北京中企华资产评估有限责任公司
山西航空有限责任公司
拟进行增资扩股项目
评估报告
中企华评报字(2014)第 1133号
(共一册，第一册)
北京中企华资产评估有限责任公司
二〇一四年六月五日
目 录
注册资产评估师声明 ..................................... 2摘 要 .............................................. 3评估报告正文 ........................................... 5一、委托方、被评估单位及业务约定书约定的其他评估报告使用者 ... 5二、评估目的 ................................................. 8三、评估对象和评估范围 ....................................... 8四、价值类型及其定义 ......................................... 9五、评估基准日 ............................................... 9六、评估依据 ................................................. 9七、评估方法 ................................................ 12八、评估程序实施过程和情况 .................................. 20九、评估假设 ................................................ 22十、评估结论 ................................................ 23十一、特别事项说明 ............................................ 24十二、评估报告使用限制说明 .................................... 25十三、评估报告日 .............................................. 26评估报告附件 .......................................... 27
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注册资产评估师声明
一、我们在执行本资产评估业务中，遵循相关法律法规和资产评估准则，恪守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资料，评估报告陈述的内容是客观的，并对评估结论合理性承担相应的法律责任。
二、评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、被评估单位申报并经其签章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估报告是委托方和相关当事方的责任。
三、我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关
系；与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。
四、我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；我们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发现的问题进行了如实披露，且已提请委托方及相关当事方完善产权以满足出具评估报告的要求。
五、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限定条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
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摘 要
重要提示
本摘要内容摘自评估报告正文，欲了解本评估项目的详
细情况和合理理解评估结论，应认真阅读评估报告正文。
北京中企华资产评估有限责任公司接受海南航空股份有限公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则，遵循独立、客观、公正的原则，采用公认的评估方法，按照必要的评估程序，对山西航空有限责任公司股东全部权益在评估基准日的市场价值进行了评估。现将评估报告摘要如下：
评估目的：山西航空有限责任公司拟引入外部股东增资扩股，为此需对山西航空有限责任公司的股东全部权益价值进行评估，为该经济行为提供价值参考依据。
评估对象：山西航空有限责任公司股东全部权益。
评估范围：评估范围是山西航空有限责任公司的全部资产及负债，包括流动资产、非流动资产、流动负债和非流动负债，山西航空有限责任公司账面资产总额 231,311.05万元，总负债 142,779.78万元，净资产 88,531.27万元。
评估范围的资产及负债，与委托评估的范围一致。
评估基准日：2013年 12月 31日
价值类型：市场价值
评估方法：资产基础法和收益法
评估结论：本评估报告选用收益法评估结果作为评估结论。具体评估结论如下：
山西航空有限责任公司评估基准日总资产账面价值为 231,311.05万元，总负债账面价值为 142,779.78万元，净资产账面价值为 88,531.27万元，收益法评估后的股东全部权益价值为 96,567.14万元，增值额为 8,035.87万元，增值率为9.08%。
