股票代码：000768 股票简称：中航飞机 公告编号：2014-076
中航飞机股份有限公司非公开发行 A股股票
募集资金使用的可行性分析报告
释义
在本报告中，除非文义另有所指，下列词语具有如下含义：
公司、本公司、中航飞机 指 中航飞机股份有限公司
本次非公开发行、本次发 本次中航飞机非公开发行不超过25,000万股（含25,000万指
行 股）人民币普通股（A股）的行为
实际控制人、控股股东、
指 中国航空工业集团公司，公司控股股东及实际控制人
中航工业
西安飞机分公司 指 中航飞机股份有限公司西安飞机分公司
汉中飞机分公司 指 中航飞机股份有限公司汉中飞机分公司
西安制动分公司 指 中航飞机股份有限公司西安制动分公司
起飞总重超过100吨的军用、民用运输类飞机，也包括一大飞机 指 次航程达到3000公里的军用或乘坐达到150座以上的民用客机
乘客座位数量100座以上的，用于主要城市之间的主要航干线飞机 指
线的民航客机
100座以下的小型客机，主要用于承担区域内短距离、小支线飞机 指
城市之间、大城市与小城市之间的旅客运输
工信部 指 中华人民共和国工业和信息化部
中国证监会 指 中国证券监督管理委员会
深交所 指 深圳证券交易所
中国商飞 指 中国商用飞机有限责任公司
The BoeingCompany，从事飞机开发及生产，是全球最美国波音 指
主要的民用飞机制造商之一
欧洲空客 指 AirbusS.A.S，欧洲飞机制造公司，1970年于法国成立 BombardierInc.，加拿大庞巴迪公司，著名支线飞机及公庞巴迪 指
务机制造商
AleniaAermacchi，阿莱尼亚公司，意大利著名的航空工意大利阿莱尼亚 指
业集团
ATR，意大利 ATR公司，主要从事支线飞机等航空产品意大利ATR 指
制造
PMA 指 零部件制造人批准证书
元/万元/亿元 指 人民币元/万元/亿元
中航飞机股份有限公司第六届董事会第二十四次会议审议通过了非公开发行A股股票的相关议案，公司拟向不超过十名特定投资者非公开发行不超过25,000万股股份（含25,000万股）。中航飞机本次非公开发行募集资金总额不超过300,000.00万元（含300,000.00万元），募集资金扣除发行费用后的净额将用于实施数字化装配生产线条件建设项目、运八系列飞机装配能力提升项目、机轮刹车产业化能力提升项目、关键重要零件加工条件建设项目、国际转包生产条件建设项目、客户服务体系条件建设项目以及补充流动资金。现就该等募集资金投资项目的可行性分析如下：一、本次募集资金的使用计划
公司本次非公开发行 A股股票募集资金总额不超过 300,000.00万元（含300,000.00万元），扣除发行费用后募集资金净额拟用于以下5个项目：
单位：万元
项目 投资项目总额 拟投入募集资金额
数字化装配生产线条件建设项目 110,243.00 70,000.00运八系列飞机装配能力提升项目 68,650.00 50,000.00机轮刹车产业化能力提升项目 46,720.00 30,000.00关键重要零件加工条件建设项目 10,698.00 10,000.00国际转包生产条件建设项目 25,853.00 20,000.00客户服务体系条件建设项目 33,554.00 30,000.00补充流动资金项目 90,000.00 90,000.00合计 385,718.00 300,000.00在本次发行募集资金到位之前，公司可根据募集资金投资项目实施进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。公司募集资金净额不足上述项目拟投入募集资金额部分由公司自筹解决。
二、本次募集资金投资项目基本情况
（一）数字化装配生产线条件建设项目
1、项目基本情况
（1）项目实施方式简介
数字化装配生产线条件建设项目由本公司西安飞机分公司组织实施，拟投入募集资金70,000万元用于建设符合新舟700涡桨支线飞机研制要求的专用数字化装配生产线，从部装、总装、试飞、测试、信息化等关键飞机生产制造环节着手，扩充生产面积、新增先进工艺设备、优化改造装配信息化平台及商密网环境，为打造具有国际市场竞争力的新型涡桨支线飞机奠定良好的基础。
（2）西安飞机分公司业务发展情况
西安飞机分公司的主营业务涉及军民用飞机整机制造、军民用飞机零部件承制和民用航空产品国际转包生产等三大领域。
①军民用飞机整机制造
西安飞机分公司的核心产品是军民用飞机整机制造，主要生产包括轰六系列、飞豹系列、运七系列等军用飞机，以及新舟系列民用涡桨支线飞机等。
②军民用飞机零部件承制
