本资产评估报告依据中国资产评估准则编制
苏州晶瑞化学股份有限公司拟
发行股份及支付现金购买资产涉及的
载元派尔森新能源科技有限公司
股东全部权益价值评估项目
资产评估报告
坤元评报〔2019〕410号
（共一册第一册）
坤元资产评估有限公司
二〇一九年八月二十一日
目 录
资产评估师声明....................................................................................................................1资产评估报告·摘要...............................................................................................................2资产评估报告·正文...............................................................................................................4一、委托人、被评估单位及其他资产评估报告使用人.................................................................5二、评估目的....................................................................................................................................22三、评估对象和评估范围................................................................................................................22四、价值类型及其定义....................................................................................................................26五、评估基准日................................................................................................................................26六、评估依据....................................................................................................................................26七、宏观经济及行业分析................................................................................................................28八、评估方法....................................................................................................................................54九、评估程序实施过程和情况........................................................................................................66十、评估假设....................................................................................................................................67十一、评估结论................................................................................................................................68十二、特别事项说明........................................................................................................................70十三、资产评估报告使用限制说明................................................................................................74十四、资产评估报告日....................................................................................................................75
苏州晶瑞化学股份有限公司拟发行股份及支付现金购买资产涉及的
载元派尔森新能源科技有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
资产评估师声明
一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。
二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定及本资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告使用人违反前述规定使用资产评估报告的，本资产评估机构及资产评估师不承担责任。
本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。
本资产评估机构及资产评估师提示资产评估报告使用人应当正确理解和使用评估结论，评估结论不等同于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
三、本资产评估机构及资产评估师遵守法律、行政法规和资产评估准则，坚持独立、客观和公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。
四、本资产评估机构及资产评估师与资产评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当事人不存在偏见。
五、本资产评估机构出具的资产评估报告中的分析、判断和结果受资产评估报告中假设和限制条件的限制，资产评估报告使用人应当充分关注资产评估报告中载明的假设、限制条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
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苏州晶瑞化学股份有限公司拟
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载元派尔森新能源科技有限公司
股东全部权益价值评估项目
资产评估报告
坤元评报〔2019〕410号
摘 要
以下内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评估结论，应当认真阅读资产评估报告正文。
一、委托人和被评估单位及其他资产评估报告使用人
本次资产评估的委托人为苏州晶瑞化学股份有限公司(以下简称“晶瑞股份”)，本次资产评估的被评估单位为载元派尔森新能源科技有限公司(以下简称“载元派尔森”)。
根据《资产评估委托合同》，本资产评估报告的其他使用人为国家法律、法规规定的资产评估报告使用人。
二、评估目的
由于晶瑞股份拟发行股份及支付现金收购载元派尔森股权，为此需要对载元派尔森的股东全部权益价值进行评估。
本次评估目的是为该经济行为提供载元派尔森股东全部权益价值的参考依据。
三、评估对象和评估范围
评估对象为涉及上述经济行为的载元派尔森的股东全部权益。
评估范围为载元派尔森申报的并经过天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计的截至2019年4月30日载元派尔森全部资产及相关负债。按照载元派尔森提供的2019年4月30日经审计的财务报表反映，资产、负债和股东权益的账面价值分别为358,924,376.91元、107,943,742.36元和250,980,634.55元。
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四、价值类型
本次评估的价值类型为市场价值。
五、评估基准日
评估基准日为2019年4月30日。
六、评估方法
根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，本次分别采用资产基础法和收益法进行评估。
七、评估结论
经综合分析，本次评估最终采用收益法评估测算结果作为载元派尔森股东全部权益的评估值，载元派尔森股东全部权益的评估价值为412,000,000.00元（大写为人民币肆亿壹仟贰佰万元整），与账面价值 250,980,634.55元相比，评估增值161,019,365.45元，增值率64.16%。
八、评估结论的使用有效期
本评估结论仅对发行股份及支付现金购买资产之经济行为有效。本评估结论的使用有效期为一年，即自评估基准日2019年4月30日起至2020年4月29日止。
九、对评估结论有重大影响的特别事项
1.列入评估范围的建筑物类固定资产中，有16项建（构）筑物存在不同程度占用红线外土地的情况，其中电解液厂房（无证部分）、桥梁、污水处理工程、公共厕所等10项建（构）筑物全部位于宗地红线范围外；083管廊、地下管网、厂内管廊等6项建（构）筑物，局部占用红线范围外土地。电解液厂房被红线一分为二，其中红线外部分约980.00平方米无法办理相关产权证。具体情况如下：
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|-|
|名称|
|电解液厂房（无证部分）|
|事故油池|
|桥梁|
|污水处理工程|
|循环水工程|
|四期循环水冷却塔基础|

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|-|
|名称|
|四期循环水水池|
|四期循环水泵基础|
|检修仓库|
|公共厕所|
|083管廊|
|地下管网|
|道路等公用设施|
|厂内管廊|
|全厂绿化|
|2-P罐区装置基础|

