江苏康得新复合材料股份有限公司
非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告
（修订稿）
二〇一五年六月
一、本次非公开发行募集资金的使用计划
本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过 300,000万元，扣除发行费用后，拟投入以下项目：
单位：万元
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|序号|项目名称|项目投资总额|拟投入募集资金|项目备案情况|
|1|张家港康得新光电材料有限公司年产 1.02 亿平方米先进高分子膜材料项目|517,718.90|300,000|张发改备【2014】793号|
|合 计||517,718.90|300,000|-|

若本次非公开发行实际募集资金净额低于计划投入项目的资金需求，资金缺口将通过自筹方式解决。募集资金到位之前，为尽快推动项目的实施，公司可根据项目进展程度，先行以自筹资金进行投入，待募集资金到位后，将对前期投入资金予以置换。
二、张家港康得新光电材料有限公司年产 1.02亿平方米先进高分子膜材料项目
（一）项目基本情况
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|项目名称：|年产1.02亿平方米先进高分子膜材料项目|
|项目总投资：|51.77亿元|
|建设单位及实施主体：|张家港康得新光电材料有限公司（全资子公司）|
|建设地址：|张家港环保新材料产业园区内晨港路以南、华达路以东、港华路以西|
|建设内容：|项目建成后，达产年将形成年产 1.02 亿平方米先进高分子膜材料，其中：（1）纳米多层层叠膜3,000万平方米/年；（2）多层特种隔热膜1,000万平方米/年；（3）多层高档装饰膜1,000万平方米/年；（4）水汽阻隔膜1,200万平方米/年；（5）隔热膜4,000万平方米/年；（6）薄型光学级PET基膜2万吨/年。|
|建设周期：|2年（第2年为建设经营期）。|

（二）项目背景
高分子膜行业是技术含量较高的行业，其应用领域涉及电子、汽车、建筑等
多个行业。本项目除薄型光学级 PET基膜作为基材使用外，其余高端高分子膜
材料产品的主要应用领域为液晶显示器用的背光模组；汽车及建筑节能；消费类电子产品及家电、家具、装饰装潢；柔性 OLED及薄膜光伏电池、柔性 OLED照明等。
1、纳米多层层叠膜
纳米多层层叠膜主要用于液晶显示面板背光模组的增亮，采用微层共挤出技术生产，具有与普通增亮膜完全不同的千层结构，辉度增益效果可达到60%。
与使用普通增亮膜相比，可以更少的 LED背光达到同样的面板显示亮度，节能效果显著，并且也有助于延长智能手机、平板电脑等智能移动终端的电池待机时间。
2、多层特种隔热膜
多层特种隔热膜是应用纳米多层技术开发出的一种新型绝热聚酯膜，通过优化层设计赋予 PET膜绝热功能，可选择性地阻挡红外线和紫外线的辐射。由于该产品不需金属喷镀或着色，具有传统隔热膜产品难以获得的清晰透明度，还可避开电磁屏蔽问题，属于高附加值的隔热膜。
3、多层高档装饰膜
装饰膜的应用领域十分广泛，随着我国消费水平的提高，人们对家电、消费类电子产品、家具等外观的要求不断提高，对室内装饰、公共装修的档次和效果也有着更高期望，各类装饰膜的应用不断增加，且装饰膜的材质和技术水平亦随之提升。多层高档装饰膜是一种将厚度仅为几纳米的不同种类的聚合物层叠多层后呈现出金属光泽的 PET薄膜，不会生锈和剥落，不会遮断电磁波，且方便回收利用。
多层高档装饰膜的主要应用于可发挥金属质感薄膜的电磁波透过性和透光性的领域，如信息家电中的电容式触摸面板、在镜面表面进行光电显示的非接触充电器、车载防碰撞系统等配备的毫米波雷达的表面部分、新一代HUD(Head UpDisplay)的显示部分等。由于多层高档装饰膜还可实现与玻璃和树脂的层压加工以及与多种树脂的一体成形加工，应用范围和用途正在不断扩大。
4、水汽阻隔膜
目前国际面板和终端设备大厂已开始推出曲面电视机和曲面手机，同时正在加大对柔性OLED显示器和可穿戴设备的开发力度。对柔性OLED显示器而言，
