南南京京钢钢铁铁股股份份有有限限公公司司
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主体信用等级： AA-级
债券信用等级： AAA级
评级时间： 2016年6月16日
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating& Investors Service Co., Ltd.
新世纪评级 Brilliance Ratings南京钢铁股份有限公司2011年公司债券跟踪评级报告 概要编号：【新世纪跟踪[2016]100236】
存续期间 7年期债券40亿元人民币，2011年5月6日-2018年5月6日
主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间本次跟踪： AA-级 稳定 AAA级 2016年6月前次评级： AA级 稳定 AA+级 2015年2月首次评级： AA级 稳定 AA级 2011年3月主要财务数据
跟踪评级观点
|||||
|-|-|-|-|
|项 目|2013年|2014年|2015年|

金额单位：人民币亿元
2015年南钢股份部分产品继续维持了相对较高的市场份额；但受钢铁行业产能过剩、竞争加
|||||
|-|-|-|-|
|发行人母公司数据：||||
|货币资金|15.59|23.21|23.33|
|刚性债务|112.85|143.28|130.36|
|所有者权益|50.24|59.21|43.79|
|经营性现金净流入量|31.09|-7.13|-16.04|
|发行人合并数据及指标：||||
|总资产|367.11|395.38|363.43|
|总负债|284.30|309.66|300.24|
|刚性债务|205.96|230.15|218.40|
|所有者权益|82.81|85.72|63.20|
|营业收入|268.23|278.85|222.52|
|净利润|-6.19|2.92|-24.33|
|经营性现金净流入量|29.88|37.74|10.41|
|EBITDA|9.82|26.69|4.99|
|资产负债率[%]|77.44|78.32|82.61|
|权益资本与刚性债务||||
||40.21|37.25|28.94|
|的比率[%]||||
|流动比率[%]|54.11|53.12|40.72|
|现金比率[%]|24.49|29.85|73.61|
|利息保障倍数[倍]|-0.07|1.25|-1.39|
|净资产收益率[%]|-7.24|3.47|-32.67|
|经营性现金净流入与||||
||11.10|12.71|3.41|
|负债总额比率[%]||||
|非筹资性现金净流入||||
||-4.01|9.94|-4.83|
|与负债总额比率[%]||||
|EBITDA/利息支出[倍]|0.99|2.52|0.56|
|EBITDA/刚性债务[倍]|0.05|0.12|0.02|
|担保人数据及指标：|2013年|2014年|2015年|
|总资产|1589.19|1852.06|1777.88|
|刚性债务|579.29|770.47|681.22|
|所有者权益|446.37|510.47|571.07|
|担保比率[%]|7.09|5.21|—|

化，且可动用货币资金有限，流动性风险加注：发行人数据根据南钢股份经审计的2013~2015年度财务数据
整理、计算；担保方数据根据复星集团经审计的2013~2015 大。
年度财务数据整理、计算。
跟踪期内，控股股东南京钢联持股比例持续降低，以及实际控制人郭广昌下属的复星集团对南京钢联实施投票权委托事项对南钢股分析师 份法人治理及后续经营的影响存在不确定谢宝宇周晓庆
性。
上海市汉口路398号华盛大厦14F
Tel：(021)63501349 63504376
Fax：(021)63500872 评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
E-mail：mail@shxsj.com
http://www.shxsj.com
本报告表述了新世纪公司对南钢股份公司债券的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本债券的一种建议。报告中引用的资料主
要由南钢股份提供，所引用资料的真实性由南钢股份负责。
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跟踪评级报告
按照南京钢铁股份有限公司(以下简称“南钢股份”、“该公
司”或“公司”)2011年公司债券信用评级的跟踪评级安排，本评