本次评估未考虑上述情况对评估结果的影响。
2.列入评估范围的土地使用权中，3宗土地未开发利用闲置已满两年，根据国有建设用地使用权出让合同中的规定，受让人造成土地闲置满两年且未开工建设的，出让人有权无偿收回国有建设用地使用权。但根据渭南高新区东区管委会规划土地建设部于2018年11月15日出具的《关于载元派尔森新能源科技有限公司等宗地的情况说明》，国有土地使用权证书编号分别为华国用（2013）81号和华国用（2013）82号的2宗土地已被编制至渭南高新区东区，按照渭南高新区东区规划用地范围和产业布局要求，对于原该等地块的工业用地及商服用地的土地用途规划开发，暂行搁置，在此期间，上述2宗地块不存在涉及土地闲置、违约及政府收回等事项，符合本地规划开发要求。对于陕（2019）华州区不动产权第0000749号地块，本次评估未考虑因土地闲置可能存在缴纳土地闲置费或土地被无偿收回等因素对评估结果的影响。
资产评估报告的特别事项说明和使用限制说明请参阅资产评估报告正文。
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苏州晶瑞化学股份有限公司：
坤元资产评估有限公司接受贵公司的委托，根据有关法律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观、公正的原则，分别采用资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，对贵公司拟发行股份及支付现金购买资产事宜涉及的载元派尔森新能源科技有限公司股东全部权益在2019年4月30日的市场价值进行了评估。
现将资产评估情况报告如下：
一、委托人、被评估单位及其他资产评估报告使用人
(一)委托人概况
1.名称：苏州晶瑞化学股份有限公司(以下简称“晶瑞股份”)
2.住所：苏州吴中经济开发区澄湖东路3号
3.法定代表人：吴天舒
4.注册资本：15,142.5987万元人民币
5.类型：股份有限公司(台港澳与境内合资、上市)
6.统一社会信用代码：91320500732526198B
7.登记机关：苏州市市场监督管理局
8.经营范围：生产电子工业用超纯化学材料(硫酸、硝酸、盐酸、氢氟酸、乙酸[含量>80%]、2-丙醇、氟化铵、过氧化氢[20%≤含量≤60%]、氨溶液[10%<含氨≤35%])及液体消毒剂【过氧乙酸(含餐具洗涤剂)[含量≤43%，含水≥5%，含乙酸≥35%，含过氧化氢≤6%，含有稳定剂]、过氧化氢】，开发生产电子工业用超纯化学材料,销售公司自产产品；从事一般化学品和危险化学品(按有效的《危险化学品经营许可证》所列项目及方式经营)的批发业务(不涉及国营贸易管理商品，涉及配额、许可
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证管理商品的，按国家有关规定办理申请)；提供相关技术服务、咨询和技术转让。
(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)(外资比例小于25%)（二）被评估单位概况
一)企业名称、类型与组织形式
1.名称：载元派尔森新能源科技有限公司(以下简称“载元派尔森”)
2.住所：陕西省渭南市华州区瓜坡镇良侯大道东侧
3.法定代表人：李虎林
4.注册资本：21,000万元人民币
5.类型：有限责任公司(自然人投资或控股)
6.统一社会信用代码：916105215671438388
7.登记机关：渭南市华州区市场监督管理局
8.经营范围：锂离子电池电解液，导电浆，光伏的研发、生产、销售和技术服务；化工产品(易制毒、危险化学品除外)、精细化工产品(易制毒、危险化学品除外)、α-吡咯烷酮、氢气的生产及销售；NMP的回收与再生、保温材料、建筑材料、电子商务产品的生产和销售；化肥、合成氨、尿素的销售；机械加工与销售；设备安装及服务；仓储、租赁业务；装卸、倒运、修理、修配*(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)
二)企业历史沿革
1．公司成立时情况
载元派尔森（曾用名“陕西派尔森化工有限公司”、“陕西载元派尔森化工有限公司”）成立于2011年2月28日，初始注册资本1,000万元，成立时股权结构如下表所示：
|||
|-|-|
|股东名称|出资额（万元）|
|李虎林|600.00|
|徐萍|400.00|
||1,000.00|

2．公司第一次增资
2015年5月6日，根据股东会决议，载元派尔森增加注册资本9,000万元，此次增资后公司注册资本变更为10,000万元，股权结构如下表所示：
|||
|-|-|
|股东名称|出资额（万元）|
|李虎林|6,000.00|
|徐萍|4,000.00|
||10,000.00|

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3．第二次增资
2016年 5月 26日，根据股东会决议，载元派尔森增加注册资本 8,000万元，此次增资后公司注册资本变更为18,000万元，股权结构如下表所示：
|||
|-|-|
|股东名称|出资额（万元）|
|李虎林|10,800.00|
|徐萍|7,200.00|
||18,000.00|

4．第三次增资
2017年5月2日，根据股东会决议，载元派尔森吸收合并陕西格瑞邦精细化工有限责任公司，载元派尔森存续，载元派尔森注册资本变更为21,000万元，股权结构如下表所示：
|||
|-|-|
|股东名称|出资额（万元）|
|李虎林|12,000.00|
|徐萍|9,000.00|
||21,000.00|

截至评估基准日，载元派尔森股权结构未发生改变。
三)被评估单位前2年及截至评估基准日的资产、负债状况及经营业绩
单位：人民币元
|||
|-|-|
|2017年12月31日|2018年12月31日|
|259,702,332.63|362,975,906.38|
|41,253,627.13|123,476,395.43|
|218,448,705.50|239,499,510.95|
|2017年度|2018年度|
|227,231,786.48|319,778,773.04|
|199,940,013.17|254,064,387.40|
|6,113,916.95|27,215,097.85|
|5,557,682.63|23,793,335.28|

