证券简称：维尔利 证券代码：300190 上市地点：深圳证券交易所江苏维尔利环保科技股份有限公司
现金及发行股份购买资产并募集配套资金
报告书（草案）摘要
交易对方名称 住所 通讯地址
蔡昌达 杭州市江干区清泰街一号 杭州市江干区凤起东路118号7楼蔡卓宁 杭州市江干区清泰街一号 杭州市江干区凤起东路118号7楼石东伟 杭州市下城区朝晖三区23幢 杭州市江干区凤起东路118号7楼蔡磊 杭州市江干区采荷东区19幢 杭州市江干区凤起东路118号7楼寿亦丰 杭州市江干区采荷东区18幢 杭州市江干区凤起东路118号7楼吉农基金 长春市宽城区人民大街1166号 长春市宽城区人民大街1166号
独立财务顾问
签署日期：二〇一四年三月
公司声明
本报告书摘要的目的仅为向公众提供有关本次重组的简要情况，并不包括《江苏维尔利环保科技股份有限公司现金及发行股份购买资产并募集配套资金报告书》全文的各部分内容。《江苏维尔利环保科技股份有限公司现金及发行股份购买资产并募集配套资金报告书》全文同时刊载于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），投资者欲了解详细内容，应当仔细阅读报告书全文。
本公司及董事会全体成员保证本报告书摘要内容的真实、准确、完整，保证不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
本公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本报告书及其摘要中财务会计资料真实、完整。
本次以现金及非公开发行股份方式购买资产的交易对方蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉农基金，保证其为本次交易所提供的有关信息真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。本次交易尚需取得有关审批机关的核准。审批机关对于本次交易相关事项所做的任何决定或意见，均不表明其对本公司股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
本次以现金及非公开发行股份方式购买资产完成后，公司经营与收益的变化，由公司自行负责；因本次以现金及非公开发行股份方式购买资产引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本报告书存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。
重大事项提示
一、本次交易方案
维尔利拟以现金及非公开发行股份方式购买蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉农基金等 6名交易对方合计持有的杭能环境100%股权，并募集配套资金。具体方式如下：
（一）现金及非公开发行股份方式购买资产
参考东洲评估出具的《资产评估报告》评估结果并经交易各方协商，本次交易的标的资产杭能环境100%股权作价46,000.00万元。本次交易中，上市公司以支付现金和发行股份相结合的方式收购杭能环境100%股权，上市公司以非公开发行股份的方式购买吉农基金持有的杭能环境全部股权，上市公司以现金和非公开发行股份的方式购买除吉农基金以外的其他每一交易对方各自持有的杭能环境的全部股权，上市公司向除吉农基金以外的其他每一交易对方以现金方式和非公开发行股份的方式支付对价的比例均为4：6。本次交易中现金对价来自本次交易的配套募集资金，不足部分由上市公司自筹资金支付。本次交易完成后，上市公司将直接持有杭能环境100%股权。
蔡昌达等6名交易对方获得上市公司的股票对价数量及现金对价金额如下：
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|-|-|-|-|-|-|
|||本次交易前持有杭能环境股权比例||支付方式||
||||交易对价（万元）|||
|序号|交易对方|||||
|||||现金（万元）|股份（股）|
||蔡昌达|68.40%|31,464.00|12,585.60||
||蔡卓宁|5.40%|2,484.00|993.60||
||石东伟|5.40%|2,484.00|993.60||
||蔡磊|5.40%|2,484.00|993.60||
||寿亦丰|5.40%|2,484.00|993.60||
||吉农基金|10.00%|4,600.00|-||
|||100.00%|46,000.00|16,560.00||

（二）募集配套资金
维尔利拟向不超过 10名其他特定投资者发行股份募集配套资金，配套资金总额不超过 15,330.00万元，在扣除发行费用后全部用于现金对价的支付。募集配套资金不超过本次交易总金额（本次标的公司100%股权交易对价 46,000.00万元与本次配套募集资金总额15,330.00万元之和）的25%。
本次以现金及非公开发行股份方式购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提，最终配套融资发行成功与否不影响本次以现金及非公开发行股份方式购买资产行为的实施。
二、标的资产的估值及作价
本次交易标的采用资产基础法和收益法评估，评估机构以收益法评估结果作为交易标的的最终评估结论。根据东洲评估出具的沪东洲资评报字【2014】第0076166号《资产评估报告》，截至评估基准日2013年12月31日，杭能环境100%股权的评估值为 46,320.00万元，经审计的母公司口径账面净资产为 10,448.46万元，评估增值 35,871.54万元，增值率为343.32%，经审计的合并口径归属于母公司股东账面净资产为 10,001.63万元，评估增值 36,318.37万元，增值率为363.12%。根据《现金及发行股份购买资产协议》，经交易各方友好协商，杭能环境100%股权的交易作价为46,000.00万元。
三、本次发行股份的价格和数量
（一）发行股份的价格
1、发行股份购买资产股票发行价格
本次现金及发行股份购买资产的定价基准日为公司第二届董事会第十五次
会议决议公告日。本次现金及发行股份购买资产的公司股份发行价格为定价基准日前20个交易日公司股票的交易均价，即人民币23.16元/股（注：定价基准日前20个交易日公司股票的交易均价=定价基准日前20个交易日公司股票交易总额÷定价基准日前20个交易日公司股票交易总量）。
2、募集配套资金股票发行价格
本次募集配套资金的定价基准日为公司第二届董事会第十五次会议决议公告日。本次募集配套资金的公司股份发行价格不低于定价基准日前 20个交易日公司股票交易均价的90%，即人民币 20.85元/股，最终发行价格将在本次募集配套资金获得中国证监会核准后，由公司董事会根据股东大会的授权，按照相关法律、行政法规及规范性文件的规定，依据发行对象申购报价的情况，与本次交易的独立财务顾问协商确定。
（二）发行股份的数量
1、发行股份购买资产股票发行数量
本次现金及发行股份购买资产中的股份对价人民币 29,440万元由公司以发行股份方式向交易对方支付。根据本次现金及发行股份购买资产的公司股份发行价格，公司本次现金及发行股份购买资产拟发行股份的数量为 12,711,570股，最终发行数量以中国证监会核准的数量为准。
2、募集配套资金股票发行数量
本次交易拟募集配套资金总额不超过人民币 15,330.00万元，不超过本次交易总金额的25%。按照本次发行底价人民币20.85元/股计算，向不超过10名其他特定投资者发行股份数量不超过 7,352,517股。最终发行数量将根据最终发行价格确定。
四、股份锁定期安排
（一）发行股份购买资产
吉农基金承诺，若标的股份登记至其名下之日其持有杭能环境股权未满十二（12）个月，则自标的股份登记至其名下之日起三十六（36）个月内，不转让其在本次非公开发行中认购的标的股份；若标的股份登记至其名下之日其持有杭能环境股权达到或超过十二（12）个月，则自标的股份登记至其名下之日起十二（12）个月内，不转让其在本次非公开发行中认购的标的股份。蔡昌达、蔡卓宁、石东
伟、蔡磊、寿亦丰分别承诺，自标的股份登记至其名下之日起十二（12）个月内，不转让其在本次非公开发行中认购的标的股份；在标的股份登记至其名下之日后的第十二（12）个月期满之日起至第六十（60）个月期满之日止，每十二（12）个月内转让的登记至其名下的标的股份的数量不得超过其各自取得的标的股份总额的百分之二十五（25%）。如中国证监会或深交所对本次交易锁定期另有要求，交易对方将按中国证监会或深交所提出的锁定期要求相应调整上述锁定期。
（二）募集配套资金
特定投资者于本次交易中所认购的公司股份自发行结束之日起 12个月内不转让。上述锁定期限届满后，该等股份的转让按照届时有效的法律、法规、中国证监会和深交所的有关规定办理。
五、业绩承诺及补偿安排
本次交易的补偿义务人承诺杭能环境 2014年、2015年、2016年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于人民币 3,989.13万元、5,023.34万元和5,989.78万元。如果实际利润低于上述承诺净利润，则补偿义务人将按照签署的《盈利预测补偿协议》的相关规定对上市公司进行补偿。具体补偿办法详见本报告书“第六章本次交易合同的主要内容/二、《盈利预测补偿协议》的主要内容”。
六、本次交易不构成重大资产重组
根据上市公司、杭能环境 2013年度经审计的财务数据以及本次交易作价情况，相关比例计算如下：
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|上市公司|杭能环境|占比|
||117,944.65|46,000.00||
||96,591.21|46,000.00||
||27,830.54|9,882.91||

注：上市公司的资产总额、资产净额为经审计的2013年12月31日数据，营业收入为经审计的2013
年度数据；杭能环境的资产总额、资产净额指标均根据《重组管理办法》的相关规定为本次购买杭能环境
股权的交易价格46,000.00万元，杭能环境的营业收入为经审计的2013年度数据。
根据《重组管理办法》的规定，本次交易不构成重大资产重组。由于本次交易涉及发行股份购买资产，根据《重组管理办法》第二条的规定，本次交易需符合《重组管理办法》的规定。此外，根据《重组管理办法》的规定，本次交易尚需提交中国证监会审核。
七、本次交易不构成关联交易
本次交易对方蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉农基金在本次交易前与上市公司及其关联方不存在关联关系。因此，本次交易不构成关联交易。
八、本次交易尚需履行的审批程序
本次以现金及非公开发行股份方式购买资产事项尚需维尔利股东大会审议批准以及中国证监会的核准，上述呈报事项能否获得相关批准或核准，以及获得相关批准或核准的时间，均存在不确定性，提请广大投资者注意审批风险。
九、独立财务顾问的保荐机构资格
本公司聘请国信证券股份有限公司担任本次交易的独立财务顾问，国信证券股份有限公司经中国证监会批准依法设立，具备保荐人资格。
十、主要风险因素
除涉及行政审批不确定性外，本次交易还存在如下重大风险：
（一）交易终止风险
本次交易尚需取得上市公司股东大会审议批准及中国证监会的核准。
交易双方约定，任何一方由于受到双方签订的《现金及发行股份购买资产协议》中规定的不可抗力事件的影响，部分或全部不能履行该协议项下的义务时，交易双方可根据不可抗力对履行本协议的影响程度，协商决定解除该协议。
此外，在本次交易审核过程中，交易双方可能需根据监管机构的要求不断完善交易方案，如交易双方无法就完善交易方案的措施达成一致，则本次交易存在
终止的可能。
提请投资者关注本次交易可能终止的风险。
（二）标的资产的估值风险
本次交易标的采用资产基础法和收益法评估，资产评估机构以收益法评估结果作为交易标的的最终评估结论。根据东洲评估出具的沪东洲资评报字【2014】第 0076166号《资产评估报告》，截至评估基准日 2013年 12月 31日，杭能环境100%股权的评估值为46,320.00万元，评估增值率为363.12%。经交易各方协商，标的资产的最终交易作价为46,000.00万元。
本次标的资产的估值较账面净资产增值较高，主要是由于杭能环境净资产规模较小，账面价值并未反映其所拥有的经营资质、服务平台、专利技术、研发能力、管理团队等无形资产的价值，而收益法评估结果全面反映了杭能环境的价值。
虽然资产评估机构在评估过程中严格按照评估的相关规定，并履行了勤勉尽责的职责，但仍存在因未来实际情况与评估假设不一致，特别是宏观经济的波动、国家法规及行业政策的变化、市场竞争环境等情况，使未来盈利达不到资产评估时的预测，导致出现标的资产的估值与实际情况不符的情形，进而可能对上市公司股东利益造成不利影响。本公司提请投资者注意本次交易存在前述相关因素影响标的资产盈利能力进而影响标的资产估值的风险。
为保护上市公司股东的利益，本次交易补偿义务人在《盈利预测补偿协议》中承诺杭能环境2014年、2015年、2016年归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润将分别不低于3,989.13万元、5,023.34万元和5,989.78万元。
（三）现金补偿无法实现的风险
本次交易的补偿义务人承诺杭能环境 2014年、2015年、2016年经审计的归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于人民币 3,989.13万元、5,023.34万元和5,989.78万元。如果实际利润低于上述承诺净利润，则补偿义务人将按照签署的《盈利预测补偿协议》的相关规定对上市公司进行补偿。根据《盈利预测补偿协议》，补偿义务人对利润承诺的补偿方式为先以其本次交易
所获得的全部上市公司股份（含转增和送股的股份）补偿，股份不足以补偿部分由其以现金方式支付，补偿义务人相互承担连带责任。本次交易中，杭能环境财务投资者吉农基金不参与利润承诺补偿，其在本次交易中所获对价对应的利润承诺补偿责任由蔡昌达等5名交易对方承担，虽然在本次交易利润承诺年限各会计年度内杭能环境每个会计年度累计实际盈利数不足累计利润承诺数的情况下维尔利应获得的补偿金额并未减少，但在实际需要补偿时，补偿义务人存在现金补偿履行能力不足的可能，维尔利将面临获得利润承诺补偿不足的风险。
根据《现金及发行股份购买资产协议》中的任职安排，蔡昌达等5名交易对方承诺在5年任职期限届满离职后，2年内不从事与维尔利或杭能环境存在或可能存在竞争的业务或在从事该类竞争业务的企业中担任任何职务，否则将以本次交易中所获现金对价的20%作为赔偿金支付给上市公司。在发生此等违约事项且维尔利要求赔偿时，蔡昌达等5名交易对方届时是否有足额的资金存在不确定性，存在现金赔偿履行能力不足的可能。
截至目前，蔡昌达等5名交易对方与上市公司并未对上述现金补偿无法实现时采取其他补救或保障措施作进一步约定，补偿义务人届时能否有足够的现金或通过相关渠道筹措资金履行补偿义务具有一定的不确定性，提醒投资者关注现金补偿无法实现的风险。
（四）配套融资未能实施或融资金额低于预期的风险
本次交易中，上市公司拟向蔡昌达等 5名交易对方支付现金对价 16,560.00万元，占交易价款的36.00%，支付价款来源于配套募集资金。本次交易方案为以现金及非公开发行股份方式购买资产并募集配套资金，作为交易方案的一部分，上市公司拟采用询价方式向不超过 10名其他特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过 15,330.00万元，配套募集资金扣除发行费用后将全部用于支付现金对价，超过募集资金部分的现金对价上市公司将通过债务融资或其他形式自筹资金支付。
受股票市场波动及投资者预期的影响，募集配套资金能否顺利实施存在不确定性，在募集配套资金未能实施或融资金额低于预期的情形下，公司自筹资金需
求量将增大。提请投资者关注本次交易中配套融资未能实施或融资金额低于预期的风险。
（五）本次交易完成后的整合风险
本次交易完成后杭能环境将成为上市公司的全资子公司，根据本公司目前的规划，未来杭能环境仍将保持其经营实体存续并在其原管理团队管理下运营。为发挥本次交易的协同效应，从上市公司经营和资源配置等角度出发，维尔利和杭能环境仍需在组织架构、客户管理、业务拓展、资金运用、后台管理部门等方面进行一定程度的融合。本次交易后的整合能否顺利实施以及整合效果能否达到并购预期存在一定的不确定性，可能会对上市公司和股东造成不利影响。
为了确保本次交易完成后上市公司与杭能环境发挥协同效应，有效防范整合风险，本公司已拟定了有效的整合措施，具体请参见本报告书“第九章董事会就本次交易对上市公司影响的讨论与分析”之“三、本次交易完成后，上市公司对杭能环境的整合”。
（六）本次交易所形成商誉的减值风险
本次交易构成非同一控制下企业合并。由于杭能环境评估增值率较高，根据备考合并财务报表，本次交易完成后，在维尔利合并资产负债表中将形成与本次交易相关的约 3.94亿元的商誉，商誉占总资产的比例将达到22.66%。根据《企业会计准则》规定，本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。虽然公司与补偿义务人签署的《盈利预测补偿协议》中已明确当补偿期限届满时对交易标的将进行减值测试并制定了严格的赔偿条款，但如果杭能环境未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险，从而对维尔利当期损益造成不利影响，提请投资者关注未来商誉减值的风险。
本次交易完成后，本公司将利用上市公司和杭能环境在客户、技术等方面的互补性进行资源整合，积极发挥杭能环境的优势，保持杭能环境的持续竞争力，将因本次交易形成的商誉对上市公司未来业绩的影响降到最低程度。
（七）税收优惠政策变化风险
杭能环境于 2011年 10月 14日收到浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局和浙江省地方税务局核发的《高新技术企业证书》，有效期三年。
在此期间，杭能环境享有所得税税率15%的税收优惠。若未来上述税收优惠政策发生变化或《高新技术企业证书》到期后杭能环境无法继续取得高新技术企业的认证，则杭能环境无法继续享有税收优惠，其所得税率或将增加，将对企业盈利水平造成一定影响。税收优惠政策变化对标的资产评估值的具体影响请参见本报告书“第四章交易标的/十、本次交易的评估情况说明”之“（六）标的公司享受的税收优惠政策对评估值的敏感性分析”。
杭能环境在此次所得税税收优惠到期后仍将积极参与高新技术企业复审工作。同时，本次交易补偿义务人对杭能环境 2014年、2015年及 2016年的经营业绩进行了承诺，并与上市公司约定了实际盈利未达承诺时的补偿措施。
（八）核心技术人员流失和技术泄密风险
沼气工程产业链长，涉及专业门类多，因此工程的复杂程度高，行业技术壁垒相对较高。经过多年的科研攻关和自主创新，杭能环境在沼气工程的关键技术上整体已处于国内先进水平，一些核心技术甚至已达到国际先进水平，并已申请了5项国家发明专利。上述核心技术和工艺掌握在杭能环境少数核心技术人员手中，杭能环境核心技术人员参与本次交易的情况如下：
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|||是否持有杭能环境股份|是否参与本次交易|
|名称|职务|||
||董事长|是||
||工程部经理|是||
||总工程师|是||
||副总经理|是||

截至本报告书签署之日，杭能环境尚未发生因技术人员流失导致技术泄密的情况。尽管如此，在市场竞争日益激烈的行业背景下，不排除核心技术人员流失
的可能性，若核心技术人员流失，杭能环境技术保密和生产经营将受到不利影响。
另一方面，杭能环境在沼气工程原料预处理和厌氧发酵处理环节拥有特种厌氧菌
培育技术、高浓度高氨氮纯鸡粪高效厌氧消化技术等非专利技术，虽然非专利技术不用承担因申请专利而导致的技术细节被公开风险，但同时也会面临技术失密后不能得到法律的充分保护而无法追责的风险。
本次交易完成后，为防止杭能环境核心技术人员流失和核心技术泄密，本公司拟采取的防范措施如下：
1、杭能环境核心技术人员均持有杭能环境股权并参与了本次交易且股份锁定期限较长，自标的股份登记至其名下之日起 12个月内，不转让其在本次非公开发行中认购的标的股份；在标的股份登记至其名下之日后的第 12个月期满之日起至第60个月期满之日止，每12个月内转让的登记至其名下的标的股份的数量不得超过其各自取得的标的股份总额的25%。通过本次交易，4名核心技术人员将成为上市公司股东，与上市公司利益的紧密联系将更有利于上市公司的未来发展。
2、在《现金及发行股份购买资产协议》中，上述人员承诺：自股权交割日起的5个自然年度内确保在杭能环境持续任职，在前述任职期限届满离职后，其承诺在 2个自然年度内不在中华人民共和国大陆地区从事任何与维尔利或杭能环境存在或可能存在竞争的业务或在从事该类竞争业务的企业中担任任何职务。
否则将以本次交易中所获现金对价的20%作为赔偿金支付给上市公司。
3、本次交易完成后，本公司将制定更有竞争力的薪酬体系，使杭能环境发展与个人利益紧密联系，以保证核心技术团队的稳定性。
（九）单个客户收入贡献度较大风险
杭能环境目前的营业收入主要来自于规模化沼气工程总承包收入以及规模化沼气工程成套设备销售收入，其中工程承包收入约占60%左右（不包括与工程承包相配套的设备销售），保持了工程施工为主，设备销售与工程承包协调发展的收入结构。在工程承包业务类型中，杭能环境致力于专业化规模化沼气工程的建设，先后完成了山东民和牧业 3MW生物燃气发电工程、北京德青源 2MW生物燃气发电工程、中粮集团金东台养猪场 2MW生物燃气发电工程、内蒙古蒙牛澳亚牧场1MW生物燃气发电工程等多个规模化工程，给杭能环境带来了可观的
经济收入，对杭能环境当期的经营业绩贡献巨大，但是也存在单个客户销售收入占当期收入比重较大的情况。提请投资者关注标的公司单个客户收入贡献度较大风险。
（十）业主方项目进度延后导致工程延期交付的风险
杭能环境提供的沼气制备设备及工程安装服务是业主方整个沼气终端应用项目的组成部分。沼气制备系统是否能按期调试完成、验收交付取决于业主方土建工程等其他项目环节的进度并受制于业主方项目资金周转情况。报告期内，杭能环境存在因业主方原因导致工程不能按期交付的情况。虽然杭能环境无须因此承担项目延期的违约责任，但会影响项目的收入确认和杭能环境利润实现的时间，延长款项回收的时间。提请投资者关注标的公司业主方项目进度延后导致工程延期交付风险对其利润的影响。
（十一）控股股东所持股份可能减持的风险
截至本报告书签署之日，上市公司控股股东常州德泽持有本公司 9,040.90万股，占公司总股本的57.72%，是公司控股股东。根据公司的控股股东常州德泽及实际控制人李月中在维尔利首次公开发行股票并在创业板上市时所作的承诺，常州德泽持有的上市公司股票锁定期限将于2014年3月16日到期，存在控股股东所持股份可能减持的风险。
除上述风险外，本公司在本报告书第十三章披露了本次交易的其他风险因素，提醒投资者认真阅读，注意投资风险。
目 录
公司声明 ....................................................................................................................... 1重大事项提示 ............................................................................................................... 2目录 ......................................................................................................................... 13释义 ......................................................................................................................... 16第一章本次交易概述 ............................................................................................... 21一、本次交易的背景 .............................................................................................. 21二、本次交易的目的 .............................................................................................. 24三、本次交易的决策过程 ...................................................................................... 26四、交易对方、交易标的及作价 .......................................................................... 27五、本次交易不构成关联交易 .............................................................................. 27六、本次交易不构成重大资产重组 ...................................................................... 27第二章上市公司基本情况 ....................................................................................... 29一、公司概况 .......................................................................................................... 29二、公司设立情况 .................................................................................................. 29三、公司设立后历次股本变动情况 ...................................................................... 30四、最近三年控股权变动及重大资产重组情况 .................................................. 31五、最近三年主营业务发展情况 .......................................................................... 32六、最近三年主要财务情况 .................................................................................. 32七、公司控股股东及实际控制人概况 .................................................................. 33第三章本次交易对方基本情况 ............................................................................... 35一、本次交易对方总体情况 .................................................................................. 35二、本次交易对方详细情况 .................................................................................. 35三、交易对方与上市公司的关联关系说明 .......................................................... 42四、交易对方向上市公司推荐董事、监事及高级管理人员情况 ...................... 43五、交易对方及其主要管理人员最近五年内受到行政处罚、刑事处罚、或者涉
及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情况说明 ...................................... 43六、交易对方对其持有的杭能环境股权的声明 .................................................. 43七、本次交易的交易对方不存在泄露本次交易内幕信息以及利用本次交易的信息进行内幕交易的情形 .......................................................................................... 44八、本次交易的交易对方之间是否存在一致行动关系的说明 .......................... 44第四章交易标的 ....................................................................................................... 45一、杭能环境概况 .................................................................................................. 45二、杭能环境历史沿革 .......................................................................................... 45三、杭能环境股权结构及控制关系情况 .............................................................. 55四、杭能环境子公司 .............................................................................................. 56五、杭能环境组织架构及人员结构 ...................................................................... 57六、主要资产情况、对外担保情况及主要负债情况 .......................................... 61七、主营业务发展情况 .......................................................................................... 68八、杭能环境核心竞争力 .................................................................................... 101九、最近两年的主要会计数据及财务指标 ........................................................ 105十、本次交易的评估情况说明 ............................................................................ 106十一、最近三年资产评估、交易、注册资本变更、改制情况 ........................ 131十二、重大会计政策或会计估计差异情况 ........................................................ 134十三、其他情况 .................................................................................................... 134第五章发行股份情况 ............................................................................................. 135一、本次交易方案 ................................................................................................ 135二、本次现金支付具体情况 ................................................................................ 136三、本次发行股份具体情况 ................................................................................ 137四、本次交易前后主要财务数据比较 ................................................................ 141五、本次发行股份前后公司股本结构变化 ........................................................ 141六、本次交易未导致上市公司控制权发生变化 ................................................ 142第六章财务会计信息 ............................................................................................. 143一、标的公司最近两年简要合并财务报表 ........................................................ 143
二、上市公司最近一年备考合并财务报表 ........................................................ 144三、标的公司盈利预测 ........................................................................................ 146四、上市公司备考合并盈利预测 ........................................................................ 148第七章备查文件 ..................................................................................................... 163
释 义
在本报告书摘要中，除非另有说明，以下简称的含义如下：
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|一、一般术语|

