兴业证券股份有限公司
关于福建阿石创新材料股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
之
发行保荐书
保荐机构：
二〇一七年八月
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书声 明
兴业证券股份有限公司（以下简称“兴业证券”或“本保荐机构”）及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（以下简称“《管理办法》”）等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性、完整性和及时性。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书第一节 本次证券发行基本情况
一、本保荐机构名称
本次证券发行保荐机构为兴业证券股份有限公司。
二、本保荐机构指定的保荐代表人情况
（一）保荐代表人
兴业证券指定陈杰、廖清富二人作为福建阿石创新材料股份有限公司（以下简称“阿石创”、“发行人”或“公司”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐代表人。
（二）保荐业务执业情况
陈杰先生，保荐代表人、注册会计师、律师，从事保荐相关业务7年。近年来主持或参与项目主要有：银轮股份（002126）非公开发行、海特高新（002023）非公开发行、罗平锌电（002114）非公开发行、浙江天铁（300587）IPO、永悦科技（603879）IPO等项目。
廖清富先生，保荐代表人、注册会计师、律师，从事保荐相关业务9年，近年来主持或参与项目主要有：赣锋锂业（002460）IPO、中恒集团（600252）非公开发行、龙星化工（002442）非公开发行、永悦科技（603879）IPO等项目。
三、项目协办人及其他项目人员
（一）项目协办人
李恒达先生，从事保荐相关业务6年，曾任职于瑞华会计师事务所（特殊普通合伙），参与晨鸣纸业（000488）、通裕重工（300185）、史丹利（002588）等上市公司年报审计及金雷风电（300443）IPO项目、合力泰（002217）重大资产重组项目审计。从事保荐业务后，主要参与了永悦科技（603879）IPO项目。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书（二）项目组其他成员
项目组其他成员为张钦秋、赵银凤、陈扬宗。
四、本次保荐发行人证券发行上市的类型
本次保荐发行人证券发行上市类型为首次公开发行A股股票并在创业板上市。
五、本次推荐的发行人基本情况
公司名称 福建阿石创新材料股份有限公司
英文名称 Fujian Acetron New Materials Co., Ltd.
注册资本 5,880.00万元
法定代表人 陈钦忠
有限公司成立日期 2002年10月29日
股份公司设立日期 2015年6月26日
住所 福建省长乐市航城街道琴江村太平里169号
邮政编码 350200
电话号码 0591-28673333
传真号码 0591-28798333
公司网址 http://www.acetron.com.cn
电子邮箱 zqswb@acetron.com.cn
负责信息披露和
证券部
投资者关系的部门
部门负责人 林梅
负责人联系电话 0591-28673333
六、发行人与保荐机构之间的关系
截至发行保荐书签署日，福建新一代信息技术创业投资有限合伙企业持有发行人384.45万股股份，占公司发行前总股本比例为6.54%。发行人保荐机构兴业证券的全资子公司兴证创新资本管理有限公司（以下简称“兴证资本”）担任新一代创投的唯一财务顾问机构，负责新一代创投的投资顾问服务；同时，经新一代创投全体合伙人同意，新一代创投执行事务合伙人福建兴正创业投资有限公司
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书可将其由合伙协议约定的部分或全部职权或职责委托财务顾问机构兴证资本执行，具体由《财务顾问合同》等协议予以明确约定。此外，兴证资本副总经理邓艳华担任新一代创投评审会委员、投决会委员，新一代创投提名邓艳华担任发行人董事。
除上述情形外，公司与本次发行有关的中介机构不存在直接或间接的股权关系和其他任何权益关系；各中介机构负责人、高级管理人员及经办人员未持有公司股份，与公司也不存在其他权益关系。
由于新一代创投持有发行人股权比例未达到《证券发行上市保荐业务管理办法》规定需要联合保荐的持股比例7%之限制，且本保荐机构子公司与新一代创投仅为投资顾问关系，不存在股权联系，不影响本保荐机构及保荐代表人公正履行保荐职责。
截至本发行保荐书签署日，除上述情形外，本保荐机构及保荐代表人保证不存在下列可能影响公正履行保荐职责的情形：
（一）保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；
（二）发行人之控股股东、实际控制人、重要关联方持有保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；
（三）保荐机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员拥有发行人权益、在发行人任职等情况；
（四）保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况；
（五）保荐机构与发行人之间的其他关联关系。
七、本保荐机构内部审核程序和内核意见
（一）本保荐机构内部审核程序
兴业证券按照中国证监会的有关要求建立了投资银行业务项目内核制度。内部审核程序分为正式立项、风险管理与质量控制部内核初审与内核委员会审核三个阶段。
1、正式立项：风险管理与质量控制部是本保荐机构内部核查部门，是投资
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书银行总部常设机构，对项目进行日常质量控制和核查，风险管理与质量控制部组织召开立项评审会议评估项目是否符合发行条件，是否予以正式立项，正式立项评审会议审核通过的项目，可以申请辅导并开展全面尽职调查。
2、内核初审：风险管理与质量控制部评估项目内核申请材料是否符合内核会议规定的条件和标准，并组织相关人员对拟申请内核项目进行现场检查，结合电话沟通、公开信息披露和第三方调研报告等对项目质量和风险进行初步评判，出具内核初审意见，并安排内核会议。
3、内核审核：内核委员会通过召开内核会议全面评估拟保荐项目是否符合发行条件，申报材料是否符合相关规定，并决定本保荐机构是否同意向中国证监会保荐该项目。首次公开发行A股股票项目内核会议由7名以上符合条件的内核委员会成员出席方可召开，内核会议以每人一票的投票表决方式进行决策，投票表决结果分为同意、反对、建议暂缓立项三种情况，每次会议表决结果中非同意票达到两票及以上，即为否决本次项目如期申报。
内核会议形成会议纪要，出具审核意见，并由风险管理与质量控制部送达内核申请人。获得通过的内核项目，项目组应当根据内核意见补充尽职调查、出具内核意见专项回复并对申报材料进行修改，修改后的发行申请文件和内核意见专项回复等材料经内核项目相关负责人审核同意后方可报送。
（二）兴业证券对本保荐项目实施的内核程序和内核意见
2015年11月9日，风险管理与质量控制部组织召开正式立项评审会议，会议表决通过本项目的正式立项申请。
2016年2月22日-24日，风险管理与质量控制部专业人员对项目进行了现场检查，实施了：（1）访谈；（2）实地考察；（3）复核项目工作底稿；（4）就核查过程中发现的问题与项目人员进行沟通和交流等现场核查手段。
2016年3月4日，风险管理与质量控制部组织召开福建阿石创新材料股份有限公司项目内核会议，审核福建阿石创新材料股份有限公司上市申请文件。
内核会参会委员在听取项目组对项目情况汇报和对委员关注问题的解答及
说明后，以投票方式对福建阿石创新材料股份有限公司内核申请进行了表决，
阿石创首次公开发行股票项目内核申请获得通过。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书第二节 保荐机构承诺事项
本保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行上市，并据此出具本发行保荐书。
本保荐机构通过尽职调查和对申报文件的审慎核查，就下述事项作出承诺：（一）有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的相关规定；
（二）有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
（三）有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理；
（四）有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实质性差异；
（五）保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
（六）保证保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
（七）保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范；
（八）自愿接受中国证监会依照本办法采取的监管措施；
（九）如因本公司为发行人首次公开发行股票并上市制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将先行赔偿投资者损失；
（十）中国证监会规定的其他事项。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书第三节 保荐机构对本次证券发行的推荐意见
一、本保荐机构对本次证券发行的推荐结论
根据《证券法》等有关法律法规和中国证监会《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（以下简称“《管理办法》”）、《保荐人尽职调查工作准则》及其他有关首次公开发行股票并在创业板上市的相关规定，本保荐机构遵循诚实守信、勤勉尽责的原则，经过审慎尽职调查，在对发行人首次公开发行股票并在创业板上市的可行性、有利条件、风险因素及对发行人未来发展的影响等方面进行了深入分析的基础上，本保荐机构认为发行人符合《公司法》、《证券法》、《管理办法》等相关文件规定，同意向中国证监会推荐阿石创申请首次公开发行股票并在创业板上市。
二、对本次证券发行履行《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的决策程序的说明
发行人就本次证券发行已履行必要的决策程序如下：
2016年1月18日，发行人召开第一届董事会第六次会议，审议通过《关于<公司首次公开发行股票并在创业板上市方案>的议案》及其他相关议案，并同意将上述议案提交2016年第一次临时股东大会审议。
发行人于 2016年2月3日召开2016年第一次临时股东大会，审议通过《关于<公司首次公开发行股票并在创业板上市方案>的议案》及其他相关议案，分别就上市有关议案进行了逐项决议，同时授权董事会办理本次发行、上市的相关事宜等。
综上，本保荐机构认为，发行人已就本次证券发行履行了《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的决策程序。
三、对本次证券发行符合《证券法》规定的发行条件的说明发行人符合《证券法》所规定的首次公开发行股票条件，具体情况如下：
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书（一）发行人具备健全且运行良好的组织机构
发行人自整体变更为股份公司以来，根据《公司法》、《证券法》等有关法律、法规、规范性文件和中国证监会的相关要求，逐步建立健全了规范的治理结构，依法建立了股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书和董事会专门委员会等公司治理体系。发行人目前有7名董事，其中3名独立董事；董事会下设战略委员会、提名委员会、审计委员会和薪酬与考核委员会；发行人设 3名监事，其中 1名是由股东选任的监事，2名是由职工代表大会选任的监事。
公司制订并完善了《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《独立董事工作制度》、董事会各专门委员会工作细则、《董事会秘书工作制度》、《总经理工作细则》、《对外担保管理制度》、《对外投资管理制度》、《关联交易管理制度》、《募集资金管理办法》、《信息披露管理制度》、《投资者关系管理制度》、《货币资金管理制度》等一系列公司治理文件和内控制度，并能够有效落实、执行上述制度。
根据本保荐机构尽职调查、发行人的说明、发行人审计机构致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“致同会计师”）出具的《福建阿石创新材料股份有限公司内部控制鉴证报告》（致同专字（2017）第 351ZA0103号）（以下简称“《内部控制鉴证报告》”）及发行人律师国浩律师（上海）事务所（以下简称“国浩律师”）出具的《关于福建阿石创新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的法律意见书》（以下简称“《法律意见书》”）确认，发行人已按照《公司法》、《证券法》等法律、行政法规、规章及相关规定的要求建立健全了股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，聘请了总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员，设立了董事会下属专门委员会，具备健全且运行良好的组织机构，相关机构和人员能够依法履行职责，符合《证券法》第十三条第一款第（一）项之规定。
综上所述，本保荐机构认为发行人具备健全且运行良好的组织机构，符合《证券法》第十三条第一款第（一）项之规定。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书（二）发行人具有持续盈利能力，财务状况良好
根据致同会计师出具的《福建阿石创新材料股份有限公司 2014年度、2015年度、2016年度、2017年 1-6月审计报告》（致同审字[2017]第 351ZA0090号）（以下简称“《审计报告》”），发行人 2014年度、2015年度、2016年度和 2017年1-6月连续盈利。发行人具有持续盈利能力，财务状况良好，符合《证券法》第十三条第一款第（二）项之规定。
（三）发行人最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为
根据致同会计师出具的《审计报告》和《内部控制鉴证报告》，以及发行人相关主管行政部门出具的证明及本保荐机构的核查，发行人最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为，符合《证券法》第十三条第一款第（三）项和第五十条第一款第（四）项之规定。
（四）发行人股本总额不少于三千万元，公司公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上
发行人目前的股本总额为人民币5,880万元，发行人本次拟公开发行股票数量不超过1,960万股，不低于本次发行后总股本的25%。符合《证券法》第五十条第一款第（二）项和第（三）项之规定。
（五）符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件
四、对本次发行符合《管理办法》规定的说明
（一）符合《管理办法》第十一条之规定
1、发行人前身福州阿石创光电子材料有限公司成立于2002年10月29日，于2015年6月26日按2015年5月31日经审计净资产整体变更为股份有限公司，持续经营三年以上。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书2、根据致同会计师出具的《审计报告》，2015年和2016年，发行人归属于母公司所有者净利润分别为2,634.05万元和3,602.55万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为 2,561.71万元和3,402.07万元，发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元。
3、根据致同会计师出具的《审计报告》，截至2017年6月30日，发行人净资产为 22,461.42万元，累计未分配利润为 7,229.75万元。发行人最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。
4、本次发行前发行人股本总额为5,880万元，本次拟公开发行不超过1,960万股，每股面值1元，发行后股本总额不少于三千万元。
（二）符合《管理办法》第十二条之规定
根据致同会计师出具的致同验字（2015）第 351ZA0040号《验资报告》，发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。
根据本保荐机构核查及国浩律师出具的《法律意见书》，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。
（三）符合《管理办法》第十三条之规定
发行人主营业务为 PVD镀膜材料的研发、生产和销售，主导产品为溅射靶材和蒸镀材料。经实地走访生产车间，访谈销售部门和研发部门负责人员、发行人主要客户、环保部门等，查阅主要产品认证、发明专利、行业法律法规、公司章程等，保荐机构认为，发行人生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。
（四）符合《管理办法》第十四条之规定
1、报告期内，公司主营业务一直为PVD镀膜材料的研发、生产和销售。经核查，本保荐机构确认发行人最近两年内主营业务并未发生重大变化。
2、经核查，本保荐机构确认发行人最近两年内董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。报告期内，发行人董事、高级管理人员变动情况如下：
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书（1）近两年内，公司董事变动情况及原因如下：
2011年4月21日，阿石创有限召开股东会，免去公司原执行董事陈钦忠职务，选举陈钦忠、欧阳苏卿、李小芳为公司董事会成员。同日，阿石创有限首次董事会会议选举陈钦忠为董事长。
2015年4月23日，阿石创有限召开股东会，免去欧阳苏卿董事职务，选举陈秀梅为董事，公司董事会成员变更为陈钦忠、李小芳、陈秀梅。
2015年6月23日，公司召开创立大会暨首次股东大会，选举陈钦忠、陈秀梅、陈本宋、邓艳华、潘琰、沈毅民、李强为公司第一届董事会成员，其中潘琰、沈毅民、李强为独立董事。同日，公司第一届董事会第一次会议选举陈钦忠为董事长。
2014年1月至2015年4月，阿石创有限董事为陈钦忠、欧阳苏卿、李小芳，其中欧阳苏卿、李小芳为外部股东，未在公司担任除董事以外其他职务；2015年 2月，欧阳苏卿将持有公司股权全部转让给陈秀梅，阿石创有限于 2015年 4月份免去欧阳苏卿董事职务，选举陈秀梅为公司董事。2015年 6月，阿石创有限整体变更为股份公司，增补董事和独立董事系为规范公司法人治理结构，进一步提升公司的治理水平，且履行了必要的法律程序，符合法律、法规及有关规范性文件和《公司章程》的规定。
（2）近两年内，公司高级管理人员变动情况及原因具体如下：
2011年4月21日，阿石创有限召开董事会，聘任陈钦忠为总经理。
2015年6月23日，公司召开第一届董事会第一次会议，聘任陈钦忠为总经理，陈本宋、陈世荣、林梅、张科为公司副总经理，林梅为公司财务总监、董事会秘书。
陈钦忠自阿石创有限成立以来一直担任总经理职务，全面负责公司的生产经营，阿石创有限 2015年 6月整体变更为股份公司，同时增补陈本宋、陈世荣、林梅、张科四位高级管理人员系公司开展管理工作的需要，且陈本宋、陈世荣、林梅、张科近两年一直担任公司中层管理领导职务，有利于进一步规范公司法人治理结构，提升公司的治理水平，且履行了必要的法律程序，符合法律、法规及有关规范性文件和《公司章程》的规定。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书（五）符合《管理办法》第十五条之规定
经本保荐机构核查，发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人股份不存在重大权属纠纷，也不存在代持、信托情形以及质押、查封等可能影响权利人行使权利的情形。
（六）符合《管理办法》第十六条之规定
经核查发行人历次股东大会、董事会和监事会的会议文件，股东大会、董事会和监事会议事规则、独立董事工作制度、关联交易管理制度、审计委员会工作细则、董事会秘书工作制度等文件，发行人已依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，并建立健全了股东投票计票制度及发行人与股东之间的多元化纠纷解决机制。
根据本保荐机构的核查、发行人的说明、致同会计师出具的《内部控制鉴证报告》、国浩律师出具的《法律意见书》，发行人设立以来，股东大会、董事会、监事会能够依法召开，规范运作；股东大会、董事会、监事会决议能够得到有效执行；重大决策制度的制定和变更符合法定程序；发行人已建立健全股东投票计票制度及发行人与股东之间的多元化纠纷解决机制，能够保障投资者依法行使收益权、知情权、参与权、监督权、求偿权等股东权利。
（七）符合《管理办法》第十七条的规定
经核查发行人会计记录和业务文件，抽查其相应合同，核查发行人的会计政策和会计估计，并与企业财务人员和致同所沟通，发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，致同会计师出具了标准无保留意见的《审计报告》（致同审字[2017]第351ZA0090号）。
（八）符合《管理办法》第十八条之规定
发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由致同会计师出具了标准无保留结论的《内部控制鉴证报告》（致同专字（2017）第351ZA0103号）。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书（九）符合《管理办法》第十九条之规定
通过与相关人员访谈及由相关人员填写的调查问卷，查阅中国证券监督管理委员会、上海证券交易所、深圳证券交易所等相关网站，结合国浩律师出具的《法律意见书》，本保荐机构确认发行人现任董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不存在有下列情形：
1、被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；
2、最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责；
3、因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见。
（十）符合《管理办法》第二十条之规定
经查阅相关工商资料，访谈相关工作人员，并依据发行人主管部门出具的合规证明，查看董事会决议、进行网络检索等核查方式，本保荐机构确认发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为；发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。
五、对发行人私募投资基金股东备案情况的核查
保荐机构查阅了发行人法人股东福州科拓投资有限公司、福建新一代信息技术创业投资有限合伙企业、福建省电子信息产业创业投资合伙企业（有限合伙）、厦门西堤贰号投资合伙企业（有限合伙）、厦门嘉德创信股权投资管理合伙企业（有限合伙）及其股东/普通合伙人的工商档案、有关股东作为私募基金进行备案的相关材料及各股东出具的关于备案事项的说明。核查结果说明如下：
（一）福州科拓投资有限公司（以下简称“科拓投资”）
科拓投资成立于2011年3月15日，注册资本为350万元，经营范围：对制造业的投资、投资咨询服务、企业投资管理。（以上经营范围涉及许可经营项目
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书的，应在取得有关部门的许可后方可经营）。科拓投资于2011年5月以现金增资的方式成为发行人股东。科拓投资经工商登记的股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东姓名|认缴出资额（万元）|实缴出资额（万元）|
|陈钦忠|325.00|325.00|
|张科|25.00|25.00|
||350.00|350.00|