上述 2017年度、2018年度及基准日财务报表均已经注册会计师审计，且均出具了无保留意见的审计报告。
四)被评估单位经营情况等
1.公司概况
（1）公司基本情况
载元派尔森成立于2011年2月，位于陕西渭南华州区工业园区（现为渭南高新
技术产业开发区东区），主营业务为电子化学品研发、生产及销售，主要产品包括
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NMP、GBL、2-P、NMP混合液等。载元派尔森集生产、销售、科研及技术服务于一体，致力于打造精细化工和新能源产业生产基地。公司采用国际先进技术，利用1,4-丁二醇等为原料，主要产品有：γ-丁内酯（GBL）、N-甲基吡咯烷酮(NMP)、2-吡咯烷酮（2-P）、锂离子电池电解液等。载元派尔森目前建成γ-丁内酯（GBL）和N-甲基吡咯烷酮(NMP)联产生产装置，其中γ-丁内酯（GBL）为年产1万吨，N-甲基吡咯烷酮(NMP)生产及回收再生项目为年产 2.5万吨，以及年产 3000吨2-吡咯烷酮（2-P）项目、年产1万吨锂离子电池电解液生产线项目。
其中，γ-丁内酯（GBL）和N-甲基吡咯烷酮(NMP)联产项目属于华县县政府 2013年西洽会招商引资项目和县级重点建设项目。项目占地约21亩，利用陕西陕化煤化工集团有限公司（以下简称陕化集团）旗下的陕西比迪欧化工有限公司（以下简称陕西比迪欧）BDO为主要原料，生产GBL、NMP等产品。该项目于 2014年9月开始动工建设，至2015年6月项目建成。项目试料投产后成功产出西北地区首家合格的电子级NMP产品，产品纯度可达99.95%、水分小于102ppm，顺利通过三星环新（西安）动力电池有限公司（以下简称三星西安）的质量验收并成为其三星中国区的唯一指定NMP供应商，并且与三星西安达成了动力电池NMP应用及回收战略合作协议，由载元派尔森负责三星西安的NMP回收液处理及电子级NMP供应。载元派尔森2015、2016、2017连续三年度被三星SDI评为优秀供应商。
2016年年产3,000吨2-吡咯烷酮系列产品项目建成投产，2-P由GBL氨化得到，产品纯度在99.5%以上。该产品销往湖北、四川、浙江、江苏等地企业，在医药、纺织、染料、涂料、化妆品等行业中应用广泛。
2017年6月1万吨锂离子电池电解液项目建成投产。项目占地约4,000㎡，建设电解液全自动化生产线，可满足各类电池材料（LMO、LCO、LFP、NCM）、各种类型电池（钢壳、铝壳及软包装等）的使用需求。
（2）组织架构
公司下设综合部、外事部、品质部、安环部、法务部、商务部、财务部、设备部、GBL分厂、NMP分厂、2-P分厂、电解液分厂、技术部、研究院等 14个职能部门，最新组织架构图如下：
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公司现有员工120余人，其中大专及以上学历员工约占总人数的55%，30岁以下员工约占总人数的50%。
2.主要产品、用途及生产工艺
载元派尔森主要产品及产品应用领域具体情况如下：
（1）NMP
N-甲基吡咯烷酮（NMP），分子式为C5H9NO，为无色透明油状液体，微有氨的气味。该产品易溶于水、乙醇、乙醚、丙酮、乙酸乙酯、氯仿和苯，能溶解大多数有机与无机化合物、极性气体、天然及合成高分子化合物。NMP具有毒性低、沸点高、极性强、粘度低、溶解能力强、无腐蚀、生物降解能力强、挥发度低、化学稳定性、热稳定性优良等特点，在锂离子电池、医药、农药、颜料、清洗剂、绝缘材料等行业中广泛应用。公司的NMP产品主要下游应用领域为锂离子电池行业。
（2）GBL
γ-丁内酯（GBL），分子式为C4H6O2，是一种无色油状液体，能与水混溶，溶于甲醇、乙醇、丙酮、乙醚和苯。可随水蒸气挥发，在热碱溶液中分解。
GBL为一种重要的精细化工和医药中间体，被广泛应用于石油化工、医药、农药等领域。作为一种高沸点溶剂，其溶解性强，电性能及稳定性好，使用安全；作为一种质子型强力溶剂，可溶解大多数低分子聚合物及部份高分子聚合物，可用作电池电解质，以代替强腐蚀性酸液。国内市场中的GBL作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等，常用于制造α-吡咯烷酮（2-P）、N-甲基吡咯烷酮（NMP）、聚乙烯吡咯烷
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酮、乙酰基-丁内脂等。公司的GBL主要应用于下游合成NMP产品及2-P、NVP、PVP产品的合成。
（3）2-P
α-吡咯烷酮（2-P），分子式为C4H7NO，是一种无色或微黄色透明液体或结晶体，有微氨味，能与水、醇、醚、氯仿、苯、乙酸乙酯和二硫化碳等多数有机溶剂以任意比例互溶，在医药、纺织、化妆品、溶剂、电子清洗等行业中应用广泛。作为有机合成原料及中间体，该产品主要应用于聚乙烯基吡咯烷酮、脑复康、γ-氨基丁酸、尼纶-4、聚酰胺纤维等；作为溶剂，该产品主要应用于合成树脂、杀虫剂、增塑剂、染色剂、地板擦亮剂、多元醇、打印墨水和涂料、碘、电子清洗等。
（4）氢气
氢气，分子式为H2，为一种极易燃烧，无色透明、无臭无味且难溶于水的气体，是一种重要的基础化工原料，在石油化工、电子工业、冶金工业、食品加工、浮法玻璃、精细有机合成、航空航天等方面有着广泛的应用。公司所生产的氢气主要为GBL粗品在生成阶段产生的副产品。
（5）电解液
电解液产品为锂离子电池的四大关键材料之一，是有机溶剂中溶有电解质锂盐的离子型导体，在电池中作为离子传输的载体，在电池正负极之间起到传输能量的作用。电解液产品的性能一定程度上决定了锂离子电池高电压、高比能等特性。近年来，公司逐步深耕锂离子电池材料行业，基于原有的优势产品拓展了电解液产品以丰富原有的产品结构。
（6）主要产品的工艺流程
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1）NMP新液
2）GBL
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3）2-P
4）电解液
3.主要业务模式
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（1）采购模式
载元派尔森的生产原材料主要为BDO，是一种重要的有机和精细化工原料，属于大宗商品，产品市场供应充足、稳定。
载元派尔森原料BDO的核心供应商为陕西比迪欧，双方常年保持稳定的业务合作关系。在合作模式方面，公司每年会制定次年的生产计划，并根据全年预计的原材料需求量与供应商签订年度供货协议，每月向供应商提交下个月的计划采购数量。
每月下旬，公司与供应商签订价格及供应量确认文件，根据实际当月采购数量，并以ICIS公布的BDO华东市场散水当月平均价为基准确定的价格进行结算。
为了确保原材料采购质量，载元派尔森制定了供应商评审流程，由商务部会同技术部、品质部负责具体实施。商务部负责初步筛选供应商名单并收集供应商基本资料表，在对供应商进行资质审核后，商务部再行会同技术部、生产部、品质部等相关部门根据供应商提供的样品进行评估，从质量、价格、性能、交付期限、供应商规模等方面进行综合比较、确认，并综合评定出合格的供应商签订合同。
（2）生产模式
载元派尔森采用以销定产的生产模式，以订单方式与客户确定一定期间内的供货品种与数量，生产部门根据预计销售量组织生产。
针对长期合作的客户，每月初末客户与公司就下当月预计采购量进行预估，标的公司根据产品销售及库存情况，结合生产周期、生产负荷情况制定生产计划，然后将生产计划下达至生产人员分厂，生产人员分厂分解计划、组织物料、完成生产。
标的公司制定了严格的生产管理程序及制度，对生产过程运作的人员、物料、环境、设备及生产工序进行有效控制，以提高生产效率、保证产品质量达标并符合监管部门规定的生产要求。
（3）销售模式
载元派尔森的下游客户以锂离子电池生产商及其他化学品生产商为主，并存在少量贸易商，载元派尔森对上述客户均采用直销模式。
一般情况下，客户提前向公司下达采购订单，确定下个月的需求产品和供货数量，销售价格约定随市场情况而波动。
商务部直接负责执行信息采集、与客户联络沟通、对客户反馈进行准确分析，并协调提供配套的售后服务。同时，商务部负责与客户保持持续的沟通以把握市场需求，根据市场需求制定相应的销售策略，并进行进一步的市场开拓。
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（4）结算模式
1）与供应商的结算模式
根据合作关系、采购金额及品种，载元派尔森与供应商协商确定结算模式。一般情况下，供应商给予公司0-30天账期。其中，载元派尔森主要原材料BDO的供应商为陕西比迪欧，供应商通过管道将原材料运输至载元派尔森厂区，每月末根据当月使用情况于月末对账并结算。
2）与客户的结算模式
载元派尔森根据产品销售规模、客户经营规模、合作时间、信用情况等因素对客户进行账期管理，一般给予客户30-60天账期，个别规模较大的客户采用90天账期结算。
4.核心技术水平及研发情况
（1）核心技术情况
载元派尔森拥有电子级NMP产品生产技术及NMP产品的有机溶剂回收再生技术，所生产的NMP产品的纯度、水分、色度、PH值等均能达到行业领先的程度。随着公司产品所处产业链向下游不断延伸，下游行业对原材料化学品的品质要求向超净高纯试剂方向延伸，对公司提升研发速度和配套工艺开发能力要求逐步提升。
为适应下游高能量密度、高倍率、高安全性能、长使用寿命的高端电池行业的需求，公司在NMP纯化技术方面进行了深入的研发，对产品的生产系统结构、控制参数、辅助工程设备的改进，设备精馏效率及除杂能力设计，以及最终所形成的三废的综合再利用等进行了全方位的技术研发，并已就相关自有核心研究成果，目前已形成申请文件并在申报公司专利技术。
载元派尔森凭借现有技术积累了稳定的客户源，未来随着技术及工艺的持续积累，预计公司将能保持质量、成本及环保等多方面的领先优势。
（2）研发情况
1）研发部门设置
载元派尔森设立有研发部门，并由1名研发总监负责统筹管理。公司的研发部门在电子化学品领域有一定积累，并围绕研发总监，形成了完整的研发人才梯队。
公司研发部门的研发方向主要包括公司原有核心产品NMP、GBL产品的品质提升进行工艺提升，以及电解液产品的设计研发。
在NMP、GBL产品的品质提升方面，公司研发部门基于商务部对于客户端需求的
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反馈，会同公司品质部、设备部，就产品指标设计要求、特殊特性等方向进行明确，并进行持续性的技术创新及改进。电解液产品方向的研发为公司基于原有产品结构链进行的有机延伸，公司目前拥有GBL合成、GBL精馏、NMP合成、NMP精馏等多个化工单元，并拥有气相色谱、水分测试仪、原子吸收光谱仪、电感耦合等离子体质谱仪等多台套分析设备，保证了公司NMP、电解液产品的持续技术研发，并拥有完整的产品分析检测能力。
2）技术储备情况
载元派尔森研发部门技术储备情况如下表所示：
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|序号|技术名称|技术内容|技术来源|所处阶段|
||超国标高端锂电池用NMP|使用自主开发的新技术进行NMP的精馏提纯，降低生产能耗。已申请2019年陕西省重点研发项目|自主研发||
||一种NMP精制用导热锅炉|实现了生产过程中所产生废气的二次利用，同时降低NMP反应床能源负荷，降低了企业成本，另外精馏底渣中NMP资源回收，降低了产品的损耗。该装置适用于NMP生产过程使用。|自主研发||
||一种NMP制备中过量甲胺回收浓缩装置|通过对过量甲胺进行三级回收并浓缩，节省吸收剂且回收浓缩后的甲胺水溶液重复用于NMP生产中，尾气中的甲胺经过燃烧后废物利用，不仅可以利用其余热对原料进行预加热，而且燃烧后的尾气中不含有甲胺，解决了厂区周围臭味明显的问题。该装置适用于NMP生产中对过量甲胺进行回收。|自主研发||
||一种锂电池电解液原料净化塔|通过多层净化，使得原料中的水分及其他微量杂质去除彻底，净化效率高，塔体不易堵塞。该装置适用于对锂离子电池电解液原料进行净化处理。|自主研发||
||一种NMP生产用氨化反应装置|利用导热油炉燃烧产生的烟气对反应物料进行预加热，节省能源和生产成本，反应过程物料混合湍流效果好，利于反应最大程度正向进行。|自主研发||
||一种锂电池电解液反应釜|该装置增大了搅拌杆在釜体内的搅拌面积，而且加快了锂电池电解液在反应釜壳体内的震荡幅度，有利于锂电池电解液搅拌更均匀、充分，提高搅拌效率，节省了生产成本，满足了生产需求。|自主研发||
||一种原位反应制备锂离子电池负极碳/氧化镍复合材料的方法|本发明在给碳源造孔的同时加入金属镍源，通过热分解把金属氧化物原子原位掺杂进入碳材料孔道中去，从而生成三维多孔碳/金属氧化镍复合材料，该方法简单，反应条件温和，重复性高，所制材料具有高能量密度、高倍率性和优良的电化学循环性能。|自主研发||
||一种GBL粗品精制循环系统|该装置通过一级负压脱水塔将粗品中低沸物脱除，负压精馏塔将高沸物脱除，GBL底渣回收塔将负压精馏塔底渣中GBL再次回收，减少了GBL的损失，精馏底渣经焚烧后可排空处理，废气经处理后直接排空，节能环保，降低了危废储运风险和成本。|自主研发||
||一种NMP精品|该装置通过控制活动导管的移动来进行添加和排|自主研发||

