顾家家居股份有限公司
公开发行A股可转换公司债券募集资金投资项目可行性分析报告（修订稿）
为提升公司核心竞争力，增强公司盈利能力，顾家家居股份有限公司（以下简称“公司”）拟公开发行可转换公司债券（以下简称“可转债”）募集资金。
公司董事会对本次发行可转债募集资金运用的可行性分析如下：
一、本次募集资金投资计划
本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过109,731.09万元（含109,731.09万元），扣除发行费用后，募集资金用于以下项目：
单位：万元
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|项目名称|总投资额|
|年产80万标准套软体家具项目（一期）|138,107.93|
||138,107.93|

本次发行募集资金到位之后，如果实际募集资金净额少于上述项目募集资金拟投入总额，不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。
在本次发行募集资金到位之前，如果公司根据经营状况和发展规划，对部分项目以自筹资金先行投入的，对先行投入部分，在本次发行募集资金到位之后予以全额置换。
二、募集资金投资项目的基本情况
（一）项目建设的背景及目的
1、产业政策的支持为行业营造良好的发展环境
2009年5月，国务院办公厅发布《轻工业调整和振兴规划》，提出加快包括家具在内的轻工业的发展，积极推动经济结构调整和产业升级。2014年 3月，中共中央、国务院发布《国家新型城镇化规划（2014－2020年）》，其中提出稳步提升城镇化水平和质量，力争到 2020年常住人口城镇化率达到60%左右。城
镇化过程导致城镇人口的增加，这将使得购房装修需求增加，必将有效促进未来
软体家具行业的发展。2015年 2月，国务院发布《关于加快培育外贸竞争新优
势的若干意见》，指出将继续巩固和提升纺织、服装、箱包、鞋帽、玩具、家具、塑料制品等劳动密集型产品在全球的主导地位。2016年 3月，中国家具协会发布《中国家具行业“十三五”发展规划》，提出坚持行业转型升级、加强品牌建设、促进贸易发展、提升行业设计水平，加强知识产权保护。
上述政策的颁布将有力促进软体家具行业健康发展，完善市场服务体系，加快自主创新与技术改造，进一步提高产业的竞争力。
2、产业集群化发展为行业提供良好的发展契机
经过多年的发展，我国家具产业的集群化趋势日益明显，这提高了我国家具制造业的专业化程度，形成了产业规模效应。目前，我国软体家具行业逐渐形成了华南、华东、华北、东北、西南等产业集聚区，这些区域在产品的设计研发、生产、销售与服务等方面引领着国内软体家具行业的发展趋势。在这些产业集聚区内，生产软体家具所涉及的木材、皮革、塑料、海绵、五金配件等产业链齐全，市场信息及人才资源流通顺畅，有利于培养行业龙头企业并加快推动产业转型升级。
（二）项目概述
1、项目名称：年产80万标准套软体家具项目（一期）
2、建设地点：浙江省嘉兴市秀洲区王江泾镇
3、建设单位：顾家家居股份有限公司全资子公司顾家智能家居嘉兴有限公司
4、建设单位注册地址：浙江省嘉兴市秀洲区王江泾镇欣悦路 123号2幢
5、建设单位法定代表人：王才良
6、建设内容：本项目拟在浙江省嘉兴市秀洲区王江泾镇建设软体家具的生产基地，包括新建生产车间、检测车间、仓库、配套工程设施及购置生产设备等。本项目土地约 270亩，达纲时预计实现产能 60万标准套软体家具，实现营业收入28.80亿元。
（三）项目投资额及效益分析
项目总投资额为138,107.93万元，其中土地购置成本 9,450.00万元，占比7%；生产车间、检测车间及仓库设施等建筑工程73,139.78万元，占比53%；生产、检测、办公及配套等设备 27,141.31万元，占比20%；铺底流动资金为
28,376.84万元，占比21%。经估算，项目正常年营业收入 288,000.00万元，项目税后内部收益率达到21.74%，税后财务净现值（折现率为12%）为 47,956.56万元，静态投资回收期（含建设期）为 6.35年。
（四）项目备案及审批相关情况
