广西柳州医药股份有限公司
关于公司 2015年非公开发行股票可行性分析报告
一、本次募集资金投资项目建设背景
（一）医药流通行业的市场规模持续快速增长
由于人口增长，老龄化进程加快，医保体系不断健全，居民支付能力增强，人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一。根据历年药品流通行业运行统计分析报告（由中国医药商业协会及商务部市场秩序司发布）的数据统计，全国医药商业销售总额从 2000年的1,505亿元增长到2013年的13,036亿元，14年间增长了7.66倍，年平均复合增长率18.07%。根据商务部制定的《全国药品流通行业发展规划纲要（2011-2015年）》，预计未来5年，全球药品市场将维持快速扩张态势，而在药品市场增长空间方面，中国将是潜力最大的市场。
并且，根据《2014年医药工业经济运行分析》的数据显示，2014年我国医疗器械行业主营业务收入为 2,136.07亿元，医用卫生材料的主营业务收入为 1,662.32亿元，合计市场规模 3,798.39亿元；2010-2014年医疗器械、耗材合计市场年均增速20.63%，而同期医药工业总产值为91,695.3亿元，2010-2014年市场年均增速19.47%。医疗器械、耗材市场的发展速度明显快于整个医药工业。并且鉴于发达国家医疗器械、耗材与药品人均消费比例已达到1：1以上，我国医疗器械、耗材市场的市场前景极为广阔。
（二）医药流通企业积极从“配送商”向“综合性医药物流服务供应商”战略转型
商务部在《全国药品流通行业“十二五”发展规划纲要》中提出“要推动医药物流服务专业化发展，鼓励医药流通企业的物流功能社会化，引导有实力的
企业向医疗机构和生产企业延伸现代化医药物流服务。”医药流通企业间的竞争除体现在发展战略、基础管理、业务整合、客户服务和品牌经营能力等方面外，还将突出现代管理技术和物流技术应用能力、信息处理能力、业务流程再造与信息化结合能力等方面的竞争，将有力促进行业整体供应链管理现代化水平的提高。2011年 6月，商务部启动“医药物流服务延伸示范工程”，并于 2013年遴选了 47个项目作为第一批医药物流服务延伸示范项目。无论是全国性的特大型还是区域性的大中型医药流通企业均已广泛参与到医院供应链延伸服务的建设工作中。医院供应链延伸服务将进一步巩固配送商与医疗机构的合作关系、提升客户粘性，不仅带来医院市场份额的显著提升，更进一步实现战略转型——即由传统单一的配送商逐步转向综合性医药物流服务供应商。
二、本次募集资金投资项目建设的必要性
（一）抓住市场与政策机遇，通过医院供应链延伸服务项目，加强与巩固与规模以上医院的持续稳定合作关系，提高市场占有率，实现战略转型
未来五年公司将以服务“大健康”为战略目标，借助国家大力发展医疗健康服务业的契机，立足于医药流通核心业务，公司拟通过本次非公开发行募集资金投资于医院供应链延伸服务项目一期，构建医院供应链管理平台，即将现代物流信息系统（WMS）与医院业务管理系统（HIS）对接，实现医药、器械供应商与医疗机构间的信息交互，同时将现代物流系统和设施设备引入医院，协助医院开发、实施符合医院需求的医院内部物流管理系统（SPD），并通过对医院药房的自动化改造，引入药房自动化管理软件和设备，优化医院药械收发作业模式，实现流通企业对医院库存的动态管理并最终实现其零库存管理，将企业与医院间的物资流、信息流、资金流统一起来，实现从企业到医院再到患者的一体化供应链延伸服务。
公司拟通过该项目，抓住国内医药行业市场与政策机遇，加强与巩固与规模以上医院的持续稳定合作关系，提升客户粘性，不仅实现规模以上医院市场份额的的显著提升，更进一步实现战略转型——即由传统单一的配送商逐步转向
综合性医药物流服务供应商，由此实现盈利模式由单纯的进销差价（返利）向供应链管理增值服务转变。
（二）打造医疗器械、耗材物流配送网络平台建设项目，增加新的盈利点