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|序号|技术名称|技术内容|技术来源|所处阶段|
||中间储罐|出NMP溶剂，活动导管由活动气缸控制移动，添加NMP溶剂前先往存储罐内充满氮气，避免NMP溶剂与存储罐内的空气接触来吸收空气中的水分，添加NMP溶剂时，存储罐内的多余的氮气会从排气阀向外排出，保证存储罐内气压的稳定性。|||
||一种锂电池电解液取样装置|该装置结构简单、操作方便，在取样的过程中通过按压锁紧柱，松开取液管，可使取液管下滑进入储放桶内取样，有效防止空气中的水分进入电解液影响电解液浓度。|自主研发||

（3）被许可使用资产的情况
2017年 9月 18日，载元派尔森与载元产业株式会社（Jaewon IndustriesCorporation，以下简称载元产业）签署《技术使用（服务）合同》，约定载元产业向载元派尔森提供电池用电子级NMP产品的生产技术及NMP产品的有机溶剂再生技术，载元派尔森在陕西省内享有此技术排他、独占的使用权。合同履行地为载元派尔森注册所在地，合同履行期限为十年，自2017年1月1日至2026年12月31日。
载元派尔森向载元产业支付技术使用费，以载元派尔森GBL、NMP产品为期（一年为一期）纯利润（税后）的5%计算，支付时间在下一个会计年度一季度终了前支付。
2019年1月17日，双方签订了《补充协议》，约定原技术使用费调整为50万元人民币/年。
5.产品质量控制情况、业务许可资质及安全生产管理
（1）质量控制情况
载元派尔森所在行业属于精细化学品的细分行业，为下游锂离子电池、医药等多个应用领域的基础性材料，产品的性能和质量对下游高端应用领域产品质量有着重要影响。因此，产品质量把控严格、技术实力较强的厂商更容易在中高端市场获取客户以及认可。载元派尔森经过多年发展，已建立了全面、系统的质量控制体系，同时通过建立标准化的操作流程，严格把控生产以及产品质量。
1）质量控制体系
载元派尔森建立有完善的质量控制体系，截至评估基准日，载元派尔森拥有的质量认证体系证书情况如下：
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|-|-|-|
|证书名称|内容|颁发机构/单位|
|IATF16949：2016证书（IATF0288577SGSCN18/10165）|管理体系符合IATF16949：2016；覆盖范围：N-甲基吡络烷酮和电解液的研发和生产（不包括：8.3 产品设计）|SGS|

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|证书名称|内容|颁发机构/单位|
|质量管理体系认证证书（00117Q311165R1M/6100）|质量管理体系符合标准：GB/T19001-2016/ ISO 9001：2015；认证范围：γ-丁内酯、N-甲基吡络烷酮、2-吡络烷酮的生产|中国质量认证中心|
|环境管理体系认证证书（00117E33816R0M/6100）|环境管理体系符合标准：GB/T24001-2016/ISO14001：2015；认证范围：γ-丁内酯、N-甲基吡络烷酮、2-吡络烷酮的生产及相关管理活动|中国质量认证中心|

