民生证券股份有限公司 发行保荐书民生证券股份有限公司关于
广东溢多利生物科技股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书
中国证券监督管理委员会：
民生证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）作为广东溢多利生物科技股份有限公司（以下简称“发行人”或“公司”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构（主承销商），按照《证券发行上市保荐业务管理办法》及有关文件规定，授权王刚、陆文昶两位同志担任保荐代表人，具体负责发行人本次发行上市的尽职推荐及持续督导等保荐工作。保荐机构及保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“公司法”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“证券法”）等有关法律、法规和中国证监会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。
第一节 本次证券发行基本情况
一、保荐机构本次具体负责推荐的保荐代表人
王刚：民生证券股份有限公司投资银行事业部董事副总经理，保荐代表人。
长期从事投资银行业务，作为签字保荐代表人参加了徐州海伦哲专用车辆股份有限公司首次公开发行并在创业板上市工作，并先后参与并完成了中储发展股份有限公司非公开、广州浪奇股份公司非公开等项目，具有丰富的投行业务经验。
陆文昶：民生证券股份有限公司投资银行事业部董事副总经理，保荐代表人。
2003年起在光大证券投资银行上海总部任高级经理，2005年 7月至今在民生证券任职。主持和参与的项目包括中捷股份IPO、恒宝股份IPO、复星医药可转债、苏福马重大资产重组、长征电器和云南白药股权分置改革项目等。2007年作为项目主办人负责广东伊立浦电器股份有限公司首次公开发行股票。2008年参与
民生证券股份有限公司 发行保荐书完成青海明胶股份有限公司非公开发行项目。2010年至今，作为签字保荐代表人参加了长征电气非公开发行和徐州海伦哲专用车辆股份有限公司首次公开发行项目。
二、本次证券发行项目协办人及其他项目组成员
（一）项目协办人
蒋红亚：民生证券股份有限公司投资银行事业部业务董事，经济学硕士，注册会计师。2007年起在民生证券投资银行上海部任职，先后参与广东伊立浦电器股份有限公司(002260)IPO、万达信息股份有限公司（300168）IPO，以及多家企业的股份制改造工作，并参与了多个上市公司再融资项目工作。
（二）其他项目组成员
项目组其他成员包括：张霁、熊岳广、韩成
三、发行人基本情况
中文名称： 广东溢多利生物科技股份有限公司
英文名称： GUANGDONG VTR BIO-TECHCO．，LTD．
法定代表人：陈少美
注册资本： 3,900万元
成立日期： 1991年9月3日
住 所： 广东省珠海市南屏高科技工业区屏北一路8号
邮政编码： 519060
联系电话： 0756-8676888
传 真： 0756-8673989
互联网网址： http://www.yiduoli.com
电子信箱： vtr@yiduoli.com
经营范围：生产及销售酶制剂、饲料添加剂、添加剂预混合饲料，兽药散剂。
本次证券发行类型：股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）并在创业板上市。
民生证券股份有限公司 发行保荐书四、保荐机构与发行人关系的说明
保荐机构与发行人不存在下列情形：
（一）保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份；
（二）发行人及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份；
（三）保荐机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员拥有发行人权益、在发行人任职；
（四）保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资；
（五）保荐机构与发行人之间的其他关联关系。
五、保荐机构内核程序及内核意见
（一）保荐机构对本项目内核程序
民生证券对本项目申报实行“业务部门——质量控制部——内核小组”分级审核制度。
证券发行项目申报材料制作完毕后，项目负责人、保荐代表人、业务部门负责人负责对全套申报材料和工作底稿进行全面审核，评估项目在法律、政策、管理、资产、财务、技术等方面存在的风险，对项目质量和材料制作质量进行部门评价。
质量控制部受理申请后，须同时将全套申报材料以电子邮件、书面等形式送达各内核委员，并将质量控制部的初审意见及时通知项目组，项目组须根据初审意见进行书面回复或修改材料。质量控制部在报经主管领导同意后安排内核会议。
内核小组会议按照中国证监会的有关规定，对项目进行全面审核并提出审核意见，确保申请材料中所有重要方面不存在重大法律、法规和政策障碍，符合发行上市要求，具备向中国证监会（或证券交易所）推荐条件。
2013年6月14日我公司收到贵会《行政监管措施决定书》，要求我公司在
民生证券股份有限公司 发行保荐书 6个月内对尽职调查制度和内部控制制度中存在的问题进行整改，并对负责推荐的项目认真复核，切实履职尽责，严格控制风险。
根据整改要求，民生证券内部制定三级复核流程，对溢多利项目的内控核查程序履行情况，申请文件的信息披露是否真实、准确、完整，项目存在的重点问题，工作底稿建立情况以及申报报告期期后（以下简称“申报期后”）重大事项是否符合首次公开发行股票的相关规定等进行了专项复核。首先，由溢多利项目组全面展开自查，对历次申报文件、工作底稿、申报期后重大事项进行复核，确认申报文件中信息披露内容是否真实、准确、完整；其次，整改办公室、质量管理总部（原投行质量控制部）及抽调的投行业务骨干共同组成专项复核小组，在项目组全面自查的基础上展开二级复核，查阅前期内控核查程序文件、审阅项目整套申请文件、逐项确认重点关注问题落实情况、复核工作底稿、复核申报期后重大事项；最后，由公司内核小组召开会议，对专项复核情况进行审议，形成民生证券是否同意继续担任溢多利首次公开发行股票并在创业板上市项目保荐机构的决议。
（二）保荐机构内核意见
经过严格审查和集体讨论，保荐机构认为“广东溢多利生物科技股份有限公司符合首次公开发行并在创业板上市的发行条件，其证券发行申请文件真实、准确、完整，符合《公司法》、《证券法》的规定，不存在重大的法律和政策障碍，同意保荐该公司发行并上市。”
第二节保荐机构承诺事项
保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行并在创业板上市，并据此出具本发行保荐书。
保荐机构就《证券发行上市保荐业务管理办法》第33条所列事项承诺如下：（一）保荐机构有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的相关规定；
（二）保荐机构有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假
民生证券股份有限公司 发行保荐书记载、误导性陈述或者重大遗漏；
（三）保荐机构有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理；
（四）保荐机构有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实质性差异；
（五）保荐机构保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
（六）保荐机构保证保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
（七）保荐机构保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范；
（八）保荐机构自愿接受中国证监会依照本办法采取的监管措施。
第三节对本次证券发行的推荐意见
保荐机构本着行业公认的业务标准、道德规范和勤勉精神，对发行人的发行条件、存在的主要风险、发展前景等进行了充分尽职调查和审慎核查，现对发行人本次证券发行上市发表如下推荐意见：
一、发行人已就本次证券发行履行了《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的决策程序
（一）董事会会议决议情况
发行人第三届董事会第十五次会议于2011年6月10日在公司会议室召开。
应出席会议董事7人，实际到会7人。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《关于公司首次公开发行股票并在创业板上市的议案》；
2、《关于公司首次公开发行股票募集资金用途及可行性的议案》；
3、《关于公司符合首次公开发行股票并在创业板上市条件的议案》；
4、《关于公司首次公开发行股票前滚存利润分配方案的议案》；
民生证券股份有限公司 发行保荐书5、《关于提请股东大会授权董事会办理公司首次公开发行股票并在创业板上市具体事宜的议案》；
6、《关于提请召开2011年第二次临时股东大会的议案》。
发行人第四届董事会第二次会议于2011年11月5日在公司会议室召开。应出席会议董事7人，实际到会7人。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《公司最近三年及一期审计报告》；
2、《公司内部控制鉴证报告》；
3、《广东溢多利生物科技股份有限公司章程（草案）》；
4、《关于提请召开2011年第四次临时股东大会的议案》。
发行人第四届董事会第三次会议于 2011年 11月 14日在公司会议室召开。
应出席会议董事7人，实际到会7人。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《广东溢多利生物科技股份有限公司章程（草案）》；
2、《关于修改<内蒙古溢多利生物科技有限公司章程>的议案》；
3、《关于提请召开2011年第五次临时股东大会的议案》。
为了进一步明确本次发行上市后的股利分配政策，发行人于 2012年2月29日召开第四届董事会第四次会议，应出席会议董事7人，实际到会7人。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《广东溢多利生物科技股份有限公司章程（草案）》
2、《广东溢多利生物科技股份有限公司股东未来分红回报规划（2012-2016）》3、《关于广东溢多利生物科技股份有限公司调整募集资金投资项目金额的议案》
4、《公司最近三年审计报告》；
5、《关于提请召开2012年第一次临时股东大会的议案》。
发行人第四届董事会第五次会议于 2012年 6月 1日在公司会议室召开。应出席会议董事7人，实际到会7人。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《关于延长公司首次公开发行股票并在创业板上市相关决议有效期的议
民生证券股份有限公司 发行保荐书案》；
2、《关于提请股东大会延长授权董事会办理公司首次公开股票并在创业板上市具体事宜相关决议有效期的议案》。
发行人第四届董事会第十五次临时会议于2013年12月5日在公司会议室召开。应出席会议董事7人，实际到会7人。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《关于调整公司首次公开发行股票并在创业板上市的议案》；
2、《关于修改公司章程（草案）的议案》；
3、《广东溢多利生物科技股份有限公司股东未来分红回报规划（2014-2018）》4、《关于公司出具相关承诺函的议案》；
5、《关于稳定公司股价的预案的议案》；
6、《关于公司回购首次公开发行的全部新股及公司控股股东购回已转让的原限售股的议案》；
7、《关于提请股东大会授权董事会办理本次首次公开发行股票并在创业板上市相关事宜的议案》
8、《公司 2013年1-9月财务审阅报告》
9、《关于提请召开公司2013年第六次临时股东大会的议案》
（二）股东大会决议情况
发行人于 2011年 6月 26日公司会议室召开 2011年第二次临时股东大会。
出席本次会议的股东及股东代理人共 6人，占有效表决权总股份的100%。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《关于公司首次公开发行股票并在创业板上市的议案》；
2、《关于公司首次公开发行股票募集资金用途及可行性的议案》；
3、《关于公司符合首次公开发行股票并在创业板上市条件的议案》；
4、《关于公司首次公开发行股票前滚存利润分配方案的议案》；
5、《关于提请股东大会授权董事会办理公司首次公开发行股票并在创业板上市具体事宜的议案》。
发行人于2011年11月21日在公司会议室召开2011年第四次临时股东大会。
出席本次会议的股东及股东代理人共 6人，占有效表决权总股份的100%。会议
民生证券股份有限公司 发行保荐书审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《公司最近三年及一期审计报告》；
2、《公司内部控制签证报告》；
3、《广东溢多利生物科技股份有限公司章程（草案）》。
发行人于2011年11月30日在公司会议室召开2011年第五次临时股东大会。
出席本次会议的股东及股东代理人共 6人，占有效表决权总股份的100%。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《广东溢多利生物科技股份有限公司章程（草案）》；
2、《关于修改<内蒙古溢多利生物科技有限公司章程>的议案》；
为了进一步明确本次发行上市后的股利分配政策，发行人于 2012年3月16日召开2012年第一次临时股东大会，出席本次会议的股东及股东代理人共6人，占有效表决权总股份的100%。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《广东溢多利生物科技股份有限公司章程（草案）》
2、《关于广东溢多利生物科技股份有限公司调整募集资金投资项目金额的议案》
3、《公司最近三年审计报告》。
发行人于2012年6月17日在公司会议室召开2012年第二次临时股东大会。
出席本次会议的股东及股东代理人共 6人，占有效表决权总股份的100%。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、《关于延长公司首次公开发行股票并在创业板上市相关决议有效期的议案》；
2、《关于延长股东大会授权董事会办理公司首次公开股票并在创业板上市具体事宜相关决议有效期的议案》。
发行人于2013年12月20日在公司会议室召开2013年第六次临时股东大会。
出席本次会议的股东及股东代理人共 6人，占有效表决权总股份的100%。会议审议并通过了以下与本次公开发行有关的议案：
1、审议《关于调整公司首次公开发行股票并在创业板上市方案的议案》；
2、审议《关于修改公司<章程（草案）>的议案》；
民生证券股份有限公司 发行保荐书3、审议《关于公司出具相关承诺函的议案》；
4、审议《关于稳定公司股价的预案》；
5、审议《关于公司回购首次公开发行的全部新股及公司控股股东购回已转让的原限售股的议案》；
6、审议《关于授权董事会办理本次首次公开发行股票并在创业板上市相关事宜的议案》
综上所述，发行人本次发行业经发行人董事会、股东大会审议通过，已履行了《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的决策程序，决策程序合法，尚待中国证监会的核准。
二、发行人符合《证券法》规定的发行条件
经保荐机构逐项核查，发行人符合《证券法》规定的公司公开发行新股的条件：
（一）发行人具备健全且运行良好的组织机构；
（二）发行人具有持续盈利能力，财务状况良好；
（三）发行人最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；
（四）符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
三、发行人符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》规定的发行条件
经保荐机构逐项核查，发行人符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称“暂行办法”）规定的发行条件：
（一）公司符合下列条件：
1、发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
保荐机构调阅了发行人的工商档案，确认发行人系经广东省人民政府《关于
民生证券股份有限公司 发行保荐书同意变更设立广东溢多利生物科技股份有限公司的复函》（粤办函[2001]703号）和广东省经济贸易委员会《关于同意变更设立广东溢多利生物科技股份有限公司的批复》（粤经贸函[2001]654号）文件批准，由珠海经济特区溢多利有限公司以截至2001年3月31日经审计的净资产依法整体变更设立的股份有限公司，持续经营三年以上，符合《办法》第十条第（一）款的规定。
2、最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；
或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。
根据瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的瑞华审字[2013]第845A0005号标准无保留意见《审计报告》，发行人2011、2012年分别实现归属于母公司股东的净利润（扣除非经常性损益后孰低者）40,758,521.35元、53,429,504.37元，累计94,188,025.72元，不低于1,000万元，且持续增长，符合《办法》第十条第（二）款的规定。
