东方财富信息股份有限公司
拟发行股份购买资产所涉及的
西藏同信证券股份有限公司股东全部权益价值
评估报告
银信评报字[2015]沪第0211号
银信资产评估有限公司
目 录
评估师声明 ...................................................................................................... 1摘要 ............................................................................................................. 2正文 ............................................................................................................... 4一、委托方、被评估单位概况 ..................................................................... 4二、评估目的 ............................................................................................... 11三、评估对象和评估范围 ........................................................................... 11四、价值类型及其定义 ............................................................................... 16五、评估基准日 ........................................................................................... 16六、评估依据 ............................................................................................... 16七、评估方法 ............................................................................................... 20八、评估程序实施过程和情况 ................................................................... 24九、评估假设 ............................................................................................... 26十、评估结论 ............................................................................................... 28十一、特别事项说明 ................................................................................... 29十二、评估报告使用限制说明 ................................................................... 30十三、评估报告日 ....................................................................................... 31附件 ............................................................................................................. 32
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传真：021-63391116邮编：200002评估师声明
一、我们在执行本资产评估业务中，遵循相关法律法规和资产评估准则，恪守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资料，评估报告陈述的内容是客观的，并对评估结论合理性承担相应的法律责任。
二、评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、被评估单位申报并经其签章确认；
所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估报告是委托方和相关当事方的责任。
三、我们在评估对象中没有现存或者预期的利益，与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。
四、我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；我们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发现的问题进行了如实披露，且已提请委托方及相关当事方完善产权以满足出具评估报告的要求。
五、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限定条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
六、我们执行资产评估业务的目的是对评估对象在评估基准日的价值进行分析、估算并发表专业意见，并不承担相关当事人决策的责任。评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
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拟发行股份购买资产所涉及的
西藏同信证券股份有限公司股东全部权益价值
评估报告
银信评报字[2015]沪第0211号
摘 要
一、项目名称：东方财富信息股份有限公司拟发行股份购买资产所涉及的西藏同信证券股份有限公司股东全部权益价值评估项目
二、委托方：东方财富信息股份有限公司、西藏自治区投资有限公司
三、其他评估报告使用者：中国证券监督管理委员会、被评估单位股东、相关工商行政管理机关以及法律、法规规定的与本评估目的相关的政府职能部门
四、被评估单位：西藏同信证券股份有限公司
五、评估目的：本次评估目的是东方财富信息股份有限公司拟发行股份购买资产，为此需对所涉及的西藏同信证券股份有限公司的股东全部权益价值进行评估，并提供价值参考依据。
六、经济行为：东方财富信息股份有限公司拟发行股份购买资产
七、评估对象：被评估单位截至评估基准日的股东全部权益价值
八、评估范围：被评估单位截至评估基准日所拥有的全部资产和负债
九、价值类型：市场价值
十、评估基准日：2014年12月31日
十一、评估方法：市场法、收益法
十二、评估结论：于评估基准日，委估股东全部权益的市场价值评估值为440,463.00万元，较审计后账面净资产增值325,086.91万元，增值率为281.76%。
十三、评估结论使用有效期：
根据国有资产评估管理的相关规定，资产评估报告须经备案后使用，经备案后的评估结果使用有效期为一年（即 2014年 12月 31日至 2015年 12月 30日）。本评估结论仅对东方财富信息股份有限公司拟发行股份购买资产之经济行为有效。并仅在
评估报告载明的评估基准日成立。当评估基准日后的委估资产状况和外部市场出现
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十四、特别事项说明：
1、被评估单位股东西藏自治区投资有限公司以西藏同信证券股份有限公司30%股权作为质押，于 2012年 6月 1日与西藏银行股份有限公司签订股权出质合同，向西藏银行股份有限公司申请贷款15,000.00万元，贷款期限自2012年6月5日至2015年6月30日。
2、本次纳入评估范围的房地产，房地产权证号分别为沪房地浦字 2007第074816号、沪房地浦字2007第074437号、沪房地闸字2010第010897号、沪房地闸字2010第018437号、沪房地闸字2010第018435号、沪房地闸字2010第018510号、沪房地闸字 2010第 018371号、沪房地闸字 2013第 018807号、沪房地闸字 2013第 018855号、X京房权证海字第 203049号、X京房权证海字第 204262号、X京房权证海字第 203928号、X京房权证海字第 203056号、X京房权证海字第 204260号、X京房权证海字第 204258号、X京房权证海字第 203932号，房地产证载权利人为西藏证券经纪有限责任公司或西藏同信证券有限责任公司，均系西藏同信证券股份有限公司曾用名，公司更名后以上房地产权利人尚未变更为西藏同信证券股份有限公司。
西藏同信证券股份有限公司承诺上述资产归其所有。本次评估未考虑该上述房地产证载权利人尚未变更对评估结论的影响。
3、在建工程中位于西藏拉萨的西藏拉萨国际总部城办公楼为被评估单位出资购买的商品房，现已完工，因开发商房地产权证尚未办理，其对应房地产权证亦未能办理。本次评估结论是在假定其产权完整的前提下作出的，未考虑将来办理房地产权证时需要支付的相关费用对评估结论的影响，房屋的建筑面积及产权的最终确定应当以当地房地产管理部门通过测绘颁发的房地产权证为准。
以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评估结论，应当阅读资产评估报告正文，同时提请评估报告使用者关注评估报告中的评估假设、限制使用条件以及特别事项说明。