西安飞机分公司承担了自产型号军机的相关零部件制造任务，同时是我国新型喷气式支线飞机ARJ21的主要分承制商及国产C919大型客机最大的机体结构制造商，负责 ARJ21除机头、机尾之外超过全机结构件60%以上的主要结构件研制和 C919飞机机身、机翼等关键部件的研制。
③民用航空产品国际转包生产
西安飞机分公司是美国波音、欧洲空客、意大利阿莱尼亚等世界知名飞机制造商的重要战略合作伙伴，其国际转包业务的主要产品包括波音737系列飞机垂尾、波音747飞机组合件、波音747飞机改货地板梁、A320系列飞机机翼、ATR42/72飞机机身16段和18段等。
（3）项目产品纲领
该项目主要产品为新舟700涡桨支线飞机。
2、项目发展前景
（1）新一代涡桨支线飞机的研制得到国家政策的大力支持
新一代涡桨支线飞机的研制和产业化发展是我国航空工业发展战略的重要组成部分。《高端装备十二五发展规划》、《民用航空工业中长期发展规划（2013-2020）》等国家层面的战略规划文件均将新型新舟涡桨支线飞机的研制和产业化能力的形成列为了我国航空产业发展的重点任务和主要目标。《民用航空工业中长期发展规划（2013-2020）》中还明确指出在优化航空工业布局方面，要以上海、陕西及天津为基地，依托现有骨干企业发展民用干支线飞机。2013年，新型新舟涡桨支线飞机新舟700的研制取得了工信部等主管部门的项目立项批复，标志着其前期预研工作获得了国家行业主管部门认可，研制工作及条件保障建设已经正式启动。
（2）西安飞机分公司具有雄厚的技术实力和丰富的飞机制造经验
西安飞机分公司是以航空产品制造为核心主业，集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，拥有完整的飞机装配、整机试验、可靠性试验、飞行试验等航空产品生产线，掌握先进的机械加工、钣金加工、复合材料加工工艺及飞机装配技术，具备国内领先的装配集成水平，曾先后研制了 30余种型号的军民用飞机，是我国大型飞机、轰炸机、运输机特种飞机及新舟系列涡桨支线飞机等机型的整机制造商，同时还是我国 ARJ21涡扇支线飞机和 C919大型客机的主要部件承制商，在飞机研发、制造方面积累了深厚的技术底蕴和丰富的经验，充分具备打造面向国际市场、具有较强国际竞争力的新一代涡桨支线飞机研制能力的必备条件。
（3）涡桨支线飞机市场需求旺盛
世界支线飞机市场主要由涡桨支线飞机和涡扇支线飞机构成，涡桨支线飞机在燃油经济性、尾气排放量等方面较涡扇支线飞机有较大的优势，涡扇支线飞机则在飞行速度方面优于涡桨支线飞机。近年来，世界燃油价格高企，部分国家出于环保考虑开始征收碳排放税，航空公司运营成本压力较大，涡桨支线飞机凭借其中短途运输经济性的特点越来越受到航空公司的青睐。过去十年中，全球新增涡桨支线飞机订单超过 1,400架，占同期新增支线飞机订单市场份额的82%。目前，全球约7,200架的支线飞机机队中涡桨支线飞机的比例达到了40%。
根据2014年意大利ATR发布的涡桨支线飞机市场展望，2014年-2033年全
球航空公司预计将需新增或更换涡桨支线飞机 3,400架，价值约 800亿美元，其中新舟700所属的60座-90座级涡桨支线飞机的市场需求约1,600架，占涡桨支线飞机市场总需求的47.06%，是需求量最大的级别。该等巨大的涡桨支线飞机市场需求将为本项目顺利实施并取得良好收益提供可靠保障。
3、项目投资概算
该项目投资总额为 110,243万元，其中建设投资为70,000万元，流动资金为 40,243万元，拟使用本次发行募集资金投入 70,000万元，该等募集资金全部用于建设投资。该项目将利用公司现有土地进行建设，不涉及新增土地的情况。
4、投资效益测算
该项目的投资内容主要为建设符合新舟 700涡桨支线飞机批产要求的数字化装配生产线，建设期 4年，达产期 5年。该项目建成投产后第一年预计达到设计产能负荷的16.67%，第二年达到33.33%，第三年达到66.67%，第四年达到87.50%，第五年达到100%。该项目达产前各年度效益预测情况如下：
单位：万元
建成后第一建成后第二建成后第三
科目 建成后第四年 建成后第五年年 年 年
营业收入 24,000 48,000 96,000 126,000 144,000总成本费用 21,612 41,639 77,714 100,261 113,789利润总额 350 2,924 11,412 16,717 19,900净利润 298 2,486 9,700 14,209 16,915该项目年均新增营业收入 118,364万元，年均新增净利润 13,191万元，所得税后投资回收期10.8年，所得税后财务内部收益率12.54%。
