北京湘鄂情集团股份有限公司拟了解
北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益价值项目
价值咨询报告
中广信咨报字[2014]第001号
（共一册 资产评估报告书）
广东中广信资产评估有限公司
二〇一四年三月
目 录
注册资产评估师声明 ...................................................................................................... 1摘 要 ............................................................................................................................ 2价值咨询报告 .................................................................................................... 3一、委托方、被评估单位和其他咨询评估报告使用者 ............................................................... 3二、评估目的 .................................................................................................................................. 7三、评估对象和评估范围 .............................................................................................................. 7四、价值类型及其定义 .................................................................................................................. 8五、估价基准日 .............................................................................................................................. 8六、评估依据 .................................................................................................................................. 8七、评估方法 ................................................................................................................................ 10八、收益法评估技术说明 ............................................................................................................ 10九、评估程序实施过程和情况 .................................................................................................... 23十、评估假设 ................................................................................................................................ 24十一、评估结论 ............................................................................................................................ 25十二、特别事项说明 .................................................................................................................... 26十三、咨询评估报告使用限制说明 ............................................................................................ 27十四、咨询评估报告日 ................................................................................................................ 27备查文件目录 ................................................................................................................ 29
广东中广信资产评估有限公司
注册资产评估师声明
一、本咨询报告是由独立第三方机构出具的投资分析专业咨询意见，用于提供给委托方对拟投资项目进行投资分析的说明资料。本咨询报告不是法定的资产评估报告，不是《公司法》、《证券法》、《刑法》等法律所指的中介机构证明文件，不是对交易行为和交易价格所作的任何保证或承诺，仅供报告使用者作投资分析论证参考。
二、咨询报告中所采用的涉及的资产、负债和所有者权益数据，反映标的产权、状态、数量的文件等资料均由被评估单位提供，咨询报告依据该等文件、资料。报告者参照资产评估准则对咨询报告标的涉及的资产的法律权属状况已给予必要的关注，但不构成对咨询报告对象产权权属及文件资料的确认、认可、保证和承诺。对各自所提供资料的真实性、合法性、完整性由委托方和被评估单位承担责任。
三、报告者与标的资产、被评估单位和交易相关方没有现存或者预期的利益关系；与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。
四、咨询报告分析、判断和结论受咨询报告中假设和限定条件的限制，受委托方、被评估单位提供文件资料的限制，报告使用者应当充分考虑咨询报告中载明的假设、限定条件、引用文件资料、特别事项说明及其对咨询报告结论的影响，恰当使用本咨询报告是委托方和相关当事方的责任。当委托方、被评估单位提供的文件资料出现失实，本咨询报告将失效。
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北京湘鄂情集团股份有限公司拟了解
北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益价值项目
价值咨询报告
摘 要
中广信咨报字[2014]第001号
重要提示
以下内容摘自资产咨询评估报告正文，欲了解本咨询评估项目的详
细情况和合理理解咨询评估结论，请报告使用者在征得资产咨询评估报
告所有者许可后，应当阅读资产咨询评估报告全文，并请关注特别事项
说明部分的内容。
广东中广信资产评估有限公司接受北京湘鄂情集团股份有限公司的委托，就北京湘鄂情集团股份有限公司拟了解北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益于估价基准日（2013年12月31日）市场价值之经济行为，对所涉及的北京中视精彩影视文化有限公司（以下简称“中视精彩”）在估价基准日的市场价值进行评估。
本次委托咨询评估的咨询评估对象是中视精彩的股东全部权益，咨询评估范围是中视精彩在估价基准日的全部资产及相关负债。
估价基准日为2013年12月31日。
本次咨询评估的价值类型为市场价值。
本次咨询评估以持续使用和公开市场为前提，结合委估对象的实际情况，综合考虑各种影响因素，采用收益法进行评估。
经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程序，得出中视精彩股东全部权益在估价基准日2013年12月31日的评估结论如下：
经评估，在本报告假设条件下，于评估基准日 2013年 12月 31日，北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益的市场价值为 53,397.49万元。
在使用本咨询评估结论时，特别提请报告使用者使用本咨询评估报告时注意报告中所载明的特殊事项。
在咨询报告基准日以后6个月内，本咨询报告处于有效期内，自咨询估价基准日 2013年 12月 31日起，至 2014年 6月 30日止。超过 6个月，需重新进行咨询评估。
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北京湘鄂情集团股份有限公司拟了解
北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益价值项目
价值咨询报告
中广信咨报字[2014]第001号
北京湘鄂情集团股份有限公司：
广东中广信资产评估有限公司接受贵公司的委托，根据有关法律法规，参照资产评估准则，采用收益法，按照必要的咨询评估程序，对北京湘鄂情集团股份有限公司拟了解北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益价值项目之经济行为，对所涉及的北京中视精彩影视文化有限公司（以下简称“中视精彩”）股东全部权益在估价基准日的市场价值进行咨询评估。现将资产咨询评估情况报告如下：
一、委托方、被评估单位和其他咨询评估报告使用者
本次资产咨询评估的委托方为北京湘鄂情集团股份有限公司（以下简称“湘鄂情”），被评估单位为北京中视精彩影视文化有限公司（以下简称“中视精彩”）。
（一）委托方概况
中文名称：北京湘鄂情集团股份有限公司
英文名称：BeijingXiangeqingGroupCo.,Ltd.