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|二、专业术语|

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本报告书摘要所引用的财务数据和财务指标，如无特殊说明，指合并报表口
径的财务数据和根据该类财务数据计算的财务指标。
本报告书摘要中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异，这些差异是由于四舍五入造成的。
第一章本次交易概述
一、本次交易的背景
（一）国家产业政策支持
随着我国社会的进步、经济的发展，人民生活水平不断提高，对于生存环境的要求也越来越高，因此，环境保护正日益成为政府和人民关注的重点。
2011年 12月 15日，国务院印发了《国家环境保护“十二五”规划》，该规划是环境保护行业最近几年发展的纲领性文件。
在推进主要污染物减排方面，规划要求：大力推行清洁生产和发展循环经济，推进农业、工业、建筑、商贸服务等领域清洁生产示范。深化循环经济示范试点，加快资源再生利用产业化，推进生产、流通、消费各环节循环经济发展，构建覆盖全社会的资源循环利用体系。
在推动规模化畜禽养殖污染防治方面，规划要求：推行清洁养殖，推进养殖废弃物资源化利用。严格执行畜禽养殖业污染物排放标准，对养殖小区、散养密集区污染物实行统一收集和治理。到 2015年，全国规模化畜禽养殖场和养殖小区配套建设固体废物和污水贮存处理设施的比例达到50%以上。
在提高生活垃圾处理水平方面，规划要求：加快城镇生活垃圾处理设施建设，到 2015年，全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%，所有县具有生活垃圾无害化处理能力。鼓励垃圾厌氧制气、焚烧发电和供热、填埋气发电、餐厨废弃物资源化利用。推进垃圾渗滤液和垃圾焚烧飞灰处置工程建设。开展工业生产过程协同处理生活垃圾和污泥试点。
同时，规划把环境保护列入各级财政年度预算并逐步增加投入，支持符合条件的环保企业发行债券或改制上市，鼓励符合条件的环保上市公司实施再融资。
（二）环保产业是公司的长期发展战略
随着全球生态系统的日益脆弱，环保产业已逐渐进入快速发展阶段，成为支撑产业经济增长和产业结构调整的重要力量。环保产业作为战略性新兴产业，在
我国未来的发展战略中也占有举足轻重的地位。公司一直坚持“专注清洁技术产业，保护人类生存环境”的使命，坚持以市场需求为导向，以自主创新为纽带，以客户需求为动力，充分发挥运营管理经验和技术优势，努力成为一体化、全方位的环保业务专业服务商，中国环保产业的科技型龙头企业。
公司成立以来，坚持以垃圾渗滤液处理为主营业务，自 2011年上市后，公司开始从单一的垃圾渗滤液处理工程供应商向全产业链的污染控制和资源化利用解决方案提供商进行转变，特别是向园区废水处理、餐厨垃圾处理、混合垃圾综合处理、烟气净化、土壤生态修复等新业务领域拓展。
（三）外延式发展，是公司现阶段必要、合理的发展方向
2011年 3月，公司成功登陆 A股市场，资本实力和管理水平等都得到了进一步的增强和提升。公司在原有垃圾渗滤液处理业务领域持续创新、深入拓展的基础上，在园区废水处理、餐厨垃圾处理、混合垃圾综合处理、烟气净化、土壤生态修复等领域积极投入研发，已具备在相关业务领域进行发展的能力和实力。
适当选择外延式发展，借助资本市场的力量，通过并购具有较强经营实力、较好盈利能力、优秀管理团队、长期稳健发展的企业，是公司在这一阶段实现快速成长更为有效的方式。外延式发展能够缩短公司在新业务领域的适应周期、节约相应的拓展成本，同时可以降低公司在新业务领域的经营风险，提高发展效率，是现阶段较优的发展方式。
公司自从上市以来，陆续收购了北京汇恒环保工程有限公司、湖南仁和惠明环保科技有限公司等环保类企业，不仅拓展了新的业务领域，在外延式发展方式上也积累了不少经验，为本次交易的成功实施奠定了良好的基础。
（四）服务领域的全面化有利于公司未来业务空间的拓宽
上市公司目前主要从事垃圾渗滤液处理业务，并成功涉入园区废水处理、餐厨垃圾处理、混合垃圾综合处理、烟气净化及土壤生态修复等业务领域。
杭能环境专业从事沼气工程的研发、设计、设备制造和工程总承包，涉及的领域主要包括：养殖场畜禽粪便及各类秸秆等农业废弃物，食品和农产品加工、餐厨垃圾等有机废弃物，污水污泥、生活垃圾等市政垃圾。尤其是在畜禽粪便、
农产品加工等农业和有机废弃物处理领域，杭能环境具有较长期的行业经验、较优良的技术能力和较深厚的经营实力。
本次交易完成后，上市公司业务领域更为全面，在工业、农业和市政三大废弃物处理领域都具备较强实力，能为客户提供综合的解决方案，有利于上市公司打开未来的成长空间。
（五）上市公司与杭能环境的合作能够产生协同效应
在下游客户方面，维尔利与杭能环境的下游客户具有一定的重合度和互补性。
维尔利的客户主要集中于工业废弃物处理和市政废弃物处理领域，杭能环境则在农业废弃物处理和市政废弃物处理领域具有较大的客户优势。根据双方的客户分布情况和未来市场开拓战略，维尔利和杭能环境将在市政废弃物处理领域进行有效协同，合作拓展市政污泥、生活垃圾及餐厨垃圾处理等项目，同时，双方将利用现有客户基础，为对方在新业务领域的拓展提供有力的支撑，维尔利将着力开拓农业废弃物领域，杭能环境将积极开拓工业废弃物领域。
近年来，杭能环境业务量快速增长，工程规模不断扩大，但公司整体规模仍然偏小，工程管理水平有较大的提升空间，维尔利可以利用自身在工程管理上的经验，帮助杭能环境有效提升工程管理水平，降低工程管理成本。此外，随着近年来沼气的商业化应用领域不断成熟，项目投资趋热，投资方式也日趋多样，BT、BOT等项目逐步出现，但杭能环境此前仅从事沼气工程的施工，并未涉及项目后续运营，而维尔利近年开始承接、建设并运营 BOT项目，在类似业务上已逐步积累了经验，双方的合作将有利于沼气BOT类项目的成功开展。
在技术互补方面，维尔利在废弃物处理业务中主要从事垃圾渗滤液处理，主要采用“生化＋膜分离”的处理工艺，由于垃圾渗滤液的成分十分复杂，涉及的厌氧发酵技术也要求较高，而杭能环境长年从事沼气工程，在废弃物处理的厌氧发酵工艺上处于行业先进水平，能够为维尔利在废弃物处理提供厌氧发酵的技术支持和优化解决方案。同时，维尔利在废弃物分选的预处理环节具备自身独特的工艺技术优势，能够协助杭能环境改进废弃物预处理的工艺。特别是双方共同涉及的市政污泥、生活垃圾及餐厨垃圾处理领域，维尔利和杭能环境在工艺和技术上具备较强的互补性和较大的合作潜力，有望产生较大的协同效应。
鉴于双方下游行业及客户的重叠，以及双方在不同行业拥有的客户资源优势，双方具备在未来客户开发方面形成良好协同效应的基础。同时，并购双方在工程承接、施工管理及技术互补方面均具有良好的合作基础，能够通过资源共享、研发、技术融合，提升自身技术能力、管理水平及企业实力。
（六）杭能环境具备突出的技术实力和较强的盈利能力
杭能环境是国内专业从事沼气工程研发设计、设备制造、工程总承包的领军企业，科技部生物燃气产业技术创新战略联盟理事长单位，国家应对气候变化科技发展专项规划专家组成员，“十二五”国家科技支撑计划生物燃气科技工程专家组成员，浙江省能源生物燃气工程研发中心，浙江省生物燃料利用技术研究重点实验室依托单位，中德沼气合作项目中方专家单位组长。
杭能环境自成立以来，在市场化经营的同时，一直承担着沼气行业的国家级科研项目攻关，包括科技部科技攻关项目、863项目、科技支撑项目 13项，并完成农业部大型沼气示范工程 30余项，获得国家级、省部级等科技进步奖 13项，是中国沼气行业领域的高新技术企业，共拥有发明专利5项。
杭能环境 2012年度、2013年度分别实现营业收入 5,377.17万元和 9,882.91万元，实现净利润 1,107.78万元和 3,024.84万元，净利润率分别为20.60%和30.61%，预计2014年将实现营业收入 14,999.38万元，净利润3,989.13万元。杭能环境具有独立完整的供、产、销及研发等业务体系，具有较强的盈利能力。
二、本次交易的目的
（一）发挥协同效应，促进公司业务拓展
首先，上市公司目前的客户主要集中在工业废弃物和市政废弃物领域，农业废弃物将是公司未来进行市场拓展的一个重要方向，杭能环境在农业废弃物和市政废弃物领域拥有优质丰富的客户资源，工业废弃物领域是其未来进行市场拓展的重要方向。本次并购有利于双方利用原有的行业客户基础实现市场的交叉拓展，提高双方的市场知名度及市场占有率。
其次，并购双方提供的服务得以延伸。通过对客户资源的共同开发与维护，
或通过对同一客户的一次开发、多次服务实现范围经济，提高双方营销投入的产出效率，降低未来上市公司的销售费用比率。
本次交易完成后，预计上市公司将利用杭能环境的客户资源有效拓展农业废弃物市场，同时将发挥与杭能环境的协同效应，共同进行客户开发，为客户提供更加全面的废弃物处理解决方案，在提升客户满意度的同时，实现公司业绩的增长。
（二）丰富服务范围，改善上市公司现有业务结构
目前，上市公司主营业务中垃圾渗滤液处理业务占比较高，容易在宏观经济、行业趋势和政策因素的不利变化时受到较大冲击。
上市公司本次收购杭能环境，将有效丰富上市公司的服务范围，有利于平抑单个行业周期性波动给上市公司带来的业绩波动。
（三）加强技术合作，实现优势互补
维尔利从事垃圾渗滤液处理业务，主要采用“生化＋膜分离”的处理工艺，在生化工艺中涉及垃圾渗滤液的厌氧发酵技术。双方在并购交易完成后，将在垃圾渗滤液生化处理工艺方面加强技术融合，共同优化垃圾渗滤液处理的技术方案。
由于垃圾渗滤液具有污染物组分复杂、污染物浓度高、重金属离子含量高等特点，对于相关的厌氧发酵技术也要求较高。杭能环境长年从事沼气工程，在废弃物处理的厌氧发酵工艺上技术能力较强，能够为维尔利的渗滤液处理提供厌氧发酵的优化技术支持。生化处理工艺的质量提升，可有效分解垃圾渗滤液中的污染物成分，强化膜分离工艺的处理效果，有助于提升最终出水的水质指标。
同时，维尔利在废弃物分选的预处理环节具备自身独特的工艺技术优势，能够协助杭能环境改进废弃物预处理的工艺，特别是市政污泥、生活垃圾及餐厨垃圾处理领域，杭能环境可直接加以利用，节省研发支出，产生协同效应。
维尔利与杭能环境在工艺技术方面的合作，将有助于提升其各自工艺的性能或效果，实现优势工艺的技术互补，增强技术领域的协同效应，更有利于双方通过技术方案的优化为客户提供更优质全面的解决方案。
（四）收购优质资产，提升上市公司整体实力
经过 20多年的市场耕耘，杭能环境凭借其强大的研发能力、全面的解决方案、优良的工程品质、完善的维护服务，在畜禽养殖、农产品加工、医药工业污水、市政污泥、生活餐厨垃圾等领域树立了良好的信誉和市场形象。杭能环境主持设计了250多个沼气工程，承建了180余项沼气工程，为250多个沼气工程及节能环保工程提供了专用设备，主要技术和设备已经出口到日本、哈萨克斯坦、泰国、孟加拉国和台湾地区。杭能环境在沼气工程领域积累了丰富的实践经验，迄今为止建设的所有项目均保持稳定运行，是业内的知名企业，在研发能力、方案设计、工艺技术、工程质量等方面均具有较强的竞争优势。
2013年，杭能环境实现营业收入 9,882.91万元，净利润 3,024.84万元，分别相当于同期上市公司营业收入和净利润的35.51%和106.20%。本次收购将有助于上市公司提升整体业务规模和盈利能力，增强上市综合竞争实力，根据 2014年度上市公司备考盈利预测审核报告，预计上市公司 2014年度备考营业收入为75,289.90万元，备考归属于母公司所有者的净利润为11,037.70万元。
三、本次交易的决策过程
本次交易涉及有关各方的决策过程如下：
2013年 12月 23日，因公司拟披露重大事项，公司股票停牌。2013年 12月 27日，公司发布公告，因公司正在筹划向特定对象发行股份购买资产事项，公司股票于2013年12月30日继续停牌。
2014年3月6日，吉农基金召开股东会，审议通过了本次交易的相关议案。
2014年3月6日，杭能环境召开股东会，审议通过了本次交易的相关议案。
2014年 3月 6日，公司召开第二届董事会第十五次会议，审议通过本次交易相关议案，与蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉农基金签署了《现金及发行股份购买资产协议》，并与蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰签署了《盈利预测补偿协议》。
四、交易对方、交易标的及作价
本次交易方案概述为：上市公司以现金及非公开发行股份方式购买蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉农基金等6名交易对方合计持有的杭能环境100%股权，并募集配套资金。
本次交易对方系杭能环境所有股东，分别为蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉农基金。
本次交易标的为蔡昌达、石东伟、蔡磊、寿亦丰、蔡卓宁、吉农基金合计持有的杭能环境100%股权。
本次交易标的采用资产基础法和收益法评估，评估机构以收益法评估结果作为交易标的的最终评估结论。根据东洲评估出具的沪东洲资评报字【2014】第0076166号《资产评估报告》，截至评估基准日2013年12月31日，杭能环境100%股权的评估值为 46,320.00万元，经审计的母公司口径账面净资产为 10,448.46万元，评估增值 35,871.54万元，增值率为343.32%，经审计的合并口径归属于母公司股东账面净资产为 10,001.63万元，评估增值 36,318.37万元，增值率为363.12%。根据《现金及发行股份购买资产协议》，经交易各方友好协商，杭能环境100%股权的交易作价为46,000.00万元。
五、本次交易不构成关联交易
本次交易对方蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉农基金在本次交易前与上市公司及其关联方不存在关联关系。因此，本次交易不构成关联交易。
六、本次交易不构成重大资产重组
根据上市公司、杭能环境 2013年度经审计的财务数据以及交易金额情况，相关比例计算如下：
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|上市公司|杭能环境|占比|
||117,944.65|46,000.00||
||96,591.21|46,000.00||
||27,830.54|9,882.91||

注：上市公司的资产总额、资产净额为经审计的2013年12月31日数据，营业收入为经审计的2013年度数据；杭能环境的资产总额、资产净额指标均根据《重组管理办法》的相关规定为本次购买杭能环境股权的交易价格46,000.00万元，杭能环境的营业收入为经审计的2013年度数据。
根据《重组管理办法》的规定，本次交易不构成重大资产重组。由于本次交易涉及发行股份购买资产，根据《重组管理办法》第二条的规定，本次交易需符合《重组管理办法》的规定。此外，根据《重组管理办法》的规定，本次交易尚需提交中国证监会审核。
第二章上市公司基本情况
一、公司概况
公司名称 江苏维尔利环保科技股份有限公司
英文名称 Jiangsu WELLE Environmental Co.,Ltd
上市证券交易所 深圳证券交易所
证券简称 维尔利
证券代码 300190
成立日期 2003年2月12日
注册资本 人民币15,645.60万元
法定代表人 李月中
注册地址 常州市汉江路156号
办公地址 常州市汉江路156号
董事会秘书 宗韬
营业执照注册号 320400000011085
税务登记证号码 苏税常字320400745573735号
联系电话 0519-85125884
联系传真 0519-85125883
邮政编码 213125
经营范围 环保设备的设计、集成、制造（限分支机构）、销售和研发；
环保工程的设计、承包、施工、安装，并提供相关技术咨询和技术服务；环保工程系统控制软件的开发及维护、软件产品销售；机电设备安装工程的设计、承包、施工、安装，并提供相关技术咨询和技术服务；环境污染治理设施的投资、运营；自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外。
二、公司设立情况
维尔利前身系维尔利环境工程（常州）有限公司（以下简称“维尔利有限”），
成立于 2003年 2月 12日。2009年 10月 28日，维尔利有限召开股东会作出决议，全体股东一致同意维尔利有限整体改制为股份有限公司。根据信永中和出具的 XYZH/2009SHA1004号《审计报告》，截至审计基准日 2009年 7月 31日，维尔利有限净资产为 43,088,955.61元，常州德泽、中国风险投资有限公司等 2位股东作为发起人，以维尔利有限经审计后的净资产值按1：0.8355的比例折成股份 3,600万股，每股面值 1元。维尔利有限于 2009年 11月 12日完成了上述整体变更的工商变更登记手续，并领取了注册号为 320400000011085的《企业法人营业执照》。公司设立时各发起人名称及其持股情况如下：
||||
|-|-|-|
|股东名称|持股数（万股）|持股比例|
||3,139.20||
||460.80||
||3,600.00||

三、公司设立后历次股本变动情况
2009年 12月，维尔利注册资本增至 3,970万元，经过本次增资后，维尔利股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东名称|持股数（万股）|持股比例|
||3,139.20||
||460.80||
||270.00||
||50.00||
||50.00||
||3,970.00||

 2011年 2月，经中国证监会“证监许可字[2011]265”号文《关于核准江苏维尔利环保科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的批复》核准，维尔利获准向社会公开发行人民币普通股股票 1,330万股，并于 2011年 3月 16日在深交所挂牌上市交易。此次公开发行股票完成后，上市公司注册资本增至5,300万元。
2012年3月，上市公司召开股东大会，审议通过《关于公司 2011年度利润
分配及资本公积转增股本的议案》，以 2011年度末股份总额5,300万股为基数，实施每10股转增8股的资本公积转增股本方案。本次资本公积转增股本完成后，上市公司注册资本增至9,540万元。
2012年 4月，上市公司召开股东大会，审议通过了 A股限制性股票激励计划，并于2012年5月完成了本次股权激励限制性股票的首次授予，向44名激励对象共计发行了243.9万股，上市公司注册资本增至9,783.9万元。
2012年10月，上市公司召开董事会，审议通过《关于回购注销已离职股权激励对象所持已获授但尚未解锁的限制性股票的议案》，股权激励对象李辉离职，已不符合股权激励条件，对其获授的 5.4万股进行回购注销。2012年 12月，回购注销事宜完成，上市公司注册资本变更至9,778.5万元。
2013年5月，上市公司召开股东大会，审议通过《关于公司 2012年度利润分配及资本公积金转增股本的议案》，以 2012年度末股份总额9,778.5万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币2.00元（含税），同时以资本公积金向全体股东每 10股转增 6股。本次资本公积转增股本完成后，上市公司注册资本增至15,645.6万元。
2013年 6月，上市公司召开董事会，审议通过《关于公司预留限制性股票授予价格和授予数量调整的议案》，根据公司 2012年度利润分配及资本公积转增股本方案及《限制性股票激励计划》有关规定，对 2013年 3月审议通过的预留限制性股票的授予数量及授予价格进行了调整，原授予价格由每股12.91元调整为 7.95元，原授予数量由 10.8万股调整为 17.28万股。2013年 8月，本次限制性股票授予完成，上市公司股本增至 15,662.88万元，本次增资事宜尚未进行工商变更登记。
四、最近三年控股权变动及重大资产重组情况
截至本报告书摘要签署之日，公司控股股东为常州德泽，实际控制人为李月中。最近三年，公司控股股东、实际控制人均未发生变化。
公司最近三年未发生重大资产重组事项。
五、最近三年主营业务发展情况
公司是专业从事生活垃圾处理和垃圾渗滤液处理的高新技术企业，主要通过工艺方案优化设计和整体统筹，为客户提供生活垃圾处理工程及渗滤液处理工程施工、设备集成和销售、现场系统集成、调试运行以及后续运营和相关技术咨询等服务。公司已经在垃圾渗滤液处理市场积累了良好的市场口碑，由公司承建的垃圾渗滤液处理工程的渗滤液总处理量在行业排名第一。公司积极进行新业务的开拓，产业链由单一的渗滤液处理向固废处理业务领域延伸。
公司最近三年主营业务收入按业务构成分类情况如下：
单位：万元
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||2013年度|||2012年度|||2011年度||
|产品名称|||||||||
||金额||比例|金额||比例|金额|比例|
||11,542.16|41.48%||22,376.95|63.13%||15,949.42||
||9,420.28|33.85%||10,674.20|30.11%||10,024.81||
||5,137.64|18.46%||1,985.92|5.60%||389.83||
||1,586.41|5.70%||328.11|0.93%||-||
||141.25|0.51%||82.44|0.23%||12.00||
||27,827.74|100.00%||35,447.61|100.00%||26,376.05||

六、最近三年主要财务情况
（一）资产、负债等指标
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年12月31日|2012年12月31日|2011年12月31日|
||117,944.65|113,215.25||
||20,301.94|17,948.81||
||96,591.21|95,266.44||
||6.17|9.74||

注：上市公司最近三年财务数据已经审计。
（二）收入、利润等指标
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年度|2012年度|2011年度|
||27,830.54|35,451.81||
||3,175.42|7,967.81||
||2,888.16|6,800.04||
||0.18|0.44||
||0.13|0.43||
||2.99%|7.14%||
||2.17%|7.06%||

七、公司控股股东及实际控制人概况
截至 2013年 12月 31日，常州德泽持有公司 90,408,960股，占公司总股本的57.72%，是公司控股股东。除投资并持有本公司股权外，常州德泽不存在其他对外投资，亦未直接或间接控制其他企业。
李月中持有常州德泽61%的股权，间接持有上市公司35.21%股权，是上市公司实际控制人。除投资并控股常州德泽以及通过常州德泽间接控制本公司外，李月中不存在其他对外投资，亦未直接或间接控制其他企业。
（一）公司与控股股东、实际控制人之间的股权关系
（二）控股股东情况
控股股东名称 常州德泽实业投资有限公司
成立日期 2005年2月28日
注册资本 人民币1,000.00万元
法定代表人 李月中
注册地址 常州市新北区科技园2号楼创业中心A319-1
办公地址 常州市新北区科技园2号楼创业中心A319-1
营业执照注册号 320407000044112
税务登记证号码 苏税常字320400770519757号
经营范围 实业投资、企业管理服务
（三）实际控制人情况
本公司实际控制人李月中先生基本情况如下：
李月中，男，中国，拥有德国永久居留权，身份证号码为31011019630915****，住址为江苏省常州市钟楼区金色新城42幢，通讯地址为常州市汉江路156号。
李月中先生拥有博士学位，2003年2月至2007年8月任维尔利有限公司总经理，2007年 9月至 2009年 10月任维尔利有限公司总经理、董事长，2009年 10月至 2012年 10月担任本公司第一届董事会董事长兼总经理。现任常州市第十二届政协委员，住建部市政公用行业专家委员会环境卫生专家组专家，住建部环境卫生工程技术研究中心专家委员会委员，全国城镇环境卫生标准化技术委员会委员，江苏省侨界青年总会第一届理事会常务理事，常州市侨商投资企业协会常务理事，常州市海外交流协会第二届理事会常务理事，江苏省侨商总会第二届理事会理事，常州德泽执行董事、广州维尔利环保技术有限公司董事以及常州埃瑞克环保科技有限公司董事。2012年10月30日起任公司第二届董事会董事长、总经理。
第三章本次交易对方基本情况
一、本次交易对方总体情况
本次交易对方系杭能环境的全体股东，分别为蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰等5名自然人股东以及吉农基金1名法人股东。其中蔡昌达与蔡卓宁为父子关系，构成一致行动人，其他股东之间不存在关联关系。
截至本报告书摘要签署之日，上述股东持有杭能环境股权情况如下：
||||
|-|-|-|
|股东名称|出资金额（万元）|出资比例|
||1,216.00||
||96.00||
||96.00||
||96.00||
||96.00||
||177.7778||
||1,777.7778||

二、本次交易对方详细情况
（一）蔡昌达
1、基本情况
姓名 蔡昌达
性别 男
国籍 中国
身份证号码 33010419430416****
住所 杭州市江干区清泰街一号
通讯地址 杭州市江干区凤起东路 118号7楼
通讯方式 0571-86041861
是否取得其他国家或者否
地区的居留权
2、最近三年的职业和职务及与任职单位产权关系
2002年至今，蔡昌达就职于杭能环境，2011年1月-2013年3月担任杭能环境执行董事，2013年4月至今担任杭能环境董事长，2011年1月-2012年7月担任杭能环境总经理。
截至本报告书摘要签署之日，蔡昌达持有杭能环境68.40%的股权。
3、控制的核心企业和关联企业的基本情况
截至本报告书摘要签署之日，蔡昌达除持有杭能环境68.40%的股权外，未控制其他企业。
（二）蔡卓宁
1、基本情况
姓名 蔡卓宁
性别 男
国籍 中国
身份证号码 33010419751018****
住所 杭州市江干区清泰街一号
通讯地址 杭州市江干区凤起东路 118号7楼
通讯方式 0571-86041861
是否取得其他国家或者否
地区的居留权
2、最近三年的职业和职务及与任职单位产权关系
2007年至今，蔡卓宁就职于杭能环境和普达设备，2011年 1月-2012年 8月担任杭能环境副总经理，2012年 8月至今担任杭能环境总经理。2011年 1月至今担任普达设备执行董事。
截至本报告书摘要签署之日，蔡卓宁持有杭能环境5.40%的股权。
3、控制的核心企业和关联企业的基本情况
截至本报告书摘要签署之日，蔡卓宁除持有杭能环境5.40%的股权外，未控
制其他企业。
（三）石东伟
1、基本情况
姓名 石东伟
性别 男
国籍 中国
身份证号码 33010319630821****
住所 杭州市下城区朝晖三区23幢
通讯地址 杭州市江干区凤起东路 118号7楼
通讯方式 0571-86041861
是否取得其他国家或者否
地区的居留权
2、最近三年的职业和职务及与任职单位产权关系
2002年至今，石东伟就职于杭能环境，2011年 1月至今担任杭能环境工程部经理，2012年8月至今担任杭能环境监事。
截至本报告书摘要签署之日，石东伟持有杭能环境5.40%的股权。
3、控制的核心企业和关联企业的基本情况
截至本报告书摘要签署之日，石东伟除持有杭能环境5.40%的股权外，未控制其他企业。
（四）蔡磊
1、基本情况
姓名 蔡磊
性别 男
国籍 中国
身份证号码 42010619631014****
住所 杭州市江干区采荷东区19幢
通讯地址 杭州市江干区凤起东路 118号7楼
通讯方式 0571-86041861
是否取得其他国家或者否
地区的居留权
2、最近三年的职业和职务及与任职单位产权关系
2002年至今，蔡磊就职于杭能环境和普达设备，2011年 1月至今担任杭能环境总工程师和普达设备监事。
截至本报告书摘要签署之日，蔡磊持有杭能环境5.40%的股权。
3、控制的核心企业和关联企业的基本情况
截至本报告书摘要签署之日，蔡磊除持有杭能环境5.40%的股权外，未控制其他企业。
（五）寿亦丰
1、基本情况
姓名 寿亦丰
性别 男
国籍 中国
身份证号码 33010419681117****
住所 杭州市江干区采荷东区18幢
通讯地址 杭州市江干区凤起东路 118号7楼
通讯方式 0571-86041861
是否取得其他国家或者否
地区的居留权
2、最近三年的职业和职务及与任职单位产权关系
2002年至今，寿亦丰就职于杭能环境，2011年 1月至今担任杭能环境副总经理。
截至本报告书摘要签署之日，寿亦丰持有杭能环境5.40%的股权。
3、控制的核心企业和关联企业的基本情况
截至本报告书摘要签署之日，寿亦丰除持有杭能环境5.40%的股权外，未控制其他企业。
（六）吉农基金
1、基本情况
企业名称 吉林省现代农业和新兴产业投资基金有限公司
法定代表人 黄金富
注册资本 人民币捌亿元
注册地 长春市宽城区人民大街 1166号
主要办公地点 长春市宽城区人民大街 1166号
公司类型 有限责任公司
营业执照注册号 220000000161540
税务登记证号码 吉税字220103565070380号
成立时间 2010年12月14日
邮政编码 130051
经营范围 从事非证券股权投资活动及相关的咨询服务。（法律、法规禁止和限制的，不得经营；法律、法规、国务院规定需经审批的，未获审批前不得经营）
2、历史沿革
（1）公司设立情况
2010年 12月 14日，海通开元投资有限公司和吉林省投资（集团）有限公司共同发起设立了吉农基金，成立时注册资本为6亿元。本次出资已经利安达会计师事务所有限责任公司吉林分公司于2010年12月3日出具的利安达验字[2010]第D-2070号《验资报告书》验证。吉农基金设立时各股东出资及股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东名称|出资额（万元）|占注册资本比例|
||30,000.00||
||30,000.00||
||60,000.00||

（2）第一次增资
2010年 12月 15日，吉农基金股东会第二次会议审议通过了公司增资的议案，同意公司注册资本由6亿元增加至8亿元，由杭州五联投资管理有限公司以现金增资2亿元。本次增资已经利安达会计师事务所有限责任公司吉林分公司于 2010年 12月 23日出具的利安达验字[2010]第 D-2079号验证。2011年 1月 30日，吉农基金完成了本次增资的工商变更登记手续。
本次增资完成后，各股东出资及股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东姓名/名称|出资额（万元）|占注册资本比例|
||30,000.00||
||30,000.00||
||20,000.00||
||80,000.00||

3、产权及控制关系结构图
（1）吉农基金的股权结构
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|海通证券股份有限公司|吉林省人民政府|高友|高冲|高连生|高良|高华|

|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|7.70% 23.08% 23.08% 23.08%||||||
|浙江联达控股集团有限公司|高友|高芳|高良|高冲|高华|

21.00% 6.08%18.23%18.23%18.23%18.23%
|||
|-|-|
|海通开元投资有限公司|吉林省投资（集团）有限公司|

37.50% 37.50% 25.00%
吉林省现代农业和新兴产业投资基金有限公司
10.00%
杭州能源环境工程有限公司
（2）吉农基金主要股东基本情况介绍
海通开元投资有限公司，成立于 2008年 10月 23日，注册资本人民币 40亿元，注册号：310000000094802，经营范围：使用自有资金对境内企业进行股权投资；为客户提供股权投资的财务顾问服务；设立直投基金，筹集并管理客户资金进行股权投资；在有效控制风险、保持流动性的前提下，以现金管理为目的，将闲置资金投资于依法公开发行的国债、投资级公司债、货币市场基金、央行票据等风险较低、流动性较强的证券，以及证券投资基金、集合资产管理计划或者专项资产管理计划；证监会同意的其他业务。
吉林省投资（集团）有限公司，成立于2007年3月23日，注册资本人民币20亿元，注册号：220000000000953，经营范围：围绕基础性、资源型、支柱优势产业及高科技成果转化项目开展投融资业务（不含需国家审批的融资经营业务）；开展创业投资引导和资产管理业务；开展投资咨询、工程咨询业务；房地产开发与经营（凭资质证书经营）、房屋销售、房屋出租。
杭州五联投资管理有限公司，成立于 2008年 5月 27日，注册资本人民币 675万元，注册号：330181000067624，经营范围：许可经营项目：无。一般经营项目：投资管理咨询（证券、期货投资除外）。
4、持有其他公司股权情况
截至2013年12月31日，除持有杭能环境10.00%的股权外，吉农基金持有其他公司股权的情况如下：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||所属证监会行业||||持股比例|控股关|
|序号||||被投资公司名称||||
|||（二级子行业）||||（%）|系|
||农业||成都金卓农业股份有限公司||10.87|||
||||吉林省金塔实业（集团）股份有限公司||1.57|||
||||海城市三星生态农业有限公司||10.50|||
||医药制造业||吉林金宝药业股份有限公司||11.85|||
||||龙宝参茸股份有限公司||6.25|||
||||北京星昊医药股份有限公司||3.62|||
||||光景生物科技（苏州）有限公司||10.00|||
||||安徽皖北药业股份有限公司||3.57|||
||橡胶和塑料制品业||长春高祥特种管道有限公司||7.93|||
||||吉林喜丰节水科技股份有限公司||12.50|||

||||
|-|-|-|
|渔业|大通湖天鸿渔业股份有限公司|7.32|
|纺织业|龙福环能科技股份有限公司|8.57|
|食品制造业|吉林金翼蛋品有限公司|5.00|
|专用设备制造业|泰亿格电子（上海）有限公司|7.98|
|软件和信息技术服务业|深圳市中盟科技股份有限公司|6.57|
|计算机、通信和其他电子设备制造业|江苏广信感光新材料股份有限公司|7.95|

5、主营业务发展状况
吉农基金的主营业务为对外投资，投资目标为全国范围内战略性新兴产业和现代农业中具备高成长性的企业。
6、最近一年简要财务报表
吉农基金2013年未经审计的简要财务报表如下所示：
单位：万元
|||
|-|-|
|项目|2013年12月31日|

资产总额 79,307.79负债总额 0.57所有者权益 79,307.22
|||
|-|-|
|项目|2013年度|

营业收入 1,355.22营业成本 2,059.25营业利润 -704.03净利润 -668.29三、交易对方与上市公司的关联关系说明
截至本报告书摘要签署之日，本次以现金及非公开发行股份方式购买资产的交易对方与上市公司及关联方不存在关联关系。
四、交易对方向上市公司推荐董事、监事及高级管理人员情况
截至本报告书摘要签署之日，本次以现金及非公开发行股份方式购买资产的交易对方未向上市公司推荐董事、监事或者高级管理人员。
五、交易对方及其主要管理人员最近五年内受到行政处罚、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情况说明
截至本报告书摘要签署之日，本次以现金及非公开发行股份方式购买资产的交易对方已作出承诺，交易对方及其主要管理人员最近五年内不存在受过行政处罚（与证券市场明显无关的除外）、刑事处罚、或者涉及与经济纠纷有关的重大民事诉讼或者仲裁情况，不存在尚未了结或可以预见的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件。
六、交易对方对其持有的杭能环境股权的声明
截至本报告书摘要签署之日，本次以现金及非公开发行股份方式购买资产的交易对方均已出具承诺函，承诺：
1、已经依法对杭能环境履行出资义务，不存在任何虚假出资、延期出资、抽逃出资等违反其作为股东所应当承担的义务及责任的行为。
2、交易对方合法持有标的资产，并对标的资产拥有完全和排他的所有权和处分权。标的资产不存在信托安排及股份代持，不代表其他方的利益，且未设定任何抵押、质押等他项权利，亦未被执法部门实施扣押、查封、司法冻结等使其权利受到限制的任何约束。
3、交易对方保证其自身及杭能环境所签署的所有协议或合同不存在阻碍交易对方向维尔利转让标的资产的限制性条款。
4、杭能环境章程、内部管理制度文件及其签署的所有合同或协议中不存在
阻碍交易对方向维尔利转让标的资产的限制性条款。
七、本次交易的交易对方不存在泄露本次交易内幕信息以及利用本次交易的信息进行内幕交易的情形
截至本报告书摘要签署之日，本次以现金及非公开发行股份方式购买资产的交易对方不存在泄漏本次交易内幕信息以及利用本次交易信息进行内幕交易的情形。
八、本次交易的交易对方之间是否存在一致行动关系的说明鉴于蔡昌达与蔡卓宁为父子关系，根据《上市公司收购管理办法》第八十三条对一致行动人的定义，蔡昌达与蔡卓宁互为一致行动人。
除上述一致行动关系外，本次各交易对方之间不存在其他一致行动关系。
第四章交易标的
本公司拟以现金及发行股份方式购买蔡昌达、蔡卓宁、蔡磊、石东伟、寿亦丰及吉农基金持有的杭能环境100%股权。杭能环境基本情况如下：
一、杭能环境概况
名称 杭州能源环境工程有限公司
法定代表人 蔡昌达
注册资本 人民币1,777.7778万元
住所 杭州钱江经济开发区顺风路536号13幢
主要办公地点 杭州市江干区凤起东路118号7楼
公司类型 有限责任公司
营业执照注册号 330104000049395
税务登记证号码 余国税余字33012514306145X号
成立时间 1992年6月3日
邮政编码 310020
联系电话 0571-86041861
联系传真 0571-86043375
经营范围 生产：可再生能源设备。服务：废水处理环保工程，可再生能源工程，环保技术咨询，废水工程设计；批发、零售：环境污染防治设备，可再生能源制造设备、配件；货物和技术进出口（法律、行政法规禁止经营的项目除外，法律、行政法规限制经营的项目取得许可证后方可经营）；其他无需报经审批的一切合法项目。
二、杭能环境历史沿革
（一）设立及改制情况
杭能环境的前身系杭州能源环境技术公司，杭州能源环境技术公司原名杭州沼气工程技术公司，于1992年3月30日经杭州市农村经济委员会《关于建立“杭
州沼气工程技术公司”的批复》（杭农经委（1992）22号）批准成立，由杭州市农村能源办公室利用国家科委、浙江省科委拨款及自筹资金出资组建，成立时注册资金 30万元，本次出资已经杭州市审计事务所于 1992年 5月 26日出具的杭审事（92）验字第 136号《验资报告书》验证。1992年 6月，杭州沼气工程技术公司完成工商新设登记手续。
1993年 3月，杭州沼气工程技术公司名称变更为杭州本森能源环境技术公司，同时，其注册资本由30万元增至50万元，本次增资已经杭州市审计事务所于1993年3月17日出具的杭审事（93）验字第58号《验资报告书》验证。
1993年 5月，杭州本森能源环境技术公司名称变更为杭州能源环境技术公司。
2000年11月，杭州能源环境技术公司的主管部门由杭州市农村经济委员会变更为杭州市农村能源办公室。
2001年杭州能源环境技术公司进行改制，改制方案于2001年12月30日经杭州市农村经济委员会批准，并出具《关于杭州能源环境技术公司改制为有限公司的批复》（杭农经委[2001]87号）。本次改制过程、改制方案及具体实施情况如下：
1、本次改制过程
杭州市人民政府农村能源办公室于 2001年 10月 25日出具《关于杭州能源环境技术公司要求转制的请示报告》（杭农能办(2001)7号），向杭州市农村经济委员会申请将杭州能源环境技术公司转制。
杭州市农村经济委员会于2001年11月1日出具《关于对杭州能源环境技术公司要求转制请示的批复》（杭农经委[2001]80号），同意杭州能源环境技术公司在清产核资的基础上进行企业改制。
杭州市国有资产管理局于 2001年 12月 21日出具《关于杭州能源环境技术公司改制目的整体资产评估结果的确认通知》（杭国资[2001]385号），对本次改制涉及的评估结果进行了确认。
杭州市农村经济委员会于 2001年 12月 30日出具《关于杭州能源环境技术公司改制为有限公司的批复》（杭农经委[2001]87号），对本次改制方案进行了批复。
2、本次改制方案简介
（1）资产评估结果
经杭州市国有资产管理局确认的杭州能源环境技术公司的资产评估结果为：总资产3,171,160.41元，总负债2,653,589.48元，净资产517,570.93元。
（2）资产提留及处置情况
1983年底以前参加工作的 1人，提留工龄置换金 15,000元。经提留后的国有净资产为 502,570.93元，作如下处置：①职工以工龄配股资金置换国有净资产 15,000元（不享受优惠）；②职工以货币资金一次性出资购买国有净资产 470,000元，一次性付款享受10%的优惠，计 47,000元；③剩余国有净资产17,570.93元，以货币形式上交杭州市国资局。
3、本次改制实施情况
（1）股东蔡昌达、石东伟、杭灵建、蔡磊、林伟华、王庆卫、邓良伟、倪宗廉与杭州市国有资产管理局于 2002年 1月 9日通过杭州企业产权交易所签署《资产转让协议》。
（2）2002年 1月 28日，上述股东通过杭能环境向杭州市财政局支付国有资产置换款项438,000元，同时杭能环境向杭州市财政局上缴货币资金 17,570.93元，两项共计455,570.93元。
（3）2002年2月9日，杭能环境完成本次改制的工商变更登记手续。
根据杭能环境当时的主管部门杭州市人民政府农村能源办公室于 2014年 1月出具的说明文件，杭州市人民政府农村能源办公室认为：本次改制的审批手续齐全，过程和结果合法有效，符合当时国家和地方国资的相关规定；因改制需要向国有资产管理部门支付的款项已经全部付清，不存在其他任何需要支付、补偿或赔偿的义务。
本次改制完成后，杭能环境股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东姓名|出资额（万元）|占注册资本比例|
||30.00||
||3.00||
||3.00||
||3.00||
||3.00||
||3.00||
||3.00||
||2.00||
||50.00||