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银信评报字[2015]沪第0211号
正文
东方财富信息股份有限公司、西藏自治区投资有限公司：
银信资产评估有限公司接受东方财富信息股份有限公司、西藏自治区投资有限公司的联合委托，根据有关法律、法规和资产评估准则，采用市场法和收益法两种评估方法，按照必要的评估程序，对东方财富信息股份有限公司拟发行股份购买资产所涉及的西藏同信证券股份有限公司的股东全部权益价值在 2014年 12月 31日的市场价值进行了评估。
现将资产评估情况报告如下：
一、委托方、被评估单位概况
（一）委托方和其他评估报告使用者
1、委托方一：东方财富信息股份有限公司（简称：东方财富）
股票代码：300059
中华人民共和国组织机构代码：77145847-4
企业法人营业执照注册号：310114001233032
注册住所：嘉定区宝安公路2999号1幢
法定代表人：其实
注册资本：169,344.00万元人民币
公司类型：股份有限公司（上市）
经营范围：第二类增值电信业务中的信息服务业务（以经营许可证为准），企业
投资咨询、策划，商务咨询，会务会展咨询服务，计算机软硬件及网络系统的技术开
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经营期限：2005年1月20日至******
2、委托方二：西藏自治区投资有限公司（简称：西藏投资）
中华人民共和国组织机构代码：78354196-1
企业法人营业执照注册号：5400001001155
注册住所：拉萨经济技术开发区博达路1号（阳光新城别墅区A5.A7号）
法定代表人：白玛才旺
注册资本：200,000.00万元人民币
公司类型：有限责任公司
经营范围：对金融企业股权投资；对能源、交通、旅游、酒店、矿业、藏医药、食品、房地产、高新技术产业、农牧业、民族手工业投资开发；对基础设施投资和城市公用项目投资。***
经营期限：2008年8月5日至2058年8月4日
3、委托方以外的其他评估报告使用者：中国证券监督管理委员会、被评估单位股东、相关工商行政管理机关以及法律、法规规定的与本评估目的相关的政府职能部门。
（二）被评估单位
1、被评估单位：西藏同信证券股份有限公司（简称：同信证券）
中华人民共和国组织机构代码：71091042-0
企业法人营业执照注册号：5400001000374
注册住所：拉萨市北京中路101号
法定代表人：贾绍君
注册资本：60,000.00万元人民币
公司类型：股份有限公司
经营范围：许可经营项目：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券自营；证券资产管理；证券投资基金代销；代销金融产品；
融资融券业务（许可证有效期至 2016年 3月 18日）；证券承销与保荐（凭有效证券业务许可证经营）。[上述范围中，国家法律、行政法规和国务院决定规定必须报经批
准的，凭许可证在有效期内经营]
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传真：021-63391116邮编：200002经营期限：2006年8月21日至2022年6月8日
2、被评估单位股权结构及历史沿革
同信证券，是由西藏同信证券有限责任公司整体变更设立的股份有限公司。公司于2000年3月6日成立。2007年3月，同信证券完成增资扩股的工商变更登记手续。
同信证券拥有取得西藏自治区工商行政管理局颁发的注册号为5400001000374的营业执照和中国证券监督管理委员会颁发的编号为 10880000的经营证券业务许可证。法定代表人：贾绍君。公司现有注册资本60,000.00万元。
公司原名西藏证券经纪有限公司，是根据国务院有关信托和证券分业经营的原则，经中国证监会证监机构字[2000]27号文批准，由西藏自治区信托投资公司单独出资，以其所属拉萨证券营业部和上海证券营业部进行资产评估并经西藏自治区国有资产管理局藏国资评字（1999）40号文评估确认的净资产2,026.00万元和现金3,974.00万元出资。公司于2000年3月6日正式成立，原注册资本6,000.00万元，已经1999年12月16日四川华信（集团）会计师事务所有限责任公司出具的“川华信验（1999）021号”《验资报告》审验。
2007年3月，公司以货币形式增资14,000.00万元，全部由郑州宇通集团有限公司认缴，增资后注册资本及实收资本均为20,000.00万元，其中：郑州宇通集团有限公司出资14,000.00万元，占70%股权；西藏自治区信托投资公司出资6,000.00万元，占30%股权。该次增资已经 2007年 3月 13日四川君和会计师事务所有限责任公司出具的“君和验字（2007）第6002号”《验资报告》审验。
2009年12月10日，中国证监会作出《关于核准西藏证券经纪有限责任公司变更公司章程重要条款的批复》（证监许可[2009]1337号），核准《西藏证券经纪有限责任公司章程》重要条款的变更，将公司名称由“西藏证券经纪有限责任公司”变更为“西藏同信证券有限责任公司”。
2010年11月25日，中国证监会作出《关于核准西藏同信证券有限责任公司变更持有5%以上股权的股东的批复》（证监许可［2010］1708号）：核准西藏自治区投资有限公司持有公司5%以上股权的股东资格，对西藏自治区投资有限公司依法取得公司6,000.00万元股权（占出资总额30%）无异议。2010年12月29日，西藏自治区工商局核准股东西藏自治区信托投资公司其持有的公司股权划转至西藏自治区投资有限公司，变更后公司股东为郑州宇通集团有限公司和西藏自治区投资有限公司，各股东
出资比例为：郑州宇通集团有限公司占注册资本的70%，西藏自治区投资有限公司占
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传真：021-63391116邮编：200002注册资本的30%。
2011年8月，根据公司第二次临时股东会决议通过增资协议和公司章程修正案的规定，以及2012年2月14日中国证监会作出《关于核准西藏同信证券有限责任公司变更注册资本的批复》（证监许可[2012]187号），公司增加注册资本人民币 40,000.00万元（其中，以截止 2010年 12月 31日的未分配利润转增资本 24,209.00万元，以货币出资 15,791.00万元），变更后公司的注册资本为人民币 60,000.00万元，各股东出资比例为：郑州宇通集团有限公司占注册资本的70%，西藏自治区投资有限公司占注册资本的30%。该次增资已经 2012年 2月 18日立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的“信会师报字[2012]第430001号”《验资报告》审验。
公司以 2012年 12月 31日为基准日整体变更为股份有限公司，并以西藏同信证券有限责任公司基准日的所有者权益（净资产）932,637,886.92元，按1：0.64333651的比例折合股份总额60,000.00万股，每股面值1元，共计股本 60,000.00万元，由原股东按原比例分别持有。该次整体变更已经 2013年 12月 12日立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的“信会师报字[2013]第430060号”《验资报告》审验。
2013年12月27日公司经西藏自治区工商行政管理局核准由“西藏同信证券有限责任公司”变更为“西藏同信证券股份有限公司”，并办妥变更手续。
2014年1月中国证监会西藏监管局出具《关于西藏同信证券有限责任公司变更公司形式无异议的函》（藏证监函[2014]7号），回复“对公司变更为股份有限公司无异议”。
截止评估基准日被评估单位股东及股权情况见下表：
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|-|-|-|
|投资者名称|注册资本（万元）|投资比例%|
|郑州宇通集团有限公司|42,000.00|70.00%|
|西藏自治区投资有限公司|18,000.00|30.00%|
|合 计|60,000.00|100.00%|

3、被评估单位子公司情况
1）同信久恒期货有限责任公司（简称：同信期货）
持股比例：95.50%
是否合并报表：是
中华人民共和国组织机构代码：72939605-4
企业法人营业执照注册号：310000000036032
注册住所：上海市浦东新区世纪大道1500号12楼北座
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电话：021-63391088
传真：021-63391116邮编：200002法定代表人：刘云洲
公司类型：有限责任公司(国内合资)
注册资金：8,000.00万人民币
经营范围：商品期货经纪，金融期货经纪。[依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动]
营业期限：1995年5月15日至2015年5月14日
2）同信投资有限责任公司（简称：同信投资）
持股比例：100%
是否合并报表：是
中华人民共和国组织机构代码：39768498-0
企业法人营业执照注册号：540000200023894
注册住所：拉萨市柳梧新区柳梧大厦二楼东边北侧
法定代表人：刘云洲
注册资本：5,000.00万元
公司类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
经营范围：股权投资；财务顾问；证券投资；资产管理。[依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可经营该项目]
经营期限：2014年7月9日至******
4、被评估单位历史财务资料
被评估单位近二年及评估基准日资产负债（母公司报表口径）情况见下表：金额单位：元
|||||
|-|-|-|-|
|项目/报表日|2012年12月31日|2013年12月31日|2014年12月31日|
