本资产评估说明依据中国资产评估准则编制
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的
湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目
资产评估说明
中瑞评报字[2018]第 000658号
（共一册，第一册）
中瑞世联资产评估(北京)有限公司
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明目 录
第一部分关于资产评估说明使用范围的声明 ................................................. 1第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明 ........................................... 2第三部分资产评估说明 .......................................................................... 3第一章评估对象与评估范围说明 ............................................................... 4一、评估对象与评估范围 .................................................................... 4二、实物资产分布情况及特点 ............................................................... 7三、企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况.................................... 8四、企业申报的表外资产的类型、数量 .................................................. 19五、引用其他机构出具的报告结论的情况 ............................................... 19第二章资产核实情况总体说明 ..............................................20 482TU
一、资产核实人员组织、实施时间和过程 ............................................... 20二、影响资产核实的事项及处理方法 ..................................................... 20三、核实结论 ................................................................................ 23第三章资产基础法评估技术说明 ............................................................. 24一、流动资产评估技术说明 ................................................................ 24二、非流动资产评估技术说明 ............................................................ 24 482TU U482T
三、流动负债评估技术说明 ................................................................. 60四、非流动负债评估技术说明 .............................................................. 63第四章收益法评估技术说明 .................................................................. 65一、评估对象 ................................................................................. 65二、收益法的应用前提及选择的理由和依据 .............................................. 65三、收益预测的假设条件 ................................................................... 66四、宏观、区域经济因素分析 .............................................................. 67五、行业状况及发展前景分析 .............................................................. 68八、被评估企业的业务分析 ................................................................. 81九、被评估企业的资产与财务分析 ........................................................ 85十、评估计算及分析过程 ................................................................... 88第五章评估结论及分析 ...................................................................... 127一、评估结论 .............................................................................. 127二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因 ........................................ 128三、控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑 ..................................... 128评估说明附件 .................................................................................... 130
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明第一部分关于资产评估说明使用范围的声明
本资产评估说明供国有资产监督管理机构（含所出资企业）、相关监管机构和部门使用。除法律、行政法规规定外，材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明
本部分内容由委托人和被评估单位编写、单位负责人签字、加盖单位公章并签署日期，内容见附件一：企业关于进行资产评估有关事项的说明。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明第三部分资产评估说明
本部分由评估对象与评估范围说明、资产核实情况总体说明、资产基础法评估技术说明、收益法评估技术说明、评估结论及分析共五章组成。详见下文。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明第一章评估对象与评估范围说明
一、评估对象与评估范围
（一）委托评估对象与评估范围
评估对象为湖南长韶娄高速公路有限公司的股东全部权益价值。
评估范围为湖南长韶娄高速公路有限公司的全部资产及负债，具体包括流动资产、非流动资产(固定资产、无形资产和递延所得税资产)、流动负债和非流动负债。
（二）委托评估的资产类型与账面金额
评估范围为湖南长韶娄高速公路有限公司的全部资产及负债。评估基准日，评估范围内的资产包括流动资产、固定资产、无形资产，总资产账面价值为 12,157,346,218.37元；负债包括流动负债和非流动负债，总负债账面价值为7,956,782,752.77元；净资产账面价值为4,200,563,465.60元。具体资产类型和审计后账面价值见下表：
金额单位：人民币元
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|-|-|-|
|序号|科目名称|账面价值|
|一|流动资产合计|1,094,486,329.68|
|1|货币资金|32,976,088.60|
|2|应收账款|40,696,483.22|
|3|预付款项|3,131,854.80|
|4|其他应收款|1,017,681,903.06|
|二|非流动资产合计|11,063,173,877.09|
|1|固定资产|3,548,261.52|
|2|无形资产|10,949,400,872.87|
|3|递延所得税资产|109,910,754.30|
|三|资产总计|12,157,346,218.37|
|四|流动负债|1,113,432,752.77|
|1|短期借款|100,000,000.00|
|2|应付账款|41,378,207.56|
|3|预收款项|35,094,330.00|
|4|应付职工薪酬|10,916,148.34|
|5|应交税费|15,513,838.00|
|6|应付利息|9,498,888.89|
|7|其他应付款|851,031,339.98|

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|-|-|-|
|8|一年内到期的非流动负债|50,000,000.00|
|五|非流动负债|6,843,350,000.00|
|1|长期借款|6,840,000,000.00|
|2|预计负债|3,350,000.00|
|六|负债总计|7,956,782,752.77|
|七|净资产（股东全部权益）|4,200,563,465.60|

委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。账面值业经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并于 2018年 10月 22日出具天职业字[2018]20693号标准无保留意见审计报告。
长韶娄高速公路的花明楼服务区、湘乡服务区以及桥头河服务区的经营权已于2016年10月21日经转让给湖南韶峰高速石化发展有限公司；2017年8月，湖南长韶娄高速公路有限公司将长韶娄高速公路广告位经营权无偿划转至湖南省公路建设投资有限公司。上述转让或划转事项已向湖南省交通厅办理备案手续。因此，本次评估范围不包含上述服务区和广告位经营权。
（1）长韶娄高速公路沿线广告位经营权划转事项
2017年7月26日，长韶娄（甲方）与湖南潇湘晨报传媒经营有限公司（乙方）签订《长韶娄高速公路广告位十年经营权租赁合同》，约定甲方将位于长韶娄高速公路（行业主管部门批准）的户外广告位经营权租赁给乙方经营，其中立柱广告位41座，天桥广告位33座；租赁期限为拾年，起止日为2017年12月1日至 2027年 11月 30日。广告位租赁期限内，乙方对广告位置及广告位拥有独家使用权。租赁费十年合计总金额为人民币2932.82万元。
2017年8月11日，湖南省公路建设投资有限公司（以下简称“公路公司”）《关于长韶娄高速公路沿线广告位经营权股东决议》：长韶娄高速沿线广告位经营权无偿划转至公路公司，并明确公路公司为广告租赁合同的签约主体（该决议未明确长韶娄高速沿线广告位经营权无偿划转的期限）。
2017年8月14日，长韶娄（甲方）与湖南省公路建设投资有限公司（乙方）签订《长韶娄高速公路广告位经营权划转协议》，约定甲方将现有立柱 41座，天桥 33座广告位经营权全额划转给乙方。本次资产划转为无偿划转，乙方无需
向甲方支付任何价款（该协议未明确长韶娄高速沿线广告位经营权无偿划转的期
限）。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明 2017年8月28日，长韶娄（甲方）与湖南潇湘晨报传媒经营有限公司（乙方）、湖南省公路建设投资有限公司（丙方）签订《长韶娄高速公路沿线广告位十年经营权租赁项目三方协议》，约定甲、乙、丙三方确认并同意，原《长韶娄高速公路广告位十年经营权租赁合同》出租方主体由甲方变更为丙方，基于原合同项下的甲方的权利义务由丙方享有和承担。基于原合同而产生的甲乙方之间的合同权利义务，由乙丙方继续履行。乙方已将原合同履约保证金 30万元转至甲方公司银行账户，经甲乙丙三方协商一致，由甲方在本协议签订之后 15个工作日内转至丙方银行账户。乙方应按照原合同约定的时间节点将相应的广告位租赁款支付丙方银行账号，付款方式参照原合同条款。
至此，长韶娄高速公路广告位经营权无偿划转至湖南省公路建设投资有限公司。
（2）长韶娄高速公路沿线三对服务区转让事项
2016年 10月 10日湖南省公路建设投资有限公司总经理办公会决议：湖南省公路建设投资有限公司作为湖南长韶娄高速公路有限公司全资母公司，按照与中石化湖南分公司签订《联合经营框架合同》，同意对长韶娄公司名下的长韶娄高速公路三对服务区及加油站经营权进行转让。同意沃克森（北京）国际资产评估有限公司对长韶娄高速公路花明楼、湘乡、桥头河三对服务区及加油站 30年经营使用权的评估价值共计为 36006.00万元。同意与中石化湖南分公司合同谈判后，湖南长韶娄高速公路有限公司与湖南韶峰高速石化发展有限公司签订《长韶娄高速公路服务区经营权转让合同》。
2016年10月21日，长韶娄（甲方）与湖南韶峰高速石化发展有限公司（乙方）签订《长韶娄高速公路服务区经营权转让合同》，合同明确，根据 2010年6月10日、2010年6月12日，湖南省公路建设投资有限公司与中国石化销售有限公司湖南石油分公司签订的《联营合作框架合同》，《长沙－韶山－娄底高速公路服务和停车区联营合作补充合同》，以及2015年2月6日，2015年3月13日，2016年7月12日双方形成的《关于解决韶峰公司合作发展相关事宜的会谈纪要》、《关于长韶娄高速公路服务区及加油站资产经营权评估相关事宜的会谈纪要》、《关于长韶娄高速公路服务区经营权资产注入湖南韶峰石化有限公司谈
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明判的会议纪要》精神，一致同意将长韶娄高速公路3对服务区经营权交由乙方经营。
乙方经营本合同项下3对服务区的时间与《湖南省人民政府办公厅关于长韶娄高速公路设站收费有关事项的复函》（湘政办函（2014）143号）所批复的长韶娄高速公路收费年限(2014年12月31日起至2044年12月30日止)一致。本次转让实行总价包干，转让总价格为人民币叁亿陆仟万元整（36000万元）。转让总价包含但不限于服务区经营权转让款、由该转让行为产生的一切税、费以及合法使用土地所需要的一切税、费。
上述转让款已于 2017年收到，公司将转让款减去相关税、费后的净额作冲减“无形资产－长韶娄高速收费经营权”账面原值处理。
（三）委托评估的资产权属状况
评估范围内的资产和负债权属清晰，权属证明完善。
二、实物资产分布情况及特点
企业申报的纳入评估范围的实物资产包括：机器设备、运输设备及电子设备等。实物资产主要分布在湖南长韶娄高速公路有限公司的办公室及各收费站、服务区内。实物资产的类型及特点如下：
1、机器设备
纳入本次评估的机器设备共 4项，设备购置于 2016年。主要为雪滚、雪铲、发电机组等。至评估基准日，上述设备使用、维护、保养正常。
2、纳入本次评估的运输车辆共23辆，购置于2010-2016年。车辆类型为客车、越野车、升高车等，品牌为哈弗、猎豹、帕杰罗、宇通、金旅客车等，至评估基准日，牌照为湘 ADW536、湘ADW507、湘 A5PC99、湘 A2GT06（明细表第17、18、20、21项，共 4台）证载所有人为湖南省公路建设投资有限公司；牌照为湘 A2GT06车辆在关联公司使用，日常维护保养正常，并经过年检合格，可以继续上路正常行驶。
3、电子及其它设备
电子设备主要有电脑、空调、复印机等办公设备，以及安装在各个收费站的扎胎器、警示牌等。部分设备购置使用时间较长。至评估基准日，2台相
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明机、1台摄像机、4台复印机（明细表第439-441、458、459、462、487项）已损坏拟报废处理，5台空调闲置（明细表第1、105、275、287、288项），其余设备使用、维护、保养正常。
三、企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况
企业申报的纳入评估范围的无形资产为：高速公路收费经营权。
高速公路收费经营权原始入账价值为 11,265,631,924.58元，账面价值为 10,949,400,872.87元，由公路（构筑物，账面价值 7,945,795,112.08元）及公路所占土地（征地成本，账面价值3,003,605,760.79元）两部分组成。
1、主线概况
长韶娄高速起点位于赤江枢纽互通与长潭西线高速公路相接，依次向西经歧山、壶天、小碧、桥头河，终点到龙塘互通与二广高速公路相连。线路经长沙市岳麓区、宁乡市、韶山市、湘乡市、娄星区、涟源市六县市区，经过乌江、靳江河、湄江 3条主要河流。项目全长 140.772公里，其中东延线 1.621公里，韶山支线全长14.942公里，娄底北线连接线全长7.648公里，双江连接线全长10.346公里。项目于2011年8月开工，受项目起点段受总体建设规模调整方案变更及征地拆迁因素影响，施工进度滞后，于2014年12月底建成通车。2017年 3月开始修建长韶娄东延综合立交枢纽工程，该工程已于 2017年 12月 26日竣工通车。
全线共有大桥 9216.16m/39座，中小桥 1747.54m/25座，长中短隧道 1335米/2座，桥隧比约11.46%；全线共设置 13处互通式立体交叉(赤江互通、五丰互通、道林互通、花明楼互通、韶山北互通、狮子山互通、金石互通、灰汤互通、洪门塘互通、岐山互通、娄底北互通、桥头河互通、龙塘互通)、分离式立交 14处，涵洞 29105米/1012道，人行天桥 39处，渡槽 1座，全线设置完善的安全设施、服务设施和交通管理设施。其中包括 9个收费站(岳麓、金凤、道林、花明楼、金石、灰汤、翻江、娄底、桥头河)，3处服务区(花明楼服务区、湘乡服务区、桥头河服务区)以及 1处停车区(韶山支线紫林停车区)、隧道监控站1处、管养工区3处、收费通讯及监控中心1处。
公路主线除PK5+383～K11+000按“高速+辅道”标准设计外，其余主线和
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明韶山支线采用双向四车道高速公路标准建设，设计速度100km/h，路基宽度26m，桥涵设计汽车荷载等级采用公路-Ⅰ级，其余技术指标按《公路工程技术标准》（JTGB01-2003）执行。娄底北连接线设计速度60km/h，路基宽度8.5m，双江连接线设计速度20km/h，路基宽度6.5m，主线为沥青混凝土路面，接线及改线为水泥混凝土路面。
长韶娄高速公路最大纵坡为4%，圆曲线一般最小半径为700m、圆曲线极限最小半径为400m，两侧及中央分隔带采用波形护栏。
整个项目由路基工程（20个标段）、路面工程（6个标段）、房建工程（4个标段）交安工程（7个标段）、机电工程（2个标段）、绿化工程（11个标段）、娄底北连接线（1个标段）、其他新增工程（6个标段）组成。具体内容如下表：项目工程明细表
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|单位名称||标段|数量|合同金额|送审金额|审定金额|工程内容|
|一、路基工程(含桥梁、涵||||||||
|||||3,420,124,687.00|4,415,341,846.48|4,210,001,257.88||
|洞、隧道)||||||||
||||||||K0+000至K4+700，长|
||中铁十二局集团第|||||||
|1||1标|4.021|145,454,726.00|348,415,683.00|332,580,659.00|4.021KM，互通式立交1处，|
||一工程有限公司|||||||
||||||||大中桥2座，长282M|
||||||||K0+700至K11+000，长|
||中铁三局集团第二|||||||
|2||2标|6.3|213,829,305.00|255,503,163.00|243,890,888.00|6.3KM，互通式立交1处，|
||工程有限公司|||||||
||||||||大中桥3座，长498M|
||||||||K11+000至K20+000，长|
||中交四公局第一工|||||||
|3||3标|9|157,435,910.00|309,437,139.00|295,373,638.00|9km,互通式立交桥一处，大|
||程有限公司|||||||
||||||||中桥1座，长64.88m|
||||||||K20+000至K29+600，长|
||中国水电建设集团|||||||
|4||4标|9.6|149,472,166.00|180,790,715.00|172,574,020.00|9.6KM，互通式立交1处，|
||路桥工程有限公司|||||||
||||||||大中桥4座，长259.92M|
||||||||K29+600至K36+500，长|
|5|利赿集团有限公司|5标|6.9|147,988,631.00|196,247,876.00|187,328,674.00|6.9KM，互通式立交1处，|
||||||||大中桥3座，长285.76M|
||||||||K36+500至K45+275，长|
||攀枝花公路路桥工|||||||
|6||6标|8.775|136,490,115.00|147,920,594.00|144,740,158.00|8.775KM，大中桥5座，长|
||程有限公司|||||||
||||||||444.52M|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|单位名称||标段|数量|合同金额|送审金额|审定金额|工程内容|
||||||||LK1+000至LK7+900，长|
||中交第二公路工程|||||||
|7||7标|6.9|137,558,951.00|237,602,808.00|226,804,080.00|6.9KM，大中桥6座，长|
||局有限公司|||||||
||||||||819.65M|
||||||||LK7+900至LK14+951，长|
||广州市公路工程公|||||||
|8||8标|7.051|194,517,297.00|235,914,791.00|228,514,593.00|7.051KM，互通式立交1处，|
||司|||||||
||||||||大中桥3座，长834M|
||||||||K44+375至K52+000，长|
||中铁五局（集团）有|||||||
|9||9标|7.652|159,891,247.00|179,944,289.00|172,090,237.87|7.652KM，互通式立交桥一|
||限公司|||||||
||||||||处，大中桥2座，计长432M|
||||||||K52+000至K60+000，长|
||浙江金筑交通建设|||||||
|10||10标|8|159,361,197.00|171,718,064.78|164,179,236.79|8KM,互通式立交桥1处，大|
||有限公司|||||||
||||||||中桥两座，长630.12M|
||||||||K60+000至K69+100，长|
||济宁市公路工程公|||||||
|11||11标|9.1|202,687,209.00|234,799,927.67|226,912,684.45|9.1KM，互通式立交1处，|
||司|||||||
||||||||大中桥5座，长1377M|
||||||||K69+100至K78+100，长|
||天津第三市政公路|||||||
|12||12标|9|223,175,047.00|237,892,592.00|231,332,263.00|9KM，大中桥5座，长|
||工程有限公司|||||||
||||||||977.04M|
||||||||K78+100至K82+000，长|
||江西赣粤高速公路|||||||
|13||13标|3.9|230,099,060.00|163,194,118.95|155,342,731.05|3.9KM，互通式立交2处，|
||工程有限责任公司|||||||
||||||||大中桥1座，长185.04M|
||||||||K82+000至K86+200，长|
||中铁十六局集团第||||||4.128KM，大中桥2座，长|
|14||14标|4.128|177,730,000.00|204,258,829.00|199,262,322.00||
||五工程有限公司||||||410.08M，隧道1座，长|
||||||||1037M|
||||||||K86+200至K90+700，长|
||中铁二十五局(集|||||||
|15||15标|4.5|154,302,972.00|163,661,126.00|153,126,171.49|4.5KM，大中桥2座，长|
||团）有限公司|||||||
||||||||850.88M|
||||||||K90+700至K96+300，长|
||山东省大通公路工|||||||
|16||16标|5.600|182,805,225.00|265,557,752.00|235,761,384.00|5.6KM，大中桥7座，长|
||程有限责任公司|||||||
||||||||1810.2M|
||中国建筑第五工程||||||K96+300至K102+000，长|
|17||17标|16.050|171,012,655.00|245,155,956.40|238,226,909.72||
||局有限公司||||||16.05KM，互通式立交1处，|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|单位名称||标段|数量|合同金额|送审金额|审定金额|工程内容|
||||||||大中桥9座，长1215.32M|
||||||||K102+000至K109+200，长|
||佳木斯市路桥工程|||||||
|18||18标|7.2|180,730,978.00|260,064,442.00|238,425,146.00|7.2KM，大中桥3座，长|
||有限公司|||||||
||||||||679.6M，隧道一座，长298M|
||||||||K109+200至K116+100，长|
||湖南尚上公路桥粱||||||6.9KM，公路等级为高速公|
|19||19标|6.9|144,380,000.00|180,528,963.68|171,093,389.45||
||建设有限公司||||||路，互通式立交桥1处，大|
||||||||中桥2座，长603.6m|
||||||||K116+100至K123+268，长|
||湖南省湘平路桥建||||||7.168KM，互通式立交桥1|
|20||20标|7.168|151,201,996.00|196,733,016.00|192,442,072.04||
||设有限公司||||||处，大中桥9座，长484M，|
||||||||隧道一座，长298M|
||二、路面工程|||1,405,230,209.00|1,542,011,144.93|1,521,919,984.38||
||||||||PK5+383至K11+000（短链|
||||||||794.64m），长约11.121km，|
||中交一公局第五公|路面||||||
|21|||11.121|205,148,313.00|245,325,980.00|242,106,530.00|范围内的沥青砼面层，水泥|
||司|1标||||||
||||||||砼面板，基层，路面排水，|
||||||||桥面伸缩缝|
||||||||K11+000至K32+340，长|
|||路面|||||21.34km，范围内的沥青砼|
|22|河北路桥集团||21.34|244,791,030.00|247,859,573.00|239,613,281.00||
|||2标|||||面层，水泥砼面板，基层，|
||||||||路面排水，桥面伸缩缝|
||||||||K32+340至K45+275，以及|
|||路面||||||
|23|安徽省路桥||27.876|252,885,476.00|275,961,785.00|271,112,902.00|LK0+000至LK14+941，长|
|||3标||||||
||||||||27.876KM|
||||||||K44+375至K69+100，长|
||湖南怀化公路桥梁|路面|||||24.725KM，范围内的沥青砼|
|24|||24.725|229,218,357.00|261,724,392.00|261,580,272.00||
||公司|4标|||||面层，基层，路面排水，桥|
||||||||面伸缩缝|
||||||||K69+100至K96+300（短链|
|||路面|||||96.974M），长27.103KM，|
|25|中交一公局六公司||27.103|233,087,548.00|256,084,260.00|254,976,825.00||
|||5标|||||范围内的沥青砼面层，水泥|
||||||||砼面层，基层，路面排水，|

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|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|单位名称||标段|数量|合同金额|送审金额|审定金额|工程内容|
||||||||桥面伸缩缝|
|||路面|||||K96+300至K123+267，长|
|26|中交路桥华东公司||26.985|240,099,485.00|255,055,154.93|252,530,174.38||
|||6标|||||26.985KM|
||三、房建工程|||336,351,168.00|522,278,100.97|493,658,185.23||
||||||||岳麓收费站、金凤收费|
||长沙九峰建筑工程|房建||||||
|27|||16,049|70,848,819.00|97,288,521.97|91,957,283.23|站、道林收费站、监控|
||公司|1标||||||
||||||||中心|
||||||||花明楼服务区（含养护工|
||湖南正道建筑工程|房建||||||
|28|||15,389|85,038,370.00|131,293,540.00|124,098,886.00|区），花明楼收费站、道林|
||公司|2标||||||
||||||||交警|
||||||||金石收费站，灰汤收费站|
||南昌市第一建筑工|房建|||||（含养护工区，路政中队),|
|29|||19,358|102,337,276.00|156,504,129.00|147,927,980.00||
||程公司|3标|||||灰汤服务区，洪门塘收费站|
||||||||（含隧道监控所）|
||||||||娄底北收费站，（含养护工|
||长沙新康建筑工程|房建||||||
|30|||16,369|78,126,703.00|137,191,910.00|129,674,036.00|区，路政中队），桥头河服|
||公司|4标||||||
||||||||务区，桥头河收费站|
||四、机电工程|||144,139,743.00|166,645,462.00|166,216,602.00||
||||||||PK5+383至K123+266.986，|
||||||||长138.146，范围内的监控|
|||机电||||||
|31|江苏铁电公司||138.146|76,346,158.00|81,785,562.00|81,575,088.00|系统，通信系统，通信管道，|
|||1标||||||
||||||||网络安全及其他系统等工|
||||||||程|
||||||||PK5+383至K123+266.986，|
||||||||长138.146，范围内的收费|
|||机电|||||系统，观音石隧道供配电，|
|32|北京瑞华赢公司||138.146|67,793,585.00|84,859,900.00|84,641,514.00||
|||2标|||||照明系统，通风系统，界头|
||||||||口隧道供配电系统，照明系|
||||||||统等工程|
||五、安全设施及预埋|||||||
|||||224,921,140.00|247,981,050.62|246,385,070.54||
||管线工程|||||||

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|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|单位名称||标段|数量|合同金额|送审金额|审定金额|工程内容|
||||||||PK5+383.54~K11+000共|
||交安1标 海南中咨|||||||
||||||||10.2km标志，牌，护栏，|
|33|泰克交通工程有限||10.2|27,696,816.00|29,996,166.00|29,714,732.00||
||||||||防撞桶，轮廓标，隔离栅，|
||公司|||||||
||||||||隔离墙，声屏障，突起路标|
||||||||K11+000~K32+340共|
||交安2标 湖北利航||||||21.3km标志，牌，护栏，|
|34|||21.300|37,839,813.00|37,919,698.00|37,695,211.00||
||公司||||||防撞桶，轮廓标，隔离栅，|
||||||||隔离墙，声屏障，突起路标|
||||||||K32+340~K45+275，|
||||||||LK1+000~14-942 共|
||交安3标 河北泰兴|||||||
|35|||27.900|39,445,660.00|43,646,146.00|43,403,558.00|27.9km标志，牌，护栏，|
||公司|||||||
||||||||防撞桶，轮廓标，隔离栅，|
||||||||隔离墙，声屏障，突起路标|
||||||||K45+375.436~K69+100, 共|
||交安4标 湖南通顺||||||24.7km，标志，牌，护栏，|
|36|||24.7|34,608,698.00|39,448,903.00|39,355,777.00||
||公司||||||防撞桶，轮廓标，隔离栅，|
||||||||隔离墙，声屏障，突起路标|
||||||||K69+100~K96+300, 共|
||交安5标 湖南省湘||||||27.1km，标志，牌，护栏，|
|37|||27.1|35,569,581.00|40,396,417.62|40,013,244.54||
||筑公司||||||防撞桶，轮廓标，隔离栅，|
||||||||隔离墙，声屏障，突起路标|
||||||||K96+300~K123+266.986,|
||交安6标 河北科力||||||共27km，标志，牌，护栏，|
|38|||27|38,531,245.00|43,715,549.00|43,450,311.00||
||公司||||||防撞桶，轮廓标，隔离栅，|
||||||||隔离墙，声屏障，突起路标|
||交安7标 河北路桥|||||||
|39||||11,229,327.00|12,858,171.00|12,752,237.00|长韶娄高速全线标线|
||交通工程公司|||||||
||六、绿化与环境保护|||||||
|||||57,595,441.00|92,646,963.53|89,913,073.60||
||工程|||||||
||株洲市建德园林实|||||||
|40||1||6,255,988.00|9,336,543.00|9,019,319.97||
||业有限公司|||||||
||湖南锦华园林艺术|||||||
|41||2A||4,238,614.00|12,668,046.00|12,239,612.00||
||有限公司|||||||

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|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|单位名称||标段|数量|合同金额|送审金额|审定金额|工程内容|
||||||||K20+000至K29+600，长|
||湖南花研园林景观||||||9.6，主线中央隔离带，路|
|42||2B|9.6|8,997,160.00|12,292,794.33|11,202,412.13||
||有限公司||||||堤边坡，互通，收费站，服|
||||||||务区景观绿化|
||||||||K29+600至K45+275，长|
||浏阳市升隆园林有||||||15.675，主线中央分隔带，|
|43||3|15.675|6,851,724.00|9,961,631.00|9,679,738.00||
||限责任公司||||||路堤边坡，碎落台，互通景|
||||||||观绿化|
||||||||LK1+000至LK14+941，长|
||湖南新瑞地环保园||||||13.941，韶山支线中央分隔|
|44||4|13.941|7,575,401.00|9,430,426.20|9,121,839.68||
||林有限公司||||||带，路堤边坡，碎落台，互|
||||||||通，收费站景观绿化|
||湖南翔荣园林景观|||||||
|45||5||4,158,654.00|7,353,593.00|7,245,445.12||
||建设有限公司|||||||
||||||||K60+000至78+100，长|
||湖南高尔园林绿化||||||18.1KM，主线中央分隔带，|
|46||6|18.1|3,513,900.00|7,815,360.00|7,748,971.00||
||工程有限公司||||||路堤边坡，碎落台，服务区|
||||||||景观绿化|
||||||||K78+100至K86+969.897，|
||湖南科华景观工程||||||长8.87KM，主线中央分隔|
|47||7|8.87|4,317,345.00|6,506,696.00|6,477,940.00||
||有限公司||||||带，路堤边坡，碎落台，收|
||||||||费站景观绿化|
||||||||K87+000至K102+000，长|
||湖南长浏园林建设||||||15KM，主线中央分隔带，路|
|48||8|15|4,165,585.00|6,823,032.00|6,784,046.00||
||发展有限公司||||||堤边坡，碎落台，互通，收|
||||||||费站景观绿化|
||||||||K102+000至K113+000，长|
||湖南省现代园林绿||||||11，主线中央分隔带，路堤|
|49||9|11|3,856,871.00|5,854,300.00|5,815,865.00||
||化有限公司||||||边坡，碎落台，互通，收费|
||||||||站，服务区景观绿化。|
||信阳市新凯瑞园林|||||||
|50||10||3,664,199.00|4,604,542.00|4,577,884.70||
||工程有限公司|||||||
|51|七、娄底北连接线||7.77|168,574,800.00|168,574,800.00|168,574,800.00|K0+000至K7+225，公路路|

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|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|单位名称||标段|数量|合同金额|送审金额|审定金额|工程内容|
||||||||幅宽24.5m调整为宽60m，|
||||||||变更为城市快速干道|
||八、其它工程|||||85,488,041.00||
||||||||完成龙塘互通中与安邵高|
||||||||速主线段相交的匝道锲形|
||龙塘互通工程建设|||||||
|52||||||4,058,000.00|端内96区路基土石方，路|
||款(安邵公司）|||||||
||||||||面工程，桥梁水泥混凝土调|
||||||||平层以上的路面层等。|
||||||||赤江收费站，监控分中心，|
|||外电|||||花明楼服务区，花明楼收费|
|53|湖南安喆电力公司|||||15,402,584.00||
|||A|||||站，岳麓西收费站，道林收|
||||||||费站|
||||||||灰汤服务区，灰汤收费站，|
|||外电|||||桥头河服务区，界头河口隧|
|54|湖南华能电气公司|||||13,670,000.00||
|||B|||||道，桥头河收费站等四个工|
||||||||点|
||||||||花明楼服务区，花明楼收费|
||||||||站，灰汤服务区，灰汤收费|
||||||||站，灰汤交警中队，娄底收|
|||自来||||||
|55|湖南和福公司|||||3,828,757.00|费站，桥头河服务区，桥头|
|||水C||||||
||||||||河交警中队，桥头河收费站|
||||||||等自来水供应设计和施工|
||||||||总承包工作任务|
|56|路灯照明工程|||||35,030,100.00||
||边坡处理、监控中心|||||||
|57||||||13,498,600.00||
||新增工程（2015年）|||||||
||小计|||5,588,362,388.00|6,986,904,568.53|6,982,157,014.63||
|58|东延线||1.621|229,129,197.00|229,129,197.00|229,129,197.00||
|合计||||5,986,066,385.00|7,384,608,565.53|7,211,286,211.61||

房屋建筑物共分为4个标段，具体明细如下表：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|坐落位置|实际使用人|房产用途|建筑面积（m2）PP|使用情况|标段号|
|1|长沙含浦街道|长韶娄公司|办公|1,209|岳麓收费站|房建1|

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||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|坐落位置|实际使用人|房产用途|建筑面积（m2）PP|使用情况|标段号|
|2|长沙含浦大坡村|长韶娄公司|办公|8,866|监控分中心|房建1|
|3|长沙莲花镇|长韶娄公司|办公|4,100|金凤收费站|房建1|
|4|宁乡道林镇|长韶娄公司|办公|1,874|道林收费站|房建1|
|5|宁乡道林镇|道林高速交警大队|办公|2,360|道林交警基地|房建1|
|6|宁乡花明楼镇|韶峰石化公司|经营|10,265|花明楼服务区|房建2|
|7|宁乡花明楼镇|长韶娄公司|办公|2,764|花明楼收费站|房建2|
|8|湘乡金石镇|长韶娄公司|办公|323|金石收费站|房建3|
|9|宁乡灰汤镇|长韶娄公司|办公|5,647|灰汤收费站|房建3|
|10|宁乡灰汤镇|灰汤高速交警大队|办公|2,360|灰汤交警基地|房建3|
|11|宁乡灰汤镇|韶峰石化公司|经营|7,826|湘乡服务区|房建3|
|12|湘乡翻江镇|长韶娄公司|办公|3,202|翻江收费站|房建3|
|13|娄底杉山镇|长韶娄公司|办公|4,366|娄底北收费站|房建4|
|14|娄底桥头河镇|韶峰石化公司|经营|8,460|桥头河服务区|房建4|
|15|娄底桥头河镇|长韶娄公司|办公|1,664|桥头河收费站|房建4|
|16|娄底桥头河镇|涟源高速交警中队|办公|1,879|桥头河交警基地|房建4|
||小计|||67,165|||