医改政策的支持、政府持续投入、城市化率的加快、老龄化社会的到来、居民自我保健意识的提高等，为我国医疗器械及医用耗材的物流行业提供了广阔的发展空间，并带动下游医疗单位对于医疗器械、耗材的专业配送网络服务需求。与此同时，由于医疗器械、耗材的名称、型号和归类口径难于统一，极大的增加了医院的管理难度；其次，目前我国许多医疗机构对于医疗器械和耗材的管理仍停留在粗放管理阶段，容易导致追溯体系的失效，难以保障医用耗材的使用安全；再次，我国医用器械、耗材厂家授权普遍比较混乱，代理商的频繁变更也在无形中加重了医院的管理负担。因此，公司将通过建立统一的医疗器械、耗材物流配送平台，充分利用自己的专业配送能力以及市场渠道、管理水平、后台处理能力，改善医院的器械耗材管理水平，并建立可追溯的器械和耗材物流体系，从而提升医院满意度和与医院之间的信息交互，以提升市场份额，创造新的赢利增长点。
（三）优化公司资本结构，改善财务状况
医药流通行业属于资金密集型行业，作为上游医药制造企业和下游药品消费者的配送服务商，医药流通企业需要大量的流动资金投入，为医院等各终端垫付资金。在我国目前的医疗体制下，医院在产业链中的强势地位集中体现在医院占款时间较长。对医药流通企业而言，由于下游医院占款时间长于对上游制药企业的付款时间，因此始终面临较大的资金需求。尤其是在面临国家政策和产业规划的鼓励支持行业整合、提高市场集中度的历史性机遇的背景下，医药流通企业销售规模的扩张需要更多的营运资金。公司使用部分募集资金用于补充流动资金和偿还银行贷款，将极大改善公司的营运资金短缺的状况，能够有效地改善资产结构和盈利能力，使得经营风险和财务风险大大降低，降低财务费用和提高公司的利润水平，有助于公司增强竞争实力、抓住市场机遇、提高经营业绩。
三、本次募集资金的使用计划
本次非公开发行股票的募集资金总额不超过 165,000.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 计划总投资 拟投入募集资金
1 医院供应链延伸服务项目一期 103,500.00 103,500.00 2 医疗器械、耗材物流配送网络平台 13,500.00 13,500.00 3 补充营运资金和偿还银行贷款 48,000.00 48,000.00合计 165,000.00 165,000.00如本次发行实际募集资金净额少于募集资金投资项目拟投入募集资金总额，公司将利用自筹资金解决不足部分。本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换。
四、本次募集资金投资项目可行性分析
（一）医院供应链延伸服务项目一期可行性分析
1、项目概况
本项目计划投资 103,500.00万元，建设期3年，拟在自治区内15-20家三甲医院和 30-50家二甲医院实施。该项目系公司通过构建从药品、器械供应商到医院的供应链管理平台，即将现代物流信息系统（WMS）与医院业务管理系统（HIS）对接，实现工业企业、流通企业与医院三方的物流信息共享，同时将现代物流系统和设施设备引入医院，协助医院开发、实施符合医院需求的医院内部物流管理系统（SPD），并通过对医院药房（包括门诊药房、急诊药房、住院药房、静脉配置中心等）的自动化改造，引入药房自动化管理软件和设备，优化医院药械收发作业模式，实现流通企业对医院库存的动态管理并最终实现其零库存管理，将企业与医院间的物资流、信息流、资金流统一起来，实现企业到医院再到患者现代化、规范化、信息化的一体化供应链延伸服务。
2、项目建设背景
（1）落实国家新医改政策和提高医院药事服务管理水平的迫切需要
在“医药分开”为导向的公立医院改革的背景下，国家陆续推行省级药品集中招标采购、基本药物“零差率”销售等系列政策，医院药库、药房逐渐从“盈利中心”转为“成本中心”，这也促使医院管理者对其重新定位，医院药房的职能正在从“经济效益型”向“管理服务型”转变。国家医改政策鼓励公立医院药事服务逐步走向专业化、社会化服务管理的新模式。
医院供应链延伸服务的核心在于医院内部各种日常医用物品的自动化快速传送和信息化互联管理。具体来看：药库、药房等自动化设施设备的导入可显著提升药品、器械和耗材的流转效率和准确率、降低药库药房人员的工作量和重复作业，减少患者等待时间；医院物流信息系统的建立则有利于医院与供应商之间、药库与药房、药房与科室之间的信息互联连通，填补医院药品流通信息管理的空白；而相关信息的汇总利用对于疾病谱变化和药品消费结构分析、医保目录调整、药品价格形成机制的优化等也都具有重要意义。