注册号：110000000871563
设立日期：1999年9月14日
股票类别：深交所中小板A股
股票简称：湘鄂情
股票代码：002306
法定代表人：孟凯
注册资本：人民币80000万元
注册地址：北京市海淀区定慧寺甲2号一层、二层
办公地址：北京市西城区月坛南街24号
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经营范围：许可经营项目：以下项目仅限分公司经营：中餐；零售酒、饮料、烟。
一般经营项目：接受委托从事物业管理；车辆寄存；仓储服务；物流配送；农业科技开发；投资及投资管理；投资咨询；会议服务。
（二）被评估单位概况
公司名称：北京中视精彩影视文化有限公司
公司地址：北京市海淀区复兴路乙9号老干部俱乐部一层
法定代表人：熊诚
注册资本：5000万元
实收资本：5000万元
公司类型：其他有限责任公司
营业执照注册号：110108004492197
经营范围：许可经营项目：制作，发行动画片、专题片、电视综艺，不得制作时政新闻及同类专题、专栏等广播电视节日。（广播电视节目及电视剧制作许可证有效期至2014年03月20日。
一般经营项目：文艺创作；投资管理；组织文化艺术交流活动（不含营业性演出）；设计、制作、代理、发布广告；从事文化经纪业务。（未取得等下许可的项目除外）
1、公司简介：
北京中视精彩影视文化有限公司是一家综合性传媒机构，1998年注册成立，注册资本5000万元人民币。经过10多年的努力发展，公司旗下拥有百年中视影视制作公司、广告传媒公司、演艺经纪部、制片人工作室、陈皓威导演工作室、吴家骀导演工作室、郭凯敏导演工作室、曹颖演艺工作室、阿刚工作室等九个分支机构和一个非常设机构——影视剧目专家艺术委员会。业务范围涉及电影、电视剧的策划、投资、制作和宣传发行，电视节目的进出口交易，电视频道的包装及运营，演艺经纪事务、广告传媒等多个领域。
公司现有在职员工 40余人，设有剧本中心、企划宣传中心、制片中心、导演工作室、电影事业部、电视剧事业部、营销发行部、财务部、办公室、董事会秘书处等10个部门。
2、公司成立以来股权结构的变化及增资和资产重组情况：
中视精彩公司前身为北京中视精彩文化艺术中心，于 1998年 11月 18日取得北京市工商行政管理局海淀分局核发的 110108004492197号《企业法人营业执照》。
2009年12月14日，经北京市工商行政管理局海淀分局核准，名称变更为北京中视
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精彩影视文化有限公司。中视精彩公司的股权结构及股权转让情况如下：
（1）2009年注册资本2,000万元
股东：熊诚，出资1,880元；
股东：陈瑞兰，出资120元。
（2）2010年1月4日注册资本增加至5,000万元
股东：熊诚，出资1,880元；
股东：陈瑞兰，出资120元；
股东：江西出版集团公司，新增出资 3,000万元。
上述出资经北京润盛嘉华会计师事务所有限公司验证，于 2010年 1月 4日出具了京润验字（2010）100号验资报告。
（3）股权转让
①2010年2月5日，陈瑞兰将其在北京中视精彩影视文化有限公司的货币出资120万元转让给熊诚，转让后股权情况：
股东：熊诚，出资2,000万元；
股东：江西出版集团公司，出资3,000万元。
②2010年10月12日，江西出版集团公司将其在北京中视精彩影视文化有限公司的货币出资3000万元转让给中文天地出版传媒股份有限公司，转让后股权情况：股东：熊诚，出资2,000万元；
股东：中文天地出版传媒股份有限公司，出资3,000万元。
③2011年 3月 29日，中文天地出版传媒股份有限公司将其在北京中视精彩影视文化有限公司的货币出资 3,000万元转让给北京东方全景文化传媒有限公司，转让后股权情况：
股东：熊诚，出资2,000万元；
股东：北京东方全景文化传媒有限公司，出资3,000万元。
④2011年 10月 1日，北京东方全景文化传媒有限公司将其在北京中视精彩影视文化有限公司的货币出资3,000万元转让给熊诚，转让后股权情况：
股东：熊诚，出资5,000万元。
⑤2011年12月29日，熊诚将其在北京中视精彩影视文化有限公司的货币出资3,000万元转让给北京华实顺泰商贸发展有限公司，转让后股权情况：
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股东：熊诚，出资2,000万元；
股东：北京华实顺泰商贸发展有限公司，出资3,000万元。
截至估价基准日，中视精彩实收资本为 5,000万元人民币，股东名称、出资额和出资比例如下：
表1 股东名称、出资额和出资比例
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元人民币）|出资比例%|
|1|熊诚|2,000|40|
|2|北京华实顺泰商贸发展有限公司|3,000|60|
||合 计|5,000|100|

3、资产、财务及经营状况
截止估价基准日 2013年 12月 31日，公司资产总额为 27,900.96万元，负债总额 22,211.26万元，净资产额为 5,689.70万元，实现营业收入 6,806.82万元，净利润1,347.85万元。公司近3年及基准日资产、财务状况如下表：
表2公司资产、负债及财务状况
单位：人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年12月31日|2012年12月31日|2011年12月31日|
|总资产|27,900.96|25,431.75|20,423.42|
|负债|22,211.26|19,745.81|15,291.07|
|净资产|5,689.70|5,685.94|5,132.35|
||2013年度|2012年度|2011年度|
|主营业务收入|6,806.82|2,302.27|1,349.67|
|利润总额|1,535.05|1,530.97|402.40|
|净利润|1,347.85|1,347.85|402.40|
|审计机构|资产负债表未经审计，利润表由立信会计师事务所（特殊普通合伙）模拟|资产负债表为北京信拓孜信会计师事务所有限公司年审报告数据，利润表为立信会计师事务所（特殊普通合伙）模拟|北京信拓孜信会计师事务所有限公司年审报告数据|

（三）委托方与被评估单位之间的关系
北京湘鄂情集团股份有限公司（委托方）拟了解北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益于估价基准日之市场价值。
（四）委托方、业务约定书约定的其他咨询评估报告使用者
本咨询报告的使用者为委托方、经济行为相关的当事方以及按照相关规定报送备案的相关监管机构。
除国家法律法规另有规定外，任何未经评估机构和委托方确认的机构或个人不
能由于得到咨询评估报告而成为咨询评估报告使用者。
