股票简称：中环股份 股票代码：002129天津中环半导体股份有限公司
Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.,Ltd.
（住所：天津新技术产业园区华苑产业区（环外）海泰东路 12号）公开发行公司债券募集说明书摘要
保荐人（主承销商）
申万宏源证券承销保荐有限责任公司
（注册地：新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路358号大成国际大厦20楼2004室）二零一五年八月
中环股份公司债券募集说明书摘要发行人声明
本募集说明书摘要的目的仅为向公众提供有关本期发行的简要情况，并不包括募集说明书全文的各部分内容。募集说明书全文同时刊载于深圳证券交易所网站。投资者在做出认购决定前，应仔细阅读募集说明书全文，并以其作为投资决定的依据。
除非另有说明或要求，本募集说明书摘要所用简称和相关用语与募集说明书相同。
中环股份公司债券募集说明书摘要重大事项提示
一、天津中环半导体股份有限公司（以下简称“中环股份”、“公司”或“发行人”）公开发行不超过人民币 1.8亿元公司债券（以下简称“本期债券”）已经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）“证监许可【2015】1406号”文核准。
二、根据《关于发布<深圳证券交易所公司债券上市规则（2015年修订）>的通知》（以下简称“《通知》”）的要求，本期债券适用《深圳证券交易所公司债券上市规则（2012年修订）》的相关规定，可以面向公众投资者以及合格投资者发行上市。但提醒投资者注意，经 2015年 4月 3日联合信用评级有限公司出具的评级报告显示，发行人主体长期信用评级为AA，本期债券评级为AA，并不满足2015年1月15日证监会《公司债券发行与交易管理办法》第十八条规定的可以同时面向公众投资者以及合格投资者发行的公司债券的条件，根据《通知》第二条的衔接安排，如发行后本期债券在存续期内出现了调整投资者适当性管理的情形，则本期债券将被实施投资者适当性管理，仅限合格投资者参与，公众投资者不得再买入本期债券，原持有债券的公众投资者仅可选择持有到期或者卖出债券，如出现上述情形将影响本期债券的流动性。特提示欲参与本期债券发行的全体投资者关注相关风险、谨慎投资。
三、经联合信用评级有限公司综合评定，发行人本期债券评级为AA；发行人主体长期信用评级为AA。本期债券上市前，发行人最近一期末的净资产为672,659.90万元（截至2015年3月31日合并财务报表所有者权益数合计，发行人 2015年一季度财务报表未经审计），合并报表口径资产负债率为55.06%，母公司口径资产负债率为43.48%；本期债券上市前，发行人 2012年、2013年和 2014年合并财务报表中归属于母公司所有者的净利润分别为-9,820.25万元、7,164.27万元、13,210.72万元，三年平均可分配利润为3,518.24万元，预计不少于本期债券一年利息的1.5倍。发行人在本期发行前的财务指标符合相关规定。
本期债券发行及挂牌上市安排请参见发行公告。
四、受国民经济总体运行状况、经济周期和国家宏观经济政策、财政、货币政策和国际经济环境变化等因素的影响，利率存在波动的可能性。公司债券属于利率敏感性投资品种，其投资价值将随利率变化而变动。本期债券条款中
中环股份公司债券募集说明书摘要虽设计了上调票面利率选择权和投资者回售选择权保障投资者利益，但债券固定利率的存续期间仍然可能跨越一个以上的利率波动周期，市场利率的波动将给投资者的债券投资收益水平带来一定的不确定性。
五、本期债券发行完毕后将申请在深圳证券交易所上市交易。由于本期债券具体上市审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，并依赖于有关主管部门的审批或核准，发行人目前无法保证本期债券一定能够按预期在合法的证券交易市场交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，发行人亦无法保证本期债券能够在二级市场有活跃的交易，可能会出现公司债券在证券交易所交易不活跃甚至无法持续成交的情况，从而影响公司债券流动性。
六、经联合信用评级有限公司评级，发行人的主体长期信用等级为AA，本期公司债券的信用等级为AA，说明发行人偿还债务的能力很强，违约风险很低，本期债券安全性很高，违约风险很低。资信评级机构将在本期债券信用等级有效期内或者本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及本期债券偿债保障情况等因素，以对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级，发行人和资信评级机构将分别在深圳证券交易所网站等监管部门指定媒体及资信评级机构的网站上公布持续跟踪评级结果。
发行人无法保证主体信用评级和本期债券的信用评级在本期债券存续期间不会发生任何负面变化。如果发行人的主体信用评级和/或本期债券的信用评级在本期债券存续期间发生负面变化，资信评级机构调低发行人的主体信用级别和/或本期债券信用级别，则可能对债券持有人的利益造成不利影响。
七、遵照《公司债券发行试点办法》等法律、法规的规定以及本募集说明书的约定，为维护债券持有人享有的法定权利和债券募集说明书约定的权利，发行人已制定《债券持有人会议规则》；为明确约定发行人、债券持有人及债券受托管理人之间的权利、义务及违约责任，发行人聘任了申万宏源承销保荐担任本期公司债券的债券受托管理人，并签署了《债券受托管理协议》；债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得本期债券均视作同意并接受公司为本期债券制定的《债券持有人会议规则》并受之约束。
中环股份公司债券募集说明书摘要凡通过认购、购买或其他方式合法取得并持有本期债券的投资者，均视同自愿接受本募集说明书规定的债券持有人会议规则、受托管理协议等对本期债券各项权利和义务的规定。
八、光伏行业的政策调整、行业内存在的结构性产能过剩及由此带来的行业周期性波动是影响包括公司在内的光伏行业企业盈利水平及偿付能力的主要因素。光伏行业存在周期性波动的风险、政策调整的风险、结构性产能过剩的风险。
2011年以来，受光伏行业周期性波动、行业政策变化等因素影响，光伏行业相关企业的经营业绩和经营性现金流均出现了较大波动，公司也受到了较大影响。
九、发行人报告期综合毛利率（合并口径）：2012年度为9.99%，2013度为12.36%，2014年度为15.23%。报告期内，发行人的毛利率变动幅度较大。未来如果新接订单价格下降而成本未能相应下降，发行人的经营和盈利状况将受到影响。
十、2012年至2014年，公司经营活动现金流量净额分别为-39,691.03万元、30,469.65万元及23,933.62万元。报告期内公司经营性现金流量的波动，主要是受行业波动及公司新项目投产等的影响。公司从事的半导体器件及材料制造行业波动性较大，随着公司业务向新能源光伏领域不断延伸，公司经营活动现金流情况受光伏行业整体发展影响较大。自 2011年下半年，光伏行业整体处于下滑趋势，2012年度，行业低迷的状况持续，公司以现金方式用于原材料采购、承兑汇票方式延迟销售回款的状况并未得以改善；同时从 2011年二季度开始，中环光伏二期及二期扩能项目开始陆续投产，因此在2011—2012年产销规模扩大，由此导致：存货增加，现金采购增加，票据结算量增加，员工增加及涨薪，固定资产投资规模、存货大幅增加使各期未抵扣的增值税进项税金逐步增加，以上因素均对经营性现金流量净额产生负向拉动。而自 2013年以来国家对光伏行业的扶持政策相继出台，光伏行业回暖，中环光伏一期、二期、二期扩能项目产能持续释放，与此同时公司调整产品与客户结构，产品出口增加，回款形势较好，经营性现金流得到改善。虽然公司目前经营性现金流仍然充裕，但如果未来发生行业波动、国家对光伏行业的扶持政策发生变化等情况，公司仍会面临经营性现金流量净额波动的风险，从而对公司的日常经营及本期债券本息的兑付产生一定的资金压力。
中环股份公司债券募集说明书摘要十一、近年来随着投资项目的增加，公司面临着较大的资本支出压力。截至 2014年 12月 31日，公司短期借款余额为 278,066.02万元，长期借款余额为67,133.20万元。虽然公司于2014年完成非公开发行股票工作，合并口径的资产负债率由2012年末的62.40%下降到2014年末的52.68%，但仍然存在一定的偿债压力。
十二、发行人主要从事电子级半导体硅材料业务和太阳能级硅材料业务， 2014年，公司太阳能级硅材料（新能源光伏材料）收入占比为79.74%，未来该比例仍将继续扩大。随着中环光伏二期扩能、三期项目以及 2013年非公开发行募投项目的建成投产，公司产品结构将进一步趋向合理化，N型单晶硅片的产能正加快释放并趋于稳定，CFZN型单晶硅片的产能也将逐步释放，未来新能源光伏材料收入占比将进一步提高。光伏行业是一个新兴行业，因受产业链各个环节发展不均衡以及下游市场需求变动的影响，该行业呈现较强烈的周期性波动。单晶硅片（主要是P型单晶硅片）的平均价格从2008年金融危机之前的2.87美元/瓦下降到2012年底的0.42美元/瓦；原材料多晶硅的平均价格则从2008年约400美元/公斤下降到2012年底约16美元/公斤。公司2012年度的盈利状况受到此因素影响，从 2011年度盈利 17,840.52万元下降到 2012年度亏损 9,820.25万元。
2013年以来，国内光伏行业在政府产业政策支持下逐步复苏，公司2013年即扭亏为盈，实现盈利7,164.27万元。2014年，公司已实现盈利13,210.72万元。未来，公司的盈利情况仍将受光伏行业周期性波动及国内外光伏政策的影响。
十三、公司自 2010年大规模开展新能源光伏业务以来，随着公司业务规模的不断增长，公司应收账款和存货相应增长。2012年末、2013年末、2014年末，公司应收账款分别为 91,096.41万元、101,519.89万元和 109,364.40万元；公司存货分别为130,075.74万元、138,146.20万元和145,249.86万元。公司应收账款、存货余额较高，主要是由于公司新能源光伏材料产销规模大幅增加。此外新能源光伏材料客户显著增加，该行业较半导体行业应收账款账期普遍延长也使得公司应收账款余额出现了一定幅度的增加。
虽然光伏行业正处于回暖期，其客户一旦发生类似无锡尚德因经营不善导致的破产重整事项，发行人也同样面临着应收账款回收风险和坏账准备计提不充分的风险。如果光伏行业复苏程度不及预期，发行人存货规模的增长，有可能产生
中环股份公司债券募集说明书摘要需要计提存货跌价准备进而造成业绩下滑的风险，并增加发行人的资金压力，进而增加流动性风险。
十四、近年来由于公司投资建设中环光伏一期、二期、二期扩能、三期项目，公司报告期各期末在建工程余额较大。截至 2014年 12月 31日，公司在建工程为18.34亿元。如该等在建工程项目出现未能达到预期的建设目的和盈利状况的情况，公司将存在因计提在建工程减值准备从而对公司业绩影响较大的风险。
十五、公司分别于2013年7月22日和2014年3月24日收到中国银行间市场交易商协会核发的《接受注册通知书》（中市协注[2013]PPN188号、中市协注[2014]PPN144号），决定接受公司非公开定向债务融资工具注册，注册金额分别为10亿元和15亿元，注册额度均为2年内有效。2013年8月19日，首期发行6亿元完成，发行利率7.10%，期限为三年；2013年10月17日，第二期发行完成，发行规模为 4亿元，发行利率7.20%，期限为三年。至此，中市协注[2013]PPN188号的注册金额已全部发行完毕。2014年 3月 26日，中市协注[2014]PPN144号发行完毕，发行规模为15亿元，发行利率8.70%，期限三年。
十六、本期公司债券为无担保债券。在本期债券的存续期内，若受国家政策法规、行业及市场等不可控因素的影响，发行人未能如期从预期的还款来源中获得足够资金，可能将影响本期债券本息的按时偿付。
十七、发行人主体信用等级为AA，本期债券信用等级为AA，符合进行债券质押式回购交易的基本条件，具体折算率等事宜将按债券登记机构的相关规定执行。
十八、公司已于2015年4月18日披露了未经审计的2015年第一季度报告，并已在“第四章财务会计信息”增加了相应的财务数据。
中环股份公司债券募集说明书摘要目 录
第一章发行概况 ................................................................................................. 9一、发行人基本情况 ..................................................................................... 9二、本期公司债券发行的批准情况 ............................................................. 9三、本期公司债券发行的核准情况 ........................................................... 10四、本期公司债券发行的基本情况及发行条款 ....................................... 10五、本期公司债券发行上市安排 ............................................................... 13六、本期公司债券发行的有关机构 ........................................................... 13七、发行人与本期发行的有关机构、人员的利害关系 ........................... 15八、认购人承诺 ........................................................................................... 15第二章发行人的资信状况 ............................................................................... 16一、资信评级机构及信用评级情况 ........................................................... 16二、信用评级报告的主要事项 ................................................................... 16三、发行人的资信情况 ............................................................................... 18第三章发行人基本情况 ................................................................................... 22一、概况 ....................................................................................................... 22二、公司改制与设立情况 ........................................................................... 22三、重大资产重组情况 ............................................................................... 26四、发行人股本总额及前十大股东持股情况 ........................................... 28五、公司的组织结构及权益投资情况 ....................................................... 29六、控股股东和实际控制人 ....................................................................... 34七、董事、监事、高级管理人员的基本情况 ........................................... 36八、公司主营业务情况 ............................................................................... 42九、发行人在行业中的地位及竞争优势 ................................................... 48第四章财务会计信息 ....................................................................................... 53一、报告期财务报表 ................................................................................... 53二、报告期主要财务指标 ........................................................................... 64三、会计政策、会计估计变更及会计差错更正情况 ............................... 67
中环股份公司债券募集说明书摘要四、管理层讨论与分析 ............................................................................... 68五、本期公司债券发行后公司资产负债结构的变化 ............................. 106第五章募集资金运用 ..................................................................................... 108一、募集资金运用计划 ............................................................................. 108二、募集资金运用对公司财务状况的影响 ............................................. 108第六章其他重要事项 ..................................................................................... 110一、最近三年一期对外担保情况 ............................................................. 110二、未决诉讼、仲裁事项 ......................................................................... 110第七章备查文件 ............................................................................................. 112一、备查文件 ............................................................................................. 112二、查阅时间 ............................................................................................. 112三、查阅地点 ............................................................................................. 113
中环股份公司债券募集说明书摘要第一章 发行概况
一、发行人基本情况
中文名称：天津中环半导体股份有限公司
英文名称：Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.,Ltd.
注册资本：1,043,754,618元
法定代表人：张旭光
成立日期：1999年12月27日
公司住所：天津新技术产业园区华苑产业区（环外）海泰东路12号
上市地点：深圳证券交易所
股票简称：中环股份
股票代码：002129
董事会秘书：安艳清
电话号码：022-23789787
传真号码：022-23788321
互联网址：www.tjsemi.com
经营范围：半导体材料、半导体器件、电子元件的制造、加工、批发、零售；
电子仪器、设备整机及零部件制造、加工、批发、零售；经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务；
房屋租赁（以上经营范围涉及行业许可的凭许可证件，在有效期内经营，国家有专项专营规定的按规定办理）。
二、本期公司债券发行的批准情况
2014年12月1日，公司第四届董事会第十一次会议审议通过了《关于公司符合发行公司债券条件的议案》、《关于天津中环半导体股份有限公司公开发行2014年公司债券的议案》和《关于提请股东大会授权公司董事会全权办理本次发行公司债券相关事宜的议案》等议案，并提交公司2014年第三次临时股东大会审议。
2014年12月18日，公司2014年第三次临时股东大会审议通过了上述议案。
中环股份公司债券募集说明书摘要2015年3月23日，公司召开四届十五次董事会，将本次公开发行的公司债券本金总额调整为不超过人民币1.8亿元（含1.8亿元）。
2015年4月16日，公司召开四届十八次董事会，将本次公开发行公司债券的发行方式调整为一次发行。
三、本期公司债券发行的核准情况
2015年6月30日，公司取得中国证监会核发的《关于核准天津中环半导体股份有限公司公开发行公司债券的批复》（证监许可【2015】1406号），公司获准向社会公开发行面值不超过1.8亿元的公司债券。
四、本期公司债券发行的基本情况及发行条款
债券名称：天津中环半导体股份有限公司2015年公司债券，简称为“15中环债”。
发行总额：本期债券发行总额为不超过人民币1.8亿元（含1.8亿元）。
票面金额和发行价格：本期债券面值100元，按票面金额平价发行。
债券品种和期限：期限为5年，附第3年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。
债券利率及其确定方式：本期公司债券票面利率在债券存续期前3年内固定不变，采取单利按年计息，不计复利，发行人按照债券登记机构相关业务规则将到期的利息和/或本金足额划入债券登记机构指定的银行账户后，不再另计利息。
本期公司债券存续期内前3年的票面利率将根据网下询价结果，由发行人与保荐机构（主承销商）按照国家有关规定协商一致，在利率询价区间内确定。
在本期债券存续期内第3年末，如发行人行使上调票面利率选择权，未被回售部分债券在债券存续期后2年的票面利率为债券存续期前3年票面年利率加上上调基点，在债券存续期后2年执行新利率，新利率在后2年固定不变，采取单利按年计息，不计复利；若发行人未行使上调票面利率选择权，未被回售部分债券在债券存续期后2年票面利率仍维持原有票面利率不变，采取单利按年计息，不计复利。
还本付息方式：在本期债券的计息期限内，每年付息一次，到期一次还
中环股份公司债券募集说明书摘要本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。若债券持有人在第3年末行使回售权，所回售债券的票面面值加第3年的利息在投资者回售资金到帐日2018年8月13日一起支付。
发行首日、起息日：2015年8月13日。
利息登记日：本期债券的利息登记日按登记公司相关规定处理。
付息日：在本期债券的计息期间内，每年8月13日为上一计息年度的付息日。如投资者行使回售权，则其回售部分的付息日为2016年至2018年每年8月13日。如遇法定及政府指定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日。
到期偿付本息登记日：本期债券的到期偿付本息登记日按登记公司相关规定处理。
本金支付日：2020年8月13日。如投资者行使回售选择权，则其回售部分债券的兑付日为2018年8月13日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日；顺延期间兑付款项不另计利息）。
计息期限：自2015年8月13日至2020年8月12日。若投资者行使回售权，则计息期限自2015年8月13日起至2018年8月12日止，未回售部分债券的计息期限自2015年8月13日起至2020年8月12日止。
支付方式：本期债券本息的偿付方式按照债券登记机构的相关规定办理。
利息支付金额：本期债券的利息支付金额为投资者于利息登记日交易结束时持有的本期债券票面总额×票面利率。
债权登记日：确定有权出席债券持有人会议的债券持有人的日期。
发行人上调票面利率选择权：发行人有权决定是否在本期债券存续期的第3年末上调本期债券存续期后2年的票面利率。发行人将于本期债券第3个计息年度付息日前的第30个交易日，在中国证监会指定的上市公司信息披露媒体上发布关于是否上调本期债券票面利率以及上调幅度的公告，发行人有权决定是否在本期债券存续期的第3年末上调本期债券后2年的票面利率。若发行人未行使上调票面利率选择权，则本期债券后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变。
投资者回售选择权：发行人发出关于是否上调本期债券票面利率及上调幅度的公告后，投资者有权选择在本期债券存续期内第3个计息年度付息日将其持
中环股份公司债券募集说明书摘要有的本期债券全部或部分按面值回售给发行人。本期债券存续期内第3个计息年度付息日即为资金到帐日，发行人将按照深交所和登记机构相关业务规则完成回售支付工作。
公司第一次发出关于是否上调本期债券票面利率及上调幅度的公告之日起3个交易日内，行使回售权的债券持有人可通过指定的交易系统进行回售申报，债券持有人的回售申报经确认后不能撤销，相应的公司债券份额将被冻结交易；回售申报期不进行申报的，则视为放弃回售选择权，继续持有本期债券并接受上述关于是否上调本期债券票面利率及上调幅度的决定。
资信评级机构：联合信用评级有限公司。
信用级别：发行人的主体长期信用等级为AA，本期债券信用等级为AA。
保荐人、主承销商、债券受托管理人：申万宏源证券承销保荐有限责任公司。
债券形式：实名制记账式公司债券。投资者认购的本期债券在债券登记机构开立的托管账户托管记载。本期债券发行结束后，债券持有人可按照有关主管机构的规定进行债券的转让、质押等操作。
发行方式：本期债券采取一次发行。具体发行方式参见发行公告。
发行对象：本期公司债券向全体投资者发行，投资者以现金方式认购。
网上公开发行：持有中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司A股证券账户的自然人、法人、证券投资基金、符合法律规定的其他投资者等（国家法律、法规禁止购买者除外）。
网下发行：持有中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司A股证券账户的机构投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）。
向公司股东配售安排：本期公司债券向社会公开发行，不向公司原股东优先配售。
担保情况：本期债券将采用无担保形式发行。
债券质押式回购：发行人主体信用等级为AA，本期债券信用等级为AA，符合进行债券质押式回购交易的基本条件，具体折算率等事宜将按债券登记机构的相关规定执行。
承销方式：由主承销商组织的承销团以余额包销方式承销。
中环股份公司债券募集说明书摘要募集资金用途：本期发行公司债券的募集资金拟用于补充流动资金。
发行费用概算：本期债券发行费用预计不超过募集资金总额的1.22%。
拟上市地：深圳证券交易所。
税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资本期债券所应缴纳的税款由投资者承担。
五、本期公司债券发行上市安排
本期公司债券发行的重要日期安排如下表所示：
事项 时间
刊登募集说明书及其摘要、发行公告日期 2015年8月11日
发行首日 2015年8月13日
2015年8月13日至
预计发行期限
2015年8月17日
网上申购日 2015年8月13日
2015年8月13日至
网下认购期
2015年8月17日
公司将在本期公司债券发行结束后尽快向深交所申请公司债券上市，办理有关上市手续，具体上市时间将另行公告。
六、本期公司债券发行的有关机构
1、发行人： 天津中环半导体股份有限公司
天津新技术产业园区华苑产业区（环外）海泰东路住 所：
12号
法定代表人： 张旭光
电 话： 022-23789787
传 真： 022-23788321
联系人： 安艳清、孙娟红
2、保荐人/主承销商/
申万宏源证券承销保荐有限责任公司
债券受托管理人：
注册地： 新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路 358号大成国际大厦20楼2004室
中环股份公司债券募集说明书摘要法定代表人： 赵玉华
电 话： 010-66500642
传 真： 010-66500659
经办人员： 崔勇、扶林、边芳球、程益竑、申雪明、陈子
3、发行人律师： 广东华商律师事务所
住 所： 深圳市福田区深南大道4001号时代金融中心14层负责人： 高树
电 话： 0755-83025555
传 真： 0755-83025058
经办律师： 黄文表、游锦泉、黄骁睿
4、财务审计机构： 中审华寅五洲会计师事务所（特殊普通合伙）
住 所： 天津市和平区解放路188号信达大厦35层
负责人： 方文森
电 话： 022-23559030
传 真： 022-23559045
经办会计师： 尹琳、丁琛、梁雪萍、张学兵
5、资信评级机构： 联合信用评级有限公司
住 所： 天津市和平区曲阜道80号（建设路门）4层
法定代表人： 吴金善
电 话： 022-58356912
传 真： 022-58356989
经办人： 刘洪涛、刘晓亮
6、公司债券登记机构：中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司
住 所： 深圳市深南中路1093号中信大厦18楼
负责人： 戴文华
电 话： 0755-25938000
传 真： 0755-25988122
7、收款银行： 中国工商银行股份有限公司北京金树街支行
户 名： 申万宏源证券承销保荐有限责任公司
中环股份公司债券募集说明书摘要账 号： 0200291409200028601
电 话： 010-66500642
8、申请上市交易所： 深圳证券交易所
住 所： 深圳市福田区深南大道2012号
负责人： 宋丽萍
电 话： 0755-88668888
七、发行人与本期发行的有关机构、人员的利害关系
发行人与本期发行有关的中介机构及其负责人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他利害关系。
八、认购人承诺
购买本期债券的投资者（包括本期债券的初始购买人和二级市场的购买人及以其他方式合法取得本期债券的人，下同）被视为作出以下承诺：
（一）接受本募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定并受其约束；
（二）本期债券的发行人依有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更；
（三）本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在深圳证券交易所上市交易，并由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受这种安排。
中环股份公司债券募集说明书摘要第二章 发行人的资信状况
一、资信评级机构及信用评级情况
公司聘请了联合信用作为本期债券的资信评估机构。根据联合信用出具的《天津中环半导体股份有限公司 2014年不超过 1.8亿元公司债券信用评级分析报告》和《信用等级通知书》，公司的主体长期信用等级为AA，评级展望稳定，本期债券的信用等级为AA。
二、信用评级报告的主要事项
（一）信用评级结论及标示的涵义
联合信用对中环股份的主体长期信用等级的评级结果是“AA”，对本期公司债券信用等级的评级结果也为“AA”，评级展望稳定。AA级表示偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
（二）评级报告的主要内容
1、基本观点
（1）联合信用对中环股份的评级反映了公司作为国内唯一拥有电子级和太阳能级硅材料双产业链的上市公司，在产业链配置、经营规模、技术研发和积累等方面具有较强的综合竞争优势。2014年 9月成功完成定向增发之后，公司资本实力得以补充，资产规模进一步扩大。但联合评级也关注到光伏行业复苏前景存在不确定性，以及半导体市场竞争激烈、未来资本支出较大等因素对公司经营基本面造成的负面影响。
（2）2013年以来，伴随着国内光伏产业的逐步复苏，公司收入及利润水平不断提升，经营现金流显著改善，经营向好趋势明显。此外，公司与国际著名光伏企业合作建设光伏电站已开始前期投资，上述投资项目的建设完成有助于公司在国内光伏行业复苏的大背景下获得良好收益。2015年公司发布非公开增发预案，募集资金将主要投向光伏电站建设，若此次发行成功，将能够带动公司经营规模、盈利能力和现金流量的提升，有利于提升公司的偿债能力。但此次增发尚
中环股份公司债券募集说明书摘要面临较大不确定性，需持续跟踪其进展。综合考虑上述积极因素，联合评级对公司的评级展望为“稳定”。
（3）总体看，本期债券到期不能偿付的风险很低。
2、优势
（1）光伏发电作为可再生的清洁能源，其产业优势获得了全球范围内的广泛认可和政策支持，产业长期发展空间广阔。得益于陆续出台的优惠产业政策，2013年以来国内光伏产业复苏态势明显。
（2）公司区熔系列单晶硅产品市场占有率居国内首位，并能将其独有的 CFZ法单晶硅技术成功应用于太阳能级单晶硅片的生产，是国内唯一拥有电子级和太阳能级硅材料的双产业链上市企业。
（3）公司拥有包括CFZ技术在内的多项核心发明专利，国内多项大直径、高纯度的单晶制备由公司首创完成，是全球第二家掌握8英寸区熔硅单晶制备技术的企业，技术研发水平高。
（4）公司光伏业务所在的内蒙地区能源供应充足，较低的电价水平使得公司生产成本低于同行业其他企业；当地政府对光伏产业的支持政策也为公司提供了良好的外部发展环境。
（5）2013年以来，公司收入及利润水平不断提升，经营现金流显著改善，经营向好趋势明显，未来偿债能力有望进一步增强。
3、关注
（1）虽然2013年以来光伏产业复苏明显，但基于长期的产能过剩，行业全面启动仍面临复杂多变的国内外形势，行业内竞争仍属激烈，行业未来走向有待进一步关注。
（2）随着近年来投资项目的增加，公司融资规模较大，债务结构以流动负债为主，未来仍面临着较大的资本支出压力。
（3）公司所在的半导体行业竞争日益激烈，目前器件业务刚刚扭亏为盈，未来仍面临一定压力。
（4）近年来欧美国家对我国生产的光伏产品陆续提出采取反倾销等贸易保护措施，可能对公司产品销售带来不利影响，需持续关注后续变化。
中环股份公司债券募集说明书摘要（三）跟踪评级的有关安排
根据监管部门和联合信用评级有限公司对跟踪评级的有关要求，联合信用将在本期债券存续期内，在每年天津中环半导体股份有限公司年报公告后两个月内进行一次定期跟踪评级，并在本期债券存续期内根据有关情况进行不定期跟踪评级。
天津中环半导体股份有限公司应按联合信用跟踪评级资料清单的要求，提供有关财务报告以及其他相关资料。天津中环半导体股份有限公司如发生重大变化，或发生可能对信用等级产生较大影响的重大事件，应及时通知联合信用并提供有关资料。
联合信用将密切关注天津中环半导体股份有限公司的经营管理状况及相关信息，如发现天津中环半导体股份有限公司或本期债券相关要素出现重大变化，或发现其存在或出现可能对信用等级产生较大影响的重大事件时，联合信用将落实有关情况并及时评估其对信用等级产生的影响，据以确认或调整本期债券的信用等级。
如天津中环半导体股份有限公司不能及时提供上述跟踪评级资料及情况，联合信用将根据有关情况进行分析并调整信用等级，必要时，可公布信用等级暂时失效，直至天津中环半导体股份有限公司提供相关资料。
跟踪评级结果将在联合信用网站和交易所网站予以公布并同时报送天津中环半导体股份有限公司、监管部门、交易机构等。
三、发行人的资信情况
（一）获得主要贷款银行的授信情况
1、获得主要贷款银行的授信情况
公司资信情况良好，与多家银行保持了良好合作关系，通过间接融资渠道获得资金补充流动资金的能力较强。截至 2014年 12月 31日，公司共获得工农中建四大银行累计授信额度14.06亿元，获得其他银行如中国进出口银行、天津银行、交通银行、招商银行、上海浦东发展银行等累计授信额度28.27亿元。公司银行授信较为分散，不存在依赖单一或少数银行的情况，外部融资渠道通畅。
中环股份公司债券募集说明书摘要2、截至2014年12月 31日，公司除应付债券PPN外的有息负债情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|借款主体|债权人名称|借款日期|还款日期|借款金额（万元）|
|环欧公司|交通银行|2014/1/16|2015/1/16|14,685.60|
|环欧公司|金水(天津)国际保理有限责任公司|2014/9/4|2015/3/4|3,000.00|
|环鑫科技|天津银行第三中心支行|2013/3/19|2015/3/18|3,000.00|
|中环股份|渤海银行|2014/9/19|2015/3/18|5,000.00|
|环欧国际|天津银行第三中心支行|2014/3/19|2015/3/18|1,500.00|
|环欧国际|浦发银行|2014/12/22|2015/3/18|11,094.90|
|环欧公司|渤海银行|2014/9/19|2015/3/18|5,000.00|
|中环光伏|中国银行呼和浩特新华支行|2014/10/23|2015/3/21|2,500.00|
|中环光伏|中国银行呼和浩特新华支行|2014/10/23|2015/3/21|4,000.00|
|环欧国际|浦发银行|2014/12/26|2015/3/22|2,734.29|
|环欧公司|建设银行微电子支行|2014/12/24|2015/3/24|12,238.00|
|环欧公司|建设银行微电子支行|2014/3/27|2015/3/27|29,850.00|
|中环股份|交通银行|2014/11/28|2015/4/28|8,500.00|
|中环光伏|中国银行呼和浩特新华支行|2014/11/25|2015/5/6|5,000.00|
|中环光伏|中国银行呼和浩特新华支行|2014/11/25|2015/5/6|9,500.00|
|中环领先|农商银行和平支行|2014/5/21|2015/5/20|4,900.00|
|中环香港|浦发银行|2014/5/29|2015/5/26|12,082.54|
|中环香港|浦发银行|2014/6/25|2015/6/16|7,791.92|
|中环股份|天津银行第三中心支行|2014/6/20|2015/6/19|9,000.00|
|环欧公司|浦发银行|2014/7/8|2015/7/8|3,000.00|
|环欧公司|兴业银行|2014/7/15|2015/7/14|1,800.00|
|环欧公司|建设银行微电子支行|2014/7/31|2015/7/31|10,000.00|
|中环股份|工行黄河道支行|2014/9/1|2015/8/31|2,200.00|
|中环股份|工行黄河道支行|2014/9/12|2015/9/10|2,000.00|
|中环股份|农商银行北辰支行|2014/9/19|2015/9/18|10,000.00|
|中环股份|招商银行|2014/9/19|2015/9/19|5,000.00|
|环欧国际|农商银行北辰支行|2014/9/25|2015/9/24|10,000.00|
|环欧公司|浦发银行|2014/10/28|2015/10/28|3,000.00|
|环欧公司|农商银行河北支行|2014/11/17|2015/11/16|6,000.00|
|环欧公司|天津银行劳联支行|2014/11/19|2015/11/18|19,000.00|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||||
|-|-|-|-|-|
|中环香港|浦发银行|2014/11/24|2015/3/4|5,759.92|
|中环香港|浦发银行|2014/11/24|2015/3/4|5,716.87|
|中环香港|浦发银行|2014/11/24|2015/3/4|6,137.92|
|中环香港|浦发银行|2014/11/24|2015/3/4|6,629.29|
|中环香港|浦发银行|2014/11/24|2015/3/4|5,444.76|
|中环股份|光大银行天津分行|2014/11/28|2015/11/27|2,000.00|
|中环股份|浦发银行|2014/11/27|2015/11/27|5,000.00|
|中环股份|中信银行|2014/11/28|2015/11/28|2,000.00|
|中环股份|光大银行天津分行|2014/12/11|2015/12/10|3,000.00|
|环欧国际|中国银行天津南开支行|2014/12/22|2015/12/22|10,000.00|
|环欧国际|大连银行天津分行|2014/12/24|2015/12/23|3,000.00|
|中环股份|进出口银行|2014/4/16|2016/4/15|30,000.00|
|中环股份|进出口银行|2014/8/26|2016/8/25|20,000.00|
|中环股份|进出口银行|2014/7/21|2017/7/20|17,133.20|
|||||345,199.21|

