深圳达实智能股份有限公司拟
发行股份及支付现金收购
江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目资 产 评 估 说 明
中联评报字[2015]第 391号
中联资产评估集团有限公司
二〇一五年四月二十一日
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明目 录
第一部分关于评估说明使用范围的声明 .............................................. 1第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明 .............................. 2第三部分资产清查核实情况说明 .......................................................... 3一、评估对象与评估范围说明 .......................................................... 3二、资产核实与尽职调查情况说明 ................................................ 13第四部分收益法评估说明 .................................................................... 24一、基本假设与限制条件 ................................................................ 24二、评估方法 .................................................................................... 26三、行业分析及企业发展前景分析 ................................................ 31四、净现金流量预测 ........................................................................ 54五、权益资本价值预测 .................................................................... 69第五部分市场法评估技术说明 ............................................................ 75一、评估方法 .................................................................................... 75二、评估过程 .................................................................................... 80三、评估结果 .................................................................................... 89第六部分评估结论及其分析 ................................................................ 90一、评估结论 .................................................................................... 90二、评估结果的差异分析及最终结果的选取 ................................ 90三、评估结论与账面价值比较变动情况及原因 ............................ 91四、其他事项说明 ............................................................................ 93
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明第一部分 关于评估说明使用范围的声明
本资产评估说明，仅供评估主管机关、企业主管部门备案审查资产评估报告和相关监管部门检查评估机构工作之用，非法律、行政法规规定，材料的全部或部分内容不得提供给其它任何单位和个人，也不得见诸于公开媒体；任何未经评估机构和委托方确认的机构或个人不能由于得到评估报告而成为评估报告使用者。
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二〇一五年四月二十一日
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明
本评估说明该部分内容由委托方和被评估单位共同撰写，并由委托方单位负责人和被评估单位负责人签字，加盖相应单位公章并签署日期。详细内容请见《关于进行资产评估有关事项的说明》。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明第三部分 资产清查核实情况说明
一、评估对象与评估范围说明
（一）评估对象与评估范围内容
评估对象为江苏久信医疗科技股份有限公司（以下简称“久信医疗”）股东全部权益，评估范围是久信医疗的全部资产及相关负债。截止评估基准日 2014年 12月 31日，久信医疗账面资产总额 45,217.25万元、负债 29,384.50万元、净资产 15,832.74万元。具体包括流动资产 39,079.50万元；非流动资产 6,137.75万元，其中：长期股权投资账面净值 1,924.64万元，固定资产账面净值 2,777.93万元，在建工程账面净值 42.46万元，无形资产 796.15万元，长期待摊费用 17.70万元，递延所得税资产 578.87万元；流动负债 28,347.50万元，非流动负债 1,037.00万元。
上述资产与负债数据摘自经中勤万信会计师事务所（特殊普通合伙）审计的资产负债表，评估是在企业经过审计后的基础上进行的。
以上评估范围和对象与委托评估的资产范围一致。
（二）实物资产的分布情况及特点
纳入评估范围内的实物资产主要为存货、房屋建筑物、构筑物、机器设备、车辆、电子设备和在建工程等。这些资产具有以下特点：
1、主要分布分布在常州市新北区汉江西路 103号久信医疗公司厂区内。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明2、存货为工程施工和原材料。存货中的原材料主要为不锈钢板、铝板、玻璃、配电柜、电缆、电线、阀门等工程用原料；工程施工为久信医疗正在施工尚未结转收入的施工成本。
3、房屋建筑物
房屋建筑物包括宿舍1、宿舍2、仓库、生产车间、配电间、办公楼、展示楼、门卫、空调车间等，陆续构建于 2005年 12月至 2011年 11月间，除运动器材（宿舍）盘亏外，其余房屋建筑物产权均为被评估单位拥有，目前使用正常。
房屋建筑物登记情况如下表：
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|序号|会计科目|权证编号|房屋名称|建筑面积|
|1|固定资产-房屋建筑物|常房权证新字第00694731号|宿舍1|119.66|
|2|固定资产-房屋建筑物|常房权证新字第00694734号|宿舍2|122.58|
|3|固定资产-房屋建筑物|常房权证新字第00707716号|仓库|505.00|
|4|固定资产-房屋建筑物|常房权证新字第00404506号|生产车间|6,783.79|
|5|固定资产-房屋建筑物|常房权证新字第00707725号|配电间|128.87|
|6|固定资产-房屋建筑物|常房权证新字第00701654号|办公楼|5,007.17|
|7|固定资产-房屋建筑物|常房权证新字第00707727号|展示楼|2,543.30|
|8|固定资产-房屋建筑物|常房权证新字第00707729号|门卫|46.64|
|9|固定资产-房屋建筑物|常房权证新字第00707728号|空调车间|1,541.22|

4、构筑物包括围墙、道路、绿化景观、自行车棚、汽车棚1、汽车棚2等。均构建于2005年12月，构筑物产权为被评估单位拥有，目前使用正常。
5、机器设备包括 SR-20JC型瑞士型 CNC自动车床 2台、v2和 v3型立式加工中心 2台及其他加工设备等，分别于 1995年至 2014年 12月间购臵，截止评估基准日，有 6台（套）设备闲臵，14台（套）设备
报废、1台设备盘亏外，其余设备均使用正常。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明6、车辆共 9辆，包括桑塔那、斯柯达、帕萨特、丰田等办公用车，陆续购臵于 2004年至 2013年 7月间，截止评估基准日，1辆摩托车报废，一辆斯柯达明锐 D382G1于 2014年 8月以奖励的形式转让于员工外，其余车辆均使用正常。
7、电子设备包括电脑、空调、打印机等办公设备，分别在 2006年至 2013年 9月间购臵，截止评估基准日，92项电子设备报废，其余现状均使用正常。
8、在建工程包括土建工程和设备安装工程。土建工程位于江苏久信医疗科技股份有限公司厂区的展示楼内，为茶餐厅的装修。截止评估基准日，工程进展正常但尚未完工；设备安装工程共 1项，为 1台三辊非对称式卷板机的安装工程，因该设备规格不符合使用要求，已提请设备厂家予以更换设备，目前工程处于停工状态。
（三）企业申报的长期投资情况
久信医疗本次申报评估的长期投资为长期股权投资，共有4项，均为久信医疗的全资子公司。具体账面价值情况表和长期投资总体情况表如下表：
表3-1久信医疗长期股权投资账面价值一览表
单位：人民币元
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|序号|被投资单位名称|投资日期|投资比例%|投资成本|账面价值|
|1|常州丹迪医疗器械有限公司|2005/04|100|2,000,000.00|2,000,000.00|
|2|江苏久信净化设备有限公司|2009/08|100|10,000,000.00|10,000,000.00|
|3|江苏德盟物流传输系统有限公司|2009/08|100|5,000,000.00|5,000,000.00|
|4|江苏智发数字医疗科技有限公司|2009/12|100|5,000,000.00|2,246,360.34|
|合计||||22,000,000.00|19,246,360.34|
|减：长期股权投资减值准备|||||-|

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|序号|被投资单位名称|投资日期|投资比例%|投资成本|账面价值|
|长期股权投资账面净额||||22,000,000.00|19,246,360.34|

各长期股权投资单位基本情况说明
1、江苏久信净化设备有限公司
公司住所：常州市新北区汉江路 103号
法定代表人：房志刚
注册资本： 1000万元
企业类型：有限责任公司(法人独资)
成立日期：2009年 8月 27日
营业执照注册号：320407000122897
经营范围：室内空气净化器、车载空气净化器、空气净化消毒设备的制造、销售、安装。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
截止评估基准日 2014年 12月 31日，资产总额 869.52万元，负债总额 0.14万元，净资产 869.38万元，2014年营业收入 0.00元，净利润 -19.42万元。
2、江苏德盟传输物流系统有限公司
公司住所：常州市新北区汉江路 103号
法定代表人：房志刚
注册资本： 500万元
企业类型：有限责任公司(法人独资)
成立日期：2009年 8月 28日
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明营业执照注册号：320407000122977
经营范围：传输物流系统的设计、安装及相关装臵的销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
截止评估基准日 2014年 12月 31日，资产总额 70.21万元，负债总额13.98万元，净资产56.23万元，2014年营业收入0.00元，净利润-162.56万元。
3、常州丹迪医疗器械有限公司
公司住所：常州市新北区汉江路 103号
法定代表人：孙绍朋
注册资本： 200万元
企业类型：有限责任公司(法人独资)
成立日期：2005年 04月 30日
营业执照注册号：320407000040525
经营范围：一类医疗器械销售；医用 X射线胶片观察装臵、不锈钢制品的制造，加工。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
截止评估基准日 2014年 12月 31日，资产总额 309.64万元，负债总额 52.45万元，净资产 257.19万元，2014年营业收入 192.15万元，净利润-25.90万元。
4、江苏智发数字医疗科技有限公司
公司住所：常州市新北区汉江路 103号
法定代表人：房志刚
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明注册资本： 500万元
企业类型：有限责任公司(法人独资)
成立日期：2009年 12月 11日
营业执照注册号：320407000128363
经营范围：二类 6870软件的生产；医疗信息管理系统软件与硬件开发、销售、技术服务；一类医疗器械销售与技术服务；自营和代理各类商品和技术的进出口业务，国家限定公司经营或禁止进出口的商品除外。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
截止评估基准日 2014年 12月 31日，资产总额 169.20万元，负债总额 67.92万元，净资产 101.28万元，2014年营业收入 306.23万元，净利润 79.35万元。
（四）企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况。
企业申报的无形资产包括土地使用权、外购软件，企业自主研发的专利、计算机软件著作权和商标。
本次评估，久信医疗申报的土地使用权有 7宗，土地用途分为工业用地和住宅用地，均取得国有建设用地使用权证，证载用地面积共 57,024.90平方米。土地使用权基本情况见表3-1：
表3-1土地使用权基本概况
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|序号|土地权证编号|宗地名称|土地位置|取得日期|土地用途|准用年限|开发程度|证载面积(m2)|
|1|常国用（2014）第43835号|地块01|新北区汉江路103号|2006/04/12|工业|50年|五通一平|15,745.50|
|2|常国用（2009）第变0357857号|地块02|新北区汉江路103号|2006/04/12|工业|50年|五通一平|10,649.30|
|3|常国用（2014）第43791号|地块03|新北区汉江路103号|2006/04/12|工业|50年|五通一平|7,268.90|

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明
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|4|常国用（2014）第41542号|地块04|新北区汉江路103号|2006/04/12|工业|50年|五通一平|12,814.60|
|5|常国用（2014）第43842号|地块05|新北区汉江路103号|2006/04/12|工业|50年|五通一平|10,484.20|
|6|常国用（2014）第39254号|宿舍1|奥林匹克花园33幢乙单元301室|2006/4/1|住宅|70年|六通一平|27.70|
|7|常国用（2014）第39251号|宿舍2|奥林匹克花园17幢丙单元301室|2006/4/1|住宅|70年|六通一平|34.70|

本次评估，久信医疗申报的账面记录的其他无形资产为外购的办公及招标用软件，包括用友软件 U8V10.1、预算软件CBQ3.5、广联达软件GBQ4.0、OFFICE2013、SQLsereve2014、西门子软件 ACX93.00等。
本次评估，久信医疗申报的未在账面记录的无形资产包括企业自主研发的专利、计算机软件著作权和商标。其中专利共 34项，包括已获得授权的 2项发明专利、29项实用新型专利（其中 1项实用新型专利为与他人共享）和 3项外观设计专利；已经获得批准的注册商标共 14项；
计算机软件著作权共 4项。具体情况如下：
表3-2专利基本情况
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|专利权人|专利/专有技术名称|专利类别|申请日|法律状态|授权日|对外许可、质押情况|
|1|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种X光机拍片自动保存方法|发明专利|2010/9/27|授权|2013/1/16|无|
|2|江苏久信医疗科技股份有限公司|手术室景观体|发明专利|2006/11/15|授权|2008/10/22|无|
|3|江苏久信医疗科技股份有限公司|气动物流传输管道收发站箱|实用新型|2010/7/8|授权|2011/3/16|无|
|4|江苏久信医疗科技股份有限公司|机柜设备固定装置|实用新型|2010/9/16|授权|2011/4/27|无|
|5|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种C型臂X光机辅助控制器|实用新型|2010/11/29|授权|2011/7/13|无|
|6|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种野战数字化手术室系统|实用新型|2010/11/29|授权|2011/7/13|无|
|7|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种监护告警系统|实用新型|2010/9/27|授权|2011/7/20|无|

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明
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|序号|专利权人|专利/专有技术名称|专利类别|申请日|法律状态|授权日|对外许可、质押情况|
|8|江苏久信医疗科技股份有限公司|手术室|实用新型|2011/1/28|授权|2011/9/7|无|
|9|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种X光机拍片自动保存系统|实用新型|2010/9/27|授权|2011/9/7|无|
|10|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种洁净手术室的发光层流天花|实用新型|2011/1/6|授权|2011/9/7|无|
|11|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种搭建模块化洁净手术室用的模数化龙骨|实用新型|2011/10/8|授权|2012/5/30|无|
|12|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种搭建模块化洁净手术室用的龙骨连接件|实用新型|2011/10/8|授权|2012/5/30|无|
|13|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种模块化洁净手术室|实用新型|2011/10/8|授权|2012/5/30|无|
|14|江苏久信医疗科技股份有限公司、北京航空航天大学|用于光电手术导航的被动式跟踪靶|实用新型|2012/04/19|授权|2013/1/2|无|
|15|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种前置式气动管道物流传输收发站|实用新型|2012/7/27|授权|2013/2/20|无|
|16|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种手术室洁净走廊的景观天花|实用新型|2012/7/27|授权|2013/2/20|无|
|17|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种基于振动钻削的骨科手术用钻骨装置|实用新型|2012/9/12|授权|2013/3/13|无|
|18|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种智能型手术室观察窗|实用新型|2012/7/5|授权|2013/3/13|无|
|19|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种医用器械柜|实用新型|2012/10/15|授权|2013/4/|无|
|20|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种医院用更衣柜|实用新型|2012/10/15|授权|2013/4/3|无|
|21|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种医院用刷手池|实用新型|2012/12/14|授权|2013/8/7|无|
|22|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种医院洁净手术室送风装置|实用新型|2012/12/27|授权|2013/8/7|无|
|23|江苏久信医疗科技股份有限公司|气动物流传输管道换向器|实用新型|2010/7/8|授权|2011/3/16|无|
|24|江苏久信医疗科技股份有限公司|气动物流传输风向转换器|实用新型|2010/7/8|授权|2011/3/16|无|
|25|江苏久信医疗科技股份有限公司|用于手术室的观察窗|实用新型|2009/7/27|授权|2010/7/14|无|

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|序号|专利权人|专利/专有技术名称|专利类别|申请日|法律状态|授权日|对外许可、质押情况|
|26|江苏久信医疗科技股份有限公司|用于校准手术器械的校准块|实用新型|2014/8/12|授权|2015/1/7|无|
|27|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种上置式气动管道物流传输收发站|实用新型|2014/8/5|授权|2015/1/7|无|
|28|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种空气净化器|实用新型|2014/8/5|授权|2015/1/7|无|
|29|江苏久信医疗科技股份有限公司|一种球形定位头架|实用新型|2014/8/12|授权|2015/1/7|无|
|30|江苏久信医疗科技股份有限公司|气动物流传输系统|实用新型|2008/11/17|授权|2009/10/7|无|
|31|江苏久信医疗科技股份有限公司|拼接式手术室|实用新型|2014/7/29|授权|2014/12/31|无|
|32|江苏久信医疗科技股份有限公司|手术导航系统|外观设计|2014/8/5|授权|2015/1/7|无|
|33|江苏久信医疗科技股份有限公司|前置式气动管道物流传输收发站|外观设计|2012/7/27|授权|2013/2/20|无|
|34|江苏久信医疗科技股份有限公司|数字化手术室移动控制中心|外观设计|2011/2/18|授权|2011/7/20|无|

表3-3计算机软件著作权基本情况
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|序号|软件名称|登记号|权利取得方式|开发完成日期|首次发表日期|著作权人|
|1|久信数字化手术室视音系统软件【简称：JX-DOR UAICS】V1.1|2009SR038865|原始取得|2009/6/15|未发表|江苏久信医疗科技股份有限公司|
|2|久信数字化手术室医疗信息调阅处理-Pview系统软件【简称：JX-DOR HPLS】V1.0|2009SR038863|原始取得|2009/6/10|未发表|江苏久信医疗科技股份有限公司|
|3|手术室环境设备控制系统【简称：设备控制系统 V1.0】|2011SR067565|原始取得|2011/2/18|未发表|江苏久信医疗科技股份有限公司|
|4|久信手术麻醉信息管理系统软件【简称：手术麻醉信息管理系统】V1.0|2014SR059640|原始取得|2012/4/30|2012/4/30|江苏久信医疗科技股份有限公司|

表3-4商标基本情况
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|序号|注册号|类别|名称|商标图文|权利人|有效期|
|1|10142374|10|久信||江苏久信医疗科技股份有限公司|2023.1.13|

