义乌华鼎锦纶股份有限公司关于
非公开发行股票募集资金运用的可行性分析
一、本次募集资金投资计划
公司本次非公开发行股票拟募集资金金额不超过人民币100,000万元，扣除发行费用后的募集资金净额将投资于以下项目：
单位：万元
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|-|-|-|
|固定资产投资|铺底流动资金|项目总投资|
|172,000|10,400|182,400|

本次非公开发行募集资金金额不超过人民币100,000万元。实际募集资金净额小于募集资金投资项目投资总额的部分，由公司以自筹资金解决。在本次非公开发行股票募集资金到位前，公司可以根据募集资金投资项目建设的实际需要，以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换。
二、募集资金投资项目的可行性分析
（一）项目建设的背景及必要性
1、项目建设的背景
（1）消费升级和健康生活理念广泛传播不断拓展锦纶的市场空间
锦纶具有皮肤触感温和、弹性、抗静电、高强度、吸湿、耐磨等其他合成纤维无可比拟的特性，广泛应用于运动休闲服饰、户外用品、泳衣、羽绒服、无缝内衣、西服、衬衫、高级时装面料、高档袜品等民用纺织品的高端领域。一方面，随着国民收入水平和城镇化率的不断提高，人们的消费水平也随之升级，逐渐从数量型消费转变为质量型消费。高档西服、衬衫、无缝内衣、时装、高档袜品等高端服装的市场空间将不断拓展。锦纶行业将受益于居民消费的升级。另一方面，
近年来健康休闲生活理念广泛传播，越来越多人加入到体育运动、健身锻炼、户
外休闲、旅游等活动，进而拉动了对运动服、户外旅行服装、帐篷包具等户外运
动休闲和体育用品的需求。锦纶长丝以其具备的高强度、弹性、耐磨性，吸湿性、色泽鲜艳、服用舒适等优良特性，成为运动服、户外用品、旅游休闲服饰的首选化纤原料。健康生活理念的广泛传播扩展了锦纶长丝的市场空间。
（2）锦纶在纺织材料中的竞争力逐渐提升，替代效应日益凸显
锦纶在柔韧性、弹性和亲肤性方面均有极佳的表现，在耐磨性、吸湿性及轻量化方面更是合成纤维产品的佼佼者。锦纶在民用纺织品领域是涤纶和丙纶的主要替代品，其在服用舒适性、吸湿性、耐磨性、染色方面明显优于涤纶和丙纶，并且在服用性能方面是所有化学纤维中最接近棉花的品种。但由于涤纶和丙纶在价格上的优势，过去锦纶的市场需求受到一定程度的抑制，未能大规模地替代涤纶和丙纶。2013年，中国锦纶产量为 211.28万吨，占合成纤维总产量的比例为5.66%，远远低于涤纶的3,340.64万吨的产量和89.52%的合成纤维占比。
2006年至2013年国内化学纤维各产品产量
数据来源：中国化学纤维工业协会
多年来，我国锦纶行业发展一直受上游原材料供应制约，其最主要细分产品锦纶6和锦纶66分别受制于己内酰胺和己二腈的供应。过去10年，我国己内酰胺折合量的进口依存度维持在60%以上，加之我国对进口己内酰胺实施反倾销政策，导致锦纶产业上游原材料价格居高不下。2010年以来，随着国内工艺技术、装备的进步，民营资本的大量投入，国内已内酰胺产能不断扩大，进口依存度逐步降低。同时，国内锦纶聚合工业在近两年也得到快速发展，国产锦纶切片质量已接近或达到国外先进水平。目前，锦纶6原材料供应瓶颈已经突破，原材料价
格不断降低。
2005年至2012年我国己内酰胺表观消费量及自给率
160 60%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
产量(万吨） 净进口数量（万吨） 自给率