（二）与主要客户业务往来的资信情况
报告期内，公司与主要客户发生业务往来时，均遵守合同约定，未曾出现严重违约情况。
（三）已发行及拟发行债券的情况
1、报告期内发行的债券及偿还情况
公司于2013年8月19日在银行间债券市场发行了规模为6亿元的天津中环半导体股份有限公司 2013年度第一期非公开定向债务融资工具。发行利率7.10%。
公司于 2013年 10月 17日在银行间债券市场发行了规模为 4亿元的天津中环半导体股份有限公司 2013年度第二期非公开定向债务融资工具。发行利率7.20%。
公司于 2014年 3月 26日在银行间债券市场发行了规模为 15亿元的天津中环半导体股份有限公司 2014年度第一期非公开定向债务融资工具。发行利率
8.70%。
上述三期PPN的期限均为三年，偿付日期均早于本期公司债券的偿付日期，
中环股份公司债券募集说明书摘要公司将以日常经营产生的现金偿付债务。自 2013年以来国家对光伏行业的扶持政策相继出台，光伏行业回暖，净利润增加，2014年归属于母公司所有者的净利润较2013年净利润增长84.40%，经营性现金流改善，使得公司具备持续融资能力。
2、公司拟发行的各类债券情况
除本期债券外，2014年12月，公司董事会和股东大会审议通过了《关于发行中期票据的议案》和《关于发行短期融资券的议案》。
公司拟在银行间债券市场发行不超过人民币8亿元的中期票据，发行期限不超过5年，用于偿还银行贷款及补充公司流动资金。
公司拟在银行间债券市场发行不超过人民币 14.5亿元短期融资券，期限不超过1年,用于偿还银行贷款及补充公司流动资金。
目前上述项目正在准备中，发行时间、发行利率等相关要素尚未确定。
（四）本期债券发行后的累计公司债券余额
以公司 2014年 12月 31日经审计的财务数据计算，本期债券发行后，公司累计公司债券余额不超过 1.80亿元，应付债券（含已发行非公开定向债务融资工具）余额为 267,691.57万元，占公司截至 2014年 12月 31日经审计的合并净资产的比例约为39.94%，不超过40%。
（五）报告期偿债能力财务指标
报告期内，公司合并口径偿债能力指标如下：
|||
|-|-|
|2014年12月31日|2013年12月31日|
|1.48|0.75|
|1.14|0.51|
|52.68%|65.96%|
|2014年度|2013年度|
|1.43|1.31|
|100.00%|100.00%|
|100.00%|100.00%|

注：2014年9月，中环股份非公开发行完成，募集资金净额29.15亿元。
中环股份公司债券募集说明书摘要第三章 发行人基本情况
一、概况
法定中文名称：天津中环半导体股份有限公司
英文名称：Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.,Ltd.
法定代表人：张旭光
董事会秘书：安艳清
住 所：天津新技术产业园区华苑产业区（环外）海泰东路12号
办公地址：天津新技术产业园区华苑产业区（环外）海泰东路12号
邮政编码：300384
股票上市交易所：深圳证券交易所
股票简称：中环股份
股票代码：002129
企业法人营业执照注册号：120000000000036
税务登记号码：120117103413780
公司网站：www.tjsemi.com
经营范围：半导体材料、半导体器件、电子元件的制造、加工、批发、零售；
电子仪器、设备整机及零部件制造、加工、批发、零售；经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务；
房屋租赁（以上经营范围涉及行业许可的凭许可证件，在有效期内经营，国家有专项专营规定的按规定办理）
二、公司改制与设立情况
（一）公司设立情况
公司前身为 1988年 12月 21日成立的天津市中环半导体公司，为天津市调整工业办公室津调办（1988）194号文批准组建的全民所有制企业，注册资本为1,960万元。1999年12月14日，经国有资产授权经营单位天津市电子仪表工业总公司批准，改制为国有独资公司，1999年 12月 27日更名为天津市中环半导
中环股份公司债券募集说明书摘要体有限公司。2004年7月8日，经天津市人民政府津股批[2004]6号文批复，由天津市中环电子信息集团有限公司等十三名发起人将天津市中环半导体有限公司整体变更为天津中环半导体股份有限公司，注册资本为 26,266.3687万元。发行人设立时的股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|股东名称||持股数量（股）|持股比例|
||156,630,642|||
||92,411,391|||
||5,357,183|||
||2,678,591|||
||1,396,504|||
||523,672|||
||523,672|||
||523,672|||
||523,672|||
||523,672|||
||523,672|||
||523,672|||
||523,672|||
||262,663,687|||

（二）首次公开发行及上市后股本变动情况
1、公司2007年首次公开发行后的股权结构
经中国证监会证监发行字[2007]62号文核准，公司 2007年 4月 6日向社会公开发行了10,000万股A股，每股面值1.00元，每股发行价格5.81元。其中向网下配售 2,000万股，网上定价发行 8,000万股。扣除发行费用后公司该次发行实际募集资金净额为人民币55,659.63万元，发行后公司总股本为362,663,687股。
经深圳证券交易所深证上[2007]45号文批准，网上定价发行的8,000万股股票于2007年4月20日起在深圳证券交易所上市交易，网下配售的2,000万股于2007年7月20日上市交易。股票简称“中环股份”，证券代码为002129。
首次公开发行后，公司股权结构如下：
股东名称 持股数量（股） 持股比例
中环股份公司债券募集说明书摘要
||
|-|
|持股数量（股）|
|156,630,642|
|92,411,391|
|5,357,183|
|2,678,591|
|1,396,504|
|523,672|
|523,672|
|523,672|
|523,672|
|523,672|
|523,672|
|523,672|
|523,672|
|100,000,000|
|362,663,687|

2、公司2008年非公开发行股份购买资产后的股权结构
根据天津市人民政府国有资产监督管理委员会 2008年 1月 7日的津国资产权[2008]4号文批复，公司于2008年1月8日召开2008年第一次临时股东大会，审议通过《公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易方案》，公司向控股股东中环集团发行2,360万股股票，中环集团以其持有的天津市环欧半导体材料技术有限公司31.38%股权资产认购，交易完成后环欧公司成为公司全资子公司。
本次公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易的申请获中国证监会证监许可[2008]614号文批准。中环集团的新增股份2,360万股于2008年6月2日上市，锁定期限为36个月，公司总股本增至386,263,687股。本次变动后公司股本结构如下表：
||
|-|
|数量（股）|
|184,376,424|
|180,230,642|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||
|-|
|数量（股）|
|4,145,782|
|201,887,263|
|386,263,687|