级机构根据南钢股份提供的经审计的2015年财务报表及相关经营
数据，对南钢股份的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进
行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，得出
跟踪评级结论如下。
一、债券发行情况
经中国证监会核准（证监许可[2011]628号文），该公司获准
发行不超过40亿元的公司债券。公司于2011年5月发行了待偿还
余额为40亿元人民币的公司债券（简称“11南钢债”），票面利
率为5.80%，期限为7年，附第5年末发行人上调票面利率和投资
者回售选择权。2016年 5月，“11南钢债”发生回售，回售申报
的有效数量为1216.25万张，回售金额为12.16亿元（不含利息），
回售资金按期发放。本次回售实施完毕后，“11南钢债”在上海
证券交易所上市并交易的数量由 4000万张变更为2783.75万张。
二、跟踪评级结论
（一）公司管理
跟踪期内，该公司股东南京南钢钢铁联合有限公司（简称“南
京钢联”）和南京钢铁联合有限公司多次减持公司A股股票，截至
2015年末，南京钢联直接和间接持有公司股权比例由 2014年末的
83.85%降至48.19%，但仍保持公司控股股东地位，公司实际控制
人仍为郭广昌。
2016年1月5日，上海复星高科技（集团）有限公司（简称“复
星集团”）对外公告，在2015年12月31日与南京钢铁集团有限公
司（简称“南京钢铁集团”）签订投票权委托书，将间接持有的公
司控股股东南京钢联10%投票权委托南京钢铁集团进行管理。复星
集团继续持有南京钢联60%股权，但由于南京钢铁集团将对南京钢
联拥有更大的影响力，复星集团自 2015年年报起不再将南京钢联
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纳入合并范围，南京钢联被视为其合营企业进行财务核算。复星集
团投票权委托书签订事宜对公司后续经营的影响存在不确定性。
2016年1月12日，该公司发布《非公开发行A股股票预案》，
拟向发行对象为不超过十名（含十名）特定投资者1非公开发行股票
不超过15.78亿股、非公开发行价2.87元/股，募集资金合计不超过
45.29亿元，用于投资高效利用煤气发电项目（13.26亿元）、板材
全流程智能定制配送项目（17.01亿元）、新材料研究及研发能力提
升项目（1.53亿元）以及偿还银行借款（13.50亿元）。在钢铁行业
盈利能力持续走低的背景下，公司拟通过非公开发行股票募投项目
提升钢铁主业核心竞争力、转型发展非钢产业；并利用筹集资金偿
还刚性债务以降低财务费用、优化资本结构，为长期持续经营提供
保障。上述非公开发行事项已经公司第六届董事会第十三次会议、
2016年第一次临时股东大会审议通过，尚需获得中国证监会的核
准。若此次定向增发事项按计划完成，公司资本实力一定程度上将
有所提升，南京钢联对公司的持股比例将进一步减少。
此外，该公司第六届董事会第十三次会议审议通过《关于公司
高级管理人员变动的议案》，同意蒋筱春先生、魏慕东先生辞去公
司副总经理职务，同意朱金宝先生辞去公司总工程师职务。上述高
管人员辞职对公司生产经营造成的影响有待观察。
（二）业务运营
跟踪期内，我国宏观经济下行压力加大，固定资产投资增速
继续放缓，房地产投资增速回落，钢材需求减弱。2015年，我国
粗钢产量为8.04亿吨，同比减少2.3%，为近二十年以来首次同比
负增长。虽然钢铁行业产能扩张有所放缓，但全行业产能过剩问
题仍突出，行业产能利用率持续下滑。为应对产能过剩问题，
2015年 5月，江苏省政府发布了《2015年全省化解过剩产能和淘
汰落后产能计划任务项目》，其中 260万吨化解钢铁过剩产能项目
主要由江苏沙钢集团锡兴特钢有限公司承担。2016年以来，我国
政府加大了供给侧改革、去产能的实施力度，当年1月召开的国务
院常务会议提出压减粗钢产能 1亿-1.5亿吨。在供给侧改革推动
1对象范围包括：符合法律法规规定的境内产业投资者、证券投资基金管理公司、证券公
司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者（含上述投资者的自营
账户或管理的投资产品账户）、其他境内法人投资者和自然人等。
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下，随着退出方式、专项配套资金、债务处理、人员处臵相关配
套政策逐步落地，钢铁行业过剩产能问题有望略有缓解。
图表 1.2001年以来我国粗钢产量及增速情况
资料来源：国家统计局、Wind资讯
从下游细分行业情况来看，房地产需求占建筑钢材需求的50%