发行人是广西地区医药流通行业的龙头企业，在区域内具有突出的市场地位和较高的知名度。通过本项目的实施，能够有效优化区域内医疗机构内外部物流方式、提升药房药库智能化和信息化水平。本项目建设符合新医改对公立医院的重新定位和运行阳光化的要求，不仅有助于医药物流现代化建设的推
进，也是医药流通企业与医疗单位共同推动新医改建设实施的必经之路。
（2）巩固和提高市场份额，实现战略转型，有效应对市场竞争的必然选择医药流通企业作为目前市场上医院供应链延伸服务的主要实施主体之一，通过该项目将进一步巩固公司与规模以上医疗机构的合作关系、提升客户粘性，不仅带来医院市场份额的显著提升，更进一步实现战略转型——即由传统的单一配送商逐步转向综合性医药物流服务供应商，由此实现盈利模式由单纯的进销差价（返利）向供应链管理增值服务转变。2011年，商务部在《全国药品流通行业“十二五”发展规划纲要》中提出“要推动医药物流服务专业化发展，鼓励医药流通企业的物流功能社会化，引导有实力的企业向医疗机构和生产企业延伸现代化医药物流服务。”2011年 6月，商务部启动“医药物流服务延伸示范工程”，并于2013年遴选了47个项目作为第一批医药物流服务延伸示范项目。无论是全国性的特大型还是区域性的大中型医药流通企业均已广泛参与到医院供应链延伸服务的建设工作中。
本项目建设完成后，发行人将在广西自治区 15-20家三甲医院和 30-50家二甲医院内实现医院供应链延伸物流服务，巩固已取得市场地位和优势的同时，显著提升市场份额和竞争力，实现战略转型，以有效应对医药流通行业未来的“服务竞争”趋势。
3、项目建设目标
通过该项目，将现代物流系统和技术引入医院并建立供应链管理平台，构建医院内部物流管理系统（SPD），完成医院药房自动化改造、引入药房自动化管理软件和设备，将企业与医院间的物资流、信息流、资金流统一起来，提高配送效率和服务水平，降低医院库存水平并最终实现医院零库存管理，实现企业到医院再到患者现代化、规范化、信息化的一体化供应链延伸服务。从而加强与巩固与规模以上医院的持续稳定合作关系，提升客户粘性，不仅实现规模以上医院市场份额的的显著提升，更进一步实现战略转型——即由传统单一的配送商逐步转向综合性医药物流服务供应商，由此实现盈利模式由单纯的进销差价（返利）向供应链管理增值服务转变。
4、项目具体建设内容
（1）建设供应链管理平台
建立医药、器械供应商与医疗机构间的信息交互平台，即将现代物流信息系统（WMS）与医院业务管理系统（HIS）对接，引入现代物流管理模式，实现不同系统间的数据共享，通过系统企业能及时了解医院的库存情况，根据医院的用药情况自动生成采购订单并传送至供应商，保证对医院库存实施动态、高效管理，减少库存积压，保障用药急需。
制药企业
物流配送商
医疗用品供应商
医疗耗材企业 药品分销商
医院供应链管理平台
医院A 医院B
医院C 医院D
（2）建立医院物流管理系统（SPD）
通过对医院药械、耗材及物资供应使用过程中的作业流与信息流的集中控制，结合现代物流设施设备（条码技术、无线射频设备、自动分拣传送设备、电子标签等），并与医院业务管理系统的对接，实现医药药品、器械、耗材的快速入库验收和院内各部门的快速领用，同时对在库商品实现高效管理，建立医院内部现代化物流体系。SPD系统如下所示：
（3）药房自动化解决方案
通过药房自动化管理软件和快速发药机、分包机、智能存取、排药系统等药房自动化设备的应用，对药房实施自动化改造，建立以自动化药房为中心的药械配发系统，提高药品配发拣选效率和准确性，实现病人用药可追溯，确保用药安全。药房自动化改造包括：门诊药房自动化建设、急诊药房自动化建设、静脉配置中心自动化建设、住院药房自动化建设和移动工作站建设等，针对医院用药情况、处方量、药房面积等实际情况，选择性实施，提供不同的药房自动化解决方案。
5、项目建设具体情况
（1）项目投资概算及资金筹措
本项目总投资额为 103,500.00万元，拟通过公司本次非公开发行股票募集资金解决。项目投资概算如下：