3、最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。
根据瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的瑞华审字[2013]第845A0005号标准无保留意见《审计报告》，截至2013年6月30日，发行人归属于母公司股东权益为26,974.61万元，未分配利润为20,422.16万元。发行人最近一期末净资产不低于2,000万元，且不存在未弥补亏损，符合《办法》第十条第（三）款的规定。
4、发行后股本总额不少于三千万元。
根据瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的瑞华审字[2013]第 845A0005号标准无保留意见《审计报告》，本次公开发行前发行人股本总额为3,900万元，本次拟公开发行 1,300万股，预计发行后公司股本总额为 5,200万元，不低于3,000万元，符合《办法》第十条第（四）款的规定。
（二）公司的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。公司的主要资产不存在重大权属纠纷。
民生证券股份有限公司 发行保荐书保荐机构调阅了发行人的工商档案，并查阅了发行人设立以来历次变更注册资本的验资报告，查阅了相关财产权属证明，确认发行人注册资本已足额缴纳。
发行人成立以来历次验资情况如下：
1、整体变更为股份公司
2001年12月20日，上海立信长江会计师事务所有限公司接受委托，对溢多利有限以2001年3月31日为基准日按净资产折股整体变更为股份公司的注册资本实收情况进行了审验，并出具了《验资报告》（信长会师报字[2001]第21762号）。
根据验资报告，截至2001年12月19日，公司将业经该所出具的《审计报告》（信长会师报字[2001]第21264号）审验的净资产30,021,877.35元，扣除拟分配给股东的股利人民币21,877.35元后的剩余净资产人民币3,000万元，按1:1的比例折算为3,000万股。
2、利安达2010年对公司历次注册资本到位情况的核查
2010年3月27日，利安达接受委托，对溢多利历次注册资本的实收情况进行核查，并出具了《历次注册资本到位情况的核查报告》（利安达专字[2010]第
B-1158号）。根据核查报告，溢多利自成立日起的注册资本均已全部出资到位。
3、溢多利2010年增资时的验资
2010年3月29日，利安达接受委托，对溢多利截至2010年3月25日止新增注册资本及资本实收情况进行了审验，并出具了《验资报告》（利安达验字[2010]
第B-1015号）。根据验资报告，溢多利以2009年12月31日公司总股本3,000万股为基数，根据截至2009年12月31日公司经该所出具的《审计报告》（利安达审字[2010]第B-1139号）审验的未分配利润72,056,914.99元，向全体股东每10股送红股3股，合计增加股本900万股。变更后的注册资本为3,900万元，实收资本为3,900万元。上述资金均已全部到位。
目前，发行人拥有的主要资产包括公司生产经营所必须的房屋建筑物、土地、全套生产设备，以及相关的商标、专利、技术等。经保荐机构核查，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。
因此，发行人符合《办法》第十一条的规定。
（三）公司应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。
民生证券股份有限公司 发行保荐书经核查发行人工商档案材料、报告期内销售合同，发行人的经营范围：生产及销售酶制剂、饲料添加剂、添加剂预混合饲料，兽药散剂。本保荐机构认为，发行人主要从事酶制剂产品生产和销售，主营业务突出，生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策，符合《办法》第十二条的规定。
（四）公司最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。
发行人的主营业务为生产及销售酶制剂、饲料添加剂、添加剂预混合饲料，兽药散剂，最近两年内主营业务未发生重大变化。
保荐机构查阅了发行人最近两年历次董事会会议和股东大会会议记录和决
议，发行人的董事、高级管理人员最近两年内没有发生重大变化。
发行人最近两年实际控制人均为陈少美，未发生变化。
因此，发行人符合《办法》第十三条的规定
（五）保荐机构采取了多种方法及措施对发行人的持续盈利能力进行了审慎
核查，包括资料分析、专题会议讨论、与管理层、供应商、客户、行业专家访
谈等，确认发行人具有持续盈利能力，不存在下列情形：
1、公司的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对公司的持续盈利能力构成重大不利影响；
从发行人报告期的经营业绩来看，公司资产状况良好，资产规模稳步增长，盈利能力也稳步上升；发行人的经营模式、产品品种结构保持稳定，未发生或将要发生重大变化，不存在对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响的情形。
2、公司的行业地位或公司所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对公司的持续盈利能力构成重大不利影响；
发行人所在的生物制造行业具有良好的增长前景，发行人作为我国饲用酶制剂行业的领先企业，在行业内拥有较高的知名度和影响力。发行人的行业地位和发行人所处行业的经营环境未发生重大变化，不存在对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响的情形。
民生证券股份有限公司 发行保荐书3、公司在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；
发行人在用的商标、专利、专有技术等重要资产、技术的取得或者使用符合相关法律法规的规定，不存在重大不利变化的风险。
4、公司最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；
根据瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的瑞华审字[2013]第 845A0005号标准无保留意见《审计报告》，发行人最近一年营业收入、净利润主要来源于非关联方，不存在对关联方的重大依赖；发行人拥有众多的最终用户，不存在对单一或者有重大不确定性的客户的重大依赖。
5、公司最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；
根据瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的瑞华审字[2013]第 845A0005号标准无保留意见《审计报告》，发行人最近一年的净利润主要来自于主营业务，不存在净利润依赖合并财务报表范围以外的投资收益的情形。
6、其他可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响的情形。
发行人不存在对公司持续盈利能力构成重大不利影响的情形。
因此，发行人符合《办法》第十四条的规定。
（六）公司依法纳税，享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定。公司的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。
经保荐机构核查，发行人及其子公司均已取得了各税务主管机关出具的完税证明。
保荐机构核查了发行人及其子公司税务登记证，取得了发行人高新技术企业批准证书，并查阅了发行人的税收优惠文件及相关税务法规，认为发行人及其子公司享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定。
发行人享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定，经营成果对税收优惠不存在严重依赖。
民生证券股份有限公司 发行保荐书因此，发行人符合《办法》第十五条的规定。
（七）公司不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。
根据瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的瑞华审字[2013]第845A0005号标准无保留意见《审计报告》，2013年6月30日，发行人（母公司）资产负债率13.73%，发行人（合并）流动比率4.57，速动比率3.74，当期无借款利息支出，不存在重大偿债风险；截至2013年6月30日，发行人不存在对外担保事项，也不存在影响发行人持续经营的重大诉讼以及仲裁等重大或有事项。
因此，发行人符合《办法》第十六条的规定。
（八）公司的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持公司的股份不存在重大权属纠纷。
发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。
因此，发行人符合《办法》第十七条的规定。
（九）公司资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。
经核查发行人生产经营资产、劳动合同、机构设置情况、财务管理制度及运行情况，并与发行人高级管理人员、普通员工进行访谈，本保荐机构认为，发行人具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；经核查发行人控股股东、实际控制人控制的其他企业工商备案文件及其关于主营业务情况的说明，控股股东、实际控制人签署的承诺，发行人报告期内审计报告，发行人三会文件，本保荐机构认为，发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易，符合《办法》第十八条的规定。
（十）公司具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依
民生证券股份有限公司 发行保荐书法履行职责。
经查阅发行人历次董事会会议和股东大会会议记录及决议，以及发行人各项内部制度，本保荐机构认为，发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全了股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责，符合《办法》第十九条的规定。
（十一）公司会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了公司的财务状况、经营成果和现金流量，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告。
保荐机构查阅了发行人经审计的财务报告、财务规章制度及其他相关的财务会计资料、并对财务负责人及相关财务人员进行了访谈，认为发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告。
因此，发行人符合《办法》第二十条的规定。
（十二）公司内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告。
本保荐机构查阅了瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的瑞华核字
[2013]第845A0008号《内部控制鉴证报告》，并核查了发行人的内部控制流程及其运行效果，本保荐机构认为，发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，符合《办法》第二十一条的规定。
（十三）公司具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。
经核查，发行人具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形，符合《办法》第二十二条的规定。
民生证券股份有限公司 发行保荐书（十四）公司的公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。
保荐机构查阅了发行人公司章程、股东大会议事规则和董事会议事规则，发行人对公司对外担保的审批权限和审议程序等均作出相关规定。根据瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的瑞华审字[2013]第 845A0005号标准无保留意见《审计报告》标准无保留意见《审计报告》，发行人不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。
因此，发行人符合《办法》第二十三条的规定
（十五）公司的董事、监事和高级管理人员了解股票发行上市相关法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。
发行人本次公开发行的保荐机构、律师事务所和会计师事务所等中介机构已按照法律法规和中国证监会的要求，对发行人董事、监事和高级管理人员进行了上市辅导，并经广东监管局验收合格。经过上市辅导，发行人的董事、监事和高级管理人员已经了解股票发行上市相关法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。
因此，发行人符合《办法》第二十四条的规定
（十六）公司的董事、监事和高级管理人员应当忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在下列情形：
发行人的董事、监事和高级管理人员忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格。
1、被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；
发行人的董事、监事和高级管理人员不存在被中国证监会采取证券市场禁入措施的情形。
2、最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责的；
发行人的董事、监事和高级管理人员不存在最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责的情形。
民生证券股份有限公司 发行保荐书3、因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见的。
发行人的董事、监事和高级管理人员不存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形。
因此，发行人符合《办法》第二十五条的规定
（十七）公司及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。
公司及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。
经核查，发行人及发行人控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。
发行人及发行人控股股东、实际控制人最近三年内未公开发行过证券，也不存在三年前擅自公开或者变相公开发行证券目前仍处于持续状态的情形。
因此，发行人符合《办法》第二十六条的规定。
（十八）公司募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。募集资金数额和投资项目应当与公司现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。
根据发行人2011年第二次临时股东大会决议和2012年第一次临时股东大会决议，发行人本次募集资金拟用于内蒙古溢多利年产 20,000吨酶制剂项目（第二期工程）、溢多利（珠海）酶制剂生产基地技改项目、研发中心扩建项目、营销服务网络建设项目及其他与主营业务相关的营运资金。募集资金投向与发行人主营业务紧密相关，募集资金数额和投资项目与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应，符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。
因此，发行人符合《办法》第二十七条的规定。
（十九）公司应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事
民生证券股份有限公司 发行保荐书会决定的专项账户。
发行人制定了《广东溢多利生物科技股份有限公司募集资金使用管理办法》，发行人已经建立募集资金专项存储制度。本次公开发行股票募集资金将存放于发行人董事会确定的专项账户。
因此，发行人符合《办法》第二十八条的规定。
四、保荐机构对发行人的财务专项核查情况
2013年1-3月，根据《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》（发行监管函[2012]551号）（以下简称“发行监管函[2012]551号文”）、《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》（证监会公告[2012]14号）（以下简称“证监会公告[2012]14号文”）的有关要求及IPO在审企业财务专项检查会议精神，保荐机构对发行人2010年至2012年财务会计信息开展了全面自查工作。