5、项目审批/备案情况
该项目正在履行项目备案及环评等必要程序。
（二）运八系列飞机装配能力提升项目
1、项目基本情况
（1）项目实施方式简介
运八系列飞机装配能力提升项目由本公司汉中飞机分公司组织实施，拟投入募集资金50,000万元，针对运八系列飞机（包括运输机和特种飞机）部装、总装和信息化等方面存在的不足进行建设，突破因装配能力薄弱造成的产能瓶颈，着力提升产品工艺制造技术水平和生产线信息化、数字化水平，在提高运八运输机生产能力和产品质量的同时，重点加大对于相关军民用特种飞机的生产能力建设，充分挖掘运八系列飞机经济价值，增强公司盈利能力。
（2）汉中飞机分公司业务发展情况
汉中飞机分公司的主营业务为运八系列飞机的研制、生产、改装及修理，现已形成了运输机和特种飞机两大系列、三种平台、三十多个品种的专业飞机产品线，销售市场涵盖国内军、民用市场和国际市场。
（3）项目产品纲领
该项目主要产品为运八系列飞机，包括运输机及特种飞机。
2、项目发展前景
（1）符合我国“战略空军”的发展目标
国务院新闻办公室发布的《2008年中国的国防》白皮书首次明确了空军在我国国防体系中的重要战略地位，并对空军建设提出了适应信息化作战，加快实现由国土防空型向攻防兼备型转变，提高侦查预警、空中打击、防空反导和战略投送能力，努力建设一支现代化的战略空军的发展目标。
在通往这个目标的道路上，空军建设需要走一条机械化、信息化复合式发展的道路。在机械化方面，我军需要强大的空中运输能力以满足部队转场、机动作战及空投空降的需求；在信息化方面，我军需要种类齐全、功能完善的各类特种飞机，实施侦察、预警、电子压制等专项任务，满足多兵种协同作战、远距离作战、持续性作战、精确打击目标等需求。机械化和信息化相结合，是取得信息化条件下战争胜利的先决条件。因此，运输机和特种飞机是构成我国战略空中力量的重要组成部分。
目前，与美国、俄罗斯、日本等世界军事航空强国相比，我国的运输机和特种飞机机队规模和质量都尚有一定差距，大力发展运输机和特种飞机是加强我国
空军建设，加速实现“战略空军”发展目标的重要举措。
（2）国际军贸市场发展空间巨大
国际军用中型运输机市场主要由美国 C130系列飞机、俄罗斯An12系列飞机和我国的运八系列飞机构成。目前，前述主流中型运输机的部分机型服役年限已较长，未来15年内，预计全球将有800~1,000架现役的中型运输机陆续到寿退役。
俄罗斯An12系列飞机和美国 C130系列早期型号的飞机现已停产，目前国际市场上能与运八系列飞机形成竞争的同量级产品主要为美国 C130J中型运输机。运八系列运输机有望凭借其使用范围广、运载能力强、操作性好、经济性佳等优势在国际军用中型运输机市场占据更大的市场份额。
（3）民用市场前景广阔
中型运输机较大型运输机的机场和空域适应性强、使用经济性好，又比小型运输机装载能力更强、使用范围更广、航程更远，是在国土疆域范围内、复杂气候及起降条件下执行空运任务的优选机型。近年来，我国乃至世界范围内自然灾害频繁、地区性武装冲突升温、坠机沉船等大型事故频发，中型运输机作为执行抗险救灾、物资运输、海洋搜救、人员撤离等任务的主力机型频频登台亮相，重要性日益凸显。此外，经过特种改装的中型运输机亦可用于国土测量、森林防火、海洋环境监测等民事任务。中型运输机用途广泛，市场空间和需求均较为旺盛，为该项目的实施并取得良好收益提供上佳的市场环境。
3、项目投资概算
该项目投资总额为 68,650万元，其中建设投资为 50,000万元，流动资金为 18,650万元，拟使用本次发行募集资金投入 50,000万元，该等募集资金全部用于建设投资。该项目将利用公司现有土地进行建设，不涉及新增土地的情况。
4、投资效益测算
该项目的投资建设内容包括运八系列飞机部装、总装和信息化等方面的能力提升建设，建设期 2年，达产期 5年。该项目建成投产后前两年预计达到设计产能负荷的66.67%，第三年及第四年达到83.33%，第五年达到100%。该项目达产前各年度效益预测情况如下：
单位：万元
建成后第一建成后第二建成后第三建成后第四
科目 建成后第五年年 年 年 年
营业收入 80,000 80,000 100,000 100,000 120,000总成本费用 76,201 76,299 92,356 92,471 108,546利润总额 614 516 3,662 3,548 6,676净利润 522 439 3,113 3,016 5,675该项目年均新增营业收入 110,769万元，年均新增净利润 4,747万元，所得税后投资回收期10.2年，所得税后财务内部收益率9.53%。