工程名称或费用 投资金额（万元）
||||
|-|-|-|
||工程建设其他费用|4,800.00|
|建设投资费用|硬件设备购置费|49,920.00|
||软件设备购置费|11,946.67|
|基本预留费||3,333.33|
|铺底流动资金||33,500.00|
|项目合计投资||103,500.00|

（2）项目实施方式、建设期及建设地点
本项目将由公司及控股子公司作为实施主体全面负责该项目的实施与运营管理工作。项目建设期为3年。
本项目后台信息系统无需新增用地和厂房建设，将在公司指定的办公场所内进行，相关前端硬件设备将布放于广西自治区 15-20家三甲医院和 30-50家二甲医院内。
（3）项目备案、环评情况
本次募集资金投资项目涉及的环境影响评价以及有关主管部门审批、核准（或备案）等相关事项正在办理中。
（4）项目效益及前景分析
本项目预计达产后可新增营业收入 250,000万元，新增税后净利润 10,709.04万元，项目具有一定的抗风险能力，经济上可行。
6、结论
本项目的实施，是公司在成熟的时机下提出的，是公司适应市场需求、落实发展战略的重要步骤。此次投资是公司开拓市场的重要举措，依托公司现有的平台优势和团队丰富的行业经验，公司可以进一步完善战略布局，提升公司的市场竞争力和盈利能力。通过对项目的市场分析和财务测算分析，结果表明项目具有较好的市场前景、财务效益和良好的社会效益，因此公司认为本项目在总体上是必要的和可行的。
（二）医疗器械、耗材物流配送网络平台建设项目可行性分析
1、项目概况
本项目计划投资 13,500.00万元，用于对公司已经建成的位于南宁经开区的物流中心、综合服务楼和倒班楼进行装修，同步完善现代物流设施（包括立体配送货架、拣选设备、输送设备、配送系统等）、辅助设施和项目所需铺底流动资金，以满足公司医疗器械、耗材专业化配送业务发展的需求，增加公司赢利
点，实现公司营销渠道的充分利用。
2、项目建设背景
医疗器械是指直接或者间接用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物、材料以及其他类似或者相关的物品。医疗耗材则是用于医药、医疗专用的各类医用卫生材料的统称，主要包括功能敷料、生物降解及介入材料、手术用品、粘贴材料、护创材料、医用纺织品等。
（1）医疗器械、耗材市场需求巨大，为项目实施提供了广阔的市场空间
根据《2014年医药工业经济运行分析》的数据显示，2014年我国医疗器械行业主营业务收入为 2,136.07亿元，医用卫生材料的主营业务收入为 1,662.32亿元，合计市场规模 3,798.39亿元；2010-2014年医疗器械、耗材合计市场年均增速20.63%，而同期医药工业总产值为91,695.3亿元，2010-2014年市场年均增速19.47%。医疗器械、耗材市场的发展速度明显快于整个医药工业。且发达国家医疗器械、耗材与药品人均消费比例已达到1：1以上，我国医疗器械和耗材市场的市场前景极为广阔。
发行人在广西地区拥有良好的业务基础，并形成了明显的区域竞争优势，建立了以柳州和南宁为核心，桂林、玉林等为重要节点，全面覆盖广西自治区的高效服务网络。但近年来，受资金、仓储等方面的限制，公司医疗器械、耗材物流配送未能得到长足发展，报告期内相关业务占营业收入比重不足2%。按照我国目前其占医药工业总产值平均比重来看，公司在医疗器械、耗材物流配送方面也还有很大的提升空间。
（2）项目实施具备成熟的市场渠道和品牌效应，为公司增加盈利增长点
近年来发行人抓住医药流通行业整合的发展契机，不断细化、深化营销渠道建设，建立了以柳州和南宁为核心，桂林、玉林等为重要节点，全面覆盖广西自治区十四个地级市的营销网络；形成了“规模以上医院为核心、第三终端和零售连锁药店为两翼、商业分销为补充”的业务体系；具备了“深层次、广覆盖、高质量”的营销渠道网络和终端直接覆盖能力。本项目既是对公司现有药品流通服务有益的补充，增加配送种类，同时也是对公司现有营销渠道和品牌
美誉度的充分利用，将较快的提升市场份额和增加公司盈利空间。
3、项目建设目标