3、公司2008年分红送股、公积金转增股本后的股权结构
2008年5月16日，公司2007年年度股东大会决议通过了2007年度利润分配方案，以总股本 38,626.37万股为基数向全体股东每 10股送红股 1股，派送 0.7元人民币现金（含税），以资本公积金向全体股东按每 10股转增 1.5股的比例转增股本。2008年6月26日，上述利润分配及资本公积金转增股本方案实施完毕。发行人股本由386,263,687股增至482,829,608股。
4、公司2011年分红送股、公积金转增股本后的股权结构
2011年 4月 8日，公司 2010年度股东大会审议通过 2010年度利润分配方案，以总股本 482,829,608股为基数向全体股东每 10股送红股 2股，每 10股派息0.3元（含税），资本公积金每10股转增3股。2011年6月2日，上述利润分配及资本公积金转增股本方案实施完毕。发行人股本由 482,829,608股增至724,244,412股。
5、2012年非公开发行后的股本结构
2012年 11月 21日，中国证监会出具了《关于核准天津中环半导体股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2012]1414号），核准中环股份非公开发行不超过154,597,233股新股。中环股份于2012年12月17日以非公开发行股票的方式向 2名特定投资者发行了 154,597,233股人民币普通股（A股）。2012年 12月 31日，该次发行新增股份在深交所上市，锁定期为 36个月，公司总股本增加至878,841,645股。
6、2013年非公开发行后的股本
2014年4月18日，中国证监会出具了《关于核准天津中环半导体股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2014]427号），核准中环股份非公开发行不超过 16,676万股新股。中环股份于 2014年 8月 29日以非公开发行股票的
方式向 10名特定投资者发行了 164,912,973股人民币普通股（A股）。2014年 9
中环股份公司债券募集说明书摘要月16日，本次发行新增股份在深交所上市，锁定期为12个月，公司总股本增加至1,043,754,618股。
7、公司2015年现金分红、公积金转增股本
2015年4月16日，公司2014年度股东大会审议通过2014年度利润分配方案，以总股本 1,043,754,618股为基数，向全体股东每 10股派 0.1元人民币现金（含税），以资本公积金每 10股转增 12股。2015年 4月 29日，上述利润分配方案及资本公积金转增股本方案实施完毕。公司股本由 1,043,754,618股增至2,296,260,159股。
三、重大资产重组情况
2008年发行人向控股股东中环集团定向发行股份购买其持有的环欧公司31.38%股权。
（一）交易概述
2007年 12月 19日，发行人与中环集团签署了《关于向天津市中环电子信息集团有限公司发行股票收购资产协议》，公司向中环集团发行2,360万股股票，中环集团以其持有的发行人下属子公司环欧公司31.38%股权资产认购。
（二）交易标的简介
该次交易标的为中环集团持有的环欧公司31.38%的股权。在该次交易前，中环集团持有环欧公司31.38%的股权，中环股份持有环欧公司68.62%的股权。
环欧公司当时的经营范围包括：技术开发、咨询、服务、转让（新材料、电子与信息、机电一体化的技术及产品）；半导体器件制造。环欧公司主要从事电子级单晶硅及硅片的生产、销售。当时环欧公司的注册资本为 10,000万元。
（三）审计、资产评估及交易定价
北京五洲联合会计师事务所出具了《审计报告》（五洲审字[2007]1-0272号）对环欧公司以2007年9月30日为基准日进行了审计，环欧公司经审计的净资产为23,718.83万元。
根据天津市津评协通有限责任会计师事务所出具的《天津市环欧半导体材料
中环股份公司债券募集说明书摘要技术有限公司资产评估报告书》（津评协通评报字（2007）第092号），采用收益现值法确定环欧公司的评估值为 127,072.00万元，此次股权转让以该评估值的31.38%为依据，即股权转让价格为 39,875.19万元；发行价格以公司第二届董事会第二次会议决议公告日（即 2007年 12月 20日）前二十个交易日公司股票均价16.89元/股。发行人就购买目标资产向中环集团发行股份数量为2,360万股，发行股份的价值为39,860.40万元，与标的股权评估价值 39,875.19万元之间的差额14.79万元（即不足部分）由中环股份在交易完成后一个月内以现金补足。
（四）关于此次交易批准程序
2007年 12月 19日，公司与中环集团签署《关于向天津市中环电子信息集团有限公司发行股票收购资产协议》。2007年12月20日，公司召开第二届董事会第二次会议决议通过该事项。2008年 1月 7日，天津市国资委出具了津国资产权[2008]4号《关于天津市中环电子信息集团有限公司认购定向发行股份有关问题的批复》。2008年 1月 8日，公司召开 2008年第一次临时股东大会，审议通过《公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易方案》。2008年4月30日，中国证券监督管理委员会核发了证监许可字[2008]614号《关于核准天津中环半导体股份有限公司向天津市中环电子信息集团有限公司发行股份购买资产的批复》，核准中环股份向中环集团发行2,360万股人民币普通股购买相关资产。
2008年5月21日，环欧公司办理了工商变更登记，将股东由中环股份（持有68.62%股权）、中环集团（持有31.38%股权）变更为中环股份（持有100%股权）。2008年 5月 26日，中环股份收到中国证券登记结算有限责任公司《非公开增发股份登记证明》，确认完成增发股份的登记，登记股份为 2,360万股，新增股份于2008年6月2日上市。
（五）该次交易对发行人的影响
2008年度，环欧公司实现净利润14,042.05万元，31.38%的股权资产对应的净利润为 4,406.40万元，完成了 2008年公司发行股份收购资产时，中环集团承诺的31.38%股权资产对应的环欧公司2008年净利润的盈利预测数，发行人因该次交易2008年净利润增加了4,406.40万元。
2009年度，受金融危机影响，环欧公司业绩下滑，实现净利润 1,349.17万
中环股份公司债券募集说明书摘要元，31.38%的股权资产对应的净利润为423.37万元，未完成2008年公司发行股份收购资产时，中环集团承诺的31.38%股权资产对应的环欧公司2009年的净利润不低于4,329.18万元的盈利预测数，差额为3,905.81万元。中环集团履行了承诺，于2010年4月21日向发行人无偿支付补偿款3,905.81万元。发行人因该次交易2009年净利润增加了423.37万元。
2010年度，环欧公司实现净利润 15,448.82万元，完成了 2008年公司发行股份收购资产时，中环集团承诺的31.38%股权资产对应的环欧公司2010年的净利润不低于 4,731.16万元的盈利预测数。发行人因该次交易 2010年净利润增加了4,847.84万元。
2011年度，中环股份归属于母公司所有者的净利润为 17,840.52万元，其中标的资产实现的净利润8,177.71万元。
2012年度，中环股份归属于母公司所有者的净利润为-9,820.25万元，其中标的资产实现的净利润-710.11万元。
2013年度，中环股份归属于母公司所有者的净利润为 7,164.27万元，其中标的资产实现的净利润8,630.36万元。
本次发行股份购买资产的实施有利于中环股份产业更好的融合，增强公司的独立经营能力和盈利能力。同时，对于提升公司的主营业务规模，完善公司产品结构，增强公司的核心竞争力和持续发展能力、保障良好的资本市场形象等方面也起到了重要作用。
四、发行人股本总额及前十大股东持股情况
截至2014年12月31日，发行人股本总额为 1,043,754,618股，其中有限售条件的流通股 319,510,206股，占股本总额的30.61%；无限售条件的流通股724,244,412万股，占股本总额的69.39%。
截至2014年12月31日，公司前十名股东的情况如下：
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|-|-|-|-|
|股东名称|持股总数（股）|比例（%）|股东性质|
|天津中环电子信息集团有限公司|351,823,951|33.71|国有法人|
|天津渤海信息产业结构调整股权投资基金有限|122,050,447|11.69|国有法人|

中环股份公司债券募集说明书摘要
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|-|-|-|-|
|股东名称|持股总数（股）|比例（%）|股东性质|
|公司||||
|天津药业集团有限公司|40,654,096|3.89|国有法人|
|北京泰隆华胜科技有限公司|33,000,000|3.16|境内非国有法人|
|广州金骏投资控股有限公司|18,172,212|1.74|国有法人|
|兴证证券资管-光大银行-兴证资管鑫成 16 号集合资产管理计划|17,800,000|1.71|其他|
|北京海胜航信投资合伙企业（有限合伙）|16,675,931|1.60|有限合伙|
|东海证券股份有限公司|16,200,000|1.55|境内非国有法人|
|东海基金-工商银行-东海基金-工行-鑫龙 59 号资产管理计划|10,691,145|1.02|其他|
|中国建设银行－银华核心价值优选股票型证券投资基金|10,438,639|1.00|其他|
||637,506,421|61.07|-|

五、公司的组织结构及权益投资情况
（一）公司的组织结构图
1、公司组织结构概况
公司依照《公司法》、《公司章程》等有关法律法规建立了完善的法人治理结构和生产经营管理机构。详见下图：
中环股份公司债券募集说明书摘要（二）公司的对外投资情况
1、对外投资概况
中环股份公司债券募集说明书摘要截至2014年12月31日，公司的对外投资情况如下：
中环股份公司债券募集说明书摘要2、发行人控股子公司情况
截至2014年12月31日，发行人控股子公司一览表：
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|-|-|-|-|
|单位名称|成立时间（地点）|经营范围|注册资本（万元）|
|天津市环欧半导体材料技术有限公司|2000.8.29（天津）|法律、法规禁止的不得经营；应经审批的未获审批前不得经营；法律法规未规定审批的自主经营。（国家有专项、专营规定的，按规定执行）|85,000|
|天津环鑫科技发展有限公司|2008.6.18（天津）|半导体材料、半导体器件的技术开发、销售；货物及技术的进出口业务；以下限分支机构经营；半导体材料、半导体器件的制造。（国家有专项专营规定的，按规定执行）|2,000|
|天津市豪尔希科技开发有限公司【注1】|1996.7.19(天津)|工业纯净水的技术开发、制造。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）|50|
|天津环欧国际硅材料有限公司|2011.7.14（天津）|法律、法规禁止的不得经营；应经审批的未获批准的不得经营；法律法规未规定审批的自主经营。（以上经营范围涉及行业许可的凭许可证件，在有效期限内经营，国家有专项专营规定的按规定执行）|46,000|
|内蒙古中环光伏材料有限公司|2009.3.10（呼和浩特）|许可经营项目：自营和代理各类商品和技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外。一般经营项目：太阳能硅棒（锭）和硅片、半导体材料及相关产品的制造、销售和技术研发，单晶硅、多晶硅材料来料加工，房屋租赁。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）|140,000|
|天津中环领先材料技术有限公司|2008.6.6（天津）|技术开发、咨询、服务、转让（新材料、电子与信息、机电一体化的技术及产品）；半导体器件、半导体材料制造；进出口业务。（国家有专项、专营规定的、按规定执行）|20,000|
|天津鑫天和电子科技有限公司|2009.6.1（天津）|电子信息技术开发、咨询、服务；电子元器件、电器设备批发兼零售；货物及技术的进出口业务；房地产经纪；以下限分支机构；电子元器件、电器设备制造、加工。（以上经营范围涉及行业许可的凭许可证件，在有效期限内经|1,320|

中环股份公司债券募集说明书摘要
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|-|-|-|-|
|单位名称|成立时间（地点）|经营范围|注册资本（万元）|
|||营，国家有专项专营规定的按规定执行。）||
|中环能源（内蒙古）有限公司|2012.12.28（呼和浩特）|许可经营项目：无 。一般经营项目：太阳能光伏电站项目、矿产资源产业、能源项目的技术开发及投资和经营管理；经商务厅备案同意的进出口业务；光伏发电设备的购销；技术转让；技术咨询服务。|47,000|
|中环香港控股有限公司|2012.11.2（香港）|半导体材料、太阳能、器件的进出口贸易等|100|
|呼和浩特市环夏高新能源开发有限公司|2013.6.20(呼和浩特)|许可经营项目：无。一般经营项目：风能、光伏发电技术咨询服务；风能、光伏发电物资、设备采购；牧草种植业。|1,000|
|呼和浩特环聚新能源开发有限公司|2013.6.17（呼和浩特）|许可经营项目：无。一般经营项目：风能、光伏发电技术咨询服务，风能、光伏发电物资、设备采购，牧草种植，农产品种植。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。）|40,300|
|阿拉善盟环聚新能源有限公司|2014.8.22（阿拉善盟）|许可经营项目：无。一般经营项目：太阳能光伏电站项目的开发、投资、建设和经营管理；光伏电站的综合利用及经营；光伏发电技术咨询服务；光伏发电物资、设备采购。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。）|1,000|
|苏尼特左旗环昕新能源有限公司|2014.8.27（苏尼特左旗）|许可经营项目：风能、太阳能光伏电站项目的开发和经营管理；风能、光伏电站的综合利用及经营；风能、光伏发电技术咨询服务；风能、光伏发电物资、设备采购（筹建截止日期为：2015年8 月 26 日）；牧草种植业、农产品种植。一般经营项目：无（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。）|1,000|
|四川中环能源有限公司|2013.11.15（成都）|一般经营项目（以下范围不含前置许可项目，后置许可项目凭许可证或审批文件经营）：太阳能发电；项目投资；电子设备销售；节能技术推广服务。|1,000|
|阿坝州若尔盖环聚生态能源有限公司|2014.6.9（阿坝州）|太阳能光伏电站项目的开发、投资、建设和经营管理；电能的生产和销售；光伏电站的综合利用及经营；光伏发电技术咨询服务；|1,000|

中环股份公司债券募集说明书摘要
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|-|-|-|-|-|
|单位名称|成立时间（地点）|经营范围||注册资本（万元）|
|||光伏发电的物资、设备进出口；畜牧业养殖。（以上经营范围国家法律、法规限制和禁止经营项目除外，涉及许可项目的，凭许可证并按许可时效经营）。|||
|阿坝州红原环聚生态能源有限公司|2014.6.9（阿坝州）|太阳能光伏电站项目的开发、投资、建设和经营管理；电能的生产和销售；光伏电站的综合利用及经营；光伏发电技术咨询服务；光伏发电的物资、设备进出口；畜牧业养殖。（以上经营范围国家法律、法规限制和禁止经营项目除外，涉及许可项目的，凭许可证并按许可时效经营）。||1,000|
|天津中环应用材料有限公司|2014.3.4（天津）|半导体材料、太阳能硅棒（锭）、硅片、电子元件制造、加工、批发兼零售、技术开发。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）||2,000|
|天津中环融资租赁有限公司|2014.10.10（天津）||融资租赁业务；租赁业务；向国内|50,000|
||||外购买租赁财产；租赁财产的残值||
||||处理及维修；租赁交易咨询和担||
||||保。（依法须经批准的项目，经相||
||||关部门批准后方可开展经营活动）||
|内蒙古欧晶石英有限公司【注2】|2011.4.22（呼和浩特）||许可经营项目：无。一般经营项目：|1,000|
||||石英坩埚产品的开发、制造和销||
||||售；本公司自产产品及技术出口、||
||||本公司生产、科研所需原辅材料及||
||||相关技术的进口。（国家限定或禁||
||||止进出口的商品和技术除外）||
|内蒙古中环资产管理有限公司|2015.2.2（呼和浩特）|许可经营项目：无 一般经营项目：自有资产管理；项目管理咨询服务、商务信息咨询、企业管理及咨询服务；经商务部门备案的进出口业务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。）||500|

注1：2014年10月30日，该公司股东会审议通过了注销公司的决议。目前，该公司的工商注销手续已办理完毕。
注2：2014年12月19日，该公司股东会审议通过了修改公司章程的决议。修订后的公司章程规定，在股东会决议事项中，内蒙古中环光伏材料有限公司享有三分之二的表决权。
六、控股股东和实际控制人
截至2014年12月31日，公司的控制权结构如下：
中环股份公司债券募集说明书摘要（一）控股股东
1、基本信息
公司名称：天津中环电子信息集团有限公司
法定代表人：张旭光
注册地址：天津经济技术开发区第三大街16号
注册资本：204,758万元
企业类型：有限责任公司（国有独资）
经营范围：对授权范围内的国有资产进行经营管理；资产经营管理（金融资产经营管理除外）；电子信息产品及仪表产品的研发、生产、制造、加工、销售、维修等；系统工程服务；对电子信息及相关产业投资；进出口业务；企业管理及咨询服务等。（以上经营范围涉及行业许可的凭许可证件，在有效期限内经营，国家有专项专营规定的按规定办理）。
截至2014年12月31日，中环集团持有发行人351,823,951股，其中持有有限售条件的股份数量为32,546,786股，不存在股份质押或冻结的情况。
（二）实际控制人
公司的实际控制人是天津市国资委，天津市国资委根据天津市政府授权，依照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国企业国有资产法》等法律、法规履行出资人职责，监管市政府出资的经营性国有资产和部分非经营性国有资产，
中环股份公司债券募集说明书摘要对国有资产进行管理工作。
七、董事、监事、高级管理人员的基本情况
（一）基本情况
截至2014年12月31日，公司董事、监事、高级管理人员的基本情况如下：
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|-|-|-|-|-|-|
|职务|性别|出生年份|任期起始日期|任期终止日期|截至2014年12月31日持有本公司股份数|
|董事长|男|1956|2014年7月16日|2017年7月15日|0|
|董事、总经理|男|1962|||0|
|董事、副总经理|男|1957|||0|
|董事、总工程师、副总经理|男|1978|||0|
|董事|男|1954|||0|
|董事|男|1965|||0|
|董事|男|1967|||0|
|独立董事|男|1956|||0|
|独立董事|女|1968|||0|
|独立董事|男|1956|||0|
|独立董事|男|1960|||0|
|监事会主席|男|1958|||0|
|监事、职工监事|男|1958|||0|
|监事|女|1964|||0|
|副总经理、董事会秘书|女|1971|||0|
|总会计师|男|1967|||0|
|副总经理|女|1975|||0|
|副总经理|男|1964|||0|

*注：2014年8月28日，公司董事会同意杨开俊先生提交的退休申请，杨开俊先生不在
公司及其子公司担任任何职务。
*注2、注3：2015年3月2日，公司股东大会审议通过马春光先生、李丽女士的辞任申
中环股份公司债券募集说明书摘要请，同时，选举盛克发先生、周弢先生分别担任公司监事会主席、监事，任期与公司第四届监事会任期一致。
（二）董事、监事、高级管理人员的经历情况
1、董事会成员经历情况
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|-|
|公司职务|
|董事长|
|董事|
|董事|
|董事|
|董事|
|董事|
|董事|

中环股份公司债券募集说明书摘要
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|-|
|公司职务|
|独立董事|
|独立董事|
|独立董事|
|独立董事|

2、监事会成员经历情况
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|-|
|公司职务|
|监事会主席|
|监事|
|监事|
|监事会主席|
|监事|

中环股份公司债券募集说明书摘要管处、体改办、资产管理部干部等职务。
现任天津市中小企业服务中心主任，天津市中小企业经济发展协会秘书长。
2015年3月2日，已离任中环股份监事职务。
*注：2015年3月2日，公司股东大会审议通过马春光先生、李丽女士的辞任申请，同时，选举盛克发先生、周弢先生分别担任公司监事会主席、监事，任期与公司第四届监事会任期一致。
3、高级管理人员经历情况
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|-|
|公司职务|
|总经理|
|副总经理|
|副总经理总工程师|
|副总经理董事会秘书|
|总会计师|
|副总经理|
|副总经理|

（三）董事、监事、高管人员薪酬及兼职情况
截至 2014年 12月 31日，发行人董事、监事、高管人员薪酬及兼职情况如下：
1、薪酬情况
公司董事、监事及高级管理人员2014年度在公司领取报酬情况如下：
中环股份公司债券募集说明书摘要
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|-|-|
|职务|2014年从公司领取的报酬总额（万元）|
|董事长|0.00|
|董事|0.00|
|董事|0.00|
|董事、总经理|86.22|
|董事、副总经理|48.71|
|董事、副总经理|35.65|
|独立董事|0.00|
|独立董事|0.00|
|独立董事|6.00|
|独立董事|6.00|
|监事会主席|0.00|
|监事|0.00|
|监事会主席|0.00|
|监事|0.00|
|监事|22.17|
|副总经理、董事会秘书|58.46|
|财务总监|55.24|
|副总经理|54.06|
|副总经理|83.86|
|董事|18.89|
||481.26|

注：2014年8月28日，杨开俊已不在公司担任董事；2015年3月2日，马春光、李丽已不在公司担任监事会主席、监事。
2、兼职情况
（1）董事、监事及高级管理人员在股东及其关联单位任职的情况
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|-|-|
|任职的公司名称|担任的职务|
|天津中环电子信息集团有限公司|董事长、党委书记|
|天津三星视界有限公司|副董事长|
|天津中环电子信息集团有限公司|副总经理|
|天津中环电子信息集团有限公司|证券部部长、财务部部长（兼）|
|天津普林电路股份有限公司|监事|

中环股份公司债券募集说明书摘要
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|-|-|
|任职的公司名称|担任的职务|
|天津安讯达科技有限公司|董事|
|天津中环光伏太阳能有限公司|监事会主席|
|乐山电力股份有限公司|董事|
|中环高科（天津）股份有限公司|监事会主席|
|天津津京玻壳股份有限公司|监事|
|天津中环电子信息集团有限公司|审计部部长、监事局办公室主任|
|天津市中环投资有限公司|董事|
|天津市中环华祥电子有限公司|监事会主席|
|天津光电集团有限公司|监事会主席|
|天津渤海海胜股权投资基金管理有限公司|总经理助理|
|乐山电力股份有限公司|监事会主席|

除上述人员外，其他董事、监事及高级管理人员未在股东单位或关联单位任职。
（2）董事、监事及高级管理人员在非关联企业担任主要职务的情况
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|-|-|
|其他单位名称|担任的职务|
|SEMI China|总裁|
|中国电工技术学会电力电子分会|理事长|
|中国电力电子协会|理事长|
|西安电力电子技术研究所|所长|
|天津财经大学商学院会计系|教授、系主任、系党总支书记|
|天津对外经济贸易会计学会|常务理事|
|天津市会计学会|理事|
|中国会计学会会计教育委员会|委员|
|天津财经大学会计与财务研究中心|副主任|
|天津瑞普生物技术股份有限公司|独立董事|
|招商局地产控股股份有限公司|董事会秘书|
|深圳市赛为智能股份有限公司|独立董事|
|深圳市长方半导体照明股份有限公司|独立董事|
|深圳市杰美特科技股份有限公司|独立董事|

中环股份公司债券募集说明书摘要
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|-|-|
|东方时尚驾驶学校股份有限公司 (cid:10)|独立董事|
|天津银龙预应力材料股份有限公司|监事|

八、公司主营业务情况
（一）主营业务情况
1、公司主营业务概况
公司的主营业务围绕硅材料展开，专注单晶硅的研发和生产，以单晶硅为起点和基础，朝着纵深化和延展化两个方向发展。单晶硅不仅是光电子及信息产业的基础材料，也是太阳能光伏电池的核心材料。公司依托其硅材料领域的经验、技术积累和优势，在保持既有的电子级半导体硅材料优势的基础上，适时向半导体材料的传统下游领域（集成电路用硅片、功率半导体器件）和新的应用领域（太阳能电池片硅材料、太阳能电站）发展。概况如下：
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|-|-|-|
|细分范围|公司名称|业务类别|
|中环股份本部||半导体器件|
|中环光伏||太阳能级硅材料|
|欧晶石英【注1】||硅材料辅料|
|环欧公司合并范围|环欧公司本部|电子级半导体硅材料|
|||太阳能级硅材料|
||中环领先|电子级半导体硅材料|
||环欧国际|电子级半导体硅材料|
|||太阳能级硅材料|
|环鑫科技|环鑫科技|半导体器件|
||鑫天和|半导体器件|
|中环材料||半导体材料太阳能级硅材料|

中环股份公司债券募集说明书摘要
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|-|-|-|
|细分范围|公司名称|业务类别|
|豪尔希【注2】||饮用纯净水|
|中环能源合并范围|中环能源|太阳能电站|
||环夏高新能源||
||环聚新能源||
||阿拉善盟环聚公司|太阳能电站|
||苏尼特左旗环昕公司||
|四川中环合并范围|四川中环|太阳能电站|
||若尔盖环聚公司||
||红原环聚公司||
|中环香港||海外业务平台|
|中环融资租赁||融资租赁平台|
|中环资产管理||资产管理平台|
|环联电子||半导体器件|
|欧通能源||硅材料辅料|
|华夏聚光||光伏系统|
|内蒙古晶环||新技术材料|