5、项目审批/备案情况
该项目正在履行项目备案及环评等必要程序。
（三）机轮刹车产业化能力提升项目
1、项目基本情况
（1）项目实施方式简介
机轮刹车产业化能力提升项目由本公司西安制动分公司组织实施，拟投入募集资金 30,000万元用于建设碳/碳复合刹车材料生产线、大型镁铝铸件生产线、精密锻造高强度机轮毛坯生产线和民机刹车机轮、系统附件机加装试生产线，突破现有产能瓶颈，推进先进军工技术的民用产业化发展，降低产品生产成本，为公司创造新的利润增长点。
（2）西安制动分公司业务发展情况
西安制动分公司的主营业务为军民用航空机轮及刹车系统和大型镁铝铸件的研发、生产和制造，是国家重点型号研制及现役飞机备件生产的主要厂家，其特种工艺能力已获得全球多家合作单位及欧美地区适航部门认可，取得了欧洲空客、美国波音等一流飞机整机制造商所产十余种系列飞机的机轮、刹车装置、各类粉末冶金、碳刹车盘（片）及零部件共计八十余项维修许可。
（3）项目产品纲领
该项目主要产品为航空机轮碳刹车盘、碳/碳结构件、碳毡、汽车碳/碳刹车片、大
型镁铝铸件、铝合金锻件、航空机轮及刹车系统附件。
2、项目发展前景
（1）核心技术成熟，产业化发展不存在技术障碍
该项目拟投资推进产业化发展的产品系基于有关军用航空产品多年规模化生产所积累形成的全套完善技术工艺，具有成熟的批产建设条件。本公司此前囿于资金、产能等资源有限，一直未能进行与市场规模及本公司技术实力相匹配的产业化扩张。
该项目的实施主要涉及碳/碳复合刹车材料制造、大型镁合金顺序结晶技术、精密锻造等技术工艺。西安制动分公司是将碳/碳复合刹车材料应用于我国战机的首家企业，在军用航空机轮碳材料刹车盘制造方面有着深厚的技术积淀和丰富的生产经验，其生产的碳材料刹车盘亦已用于波音757、空客A320等民航飞机。大型镁合金顺序结晶技术是西安制动分公司的核心技术之一，可广泛用于飞机刹车机轮系统中铝镁合金轮毂、轮缘、液压附件铸件、大型镁合金发动机机匣、机头罩、门框、导弹壳体等铸件生产。西安制动分公司通过自主研发、改进，成功打造了精密锻造高强度机轮毛坯生产线，出产的产品综合性能指标达到或超过了国外同类产品的水平，机轮使用寿命成倍提升。
综上，该项目拟投资建设的生产线相关技术均已较为成熟完善，该等产品的产业化发展不存在技术障碍。
（2）依托军工产品技术研发优势，带动民用产业发展
西安制动分公司作为我国航空机轮及刹车系统的主要生产商，目前承担了我国大部分军用飞机的航空机轮及刹车系统的设计、研发和生产制造工作。西安制动分公司将利用多年来从事军品研制形成的雄厚的技术积累、充足的人才储备和先进的管理体系，发挥技术研发优势，扩大现有军工产品的核心技术延伸领域，提升资产使用效率，拓展主要产品的应用范围。从而满足民用飞机、国际转包业务和其他民用领域对于该项目产品的需求。
（3）相关产品市场需求旺盛，发展空间大
该项目投资建设的相关产品均有着稳定的市场需求，未来市场拓展空间大。
机轮刹车盘是飞机运营最主要的消耗件之一。目前，在军用飞机方面，西安制动分公司每年接到的碳材料刹车盘订货均远超其实际生产能力，较大一部分订单需通过委托外部加工的方式方能完成。随着我国军队现代化建设步伐的加快，机队数量持续增长，军用飞机航空机轮刹车市场的规模呈现不断扩大趋势。在民用飞机方面，截至2013年底，我国民航在册运输飞机架数达到 2,145架，年需求碳材料刹车盘超过24万盘，绝大多数碳材料刹车盘均需从国外进口，公司虽然拥有多项PMA认证、具备产品供应资格，但目前产能仅为每年千余盘，导致市场占有率不足1%。因此，公司在机轮刹车盘市场上拥有巨大的发展空间。
采用顺序结晶技术生产的大型镁铝铸件在飞机机身、发动机机匣、机头罩、导弹壳体甚至部分海军舰艇上均有较为广泛的应用，西安制动分公司掌握的顺序结晶技术处于市场领先水平，每年接到的意向订单均超过其实际生产能力，不仅无法充分发挥公司优势将技术转化为利润，同时在一定程度上导致客户流失和市场影响力减弱。
西安制动分公司每年生产机轮需使用的机轮毛坯数量约 2,500个，目前其精密锻造高强度机轮毛坯生产线产能仅为每年 300个，其余部分需靠外协加工解决。
而外协产品加工周期长且质量往往难以保证，在一定程度上影响了公司正常产品交付和新型号研制工作。
总体而言，西安制动分公司目前航空机轮及系统附件的年生产能力仅能满足军品生产的需求，民用飞机市场尚有广阔的市场空间待其进一步拓展。
3、项目投资概算
该项目投资总额为 46,720万元，其中新增建设投资为 30,000万元，利用原有固定资产投资为 8,000万元，流动资金为 8,720万元，拟使用本次发行募集资金投入30,000万元，该等募集资金全部用于建设投资。该项目将利用公司现有土地进行建设，不涉及新增土地的情况。