2013年7-8月，保荐机构对发行人2013年1-6月财务报告中可能造成粉饰业绩或财务造假的重点事项继续履行了必要的核查程序，确保发行人财务会计信息的真实性。
经核查，保荐机构认为：发行人内部控制制度健全合理，收入及盈利真实，不存在人为调节、粉饰业绩等财务造假的情形。
五、审计截止日后发行人经营状况的核查
保荐机构关注了发行人审计截止日后主要经营状况是否发生重大变化，经核查，截至本报告签署日，发行人的经营模式、主要原材料的采购规模及采购价格、主要产品的生产、销售规模及销售价格，主要客户及供应商的构成，税收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项，均未发生重大变化。
六、保荐机构关于发行人存在的主要风险的说明
（一）养殖疫病及自然灾害风险
养殖疫病及突发性自然灾害不仅给养殖户造成直接的经济损失，而且可能会减少终端消费需求并导致养殖业生产在一段时间内陷入低迷，进而影响到当
民生证券股份有限公司 发行保荐书期饲料行业的生产需求。以2006年猪蓝耳病为例，受疫情影响，当年整个饲料行业的猪饲料较上年下降6.4%；又如2008年初的冰雪灾害和其后对虾养殖季节出现的低温、暴雨等恶劣天气，致使当年对虾的养殖量总体下降近40%，对虾饲料的产量也下滑近40%；2010年底至2011年初自北向南爆发的猪流行性腹泻疫情，导致大批仔猪死亡。饲料行业受养殖疫情和自然灾害爆发的影响，饲料产量或需求出现下降，其对上游饲用酶制剂的需求也必然随之下降。
2013年3月底，国内首次发现H7N9型禽流感，各地迅速采取捕杀、禁止流通等措施，以控制和扑灭病毒，随着疫情逐渐缓解，各地防控等级相继回调，农业部于5月24日发布《中华人民共和国农业部公告第1950号》，将H7N9禽流感调整为按二类动物疫病管理，标志着2个月的H7N9禽流感集中爆发影响基本结束，但目前部分地区仍有个别病例报道。我国肉类消费以猪肉为主，约占65%，禽肉占比在20%左右。本次H7N9禽流感主要对家禽产业养殖、消费等方面带来短期巨大冲击，同时正值猪肉价格周期性调整，因此饲料销量在疫情期间即4-5月同比下降约20%。受此影响，公司2013年4-5月份饲用酶制剂销量同比下滑17.77%，使得公司2013年1-6月份饲用酶制剂销量同比增幅仅11.90%，由于平均单价同比下降2.67%,导致饲用酶制剂收入同比增幅仅为8.89%。2013年第三季度，由于疫情集中爆发后养殖业恢复存在一定的周期、气温变化影响水产品产量及猪肉价格调整等因素，饲料企业对饲用酶制剂的需求增长缓慢，公司1-9月份实现营业收入同比增幅仅为2.43%，扣除非经常性损益后归属母公司普通股股东的净利润同比增幅为5.44%。预计2013年全年营业收入同比增幅为4.32%-6.10%，扣除非经常性损益后归属母公司普通股股东的净利润预计同比2012年增长为6.68%-12.30%。作为上游的饲用酶制剂行业短期发展也随之受到一定影响。
（二）销售周期性波动风险
公司所处饲用酶制剂行业具有一定的销售周期波动性。
首先，受养殖业的季节性影响，畜、禽饲料的产量在每年第一季度会有一定程度的下降，主要由于第一季度有非常明显的节日消费需求，畜禽养殖产品多数在元旦至春节期间大量出栏，养殖动物存栏量短期下降较多，对畜禽饲料的消费也会下降；此外，由于鱼、虾等绝大部分水生动物的最佳生长温度在20-30℃之间，因此，5-10月成为水产饲料的生产销售高峰期，其余时间通常为水产饲料
民生证券股份有限公司 发行保荐书淡季。综上，每年的一季度为行业淡季，三、四季度为行业旺季。
其次，由于国内的养殖行业仍以中小养殖户为主体，对养殖形势缺乏计划性，由此造成了一定的跟风现象，即在养殖行情好的时候增加存栏，在养殖行情差的时候减少存栏，从而加大养殖行业的年度波动现象。行情好时，存栏不断增加，饲料消费增加，对饲用酶制剂的需求也相应增加；行情不好时，存栏不断减少，饲料消费减少，饲用酶制剂的销售也会相应减少。虽然受供需缺口较大影响，饲用酶制剂未来发展态势仍将保持总产量（绝对值）的持续增长，但同比增速会随着下游养殖业的周期性波动而发生波动。
因此，饲用酶制剂产品的销售存在一定的季度和年度周期性波动的风险。
2012年以来，我国生猪养殖规模继续扩大，生猪存栏、出栏总量均同比增加，而生猪价格呈现“V”字调整走势，全年出栏均价较 2011年同比下降，同时养殖成本逐渐上升，使得养殖效益下滑。2013年，生猪价格走势压力仍然较大。由于生猪存栏量仍处高位，未来生猪价格走势压力较大。下游养殖业波动和饲料原材料价格上涨对饲料行业产销规模增速和盈利带来一定的影响。虽然饲用酶制剂作为一种安全、有效、无残留的“绿色”饲料添加剂，具有提高饲料利用率、扩大饲料来源和降低饲料成本的作用，同时受修订后《饲料和饲料添加剂管理条例》实施的促进，以及饲料行业规模增加和降低成本需求的影响，2012年，饲用酶制剂的市场需求进一步扩大，尤其针对非常规饲料原料专用酶制剂的需求快速增长，并且公司作为饲用酶制剂的优势企业，经营业绩保持了较快增长，但作为养殖业和饲料行业的上游企业，下游行业波动仍对公司未来业绩持续增长带来一定影响。
（三）技术研发风险
作为一家高新技术企业，公司通过不断的技术创新，开发新产品和开拓新市场，为公司的高速成长提供保障。公司拥有完整的研发机构和科学的技术研发体系，保证公司适时开发符合市场需求新产品的能力，然而，一种新产品的推出需要经历基础研究、产品实验、批量生产和市场销售阶段，往往需要较长的时间。由于公司客户需求具有个性化、多样化等特点，新产品研发成功后可能面临短期难以得到市场认可或者新产品投放市场后产生的经济效益与预期差距较大的风险。
民生证券股份有限公司 发行保荐书（四）应收账款发生坏账的风险
报告期内各期末，公司应收账款净额分别为4,795.37万元、4,596.32万元、4,576.38万元和5,855.77万元、占各期末总资产的比例分别为20.96%、17.73%、15.44%和18.10%，应收账款规模的变化与公司销售规模的增长和行业周期性波动有较大关系。截至2013年6月30日，公司一年以内账龄的应收账款占所有应收账款的96.47%。在日常经营销售中，公司的客户大多数是拥有合法资质且信用良好的饲料加工企业，并且在与公司长期业务往来中建立了良好的合作关系，因而应收账款回收状况一直良好。尽管公司一向注重应收账款的回收工作，但不能完全避免应收账款不能按期或无法收回的风险，对公司经营业绩产生影响，进而对公司的经营管理产生一定压力。
（五）项目建设风险
公司本次募集资金将用于五个项目建设，其中：生产项目两个，另外三个分别为研发中心扩建、营销服务网络建设项目和与主营业务相关的营运资金。
五个项目旨在提高公司生产、科研、市场营销能力以及主导产品的市场占有率，增强公司经营业绩和盈利能力。由于本次募集资金投资项目在建设进度、项目实施过程和实施效果等方面存在一定的不确定性，虽然公司对募集资金投资项目在工艺技术方案、设备选型、工程方案等方面经过缜密分析和科学设计，但在项目实施过程中，仍可能存在因工程进度、工程质量、投资成本等发生变化而引致的风险。同时，竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、宏观经济形势的变动以及销售渠道、营销策略是否得当等因素也将对项目投资回报和预期收益等产生影响。
七、保荐机构对发行人发展前景的评价
发行人一直从事饲用酶制剂的研发、生产和销售，是我国第一家也是目前国内最大的饲用酶制剂生产企业，在酶制剂行业中具有突出的竞争优势和较高的市场份额。发行人深入掌握酶制剂关键的核心技术，并拥有突出的研发优势。发行人坚持直销为主的业务模式，具有较强的渠道掌控力和市场开拓能力。
发行人主营产品“饲用酶制剂”是“绿色饲料添加剂”的一种，被公认为目前唯一能同时有效解决养殖领域中饲料安全、饲料原料缺乏和养殖污染等三大问
民生证券股份有限公司 发行保荐书题的新型饲料添加剂，是国家重点鼓励发展的行业，具有广阔发展前景。
通过本次募集资金投资项目实施，一方面有利于发行人缓解现有产能限制，优化产品结构、提升产品品质，更好地满足市场需求；另一方面有利于发行人开发新产品，提升产品的技术含量，加快高技术含量和高附加值产品的产业化步伐，保证发行人的快速发展和高成长性，从而提高发行人的整体竞争力。
本保荐机构认为，作为从事饲用酶制剂行业持续自主创新的企业，发行人自成立以来，保持了快速成长；随着发行人在酶制剂行业的不断拓展与深化，以及本次发行募集资金投资项目的实施，未来几年发行人将加速成长。
八、保荐机构保荐意见
综上所述，保荐机构认为：
发行人所处的饲用酶制剂行业是国家重点鼓励发展的行业，符合国家战略性新兴产业发展方向，属于《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》中的“第三条国家战略性新兴产业发展方向”的“生物与新医药”企业，符合创业板定位和行业导向。
发行人依法建立了现代企业制度，实现了法人治理和经营活动的规范化，盈利能力良好，主营业务突出，具有较强的市场竞争力和良好的发展前景。发行人本次公开发行符合《证券法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》等有关法律法规规定的各项条件。
本次公开发行募集资金投资项目符合国家产业政策，预计项目实施后能够有效缓解发行人的产能限制,提升产品品质，增强研发能力和市场开拓能力，进一步促进发行人做大做强，增强可持续盈利能力。
因此，民生证券股份有限公司同意担任发行人首次公开发行的保荐机构，保荐其首次公开发行股票并承担相关的保荐责任。
附件一：《民生证券股份有限公司保荐代表人专项授权书》
附件二：《民生证券股份有限公司关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见》
民生证券股份有限公司 发行保荐书附件一
民生证券股份有限公司
保荐代表人专项授权书
中国证券监督管理委员会：
根据贵会《证券发行上市保荐业务管理办法》（证监会令第63号）及有关文件的规定，我公司作为广东溢多利生物科技股份有限公司首次公开发行并上市的保荐机构授权王刚、陆文昶同志担任保荐代表人，具体负责该公司本次发行上市的尽职保荐及持续督导等工作。
按照《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》（证监会公告[2012]4号）的要求，现将两位签字保荐代表人申报的在审企业家数及是否存在《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》第六条规定的（一）、（二）项情况做出如下说明：
一、截止本授权书出具日，王刚先生作为签字保荐代表人申报的主板（含中小企业板）在审企业家数为1家，即广东金莱特电器股份有限公司首次公开发行股票并上市项目，创业板在审企业家数为1家，即广东溢多利生物科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市项目。陆文昶先生作为签字保荐代表人申报的主板（含中小企业板）在审企业家数为1家，即广东金莱特电器股份有限公司首次公开发行股票并上市项目，创业板在审企业家数为1家，即广东溢多利生物科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市项目。
二、最近3年内，王刚、陆文昶先生先生作为保荐代表人，均未被中国证监会采取过监管措施，亦均未受到过证券交易所公开谴责或中国证券业协会自律处分。
三、最近3年内，王刚先生曾担任过徐州海伦哲专用车辆股份有限公司首次公开发行股票的签字保荐代表人。最近3年内，陆文昶先生曾担任过徐州海伦哲专用车辆股份有限公司首次公开发行股票、贵州长征电气股份有限公司非公开发
民生证券股份有限公司 发行保荐书行股票已完成项目的签字保荐代表人。
保荐机构法定代表人余政和本项目签字保荐代表人王刚、陆文昶承诺上述情况真实、准确、完整，并承担相应的责任。
特此授权。
保荐业务部门负责人：
郝群
保荐业务负责人：
杨卫东
保荐机构法定代表人：
余政
民生证券股份有限公司
年 月 日
民生证券股份有限公司 发行保荐书（此页无正文，为《民生证券股份有限公司关于广东溢多利生物科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》签字盖章页）
项目协办人：
年 月 日蒋红亚
保荐代表人：
年 月 日王刚 陆文昶
内核负责人：
年 月 日方尊
保荐业务负责人：
年 月 日杨卫东
法定代表人：
年 月 日余政
保荐机构：民生证券股份有限公司（加盖公章）年 月 日
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见附件二：
民生证券股份有限公司
关于广东溢多利生物科技股份有限公司
成长性的专项意见
民生证券股份有限公司（以下简称：“民生证券”或“保荐机构”）担任广东溢多利生物科技股份有限公司（以下简称：“发行人”或“溢多利”或“公司”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，对其成长性进行了专项尽职调查，现出具如下专项意见。
发行人是我国第一家饲用酶制剂生产企业，自 1991年成立以来，一直从事饲用酶制剂的研发、生产和销售，目前是国内最大的饲用酶制剂生产商。2010年发行人占国内饲用酶制剂行业产量的比重已经达到14.04%。
21世纪是生命科学的时代。饲用酶制剂属于生物工程或生物技术范畴，是国家鼓励发展的高新技术行业。饲用酶制剂被公认为目前唯一能同时有效解决养殖领域中饲料安全、饲料原料缺乏和养殖污染等三大问题的新型饲料添加剂，有利于推动我国养殖业向资源节约型和环境友好型的方向发展，并且符合“循环经济”、“低碳经济”、“绿色经济”等现代社会发展趋势，未来发展空间广阔。
发行人作为国内饲用酶制剂行业规模最大的内资企业，参与了多个行业标准的制定。发行人始终把自主创新和技术研发放在首位,发行人研制开发出多项科研成果，在饲用酶制剂方面取得了多项重大技术突破，成功开发出多种技术领先的饲用酶制剂产品。发行人自主研发的植酸酶、木聚糖酶、纤维素酶、甘露聚糖酶、葡聚糖酶、蛋白酶等产品的技术指标均达到国内领先、国际先进水平；自主研发的微丸剂型酶产品、液体剂型酶产品填补了国内空白，达到国际先进水平。
一、发行人自主创新能力
本保荐机构认为，发行人拥有完整的自主知识产权和核心技术，具有较强的自主创新能力。发行人技术水平和自主创新能力在国内同行业处于领先地位。另外，发行人始终坚持直销为主的经营模式，对终端渠道掌控能力强，形成了发行
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见人特有的营销优势，为发行人的业务维系和业务拓展做出了较大贡献。
（一）发行人技术创新分析
1、发行人的专利情况
截至本报告签署日，公司拥有30项授权专利，其中发明专利 15项，外观专利15项，这些专利技术成果是发行人自主创新能力的集中表现。具体如下：
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||序||||专利权|||||||||
||||专利名称||||取得方式||专利类别||权利期限||专利号|
||号||||人|||||||||
|1||多色微丸型饲用复合酶及其制造方法||溢多利||自主研发||发明专利||2004.11.01-2024.11.01||ZL2004 10051993.1||
|2||添加在饲料中植酸酶的微量测定方法||溢多利||自主研发||发明专利||2009.02.24-2029.02.24||ZL2009 10009424.3||
|3||鸡球虫散及其制备方法||溢多利||自主研发||发明专利||2009.07.07-2029.07.07||ZL2009 10157817.9||
|4||一种新的抗蛋白酶的酸性α-半乳糖苷酶AGA36及其基因和应用||溢多利||自主研发||发明专利||2008.10.08-2028.10.08||ZL2008 10223585.8||
|5||一种饲用液体植酸酶制剂||溢多利||自主研发||发明专利||2009.07.07-2029.07.07||ZL2009 10157818.3||
|6||一种酸性β-甘露聚糖酶 WMAN 及其基因和应用||溢多利||自主研发||发明专利||2010.11.24-2030.11.24||ZL2010 10566249.0||
|7||一种木聚糖酶及其基因、高效表达的方法和应用||溢多利||自主研发||发明专利||2010.11.24-2030.11.24||ZL2010 10566227.4||
|8||黄岑甙元作为皮肤及粘膜抗菌剂的作用||溢多利||购买||发明专利||1997.07.10-2017.07.10||ZL97108979.5||
|9||可溶性饲用酶及其制造方法||溢多利||自主研发||发明专利||2009.07.07-2029.07.07||ZL 2009 10157816.4||
|10||一种自然组合饲用复合酶及其制备方法||溢多利||自主研发||发明专利||2010.11.12-2030.11.12||ZL 2010 10544083.2||
|11||一种重组毕赤酵母植酸酶高密度工业发酵方法||溢多利||自主研发||发明专利||2010.11.12-2030.11.12||ZL 2010 10544062.0||
|12||一种新型糖化酶 VGA及其基因和应用||溢多利||自主研发||发明专利||2011.10.28-2031.10.28||ZL 2011 10335511.5||
|13||一种优化改良的中性纤维素酶 MEG1 及其基因和应用||溢多利||自主研发||发明专利||2011.11.16-2031.11.16||ZL 2011 10362928.0||