|总资产|3,094,067,291.24|3,945,872,299.04|5,577,947,350.04|
|负债|2,161,429,404.32|2,994,823,173.29|4,418,183,315.76|
|净资产|932,637,886.92|951,049,125.75|1,159,764,034.28|

被评估单位近二年及评估基准日资产负债（合并报表口径）情况见下表：
金额单位：元
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|-|-|-|-|
|项目/报表日|2012年12月31日|2013年12月31日|2014年12月31日|
|总资产|3,251,518,708.84|4,286,404,602.89|6,521,993,175.20|
|负债|2,323,017,598.90|3,342,103,629.88|5,362,744,331.13|
|净资产|928,501,109.94|944,300,973.01|1,159,248,844.07|
|归属于母公司的净资产|923,240,444.89|939,157,819.87|1,153,760,862.74|

被评估单位近二年及评估基准日当期经营（母公司报表口径）状况见下表：
金额单位：元
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电话：021-63391088
传真：021-63391116邮编：200002
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|项目/报表年度|2012年度|2013年度|2014年度|
|营业收入|322,120,508.75|331,727,765.78|774,087,847.42|
|手续费及佣金净收入|133,751,654.26|294,735,277.22|400,405,024.32|
|利息净收入|16,819,020.77|-21,669,219.55|-21,212,579.02|
|投资收益|131,264,108.56|79,470,114.18|264,583,556.61|
|公允价值变动收益|11,134,773.92|-22,837,293.53|122,922,175.54|
|汇兑净收益|-16,025.10|-217,543.69|25,692.25|
|其他业务收入|29,166,976.34|2,246,431.15|7,363,977.72|
|营业支出|296,764,591.03|342,908,091.57|556,949,015.86|
|营业税金及附加|15,170,576.94|16,310,730.15|38,692,164.32|
|业务及管理费用|280,304,736.38|323,672,929.02|517,420,402.82|
|资产减值损失|-208,140.43|62,689.30|1,152.30|
|其他业务成本|1,497,418.14|2,861,743.10|835,296.42|
|营业利润|25,355,917.72|-11,180,325.79|217,138,831.56|
|营业外收入|3,330,000.03|31,820,205.31|14,489,406.95|
|营业外支出|1,755,165.74|1,054,868.46|1,342,255.55|
|利润总额|26,930,752.01|19,585,011.06|230,285,982.96|
|所得税|0.00|1,173,772.23|21,571,074.43|
|净利润|26,930,752.01|18,411,238.83|208,714,908.53|

被评估单位近二年及评估基准日当期经营（合并报表口径）状况见下表：
金额单位：元
|||||
|-|-|-|-|
|项目/报表年度|2012年度|2013年度|2014年度|
|营业收入|336,158,637.30|357,008,796.95|836,621,911.45|
|手续费及佣金净收入|144,913,179.35|311,739,981.26|444,646,463.71|
|利息净收入|19,459,472.17|-15,582,738.55|-4,968,694.38|
|投资收益|132,186,574.18|80,487,497.35|266,381,306.61|
|公允价值变动收益|10,307,190.96|-21,751,710.57|122,892,175.54|
|汇兑净收益|-16,025.10|-217,543.69|25,692.25|
|其他业务收入|29,308,245.74|2,333,311.15|7,644,967.72|
|营业支出|318,005,147.40|372,558,925.92|617,610,711.00|
|营业税金及附加|15,775,648.37|17,117,122.63|41,162,945.89|
|业务及管理费用|300,932,239.61|352,511,328.26|575,611,234.05|
|资产减值损失|-208,140.43|63,823.21|1,234.64|
|其他业务成本|1,505,399.85|2,866,651.82|835,296.42|
|营业利润|18,153,489.90|-15,550,128.97|219,011,200.45|
|营业外收入|3,553,469.28|34,348,902.52|16,043,314.02|
|营业外支出|1,772,651.31|1,079,521.26|1,357,554.54|
|利润总额|19,934,307.87|17,719,252.29|233,696,959.93|
|所得税|-206,895.74|1,788,389.22|23,213,088.87|
|净利润|20,141,203.61|15,930,863.07|210,483,871.06|
|归属于母公司的净利润|20,445,813.41|16,042,479.98|210,339,922.87|

上表中 2012年财务数据摘自被评估单位经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具的审计报告，审计报告文号为“信会师报字（2013）第430023号”；2013
年和评估基准日财务数据摘自被评估单位经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计
并出具的审计报告，审计报告文号为“信会师报字（2015）第130303号”。
被评估单位执行《企业会计准则》，营业税率5%，城市维护建设税率7%，教育费
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传真：021-63391116邮编：200002附加费率3%，地方教育费附加费率2%，企业所得税率15%（同信久恒期货有限责任公司企业所得税率25%，同信投资有限责任公司企业所得税率15%，除企业所得税率外子公司其他税种税率皆与母公司相同）。
税收优惠政策：
1）根据《西藏自治区人民政府关于我区企业所得税税率问题的通知》（藏政发[2011]14号）的规定，对设在西藏自治区的各类企业（含西藏驻区外企业），在 2011年至2020年期间，以15%的税率征收企业所得税。
2）根据《财政部国家税务总局关于贯彻落实国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策有关问题的通知》（财税[2008]21号）中“有关民族自治地方的自治机关对本民族自治地方的企业应缴纳的企业所得税中属于地方分享的部分，可以决定减征或者免征”的规定，民族自治地方的企业减免企业所得税，仅限于减免企业所得税中属于地方分享的部分，不得减免属于中央分享的部分。
3）根据西藏自治区国家税务局藏国税区直属税务分局征管一科减免字[2007]000009号的减免税批准通知书，同信证券自 2007年 1月 1日起至 2014年 12月 31日止免交企业所得税；根据藏政发（2014）51号西藏自治区人民政府文件，自 2015年 1月 1日起至 2017年 12月 31日止暂免征西藏自治区企业所得税中属于地方分享的部分。
其他税收说明：
1）根据国家税务总局《国家税务总局关于西藏驻区外企业回西藏缴纳所得税的通知》（国税函发[1994]125号）的规定，同信证券下属营业部的所得税由总部汇总后统一回西藏缴纳。
2）根据财政部、国家税务总局《关于资本市场有关营业税政策的通知》（财税[2004]203号）规定，准许证券公司代收的以下费用从其营业税计税营业额中扣除，按扣除后净额纳税：①为证券交易所代收的证券交易监管费；②代理他人买卖证券代收的证券交易所经手费；③为中国证券登记结算公司代收的股东账户开户费（包括A股和B股）、特别转让股票开户费、过户费、B股结算费、转托管费。根据财政部、国家税务总局《关于证券投资者保护基金有关营业部问题的通知》（财税[2006]172号）规定，准许证券公司上缴的证券投资者保护基金从其营业税计税营业额中扣除。
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传真：021-63391116邮编：200002二、评估目的
本次评估目的是东方财富信息股份有限公司拟发行股份购买资产，为此需对所涉及的西藏同信证券股份有限公司的股东全部权益价值进行评估，并提供价值参考依据。
上述经济行为已经东方财富信息股份有限公司第三届董事会第十八次会议决议、西藏自治区投资有限公司第二届董事会第七十三次会议决议、郑州宇通集团有限公司董事会会议决议通过。
三、评估对象和评估范围
本次资产评估的对象是被评估单位截至评估基准日的所拥有的股东全部权益价值。
评估范围是被评估单位截至评估基准日所拥有的全部资产和负债。
具体为（合并报表口径）：
金额单位：元
|||
|-|-|
|货币资金|2,525,650,113.98|
