上上海海国国际际港港务务（（集集团团））股股份份有有限限公公司司
[[此此处处键键入入本本期期债债券券名名称称全全称称]]
1111上上港港0022及及1166上上港港0011公公司司债债券券
信信用用评评级级报报告告
跟跟踪踪评评级级报报告告
主体信用等级： AAA 级
11上港02债券信用等级：AAA级
16上港01债券信用等级：AAA级
评级时间：2016年4月27日
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating& Investors Service Co., Ltd.
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||新世纪评级BrillianceRatings|
|上海国际港务（集团）股份有限公司11上港02及16上港01公司债券跟踪评级报告 概要||

编号：【新世纪跟踪[2016]100104】
存续期间
11年第二期公司债券30亿元人民币，2011年7月－2016年7月
16年第一期公司债券25亿元人民币，2016年1月－2021年1月
11上港02 16上港01
主体评级/展望/债项评级 评级时间 主体评级/展望/债项评级 评级时间本次跟踪 AAA级/稳定/AAA级 2016年4月 AAA级/稳定/AAA级 2016年4月上次跟踪： AAA级/稳定/AAA级 2015年4月
首次评级： AAA级/稳定/AAA级 2011年6月 AAA级/稳定/AAA级 2015年10月主要财务数据
跟踪评级观点
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|项目|2013年|2014年|2015年|
|金额单位：人民币亿元||||
|发行人母公司数据：||||
|货币资金|14.44|39.06|29.51|
|刚性债务|187.37|161.31|155.71|
|所有者权益|491.67|536.10|582.01|
|经营性现金净流入量|78.52|67.18|21.95|
|发行人合并数据及指标：||||
|总资产|886.12|942.80|985.15|
|总负债|327.63|340.52|313.70|
|刚性债务|219.44|218.83|207.71|
|应付债券|80.00|27.98|27.98|
|所有者权益|558.48|602.27|671.45|
|营业收入|281.62|287.79|295.11|
|净利润|62.76|78.48|78.65|
|经营性现金净流入量|86.13|102.09|96.67|
|EBITDA|115.77|137.09|138.28|
|资产负债率[%]|36.97|36.12|31.84|
|权益资本与刚性债务的比率[%]|254.51|275.22|323.27|
|流动比率[%]|90.67|85.34|102.59|
|现金比率[%]|27.40|46.08|63.61|
|利息保障倍数[倍]|8.95|10.22|10.55|
|净资产收益率[%]|11.47|13.52|12.35|
|经营性现金净流入与负债总额比率[%]|25.99|30.56|29.55|
|非筹资性现金净流入与负债总额比率[%]|2.11|24.91|25.60|
|EBITDA/利息支出[倍]|11.83|12.89|13.48|
|EBITDA/刚性债务[倍]|0.54|0.63|0.65|

注：根据上港集团经审计的2013~2015年度财务数据整理、计算。
市场竞争风险。上海港目前仍属于腹地型港口，国际中转吞吐量较少，国际竞争力尚待进一步提升；且邻近港口的发展对上港集团产生分析师
一定的竞争风险。
宋昳瑶余海微
上海市汉口路398号华盛大厦14F 成本上升，毛利率下滑风险。跟踪期内，上Tel：(021)63501349 63504376
港集团多项业务成本上升，毛利率下滑明显。
Fax：(021)63500872
E-mail：mail@shxsj.com
http://www.shxsj.com
评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
本报告表述了新世纪评级对上港集团11上港02及16上港01公司债券的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期债券的一种建
议。报告中引用的资料主要由上港集团提供，所引用资料的真实性由上港集团负责。
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跟踪评级报告