经核查，科拓投资经工商登记的2名自然人股东均以自有资金出资。该等自然人不符合《私募投资基金监督管理暂行办法》中所认定的私募基金合格投资者，故科拓投资不属于《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》中规定的私募投资基金，不需要作为私募投资基金进行备案。
（二）福建新一代信息技术创业投资有限合伙企业（以下简称“新一代创投”）
新一代创投成立于2012年4月23日，执行事务合伙人为福建兴正创业投资有限公司（委派代表：刘颖佳），经营范围：一般经营项目：非证券类股权投资及股权投资有关的咨询服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。新一代创投于2015年5月以现金增资的方式成为发行人股东。新一代创投共有 37个合伙人，其中普通合伙人福建兴正创业投资有限公司为基金管理人。
经核查，新一代创投持有中国证券投资基金业协会核发的编号为SD5406的《私募投资基金证明》，新一代创投的基金管理人福建兴正创业投资有限公司持有中国证券投资基金业协会核发的编号为 P1010505的《私募投资基金管理人登记证明》。
（三）福建省电子信息产业创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“信息投资”）
信息投资成立于2015年5月25日，执行事务合伙人为福建省电子信息产业
股权投资管理有限公司（委派代表：邵玉龙），经营范围：创业投资业务；代理
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书其他创业投资企业等机构或个人的创业投资业务、创业投资咨询业务、为创业企业提供创业管理服务业务、参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。信息投资于 2015年5月以现金增资的方式成为发行人股东。信息投资有2名合伙人，其中普通合伙人福建省电子信息产业股权投资管理有限公司为基金管理人。
经核查，信息投资现时持有中国证券投资基金业协会核发的编号为 SH0666的《私募投资基金证明》，信息投资管理人福建省电子信息产业股权投资管理有限公司持有中国证券投资基金业协会核发的编号为 P1022947的《私募投资基金管理人登记证明》。
（四）厦门西堤贰号投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“西堤投资”）
西堤投资成立于2015年8月25日，执行事务合伙人为厦门西堤汇资产管理合伙企业（有限合伙）（委派代表：高世威），经营范围：对第一产业、第二产业、第三产业的投资（法律、法规另有规定除外）；投资咨询（法律、法规另有规定除外）；企业管理咨询；节能技术推广服务；新材料技术推广服务；其他技术推广服务；生物技术推广服务；其他未列明科技推广和应用服务业。西堤投资于2015年12月以现金增资的方式成为发行人股东。西堤投资有9名合伙人，普通合伙人厦门西堤汇资产管理合伙企业（有限合伙）为基金管理人。
经核查，西堤投资现时持有中国证券投资基金业协会核发的编号为 SE9586的《私募投资基金证明》，西堤投资的基金管理人厦门西堤汇资产管理合伙企业（有限合伙）现时持有中国证券投资基金业协会核发的编号为 P1019166的《私募投资基金管理人登记证明》。
（五）厦门嘉德创信股权投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“嘉德创信”）
嘉德创信成立于 2015年 11月 18日，执行事务合伙人为米林嘉德投资有限公司（委派代表：陈智鹏），经营范围：受托管理非证券类股权投资及相关咨询服务；资产管理（法律、法规另有规定除外）；商务信息咨询；企业管理咨询；
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书投资咨询（法律、法规另有规定除外）；投资管理咨询（法律、法规另有规定除外）；教育咨询（不含教育培训及出国留学中介、咨询等须经许可审批的项目）。
嘉德创信于 2015年 12月以现金增资的方式成为发行人股东。嘉德创信有 11个合伙人，普通合伙人米林嘉德投资有限公司为基金管理人。
经核查，嘉德创信现时持有中国证券投资基金业协会核发的编号为 SM0456的《私募投资基金证明》，嘉德创信的基金管理人米林嘉德投资有限公司现时持有中国证券投资基金业协会核发的编号为 P1032963的《私募投资基金管理人登记证明》。
此外，保荐机构登陆中国证券投资基金业协会网站。经查询，新一代创投及其管理人福建兴正创业投资有限公司、信息投资及其管理人福建省电子信息产业股权投资管理有限公司、西堤投资及其基金管理人厦门西堤汇资产管理合伙企业（有限合伙）、嘉德创信及其基金管理人米林嘉德投资有限公司均已进行了登记备案。
综上所述，保荐机构认为发行人法人股东科拓投资不属于《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》中规定的私募投资基金。发行人股东新一代创投、信息投资、西堤投资和嘉德创信作为私募投资基金，已依据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等相关法律法规的要求，在中国证券投资基金业协会进行了登记备案。
六、发行人存在的主要问题和风险
（一）下游行业波动的风险
目前，公司产品主要应用于光学光电子产业，最终应用领域主要为消费类电子产品行业。消费类电子产品具有时尚性强、产品性能更新速度快等特点，从而带动光学光电子产业在技术和材料方面不断更新和升级，为保证市场份额和竞争力，公司需紧跟客户需求和产品技术路线，提前进行研发设计及建设厂房、购买设备和储备人员等生产准备工作。
如果未来消费类电子产品行业增速放缓，或公司的主要客户在市场竞争中
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书处于不利地位，或公司的研发能力、生产管理能力、产品品质不能持续满足下游市场的要求，公司产品的市场需求将会出现萎缩，产品价格和销售量将会下降，公司经营业绩存在大幅下降的可能性。
（二）市场竞争加剧的风险
近几年随着下游市场的成长，PVD镀膜材料需求持续增加。若现有PVD镀膜材料厂商加大对行业的投入力度，或有新的竞争对手突破行业技术、资金和规模等壁垒，进入 PVD镀膜材料行业，将导致行业竞争加剧、行业利润水平下滑。若公司不能有效应对 PVD镀膜材料市场竞争的加剧，继续保持在技术研发、产品品质和客户资源等方面的优势，将会对公司的经营业绩产生一定的影响。
（三）技术风险
1、技术研发风险
发行人是以技术为主导的高新技术企业，下游核心客户是技术密集型企业。发行人通过工艺改进、技术研发为客户提供高品质产品，发行人也与下游行业一起持续发展。发行人高度重视技术研发工作，未来几年内发行人的研发投入仍将处于较高水平。如果发行人相关产品、技术未能研发成功，或对相关产品、技术的市场发展趋势出现错误判断，导致大规模研发投入后却未能及时产生预期效益的情形，则发行人的经营业绩将会受到不利影响。
2、核心技术泄密的风险
公司产品研发很大程度上依赖于专业人才，特别是核心技术人员。公司核心技术人员均已在公司工作多年，在长期合作中形成了较强的凝聚力，多年以来没有发生过重大变化，为公司持续创新能力和技术优势的保持做出了重大贡献。虽然公司建立了严密的保密制度、并与核心技术人员签署了竞业禁止协议、保密协议，并采取了多种措施稳定技术人员队伍，然而随着同行业人才争夺的加剧，公司仍无法保证未来不会出现核心技术人员流失甚至核心技术泄密的风险。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书（四）毛利率下降的风险
2014-2016年度，公司主营业务毛利率分别为41.75%、38.99%和37.78%，2015年度和2016年度较上年变动幅度分别为-2.76%及-1.21%，2017年1-6月公司主营业务毛利率为36.71%，较2016年度下降1.07%，主营业务毛利率总体呈稳中有降的趋势。受益于下游行业需求逐步增加，公司的销售规模有望持续扩大，产品毛利率有望继续保持较高的水平。但是，若市场环境、主要产品销售价格、原材料价格、较高毛利业务的收入金额或占比发生较大变化，公司毛利率亦将发生较大波动。公司存在毛利率下降的风险。
（五）原材料价格波动风险
公司产品生产成本主要是直接材料，2014年度、2015年度、2016年度及 2017年 1-6月，公司生产成本中直接材料的占比分别为81.33%、85.76%、84.32%及87.54%。公司生产需要的主要原材料价格受市场供需关系影响，呈现不同程度的波动。如果未来原材料价格大幅波动，公司无法将原材料价格波动的风险及时向下游转移，将存在因原材料价格波动带来的毛利率下降、业绩下滑的风险。
（六）应收账款无法收回的风险
报告期各期末，公司应收账款账面价值占流动资产、总资产和营业收入的比重较高，具体如下表所示：
||||
|-|-|-|
|2017-6-30|2016-12-31|2015-12-31|
|8,858.29|6,998.86|4,965.69|
|44.42%|49.66%|34.79%|
|25.61%|25.38%|24.25%|
|79.56%|40.08%|39.90%|

