股票代码：300095 股票简称：华伍股份江西华伍制动器股份有限公司
2015年非公开发行A股股票
募集资金使用可行性报告
二〇一五年五月
为推动江西华伍制动器股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“华伍股份”）业务的快速发展，进一步增强公司主营业务的竞争力，并挖掘新的利润增长点，全面提升公司盈利能力，实现公司从产品供应商逐步向产品与服务结合的综合方案解决供应商转变的发展战略，公司管理层根据本公司发展需
要，拟向特定对象非公开发行股票，本次发行股票数量为不超过4,291.85万股（含本数），拟募集资金总额不超过4亿元人民币（含发行费用）。
一、本次募集资金使用计划
本次非公开发行募集资金总额为4亿元（含发行费用），扣除发行费用后实际募集资金将用于以下项目：
单位：万元
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|项目名称|项目投资总额|
|轨道交通车辆制动系统产业化建设项目|25,563.80|
|工业制动器产业服务化建设项目|5,436.20|
|补充流动资金|9,000.00|
|合计|40,000.00|

在募集资金到位前，公司若已使用银行贷款或自有资金进行了部分相关项目的投资运作，在募集资金到位后，募集资金将用于置换相关银行贷款或已投入自有资金。如实际募集资金（扣除发行费用后）少于拟投入募集资金总额，不足部分将由公司以自有资金或者其他融资方式解决。
二、本次募集资金投资项目可行性分析
（一）轨道交通车辆制动系统产业化建设项目
1、项目实施背景
本项目中的轨道交通主要包括城市轨道交通和高速铁路（含动车组），其中城市轨道交通包括地铁、轻轨、有轨电车等。中国轨道交通建设已进入黄金发展
期，轨道交通装备制造业和相关配套件产业也处于快速发展的时期。
自20世纪50年代我国开始筹备地铁建设至今，城市轨道交通建设已经历了
将近 50年的发展历程。而随着当今中国城市面临的道路拥堵、流动性差、环境污染和安全等问题的愈加恶化。城市轨道交通环保性及便捷性的认可度逐渐提高，中国城市轨道交通建设已进入黄金发展期，2013年末，我国累计有19个城市建成投运城轨线路 87条，运营里程 2,539公里；2014年末，我国累计有 22个城市建成投运城轨线路101条，运营线路长度3,155公里。
中国高速铁路的建设始于 2004年，开通的第一条真正意义的高速铁路是 2008年 8月 1日开通运营的 350公里/小时的京津城际高速铁路，经过高速铁路建设和对既有铁路的高速化改造，中国已经拥有全世界最大规模的高速铁路网。
中国高速铁路运营里程由2012年年底0.9万公里增至2014年的1.6万公里，2015年底预计高速铁路运营里程达到1.8万公里。
牵引系统、制动系统和网络控制系统为轨道交通装备行业最核心的“三大件”。在轨道交通的“三大件”中，牵引系统决定列车能否高性能地运动起来，制动系统决定列车能否安全平稳地停下来，网络控制系统则指挥着列车的一举一动。制动系统是列车运营安全的“守护神”。国际上先进的制动系统主要出自德国克诺尔（Knorr）和法国法维莱（Faiveley）公司，目前中国高铁和大功率机车上装载的制动系统也大多依赖于这两家公司。国内地铁车辆采用的制动系统主要由德国克诺尔（Knorr）公司和中国铁道科学研究院机车车辆研究所提供。由于国外公司对制动系统核心技术保密，且备件采购周期长，价格昂贵，从而加大了制动系统的维修难度，导致列车的维修时间过长，列车检修成本也大大增加。
本项目的建设将会推动我国轨道交通制动系统产品进一步实现进口替代，有利于我国轨道交通制动系统自主化发展。
华伍股份作为工业制动器行业的龙头企业，行业内唯一的上市公司，一直瞄准行业中高端市场，以进口产品国产化为已任。轨道交通制动系统的国产化研制和产业化生产，既是我国轨道交通装备制造业战略发展的要求，也是公司当前进一步提升技术领先优势、实现可持续增长的需要。
2、项目概况
本项目达产后，将形成年产750列轨道交通车辆制动系统。其中：轨道交通