|结算备付金|673,766,175.55|
|拆出资金|60,000,000.00|
|融出资金|821,872,121.93|
|以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产|1,584,213,236.17|
|衍生金融资产|12,090,898.31|
|买入返售金融资产|108,042,849.50|
|应收利息|36,015,745.69|
|存出保证金|412,763,375.52|
|可供出售金融资产|18,452,000.00|
|固定资产|151,451,752.61|
|在建工程|28,052,447.85|
|无形资产|32,495,988.54|
|商誉|5,498,478.43|
|递延所得税资产|7,956,464.59|
|其他资产|43,671,526.53|
|资产合计|6,521,993,175.20|
|衍生金融负债|8,533,996.51|
|卖出回购金融资产款|1,327,638,383.56|
|代理买卖证券款|2,367,373,568.58|
|应付职工薪酬|68,913,971.92|
|应交税费|35,139,204.39|
|应付利息|5,511,134.90|
|应付债券|500,000,000.00|
|长期应付职工薪酬|53,321,927.36|

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传真：021-63391116邮编：200002递延所得税负债 9,983,152.20
|||
|-|-|
|其他负债|986,328,991.71|
|负债合计|5,362,744,331.13|
|所有者权益|1,159,248,844.07|
|归属于母公司所有者权益|1,153,760,862.74|

上述资产、负债已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）进行审计并出具了“信会师报字（2015）第130303号”《审计报告》。
（一）主要业务资质如下：
①同信证券目前持有文号为10880000的《经营证券业务许可证》；
②同信证券下属33家分支机构持有《经营证券业务许可证》；
③同信证券持有的其他证券业务资质：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|机构名称|业务许可文件名称|文号|许可内容|核准日期|许可机关|
|1|同信证券|《关于核准西藏证券经纪有限责任公司证券投资基金代销业务资格的批复》|证监许可[2008]742号|核准证券投资基金代销业务|2008.5.23|中国证监会|
|2||《关于核准西藏证券经纪有限责任公司与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务和证券自营业务资格的批复》|证监许可〔2009〕805号|核准增加与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务和证券自营业务|2009.8.19|中国证监会|
|3|同信证券|《关于三门峡市商业银行股份有限公司等6家机构加入全国银行间债券交易系统的公告》|中汇交公告〔2010〕20号|参与全国银行间同业拆借中心债券交易资格|2010.4.12|全国银行间同业拆借中心|
|4||《关于核准西藏同信证券有限责任公司证券投资咨询业务资格的批复》|证监许可〔2010〕1534号|核准增加证券投资咨询业务|2010.11.2|中国证监会|
|5||《关于西藏同信证券有限责任公司进入全国银行间同业拆借市场的批复》|银总部复〔2010〕53号|批准从事同业拆借业务，拆入、拆出限额3.1亿元|2010.12.8|中国人民银行上海总部|
|6||《关于核准西藏同信证券有限责任公司证券承销业务、证券资产管理业务资格的批复》|藏证监发[2012]52号|核准增加证券承销业务、证券资产管理业务|2012.5.22|西藏证监局|
|7||《关于确认西藏同信证券有限责任公司约定购回式证券交易权限的通知》|上证会字〔2012〕233号|确认约定购回式证券交易权限，试点期间业务规模6千万元|2012.11.28|上海证券交易所|
|8||《关于核准西藏同信证券有限责任公司代销金融产品业务资格的批复》|藏证监发[2013]05号|核准增加金融产品业务|2013.1.22|西藏证监局|
|9||《关于做好人民币利率互换业务的通知》|——|开展利率互换业务无异议|2013.8.3|西藏证监局|
|10||《关于核准西藏同信证券有限责任公司融资融券业务资格的批复》|证监许可〔2013〕1572号|核准融资融券业务资格|2013.12.12|中国证监会|
|11||《关于约定购回式证券交易权限开通的通知》|深证会〔2013〕21号|开通约定购回式证券交易权限|2013.2.2|深圳证券交易所|
|12||《关于股票质押式回购交易权限开通的通知》|深证会〔2013〕63号|开通股票质押式回购交易权限|2013.7.15|深圳证券交易所|

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||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|机构名称|业务许可文件名称|文号|许可内容|核准日期|许可机关|
|13||《关于确认西藏同信证券有限责任公司股票质押式回购业务交易权限的通知》|上证会字〔2013〕100号|确认股票质押式回购业务交易权限，初期业务规模10亿元|2013.7.4|上海证券交易所|
|14||《关于核准西藏同信证券有限责任公司保荐机构资格的批复》|证监许可[2014]195号|核准保荐机构资格|2014.2.11|中国证监会|
|15||《关于同意西藏证券经纪有限责任公司成为中国证券登记结算有限责任公司结算参与人的批复》|中国结算函字[2008]82号|成为乙类结算参与人|2008.10.10|中国证券登记结算有限责任公司|
|16||《关于批准成为中国期货业协会会员的函》|中期协函字〔2014〕144号|批准成为中国期货业协会会员（介绍经纪商会员）|2014.3.10|中国期货业协会|
|17|同信证券|《主办券商业务备案函》|股转系统函[2014]393号|同意作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事推荐业务|2014.3.26|全国中小企业股份转让系统有限责任公司|
|18||《关于对西藏同信证券股份有限公司经营外币有价证券经纪业务无异议的函》|藏证监函[2014]34号|对经营外币有价证券经纪业务无异议|2014.4.11|西藏证监局|
|19||《国家外汇管理局西藏自治区分局关于同意西藏同信证券股份有限公司更换外汇经营许可证的批复》|藏汇管复〔2014〕1号|同意更换外汇经营许可证|2014.4.17|国家外汇管理局西藏自治区分局|
|20||证券业务外汇经营许可证|汇资字第SC201113号|外币有价证券经纪业务|2014.5.6|国家外汇管理局|
|21||《中国人民银行上海总部关于西藏同信证券股份有限公司在全国银行间同业拆借市场变更名称及限额调整的批复》|银总部函〔2014〕26号|同意全国银行间同业拆借市场权限最高拆入、拆出资金限额6亿元|2014.5.12|中国人民银行上海总部|
|22||《中国银行间市场交易商协会会员资格通知书》|中市协会[2011]89号|成为中国银行间市场交易商协会会员|2011.5.6|中国银行间市场交易商协会|
|23||《关于同意西藏同信证券有限责任公司会员名称变更为西藏同信证券股份有限公司的函|上证函〔2014〕235号|同意会员名称变更为西藏同信证券股份有限公司|2014.6.3|上海证券交易所|
|24||《关于同意开展互联网证券业务试点的函》|中证协函〔2015〕115号|同意开展互联网证券业务试点|2015.3.3|中国证券业协会|

④同信期货持有的期货业务资质：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|机构名称|业务许可文件名称|文号|有效期/核准日期|许可机关|
|1|同信期货|经营期货业务许可证|31330000|2012.11.26核准|中国证监会|
|2|同信期货|中国金融期货交易所交易结算会员|0107|2007.11.12核准|中国金融期货交易所股份有限公司|
|3|同信期货|上海期货交易所会员|02241212212981|2012.12.21核准|上海期货交易所|
|4|同信期货|大连商品交易所会员|0209|2012.12.26核准|大连商品交易所|
|5|同信期货|郑州商品交易所会员|0269|2013.2.25核准|郑州商品交易所|
|6|同信期货拉萨营业部|期货公司营业部经营许可证|31331001|2015.1.30核准|中国证监会|
|7|同信期货保定营业部|期货公司营业部经营许可证|31331002|2014.9.30核准|中国证监会|
|8|同信期货上海|期货公司营业部经营许可证|31331004|2015.3.2核准|中国证监会|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|机构名称|业务许可文件名称|文号|有效期/核准日期|许可机关|
||自贸试验区营业部|||||
|9|同信期货大连营业部|期货公司营业部经营许可证|31331003|2015.3.23核准|中国证监会|

（二）主要房地产情况如下：
金额单位：元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|房地产名称|账面净值|建筑物面积（平方米）|产权证状况|权利人|备注|
|东方路800号37层|41,473,578.64|1,126.01|沪房地浦字2007第074816号|同信证券|产权证房地合一|
|东方路800号38层||951.22|沪房地浦字2007第074437号|同信证券|产权证房地合一|
