北部湾旅游股份有限公司
新建 2艘高档客船运营蓬长航线项目
可研报告
北部湾旅游股份有限公司
二○一五年六月八日
目录
一、引言 ............................................................................................................................. - 2 -1、项目概述 ..................................................................................................................... - 2 -2、项目分析结论与建议 ................................................................................................. - 3 -二、长岛健康旅游项目拓展及蓬长航线经营价值 ......................................................... - 3 -1、长岛健康旅游项目拓展 ............................................................................................. - 3 -2、整合经营蓬长航线的价值 ......................................................................................... - 5 -三、航线发展及投资方式 ................................................................................................. - 6 -1、蓬长航线情况简介 ..................................................................................................... - 6 -2、高速客船经营劣势 ..................................................................................................... - 7 -3、投资方式选择 ............................................................................................................. - 8 -四、新建2艘高档客船项目经济评价 ............................................................................. - 9 -1、新船经营策略 ............................................................................................................. - 9 -2、新船设计建造单位及主要参数 ................................................................................. - 9 -3、竞争对手分析 ........................................................................................................... - 10 -4、经济可行性分析假设 ............................................................................................... - 11 -5、购置新船项目经济性测算 ....................................................................................... - 11 -五、项目投资评价及结论 ............................................................................................... - 19 -1、风险分析 ................................................................................................................... - 19 -2、评估指标结果列示 ................................................................................................... - 20 -3、项目评价结论 ........................................................................................................... - 20 -
一、引言
1、项目概述
北部湾旅游股份有限公司目前主要从事北部湾区域海洋旅游运输，现已发展成为集组织招徕、接待服务、游览观光、海上旅游运输、旅游项目开发建设运营为一体的复合型旅游服务企业，向国际、国内旅游者提供“行、游、吃、住、娱、购”一体化的优质旅游综合服务。公司致力于发展成为集旅游休闲度假地、旅游交通运输、现代旅游营销于一体的中国海洋旅游领军企业。
公司自确定这一发展方向以来，在北海持续投入了大量精力落实海洋旅游项目，但三年多的实践发现，仅凭北部湾区域航线和传统旅游模式，公司难以成为海洋旅游领军企业，也支撑不了上市公司业绩增长的需要。为加快公司在全国海洋旅游市场的布局，摆脱公司发展局限于北部湾区域航线的现状，公司于 2012
年 8月成立烟台新绎游船有限公司，同年 9月开通烟台至长岛航线，2013年 6月进入蓬长航线运营。经过两年多的探索，高速客船不适合经营烟台地区 2条航线。但同时公司也发现长岛所拥有的资源禀赋、市场前景、交通区位、政策环境等因素非常利于海洋旅游开发，长岛海洋旅游开发与公司致力于成为海洋旅游领军企业的发展战略高度契合。
蓬长航线作为开发长岛海洋旅游资源的重要一环，通过结合大量的市场调研和两年多的航线经营经验，公司意识到该航线激烈的市场竞争，对船型选择、经营策略等具有更高的需求。
为此，公司于 2014年成功取得蓬长航线 2个更新运力指标，计划新建 2艘高档客船替换高速客船运营蓬长航线。
2、项目分析结论与建议
1）蓬长航线作为长岛健康旅游项目开发的重要一环，具有较高的战略投资价值。同时，每年 300万人次的客流量使得蓬长航线本身具有较高的经济投资价值。
2）蓬长航线整合之后的价值远大于航线现有价值，公司在投入 2艘高档客船运营航线之外，还应通过收购、联营等方式与该航线上现有海运公司进行合作，达到整合整条航线的目的。
3）经财务评价，公司利用现有运力指标新建 2艘高档客船运营蓬长航线是可行的，项目抗风险能力较强。财务评价指标具体见下表。
表1：新建2艘高档客船项目财务评价指标
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|序号|指标名称|单位|投资4800万元|
|1|投资回报率（所得税后）|%|24.11%|
|2|财务内部收益率（所得税后）|%|17.46%|
|3|财务净现值（所得税后）|万元|3,749.94|
|4|静态投资回收期（所得税后）|年|6.98|
|5|动态投资回收期（所得税后）|年|10.54|