民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见
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|-|-|-|-|-|-|-|
|14|一种β-葡聚糖酶GLU、耐高温β-葡聚糖酶 VGLU 及其基因和应用|溢多利|自主研发|发明专利|2011.10.20-2031.10.20|ZL 2011 10320051.9|
|15|一种新型酸性果胶酶 PEC2 及其基因和应用|溢多利|自主研发|发明专利|2011.11.14-2031.11.14|ZL 2011 10360398.6|
|16|包装袋（一）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.12.02-2014.12.02|ZL2004 30094007.1|
|17|包装袋（二）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.12.02-2014.12.02|ZL2004 30094009.0|
|18|包装袋（三）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.12.02-2014.12.02|ZL2004 30094013.7|
|19|包装袋（四）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.11.30-2014.11.30|ZL2004 30093853.1|
|20|包装袋（五）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.11.30-2014.11.30|ZL2004 30093854.6|
|21|包装袋（六）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.11.30-2014.11.30|ZL2004 30093849.5|
|22|包装袋（七）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.11.30-2014.11.30|ZL2004 30093848.0|
|23|包装袋（八）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.11.30-2014.11.30|ZL2004 30093857.X|
|24|包装袋（九）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.11.30-2014.11.30|ZL2004 30093856.5|
|25|包装袋（十）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.11.30-2014.11.30|ZL2004 30093855.0|
|26|包装袋（十一）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.12.02-2014.12.02|ZL2004 30094026.4|
|27|包装袋（十二）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.12.02-2014.12.02|ZL2004 30094028.3|
|28|包装袋（十三）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.12.02-2014.12.02|ZL2004 30094023.0|
|29|包装袋（十四）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.12.02-2014.12.02|ZL2004 30094024.5|
|30|包装袋（十五）|溢多利|自主研发|外观专利|2004.12.02-2014.12.02|ZL2004 30094008.6|

