本资产评估报告依据中国资产评估准则编制
石家庄通合电子科技股份有限公司拟发行股份购买西安霍威电源有限公司100%股权项目
资产评估报告
中联评报字[2018]第 1077号
中联资产评估集团有限公司
二〇一八年七月五日
目录
资产评估报告声明 ....................................................................................... 1摘要 ............................................................................................................... 2一、委托人、被评估单位和其他报告使用人 ........................................ 4二、评估目的 .......................................................................................... 10三、评估对象和评估范围 ...................................................................... 10四、价值类型及其定义 .......................................................................... 13五、评估基准日 ...................................................................................... 13六、评估依据 .......................................................................................... 13七、评估方法 .......................................................................................... 16八、评估程序实施过程和情况 .............................................................. 29九、评估假设 .......................................................................................... 30十、评估结论 .......................................................................................... 32十一、特别事项说明 .............................................................................. 35十二、评估报告使用限制说明 .............................................................. 38十三、评估报告日 .................................................................................. 39备查文件目录 ............................................................................................. 41
中联资产评估集团有限公司
资产评估报告声明
一、本资产评估报告依据财政部发布的《资产评估准则-基本准则》和中国资产评估协会发布的《资产评估执业准则》和《资产评估职业道德准则》编制。
二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定和资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告使用人违反前述规定使用资产评估报告的，资产评估机构及其资产评估专业人员不承担责任。
三、资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定其他资产评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；
除此之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。
四、资产评估报告使用人应当正确理解评估结论，评估结论不等同于评估对象的可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
五、资产评估机构及其资产评估专业人员遵守法律、行政法规和资产评估准则，坚持独立、客观、公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。
六、资产评估报告使用人应当关注评估结论成立的假设前提、资产评估报告特别事项说明和使用限制。
七、评估对象涉及的资产、负债清单由委托人、被评估单位申报并经其签章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估报告是委托人和相关当事方的责任。
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石家庄通合电子科技股份有限公司拟发行股份购买西安霍威电源有限公司100%股权项目
资产评估报告
中联评报字[2018]第 1077号
摘要
中联资产评估集团有限公司接受石家庄通合电子科技股份有限公司的委托，就石家庄通合电子科技股份有限公司拟发行股份购买西安霍威电源有限公司100%股权项目，对所涉及西安霍威电源有限公司的股东全部权益在评估基准日的市场价值进行了评估。
评估对象为西安霍威电源有限公司股东全部权益，评估范围是西安霍威电源有限公司的全部资产及相关负债，包括流动资产和非流动资产及相应负债。
评估基准日为 2018年 3月 31日。
本次评估的价值类型为市场价值。
本次评估以持续使用和公开市场为前提，结合委估对象的实际情况，综合考虑各种影响因素，分别采用资产基础法和收益法两种方法对西安霍威电源有限公司进行整体评估，然后加以校核比较。考虑评估方法的适用前提和满足评估目的，本次选用收益法评估结果作为最终评估结论。
经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程序，得出西安霍威电源有限公司股东全部权益在评估基准日 2018年 3月 31日的评估结论如下：
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净资产账面值为 3,654.33万元，评估后的股东全部权益资本价值（净资产价值）为 24,068.16万元，评估增值 20,413.83万元，增值率558.62%。
在使用本评估结论时，特别提请报告使用人使用本报告时注意报告
中所载明的特殊事项以及期后重大事项。
本次评估结论建立在评估对象被评估单位及管理层对未来发展趋势准确判断及相关规划落实的基础上，如企业未来实际经营情况与经营规划发生偏差，且评估对象被评估单位及时任管理层未采取相应补救措施纠正偏差，则评估结论会发生重大变化，特别提请报告使用人对此予以关注。
根据资产评估管理的相关规定，评估结果使用有效期一年，自评估基准日 2018年 3月 31日起，至 2019年 3月 30日止。超过一年，需重新进行评估。
以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评估结论，应当阅读资产评估报告全文。
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石家庄通合电子科技股份有限公司拟发行股份购买西安霍威电源有限公司100%股权项目
资产评估报告
中联评报字[2018]第 1077号
石家庄通合电子科技股份有限公司：
中联资产评估集团有限公司接受贵公司的委托，根据有关法律法规和资产评估准则，采用资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，就石家庄通合电子科技股份有限公司拟发行股份购买西安霍威电源有限公司100%股权项目，对所涉及的西安霍威电源有限公司股东全部权益在评估基准日 2018年 3月 31日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下：
一、委托人、被评估单位和其他报告使用人
本次资产评估的委托人为石家庄通合电子科技股份有限公司，被评估单位为西安霍威电源有限公司。
(一)委托人概况
公司名称：石家庄通合电子科技股份有限公司（股票简称：“通合科技”）
类型：股份有限公司(上市)
住所：石家庄高新区漓江道 350号
法定代表人：马晓峰
注册资本：14515.380000万人民币
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成立日期：1998年 12月 21日
营业期限：长期
股票代码：300491
统一社会信用代码：91130100700964396T
经营范围：新能源电动汽车充电电源（充电桩）及配套设备、新能源电动汽车车载电源、新能源电动汽车电机控制器及配套设备、电力一体化电源、电力操作电源、不间断电源、应急电源、通信电源、高压直流电源、稳压电源、特种电源、铁路电源、工业节能及电能质量治理设备、光伏组件、光伏逆变器的研发、制造和销售；新能源电动汽车充电站、光伏电站和微网储能系统的建设及运营；新能源电动汽车租赁；信息技术的开发、技术咨询、技术服务；商品和技术的进出口业务（国家禁止或限制的除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
(二)被评估单位概况
公司名称：西安霍威电源有限公司
类型：有限责任公司（自然人投资或控股）
住所：西安市雁塔区电子西街 3号生产力大厦 A座 508室
法定代表人：沈毅
注册资本：叁佰伍拾万元整
成立日期：2010年 06月 30日
营业期限：长期
统一社会信用代码：91610113556967380R
经营范围：电源、机电产品的设计、生产、销售及技术服务；电子元器件、计算机、水泥、钢材的销售；电脑软件开发。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
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1.公司历史沿革
(1) 2010年 6月设立
2010年 06月 5日，王靳宇、常大鹏、钟强、陈玉鹏签署《西安霍威电源有限公司章程》，共同出资设立霍威电源，其中，王靳宇出资 80万元，占注册资本的40%；常大鹏出资 80万元，占注册资本的40%；钟强出资 20万元，占注册资本的10%；陈玉鹏出资 20万元，占注册资本的10%。
2010年 05月 27日，西安康胜会计师事务所有限责任公司出具《验资报告》（西康胜会验字[2010]第 019号），经西安康胜会计师事务所有限责任公司审验。霍威电源设立时，股权结构如下：
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|-|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资金额（万元）|出资方式|出资比例|
|1|王靳宇|80.00|货币|40%|
|2|钟强|20.00|货币|10%|
|3|陈玉鹏|20.00|货币|10%|
|4|常大鹏|80.00|货币|40%|
||合计|200.00||100.00%|