数据来源：Wind资讯
锦纶产业链的完善，降低了锦纶生产成本，缩小了锦纶与涤纶之间的价差。
这将提升锦纶在化纤中的竞争力，扩大锦纶应用领域，促进了下游纺织行业对锦纶需求的快速释放，加速了锦纶对涤纶的替代。
2011年以来锦纶与涤纶之间的价差走势（单位：元/吨）
22,000
1-01 1-03 1-05 1-07 1-09 1-11 2-01 2-03 2-05 2-07 2-09 2-11 3-01 3-03 3-05 3-07 3-09 3-11 4-01 4-03 4-05 4-07 4-09
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
数据来源：iFinD
此外，长期来看棉花受限于耕地数量减少、气候变化等因素，供给量难以保持增长，甚至可能减少。这迫使下游纺织行业寻找棉花替代品、加大化纤的使用
量。与其他化学纤维相比，锦纶在手感、性能和皮肤亲和力方面是最接近棉花的
化学纤维，而且其强度、悬垂性及染色性能等方面均优于棉花，能够更好地满足下游终端行业多样化的市场需求。
（3）中国继续承接国际锦纶产能的转移
当前全球锦纶行业进入了调整和重整期。德国、美国、意大利等锦纶纤维生产的传统强国，逐步退出了常规化纤品种的生产。而中国锦纶产业链的日趋成熟和稳定，逐渐承接了全球产能的转移。国内锦纶行业在世界产业布局中已处于举足轻重的地位，已成为全球锦纶纤维主要供应基地，国际锦纶产能向中国转移的趋势将在一定时期内继续保持。
（4）提高锦纶长丝差别化率已成为行业转型升级的发展方向
差别化锦纶长丝既有传统锦纶优点，又有新型纤维特性和特殊功能。目前国内差别化锦纶纤维在总量、品种、质量上都还不能充分满足国内消费和纺织品出口的需要，每年还需大量进口差别化锦纶长丝，以满足中高档织物开发的需要。
工业和信息化部《化纤工业“十二五”发展规划》提出，在“十二五”期间，国内锦纶行业要加快细旦、超细旦、吸湿排汗、抗菌、防臭等品种开发；加快发展地毯丝、工程塑料等非服装用切片及纤维产品，扩大应用领域。中国化学纤维工业协会《我国锦纶工业“十二五”发展目标、发展重点及主要任务》提出，在“十二五”期间，要使锦纶产品的差别化率由 2010年的45%提高到 2015年的65%以上，增加锦纶新品种和改性锦纶的开发与应用。因此，国内锦纶产业需要加大研发投入，积极主动地调整产品结构，加速开发锦纶差别化纤维品种，努力扩大差别化锦纶占锦纶生产量的比重，逐步满足国内、国际市场的需要。
2、项目实施的必要性和可行性
（1）顺应锦纶产业嬗变亟待前瞻性布局
长期以来原材料供应瓶颈和价格高位，严重阻碍了锦纶对涤纶的替代，挤压了锦纶的市场空间。近年来，我国己内酰胺和锦纶切片工艺技术日趋成熟，行业资本加大了对已内酰胺和锦纶聚合工业的投入。2010年至2013年，我国锦纶产业（包括锦纶切片、己内酰胺行业）实际完成投资额合计 284.46亿元，实施项目数量300个，新开工项目189个。在此作用下，上游原材料产能快速增加。其中己内酰胺产能已从2010年的57万吨增长到2013年的181万吨，预计2014年
将会有70-80万吨产能投产。基于锦纶优良性能这一支点，上游原材料瓶颈的突破，将撬开锦纶的市场空间，触发锦纶产业的变革。一般而言，锦纶长丝生产线的建设周期需要2年左右的时间，项目建成实现完全达产有需要近1年的时间。
本项目是发行人应对锦纶产业变革做出的前瞻性布局，有助于抢占市场先机，赢得先发优势。
（2）建设中高端差别化锦纶长丝生产线是巩固和提高公司行业领导地位和定价能力的必由之路