注：截止评估基准日，16项房屋建筑物尚未办理不动产证。其中花明楼服务区（建筑面积10,265平方米）、湘乡服务区（建筑面积7,826平方米）及桥头河服务区（建筑面积8,460平方米）等3个服务区经营权已经对外转让。
2、辅道概况
岳麓区辅道工程位于长沙市大河西先导区内，起于长沙市学士路坪莲公路口，向西经学士街道、含浦街道、莲花街道，终点接长韶娄高速公路岳麓西收费站。该项目与长韶娄高速公路一起建设，路基由路基1、2标段施工单位一同建设，路面由路面 1标段施工单位建设，即在高速公路路基两侧各设一条辅道，全长12.72公里，辅道路基各宽7.75米，设计速度50公里/小时。辅道与高速公路采用整体式路基横断面，路幅总宽 40米，辅道单侧路幅宽 7.75米。4cm沥青玛蹄脂碎石砼 SMA-13上面层+6cm中粒式沥青砼 AC-20C下面层
+1cmAR-SAM1封层、透层+34cm水泥稳定碎石基层-18cm水泥稳定碎石底基
层。全线共设置跨河大桥1座（双河口大桥，桥长242米，下部结构为柱式墩，
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明柱式桥台，钻孔桩基础，桥墩桩径为∮1.6米，桥台桩径为∮1.2米、∮1.5米），分离式跨线桥7座，上跨辅道天桥3座，通道30座，涵洞22道。辅道桥与高速公路采用整体式断面，桥梁全宽为40米，辅道桥标准断面为7.75米。共设置赤江互通立交、桐关桥互通立交、望雷互通立交、五丰复合互通立交 4处立交。
根据“关于长韶娄高速公路建设有关问题的会议纪要”、“关于长韶娄高速公路岳麓区辅道及其管线工程建设有关问题的会议纪要”（长府阅[2014]82号）、“关于长韶娄高速公路岳麓区辅道建设有关问题的会议纪要”（长府阅[2015]41号）及“关于长韶娄高速公路建设有关问题的会议纪要”（湘府阅[2014]17号文件），辅道工程建设资金全部由湖南长韶娄高速公路有限公司垫资。
根据“关于长韶娄高速公路岳麓区辅道工程概算的批复”（湘新财概[2017]39号）及湖南日升工程咨询有限公司出具的“关于长韶娄高速公路岳麓区辅道工程概算审核报告”（湘日[2017基]审字246号）报告及其他相关资料确定辅道工程征地费用 62,275.80万元，工程费 33,150.00万元，工程建设其他费 3,522.60万元，建安费贷款利息1,915.00万元，征拆费贷款利息7,785万元。
3、东延线概况
长韶娄东延综合立交枢纽工程总长 1.621公里，其中匝道长 1.091公里，匝道桥长930米，路基长161米，设计时速80公里小时，路基宽24.5米，均采用沥青砼路面，设计荷载为公路II级，共设置桥梁1,683米/3座，涵洞5道。项目由湖南路桥建设集团有限责任公司和中交第二公路勘察设计研究院有限公司负责设计施工，施工承包合同价22,912.92万元。
4、娄底北连接线
娄底北连接线总长7.7公里，其中高速公路0.5公里，一级公路4.081公里，二级公路3.19公里，设计速度80公里/小时，路基宽24.5米，路面宽21米，占地 596.36亩，拆除房屋 39,991.50平方米。设计概算 22,820.61万元，其中工程款16,857.48万元，征地补偿款5,963.13万元。
5、原长花灰韶概况
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明根据由长沙市人民政府和湖南省公路建设投资有限公司于 2010年签订的“原长花灰韶旅游公路项目遗留问题包干处理协议”，湖南省公路建设投资有限公司向长沙市人民政府支付补偿资金人民币 56,620.51万元（其中银行贷款本息 37,300万元，省路桥公司工程索赔 12334.51万元，湖南望城建设有限公司黑麋峰公司工程款 166万元及保,证金 100万元，中石化股份有限公司长沙分公司保证金1,500万元，沿县农地补偿款3,620万元，其他应付未付款1,600万元），包括对原长花灰韶旅游旅游公路项目投资建设相关单位及债权人的补偿清算，后期追加包干费用1,264万元，支付原长花灰韶旅游公路韶山连接线工可设施及前期工作费用 140万元。以上支付长花灰韶旅游旅游公路补偿费用合计 58,024.51万元。
6、委估评估的高速公路由长韶娄建设，特许经营权属于长韶娄。花明楼服务区、湘乡服务区以及桥头河服务区的经营权已于 2016年 10月 21日经转让给湖南韶峰高速石化发展有限公司。截止报告出具日，纳入评估范围的 16项房屋尚未取得所有权证，公路所占土地已经办理 19本不动产证或土地使用证，公路所占土地已经办理19本不动产证或土地使用证，总测绘面积为 12,023,770.33平方米，总办证面积为7,237,714.42平方米，占全部应办证土地面积的比例为60%。
19本不动产证或土地使用证具体明细如下表：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|权证编号|使用权人|取得方式|面积（㎡）|用途|坐落位置|
|1|湘(2018)宁乡市不动产权第0018030号|长韶娄高速|划拨|2,931,592|公路用地|宁乡段主线1|
|2|湘（2018）韶山市不动产权第0000424号|长韶娄高速|划拨|116,551.33|公路用地|韶山段主线|
|3|韶国用【2016】第16065号|长韶娄高速|划拨|391,764.19|公路用地|韶山段支线|
|4|湘（2018）湘乡市不动产权证第0004408号|长韶娄高速|划拨|2,416,399.19|公路用地|湘乡段主线|
|5|湘（2018）涟源市不动产权第0002135号|长韶娄高速|划拨|263.15|公路用地|涟源段主线1|
|6|湘（2018）涟源市不动产权第0002131号|长韶娄高速|划拨|189,152.25|公路用地|涟源段主线2|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 18
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|7|湘（2018）涟源市不动产权第0002134号|长韶娄高速|划拨|565.70|公路用地|涟源段主线3|
|8|湘（2018）涟源市不动产权第0002133号|长韶娄高速|划拨|562.68|公路用地|涟源段主线4|
|9|湘（2018）涟源市不动产权第0002132号|长韶娄高速|划拨|38,939.13|公路用地|涟源段主线5|
|10|湘（2018）涟源市不动产权第0002130号|长韶娄高速|划拨|406.88|公路用地|涟源段主线6|
|11|湘（2018）涟源市不动产权第0002129号|长韶娄高速|划拨|97,909.86|公路用地|涟源段主线7|
|12|湘（2018）涟源市不动产权第0002128号|长韶娄高速|划拨|44,505.94|公路用地|涟源段主线8|
|13|湘（2018）涟源市不动产权第0002127号|长韶娄高速|划拨|5,650.00|公路用地|涟源段主线9|
|14|湘（2018）涟源市不动产权第0002126号|长韶娄高速|划拨|51,618.15|公路用地|涟源段主线10|
|15|湘（2018）涟源市不动产权第0002125号|长韶娄高速|划拨|188,774.73|公路用地|涟源段主线11|
|16|湘（2018）涟源市不动产权第0002124号|长韶娄高速|划拨|20,385.59|公路用地|涟源段主线12|
|17|湘（2018）涟源市不动产权第0002123号|长韶娄高速|划拨|240,889.46|公路用地|涟源段主线13|
|18|湘（2018）涟源市不动产权第0002122号|长韶娄高速|划拨|199,624.52|公路用地|涟源段主线14|
|19|湘（2018）涟源市不动产权第0002121号|长韶娄高速|划拨|137,366.86|公路用地|涟源段主线15|
||合计|||7,072,922.00|||

四、企业申报的表外资产的类型、数量
本次资产评估无表外资产。
五、引用其他机构出具的报告结论的情况
本次资产评估的交通量及通行费收入预测引用了湖南省交通规划勘察设计院有限公司于2018年10月出具的《湖南省长沙至韶山至娄底高速公路交通量及收费收入预测咨询报告》的结论分析确定。我们了解了交通量及通行费收入预测
的工作程序、方法和预测模型等，认为其出具的报告可以满足评估业务的需
要。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明第二章资产核实情况总体说明
一、资产核实人员组织、实施时间和过程
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况等特点，评估项目团队分为流动资产、长期资产、收益法等评估小组，并制定了详细的现场清查核实计划。2018年 1月 5日至 2018年 1月 30日，评估人员对评估范围内的资产和负债进行了必要的清查核实。
1.指导被评估单位填表和准备应向评估机构提供的资料
评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员在自行资产清查的基础上，按照评估机构提供的资产评估申报明细表及其填写要求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确的填报，同时收集准备资产的产权证明文件等。
2.初步审查和完善被评估单位提交的资产评估申报明细表
评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详细状况，然后仔细审查资产评估申报明细表，检查有无填项不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估申报明细表有无漏项等，同时反馈给被评估单位对资产评估申报明细表进行完善。
3.现场实地勘查
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估人员在被评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对资产进行了现场勘查。
4.补充、修改和完善资产评估申报明细表
评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位相关人员充分沟通，进一步完善资产评估申报明细表，以做到：账、表相符。
5.查验产权证明文件资料
评估人员对纳入评估范围的土地使用证、车辆行驶证等的产权证明文件资料进行查验。
二、影响资产核实的事项及处理方法
在我们履行核实程序中，发现以下事项对资产勘查核实有一定影响：
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明1.纳入本次评估范围内的花明楼服务区、湘乡服务区以及桥头河服务区服务区的经营权已于2016年10月21日经转让给湖南韶峰高速石化发展有限公司。
截止评估基准日，公路所占土地已经办理了 19本不动产证或土地使用证。公路所占土地已经办理19本不动产证或土地使用证，总测绘面积为 12,023,770.33平方米，总办证面积为7,237,714.42平方米，占全部应办证土地面积的比例为60%。
16项房屋的所有权证尚未取得，未办房产证的明细如下：
无证房产明细表
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|坐落位置|实际使用人|房产用途|建筑面积（m2）PP|使用情况|标段号|
|1|长沙含浦街道|长韶娄公司|办公|1,209|岳麓收费站|房建1|
|2|长沙含浦大坡村|长韶娄公司|办公|8,866|监控分中心|房建1|
|3|长沙莲花镇|长韶娄公司|办公|4,100|金凤收费站|房建1|
|4|宁乡道林镇|长韶娄公司|办公|1,874|道林收费站|房建1|
|5|宁乡道林镇|道林高速交警大队|办公|2,360|道林交警基地|房建1|
|6|宁乡花明楼镇|韶峰石化公司|经营|10,265|花明楼服务区|房建2|
|7|宁乡花明楼镇|长韶娄公司|办公|2,764|花明楼收费站|房建2|
|8|湘乡金石镇|长韶娄公司|办公|323|金石收费站|房建3|
|9|宁乡灰汤镇|长韶娄公司|办公|5,647|灰汤收费站|房建3|
|10|宁乡灰汤镇|灰汤高速交警大队|办公|2,360|灰汤交警基地|房建3|
|11|宁乡灰汤镇|韶峰石化公司|经营|7,826|湘乡服务区|房建3|
|12|湘乡翻江镇|长韶娄公司|办公|3,202|翻江收费站|房建3|
|13|娄底杉山镇|长韶娄公司|办公|4,366|娄底北收费站|房建4|
|14|娄底桥头河镇|韶峰石化公司|经营|8,460|桥头河服务区|房建4|
|15|娄底桥头河镇|长韶娄公司|办公|1,664|桥头河收费站|房建4|
|16|娄底桥头河镇|涟源高速交警中队|办公|1,879|桥头河交警基地|房建4|
||合计|||67,165|||

注：截止评估基准日，16项房屋建筑物尚未办理不动产证。其中花明楼服务区（建筑面积 10,265平方米）、湘乡服务区（建筑面积 7,826平方米）及桥头河服务区（建筑面积8,460平方米）等3个服务区经营权已经对外转让。
2．纳入本次评估范围内的电子设备中，有2台相机、1台摄像机、4台复印机已损坏拟报废处理，5台空调闲置。
3．在评估核实期间，有湘A5VQ99、湘AHB680、湘A 2GT06等3辆车在外
地作业，评估人员没有见到实物，为此，评估人员查阅了车辆购置发票、入账
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明凭证等财务资料，获取了车辆行驶证复印件，并向车辆使用人电话询问了解车辆现状。
4.评估基准日，纳入本次评估范围内的车辆中，牌照为湘 ADW536、湘 ADW507、湘 A5PC99、湘 A 2GT06证载所有人为湖南省公路建设投资有限公司。
被评估单位提供了运输车辆行驶证，财务凭证等权属证明资料，证明上述运输车辆确实为被评估单位所有，并承诺如果上述运输车辆产权出现问题愿承担相应的法律责任。
5.评估基准日，对于管道和沟槽评估明细表中的地下管线、沟槽等隐蔽工程，由于工程的特殊性及复杂性，评估人员主要通过核对图纸、施工合同、预决算书、检测报告、维修记录、运行记录等核实其存在性、技术状态及其权属。
6.评估基准日，被评估单位存在的法律、经济等未决事项如下表：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|原告|被告|标的金额（万元）|审理阶段|预判金额（万元）|备注|
|1|湖南凯旋长潭西线高速公路有限公司|长韶娄公司|16203|一审判决|200|财产损害赔偿纠纷|
|2|梅小宁|长韶娄公司|148.2|一审未决|60|建设工程施工合同纠纷|
|3|付子宣|长韶娄公司|159.17|一审未决|75|财产损害赔偿纠纷案|
|4|湖南省直建筑安装工程有限公司|长韶娄公司|1089.91|一审未决|0|建筑工程施工合同纠纷|
|5|周佰民|长韶娄公司|2043|一审未决|0|建设工程施工合同纠纷|

注：①评估基准日，长韶娄公司尚存在上述5起未决诉讼，对前3起律师预计了可能的赔偿金额，公司已根据诉讼代理律师对案件情况的预判意见确认了预计负债。其中：预计湖南凯旋长潭西线高速公路有限公司财产损害赔偿纠纷案预
计损失金额200万元。基准日后，2018年8月3日公司收到一审判决，长韶娄
公司赔偿长潭西 1740万元，驳回长潭西其他诉讼请求。2018年 8月 15日长韶
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明娄不服，已上诉至省高院，开庭时间待定。
②根据湖南轨道交通控股集团有限公司出具的“关于湖南长韶娄高速公路有限公司涉诉案件相关事项的承诺”，长韶娄上述重大案件（湖南凯旋长潭西线高速公路有限公司、湖南省直建筑安装工程有限公司、周佰民）包括最终判决结果造成的损失超过上述表格预判金额的，湖南轨道交通控股集团有限公司将及时、足额补偿长韶娄承担的超额损失。因此，本次评估未考虑实际判决金额与预计损失的差额对评估结果产生的影响。
除上述事项外，评估人员未发现其他影响资产核实的事项。
三、核实结论
经核实，除上述第二条所述事项外，纳入评估范围内的其他资产及负债账、表、实相符，实物资产均可继续正常使用，未发现产权纠纷问题。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明第三章资产基础法评估技术说明
一、流动资产评估技术说明
（一）货币资金
1.评估范围
货币资金包括现金和银行存款，货币资金类型及账面价值如下表：
金额单位:人民币元
|||
|-|-|
|科目名称|账面价值|
|现金|24,352.56|
|银行存款|32,951,736.04|
|合计|32,976,088.60|

2.核实过程
（1）现金有人民币，存放于湖南长韶娄高速公路有限公司财务部。
评估人员核对了现金日记账，并采用监盘的方式进行现场盘点，根据评估基准日至盘点日现金出库数、入库数，倒推出评估基准日实有金额，编制库存现金盘点表，与评估基准日账面价值进行核对。
（2）银行存款人民币账户10个。评估人员查阅了银行日记账、银行对账单、银行存款余额调节表，并对开户银行进行了函证，检查是否存在重大的长期未达账项，是否影响净资产。经核实，未达账项均为正常时间差异，不影响净资产。
3.评估方法
对各项货币资金中的人民币以经核实无误后的账面价值作为评估值。
4.评估结果
货币资金评估结果及增减值情况如下表：
货币资金评估结果汇总表
金额单位:人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|现金|24,352.56|24,352.56|-|-|
|银行存款|32,951,736.04|32,951,736.04|-|-|
|合 计|32,976,088.60|32,976,088.60|-|-|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明货币资金的评估价值为 3,297.61万元，评估无增减值。
（二）应收账款、预付账款和其他应收款
1.评估范围
应收账款是企业通行收费额，应向购货单位或接受劳务单位收取的款项。
预付款项是企业按照购货合同规定预付给供应商的电费以及工程款。
其他应收款是支付的工程款、备用金、社保费，以及与关联单位之间的往来等。
上述各项应收款评估基准日账面价值如下表：
金额单位:人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|科目名称|账面余额|坏账准备|账面价值|
|应收账款|40,696,483.22||40,696,483.22|
|预付款项|3,131,854.80||3,131,854.80|
|其他应收款|1,018,101,229.46|419,326.40|1,017,681,903.06|

2.核实过程
（1）对应收账款、其他应收款，评估人员核对明细账与总账、报表、评估明细表余额是否相符，根据评估明细表查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务记录，分析账龄。对金额较大或金额异常的款项进行函证，对没有回函的款项实施替代程序（取得期后收回的款项的有关凭证或业务发生时的相关凭证），对关联单位应收款项进行相互核对，以证实应收账款、其他应收款的真实性、完整性，核实结果账、表、单金额相符。经核实，未发现应收账款存在不能回收的风险。
（2）对预付款项，评估人员首先进行总账、明细账、会计报表及清查评估明细表的核对。如评估人员现场核实日，该预付款项的服务已经提供，评估人员核对预付款项明细账，核实业务的真实性。履行核实程序后，未发现不能收回相应资产或权利的预付款项。
3.评估方法
（1）对应收账款、其他应收款，在核实无误的基础上，评估人员根据查阅的相关资料和现场调查了解的情况，具体分析欠款数额、欠款时间和原因、款项
回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，采用个别认定和账龄分析的方
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明法估计风险损失，对关联企业的往来款项等有充分理由相信全部能收回的，评估风险损失为0；对有确凿证据表明款项不能收回或实施催款手段后账龄超长的，评估风险损失为100%；对于预计不能全额收回但又没有确凿证据证明不能收回或不能全额收回的款项，在逐笔分析业务内容的基础上，参考企业计算坏账准备的方法，以帐龄分析分别确定一定比例的风险损失，按账面余额扣除风险损失确定评估值。对企业计提的坏帐准备评估为零。
（2）经核实，预付款项的服务已经提供，均处于正常状态，未发现不能按时取得相对应的实物资产权利和权益情况，故按核实后的账面值确定评估值。
4.评估结果
应收账款、预付款项和其他应收款评估结果如下表：
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增减值|增值率%235T 227T235T|
|应收账款余额|40,696,483.22|40,696,483.22|0.00|0.00|
|减：坏账准备|0.00|0.00|0.00|0.00|
|应收账款净额|40,696,483.22|40,696,483.22|0.00|0.00|
|预付款项余额|3,131,854.80|3,131,854.80|0.00|0.00|
|减：坏账准备|0.00|0.00|0.00|0.00|
|预付款项净额|3,131,854.80|3,131,854.80|0.00|0.00|
|其他应收款余额|1,018,101,229.46|1,018,101,229.46|0.00|0.00|
|减：坏账准备|419,326.40|0.00|-419,326.40|-100.00|
|减：预计风险损失||419,326.40|419,326.40||
|其他应收款净额|1,017,681,903.06|1,017,681,903.06|0.00|0.00|

评估无增减值。
二、非流动资产评估技术说明
（一）固定资产-设备类
1.评估范围
纳入评估范围的设备类资产包括：机器设备、运输设备及电子设备。设备类资产评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|编号|科目名称|账面价值||
|||原值|净值|
|设备类合计||9,196,036.92|3,548,261.52|
|4-6-4|固定资产-机器设备余额482T 482T|228,300.00|151,047.79|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
|||||
|-|-|-|-|
||减：减值准备|||
|4-6-4|固定资产-机器设备482T 482T|228,300.00|151,047.79|
|4-6-5|固定资产-车辆余额482T 482T|6,012,626.42|2,381,068.84|
||减：减值准备|||
|4-6-5|固定资产-车辆482T 482T|6,012,626.42|2,381,068.84|
|4-6-6|固定资产-电子设备余额482T 482T|2,955,110.50|1,016,144.89|
||减：减值准备|||
|4-6-6|固定资产-电子设备482T 482T|2,955,110.50|1,016,144.89|

2.设备概况
（1）设备概况
纳入评估范围的设备类资产主要为机器设备、运输设备及电子设备。设备主要分布在湖南长韶娄高速公路有限公司的办公室及各收费站、服务区内。各类设备概况如下：
1)机器设备
纳入本次评估的机器设备共4项，设备购置于2016年。主要为雪滚、雪铲、发电机组等。至评估基准日，上述设备使用、维护、保养正常。
2)车辆
纳入本次评估的运输车辆共23辆，购置于2010-2016年。车辆类型为客车、越野车、升高车等，品牌为哈弗、猎豹、帕杰罗、宇通、金旅客车等，至评估基准日，牌照为湘 ADW536、湘ADW507、湘A5PC99、湘A2GT06（明细表第17、18、20、21项，共 4台）证载所有人为湖南省公路建设投资有限公司；牌照为湘A 2GT06车辆在关联公司使用。所有车辆日常维护保养正常，并经过年检合格，可以继续上路正常行驶。
3)电子及其它设备
电子设备主要有电脑、空调、复印机等办公设备，以及安装在各个收费站的扎胎器、警示牌等。部分设备购置使用时间较长。至评估基准日，2台相机、1台摄像机、4台复印机（明细表第439-441、458、459、462、487项）已损坏拟报废处理，5台空调闲置（明细表第1、105、275、287、288项），其余设备使
用、维护、保养正常。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明（2）利用状况与日常维护
被评估单位有较完善的设备管理制度，对每台设备均有设备编码，从设备采购到验收，维护保养、修理，直至设备报废或处理的全过程，均逐项明文规定，做到有章可循，有据可查，有法可依；公司较完善的设备管理制度，保证了设备的正常运行。
（3）相关会计政策
1)账面值构成
机器设备的账面原值主要由设备购置价构成。
运输设备的账面原值主要由车辆购置价、车辆购置税及牌照费等构成。
电子设备的账面原值主要由设备购置价构成。
该企业非一般纳税人，其账面值为含税。
2)折旧方法
被评估单位采用(年限平均法)计提折旧。按设备资产类别、预计使用寿命和预计残值，确定各类设备资产的年折旧率如下：
|||||
|-|-|-|-|
|固定资产类别|折旧年限|残值率%|年折旧率%|
|机器设备|5-10|5|9.50-19.00|
|运输工具|5|5|19.00|
|电子设备及其他|3-5|5|31.67-19.00|

3.核实过程
（1）发放并指导填写各类调查表
根据企业设备类资产的构成特点及资产申报评估明细表的内容，评估人员向企业有关管理部门及使用部门发放《设备调查表》、《车辆调查表》，并指导企业根据实际情况进行填写，以此作为评估的参考资料。
（2）初步审核申报明细表
评估人员对企业提供的申报明细表结合各类设备调查表、台账资料等进行检查，对申报表中的错误、漏填等不符合要求的部分，提请企业进行必要的修改和补充。
（3）现场勘察与核实
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明评估人员根据经过初步核对的申报明细表对设备类资产进行了现场勘察，勘察原则为覆盖各类、典型勘察。勘察内容包括：现场核对设备名称、规格型号、生产厂家及数量是否与申报表一致；向企业设备管理人员和操作人员了解设备的技术性能、运行状况、维护管理情况等。在现场勘察的同时，评估人员查阅并收集了主要设备的购置合同或发票，了解设备账面原值的构成。
（4）完善申报评估明细表
根据现场勘察结果进一步完善申报评估明细表，做到“账”、“表”、“实”相符。
（5）查验权属资料
对评估范围内设备的权属资料进行查验，如：核查设备的购置合同及发票、车辆行驶证等。
4.评估方法
根据各类设备的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，主要采用成本法评估。对于部分购置年代较早的车辆和电子设备，按照评估基准日的二手市场价格确定评估值。
成本法计算公式如下：
评估值=重置全价×综合成新率
（1）重置全价的确定
1)对于需要安装的设备，重置全价一般包括：设备购置价、运杂费、安装调试费等；
2）对于不需要安装的设备，重置全价一般包括：设备购置价和运杂费。设备重置全价计算公式如下：
需要安装的设备重置全价=设备购置价+运杂费+安装调试费
不需要安装的设备重置全价=设备购置价+运杂费
卖方承担运费的设备重置全价=设备购置价
①设备购置价
对于大型关键设备，主要是通过查阅设备的订货合同、发票，查询《2017年机电产品报价手册》中设备价格或向生产厂家咨询评估基准日市场价格，或参
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明考评估基准日近期同类设备的价格确定购置价；对于小型设备主要是通过查询评估基准日的市场报价信息确定购置价；对于没有市场报价信息的设备，主要是通过参考同类设备的购置价确定。购置价为含税价。
②运杂费
根据设备生产厂商与设备使用单位的运距、设备体积大小、设备的重量、价值以及所用交通工具等因素视具体情况综合确定。对于设备购置价中已包含运杂费的，不再单独考虑运杂费。
设备运杂费=设备购置费×运杂费率
③安装调试费
安装工程费是指设备安装调试费用和基础费，若设备购置价中包含安装工程费，则不再单独考虑。否则参考《资产评估常用数据与参数手册》计算，公式如下：
安装工程费=设备购置价×安装工程费率
2)对于车辆重置全价的确定
选取参照当地汽车交易市场评估基准日的最新市场报价及成交价格资料并综合考虑车辆购置附加税和其他费用后予以确定，其计算公式如下：
车辆重置全价=购置价+购置价/1.17×购置税税率+牌照费
购置税率为10%(1.6升及以下排量的车辆购置税为7.5%)。
3)电子设备重置全价的确定
被评估电子设备类资产因不需要安装，且都是本地购置，故重置全价一般包括：设备购置价。电子设备重置全价计算公式如下：
电子设备重置全价=设备购置价
（2）综合成新率的确定
1)在估算设备成新率时，根据各种设备自身特点及使用情况，综合考虑设备的经济寿命、技术寿命估算其尚可使用年限。
对于主要设备，采用综合分析法；即以使用年限法为基础，再考虑设备的利用、负荷、维护保养、原始制造质量、工作环境、故障率等情况，进而估算该设备的成新率。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明2)对于车辆，主要采用理论成新率和评估人员现场勘察修正值综合确定。
综合成新率=理论成新率×40%+现场鉴定成新率×60%
①理论成新率的确定
根据最新《机动车强制报废标准规定》中规定，以车辆行驶里程、使用年限两种方法根据孰低原则确定理论成新率（其中对无强制报废年限的车辆采用尚可使用年限法）。计算公式如下：
年限法成新率（无强制报废年限）=尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）×100%
年限法成新率（有强制报废年限）=（规定使用年限-已使用年限）/规定使用年限×100%
行驶里程成新率=(经济行驶里程-已行驶里程)/经济行驶里程×100%
理论成新率=MIN(使用年限成新率，行驶里程成新率)
②现场勘查修正值的确定
通过评估人员向操作人员或管理人员进行调查等方式，对车辆的实际技术状况、维修保养情况、原车制造质量、实际用途、使用条件等进行了解，并现场勘察车辆的外观、结构是否有损坏，发动机是否正常，电路是否通畅，制动性能是否可靠，是否达到尾气排放标准等勘察情况，在理论成新率的基础上作出现场勘查修正值。
综合成新率=理论成新率×40%+现场鉴定成新率×60%
3)对于电子设备等小型设备，主要依据其经济寿命年限来确定其综合成新率；计算公式如下：
年限法成新率=(经济寿命年限-已使用年限)/经济寿命年限×100%
4.典型案例
【案例一】宇通客车（表4-6-5第1项）
车牌号码：湘 AD4708
登记日期：2015年1月
账面原值：846,666.67元 账面净值：377,472.17元
技术参数：
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 31
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明规格型号：宇通ZK6122HQE1Y
车辆识别代码：LZYTATE60E1063534
车身尺寸（mm）：11600×2550×3600 总质量（kg）：17750
①重置成本的确定
车辆的重置全价按评估基准日同规格型号车辆的现行市场价格加上评估对象所在地的有关税费标准来确定其重置全价。
重置价值=本体含税购置价格+车辆购置税+牌照、杂费及强险
A．车辆购置价：经查询该型号车辆的购置价约为660,000.00元（含税）；
B．车辆购置税：按增值税前价的10％计算
C．牌照、杂费：每辆车按500.00元估算
D．重置价值=A+B+C
=660,000.00＋660,000.00×10%÷1.17+500.00
=716,900.00元（百位取整）
②成新率的确定
车辆的理论成新率采用孰低法，即选用使用年限法与行驶里程法二者中较低者，并根据现场鉴定成新率调整确定综合成新率。
A．年限法成新率的确定：委估车辆于2015年1月开始使用至评估基准日实际使用了 2.92年，参考《资产评估常用方法与参数手册》及《机动车强制报废标准》，该类设备的经济使用年限为20年，则：
年限成新率＝（规定使用年限-已使用年限）/规定使用年限×100%
＝（20－2.92）÷20
＝85%
B．里程法成新率确定：车辆购置启用时间至评估基准日间实际已行驶 25,000.00公里；该车型可行驶里程为 600,000.00公里。
里程法成新率＝(总行驶里程数-已行驶里程数)÷总行驶里程数×100%
＝(600,000.00 -25,000.00)÷600,000.00×100%
＝96%（取整）
则：理论成新率为85%。
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 32
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明C．现场鉴定成新率的确定
依据车辆各组成部分的维护保养状况及有形损耗，对各组成部分加权评分，再依据总得分估算出车辆的现场鉴定成新率：
现场鉴定成新率计算表
|||||
|-|-|-|-|
|项 目名 称|检测项目|标准分值|实测分值|
|外观检查|汽车外部有无碰伤、划痕、脱漆及锈蚀，车身及驾驶室门窗玻璃是否完好，密封是否良好，驾驶室仪表是否完好|8|6|
||发动机及变速箱箱体、后桥结合部是否漏油，冷却系统是否漏水，转向系统及变速器操作是否轻便灵活|10|7|
||轮胎磨损程度|2|1|
|行驶检查|加速性能是否达到规定要求|25|17|
||制动性能：在规定坡道上手动制动是否有滑溜，平坦路面上按 20KM/H 行进时，踩下脚制动板，其制动距离是否达到规定要求，制动时各车轮是否同时制动，有无跑偏现象|25|17|
||发动机是否有活塞敲缸或曲轴、连杆振动等有无异常声响。变速器有无脱档、跳档及敲击声，转向轮及变速杆操作是否轻便灵活，离合器分离是否彻底，接合是否平稳可靠，有无发抖、打滑及异常声响|25|18|
||冷却水温、机油温度、齿轮油温度是否超标，废气排放色度是否正常|5|4|
|合 计||100|70|

现场鉴定成新率为70%。
D．综合成新率的确定
综合成新率=年限成新率（或里程成新率）×40%+现场鉴定成新率×60%
=85%×40％＋70%×60％
=76%（取整）
③评估值的确定
评估值=重置价值×综合成新率
=716,900.00×76%
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 33
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明=544,840.00元(取整）。
【案例二】富士施乐复印机（表4-6-6第380项）
账面原值：8,500.00元
账面净值：7,827.10元
数量：1台
规格：富士施乐 SC2020CP
①重置成本的确定
经网络查询，目前类似型号购置价格为8,999.00元/台，则：
重置成本＝8,999.00
＝9,000.00（十位取整）
②成新率的确定
参考《资产评估常用数据与参数手册》该类设备的经济使用年限为5年，该设备于2017年7月投入使用，截止评估基准日已使用约0.42年，采用使用年限法计算成新率为：
成新率＝1－0.42÷5
=92%（取整）
评估人员对设备进行现场勘察，结合设备的使用时间、寿命年限、实际技术状况、制造质量、维护保养状况、外观完整性等经济技术参数现场勘查成新率90%。
根据综合成新率=年限成新率×40%+现场鉴定成新率×60%
=92%×40%＋90%×60%
=91%（取整）
③评估值的确定
评估值=重置全价×成新率
=9,000.00×91%
= 8,190.00元
5.评估结果
机器设备评估结果及增减值情况如下表：
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 34
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明机器设备评估结果汇总表
金额单位：人民币元
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值||评估价值||增值额||增值率%||
||原值|净值|原值|净值|原值|净值|原值|净值|
|机器设备|228,300.00|151,047.79|228,300|172,660|-|21,612.21|-|14.31|
|车辆|6,012,626.42|2,381,068.84|4,975,300.00|3,233,580.00|-1,037,326.42|852,511.16|-17.25|35.8|
|电子设备|2,955,110.50|1,016,144.89|2,847,228|1,362,950|-107,882.50|346,805.11|-3.65|34.13|
|合 计|9,196,036.92|3,548,261.52|8,050,828.00|4,769,190.00|-1,145,208.92|1,220,928.48|-12.45|34.41|