（2）2011年 1月股权转让及董事、监事变更
2011年 01月 20日，霍威电源召开股东会并作出决议，同意王靳宇将其持有的霍威电源40%的出资共计 80万元人民币中 50万元人民币转让给沈毅、30万元人民币转让给侯斌；同意常大鹏将其拥有的霍威电源40%的出资共计 80万元人民币中 64万元人民币转让给章琳、16万元人民币转让给沈毅；同意选举沈毅为执行董事兼经理（法定代表人），免去王靳宇执行董事兼经理（法定代表人）职务，选举章琳为监事，免去常大鹏监事职务。同日，转让各方按上述内容签订了股权转让协议。
本次股权变更后，霍威电源的股权结构如下：
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|-|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资金额（万元）|出资方式|出资比例|
|1|沈毅|66.00|货币|33%|
|2|章琳|64.00|货币|32%|
|3|侯斌|30.00|货币|15%|

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|-|-|-|-|-|
|4|陈玉鹏|20.00|货币|10%|
|5|钟强|20.00|货币|10%|
||合计|200.00||100.00%|

（3）2014年 7月增资
2014年 07月 16日，霍威电源召开股东会并作出决议，决定将公司注册资本由 200万元人民币增至 350万元，增资部分（150万元）其中由沈毅追加投资 49.5万元，章琳追加投资 48万，侯斌追加投资 22.5万元，陈玉鹏追加投资 15万元，钟强追加投资 15万元。
2014年 07月 23日，西安市工商行政管理局向霍威电源换发了《企业法人营业执照》。
本次增资后，霍威电源的股权结构如下：
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|-|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资金额（万元）|出资方式|出资比例|
|1|沈毅|115.50|货币|33%|
|2|章琳|112.00|货币|32%|
|3|侯斌|52.50|货币|15%|
|4|陈玉鹏|35.00|货币|10%|
|5|钟强|35.00|货币|10%|
||合计|350.00||100.00%|

（4）2014年 12月股权转让
2014年 11月 30日，霍威电源召开股东会并作出决议，同意侯斌将其持有的霍威电源15%的出资共计 52.5万元人民币转让给沈毅。2014年 12月 31日，转让双方按上述内容签订了股权转让协议。
本次股权变更后，霍威电源的股权结构如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资金额（万元）|出资方式|出资比例|
|1|沈毅|168.00|货币|48%|
|2|章琳|112.00|货币|32%|
|3|陈玉鹏|35.00|货币|10%|
|4|钟强|35.00|货币|10%|
||合计|350.00||100.00%|

（5）2015年 1月股权转让
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2015年 01月 12日，霍威电源召开股东会并作出决议，同意沈毅将其持有的霍威电源13%的出资共计45.5万元人民币中10.5万元人民币转让给常程、17.5万元人民币转让给陈玉鹏、17.5万元人民币转让给钟强；
同意章琳将其持有的霍威电源32%的出资 112万元人民币转让给常程。
同日，转让各方按上述内容签订了股权转让协议。
本次股权变更后，霍威电源的股权结构如下：
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|-|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资金额（万元）|出资方式|出资比例|
|1|沈毅|122.50|货币|35%|
|2|常程|122.50|货币|35%|
|3|陈玉鹏|52.50|货币|15%|
|4|钟强|52.50|货币|15%|
||合计|350.00||100.00%|

（6）2015年 4月股权转让
2015年 04月 23日，霍威电源召开股东会并作出决议，同意钟强将其持有的霍威电源15%的出资共计 52.5万元人民币转让给陈玉鹏。同日，转让双方按上述内容签订了股权转让协议。
本次股权变更后，霍威电源的股权结构如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资金额（万元）|出资方式|出资比例|
|1|沈毅|122.50|货币|35%|
|2|常程|122.50|货币|35%|
|3|陈玉鹏|105.00|货币|30%|
||合计|350.00||100.00%|

（7）2017年 12月股权转让
2017年 12月 22日，霍威电源召开股东会并作出决议，同意沈毅将其持有的霍威电源5%的出资共计 17.5万元人民币、陈玉鹏将其持有的霍威电源3%的出资共计 10.5万元人民币转让给常程。
本次股权变更后，霍威电源的股权结构如下：
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|-|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资金额（万元）|出资方式|出资比例|
|1|常程|150.50|货币|43%|

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|-|-|-|-|-|
|2|沈毅|105.00|货币|30%|
|3|陈玉鹏|94.50|货币|27%|
||合计|350.00||100.00%|

（8）2018年 3月股权转让
2018年 1月 31日，霍威电源召开股东会并作出决议，同意沈毅将其持有的霍威电源2.4%股权转让给霍威卓越；同意陈玉鹏将其持有的霍威电源2.16%股权转让给霍威卓越；常程将其持有的霍威电源3.44%股权转让给霍威卓越。2018年 3月 9日，转让各方按上述内容签订了股权转让协议。
截至评估基准日，公司股东名称、出资额和出资比例如下：
表1股东名称、出资额和出资比例
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资金额（万元）|出资方式|出资比例|
|1|常程|138.46|货币|39.56%|
|2|沈毅|96.60|货币|27.60%|
|3|陈玉鹏|86.94|货币|24.84%|
|4|西安霍威卓越电子科技合伙企业（有限合伙）|28.00|货币|8.00%|
||合计|350.00||100.00%|

 2.经营范围
电源、机电产品的设计、生产、销售及技术服务；电子元器件、计算机、水泥、钢材的销售；电脑软件开发。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
3.资产、财务及经营状况
近两年及评估基准日资产、财务状况如下表：
表2公司资产、负债及财务状况
单位：人民币万元
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|-|-|-|-|
|项目|2016年12月31日|2017年12月31日|2018年3月31日|
|总资产|6,841.53|8,744.58|9,294.76|
|净资产|2,472.39|3,015.62|3,654.33|
|项目|2016年度|2017年度|2018年1-3月|
|营业收入|4,412.47|4,641.43|1,594.27|
|利润总额|430.03|602.59|-233.59|
|净利润|404.49|543.23|-231.29|
|审计机构|大信会计师事务所(特殊普通合伙)|||