上述质量控制体系中，IATF为全球主要汽车制造商及协会于 1996年成立的专门机构，用于规范汽车行业供应链体系内企业的生产、制造等全方位的管理，为众多汽车整车制造厂商选择供应商的重要考量条件。
2）产品质量控制
载元派尔森已建立了完善的内部质量管理评审程序，并形成了一系列的制度性文件，对产品研发、设计、生产、存储、运输等各流程进行了全面的规范。
载元派尔森重视生产流程管理及产品质量控制，设有专门的品质部进行协调及监督从原材料采购到内部生产的全流程，对外部采购的产品在入库前采取每批次检验抽样，同时对各生产环节的产品指标参数进行实时监控，确保公司产品品质。
（2）业务经营相关的资质文件
截至评估基准日，载元派尔森拥有的与业务经营相关的各项资质文件具体情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|资质/许可名称|资质/许可内容|颁发机构/单位|有效期限/颁发日期|
||安 全 生 产 许 可 证（（陕）WH安许证字[000749]）|锂离子电池电解液10000吨/年、氢气900万NM3/年、α-吡络烷酮5000吨/年|陕西省安全生产监督管理局||
||危险化学品登记证（610510063）|氢、2-吡络烷酮、电解液等|陕西省危险化学品登记注册管理办公室、国家安全生产监督管理总局化学品登记中心||
||陕西省排放污染物许可 证（HXPWXK-2016-018）|大气、水|渭南市华州区环境保护局||
||对外贸易经营者备案登记表（02076075）|-|-||

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|IATF16949：2016证书（IATF0288577SGSCN18/10165）|管理体系符合IATF16949：2016；覆盖范围：N-甲基吡络烷酮和电解液的研发和生产（不包括：8.3产品设计）|SGS|
|质量管理体系认证证书（00117Q311165R1M/6100）|质量管理体系符合标准：GB/T19001-2016/ISO9001：2015；认证范围：γ-丁内酯、N-甲基吡络烷酮、2-吡络烷酮的生产|中国质量认证中心|
|环境管理体系认证证书（00117E33816R0M/6100）|环境管理体系符合标准：GB/T24001-2016/ISO14001：2015；认证范围：γ-丁内酯、N-甲基吡络烷酮、2-吡络烷酮的生产及相关管理活动|中国质量认证中心|
|职业健康安全管理体系认证证书（CQC17S22476R0M/6100）|职业健康安全管理体系符合标准：OHSAS18001：2007GB/T28001-2011；认证范围：γ-丁内酯、N-甲基吡络烷酮、2-吡络烷酮的生产及相关管理活动|中国质量认证中心|