二、长岛健康旅游项目拓展及蓬长航线经营价值
1、长岛健康旅游项目拓展
长岛，辖南长山岛、庙岛、大小黑山岛等 32个岛屿，陆地面积 56平方公里，海域面积 8700平方公里。拥有国家一级质量大气环境和一类水质海域，素有“海上仙山”和“天然氧吧”之称，是国家级自然保护区、风景名胜区、森林公园、海洋文明生态示范区和国家海洋公园。同时，长岛史前文化、妈祖文化、鱼俗文化相互交融，有着丰富的人文历史和养生内涵可供挖掘。长岛的自然禀赋和历史文化造就了其天然养生岛的独特属性。
长岛旅游市场前景非常广阔，目标市场主要包括以京津冀地区、长江三角洲地区、东北地区、山东省内地区为主的银发族、逃霾族、家庭旅游度假者、公司白领、福利休假、奖励旅游、学生市场和大众观光市场以及以日本、韩国和港台地区为主的境外游客。长岛目前全年接待游客超过 150万人次，近 4年保持了年均10%左右的增长速度，游客接待规模及景区收入分列烟台市第
二和第六，在全国海岛旅游接待量排名中仅次于海南岛和普陀山。
长岛地处胶东半岛发达地区，大交通非常便捷。400公里经
济圈包括天津、青岛、济南、大连、东营、潍坊等经济强市，600公里经济圈涵盖至北京、秦皇岛、营口等重要城市，800公里经
济圈已将上海、平壤、汉城、仁川等国际都市纳入其中。特别是烟台的新机场已搬迁到蓬莱后，蓬莱地区已成为烟台重要的交通枢纽。随着高铁的进一步发展，京津地区游客前往烟台可由原来的 5个小时缩减至 3小时。未来，青岛至荣成的城际铁路、旅顺至长岛航线的开通将缩短胶东各省市间的时间。这些大交通的发展正在将长岛旅游推向更高的市场平台。
2011年 1月 4日，长岛国际休闲度假岛建设获国务院批复，上升至国家战略层面，并列入《山东半岛蓝色经济区发展规划》。
长岛开发得到了从中央到地方的广泛重视和支持，其政策条件和开发依据日趋成熟。
长岛排名中国十大美丽海岛第六，是十大美岛中目前可深度开发的六个海岛之一。如果能够参与长岛整体开发，那么六个可开发的美丽海岛中，公司将占有两个，相当于十大美丽海岛至少30%的份额，与公司战略契合度非常高。
长岛拥有优越的资源禀赋、明朗的市场前景、重要的交通区位和宽松的政策环境，都可为公司谋求海洋旅游领域更大发展奠定坚实基础。而蓬长航线作为进出长岛的必经路线，是长岛周边多条航线中最具经济价值的一条航线。蓬长航线作为开发长岛周边航线的重点，与陆岛码头的升级、开发周边岛屿健康养生产品
这三个项目将互相依托，共同打造长岛健康养生旅游产业。通过向国际、国内旅游者提供“吃、住、行、游、购、娱”一体化的优质旅游综合服务，进而发展集旅游休闲度假地、旅游交通运输、健康养生旅游营销于一体海洋旅游基地。
2、整合经营蓬长航线的价值
蓬长航线是长岛周边多条航线中最具经济价值的一条航线，作为进出长岛的必经路线，也是长岛健康养生项目开发的重要一环。通过参与升级陆岛交通码头，可以构筑航线竞争壁垒；通过航线经营，可以把控健康养生项目客源。蓬长客港陆岛码头升级、整合经营长岛周边航线及周边岛屿健康养生产品三个项目互相依托，共同打造长岛健康养生旅游产业链，通过向国际、国内旅游者提供“吃、住、行、游、购、娱”一体化的优质旅游综合服务，进而发展集旅游休闲度假地、旅游交通运输、健康养生旅游营销于一体海洋旅游商业模式。从这方面来说，整合经营蓬长航线具有较高的战略投资价值。
蓬长航线目前年运输旅客近 300万人次，按现行 30元票价计算，客运业务年收入规模近 9000万元。2013年蓬长航线货滚运
输车辆 19.36万辆次，货滚运输收入规模 4000万元。目前航线经营年收入规模 1.3亿元，年利润规模 1500万元以上，连续 4年来航线客货运输业务均保持较高的增长速度，具有较好的市场前景。