评估增减值原因如下：设备增值的主要原因是会计折旧年限与设备使用的经济年限不同。
（二）无形资产-特许经营权
高速公路特许经营权原始入账价值为 11,265,631,924.58元，账面价值为 10,949,400,872.88元，由公路（构筑物，账面价值 7,945,795,112.09元）及公路所占土地（征地成本，账面价值3,003,605,760.79元）两部分组成。
1.评估范围
(1)主线概况
长韶娄高速起点位于赤江枢纽互通与长潭西线高速公路相接，依次向西经歧山、壶天、小碧、桥头河，终点到龙塘互通与二广高速公路相连。线路经长沙市岳麓区、宁乡市、韶山市、湘乡市、娄星区、涟源市六县市区，经过乌江、靳江河、湄江 3条主要河流。项目全长 140.772公里，其中东延线 1.621公里，韶山支线全长 14.942公里，娄底北线连接线全长 7.648公里，双江连接线全长10.346公里。项目于2011年8月开工，受项目起点段受总体建设规模调整方案变更及征地拆迁因素影响，施工进度滞后，于2014年12月底建成通车。
2017年 3月开始修建长韶娄东延综合立交枢纽工程，该工程已于 2017年 12月26日竣工通车。
全线共建大桥 9216.16m/39座，中小桥 1747.54m/25座，长中短隧道 1335米/2座，桥隧比约11.46%；全线共设置 13处互通式立体交叉(赤江互通、五丰互通、道林互通、花明楼互通、韶山北互通、狮子山互通、金石互通、灰汤互通、洪门塘互通、岐山互通、娄底北互通、桥头河互通、龙塘互通)、分离式立
交14处，涵洞29105米/1012道，人行天桥39处，渡槽1座，全线设置完善的
安全设施、服务设施和交通管理设施。其中包括 9个收费站(岳麓、金凤、道
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 35
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明林、花明楼、金石、灰汤、翻江、娄底、桥头河)，3处服务区(花明楼服务区、湘乡服务区、桥头河服务区)以及 1处停车区(韶山支线紫林停车区)、隧道监控站1处、管养工区3处、收费通讯及监控中心1处。
公路主线除PK5+383～K11+000按“高速+辅道”标准设计外，其余主线和韶山支线采用双向四车道高速公路标准建设，设计速度100km/h，路基宽度26m，桥涵设计汽车荷载等级采用公路-Ⅰ级，其余技术指标按《公路工程技术标准》（JTGB01-2003）执行。娄底北连接线设计速度60km/h，路基宽度8.5m，双江连接线设计速度20km/h，路基宽度6.5m，主线为沥青混凝土路面，接线及改线为水泥混凝土路面。
长韶娄高速公路最大纵坡为4%，圆曲线一般最小半径为700m、圆曲线极限最小半径为400m，两侧及中央分隔带采用波形护栏。
整个项目由路基工程（20个标段）、路面工程（6个标段）、房建工程（4个标段）交安工程（7个标段）、机电工程（2个标段）、绿化工程（11个标段）、娄底北连接线（1个标段）、其他新增工程（6个标段）组成，具体内容如下表：项目工程明细表
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|单位名称||标段|数量|合同金额|送审金额|审定金额|工程内容|
|一、路基工程(含桥梁、||||||||
|||||3,420,124,687.00|4,415,341,846.48|4,210,001,257.88||
|涵洞、隧道)||||||||
||中1铁十二局集团第一||||||K0+000至K4+700，长4.021KM，互通|
|||1标|4.021|145,454,726.00|348,415,683.00|332,580,659.00||
|1|工程有限公司||||||式立交1处，大中桥2座，长282M|
||中2铁三局集团第二工||||||K0+700至K11+000，长6.3KM，互通式|
|||2标|6.3|213,829,305.00|255,503,163.00|243,890,888.00||
|2|程有限公司||||||立交1处，大中桥3座，长498M|
||中3交四公局第一工程||||||K11+000至K20+000，长9km,互通式立|
|||3标|9|157,435,910.00|309,437,139.00|295,373,638.00||
|3|有限公司||||||交桥一处，大中桥1座，长64.88m|
||中4国水电建设集团路||||||K20+000 至 K29+600，长 9.6KM，互通|
|||4标|9.6|149,472,166.00|180,790,715.00|172,574,020.00||
|4|桥工程有限公司||||||式立交1处，大中桥4座，长259.92M|
||5||||||K29+600 至 K36+500，长 6.9KM，互通|
||利赿集团有限公司|5标|6.9|147,988,631.00|196,247,876.00|187,328,674.00||
|5|||||||式立交1处，大中桥3座，长285.76M|
||攀6枝花公路路桥工程||||||K36+500 至 K45+275，长 8.775KM，大|
|||6标|8.775|136,490,115.00|147,920,594.00|144,740,158.00||
|6|有限公司||||||中桥5座，长444.52M|
||中7交第二公路工程局||||||LK1+000 至 LK7+900，长 6.9KM，大中|
|||7标|6.9|137,558,951.00|237,602,808.00|226,804,080.00||
|7|有限公司||||||桥6座，长819.65M|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 36
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||8||||||LK7+900至LK14+951，长7.051KM，互|
||广州市公路工程公司|8标|7.051|194,517,297.00|235,914,791.00|228,514,593.00||
|8|||||||通式立交1处，大中桥3座，长834M|
||||||||K44+375 至 K52+000，长 7.652KM，互|
||中9铁五局（集团）有|||||||
|||9标|7.652|159,891,247.00|179,944,289.00|172,090,237.87|通式立交桥一处，大中桥 2 座，计长|
|9|限公司|||||||
||||||||432M|
||浙1江金筑交通建设有||||||K52+000至K60+000，长8KM,互通式立|
|||10标|8|159,361,197.00|171,718,064.78|164,179,236.79||
|10|限公司||||||交桥1处，大中桥两座，长630.12M|
||1||||||K60+000 至 K69+100，长 9.1KM，互通|
||济宁市公路工程公司|11标|9.1|202,687,209.00|234,799,927.67|226,912,684.45||
|11|||||||式立交1处，大中桥5座，长1377M|
||天1津第三市政公路工||||||K69+100至K78+100，长9KM，大中桥5|
|||12标|9|223,175,047.00|237,892,592.00|231,332,263.00||
|12|程有限公司||||||座，长977.04M|
||江1西赣粤高速公路工||||||K78+100 至 K82+000，长 3.9KM，互通|
|||13标|3.9|230,099,060.00|163,194,118.95|155,342,731.05||
|13|程有限责任公司||||||式立交2处，大中桥1座，长185.04M|
||||||||K82+000 至 K86+200，长 4.128KM，大|
||中1铁十六局集团第五|||||||
|||14标|4.128|177,730,000.00|204,258,829.00|199,262,322.00|中桥2座，长410.08M，隧道1座，长|
|14|工程有限公司|||||||
||||||||1037M|
||中1铁二十五局(集团）||||||K86+200 至 K90+700，长 4.5KM，大中|
|||15标|4.5|154,302,972.00|163,661,126.00|153,126,171.49||
|15|有限公司||||||桥2座，长850.88M|
||山1东省大通公路工程||||||K90+700 至 K96+300，长 5.6KM，大中|
|||16标|5.600|182,805,225.00|265,557,752.00|235,761,384.00||
|16|有限责任公司||||||桥7座，长1810.2M|
||||||||K96+300至K102+000，长16.05KM，互|
||中1国建筑第五工程局|||||||
|||17标|16.050|171,012,655.00|245,155,956.40|238,226,909.72|通式立交 1 处，大中桥 9 座，长|
|17|有限公司|||||||
||||||||1215.32M|
||||||||K102+000 至 K109+200，长 7.2KM，大|
||佳1木斯市路桥工程有|||||||
|||18标|7.2|180,730,978.00|260,064,442.00|238,425,146.00|中桥 3 座，长 679.6M，隧道一座，长|
|18|限公司|||||||
||||||||298M|
||||||||K109+200 至 K116+100，长 6.9KM，公|
||湖1南尚上公路桥粱建|||||||
|||19标|6.9|144,380,000.00|180,528,963.68|171,093,389.45|路等级为高速公路，互通式立交桥 1|
|19|设有限公司|||||||
||||||||处，大中桥2座，长603.6m|
||||||||K116+100 至 K123+268，长 7.168KM，|
||湖2南省湘平路桥建设|||||||
|||20标|7.168|151,201,996.00|196,733,016.00|192,442,072.04|互通式立交桥 1 处，大中桥 9 座，长|
|20|有限公司|||||||
||||||||484M，隧道一座，长298M|
||二、路面工程|||1,405,230,209.00|1,542,011,144.93|1,521,919,984.38||
||2||||||PK5+383至K11+000（短链794.64m），|
|||路面||||||
||中交一公局第五公司||11.121|205,148,313.00|245,325,980.00|242,106,530.00|长约 11.121km，范围内的沥青砼面|
|1||1标||||||
||||||||层，水泥砼面板，基层，路面排水，|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 37
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||||||桥面伸缩缝|
||2||||||K11+000 至 K32+340，长 21.34km，范|
|||路面||||||
||河北路桥集团||21.34|244,791,030.00|247,859,573.00|239,613,281.00|围内的沥青砼面层，水泥砼面板，基|
|2||2标||||||
||||||||层，路面排水，桥面伸缩缝|
||2|路面|||||K32+340至K45+275，以及LK0+000至|
||安徽省路桥||27.876|252,885,476.00|275,961,785.00|271,112,902.00||
|3||3标|||||LK14+941，长27.876KM|
||||||||K44+375至K69+100，长24.725KM，范|
||湖2南怀化公路桥梁公|路面||||||
||||24.725|229,218,357.00|261,724,392.00|261,580,272.00|围内的沥青砼面层，基层，路面排|
|4|司|4标||||||
||||||||水，桥面伸缩缝|
||2||||||K69+100至K96+300（短链96.974M），|
|||路面|||||长 27.103KM，范围内的沥青砼面层，|
||中交一公局六公司||27.103|233,087,548.00|256,084,260.00|254,976,825.00||
|5||5标|||||水泥砼面层，基层，路面排水，桥面|
||||||||伸缩缝|
||2|路面||||||
||中交路桥华东公司||26.985|240,099,485.00|255,055,154.93|252,530,174.38|K96+300至K123+267，长26.985KM|
|6||6标||||||
||三、房建工程|||336,351,168.00|522,278,100.97|493,658,185.23||
||长2沙九峰建筑工程公|房建|||||岳麓收费站、金凤收费站、道林收费|
||||16,049|70,848,819.00|97,288,521.97|91,957,283.23||
|7|司|1标|||||站、监控中心|
||湖2南正道建筑工程公|房建|||||花明楼服务区（含养护工区），花明楼|
||||15,389|85,038,370.00|131,293,540.00|124,098,886.00||
|8|司|2标|||||收费站、道林交警|
||||||||金石收费站，灰汤收费站（含养护工|
||南2昌市第一建筑工程|房建||||||
||||19,358|102,337,276.00|156,504,129.00|147,927,980.00|区，路政中队),灰汤服务区，洪门塘|
|9|公司|3标||||||
||||||||收费站（含隧道监控所）|
||长3沙新康建筑工程公|房建|||||娄底北收费站，（含养护工区，路政中|
||||16,369|78,126,703.00|137,191,910.00|129,674,036.00||
|0|司|4标|||||队），桥头河服务区，桥头河收费站|
||四、机电工程|||144,139,743.00|166,645,462.00|166,216,602.00||
||3||||||PK5+383 至 K123+266.986 ， 长|
|||机电|||||138.146，范围内的监控系统，通信系|
||江苏铁电公司||138.146|76,346,158.00|81,785,562.00|81,575,088.00||
|1||1标|||||统，通信管道，网络安全及其他系统|
||||||||等工程|
||3||||||PK5+383 至 K123+266.986 ， 长|
||||||||138.146，范围内的收费系统，观音石|
|||机电||||||
||北京瑞华赢公司||138.146|67,793,585.00|84,859,900.00|84,641,514.00|隧道供配电，照明系统，通风系统，|
|2||2标||||||
||||||||界头口隧道供配电系统，照明系统等|
||||||||工程|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 38
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||五、安全设施及预埋|||||||
|||||224,921,140.00|247,981,050.62|246,385,070.54||
||管线工程|||||||
||交安1标 海南中咨3||||||PK5+383.54~K11+000共10.2km标志，|
||泰克交通工程有限公||10.2|27,696,816.00|29,996,166.00|29,714,732.00|牌，护栏，防撞桶，轮廓标，隔离|
|3||||||||
||司||||||栅，隔离墙，声屏障，突起路标|
||||||||K11+000~K32+340 共 21.3km 标志，|
||交3安2标 湖北利航|||||||
||||21.300|37,839,813.00|37,919,698.00|37,695,211.00|牌，护栏，防撞桶，轮廓标，隔离|
|4|公司|||||||
||||||||栅，隔离墙，声屏障，突起路标|
||||||||K32+340~K45+275 ， LK1+000~14-942|
||交3安3标 河北泰兴||||||共27.9km标志，牌，护栏，防撞桶，|
||||27.900|39,445,660.00|43,646,146.00|43,403,558.00||
|5|公司||||||轮廓标，隔离栅，隔离墙，声屏障，|
||||||||突起路标|
||||||||K45+375.436~K69+100, 共 24.7km，|
||交3安4标 湖南通顺|||||||
||||24.7|34,608,698.00|39,448,903.00|39,355,777.00|标志，牌，护栏，防撞桶，轮廓标，|
|6|公司|||||||
||||||||隔离栅，隔离墙，声屏障，突起路标|
||||||||K69+100~K96+300, 共 27.1km ， 标|
||交3安5标 湖南省湘|||||||
||||27.1|35,569,581.00|40,396,417.62|40,013,244.54|志，牌，护栏，防撞桶，轮廓标，隔|
|7|筑公司|||||||
||||||||离栅，隔离墙，声屏障，突起路标|
||||||||K96+300~K123+266.986, 共 27km，标|
||交3安6标 河北科力|||||||
||||27|38,531,245.00|43,715,549.00|43,450,311.00|志，牌，护栏，防撞桶，轮廓标，隔|
|8|公司|||||||
||||||||离栅，隔离墙，声屏障，突起路标|
||交3安7标 河北路桥|||||||
|||||11,229,327.00|12,858,171.00|12,752,237.00|长韶娄高速全线标线|
|9|交通工程公司|||||||
||六、绿化与环境保护|||||||
|||||57,595,441.00|92,646,963.53|89,913,073.60||
||工程|||||||
||株4洲市建德园林实业|||||||
|||1||6,255,988.00|9,336,543.00|9,019,319.97||
|1|有限公司|||||||
||湖4南锦华园林艺术有|||||||
|||2A||4,238,614.00|12,668,046.00|12,239,612.00||
|2|限公司|||||||
||||||||K20+000 至 K29+600，长 9.6，主线中|
||湖4南花研园林景观有|||||||
|||2B|9.6|8,997,160.00|12,292,794.33|11,202,412.13|央隔离带，路堤边坡，互通，收费|
|3|限公司|||||||
||||||||站，服务区景观绿化|
||||||||K29+600至K45+275，长15.675，主线|
||浏4阳市升隆园林有限|||||||
|||3|15.675|6,851,724.00|9,961,631.00|9,679,738.00|中央分隔带，路堤边坡，碎落台，互|
|4|责任公司|||||||
||||||||通景观绿化|
||湖4南新瑞地环保园林||||||LK1+000 至 LK14+941，长 13.941，韶|
|||4|13.941|7,575,401.00|9,430,426.20|9,121,839.68||
|5|有限公司||||||山支线中央分隔带，路堤边坡，碎落|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 39
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||||||台，互通，收费站景观绿化|
||湖4南翔荣园林景观建|||||||
|||5||4,158,654.00|7,353,593.00|7,245,445.12||
|6|设有限公司|||||||
||||||||K60+000 至 78+100，长 18.1KM，主线|
||湖4南高尔园林绿化工|||||||
|||6|18.1|3,513,900.00|7,815,360.00|7,748,971.00|中央分隔带，路堤边坡，碎落台，服|
|7|程有限公司|||||||
||||||||务区景观绿化|
||||||||K78+100至K86+969.897，长8.87KM，|
||湖4南科华景观工程有|||||||
|||7|8.87|4,317,345.00|6,506,696.00|6,477,940.00|主线中央分隔带，路堤边坡，碎落|
|8|限公司|||||||
||||||||台，收费站景观绿化|
||||||||K87+000 至 K102+000，长 15KM，主线|
||湖4南长浏园林建设发|||||||
|||8|15|4,165,585.00|6,823,032.00|6,784,046.00|中央分隔带，路堤边坡，碎落台，互|
|9|展有限公司|||||||
||||||||通，收费站景观绿化|
||||||||K102+000至K113+000，长11，主线中|
||湖4南省现代园林绿化|||||||
|||9|11|3,856,871.00|5,854,300.00|5,815,865.00|央分隔带，路堤边坡，碎落台，互|
|10|有限公司|||||||
||||||||通，收费站，服务区景观绿化。|
||信5阳市新凯瑞园林工|||||||
|||10||3,664,199.00|4,604,542.00|4,577,884.70||
|11|程有限公司|||||||
||||||||K0+000至K7+225，公路路幅宽24.5m|
|51|七、娄底北连接线||7.77|168,574,800.00|168,574,800.00|168,574,800.00||
||||||||调整为宽60m，变更为城市快速干道|
||八、其它工程|||||85,488,041.00||
||||||||完成龙塘互通中与安邵高速主|
||龙5塘互通工程建设款||||||线段相交的匝道锲形端内96区路基土|
|||||||4,058,000.00||
|2|(安邵公司）||||||石方，路面工程，桥梁水泥混凝土调|
||||||||平层以上的路面层等。|
||5||||||赤江收费站，监控分中心，花|
|||外电||||||
||湖南安喆电力公司|||||15,402,584.00|明楼服务区，花明楼收费站，岳麓西|
|3||A||||||
||||||||收费站，道林收费站|
||5||||||灰汤服务区，灰汤收费站，桥|
|||外电||||||
||湖南华能电气公司|||||13,670,000.00|头河服务区，界头河口隧道，桥头河|
|4||B||||||
||||||||收费站等四个工点|
||5||||||花明楼服务区，花明楼收费|
||||||||站，灰汤服务区，灰汤收费站，灰汤|
|||自来|||||交警中队，娄底收费站，桥头河服务|
||湖南和福公司|||||3,828,757.00||
|5||水C|||||区，桥头河交警中队，桥头河收费站|
||||||||等自来水供应设计和施工总承包工作|
||||||||任务|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||5|||||
||路灯照明工程||||35,030,100.00|
|6||||||
||边5坡处理、监控中心|||||
||||||13,498,600.00|
|7|新增工程（2015年）|||||
||小计||5,588,362,388.00|6,986,904,568.53|6,982,157,014.63|
|58|东延线|1.621|229,129,197.00|229,129,197.00|229,129,197.00|
||合计||5,986,066,385.00|7,384,608,565.53|7,211,286,211.61|

房屋建筑物共分为4个标段，具体明细如下表：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|坐落位置|实际使用人|房产用途|建筑面积（m2）PP|使用情况|标段号|
|1|长沙含浦街道|长韶娄公司|办公|1,209|岳麓收费站|房建1|
|2|长沙含浦大坡村|长韶娄公司|办公|8,866|监控分中心|房建1|
|3|长沙莲花镇|长韶娄公司|办公|4,100|金凤收费站|房建1|
|4|宁乡道林镇|长韶娄公司|办公|1,874|道林收费站|房建1|
|5|宁乡道林镇|道林高速交警大队|办公|2,360|道林交警基地|房建1|
|6|宁乡花明楼镇|韶峰石化公司|经营|10,265|花明楼服务区|房建2|
|7|宁乡花明楼镇|长韶娄公司|办公|2,764|花明楼收费站|房建2|
|8|湘乡金石镇|长韶娄公司|办公|323|金石收费站|房建3|
|9|宁乡灰汤镇|长韶娄公司|办公|5,647|灰汤收费站|房建3|
|10|宁乡灰汤镇|灰汤高速交警大队|办公|2,360|灰汤交警基地|房建3|
|11|宁乡灰汤镇|韶峰石化公司|经营|7,826|湘乡服务区|房建3|
|12|湘乡翻江镇|长韶娄公司|办公|3,202|翻江收费站|房建3|
|13|娄底杉山镇|长韶娄公司|办公|4,366|娄底北收费站|房建4|
|14|娄底桥头河镇|韶峰石化公司|经营|8,460|桥头河服务区|房建4|
|15|娄底桥头河镇|长韶娄公司|办公|1,664|桥头河收费站|房建4|
|16|娄底桥头河镇|涟源高速交警中队|办公|1,879|桥头河交警基地|房建4|
||合计|||67,165|||

注：截止评估基准日，16项房屋建筑物尚未办理不动产证。其中花明楼服务区（建筑面积 10,265平方米）、湘乡服务区（建筑面积 7,826平方米）及桥头河服务区（建筑面积8,460平方米）等3个服务区经营权已经对外转让。
花明楼服务区（建筑面积10,265m2，包含 350m2加油棚，用地测绘面积
219733m2，包括综合楼2栋、加油站2个、车辆维修站2个、箱式变压器及柴油
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 41
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明发电机组各2台、变频水箱2台、污水处理设施1套、环保型垃圾站1个、高杆灯2个、景观池塘1处等）；湘乡服务区（建筑面积7,826m2，包含加油棚308m2，用地测绘面积95152.75m2，包括综合楼 2栋、加油站 2个、车辆维修站 2个、箱式变压器及柴油发电机组各2台、变频水箱2台、污水处理设施1套、环保型垃圾站1个、高杆灯2个、景观池塘1处等）；桥头河服务区（建筑面积8460m2，包含加油棚308m2，用地测绘面积162111.693m2，包括综合楼 2栋、加油站 2个、车辆维修站2个、箱式变压器及柴油发电机组各2台、变频水箱2台、污水处理设施1套、环保型垃圾站1个、高杆灯2个、景观池塘1处等）。三个服务区30年经营使用权已于2016年10月21日转让给湖南韶峰高速石化发展有限公司。
(2)辅道概况
岳麓区辅道工程位于长沙市大河西先导区内，起于长沙市学士路坪莲公路口，向西经学士街道、含浦街道、莲花街道，终点接长韶娄高速公路岳麓西收费站。该项目与长韶娄高速公路一起建设，路基由路基1、2标段施工单位一同建设，路面由路面 1标段施工单位建设，即在高速公路路基两侧各设一条辅道，全长 12.72公里，辅道路基各宽 7.75米，设计速度 50公里/小时。辅道与高速公路采用整体式路基横断面，路幅总宽 40米，辅道单侧路幅宽 7.75米。
4cm沥青玛蹄脂碎石砼 SMA-13上面层+6cm中粒式沥青砼 AC-20C下面层+1cmAR-SAM1封层、透层+34cm水泥稳定碎石基层-18cm水泥稳定碎石底基层。
全线共设置跨河大桥1座（双河口大桥，桥长242米，下部结构为柱式墩，柱式桥台，钻孔桩基础，桥墩桩径为∮1.6米，桥台桩径为∮1.2米、∮1.5米），分离式跨线桥7座，上跨辅道天桥3座，通道30座，涵洞22道。辅道桥与高速公路采用整体式断面，桥梁全宽为40米，辅道桥标准断面为7.75米。共设置赤江互通立交、桐关桥互通立交、望雷互通立交、五丰复合互通立交4处立交。
根据“关于长韶娄高速公路建设有关问题的会议纪要”、“关于长韶娄高速公路岳麓区辅道及其管线工程建设有关问题的会议纪要”（长府阅[2014]82号）、“关于长韶娄高速公路岳麓区辅道建设有关问题的会议纪要”（长府阅[2015]41号）及“关于长韶娄高速公路建设有关问题的会议纪要”（湘府阅[2014]17号文件），辅道工程建设资金全部由湖南长韶娄高速公路有限公司垫资。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明根据“关于长韶娄高速公路岳麓区辅道工程概算的批复”（湘新财概[2017]39号）及湖南日升工程咨询有限公司出具的“关于长韶娄高速公路岳麓区辅道工程概算审核报告”（湘日[2017基]审字 246号）报告及长韶娄公司与当地政府签署的岳麓区辅道工程投资建设结算协议等，最终双方认定的辅道工程总造价 108,648.40万元，其中：征地费用 62,275.80万元，工程费 33,150.00万元，工程建设其他费3,522.60万元，建安费贷款利息1,915.00万元，征拆费贷款利息7,785万元。
(3)东延线概况
长韶娄东延综合立交枢纽工程总长1.621公里，其中匝道长1.091公里，匝道桥长930米，路基长161米，设计时速80公里小时，路基宽24.5米，均采用沥青砼路面，设计荷载为公路II级，共设置桥梁1,683米/3座，涵洞5道。项目由湖南路桥建设集团有限责任公司和中交第二公路勘察设计研究院有限公司负责设计施工，施工承包合同价22,912.92万元。
(4)娄底北连接线
娄底北连接线总长 7.7公里，其中高速公路 0.5公里，一级公路 4.081公里，二级公路 3.19公里，设计速度 80公里/小时，路基宽 24.5米，路面宽 21米，占地 596.36亩，拆除房屋 39,991.50平方米。设计概算 22,820.61万元，其中工程款16,857.48万元，征地补偿款5,963.13万元。
(5)原长花灰韶概况
根据由长沙市人民政府和湖南省公路建设投资有限公司于 2010年签订的“原长花灰韶旅游公路项目遗留问题包干处理协议”，湖南省公路建设投资有限公司向长沙市人民政府支付补偿资金人民币56,620.51万元（其中银行贷款本息 37,300万元，省路桥公司工程索赔 12,334.51万元，湖南望城建设有限公司黑麋峰公司工程款166万元及保证金100万元，中石化股份有限公司长沙分公司保证金 1,500万元，沿县农地补偿款 3,620万元，其他应付未付款 1,600万元），包括对原长花灰韶旅游公路项目投资建设相关单位及债权人的补偿清算。
后期追加包干费用1,264万元，支付原长花灰韶旅游公路韶山连接线工可设施及前期工作费用140万元。以上支付长花灰韶旅游公路补偿费用合计58,024.51万元。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明2.核实过程
评估组对委托评估的建（构）筑物进行了细致的现场勘察，除了核对其数量是否与申报表相符外，还查看了建筑物的基础、结构现状，并逐项记录登记。
2.产权界定
委估评估的高速公路由长韶娄建设，特许经营权属于长韶娄。花明楼服务区、湘乡服务区以及桥头河服务区服务区的经营权已于 2016年 10月 21日经转让给湖南韶峰高速石化发展有限公司。截止报告出具日，16项房屋尚未取得所有权证，公路所占土地已经办理 19本不动产证或土地使用证。公路所占土地已经办理19本不动产证或土地使用证，总测绘面积为 12,023,770.33平方米，总办证面积为 7,237,714.42平方米，占全部应办证土地面积的比例为60%。19本不动产证或土地使用证具体明细如下表：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|权证编号|使用权人|取得方式|面积（㎡）|用途|坐落位置|
|1|湘(2018)宁乡市不动产权第0018030号|长韶娄高速|划拨|2,931,592|公路用地|宁乡段主线1|
|2|湘（2018）韶山市不动产权第0000424号|长韶娄高速|划拨|116,551.33|公路用地|韶山段主线|
|3|韶国用【2016】第16065号|长韶娄高速|划拨|391,764.19|公路用地|韶山段支线|
|4|湘（2018）湘乡市不动产权证第0004408号|长韶娄高速|划拨|2,416,399.19|公路用地|湘乡段主线|
|5|湘（2018）涟源市不动产权第0002135号|长韶娄高速|划拨|263.15|公路用地|涟源段主线1|
|6|湘（2018）涟源市不动产权第0002131号|长韶娄高速|划拨|189,152.25|公路用地|涟源段主线2|
|7|湘（2018）涟源市不动产权第0002134号|长韶娄高速|划拨|565.70|公路用地|涟源段主线3|
|8|湘（2018）涟源市不动产权第0002133号|长韶娄高速|划拨|562.68|公路用地|涟源段主线4|
|9|湘（2018）涟源市不动产权第0002132号|长韶娄高速|划拨|38,939.13|公路用地|涟源段主线5|
|10|湘（2018）涟源市不动产权第0002130号|长韶娄高速|划拨|406.88|公路用地|涟源段主线6|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|11|湘（2018）涟源市不动产权第0002129号|长韶娄高速|划拨|97,909.86|公路用地|涟源段主线7|
|12|湘（2018）涟源市不动产权第0002128号|长韶娄高速|划拨|44,505.94|公路用地|涟源段主线8|
|13|湘（2018）涟源市不动产权第0002127号|长韶娄高速|划拨|5,650.00|公路用地|涟源段主线9|
|14|湘（2018）涟源市不动产权第0002126号|长韶娄高速|划拨|51,618.15|公路用地|涟源段主线10|
|15|湘（2018）涟源市不动产权第0002125号|长韶娄高速|划拨|188,774.73|公路用地|涟源段主线11|
|16|湘（2018）涟源市不动产权第0002124号|长韶娄高速|划拨|20,385.59|公路用地|涟源段主线12|
|17|湘（2018）涟源市不动产权第0002123号|长韶娄高速|划拨|240,889.46|公路用地|涟源段主线13|
|18|湘（2018）涟源市不动产权第0002122号|长韶娄高速|划拨|199,624.52|公路用地|涟源段主线14|
|19|湘（2018）涟源市不动产权第0002121号|长韶娄高速|划拨|137,366.86|公路用地|涟源段主线15|
||合计|||7,072,922.00|||

3.评估依据
(1)工程可行性研究报告；
(2)《湖南省人民政府关于长韶娄高速公路项目有关事项的批复》（湘政函[2010]2号）、《关于长沙至韶山至娄底高速公路工程可行性研究报告的批复》（湘发改交能[2010]308号）、《关于湖南省长沙至韶山至娄底高速公路初步设计的批复》（湘发计统[2010]301号）、《关于长沙韶娄高速公路工程施工图设计文件的批复》（湘交基基建[2010]498号）、《湖南省交通运输厅关于长韶娄高速公路K0-K12+600段变更设计方案的批复》（湘交办函[2013]162号）、《长沙市发展和改革委员会关于长韶娄高速公路岳麓区辅道工程项目立项的批复》（长先发改函[2013]365号）、《湖南省交通运输厅关于长韶娄高速公路K0+600-K12+600段施工图设计变更的批复》（湘交办函[2013]887号）、《关于同意调整长沙至韶山至娄底高速公路公路建设规模和投资估算的批复》（湘发改
基础[2016]690号）、《湖南省发展和改革委员会关于长沙至韶山至娄底高速公
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 45
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明路东延综合立交枢纽工程初步设计概算的的批复》（湘发改基础[2016]836号）、原长花灰韶旅游旅游公路项目遗留问题包干处理协议、《长沙市发展和改革委员会关于长韶娄高速公路岳麓区辅道工程可行性研究的批复》（长先发改函[2014]41号）、《会关于长韶娄高速公路岳麓区辅道工程初步设计的批复》（长先导建发（直投）[2014]3号）；
(3)调整概算文件、竣工文件、计量支付报表以及其它工程资料；
(4)《公路基本建设工程投资估算编制办法》（2012年）及《公路工程估算指标》；
(5)《公路基本建设工程概算、预算编制办法》（2016年，以下简称《概预算编制办法》）；
(6)《公路工程概算定额》（2007年）《公路工程预算定额》；
(7)湖南省交通厅湘交造字[2007]638号《关于制定公路基本建设工程估算、概算、预算编制办法补充规定的通知》；
(8)长韶娄高速公路所经地区近期公路建设材料价格；
(9)初步设计概算文件、施工图设计文件，可行性研究报告，相关图册，各标段工程竣工验收文件及竣工结算资料，现场踏勘资料；
(10)《湖南省建筑与装饰工程综合定额》（2014）、《湖南省安装工程综合定额》（2014）及相关配套文件；湖南省住房和城乡建设厅《关于调整补充增值税条件下建设工程计价依据的通知》（湘建价〔2016〕160号）；2001年《湖南省建筑工程概算定额》及定额站发布的配套文件；
(11)委托方提供的施工承包合同、工程预算资料、工程送审、工程图纸；
(12)评估人员现场勘查所掌握的资料。
4.评估方法
(1)评估方法介绍
依据《房地产估价规范》，通常的房地产估价方法有市场比较法、收益法、假设开发法、成本法几种。
1)市场比较法是将估价对象与在估价时点近期有过交易的类似房地产进行比较，对这些类似房地产的已知价格作适当的修正，以此估算估价对象的客观合
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明理价格或价值的方法。
2)收益法是预计估价对象未来的正常收益，选用适当的资本化率将其折现到估价时点后累加，以此估算估价对象的客观合理价格或价值的方法。
3)假设开发法预计估价对象开发完成后的价值，扣除预计的正常开发成本、税费和利润等，以此估算估价对象的客观合理价格或价值的方法。
4)成本法是求取估价对象在估价时点的重置价格或重建价格，扣除折旧，以此估算估价对象的客观合理价格或价值的方法。
（2）评估方法确定
委估房屋建筑物及构筑物为高速公路经营及附属设施，周边无买卖交易，也无租赁情况，评估对象目前用途为最高最佳使用，不适宜再开发，不适宜选用假设开发法对其进行估价。故本次评估以成本法作为主要的估价方法，综合确定估价对象的客观价值。
重置成本法计算公式为：
评估原值=评估重置单价×建筑面积；评估净值=评估原值×成新率%。
1)重置单价的构成
重置单价包括下列四项内容：
||
|-|
|①|
|②期工程及其他费用：包括建设单位管理费、勘察设计费、工程监理费等。|
|具体详见下表：|

建设工程相关费率及税率调查表
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|-|-|-|-|-|
|项 目||取费基数|取费标准|文件文号|
|前期工程及其他费用|建设单位管理费|综合工程造价×0.2%|0.20%|财建[2002]394号|
||勘察设计费|综合工程造价×1.95%|1.95%|计价格[2002]10号|
||工程监理费|综合工程造价×1.2%|1.20%|湘监协（2016）2号|
||环境评价费|综合工程造价×0.01%|0.01%|计价格[2002]125号|
||可行性研究费|综合工程造价×0.03%|0.03%|计价格[1999]1283号|
||招投标代理服务费|综合工程造价×0.02%|0.02%|计价格[2002]1980号|
||工程造价咨询服务费|综合工程造价×1.1%|1.10%|湘价服〔2017〕81号|
||施工图设计审查费|综合工程造价×0.008%|0.008%|湘价服〔2012〕76号|
||小计|综合工程造价|4.52%||

房屋和构筑物前期工程及其他费用=综合工程造价×4.52%。
③资金成本：假定资金在建设期内均匀投入，其计算公式为：资金成本=（综
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明合工程造价+其他费用）×现行贷款利率×1/2×建设期
④应扣除增值税：应扣除增值税=建安综合造价包含的增值税+前期费用及其他中包含的增值税=建安综合造价（含税）/1.11×11%+（前期费用及其他-建设单位管理费-政府行政性收费）/1.06×6%；该公司为简易征收增值税，故应扣除增值税为零元。
重置单价=综合工程造价+前期工作费及其他费用+资金成本-应扣除增值税
2)计算方法
根据公司申报的“无形资产—构筑物及其他辅助设施评估明细表”，到现场逐项进行查勘，对该公司的房屋及构造物的结构、层数、室内外装修、水、卫、空调、电照使用情况做详细记录。核实房屋产权证及土地使用权证，然后查看和收集房屋的原始记帐凭证，工程决算等有关资料，分析其帐面价值构成是否合理，最后进行评估计算。具体评估方法如下：
①有结算资料的房屋及构筑物，经查阅工程结算书的数据，对照现行预算定额、材料价差及取费标准进行评估单价计算。
②无设计图纸和结算资料的房屋及构筑物，根据现场实地勘查及维修状况等资料，参照湖南省建设工程技术经济指标或长沙、湘潭及娄底市房屋重置价格标准，采用系数调整差异计算工程费用。
3)综合成新率的确定
根据理论成新率和现场勘察鉴定成新率加权平均后确定；
①理论成新率：采用年限法计算，即：
理论成新率=（耐用年限-已使用年限）/耐用年限×100%；
②现场勘察鉴定成新率：
根据原城乡建设环保部《房屋完损等级评定标准》和现场勘查的详细记录，综合考虑房屋的维修、装饰等因素，按结构、装饰、设备三部分确定分值系数，按完好程度进行评分，然后再计算成新率。
③综合成新率：
综合成新率=现场鉴定成新率×60%+理论成新率×40%。
④构筑物成新率：
构筑物没有国家规定的《完损等级评定标准》，故其成新率是在理论成新
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明率的基础上结合现场勘察情况确定综合成新率。
5.典型案例
（1）案例1：路面 6标段
1)重置单价的确定
①综合工程造价计算
评估人员根据委托方提供的施工承包合同、财务付款情况、施工方送审资料及审计资料，《湖南省定额与造价》（2017年第 6期）为计费依据，查阅工程结算书的数据，对照现行预算定额、材料价差及取费标准，计算出长韶娄高速公路路面6标段的建安造价为278,540,782元。
建安工程造价汇总表
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|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称||金额|备注|
|1||总则|11,826,168.07||
|2||路基|554,123.23|7350.32m3|
|3||路面|244,700,385.58|605901.97m2|
|4||桥梁、隧洞|18,489,027.75|78041.306m2|
|5||隧道|957,235.16|5185.2m2|
|6||安全设施及预埋管道|574,971.37|2211m|
|7|计时工||1,041,438.15||
|8|奖罚||397,432.70||
||小计||278,540,782.00||

工程造价明细表
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|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|行标签|子目名称|单位|工程量|单价|金额|
|1|101-1-a|按合同条款规定，提供建筑工程一切险|总额|0.573|980,830.31|562,015.77|
|2|101-1-b|按合同条款规定，提供第三方责任险|总额|1|11,030.00|11,030.00|
|3|102-1|竣工文件|总额|1|219,959.93|219,959.93|
|4|102-2|施工环保费|总额|1|659,879.78|659,879.78|
|5|102-3|安全生产费|总额|1|3,655,542.30|3,655,542.30|
|6|102-4|工程管理软件|总额|0.333|330,900.00|110,189.70|
|7|103-1|临时道路、桥涵、码头修建、养护与拆除（包括原道路的养护费)|总额|1|98,797.12|98,797.12|
|8|103-2|临时占地费|总额|1|523,925.00|523,925.00|
|9|103-3-a|设施架设、拆除|总额|1|358,230.39|358,230.39|
|10|103-4|电信设施的提供、维修与拆除费|总额|1|6,191.53|6,191.53|
|11|104-1|承包人驻地建设费|总额|1|1,319,759.55|1,319,759.55|
|12|104-2|场地建设费|总额|1|2,046,679.19|2,046,679.19|
|13|104-3|拌和设备安拆费|总额|1|1,568,026.44|1,568,026.44|
|14|104-4|集料清洗费|总额|1|685,941.36|685,941.36|

