关注
天津项目产能释放不足。尽管2016年公司省外
业务有所增长，但仍不理想。受此影响，当期
天津新能源、船用及变频节能特种电缆项目产
能利用情况不甚理想。
商誉风险。截至2016年末，公司商誉规模较大，
为45.77亿元，占总资产的51.17%，公司对天
融信的整合管理以及天融信业绩目标实现的不
确定性，或将对公司造成一定的商誉减值风险。
2 广东南洋电缆集团股份有限公司
信用评级报告声明
中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，特此如下声明：
1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。
2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxr.com.cn）公开披露。
4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本次债券到期兑付日有效；同时，在本次债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。
3 广东南洋电缆集团股份有限公司
重大事项 基本分析
2016年8月，南洋天融信科技集团股份有限公
2016年，全国电网建设总体保持增长态势，司1（以下简称“南洋股份”或公司）发布重大资产重
行业运行平稳。受益于房地产和建筑行业提组方案，拟通过发行股份及支付现金相结合的方式
振，公司产品销量大幅增长。同时，受铜价购买百荣明泰资本投资有限公司（以下简称“明泰
震荡波动影响，公司铜杆原材料采购价格下资本”）等6家机构及章征宇等21位自然人合法持
降，产品销售均价相应下滑
有的北京天融信科技有限公司（以下简称“天融信”）
根据中电联数据，2016年全国电网工程建设完合计100%股权，交易价格为570,000万元。同时，
成投资 5,426亿元，同比增长16.9%，全年基建新公司拟向樟树市鸿晟汇投资管理中心（有限合伙）
增220kV及以上输电线路长度为3.5万千米，同比（以下简称“鸿晟汇”）等9家机构非公开发行股份
增长4.97%。截至 2016年末，全国电网 220kV及募集配套资金。2016年12月19日中国证券监督管
以上输电线路回路长度达64.2万千米，较上年末增理委员会出具了《关于核准广东南洋电缆集团股份
长5.7%。总体看，2016年全国输电主网建设规模有限公司向百荣明泰资本投资有限公司等发行股
呈现小幅增长，且投资金额仍保持适度的上升，行份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可
业运行总体较为稳定，能够保障电网建设下游产业【2016】3123号）。2016年12月28日，本次交易
的需求增长。
涉及的资产过户事宜办理完毕工商变更手续，公司
受益于国内电网建设投资对电力电缆产品需持有天融信100%股份，天融信成为南洋股份全资
求的拉动作用，2016年公司电线电缆类产品实现总子公司。
产量 386,443公里，同比大幅增长39.48%。目前，2017年1月24日，公司以发行股份方式向明
公司主要产品包括有500kV、220kV、110kV、35kV泰资本 6家机构及章征宇等 21位自然人等定向发
及以下交联电力电缆、低压电线电缆及特种电缆等。
行有限售条件流通股362,062万元，发行价格为8.66
公司 2016年实现电力电缆和电气装备用电线电缆元/股，发行数量为 418,085,467股，增发后公司总
的产量分别为54,726公里和308,608公里，分别同股本为928,345,467股；2017年2月21日，公司向
比大幅上升70.48%和32.38%。
鸿晟汇等9个对象发行股份，扣除发行费用后，募
表1：2014~2017.Q1公司分产品产量情况集本次重组配套资金208,600万元，发行价格为9.70
单位：公里元/股，发行数量为股，增发后公司股
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|-|-|-|-|-|
|产品|2014|2015|2016|2017.Q1|

本为1,146,902,165股。本次交易完成后，公司的主 电力电缆 32,108 32,101 54,726 13,581
||||||
|-|-|-|-|-|
|电气装备用电|||||
||182,755|233,120|308,608|55,208|
|线电缆|||||