（3）安全生产和环境保护情况
1）安全生产
载元派尔森不属于重污染生产企业，公司高度重视安全生产工作，严格执行《中华人民共和国安全生产法》，取得了相关生产资质，制定了完备的安全生产管理体系。渭南市华州区应急管理局于2019年4月出具证明：自2017年1月1日起至本证明出具之日，公司严格遵守国家和地方有关安全生产的法律、法规及规范性文件，未发生任何安全生产相关事故。
2）环境保护
载元派尔森在生产经营过程中严格遵守国家及地方环境保护法律法规，并不断完善内部的环境保护管理制度。公司设立有“安环部”，专门负责公司生产过程中的三废排放及环境保护治理。公司内部设立有《环境与职业健康安全运行控制程序》、《环境因素识别、评价与更新控制程序》，公司严格按照法规要求及内部管理规章制度履行环保程序。公司生产经营产生的污染物严格按照污染物处理的相关标准及内部规程执行。
A.主要污染物产生及处理情况
载元派尔森生产经营产生的污染物主要是废水、废气及固体废物，污染物的处理按照相关标准及内部规定执行，具体情况如下：
（A）废水
载元派尔森的废水排放主要包括生产废水和生活污水。其中，生活污水中污染
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物浓度较低，NMP系列产品生产装置废水中污染物浓度较高，将上述废水经充分调节混合后一并处理。公司通过污水收集池将废水收集后，通过管道将废水输送给具有处理能力的公司统一进行处理。
（B）废气
载元派尔森NMP生产采用GBL与一甲胺无催化剂合成工艺，在脱水、精馏及一甲胺回收等工序均会产生少量一甲胺气体挥发逸散，一甲胺气体具有一定的刺激性气味及毒性，利用一甲胺气体易溶于水的特性，载元派尔森建设了三级水洗吸收系统，通过一甲胺回收塔吸收一甲胺废气后，经18米排气筒排放，吸收后的甲胺水溶液作为原料回用。
同时，公司2-P生产过程中闪蒸脱水环节会产生少量氨气，氨气具有一定的刺激性气味及毒性，载元派尔森建设了二级水洗吸收塔对产生的氨气进行吸收处理，吸收后的稀氨水作为原料回用，废气经20米排气筒排放。
公司利用精馏底渣再利用导热油炉焚烧NMP、GBL及2-P精馏过程中产生的蒸馏残液及底渣，对其中的热能进行回收利用，减少了天然气的消耗，焚烧产生的废气经由10米排气筒排放。
NMP及 GBL精馏工序中产生的有机废气，统一收集后经管道输送至陕化公用火炬进行燃烧处理。
（C）固体废物
载元派尔森GBL生产工段产生的含铜废催化剂属于危险废物，公司与具备危险废物经营许可证的尉氏县鑫源钼业有限公司签订有购销框架协议，由其进行废催化剂的处理。截至评估基准日，载元派尔森所使用的催化剂仍在使用周期内，尚未进行处置。
载元派尔森在NMP、GBL及2-P生产过程中产生的蒸馏底渣及残液，属于一般固废，公司通过有机热载体锅炉以焚烧蒸馏残液及底渣，对其进行回收利用。
载元派尔森在电解液生产过程中产生的失效分子筛作为一般固体废物进行处理，前两年至评估基准日，载元派尔森失效分子筛产生量较少尚未进行过处置；电解液生产过程中产生的废包装物亦作为一般固体废物进行处置。
B.环保投入情况
载元派尔森拥有完善的环境保护相关管理制度，并建立了与生产相配套的环保设施。前两年至评估基准日，载元派尔森生产过程产生的废气由公司通过环保设施
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运行自行处理；生产过程产生的废水在载元派尔森集中收集完成后，运送给陕西比迪欧进行集中处理；公司生产过程中产生的一般固体废物自行处理，危险废物交由具有相关处理资质的危化品处理公司进行集中处置。
废水处理方面，当地环保部门不定期要求提供污水处理台账进行备案管理；废气方面，载元派尔森定期委托第三方监测公司对生产过程中产生的废气进行监测；
固体废物方面，公司每年通过固废管理系统向环保局申报备案。
6.公司行业地位、核心竞争力及劣势分析
（1）行业地位
载元派尔森是国内GBL、NMP重要的生产商之一，拥有韩国引进的提纯蒸馏技术，在所处行业中处于技术优势水平。其中，公司所生产的NMP产品纯度可达99.95%、水分小于100ppm，产品纯度较高，拥有质量优势，主要面向中高端应用市场。公司凭借领先的生产技术，并通过规范化的管理，不断进行产品研发及改进，提升现有产品性能和技术先进性，使得产品愈发符合下游应用市场对超净高纯材料的需求；
同时，公司不断调整和丰富产品结构，拓展公司产品的下游应用领域，并推出满足中高端客户需求的产品，产品结构优化逐步提升了公司毛利水平。
载元派尔森拥有GB/T19001-2016/ISO9001:2015质量管理体系认证证书、GB/T24001-2016/ISO14001:2015环境管理体系认证证书、IATF16949:2016管理体系等多项管理体系认证。近年来，公司通过规范化的管理加强了环保及安全生产管理，同时，管理能力的提升降低了单位产品物耗和能耗，进一步提升了公司的盈利能力，产品供应的稳定性与及时性亦得到了下游客户的认可，增加了客户粘性。
综上，公司在产品工艺、安全生产、环保治理、产品质量控制、管理能力等方面综合实力处于国内同行业前列。
（2）核心竞争力
1）生产成本优势明显
载元派尔森产品的主要原料为BDO，主要供应商为陕西比迪欧。载元派尔森的生产厂区毗邻主原料BDO的供应商陕西比迪欧的厂区，拥有地理位置优势，陕西比迪欧通过管道的方式将BDO运输至载元派尔森生产厂区，原料供应稳定，且大大降低了原材料的运输成本，与同行业相比，载元派尔森的生产成本优势显著。
2）稳定的客户合作关系
经过多年的市场开拓和客户维护，公司已拥有一批合作关系稳定的优质客户。
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其中，三星西安与公司达成了长期战略合作关系，公司为三星西安目前在中国的唯一指定NMP供应商。锂离子电池产品对于原材料的品质要求较高，需要经过较长时间的方案验证和产品认证过程，因而客户为保持自身产品质量稳定，不会轻易更换供应商，因此公司核心的锂离子电池客户对公司产品具有较高的粘性。同时，持续稳定的优质客户资源，也促进公司稳步成长，是公司销售持续增长的保障。
3）联产品综合利用，产品结构调整灵活
公司拥有GBL/NMP联产装置，联产品的综合利用实现了对原料及产品利用都达到最大化。柔性的产线设计使得公司可根据上游原材料价格及下游各行业需求，及时并灵活调整公司产品结构，以减少上游原材料波动及下游各行业需求变化对公司带来的不利影响。公司完善的纵向产业链架构，使得公司生产效率得到有效提高，从而提升了公司的经济效益。
（3）竞争劣势
1)产品结构单一
N-甲基吡咯烷酮（NMP）和γ-丁内酯（GBL）是公司最主要的产品，2017年至评估基准日，来自上述两项产品的收入占公司主营业务收入的比重约为80%以上，占比较大，从公司目前主要产品结构来看，产品结构相对单一，抵御市场风险的能力偏弱。
2)资金短缺
资金是推动企业发展壮大的重要动力。资金短缺是公司目前最大的经营劣势，公司作为快速发展中的企业，经营中既要平衡采购、生产、销售中账期的问题，又面临着研发资金短缺的问题。面对下游新能源和新材料两大产业的飞速增长带来的市场需求量猛增，公司为保持在竞争中的优势地位，需不断加大工艺技术的研发、生产设备的更新，资金短缺一方面限制了公司产品和主要技术的进一步升级，另一方面也制约着公司营销网络和销售规模的快速扩张，不利于公司的持续发展壮大。
3)人才储备不足
随着公司业务规模的持续扩大，公司现有管理人员管理跨度增大，目前尚缺乏足够数量的能够适应公司快速发展的管理、研发及销售方面的人才。同时，随着市场需求的增加及客户对产品工艺的要求不断更新，公司须立足长远，继续加强研发力量，增加更多具有对口专业知识的高端研发人员。因此，人才储备的不足对公司未来的可持续发展形成了一定制约。
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（三）委托人与被评估单位的关系
委托人晶瑞股份拟发行股份及支付现金收购被评估单位载元派尔森股权。
（四）其他资产评估报告使用人
根据《资产评估委托合同》，本资产评估报告的其他使用人为国家法律、法规规定的评估报告使用人。
二、评估目的
由于晶瑞股份拟发行股份及支付现金收购载元派尔森股权，为此需要对载元派尔森的股东全部权益价值进行评估。
本次评估目的是为该经济行为提供载元派尔森股东全部权益价值的参考依据。
三、评估对象和评估范围
评估对象为涉及上述经济行为的载元派尔森的股东全部权益。
评估范围为载元派尔森申报的并经过天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计的截至2019年4月30日载元派尔森全部资产，包括流动资产、非流动资产及流动负债、非流动负债。按照载元派尔森提供的业经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计的2019年4月30日财务报表反映，资产、负债及股东权益的账面价值分别为358,924,376.91元、107,943,742.36元和250,980,634.55元。具体内容如下：
金额单位：元
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|-|
|账面原值|
|175,293,467.44|