广东中广信资产评估有限公司 第6页
二、评估目的
根据北京湘鄂情集团股份有限公司的委托，广东中广信资产评估有限公司对中视精彩股东全部权益所涉及到的资产和负债于估价基准日的市场价值进行初步价值咨询并出具咨询评估报告。
本次咨询评估目的是反映中视精彩股东全部权益所涉及到的资产和负债于估价基准日的市场价值，为北京湘鄂情集团股份有限公司拟了解北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益于估价基准日市场价值之经济行为提供价值参考依据。
三、评估对象和评估范围
本次委托咨询评估的咨询评估对象是中视精彩的股东全部权益，咨询评估范围是中视精彩在估价基准日的全部资产及相关负债，账面资产总额为 27,900.96万元，负债总额 22,211.26万元，净资产额为 5,689.70万元。具体包括流动资产 27,302.09万元，非流动资产 598.87万元；流动负债 22,211.26万元。
上述资产与负债数据未经审计。
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。
（一）委估主要资产情况
本次咨询评估范围中的主要资产为流动资产、股权投资、固定资产。
流动资产包括货币资金、应收账款、预付账款、其他应收款和存货；股权投资为对北京百年中视影视传媒有限公司的长期股权投资；固定资产包括车辆、古董和电子设备等。
（二）企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况
截至估价基准日2013年12月31日，未发现中视精彩存有无形资产。
（三）企业申报的表外资产的类型、数量
企业申报评估的资产全部为企业账面记录的资产，未申报表外资产。
（四）引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和账面金额本项目咨询评估盈利预测数据引用了立信会计师事务所（特殊普通合伙）《财务尽职调查报告》模拟三期利润。
除上述外，本项目所有咨询评估工作均由广东中广信资产评估有限公司完成。
广东中广信资产评估有限公司 第7页
四、价值类型及其定义
依据本次咨询评估目的，确定本次咨询评估的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况下，资产在估价基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、估价基准日
本项目资产估价基准日是2013年12月31日。
委托方为此次投资咨询工作拟订了时间表，并确定估价基准日为2013年12月31日。
六、评估依据
本次资产咨询评估遵循的评估依据主要包括经济行为依据、法律法规依据、评估准则依据、资产权属依据，及评定估算时采用的取价依据和其他参考资料等，具体如下：
（一）经济行为依据
1、北京湘鄂情集团股份有限公司与广东中广信资产评估有限公司签订《资产咨询评估业务约定书》。
（二）法律法规依据
1、《中华人民共和国公司法》（2005年10月27日公布，2006年1月1日实行）；
2、《中华人民共和国增值税暂行条例》（国务院令第 538号）和《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》（财政部国家税务总局令第50号）；
4、当地政府及有关部门颁布的法律、法规、规章文件；
5、其他与资产评估有关的法律法规。
（三）评估准则依据
1、《资产评估准则——基本准则》；
2、《资产评估职业道德准则—基本准则》；
3、《资产评估准则－评估报告》；
4、《资产评估准则－评估程序》；
5、《资产评估准则－业务约定书》；
广东中广信资产评估有限公司 第8页
6、《资产评估准则－工作底稿》；
7、《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》；
8、《企业价值评估指导意见（试行）》；
9、《资产评估价值类型指导意见》。
10、《企业会计准则》（2006）、《企业会计制度》（2001）。
（四）资产权属依据
1、车辆行驶证；
2、设备购置发票；
3、其他权属证明文件和资料。
（五）取价依据
1、被评估单位提供的财务会计、经营方面的资料；
2、《增值税转型改革若干问题的通知》（财税〔2008〕170号）；
3、《中国人民银行贷款利率表》2012年7月6日起执行；
4、财政部财产评估司《全国资产评估参数资料选编》（光盘）；
5、评估人员实地踏勘、市场调查、收集的相关资料；
6、《资产评估常用数据与参数手册》（第二版）；
7、其他与评估有关的资料。
8、广东中广信资产评估有限公司价格信息资料库相关资料；
9、其他资料。
（六）其它参考资料
1、北京湘鄂情集团股份有限公司企业法人营业执照；
2、北京中视精彩影视文化有限公司企业法人营业执照；
3、立信会计师事务所（特殊普通合伙）《财务尽职调查报告》；
4、《资产评估常用数据与参数手册》；
5、wind资讯金融终端；
6、《中国统计年鉴》；
广东中广信资产评估有限公司 第9页
7、其他资料。
七、评估方法
依据资产评估准则的规定，整体资产评估可以采用收益法、市场法、资产基础法三种方法。收益法是资产预期获利能力的量化与现值化，强调的是资产预期盈利能力。市场法是以现实市场上的参照物来评价估值对象的现行公平市场价值，它具有估值数据直接取材于市场，估值结果说服力强的特点。资产基础法是指在合理评估各项资产价值的基础上确定评估对象价值的思路。
本次咨询评估目的是北京湘鄂情集团股份有限公司拟了解北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益于估价基准日市场价值之经济行为提供价值参考依据，资产基础法反映的是企业的历史购建成本，不能客观地反映文化传媒企业的价值（特别是无形资产价值），因此本次咨询评估不选择资产基础法。
被评估单位历史年度经营收益较为稳定，在未来年度其收益与风险可以可靠地估计，因此本次评估可以选择收益法进行评估。
另外由于在市场上无法取得同样或类似资产（股权）的近期交易价格，不宜用市场法评估。
综上，本次咨询评估确定采用收益法进行。
八、收益法评估技术说明
(一)本次收益法应用的情况介绍
收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各种评估方法的总称。它服从资产评估中将利求本的思路，即采用本金化和折现的途径及其方法来判断和估算资产价值。
(二)本次收益法的评估假设和限制条件
1、评估假设
(1)在国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势、产业政策无重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化，无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。