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本评估报告仅为报告中描述的经济行为提供价值参考依据，评估结论的使用有效期限自评估基准日 2013年 12月 31日起一年有效。
评估报告使用者应当充分考虑报告中载明的假设、限定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
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山西航空有限责任公司
拟进行增资扩股项目
评估报告正文
海南航空股份有限公司：
北京中企华资产评估有限责任公司（以下简称“我公司”）接受贵公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，对山西航空有限责任公司（以下简称“山西航空”）股东全部权益在 2013年 12月 31日的市场价值进行了评估，现将资产评估情况报告如下。
一、委托方、被评估单位及业务约定书约定的其他评估报告使用者
本次评估的委托方为海南航空股份有限公司，被评估单位为山西航空有限责任公司；其他评估报告使用者为业务约定书约定和国家法律、法规规定的评估报告使用者。
（一）委托方概况
1.基本信息
企业名称：海南航空股份有限公司
注册地址：海南省海口市国兴大道 7号海航大厦
注册资本：壹佰贰拾壹亿捌仟贰佰壹拾捌万壹仟柒佰玖拾元人民币
法定代表人：辛笛
企业性质：股份有限公司（中外合资、上市）
经营范围：国际、国内（含港澳）航空客货邮运输业务；与航空运输相关的服务业务；航空旅游；机上供应品、航空器材、航空地面设备及零配件的生产；候机楼服务和经营；保险兼业代理服务（限人身意外险）：以上凡涉及行政许可的项目须凭许可证经营。
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2.前五名股东持股情况如下表所示：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|持股数|持股比例（％）|
|1|大新华航空有限公司|3,432,789,486.00|28.18%|
|2|海口美兰国际机场有限责任公司|862,848,902.00|7.08%|
|3|海航集团有限公司|595,238,094.00|4.89%|
|4|海南省发展控股有限公司|595,238,094.00|4.89%|
|5|工银瑞信基金公司－ 工行－ 中海信托股份有限公司|589,700,000.00|4.84%|

（二）被评估单位概况
1.基本情况
企业名称：山西航空有限责任公司
注册地址：太原市小店区太榆路 33号武宿机场海关大楼
注册资本：人民币陆亿伍仟捌佰捌拾肆万元整
法定代表人：王晓东
成立日期：2001年 9月 17日
经营范围：许可经营项目：由山西省始发至相邻省际间的支线航空客、货运输业务；航空运输客货代理；由山西省始发至国内部分城市的航空客、货运输业务。
一般经营项目：代购机票；代理报关；机械设备维修；
装潢设计；地貌模型制作；批发零售建材、百货、焦炭。
2.企业简介
山西航空有限责任公司是经中国民航总局和山西省人民政府批准，海南航空股份有限公司、长安航空有限责任公司和原山西航空于 2001年 7月 6日按照现代企业制度规范重组成立的一家航空运输企业。
山西航空有限责任公司成立时注册资本 32,000万元，主要股东及其持股比例如下：山西航空实业公司持股6.25%，海南航空股份有
限公司持股89.06%，长安航空有限责任公司持股4.69%。2006年 9
月 5日长安航空责任公司新增注册资本 33,884万元，经该次增资扩
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股后山西航空有限责任公司注册资本变更为人民币 65,884万元。
2008年 1月 19日，山西航空实业公司将其所持有的山西航空 2,000万元股权转让给了海南航空股份有限公司，经此次股权转让后，海南航空股份有限公司持有山西航空 30,500万元，持股比例为46.29%,长安航空有限责任公司持有山西航空 35,384万元，持股比例为53.71%。
3.公司产权和经营管理结构
山西航空下设人资管理中心、财务部、运控部、地面服务部、客服部、市场部等职能管理部门。
公司主要业务为由山西省太原市始发的国内国际航空客、货运输业务及与航空运输有关的其他相关服务。
截至评估基准日，山西航空共运营飞机 9架，执行航线 20多条。
4.近三年的财务和经营状况
被评估单位近三年来的财务状况如下表：
金额单位:人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2011年12月31|2012年12月31|2013年12月31日|
|流动资产|166,774.21|171,607.00|145,886.25|
|固定资产|84,715.99|78,192.39|76,572.41|
|在建工程|0.00|0.00|1,042.94|
|无形资产|1,185.98|1,145.78|1,105.58|
|其他非流动资产|3,882.40|3,818.44|6,703.87|
|资产总计|256,558.58|254,763.61|231,311.05|
|流动负债|123,735.58|95,717.74|90,683.04|
|非流动负债|67,227.36|80,555.68|52,096.74|
|负债合计|190,962.94|176,273.42|142,779.78|
|所有者权益|65,595.64|78,490.19|88,531.27|

被评估单位近三年来的经营状况如下表：
金额单位:人民币万元