制动系统750列、轨道交通车辆基础制动装置1万套、制动盘5,000个、轨道交通车辆制动闸片闸瓦4万片。
本项目建设期2年，第3年开始投产且当年产能达到设计产能的60%，第4年为80%，第5年完全达产即为100%。
3、项目前景
“十五”期间，全国城市轨道交通平均每年新增运营里程 80公里；“十一五”期间，平均每年新增177公里；到2011年，这一数字上升为283公里，2012年为321公里，2013年为395公里，2014年为409公里，仅2014年就超过了“十五”期间5年的总和。截止2014年末，我国累计有22个城市建成投运城市轨交线路 101条，运营线路长度 3,155公里，其中地铁 2,438公里，有轨电车 134公里。2014年新增长沙、宁波、无锡等 3个运营城市；全国新增 9条运营线路，409公里运营线路长度。根据《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》，到2015年全国轨道交通新增运营里程1,000公里。
2012年6月至2015年3月，按照已批复的全国主要城市轨道交通项目的规划，2016-2020年全国将集中建设3,327公里地铁，年均竣工665.4公里，相当于2014年地铁竣工364公里的1.82倍。
有轨电车2013年底运营里程100公里，2014年底运营里程134公里，目前已有40多个城市正在规划、建设和运营有轨电车，正在建设中的有苏州、南京、深圳、淮安、珠海、成都、武汉、青岛等城市，规模远超目前运营里程。
根据《中长期铁路网规划》，为使运输能力满足国民经济和社会发展需要，到2020年，全国铁路营业里程将达到12万公里，主要繁忙干线实现客货分线，复线率和电化率分别达到50%和60%以上，主要技术装备达到或接近国际先进水平。铁道部发布的《铁路“十二五”发展规划》，将上述目标的实现期限进一步提前到2015年。2015年铁路行业仍然延续了增长的发展势态。根据铁路总公司的统计，2014年我国铁路完成建设投资8,088亿元；新线投产8,427公里，创历史最高纪录。我国铁路营业里程已达11.2万公里，其中高铁1.6万公里。
“一带一路”的战略蓝图更为轨道交通装备企业带来了前所未有的机遇。“一
带一路”战略区域辐射东南亚、南亚、中亚和西亚诸国，并延伸至东欧、北非，这些区域都对基础设施建设和互联互通有迫切的需求，特别是高速铁路、货运铁路以及城市轨道交通。
4、发行人实施该项目的优势
（1）技术优势
发行人已于 2014年 11月成功收购及增资上海庞丰交通设备科技有限公司（以下简称“庞丰科技”），持有其54.53%的控股权，为公司跻身轨道交通市场奠定了基础，缩短了公司向轨道交通方向发展的进程。庞丰科技研发了应用于低地板有轨电车、地铁轻轨、磁悬浮和动车组等车辆的制动系统产品，掌握了许多关键技术，且已经取得了相关发明和实用新型专利，如多功能控制式微机直通电空制动系统、高可靠性轨道交通车辆制动系统、单翼板液压驱动式空气动力制动装置、基于 PLC控制的空气动力制动控制系统等发明专利。庞丰科技自主研制的国内首套具有自主知识产权的低地板轻轨车辆制动系统已通过中国交通运输协会城市轨道交通专业委员会组织举办的专家技术评审，各项性能技术指标和可靠性均达到了国外同类产品的水平，填补了国内空白。
（2）应用优势
庞丰科技的相关技术已应用于众多项目，包括上海地铁一号线(已安全运行80万公里)、长春低地板轻轨列车、南车株洲中低速磁悬浮列车工程车、高速磁浮试验列车、时速500公里试验列车、沈阳及成都低地板有轨电车等，为规模化生产提供了丰富的应用经验。
（3）生产及品牌优势
“华伍”制动器已成为国内知名品牌并在国际上得到认可，产品大量取代进口，并广泛应用于国内的上海港、深圳港、天津港、青岛港、大连港、宁波港等二十几家大型港口的集装箱起重机和其他大型散货机械上，产品遍及国内各大风电、水工、铁路、船舶、起重运输、冶金等多种行业，并随主机大量配套出口到全球的 70多个国家和地区的 110多个港口码头，已在行业内形成良好的品牌形象。多年的经营使得公司具备高水平的研发能力、大规模生产能力及各行业销售
经验。
5、项目投资概算