有效阻隔水汽进入是保证产品使用寿命的必须要求，水汽阻隔膜是其不可或缺的部件。
5、隔热膜
隔热膜目前主要应用领域为建筑节能和汽车玻璃市场。目前许多现代建筑都采用玻璃幕墙、大玻璃和落地玻璃门，虽然改善了房间的景观，却使传入室内的太阳辐射热量增多，增加了室内空间的耗电量。隔热膜能有效解决建筑的能耗问题，具有节能、抗紫外线、美观舒适、安全防爆等功能。同时，隔热膜在汽车行业也得到了广泛应用，已不再是单一的装饰品，更具有隔热、防爆、美观等功能。
6、薄型光学级PET基膜
随着显示产品向轻薄化发展，对扩散膜、增亮膜、ITO膜的基膜有了更多轻薄化需求，这些产品均为公司已建成投产的2亿平方米光学膜产业集群项目的主要品种，同时本项目中水汽阻隔膜、隔热膜合计产能为 5,200万平方米/年，也需要薄型光学级PET基膜。
（三）项目的必要性
1、有利于满足公司自身发展需要，巩固和扩大市场占有率，扩大公司在相关行业的知名度，为公司可持续发展奠定坚实基础
高分子膜行业是技术含量较高的行业，当前高端膜产品的生产供应主要集中在德国、美国和日本，我国虽然也有较多的厂家开始从事高分子膜的生产制造，但总体的技术水平仍相对落后于欧美和日本等发展国家，主要仍集中于中低端产品的生产制造。
作为本项目的实施主体，康得新光电是国内技术领先的高分子膜生产商之一，拥有多项科技成果和生产技术专利。为巩固和扩大市场，依靠领先的技术、优越的品质和完善的售后服务在现有基础上加速产品的技术更新、提高市场占有率，康得新光电拟在张家港环保新材料产业园现有厂区北侧实施本项目，可有效地将其技术成果和专利技术转化为生产力，有利于满足公司自身发展需要，巩固和扩大市场占有率。
2、本项目的建设是促进高端薄膜产品国产化的需要
高端高分子薄膜产品的发展前景十分良好，市场巨大。随着汽车的普及，以及国家对建筑节能的重视，隔热膜的需求量越来越大。同时，平板显示的快速发
展和普及也促使水汽阻隔膜和薄型光学级 PET薄膜等产品有着广阔的市场前景，我国虽然对以上产品的需求量很大，但生产技术上并不是强国，其主要原因之一是技术和设备相对落后，缺少优质的高端产品。随着建筑材料对节能环保的日益重视，平板显示由“规模竞争”转向“成本竞争”等因素，高端高分子薄膜产品的国产化势在必行。
本项目的建设将一定程度上缓解我国目前高端高分子膜对进口产品的依赖，促进高端薄膜产品的国产化。
（四）项目的市场前景
1、纳米多层层叠膜
目前纳米多层层叠膜主要为国外公司垄断，在所有背光模组用光学膜中售价最贵，价格和单一供应商一直是阻碍纳米多层层叠膜在背光模组中更大规模应用的主要因素。从动态观点看，2014年12月，国外公司的纳米多层层叠膜基础专利将过期，将会有更多竞争者加入纳米多层层叠膜的生产行列，有效的市场竞争将打破价格垄断，从而推动更大市场需求的产生。按NPD DisplaySearch2013Q3研究报告，2017年全球纳米多层层叠膜的存量市场为 7088万平方米，而从增量市场看，2017年全球面板产能将达到 2.81亿平米，年需增亮膜 5.62亿平方米，如传统增亮膜的15%市场被纳米多层层叠膜代替，则具有 0.74亿平方米/年的替代增量市场，2017年纳米多层层叠膜的市场需求总计为1.45亿平方米。
目前，4K超高清电视软硬件技术已日臻成熟，索尼、三星、夏普、LG、长虹、海信、TCL、康佳、创维等 4K超高清电视制造企业已实现了从 4K信号传输到终端显示的技术升级，价格也日益逼近普通LED电视，4K电视已成为电视机市场的主流产品，同时笔记本电脑、移动终端（平板电脑、手机）也在走向高分辨率、超薄化、大尺寸化，而4K等高分辨率意味着低的开口率和更大能耗，客观上对具有更高亮度增益效果的纳米多层层叠膜产生了更大需求。
2、多层高档装饰膜
多层高档装饰膜的具体应用目前主要是可发挥金属质感薄膜的电磁波透过性和透光性的领域，比如信息家电中的电容式触摸面板、在镜面表面进行光电显示的非接触充电器、车载防碰撞系统等配备的毫米波雷达的表面部分、新一代 HUD(Head UpDisplay)的显示部分等。由于多层高档装饰膜还可实现与玻璃和
树脂的层压加工以及与多种树脂的一体成形加工，应用范围和用途正在不断扩大。