其他 11,670 11,830 23,109 3,664品研发、信息系统安全集成、信息安全服务、涉密 资料来源：公司提供，中诚信证评整理
系统集成与资讯服务等业务，成为兼具先进制造和 销售方面，公司主要通过参与南方电网、地铁高端信息产业并行的双主业公司。 项目招投标以及与发电企业和房地产企业开展业务合作。从产品销量来看，2016年公司电线电缆总销量为372,189公里，同比增长34.78%，其中电力电缆产品销量50,079公里，同比大幅增长58.65%，
电气装备用电线电缆产品实现销量 299,353公里，
同比增长29.16%，受房地产市场和建筑行业复苏影
响，电气装备用电线电缆产品销量实现较好增长。
12017年6月，公司名称由“广东南洋电缆集团股份有限公
司”变更为“南洋天融信科技集团股份有限公司”，债项名称 价格方面，由于 2016年产品成本下跌，公司
仍沿用原名。
4 广东南洋电缆集团股份有限公司
全年产品销售均价由2015年的0.83万元/公里下降 表3：2014~2017.Q1公司主要原材料采购均价（不含税）至0.77万元/公里，同比下降7.23%。受电力电缆产 单位：万元/吨
||||||
|-|-|-|-|-|
|原材料|2014|2015|2016|2017.Q1|

铜杆 4.22 3.58 3.31 4.00 28.71亿元，同比增长25.83%，增速较上年上升
||||||
|-|-|-|-|-|
|电缆料|1.08|1.00|0.87|0.92|

钢带 0.44 0.34 0.36 0.44表2：2014~2017.Q1公司产品销售情况
||||||
|-|-|-|-|-|
|填充料|0.48|0.45|0.43|0.46|

单位：公里、万元/公里
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
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|-|-|-|-|
|2014|2015|2016|2017.Q1|

销量 215,588 276,148 372,189 63,460
公司在手订单量较为充足，且新产品研发创
||||||
|-|-|-|-|-|
|销售均价|1.05|0.83|0.77|0.95|