|东方环球企业园(永和路118弄24号楼)|23,542,943.62|1,558.98|沪房地闸字2010第010897号|同信证券|产权证房地合一|
|永和路118弄42号1401室|6,199,890.70|328.42|沪房地闸字2010第018437号|同信证券|产权证房地合一|
|永和路118弄42号1402室|6,199,890.70|328.42|沪房地闸字2010第018435号|同信证券|产权证房地合一|
|永和路118弄42号1403室|6,205,173.82|328.70|沪房地闸字2010第018510号|同信证券|产权证房地合一|
|永和路118弄42号1404室|6,205,173.82|328.70|沪房地闸字2010第018371号|同信证券|产权证房地合一|
|永和路118弄42#1501室|9,864,266.68|328.42|沪房地闸字2013第018807号|同信证券|产权证房地合一|
|永和路118弄42#1502室|9,864,266.68|328.42|沪房地闸字2013第018855号|同信证券|产权证房地合一|
|海淀区西直门北大街32号院2号楼13层1506室|10,269,346.84|698.18|X京房权证海字第203049号|同信证券||
|海淀区西直门北大街32号院3号楼-2层059|1,027,277.18|43.28|X京房权证海字第204262号|同信证券||
|海淀区西直门北大街32号院3号楼-2层050||39.23|X京房权证海字第203928号|同信证券||
|海淀区西直门北大街32号院3号楼-2层049||39.23|X京房权证海字第203056号|同信证券||
|海淀区西直门北大街32号院3号楼-2层060||43.28|X京房权证海字第204260号|同信证券||
|海淀区西直门北大街32号院3号楼-2层058||43.28|X京房权证海字第204258号|同信证券||
|海淀区西直门北大街32号院3号楼-2层051||39.23|X京房权证海字第203932号|同信证券||
|房地产小计|120,851,808.68|6,553.00||||

注：房地产权证号为沪房地浦字2007第074816号、沪房地浦字2007第074437号、沪房地闸字2010第010897号、沪房地闸字2010第018437号、沪房地闸字2010第018435号、沪房地
闸字2010第018510号、沪房地闸字2010第018371号、沪房地闸字2013第018807号、沪房地
闸字2013第018855号的建筑物所对应的土地使用权亦为被评估单位所有，产权证为房地合一。
本次纳入评估范围的上述房地产，房地产证载权利人为西藏证券经纪有限责任公
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（三）主要无形资产情况如下：
金额单位：元
||||||
|-|-|-|-|-|
|所属公司|无形资产名称|数量|账面金额|使用情况|
|同信证券|软件|230项|8,056,649.02|正常使用|
|同信期货|软件|18项|373,803.34|正常使用|
|同信期货|期货会员资格投资|3项|1,400,000.00|正常使用|
|同信期货|期货业务经营权|1项|22,665,536.18|正常使用|
|同信证券|域名（xzsec.com）|1项|0.00|正常使用（注册有效期2014.12.08-2018.12.08）|
|同信期货|域名（txjhqh.com）|1项|0.00|正常使用（注册有效期2012.11.19-2020.11.19）|
|小计||254项|32,495,988.54||

注：已费用化的域名权利人分别为西藏同信证券股份有限公司、同信久恒期货有限责任公司，亦纳入本次评估范围。
（四）其他主要实物资产如下：
金额单位：元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项 目||账面金额|数 量|分布地点|现状、特点|
|库存现金|同信证券|5,758.04|-|财务室|账实相符|
||同信期货|10,148.83|-|财务室|账实相符|
||小计|15,906.87|-|财务室||
|运输设备|同信证券|5,251,364.23|37项|各营业部|轿车、商务车等，正常使用|
||同信期货|677,831.39|3项|各营业部|轿车、商务车等，正常使用|
||小计|5,929,195.62|40项|各营业部||
|电子设备|同信证券|19,292,868.67|4791项|各营业部|电脑、空调等，正常使用|
||同信期货|5,377,879.64|39项|各营业部|电脑、服务器等，正常使用|
||小计|24,670,748.31|4830项|各营业部||
|在建工程|同信证券|27,541,447.85|31项|各营业部|主要为在拉萨购买西藏拉萨国际总部办公楼，现已完工，产证暂未办理，其余在建工程主要为软件、装修款等|
||同信期货|511,000.00|5项|各营业部|在建工程主要为软件|
||小计|28,052,447.85|36项|各营业部||

其中，行驶证号为鲁AGC995的车辆已于评估基准日后处置。
被评估单位股东西藏自治区投资有限公司以西藏同信证券股份有限公司30%股权
作为质押，于 2012年 6月 1日与西藏银行股份有限公司签订股权出质合同，向西藏
银行股份有限公司申请贷款15,000.00万元，贷款期限自2012年6月5日至2015年
6月30日。
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委估实物资产均处于正常使用或受控状态。
上述列入评估范围的资产和负债与委托评估时确定的范围一致。
四、价值类型及其定义
本报告评估结论的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、评估基准日
评估基准日2014年12月31日。
选取上述日期为评估基准日的理由是：
1、根据评估目的与委托方协商确定评估基准日。主要考虑使评估基准日尽可能与评估目的实现日接近，使评估结论较合理地为评估目的服务。
2、选择月末会计结算日作为评估基准日，能够较全面地反映被评估资产及负债的总体情况，便于资产清查核实等工作的开展。
本次评估中所采用的取价标准是评估基准日有效的价格标准。
六、评估依据
本次资产评估遵循的评估依据主要包括经济行为依据、法律法规依据、评估准则依据、产权依据、取价依据和其他参考依据等，具体如下：
（一）经济行为依据
东方财富信息股份有限公司第三届董事会第十八次会议决议、西藏自治区投资有限公司第二届董事会第七十三次会议决议、郑州宇通集团有限公司董事会会议决议；
（二）法律、法规依据
1、《企业会计准则》（财会[2006]3号）；
2、《中华人民共和国公司法》（2005年中华人民共和国主席令第42号）；
3、《中华人民共和国证券法》（2005年 10月 27日第十届全国人民代表大会常务
委员会第十八次会议修订）；
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5、《中华人民共和国企业所得税法》（2007年3月16日第十届全国人民代表大会第五次会议通过）；
6、《企业国有资产监督管理暂行条例》（国务院第378号令，2003年）；
7、《企业国有产权转让管理暂行办法》（国资委、财政部第3号令，2003年）；
8、《企业国有资产评估管理暂行办法》（2005年国务院国资委第12号令）；
9、《关于企业国有资产评估报告审核工作有关事项的通知》（国资委产权[2009]941号）；
10、《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知》（国资委产权[2006]274号）；
11、《财政部关于实行资产评估准则有关制度衔接问题的通知》（财企[2008]343号）；
12、《金融企业国有资产评估监督管理暂行办法》（财政部2007年47号令）；
13、《关于规范控股、参股期货公司有关问题的规定》（中国证券监督管理委员会[2008]24号公告）；
14、《关于进一步规范证券营业网点的规定》（中国证券监督委员会[2008]21号）；
15、《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》（中国证券监督管理委员会73号令）；
16、《上市公司重大资产重组管理办法》（中国证券监督管理委员会109号令）；
17、《西藏自治区人民政府关于我区企业所得税税率问题的通知》（藏政发[2011]14号）；
18、《财政部国家税务总局关于贯彻落实国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策有关问题的通知》（财税[2008]21号）；
19、《关于调整证券公司净资本计算标准的规定（2012年修订）》（中国证券监督管理委员会[2012]37号公告）；
20、《关于修改<关于证券公司风险资本准备计算标准的规定>的决定》（中国证券监督管理委员会[2012]36号公告）；
21、《关于修改<证券公司风险控制指标管理办法>的决定》（中国证券监督管理委员会第 55号令）；
22、《证券公司风险控制指标管理办法》（2008年修订）；
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传真：021-63391116邮编：20000223、《金融企业国有资产转让管理方法》（2009年财政部第54号令）；
24、《企业国有资产评估项目备案工作指引》（国资发产权[2013]64号）；
25、其他有关的法律、法规和规章制度。
（三）评估准则依据
1、《资产评估准则—基本准则》（财企（2004）20号）；
2、《资产评估职业道德准则—独立性》(中评协（2012）248号)；
3、《资产评估职业道德准则—基本准则》（财企（2004）20号）；
4、《资产评估准则—评估报告》（中评协[2011]230号）；
5、《资产评估准则—评估程序》（中评协[2007]189号）；