2013年蓬长航线游客票价从 23元提高到 30元后，尚有 10-20元的价格上调空间，票价每提升 10元，将使得航线收入规模和利润规模分别增加 3000万元、2600万元。同时，整合经营蓬长航线
将产生规模效应，通过降低管理费用、提高船舶使用效率等手段能够增加 1500万左右的利润规模（据调研蓬长航线现有公司每年给予旅行社的佣金为 400万左右，整合控股航线将大幅降低佣金支出；通过管理机构的合并和人员的精简等措施，可以减少管理
费用 400万元左右；由于恶性竞争导致的无序排班，蓬长航线客船全年平均上座率仅50%左右，整合控股航线能够科学排班提高
船舶使用效率，如果能够达到北涠航线80%的上座率水平，可降
低成本 700万元左右）。不考虑市场增长，整合控股经营蓬长航线，将使得航线年收入规模和利润规模分别增加至 1.45亿元、
5600万元。从这方面来说，整合经营蓬长航线具有较高的经济投资价值。
三、航线发展及投资方式
1、蓬长航线情况简介
1）蓬长航线概况
（1）航线客流规模大，增速高。蓬长航线 2015年客流量预计将达到 340万人次，是北涠航线客流量的近 2倍；而且连续 4年来，航线客流规模保持持续增长，年均增长率近10%。目前，
蓬莱正在规划建设多个旅游项目，项目落成后蓬莱的客流聚集效应将更加明显，也会给蓬长航线带来更多的客流。
（2）运营船舶相对低端。蓬长航线目前有高速客船、低端客船、客滚船、货船共 23艘。航线主力船舶为客滚船，且船龄较长。
（3）市场竞争激烈，政府有强烈的整合意愿。蓬长航线市场目前由烟台新绎、长通、映华、祥隆、乐通五家公司多方角逐构成，关系错综复杂，竞争激烈。复杂的竞争导致秩序混乱，政府有强烈的整合意愿。在我公司介入航线运营后，掀起了已有公司合作的意愿，航线的整合即将开始。
（4）航线票价低，存在较大的上调空间。2013年蓬长航线
游客票价已从 23元提高到 30元，尚有大量的上调空间。
2）运力指标
蓬长航线目前有 23艘船舶运营，作为航线主管部门的烟台市港航局给予我公司 2个更新船舶运力指标，加上批复蓬莱安泰和
公司的 2个运力指标，乐通公司即将建造完工的一艘高速客船，蓬长航线共有 28个船舶运力指标。目前，政府主管部门已经明确表态不再新增船舶运力指标。
2、高速客船经营劣势
为快速进入蓬长航线，烟台新绎游船有限公司于 2013年 6
月先行将高速客船进入蓬长航线运营，并顺利于 2014年取得新造高档客船替代高速客船的宝贵指标。与普通客船相比，高速客船在航线竞争方面的劣势体现如下：
1）高速优势难以体现
蓬长航线航道距离仅 6.7海里，加上离靠港口航段对船舶航速的限制，高速客船单航次需 30分钟左右。而蓬长航线普通客船单航次所需时间也仅为 50分钟。高速客船无法充分发挥其“高速”优势。
2）密闭的船型难以满足游客需求
高速客船由于航速较快，船舱采用密封设计。而普通客船无此限制，采用的是开放式船舱。游客上岛旅游，多数具有亲海体验的需求。高速客船密闭式的船舱设计成为竞争劣势。
3）运营成本较高
下表为高速客船与高档客船主要成本差异对比。
表2：高速客船与高档客船成本对比表
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|序号|成本项目|单位|高档客船|高速客船|差额|
|1|人工成本|万元/年|95.00|140.00|45.00|
|2|油耗|万元/年|90.00|156.00|66.00|
|3|折旧|万元/年|76.00|200.00|124．00|
|4|修理费|万元/年|60.00|100.00|40.00|