项目总投资为25,563.80万元。其中：建筑工程费3,074万元，设备购置费用14,664.30万元，安装工程费994.37万元，建筑工程其他费用751.45万元，预备费为1,079.68万元，铺底流动资金为5,000.00万元。
单位：万元
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|项目|投资额|
|建筑工程费|3,074.00|
|设备购置费|14,664.30|
|安装工程费|994.37|
|建筑工程其他费用|751.45|
|预备费|1,079.68|
|铺底流动资金|5,000.00|
|投资总额|25,563.80|

6、经济效益
本项目财务评价计算期包括建设期和生产运营期，共 12年。项目建设期约为2年，第3年至第12年为生产运营期，预计达产年为第5年，达产产量为 750列轨道交通车辆制动系统，进入稳定期后，预计平均每年实现销售收入 9.03亿元、平均净利润8,004.90万元，税后回收期为4.73年（含建设期）。
（二）工业制动器产业服务化建设项目
1、项目实施背景
2007年国务院发布了《关于加快发展服务业的若干意见》，意见指出：“大力发展面向生产的服务业，促进现代制造业与服务业有机融合、互动发展。细化深化专业分工，鼓励生产制造企业改造现有业务流程，推进业务外包，加强核心竞争力，同时加快从生产加工环节向自主研发、品牌营销等服务环节延伸，降低
资源消耗，提高产品的附加值”。
2009年，国务院出台了《装备制造业调整和振兴规划》，计划明确提出发展现代制造服务业，即“围绕产业转型升级，支持装备制造业骨干企业在工程承包、系统集成、设备租赁、提供解决方案、再制造等方面开展增值服务，逐步实现由生产型制造向服务型制造转变”。
当前全球性的装备制造业服务化转型趋势明显，制造业服务化与服务创新是中国制造业升级的重要路径，中国装备制造企业也已步入以服务创新为重点的发展轨道。《2014年中国制造业服务创新调查报告》指出，在信息技术革命的背
景下，制造业发展模式正在发生深刻变革。当今用户的“需求痛点”是综合了产品和服务的功能，行业无法仅仅依靠有形产品自身的功能和质量来维持竞争力，制造业服务化已成为全球产业发展的显著特点和重要趋势。制造业服务化是中国制造业实现转型升级的创新驱动模式之一，是提升制造业核心竞争力的必然趋
势。
公司产品市场占有率从 2003年开始一直在国内同行业第一，已经成为了我国工业制动系统行业的领先品牌，在国际上也具有一定的品牌影响力，公司的技术研发能力和市场开拓能力具备较强的竞争优势，已经充分具备了从单纯的产品制造向产品与服务相结合的服务化转型的条件。
本项目的实施能加快公司转型升级的步伐，完成向高端价值链的延伸，不断提升公司核心竞争优势，符合公司的发展战略。
2、项目概况
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|服务类别|
|定制化、集成化服务|
|智能化、网络化服务|

本项目建设期 3年，第 1年开始实现部分服务能力，即达到设计服务能力
17%，第二年达到设计服务能力40%，第三年达到设计服务能力70%，第4年完全达到设计服务能力即为100%。
3、项目前景
制造业服务化是世界制造业的发展趋势。全球 500强企业所涉及的 51个行业中，有 28个属于服务业；500强企业有56%从事服务业，而且在西方发达国家普遍存在两个“70%”的现象，服务业增加值占GDP比重的70%，制造服务业占整个服务业比重的70%。制造业跨国巨头都在推进制造服务化转型，制造业服务化时代已经到来。
产业服务化使公司占据产业价值链高附加值的两端（前端研发设计+后端售后），特别是在快速成长的风电领域和公司即将进入的轨道交通领域，基于制造服务化的市场开拓方案能够集中发挥公司的综合竞争优势，合作之初便在保障产品全寿命周期服务的框架内进行方案讨论，满足了用户的价值期望和市场的需求，有利于公司巩固行业地位，增强企业竞争力。
资料来源：《中国装备制造业研究报告》，北大纵横管理咨询公司
4、项目投资概算