锦纶产业的变革给公司发展提供了难得的历史机遇，同时也对公司目前行业领导地位构成了一定威胁。公司目前已具有年产8.2万吨锦纶长丝和年产8万吨锦纶切片的生产能力，正在建设的年产5万吨锦纶长丝纺丝生产线和年产2万吨 DTY配套加工生产线也即将建成投产。本次非公开发行募集资金投资项目建成投产后，将使公司民用锦纶长丝的纺丝产能提高到近30万吨/年，DTY、ATY配套加工能力达到13万吨/年，约占国内民用锦纶6长丝总产能的十分之一，有助于扩大公司产品的市场份额。
同时，本项目不是简单扩大再生产，而是提升公司产品档次、优化生产工艺、丰富产品种类、延伸竞争优势的战略举措。项目产品将广泛运用公司近年来取得的研发成果，在纤度、孔数及抗菌、吸湿排汗等差异性和功能性方面，相比现有产品更为优越，产品附加值更高。项目通过冷却技术的改进，改善纤维的条干指标，降低染色差异率，同时降低生产成本。项目新产品锦纶ATY（空气变形丝）对原材料、生产管理等方面要求较高，国内同类产品档次较低，生产规模较小。
公司将凭借规模化生产优质 FDY产品的技术积累和管理经验，生产专用于后纺空气变形加工的FDY原料，解决原材料瓶颈。而锦纶ATY的投产将丰富公司产品种类，填补国内缺口，有利于更好地满足下游客户多种需求，提高公司综合服务能力。
因此，实施本项目可以从量和质两个方面巩固和提高公司在民用锦纶长丝行业的领导地位，有助于提高公司在国内中高端民用锦纶长丝领域的定价权。
（3）提高原材料采购议价能力，降低生产成本、发挥规模优势需要提高锦纶产品产能
目前锦纶与涤纶之间仍存在一定价差，降低锦纶使用成本，提高企业成本控制能力，不仅是扩大下游纺织行业需求的必由之路，也是衡量锦纶制造企业竞争力的主要依据之一。
首先，在原材料采购方面，随着本项目的投产，公司生产规模将进一步扩大，这将有利于公司在与供应商的合作中确立主导地位，从而在原材料采购成本及稳定供应方面获得供应商更大的支持，进一步增强了产品的品质稳定性与成本优势，确保公司能以更高性价比的产品参与市场竞争。其次，本项目的吨投资额为 12,160元/吨，相比“年产 5万吨差别化锦纶长丝项目”吨投资额 12,590元、首次公开发行股票募集资金投资项目“年产4万吨差别化锦纶长丝项目”吨投资额15,000元及“年产2万吨差别化DTY锦纶长丝项目”吨投资额15,650元，本次非公开发行募集资金投资项目吨投资额有了显著的下降，有助于降低制造费用。
再次，生产线的增加有利于专业化分工，避免因切换品种、规格及工艺造成的生产效率降低、产品质量波动。最后，本项目新上生产线生产效率的提高、工艺技术的改进、以及与原有生产线的良好配合都将有助于降低锦纶产品的生产成本，充分发挥公司的规模优势。
（二）项目建设内容
1、产品方案
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|产品|产量（吨）|
|锦纶弹力丝（DTY）|50,000|
|锦纶全拉伸丝（FDY）|80,000|
|锦纶空气变形丝（ATY）|20,000|
||150,000|

本项目将建设年产5万吨POY和年产10万吨FDY纺丝生产线（前纺），以及年产 5万吨 DTY和年产 2万吨 ATY的配套加工生产线（后纺）。前纺年产 5万吨 POY产品均用于后纺配套加工生产DTY；前纺年产 10万吨 FDY产品中 2万吨用于后纺配套加工生产ATY。项目最终销售产品为年产 8万吨FDY、5万吨DTY和2万吨ATY。
本项目不是简单扩大再生产，而是公司提升产品档次、优化生产工艺、丰富
产品种类的战略举措。公司上市以来，大力开展新产品和工艺技术研发，相继开