按照上海国际港务（集团）股份有限公司（以下简称“上港集
团”、“该公司”或“公司”）11上港02公司债券、16上港01公司
债券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据上港集团提供的经
审计的2015年财务报表及相关经营数据，对上港集团的财务状况、
经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结
合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。
一、债券发行情况
经中国证券监督管理委员会（简称“中国证监会”）核准（证
监许可【2011】420号文），该公司获准发行不超过 80亿元的公司
债券。公司于2011年 7月发行了 30亿元人民币的2011年公司债
券（第二期）（简称“11上港02”），期限为5年（附第 3年末公
司上调利率选择权和投资者回售选择权），票面利率为5.05%。
经中国证监会核准（证监许可【2015】2657号文），该公司获
准发行不超过100亿元的公司债券。公司于2016年1月发行了25
亿元人民币的 2016年公司债券（第一期）（简称“16上港01”），
期限为5年（附第3年末公司调整票面利率选择权和投资者回售选
择权），票面利率为3.00%。
截至 2016年 3月末，该公司待偿还债券本金余额为 41.04亿
元（如图表1所示）。
图表 1.公司2010年以来已发行债券概况
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|年份|事项|备注|
||4月发行27亿元短期融资券，期限1年7月发行20亿元中期票据，期限5年||
||2月发行20亿元短期融资券，期限1年3月发行50亿元公司债券，期限5年7月发行30亿元公司债券，期限5年9月发行30亿元中期票据，期限3年11月发行14亿元短期融资券，期限270天||
||3月发行14亿元中期票据，期限3年7月发行20亿元短期融资券，期限270天7月发行10亿元短期融资券，期限270天||

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|年份|事项|备注|
||11月发行10亿元短期融资券，期限1年11月发行10亿元短期融资券，期限1年||
||3月发行30亿元短期融资券，期限1年||
||1月发行25亿元公司债券，期限5年||

资料来源：上港集团（截至2016年3月末）
二、跟踪评级结论
（一）公司管理
跟踪期间，该公司产权及治理等方面无显著变化，部分董事、
监事发生变动，此外公司员工持股计划已完成非公开发行。
截至2015年末，该公司总股本为231.74亿股，上海市国有资
产监督管理委员会（简称“上海市国资委”）持股比例为31.36%，
为公司实际控制人。
2015年 1月，该公司原监事会主席叶明忠先生因年龄原因辞
去监事会主席以及监事职务；3月，公司原监事朱宁宁先生因年龄
原因辞去监事职务；9月，公司原职工代表董事姜海涛先生因工作
变动辞去职工代表董事职务。2016年 1月，公司原副董事长、董
事苏新刚先生由于工作需要辞去公司副董事长、董事职务，同时辞
去董事会下设战略委员会委员和提名、薪酬与考核委员会委员的职
务；3月，公司监事张日忠先生因工作岗位变动辞去公司监事职务。
2015年 1月，经公司股东大会审议，选举杜永成先生为公司独立
董事；选举高亢先生为公司监事，后经监事会审议，选举其为监事
会主席；3月，经公司股东大会审议，选举傅元先生为公司监事；
9月，经公司股东大会审议，选举李轶梵先生为公司独立董事。跟
踪期内公司人事变动不影响正常运营。
该公司与部分关联方之间存在少量关联交易，主要涉及资产租
赁、委托贷款、对外担保、受托运营、资产转让等，公司关联交易、担保金额相对较小，不存在关联占用问题。
跟踪期内，该公司以非公开发行方式实施员工持股计划，并向
中国证监会报送了申请材料，员工持股计划认购价格为4.33元/股
（若公司股票在定价基准日至发行日期间发生除权、除息事项，发
行价格将作相应调整）。根据2015年4月4日公告，公司非公开发
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行股票申请获得了中国证监会发行审核委员会审核通过。2015年6
月公司完成此次非公开发行，当月5日公告了发行情况报告书，非
公开发行股票价格为4.18元/股。员工持股计划的实施或将增强公
司凝聚力及营运效率。
2014年 11月 15日，该公司与上海同盛投资（集团）有限
公司（简称“同盛集团”）签署了《股权转让协议框架协议》，拟以
现金收购同盛集团持有的上海同盛投资集团资产管理有限公司