项目已于 2017年6月21日在秀洲区发展和改革局完成备案，已取得嘉兴市秀洲区环境保护局出具的《关于顾家智能家居嘉兴有限公司年产 80万标准套软体家具项目（一期）环境影响报告表审查意见的函》。
三、本次募集资金的必要性与可行性分析
（一）本次募集资金投资项目的必要性
1、项目的实施适应行业发展和市场需求
近年来，全球软体家具的市场需求旺盛，据CSIL统计，2006年至2015年，世界软体家具消费量从 476亿美元增长至 626亿美元，其中，中国软体家具消费额从2006年的 44.74亿美元上升到 2015年192.03亿美元，增长远远超过全球增长速度，目前消费额已列全球第一。本项目的实施，将使公司更加有效地结合当前流行元素，将精湛的工艺技术融合进产品中，更好地适应行业发展和市场需求，进一步扩大市场占有率。
2、项目的实施有助于巩固行业地位、扩大市场份额
随着经济全球化的进一步加深，在国外成熟品牌的冲击下，软体家具制造行业的竞争日益激烈，公司必须增加产品的款式、增加推向市场的产品规模，才能保持良好的发展态势，巩固行业地位，逐步扩大市场份额。本项目的实施，有利于公司在保证产品质量的同时，迅速扩大生产规模、提高生产效益，增加面向市场的产品款式，使消费者有更多的选择空间，更好地满足不同消费者的个人偏好，同时缩短订货周期，加快供货速度，更好地提升客户满意度，使品牌形象得到升华，以良好的口碑赢得更多客户，实现销售的飞跃。
3、项目的实施能提高劳动生产率、降低生产成本
公司的生产活动属于劳动密集型，单凭机械设备的改进无法实现产量的大幅提升，产品的生产技术与细节处理依赖于一线生产员工的智慧与经验积累，人力资源是保证产品的数量和质量的关键因素。本项目的实施，将建造新的厂房与办
公楼，进一步扩大生产空间，为生产活动配备先进的装备设置，改进劳动现场的安全与卫生条件，为员工的生产与生活提供更加健康完善的环境，使员工能更加安心舒适地工作，更好地将自身能力转化为产品质量，提升产品的内在价值。同时，本项目的实施能够提高生产能力，使规模效应凸显。由于公司产品款式丰富，生产过程的工艺技术存在差异，而生产规模的扩大，使单个款式的生产数量大幅增加，员工的操作技巧得以充分发挥，原材料与机器设备的利用率提高，生产效率显著提高，从而有效降低生产成本，扩大利润空间。
（二）本次募集资金投资项目的可行性
1、软体家具产业市场前景广阔
随着世界经济的发展以及各国居民收入水平的提高，人们对家居环境舒适性的关注程度越来越高，软体家具因为具有舒适性、美观性、环保性等特点，广受销售者青睐，软体家具消费量呈逐年上升趋势。根据CSIL的数据显示，全球软体家具消费量由 2006年的476亿美元增长至2015年的626亿美元，年均复合增长率2.78%。由于发达国家存在旧房翻新带来的软体家具持续而稳定的市场需求，加之发展中国家城市化进程的持续推进，新房装修也将不断带来新的软体家具市场需求，未来软体家具产业市场前景广阔。
2、海外软体家具市场仍有巨大空间
软体家具的前十大销售国占了世界销售量的74%，其中中国、美国、德国和英国分别占世界软体家具销售的27%、18%、6%和6%。具体如下图：
此外，从 2015年各个国家的软体家具的总进口量及从中国进口量来看，各个国家均存在较大的空间，特别是美国、德国、法国及加拿大，具体情况如下：
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|-|-|-|-|
|国家|软体家具进口量|从中国进口量|中国进口占比|
||39.63|31.34||
||18.83|3.22||
||9.81|5.40||
||11.68|2.15||
||6.98|3.81||
||11.24|3.04||
||5.79|3.91||
||8.06|4.71||

结合各个国软体家具的消费量及进口来看，软体家具均存在较大的发展空间。
因此，公司计划通过基于本次项目扩大产能，快速提升供应链能力，实施低成本运营战略、外贸大客户战略、产品领先战略，从整体价值链提升效率和竞争力，逐步实现公司海外业务在成本、品质、交期、服务等各方面的能力在中国家具出口企业中处于领先地位。
3、公司功能沙发出口市场突飞猛进、国内市场潜力巨大