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|-|-|-|-|-|-|-|
|15|202-4-b|挖除水泥稳定碎石|m³|1225.12|16.55|20,269.61|
|16|203-1-a|挖除路基土方|m³|6125.2|11.03|67,560.96|
|17|208-1-a-2|铺草皮|㎡|38431.77|12.13|466,292.67|
|18|303-1-a|20cm4%水泥稳定碎石底基层|m2|-20180.22|44.77|-903,483.99|
|19|304-1-a|20CM厚4%水泥稳定碎石底基层|㎡|525684.5|44.77|23,535,299.84|
|20|304-1-b|18cm厚4%水泥稳定碎石底基层|㎡|27476.8|40.29|1,107,111.44|
|21|304-4-a|水泥稳定碎石回填|m³|6125.2|204.06|1,249,877.69|
|22|305-2-c|20cm5%水泥稳定碎石基层|m2|4578|40.84|186,984.24|
|23|305-2-d|18cm5%水泥稳定碎石上基层|m2|585397.952|39.31|23,012,532.06|
|24|305-2-e|18cm5%水泥稳定碎石下基层|m2|594181.056|39.31|23,357,803.96|
|25|305-2-h|16cm5%水泥稳定碎石上基层|m2|28770.16|35.43|1,019,279.59|
|26|305-2-i|16cm5%水泥稳定碎石下基层|m2|29467.11|35.43|1,043,971.38|
|27|306-1|透层(乳化沥青)|m2|611028.38|5.36|3,275,466.51|
|28|306-2|粘层(乳化改性沥青)|m2|1183455.8|2.95|3,485,289.17|
|29|306-3-a|1cm厚AR-SAMI同步碎石封层|m2|618009.21|17.74|10,961,159.67|
|30|306-3-b|6mm乳化沥青稀浆封层|m2|4557|6.83|31,113.24|
|31|309-3|8cm粗粒式沥青混凝土（AC-25C)下面层|m2|601127.26|81.29|48,866,296.21|
|32|311-2-a|6cm改性沥青混凝土（AC-20C)中面层|m2|577600.5833|73.63|42,525,987.35|
|33|311-3|4cm厚SMA-13沥青玛蹄脂碎石混合料面层|m2|605901.97|75.37|45,665,613.62|
|34|312-3-a|28cmC40钢纤维水泥|m2|4536|150.77|683,888.50|
|35|312-4-a|光圆钢筋|kg|12332.6|5.93|73,183.37|
|36|312-4-b|带肋钢筋|kg|24462.4004|5.96|145,702.95|
|37|312-5-a|C30现浇混凝土整板|m3|1207.4|467.91|564,960.16|
|38|312-5-b|玻璃纤维格栅防裂网|m2|4226|10.11|42,743.92|
|39|313-1|培路肩|m3|11252.96132|19.89|223,788.65|
|40|313-2|中央分隔带填土|m3|30256.37614|36.43|1,102,303.02|
|41|313-4-a|C25预制块加固土路肩|m3|2319.327496|477.16|1,106,685.21|
|42|313-5-a|C25预制路缘石0.15*0.17|m|-33929.5|19.51|-662,034.78|
|43|313-6-a|C25预制路缘石0.15*0.17|m|33929.50182|19.51|662,034.81|
|44|313-6-f|C30预制路缘石（0.15+0.185）*0.17|m|33123.93|32.56|1,078,533.71|
|45|314-2-a|A1型（50cm*55cm）|m|6490.999724|284.84|1,848,888.05|
|46|314-2-b|A2型（50cm*75cm）|m|7447.404839|314.61|2,343,018.28|
|47|314-6-f|PE防渗布|m2|111780.6715|11.98|1,338,973.72|
|48|314-6-g|级配碎石|m3|39100.86699|111.15|4,346,034.39|
|49|314-6-h|透水土工布|m2|99287.78|8.90|883,781.38|
|50|314-8-a|C15现浇混凝土|m3|219.19|447.96|98,188.66|
|51|314-8-b|C20现浇混凝土|m3|128.96|458.54|59,133.21|
|52|314-8-f|C25钢纤维混凝土|m³|433.2|452.23|195,906.04|
|53|314－8－g|C50钢纤维混凝土|m³|276.37|522.38|144,370.38|
|54|415-2-a|6cm改性沥青混凝土（AC-20C)中面层|m2|78041.306|73.63|5,745,810.66|
|55|415-2-b|4cm厚SMA-13沥青玛蹄脂碎石混合料面层|m2|77873.306|75.37|5,869,154.55|
|56|415-2-c|粘层(乳化改性沥青)|m2|78041.306|2.95|229,832.43|
|57|415-2-d|1cm厚AR-SAMI同步碎石封层|m2|78956.748|17.74|1,400,395.83|
|58|415-2-f|桥面抛丸处理|㎡|82981.55834|13.04|1,081,868.75|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|
|59|417-2-a|D40伸缩缝|m|5.8|1,298.58|7,531.79|
|60|417-2-b|D80伸缩缝|m|617.2|2,551.49|1,574,781.29|
|61|417-2-c|D120伸缩缝|m|291.9|3,851.19|1,124,162.56|
|62|417-2-d|D160伸缩缝|m|217.5|5,150.90|1,120,320.68|
|63|417-2-f|D240伸缩缝|m|48.6|6,896.49|335,169.19|
|64|504-5-e-1|6cm改性沥青混凝土（AC-20C)中面层|m2|5185.2|75.32|390,569.33|
|65|504-5-e-2|4cm厚SMA-13沥青玛蹄脂碎石混合料面层|m2|5185.2|76.70|397,718.43|
|66|504-5-e-3|粘层(改性乳化沥青)|m2|5185.2|2.96|15,327.66|
|67|504-5-e-4|1cm厚AR-SAMI同步碎石封层|m2|5185.2|17.89|92,766.65|
|68|504-5-e-5|隧道混凝土铺装层抛丸处理|㎡|5185.2|11.74|60,853.09|
|69|607-3-c-1|铺设1Ф110×5mm钢塑复合压力管|m|26|141.13|3,669.35|
|70|607-3-c-2|铺设2Ф110×5mm钢塑复合压力管|m|919|230.24|211,590.76|
|71|607-3-c-4|铺设4Ф110×5mm钢塑复合压力管|m|686|387.66|265,935.02|
|72|607-3-c-5|铺设5Ф110×5mm钢塑复合压力管|m|22|480.44|10,569.78|
|73|607-3-c-6|铺设6Ф110×5mm钢塑复合压力管|m|70|557.36|39,014.99|
|74|607-3-e-1|铺设1Ф110×3.2mmmmUPVC管|m|488|90.56|44,191.47|
|75|7|计时工||1|1,041,438.15|1,041,438.15|
|76|8|奖罚||1|397,432.96|397,432.70|
||总计|||||278,540,782.00|

②前期工作费及其他费用
前期工程费及其他费用=建设工程造价单价×4.52%
=278,540,782×4.52%=12,590,043（元）；
③资金成本：根据工程工期定额，施工期为 40个月，利率按中国人民银行最新颁布的1-5年期货款利率4.75%，并假设资金在建设期内均匀投入，则：
资金成本=（278,540,782+12,590,043）×1/2×40/12×4.75%=23,047,857（元）；
④应抵扣增值税
应扣除增值税=建安综合造价包含的增值税+前期费用及其他中包含的增值税
=建安综合造价（含税）/1.11×11%+（前期费用及其他-建设单位管理费-政府行政性收费）/1.06×6%
该公司为简易征收增值税，故：
应扣除增值税=0（元）；
⑤重置单价
重置单价=278,540,782+12,590,043+23,047,857-0
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明≈314,178,682(元)；
2)综合成新率的确定
①年限法
即：以估测出的构筑物尚可使用年限占其全部经济使用寿命年限的比率作为其年限法成新率，用公式表示为：
年限法确定的成新率＝构筑物尚可使用年限/(构筑物已使用年限+尚可使用年限)×100%
沥青砼路面的经济寿命年限为15年。长韶娄高速公路于2011年8月开工，2014年12月竣工试通车，至评估基准日被评估构筑物已使用3年，被评估构筑物的尚可使用年限确定为12年。
年限成新率＝尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）×100%
＝12/（12+3）×100%＝80%。
②打分法
评估人员现场勘查发现，被评估构筑物完好，依据被评估构筑物的结构、用途及使用环境，结合现场勘查结果，确定被评估构筑物的成新率80%。
③综合成新率
按使用年限法和打分法分别40%和60%的权重比例计算被评估构筑物的综合成新率：
综合成新率＝80%×40%+80%×60%≈80%。
3)评估结果
评估原值=314,178,682(元)；
评估净值=评估原值×成新率=314,178,682×80%=251,342,946(元)。
（2）案例2：土地评估技术说明
1)评估对象概况
委估宗地包括长韶娄高速公路的交通用地，土地使用权类型为划拨用地。长韶娄高速公路的征地面积合计为12,072,348.66平方米（含原长花灰韶征地和服务区占用土地），土地测绘面积为12,023,770.33平方米，相差48,578.33平方米，差异率仅为0.4%（考虑到实际征地面积能区分各地类土地面积，故本次评
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明估以实际征地面积进行测算）。评估宗地均已完成“三通一平”（通路、通电、通迅、场地平整），并已建成房屋建筑物及构筑物（主要为高速公路）。土地征收审批统计表、各地段土地征收统计表、各地段各地类（包干征地）土地征收统计表、各地段各地类（新征地）土地征收统计表如下：
土地征收审批单统计表
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|证号||（2011）政国字第896号|（2015）政国字第2281号|（2017）政国字第988号|（2011）政国字第894号|（2011）政国字第895号|（2014）政国字第2439号|合计|
|地类|单位|长沙|长沙（辅道）|长沙（监控中心）|湘潭|娄底|娄底（涟源龙塘互通）||
|耕地|公顷|173.4643|18.1922|1.1628|85.6723|106.947|2.3278||
|林地|公顷|150.095|21.7028|1.9342|149.9656|15.9999|0.1004||
|牧草地|公顷|0|0|0|0||||
|园地|公顷|0|0.2853|0|0|0|0.0323||
|其他农用地|公顷|27.9195|4.8383|0.2395|33.3877|52.1068|0.5622||
|建设用地|公顷|38.6529|4.121|0.3545|22.2773|28.0017|1.4876||
|未利用地|公顷|0.0245|0|0|2.1208|19.8697|0.2894||
|小计|公顷|390.1562|49.1396|3.691|293.4237|222.9251|4.7997||
|合计||442.9868|||293.4237|227.7248||964.1353|

各地段土地征收统计表如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|宗地名称|土地位置|面积(m2)|面积(亩)|备注|
|宗地1|包干征地（长沙段）|921,386.61|1,382.073|详见各地段各地类（包干征地）土地征收统计表|
|宗地2|包干征地（宁乡段）|1,521,754.94|2,282.621||
|宗地3|包干征地（湘潭段）|2,779,993.90|4,169.970||
|宗地4|包干征地（娄底段）|2,174,094.47|3,261.125||
|宗地5|新征地（长沙段）|29,760.15|44.640|详见各地段各地类（新征地）土地征收统计表|
|宗地6|新征地（宁乡段）|776,205.88|1,164.303||
|宗地7|新征地（湘潭段）|951,511.73|1,427.260||
|宗地8|新征地（娄底段）|566,770.83|850.152||
|宗地9|东延线征地|54,612.00|81.918|无法细分地类，只有框架协议|
|宗地10|娄底北连接线|397,575.32|596.360|无法细分地类|
|宗地11|老长花灰韶（长沙段）|578,982.89|868.470|无法细分地类|
|宗地12|老长花灰韶（宁乡段）|1,319,699.93|1,979.540|无法细分地类|
||合计|12,072,348.66|18,108.432||

各地段各地类（包干征地）土地征收统计表如下：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|地类|单位|宗地1(长沙)|宗地2（宁乡）|宗地3（湘潭）|宗地4（娄底）|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|地类||单位|宗地1(长沙)|宗地2（宁乡）||宗地3（湘潭）||宗地4（娄底）|
|水田||亩|227.136||866.695||1223.60|1295.4219|
|旱地||亩|8.25||159.474||343.57|609.544|
|菜地||亩|186.3375||||||
|果园||亩|29.6985||45.317||98.11|153.2832|
|经济林||亩|662.907||178.254||1483.04|226.501|
|灌木林地||亩|0||736.018||298.79||
|农田水利用地||亩|6.189||||||
|其他农用地||亩|38.5365||||||
|水塘||亩|81.7305||156.32||312.42|290.0954|
|宅基地||亩|137.433||||410.44|316.8155|
|水利设施用地||亩|3.855||||||
||工矿居民地|亩|||140.543||||
||荒地|亩||||||82.4|
||草地|亩||||||37|
||交通用地|亩||||||138|
||其他水面|亩||||||9.0644|
||空坪隙地|亩|||||||
|合计||亩|1382.073|2282.621||4169.97||3261.1254|

各地段各地类（新征地）土地征收统计表如下：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|地类|单位|宗地5(长沙)|宗地6（宁乡）||宗地7（湘潭）||宗地8（娄底）|
|水田|亩|13.95||626.39||919.9197|676.401|
|旱土|亩|||102.396||57.59493|94.79|
|园地|亩|||2.75||49.15437|7.6327|
|经济林地|亩|||170.675||123.3247|11.984|
|林地|亩|30.41||152.113||204.9206|26.5436|
|水塘|亩|0.28||70.39||17.1057|17.2175|
|工矿居民地|亩|||8.429||17.78143|15.5832|
|养殖水面|亩|||||1.6284||
|道路|亩|||31.16||35.83062|0|
|合计|亩|44.64|1164.303||1427.26||850.152|

注：本次评估以实际征地面积进行测算。
截止评估基准日，各段征地测绘面积如下表:
各段征地测绘面积明细表
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|名称|面积（平方米）|备注|数据来源|
|1|翻江收费站|27,810.33|湘潭段|测绘数据，已经办理了2本不动产证办理了不动产证，证号湘(2018)湘乡市不动产权第|
|2|金石收费站|14,142.05|湘潭段||
|3|湘乡服务区（南）|47,390.74|湘潭段||

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|4|湘乡服务区（北）|47,762.01|湘潭段|0004408号（土地面积|
|5|主路|1,980,765.17|湘潭段|2,416,399.19m2）、证号湘|
|6|岐山互通（南）|79,244.94|湘潭段|(2018)韶山市不动产权第|
|7|岐山互通（北）|120,738.55|湘潭段|0000424号（土地面积|
|8|韶山段支线|391,764.39|湘潭段|116,551.33m2m2）|
|9|韶山段主线|556,557.00|湘潭段|韶国用（2016）第16065号|
|10|小计|3,266,175.18|湘潭段||
|序号|名称|面积（平方米）|备注||
|1|二广高速|379,001.40|涟源段||
|2|长韶娄高速|2,648,943.19|涟源段|测绘数据，已经办理了15本不|
|3|匝道1|45,653.62|涟源段|动产证，证号湘(2018)涟源市不|
|4|匝道2|126,371.52|涟源段|动产权第0002121-2135号（土|
|5|桥头河服务区1|68,959.32|涟源段|地总面积1,216,614.90m2）|
|6|桥头河服务区1|93,152.38|涟源段||
|7|小计|3,362,081.42|涟源段||
|序号|名称|面积（平方米）|备注||
|1|长韶娄高速|324,532.49|娄底段|测绘数据|
|2|娄底北连接线|397,575.32|娄底段|施工图数据|
|3|小计|722,107.81|娄底段||
|序号|名称|面积（平方米）|备注||
|1|主线|1,554,162.20|宁乡段||
|2|灰汤收费站|161,105.00|宁乡段||
|||||测绘数据，已经办理了1本不动|
|3|韶山支线|699,558.40|宁乡段||
|||||产证，证号湘(2018)宁乡市不动|
|4|花明楼收费站|157,753.40|宁乡段||
|||||产权第0018030号（土地面积|
|5|花明楼服务区|219,733.00|宁乡段||
|||||2,931,592m2 ）|
|6|道林收费站|241,559.40|宁乡段||
|7|小计|3,033,871.40|宁乡段||
|序号|名称|面积（平方米）|备注||
|1|高速公路占地|751,674.00|长沙段||
|2|辅道占地|290,970.00|长沙段||
|||||测绘数据|
|3|共用部分占地|439,078.00|长沙段||
|4|监控中心|103,200.52|长沙段||
|5|东延线|54,612.00|长沙段|施工图数据|
|6|小计|1,639,534.52|长沙段||

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|||
|-|-|
|合计|12,023,770.33|

2)评估依据
①国务院1991年91号令《国有资产评估管理办法》；
②《中华人民共和国土地管理法》和《中华人民共和国房地产管理法》；
③《城镇土地估价规程》(GB/T18508-2014)、《城镇土地分等定级规程》（GB/T18507-215）、《土地利用现状分类》(GB/T21010-2015)；
④委托方提供的土地征地补偿协议、土地使用权证及土地红线图；
⑤湘政发[2012]46号、湘政函[2010] 215号、湘政函[2010] 215号 15号、娄政发〔2013〕7号，娄政发〔2016〕13号，湘政发〔2012〕46号，湘政函〔2013〕84号，长政发〔2013〕23号等由湖南省人民政府、国土测绘管理局及相关部门颁布的有关政策、规定、实施办法、通知等法规文件；
⑥委托方提供的其他相关资料及评估人员经现场勘查获取的资料。
3)评估方法及计算过程
根据《城镇土地估价规程》（以下简称《规程》），通行的估价方法有市场比较法、成本逼近法、基准地价系数修正法、收益还原法、假设开发法等。估价方法的选择应按照地价评估的技术《规程》，根据当地地产市场发育情况并结合估价对象的具体特点及估价目的等选择适当的估价方法。根据委托方的估价目的，评估人员认真分析所掌握的资料，并进行了实地勘察和调查论证后，考虑土地用途及特殊性，仅适合采用成本逼近法评估。成本逼近法是以土地取得费（包括土地补偿费、地上附着物和青苗补偿费、其他补偿及安置补偿费），加上一定的利息、利润来确定土地价格的估价方法。计算公式为：
委估土地价格=（土地取得费+税费+土地开发费+投资利息+投资利润+土地增值收益）×年期修正系数。
以下仅以包干征地（宁乡段）进行详细说明。征地面积 1,521,754.94平方米，折合 2,282.621亩。其中：花明楼服务区占地 219,733.00平方米，扣减后纳入评估土地面积 1,302,021.94平方米。
①土地取得费
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明土地取得费包括土地补偿费、青苗补偿费、附着物补偿费等，根据委托方提供的征地合同确定各类用地的数量，按照湘政发[2012]46号湖南省征地补偿文件，通过计算得出各项补偿费合计为378,163,954.74元。
土地补偿费计算过程表
|||||
|-|-|-|-|
|类型|补偿数量|补偿标准|补偿金额|
|水田|866.695|43700|37,874,571.50|
|旱地|159.474|34960|5,575,211.04|
|果园|45.317|34960|1,584,282.32|
|经济林|178.254|26220|4,673,819.88|
|灌木林地|736.018|26220|19,298,391.96|
|水塘|156.32|43700|6,831,184.00|
|工矿居民地|140.543|43700|6,141,729.10|
|合计|2282.621||81,979,189.80|

青苗补偿费计算过程表
||||||
|-|-|-|-|-|
|类型|补偿数量|补偿标准|栽培年限|补偿费金额|
|水田|866.695|2200|1|1,906,729.00|
|旱地|159.474|1500|1|239,211.00|
|果园|45.317|2200|4|398,789.60|
|经济林|178.254|2200|4|1,568,635.20|
|灌木林地|736.018|1100|4|3,238,479.20|
|水塘|156.32|2200|1|343,904.00|
|合计||||7,695,748.00|

附着物补偿费（集体设施补偿费）计算过程表
|||||
|-|-|-|-|
|类型|补偿数量|补偿标准|补偿费金额|
|水田|866.695|3200|2,773,424.00|
|旱地|159.474|1500|239,211.00|
|果园|45.317|1000|45,317.00|
|经济林|178.254|1000|178,254.00|
|灌木林地|736.018|1000|736,018.00|
|水塘|156.32|3000|468,960.00|
|合计|||4,441,184.00|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明根据包干征地合同，结合宁乡征地文件确定其他征地费明细如下表：
土地取得费用计算过程表
|||||
|-|-|-|-|
|序号|名称|计算过程|金额（元）|
|1|土地取得费用|1=2+3+4+5|378,163,954.74|
|2|土地补偿费及安置补偿费||81,979,189.80|
|3|青苗补偿费||7,695,748.00|
|4|集体设施补偿费||4,441,184.00|
|5|房屋、附属设施及安置费|根据当地征地附属平均标准为186.66元/m2|284,047,832.94|

土地取得费=土地补偿费+青苗补偿费+附着物补偿费=378,163,954.74（元）；
②税费
税费包括耕地地开垦费费、耕地占用税、森林植被恢复费、勘测测绘费、农民社会保障费、矿产资料补偿费、其他规费等，税费计算过程如下表：
税费计算过程表
||||||
|-|-|-|-|-|
|序|||||
||名称|计算过程|税率|金额|
|号|||||
|1|耕地开垦费|912.012（水田）/159.474（旱地）|11,000（水田）/7000（旱地地）|11,148,450.00|
|2|耕地占用税|1521754.942|2.00|3,043,509.88|
|3|森林植被恢复费|609517.71|6|3,657,106.29|
|4|勘测测绘费|2282.621|200|456,524.20|
|5|农民社会保障费|1521754.9|10|15,217,549.42|
|6|矿产资源补偿费|||160,344.00|
|7|建设用地林木采伐告知书|||200,000.00|
||小计|||33,883,483.79|

土地取得费和税费=378,163,954.74+33,883,483.79=412,047,438.53（元）；
③土地开发费
根据评估人员对现场的调查了解，宗地所需要发生的开发费已经在修建高速公路时在路基、路面、交安、机电、房建、其他等项目内进行了体现，故土地开发费按0元确定。
④投资利息：委估宗地开发周期按2年，利率按评估基准日银行1-3年期贷款利率4.75%，土地取得费及税费按一次投入，开发费按分期平均投入,则：
投资利息=412,047,438.53×（（1+4.75%）2-1）+0×（（1+4.75%）（2/2）-1）
P P P P
=40,074,188.69(元)；
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明⑤投资利润：投资利润是把土地作为一种生产要素投入，在生产过程中发挥作用，根据长韶娄高速公路投资收益实际情况，确定10%作为委估土地评估的投资利润率。
投资利润=（土地取得费+税费+土地开发费）×利润率
=（412,047,438.53+0）×10%=41,204,743.85(元)；
⑥土地增值收益
土地增值收益主要由两部分构成，一种是国家将农地转变为其他建设用地，新用途土地的收益远高于原用途土地，这种增值收益是土地所有者----国家允许改变土地用途带来的归国家所有；另一种是被征用的土地经征用后，变成了真正的城市建设用地，土地的性能和条件发生了较大的变化，提高了土地的经济价值，从而使土地收益能力增加，使地租增加，经开发改良后的地租收益与原地租收益的大部分增值额应属于国家。
在估价中，我们以土地使用权出让金来反映土地增值收益。因委估宗地土地使用权类型为划拨地，故确定土地增值收益为0。则:
土地增值收益＝0（元/平方米）。
⑦土地使用年期修正系数
评估对象土地使用权剩余使用年限为27年（长韶娄剩余收费年限），土地还原率取6%，根据公式计算土地使用年限修正系数K：
n
RR
K=1-1/（1+6%）27=0.7926。
n
RR P P
⑧土地价格：
包干征地（宁乡段）总征地面积为1,521,754.94平方米，花明楼服务区(占地面积219,733.00平方米)30年经营使用权已于2016年10月21日经转让给湖南韶峰高速石化发展有限公司，则：
扣除花明楼服务区所占土地后的土地评估价值
=（土地取得费+税费+土地开发费+投资利息+投资利润+土地增值收益）×年期修正系数
=（412,047,438.53+0+40,074,188.69+41,204,743.85）× 0.7926×（1,521,754.94-219,733.00）/1,521,754.94=334,550,730(元)。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明4)评估结论
采用相同的评估方法确定其他地段征地的评估价值如下表：
|||||
|-|-|-|-|
|宗地名称|土地位置|面积(m2)|评估价值|
|宗地1|包干征地（长沙段）|921,386.61|952,695,565|
|宗地2|包干征地（宁乡段）|1,521,754.94|334,550,730|
|宗地3|包干征地（湘潭段）|2,779,993.90|589,155,648|
|宗地4|包干征地（娄底段）|2,174,094.47|370,687,125|
|宗地5|新征地（长沙段）|29,760.15|15,072,629|
|宗地6|新征地（宁乡段）|776,205.88|158,443,002|
|宗地7|新征地（湘潭段）|951,511.73|259,252,394|
|宗地8|新征地（娄底段）|566,770.83|186,374,389|
|宗地9|东延线征地|54,612.00|94,633,718|
|宗地10|娄底北连接线|397,575.32|66,159,864|
||合计|10,173,665.83|3,027,025,064|

7.评估结果
无形资产原始入账价值为 11,265,631,924.58元，账面价值为 10,949,400,872.87元，评估净值为 11,126,562,823.00元，评估增值177,161,950.13元，评估增值率为1.62%。
（三）递延所得税资产
1.评估范围
递延所得税资产账面值为 109,910,754.30元，主要为企业计提减值准备、亏损产生的时间暂时性差异形成的纳税调整事项而确认的递延所得税资产。
2.核实过程
对递延所得税资产的评估，核对明细账与总账、报表余额是否相符，核对与委估明细表是否相符，查阅款项金额、发生时间、业务内容等账务记录，以证实递延所得税资产的真实性、完整性。
3.评估方法
经核实递延所得税资产账表单相符，以核实后账面值确定为评估值。
4.评估结果
递延所得税资产评估值 109,910,754.30元，评估无增减值。
三、流动负债评估技术说明
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明（一）短期借款
1.评估范围
短期借款账面值 100,000,000.00元，共 1笔，为企业向北京银行股份有限公司长沙分行借入的一年以内未到期的借款。
2.核实过程
评估人员查阅了借款合同、有关凭证，核实了借款期限、借款利率等相关内容，并向银行函证，确认以上借款的真实性、完整性。
3.评估方法
以核实后账面值确定为评估值。
4.评估结果
短期借款的评估值为100,000,000.00元，评估无增减值。
（二）应付账款、预收账款和其他应付款
1.评估范围
纳入本次评估范围的应付款项包括应付账款，系应支付的工程款、往来款、联网费等，共9笔，账面价值41,378,207.56元；预收账款，主要为收到的宗兴互通代建工程款，共1笔，账面价值35,094,330.00元；其他应付款，主要为工程款、保证金、设计咨询费、代扣代缴税，以及与其他单位之间发生的主营业务之外的往来款项，账面价值 851,031,339.98元。
2.核实过程
对应付账款，评估人员抽查了部分工程合同和会计凭证，审查核实了评估基准日收到但尚未处理的所有发票，以及虽未收到发票，但已完成的工程，以防止漏记或多记应付账款，同时评估人员关注了评估基准日后的付款情况；对预收账款，评估人员抽查了相关代建合同和会计凭证，审查核实了预收工程款情况；对其他应付款，评估人员通过向财务人员询问了解业务性质和内容，查阅合同、进账单、账簿，确认会计记录的事实可靠性。
3.评估方法
应付款项的评估，以核实无误的账面值确定评估值。
4.评估结果
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 61
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明应付账款的评估值为 41,378,207.56元，评估无增减值；预收账款的评估值为 35,094,330.00元，评估无增减值；其他应付款的评估值为 851,031,339.98元，评估无增减值。
（三）应付职工薪酬
1.评估范围
纳入本次评估范围的应付职工薪酬为企业根据有关规定应付给职工的各种薪酬。包括按企业规定应支付给职工的工资、职工福利，账面价值 10,916,148.34元。
2.核实过程
评估人员按照企业规定对应付职工薪酬各明细项进行核实和抽查复算，同时查阅明细账、入账凭证，检查各项目的计提、发放、使用情况。经核查，财务处理正确，符合企业规定的各项政策。
3.评估方法
按核实无误的账面值确定评估值。
4.评估结果
应付职工薪酬的评估值为10,916,148.34元，评估无增减值。
（四）应交税费
1.评估范围
应交税费为企业按照税法等规定计算应交纳而未交的各种税费，包括城市维护建设税、教育费附加、印花税、增值税、水利建设基金、残疾人就业保障金，及企业代扣代交的个人所得税，账面价值15,513,838.00元。
2.核实过程
对应交税费评估人员首先了解适用的税种及税率，调查是否享有税收优惠政策；其次，评估人员查阅了明细账、纳税申报表及期后实际缴纳税款的完税凭证。
经核查，账务记录属实。
3.评估方法
按核实无误的账面值确定评估值。
4.评估结果
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 62
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明应交税费的评估值为 15,513,838.00元，评估无增减值。
（五）应付利息
1.评估范围
应付利息为被评估单位按照合同约定应支付的利息，账面价值 9,498,888.89元。
2.核实过程
评估人员取得了各笔借款的借款合同、贷款对账单、评估基准日最近一期的结息证明等，逐笔核对了借款金额、借款期限和借款利率，以及被评估单位评估基准日应付利息的记账凭证等。
3.评估方法
以核实无误后的账面价值作为评估值。
4.评估结果
应付利息评估值为 9,498,888.89元，评估无增减值。
（六）一年内到期的非流动负债
1.评估范围
评估基准日一年内到期的非流动负债为被评估单位将于 1年内到期的长期借款，为被评估单位向中国农业银行先锋支行、华夏银行长沙分行、招商银行长沙分行、工商银行银迅支行、国家开发银行湖南省分行借入的款项，账面价值 50,000,000.00元。
2.核实过程
评估人员对长期借款进行了函证，查阅了长期借款的借款合同及相关抵押合同、贷款对账单、评估基准日最近一期的结息证明等，逐笔核对了借款金额、借款利率和借款期限。
3.评估方法
一年内到期的非流动负债以核实无误后的账面价值作为评估值。
4.评估结果
一年内到期的非流动负债评估值为50,000,000.00元，评估无增减值。
四、非流动负债评估技术说明
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明（一）长期借款
1.评估范围
长期借款系湖南长韶娄高速公路有限公司分别向中国农业银行先锋支行、华夏银行长沙分行、招商银行长沙分行、工商银行银迅支行、国家开发银行湖南省分行等金融机构借入的期限在 1年以上的借款，共计 6笔，账面价值 6,840,000,000.00元，全部为人民币借款。
2.核实过程
评估人员查阅了所有借款合同，了解各项借款的种类、发生日期、还款期限和贷款利率，核实借款的真实性、完整性，同时向贷款银行进行函证，核实评估基准日尚欠的本金余额。经查以上借款属实并已按月付息，付息方式为账户直接划转，截止评估基准日利息已付清。
3.评估方法
对人民币借款以核实后的账面借款余额加应计未计利息计算评估值。
4.评估结果
长期借款的评估值为 6,840,000,000.00元，评估无增减值。
（二）预计负债
1.评估范围
湖南凯旋长潭西线高速公路有限公司、梅小宁和付子宣的诉讼费，预计 3,350,000.00元，
2.核实过程
评估人员查看了预计负债的相关文件，核实款项的真实性、完整性，以上款项属实，截止评估基准日，无核实调整事项。
3.评估方法
以经核实无误的账面值确定为评估值。
4.评估结果
预计负债的评估值为 3,350,000.00元，评估无增减值。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明第四章收益法评估技术说明
一、评估对象
收益法评估对象为湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益。
二、收益法的应用前提及选择的理由和依据
(一)收益法的定义和原理
收益法是指通过测算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，确定被评估资产价格的资产评估方法，它服从资产评估中将利求本的思路，即采用本金化和折现的途径来判断和估算资产价值。该思路认为，任何一个理智的投资者在购置和投资于某一资产时，所愿意支付或投资的货币数额不会高于所购置或投资的资产在未来能给其带来的回报，即收益额。收益法利用投资回报和收益折现等技术手段，把评估对象的预期产出能力和获利能力作为评估标的来估测评估对象的价值。根据评估对象的预期收益来评估其价值，容易被资产交易各方所接受。从理论上讲，收益法是资产评估中较为科学合理的评估方法之一。
(二)收益法的应用前提
1.具有持续的盈利能力；
2.被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量；
3.资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币衡量；
4.被评估资产预期获利年限可以预测。
(三)收益法选择的理由和依据
1.从被评估单位总体情况判断
被评估单位 2015年开始通车运营后，资产状态良好，收入和利润水平逐年提升，并将保持持续经营。
2.从被评估单位未来收益的可以预测和能用货币计量来判断
被评估单位近几年经审计的会计报表数据表明：其近几年的营业收入、营业利润、净利润、净现金流量等财务指标较好且相对稳定，其来源真实合理，评估对象的获利能力从前几年的实际运行情况来看可以合理预测，即：被评估单位的
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明营业收入能够以货币计量的方式流入，相匹配的成本费用能够以货币计量方式流出，其他经济利益的流入也能够以货币计量。因此，评估对象的整体获利能力所带来的预期收益能够用货币衡量。
3.从与被评估单位获得未来收益相联系的风险可以量化来判断
被评估单位的风险主要有行业风险、经营风险、财务风险、政策风险及其他风险。评估人员经分析后认为与评估对象相关的资产所承担的风险基本能够量化。
综合以上分析结论后评估人员认为：本次评估在理论上和实务上适宜采用收益法进行评估。
三、收益预测的假设条件
本评估说明收益预测的假设条件如下：
（一）一般假设
1.假设评估基准日后国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化。
2.假设评估基准日后被评估单位持续经营。
3.假设评估基准日后被评估单位的管理层是负责的、稳定的，且有能力担当其职务。
4.假设被评估单位完全遵守所有有关的法律法规。
5.假设评估基准日后无人力不可抗拒因素及不可预见因素对被评估单位造成重大不利影响。
（二）特殊假设
1.假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的基础上，经营范围、方式与目前方向保持一致。
2.假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致。
3.假设被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等评估基准日后不发生重大变化。
4.假设被评估单位于年度内均匀获得净现金流。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明5.经营管理各项期间费用不会在现有基础上发生大幅的变化，仍将保持其变化趋势持续，并随经营规模的变化而同步变动。
6.长韶娄未来大修、日常养护维修支出按中长期养护规划支出，本次评估假设公司规划数据与未来实际发生额不会有重大差异。
7.假设企业房屋土地权证办理能顺利通过相关部门审核。
8.在未来可预见的时间内，长韶娄的收费政策不发生改变。
9.本次评估是以长韶娄评估基准日现有资产结构、资产规模为基础进行预测的，未考虑企业经营及规模扩大对未来收益及股东权益价值的影响。
10．资产评估专业人员对评估对象的现场勘查仅限于评估对象的外观和使用状况，并未对结构等内在质量进行测试，故不能确定其有无内在缺陷。本报告以评估对象内在质量符合国家有关标准并足以维持其正常使用为假设前提。
本资产评估报告评估结论在上述假设条件下在评估基准日时成立，当上述假设条件发生较大变化时，签名资产评估师及本资产评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。
四、宏观、区域经济因素分析
(一)国际经济形势
2016年以来，全球经济形势相对动荡，主要发达国家经济复苏艰难，新兴国家经济增长有所放缓，英国脱欧事件引发市场恐慌，对全球经济复苏的进程产生更为不利的影响。从主要经济体来看，美国经济温和复苏，年底加息预期增强；
欧元区经济复苏仍然脆弱，内部分化比较明显，卢森堡、荷兰经济向好趋势明显，德国、法国、比利时增长稳定，意大利下行风险较大；新兴国家中印度经济增长状况良好，中国相对稳定，巴西处于继续衰退中。
在全球经济缓慢复苏的背景下，货币宽松政策是各国用于提振经济的主要手段。6月底英国脱欧公投结果引发全球金融市场剧烈震荡，为了稳定经济形势，日本和英国实施了进一步的货币宽松政策。但由于当前主要发达国家利率已经处于极低水平，不少国家实行负利率政策，因此货币政策进一步宽松的空间和效应有限。基于对过度宽松可能会加剧金融市场波动的考虑，各国对货币政策的调整也更加谨慎，欧洲央行及日本央行9月均宣布维持基准利率以及资产购买规模不变。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明普遍实施的货币宽松政策并没有对各国疲弱的经济状况起到显著的提升作用，全球经济增长面临进一步放缓的风险。2016年 10月IMF《全球经济展望》报告维持了全球经济增长疲弱的预测，将 2016年全年经济增速较 7月份的预测下调 0.2个百分点至1.6%。英国脱欧导致的市场震荡以及后期可能产生的发酵影响加大了欧洲经济复苏的难度，银行业危机、12月意大利宪法改革全国公投带来的政治风险加大都是影响未来欧洲经济增长的不利因素。因此，当前全球经济的弱复苏态势以及欧洲政治经济形势存在的不确定性，使得中国经济增长和转型面临着较为复杂和严峻的国际环境。
(二)中国宏观经济运行状况
2017年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，深化改革创新，振兴实体经济，防范化解风险，强化预期引导，前三季度国民经济运行总体平稳，结构不断优化，新兴动能加快成长，质量效益明显提高，稳中向好态势持续发展。
根据国家统计局初步核算，前三季度国内生产总值 593288亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%，增速与上半年持平，比上年同期加快 0.2个百分点。
分产业看，第一产业增加值41229亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值 238109亿元，增长6.3%；第三产业增加值313951亿元，增长7.8%。三季度，国内生产总值同比增长6.8%，经济连续 9个季度运行在6.7-6.9%的区间，保持中高速增长。
总的来看，前三季度国民经济稳中有进、稳中向好的态势持续发展，支撑经济保持中高速增长和迈向中高端水平的有利条件不断积累增多，发展的包容性和获得感明显增强，为更好地实现全年经济发展预期目标奠定了扎实基础。但也要看到，国际环境依然复杂多变，国内经济仍处在结构调整的过关期，持续向好基础尚需进一步巩固。下阶段，要以党的十九大精神为统领，深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，狠抓政策落实改革落地，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，促进经济持续健康发展和社会和谐稳定。
五、行业状况及发展前景分析
（一）高速公路行业相关政策规划
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明1、《公路水路交通中长期科技发展规划纲要（2006-2020年）》
2006年 6月 13日，交通部发布《公路水路交通中长期科技发展规划纲要（2006年-2020年）》，旨在从国民经济、社会发展和国家安全的需求出发，结合交通科技自身发展的特点和规律，确定中长期交通科技工作的发展目标和重点任务，制定具体的规划实施方案，提出促进交通科技发展的保障措施，为交通行业的科技活动和科技资源配置提供指导。纲要提出，到2020年，全国将形成15-20个全国或区域性交通行业科技研发中心，培养100名左右国内一流、国际有影响的交通科技领军人才。
2、《国家公路网规划（2013-2030年）》
2013年5月24日，国家发改委印发《国家公路网规划（2013-2030年）》，成为我国第一个集高速公路和普通公路于一体的国家中长期公路网布局规划。规划指出，国家级干线公路将形成由“普通国道＋国家高速公路”两个层次共同组成的线网格局，普通国道提供普遍的、非收费的交通基本公共服务，国家高速公路提供高效、快捷的运输服务。空间布局将更加合理、结构更加清晰、功能更加明确。今后十几年，我国将投入4.7万亿元，到2030年建成总规模40.1万公里的国家公路网，由普通国道和国家高速公路两个路网构成。
3、《综合运输服务“十三五”发展规划》
2016年 3月 7日，交通部印发《综合运输服务“十三五”发展规划》。根据规划，到 2020年，我国将基本建成统一开放、竞争有序的综合运输服务市场体系。同时，规划特别指出，综合运输服务应与新一代信息技术实现深度融合，并提出达到 2020年高速公路 ETC覆盖率达85%的规划目标。
4、《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》
2016年3月28日，国家发改委和交通部印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》。计划提出，“十三五”时期是交通基础设施重大工程建设的重要阶段，2016-2018年拟重点推进铁路、公路和水路、机场、城市轨道交通项目 303项，涉及项目总投资约 4.7万亿元，其中 2016年项目 131个，投资约 2.1万亿元；2017年项目92个，投资约1.3万亿元；2018年项目80个，投资约1.3万亿元。公路建设方面将重点推进 54个项目前期工作，新建及改扩建高速公路6,000公里以上，涉及投资约 5,800亿元。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明5、《营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案的通知》
2016年6月10日，国务院办公厅发布《关于转发国家发展改革委营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案的通知》（国办发[2016]43号）。方案在我国综合运输体系基本形成的大背景下，针对我国目前运输体系还存在线路与节点配套不足、各运输方式之间衔接不够等问题提出指导意见。为完善枢纽及疏运系统，加强交通物流网络建设，我国需加强重点城市绕城高速公路建设，强化超大、特大城市出入城道路与高速公路衔接，减少过境货物对城市交通的干扰。
6、《推进智慧交通发展行动计划（2017-2020年）》
2017年01月22日，交通部印发《推进智慧交通发展行动计划（2017-2020年）》，着力提升交通运输数字化、网络化、智能化水平。该计划将深化建筑信息模型（BIM）技术在重大交通基础设施项目规划、设计、建设、施工、运营、检测维护管理全生命周期的应用，选取国家高速公路、特大型桥梁、特长隧道等重大基础设施项目；加快云计算、大数据等现代信息技术的集成创新与应用，加强公路养护决策、路网运行监测、应急调度指挥等核心业务系统建设和应用，有效提升路网建管养智能化水平。
7、《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》
2017年 2月 3日，国务院印发《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，旨在与“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展等规划相衔接。规划指出，到 2020年，基本建成安全、便捷、高效、绿色的现代综合交通运输体系，部分地区和领域率先基本实现交通运输现代化。为构建高品质的快速交通网，将完善高速公路网络，加快推进由 7条首都放射线、11条北南纵线、 18条东西横线，以及地区环线、并行线、联络线等组成的国家高速公路网建设，尽快打通国家高速公路主线待贯通路段，推进建设年代较早、交通繁忙的国家高速公路扩容改造和分流路线建设。
（二）高速公路行业分析
高速公路行业是国民经济的基础性、服务性产业，是合理配置资源、提高经济运行质量和效率的重要基础，在交通运输业中起到了主导作用。根据交通部《公路工程技术标准》划分标准，高速公路是指“专供汽车分方向、分车道行驶，全
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明部控制出入的多车道公路”，主要用于连接政治、经济、文化上重要的城市和地区，是国家公路干线网络的骨架。高速公路是重要的国家资源，具有行车速度快、通行能力大、运输成本低、行车安全等特点，对于促进国家经济增长、提高人民生活质量以及维护国家安全有重要作用。
一）高速公路行业发展历程
中国高速公路建设相比于西方发达国家较晚但发展迅速，以其速度和便利极大地方便了居民生活，深刻影响到国计民生的众多领域。随着我国国民经济的快速发展，公路客货运输量急剧增加，高速公路的广泛建设和快速发展成为解决主要干线公路交通紧张状况的有效途径，大大缩短了省际、城市之间的交通时间，加快了区域间人员、商品、技术、信息的交流速度，有效降低了生产运输成本，在更大空间上实现了资源有效配置，拓展了市场，对提高企业竞争力、促进国民经济发展和社会进步起到了重要作用。
我国高速公路行业起步于二十世纪 80年代末，并随着改革开放后我国经济建设的发展浪潮逐渐增长。从 1989年我国第一条沪嘉高速公路建成通车以来，我国先后建成了沈大高速公路、京津塘高速、京石高速公路、成渝高速公路、沪宁高速公路等一大批高速公路，突破了高速公路建设的多项技术瓶颈，在高速公路建设、施工、管理等各个方面均积累了丰富经验，为高速公路行业的快速发展奠定了坚实基础。1998年以来，国家实施积极财政政策拉动内需，加大了包括公路在内的基础设施建设投资力度，高速公路建设进入了快速发展期。根据交通部《2016年交通运输行业发展统计公报》统计数据，截至 2016年底，我国高速公路总里程达 13.10万公里，高速公路密度达到 1.36公里/百平方公里。
目前，随着交通部《综合运输服务“十三五”发展规划》的出台，我国高速公路行业进入了以结构调整、转型升级、提质增效为主要特征的信息化发展阶段。
高速公路行业将加快推进智慧交通建设，提高交通运输信息化发展水平，着力推进落实“互联网+”、“大数据”等国家信息化战略任务，全面支撑“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展规划纲要等三大战略的实施，并有望继续保持良好的增长势头。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明二）高速公路行业市场分析
1、我国公路运输行业发展现状
（1）公路基础设施
根据交通运输部发布的《2017年交通运输行业发展统计公报》，年末全国公路总里程 477.35万公里，比上年增加 7.82万公里。公路密度 49.72公里/百平方公里，增加 0.81公里/百平方公里。公路养护里程 467.46万公里，占公路总里程97.9%。
年末全国四级及以上等级公路里程 433.86万公里，比上年增加 11.31万公里，占公路总里程90.9%，提高 0.9个百分点。二级及以上等级公路里程 62.22万公里，增加 2.28万公里，占公路总里程13.0%，提高 0.3个百分点。高速公路里程 13.65万公里，增加 0.65万公里；高速公路车道里程 60.44万公里，增加2.90万公里。国家高速公路10.23万公里，增加0.39万公里。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
（2）营运汽车量
年末全国拥有公路营运汽车 1450.22万辆，比上年增长1.0%。拥有载客汽车 81.61万辆，比上年下降2.9%，2099.18万客位，下降1.9%。其中大型客车30.57万辆，增长0.01%，1339.88万客位，增长0.5%。
拥有载货汽车1368.62万辆，比上年增长1.2%，11774.81万吨位，增长8.8%。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明其中，普通货车902.90万辆，下降4.6%，4868.40万吨位，增长0.5%；专用货车 46.25万辆，下降2.8%，499.10万吨位，下降5.4%；牵引车 207.29万辆，增长19.0%；挂车212.18万辆，增长15.3%。
（3）公路运输服务
全年完成营业性客运量 145.68亿人，比上年下降5.6%，旅客周转量 9765.18亿人公里，下降4.5%。完成货运量368.69亿吨，增长10.3%，货物周转量66771.52亿吨公里，增长9.3%。
年末全国开通客运线路的乡镇比例为99.12%，开通客运线路的建制村比例为95.85%，建制村通车率比上年提高0.48个百分点。
（4）公路完成投资
全年完成公路建设投资 21253.33亿元，比上年增长18.2%。其中，高速公路建设完成投资 9257.86亿元，增长12.4%；普通国省道建设完成投资 7264.14亿元，增长19.5%；农村公路建设完成投资 4731.33亿元，增长29.3%，新改建农村公路28.97万公里。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明2、公路运输在综合运输体系中占据重要地位
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|公路运输作为地区间最直接、最有效的运输方式，是我国综合运输体系的重要组|
|成部分，在全国客货运输中占据重要地位。根据交通部统计数据，截至 2017 年|
|底，全国公路通车总里程达 477.35 万公里，农村公路里程 400.93 万公里，年|
|末全国通公路的乡（镇）占全国乡（镇）总数 99.99%，其中通硬化路面的乡（镇）|
|占全国乡（镇）总数99.39%、比上年提高 0.38个百分点；通公路的建制村占全|
|国建制村总数 99.98%，其中通硬化路面的建制村占全国建制村总数 98.35%、提|
|高 1.66 个百分点。根据交通部《2017 年交通运输行业发展统计公报》，2017|
|年，完成营业性客运量 184.86 亿人，比上年下降 2.7%，旅客周转量 32812.55|
|亿人公里，增长 5.0%，营业性货运量 472.43 亿吨，增长 9.5%，货物周转量|
|192588.50 亿吨公里，增长5.6%。|