此外，发行人有5项发明专利正待审核，具体情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|发明名称|专利类别|申请日|申请号|
|1|一种优化改良的耐高温植酸酶PHYTH及其基因和应用|发明专利|2010.11.03|201010534437.5|
|2|一种角蛋白酶及其编码基因和应用|发明专利|2012.11.01|201210431255.4|

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|3|一种发酵生产β-甘露聚糖酶的生产方法|发明专利|2012.12.10|201210531670.7|
|4|生产高效降解饲料底物的木聚糖酶的米曲霉及生产木聚糖酶的方法|发明专利|2012.12.10|201210529320.7|
|5|一种脂肪酶LIP及其基因和应用|发明专利|2012.11.01|201210431243.1|

2、发行人拥有的专有技术
截至本报告签署日，发行人拥有4项专有技术，具体情况如下：
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||||||取得|||
||序号||名称||||主要用途|
||||||方式|||
|1||木聚糖酶生产工艺技术||购买||用于木聚糖酶发酵生产工艺||
|2||纤维素酶固态生产工艺技术||购买||用于固态纤维素酶生产工艺||
|3||酸性植酸酶发酵工艺技术||购买||经改进后，用于植酸酶发酵生产工艺||
|4||耐高温植酸酶包被生产工艺技术||购买||用于耐高温植酸酶科研项目||

3、发行人拥有的核心技术
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||技术名称||功 能|
|基因工程技术||利用分子生物学软件，对微生物植酸酶基因的蛋白空间进行结构分析，选择特定位点氨基酸进行饱和突变。通过预加热处理后植酸酶存留活性的高通量筛选技术，获得有效突变。在此基础上采用有效突变位点基因重组，高通量筛选技术获得表达耐高温的植酸酶基因。通过密码子优化，氨基酸同义突变等基因工程技术，使公司开发的新型植酸酶高效表达。||
|自然菌种诱变技术||通过紫外、微波、亚硝基胍等物理、化学手段，单一或多因素处理自然菌种，再经过大量筛选，获得了既能够固体发酵产酶，又能够液体发酵产酶的高产酶活优质微生物菌种。该技术使得公司复合酶的酶种增多，加强了酶制剂的应用性与针对性，更加适应不同饲料原料的需要。||
|液体发酵技术||运用先进的以代谢流分析与控制为核心的液体发酵技术，得到了反映代谢流等生理数据的各种变化曲线，并通过对一系列的发酵培养基、发酵条件方面的优化，从而实现各种酶制剂的高效的表达，生产出高活性的饲用酶制剂产品。||
|固体发酵技术||固体发酵是指在有一定湿度的水溶性固态基质中，用一种或多种微生物的发酵过程，具有节水、节能的独特优势，属于清洁生产技术。固体发酵的关键控制点包括：混合与通风，发酵器中的气体组成，基质的比表面积，营养物，pH，温度，湿度和含水量等。公司的自动固体发酵系统有效解决了固体发酵不易散热、容易感染杂菌等技术难题，实现了大规模化固体发酵生产||
|复合酶协同技术||微生物通过固体发酵、液体发酵两种不同的发酵方式，得到的酶制剂酶学性质不同，分解饲料原料的能力也不同。通过筛选固体发酵、液体发酵的酶并按一定比例调配得到的复合酶具有相互协同作用，其分解饲料原料能力增强，应用效果显著提高。||
|体外模拟技术||针对不同的动物以及动物的不同生长阶段，采用体外模拟技术，包括“胃蛋白酶-胰酶法”、“胃蛋白酶-小肠液法”等，对饲料养分的酶解、消化与吸收过程进行模拟。对动物体外消化模拟进行研究，能够在短时间内完成对大量饲料样品的评价分析，为酶制剂应用研究提供了一种有效、快捷的研究手段。||

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|饲用酶产品应用技术|经过多年的饲料原料抗营养因子研究和分析测定，公司建立了抗营养因子数据库；通过多年大量的动物饲养研究，公司建立了饲用酶制剂潜在营养价值与应用数据库。在以上数据库的基础之上，公司针对各地的饲养特征，有效的开发了饲用酶制剂合理调配与科学应用技术。|
|造纸酶产品应用技术|利用电子显微镜观察、红外光谱、高压液相、气相色谱/质谱、核磁共振测定等手段，阐明生物酶的作用机理。实验室模拟造纸厂的生产工艺，通过添加不同的生物酶取代化学品，测定各种指标，如细小纤维、浊度、尘埃度、胶黏物、纸浆白度、废水 COD 和 BOD 的测定等等，以便确定生物酶的使用，是否能够达到对改善纸浆性能及质量、降低化学品消耗和能耗，减轻污染负荷、降低综合成本的作用和效果。|
|纺织酶产品应用技术|针对各种不同底物，如棉、麻、纤维等，通过模拟工厂纺织品处理工艺，进行各种纺织用酶的特性应用开发，如淀粉酶用于织物退浆；纤维素酶用于纤维素纤维减量、柔软、打光和减少起毛起球；蛋白酶用于丝绸精练，羊毛纺织品处理；果胶酶用于亚麻或苎麻脱胶以及纤维素纤维纺织品处理等。通过有效利用酶的高效性及专一性，在纺织品精加工中开发生物酶的新用途，开发低能耗的生物酶净洗剂，在纺织加工中采用各种生物酶处理以取代粗放式、高能耗、重污染的化学处理工艺，达到清洁生产，降低能耗的目的。|
|制剂剂型技术|在公司“多色微丸型饲用复合酶及其制造方法”、 “添加在饲料中植酸酶的微量测定方法”、“一种饲用液体植酸酶制剂”和“可溶性饲用酶及其制造方法”等专利技术的支撑下，公司微丸酶、液体酶系列产品具有明显的产品优势：微丸酶产品在制粒温度达到 85℃的条件下，各酶种酶活损失率在 10%以内；液体酶产品储存稳定性好，后喷涂均匀性在90%以上。|
|植物提取技术|大力开发中草药饲料添加剂对解决抗生素残留问题，发展绿色畜牧业，满足人们的食品安全需求，增强我国畜产品在国际市场的竞争力具有重要的社会与经济意义。公司采用先进的植物提取、分离、纯化技术，从中草药中提取天然活性物质，并采用中药指纹图谱分析方法控制产品技术指标，做到“安全、有效、稳定、可控”的使用效果。|

4、发行人拥有的产品及核心技术的关系
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||产品名称||应用的核心技术||技术水平||技术来源||备注|
|植酸酶||1.基因工程技术2.液体发酵技术||国际领先||自主研发||集成创新||
|饲用复合酶产品、木聚糖酶、甘露聚糖酶、蛋白酶、纤维素酶、葡聚糖酶、半乳糖苷酶||1.自然菌种诱变技术2.复合酶协同技术3.体外模拟技术4.饲用酶产品应用技术||国内领先||自主研发||集成创新||
|酸性磷酸酯酶||1.固体发酵技术2.体外模拟技术||国内领先||国内合作开发||引进消化吸收再创新||
|微丸酶系列产品||1.制剂剂型技术2.体外模拟技术3.饲用酶产品应用技术||国内领先||自主研发||集成创新||
|液体酶系列产品||||||||||
|真菌多糖||1.固体、液体发酵技术||国内领先||自主研发||集成创新||
|活菌制剂||||||||||

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|低聚糖（功能性寡糖）|1.液体发酵技术|国内领先|国内合作开发|引进消化吸收再创新|
|黄梅秦皮散、球虫散|1.植物提取技术2.体外模拟技术3.饲用酶产品应用技术|国内领先|自主研发|集成创新|
|中药饲料添加剂|1.固体、液体发酵技术2.产品应用技术|国内领先|自主研发|集成创新|