资料来源：公司提供，中诚信证评整理
新不断增强，为后续业务规模的保持及增长从分地区主营业务收入构成看，2016年公司在 奠定了基础
广东省内实现收入 20.87亿元，同比增长31.04%， 电网投资的上升带动了对电缆产品需求的增占主营业务收入的72.69%；广东省外实现收入7.84 加，依托自身在华南区域的市场地位及品牌知名度，亿元，同比上升13.77%，占主营业务收入的27.31%。 公司目前订单获取情况良好。2016年2月24日，公公司省外业务主要在以天津市为区域核心的北方 司作为南方电网2015年主网线路材料第二批框架市场进行产品销售，由子公司南洋电缆（天津）有 招标项目、南方电网2015年配网材料第二批框架招限公司（以下简称“南洋天津”）负责业务运营。2016 标项目及广东电网2015-2016年配网设备材料（干变、年省外销售虽呈一定程度增长，但仍较不理想，使 箱变、低压线材等）框架招标项目、广东电网2015得南洋天津产能利用情况不佳，2016年天津新能源、年安稳控制站、执行站等二次类设备框架招标项目船用及变频节能特种电缆项目总产能 35万公里， 中标单位，与南方电网签订合同金额1.46亿元；2016实际产量仅6.43万公里。 年8月23日，公司取得了南方电网2016年主网线路电力电缆产品的原材料成本占生产总成本的 材料第一批框架招标项目、广东电网2016年配网变比重达95%以上，其中主要的生产原材料是铜。从 压器、电缆等设备材料框架等招标项目、广州供电铜供需情况来看，2016年全球铜市仍呈现供大于求 局2016年配网新增以及授权类物资框架招标项目的局面，全年供应过剩5.8万吨，较上年减少8.3万 以及深圳供电局2016年10kV交联电缆（阻燃型）框吨；从铜价格来看，2016年铜价格呈现震荡上扬的 架招标项目等，截至2017年3月末，公司与南方电走势，前十个月呈窄幅震荡，11月铜价单月飙升 网基于上述项目已签订合同总金额5.86亿元。此外，19.76%，主要系受特朗普当选美国总统事件影响， 2016年2月，公司中标了长沙轨道交通项目和广州金融市场不确定性增加，对有色金属提振较大，另 地铁项目，累计金额1.19亿元，为后续业务经营提外，人民币不断贬值利好铜价，铜价于11月28日上 供了保障。
涨至全年最高价48,442元/吨；12月美联储宣布加息， 研发方面，公司逐年加大新产品研发投入力度，加之获利了结，铜价有所回落。 2016年公司研发费用支出0.63亿元，同比上升从采购情况看，公司实行本地化采购的方式， 39.69%，主要研发产品包括特种高压电缆、轨道交生产所需主要原材料为金属铜，随着业务量的增长，通用特种电缆、新能源汽车用电缆、机车用电缆、公司2016年铜杆采购量达66,293.61吨，同比增长 光纤复合电缆、特种海底电缆等，新产品的研发将48.60%；同期由于铜价走势较为低迷，公司铜杆的 对公司的可持续发展产生一定的积极影响。2016年
采购均价为3.31万元/吨，同比下降7.54%。2017年 6月，公司500kV超高压交联电力电缆通过了产品鉴
一季度，公司铜杆的采购均价上升较大，为4万元/ 定，取得了新产品鉴定证书，有利于公司的500kV
吨。 超高压交联电力电缆产品进一步拓展国家电网及
5 广东南洋电缆集团股份有限公司
南方电网超高压电缆市场，提升公司核心竞争力和 计的2017年一季度财务报表。
盈利能力。
资本结构
2016年公司收购了信息安全行业领先的天融 2016年受益于公司对天融信的并购，公司年末信，受益于国家政策支持，天融信保持稳定 总资产规模大幅上升。截至2016年12月31日，公司快速增长，可为公司未来盈利提供补充 总资产为89.45亿元，较上年末上升183.45%；同期2016年国家出台了第一部网络安全法《中华人 公司负债为34.18亿元，较上年末上升151.85%，主民共和国网络安全法》（以下简称《“网络安全法》”）， 要系纳入天融信负债所致。同期，公司所有者权益该法规定了网络安全等级保护、关键信息基础设施 为55.26亿元，同比增长207.31%，主要系公司向明安全保护、网络安全监测预警和信息通报、网络安 泰资本等机构和章征宇等自然人以发行股份的方全教育和培训等制度，不仅使得网络安全建设工作 式购买天融信所致2。
有法可依，同时也进一步拉升了安全建设需求，安 财务杠杆方面，受益于对天融信的并购，截至全需求也将由合规性驱动过渡到合规性与强制性 2016年末，公司资产负债率和总资本化率分别为驱动并重。同时，《网络安全法》规定了网络关键 38.22%和11.01%，较上年末同比下降4.79和27.54个设备和网络安全专用产品认证、关键信息基础设施 百分点。受公司通过向鸿晟汇等机构发行股份募集运营者网络产品和服务采购的安全审查等制度，势 收购配套资金以及支付股权收购款影响，截至2017必会提高网络安全行业的准入门槛，促使行业内企 年3月末，公司总资产和所有者权益分别为87.71亿业更加规范化运营。 元和75.93亿元，两者较上年末分别下降1.95%和上公司于2016年收购的天融信为一家专注于信 升37.41%，资产负债率和总资本化率分别为13.42%息安全领域的公司，已形成具有核心竞争力的安全 和7.94%，较上年末分别下降24.79和3.07个百分点。
产品、安全服务、安全集成三条业务主线，并在政 公司资产主要由非流动资产构成，截至2016年府、金融、能源、电信等行业得到广泛应用。其生 末，公司非流动资产为57.86亿元，同比增长700.93%，产产品包括：硬件产品（客户采购软件同时也一并 占总资产的64.69%，较上年末增加41.79个百分点。