以上，对钢材需求影响大，2015年国内房地产市场景气度持续回
落，全年房地产开发投资完成额、施工面积、新开工面积和竣工面
积同比增速分别为1.00%、1.30%、-14.00%和-6.90%。从汽车行业
来看，2015年，我国汽车产销量同比增长3.25%和4.68%，同比增
幅分别较上年回落 4.01个百分点和 2.18个百分点。从造船行业来
看，受全球航运市场低迷、油价持续下跌的影响，2015年，我国
新承接船舶订单同比锐减47.86%，手持船舶订单较 2014年末下降
17.37%。从石油行业来看，2015年以来，国际石油市场供应与需
求出现明显不平衡，供大于求矛盾突出，国际油价呈现较明显下
跌。总体来看，受制于下游细分行业需求整体不振，钢铁行业面临
的外部发展环境不佳。
尽管主要原材料铁矿石价格与钢铁呈现相同方向波动，但跌幅
小于钢材等产品，价差缩小，造成 2015年国内钢铁企业经营业务
明显下滑，处于大面积亏损状态。当年，我国大中型钢铁企业实现
销售收入 3.59万亿元，同比下降19.45%，亏损总额 645.34亿元。
2016年第一季度，在货币环境宽松、供给侧改革预期升温、去产
能持续的背景下，钢铁价格企稳（环比出现上升但同比仍下降）。
不过短期内，钢铁行业产能过剩的局面难以改善，相关产品价格后
期上涨动力不足，预计仍将维持低位窄幅波动态势，业内企业经营
压力大。
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图表 2.我国钢材价格及进口铁矿石价格走势情况
250
200
150
100
50
0
2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月
MyIpic指数:进口矿:综合 MyIpic指数:国产矿:综合 Myspic综合钢价指数
资料来源：Wind资讯
产能已经严重过剩的中国钢铁行业，不断通过出口拉动缓解国
内供求关系。2015年，我国出口钢材11240万吨，同比增长19.9%；
进口钢材1278万吨，下降11.4%；折合净出口粗钢10338万吨，同
比增长25.6%，占我国粗钢总产量的12.8%。随着钢铁出口的不断
增长，引发的国际贸易摩擦也在增加。2015年针对我国钢铁产品的
反倾销、反补贴案件多达37起，一定程度上抑制了外贸渠道，加剧
国内钢企经营压力。
在国内钢铁行业整体低迷背景下，特钢行业景气度波动下行。
由于特钢技术门槛相对较高且产能过剩压力相对较小，近年国内市
场特钢价格波幅总体小于普钢，且由于特钢产品附加值相对较高，
特钢企业盈利状况相对好于普钢企业。
2015年以来，该公司产品产销量持续增长，但受钢材产品销
售均价下滑以及贸易收入减少的影响，当年公司营业收入同比下
滑20.20%至222.52亿元。此外，因钢材售价跌幅超过采购原燃料
价格跌幅，同期公司综合毛利率同比大幅下降 6.47个百分点至
2.92%。
图表 3.2013-2015年公司营业收入构成情况（单位：亿元）
||||||
|-|-|-|-|-|
|产品|2013年||2014年|2015年|
||118.93|126.44|||
||51.58|60.13|||
||17.32|16.18|||
||13.43|13.20|||
||8.57|11.75|||
||1.42|2.12|||
||2.21|2.64|||
||—|—|||

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|产品||2013年||2014年|2015年|
||37.41||24.16|||
||15.41||21.22|||
||268.23||278.85|||

注：根据南钢股份提供的数据绘制
截至2015年末，该公司具备年产1000万吨粗钢、900万吨生
铁和 940万吨钢材的综合生产能力。2015年，公司生产生铁
842.94万吨、粗钢 95.79万吨、钢材 792.06万吨，同比分别增长
3.12%、6.83%和8.09%。
该公司近年来不断调整、优化产品结构，开发高附加值产
品，制定了以9%Ni钢为代表的重点品种增益计划，Ni系低温
钢、高强船板、海工板、高标轴承等重点品种实现放量。跟踪期
内，公司钢材产品仍以特钢为主，2015年度特钢产量为 699.65万
吨，占钢材总产量的88.33%；主要包括船体用结构钢、低合金高
强结构钢、锅炉及压力容器用钢、管线钢、弹簧钢以及轴承钢
等，部分产品在行业内市场具有一定竞争优势。据相关统计，公
司陆地 LNG罐板 Ni系钢市场占有率约80%，石油钻具钢市场占
有率60%左右，石油储罐用钢市场占有率为52%，合金管坯钢市
场占有率为50%。
从销售情况看，2015年该公司各类产品销量同比继续增长