5、发行人及产品获得的资格或荣誉认定情况
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|序号|获奖时间|获奖称号|授奖单位|
|1|1993年6月|“溢多利”饲用复合酶被评为一九九三年度广东省级重点新产品|广东省科学技术委员会|
|2|1993年8月|“溢多利”饲用复合酶系列被评为一九九三年度国家级新产品|国家科学技术委员会等五部委|
|3|1993年9月|“溢多利”饲用复合酶被评为科学技术进步二等奖|珠海市科学技术进步奖评审委员会|
|4|1994年6月|“溢多利”饲用复合酶被评为94年全国饲料工业暨动物保健新产品、新技术、新设备博览会金奖|94全国饲料工业暨动物保健新产品、新技术、新设备博览会组委会|
|5|1996年5月|首届中国饲料工业博览会认定产品|首届中国饲料工业博览会组织委员会|
|6|2002年1月|生产科技型企业|珠海市科学技术局|
|7|2002年12月|2001年全国饲料行业百强企业|中国饲料工业协会|
|8|2003年3月|广东省饲料行业“重承诺、守信用”先进企业|广东省饲料工业协会|
|9|2003年4月|珠海市优秀民营企业|珠海市人民政府|
|10|2004年2月|2003年度珠海市创名牌产品先进单位|珠海市农业局等|
|11|2004年3月|“溢多利” 被评为广东省著名商标|广东省工商局|
|12|2004年5月|高新技术企业|广东省科学技术厅|
|13|2005年8月|AAA级中国质量信用企业|中国质量信用评价中心|
|14|2005年8月|珠海2003-2004光彩之星|珠海市工商局、珠海市个体劳动者协会、珠海市私营企业协会|
|15|2005年11月|全国三十强饲料企业|中国饲料工业协会|
|16|2005年11月|百优民营企业|珠海市人民政府|
|17|2005年|2004年度中国饲料行业信得过产品|中国饲料工业协会|
|18|2006年4月|全国饲料添加剂科技创新优秀企业|中国饲料工业协会|
|19|2006年5月|高新技术企业|广东省科学技术厅|
|20|2006年6月|A级纳税人|珠海市国家税务局、地方税|

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||||务局|
|21|2006年10月|广东省名牌产品|广东省名牌产品（农业类）推进委员会|
|22|2006年11月|“宇佐美曲霉酸性木聚糖酶固态发酵、分离纯化及基因克隆和表达的产业化”获得“珠海市科学技术二等奖”|珠海市人民政府|
|23|2006年11月|AAA+级中国质量信用企业|中国质量信用评价中心|
|24|2006年12月|珠海市农业龙头企业|珠海市人民政府|
|25|2006年12月|“饲用液体酶制剂的研究开发与应用项目”获得“2006中国饲料行业重大科技进步奖”|中国饲料经济专业委员会|
|26|2007年3月|“溢多利” 被评为广东省著名商标|广东省工商局|
|27|2007年12月|2007中国饲料十佳公益企业|中国饲料经济专业委员会|
|28|2008年2月|珠海市先进饲料企业|珠海市饲料行业协会|
|29|2008年3月|珠海市香洲区2007年度安全生产先进单位|珠海市香洲区人民政府|
|30|2008年7月|A级纳税人|珠海市国家税务局、地方税务局|
|31|2008年9月|支援汶川地震灾区捐款活动“突出贡献奖”|珠海市工商局、珠海市个体私营协会、珠海市慈善总会|
|32|2008年12月|“高产耐热性植酸酶酵母基因工程菌的构建、筛选及其产业化”获得“2008中国饲料重大科技进步项目”|中国饲料经济专业委员会|
|33|2008年12月|高新技术企业|广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局|
|34|2009年4月|“溢多利、VTR”获得“2009-2011年度重点培育和发展的广东省出口名牌”|广东省对外贸易经济合作厅|
|35|2009年9月|2009全国五十强饲料企业|中国饲料工业协会|
|36|2009年11月|珠海市自主创新型企业|珠海市科学技术局、珠海市发展和改革局、珠海市经济贸易局、珠海市财政局|
|37|2010年3月|“溢多酶”被评为广东省著名商标|广东省工商局|
|38|2010年8月|珠海市十强民营企业|珠海市人民政府|
|39|2011年10月|广东省重点农业龙头企业|广东省人民政府办公厅|
|40|2011年11月|2011年度珠海市战略性新兴产业重大项目|珠海市科技工贸和信息化局|
|41|2011年12月|中国生物发酵产业协会科技创新奖|中国生物发酵产业协会|
|42|2011年8月|高新技术企业|广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务|

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||||局、广东省地方税务局|
|43|2012年7月|A级纳税人|珠海市国家税务局、地方税务局|
|44|2012年10月|广东省名牌产品（饲料用植酸酶）|广东省名牌产品（农业类）推进委员会|
|45|2012年10月|广东省名牌产品（饲料用酶制剂溢多酶A-F811）|广东省名牌产品（农业类）推进委员会|
|46|2013年1月|广东省著名商标（溢多酶）|广东省工商行政管理局|

6、参与行业标准制定
基于在饲用酶制剂行业的行业地位和技术水平，发行人参与了起草行业标准，已颁布施行的标准具体如下：
①2003年12月1日，农业部发布饲用酶制剂的第一个行业标准《NYT 722-2003饲料用酶制剂通则》，该标准由发行人负责起草；
②2005年1月4日，农业部发布《NY/T911-2004饲料添加剂ß-葡聚糖酶活力的测定分光光度法》发行人是该标准的六家起草单位之一。
③2005年1月4日，农业部发布《NY/T912-2004饲料添加剂纤维素酶活力的测定分光光度法》，发行人是该标准的六家起草单位之一。
④2009年5月26日，国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会联合发布《GB/T 18634-2009饲用植酸酶活性的测定分光光度法》，发行人是该标准的三家起草单位之一。
⑤2009年5月26日，国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会联合发布《GB/T 23874-2009饲料添加剂木聚糖酶活力的测定分光光度法》，发行人是该标准的三家起草单位之一。
目前，发行人作为起草单位已完成饲料添加剂木聚糖酶、饲料添加剂植酸酶两项产品国家标准的起草工作，同时正在参与饲料添加剂纤维素酶、饲料添加剂甘露聚糖酶两项产品国家标准的起草工作。
7、发行人核心技术评价
发行人掌握了饲用酶制剂领域的诸多核心技术及前沿信息，并成功开发出多种技术领先的饲用酶制剂产品。发行人拥有的核心技术包括：基因工程技术、自
然菌种诱变技术、液体发酵技术、固体发酵技术、复合酶协同技术、体外模拟技
术、制剂剂型技术、植物提取技术、饲用酶产品应用技术、造纸酶产品应用技术、
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见纺织酶产品应用技术等。发行人自主研发的植酸酶、木聚糖酶、纤维素酶、甘露聚糖酶、葡聚糖酶、蛋白酶等产品的技术指标均达到国内领先、国际先进水平；
自主研发的微丸剂型酶产品、液体剂型酶产品填补了国内空白，达到国际先进水平。发行人的核心技术在国内同行业处于领先地位。此外，发行人依靠强大的研发实力和高效的研发创新机制，核心技术得到不断创新。
发行人通过核心技术的不断创新，现已获得122项饲用酶制剂等饲料添加剂批准文号，从酶谱、酶活及剂型等方面，涵盖了复合酶和单酶、普通酶和浓缩酶及粉状、颗粒、液体和微丸等不同剂型的产品，是国内饲用酶制剂品种最齐全的供应商之一，能够满足终端用户各种应用需求。
8、发行人核心技术对成长性的影响
发行人凭借雄厚的研发实力和高效的技术创新机制，相继突破了一系列饲用酶制剂的核心技术，显著提升了产品技术含量和高附加值产品比例，实现了核心技术的快速产业化，并转化为市场竞争优势。发行人的核心技术对发行人实现快速增长发挥了关键作用。随着发行人本次募集资金投资项目的实施，产能的提升和新产品产业化能力的增强，发行人未来成长性将得到有效促进和提高。
（二）发行人营销模式创新分析
作为第一家国内饲用酶制剂生产企业，发行人始终坚持直销为主的销售模式，并已形成广阔的营销覆盖网络和较强的渠道掌控能力。目前，发行人直销客户超过 2000家。发行人销售体系由大客户事业部、直销事业部和海外事业部、工业酶事业部、技术服务中心组成，是行业内服务区域最广的企业之一。发行人营销与技术服务紧密结合，营销中包含技术服务，以技术服务推动营销。同时，发行人针对核心客户采用方案营销的促销方式，发行人采用零距离贴近客户的营销方式，向客户推广酶制剂应用理念，同时还为客户提供优质的产品和整体的技术解决方案，赢得了客户的信赖。
经过20多年的发展，发行人积累了专业的产品推广经验：
第一，新技术新产品推广经验。发行人营销团队每年组织数十场产品推广会，对酶制剂产品的应用及发行人新产品的市场推广提供强有力的支持。
第二，积极参与、策划大型学术研讨会。发行人一直积极参与行业内举办的各种学术交流活动，增强了行业对发行人的认可，提升了发行人的品牌美誊度。
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见第三，通过参加大型行业展览会提升品牌影响力。发行人积极协办每年由中国畜牧业协会和中国饲料工业协会主办的“中国畜牧业暨饲料工业展览会”，同时，在海外市场，积极参加国际集约化畜牧饲料展览会即VIV，及其他展览活动。
第四，“请进来”——实地参观全面展示发行人综合实力和整体形象。发行人每年组织几十批次的客户来访活动，让客户亲自体验发行人在研发、生产、销售等各个环节的流程管理，感受发行人的研发实力、生产规模、企业文化与品牌影响力。
第五、“走出去”——高层拜访深化发行人与客户的合作关系。发行人每年都组织高层管理人员深入到市场一线，与重要客户进行高层间的交流与对话，通过高层拜访，既直接感受市场需求的变化，又加深了与客户的合作关系。
（三）发行人研发创新分析
1、研发机构与研发团队
作为国家级高新技术企业，发行人始终把自主创新和技术研发放在首位，并取得了多项科研成果和荣誉。2003年 5月，经广东省科技厅、广东省计委和广东省经贸委批准，“广东省饲料添加剂生物工程技术研究开发中心”依托发行人组建成立，该中心为行业内的第一家省级研究机构。2010年,公司技术中心经广东省经信委批准升级为省级企业技术中心。
除了以上两个省级中心外，发行人还设置有专门的研发部门——研发中心，主要负责发行人新产品研发、试产、工艺技术改进、新品种的引进和专利事务管理工作，并负责与高等院校、科研院所进行技术交流，研发项目的审题、立项、组织实施、验收等工作。发行人在不断提升自主研发水平的同时，与国内一流科研机构广泛开展合作研发和新产品引进，形成自主创新、产学研合作和新产品引进相结合的研发模式。
发行人研发中心下辖基因工程研究室、酶工程研究室、发酵工艺研究室、工业酶研究室、制剂剂型研究室、天然药物研究室、产品应用研究室、动物实验基地和检测中心；并与国内外多个单位和个人建立了多种形式的学术和技术合作关系。
2、保持持续创新能力的措施和制度安排
（1）发行人将充分发挥现有研究力量的作用，在自主研制的基础上，进一步
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见加强与国内外科研院所、高等院校合作，以提高发行人的技术创新能力，加大发行人的技术储备，并在已有的基础上加大研发投入，保持每年研发投入持续稳定增长。
（2）发行人将建立更为完善的约束与激励机制。发行人在技术创新过程中实行了一系列科学的管理机制，如项目责任制、成本核算制等，以及考评、奖励等激励措施，极大地调动科研人员的积极性。发行人按新产品研究开发的销售效益，提取一定比例奖励研究开发人员，研究开发人员按贡献大小分配。发行人将在现有科研骨干持股的基础上，寻求更为有效的激励方式。
（3）发行人将建立良好的内部反馈制度，促进研发部门和生产部门、市场部门之间的沟通，使发行人的工艺技术不断得到优化和提高，也有助于研发人员不断积累实践经验，从而提高新产品开发的成功率。
（4）发行人将加强创新和谐团队的建设，建立学习型组织，不断地通过学习、进修培训，提高研发人员科研水平，增强交流与合作。
（5）发行人将结合行业发展趋势，围绕主营业务和发展方向，按计划、分步骤地吸收相关领域内的优秀人才加盟，强化科研队伍的人才工程建设。发行人已形成多种引进人才的渠道和有效的人才培训、激励机制，将具有培养前途的技术人员送到大专院校或合作机构培训。同时对发行人的技术骨干进行重点培养，提供进修深造的机会，对科研骨干和学术带头人提供良好的工作和生活环境。
（6）发行人将在科研选项时注重项目的高起点、高水准及市场前景，始终把科研成果的转化放在首位。产品和市场永远是企业技术创新、机制创新的出发点和归宿。科研项目立项应符合发行人的战略发展方向，立项之前应进行广泛的调研，充分论证，做到科学决策。科研项目的研发实行项目负责制，项目负责人对项目制定详细的研究方案，发行人对研究进展进行定期的检查和考核。科研项目的评价应考虑项目的技术含量、难易程度、研发的周期长短等因素进行综合评价。
（7）发行人将进一步完善产品开发信息网络，聘请行业专家担任公司顾问，为发行人新产品开发提供技术指导和技术咨询。
（8）发行人将继续走自主创新与集成创新相结合的道路。发行人长期重视新产品的自主研发，目前发行人上市的主要品种都是自主研发并实现产业化。近年来，发行人加强与高校、科研院所的产学研结合，通过引进、消化吸收外来的科
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见研成果，充实发行人现有的产品开发线，加快产品开发的进程。在关注创新研发的同时，实现仿创相结合的研发策略，加强研发周期短及风险小的诊断试剂产品的研究，扩大市场份额。
3、发行人正在从事的研发项目情况
发行人坚持“生产一代、开发一代、预研一代、储备一代”的科研方针，坚持“自主创新为主，产学研合作与产品引进相结合”的研发模式，保持研发工作的连续性和前瞻性。目前发行人正在研发的项目如下：
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||序号||项目名称||进展情况||特点|
|1||“半乳甘露聚糖酶”产品开发||大试阶段||通过添加“半乳甘露聚糖酶”制剂，能够降解饲料原料中 β-半乳甘露聚糖的抗营养因子，提高饲料利用率，促进动物生长。目前，市场上的产品多为单一的“甘露聚糖酶”或“半乳糖苷酶”产品，这两种产品分解效率有限，应用效果不明显。因此，“半乳甘露聚糖酶”产品的开发，能够弥补两者的缺陷，提高养殖效率，为用户创造更大的效益。||
|2||“针对饲料原料组成的高效复合酶”产品开发||大试阶段||该产品是应用现代固体发酵、液体发酵等生物工程技术和先进的制剂剂型技术，根据畜禽饲料原料结构，同时兼顾畜禽消化道特点，按照饲料营养和抗营养因子特点研制、生产的具有很强针对性和实效性的浓缩复合酶制剂产品，可有效解决“玉米-豆粕”、“玉米-杂粕”、“小麦-豆粕”、“小麦-杂粕”、“杂粮-豆粕”、“杂粮-杂粕”多种类型饲料中的抗营养因子问题。||
|3||中性植酸酶（水产专用）||大试阶段||以往植酸酶的研究主要集中在酸性植酸酶上，酸性植酸酶适用于胃 pH 值呈酸性的单胃动物，但不适用于消化道为中性的绝大多数水产动物。动物结果表明，中性植酸酶能够提高鱼、虾等水产动物饲料利用率和水产养殖业的经济效益。由于中性植酸酶（水产动物）针对性强，目前市场上几乎没有同类产品，因此该产品具有先发优势，市场前景广阔，具有较好的经济价值和社会效益。||
|4||中性纤维素酶||大试阶段||当纤维素酶被用于纺织，造纸等纤维加工工业中时，往往需要接触一些中性、偏碱性、高温等环境，而大多纤维素酶由于在这种条件下活力丧失严重，其应用受到诸多限制。因此，需要通过基因工程、蛋白质工程等手段改造纤维素酶，并获得其最适pH、最适温度和酶活力均有所上升||