项目总投资为5,436.20万元。其中：建筑工程费78万元，设备购置费用 3,945万元，安装工程费274.40万元，建筑工程其他费用144.30万元，预备费为 194.50万元，铺底流动资金为800万元。
单位：万元
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|项目|投资额|
|建筑工程费|78.00|
|设备购置费|3,945.00|
|安装工程费|274.40|
|建筑工程其他费用|144.30|
|预备费|194.50|
|铺底流动资金|800.00|
|投资总额|5,436.20|

5、经济效益
本项目财务评价计算期包括建设期和生产运营期，共10年。项目建设期约为3年，第1年至第10年为生产运营期，预计达到设计服务能力年为第4年，进入稳定期后，预计平均每年实现销售收入1.28亿元、净利润1,908.43万元，税后回收期为4.47年（含建设期）。
（三）补充流动资金
1、基本情况
公司拟将本次非公开发行募集资金中的9,000万元用于补充流动资金。
2、补充流动资金的必要性
公司主要产品为工业制动器，应用领域包括起重运输机械、冶金设备、船舶及海上重工、风电设备等。公司采用按订单生产的经营模式，生产周期一般为 2个月，由于近年来下游部分大型企业客户实施零库存管理，受其项目建设具体进度的影响，公司提前备货，交货存在一定程度推延，导致存货占用较多运营资金。
2012年至2014年，母公司存货余额10,825.17万元、14,443.74万元和14,457.63万元，存货占流动资产比例分别为20.17%、29.28%和30.12%。
另一方面，公司销售回款的结算周期一般为3-6个月。近年来下游冶金行业持续不景气，导致该类客户应收账款保持较高水平；随着风电行业的开拓，2014
年风电产品销售取得了较好业绩，销售收入突破了 1亿元，较 2013年实现了翻
番，由于风电产品销售的结算周期一般在一年左右（符合行业情况），从而导致
应收账款保持较高水平。2012年至 2014年，母公司应收账款账面价值分别为11,663.30万元、14,988.93万元和15,775.57万元，应收账款占流动资产比例分别为21.74%、30.38%和32.86%。
公司的应收账款和存货占用了公司大量的营运资金。上市以来，随着首次公开发行股票募集资金投资项目的实施，公司的业务规模不断扩大，产品结构逐渐丰富，销售收入和产品的市场占有率稳步提高。公司主营业务的持续稳步发展，对生产能力、存货管理、技术升级、市场拓展等提出了更高的要求，公司需准备充足的资金，以满足业务增长所带来的流动资金需求。
三、募集资金投资项目涉及报批事项的说明
募集资金投资项目涉及的备案、环评相关手续正在办理中。
四、本次非公开发行对公司的影响
本次非公开发行股票募集资金到位且项目实施后，将进一步增强公司主营业务，丰富产品线和优化产品结构，提高公司高端产品供应能力及研发实力，同时提升公司在产品服务领域的竞争力，进而增强客户粘性，以服务带动产品销售，有助于继续提升自身产品的市场占有率，实现自身的跨越式发展，进一步巩固和提高公司行业地位，增强市场影响力。
使用部分募集资金补充流动资金，可以增加公司资产的流动性，使得公司在未来发展的同时保持流动比率、速动比率等财务指标相对稳定，财务结构相对稳健；由于募集资金投资项目实施存在一定的周期，在项目建设期间，公司净资产收益率、每股收益等可能有所下降。项目顺利投产后，将产生良好的现金流和利润，将提高公司的财务稳健性，增强盈利能力，从而保障公司战略规划的顺利实施，扩大收入规模，提升公司的整体盈利能力，保障全体股东的长远利益。
五、本次非公开发行募集资金使用可行性分析结论
经审慎分析，董事会认为，本次非公开发行募集资金投资项目符合相关政策和法律法规，符合公司的现实情况和战略需求，具有实施的必要性，投资项目具有广阔的市场发展前景，募集资金的使用将会给公司带来良好的投资收益，增强
公司业务规模，有利于公司的长远可持续发展，有利于增强公司的核心竞争力，符合全体股东的根本利益。
（本页无正文，为《江西华伍制动器股份有限公司 2015年度非公开发行股票募集资金使用可行性报告》之盖章页）
江西华伍制动器股份有限公司董事会
2015年5月5日