(2)持续经营假设。该假设是假定企业将以现有条件为基础，持续经营下去，在可以预料的将来不停止营业。
(3)公开市场假设。该假设是假定参加企业投资的各方投资者彼此地位平等；彼此都有获取足够市场信息和企业信息的机会和时间，以便对企业行为、市场地位、发展空间及其投资回报等做出理智的判断；并且各自精明、谨慎行事，不受任何强迫压制。
广东中广信资产评估有限公司 第10页
(4)合理经营假设。该假设为假设企业未来无重大决策失误和重大管理失职；企业经营范围内所需的相关许可证，应根据经营的需要，合理保证持续有效；人员和各项资产的安全达到合理水平。
(5)评估只基于基准日现有的被评估单位经营能力和经营状况。不考虑未来可能由于管理层、经营策略和其他不确定的追加投资等情况。
(6)被评估单位未来的销售策略和成本控制等仍保持其最近几年的状态持续，不发生特殊变化；被评估单位营业和管理等各项期间费用不会在现有基础上发生大幅的变化，仍将保持其近几年的变化趋势，并随营业规模的变化而同步变动。
(7)本次评估测算的各项参数取值不考虑通货膨胀因素的影响。
(8)政策一致假设。假设被评估单位未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化。
(9)合法经营假设。该假设要求企业经营符合国家的经济政策，遵守税收、环保和其他与企业经营相关的法律、法规和规章。
(10)资料合法、真实、完整性假设。委托方和被评估单位所提供的资料是评估工作的重要基础资料，评估人员对所收集到的资料履行了应有的清查核实程序，并在专业范围内进行应有的职业分析判断，对所发现的问题进行进一步澄清核实和尽可能的充分披露。但评估机构和评估人员受执业范围所限，不能对委托方和被评估单位所提供的资料的合法性、真实性和完整性（完整性是相对估值需要而言的）做出保证。因此，评估工作是以委托方和被评估单位所提供的有关资料的合法、真实、完整性为假设前提。
2、评估限制条件
(1)本评估结果是依据本次评估目的、以持续经营、公开市场为假设前提而估算的企业股东全部权益市场价值，没有考虑控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价，以及特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格等对其评估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。
这些假设条件在评估基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化时，将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。
(2)评估报告中所采用的评估基准日已在报告前文明确，我们对价值的估算是根据评估基准日企业所在地货币购买力做出的。
(3)评估报告仅供在报告前文明确的评估目的、并仅供委托方使用，评估报告的使用权归委托方所有。但按法律和法规规定提供评估管理机构或有关主管部门的除外。
(三)本次收益法的具体形式
采用收益法，要求评估的企业价值内涵与应用的收益类型以及折现率的口径一
致。
广东中广信资产评估有限公司 第11页
1、关于收益口径——企业自由现金流量
本次采用的收益类型为企业自由现金流量。企业自由现金流量指的是归属于包括股东和付息债权人在内的所有投资者的现金流量，其计算公式为：
企业自由现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销＋利息费用(扣除税务影响后)－资本性支出－净营运资金变动
=息前税后净利润＋折旧与摊销－资本性支出－净营运资金变动
2、关于折现率
本次采用企业的加权平均资本成本(WACC)作为企业自由现金流量的折现率。
企业的资金来源有若干种，如股东投资、债券、银行贷款、融资租赁和留存收益等。
债权人和股东将资金投入某一特定企业，都期望其投资的机会成本得到补偿。加权平均资本成本是指以某种筹资方式所筹措的资本占资本总额的比重为权重，对各种筹资方式获得的个别资本成本进行加权平均所得到的资本成本。WACC的计算公式为：
 1   1 
WACC Re
1TRd
1D/E 1E/D
其中：E：为被评估单位股本权益价值；
D：为被评估单位债务资本价值；
Re：为股东权益资本成本；
Rd：为借入资本成本；
T：为被评估单位适用的企业所得税税率。
其中股东权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算确定：
R R (R R )
e f e m f
其中：Rf——无风险报酬率；
βe——企业的风险系数；
Rm——市场期望收益率；
α——企业特定风险调整系数。
3、关于收益期
广东中广信资产评估有限公司 第12页
本次评估根据企业的长期经营目标采用永续年期作为收益期。其中，第一阶段为2014年1月1日至2018年12月31日，在此阶段根据企业的经营情况，收益状况处于变化中；第二阶段为 2019年 1月 1日至永续经营，在此阶段按企业保持稳定的收益水平考虑。
4、关于评估途径
针对评估对象的组织架构，本次评估采用的评估途径为：
(1)将被评估单位的整体资产划分为经营性资产、付息债务、溢余资产；
(2)采用收益法对收益法测算范围内权益资产进行评估；
(3)根据资产清查结果对付息债务进行确认；
(4)收益法测算范围以外的权益资产为溢余资产，溢余资产主要包括：
1)溢余现金；
2)闲置资产或非经营性资产；
3)资产未来创造净收益的可预测性不好而不能对其纳入收益法测算范围的企业资产。
(5)对溢余资产分别采用如下方法进行评估：
1)溢余现金按测算的溢余现金金额评估；
2)闲置实物资产、非经营性或出租实物资产按资产基础法或市场法评估。
(6)收益法测算范围以外的负债为溢余负债，主要是非企业日常经营产生的或马上需要偿还的负债，溢余负债经确认后按其账面值评估。
(7)将被评估单位收益法测算范围内权益资产的收益法评估值，减去付息债务，加上溢余资产评估值，从而得出被评估单位的股东全部权益价值的收益法评估结果。
5、收益法的评估计算公式
本次采用企业自由现金流作为收益口径的收益法计算公式为：
n A A
P i  B E
(1 R)i R(1 R)n
i1
式中：
广东中广信资产评估有限公司 第13页
P——为企业股东全部权益价值评估值；
Ai——企业近期处于收益变动期的第 i年的企业自由现金流量；
A——企业收益稳定期的持续而稳定的年企业自由现金流量；
R——折现率；
n——企业收益变动期预测年限；
B——企业评估基准日付息债务和股东关联方债务的现值；
E——企业评估基准日非经营性、溢余资产与负债总和的现值。
(四)收益法评估预测及估算过程
1、行业分析
中国第一部电视剧诞生于1958年。20世纪90年代，国内电视剧行业开始尝试制播分离，引入竞争机制，特别是 2005年电视剧市场对民营资本放开后，电视剧行业得以迅速发展和不断繁荣。经过多年的政策引导和市场培育，我国电视剧行业已进入了品质竞争和品牌主导时期。