（见图表4），但受钢材价格下跌影响，绝大部分产品销售收入出
现下滑，其中：当期板材、棒材、线材、带钢收入分别为 104.39
亿元、54.06亿元、12.03亿元和 10.87亿元，同比分别减少
17.44%、10.09%、25.03%和3.23%。
图表 4.公司2015年主要钢材产品产销情况
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||产量||销量||销售均价||毛利率||
|产品|数量|同比|数量|同比|价格|同比|毛利率|同比|
||(万吨)|(%)|(万吨)|(%)|（元/吨）|（%）|（%）|（百分点）|
||413.19|5.96|411.51|6.71|2,536.83|-19.02|3.82||
||258.41|17.70|262.21|23.17|2,061.88|-30.75|-0.93||
||45.58|-3.05|45.56|-2.72|2,640.40|-21.47|6.22||
||46.92|5.89|47.16|7.63|2,303.96|-23.39|9.2||
||27.96|-12.54|27.40|-10.82|4,149.58|8.16|1.97||

资料来源：南钢股份
原燃料采购方面，2015年该公司进口铁矿石 1177.88万吨，
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同比增长9.35%；采购均价为448.48元/吨，同比下降21.30%。当
年公司铁矿石国内采购量为155.64万吨，同比减少34.56%，采购
均价458.01元/吨，同比下降37.02%。公司当期煤炭采购量和采购
均价分别为 368.83万吨和 644.99元/吨，同比分别下降2.00%和
18.52%。总体来看，跟踪期内，受钢材市场景气度低迷影响，铁
矿石价格延续下跌走势，但原燃料下跌幅度缓于钢材售价跌幅，
导致公司成本压力上升，进而压缩盈利空间。
技术研发方面，2015年该公司持续重视新产品开发和对现有
产品升级的深化研究，并被认定为国家高新技术企业。当年，公
司开发了 80kg级水电用高强度钢、150mm和 180mm中低温临
氢钢、厚壁大口径 X80管线钢、抗酸容器钢、北极用低温结构钢
等新品种。截至2015年末，公司已拥有国家重点新产品5个；拥
有授权专利 660项，其中发明专利 270项。
在项目投资上，该公司大规模转型发展结构调整项目已于
2014年逐步接近尾声，现阶段主要通过股权收购或项目自建来推
动钢铁主业的升级。2016年6月，公司以货币方式出资4340万元
认购江苏天工科技股份有限公司（以下简称“天工股份”）定向增
发 3500万股股票。天工股份主营业务为钛加工材的生产、加
工、研发与销售，与公司在新材料产业链上有一定的协同效应。
此外，公司还计划在后续定增募集资金到位的情况下，进一步开
展转型发展及产业延伸项目建设，具体进度视资金情况而定。
转型发展方面，跟踪期内，该公司整合现有的产业资源和对
外投资平台，以发展节能环保、智能制造、互联网+等新兴产业为
重点，打造新兴产业集群，积极对接南京江北新区发展规划；投资
成立金凯节能环保投资控股有限公司，并将公司内部现有的节能环
保业务整合纳入到金凯节能环保平台，实现专业化运营，为公司节
能环保产业发展提供了组织基础；宽厚板产线被评为江苏省第二批
优秀示范智能车间，成为公司智能制造转型的开端。
（三）财务质量
天衡会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司 2015年财务报
表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。公司执行
《企业会计准则（2006版）》。
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跟踪期内，该公司生产经营所需流动资金需求仍较大，2015
年末负债总额为 300.24亿元；受累于经营亏损，公司所有者权益
大幅减少，2015年末降至63.20亿元，较2014年末下降26.28%，
造成年末资产负债率较上年末上升4.29个百分点至82.61%，负债
经营程度高，财务结构失衡。
跟踪期内，该公司负债仍以流动负债为主，且由于其他应付款、
其他流动负债的快速增长，导致债务期限结构进一步短期化，2015
年末长短期债务比为19.25%，较上年末下降 10.70个百分点。从
债务构成情况来看，2015年末公司流动负债为 251.76亿元，较上
年末增长5.65%。其中：短期借款和应付票据分别为72.19亿元和