3、高速公路交通流量发展增速稳步增加
全国国道观测里程21.24万公里，机动车年平均日交通量为13916辆，比上年增长8.9%，年平均日行驶量为295361万车公里，增长6.2%。其中，国家高速
公路年平均日交通量为 26328辆，增长10.5%，年平均日行驶量为 127600万车
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明公里，增长7.9%；普通国道年平均日交通量为 10242辆，增长7.0%，年平均日行驶量为167764万车公里，增长4.5%。
4、高速公路运输需求保持持续增长
尽管我国经济进入中高速增长阶段，中国经济持续发展大趋势未改变，我国公路客运需求增长加快，货物运输总量维持稳定，我国高速公路市场总体规模保持持续增长。根据国家统计局统计数据，2011年至 2015年，我国公路客运平均运输距离由 51.00公里增加为 66.35公里，年均复合增长率达到6.80%，人均出行距离增长较快；人均出行频率由 14.13次/年增加为 26.18次/年，人均出行频率增加显著。同期，我国公路货运平均运输距离维持在 180公里以上，随经济周期有细微波动，总量基本保持稳定，市场需求相对稳定。
5、行业仍然具有较大发展空间
虽然我国高速公路近年来发展迅速，高速公路主干线已初具规模，但在便捷性和通畅性方面，与世界发达国家尚有一定的差距。中国高速公路建设初期以连接主要城市为主，最近几年才转向大规模跨省贯通，我国部分人口和经济总量已达到相当规模的地级城市与省会城市之间以及地级城市之间尚缺乏高速公路直接的有效衔接。随着我国经济发展进入新常态，国民经济不断增长，社会运行对高速公路的配套服务需求不断增加，以及国家一系列推动基础设施建设、完善交通运输行业发展政策的实施，后交通服务市场逐渐形成，未来我国高速公路仍然
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明具有较大的发展空间。
（三）行业发展优势
1、宏观经济环境的支持
国民经济持续稳定的发展是公路车流量增长的原动力，交通增长率与 GDP增长率之间存在着一定程度的正相关。我国经济的蓬勃发展趋势及GDP在今后一定时期内仍将持续稳定增长的预期将为高速公路车流量增长提供坚实基础。
2、汽车保有量快速增长
公路运输量和汽车保有量有相当高的正相关性。多年来我国经济保持快速稳定增长，人民生活水平提高带动汽车消费使得汽车保有量迅速上升。根据国家统计局的统计，我国民用汽车保有量由2006年的约4,985万辆增长至2017年的约 21743万辆，年复合增长率约为15.87%；私人汽车保有量由 2006年的约 2,925万辆增长至2015年的约18695万辆，年复合增长率约为20.38%。“十二五”期间，由于受到能源、环境和交通等因素的制约和高基数减速效应的影响，汽车产销增速比“十一五”期间有所放缓。然而，从中国人均汽车保有量和人均 GDP增长情况来看，中国汽车市场特别是二、三线市场和农村市场仍有较大的发展空间。高速公路快捷、舒适的通行特点决定了高速公路仍将是汽车出行的首选。
3、路网效应逐步体现
高速公路具有突出的网络化特征，如网络布局合理，高速公路将形成显著的运输效益优势。随着《国家公路网规划（2013-2030）》高速公路网络的逐步建成，我国高速公路网络效应将不断得到增强，车流量将不断受益于路网贯通效应而呈现快速增长态势。“网络效应”将是未来我国高速公路车流量高速增长的重要推动力，也是高速公路行业快速增长的重要驱动因素。
4、行业自身优势
首先，从行业特性分析，高速公路运营成本中固定成本所占比重较高，只有车流量达到一定规模才能保障盈利，而决定车流量的主要因素是地区经济发展水平。因此，从一定意义上说，只要地区经济持续保持较高的增长速度，区内高速公路公司的利润就有保障。
其次，高速公路行业经营收入即期收取，现金流充沛，且不存在商品积压、
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明赊销等问题，从而保障了高速公路行业经营和财务的稳健。
最后，与其他行业相比，高速公路行业受宏观经济波动影响较小，具有抗风险能力较强、现金流量充裕、投资收益稳定等特点。
六、长韶娄相关公路概况
与本项目密切相关的高速公路有G0401长沙绕城高速、S41长潭西线高速、G55二广高速（安邵段）、G60沪昆高速（潭邵段）、S70娄怀高速（娄新段）、G4W2许广高速（长湘段）、S60益娄高速。国省公路主要有G207、G320。
G0401长沙绕城高速：北与 G4京港澳高速杨梓冲互通相接，向西穿 G5513长张高速，向南对接S41长潭西线高速，向东跨G107国道、G4京港澳高速，再向东与 S21长株高速相连，最后向北接回 G4京港澳高速杨梓冲互通，全长 98公里，采用四车道高速公路标准，设计速度100Km/h。本项目起点位于G0401长沙绕城高速西南段。
S41长潭西线高速：位于湘江西岸，北起长沙岳麓区含浦镇，与G0401长沙绕城高速学士联络线顺接；南与G60沪昆高速潭邵段湘潭互通联络线相连，主线全长27.951公里，采用四车道高速公路标准，设计速度100Km/h。S41长潭西线高速与本项目以赤江互通相交。
G55二广高速（安邵段）：经益阳安化县、娄底涟源市、邵阳新邵县、北塔区、邵阳县，与邵阳至永州段对接。主线全长131.076公里,采用四车道高速公路标准，设计速度100Km/h。G55二广高速（安邵段）与本项目终点以龙塘互通相接。
G60沪昆高速（潭邵段）：起于湘潭市境内莲易高速公路的终点株易路口，接京珠高速公路殷家坳互通，沿线穿越湘潭、娄底、邵阳三市，止于邵阳市隆回县周旺铺镇。主线全长 217.968公里，采用四车道高速公路标准，设计速度按路段分别采用 120km/h和100km/h。G60沪昆高速（潭邵段）与本项目基本平行。
S70娄怀高速（娄新段）：起于G60沪昆高速潭邵段娄底互通，经三甲、荷叶塘、新邵县坪上镇、在冷水江市盐店街跨资水，经禾青北、再沿湘黔铁路往西，经化溪、终于新化县城南上梅镇。主线全长 95.713公里，采用四车道高速公路标准，设计速度100Km/h。S70娄怀高速与本项目共同构成长沙至怀化通道。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明 G4W2许广高速（长湘段）：起于望城的茶亭，在铜官上游跨湘江，经新康、乌山，在简家坳与长张高速相交，再从简家坳经白箬辅、道林、响塘，终于湘潭塔岭，与 G60沪昆高速潭邵段相交。主线全长 74.902公里，采用六车道高速公路标准，设计速度120Km/h。G4W2许广高速（长湘段）与本项目相交。
S70益娄高速：起于益阳桃江县新屋冲处，向南经龙光桥、泥江口、岳家桥、灰山港、喻家坳、横市、黄材、唐市、岐山、西阳、水府庙水库西、终点到达娄底双峰县檀树冲，与潭邵高速公路相连。主线全长105.928公里，采用四车道高速公路标准，设计速度100Km/h。S70益娄高速在娄底北与本项目相交。
G207乌海线：在湖南境内起于常德澧县，经过常德、益阳安化、娄底涟源、邵阳、永州，终于永州江华，全长 783.54公里，基本位于 G55二广高速走廊带内。其中安化至邵阳段为二级公路，在龙塘与本项目相接。
G320上瑞线：湖南段起于醴陵莲花冲，经醴陵、株洲、湘潭、邵阳、怀化，终于新晃鲶鱼铺，全长599公里，以二级公路为主，基本位于G60沪昆高速走廊带内。
图3-1区域现状路网图
七、湖南高速公路网规划
根据《湖南省高速公路网规划（修编）》，湖南省高速公路网规划修编的目
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明标：
强化与周边省（市、区）的经济联系，增加出省高速公路通道，实现省会长沙到周边省（市、区）省会城市可一日内到达。
实现省会长沙至其它 13个市（州）首府用高速公路连接，形成以长沙为中心的覆盖全省其它13个市（州）首府的4小时交通圈。
实现相邻市（州）首府间均有高速公路直接连通。
实现全省所有县（市、区）政府所在地均可在 30分钟内便捷上高速公路，促进县域经济发展，推进城镇化进程。
实现高速公路连接省内重要公路、铁路、内河港口和机场等交通枢纽，满足现代物流发展需要，形成便捷的公路集疏运网络，构筑完善的现代综合运输体系。
实现高速公路连接省内重要旅游景点，形成安全、舒适、便捷的旅游公路，促进旅游业发展。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明图3-2湖南省高速公路网规划示意图
八、被评估企业的业务分析
（一）企业简介
1、名称：湖南长韶娄高速公路有限公司（简称“长韶娄”）
2、类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
3、住所：长沙市岳麓区含浦街道大坡村长韶娄高速办公楼
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明4、法定代表人：罗亮
5、注册资本：贰拾陆亿伍仟万元整
6、成立日期：2010年03月04日
7、营业期限：长期
8、经营范围：以自有合法资金从事公路投资、建设、经营、养护和管理，公路相关产业的投资、经营及资产管理，房地产投资，加油站的投资及管理（不得从事股权投资、债权投资、短期财务性投资及面对特定对象开展受托资产管理等金融业务，不得从事吸收存款、集资收款、受托贷款、发行票据、发放贷款等国家金融监管及财政信用业务）；广告业务；（以下由分支机构经营，涉及许可的项目按本企业许可证核定的期限和范围从事经营）车用汽油、柴油、润滑油、食品、饮料、日用百货的零售，餐饮、修车、车辆救援、住宿服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
9、公司简介
湖南长韶娄高速公路有限公司于 2010年 3月 4日注册成立，注册资金贰拾陆亿伍仟万元人民币；是湖南轨道交通控股集团有限公司的全资子公司。公司的主要任务是负责长沙至韶山至娄底高速公路的投资、建设、经营、养护和管理。
公司本部设有综合管理部、党群工作部（纪检监察室）、人力资源部、财务部、工程管理部、运营管理部、安全管理部、扫尾组8个部门；下设岳麓、金凤、道林、金石、灰汤、花明楼、翻江、娄底北、桥头河九个收费站。
10、公司历史演变及资本构成情况
湖南长韶娄高速公路有限公司于 2010年 03月 04日成立，注册资本总额为人民币200,000,000.00，由湖南省公路建设投资有限公司作为全资出资人一次缴足，占资本总额100%。上述出资由信永中和会计师事务所有限责任公司验资并出具了XYZH/2009CSA1021号《验资报告》。
根据 2017年 10月 27日，经湖南轨道交通控股集团有限公司董事会决议，将湖南省公路建设投资有限公司持有湖南长韶娄高速公路有限公司的100%股权无偿划转至湖南轨道交通控股集团有限公司。
根据 2017年 11月 30日董事会决议及债权债务转让协议，湖南省公路建设投资有限公司将其对湖南长韶娄高速公路有限公司的 265,338.91万元债权转让
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明给湖南轨道交通控股集团有限公司。同时根据 2017年 11月 30日债转股协议，湖南轨道交通控股集团有限公司将 245,000.00万元债权转为股权，上述债转股经济行为已获湖南省人民政府国有资产监督管理委员会湘国资产权函（2017）461号文批复。
截止到2017年12月31日，湖南长韶娄高速公路有限公司的股权结构如下：
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|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（元）|出资比例|
|1|湖南轨道交通控股集团有限公司|2,650,000,000.00|100.00%|
|合 计||2,650,000,000.00|100.00%|

11、公司税赋情况
公司的主要适用税种、税率如下：
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|-|-|
|计税依据|税率|
|增值额|3%|
|按当期应纳流转税|5%|
|按当期应纳流转税|7%|
|按应纳税所得额|25%|

（二）长韶娄高速公路概况
1、公路简介
长韶娄高速起点位于赤江枢纽互通与长潭西线高速公路相接，依次向西经歧山、壶天、小碧、桥头河，终点到龙塘互通与二广高速公路相连。线路经长沙市岳麓区、宁乡市、韶山市、湘乡市、娄星区、涟源市六县市区，经过乌江、靳江河、湄江3条主要河流。项目全长140.772公里，其中：主线全长139.151公里（包括韶山支线全长 14.942公里），东延线全长 1.621公里，娄底北线连接线全长7.226公里，双江连接线全长11.283公里。
全线共设置13处互通式立体交叉(赤江互通、五丰互通、道林互通、花明楼互通、韶山北互通、狮子山互通、金石互通、灰汤互通、洪门塘互通、岐山互通、娄底北互通、桥头河互通、龙塘互通)、9个收费站(岳麓、金凤、道林、花明楼、金石、灰汤、翻江、娄底、桥头河)，3处服务区(花明楼服务区、湘乡服务区、桥头河服务区)以及1处停车区(韶山支线紫林停车区)。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明公路主线除PK5+383～K11+000按“高速+辅道”标准设计外，其余主线和韶山支线采用双向四车道高速公路标准建设，设计速度100km/h，路基宽度26m，桥涵设计汽车荷载等级采用公路-Ⅰ级，其余技术指标按《公路工程技术标准》（JTGB01-2003）执行。娄底北连接线设计速度60km/h，路基宽度8.5m，双江连接线设计速度20km/h，路基宽度6.5m，主线为沥青混凝土路面，接线及改线为水泥混凝土路面。
长韶娄高速公路最大纵坡为4%，圆曲线一般最小半径为700m、圆曲线极限最小半径为400m，两侧及中央分隔带采用波形护栏。
2、区位分析
长韶娄高速连接国家高速公路京港澳复线、二广高速公路、韶山高速公路、宁韶高速公路(在建)、益娄高速公路(在建)、长韶娄高速公路长株潭环线。"3+5"城市群环线等多条高速公路,是娄底与长沙之间的一条便捷通道，该项目的建设将大力增强长株潭地区辐射湘中的能力,提高区域交通区位优势,打造"长沙-花明楼-灰汤-韶山"精品旅游线路,促进区域经济社会科学发展。具体意义包括：
（1）推进长株潭“两型社会”和“3+5”城市群建设的需要
长韶娄高速公路东起长沙市大河西先导区，向西展线，穿越宁乡韶山、湘乡、娄星等县市区,最后在连源市境内与二广国家高速公路相接，开辟了大河西先导区一个新的大容量对外出口，缩短了长沙、娄底两市间的时空距离，对于支撑大河西先导区的发展、扩大长株潭“两型社会”辐射能力、加强“3+5”城市群联系具有重要意义。
（2）开发“长沙一花明楼一灰汤一韶山”名人名泉黄金旅游走廊的需要
湖南是中国民主革命的发源地，红色旅游资源丰富，特别是毛泽东、刘少奇等革命领袖的故居，每年吸引了海内外大量游客。项目穿越长沙市西南部、湘潭市东北部，不但集中了毛主席故居韶山、刘少奇故居花明楼，还有我国三大著名高温复合温泉之一的灰汤温泉。《湖南省旅游业发展总体规划》(2006-2020)将该区域列为规划的11条省内精品旅游线和11条省际精品旅游线上的重要节点。
该项目串联了区域内的优质旅游资源，设置了花明楼互通、灰汤互通和韶山支线高速，实现了与长沙市区的高速直连，行程时间缩短至半小时以内，将为区
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明域打造“长沙一花明楼一灰汤一韶山”名人名泉黄金旅游走廊创造良好的条件,对区域旅游资源的开发具有重要意义。另外,该项目的建设，还大大改善了娄底湄江省级风景名胜区(3A级)的交通条件，也将为娄底市旅游业的发展提供新的动力。
（3）促进沿线区域社会经济全面发展的需要
长韶娄高速的建设将打通长沙来往花明楼、灰汤温泉、韶山的便捷通道，实现长沙、长韶娄高速韶山、娄底三市之间的直接连通，极大地增强长株潭地区辐射湘中的能力，有利于推进湖南省经济社会的更快发展。
九、被评估企业的资产与财务分析
（一）资产配置和使用情况
1.经营性资产的配置和使用情况
经营性资产是用于从事生产经营的资产。经对企业资产的清查核实发现，被评估单位评估基准日的经营资产为流动资产，以及在用的固定资产和无形资产。
2.非经营性资产、负债和溢余资产的配置和使用情况
非经营性资产是指与企业经营性收益无直接关系的，未纳入收益预测范围的资产及相关负债。经核实，企业的非经营性资产及负债主要为往来款、工程款、应付利息、预计负债。
溢余资产指与企业收益无直接关系的、超过企业经营所需的多余资产。经核实，企业的溢余资产主要为辅道工程回款。
（二）历史年度财务状况与经营业绩
被评估单位近三年的财务状况如下表：
金额单位：人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|科目|2015/12/31|2016/12/31|2017/12/31|
|货币资金|19,951.93|3,550.44|3,297.61|
|应收账款|2,425.35|3,795.84|4,069.65|
|预付款项|0.00|126.90|313.19|
|其他应收款|129,168.18|164,941.30|101,768.19|
|流动资产合计|151,545.46|172,414.48|109,448.63|
|可供出售金融资产|1,000.00|1,000.00|0.00|
|固定资产|306.85|468.20|354.83|
|在建工程|118.09|449.85||

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|
|无形资产|1,092,046.28|1,066,423.69||
|递延所得税资产|2,585.21|5,954.01|10,991.08|
|非流动资产合计|1,096,056.43|1,074,295.74|1,106,285.99|
|资产总计|1,247,601.89|1,246,710.22|1,215,734.62|
|短期借款||10,000.00|10,000.00|
|应付账款|319.26|224.71|4,137.82|
|预收账款|||3,509.43|
|应付职工薪酬|304.66|575.63|1,091.61|
|应交税费|827.91|3,373.06|1,551.38|
|应付利息|1,032.42|1,043.62|949.89|
|其他应付款|343,530.31|342,600.90|85,103.13|
|一年内到期的非流动|2,500.00|5,000.00|5,000.00|
|负债流 动负债合计|348,514.57|362,817.93|111,343.28|
|长期借款|694,000.00|689,000.00|684,000.00|
|预计负债|||335.00|
|非流动负债合计|694,000.00|689,000.00|684,335.00|
|负债总计|1,042,514.57|1,051,817.93|795,678.28|
|实收资本|20,000.00|20,000.00|265,000.00|
|资本公积|215,146.16|215,146.16|210,849.27|
|未分配利润|-30,058.84|-40,253.87|-55,792.92|
|所有者权益合计|205,087.32|194,892.29|420,056.35|
|负债及所有者权益总|1,247,601.89|1,246,710.22|1,215,734.62|

计
被评估单位近三年的经营状况如下表：
金额单位：人民币万元
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|-|-|-|-|
|项目|2015年|2016年|2017年|
|一、营业收入|23,291.18|46,418.31|41,806.42|
|减：营业成本|10,268.87|16,838.04|19,515.28|
|营业税金及附加|841.14|659.11|424.39|
|管理费用|1,505.05|1,241.66|1,397.19|
|财务费用|45,454.30|47,668.04|47,070.12|
|加：投资收益|3,193.92|6,428.04|6,400.60|
|二、营业利润|-31,584.25|-13,553.88|-20,216.54|
|加： 营业外收入|53.92|53.53|0.00|
|减： 营业外支出|0.50|63.48|359.58|
|三、利润总额|-31,530.83|-13,563.83|-20,576.12|
|减：所得税|-2,585.21|-3,368.80|-5,037.07|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|
|项目|2015年|2016年|2017年|
|四、净利润|-28,945.62|-10,195.03|-15,539.05|
|少数股东损益||||
|五、归属于母公司所有者的净利润|-28,945.62|-10,195.03|-15,539.05|

长韶娄高速于2010年12月26日开工建设，于2014年12月31日通车，因开通时间不长，高速公路还未被大众熟知，高速通行费收入尚处于起步阶段。
（三）财务指标分析
1、盈利能力分析
长韶娄近三年盈利能力状况指标
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|-|-|-|-|-|-|
|指标\年度|2015年|2016年|2017年|平均值|行业平均值|
|净资产收益率(%)|-25.23|-4.95|-4.78|-11.65|3.40|
|总资产报酬率(%)|2.58|1.64|1.00|1.74|2.30|
|销售(营业)利润率(%)|-132.94|-28.51|-47.03|-69.50|22.40|
|盈余现金保障倍数|-4.04|-2.78|-3.61|-3.48|1.70|
|成本费用利润率(%)|-53.70|-19.94|-28.95|-34.20|2.40|
|资本收益率(%)||-8.44|-8.30|-8.37|4.60|

因长韶娄高速于2010年12月26日开工建设，于2014年12月31日通车，因开通时间不长，高速公路还未被大众熟知，运营收入处于较低水平。因此，盈利能力指标远低于行业平均水平，但随着通车时间加长，长韶娄公路项目的盈利能力也将会逐步显现。
2.偿债能力分析
长韶娄近三年债务风险指标
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|-|-|-|-|-|-|
|指标\年度|2015年|2016年|2017年|平均值|行业平均值|
|资产负债率(%)|83.56|84.37|65.45|77.79|65.00|
|已获利息倍数|0.34|0.61|0.39|0.45|1.5|
|速动比率(%)|44.48|48.59|101.04|64.70|85.00|
|现金流动负债比率（%）|29.89|7.56|46.97|28.14|9.80|
|带息负债比率(%)|66.55|66.42|87.12|73.36|79.00|

长韶娄的资产负债率高于行业平均水平，是因为长韶娄工程概算调整后，相
应的资本金尚未相应到位。债权转作股权，即解决项目资本金不足的问题，且长
韶娄公司资产负债率水平也随之下降。由于长韶娄高速通车才三年，通行费收入
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明尚处于起步阶段，因此负债率、速动比率等低于行业水平，但随着收入增长，财务状况及偿债能力将得到提升。
3.营运能力分析
长韶娄近二年资产质量状况指标
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|-|-|-|-|-|
|指标\年度|2016年|2017年|平均值|行业平均值|
|总资产周转率(%)|0.04|0.03|0.04|0.80|
|应收账款周转率(%)|5.38|4.82|5.10|9.40|
|流动资产周转率（%）|0.28|0.29|0.28|1.9|
|资产现金回收率(%)|2.21|4.31|3.26|5.80|

长韶娄因才开通三年，因此各项资产周转率指标低于行业平均水平。
4.成长能力分析
长韶娄近二年经营增长质量状况指标
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|-|-|-|-|-|
|指标\年度|2016年|2017年|平均值|行业平均值|
|销售增长率(%)|99.30|-9.94|44.68|5.00|
|资本保值增值率(%)|95.17|215.46|155.32|106.10|
|销售利润增长率(%)|-57.36|46.96|-5.20|3.10|
|总资产增长率（%）|-0.03|-2.43|-1.23|19.10|

长韶娄销售增长率和资本保值增值率高于行业平均水平，是因为长韶娄运营初期，近几年收入处于高增长阶段，但因开通时间不长，高速公路还未被大众熟知，运营收入处于较低水平，导致利润不高，销售利润增长率和总资产增长率低于行业平均水平。
十、评估计算及分析过程
（一）收益模型的选取
企业价值评估中的收益法是指将预期收益资本化或者折现，确定评估对象价值的评估方法。
收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。
股利折现法是将预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法，通常适用于缺乏控制权的股东部分权益价值评估。
现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和股权自由现金流折现
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明模型。
根据被评估单位所处行业，经营模式，资本结构、发展趋势等综合分析，本次收益法评估采用股权自由现金流折现法，并采用股权自由现金流折现模型，该模型的计算公式如下：
股东全部权益价值=经营性资产价值+溢余资产评估值+非经营性资产（-负债）评估值。
1.经营性资产价值
经营性资产是指与被评估单位正常生产经营相关的，且企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计算公式如下：
n R R
P i

n1
i1
(1
r)i
r(1
r)n
式中：P──经营性资产价值；
i──预测年度；
r──折现率；
R──第i年权益自由现金流量；
i
RR
n──预测期年限；
R ──第i年后权益自由现金流量；
n+1
R R
（1）预测期股权自由现金流量的确定
根据本次选取的评估模型，预期收益采用企业营业活动产生的股权自由现金流量。
股权自由现金流量=净利润+折旧及摊销+新增债务-债务本金偿还额-营运资本增加额-资本性支出+期末回收资产
净利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-所得税
（2）收益期限的确定
根据湖南省人民政府办公厅下发的湘政办函（2014）143号文件和湖南省交通运输厅与长韶娄签订的特许投资、经营、养护管理合同，长韶娄收费权经营期限从 2014年 12月 31日起至 2044年 12月 30日，经营期限为 30年，收益预测
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明自评估基准日起按剩余期限27年估算。
（3）折现率的选取
根据收益额与折现率匹配的原则，采用国际通行的权益资本成本定价模型（CAPM）确定折现率，计算模型如下：
即：Re＝Rf＋β×ERP＋Rs
其中：Re为股权回报率；Rf为无风险回报率；β为风险系数；ERP为市场风险超额回报率；Rs为公司特有风险超额回报率
2.溢余资产价值的确定
溢余资产指与企业收益无直接关系的、超过企业经营所需的多余资产。经核实，企业的溢余资产为辅道工程回款。
3.非经营性资产及负债的确定
非经营性资产及负债价值按资产基础法确定评估值。
（二）收益预测说明
对未来年度收益的预测是由被评估单位管理当局根据中长期规划提供的。评估人员分析了管理当局提出的预测数据并与管理当局讨论了有关预测的假设、前提及预测过程，基本采纳了管理当局的预测。
一）营业收入预测说明
1、历史通行费收入
长韶娄高速自 2014年 12月 31日建成通车以来，其历年通行费收入数据详见下表。
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|-|-|-|-|-|-|
|通车年|2014|2015|2016|2017|2015-2017年均增长率|
|收费收入（万元）|24.3|23,291.18|46,346.51|41,787.25|33.94%|