100%股权、上海同盛置业有限公司100%股权、上海同盛电力有
限公司100%股权、上海同盛水务有限公司92.31%股权、上海同
盛物流园区投资开发有限公司100%股权、上海港政置业有限公司
100%股权、上海盛港能源投资有限公司40%股权。截至目前，相
关中介机构正在开展对标的资产的审计及评估工作。
（二）业务运营
受全球宏观经济变化影响，近年我国港口发展速度有所减缓。
经过多年累积，上海港已发展成为全球最主要的港口之一，2015年
集装箱吞吐量继续保持世界第一。随着上海国际航运中心建设持续
推进及上海自贸区范围进一步扩大，该公司面临良好的发展环境。
2015年，我国沿海主要港口货物吞吐量为77.79亿吨，较 2014
年增长1.58%，增速同比下降4.62个百分点，增速连续第3年下滑。
2015年我国固定资产投资、消费增速和对外贸易出口均低于预期且
进出口增速持续放缓。煤炭及其制品是中国沿海港口吞吐量最大货
种。2015年，煤炭及其制品受能源结构调整和火力发电量下降的影
响，煤炭消费和其所在能源消费比重均有下降；同时，受国家《商
品煤质量管理暂行办法》影响，煤炭外贸进口量持续 2014年负增
长趋势。2015年，据不完全统计，全年外贸进口煤炭量将低于2亿
吨，沿海煤炭及其制品吞吐量预计降幅将达到8.70%。2015年，我
国港口行业受吞吐量增速下滑和吞吐能力持续上升影响，港口行业
企业议价能力有所下降。
2015年，全球十大集装箱港吞吐量排名中，上海港、深圳港、香港港、宁波-舟山港、青岛港、广州港、天津港等港口占据7个
席位。前十大港口中，中国港口“集团”完成的集装箱吞吐量所占
比重为69.53%，较上年进一步增长。
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图表2.2015年全球集装箱前十大港口排名及吞吐量（单位：万TEU）
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|名次|港口名称|2014年|2015年|同比增幅（%）|
||上海港|3528.50|3653.70||
||新加坡港|3390|3095.07||
||深圳港|2403|2420.40||
||香港港|2228|2361.68||
||宁波-舟山港|1945|1943||
||釜山港|1842|1842||
||青岛港|1662.44|1740||
||广州港|1616|1712||
||迪拜港|1525|1559||
||天津港|1405|1460||

资料来源：中国港口网
2013年 8月，国务院正式批准设立中国（上海）自由贸易试
验区（简称“自贸区”），2014年12月，自贸区扩展至120.72平方
公里，涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税
港区、上海浦东机场综合保税区、金桥出口加工区、张江高科技园
区和陆家嘴金融贸易区七个区域。自贸区将有效带动长三角地区出
口加工、贸易、服务产业的发展，进一步拓展港口业的发展空间。
2014年 9月，国务院连续印发了《关于促进海运业健康发展的若
干意见》、《物流业中长期规划（2014-2020年）》及《关于依托黄金
水道推动长江经济带发展的指导意见》，鼓励港口企业对海陆联运
业务的发展与港口企业多元化经营，提升长江黄金水道功能，建设
综合立体交通走廊。这些政策将为上海港发展提供较为有利的外部
环境。
从全球经济、贸易及航运的发展现状和趋势来看，集装箱海运
正在向船舶大型化、经营联盟化和运输干线化方向发展，因此国际
集装箱枢纽港的作用显得日益重要。根据世界港口发展的规律，传
统的港口功能是单一的“运输中心”，负责海运货物的装卸、转运、仓储等；随后发展的港口功能为“运输与服务中心”，即出现了临
港工商产业；新型的港口功能为“国际物流中心”，是有形商品、
技术、资本、信息的集散于一体的物流功能。上海港所处的东北亚
地区，各主要竞争港口目前均立足于东北亚“中心地位”，并积极
扩建产能向新型港口转型，使得该地区枢纽港地位竞争激烈，投资
风险投资规模日益增大。
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图表3.2010年以来上海港集装箱吞吐量（单位：万TEU、%）
资料来源:Wind资讯
另一方面，腹地经济的快速发展为港口提供了广阔的发展空
间。上海港处于长江口，通过长江水道可以将其集装箱腹地延伸到
广大中西部地区，未来无论是西部开发还是制造业向中西部地区转
移，都将生成数量巨大的箱源。随着洋山深水港一期、二期及三期
集装箱码头的建成使用，上海港未来发展前景广阔。