67.48亿元，均较 2014年末减少约8%；其他应付款增加 20.61亿
元至23.53亿元，新增部分为股东南京钢联和南钢联合提供给公司
的无息借款，用于临时资金周转，归还弹性较大；其他流动负债
19.34亿元，主要为公司分别于 2016年1月、4月和8月发行的三
期短期融资券，合计本金为16亿元；此外，公司应付账款为 40.17
亿元，较2014年末减少34.15%，系因采购付款账期缩短及货品价
格下降所致。年末，公司非流动负债为48.47亿元，主要分布在长
期借款和应付债券。其中应付债券为公司2011年发行的40亿元公
司债券本息。此外，公司2014年长期应付款为24.70亿元，但 2015
年末相关科目余额为零，原因在于长期应付款形成于应付南京钢联
的相关款项2，公司已于2015年2月偿还“09南钢联债”本金
12.35
亿元，并将剩余部分（已于 2016年 2月到期兑付）调整至一年内
到期的非流动负债入账。
依托关联资金支持，2015年末该公司刚性债务较上年末减少
5.08%至218.40亿元（含短期刚性债务171.81亿元），占债务的比
重为72.64%。公司刚性债务绝对规模仍偏大，且以短期刚性债务
为主，面临较大的即期偿付压力。
受累于行业景气度，2015年该公司营业收入和毛利率均出现
下滑，营业毛利同比减少75.21%至6.49亿元。同期，公司管理费
用、销售费用及财务费用等支出继续高企，达22.25亿元，公司主
22009年3月，南钢联合发行25亿元公司债券（简称“09南钢联债”），同年7月，南钢联
合向南京钢联转移“09南钢联债”全部债务，但由于“09南钢联债”所投资项目归属于南钢
联合，南钢联合仍然承担“09南钢联债”的还本付息义务。2009年9月南钢联合分立，由于
“09南钢联债”所投资项目分立至南京南钢产业发展有限公司（简称“南钢发展“），因此对
南京钢联的该项负债同时分立至南钢发展。后南钢发展并入南钢股份。
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业处于亏损状态。此外，公司计提存货跌价准备等资产减值损失同
比增加、处臵泸州老窖股票导致投资收益为负、人民币汇率波动引
起的汇兑损失，2015年公司营业利润为-22.63亿元。虽然公司获
取以政府补助为主的 1.89亿元营业外收入，但远无法弥补主业亏
损和非经常性损益，加之当年核销了未弥补亏损形成的部分递延所
得税资产，相应增加了所得税费用，2015年公司出现巨亏，净利
润为-24.33亿元，亏损额绝对值相当于期末所有者权益的38.49%。
现金流方面，该公司经营压力加大，盈利空间收缩且货款回笼
有所放缓，2015年经营环节现金流量净额同比大幅减少72.42%至
10.41亿元。投资方面，公司保持了一定的资本性支出，此外新增
工商银行股票投资等也导致较大资金流出，当年公司投资活动产生
的现金流净额为-25.13亿元。公司主要通过银行借款、发行债券等
方式弥补资金缺口，2015年筹资性现金净额为8.32亿元。
2015年，该公司资产总额略有减少，不过结构未有明显变化，
仍以非流动资产为主，年末占资产总额的71.79%。公司年末非流
动资产仍主要集中于固定资产和递延所得税资产，分别为 226.02
亿元和11.43亿元。从流动资产构成上看，2015年末货币资金较上
年末减少10.75%至43.92亿元，其中使用受限资金达34.88亿元，
可动用货币资金余额仍有限。此外，公司存货、应收账款随主业收
入而有所减少，年末账面价值分别为26.68亿元和5.45亿元。2015
年末公司流动比率、速动比率分别为40.72%和29.55%，流动性压
力仍明显。
该公司已与多家商业银行建立了良好的、长期的合作关系，
拥有较大的授信额度。截至 2016年 3月末，公司合并口径已获得
商业银行授信总额为 316.52亿元，其中尚未使用的授信额度为
207.19亿元，信贷融资渠道较为通畅，可为公司日常资金周转和债
务偿付提供一定缓冲。
根据2016年5月20日《企业信用信息报告》所载，该公司无
金融机构违约记录。截至本评级报告日，公司尚在存续期债券情况
如图表5所示。
图表 5.截至本评级报告日公司尚在存续期债券基本情况
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|债券简称|起息日|到期日|发行金额（亿元）|发行利率|备注|
|11南钢债|2011-05-06|2018-05-06|40.00|5.80%|2016年5月回|

新世纪评级
Brilliance Ratings
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|-|-|-|-|-|-|