注：长韶娄高速于2014年12月31日通车。
由上表可知，长韶娄高速受通车初期变动大的影响，通行费收入大幅增长， 2015-2017年年均增长33.94%。其中：2015年 5月 8日长韶娄高速起点段的赤江互通实现与长潭西线高速互连互通；2016年1月28日与长韶娄高速终点对接
的二广高速涟邵段通车，改变了长韶娄高速断头的状况；2016年5-11月份因平
行的G60沪昆高速潭娄段大修，实行部分限行措施，使大量车辆分流至长韶娄高
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明速。以上原因均导致其通行费收入大幅波动。
随着 2018年 3月湖南省高速公路网规划的再次修编以及高速公路建设的实际，湖南省正在建设与之对接的龙琅高速以及怀芷高速，将在长沙至芷江之间形成由长韶娄高速、龙琅高速、娄怀高速和怀芷高速组成的平行于沪昆高速的第二条更便捷（缩短里程约 71公里）的高速通道，长韶娄高速在湖南省高速公路网中将突出主通道的功能。
2、未来通行费收入预测
湖南省交通规划勘察设计院有限公司为交通量预测研究专业机构，该设计院对湖南省长沙至韶山至娄底高速公路进行了交通量及通行费预测并于2018年10月出具了《湖南省长沙至韶山至娄底高速公路交通量及收费收入预测咨询报告》。
我们对上述预测报告中采用的预测模型、预测假设及参数选取情况进行了审核与分析，对免费车、计重政策、收费期等重要情况进行了了解和匹配，认为其出具的报告可以满足评估业务的需要。本次评估对通行费收入的预测直接将上述报告
的结论折算为不含税收入确定。现将主要内容摘抄如下：
（1）现状交通量
由于长韶娄高速上没有设置交通量观测站，因此本报告收集了区域内相关高速公路近年的交通量。其中，长韶娄高速对与之平行的G60沪昆高速以及与之对接的S70娄怀高速的交通量影响最较大。相关路段的交通量观测站的统计数据详见下表。
相关高速近年交通量
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|路段|G60沪昆高速湘乡站||G60沪昆高速隆回站||S70娄怀高速新化站||G5513 长张高速金桥站||
|年份|自然数|当量数|自然数|当量数|自然数|当量数|自然数|当量数|
||veh/d|pcu/d|veh/d|pcu/d|veh/d|pcu/d|veh/d|pcu/d|
|2015|25105|37892|21151|35899|7266|10457|55448|66639|
|2016|18785|26846|23917|37552|9827|12861|64282|78159|
|2017|27705|40800|26305|43185|11481|15209|69115|83319|
|年均增长率|5.1%|3.8%|11.5%|9.7%|25.7%|20.6%|11.6%|20.1%|

注：2016年G60沪昆高速湘乡段受大修影响，交通量出现下降。
由上表可知，G60沪昆高速即使在长韶娄高速分流的影响下，交通量仍然保
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明持增长。其中，湘乡段受影响最大，但 2015-2017年年均仍增长3.8%；而受影响较小的隆回段年均增长达到9.7%。
S70娄怀高速与长韶娄高速对接形成新的长沙至怀化通道，近年来交通保持较快增长。其中，新化段受东边长韶娄高速和西边新溆高速 2014年底通车的影响显著，年均增长达到20.6%。
G5513长张高速位于长韶娄高速北面且是长沙市西部重要出口，具有交通量大，增长快的特点。其中，金桥段 2017年交通量已达 83319pcu/d，2015-2017年年均增长20.1%。
（2）交通量预测及分析
1)预测特征年
以2017年为基年，以2018年（评价初年）、2020年、2025年、2030年、2035年、2040年、2044年（评价末年）为预测特征年进行预测。
2）未来路网
根据《湖南省高速公路网规划（修编）》（2018.03），湖南省高速公路网规划修编的目标：实现所有县市区 30分钟上高速公路，实现相邻市州之间以高速公路直接连通。
从省域范围来看，在未来路网中，本项目属湖南省横向高速通道“四横”的重要组成部分，与通道密切相关的横向通道为“五横”沪昆通道（上海至昆明高速公路）。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明图4-2与本项目相关高速公路
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明（3）交通量预测方法概述
本报告采用以OD表为基础的“四阶段预测法”进行交通量预测。交通量预测总体思路如下图所示。交通量预测方法及步骤如下：
社会经济调查 交通运输调查
车
汽 现
城 产 经 辆 运
车 状
铁 交
镇 业 济 保 输
交 公
路 通
发 发 发 有 量
通 路
运 发
展 展 展 情 调
调 调
输 展
规 规 现 况 查
查 查
调 规
划 划 状 调 查 划
查
经济增 交通发展 交通现 现状
长预测 弹性分析 状分析 路网
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|-|-|-|
|现状OD分布|车型构成分析|交通流向分析|

趋势型交通产生 未来特征
量与吸引量预测 年路网
可接近
趋势型交通分布预测 性分析
诱增型交通产
生与分布
未来OD表
(趋势+诱增)
专家咨询
交通量分配
转移交通分析
分析原因
项目交通量
否
满意
是
项目最终交通量
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明（4）交通量预测结果
综上所述，路段交通量预测结果见下列表格
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|路段|里程(km)|2017(基年)|2018|2020|2025|2030|2035|2040|2044|
|长韶娄高速||||||||||
|起点-岳麓|1.853|6769|7792|10390|16922|23595|28138|30983|31771|
|岳麓-赤江枢纽|0.555|10807|12266|15603|24993|33995|40848|44696|45093|
|赤江枢纽-金凤|11.414|26747|29961|38289|58710|79212|93755|95792|98114|
|金凤-道林（长湘）|3.134|29242|33908|46441|71413|96616|113882|115995|118945|
|道林（长湘）-花明楼|10.386|24625|28748|39911|62799|93285|108173|110854|110663|
|花明楼-韶山枢纽|7.596|22450|26063|35786|56211|84190|97795|104571|106765|
|韶山枢纽-金石|15.354|19418|22830|31211|53090|80221|94730|101845|104155|
|金石-灰汤|9.893|18609|22207|30372|51583|78130|92300|99284|101507|
|灰汤-翻江|21.213|16205|20009|27898|47242|72254|85505|92134|94067|
|翻江-益娄枢纽|1.032|15719|19516|27505|46497|71303|84381|91005|92888|
|益娄枢纽-娄底|15.96|15719|19229|26311|44698|61541|72000|76992|79322|
|娄底-桥头河|14.742|12850|15751|21624|36986|50902|59629|63905|65883|
|桥头河-终点|12.698|11129|13606|18585|32071|44120|51746|55539|57211|
|合计|125.83|18005|21400|29177|48159|69790|82031|87064|88971|
|韶山支线||||||||||
|起点-终点|14.942|3395|3770|4914|7644|9765|11525|13382|14762|

注：与长韶娄通道紧密相关的宁乡至韶山高速公路、涟源龙塘至新化琅塘高速公路和怀化至芷江高速公路将在2021年前建成通车。
（5）通行费收入预测
1）计算公式
通行费收入按下式计算：
年通行费收入＝∑各车型交通量×收费标准×收费里程×收费天数
2）收费标准
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明长韶娄高速的收费标准依据《湖南省人民政府办公厅关于长韶娄高速公路设站收费有关事项的复函》（湘政办函[2014]143号）、《湖南省人民政府办公厅关于调整高速公路载货类汽车超限装载部分计费标准等有关事项的复函》（湘政办函[2015]64号）和《湖南省人民政府办公厅关于长沙至韶山至娄底高速公路东延综合立交枢纽通车收费有关事项的复函》（湘政办函[2017]121号）的规定执行。收费标准如下：
|||||
|-|-|-|-|
|车型模式|项目||车型收费标准|
||一型车|2吨以下（含2吨）的各类货车及7座以下（含7座）的客车|0.5元/车.公里|
||二型车|2吨以上至5吨（含5吨）的各类货车及8座至19座的客车|0.8元/车.公里|
||三型车|5吨以上至10吨（含10吨）的各类货车及20座至39座的客车|1.1元/车.公里|
||四型车|10吨以上至15吨（含15吨）的各类货车，20英尺集装箱车及40座以上（含40座）的客车|1.3元/车.公里|
||五型车|15吨以上的各类货车及40英尺集装箱货车|1.5元/车.公里|
|记重模式|基本费率||0.09元/吨.公里|
|||正常装载部分≤10吨|0.09元/吨.公里|
||正常装载部分|10吨＜正常装载部分≤40吨|从0.09元/吨.公里线性递减到0.045元/吨.公里|
|||正常装载部分＞40吨|0.045元/吨.公里|
||超限装载部分|正常装载部分|按基本费率计算|
|||0%<超限率≤30%|超限装载部分按基本费率的1倍线性增至4倍计费|
|||30%＜超限率≤100%|超限装载部分按基本费率的4倍线性增至10倍计费|
|||超限率＞100%|超限装载部分按基本费率的10倍计费|
||备注|1.收费标准以1元为计费单位，计费不足5元的按5元计费。最终费额按以下办法取整：费额零头≤0.49元，舍去；费额零头≥0.5元，归1元。||
|||2.车货总重不足5吨的按5吨计费。||
|||3.观音石长隧道1037米按系数1.8计算收费里程。||
|||4.鲜活农产品运输“绿色通道”等车辆享受通行费减免优惠政策按相关规定执行。||

由于对载货汽车采用计重收费，收费额由车辆的计重质量和超限率及收费标准决定，而要准确的预测未来车辆的计重质量和超限率是很困难的。因此本报告
根据现有计重收费的统计数据计算各型货车的平均收费费率。
综上所述，确定各类车型的平均收费标准见下表，且在预测期内不考虑变动。
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明表5-2收费标准
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|-|-|-|-|-|
|车型类别|一型客车7座以下|二型客车8-19座|三型客车20-39座|四型客车40座以上|
|收费标准（元/km）|0.5|0.8|1.1|1.3|
|车型类别|小货2t以下|中货2t-7t|大货7t-20t|列车20t以上|
|收费标准（元/km）|0.45|1.36|1.83|2.24|

3）通行费收入计算
根据上述交通量预测结果，同时考虑节假日的免费因数，计算长韶娄高速的通行费收入，详见下列表格。
表 5-7长韶娄高速+韶山支线收费含税收入合计（单位：万元）
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|-|-|-|-|
|年 份|长韶娄高速收费额|韶山支线收费额|收费额合计|
|2018|50318|1027|51345|
|2019|59363|1172|60536|
|2020|69572|1338|70910|
|2021|85399|1462|86861|
|2022|92291|1597|93889|
|2023|99721|1746|101467|
|2024|107749|1908|109657|
|2025|116423|2086|118510|
|2026|125382|2190|127572|
|2027|135061|2299|137361|
|2028|145522|2414|147936|
|2029|109781|1774|111555|
|2030|169055|2661|171716|
|2031|174667|2749|177416|
|2032|180480|2840|183320|
|2033|186502|2934|189436|
|2034|192741|3032|195773|
|2035|199204|3133|202337|
|2036|201566|3227|204793|
|2037|203962|3324|207287|
|2038|206395|3424|209819|
|2039|208863|3527|212391|
|2040|211368|3634|215002|
|2041|212467|3723|216191|
|2042|213616|3815|217431|
|2043|214812|3909|218721|
|2044|216052|4006|220058|
|合计|4188334|70955|4259289|

2、其他收入
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明（1）历史其他收入
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|-|-|-|-|
|名称|2015|2016|2017|
|其他业务收入（万元）||71.8|19.17|

(2)未来其他业务收入预测
1）历史年度其他业务收入包括广告位和工棚租赁，高速公路广告经营权在 2017年已转让给湖南省公路建设投资有限公司。工棚租赁是在公路施工阶段租给施工队形成的收入，以后年度无此项收入。因此，未来年度不再预测。
2）宗兴互通预计收入
根据湖南省交通运输厅湘交批（2016）212号关于“湖南省交通运输厅关于长韶娄高速韶山支线宗兴互通施工图设计变更及预算的批复，同意新增宗兴互通，以满足军方 1121工程运输和长韶娄高速公路交通转换需求，并改善宗兴沿线周边地区交通状况。
根据长沙城投机场迁建投资开发有限责任公司与湖南长韶娄高速公路有限公司签订的“1121配套工程长韶娄高速韶山支线宗兴互通建设出资协议及补充协议”，宗兴互通工程由长韶娄负责项目的勘察、设计、建设、监理和竣工验收，工期 18个月，补充协议明确长韶娄对宗兴互通工程采用预算包干的形式，包干费用 8,773.5825万元，不含税收入预计为 7,975.98万元。根据目前工程进度及预计年底前全面交付的状况，我们按合同工程款预计全年可实现收入。
二）营业成本预测说明
1、历史成本分析
长韶娄营业成本主要包括一线人员及劳务人员职工工资及福利、职工“五险一金”、无形资产摊销、联网服务费、专项工程支出、小修养护、路面养护、设备维修、检测费等。评估人员在企业管理当局提供的成本费用预测的基础上，通过对企业历史营业成本明细项的分析。历史成本如下：
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|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2015年|2016年|2017年|
|1|工资|825.71|1,260.02|1,449.94|
|2|社会保险费|167.36|190.38|164.95|
|3|住房公积金|21.94|50.05|47.74|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|序号|项目|2015年|2016年|2017年|
|4|劳务人员工资|115.24|159.75|129.84|
|5|劳务人员五险|13.50|41.35|30.08|
|6|票据费用|18.93|19.37|15.81|
|7|驻地标准化建设设施费|60.97|6.63|6.80|
|8|路政、交警设备更新费及人|702.71||0.00|
|9|头联经网费技 术服务费|259.42|337.85|278.41|
|10|路政四统一建设|0.00|29.94|0.00|
|11|征费协调及政策宣传费|0.00|4.47|2.43|
|12|其他|42.69|43.40|45.00|
|13|无形资产摊销|6,515.55|13,182.34|11,925.21|
|14|水电费|337.53|427.74|469.64|
|15|福利费-食堂伙食|206.85|196.99|273.06|
|16|小修、路面养护|586.34|491.03|566.27|
|17|交通安全设施|93.58|72.96|90.00|
|18|隧道特别费|7.10|7.41|7.41|
|19|施救费|39.36|42.54|43.15|
|20|养护设计咨询中介费用|72.37|68.21|70.32|
|21|其他养护费用|||427.39|
|22|设备维修、检测费|80. 89|70.67|82.07|
|23|办公费|24.30|23.08|24.67|
|24|安全生产费用|30.63|30.52|29.77|
|25|高速公路运营保险费|||89.58|
|26|广告整治费|30.66|39.35|35.00|
|27|广告规划设计费|15.23|18.81|0.00|
|28|资产评估|0.00|23.20|0.00|
|29|专项工程支出|||3,210.73|
|合计||10,268.87|16,838.04|19,515.28|
|占营业收入比例||44.1%|36.3%|46.7%|

2017年因专项工程支出的增加，较前两年有所提高。
2、未来成本预测
（1）人工成本：考虑到 2018年 12月底宗兴互通建成通车，增加一个收费站，2018年和2019年根据岗位配备相应人数。长韶娄高速未来随着车流量的增长，预计2020-2021年每年需增加一线人员10人。2022年-2044年按2021年职
工人数。工资标准根据 2017年人均工资水平，未来年度按3%-2%的年均增长率
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（2）设备维修、检测费：按历史金额占收入平均比例及未来收入预测；
（3）联网服务费以通行费收入为基数，按收入的0.67%估算；
（4）无形资产摊销：评估人员结合账面无形资产原值，以及尚可使用年限，按工作量法（车流量法）摊销，高速公路大修支出在大修后预计尚可使用年限内按工作量法摊销；
（5）专项工程支出：2017年专项工程支出较大，是因为百年一遇的洪水导致大面积边坡垮塌，公司投入大量资金进行全面修复。且因 2015和 2016年公司对边坡、路面等也进行了修复。目前长韶娄路面、路基状况较好，根据长韶娄公路实际情况，参照省内其他高速公路的支出水平，同时考虑到 2017年还有部分剩余水毁工程在2018年完成，2018年按5万元/km估算，再追加2017年水毁工程支出预计950万元，2019年在5万元/km基础上增长15%。2020-2028年度逐年增长15%-20%。2029年大修及大修后第一年、第二年（因保修因素），不考虑专项工程支出。因未来不再考虑大修支出，2032年按 10万元/km估算， 2033-2036年度逐年增长10%。2037年按 150万元/km估算，2038年按 10万元/km估算，以后年度逐年增长30%；
（6）小修养护、路面养护及其他成本费用：根据历史数据为基础，按每年增长5%来确定未来各年各项费用的金额；
（7）宗兴互通预计成本：根据长韶娄与中铁二十五局集团有限公司签订的合同协议书，中铁二十五局集团有限公司承包长沙到韶山至娄底高速公路项目宗兴互通工程，总承包含税费用为 7,196.48万元，因取消紫林停车区建设，预计减少 600.00万元工程款。同时预计工程监理费、建设项目前期工作费、基本预备费等含税金额为460.14万元。
营业成本预测如下：
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|序号|项目|2018年|2019年|2020年|2021年|2022年|2023年|2024年|
|1|工资|1,449.35|1,543.81|1,665.12|1,792.33|1,846.10|1,901.49|1,958.53|
|2|社会保险费|231.90|247.01|266.42|286.77|295.38|304.24|313.37|
|3|住房公积金|57.97|61.75|66.60|71.69|73.84|76.06|78.34|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 100
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2018年|2019年|2020年|2021年|2022年|2023年|2024年|
|4|劳务人员工资|202.06|216.79|232.22|245.32|252.68|260.26|268.07|
|5|劳务人员五险|44.45|45.53|46.44|49.06|50.54|52.05|53.61|
|6|票据费用|20.00|20.40|20.81|21.22|21.65|22.08|22.52|
|7|驻地标准化建|7.20|7.56|7.94|8.34|8.75|9.19|9.65|
|8|联设网设技施术费服 务|333.99|393.77|461.26|566.81|607.73|660.03|713.30|
|9|征费协费调 及政|5.00|5.25|5.51|5.79|6.08|6.38|6.70|
|10|策宣其传他费|46.00|48.30|50.72|53.25|55.91|58.71|61.64|
|11|无形资产摊销|13,202.33|15,561.89|18,228.99|22,329.35|24,135.99|26,084.12|28,189.64|
|12|水电费|493.13|517.78|543.67|570.86|594.40|629.37|660.84|
|13|福利费-食堂伙|361.03|389.30|415.76|440.74|453.96|467.58|481.61|
|14|小修、路食面 养护|592.47|634.25|654.37|692.19|719.61|758.86|796.80|
|15|交通安全设施|94.50|99.23|104.19|111.40|114.87|120.61|126.64|
|16|隧道特别费|7.78|8.17|8.58|9.01|9.46|9.93|10.43|
|17|施救费|45.84|48.13|50.54|53.06|55.72|58.50|61.43|
|18|养护设计咨询|73.84|77.53|81.40|85.47|89.75|94.24|98.95|
|19|设备中维介修费、用检 测|109.52|128.95|160.50|184.72|191.12|206.55|223.22|
|20|办费公 费|25.90|27.20|28.56|29.98|31.48|33.06|34.71|
|21|安全生产费用|31.26|32.82|34.46|36.19|37.99|39.89|41.89|
|22|高速公路运营|94.06|98.76|103.70|108.89|114.33|120.05|126.05|
|23|专项保工险程费支 出|1,653.86|809.44|930.85|1,070.48|1,231.06|1,415.71|1,628.07|
|24|宗兴互通预计|6,430.90|||||||
|合计成 本||25,614.34|21,023.62|24,168.62|28,822.94|30,998.40|33,388.95|35,966.01|
|占营业收入比例||44.3%|35.8%|35.1%|34.2%|34.0%|33.9%|33.8%|

续表
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2025年|2026年|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年|
|1|工资|2,017.29|2,077.81|2,140.14|2,204.35|2,270.48|2,338.59|2,408.75|
|2|社会保险费|322.77|332.45|342.42|352.70|363.28|374.17|385.40|
|3|住房公积金|80.69|83.11|85.61|88.17|90.82|93.54|96.35|
|4|劳务人员工资|276.11|284.40|292.93|301.72|310.77|320.09|329.69|
|5|劳务人员五险|55.22|56.88|58.59|60.34|62.15|64.02|65.94|
|6|票据费用|22.97|23.43|23.90|24.38|24.87|25.36|25.87|
|7|驻地标准化建设|10.13|10.64|11.17|11.73|12.32|12.93|13.58|
|8|设联施网费技 术服务费|770.89|829.84|893.51|962.30|725.65|1,116.99|1,154.06|
|9|征费协调及政策|7.04|7.39|7.76|8.14|8.55|8.98|9.43|
|10|宣其传他费|64.73|67.96|71.36|74.93|78.68|82.61|86.74|
|11|无形资产摊销|30,465.33|32,794.94|35,311.34|38,030.05|28,677.49|49,706.01|51,355.99|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 101
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2025年|2026年|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年|
|12|水电费|693.88|728.57|765.00|803.25|843.41|885.59|929.86|
|13|福利费-食堂伙|496.05|510.94|526.26|542.05|558.31|575.06|592.32|
|14|食小 修、路面养护|836.64|878.47|922.39|968.51|1,016.94|1,067.79|1,121.18|
|15|交通安全设施|132.97|139.62|146.60|153.93|161.63|169.71|178.19|
|16|隧道特别费|10.95|11.50|12.07|12.67|13.31|13.97|14.67|
|17|施救费|64.50|67.72|71.11|74.66|78.40|82.32|86.43|
|18|养护设计咨询中|103.89|109.09|114.54|120.27|126.28|132.60|139.23|
|19|介设费备用维 修、检测|241.24|259.69|279.62|301.14|227.09|349.55|361.15|
|20|费办 公费|36.45|38.27|40.18|42.19|44.30|46.52|48.84|
|21|安全生产费用|43.98|46.18|48.49|50.92|53.46|56.14|58.94|
|22|高速公路运营保|132.35|138.97|145.92|153.21|160.87|168.92|177.36|
|23|险专费项 工程支出|1,953.69|2,344.42|2,813.31|3,375.97||||
|合计||38,839.77|41,842.28|45,124.23|48,717.60|35,909.05|57,691.45|59,639.99|
|占营业收入比例||33.8%|33.8%|33.8%|33.9%|33.2%|34.6%|34.6%|

续表
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2032年|2033年|2034年|2035年|2036年|2037年|2038年|
|1|工资|2,481.01|2,530.63|2,581.24|2,632.87|2,685.53|2,739.24|2,794.02|
|2|社会保险费|396.96|404.90|413.00|421.26|429.68|438.28|447.04|
|3|住房公积金|99.24|101.23|103.25|105.31|107.42|109.57|111.76|
|4|劳务人员工资|339.59|346.38|353.30|360.37|367.58|374.93|382.43|
|5|劳务人员五险|67.92|69.28|70.66|72.07|73.52|74.99|76.49|
|6|票据费用|26.39|26.92|27.46|28.00|28.56|29.14|29.72|
|7|驻地标准化建|14.26|14.97|15.72|16.51|17.33|18.20|19.11|
|8|设联设网施技费术服 务|1,192.47|1,232.26|1,273.47|1,316.17|1,332.15|1,348.37|1,364.84|
|9|费征 费协调及政|9.90|10.39|10.91|11.46|12.03|12.63|13.27|
|10|策其宣他 传费|91.08|95.63|100.41|105.43|110.70|116.24|122.05|
|11|无形资产摊销|53,065.11|54,835.57|56,669.70|58,569.92|59,280.78|60,002.68|60,735.73|
|12|水电费|976.36|1,025.18|1,076.43|1,130.26|1,186.77|1,246.11|1,308.41|
|13|福利费-食堂伙|610.08|622.29|634.73|647.43|660.38|673.58|687.05|
|14|食小 修、路面养护|1,177.23|1,236.10|1,297.90|1,362.80|1,430.94|1,502.48|1,577.61|
|15|交通安全设施|187.10|196.46|206.28|216.60|227.43|238.80|250.74|
|16|隧道特别费|15.40|16.18|16.98|17.83|18.72|19.66|20.64|
|17|施救费|90.76|95.29|100.06|105.06|110.31|115.83|121.62|
|18|养护设计咨询|146.19|153.50|161.17|169.23|177.70|186.58|195.91|
|19|中设介备费维用修、 检测|373.17|385.62|398.52|411.88|416.88|421.96|427.12|
|20|费办 公费|51.28|53.85|56.54|59.37|62.33|65.45|68.72|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 102
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2032年|2033年|2034年|2035年|2036年|2037年|2038年|
|21|安全生产费用|61.89|64.98|68.23|71.65|75.23|78.99|82.94|
|22|高速公路运营|186.23|195.54|205.32|215.58|226.36|237.68|249.57|
|23|保专险项费工 程支出|1,407.72|1,548.49|1,703.34|1,873.68|2,061.04|21,115.80|1,407.72|
|合计||63,067.34|65,261.62|67,544.65|69,920.74|71,099.38|91,167.18|72,494.51|
|占营业收入比例||35.4%|35.5%|35.5%|35.6%|35.8%|45.3%|35.6%|

续表
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2039年|2040年|2041年|2042年|2043年|2044年|
|1|工资|2,849.90|2,906.90|2,965.04|3,024.34|3,084.82|3,146.52|
|2|社会保险费|455.98|465.10|474.41|483.89|493.57|503.44|
|3|住房公积金|114.00|116.28|118.60|120.97|123.39|125.86|
|4|劳务人员工资|390.08|397.88|405.84|413.95|422.23|430.68|
|5|劳务人员五险|78.02|79.58|81.17|82.79|84.45|86.14|
|6|票据费用|30.31|30.92|31.54|32.17|32.81|33.47|
|7|驻地标准化建设|20.06|21.07|22.12|23.23|24.39|25.61|
|8|设联施网费技 术服务费|1,381.57|1,398.56|1,406.29|1,414.36|1,422.75|1,431.45|
|9|征费协调及政策|13.93|14.63|15.36|16.13|16.93|17.78|
|10|宣其传他 费|128.15|134.56|141.29|148.35|155.77|163.56|
|11|无形资产摊销|61,480.11|62,235.94|62,580.06|62,939.24|63,312.64|63,699.52|
|12|水电费|1,373.83|1,442.53|1,514.65|1,590.38|1,669.90|1,753.40|
|13|福利费-食堂伙|700.80|714.81|729.11|743.69|758.56|773.74|
|14|食小 修、路面养护|1,656.49|1,739.31|1,826.28|1,917.59|2,013.47|2,114.14|
|15|交通安全设施|263.27|276.44|290.26|304.77|320.01|336.01|
|16|隧道特别费|21.68|22.76|23.90|25.09|26.35|27.66|
|17|施救费|127.70|134.09|140.79|147.83|155.22|162.98|
|18|养护设计咨询中|205.70|215.99|226.79|238.13|250.03|262.54|
|19|介设费备用维 修、检测|432.35|437.67|440.09|442.61|445.24|447.96|
|20|费办 公费|72.16|75.77|79.56|83.53|87.71|92.10|
|21|安全生产费用|87.09|91.44|96.01|100.81|105.85|111.14|
|22|高速公路运营保|262.04|275.15|288.90|303.35|318.52|334.44|
|23|险专费项 工程支出|1,830.04|2,379.05|3,092.76|4,020.59|5,226.77|6,794.80|
|合计||73,975.27|75,606.39|76,990.80|78,617.80|80,551.40|82,874.93|
|占营业收入比例||35.9%|36.2%|36.7%|37.2%|37.9%|38.8%|

三）税金及附加预测说明
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 103
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明公司税金及附加指城建税及教育费附加。增值税执行3%简易征收率，其中：城建税税率7%，教育费附加5%。房产税、土地使用税、水利建设基金、残疾人就业保障金根据企业目前实际交纳情况及当地政府规定的缴费比例预测。公司土地使用税和房产税实行核定征收，房产税按每季度交60,000.00元、土地使用税按每季度交73,820.00元，水利建设基金按通行费收入的0.06%交纳，残疾人就业保障金工资总额的1.5%交纳。
有关税金及附加的预测，详见《税金及附加预测表》。
四）管理费用预测说明
1、历史管理费用分析
长韶娄管理费主要包括管理人员工资及福利、职工“五险一金”、折旧、劳保费，以及物业管理费、差旅费、办公费、业务招待费等。评估人员在企业管理当局提供的成本费用预测的基础上，通过对企业历史管理费用明细项的分析。历史管理费用如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2015年|2016年|2017年|
|1|工资及奖金|506.91|629.08|521.98|
|2|社保费|53.97|52.91|70.19|
|3|住房公积金|35.40|34.67|43.93|
|4|福利费|74.66|79.25|78.34|
|5|工会经费|72.11|61.17|68.67|
|6|办公费|17.40|28.88|27.53|
|7|差旅费|5.29|1.10|3.47|
|8|党办经费|3.68|13.67|5.73|
|9|中介费|40.14|46.70|145.13|
|10|物业管理费|90.87|23.67|63.91|
|11|业务招待与宣传费|215.46|41.85|59.08|
|12|折旧费|128.33|67.30|74.79|
|13|车辆费|121.96|48.87|48.75|
|14|通讯费|9.99|12.03|13.41|
|15|劳保费|88.31|27.65|87.35|
|16|劳务人员工资|37.75|67.14|71.52|
|17|劳务人员五险|2.81|4.76|13.41|
|18|劳务人员福利||0.96||
|合 计||1,505.05|1,241.65|1,397.19|
|占营业收入比例||6.5%|2.7%|3.3%|

2、管理费用预测分析
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 104
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明（1）直接人工成本：考虑到 2018年 12月底宗兴互通建成通车，增加一个收费站，2018年-2020年根据岗位配备相应人数，2021年-2044年不考虑人员增长。工资标准根据 2017年人均工资水平，未来年度按3%-2%的年均增长率进行预测。福利费和社会保险根据企业目前实际交纳情况及当地政府规定的缴费比例预测；
（2）折旧：长韶娄固定资产折旧年限分类如下：运输设备 5年，机电设备 5-10年，电子设备 3-5年，净残值率为5%。评估人员结合账面固定资产原值，以及尚可使用年限，分别计算各类资产折旧金额。
（3）其他成本:包括劳保费、物业管理费、差旅费、办公费、业务招待费等。
预测根据2017年度的金额为基础，未来按每年增长5%来确定未来各年各项费用的金额。
管理费用预测如下：
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2018年|2019年|2020年|2021年|2022年|2023年|2024年|
|1|工资及奖金|755.49|834.75|874.37|900.60|927.62|955.44|984.11|
|2|社保费|120.88|133.56|139.90|144.10|148.42|152.87|157.46|
|3|住房公积金|67.99|75.13|78.69|81.05|83.49|85.99|88.57|
|4|办公费|28.91|30.36|31.87|33.47|35.14|36.90|38.74|
|5|差旅费|3.64|3.82|4.02|4.22|4.43|4.65|4.88|
|6|党办经费|6.01|6.31|6.63|6.96|7.31|7.67|8.06|
|7|中介费|40.00|42.00|44.10|46.31|48.62|51.05|53.60|
|8|物业管理费|67.11|70.46|73.99|77.69|81.57|85.65|89.93|
|9|业务招待与宣传费|62.04|65.14|68.39|71.81|75.41|79.18|83.13|
|10|折旧费|153.52|142.84|49.88|30.24|58.32|58.32|58.24|
|11|车辆费|51.19|53.75|56.44|59.26|62.23|65.34|68.60|
|12|通讯费|14.08|14.78|15.52|16.29|17.11|17.96|18.86|
|13|劳保费|91.72|96.31|101.12|106.18|111.49|117.06|122.92|
|合计||1,462.58|1,569.21|1,544.92|1,578.18|1,661.13|1,718.08|1,777.11|
|占营业收入比例||2.5%|2.7%|2.2%|1.9%|1.8%|1.7%|1.7%|

续表
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2025年|2026年|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年|
|1|工资及奖金|1013.63|1044.04|1075.36|1107.62|1140.85|1175.08|1210.33|
|2|社保费|162.18|167.05|172.06|177.22|182.54|188.01|193.65|
|3|住房公积金|91.23|93.96|96.78|99.69|102.68|105.76|108.93|
|4|办公费|40.68|42.71|44.85|47.09|49.45|51.92|54.51|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 105
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2025年|2026年|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年|
|5|差旅费|5.13|5.38|5.65|5.93|6.23|6.54|6.87|
|6|党办经费|8.46|8.88|9.33|9.79|10.28|10.80|11.34|
|7|中介费|56.28|59.10|62.05|65.16|68.41|71.83|75.43|
|8|物业管理费|94.43|99.15|104.11|109.31|114.78|120.52|126.54|
|9|业务招待与宣传费|87.29|91.66|96.24|101.05|106.10|111.41|116.98|
|10|折旧费|57.23|45.02|2.17|30.24|105.92|153.52|153.52|
|11|车辆费|72.03|75.63|79.42|83.39|87.56|91.93|96.53|
|12|通讯费|19.81|20.80|21.84|22.93|24.07|25.28|26.54|
|13|劳保费|129.06|135.51|142.29|149.40|156.88|164.72|172.95|
|合计||1,837.44|1,888.90|1,912.14|2,008.83|2,155.74|2,277.31|2,354.12|
|占营业收入比例||1.6%|1.5%|1.4%|1.4%|2.0%|1.4%|1.4%|

续表
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2032年|2033年|2034年|2035年|2036年|2037年|2038年|
|1|工资及奖金|1246.64|1271.57|1297.00|1322.94|1349.40|1376.39|1403.92|
|2|社保费|199.46|203.45|207.52|211.67|215.90|220.22|224.63|
|3|住房公积金|112.20|114.44|116.73|119.06|121.45|123.87|126.35|
|4|办公费|57.24|60.10|63.11|66.26|69.58|73.05|76.71|
|5|差旅费|7.21|7.57|7.95|8.35|8.77|9.20|9.66|
|6|党办经费|11.90|12.50|13.12|13.78|14.47|15.19|15.95|
|7|中介费|79.20|83.16|87.31|91.68|96.26|101.08|106.13|
|8|物业管理费|132.87|139.52|146.49|153.82|161.51|169.58|178.06|
|9|业务招待与宣传费|122.83|128.97|135.42|142.19|149.30|156.76|164.60|
|10|折旧费|153.52|140.22|97.37|125.44|127.07|57.23|58.32|
|11|车辆费|101.36|106.43|111.75|117.33|123.20|129.36|135.83|
|12|通讯费|27.87|29.26|30.73|32.26|33.88|35.57|37.35|
|13|劳保费|181.60|190.68|200.22|210.23|220.74|231.78|243.36|
|合计||2,433.90|2,487.87|2,514.72|2,615.02|2,691.52|2,699.30|2,780.87|
|占营业收入比例||1.4%|1.4%|1.3%|1.3%|1.4%|1.3%|1.4%|

续表
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2039年|2040年|2041年|2042年|2043年|2044年|
|1|工资及奖金|1431.99|1460.63|1489.85|1519.64|1550.04|1581.04|
|2|社保费|229.12|233.70|238.38|243.14|248.01|252.97|
|3|住房公积金|128.88|131.46|134.09|136.77|139.50|142.29|
|4|办公费|80.54|84.57|88.80|93.24|97.90|102.80|
|5|差旅费|10.15|10.65|11.19|11.75|12.33|12.95|
|6|党办经费|16.75|17.59|18.47|19.39|20.36|21.38|
|7|中介费|111.44|117.01|122.86|129.00|135.45|142.23|
|8|物业管理费|186.96|196.31|206.13|216.43|227.26|238.62|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 106
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2039年|2040年|2041年|2042年|2043年|2044年|
|9|业务招待与宣传费|172.83|181.47|190.55|200.07|210.08|220.58|
|10|折旧费|58.32|45.02|2.17|2.17|2.17|2.17|
|11|车辆费|142.62|149.75|157.24|165.10|173.36|182.02|
|12|通讯费|39.22|41.18|43.23|45.40|47.67|50.05|
|13|劳保费|255.53|268.31|281.73|295.81|310.60|326.13|
|合计||2,864.35|2,937.66|2,984.66|3,077.92|3,174.72|3,275.22|
|占营业收入比例||1.4%|1.4%|1.4%|1.5%|1.5%|1.5%|