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|5|燃油补贴|万元/年|30.00|-|30.00|
|合计||万元/年|291.00|596.00|305.00|

如上表所示，由于高速客船船员稀缺，人工成本每年高于普通客船 45万元；高速客船机器设备功率大，按每年运营 750单航次计算，油耗支出较普通客船高出 66万元；高速客船船舶资产价值较大，强制报废年限短于普通客船，导致高速客船折旧费用每年高出普通客船 124万元；由于高速客船多数使用进口设备及零配件，维修费用也高于普通客船至少 40万元每年；另外高速客船不享受陆岛交通燃油补贴政策，每年燃油补贴损失至少 30万元。
仅以人工、油耗、折旧、修理和燃油补贴几项主要差异计算，高速客船运营成本高出普通客船 305万元/年。
综上高速客船运营成本远高于普通客船，同时其高速优势难以体现，密闭式的船舱设计无法满足游客亲海体验的需求，需要尽快设计建造高档客船替换高速客船。
3、投资方式选择
公司拟运用 2个更新运力指标，建造 2艘高档客船运营蓬长航线。
蓬长航线整合经营的价值远大于航线现有价值，为避免恶性竞争导致的极大资源浪费，同时为控股经营航线实现规模效应，公司除建造船舶投入航线运营之外，还应通过收购、联营等方式与该航线上现有海运公司进行合作，达到整合控制整条航线的目的。
四、新建 2艘高档客船项目经济评价
1、新船经营策略
新造 2艘豪华高档客船，每艘船舶客位数为 360客位。新船运力占航线市场份额的10.17%。同时，主管部门同意高档新船单独排班、单独定价、单独售票。
为避免恶性市场竞争，充分利用政府优惠政策，新船运营应加大市场资源投入，通过市场调研完成客户细分，提前售票、科学调度航班以提高船舶上座率。同时由于长岛旅游淡旺季分明，为节省淡季船舶运营各项开支，可采取淡季船舶轮流停航检修等措施，降低人工、油耗等成本支出。
2、新船设计建造单位及主要参数
公司聘请武汉金鼎船舶工程设计有限公司进行新船设计，该公司具备船舶设计方面的专业资质，且为北部湾旅游股份有限公司长期合作单位，信誉良好。
截止至本报告日，新船设计方案已经完成并且通过了行业主管部门的审批。新船的建造公司已确定为公司自有船厂，并已达到开工条件。
新船设计方案主要技术参数如下表：
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|序号|船舶参数|2艘360座高档客船|
|1|总长（米）|57.8|
|2|型宽（米）|15|
|3|型深（米）|4.3|
|4|总吨（吨）|1237|
|5|净吨（吨）|619|
|6|设计吃水（米）|2.5|
|7|主机功率（千瓦）|2*746|

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|8|航速（节）|16|
|9|载客量（人）|360|
|10|抗风等级|7级|