报告期各期末，公司账龄在一年以内的应收账款余额占应收账款余额的比例分别为88.29%、95.93%、96.48%及97.24%，一年以上应收账款余额占比较小。
但是如果客户生产经营情况发生重大不利变化或宏观经济景气程度不佳，或者公
司未能有效加强对应收账款的管理，公司可能将面临应收账款难以收回而发生坏
账损失的风险。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书（七）存货风险
公司产品品种较多，所需原材料种类和规格较多，为了保证生产需求，公司需要对主要原材料进行备货处理，这加大了公司的库存。报告期各期末公司存货价值分别为 2,871.10万元、2,574.59万元、3,733.94万元及 5,097.94万元，占流动资产的比例分别为31.64%、18.04%、26.50%及25.57%。
存货余额较大一方面占用了公司大量的营运资金，另一方面也对公司的存货管理水平提出了较高的要求，如果公司不能将存货规模控制在合理的水平并实施有效的管理，将会造成公司运营效率的降低甚至产生存货损失的风险。
（八）客户集中度较高的风险
报告期内，公司客户集中度较高。2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，前五大客户（同一控制合并计算）的销售额占公司营业收入的比重合计分别为64.72%、45.57%、49.74%及48.92%。随着公司业务规模不断扩大，公司若不能进一步提高市场覆盖能力，或因产品无法及时满足客户需求，导致客户订单情况发生波动，或发生其他不可预见情况导致其对公司产品的需求量大幅降低，则可能给公司业绩带来不利影响。
（九）主要供应商相对集中的风险
2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，公司向前五大供应商的采购金额占同期采购总额的比例分别为53.17%、52.47%、59.80%及64.09%。报告期内公司主要原材料供应商集中度相对较高。如果部分主要供应商因意外事件出现停产、经营困难、交付能力下降等情形，将会在短期内影响公司的正常经营和盈利能力。
（十）质量控制风险
公司产品最终应用领域主要为消费类电子产品行业，该领域的客户对产品质量有较高的要求。如由于公司管理的疏忽或者其他原因而造成质量事故，客户因此提出索赔，或因此发生法律诉讼、仲裁，均可能会对公司的业务、经营、财务状况及声誉造成不利影响。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书（十一）经营活动现金流量风险
报告期内，公司经营活动现金流量如下：
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|2017年1-6月|2016年度|2015年度|2014年度|
|376.76|1,657.56|3,133.66|-478.39|
|2,187.11|3,602.55|2,634.05|1,591.88|
|17.23%|46.01%|118.97%|-30.05%|