（二）2006年 7月，杭能环境第一次股权转让及第一次增资
2006年6月12日，杭能环境召开股东会，同意王庆卫将其持有杭能环境6%的股权（对应出资额 3万元）转让给蔡昌达；邓良伟将其持有杭能环境4%的股权（对应出资额2万元）转让给蔡昌达；邓良伟将其持有杭能环境2%的股权（对应出资额 1万元）转让给倪宗廉。王庆卫、邓良伟与蔡昌达、倪宗廉于 2006年6月12日签署《股东转让出资协议》，约定王庆卫将其持有的杭能环境6%的股权（对应出资额 3万元）转让给蔡昌达；邓良伟将其持有的杭能环境4%的股权（对应出资额2万元）转让给蔡昌达；邓良伟将其持有的杭能环境2%的股权（对应出资额1万元）转让给倪宗廉。王庆卫和邓良伟由于未能顺利办理取得杭能环境注册地杭州市的户口，相关家庭成员的户口也无法迁入杭州，出于工作和生活协调的考虑，无法持续在杭州和杭能环境全职工作，因而考虑退出公司。经与其他股东友好协商，王庆卫和邓良伟将其各自持有的杭能环境股权转让给蔡昌达和倪宗廉。
该次股东会同时同意本次增资 250万元，其中：蔡昌达追加投资 175万元，石东伟追加投资 15万元，杭灵建追加投资 15万元，蔡磊追加投资 15万元，林伟华追加投资15万元，倪宗廉追加投资 15万元。本次增资已经杭州金汇联合会计师事务所于2006年6月12日出具的《验资报告》（杭金会验[2006]第820号）
验证。本次增资完成后，杭能环境注册资本增至人民币300万元。
2006年7月，杭能环境完成本次股权转让及增资的工商变更登记手续。
本次股权转让及增资完成后，杭能环境股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东姓名|出资额（万元）|占注册资本比例|
||210.00||
||18.00||
||18.00||
||18.00||
||18.00||
||18.00||
||300.00||

（三）2008年 8月，杭能环境第二次增资
2008年 7月 22日，杭能环境召开股东会，同意杭能环境增加注册资本 200万元，其中：蔡昌达追加投资 152万元，石东伟追加投资 12万元，杭灵建追加投资 12万元，蔡磊追加投资 12万元，倪宗廉追加投资 12万元。本次增资已经杭州新纪元会计师事务所有限公司于2008年7月24日出具的《验资报告》（杭新会验字[2008]第105号）验证。本次增资完成后，杭能环境注册资本增至人民币500万元。
2008年8月，杭能环境完成本次增资的工商变更登记手续。
本次增资完成后，杭能环境股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东姓名|出资额（万元）|占注册资本比例|
||362.00||
||30.00||
||30.00||
||30.00||
||18.00||
||30.00||
||500.00||

（四）2010年 1月，杭能环境第二次股权转让
2010年1月12日，杭能环境召开股东会，同意林伟华将其持有杭能环境3.6%
的股权（对应出资额18万元）转让给蔡昌达；同意蔡昌达将其持有杭能环境6%的股权（对应出资额30万元）转让给蔡卓宁，将其持有杭能环境6%的股权（对应出资额30万元）转让给寿亦丰。
林伟华与蔡昌达于2010年1月12日签署《股权转让协议》，约定林伟华将其持有的杭能环境3.6%的股权（对应出资额18万元）转让给蔡昌达，股权转让价款为 18万元。林伟华因辞去杭能环境的工作进行创业，因而考虑退出公司。
经与其他股东友好协商，林伟华将其持有的杭能环境股权转让给杭能环境控股股东蔡昌达。
蔡昌达与寿亦丰于2010年1月12日签署《股权转让协议》，约定蔡昌达将其持有的杭能环境6%的股权（对应出资额 30万元）转让给寿亦丰，股权转让,价款为30万元。
蔡昌达与蔡卓宁于2010年1月12日签署《股权转让协议》，约定蔡昌达将其持有的杭能环境6%的股权（对应出资额30万元）转让给蔡卓宁，股权转让价款为30万元。
2010年1月，杭能环境完成本次股权转让的工商变更登记手续。
本次股权转让完成后，杭能环境股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东姓名|出资额（万元）|占注册资本比例|
||320.00||
||30.00||
||30.00||
||30.00||
||30.00||
||30.00||
||30.00||
||500.00||

（五）2010年 2月，杭能环境第三次增资
2010年 1月 25日，杭能环境召开股东会，同意杭能环境增加注册资本 500
万元，其中：蔡昌达追加投资 320万元，蔡磊追加投资 30万元，石东伟追加投
资 30万元，杭灵建追加投资 30万元，倪宗廉追加投资 30万元，寿亦丰追加投资30万元，蔡卓宁追加投资30万元。本次增资已经杭州金瑞会计师事务所有限公司于2010年1月28日出具《验资报告》（杭金瑞会验字[2010]第017号）验证。本次增资完成后，杭能环境注册资本增至人民币1,000万元。
2010年2月，杭能环境完成本次增资的工商变更登记手续。
本次增资完成后，杭能环境股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东姓名|出资额（万元）|占注册资本比例|
||640.00||
||60.00||
||60.00||
||60.00||
||60.00||
||60.00||
||60.00||
||1,000.00||

（六）2012年 8月，杭能环境第三次股权转让
2012年 8月 7日，杭能环境召开股东会，同意倪宗廉将其持有的杭能环境6%的股权（对应出资额60万元）转让给蔡昌达，同意杭灵建将其持有的杭能环境6%的股权（对应出资额 60万元）转让给蔡昌达。杭灵建与蔡昌达于 2012年8月7日签署《股权转让协议》，约定杭灵建将其持有的杭能环境6%的股权（对应出资额 60万元）转让给蔡昌达，股权转让价款为完税后 100万元。倪宗廉与蔡昌达于 2012年 8月 7日签署《股权转让协议》，约定倪宗廉将其持有的杭能环境6%的股权（对应出资额 60万元）转让给蔡昌达，股权转让价款为完税后100万元。
根据倪宗廉出具的确认文件，此次股权转让系其由于年龄原因决定退出杭能环境，此次股权转让系其与蔡昌达的共同意思表示、真实有效，股权转让价款系其与蔡昌达共同协商确定且蔡昌达已按时足额支付股权转让款，双方对该次股权
转让行为无任何争议或纠纷。根据杭灵建出具的确认文件，此次股权转让系其由
于自身发展原因决定退出杭能环境，此次股权转让系其与蔡昌达的共同意思表示、
真实有效，股权转让价款系其与蔡昌达共同协商确定且蔡昌达已按时足额支付股权转让款，双方对该次股权转让行为无任何争议或纠纷。
2012年8月，杭能环境完成本次股权转让的工商变更登记手续。
本次股权转让完成后，杭能环境股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东姓名|出资额（万元）|占注册资本比例|
||760.00||
||60.00||
||60.00||
||60.00||
||60.00||
||1,000.00||

（七）2012年 11月，杭能环境第四次增资
2012年 11月 25日，杭能环境召开股东会，同意各股东同比例增加注册资本3,000万元，两年内分期缴足。首期增资600万元，系由未分配利润转增注册资本。本次增资后实收资本由 1,000万元增加到 1,600万元，增资后各股东股权比例不变。本次首期增资已经杭州元瑞会计师事务所于 2012年 11月 29日出具《验资报告》（元瑞会验字[2012]第 0070号）验证。本次增资完成后，杭能环境注册资本增至人民币 4,000万元，实收资本增至 1,600万元。本次未分配利润转增注册资本所涉及的个人所得税已由杭能环境代扣代缴。
2012年11月，杭能环境完成本次首期增资的工商变更登记手续。
本次首期增资完成后，杭能环境股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|股东姓名|认缴出资额（万元）|实际出资额（万元）|占注册资本比例|
||3,040.00|1,216.00||
||240.00|96.00||
||240.00|96.00||
||240.00|96.00||
||240.00|96.00||
||4,000.00|1,600.00||

（八）2013年 3月，杭能环境第一次减资
2013年2月4日，杭能环境召开股东会，同意杭能环境减少注册资本 2,400万元，全体股东采用同比例减资的方法，其中：蔡昌达减少1,824万元，蔡磊减少144万元，石东伟减少144万元，蔡卓宁减少144万元，寿亦丰减少144万元。
杭能环境于 2013年 2月 5日在《今日早报》上刊登了减资公告。本次减资已经中汇会计师事务所有限公司于2013年3月21日出具《验资报告》（中汇会验[2013]第0537号）验证。本次减资完成后，杭能环境注册资本减至人民币1,600万元。
2013年3月，杭能环境完成本次减资的工商变更登记手续。
本次减资的原因主要是：为满足进入杭州能源环境保护产业园的入园要求，杭能环境于2012年11月增资至4,000万元。但随后杭能环境发现自身对于入园要求的理解有误，入园标准仅要求入园企业的投资强度达到4,000万元，而并不要求注册资本达到该数额。由于杭能环境在该园的投资强度可达到 4,000万元且对于注册资本没有扩大到4,000万元的其他需求，故杭能环境及其股东考虑相应减资。
本次减资完成后，杭能环境股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东姓名|出资额（万元）|占注册资本比例|
||1,216.00||
||96.00||
||96.00||
||96.00||
||96.00||
||1,600.00||

（九）2013年 5月，杭能环境第五次增资
2013年4月20日，杭能环境召开股东会，同意接收吉农基金为杭能环境的股东，并接收其对杭州能源环境工程有限公司投资3,080万元（其中新增注册资本 177.7778万元，余额 2,902.2222万元作为资本公积金），投资方式为货币出
资，增资完成后占注册资本的10%。本次增资已经中汇会计师事务所有限公司于
2013年4月27日出具《验资报告》（中汇会验[2013]第1713号）验证。本次增
资完成后，杭能环境注册资本增至人民币1,777.7778万元。
2013年5月，杭能环境完成本次增资的工商变更登记手续。
吉农基金增资估值与本次交易估值差异的原因
（1）估值时点相距较长
吉农基金按照杭能环境 2012年末的估值 30,800万元与杭能环境及蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰 5名股东于 2013年 12月 25日签署了相关的增资协议，杭能环境于 2012年 12月 28日即收到了吉农基金缴纳的 3,080万元增资款。该次增资的估值时点与本次交易的评估基准日 2013年 12月 31相距超过1年。
（2）估值依据不同
①该次增资 30,800万元的估值以当时预计的 2013年度净利润为依据，系各方协商确定的结果。
②本次交易标的采用资产基础法和收益法评估，评估机构以收益法评估结果作为交易标的的最终评估结论。根据东洲评估出具的沪东洲资评报字【2014】第 0076166号《资产评估报告》，截至评估基准日 2013年 12月 31日，杭能环境100%股权的评估值为46,320.00万元。根据《现金及发行股份购买资产协议》，经交易各方友好协商，杭能环境100%股权的交易作价为46,000.00万元。
本次交易的收益法评估以2014-2018年为预测期、2019年及以后为永续期进行评估，杭能环境2014-2018年的净利润增长率分别为31.88%、29.04%、16.36%、12.42%和9.59%，较吉农基金增资入股估值时的净利润依据有较大提升。
为保护上市公司股东的利益，本次交易的补偿义务人在《盈利预测补偿协议》中承诺杭能环境2014年、2015年、2016年归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润将分别不低于3,989.13万元、5,023.34万元和5,989.78万元，并约定了严格的补偿措施：“如果实际利润低于上述承诺净利润，则补偿义务人将按照签署的《盈利预测补偿协议》的相关规定对上市公司进行补偿。根据《盈利预测补偿协议》，补偿义务人对利润承诺的补偿方式为先以其本次交易所获得的全部
上市公司股份（含转增和送股的股份）补偿，股份不足以补偿部分由其以现金方式支付，补偿义务人相互承担连带责任。”
（3）控股权溢价
吉农基金增值入股时仅获得杭能环境10%的少数股东权益，而本次交易上市公司拟获得杭能环境100%的控股权益。控股权交易相较少数股东权益交易溢价具有理论研究和市场案例的支撑。
本次增资完成后，杭能环境股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东姓名/名称|出资额（万元）|占注册资本比例|
||1,216.00||
||96.00||
||96.00||
||96.00||
||96.00||
||177.7778||
||1,777.7778||

三、杭能环境股权结构及控制关系情况
截至本报告书摘要签署之日，杭能环境的股权结构如下图所示：
鉴于蔡昌达与蔡卓宁为父子关系，因此蔡昌达与蔡卓宁在持有杭能环境股权过程中构成一致行动人，其二者合计持有杭能环境73.80%的股权，为杭能环境的实际控制人。
四、杭能环境子公司
（一）基本情况
名称 杭州普达可再生能源设备有限公司
法定代表人 蔡卓宁
注册资本 人民币180万元
住所 杭州市江干区凤起东路118号7楼
公司类型 有限责任公司（法人独资）
营业执照注册号 330104000001334
税务登记证号码 浙税联字330100005200074号
成立时间 2007年7月10日
经营范围 批发零售：可再生能源设备及材料、货物（技术）进出口（法律、行政法规禁止经营的项目除外，法律、行政法规限止经营的项目许可证后方可经营）；生产加工：可再生能源设备（限分支机构从事生产加工）。其他无需报经审批的一切合法项目。
（二）股权结构
截至本报告书摘要签署之日，杭能环境持有普达设备100%股权。
（三）主要业务发展情况
普达设备主要从事沼气工程部分附属设备及材料的采购及销售。
（四）主要财务数据
截至2013年12月31日，普达设备资产总额120.24万元，归属于母公司股东权益为-266.83万元，2013年度实现营业收入 53.59万元，归属于母公司股东
净利润为-173.23万元。
五、杭能环境组织架构及人员结构
（一）杭能环境组织架构
杭能环境设有设备部、采购部、财务部等9个部门，各部门的具体职责如下：
|||
|-|-|
|部门|职责|

研发组 负责公司工艺研发工作与设备开发工作
设计部 负责公司工程项目的设计工作，并协助招投标工作以及分包工作
负责设备与材料的采购及按使用部门要求安排发货、采购合同的管理与存采购部
档、采购合同应付账款的申请支付、供应商管理评级以及采购流水账记录
负责定型设备与工程用配件附件的设计与制造、研发设备的制造以及仓储日设备部
常管理
重大项目部负责海外项目与国内1兆瓦以上项目的市场推广、项目实施和合作管理
销售部 负责除海外项目和国内1兆瓦以上项目外的市场推广、项目实施和合作管理负责公司工程项目的前期运作、分包工作、施工现场管理、项目验收与移交、工程部
文件与资料的存档管理以及项目的售后服务
总经办 负责公司的人力资源工作和行政工作
财务部 负责公司的财务管理工作与审计工作
（二）杭能环境人员构成情况
截至2013年12月31日，杭能环境人员构成情况如下表所示：
||||
|-|-|-|
|专业|人数|占比（%）|
||20||
||34||
||3||
||32||
||4||
||5||
||6||
||104||

杭能环境员工全部拥有中专及高中以上学历，其中大专及以上学历的人员57名，占其员工总数的54.81%。
（三）杭能环境的管理团队及核心技术人员
1、蔡昌达先生
蔡昌达，男，1943年出生，高级工程师，国家有突出贡献专家，享受国务院政府特殊津贴，“十二五”国家应对气候变化专家组成员。1962年毕业于杭州农学院微生物专业，大专学历。1962-1972年任杭州农科院研究员，1972-1982年任杭州沼气试验站站长、工程师，负责沼气技术的推广工作，1982-1992年任杭州农村能源办主任、高工，负责沼气技术的推广工作，1992-2002年就职于杭能环境并兼任杭州能源环境研究所所长、高工，从事沼气技术的研发，2002年-2013年3月任杭能环境执行董事，2013年3月至今，担任杭能环境董事长，负责公司的整体战略规划，2011年1月-2012年7月还兼任杭能环境总经理。
蔡昌达先生于1982-1992年主持省级科技攻关项目2项，参加编制的《农村沼气标准图集》获国家农业部科技进步二等奖，《畜禽场沼气工程科技示范》获浙江省科技进步二等奖，于1993-2000年主持完成科技部、农业部和浙江省重大科技攻关项目 3项，《以沼气为纽带的生态工程科技示范项目》1994年获农业
部科技进步一等奖及国家科技进步三等奖；《大中型沼气工程现代化施工技术研
究》2000年获浙江省科技进步二等奖，于2001-2005年中标完成联合国开发计划署/全球环境基金工业化沼气示范工程 3项，并编制出版了《畜禽场沼气工程技术指南》。
2、蔡卓宁先生
蔡卓宁，1975年出生，高级工程师，德国北莱茵-威斯特法伦州注册建筑师。
1998年毕业于浙江大学建筑系，获建筑学学士学位，2003年毕业于德国斯图加特大学建筑与城市规划系，获硕士学位。于 2003年加入杭能环境，2003-2006年作为杭能环境驻德国代表，负责公司与德国沼气专业机构开展技术交流与合作，引进规模化沼气工程新技术和新设备，联合投标及实施纳米比亚、印度尼西亚及越南等国家的沼气示范工程设计。2007年至今，蔡卓宁就职于杭能环境和普达设备，2011年1月-2012年8月担任杭能环境副总经理，2012年8月至今担任杭能环境总经理。2011年1月至今担任普达设备执行董事。
蔡卓宁先生于2008-2010年，主持完成科技部“十一五”国家科技支撑项目课题《规模化沼气发酵贮存一体化成套装置开发及工程示范》，完成沼气发酵贮存一体化成套装置的引进消化吸收和再创新工作，项目成果在国内 9处示范工程中应用，并在国内150多处沼气工程中推广。
3、寿亦丰先生
寿亦丰，男，1968年出生，高级工程师，研究生学历，浙江省“151”人才，杭州市“131”人才，2006年杭州市优秀农业科技工作者。1988年毕业于浙江农业大学农业环境与建筑工程专业，获工学学士学位，2002年毕业于浙江大学环境工程专业，获工学硕士学位。1988-2006年任职于杭州市农村能源办公室，从事农村环境治理与可再生能源工程技术研究与推广工作，2007-2008年国家外专局公派美国明尼苏达大学留学进修一年。2008年至今，担任杭能环境副总经理，协助负责公司的整体运营工作。
寿亦丰先生自参加工作以来，一直从事可再生能源与环境工程技术的研究与应用工作，积极开展新技术、新工艺、新产品的研究开发，承担并完成国家科技攻关项目 2项，省部级重大科研课题 2项，联合国 UNDP可再生能源与环境建
设项目 5项，主持设计完成部省重点大型沼气工程 20多项。承担完成了 2000年度浙江省科技进步二等奖和 2000年度杭州市科技进步一等奖项目《大中型沼气工程现代化施工技术的研究》，主持和参加完成联合国UNDP/GEF“加速中国可再生能源商业化能力建设项目”示范工程三项和兆瓦级沼气发电上网二项。
这些项目均受到联合国UNDP/GEF、国家经贸委资源司官员和专家的好评。此外，寿亦丰先生还承担完成了多项浙江省科技进步二等奖项目及杭州市科技进步一等奖项目，并于 2011年承担完成国家科技支撑计划课题《集中式联合发酵生产高品质生物燃气技术装备研发与示范》。
4、蔡磊先生
蔡磊，1963年出生，高级工程师，硕士学位。1983年毕业于哈尔滨船舶工程学院核动力装置专业，1989年毕业于浙江大学工程热物理专业，获工学硕士学位。1989-2001任职于杭州市农村能源办公室，高级工程师。2002年至今，担任杭能环境总工程师，负责公司沼气工程设计研究。
蔡磊先生专业从事沼气工程和可再生能源技术的研究，设计完成联合国开发计划署（UNDP）可再生能源开发示范项目 2项，并参与联合国开发计划署（UNDP）/全球环境基金（GEF）主持的《畜禽场沼气项目开发指南》的编写工作和农业部主持的《沼气工程技术规范》的编写工作。此外，蔡磊先生还参加完成了1995年国家科技进步三等奖和 1995年农业部科技进步一等奖项目《以沼气为纽带的生态农业科技示范》，2000年浙江省科技进步二等奖和杭州市科技进步一等奖项目《大中型沼气工程现代化施工技术的研究成果》，2006-2013期间主持承担或参加了 3项国家级科研项目，其中“SBR法污水处理工艺与设备及实时控制技术”项目获得了建设部2008年度华夏建设科技奖一等奖和2009年度国家科技进步奖二等奖。
5、洪伟先生
洪伟，1975年出生，浙江省外国专家局认定的经济技术类外国专家，毕业于郑州大学环境工程专业，工学学士，辅修英语专业。中德生物质能优化利用项目中方咨询专家，世界银行项目专家。1998年毕业于郑州大学环境工程系，获工学学士学位。2003-2005年任职于中国建筑工程总公司，外派菲律宾担任项目
总工程师，主持设计菲律宾经济开发区管理局宿务工业园污水处理工程及中水回用工程。2006-2007年任MWH澳大利亚全球水务公司工艺设计师，参与设计墨尔本东部污水处理厂。2008年经浙江省外国专家局批准为高级外籍专家受聘于杭能环境，任技术总监。
洪伟先生专业从事厌氧发酵工程的设计研究。2008年主持承担“十一五”国家科技支撑计划项目《规模化沼气发酵系统系列关键设备产业化与工程应用示范》，2010-2013年任中德生物质能优化利用项目中方咨询专家。
6、石东伟先生
石东伟，1963年出生，工程师，国家注册一级建造师。1995-2000年完成科技部、农业部和浙江省重大科技攻关项目 2项，《大中型沼气工程现代化施工技术研究》2000年获浙江省科技进步二等奖和杭州市科技进步一等奖。2001-2005年完成联合国开发计划署/全球环境基金工业化沼气示范工程 3项。2008年完成“十一五”国家科技支撑计划示范工程 2项。1995年至今，担任杭能环境工程部经理，2012年8月至今担任杭能环境监事。
六、主要资产情况、对外担保情况及主要负债情况
（一）杭能环境主要资产情况
根据信永中和对杭能环境出具的《审计报告》（XYZH/2013SHA1031），截至2013年12月31日，杭能环境合并报表总资产14,122.53万元，其中：流动资产 11,611.23万元，非流动资产 2,511.30万元。非流动资产中，固定资产 321.03万元，在建工程1,654.33万元。杭能环境的主要资产情况如下：
1、货币资金
截至 2013年 12月 31日，杭能环境货币资金余额为 4,606.65万元，主要为银行定期存款、通知存款以及银行保函保证金。
2、应收账款
报告期内杭能环境应收账款的具体情况分析如下：
（1）报告期内应收账款具体情况
2013年末应收账款原值合计 3,855.68万元、2012年末应收账款原值合计914.85万元，2013年末同比增长2,940.83万元，增幅321.45%。
标的公司主要业务为沼气工程收入和沼气设备收入，构成 2013年末应收账款余额的主要工程和设备销售项目的合同金额以及结算情况如下表所示：
单位：万元
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号||合同金额|||||累计办理结算|累计收款|应收账款余额|
||2013年末||||完成节点|最近验收节点||||
|||工程||设备||||||
||山东民和|6,348.00|||安装验收|2013年12月|5,162.00|3,392.09||
||裕丰京安|2,475.00|||罐体验收|2013年12月|1,485.00|742.50||
||帝斯曼|290.00|||安装验收|2013年12月|203.00|116.00||
||苏港清能|1,503.03|||调试验收|2013年09月|1,431.88|1,167.47||
||青岛十方||799.60||交付验收|2013年07月||599.83||
||新疆克瑞安||1,495.00||交付验收|2013年05月||1,345.50||
||南昌大学|372.00|||调试验收|2012年11月|353.40|238.40||
||陕西安康|768.00|||调试验收|2013年09月|729.60|638.40||
||中粮一期|3,309.68|||调试验收|2012年03月|2,978.71|2,947.71||
||武汉中粮|389.00|||调试验收|2012年07月|369.55|349.85||
|||15,454.71|2,294.60||||12,713.14|11,537.75||

占年末应收账款原值比例 89.79%从上表可见，上述2012年-2013年期间主要项目合同累计办理工程结算（或确认设备销售收入）形成应收账款累计额 12,713.14万元，累计已回收款项 11,537.75万元，累计回款率90.75%，总体来说标的公司重要工程和设备销售项目的应收账款回款率较高。
从上表亦可见，2013年末应收账款大幅增加，主要由于序号 1-6项目在2013年5月-12月期间按照合同约定结算节点办理工程结算，形成2013年末应收账款 3,213.09万元占期末应收账款总额83.33%。序号 8-10项目应收账款主要是工程尾款或质保金。
截止2014年2月末上述主要项目应收账款的期后回款情况如下：
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|2013年末|期末应收账款余额|性质|2014年2月末回款|
||山东民和|1,768.91|已结算未收回工程款||
||裕丰京安|742.50|已结算未收回工程款||
||帝斯曼|87.00|已结算未收回工程款||
||苏港清能|264.41|工程款、工程质保金||
||青岛十方|199.77|设备销售质保金||
||新疆克瑞安|149.50|设备销售质保金||
||南昌大学|115.00|工程款||
||陕西安康|91.20|工程款||
||中粮一期|31.00|工程尾款||
||武汉中粮|19.70|工程质保金||
|||3,468.99|||

从截止 2014年 2月末的期后回款情况看，2013年 12月办理结算项目回款较多，部分设备销售项目因质保期尚未到期而尚未回收质保款，2012年完工结算项目除南昌大学尚有部分工程款未收回以外，其余绝大部分已收回。
从报告期应收账款账龄的情况看，2013年末1年以内占比达到87.15%，2012年末1年以内占比为69.79%。
单位：元
||||||
|-|-|-|-|-|
|账龄|2013年末原值|占比|2012年末原值|占比|
||31,457,154.00|81.59%|3,315,360.00||
||2,144,840.00|5.56%|3,085,958.00||
||3,108,200.00|8.06%|1,144,723.22||
||850,223.22|2.21%|490,785.21||
||34,700.80|0.09%|245,853.00||
||95,853.00|0.25%|5,000.00||
||865,804.54|2.25%|860,804.54||
||38,556,775.56|100.00%|9,148,483.97||

总体来说，标的公司主要工程和设备销售项目的应收账款回款情况较好，2013年末应收账款大幅增加主要由于2013年工程收入和设备销售收入大幅增加，
（2013年度营业收入同比增加83.79%），且2013年四季度办理工程结算较多所
致，与标的公司经营状况相匹配，应收账款的账龄情况良好。
（2）坏账准备计提情况
最近两年期末应收账款账龄及坏账准备计提情况如下：
单位：元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
||2013年12月31日|||2012年12月31日|||
||账面原值|||账面原值|||
|账龄|||||||
|||比例（%）|坏账准备||比例（%）|坏账准备|
||金额|||金额|||
||31,457,154.00|0|0.00|3,315,360.00|0||
||2,144,840.00|5|107,242.00|3,085,958.00|5||
||3,108,200.00|10|310,820.00|1,144,723.22|10||
||850,223.22|30|255,066.97|490,785.21|30||
||34,700.80|50|17,350.40|245,853.00|50||
||95,853.00|80|76,682.40|5,000.00|80||
||865,804.54|100|865,804.54|860,804.54|100||
||38,556,775.56||1,632,966.31|9,148,483.97|||

标的公司报告期内应收账款全部划分为账龄组合，按照与上市公司一致的坏账准备计提政策计提坏账准备。具体如下：
|||
|-|-|
|账龄|应收款项计提比例（%）|

6个月以内 0
7至12个月 5
1－2年 10
2－3年 30
3－4年 50
4－5年 80
5年以上 100
2012年末、2013年末标的公司坏账准备占应收账款原值比例分别为15.34%、4.24%，2013年坏账准备占应收账款原值比例大幅下降，主要原因是账龄在6个月以内的应收账款原值占全部应收账款比例为81.59%。总体来说，标的公司应
收账款坏账准备计提符合计提政策。
3、设备类固定资产
截至2013年12月31日，杭能环境设备类固定资产情况如下表所示：
|||||
|-|-|-|-|
|设备名称|数量（台）|账面原值（万元）|账面价值（万元）|
||48|272.46||
||10|177.83||
||177|66.84||
||195|517.13||

杭能环境拥有生产类机器设备 48台，主要包括利浦机、S40制罐成型及咬合设备、数控切割机、三辊卷板机、精密机床、车床、型材弯曲机、空气等离子弧切割机、空压机、4枪连续加压输送式自动喷砂机、摇臂钻床、电弧喷涂设备、液压叉车、沼气成分分析仪等。
4、在建工程
截至 2013年 12月 31日，杭能环境在建工程账面价值 1,654.33万元，系位于杭州钱江经济开发区的生物燃气高效设备和高值利用关键设备国产化产业化平台建设项目，计划建设两幢厂房及相应配套设备，预计总投资 5,004万元。该在建工程涉及的立项、用地、环保等有关报批事项情况如下：
（1）立项文件
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目备案|||||
|文件名称|备案部门|备案日期|文号|建设项目名称|
||杭州市余杭区发展和改革局|2012年12月18日|余发钱备【2012】17号||
||杭州市余杭区发展和改革局|2013年4月24日|余发钱备【2013】5号||

（2）环保文件
|||||
|-|-|-|-|
|项目环保批复||||
|文件名称|出具部门|出具日期|文件编号|
||杭州市余杭区环境保护局|2013年1月8日||