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|2|10142381|10|JIUXIN|江苏久信医疗科技股份有限公司|2023.1.13|
|3|10144539|10|图形|江苏久信医疗科技股份有限公司|2023.3.6|
|4|1601503|10|久信|江苏久信医疗科技股份有限公司|2021.7.13|
|5|10142391|11|久信|江苏久信医疗科技股份有限公司|2023.9.13|
|6|10144509|11|图形|江苏久信医疗科技股份有限公司|2022.12.27|
|7|1606147|11|久信|江苏久信医疗科技股份有限公司|2021.7.20|
|8|10142358|37|久信|江苏久信医疗科技股份有限公司|2023.1.13|
|9|10142363|37|JIUXIN|江苏久信医疗科技股份有限公司|2023.1.13|
|10|10142365|37|图形|江苏久信医疗科技股份有限公司|2023.5.13|
|11|5060003|40|久信;JIUXIN|江苏久信医疗科技股份有限公司|2019.7.6|
|12|3404604|42|久信|江苏久信医疗科技股份有限公司|2024.11.13|
|13|10144519|42|久信|江苏久信医疗科技股份有限公司|2023.3.6|
|14|10144531|42|图形|江苏久信医疗科技股份有限公司|2023.3.6|

（五）企业申报的表外资产的类型、数量。
截止评估基准日 2014年 12月 31日，企业申报评估的自主研发的 34项专利、4项计算机软件著作权和 14项商标为表外资产，（清单详见表3-2、表 3-3和表3-4）。另有部分构筑物未在账面核算：
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|序号|名称|结构|建成年月|面积m2|
|1|围墙|砖|2005/12|1,173.20|
|2|道路|砼|2005/12|9,542.00|
|3|绿化景观|绿化|2005/12|14,200.00|
|4|自行车棚|简易钢结构|2005/12|480.00|

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|5|汽车棚1|简易钢结构|2005/12|120.00|
|6|汽车棚2|简易钢结构|2005/12|120.00|

除以上资产外，企业申报评估的资产全部为企业账面记录的资产，无其他表外资产。
（六）引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和账面金额（或者评估值）。
本次评估均由中联资产评估集团有限公司独立完成，本报告中未引用其他机构报告内容。
二、资产核实与尽职调查情况说明
（一）资产核实与尽职调查的内容
根据本次评估的特点，评估机构确定了资产核实的主要内容是：久信医疗资产及负债的存在与真实性，具体以被评估企业提供的基准日经审计的资产负债表为准，经核实无误，确认资产及负债的存在。为确保资产核实的准确性，评估机构制定了详细的尽职调查计划和清单，确定的尽职调查内容主要是：
1、本次评估的经济行为背景情况，主要为委托方和被评估企业对本次评估事项的说明；
2、评估对象存续经营的相关法律情况，主要为评估对象的有关章程、投资出资协议、合同情况等；
3、评估对象的相关资产的产权情况；
4、评估对象执行的会计制度以及固定资产折旧方法、存货成本入
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明账和存货发出核算方法等；
5、评估对象最近几年的债务、借款情况以及债务成本情况；
6、评估对象执行的税率税费及纳税情况；
7、评估对象的应收应付帐款情况；
8、最近几年的关联交易情况；
9、被评估单位的产品类型以及主营产品品种、产销量、历史经营业绩和技术创新能力等；
10、被评估单位最近几年主营业务成本，主要原材料、辅助材料成本和价格、占用设备及场所（折旧摊销）、人员工资福利费用等情况；
11、被评估单位最近几年主营业务收入，主要产品的价格、占总收入的比例以及主要客户的分布等情况；
12、被评估单位未来几年的经营计划以及经营策略，包括：市场需求、价格策略、产能计划、产品(技术)更新改造、开发、销售计划、成本费用控制、资金筹措和投资计划等以及未来的主营收入和成本构成及其变化趋势等；
13、主要竞争者的简况，包括产品的功能、产量、价格及市场占有率等；
14、主要经营优势和风险，包括：国家政策优势和风险、产品(技术)优势和风险、市场(行业)竞争优势和风险、财务(债务)风险、汇率风险等；
15、近年经审计的资产负债表、损益表、现金流量表以及产品收入明细表和成本费用明细表；
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明16、查询可比上市公司市盈率、财务指标等相关信息；
17、与本次评估有关的其他情况。
（二）影响资产核实和尽职调查的事项
本次评估中未发现影响资产清查或尽职调查的事项。
（三）资产清查核实和尽职调查的过程
本次评估的资产清查核实及尽职调查，是在企业主要资产的所在地现场进行。采用的方法主要是通过对企业现场勘察、参观、以专题座谈会的形式，对被评估企业的经营性资产的现状、经营条件和能力以及历史经营状况、经营收入、成本、期间费用及其构成等的状况进行调查复核。特别是对影响评估作价的主营业务收入和相关的成本费用等进行了专题的详细调查，查阅了相关的会计报表、账册等财务数据资料、重要合同协议等。通过与企业的管理、财务人员进行座谈交流，了解企业的经营情况等。在资产核实和尽职调查的基础上进一步开展市场调研工作，收集相关医院专用工程行业的宏观行业资料以及可比公司的财务资料和市场信息等。
（四）资产清查复核与尽职调查结论
按照资产评估相关规定，在对久信医疗评估基准日2014年12月31日资产与经营状况实施必要的清查复核与尽职调查后，得到如下结论：1、主要资产负债状况
截止评估基准日 2014年 12月 31日，久信医疗合并资产负债情况见下表。
表3-52012-2014年久信医疗合并资产负债表
金额单位：元
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|-|-|-|-|
|项目名称|2012年12月31日|2013年12月31日|2014年12月31日|
|流动资产：||||
|货币资金|46,691,883.09|78,822,843.14|37,048,671.08|
|交易性金融资产||-||
|应收票据|429,500.59|1,000,000.00|4,195,615.00|
|应收账款|153,470,015.39|198,144,269.38|250,832,307.39|
|预付款项|8,747,349.11|4,343,993.41|4,923,145.63|
|应收利息||-||
|应收股利||-||
|其他应收款|9,356,546.04|13,460,008.89|14,020,015.43|
|存货|98,376,127.10|114,304,940.32|81,282,982.50|
|一年内到期的非流动资产||-||
|其他非流动资产||165,341.04|2,139,484.54|
|流动资产合计|317,071,421.32|410,241,396.18|394,442,221.57|
|非流动资产：||||
|可供出售的金融资产||-||
|持有至到期投资||-||
|长期应收款||-||
|长期股权投资|1,755,419.80|1,484,069.99|-|
|投资性房地产||-||
|固定资产原值||||
|减：累计折旧||||
|固定资产净值|32,150,691.44|30,843,437.46|27,934,948.45|
|减：固定资产减值准备||||
|固定资产净额|32,150,691.44|30,843,437.46|27,934,948.45|
|在建工程|-|-|424,574.00|
|工程物资||-||
|固定资产清理||-||
|生产性生物资产||||
|油气资产||||
|无形资产|8,218,479.41|7,972,440.19|7,997,435.08|
|开发支出||-||
|商誉||-||
|长期待摊费用|-|-|348,000.00|
|递延所得税资产|2,551,278.94|3,530,347.93|5,788,737.92|
|其他非流动资产||-||
|非流动资产合计|44,675,869.59|43,830,295.57|42,493,695.45|
|资产总计|361,747,290.91|454,071,691.75|436,935,917.02|
|流动负债：||||
|短期借款|63,900,000.00|47,410,000.00|45,800,000.00|
|交易性金融负债||-||

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|-|-|-|-|
|项目名称|2012年12月31日|2013年12月31日|2014年12月31日|
|应付票据|5,500,000.00|8,037,054.20|1,400,000.00|
|应付账款|81,549,214.53|114,219,133.93|113,869,549.43|
|预收款项|138,415,950.81|135,652,423.51|94,482,819.12|
|应付职工薪酬|5,089,525.86|7,335,456.88|6,627,530.13|
|应交税费|7,632,652.48|8,922,375.95|11,083,210.78|
|应付利息|127,477.57|193,512.00||
|应付股利||-||
|其他应付款|497,698.62|2,769,896.85|1,380,904.84|
|一年内到期的非流动负债||-||
|其他流动负债||-||
|流动负债合计|302,712,519.87|324,539,853.32|274,644,014.30|
|非流动负债：||||
|长期借款||-||
|应付债券||-||
|长期应付款||-||
|专项应付款||-||
|预计负债||-||
|递延所得税负债||-||
|递延收益|8,000,000.00|10,370,000.00|10,370,000.00|
|非流动负债合计|8,000,000.00|10,370,000.00|10,370,000.00|
|负债合计|310,712,519.87|334,909,853.32|285,014,014.30|
|股东权益：||||
|股本|30,000,000.00|34,090,909.09|60,000,000.00|
|资本公积|-|55,909,090.91|57,181,904.73|
|减：库存股||-||
|盈余公积|4,800,837.92|7,885,344.02|7,348,190.02|
|未分配利润|16,233,933.12|21,276,494.41|27,391,807.97|
|归属于母公司股东权益合计|51,034,771.04|119,161,838.43|151,921,902.72|
|少数股东权益|-|-|-|
|股东权益合计|51,034,771.04|119,161,838.43|151,921,902.72|
|负债和股东权益合计|361,747,290.91|454,071,691.75|436,935,917.02|

2、营业收入与利润情况
久信医疗是一家专业为现代化医院提供以数字化手术室、洁净手术室为核心的洁净用房整体解决方案服务商。同时还提供医疗物流传输系统解决方案，并从事医疗信息化软件开发业务。主要业务收入包括医院
洁净用房整体解决方案方案、医疗物流系统解决方案和医疗专科软件开
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明发，最近三年的收入和利润情况见下表。
表3-62012-2014年久信医疗合并利润表
金额单位：元
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|-|-|-|-|
|项目名称|2012年|2013年|2014年|
|一、营业收入|415,609,963.17|386,818,346.27|429,339,617.63|
|其中：主营业务收入|409,311,684.61|378,574,229.20|418,641,723.90|
|其他业务收入|6,298,278.56|8,244,117.07|10,697,893.73|
|减：营业成本|306,147,156.47|262,602,971.19|284,448,914.94|
|其中：主营业务成本|303,507,202.69|261,151,396.46|282,488,633.10|
|其他业务成本|2,639,953.78|1,451,574.73|1,960,281.84|
|营业税金及附加|13,961,491.96|13,007,776.02|14,498,764.48|
|营业费用|15,765,130.56|17,441,893.57|18,456,204.85|
|管理费用|47,131,227.48|52,824,474.90|54,160,217.64|
|财务费用|3,933,088.28|2,900,812.04|3,416,126.20|
|资产减值准备|2,818,014.45|4,138,155.47|15,058,313.84|
|加：公允价值变动收益|-|-|-|
|投资收益|- 4,314.64|- 271,349.81|9,138.37|
|二、营业利润|25,849,539.33|33,630,913.27|39,310,214.05|
|加：营业外收入|789,745.23|638,522.06|3,811,307.56|
|减：营业外支出|53,427.25|217,476.32|12,500.01|
|三、利润总额|26,585,857.31|34,051,959.01|43,109,021.60|
|减：所得税|3,693,862.64|5,924,891.62|5,548,957.31|
|四、净利润|22,891,994.67|28,127,067.39|37,560,064.29|

3、长期股权投资情况
本次评估采用合并报表口径盈利预测，合并报表范围内无长期股权投资。
4、付息债务情况
截至评估基准日，公司付息债务包括短期借款 4,580.00万元。
5、其他应收、其他应付款情况
截至评估基准日，评估对象经审计的合并资产负债表披露，其他应收款账面余额为 1,402.00万元，主要为备用金、投标保证金等；其他应
付款账面余额为 138.09万元，主要为应付员工借款、差旅费等。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明6、非经营性资产
（1）预付账款 492.31万元，其中，预付设备款 197.83万元，属于投资活动形成的资产，未来投入在资本性支出中计算，故采用收益法评估时不在经营现金流预测中考虑此类款项影响，将该项基准日余额作为非经营性资产。
（2）在本次评估中，有 2,203.08万元的应收账款属于非经营性款项，在本次估算的净现金流量中未予考虑，属本次评估所估算现金流之外的溢余性资产。
（3）房屋建筑物中有 2套房屋采用收益法评估时在估算的净现金流量中未予考虑，账面值 48.17万元，将其作为非经营性资产溢余。上述房产的评估值为 125.96万元。
（4）在评估基准日被评估单位有 6台闲臵设备及 106台报废设备未在未来经营现金流中考虑，由于在评估对象的未来现金流预测时未考虑上述资产的收益，故将上述资产评估值作为溢余性资产加回。上述设备的评估值为 264.57万元。
（5）在本次评估中，被评估单位有 1项在建设备工程未在未来经营现金流中考虑，账面值 6.00万元，由于在评估对象的未来现金流预测时未考虑上述资产的收益，属本次评估所估算现金流之外的溢余性资产。
（6）土地使用权中有 8,964.00平方米土地在采用收益法评估时在本次估算的净现金流量中未予考虑，将其作为非经营性资产溢余。上述土地使用权的评估值为 298.50万元。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明（7）在评估基准日账面值 155.55万递延所得税资产是政府补助所形成，在本次估算的净现金流量中未予考虑，作为溢余性资产加回。上述递延所得税资产评估值为 155.55万元。
（8）在本次评估中，有 1,037.00万元的递延收益是与资产相关的补助，属于非经营性款项，在本次估算的净现金流量中未予考虑，属本次评估所估算现金流之外的溢余性资产。上述预付账款的评估值为 1,037.00万元。
7、税金税率情况
久信医疗的税项主要有营业税、城建税、教育费附加和所得税等。
营业税：按3%税率计缴；教育费及附加：按照应缴纳流转税额的5%的比例计缴；城建税：按照应缴纳流转税额的7%的比例计缴。久信医疗为国家高新技术企业，享受所得税率15%的优惠政策。
8、资产产权瑕疵事项
（1）久信医疗申报的下列土地，证载权利人为江苏久信医用净化工程有限公司：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|土地名称|位置|土地证号|用途|面积m2|证载权利人|
|1|地块02|常州市新北区汉江路103号|常国用（2009）第变0357857号|工业用地|10,649.30|江苏久信医用净化工程有限公司|

根据被评估单位提供的说明及承诺材料，上述土地使用权为久信医疗所有，江苏久信医用净化工程有限公司为久信医疗改制前名称，相关变更登记手续正在办理中；并承诺如上述资产因产权问题引发的任何纠
纷由久信医疗承担相应责任，与本次评估机构及相关评估人员无关。
（2）截止评估基准日，被评估单位的申报下列房产的证载权利人
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明为江苏久信医用净化工程有限公司：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|房屋名称|位置|房产证|用途|面积m2|证载权利人|
|1|生产车间|常州市新北区汉江路103号|常房权证新字第00404506号|厂房|6,783.79|江苏久信医用净化工程有限公司|

截止本次评估报告日，生产车间已取得常房权证新字第 00777604号房产证，证载权利人名称变更为江苏久信医疗科技股份有限公司。
9、资产抵押情况
截止评估基准日，久信医疗账面申报的土地使用权、部分房屋建筑物设定了抵押权，抵押金额2,145.03万元。具体土地使用权、房屋建筑物抵押情况见表3-5：
表3-7久信医疗土地使用权、房屋建筑物抵押情况明细表
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|土地使用权/房屋权证编号|抵押物名称|土地/建筑面积(m2)|抵押金额|抵押合同中其他抵押物|抵押期限|抵押权人|
|1|常国用（2014）第41542号|土地使用权|12,814.6|547.18万元|无|2014-11-25至2017-11-25|交通银行常州分行|
|2|常国用（2014）第43835号|土地使用权|15,745.50|648万元||2013-11-22至2016-11-22|交通银行常州分行|
|3|常国用（2014）第43842号|土地使用权|10,484.20|||||
|4|常国用（2014）第43791号|土地使用权|7,268.90|||||
|5|常房权证新字第00701654号|办公楼|5007.17|594.85万元|无|2014-11-25至2017-11-25|交通银行常州分行|
|6|常房权证新字第00707728号|空调车间|1,541.22|355万元|无|2013-11-22至2016-11-22|交通银行常州分行|
|7|常房权证新字第00707716号|仓库|505.00|||||
|8|常房权证新字第00707725号|配电间|128.87|||||

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明
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|9|常房权证新字第00707727号|展示楼|2,543.30|
|10|常房权证新字第00707729号|门卫|46.64|