本项目建设完成后，公司将建立统一的医疗器械、耗材物流配送平台和现代物流信息平台，显著改善项目服务半径内医院的器械耗材管理水平，并建立可追溯的器械和耗材物流及信息体系；同时，通过借助现有销售渠道，实现该业务迅速发展，提升公司盈利能力。
4、项目建设具体情况
（1）项目投资概算及资金筹措
本项目总投资额为 13,500.00万元，拟通过公司本次非公开发行股票募集资金解决。项目总的投资概算如下：
工程名称或费用 投资金额（万元）
||||
|-|-|-|
||建筑装修工程费|3,574.24|
|建设投资费用|||
||设备购置及安装费|4,521.00|
|基本预留费||404.76|
|铺底流动资金||5,000.00|
|项目合计投资||13,500.00|

（2）项目实施方式、建设期及建设地点
本项目将由公司及控股子公司作为实施主体全面负责该项目的实施与运营管理工作。项目建设期为12个月。本项目无需新增建设用地，将在公司位于南宁经开区现有土地上建设。
（3）项目备案、环评情况
本项目涉及的环境影响评价以及有关主管部门审批、核准（或备案）等相关事项正在办理中。
（4）项目效益及前景分析
本项目预计投产后年均实现营业收入 50,000万元，年均实现税后净利润
4,563.45万元，项目具有一定的抗风险能力，经济上可行。
6、结论
本项目的实施，依托公司现有的平台优势和团队丰富的行业经验，开拓新的盈利增长点，亦能更好的满足客户需求，提升公司的市场竞争力。通过对项目的市场分析和财务测算分析，结果表明项目具有较好的市场前景、财务效益和良好的社会效益，因此公司认为本项目在总体上是必要的和可行的。
（三）补充营运资金和偿还银行贷款项目可行性分析
1、补充营运资金和偿还银行贷款的必要性和合理性
本公司拟使用本次募集资金 48,000.00万元补充营运资金和偿还银行贷款。通过银行贷款的偿还和营运资金的补充，公司财务状况将得到改善，为本公司实现战略发展目标提供有力的资金保障。
（1）发行人所处的医药流通行业属于典型的资金密集型行业
医药流通行业属于资金密集型行业。医药流通企业通过购销差价获取利润，公司向上游企业采购药品等医药物资需要支付一定比例的货款，而相应物资转售下游时，一般情况下还需为医院等各终端垫付资金。目前医院销售的药品占我国药品销售市场份额的60%-70%，是药品销售的主要渠道。在我国目前的医疗体制下，医院在产业链中长期处于强势地位，集中体现在医院占款时间较长。根据中国医药商业协会的调查，2012年药品批发企业对公立医疗机构的平均应收账款周转天数为142天，比上年增加11天。因此，我国医药流通企业绝大多数面临较大的资金需求。医药流通行业的业务模式决定了该行业内的公司必须要有充足的营运资金以满足正常的业务经营。尤其是在国家政策和产业规划鼓励支持行业整合、提高市场集中度的历史性机遇背景下，医药流通企业规模的扩张需要更多的营运资金支持。
鉴于前述经营模式及所处行业特殊性，近年来医药流通行业上市公司普遍募集资金用于补充流动资金和偿还公司债务，具体情况如下：
单位：亿元序 募资资金用于偿还债
参考案例 年度 募集资金方式
号 务和/或补充流动资金 1 国药一致（000028.SZ） 2014年 非公开发行股票 19.42
2 南京医药（600713.SH） 2014年 非公开发行股票 10.60
3 九州通（600998.SH） 2014年 非公开发行股票 20.82
2014年 非公开发行股票 12.00
4 瑞康医药（002589.SZ）
2013年 非公开发行股票 1.88
（2）公司资产负债率较高，财务结构亟待优化
医药流通企业的商业模式决定了其销售毛利率和净利率水平普遍偏低，需要充分利用商业信用和较高的财务杠杆以保障业务规模的扩张。近年来，伴随公司主营业务收入的快速增长，公司资金压力进一步扩大。为缓解紧张的资金压力，公司凭借稳定的业务合作关系和良好的商业信誉，一方面获得了部分上游供应商较高的商业信用，另一方面公司银行授信额度也有较大提高，由此导致公司负债规模的持续扩大。截至2014年12月31日，公司合并口径的资产负债率达68.57%，处于同行业较高水平。较高的资产负债水平不仅增加了公司财务风险，也制约了公司进一步举债的能力。并且，公司作为医药流通企业，可用于抵押融资的资产较少，而主要通过信用、保证、保理等方式取得银行借款，这就在根本上限制了公司的举债空间。