（3）项目已获得的相关证书
|||||
|-|-|-|-|
|证书名称|编号|发证机关|发证日期|
||杭余出国用（2013）第101-476号|杭州市人民政府||
||地字第201301533010号|杭州市规划局||
||建字第201301533020号|杭州市规划局||
||330125201309040301|杭州市余杭区住房和城乡建设局||

杭能环境建设工程所需报批事项均已根据项目进展情况取得相应的许可或批准文件。
5、土地使用权、专利权、商标权等无形资产拥有情况
（1）土地使用权
杭能环境拥有一宗土地，并已取得国有土地使用权证，具体情况如下：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|土地使用||面积（平方米）|账面价值（万元）|使用权类型||土地使用权终止日期|
||坐落||||用途||
|证编号|||||||
||杭州钱江经济开发区孤林村|16,670.40|506.96|出让|工业用地||

（2）专利
截至 2013年 12月 31日，杭能环境通过自主研发，拥有发明专利 5项。公司拥有的发明专利明细如下表所示：
||||||
|-|-|-|-|-|
|类型|专利名称||专利号|申请日期|
||产气贮气一体化厌氧发酵装置|ZL200710067270.4|||
||沼气生物脱硫装置|ZL200710067269.1|||
||盘式爆气器膜片开孔装置|ZL200710068925.X|||
||厌氧发酵罐增温保温装置|ZL200710068859.6|||
||大型螺旋双折边咬合罐体加强装置|ZL200710068725.4|||

（3）商标权
截至 2013年 12月 31日，杭能环境拥有国家工商行政管理局商标局颁发的1份《商标注册证》，为杭能环境全资子公司普达设备持有，具体情况如下：
公司商标具体情况
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||核定服务项|注册号||||||他项|
|名称||||注册号||权利期限||取得方式||
|||目（类别）|||||||权利|
||第40类||6456274||2010.03.28-2020.03.27||申请取得|||

（二）杭能环境对外担保情况
截至2013年12月31日，杭能环境不存在对外担保情况。
（三）杭能环境主要负债情况
根据经信永中和出具的《审计报告》，截至 2013年 12月 31日，杭能环境主要负债情况如下表：
||||
|-|-|-|
|项目|金额（万元）|占比（%）|
||4,120.90||
||2,041.74||
||494.71||
||402.40||
||1,000.30||

七、主营业务发展情况
（一）杭能环境的主要服务及用途
1、主要服务
杭能环境创建于 1992年，是专业从事沼气工程研发、设计、建设总承包以及沼气工程成套设备研发与制造的高新技术企业。作为国内沼气行业的技术创新型企业，科技部生物燃气产业技术创新战略联盟理事长单位，杭能环境依托其专业的工程设计队伍、成熟的工程管理团队及丰富的项目实施经验，根据客户个性化需求，为客户提供沼气制气及利用的整体解决方案，包括方案设计、设备供货、工程施工及运营技术服务等。
2、主要用途
杭能环境的沼气工程整体解决方案服务的具体内容包括咨询、设计、设备制造、安装施工、调试及人员培训和后期维护服务等。
公司沼气工程整体解决方案服务的具体内容
|||
|-|-|
|主要服务|内容|

为客户工程项目提供初步实施方案、可行性研究报告；提供工程项目设计、咨询
的初步设计和施工图设计，包括工艺、土建、给排水、电气自控等
根据设计方案，生产制造工程项目所需的非标设备，主要包括：厌氧发酵罐、厌氧罐搅拌机、生物脱硫装置、双膜干式贮气柜和沼气净化设备制造
提纯成套装置等沼气工程专用设备。根据设计方案，采购工程项目所需的标准设备（通用设备）
安装施工 根据设计方案，进行设备安装、工程整体安装和配套设施的施工建设施工安装竣工后，进行设备及工艺调试，引导工程进入稳定运行，并调试及人员培训
对客户运行人员进行培训
在工程后期运行过程中，定期进行客户回访和工程检修检查，及时排后期维护服务
除故障，确保工程稳定运行
（二）杭能环境主要经营模式
1、整体经营模式
由于沼气工程项目在产气规模、工程工艺、施工状况、运行环境及技术要求
上都具有一定的特殊性，工程客户均会在一定程度上提出个性化的要求，因此，杭能环境会根据订单签订情况来安排经营活动，即通常所说的“以销定产”模式，再针对每个项目提供定制化的工程服务。根据杭能环境对工程项目的不同承包模式，可分为EPC（Engineering - Procurement -Construction）和EP（Engineering -Procurement）两种模式。
（1）EPC——系统设计、采购和建设模式
EPC是系统设计、采购和建设模式的简称，是环保工程行业最普遍的一种工程承包模式，也是杭能环境目前最主要的工程承包模式。杭能环境根据废弃物种类和数量、工程技术工艺要求、施工和运行环境及客户的特殊要求，为客户提供工程整体设计、主体设备制造、附属设备采购及整体安装施工的定制化服务，即 EPC模式，这就是通常所称的“交钥匙”服务。
杭能环境的EPC业务模式主要应用于国内大中型沼气工程项目。
（2）EP——系统设计和采购模式
EP是系统设计和采购模式的简称，是环保工程行业一种常见的工程承包模式。在 EP模式项目中，杭能环境根据废弃物种类和数量、工程技术工艺要求、施工和运行环境及客户的特殊要求，为客户提供工程整体设计、主体设备制造、附属设备采购及设备组装的定制化服务，设备及部分材料交付客户后，杭能环境需继续指导其进行整体组装、安装、调试和运行。
由于在海外工程项目中提供安装施工服务有诸多不便且不经济，杭能环境的所有海外沼气工程项目均采用EP业务模式，此外，极少数客户要求自行安装的国内沼气工程项目也采用 EP业务模式。
2、采购模式
杭能环境在沼气工程业务中，采购的商品和服务主要包括沼气工程项目的设备、原材料和工程分包服务。原材料和相关设备原则上由采购部负责统一采购。
杭能环境建立了合格供应商甄选机制，对于工程分包服务、设备、材料采购的供应商，采购部会优先在《合格供方名单》中进行筛选，对有意向的供应商（制造、施工或安装单位）提出具体要求。如无法在《合格供方名单》中选定供应商，采
购部会通过招标或评定供应商能力的方式来选择新的供应商，并添加至《合格供方名单》。杭能环境会持续对供应商的产品质量和服务水平等进行考评，根据考评结果，淘汰不合格的供应商，甄选新的合格供应商，并及时更新《合格供方名单》。
如根据现场施工进度，需要补充一部分零星材料和附属设备，在报分管副总经理批准后，可由项目负责人在把控采购质量的前提下，自行就近采购。
（1）设备采购
杭能环境的设备采购以标准设备为主，标准设备主要包括沼气工程所需的泵、风机、锅炉、发电机等通用设备及包括超声波液位仪、变送器等的各类仪表仪器。
设计部根据设计方案和客户需求列出采购清单（包括指定品牌）并报送至采购部，采购部在合格供应商中进行初步询价后确定供应商，依次报送设计部主管、生产总监和总经理审批，并负责按计划实施采购。
（2）材料采购
杭能环境所用的材料主要为钢材，包括镀锌钢卷板、不锈钢板、型钢（槽钢、角钢）、管材等，其他材料为挤塑保温板（阻燃型）、彩色钢板保护层等。材料的采购模式和流程与标准设备相同。
（3）工程分包采购
杭能环境工程分包采购的内容主要包括土建安装、设备安装、防腐保温施工、电气施工等。采购部根据《合格供方名单》和项目特点选择合格分包商参与杭能环境的招标会，以集中招标的方式确定最终分包商和分包价格。
3、生产模式
在杭能环境所承接的工程项目中，大部分非标设备和构件采用自行设计、自行加工为主、外协定制加工为辅的模式。
（1）核心非标设备和构件的生产
对于核心非标设备和构件，杭能环境拥有自主知识产权，自行设计，自行生产、加工、装配。主要包括以下几种类型：
||||
|-|-|-|
|设备名称|专利名称|专利号|
||大型螺旋双折边咬合罐体加强装置||
||厌氧发酵罐增温保温装置||
||沼气生物脱硫装置||
||产气贮气一体化厌氧发酵装置||

（2）其他非标设备和构件的定制生产
对于其他的非标设备和构件，杭能环境以自行加工装配为主，外协定制加工为辅，主要包括：沼气提纯净化装置、除砂机、立式搅拌机、立式刮粪机、水解池搅拌机、罐顶中心搅拌机。
4、销售模式
根据市场特征和自身优势，杭能环境采取直销的销售模式，设立了重大项目部和销售部，进行不同业务的拓展。重大项目部负责海外项目与国内1兆瓦以上项目的市场推广、项目实施和合作管理，销售部负责开发国内其他沼气工程项目，销售人员均具备相关专业和技术背景。
由于杭能环境定位于大中型沼气工程的开发，因此，项目信息主要来源于国家主管部门、国际性论坛与展会、行业专业会议与大型行业展会、现有客户后续项目投资、客户推荐及其他渠道。
杭能环境项目的获取既有通过公开招标和邀请招标的方式，也有通过双方议标的方式。如果根据《招标投标法》的规定，客户必须通过招投标方式来确定工程承包商的，杭能环境会根据法律法规的规定和要求，履行合法合规的招投标程序。在参与客户招标过程中，杭能环境会重点针对客户的废弃物种类和收集情况、实际工程状况、技术工艺要求、工程运行环境以及客户的个性化要求合理设计工程方案，结合自身在该次项目招投标中的优势和招投标竞争情况，制定相应的综合竞标方案和策略，以确保中标成功率。
杭能环境的工程报价通常采用成本加成的报价模式，即在项目前期接触和投标方案的制定过程中，基于初步明确的废弃物种类和产气规模，确定初步工程方
案、技术工艺和设备选型，通过工程量匡算、配套设备和大宗原材料初步询价，
进行工程成本预估，并根据合理利润率水平确定工程报价。
（三）杭能环境主要业务流程
1、EPC模式业务流程
EPC业务模式是杭能环境目前的主要业务模式，包括咨询、设计、设备制造、安装施工、调试及人员培训和后续维护服务等，并对建设工程的质量、安全、工期、造价全面负责，最后将项目整体移交业主运行。
（1）方案设计
杭能环境由重大项目部或销售部牵头，负责设计过程的协调工作，设计部负责项目方案设计，设计完成后由项目组组织设计文件的审核工作并由总工程师负责设计文件的最终审核和审定。
杭能环境沼气工程方案设计流程如下图所示：
（2）安装施工
项目组负责工程施工、设备安装、整体调试、试运行及交付等过程的实施和控制，由工程项目负责人负责相关过程的管理，由分管领导负责相关过程的监督检查。
①项目启动
项目合同签订后，项目负责人组织召开项目启动会，明确项目背景、客户要求、关键要点、工艺特点及时间节点，并任命工程项目经理和工程现场经理。工程项目经理一般由设计部或工程部的资深员工担任，负责协调公司各部门资源调配及项目执行；工程现场经理负责工程施工的现场管理。
②施工准备
由项目负责人组织相关技术人员熟悉设计图纸，组织审核分包方的施工组织设计和施工方案，确定施工现场的布置，以及临时供电、供水、道路等设施的连接点和走向等。
③施工过程
施工过程严格按照设计方案、工程合同条款、预算投资、施工程序和顺序组织进行，先后完成厌氧罐体安装、沼气提纯净化装置、贮气柜成套装置等设备及管道、电气、自控系统的安装。
④工程完工验收
一般来说，业主会对厌氧罐体安装、电气设备安装及管道安装进行单项验收，并在整体安装完工后进行整体验收。通常，正式的书面验收分为厌氧罐体验收和工程整体验收两个重要节点，杭能环境向业主提交书面的工程完工验收申请，经业主验收，工程施工安装质量符合标准、规范及图纸要求，即为验收合格，业主在书面的工程完工验收记录上签字确认。
（3）调试验收
整体安装施工完成后，由项目负责人提供调试方案，与业主讨论确定工艺调试方法，在业主方的配合下达到调试条件后，依次进行菌种培养、菌种接种、物料投加程序，待菌种驯化及沼气生产达到要求后，进行 72小时联动调试。工程项目负责人在工艺调试完成后向业主提交书面工艺调试验收申请，业主验收合格后在验收记录上签字。
（4）后续维护
根据合同约定，杭能环境一般向业主提供1-2年的后续维护，对业主工程运营进行不定期指导，并对其运营过程中出现的问题提供技术支持和解决方案。
2、EP模式业务流程
EP业务模式主要用于设备销售项目及少数国内沼气工程项目，为客户提供工程整体设计、主体设备制造、附属设备采购及设备组装指导，相较 EPC业务，业务流程主要包括工程设计与设备采购和制造，不涉及工程施工，较为简单。
（四）杭能环境沼气工程的工艺流程
杭能环境所从事的沼气工程项目的工艺流程分为 5个步骤：①原料收集和预处理；②厌氧发酵处理；③沼气净化和贮存处理；④沼气最终利用；⑤沼液、沼渣利用。以畜禽粪便为原料的大型热电肥联产联供沼气工程项目为例，杭能环境沼气工程的总体工艺流程图如下所示：
1、原料收集和预处理
畜禽粪便等原料通过各种渠道收集后，需要进行前期的预处理，去除其中的石块等非生物质杂质。针对不同原料，需要配置相应的预处理系统，例如鸡粪中含有较多砂子，通过自行研发、国内先进的畜禽粪污水解除砂装置，可去除绝大多数的砂子，提高粪污的纯度。
杭能环境原料收集和预处理工艺流程如下图所示：
2、厌氧发酵处理
厌氧消化系统是整个沼气工程的核心部分，沼气的产气量和稳定性基本上取决于厌氧消化系统的工艺技术。根据废弃物原料的温度，厌氧反应罐主要采用高温（52-56°C）和中温（35-38°C）发酵工艺；根据废弃物原料的固体浓度，选择不同的厌氧反应器，一般总固体（TS）浓度超过6%时，采用完全混合式连续搅拌反应器（CSTR）居多。由于杭能环境在高浓度有机废弃物的处理方面具备核心技术，实现了高浓度全混合方式发酵，总固体浓度可达到8-12%，因此，在沼气工程中主要采用 CSTR工艺，包括一级厌氧反应罐、二级厌氧反应罐和后发酵罐。
在厌氧反应罐内添加厌氧微生物，有机废弃物在厌氧条件下分解产生甲烷和二氧化碳，其过程主要为：复杂的有机物（如糖类、脂类和蛋白质等）在产酸菌（厌氧和兼性厌氧菌）的作用下被分解成为低分子的中间产物，主要是一些低分子有机酸（如乙酸、丙酸、丁酸等）和醇类（如乙醇），并有氢气、二氧化碳、氨气、硫化氢等气体产生，此后，产甲烷菌（专性厌氧菌）将之前产生的低分子中间产物继续分解成甲烷和二氧化碳等气体。
杭能环境厌氧发酵工艺流程如下图所示：
3、沼气净化和贮存处理
经厌氧消化反应生产的沼气，其中甲烷（CH）含量一般为50%～65%，余 4
下为二氧化碳（CO）、硫化氢（HS）、氮氧化物（NOx）和水汽。由于含有 2 2
较多杂质，沼气需要经过脱硫净化才能进一步加以利用。杭能环境的生物脱硫塔采用微生物脱硫工艺，利用脱硫细菌，在一定的温度、湿度和微氧条件下将 H S 2
转化为单质硫或稀硫酸。
脱硫净化后的沼气再经过干燥，其中的成分基本上只剩甲烷和二氧化碳，便可以通入贮气柜中储存备用。
4、沼气最终利用
目前较为成熟且效益较好的利用方式是沼气发电，贮气柜中储存的沼气可通过增压风机增压通入发电机，直接燃烧，发电上网，产生效益。发电机组产生的余热可用来为厌氧反应罐进行增温。
需要补充的是，由于天然气作为燃料相比汽油更具有成本优势，天然气汽车不断普及，作为天然气的最佳替代品，沼气的净化提纯技术也相应发展成熟，车用燃气也逐渐发展为效益更好的沼气利用方式。因此，如果最终的利用方式为沼气提纯制取车用燃气，沼气工程无需配置发电机组，而是配置沼气净化提纯装置，
一般采用水洗净化技术和膜分离净化技术，回收沼气中的二氧化碳，将甲烷含量提纯至97%以上，再通过压缩装罐成为车用燃气。
杭能环境沼气净化和贮存处理及沼气最终利用工艺流程如下图所示：
5、沼液、沼渣利用
经厌氧发酵后的发酵液从后发酵罐排出，通过固液分离系统，分别生产出沼渣和沼液。沼渣可用来生产固态有机复合肥，也可用于蔬菜大棚土壤修复剂。沼液可用于各种农作物、果园及饲料地的优质液态有机肥料，也可用于无土栽培营养液。
杭能环境沼液、沼渣利用工艺流程如下图所示：
（五）主要产品和服务的产销情况
1、主营业务构成情况
（1）按服务/产品分类
报告期内，杭能环境主营业务构成如下表所示：
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
||2013年度||2012年度||
|项目|||||
||营业收入|占比（%）|营业收入|占比（%）|
||5,848.37|59.25|3,377.56||
||3,848.74|38.99|1,797.68||
||173.50|1.76|201.93||
||9,870.61|100.00|5,377.17||

杭能环境主要为客户提供沼气工程的设计、建设总承包服务，同时也按照不同客户的具体需求，向其销售沼气工程设备或提供工程设计技术服务，保持了工程承包为主，设备销售与工程承包协调发展的收入结构。
（2）按行业分类
①2013年度收入按行业分类
||||
|-|-|-|
|行业|金额（元）|占比|
||74,082,318.46||
||0.00||
||19,333,333.17||
||5,290,462.77||
||98,706,114.39||

②2012年度收入按行业分类
||||
|-|-|-|
|行业|金额（元）|占比|
||47,533,797.86||
||3,858,519.92||
||0.00||
||2,379,405.39||
||53,771,723.17||

（3）按地区分类
||||
|-|-|-|
|项目|2013年度金额（元）|2012年度金额（元）|
||98,706,114.39||
||84,922,345.62||
||58,483,710.23||

||
|-|
|25,709,578.81|
|729,056.58|
|13,783,768.77|
|12,777,777.47|
|1,005,991.30|

注：哈萨克斯坦奇姆肯特污泥沼气发电工程确认收入12,777,777.47元，系通过新疆克瑞安进出口贸易有限公司出口至哈萨克斯坦，故将其分类至外销--设备收入中。
2、主营业务收入分析
（1）标的公司的收入确认原则
标的公司营业收入主要包括：沼气工程承包收入、沼气工程成套设备销售收入、设计咨询及技术服务收入。
工程承包收入适用《企业会计准则第 15号-建造合同》，按完工百分比法确认合同收入和合同成本。合同完工进度根据累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定。具体原则为：在厌氧反应罐体安装验收、整体工程安装验收、整体工程调试及试运行验收等关键环节，经过业主或监理的验收确认时，以相应时点累计发生的成本占预计总成本的比例确认合同完工进度，并再用完工百分比法核算当期工程收入和成本。
设备销售收入确认具体原则为：在将设备、材料交付给购货方并获得其验收确认后，确认相应销售收入的实现。工程合同中单独约定的设备销售收入，于整体工程安装验收并取得业主或监理的确认时，确认相应销售收入的实现。
（2）标的公司业务运作模式
标的公司经过 20多年的发展和积累，已发展成为具备自主创新能力，拥有完整的研发、设计、施工及维护服务体系的沼气工程综合解决方案服务商，在品牌、市场（特别是在农业沼气利用领域市场）、技术创新、工艺组合、质量控制及管理团队等方面形成了较强的竞争优势。其核心竞争力集中体现在“突出的行
业地位和品牌优势”、“完善的沼气工程综合解决方案服务体系”、“技术实力
和研发能力”、“工程质量”、“管理团队”等方面。
依托于上述竞争优势，标的公司在近年来主要定位于大中型沼气工程的开发，除进一步扩大在农业沼气利用领域的市场优势以外，积极开拓国内其他行业（包括市政、工业等）和海外市场，在销售部门以外设立了重大项目部负责海外项目与国内1兆瓦以上项目的市场推广、项目实施和合作管理。
（3）2013年收入增长分析
2013年标的公司收入大幅增长，与标的公司近年来设立了重大项目部、定位于农业大中型沼气工程的开发，并积极开拓其他业务领域客户和海外市场地域客户的运作模式和经营策略密切相关。2013年度收入增长，主要因为国内大型农业沼气工程项目以及新开拓的海外市政沼气设备销售项目收入大幅增长所致。
标的公司承揽的山东民和生物科技有限公司农业沼气发电工程项目于2013年12月份完成整体工程安装验收并经业主确认，按照标的公司工程承包收入和设备销售收入确认原则，确认工程收入和设备销售收入 5,849.07万元，该项目收入占 2013年度收入总额的59.18%；标的公司新开拓的哈萨克斯坦污泥处理设备销售项目在 2013年 7月完成设备交付并经过客户验收确认，确认设备销售收入1,277.78万元，占2013年度收入总额的12.95%。上述两个项目2013年度收入是2013年度标的公司收入大幅增长的主要原因。
3、毛利率分析
报告期内，杭能环境综合毛利率情况如下表所示：
|||||
|-|-|-|-|
|项目||2013年度|2012年度|
||9,870.61|||
||5,033.21|||
||49.01|||

（1）外协成本情况
在销售设备成本中，杭能环境有部分外协成本：
金额单位：元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目||2013年度||占比||2012年度|占比|
||7,219,491.54||40.46%||4,557,166.91|||
||10,623,359.30||59.54%||5,311,355.53|||

||||
|-|-|-|
|8,574,269.33|48.05%|4,399,066.46|
|335,554.78|1.88%|387,719.05|
|1,242,631.97|6.96%|400,970.52|
|470,903.22|2.64%|123,599.50|
|17,842,850.84|100.00%|9,868,522.44|
||35.45%||
||2.64%||

设备销售成本结构中，自制设备成本占设备成本的54%-60%，外购设备成本占总体比重的40%-46%。自制设备成本由料工费以及外协加工费组成，其中材料成本占44%-48%，是自制设备的主要成本构成。自制设备中外协加工主要是设备部件配件的机械加工以及喷漆等零星加工，两年占比分别为1.25%和2.64%，2013年经营规模扩大外协加工成本有所增加。总体来说，标的公司 2013年设备销售收入大幅增加，使得设备销售成本比2012年增长80.81%，设备销售成本占当期总成本的比重变动不大，设备销售成本结构也比较稳定。标的公司外协主要是设备部件配件的机械加工以及喷漆等零星加工，外协成本占设备销售成本比重较低对设备成本影响较小。
（2）标的公司与行业的毛利率情况对比
标的公司主要从事大中型沼气工程的设计、建设总承包业务，同行业公开渠道可取得资料较少，目前只取得了新三板挂牌公司北京三益能源环保发展股份有限公司（以下简称“三益能环”）公开披露 2013年度半年报的财务信息，与标的公司比较如下：
金额单位：元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
||标的公司||||三益能环||
||（2013年12月31日||结构比||（2013年6月30日|结构比|
||/2013年度）||||/2013年半年度）||
|116,112,303.95||82.22%||26,535,399.87|||
|25,112,999.58||17.78%||704,612.36|||
|141,225,303.53||100.00%||27,240,012.23|||
|31,206,017.23||22.10%||11,186,535.53|||
|10,003,016.32||7.08%|||||
|41,209,033.55||29.18%||11,186,535.53|||

||||
|-|-|-|
|100,016,269.98|70.82%|16,053,476.70|
|98,829,050.28||11,444,987.94|
|50,413,218.57||7,415,207.71|
|48.99%||35.21%|

三益能环主要从事固废液废物处理和中小型沼气工程承包，标的公司 2013年度收入9,883万元、毛利率为48.99%，三益能环2013年上半年营业收入 1,144万元、毛利率35.21%。标的公司经营规模要远大于三益能环，主要是标的公司主要承接大中型沼气工程。
（3）标的公司与可比上市公司的毛利率情况
经同花顺统计数据显示，证监会行业分类—生态保护和环境治理业（N77）中上市公司最近5年的销售毛利率情况如下：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|||2008年度（%）|2009年度（%）|2010年度（%）|2011年度（%）|2012年度（%）|
|证券代码|证券名称||||||
||中电远达|4.87|9.51|8.20|6.96||
||桑德环境|40.84|40.83|35.33|36.77||
||凯美特气|71.55|66.36|71.53|69.69||
||国电清新|31.94|30.91|43.43|40.42||
||东江环保|44.00|34.74|34.91|34.82||
||碧水源|43.12|48.14|48.61|47.43||
||中电环保|24.81|27.56|31.14|33.79||
||永清环保|21.82|25.92|26.92|22.69||
||维尔利|49.95|45.24|42.35|41.89||
|||36.99|36.58|38.05|37.16||

从上表看，生态保护和环境治理业上市公司最近5年综合毛利率在35%-39%左右，但在各个细分行业存在较大的差异：
凯美特气主要从事以工业废气为原料生产高纯度二氧化碳产品，该公司毛利
率较高主要是由于国内的气体工业处于发展的初期，行业起步较晚，生产家数众
多但行业处于生产规模小、技术相对落后、发展缓慢的态势，而凯美特气拥有较
强的产品质量和营销网络资源，导致该公司在最近 5年毛利率维持在64%-72%左右的高水平。
碧水源从事先进的MBR技术为客户一揽子提供建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案，包括技术方案设计、工程设计、技术实施与系统集成、运营技术支持和托管运营服务等，并生产和提供核心设备膜组器和其核心部件膜材料。该公司毛利率较高主要是由于 MBR技术门槛较高，公司不断的技术创新保持了行业内的领先地位。
综上所述，在生态保护和环境治理业（N77）中，由于各个细分行业及个体公司的差异导致了毛利率有较大差异。杭能环境公司在技术、设计、服务质量、品牌认知度、市场份额，尤其是承做大型项目能力等方面具有相当的优势，因此能够获得较高的毛利率水平。从2012年-2013年标的公司所承接的沼气工程项目看，大部分项目合同金额超过或接近1,000万元，承接山东民和生物科技有限公司的沼气工程二期项目合同金额达到 6,200万元；标的公司近年来逐步开始海外市场拓展，承接了哈萨克斯坦污泥发电项目成套设备销售和安装指导，合同金额1,445.70万元。承接大型沼气工程和成套设备的项目需要具备技术优势、丰富工程的管理经验以及成功案例等多项要素，标的公司拥有业务平台、人才团队、品牌优势以及历史成功案例等重要的无形资源使其能够获得一定的溢价。另一方面，从 2012年至 2013年标的公司营业成本情况看，2013年工程施工量大幅增加，配套工程分包金额增加较多，工程成本增幅超过工程收入增幅，使得 2013年工程毛利率略低于 2012年工程毛利率水平，综合工程成本以及设备成本来看，标的公司依托采购管理能力有效控制原材料、设备部件配件的采购成本方面，2012年-2013年综合毛利率基本持平。报告期内标的公司毛利率水平符合其所具备核心竞争优势和实际经营状况。
（六）主要客户情况
报告期内，杭能环境对前五名客户（按同一实际控制人下控制的客户进行合并口径）销售收入及占营业收入比例情况如下表所示：
||||||
|-|-|-|-|-|
||序号||销售金额（万元）|占当期营业收入比例（%）|
|年度||客户名称|||

||||
|-|-|-|
|1|山东民和生物科技有限公司|5,849.07|
|2|新疆克瑞安进出口贸易有限公司|1,277.78|
|3|河北裕丰京安养殖有限公司|969.08|
|4|青岛十方生物能源有限公司|655.56|
|5|浙江一景生态牧业有限公司|222.55|
|前五名合计||8,974.03|
|1|中粮肉食（江苏）有限公司|1,899.17|
||武汉中粮肉食品有限公司|272.91|
|2|江苏苏港清能生物能源有限公司|1,016.19|
|3|安康市汉滨区阳晨牧业科技有限公司|725.80|
|4|南昌大学|361.10|
|5|广西武鸣县安宁淀粉有限责任公司|192.31|
|前五名合计||4,467.48|

注：中粮肉食（江苏）有限公司和武汉中粮肉食品有限公司同为中粮集团有限公司控制下的企业。
报告期内，杭能环境客户集中度较高，主要系杭能环境专注于大中型沼气工程项目，单个工程/销售合同金额较高，由于沼气工程客户领域涉及广泛，包括养殖场畜禽粪便及各类秸秆等农业废弃物领域，食品和农产品加工、餐厨垃圾等有机废弃物领域，污水污泥、生活垃圾等市政垃圾领域，同时客户所处地域也相当分散，因此杭能环境不存在对单一客户形成重大依赖的情形。
杭能环境与上述客户之间不存在关联关系。
杭能环境报告期内主要沼气工程介绍如下：
（1）山东民和二期沼气提纯压缩工程
山东民和二期沼气提纯压缩工程，为农业类沼气提纯压缩工程。该工程每日可处理 700吨鸡粪和 800吨废水，产出沼气 70,000立方米及生物甲烷 43,330立方米。
（2）裕丰京安猪场粪污综合治理沼气发电工程
裕丰京安猪场粪污综合治理沼气发电工程，为农业类沼气发电工程。该工程装机容量2兆瓦，每日可处理粪便污水 2,500吨，产出沼气13,000立方米。
（3）中粮肉食金东台农场沼气工程
中粮肉食金东台农场沼气工程，为农业类沼气发电工程。该工程装机容量为2兆瓦，每日可处理1,284吨猪粪污，产出沼气17,000立方米。
（4）海丰奶牛场沼气发电工程
海丰奶牛场沼气发电工程，为农业类沼气发电工程。该工程每日可处理 800吨新鲜牛粪污水，产出沼气10,800立方米。
（5）中粮肉食梁南垦区养殖场沼气工程
中粮肉食梁南垦区养殖场沼气工程，为农业类沼气发电工程。该工程装机容量为1兆瓦，每日可处理849吨猪粪污，产出沼气12,000立方米。
（6）安康市汉滨区阳晨牧业沼气工程
安康市汉滨区阳晨牧业沼气工程，为农业类沼气发电工程。该工程每日可处理90吨猪粪及90吨废水，产出沼气 5,000立方米。
（7）浙江一景沼气发电工程
浙江一景沼气发电工程，为农业类沼气发电工程。该工程每日可处理 400吨牛粪混合污水，产出沼气6,000立方米。
（8）武汉中粮江夏沼气工程
武汉中粮江夏沼气工程，为农业类沼气发电工程。该工程通过养猪场的猪粪的综合治理产生沼气，该工程每日可处理 20,000头猪产生的粪污。
（9）南昌大学发酵床养猪综合示范沼气工程
南昌大学发酵床养猪综合示范沼气工程，为农业类沼气发电工程。该工程装机容量为0.5兆瓦。
（10）帝斯曼动物营养研发有限公司废水处理工程
帝斯曼动物营养研发有限公司废水处理工程，为农业类沼气发电工程。该工程每日可处理10吨猪粪、鸡粪和鸭粪0.4吨及掉落的饲料0.2吨，产出沼气 275立方米。
（七）主要原材料供应情况
1、主要原材料
报告期内，杭能环境主要原材料为镀锌卷、不锈钢、角钢、焊管、板材等钢材制品。
2、报告期内主要原材料价格趋势
杭能环境采购的标准设备和非标设备主要以钢材制品、仪器仪表为原材料，钢材的价格走势会对杭能环境的采购价格产生一定影响。报告期内钢材的价格走势变动如下图所示：
2012年至2013年国内钢材综合价格指数
130
2012-1-6 2012-4-6 2012-7-6 2012-10-6 2013-1-6 2013-4-6 2013-7-6 2013-10-6
综合价格(1994年4月=100) 长材（1994年4月=100）
板材（1994年4月=100）
数据来源：Wind资讯
报告期内钢材的价格波动较大，但由于杭能环境在工程报价通常采用成本加成的报价模式，通过工程量匡算、配套设备和大宗原材料初步询价，进行工程成本预估，并根据合理利润率水平确定工程报价，故基本可以提前锁定毛利率水平，因此原材料价格的波动对其业绩的影响较小。
（八）主要供应商情况
报告期内，杭能环境对前五名供应商采购金额及占采购总额比例情况如下表
所示：
||||||
|-|-|-|-|-|
||序号||采购金额（万元）|占当期采购总额比例（%）|
|年度||供应商名称|||
||1|浙江江能建设有限公司|625.00||
||2|青岛安装建设股份有限公司|484.00||
||3|杭州永达防腐安装工程有限公司|239.61||
||4|石家庄正中科技有限公司|177.00||
||5|北京好利阀业有限公司|171.73||
||前五名合计||1,697.34||
||1|爱思开钢铁国际贸易（上海）有限公司|375.83||
||2|杭州永达防腐安装工程有限公司|265.54||
||3|上海华冶钢铁集团有限公司|243.21||
||4|上海嘉深实业有限公司|125.40||
||5|浙江望龙钢铁有限公司|102.71||
||前五名合计||1,112.69||