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额合计为4,689.59万元，公司同期净利润合计为 10,015.59万元。报告期内，公司存在经营活动现金流量低于同期净利润的情况。
若未来宏观经济疲软、行业竞争加剧、下游客户经营状况恶化，客户回款速度放缓，或者上游供应商信用政策收紧，都将会进一步降低公司经营活动产生
的现金流量净额，届时，公司需通过增加银行借款等外部融资方式补充流动资
金。若公司无法及时筹集资金，则可能面临资金周转风险。
（十二）募集资金投资项目风险
1、募集资金投资项目投产后达不到预期效益的风险
公司募集资金投资项目已经过慎重、充分的可行性研究论证，具有良好的技术积累和市场基础，并已完成项目备案和项目环评。但由于募投项目投资规模较大，建设周期较长，不能排除由于市场开拓未能达到预期、技术研发不能紧跟行业变化趋势，以致公司募集资金投资项目不能顺利实施的风险。同时，募集资金项目的实际收益情况与市场供求状况、市场竞争情况、国家经济环境、公司管理水平与营销水平等诸多因素紧密联系，以上任何因素的变动都将影响项目的经济效益。因此，公司还可能面临募集资金项目不能达到预期收益的风险。
其中，本次募投项目之一“年产 350吨平板显示溅射靶材建设项目”的产品主要应用于平板显示行业，具体应用领域包括液晶显示器、触控屏和 AMOLED显示屏等。报告期内，公司尚未对外批量生产和销售液晶显示器和
AMOLED显示屏用溅射靶材。尽管公司已掌握多项平板显示溅射靶材生产的核
心技术，并通过了京东方、群创光电等平板显示厂商的体系审核，液晶显示器和
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书 AMOLED显示屏用溅射靶材已小规模生产，仍不能排除待该募投项目达产后，平板显示厂商因产品质量原因或其他商业原因，未按预期向公司采购溅射靶材，从而导致公司经营未达预期。
2、募投项目新增折旧影响公司盈利能力的风险
根据募集资金投资计划，本次募集资金投资项目完成后，公司固定资产和相应的每年固定资产折旧均将有较大幅度增加。由于募集资金投资项目建成后的完全达产、达效需要一定的过程，因此，在募集资金投资项目建成投产后的一段时间内其新增折旧将在一定程度上影响公司的净利润、净资产收益率，公司将面临固定资产折旧额增加而影响公司盈利能力的风险。
（十三）税收优惠政策及政府补助变化风险
公司于 2011年被福建省科学技术厅、福建省财政厅、福建省国家税务局和福建省地方税务局认定为高新技术企业，并于 2014年通过高新技术企业复审，自2014年至2016年享受15%的所得税优惠税率。
目前，公司正在申请高新技术企业复审。如果国家或地方有关高新技术企业的所得税税收优惠政策发生变化，或由于其他原因导致公司不再符合高新技术企业的认定条件，公司将不能继续享受上述优惠政策，可能对公司经营业绩造成不利影响。
此外，公司报告期内还获得一定金额的政府补助并计入营业外收入。
2014-2017年半年度，营业外收入占公司利润总额比重分别为3.43%、3.08%、5.84%及6.94%，占比较小。但如果公司未来不能获得政府补助或者获得的政府补助显著降低，将对公司当期经营业绩产生一定影响。
（十四）净资产收益率下降的风险
2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月，公司扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率分别为21.19%、24.16%、18.42%及9.76%。本次发行募集资金到位后，公司的净资产规模将有较大幅度提高，在募集资金投资项目完全实现预期效益前，公司的净资产收益率可能出现一定程度的下降。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书（十五）规模扩张可能引致的管理风险
随着公司经营规模的进一步扩大，特别是本次发行后公司净资产和总资产规模将有较大幅度增加，公司现有的管理架构和流程可能无法完全适应业务扩大带来的变化。公司需要对各项资源的配备和管理流程进行调整，如果公司的管理体系、资源配置的调整以及人才储备不能满足资产规模扩大后对管理制度和管理团队的要求，公司的生产经营和业绩提升将可能受到一定影响。
（十六）实际控制人的控制风险
公司实际控制人陈钦忠、陈秀梅夫妇在本次发行前合计直接和间接持有公司68.78%的股权。本次公开发行股票后，实际控制人仍为陈钦忠、陈秀梅夫妇。
虽然公司自设立以来未发生过实际控制人利用控制地位损害公司利益的情形，并且公司也已制定了一系列内部控制制度，完善了公司的法人治理结构，但如果公司内部控制制度不能得到有效的贯彻执行，实际控制人利用其身份、地位，通过行使表决权对公司的人事、经营决策等进行控制，可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用，从而给公司经营及其他股东的利益带来损害。
（十七）成长性风险
发行人在未来发展过程中将面临成长性风险。保荐机构出具的《关于福建阿石创新材料股份有限公司成长性的专项意见》系基于对发行人生产经营的内部环境和外部环境审慎核查后，通过分析发行人的历史成长性和现有发展状况作出的判断，其结论并非对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。发行人未来的成长受宏观经济、行业前景、竞争状态、行业地位、客户结构、业务模式、技术水平、自主创新能力、产品质量及市场前景、营销能力等因素综合影响。如果上述因素出现不利变化，将可能导致公司盈利能力出现波动，从而公司无法顺利实现预期的成长性。
六、对发行人发展前景的评价
发行人所处的 PVD镀膜材料领域的相关产业政策支持为其未来成长奠定了
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书基础；同时，PVD镀膜材料市场领域的广阔市场前景将为发行人的长期发展提供有力保障；此外，发行人的科研技术优势保证了发行人的持续创新能力；最后，发行人的规范运作为发行人的成长提供了内在动力。
保荐机构认为，发行人主营业务突出，所处行业发展前景广阔，核心竞争优势突出。发行人已建立了以自主创新引领企业成长的发展模式，研发投入力度不断加大，在管理创新、技术创新方面成果显著，在报告期内保持了持续成长。同时，发行人已建立了管理持续创新、技术持续创新的有效机制，并制定了目标明确、措施具体的业务与发展规划。本次募集资金运用围绕主营业务，将有助于进一步提升自主创新能力，保持并增强成长性。
七、其他需要说明的事项
无。
附件一：关于福建阿石创新材料股份有限公司成长性的专项意见
附件二：保荐代表人专项授权书
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 发行保荐书【此页无正文，为《兴业证券股份有限公司关于福建阿石创新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签字盖章页】
项目协办人
签名：
李恒达 年月日保荐代表人
签名：
陈杰 廖清富 年月日保荐业务部门负责人
签名：
袁玉平 年月日内核负责人
签名：
袁玉平 年月日保荐业务负责人
签名：
胡平生 年月日保荐机构法定代表人
签名：
兰 荣 年月日兴业证券股份有限公司年 月日
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见附件一：关于福建阿石创新材料股份有限公司成长性的专项意见
兴业证券股份有限公司
关于
福建阿石创新材料股份有限公司
成长性的专项意见
保荐机构
二〇一七年八月
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见兴业证券股份有限公司关于
福建阿石创新材料股份有限公司成长性的专项意见
根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等有关法律法规和规范性文件的要求，作为福建阿石创新材料股份有限公司（以下简称“阿石创”、“发行人”或“公司”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，兴业证券股份有限公司（以下简称“兴业证券”、“保荐机构”）在履行了恰当的尽职调查和内部核查程序后，对阿石创的成长性进行专项分析并发表如下专业意见：
一、兴业证券对发行人成长性的核查工作
（一）审阅中介机构的报告
兴业证券认真审阅了致同会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《福建阿石创新材料股份有限公司2014年度、2015年度、2016年度、2017年1-6月审计报告》（致同审字[2017]第351ZA0090号）（以下简称“《审计报告》”），通过获取财务数据，分析发行人近三年的销售收入、利润、资产、负债、成本、费用、现金流情况，了解发行人设立以来的成长性；兴业证券审阅了国浩律师（上海）事务所出具的《关于福建阿石创新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的法律意见书》和《关于福建阿石创新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的律师工作报告》等报告以及相关的财务资料、税务资料、评估报告等佐证资料，结合发行人实际业务情况进行财务分析，对发行人资产、收入、产品结构、盈利等方面的成长性进行了核查。
（二）查阅行业报告、内部规章制度与流程，调取相关数据
兴业证券查阅了发行人的行业研究分析报告、行业年鉴、行业期刊、行业发展规划与政策，通过资料的查阅，获取行业相关信息和数据，了解发行人所在行业的成长性。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见兴业证券查阅了发行人的各项规章制度与业务流程，专利证书及申请文件、科研成果、奖励证书、荣誉证书；查阅了发行人生产、研发、销售、采购等相关部门的规章制度、流程、合同、协议；查阅了发行人销售模式、采购模式、生产制造工艺流程；查阅了发行人研发机构的组织结构图、核心技术人员简历，并对发行人管理机制、技术和产品研发机制、采购、生产和销售流程进行了核查。
兴业证券查阅了发行人募集资金投资项目的可行性研究报告及相关资料，发行人的发展战略和目标规划，发行人股东大会、董事会及各专业委员会、监事会记录和决议，就发行人发展规划、持续创新机制、募集资金投资项目对发行人未来成长性的贡献进行了核查。
兴业证券通过审阅发行人最近三年的财务报表和审计报告、内部控制鉴证报告和管理层访谈的方式掌握了控股股东及其他关联方情况，查阅了相关关联交易协议，对可能影响发行人成长性的同业竞争和关联交易情况进行了核查。
（三）实地查看发行人工作环境
兴业证券项目组人员于 2015年 6月实地查看了发行人的办公场所地，了解工作环境、生产设备、熟悉研发流程、生产工艺流程，并对相关情况做了现场核查。兴业证券项目组成员自 2015年 6月开始进驻发行人现场工作，与发行人高管、公司员工共同工作，多次组织和参加发行人会议以及发行人组织的业余活动。
（四）对相关人员进行访谈
兴业证券项目组成员通过访谈发行人董事长/总经理、副总经理、董事会秘书/财务总监等高级管理人员的方式了解了发行人的发展历史，行业与市场状况，行业成功的关键因素，影响发行人成长性的因素，募集资金对发行人自主创新能力、成长性、核心竞争优势的影响，发行人的发展战略、经营目标，发行人成长性和自主创新能力的关系等关键信息；通过询问发行人研发、财务部、人力资源、销售等相关部门的主管以及发行人核心技术人员的方式，从不同的角度了解、验证发行人在成长性、自主创新能力、核心竞争力等方面的有关情况。
（五）组织内部研讨会和召开中介机构协调会
兴业证券进驻发行人后，根据项目进展情况召开内部研讨会和中介机构协调
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见会。会议上各方就发行人的核心竞争优势、业务模式、行业发展状况进行了深入分析。通过以上方式，兴业证券获得了发行人在成长性和自主创新能力方面的相关资料、数据、信息，并对以上资料、数据、信息的真实性、准确性、完整性进行认真核查。在此基础上，兴业证券对发行人的成长性和自主创新能力进行了专业审慎判断。
二、发行人近三年的成长情况
最近三年，公司营业收入持续上升，营业利润、净利润不断增长，主要数据如下：
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|2016年度||2015年度||
|金额|增幅|金额|增幅|
|17,463.57|40.33%|12,444.78|50.59%|
|3,943.64|32.78%|2,970.09|65.23%|
|4,174.11|36.67%|3,054.17|64.13%|
|3,602.55|36.77%|2,634.05|65.47%|
|20,275.37|21.61%|16,672.82|106.95%|
|27,572.34|34.64%|20,478.58|49.08%|