采购承载硬件）、软件产品（客户仅采购软件，硬 公司非流动资产主要由商誉、固定资产和无形资产件另外提供）、硬件模块产品（与硬件产品配合使 构成。截至2016年末，公司商誉余额为45.77亿元，用的扩展硬件部件，无需安装软件）。天融信主要 主要系并购天融信所致，商誉占总资产比重为通过销售信息安全产品和服务获得收入，盈利 51.17%；固定资产余额为6.83亿元，主要系房屋建主要来源于安全产品。2014~2016年，天融信分 筑物、机械设备等；无形资产余额为3.04亿元，主别实现净利润1.84亿元、2.30亿元和3.65亿元。 要系专利权、土地使用权等。同期，公司流动资产总体看，2016年公司通过收购天融信实现了电 为31.59亿元，同比增长29.81%，占总资产35.31%。
线电缆业务和信息安全产业并行的双主业经营，当 公司流动资产主要由货币资金和应收账款构成。截年公司传统业务实现较快增长，在华南区域市场优 至2016年末，公司货币资金余额为12.89亿元；应收势地位显著，订单获取能力较强。另外，天融信业
2经中国证券监督管理委员会“证监许可【2016】3123号”绩保持较快增长，盈利可观，可为公司未来利润提
文批准，公司以570,000万元的价格发行股份及支付现金的供较大补充。
形式购买明泰资本等6家机构及章征宇等21位自然人合计持有的天融信100.00%股权，其中以现金支付2,079,379,855.78元，以发行股份方式支付3,620,620,144.22财务分析
元。天融信原股东已于2016年12月28日将该公司股权过户给公司，其中以发行股份支付的部分由公司向天融信以每下列财务分析基于公司提供的经广东正中珠
股8.66元的价格发行418,085,467股股份，并于2017年1江会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准 月5日在中国证券登记结算公司深圳分公司办理股份登记，
发行后公司总股本为928,345,467股。公司上述股本已经广
无保留意见的2014年~2016年度审计报告和未经审
东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙）验证并出具“广
会验字【2016】G16043780016号”验资报告。
6 广东南洋电缆集团股份有限公司
账款余额为10.26亿元，其中坏账准备为1.02亿元， 盈利能力
占比9.03%。 由于公司于 2016年末并购天融信，按照会计负债方面，截至2016年12月31日，公司负债总 准则，2016年天融信收入未纳入公司总收入。2016计34.18亿元，同比大幅增长151.85%，主要系其他 年，国内电力基建投资对电力电缆的需求继续保持应付款大幅增长所致，截至2016年末，公司其他应 增长，公司依托自身的品牌知名度及技术优势，全付款为21.05亿元，主要系购买天融信的股权应付款。年实现营业总收入 28.71亿元，同比增长25.83%，截至2017年3月31日，公司负债总额降至11.77亿元， 增速较上年上升 24.83个百分点，其中电力电缆实公司其他应付款降为0.26亿元，主要系公司通过定 现收入 17.67亿元，同比下降3.45%；电气装备用向增发募得资金后支付了天融信的股权收购款。 电线电缆实现收入 4.90亿元，同比上升20.54%；
图1：2014～2017年3月末公司资本结构 新增的电工铜线业务实现收入5.57亿元，其他产品实现收入0.57亿元，同比增长27.76%。2017年一„
季度，公司将天融信纳入合并范围后，其实现营业收入 6.83亿元，同比大幅增长69.67%，其中电线电缆业务实现收入6.00亿元，天融信实现收入0.83亿元。
图3：2016年公司营业收入分业务构成情况资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
从债务期限结构来看，截至 2016年 12月 31
日，公司总债务 6.84亿元，同比下降39.39%，其
中短期债务 0.37亿元，长期债务 6.46亿元，长短
期债务比（短期债务/长期债务）由上年末的 0.73
倍下降至 0.06倍，公司债务期限结构进一步优化。
公司短期借款下降较大，主要系其偿还短期借款所
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
图4：2014～2017年3月末公司收入成本分析致。截至2017年3月31日，公司总债务为6.55亿
元，长短期债务比降至0.01倍。总体看，公司目前
的债务期限结构较好，短期偿债压力较小。
图2：2014～2017年3月末公司债务期限结构分析
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
从毛利水平来看，受新增电工铜线业务毛利较低影响，2016年公司综合毛利率有所下降，由2015资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
年的14.95%下降至12.60%，其中电力电缆产品毛总体来看，2016年公司并购了天融信后，整体 利率为15.96%，同比增加 0.89个百分点；电气装资产规模增长较快，杠杆比率下降较大，财务结构 备用电线电缆产品毛利率为13.38%，同比下降1.61
较为稳健。 个百分点；当年新增电工铜线产品毛利率为1.71%，
7 广东南洋电缆集团股份有限公司
毛利水平较低。2017年一季度，公司毛利率为 损失0.49亿元，主要系存货跌价损失以及无法收回17.08%，较上年同期增加4.45个百分点。 货款计提的坏账准备。2017年一季度，公司利润总表4：2014~2016年公司分产品营业毛利率情况 额为-0.25亿元，主要系纳入合并范围的天融信受季单位：% 节性因素影响，一季度产生的收入较少所致。
|||||
|-|-|-|-|
||2014|2015|2016|
|电力电缆|12.34|15.07|15.96|
|电气装备用电线电缆|11.95|14.99|13.38|