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(三)委托人与被评估单位之间的关系
本次资产评估的委托人为石家庄通合电子科技股份有限公司，被评估单位为西安霍威电源有限公司。委托人石家庄通合电子科技股份有限公司拟购买西安霍威电源有限公司100%股权。
(四)委托人、业务约定书约定的其他评估报告使用人
本评估报告的使用者为委托人、被评估单位、经济行为相关的当事方以及按照国家法律、法规规定报送备案的相关监管机构。
除国家法律法规另有规定外，任何未经评估机构和委托人确认的机构或个人不能由于得到评估报告而成为评估报告使用人。
二、评估目的
根据石家庄通合电子科技股份有限公司2018年3月12日与霍威电源及其 4名股东签订的《投资框架协议》，石家庄通合电子科技股份有限公司拟发行股份购买西安霍威电源有限公司100%股权。
本次资产评估的目的是反映西安霍威电源有限公司股东全部权益于评估基准日的市场价值，为石家庄通合电子科技股份有限公司购买西安霍威电源有限公司100%股权提供价值参考依据。
三、评估对象和评估范围
评估对象是西安霍威电源有限公司的股东全部权益。评估范围为西安霍威电源有限公司在评估基准日的全部资产及相关负债，账面资产总额为92,947,592.97元，负债 56,404,302.61元，净资产额为 36,543,290.36元。具体包括流动资产 83,838,893.38元；非流动资产 9,108,699.59元；
流动负债 56,404,302.61元。
上述资产与负债数据摘自经大信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告，评估是在企业经过审计后的基础上进行的。
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委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。
被评估单位本次评估范围中的主要资产为流动资产-应收账款和存货、固定资产、无形资产等。其中账面未记录的无形资产为 6项实用新型专利技术。
西安霍威电源有限公司与 2017年 11月 14日与西安迪曼幕墙门窗有限公司签订房屋租赁合同，房屋位于西安市高新区西部大道 117号北侧 A厂房，承租厂房建筑面积为4708.58m2，租赁期间为
2018年 1月 1日至 2023年 12月 31日，合同生效后到 2018年 1月 1日前为免租期，双方约定 A厂房整院房屋出租，租赁期内前三年房屋租金为每年 300万元（含税），租赁期内租赁费用每满三年调整一次，以前一年度租赁价格为基础递增百分之七，三年期间保持不变。
（一）委估主要资产情况
纳入评估范围内的主要实物资产为存货和固定资产。这些资产具有以下特点：
(1)实物资产主要分布在被评估单位厂区、办公场所等地。
(2)存货主要包括原材料、产成品(库存商品)、在产品(自制半成品)以及发出商品，除发出商品外，存放于库区及作业场所。存货中原材料主要为加工产品的元器件，品种多、数量大，多数为近期采购；在产品(自制半成品)主要为正在生产加工中的未完工产品。产成品和发出商品主要为电源及电源模块设备，基本按订单生产，基准日存货无积压、报废等情况。
(3)设备类资产
设备类资产包括机器设备、车辆及电子设备，其中：
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1）机器设备：纳入本次评估范围机器设备共计 104项，主要设备包括：高低温试验箱、电容高温老炼检测系统、模块测试系统、万能铣床、振动试验台、快速温变试验箱、激光打标机、发泡包装机、电源模块老炼检测系统、分立器件老炼检测系统、二次电源环境实验测试系统等，购置时间为 2010-2018年，可满足正常生产和使用的需要；
2）车辆：纳入本次评估范围的车辆为办公用车。共计 13辆。主要包括小型轿车梅赛德斯 -奔驰 WDDNG8C8、小型轿车宝马牌BMW7200DL(BMW3201)、小型普通客车别克牌SGM6520UAAA、中型普通客车江铃全顺牌 JX6581TA-M5等，目前车辆均处于在用状态；
3）电子设备：纳入本次评估范围的电子设备主要包括监视系统、服务器及电脑、空调、打印机等办公用设备。共 60项。经现场勘查核实，电子设备使用状况良好。
（二）企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况
截至本次评估基准日，被评估单位无账面记录的无形资产。账面未记录的无形资产为 6项实用新型专利技术。如下：
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|序号|专利名称|专利号|专利权人|申请日|授权日|
|实用新型专利技术||||||
|1|一种新型低电压大电流降压模块|ZL201621421102.1|霍威电源|2016/12/23|2017/6/20|
|2|多路复用器模块|ZL201620175992.6|霍威电源|2016/3/8|2016/7/27|
|3|一种模块化程控电源|ZL201620175373.7|霍威电源|2016/3/8|2016/8/3|
|4|80V尖峰浪涌抑制模块|ZL201420193671.X|霍威电源|2014/4/21|2014/12/24|
|5|交流输入电流浪涌抑制器|ZL201420196508.9|霍威电源|2014/4/22|2014/12/24|
|6|一种新型电源|ZL201621431725.7|霍威电源|2016/12/23|2017/11/21|