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||||的突变体酶。本项目得到了几个性质有明显进化的突变体酶，其中突变酶E3，活性较原始菌种提高了12.57倍，耐温性能明显增加，其最适pH可以达到 6.5-7.0，而且在偏碱性条件下，活性保留率很高。|
|5|水产专用复合酶|大试阶段|鱼虾等水产动物存在一定的消化生理缺陷：消化道相对较短，食糜停留于消化道内的时间短，对养分的消化、吸收不完全等，另外，水产类饵料常使用大量的杂粕等粗质蛋白原料，粗纤维含量高，消化率低。因而，提高饵料消化率，减少饵料对水体的污染，对水产养殖行业意义重大。水产专用复合酶能有效地促进营养物质消化，分解饵料中的抗营养物质，提高饵料消化率，补充水产动物体内消化酶的不足，增强机体的抗病力。目前，水产酶制剂都是直接使用畜禽用酶制剂产品。由于水产动物的特殊性：消化道短、消化液是中性pH、水温较低等原因，畜禽用酶制剂产品很难在水产动物中起到相应的效果，因此，开发真正符合水产动物消化生理特点的酶制剂产品，将会有很大的经济效益。|
|6|反刍动物用酶制剂|中试阶段|反刍动物的日粮一般包括青粗饲料和精料补充料二个部分。反刍动物用酶制剂能够促进饲料中粗纤维的消化与分解，可以使幼龄反刍动物对饲草等级的要求放宽。目前酶制剂在反刍动物消化道中的稳定性较差，从而影响了酶制剂在反刍动物饲料中的应用。通过菌种诱变选育，以及特殊的剂型处理，开发“反刍动物用酶制剂”产品，具有重要的意义。|
|7|乳仔猪专用复合酶|大试阶段|该产品能够提高乳仔猪对日粮蛋白质及淀粉的消化能力，弥补抗生素不能解决的营养性腹泻问题；降解饲料中所含的外源凝集素、过敏性物质等抗原物质，减少其对乳仔猪肠壁的损伤；降低肠道内腐败菌可利用的有机质，减少肠道内有毒有害腐败产物的生成，保护猪体健康；降解饲料中的木聚糖等抗营养因子，改善肠道菌群结构，提高乳仔猪的消化功能，减少各种应激影响，维持健康，提高生产性能。由于抗生素的耐药性，乳仔猪的腹泻是困扰养殖业的一个突出问题，因此，开发绿色、无残留的“乳仔猪专用复合酶”产品，具有重要意义。|
|8|角蛋白酶|中试阶段|角蛋白酶是一种新型的蛋白水解酶，它能将角蛋白水解成游离的氨基酸或多肽，同时还可将包含在这些蛋白质中的微量元素及未知生长因子释放出来，因此经酶解的羽毛粉可作为一种良好|

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|的蛋白原料应用于饲料中。这不仅可从根本上解决羽毛及毛发等废弃物造成的环境污染、资源浪费问题，还可开发出新的蛋白来源，缓解蛋白资源供应紧张的局面。|

4、发行人未来拟开发的新技术与新产品计划
发行人始终坚持以生物工程技术为核心，以酶制剂产品为核心产品的经营思想，努力自主创新，不断吸收国内外最新科研成果，将其融入到产品和服务之中，为客户和行业创造最大经济效益和社会效益。在饲用酶研究领域，一些产品已经取得了阶段性的进展，例如：水产专用植酸酶、半乳甘露聚糖酶、针对饲料原料的高效复合酶等，目前各个项目处于实验室（小试）或中试的不同阶段，未来两到三年内，将规模化大生产，陆续应用到发行人的饲用酶制剂产品中，实现产品的更新换代，并完全能够进一步提升产品在行业中的领先地位和竞争优势。同时，应用发酵工程、酶工程等先进的生物技术，开发新的饲用酶制剂产品，如霉菌毒素解毒酶、葡萄糖苷酶等等，将会把生物酶制剂在饲料工业中的应用效果和使用量进一步明显提升。
5、发行人报告期研发经费支出情况
报告期内，发行人的研发投入较高，一直都保持在营业收入的3%以上，为发行人巩固和进一步提高技术竞争优势提供了有力的物质保障。以下为发行人报告期内研发经费支出的情况：
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||项目||2013年1-6月||2012年||2011年度||2010年度|
|研发费用（万元）||611.22||1,427.54||823.66||732.51||
|占营业收入比重（%）||3.77||4.23||3.05||3.28||

（四）关于发行人自主创新能力的分析意见
综上，保荐机构认为：发行人具备突出的自主研发创新能力，拥有完整的自主知识产权和核心技术，拥有完善的营销网络体系，符合国家鼓励自主创新的政策要求，且受到国家产业政策和相关部门的重点支持。发行人经过多年深厚积累，凭借雄厚的研发实力，高效的研发创新机制，技术创新能力、速度和产业化生产能力都得到迅速提高，发行人拥有多项国际先进、国内领先的成熟核心技术，同
时也储备了较多的推动企业未来快速发展的新技术和产品，为优化产品结构、确
保技术领先性、满足未来多样化市场和保证企业高成长性需求奠定坚实的基础。
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见二、发行人成长性情况
（一）发行人最近三年经营业绩的成长性
随着现代生物技术尤其是微生物的基因改造和发酵技术的迅速发展，生物酶制剂逐步在饲料工业中的规模化应用，目前已成为世界工业酶产业中增长速度最快、势头最强劲的一部分。发行人作为我国第一家饲用酶制剂生产企业，自成立以来，一直专注于饲用酶制剂的研发、生产、应用与推广。报告期内发行人财务状况良好，盈利能力突出，财务优势尤为明显，具体表现为：营业收入持续较快增长，2010-2012年各年收入分别较上年增长了20.57%、24.71%和24.76%，2013年1-6月份收入同比上年同期增长8.54%；综合毛利率保持了较高水平且较为稳定，报告期内分别为52.16%、55.95%、58.23%和60.64%。资产负债结构合理，报告期内各期末资产负债率平均在23.65%左右，财务风险较低；资产运营效率状况较好，报告期末各年总资产周转率平均在0.9左右；发行人所处行业属于国家鼓励发展行业，进一步增强发行人持续发展能力。
以下从营业收入、净利润和总资产等指标分析发行人财务的成长性。
1、发行人收入利润指标快速增长，符合成长期企业的特征
报告期内，发行人营业收入实现了持续快速增长，分别为 21,686.34万元、 27,045.45万元、33,742.57万元和 16,232.78万元，近三年年均复合增长率达到了24.74%，2013年 1-6月的营业收入较上年同期增长8.54%。与此同时，发行人净利润增长也较为突出，报告期内分别为2,816.84万元、4,319.18万元、5,472.24万元和2,769.10万元，近三年年均复合增长率达到了39.38%，扣除非经常性损益后净利润也实现了持续增长，近三年年均复合增长率达到了41.55%,具体见下表：
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见发行人作为我国第一家饲用酶制剂生产企业，经过了多年积累，具备了明显的技术研发和自主创新优势、人才优势，直销的业务模式又使得发行人的终端渠道掌控能力较强，积累了雄厚的客户基础。再加上市场需求和产品应用领域的不断扩大，使得报告期内发行人产品销售收入实现了快速增长。
发行人在保证营业收入不断上升的同时，注重管理水平的提高并有效地控制成本。发行人通过加强内控制度、建立科学化、程序化、规范化的管理制度，提高了发行人管理水平和研发效率，使得期间费用得到较好的控制，发行人净利润随着销售收入的上升而上升。
2、发行人主要产品收入保持稳定增长
发行人主要从事酶制剂的研发、生产和销售，核心产品为各类饲用酶制剂，同时发行人主营产品中还包括其他饲料添加剂和兽药中药等。报告期内主营业务突出，营业收入按产品分类如下表所示：
单位：万元
||||||||||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||2013年1-6月|||||2012年度|||||2011年度|||||2010年度|||||
|项目|||||||||||||||||||||
|||金额||比例|||金额||比例|||金额||比例|||金额||比例||
|饲用酶制剂产品||15,222.6|6|93.78|%||31,637.9|8|93.76|%2|5|,120.3|7|92.88|%2|0|,099.7|0|92.68|%|
|其中：饲用复合酶||9,324.0|8|57.44|%||19,883.7|1|58.93|%1|5|,506.5|8|57.34|%1|2|,413.9|7|57.24|%|
|饲用植酸酶||5,716.3|3|35.21|%||11,216.2|8|33.24|%|9|,006.5|4|33.30|%|7|,201.6|7|33.21|%|
|饲用木聚糖酶||182.2|6|1.12|%||537.9|9|1.59|%||607.2|6|2.25|%||484.0|6|2.23|%|
|其他工业酶制剂||77.7|5|0.48|%||75.6|7|0.22|%||21.3|1|0.08|%|||-||-|
|其他饲料添加剂||926.5|7|5.71|%||1,984.1|2|5.88|%|1|,826.5|3|6.75|%|1|,486.6|3|6.86|%|
|兽药中药类产品||5.7|9|0.04|%||44.8|0|0.13|%||77.2|5|0.29|%||100.0|1|0.46|%|

民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见
|||||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|合计|16,232.7|8|100%|33,742.57|100|%2|7|,045.4|5|100|%2|1|,686.3|4|100%|

（1）饲用酶制剂产品
饲用酶制剂产品是发行人最主要的收入来源。报告期内，饲用酶制剂产品的收入分别为20,099.70万元、25,120.37万元、31,637.98万元和16,232.78万元，增长率分别为19.62%、24.98%、25.95%和8.54%。报告期内，发行人饲用酶制剂主要产品的销售收入、销售数量及销售价格变动情况如下：
单位：万元、吨、万元/吨
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||2013年1-6月||2012年度||2011年度||2010年度|
|产品类别|||||||||
||项目||同比变动率||||||
|||数值||数值|变动率|数值|变动率|数值|
||收入|9,324.08|4.41%|19,883.71|28.23%|15,506.58|24.91%|12,413.97|
|饲用复合酶|数量|3,086.01|2.58%|6,741.93|29.37%|5,211.29|16.44%|4,475.53|
||单价|3.02|1.73%|2.95|-0.88%|2.98|7.28%|2.77|
||收入|5,716.33|18.44%|11,216.28|24.53%|9,006.54|25.06%|7,201.67|
|饲用植酸酶|数量|5,069.83|19.10%|9,183.64|9.67%|8,373.63|23.16%|6,798.72|
||单价|1.13|-0.22%|1.22|13.55%|1.08|1.54%|1.06|
||收入|182.26|-18.32%|537.99|-11.41%|607.26|25.45%|484.06|
|饲用木聚糖酶|数量|32.50|-38.10%|124.68|-11.10%|140.25|29.43%|108.36|
||单价|5.61|31.97%|4.32|-0.34%|4.33|-3.07%|4.47|
||收入|15,222.66|8.89%|31,637.98|25.95%|25,120.37|24.98%|20,099.70|
|饲用酶制剂产品合计|||||||||
||数量|8,188.33|11.90%|16,050.24|16.94%|13,725.16|20.58%|11,382.60|
||单价|1.86|-2.67%|1.97|7.70%|1.83|3.65%|1.77|