电工铜线 - - 1.71
|||||
|-|-|-|-|
|其他|15.62|9.86|8.10|

综合毛利率 12.30 14.95 12.60
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
从期间费用来看，2016年随着公司业务规模实
现增长，公司期间费用规模也有所上升。2016年公
司销售费用有所上升，全年销售费用合计0.94亿元，
同比上升17.41%；管理费用方面，2016年公司在 资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
特种高压电缆、轨道交通特种电缆、新能源汽车用
总体来看，2016年公司营收规模有所增长，且受电工铜线业务毛利较低影响，公司毛利率水平有电缆、机车用电缆、光纤符合电缆、特种海底电缆
等产品进行研发投入，全年研发费用支出0.63亿元，
所下降，且费用控制能力一般。2017年一季度，由于天融信受季节性因素影响较大，公司当期经营亏同比增加39.69%；财务费用方面，2016年公司偿
损，预计天融信后续季度陆续产生收入将有助于提还了部分借款使得借款利息减少，全年发生财务费
用0.58亿元，同比减少9.20%。2016年公司发生期
升公司整体盈利水平。
间费用2.81亿元，同比增长9.49%，占营业收入的 偿债能力
比重由上年的11.23%下降至9.78%。2017年一季度，
获现能力方面，2016年公司 EBITDA为 2.07公司三费合计 1.62亿元，三费收入占比23.77%，
亿元，同比增长8.68%，主要受益于利润总额增长。
公司三费收入占比大幅上升主要系 2017年公司将
现金流方面，2016年经营活动净现金流大幅下降，天融信损益情况纳入当期财报，且天融信由于季节
由2015年的1.88亿元下降为当年的-0.49亿元，主性因素产生的营业收入较少所致。
要系公司销售增长导致原材料储备及销售人员薪表5：2014~2017.Q1公司三费分析 金增长所致。
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|-|-|-|-|-|
|名称|2014|2015|2016|2017.Q1|
|销售费用（亿元）|0.88|0.80|0.94|0.67|
|管理费用（亿元）|0.96|1.13|1.29|0.93|
|财务费用（亿元）|0.67|0.63|0.58|0.02|
|三费合计（亿元）|2.51|2.56|2.81|1.62|
|三费收入占比（%）|11.10|11.23|9.78|23.77|

资料来源：公司财务报告，中诚信证评整理
从利润总额构成来看，2016年公司利润总额为
0.90亿元，较上年增长21.89%。具体看，受毛利水
平下降等因素影响，2016年公司经营性业务利润较
上年的 0.78亿元下降至 0.67亿元，且公司当年取
得投资收益 0.61亿元，主要为委托贷款利息收入，
当期该笔委托贷款已经归还，预计未来对公司利润
不再形成影响。此外，公司 2016年确认资产减值
8 广东南洋电缆集团股份有限公司
表6：2014～2017年3月公司部分偿债指标
||||||
|-|-|-|-|-|
|指标|2014|2015|2016|2017.Q1|
|总债务（亿元）|10.81|11.28|6.84|6.55|
|长期债务（亿元）|7.01|6.52|6.46|6.46|
|总资本化比率（%）|38.17|38.54|11.01|7.94|
|长期资本化比率（%）|28.61|26.61|10.47|7.85|
|EBITDA（亿元）|1.82|1.90|2.07|-|
|EBITDA利息倍数（X）|2.80|3.01|3.41|-|
|总债务/EBITDA（X）|5.93|5.93|3.31|-|
|经营活动净现金流/利|||||
||-0.44|2.98|-0.81|-|
|息支出（X）|||||
|经营活动净现金流/总|||||
||-0.03|0.17|-0.07|-1.40|
|债务（X）|||||