注1：2014年12月19日，该公司股东会审议通过了修改公司章程的决议。修订后的公司章程规定，在股东会决议事项中，内蒙古中环光伏材料有限公司享有三分之二的表决权。
注2：2014年10月30日，该公司股东会审议通过了注销公司的决议。目前，相关注销手续已办理完毕。
中环股份及其子公司的主要产品及下游应用领域如下表所示：
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|-|-|
|业务类别|主要产品|

中环股份公司债券募集说明书摘要
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|-|-|-|
|光伏|太阳能级硅材料|硅棒、硅片|
||光伏发电系统|发电系统|
||光伏电站|光伏电站|
|半导体|电子级半导体硅材料|硅棒、硅片、抛光片|
||半导体器件|功率芯片（肖特基、IGBT、MOSFET）、高压硅堆、硅桥式整流器|
|其他||纯净水|

2、未来业务发展目标
公司的未来几年发展目标是在2015年末，公司的年销售收入力争超百亿元，净利润较目前实现大幅度增长。各业务领域的目标如下：
在新能源业务领域，太阳能单晶硅棒/硅片产业技术开发水平保持全球领先行列的同时，有效确保产品差异化，年产能达到2,700MW（折合 6.5英寸单晶硅片约为103,846万片），产销规模排名业内前十名。
在电子级半导体硅材料领域，半导体区熔单晶硅产业的市场份额保持国内第一、国际第三的地位，并逐步缩小与前两名的差距。
在半导体器件领域，6~8英寸半导体抛光片产业达到国内领先水平；节能型功率器件达到国际知名、国内领先的水平。
3、行业发展状况
（1）国内的产业政策支持光伏行业发展
面对美国和欧洲的“双反”政策，国内光伏产品的海外市场空间受到压制，国内适时启动支持光伏产业发展的政策，国家能源局对可再生能源在“十二五”期间的新装机容量目标不断增加、国家发改委正在实施落实光伏发电价格的政策、国务院常务会议确定了促进光伏产业健康发展流向解决措施等等。国内产业政策的支持，光伏电站投资回报率提高，为光伏行业消化产能、提升技术、降低成本提供了良好的外部环境和政策支持。
（2）国内光伏发电装机容量持续增长
根据国家能源局的统计数据显示，截止 2012年末，全国累计光伏发电装机
容量约为4GW，2013年全国累计光伏发电装机容量约为17GW，新增约12.9GW。
中环股份公司债券募集说明书摘要2014年1-9月，全国新增光伏发电装机容量4GW，低于市场5.5GW的装机预期，主要原因是今年西部电站配额数量大幅减少（500MW），地方政府指标下发时点较晚。预计2014年装机量在12-14GW之间，目前已经开始进入抢装状态。2015年，随着西部五省的配额提升至800MW-1GW，再加上东部地区分布式发电项目的大规模实施，光伏发电装机容量将大幅度提升。
（3）硅片价格反弹后企稳
根据 PVinsights公布的国际光伏产品报价的数据，2013年 11月下旬的光伏产品价格普遍较 2012年年底有了一定程度的上涨，2014年 11月下旬的单晶光伏产品价格较去年同期基本持平，多晶光伏产品则有一定幅度下降，显示光伏产品价格回升后出现企稳迹象，详见下表：
单位：美元/片
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||2014年11月26日||||||||
||||||2013年11月28日||2012年12月28日||
||价格下限||价格上限||||||
||||||价格下限|价格上限|价格下限|价格上限|
|156多晶硅电池片||1.23||1.98|1.44|2.21|1.28|2.05|
|156单晶硅电池片||1.66||2.65|1.84|2.70|1.57|2.35|
|125单晶硅电池片||0.97||1.61|1.08|1.64|0.92|1.43|
|156多晶硅晶圆片||0.85||1.05|0.84|1.05|0.75|1.05|
|156单晶硅晶圆片||1.15||1.32|1.10|1.35|1.05|1.35|
|125单晶硅晶圆片||0.66||0.75|0.61|0.75|0.58|0.75|

（二）公司的主要产品
1、新能源光伏产业领域：太阳能级硅材料（单晶硅棒/硅片）
中环股份目前在新能源光伏产业领域的主要产品为太阳能级单晶硅棒（硅棒进行切片后即为硅片）、硅片。下游厂商利用硅片制造电池片，电池片组合形成电池组件，用于收集、转换太阳能为电能。
将太阳能转换为电能的过程称为光伏，硅片生产是光伏产业的一个重要环节。在光伏发电系统中，太阳能电池组件是光伏发电系统中的核心部分，也是光伏发电系统中价值最高的部分，其作用是将太阳的辐射能转换为电能，或送往蓄电池中存储起来，或推动负载工作，而硅片又是太阳能电池组件的核心部分。
利用硅片发电的原理就是由于光子的能量照射到硅和锗构成的半导体 PN结
中环股份公司债券募集说明书摘要中的电子孔穴位置，而电子就会产生迁跃，从而在两端的半导体硅中产生电压，如果该电压形成回路，则产生电流。硅片转换效率和成本的高低，在很大程度上影响了太阳能光伏产业的技术路径选择和投资规模。
2、节能型半导体材料及器件产业领域：电子级半导体硅材料和半导体器件公司的电子级半导体硅材料产品主要包括电子级半导体单晶硅棒、硅片、抛光片；公司的半导体器件产品主要包括6英寸功率芯片（如IGBT、MOSFET等）、高压硅堆、硅整流二极管、硅桥式整流器、扩散片等。
公司的上述产品广泛应用于电视、微波炉、电脑等消费类电子产品、集成电路芯片、以及新能源汽车、高铁、地铁、高压输变电工程等多个领域。其中，大功率半导体器件是发电、配电、输电、用电、储能的核心变流部件，用于电能分配、电能转换、电能控制，起到节能环保的作用。
（三）公司的主营业务和主要产品在产业链中的位置
公司的主营业务和主要产品在产业链中的位置详见下图：
中环股份公司债券募集说明书摘要材料
导体 半导体 绝缘体
金、银、铜、铁、 硅材料 金刚石、琥珀、陶
锡、铝等 （占98%份额） 瓷、橡胶等
电子级 太阳能级
半导体硅材料 半导体硅材料
单晶硅片 单晶硅片 多晶硅片
深加工应用 直接应用 深加工应用
CZ CFZ
P N P N
抛光片 扩散片 型 型 型 型
半导体
器件
外延片
下游应用
分立器件 集成电路
太阳能电池
二级管 三极管 晶闸管 大功率晶体管
电池组件
整流二极管、SKY、FDR
SCR IGBT
光伏发电系统
保护二极管(TVS )
TRAIC MOSFET
高压二极管（硅堆）
桥式整流器（硅桥）
注：深底色部分为中环股份的业务领域；蓝底色部分为中环股份的主要产品。
（四）收入结构
中环股份公司债券募集说明书摘要报告期内中环股份各项业务收入的构成情况如下：
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|2014年度||2013年度|||
|金额|金额|金额|比例|金额|
|380,207.02|79.74%|270,243.61|72.52%|131,914.65|
|60,335.69|12.65%|67,889.81|18.22%|86,935.63|
|26,060.32|5.47%|27,417.80|7.36%|30,864.69|
|10,181.24|2.14%|7,078.42|1.90%|3,867.89|
|476,784.27|100%|372,629.63|100.00%|253,582.85|

公司于2009年确立并实施新能源发展战略，2010年9月中环光伏投产以来，随着设备等投资的增加，新增产能不断释放，新能源光伏材料业务已经成为公司的最主要的业务和盈利来源，收入所占比例亦随之不断上升。特别是 2013年以来，公司进行产品结构调整，实现了技术升级、产品升级，高转换效率的 N型片产能不断增加并且逐步稳定，拓宽了以美国、韩国、中国台湾、东南亚、日本为代表的海外市场布局。由于海外销售毛利率高于国内销售毛利率，新能源光伏材料收入大幅度增加。
半导体材料是公司的传统业务领域，半导体器件业务是半导体材料业务向下游延伸的结果。报告期内，半导体器件收入稳定。
光伏电站领域，公司围绕光伏发电行业向“高转换效率、低土地占用、低度电成本”方向转变的客观要求，秉承节约国家土地资源、环境友好、并结合草业种植、畜牧养殖、旅游观光等产业理念，重点推动以华夏聚光（CCPV）的C7-CX高效聚光光伏发电系统产业化生产、本土化供应链建设和新能源发电应用。报告
期内，C7系统接收器的功率比原设计及可研报告高出6.52%，光电转换效率超过24.5%，华夏聚光（CCPV）已具备 300MWC7系统的全线制造能力。此外，内蒙古呼和浩特市赛罕区20MW、武川县100MW高效光伏电站项目已顺利实施，光照资源丰富的四川西部高效光伏电站项目也即将启动。但因尚未完成建设，故报告期内没有产生收入。
九、发行人在行业中的地位及竞争优势
中环股份的硅材料业务可以追溯到1959年，逐步形成了技术积淀、市场资
中环股份公司债券募集说明书摘要源、管理经验、人力储备等方面的优势。
1、技术优势
太阳能级单晶硅片的技术较电子级半导体硅片的技术要求低。凭借多年的电子级半导体硅片的技术积累，中环股份在进入太阳能级硅片领域伊始便占得了技术上的先发优势。公司的水冷套技术、复投技术和CFZ技术均处于行业领先水平。
不同于业内大多数厂商通过购买标准化的单晶硅直拉炉等生产设备从事单晶硅棒拉制的生产模式，中环股份运用其自有技术向设备供应商定制生产设备，将其技术融入到生产设备中。
目前国内的单晶硅片产品主要是转换效率较低的P型硅片，由于产品的同质化竞争严重，价格自 2012年以来下降的幅度较大，因此单晶硅片产品的结构化转型将会逐渐在行业中体现出来。中环股份在设立中环光伏之初就考虑到了光伏行业的技术转型需求，因此，从 2012年一季度起，公司几乎“零成本”地利用现有直拉单晶炉进行了传统的 P型产品转向高效太阳能电池需求的 N型产品升级。目前高转换效率的N型片产能不断增加，在经过钻石线切片后，主要向国外客户供货。
截至2014年11月底，中环股份累计已授权知识产权131项，其中发明专利57项，实用新型专利39项，集成电路布图设计35项，并形成了省级（自治区级）研发中心4个，高新技术企业5家。公司被评为2014年中国十大半导体制造企业。
技术上的不断投入保证了中环股份在该领域的持续领先地位，其中用于太阳能级单晶硅片生产的CFZ技术更是全球领先。
2、规模优势
在 2004年以前，国内从事太阳能单晶硅生产的企业极少，年产量也只有几百吨，在全球市场占比很低；由于国内太阳能电池企业规模和产量的迅速扩张，导致对单晶硅片的需求成倍增长，加之中国生产单晶硅有人力成本的优势，国内的单晶硅棒、硅片生产企业不断增多，产能迅猛增长，目前中国已成为世界太阳能单晶硅片产量最大的国家。
单晶硅棒生长设备的单机产能较低，对资金需求较大、技术工人需求较多，即使市场供应紧缺，企业短期仍难以完成大规模的扩产，多数企业规模较小，尤其我国更为突出。特别是在 2011年下半年开始，受欧债危机影响，全球主要光
中环股份公司债券募集说明书摘要伏市场的发电补贴政策调整，光伏行业出现周期性波动，全球绝大部分光伏企业产量收缩。
中环股份在上述背景下认真研究形势、逆向思维，突破技术、精密设计，抓住机遇实施超越战略。随着公司内蒙古光伏产业基地的单晶晶体逐步投产、达产，DW金刚石线切割的产业化、规模化运用，公司在单晶晶体晶片的综合实力、整体产销规模位列全球前列。公司的 N型高效太阳能硅片已成为全球最大的供应商。在规模化产业制造方面，相较国内同行业公司具有领先的规模化生产理念，在ERP、MRPII、工厂物流现代化、工业自动化控制等各方面都达到了国际先进、国内领先水平。随着劳动用工成本逐年提高，公司在上述各方面的优势将转换为竞争优势和盈利优势。
3、人员储备优势
光伏行业作为技术密集型行业，对于技术专家和生产线操作人员的技术要求都比较高。光伏产业的特点是技术涉及面广，是一个集物理学、化学、材料学等多学科知识于一体的行业，综合性要求高，目前无专门对口学科。我国发展光伏产业的时间还很短，2004年以前整个单晶硅棒、硅片行业不超过 10家企业且规模较小，具备相关理论知识和行业经验的人才相对匮乏。2004年后随着我国光伏产业的快速发展加剧了对高技术人才的渴求，进而形成了人才的瓶颈。
中环股份技术负责人及核心技术人员均具有多年的半导体行业从业经历，对国内外行业发展现状及趋势有全面的认识，熟悉国内外本行业生产的主要设备及工艺流程。
公司的高管层中有2位是享有国务院特殊津贴的专家。中环股份原半导体材料领域的生产线操作人员可以直接平移至太阳能硅片生产线。
4、低成本优势
（1）多晶硅原材料共享采购平台
多晶硅料是公司产品最主要的原材料，一般占生产成本的比例达到50%以上，在多晶硅料价格高企时，甚至一度达到70%～80%。公司的控股子公司环欧公司多年来一直从事电子级半导体材料的研发和生产，其所用原材料与太阳能级单晶硅所用的原材料共享采购平台。通过共享采购平台，公司的原材料可以享受更为优惠的价格和付款条件。更为重要的是，公司拥有多晶硅原材料采购的多年
中环股份公司债券募集说明书摘要经验，对价格的趋势形成了较好的预期和判断，从而可以在一定程度上规避多晶硅价格大幅波动的风险。
（2）电价成本：电力成本约占公司硅片生产成本的20%左右。内蒙古的电价不超过0.4元/度，天津的电价为0.66元/度（市场平均水平），低电价优势使得公司产品的生产成本较其他厂商低5%左右。此外，公司正在与内蒙古当地政府商谈建设自备电厂事宜，将进一步降低电力成本。
（3）技术优势形成的低成本
①复投技术的应用避免了单晶硅生长过程中高温到低温转换的能源消耗。单晶硅生长需要1,400度的高温环境，而新的一次生长过程需要降温、重新填料、重新升温，中间过程存在对能源的消耗。复投技术可以利用原有的高温环境进行填料，减少了降温的环节，从而降低了生产成本。
②晶体生长技术。公司的技术为自有技术，单晶硅棒的拉制工艺和技术有机结合，导致公司单晶硅棒的生长速度高于行业平均水平，生产效率更高，相应单位产品分担的折旧也就更低。
③CFZ技术。CFZ技术是中环股份的专利技术。运用该技术生产的单晶硅是一种在各方面界于区熔单晶和直拉单晶的全新型功能材料。它克服了普遍采用的常规直拉单晶硅和区熔单晶硅各自固有的工艺缺点，CFZ法利用自有的区熔生长技术，使材料进一步纯化，从而大幅度提高单晶品质，具备了晶体缺陷少、杂质含量低、少子寿命高、材料一致性好的性能优势，在终端应用有明显的竞争优势。
因其超低氧含量，CFZ单晶电池片具有较高的转化效率。与此同时，由于 CFZ单晶硅生长采用的是价格便宜的 CZ多晶棒料，其成本远低于 FZ单晶硅，有效地降低了原料成本。
④金刚石线（DW线）切片技术。与传统工艺相比，中环股份应用的国际先进的“金刚石线”切片技术，加工效率是传统工艺的2倍。同时，该技术采用可回收的水溶性冷却液，硅片表面质量优越，其损伤层、翘曲变形小，切片薄、片厚一致性好，提高了硅片质量、单位硅材料出片率和切片效率，减少硅料切割损耗，大幅度降低了硅片的切片成本。此外，该技术还有效降低了切割过程中对环境造成的污染，具有低成本、高效率的特性。
中环股份公司债券募集说明书摘要⑤利用边角料生产多晶硅棒、硅片。单晶硅拉棒完成后，在石英坩埚中残留部分多晶硅料，该部分残余多晶硅料被用于生产浇铸多晶硅；同时，在单晶硅棒切割的过程，切割下来的单晶硅余料将被用于再次生产单晶硅棒，从而有效节约成本。
5、中环股份已经突破了供应商资质壁垒
公司已经通过了下游国内国际大型厂商的资质认证。该项资质认证一般要求在技术优势、专业化程度、信用等级、资金实力等方面具有较为明显的竞争优势，而且资质认证周期较长，新进入者的各方面资质若达不到相关标准，其原材料采购、产品销售等生产经营活动将会面临较大的不确定性，短期内将难以大规模地开拓市场。而公司凭借其综合实力已经获得多项资质认证，突破了供应商资质认证的壁垒。
中环股份公司债券募集说明书摘要第四章 财务会计信息
公司2012年、2013年、2014年已披露的年度财务报告已经发行人会计师审计，并分别出具了华寅五洲证审字[2013]0066号、CHW证审字[2014]0010号、CHW证审字[2015]0071号标准无保留意见的审计报告。
非经特别说明，本募集说明书中引用的最近三年财务数据均出自经发行人会计师审计的2012度、2013年度、2014年度财务报告。
公司于 2015年 4月 18日披露了 2015年第一季度报告，其中财务报告未经审计。2015年第一季度，公司实现营业收入 113,140.41万元，较上年同期增长2.16%；实现净利润 3,767.66万元，较上年同期增长9.86%；实现归属于母公司所有者的净利润3,402.21万元，较上年同期增长2.90%。为了便于投资者了解最新情况，本节也增加了未经审计的2015年第一季度财务信息。
投资者欲对本公司的财务状况、经营成果及其会计政策进行更详细的了解，请查阅公司报告期财务报表。
一、报告期财务报表
（一）资产负债表
1、合并资产负债表
单位：元
||||
|-|-|-|
|2015年3月31日|2014年12月31日|2013年12月31日|
|1,500,947,627.80|1,668,549,534.88|1,003,963,992.74|
||-|-|
|238,124,993.33|180,565,530.82|131,189,748.49|
|1,063,013,862.90|1,093,643,998.77|1,015,198,860.66|
|628,773,126.32|494,005,455.43|831,899,704.26|
|18,481,785.42|10,267,877.30|3,839,627.06|
||-|-|
|69,434,032.66|71,597,145.44|91,144,642.38|
|1,591,268,980.54|1,452,498,629.54|1,381,461,996.37|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
||-|-|
|1,158,734,351.90|1,336,155,401.40|-|
|6,268,778,760.87|6,307,283,573.58|4,458,698,571.96|
||-|-|
||-|-|
|442,766,326.00|-|-|
|193,146,402.98|194,775,981.26|193,302,611.88|
|92,482,678.78|92,596,799.29|78,139,580.20|
|4,432,554,489.73|4,430,055,046.10|4,679,675,310.52|
|2,221,458,914.79|1,834,224,914.77|614,615,922.90|
|442,839,513.68|529,613,174.00|211,222,568.08|
|1,479.85|1,479.85|-|
|117,790,158.25|110,424,823.19|65,390,065.86|
|104,732,102.96|97,422,748.98|84,731,465.54|
|214,683,196.33|214,683,196.33|214,683,196.33|
|17,500,279.33|17,466,120.76|16,090,741.02|
|32,112,473.92|32,104,736.72|40,572,966.55|
|386,790,105.66|302,082,825.65|-|
|8,698,858,122.26|7,855,451,846.90|6,198,424,428.88|
|14,967,636,883.13|14,162,735,420.48|10,657,123,000.84|
|2,683,612,080.54|2,780,660,222.38|3,420,580,719.03|
||-|-|
|862,405,184.77|544,053,527.12|741,499,664.74|
|782,369,385.80|542,413,259.72|860,179,746.49|
|36,650,368.73|26,325,280.48|19,601,691.69|
|7,561,679.51|16,173,515.38|7,483,957.65|
|4,467,767.27|6,380,114.14|-502,881,158.75|
|51,812,861.24|131,182,652.38|32,150,615.17|
||-|-|
|56,427,138.11|57,574,619.75|613,806,515.90|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|420,044,350.71|158,477,201.76|783,416,224.90|
||-|-|
|4,905,350,816.68|4,263,240,393.11|5,975,837,976.82|
|671,981,600.00|671,332,000.00|-|
|2,498,781,117.01|2,496,915,738.01|997,550,920.22|
|241,140,552.29|114,154,430.09|118,734,196.03|
||-|-|
||-|-|
|55,237,181.73|-87,091,566.95|-63,305,840.00|
|2,529,204.36|1,985,460.59|694,786.27|
|-133,982,574.32|-|-|
|3,335,687,081.07|3,197,296,061.74|1,053,674,062.52|
|8,241,037,897.75|7,460,536,454.85|7,029,512,039.34|
|1,043,754,618.00|1,043,754,618.00|878,841,645.00|
|5,026,454,947.08|5,026,454,947.08|2,276,665,236.36|
|37,150,719.27|37,150,719.27|37,150,719.27|
|473,775,107.24|439,753,017.58|307,645,863.72|
|6,581,135,391.59|6,547,113,301.93|3,500,303,464.35|
|145,463,593.79|155,085,663.70|127,307,497.15|
|6,726,598,985.38|6,702,198,965.63|3,627,610,961.50|
|14,967,636,883.13|14,162,735,420.48|10,657,123,000.84|