饲料用复合酶是根据饲料原料中抗营养因子构成相应比例组合搭配各种单酶(其备选成分包括植酸酶、木聚糖酶、纤维素酶、果胶酶、葡聚糖酶、甘露聚糖酶、淀粉酶、蛋白酶等)，或由一种或几种微生物共同发酵获得，具有更全面的适应性和较强的综合功效。复合酶制剂可利用各种消化酶的协同作用降解饲料，最大限度地提高饲料中能量、蛋白质等营养物质的利用率，是代表发行人技术研发和自主创新先进性的产品。报告期内，国内饲用复合酶市场逐年扩大，报告期内销售收入分别为12,413.97万元、15,506.58万元、19,883.71万元和
9,324.08万元，最近3年年均复合增长率为26.56%，2013年1-6月收入同比上年同
期增长4.41%。由于饲用复合酶产品均在珠海基地生产，受珠海基地产能的限制，
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见发行人更多的通过技术创新，为客户提供酶谱更广、酶活更高的高附加值复合酶产品，因此，报告期内虽然发行人饲用复合酶产品的产销量变动不大，但该类产品的销售单价和销售收入均逐年上升。报告期内，发行人出厂的饲用复合酶平均单价分别为2.77万元、2.98万元、2.95万元和3.02万元，最终实现的毛利额分别为7,690.13万元、10,015.68万元、13,128.38万元和6,496.67万元，逐期提高。
报告期内，发行人饲用植酸酶产品的销售收入分别为7,201.67万元、9,006.54万元、11,216.28万元和5,716.33万元，同比上年同期增长率分别为31.09%、25.06%、24.53%和18.44%，其占主营业务收入的比例分别为33.21%、33.30%、33.24%和35.21%。报告期内，发行人饲用植酸酶销售收入大幅增长，是由于2009年7月内蒙古生产基地一期投产后，大幅提升了植酸酶的产能，同时由于市场需求迅速增加，较快的消化了新增的产能。饲用植酸酶市场需求快速增加主要是其作为一种新型饲料添加剂，既可有效提高饲料谷物原料中磷的利用效率，减少外源磷的添加量，又可降低畜禽粪便中磷的排放，应用效果明显且保护生态环境。发行人为降低产品单一的经营风险，于2007年开始推广饲用植酸酶产品。2008年，农业部下发《关于印发<饲用植酸酶使用指南>的通知》促进饲用植酸酶在饲料行业的推广。发行人把握机遇，并利用内蒙古低成本优势，扩大饲用植酸酶产能，同时，利用研发优势推出多种具有特殊性能的植酸酶产品，如耐高温植酸酶，得到了客户的认可，发行人在获得较高毛利的同时，进一步占据了饲用植酸酶市场。
报告期内，饲用木聚糖酶占发行人主营业务收入的比例不高，且该产品销售收入波动较大，主要是发行人生产的木聚糖酶主要用于生产复合酶产品，其作为单酶直接对外销售的数量不大，主要原因为随着饲料工业发展，饲料原料短缺现象严重，大量木聚糖含量高的非常规饲料成为传统饲料的替代品，拉动了对木聚糖酶的需求。但由于饲料中还含有众多其他抗营养因子，故客户更多的直接购买含有木聚糖酶的复合酶产品。
（2）其他饲料添加剂产品
发行人其他饲料添加剂产品主要是果寡糖、诱食剂等。随着发行人业务的发展，其他饲料添加剂产品的销售额也有所增长，但占主营业务收入的比重较小，其波动情况对发行人的经营状况影响不大。
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见（3）兽药中药类产品
发行人兽药中药类产品在主营业务收入中所占比重很小，其波动情况对发行人的经营状况影响不大。
（二）发行人未来成长性的分析
1、发行人所处的行业和市场前景广阔
目前，饲用酶制剂的市场已经初步形成,并逐步发展,各类酶制剂在国内以及国外均有良好的发展势头。饲用酶制剂作为一类高效、无毒、无副作用和环保型“绿色”饲料添加剂有着十分广阔的应用前景。饲用酶制剂行业的发展机遇表现为以下三方面：
（1）饲料工业稳步发展带动饲用酶制剂行业扩容
饲用酶制剂市场容量快速扩大首先源自下游饲料工业的稳步发展，而随着经济的不断发展及人口的持续增长，人们对动物性食品的需求不断上升，推动饲料工业稳定发展。国内方面，2008年我国饲料总产量为1.37亿吨，2010年为1.62亿吨，根据饲料行业十二五规划中的预测，2015年我国饲料行业总产量将达到 2亿吨，年均复合增长率达4.30%，国内饲料产量较大且持续稳定的增长。国际方面，2008年全球工业饲料总产量首次突破 7亿吨，2010年全球饲料产量达到7.176亿吨，据预测世界饲料产量将以2%左右的速度递增，到 2014年全球饲料总产量 7.77亿吨。国内以及国际饲料工业的稳步发展为饲用酶制剂行业的快速扩容提供了基础动力。
（2）饲料中添加比例的提高推动饲用酶制剂行业快速发展
饲料工业发展带来的人畜争粮问题不可回避。我国是一个粮食大国，但人均占有粮食较低，粮食短缺是困扰我国饲料工业发展的主要因素，坚持走节粮型发展道路、提高饲料利用率、用尽可能少的粮食获得尽可能多的畜产品、减少畜禽生产对粮食的需求压力，是今后饲料工业的一个发展方向。解决人畜争粮的方法是提高非常规饲料的使用率和饲料的消化利用率。通过饲用酶制剂的使用，可将秸杆、麦麸等非常规饲料广泛用作动物食物，并可以提高饲料的转化效率，提升畜禽的生产性能，减低人畜争粮的矛盾。随着非常规饲料使用比例的提高，饲用酶制剂的添加比例逐步提高。
食品安全问题日渐成为人们关注的焦点，并发展成为世界性问题。对于畜牧
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见业来说，生产无残留、无污染的天然绿色畜产品是当务之急。饲料用酶制剂是一种安全、有效、无残留的“绿色”饲料添加剂。通过使用饲用酶制剂，可以提高养殖动物的免疫力，减少抗生素的使用，避免药物在动物体内残留或产生环境污染。随着人们安全意识和环保意识的增强，原来许多出于成本考虑不使用酶制剂的饲料产品，现在已经开始使用，且范围逐步扩大。
（3）产品创新和技术进步将饲用酶制剂推向更广阔的应用领域
从酶种的发展历程上看，通过技术研发推出新产品，可以拓宽酶制剂在饲料中的应用领域。饲用酶制剂最初的产品是淀粉酶，通过技术研发生产出木聚糖酶，其主要功能是酶解抗营养因子，促进动物消化，再到植酸酶促进猪、鸡动物骨骼发育，未来饲用酶制剂行业通过技术研发将会有更多的、不同功能的新产品面世，酶制剂在饲料中的应用领域会进一步得到拓展。
从酶谱的发展历程上看，饲用酶制剂行业经历了由单酶向复合酶的进化过程，伴随着这一进程，极大的提升了酶制剂的应用效果。加大科技投入，加强菌种筛选、微生物发酵、基因改良和应用试验等研究工作，以及与饲料、营养方面的专家的广泛合作，不断研制出适合饲料原料和市场特点的饲用复合酶制剂新产品，在现有或新配方的饲料中可以更多地应用不同酶谱的饲用复合酶。
近些年，通过不断提升技术水平生产出来的酶制剂产品应用效果愈加明显，技术与工艺的不断完善，可以提高酶制剂在不同饲料中的使用范围，现在，除了猪料、禽料以外，水产、反刍等饲料中添加酶制剂的数量也越来越多，随着未来酶制剂的生产成本进一步降低，饲料工业的下游养殖企业通过添加酶制剂提升的养殖效益将更加明显，饲用酶制剂产品应用领域更加广泛。
据预测，2014年我国饲用酶制剂需求量将达到 16.72万吨，其中，饲用复合酶需求量为9.26万吨，比2010年产量增长100.43%；饲用植酸酶需求量为7.46万吨，比2010年产量增长92.76%。
2、产业政策扶植为行业发展提供良好的发展契机
2011年3月27日，国家发改委在《产业结构调整指导目录（2011）》中，将“绿色无公害饲料及添加剂研究开发”、“新型酶制剂（糖化酶、淀粉酶除外）生产”列入鼓励类项目。
2011年6月23日，国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、商务部、知
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见识产权局联合发布《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011年度）》（2011年第10号公告），在国家优先发展的十大产业中，有两大产业中包含酶制剂。在现代农业产业中明确酶制剂属于优先发展的新型安全饲料；在生物产业中，新型高效工业、食品、医药和环保等专用酶制剂和酶制剂质量评价技术及标准属于生物制造关键技术及重大产品。
2011年9月20日农业部发布《饲料工业发展第十二个五年规划》，规划中提出，发展优质安全高效饲料产品，其中包括开发新型饲料添加剂产品，加强酶制剂、微生物制剂、有机微量元素、植物提取物等新型饲料添加剂研发、生产与应用；
推广安全环保型饲料产品，综合运用营养平衡技术和新型饲料添加剂产品，研究开发低氮、低磷、低微量元素排放饲料配方技术，推广环保型饲料产品，促进养殖污染物减排。综合利用微生物制剂、植物提取物等新型安全饲料添加剂产品，减少抗生素等药物饲料添加剂使用。
2010年10月18日，国务院发布的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》(国发[2010]32号)，明确阐述我国战略性新兴产业发展目标、方向及任务的纲领性文件，其中生物产业作为战略性新兴产业之一。
发行人具备较强的自主创新能力，具有完整的自主知识产权和核心技术，符合国家鼓励自主创新的政策要求，符合国家战略性新兴产业发展方向，受到国家产业政策和相关部门的重点支持。
3、发行人核心竞争优势奠定未来成长基础
（1）技术开发和自主创新优势
作为国内饲用酶制剂行业的先行者，发行人始终坚持自主创新的理念，是推动发行人快速发展和领先国内同行业企业的核心竞争力。目前，发行人已深入掌握了自然菌种诱变和复合酶协同等酶制剂的核心技术，并形成了一套前瞻、高效、成熟的研发机制和完善的研发体系。这不仅使发行人在饲用酶制剂方面取得了多项重大技术突破，而且为发行人其它工业酶制剂的研发奠定了坚实的基础。
①拥有持续创新的研发团队和激励机制
发行人自创立伊始即成立了技术研发部，经过20多年的发展，发行人已拥有一支高素质、多层次、结构合理的技术研发队伍，目前，发行人已拥有技术
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见研发人员73名，硕士研究生以上学历约占38.35%，其中：高级职称者5名，博士6名，研发人员中专业构成合理，具有较强的科研创新能力。同时，公司创建了一系列诸如项目责任制、成本核算制、考评奖励制及人才成长制等多种科学的研发管理机制，极大地调动科研技术人员的工作积极性和主观能动性。
②拥有行业领先的核心技术
发行人掌握了饲用酶制剂领域的诸多核心技术及前沿信息，并成功开发出多种技术领先的饲用酶制剂产品。发行人拥有的核心技术包括：基因工程技术、自然菌种诱变技术、液体发酵技术、固体发酵技术、复合酶协同技术、体外模拟技术、制剂剂型技术、植物提取技术、饲用酶产品应用技术、造纸酶产品应用技术、纺织酶产品应用技术等。发行人自主研发的植酸酶、木聚糖酶、纤维素酶、甘露聚糖酶、葡聚糖酶、蛋白酶等产品的技术指标均达到国内领先、国际先进水平；
自主研发的微丸剂型酶产品、液体剂型酶产品填补了国内空白，达到国际先进水平。
③取得的主要科研成果和荣誉
作为国家级高新技术企业，发行人始终把自主创新和技术研发放在首位，并取得了多项科研成果和荣誉。2003年5月，经广东省科技厅、广东省计委和广东省经贸委批准，“广东省饲料添加剂生物工程技术研究开发中心”依托发行人组建成立，该中心为行业内的第一家省级研究机构。2010年发行人的技术中心升级为省级企业技术中心。发行人已拥有14项国家发明专利，并成功开发出多种技术领先的饲用酶制剂产品，多项产品获得国家、省、市的表彰奖励，其中，1项产品被评为“国家级新产品”，2项产品被评为“中国饲料行业重大科技进步奖”，2项产品被评为“广东省名牌产品”。
（2）营销与客户渠道优势以及专业的推广经验
作为第一家国内饲用酶制剂生产企业，发行人始终坚持直销为主的销售模式，并已形成广阔的营销覆盖网络和较强的渠道掌控能力，发行人采用零距离贴近客户的营销方式，向客户推广酶制剂应用理念，同时还为客户提供优质的产品和整体的技术解决方案，赢得了客户的信赖。目前，发行人直销客户超过 2000家，客户终端渠道掌控能力强。具体详见本节“一、发行人自主创新能力”之“(二)发行人营销模式创新分析”。
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见（3）稳定的管理团队和专业化的人才队伍
发行人坚持以人为本理念，对人才梯队建设、员工培训成长、员工薪酬激励、发行人文化熏陶等进行中长期规划，形成了适应自身发展需要的人才开发管理机制，建立了理念一致、稳定诚信、爱岗敬业、专业精湛的经营管理团队和人才队伍。
发行人实际控制人陈少美先生从事饲用酶制剂行业超过20年，并且一直专注于推动酶制剂行业的发展。发行人高级管理层、核心技术人员在饲料添加剂行业的平均工作年限超过12年，具有丰富的从业经验，并在发行人任职期间平均超过10年，管理团队稳定。此外，发行人还拥有一批行业高端的技术人才和营销人才，技术研发、营销人员占员工总人数的44.12%，大学本科以上学历占员工总人数的35.29%。稳定的管理团队和专业化的人才队伍为发行人持续快速发展提供了有利的保障。
（4）区位布局优势
发行人在已拥有珠海生产基地的基础上，于 2008年投资设立内蒙古生产基地，形成南北辐射的区位布局优势。同时，在内蒙古布局生产基地有利于提升发行人成本竞争优势和加快与下游饲料企业的区位联动。
①成本竞争优势：酶制剂企业的主要生产成本是原材料和燃料动力，其中，甲醇和玉米淀粉是生产酶制剂的主要原料，电力和蒸汽是燃料动力的主要构成。内蒙古是全国最大的甲醇生产基地，并靠近东北和华北等玉米主产地，同时，电力及蒸汽成本较低，2011年度内蒙古的电力成本和蒸汽成本仅为珠海基地的53.86%和29.19%。丰富的原料供应和较低的能源成本使发行人的成本竞争优势凸显。此外，内蒙古地区干燥凉爽的气候也适宜生物发酵的规模化生产，有利于提高产品发酵效率，降低生产成本。
②区位联动优势：发行人作为饲料行业的上游企业，布局内蒙古生产基地，顺应下游饲料加工企业“西进北上”的产业布局趋势，更加贴近市场，有效提升了对客户需求的快速响应能力，与客户在原料开发利用、技术服务支持、物流及时配送等方面形成互利共赢的区位联动优势。
（5）品牌优势
发行人自成立至今，一直坚持专业化、科技化、品牌化、国际化战略，以创
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见造客户效益、推动行业进步和承担社会责任为己任，专注于饲用酶制剂和其他绿色饲料添加剂的研发、生产和销售，取得了一系列成绩和荣誉，形成了自己的品牌优势。发行人是国家级高新技术企业、广东省重点农业龙头企业及2009年全国五十强饲料企业。发行人“溢多利”和“溢多酶”商标分别于2004年和2010年被评为广东省著名商标，并于2009年4月被广东省对外贸易经济合作厅评为“重点培育和发展的广东省出口名牌”企业。产品饲料酶制剂溢多酶和饲料用植酸酶于2012年被评为“广东省名牌产品”，发行人先后获得“全国饲料添加剂科技创新优秀企业”、“中国生物发酵产业协会科技创新奖”、“2007中国饲料十佳公益企业”等四十多项荣誉称号。
4、发行人具有良好的业务储备，增强未来成长预期
坚持以生物工程技术为核心，以酶制剂产品为核心产品的经营思想，努力自主创新，不断吸收国内外最新科研成果，将其融入到产品和服务之中，为客户和行业创造最大经济效益和社会效益。在饲用酶研究领域，一些产品已经取得了阶段性的进展，例如：水产专用植酸酶、半乳甘露聚糖酶、针对饲料原料的高效复合酶等，目前各个项目处于实验室（小试）或中试的不同阶段，未来两到三年内，将规模化大生产，陆续应用到发行人的饲用酶制剂产品中，实现产品的更新换代，并完全能够进一步提升产品在行业中的领先地位和竞争优势。同时，应用发酵工程、酶工程等先进的生物技术，开发新的饲用酶制剂产品，如霉菌毒素解毒酶、葡萄糖苷酶等等，将会把生物酶制剂在饲料工业中的应用效果和使用量进一步明显提升。
未来两到三年内，以科技为导向，以成本控制为目标，通过技术创新及管理改进，提升现有产品品质。同时，实现新产品的产业化，不断提升产品在行业中的竞争优势。
综上，在国家政策大力扶持下，发行人凭借雄厚的研发实力、良好的客户渠道优势、显著的核心竞争优势和良好的业务储备，发行人将迎来难得的历史发展机遇，经营业绩有望快速提高，预期保持快速增长。
（三）影响发行人成长性的主要风险因素
1、养殖疫病及自然灾害风险
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见养殖疫病及突发性自然灾害不仅给养殖户造成直接的经济损失，而且可能会减少终端消费需求并导致养殖业生产在一段时间内陷入低迷，进而影响到当期饲料行业的生产需求。以2006年猪蓝耳病为例，受疫情影响，当年整个饲料行业的猪饲料较上年下降6.4%；又如2008年初的冰雪灾害和其后对虾养殖季节出现的低温、暴雨等恶劣天气，致使当年对虾的养殖量总体下降近40%，对虾饲料的产量也下滑近40%；2010年底至2011年初自北向南爆发的猪流行性腹泻疫情，导致大批仔猪死亡。饲料行业受养殖疫情和自然灾害爆发的影响，饲料产量或需求出现下降，其对上游饲用酶制剂的需求也必然随之下降。
2013年3月底，国内首次发现H7N9型禽流感，各地迅速采取捕杀、禁止流通等措施，以控制和扑灭病毒，随着疫情逐渐缓解，各地防控等级相继回调，农业部于5月24日发布《中华人民共和国农业部公告第1950号》，将H7N9禽流感调整为按二类动物疫病管理，标志着2个月的H7N9禽流感影响基本结束。我国肉类消费以猪肉为主，约占65%，禽肉占比在20%左右。本次H7N9禽流感主要对家禽产业养殖、消费等方面带来短期巨大冲击，同时正值猪肉价格周期性调整，因此饲料销量在疫情期间即4-5月同比下降约20%。受此影响，公司2013年4-5月份饲用酶制剂销量同比下滑17.77%，使得公司2013年1-6月份饲用酶制剂销量同比增幅仅11.90%，由于平均单价同比下降2.67%,导致饲用酶制剂收入同比增幅仅为8.89%。2013年第三季度，由于疫情集中爆发后养殖业恢复存在一定的周期、气温变化影响水产品产量及猪肉价格调整等因素，饲料企业对饲用酶制剂的需求增长缓慢，公司1-9月份实现营业收入同比增幅仅为2.43%，扣除非经常性损益后归属母公司普通股股东的净利润同比增幅为5.44%。预计2013年全年营业收入同比增幅为4.32%-6.10%，扣除非经常性损益后归属母公司普通股股东的净利润预计同比2012年增长为6.68%-12.30%。作为上游的饲用酶制剂行业短期发展也随之受到一定影响。
2、销售周期性波动风险
公司所处饲用酶制剂行业具有一定的销售周期波动性。
首先，受养殖业的季节性影响，畜、禽饲料的产量在每年第一季度会有一定程度的下降，主要由于第一季度有非常明显的节日消费需求，畜禽养殖产品
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见多数在元旦至春节期间大量出栏，养殖动物存栏量短期下降较多，对畜禽饲料的消费也会下降；此外，由于鱼、虾等绝大部分水生动物的最佳生长温度在20-30℃之间，因此，5-10月成为水产饲料的生产销售高峰期，其余时间通常为水产饲料淡季。综上，每年的一季度为行业淡季，三、四季度为行业旺季。
其次，由于国内的养殖行业仍以中小养殖户为主体，对养殖形势缺乏计划性，由此造成了一定的跟风现象，即在养殖行情好的时候增加存栏，在养殖行情差的时候减少存栏，从而造成养殖行业的年度波动现象。行情好时，存栏不断增加，饲料消费增加，对饲用酶制剂的需求也相应增加；行情不好时，存栏不断减少，饲料消费减少，饲用酶制剂的销售也会相应减少。虽然受供需缺口较大影响，饲用酶制剂未来发展态势仍将保持总产量（绝对值）的持续增长，但同比增速会随着下游养殖业的周期性波动而发生波动。
因此，饲用酶制剂产品的销售存在一定的季度和年度周期性波动的风险。
2012年以来，我国生猪养殖规模继续扩大，生猪存栏、出栏总量均同比增加，而生猪价格呈现“V”字调整走势，全年出栏均价较2011年同比下降，同时养殖成本逐渐上升，使得养殖效益下滑。由于生猪存栏量仍处高位，未来生猪价格走势压力较大。下游养殖业波动和饲料原材料价格上涨对饲料行业产销规模增速和盈利带来一定的影响。饲用酶制剂作为一种安全、有效、无残留的“绿色”饲料添加剂，具有提高饲料利用率、扩大饲料来源和降低饲料成本的作用，同时受修订后《饲料和饲料添加剂管理条例》实施的促进，以及饲料行业规模增加和降低成本需求的影响，2012年，饲用酶制剂的市场需求进一步扩大，尤其针对非常规饲料原料专用酶制剂的需求快速增长，因此，公司作为饲用酶制剂的优势企业，经营业绩仍保持了较快增长。但作为养殖业和饲料行业的上游企业，下游行业波动仍对公司未来业绩持续增长带来一定影响。
3、技术研发风险
作为一家高新技术企业，公司通过不断的技术创新，开发新产品和开拓新市场，为公司的高速成长提供保障。公司拥有完整的研发机构和科学的技术研发体系，保证公司适时开发符合市场需求新产品的能力，然而，一种新产品的推出需要经历基础研究、产品实验、批量生产和市场销售阶段，往往需要较长的时间。由于公司客户需求具有个性化、多样化等特点，新产品研发成功后可
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见能面临短期难以得到市场认可或者新产品投放市场后产生的经济效益与预期差距较大的风险。
4、应收账款发生坏账的风险
报告期内各期末，公司应收账款净额分别为 4,795.37万元、4,596.32万元、4,576.38万元和 5,855.77万元、占各期末总资产的比例分别为20.96%、17.73%、15.44%和18.10%。报告期内，公司扩大业务规模的同时加强应收账款管理，各期末应收账款金额基本保持稳定。截至2013年6月30日，公司一年以内账龄的应收账款占所有应收账款的96.47%。在日常经营销售中，公司的客户大多数是拥有合法资质且信用良好的饲料加工企业，并且在与公司长期业务往来中建立了良好的合作关系，因而应收账款回收状况一直良好。尽管公司一向注重应收账款的回收工作，但不能完全避免应收账款不能按期或无法收回的风险，对公司经营业绩产生影响，进而对公司的经营管理产生一定压力。
5、项目建设风险
公司本次募集资金将用于五个项目建设，其中：生产项目两个，另外三个分别为研发中心扩建、营销服务网络建设项目和与主营业务相关的营运资金。
五个项目旨在提高公司生产、科研、市场营销能力以及主导产品的市场占有率，增强公司经营业绩和盈利能力。由于本次募集资金投资项目在建设进度、项目实施过程和实施效果等方面存在一定的不确定性，虽然公司对募集资金投资项目在工艺技术方案、设备选型、工程方案等方面经过缜密分析和科学设计，但在项目实施过程中，仍可能存在因工程进度、工程质量、投资成本等发生变化而引致的风险。同时，竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、宏观经济形势的变动以及销售渠道、营销策略是否得当等因素也将对项目投资回报和预期收益等产生影响。
（四）关于发行人成长性的分析意见
综合以上发行人成长性分析，保荐机构认为：
发行人核心竞争优势明显，在酶制剂行业快速增长和国家产业政策大力扶持下，发行人凭借雄厚的研发实力和自主创新能力、营销与客户渠道优势以及多年来在饲用酶制剂行业的积累、必要的物质、人员等条件储备和市场开拓能力的提
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见高，发行人将迎来难得的历史发展机遇，经营业绩有望快速提高。凭借自身强大的自主创新和研发能力，发行人形成了从技术成果到产业化应用的良性运行机制，保证了发行人的可持续发展。凭借显著的技术优势和行业龙头地位，特别是本次募集资金投资项目建成后，发行人主导产品的生产能力将得到大幅上升，产品附加值增大，发行人的盈利能力将显著增强，预期成长性良好。
三、综合结论意见
综上所述，本保荐机构认为：
发行人具有良好的成长性和较强的自主创新能力，其主营业务符合国家战略性新兴产业发展方向，在我国饲用酶制剂行业中具有较为突出的行业地位和明显的核心竞争优势，符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》和《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》等法规的要求。
民生证券股份有限公司 关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见（本页无正文，为《民生证券股份有限公司关于广东溢多利生物科技股份有限公司成长性的专项意见》之签署页）
保荐机构（加盖公章）：民生证券股份有限公司年 月 日