江西黑猫炭黑股份有限公司
审 核 报 告
大信专审字[2014]第 6-00064号
大信会计师事务所（特殊普通合伙）
WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP.
江西黑猫炭黑股份有限公司 前次募集资金使用情况的专项报告
江西黑猫炭黑股份有限公司关于
前次募集资金使用情况的专项报告（补充）
江西黑猫炭黑股份有限公司（以下简称“本公司”或“公司”）及其董事、监事、高级管理人员保证报告内容真实、准确和完整，并对报告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。
一、前次募集资金的募集情况
经中国证券监督管理委员会证监许可[2010]1847号文件核准，本公司于2011年1月向特定对象非公开发行人民币普通股（A股）股票49,900,000股，每股面值为人民币1元，增发价格为9.16元/股，总计募集资金457,084,000.00元，扣除发行费用14,649,900.00元后，募集资金净额为442,434,100.00元。募集资金已于2011年1月27日全部到位并存入公司在中国银行景德镇市分行开设的账号为199209499270的募集资金账户。中磊会计师事务所有限责任公司已对上述募集资金进行了验证，并出具了中磊验字[2011]第0004号《验资报告》。
根据公司第三届董事会第二十五次会议及2010年第四次临时股东大会决议通过的《非公开发行股票议案》中非公开发行募集资金投资项目及募集资金使用计划承诺，募集资金将用于“增资邯郸黑猫,用于新建年产16万吨炭黑工程项目”。2011年1月28日，本公司将本次募集资金净额442,434,100.00元转入公司控股子公司邯郸黑猫炭黑有限责任公司在中国建设银行股份有限公司磁县支行开设的账号为13001648108050505587的募集资金账号。募集资金于2012年已经使用完毕并销户。
二、前次募集资金的实际使用情况
根据公司第三届董事会第二十五次会议及2010年第四次临时股东大会决议通过的《非公开发行股票议案》中非公开发行募集资金投资项目及募集资金使用计划承诺，募集资金将全部用于“增资邯郸黑猫,用于新建年产16万吨炭黑工程项目”。截止2014年3月31日募集资金项目的资金使用情况如下：
项 目 金额（万元）
募集资金净额 44,243.41
加：累计募集资金利息 27.01
减：手续费支出 0.92
附件1：
前次募集资金使用情况对照表
金额单位：人民币万元募集资金总额：44,243.41 已累计使用募集资金总额：44,243.41
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||||0||||||
||||0%||||||
|||募集资金投资总额|||截止日募集资金累计投资额||||
|承诺投资项目|实际投资项目|募集前承诺投资金额|募集后承诺投资 金额|实际投资金额|募集前承诺投资金额|募集后承诺投资 金额|实际投资金额|实际投资金额与募集后承诺投资金额的差额|
|增资邯郸黑猫,用于新建年产16万吨炭黑工程项目|增资邯郸黑猫,用于新建年产16万吨炭黑工程项目|45000|44,243.41|44,243.41|45000|44,243.41|44,269.50|26.09|
|补充流动资金||13000|||13000||||
|||58000|44,243.41|44,243.41|58000|44,243.41|44,269.50|26.09|

注：实际投资金额与募集后承诺投资金额的差额系募集资金利息收入减手续费支出后净额。
附件2：
募集资金投资项目实现效益情况对照表
金额单位：人民币万元
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||截止日投资项目累计产能利用率（注1）|预计效益 （注2）|最近三年及一期实际效益||||截止日累计实现效益（注3）|
|项目名称|||2011年度|2012年度|2013年度|2014年一季度||
|增资邯郸黑猫,用于新建年产16万吨炭黑工程项目|93.21%|本项目总投资收益率21.22%，所得税后财务内部收益率19.92%，投资回收期5.99 年|1,449.96|3,351.26|-1,492.11|-599.04|2,710.07|