（三）企业申报的表外资产的类型、数量
截至本次评估基准日，被评估单位申报的评估范围账面无未记录表外资产。
（四）引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和
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账面金额
本次评估报告中基准日各项资产及负债账面值取自大信会计师事务所（特殊普通合伙）的审计报告。除此之外，未引用其他机构报告内容。
四、价值类型及其定义
依据本次评估目的，确定本次评估的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、评估基准日
本项目资产评估的基准日是 2018年 3月 31日。
此基准日是委托人在综合考虑被评估单位的资产规模、工作量大小、预计所需时间、合规性等因素的基础上确定的。
六、评估依据
本次资产评估遵循的评估依据主要包括经济行为依据、法律法规依据、评估准则依据、资产权属依据，及评定估算时采用的取价依据和其他参考资料等，具体如下：
(一)经济行为依据
石家庄通合电子科技股份有限公司 2018年 3月 12日与霍威电源及其 4名股东签订的《投资框架协议》。
(二)法律法规依据
1.《中华人民共和国公司法》(2013年 12月 28日第十二届全国人民代表大会常务委员会第六次会议修订)；
2.《中华人民共和国资产评估法》（2016年 7月 2日第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过）；
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3.《中华人民共和国证券法》(主席令第 14号，2014年 8月 31日修订)；
4.《上市公司重大资产重组管理办法》(根据 2016年 9月 8日中国证券监督管理委员会第 127号令)；
5.《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》(证监会令第 100号)；
6.《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26号－上市公司重大资产重组》；
7.《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》（中国证券监督管理委员会令第 73号）；
8.《关于加强以非货币财产出资的评估管理若干问题的通知》（财企[2009]46号）；
9.《中华人民共和国企业所得税法》（中华人民共和国第十届全国人民代表大会第五次会议于 2007年 3月 16日通过）；
10.《中华人民共和国企业所得税法实施条例》(2007年 11月 28日国务院第 197次常务会议通过)；
11. 其他与评估工作相关的法律、法规和规章制度等。
(三)评估准则依据
1.《资产评估准则-基本准则》（财资（2017）43号）；
2.《资产评估职业道德准则》（中评协〔2017〕30号）；
3.《资产评估执业准则-资产评估程序》（中评协〔2017〕31号）；
4.《资产评估执业准则-资产评估报告》（中评协〔2017〕32号）；
5.《资产评估执业准则-资产评估委托合同》（中评协〔2017〕33号）；
6.《资产评估执业准则-资产评估档案》（中评协〔2017〕34号）；
7.《资产评估执业准则--利用专家工作及相关报告》（中评协〔2017〕 35号）；
8.《资产评估执业准则-企业价值》（中评协〔2017〕36号）；
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9.《资产评估执业准则-无形资产》（中评协〔2017〕37号）；
10.《资产评估执业准则-不动产》（中评协〔2017〕38号）；
11.《资产评估执业准则-机器设备》（中评协〔2017〕39号）；
12.《资产评估机构业务质量控制指南》（中评协〔2017〕46号）；
13.《资产评估价值类型指导意见》（中评协〔2017〕47号）；
14.《资产评估对象法律权属指导意见》（中评协〔2017〕48号）。
(四)资产权属依据
1.《机动车行驶证》；
2.重要资产购置合同或凭证；
3.其他参考资料。
(五)取价依据
1.《2018机电产品价格信息查询系统》；
2.《增值税转型改革若干问题的通知》（财税[2008]170号）；
3.财政部、国家税务总局：关于全面推开营业税改征增值税试点的通知(财税[2016]36号)；
4.《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》（国务院令[2000]第 294号）；
5.《机动车强制报废标准规定》（商务部、发改委、公安部、环境保护部令 2012年第 12号）；
6.《中国人民银行贷款利率表》2015年 10月 24日起执行；
7.委托人和其他相关当事人依法提供的 2018年 4-12月及以后 4年的未来收益预测资料；
8.重要业务合同、资料；
9.其他参考资料。
(六)其它参考资料
1.企业近年及评估基准日会计报表及审计报告；
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2.《资产评估常用方法与参数手册》（机械工业出版社 2011年版）；
3. wind资讯金融终端；
4.《投资估价》([美]Damodanran著，[加]林谦译，清华大学出版社)；
5.《价值评估：公司价值的衡量与管理(第 3版)》([美]Copeland，T.等著，郝绍伦，谢关平译，电子工业出版社)；
6.《企业会计准则-基本准则》(财政部令第 33号)；
7.《企业会计准则第1号-存货》等38项具体准则(财会[2006]3号)；
8.《企业会计准则-应用指南》(财会[2006]18号);
9. 大信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《大信审字[2018]第 1-02527号》审计报告；
10.其他参考资料。
七、评估方法
(一)评估方法的选择
依据资产评估准则的规定，企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基础法三种方法。收益法是企业整体资产预期获利能力的量化与现值化，强调的是企业的整体预期盈利能力。市场法是以现实市场上的参照物来评价估值对象的现行投资价值，它具有估值数据直接取材于市场，估值结果说服力强的特点。资产基础法是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业价值的方法。
本次评估目的是股权收购，资产基础法从企业购建角度反映了企业的价值，为经济行为实现后企业的经营管理及考核提供了依据，因此本次评估选择资产基础法进行评估。
以目前市场及宏观环境来看，被评估企业未来年度收益可以可靠地
中联资产评估集团有限公司第16页
估计，因此本次评估可以选择收益法进行评估。
由于无法取得与被评估企业同行业、近似规模且具有可比性的市场交易案例，因此本次评估不具备采用市场法评估的客观条件。
综上，本次评估确定采用资产基础法和收益法进行评估。
(二)资产基础法介绍
资产基础法，是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业价值的方法。
各类资产及负债的评估方法如下：
1、流动资产
（1）货币资金
为现金和银行存款。
评估人员对现金进行实地盘点，根据盘点金额情况和基准日期至盘点日期的账务记录情况倒推评估基准日的金额，与账面记录的金额相符。
以盘点核实后账面值确定评估值。
对银行存款账户进行了函证复核，以证明银行存款的真实存在，同时检查有无未入账的银行借款，检查“银行存款余额调节表”中未达账的真实性，以及评估基准日后的进账情况。对人民币银行存款以核实后账面值确定评估值。
（2）应收票据
对于应收票据，评估人员清查时，核对明细账与总账、报表余额是否相符，核对与委估明细表是否相符，查阅核对票据票面金额、发生时间、业务内容及票面利率等与账务记录的一致性，以证实应收票据的真
中联资产评估集团有限公司第17页
实性、完整性，核实结果账、表、单金额相符。经核实应收票据真实，金额准确，未计利息，以核实后账面值评估值。
（3）应收类账款
对应收账款、其他应收款的评估，评估人员在评估人员在对应收款项核实无误的基础上，借助于历史资料和现在调查了解的情况，具体分析了数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等。应收类账款参照企业计提坏账比例的方法采用账龄分析和个别认定的方法确定评估风险损失。
对有确凿证据表明款项不能收回或账龄超长的，评估风险损失为100%。
对很可能收不回部分款项的，且难以确定收不回账款数额的，参考财会上计算坏账准备的方法，根据账龄和历史回款分析估计出评估风险损失。根据评估人员对债务单位的分析了解、账龄分析、并结合专业判断等综合确定，账龄 1年以内（含 1年）的为2%，1~2年（含 2年）的为10%，2~3年（含 3年）的为20%，3~4年（含 4年）的为50%，4年以上的为100%。
经评估测算，应收款项按核实后的账面金额减去评估风险损失后的余额确定评估值。坏账准备按评估有关规定评估为零。
（4）预付账款
对预付账款，评估人员核实了账簿记录、检查了原始凭证等相关资料，核实交易事项的真实性、账龄、业务内容和金额等，未发现供货单位有破产、撤销或不能按合同规定按时提供货物或劳务等情况，评估人员在对预付账款核实无误的基础上，以核实后的账面值确定评估值。
（5）存货
存货主要为原材料、在产品（自制半成品）、产成品（库存商品）及发出商品等。存货未计提跌价准备。存货的具体评估方法及过程如下：
中联资产评估集团有限公司第18页
1)原材料
原材料主要为金属膜电阻、水泥电阻、金属电阻、线绕电阻、热敏电阻、贴片电阻0603、电阻器、电解电容、变压器、滤波器、印制板、二极管等电子产品元器件，未产生毁损、积压现象。
在清查核实的基础上，经分析，原材料账面值由购买价和合理费用构成，对于评估基准日常用原材料周转较快，账面单价接近基准日市场价格加合理费用，以核实后账面价值确定评估值。
2)产成品
产成品主要为西安霍威电源有限公司自主研发生产的电源模块和电源等产品。均为一般销售产品。
对于正常销售产品，评估人员依据调查情况和企业提供的资料分析，对于产成品以不含税销售价格减去销售费用、全部税金和一定的产品销售利润后确定评估值。
评估价值=产品数量×不含税售价×(1-税金及附加费率-销售费用率-营业利润率×所得税率-营业利润率×(1-所得税率)×r)
a.不含税售价：不含税售价是按照评估基准日前后的市场价格确定的；
b.税金及附加费率主要包括以增值税为税基计算交纳的城市建设税与教育附加；
c.销售费用率是按销售费用与销售收入的比例平均计算；
d.营业利润率=营业利润÷营业收入；
e.所得税率按企业现实执行的税率；
f. r为一定的比率，由于产成品未来的销售存在一定的市场风险，具有一定的不确定性，根据基准日调查情况及基准日后实现销售的情况确定其风险。其中 r对于畅销产品为0，一般销售产品为50%，勉强可销售的产品为100%。本次评估的产成品均为一般销售产品。
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3)在产品
在产品主要为处于生产过程中的未完工产品。对在产品按实际原材料组成成本记账，其成本组成内容为生产领用的材料、辅助材料费用等。
评估人员仔细了解其成本核算程序和结转方法，分析其计算依据、计算过程的合理性和准确性，并对工作现场进行调查。由于对于企业生产成本的完工百分比无法准确判断，因此本次评估通过在产品评估基准日账面成本考虑一定的毛利同时减去销售费用、全部税金和一定的产品销售利润后确定评估值。
评估价值=实际数量×在产品账面成本单价/(1-毛利率)×（1-税金及附加费率-销售费用率-营业利润率×所得税率-营业利润率×（1-所得税率）×r） (a)（1-毛利率）是营业成本与营业收入的比例平均计算；
(b)税金及附加费率主要包括以增值为税基计算交纳的城市建设税与教育附加及其他费；
(c)销售费用率是按销售费用与销售收入的比例平均计算；
(d)营业利润率=营业利润÷营业收入；
(e)所得税率按企业现实执行的税率；
(f)r为一定的比率，由于在产品加工后的产成品未来的销售存在一定的市场风险，具有一定的不确定性，根据基准日调查情况及基准日后实现销售的情况确定其风险。其中r对于畅销产品为0，一般销售产品为50%，勉强可销售的产品为100%。
4)发出商品
发出商品主要为已经销售的电源及模块。经查企业产品均为正常销售，在清查核实的基础上评估人员企业提供的资料分析，对于发出商品以其完全成本为基础，采用市场价格确定评估值，评估方法参考“产成品”。
评估价值=实际数量×出厂单价×(1－产品销售税金及附加费率－销售费用率－营业利润率×所得税率－营业利润率×（1-所得税率）×r)
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其中 r为一定的比率，发出商品按25%确定。
2、非流动资产
(1)固定资产-设备类资产
根根据本次评估目的，按照持续使用原则，以市场价格为依据，结合委估设备的特点和收集资料情况，主要采用重置成本法进行评估。
评估值=重置全价×成新率
1）重置全价的确定
①机器设备重置全价
机器设备的重置全价，在设备购置价的基础上，考虑该设备达到正常使用状态下的各种费用(包括运杂费、安装调试费和资金成本等)，依据财政部、国家税务总局（财税〔2008〕170号）《关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》，自 2009年 1月 1日起，购进或者自制（包括改扩建、安装）固定资产发生的进项税额，可根据《中华人民共和国增值税暂行条例》（国务院令第 538号）和《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》（财政部、国家税务总局令第 50号）的有关规定，从设备购置费销项税额中抵扣17%增值税额。重置全价计算公式：
重置全价=设备购置价（不含税）+运杂费（不含税）+安装调试费（不含税）+工程建设其他费用（不含税）＋资金成本
自 2016年 5月 1日起，在全国范围内全面推开营业税改征增值税（营改增）试点，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全部营业税纳税人，由缴纳营业税改为缴纳增值税。本次基准日运杂费、其他费用和安装调试费在计算重置全价时按不含税考虑。
A.购置价
向设备的生产厂家、代理商及经销商询价，能够查询到基准日市场价格的设备，以市场价确定其购置价；
不能从市场询到价格的设备，通过查阅《2018年机电产品价格信息
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查询系统》等资料及网上询价来确定其购置价。
根据国家发布的税收政策，企业购入的符合规定的固定资产所支付的增值进项税可以抵扣，本次项目根据国家税收政策采用不含税价格确定购置价。
B.运杂费
以含税购置价为基础，根据生产厂家与设备所在地的距离不同，按不同运杂费率计取。如供货条件约定由供货商负责运输和安装时(在购置价格中已含此部分价格)，则不计运杂费。同时，按11%的增值税抵扣率扣减应抵扣的增值税。计算公式如下：
设备运杂费（含税）=设备原价×设备运杂费率
设备运杂费（不含税）=含税运杂费/1.11
因本次评估范围内设备运输费用已包括在购置价中或由卖方承担，故本次评估不考虑运杂费。
C.安装调试费
因本次评估范围内设备安装费用已包括在购置价中或由卖方承担，故本次评估不考虑安装费。
D.工程建设其它费用
本次评估不存在工程建设其它费用。
E.资金成本
本次评估不考虑资金成本
故本次机器设备的重置全价为：
重置全价=设备购置价（不含税）
②运输车辆重置全价
根据当地汽车市场销售信息等近期车辆市场价格资料，确定运输车辆的现行含税购价，对于已经停产的车辆，参照同类型车辆市场价格（不含税）确定重置全价。参照在此基础上根据《中华人民共和国车辆购置
中联资产评估集团有限公司第22页
税暂行条例》规定计入车辆购置税、新车上户牌照手续费等，确定其重置全价，计算公式如下：
重置全价=现行不含税购价+车辆购置税+新车上户牌照手续费
③电子设备重置全价
根据当地市场信息及《慧聪商情》等近期市场价格资料并结合具体情况综合确定电子设备价格，同时，按最新增值税政策，扣除可抵扣增值税额。一般生产厂家或销售商提供免费运输及安装，即：
重置全价=购置价（不含税）
对于购置时间较早，现市场上无相关型号但能使用的电子设备，参照二手设备市场价格确定其重置全价。
2）成新率的确定
①机器设备成新率
在本次评估过程中，按照设备的经济使用寿命、现场勘察情况预计设备尚可使用年限，并进而计算其成新率。其公式如下：
成新率=尚可使用年限/(实际已使用年限+尚可使用年限)100%
对价值量较小的一般设备则采用年限法确定其成新率。
②车辆成新率
对于运输车辆，根据《机动车强制报废标准规定》（商务部、发改委、公安部、环境保护部令2012年第12号）的有关规定，对于生产服务用小轿车按以下方法确定成新率，即：
使用年限成新率＝(1-已使用年限/规定或经济使用年限)×100%行驶里程成新率＝(1-已行驶里程/规定行驶里程)×100%
成新率＝Min(使用年限成新率，行驶里程成新率)+a
③电子设备成新率
采用年限法确定其成新率。
成新率=尚可使用年限／（实际已使用年限+尚可使用年限）100%
中联资产评估集团有限公司第23页
或成新率=(1-实际已使用年限/经济使用年限)100%
对于按照二手市场价格评估的电子设备，不再考虑成新率。
3）评估值的确定
评估值=重置全价×成新率
(2)无形资产-其他
纳入本次评估范围的无形资产-其他无形资产包括账面未记录的 6项实用新型专利技术见下表。
表3实用新型专利技术明细
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|专利名称|专利号|专利权人|申请日|授权日|
|实用新型专利技术||||||
|1|一种新型低电压大电流降压模块|ZL201621421102.1|霍威电源|2016/12/23|2017/6/20|
|2|多路复用器模块|ZL201620175992.6|霍威电源|2016/3/8|2016/7/27|
|3|一种模块化程控电源|ZL201620175373.7|霍威电源|2016/3/8|2016/8/3|
|4|80V尖峰浪涌抑制模块|ZL201420193671.X|霍威电源|2014/4/21|2014/12/24|
|5|交流输入电流浪涌抑制器|ZL201420196508.9|霍威电源|2014/4/22|2014/12/24|
|6|一种新型电源|ZL201621431725.7|霍威电源|2016/12/23|2017/11/21|