发了生物光素、特种吸湿排汗防霉、负离子、空气变形丝专用锦纶6长丝等二十多种新品种和工艺技术，取得了多项重大成果，其中“多孔细旦经编专用锦纶 6弹力丝”列入国家火炬计划项目，“一种轻柔多异锦纶 6纤维及其制备方法”和“生物光素锦纶6纤维及其制备方法”取得发明专利，多项产品取得浙江省和义乌市科学技术奖。
本项目将依托公司自有的功能性添加剂造粒－共混纺丝技术平台，通过共混改性技术实现功能性添加改性，生产抗紫外线、原液着色、荧光、远红外线保暖等多种功能性锦纶长丝。利用冷却技术的改进，生产超细旦锦纶长丝，使之具备仿棉、毛以及丝绸的功能。并在超细旦锦纶长丝的基础上，结合纤维截面设计和消光剂使用，生产异性截面超亮闪光、凉爽吸湿、轻质保暖、防透视等超细旦锦纶长丝，以及有光、半光、消光超细旦锦纶长丝。
因此，本次募集资金投资项目将广泛应用公司取得的上述新产品研发成果，拓展公司产品线，提高产品附加值，引导产业消费升级，部分产品将填补国内缺口，从而能够使公司更好地满足客户多样化需求，提升市场竞争力。
2、项目实施主体
本项目实施主体为公司全资子公司义乌市五洲新材科技有限公司，其基本情况如下：
公司名称：义乌市五洲新材科技有限公司
住 所：义乌市北苑街道雪峰西路751号3幢4楼
注册资金：20,000.00万元
法定代表人：骆善有
成立日期：2014年1月3日
经营范围：一般经营项目：纺织新材料的（不含危险化学品、易制毒化学品及监控化学品）研发、生产、销售；高性能膜材料、生态环保材料、纳米材料的研发、销售（以上经营范围不含危险化学品、易制毒化学品及监控化学品）；锦纶纤维、差别化化学纤维（不含危险化学品、易制毒化学品及监控化学品）的研发、生产、销售。
3、项目采取的生产工艺
差别化锦纶长丝的纺丝工艺是将干燥过的低粘度锦纶切片加热到其熔点以上30-50℃左右，由固态变为熔融态，再经过高压纺丝制为丝条；丝条经冷却固化后进行冷牵伸、热定型，最终成为POY、FDY锦纶长丝。加弹工艺是将前纺生产的 POY原丝进行拉伸、加热和加捻扭转，使其发生拉伸变形、热定型等变化，从而使纤维呈卷曲状，形成具备蓬松性和弹性的DTY锦纶长丝。FDY锦纶长丝再经交络变形、上油等工艺，形成 ATY锦纶长丝。
4、项目预算及建设周期
本项目总投资额为 182,400万元，其中固定资产投资 172,000万元，铺底流动资金10,400万元，项目建设期为2年。
（三）项目实施效益
本次募集资金投资项目达产后的主要经济指标测算如下：
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|指标名称|单位|计算值|
|销售收入|万元|385,200|
|利润总额|万元|37,868|
|销售税金及附加|万元|16,534|
|税后利润|万元|28,401|
|静态投资回收期|年|6.48|
|动态 (i=12%)投资回收期|年|8.55|
|累计净现金流量|万元|318,504|
|财务净现值(i=12%)|万元|71,023|
|全部投资财务内部收益率IRR|%|20.63|

三、募集资金投资项目产品的市场前景分析
发行人本次募集资金投资项目的产品为差别化民用锦纶FDY、DTY和ATY长丝，具体包括细旦、超细旦锦纶长丝，超亮锦纶长丝，吸湿排汗、抗菌除臭等功能性锦纶长丝，以及锦纶弹力丝和锦纶空气变形丝。
随着社会发展与人们生活、消费观念的变化，健康时尚、低碳环保、自然舒适及多功能化的面料已成为今后服装领域的主导流行趋势，引领纺织品进入到自然舒适化、高品质化、高附加值化的新技术时代。锦纶长丝以其高强度、轻质柔
软、皮肤触感温和以及较好的耐磨性，吸湿性、回弹性等优势，符合当今世界运