4、投资效益测算
该项目的投资建设内容包括碳/碳刹车材料生产线、铝镁合金铸件生产线、精密锻造高强度机轮毛坯生产线、民机刹车机轮和系统附件机加装试生产线，建设
期3年，达产期5年。该项目建设期最后一年部分已建成生产线将率先投入生产，预计达到设计产能负荷的38.82%，项目建成后第一年预计达到设计产能负荷的59.75%，第二年达到75.99%，第三年达到93.07%，第四年达到98.38%，第五年达到100%。该项目达产前各年度效益预测情况如下：
单位：万元
建设期最后建成后第 建成后 建成后第建成后第四建成后第五科目
一年 一年 第二年 三年 年 年
营业收入 35,940 55,320 70,355 86,175 91,090 92,590总成本费用 33,643 52,172 64,045 76,551 80,868 82,001利润总额 428 271 2,652 5,143 5,486 5,775净利润 364 231 2,255 4,372 4,663 4,909该项目年均新增营业收入 83,046万元，年均新增净利润 5,148万元，所得税后投资回收期9.2年，所得税后财务内部收益率12.27%。
5、项目审批/备案情况
该项目正在履行项目备案及环评等必要程序。
（四）关键重要零件加工条件建设项目
1、项目基本情况
（1）项目实施方式
关键重要零件加工条件建设项目由本公司西安飞机分公司组织实施，拟投入募集资金 10,000万元用于提升公司在产飞机制造过程中所需的关键重要零件的生产加工能力。目前关键重要零件加工能力的薄弱已经成为制约公司整机产能的短板，通过该项目的实施将对本公司整个飞机制造产业链的产能扩张和升级产生积极影响。
（2）西安飞机分公司业务发展情况
详见本节“二、（一）1、（2）西安飞机分公司业务发展情况”。
（3）项目产品纲领
该项目达产后的主要产品包括钣金零件、整体壁板、大梁类零件、精密回转体、吊挂钛合缘条和壁板、外翼吊挂接头等。
2、项目发展前景
（1）提升关键重要零件加工能力满足整机生产需求
本公司预计未来一段时期内每年需交付新舟 60系列飞机（新舟60、新舟600）约15架，并需完成运输机、轰炸机、特种飞机等军用飞机交付任务。此外，随着C919、ARJ21、新舟700飞机等新机型的陆续定型批产，本公司需交付的关键重要零件的种类和数量均将进一步增加。
目前，公司生产关键重要零件的设备处于超负荷运转状态，部分零件加工产能不足在一定程度上影响了整机生产交付进度，难以满足公司业务增长的需要。
通过该项目实施，公司拟进一步通过提高关键重要零件的产能及效率，以满足公司日益增长的整机及备件产品交付需求。
（2）替代外协加工、提升公司盈利能力
由于公司关键重要零件环节的产能不足，难以满足日常经营和业务增长的需要，目前公司将部分零件委托外协加工，以满足交付需求。但由于外协加工在交货期、质量、成本、保密等方面均有相应弊端，该等经营模式在一定程度上制约了公司的业务承接能力，同时也摊薄了公司产品的毛利率。通过该项目的实施，有利于公司增强关键重要零件的产能和效益，并能够促进整机交付能力的提升。
此外，由于本公司生产的精密回转体等关键重要零件除了供应本公司自产整机机型以外，还是我国其他整机生产企业的主要供应商，并且已经逐步进入全球主流民机核心部件供应商行列。因此，该等关键重要零件生产能力的增强还将显著提高本公司在整个航空产业链中的地位，在相关领域实现进口替代甚至成为国际航空产业领域的重要供应商，从而进一步完善产业布局、提升盈利能力。
3、项目投资概算
该项目投资金额为10,698万元，其中建设投资为10,000万元，流动资金为698万元，本次发行拟投入募集资金10,000万元，该等募集资金全部用于建设投资。该项目将利用公司现有土地进行建设，不涉及新增土地的情况。
4、投资效益测算
该项目的投资建设内容为建设关键重要零件的机加生产线，建设期 2年，达产期4年。该项目建成投产后第一年预计达到设计产能负荷的26.67%，第二年达到60.00%，第三年达到86.67%，第四年达到100%。该项目达产前各年度效益预测情况如下：
单位：万元
科目 建成后第一年 建成后第二年
建成后第三年 建成后第四年营业收入 1,333 3,000 4,333 5,000总成本费用 1,017 2,013 2,810 3,107利润总额 146 660 1,071 1,379净利润 124 561 911 1,172该项目年均新增营业收入 4,513万元，年均新增净利润 1,076万元，所得税后投资回收期8.4年，所得税后财务内部收益率12.58%。