2、母公司资产负债表
单位：元
||||
|-|-|-|
|2015年3月31日|2014年12月31日|2013年12月31日|
|365,531,386.09|299,437,985.22|187,839,635.77|
||-|-|
|29,755,976.32|1,101,438.53|3,101,773.16|
|108,231,837.56|98,382,901.78|88,619,268.06|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|36,022,963.53|6,068,685.04|11,439,924.14|
|964,553.33|1,040,220.84|1,355,544.44|
||10,000,000.00|-|
|4,457,191,176.14|4,616,533,602.32|3,894,909,815.87|
|134,136,700.44|131,423,258.73|122,559,217.63|
||-|-|
|270,248,825.69|400,000,000.00|-|
|5,402,083,419.10|5,563,988,092.46|4,309,825,179.07|
||-|-|
||-|-|
||-|-|
|4,831,084,891.90|4,828,268,994.97|2,033,853,697.46|
|17,928,673.95|18,042,794.46|16,280,571.09|
|518,059,434.81|533,417,800.87|596,804,132.91|
|120,715,372.58|44,307,496.97|41,981,491.42|
||-|-|
||-|-|
|7,884,240.11|7,943,963.99|7,568,578.48|
||-|-|
||-|-|
||-|-|
||-|-|
|4,225,712.96|6,927,837.44|-|
|5,499,898,326.31|5,438,908,888.70|2,696,488,471.36|
|10,901,981,745.41|11,002,896,981.16|7,006,313,650.43|
|567,000,000.00|537,000,000.00|1,652,000,000.00|
||-|-|
|289,000,000.00|207,500,000.00|277,000,000.00|
|72,172,299.96|45,861,396.89|61,100,754.29|
|18,698,782.38|3,325,199.22|12,488,569.24|
|3,304,323.71|3,175,247.17|2,777,343.60|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|775,180.51|1,311,951.66|-72,221.72|
|42,626,406.43|122,682,329.56|25,035,862.23|
||-|-|
|559,689,238.00|691,179,049.76|602,248,164.34|
||-|-|
||-|-|
|1,553,266,230.99|1,612,035,174.26|2,632,578,471.98|
|671,981,600.00|671,332,000.00|-|
|2,498,781,117.01|2,496,915,738.01|997,550,920.22|
||-|-|
||-|-|
||-|-|
|16,266,268.26|16,928,728.08|19,578,567.36|
|156,033.13|156,033.13|203,331.67|
||-|-|
|3,187,185,018.40|3,185,332,499.22|1,017,332,819.25|
|4,740,451,249.39|4,797,367,673.48|3,649,911,291.23|
|1,043,754,618.00|1,043,754,618.00|878,841,645.00|
|5,108,586,877.81|5,108,586,877.81|2,358,797,167.09|
|37,150,719.27|37,150,719.27|37,150,719.27|
|-27,961,719.06|16,037,092.60|81,612,827.84|
|6,161,530,496.02|6,205,529,307.68|3,356,402,359.20|
|10,901,981,745.41|11,002,896,981.16|7,006,313,650.43|

（二）利润表
1、合并利润表
单位：元
||||
|-|-|-|
|2015年1-3月|2014年|2013年|
|1,131,404,115.08|4,767,842,679.42|3,726,296,348.14|
|1,101,402,734.64|4,625,371,424.90|3,687,285,901.05|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|1,015,069,625.98|4,041,508,193.70|3,265,572,283.34|
|532,430.33|1,959,613.21|2,508,005.05|
|9,486,792.50|44,327,416.09|43,212,614.68|
|63,337,341.30|279,643,082.64|234,811,558.60|
|16,799,227.50|279,769,886.76|167,605,137.28|
|3,822,682.97|-21,836,767.50|-26,423,697.90|
||-|-|
|3,410,112.81|813,512.71|4,356,115.90|
|-1,629,578.28|813,512.71|4,356,115.90|
|33,411,493.25|143,284,767.23|43,366,562.99|
|21,283,538.58|47,955,714.63|56,041,783.95|
|322.84|268,476.17|1,709,825.57|
||1,159,653.55|131,284.65|
||7,270.30|32,632.17|
|54,695,031.83|190,080,828.31|99,277,062.29|
|17,018,476.53|58,561,447.88|22,211,698.52|
|37,676,555.30|131,519,380.43|77,065,363.77|
|34,022,089.67|132,107,153.86|71,642,673.66|
|3,654,465.63|-587,773.43|5,422,690.11|
|37,676,555.30|131,519,380.43|77,065,363.77|
|34,022,089.67|132,107,153.86|71,642,673.66|
|3,654,465.63|-587,773.43|5,422,690.11|
|0.0326|0.1436|0.0815|
|0.0326|0.1436|0.0815|

2、母公司利润表
单位：元
||||
|-|-|-|
|2015年1-3月|2014年|2013年|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|50,013,314.37|456,890,351.59|678,990,755.39|
|60,931,890.54|443,097,529.96|694,421,824.86|
|44,053.66|213,111.82|1,453,692.41|
|381,087.95|2,388,691.04|2,949,740.19|
|25,275,382.01|94,812,507.17|90,385,444.41|
|17,090,930.84|125,964,774.41|8,343,530.15|
|-106,955.29|1,381,931.44|3,073,113.20|
||-|-|
|-1,018,623.62|142,314,271.87|136,310,456.42|
|-2,184,103.07|67,774,271.87|-3,176,723.07|
|-54,621,698.96|-68,653,922.38|14,673,866.59|
|10,622,887.30|3,244,773.28|9,633,819.09|
||-|-|
||213,884.68|34,923.09|
||-|8,884.29|
|-43,998,811.66|-65,623,033.78|24,272,762.59|
||-47,298.54|203,331.67|
|-43,998,811.66|-65,575,735.24|24,069,430.92|
||-|-|
|-43,998,811.66|-65,575,735.24|24,069,430.92|

（三）现金流量表
1、合并现金流量表
单位：元
||||
|-|-|-|
|2015年1-3月|2014年|2013年|
|1,541,230,138.33|3,975,701,712.18|2,778,938,397.64|
|97,745,917.45|144,308,917.67|82,906,630.42|
|45,063,205.02|219,342,104.44|57,551,620.27|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|1,684,039,260.80|4,339,352,734.29|2,919,396,648.33|
|1,427,457,951.54|2,610,243,897.33|1,765,942,160.16|
|95,597,243.47|316,728,923.70|307,196,504.14|
|75,001,085.21|139,226,741.27|87,041,204.19|
|26,651,823.24|1,033,816,994.58|454,520,251.20|
|1,624,708,103.46|4,100,016,556.88|2,614,700,119.69|
|59,331,157.34|239,336,177.41|304,696,528.64|
|160,000,000.00|-|-|
|1,409,041.09|5,880,000.00|2,520,000.00|
|4,800.00|79,771.28|10,700.00|
||-|-|
||-|-|
|161,413,841.09|5,959,771.28|2,530,700.00|
|385,017,114.02|1,863,621,408.94|1,420,516,993.32|
||700,000,000.00|170,000,000.00|
||-578,625.52|84,867,200.00|
||58,054,020.36|275,806,170.96|
|385,017,114.02|2,621,096,803.78|1,951,190,364.28|
|-223,603,272.93|-2,615,137,032.50|-1,948,659,664.28|
|100,000.00|2,915,513,797.62|2,000,000.00|
||-|2,000,000.00|
|1,610,669,791.05|5,835,037,022.98|4,770,296,162.87|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
||1,495,950,000.00|997,300,000.00|
|125,000,000.00|400,000,000.00|60,000,000.00|
|1,735,769,791.05|10,646,500,820.60|5,829,596,162.87|
|1,334,909,421.58|6,460,875,519.63|4,390,482,409.91|
|205,794,301.00|345,972,817.20|305,627,522.71|
||540,155.00|427,900.00|
||1,206,932,048.38|596,968,397.20|
|1,540,703,722.58|8,013,780,385.21|5,293,078,329.82|
|195,066,068.47|2,632,720,435.39|536,517,833.05|
|3,972,850.93|-2,004,524.80|-951,623.83|
|34,766,803.81|254,915,055.50|-1,108,396,926.42|
|527,557,417.54|272,642,362.04|1,381,039,288.46|
|562,324,221.35|527,557,417.54|272,642,362.04|

2、母公司现金流量表
单位：元
||||
|-|-|-|
|2015年1-3月|2014年|2013年|
|14,256,073.35|338,135,661.61|439,186,616.41|
|478,558.27|1,732,995.47|2,323,433.21|
|91,487,644.07|80,279,212.98|178,934,191.19|
|106,222,275.69|420,147,870.06|620,444,240.81|
|32,168,992.16|253,002,532.03|405,754,679.29|
|21,849,731.87|68,625,080.13|61,455,520.29|
|3,867,174.93|4,862,711.00|1,478,517.42|
|6,266,383.95|184,259,470.15|184,776,975.07|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|64,152,282.91|510,749,793.31|653,465,692.07|
|42,069,992.78|-90,601,923.25|-33,021,451.26|
|130,000,000.00|-|-|
|11,165,479.45|88,898,974.36|139,487,179.49|
||-|-|
||-|-|
|25,178,985.24|-|-|
|166,344,464.69|88,898,974.36|139,487,179.49|
|72,785,375.94|10,168,577.05|4,263,953.50|
||430,000,000.00|1,312,500,000.00|
|5,000,000.00|2,721,000,000.00|-|
||25,178,985.24|-|
|77,785,375.94|3,186,347,562.29|1,316,763,953.50|
|88,559,088.75|-3,097,448,587.93|-1,177,276,774.01|
||2,915,513,797.62|-|
|80,000,000.00|1,996,332,000.00|1,922,000,000.00|
||1,495,950,000.00|997,300,000.00|
|791,855,460.35|1,215,181,516.57|8,487,491,370.16|
|871,855,460.35|7,622,977,314.19|11,406,791,370.16|
|50,000,000.00|2,440,000,000.00|1,619,000,000.00|
|173,839,862.10|255,222,707.59|144,428,539.12|
|668,106,779.36|1,602,258,120.63|9,572,794,410.58|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|891,946,641.46|4,297,480,828.22|11,336,222,949.70|
|-20,091,181.11|3,325,496,485.97|70,568,420.46|
|55,491.34|1,582,277.23|-1,314.55|
|110,593,391.76|139,028,252.02|-1,139,731,119.36|
|164,867,887.79|25,839,635.77|1,165,570,755.13|
|275,461,279.55|164,867,887.79|25,839,635.77|

（四）合并会计报表范围及其变化
报告期内，公司合并范围及其变化如下：
||||
|-|-|-|
|公司名称|2014年12月31日|2013年12月31日|
|环欧公司|合并|合并|
|豪尔希|合并|合并|
|环鑫科技|合并|合并|
|中环领先|合并|合并|
|中环光伏|合并|合并|
|鑫天和|合并|合并|
|环欧国际|合并|合并|
|中环香港|合并|合并|
|中环能源|合并|合并|
|环夏公司|合并|合并|
|呼和浩特环聚公司|合并|合并|
|四川中环|合并|合并|
|阿拉善盟环聚公司|合并|—|
|苏尼特左旗环昕公司|合并|—|
|若尔盖环聚公司|合并|—|
|红原环聚公司|合并|—|
|中环材料|合并|—|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|中环融资租赁公司|合并|—|
|欧晶公司|合并|—|

二、报告期主要财务指标
（一）主要财务指标
1、合并口径的主要财务指标
||||
|-|-|-|
|2015年3月31日/2015年1-3月|2014年12月31日/2014年|2013年12月31日/2013年|
|7,377,964,885.32|6,765,593,119.36|6,061,781,724.92|
|1.28|1.48|0.75|
|0.95|1.14|0.51|
|55.06%|52.68%|65.96%|
|0.52|0.50|0.63|
|10.28%|15.23%|12.36%|
|0.38%|5.10%|4.18%|
|301,496,358.39|1,098,580,815.03|782,492,752.05|
|0.04|0.16|0.13|
|2.35|2.48|2.41|
|1.43|1.43|1.31|
|1.05|4.52|3.87|
|0.67|2.85|2.43|

2、母公司口径的主要财务指标
||||
|-|-|-|
|2015年3月31日/2015年1-3月|2014年12月31日/2014年|2013年12月31日/2013年|
|4,026,762,717.01|3,912,747,738.01|2,926,550,920.22|
|3.48|3.45|1.64|
|3.39|3.37|1.59|
|43.48%|43.60%|52.09%|
|0.40|0.39|0.47|
|-21.83%|3.02%|-2.27%|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|2015年3月31日/2015年1-3月|2014年12月31日/2014年|2013年12月31日/2013年|
|-0.40%|3.21%|2.65%|
|45,675,162.01|353,706,182.90|240,501,521.27|
|0.01|0.09|0.08|
|0.62|1.00|1.61|
|0.40|0.82|1.16|
|0.48|4.89|7.57|
|0.46|3.49|5.30|

指标注释：
全部债务=长期债务+短期债务=（长期借款+应付债券+长期应付款）+（短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债）
流动比率＝流动资产÷流动负债
速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
债务资本比率=全部债务/（全部债务+所有者权益）
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入
总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/总资产平均余额=（利润总额+计入财务费用的利息支出+资本化利息）/（（期初资产余额+期末资产余额）/2）
EBITDA=利润总额+利息支出+折旧+摊销=利润总额+（计入财务费用的利息支出+资本化利息）+（投资性房地产折旧+固定资产折旧）+（无形资产摊销+长期待摊费用摊销）
EBITDA全部债务比=EBITDA/全部债务
EBITDA利息倍数=EBITDA/利息支出=EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息）
利息保障倍数＝（税前利润+利息支出）÷利息支出=（税前利润+计入财务费用的利息支出+资本化利息）÷（计入财务费用的利息支出+资本化利息）
应收账款周转率＝营业收入/（（期初应收账款净额+期末应收账款净额）/2）
存货周转率＝营业成本/（（期初存货净额+期末存货净额）/2）
（二）每股收益与净资产收益率
中环股份公司债券募集说明书摘要报告期，公司每股收益与净资产收益率情况如下：
||||
|-|-|-|
|报告期间|加权平均净资产收益率||
|||基本每股收益|
|2015年1-3月|0.52%|0.0326|
|2014年|3.08%|0.1436|
|2013年|2.07%|0.0815|
|2012年|-5.98%|-0.1356|
|2015年1-3月|0.25%|0.0158|
|2014年|1.63%|0.0761|
|2013年|0.07%|0.0027|
|2012年|-10.36%|-0.2347|

（三）非经常性损益明细表
报告期内，公司非经常性损益明细表如下：
单位：元
||||
|-|-|-|
|2015年1-3月|2014年度|2013年度|
|322.84|261,205.87|1,677,193.40|
|15,402,652.79|30,062,255.38|38,360,912.68|
|-|33,642,695.90|31,908,508.23|
|5,880,562.95|16,472,599.83|15,872,393.22|
|21,283,538.58|80,438,756.98|87,819,007.53|
|3,280,522.04|16,123,206.27|16,236,400.15|
|498,877.17|2,184,162.61|2,278,521.82|
|17,504,139.37|62,131,388.10|69,304,085.56|
|37,676,555.30|131,519,380.43|77,065,363.77|
|3,654,465.63|-587,773.43|5,422,690.11|
|34,022,089.67|132,107,153.86|71,642,673.66|
|51.45%|47.03%|96.74%|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||
|-|-|-|
|2015年1-3月|2014年度|2013年度|
|16,517,950.30|69,975,765.76|2,338,588.10|
|19,673,538.76|67,203,829.72|5,482,756.39|

三、会计政策、会计估计变更及会计差错更正情况
（一）报告期公司会计政策变更情况
1、会计政策变更原因
2014年初，财政部分别以财会[2014]6号、7号、8号、10号、11号、14号及16号发布了《企业会计准则第39号——公允价值计量》、《企业会计准则第 30号——财务报表列报（2014年修订）》、《企业会计准则第 9号——职工薪酬（2014年修订）》、《企业会计准则第33号——合并财务报表（2014年修订）》、《企业会计准则第 40号——合营安排》、《企业会计准则第 2号——长期股权投资（2014年修订）》及《企业会计准则第41号——在其他主体中权益的披露》，要求自 2014年 7月 1日起在所有执行企业会计准则的企业范围内施行，鼓励在境外上市的企业提前执行。同时，财政部以财会[2014]23号发布了《企业会计准则第37号——金融工具列报（2014年修订）》（以下简称“金融工具列报准则”），要求在 2014年年度及以后期间的财务报告中按照该准则的要求对金融工具进行列报。2014年 7月 23日财政部发布《中华人民共和国财政部令第 76号——财政部关于修改<企业会计准则——基本准则>的决定》，自公布之日起施行。
2、变更前公司采用的会计政策
本次变更前，公司执行财政部于 2006年 2月 15日颁布的《企业会计准则-基本准则》和 38项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释公告以及其他相关规定。
3、变更后公司采用的会计政策
本次变更后，公司将按照财政部于 2014年新颁布及修订的《企业会计准则第2号—长期股权投资》等一系列企业会计准则规定的起始日期执行。其余未变
更部分仍采用财政部于2006年2月15日颁布的其他相关准则及有关规定。
4、变更日期
中环股份公司债券募集说明书摘要根据前述规定，公司于以上文件规定的起始日开始执行上述企业会计准则。
5、本次会计政策变更对公司的影响
公司执行上述企业会计准则的主要影响及根据《企业会计准则第30号-财务报表列报》对财务报表的列示格式进行的更改，如下：
|||
|-|-|
|会计准则变更的内容及其对本公司的影响说明||
||项目名称|
|按照《企业会计准则第30号-财务报表列报（2014年修订）》及应用指南相关规定，本财务报表已按照准则的规定进行列表，并对可比年度进行财务报表的列报进行了相应的调整。|递延收益|
||其他非流动负债|

（二）报告期公司会计估计变更情况
公司第三届董事会第三十次会议于 2012年 12月 21日审议通过《关于会计估计变更的议案》，决定自2012年12月起对应收款项（应收账款及其他应收款）中“根据账龄分析法坏账准备计提标准”的会计估计进行变更。
华寅五洲会计师事务所（特殊普通合伙）对本次会计估计变更出具了华寅五洲证专字[2013]0052号《天津中环半导体股份有限公司会计估计变更情况专项审核报告》。
（三）公司会计差错更正情况
2013年 11月 18日，公司发布《关于按照财政部驻天津专员办对公司 2012年度会计信息质量检查的处理决定进行财务调整的公告》，根据天津专员办提出的问题，发行人对其在报告期内的部分财务数据进行了调整，截至本募集说明书出具日，该调整已经完成并进行了相应的公告。
四、管理层讨论与分析
公司管理层结合公司报告期内的财务报表，对公司资产负债结构、现金流量、偿债能力、盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行分析,具体如
下：
中环股份公司债券募集说明书摘要（一）合并口径
1、合并资产负债结构分析
（1）资产结构分析
2014年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|1,668,549,534.88|
|180,565,530.82|
|1,093,643,998.77|
|494,005,455.43|
|10,267,877.30|
|71,597,145.44|
|1,452,498,629.54|
|1,336,155,401.40|
|6,307,283,573.58|
|194,775,981.26|
|92,596,799.29|
|4,430,055,046.10|
|1,834,224,914.77|
|529,613,174.00|
|1,479.85|
|110,424,823.19|
|97,422,748.98|
|214,683,196.33|
|17,466,120.76|
|32,104,736.72|
|302,082,825.65|
|7,855,451,846.90|
|14,162,735,420.48|

2013年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|1,003,963,992.74|
|131,189,748.49|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||
|-|
|1,015,198,860.66|
|831,899,704.26|
|3,839,627.06|
|91,144,642.38|
|1,381,461,996.37|
|-|
|4,458,698,571.96|
|193,302,611.88|
|78,139,580.20|
|4,679,675,310.52|
|614,615,922.90|
|211,222,568.08|
|-|
|65,390,065.86|
|84,731,465.54|
|214,683,196.33|
|16,090,741.02|
|40,572,966.55|
|-|
|6,198,424,428.88|
|10,657,123,000.84|

2012年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|1,915,907,407.17|
|31,089,743.35|
|910,964,070.06|
|386,916,095.86|
|-|
|15,228,147.22|
|1,300,757,371.66|
|-|
|4,560,862,835.32|
|21,466,495.98|
|9,787,853.13|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||
|-|
|2,945,550,487.48|
|1,249,243,169.49|
|537,580,578.82|
|-|
|62,494,529.93|
|17,781,540.02|
|214,683,196.33|
|1,641,703.99|
|43,820,919.67|
|-|
|5,104,050,474.84|
|9,664,913,310.16|