10、未决事项、法律纠纷等不确定因素
（1）2009年 6月，久信医疗与黑龙江省建工集团有限公司签订《建设工程施工专业分包合同》，约定将哈尔滨医科大学附属第一医院外科病房楼手术室净化工程专业分包给久信医疗施工，合同价款 125,805,306.00元，最终按审计确认工程价款。久信医疗依约履行了施工义务，于 2011年 3月 25日通过竣工验收，并办理了移交手续。工程造价经审计为103,076,728.91元。建工公司支付工程款70,841,533.48元，剩余工程款 32,235,195.43元一直未支付。多次催款无效后，2013年 4月，久信医疗就该事项提起诉讼。江苏省常州市中级人民法院受理了此案，并于 2014年 3月 26日出具了（2013）常民初字第 27号民事判决书，判决书中判决黑龙江省建工集团应于判决书生效 10日内支付久信医疗工程款 25,060,958.54元。企业据此调整应收账款金额 25,060,958.54元，与 32,235,195.43的差额部分冲减利润，并对该应收按50%的比例计提坏账准备。建工公司不服上述判决，于 2014年 9月 2日向江苏省高级人民法院提起上诉。2015年 3月 12日，江苏省高级人民法院作出终审判决。根据（2014）苏民终字第 0261号终审判决书：建工集团应在判决生效十日内支付久信医疗工程款 22,030,812.14元及工程款逾期
付款的利息损失（自 2013年 8月 13日起，按银行同期贷款利率计算至
付清之日止）。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明（2）2011年 7月，久信医疗与泰州市姜堰中医院签订《建设工程施工合同》，合同金额 9,300,000.00元。久信医疗依约履行了施工义务，于 2011年 12月 25日通过竣工验收，泰州市姜堰中医院并未及时对久信医疗结算的工程总价 9,471,964.00元（含增补的 171,964.00元）进行审核，剩余工程款 1,271,964.00元一直未支付。企业账面应收泰州市姜堰中医院工程款金额 1,148,242.00元。多次催款无效后，2013年 8月，久信医疗就该事项提起诉讼。江苏省泰州市姜堰区人民法院受理了此案，并于 2014年 8月 19日出具了（2013）泰姜民初字第 1203号民事判决书，判决姜堰中医院 10日内支付久信医疗工程款 488,246.80元。久信医疗不服上述判决，于 2014年 9月 2日向泰州中级人民法院提起上诉。截止评估报告日，久信医疗尚未收到二审判决书。企业对该应收款计提 454,121.00元坏账准备。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明第四部分 收益法评估说明
一、基本假设与限制条件
（一）一般假设
1、交易假设
交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前提假设。
2、公开市场假设
公开市场假设，是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。
公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础。
3、资产持续经营假设
资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方式、规模、频度、环境等情况继续使用，或者在有所改变的基础上使用，相应确定评估方法、参数和依据。
（二）特殊假设
1、本次评估假设评估基准日外部经济环境不变，国家现行的宏观经济不发生重大变化；
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明2、企业所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化，高新技术企业税收优惠等税收优惠不发生重大调整；
3、企业未来的经营管理班子尽职，并继续保持现有的经营管理模式；
4、评估对象在未来预测期内的资产构成，主营业务的结构，收入与成本的构成以及销售策略和成本控制等仍保持其基准日前后的状态持续，维持现有的业务规模，而不发生较大变化。不考虑未来可能由于管理层、经营策略以及商业环境等变化导致的资产构成以及主营业务、产品结构等状况的变化所带来的损益；
5、在未来的预测期内，评估对象的各项期间费用不会在现有基础上发生大幅的变化，仍将保持其最近几年的变化趋势持续，并随经营规模的变化而同步变动。本评估所指的财务费用是企业在生产经营过程中，为筹集正常经营或建设性资金而发生的融资成本费用。鉴于企业的货币资金或银行存款等在生产经营过程中频繁变化且变化较大，评估时不考虑存款产生的利息收入，也不考虑付息债务之外的其他不确定性损益。
6、本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价以评估基准日的国内有效价格为依据；
7、本次评估假设委托方及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、准确、完整；
8、评估范围仅以委托方及被评估单位提供的评估申报表为准，未考虑委托方及被评估单位提供清单以外可能存在的或有资产及或有负
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明债；
8、本次评估测算的各项参数取值不考虑通货膨胀因素的影响。
（三）限制条件
经核实及尽职调查，本次评估受到以下条件的限制：
本次评估是根据有关原始凭证、验资报告、审计报告、业务合同及其它有关材料，在分析历史收益的基础上，在持续经营的假设前提下，按被评估单位的预测数据，并在尽可能核实的情况下，从稳健的角度对其进行评估，对未来经营数据的取值严格按被评估单位的预测数据进行。
二、评估方法
（一）概述
根据《资产评估准则——企业价值》，确定按照收益途径、采用现金流折现方法（DCF）估算久信医疗的权益资本价值。
现金流折现方法是通过将企业未来预期净现金流量折算为现值，评估资产价值的一种方法。其基本思路是通过估算资产在未来预期的净现金流量和采用适宜的折现率折算成现时价值，得出评估值。其适用的基本条件是：企业具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测及可量化。使用现金流折现法的最大难度在于未来预期现金流的预测，以及数据采集和处理的客观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率的选取较为合理时，其估值结果具有较好的客观性。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明（二）基本评估思路
根据本次评估尽职调查情况以及评估对象资产构成和主营业务特点，本次评估的基本思路是以评估对象经审计的公司报表为基础估算其权益资本价值，即首先按收益途径采用现金流折现方法(DCF)，估算评估对象的经营性资产的价值，再加上其对外长期投资的权益价值以及基准日的其他非经营性或溢余性资产的价值，来得到评估对象的企业价值，并由企业价值经扣减付息债务价值后，来得出评估对象的股东全部权益价值。
本次评估的基本评估思路是：
1、对纳入公司报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经营状况的变化趋势和业务类型估算预期收益（净现金流量），并折现得到经营性资产的价值；
2、将纳入公司报表范围，但在预期收益（净现金流量）估算中未予考虑的诸如基准日存在的货币资金，应收、应付股利等现金类资产和负债；呆滞或闲臵设备、房产等以及未计及收益的在建工程等类资产，定义为基准日存在的溢余性或非经营性资产（负债），单独估算其价值；
3、由上述计算得出的经营性资产价值加溢余性资产或非经营性资产价值，并扣减企业应承担的付息债务价值后得到评估对象的股东全部权益价值。
（三）评估模型
1、基本模型
本次评估的基本模型为：
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明 EBD (1)
式中：
E：评估对象的股东全部权益价值；
B：评估对象的企业价值；
BPC
i (2)
P：评估对象的经营性资产价值；
n R R
P i  n
(1r)i r(1r)n
i1 (3)
式中：
R：评估对象未来第i年的预期收益(自由现金流量)；
i
R：评估对象永续期的预期收益(自由现金流量)；
n
r：折现率；
n：评估对象的未来经营期。
ΣC：基准日存在的非经营性、溢余资产的价值。
i
CCCCC
i 1 2 3 4
（4）
式中：
C：预期收益（自由现金流量）中未体现投资收益的全资、控股或 1
参股投资价值；
C：基准日现金类资产（负债）价值；
2
C：预期收益（自由现金流量）中未计及收益的在建工程价值;
3
C :基准日呆滞或闲臵设备、房产等资产价值;
4
D：评估对象付息债务价值。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明2、收益指标
本次评估，使用企业自由现金流作为经营性资产的收益指标，其基本定义为：
R=净利润＋折旧摊销＋扣税后付息债务利息－追加资本（5）式中：
追加资本=资产更新投资+营运资本增加额+新增长期资产投资（新增固定资产或其他长期资产） （6）
根据企业的经营历史以及未来市场发展等，估算其未来预期的自由现金流量，并假设其在预测期后仍可经营一段时期。将未来经营期内的自由现金流量进行折现处理并加和，测算得到企业经营性资产价值。
3、折现率
本次评估采用资本资产加权平均成本模型(WACC)确定折现率r： rrwrw
d d e e
(7)
式中：
W：评估对象的长期债务比率；
d
D
w
d
(ED)
(8)
W：评估对象的权益资本比率；
e
E
w
e
(ED)
(9)
r：权益资本成本，按资本资产定价模型(CAPM)确定权益资本成本 e
r；
e
rr(rr)
(10) e f e m f
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明式中：
r：无风险报酬率；
f
r：市场预期报酬率；
m
ε：评估对象的特性风险调整系数；
β：评估对象权益资本的预期市场风险系数；
e
D
u(1(1t) ) (11)
e
E
βu：可比公司的无杠杆市场风险系数；

 t (12)
u D
1(1t) i
E
i
β：可比公司不带财务杠杆的预期市场平均风险系数
t
34%K66% (13)
t x
式中：
K：一定时期股票市场的平均风险值，通常假设K=1；
βx：可比公司股票（资产）的历史市场平均风险系数。
Cov(R ;R )
 X P
x