|债券简称|起息日|到期日|发行金额（亿元）|发行利率|备注|
||||||售12.16亿元|
|15宁钢铁CP003|2015-08-13|2016-08-12|3.00|4.95%|—|

资料来源：中国债券信息网
综上所述，跟踪期内，该公司产销规模继续增长，但受钢材市
场价格下跌影响，公司业绩显著下滑，出现大额亏损，且经营环节
现金流状况趋弱。此外，公司资产负债率上升，刚性债务规模仍偏
大，债务期限结构更加短期化，资产流动性欠佳，公司财务风险加
大。
（四）担保人信用质量变化
本期债券由上海复星高科技（集团）有限公司（简称“复星集
团”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
复星集团是一家多业务控股集团，经过多年发展，其业务包
括保险、产业运营（医药健康、钢铁、房地产开发、矿业）、投资
及资本管理，主要业务板块已逐步在各细分行业形成产品、规
模、品牌、技术等竞争优势。截至 2015年末，复星集团下属主要
的产业公司包括上海复星医药（集团）股份有限公司、复地（集团）
股份有限公司、南京南钢钢铁联合有限公司、上海豫园旅游商城
股份有限公司以及海南矿业股份有限公司等。
截至 2015年末，复星集团经审计的合并口径资产总额为
1777.88亿元，所有者权益为 571.07亿元（其中归属于母公司所有
者权益为 381.70亿元）；当年度实现营业收入 537.93亿元，实现
净利润 101.91亿元（其中归属于母公司所有者的净利润 79.11亿
元），经营活动产生的现金流量净额为0.35亿元。
基于该公司盈利状况显著弱化及流动性压力上升等因素，经
本评级机构信用评级委员会评审，决定维持南京钢铁股份有限公
司的主体信用等级为AA-级，评级展望为稳定；维持南京钢铁股
份有限公司2011年公司债券信用等级为AAA级。
本评级机构仍将持续关注：（1）钢铁行业市场供需及政策环
境变化情况；（2）钢材市场价格变化情况；（3）铁矿石价格波动
对该公司经营及财务状况的影响；（4）公司债务规模变动及现金
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流对其债务的保障情况；（5）公司转型发展结构调整项目效益实
现情况；（6）担保方复星集团总体财务状况及其他主营业务发展
情况；（7）控股股东南京钢联持续减持，以及实际控制人郭广昌
下属的复星集团对南京钢联实施投票权委托事项对公司法人治理
及后续经营的影响。
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附录一：
主要财务数据及指标表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|主要财务指标||||||
|||2013年||2014年|2015年|
|金额单位：人民币亿元||||||
|资产总额||367.11||395.38|363.43|
|货币资金||27.52||49.21|43.92|
|刚性债务||205.96||230.15|218.40|
|所有者权益合计||82.81||85.72|63.20|
|营业收入||268.23||278.85|222.52|
|净利润||-6.19||2.92|-24.33|
|EBITDA||9.82||26.69|4.99|
||29.88||37.74|||
||-40.68||-8.23|||
||77.44||78.32|||
||158.66||171.12|||
||40.21||37.25|||
||54.11||53.12|||
|速动比率[%]||31.96||35.85|29.55|
|现金比率[%]||24.49||29.85|73.61|
|利息保障倍数[倍]||-0.07||1.25|-1.39|
|有形净值债务率[%]||387.02||404.96|553.08|
|营运资金与非流动负债比率[%]||-120.66||-156.56|-307.89|
|担保比率[%]||1.69||0.79|6.49|
|应收账款周转速度[次]||47.80||44.97|35.92|
|存货周转速度[次]||5.83||6.25|6.55|
|固定资产周转速度[次]||1.86||1.54|0.99|
|总资产周转速度[次]||0.76||0.73|0.59|
|毛利率[%]||5.26||9.39|2.92|
|营业利润率[%]||-3.85||0.85|-10.17|
|总资产报酬率[%]||-0.19||3.48|17.06|
|净资产收益率[%]||-7.24||3.47|-32.67|
|营业收入现金率[%]||-7.25||3.47|88.01|