动休闲的流行时尚和时装面料的发展潮流，随着锦纶新产品的开发和纤维改性技
术的提高，锦纶长丝在民用纺织品领域的发展潜力巨大，本项目各类产品的市场前景广阔。
1、细旦、超细旦锦纶长丝
随着我国居民健康意识的日益增强以及收入水平的不断提高，户外活动和旅游被越来越广泛的人群所接受并积极参加，户外用品行业成为近年来中国发展最迅速、最具潜力的朝阳行业之一。2013年国内户外用品市场零售总额达180.5亿元，同比增长24%，远高于同期国民经济和居民收入增长水平。但从占比看，我国户外用品市场仅占整个服装产业的1.5%，远远低于美国的5%，市场空间很大。
2011年，国家体育总局制定并印发《体育产业“十二五”规划》。2014年9月2日国务院常务会议首次将体育产业作为单独事项提出，国家对体育产业的重视上升到前所未有的高度。国内体育用品行业有望受益于中国体育产业的发展。而细旦、超细旦锦纶长丝凭借其高强度、弹性、耐磨性，吸湿性、色泽鲜艳、服用舒适等特点，结合良好的视觉观感、质感以及抗起毛、抗起球特性，成为户外运动、运动服、旅游休闲服饰的首选化纤原料，纺制的面料经过涂层加工和防水阻燃、透气透湿、等离子处理等功能性整理后，已广泛应用于运动服、户外旅行服装、登山服、帐篷、包具、冲锋衣、轻便风衣、夹克衫、滑雪服、休闲装等户外运动休闲和体育用品领域。此外，由于超细旦锦纶长丝大大降低了丝的刚度，增加了丝的层状结构，做成的织物手感极为柔软，具有仿毛、皮和丝绸的功能，可用于人造皮革、高效清洁布、空气过滤器、防尘面罩等领域，市场前景十分广阔。
2、超亮锦纶长丝
超亮锦纶长丝产品具有颜色鲜艳、亮丽，光亮度保持不变的特点，主要用于绣花线、高档服装商标、高级领带、军服及行业制服的肩章、帽徽、礼服、床上用品等各种对亮度要求高的织品。
电脑绣花线、商标织唛是服装生产必不可少配套辅料产业，超亮锦纶长丝易染色、色泽鲜艳，是高档绣花线和商标织唛用首选纤维，其用量与我国服装产业的发展一致。在领带应用领域，以我国“领带之乡”浙江嵊州为例，领带年产量超过 4亿条，占国内的90%、世界的40%，年销售收入超过 150亿元，仅该地区每年生产领带所耗用的锦纶长丝等化纤产品超过10,000吨，且领带档次越高，
锦纶长丝用量越大。家纺行业作为纺织品三大终端领域之一，其纤维消耗量占整个纺织行业的1/3，在未来几年预计将净增加2,000-3,000亿元的市场；而床上用品行业是家纺行业的重要组成部分，其产值约占家纺行业总产值的1/3。随着人们生活品味的提高，居家用品在实用性的基础上将更注重其美观、华丽，超亮锦纶长丝以其耐用性和丝缎般的观感，在家纺领域拥有广阔市场空间。
3、吸湿排汗、抗菌除臭等功能性锦纶长丝
吸湿排汗、抗菌除臭功能性锦纶长丝是具有蓬松透气性好、吸湿快干明显、轻质舒适、柔软不贴身、易护理、抗菌防臭等特性，广泛应用于贴身内衣、高档衬衣、高级袜子、军需用品等对舒适性、保健性要求极高的织物。
在军需用品领域，据我国 2013年国防白皮书，中国人民解放军海陆空三军现役兵力大约有148.3万人左右，仅军服一项，以每三年换装一次、每次换装一套的保守估计，每年所需军服数量将近50万件（套），为吸湿排汗、抗菌除臭锦纶长丝提供了庞大而稳定的市场需求。2012年，我国衬衫产量高达 10.3亿件。
随着中国城镇化率的提高及城市白领阶层的日益壮大，我国衬衫需求量将保持快速增速，而对穿着舒适度的要求将使得中低档次的棉涤混纺衬衫逐渐被高档棉锦混纺衬衫取代，即使不考虑行业增长，锦纶长丝在衬衫领域的应用比例也会越来越大；而随着运动成为一种流行的休闲方式，运动文胸、运动内裤、运动家居服等运动型内衣逐渐走俏市场，吸汗、透气等主打健康概念的运动内衣广受消费者欢迎，具有广阔的市场前景和发展空间。此外，抗紫外线、原液着色、荧光、远红外线保暖、阻燃等其他功能性锦纶长丝都具有其特殊的应用领域，产品附加值较高，市场前景看好。