P
(14)
式中：Cov(R ,R)：一定时期内样本股票的收益率和股票市场组合 X P
收益率的协方差；
σp：一定时期内股票市场组合收益率的方差。
Di、Ei：分别为可比公司的付息债务与权益资本。
4、预测期的确定
企业已经正常运行，故预测期取 2015年~2019年。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明5、收益期的确定
由于企业运行比较稳定，通过正常的固定资产等长期资产更新，是可以保持长时间的运行的，故收益期按永续确定。
三、行业分析及企业发展前景分析
（一）行业分析
1、宏观经济环境分析
（1）国际方面
①经济增长缓慢。
2014年末，各主要国际组织纷纷下调对世界及主要经济体经济增长率预测值。按汇率法 GDP加权汇总，联合国 2014年 12月份预测，2014年世界经济将增长2.6%，增速比上年小幅加快 0.1个百分点，但比 7月份预测值下调 0.4个百分点。
世界工业生产增长小幅加快。2014年 1-11月，世界和发达国家工业生产同比分别增长3.3%和2.2%，比上年同期加快0.6和2.2个百分点；
发展中国家工业生产同比增长4.9%，比上年同期放缓 1个百分点。主要经济体中，美国工业生产增长加快，欧元区波动前行，日本自第二季度以来持续恶化。
②经济运行分化加剧。
美国预计全年经济将增长2.4%，比上年加快 0.2个百分点。欧元区前三季度 GDP环比分别增长0.3%、0.1%和0.2%，预计全年经济将增长
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明0.8%。日本因消费税上调引发提前消费潮，第一季度 GDP环比增长1.4%，但第二、三季度环比分别下降1.7%和0.5%，经济出现技术性衰退。多数发展中经济体经济增长放缓。2014年，仅印度经济增长有所加快，预计第四季度增长7.5%，增速比去年第四季度加快 1.1个百分点。
图1三大经济体GDP环比增长率（%）
③主要发达经济体消费低迷。
2014年 1-11月，美国零售额同比增长4%，比上年同期回落 0.2个百分点；日本零售额同比增长1.8%，比上年同期加快 1个百分点；欧元区零售量同比增长1.2%，上年同期为下降0.9%。从全年看，美国个人消费保持稳定增长，各月同比增速保持在2%-3%的范围内。日本家庭支出形势不容乐观，一季度剧烈波动，二至四季度持续负增长。
图2三大经济体零售额同比增长率（%）
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明④世界贸易低速增长。
据联合国最新预测，2014年，世界贸易量预计增长3.4%，比 7月份预测值调低 1.3个百分点，虽略高于上年的3％，但大大低于国际金融危机前约7％的平均水平。波罗的海干散货运指数回落。2014年，波罗的海干散货运指数基本在海运平衡点（2000点）以下波动回落，从 1月 2日的 2113点降至 12月 24日的 782点，累计下降62.9%。
⑤全球通胀冲高回落。
2014年前 11个月，世界、发达和发展中经济体 CPI同比分别上涨3.7%、1.7%和7.4%。分月看，三者涨幅轨迹呈冲高回落走势，世界 CPI由 5-7月份的年内最高值3.9%回落至 11月份的3.6%，发达国家由 4-6月份的最高值2.0%回落至 11月份的1.5%；发展中国家由 8月份的最高值8.1%回落至 11月份的7.8%。
⑥就业状况总体稳定。
2014年，美国失业率为6.2%，比上年同期降低 1.2个百分点，就业形势好转；2014年1-11月，日本和欧元区失业率分别为3.6%和11.5%，均比上年同期降低 0.4个百分点；其他主要经济体就业形势基本稳定。
（2）国内方面
①国民经济稳定增长。
经初步核算，全年国内生产总值 636463亿元，比上年增长7.4%。
其中，第一产业增加值 58332亿元，增长4.1%；第二产业增加值 271392亿元，增长7.3%；第三产业增加值 306739亿元，增长8.1%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为9.2%，第二产业增加值比重为42.6%，
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明第三产业增加值比重为48.2%。
图32010-2014年国内生产总值及其增长速度
②价格水平涨幅较低。
全年居民消费价格比上年上涨2.0%，其中食品价格上涨3.1%。固定资产投资价格上涨0.5%。工业生产者出厂价格下降1.9%。工业生产者购进价格下降2.2%。农产品生产者价格下降0.2%。
图42014年居民消费价格月度涨跌幅度%
70个大中城市新建商品住宅销售价格月同比上涨城市个数上半年各月均为 69个，下半年月同比上涨城市个数逐月减少， 12月份为 2个，月同比价格下降城市个数增加至 68个。
图 52014年新建商品住宅月同比价格上涨、持平、下降城市个数变化情况
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明③财政收入稳定增长。
全年全国一般公共财政收入 140350亿元，比上年增加 11140亿元，增长8.6%，其中税收收入 119158亿元，增加 8627亿元，增长7.8%。
图62010-2014全国一般公共财政收入
④工业和建筑业
工业生产平稳增长。全年全部工业增加值 227991亿元，比上年增长7.0%。规模以上工业增加值增长8.3%。在规模以上工业中，分经济类型看，国有及国有控股企业增长4.9%；集体企业增长1.7%，股份制企业增长9.7%，外商及港澳台商投资企业增长6.3%；私营企业增长10.2%。分门类看，采矿业增长4.5%，制造业增长9.4%，电力、热力、
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明燃气及水生产和供应业增长3.2%。
图72010-2014全国全部工业增加值及其增长速度
全年全社会建筑业增加值 44725亿元，比上年增长8.9%。全国具有资质等级的总承包和专业承包建筑业企业实现利润 6913亿元，增长13.7%，其中国有及国有控股企业 1639亿元，增长11.7%。
图82010-2014建筑业增加值及其增长速度
⑤固定资产投资
固定资产投资增速放缓。全年全社会固定资产投资 512761亿元，比上年增长15.3%，扣除价格因素，实际增长14.7%。其中，东部地区投资 206454亿元，比上年增长15.4%；中部地区投资 124112亿元，增
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明长17.6%；西部地区投资 129171亿元，增长17.2%；东北地区投资 46096亿元，增长2.7%。
图92010-2014全社会固定资产投资
⑥国内贸易
市场销售稳定增长。全年社会消费品零售总额 262394亿元，比上年增长12.0%，扣除价格因素，实际增长10.9%。按经营地统计，城镇消费品零售额 226368亿元，增长11.8%；乡村消费品零售额 36027亿元，增长12.9%。
⑦对外经济
全年货物进出口总额 264334亿元，比上年增长2.3%。其中，出口 143912亿元，增长4.9%；进口 120423亿元，下降0.6%。进出口差额（出口减进口）23489亿元，比上年增加 7395亿元。
⑧金融
金融市场运行总体平稳。年末广义货币供应量（M2）余额为 122.8万亿元，比上年末增长12.2%；狭义货币供应量（M1）余额为 34.8万亿元，增长3.2%；流通中货币（M0）余额为 6.0万亿元，增长2.9%。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明⑨人民生活和社会保障
城乡居民收入继续增加。全年全国居民人均可支配收入 20167元，比上年增长10.1%，扣除价格因素，实际增长8.0%。
社会保障建设取得新进展。年末全国参加城镇职工基本养老保险人数 34115万人，比上年末增加 1897万人。
2、我国医疗服务现状
经过长期发展，我国已经建立了由医院、基层医疗卫生机构、专业公共卫生机构等组成的覆盖城乡的医疗卫生服务体系。截至 2014年底，我国有医疗卫生机构 982443个，其中医院 25865个，乡镇卫生院 36899个，社区卫生服务中心（站）34264个，诊所（卫生所、医务室）188415个，村卫生室 646044个，疾病预防控制中心 3491个，卫生监督所（中心）2975个。卫生技术人员 739万人，其中执业医师和执业助理医师 282万人，注册护士 292万人。医疗卫生机构床位 652万张，其中医院 484万张，乡镇卫生院 117万张。2004—2013年，全国医疗卫生机构总诊疗人次由每年 39.91亿人次增加到 73.14亿人次，年均增长6.96%，住院人数由每年 6657万人增加到 1.91亿人，年均增长12.42%。
（1）全国卫生总费用和居民人均医疗保健支出持续增长
全国卫生总费用从 2009年的 17,541.9亿元增加到 2013年的 31,661.5亿元，年均复合增长率15.91%，占 GDP的比例从 2009年的5.15%上升到 2013年的5.57%。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明数据来源：《2013年我国卫生和计划生育事业发展统计公报》、《2013年中国卫生统计提要》我国卫生资源与世界主要国家比较（医疗卫生费用占GDP%）
资料来源：卫生统计年鉴
随着人们生活水平不断提高，健康意识不断增强，城镇化深入和老龄化到来，居民消费性支出中，医疗保健支出持续增加，城镇居民人均医疗保健支出从 2009年 856元增加到 2013年的 1,118元，增幅30.61%；
农村人均医疗保健支出从 2009年的 288元增加到 2013年的 614元，增幅达131.94%。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明数据来源：《2013年中国卫生统计年鉴》
（2）全国医院诊疗人次、住院人数、住院病人手术人次持续增长 2009-2013年全国医院诊疗人次及住院人数持续增长，诊疗人次从 2009年的 19.2亿人次增加到 2013年的 27.4亿人次，年均复合增长率9.30%；住院人数从 2009年的 8,488.0万人增加到 14,007.0万人，年均复合增长率13.34%。
2009-2012年全国住院病人手术人次从 2,449.9万人次增加到 3,441.4万人次，年均复合增长率11.99%。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明数据来源：《2009-2013年中国卫生统计年鉴》
（3）医院卫生资源总量持续增加
随着国民经济的持续增长，人们对医疗保健需求持续增加，我国医院数量从 2009年的 20,291个增加到 2013年的 24,709个，增幅21.77%。
数据来源：《2009-2013年我国卫生和计划生育事业发展统计公报》
2009-2013年我国医院床位数从 312.1万张增加到 457.9万张，年均
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明复合增长率10.06%。
数据来源：《2009-2013年我国卫生和计划生育事业发展统计公报》
（4）我国医疗卫生资源总量仍不足、质量不高、结构与布局不合理
一是资源总量不足，质量有待提高。与经济社会发展和人们日益增长的服务需求相比，医疗卫生资源总量仍相对不足，每千人执业（助理）医师数、护士数、床位数相对较低。医疗卫生资源整体质量仍比较落后， 2013年执业（助理）医师中大学本科及以上学历者占比仅为45%，注册护士中大学本科以上者占比仅为10%。
二是资源布局结构不合理，影响医疗卫生服务提供的公平与效率。
西部地区医疗卫生资源质量较低。基层医疗卫生机构服务能力不足，利用效率不高。公立医疗卫生机构所占比重过大，床位占比近90%。目前我国大部分医疗卫生资源集中在一、二线大城市，老百姓看病都集中在大医院，导致看病等待时间长，医师诊疗工作量增加、住院床位紧缺。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明根据《2013年我国卫生和计划生育事业发展统计公报》，2013年全国医院病床使用率89.0%（其中公立医院93.5%），而以三级医院为代表的优质医疗卫生资源，其病床利用率达到102.9%，优质医疗卫生资源紧缺明显。
我国经济社会转型中居民生活方式的快速变化，使慢性病成为主要疾病负担。预计到 2020年我国人口规模将超过 14亿人，随着医疗保障制度逐步完善，保障水平不断提高，医疗服务需求将进一步释放，医疗卫生资源供给约束与卫生需求不断增长之间的矛盾将持续存在。
改革开放以来，我国城镇化率不断提高，2013年达到53.73%，户籍人口与外来人口公共服务二元结构矛盾日益凸显。2013年我国流动人口数量达 2.45亿人。被纳入城镇人口统计的 2亿多农民工及其随迁家属尚未与城镇居民平等享受医疗、养老等基本公共服务。同时，随着中小城镇快速发展，人口加速聚集，到 2020年要推动 1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户，完成约 1亿人居住的城镇棚户区和城中村改造，引导约 1亿人在中西部地区就近城镇化，部分地区医疗卫生资源供需矛盾将更加突出，医疗卫生资源布局调整面临更大挑战。
截至 2013年底，我国 60周岁以上老年人口达 2.02亿人，占总人口的14.90%，老年人口快速增加。老年人生活照料、康复护理、医疗保健、精神文化等需求日益增长。同时，随着近年来工业化和城镇化的加速推进，大量青壮年劳动人口从农村流入城市，提高了农村实际老龄化程度。老龄化进程与家庭小型化、空巢化相伴随，与经济社会转型期各
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明类矛盾相交织，医疗服务需求将急剧增加。老年人口医养结合需要更多卫生资源支撑，康复、老年护理等薄弱环节更为凸显。实施单独两孩生育政策后，新增出生人口将持续增加，对包括医疗卫生机构在内的公共资源造成压力，特别是大中城市妇产、儿童、生殖健康等相关医疗保健服务的供需矛盾将更加突出。
同时，云计算、物联网、移动互联网、大数据等信息化技术的快速发展，为优化医疗卫生业务流程、提高服务效率提供了条件，必将推动医疗卫生服务模式和管理模式的深刻转变。医改的不断深化也对公立医院数量规模和资源优化配臵提出了新的要求。
3、行业分析
（1）行业概况
医院建设一般分为土建工程、建筑智能化系统、医疗专用工程、普通装修和医院信息化系统等，其中医疗专用工程主要包括医院洁净用房建设、医用气体工程、医院物流传输系统、中央纯水工程、医疗污水处理工程、放射防护及屏蔽工程和检验科病理科实验室工程等。
医疗专用工程属于医疗器械与装修装饰的交叉行业，一方面，各医疗专用工程所需的医疗设备和器械，属于医疗器械行业；另一方面，由于医疗专用工程直接关系病人的生命健康或检验、化验的精准性，对建筑环境、装饰装修、设备配臵均有较高要求，属于特殊的装修装饰工程，国家相关部门亦制定了专业的技术规范。
手术室是医院医疗技术水平的集中体现，承载了以手术治疗危重病
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明人的功能。自 19世纪中叶至今，手术室的发展经历了分散性手术室（第一代手术室）、集中型手术室（第二代手术室）、洁净手术室（第三代手术室），并朝向数字一体化手术室（第四代手术室）发展。
20世纪 80年代初，我国医药行业根据联合国世界卫生组织提出的《药品优良生产的常规规范》（GMP），制定了《药品生产管理规范》。
该规范对药品的生产条件和生产环境做出了严格规定，还对于一些特殊药品做了特殊要求。20世纪 80年代到 90年代，国家对大输液生产进行了强制检查，贯彻实施GMP，全国各地医院对大输液生产进行了改造，对生产环境进行空气净化处理，从而把空气净化的观念、净化技术，引入我国医药卫生行业，特别是引入到医院的建设之中，这为我国洁净手术部的建设工作奠定思想和技术基础。
随着国家《医院洁净手术部建设标准》和《医院洁净手术部建设技术规范》的相继出台，以及受 2003年“非典”疫情的影响，洁净手术室受到了医院及社会各界的高度重视，新建和改建高标准洁净手术室已成为医院发展建设中的重点之一。
数字一体化手术室是在洁净手术室的基础上，综合运用计算机、网络、通讯、自动控制、图像信号处理、多媒体及综合布线等技术，与手术过程有关的各个系统，如医疗设备、环境控制、医院的信息系统和影像数据传输机储存系统、远程医学等进行有机整合，采用智能化综合控制系统进行集中管理。为医院外科手术提供更加高效、舒适、安全、便利的操作环境。
（2）行业发展现状及前景分析
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明医疗保健作为人的基本需求，具有明显的刚性特征，医疗保健支出往往随着居民收入的增长优先得到满足。随着社会经济的不断发展、居民收入水平不断的提高、健康意识的不断增强、城镇化深入和老年化的到来，人们在医疗保健方面的支出比重越来越高，虽然我国医院数量在不断增加，但相对于医疗服务市场迅速发展而言，目前我国医院卫生资源仍远远不能满足日益增长的医疗服务需求。众所周知，我国80%的医疗资源集中在20%的大城市，看病都集中在大医院，导致看病等待时间长，住院床位紧缺等一系列医疗服务需求之间的矛盾。
相对于医疗服务市场迅速发展而言，我国医院卫生资源不能满足日益增长的医疗服务需求。对于我国的医疗现状，2013年，《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》提出，到 2020年我国健康服务业总规模达到 8万亿元以上，将有 4万亿以上基本建设资金持续投入。
2011年，中国医疗专业工程市场规模约为 127.7亿元，较上年同期增长23.9%；2008-2011年，中国医疗专业工程市场规模年均增长率达到26.7%。2015年，医疗专业工程市场规模预计将达到 278.4亿元。新建和改扩建高标准洁净手术室、ICU、化验室、实验室已成为医院发展建设中的重点之一。
①新建医院洁净用房市场需求
根据《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）》，到 2020年，每千常住人口医疗卫生机构床位数从 2013年的 4.55张增长到 6张，其中，医院床位数从 3.56张增长到 4.8张。按照 14.11亿人口计算，2020年医院床位数为677.3万张，2014年医院床位数为484万张，缺口达193.3
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明万张，床位数需求的增加必然带动医院建设快速发展。
根据《综合医院建筑设计规范》，手术室间数宜按病床总数每 50床或外科病床数每 25床～30床设臵 1间，重症监护病房（ICU）床数宜按总床位数2%-3%设臵，若按病床总数每 50床设臵 1间手术室以及重症监护病房（ICU）床数按总床位数2%设臵，则未来将新增 3.87万间手术室以及 3.87万张重症监护病床，医院洁净用房新建市场前景广阔。
②改建及更新医院洁净用房市场需求
据国家卫生部《中国卫生统计年鉴》数据显示, 2013年末我国共有医院 24,709家，其中建于 1990年以前的医院占58.19%；建于 2003年及之前的医院占71.89%。老旧医院洁净用房存在布局不合理、所用材料不符合规范要求、洁净用房的细菌含量较高、控制系统落后、清洁时间长等弊病，不能满足绿色医院发展的需求。此外，手术室室内空气的洁净度、设备的先进性直接关系到病人的生命健康，为保证各项设备设施的正常运行，并受医学及医疗设备等学科发展的推动，洁净手术室平均每 10年需要更新一次。老旧医院洁净用房的改建、医院洁净用房更新将是未来稳定持续的需求。
③数字化手术室的市场需求
根据中国医疗信息化产业市场分析与发展规划研究报告
(2014-2019)，未来五年内医疗信息化市场将突破 100亿元，数字化医院的趋势已经形成。为了实现数字化医院信息化、智能化、数字化的要求，数字化洁净手术室在未来替代普通净化手术室也已经成为必然的趋势，数字化手术室在未来十年净化手术室建设中的金额比重将逐步达到
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明50%以上；目前全国三甲医院近 1500家，手术室近 10万个，长期看均有改造成数字化手术室的需求。
综上所述，医疗专业工程行业市场空间巨大，行业前景广阔，受益于行业整体的快速发展，企业将迎来良好的发展机会。
（二）企业发展前景分析
1、公司现状
久信医疗系由自然人由房志刚、屈波、王金春共同出资设立，经常州市工商行政管理局核准，于 1995年 12月 2日成立。截止评估基准日，公司注册资本为人民币 6,000.00万元。
久信医疗系国家火炬计划重点高新技术企业，是一家专业为现代化医院提供以数字化手术室、洁净手术室为核心的洁净用房整体解决方案服务商。洁净用房主要包括整体数字化手术部、数字化专科手术室（骨科、DSA等）、洁净手术室、重症监护病房（ICU、CCU、NICU等）、层流洁净病房、中心供应室等体现医院医疗水平的核心业务单元。同时还提供医疗物流传输系统解决方案并从事医疗信息化软件开发业务。
久信医疗是国家火炬计划重点高新技术企业，是医疗净化行业唯一的中国驰名商标。主要提供医院洁净手术部、重症病房及特殊病房（ICU、CCU、NICU等）、中心供应室及层流洁净病房等整体规划设计、施工安装、数字化、调试检测、运行维护等一体化服务。在手术室建设同类公司中，久信医疗是唯一一家同时具备净化工程、数字化手术室、医疗信息化系统自主研发和实施能力的公司。
久信医疗累计施工完成 4000间净化手术室，并积累了多项运用于
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明洁净手术室的专利技术（层流发光天花、手术室人性化透视窗），以及空气洁净、环境参数实时监测、多参数综合平衡控制、智能 PID控制、集散控制、多系统集成与中央管理等多项国内领先的专有技术。
久信医疗医院洁净用房建设业务遍布全国各地，先后为卫生部北京医院、北京协和医院、北京大学第三附属医院、解放军海军总院、复旦大学附属中山医院、上海华山医院、中山大学附属第三医院、华中科技大学同济医院、中南大学湘雅医院等国内 330多家医院承建高标准净化手术室、重症病房及特殊病房等 4,000多间。医院客户中70%以上为三级甲等医院。
（1）公司的核心技术：
①先进的数字医学影像编码技术：
对手术相关的病人基本信息、影像资料以及视频信息，按照类型不同分类编码、传输、还原过程，比传统视频传输方式效率提高30%以上，且更加稳定。
②HL7、DCOM及 XML接口集成插件技术：
不仅全面支持的HL7，DICOM3.0等流行的国际标准数据交换协议，也能通过使用 XML语言描述文档完美支持国内常用的非标准信息系统的数据交流。
③多年的医学临床数据积累：
通过在国内很多大医院的多年临床和实践、对医院手术部和 ICU业务流程和管理过程进行深入分析，在此基础上研发成功了先进的手术部信息化系统。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明④整体数字化洁净手术部设计集成：
从建设净化手术室之初从整体上布局介入数字化理念，实现数字化系统与手术室环境一体化无缝集成，符合手术净化、感染控制和人体工程学等要求。公司数字化手术室软件已通过江苏省软件检测院检测，样机已通过上海市第一人民医院、南京军区总医院等单位试用，结论达到设计要求。
⑤通过产学研合作，由上海交通大学与北京航空航天大学提供技术支持，完成了第一代具有导航和手术机器人数字手术室系统自主研发，（2011年江苏省科技成果转化项目）—具备手术导航、机器人功能的数字化手术室研发及产业化项目，将导航空间精密定位、机器人智能控制与数字化手术室应用技术相结合，形成新一代系统平台，技术达到国际先进水平，产品填补了该领域的空白，对我国数字化手术室技术的更新、发展，具有重要的意义。
（2）资产、财务及经营状况：
截止2014年12月31日，经审计的合并报表总资产账面值43,693.59万元、负债 28,501.40万元、净资产 15,192.19万元。具体包括流动资产 39,860.47万元；非流动资产 4,249.37万元；流动负债 27,464.40万元，非流动负债 1,037.00万元。2014年营业收入 42,933.96万元，净利润 3,756.01万元。
表5-3久信医疗2012-2014资产、负债及财务状况
单位：人民币万元
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|项目|2012年12月31日|2013年12月31日|2014年12月31日|
|总资产|36,174.73|45,823.41|43,693.59|
|负债|31,071.25|33,907.23|28,501.40|
|净资产|5,103.48|11,916.18|15,192.19|

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明
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|-|-|-|-|
|项目|2012年|2013年|2014年|
|营业收入|41,561.00|38,681.83|42,933.96|
|利润总额|2,658.59|3,405.20|4,310.90|
|净利润|2,289.20|2,812.71|3,756.01|
|审计机构||中勤万信会计师事务所(特殊普通合伙)|中勤万信会计师事务所(特殊普通合伙)|

2、公司的主要经营风险及优劣势分析
（1）公司面临的主要经营风险：
①技术风险
整体数字化洁净手术室在替代普通净洁手术室的过程中，数字化手术室和净化工程之间的融合非常重要，关键是要将手术室的各类环境设备、医疗设备、智能化设备和数字化进行强力融合，这也需要业务运营模式作出适当改变。
②人才储备的风险
未来数字化手术室市场规模很大，但对高科技人才的需求也极大，业务扩大后，对实施能力要求极高，需要提前储备好人才，建立和完善相应的软件和集成项目管理体制。
（2）公司的优势：
久信医疗的优势有品牌优势、优秀全国范围的营销网络、销售渠道和市场资源优势、产业整合能力优势、规模优势。
①多年来积累的品牌优势
经过多年的行业积累，久信医疗品牌在医院净化手术室建设方面知名度较高，是医疗净化行业唯一的中国驰名商标。
②优秀的制造安装团队
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明公司参与制定行业标准，久信医疗的制造安装队伍全部经过公司严格的专业培训、各类上岗证齐全，具备丰富的制造安装经验，多次荣获国家建筑业最高奖项“鲁班奖”；工程质量方面深得医院依赖。
③全国性营销服务网络
久信医疗建立了覆盖全国的营销服务网络。迄今已在 28个省市成立了办事服务机构，与各级政府、院方建立了良好的合作关系。
④研发科技创新能力
公司以江苏省数字化手术室系统设计制造技术研究中心为依托，为产业不断注入活力，培养了一支自动化、机电、系统软件等多学科交叉的专业设计研发团队，自主创新能力强。自主研发的数字化手术室系统平台已获得江苏省科技厅成果转换项目的批准，省财政拨款 1000多万元成立专项科研经费，为数字手术室一体化手术部软件平台的深度开发打下了坚实的基础。
⑤整体数字化与医用净化系统设计、整体制造安装、一体化交付积累了二十多年的医用净化模块化设计、安装经验，把数字化、智能化理念完美地结合到手术室系统中，为医院客户提供了技术先进的系统产品和一体化设计安装的全方位优质服务。目前久信数字医疗产品线已经从数字化一体手术室、手术室智能化集成平台延伸到了医疗信息化软件领域，整合和集成能力在同类企业遥遥领先。
（3）公司的劣势：
数字化手术室产品虽然市场需要迫切，但目前国内还没有统一的国家标准，没有建立起有效的行业规范。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明（4）公司的机会：
①医院净化手术室建设的智能化和整体集成部分较落后，久信股份是行业内极少数同时具备净化工程、数字化手术室、医疗信息化系统自主研发和实施能力的公司。
②一体化设计、集成化实施的交钥匙工程是医院信息化、智能化、数字化领域建设的趋势。
③数字化一体手术室还没有明确的标准，尤其在各个临床专科的数字化一体手术室的发展上极不均衡，除了微创数字化一体手术室已经应用较为普遍外，DSA杂交、导管介入、骨科 C形臂、术中 CT等其他各类专科数字化一体手术室已经开始起步，蓄势待发，前景广阔。
3、公司目标及重点举措
公司愿景：打造品牌影响力，全面实施“精品战略”目标,提升超品质的“制造安装”标准体系，树立行业标杆（高科技手术室系统装备，系统安装质量，售后服务），致力于人类的医疗健康事业，成为整体数字医疗洁净手术室系统装备全球最大的集成企业。
具体举措为：
（1）研发：做强整体数字化洁净手术室系统装备，最终打造手术室的“数字医疗空间站”，洁净手术室、数字化手术室、数字医疗软件(麻醉软件、ICU软件等)、数字导航机器人手术室、数字医疗腔境手术室设备的系统集成。
（2）营销：打造符合公司标准的职业化市场营销管理团队，提高营销中心的组织能力和全国的销售网络建设，建立健全营销网络体系。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明覆盖全国市场，提高全国市场占有率。
（3）采购：打造供应链模块，确定战略合作供方，保障原材料质优价廉，寻找新材料新产品。
（4）制造：以营销为龙头，全力围绕经营目标落实工作，提升施工质量；缩短施工周期；加速资金回笼；降低施工成本；创新施工工艺；
实现公司更快更好的持续发展。
（5）服务：加大团队建设投入，组建优秀的售后服务团队；把服务的理念体现在营销中，涵盖行业市场的每个角落，为客户创造独特的服务价值。
四、净现金流量预测
(一)主营业务收入与成本预测
被评估单位主要为现代化医院提供洁净用房整体解决方案，公司最近及未来 5年的主要业务包括：医院洁净用房整体解决方案、医疗物流系统解决方案、医疗专科软件开发业务，其中，医院洁净用房可细分为洁净手术室建设和数字化手术室建设。
本次评估，根据医疗专业系统行业以及经会计师审计的2013、2014年收入、成本等综合因素估算未来的主营业务收入与成本。
2013、2014年的主营业务收入分别为：38,681.83万元、42,933.96万元，2013~2014年增长率为10.99%。其中各产品板块的收入与增长率如下表：
表5-72013、2014年主营业务板块收入与增长率
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明单位：人民币万元
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|-|-|-|
|项目名称|2013年|2014年|
|营业收入1：洁净用房整体解决方案|35,527.52|40,362.63|
|增长率||13.61%|
|毛利率|30.95%|31.68%|
|其中：营业收入1-1：手术室等洁净用房|34,827.12|35,736.78|
|增长率||2.61%|
|毛利率|30.60%|29.21%|
|营业收入1-2：数字化手术室|700.40|4,625.85|
|增长率||560.46%|
|毛利率|48.51%|50.72%|
|营业收入2：医疗物流系统解决方案|2,329.90|1,338.74|
|增长率||-42.54%|
|毛利率|31.97%|53.22%|
|营业收入3：医疗专科软件开发||162.80|
|增长率|||
|毛利率||71.29%|