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|-|-|-|-|
|项目|2011年度|2012年度|2013年度|
|一、营业收入|111,060.05|151,161.24|160,153.95|
|减：营业成本|82,719.39|112,245.04|127,590.88|
|营业税金及附加|3,805.83|5,355.26|3,170.52|
|二、主营业务利润|24,534.83|33,560.94|29,392.55|
|加：其他业务利润|-|-|-|
|减：营业费用|5,553.72|10,505.21|10,221.48|
|管理费用|3,093.80|2,040.90|3,363.50|
|财务费用|5,754.22|4,271.18|4,463.42|

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|-|-|-|-|
|资产减值损失|-|-|5.50|
|加：公允价值变动损益|-|-|-|
|投资收益|-|-|1,680.56|
|三、营业利润|10,133.09|16,743.65|13,019.21|
|加：补贴收入|-|-|-|
|加：营业外收入|415.67|634.44|510.24|
|减：营业外支出|496.37|56.07|6.77|
|四、利润总额|10,052.39|17,322.02|13,522.68|
|减：所得税费用|2,013.82|4,427.48|3,481.60|
|五、净利润|8,038.57|12,894.54|10,041.08|

（三）业务约定书约定的其他评估报告使用者
本评估报告仅供委托方、业务约定书中约定的其他评估报告使用者和国家法律、法规规定的评估报告使用者使用，不得被其他任何第三方使用或依赖。
二、评估目的
山西航空有限责任公司拟引入外部股东增资扩股，为此需对山西航空有限责任公司的股东全部权益价值进行评估，为该经济行为提供价值参考依据。
三、评估对象和评估范围
（一）评估对象
根据本次评估目的，评估对象是山西航空有限责任公司的股东全部权益。
（二）评估范围
评估范围是被评估单位的全部资产及负债。评估范围内的资产包括流动资产、固定资产、在建工程、无形资产、其他非流动资产等，总资产账面值为 231,311.05万元；负债为流动负债和非流动负债，账面值为 142,779.78万元；净资产为 88,531.27万元。
委托评估对象和评估范围与本次经济行为涉及的评估对象和评
估范围一致。
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四、价值类型及其定义
根据评估目的，确定本次评估对象的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方，在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
根据《资产评估价值类型指导意见》，当注册资产评估师所执行的资产评估业务对市场条件和评估对象的使用等并无特别限制和要
求时，注册资产评估师通常应当选择市场价值作为评估结论的价值类型。
五、评估基准日
本项目评估基准日是 2013年 12月 31日。委托方便于提供该评估基准日的财务报表和审计报告，委托方经研究后选定了该评估基准日。
六、评估依据
（一）法律法规依据
1.《中华人民共和国公司法》（2013年 12月 28日第十二届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过）；
2.《中华人民共和国城市房地产管理法》（2007年 8月 30日第十届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议通过）；
3.《中华人民共和国土地管理法》（2004年 8月 28日第十届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议通过）；
4.《中华人民共和国企业所得税法》（2007年 3月 16日第十届全国人民代表大会第五次会议通过）；
5.《中华人民共和国企业国有资产法》（2008年 10月 28日第十一届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过）；
6.《企业国有资产监督管理暂行条例》(国务院令第 378号)；
7.《国有资产评估管理办法》（国务院令第 91号）；
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8.《关于印发<国有资产评估管理办法施行细则>的通知》(国资办发[1992]36号)；
9.《企业国有资产评估管理暂行办法》（国务院国有资产监督管理委员会令第 12号）；
10.《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知》（国资委产权[2006]274号）；
11.《关于企业国有资产评估报告审核工作有关事项的通知》（国资产权[2009]941号）；
12.《中华人民共和国城镇土地使用税暂行条例》（2006年 12月 30日国务院第 163次常务会议通过）；
13.《城镇土地估价规程》（GB/T18508-2001）；
14.《城镇土地分等定级规程》(GB/T18507-2001)；
15.《房地产估价规范》(GB/T50291-1999)；
16.有关其他法律、法规、通知文件等。
（二）评估准则依据
1.《资产评估准则—基本准则》（财企[2004]20号）；
2.《资产评估职业道德准则—基本准则》（财企[2004]20号）；
3.《资产评估准则—利用专家工作》(中评协[2012]244号)；