杭能环境与上述供应商之间不存在关联关系。
（九）安全生产和环境保护情况
1、安全生产情况
杭能环境拥有浙江省住房和城乡建设厅颁发的编号为浙 JZ安许证字[2010]011704号的《安全生产许可证》。
杭能环境根据《中华人民共和国安全生产法》和《浙江省安全生产条例》等法律法规的规定，建立了一套完善的安全管理体系。杭能环境先后制定了《施工现场安全条例》、《施工现场安全教育及培训条例》和《施工现场安全交底及动火审批条例》等条例，按照条例精神制定和实施了《施工现场安全巡视、检查及违规记录制度》、《施工现场应急准备及预案制度》和《施工现场安全报告制度》等行之有效的制度和方案，确保了生产和建设工程施工现场的安全及安保得到妥善管理。报告期内，杭能环境未发生安全事故。
2、环境保护情况
根据《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国水污染防治法》、
《中华人民共和国大气污染防治法》、《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》等国家公布的法律法规，杭能环境建立了完善的环境保护管理体系。杭能环境已通过 ISO 14001环境管理体系认证。
杭能环境所处的沼气行业既属于节能环保行业也属于可再生能源行业。沼气的生产和利用，既能治理污染、减排温室气体，又生产清洁能源和有机肥料，是一种具有代表性的双向清洁和环保过程。
杭州市环境保护局江干环境保护分局、杭州市环境保护局余杭环境保护分局分别于 2014年 1月21日和 2014年 3月 5日出具了相关证明，证明杭能环境最近3年内无重大环境污染事故或环境违法行为。
（十）产品质量控制
1、质量管理体系
杭能环境结合经营的行业特点和自身实际情况，建立了有效、可行的质量管理体系。杭能环境已通过 ISO9001质量管理体系认证。
2、质量控制措施
杭能环境引入 ISO9001:2008质量管理体系，并形成了对质量控制各要素从施工准备到工程实现，再到运行维护服务的一整套全面规范化、标准化管理系统。
在施工工程中，依照杭能环境质量和环境体系要求，在质量计划中对工程服务目标的实现将进行策划，对质量控制要素的职责进行合理的划分，并在项目管理工作中切实执行。同时，杭能环境针对各个项目成立质量监督小组，在施工过程中开展质量监督小组活动，发挥全员在全过程中的监督作用，通过计划、实施、检查、处理等环节循环，对施工过程中质量控制影响因素进行有机的协调。
（1）设计过程的质量控制措施
杭能环境将设计层面的质量控制分为以下10个环节：设计策划、设计输入、设计输出、设计评审、设计验证、设计确认、设计更改、设计归档和设计图纸提供。
杭能环境对设计过程实行五级校核制度，具体包括主要设计人互相校对、设
备部等其他部门对辅助设计进行校对、部门经理校核、总工程师和主管设计的副总批准、施工图审图会审核，经过层层把关，确保了系统流程和配置合理、图纸准确，为设备制造、工程施工提供保障。
（2）采购过程的质量控制措施
杭能环境将采购层面的质量控制分为以下6个环节：采购对象的认定、备料表的编制与批准、合格供方的评价与选择、采购合同的编制与批准、采购对象的验证和采购过程的控制。
杭能环境制定了合格供应商甄选制度，建立《合格供方名单》。对优秀的设备、材料和工程分包供应商进行考察、评价和谈判，将其纳入杭能环境数据库中的《合格供方名单》，并不断通过项目实践对其产品性能、服务水准及公司声誉等进行考核，淘汰不合格的供应商。
杭能环境还建立了供方调查评价表系统。工程施工服务、设备、材料采购的供方，按照满足采购备料的要求，优先在《合格供方名单》中的单位中挑选，对有意向的供方（制造、施工或/和安装单位）提出具体要求（任务书、技术文件、询价书等），否则由采购部通过招标或评定分承包方的能力来选择新的合格供方，主要是对供方的质量体系、设备制造、工程施工和安装能保证采购文件要求所必须的技术力量和装备、场地、检测手段，具有同类项目施工、设备制造的资质等级和良好的信誉和业绩，提供的特殊设备、材料所具有的许可证、经营状况和抗风险能力等进行评价，并填写《供方调查评价表》，填写好的《供方调查评价表》连同附件报设计部、工程部等部门会签，并报分管领导或总经理审批后方可实施。
（3）工程施工的质量控制措施
杭能环境将工程施工层面的质量控制分为以下 5个环节：施工准备的控制、施工过程的控制、安装过程的控制、调试、试运行和性能试验的过程控制和工程验收的过程控制。
杭能环境施工过程的控制按设计要求、承包合同条款，预算投资、施工程序和顺序、施工组织设计，在保证质量、工期、成本计划等目标的前提下进行控制，达到中间验收标准后，再完成调试提供竣工验收报告。经过验证后移交给顾客。
开工后，由工程项目经理对分包方的技术文件予以审核、批准，由工程项目经理或授权人员严格监督、控制分包方的计划施工进度和实际施工进度。不论任何理由而导致工程进度变更，工程项目经理或授权人员均应作出完整的记录，确定责任方，并按照合同的有关条款作出相应的处理。在施工过程中，对重要的过程控制点，现场技术负责人应直接参与监督控制，实行旁站监控；对隐蔽工程的监控按有关施工规范要求执行。
（4）工艺调试的质量控制措施
杭能环境将工艺调试层面的质量控制分为以下 6个环节：工艺调试的策划、调试的输入、调试的输出、现场调试、工程竣工验收和工程移交。
现场调试时先进行设备单机和联动试车调试和操作人员的技术培训两项调试准备
在做好人员培训和设备试车两项调试准备后，即可按调试方案进行工艺调试。
在调试过程中出现设备故障，如果是由杭能环境购买设备的，及时联系供货方予以解决。如设备非杭能环境购买，则及时告知顾客，并提供建议解决方案。工程项目经理负责与顾客的信息沟通及操作人员技术培训，编制操作记录及运行记录，并按要求检查记录情况，及时发现问题，予以解决，并且参与工程竣工验收。
（5）不合格品控制程序
杭能环境将不合格品控制程序分为以下3个方面：不合格的分类、所采购产品不合格品的识别及处理、所生产产品不合格的识别和处理。杭能环境工程部和设计部负责不合格品识别，并跟踪不合格品的处理结果，责任部门负责对不合格品采取纠正措施。
在杭能环境的生产和施工过程中，对设计图纸校审中发现的一般不合格，在校审记录卡上记录，由责任人修改，并经校审人确认；对设计图纸校审中发现的严重不合格，在校审记录卡上说明不合格，可要求责任人立即返工，返工后重新校审，仍不合格或不适用者，由分管领导作出处理；对工程总承包中出现的不合格品，由工程部和项目负责人组织评审，必要时邀请有关专家参加评审，提出处置措施，执行《纠正措施和预防措施控制程序》；对审批过程实施“退件”的不
合格，退回责任人立即返工修改，经重新校审批准后方可交付；不合格品在未返工并经验证合格前，不准进入下一程序工作。
（6）顾客满意程度测量程序
杭能环境将顾客满意程度测量程序分为以下2个环节：顾客信息的收集、分析及处理和顾客满意程度测量。杭能环境重大项目部和销售部负责对顾客满意程度进行测量，确定顾客的需求和潜在需求，分管领导会同上述两部门分析顾客反馈信息，并监督实施。
在顾客满意程度测量环节中，重大项目部和销售部负责对顾客回访，进行顾客满意程度调查，调查顾客对产品、服务的满意程度，收集相关意见和建议。一般在产品交付时完成，对未能收回的顾客满意程度调查项目，在施工图会审后进行补充调查，要求调查表回收率不低于80%以便于统计分析；工程部负责组织实施工程巡检，对项目实施情况进行检查，并通知相关部门或单位；分管领导会同重大项目部和销售部对上述调查表进行统计分析，确定顾客的需求和期望及需改进的方面，填写“工作联系单”，执行《纠正措施和预防措施控制程序》；对顾客反映非常满意的方面，杭能环境会总结经验加以保持。
3、质量纠纷情况
通过以上的各项质量控制措施的有效实施，杭能环境在报告期内未发生过任何产品质量方面的重大纠纷。
4、质量控制评价
杭州市质量技术监督局江干分局和杭州市质量技术监督局余杭分局同时于 2014年 1月 22日出具了《证明》，证明杭能环境 2011年 1月 1日至 2014年 1月22日未发生因质量问题受到处罚的情况。
（十一）杭能环境拥有的业务资质、证书和获奖情况
1、业务资质
截至本报告书摘要签署之日，杭能环境拥有的主要业务资质情况如下表所示：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序|||||
||资质名称|发证单位|范围|有效期/发证日期|
|号|||||
||安全生产许可证|浙江省住房和城乡建设厅|建筑施工||
||工程设计资质证书|浙江省住房和城乡建设厅|环境工程（水污染防治工程）专项乙级||
||建筑业企业资质证书|浙江省住房和城乡建设厅|环保工程专业承包叁级资质||

2、证书和获奖情况
杭能环境自成立以来项目主要获奖情况如下表所示：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|获奖情况|时间|获奖项目|
||国家能源科技进步三等奖|2013||
||国家科技进步二等奖|2012||
||山东省科技进步二等奖|2012||
||中华农业科技一等奖|2011||
||北京市科技进步二等奖|2010||
||国家科技进步二等奖|2009||
||建设部科技进步一等奖|2008||
||浙江省科技进步二等奖|2000||
||杭州市科技进步一等奖|2000||
||国家科技进步三等奖|1994||
||农业部科技进步一等奖|1994||

（十二）杭能环境的技术水平
经过多年的项目实践积累和技术研发攻关，杭能环境在沼气工程领域的整体技术上处于国内先进水平，部分核心技术已经达到了国际先进水平，具有较强的核心竞争力，具备根据客户的不同需求设计并建设适应不同环境的沼气工程的能力，并且在畜禽粪便、农产品加工、工业污水、市政污泥和餐厨垃圾等多个行业积累了多项成功案例。
1、特种厌氧菌培育技术
沼气是有机物质在一定的温度、湿度、酸度条件下，经过微生物的发酵作用而生成的一种混合气体，这一发酵作用是包含许多微生物参与的相当复杂的生物化学变化过程。因此，微生物技术是沼气领域最核心的技术。
杭能环境始终将发酵技术即厌氧消化技术作为公司最核心的竞争力，持续投入研发力量。杭能环境还保存了历年成功培育的菌群样本，目前已拥有国内历史较长且品种较多的厌氧菌库，覆盖了沼气生产的大部分原料。杭能环境建立和保存的厌氧菌库，以及一整套厌氧菌培养、选育技术，处于国内先进水平，部分特种厌氧菌已经达到国际先进水平。
杭能环境目前厌氧菌库中处于先进水平的菌种如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|菌种|适用沼气原料|优势|
||耐高氨氮厌氧菌|鸡粪、人粪及高氨氮工业废弃物||
||耐抗生素厌氧菌|金霉素、硫红霉素、林可霉素、万古霉素污水||
||固态发酵厌氧菌|白酒、黄酒的固态酒糟||
||高碳低氮厌氧菌|木薯渣||
||嗜高脂肪厌氧菌|棕榈油、城市餐厨垃圾||
||多菌种综合厌氧菌|城市污泥||

2、高浓度高氨氮纯鸡粪高效厌氧消化技术
由于常规的厌氧发酵菌氨氮耐受浓度保持在3,000mg/L以下的水平，目前大多数沼气发酵工程无法单一使用高氨氮高浓度的纯鸡粪作为原料直接发酵，往往需要在原料中添加碳源（如青贮、秸秆、牛粪等），形成混合原料，调整碳氮比。
通过多年的自主创新和实验研究，杭能环境针对高氨氮发酵浓度的纯鸡粪、人粪、工业有机废弃物等原料，自主研发出耐高氨氮驯化技术，可使厌氧发酵菌氨氮耐受浓度提高到6,000mg/L，相比常规耐受浓度的3,000mg/L，杭能环境该项厌氧消化技术达到国际先进水平。
通过该项技术的应用，厌氧发酵过程实现了中温高浓度发酵（固形物浓度 TS为8-12%），产气率可大幅提升，在原料相同的情况下，无须对多种原料进行混合，无须调节原料碳氮比，减少了相关工序，同时，减小了装置容积，节省
了工程投资。
3、畜禽粪污水解除砂技术
通常情况下，鸡粪中含有8-12%的砂子，在贮藏和发酵的过程中，容易形成厌氧罐内及工程管道内的沉砂，如果不对原料进行预处理，往往 2-3个月即需要对厌氧罐及工程管道进行清洗，不仅需要整套设备暂停运行，而且耗费人力等成本，如果清洗后复原不当，甚至可能影响到厌氧罐的密封性能。
通过长期工程施工的经验积累和自主研发，杭能环境研发出的畜禽粪污水解除砂技术，在原料引入厌氧反应罐前，通过对原料的预处理，该技术可去除粪便中80-90%的砂子，可有效保障整体装置的长期运行，也确保厌氧罐等主体设备的性能稳定。杭能环境的该项技术目前处于国际先进水平。
4、高效节能厌氧专用搅拌技术
通过多年大量工程施工经验的积累，杭能环境在“十一五”国家科技支撑计划“新型高效规模化沼气工程”课题框架下，自主研发出了国内先进的高效节能厌氧专用搅拌技术，主要涵盖大型厌氧罐搅拌机密封技术、大型厌氧罐搅拌破壳技术及高效节能搅拌技术三项技术。
杭能环境采用了自主研发的大型厌氧罐搅拌机密封技术，20年无须更换密封设备，可确保厌氧罐装置稳定运行，有效降低更换和后期维护的成本。
针对不同的项目特性和工程环境，杭能环境开发出斜入式搅拌机和顶入式中心搅拌机，适用于不同形式的厌氧罐，以满足工程配置的多样化。斜入式搅拌机对于产气贮气一体化厌氧罐和产气贮气分体式厌氧罐均适用，顶入式中心搅拌机仅适用于产气贮气分体式厌氧罐，但同时适用于匀浆池。杭能环境在沼气工程中根据实际工况配置适当的搅拌机，采用自主研发的大型厌氧罐搅拌破壳技术，可使厌氧罐的搅拌更均匀，并消除了搅拌的死角，有效解决了物料传质不均和容易结壳的问题，同时，也有效避免了浮渣和结块现象，不仅确保原料分布的均匀，也使得产出沼气逸出顺畅。
由于厌氧罐的搅拌需要耗费一定的能量，会降低整体工程的能量产出，因此沼气工程自身的能源高效利用也是节能减排的重要部分。杭能环境自主研发的高效节能搅拌技术，采用低速节能搅拌技术，将单位发酵罐容积能耗从常规的
10W/m3降低到3W/m3，较传统搅拌机节能50%以上。
5、大型热电肥联产联供技术
通过多年的自主研发和创新，并且积累了大量工程施工经验，杭能环境已成功实现了大型热电肥联产联供技术的产业化。迄今为止，所有完工项目均保持正常运行。
目前，杭能环境设计施工的大型热电肥联产沼气工程可确保每年稳定运行 8000小时以上。收集的原料先通过集中预处理，导入完全混合式连续搅拌厌氧反应罐（CSTR），采用沼气技术领先国家通用的高浓度全混合发酵技术（固形物浓度为8-12%），在中温发酵（35-38°C）的情况下，厌氧发酵装置的容积产气率可达到1.0-2.0m3/m3∙d，在高温发酵（52-56°C）的情况下，厌氧发酵装置的容积产气率可达到 2.0-4.0
m3/m3∙d。其中，完全混合式连续搅拌厌氧反应罐的优点在于厌氧罐进料可用高悬浮固体含量的原料，通过连续搅拌，反应罐内物料均匀分布、温度分布均匀，避免了浮渣、结壳、堵塞、气体逸出不畅和短流现象。
杭能环境自主研发的增温保温技术采用厌氧罐外绕增温管的方式对厌氧罐进行罐外增温，避免了增温管与发酵液的直接接触，解决了传统罐内增温方式中增温管易结垢的问题。在增温管布置上，采取交叉排布、环向分段增温的方式，即增温管的进水端（高温端）与增温管的出水段（低温段）交错排布，分段增温，保证了均匀增温，厌氧罐体内部物料温度分布均匀，上下温差不超过2℃。同时，在增温管外部覆盖保温材料，有效的减少了热量散失，提高了增温效率，冬季罐内外温差达50℃，在 24小时不增温的情况下，厌氧罐内物料温降小于0.2℃。
该项增温保温技术业已获得了发明专利。
发酵产生的沼气通过发电机组发电，生产的电力全部并入国家电网或进行区域供电。同时，利用发电机组产生的余热给厌氧发酵反应装置增温，保障中温或高温发酵的顺利进行，此外，发电机组余热也可用于养殖场生产供暖、沼渣干燥和蔬菜大棚供暖。
经厌氧发酵后的发酵液，通过固液分离系统，分别生产出沼渣和沼液。沼渣可用来生产固态有机复合肥，也可用作蔬菜大棚土壤修复剂。沼液可用作各种农
作物、果园及饲料地的优质液态有机肥料，也可用作无土栽培营养液。在非用肥季节，沼液进入氧化塘净化处理，达到畜禽废水排放标准后排放。
通过热、电、肥联产，沼气发电工程项目有效地实现了生物质能源的循环利用，杭能环境设计并建设的沼气工程系统能源利用率达到80%以上，同时实现生物废弃物的零排放。
6、沼气生物脱硫技术
通常沼气中硫化氢是含量较高的杂质气体，尤其是鸡粪为原料生产的沼气中，硫化氢含量高达6,000ppm，早期的沼气发电工程中普遍采用化学法进行脱硫处理，脱硫过程需要耗用大量碱并添加催化剂，往往造成二次污染，且需要处理化学污泥。
杭能环境自主研制开发出的沼气生物脱硫技术，采用微生物脱硫工艺，利用脱硫细菌，在一定的温度、湿度和微氧条件下将硫化氢转化为单质硫或稀硫酸，并成功获得了发明专利。
经已完工工程的实际运营数据检测，生物脱硫较化学脱硫效果更好，可将硫化氢浓度从 6,000ppm降至 200ppm以下，去除率达到95%以上，同时，生物脱硫的单位成本更低，沼气处理的单位成本可从每立方米 0.11元降至 0.03元，比化学脱硫法降低70%以上。此外，生物脱硫系统不需要催化剂，无需处理化学污泥，因此也无二次污染，能耗更低。
7、双膜干式球形沼气贮气技术
国内早期的沼气发电工程中普遍采用湿式贮气柜贮存产出的沼气。湿式气柜由水封槽和钟罩两部分组成，构造简单，易于施工，但是土建基础费用较高，贮存沼气的压力波动大，安全性较差，同时，检修时会产生大量污水，寿命只有约 10年。此外，寒冷地区为防冬季水封槽结冰，必须用蒸汽加热槽中的水，冬季耗能大。
杭能环境通过与国外先进企业的交流合作，引进国外先进技术，通过消化吸收并再创新，开发出双膜干式球形沼气贮气技术，并已在 50余项沼气工程中得到成功应用。
相对传统湿式气柜，双膜干式气柜具有明显的优势：（1）造价较传统湿式气柜低30%-60%；（2）可抵抗强风、积雪、冰冻等恶劣天气的影响，在寒冷地区冬季无结冰现象，能确保安全运行；（3）采用低压贮气技术，适用压力为1200-3500Pa，贮气更安全；（4）安装简便，缩短了建设周期，同时，维护也更简便。
不仅如此，针对膜式贮气装置，杭能环境与膜材供应商联合研发了国产沼气专用贮气膜材，具有特殊 PVC涂层，能抗紫外线、耐老化，抗硫化氢腐蚀，抗甲烷气体渗透，耐折叠，保证沼气贮存的安全可靠，在抗甲烷气体渗透的性能上，采用该项技术的膜材已达到国际先进水平。
8、沼气净化提纯技术
沼气经提纯净化后，成分与天然气几乎相同，再经压缩罐装到 250个大气压的CNG贮存罐，输配到各加气站，与石油天然气、CNG动力汽车通用，推广非常便捷。
随着生物燃气下游应用的拓宽，杭能环境也紧随市场发展方向，研发出了采用水洗净化工艺的沼气净化提纯技术，并应用于车用燃气工程。
杭能环境目前主推的水洗净化工艺是发达国家沼气商业化应用中普遍采用的技术，甲烷回收率较高，单位成本及能耗较低。同时，水洗净化技术还兼具洗涤水循环利用、无二次污染、运行费用低以及使用寿命长等优势，目前具有较好的应用价值，适合商业化运行。
杭能环境的水洗净化沼气净化提纯装置主要包括脱二氧化碳水洗净化设备、耦合精制设备和副产物（二氧化碳）回收利用设备。脱二氧化碳水洗净化设备可将甲烷含量从60%提纯到97%以上，二氧化碳含量从35%下降到3%以下，完全达到车用燃气的技术标准。耦合精制设备可将硫化氢含量从 200ppm降低到 10ppm以下，并将氧气含量降低到0.5%以下。
除了水洗净化技术，杭能环境也成功研发出采用膜分离净化工艺的沼气净化提纯技术，该技术可以将甲烷含量从60%提纯到99%以上，还具有环境友好、能源利用率高、可行性大等优点，可以适应更高端的应用需求，如化工原料。
9、产气贮气一体化成套技术
在一些中小型的沼气工程中，往往面临工程占地不足，厌氧罐体与贮气柜无法像大型沼气工程那样分布和排列，导致实际工程运行效果与设计结果之间存在偏差。
杭能环境在“十一五”国家科技支撑计划“新型高效规模化沼气工程”课题框架下，引进国外先进技术，通过消化吸收并再创新，开发出一整套适合国内工程环境使用的产气、贮气一体化沼气发酵成套技术和装置，并成功获得了发明专利。该项成套技术解决了厌氧罐体、双膜贮气柜和搅拌机一体化集成的难题，通过工程实际运行测试，在中小型沼气工程中有较好的应用。
针对中小型沼气工程，一体化沼气发酵成套技术和装置有明显的优势：（1）安全可靠，该技术采用低压产气、低压贮气的工艺，有效防止沼气泄露；（2）成本较低，由于一体化装置不用安装分体式气柜和厌氧罐顶盖，沼气工程的总体造价可降低15%以上；（3）占地面积小，由于主体装置规模缩减并且减少了分体式贮气装置，占地面积可节省30%；（4）工期短，相对于分体式装置，一体化装置的安装更便捷，平均建设周期可缩短50%左右；（5）维护简便，该技术采用了干式贮气工艺，即使在北方寒冷地区的冬季，整套装置仍能保持正常运行。
10、大型装配式厌氧罐制造技术
由于我国现阶段大量的沼气工程均为中小型工程，同时，受绝大多数行业内企业自身规模限制，标准化、模块化的大型装置设备还没有得到广泛的应用，因此，标准化的大型装配式设备的制造技术较国际先进水平有较大的差距。
受益于自身的客户结构和项目规模，杭能环境积累了多年大型沼气工程的施工经验和设备制造经验，同时，在引进国外先进技术并消化吸收后，结合杭能环境自身的工艺技术特点和施工经验，杭能环境自主研发出了大型框架结构装配式厌氧反应器的制造技术，并率先将该技术应用于海外工程项目，在多个项目上获得成功应用。
大型框架结构装配式厌氧罐制造技术的优势在于设备和组件的标准化和模块化，缩短了工程的现场工期，对施工人员的容错率较高，特别是针对海外及国
内偏远地区项目，施工人员在无法前往现场装配的情况下，通过远距离说明和指导，同样可以完成工程安装。
（十三）杭能环境经典业务案例
杭能环境自成立以来，已设计建设了超过180项沼气工程，设计了250多项沼气工程，并为超过 250项沼气工程提供了专用设备。2007年以来设计建成的北京德青源2兆瓦鸡粪沼气发电工程、山东民和牧业3兆瓦集中式沼气发电工程和中粮集团金东台2兆瓦沼气发电工程等，已经达到国际先进水平。
杭能环境所完成的部分经典业务案例介绍如下：
1、大型家禽养殖基地
（1）山东民和牧业 3MW生物燃气发电工程
山东民和牧业 3MW生物燃气发电工程是国内最大的农业沼气发电工程，是科技部“十一五”科技支撑计划示范工程，是国内首个成功的农业沼气CDM项目，是世界银行碳减排交易项目。
山东民和牧业利用 23处养鸡场日产的 500吨鲜鸡粪为原料，集中处理，建设大型热、电、肥联产沼气工程。项目采用水解沉砂、高浓度厌氧发酵（TS10%）、生物脱硫等一系列先进的工艺及设备，实现项目的高效率和低能耗。沼气通过热电联产发电机组发电，并入电网。发电机组产生的余热，用于厌氧罐的增温，保证38℃中温发酵。发酵液用于周边苹果和葡萄园的有机肥料，减少了化肥的使用量，实现了资源的循环利用和污染物的零排放。
（2）北京德青源 2MW生物燃气发电工程
北京德青源2MW生物燃气发电工程是科技部“十一五”科技支撑计划重大项目，是农业部大型沼气发电示范项目，是联合国开发技术署UNDP/全球环境基金GEF项目。
北京德青源农业科技股份有限公司健康养殖生态园年饲养蛋鸡260万羽，日产鸡粪212吨。工程设计采用TS≥10%的CSTR高浓度发酵工艺，养鸡场全部鸡粪和污水进入厌氧发酵罐，38℃中温发酵。工程实现热、电、肥联产，沼气用于
发电上网，发电机组余热用于厌氧罐增温和蔬菜大棚供暖，系统能源利用率≥80%.沼液用于4万亩苹果、葡萄园和饲料基地优质液态有机肥料，实现了养鸡场废弃物零排放，资源循环利用。
2、大型家畜养殖基地
（1）内蒙古蒙牛澳亚牧场 1MW生物燃气发电工程
内蒙古蒙牛澳亚牧场1MW生物燃气发电工程是农业部大型沼气发电示范项目，是联合国开发技术署UNDP/全球环境基金GEF项目，是大型沼气发电技术示范工程。
内蒙古蒙牛澳亚牧场，年饲养奶牛1万头，日产牛粪280吨。工程设计沼气产量为 400万立方米每年，设计发电量为 800万千瓦时每年。每年还可产 8,000吨有机肥和18万吨沼液，每年可减排3.5万吨温室气体。
（2）中粮集团金东台养猪场 2MW生物燃气发电工程
中粮集团金东台养猪场 2MW生物燃气发电工程用于处理来自年出栏量 30万头猪的金东台农场每天1,284吨的猪粪，每天可产沼气1.7万立方米，其中 200立方米用于供给周边农户使用，剩余1.68万立方米用于发电并网。
3、餐厨垃圾处理
青岛十方200t/d餐厨垃圾处理项目每日处理青岛市产生的餐厨垃圾200t，经过预处理后进入厌氧发酵单元生产沼气，沼气经净化提纯后生产生物天然气。每天生产沼气15000m3，经净化提纯后生产生物天然气
9000
m3，每年减排温室气体6万吨二氧化碳当量。
4、工业废水处理
广西武鸣安宁日产 30,000
m3沼气工程（二期项目）每天处理淀粉生产线产生的木薯渣55t/d（以干重计），建设CSTR高浓度厌氧发酵罐2座，生产沼气 30,000
m3/d，净化提纯后生产车用燃气
18,000
m3/d，用于南宁市出租车的车用燃气。
八、杭能环境核心竞争力
经过 20多年的发展和积累，杭能环境已发展成为具备自主创新能力，拥有完整的研发、设计、施工及维护服务体系的沼气工程综合解决方案服务商，在品牌、市场、技术创新、工艺组合、质量控制及管理团队等方面形成了较强的竞争优势。
1、突出的行业地位和品牌优势
杭能环境是国内专业从事沼气工程研发、设计、设备制造、工程总承包的高新技术企业之一，经过 20多年的发展，已成为沼气行业的技术创新型企业，科技部生物燃气产业技术创新战略联盟理事长单位，国家应对气候变化科技发展专项规划专家组成员，“十二五”国家科技支撑计划生物燃气科技工程专家组成员，浙江省能源生物燃气工程研发中心，浙江省生物燃料利用技术研究重点实验室依托单位，中德沼气合作项目中方专家单位组长，被联合国经济和社会事务部列为注册工程设计和沼气设备供应商。
根据国家发展和改革委员会能源研究所副所长王仲颖主编的《中国工业化规模沼气开发战略》，联合国开发计划署和全球环境基金合作在中国开展的“加速中国可再生能源商业化能力建设项目”在沼气发电领域共实施了五项大中型示范工程项目，分别为杭州灯塔养殖总场沼气与废水处理试点工程、北京顺义猪场沼气试点工程、青岛酒厂木薯干酒精废液处理试点工程、德青源大型沼气发电技术推广示范工程和蒙牛澳亚牧场大型沼气发电技术推广示范工程。除与德国沼气工程设计公司联合承建青岛酒厂木薯干酒精废液处理试点工程外，其余四项示范工程均由杭能环境独立设计并建设完工。
经过多年的项目实践积累和技术研发攻关，杭能环境在沼气工程领域的整体技术上处于国内先进水平，部分核心技术已经达到了国际先进水平，具有较强的核心竞争力，具备根据客户的不同需求设计并建设适应不同环境的沼气工程的能力，并且在畜禽粪便、农产品加工、工业污水、市政污泥和餐厨垃圾等多个行业积累了多项成功案例。
2、完善的沼气工程综合解决方案服务体系
杭能环境依托其专业的工程设计队伍、成熟的工程管理团队及丰富的项目实施经验，根据客户个性化需求，为客户提供沼气制气及利用的整体解决方案，包括方案设计、设备供货、工程施工及运营技术服务等。
（1）工程整体设计经验
沼气工程的设计是包含诸多学科的复杂工艺，涉及微生物学、农业工程、化学工程、建筑结构、生态化肥、热能动力、过程控制等学科，而其施工也需要机械加工、仪器制造、电气控制、给排水、暖通等专业经验。
由于废弃物原料存在差异、施工和运行环境有别、工程技术工艺各异、客户个性化要求较多，因此，沼气工程在现阶段很难做到标准化设计施工，往往需要充分了解客户的需求和废弃物种类，综合考虑环境、季节、场地等因素，结合运行收入、成本及稳定性，依靠长期的技术积累、实践经验、行业和环境数据库，通过复杂的估算、模拟、验证和调试、才能完成最终的工程设计和施工，并确保工程主体长时间稳定运行。因此，沼气工程方案具有针对性强、个性化程度要求较高的特点。
杭能环境的整体工程设计能力很大程度上决定了工程项目的实施质量，也直接影响到杭能环境的市场竞争力。杭能环境的设计团队专业配备较齐全，具有较丰富的工程设计经验和良好的学习和创新能力，整体实力较强；经过多年项目的积累，设计流程逐步标准化并得到严格实施，保障了沼气工程项目的设计质量；
工程项目的设计方案需经过专家团队的反复审阅、修改、复核，方能形成最终设计，确保了杭能环境每一个项目的成功建设和运行。
自成立以来，杭能环境先后设计了 250多个沼气工程，在沼气工程领域积累了较丰富的实践经验和解决实际问题的能力，能够更为深入的了解不同行业沼气工程的特点和需求，提升了杭能环境整体工艺设计能力。
（2）全面的沼气工程工艺和技术
沼气工程涵盖众多学科领域，但最为核心的是有机物质在一定的温度、湿度、酸度条件下经过微生物的发酵作用而生成沼气这一过程，不同的沼气工程最关键的差异就在于处理不同的有机废弃物。因此，微生物技术，尤其是全面的厌氧消
化技术是沼气领域最为核心的技术。
随着人类社会的发展进步，有机垃圾的成分也变得越来越复杂，而国家环保标准的不断更新，对垃圾处理的要求也不断提高，对沼气工程企业的工艺和技术也有更为全面的要求。
杭能环境通过长期的工程设计施工和技术研发应用相结合，培育出了多种类的厌氧菌群以适应不同废弃物原料的需求，并加以保存，目前已拥有国内历史较长、且品种较多的厌氧菌库，覆盖了沼气生产的大部分原料，确保了杭能环境在沼气工程领域工艺技术的全面性。
同时，基于多年的成功案例和施工经验，杭能环境能够根据原料、来源和客户需求等内部因素提出最为合适的技术解决方案，能够根据环境、场地等外部因素合理设计工程结构，能够在施工现场及时修正工程方案或采取补救措施，能够在工程整体完工后确保成功产气并稳定运行，因此能确保针对各行业客户均能提供相应的解决方案。
（3）先进的沼气工程成套设备
杭能环境拥有多种应用于沼气工程各个核心工艺环节中的先进设备，其中大型装配式厌氧罐、高效节能厌氧专用搅拌设备、沼气生物脱硫装置、双膜干式球形沼气贮气装置等为杭能环境的核心设备。
3、种类丰富的优质客户
杭能环境主持设计了250多个沼气工程，承建了180余项沼气工程，为 250多个沼气工程及节能环保工程提供了专用设备，主要技术和设备已经出口到日本、哈萨克斯坦、泰国、孟加拉国和台湾地区。
杭能环境在沼气工程领域积累了丰富的实践经验，在研发能力、方案设计、工艺技术、工程质量等方面均具有较强的竞争优势，具备根据客户的不同需求设计并建设适应不同环境的沼气工程的能力，并且在畜禽粪便、农产品加工、工业污水、市政污泥和餐厨垃圾等多个行业积累了多项成功案例。
4、技术实力和研发能力
杭能环境在自我发展的同时，十分注重对外交流，长期与沼气技术最先进的丹麦、瑞典及德国等欧洲国家的沼气专业组织和企业保持着密切的交流与合作。
同时，杭能环境坚持投入自主研发，将自有技术和国际领先技术与国内实际情况进行结合。
在市场化经营的同时，杭能环境一直承担着沼气行业的国家级科研项目攻关任务，包括科技部科技攻关项目、863项目、科技支撑项目 13项，并完成农业部大型沼气示范工程30余项，获得国家级、省部级等科技进步奖13项，共拥有发明专利5项。
经过多年的项目实践积累和技术研发攻关，杭能环境在沼气工程领域的整体技术上处于国内先进水平，部分核心技术已经达到了国际先进水平，具有较强的核心竞争力。
5、工程质量
杭能环境成立20多年来，迄今为止建设的项目均保持稳定运行。
杭能环境不断引进国内外先进管理理念和技术，结合企业特点，建立了现代企业管理体系，实施全面质量管理体系，制订了涵盖研发设计、设备制造、工程施工、外协加工、安装集成、调试运行、工程维护等环节的一系列质量控制制度，建立了市场、客户、技术、运营、生产、工程以及财务全链条环节的工作流程体系。
通过实施全面质量管理体系，在研发、设计、设备制造、工程施工、安装调试、工程维护等各环节上实现标准化，总结出了适用于杭能环境的质量管理模式，通过“设计质量”-“制造质量”-“施工质量”-“维护质量”来组织执行全面质量管理。
6、经验丰富的管理团队
沼气工程的产业链较长，是包含诸多学科的复杂工艺，涉及微生物学、农业工程、化学工程、建筑结构、生态化肥、热能动力、过程控制等学科，而其施工也需要机械加工、仪器制造、电气控制、给排水、暖通等制造业的经验。同时，大中型项目工程的承接需要较多的项目成功案例和工程实施经验，具备一定的行
业经验门槛。因此，沼气工程企业需要拥有复合型专业知识并拥有丰富项目经验的技术人才。
杭能环境在20多年的发展历程中，核心团队始终保持稳定，均具有10年以上的沼气行业的研究、从业经验，有着丰富的管理经验和行业经验，对行业有着深刻的理解，市场经验丰富，在长期的合作过程中，形成了明确的职责分工。
特别是董事长蔡昌达先生，从事沼气行业40余年，是国家有突出贡献专家，《“十二五”国家应对气候变化科技发展专项规划》编写专家组成员，“十二五”国家科技支撑计划生物燃气科技工程专家组召集人，自 1992年起享受国务院政府特殊津贴。蔡昌达先生是国内知名的沼气专家，在国际上也享有较高的知名度。
杭能环境管理团队紧紧围绕企业发展目标，建设日趋完善的研发、生产和经营体系，集中资源强化核心业务和核心竞争能力，持续加强市场研究、技术开发、设备研制、工程管理和客户服务等各个环节的各项资源配置，提升管理质量与效率，夯实杭能环境长远发展的基础。同时，管理团队也重视经营风险的控制，对杭能环境长远战略、发展规划、投资项目、研发项目等重大方面均进行有效控制，确保杭能环境的可持续发展。
九、最近两年的主要会计数据及财务指标
根据经信永中和审计的财务报告，杭能环境最近两年合并财务报表数据如下：（一）资产负债情况
单位：万元
||||
|-|-|-|
|项目|2013年12月31日|2012年12月31日|
||11,611.23||
||14,122.53||
||4,120.90||
||10,001.63||