募集资金到位后，公司总资产、净资产规模将有所增加，资产负债率、流动比率、速动比率等指标也将有明显改善，利于公司进一步加大业务开拓力度，扩大经营规模。
（3）公司银行借款规模较高，财务费用不断增长
随着业务规模的扩大，公司银行借款规模快速增加，报告期各期末银行借款余额分别为42,214.00万元、59,541.00万元和63,463.34万元，尤其是短期偿债压力较大。随着当期国家经济增长放缓，银行自身信贷资产不良率攀升，银行放款的谨慎性提高，限制条件增多，加之目前较高水平的贷款成本，即使公司能够得到授信额度，但是在贷款的实际发放过程中也会受限于高财务成本和其他条件的制约。
单位：万元
项目 2014/12/31 2013/12/31 2012/12/31短期借款 55,989.00 59,541.00 42,214.00长期借款 7,474.34 — —一年内到期的非流动负债 — — —银行借款融资总额 63,463.34 59,541.00 42,214.00
负债总额 256,170.10 219,686.95 165,079.52银行借款占负债的比例 24.77% 27.10% 25.57%银行借款的不断增长，尤其是在近年信贷政策偏紧的背景下，公司银行借贷利率有较大上浮，更是加大了公司的财务成本。近三年，发行人财务费用分别为 2,436.38万元、3,672.62万元和 5,092.96万元，分别占当年利润总额的17.70%、19.95%和23.66%，利息支出占利润总额的比例大幅增加，直接影响了公司经营业绩。
通过补充流动资金，替代或减少银行贷款、降低利息费用支出，会在一定程度上提高公司的整体利润水平。
（4）补充营运资金和偿还银行贷款有助于缓解流动资金压力，保障业务发展目标的实现
近年来，在国家政策引导和支持下，医药流通行业市场集中度不断提升，跨区域的大型医药流通企业及区域性龙头企业的实力也不断增强。近三年，发行人主营业务收入由 2012年的 35.58亿元增加到 2014年的 56.55亿元，复合增长率26.07%；其中，医院销售业务占比公司主营业务收入的比例约为75%。公司作为以医院销售为核心的医药流通企业，在目前医院占款时间普遍较长的状况下，公司一直面临营运资金紧张的压力。为了把握医药流通行业高速发展的历史机遇，巩固优势地位，就必须投入更多的资金保障公司业务的高速健康发展。本次募集资金项目实施完成后，将极大改善公司的营运资金状况，增强公司竞争实力，有助于公司抓住市场机遇提高经营业绩。
2、本次补充营运资金的测算过程，有关假设情况、相关参数的确定依据和选取过程及其合理性
由于流动资金占用金额主要来自于公司经营过程中产生的经营性流动资产和经营性流动负债，公司预测了2015年末、2016年末和2017年末的经营性流动资产和经营性流动负债数额，并分别计算了各年末的经营性流动资金占用金额（即经营性流动资产和经营性流动负债的差额）。公司新增流动资金需求即为 2017年末和 2014年末流动资金占用金额的差额，计算公式如下：新增流动资金缺口=2017年末流动资金占用金额-2014年末流动资金占用金额。
具体测算如下：
（1）收入的预测
公司营业收入增长迅速，近三年主营业务收入由 2012年的 355,801.77万元增加到 2014年的 565,534.67万元，复合增长率为26.07%。假设 2015年-2017年在此基础上保持25%的增长速度，则2015年、2016年和2017年的营业收入将分别达706,918.34万元、883,647.92万元和1,104,559.90万元。
（2）经营性流动资产和经营性流动负债科目的预测
2014年末的经营性流动资产和经营性流动负债余额均按照 2014年 12月 31日资产负债表数据填列，计算 2014年末除货币资金、短期借款外的其他各科目占营业收入的比重，并以此比重为基础，预测除货币资金、短期借款外其他各科目在2015年末、2016年末和2017年末的金额。
（3）预测未来流动资金需求
单位：万元
基期 预测期 2017年期末预计数-2014项目