手术室是医院医疗技术水平的集中体现，承载了以手术治疗危重病人的功能。随着国家《医院洁净手术部建设标准》和《医院洁净手术部建设技术规范》的相继出台，以及受2003年“非典”疫情的影响，洁净手术室受到了医院及社会各界的高度重视，新建和改建高标准洁净手术室已成为医院发展建设中的重点之一。2011年，卫生部发布《三级综合医院评审标准（2011年版）》、《绿色医院建筑评价标准》。智能洁净用房是体现绿色医院基础建设水平和医疗管理水平的重要标志。
根据相关行业的统计数据，中国医疗专业工程市场规模年均增长率约为26.7%。预计到2015年，医疗专业工程市场规模将达到278.4亿元。
其中：新建和改扩建高标准洁净手术室、ICU、化验室、实验室已成为医院发展建设中的重点之一。
久信医疗2013、2014年签订的合同金额分别为26,541.74万元、
37,244.12万元，同比增长42.75%。由于医疗专用工程施工及收入确认的
中联资产评估集团有限公司 第55页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明滞后性，2014年相比2013年确认收入的增长率为10.99%。2014年公司成立工管中心及核算中心，制定了一系列的制度，自合同签订起从项目施工进度、施工时间、工程收款、项目成本核算上对公司所有施工项目进行严格控制，达到缩短项目结算周期、保证项目毛利率及应收工程款较快回笼。2012-2014年合同完成情况见下表：
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|-|-|-|
|历史年度|年初合同完成率|本年新增合同完成率|
|2012|66%|9%|
|2013|66%|17%|
|2014|87%|20%|

根据久信医疗历史记录，当年确认的收入中，大部分为前一年度签订的合同在下一年确定收入；2013、2014年签订的合同在当年完工确认收入的比例分别为17%和20%。2015年的销售收入分2部分预测：截止2014年12月31日公司实际签订的合同金额，加上公司2015年预测签订的合同金额乘以预计当年可确认收入的比例确定。2016年至2019年根据行业未来发展趋势结合公司的实际情况确定。
数字化手术室2013、2014年收入分别为700.40万元、4,625.85万元，收入增长率为560.46%；占净化手术室收入金额的比例分别为1.97%、11.46%。2014年未完工的的数字化手术室合同金额4,862.94万元， 2015年数字化手术室的收入金额根据在手合同金额，结合企业预测数字化手术室的占比约为13%，为6,573.71万元。2016年-2019年根据对行业未来发展及市场需求的预测：久信医疗预测未来洁净用房中数字化手术室的
比例将逐年上升，由目前的11.5%上升至2019年的25%。
2013年、2014年主营业务成本分别为26,115.14万元、28,248.86万元。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明2013、2014年主营业务毛利率分别为31.02%、32.52%。久信医疗的主营业务成本主要由项目施工人工费、材料费、项目期间费用及其他费用等组成。评估人员通过对企业历史成本分析：各项成本占合同收入的比例基本保持稳定。由于医疗专业系统具有严格的技术规范要求，如不同的手术要求就有不同的手术装备配臵，因此所用材料及部品部件大多为非标准化产品，对服务商的设计、施工、生产、服务均有较高的要求。
且毛利率较高的数字化手术室比例的上升，能够使公司未来整体毛利率保持目前的水平。
预测期各业务板块的收入及成本如下：
表5-8各业务板块预测收入及成本
单位：人民币万元
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|项目名称|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年|2020至稳定年|
|营业收入1：医院洁净用房|50,567.00|60,680.00|72,816.00|85,923.00|98,811.00|98,811.00|
|收入增长率|25.28%|20.00%|20.00%|18.00%|15.00%|0.00%|
|成本|34,592.00|41,476.00|49,821.00|58,812.00|67,573.00|67,573.00|
|毛利率|31.59%|31.65%|31.58%|31.55%|31.61%|31.61%|
|其中：营业收入1-1：洁净手术室等洁净用房|43,993.00|50,971.00|58,981.00|67,020.00|74,108.00|74,108.00|
|收入增长率|23.10%|15.86%|15.71%|13.63%|10.58%|0.00%|
|成本|31,221.00|36,174.00|41,923.00|47,643.00|52,695.00|52,695.00|
|毛利率|29.03%|29.03%|28.92%|28.91%|28.89%|28.89%|
|营业收入1-2：数字化手术室|6,574.00|9,709.00|13,835.00|18,903.00|24,703.00|24,703.00|
|收入增长率|42.11%|47.69%|42.50%|36.63%|30.68%|0.00%|
|成本|3,371.00|5,302.00|7,898.00|11,169.00|14,878.00|14,878.00|
|毛利率|48.72%|45.39%|42.91%|40.91%|39.77%|39.77%|
|营业收入2：医疗物流系统|1,740.00|2,262.00|2,714.00|3,257.00|3,908.00|3,908.00|
|收入增长率|29.97%|30.00%|19.98%|20.01%|19.99%|0.00%|
|成本|858.00|1,172.00|1,474.00|1,834.00|2,279.00|2,279.00|
|毛利率|50.69%|48.19%|45.69%|43.69%|41.68%|41.68%|

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明
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||326.00|489.00|636.00|827.00|1,075.00|1,075.00|
|收入增长率|100.25%|50.00%|30.06%|30.03%|29.99%|0.00%|
|成本|103.00|169.00|239.00|336.00|469.00|469.00|
|毛利率|68.40%|65.44%|62.42%|59.37%|56.37%|56.37%|
|合计|52,633.00|63,431.00|76,166.00|90,007.00|103,794.00|103,794.00|
|主营收入增长率|25.72%|20.52%|20.08%|18.17%|15.32%|0.00%|

（二）其他业务利润预测
评估对象的其他业务收入为后勤托管业务，该业务为公司洁净用房项目竣工交付后的定期维保服务，随着公司施工完成的项目的逐年增加，后勤托管业务也同步增加。根据历史年度数据计算，该业务收入占手术室净化工程收入的比例为2.56%，成本为材料费用，约占收入的18%。其他业务利润预测见下表。
表5-9其他业务利润预测表
单位：人民币万元
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|项目名称|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年|2020至稳定年|
|其他业务收入：后勤托管业务|1,345.00|1,621.00|1,946.00|2,300.00|2,652.00|2,652.00|
|其他业务成本|246.00|297.00|357.00|422.00|487.00|487.00|
|毛利率|82%|82%|82%|82%|82%|82%|
|其他业务收入合计|1,345.00|1,621.00|1,946.00|2,300.00|2,652.00|2,652.00|
|其他业务成本合计|246.00|297.00|357.00|422.00|487.00|487.00|

（三）期间费用估算
1、营业费用估算
2013年、2014年的营业费用分别为：1,744.19万元、1,845.62万元。
营业费用占主营业务收入的比例分别为4.61%和4.41%，主要包括营业人员工资薪金、办公费、房租费、水电费、汽车费、交通费、业务招待费、
差旅费、邮电通讯费、咨询顾问费、广告宣传费、保险费等，按被评估
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明单位以2013年、2014年的期间营业费用占营业收入的比例结合固定费用和变动费用分析后，估算未来各年度的营业费用。营业费用估算结果见下表。
表5-10营业费用预测表
单位：人民币万元
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|项目名称|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年-2025年|2026年|2027年-2029年|2030年及以后年度|
|工资、奖金、津贴和补贴|1,025.00|1,211.00|1,413.00|1,557.00|1,713.00|1,713.00|1,713.00|1,713.00|
|职工福利费|20.00|25.00|31.00|35.00|41.00|41.00|41.00|41.00|
|社会保险费-五险|88.00|104.00|121.00|134.00|147.00|147.00|147.00|147.00|
|低值易耗品|0.12|0.14|0.17|0.20|0.23|0.23|0.23|0.23|
|折旧|1.70|1.87|1.91|1.91|1.91|1.99|1.16|1.91|
|修理费|5.00|6.00|8.00|10.00|13.00|13.00|13.00|13.00|
|租赁费|1.78|2.15|2.58|3.05|3.52|3.52|3.52|3.52|
|办公费|95.00|100.00|110.00|121.00|133.00|133.00|133.00|133.00|
|房租费|62.00|78.00|98.00|123.00|155.00|155.00|155.00|155.00|
|水电费|3.26|3.93|4.72|5.58|6.43|6.43|6.43|6.43|
|汽车费|47.00|52.00|57.00|63.00|69.00|69.00|69.00|69.00|
|交通费|0.34|0.41|0.49|0.58|0.67|0.67|0.67|0.67|
|业务招待费|316.00|331.00|399.00|481.00|580.00|580.00|580.00|580.00|
|差旅费|443.00|487.00|536.00|630.00|693.00|693.00|693.00|693.00|
|邮电通讯费|7.69|9.27|11.13|13.15|15.16|15.16|15.16|15.16|
|咨询顾问费|102.00|128.00|161.00|202.00|254.00|254.00|254.00|254.00|
|广告宣传费|7.60|9.16|11.00|13.00|14.99|14.99|14.99|14.99|
|保险费|71.66|90.09|113.26|142.39|179.02|179.02|179.02|179.02|
|其他|67.00|81.00|97.00|115.00|133.00|133.00|133.00|133.00|
|合计|2,364.15|2,720.02|3,176.26|3,650.86|4,152.93|4,153.01|4,152.18|4,152.93|

2、管理费用的估算
久信医疗2013年、2014年管理费用分别为：5,282.45万元、5,416.02万元。管理费用占主营业务收入的比例分别为13.95%、12.94%。主要包
括管理人员工资薪金、固定资产折旧、无形资产摊销、技术开发费、办
中联资产评估集团有限公司 第59页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明公费、水电费、物业管理费、汽车费、交通费、业务招待费、差旅费、咨询服务费等。本次评估按被评估单位以2013年至2014年的期间管理费用占营业收入的比例结合固定费用和变动费用分析，估算未来各年度的管理费用，管理费用估算结果见下表。
表5-11管理费用预测表
单位：人民币万元
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年-2025年|2026年|2027年-2029年|2030年及以后年度|
|工资、奖金、津贴和补贴|1,630.00|1,776.00|1,933.00|2,101.00|2,280.00|2,280.00|2,280.00|2,280.00|
|职工福利费|112.00|122.00|133.00|144.00|157.00|157.00|157.00|157.00|
|社会保险费-五险|759.00|849.00|946.00|1,033.00|1,127.00|1,127.00|1,127.00|1,127.00|
|住房公积金|242.00|281.00|325.00|366.00|411.00|411.00|411.00|411.00|
|工会经费|40.00|94.00|108.00|122.00|137.00|137.00|137.00|137.00|
|教育经费|14.00|17.00|20.00|24.00|28.00|28.00|28.00|28.00|
|财产保险费|2.00|2.00|2.00|3.00|3.00|3.00|3.00|3.00|
|低值易耗品|37.00|44.00|53.00|62.00|72.00|72.00|72.00|72.00|
|固定资产折旧|324.05|355.95|363.72|363.72|363.72|379.26|220.82|363.72|
|无形资产摊销|34.39|34.00|34.00|34.00|34.00|34.00|34.00|34.00|
|长期待摊费用|7.14|7.14|7.14|7.14|7.14|7.14|7.14|7.14|
|修理费|65.00|80.00|100.00|130.00|160.00|160.00|160.00|160.00|
|研究发展费|2,205.00|2,417.00|3,087.00|3,600.00|4,202.00|4,202.00|4,202.00|4,202.00|
|办公费|138.00|166.00|200.00|236.00|302.00|302.00|302.00|302.00|
|房租费|3.52|3.63|3.74|3.85|3.97|3.97|3.97|3.97|
|水电费|27.00|32.00|39.00|46.00|53.00|53.00|53.00|53.00|
|物业管理费|17.00|20.00|25.00|29.00|33.00|33.00|33.00|33.00|
|汽车费|117.00|123.00|129.00|135.00|142.00|142.00|142.00|142.00|
|交通费|13.00|15.00|18.00|21.00|25.00|25.00|25.00|25.00|
|业务招待费|289.00|303.00|318.00|334.00|367.00|367.00|367.00|367.00|
|差旅费|233.00|337.00|404.00|478.00|551.00|551.00|551.00|551.00|
|邮电通讯费|44.00|46.00|48.00|50.00|53.00|53.00|53.00|53.00|
|咨询顾问费|70.00|90.00|110.00|130.00|150.00|150.00|150.00|150.00|
|咨询服务费|90.00|95.00|100.00|150.00|200.00|200.00|200.00|200.00|
|广告宣传费|6.00|8.00|9.00|11.00|13.00|13.00|13.00|13.00|
|董事会费|35.00|35.00|35.00|35.00|35.00|35.00|35.00|35.00|
|诉讼费|36.00|44.00|53.00|62.00|72.00|72.00|72.00|72.00|

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年-2025年|2026年|2027年-2029年|2030年及以后年度|
|税金|131.00|157.00|189.00|223.00|257.00|257.00|257.00|257.00|
|市政环保费|4.00|5.00|6.00|7.00|8.00|8.00|8.00|8.00|
|市政安全费|48.00|58.00|69.00|82.00|94.00|94.00|94.00|94.00|
|其他|7.00|8.00|9.00|11.00|13.00|13.00|13.00|13.00|
|合计|6,780.10|7,624.72|8,876.60|10,033.71|11,353.83|11,369.37|11,210.93|11,353.83|

3、财务费用的估算
截至评估基准日，经审计的账面付息债务 4,580万元，均为短期贷款。为公司筹集的生产经营性资金，并为未来经营期内的持续需求，本次评估假设基准日的短期债务结构是合理的，预测期间，如果净现金流不能满足生产经营需要，则增加付息债务，净现金流充足时将偿还新增的付息债务，以恢复基准日合理的短期债务结构。现合同期内短期借款按合同约定利率预测利息支出，合同期外短期付息债务按基准日银行可以提供的 1年期贷款利率预测利息支出。根据本次评估假设，企业的货币资金或其银行存款等在生产经营过程中频繁变化或变化较大，本次评估不考虑存款产生的利息收入，也不考虑银行业务的手续费支出，预测结果详见财务费用预测表。
表5-12财务费用预测表
金额单位：人民币万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目名称|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年及以后年度|
|利息支出|302.28|302.28|302.28|302.28|302.28|
|外部|302.28|302.28|302.28|302.28|302.28|
|短期借款|302.28|302.28|302.28|302.28|302.28|
|长期借款|||-|-|-|
|汇兑损失||||||
|手续费||||||
|其他||||||

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|
|合计|302.28|302.28|302.28|302.28|302.28|