三、发行人未来的成长性分析
（一）发行人所处行业的快速发展促进了发行人的成长
1、PVD镀膜材料行业发展现状
PVD镀膜技术起源于国外，因此，在行业发展初期，PVD镀膜材料和镀膜设备的配套以国外厂商为主。由于下游所需的 PVD镀膜材料性能要求高、专业应用性强，国外 PVD镀膜材料厂商所研发的镀膜材料经过与下游客户的镀膜设备、镀膜工艺的长期磨合，各项性能指标与客户的匹配性已较好，具有较强的先发优势。因此，长期以来全球 PVD镀膜材料研制和生产主要集中于美国、日本及德国等国家的少数公司，产业集中度较高。经过几十年的技术积淀，这些国外
厂商凭借其雄厚的技术力量、精细的生产控制和过硬的产品质量居于全球高端
PVD镀膜材料市场的主导地位。其中，部分企业同时开展金属提纯业务，产业
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见链延伸到上游领域；部分企业只拥有 PVD镀膜材料生产能力，高纯度金属需要上游企业供应。
受到发展历史和技术限制的影响，PVD镀膜材料行业在我国起步较晚，目前仍属于一个较新的行业。与国际知名企业生产的PVD镀膜材料相比，我国PVD镀膜材料研发生产技术总体上还存在一定差距，市场影响力相对有限，尤其在平板显示、半导体、太阳能电池等领域，全球高端PVD镀膜材料市场依然以美国、日本及德国等国家的PVD镀膜材料生产厂商为主导。
近年来，受益于国家从战略高度持续地支持 PVD镀膜材料在内的上游关键原材料的发展及应用推广，我国少数专业从事 PVD镀膜材料研发和生产的企业逐步加大技术研发投入，积极参与国际技术交流，经过数年的科技攻关和产业化应用，已逐渐突破关键技术门槛，整体技术实力不断增强，成功开发出一批能适应高端应用领域的 PVD镀膜材料，拥有了部分产品的规模化生产能力；同时，国内少数 PVD镀膜材料厂商依托有利的产业政策导向、产品价格优势，通过将PVD镀膜材料研发成果产业化，积极参与PVD镀膜材料的国际化市场竞争，已在国内高端PVD镀膜材料市场占有一定的市场份额。总体而言，近几年我国PVD镀膜材料生产企业在技术和市场方面都取得了长足的进步，正逐步改变高端PVD镀膜材料长期依赖进口的不利局面。其中，阿石创、江丰电子、有研亿金、隆华节能等少数国内企业已经掌握了高端 PVD镀膜材料生产的关键技术，积累了较为丰富的产业经验，拥有了一定的市场知名度，获得了下游客户的广泛认可。
2、PVD镀膜材料下游行业
公司产品主要应用于光学元器件和平板显示领域，近年来随着消费类电子产品等终端应用市场的快速发展，光学元器件和平板显示行业的市场规模日益扩大，呈现快速增长的势头。
（1）光学元器件领域
从全球光学元器件的应用领域来看，智能手机、数码相机、安防监控设备、车载镜头等领域是目前最热门的光学元器件应用领域，其更新换代的加快、产品周期的缩短带动了光学元器件行业的快速发展。以智能手机为例，2016年全球智能手机出货量达到 14.7亿部，未来几年智能手机市场规模将在替换性需求的拉动下保持增长的态势；以安防监控设备为例，我国2013、2014年视频监控市
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见场规模分别为490、620亿元，预测 2016年市场将达到 867亿元，较 2013年复合增长率达20.95%；以车载镜头为例，2014年车载摄像头全球出货量为 2,800万枚，2020年将增至 8,270万枚，年复合增长率达19.78%，而我国车载摄像头2015至2020年的年复合增速将超30%。未来智能手机双摄像头的快速发展、安防监控镜头的大量投入使用、车载镜头行业的快速发展必将带动光学元器件行业的不断发展。
（2）平板显示领域
近年来，随着消费者对大尺寸电视的需求扩大、5寸以上智能手机需求的快速成长、车载显示需求扩大以及平板电脑屏幕尺寸放大，推动了平板显示行业整体需求的增长。平板显示行业主要在显示面板和触控屏面板两个产品生产环节使用 PVD镀膜材料。以显示面板市场为例，我国显示产业在“十二五”期间得到飞速发展，生产线从 7条增长到 22条，面板出货面积近 4,500万平方米，全球出货量市场占有率从3.9%提升到22%，居全球第三；以触控屏市场为例，2014年我国触控屏产量约10亿片，同比增长25%，占全球总产量比例超过50%。按照当前的发展速度，预计至2017年我国触控屏行业年工业产值将达到70亿美元左右。
3、PVD镀膜材料市场容量
PVD镀膜材料作为制备薄膜材料的主流技术，目前已被广泛用于制备各种具有特定功能的薄膜材料。在 PVD镀膜材料两大系列产品中，溅射镀膜已成为最主要的薄膜材料制备方法，溅射靶材也是目前市场应用量最大的 PVD镀膜材料。以下重点对溅射靶材的市场容量进行阐述。
20世纪90年代以来，随着消费类电子产品等终端应用市场的快速发展，溅射靶材的市场规模日益扩大，呈现高速增长的势头。根据中国电子材料行业协会数据，2016年全球高纯溅射靶材市场规模约为113.6亿美元，其中平板显示（含触控屏）用靶材为 38.1亿美元、半导体用靶材 11.9亿美元、太阳能电池用靶材23.4亿美元、记录媒体靶材33.5亿美元。到2019年，全球高纯溅射靶材市场规模将超过163亿美元，年复合增长率达13%。1
1来源于中国电子材料行业协会：《高纯溅射靶材行业市场分析报告》
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见（二）多年来形成核心竞争优势有利于发行人保持和不断提升市场地位
1、技术优势
公司建有福建省镀膜靶材企业工程技术研究中心和专家工作站，技术团队长期致力于PVD镀膜材料行业的技术研发与创新，注重新产品和新技术的实用性开发。通过长期、持续的研发创新和市场拓展，公司在平板显示、光学元器件、节能玻璃等行业所需PVD镀膜材料领域形成了深厚的技术储备和丰富的产品体系。
（1）掌握丰富的 PVD镀膜材料制备工艺技术
首先，公司掌握了多种粉末冶金制备PVD镀膜材料的工艺，其中包括高温烧结、真空烧结、压力烧结、气氛烧结、热喷涂等工艺。
其次，公司掌握了金属材质所采用的熔炼、塑性加工、热处理、精密加工等技术，具备控制溅射靶材微观织构的能力，特别是对于大面积溅射靶材。
（2）多样化靶材绑定技术
||
|-|
|公司自主研发了多种独特的溅射靶材与背板复合的绑定技术，包括低温钎焊|
|绑定、银胶绑定、扩散焊绑定等，根据不同的靶材材料特性选择最佳的绑定工艺，|
|并且具备大型平板显示溅射靶材绑定和旋转管状溅射靶材的绑定能力。|

（3）背板精密加工技术
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见
||
|-|
|公司掌握了多种类型背板加工技术，材质包括高纯铜、铜合金、钛、不锈钢、|
|铝合金等，通过多种工艺控制背板的强度、导热能力，以辅助溅射靶材进行长期|
|稳定的溅射工作，并自主研发搅拌摩擦焊接技术，可进行复杂的内循环水路背板|
|的加工制备。|

（4）丰富的产品体系
||
|-|
|经过多年的产品技术攻关与市场拓展，公司已建立较为全面的产品供应体|
|系，产品品种丰富，是国内为数不多同时具备为平板显示、光学元器件、节能玻|
|璃、半导体、太阳能电池等领域提供高品质 PVD 镀膜材料能力的供应商之一。|
|全面的产品供应体系，一方面可使公司更快更灵活的抢占市场空间，另一方面则|
|可利用公司较强的市场开拓能力快速实现技术积累和突破。|

2、产品质量优势
||
|-|
|PVD镀膜材料虽然在下游客户产品总成本中比重较小，但对产品性能起到关|
|键性的影响作用，其质量将影响液晶显示器、触控屏、光学元器件、半导体、光|
|磁记录媒体、LOW-E 玻璃和汽车镀膜玻璃等产品质量，因此客户对 PVD镀膜材|
|料质量要求较为严苛。完善的质量控制管理体系、优良的生产工艺水平和可靠的|
|检验，是公司产品品质的保证，优质的产品品质是公司产品快速获得客户认可的|
|重要因素。|
|首先，公司已建立完善的品质管理制度体系，颁布了多项质量控制的内部管|
|理制度和文件，通过了 ISO9001、TS16949 管理体系认证，并将管理体系落到实|
|处，目前公司已经通过多家国内外知名企业的体系审查。|
|其次，公司拥有完善的QC 工程管控，每道工艺都有严格的作业标准、检验|
|标准和监控机制，严格把控每一道工艺细节，从而确保产品性能符合要求。|
|第三，公司配备了高性能检测设备，保障产品质量。其中物理性能实验室可|
|进行水浸式超声波无损探伤、微观织构、电性能、材料力学性能、粉末粒径等一|
|系列检测；化学实验室可进行材料的杂质成分、定性定量等检测；并专设了镀膜|
|实验室，可进行镀膜材料的镀膜试验，并通过一系列薄膜检测仪器进行薄膜性能|
|检测。|