以上六项专利主要应用于新型电源产品性能的改善及技术品质指标的提高。
专利权等无形资产常用评估方法包括收益法、市场法和成本法。
市场法主要通过在活跃的专利等无形资产市场或资本市场上选择相同或相似的专利权作为参照物，同时针对各种价值影响因素，如专利的功能进行类比，将被评估专利与参照物进行价格差异的比较调整，分析各项调整结果，从而确定专利和的价值。使用市场法评估专利权的必要前提包括：市场数据公开化程度较高；存在可比的专利权；参照物的价值影响因素明确且能够量化等。由于我国专利权市场交易目前尚处初级阶段，类似专利权的公平交易数据采集较为困难，市场法在本次评估应用中可操作性较差。
成本法通过分析重新开发出被评估专利权所需花费的物化劳动来确
定评估价值。企业合法取得专利权过程中需支出的费用一般包括人工费
中联资产评估集团有限公司第24页
用、调研咨询费、资产购置费、实验测试费、期间费用等，专利权赋予企业的真实价值，与企业实际所支出费用之间通常对应关系较弱，故成本法评估通常适用于经营与收益之间不存在较稳定的对应关系，相应产品或服务价格市场性较弱的专利权评估。由于被评估单位的经营收益与其所有的专利权关联相对紧密，本次评估成本法适用性较差。
收益法是以被评估专利权未来所能创造的收益的现值来确定评估价值，对专利权等无形资产而言，其价值主要来源于直接变卖该等无形资产的收益，或者通过使用该等无形资产为其产品或服务注入技术加成而实现的超额收益。
本次评估，考虑到被评估单位所处行业的技术壁垒特征及所生产产品的技术附着属性均较为显著，纳入本次评估范围的其他无形资产对其主营业务的价值贡献水平较高，相关业务收入在财务中单独核算，且该等无形资产的价值贡献能够保持一定的延续性，故采用收益法对纳入本次评估范围的其他无形资产进行评估。
由于纳入本次评估范围的各项其他无形资产在被评估单位各业务流程中共同发挥作用，本次评估综合考虑专利权等其他无形资产的价值。
（3）长期待摊费用
长期待摊费用为被评估单位租赁的办公楼装修改造工程费用摊销后余额。评估人员通过查阅装修改造合同、房屋租赁合同、明细账中相关记录及原始凭证；核实支付内容、摊销期限及尚存受益期限，在核实支出和摊销政策无误的基础上，以核实后账面值确定为评估值
（4）递延所得税资产
对递延所得税资产，评估人员查看有关引起时间性差异的资产纳税申报情况，并结合应交税费科目进行了清查核实，核实结果账表相符。以清查核实后的账面值作为评估值。
中联资产评估集团有限公司第25页
3、负债
检验核实各项负债在评估目的实现后的实际债务人、负债额，以评估目的实现后的产权所有者实际需要承担的负债项目及金额确定评估值。
(三)收益法简介
1、概述
根据国家管理部门的有关规定以及《资产评估执业准则—企业价值》，国际和国内类似交易评估惯例，本次评估同时确定按照收益途径、采用现金流折现方法（DCF）估算被评估单位的权益资本价值。
现金流折现方法是通过将企业未来预期净现金流量折算为现值，来评估资产价值的一种方法。其基本思路是通过估算资产在未来预期的净现金流量和采用适宜的折现率折算成现时价值，得出评估值。其适用的基本条件是：企业具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存在较稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测且可量化。使用现金流折现法的最大难度在于未来预期现金流的预测，以及数据采集和处理的客观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率的选取较为合理时，其估值结果具有较好的客观性。
根据本次尽职调查情况以及评估对象的资产构成和主营业务特点，本次评估是以评估对象的母公司口径估算其权益资本价值，本次评估的基本评估思路是：
1.对纳入报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经营状况的变化趋势和业务类型等分别估算预期收益（净现金流量），并折现得到经营性资产的价值；
2.对纳入报表范围，但在预期收益（净现金流量）估算中未予考虑的诸如基准日的应收、应付股利等流动资产（负债）；呆滞或闲置设备、房产等以及未计收益的在建工程等非流动资产（负债），定义其为基准日的
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溢余或非经营性资产（负债），单独测算其价值；
3.由上述各项资产和负债价值的加和，得出评估对象的企业价值，经扣减付息债务价值后，得出评估对象的股东全部权益价值。
（三）评估模型
1、基本模型
本次评估的基本模型为：
E B D
（1）
式中：
E：被评估单位的所有者权益价值；
B：被评估单位的企业价值；
BPC （2）
P：被评估单位的经营性资产价值；
n R R
P i  n1 （3）
(1r)i r(1r)n
i1
式中：
R：被评估单位未来第i年的预期收益（自由现金流量）；
i
r：折现率；
n：被评估单位的预测收益期；
C：被评估单位基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）的价值；
CCC
1 2
（4）
式中：
C：基准日流动类溢余或非经营性资产（负债）价值；
1
C：基准日非流动类溢余或非经营性资产（负债）价值；
2
D：被评估单位付息债务价值。
2、收益指标
本次评估，使用企业的自由现金流量作为被评估单位经营性资产的
中联资产评估集团有限公司第27页
收益指标，其基本定义为：
R=净利润+折旧摊销+扣税后付息债务利息-追加资本（6）
根据被评估单位的经营历史以及未来市场发展等，估算其未来预期的自由现金流量。将未来经营期内的自由现金流量进行折现处理并加和，测算得到企业的经营性资产价值。
3、折现率
本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率r： rrwrw
d d e e
（7）
式中：
W：被评估单位的长期债务比率；
d
D
w
d
(ED)
（8）
W：被评估单位的权益资本比率；
e
E
w
e
(ED)
（9）
r：所得税后的付息债务利率；
d
r：权益资本成本，按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资本成 e
本r；
e
r r(rr)
e f e m f
（10）
式中：
r：无风险报酬率；
f
r：市场预期报酬率；
m
ε：被评估单位的特性风险调整系数；
β：被评估单位权益资本的预期市场风险系数；
e
D
(1(1t) )
（11）
e u
E
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β：可比公司的预期无杠杆市场风险系数；
u