杭能环境 2013年 12月 31日负债总额较 2012年 12月 31日减少 3,336.21
万元，主要原因为：杭能环境于 2012年底收到吉农基金投资款 3,080万元，因
2012年底增资手续尚未办理完成，计入其他应付款；该次投资的相关增资手续
于2013年办理完成。
（二）收入利润情况
单位：万元
||||
|-|-|-|
|项目|2013年度|2012年度|
||9,882.91||
||2,945.70||
||3,549.62||
||3,024.84||

（三）主要财务指标
||||
|-|-|-|
|项目|2013年12月31日/2013年度|2012年12月31日/2012年度|
||29.18||
||30.24||

注：拟购买资产主要财务指标中，全面摊薄净资产收益率系以该年度归属于母公司股东净利润直接除以该年末归属于母公司股东权益的结果。下同。
十、本次交易的评估情况说明
根据东洲评估出具的沪东洲资评报字【2014】第0076166号《资产评估报告》，以 2013年 12月 31日为评估基准日，东洲评估分别采用了资产基础法及收益法对杭能环境进行评估，并采用了收益法的评估结果作为杭能环境100%股权的评估结果。
（一）资产基础法评估情况
经资产基础法评估，截至 2013年 12月 31日，杭能环境母公司口径净资产账面值10,448.46万元，净资产评估值为13,208.36万元，评估增值2,759.90万元，
评估增值率26.41%。
杭能环境资产评估结果汇总表如下：
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|主要项目|账面价值|评估价值|增减值|增值率（%）|
||11,851.72|11,865.01|13.29||
||2,672.50|4,568.86|1,896.36||
||14,524.22|16,433.87|1,909.65||
||3,075.47|3,075.47|-||
||1,000.30|150.05|-850.25||
||4,075.77|3,225.52|-850.25||
||10,448.46|13,208.36|2,759.90||

注：评估情况表中所列账面价值为被评估公司的母公司会计报表数据，前述两年的财务数据为合并报表数据，下同。
杭能环境资产基础法下评估增值主要原因如下：
1、非流动资产评估增值1,896.36万元，评估增值率70.96%，评估增值原因主要是：无形资产评估增值，主要是未入账的5项发明专利评估增值2,240万元。
本次评估采用收益法对专利进行评估，具体公式为：
nFiR
P


(1 r)i
i1
其中：p—无形资产的评估值；
r—选定的折现率；（采用选取对比公司进行分析计算的方法估算被评估资产期望投资回报率）
n—评估预测年限；
F—未来第i个收益期的预期的收入；
i
R—无形资产提成率（以同类上市公司作为对比公司计算贡献率）5项发明专利评估值为2,240万元。
2、非流动负债评估减值850.25万元，评估减值率85%，评估减值主要原因
是：其他非流动负债账面值1,000.30万元，系杭能环境参与“十二五”支撑生物
燃气项目、重庆地区奶牛场集中型沼气发酵工艺设备集成与示范课题和建设生物
燃气产业化平台得到的政府补助。上述由政府补助的课题或项目，杭能环境于实际收到时计入其他非流动负债—递延收益，按课题、项目研发进度分期结转营业外收入。由于其他非流动负债并非杭能环境实际承担的负债，本次评估为0，并按15%所得税税率确认150.05万元递延所得税负债。
（二）收益法评估情况
本次收益法评估的基本思路是以杭能环境经审计的会计报表口径为基础估算其权益资本价值。即首先按收益途径采用现金流折现方法（DCF），估算杭能环境的经营性资产的价值，再加上基准日的其他非经营性或溢余性资产的价值，来得到杭能环境的企业价值。企业价值再扣减付息债务价值后，得出杭能环境的股东全部权益价值。
1、评估假设
（1）基本假设
①公开市场假设：公开市场是指充分发达与完善的市场条件，是一个有自愿的买者和卖者的竞争性市场，在这个市场上，买者和卖者的地位是平等的，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是在自愿的、理智的而非强制的或不受限制的条件下进行的。
②持续使用假设：该假设首先设定被评估资产正处于使用状态，包括正在使用中的资产和备用的资产；其次根据有关数据和信息，推断这些处于使用状态的资产还将继续使用下去。持续使用假设既说明了被评估资产所面临的市场条件或市场环境，同时又着重说明了资产的存续状态。
③持续经营假设，即假设被评估单位以现有资产、资源条件为基础，在可预见的将来不会因为各种原因而停止营业，而是合法地持续不断地经营下去。
（2）一般假设
①除特别说明外，对即使存在或将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易方式等影响评估价值的非正常因素没有考虑。
②国家现行的有关法律及政策、产业政策、国家宏观经济形势无重大变化，
评估对象所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化，无其他人力不可抗拒及不可预见因素造成的重大不利影响。
③评估对象所执行的税赋、税率等政策无重大变化，信贷政策、利率、汇率基本稳定。
④依据本次评估目的，确定本次估算的价值类型为市场价值。估算中的一切取价标准均为估值基准日有效的价格标准及价值体系。
（3）收益法假设
①杭能环境提供的业务合同以及营业执照、章程，签署的协议，审计报告、财务资料等所有证据资料是真实的、有效的。
②杭能环境目前及未来的经营管理班子尽职，不会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项，并继续保持现有的经营管理模式持续经营。
③杭能环境与客户、供应商或其他市场交易对手等签订的合同有效，并能得到执行。
④杭能环境在未来经营期内其主营业务结构、收入成本构成以及未来业务的销售策略和成本控制等仍保持其最近几年的状态持续，而不发生较大变化，并随经营规模的变化而同步变动。
⑤杭能环境提供的未来发展规划、后续固定资产投资及经营预测数据在未来经营中能够如期实现。
⑥本次评估的未来预测是基于现有的市场情况对未来的一个合理的预测，不考虑今后市场会发生目前不可预测的重大变化和波动。如政治动乱、经济危机、恶性通货膨胀等。
⑦本次评估中所依据的各种收入及相关价格和成本等均是评估机构依据杭能环境提供的历史数据为基础，在尽职调查后所做的一种专业判断，评估机构判断的合理性等将会对评估结果产生一定的影响。
2、评估模型
本次收益法评估模型考虑企业经营模式选用企业自由现金流折现模型。
EBD
式中：
E：被评估单位的股东全部权益价值；
D：被评估单位的付息债务价值:有息债务主要是指被评估单位向金融机构或其他单位、个人等借入款项，如：短期借款、长期借款、应付债券，本次采用成本法评估。
B：被评估单位的企业整体价值：
企业整体价值＝经营性资产价值＋溢余及非经营性资产价值
BPC
i
P：被评估单位的经营性资产价值：
经营性资产价值=明确的预测期期间的现金流量现值＋永续年期的现金流量现值
评估值P=未来收益期内各期收益的现值之和，即
n F F
1G
P i  n
1RiRG1Rn
i1
其中：R—所选取的折现率
G—未来收益每年增长率，如假定n年后 F不变，G一般取零
i
F—未来第i个收益期的预期收益额
i
n—明确的预测期期间是指从评估基准日至企业达到相对稳定经营状况的时间，本次明确的预测期期间n选择为5年。根据被评估单位目前经营业务、财务状况、资产特点和资源条件、行业发展前景，预测期后收益期按照无限期确定
C
i：被评估单位基准日存在的非经营性或溢余性资产的价值。
CCC
i 1 2
式中：
C：基准日溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多 1
余资产，主要包括溢余现金、闲置的资产。
C：非经营性资产、负债是指与企业经营业务收益无直接关系的，未纳入收 2
益预测范围的资产及相关负债，常见的指：没有控股权的长期投资、递延所得税资产负债、投资性房地产、企业为离退休职工计提的养老金等，对该类资产单独评估后加回。
（1）收益指标
本次评估，使用企业自由现金流量作为收益指标，其基本定义为：
F=净利润＋折旧和摊销－资本性支出－运营资本增加额＋新增贷款－贷款偿还＋税后的付息债务利息
经营性资产收益法预测过程：
①对管理层提供的未来预测期期间的收益进行复核。
②分析被评估单位历史的收入、成本、费用等财务数据，结合被评估单位的资本结构、经营状况、历史业绩、发展前景，对管理层提供的明确预测期的预测进行合理的调整。
③在考虑未来各种可能性及其影响的基础上合理确定评估假设。
④根据宏观和区域经济形势、所在行业发展前景，被评估单位经营模式，对预测期以后的永续期收益趋势进行分析，选择恰当的方法估算预测期后的价值。
⑤根据被评估单位资产配置和固定资产使用状况确定营运资金、资本性支出。
（2）折现率
本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率R：
 
R R1TWRW
d d e e
式中：
W
：被评估单位的付息债务比率；
d
D
W
d
(ED)
W
：被评估单位的权益资本比率；
e
E
W
e
(ED)
T
：所得税率
R
d
：付息债务利率；
R：权益资本成本，按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资本成本R；
e e
R RMRP
e f e
式中：
R
f
：无风险报酬率；
MRP
：市场风险溢价；
ε：被评估单位的特定风险调整系数；

e：被评估单位权益资本的预期市场风险系数；
D
t(1(1t) )
e E
t
式中： 为可比公司的预期无杠杆市场风险系数；
D、E：分别为可比公司的付息债务与权益资本。
按公历年度作为会计期间，因而本项评估中所有参数的选取均以年度会计数据为准，以保证所有参数的计算口径一致。
3、评估过程
（1）净利润预测
①主营业务收入预测
本次评估对杭能环境2014年的主营业务收入采取以下方法预测：
I.收集杭能环境2014在手合同、意向，了解在接洽中的项目情况；
II.对于2013年跨期合同、已签订合同的新项目、合同正在洽谈中的新项目、意向书已签订的新项目，由于杭能环境能够提供各项目工程、设备供应清单，本次评估按照各项目清单报价，分别确认 2014年国内、国外的建安工程收入和设备销售收入；
III.对于在反复接洽中的新项目，由于在接洽中，杭能环境已掌握客户的具体投资规模、工程需求，大部分项目已在进行方案初步设计，本次评估根据设计部、工程部相关人员估计的项目进度、项目规模和其中工程与设备的比例，分别预测建安工程收入和设备销售收入。
由于上述新项目中，投资规模较大的项目存在跨期，部分项目 2016年才启动，因此，对2015年、2016年的主营业务收入预测参考项目清单预测。
2017年及以后年度，由于时间间隔较长，无法获取相应的订单作为预测基础，因此，本次评估参考不同类别收入的增长变动趋势，按一定增长率外推预测 2017年及以后的收入。由于考虑到业务逐渐成熟、市场饱和度上升，预测选取的收入增长率逐年放缓。
对于国内设计及技术收入，由于其金额较小，本次参考历史年度水平，按照每年100万预测。
杭能环境主营业务收入预测结果如下表所示：
金额单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|||||||2019年度及以后|
|项目/年度|2014年度|2015年度|2016年度|2017年度|2018年度||

|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|建安工程收入|10,696.89|6,393.29|11,075.11|12,736.38|14,264.74|
|增长率|82.90%|-40.23%|73.23%|15.00%|12.00%|
|设备销售收入|1,477.17|8,755.15|5,120.41|5,888.47|6,595.09|
|增长率|-61.62%|492.70%|-41.52%|15.00%|12.00%|
|设计及技术收入|117.92|100.00|100.00|100.00|100.00|
|增长率|61.75%|-15.20%|0.00%|0.00%|0.00%|
|指导安装收入|168.20|220.45|389.40|486.75|574.37|
|增长率|-|31.06%|76.64%|25.00%|18.00%|
|设备销售收入|2,299.38|3,747.65|6,619.80|8,274.75|9,764.21|
|增长率|-|62.99%|76.64%|25.00%|18.00%|
|设计及技术收入|239.82|440.90|778.80|973.50|1,148.73|
|增长率|138.39%|83.85%|76.64%|25.00%|18.00%|
||14,999.38|19,657.44|24,083.52|28,459.85|32,447.13|
||51.96%|31.06%|22.52%|18.17%|14.01%|

②主营业务成本预测
I.杭能环境的项目报价采取成本加成原则，因此，在向客户提供项目方案、工程和设备清单以及项目报价之前，杭能环境会对项目进行初步的成本核算，并以此作为报价基础；
II.对于2013年跨期合同、已签订合同的新项目、合同正在洽谈中的新项目、意向书已签订的新项目，由于杭能环境能够提供各项目在 2014年即将完成的工程和设备供应清单以及预算成本，本次评估按照各项目清单中杭能环境的预算成本，分别计算该部分项目 2014年国内、国外的建安工程成本率和设备销售成本率；
III.将上述计算得到的部分项目建安工程成本率和设备销售成本率分别作为2014年全部项目的建安工程成本率、设备销售成本率，并考虑 2014年新增固定资产折旧对成本的影响，从而计算2014年主营业务成本；
IV.根据业务发展的普遍规律，随着竞争的加剧、市场的饱和、人员及物料
价格的上涨，成本率会逐渐上升；部分优秀企业取得的超额毛利会逐渐消失，并
趋于行业平均水平。因此，本次评估基于上述规律，并结合杭能环境历史成本率
水平、2014年可预计成本率水平，预测 2015年至 2018年的建安工程成本率、设备销售成本率，并考虑每年新增固定资产折旧对成本的影响，从而计算相应成本；
V.国外设计及技术服务成本主要是设计人员的工资，由于难以单独计算归属于每一项设计服务的成本，杭能环境历史上统一将其核算在管理费用中，本次预测遵循企业惯例，不对此项成本进行单独预测。
杭能环境主营业务成本预测结果如下表所示：
金额单位：万元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||||||2019年度及以后|
|项目/年度||2014年度|2015年度|2016年度|2017年度|2018年度||
||主营业务成本|8,002.54|11,233.16|14,173.65|17,207.60|20,151.62||
||主营业务成本率|53.35%|57.14%|58.85%|60.46%|62.11%||
||工程总成本|5,862.20|3,757.01|6,845.18|8,102.49|9,331.97||
||工程总成本率|54.80%|58.76%|61.81%|63.62%|65.42%||
||设备总成本|838.29|5,235.22|3,164.77|3,746.07|4,314.50||
||设备总成本率|56.75%|59.80%|61.81%|63.62%|65.42%||
||技术服务成本|-|-|-|-|-||
||小计|6,700.48|8,992.22|10,009.95|11,848.56|13,646.47||
||指导安装总成本|58.45|77.27|140.39|179.80|217.23||
||指导安装总成本率|34.75%|35.05%|36.05%|36.94%|37.82%||
||设备销售总成本|1,243.61|2,163.66|4,023.30|5,179.24|6,287.92||
||设备销售总成本率|54.08%|57.73%|60.78%|62.59%|64.40%||
||技术服务成本|-|-|-|-|-||
||小计|1,302.06|2,240.94|4,163.70|5,359.04|6,505.15||

③营业税金及附加预测
杭能环境税项主要有增值税、营业税、城建税、教育费附加、地方教育附加费、水利基金等。营业税按照国内工程收入的3%缴纳。增值税中国内设备销售收入增值税税率为17%；国外设备销售收入按照成套设备出口退税政策享受退税。
城建税、教育附加费、地方教育附加费按照流转税的7%、3%、2%计算。
④营业费用预测
对营业费用中的各项费用进行分类分析，根据不同费用的发生特点、变动规律进行分析，按照和营业收入的关系、自身的增长规律，采用不同的模型计算。
⑤管理费用预测
对管理费用中的各项费用进行分类分析，根据不同费用的发生特点、变动规律进行分析，按照和营业收入的关系、自身的增长规律，采用不同的模型计算。
⑥财务费用预测
杭能环境2012年、2013年无借款，财务费用为账面存款的利息收入、银行手续费和汇兑损益。根据杭能环境产业基地建设的可行性研究，杭能环境不需要通过借款来满足相关投资；账面的存款也将陆续用于产业基地的建设。
2014年的财务费用预测中，利息收入是杭能环境目前所持有的定期存单的利息收入，并预测一定金额的银行手续费，以后年度参照历史发生的银行手续费水平，仅预测一定金额的手续费。
⑦非经常性损益项目预测
对资产减值损失，根据杭能环境历史年度占收入比例的均值进行预测。
根据中华人民共和国科学技术部制定的《国家科技支撑计划课题任务书》，杭能环境参与生物脱硫新工艺及净化提纯制备车用生物质燃气技术研发，享有专项经费人民币183万元。该笔补贴尚有 146万元未到账，预计将在项目结束，即2015年到账。因此，本次仅针对该笔补贴预测2015年发生146万元营业外收入。
杭能环境每年根据地方税务局规定、按照营业收入的0.1%缴纳水利基金，并将其计入营业外支出。本次评估按照营业收入的0.1%预测营业外支出（水利基金）。
⑧企业所得税预测
杭能环境于 2011年取得浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局和浙江省地方税务局颁发的高新技术企业证书（证书编号：GF201133000135），根据《中华人民共和国企业所得税法》和《高新技术企业认定管理办法》的规定，高新技术企业认定期间适用15%的企业所得税优惠税率。
根据高新技术企业复审条件，预计杭能环境在未来能通过复审，且杭能环境非首次申请复审，因此本次评估按照15%的所得税率预测。
全资子公司普达设备适用25%的企业所得税率。
⑨净利润预测
杭能环境合并口径净利润预测如下表所示：
金额单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|||||||2019年度及以后|
|项目/年度|2014年度|2015年度|2016年度|2017年度|2018年度||
||14,999.38|19,657.44|24,083.52|28,459.85|32,447.13||
||51.77%|31.06%|22.52%|18.17%|14.01%||
||14,999.38|19,657.44|24,083.52|28,459.85|32,447.13||
||10,360.71|13,815.14|17,124.22|20,616.50|23,821.42||
||8,002.54|11,233.16|14,173.65|17,207.60|20,151.62||
||46.65%|42.86%|41.15%|39.54%|37.89%||
||8,002.54|11,233.16|14,173.65|17,207.60|20,151.62||
||274.81|224.22|297.74|336.25|369.76||
||1.83%|1.14%|1.24%|1.18%|1.14%||
||308.99|426.56|591.44|712.89|823.35||
||2.06%|2.17%|2.46%|2.50%|2.54%||
||1,729.90|1,870.22|1,987.14|2,272.39|2,377.34||
||11.53%|9.51%|8.25%|7.98%|7.33%||
||-21.10|2.00|2.00|2.00|2.00||
||65.56|58.97|72.25|85.38|97.34||
||-|-|-|-|-||
||-|-|-|-|-||
||4,638.67|5,842.30|6,959.30|7,843.35|8,625.71||
||-|146.00|-|-|-||
||16.00|20.86|25.52|29.36|33.35||
||4,622.67|5,967.44|6,933.78|7,813.99|8,592.37||
||633.54|820.00|944.00|1,080.23|1,213.03||
||3,989.13|5,147.44|5,989.78|6,733.77|7,379.34||
||31.88%|29.04%|16.36%|12.42%|9.59%||

||||||
|-|-|-|-|-|
|-|-|-|-|-|
|3,989.13|5,147.44|5,989.78|6,733.77|7,379.34|

（2）企业自由现金流预测
企业自由现金流＝净利润＋折旧和摊销－资本性支出－运营资本增加额+新增贷款-偿还贷款+税后的付息债务利息
①折旧和摊销预测
折旧和摊销的预测，除根据被评估单位原有的各类固定资产和其它长期资产，并且考虑了改良和未来更新的固定资产和其它长期资产。
②税后的付息债务利息预测
根据杭能环境产业基地建设的可行性研究及杭能环境实际持有资金情况，本次评估不对新增贷款进行预测。杭能环境于评估基准日亦无付息债务。
③资本性支出预测
基于本次收益法的假设前提之一为未来收益期限为无限期，所以目前使用的固定资产将在经济使用年限届满后，为了维持持续经营而必须投入更新支出。分析企业现有主要设备的成新率，大规模更新的时间在详细预测期之后，这样就存在在预测期内的现金流量与以后设备更新时的现金流量口径上不一致，为使两者能够匹配，本次按生产设备的重置现价/经济使用年限的金额，假设该金额的累计数能够满足将未来一次性资本性支出，故将其在预测期作为更新资本性支出。
无形资产—土地使用权的摊销，其可使用年限和企业的摊销年限一致，故维持现有生产规模的资本支出摊销与现有水平一致。
按照杭能环境未来的生产规模需求，杭能环境已有增加固定资产投入的计划，本次在预测中也根据该计划考虑了追加的资本性支出。
④营运资本增加额预测
营运资本追加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企业持续经
营能力所需的新增营运资金。营运资本主要包括：正常经营所需保持的安全现金
保有量、产品存货购置、代客户垫付购货款（应收、预付账款）等所需的基本资金以及应付、预收账款等。通常上述科目的金额与收入、成本呈相对稳定的比例关系，其他应收账款和其他应付账款需具体甄别视其与所估算经营业务的相关性确定（其中与主营业务无关或暂时性的往来作为非经营性）；应交税金和应付薪酬因周转快，按各年预测数据确定。
营运资本增加额=当期营运资本-上期营运资本
其中，营运资本=安全现金保有量+应收账款+预付账款+存货-应付账款－预收账款-应付职工薪酬-应交税费
安全现金保有量：企业要维持正常运营，需要一定数量的现金保有量。结合分析企业以前年度营运资金的现金持有量与付现成本情况，确定安全现金保有量的月数，根据该月数计算完全付现成本费用。
月完全付现成本=（销售成本+应交税金+三项费用—折旧与摊销）/12
应收账款＝营业收入总额/应收款项周转率
预付账款＝营业成本总额/预付账款周转率
存货=营业成本总额/存货周转率
应付账款=营业成本总额/应付账款周转率
预收账款＝营业收入总额/预收账款周转率。
应付职工薪酬=当年的职工薪酬/应付职工薪酬率
应交税费=当年的主要税赋/应交税费周转率。
⑤企业自由现金流预测
企业自由现金流计算过程如下表所示：
金额单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|||||||2019年度及以后|
|项目/年度|2014年度|2015年度|2016年度|2017年度|2018年度||

||||||
|-|-|-|-|-|
|3,969.50|5,147.44|5,989.78|6,733.77|7,379.34|
|194.35|382.35|459.35|482.35|482.35|
|4,176.35|1,532.35|944.35|482.35|482.35|
|-|1,727.00|1,633.00|1,711.00|1,596.00|
|-|-|-|-|-|
|-|-|-|-|-|
|-12.50|2,270.44|3,871.78|5,022.77|5,783.34|
|-|-|-|-|-|
|-12.50|2,270.44|3,871.78|5,022.77|5,783.34|

（3）折现率的确定
由于杭能环境不是上市公司，其折现率不能直接计算获得。因此本次评估采用选取对比公司进行分析计算的方法估算杭能环境期望投资回报率。第一步，首先在上市公司中选取对比公司，然后估算对比公司的系统性风险系数β；第二步，根据对比公司平均资本结构、对比公司β以及杭能环境资本结构估算杭能环境的期望投资回报率，并以此作为折现率。
本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率。WACC模型是期望的股权回报率和所得税调整后的债权回报率的加权平均值。
在计算总投资回报率时，第一步，计算截至评估基准日，股权资金回报率和利用公开的市场数据计算债权资金回报率。第二步，计算加权平均股权回报率和债权回报率。
总资本加权平均回报率利用以下公式计算：
R R
1T
WRW
d d e e
式中：
W
：评估对象的付息债务比率；
d
D
W
d
(ED)
W
：评估对象的权益资本比率；
e
E
W
e
(ED)
T
：所得税率
R
d：付息债务利率；
R
e：权益资本成本
①权益资本成本
权益资本成本，按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资本成本R：
e
RRMRP
e f e
式中：
R
f：无风险报酬率；
MRP
：市场风险溢价；
ε：评估对象的特定风险调整系数；

e：评估对象权益资本的预期市场风险系数；
D
t(1(1t) )
e
E
t
式中： 为可比公司的预期无杠杆市场风险系数；
D、E：分别为可比公司的付息债务与权益资本。
分析CAPM采用以下几步：
I.根据同花顺资讯数据系统公布的最新 5年期以上的、可以市场交易的、长期国债的实际收益率指标，加权平均收益率约为3.83%。
II.MRP的确定：借鉴美国相关部门估算风险溢价的思路，结合中国股票市场相关数据进行了研究，按如下方式计算中国的市场风险溢价：
a.确定衡量股市整体变化的指数：选用沪深300指数。沪深300指数是2005年 4月 8日沪深交易所联合发布的第一只跨市场指数，该指数由沪深 A股中规模大、流动性好、最具代表性的 300只股票组成，以综合反映沪深 A股市场整体表现。
b.收益率计算年期的选择：考虑到中国股市股票波动的特性，选择 10年为间隔期为计算年期。
c.指数成分股的确定：沪深300指数的成分股每年发生变化，因此在估算时采用每年年底时沪深300指数的成分股。
d.数据的采集：根据同花顺资讯数据系统提供所选择的各成分股每年年末的交易收盘价。
e.无风险收益率的估算：选择每年年末距到期日剩余年限超过 5年的国债收益率。
f.估算结论：经过计算，当前国内的市场风险溢价约为7.40%。
III.e值
由于杭能环境为非上市公司，一般情况下难以直接对其测算出该系数指标值，故本次通过选定与杭能环境处于同行业的上市公司于基准日的β系数（即） t
指标平均值作为参照。
根据同花顺资讯数据系统，生态保护和环境治理行业的可比公司加权剔除财
务杠杆调整平均t=0.9144。
资本结构参考可比上市公司资本结构的平均值作为杭能环境目标资本结构比率。
D根据基准日的有息负债确定，E根据基准日的每股收盘价格×股份总额确定。
经过计算，生态保护和环境治理行业的D/E=1.9%。
最后得到杭能环境权益资本预期风险系数的估计值βe=0.929。
IV.特定风险ε的确定
企业的特定风险不仅受资产规模影响，还受融资条件、资本流动性等方面的影响，综合分析，本次评估取ε=2.50%。
V.权益资本成本的确定
最终得到评估对象的权益资本成本 R：
e
R=3.83%+0.929×7.40%+2.50%
e
=13.2%
②债务资本成本
债务资本成本 R取5年以上的贷款利率6.55%。
d
③资本结构的确定
结合杭能环境未来盈利情况、管理层未来的筹资策略，杭能环境资本结构与上市公司相近，本次以上市公司资本结构为目标资本结构比率。
D
W
d
DE=1.9%
E
W
e
DE=98.1%
④折现率计算
 