4、主营税金及附加的估算
根据各收入板块的特点分别计算增值税和营业税，根据各期应交流转税额与城建税率、教育附加费率乘积预测城建税额与教育费附加额。
营业税金及附加估算结果见下表。
表5-13营业税金及附加预测表
单位：人民币万元
||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称||||||||||2019年及以|
|||2015年||2016年||2017年||2018年|||
|||||||||||后年度|
|应缴增值税|9.78||14.67||19.08||24.81||32.25||
|营业税|1,609.56||1,936.89||2,324.28||2,744.40||3,161.13||
|营业税率|3%||3%||3%||3%||3%||
|城建税|116.55||141.40||170.27||201.95||234.07||
|城建税率|7%||7%||7%||7%||7%||
|教育费附加|49.95||60.60||72.97||86.55||100.32||
|教育费附加费率|3%||3%||3%||3%||3%||
|地方教育费附加|33.30||40.40||48.65||57.70||66.88||
|地方教育费附加费率|2%||2%||2%||2%||2%||
|销售税金及附加合计|1,809.36||2,179.29||2,616.17||3,090.60||3,562.40||

(三)折旧与摊销预测
1、折旧预测
久信医疗的固定资产包括房屋建筑物和机器设备等。固定资产按取得时的实际成本计价。本次评估中，按照企业执行的固定资产折旧政策，以基准日经审计的固定资产账面原值、预计使用期、加权折旧率等估算未来经营期的折旧额。折旧的预测结果见表5-16。
2、摊销估算
截止评估基准日，久信医疗账面无形资产的账面余额 799.74万元，
为土地使用权和外购软件的摊销余额；长期待摊费用账面余额 34.80万
中联资产评估集团有限公司 第62页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明元，为装修费和 CMMI3认证的摊销余额。
本次评估假定，根据基准日后企业产能规模不需要新增土地，长期待摊费用在经营期内维持基准日规模，按照企业的无形资产及长期待摊费用摊销政策估算未来各年度的无形资产及长期待摊费用摊销额。摊销估算结果见表5-16。
（四）追加资本预测
追加资本系指企业在不改变当前经营业务条件下，为保持持续经营所需增加的营运资金和超过一年期的长期资本性投入。如产能扩大所需的资本性投资(购臵固定资产或其他长期资产)；持续经营所必须的资产更新以及经营规模变化所需的新增营运资金等。即本报告所定义的追加资本为：
追加资本=扩大性资本支出+资产更新投资+营运资金增加额
1、扩大性资本支出估算
本次评估，评估对象因经营的需要，有扩大性资本性支出，扩大性资本性支出主要为在建工程转入固定资产的投入、设备类资产的投入。
未来年度的扩大性资本性支出具体估算如表5-14：
2、资产更新投资估算
按照收益预测的前提和基础，在维持目前资产规模和资产状况的前提下，假设稳定年度的资产更新等额于其对应资产的折旧和摊销额，即以固定资产的折旧和无形资产的摊销回收维持现有的经营规模。未来资产资本性支出的预测结果见下表。
表5-14资产资本性支出预测表
中联资产评估集团有限公司 第63页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明单位：人民币万元
||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称||||||2017-2018||2019-2023||2024-2029||2030年及|
|||2015年||2016年|||||||||
|||||||年||年||年||以后年度|
|固定资产扩大支出|476.14||150.00||-||-||-||-||
|固定资产更新支出|120.00||80.00||171.17||283.25||283.25||466.55||
|无形资产更新支出|-||-||7.14||7.14||41.53||41.53||
|资本性支出合计|596.14||230.00||178.31||290.39||324.78||508.08||

3、营运资金增加额估算
营运资金追加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持企业持续经营能力所需的新增营运资金，如正常经营所需保持的现金、存货购臵、代客户垫付购货款(应收账款)等所需的基本资金以及应付的款项等。营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，获取他人的商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。通常其他应收账款和其他应付账款核算的内容绝大多为与主业无关或暂时性的往来，需具体甄别视其与所估算经营业务的相关性个别确定；应交税金和应付薪酬等因周转快，拖欠时间相对较短，且金额相对较小，预测时假定其保持基准日余额持续稳定。因此估算营运资金的增加原则上只需考虑正常经营所需保持的现金、应收款项、存货和应付款项等主要因素。本报告所定义的营运资金增加额为：
营运资金增加额=当期营运资金－上期营运资金
其中：
营运资金=现金保有量＋存货＋应收款项－应付款项
本次评估基于企业提供的历史数据，测算企业的现金周转天数约为
35天；假设为保持企业的正常经营，所需的最低现金保有量为 35天的
中联资产评估集团有限公司 第64页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明年付现成本。
年付现成本总额=销售成本总额＋税金+期间费用总额－非付现成本总额
应收款项=主营业务收入总额/应收账款周转率
其中，应收款项主要包括应收账款、应收票据以及与经营业务相关的其他应收账款等诸项（预收账款作为扣减应收款项处理）。
存货=营业成本总额/存货周转率
应付款项=营业成本总额/应付账款周转率
其中，应付款项主要包括应付账款、应付票据以及与经营业务相关的其他应付账款等诸项（预付账款作为扣减应付款项处理）。
根据对企业历史资产与业务经营收入和成本费用的统计分析以及未来经营期内各年度收入与成本估算的情况，预测得到的未来经营期各年度的营运资金增加额见表5-15。
表5-15未来营运资金增加额预测
单位：人民币万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年及以后年度|
|收入合计|53,978|65,052|78,112|92,307|106,446|106,446|
|成本合计|35,799|43,114|51,891|61,404|70,808|70,808|
|完全成本|48,023|57,258|68,476|80,467|92,566|92,566|
|营业税金及附加|1,809|2,179|2,616|3,091|3,562|3,562|
|期间费用|9,446|10,647|12,355|13,987|15,809|15,809|
|营业费用|2,364|2,720|3,176|3,651|4,153|4,153|
|管理费用|6,780|7,625|8,877|10,034|11,354|11,354|
|财务费用|302|302|302|302|302|302|
|所得税费用|968|1,318|1,614|1,986|2,387|2,387|
|折旧摊销|457|498|508|508|508|508|
|折旧|416|457|467|467|467|467|
|摊销|42|42|42|42|42|42|

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|
|减值准备|198|620|731|794|791|-|
|付现成本|47,565|56,760|67,968|79,959|92,058|92,058|
|最低现金保有量|4,624|5,518|6,608|7,774|8,950|8,950|
|存 货|12,432|14,835|17,765|20,899|24,061|24,061|
|应收款项|18,879|22,752|27,320|32,285|37,230|37,230|
|应付款项|19,231|22,949|27,480|32,328|37,220|37,220|
|营运资本|16,705|20,158|24,213|28,630|33,022|33,022|
|营运资本增加额|438|3,453|4,055|4,417|4,392|-|

（五）净现金流量的预测结果
表 5-16给出了久信医疗未来经营期内的营业收入以及净现金流量的预测结果。久信医疗的税项主要有增值税、城建税、教育税附加和所得税等。久信医疗 2008年被认定为国家高新技术企业，自 2008年 1月 1日起 3年内享受15%的所得税优惠政策；2011年 9月、2014年 9月久信医疗通过高新技术企业资格复审，久信医疗再次获得高新技术企业资格。根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施条例和《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》（国税函[2009]203号），久信医疗自 2014年 1月 1日至 2016年 12月 31日按照15%的税率计缴企业所得税；本评估报告中，假设未来年度被评估单位可按基准日享受的税收优惠政策持续获得所得税税收优惠。该公司城市维护建设税按流转税额的7%计缴，教育费附加按流转税额的5%计缴。
本次评估中对未来收益的估算，主要是在评估对象报表揭示的历史营业收入、成本和财务数据的核实以及对行业的市场调研、分析的基础上，根据其经营历史、市场未来的发展等综合情况做出的一种专业判断。估算时不考虑营业外收支、补贴收入以及其它非经常性经营等。未
来经营期内的净现金流量预测见表5-16：
中联资产评估集团有限公司 第66页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明表5-16未来经营期内的净现金流量预测
单位：人民币万元
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|项目|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|2021年|2022年|
|收入|53,978.00|65,052.00|78,112.00|92,307.00|106,446.00|106,446.00|106,446.00|106,446.00|
|成本|35,799.00|43,114.00|51,891.00|61,404.00|70,808.00|70,808.00|70,808.00|70,808.00|
|营业税金及附加|1,809.36|2,179.29|2,616.17|3,090.60|3,562.40|3,562.40|3,562.40|3,562.40|
|营业费用|2,364.15|2,720.02|3,176.26|3,650.86|4,152.93|4,152.93|4,152.93|4,152.93|
|管理费用|6,780.10|7,624.72|8,876.60|10,033.71|11,353.83|11,353.83|11,353.83|11,353.83|
|财务费用|302.00|302.00|302.00|302.00|302.00|302.00|302.00|302.00|
|资产减值损失|198.00|620.00|731.00|794.00|791.00|-|-|-|
|投资收益|-|-|-|-|-|-|-|-|
|营业利润|6,725.39|8,491.97|10,518.97|13,031.83|15,475.84|16,266.84|16,266.84|16,266.84|
|加：营业外收入|-|-|-|-|-|-|-|-|
|减：营业外支出|-|-|-|-|-|-|-|-|
|利润总额|6,725.39|8,491.97|10,518.97|13,031.83|15,475.84|16,266.84|16,266.84|16,266.84|
|减：所得税|967.99|1,317.65|1,614.44|1,986.16|2,386.52|2,386.52|2,386.52|2,386.52|
|净利润|5,757.40|7,174.32|8,904.54|11,045.67|13,089.32|13,880.32|13,880.32|13,880.32|
|折旧摊销等|457.19|498.10|508.08|508.08|508.08|508.08|508.08|508.08|
|折旧|415.66|456.58|466.55|466.55|466.55|466.55|466.55|466.55|
|摊销|41.53|41.53|41.53|41.53|41.53|41.53|41.53|41.53|
|扣税后利息|256.70|256.70|256.70|256.70|256.70|256.70|256.70|256.70|
|追加资本|1,034.07|3,682.89|4,233.72|4,594.94|4,682.53|290.39|290.39|290.39|
|营运资金增加额或回收|437.94|3,452.89|4,055.41|4,416.63|4,392.13|-|-|-|
|追加投资和资产更新|596.14|230.00|178.31|178.31|290.39|290.39|290.39|290.39|
|计提资产减值准备|198.00|620.00|731.00|794.00|791.00|-|-|-|
|净现金流量|5,635.22|4,866.22|6,166.59|8,009.51|9,962.57|14,354.71|14,354.71|14,354.71|

中联资产评估集团有限公司 第67页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明表5-16未来经营期内的净现金流量预测(2)
单位：人民币万元
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2023年|2024年|2025年|2026年|2027年|2028年|2029年|2030年|2031年及以后|
|收入|106,446.00|106,446.00|106,446.00|106,446.00|106,446.00|106,446.00|106,446.00|106,446.00|106,446.00|
|成本|70,808.00|70,808.00|70,808.00|70,808.00|70,808.00|70,808.00|70,808.00|70,808.00|70,808.00|
|营业税金及附加|3,562.40|3,562.40|3,562.40|3,562.40|3,562.40|3,562.40|3,562.40|3,562.40|3,562.40|
|营业费用|4,152.93|4,152.93|4,152.93|4,153.01|4,152.18|4,152.18|4,152.18|4,152.93|4,152.93|
|管理费用|11,353.83|11,353.83|11,353.83|11,369.37|11,210.93|11,210.93|11,210.93|11,353.83|11,353.83|
|财务费用|302.00|302.00|302.00|302.00|302.00|302.00|302.00|302.00|302.00|
|资产减值损失|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|投资收益|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|营业利润|16,266.84|16,266.84|16,266.84|16,251.22|16,410.49|16,410.49|16,410.49|16,266.84|16,266.84|
|加：营业外收入|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|减：营业外支出|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|利润总额|16,266.84|16,266.84|16,266.84|16,251.22|16,410.49|16,410.49|16,410.49|16,266.84|16,266.84|
|减：所得税|2,386.52|2,386.52|2,386.52|2,384.11|2,408.74|2,408.74|2,408.74|2,386.52|2,386.52|
|净利润|13,880.32|13,880.32|13,880.32|13,867.12|14,001.75|14,001.75|14,001.75|13,880.32|13,880.32|
|折旧摊销等|508.08|508.08|508.08|528.00|324.78|324.78|324.78|508.08|508.08|
|折旧|466.55|466.55|466.55|486.48|283.25|283.25|283.25|466.55|466.55|
|摊销|41.53|41.53|41.53|41.53|41.53|41.53|41.53|41.53|41.53|
|扣税后利息|256.70|256.70|256.70|256.70|256.70|256.70|256.70|256.70|256.70|
|追加资本|290.39|324.78|324.78|325.09|321.64|324.78|324.78|510.91|508.08|
|营运资金增加额或回收|-|-|-|0.31|-3.14|-|-|2.83|-|
|追加投资和资产更新|290.39|324.78|324.78|324.78|324.78|324.78|324.78|508.08|508.08|
|计提资产减值准备|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|净现金流量|14,354.71|14,320.32|14,320.32|14,326.73|14,261.59|14,258.45|14,258.45|14,134.19|14,137.02|

中联资产评估集团有限公司 第68页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明五、权益资本价值预测
（一）折现率的确定
1、无风险收益率r，参照国家近五年发行的中长期国债利率的平 f
均水平（见表5-17），按照十年期以上国债利率平均水平确定无风险收益率r的近似，即r= 4.08%。
f f
表 5-17中长期国债利率
序号 国债代码 国债名称 期限 实际利率
1 101002 国债1002 10 0.0346
2 101003 国债1003 30 0.0412
3 101007 国债1007 10 0.0339
4 101009 国债1009 20 0.0400
5 101012 国债1012 10 0.0328
6 101014 国债1014 50 0.0407
7 101018 国债1018 30 0.0407
8 101019 国债1019 10 0.0344
9 101023 国债1023 30 0.0400
10 101024 国债1024 10 0.0331
11 101026 国债1026 30 0.0400
12 101029 国债1029 20 0.0386
13 101031 国债1031 10 0.0332
14 101034 国债1034 10 0.0370
15 101037 国债1037 50 0.0445
16 101040 国债1040 30 0.0427
17 101041 国债1041 10 0.0381
18 101102 国债1102 10 0.0398
19 101105 国债1105 30 0.0436
20 101108 国债1108 10 0.0387
21 101110 国债1110 20 0.0419
22 101112 国债1112 50 0.0453
23 101115 国债1115 10 0.0403
24 101116 国债1116 30 0.0455
25 101119 国债1119 10 0.0397
26 101123 国债1123 50 0.0438
27 101124 国债1124 10 0.0360
28 101204 国债1204 10 0.0354
中联资产评估集团有限公司 第69页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明 29 101206 国债1206 20 0.0407
30 101208 国债1208 50 0.0430
31 101209 国债1209 10 0.0339
32 101212 国债1212 30 0.0411
33 101213 国债1213 30 0.0416
34 101215 国债1215 10 0.0342
35 101218 国债1218 20 0.0414
36 101220 国债1220 50 0.0440
37 101221 国债1221 10 0.0358
38 101305 国债1305 10 0.0355
39 101309 国债1309 20 0.0403
40 101310 国债1310 50 0.0428
41 101311 国债1311 10 0.0341
42 101316 国债1316 20 0.0437
43 101318 国债1318 10 0.0412
44 101319 国债1319 30 0.0482
45 101324 国债1324 50 0.0538
46 101325 国债1325 30 0.0511
47 101405 国债1405 10 0.0447
48 101409 国债1409 20 0.0483
49 101410 国债1410 50 0.0472
50 101412 国债1412 10 0.0404
51 101416 国债1416 30 0.0482
52 101417 国债1417 20 0.0468
53 101421 国债1421 10 0.0417
54 101425 国债1425 30 0.0435
55 101427 国债1427 50 0.0428
56 101429 国债1429 10 0.0381
平均 0.0408
2、市场期望报酬率r，一般认为，股票指数的波动能够反映市 m
场整体的波动情况，指数的长期平均收益率可以反映市场期望的平均报酬率。通过对上证综合指数自1992年5月21日全面放开股价、实行自由竞价交易后至2014年12月31日期间的指数平均收益率进行测算，得出市场期望报酬率的近似，即：r=11.24%。
m
3、e值。首先，取沪深两市同行业上市公司股票、以 2011年
中联资产评估集团有限公司 第70页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明 12月至2014年12月 150周的市场价格按照式(20)估算得到历史资产贝塔x=0.8994，并由式(19)得到的调整资产贝塔t=0.9366，并由式(18)得到的可比公司的无杠杆市场风险系数βu=0.7318，最后由式(17)得到评估对象的权益资本市场风险系数的估计值βe=0.7645。
(4)权益资本成本re，本次评估考虑到评估对象在公司的融资条件、资本流动性以及公司的治理结构和公司资本债务结构等方面与可比上市公司的差异性所可能产生的特性个体风险，设公司特性风险调整系数ε=0.03；最终由式(16)得到评估对象基准日的权益资本成本re：re=0.0408+0.7645×(0.1124-0.0408)+0.03=0.1255
(5)评估对象基准日的付息债务账面价值 4,580.00万元，贷款加权利率 rd为0.066；
(6)由式(13)和式(14)得到债务比率Wd=0.0499；权益比率We=0.9501；
(7)基准日的折现率r，适用所得税率15%，将上述各值分别代入式(12)即得到基准日的折现率r：
r=rd×Wd+re×We=0.066×(1-15%)×0.0499+0.1261×0.9501=0.1221
按以上方法算出预测期各年的折现率：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目名称|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年至稳定年|
|折现率|0.1221|0.1221|0.1221|0.1221|0.1221|0.1221|