4.《资产评估准则—评估报告》（中评协[2011]230号）；
5.《资产评估准则—评估程序》（中评协[2007]189号）；
6.《资产评估准则—业务约定书》（中评协[2011]230号）；
7.《资产评估准则—工作底稿》（中评协[2007]189号）；
8.《资产评估准则—不动产》（中评协[2007]189号）；
9.《资产评估准则—机器设备》（中评协[2007]189号）；
10.《资产评估职业道德准则—独立性》(中评协[2012]248号)；
11.《企业会计准则—基本准则》（财政部令第 33号，2006年）；
12.中国注册会计师协会《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》（会协[2003]18号）；
13.《评估机构业务质量控制指南》（中评协[2010]214号）；
14.《资产评估价值类型指导意见》（中评协[2007]189号）；
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15.《资产评估准则--企业价值》（中评协[2011]227号）；
16.《评估机构业务质量控制指南》（中评协[2010]214号）；
17.《企业国有资产评估报告指南》（中评协[2011]230号）；
18.其他准则。
（三）权属依据
1.国有土地使用证；
2.飞机的民用航空器国籍登记证、适航证、电台执照；
3.机动车行驶证；
4.其他有关产权证明。
（四）取价依据
1.《工程勘察设计收费管理规定》国家计委、建设部计价格
(2002)10号文；
2.财政部关于印发《基本建设财务管理规定》的通知(财建
[2002]394号)；
3.国家发展改革委、建设部关于《建设工程监理与相关服务收费管理规定》的通知（发改价格[2007]670号）；
4.国家计委关于印发《招标代理服务收费管理暂行办法》的通知（计价格[2002]1980号）；
5.国家计委关于印发《建设项目前期工作咨询收费暂行规定》的通知（计价格[1999]1283号）；
6.国家计委、国家环境保护总局《关于规范环境影响咨询收费有关问题》的通知（计价格[2002]125号）；
7.2012年 8月 24日国家商务部、发改委、公安部、环境保护部联合发布的《机动车强制报废标准规定》；
8.评估基准日银行贷款基准利率；
9.《2011山西省建筑工程计价依据—建筑工程预算定额、安装
工程预算定额、装饰工程预算定额》；
10.《山西省建筑工程投资估算指标》；
11.《2011山西省建筑工程计价依据建设工程费用定额》；
12.《山西省建筑工程投资估算指标》；
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13.《山西省建筑安装工程概算定额》;
14.《山西省建设工程其他费用标准》;
15.山西省工程造价信息 2013年第 6期；
16.《资产评估常用数据与参数手册》；
17.2013年《机电产品报价手册》；
18.评估人员收集的其他相关资料。
（五）其他参考依据
1.企业提供的资产评估申报明细表；
2.普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)出具的普华永道
中天审字(2014)第 23136号审计报告；
3.北京中企华资产评估有限责任公司信息库。
七、评估方法
企业价值评估方法主要有资产基础法、收益法和市场法。
企业价值评估中的资产基础法，是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。
按照《资产评估准则—基本准则》，评估应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和资产基础法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。
根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，以及三种评估基本方法的适用条件，本次评估选用的评估方法为收益
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法和资产基础法。由于在市场上较难找到相似企业的交易案例，以及无可比上市公司供参照，因此不具备市场法评估的条件。
(一)收益法
本次评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型。
现金流量折现法的描述具体如下：
股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务价值
1.企业整体价值
企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。根据被评估单位的资产配置和使用情况，企业整体价值的计算公式如下：企业整体价值＝经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值
(1)经营性资产价值
经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计算公式如下：
n F F(1 g)
P i  n
(1
r)i (rg)(1
r)n
i1
其中：P：评估基准日的企业经营性资产价值；
F：评估基准日后第 i年预期的企业自由现金流量；
i
F：预测期末年预期的企业自由现金流量；
n
r：折现率(此处为加权平均资本成本,WACC)；
n：预测期；
i：预测期第 i年；
g：永续期增长率。
在详细的预测期之后，被评估企业从 2018年开始已经达到稳定的规模，此次评估假设其从 2019年开始均维持 2018年的规模，取永续期企业现金流量增长率 g为0%。