3、竞争对手分析
蓬长航线市场目前由我公司、长通、映华、祥隆及乐通五家公司组成。
长通公司目前拥有各类船舶 9艘。其中客滚船 6艘、货滚船 1艘、高速客船 1艘；另通过光租形式租赁船舶 1艘。2835个客位，载重吨位 1880吨，旅客运力占蓬长航线近40%，车位占蓬长航线总车位的51%。
祥隆公司目前拥有各类船舶 4艘，均为客滚船；另通过光租形式租赁客船 1艘。1612个客位，49个车位，占蓬长航线22%左右的市场份额。
映华公司目前拥有 3艘客滚船，2艘客船，并光租 3艘客船
运营蓬长航线。拥有客位 2279个，车位 86个。占蓬长航线32%左右的市场份额。
乐通公司拥有航线 2个船舶运力指标，目前 1艘船舶已投入使用，占蓬长航线5%左右的市场份额，另一艘客船即将完工并投入航线运营。
除上述公司外，安泰和公司保有航线 2个船舶运力指标，但缺乏足够资金建造船舶。
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|序号|指标名称|单位|现状|未来预计|
|1|船舶数量|艘|23|28|
|2|客位数|个|7086|8966|
|3|单船年均班次|次|720|720|
|4|年可运输旅客人次|万人次|510.2|645.6|

如上表所示，蓬长航线目前拥有 23艘客船运营，客位数 7086
个，按单船年均 720个单航次计，年可运输旅客为 510.2万人次。
如果我方建造新船投入，加上乐通公司 1艘新船投入，以及安泰和公司 2个船舶运力指标转化为实际运力，航线船舶客位数将增加 1880个，年可运输旅客人次将达到 645.6万人次。
蓬长航线行业主管部门已明确表示不再增加船舶指标，鼓励运营企业新造船舶更新运力、升级服务。
4、经济可行性分析假设
1）新船市场政策的有效性
新船采取单独排班、单独定价及单独售票的市场政策，本报告中假设该政策能够有效发挥作用。
2）项目经营期限的影响
普通客船强制报废期为 30年，本报告选取 30年期进行航线经营测算，并包含了船舶建造期。
3）适用税率
2013年交通运输业实现营业税改增值税，蓬长航线涉及陆岛交通业务可选择简易征收，增值税率为3%。附加税适用税率为增值税的13%，企业所得税适用税率25%。
4）折现率选取
本报告中折现率选取12%测算。
5、购置新船项目经济性测算
结合蓬长航线近 3年实际情况，以及长岛旅游发展预测，就购臵新船项目未来经营预测如下：
1）营业收入测算
（1）票价测算
蓬长航线 2013年 6月船票价格由 23元提升为 30元，高档客船 40元，同时政府执行岛民与游客票价分离政策，未来可以根据 CPI等因素调整票价水平。蓬长航线船票售价目前仍存在低估，
本可研中，第一年船票定价执行 40元，运行两年后提升为 50元，未来考虑 CPI上涨并参照北涠航线调整价格，船票价格最终稳定在 100元左右。
表3：船票销售价格测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|船票销售价格|元/人次|40.00|40.00|50.00|50.00|50.00|

（2）客位数测算
烟台市港航局作为蓬长航线运力管理部门，给予我公司 2艘 360客位船舶更新运力指标。据此测算购臵新船客位数如下表：
表4：新船客位数测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|船舶数量|艘|2|2|2|2|2|
|单船标准客位|客位数|360|360|360|360|360|
|总客位数|客位数|720|720|720|720|720|

（3）航次数测算
新船前期准备工作已经完成，拟建船舶的建造周期为 6-10
个月，预计能够在 2016年 3月底完工，2016年 6月份正式投入
运营。
蓬长航线游客淡旺季非常明显，每年淡季 10月中旬至次年 4月，旺季 5月至 10月中旬。淡季航线旅客以岛民进出岛为主，单纯运营客运，票价收入难以弥补变动成本。为确保船舶有效使用，淡季轮流检修船舶，保持 1艘船舶运营，可以降低人工、油耗等成本支出。
1至 4月份、10月中旬至 12月份，船舶根据适航及检修情况每天 1个航班；5月份 2艘船舶都运行，每天至多 2个往返；6
月至 10月中旬，船舶视客流、航速及适航状况排班。单船年可排班最大数为 1100个航次。
2016年船舶分批投入，船舶计划运营 1740个单航次，随着
长岛旅客人数的逐年增加，逐年增加航次，至最高 2200个单航次。
表5：新船年运营航次数测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|航次数|航次|1740|1900|1900|2000|2100|

