，项目投资回报较好。
（二）项目的市场前景及实施可行性分析
1、项目市场前景
我国目前处于民航运输业快速发展时期，中国民航运输市场的具体情况参见本节之“项目一：天津海特飞机维修基地 2号维修机库建设项目”之“（二）项目的市场前景及实施可行性分析”之“1、项目市场前景”。
在中国的航空运输业持续快速增长的发展背景下，快速扩展的机队将导致航空维修业务需求持续增加。此外，随着部分机队开始逐步步入老龄化，航空维修尤其航空发动机维修对我国航空安全的保障作用也将更加凸显。据罗罗公司预测，未来 20年，全球军、民用航空市场规模约 1.8万亿美元，其中售后服务市场规模占40%以上，而航空发动机作为航空飞行器的核心部件对飞行安全起到极为重要的作用，因此航空发动机维修是售后服务市场中最重要的组成部分之一，具有良好的市场前景。
2、项目可行性分析
（1）公司航空发动机维修技术雄厚
本项目的承办公司亚美动力是我国极少数获得中国民航局和军方同时认可并具备部分中小型航空发动机维修资质的维修企业。近年来，亚美动力的业务持续发展，主导产品已涉及航空动力装置（含APU）维修，军、民用机载设备检测设备研制，军、民用机载设备研制，以及直升机部附件修理等多个领域，技术
基础扎实。
在航空动力装置维修方面，亚美动力已完成的民用飞机发动机修理开发项目有某型涡桨发动机检测、修理、改装、翻修项目，以及多个型号发动机热检项目，并已取得了中国民航局颁发的维修许可证。军用飞机发动机维修方面，亚美动力公司已完成包括某型发动机在内的多种型号涡轴发动机的大修开发以及多种型
号APU的修理技术开发，并形成批量维修能力，同时协助军方完成了某型号发动机的升级改装。上述型号产品维修已通过军方组织的大修技术鉴定，进入批量维修阶段。
综上所述，亚美动力已经积累了雄厚的航空发动机维修技术基础，为公司扩建现有维修生产线、开发更多型号发动机的维修、扩充维修能力提供了保障。
（2）公司航空发动机维修业务客户基础扎实
本项目所涉及的维修标的针对的客户群体主要是陆、海、空三军，以及各通用航空公司的直升机机群，市场前景广阔。公司目前在国内已经拥有良好的客户基础，公司客户的详细情况参见本节之“项目一：天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目”之“（二）项目的市场前景及实施可行性分析”之“2、项目可行性分析”。在军用客户方面，公司多年来与我国军方保持了长期稳固的合作关系，已取得航空制造维修领域所需的多项特许经营资质，如《武器装备质量体系认证证书》、《海军装备质量管理体系合格证书》、《装备承制单位注册证书》等。公司在航空发动机维修业务上积累的客户基础是本项目顺利实施的重要保障。
项目四：天津飞安航空训练基地建设项目
（一）项目概况
1、项目名称
天津飞安航空训练基地建设项目
2、建设单位
天津飞安航空训练有限公司
3、建设地点
项目建设地点为天津空港综合保税区启航路以东，项目实施用地为天津飞安新购置土地，目前已签署相关土地出让合同。
本项目预计总投资为57,041.00万元，主要构成：固定资产投资为 50,467.48万元，铺底流动资金3,462.97万元。本项目建设期为3年，项目达产后公司将进一步提高对波音系列飞机、空客系列飞机、直升机飞行员及相应乘务人员的培训能力，使公司的航空飞行/地面人员训练专业技术水平达到国际先进，国内领先水平。本项目部分飞行员培训基础设施向天津海特航空产业有限公司租赁。
5、项目效益分析
本项目预计内部投资收益率为14.58%，投资回收期 8.62年，项目投资回报较好。
（二）项目的市场前景及实施可行性分析
1、项目市场前景
根据波音公司发布的2014版《波音飞行员和维修技师展望》预测，整体上，全球航空培训服务需求主要受飞机交付量，尤其是宽体飞机的稳定增长驱动，每年需要约 2.7万名新飞行员和 2.9万名新维修技师。按照地区划分，亚太地区在未来20年将需要新增21.6万名民航飞行员和22.4万名维修技师。其中中国所占比例最大，将新增 9.8万名飞行员和 10.1万名维修技师。按照国际常规，波音/空客飞机的机务-空勤人员平均配置情况是：每一架飞机 8名飞行员、20名乘务员，即相当于平均每年新增4,900名民航飞机飞行员和12,250名乘务员。由于新飞行员的训练需要提前3-4年进行，随着新飞机的不断引进，新飞行员的飞行训练已刻不容缓。如果考虑每年的复训业务需求，则本项目市场空间巨大，具有发展的可持续性。