该公司已形成以集装箱为主、散杂货、港口服务和港口物流为
辅的四大支柱产业。跟踪期内公司收入略有增长，主要得益于港口
物流板块及集装箱板块的增长；然而周边港口竞争加剧及宏观经济
形势变化对大宗商品行业的负面影响加深，公司散杂货业务下滑。
公司在2015年中标海外重要码头经营权，加速其未来国际化进程。
2015年，上港集团完成母港货物吞吐量达5.13亿吨，同比下
降4.8%；当年公司实现营业收入295.11亿元，同比增长2.54%，
主要得益于港口物流板块及集装箱板块的增长。
该公司是上海港最大的公共码头运营商，公司集装箱码头主要
分布于洋山港区、外高桥港区和吴淞口港区。跟踪期内，公司集装
箱吞吐量保持增长态势，连续6年位居世界第一，然而增速有所放
缓。2015年，公司集装箱吞吐量为3653.7万TEU，同比增长3.5%，增速较上年下降 1个百分点。同期公司集装箱业务收入为 124.57
亿元，较上年增长3.86%。2015年全国经济下行对钢铁、木材、煤
炭及矿石行业影响较大，同时周边港口散杂货运竞争加剧，该公司
散杂货业务下滑，跟踪期内，公司散杂货吞吐量为 1.56亿吨，同
比下降16.1%；实现散杂货业务收入为 20.79亿元，同比下降
18.31%。
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跟踪期内，该公司凭借港口自身优势，积极推动物流产业发展，加快发展跨境电商业务；积极推进拼箱中心等“五大平台”建设；
进一步发展空箱服务、冷链物流、汽车物流等业务。港口物流业务
收入对公司收入贡献水平逐年提高。2015年，公司的港口物流业务
实现收入156.37亿元，同比增加5.46%，占当期营业收入的54.55%，较上年提升1.57个百分点。跟踪期内，公司外轮理货量等多项服务
业务保持稳定。2015年公司实现港口服务业务收入19.85亿元，同
比增长2.80%。
海外业务开拓方面，2015年 3月该公司成功中标以色列海法
新港自2021年起 25年的码头经营权，并于5月 28日与以色列港
口开发有限公司签署了海法新港经营权协议，截至2015年末，以
色列海法新港未产生收入。
（三）财务质量
跟踪期内，该公司综合毛利率有所下降但整体盈利能力仍较
强，现金回笼情况较好，经营性现金流入能够对公司投资及债务偿
还提供较大支持；公司非公开发行完成及盈利快速累积进一步增强
了资本实力，同时负债规模下降，公司财务结构稳健性进一步提高，尽管流动性较为一般但大规模的存量货币资金可对公司即期债务
偿还提供较大支撑。
盈利能力方面，2015年，该公司实现毛利97.90亿元，主要由
集装箱业务、港口服务业务和港口物流业务三项业务毛利构成，当
年毛利贡献率分别为75.21%、9.10%和7.89%。跟踪期内，公司集
装箱业务、港口物流业务和散杂货业务毛利率均有所下降，仅港口
服务业务毛利率小幅上升，2015年公司综合毛利率为33.17%，其
中，集装箱业务毛利率仍在公司三项主要业务中最高，2015年达
56.56%，其次为港口服务业务，达42.97%。
图表4.2015年度公司业务毛利率情况（单位：%）
|||||
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|业务板块|2014年|2015年|增长|
||57.25|56.56||
||31.79|18.75||
||5.27|4.73||
||42.52|42.97||
||25.94|15.42||

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|-|-|-|-|
|业务板块|2014年|2015年|增长|
||36.59|33.17||

注：根据上港集团提供的数据绘制
2015年，该公司期间费用仍然以管理费用和财务费用为主，
职工薪酬快速增长导致管理费用同比增长9.49%，增至23.34亿元；
随着公司有息负债在 2015年有所减少，其财务费用同比下降
14.71%，降至8.49亿元。跟踪期内公司期间费用率与上年基本持平，为10.83%。公司费用控制情况尚可。
2015年该公司投资收益同比增长33.16%，增至 22.61亿元，
主要为权益法核算的长期股权投资收益及处置可供出售金融资产
获得投资收益增加，分别达到17.15亿元和4.53亿元。尽管期间费
用控制较好，投资收益增加，但成本增加毛利率下降仍使公司营业
利润较2014年下降3.82%，降至85.86亿元。2015年，公司营业外
净收入为12.66亿元，其中仍以政府补助为主，当期达到9.32亿元，占公司营业外收入的71.53%。得益于公司当期营业外收入较 2014
年增加较多，其净利润同比略有上升，2015年公司净利润为 7.87