报告期内公司总资产大幅增加的原因主要是公司大规模投资于太阳能光伏产业，项目投资较大，公司业务的规模扩张速度较快。在公司的资产结构中，各类主要资产的具体情况如下：
①货币资金
2012年末与2014年末货币资金余额较大，主要是由于公司在2012年12月和 2014年 9月完成了两次非公开发行股票工作，募集资金净额分别为 18.46亿元和29.15亿元；随着2012年非公开发行股票所募集资金的基本使用完毕，2013年末货币资金占总资产的比例快速下降。
其他货币资金逐年大幅增长，主要是产销规模扩大，采购增加，票据结算量增加，因此开立票据的保证金余额也相应增加。
②应收账款
A、应收账款坏账准备计提政策
应收账款主要核算公司因销售商品、提供劳务等经营活动应收取的款项。应收款项（应收账款与其他应收款）坏账准备计提政策如下：
a、坏账的确认标准
对有确凿证据表明存在下述情况确实无法收回的应收款项，经批准后作为坏账损失，冲销计提的坏账准备：（1）债务人破产或死亡，以其破产财产或者遗产
清偿后，仍然不能收回的应收款项；（2）债务人逾期未履行偿债义务超过三年而
且有明显特征表明无法收回的应收款项。
中环股份公司债券募集说明书摘要b、坏账损失核算采用备抵法核算。
1）单项金额重大的应收款项坏账准备的确认标准和计提方法
公司将余额大于或等于1,000万元的应收账款，确定为单项金额重大的应收款项。公司将余额大于或等于 50万元的其他应收款，确定为单项金额重大的其他应收款项。
在资产负债表日，公司对单项金额重大的应收款项单独进行减值测试，经测试发生了减值的，按其未来现金流量现值低于其账面价值的差额，确定减值损失，计提坏账准备。
对单项测试未减值的应收款项，按类似的信用风险特征划分为若干组合，再按这些应收款项组合在资产负债表日余额的一定比例计算确定减值损失，计提坏账准备。
2）按组合计提坏账准备的应收款项
扣除单项计提坏账以外的应收款项分为出口退税组合、单项金额重大的账龄组合（不含出口退税款、同一控制范围的内部单位）、单项金额不重大的账龄组合（不含出口退税款、同一控制范围的内部单位），同一控制范围的内部单位组合。对单项金额重大的账龄组合和单项金额不重大的账龄组合采用账龄分析法计提坏账准备，对出口退税组合、同一控制范围的内部单位组合不计提坏账准备。
组合采用账龄分析法计提坏账准备，确定的计提比例如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|0-6 个月|7-12 个月|1-2 年|2-3 年|3-4 年|
|0%|3%|10%|30%|50%|

3）单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项
在资产负债表日，公司对存在明显减值迹象的其他单项金额不重大的应收款项按其未来现金流量现值低于其账面价值的差额，确定减值损失，计提坏账准备。
B、应收账款余额变动的原因
报告期各期末，公司应收账款明细如下：
单位：元
|||
|-|-|
|2014年12月31日|2013年12月31日|
|1,185,300,648.27|1,139,303,836.38|
|91,656,649.50|124,104,975.72|

中环股份公司债券募集说明书摘要
|||
|-|-|
|1,093,643,998.77|1,015,198,860.66|

报告期内，公司应收账款余额保持在较高水平，占流动资产比例较高，主要是由于：（1）公司新能源光伏材料产销规模的大幅增加，导致应收账款余额处在较高水平；（2）新能源光伏材料已成为公司营业收入的主要来源和增长点，随着公司的产品结构调整，销售客户群体也随之变化，新能源光伏材料产品的客户显著增加，而新能源光伏材料行业较半导体材料与器件行业应收账款账期普遍延长，也使得应收账款仍然保持在较高水平。
C、应收账款坏账准备计提、转回及转销情况
报告期内，公司应收账款坏账准备计提、转回及转销情况如下：
单位：元
|||
|-|-|
|2014年|2013年|
|124,104,975.72|154,658,159.51|
|1,194,369.68|5,844,603.74|
|33,642,695.90|36,397,787.53|
|-|-|
|91,656,649.50|124,104,975.72|

 2012年底应收账款坏账准备余额的大幅增加，是公司对已经实施破产重整的无锡尚德、洛阳尚德及上海尚德的应收款项采取个别认定计提坏账准备共计128,799,216.80元所致。
2013年末、2014年末因收回单项计提坏账准备的无锡尚德、洛阳尚德及上海尚德应收账款使得坏账准备余额降低。
受无锡尚德破产重整事件的影响，公司谨慎筛选客户，目前大客户均为实力雄厚的优质客户。公司积极调整产品结构，进一步开拓高附加值的海外市场，与 Sunpower Phils.Manufacture Ltd等全球领先的公司建立了稳定的业务合作关系。
截至2014年12月31日公司应收账款回收情况良好。
③预付款项
预付账款主要是向境外客户采购原材料的预付款，及每年度公司在建工程项
目建设大额投入所支付的工程预付款。2014年末，公司将金额为 302,082,825.65
元的预付工程款和设备款调整至其他非流动资产列示，故 2014年末余额较上年
中环股份公司债券募集说明书摘要末下降。
④其他应收款
A、其他应收款坏账准备计提政策
其他应收款主要核算公司除应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息、长期应收款等在商品交易业务以外发生的各种应收、暂付款项。
其他应收款坏账准备计提政策详见本募集说明书“第八章财务会计信息”之“四（一）1（1）②应收账款”。
B、其他应收款余额变动的原因
报告期各期末，公司其他应收款明细如下：
单位：元
|||
|-|-|
|2014年12月31日|2013年12月31日|
|77,903,327.67|96,497,977.49|
|6,306,182.23|5,353,335.11|
|71,597,145.44|91,144,642.38|

报告期内，公司其他应收款金额较低，占当期总资产比例较低。其他应收款主要为出口退税款，关联方资金往来主要是业务经营需要产生且占比较低。
C、其他应收款坏账准备计提、转回及转销情况
报告期内，公司坏账准备实际计提情况、实际坏账发生及冲回情况
单位：元
|||
|-|-|
|2014年|2013年|
|5,353,335.11|5,110,793.81|
|952,847.12|253,093.58|
|-|10,552.28|
|-|-|
|6,306,182.23|5,353,335.11|

⑤存货
报告期各期末存货明细如下：
单位：元
2014年12月31日
项目
|||
|-|-|
|金额|跌价准备|
|468,453,564.38|-|

中环股份公司债券募集说明书摘要
|||
|-|-|
|490,844,884.71|4,343,300.82|
|506,920,532.15|50,165,306.66|
|14,684,043.77|7,551,733.52|
|29,307,161.89|704,120.17|
|4,097,311.55|-|
|955,592.26|-|
|1,515,263,090.71|62,764,461.17|

2013年12月31日
项目
|||
|-|-|
|金额|跌价准备|
|485,331,539.94|-|
|382,036,874.32|11,286,939.72|
|526,105,064.49|34,244,007.77|
|15,003,103.52|7,551,733.52|
|22,764,515.19|1,908.00|
|2,544,724.52|-|
|760,763.40|-|
|1,434,546,585.38|53,084,589.01|

2012年12月31日
项目
|||
|-|-|
|金额|跌价准备|
|439,733,764.42|-|
|427,157,791.37|12,402,948.64|
|420,381,719.91|29,241,929.19|
|15,116,906.73|7,551,733.52|
|44,328,512.02|503,354.74|
|3,318,022.17|-|
|420,621.13|-|
|1,350,457,337.75|49,699,966.09|

报告期内公司存货随公司新能源光伏业务产能扩张，产销规模扩大而增加。
从 2009年开始，公司有序推进中环领先节能型功率电子器件用Φ6″硅抛光片产业化项目和中环光伏一期、二期、二期扩能项目。报告期内，上述项目陆续完成投资建设并投产，产能逐步释放。由于公司的新能源光伏产品和抛光片产品具有
较强的市场竞争力，公司新增产能利用率保持在较高水平，产销规模大幅提升，
使得期末原材料、在产品和库存商品余额较高，并随产销量的提升而相应增加。
中环股份公司债券募集说明书摘要⑥投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产、开发支出等
报告期内，公司投资性房地产、固定资产、无形资产、开发支出等资产的总体情况如下：
单位：元
|||
|-|-|
|2014年12月31日|2013年12月31日|
|92,596,799.29|78,139,580.20|
|5,880,450,112.74|5,727,277,916.80|
|4,430,055,046.10|4,679,675,310.52|
|1,834,224,914.77|614,615,922.90|
|529,613,174.00|211,222,568.08|
|122,659,879.42|72,319,360.49|
|110,424,823.19|65,390,065.86|
|97,422,748.98|84,731,465.54|

A、投资性房地产
公司把已出租的房屋建筑物纳入按成本计量的投资性房地产核算。报告期内投资性房地产的变动主要是从固定资产转入投资性房地产及折旧摊销引起的。
未办妥产权证书的投资性房地产情况：子公司中环光伏未办妥产权证书的房屋账面价值为 74,554,004.83元。此房产于 2013年 12月转为固定资产。2014年初，着手提交材料办理房产证，资料分别提交给呼和浩特房管局、呼和浩特建委、呼和浩特规划局。2014年4月，据呼建委（2014）1号文件，办理房产证由分别验收改为呼和浩特房管局、呼和浩特建委、呼和浩特规划局联合验收。由于验收相关规定的改变，公司已于 2014年 8月重新提交资料完毕，等待联合验收委员会前来验收，验收合格后即可签批发证。
B、固定资产及累计折旧
截至2014年12月31日，公司固定资产及累计折旧明细如下：
单位：元
中环股份公司债券募集说明书摘要
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|房屋及建筑物|通用设备|专用设备|运输设备|动力设备|仪器仪表|办公设备|
|1,384,661,177.83|8,668,379.04|3,830,623,070.17|9,675,081.83|441,142,936.83|34,237,437.86|18,269,833.24|
|90,346,769.62|1,680,671.29|176,753,827.17|3,215,619.48|3,524,613.88|39,087,039.00|4,095,113.19|
|-|34,773.87|8,827,586.62|2,565,179.36|6,770.00|-|551,624.15|
|90,346,769.62|1,578,880.33|163,400,018.18|164,712.54|3,037,117.40|39,019,764.65|3,397,757.10|
|-|-|-|-|-|-|-|
|-|67,017.09|4,526,222.37|485,727.58|480,726.48|67,274.35|145,731.94|
|43,666,893.13||85,998,866.44|2,055,634.20|33,384,026.54|311,928.97|114,108.41|
|-|-|327,355.23|1,712,834.20|-|298,888.97|109,047.42|
|43,666,893.13|-|85,671,511.21|342,800.00|33,384,026.54|13,040.00|5,060.99|
|1,431,341,054.32|10,349,050.33|3,921,378,030.90|10,835,067.11|411,283,524.17|73,012,547.89|22,250,838.02|
|69,822,593.02|2,371,502.73|823,945,927.83|4,228,030.88|114,864,661.07|21,710,559.61|10,659,331.14|
|28,387,985.68|1,000,733.43|368,171,086.07|1,628,379.29|46,243,778.81|8,235,361.91|2,116,867.60|
|28,387,985.68|997,196.49|366,941,490.99|1,466,243.34|46,182,842.15|8,211,413.62|2,069,345.75|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|-|3,536.94|1,229,595.08|162,135.95|60,936.66|23,948.29|47,521.85|
|6,270,941.21|-|21,801,033.85|961,035.64|23,669,745.13|242,322.78|46,653.82|
|-|-|249,495.42|635,375.68|-|233,244.30|43,072.68|
|6,270,941.21|-|21,551,538.43|325,659.96|23,669,745.13|9,078.48|3,581.14|
|91,939,637.49|3,372,236.16|1,170,315,980.05|4,895,374.53|137,438,694.75|29,703,598.74|12,729,544.92|
|-|-|-|-|-|-|-|
|-|-|-|-|-|-|-|
|-|-|-|-|-|-|-|
|-|-|-|-|-|-|-|
|-|-|-|-|-|-|-|
|-|-|-|-|-|-|-|
|1,339,401,416.83|6,976,814.17|2,751,062,050.85|5,939,692.58|273,844,829.42|43,308,949.15|9,521,293.10|
|1,314,838,584.81|6,296,876.31|3,006,677,142.34|5,447,050.95|326,278,275.76|12,526,878.25|7,610,502.10|

中环股份公司债券募集说明书摘要目前，公司拥有的固定资产主要是生产太阳能级单晶硅所需的直拉炉、切割机、切方机及相关的房屋建筑物；生产半导体材料所需的直拉炉、区熔炉、切割机及相关的房屋建筑物，生产半导体器件所需的设备和相应的房屋建筑物。
公司固定资产原值的增加，主要原因是中环光伏一期、二期及部分二期扩能项目相继建成并转入固定资产所致。
截至2014年12月31日，公司固定资产的成新率为75.34%，未发生可回收金额低于账面价值的情况，故未计提资产减值准备。公司固定资产的使用状况良好，固定资产折旧符合公司会计政策规定。
截至 2014年 12月 31日，固定资产中原值696,789,213.33（净值535,554,284.52）为融资租入固定资产。
截至 2014年 12月 31日，未办妥产权证书的固定资产情况：子公司中环光伏未办妥产权证书的房屋账面价值为906,817,438.13元。此房产于2013年12月转为固定资产。2014年初，着手提交材料办理房产证，资料分别提交给呼和浩特房管局、呼和浩特建委、呼和浩特规划局。2014年4月，据呼建委（2014）1号文件，办理房产证由分别验收改为呼和浩特房管局、呼和浩特建委、呼和浩特规划局联合验收。由于验收相关规定的改变，公司已于 2014年 8月重新提交资料完毕，等待联合验收委员会前来验收，验收合格后即可签批发证。
C、在建工程
报告期内公司在建工程明细如下：
2012年度在建工程明细：
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|期初数|本期增加|本期转固|其他减少|
|80,684.52|85,580.78|71,460.61|2,798.53|
|21,795.66|2,808.02|4,405.53|-|
|4,911.87|1,394.08|3,951.06|0.93|

中环股份公司债券募集说明书摘要
|||||
|-|-|-|-|
|6,406.94|6,774.63|4,622.61|324.82|
|-|437.00|-|-|
|1,754.87|56.80|53.18|63.58|
|1,849.95|57.43|1,907.37|-|
|117,403.82|97,108.73|86,400.36|3,187.87|

2013年度在建工程明细：
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|期初数|本期增加|本期转固|其他减少|
|92,006.15|149,736.80|211,651.67|3,017.70|
|-|6,366.33|-|-|
|-|891.23|-|-|
|20,198.14|3,084.01|8,750.81|2.01|
|2,353.96|2,511.53|2,323.91|3.64|
|8,234.14|2,559.44|1,963.05|4,378.00|
|437.00|53.42|-|-|
|1,694.92|14.50|49.21|-|
|-|1,424.05|-|-|
|-|2,098.05|102.21|-|
|-|40.12|-|-|
|124,924.32|168,779.48|224,840.85|7,401.35|

2014年度在建工程明细：
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|期初数|本期增加|本期转固|其他减少|

中环股份公司债券募集说明书摘要
|||||
|-|-|-|-|
|2,537.94|202.62|75.04|1.62|
|27,964.81|78,158.76|17,157.70|-|
|4,452.53|6,563.96|2,872.83|-|
|14,529.34|2,531.32|3,851.78|-|
|490.42|1,445.32|-|-|
|1,660.21|271.59|10.03|130.38|
|6,366.33|40,358.51|6,266.83|-|
|1,424.05|7,751.89|-|-|
|2,035.96|15,232.55|169.21|40.12|
|61,461.59|152,516.52|30,403.42|172.12|

公司在建工程投入增加主要是中环光伏一期、二期、二期扩能、三期项目，超薄高效太阳能电池用硅单晶切片项目和太阳能电站项目增加投资所致。
截至 2014年 12月 31日，公司在建工程未发生可收回金额低于账面成本的情况，故未提取在建工程减值准备。
D、无形资产
截至2014年12月31日，公司无形资产明细如下：
单位：元
||||
|-|-|-|
|2014年12月31日|2013年12月31日|2012年12月31日|
|58,302,360.16|58,914,591.51|60,185,411.67|
|47,342,818.56|4,254,115.50|-|
|1,496,450.41|1,895,833.15|2,245,833.19|
|1,338,682.71|325,525.70|63,285.07|
|1,944,511.35|-|-|
|110,424,823.19|65,390,065.86|62,494,529.93|

2013年末、2014年末增加的无形资产主要为公司内部研发、从开发支出转
中环股份公司债券募集说明书摘要入的专利技术。
截至 2014年 12月 31日，公司无形资产未发生可收回金额低于账面成本的情况，故未提取无形资产减值准备。
E、开发支出
报告期内开发支出明细如下：
|||
|-|-|
|2014年12月31日|2013年12月31日|
|2,324,475.93|2,324,475.93|
|3,381,252.86|3,381,252.86|
|39,766,048.85|28,408,117.34|
|2,281,284.74|2,281,284.74|
|1,906,325.94|1,906,325.94|
|2,988,250.06|2,988,250.06|
|-|24,027,675.97|
|23,598,645.10|19,414,082.70|
|4,568,550.81|-|
|10,939,073.56|-|
|2,260,469.52|-|
|3,408,371.61|-|
|-|-|
|97,422,748.98|84,731,465.54|

⑦商誉
2008年 5月，公司向控股股东中环集团定向发行股份收购公司—子公司环欧公司31.38%的少数股东权益，在收购中，实际合并成本为39,875.19万元。根据当时的会计准则的规定，在扣除合并日中环股份享有的被投资单位环欧公司可辨认净资产公允价值份额18,406.87万元后的余额21,468.32万元形成商誉。
根据我国《企业会计准则—企业合并》与《企业会计准则—资产减值》的要求，公司在各年期末均对该商誉进行了减值测试。报告期内，公司聘请天津中兴
财资产评估事务所有限公司，对 2014年末的商誉情况进行减值测试评估，并出
具了《天津中环半导体股份有限公司拟对合并天津市环欧半导体材料技术有限公
中环股份公司债券募集说明书摘要司形成的商誉进行减值测试项目资产评估咨询报告》（津中兴财评报咨字[2015]第001号）。
公司进行商誉减值测试的具体程序如下：
A、选择环欧公司母公司（本部）作为单项资产组进行商誉减值测试
B、环欧公司盈利能力分析
C、采用收益现值法对环欧公司单体的整体资产进行估算，将企业未来收益折算为现值从而得出环欧公司企业价值的评估值
D、环欧公司企业价值的评估值与账面净资产的对比，差额的31.38%如大于商誉金额，则该商誉未减值，小于商誉金额，则相反。
公司各年末商誉减值测试的结论均显示，该项商誉并未发生减值。
除以上科目外，其他资产科目在总资产中占比较低，其波动基本保持平稳。
综上所述，公司管理层认为，公司的各项资产在报告期内的变化处于正常水平，均为满足公司正常生产经营需要所致。
（2）负债结构分析
2014年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|2,780,660,222.38|
|544,053,527.12|
|542,413,259.72|
|26,325,280.48|
|16,173,515.38|
|6,380,114.14|
|131,182,652.38|
|57,574,619.75|
|158,477,201.76|
|4,263,240,393.11|
|671,332,000.00|
|2,496,915,738.01|
|114,154,430.09|
|-87,091,566.95|
|1,985,460.59|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||
|-|
|3,197,296,061.74|
|7,460,536,454.85|

2013年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|3,420,580,719.03|
|741,499,664.74|
|860,179,746.49|
|19,601,691.69|
|7,483,957.65|
|-502,881,158.75|
|32,150,615.17|
|613,806,515.90|
|783,416,224.90|
|5,975,837,976.82|
|-|
|997,550,920.22|
|118,734,196.03|
|-63,305,840.00|
|694,786.27|
|1,053,674,062.52|
|7,029,512,039.34|

2012年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|2,891,686,962.72|
|522,449,992.00|
|957,955,668.27|
|13,073,940.56|
|4,842,521.55|
|-406,396,738.34|
|6,557,110.87|
|1,016,364,970.65|
|173,657,600.00|
|5,180,192,028.28|
|657,250,000.00|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||
|-|
|-|
|268,387,266.89|
|-74,756,682.74|
|-|
|850,880,584.15|
|6,031,072,612.43|

报告期内，公司的负债总额保持在较高水平。较高的负债规模与公司各项业务投资建设和销售规模相匹配。从 2009年开始，公司有序推进中环领先节能型功率电子器件用Φ6″硅抛光片产业化项目和中环光伏一期、二期、二期扩能项目，上述项目所需资金主要通过债权融资获得，同时项目建成投产运营又需要大量流动资金，这使得公司的负债规模一直保持在较高水平。
在公司的负债结构中，流动负债在负债总额中占比较大，尤其在 2012年及 2013年末，流动负债增加较多，占负债总额的比重达到85%左右，主要是为满足正常生产经营的需要，公司短期银行借款增加。自 2013年 8月起公司共计发行了25亿元的非公开定向债务融资工具，使得2014年末非流动负债在负债总额中的占比从2012、2013年末的14%左右上升至47.06%，流动负债占比降至52.94%。公司的短期负债和长期负债结构正在逐步优化。本期公司债券发行完毕后，公司的短期负债和长期负债结构将得到优化。
①短期银行借款、一年内到期的非流动负债和长期借款
公司短期银行借款、一年内到期的非流动负债和长期借款，在2012、2013、2014年末占负债总额的比重分别为61.72%、59.80%、53.14%。短期借款主要为信用借款，长期借款主要为保证借款和信用借款，银行借款主要用于公司正常生产经营活动，报告期内不存在本息逾期的情况。
②应付债券
报告期各期末应付债券余额系 2013年 8月、2013年 10月、2014年 3月发行的非公开定向债务融资工具（PPN）形成，发行规模分别为6亿元（利率7.10%）、4亿元（利率7.20%）、15亿元（利率8.70%），期限均为三年，无担保。上述三期 PPN的偿付日期均早于本期公司债券的偿付日期，公司将以日常经营产生的
现金偿付债务。自 2013年以来国家对光伏行业的扶持政策相继出台，光伏行业
回暖，净利润增加，经营性现金流改善，公司具备持续融资能力。
中环股份公司债券募集说明书摘要③长期应付款与递延收益
为拓宽融资方式，中环光伏通过售后回租的方式进行融资，因此在报告期各期末形成大额长期应付款与递延收益（未实现售后租回损益）。
④其他应付款
2012、2013年末的其他应付款数额较大，主要是控股股东中环集团为支持公司的业务发展，为公司提供的委托借款。公司已于 2014年偿还了所有委托借款，因此2014年末其他应付款余额大幅减少。
⑤应付票据
应付票据主要是以银行承兑汇票和国内信用证形式结算的应付原材料采购款，报告期各期末余额随期末票据结算量的变动而变动。
⑥应付账款
2012年末以来应付账款金额较大，主要是原材料、设备、工程物资等采购增加所致。
除以上主要项目外，公司的其他负债类科目在负债总额中所占比例较低，并且波动情况符合公司整体生产经营状况。
综上所述，公司管理层认为，公司在报告期内的负债结构基本保持稳定，与公司所处行业和整体的生产经营情况是相适应的。
2、合并现金流量分析
报告期内，公司合并现金流量情况如下：
单位：元
|||
|-|-|
|2014年|2013年|
|239,336,177.41|304,696,528.64|
|-2,615,137,032.50|-1,948,659,664.28|
|2,632,720,435.39|536,517,833.05|
|-2,004,524.80|-951,623.83|
|254,915,055.50|-1,108,396,926.42|