电视剧行业是具有原创性的、具备高度文化含量和知识经济特征的一种行业，其核心在于创意开发。电视剧的生产是将抽象的创意转化为具有高度经济价值的商品的过程。
随着文化体制改革的不断深入，政府主管部门在电视剧产业管理上采取了“管放兼有”的政策。特别是 2006年以“电视剧拍摄制作备案公示”制度替代“电视剧题材规划立项审批”制度以来，生产调节由政府主导向市场主导转变，中国电视剧市场开始通过以竞争形式来实现优胜劣汰。电视剧制作发行领域在政策上对境内资本已全面放开。目前，电视剧行业政策准入门槛较低，制作机构数量众多，市场分散，竞争比较充分。
根据国家广电总局公布的数据，2011年持有《广播电视节目制作经营许可证》的影视剧制作机构共有4,678家，其变动趋势如下图所示：
广东中广信资产评估有限公司 第14页
2006-2011年广播电视节目制作经营许可证统计情况
国内电视剧制作机构可概括性地归为国有制作机构和民营制作机构两大类，如下表所示：
国有电视剧制作机构是国内传统的电视剧制作力量，实力相对比较强大。由中国国际电视总公司、中国电视剧制作中心和中央电视台文艺节目中心影视部等组成的中央电视台电视剧制作力量，仍是我国目前实力最为雄厚的电视剧制作机构之一。民营机构虽然涉足电视剧行业时间较短，但凭借其良好的市场适应能力，近几年来发展迅速。目前，国内电视剧制作主体中，80%以上是以民营资本或者是以民营资本为主的文化企业。华谊兄弟传媒股份有限公司（包括其控股子公司，以下简称“华谊兄弟”）、海润影视制作有限公司（包括其控股子公司，以下简称为“海
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润影视”）、浙江华策影视股份有限公司（包括其控股子公司，以下简称为“华策影视”）、新文化等都是目前民营电视剧制作机构中的佼佼者。
民营制作领域内，各制作企业的实力差别较大。其中，海润影视、华谊兄弟、新文化、华策影视等实力较强的制作机构，其制作规模达到了年产数百集；而规模较小的制作机构的制作能力仅为每年一部甚至是两三年一部，且由于市场竞争加剧，其所拍摄的电视剧并不能100%实现播放。
根据广电总局公开资料统计，2010年全国共有 1008部 30694集电视剧通过广电总局备案公示，436部14685集电视剧获得发行许可证；2011年，全国生产完成并获得发行许可证的电视剧共计469部14942集，居世界第一。各大电视剧制作机构所占的市场份额普遍较小，可见电视剧市场发展空间较大。
2、企业营业预测
被评估单位是一家综合性传媒机构，公司旗下拥有百年中视影视制作公司、广告传媒公司、演艺经纪部、制片人工作室、陈皓威导演工作室、吴家骀导演工作室、郭凯敏导演工作室、曹颖演艺工作室、阿刚工作室等九个分支机构和一个非常设机构——影视剧目专家艺术委员会。业务范围涉及电影、电视剧的策划、投资、制作和宣传发行，电视节目的进出口交易，电视频道的包装及运营，演艺经纪事务、广告传媒等多个领域。
公司成立 10多年来，投资、独立承制或参与制作了《天仙配》、《愚公移山》、《孔雀东南飞》、《非常岁月》、《血浓于水》、《凭什么爱你》、《湘西往事》、《大瓷商》、《当兵的人》、《传说》、《解放海南岛》、《牡丹亭》、《正义的重量》、《黄梅戏宗师传奇》、《红军东征》、《麻姑献寿》、《妈祖》、《莞香》、《楚汉争雄》、《先锋1931》、《天仙配后传》、《猎天狼》等20多部社会口碑与经济效益俱佳的电视剧，其中35集电视剧《天仙配》2007年11月在CCTV-8黄金时段首播，取得了 2007年度全国收视率和收视份额双第一的好成绩，荣获当年新浪网电视剧最具人气奖。截止目前为止，《天仙配》已重播 60多次，成为 CCTV继“四大名著”之后重播率最高的一部电视剧；40集电视剧《愚公移山》2008年 10月国庆节期间在CCTV-1【精选剧场】首播，取得了近三年来该时段收视率最高的好成绩。36集电视剧《孔雀东南飞》和 26集电视剧《大瓷商》，分别于 2009年 10月和 2009年 12月在 CCTV-8黄金时段播出时，也取得了不俗的收视效果，其上乘的制作质量与水平，受到了业界的一致好评。《孔雀东南飞》已荣获第25届中国电视金鹰奖优秀电视剧奖，并荣获安徽省委宣传“五个一工程奖”，入选了《中国电视剧名剧鉴赏辞典》。44集电视连续剧《传说》于 2010年 8月 8日在中央电视台一套【第一夏日剧场】播出，取得了近三年来该时段收视率最好的好成绩，于2010年9月9日在中央电视台CCTV—8黄金时段重播。30集重大革命历史题材电视剧《解放海南岛》和《红军东征》分别在中央电视台一套黄金时段和晚间播出，取得了良好的收视率和收视份额。《解放海南岛》于2012年获得中宣部“五个一工程奖”。38集神话戏《妈祖》作为中央电视台电视剧频道2013年的开年大戏，于2012年12月31日开始在黄金时段播出，取得了全国平均收视率3.19，最高收视率5.22成为全国收视第一名的好成绩，截止目前为止，是 2013年中央电视台一套黄金时段和八套黄金时段播出电视剧的收视率第一名，从而在央视开年荧屏上创造了收视神话，并荣获 2013年中国电视剧“飞天奖”二
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等奖。古装戏《天仙配》、《愚公移山》、《孔雀东南飞》、《传说》、《牡丹亭》、《麻姑献寿》、《妈祖》、《楚汉争雄》、《天仙配后传》等已在美国、日本、韩国、马来西亚、印度、越南、泰国、柬埔寨、菲律宾及中国台湾地区播出。
目前，公司已完成创作的剧本有：
历史人文系列题材作品有：30集古代青春偶像电视剧《大乔小乔》；30集古装神话电视剧《钟馗正传》；50集历史人文电视剧《屈原大传》；30集古代传奇电视剧《大明奇才谢缙》；40集古代传奇电视剧《秦淮八艳》； 50集传世经典电视剧《金楼梦》；45集历史人文电视剧《寂寞红》；30集古代传奇电视剧《崇文馆的秘辛》。其中：《大乔小乔》、《屈原大传》已列入2014年拍摄计划。
近现代传奇题材作品有：30集年代传奇电视剧《黄埔女生》；30集近代传奇电视剧《火宫殿传奇》；30集近代传奇电视剧《珠山八友》、30集现代传奇电视剧《猎豺狼》；30集近代传奇电视剧《猎银狐》；26集年代传奇电视剧《谍报员的功勋》等。其中：《黄埔女生》已列入2014年拍摄计划。
当代现实题材作品有：22集红色经典电视剧《归心似箭》； 26集现实题材电视剧《国家财富》；30集当代都市情感电视剧《别样人生》；20集现实题材电视剧《大爱无痕》；30集当代励志电视剧《男管家》；30集当代题材电视剧《我的高考》；30集当代都市情感电视剧《追爱幸福号》等。其中：《追爱幸福号》和《我的高考》已公示。
电影剧本作品有：《男管家》、《埋藏的利剑》、《刺客》、《问鼎中原》等。
截至评估基准日，电视剧《第一纵队》（36集）正在拍摄，《好想好想爱上你》（36集）正在筹备当中。