其中，企业自由现金流量计算公式如下：
企业自由现金流量=息前税后净利润+折旧与摊销-资本性支出-
营运资金增加额
其中，折现率(加权平均资本成本,WACC)计算公式如下：
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E D
WACC K  K(1t)
e
E D
d
E D
其中：k：权益资本成本；
e
k：付息债务资本成本；
d
E：权益的市场价值；
D：付息债务的市场价值；
t：所得税率。
(2)溢余资产价值
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日
后企业自由现金流量预测不涉及的资产。溢余资产单独分析和评
估。
(3)非经营性资产、负债价值
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估
基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。非经营性资
产、负债单独分析和评估。
2.付息债务价值
付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。被评估单位的付息债务为长短期借款。付息债务以核实后的账面值作为
评估值。
(二)资产基础法
1.流动资产
评估范围内的流动资产，包括货币资金、应收账款、预付账款、应收利息、其他应收款、存货和其他流动资产。
(1)货币资金，包括银行存款和其他货币资金，通过核实银行对账单等，以核实后的账面值确定评估值。
(2)应收款项，评估人员向被评估单位调查了解了信用政策、客户构成及资信情况、历史年度应收账款的回收情况等。按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应收账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查，采用个别认定和账龄分析的方法确定评估值。具体评估方法如下：
①个别认定法
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A对有充分证据表明全额损失的应收款项评估为零；
B对有充分证据表明可以全额回收的应收款项以账面余额确认评估值。
②账龄分析法
A对应收关联方的款项，不预计风险损失；
B除应收关联方以外的款项，采用账龄分析法。预计风险损失的比例如下表：
|||
|-|-|
|账 龄|比例|
|1年以下（含1年）|0%|
|1-2年（含2年）|5%|
|2-3年（含3年）|10%|
|3-4年（含4年）|30%|
|4-5年（含5年）|50%|
|5-6年（含6年）|80%|
|6年以上|100%|

(3)预付账款
纳入评估范围的预付账款，有确凿证据表明能够形成权益(或资产)，以核实后的账面价值作为评估值。
(4)应收利息
为应收定期存款的利息，评估人员了解定期存款本金、期限、利率，核实了定期存款所属期间的利息计提情况，确认应收利息债权属实，金额正确，以账面值确认评估值。
(5)存货
存货为在库低值易耗品，为在库的拉杆箱。
评估人员随同企业库管一起，对列入评估范围的在库低值易耗品进行了抽查盘点，用倒推方法推算到基准日数量，并用盘点数量乘以单价计算出盘点金额。
山西航空的在库低值易耗品，均为近期购进，市场价格没有明显变化，本次评估以账面值确认评估值。
(6)其他流动资产
为五矿证券-宁波银行安心理财 1号定向资产管理计划。评估人
员查阅了理财产品协议书，核实了理财产品的名称、理财金额、投资
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期限，了解理财产品说明书中的产品代码、理财产品管理人、产品期限、产品类型、认购期间、投资收益起止日和可能收益情况等，该理财产品属于非保本浮动收益型理财产品，以核实后的账面价值确认评估值。
2.房屋建筑物类资产
本次对房屋建筑物类资产采用成本法进行评估。
计算公式为：评估价值=重置全价×综合成新率
(1)重置全价的确定
房屋建筑物的重置全价一般包括：建筑安装工程费用、建设工程前期及其他费用和资金成本。房屋建筑物重置全价计算公式如下：
重置全价=建安综合造价+前期及其他费用+资金成本
①建安综合造价
根据房屋建筑物实物工程量，按照现行建筑安装工程定额(或指标)和取费标准及当地的材料价格、人工工资，确定其综合造价，在调查了解各类建筑物结构类型及使用功能的基础上，根据该类型建筑物在评估基准日及所在地正常的施工水平、施工质量和一般装修标准重编预算确定其工程造价，以此作为建筑物重置全价的计算依据。
②前期费用及其它费用确定
对于建筑物的前期费用及其它费用，根据国家有关部门的相关规定确定，前期及其他费用主要包括建设单位管理费、勘察设计费、工程监理费、环境评价费、项目建议书费及可行性研究费、招投标代理费等。
③资金成本
为评估对象在正常建设工期内占用资金的资金成本。根据合理的建设工期，按照评估基准日执行的基本建设贷款利率，测算出各房屋建筑物合理的资金成本。
(2)综合成新率的评定
对房屋建筑物进行现场勘查，即对房屋建筑物的基础、承重结构、墙体、楼地面、屋面、门窗、内外墙粉刷、天棚、水卫、电照等各部
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分的实际使用状况作出判断，预计房屋建筑物的尚可使用年限，计算确定综合成新率。计算公式如下：
成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%
(3)评估值的计算
评估价值=重置全价×综合成新率
3.设备类资产（不含飞机）