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|-|
|账面原值|

除货币资金和往来款外，公司账面列示的主要资产为存货、建筑物类固定资产、设备类固定资产、土地使用权和其他无形资产。具体如下：
1．存货
列入评估范围的存货为原材料、产成品、发出商品、在库周转材料和在产品。
原材料为1,4-丁二醇、回收液、一甲胺等；产成品主要为成品GBL、NMP、NMP混合液、电解液、成品2P等；发出商品为已发出但尚未结算的产品等，在库周转材料为不锈钢包装桶、吨桶、塑料桶等；在产品系正处于生产过程中的产品。除发出商品外，其余存货均存放于公司车间及仓库内。
2．建筑物类固定资产
列入评估范围的建（构）筑物共67项，其中房屋建筑物15项，为综合办公楼、电解液厂房、600动力工程楼及检验室、南北门卫等，上述房屋建于2015-2017年，主要为钢结构及混合结构，建筑面积合计8,226.16平方米；构筑物52项，主要为GBL、NMP装置钢结构、191罐区、083管廊、污水处理工程、各类装置基础以及道路等公共工程。除16项建（构）筑物全部或部分位于土地红线外，上述建（构）筑物均位于华州区瓜坡镇工业园区地块上，现维护状况良好。评估专业人员通过对上述建筑物的《不动产权证书》及建造合同等原始建设记录及其他资料进行核对，除1项红线外房屋（建筑面积为998平方米）无法办理不动产权证外，未发现建筑物类固定资产的法律权属资料存在其他瑕疵情况。
3．设备类固定资产
列入评估范围的设备类固定资产共计3,632台（套/辆），主要包括精馏塔、脱氨塔、闪蒸塔等2P工段设备；GBL反应器、GBL罐、焦油大罐等GBL工段设备；焦油塔、常压塔、NMP反应器等 NMP工段设备；EC净化罐、DMC净化柱、成品罐等电解液工段设备；气相色谱仪、水分仪、等离子体质谱仪等检测仪器；配套变配电、监控系统、天然气管道等公用工程设备，以及电脑、空调、打印机等办公设备和车辆等。除在外车辆和少量存放于陕西陕化煤化工有限公司的设备，其余所有设备均分布于被评估单位厂区内。
4．土地使用权
列入评估范围的土地使用权共4宗，面积合计为101,447.65平方米，均位于渭
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南市华州区瓜坡镇。土地使用权证载规划用途为工业用地及商业用地，3宗土地尚未开发利用。上述宗地系载元派尔森分别于 2012年、2013年以出让或置换方式取得，相关款项已付清。评估专业人员通过对上述土地的《国有土地使用权证》及其他资料进行核对，除2宗土地的证载使用权人为陕西派尔森化工有限公司（载元派尔森前身）外，未发现土地使用权的法律权属资料存在其他瑕疵情况。
5．其他无形资产
列入评估范围的其他无形资产主要为账面列示的GBL/NMP项目工艺包、2P项目工艺包。除账面记录资产外，载元派尔森账面未记录的可辨认无形资产主要包括商标及GBL、NMP、2P、电解液产品生产过程涉及的专有技术等账外可辨认无形资产,具体如下：
(1)商标
截至基准日，载元派尔森持有已注册商标4项，具体情况如下：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|注册号|商标|类别及核定使用商品|有效期|权利人|国别|
|1|17928033||第9类：运载工具用蓄电池； 蓄电池；电瓶；电池充电器；发电用太阳能电池板；蓄电瓶； 运载工具用电池；太阳能电池；光伏电池； 高压电池|2016 年 10 月28 日至 2026年10月27日|载元派尔森|中国|
|2|17928033||第2类：染料；防污涂料；油漆；防锈油； 天然树脂；清漆；油漆增稠剂；漆稀释剂； 金属防锈制剂；固定剂（清漆）|2016 年 10 月28 日至 2026年10月27日|载元派尔森|中国|
|3|17928033||第6类：钢合金；普通金属合金；钢管； 金属建筑物；金属建筑材料；钢丝；五金器具；金属桶架；金属焊条；金属铸模|2016 年 10 月28 日至 2026年10月27日|载元派尔森|中国|
|4|17928033||第10类：外科仪器和器械；麻醉仪器；理疗设备；医用断层扫描仪；牙科设备和仪器；护理器械；医用泵；验血仪器；医疗分析仪器；医用体育活动器械|2016 年 10 月28 日至 2026年10月27日|载元派尔森|中国|

(2)专有技术
载元派尔森一直专注于GBL、NMP、2P、电解液的生产制造，通过技术引进和自主研发，在GBL、NMP、2P、电解液的生产制造过程中形成了一系列核心工艺和技术，大幅度提高各产品的性能及品质，产品质量在同业中处于领先水平。主要如下所述：
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|序号|技术名称|技术内容|技术来源|所处阶段|
||超国标高端锂电|使用自主开发的新技术进行NMP的精馏提|自主研发||

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|序号|技术名称|技术内容|技术来源|所处阶段|
||池用NMP|纯，降低生产能耗。已申请2019年陕西省重点研发项目|||
||一种NMP精制用导热锅炉|实现了生产过程中所产生废气的二次利用，同时降低NMP反应床能源负荷，降低了企业成本，另外精馏底渣中NMP资源回收，降低了产品的损耗。该装置适用于NMP生产过程使用。|自主研发||
||一种NMP制备中过量甲胺回收浓缩装置|通过对过量甲胺进行三级回收并浓缩，节省吸收剂且回收浓缩后的甲胺水溶液重复用于NMP生产中，尾气中的甲胺经过燃烧后废物利用，不仅可以利用其余热对原料进行预加热，而且燃烧后的尾气中不含有甲胺，解决了厂区周围臭味明显的问题。该装置适用于NMP生产中对过量甲胺进行回收。|自主研发||
||一种锂电池电解液原料净化塔|通过多层净化，使得原料中的水分及其他微量杂质去除彻底，净化效率高，塔体不易堵塞。该装置适用于对锂离子电池电解液原料进行净化处理。|自主研发||
||一种NMP生产用氨化反应装置|利用导热油炉燃烧产生的烟气对反应物料进行预加热，节省能源和生产成本，反应过程物料混合湍流效果好，利于反应最大程度正向进行。|自主研发||
||一种锂电池电解液反应釜|该装置增大了搅拌杆在釜体内的搅拌面积，而且加快了锂电池电解液在反应釜壳体内的震荡幅度，有利于锂电池电解液搅拌更均匀、充分，提高搅拌效率，节省了生产成本，满足了生产需求。|自主研发||
||一种原位反应制备锂离子电池负极碳/氧化镍复合材料的方法|本发明在给碳源造孔的同时加入金属镍源，通过热分解把金属氧化物原子原位掺杂进入碳材料孔道中去，从而生成三维多孔碳/金属氧化镍复合材料，该方法简单，反应条件温和，重复性高，所制材料具有高能量密度、高倍率性和优良的电化学循环性能。|自主研发||
||一种GBL粗品精制循环系统|该装置通过一级负压脱水塔将粗品中低沸物脱除，负压精馏塔将高沸物脱除，GBL底渣回收塔将负压精馏塔底渣中GBL再次回收，减少了GBL的损失，精馏底渣经焚烧后可排空处理，废气经处理后直接排空，节能环保，降低了危废储运风险和成本。|自主研发||
||一种NMP精品中间储罐|该装置通过控制活动导管的移动来进行添加和排出NMP溶剂，活动导管由活动气缸控制移动，添加NMP溶剂前先往存储罐内充满氮气，避免NMP溶剂与存储罐内的空气接触来吸收空气中的水分，添加NMP溶剂时，存储罐内的多余的氮气会从排气阀向外排出，保证存储罐内气压的稳定性。|自主研发||

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|序号|技术名称|技术内容|技术来源|所处阶段|
||一种锂电池电解液取样装置|该装置结构简单、操作方便，在取样的过程中通过按压锁紧柱，松开取液管，可使取液管下滑进入储放桶内取样，有效防止空气中的水分进入电解液影响电解液浓度。|自主研发||