 t
u D
1(1t) i
E
i
（12）
β：可比公司股票（资产）的预期市场平均风险系数；
t
34%K66%
t x
（13）
式中：
K：一定时期股票市场的平均风险值，通常假设K=1；
β：可比公司股票（资产）的历史市场平均风险系数；
x
D、E：分别为可比公司的付息债务与权益资本。
i i
八、评估程序实施过程和情况
整个评估工作分四个阶段进行：
(一)评估准备阶段
1、委托人召集本项目各中介协调会，有关各方就本次评估的目的、评估基准日、评估范围等问题协商一致，并制订出本次资产评估工作计划。
2、配合企业进行资产清查、填报资产评估申报明细表等工作。评估项目组人员对委估资产进行了详细了解，布置资产评估工作，协助企业进行委估资产申报工作，收集资产评估所需文件资料。
(二)现场评估阶段
项目组现场评估阶段主要了解如下情况：
1、听取委托人及被评估单位有关人员介绍企业总体情况和委估资产的历史及现状，了解企业的财务制度、经营状况、固定资产技术状态等情况。
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2、对企业提供的资产清查评估申报明细表进行审核、鉴别，并与企业有关财务记录数据进行核对，对发现的问题协同企业做出调整。
3、根据资产清查评估申报明细表，对固定资产进行了全面清查核实，对流动资产中的存货类实物资产进行了抽查盘点。
4、查阅收集委估资产的产权证明文件。
5、根据委估资产的实际状况和特点，确定各类资产的具体评估方法。
6、对主要设备，查阅了技术资料、检测资料；对通用设备，主要通过市场调研和查询有关资料，收集价格资料。
7、对企业提供的权属资料进行查验。
8、对评估范围内的资产及负债，在清查核实的基础上做出初步评估测算。
(三)评估汇总阶段
对各类资产评估及负债审核的初步结果进行分析汇总，对评估结果进行必要的调整、修改和完善。
(四)提交报告阶段
在上述工作基础上，起草资产评估报告，与委托人就评估结果交换意见，在全面考虑有关意见后，按评估机构内部资产评估报告三审制度和程序对报告进行反复修改、校正，最后出具正式资产评估报告。
九、评估假设
本次评估中，评估人员遵循了以下评估假设：
(一)一般假设
1、交易假设
交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得
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以进行的一个最基本的前提假设。
2、公开市场假设
公开市场假设，是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。
公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础。
3、资产持续经营假设
资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方式、规模、频度、环境等情况继续使用，或者在有所改变的基础上使用，相应确定评估方法、参数和依据。
(二)特殊假设
1、本次评估假设评估基准日外部经济环境不变，国家现行的宏观经济不发生重大变化；
2、企业所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化；
3、企业未来的经营管理班子尽职，并继续保持现有的经营管理模式；
4、企业在未来预测期内的资产构成，主营业务的结构，收入与成本的构成以及销售策略和成本控制等按照企业计划执行，而不发生较大变化。不考虑未来可能由于管理层、经营策略以及商业环境等变化导致的资产构成以及主营业务、业务结构等状况的变化所带来的损益。
5、企业经营场所的取得及利用方式与评估基准日保持一致而不发生变化。
6、在未来的经营期内，企业的各项期间费用按照既定计划，不会发生大幅的变化。鉴于企业的货币资金或其银行存款等在经营过程中频繁变化或变化较大，本报告的财务费用评估时不考虑其存款产生的利息收
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入，也不考虑汇兑损益等不确定性损益。
7、本次评估假设委托人及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、准确、完整；
8、评估范围仅以委托人及被评估单位提供的评估申报表为准，未考虑委托人及被评估单位提供清单以外可能存在的或有资产及或有负债；
9、本次评估测算的各项参数取值不考虑通货膨胀因素的影响。
10、被评估单位在2019年12月5日及以后未来的经营期内，在高新技术企业认定标准和政策不发生重大变化的前提下，企业能够可持续获得高新技术企业认证，所得税执行优惠税率15%。
当上述条件发生变化时，评估结果一般会失效。
十、评估结论
(一)资产基础法评估结论
采用资产基础法，得出被评估单位在评估基准日 2018年 3月 31日的评估结论：
采用资产基础法，得出被评估单位在评估基准日 2018年 3月 31日的评估结论：
总资产账面值 9,294.76万元，评估值 10,324.32万元，评估增值 1,029.56万元，增值率 11.08%。
负债账面值 5,640.43万元，评估值 5,640.43万元，评估无增减值。
净资产账面值 3,654.33万元，评估值 4,683.89万元，评估增值 1,029.56万元，增值率 28.17%。详见下表。
资产评估结果汇总表
金额单位：人民币万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||账面价值|评估价值|增减值|增值率％|
|||B|C|D=C-B|E=D/B×100%|
|1|流动资产|8,383.89|9,043.73|659.84|7.87|