五）财务费用预测
财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的费用，包括应当作为期间费用的利息支出(减利息收入)以及相关的手续费等。
国家开发、工商、招行、华夏、农行借款利息预测根据贷款合同规定的利率和合同规定的还款安排来计算。
短期贷款按实际贷款天数及合同规定利率估算利息。
有关财务费用的预测，详见《财务费用预测表》。
六）所得税预测
根据上述对收入、成本和费用的预测，可以得到预测期每年的利润总额，按照企业执行的所得税率25%计算所得税。
七）净利润的预测
根据以上各收益指标的预测值，可以直接求得未来每年的净利润。
净利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用+营业外收入-营业外支出-所得税
八）折旧及摊销的预测
在本次评估中，评估人员了解到长韶娄 2029年预计对路面进行大修，大修支出为98,540.40万元，在预测期考虑了新增投资对摊销的影响。
固定资产折旧包括存量资产(含更新)折旧部分，对固定资产按直线法计提折旧，对于无形资产摊销按工作量法（车流量法）摊销。
结合长韶娄存量资产及未来规划拟投入的新增资本性支出的实际使用寿命
计算长韶娄折旧（摊销）预测如下表：
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 107
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|期 间||资产类型|2018年|2019年|2020年|2021年|2022年|2023年|2024年|
|基准日已有项目折旧（摊销）||车辆|95.20|95.20|47.71|||||
|||电子设备|56.15|45.47||||||
|||机器设备|2.17|2.17|2.17|2.17|2.17|2.17|2.09|
|||无形资产|13202.33|15561.89|18228.99|22329.35|24135.99|26084.12|28189.64|
|新增项目折旧（摊销）|2020|电子设备||||28.07|56.15|56.15|56.15|
||2年02 5|机器设备||||||||
||2年02 9|车辆||||||||
||2年02 8|电子设备||||||||
||2年02 9|大修支出||||||||
||2年03 5|电子设备||||||||
||2年03 7|机器设备||||||||
|年合计||无形资产|13202.33|15561.89|18228.99|22329.35|24135.99|26084.12|28189.64|
|||摊固销定合资计产|153.52|142.84|49.88|30.24|58.32|58.32|58.24|

续表：
折旧合计
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|期 间||资产类型|2025年|2026年|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年|
|基准日已有项目折旧（摊销）||车辆||||||||
|||电子设备||||||||
|||机器设备||||||||
|||无形资产|30465.33|32794.94|35311.34|38030.05|28677.49|44143.01|45608.33|
|新增项目折旧（摊销）|2020|电子设备|56.15|42.85||||||
||2年02 5|机器设备|1.08|2.17|2.17|2.17|2.17|2.17|2.17|
||2年02 9|车辆|||||47.60|95.20|95.20|
||2年02 8|电子设备||||28.07|56.15|56.15|56.15|
||2年02 9|大修支出||||||5563.00|5747.66|
||2年03 5|电子设备||||||||
||2年03 7|机器设备||||||||
|年合计||无形资产|30465.33|32794.94|35311.34|38030.05|28677.49|49706.01|51355.99|
|||摊固销定合资计产|57.23|45.02|2.17|30.24|105.92|153.52|153.52|

续表
折旧合计
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|期 间|资产类型|2032年|2033年|2034年|2035年|2036年|2037年|2038年|
|基准日已有项目折旧（摊销）|车辆||||||||
||电子设备||||||||
||机器设备||||||||

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 108
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||无形资产|47126.16|48698.48|50327.34|52014.89|52646.19|53287.29||
|新增项目折旧（摊销）|2020|电子设备||||||||
||2年02 5|机器设备|2.17|2.17|2.17|2.17|0.06|||
||2年02 9|车辆|95.20|95.20|95.20|95.20|0 . 0760 .8 6|||
||2年02 8|电子设备|56.15|42.85|||70.86|||
||2年02 9|大修支出|5938.94|6137.09|6342.36|6555.03|6634.59|6715.38|6797.43|
||2年03 5|电子设备||||28.07|56.15|56.15|56.15|
||2年03 7|机器设备||||||1.08|2.17|
|年合计||无形资产|53065.11|54835.57|56669.70|58569.92|59280.78|60002.68|60735.73|
|||摊固销定合资计产|153.52|140.22|97.37|125.44|127.07|57.23|58.32|

续表
折旧合计
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|期 间||资产类型|2039年|2040年|2041年|2042年|2043年|2044年|
|基准日已有项目折旧（摊销）||车辆|||||||
|||电子设备|||||||
|||机器设备|||||||
|||无形资产|54599.38|55270.62|55576.22|55895.20|56226.81|56570.39|
|新增项目折旧（摊销）|2020|电子设备|||||||
||2年02 5|机器设备|||||||
||2年02 9|车辆|||||||
||2年02 8|电子设备|||||||
||2年02 9|大修支出|6880.74|6965.33|7003.84|7044.04|7085.83|7129.13|
||2年03 5|电子设备|56.15|42.85|0.00||||
||2年03 7|机器设备|2.17|2.17|2.17|2.17|2.17|2.17|
|年合计||无形资产|61480.11|62235.94|62580.06|62939.24|63312.64|63699.52|
|||摊固销定合资计产|58.32|45.02|2.17|2.17|2.17|2.17|

九）资本性折支旧出合预计
测
资本性支出包括存量资产的更新改造支出、新增资产的资本投入和新增资产的更新改造支出。
企业的资本性支出为维持现有经营规模而必须追加的投资，如公路、桥梁的大修及配套设施维护支出、机械设施和车辆等，根据不同使用年限计算追加投资的更新等。
长韶娄基准日欠付工程款根据工程合同约定及公司的付款计划进行预测。
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 109
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明高速公路一般在运行 10-15年后需进行路面大修。参照湖南省其他高速公路大修费支出标准和长韶娄高速路面的实际情况，假设 2029年进行大修，大修支出为 98,540.40万元，考虑结算周期及质保因素等,实际付款按第一年支付 59,124.24万元，第二年支付39,416.16万元估算。
资本性支出的预测如下：
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用明细项||2018年|2019年|2020年|2021年|2022年|2023年|2024年|
|1|用于现有生产设备的维护方面的支出|固定资产更新/改造|20389.54|29289.27|295.51|||||
|2||路面大修||||||||
|3|合 计||20389.54|29289.27|295.51|0.00|0.00|0.00|0.00|

续表
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用明细项||2025年|2026年|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年|
|1|用于现有生产设备的维护方面的支出|固定资产更新/改造|22.83|||295.51|601.26|||
|2||路面大修|||||59124.24|39416.16||
|3|合 计||22.83|0.00|0.00|295.51|59725.50|39416.16|0.00|

续表
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用明细项||2032年|2033年|2034年|2035年|2036年|2037年|2038年|
|1|用于现有生产设备的维护方面的支出|固定资产更新/改造||||295.51||22.83||
|2||路面大修||||||||
|3|合 计||0.00|0.00|0.00|295.51|0.00|22.83|0.00|

十）营运资金增加额预测
营运资金的预测，一般根据企业最近几年每年营运资金占用额占营业收入的比例进行分析和判断，在历史平均比例水平基础上结合企业目前及未来发展加以
调整。通过计算一个资金周转周期内所需的资金，确定每年企业营运资金需求量
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 110
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明及营运资金占营业收入的比例。根据预测被评估企业未来付现成本以及年资金周转次数预估年营运资金需求量，确定年营运资金的占用。
有关营运资金的预测，详见《营运资金预测表》。
十一）新增债务及偿还债务预测
公司于评估基准日负息负债为727,866.11万元，其中长期借款 684,000.00万元，短期借款 10,000.00万元，一年内到期的非流动负债 5,000.00万元，湖南省公路建设投资有限公司借款 28,866.11万元。公司于 2018年 1月新增短期借款30,000.00万元，新增长期借款32,300.00万元，用于偿还湖南省公路建设投资有限公司借款28,866.11万元和东延线工程款。根据与银行约定的还款计划及金额安排债务归还。
2018年 6月新增浦发银行借款 20,000.00万元，用于偿还短期借款和借款利息。考虑2018年年底辅道回款，公司计划2019年初归还浦发银行借款。
公司计划 2029年和 2030年大修期间分别申请银行借款 63,000.00万元和 17,000.00万元，根据后期现金流情况安排债务归还。
十二）期末回收资产预测
期末回收价值具体包括营运资金的回收、固定资产残余值的回收等。
根据《收费公路权益转让办法》规定：“第三十五条：受让方依法拥有转让期限内的公路收费权益，转让收费公路权益的公路、公路附属设施的所有权仍归国家所有。”和“第三十六条：收费公路权益转让合同约定的转让期限届满，转让收费公路权益的公路、公路附属设施以及服务设施应当处于良好的技术状态，由国家无偿收回，由交通运输主管部门管理。”因此，收费期满仅考虑回收营运资金，不再考虑与公路收费权益相关的资产回收价值。
十三）股权自由现金流的预测
股权自由现金流量=净利润+折旧及摊销+新增债务-债务本金偿还额-营运资本增加额-资本性支出+期末回收资产
股权自由现金流预测结果如下表：
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称|2018年|2019年|2020年|2021年|2022年|2023年|2024年|
|营业收入|57825.93|58772.36|68845.14|84330.94|91154.03|98511.46|106463.39|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 111
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称营业成本|2018年|2019年|2020年|2021年|2022年|2023年|2024年|
||25614.34|21023.62|24168.62|28822.94|30998.40|33388.95|35966.01|
|营业税金及附加|341.63|361.30|406.25|473.79|503.77|536.03|570.83|
|销售费用|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|管理费用|1462.58|1,569.21|1,544.92|1,578.18|1,661.13|1,718.08|1,777.11|
|财务费用|37765.28|35353.18|34722.78|34170.36|33306.88|32346.07|31238.67|
|营业利润|-7,357.90|465.05|8,002.57|19,285.67|24,683.85|30,522.32|36,910.76|
|营业外收入|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|营业外支出|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|利润总额|-7357.90|465.05|8002.57|19285.67|24683.85|30522.32|36910.76|
|所得税费用|-1839.48|116.26|2000.64|4821.42|6170.96|7630.58|9227.69|
|净利润|-5518.43|348.79|6001.93|14464.25|18512.88|22891.74|27683.07|
|加: 折旧/摊销|13355.84|15704.73|18278.87|22359.60|24194.31|26142.43|28247.88|
|加：递延所得税资产影响所得税金额|-182.83|584.56|2000.64|4821.42|3767.29|||
|减：未收到现金的代建收入|2832.06|488.58||||||
|减：投资收益补税|1656.64|468.30||||||
|毛现金流|3165.88|15681.20|26281.44|41645.27|46474.48|49034.18|55930.95|
|减：资本性支出|20389.54|29289.27|295.51|0.00|0.00|0.00|0.00|
|营运资金增加（减少）|978.68|7.17|76.35|117.39|51.72|55.77|60.28|
|净现金流|-18202.34|-13615.24|25909.58|41527.88|46422.76|48978.41|55870.67|
|减：归还银行借款|45000.00|29000.00|9200.00|17200.00|18400.00|22400.00|22400.00|
|偿还公路投本金|28866.11|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|加：新增借款|82300.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|股权自由现金流|-9768.45|-42615.24|16709.58|24327.88|28022.76|26578.41|33470.67|

续表：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称|2025年|2026年|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年|
|营业收入|115057.93|123856.13|133359.81|143627.47|108305.84|166714.22|172248.27|
|营业成本|38839.77|41842.28|45124.23|48717.60|35909.05|57691.45|59639.99|
|营业税金及附加|608.38|646.82|688.27|732.97|586.24|833.23|858.20|
|销售费用|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|管理费用|1,837.44|1,888.90|1,912.14|2,008.83|2,155.74|2,277.31|2,354.12|
|财务费用|30002.83|28385.83|26631.73|24460.95|25100.84|22506.73|18007.03|
|营业利润|43,769.52|51,092.31|59,003.44|67,707.12|44,553.97|83,405.50|91,388.92|
|营业外收入|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|营业外支出|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|利润总额|43769.52|51092.31|59003.44|67707.12|44553.97|83405.50|91388.92|
|所得税费用|10942.38|12773.08|14750.86|16926.78|11138.49|20851.37|22847.23|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 112
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称净利润|2025年|2026年|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年|
||32827.14|38319.23|44252.58|50780.34|33415.47|62554.12|68541.69|
|加: 折旧/摊销|30522.56|32839.96|35313.51|38060.29|28783.41|49859.53|51509.51|
|加：递延所得税资产影响||||||||
|所减得：未税收金到额现 金的代建收||||||||
|入减 ：投资收益补税||||||||
|毛现金流|63349.71|71159.19|79566.09|88840.63|62198.88|112413.65|120051.20|
|减：资本性支出|22.83|0.00|0.00|295.51|59725.50|39416.16|0.00|
|营运资金增加（减少）|65.15|66.69|72.04|77.83|-267.75|442.75|41.95|
|净现金流|63261.73|71092.49|79494.05|88467.29|2741.13|72554.74|120009.25|
|减：归还银行借款|32800.00|32800.00|43800.00|44600.00|64600.00|84600.00|112200.00|
|偿还公路投本金|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|加：新增借款|0.00|0.00|0.00|0.00|63000.00|17000.00|0.00|
|股权自由现金流|30461.73|38292.49|35694.05|43867.29|1141.13|4954.74|7809.25|

续表：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称|2032年|2033年|2034年|2035年|2036年|2037年|2038年|
|营业收入|177980.62|183918.76|190070.46|196443.81|198828.03|201249.26|203707.96|
|营业成本|63067.34|65261.62|67544.65|69920.74|71099.38|91167.18|72494.51|
|营业税金及附加|884.06|910.22|937.30|965.33|976.64|988.13|999.81|
|销售费用|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|管理费用|2,433.90|2,487.87|2,514.72|2,615.02|2,691.52|2,699.30|2,780.87|
|财务费用|12426.37|6484.67|1365.01|3.31|1.00|1.00|1.00|
|营业利润|99,168.96|108,774.39|117,708.79|122,939.40|124,059.49|106,393.65|127,431.77|
|营业外收入|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|营业外支出|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|利润总额|99168.96|108774.39|117708.79|122939.40|124059.49|106393.65|127431.77|
|所得税费用|24792.24|27193.60|29427.20|30734.85|31014.87|26598.41|31857.94|
|净利润|74376.72|81580.79|88281.59|92204.55|93044.62|79795.24|95573.83|
|加: 折旧/摊销|53218.62|54975.79|56767.07|58695.36|59407.85|60059.91|60794.05|
|加：递延所得税资产||||||||
|减：未收到现金的代影响所得税金额||||||||
|建减收：入投 资收益补税||||||||
|毛现金流|127595.34|136556.58|145048.66|150899.91|152452.47|139855.15|156367.88|
|减：资本性支出|0.00|0.00|0.00|295.51|0.00|22.83|0.00|
|营运资金增加（减|43.45|45.01|46.63|48.31|18.07|18.35|18.64|
|少 净）现 金流|127551.89|136511.56|145002.03|150556.09|152434.39|139813.96|156349.24|
|减：归还银行借款|117200.00|129400.00|31400.00|4300.00|0.00|0.00|0.00|
|偿还公路投本金|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|加：新增借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|

中瑞世联资产评估（北京）有限公司 113
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称股权自由现金流|2032年|2033年|2034年|2035年|2036年|2037年|2038年|
||10351.89|7111.56|113602.03|146256.09|152434.39|139813.96|156349.24|

续表：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称|2039年|2040年|2041年|2042年|2043年|2044年|
|营业收入|206204.60|208739.66|209893.83|211098.51|212350.91|213648.55|
|营业成本|73975.27|75606.39|76990.80|78617.80|80551.40|82874.93|
|营业税金及附加|1011.67|1023.72|1029.99|1036.51|1043.26|1050.23|
|销售费用|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|管理费用|2,864.35|2,937.66|2,984.66|3,077.92|3,174.72|3,275.22|
|财务费用|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|
|营业利润|128,352.32|129,170.90|128,887.38|128,365.27|127,580.53|126,447.17|
|营业外收入|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|营业外支出|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|利润总额|128352.32|129170.90|128887.38|128365.27|127580.53|126447.17|
|所得税费用|32088.08|32292.72|32221.84|32091.32|31895.13|31611.79|
|净利润|96264.24|96878.17|96665.53|96273.96|95685.40|94835.37|
|加: 折旧/摊销|61538.43|62280.96|62582.23|62941.41|63314.81|63701.69|
|加：递延所得税资产影响|||||||
|所减得：税未金收额到 现金的代建收|||||||
|入减 ：投资收益补税|||||||
|毛现金流|157802.67|159159.14|159247.77|159215.36|159000.21|158537.07|
|减：资本性支出|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|营运资金增加（减少）|18.93|19.22|8.75|9.13|9.49|-1609.68|
|净现金流|157783.74|159139.92|159239.02|159206.23|158990.72|160146.75|
|减：归还银行借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|偿还公路投本金|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|加：新增借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|股权自由现金流|157783.74|159139.92|159239.02|159206.23|158990.72|160146.75|

（二）折现率的确定
根据收益额与折现率匹配的原则，采用国际通行的权益资本成本定价模型（CAPM）确定折现率，计算模型如下：
即：Re＝Rf＋β×ERP＋Rs
其中：Re为股权回报率；Rf为无风险回报率；β为风险系数；ERP为市场
风险超额回报率；Rs为公司特有风险超额回报率
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 114
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明1.对比公司的选取
我们初步采用以下基本标准作为筛选对比公司的选择标准：
对比公司近三年经营为盈利公司；
对比公司必须为至少有两年上市历史；
对比公司所从事的行业或其主营业务为高速公路行业，或者受相同经济因素的影响，并且主营该行业历史不少于2年。
根据上述三项原则，我们利用 Wind数据系统进行筛选，最终选取了以下 7家上市公司作为对比公司：
对比公司一：广东省高速公路发展股份有限公司
证券简称：粤高速A
证券代码：000429.SZ
成立日期：1993-2-9
首发上市日期：1998-02-20
注册资本：209080.6126万元
注册地址：广东省广州市白云路85号
流通股份：该公司截止评估基准日共发行流通A股46,888.5824万股，流通B股34,875.0000万股，限售A股127,317.0302万股。
公司简介：公司主营高速公路、桥梁的建设施工，公路、桥梁的收费和养护管理业务，公司坚持“依托集团、立足省内、兼顾省外”投资策略，不断加大新项目开发力度，多方建立沟通合作关系，积极拓展项目源。坚持收购已运营的优质路产项目，以控股为主，注重盈利水平。逐步改变参股项目散、小、多的现状，按照“适度释放、有效整合”的原则，逐步调整资产结构、改善盈利能力。大力发展高速公路节能服务项目，加强技术研发，注重人才积累，争取政策支持。公司还建立完善、高效、明晰的管理机制，不断提高项目公司盈利能力，重点在“增收节支”方面下功夫。加强日常监督指导，做好计重收费设备的检测和自检工作，确保计重收费工作的顺利开展。克服不利因素，加强“绿通”超载收费及防逃费管理，全面做好黄金周“保安全、保畅通”工作。
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 115
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明公司业务范围：高速公路、等级公路和桥梁的投资、建设、收费、养护和服务管理；汽车援救服务、维修和清洗；停车场收费；广告业；公路沿线土地开发；
仓储业务；智能交通技术研发与服务；股权投资、管理、咨询。
公司在证监会行业分类中属于交通运输、仓储业。
对比公司二：深圳高速公路股份有限公司
证券简称：深高速
证券代码：600548.SH
成立日期：1996-12-30
首发上市日期：2001-12-25
注册资本：218,077.03万元
注册地址：广东省深圳市龙华区福城街道福民收费站
流通股份：该公司截止评估基准日共发行流通 A股 143,327.0326万股，限售港股74,750.0000万股。
公司简介：公司主要从事收费公路和道路的投资、建设及经营管理，拥有深圳市高速公路专营权，一直致力于提升公司运行质量而提升创造财富的能力。公司还受政府的委托，承接政府投资道路的建造委托管理业务。经过多年的持续发展，通过收购、参股等方式，把公司的版图扩展到广东省和国内其他经济发达地区。未来，公司将坚持市场化导向，依托高速公路产业，积极探索并尝试新的产业投资，实现规模、效益协同增长。
公司业务范围：投资、建设及经营管理公路和道路；经营进出口业务(凭资格证书经营)。
公司在证监会行业分类中属于交通运输、仓储业。
对比公司三：现代投资股份有限公司
证券简称：现代投资
证券代码：000900.SZ
成立日期：1993-5-27
首发上市日期：1999-01-28
注册资本：151,782.83万元
中瑞世联资产评估（北京）有限公司 116
现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明注册地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场
流通股份：该公司截止评估基准日共发行流通 A股 151,671.5128万股，限售A股111.3206万股。
公司简介：公司主营业务为高等级公路的养护维修和收费经营，是湖南省交通系统唯一一家上市公司，核心路产长潭路和潭耒路是京珠高速沿线各省市通往粤港澳的重要通道，为湖南省经营高等级公路的重要企业。公司在稳健发展高速公路主营业务的同时，积极稳妥地开展多元化产业投资。现控股或参股的公司有湖南安迅投资发展有限公司、湖南现代投资置业发展有限公司、湖南现代投资文化传播有限公司、泰阳证券有限责任公司及湖南大有期货经纪有限责任公司等。
公司业务范围：投资经营公路、桥梁、隧道和渡口；投资高新技术产业、广告业、政策允许的其他产业；投资、开发、经营房地产业(凭资质方可经营)；投资、经营、管理酒店业；高等级公路建设、收费及养护；提供高等级公路配套的汽车清洗、停靠服务；销售汽车配件、筑路机械、建筑材料(不含硅酮胶)及政策允许的金属材料。
公司在证监会行业分类中属于交通运输、仓储业。
对比公司四：河南中原高速公路股份有限公司
证券简称：中原高速
证券代码：600020.SH
成立日期：2000-12-28
首发上市日期：2003-08-08
注册资本：224,737.18万元
注册地址：河南省郑州市郑东新区民生路1号1号楼第7层,第8层
流通股份：该公司截止评估基准日共发行流通A股224,737.1832万股。
公司简介：公司主要经营高等级公路、大型和特大型独立桥梁等交通基础设施项目投资、经营管理和维护。公司路桥运营资产主要为京珠国道主干线郑州至漯河高速公路、漯河至驻马店高速公路，以及郑州黄河公路大桥，主营业务收入为郑漯高速公路、漯驻高速公路和郑州黄河大桥车辆通行费收入。公司所拥有郑
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明漯高速和漯驻高速位居京珠国道主干线通道全线的中部，为京珠国道主干线河南省境内交通最为繁忙的路段之一。
公司业务范围：高等级公路、大型和特大型独立桥梁等交通基础设施项目投资、经营管理和维护；高科技项目投资、开发；机械设备租赁与修理；汽车配件、公路建筑材料、机电产品(不含汽车)、家具、百货、土特产品、工艺美术品、服装鞋帽、家用电器的销售；卷烟、雪茄烟(凭证)，饮食、住宿服务、副食销售(凭证)，音像制品、书刊杂志出租、零售(凭证)(以上范围限分支机构经营)；技术服务、咨询服务；车辆清洗服务；货物配送(不含运输)；房屋租赁；加油站设施、设备租赁；实物租赁；高速公路自有产权广告牌租赁、服务区经营管理。
公司在证监会行业分类中属于交通运输、仓储业。
对比公司五：江西赣粤高速公路股份有限公司
证券简称：赣粤高速
证券代码：600269.SH
成立日期：1998-3-31
首发上市日期：2000-05-18
注册资本：233,540.70万元
注册地址：江西省南昌市高新技术开发区火炬大街199号赣能大厦
流通股份：该公司截止评估基准日共发行流通 A股 233,540.7014万股，全部为流通股。
公司简介：公司是一家大型的基础设施建设与运营服务企业，主营收入以收取车辆过路费为主。公司主要经营管理昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速等 8条高速公路，管养总里程796公里。旗下各条高速公路均系国家及省内高速公路网络的重要组成部分，具有得天独厚的区域优势和路网优势。公司先后荣获全国企业文化优秀奖、全国交通行业文明示范窗口、全国企业创新文化优秀案例奖、全国交通行业文明单位、全国交通企业文化建设优秀单位等荣誉。
公司业务范围：交通基础设施的投资、建设、管理、收费、养护、工程咨询以及附属设施的开发和经营(服务区汽车维修、百货销售、住宿、餐饮、广告、
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明仓储(易燃易爆物品及危险化学品除外))；新能源开发和成品油销售；智能交通系统与信息网络产品的研发与服务；新技术、新材料、新产品研发；房地产开发与经营；酒店经营管理；教育信息咨询服务；文化旅游资源及养老产业开发；苗圃和园林绿化，筑路材料加工与经营。(以上经营范围凡涉及国家专项专营规定的从其规定)。(注：以工商核准登记为准)。
公司在证监会行业分类中属于交通运输、仓储业。
对比公司六：安徽皖通高速公路股份有限公司
证券简称：皖通高速
证券代码：600012.SH
成立日期：1996-8-15
首发上市日期：2003-01-07
注册资本：165,861.00万元
注册地址：安徽省合肥市望江西路520号
流通股份：该公司截止评估基准日共发行流通 A股 116,560.0000万股，限售港股49,301.0000万股。
公司简介：公司是一家大型的基础设施建设与运营服务企业，主营收入以收取车辆过路费为主。公司主要经营管理昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速、彭湖高速、昌奉高速、奉铜高速等 8条高速公路，管养总里程796公里。旗下各条高速公路均系国家及省内高速公路网络的重要组成部分，具有得天独厚的区域优势和路网优势。公司先后荣获全国企业文化优秀奖、全国交通行业文明示范窗口、全国企业创新文化优秀案例奖、全国交通行业文明单位、全国交通企业文化建设优秀单位等荣誉。
公司业务范围：交通基础设施的投资、建设、管理、收费、养护、工程咨询以及附属设施的开发和经营(服务区汽车维修、百货销售、住宿、餐饮、广告、仓储(易燃易爆物品及危险化学品除外))；新能源开发和成品油销售；智能交通系统与信息网络产品的研发与服务；新技术、新材料、新产品研发；房地产开发与经营；酒店经营管理；教育信息咨询服务；文化旅游资源及养老产业开发；苗
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明圃和园林绿化，筑路材料加工与经营。(以上经营范围凡涉及国家专项专营规定的从其规定)。(注：以工商核准登记为准)。
公司在证监会行业分类中属于交通运输、仓储业。
对比公司七：江苏宁沪高速公路股份有限公司
证券简称：宁沪高速
证券代码：600377.SH
成立日期：1992-8-1
首发上市日期：2001-01-16
注册资本：503,774.75万元
注册地址：江苏省南京市栖霞区仙林大道6号
流通股份：该公司截止评估基准日共发行流通 A股 379,798.1355万股，限售A股1,776.6145万股，限售港股122,200.0000万股。
公司简介：公司主要从事投资、建设、经营和管理沪宁高速公路江苏段及其他江苏省境内的收费路桥，并发展公路沿线的客运及其它辅助服务业。除沪宁高速公路江苏段外，公司还拥有宁沪二级公路江苏段、锡澄高速公路、广靖高速公路、宁连高速公路南京段等位于江苏省内的收费路桥全部或部分权益，是国内公路行业中资产规模最大的上市公司之一。除收费路桥业务外，公司还积极拓展相关的多元化业务领域，作为公司非主营业务的重要组成部分，沪宁高速沿线服务区的经营与开发为公司带来较为稳定的盈利贡献，初步形成了服务区餐饮、加油、汽修、广告、住宿、商品零售等业务发展体系。
公司业务范围：主要从事建设、经营、管理及保养宁沪高速公路及其他江苏省内之公路，并发展公路沿线之客运及其他辅助服务，亦从事物业开发业务及广告服务业务。
公司在证监会行业分类中属于交通运输、仓储业。
上述对比公司股票价格波动率与沪深300指数波动率t检验统计数据如下：
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|-|-|-|-|-|-|
|序号|对比公司名称|股票代码|自由度（n-2）|T检验统计量|t检验结论|
|1|中原高速|600020.SH|58|8.02|通过|
|2|深高速|600548.SH|58|12.08|通过|
|3|现代投资|000900.SZ|58|5.13|通过|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明
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|4|宁沪高速|600377.SH|58|3.43||
|5|粤高速A|000429.SZ|58|5.26|通过|
|6|赣粤高速|600269.SH|58|6.21|通过|
|7|皖通高速|600012.SH|58|7.96|通过|

2.折现率预测
根据收益额与折现率匹配的原则，采用国际通行的权益资本成本定价模型（CAPM）确定折现率，计算模型如下：
即：Re＝Rf＋β×ERP＋Rs
其中：Re为股权回报率；Rf为无风险回报率；β为风险系数；ERP为市场风险超额回报率；Rs为公司特有风险超额回报率
（1）确定无风险收益率
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。
我们在沪、深两市选择从评估基准日到国债到期日剩余期限超过 10年期的国债，并计算其到期收益率，取所有国债到期收益率的平均值作为本次评估无风险收益率，详见《国债到期收益率计算表》。
我们以上述国债到期收益率的平均值4.14%作为本次评估的无风险收益率。
（2）市场风险溢价的确定
由于国内证券市场是一个新兴而且相对封闭的市场，一方面，历史数据较短，并且在市场建立初期投机气氛较深，市场波动幅度很大；另一方方面，目前国内对资本项目下的外汇流动仍实行较严格的管制，因此直接通过历史数据得出的市场风险溢价可信度不高。而在成熟市场中，由于较长的历史数据，市场总体的股权风险溢价可以直接通过分析历史数据得到，国际上新兴市场的风险溢价通常也可以采用成熟市场的风险溢价进行调整确定。市场风险溢价计算式如下：
市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额
式中：成熟股票市场的基本补偿额取2017年12月美国股票与国债的算术平
均收益差5.08%；国家风险补偿额取0.81%。
则：MRP=5.08%+0.81%=5.89%
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明（3）确定企业风险系数β。
β被认为是衡量公司相对风险的指标。投资股市中一个公司，如果其β值为 1.1则意味着其股票风险比整个股市平均风险高10%；相反，如果公司β为0.9，则表示其股票风险比股市平均低10%。因为投资者期望高风险应得到高回报，β值对投资者衡量投资某种股票的相对风险非常有帮助。
目前中国国内 Wind资讯公司是一家从事于β的研究并给出计算β值的计算公式的公司。本次评估我们是选取该公司公布的β计算器计算对比公司的β值，股票市场指数选择的是沪深300指数，选择沪深300指数主要是考虑该指数是国内沪深两市第一个跨市场指数，并且组成该指数的成份股是各行业内股票交易活跃的领头股票。选择该指数最重要的一个原因是我们在估算国内股票市场ERP时采用的是沪深300指数的成份股，因此在估算β值时需要与ERP相匹配，因此应该选择沪深300指数。
本次评估选取了中原高速、深高速、现代投资、宁沪高速、粤高速A、皖通高速和赣粤高速 7家交通运输板块的上市公司作为可比公司，通过 Wind证券投资分析系统，查询出上述公司截止到评估基准日的60个月有财务杠杆的β系数，通过公式：β=(1+(1-T)×D/E)×β(β为有财务杠杆的风险系数，β为无财 i U I U
RR RR RR RR
务杠杆的风险系数)，将各可比公司的有财务杠杆β系数转换成无财务杠杆的β系数，以该无财务杠杆的β系数为基础，根据行业的平均资本结构折算为被评估企业的有财务杠杆风险系数，作为此次评估的β值。
经计算，无财务杠杆的β系数平均为0.4483，根据行业平均财务杠杆计算的企业有财务杠杆的β系数为0.8418。
采用行业平均财务杠杆的原因：
长韶娄评估基准日的有息负债是 727,866.11万元，按照银行贷款合同约定还款，每年的资本结构是变化的。
由于企业各年度有息负债处于变化过程中，评估机构认为：在企业经营现金流的形成并未出现任何实质变化的前提下，仅仅因企业各年度有息负债占比的不同即导致其各年度折现率有较大变化，并不符合行业的估值理念以及资本市场的行情趋势；通常采用上市公司的平均资本结构可以有效规避因各年度有息负债变
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明化导致折现率变化进而对评估结果产生较大影响。从目前的折现率的计算结果来看已经体现了高现金流、低风险的行业特点。评估人员按照企业还款进度计算各年度实际的资本结构，测算出的各年度折现率变化较大，总的测算结果高于目前的评估结果。即如果采用企业各年度实际的资本结构计算折现率，则长韶娄的股东全部权益价值较采用上市公司的平均资本结构计算的股东全部权益价值有一定提高。
综上，评估机构认为，在评估报告中采用上市公司的平均资本结构作为企业的目标资本结构符合谨慎性原则，也符合行业的估值理念以及资本市场的行情趋势。
（4）估算公司特有风险收益率 Rs
采用资本定价模型一般被认为是估算一个投资组合（Portfolio）的组合投资回报率，资本定价模型不能直接估算单个公司的投资回报率，一般认为单个公司的投资风险要高于一个投资组合的投资风险，因此，在考虑一个单个公司或股票的投资收益时应该考虑该公司的针对投资组合所具有的全部特有风险所产生的超额回报率。
目前国际上将公司全部特有风险超额收益率进一步细化为公司规模溢价（SizePremium）RPs和特别风险溢价RPu，即：
Rs=RPs RPu
其中公司规模溢价RPs为公司规模大小所产生的溢价，主要针对小公司相对大公司而言，由于其规模较小，因此对于投资者而言其投资风险相对较高。
我们按超额收益率RPs与总资产的自然对数和总资产报酬率ROA进行二元一次线性回归分析，得到如下结论：
RPs=3.73%-0.717%×Ln(S)-0.267%×ROA (R2=93.14%)
其中： RPs:公司规模超额收益率；
S:公司总资产账面值（按亿元单位计算）；
ROA：总资产报酬率；
Ln：自然对数。
根据以上结论，我们将被评估企业的总资产账面价值以及按此总资产计算的
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明被评估企业的总资产报酬率分别规模代入上述回归方程即可计算被评估企业的规模超额收益率RPs。
公司特别风险溢价RPu指的是企业相对于同行业企业的特定风险，个别风险主要有：（1）企业所处经营阶段；（2）历史经营状况；（3）主要产品所处发展阶段；（4）企业经营业务、产品和地区的分布；（5）公司内部管理及控制机制；（6）管理人员的经验和资历；（7）对主要客户及供应商的依赖；（8）财务风险。
经计算，我们取公司特有风险收益率Rs为0.58%。
（5）计算现行股权收益率
将恰当的数据代入 CAPM公式中，我们就可以计算出对被评估单位的股权期望回报率9.7%。
（三）收益法测算结果
1.溢余资产价值
溢余资产指与企业收益无直接关系的、超过企业经营所需的多余资产。经核实，企业的溢余资产为辅道工程回款。
根据长韶娄公司与长沙市政府签订《长韶娄高速公路岳麓区辅道工程投资建设结算协议》中约定的还款进度及金额，扣除直接税费后，考虑政府信用较高，按同期银行贷款利率进行折现确定。辅道工程回款预测如下：
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|-|-|-|
|项目名称|2018年|2019年|
|辅道回款金额|57858.35|52783.25|
|税费|1453.54|194.95|
|辅道回款净额|56404.81|52588.30|
|折现率|4.90%|4.90%|
|折现年限|1.00|2.00|
|折现系数|0.9533|0.9088|
|现值|53770.08|47790.12|

经评估人员分析核实，企业在评估基准日溢余资产为 101,560.20万元。
2.非经营性资产及负债价值
对于评估基准日后未参与运营的其他应收款中核算的往来款，确认为非经营
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明性资产，共计 156.96万元；其他应付款中核算的股东往来款、应付利息、预计负债确认为非经营性负债，共计6,569.24万元。
3.股东全部权益评估值=经营性资产价值+溢余资产评估值+非经营性资产评估值-非经营性负债评估值
=342,088.37+101,560.20+156.96-6,569.24
=437,236.29(万元)
（四）收益法重要参数的敏感性分析
由于部分参数的变动对评估价值的影响较大，因此我们需要对该部分参数与评估价值的敏感性进行分析。
1.营业收入变动与评估值变动的相关性
根据收益法计算数据，考虑营业收入与成本、费用、税金等的联动作用，营业收入变动与评估值变动的相关性分析如下表：
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|-|-|-|
|营业收入变动率|评估值（万元）|评估值变动率|
|-4%|402,611|-7.92%|
|-3%|411,268|-5.94%|
|-2%|419,924|-3.96%|
|-1%|428,580|-1.98%|
|0%|437,236|0.00%|
|1%|445,893|1.98%|
|2%|454,549|3.96%|
|3%|463,205|5.94%|
|4%|471,861|7.92%|