（二）经营性资产价值
将得到的预期净现金量表5-16代入式(3)，得到久信医疗的经营性
资产价值为89,615.17万元。
（三）非经营性资产或溢余性资产价值
中联资产评估集团有限公司 第71页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明经核实，在评估基准日2014年12月31日，久信医疗账面有如下一些资产（负债）的价值在本次估算的净现金流量中未予考虑，应属本次评估所估算现金流之外的非经营性或溢余性资产，在估算企业价值时应予另行单独估算其价值。
C：预期收益（自由现金流量）中未体现投资收益的全资、控股 1
或参股投资价值；
C：基准日现金类资产（负债）价值；
2
C：预期收益（自由现金流量）中未计及收益的在建工程价值；
3
C：基准日呆滞或闲臵设备、房产等资产价值；
4
1、基准日现金类资产（负债）价值C
2
在本次评估中，有197.83万元的预付设备款属于非经营性款项，在本次估算的净现金流量中未予考虑，属本次评估所估算现金流之外的溢余性资产。上述预付账款的评估值为197.83万元。
在本次评估中，有2,203.08万元的应收账款属于非经营性款项，在本次估算的净现金流量中未予考虑，属本次评估所估算现金流之外的溢余性资产。上述应收账款的评估值为2,203.08万元
C=197.83+ 2,203.08
2
=2,400.91万元
2、预期收益（自由现金流量）中未计及收益的在建工程价值；
在本次评估中，被评估单位有1项在建设备工程未在未来经营现金流中考虑，账面值6.00万元，由于在评估对象的未来现金流预测时未考虑上述资产的收益，故将上述资产评估值作为溢余性资产加回。
中联资产评估集团有限公司 第72页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明上述在建设备的评估值为6.00万元。
C=6.00万元
3
3、基准日呆滞或闲臵设备、房产等资产价值C
4
在评估基准日被评估单位有6台闲臵设备及106台报废设备未在未来经营现金流中考虑，由于在评估对象的未来现金流预测时未考虑上述资产的收益，故将上述资产评估值作为溢余性资产加回。上述设备的评估值为264.57万元。
在评估基准日有2套房屋在本次估算的净现金流量中未予考虑，账面值48.17万元，由于在评估对象的未来现金流预测时未考虑上述资产的收益，故将上述资产评估值作为溢余性资产加回。上述房产的评估值为125.96万元。
在评估基准日有8,964.00平方米土地使用权在本次估算的净现金流量中未予考虑，作为溢余性资产加回。上述土地使用权的评估值为298.50万元。
在评估基准日账面值155.55万递延所得税资产是政府补助所形
成，在本次估算的净现金流量中未予考虑，作为溢余性资产加回。上述递延所得税资产评估值为155.55万元。
在本次评估中，有1,037.00万元的递延收益是与资产相关的补助，属于非经营性款项，在本次估算的净现金流量中未予考虑，属本次评估所估算现金流之外的溢余性资产。上述预付账款的评估值为1,037.00万元。
C=264.57+125.96+298.50+155.55-1,037.00
4
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明=-192.42（万元）
将上述各项代入式(4)得到久信医疗基准日非经营性或溢余性资
产的价值为:
∑Ci=C2+C3+C4
=2,400.91+6.00 -192.42
= 2,214.49(万元)
(四)付息债务价值
截至评估基准日，评估对象经会计师审计的资产负债表披露，在评估基准日付息债务4,580.00万元。
(五)权益资本价值的确定
1、企业价值
将得到的经营性资产的价值P=89,615.17万元，基准日的非经营性或溢余性资产的价值∑Ci=2,214.49万元代入式(2)，即得到久信医疗企业价值为：
B=P+∑Ci
=89,615.17+2,214.49=91,829.67（万元）
2、净资产价值
将久信医疗的付息债务的价值D=4,580.00万元代入式(1)，得到久信医疗的权益资本价值为
E=B-D
= 91,829.67 -4,580.00
= 87,249.67(万元)
中联资产评估集团有限公司 第74页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明第五部分 市场法评估技术说明
一、评估方法
（一）概述
市场法是通过将评估对象与参考企业、在市场上已有可比公司的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的一种方法。在市场法中常用的两种方法是上市公司比较法和交易案例比较法。
上市公司比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法；而交易案例比较法是指通过分析与评估企业处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，得出评估对象价值的方法。
被评估企业主营业务为现代化医院提供以数字化手术室、洁净手术室为核心的洁净用房整体解决方案的服务商。同时还提供医疗物流传输系统解决方案，并从事医疗信息化软件开发业务。本次评估选取A股主营业务与医疗服务业、建筑装饰业、医疗信息化相关的上市公司作为可比公司，采用上市公司比较法估算被评估企业的市场价值。
（二）技术思路
1、可比公司的选择原则
根据《资产评估准则-企业价值》的要求，市场法评估应当选择
中联资产评估集团有限公司 第75页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明与被评估企业有可比性的公司或者案例。本次评估确定的可比上市公司选择原则如下：
（1）可比公司从事的行业或其主营业务与医疗服务业、建筑装饰业、医疗信息化相关；
（2）企业业务结构和经营模式类似；
（3）可比公司必须有至少两年以上的上市历史；
在上述原则指导下，考虑到被评估企业属于医疗服务与建筑装饰业相结合的一个新兴行业，最可比的上市公司为尚荣医疗。但股票市场会受到无效性因素的干扰影响，个别股票价格可能会有一些非正常的异动。为了稀释个别股票价格的异动，需要一定数量的、与被评估企业业务相似的上市公司作为可比对象。最终选取了尚荣医疗、洪涛股份、亚厦股份、广田股份、瑞和股份、嘉寓股份、鱼跃医疗、东富龙、和佳股份、新华医疗、宝鹰股份、精工钢构共 12家上市公司作为此次评估的可比公司。
2、可比指标的选取
本次评估从盈利能力、发展能力、营运能力及偿付能力四个方面来评价企业的绩效。具体选取以下 10个指标作为评价体系中的可比指标：a、盈利能力：净资产收益率、总资产报酬率、销售净利率、销售毛利率；b、发展能力：营业收入(同比增长率)、营业利润(同比增长率)；c、营运能力：应收账款周转率、存货周转率；d、偿付能力：保守流动比率、速动比率。
各指标的计算公式如下：
(1)净资产收益率=净利润/净资产平均余额×100%
净资产平均余额＝(年初所有者权益余额＋年末所有者权益余
中联资产评估集团有限公司 第76页
深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明额)/2
(2)总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额×100%
资产平均总额＝(年初资产总额＋年末资产总额)/2
(3)销售净利率＝净利润/营业收入×100%
(4)销售毛利率＝(营业收入-营业成本)/营业成本×100％
(5)营业收入(同比增长率)=(本期营业收入-上年同期营业收入)/上年同期营业收入×100%
(6)营业利润(同比增长率)=本期营业利润-上年同期营业利润)/上年同期营业利润×100%
(7)应收账款周转率=营业收入／[(期初应收帐款净额+期末应收帐款净额)／2]
(8)存货周转率＝营业成本／[(期初存货净额+期末存货净额)／2] (9)保守流动比率＝(货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款+其他应收款)／流动负债
(10)速动比率＝(流动资产－存货净额)／流动负债
江苏久信医疗科技股份有限公司 2013年、2014年度会计报表财务指标如下表所示：
表5-1久信医疗财务指标(合并报表口径)一览表
||||
|-|-|-|
|指标分析|2013年|2014年|
|盈利能力分析|||
|净资产收益率（%）|33.05|27.71|
|总资产报酬率（%）|9.06|10.44|
|销售净利率（%）|7.27|8.75|
|销售毛利率（%）|32.11|33.75|
|偿债能力分析|||
|保守流动比率（%）|0.90|1.11|

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明速动比率 0.91 1.14
||||
|-|-|-|
|营运能力分析|||
|应收账款周转率|2.20|1.91|
|存货周转率|3.64|4.39|
|发展能力分析|||
|营业收入(同比增长率) （%）|-6.93|10.99|
|营业利润(同比增长率) （%）|30.10|16.89|

3、修正指标权重的确定
在确定评价体系的四个方面及具体 10个指标之后，评估人员采用专家打分法，最终确定了各项比较指标的权重系数。其中，盈利能力权重为40%，净资产收益率、总资产报酬率、销售净利率、销售毛利率赋予权重均为10%；发展能力权重为20%，其中营业收入(同比增长率)、营业利润(同比增长率)赋予权重均为10%；营运能力赋予权重为20%，应收账款周转率和存货周转率权重均为10%；偿付能力体现公司的偿债能力好坏，赋予权重为20%，保守流动比率和速动比率权重均为10%。具体指标及对应权重系数如表 5-2所示：
表5-2市场法可比指标体系
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||比较项目||比较指标||指标权重|
|盈利能力||净资产收益率||10%||
|||总资产报酬率||10%||
|||销售净利率||10%||
|||销售毛利率||10%||
|发展能力||营业收入(同比增长率)||10%||
|||营业利润(同比增长率)||10%||
|营运能力||应收账款周转率||10%||
|||存货周转率||10%||
|偿付能力||保守流动比率||10%||
|||速动比率||10%||
|合计||||100%||

4、价值比率的选定
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明根据《资产评估准则——企业价值》，市场法评估中可选择的价值比率通常包括盈利比率、资产比率、收入比率和其他特定比率，如市盈率（PE）、市净率（PB）、市销率（PS）、企业价值与折旧息税前利润比率（EV/EBITA）、企业价值与税后经营收益比率（EV/NOIAT）等。在上述价值比率中，市盈率（PE）、市净率（PB）侧重股东权益价值的判断，因此以合理确定评估对象的价值及满足评估目的为前提，本次市场法评估选取市盈率（PE）作为价值比率。
5、比较步骤
本次市场法评估分为 7个步骤：
（1）计算久信医疗和 12个可比公司的指标值：净资产收益率、总资产报酬率、销售净利率、销售毛利率、营业收入(同比增长率)、营业利润(同比增长率)、应收账款周转率、存货周转率、保守流动比率、速动比率；
（2）以久信医疗的指标作为分子，可比公司的指标作为分母逐个进行比较，得出久信医疗对应各可比公司的指标调整值；
（3）用指标调整值乘以各指标的权重，得出各可比公司的价值比率调整系数；
（4）各可比公司的价值比率调整系数分别乘以各可比公司的市盈率（PE），得出久信医疗对应各可比公司的调整市盈率（PE）；
（5）消除了个别可比公司的偶然性因素，将可比公司调整后 PE去掉最低值与最高值后进行平均得到久信医疗的市盈率（PE）。
（6）确定流动性折扣，根据我国法人股交易价格和股权分臵改革对价方式研究成果，并考虑评估对象的特点确定流动性折扣。
（7）根据久信医疗市盈率（PE）乘以账面净利润乘以（1-流动性折扣）得出久信医疗股东权益价值。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明二、评估过程
（一）可比公司的选取
本次评估选取12家A股从事的行业或其主营业务与医疗服务业、建筑装饰业、医疗信息化相关上市公司作为可比公司，可比公司的基本信息如表 5-3所示：
表5-3市场可比公司信息表
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||序号||证券代码||证券简称||市盈率|
|1||002551.SZ||尚荣医疗||25.50||
|2||002325.SZ||洪涛股份||17.34||
|3||002375.SZ||亚厦股份||18.26||
|4||002482.SZ||广田股份||33.08||
|5||002620.SZ||瑞和股份||38.07||
|6||300117.SZ||嘉寓股份||39.44||
|7||002223.SZ||鱼跃医疗||64.34||
|8||300171.SZ||东富龙||24.98||
|9||300273.SZ||和佳股份||54.01||
|10||600587.SH||新华医疗||39.40||
|11||002047.SZ||宝鹰股份||27.23||
|12||600496.SH||精工钢构||22.98||