沙发是公司的传统优势产品，收入占比在63%以上。公司在沙发领域已有多年的经营历史，得益于深厚的工艺技术积累和严格的品质管理，沙发产品在市场上长期保持着较高的竞争实力。近年来，公司在原有休闲和真皮沙发产品的基础上加大了功能沙发的研发、营销力度。
北美是功能沙发第一大消费和进口国，销量逐年上升，美国功能沙发市场发展成熟，并且总量稳中有升，英国、澳洲等市场功能沙市场潜力巨大。针对各国市场的不同情况，在研发设计方面，公司通过积极围绕各国主流客户进行针对性产品开发，并且针对不同的产品定位、风格、面料细分品类，适当开发主流高端产品，突出设计优势；在市场扩展方面，公司积极参加海内外家具展，强力推动大客户项目的拓展，推进同Costco、Sofamart、Macys等客户的深度合作，开拓Haverty、Flexsteel、R&F等潜力大客户。与此同时，公司也在积极开拓国内功能沙发市场。一方面，公司通过分布全国的品牌专卖店和经销商促进功能沙发的零售市场，另一方面，公司努力拓展大客户合作，目前公司已与恒大签定 20亿元的战略合作协议。因此，公司计划基于本次项目扩大产能，满足国内外市场对公司功能沙发日益增加的需求。
顾家家居产品远销世界120余个国家和地区，在国内外拥有超过3,000家品牌专卖店,为全球家庭提供高品质的产品和服务。在海外市场，凭借多年的辛勤耕耘，公司已经积累一批具有一定品牌知名度和行业地位的大客户，并且还通过当地经销商销售顾家家居品牌产品，目前在新加坡、台湾地区、中东等国家和地区共有经销门店 26家。为进一步加强海外市场销售，公司结合各国消费国家的市场情况，制定了详尽的国际化战略规划，公司计划在巩固欧美等成熟市场的同时，对于东南亚部分国家尝试以加盟性质推动自有品牌建设和销售，对于香港、东盟、澳大利亚、印度等市场，以直营店、加盟独立店和店中店形式发展市场。
此外，公司在坚持大客户战略的同时还将关注小客户的培训，促进向大客户的转变。公司通过本次的国际化战略规划的实施进一步扩大市场占有率，加大市场辐射的深度和广度。这些均为消化本项目产能提供了现实基础。
5、公司现有实力为扩产项目产能消化提供了坚实基础
公司经过多年的投入与积累，在设计研发、制造工艺、品牌等方面形成了明显的竞争优势。公司通过自主培养及与国外优秀设计师合作，组建了一支优秀的设计研发队伍，建立了以市场为导向的研发设计机制，形成了强劲的设计研发实力，能够针对市场需求快速提出高水平设计研发方案；同时，公司通过引进国内外高端设备，强化内部管理，不断探索工艺改进，形成了一整套精湛、娴熟的软体家具加工制造工艺；此外，公司紧扣“家文化”的内涵，通过各种形式的品牌宣传，使得顾家家居“幸福的依靠”的品牌理念不断深入人心，在国内形成了较强的品牌影响力。公司已发展成为国内首屈一指的软体家具供应商，公司现有实力为本次投资项目扩产产能的消化奠定坚实的基础。
四、本次发行可转债对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行可转债对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目国家产业政策和公司发展需要，与公司现有主业紧密相关，上述项目的实施将进一步丰富公司产品款式，扩大公司生产规模，提高盈利水平；将进一步增强公司的核心竞争力，扩大名牌知名度，促进公司的可持续发展。本次发行募集资金的运用合理、可行，符合本公司及全体股东的利益。
（二）本次发行可转债对公司财务状况的影响
本次募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益，项目完成投产后，公司盈利能力和抗风险能力将得到增强；公司主营业务收入与净利润将大幅提升，公司财务状况得到进一步的优化与改善；公司总资产、净资产规模（转股后）将进一步增加，财务结构将更趋合理，有利于增强公司资产结构的稳定性和抗风险能力。
五、本次公开发行可转债的可行性结论
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发展规划，具有良好的市场前景和经济效应，符合公司及全体股东的利益。同时，本次发行可转债可以提升公司的盈利能力，优化公司的资本结构，为后续业务发展提供保障。综上所述，本次募集资金投资项目具有良好的可行性。