通过过去几年我国直升机的采购量以及未来私人直升机的采购预测分析，到2020年，中国将新增民用直升机数量2100—7000架。按照直升机飞行员与直升机配置比率2.5:1，即一架直升机配备3名飞行员来计算，截至2020年，中国需要新增直升机飞行员数量在 5250名—17500名之间。庞大的训练市场为本项目的顺利实施提供了良好的基础。
2、项目可行性分析
（1）航空培训业务已初具规模
经过几年来航空培训业务快速发展，公司已经积累丰富的航空培训业务经验，航空培训业务初具规模，可以保证本项目的顺利实施。公司子公司昆明飞安
目前运营2台D级A320飞行模拟机、3台B737机型全动模拟机。根据中国民航科技信息研究院数据统计，截至2014年12月，我国国内取得CCAR-60部飞行模拟设备合格鉴定资格的A320机型模拟设备共计45台，B737机型模拟设备约39台，昆明飞安A320飞行模拟机占比4.44%、B737机型模拟设备占比7.69%。昆明飞安航空培训基地的运营为本项目的实施积累了宝贵经验。
（2）公司拥有成熟的航空培训业务团队
随着公司航空培训业务发展，公司航空培训业务团队逐渐成熟，管理团队成员的从业年限为15年-22年，熟悉航空培训市场和航空培训技术，具备丰富的管理经验和行业基础。同时，管理团队也吸收和改进了美国飞安的管理理念和经验，使航空培训技术和管理理念与国际标准接轨，进一步提升了公司的航空培训服务能力。
（3）航空维修业务发展为航空培训业务提供良好的技术条件和客户基础
作为唯一一家上市的民营航空维修企业，公司雄厚的航空维修技术和人才实力，为公司的航空培训项目实施提供良好的技术条件和客户基础。由于航空培训模拟机需要按照中国民航局规章CCAR-60进行运行维护和维修，公司多年积累的航空维修技术优势可以为航空培训业务提供技术支持，保证航空培训业务稳健发展。同时，公司航空维修业务和航空培训服务的主要目标客户均为航空公司，公司客户的详细情况参见本节之“项目一：天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目”之“（二）项目的市场前景及实施可行性分析”之“2、项目可行性分析”。公司的客户基础和品牌优势为公司航空培训业务的拓展提供有力的市场支持。
项目五：补充流动资金
（一）项目介绍
本次非公开发行股票募集资金中拟将40,000.00万元用于补充流动资金。
（二）项目必要性分析
1、公司属于资本密集型行业，投资项目配套流动资金需求量较大
公司所从事的航空制造、航空培训和航空维修业务对配套设施设备和综合技术能力的要求很高，公司在固定资产、无形资产方面的投入较高。截至目前，公司在建投资项目主要包括飞机模拟机项目、天津综合航空服务基地、涉密 0702项目、APU综合测试系统、发动机试车台、新加坡航空培训基地等，项目短期
内投资规模较大，对公司短期流动资金存在一定压力。2011年初至2014年9月 30日，公司投资活动产生的现金流量净额累计为-112,043.34万元，处于净流出状态。未来随着业务规模的持续增长，公司项目投入将进一步扩大。
2、公司营业收入增长迅速，营运资金需求增长较快
公司的营业收入从 2011年的 2.32亿元增长到 2013年的 4.31亿元，增幅达85.66%，随着未来业务规模的增长，营运资金需求大幅增加，一方面公司对主要客户均给予一定期限的信用账期，经营规模的扩大需要相匹配的流动资金作为支撑；另一方面用于航材采购和合理备货的营运资金需求随经营规模的扩大而增加。
3、保持良好资本结构、提升资本实力符合广大投资者根本利益
由于前述原因，公司投资项目配套流动资金需求量较大以及公司营业收入增长迅速导致营运资金需求增长较快，公司未来面临较大的资金需求，资产负债率有持续增加的可能。通过本次非公开发行补充流动资金，有助于公司保持良好的资产负债结构，降低财务风险，节约财务费用，增强公司财务稳健性和提升公司资本实力，为公司业务规模的进一步扩大奠定坚实基础，符合广大投资者的根本利益。
四川海特高新技术股份有限公司2015年1月15日