设备类资产（不含飞机）为运输设备、电子设备和办公家具，对设备类资产（不含飞机）的评估，主要采用成本法。计算公式如下：评估值=重置全价×成新率。
(1)重置全价的确定
①对于电子设备和办公家具，一般不需要安装，且基本是送货上门没有运费，其他费用和资金成本可忽略不计，即：重置全价=设备购置费
②对运输车辆，按基准日市场价格，加上车辆购置税和其它费用(如牌照费)来确定其重置全价，即：
重置全价=不含税购置价+含税购置价/(1+17%)×车辆购置税税
率+其它费用
对于购置年代较早的车辆，以二手价确定评估值。
(2)成新率的确定
①对于电子设备和办公家具，主要采用年限法确定成新率。
成新率＝(经济寿命年限-已使用年限)/经济寿命年限×100%
②对于车辆，依据国家颁布的车辆强制报废标准，以车辆行驶里程、使用年限两种方法分别计算使用年限成新率及行驶里程成新率，在此基础上根据孰低原则确定理论成新率，然后结合现场勘察情况进行调整。
(3)评估值的确定
评估值=重置全价×成新率
4.飞机
根据评估的一般原理及有关规定，此次选择采用成本法对飞机进行评估。计算公式：
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航空器评估值=航空器机体(含机载设备)评估值+航空器在翼发
动机评估值
其中：
航空器机体(含机载设备)评估值=(机体重置全价-机身大修费)×机体综合成新率+机身大修费×机身大修成新率
发动机评估值=(发动机重置全价-发动机大修费)×发动机综合成新率+发动机大修费×发动机大修成新率
机体重置全价=飞机重置全价-发动机重置全价
(1)重置全价的确定
重置全价=购置价×综合税费系数 K+资金成本
(2)综合成新率的确定
综合成新率是反映飞机机体(含机载设备)、发动机的新旧程度，即其现实状态与全新状态的比率。采用综合成新率主要考虑了航空器及发动机运行的使用特点，综合了运用年限法估测成新率(简称Ⅰ类成新率)及运用利用率估测成新率(简称Ⅱ类成新率)两种途径，并偏重于分析测评确定其成新率。
①Ⅰ类成新率的确定
航空器机体(或发动机)Ⅰ类成新率=尚可使用日历年限/经济使
用日历年限；
②Ⅱ类成新率的确定
A.对航空器机体Ⅱ类成新率取用两个指标衡量，即：
机体Ⅱ类成新率=尚可使用飞行小时数/经济使用总飞行小时数 1
×100%
机体Ⅱ类成新率=尚可使用飞行起落数/经济使用总起落数×
2
100%
B.对发动机Ⅱ类成新率计算如下：
发动机Ⅱ类成新率=尚可使用热循环数/经济使用热循环数×
100%
③综合成新率
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A.机体综合成新率= K×Ⅰ类成新率+ K×Ⅱ类成新率1+ K×Ⅱ 1 2 3
类成新率 .
2
其中：K=0.1-0.2、K=0.6-0.8、K=0.1-0.2，具体取值视飞机
1 2 3
型号及其运行状况而定。
B.发动机综合成新率=K×Ⅰ类成新率+K×Ⅱ类成新率.
1 2
其中：K=0.4、K=0.6
1 2
注：飞机经济飞行时数和起落数限，以及发动机热循环数限主要与飞机、发动机的疲劳损伤有关。在地面和模拟器进行大量试验的基础上，再根据航空公司通常的运营使用规
划和市场战略，以及维修计划和方案等，飞机制造厂商给出经济使用时限、起落数限和循
环数限。
(4)机体(发动机)检(修)成新率
机体结构检费：C检，按长安航空统计数据取得。
发动机大修理费：长安航空统计数据取得。
机体结构检成新率=(1-检后运行时数/检后小时数限)×100%；
或=(1-检后起落数/检后起落数限)×100%；
或=(1-机体结构检后累计日历时间/检后规定
日历时限)×100%。
上述三者根据机型维修间隔，选定其中一种。
发动机修后成新率=(1-修后运行时数/修后运行时限)×100%；或=(1-修后热循环数/修后热循环数限)×100%
评估时按具体型号，二者中选一。
5.高价周转件
对高价航材周转件的评估，按照“航材全新周转件”、“航材可用周转件”和“航材待修、在修周转件”三类进行评估。
6.在建工程
评估范围内的在建工程为土建工程。评估人员了解工程项目的立项、审批情况，根据在建工程的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，采用成本法进行评估。
山西航空的在建工程为土建工程和待摊投资，经核实是未完工项目，且开工时间距评估基准日半年内，以核实后账面价值作为评估值。
7.土地使用权
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根据估价人员现场勘查情况，考虑到待估宗地为商业用地，按照《城镇土地估价规程》的要求，结合待估宗地的区位、用地性质、利用条件及区域的土地市场状况，本次评估主要选用基准地价系数修正法和市场法进行评估。
8.其他非流动资产
为预付的飞机及发动机维修储备金、飞机及发动机租赁保证金。
评估人员调查了解了其他非流动资产发生的原因，查阅了其他非流动资产的相关合同。本次评估以核实后的账面价值确认评估值。
9.负债
本次根据企业提供的负债申报明细表，经评估人员查验、核实各项负债在评估目的实现后的实际债务人、负债额后，以被评估单位实际需要承担的债务金额确定评估值。
八、评估程序实施过程和情况
我公司评估人员，于 2014年 5月 19日至 2014年 6月 5日，对纳入此次评估范围内的资产和负债进行了清查评估。主要评估过程如下：
（一）接受委托
2014年 5月，海南航空股份有限公司委托我公司对山西航空股东全部权益价值进行评估。经我公司对委托方评估目的的有关背景、山西航空资产状况初步了解后，与委托方签订了《评估业务约定书》。
（二）前期准备
1.与委托方签定《评估业务约定书》，明确了本次的评估目的、评估对象及范围、评估基准日及有关评估工作的其他事宜。