R R1TWRW
d d e e
适用税率：所得税为15%。
将上述各值分别代入公式：
R＝6.55%×（1-15%）×1.9%+13.2%×98.1%
＝13.1%
因此，本次评估杭能环境折现率取值13.1%。
（4）股东全部权益价值
①经营性资产价值
企业自由现金流＝净利润＋折旧和摊销－资本性支出－运营资本增加额+新增贷款-偿还贷款+税后的付息债务利息
对纳入报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经营状况的变化趋势和业务类型估算预期收益（净现金流量），并折现得到被评估单位经营性资产的价值。
经营性资产价值计算过程如下表所示：
金额单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|||||||2019年度及以后|
|项目/年度|2014年度|2015年度|2016年度|2017年度|2018年度||
||-12.50|2,270.44|3,871.78|5,022.77|5,783.34||
||13.1%|13.1%|13.1%|13.1%|13.1%||
||6.0|18.00|30.00|42.00|54.00||
||0.9403|0.8314|0.7351|0.6500|0.5747||
||-11.75|1,887.65|2,846.15|3,264.80|3,323.68||

经营性资产价值 43,680.00②溢余资产价值
账面货币资金账户余额4,606.65万元。根据历史数据分析，企业正常资金周转需要的完全现金保有量为3个月的付现成本费用，除此之外约有 2,761.65万元货币资金为溢余性资产。
③非经营性资产价值
经过资产清查和收益分析预测，企业的非经营性资产/负债包括：
I.递延所得税资产
递延所得税资产账面金额28.98万元，系计提应收账款和其他应收款坏账准
备所致，本次评估按照账面价值评估。
II.其他非流动负债
其他非流动负债账面值1,000.30万元，系杭能环境参与十二五支撑生物燃气项目、重庆地区奶牛场集中型沼气发酵工艺设备集成与示范课题和建设生物燃气产业化平台得到的政府补助。由于该项负债并非杭能环境实际承担的负债，本次评估为0，同时确认150.05万元递延所得税负债。
非经营性资产评估值=28.98-150.05=-121.06万元
④股东全部权益价值
股东全部权益价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产价值-付息债务
=43,680.00+2761.65-121.06
=46,320.00万元（取整）
（三）评估结果的差异分析及最终结果的选取
1、评估结论
（1）收益法评估结论
按照收益法评估，杭能环境在上述评估假设条件下股东全部权益价值评估值为46,320.00万元，比审计后母公司口径账面净资产增值35,871.54万元，增值率343.32%；比审计后合并口径归属于母公司的账面净资产增值 36,318.37万元，增值率363.12%。
（2）资产基础法评估结论
按照资产基础法评估，杭能环境在基准日市场状况下股东全部权益价值评估值为13,208.36万元；其中：母公司总资产账面值14,524.22万元，评估值16,433.87万元，增值额 1,909.65万元，增值率13.15%；母公司总负债账面值 4,075.77万元，评估值 3,225.52万元，减值额 850.25万元，减值率20.86%；母公司净资产账面值 10,448.46万元，评估值 13,208.36万元，增值额 2,759.90万元，增值率26.41%。
2、评估结论的选择理由
资产基础法和收益法评估结果出现差异的主要原因是：资产基础法是指在合理评估企业各分项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路，即将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业股东权益价值的方法。收益法是从企业的未来获利能力角度出发，反映了企业各项资产的综合获利能力。两种方法的估值对企业价值的显化范畴不同。
杭能环境作为环保行业企业，其固定资产账面值比重不高，且企业的主要价值除了固定资产、营运资金等有形资源之外，还应包含企业所享受的各项优惠政策、经营资质、业务平台、人才团队、品牌优势等重要的无形资源的贡献。资产基础法仅对各单项有形资产和可确指的无形资产进行了评估，但不能完全体现各个单项资产组合对整个企业的贡献，也不能完全衡量各单项资产间的互相匹配和有机组合因素可能产生出来的整合效应，企业拥有的经营资质、服务平台、研发能力、管理团队等不可确指的商誉等无形资源难以在资产基础法中逐一计量和量化反映，而整体收益能力是企业所有环境因素和内部条件共同作用的结果，而收益法则能够客观、全面的反映杭能环境的内在价值，因此本次评估以收益法的结果作为最终评估结论。
（四）评估增值较高的原因
1、当今，世界各国已普遍将沼气行业视为战略性的可再生能源产业，越来越多的国家将发展沼气行业作为替代化石能源、保障能源安全的重要战略措施，积极推进沼气资源的开发和利用，沼气行业在能源供应中的作用不断增强、地位不断提升。我国也高度重视生物质能的开发利用，先后出台了一系列与沼气行业相关的战略规划及政策扶持，沼气行业呈现较好的发展趋势。
2、杭能环境净资产规模较小，账面价值并未反映其所拥有的经营资质、服务平台、专利技术、研发能力、管理团队等无形资产的价值，而收益法评估结果全面反映了杭能环境的价值。
（五）收益法评估中盈利预测的可实现性分析
1、从可比同行业上市公司营业收入增长率分析标的公司预测期营业收入增长的合理性
杭能环境预测期营业收入增长情况如下表所示：
单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|||||||2019年度及以后|
|项目/年度|2014年度|2015年度|2016年度|2017年度|2018年度||
||14,999.38|19,657.44|24,083.52|28,459.85|32,447.13||
||51.96%|31.06%|22.52%|18.17%|14.01%||

从预测结果看，杭能环境营业收入增长率逐渐下降，下降幅度逐年放缓，这是行业竞争中的客观现象。
可比同行业上市公司营业收入历史增长率情况如下表所示：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|||营业收入历史同比增长率（%）|||||
|证券代码|证券简称||||||
|||2008年度|2009年度|2010年度|2011年度|2012年度|
||中电远达|-8.98|26.56|17.02|22.74||
||桑德环境|49.37|30.83|42.01|65.48||
||凯美特气|18.30|34.29|8.49|10.03||
||国电清新|--|-39.73|-3.16|39.70||
||东江环保|--|14.16|38.01|30.26||
||碧水源|6.93|41.96|59.61|105.01||
||中电环保|12.54|10.51|6.39|-14.29||
||永清环保|17.24|26.31|13.50|19.04||
||维尔利|242.58|126.02|87.86|25.77||
|||48.28|30.10|29.97|33.75||

数据来源：同花顺资讯
杭能环境 2014年度营业收入增长率较高，主要原因系杭能环境根据目前在手合同及意向订单预计 2014年度开工项目较多，因此营业收入增长率较高。杭能环境 2015年开始营业收入增长率逐年下降，杭能环境预测期末营业增长率为14.01%，既是行业竞争的客观现象，也符合同行业增长的一般趋势。
因此，参考可比行业上市公司，本次评估对营业收入的增长预测具有合理性。
2、杭能环境在手合同及意向订单情况
截至2013年12月31日，杭能环境在手合同及意向订单情况如下：
单位：万元
||||
|-|-|-|
|项目名称|合同金额|尚未确认收入的合同金额|

已施工但尚未完工项目
||
|-|
|6,220.00|
|2,475.00|
|263.75|
|125.00|
|9,083.75|

已签订合同但尚未开工项目
||
|-|
|554.40|
|318.00|
|747.00|
|860.00|
|2,479.40|
|8,300.00|
|30,678.37|
|50,541.52|

注：桑德淮南100吨/天餐厨垃圾处理沼气工程项目系2014年2月签订合同。
从上表可以看出，截至 2013年 12月 31日，杭能环境在手合同及意向订单尚未确认收入金额 43,207.20万元，本次评估中预测杭能环境 2014年度、2015年度、2016年度三年预计将实现营业收入共计58,740.34万元，在手合同及意向订单占未来三年预计实现营业收入总额的73.56%，本次评估预测未来收入金额具有合理性。
（六）标的公司享受的税收优惠政策对评估值的敏感性分析
杭能环境于 2011年取得浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局和浙江省地方税务局颁发的高新技术企业证书（证书编号：
GF201133000135），根据《中华人民共和国企业所得税法》和《高新技术企业
认定管理办法》的规定，高新技术企业认定期间适用15%的企业所得税优惠税率，
该高新技术企业证书将于2014年10月到期。
根据评估机构及标的公司的判断，标的公司符合高新技术企业复审条件，预计在未来能通过复审，且标的公司非首次申请复审，因此本次评估按照15%的所得税税率预测。
评估机构按以下两种情况进行敏感性分析：
（1）假设标的公司于2014年末通过复审，因高新技术企业证书有效期为三年，故自 2015年起至 2017年标的公司享受15%优惠所得税税率，2018年未通过复审，恢复25%法定所得税税率。
净利润具体预测数据如下：
单位：万元
|||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||||||||||2019年度|
|项目 \ 年度||2014年度||2015年度||2016年度||2017年度||2018年度||
||||||||||||及以后|
||14,999.38||19,657.44||24,083.52||28,459.85||32,447.13|||
||10,360.71||13,815.14||17,124.22||20,616.50||23,821.42|||
||8,002.54||11,233.16||14,173.65||17,207.60||20,151.62|||
||274.81||224.22||297.74||336.25||369.76|||
||308.99||426.56||591.44||712.89||823.35|||
||1,729.90||1,870.22||1,987.14||2,272.39||2,377.34|||
||-21.10||2.00||2.00||2.00||2.00|||
||65.56||58.97||72.25||85.38||97.34|||
||0.00||0.00||0.00||0.00||0.00|||
||0.00||0.00||0.00||0.00||0.00|||
||4,638.67||5,842.30||6,959.30||7,843.35||8,625.71|||
||4,622.67||5,967.44||6,933.78||7,813.99||8,592.37|||
||3,989.13||5,147.44||5,989.78||6,733.77||6,578.34|||
||3,989.13||5,147.44||5,989.78||6,733.77||6,578.34|||

同时，因为所得税率设定为25%，则折现率有所变化，即从 2018年起，折现率从13.1%下降至13%，具体公式为：
 
R R1TWRW
d d e e
式中：
W
：评估对象的付息债务比率；
d
D
W
d
(ED)
W
：评估对象的权益资本比率；
e
E
W
e
(ED)
T：所得税率
R
：付息债务利率；
d
R：权益资本成本
e
R＝6.55%×（1-25%）×1.9%+13.2%×98.1%
＝13%
根据上述计算，在仅考虑了所得税率变化引起的净利润及折现率变化，并未考虑其他因素管理层基于上述参数变化而可能采取的风险管理措施情况下，标的公司的估值为42，580万元，较原估值46,320万元减少3,740万元，减幅为8.10%。
（2）假设标的公司在本次高新技术证书到期后未通过复审，自2015年起恢复25%法定所得税率（为简化计算，2014年11-12月仍以15%所得税率预测）。
净利润具体预测数据如下：
单位：万元
|||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||||||||||2019年度|
|项目 \ 年度||2014年度||2015年度||2016年度||2017年度||2018年度||
||||||||||||及以后|
||14,999.38||19,657.44||24,083.52||28,459.85||32,447.13|||
||10,360.71||13,815.14||17,124.22||20,616.50||23,821.42|||
||8,002.54||11,233.16||14,173.65||17,207.60||20,151.62|||
||274.81||224.22||297.74||336.25||369.76|||
||308.99||426.56||591.44||712.89||823.35|||
||1,729.90||1,870.22||1,987.14||2,272.39||2,377.34|||
||-21.10||2.00||2.00||2.00||2.00|||
||65.56||58.97||72.25||85.38||97.34|||
||0.00||0.00||0.00||0.00||0.00|||
||0.00||0.00||0.00||0.00||0.00|||

|||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||||||||||2019年度|
|项目 \ 年度||2014年度||2015年度||2016年度||2017年度||2018年度||
||||||||||||及以后|
||4,638.67||5,842.30||6,959.30||7,843.35||8,625.71|||
||4,622.67||5,967.44||6,933.78||7,813.99||8,592.37|||
||3,989.13||4,600.44||5,360.78||6,013.77||6,578.34|||
||3,989.13||4,600.44||5,360.78||6,013.77||6,578.34|||

同时，因为所得税率设定为25%，则折现率有所变化，即从 2015年起，折现率从13.1%下降至13%。
根据上述计算，在仅考虑了所得税率变化引起的净利润及折现率变化，并未考虑其他因素管理层基于上述参数变化而可能采取的风险管理措施情况下，标的公司的估值为41,170万元，较原估值46,320万元减少5，150万元，减幅为11.10%。
十一、最近三年资产评估、交易、注册资本变更、改制情况（一）最近三年注册资本变更情况
1、变更情况
2012年 11月 25日，杭能环境召开股东会，同意各股东同比例增加注册资本3,000万元，两年内分期缴足。首期增资600万元，系由未分配利润转增注册资本。本次增资后实收资本由 1,000万元增加到 1,600万元，增资后各股东股权比例不变。本次首期增资已经杭州元瑞会计师事务所于 2012年 11月 29日出具《验资报告》（元瑞会验字[2012]第 0070号）验证。本次增资完成后，杭能环境注册资本增至人民币 4,000万元，实收资本增至 1,600万元。本次未分配利润转增注册资本所涉及的个人所得税已由杭能环境代扣代缴。
2013年2月4日，杭能环境召开股东会，同意杭能环境减少注册资本 2,400万元，全体股东采用同比例减资的方法，其中：蔡昌达减少1,824万元，蔡磊减少144万元，石东伟减少144万元，蔡卓宁减少144万元，寿亦丰减少144万元。
杭能环境于 2013年 2月 5日在《今日早报》上刊登了减资公告。本次减资已经中汇会计师事务所有限公司于2013年3月21日出具《验资报告》（中汇会验[2013]
第0537号）验证。本次减资完成后，杭能环境注册资本减至人民币 1,600万元。
2013年4月20日，杭能环境召开股东会，同意接收吉农基金为杭能环境的股东，并接收其对杭州能源环境工程有限公司投资3,080万元（其中新增注册资本 177.7778万元，余额 2,902.2222万元作为资本公积金），投资方式为货币出资，增资完成后占注册资本的10%。本次增资已经中汇会计师事务所有限公司于2013年4月27日出具《验资报告》（中汇会验[2013]第1713号）验证。本次增资完成后，杭能环境注册资本增至人民币 1777.7778万元。本次投资各方于 2012年12月份签署相关的增资协议，按照杭能环境30,800万元的估值确定增资作价，该估值主要以当时预计的2013年度净利润为依据，系各方协商确定的结果。
2、吉农基金增资估值与本次交易估值差异的原因
（1）估值时点相距较长
吉农基金按照杭能环境 2012年末的估值 30,800万元与杭能环境及蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰 5名股东于 2013年 12月 25日签署了相关的增资协议，杭能环境于 2012年 12月 28日即收到了吉农基金缴纳的 3,080万元增资款。该次增资的估值时点与本次交易的评估基准日 2013年 12月 31相距超过1年。
（2）估值依据不同
①该次增资 30,800万元的估值以当时预计的 2013年度净利润为依据，系各方协商确定的结果。
②本次交易标的采用资产基础法和收益法评估，评估机构以收益法评估结果作为交易标的的最终评估结论。根据东洲评估出具的沪东洲资评报字【2014】第 0076166号《资产评估报告》，截至评估基准日 2013年 12月 31日，杭能环境100%股权的评估值为46,320.00万元。根据《现金及发行股份购买资产协议》，经交易各方友好协商，杭能环境100%股权的交易作价为46,000.00万元。
本次交易的收益法评估以2014-2018年为预测期、2019年及以后为永续期进行评估，杭能环境2014-2018年的净利润增长率分别为31.88%、29.04%、16.36%、12.42%和9.59%，较吉农基金增资入股估值时的净利润依据有较大提升。
为保护上市公司股东的利益，本次交易的补偿义务人在《盈利预测补偿协议》
中承诺杭能环境2014年、2015年、2016年归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润将分别不低于3,989.13万元、5,023.34万元和5,989.78万元，并约定了严格的补偿措施：“如果实际利润低于上述承诺净利润，则补偿义务人将按照签署的《盈利预测补偿协议》的相关规定对上市公司进行补偿。根据《盈利预测补偿协议》，补偿义务人对利润承诺的补偿方式为先以其本次交易所获得的全部上市公司股份（含转增和送股的股份）补偿，股份不足以补偿部分由其以现金方式支付，补偿义务人相互承担连带责任。”
（3）控股权溢价
吉农基金增值入股时仅获得杭能环境10%的少数股东权益，而本次交易上市公司拟获得杭能环境100%的控股权益。控股权交易相较少数股东权益交易溢价具有理论研究和市场案例的支撑。
（二）最近三年交易情况
2012年 8月 7日，杭能环境召开股东会，同意倪宗廉将其持有的杭能环境6%的股权（对应出资额60万元）转让给蔡昌达，同意杭灵建将其持有的杭能源环境6%的股权（对应出资额 60万元）转让给蔡昌达。杭灵建与蔡昌达于 2012年 8月7日签署《股权转让协议》，约定杭灵建将其持有的杭能环境6%的股权（对应出资额 60万元）转让给蔡昌达，股权转让价款为完税后 100万元。倪宗廉与蔡昌达于 2012年 8月 7日签署《股权转让协议》，约定倪宗廉将其持有的杭能环境6%的股权（对应出资额60万元）转让给蔡昌达，股权转让价款为完税后100万元。
根据倪宗廉出具的确认文件，此次股权转让系其由于年龄原因决定退出杭能环境，此次股权转让系其与蔡昌达的共同意思表示、真实有效，股权转让价款系其与蔡昌达共同协商确定且蔡昌达已按时足额支付股权转让款，双方对该次股权转让行为无任何争议或纠纷。根据杭灵建出具的确认文件，此次股权转让系其由于自身发展原因决定退出杭能环境，此次股权转让系其与蔡昌达的共同意思表示、真实有效，股权转让价款系其与蔡昌达共同协商确定且蔡昌达已按时足额支付股权转让款，双方对该次股权转让行为无任何争议或纠纷。
除上述情况之外，杭能环境最近三年无其他资产评估、交易、注册资本变更、改制情况。
十二、重大会计政策或会计估计差异情况
杭能环境与上市公司会计政策和会计估计无重大差异。
十三、其他情况
截至本报告书摘要签署之日，杭能环境章程中不存在对本次交易可能产生重大影响的内容，不存在影响杭能环境独立性的协议或让渡经营管理权、收益权等其他安排，杭能环境不存在对其财务状况、经营成果、公司声誉、业务活动等可能产生重大影响的未决诉讼或仲裁。
第五章发行股份情况
一、本次交易方案
维尔利拟以现金及非公开发行股份方式购买蔡昌达等 6名交易对方合计持有的杭能环境100%股权，并募集配套资金。具体方式如下：
1、参考东洲评估出具的《资产评估报告》评估结果并经交易各方协商，本次交易的标的资产杭能环境100%股权作价46,000.00万元。本次交易中，上市公司以支付现金和发行股份相结合的方式收购杭能环境100%股权，上市公司以非公开发行股份的方式购买吉农基金持有的杭能环境全部股权，上市公司以现金和非公开发行股份的方式购买除吉农基金以外的其他每一交易对方各自持有的杭能环境的全部股权，上市公司向除吉农基金以外的其他每一交易对方以现金方式和非公开发行股份的方式支付对价的比例均为4:6。本次交易中现金对价来自本次交易的配套募集资金，不足部分由上市公司自筹解决。本次交易完成后，上市公司将直接持有杭能环境100%股权。
蔡昌达等6名交易对方获得上市公司的股票对价数量及现金对价金额如下：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|||本次交易前持有杭能环境股权比例||支付方式||
||||交易对价（万元）|||
|序号|交易对方|||||
|||||现金（万元）|股份（股）|
||蔡昌达|68.40%|31,464.00|12,585.60||
||蔡卓宁|5.40%|2,484.00|993.60||
||石东伟|5.40%|2,484.00|993.60||
||蔡磊|5.40%|2,484.00|993.60||
||寿亦丰|5.40%|2,484.00|993.60||
||吉农基金|10.00%|4,600.00|-||
|||100.00%|46,000.00|16,560.00||

2、拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金，配套资金总额不超过 15,330.00万元，在扣除发行费用后全部用于现金对价的支付。募集配套资金不超过本次交易总额（本次标的公司100%股权交易对价46,000.00万元与本
次配套募集资金总额15,330.00万元之和）的25%。
本次现金及发行股份购买资产不以配套融资的成功实施为前提，最终配套融
资发行成功与否不影响本次现金及发行股份购买资产行为的实施。
二、本次现金支付具体情况
根据《现金及发行股份购买资产协议》，本次交易中，维尔利需向蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰等5名交易对方合计支付现金对价 16,560万元，维尔利应分两期支付现金对价，其中交割日后两个月内支付首期 15,000万元，第二期 1,560万元在按照维尔利与除吉农基金以外的交易对方于 2014年 3月 6日共同签署的《盈利预测补偿协议》中约定的确定杭能环境 2014年度业绩达成后的审计报告出具日后十个工作日内支付，具体安排如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|付款时间|付款金额（元）|收款方|
||交割日起两个月内|114,000,000||
|||9,000,000||
|||9,000,000||
|||9,000,000||
|||9,000,000||
||2014年度业绩达成后十个工作日内|11,856,000||
|||936,000||
|||936,000||
|||936,000||
|||936,000||
|||165,600,000||

维尔利支付现金对价的资金来源为向不超过 10名其他特定投资者发行股份募集的配套资金，如维尔利非公开发行的配套募集资金自交割日起 2个月内仍未到位或维尔利实际募集的配套资金不足以支付现金对价的，则维尔利应以自有资金向交易对方支付（或补足）现金对价。
如《盈利预测补偿协议》中约定的杭能环境 2014年度业绩未能达成，则第二期现金对价1,560万元在除吉农基金以外的交易对方已按照《盈利预测补偿协议》中约定的补偿安排向维尔利支付完股份和/或现金补偿后再进行支付；如除吉农基金以外的交易对方按照《盈利预测补偿协议》的约定应就杭能环境 2014
年度业绩实现情况向维尔利支付现金补偿的，维尔利可从第二期现金对价中扣减
相应数额用于现金补偿。
三、本次发行股份具体情况
本次交易涉及两次发行：（1）发行股份购买资产；维尔利拟向蔡昌达等 6名交易对方以现金及非公开发行股份支付其收购对价款共计 46,000.00万元，其中以现金方式支付对价16,560万元，以发行股份方式支付对价 29,440万元；（2）本次募集配套资金：维尔利拟向不超过 10名其他特定投资者发行股份募集配套资金总额不超过15,330.00万元。
本次现金及发行股份购买资产不以配套融资的成功实施为前提，最终配套融资发行成功与否不影响本次现金及发行股份购买资产行为的实施。
（一）发行股份的种类和面值
本次发行中向特定对象发行的股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值人民币1.00元。
（二）发行方式
本次发行采用向特定对象非公开发行的方式进行。
（三）发行对象和认购方式
1、发行股份购买资产
本次现金及发行股份购买资产的公司股份发行对象为蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰和吉农基金等6名交易对方。在取得相关有权部门批准后，交易对方以其合计所持有的对应作价 29,440万元的杭能环境股权认购公司本次现金及发行股份购买资产所发行的股份。
2、募集配套资金
本次募集配套资金的公司股份发行对象为符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、其它境内法人投资者和自然人等不超过10名的其他特定投资者。
在取得相关有权部门批准后，该等特定投资者以现金认购公司本次募集配套资金
所发行的股份。
（四）发行股份的定价依据、定价基准日和发行价格
1、发行股份购买资产
本次现金及发行股份购买资产的定价基准日为公司第二届董事会第十五次
会议决议公告日。
本次现金及发行股份购买资产的公司股份发行价格为定价基准日前 20个交易日公司股票的交易均价，即人民币 23.16元/股（注：定价基准日前 20个交易日公司股票的交易均价=定价基准日前20个交易日公司股票交易总额÷定价基准日前20个交易日公司股票交易总量）。
2、募集配套资金
本次募集配套资金的定价基准日为公司第二届董事会第十五次会议决议公告日。
本次募集配套资金的公司股份发行价格不低于定价基准日前 20个交易日公司股票交易均价的90%，即人民币 20.85元/股，最终发行价格将在本次募集配套资金获得中国证监会核准后，由公司董事会根据股东大会的授权，按照相关法律、行政法规及规范性文件的规定，依据发行对象申购报价的情况，与本次交易的独立财务顾问协商确定。
3、发行价格的调整
若公司在定价基准日至发行日期间有派息、送股、资本公积金转增股本、增发新股或配股等除权、除息事项，则上述发行价格应相应调整。2014年 3月 6日，上市公司召开第二届董事会第十五次会议，审议通过 2013年度公司利润分配方案，拟以公司总股本15,662.88万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币 1.00元（含税），合计分配现金红利 1,566.288万元。待该利润分配方案经公司股东大会审议通过并实施完成后，公司将根据相关规定对本次交易的发行价格作相应调整。
（五）发行数量
1、发行股份购买资产
本次现金及发行股份购买资产中的股份对价人民币 29,440万元由公司以发行股份方式向交易对方支付。根据本次现金及发行股份购买资产的公司股份发行价格，公司本次现金及发行股份购买资产拟发行股份的数量为 12,711,570股，最终发行数量以中国证监会核准的数量为准。
2、募集配套资金
本次交易拟募集配套资金总额不超过人民币 15,330.00万元，不超过本次交易总金额的25%。按照本次发行底价人民币20.85元/股计算，向不超过10名其他特定投资者发行股份数量不超过 7,352,517股。最终发行数量将根据最终发行价格确定。
3、发行数量的调整
若公司在定价基准日至发行日期间有派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，则上述发行股份的数量将根据发行价格调整而相应进行调整。2014年 3月 6日，上市公司召开第二届董事会第十五次会议，审议通过 2013年度公司利润分配方案，拟以公司总股本 15,662.88万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币 1.00元（含税），合计分配现金红利 1,566.288万元。待该利润分配方案经公司股东大会审议通过并实施完成后，公司将根据相关规定对本次交易的发行价格和发行数量作相应调整。
（六）本次发行股份的锁定期
1、发行股份购买资产
吉农基金承诺，若标的股份登记至其名下之日其持有杭能环境股权未满十二（12）个月，则自标的股份登记至其名下之日起三十六（36）个月内，不转让其在本次非公开发行中认购的标的股份；若标的股份登记至其名下之日其持有杭能环境股权达到或超过十二（12）个月，则自标的股份登记至其名下之日起十二（12）个月内，不转让其在本次非公开发行中认购的标的股份。蔡昌达、蔡卓宁、石东
伟、蔡磊、寿亦丰分别承诺，自标的股份登记至其名下之日起十二（12）个月内，不转让其在本次非公开发行中认购的标的股份；在标的股份登记至其名下之日后的第十二（12）个月期满之日起至第六十（60）个月期满之日止，每十二（12）个月内转让的登记至其名下的标的股份的数量不得超过其各自取得的标的股份总额的百分之二十五（25%）。如中国证监会或深交所对本次交易锁定期另有要求，交易对方将按中国证监会或深交所提出的锁定期要求相应调整上述锁定期。
2、募集配套资金
特定投资者于本次交易中所认购的公司股份自发行结束之日起 12个月内不转让。上述锁定期限届满后，该等股份的转让按照届时有效的法律、法规、中国证监会和深交所的有关规定办理。
（七）上市地点
本次发行的股票在限售期满后将在深交所上市交易。
（八）期间损益安排
交易各方同意以交割日最近的一个月末为审计基准日，由维尔利确定的具有证券从业资格的审计机构在交割日后的三十日内对标的资产在过渡期内的净损益进行审计。如标的资产在过渡期内实现盈利，则盈利部分归维尔利所有；如标的资产在过渡期内发生亏损，则亏损部分由除吉农基金以外的其他交易对方按照其在本次交易前在杭能环境的持股比例以现金方式在审计报告出具后的十日内向维尔利补足。
（九）上市公司滚存未分配利润安排
本次发行前公司的滚存未分配利润在本次发行完成后由公司新老股东共享。
（十）配套募集资金用途
本次交易拟募集的配套资金总额不超过人民币 15,330.00万元，在扣除发行费用后全部用于支付现金对价。若公司依据《现金及发行股份购买资产协议》，向交易对方支付现金对价的时间早于本次募集配套资金到账的时间，则在本次募
集配套资金到账后以募集资金置换公司先行支付的现金对价。
如因为相关主管部门要求或其他任何原因导致本次募集配套资金的融资额度发生变化或本次募集配套资金被取消，进而导致配套资金不足以或无法支付现金对价，则公司将以自有资金支付现金对价。
四、本次交易前后主要财务数据比较
根据上市公司2013年年报及2013年备考财务报告，本次交易前后公司主要财务数据比较如下：
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|||本次交易完成后（备考）||
|项目|本次交易前||增幅|
||117,944.65|173,784.35||
||96,591.21|131,750.01||
||27,830.54|37,713.44||
||3,175.42|6,476.15||
||2,888.16|5,664.11||

本次交易完成后，上市公司总资产规模、净资产规模、收入规模、净利润水平将有明显增加。
五、本次发行股份前后公司股本结构变化
上市公司目前的总股本为 156,628,800股，按照本次交易方案，公司本次将发行 12,711,570股用于购买资产，最多发行 7,352,517股用于配套融资。假设配套融资发行股数按照发行底价测算，本次交易前后公司的股权结构变化如下表所示：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||本次交易前|||本次交易完成后||
|股东名称|持股数量（股）|||持股数量（股）||
||||持股比例||持股比例|
||90,408,960|57.72%||90,408,960||
||-|-||8,151,295||
||-|-||643,523||
||-|-||643,523||
||-|-||643,523||
||-|-||643,523||
||-|-||1,986,183||
||-|-||7,352,517||
||66,219,840|42.28%||66,219,840||
||156,628,800|100.00%||176,694,486||

六、本次交易未导致上市公司控制权发生变化
截至2013年12月31日，常州德泽持有上市公司股权比例为57.72%，系上市公司控股股东，李月中持有常州德泽61%股权，间接持有上市公司35.21%股权，系上市公司实际控制人。本次交易完成后，常州德泽持有上市公司股权比例为51.17%，李月中通过常州德泽间接持有上市公司31.21%股权，上市公司的控股股东与实际控制人不会发生变化。
第六章财务会计信息
一、标的公司最近两年简要合并财务报表
信永中和对杭能环境编制的 2012年、2013年财务报表及附注进行了审计，并出具了《审计报告》（XYZH/2013SHA1031），信永中和认为：
杭能环境财务报表在所有重大方面按照附注所述的财务报表编制基础及企业会计准则规定编制，公允反映了杭能环境 2012年 12月 31日、2013年 12月31日的合并及母公司财务状况以及2012年度、2013年度的合并及母公司经营成果和现金流量。
杭能环境经审计的2012年和2013年简要合并财务报表如下：
（一）合并资产负债表简表
单位：万元
||||
|-|-|-|
|项目|2013年12月31日|2012年12月31日|
||11,611.23||
||2,511.30||
||14,122.53||
||3,120.60||
||1,000.30||
||4,120.90||
||10,001.63||
||10,001.63||