6、《资产评估准则—机器设备》（中评协[2007]189号）；
7、《资产评估准则—不动产》（中评协[2007]189号）；
8、《资产评估准则-无形资产》（中评协[2007]189号）；
9、《资产评估价值类型指导意见》（中评协[2007]189号）；
10、《资产评估准则—企业价值》（中评协[2011]227号）；
11、《资产评估准则—利用专家工作》（中评协[20121]244号）；
12、《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》（会协[2003]18号）；
13、《企业国有资产评估报告指南》（中评协[2008]218号）；
14、《金融企业国有资产评估报告指南》（中评协[2010]213号）；
15、《评估机构业务质量控制指南》（中评协[2010]214号）；
16、《资产评估专家提示-上市公司重大资产重组评估报告披露》（中评协[2012]246号）。
（四）产权依据
1、被评估单位的企业法人营业执照、组织机构代码证及税务登记证；
2、被评估单位验资报告（四川华信（集团）会计师事务所验资并出具的“川华信验（1999）021号”《验资报告》，四川君和会计师事务所有限责任公司验资并出具的“君和验字（2007）第6002号”《验资报告》，立信会计师事务所（特殊普通合伙）验资并出具的“信会师报字[2012]第430001号”《验资报告》,立信会计师事务所（特殊普通合伙）验资并出具的“信会师报字[2013]第430060号”《验资报告》）；
3、房地产权证（沪房地浦字2007第074816号、沪房地浦字2007第074437号、
沪房地闸字 2010第 010897号、沪房地闸字 2010第 018437号、沪房地闸字 2010
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4、车辆行驶证（沪GF7691、沪GT7679、藏AN5375、沪A0Y136、沪A7T387、藏AE3795、藏A87331、藏AY7682、川A25742、川A9E495、京NX2277、浙A675B0、粤B377BV、川SK2377、鲁Q07067、藏AA4779、鲁GB6525、京N1TX89、浙HQ6535、京NOX253、京NX2137、冀ATX921、豫AA736B、豫AN7E37、皖ATX912、鲁CUE007、鲁AJU018、闽A58E81、闽C287S3、晋A1583E、鄂A223T3、鲁EQ7915、苏JD1711、浙C8EY51、吉C5P566、鲁B85V82）；
5、长期股权投资-同信久恒期货有限责任公司、同信投资有限责任公司营业执照、验资报告；
6、股票、债券等相关证明；
7、房屋租赁合同；
8、在建工程中房屋建筑物的购置合同和发票。
（五）取价依据
1、《金融企业准备金计提管理办法》（财金[2012]20号）；
2、《中国人民银行贷款利率表》；
3、国家外汇管理局公布的2014年12月31日人民币基准汇价；
4、被评估单位审计报告（立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具的“信会师报字（2013）第430023号”和“信会师报字（2015）第130303号”《审计报告》）；
5、评估基准日市场有关价格信息资料；
6、与被评估单位资产的取得、使用等有关的各项合同、会计凭证、账册及其他会计资料；
7、委托评估的各类资产和负债评估申报明细表；
8、被评估单位提供的《资产评估盈利预测申报明细表》；
9、委托方及被评估单位提供的其他与评估有关的资料；
10、经实地盘点核实后填写的委估资产清单；
11、评估人员收集的各类与评估相关的佐证资料；
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（六）其他参考依据
1、中国证券业协会网站公布的统计信息；
2、上海证券交易所网站公布的相关信息；
3、深圳证券交易所网站公布的相关信息；
4、同花顺资讯公布的信息。
七、评估方法
进行股东全部权益价值评估，要根据评估目的、评估对象、价值类型、评估时的市场状况及在评估过程中资料收集情况等相关条件，分析资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。
资产评估基本方法包括资产基础法、收益法和市场法。
资产基础法：是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。
收益法：是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。
市场法：是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。
（一）评估方法的选择
鉴于被评估单位所处证券行业在国内A股有多家上市公司，且存在足够数量的与被评估单位相同或类似的可比企业，能够收集并获得可比企业的市场信息、财务信息及其他相关资料，并可以确信依据的信息资料具有代表性和合理性及有效性，具备采用市场法评估的基础。
根据我们对被评估单位经营现状、经营计划及发展规划的了解，以及对其所依托的相关行业、市场的研究分析，我们认为同信证券经营多年，在未来时期里具有可预期的持续经营能力和盈利能力，具备采用收益法评估的条件。
由于资产基础法难以反映品牌、客户资源、市场渠道等无形资产对证券公司整体价值的贡献，故本次未采用资产基础法进行评估。
通过以上分析，本次评估分别采用市场法和收益法进行，在比较两种评估方法所得出评估结论的基础上，分析差异产生原因，最终确认评估值。
（二）市场法介绍
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（1）市场法的定义和原理
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。市场法是以现实市场上的参照物来评价评估对象的现行公平市场价值，它具有评估角度和评估途径直接、评估过程直观、评估数据直接取材于市场、评估结果说服力强的特点。
市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。
（2）上市公司比较法
上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据，计算适当的价值比率，在与被评估单位比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。
采用上市公司比较法，一般是根据评估对象所处市场的情况，选取某些指标如市净率(P/B)、市盈率(P/E)等与可比上市公司进行比较，通过对评估对象与可比上市公司各指标相关因素的比较，调整影响指标因素的差异，来得到评估对象的市净率(P/B)、市盈率(P/E)，据此计算被评估单位股权价值。
对于上市公司比较法，由于所选交易案列的指标数据的公开性，使得该方法具有较好的操作性。使用市场法估值的基本条件是：需要有一个较为活跃的资本、证券市场；可比公司及其与估值目标可比较的指标、参数等资料是可以充分获取。证券公司监管严格，信息披露充分，目前 A股有 23家证券类上市公司，存在较多的可比上市公司，可以充分可靠的获取可比公司的经营和财务数据，故本次选择采用上市公司比较法。
（3）交易案例比较法
交易案例比较法是指获取并分析可比企业的买卖、收购及合并案例资料，计算适当的价值比率，在与被评估单位比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。
采用交易案例比较法和上市公司比较法类似，一般是根据评估对象所处市场的情况，选取某些公共指标如市净率(P/B)、市盈率(P/E)等与可比公司进行比较，通过对评估对象与可比公司各指标相关因素的比较，调整影响指标因素的差异，来得到评估对象的市净率(P/B)、市盈率(P/E)，据此计算目标公司股权价值。
国内证券行业交易案例有限，与交易案例相关联的、影响交易价格的某些特定的条件无法通过公开渠道获知，无法对相关的折价或溢价做出分析，因此交易案例比较
法实际运用操作较难。
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传真：021-63391116邮编：200002因此本次评估采用市场法中的上市公司比较法进行评估。
2、市场法评估思路
此次评估采用的上市公司比较法，基本评估思路如下：
（1）分析被评估单位的基本状况。主要包括企业类型、成立时间、注册地、业务结构及市场分布、经营模式、规模、所处经营阶段、成长性、经营风险、财务风险等。
（2）确定可比上市公司。主要结合业务结构、经营模式、企业规模、资产配置和使用情况、企业所处经营阶段、成长性、经营风险、财务风险等进行比较筛选。
（3）分析、比较被评估单位和可比公司的主要财务指标，包括盈利能力、资产规模、经营能力、风险管理能力、创新能力等。
（4）对可比公司选择适当的价值乘数，并采用适当的方法对其进行修正、调整，进而估算出被评估单位的价值乘数。
（5）根据被评估单位的价值乘数，在考虑缺乏市场流通性折扣的基础上，最终确定被评估单位的股权价值。
市场法常用的价值比率有市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）和企业倍数（EV/EBITDA）。由于本次评估对象为证券公司，其收入和盈利与资本市场的关联度较强，由于国内资本市场的波动性较大，导致证券公司的收入和盈利也波动较大，而市盈率（P/E）和市销率（P/S）通常适用于盈利或营收相对稳定，波动性较小的行业，因此本次评估不适宜采用市盈率（P/E）和市销率（P/S）；同时证券公司也属于轻资产类公司，折旧摊销等非付现成本比例较小，也不适宜采用企业倍数（EV/EBITDA）；市净率（P/B），反映企业的市场价值与其账面价值的背离情况，代表着企业净资产的溢价或折价程度，在周期性比较强的行业中，市盈率以及其他与收入相关的指标随着行业周期变动较大，而市净率无论行业景气与否，每股净资产一般变动较小，在企业股权转让中有较高参考价值，证券行业属于周期性行业，因此本次价值比率选用市净率（P/B）。