2.根据本次评估目的、评估范围涉及的资产类型及特点、资产分布等项目实际情况，在确定总体评估方案后编制了《资产评估工作计划》，并组建了评估工作队伍，确立了项目负责人及相关专业的评估人员。
3.针对评估范围涉及的资产类型和特点、企业所属行业及事先了解的企业基本情况，评估项目组设计了相应的资产清查评估明细表、
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企业历史经营情况尽职调查表等，并指导企业的职能部门有关人员，进行评估前的资产自查和各类表格的填报工作，同时，提交了所需的评估资料清单。
（三）资产核实及现场尽职调查
根据企业提供的资产评估申报资料，评估人员于 2014年 5月 19日至 2014年 5月 30日，对企业申报的全部资产和负债进行了必要的清查、核实，对企业的财务、经营情况进行了系统调查。清查核实工作的具体过程如下。
1.指导企业资产申报工作
项目组的评估人员，指导企业各职能部门的相关人员，在资产自查的基础上，按照我公司评估项目组提供的资产申报明细表、资产状况调查表及其填写要求，进行逐一登记填报；同时，指导企业按评估项目组提交的评估资料清单，准备评估所需的相关资料。
2.审查和完善资产评估明细表
评估人员根据初步了解评估范围的资产情况、查阅企业提供的有关信息资料，对企业的资产明细表进行审查，检查有无申报资产项目不明、资产重漏和资产信息存在明显缺失的情况，并根据执业经验及掌握的有关信息，对资产申报明细表进行完善。
3.现场尽职调查
评估人员通过走访企业管理层、项目管理中心和财务等各职能部门、查阅企业经营基础资料和现场实地勘察实物资产状况等方式，对影响企业价值的有关事项进行全面调查。主要内容如下：
(1)被评估单位的历史沿革、主要股东及持股比例、必要的产权和经营管理结构；
(2)被评估单位的资产、财务、经营管理状况；
(3)被评估单位的经营计划、发展规划；
(4)评估对象、被评估单位以往的交易情况；
(5)影响被评估单位生产经营的宏观、区域经济因素；
(6)被评估单位所在行业的发展状况与前景；
(7)其他相关信息资料。
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4.补充、修改和完善资产评估明细表
根据现场实地清查结果，进一步完善资产申报明细表，使纳入评估范围的资产账、表相符，资产特征信息完整、无误。
5.查验权属资料
对评估范围内的资产权属文件进行查验，对权属手续不齐、产权不清的，提请企业核实和补充、或出具相应的权属情况说明。
6.收集作价资料
在企业各职能部门的相关人员协助下，对评估范围涉及的往来款的函证，以及对设备进行价格询证等。
（四）评定估算
评估人员根据有关资产评估准则，结合评估范围内的资产实际情况，选择适宜的评估方法，分别测算评估值。然后汇总资产评估初步结果并进行合理性分析、撰写评估报告和技术说明的初稿。
（五）内部审核、征求意见及出具报告
根据我公司评估业务流程管理办法规定，项目负责人在完成评估报告草稿一审后形成评估报告初稿并提交公司内部审核。项目负责人在内部审核完成后，形成评估报告征求意见稿并提交客户征求意见，根据反馈意见进行合理修改后形成评估报告正式稿并提交委托方。
九、评估假设
（一）一般假设
1.假设评估基准日后被评估单位持续经营；
2.假设评估基准日后被评估单位所处国家和地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
3.假设评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发展政策无重大变化；
4.假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等评估基准日后不发生重大变化；
5.假设评估基准日后被评估单位的管理层是负责的、稳定的，且有能力担当其职务；
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6.假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规；
7.假设评估基准日后无不可抗力对被评估单位造成重大不利影响。
（二）特殊假设
1.假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本评估报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致；
2.假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的基础上，经营范围、方式与目前保持一致；
3.假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金流出为平均流出；
4.假设评估基准日后被评估单位的产品保持目前的市场竞争态势。
本评估报告评估结论在上述假设条件下在评估基准日时成立，当上述假设条件发生较大变化时，签字注册资产评估师及本评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。
十、评估结论
（一）收益法评估结果
山西航空有限责任公司评估基准日总资产账面价值为 231,311.05万元，总负债账面价值为 142,779.78万元，净资产账面价值为 88,531.27万元。
收益法评估后的股东全部权益价值为 96,567.14万元，增值额为 8,035.87万元，增值率为9.08%。
（二）资产基础法评估结果