亿元，同比上升0.22个百分点。从资产获利能力来看，2015年公
司总资产报酬率和净资产收益率分别为11.23%和12.35%，分别较
2014年下降0.66个百分点和1.17个百分点。总体来看，公司资产
收益情况尚好。
跟踪期内，该公司缩减负债规模，2015年末负债总额为313.70
亿元，较上年末减少7.88%。同时，公司非公开增发完成及经营积
累较快，资产负债率降至31.84%，较2014年下降4.28个百分点，
为近三年来最低水平，负债经营程度得到进一步减轻。
从债务期限结构看，该公司负债期限结构略有改善，2015年
末公司流动负债为185.13亿元，在负债总额中占比为59.01%，较
2014年末下降1.57个百分点；长短期债务比从2014年末的65.07%
上升至69.45%；当年末，公司短期借款均为信用借款，长期借款也
以信用借款为主，占公司长期借款的62.96%。从流动负债的构成来
看，2015年末公司一年到期的非流动负债、其他应付款、短期借款
和应付账款余额分别为65.52亿元、39.29亿元、35.00亿元和 18.59
亿元，占比分别为35.39%、21.22%、18.91%和10.04%。其中，一
年内到期的非流动负债包含 37.13亿元一年内到期的长期借款、
27.98亿元的应付债券；其他应付款中，账龄 3年以上的占其他应
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付款总额的64.01%，账龄超过一年的其他应付款主要包含应付上海
市财政局港建费分成款19.17亿元，应付中建港务建设有限公司工
程尾款及质保金4.10亿元，应付上海市国有资产监督管理委员会尚
未结算职工安置费 3.64亿元。2015年末公司长期负债主要由长期
借款与长期应付款构成。其中，长期借款余额107.19亿元，在非流
动负债中占比为83.37%；长期应付款余额为11.82亿元，在非流动
负债中占比为9.20%，主要为职工安置费和征地补偿款。2015年末
公司刚性债务为 207.71亿元，在负债总额中占比为66.21%；股东
权益与刚性债务比率为323.26%，股东权益对刚性债务保障程度很
高。总体来看，公司负债经营程度较低，债务期限结构较佳。
该公司主业客户质量优良、现金回笼能力较好，但同比稍有下
降，2015年营业收入现金率为97.35%，较2014年略降2.16个百分
点。跟踪期内，公司支付速度有所放缓，委托借贷规模大幅下降，
但职工薪酬及各项税费大幅增加仍导致经营性现金净流入较 2014
年减少5.30%，为 96.67亿元。从投资性现金流来看，2015年公司
投资节奏稍有放缓，其投资性现金净流出12.92亿元，缺口较 2014
年有所缩小，投资现金流出主要因收购上海锦江航运（集团）有限
公司股份。公司已逐渐进入债务偿还阶段，近三年，公司筹资活动
产生的现金流均为支出状态且数目较大， 2015年公司加快了对债
务的偿还进程，筹资性现金净流出61.06亿元。总体看，目前公司
经营性现金净流入充裕，完全可以覆盖投资及筹资所需。
2015年6月，该公司非公开发行人民币普通股（A股）股票，募得资金净额 17.20亿元，其中 4.18亿元计入股本，13.02亿元计
入资本公积（股本溢价）。截至2015年末，公司股本增至231.74亿
元，资本公积增至86.78亿元。同年公司盈利积累较好，未分配利
润同比增长12.40%至 216.29亿元，公司资本实力持续增强，2015
年末，公司所有者权益为671.45亿元，较上年末增长11.49%。2015
年末公司实收资本占比34.51%；资本公积占比12.92%；未分配利
润占比32.21%，公司未分配利润规模较大、占比较高，近三年普通
股利润分配一定程度上削弱资本累积；但未对资本稳定性造成重大
影响。
2015年末该公司资产总额为 985.15亿元，较上年末增长
4.49%。公司资产以非流动资产为主，与其港口经营业务性质相符，2015年末公司流动比率和速动比率分别为102.59%和82.46%，分别
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较2014年末增长17.25个百分点和19.18个百分点，流动性状况有
所改善，但仍较一般。
从流动资产看，2015年末该公司流动资产为189.92亿元，其
中，货币资金 115.37亿元，较上年末增长25.05%，其中受限制资
金为0.18亿元，主要系公司向银行申请开具无条件、不可撤销的担
保函所存入的保证金；存货账面价值34.34亿元，同比增长4.69%，主要为上港滨江城的开发成本；应收账款余额为24.21亿元，较上