5、项目审批/备案情况
该项目正在履行项目备案及环评等必要程序。
（五）国际转包生产条件建设项目
1、项目基本情况
（1）项目实施方式
国际转包生产条件建设项目由本公司西安飞机分公司组织实施，拟投入募集资金20,000万元用于提升公司国际转包业务的零件数控加工能力、复合材料零部件生产能力、钣金生产能力及物流配送能力，匹配公司国际转包业务规模的增长。
（2）西安分公司业务发展情况
详见本节“二、（一）1、（2）西安飞机分公司业务发展情况”。
（3）项目产品纲领
该项目主要产品为波音 737-700垂尾、空客A319后缘组件、空客A320机翼翼盒和空客A319前缘等国际主流客机零部件。
2、项目发展前景
（1）航空产品国际转包业务市场前景广阔
现代飞机是综合复杂的高技术产品，具有零部件品种、型号、规格繁多，数量大，技术、质量要求高等特点，一家公司单独承担一架飞机的全产业链生产无论从企业管理还是商业投资回报的角度而言，均不是最优的选择。因此，世界主流的飞机制造企业广泛采用了国际转包生产的合作方式，在全球范围内筛选最优秀的专业化单位来承接相关零部件的制造业务，自身则专注于机型研发、改进和总装，达到降低成本、提高效率、增强企业核心竞争力和环境应变能力的目的。欧洲空客和美国波音作为世界民用飞机制造行业的龙头企业，均有超过60%的航空零部件转包给分布于全球数十个国家的数千家供应商完成。目前，国际航空产品转包业务的市场规模已超过了每年约300亿美元。根据欧洲空客发布的《2014-2033全球航空市场预测》数据，未来20年全球客货运飞机新增和替换需求总计达到31,400架，总价值4.6万亿美元，该等巨大的飞机需求将为国际转包业务市场发展创造良好的环境。
当前世界各国对主要航空产品进口绝大部分都作了补偿贸易安排，即在进口航空产品时供货商必须将部分比例的转包业务交由采购国完成，通常为采购总额的20%左右。根据波音公司发布的《2013年中国市场展望》，未来20年中国将需要5,580架新飞机，总价值达 7,800亿美元。我国作为世界最大的民用航空产品需求市场，国内航空产品制造企业在获得相应航空产品转包业务方面具备天然优势。
（2）公司国际转包业务发展良好，业务规模不断扩大
本公司是中国航空产品国际转包项目最多、规模最大的单位之一，从事航空产品国际转包业务已有超过30年的历史，具有丰富的国际转包业务经验，同美国波音、欧洲空客、加拿大庞巴迪、意大利ATR等世界知名飞机制造商建立了相互信任、相互协作、共同发展的良好合作关系，是美国波音内襟翼和垂尾、欧洲空客舱门和翼盒、意大利ATR机身等部件的唯一供应商，同时也是欧洲空客的标杆供应商，并取得了波音垂尾、内襟翼等项目授权检验资格。近年来，随着市场需求的不断增加及双方的合作深入，公司的国际转包业务规模也稳步增长。
3、项目投资概算
该项目投资总额为 25,853万元，其中建设投资为 20,000万元，流动资金为 5,853万元，拟使用本次发行募集资金投入 20,000万元，该等募集资金全部用于
建设投资。该项目将利用公司现有土地进行建设，不涉及新增土地的情况。
4、投资效益测算
该项目拟在数控加工、复合材料制造、钣金生产、物流中心等四个方面补充设备，并扩建复合材料厂房，建设期 3年，达产期 2年。该项目建设期第二年起部分设备开始投产，预计达到设计产能负荷的8.13%，建设期第三年达到56.45%，项目建成后第一年预计达到设计产能负荷的86.99%，第二年达到100%。该项目达产前各年度效益预测情况如下：
单位：万元
科目
建设期第二年 建设期第三年
建成后第一年 建成后第二年营业收入 1,700 11,804 18,191 20,911总成本费用 2,076 8,876 13,734 15,985利润总额 -378 2,115 2,967 3,266净利润 -322 1,798 2,522 2,776该项目年均新增营业收入 18,694万元，年均新增净利润 2,673万元，所得税后投资回收期9.3年，所得税后财务内部收益率12.72%。
5、项目审批/备案情况
该项目正在履行项目备案及环评等必要程序。
（六）客户服务体系条件建设项目
1、项目基本情况
（1）项目实施方式
客户服务体系条件建设项目拟由本公司西安飞机分公司组织实施，拟投入本次发行募集资金30,000万元用于全面增强公司在飞行培训、备件支援、客户服务管理等方面的软硬件实力，将新增飞行训练器、飞机综合程序训练器、回转库、垂直升降库等设备，同时新建培训大楼及备件库房。
（2）西安飞机分公司业务发展情况
详见本节“二、（一）1、（2）西安飞机分公司业务发展情况”。