3、国产化配套优势
（1）产品交期优势
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见
||
|-|
|基于合理的原料库存和采购管理模式，公司可为客户提供较短的交期服务，|
|为大客户提供备货服务。公司建立了完善的供应商管理制度，掌握了充足及优质|
|的原材料供应资源，并与供应商保持良好的合作关系，部分关键原料可做到现货|
|供应，缩短公司的交货周期。|
|此外，专业的 ERP 管理系统，实现了业务与生产的及时对接和交期监督，|
|物料控制与生产环节的有效管理，以及公司所在地便捷的地理位置和物流管理，|
|这些都是公司快人一步交期优势的关键要素。|

（2）配套服务优势
||
|-|
|PVD镀膜材料具有品种多、专用性强、产品更新换代快等特点。公司多数产|
|品需针对客户特定要求进行定制或者调配，并需要根据行业技术进步和客户需求|
|的变化不断升级开发。公司依托技术创新能力、专业的技术服务团队及长期积累|
|的行业发展经验，通过前瞻性研究、自主配方设计、持续工艺改进升级等多种方|
|式，从事前、事中和事后等多角度介入下游客户工艺需求，与客户保持着长期良|
|性互动关系。|
|和国外竞争对手相比，公司与客户高效互动、快速反应，能够及时有效充分|
|地掌握客户需求，满足客户需要。这种产品和应用技术的配套服务能力不仅为公|
|司赢得了更多的市场份额，同时还使得公司在与国外竞争对手的竞争中占有优势|
|地位。|

（3）成本优势
||
|-|
|首先，拥有 PVD 镀膜材料的核心技术，是公司实现成本优势的基础。优化|
|的生产工艺减少了固定资产的高额投入，降低了生产成本。完善的供应链管理，|
|保证了有效的成本控制。|
|第二，相比美国、日本和德国等国外竞争对手，公司有着较大的人力成本优|
|势。公司一直都给予员工优厚的福利待遇，但即便如此，与国外竞争对手相比，|
|仍然有较大的成本优势空间。|

4、客户资源优势
||
|-|
|在长期发展过程中，公司依靠技术、产品及服务优势积累了大批优质的客户|
|资源，并保持长期稳定的合作关系。截至发行保荐书签署日，公司已与蓝思科技、|
|伯恩光学、爱普生、水晶光电等知名企业建立合作关系，并且已逐步为京东方、|

阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见
||
|-|
|群创光电等平板显示行业巨头供应 PVD镀膜材料。（根据 IDC 行业研究报告《全|
|球大尺寸液晶面板季度研究报告》数据显示，2016 年第四季度京东方及群创光|
|电大尺寸液晶面板全球市场占有率分别为 22.0%及16.2%，2017年第一季度分别|
|为21.4%及16.2%，分别占据全球大尺寸面板市场第一及第三的位置。）由于PVD|
|镀膜材料专业型、技术性较强，且客户对 PVD 镀膜材料质量稳定性、交货及时|
|性等要求很高，业务关系一旦建立，就会在相当长的时间内保持稳定，客户具有|
|较强粘性。|
|凭借较为稳定的合作关系，公司可以有针对性地研发生产出符合客户需求的|
|产品，既可在竞争中赢取先机，又可实现服务增值，提高产品利润。优质的客户|
|资源为公司业绩的持续稳定增长提供了保障。|

（三）发行人对未来持续成长制定了明确的发展战略和规划
1、发展战略
公司的发展战略是：在现有 PVD镀膜材料研发及生产、销售一体化的基础上，持续推进新材料开发、生产技术创新和产品 PVD镀膜应用研究，深入挖掘PVD镀膜材料下游应用市场，不断拓宽市场应用领域，做优做强PVD镀膜材料产业，将公司打造为国内领先、国际先进的PVD镀膜材料供应商。
2、未来三年具体发展规划
（1）整体发展目标
未来三年内，公司将依托研发团队和技术实力，继续加大 PVD镀膜材料核心技术和关键生产设备的研发创新投入，保持并提升技术水平；在现有业务基础上，进一步提升公司产能，提升生产效率，优化品种结构，加速开发高纯多组元新型PVD镀膜材料，加强产品PVD镀膜应用研究力度，提高产品技术含量及配套技术服务能力，增强盈利能力及市场竞争力，力争公司主营业务收入保持较快增速；加强企业文化建设，健全法人治理结构，实现客户、员工、股东、公司的共同发展。
（2）主要业务发展目标
①全面提升现有产品的竞争力，扩大主营业务规模，巩固与扩大现有市场，
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见开拓新市场，进一步提高产品市场份额；
②利用本次募集资金投资建设“年产350吨平板显示溅射靶材建设项目”，积极扩大公司平板显示溅射靶材的产能，提升公司产品的市场竞争力，实现产品升级，促使公司上述产品的生产规模、技术水平和质量水平达到国际先进水平，进一步提升公司市场地位；
③利用本次募集资金投资建设“研发中心建设项目”，对 PVD镀膜材料生产工艺进行持续的改进与创新，提升产品性能和质量，不断研发新型高纯多组元 PVD镀膜材料投入市场，从而推动 PVD镀膜行业发展，并加强产品 PVD镀膜应用的研究力度，增强产品售前和售后技术服务能力，提高企业核心竞争力，为公司持续、稳定、快速发展提供持久动力。
3、确保实现规划和目标采用的计划和措施
为贯彻发展战略，实现发展目标，公司结合自身具体情况，拟定了一系列旨在增强成长性、增进自主创新能力、提升核心竞争优势的具体计划和措施。
（1）增强成长性方面
①产能扩充及产品开发计划
公司产品在技术、质量、规模等方面具备较强的竞争优势，获得多家知名平板显示厂商的认可，公司现有平板显示溅射靶材的生产能力已难以满足日益增长的市场需求。公司拟将本次公开发行的募集资金投入到产能扩建及研发中心建设上，将在保证现有产能充分发挥的基础上，尽力加快募集资金投资项目的建设进度。
募集资金投资项目建成后，将有效提升公司产能，缓解公司目前平板显示靶材产能制约销售的局面，同时进一步通过规模效应降低成本，增强公司持续盈利能力和抗风险能力，巩固公司在行业中的领先地位。
研发中心的建设，将进一步提升公司自主创新能力，为开发更加节能高效的新产品及降低生产成本提供可靠的技术保障，促进公司产品结构的不断优化，满足多样化的市场需求。
A、平板显示用 ITO靶材的产能扩充计划
近年来平板显示产业蓬勃发展，目前主流显示技术主要为TFT-LCD，同时AMOLED技术也在积极发展，这两种技术都离不开大尺寸高密度ITO靶材的大
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见量使用。公司采用专用混料、脱脂及烧成设备，在多年粉末冶金制备蒸镀材料的工艺基础上自主研发 ITO纳米粉体制备工艺、ITO溶胶凝胶成型工艺、富氧烧结工艺、绑定工艺制备高端品质平面 ITO靶材。
B、平板显示用铝靶的产能扩充计划
铝靶溅射薄膜主要运用于液晶面板的导电层，由于薄膜电性能敏感，要求铝靶材的纯度、晶粒度及内部缺陷都要严格控制，长期稳定。目前平板显示主流生产线为 4.5代线、5代线、5.5代线、6代线、8.5代线，国内有少数厂商生产 6代线、8.5代线等长条形铝靶材，但 4.5代线、5代线、5.5代线等所需宽型铝靶材由于尺寸较大，铝靶坯加工及晶粒度均匀性控制、靶材绑定等难度较大。公司以高纯（99.999%）大型铝锭为原料，经过热轧、重结晶热处理、机械成型加工，绑定制成加工难度大的5.5代线铝靶材，并采用具有国内领先的晶粒度全检技术和水浸式超声波 C扫描无损探伤等检查手段，从而确保产品的品质。
C、平板显示用钼靶材的产能扩充计划
在平板显示应用方面，钼靶材溅射生成钼薄膜层，作为隔绝层（或称隔离层）。目前平板显示主流生产线中，以5.5代线镀膜线所用钼靶材单片宽度尺寸及单重最大，其钼靶坯和绑定加工的难度大，国内具备 4.5代线、5代线、5.5代线等宽板钼靶材生产能力的厂商较少。公司以高纯钼板为原料，经过特殊热处理，晶粒度控制及加工中心成型钼靶坯，再经过与水路铜背板绑定，制成 5.5代线钼靶材。
D、内循环水路背板的产能扩充计划
在平板显示行业所使用靶材一般都需要有背板的绑定，其背板一般为高纯铜或钛，背板内部分布复杂密闭循环水路。公司通过自主研发特种焊接工艺制成背板，该产品的开发将配合 ITO靶材、铝靶材、钼靶材一起推向市场，成套的对客户进行产品服务，形成长期的定向供需关系。
②市场开发计划
在市场开发与服务网络建设方面，公司将在平板显示、光学元器件、节能玻璃等应用市场的基础上，拓展半导体、太阳能电池等其它应用领域，保证公司在行业内的竞争地位。市场开发的主要计划措施有：
首先，进一步加快 PVD镀膜材料在平板显示，尤其是LCD、AMOLED领
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见域的应用研究与推广，降低生产成本，扩展目标市场，发展潜在客户。
其次，强化市场导向，完善市场监测功能，加强市场调研工作和主要技术发展趋势预测及新产品、新客户的市场前景分析，为制订、实施经营计划提供重要的决策信息。
第三，建立适应市场竞争要求的营销体系，加强对销售人员和技术服务人员的业务培训，打造一支以销售工程师为基础的营销队伍，全面提升公司营销与服务水平，巩固客户粘着度。
第四，深化公司与客户的合作关系，积极参与客户产品前期开发和后期服务工作，以优质的服务提高公司产品的市场渗透力。
（2）提高自主创新能力方面
①技术开发和技术创新
A、新型多组元材料靶材的技术开发和技术创新
随着平板显示、太阳能、半导体等行业的产品更新换代，对新功能薄膜需求逐步增加，成分单一的单质靶材由于局限性将逐步无法满足使用要求，需要开发出新型的多元合金及其化合物靶材，多组元的材料在镀膜领域应用将逐步增加。
例如 IGZO靶材具有高电子迁移率，有望广泛运用于薄膜晶体管和有机发光二极管平面显示领域，可有效缩短面板的响应时间；钼基系列合金靶材，包括钼钽合金和钼钠合金等靶材，可起到膜层阻隔作用，并具有良好的耐蚀性，在薄膜太阳能电池中还能提高光电转换效率；二氧化钒通过不同元素的掺杂，可调节控制二氧化钒薄膜的不同相变温度，利用薄膜相变后电阻率和透过率的改变来获得所需的特殊性能，在智能窗材料、热敏开关、光存储设备、可变反光镜、红外隐身、抗激光辐射装置等方面大量运用；通过开发用于镀制金属薄膜的多元合金靶材，以获得具有抗菌、优异的导电性、优良热性能与高机械强度的高性能薄膜。
B、新型功能膜系的设计开发和新材料薄膜的应用技术开发
公司将以客户需求导向为主，设计新型多组元镀膜材料，并配置实验溅射镀膜设备、蒸发镀膜设备以及成套的薄膜性能检测设备，进行镀膜材料的镀膜应用研究和性能研究，为客户提供新型镀膜材料及镀膜工艺指导，这将提高产品的附加值及客户的粘性，从而推动国内PVD镀膜行业健康发展。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见②人员引进与培养计划
人才是企业创新能力的核心，也是发展战略成功实施的关键因素之一。当前，公司面临既有业务扩张与新项目建设的良好机遇，未来几年将重点打造高层次、复合型的研发、管理、生产和营销团队。
为此，公司将按既定的计划，拓宽人才输入途径，加快管理型人才和材料行业技术型人才的引进步伐，加强人才储备。针对行业内科研人才数量较少的状况，公司坚持“内部培养加外部引进”的人才战略方针，本着“存量提高、增量引进”的原则，保持公司的人才团队优势。
（4）管理提升与管理进步计划
为适应生产规模扩张带来的管理变更，公司将继续深化内部改革，建立完善灵活高效的现代经营管理机制。根据生产规模逐步扩张的情况，健全财务管理制度、项目管理制度、质量管理制度、客户服务制度及科研开发奖惩机制，夯实管理基础，保证公司生产经营稳定、业务运转高效及员工队伍稳定。开展精益生产，推进企业降本增效。提升产品质量档次，增强公司整体竞争力。
（5）再融资计划
资金是实现公司业务发展目标的重要基础。公司将在本次股票融资成功后，根据经营状况和项目规划，在有利于股东利益的前提下，通过运用公司自身积累、商业银行贷款、发行股票或债券等方式进行融资，以满足业务发展的需要。公司将本着对所有股东负责的精神，结合自身发展需要与金融市场状况，充分运用各种融资工具，通过控制资金成本和防范财务风险，实现公司的持续发展以及全体股东利益的最大化。。
4、本次发行和募集资金投资项目助推发行人成长
公司本次公开发行股份所募集的资金，将紧紧围绕公司主营业务进行项目投资，促进公司现有业务的升级，进一步提高公司研发成果的产业化转化效率，提升公司的研发能力，提升发行人的盈利能力。
首先，掌握先进的PVD镀膜材料生产技术，是公司成功地跻身PVD镀膜材料领域主要供应商之一的根本因素之一。本次拟利用募集资金投入年产 350吨溅射靶材建设项目，充分发挥公司在 PVD镀膜材料领域的技术优势和开发能力优势，以更好地满足行业应用需求，巩固和提高公司的优势地位。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见其次，本次募集资金拟投入的研发中心建设项目，提升公司研发检测能力，一方面是对公司现有研发能力的巩固和提升，使公司能在技术研发方面走在行业前列，不断推出适应市场需求的新产品，增强公司核心竞争力；另一方面也可与公司不断扩大的生产能力相匹配，起到强大技术支持、保障产品和服务质量、树立良好品牌形象的作用。
此外，本次募集资金用于补充流动资金，将有效满足公司因销售规模扩大带来的应收账款、存货等流动资产增加的资金需求，缓解公司因经营周期因素对流动资金占用时间较长的压力，弥补公司未来的重大资本性支出带来的资金缺口，增强公司核心竞争力和盈利能力。
通过以上分析，兴业证券认为发行人募集资金项目有助于进一步增强发行人的成长性。
四、发行人自主创新能力的分析
（一）发行人建立了领先的技术研发平台
公司始终注重自主创新、鼓励全员参与创新，公司建有“福建省镀膜靶材企业工程技术研究中心”，是福建省科学技术厅、福建省财政厅、福建省国家税务局和福建省地方税务局认定的“高新技术企业”，被评为“福建省创新型试点企业”；公司重视知识产权的保护，目前已拥有 23项授权专利，系“福州市知识产权示范企业（2013-2015年）”、公司发明专利“一种高折射率蒸发材料钛酸镧混合物及其制备方法”获福州市专利奖优秀奖。
（二）发行人拥有的核心技术是行业领先的技术保障
发行人自设立以来始终专注于 PVD镀膜材料的研发，并全面掌握了规模化生产 PVD镀膜材料的技术和工艺，具备较强的研究开发能力，形成以下核心技术体系：
|||||
|-|-|-|-|
|核心技术名称|技术来源|应用产品|所处阶段|
|大面积靶材绑定技术|自主研发|溅射靶材|批量生产|
|旋转管靶材绑定技术|自主研发|溅射靶材|批量生产|
|高纯金属靶材晶粒细|自主研发|溅射靶材|批量生产|

阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见
|||||
|-|-|-|-|
|化及检测技术||||
|等离子喷涂技术|自主研发|溅射靶材|批量生产|
|金属熔炼技术|自主研发|溅射靶材、蒸镀材料|批量生产|
|搅拌摩擦焊接技术|自主研发|溅射靶材|试产阶段|
|ITO纳米粉体制备技术|自主研发|溅射靶材、蒸镀材料|批量生产|
|高密度蒸镀材料生产技术|自主研发|蒸镀材料|批量生产|
|真空热压烧结技术|自主研发|溅射靶材|批量生产|

（三）发行人已取得多项技术创新成果
截至本成长性专项意见出具之日，发行人拥有 23项专利，其中发明 7项，实用新型16项，具体情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|专利名称|专利号|专利类别|专利申请日|授权公告日|
|一种高折射率蒸发材料钛酸镧混合物的制备方法|ZL201010558945.7|发明专利|2010.11.25|2012.07.04|
|一种光学蒸镀用材料的制备方法|ZL201010558974.3|发明专利|2010.11.25|2012.07.25|
|一种钛晶体烧结模具|ZL201410023907.X|发明专利|2014.01.20|2015.12.02|
|五氧化三钛晶体的制备方法|ZL201410023857.5|发明专利|2014.01.20|2016.01.13|
|一种高折射率导电薄膜材料钛氧化物及其制备方法|ZL201410057400.6|发明专利|2014.02.20|2017.01．04|
|中折射率蒸发镀膜材料及其制备工艺和应用|ZL201410815306.2|发明专利|2014.12.24|2017.04.19|
|一种石墨电极及利用石墨电极进行钢管内径加|ZL201410101643.5|发明专利|2014.03.19|2017.05.17|

阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见
||||||
|-|-|-|-|-|
|工的方法|||||
|一种移动式数控超声波焊枪|ZL201020596009.0|实用新型|2010.11.05|2011.05.25|
|一种喷砂房用气动水雾化除尘系统|ZL201020596089.X|实用新型|2010.11.05|2011.06.01|
|一种用于真空包装的抽气装置|ZL201020619953.3|实用新型|2010.11.23|2011.06.15|
|一种应用于靶材钎焊的加热系统|ZL201020619794.7|实用新型|2010.11.23|2011.06.15|
|一种防水药真空蒸发镀膜辅助装置|ZL201220152867.5|实用新型|2012.04.12|2012.12.19|
|一种应用于热喷涂的水冷挡板|ZL201220181891.1|实用新型|2012.04.25|2012.12.19|
|一种电解装置|ZL201420123766.4|实用新型|2014.03.19|2014.08.27|
|一种五氧化三钛晶体|ZL 201420032221.2|实用新型|2014.01.20|2014.09.24|
|一种旋转部件的检测装置|ZL 201520057110.1|实用新型|2015.01.28|2015.06.17|
|一种棒料切割机|ZL 201520057203.4|实用新型|2015.01.28|2015.07.15|
|一种硅锭研磨装置|ZL201521124662.6|实用新型|2015.12.31|2016.06.01|
|一种硅片研磨装置|ZL201521124657.5|实用新型|2015.12.31|2016.06.01|
|一种旋转靶材浇铸工装|ZL201521124653.7|实用新型|2015.12.31|2016.06.29|
|一种低折射率蒸发镀膜材料的制备系统|ZL201521085390.3|实用新型|2015.12.24|2016.08.10|
|一种高折射率真空烧结材料的制备系统|ZL201621259544.0|实用新型|2016.11.23|2017.05.24|
|一种高密度|ZL201621416111.1|实用新型|2016.12.22|2017.06.20|

阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见
||
|-|
|陶瓷靶材生胚的制造装置|

（四）发行人保持自主创新能力的机制
1、公司建立了较为完善的技术研发管理和成果激励机制
发行人从成立之初开始就高度重视技术和产品的研发，“技术创新”是发行人的企业宗旨之一。为保持公司持续自主创新能力，公司建立了完善的开发项目管理和成果激励机制。具体情况如下：
（1）公司实行了严格的开发项目管理制度
为保证开发项目的有序实施和开发成果的质量，公司实行严格的开发项目管理制度，包括市场调研、研发立项、方案设计、小试、中试、市场反馈、工业化生产、评审和验收、课题组奖励环节等。具体如下：
技术研发阶段 流程和内容
由销售部收集目前国内外及公司同类产品情况对比和优缺点、用户意市场调研
见、产品改进建议、市场前景等信息。
每年年底由销售部提出下一年度的产品要求、项目的意义、要求完成时新产品开发意向申请
间、项目投资及收益预测等，交公司总经理审批。
由研发中心负责人提出，主要是开发进度、市场调研情况、法律法规标开发设计任务书下达
准要求、设计规范改良重点、项目预算和项目负责人、课题组分工等。
开发设计计划书制订 由项目负责人制订设计的各阶段工作计划、进度。
制订产品设计方案，产
由项目负责人制订产品设计方案，产品技术要求等。
品技术要求
研发方案确定 组织销售、设计、生产及其它相关人员，针对产品设计方案进行评审。
新产品试制、小量试产，并提交用户试用，收集用户意见及使用情况，新产品试制、小量试产
并针对使用情况作出修改。
组织销售、设计、生产及其它相关人员，对新产品试制及用户使用情况项目评审及验收
进行评审，确定是否正式投产。
经开发设计确认评审后，下达准产通知书，确定新产品型号、新产品可准产通知书下达
以正式投入批量生产。
（2）采取灵活的激励方式
公司建立了人才引进机制，以发掘和引进高素质的研发人才。公司实行人才的动态管理，在企业中引入竞争机制，建立以人为本、用人唯才的用人机
制，激发全体职工的积极性和创造性。公司注重对技术人员的培训，积极鼓励
员工进行技术深造，并从制度给予保证和支持。目前，公司核心技术人员均直
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见接或间接持有公司股份，为公司管理和研发的稳定有序发展奠定了基础。
2、公司增强技术创新能力的措施
公司一贯重视新技术、新产品的研发，鼓励技术创新，为实现公司发展目标，采取的措施有：
（1）持续加大投入，实现技术和产品的持续改进和提高
发行人历来以技术为先导，视技术为企业发展的生命。报告期内，公司对新产品的研发从资金上给予重点支持，财务部对研发项目单独立项进行核算，并跟踪研发项目进度情况，保证项目的研发费用始终处于可控状态。
最近三年发行人研发投入占公司营业收入的情况见下表：
单位：万元
|||
|-|-|
|2016年度|2015年度|
|909.17|624.20|
|17,463.57|12,444.78|
|5.21%|5.02%|

根据公司发展规划，公司将继续加大在技术和产品开发方面的投入，以巩固并提高公司在 PVD镀膜材料行业的地位。公司将依托本次公开发行股票募集资金投资项目，全面提升产品性能，扩大适用范围。
同时，公司将不断加大对 PVD镀膜材料领域前沿技术的研究，满足市场需求，为此将投资建设统一的研发中心，主要包括金属材料实验室（负责高纯单质金属、合金镀膜材料研究）、化合物材料实验室（负责化合物类镀膜材料研究，包括氧化物、硫化物、碳化物、氮化物等）和新型薄膜实验室（负责新型功能薄膜的应用开发，引导开发新型镀膜材料）。新建的研发中心将成为公司统一的技术、产品研发平台。
（2）重视人才的引进和培养，建立高水平的技术团队
为满足公司技术发展的需求，公司将在现有技术团队的基础上进一步扩大规模，引进一批高层次的专业人才，并加强公司内部骨干技术人才的培养和选拔，形成一支总体水平高、创新能力强、结构合理、成果显著的技术团队。
（3）加强技术交流与合作，开展产学研合作，引进吸收科研创新成果
公司历来重视技术交流，报告期内，发行人通过参加研讨会的方式进行技术
交流，以提高自身的技术水平。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见为充分利用科研资源，发挥产、学、研联合研发的互补优势，在自主研发的基础上，公司将加大与高校及科研院所的合作，为公司的产品在设计、研发以及质量检测方面提供便利条件。未来，公司将采取多种方式继续加强与科研机构的技术合作，以充分运用外部技术力量促进内部产品性能与结构的优化。
此外，为了保持公司研发的前瞻性和可持续性，公司将不断跟踪国际新技术信息，跟踪公司主导产品的前沿核心技术，采取多种形式，积极引进国外先进的技术和设备，强化学术交流。
（4）技术保密措施
公司建立了严格的保密工作制度，与所有核心技术人员签订了《保密和竞业禁止协议》，不仅明确了技术人员的保密职责，还对相关技术人员离职后作出严格的竞业限制规定。涉及公司技术机密的相关文件资料存放在特定的档案室，由专人进行分类保管，并通过严格的保密措施与流程程序防止资料泄密。对于生产加工过程中的关键流程与工艺，分别由专门人员进行负责，防止技术的整体流失。
公司高度重视对公司自有知识产权保护工作。截至本成长性意见出具之日，公司拥有 23项专利已获授权。公司对知识产品的保护使公司在竞争激烈的市场上取得领先优势。
公司自成立以来就一直立足于工艺、技术和产品的不断创新，通过不断创新提高公司在行业中的竞争地位，增强公司的核心竞争力。
3、技术储备及创新安排
经过多年的技术积累，公司已初步建立了自己的核心技术体系，拥有较强的技术储备。为保持公司的产品、生产技术的领先性以及公司的市场竞争能力，公司研发中心未来将通过与销售部门相互协作，收集技术、工艺方面的最新发展状况，了解最新的市场动向，通过对新工艺、新技术、新产品的不断推陈出新，保持公司技术的不断创新。
五、制约发行人成长性的影响因素
虽然发行人在技术、品牌和市场等方面具有较强的竞争力，使得发行人在报告期内保持较为稳健的增长，预计未来三年核心竞争力将继续发挥作用，但由于受到以下因素影响，将使发行人成长性存在一定的不确定性。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见（一）下游行业波动
目前，公司产品主要应用于光学光电子产业，最终应用领域主要为消费类电子产品行业。消费类电子产品具有时尚性强、产品性能更新速度快等特点，从而带动光学光电子产业在技术和材料方面不断更新和升级，为保证市场份额和竞争力，公司需紧跟客户需求和产品技术路线，提前进行研发设计及建设厂房、购买设备和储备人员等生产准备工作。
如果未来消费类电子产品行业增速放缓，或公司的主要客户在市场竞争中处于不利地位，或公司的研发能力、生产管理能力、产品品质不能持续满足下游市场的要求，公司产品的市场需求将会出现萎缩，产品价格和销售量将会下降，公司经营业绩存在大幅下降的可能性。
（二）市场竞争加剧
近几年随着下游市场的成长，PVD镀膜材料需求持续增加。若现有PVD镀膜材料厂商加大对行业的投入力度，或有新的竞争对手突破行业技术、资金和规模等壁垒，进入 PVD镀膜材料行业，将导致行业竞争加剧、行业利润水平下滑。若公司不能有效应对 PVD镀膜材料市场竞争的加剧，继续保持在技术研发、产品品质和客户资源等方面的优势，将会对公司的经营业绩产生一定的影响。
（三）平板显示厂家未按预期向公司采购溅射靶材
本次募投项目之一“年产 350吨平板显示溅射靶材建设项目”的产品主要应用于平板显示行业，具体应用领域包括液晶显示器、触控屏和AMOLED显示屏等。报告期内，公司尚未对外批量生产和销售液晶显示器和AMOLED显示屏用溅射靶材。尽管公司已掌握多项平板显示溅射靶材生产的核心技术，并通过了京东方、群创光电等平板显示厂商的体系审核，液晶显示器和AMOLED显示屏用溅射靶材已小规模生产，仍不能排除待该募投项目达产后，平板显示厂商因产品质量原因或其他商业原因，未按预期向公司采购溅射靶材，从而导致公司经营业绩未达预期。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见（四）核心技术泄密的风险
公司高新技术及产品的研发很大程度上依赖于专业人才，特别是核心技术人员。公司核心技术人员均已在公司工作多年，在长期合作中形成了较强的凝聚力，多年以来没有发生过重大变化，为公司持续创新能力和技术优势的保持做出了重大贡献。虽然公司建立了严密的保密制度、并与核心技术人员签署了竞业禁止协议、保密协议，并采取了多种措施稳定技术人员队伍，然而随着同行业人才争夺的加剧，公司仍无法保证未来不会出现核心技术人员流失甚至核心技术泄密的风险。
（五）客户集中度较高
报告期内，公司客户集中度较高。2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-6月，前五大客户（同一控制合并计算）的销售额占公司营业收入的比重合计分别为64.72%、45.57%、49.74%和48.92%。随着公司业务规模不断扩大，公司若不能进一步提高市场覆盖能力，或因产品无法及时满足客户需求，导致客户订单情况发生波动，或发生其他不可预见情况导致其对公司产品的需求量大幅降低，则可能给公司业绩带来不利影响。
六、保荐机构专项结论性意见
综上所述，保荐机构认为，发行人主营业务突出，所处行业发展前景广阔，核心竞争优势突出。发行人已建立了以自主创新引领企业成长的发展模式，研发投入力度不断加大，在管理创新、技术创新方面成果显著，在报告期内保持了持续成长。同时，发行人已建立了管理持续创新、技术持续创新的有效机制，并制定了目标明确、措施具体的业务与发展规划。本次募集资金运用围绕主营业务，将有助于进一步提升自主创新能力，保持并增强成长性。
经过对发行人成长性的专项核查及审慎判断，保荐机构认为，发行人具有成长性，具备持续盈利能力。
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 成长性专项意见（本页无正文，为兴业证券股份有限公司关于福建阿石创新材料股份有限公司成长性专项意见之签署页）
项目协办人
签名：
李恒达 年月日保荐代表人
签名：
陈杰 廖清富 年月日保荐业务部门负责人
签名：
袁玉平 年月日内核负责人
签名：
袁玉平 年月日保荐业务负责人
签名：
胡平生 年月日保荐机构法定代表人
签名：
兰 荣 年月日兴业证券股份有限公司年 月日
阿石创首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 专项授权书附件二：
兴业证券股份有限公司保荐代表人专项授权书
兹授权我公司保荐代表人陈杰、廖清富，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》以及国家其他有关法律、法规和证券监督管理规定，具体负责我公司担任保荐机构（主承销商）的福建阿石创新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市项目的各项保荐工作。同时指定李恒达作为项目协办人，协助上述两名保荐代表人做好福建阿石创新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市项目的各项保荐工作。
本专项授权书之出具仅为指定我公司保荐（主承销）的福建阿石创新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市项目的保荐代表人和项目协办人，不得用于任何其他目的或用途。如果我公司根据实际情况对上述保荐代表人或项目协办人做出调整，并重新出具相应的专项授权书，则本专项授权书自新的专项授权书出具之日起自动失效。