（4）上座率测算
船舶第一年在旺季投入，预计上座率为65%，随着游客数量
的增加，上座率逐步提升至70%。据此对船舶上座率做如下预测：表6：新船运营上座率测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|上座率|%|65%|65%|65%|65%|65%|

由于目前蓬长航线平均上座率为50%，新船投入后在票价高
于现行票价的前提下，使上座率高于航线平均水平，存在一定的不确定性。基于以下几点，认为能够在新船投入之后达到预期的上座率：
（a）蓬长航线票价本身存在低估，蓬长航线票价维持 23元多年不变，2013年经行业主管部门许可票价由 23元提升至 30元，并执行游客与岛民票价分离。行业主管部门已明确表态未来 2年将再次上调票价；同时，随着长岛旅游资源的开发，航线由海洋运输航线向海洋旅游航线转型，票价将有进一步提升的空间。
（b）随着长岛旅游的发展，游客人数逐年增加，而航线运力不会有显著增加，这将导致航线船舶运营效率提升，平均上座率也将进一步增加；
（c）由于政府提升蓬长航线旅游档次意愿强烈，希望引进我方投入高档次船舶，并给予新船“单独定价、单独排班、单独售票”等政策优惠，通过合理利用这些政策优惠，可以使新船上座率高于航线平均水平；
（d）公司在北涠航线年平均上座率近85%，充分利用公司先进的行业管理理念，科学合理调配航班，降低淡季运营班次，增加旺季运营班次。借助旅行社合作、燃气客户转化等市场手段，
同时做好公司的服务品牌，通过卓越的运营管理可进一步提升新船上座率；
（5）旅客运输人次测算
根据船舶客位数、航次数及上座率测算，得到旅客运输人次如下：
表7：新船运营年旅客运输人次测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|旅客运输人次|万人次|40.72|44.46|44.46|46.80|49.14|

（6）营业收入测算
根据旅客运输人次及船票销售价格，测算新船营业收入如下表：
表8：营业收入测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|销售收入（含税）|万元|1,628.64|1,778.40|2,223.00|2,340.00|2,457.00|
|销售收入（不含税）|万元|1,581.20|1,726.60|2,158.25|2,271.84|2,385.44|

2）营业成本测算
（1）人工成本测算
蓬长航线开航期间船员税后人工成本现状：船长 15000元/
月，轮机长 13000元/月，二副、二管 7000元/月，机工、水手、服务员共 7人各 3000元/月。据此得出单船税后人工 63000元/
月，税前人工成本按税后 1.5倍计，为 94500元/月。停航期间发放休假及看船工资，预计单船税前人工成本 40000元/月。
2015年船舶从 6月开始运营，当年发放 7个月开航工资，1个月停航工资。从第 2年起单船每年发放 10个月开航工资，2个月停航工资。随着 CPI上涨，人工每五年增加20%。据此测算船
舶人工成本：
表9：人工成本测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|人工成本|万元|140.30|205.00|205.00|205.00|205.00|

（2）折旧测算
单船预计造价 2400万元，按 18年期折旧，净残值率5%，据此测算每年折旧费用。
表10：折旧费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|折旧|万元|200.00|266.67|266.67|266.67|266.67|

（3）燃料、润料及物料费用测算
根据新船额定功率测算新船单航次油耗为 150公斤，0#柴油现行市场价格 7000元/吨，油价每 5年增长10%，根据船舶运营
航次数测算得出每年燃料费用。
新造船舶物料润料预计每年花费 10万元，每 5年增长20%。
表11：燃料、润料物料费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|燃料费|万元|182.70|199.50|199.50|210.00|220.50|
|物料润料费|万元|20.00|20.00|20.00|20.00|20.00|