（二）合并利润表简表
单位：万元
||||
|-|-|-|
|项目|2013年度|2012年度|
||9,882.91||
||6,937.21||
||2,945.70||
||3,549.62||

||
|-|
|3,024.84|
|3,024.84|

（三）合并现金流量表简表
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|项目||2013年度|2012年度|
||165.42|||
||-1,216.69|||
||-392.33|||
||-0.23|||
||-1,443.84|||
||5,715.98|||
||4,272.15|||

二、上市公司最近一年备考合并财务报表
信永中和对上市公司编制的 2013年度备考财务报表及附注进行了审计，并出具了《备考财务报表审计报告》（XYZH/2013SHA1031-2），信永中和认为：维尔利备考财务报表在所有重大方面按照附注所述的备考财务报表编制基础及企业会计准则规定编制，公允反映了维尔利按该编制基础列报的2013年12月31日的备考合并财务状况以及2013年度的备考合并经营成果。
备考财务报表的编制基础如下：
备考财务报表系为维尔利发行股份及支付现金以购买杭能环境股权之目的而编制。
备考财务报表假设发行股份及支付现金购买资产已于 2013年 1月 1日实施完成，维尔利实现与杭能环境的企业合并的公司构架于 2013年 1月 1日业已存在，并按照此架构持续经营，2013年 1月 1日起将杭能环境纳入合并财务报表的编制范围。
备考财务报表以维尔利经审计的 2013年度合并财务报表和杭能环境经审计
的上述期间的合并财务报表为基础，基于非同一控制下的企业合并原则编制而成，
杭能环境 2013年 1月 1日可辨认净资产公允价值，系根据东洲评估出具的沪东洲资评报字【2014】第0076166号《资产评估报告》以评估基准日为2013年12月31日的评估价值推算而来，维尔利于合并日2013年1月1日对杭能环境的长期股权投资成本与合并日杭能环境可辨认净资产公允的差额确认为合并商誉。
维尔利以发行股份及现金支付的方式实现购买杭能环境100%股权，本次交易各方确认标的资产的价格为人民币 46,000.00万元。维尔利在编制备考财务报表时假设：（1）按照向出售方非公开发行股份 1,271.1570万股价值 29,440.00万元确认长期股权投资成本，并增加维尔利的股本 1,271.1570万股、资本公积28,168.8430万元；（2）需以现金支付的剩余股权转让款16,560.00万元，确认为长期股权投资成本，并计入维尔利其他应付款；（3）在编制备考财务报表时未考虑本次发行股份及支付现金购买资产交易的相关税费和中介机构费用。
由于向符合条件的不超过十名特定投资者非公开发行股份募集配套资金能否成功具有较大的不确定性，且本次发行股份及支付现金购买资产不以配套募集资金的成功实施为前提，最终配套融资发行成功与否不影响本次发行股份及现金支付购买资产行为的实施，故备考财务报表中未假设向符合条件的不超过十名特定投资者非公开发行股份募集配套资金。
如上所述，因备考财务报表是在假定本次交易于 2013年 1月 1日完成，维尔利的业务架构于相关期间已经形成并独立存在的基础上，根据附注所述的方法编制的，因此难以取得和确定编制备考现金流量表的数据。并且维尔利管理当局认为，相关期间的备考现金流量对作为特定用途的备考财务报表的使用者无实质意义，因此，备考财务报表并未编制备考现金流量表。
就编制备考财务报表而言，根据附注所述的编制方法编制的备考合并资产负债表和备考合并利润表之间不存在相互勾稽关系，也未编制备考所有者权益变动表。
上市公司经审计的2013年度简要备考合并财务报表如下：
（一）合并资产负债表简表
单位：万元
|||
|-|-|
|项目|2013年12月31日|

流动资产合计 86,710.22非流动资产合计 87,074.13资产总计 173,784.35流动负债合计 38,624.33非流动负债合计 2,358.51负债合计 40,982.84归属于母公司股东权益合计 131,750.01股东权益合计 132,801.51（二）合并利润表简表
单位：万元
|||
|-|-|
|项目|2013年度|

营业总收入 37,713.44营业总成本 32,600.71营业利润 5,061.45利润总额 6,476.15净利润 5,624.30归属于母公司股东的净利润 5,664.11三、标的公司盈利预测
（一）盈利预测编制基础
杭能环境以业经信永中和审计的杭能环境2012年度、2013年度的财务报表为基础，依据杭能环境 2014年度的生产经营计划、投融资计划、财务收支计划及其他有关资料，在充分考虑杭能环境经营条件、经营环境、未来发展计划以及盈利预测报告中所述的各项假设的前提下，遵循谨慎性原则进行编制。编制该盈利预测所选用的会计政策和会计估计在所有重大方面均与杭能环境实际采用的
主要会计政策和会计估计相一致。
（二）盈利预测基本假设
1、预测期内国家政治、经济、法律、文化等环境因素或国家宏观调控政策无重大变化；
2、预测期内杭能环境所遵循的国家现行法律法规、财经政策、行业规定、和行业质量标准无重大变化；
3、预测期内杭能环境相关会计政策、会计估计不发生重大变化；
4、预测期内杭能环境所遵循的税收政策、税赋基准、税率无重大变化；
5、预测期内中国人民银行的存贷款基准利率和外汇汇率无重大变化；
6、预测期内杭能环境所处行业及市场状况不发生重大变化，主要产品市场需求状况、价格在预期范围内变动；
7、预测期内杭能环境能够正常营运，组织结构、公司架构不发生重大变化；
8、预测期内杭能环境经营所需的原材料、能源、劳务等能够取得且价格在预期范围内变动；
9、预测期内杭能环境签署经营合同之合同金额不会受到有关部门限制，能够在预期范围内变动；
10、预测期内杭能环境制定的生产计划、销售计划、投资计划、融资计划等能够顺利执行，无重大变化；
11、预测期内，杭能环境不会发生其他重大资产交易；
12、预测期内无其他不可抗因素及不可预见因素造成重大不利影响。
（三）审核意见
信永中和审核了杭能环境编制的 2014年度盈利预测报告，审核依据是《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3111号-预测性财务信息的审核》。杭能环境管理层对该盈利预测报告及其所依据的各项假设负责。这些假设已在盈利预测报告中披露。
根据对支持这些假设的证据的审核，信永中和没有注意到任何事项使其认为这些假设没有为该盈利预测报告提供合理基础。而且信永中和认为，该盈利预测报告是在这些假设的基础上恰当编制的，并按照盈利预测报告中所述的盈利预测编制基础进行了列报。
（四）盈利预测主要数据
单位：万元
||||
|-|-|-|
|项目|2013年度实际数|2014年度预测数|
||9,882.91||
||5,041.32||
||2,945.70||
||3,549.62||
||3,024.84||
||3,024.84||

四、上市公司备考合并盈利预测
（一）盈利预测编制基础
备考盈利预测以业经信永中和审计的 2013年度的备考财务报表为基础，依据维尔利及杭能环境 2014年度的生产经营计划、投融资计划、财务收支计划及其他有关资料，在充分考虑经营条件、经营环境、未来发展计划以及备考盈利预测报告中所述的各项假设的前提下，遵循谨慎性原则进行编制。
由于维尔利对杭能环境的合并类型为非同一控制下的企业合并，因此备考盈利预测已考虑收购完成后,杭能环境可辨认净资产公允价值调整对折旧、摊销费用等的变化对经营业绩的影响。
备考盈利预测的预测期间为2014年度（以下简称“预测期内”）。
编制备考盈利预测所选用的会计政策和会计估计在所有重大方面均与本公司实际采用的主要会计政策和会计估计相一致。
（二）盈利预测基本假设
1、预测期内国家政治、经济、法律、文化等环境因素或国家宏观调控政策无重大变化；
2、预测期内维尔利所遵循的国家现行法律法规、财经政策、行业规定、和行业质量标准无重大变化；
3、预测期内维尔利相关会计政策、会计估计不发生重大变化；
4、预测期内维尔利所遵循的税收政策、税赋基准、税率无重大变化；
5、预测期内中国人民银行的存贷款基准利率和外汇汇率无重大变化；
6、预测期内维尔利所处行业及市场状况不发生重大变化，主要产品市场需求状况、价格在预期范围内变动；
7、预测期内维尔利经营所需的原材料、能源、劳务等能够取得且价格在预期范围内变动；
8、预测期内维尔利能够正常营运，组织结构不发生重大变化；
9、预测期内维尔利制定的生产计划、销售计划、投资计划、融资计划等能够顺利执行，无重大变化；
10、预测期内无其他不可抗因素及不可预见因素造成重大不利影响；
（三）审核意见
信永中和审核了维尔利编制的2014年度备考盈利预测报告，审核依据是《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3111号-预测性财务信息的审核》。维尔利管理层对该备考盈利预测报告及其所依据的各项假设负责。这些假设已在备考盈利预测报告中披露。
根据对支持这些假设的证据的审核，信永中和没有注意到任何事项使其认为这些假设没有为该备考盈利预测报告提供合理基础。而且信永中和认为，该备考盈利预测报告是在这些假设的基础上恰当编制的，并按照备考盈利预测报告中所
述的盈利预测编制基础进行了列报。
（四）盈利预测主要数据
单位：万元
||||
|-|-|-|
|项目|2013年度实际数|2014年度预测数|
||37,713.44||
||22,630.15||
||5,061.45||
||6,476.15||
||5,624.30||
||5,664.11||

（五）盈利预测的预测依据及合理性
备考盈利预测2014年度归属于上市公司母公司股东净利润为11,037.70万元。
上市公司归属于母公司股东的预测净利润（不包括标的公司）为 7,048.57万元、比2013年度上市公司实际数增加4,160.41万元，标的公司2014年度预测净利润为3,989.13万元、比2013年度实际数增加964.29万元。
备考盈利预测净利润比2013年大幅增加，主要因为2014年度预测营业收入增长较快，而2014年度预测毛利率为36.90%，比2013年度实际毛利率39.99%略有下降。
2014年度预测以及2013年度营业收入、营业成本以及毛利率情况如下：
金额单位：万元
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||营业收入||营业成本||营业毛利||毛利率||
|项目|2013年度实际数|2014年度预测数|2013年度实际数|2014年度预测数|2013年度实际数|2014年度预测数|2013年度实际数|2014年度预测数|
||17,390.53|53,504.20|10,980.37|34,841.13|6,410.16|18,663.07|36.86%||
||13,269.02|13,308.24|7,785.99|8,315.15|5,483.02|4,993.08|41.32%||
||6,724.05|7,943.02|3,829.49|4,294.78|2,894.56|3,648.24|43.05%||

||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|314.75|534.44|26.19|58.45|288.56|475.99|91.68%|
|37,698.35|75,289.90|22,622.04|47,509.52|15,076.31|27,780.38|39.99%|

1、2014年度预测营业收入的情况
上市公司主要从事环保设备的研发、生产、销售和环保工程的设计、承包、施工、安装及相关技术咨询服务。2014年度预测的备考营业收入主要是在充分考虑了上市公司以及标的公司市场地位、项目历史承揽状况、历史合同数据等因素的基础上，结合2014年度预测项目承接以及进展情况编制。
（1）2014年度预测上市公司（不含标的公司）营业收入的具体项目情况如下：
金额单位：万元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||项目数量|||||
|项目执||||||预测期间收入||
||项目进展分类|类型||合同金额|预计进度||备注|
|行单位||||||||
||上年未执行完合同|环保工程|14|28,121.11|75%-100%|4,567.35||
||上年未执行完合同|环保工程|7|238.20|100%|230.24||
||已签订合同项目|环保工程|10|26,744.71|50%-100%|19,233.47||
||已签订合同项目|环保设备|3|9,300.55|100%完成|7,949.19||
||已签订合同项目|环保工程|1|4,712.47|100%|4,712.47||
||已签订合同项目|环保设备|1|430.00|100%|367.52||
||已签订合同项目|技术服务|1|40.00|100%|40.00||
||合同洽谈阶段项目|环保设备|2|196.72|100%|168.14||
||合同洽谈阶段项目|环保工程|4|15,140.00|50%-70%|8,898.00||
||已签订意向书项目|环保工程|2|3,560.00|60%-100%|2,256.00||
||跟踪预备投标项目|环保工程|1|5,000.00|55%|2,750.00||
||跟踪预备投标项目|环保工程|1|307.30|70%|215.11||

|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|锅炉脱硫和玻璃脱硫|脱硫工程|2|1,000.00|100%|1,000.00|
|渗滤液运营服务|运营服务|14|4,883.98|100%|4,883.98|
|渗滤液运营服务|运营服务|1|1,418.51|100%|1,418.51|
|特许经营权|BOT项目|1|1,600.54|100%|1,600.54|
|||66|102,694.09||60,290.51|

A、渗滤液运营服务以及特许经营权运营收入
该等收入均为实际已投入运营项目的收入，按照公司与政府机构签订委托运营协议以及特许经营权协议的约定运营单价，根据 2013年度实际运营情况，确定 2014年度预测的委托运营服务收入以及 BOT项目运营收入。2014年度预测运营服务收入和BOT项目运营收入合计7,943.02万元、占2014年度预测上市公司营业收入的（不含标的公司）13.11%。
B、环保工程收入以及环保设备收入
上市公司该等收入是2014年度预测主要收入来源，该等收入占2014年度预测收入总额的86.83%。
上市公司环保工程和环保设备项目合同的签订流程为：项目招标—方案初步设计—项目投标—项目中标—合同谈判—合同签订—方案设计的管理流程。
2014年度预测该等项目按照合同签订和执行情况分为以下五类：
I、上年未执行完合同
上年未执行完合同项目共 21个，2014年度预测收入 4,797.59万元，占比7.96%。根据项目工期计划预测 2014年末项目完工进度，根据合同金额、截止 2013年末合同实际完成情况和 2014年末预计完工进度预计 2014年度预测的合同收入。
II、已签订合同项目
已签订合同项目共16个，2014年度预测收入31,941.18万元，占比52.98%。
根据已签订合同的建安工程和设备销售金额，结合公司工程部编制的工期计划测
算2014年末的项目完工进度，按照合同金额和预计完工进度确定 2014年度预测
的合同收入。
III、合同洽谈阶段项目
合同洽谈阶段项目共6个，2014年度预测收入9,066.14万元，占比15.04%。
根据项目投标建安工程和设备销售报价以及合同洽谈情况、结合工程部编制的项目工期计划测算2014年末项目完工进度，确定该等项目在2014年度预测的建安工程收入和设备销售收入。
IV、已签订意向书项目
已签订意向书项目共2个，2014年度预测收入2,256万元，占比3.74%。其中一个项目预计在 2014年完工，另一个项目预计分别在 2014年至 2015年期间分期完成。盈利预测主要基于公司的行业地位、工程历史承揽情况，按照建安工程、设备销售的初步报价，结合了工程部门对于 2014年度预测未全部完成项目的预计完工进度，确定该等项目在 2014年度预测的建安工程收入和设备销售收入。
V、跟踪预备投标项目
跟踪预备投标项目共二个，2014年度预测收入 2,965.11万元，占比4.92%。
基于业主的投资规模和项目需求，结合历史类似项目的合同金额以及历史类似项目毛利率情况，根据项目工期计划预测 2014年末项目完工进度，确定该等项目在2014年度预测的建安工程收入和设备销售收入。
VI、子公司锅炉脱硫项目以及玻璃脱硫项目
该等项目共二个，均为已签订合同项目，2014年度预测收入1,000万元，占比1.66%。该等项目根据已签订合同的建安工程和设备销售金额，结合公司工程部编制的工期计划测算 2014年末的项目完工进度，按照合同金额和预计完工进度确定2014年度预测的合同收入。
从上市公司 2014年度预测的项目情况看，上年未执行完合同项目和已签订合同项目预测收入占 2014年度预测收入总额62.59%，运营服务收入和 BOT项目运营收入占2014年度预测收入总额13.72%。已处于合同洽谈阶段项目主要是
已中标项目，该等项目合同细节尚在谈判阶段，该等项目 2014年度预测收入占收入总额15.04%。上述三类项目2014年度预测的收入金额已基本确定，合计预测收入占 2014年度预测收入总额的91.36%。总体来说，上市公司 2014年度预测营业收入同比大幅增长具有合理性。
（2）标的公司2014年度预测营业收入
标的公司主要为客户提供沼气工程的设计、建设总承包服务以及沼气工程设备研发制造。标的公司的主营业务收入主要包括建安工程收入、设备销售收入、设计及技术服务收入。2014年度预测主营业务收入主要是在考虑了标的公司市场地位、大中型沼气工程项目历史承揽状况、历史合同数据等因素的基础上，结合2014年度预测项目承接以及进展情况编制而行成。
标的公司项目接洽至合同签订的流程为：项目接洽—方案初步设计—再接洽—方案设计—意向书签订—合同谈判—合同签订。2014年度预测标的公司的主营业务收入项目的具体情况如下：
金额单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目进展分类|类型|项目数量|合同金额|2014年度预测收入|
|||4|1,749.44||
||工程||1,204.70||
||设备||419.74||
||设计||125.00||
|||4|2,479.40||
||工程||1,415.00||
||设备||924.38||
||设计||84.02||
||指导安装||56.00||
|||1|8,300.00||
||设备||7,109.95||
||设计||770.50||
||指导安装||419.55||
|||4|24,628.36||
||工程||16,737.59||
||设备||7,890.78||

||||
|-|-|-|
||3|12,350.00|
|工程||7,901.00|
|设备||4,449.00|
||16|49,507.20|

A、上年未执行完合同项目
上年未执行完合同项目共四个，2014年度预测收入 1,681.37万元，占比11.21%，预计在 2014年度预测内全部完成。公司根据未执行完成的合同金额、结合截止2013年末合同实际完成情况，确定2014年度预测的合同收入。
B、已签订合同项目
已签订合同项目共四个，2014年度预测收入 2,405.30万元，占比16.04%,预计在 2014年度预测内全部完成。根据合同建安工程金额和设备销售金额作为2014年度预测的合同收入。
C、合同洽谈阶段项目
合同洽谈阶段项目共一个，2014年度预测收入2,153.00万元，占比14.35%，预计 2014年全部完成。盈利预测主要基于标的公司的行业地位、大中型沼气工程历史承揽情况，根据工程设计方案以及建安工程和设备销售的报价，并结合合同洽谈情况，确定该等项目在2014年度预测的建安工程收入和设备销售收入。
D、已签订意向书项目
已签订意向书项目共四个，2014年度预测收入5,678.32万元，占比23.06%，其中一个项目预计在 2014年完工，其余三个项目预计分别在 2014年至 2016年期间分期完成。盈利预测主要基于标的公司的行业地位、大中型沼气工程历史承揽情况，按照工程设计方案以及建安工程、设备销售的初步报价，结合了设计部门、工程部门对于 2014年度预测未全部完成项目的预计完工进度，确定该等项目在2014年度预测的建安工程收入和设备销售收入。
E、处于再接洽阶段项目
处于再接洽阶段项目共三个，2014年度预测收入3，081.39万元,占比20.54%。
标的公司已与客户进行初步洽谈，了解客户的具体投资规模和工程需求，并向客
户提供可行性报告以及初步设计方案。该等项目预计在2014年-2016年期间分期完成。盈利预测主要基于标的公司的行业地位、大中型沼气工程历史承揽情况，在可行性报告以及初步设计方案基础上，结合类似投资规模项目的历史合同金额，按照设计部门以及工程部门对于 2014年度预测未完成项目的预计完工进度，测算确定该等项目在2014年度预测的建安工程收入。
2、2014年度预测营业成本以及毛利率情况
金额单位：万元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||营业收入||营业成本||毛利率||
|||||||2013年度实际数|2014年度预测数|
|项目||2013年度|2014年度预测数|2013年度实际数|2014年度预测数|||
|||实际数||||||
||17,390.53||53,504.20|10,980.37|34,841.13|36.86%||
||13,269.02||13,308.24|7,785.99|8,315.15|41.32%||
||6,724.05||7,943.02|3,829.49|4,294.78|43.05%||
||314.75||534.44|26.19|58.45|91.68%||
||37,698.35||75,289.90|22,622.04|47,509.52|39.99%||

（1）营业成本的预测根据各项目预计完成情况，结合工程和设备的项目清单，并充分考虑公司市场地位、原材料以及采购设备历史数以及历史毛利情况进行分类预测。2014年度预测各类收入项目的营业成本预测依据如下：
A、上年未执行完合同项目
上年未执行完合同项目预计全部在预测期间内完成。预测建安工程成本按照为完成合同预计应发生的成本金额，结合已发生工程成本与预算进度工程成本之间比较情况以及已完工部分的毛利率情况，确定测算期间该等项目的营业成本。
B、已签订合同未执行项目
已签订合同项目预计在预测期间内全部完成。按照设计部、工程部、采购部以及财务部联合编制并经过批准的预算项目总成本，结合类似项目的历史毛利率数据，确定该等项目预测期间的营业成本。
C、合同洽谈阶段项目
合同洽谈阶段项目共二个，预计在预测期间全部完工。本次盈利预测对于预计2014年完工项目，主要按照设计方案和合同设备清单，根据设计部、工程部、采购部以及财务部联合编制的预算项目总成本，结合类似项目历史毛利率数据，确定该等项目预测期间的营业成本。
D、已签订意向书项目
已签订意向书项目共四个，其中一个项目预计在预测期间内全部完工，其余项目预计分别在2014年至2016年期间分期完成。
对于预计 2014年完工项目，主要按照设计方案和合同设备清单，根据设计部、工程部、采购部以及财务部联合编制项目总成本初步预算，结合类似项目历史毛利率数据，确定该等项目预测期间的营业成本。对于预计在2014-2016年期间分期完成的项目，按照设计方案以及设计部、工程部、采购部以及财务部联合编制初步项目总成本预算，根据设计部、工程部编制的未来各年度项目完工进度，结合类似项目历史工程毛利率数据以及完工进度情况，确定该等项目预测期间的主营业务成本。
E、处于再接洽阶段项目
处于再接洽阶段项目共三个，上市公司已与客户进行了初步洽谈，了解了客户的具体投资规模和工程需求，并向客户提供可行性报告以及初步设计方案。该等项目预计在2014年-2016年期间分期完成。
对于处于在接洽阶段项目，上市公司结合客户投资规模和工程需求，在可行性报告以及初步设计方案基础上，综合考虑建安工程和设备初步报价、类似投资规模项目的历史毛利率数据，按照设计部、工程部预计的未来各年度项目完工进度，确定该等项目预测期间的营业成本。
（2）从毛利率情况看，预测期间毛利率为36.90%，比2013年毛利率39.99%有所下降，其中标的公司毛利率从 2013年的48.99%下降到预测期间46.65%、上市公司（不含标的公司）毛利率从 2013年的36.80%下降到34.47%。考虑到标的公司和上市公司均属于技术性主导的公司，随着经营规模扩大，人工以及材料价格上升，原有技术优势以及工程管理经验优势相应产生的较大毛利率将逐步
下降。由此可见，预测期间上市公司和标的公司的营业成本预测数据合理。
3、营业税金及附加预测情况
金额单位：元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项 目|2013年度实际数|占收入比重|2014年度预测数|占收入比重|增减变动率|
||5,720,329.88|1.52%|14,939,799.00|1.98%||
||1,098,126.07|0.29%|1,519,635.48|0.20%||
||731,463.57|0.19%||0.09%||
||||651,272.35|||
||63,831.13|0.02%||0.06%||
||||434,181.57|||
||7,613,750.66|2.02%|17,544,888.40|2.33%||

营业税金及附加主要包括营业税、城市建设维护税、教育费附加等。依据营业收入、采购材料、分包工程规模等的预测数及税法规定的相关税费率进行预测。
2014年度预测数据较2013年度增加130.44%，与预测期间经营规模增长相关。
4、销售费用
金额单位：元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|||占收入比重||占收入比重|增减变动率|
|项 目|2013年度实际数||2014年度预测数|||
||3,781,247.85|1.00%|5,322,619.13|0.71%||
||2,897,364.95|0.77%|3,298,594.90|0.44%||
||3,067,649.77|0.81%|3,200,090.99|0.43%||
||3,126,741.22|0.83%|3,140,000.00|0.42%||
||1,192,955.78|0.32%|1,260,958.98|0.17%||
||2,022,356.72|0.54%|1,006,312.00|0.13%||
||2,479,650.57|0.66%|5,199,853.04|0.69%||
||18,567,966.86|4.92%|22,428,429.05|2.98%||

销售费用主要包括销售人员工资福利、项目质保费用、差旅费、佣金等销售费用，主要以 2013年的实际数并结合预测期间经营变动趋势进行预测。其中：质保维护费是用于项目质保期之后的费用，根据当年完工收入并结合历史数据进
行预测；佣金是根据海外项目的中介费用率惯例进行预计；工资是销售团队的工
资费用，根据公司未来人员规划进行预测。
预测期间较 2013年度销售费用率略有下降，从销售费用的历史数据看，人员工资及福利、差旅费、质保维护费、办公费等管理费用中主要项目的实际发生额，随着公司经营规模的扩大而逐步增长，但与营业收入之间并非直接的线性关系，其增长幅度小于营业收入的增幅，2014年销售费用比 2013年增长20.79%,销售费用预测数据合理。
5、管理费用
金额单位：元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||2013年度实际数|占收入比重|2014年度预测数|占收入比重|增减变动率|
|项 目||||||
||25,264,027.58|6.70%|30,843,235.85|4.10%||
||13,606,079.52|3.61%|15,877,137.47|2.11%||
||7,846,135.49|2.08%|11,377,090.55|1.51%||
||||6,000,000.00|0.80%||
||13,066,638.95|3.46%|13,850,637.28|1.84%||
||8,853,443.71|2.35%|16,162,440.86|2.15%||
||68,636,325.25|18.20%|94,110,542.01|12.50%||

管理费用主要包括管理人员工资福利、研发费、资产折旧及摊销以及办公费等管理费用。主要以 2013年的实际发生数并考虑预测期间经营变动趋势进行。
其中：研发费用是根据预测期间内的技术研发计划，并结合国家高新技术企业研发费标准进行预测；工资性支出是根据公司未来人员规划和其他费用（社会保险等费用）相应的计提标准进行预测；折旧费根据公司未来固定资产投资规划和目前固定资产的使用情况进行预测；办公费根据公司目前的办公场地预计租赁使用情况，结合其他办公费用支出进行预测；无形资产摊销根据公司未来无形资产投资规划和以及杭能环境工程公司按照公允价值调整后无形资产的摊销情况进行预测；其他管理费用根据历史数据并考虑预测期间的变化后进行预测。
预测期间较 2013年度管理费用率下降，从管理费用的历史数据情况看，研发费用、办公费、人员工资及福利等管理费用中主要项目的实际发生额，随着公司经营规模的扩大而逐步增长，但与营业收入之间并非直接的线性关系，其增长
幅度小于营业收入的增幅，2014年销售费用比 2013年增长37.11%,管理费用预
测数据合理。
6、财务费用
金额单位：元
|||||
|-|-|-|-|
|项 目|2013年度实际数|2014年度预测数|增减变动率|
||13,913.30|3,354,447.37||
||11,939,786.09|1,121,250.00||
||15,003.04|128,000.00||
||184,780.73|||
||-11,726,089.02|2,361,197.37||

财务费用主要包括利息收入、利息支出，及银行手续费。主要以 2013年度实际资金状况及 2014年度生产经营使用资金情况进行预测，其中利息收入是公司目前所持有的定期存款的利息收入；银行手续费是公司在预测区间内进行各类银行业务办理（如开具信用证、保函、汇票等）所支付的手续费；利息支出是根据上市公司的资金筹集计划及现行银行贷款利率进行预测。2014年财务费用比2013年增加1,408.73万元，财务费用预测数据合理。
7、资产减值损失
金额单位：元
|||||
|-|-|-|-|
|项 目|2013年度实际数|2014年预测数|增减变动率|
||16,613,628.56|21,155,648.68||
||16,613,628.56|21,155,648.68||

历史上公司未发生大额的资产损失，预计预测期间内不会发生重大的资产减值损失。预测期间内资产减值损失主要由于预计应收款项增加而相应计提增加的坏账准备。
8、投资收益
金额单位：元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年|预测数|增减变动率|
||-512,811.91|-903,000.00||

投资收益系根据具有重大影响的子公司预测期间的经营情况和持股比例进
行预测。
9、营业外收入
金额单位：元
|||||
|-|-|-|-|
|项 目|2013年度实际数|2014年度预测数|增减变动率|
||72,125.07|||
||7,267,208.87|||
||7,697,055.73|||
||191,518.00|||
||15,227,907.67|-||

2013年度实际营业外收入主要包括政府补助资金，由于2014年度是否能够取得政府补助存在不确定因素，故未预测相关政府补助资金。除上述情况外，预计2014年度不会产生其他重大营业外收入。
10、营业外支出
金额单位：元
|||||
|-|-|-|-|
|项 目|2013年度实际数|2014年度预测数|增减变动率|
||1,929.25|||
||560,000.00|200,000.00||
||81,432.48|159,993.81||
||415,379.15|||
||22,175.34|724,100.00||
||1,080,916.22|1,084,093.81||

 2014年度营业外支出主要包括水利基金、捐赠。水利基金系根据税费率计提的水利基金。上市公司预测2014年度不会产生其他重大营业外支出。
11、所得税
金额单位：元
|||||
|-|-|-|-|
|项 目|2013年度实际数|2014年度预测数|增减变动率|
||10,970,986.05|21,145,820.93||
||-2,452,490.63|-3,098,347.30||
||8,518,495.42|18,047,473.63||

所得税主要包括当期所得税及递延所得税变动，在预测 2014年度企业所得税费用时，系根据预测的利润总额，按照本公司及所属子公司的企业所得税适用税率及相关优惠政策等进行预测。
综上，2014年度备考盈利预测具有合理性。
第七章备查文件
1、江苏维尔利环保科技股份有限公司第二届董事会第十五次会议决议
2、江苏维尔利环保科技股份有限公司第二届监事会第十一次会议决议
3、江苏维尔利环保科技股份有限公司独立董事关于公司现金及发行股份购买资产并募集配套资金的专项意见
4、信永中和对杭能环境出具的《审计报告》（XYZH/2013SHA1031）
5、信永中和对杭能环境出具的《盈利预测审核报告》（XYZH/2013SHA1031-1） 6、信永中和对维尔利出具的《备考财务报表审计报告》（XYZH/2013SHA1031-2）
7、信永中和对维尔利出具的《备考盈利预测审核报告》（XYZH/2013SHA1031-3）
8、东洲评估对杭能环境出具的沪东洲资评报字【2014】第 0076166号《资产评估报告》
9、江苏维尔利环保科技股份有限公司与蔡昌达等 6名交易对方签署的《江苏维尔利环保科技股份有限公司与蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉林省现代农业和新兴产业投资基金有限公司之现金及发行股份购买资产协议》
10、江苏维尔利环保科技股份有限公司与蔡昌达等5名交易对方签署的《江苏维尔利环保科技股份有限公司与蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰之盈利预测补偿协议》
11、国信证券股份有限公司出具的《独立财务顾问报告》
12、北京市君合律师事务所出具的《法律意见书》
13、蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉农基金出具的《关于股份锁定的承诺函》
14、蔡昌达、蔡卓宁、石东伟、蔡磊、寿亦丰、吉农基金出具的《关于提供
材料和信息真实性、准确性和完整性的承诺函》
15、蔡昌达、蔡卓宁出具的《关于避免同业竞争的承诺函》
16、蔡昌达、蔡卓宁出具的《关于减少和规范关联交易的承诺函》
（本页无正文，为《江苏维尔利环保科技股份有限公司现金及发行股份购买资产并募集配套资金报告书（草案）摘要》之盖章页）
江苏维尔利环保科技股份有限公司 2014年3月 6日