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2 非流动资产 910.87 1,280.59 369.72 40.59
||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|3|其中：长期股权投资||-||-||-||||
|4|投资性房地产||-||-||-||||
|5|固定资产||771.05||804.68||33.63||4.36||
||其中：建筑物||-||-||-||||
||设备||771.05||804.68||33.63||4.36||
|6|无形资产||-||336.09||336.09||||
|7|其中：土地使用权||-||-||-||||
|8|长期待摊费用||114.47||114.47||-||-||
|9|递延所得税资产||25.34||25.34||-||-||
|10|||||||||||
|||资产总计||9,294.76||10,324.32||1,029.56||11.08|
|11|流动负债||5,640.43||5,640.43||-||-||
|12|非流动负债||-||-||-||||
|13|||||||||||
|||负债总计||5,640.43||5,640.43||-||-|
|14|||||||||||
|||净 资 产（所有者权益）||3,654.33||4,683.89||1,029.56||28.17|

(二)收益法评估结论
经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程序，采用现金流折现方法（DCF）对企业股东全部权益价值进行评估。
西安霍威电源有限公司在评估基准日 2018年 3月 31日的净资产账面值为 3,654.33万元，评估后的股东全部权益资本价值（净资产价值）为 24,068.16万元，评估增值 20,413.83万元，增值率558.62%。
（三）评估结果的差异分析
本次评估采用收益法得出的股东全部权益价值为 24,068.16万元，比资产基础法测算得出的股东全部权益价值 4,683.89万元，高 19,384.27万元，高413.85%。两种评估方法差异的原因主要是：
1.资产基础法评估是以资产的成本重置为价值标准，反映的是资产
投入(购建成本)所耗费的社会必要劳动，这种购建成本通常将随着国民经
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济的变化而变化。
2.收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的经营能力(获利能力)的大小，这种获利能力通常将受到宏观经济、政府控制以及资产的有效使用等多种条件的影响。收益法评估结果能够较全面地反映其账面未记录的技术优势、企业品牌、客户资源、经营资质、人才储备等资源的价值。
综上所述，从而造成两种评估方法产生差异。
（四）评估结果的选取
采用收益法评估出的价值是企业整体资产获利能力的量化和现值化，而企业存在的根本目的就是为了盈利，因此运用收益法评估能够真实地反映企业整体资产的价值，更能为市场所接受。收益法能弥补成本法仅从各单项资产价值加和的角度进行评估，未能充分考虑企业整体资产所产生的整体获利能力的缺陷，避免了成本法对效益好或有良好发展前景的企业价值低估。
被评估单位西安霍威电源有限公司作为一家技术加工型军工企业，是专门从事开关一体化军用电源、电源模块的研制、生产和服务的高新技术企业。公司产品均装备于航空、航天、机载、弹载、兵器、舰船、雷达、通信及科研检测领域，主要目标客户为各航天科技、船舶系统、电子科技研究所、军工机电企业等，是具备先进水平和工艺的专用设备及零部件的供应商。
西安霍威电源有限公司在技术创新与研发、高端制造、高端定制上所具备的核心优势。考虑行业的特殊性，行业内生产企业主要根据军方订单生产，生产和销售都具有较强的计划性，产品销售数量和价格受市场供求关系波动影响较小，行业市场化程度较低。随着国防和军队建设、保障武器装备科研生产的需求持续提升，专用设备制造行业前景巨大。
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考虑到企业未来经营战略的实施，收益法评估结果更能客观的反映企业的市场价值。
通过以上分析，选用收益法结果作为本次评估的最终结论。
由此得到西安霍威电源有限公司股东全部权益在基准日时点的价值为 24,068.16万元。
十一、特别事项说明
(一)产权瑕疵
（1）截至评估基准日，委估车辆中有 3辆车存在证载权利人与被评估单位名称不符情况，除陕 A62GB3沃尔沃轿车正在办理过户手续外，其余两辆目前尚未办理更名手续。详见下表：
表4车辆证载权利人与被评估单位不符情况统计表
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|车辆牌号|车辆名称及型号|生产厂家|购置日期|证载车主|账面原值|账面净值|
|1|陕A62GB3|小型轿车沃尔沃牌VCC7204C09|沃尔沃汽车集团|2016/12/6|高吉良|224,211.00|167,410.93|
|2|苏A51GE8|小型普通客车斯柯达牌SVW6476DED|上海大众汽车有限公司|2017/7/18|范佳琪|232,100.00|202,700.70|
|3|川A01V1F|小型普通客车丰田牌GTM6490HNW|一汽丰田汽车有限公司|2017/10/24|李明晶|297,800.00|274,224.18|