年末增长12.65%。占当期期末总资产的2.46%。2015年末公司非流
动资产为 795.23亿元，占资产总额的80.72%。其中固定资产、长
期股权投资和无形资产余额分别为 355.15亿元、200.92亿元和
136.35亿元，分别占公司非流动资产的44.66%、25.27%和17.15%。
公司固定资产主要为其港口等固定资产，其中港务设施、库场设施、装卸机械和房屋分别占公司固定资产的33.03%、21.55%、15.65%
和12.97%，较上年基本无变化；公司亦有13.65亿元的在建工程，
主要为独山港区B23/B24码头建设工程；公司长期股权投资年末余
额为200.92亿元，其中上海银行股份有限公司年末投资余额为74.35
亿元，持有其7.229%的股份；在 2015年末无形资产中，绝大部分
仍由土地使用权为主，占无形资产的97.59%，为 133.06亿元。其
中0.68亿元土地使用权用于抵押。另外，截至 2015年末，公司洋
山深水港二期、三期地上房屋的房地产权证尚在办理中。跟踪期内，公司非流动资产构成基本结构变化不大。
该公司资信状况极好，在直接和间接融资市场的融资能力均很
强，融资渠道通畅，为公司发展提供了有力的资金支持。截至2016
年3月末，公司已获得的银行借款综合授信额度为657.00亿元，尚
未使用的综合授信额度为545.43亿元，可为公司债券本息的到期偿
付提供一定的缓冲。
整体而言，该公司已形成以集装箱为主、散杂货、港口服务和
港口物流为辅的四大支柱产业。跟踪期内公司收入略有增长，主要
得益于港口物流板块及集装箱板块的增长；然而周边港口竞争加剧
及宏观经济形势变化对大宗商品行业的负面影响加深，公司散杂货
业务下滑。公司在 2015年中标海外重要码头经营权，加速其未来
国际化进程。跟踪期内，公司综合毛利率有所下降但整体盈利能力
仍较强，现金回笼情况较好，经营性现金流入能够对公司投资及债
务偿还提供较大支持；公司非公开发行完成及经营快速积累进一步
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增强了资本实力，同时负债规模下降，公司财务结构稳健性进一步
提高，此外，大规模的存量货币可对公司即期债务偿还提供较大支
撑。
同时，我们仍将持续关注（1）我国进出口贸易、物流情况变化
对公司经营的影响；（2）我国其他港口尤其是上海港周边港口的发
展；（3）公司港口物流及港口服务发展情况；（4）公司新建港口进
度和所需资金情况；（5）公司其他多元化业务拓展情况；（6）公司
港口周边商业地产情况。
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附录一：
主要财务数据及指标表
|||||
|-|-|-|-|
|主要财务指标|2013年|2014年|2015年|
|金额单位：人民币亿元||||
|资产总额|886.12|942.80|985.15|
|货币资金|54.51|92.26|115.37|
|刚性债务|219.44|218.83|207.71|
|所有者权益|558.48|602.27|671.45|
|营业收入|281.62|287.79|295.11|
|净利润|62.76|78.48|78.65|
|EBITDA|115.77|137.09|138.28|
||86.13|102.09||
||-79.13|-18.87||
||36.97|36.12||
||102.85|104.10||
||254.51|275.22||
||90.67|85.34||
|速动比率[%]|56.86|63.28|82.46|
|现金比率[%]|27.40|46.08|63.61|
|利息保障倍数[倍]|8.95|10.22|10.55|
|有形净值债务率[%]|89.52|82.34|64.75|
|营运资金与非流动负债比率[%]|-16.05|-22.52|3.73|
|担保比率[%]|－|0.38|0.28|
|应收账款周转速度[次]|13.22|13.56|12.91|
|存货周转速度[次]|6.55|6.07|5.88|
|固定资产周转速度[次]|0.79|0.82|0.83|
|总资产周转速度[次]|0.32|0.31|0.31|
|毛利率[%]|33.66|36.59|33.17|
|营业利润率[%]|25.38|31.02|29.09|
|总资产报酬率[%]|9.97|11.89|11.23|
|净资产收益率[%]|11.47|13.52|12.35|
|净资产收益率*[%]|10.77|12.96|11.82|
|营业收入现金率[%]|100.42|99.51|97.35|
||25.99|30.56||
||2.11|24.91||