（4）修理费用测算
新造船舶基本采用国产机械设备，虽然船舶机械设备耗损率高于进口船舶，但由于船舶较新且国产各零配件价格较低，预计单船第 1年修理费用支出为 40万元。随着船龄增加，单船修理费用每年增加 5万元，至第 11年不再增加。
表12：修理费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|修理费|万元|80.00|90.00|100.00|110.00|120.00|

（5）港口费用测算
目前蓬长客港代理费按照船舶运营方船票销售收入的12%收
取，本测算以12%计算港口代理费，系解缆、油污垃圾处理等各
项费用按照单船 3万元/年测算。
表13：港口费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|港口费|万元|201.44|219.41|272.76|286.80|300.84|

（6）保险费、船舶检验费测算
按照新船造价及蓬长航线保险市场水平，预计单船各项保险费用 10万元/年，随着 CPI上涨每 5年上调20%。
根据目前船舶检验收费市场水平，预计单船检验费用 5万元/年，随着 CPI上涨每 5年上调20%。
表14：保险、船舶检验费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|保险费|万元|20.00|20.00|20.00|20.00|20.00|
|船舶检验费|万元|10.00|10.00|10.00|10.00|10.00|

（7）旅客服务用品费用测算
新造船舶投入蓬长航线运营，每年需要投入旅客食品、头套清洗等各项费。预计前 5年为 1元/人次，随着 CPI上涨，每 5
年增加 0.5元每人。根据旅客运输人次测算旅客服务用品费用。
表15：旅客服务用品费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|旅客服务用品|万元|40.72|44.46|44.46|46.80|49.14|

（8）船员费用、水电等航次运营费用及其他费用测算
每年支付船员服装、差旅及体检等船员费用预计单船 5万元，随着 CPI上涨每 5年上调20%。水电等航次运营费用预计单船 5
万元/年，随着 CPI上涨每 5年上调20%。船舶运营等其他不可预计费用单船 3万元/年，随着 CPI上涨每 5年上调20%。
表16：船员费用、航次运营费用及其他费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|船员费用|万元|10.00|10.00|10.00|10.00|10.00|
|水电等航次运营费用|万元|10.00|10.00|10.00|10.00|10.00|
|其他|万元|6.00|6.00|6.00|6.00|6.00|

（9）营业成本测算
根据上述测算，计算出全年航线运营成本如下表。
表17：营业成本测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|营业成本|万元|921.15|1,101.03|1,164.39|1,201.27|1,238.15|

3）期间费用测算
（1）岸基费用测算
岸基费用为船舶运营管理部门为保障船舶安全运营所发生的各项费用，按照销售收入的5%进行计算。
表18：岸基费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|岸基费用|万元|81.43|88.92|111.15|117.00|122.85|

（2）管理费用测算
管理费用为项目公司各职能部室为保障公司各项生产活动正常开展所发生的费用，按照销售收入的10%进行计算。
表19：管理费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|管理费用|万元|162.86|177.84|222.30|234.00|245.70|

（3）销售费用测算
为确保航线运营能够达到市场预期，需要在广告宣传、渠道建设、客户调研、激励返点等方面投入销售费用。本报告中销售费用按照主营业务收入的5%进行测算。
表20：销售费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|销售费用|万元|81.43|88.92|111.15|117.00|122.85|

（4）财务费用测算
本报告中假设项目开展所需资金全部为自有资金，未考虑相
关融资费用或货币资金的机会成本。所产生的财务费用仅为保障航线正常运营所发生的银行账户手续费、账户维护费用等。按照 3万元/年进行测算。
表21：财务费用测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|财务费用|万元|3.00|3.00|3.00|3.00|3.00|

4）燃油补贴测算
根据陆岛交通燃油补贴相关政策，以及烟台港航管理部门燃油补贴执行标准，针对油价超出 5000元的部分将予以补贴。
表22：燃油补贴测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|燃油补贴|万元|52.20|57.00|57.00|60.00|63.00|