（3）项目产品/服务纲领
该项目建成达产后主要形成飞行员及机组保障等人员培训能力、备件全天候供应能力、全球客户信息化技术支持能力等全流程客户服务能力。
2、项目发展前景
（1）飞机交付数量持续增加，自产机队对于客户服务体系需求迫切
截至2013年12月31日，公司新舟60飞机和新舟600飞机共获得国内外订单203架（其中：意向订单53架），累计交付90架飞机，尚未交付113架（含意向订单53架）。未来几年，公司预计每年将交付新舟系列飞机15架。同时，新舟系列的最新机型新舟 700飞机也已经获得国家立项，预计将于 2019年左右实现向客户交付。因此，未来本公司在全球范围内向客户提供的以新舟系列飞机为主的民机规模和型号均将不断增加，自产机队对于飞行培训、备件支援、信息管理等客户服务能力的需求较为迫切，以飞行培训为例，在役飞机数量每增加 15-20架，就必须新增一台相应机型的全动模拟机及配套设备以保障机组人员的初始改装、飞行培训、维修训练需求。
该项目建成后一方面将通过直接收取服务费用创造经济效益；同时，通过全周期服务和全系列产品的结合延伸产业链、升级现有产业结构，打造新的利润增长点。此外，该项目实施有助于通过优质服务延续和增加客户订单，并且充分挖掘潜在客户需求，因此，未来具有稳定的需求和良好的收益保障。
（2）提升公司品牌价值，促进民机业务快速发展
民用飞机的客户服务先于产品交付，止于产品寿命周期，并且作为一种特殊的运输工具产品，民用飞机在交付客户之后的运营维护期超过飞机全寿命的60%，因此客户服务质量将对产品的使用效益产生十分重要的影响。在当前全球航空制造业发展潮流之下，完善、优质的客户服务体系已经成为航空制造商核心竞争力必不可少的组成部分，同时也是用户了解和判断产品性能、制造商综合能力最直观和最有效的途径。客户服务与产品本身共同营造航空制造商的品牌效益，可以巩固用户品牌忠诚度，为中航飞机未来大力开展民机业务、提升民机竞争力以优化业务结构提供必要的品牌建设和服务保障。
3、项目投资概算
该项目投资总额为33,554万元，其中建设投资为30,000万元，流动资金为3,554万元，拟使用本次发行募集资金投入30,000万元，该等募集资金全部用于建设投资。
该项目将利用公司现有土地进行建设，不涉及新增土地的情况。
4、投资效益测算
该项目拟在飞行培训、备件支援方面新增设备，并新建培训大楼及备件房，建设期2年，达产期3年。该项目建成后第一年预计达到设计产能负荷的57.81%，第二年达到87.50%，第三年达到100%。该项目达产前各年度效益预测情况如下：单位：万元
科目 建成后第一年 建成后第二年 建成后第三年
营业收入 11,100 16,800 19,200总成本费用 8,980 11,782 12,961利润总额 892 3,159 4,114净利润 758 2,685 3,497该项目年均新增营业收入 18,392万元，年均新增净利润 3,327万元，所得税后投资回收期8.7年，所得税后财务内部收益率12.11%。
5、项目审批/备案情况
该项目正在履行项目备案及环评等必要程序。
（七）补充流动资金项目
1、项目基本情况
公司拟将本次非公开发行募集资金中90,000万元用于补充流动资金，以优化公司资产负债结构，拓宽公司融资渠道，满足公司经营规模持续扩大的需求。
2、补充流动资金的必要性和合理性
（1）降低公司资产负债率，优化公司资本结构
公司近三年一期的偿债能力指标情况如下：
项目 2014.6.30 2013.12.31 2012.12.31 2011.12.31流动比率 1.37 1.40 1.48 1.56速动比率 0.58 0.66 0.69 0.76
资产负债率（合并口径） 62.60% 61.59% 58.44% 56.55%公司的流动比例和速动比率逐年降低，短期偿债能力减弱，资产负债率呈上升趋势。本次发行中部分募集资金将用于补充流动资金，可增强公司短期偿债能力，改善公司资产负债结构，降低财务风险、减少财务费用。
（2）拓宽公司融资渠道，减轻公司负债压力
最近三年及一期，公司借款余额逐年上升，2011年12月31日、2012年12月31日、2013年12月31日及2014年6月 30日，本公司短期借款余额分别为20.21亿元、24.02亿元、30.98亿元和39.21亿元，长期借款余额分别为8.36亿元、5.39亿元、4.66亿元和4.39亿元，公司借款总额较大，且处于持续增加的态势，尤其是短期借款的额度较大，对公司的短期偿债能力带来了一定风险。与此同时，公司的利息支出也逐年增长，2011年、2012年和2013年，公司利息支出分别达到14,407.21万元、21,317.71万元和24,926.12万元，财务费用增长较快在一定程度上削弱了企业的盈利能力。