（1）经营活动现金流量分析
公司2012年经营性现金流量净额为负，具体原因如下：
（1）产销规模快速扩大导致存货增加
中环股份公司债券募集说明书摘要随着公司产销规模的扩张，存货规模大幅增加，由此导致经营活动现金流量净额的减少。
报告期内期末存货增长的原因见本章“十三、存货”的分析。
（2）票据结算量增加，支付的票据保证金大幅增加
国内商业活动中大量采用票据结算方式。随着公司产销规模扩大，公司销售商品收到票据后又直接背书用于采购原材料及在建工程款项的支付，直接减少当期经营性现金流入金额。
公司开立票据结算量大幅增加，开立票据支付的保证金也相应增加。由下表可见，2012年末保证金余额的增长额高于应付票据的增长额，对2012年度经营性现金流量净额产生负向拉动。
||
|-|
|2012年12月31日|
|522,449,992.00|
|259,769,992.00|
|98.89%|
|2012年12月31日|
|421,870,918.71|
|245,947,808.23|
|139.80%|
|112,997,200.00|
|112,732,532.40|
|42594.01%|

（3）固定资产投资规模、存货大幅增加导致应交税费出现较大负值
报告期内，公司固定资产投资规模、存货大幅增加，各期未抵扣的增值税进项税金逐步增加，而产品毛利率下降导致当期销项税金与相应进项税金之间的差额下降，对经营性现金流量净额产生负向拉动。
（4）因2012年新能源光伏市场整体供过于求，产品价格大幅下跌，公司的预收款项较2011年大幅减少，对经营性现金流量净额产生负向拉动。
2013年以来，公司调整产品与客户结构，产品出口增加，毛利水平上升，回款形势较好，经营性现金流得到改善。
（2）投资活动现金流量分析
报告期内，公司有序推进中环领先节能型功率电子器件用Φ6″硅抛光片产
中环股份公司债券募集说明书摘要业化项目和中环光伏一期、二期、二期扩能项目的投资建设，同时自 2012年底以来，公司先后通过设立中环能源、四川中环等对外投资的方式进行光伏电站项目的投资建设，导致公司投资活动产生的现金流量在报告期内连续呈现大额净流出状况。
（3）筹资活动现金流量分析
报告期内，公司主要通过银行借款、融资租赁、发行非公开定向债务融资工具、控股股东提供委托贷款、非公开发行股票等方式筹集资金，各期间筹资活动产生的现金流量净额与公司的业务发展、投资进度基本相符。
综上所述，公司管理层认为，公司各项现金流量指标在报告期内均处于正常水平，与公司经营状况和发展战略相适应。
3、偿债能力分析
报告期内，公司合并口径偿债能力指标如下：
|||
|-|-|
|2014年12月31日/2014年|2013年12月31日/2013年|
|1.48|0.75|
|1.14|0.51|
|52.68%|65.96%|
|1.43|1.31|

（1）流动比率和速动比率
2012、2013年，公司流动比率与速动比率较低，主要原因为：
①公司实施中环领先抛光片产业化项目、中环光伏一期、二期、二期扩能项目，报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金达到 50.17亿元；
②随着上述投资项目陆续投产，公司的产销规模快速增加，期末应收账款及存货大幅提高；
③为满足不断扩大的经营需求，公司加大银行借款规模，短期借款增长较快，2012年末短期借款较2011年末增加5.29亿元；
④为支持公司项目建设，中环集团向公司提供较大金额委托借款（2012年
末余额达到10亿元），导致报告期内其他应付款保持较高期末余额；
中环股份公司债券募集说明书摘要⑤报告期内各期末均有较大金额的长期借款因将要到期而转入一年内到期的非流动负债。
③、④、⑤共同影响导致报告期内流动负债大幅提高并保持较高期末余额。
2014年，由于公司在2014年9月完成了非公开发行股票工作，募集资金净额29.15亿元，流动资金增加；自2013年8月起公司共计发行了25亿元的非公开定向债务融资工具，使得2014年末非流动负债在负债总额中的占比从2012、2013年末的14%左右上升至42.86%，流动负债占比降至57.14%，流动资产结构得到改善。
（2）资产负债率
公司所处的光伏行业和电子元器件行业属于资本密集型和技术密集型行业，该行业特点使得公司在中前期的发展阶段仅依靠自身积累无法满足业务发展所需资金，必须依赖外部融资。从 2009年开始，公司有序推进中环领先节能型功率电子器件用Φ6″硅抛光片产业化项目和中环光伏一期、二期、二期扩能项目，上述项目所需资金主要通过债权融资获得，这使得公司的贷款规模逐年扩大，公司资产负债率一直维持在较高水平。
由于公司在 2012年 12月和 2014年 9月完成了两次非公开发行股票工作，募集资金净额分别为 18.46亿元和 29.15亿元，公司的资本结构得到了一定程度的改善。截至 2014年末，公司资产负债率已较上年末有明显下降，为公司后续的债权融资提供了空间。
（3）利息保障倍数
2012年，公司的利息保障倍数较低，主要是由于无锡尚德申请破产保护，公司依据谨慎性原则对该客户的应收账款单项计提了坏账准备，由此导致公司当期资产减值损失大幅增加，利润总额受到了较大影响，同时随着中环光伏二期及二期扩能项目加速实施、产能扩张，借款规模相应增加，利息费用增加，导致当年较低的利息保障倍数。
2012年末非公开发行股票使公司债务结构明显改善，募集资金大部分为偿还银行贷款，因此大幅减少了公司的财务费用和资本化利息支出。2013年行业景气度回升，公司产销规模整体增加，综合盈利能力提高，利息保障倍数较 2013年快速回升。
中环股份公司债券募集说明书摘要 2014年虽然公司因发行共计 25亿元的非公开定向债务融资工具（PPN）造成融资成本的加大，但公司盈利持续增长，利息保障倍数较 2013年略有增长。
4、营运能力分析
报告期内，公司主要营运能力指标如下：
|||
|-|-|
|2014年|2013年|
|4.52|3.87|
|2.85|2.43|
|0.38|0.37|

（1）应收账款周转率和存货周转率
2012年，虽然公司新能源光伏材料产品的产销规模大幅提高，但由于全球范围内债务危机加剧，公司所处新能源光伏行业、半导体材料及器件行业均出现了行业周期性波动调整，产品价格较去年同期表现出不同程度的下降，销售收入与2011年持平。根据行业景气度，公司适当延长了客户的信用周期。2012年第4季度，因中环光伏二期项目投产，公司新能源光伏材料产销规模大幅增加，导致应收账款和存货年末余额大幅上升，上述因素共同影响，造成 2012年应收账款周转率和存货周转率都处在较低水平。
2013年以来，随着行业景气度的提高，以及中环光伏二期扩能项目投产，公司应收账款周转率和存货周转率均得到改善。
（2）总资产周转率
报告期内公司继续加强光伏项目的投资建设，因此公司资产规模大幅增加。
2012年由于受行业波动性影响，同时公司的许多大型建设项目尚处于初期，产能尚未完全释放，因此销售收入的增长低于总资产的增长，总资产周转率较低。
2013年以来，随着行业景气度的提高，以及中环光伏项目投产，产能释放，公司产销规模的扩大，总资产周转率逐年上涨。
5、盈利能力分析
（1）主要盈利指标
报告期内，公司主要盈利指标如下：
中环股份公司债券募集说明书摘要单位：元
|||
|-|-|
|2014年|2013年|
|4,767,842,679.42|3,726,296,348.14|
|4,041,508,193.70|3,265,572,283.34|
|726,334,485.72|460,724,064.80|
|143,284,767.23|43,366,562.99|
|190,080,828.31|99,277,062.29|
|131,519,380.43|77,065,363.77|
|132,107,153.86|71,642,673.66|
|15.23%|12.36%|

报告期内，公司主营业务收入占营业收入98%以上，主营业务突出。
2012年，由于全球范围内债务危机的加剧，公司所处的新能源光伏行业、半导体材料及器件行业均出现了行业周期性波动调整，产品价格较去年同期出现不同程度的大幅下降。与 2011年相比较，虽然公司的新能源光伏材料产品的产销规模保持较高的增长速度，但半导体材料的产销规模基本持平，半导体器件产品的产销规模出现一定下降。2012年公司的营业收入较2011年略有下降，营业利润出现较大亏损。2013年以来，随着外部经营环境的改善以及中环光伏新增产能持续释放，公司的盈利水平大幅提高。
（2）主营业务收入构成分析
①按产品分类的销售情况
报告期内，公司按产品分类的销售收入情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|2014年||2013年|||
|收入（元）|比例|收入（元）|比例|收入（元）|
|3,802,070,163.78|79.74%|2,702,436,085.10|72.52%|1,319,146,460.99|
|603,356,920.03|12.65%|678,898,101.26|18.22%|869,356,269.67|
|260,603,235.52|5.47%|274,177,970.14|7.36%|308,646,855.53|
|101,812,360.09|2.14%|70,784,191.64|1.90%|38,678,914.07|
|4,767,842,679.42|100%|3,726,296,348.14|100%|2,535,828,500.26|

报告期内，各类收入金额及占比图示：
中环股份公司债券募集说明书摘要报告期内，新能源光伏材料收入保持了较快的增长速度，主要原因是中环光伏一期、二期、二期扩能项目相继投产并实现了较大销售收入。公司凭借行业领先的技术积淀、良好的产品品质以及品牌和市场渠道等优势，调整产品结构，使公司新能源产业的产能、产量和销量一直处于快速增长的态势，已成为公司营业收入的主要来源和增长点。
报告期内，公司半导体材料和器件两类产品的收入逐年下降，主要原因是，受日元汇率大幅下降以及终端产品价格整体下滑等因素影响，公司的相关产品价格出现不同程度的下降。
随着国家政策扶持力度不断加大以及中欧光伏贸易达成和解等行业积极因素给公司带来的有利影响不断加强，以及公司产品技术的不断完善、与国外光伏企业合作的不断深入，未来公司新能源光伏材料业务的销售规模仍将继续扩大。
②按区域划分的销售情况
报告内，公司分地区的收入情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|2014年||2013年|||
|金额（元）|比例|金额（元）|比例|金额（元）|
|2,830,190,124.80|59.36%|2,425,492,419.93|65.09%|2,358,333,292.40|
|1,937,652,554.62|40.64%|1,300,803,928.21|34.91%|177,495,207.86|
|4,767,842,679.42|100%|3,726,296,348.14|100%|2,535,828,500.26|

我国是全球最主要的电子产品、电器产品和太阳能电池生产基地。报告期内，公司的销售地域以国内销售为主，但公司的新能源光伏材料产品销售给国内客户
后，经客户加工生产太阳能电池、组件后，最终仍主要销往国外。报告期内公司
出口销售量逐渐增加。受新能源光伏材料、半导体材料及半导体器件行业周期性
中环股份公司债券募集说明书摘要波动影响，2012年公司产品出口销售额较低。2013年以来，公司利用太阳能 N型单晶硅片在转换效率和成本方面的竞争优势大力拓展海外市场，产品出口销售额大幅增加，由于出口产品销售的毛利率高于国内产品销售的毛利率，随着出口销售额的增加，公司的盈利水平得到提高。
（3）营业成本与销售毛利分析
①营业成本
报告期内，公司按产品分类的营业成本如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|2014年||2013年|||
|营业成本（元）|比例|营业成本（元）|比例|营业成本（元）|
|3,264,252,158.73|80.77%|2,364,288,691.19|72.39%|1,279,173,017.74|
|485,286,491.32|12.01%|559,556,478.37|17.14%|656,283,054.55|
|269,281,103.01|6.66%|295,715,734.82|9.06%|317,287,561.41|
|22,688,440.64|0.56%|46,011,378.96|1.41%|29,806,799.01|
|4,041,508,193.70|100%|3,265,572,283.34|100%|2,282,550,432.71|

报告期内公司营业成本结构与收入结构同向变动。随着新增产能的不断释放，2014年公司新能源光伏材料在营业成本中所占比例已达到80.77%。
②销售毛利及毛利率
报告期内，公司按产品分类的销售毛利及毛利率情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|2014年||2013年|||
|毛利（元）|毛利率|毛利（元）|毛利率|毛利（元）|
|537,818,005.05|14.15%|338,147,393.91|12.51%|39,973,443.25|
|118,070,428.71|19.57%|119,341,622.89|17.58%|213,073,215.12|
|-8,677,867.49|-3.33%|-21,537,764.68|-7.86%|-8,640,705.88|
|79,123,919.45|77.72%|24,772,812.68|35.00%|8,872,115.06|
|726,334,485.72|15.23%|460,724,064.80|12.36%|253,278,067.55|

报告期内公司毛利率变动图：
期内公司的毛利率波动较大。
A、新能源光伏材料毛利率波动分析
2012年，受国内外经济形势的影响，光伏市场整体需求疲软，产品价格延续了 2011年的跌势，而 9月份欧盟对中国光伏产品“双反”调查加速了产品价格的下跌。由于此次行业调整价格下挫是由下游环节逐步传导向上游环节，因此多晶硅原材料及辅料成本下跌滞后于太阳能电池用单晶硅棒、硅片销售价格的下跌，致使公司新能源光伏材料产业为消化当期的存货和产品降价损失，利润空间被大幅压缩。此外，从 2011年二季度开始，中环光伏二期及二期扩能项目开始陆续投产，从在建工程转入固定资产的金额较大，由于项目达到预定产能尚需一定时间，而同期固定资产计提折旧增加使得制造费用增加，产成品成本增加，产品毛利进一步下降。
自 2013年以来国家对光伏行业的扶持政策相继出台，光伏行业回暖，中环光伏一期、二期、二期扩能项目产能持续释放，产销规模大幅增加，该类产品毛利率变动与行业运行周期相符合，呈现出探底回升的走势。
B、半导体材料毛利率波动分析
2013年毛利率大幅下降的主要原因：（1）日元汇率大幅贬值20%以上，由于半导体材料、器件产业在日本的行业集中度较高，因此客观上直接导致了以美元计价方式的全球半导体材料市场整体价格下降，造成全球产品价格大幅下降，也加剧了国内市场产品低价和过度竞争；（2）2011年下半年开始，全球半导体
中环股份公司债券募集说明书摘要材料行业处于下行调整阶段，由于此次行业调整价格下挫是由下游环节逐步传导向上游环节，因此公司还在消化高价位原材料存货；（3）毛利率较高的产品的销售额占所有半导体材料销售额的比例有所下降。
2014年以来，市场的供求关系和产品价格相对稳定，毛利率已略有回升。
C、半导体器件毛利率波动分析
2011年受欧债危机影响，半导体器件市场萎缩，2012年全球半导体器件产品价格继续下行，公司持续亏损。
2013年市场对半导体器件产品需求的转换，公司逐步调整其半导体器件生产线的产品类型，由低附加值的产品向高附加值的产品转换，在转换过程中产量未能有效达到设计产能；同时受日元汇率大幅贬值影响，半导体器件行业继续调整；另一方面规模较新能源光伏材料行业更小的半导体器件行业消化历史高位存货需要更长的时间；上述综合因素的影响造成了半导体器件业务持续亏损，且亏损金额较2012年增加。
2014年以来，全球半导体器件市场仍处于调整周期。针对公司半导体器件产业长期存在的经营管理困境，公司一方面完成了领导团队的重建，另一方面充分发挥自身技术优势、管理优势、客户资源优势，通过先进技术的应用、差异化产品的竞争来升级调整产品经营结构，并在报告期内初见成效，使公司半导体器件产业整体步入良性发展态势，虽然半导体器件业务仍然亏损，但毛利率已有回升。
（二）母公司口径
1、母公司资产负债结构分析
（1）资产结构分析
2014年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|299,437,985.22|
|1,101,438.53|
|98,382,901.78|
|6,068,685.04|
|1,040,220.84|

中环股份公司债券募集说明书摘要
||
|-|
|10,000,000.00|
|4,616,533,602.32|
|131,423,258.73|
|400,000,000.00|
|5,563,988,092.46|
|4,828,268,994.97|
|18,042,794.46|
|533,417,800.87|
|44,307,496.97|
|-|
|7,943,963.99|
|6,927,837.44|
|5,438,908,888.70|
|11,002,896,981.16|

2013年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|187,839,635.77|
|3,101,773.16|
|88,619,268.06|
|11,439,924.14|
|1,355,544.44|
|-|
|3,894,909,815.87|
|122,559,217.63|
|-|
|4,309,825,179.07|
|2,033,853,697.46|
|16,280,571.09|
|596,804,132.91|
|41,981,491.42|
|-|
|7,568,578.48|
|-|
|2,696,488,471.36|

中环股份公司债券募集说明书摘要资产总计 7,006,313,650.43 100.00%2012年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|1,250,570,755.13|
|3,460,985.96|
|90,863,292.49|
|16,743,255.50|
|-|
|-|
|3,207,271,725.66|
|139,363,710.59|
|-|
|4,708,273,725.33|
|724,530,420.53|
|9,787,853.13|
|643,501,028.52|
|40,488,750.12|
|-|
|7,748,782.72|
|-|
|1,426,056,835.02|
|6,134,330,560.35|

报告期内，公司的资产总额呈现上升趋势，与公司的业务和投资规模不断增长相关。
在资产的构成中，以流动资产为主，在流动资产的构成中，其他应收款所占的比例较大。主要原因是中环股份通过其子公司大规模开展新能源光伏业务以来，形成了较大的资金需求，中环股份依托于集团化的管理优势，为了提高资金的使用效率，将资金进行内部调配至各子公司使用，因此形成了较大规模的其他应收款。非流动资产的变化主要体现在长期股权投资项目上，随着公司业务的发展，公司投资设立子公司进行业务拓展，体现为长期股权投资总额的增加和所占
比例的上升。
（2）负债结构分析
中环股份公司债券募集说明书摘要2014年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|537,000,000.00|
|207,500,000.00|
|45,861,396.89|
|3,325,199.22|
|3,175,247.17|
|1,311,951.66|
|122,682,329.56|
|691,179,049.76|
|1,612,035,174.26|
|671,332,000.00|
|2,496,915,738.01|
|16,928,728.08|
|156,033.13|
|3,185,332,499.22|
|4,797,367,673.48|

2013年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|1,652,000,000.00|
|277,000,000.00|
|61,100,754.29|
|12,488,569.24|
|2,777,343.60|
|-72,221.72|
|25,035,862.23|
|602,248,164.34|
|2,632,578,471.98|
|-|
|997,550,920.22|
|19,578,567.36|
|203,331.67|
|1,017,332,819.25|
|3,649,911,291.23|

中环股份公司债券募集说明书摘要2012年12月31日
项目
||
|-|
|金额（元）|
|1,349,000,000.00|
|337,000,000.00|
|51,651,083.20|
|34,121,706.22|
|2,416,402.77|
|981,873.03|
|1,564,973.33|
|1,001,336,457.52|
|2,778,072,496.07|
|-|
|-|
|23,925,136.00|
|-|
|23,925,136.00|
|2,801,997,632.07|

报告期内，母公司的负债规模呈现上升趋势，与其业务和投资规模不断增长相关。
母公司的负债主要以流动负债为主，非流动负债较少，流动负债主要以短期借款和中环集团提供的委托贷款为主。自 2013年 8月起公司共计发行了期限为三年的25亿元的非公开定向债务融资工具，因此在2013年末和2014年9月30日长期负债在负债总额中的占比逐渐上升。
报告期内，母公司负债总量和负债结构的变化与公司主营业务的发展相一致，公司负债结构的变化处于正常水平。
2、母公司现金流量分析
报告期内，母公司现金流量情况如下：
单位：元
|||
|-|-|
|2014年|2013年|
|-90,601,923.25|-33,021,451.26|
|-3,097,448,587.93|-1,177,276,774.01|

中环股份公司债券募集说明书摘要
|||
|-|-|
|3,325,496,485.97|70,568,420.46|
|1,582,277.23|-1,314.55|
|139,028,252.02|-1,139,731,119.36|