对上述事项，西安霍威电源有限公司已承诺上述车辆归其所有，不存在产权纠纷。
(二)未决诉讼、法律纠纷等不确定事项
本次评估无未决事项、法律纠纷等不确定因素。
(三)抵押、质押、担保事项
1、截至基准日，西安霍威电源有限公司向平安银行股份有限公司西安高新支行借入 1,750,000.00元的短期借款，期限自 2017年 4月 12日至
2018年 4月 11日，由自然人股东常程提供连带责任还款保证，保证担保
合同编号：平银（西安）综字第A06120170322000(额保003)号。
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2、西安霍威电源有限公司向重庆银行股份有限公司西安分行借入短期借款 5,000,000元，贷款期限自 2018年 02月 06日至 2019年 02月 05日。由（1）西安创新融资担保有限公司提供连带责任还款保证，保证担保合同编号： 2018年重银陕分保字第小 A0001号；（2）沈毅、付晓兰提供连带责任还款保证，保证担保合同编号： 2018年重银陕分保字第小 A0002号；（3）常程提供连带责任还款保证，保证担保合同编号：2018年重银陕分保字第小 A0003号；（4）陈玉鹏提供连带责任还款保证，保证担保合同编号：2018年重银陕分保字第小 A0004号。
3、鉴于通合科技先行支付霍威电源的收购预付款 2500万，霍威电源控股股东常程、沈毅、陈玉鹏于 2018年 3月 23日将其持有的霍威电源股权质押给通合科技，并办理了相关登记手续，根据《发行股份购买资产协议》常程、沈毅、陈玉鹏依约质押给上市公司部分股权在交割前须配合解除质押登记。
本次评估未考虑上述担保事项对估值的影响。
(四)重大期后事项
根据《财政部税务总局关于调整增值税税率的通知》（财税〔2018〕32号）文件规定，自5月1日起。纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用17%税率，税率调整为16%。本次评估自2018年5月份起的收益预测中按16%增值税率进行计算。资产基础法在评估基准日未考虑该税率调整事项的影响。
(五)其他需要说明的事项
1、评估师和评估机构的法律责任是对本报告所述评估目的下的资产价值量做出专业判断，并不涉及到评估师和评估机构对该项评估目的所对应的经济行为做出任何判断。评估工作在很大程度上，依赖于委托人及被评估单位提供的有关资料。因此，评估工作是以委托人及被评估单
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位提供的有关经济行为文件，有关资产所有权文件、证件及会计凭证，有关法律文件的真实合法为前提。
2、本次评估范围及采用的由被评估单位提供的数据、报表及有关资料，委托人及被评估单位对其提供资料的真实性、完整性负责。
3、评估报告中涉及的有关权属证明文件及相关资料由被评估单位提供，委托人及被评估单位对其真实性、合法性承担法律责任。
4、评估过程中，评估人员在对设备进行勘察时，因检测手段限制及部分设备正在运行等原因，主要依赖于评估人员的外观观察和被评估单位提供的近期检测资料及向有关操作使用人员的询问情况等判断设备状况。
5、评估机构获得的被评估单位盈利预测是本评估报告收益法的基础。
评估师对被评估单位盈利预测进行了必要的调查、分析、判断，经过与被评估单位管理层及其主要股东多次讨论，被评估单位进一步修正、完善后，评估机构采信了被评估单位盈利预测的相关数据。评估机构对被评估单位盈利预测的利用，不是对被评估单位未来盈利能力的保证。
6、本次评估结论建立在评估对象被评估单位及管理层对未来发展趋势准确判断及相关规划落实的基础上，如企业未来实际经营情况与经营规划发生偏差，且评估对象被评估单位及时任管理层未采取相应补救措施纠正偏差，则评估结论会发生重大变化，特别提请报告使用人对此予以关注。
7、被评估单位申报的部分产品属于涉军涉密资产，故部分产品型号及数量进行了保密处理，本次评估已履行正常的勘查程序，采用正常方法进行评估。
8、在评估基准日以后的有效期内，如果资产数量及作价标准发生变化时，应按以下原则处理：
(1)当资产数量发生变化时，应根据原评估方法对资产数额进行相应
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调整；
(2)当资产价格标准发生变化、且对资产评估结果产生明显影响时，委托人应及时聘请有资格的资产评估机构重新确定评估价值；
(3)对评估基准日后，资产数量、价格标准的变化，委托人在资产实际作价时应给予充分考虑，进行相应调整。
十二、评估报告使用限制说明
(一)本评估报告只能用于本报告载明的评估目的和用途。同时，本次评估结论是反映被评估单位在本次评估目的下，根据公开市场的原则确定的现行公允市价，没有考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易方可能追加付出的价格等对评估价格的影响，同时，本报告
也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。当前述条件以及评估中遵循的持续经营原则等其它情况发生变化时，评估结论一般会失效。评估机构不承担由于这些条件的变化而导致评估结果失效的相关法律责任。
本评估报告成立的前提条件是本次经济行为符合国家法律、法规的有关规定，并得到有关部门的批准。
(二)本评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用人使用。评估报告的使用权归委托人所有，未经委托人许可，本评估机构不会随意向他人公开。
(三)委托人或者其他资产评估报告使用人未按照法律、行政法规规定和资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告的，资产评估机构及其资产评估师不承担责任；
(四)除委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人；
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(五)未征得本评估机构同意并审阅相关内容，评估报告的全部或者部分内容不得被摘抄、引用或披露于公开媒体，法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除外。
(六)资产评估报告使用人应当正确理解评估结论，评估结论不等同于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
(七)评估结论的使用有效期：根据资产评估管理的相关规定，评估结果使用有效期一年，即自评估基准日 2018年 3月 31日起，至 2019年 3月 30日止。超过一年，需重新进行评估。
十三、评估报告日
评估报告日为二〇一八年七月五日。
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评估机构法定代表人：
资产评估师：
资产评估师：
二〇一八年七月五日
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备查文件目录
1.经济行为文件(复印件)；
2.被评估单位基准日审计报告(复印件)；
3.委托人及被评估单位企业法人营业执照(复印件)；
4.评估对象涉及的主要权属证明资料（复印件）；
5.委托人及被评估单位承诺函；
6.签字资产评估师承诺函；
7.北京市财政局《变更备案公告》2018-0002号（复印件）；
8.中联资产评估集团有限公司证券业资格证书(复印件)；
9.中联资产评估集团有限公司企业法人营业执照(复印件)；
10. 签字资产评估师资格证书(复印件)；
11. 资产评估业务约定书（复印件）。
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