综上，本次发行使用部分募集资金补充流动资金，既能够缓解银行贷款到期偿还的现金流压力，优化公司资本负债结构，又能够降低公司的财务费用，提升盈利水平，符合公司的经营模式和发展需求。
（3）满足经营规模日益扩大的资金需求
近年来，公司主营业务收入保持较快增长，由 2011年的 131.47亿元增至2013年的172.86亿元，年均复合增长率为14.67%，随着主营业务收入的不断增长，经营活动对流动资金的需求也持续扩大。由于整机制造周期较长，且涉及的备件多、金额大，因此公司的存货始终保持在较高水平，截至2014年 6月30日，公司的存货账面价值达到 151.68亿元。同时，由于公司航空产品销售中的主要款项在产品达到预定状态并交付客户后予以收取，原材料采购等前期成本需要公司以自有资金垫付，从而占用了大量的流动资金。未来随着公司业务规模的持续扩大，公司对营运资金的需求将继续增长。
综上，由于所在行业的经营特点以及自身经营规模的不断扩大，使得本公司需要相应补充流动资金来满足公司未来业务发展的需要。运用本次发行所募集的
部分资金来满足公司对流动资金的需求具有充分的必要性，有利于缓解公司经营过程中的流动资金压力，保障公司经营的持续健康发展。
（4）加大技术研发投入，增强核心竞争力
研发实力是飞机制造企业的可持续发展和综合竞争力的基础保障，为了提高飞机的先进性，期望飞机具备更长的生命期和更优异的性能，在基础研究、试验、试制等多个研发环节均须投入大量资金。全球领先的飞机制造企业均争相通过加大研发投入、完善研发机制建立强大的研发体系，并从而形成了竞争对手难以复制的核心竞争力。
本公司亦十分重视研发投入，在军用飞机领域，根据科学技术的进步及国防现代化发展的需要，公司持续进行研发投入，先后研制并升级了多种型号的军用飞机。在民用飞机领域，本公司是新舟系列涡桨支线飞机的整机制造商，同时承担着新一代涡桨支线飞机的研制和产业化发展任务。2011年、2012年、2013年和2014年1-6月，公司研发投入分别为11,259.35万元、11,545.23万元、12,518.62万元和 10,943.47万元。充足的研发投入为公司保持我国飞机制造行业领军者奠定了坚实基础，但同全球领先的飞机制造公司相比在研发投入上还存在一定的差距。由于飞机技术研发具有投入大、周期长的特点，研发体系建设需要大量的资金支撑。公司通过自身积累、银行贷款等来源无法满足全部研发资金需求。
为了进一步增强技术研发优势，提升核心竞争力，公司计划通过本次发行补充流动资金以满足研发投入所需资金，加大关键技术的研发投入，寻求在关键产品和关键技术上取得突破，提升我国飞机制造的整体技术水平并相应提高公司产品的竞争力和盈利水平。
三、本次发行募投项目对公司经营管理、财务状况等的影响
（一）本次发行募投项目对公司经营管理的影响
本次发行募集资金将用于本公司军用、民用飞机整机及零部件的研发、生产能力提升及完善客户服务体系等方面。项目建成并达产后，将实现公司重点产品的批产建设、生产线的现代化升级扩产及完善客户服务能力，公司的生产能力、业务规模、技术水平及生产效率都有望得到进一步提升。
本次发行有助于加强公司在飞机研制领域的竞争优势，提升本公司的技术研发实力和自主创新能力，增强公司抵御风险的能力，对实现本公司长期可持续发展具有重要的战略意义。
（二）本次发行募投项目对公司财务状况的影响
本次非公开发行完成后，将增加公司总资产、净资产规模，资产负债率将有所下降，可改善财务结构，提高公司资产流动性及偿债能力，降低财务风险，为未来业务的发展扩宽融资渠道，优化资产负债结构。
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策及未来公司整体战略的发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，将进一步提升公司的营业收入和盈利水平，符合公司及全体股东的利益。
四、募集资金投资项目涉及报批事项情况
本次发行方案经2014年10月15日召开的公司第六届董事会第二十四次会议审议通过。本次发行方案尚需通过的核准及批准程序如下：
（一）有权国有资产监督管理部门批准本次非公开发行方案；
（二）公司股东大会审议通过本次非公开发行方案；
（三）中国证监会核准本次非公开发行。
（本页无正文，为《中航飞机股份有限公司非公开发行A股股票募集资金使用的可行性分析报告》之盖章页）
中航飞机股份有限公司董事会二〇一四年十月十五日