各可比公司的基本情况如下：
1、尚荣医疗（002551.SZ）
公司主要提供以洁净手术部为核心的医疗专业工程整体解决方案，具体包括医疗专业工程(如手术室、ICU、实验室、化验室、医用气体工程等)的规划设计、装饰施工、器具配臵、系统运维等一体化服务。公司坚持“以人为本，用科技关爱生命”的宗旨，秉承“以德为尚、以质为荣”企业经营理念，为医院打造洁净、无菌、智能的手术环境及就医环境。公司的智能自控手术室产品荣获国家科技部、商
务部、质量监督总局及环保总局颁发的国家重点新产品荣誉。公司是
中国医疗治疗类设备和医院系统集成领域的行业领导企业，是中国规
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明模最大、技术力量最雄厚、综合实力最强、最具影响力的医疗治疗类设备研发制造企业。
2、洪涛股份（002325.SZ）
公司是国内较早从事建筑装饰业务的企业，国内公共建筑装饰行业龙头企业，综合实力居深圳装饰行业首位，目前主要为政府机构、大型国有企业、跨国公司、高档酒店等提供建筑装饰设计、施工服务，具有《建筑装修装饰工程专业承包壹级》等 6个施工一级资质证书、《建筑装饰专项设计甲级》资质证书，为建筑装饰企业的最高级别。
参与了多项建筑装饰业相关标准的编写与审订，承接了包括人民大会堂(国宴厅、河南厅、甘肃厅)、钓鱼台国宾馆、国家体育场(鸟巢)、上海世博会主题馆等一大批标志性精品工程。“洪涛”品牌在业内享有较高的知名度和影响力，被深圳市人民政府授予“深圳知名品牌”称号。
3、亚厦股份（002375.SZ）
公司是中国建筑装饰行业的知名企业和龙头企业，专注于高端星级酒店、大型公共建筑、高档住宅的精装修，树立了“亚厦”在中国建筑装饰行业的一线品牌地位和高端品牌地位。公司是国内建筑装饰行业最早推行工厂化生产的企业，引进德国、意大利等进口专业生产流水线，率先在同行业推广“生产工厂化、加工配套化、装配现场化”的技术革新。先后承接了北京人民大会堂浙江厅、北京首都国际机场国家元首专机楼、青岛国际奥帆中心、上海世博中心等精装修工程，同时承接了四季、洲际、凯悦、希尔顿、香格里拉等世界顶级品牌酒店的精装修工程。
4、广田股份（002482.SZ）
公司是国内公共建筑装饰行业龙头企业之一，是国内从事住宅精
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明装修业务的行业领导者。公司致力于为大型房地产项目、政府机构、大型国企、跨国公司、高档酒店等提供综合建筑装饰解决方案及工程承建服务。公司是建筑装饰行业为数不多获得“中国驰名商标”的企业，在资质等级上已经达到建筑装饰企业的领先水平，在工程质量上，公司获得的鲁班奖、全国建筑工程装饰奖已达几十项，处于行业领先地位。“绿色装饰”是中国建筑装饰行业的主流发展趋势，公司技术研发中心是以节能环保装饰装修技术为突破方向的研发机构，2008年被深圳市政府部门认定为深圳市市级研究开发中心(技术中心类)。
5、瑞和股份（002620.SZ）
公司是国家建筑装饰和幕墙施工一级、设计甲级企业。公司经营范围包括特种流璃沙涂料系列产品的生产、加工、销售；家私配套产品、建筑装饰材料的购销等，实际从事的主要业务是提供建筑装饰设计和施工服务。公司在全国各地已承接了上千个大中型的装饰设计、施工项目，涉及的类别有：政府办公楼、酒店会所、商场超市、金融证券、商务通信、餐饮娱乐、银行、医院、机场、地铁、学校、车站和家居别墅等。公司获得中国建筑工程鲁班奖 6项，全国建筑工程装饰奖 22项，全国建筑装饰行业科技奖 1项，全国建筑装饰科技创新奖 1项，全国建筑装饰行业科技示范工程科技创新奖 1项，全国建筑装饰行业科技创新成果奖 4项，中国国际饭店业博览会最佳饭店设计作品奖 1项。公司还获得了中国建筑装饰协会颁发的“当代最受尊敬的品牌专业设计企业”称号，公司作品也曾获得中国饭店协会与中国建筑装饰协会联合颁发的“中国国际饭店业博览会最佳饭店设计作品奖”等称号。
6、嘉寓股份（300117.SZ）
公司是中国领先的节能门窗、幕墙整体解决方案提供商，是一家
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明集产品研发、工程设计、生产加工、安装、咨询服务为一体、具备完整产业链的专业化门窗、幕墙服务商。公司主要从事建筑节能门窗、幕墙的研发设计、生产加工与安装业务，一直致力于建筑门窗、幕墙节能技术的研究与开发。公司连续十年被评为中国农业银行 AAA级信用企业，区域经济五十强、重点骨干企业、高新技术企业和首都精神文明单位,是中国建筑装饰协会、中国建筑金属结构协会、门窗幕墙协会理事单位。
7、鱼跃医疗（002223.SZ）
公司是专业从事公司主营康复护理系列和医用供氧系列医疗器械产品的生产和销售。现公司主要制造出品血压计、听诊器等基础诊断器械。公司两大系列产品生产涉及到精密制造和机电一体化制造，在生产和销售上所具有的协同效应，产品用途主要为医院和家庭的康复护理。目前公司前六大产品有制氧机等五个产品的市场占有率达到国内第一，轮椅车的市场占有率国内第二。鱼跃牌血压计在 2005年获得了"中国名牌"称号，使鱼跃公司拥有了在整个中国医疗器械行业中第一个“中国名牌”。
8、东富龙（300171.SZ）
公司是一家以医用冻干机及冻干系统的研发、设计、生产、销售和服务为一体的高新技术企业。公司自创立以来，一直专注于冻干系统的行业发展，为制药企业提供专业化、个性化、定制化的冻干系统解决方案。公司为国内最大的冻干机设备制造商，是我国替代进口冻干系统产品的代表企业，冻干机产销量居国内行业首位，从设立至今已有超过 3000台冻干机产品服务于全球制药领域。公司在冻干系统领域拥有国内领先的研发、设计能力。公司先后获得中国制药装备科技成果一等奖、中国医药设备工程协会 AAA级企业信用等级、国家
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明重点新产品企业、上海市自主创新产品企业、上海市装备制造业与高新技术产业自主创新品牌企业、上海市最具活力科技企业(成长型)、上海科技企业创新奖、上海名牌、上海市著名商标等多项奖励和荣誉证书。公司产品还通过了UL、CE、ASME、PED、21CFRPART11等多项国际权威机构认证。
9、和佳股份（300273.SZ）
公司专业从事医疗设备的研发、生产、销售和服务。截至目前，公司已经形成肿瘤微创治疗设备、医用分子筛制氧设备及工程、常规诊疗设备和医疗设备代理经销四大业务板块，并依托在肿瘤微创治疗和医用制氧领域的技术优势和丰富的产品储备，成为上述领域内的综合解决方案提供商。公司在业内首创推出具有自主知识产权的“和佳肿瘤微创综合治疗解决方案”及系列治疗设备，代表了国内更为成熟、更为先进的肿瘤治疗水平，推动肿瘤治疗进入“综合、微创、靶向、个性化”新时代。
10、新华医疗（600587.SH）
公司是具有 60多年历史的医疗器械生产企业，是中国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，也是国内生产放射治疗设备品种最多的企业，主要产品有消毒灭菌设备、放射治疗设备、数字诊断设备等。公司相继通过了ISO9001、ISO13485等质量体系认证，是医疗器械行业中唯一的国家级企业技术中心和“AAAA”级标准化良好行为的企业。近几年公司的生产规模和市场占有率迅速扩大，其中消毒灭菌设备销量、市场占有率、技术水平居全国第一；放射治疗设备品种最全，规模居全国前列。
11、宝鹰股份（002047.SZ）
公司主营业为建筑装饰业务，为全国业务领先的综合建筑装饰工
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明程承建商，连续 8年位列中国建筑装饰行业百强企业，在金融机构装饰、大型公共建筑装饰、地铁轨道装饰及高端酒店装饰领域具有领先实力，同时还积极开拓包括inditex、中酱酒业Hackett、BURBERRY等国内外连锁品牌的装饰工程，在行业细分市场取得优势；此外，公司还积极发展幕墙门窗业务，并与全球幕墙门窗行业领导企业德国旭格国际集团(SHüCO)签订战略合作协议，以提升公司在幕墙门窗技术等方面的实力，与美国线和空间事务所、空间进化(北京)建筑设计有限公司签订战略合作框架协议，以提升公司在设计方面的实力。
12、精工钢构（600496.SH）
公司是一家专注于建筑钢结构领域的行业领先型企业。公司集钢结构建筑设计、研发、销售、制造和施工于一体，确立了以商务写字楼、宾馆、高层住宅等为主的高层钢结构建筑体系，以机场、会展中心、体育场馆等公共建筑为主的空间大跨钢结构建筑体系，以各类工业建筑、仓储、超市、多层钢结构建筑等为主的轻钢结构建筑体系以及超轻钢集成住宅体系和与之配套的相关建筑体系，提供包括设计、咨询等其它相关工程服务。公司现拥有浙江、安徽、武汉、广东、上海、海外出口六大生产基地。公司多项工程荣获“鲁班奖”、“詹天佑工程大奖”、“国家优质工程金质奖、银质奖”、“国家钢结构金奖”等国家级奖项。
（二）比较调整计算过程
通过 wind数据终端查询得到可比公司及久信医疗的各项指标数据如表 5-4所示：
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明表5-4可比公司及久信医疗可比指标
|||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|证券代码|证券简称|市盈率（PE）|盈利能力状况||||发展能力状况||营运能力状况||偿付能力状况||
|||||净资产收益率|总资产报酬率|销售净利率|销售毛利率|营业收入(同比增长率)|营业利润(同比增长率)|应收账款周转率|存货周转率|资产负债率|速动比率|
|1|002325.SZ|洪涛股份|25.50|14.2452|8.9459|8.8330|19.7824|9.3610|17.1775|1.2843|65.7376|1.6866|1.8454|
|2|002375.SZ|亚厦股份|17.34|18.6188|7.9963|7.5622|18.3144|17.5824|13.7293|1.4747|22.9013|1.4232|1.4715|
|3|002482.SZ|广田股份|18.26|11.1773|6.6477|5.0890|16.0895|9.3171|4.4375|1.6132|13.6371|1.4997|1.5348|
|4|002620.SZ|瑞和股份|33.08|6.0185|4.5664|4.2034|14.3019|-16.3375|-33.6737|1.2711|13.9635|1.4503|1.6531|
|5|300117.SZ|嘉寓股份|38.07|4.5324|3.5765|3.5302|16.7924|29.5490|8.9249|3.2906|1.3277|0.6842|0.7905|
|6|002223.SZ|鱼跃医疗|39.44|20.9507|19.5927|18.5289|40.9842|20.6388|21.6860|3.8470|6.3361|3.3857|3.4538|
|7|002551.SZ|尚荣医疗|64.34|8.9963|6.2840|10.9792|27.7572|99.5535|46.1252|2.1089|3.7037|1.6959|1.8578|
|8|300171.SZ|东富龙|24.98|11.9035|9.4539|24.9911|48.6901|16.8153|12.3153|6.6541|1.2146|1.6536|1.7669|
|9|300273.SZ|和佳股份|54.01|22.2137|16.9535|24.9837|58.9863|28.7187|55.7350|1.9947|9.7092|1.2803|1.7117|
|10|600587.SH|新华医疗|39.40|12.7752|8.9604|6.5531|22.6985|48.4440|54.5822|5.3618|3.2646|0.5994|0.6671|
|11|002047.SZ|宝鹰股份|27.23|16.5091|11.9936|5.3337|15.3150|32.2814|27.7251|2.3978|29.6820|1.7554|1.7988|
|12|600496.SH|精工钢构|22.98|11.8712|5.9191|4.5093|16.2602|-7.6418|10.1712|4.0097|1.6259|0.5424|0.5932|
|13|久信医疗|||27.7110|10.4433|8.7483|33.7473|10.9926|16.8871|1.9125|4.3902|1.1145|1.1402|

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明将久信医疗的各项指标与可比公司的各项指标进行逐一比对（久信医疗各指标÷可比公司各指标）后得出对应的各项指标的调整系数，计算结果见表5-5。
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明表5-5可比指标调整系数计算结果
||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|证券代码|证券简称|盈利能力状况||||发展能力状况||营运能力状况||偿付能力状况||
||||净资产收益率系数|总资产报酬率系数|销售净利率系数|销售毛利率系数|营业收入复合增长率系数|营业利润复合增长率系数|应收账款周转率系数|存货周转率系数|保守流动比率系数|速动比率系数|
|1|002325.SZ|洪涛股份|1.9453|1.1674|0.9904|0.4422|1.1743|0.9831|1.4892|0.0668|0.6608|0.6179|
|2|002375.SZ|亚厦股份|1.4883|1.3060|1.1569|0.4777|0.6252|1.2300|1.2969|0.1917|0.7831|0.7749|
|3|002482.SZ|广田股份|2.4792|1.5710|1.7191|0.5437|1.1798|3.8056|1.1856|0.3219|0.7432|0.7429|
|4|002620.SZ|瑞和股份|4.6043|2.2870|2.0813|0.6117|-0.6728|-0.5015|1.5046|0.3144|0.7685|0.6898|
|5|300117.SZ|嘉寓股份|6.1140|2.9199|2.4781|0.5210|0.3720|1.8921|0.5812|3.3066|1.6289|1.4424|
|6|002223.SZ|鱼跃医疗|1.3227|0.5330|0.4721|0.2135|0.5326|0.7787|0.4971|0.6929|0.3292|0.3301|
|7|002551.SZ|尚荣医疗|3.0803|1.6619|0.7968|0.3152|0.1104|0.3661|0.9069|1.1854|0.6572|0.6138|
|8|300171.SZ|东富龙|2.3280|1.1047|0.3501|0.1797|0.6537|1.3712|0.2874|3.6145|0.6740|0.6453|
|9|300273.SZ|和佳股份|1.2475|0.6160|0.3502|0.1483|0.3828|0.3030|0.9588|0.4522|0.8705|0.6661|
|10|600587.SH|新华医疗|2.1691|1.1655|1.3350|0.3854|0.2269|0.3094|0.3567|1.3448|1.8594|1.7092|
|11|002047.SZ|宝鹰股份|1.6785|0.8707|1.6402|0.5712|0.3405|0.6091|0.7976|0.1479|0.6349|0.6339|
|12|600496.SH|精工钢构|2.3343|1.7643|1.9401|0.5380|-1.4385|1.6603|0.4770|2.7002|2.0548|1.9222|

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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明根据表 5-2中确定的各项可比指标的权重系数，将表 5-5中得到的各项可比指标调整系数进行加权得到各可比公司的 PE调整系数，然后乘以可比公司中对应的 PE得到各可比公司调整后的PE，计算结果见表5-6。
PE调整系数=Σ（各可比指标调整系数×各可比指标的权重）
各可比公司调整后PE=各可比公司PE×PE调整系数
表5-6可比案例调整后PE
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||序号||标的公司||市盈率（PE）||PE调整系数||调整后PE|
|1||洪涛股份||25.50||0.9538||24.32||
|2||亚厦股份||17.34||0.9331||16.18||
|3||广田股份||18.26||1.4292||26.09||
|4||瑞和股份||33.08||1.1688||38.66||
|5||嘉寓股份||38.07||2.1257||80.93||
|6||鱼跃医疗||39.44||0.5702||22.49||
|7||尚荣医疗||64.34||0.9694||62.37||
|8||东富龙||24.98||1.1209||28.01||
|9||和佳股份||54.01||0.5996||32.38||
|10||新华医疗||39.40||1.0862||42.80||
|11||宝鹰股份||27.23||0.7925||21.58||
|12||精工钢构||22.98||1.3953||32.06||
|久信医疗PE||||||||33.08||

为消除了个别可比公司的偶然性因素，将可比公司调整后 PE去掉最低值与最高值后进行平均得到久信医疗的市盈率为：PE =33.08。
久信
本次市场法评估选取的可比公司均为上市公司，而评估对象久信医疗是非上市公司，缺乏市场流通性，因此在上述测算 PE的基础上需要扣除流动性折扣。根据我国法人股交易价格和股权分臵改革对价方式研究成果（见表5-7），并考虑评估对象的主营业务及医疗服务行业、建筑
装饰行业及软件信息化行业，所以本次评估的流动性折扣选取综合类流
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明通折扣率29.18%。
表5-7股权分置改革方式估算的各行业流动性折扣
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号||样本点分类行业||样本数量||流通折扣率平均值（%）|
|1||采掘业||18||26.72|
|2||传播与文化产业||7||28.66|
|3||电力、煤气及水的生产和供应业||52||29.93|
|4||房地产业||46||30.26|
|5||建筑业||23||28.81|
|6||交通运输、仓储业||50||25.83|
|7||金融、保险业||11||25.6|
|8||农、林、牧、渔业||24||28.88|
|9||批发和零售贸易||63||29.2|
|10||社会服务业||30||27.34|
|11||信息技术业||60||28.29|
|12||制造业-电子||39||28.76|
|13||制造业-纺织、服装、皮毛||45||29.82|
|14||制造业-机械、设备、仪表||163||29.93|
||15||制造业-金属、非金属||92|28.77|
|16||制造业-木材、家具||3||22.89|
|17||制造业-其他制造业||13||28.13|
|18||制造业-石油、化学、塑胶、塑料||116||31.69|
|19||制造业-食品、饮料||46||27.44|
|20||制造业-医药、生物制品||65||27.92|
|21||制造业-造纸、印刷||19||32.43|
|22||综合类||51||29.18|

三、评估结果
江苏久信医疗科技股份有限公司 2014年合并财务报表口径净利润为 3,756.01万元，根据上述确定的久信医疗的市盈率（PE ），得出江久信
苏久信医疗科技股份有限公司的股东全部权益价值E：
E= PE ×合并财务报表口径净利润×（1-流动性折扣）
久信
=33.08×3,756.01×（1-29.18%）
=87,983.00（万元）
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明第六部分 评估结论及其分析
一、评估结论
根据国家有关资产评估的法律、法规、规章和评估准则，本着独立、公正、科学、客观的原则，履行了资产评估法定的和必要的程序，采用公认的评估方法，经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程序，得出如下结论：
（一）收益法评估结论
采用现金流折现方法（DCF），久信医疗在评估基准日2014年12月31日的净资产账面价值15,832.74万元，评估后的股东全部权益价值（净资产价值）87,249.67万元，评估增值71,416.93万元，增值率451.07%。
（二）市场法评估结论
采用市场法评估，江苏久信医疗科技股份有限公司在评估基准日 2014年 12月 31日的净资产账面值为 15,832.74万元，评估后的股东全部权益价值（净资产价值）为 87,983.00万元，评估增值 72,150.26万元，增值率455.70%。
二、评估结果的差异分析及最终结果的选取
1、评估结果的差异分析
本次评估采用收益法得出的股东全部权益价值为87,249.67万元，
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明比市场法测算得出的股东全部权益价87,983.00万元低733.33万元。两种评估方法差异的原因主要是：
（1）市场法是从企业经营情况及整体市场的表现来评定企业的价值；
（2）收益法是立足于企业本身的获利能力来预测企业的价值；
两种方法是相辅相成的，市场法的结果是收益法结果的市场价格表现，但是会随着市场情况变化出现价格波动。而收益法结果是市场法结果的坚实基础，是企业的内在价值的合理反映。故两种方法的评估结果会产生差异。
2、评估结果的选取
考虑到久信医疗从事现代化医院核心医疗科室的洁净手术室建设；
收益法评估中结合被评估企业合同订单情况、未来的业务发展及规划等因素变化对未来获利能力的影响，更为合理的反映了被评估企业的企业价值。
因此，选择收益法评估结果为本次深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目经济行为的价值参考依据。以收益法评估结果，得出在评估基准日被评估企业所有者权益价值为 87,249.67万元。
三、评估结论与账面价值比较变动情况及原因
被评估企业的收益法评估结果较其净资产账面值增值的主要原因是被评估企业预测未来收益的稳定增长，而推动其收益持续增长的动力
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明既来自外部也来自内部，主要体现在以下几个方面：
1、我国医疗行业发展的需求
近年来，随着社会经济的不断发展、居民收入水平不断的提高、健康意识的不断增强、城镇化深入和老龄化的社会到来，人们在医疗保健方面的支出比重越来越高，虽然我国医院数量在不断增加，但相对于医疗服务市场迅速发展而言，目前我国医院卫生资源仍远远不能满足日益增长的医疗服务需求，必然将推动未来医院建设快速发展。随着国家《医院洁净手术部建设标准》和《医院洁净手术部建设技术规范》的相继出台，以及受 2003年“非典”疫情的影响，洁净手术室受到了医院及社会各界的高度重视，新建和改建高标准洁净手术室已成为医院发展建设中的重点之一，医疗专业工程行业未来市场空间巨大。被评估单位在医院净化手术室建设方面知名度较高，是医疗净化行业唯一的中国驰名商标，工程质量方面深得医院依赖，在医疗净化行业具有很高的竞争力。
2、专业的数字一体化手术室整合和集成能力
数字一体化手术室是在洁净手术室的基础上，综合运用计算机、网络、通讯、自动控制、图像信号处理、多媒体及综合布线等技术，与手术过程有关的各个系统等进行有机整合，采用智能化综合控制系统进行集中管理。数字化洁净手术室在未来替代普通净化手术室已成为必然的趋势。被评估单位积累了二十多年的医用净化模块化设计、安装经验，能够把数字化、智能化理念完美地结合到手术室系统中，为医院客户提供技术先进的系统产品和一体化设计安装的全方位优质服务。目前久信医疗的数字医疗产品线已经从数字化一体手术室、手术室智能化集成平
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深圳达实智能股份有限公司拟发行股份及支付现金收购江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权项目·资产评估说明台延伸到了医疗信息化软件领域，整合和集成能力在同类企业中遥遥领先。
3、被评估单位具有轻资产的特点，以医院洁净房项目的设计、建设为主的业务对固定资产规模的需求较低。
通过以上分析，我们认为本次收益法评估结果较公司账面净资产有较大的增幅是建立在科学合理的预测基础之上的。收益法评估结果与账面值的差异反映了评估对象账面未记录的人力资源、专利技术、商标、营销网络、管理等无形资产等优势带来的价值，因此评估结果增值较高是合理的。
四、其他事项说明
无。
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