由上述分析可见，营业收入与评估值存在正相关变动关系，假设除营业收入变动以外，其他条件不变，则营业收入每波动1%，评估值将同向变动约0.51%。
2.折现率变动与评估值变动的相关性
根据收益法计算数据，折现率变动与评估值变动的相关性分析如下表：
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|-|-|-|
|折现率变动率|评估值（万元）|评估值变动率|
|-4%|458,710|4.91%|
|-3%|453,197|3.65%|
|-2%|447,782|2.41%|
|-1%|442,462|1.20%|
|0%|437,236|0.00%|

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|-|-|-|
|1%|432,102|-1.17%|
|2%|427,058|-2.33%|
|3%|422,103|-3.46%|
|4%|417,234|-4.57%|

由上述分析可见，折现率与评估值存在负相关变动关系，假设除折现率变动以外，其他条件不变，则折现率每波动1%，评估值将反向变动约1.14%至1.23%。
（五）归属于母公司股东的（净）利润预测情况
根据前述企业自由现金流预测结果，结合非经常性损益的相关因素，长韶娄2018年至2023年与预测现金流相配比的不考虑非经常性损益的归属于母公司股东的净利润结果如下：
金额单位：人民币万元
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|-|-|-|-|-|-|-|
|项目/年度|2018年|2019年|2020年|2021年|2022年|2023年|
|净利润|-5,518|349|6,002|14,464|18,513|22,892|
|减：非经常性损益（宗兴互通）|1,524||||||
|加：所得税影响金额|381||||||
|扣非后归属于母公司净利润（取整至万元）|-6,662|349|6,002|14,464|18,513|22,892|

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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明第五章评估结论及分析
一、评估结论
中瑞世联资产评估（北京）有限公司接受现代投资股份有限公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则，遵循独立、客观、公正的原则，采用资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，对湖南长韶娄高速公路有限公司的股东全部权益在 2017年 12月 31日的市场价值进行了评估。根据以上评估工作，得出如下评估结论：
（一）资产基础法评估结果
公司评估基准日总资产账面价值为 1,215,734.62万元，评估价值为1,233,574.59万元，增值额为17,839.97万元，增值率为1.47%；总负债账面价值为795,678.28万元，评估价值为795,678.28万元，无评估增减值；净资产账面价值为 420,056.34万元，净资产评估价值为 437,896.31万元，增值额为 17,839.97万元，增值率为4.25%。具体评估结果详见下列评估结果汇总表：
资产基础法评估结果汇总表
评估基准日：2017年12月31日
金额单位：人民币万元
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|项 目||账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|||A|B|C=B-A|D=C/A×100%|
|流动资产|1|109,448.63|109,448.63|-|-|
|非流动资产|2|1,106,285.99|1,124,125.96|17,839.97|1.61|
|其中：固定资产|3|354.83|478.60|123.77|34.88|
|无形资产|4|1,094,940.09|1,112,656.28|17,716.19|1.62|
|递延所得税资产|5|10,991.08|10,991.08|-|-|
|资产总计|6|1,215,734.62|1,233,574.59|17,839.97|1.47|
|流动负债|7|111,343.28|111,343.28|-|-|
|非流动负债|8|684,335.00|684,335.00|-|-|
|负债总计|9|795,678.28|795,678.28|-|-|
|净资产|10|420,056.34|437,896.31|17,839.97|4.25|

（二）收益法评估结果
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明湖南长韶娄高速公路有限公司评估基准日总资产账面价值为 1,215,734.62万元；总负债账面价值为795,678.28万元；股东全部权益账面价值为420,056.34万元（账面值业经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计，出具了标准无保留审计意见），股东全部权益评估价值为437,236.29万元，增值额为17,179.95万元，增值率为4.09%。
（三）评估结论的选取
湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值资产基础法评估结果为 437,896.31万元，收益法评估结果为437,236.29万元，差异额为660.02万元，差异率为0.15%。两种评估方法产生差异的主要原因是：
资产基础法和收益法的评估角度、路径不同。资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是企业现有资产的重置价值。收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获利能力。
行业国际惯例和我国《收费公路管理条例》等行业法规明确应采用收益法对高速公路进行评估，同时考虑到湖南长韶娄高速公路有限公司主要从事高速公路经营的企业，收入规模及收益较为稳定。因此，评估人员认为，收益现值法评估结论较全面、准确地反映了湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益于评估基准日的价值。因此以收益法评估结果作为本次评估的最终结论。
即：湖南长韶娄高速公路有限公司的股东全部权益价值为 437,236.29万元(大写金额为肆拾叁亿柒仟贰佰叁拾陆万贰仟玖佰元)。
湖南轨道交通控股集团有限公司持有湖南长韶娄高速公路有限公司100%股权价值为437,236.29万元。
本资产评估报告没有考虑由于具有控制权可能产生的溢价（没有考虑流动性）对评估对象价值的影响。
二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因
被评估单位净资产为 420,056.34万元，净资产评估价值为 437,236.29万元，增值额为17,179.95万元，增值率为4.09%，评估增值主要原因为收益法评估结果体现了特许经营权（高速公路收费经营权）、管理效率、商誉等无形资产价值。
三、控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑
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现代投资股份有限公司拟收购股权所涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值项目资产评估说明本评估说明没有考虑由于具有控制权可能产生的溢价、也没有考虑流动性对评估对象价值的影响。
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附件一、关于进行资产评估有关事项的说明
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附件一：
关于进行资产评估有关事项的说明
关于进行资产评估有关事项的说明
一、委托方及评估单位简介
（一）委托人概况
1.注册登记情况
名称：现代投资股份有限公司（简称“现代投资”）
类型：股份有限公司(上市)
住所：长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场
法定代表人：周志中
注册资本：壹拾亿壹仟壹佰捌拾捌万伍仟伍佰伍拾陆元整
成立日期：1993年05月 27日
营业期限：长期
统一社会信用代码：914300001837784984
经营范围：投资经营公路、桥梁、隧道和渡口；投资高新技术产业、广告业、政策允许的其它产业；投资、开发、经营房地产业（凭资质方可经营）；投资、经营、管理酒店业；高等级公路建设、收费及养护；提供高等级公路配套的汽车清洗、停靠服务（国家有专项规定的从其规定）；销售汽车配件、筑路机械、建筑材料（不含硅酮胶）及政策允许的金属材料。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
2.公司简介
现代投资创建初始，即修建了湖南省第一条高速公路—长永高速公路，长永高速的建成通车结束了湖南省无高速公路的历史。同时，现代投资资产规模得到了快速发展，现代投资先后收购了107国道岳阳专用线以及京珠高速公路长沙至耒阳段的收费经营权，公司经营的公路里程由最初的 20多公里快速增长至 297公里（其中高速公路为246公里），成为湖南省经营高等级公路的重要企业。1999年1月28日，公司股票（简称“现代投资”）正式在深圳证券交易所挂牌交易，股票代码000900。
（二）被评估单位概况
1.注册登记情况
名称：湖南长韶娄高速公路有限公司（简称“长韶娄”）
类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
住所：长沙市岳麓区含浦街道大坡村长韶娄高速办公楼
法定代表人：罗亮
注册资本：贰拾陆亿伍仟万元整
成立日期：2010年03月 04日
营业期限：长期
统一社会信用代码：914300005507302430
经营范围：以自有合法资金从事公路投资、建设、经营、养护和管理，公路相关产业的投资、经营及资产管理，房地产投资，加油站的投资及管理（不得从事股权投资、债权投资、短期财务性投资及面对特定对象开展受托资产管理等金融业务，不得从事吸收存款、集资收款、受托贷款、发行票据、发放贷款等国家金融监管及财政信用业务）；广告业务；（以下由分支机构经营，涉及许可的项目按本企业许可证核定的期限和范围从事经营）车用汽油、柴油、润滑油、食品、饮料、日用百货的零售，餐饮、修车、车辆救援、住宿服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
2.历史沿革
（1）2010年公司设立
2010年 1月，湖南省人民政府出具《湖南省人民政府关于长韶娄高速公路项目有关事项的批复》（湘政函[2010]2号），同意湖南省公路建设投资有限公司（简称“公路投公司”）代表省政府负责长韶娄高速公路的投资、建设、经营、养护和管理。
2010年 3月，湖南省财政厅出具《湖南省财政厅关于同意设立长韶娄高速公路有限公司的批复》（湘财人教[2010]7号），同意公路投公司新设立长韶娄公司。根据公路投公司《湖南省公路建设投资有限公司关于湖南长韶娄高速公路有限公司股东的决定》（湘公路投综合[2010]10号），公路投公司出资 20,000万元成立长韶娄公司。公路投公司以货币出资缴纳注册资本合计人民币20,000万元，占注册资本比例100.00%，经信永中和会计师事务所有限责任公司出具的 XYZH／2009CSA1021号《验资报告》验证。
430000000069269的《企业法人营业执照》。
长韶娄公司设立时，股权结构如下所示：
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|-|-|-|
|股东名称|注册资本（万元）|出资比例|
|公路投公司|20,000.00|100.00%|
|合计|20,000.00|100.00%|

（2）2017年10月，公司股权划转
2017年 10月，湘轨控股董事会作出决议（湘轨控股董事会[2017]13号），将公路投公司所持有的长韶娄公司100%股权资产以2016年12月31日的账面价值无偿划转至湘轨控股。2017年11月，湘轨控股与公路投公司签订《股权划转协议》。
长韶娄公司于2017年12月8日就上述事项办理了股权变更的工商登记手续。
变更后，长韶娄公司股权结构如下所示：
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|-|-|-|
|股东名称|注册资本（万元）|出资比例|
|湘轨控股|20,000.00|100.00%|
|合计|20,000.00|100.00%|

（3）2017年12月，公司债权转股权
2017年 11月，湘轨控股与长韶娄公司签订《债权转股权协议》，将湘轨控股对长韶娄公司享有的 24.50亿元债权确认作价 24.50亿元转为湘轨控股对长韶娄公司的股权出资（该债权是在长韶娄高速公路建设期间，公路投借予长韶娄公司的建设资金，债权已在 2017年 10月股权划转同时划转至湘轨控股），长韶娄公司的注册资本由 2亿元变更为 26.50亿元。2017年 12月，湖南省国资委出具《关于湖南轨道交通控股集团有限公司对湖南长韶娄高速公路有限公司实施债转股有关问题的批复》（湘国资产权函[2017]461号），同意上述债转股方案。
湘轨控股缴纳的新增注册资本（实收资本）合计人民币 24.50亿元，占注册资本比例100.00%，经大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的大华验字[2017]001012号《验资报告》验证。
长韶娄公司于2017年12月办理完成了债转股的工商变更登记，变更后的长
韶娄公司股权结构如下所示：
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|-|-|-|
|股东名称|注册资本（万元）|出资比例|

||||
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|湘轨控股|265,000.00|100.00%|
|合计|265,000.00|100.00%|

3．公司简介
湖南长韶娄高速公路有限公司于 2010年 3月 4日注册成立，注册资金贰拾陆亿伍仟万元人民币；是湖南轨道交通控股集团有限公司（简称“湘轨控股”）的全资子公司。公司的主要任务是负责长沙至韶山至娄底高速公路的投资、建设、经营、养护和管理。
公司本部设有综合管理部、党群工作部（纪检监察室）、人力资源部、财务部、工程管理部、运营管理部、安全管理部、扫尾组8个部门；下设岳麓、金凤、道林、金石、灰汤、花明楼、翻江、娄底北、桥头河九个收费站。
4．近三年的资产、财务、经营状况
被评估单位近三年的财务状况
金额单位：人民币万元
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|-|-|-|-|
|科目|2015/12/31|2016/12/31|2017/12/31|
|货币资金|19,951.93|3,550.44|3,297.61|
|应收账款|2,425.35|3,795.84|4,069.65|
|预付款项|0.00|126.90|313.19|
|其他应收款|129,168.18|164,941.30|101,768.19|
|流动资产合计|151,545.46|172,414.48|109,448.63|
|可供出售金融资产|1,000.00|1,000.00|0.00|
|固定资产|306.85|468.20|354.83|
|在建工程|118.09|449.85||
|无形资产|1,092,046.28|1,066,423.69|1,094,940.09|
|递延所得税资产|2,585.21|5,954.01|10,991.08|
|非流动资产合计|1,096,056.43|1,074,295.74|1,106,285.99|
|资产总计|1,247,601.89|1,246,710.22|1,215,734.62|
|短期借款||10,000.00|10,000.00|
|应付账款|319.26|224.71|4,137.82|
|预收账款|||3,509.43|
|应付职工薪酬|304.66|575.63|1,091.61|
|应交税费|827.91|3,373.06|1,551.38|
|应付利息|1,032.42|1,043.62|949.89|
|其他应付款|343,530.31|342,600.90|85,103.13|
|一年内到期的非流动|2,500.00|5,000.00|5,000.00|
|负债流 动负债合计|348,514.57|362,817.93|111,343.28|
|长期借款|694,000.00|689,000.00|684,000.00|

预计负债 335.00
|||||
|-|-|-|-|
|非流动负债合计|694,000.00|689,000.00|684,335.00|
|负债总计|1,042,514.57|1,051,817.93|795,678.28|
|实收资本|20,000.00|20,000.00|265,000.00|
|资本公积|215,146.16|215,146.16|210,849.27|
|未分配利润|-30,058.84|-40,253.87|-55,792.92|
|所有者权益合计|205,087.32|194,892.29|420,056.35|
|负债及所有者权益总|1,247,601.89|1,246,710.22|1,215,734.62|

计
被评估单位近三年的经营状况如下表：
金额单位：人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2015年|2016年|2017年|
|一、营业收入|23,291.18|46,418.31|41,806.42|
|减：营业成本|10,268.87|16,838.04|19,515.28|
|营业税金及附加|841.14|659.11|424.39|
|管理费用|1,505.05|1,241.66|1,397.19|
|财务费用|45,454.30|47,668.04|47,070.12|
|加：投资收益|3,193.92|6,428.04|6,400.60|
|二、营业利润|-31,584.25|-13,553.88|-20,216.54|
|加： 营业外收入|53.92|53.53|0.00|
|减： 营业外支出|0.50|63.48|359.58|
|三、利润总额|-31,530.83|-13,563.83|-20,576.12|
|减：所得税|-2,585.21|-3,368.80|-5,037.07|
|四、净利润|-28,945.62|-10,195.03|-15,539.05|
|少数股东损益||||
|五、归属于母公司所有者的净利润|-28,945.62|-10,195.03|-15,539.05|

被评估单位 2015年度财务报表已经利安达会计师事务所（特殊普通合伙）湖南分所审计，并出具了利安达审字[2017]湘 A2021号无保留意见审计报告；
2016年和2017年度财务报表已经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了天职业字[2018]20693号无保留意见审计报告。
5.企业执行的主要会计政策
①会计期间：会计年度为自公历1月1日起至12月31日止；
②记账本位币：以人民币为记账本位币；
③记账基础和计价原则：根据企业会计准则的相关规定，本公司会计核算以权责发生制为基础，除某些金融工具和投资性房地产外，本财务报表均以历史成本为计量基础。资产如果发生减值，则按照相关规定计提相应的减值准备；
④坏账损失的核算方法：采用账龄分析法计提坏账准备；
⑤固定资产及折旧：固定资产指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，使用寿命超过一个会计年度的有形资产。
固定资产按成本并考虑预计弃置费用因素的影响进行初始计量。固定资产从达到预定可使用状态的次月起，采用年限平均法在使用寿命内计提折旧。各类固定资产的使用寿命、预计净残值和年折旧率分别为：
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|-|-|-|-|
|资产类别|折旧年限（年）|净残值率（%）|年折旧率（%）|
|机器设备|5-10|3|9.70-19.40|
|运输工具|5-8|3|12.13-19.40|
|办公及电子设备|5-10|3|9.70-19.40|
|其它|5-10|3|9.70-19.40|

⑥无形资产：无形资产是指本公司拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形资产按成本进行初始计量。与无形资产有关的支出,如果相关的经济利益很可能流入本公司且其成本能可靠地计量，则计入无形资产成本。除此以外的其他项目的支出，在发生时计入当期损益。
取得的土地使用权通常作为无形资产核算。自行开发建造厂房等建筑物,相关的土地使用权支出和建筑物建造成本则分别作为无形资产和固定资产核算。如为外购的房屋及建筑物,则将有关价款在土地使用权和建筑物之间进行分配，难以合理分配的，全部作为固定资产处理。
使用寿命有限的无形资产,在其预计的使用寿命内采用系统合理的方法对应摊销金额进行摊销。公路收费经营权采用车流量法摊销，其他无形资产根据合同约定，考虑经济利益的预期实现方式采用直线法平均摊销或采用工作量法摊销。
期末,对使用寿命有限的无形资产的使用寿命和摊销方法进行复核,如发生变更则作为会计估计变更处理,此外,还对使用寿命不确定的无形资产的使用寿命进行复核,如发生变更则作为会计估计变更处理。此外，还对使用寿命不确定的无形资产的使用寿命进行复核，如果有证据表明该无形资产为企业带来经济利益的期限是可预见的,则估计其使用寿命并按照使用寿命有限的无形资产的摊销政策进行摊销。
⑦税项：
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|-|-|-|
|税 种|计税依据|税 率|
|增值税|应税收入|3%、5%|
|营业税|应税收入|3%、5%|
|城市维护建设税|应缴流转税税额|1%、7%|
|教育费附加|应缴流转税税额|3%|
|地方教育附加|应缴流转税税额|2%|
|企业所得税|应纳税所得额|25%|
|其他税项|按国家和地方税务部门规定计缴||

⑧借款费用：借款费用包括借款利息、折价或溢价的摊销、辅助费用以及因外币借款而发生的汇兑差额等,可直接归属于符合资本化条件的资产的购建或者生产的借款费用,在资产支出已经发生、借款费用已经发生、为使资产达到预定可使用或可销售状态所必要的购建或生产活动已经开始时,开始资本化；构建或者生产的符合资本化条件的资产达到预定可使用状态或者可销售状态时,停止资本化。其余借款费用在发生当期确认为费用。
专门借款当期实际发生的利息费用,减去尚未动用的借款资金存入银行取得的利息收入或进行暂时性投资取得的投资收益后的金额予以资本化:一般借款根据累计资产支出超过专门借款部分的资产支出加权平均数乘以所占用一般借款的资本化率,确定资本化金额。资本化率根据一般借款的加权平均利率计算确定。
资本化期间内,外币专门借款的汇兑差额全部予以资本化；外币一般借款的汇兑差额计入当期损益。
符合资本化条件的资产指需要经过相当长时间的购建或者生产活动才能达到预定可使用或可销售状态的固定资产、投资性房地产和存货等资产。
如果符合资本化条件的资产在购建或生产过程中发生非正常中断、并且中断时间连续超过3个月的，暂停借款费用的资本化，直至资产的购建或生产活动重新开始。
二、关于评估目的说明
中瑞世联资产评估（北京）有限公司接受现代投资的委托，对现代投资拟购买股权涉及的湖南长韶娄高速公路有限公司股东全部权益价值进行评估，为现代
投资购买股权提供价值参考。
三、关于评估对象和评估范围的说明
（一）评估对象
评估对象为湖南长韶娄高速公路有限公司的股东全部权益价值。
（二）评估范围
评估范围为湖南长韶娄高速公路有限公司的全部资产及负债。评估基准日，评估范围内的资产包括流动资产、固定资产、无形资产，总资产账面价值为 12,157,346,218.37元；负债包括流动负债和非流动负债，总负债账面价值为 7,956,782,752.77元；净资产账面价值为 4,200,563,465.60元。具体资产类型和审计后账面价值见下表：
金额单位：人民币元
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|-|-|-|
|序号|科目名称|账面价值|
|一|流动资产合计|1,094,486,329.68|
|1|货币资金|32,976,088.60|
|2|应收账款|40,696,483.22|
|3|预付款项|3,131,854.80|
|4|其他应收款|1,017,681,903.06|
|二|非流动资产合计|11,063,173,877.09|
|1|固定资产|3,548,261.52|
|2|无形资产|10,949,400,872.87|
|3|递延所得税资产|109,910,754.30|
|三|资产总计|12,157,346,218.37|
|四|流动负债|1,113,432,752.77|
|1|短期借款|100,000,000.00|
|2|应付账款|41,378,207.56|
|3|预收款项|35,094,330.00|
|4|应付职工薪酬|10,916,148.34|
|5|应交税费|15,513,838.00|
|6|应付利息|9,498,888.89|
|7|其他应付款|851,031,339.98|
|8|一年内到期的非流动负债|50,000,000.00|
|五|非流动负债|6,843,350,000.00|
|1|长期借款|6,840,000,000.00|
|2|预计负债|3,350,000.00|
|六|负债总计|7,956,782,752.77|
|七|净资产（股东全部权益）|4,200,563,465.60|

委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。账面值业经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了天职业字[2018]20693号标准无保留意见审计报告。
长韶娄高速公路的花明楼服务区、湘乡服务区以及桥头河服务区的经营权已
于 2016年 10月 21日经转让给湖南韶峰高速石化发展有限公司；2017年 8月，湖南长韶娄高速公路有限公司将长韶娄高速公路广告位经营权无偿划转至湖南省公路建设投资有限公司。因此，本次评估范围不包含上述服务区和广告位经营权。
（1）长韶娄高速公路沿线广告位经营权划转事项
2017年7月26日，长韶娄（甲方）与湖南潇湘晨报传媒经营有限公司（乙方）签订《长韶娄高速公路广告位十年经营权租赁合同》，约定甲方将位于长韶娄高速公路（行业主管部门批准）的户外广告位经营权租赁给乙方经营，其中立柱广告位41座，天桥广告位33座；租赁期限为拾年，起止日为2017年12月1日至 2027年 11月 30日。广告位租赁期限内，乙方对广告位置及广告位拥有独家使用权。租赁费十年合计总金额为人民币2932.82万元。
2017年8月11日，湖南省公路建设投资有限公司（以下简称“公路公司”）《关于长韶娄高速公路沿线广告位经营权股东决议》：长韶娄高速沿线广告位经营权无偿划转至公路公司，并明确公路公司为广告租赁合同的签约主体（该决议未明确长韶娄高速沿线广告位经营权无偿划转的期限）。
2017年8月14日，长韶娄（甲方）与湖南省公路建设投资有限公司（乙方）签订《长韶娄高速公路广告位经营权划转协议》，约定甲方将现有立柱41座，天桥 33座广告位经营权全额划转给乙方。本次资产划转为无偿划转，乙方无需向甲方支付任何价款（该协议未明确长韶娄高速沿线广告位经营权无偿划转的期限）。
至此，长韶娄高速公路广告位经营权无偿划转至湖南省公路建设投资有限公司。
（2）长韶娄高速公路沿线三对服务区转让事项
2016年 10月 10日湖南省公路建设投资有限公司总经理办公会决议：我公司作为湖南长韶娄高速公路有限公司全资母公司，按照我公司与中石化湖南分公司签订《联合经营框架合同》，同意对长韶娄公司名下的长韶娄高速公路三对服务区及加油站经营权进行转让。同意沃克森（北京）国际资产评估有限公司对长韶娄高速公路花明楼、湘乡、桥头河三对服务区及加油站 30年经营使用权的关于评估价值共计为 36006.00万元。同意与中石化湖南分公司合同谈判后，湖南长韶娄高速公路有限公司与湖南韶峰高速石化发展有限公司签订《长韶娄高速公路服务区经营权转让合同》。
2016年10月21日，长韶娄（甲方）与湖南韶峰高速石化发展有限公司（乙方）签订《长韶娄高速公路服务区经营权转让合同》，合同明确，根据2010年6月 10日、2010年 6月 12日，湖南省公路建设投资有限公司与中国石化销售有限公司湖南石油分公司签订的《联营合作框架合同》，《长沙－韶山－娄底高速公路服务和停车区联营合作补充合同》，以及2015年2月6日，2015年3月13日，2016年7月12日双方形成的《关于解决韶峰公司合作发展相关事宜的会谈纪要》、《关于长韶娄高速公路服务区及加油站资产经营权评估相关事宜的会谈纪要》、《关于长韶娄高速公路服务区经营权资产注入湖南韶峰石化有限公司谈判的会议纪要》精神，一致同意将长韶娄高速公路3对服务区经营权交由乙方经营。
乙方经营本合同项下3对服务区的时间与《湖南省人民政府办公厅关于长韶娄高速公路设站收费有关事项的复函》（湘政办函（2014）143号）所批复的长韶娄高速公路收费年限(2014年12月31日起至2044年12月30日止)一致。本次转让实行总价包干，转让总价格为人民币叁亿陆仟万元整（36000万元）。转让总价包含但不限于服务区经营权转让款、由该转让行为产生的一切税、费以及合法使用土地所需要的一切税、费。
上述转让款已于 2017年收到，公司将转让款减去相关税、费后的净额作冲减“无形资产－长韶娄高速收费经营权”账面原值处理。
四、关于评估基准日的说明
本项目评估基准日是 2017年12月31日。
委托方在与评估机构及资产评估师进行充分沟通的基础上，于选取评估基准日时重点考虑了以下因素：
1、评估基准日尽可能与评估人员实际实施现场调查的日期接近，使评估人员能更好的把握评估对象所于评估基准日的状况，以利于真实反映评估对象在评估基准日的现时价值；
2、评估基准日尽可能与评估目的所对应的经济行为的计划实施日期接近，使评估基准日的时点价值对委托方和被评估单位更具有价值参考意义，以利于评估结论有效服务于评估目的。
五、可能影响评估工作的重大事项说明
1.纳入评估范围的16项房屋均未办理所有权证。未办证房产明细如下：
未办证房产明细表
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|坐落位置|实际使用人|房产用途|建筑面积（m2）|使用情况|标段号|
|1|长沙含浦街道|长韶娄公司|办公|1,209|岳麓收费站|房建1|
|2|长沙含浦大坡村|长韶娄公司|办公|8,866|监控分中心|房建1|
|3|长沙莲花镇|长韶娄公司|办公|4,100|金凤收费站|房建1|
|4|宁乡道林镇|长韶娄公司|办公|1,874|道林收费站|房建1|
|5|宁乡道林镇|道林高速交警大队|办公|2,360|道林交警基地|房建1|
|6|宁乡花明楼镇|韶峰石化公司|经营|10,265|花明楼服务区|房建2|
|7|宁乡花明楼镇|长韶娄公司|办公|2,764|花明楼收费站|房建2|
|8|湘乡金石镇|长韶娄公司|办公|323|金石收费站|房建3|
|9|宁乡灰汤镇|长韶娄公司|办公|5,647|灰汤收费站|房建3|
|10|宁乡灰汤镇|灰汤高速交警大队|办公|2,360|灰汤交警基地|房建3|
|11|宁乡灰汤镇|韶峰石化公司|经营|7,826|湘乡服务区|房建3|
|12|湘乡翻江镇|长韶娄公司|办公|3,202|翻江收费站|房建3|
|13|娄底杉山镇|长韶娄公司|办公|4,366|娄底北收费站|房建4|
|14|娄底桥头河镇|韶峰石化公司|经营|8,460|桥头河服务区|房建4|
|15|娄底桥头河镇|长韶娄公司|办公|1,664|桥头河收费站|房建4|
|16|娄底桥头河镇|涟源高速交警中队|办公|1,879|桥头河交警基地|房建4|
||小计|||67,165|||

注：截止评估基准日，16项房屋建筑物尚未办理不动产证。其中：花明楼服务区（建筑面积10,265平方米）、湘乡服务区（建筑面积 7,826平方米）及桥头河服务区（建筑面积8,460平方米）等3个服务区经营权已经对外转让。
2.纳入本次评估范围的车辆，其中牌照为湘ADW536、湘ADW507、湘A5PC99、湘A 2GT06证载所有人为湖南省公路建设投资有限公司。
3.评估基准日，公司存在的法律、经济等未决事项如下表：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|原告|被告|标的金额（万元）|审理阶段|预计损失（万元）|备注|
|1|湖南凯旋长潭西线高速公路有限公司|长韶娄公司|16203|一审判决，二审阶段|200|财产损害赔偿纠纷|
|2|梅小宁|长韶娄公司|148.2|一审判决|60|建设工程施工合同纠纷|
|3|付子轩|长韶娄公司|159.17|一审判决|75|财产损害赔偿纠纷案|
|4|湖南省直建筑安装工程有限公司|长韶娄公司|1089.91|一审未决|0|建筑工程施工合同纠纷|
|5|周佰民|长韶娄公司|2043|一审未决|0|建设工程施工合同纠纷|

注：①评估基准日，长韶娄公司尚存在上述 5起未决诉讼，对前 3起律师预计了可能的赔偿金额，公司已根据诉讼代理律师对案件情况的预判意见确认了预计负债。其中：预计湖南凯旋长潭西线高速公路有限公司财产损害赔偿纠纷案预计损失金额200万元。基准日后，2018年8月3日公司收到一审判决，长韶娄公司赔偿长潭西 1740万元，驳回长潭西其他诉讼请求。2018年 8月 15日长韶娄不服，已上诉至省高院，开庭时间待定。
②根据湖南轨道交通控股集团有限公司出具的“关于湖南长韶娄高速公路有限公司涉诉案件相关事项的承诺”，长韶娄上述重大案件（湖南凯旋长潭西线高速公路有限公司、湖南省直建筑安装工程有限公司、周佰民）包括最终判决结果造成的损失超过上述表格预判金额的，湖南轨道交通控股集团有限公司将及时、足额补偿长韶娄承担的超额损失。因此，本次评估未考虑实际判决金额与预计损失的差额对评估结果产生的影响。
万元，详情如下：
（1）2017年6月长韶娄与北京银行股份有限公司长沙分行签订短期贷款合同,合同编号为:【0417236】,借入短期借款10,000.00万元，期限为自首次提款日起1年；以上借款系授信人北京银行股份有限公司长沙分行与受信人湖南长韶娄高速公路有限公司订立的编号为【0409925】的《综合授信合同》下的借款。
评估基准日借款金额为 10,000.00万元。
（2）2013年 11月长韶娄与国家开发银行股份有限公司签订人民币资金借款合同,合同编号为:4310201301100000292,借入长期借款40,000.00万元，期限自 2013年 11月 26日至 2033年 12月 20日止,宽限期 3年；以上借款的担保方式为由出资人湖南长韶娄高速公路有限公司以其合法享有的应收账款，即其在本项目建成后享有的车辆通行费收费权为本项目贷款提供质押担保；湖南省公路建设投资有限公司承诺，当项目自身通行费收入不足以偿还贷款本息时，该公司以其掌握的省级交通建设资金进行补贴还款。评估基准日借款金额为 39,000.00万元。
（3）2010年 12月长韶娄与国家开发银行股份有限公司、中国农业银行先锋支行、华夏银行长沙分行、招商银行长沙分行和工商银行银迅支行签订人民币资金银团贷款合同,合同编号为:4300814202010540409,贷款额度为人民币 660,000.00万元，贷款借款额及其比例分别为国家开发银行股份有限公司借款额为人民币350,000.00万元，比例为53.03%；中国农业银行先锋支行借款额为人民币 80,000.00万元，比例为12.12%；华夏银行长沙分行借款额为人民币 40,000.00万元，比例为6.06%；招商银行长沙分行借款额为人民币 40,000.00万元，比例为6.06%；工商银行银迅支行借款额为人民币 150,000.00万元，比例为22.73%；期限自 2010年 12月 21日至 2033年 12月 20日止,共计 23年；
以上借款的担保方式为由出资人湖南长韶娄高速公路有限公司以其合法享有的应收账款，即长沙经韶山至娄底高速公路项目建成后的车辆通行费收费权及其项下全部收益为本项目贷款提供质押担保；湖南省公路建设投资有限公司承诺，当项目自身通行费收入不足以偿还贷款本息时，该公司以其掌握的省级交通建设资金进行补贴还款。评估基准日借款金额为 650,000.00万元，分别为国家开发银行股份有限公司借款额为人民币 344,750.00万元；中国农业银行先锋支行借款
额为人民币78,750.00万元；华夏银行长沙分行借款额为人民币39,300.00万元；
招商银行长沙分行借款额为人民币39,300.00万元；工商银行银迅支行借款额为人民币147,900.00万元。
（4）2018年1月长韶娄与北京银行股份有限公司长沙分行签订短期贷款合同,合同编号为:【0463537】,借入短期借款30,000.00万元，期限为自首次提款日起1年；以上借款由湖南省公路建设投资有限公司进行保证担保。
（5）2018年 1月长韶娄与国家开发银行签订中长期贷款合同,合同编号为:4310201701100001466,借入短期借款32,300.00万元，期限为2018年1月5日至 2035年 1月 4日；以上借款由保证人湖南省公路建设投资有限公司提供连带责任保证；由出质人湖南长韶娄高速公路有限公司以其依法可以出质的应收账款，即长沙经韶山至娄底高速公路项目车辆通行费收费权及其项下所有权益和收益为本项目贷款提供质押担保。
（6）2018年6月长韶娄与上海浦东发展银行股份有限公司长沙分行签订固定资产贷款合同,合同编号为:66042018280040,借入长期借款 20,000.00万元，期限为2018年6月15日至2028年5月30日；以上借款由保证人湖南省公路建设投资有限公司提供担保，保证合同编号为ZB6604201800000009。
六、资产及负债清查情况的说明
1．清查范围
列入本次清查范围的包括公司资产及负债，具体包括流动资产、非流动资产、流动负债及非流动负债。
2．清查工作的组织
在企业财务部、工程部、业务部等部门的配合下，于 2018年1月4日开始，对本公司的全部资产和负债进行了全面清查核定登记造册，填报资产评估明细表，准备评估所需的相关资料，2018年至1月10日基本完成清查工作。
3．清查过程和方法
（1）流动资产及负债清查
主要通过核对企业财务账的总账、各科目明细账、会计凭证，对非实物性流动资产和负债进行了清查，并重点对现金进行盘点、对银行存款和往来款进行函证、对应收款项进行账龄分析及函证。对负债发生原因及业务内容进行分析确认。
（2）设备的清查
根据设备评估明细表，对设备进行抽查核实，对于漏填和填报不实的部分，要求企业财务、设备部门共同核对、填齐改正。现场勘查的内容主要包括：现场核对设备名称、规格型号、生产厂家及数量是否与申报表一致；了解设备的工作条件、现有情况以及维护保养情况，并通过与企业管理人员和操作人员的广泛交流较充分地了解设备的历史变更和运行状况；对重要设备，向设备管理人员了解该设备使用中存在的问题，作为设备评估成新率的参考依据。
（3）无形资产-特许经营权的清查
根据建筑物评估项目及申报表所列项目的项数、面积、结构类型、装饰及给排水、供电、照明、采暖通风等设备配备情况，对主要建筑物进行了现场清查核实，结合查阅相关图纸，对申报表与实物不符的部分进行纠正，除核对建筑物的数量及内容是否与申报表情况一致外，主要查看了建筑物结构、装修设施、配套使用状况。在清查过程中对主要建筑物的面积进行了核对。
对待估宗地形状、面积、四至及开发程度进行现场了解核实，对土地使用权查阅了《国有土地使用证》和相关征地协议以确认产权。
（4）递延所得税的清查
根据评估申报表所列项目内容，针对各项递延所得税资产形成的具体原因，检查相关资料确认账面余额的正确性。
4．清查结果
通过清查，认为申报评估的资产基本符合本次评估目的所确定的方案，未发现仍需剥离或调整的不良资产。清查结果与审计后的账面记录一致，资产权属清晰。
七、资料清单
1.公司营业执照、公司章程、验资报告等产权证明文件；
2.土地权证、征地协议；
3.车辆行驶证；
4.设备购置合同及发票等产权证明文件；
5.湖南省人民政府办公厅下发的湘政办函（2014）143号文件；
7.湖南省交通运输厅与长韶娄签订的特许投资、经营、养护管理合同；
8.资产清查评估明细表。
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