山西航空有限责任公司截至评估基准日总资产账面值为 231,311.05万元，评估价值 226,433.17万元，评估减值 4,877.88万元，减值率 2.11%；总负债账面值为 142,779.78万元，评估价值为 142,779.78万元，无增减值；净资产账面值为 88,531.27万元，评估价值 83,653.39万元，评估减值 4,877.88万元，减值率 5.51%。评估结果详见下列评估结果汇总表：
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资产评估结果汇总表
评估基准日：2013年12月31日 金额单位：人民币万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|||A|B|C=B-A|D=C/A*100%|
|一、流动资产|1|145,886.26|145,863.91|-22.35|-0.02|
|二、非流动资产|2|85,424.79|80,569.26|-4,855.53|-5.68|
|其中：长期股权投资|3|-|-|- -||
|固定资产|4|76,572.40|72,188.59|-4,383.81|-5.73|
|在建工程|5|1,042.94|1,042.94|||
|无形资产|6|1,105.58|633.87|-471.71|-42.67|
|长期待摊费用|7|-|-|||
|其他非流动资产|8|6,703.87|6,703.87|||
|资产总计|9|231,311.05|226,433.17|-4,877.88|-2.11|
|三、流动负债|10|90,683.04|90,683.04|||
|四、非流动负债|11|52,096.74|52,096.74|||
|负债总计|12|142,779.78|142,779.78|||
|净资产|13|88,531.27|83,653.39|-4,877.88|-5.51|

（三）最终评估结论
未来预期获利能力是一个企业价值的核心所在，从未来预期收益折现途径求取的企业价值评估结论便于为投资者进行投资预期和判断提供参考，更易于求证企业的内在价值。结合此次评估目的，经分析认为收益法的评估结果更加适用，故此次评估取收益法评估值作为最终的评估结论。因此，此次经综合分析后选取收益法评估结论作为山西航空有限责任公司股东全部权益价值的评估结论。具体评估结论如下：
山西航空有限责任公司评估基准日总资产账面价值为 231,311.05万元，总负债账面价值为 142,779.78万元，净资产账面价值为 88,531.27万元，收益法评估后的股东全部权益价值为 96,567.14万元，增值额为 8,035.87万元，增值率为9.08%。
该评估结论在前述评估假设与限定条件的前提下成立。
十一、 特别事项说明
以下为在评估过程中已发现可能影响评估结论但非评估人员执
业水平和能力所能评定估算的有关事项：
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1.2005年，山西航空向中国工商银行太原市大营盘支行借款，借款到期日为2016年10月17日，山西航空以三架飞机B5135、B5136、 B5137抵押，截至评估基准日山西航空向该行贷款本金余额为 32,000万元。
2.2012年 3月，山西航空向太原市城区农村信用合作联社借款 20,000万元，借款期限为 3年，山西航空以定期存单（海财1010865， 2.3亿元；海财10201208，4000万元）质押。
3.2013年 9月大新华航空有限公司向西安银行股份有限公司城西支行借款 30,000万元，借款期限为一年，山西航空以 36,000万元定期存单质押。
4.山西航空的无形资产-土地使用权是 2001年重组，由山西航空实业公司转入，本次按企业申报的无形资产-土地使用权进行评估。
5.普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)对山西航空有限责任公司的评估基准日会计报表进行了审计，2014年 3月 18日，普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)出具了普华永道中天审字(2014)第 23136号审计报告，该审计报告结论为标准无保留意见。北京中企华资产评估有限责任公司利用该专业报告作为评估基准日的账面值。
以上特别事项提请报告的使用者予以充分关注。
十二、 评估报告使用限制说明
1.本评估报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途；
2.本评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用；
3.本评估报告系资产评估师依据国家法律法规出具的专业性结
论，在评估机构盖章，注册资产评估师签字后，方产生法律规定的效力；
4.本评估报告的全部或者部分内容被摘抄、引用或者被披露于公开媒体，需评估机构审阅相关内容，法律、法规规定以及相关当事方另有约定除外；
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山西航空有限责任公司拟进行增资扩股项目评估报告
评估报告附件
附件一、被评估单位审计报告；
附件二、委托方和被评估单位法人营业执照复印件；
附件三、被评估单位主要资产权属证明资料；
附件四、委托方和相关当事方的承诺函；
附件五、签字注册评估师的承诺函；
附件六、北京中企华资产评估有限责任公司资产评估资格证书复印件；
附件七、北京中企华资产评估有限责任公司证券业资质证书复印件；
附件八、北京中企华资产评估有限责任公司营业执照副本复印件；
附件九、北京中企华资产评估有限责任公司评估人员资格证书复印件。
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