5）税费测算
依据企业各项税种适用税率测算税费支出如下。
表23：税金测算表
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|项目|单位|第1年|第2年|第3年|第4年|第5年|
|税金及附加|万元|6.17|6.73|8.42|8.86|9.30|
|所得税|万元|94.34|79.29|148.71|162.68|176.65|

6）利润测算
根据上述营业收入、营业成本、期间费用、税费、营业外收支及合作方利润分成测算结果，计算得出购臵 2艘高档客船运营蓬长航线前 5年利润如下表。
表25：利润表测算
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|项目||单位||第1年||第2年||第3年||第4年||第5年|
|一、营业收入|万元||1,581.20||1,726.60||2,158.25||2,271.84||2,385.44||

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|减：营业成本|||||||||||||
|税金及附加|万元||6.17||6.73||8.42||8.86||9.30||
|销售费用|万元||81.43||88.92||111.15||117.00||122.85||
|管理费用|万元||162.86||177.84||222.30||234.00||245.70||
|岸基费用|万元||81.43||88.92||111.15||117.00||122.85||
|财务费用|万元||3.00||3.00||3.00||3.00||3.00||
|二、营业利润||万元||325.16||260.15||537.85||590.72||643.59|
|加：营业外收入|万元||52.20||57.00||57.00||60.00||63.00||
|三、利润总额||万元||377.36||317.15||594.85||650.72||706.59|
|减：所得税费用|万元||94.34||79.29||148.71||162.68||176.65||
|四、净利润||万元||283.02||237.87||446.14||488.04||529.94|

五、项目投资评价及结论
1、风险分析
结合充分的市场调研和两年多的航线经营经验，公司运营蓬长航线的基础条件都已成熟，所以新造船舶刚投入运营后市场竞争风险是本项目可能面临的主要风险。结合公司在蓬长航线上的运营经验，就有效降低竞争性风险拟采取的对策如下：
1）加速航线整合：蓬长航线经营作为长岛健康旅游项目开发的重要一环，具有较高的战略投资价值和经济投资价值。通过收购、联营等方式与该航线上现有海运公司进行合作，整合控股整条航线能够从根本上规避市场竞争风险。
2）合理利用政府政策支持：蓬长航线目前主力船舶配臵低端，政府对于提高长岛旅游档次的意愿较为强烈，因此，政府给予航线高档船舶“单独排班、单独定价、单独售票”的政策优惠。公司可联合乐通公司，通过高档船舶单独排班、单独售票，采取旅
行社合作或网络提前售票等手段，提高船舶上座率，降低市场竞
争风险。
3）与港口进行合作：公司目前已与蓬长客港就码头升级改造合作事宜进行接触，通过与港口合作能够在船舶靠泊、排班及售票等环节获取更多的支持，从而在激烈的市场竞争中取得优势。
4）卓越运营管理：充分利用公司在北涠航线先进的行业管理理念，科学合理调配航班，降低淡季运营班次，增加旺季运营班次。借助新绎国旅品牌开发长岛旅游产品，做好公司的服务品牌，通过卓越的运营管理降低市场竞争风险。
2、评估指标结果列示
新建 2艘高档客船投入运营蓬长航线，单船造价 2400万元，预计项目总投资 4800万元，据此财务评价指标如下。
表26：财务评价指标
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|序号|指标名称|单位|投资4800万元|
|1|财务内部收益率（所得税后）|%|17.46%|
|2|财务净现值（所得税后）|万元|3,749.94|
|3|静态投资回收期（所得税后）|年|6.98|
|4|动态投资回收期（所得税后）|年|10.54|
|5|投资回报率（所得税后）|%|24.11%|

3、项目评价结论
经财务评价，公司新建 2艘高档客船运营蓬长航线是可行的，项目抗风险能力较强。