评估公式为：
目标公司股权价值=目标公司总股本×目标公司P/B×目标公司每股账面净资产（扣除非经营性资产账面值）+非经营性资产价值
其中：
目标公司P/B=修正后可比公司 P/B的加权平均值=∑（可比公司P/B×可比公司
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其中：
可比公司P/B修正系数=∏影响因素Ai的调整系数
影响因素Ai的调整系数=目标公司系数/可比公司系数
（三）收益法介绍
1、收益法评估方法
企业价值评估中的收益法，是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。
收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现模型。
为了规范证券公司的业务经营、监控证券公司的经营风险，国家对于证券公司制订了一整套严格的、动态的风险控制指标监管体系，证券公司在业务发展等方面必须达到各项风险控制指标的要求。
证券公司发展既受市场规模及竞争实力的制约，同时又受自身净资本规模的限制。为了维持证券公司的持续发展，证券公司必须保有与其经营水平相匹配的净资本规模，可能需要股东利用权益为部分业务融资，可能需要通过调整股利支付率、股东新增投资等方式来维持充足的净资本规模。对于证券公司的收益法评估模型来说，证券公司的绝大多数资产和负债均是有息资产及付息债务，并没有严格意义上的营运资金的概念，也不存在生产设施规模的限制，只有净资本约束等风险控制指标是证券公司业务发展的核心约束指标。综合上述分析，此次评估选取现金流量折现法中的股权自由现金流折现模型来进行证券公司的估值。
2、收益法评估模型
（1）计算公式
证券公司股权自由现金流折现模型的计算公式为：
股东全部权益价值=权益现金流现值合计+非经营性资产（负债）价值+长期股权投资价值
权益现金流=净利润-权益增加额
权益增加额=期末所有者权益-期初所有者权益
权益增加额的计算中，考虑了证券公司准备金提取及利润分配监管指标、各项风
险监控指标等因素对股利支付以及证券公司净资产和净资本规模的相关影响。
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传真：021-63391116邮编：200002具体计算公式如下：
n F F (1 g)
P
 i

n
(1
r)i (rg) (1
r)n
i1
其中：P：评估基准日的权益现金流现值合计；
Fi：评估基准日后第i年预期的股东权益现金流量；
Fn：预测期末年预期的股东权益现金流量；
r：折现率(此处为权益资本成本Ke)；
n：预测期；
i：预测期第i年；
g：永续期增长率。
（2）预测期的确定
本次评估采用分段法对被评估单位的现金流进行预测。即将未来现金流分为明确的预测期期间的现金流和明确的预测期之后的现金流。考虑到证券市场的周期性规律，本次评估明确的预测期为2015年至2024年。
（3）收益期限的确定
被评估单位运行稳定，持续经营，无特殊情况表明企业难以持续经营，而且通过正常的维护、更新，设备及生产设施状况能持续发挥效用，收益期按永续确定，即收益期限为持续经营假设前提下的无限经营年期。
（4）折现率的确定
折现率按国际通常使用的CAPM模型进行求取：
公式：Ke=Rf+ERP×β+ Rc
式中：Rf：目前的无风险收益率；
ERP：市场风险溢价；
β：企业风险系数；
Rc：企业特定的风险调整系数。
八、评估程序实施过程和情况
本公司接受资产评估委托后，选派评估人员，组成项目评估小组开展评估工作，具体过程如下：
（一）明确评估业务基本事项
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（二）签订业务约定书
根据评估业务具体情况，综合分析专业胜任能力和独立性，评价项目风险，确定承接评估业务后，与委托方签订业务约定书。
（三）编制资产评估计划
根据本评估项目的特点，明确评估对象及范围，评估时重点考虑评估目的、资产评估对象状况，资产评估业务风险、资产评估项目的规模和复杂程度，评估对象的性质、行业特点、发展趋势，资产评估项目所涉及资产的结构、类别、数量及分布状况，相关资料收集情况，委托方、被评估单位过去委托资产评估的经历、诚信状况及提供资料的可靠性、完整性和相关性，资产评估人员的专业胜任能力、经验及专业、助理人员配备情况后编制合理的资产评估计划，并根据执行资产评估业务过程中的具体情况及时修改、补充资产评估计划。
（四）现场调查
根据评估业务的具体情况对评估对象进行必要的勘查，包括对不动产和其他实物资产进行必要的现场勘查，了解资产的使用状况及性能；对企业价值、股权和无形资产等非实物性资产进行必要的现场调查。
（五）收集资产评估资料
通过与委托方、被评估单位沟通并指导其对评估对象进行清查等方式，对评估对象资料进行了解，同时主动收集与资产评估业务有关的评估对象资料及其他资产评估资料，根据评估项目的进展情况及时补充收集所需要的评估资料。通过收集相关资料来了解被评估单位经营状况和委估资产及现状，协助被评估单位收集有关经营和基础财务数据，将资产评估申报表与被评估单位有关财务报表、总账、明细账进行核对，并对相关资料进行验证，采取必要措施确信资料来源的可靠性。
（六）财务分析
分析被评估单位主营业务相关经营主体的历史经营情况，分析收入、成本和费用的构成及其变化原因，分析其获利能力及发展趋势。
（七）经营分析
分析被评估单位主营业务相关经营主体的综合实力、管理水平、盈利能力、发展
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（八）盈利预测的复核
根据被评估单位主营业务相关经营主体的财务计划和发展规划及潜在市场优势，结合经济环境和市场发展状况分析，对企业编制的未来期间盈利预测进行复核。
（九）评定估算
对所收集的资产评估资料进行充分分析，确定其可靠性、相关性、可比性，摈弃不可靠、不相关的信息，对不可比信息进行分析调整，在此基础上恰当选择资产评估方法并根据业务需要及时补充收集相关信息，根据评估基本原理和规范要求恰当运用评估方法进行评估形成初步评估结论，对信息资料、参数数量、质量和选取的合理性等进行综合分析形成资产评估结论，资产评估机构进行必要的内部复核工作。
（十）编制和提交资产评估报告
在执行必要的资产评估程序、形成资产评估结论后，按规范编制资产评估报告，与委托方等进行必要的沟通，听取委托方、被评估单位等对资产评估结论的反馈意见并引导委托方、被评估单位、资产评估报告使用者等合理理解资产评估结论，以恰当的方式提交给委托方。
九、评估假设
(一)基础性假设
1、交易假设：假设评估对象处于交易过程中，评估师根据评估对象的交易条件等模拟市场进行估价，评估结果是对评估对象最可能达成交易价格的估计。
2、公开市场假设：假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功能、用途及交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础。
3、企业持续经营假设：评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用方法、规模、频度、环境等情况继续使用，或者在有所改变的基础上使用，相应确定评估方法、参数和依据。
（二）宏观经济环境假设
1、国家现行的经济政策方针无重大变化；
2、在预测年份内银行信贷利率、汇率、税率无重大变化；
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4、被评估单位所属行业的发展态势稳定，与被评估单位生产经营有关的现行法律、法规、经济政策保持稳定；
（三）评估对象于评估基准日状态假设
1、除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及资产的购置、取得或开发过程均符合国家有关法律法规规定。
2、除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及资产均无附带影响其价值的权利瑕疵、负债和限制，假设评估对象及其所涉及资产之价款、税费、各种应付款项均已付清。
3、除评估师所知范围之外，假设评估对象及其所涉及房地产、设备等有形资产无影响其持续使用的重大技术故障，该等资产中不存在对其价值有不利影响的有害物质，该等资产所在地无危险物及其他有害环境条件对该等资产价值产生不利影响。
(四)预测假设
1、假设评估对象所涉及企业在评估目的经济行为实现后，仍将按照原有的经营目的、经营方式持续经营下去，其收益可以预测；
2、假设评估对象所涉及资产在评估目的经济行为实现后，仍按照预定之开发经营计划、开发经营方式持续开发或经营；
3、假设评估对象所涉及企业按评估基准日现有（或一般市场参与者）的管理水平继续经营，不考虑该等企业将来的所有者管理水平优劣对企业未来收益的影响；
4、收益的计算以中国会计年度为准，均匀发生；
5、被评估单位的现金流在每个收益期的期中产生；
6、本次评估测算各项参数在永续期的取值均未考虑通货膨胀因素，价格均为不变价；国家宏观经济政策及行业的基本政策无重大变化；公司所在地区的社会经济环境无重大改变；国家现行的银行利率、汇率、税收政策等无重大改变；公司会计政策与核算方法无重大变化；
7、企业目前除总部、东方路营业部、上海分公司经营用房为自有房产外，其他营业部经营用房均为租赁房屋。评估时基于基准日现有的办公经营条件，假设该租赁房产使用状况在预测期内保持现有模式不变；
8、根据《西藏自治区人民政府关于我区企业所得税税率问题的通知》（藏政发
[2011]14号）的规定，对设在西藏自治区的各类企业（含西藏驻区外企业），在 2011
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9、无其他不可预测和不可抗力因素对被评估单位经营造成重大影响。
(五)限制性假设
1、本评估报告假设由委托方提供的法律文件、技术资料、经营资料等评估相关资料均真实可信。我们亦不承担与评估对象涉及资产产权有关的任何法律事宜。