注：2017.Q1总债务/EBITDA、经营活动净现金流/总债务指标已年
化处理
资料来源：公司审计报告，中诚信证评整理
或有负债方面，截至 2017年 3月末，公司无
对外担保，无或有负债风险。受限资产方面，截至
2016年末，公司受限货币资金为 0.25亿元，占货
币资金的1.91%；受限固定资产余额为 0.12亿元,
占固定资产的1.72%。
融资渠道方面，公司凭借与银行良好的合作关
系，取得了较大的银行授信规模，融资能力较强。
截至2017年3月末，公司获得银行授信总额11.90
亿元，未使用额度 11.44亿元，备用流动性较为充
足。
总体看，受益于定增以及并购天融信，公司总
体规模大幅增长，财务杠杆水平降低，财务结构较
为稳健。虽然 2016年公司盈利空间有所下降，经
营活动现金流表现较弱，但通过对天融信的收购，
公司业务规模将进一步扩大，且双主业运营亦增强
了其抗风险能力，公司整体债务偿还较有保障。
结论
综上所述，中诚信证评维持南洋股份主体信用
等级AA，评级展望为稳定；维持“广东南洋电缆集
团股份有限公司2013年公司债券”信用级别为AA。
9 广东南洋电缆集团股份有限公司
跟踪评附一：南洋天融信科技集团股份有限公司股权结构图（截至2017年3月31日）
级郑钟南
24.30%
南洋天融信科技集团股份有限公司
100％ 100％ 100％ 95％ 100％
南 北
广
洋 京
州 广
广
东
电 天
南 州
南
缆 融
洋
洋
南
洋
︵ 信
电 电
新
缆
天 科
缆
能
股
津 技
有
份
源
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司
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公 司
司
5%
10 广东南洋电缆集团股份有限公司
附二：南洋天融信科技集团股份有限公司组织结构图（截至 2017年3月31日）
股东大会
战略委员会
薪酬与考核委员会
监事会 董事会
审计委员会
提名委员会
审计部 总经理 董事会秘书
总 行 人 文 质 证研
财 经 政 力 档 市 投 营 供 生 设 技 量 券发
务 理 管 资 信 场 标 销 应 产 备 术 管 投中
部 办 理 源 息 部 办 部 部 部 部 部 理 资心
公 部 部 中 部 部室 心
11 广东南洋电缆集团股份有限公司
债券评附三：南洋天融信科技集团股份有限公司主要财务数据及指标
级
||||||
|-|-|-|-|-|
|财务数据（单位：万元）|2014|2015|2016|2017.Q1|

货币资金 20,797.14 36,009.31 128,881.43 47,940.91
||||||
|-|-|-|-|-|
|应收账款净额|66,843.41|70,704.97|102,602.77|89,695.47|

存货净额 45,286.24 46,800.70 55,332.46 70,894.55
||||||
|-|-|-|-|-|
|流动资产|151,307.20|243,319.25|315,853.47|290,602.43|

长期投资 2,722.75 3,300.00 15,357.98 24,193.48
||||||
|-|-|-|-|-|
|固定资产合计|58,971.61|55,843.35|68,313.55|67,287.41|

总资产 300,896.92 315,561.66 894,463.97 877,065.94
||||||
|-|-|-|-|-|
|短期债务|37,923.48|47,580.00|3,746.88|824.21|

长期债务 70,135.55 65,205.80 64,612.60 64,640.99
||||||
|-|-|-|-|-|
|总债务（短期债务＋长期债务）|108,059.03|112,785.80|68,359.47|65,465.20|

总负债 125,851.65 135,736.46 341,849.89 117,738.73
||||||
|-|-|-|-|-|
|所有者权益（含少数股东权益）|175,045.27|179,825.20|552,614.07|759,327.21|

营业总收入 225,889.33 228,149.05 287,071.33 68,322.34
||||||
|-|-|-|-|-|
|三费前利润|27,248.53|33,476.80|34,725.79|11,242.45|

投资收益 5,800.77 5,525.68 6,136.94 333.45
||||||
|-|-|-|-|-|
|净利润|5,179.05|5,638.05|7,027.58|-2,471.69|

息税折旧摊销前盈余EBITDA 18,214.57 19,029.49 20,681.62 -
||||||
|-|-|-|-|-|
|经营活动产生现金净流量|-2,838.50|18,836.38|-4,912.88|-22,946.17|

投资活动产生现金净流量 -1,268.83 1,121.71 142,235.81 -263,151.58
||||||
|-|-|-|-|-|
|筹资活动产生现金净流量|-5,812.00|-7,436.69|-40,193.07|205,684.62|

现金及现金等价物净增加额 -9,919.33 12,557.07 97,240.86 -80,375.54
||||||
|-|-|-|-|-|
|财务指标|2014|2015|2016|2017.Q1|