注1：截止日投资项目累计产能利用率是指投资项目达到预计可使用状态至截止日期间，投资项目的实际产量与设计产能之比。
注2：根据发行申请文件，公司未对前次募集资金投资项目各年效益情况进行明确的预计与利润承诺。根据2010年7月8日公告的《黑猫股份非公开发行A股股票预案》与《江西黑猫炭黑股份有限公司非公开发行股票募集资金使用的可行性报告》，仅对募投项目经济效益作如下披露“本项目总投资收益率21.22%，所得税后财务内部收益率19.92%，投资回收期5.99年”，独立第三方可研报告预计的2011年度、2012年度、2013年度、2014
年1季度（根据2014年全年数据除以4估算）项目投资回报（税息前利润）累计为21,969.25万元。
注3：截止日累计实现的效益取数为邯郸黑猫炭黑有限责任公司2011年、2012年、2013年及2014年1-3月实现的净利润。
注4：公司未对前次募集资金投资项目各年效益情况进行明确的预计与利润承诺。与独立第三方可研报告预计的2011年至2014年1季度项目投资回报相比较，公司截止日累计实现效益未达预期。主要存在以下几方面原因：
（1）口径差异
独立第三方可研报告不区分资金来源，计算的是项目投资回报，而邯郸黑猫财务报告计算的是净利润，在财务报告中只有使用税息前利润方与项目投资回报口径接近一致。2011
年至2013年及2014年1-3月，邯郸黑猫财务费用分别为412万元、2,219.59万元与
2,900.89万元、1,058.61万元。据此，2011年至2013年及2014年1-3月，邯郸黑猫的投资回报约2,343.36万元、6,763.91万元、1,409.49万元、461.52万元，累计投资回报为10,978.28万元。
（2）特定生产组织模式导致对前募项目效益的考察不能仅考察项目本身而需要从公司整体考虑
公司对下属子公司的生产组织模式导致独立第三方可研报告与财务报告不可比。在具体生产经营中，公司将各子公司视为生产部门，母公司统一安排各子公司的生产计划、产品品种、销售计划、销售定价，这直接导致单独观察项目公司财务报告，无法完整了解募投项目投资回报。具体而言，母公司对子公司的控制包括但不限于：决定子公司生产哪些炭黑品种，譬如是生产高利润的海外出口品种，还是低利润的炭黑品种；全部子公司产品销售给母公司，并由母公司对外销售；母公司可以向子公司收取一定数额的销售服务费用，譬如收取150
元/吨的销售价差；母公司可以基于全集团最优化考虑在全球不同区域调配子公司产品，而上述调度对子公司并非最佳选择，并可能使子公司成本（如运输费用）增加。
具体而言，2011年、2012年、2013年及2014年1-3月，因母公司收取150元/吨的销售价差，对邯郸黑猫的利润影响数分别为630.77万元、1,811.54万元与2,170.51万元、513.74万元。据此，截止报告出具日，内部销售价差对邯郸黑猫项目投资回报的累计影响数为5,126.56万元。
（3）母公司调整战略布局的影响
前次募投项目通过公司控股子公司邯郸黑猫实施，邯郸项目投产后，公司将大量出口产品交由邯郸黑猫生产。后续，出于本公司整体效益最优、进一步提高公司出口产品的竞争优势及优化集团战略布局的考虑，公司在唐山市设立了唐山黑猫炭黑有限责任公司。唐山黑猫项目生产线与邯郸黑猫生产线相同，唐山黑猫炭黑产品可以替代邯郸黑猫，同时唐山黑猫距离出口口岸更近，具有更为显著的成本优势与交货及时性优势。2013年随着唐山黑猫全面投产，申请人将邯郸黑猫的部分出口产品交由唐山黑猫生产销售，由此导致邯郸黑猫仅生产少量出口产品。由于出口产品的毛利率高于内销产品10多个百分点，故唐山黑猫投产后，因出口产品比重下降直接导致邯郸黑猫毛利率下降明显。
具体而言，在唐山黑猫投产前邯郸黑猫2012年出口产品数量占比54%，炭黑业务毛利润率为16.88%；唐山项目投产后，邯郸黑猫2013年出口数量比重大幅下降到21.5%，炭黑毛利率骤然下降至7.26%，而2013年唐山黑猫的炭黑毛利率维持在15.9%。导致邯郸黑猫与唐山黑猫炭黑产品毛利率相差8.64个百分点。具体比较分析详见下表：
单位：元
|||
|-|-|
|2011年度|2012年度|
|344,680,362.75|874,154,342.94|
|333,145,713.83|825,302,697.01|
|11,534,648.92|48,851,645.93|
|285,166,295.25|706,302,970.66|
|280,992,732.49|685,986,656.10|
|4,173,562.76|20,316,314.56|
|26,320,110.95|91,741,084.28|
|19,313,657.32|45,443,244.54|
|15.65%|16.88%|
|19.40%|22.00%|
|12.61%|9.30%|
|40.50%|54.00%|

注：邯郸黑猫2011年、2012年、2013年营业收入中主要系发电收入。
单位：元
|||
|-|-|
|2011年度|2012年度|
||122,678,619.40|
||117,641,680.42|
||5,036,938.98|
||104,981,918.31|
||99,779,312.56|
||5,202,605.75|
||6,650,311.85|
||-1,362,448.24|
||15.18%|

注：唐山黑猫于2012年投产。
（4）行业波动：炭黑价格与原料油成本的波动
除产品结构调整外，行业波动也影响了2013年、2014年1-3月邯郸黑猫的毛利润率。
2011年、2012年、2013年及2014年1-3月，股份公司炭黑产品的毛利率分别为17.00%、
16.82%、13.05%与14.60%。
其中，2013年炭黑产品价格下降，而原材料煤焦油价格上升，炭黑产品在上下游两端
受到挤压，导致2013年炭黑毛利率较2012年显著下滑3.77个百分点，亦整体影响了股份公司及邯郸黑猫的业绩水平。
基于上述原因，公司认为前募项目与独立第三方可研报告预计的项目投资回报因报表口径、公司生产组织模式、以及行业波动而形成差异。从内部管理、实际职能等各方面观察，邯郸黑猫均属于纯粹的生产部门，其生产计划、生产品种、销售安排、销售定价全部由母公司决定，因此，对邯郸项目预计回报的实现情况需观察公司总体效益。