2、除非另有说明，本评估报告假设通过可见实体外表对评估范围内有形资产视察的现场调查结果，与其实际经济使用寿命基本相符。本次评估未对该等资产的技术数据、技术状态、结构、附属物等进行专项技术检测。
十、评估结论
（一）评估结论
我们根据国家有关资产评估的法律、法规、规章和评估准则，本着独立、公正，客观的原则，履行了资产评估法定和必要的程序，采用公认的评估方法，对西藏同信股份有限公司纳入评估范围的资产实施了实地勘察、市场调查、询证和评估计算，得出如下结论：
1、市场法评估结论
在评估基准日 2014年 12月 31日，被评估单位合并报表口径下归属于母公司所有者权益账面值115,376.09万元，采用市场法评估后评估值440,463.00万元，评估增值325,086.91万元，增值率281.76%。
2、收益法评估结论
在评估基准日 2014年 12月 31日，被评估单位合并报表口径下归属于母公司所有者权益账面值115,376.09万元，采用收益法评估后评估值385,132.00万元，评估增值269,755.91万元，评估增值率233.81%。
3、评估结论的选取
市场法评估结果为440,463.00万元，收益法评估结果为385,132.00万元，收益法评估结果低于市场法评估结果 55,331.00万元，以市场法评估结果为基础差异率12.56%。
两种方法评估结果差异的主要原因是：
（1）市场法评估反映了在正常公平交易的条件下公开市场对于企业价值的评定，
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（2）收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的经营能力（获利能力）的大小，这种获利能力通常将受到宏观经济、资产的有效使用等多种条件的影响。
（二）评估结果的选取
根据《资产评估准则——企业价值》，对企业价值的评估，可以采用不同的评估方法得出不同的初步评估价值结论；对于采用一种以上的评估方法并形成不同的初步评估价值结论，需在综合考虑不同评估方法和初步价值结论的合理性及所使用数据的质量和数量的基础上，形成合理的结论。
本次评估对象为证券公司，其收益状况与证券资本市场的走势关联度较强，由于证券市场收益波动性较大，而评估盈利预测为基于评估基准日市场及被评估单位经营状况对未来的估计，收益法结论不确定性较高；市场法是以现实市场上的参照物来评价评估对象的价值，它具有评估角度和评估途径直接、评估过程直观、评估数据直接取材于市场、评估结果说服力强等特点，更能客观反映评估对象的市场公允价值，因此本报告采用市场法的评估结果作为最终评估结论。
根据上述分析，本评估报告评估结论采用市场法评估结果，西藏同信证券有限公司的股东全部权益价值为440,463.00万元，大写：（肆拾肆亿零肆佰陆拾叁万元整）。
（三）评估结论成立的条件
1、本评估结论系根据上述原则、依据、假设、方法、程序得出的，只有在上述原则、依据、假设存在的条件下成立；
2、本评估结论仅为本评估目的服务；
3、本评估结论未考虑特殊交易方式对评估结论的影响；
4、本报告评估结论是由本评估机构出具的，受本机构评估人员的职业水平和能力的影响。
十一、特别事项说明
1、被评估单位股东西藏自治区投资有限公司以西藏同信证券股份有限公司30%股权作为质押，于 2012年 6月 1日与西藏银行股份有限公司签订股权出质合同，向西藏银行股份有限公司申请贷款15,000.00万元，贷款期限自2012年6月5日至2015
年6月30日。
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传真：021-63391116邮编：2000022、本次纳入评估范围的房地产，房地产权证号分别为沪房地浦字 2007第074816号、沪房地浦字2007第074437号、沪房地闸字2010第010897号、沪房地闸字2010第018437号、沪房地闸字2010第018435号、沪房地闸字2010第018510号、沪房地闸字 2010第 018371号、沪房地闸字 2013第 018807号、沪房地闸字 2013第 018855号、X京房权证海字第 203049号、X京房权证海字第 204262号、X京房权证海字第 203928号、X京房权证海字第 203056号、X京房权证海字第 204260号、X京房权证海字第 204258号、X京房权证海字第 203932号，房地产证载权利人为西藏证券经纪有限责任公司或西藏同信证券有限责任公司，均系西藏同信证券股份有限公司曾用名，公司更名后以上房地产权利人尚未变更为西藏同信证券股份有限公司。
西藏同信证券股份有限公司承诺上述资产归其所有。本次评估未考虑该上述房地产证载权利人尚未变更对评估结论的影响。
3、在建工程中位于西藏拉萨的西藏拉萨国际总部城办公楼为被评估单位出资购买的商品房，现已完工，因开发商房地产权证尚未办理，其对应房地产权证亦未能办理。本次评估结论是在假定其产权完整的前提下作出的，未考虑将来办理房地产权证时需要支付的相关费用对评估结论的影响，房屋的建筑面积及产权的最终确定应当以当地房地产管理部门通过测绘颁发的房地产权证为准。
十二、评估报告使用限制说明
（一）评估报告使用说明
1、本报告的使用权归委托方所有。委托方或者经委托方同意其他使用本资产评估报告书的使用人应当认真阅读和理解本报告的每一个组成部分，本报告的每一个组成部分（包括资产评估报告书摘要）单独使用或其他非全部的任何组合使用均可能造成对本报告所载评估结论的误解。使用人还应当特别关注本报告书中价值定义、评估假设、评估依据、特别事项说明和被评估单位的承诺函。
2、本报告是关于价值方面的专业意见，尽管我们对被评估单位提供的有关资产的产权证明等法律性文件进行了必要的检查并在本报告中对相关事项进行了披露，但我们不对评估对象的法律权属作任何形式的保证。
3、被评估资产的数量、使用、保管状况等资料均系被评估单位提供，尽管我们进行了必要的抽查和核对，我们相信这些资料是可靠的，但我们无法对这些资料的
准确性作出保证。
银信资产评估有限公司
地址：上海市九江路69号4楼
电话：021-63391088
传真：021-63391116邮编：200002（二）限制说明
1、本报告只能用于评估报告载明的评估目的和用途。
2、评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用。
3、除法律、法规规定以及相关当事方另有约定外，未征得本公司的同意，评估报告的内容不得被摘抄、引用或披露于公开媒体。
4、本报告不是对评估对象的价值证明，而是基于一定评估基准和假设条件下的价值咨询意见。
（三）评估结论的使用有效期
评估结论仅在评估报告载明的评估基准日成立，评估结论自评估基准日起一年内（即2014年12月31日至2015年12月30日）有效。当评估基准日后的委估资产状况和外部市场出现重大变化，致使原评估结论失效时，评估报告使用者应重新委托评估。
十三、评估报告日
本评估报告日为2015年04月20日。
银信资产评估有限公司 首席评估师：
法定代表人：梅惠民 中国注册资产评估师：李琦
中国注册资产评估师：龚沈璐
2015年04月20日
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传真：021-63391116邮编：200002附件
1、收益法评估明细表；
2、委托方和被评估单位的企业法人营业执照及组织机构代码证复印件；
3、东方财富信息股份有限公司第三届董事会第十八次会议决议、西藏自治区投资有限公司第二届董事会第七十三次会议决议、郑州宇通集团有限公司董事会会议决议；
4、被评估单位验资报告复印件（立信会计师事务所（特殊普通合伙）验资并出具的“信会师报字[2013]第430060号”《验资报告》）；
5、被评估单位审计报告复印件（立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具的“信会师报字（2013）第430023号”和“信会师报字（2015）第130303号”《审计报告》）；
6、房地产权证复印件（沪房地浦字2007第074816号、沪房地浦字2007第074437号、沪房地闸字2010第010897号、沪房地闸字2010第018437号、沪房地闸字2010第 018435号、沪房地闸字 2010第 018510号、沪房地闸字 2010第 018371号、沪房地闸字2013第018807号、沪房地闸字2013第018855号、X京房权证海字第203049号、X京房权证海字第 204262号、X京房权证海字第 203928号、X京房权证海字第 203056号、X京房权证海字第 204260号、X京房权证海字第 204258号、X京房权证海字第203932号）；
7、车辆行驶证复印件（沪GF7691、沪GT7679、藏AN5375、沪A0Y136、沪A7T387、藏AE3795、藏A87331、藏AY7682、川A25742、川A9E495、京NX2277、浙A675B0、粤B377BV、川SK2377、鲁Q07067、藏AA4779、鲁GB6525、京N1TX89、浙HQ6535、京NOX253、京NX2137、冀ATX921、豫AA736B、豫AN7E37、皖ATX912、鲁CUE007、鲁AJU018、闽A58E81、闽C287S3、晋A1583E、鄂A223T3、鲁EQ7915、苏JD1711、浙C8EY51、吉C5P566、鲁B85V82）；
8、长期股权投资-同信久恒期货有限责任公司、同信投资有限责任公司营业执照、组织机构代码证复印件；
9、委托方、被评估单位的承诺函；
10、签字注册资产评估师的承诺函；
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地址：上海市九江路69号4楼
电话：021-63391088
传真：021-63391116邮编：20000211、资产评估机构资格证书复印件；
12、评估人员资质证书复印件；
13、资产评估机构企业法人营业执照复印件；
14、资产评估业务约定书复印件。