(1)营业收入与成本预测
公司营业收入主要为两类，一类是电视剧销售收入，主要包括电视播映权转让收入、音像版权收入、网络播映权收入、海外发行收入、复制费、母带费收入等；
一类是一次性卖断电视剧发行权收入。
已签订的销售合同（含意向）的有《牡丹亭》（36集）、《莞香》（30集）、《黄梅戏宗师传奇》（25集）、《楚汉争雄》（51集）、《猎天狼》（36集）、《天仙配后传》（35集）、《先锋1931》（32集）。据此预计2014年的收入，根据公司的发展规划、剧本储备情况、拍摄计划等情况对2015年-2018年的收入进行预测预测。
未来被评估单位的营业成本将保持此基准日的成本水平。
未来营业收入及成本预测结果见下表。
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表3被评估单位未来营业收入及成本预测
单位：万元
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|项目名称|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|永续年|
|主营业务收入合计|29,948.23|36,792.45|44,150.94|48,566.04|50,994.34|50,994.34|
|主营业务成本合计|22,344.49|27,450.99|32,941.19|36,235.31|38,047.07|38,047.07|

(2)营业税金及附加预测：
增值税：公司 2013年“营改增”为小规模纳税人，2013年收入已达到一般纳税人标准，预计2014年取得一般纳税人资格，税率6%，经了解，电视剧制作成本的90%左右为演职人员的报酬，故基本无进项税额可抵扣。
城市维护建设税按实际缴纳的增值税的7%缴纳，教育费附加按实际缴纳的增值税的5%缴纳。
未来各年应缴纳的营业税金及附加。
表4营业税金及附加预测表
单位:万元
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|项目名称|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|永续年|
|营业收入|29,948.23|36,792.45|44,150.94|48,566.04|50,994.34|50,994.34|
|销项税额|1,796.89|2,207.55|2,649.06|2,913.96|3,059.66|3,059.66|
|进项税额|||||||
|应缴增值税额|1,796.89|2,207.55|2,649.06|2,913.96|3,059.66|3,059.66|
|城建税|125.78|154.53|185.43|203.98|214.18|214.18|
|教育费附加|89.84|110.38|132.45|145.70|152.98|152.98|
|营业税金及附加合计|215.63|264.91|317.89|349.68|367.16|367.16|

(3)企业期间费用预测
被评估单位的期间费用为管理费用。
管理费用包括职工薪酬、折旧、房租、办公费用等，未来管理费用预测参考被评估单位的管理政策进行预测。其中固定资产的折旧按照现有产能下的资产规模及折旧政策进行预测；职工薪酬按照未来的薪酬计划预测；房租和办公费按照 2013年的现有水平预测；其他费用按10%涨幅预测，具体见下表：
表5管理费用预测表
单位：万元
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|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|永续年|
|职工薪酬|191.81|210.99|232.09|255.30|280.83|280.83|
|房租|98.52|100.49|102.50|104.55|106.64|106.64|
|办公费|38.94|38.94|38.94|38.94|38.94|38.94|

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|-|-|-|-|-|-|-|
|折旧|28.58|28.58|28.58|28.58|28.58|28.58|
|其他|48.75|53.63|58.99|64.89|71.37|71.37|
|合计|406.60|432.63|461.10|492.26|526.37|526.37|

(4)企业净利润的预测
通过上述预测就测算出未来5期的各期的利润总额。被评估单位企业所得税目前为25%。这样可按利润总额乘以适用的企业所得税率对未来各年被评估单位应交的企业所得税进行预测。各年利润总额减去企业所得税就得出未来各年的预计净利润，结果见《企业股东全部权益价值收益法评估测算表》。
(5)资本性支出的预测
被评估单位主要资本性支出为原有固定资产的更新支出。
(6)固定资产折旧的预测
固定资产折旧是根据企业申报的资产状况，并根据企业的会计核算政策及通过分析企业未来投资计划在进行资本性支出预测的基础上进行的预测。企业未来无新增固定资产计划。固定资产折旧按2013年度折旧预测。
(7)营运资金的预测
营运资金追加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企业持续经营能力所需的新增营运资金，如正常经营所需保持的现金、产品存货购置、代客户垫付购货款（应收账款）等所需的基本资金以及应付的款项等。营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，获取他人的商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。通常其他应收账款和其他应付账款核算的内容绝大多为与主业无关或暂时性的往来，需具体甄别视其与所估算经营业务的相关性个别确定。因此估算营运资金的增加原则上只需考虑正常经营所需保持的现金、应收款项、存货和应付款项等主要因素。本报告所定义的营运资金增加额为：
营运资金增加额=当期营运资金-上期营运资金
其中，营运资金=现金+应收款项+存货-应付款项
其中：
应收款项=营业收入总额/应收款项周转率
其中，应收款项主要包括应收账款、应收票据以及与经营业务相关的其他应收
账款等诸项。
存货=营业成本总额/存货周转率
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应付款项=营业成本总额/应付账款周转率
其中，应付款项主要包括应付账款、应付票据以及与经营业务相关的其他应付账款等诸项。
根据对企业历史资产与业务经营收入和成本费用的统计分析以及未来经营期内各年度收入与成本估算的情况，预测得到的未来经营期各年度的营运资金增加额见《企业股东全部权益价值收益法评估测算表》.