||11.10||12.71|||
||-4.01||9.94|||
||0.99||2.52|||
||0.05||0.12|||

注：表中数据依据南钢股份经审计的2013~2015年财务报表整理、计算。
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附录二：
各项财务指标的计算公式
|||
|-|-|
|指标名称|计算公式|

资产负债率期末负债总额/期末资产总额×100%
权益资本与刚性债务比率期末所有者权益合计/期末刚性债务余额×100%
(期末总资产－期末流动资产)/(期末负债及所有者权益合计－期
长期资本固定化比率
末流动负债)×100%
流动比率期末流动资产合计/期末流动负债合计×100%
(期末流动资产合计－期末存货余额－期末预付账款余额－期末
速动比率
待摊费用余额)/期末流动负债合计)×100%
(期末货币资金余额+期末交易性金融资产余额+期末应收银行承
现金比率
兑汇票余额)/期末流动负债合计×100%
期末负债合计/(期末所有者权益合计-期末无形资产余额-期末商
有形净值债务率(%)
誉余额-期末长期待摊费用余额-期末待摊费用余额)×100%
营运资金与非流动负债比(期末流动资产合计－期末流动负债合计)/期末非流动负债合计
率(%)×100%
应收账款周转速度报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额/2)]
||||
|-|-|-|
|存货周转速度|报告期营业成本/[ (期初存货余额+期末存货余额)/2]||
|固定资产周转速度|报告期营业收入/[ (期初固定资产净额+期末固定资产净额)2]||
|总资产周转速度|报告期营业收入/([期初资产总额+期末资产总额]/2)||
|毛利率|1－报告期主营业务成本/报告期主营业务收入×100%||
|营业利润率|报告期营业利润/报告期营业收入×100%||
||(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/（报告期列||
|利息保障倍数|||
||入财务费用的利息支出+报告期资本化利息支出）||
||(报告期利润总额+报告期列入财务费用的利息支出)/[(期初资产||
|总资产报酬率|||
||总额+期末资产总额)/2]×100%||
||报告期净利润/[(期初所有者权益合计+期末所有者权益合||
|净资产收益率|||
||计)/2]×100%||
|营业收入现金率|报告期销售商品、提供劳务收到的现金/报告期营业收入×100%||
|经营性现金净流入与负债|报告期经营性现金流量净额/[(期初负债总额+期末负债|总|
|总额比率|额)/2]×100%||
|非筹资性现金净流入与负|报告期非筹资性现金流量净额/[(期初负债总额+期末负债|总|
|债总额比率|额)/2]×100%||
|EBITDA/利息支出|＝EBITDA/报告期利息支出||
|EBITDA/刚性债务|＝EBITDA/[(期初刚性债务＋期末刚性债务)/2]||

注1.上述指标计算以公司合并财务报表数据为准
注2.EBITDA=利润总额+利息支出(列入财务费用的利息支出)+折旧+摊销
注3.EBITDA/利息支出＝EBITDA/(列入财务费用的利息支出+资本化利息支出)
注4.刚性债务=短期借款+交易性金额负债+应付票据+一年内到期的长期借款+长期借款+应付短期融资券+应付
债券+其他具期债务
注5.报告期利息支出＝列入财务费用的利息支出+资本化利息支出
注6.非筹资性现金流量净额＝经营性现金流量净额+投资性现金流量净额
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附录三：
评级结果释义
本评级机构债务人长期信用等级划分及释义如下：
||||
|-|-|-|
|等 级||含 义|
||AAA级||
||AA级||
||A级||
||BBB级||
||BB级||
||B级||
||CCC级||
||CC级||
||C级||

注：除AAA、CCC及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高
或略低于本等级。
本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下：
||||
|-|-|-|
|等 级||含 义|
||AAA级||
||AA级||
||A级||
||BBB级||
||BB级||
||B级||
||CCC级||
||CC级||
||C级||

注：除AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略
高或略低于本等级。