2014 占比 2015E 2016E 2017E 年期末实际数
营业收入 565,534.67100.00% 706,918.34 883,647.92 1,104,559.90 539,025.23应收票据 468.21 0.08% 585.26 731.58 914.47 446.26应收账款 180,080.16 31.84% 225,100.20 281,375.25 351,719.06 171,638.90预付款项 7,211.22 1.28% 9,014.03 11,267.53 14,084.41 6,873.19其他应收款 5,296.46 0.94% 6,620.58 8,275.72 10,344.65 5,048.19存货 60,200.44 10.64% 75,250.55 94,063.19 117,578.98 57,378.54经营性资产合计 253,256.49 44.78% 316,570.61 395,713.27 494,641.58 241,385.09应付票据 14,102.71 2.49% 17,628.39 22,035.48 27,544.36 13,441.65应付账款 167,529.46 29.62% 209,411.83 261,764.78 327,205.98 159,676.52预收款项 503.66 0.09% 629.58 786.97 983.71 480.05应付职工薪酬 503.00 0.09% 628.75 785.94 982.42 479.42应交税费 4,237.69 0.75% 5,297.11 6,621.39 8,276.74 4,039.05应付利息 - - - - - -其他应付款 945.41 0.17% 1,181.76 1,477.20 1,846.50 901.09经营性负债合计 187,821.93 33.21% 234,777.41 293,471.77 366,839.71 179,017.78营运资金 65,434.56 11.57% 81,793.20 102,241.50 127,801.88 62,367.32
根据上表测算结果，2017年末公司流动资金占用金额为127,801.88万元，减去2014年末流动资金占用金额，公司新增流动资金需求为62,367.32万元，该等流动资金缺口需要通过留存收益、银行借款及股权融资等方式解决。考虑到公司资产负债率较高，进一步债务融资的空间较小，且自身盈余积累速度较慢，因此公司本次发行股份募集 48,000.00万元补充营运资金和偿还银行贷款的方案较为合理。
本次募集资金到位后，公司将根据整体资金情况和节省财务费用的原则偿还借款，不足部分由公司自筹解决。
综上所述，公司认为，根据自身实际情况以及业务发展计划，公司明确了补充流动资金的具体使用方向。补充流动资金测算的有关假设情况、相关参数的确定和选取具备合理性。
五、本次发行对公司经营业务和财务状况的影响
本次发行是公司贯彻服务“大健康”战略目标，借助国家大力发展健康服务业的契机，立足于医药流通核心业务的重要举措。通过医院供应链延伸服务项目，加强与巩固与规模以上医院的持续稳定合作关系，提高市场占有率，更进一步实现战略转型——即由传统的单一配送商逐步转向综合性医药物流服务供应商，由此实现盈利模式由单纯的进销差价（返利）向供应链管理增值服务转变；通过医疗器械、耗材物流配送网络平台，对公司现有药品流通服务有益的补充，增加配送种类，同时也是对公司现有营销渠道和品牌美誉度的充分利用，在降低市场推广成本的同时，较快的提升市场份额和增加公司盈利空间；
补充营运资金和偿还银行贷款项目，为公司快速的发展提供重要的资金支持。
本次非公开发行将对公司的资产负债状况、盈利水平产生积极的影响。本次发行后，公司总资产和净资产规模将相应提升，资产负债率下降，流动比率、速动比率等将得到提高，偿债能力有效提升，有利于降低公司的财务风险以及财务费用，为公司的持续发展奠定重要基础。
募集资金投资项目具有较好的发展前景和经济评价，项目实施后将进一步提升公司的综合竞争实力，符合广大股东的根本利益。