（1）经营活动现金流分析
由于母公司主要进行半导体器件的生产和销售，半导体器件是公司的传统产品，但目前在合并范围内占公司营业收入的比例较低。报告期内母公司经营性现金流量的变化主要由于以下原因：
2011年下半年开始，全球半导体材料、半导体器件行业处于下行调整阶段，相关产品价格不断下降。2012年度，公司半导体器件业务的毛利率一直处于负值，公司凭借本身半导体器件方面及电子级材料方面的技术积淀优势和市场优势，产品的市场占有率依然保持稳定，2012年度营业收入较上年增加5.19%；与此同时，公司在原材料采购等方面更加注重现金流量管理，更多采用票据支付的方式进行。截至2012年末，母公司应付票据余额较上年末大幅增加31,595.00万元。综上，母公司2012年经营性现金流量净额为净流入。
2013年母公司所处的半导体器件行业未见好转，当期营业收入较2012年同期增长67.21%，产销规模扩大，但由于毛利率为负，因此相应存货等成本支出高于收入，此外上一年度大额应付票据的结算导致现金流量支出增加，由此带来当期经营性现金流量体现为净流出。
2014年，当期营业收入较 2013年减少 2.22亿元（32.71%），当期经营性现金流入大幅减少；同时 2014年末用应付票据、应付账款和预收款项较上年末大幅减少0.94亿元，由此导致当期经营性现金流量体现为净流出。
（2）投资活动现金流分析
母公司在报告期内投资活动现金流总体来看处于净流出态势，主要是由于公司不断开展新的投资项目，同时加强了对下属子公司在大型光伏项目建设上的统一资金调配。与此同时，母公司资产负债表中其他应收款科目余额在报告期内均处于较高水平，主要原因也是母公司对子公司投资项目的统一资金调配所致，与公司投资活动现金流情况相适应。
（3）筹资活动现金流分析
报告期内，母公司主要通过银行贷款、发行非公开定向债务融资工具、控股
中环股份公司债券募集说明书摘要股东提供委托贷款、非公开发行股票等方式筹集资金，各期间筹资活动产生的现金流量净额与公司的业务发展、投资进度基本相符。
综上所述，公司管理层认为，报告期内母公司现金流量的变化与公司发展情况相适应，其波动基本反映了公司正常的生产经营情况。
3、偿债能力分析
报告期内，母公司偿债能力指标如下：
|||
|-|-|
|2014年12月31日/2014年|2013年12月31日/2013年|
|3.45|1.64|
|3.37|1.59|
|43.60%|52.09%|
|0.82|1.16|

母公司报告期内主要偿债能力指标的变化与公司合并口径基本一致。
由于母公司主要生产半导体器件类产品，该业务为公司半导体材料业务的基础，同时也是中环集团及公司的传统业务，因此公司目前仍继续生产。然而该部分业务毛利率常年为负值，在一定程度上影响了母公司的盈利能力。此外，由于母公司负责统筹各子公司之间的资金并按银行同期基准利率支付资金拆借利息，并于2013年8月、2013年10月、2014年3月发行共计25亿元的非公开定向债务融资工具（PPN），由此造成2014年融资成本的加大，2014年利润总额为负值。
由于 2014年母公司利息支出金额较大，且利润总额为负值，故该期间利息保障倍数较低。母公司流动比率、速动比率及资产负债率的变化的原因与合并口径基本一致，具体分析详见“四、管理层讨论与分析（一）合并口径3、偿债能力分析”部分。
4、营运能力分析
报告期内，母公司主要营运能力指标如下：
|||
|-|-|
|2014年|2013年|
|4.89|7.57|
|3.49|5.30|
|0.05|0.10|

中环股份公司债券募集说明书摘要报告期内，母公司营运能力指标基本保持平稳，变化幅度不大，这与母公司主要经营传统的半导体元器件业务有关，反映出母公司营运资产的增加与营业收入的增长相适应，资产整体的变现能力较强。2013年度应收账款周转率和存货周转率较高，是由于业务需要，母公司承担了部分子公司的半导体材料购销业务，导致当年度收入成本都大幅增加，应收账款周转率和存货周转率上升。总资产周转率在近三年内小幅下降，主要是由于公司资产规模不断扩张，总资产的增长速度高于营业收入的增长速度。
从总体上看，母公司的营运能力较强，真实反映了公司的实际生产经营情况。
5、盈利能力分析
报告期内，母公司的主要盈利数据如下：
单位：元
|||
|-|-|
|2014年|2013年|
|456,890,351.59|678,990,755.39|
|443,097,529.96|694,421,824.86|
|13,792,821.63|-15,431,069.47|
|-68,653,922.38|14,673,866.59|
|-65,623,033.78|24,272,762.59|
|-65,575,735.24|24,069,430.92|
|3.02%|-2.27%|

报告期内，母公司毛利率始终为负，主要原因是母公司主要经营半导体器件业务，在行业波峰投资造成了较大的固定资产支出，相应各年的固定资产折旧较高，而该业务自 2009年开始始终处于行业低谷，相关产品价格较低，因此造成毛利率近几年一直为负值。2010年以来，公司积极推动半导体器件产品的创新和升级，然而由于相关产品的产能尚未完全释放，因此毛利率情况依然并不乐观。
母公司目前继续推动半导体器件业务的发展，主要是该业务为公司传统业务，依托于公司传统业务的优势，公司可以积极开展其他相关半导体材料业务。
（三）盈利能力的可持续性
1、太阳能光伏行业发展前景良好
中环股份公司债券募集说明书摘要太阳能光伏行业具有广阔的发展前景，其主要原因就在于太阳能发电具有节能环保的特点，大力推广新能源光伏发电，是可持续发展战略的重要组成部分。
未来我国将迎来太阳能发展的高峰期，主要原因在于：
（1）新能源光伏在世界范围内发展迅速，未来仍将持续高速增长
根据欧洲光伏产业协会（EPIA）的研究报告，据不完全统计，截至2012年末，全球累计光伏装机容量将达到69GW，2012年新增装机量为16.6GW。虽然世界光伏市场在 2012年受到行业产能过剩及同质化竞争等不利因素影响，2012年新增装机总量较2011年有所下降，但整体市场需求依然保持稳定增长。其中，我国2012年新增光伏装机量3.5GW，较2011年依然大幅提高约70%1。根据光伏市场知名调研机构PHOTONConsulting提供的数据，从2010年到2015年，全球新增光伏年安装量将从19.2GW增加到46GW（1GW=1,000MW），相当于20%的复合年均增长率；晶体硅太阳能电池占市场份额90%左右，晶体硅电池和硅片的产量的复合年均增长率也将与光伏安装量的增长率相适应。
PHOTONConsulting还预测指出，至 2030年累计装机容量将较 2010年增长 46倍，达到 184.50万MW；至 2050年累计装机容量将较 2010年增长 114倍，达到467万MW。
（2）我国正在成为世界上重要的新能源光伏应用大国
“缺油、少气、相对富煤”是我国能源的基本结构，因此，目前我国发电的主要来源就是火力发电。然而，根据预测，我国的煤炭再使用约 80年将面临枯竭，寻找新的替代能源进行发电迫在眉睫。
太阳能仅一年的辐射量就远远超过了其他各种能源的储量，因此，开发出转换效率高，发电成本较低的太阳能发电体系对于改变我国的能源结构具有非常重要的意义。我国政府在《可再生能源“十二五”成长计划》及《太阳能光伏产业“十二五”发展规划》等重要产业政策中明确了鼓励光伏行业发展政策方向。我国光伏行业的快速发展被 EPIA誉为除欧洲之外的领先国家（ChinaAhead），这也正说明在我国该行业的发展前景是非常广阔的。
2、高效单晶硅电池正在逐步成为最佳的太阳能发电路径
1EPIA-MarketReport-2012,ForEPIAMembersOnly,2013,2.
中环股份公司债券募集说明书摘要太阳能发电通过太阳能电池完成，太阳能电池主要包括薄膜太阳能电池和晶体硅太阳能电池两大类。相对于薄膜太阳能电池而言，晶体硅电池具有转换效率高、稳定性强等优势。随着晶体硅成本的不断下降，晶体硅电池已经成为最主要的太阳能发电方式。
在晶体硅电池中，又主要分为单晶硅电池和多晶硅电池两大类。相对于多晶硅片而言，单晶硅片因其转换效率高而具有单位面积产出更大功率的特点。因此，从目前的行业发展状况来看，低成本、高转换效率、长寿命的单晶硅电池优势愈发明显，正在逐步成为最佳的发电路径。
中环股份在生产单晶硅片方面目前具有较为明显的技术优势，公司以现有的设备和技术完成 P型单晶硅片向 N型单晶硅片的转换，后者具有更高的太阳能转换效率；同时，公司利用现有的 CFZ技术和钻石线切割技术，在生产单晶硅片方面的生产效率将会进一步提高，从而将获得更多的低成本优势。
3、行业进入壁垒
（1）技术壁垒
降低制造成本和提高品质是企业竞争的关键因素。降低成本，对单晶硅片而言，主要是指提高单晶硅的生长速度和一次成品率，减少硅片切割的截口损耗以及降低硅片的切割厚度。提高品质主要是指通过改善单晶硅的品质从而提高光电转换效率。而提高单晶硅的一次成品率、减少硅片切割的截口损耗、改善单晶硅的品质等方面具有很高的工艺技术要求，有一定的技术壁垒。
（2）资金壁垒
像其他制造行业一样，规模化生产是降低成本的必要手段，这已经成为硅棒、硅片制造行业的发展趋势和必然。规模化意味着需要大量资金投入用于购买设备和其他固定资产。同时，企业为了获得稳定、廉价的多晶硅原材料，通常会和上游的原材料供应商签订长期的供货合同，这种长期供货合同一般会要求企业根据订单的大小支付预付款，这也会对企业的流动资金造成一定的压力。
（3）人才壁垒
光伏产业的特点是技术涉及面广，是一个集化学、材料学、光学、电磁学、半导体、机械、真空等多学科知识于一体的行业，综合性要求高。对产品开发、
中环股份公司债券募集说明书摘要设计、管理和生产线操作人员的专业素质要求较高。目前，大专院校尚无专门对口学科。我国发展光伏产业的时间还很短，2004年以前整个单晶硅棒、硅片行业不超过10家企业且规模较小，具备相关理论知识和行业经验的人才相对匮乏。
2004年后随着我国光伏产业的快速发展加剧了对高技术人才的渴求，进而形成了人才的瓶颈。
（4）供应商资质壁垒
目前硅片的上游——多晶硅料，其核心技术一直以来被德、美、日三国的五家巨头垄断，而下游太阳能电池及组件生产也基本已被以无锡尚德为代表的公司所控制。获得上述上下游国际大厂商的资质认证，一般要求在技术优势、专业化程度、信用等级、资金实力等方面具有较为明显的竞争优势，而且资质认证周期较长。新进入者的各方面资质若达不到相关标准，其原材料采购、产品销售等生产经营活动将会面临较大的不确定性，短期内将难以大规模地开拓市场。
（5）政策壁垒
2011年10月，光伏企业SolarWorld的美国子公司和美国其他六家公司提出指控，称中国的晶体硅太阳能板和太阳能电池供应商获得了不公平的政府补贴，在美国以低于成本的价格销售产品以控制美国市场。上述公司已要求美国政府对中国出口到美国的光伏组件展开反倾销和反补贴调查，并征收超过100%的反倾销关税。
美国商务部表示，中国太阳能电池制造企业在 2011年 10-12月的较短期间内，向美国大量出口太阳能电池，其数量和金额与 2011年 7-9月期间相比，激增了15%以上。为防止难以补救的损害，美商务部决定将在 2012年 3月 2日初步裁定反补贴税率后，向前追溯 90天开始征税，即 2011年 12月 3日以后进口至美国的中国涉案产品均将被征收反补贴税。
2012年 3月，美国商务部裁定，针对中国光伏反补贴方面的初裁结果，税率为2.90%至4.73%。2012年5月，美国商务部裁定，对中国出口美国的太阳能光伏组件产品，征收31%～250%的反倾销关税。
目前，中环股份正在积极调整客户结构，通过向国外太阳能电池生产商直接销售硅片，从而避开“双反”政策的壁垒。
中环股份公司债券募集说明书摘要（四）未来业务发展目标
公司的未来几年发展目标是在2015年末，公司的年销售收入力争超百亿元，净利润较目前实现大幅度增长。各业务领域的目标如下：
在新能源业务领域，太阳能单晶硅棒/硅片产业技术开发水平保持全球领先行列的同时，有效确保产品差异化，年产能达到2,700MW（折合 6.5英寸单晶硅片约为103,846万片），产销规模排名业内前十名。
在电子级半导体硅材料领域，半导体区熔单晶硅产业的市场份额保持国内第一、国际第三的地位，并逐步缩小与前两名的差距。
在半导体器件领域，6~8英寸半导体抛光片产业达到国内领先水平；节能型功率器件达到国际知名、国内领先的水平。
五、本期公司债券发行后公司资产负债结构的变化
本期债券发行后，公司资产负债结构的变化是基于以下假设：
1、相关财务数据模拟调整的基准日为2014年12月31日；
2、假设不考虑融资过程中产生的所有由公司承担的相关费用，募集资金净额为1.8亿元；
3、假设本期债券总额1.8亿元计入2014年12月31日的资产负债表；
4、假设本期债券募集资金全部补充流动资金；
5、假设本期债券发行在2014年12月31日前完成，并清算结束，且已执行前述募集资金用途。
本期债券发行后，公司合并资产负债结构的变化如下：
单位：元
|||
|-|-|
|本期债券发行前|本期债券发行后（模拟）|
|6,307,283,573.58|6,487,283,573.58|
|7,855,451,846.90|7,855,451,846.90|
|14,162,735,420.48|14,342,735,420.48|
|4,263,240,393.11|4,263,240,393.11|
|3,197,296,061.74|3,377,296,061.74|
|7,460,536,454.85|7,640,536,454.85|
|52.68%|53.27%|

中环股份公司债券募集说明书摘要按照公司目前的融资成本5%-7.5%测算，本期债券发行后，不考虑置换公司银行贷款的前提下，对公司税前利润的影响数预计为900万元至1,350万元之间。
中环股份公司债券募集说明书摘要第五章 募集资金运用
一、募集资金运用计划
（一）本期债券预计募集资金总额
根据《公司债券发行试点办法》的相关规定，结合公司财务状况及资金需求状况，经公司第四届董事会第十一次会议和 2014年度第三次临时股东大会表决通过，并经公司第四届董事会第十五次会议审议通过，公司向中国证监会申请发行不超过人民币1.8亿元（含1.8亿元）公司债券。
（二）本期债券募集资金投向
经公司 2014年第三次临时股东大会审议决定，本期债券的募集资金扣除发行费用后全部用于补充流动资金，并授权董事会根据公司财务状况等实际情况决定募集资金用于补充流动资金的具体实施细则。
通过本期发行公司债券募集资金，补充流动资金，可以提供与业务发展相匹配的运营资金，从而改善企业的经营现金流状况，为公司业务发展提供保障，解决公司发展战略中的资金瓶颈问题，加快实施新能源发展战略的进程。
二、募集资金运用对公司财务状况的影响
（一）改善负债结构
由于公司所处光伏行业的周期性波动以及目前的项目建设情况，公司流动负债占负债总额的比例很高。以 2014年 12月 31日公司财务数据为基准，假设本期债券全部发行完成且募集资金全部用于补充流动资金，在不考虑融资过程中所产生相关费用的情况下，本公司合并财务报表的资产负债率将由发行前的52.68%增加至发行后的53.27%，上升0.59个百分点；母公司财务报表的资产负债率将由发行前的43.60%增加至发行后的44.51%，上升0.91个百分点；合并财务报表中流动负债占负债总额的比例将由发行前的57.14%下降至56.00%，下降 1.14个百分点；母公司财务报表中流动负债占负债总额的比例将由发行前的
中环股份公司债券募集说明书摘要33.60%下降至32.00%，减少1.60个百分点。由于短期债务比例有较大幅度的下降，公司债务结构将得到明显改善。
（二）改善短期偿债能力
截至2014年12月31日，在完成2013年非公开发行股票后，公司短期偿债能力有所改善，流动比率为1.48，速动比率为1.14，较 2013年末大幅提高。但由于公司后续投资建设规模较大，短期银行借款数额依然较高，短期偿债压力仍然较大。
本期公司债券发行完成后，公司拟将募集资金1.8亿元全部补充流动资金，根据模拟财务测算的结果，流动资产将增加 1.8亿元，非流动负债将增加 1.8亿元，非流动资产和流动负债保持不变。因此在发行完成后，公司的流动比率将达到1.52，速动比率将达到1.18，公司短期偿债能力将进一步改善。
（三）拓宽融资渠道
公司所处的半导体器件及太阳能光伏行业是一个资本密集型和技术密集型的行业，需要不断的项目建设和技术创新才能确保公司产品在市场上占据一定的份额。公司2007年上市之后，融资渠道显著改善，自2009年大规模投入光伏领域以来，公司凭借自身传统的技术优势和市场渠道已经成为国内重要的单晶硅产品生产商。本期发行公司债券，可以为公司开辟除股权融资之外的融资渠道，进一步拓宽融资规模，降低公司的融资成本，为公司建设多元化的融资平台打下坚实的基础。
中环股份公司债券募集说明书摘要第六章 其他重要事项
一、最近三年一期对外担保情况
截至2014年12月31日，发行人不存在对外担保的情形。
二、未决诉讼、仲裁事项
环欧国际与上海尚德采购合同纠纷案。
2013年 4月 2日，环欧国际向上海市闵行区人民法院提起诉讼，请求法院判令上海尚德支付货款 97,430,276.80元并承担诉讼费，同时向法院提出要求冻结上海尚德的银行存款人民币97,430,276.80元或查封、扣押其相应价值的财产。
环欧国际已收到上海市闵行区人民法院作出《上海市闵行区人民法院受理案件通知书》[(2013)闵民二(商)初字第593号]及《上海市闵行区人民法院民事裁定书》[(2013)闵民二(商)初字第593号]。法院裁定如下：冻结被告上海尚德的银行存款人民币97,430,276.80元或查封、扣押其相应价值的财产。
2013年4月22日，环欧国际就与上海尚德合同买卖纠纷一案向上海市闵行区人民法院再次提交了诉讼，要求被告上海尚德给付原告环欧国际货款人民币29,587,963.00元，诉讼费用由被告上海尚德承担。上海市闵行区人民法院立案受理了上述买卖合同纠纷案件。
2013年6月28日，诉讼事项在法院的主持下，达成双方一致同意的调解协议。上海市闵行区人民法院下达了民事调解书【（2013）闵民二（商）初字第 593号】和民事调解书【（2013）闵民二（商）初字第843号】。相关条款的主要内容如下：
（1）【（2013）闵民二（商）初字第593号】中载明上海尚德在2014年9月底之前分期支付环欧国际货款 9,752.69万元人民币，并支付违约金 154.63万元人民币；【（2013）闵民二（商）初字第 843号】中载明上海尚德在 2014年底之前分期支付环欧国际货款1,447.82万元人民币。
（2）在上海尚德履行偿还义务的情况下，环欧国际将于 2014年 5月 10日前向法院申请解除上海尚德位于上海市闵行区立跃路1888号1-14幢房产的财产
中环股份公司债券募集说明书摘要保全措施，并成为上海尚德上述财产的第四顺位抵押权人；否则将延期解除财产保全，同时环欧国际有权向法院申请执行偿债义务及逾期付款违约金。
（3）该案件受理费双方各付一半。
截至 2014年 12月 31日，上海尚德共计回款 5,124.81万元，尚欠 6,230.33万元，公司已经对上海尚德厂房进行司法拍卖，法院正在组织进行。由于公司已对上海尚德的应收账款计提了80%的减值准备，对无锡尚德、洛阳尚德的应收账款全额计提了减值准备，因此对本期公司债的发行及还款不构成影响。
中环股份公司债券募集说明书摘要第七章 备查文件
一、备查文件
本期债券发行期内，投资者可以至本公司及保荐机构（主承销商）处查阅本募集说明书全文及下述备查文件，或访问深圳证券交易所网站（http://www.szse.cn）查阅本募集说明书及摘要，具体如下：
（一）发行人最近三年的财务报告及审计报告；
1、《天津中环半导体股份有限公司 2012年度财务报表审计报告》（华寅五洲证审字[2013]0066号）
2、《天津中环半导体股份有限公司2013年度财务报表审计报告》（CHW证审字[2014]0010号）
3、《天津中环半导体股份有限公司2014年度财务报表审计报告》（CHW证审字[2015]0071号）
（二）保荐人出具的发行保荐书和发行保荐工作报告；
1、《关于天津中环半导体股份有限公司公开发行公司债券的发行保荐书》2、《关于天津中环半导体股份有限公司公开发行公司债券的发行保荐工作报告》
（三）法律意见书；
1、《广东华商律师事务所关于天津中环半导体股份有限公司公开发行公司债券的法律意见书》
（四）资信评级报告；
1、《天津中环半导体股份有限公司 2014年不超过 1.8亿元公司债券信用评级分析报告》；
（五）中国证监会核准本期发行的文件；
（六）债券受托管理协议（附债券持有人会议规则）；
二、查阅时间
中环股份公司债券募集说明书摘要每周一至周五上午9：00－11：00，下午3：00－5：00
三、查阅地点
（一）发行人：天津中环半导体股份有限公司
办公地址：天津新技术产业园区华苑产业区（环外）海泰东路12号
电 话：022-23789787
联系人：安艳清、孙娟红
（二）保荐人（主承销商）：申万宏源证券承销保荐有限责任公司
办公地址：北京市西城区金融大街20号交通银行大厦B座六层
电 话：010-66500642
联系人：崔勇、扶林、边芳球、陈子、申雪明、程益竑
中环股份公司债券募集说明书摘要（此页无正文，为《天津中环半导体股份有限公司公开发行公司债券募集说明书摘要》之签字盖章页）
天津中环半导体股份有限公司
年月日