营业毛利率（%） 12.30 14.95 12.60 17.08
||||||
|-|-|-|-|-|
|所有者权益收益率（%）|2.96|3.14|1.27|-1.60|

EBITDA/营业总收入（%） 8.07 8.34 7.20 -
||||||
|-|-|-|-|-|
|速动比率（X）|2.01|2.90|0.96|4.67|

经营活动净现金/总债务（X） -0.03 0.17 -0.07 -1.40
||||||
|-|-|-|-|-|
|经营活动净现金/短期债务（X）|-0.07|0.40|-1.31|-111.36|

经营活动净现金/利息支出（X） -0.44 2.98 -0.81 -
||||||
|-|-|-|-|-|
|EBITDA利息倍数（X）|2.80|3.01|3.41|-|

总债务/EBITDA（X） 5.93 5.93 3.31 -
||||||
|-|-|-|-|-|
|资产负债率（%）|41.83|43.01|38.22|13.42|

总债务/总资本（%） 38.17 38.54 11.01 7.94
||||||
|-|-|-|-|-|
|长期资本化比率（%）|28.61|26.61|10.47|7.85|

注：1、所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益；
2、上述所有者权益收益率、经营活动净现金/总债务、经营活动净现金/短期债务等指标已经年化处理。
12 广东南洋电缆集团股份有限公司
债券评附四：基本财务指标的计算公式
级
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|-|
|货币资金等价物＝货币资金+交易性金融资产+应收票据|

长期投资＝可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资
||
|-|
|固定资产合计＝投资性房地产+固定资产+在建工程+工程物资+固定资产清理+生产性生物资产+油气资产|

短期债务＝短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债
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|-|
|长期债务＝长期借款+应付债券|

总债务＝长期债务+短期债务
||
|-|
|净债务＝总债务-货币资金|

三费前利润＝营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金收入-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加
||
|-|
|EBIT（息税前盈余）＝利润总额+计入财务费用的利息支出|

EBITDA（息税折旧摊销前盈余）＝EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
||
|-|
|资本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金|
|净额|

营业毛利率＝（营业总收入-（营业成本+利息支出+手续费及佣金支出+退保金+赔付支出净额+提取保险合同准备金净额+保单红利支出+分保费用））/营业总收入
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|-|
|EBIT率＝EBIT/营业总收入|

三费收入比＝（财务费用+管理费用+销售费用）/合同销售收入
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|-|
|所有者权益收益率＝当期净利润/期末所有者权益（含少数股东权益）|

流动比率＝流动资产/流动负债
||
|-|
|速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债|

存货周转率＝主营业务成本（营业成本）/存货平均余额
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|-|
|应收账款周转率＝主营业务收入净额（营业总收入净额）/应收账款平均余额|

资产负债率＝负债总额/资产总额
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|-|
|总资本化比率＝总债务/（总债务+所有者权益（含少数股东权益））|

长期资本化比率＝长期债务/（长期债务+所有者权益（含少数股东权益））
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|-|
|EBITDA利息倍数＝EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）|
|净负债率=（总债务-货币资金）/所有者权益|

13 广东南洋电缆集团股份有限公司
债券评附五：信用等级的符号及定义
级债券信用评级等级符号及定义
|||
|-|-|
|等级符号|含义|
|AAA|债券信用质量极高，信用风险极低|
|AA|债券信用质量很高，信用风险很低|
|A|债券信用质量较高，信用风险较低|
|BBB|债券具有中等信用质量，信用风险一般|
|BB|债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高|
|B|债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高|
|CCC|债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高|
|CC|债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高|
|C|债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息|

注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
主体信用评级等级符号及定义
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|-|-|
|等级符号|含义|
|AAA|受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低|
|AA|受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低|
|A|受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低|
|BBB|受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般|
|BB|受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险|
|B|受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高|
|CCC|受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高|
|CC|受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务|
|C|受评主体不能偿还债务|

注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
评级展望的含义
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|-|-|
|正面|表示评级有上升趋势|
|负面|表示评级有下降趋势|
|稳定|表示评级大致不会改变|
|待决|表示评级的上升或下调仍有待决定|

评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时，中诚信证评会考虑
中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动。
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