||11.83|12.89||
||0.54|0.63||

注：表中数据依据上港集团经审计的2013~2015年财务报表整理、计算。
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附录二：
各项财务指标的计算公式
|||
|-|-|
|指标名称|计算公式|

资产负债率期末负债总额/期末资产总额×100%
权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计/期末净债务余额×100%
(期末总资产－期末流动资产)/(期末负债及所有者权益合计－期
长期资本固定化比率
末流动负债)×100%
流动比率期末流动资产总额/期末流动负债总额×100%
(期末流动资产总额－存货余额－预付账款－待摊费用－待处理
速动比率
流动资产损益)/期末流动负债总额×100%
(期末货币资金+期末交易性金融资产余额+期末应收票据<银行
现金比率
承兑汇票>余额)/期末流动负债总额×100%
期末负债合计/(期末所有者权益合计-期末无形资产余额-期末商
有形净值债务率(%)
誉余额-期末长期待摊费用余额-期末待摊费用余额)×100%
营运资金与非流动负债(期末流动资产合计－期末流动负债合计)/期末非流动负债合计
比率(%)×100%
应收账款周转速度报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额/2)]
|||
|-|-|
|存货周转速度|报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2]|
|固定资产周转速度|报告期营业收入/[(期初固定资产净额+期末固定资产净额)2]|
|总资产周转速度|报告期营业收入/([期初资产总额+期末资产总额]/2)|
|毛利率|1－报告期营业成本/报告期营业收入×100%|
|营业利润率|报告期营业利润/报告期营业收入×100%|
|利息保障倍数|(报告期税前利润+报告期列入财务费用利息支出)/报告期利息支出×100%|
|总资产报酬率|(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产总额+期末资产总额)/2]×100%|
|净资产收益率|报告期税后利润/[(期初股东权益+期末股东权益)/2]×100%|
|营业收入现金率|报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100%|
|经营性现金净流入与负债总额比率|报告期经营性现金流量净额/[(期初负债总额+期末负债总额)/2]×100%|
|非筹资性现金净流入与负债总额比率|报告期非筹资性现金流量净额/[(期初负债总额+期末负债总额)/2]×100%|
|EBITDA/利息支出|＝EBITDA/报告期利息支出|
|EBITDA/刚性债务|＝EBITDA/[(期初刚性债务＋期末刚性债务)/2]|

注1.上述指标计算以公司合并财务报表数据为准
注2.EBITDA=利润总额+利息支出(列入财务费用的利息支出)+折旧+摊销
注3.EBITDA/利息支出＝EBITDA/(列入财务费用的利息支出+资本化利息支出)
注4.刚性债务=短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的长期借款+长期借款+应付
短期融资券+应付债券+其他具期债务
注5.报告期利息支出＝列入财务费用的利息支出+资本化利息支出
注6.非筹资性现金流量净额＝经营性现金流量净额+投资性现金流量净额
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附录三：
评级结果释义
本评级机构债务人长期信用等级划分及释义如下：
||||
|-|-|-|
|等级||含义|
||AAA级||
||AA级||
||A级||
||BBB级||
||BB级||
||B级||
||CCC级||
||CC级||
||C级||

注：除AAA、CCC及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高
或略低于本等级。
本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下：
||||
|-|-|-|
|等级||含义|
||AAA级||
||AA级||
||A级||
||BBB级||
||BB级||
||B级||
||CCC级||
||CC级||
||C级||

注：除AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略
高或略低于本等级。