(8)将未来企业净利润测算为企业自由现金流量
净利润加上固定资产折旧等非付现费用支出，减去追加的运营资金，减去资本性支出，加回扣税后的利息，就是企业自由现金流量。综上所述，对未来5期被评估单位股东企业自由现金流量预测结果见《企业股东全部权益价值收益法评估测算表》。
(9)折现率的确定
1)Re股东权益资本成本的确定
股东权益收益率采用资本资产定价模型（CAPM）计算确定：
R R (R R )
e f e m f
①无风险报酬率 Rf
Rf为无风险报酬率。本次评估是根据近期通过全国银行间债券市场和试点商业银行柜台面向社会各类投资者发行的 2013年记账式附息国债的利率水平进行的测算。该国债期限为10年，经投标确定的票面年利率为4.08%，2013年8月21日开始发行。由于该期国债为利息按半年支付，因此需将票面年利率折算为复利年利率，计算过程如下：
Rf=(1+4.08%/2)2-1
=4.12%
②被评估单位系统风险系数βe
βe为衡量被评估单位系统风险的指标。本次评估中，由于被评估单位是非上市公司，评估人员无法直接取得其贝塔值，在这里评估人员需要通过对国内上市公司的分析来间接确定被评估单位贝塔值。本次评估人员对沪深股市进行了研究。
被评估单位本身属于影视制作，从企业的主营业务特点来看，主要经营业务为影视剧的生产销售。因此本次评估人员研究了沪深股市相关行业的上市公司。评估
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师通过WIND咨询软件，查询了相关行业股票的剔除杠杆贝塔值，最终选择了拟合度较高的4只股票作为行业样本，进行贝塔值测算。
表6 4家上市公司的计算结果表
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|-|-|-|-|
|序号|股票代码|股票名称|剔除杠杆β|
|1|002292.SZ|奥飞动漫|0.4831|
|2|000917.SZ|电广传媒|0.3118|
|3|300027.SZ|华谊兄弟|0.4417|
|4|300336.SZ|新文化|0.6529|
||平均数||0.4724|

即βe=0.4724
③市场风险溢价（Rm－Rf）
（Rm－Rf）为市场风险溢价，即通常指股市指数平均收益率超过平均无风险收益率（通常指长期国债收益率）的部分。目前我国沪深股市的风险溢价8.58%则：(Rm－Rf)=8.58%
本次市场风险溢价取8.58%。
④被评估单位企业特定风险调整系数α
本次被评估企业的风险与样本上市公司所代表的行业平均风险水平是有差别的，还需进行调整。综合考虑被评估企业的技术风险、资金风险、管理风险、市场风险确定其特定风险系数为4%。
因此，本次企业特定风险调整系数α，取4%。
Re Re(Rm R )
f f
＝4.12%＋0.4724×8.58%+4.0%
＝12.17%
2)Rd债务成本的确定
评估基准日时，被评估单位无付息债务。
3)折现率的确定
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根据以上数据测算结果，计算 WACC为：
 1   1 
WACC Re
1TRd
1D/E 1E/D
=12.17%
故本次评估折现率为12.17%。
3、企业自由现金流量的折现计算
(1)经营性资产价值估算
通过上述工作，评估人员预测了未来5年共5期的企业自由现金流量，年折现率也已求得。下面计算所用的各期折现系数：
1
2014年折现系数（考虑期中调整）=1÷(1+年度折现率)
1+n
2015年及以后按前一期折现系数÷（1+当年折现率）可计算出当期的折现系数。
当期收益乘以当期折现系数即折算为现值。评估人员合理假设 2019年及以后其企业自由现金流量保持稳定状态并无限期经营下去。将折算到评估基准日的全部企业自由现金流量相加就是收益法评估出的被评估单位本次收益法测算范围内的企业经营性资产评估值。
(2)溢余性或非经营性资产和负债价值
被评估单位无非经营性资产和溢余资产。
4、付息债务的确定
企业账面无付息债务。
5、长期股权投资
被评估单位评估基准日有长期股权投资一项，截至评估基准日，认缴出资尚未完全到位，公司尚未开展经营活动，故按报表净资产（未经审计）与持股比例确认评估值。
长期股权投资评估值=长期股权投资单位报表净资产×持股比例
=3511.58×8.60%
=271.60（万元）
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至此评估人员用收益法评估了被评估单位企业股东全部权益价值，详细过程见如下《企业股东全部权益价值收益法评估测算表》。
表7 企业股东全部权益价值现金流测算表
单位：万元
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|项目/年度|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|永续年|
|一.营业收入|29,948.23|36,792.45|44,150.94|48,566.04|50,994.34|50,994.34|
|二.营业成本|22,344.49|27,450.99|32,941.19|36,235.31|38,047.07|38,047.07|
|营业税金及附加|215.63|264.91|317.89|349.68|367.16|367.16|
|销售费用|-|-|-|-|-|-|
|管理费用|406.60|432.63|461.10|492.26|526.37|526.37|
|三.营业利润|6,981.51|8,643.93|10,430.77|11,488.80|12,053.74|12,053.74|
|四.利润总额|6,981.51|8,643.93|10,430.77|11,488.80|12,053.74|12,053.74|
|减：所得税|1,745.38|2,160.98|2,607.69|2,872.20|3,013.44|3,013.44|
|五.净利润|5,236.13|6,482.95|7,823.08|8,616.60|9,040.31|9,040.31|
|加: 非付现成本|28.58|28.58|28.58|28.58|28.58|28.58|
|追加资本|8,729.50|3,180.48|3,417.31|2,061.82|1,146.86|28.58|
|其中：营运资金增加额|8,700.92|3,151.90|3,388.73|2,033.24|1,118.28|-|
|资本性支出|28.58|28.58|28.58|28.58|28.58|28.58|
|六.企业自由现金流量|-3,464.79|3,331.05|4,434.34|6,583.36|7,922.02|9,040.31|
|折现率|0.1217|0.1217|0.1217|0.1217|0.1217|0.1217|
|折现年限|1|2|3|4|5|6|
|折现系数|0.8915|0.7947|0.7085|0.6316|0.563|0.5019|
|现值|-3,088.74|2,647.23|3,141.56|4,157.86|4,460.30|41,807.69|
|累计现值|-3,088.74|-441.52|2,700.05|6,857.90|11,318.20|53,125.89|
|5、企业整体经营性价值|53,125.89||6、加：长期股权投资价值|||271.6|
|7、付息债务|-||8、股东权益价值|||53,397.49|

6、收益法评估结果
经评估，于评估基准日 2013年 12月 31日，用收益法评估的被评估单位企业股东全部权益价值为 53,397.49万元人民币。
九、评估程序实施过程和情况
整个咨询评估工作分四个阶段进行：
（一）评估准备阶段
1、2014年 2月中旬，委托方召集本项目中介机构，就本次咨询评估的目的、