据国家统计局数据，2013年我国冰箱产量为 9,261万台，洗衣机 7,202万台，热水器 4,571万台，小家电（电饭锅、电磁炉、电烤箱、饮水机）4.65亿台，笔记本电脑为27,279万台，每年消费类电子产品及家电装饰膜用量达2亿平方米。
据中国产业信息网数据，2013年我国整体橱柜产量835万套，家具产量为 65,161.70万件，对装饰膜需求在每年3亿平方米以上。室内装饰类，仅吊顶每年的装饰膜需求量就为 1亿平方，总计每年需求 3亿平方米；公共装修中可用装饰膜替代的装饰材料，铝塑板为3亿平方米/年，金属装饰为2亿平方米/年，装饰膜在公共装修领域的需求量预计为2亿平方米/年。
3、隔热膜及多层特种隔热膜
隔热膜目前主要应用领域为汽车玻璃和建筑节能市场。2013年我国乘用车销量为1,793万辆，年需要隔热膜8,068万平方米；而我国乘用车保有量为 1.27亿辆，按照每年有5%的存量乘用车更换隔热膜计算，存量市场对隔热膜的需求量为 2,857万平方米/年，即 2013年我国汽车隔热膜的市场空间约为 1.10亿平方米。
2014年1～5月，我国乘用车累计上牌量同比增长15.80%，增速高于2013年全年的12.30%，与 2013年同期的15.50%相当。以每年增速10%计算，则2017年我国汽车隔热膜市场空间约为1.50亿平方米。
目前，我国现有 440亿平方米建筑面积中，其中约 338亿平方米为不节能面积，即使不考虑幕墙，按照窗户占建筑面积的 1/6计算，也有 56亿平方米的外窗需要节能改造，随着国家对建筑节能的日益重视和相关激励政策的不断推出，建筑隔热膜的潜在市场需求十分巨大。
多层特种隔热膜是应用纳米多层技术开发出的一种新型绝热聚酯膜，通过优化层设计赋予 PET膜绝热功能，可选择性地阻挡红外线和紫外线的辐射。由于该产品不需金属喷镀或着色，因而具有传统隔热膜产品难以获得的清晰透明度，还可避开电磁屏蔽问题，属于高附加值的隔热膜。预计2017年中国汽车行业对高档隔热膜的需求约为0.22亿平方米，建筑隔热领域按56亿平方米外窗改造面
积的2%使用高档隔热膜计算，需求量为1.12亿平方米/年，两者合计为1.34亿平方米/年。
4、水汽阻隔膜
IHSiSuppli的资料显示，2013年柔性AMOLED显示器产品的出货量预计为320万台，2020年将达到7.92亿台，另外市场收入也会从现在的10万美元升至2020年的413亿美元。Displaybank也表示，柔性AMOLED显示器2015年出货量约 2,500万台，2020年约扩大到 8亿台的规模，约占整体显示器市场的13%。按其中90%尺寸为10.1英寸、10%尺寸为55寸估算，2020年柔性显示器出货面积为0.93亿平方米，至少需要1.40亿平方米的水汽阻隔膜。
此外，水汽阻隔膜在柔性光伏电池、柔性 OLED照明和量子点薄膜上也有着同样需求，且技术要求低于柔性 OLED显示，但这些产品与柔性 OLED显示相比，对水汽阻隔膜的价格更加敏感，随着这些行业的逐渐发展和水汽阻隔膜自身生产成本的降低，到 2020年有望形成 4.20亿平方米的市场需求，加上柔性 AMOLED显示器的 1.40亿平方米市场需求，2020年水汽阻隔膜的总市场需求为5.60亿平方米。
5、薄型光学级PET基膜
随着显示产品向轻薄化发展，对扩散膜、增亮膜、ITO膜的基膜有了更多轻薄化需求，这些产品均为公司已建成投产的2亿平方米光学膜产业集群项目的主要品种，同时本项目中水汽阻隔膜、隔热膜合计产能为 5,200万平方米/年，也需要薄型光学级PET基膜。为满足内部配套需求，本项目拟新增薄型光学级PET基膜生产线，以进一步丰富公司光学膜产品规格，增强已有光学膜品种和本次新上水汽阻隔膜、隔热膜的成本竞争力。
（五）项目的投资估算
项目投资总计51.77亿元，其中：建设投资37.97亿元，铺底流动资金 13.80亿元。公司拟使用募集资金投入30亿元，其余部分由公司自筹解决。投资明细情况如下：
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|-|-|-|-|
|序号|费用名称|金额（万元）|所占比例（%）|
|1|建设投资|379,746.00|73.35|