4、锦纶弹力丝（DTY）
锦纶弹力丝（DTY）是我国近年来发展的主要品种，POY通过摩擦盘假捻方式进行变形加工赋予纤维高蓬松性、大卷曲度、毛感强、柔软、高度的弹性伸长率，增加了纤维的回弹性、耐多次形变性和耐疲劳性，消除了纤维手感的腊感和纤维的极光，使织物具备弹性好、保暖性好、遮覆性和悬垂性优良、光泽柔和，用 DTY锦纶长丝纺制的织物接触皮肤穿着时舒适度更高、弹性空间大、束形效果佳。大部分以锦纶长丝为原料的贴身织物均需使用 DTY锦纶长丝，主要用于
针织、机织服装面料、紧身衣、无缝内衣、袜子等。据中国化纤工业协会统计， 2013年进口的 13.7万吨锦纶长丝中 DTY产品占到20%，随着锦纶长丝差别化产品使用量的不断提高，DTY产品使用量的年增长率为5%-8%，预计至 2015年将达30万吨。
5、锦纶空气变形丝（ATY）
锦纶ATY（空气变形丝）是指利用喷气技术对丝束进行交络加工，形成不规则纽结丝圈，使丝束具有蓬松毛圈状的纱。锦纶 ATY加工而成的织物具有与棉、毛织物相似的舒适、蓬松、柔软的手感，同时又具有良好的耐磨性和易染色性，对棉花具有很强的替代效应，在高端运动面料、地毯、汽车坐垫饰布等领域的应用日益广泛。但由于锦纶 ATY的生产对原材料、工艺管理等要求较高，目前其全球主要产地在台湾，国内锦纶企业的生产规模较小。
目前，国产生产的锦纶 ATY档次较低，主要用于一般的机织面料，尚需进口运动针织面料用锦纶ATY。锦纶 ATY在地毯领域的应用较多，美国锦纶占地毯用纤维的60%以上，目前我国锦纶地毯只有5%的比例，存在较大成长空间。
近年来，箱包用牛津布需求快速增长，书包、旅行袋流行用牛津布制作，其中锦纶牛津布占据大部分，仅以广东花都的箱包市场为例，年需锦纶线12万吨左右，在箱包领域锦纶 ATY也有着较大的市场潜力。随着国内汽车产销量大幅提升，汽车纺织品市场也随之增长，2013年全年汽车产销量均跨上2,000万辆大关，成为世界第一汽车生产和消费大国，汽车用纺织品行业销售收入超过15%。锦纶 ATY在高档汽车纺织品中占有较高比例，并且随着人们对汽车内饰档次的要求越来越高，未来几年锦纶纤维在汽车内饰方面的应用量会显著增加。
四、本次发行对公司经营管理、财务状况等的影响
本次非公开发行募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。项目实施后，公司将大幅增加差别化锦纶长丝产品生产能力，提高产品档次，丰富产品种类，有利于保持公司的行业领先地位。募集资金投资项目投产后，平均每年将新增销售收入约 385,200万元人民币（含税），新增税后利润约 28,401万元人民币，大幅提升
了公司盈利能力，并使公司资产规模大幅增加，财务结构更趋合理，有利于增强公司资产结构的稳定性，提高核心竞争力和抗风险能力。
五、本次募集资金投资项目涉及的报批事项
本次发行募集资金投资项目已取得义乌市发展和改革委员会备案文件（备案文号：义发改备[2014]7号）。项目建设地点位于义乌经济技术开发区锦纶科技产业园。本项目共新征土地430亩，相关土地使用权手续正在办理中。
义乌市环境保护局已对本项目出具了《关于义乌市五洲新材科技有限公司年产 15万吨差别化锦纶长丝项目环境影响报告书审查意见的函》（义环中心[2013]253号）。
义乌华鼎锦纶股份有限公司2014年10月12日