估价基准日、咨询评估范围等问题协商一致，并制订出本次资产咨询评估工作计划。
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2、配合企业进行资产清查、填报资产评估申报明细表等工作。2014年 2月下旬，评估项目组人员对委估资产进行了详细了解，布置资产咨询评估工作，协助企业进行委估资产申报工作，收集资产咨询评估所需文件资料。
（二）现场评估阶段
项目组现场评估阶段的时间为2014年2月24日至2月27日。主要工作如下：1、听取委托方及被评估单位有关人员介绍委估资产的历史及现状，了解委估资产技术状态等情况。
2、对提供的资产清查评估申报明细表进行审核、鉴别，对发现的问题协同企业做出调整。
3、根据资产清查评估申报明细表，对存货、固定资产进行了清查核实。
4、询问委估资产的产权情况，根据实际状况获取有关说明及承诺函。
5、根据委估资产的实际状况和特点，确定各类资产的具体评估方法。
6、通过市场调研和查询有关资料，收集价格资料。
7、对企业提供的权属资料进行查验。
8、对咨询评估范围内的资产，在清查核实的基础上做出初步评估测算。
（三）评估汇总阶段
2014年3月1日至3月5日对各类资产审核评估的初步结果进行分析汇总，对咨询评估结果进行必要的调整、修改和完善。
（四）提交报告阶段
在上述工作基础上，起草资产咨询评估报告，与委托方就评估结果交换意见，在全面考虑有关意见后，按评估机构内部资产咨询评估报告三审制度和程序对报告
进行反复修改、校正，最后出具正式资产咨询评估报告。
本阶段的工作时间为2014年3月4日至3月5日。
十、评估假设
本次咨询评估中，评估人员遵循了以下评估假设：
（一）一般假设
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1、交易假设
交易假设是假定所有待咨询评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产咨询评估得以进行的一个最基本的前提假设。
2、公开市场假设
公开市场假设，是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础。
3、资产持续经营假设
资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方式、规模、频度、环境等情况继续使用，或者在有所改变的基础上使用，相应确定评估方法、参数和依据。
（二）特殊假设
1、本次咨询评估的各项资产均以估价基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价以估价基准日的国内有效价格为依据。
2、本次咨询评估假设委托方及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、准确、完整。
3、咨询评估范围仅以委托方及被评估单位提供的资产评估申报表为准，未考虑委托方及被评估单位提供的资产评估申报表以外可能存在的或有资产及或有负债。
4、本次咨询评估测算的各项参数取值不考虑通货膨胀因素的影响。
当上述条件发生变化时，评估结果一般会失效。
十一、评估结论
我们根据国家有关资产评估的法律、法规、规章和评估准则，本着独立、客观、公正的原则，履行了资产咨询评估法定的和必要的程序，采用公认的评估方法，对中视精彩纳入咨询评估范围内资产实施了实地勘察、市场调查、询证和评估计算，采用收益法评估得出上述资产在估价基准日 2013年 12月 31日的咨询评估结论如下。
经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程序，采用现
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金流折现方法对企业股东全部权益价值进行咨询评估。北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益的市场价值为 53,397.49万元。
咨询评估结论的详细情况，见咨询评估明细表。
十二、特别事项说明
（一）咨询报告基准日期后重大事项
1、咨询估价基准日2013年12月31日后，2014年3月6日，北京华实顺泰商贸发展有限公司将其在北京中视精彩影视文化有限公司的货币出资 3,000万元转让给熊诚和滑明明，转让后股权情况见下表：
表8股东名称、出资额和出资比例
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|-|-|-|
|出资人|出资额(万元)|股权比例|
|熊诚|4,999|99.98%|
|滑明明|1|0.02%|
|合计|5,000|100%|

咨询评估中没有考虑该类事项对评估结果的影响。
（二）其他需要说明的事项
1、本咨询评估报告不是法定的资产评估报告，也不是《公司法》、《证券法》和《刑法》等法律所指的证明文件，是由独立第三方机构出具的专业意见，提供给交易方作为投资价值分析咨询意见。不构成交易行为和交易价格的任何保证或承诺，谨供报告使用者对投资进行论证分析参考。
2、本次咨询评估报告仅适用于特定投资者湘鄂情在特定时点即咨询估价基准日，针对特定被收购方北京中视精彩影视文化有限公司股东全部权益所做的投资咨询分析。如果上述前提条件发生了变化，本咨询评估报告结果无效。
3、咨询分析机构的法律责任是对本咨询评估报告所述咨询分析目的下的投资价值做出专业判断，并不涉及对该项咨询分析目的所对应的经济行为做出任何判断。咨询分析工作在很大程度上，依赖于委托方及被评估单位提供的有关资料。因此，咨询分析工作是以委托方及被评估单位提供的有关经济行为文件，有关合同、方案文件的真实合法为前提。
4、本次咨询分析范围及采用的由被评估单位提供的资料，委托方及被评估单
位对其提供资料的真实性、完整性负责。
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5、咨询分析报告中涉及的有关权属证明文件及相关资料由被评估单位提供，委托方及被评估单位对其真实性、合法性承担法律责任。
6、在咨询估价基准日以后 6个月内，本咨询报告处于有效期内，如果此次投资咨询分析报告引用的价值量及定价标准发生变化时，应按以下原则处理：
（1）当此次咨询分析引用的价值量发生变化时，应根据原咨询评估方法对数额进行相应调整；
（2）当定价标准发生变化、且对咨询分析结果产生明显影响时，委托方应及时聘请中介机构重新分析确定投资价值。
（3）当投资行为和交易方案发生变化时，本分析结论不成立。
十三、咨询评估报告使用限制说明
（一）本咨询评估报告只能由咨询评估报告载明的使用者使用。
（二）未征得本咨询评估报告机构同意并审阅相关内容，咨询评估报告的全部或者部分内容不得被摘抄、引用或披露于公开媒体。
（三）咨询评估结论的使用有效期：在咨询报告基准日以后6个月内，本咨询报告处于有效期内，自咨询估价基准日 2013年 12月 31日起，至 2014年 6月 30日止。超过6个月，需重新进行咨询评估。
十四、咨询评估报告日
咨询评估报告日为2014年3月6日。
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评估机构法定代表人：
二〇一四年三月六日
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备查文件目录
1、北京湘鄂情集团股份有限公司企业法人营业执照复印件；
2、北京中视精彩影视文化有限公司企业法人营业执照复印件；
3、咨询评估对象涉及的主要权属证明资料（复印件）；
4、广东中广信资产评估有限公司资产评估资格证书（复印件）；
5、广东中广信资产评估有限公司企业法人营业执照（复印件）；
6、立信会计师事务所（特殊普通合伙）《财务尽职调查报告》（另附）；
7、资产咨询评估业务约定书（另附）。
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