|1.1|工程费用|342,498.80|66.16|
|1.1.1|建筑工程费|135,048.90|26.09|

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|序号|费用名称|金额（万元）|所占比例（%）|
|1.1.2|设备购置费|207,449.90|40.07|
|1.2|工程建设其他费用|22,641.60|4.37|
|1.3|基本预备费|14,605.60|2.82|
|2|铺底流动资金|137,972.90|26.65|
|合 计||517,718.90|100.00|

（六）项目的效益分析
本次募集资金投资项目符合公司未来整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，项目完成后，能够进一步提升公司的盈利水平、增加利润增长点、增强竞争能力。本项目财务内部收益率24.34%，动态投资回收期 6.55年。
三、本次非公开发行对公司经营管理、财务状况等的影响
（一）本次非公开发行对公司经营管理的影响
本次非公开发行股票后，公司资本实力进一步增强，募集资金到位后，公司的融资能力将获得一定程度的提高，从而为公司进一步打造国际高分子膜材料领军企业提供必要的资金支撑。公司的长期盈利能力和竞争力也将获得提升，有利于公司的可持续发展。
（二）本次非公开发行对公司财务状况的影响
本次募集资金到位后，公司的资产总额与净资产总额将同时增加，资本实力显著增强，资产负债率明显下降，长期偿债能力得到进一步提升，资产负债结构更加合理。随着募集资金投资项目投产和效益的产生，未来公司经营现金净流量预计将进一步大幅提升，从而进一步增强公司持续回报能力，符合公司股东利益最大化的目标。
四、风险提示
（一）宏观经济周期性波动风险
公司生产的预涂膜及光学膜产品以及本次募集资金拟投资生产的高分子膜
材料产品应用领域广阔，可应用于电子、家电、建筑材料、汽车等多个领域。该
等行业发展与宏观经济的景气程度有较强的相关性，宏观经济的周期波动将对该
等行业的经营与发展产生相应影响，进而间接影响到公司的生产经营。
若宏观经济发生不利的周期波动，影响到发行人下游客户的生产经营，可能造成公司出现订单减少、存货积压、货款回收困难等情形，进而给发行人的经营业绩和盈利能力造成不利影响。
（二）市场开拓风险
尽管公司于2011年即以自有资金在张家港康得菲尔投资建设年产4,000万平方米光学薄膜生产示范基地，公司的光学膜产业集群项目亦已于 2013年 11月投产，并取得了较好的业绩。但本次募集资金拟投资生产的高分子膜材料涉及多个应用市场，公司在部分市场中属于后来者，将直接面临该等领域国内外生产商的竞争，特别是高档膜产品将与国际领先企业进行正面竞争，若项目投产后市场拓展不力或有关产品供需状况发生重大不利变化，将可能对发行人高分子膜材料项目的经济效益产生不利影响。
（三）技术风险
材料产业作为国家工业转型升级和战略性新兴产业发展的先导性基础行业，客观上要求其工艺更新、技术升级走在各行业发展的前列。发行人作为专业的光学膜制造商，为达到下游客户对产品性能、供货量、成本的要求，必须对公司产品进行持续不断的技术创新和升级换代。本次募集资金拟投资生产的高分子膜材料是公司实现产业升级和长期战略发展目标的重大战略举措。
尽管发行人在纳米多层层叠膜、多层特种隔热膜、多层高档装饰膜、水汽阻隔膜、隔热膜等先进高分子膜材料领域拥有丰富的技术积累，具备了规模化和产业化的基础。然而未来生产过程中可能会面临更多的技术难题，若发行人的技术水平无法及时解决生产过程中存在的问题或产品的技术参数无法满足下游客户的要求，募投项目的经济效益、发行人的市场地位都将会受到较大影响。
（四）本次募集资金投资项目的建设风险
虽然发行人对募集资金投资项目在工艺技术方案选择、设备选型、工程施工实施方案等方面经过了缜密分析和科学设计，但本次募集资金投资金额较大，建设内容较多，主要生产设备的安装、调试需要较长的时间，投资项目的实施存在一定的不确定性，有可能因为工程进度、施工质量、设备供应等发生不利变化，
导致项目存在不能如期达产的建设风险。
江苏康得新复合材料股份有限公司董事会
2015年6月24日