除上述资产外，载元派尔森未申报且经评估专业人员核实后未发现其他对评估对象价值有重大影响的账面未记录的资产和可辨认无形资产。
委托评估对象和评估范围与上述经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。
四、价值类型及其定义
本次评估的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、评估基准日
为使得评估基准日与拟进行的经济行为和评估工作日接近，委托人确定本次评估基准日为2019年4月30日，并在评估委托合同中作了相应约定。
评估基准日的选取是委托人根据本项目的实际情况、评估基准日尽可能接近经济行为的实现日，尽可能减少评估基准日后的调整事项等因素后确定的。
六、评估依据
（一）法律法规依据
1.《资产评估法》；
2.《公司法》、《证券法》；
3.其他与资产评估有关的法律、法规等。
（二）评估准则依据
1.《资产评估基本准则》；
2.《资产评估职业道德准则》；
3.《资产评估执业准则——资产评估程序》；
4.《资产评估执业准则——资产评估报告》；
5.《资产评估执业准则——资产评估委托合同》；
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6.《资产评估执业准则——资产评估档案》；
7.《资产评估执业准则——利用专家工作及相关报告》；
8.《资产评估执业准则——企业价值》；
9.《资产评估执业准则——无形资产》；
10.《资产评估执业准则——不动产》；
11.《资产评估执业准则——机器设备》；
12.《资产评估价值类型指导意见》；
13.《资产评估对象法律权属指导意见》；
14.《专利资产评估指导意见》；
15.《商标资产评估指导意见》。
（三）权属依据
1.载元派尔森提供的《营业执照》、公司章程和验资报告；
2.与资产及权利的取得及使用有关的经济合同、协议、资金拨付证明(凭证)、财务报表及其他会计资料；
3.不动产权证、机动车行驶证、商标注册证、发票等权属证明；
4.其他产权证明文件。
（四）取价依据
1.被评估单位提供的评估申报表；
2.被评估单位截至评估基准日的审计报告以及相关财务报表；
3.主要设备的购货合同、发票、付款凭证；有关设备的近期检测、维修、保养报告；
4.机械工业出版社出版的《2019机电产品报价手册》及互联网上查询的设备、车辆等报价信息；
5.《海关进出口税则》；国家关于调整进口设备税收政策的有关规定；
6.《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》及其他市场价格资料、询价记录；
7.《机动车强制报废标准规定》等评估参数取值参考资料；
8.中国统计出版社出版的《最新资产评估常用数据与参数手册》、中国建筑工业出版社1999年出版的《造价工程师常用数据手册》；
9.渭南市2019年4月建材市场价格信息；
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10.国家发展改革委2015年2月11日发布的发改价格[2015]299号《关于进一步放开建设项目专业服务价格的通知》；
11.中华人民共和国财政部2016年7月6日颁布的财建[2016]504号《财政部关于印发<基本建设项目建设成本管理规定>的通知》；
12.渭南市人民政府发布的《渭南市城市基础设施配套费征收使用管理办法》；
13.原城乡建设环境保护部1985年1月1日颁发全国统一的《房屋完损等级评定标准》和《鉴定房屋新旧程度的参考依据》以及《房屋不同成新率的评分标准及修正系数》；
14.渭南市近期土地市场价格的调查资料；
15.主要原材料市场价格信息、产成品市场销价情况调查资料；
16.被评估单位的历史生产经营资料、经营规划和收益预测资料；
17.行业统计资料、相关行业及市场容量、市场前景、市场发展及趋势分析资料、定价策略及未来营销方式、类似业务公司的相关资料；
18.从同花顺iFinD金融数据终端查询的相关数据；
19.中国人民银行公布的评估基准日外汇汇价表及贷款利率；
20.企业会计准则及其他会计法规和制度、部门规章等；
21.评估专业人员对资产核实、勘察、分析、市场调查及询价等所搜集的佐证资料；
22.其他资料。
七、宏观经济及行业分析
（一）影响企业经营的宏观、区域经济因素分析
1．宏观经济因素分析
2019年4月，全国各地区各部门以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持推动经济高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，狠抓稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期政策落实，经济运行保持在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进发展态势。
（1）服务业较快增长，现代服务业增势良好
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4月份，全国服务业生产指数同比增长7.4%，增速比上月回落0.2个百分点，比1-2月份加快0.1个百分点。1-4月份，全国服务业生产指数同比增长7.4%，与1-3月份持平。4月份，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业同比分别增长25.0%和8.1%，增速分别快于全国服务业生产指数17.6和0.7个百分点。
服务业商务活动指数53.3%，继续保持在荣枯线以上；服务业业务活动预期指数和新订单指数分别为60.0%和50.2%，均高于临界点。
（2）工业生产基本平稳，新产业新产品增长较快
4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，增速比上月回落3.1个百分点，比 1-2月份加快 0.1个百分点。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速与上年全年持平。分经济类型看，4月份，国有控股企业增加值同比增长6.0%，股份制企业增长6.3%，外商及港澳台商投资企业增长2.5%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.9%，制造业增长5.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.5%。高技术制造业增加值同比增长11.2%，比规模以上工业快5.8个百分点；新能源汽车、微型计算机设备产量同比分别增长17.1%和16.6%。4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，保持在扩张区间，其中生产指数和新订单指数分别为52.1%和51.4%，均高于临界点。
（3）市场销售缓中有稳，网上零售快速增长
4月份，社会消费品零售总额 30,586亿元，同比增长7.2%，增速比上月回落1.5个百分点；如考虑 4月份节假日天数同比减少两天的因素，测算 4月当月社会消费品零售总额同比增长8.7%，与上月持平。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额26,259亿元，同比增长7.1%；乡村消费品零售额4,327亿元，增长7.8%。按消费类型分，餐饮收入3,281亿元，增长8.5%；商品零售27,305亿元，增长7.0%。
限额以上单位日用品类、中西药品类、饮料类商品零售额同比分别增长12.6%、11.5%和9.7%，分别快于社会消费品零售总额5.4、4.3和2.5个百分点。
1-4月份，社会消费品零售总额128,376亿元，同比增长8.0%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。全国网上零售额30,439亿元，同比增长17.8%，增速比1-3月份加快2.5个百分点。其中，实物商品网上零售额23,933亿元，增长22.2%，占社会消费品零售总额的比重为18.6%。
（4）投资保持平稳增长，高技术产业投资增长较快
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1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）155,747亿元，同比增长6.1%，增速比1-3月份回落0.2个百分点，与1-2月份持平，比上年全年加快0.2个百分点。
其中，民间投资93,103亿元，增长5.5%。分产业看，第一产业投资同比下降0.1%；
第二产业投资增长2.8%，其中制造业投资增长2.5%；第三产业投资增长7.9%，其中基础设施投资增长4.4%。高技术产业投资较快增长，高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长11.4%和15.5%，增速分别快于全部投资5.3和9.4个百分点。
1-4月份，全国房地产开发投资34,217亿元，同比增长11.9%，增速比1-3月份加快0.1个百分点，比上年全年加快2.4个百分点。全国商品房销售面积42,085万平方米，同比下降0.3%；全国商品房销售额39,141亿元，同比增长8.1%。
（5）就业形势稳定向好，调查失业率下降
1-4月份，全国城镇新增就业459万人，完成全年计划的42%。4月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点。其中，25-59岁人口调查失业率为4.7%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月下降。31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降 0.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为 45.4小时，同比增加0.4个小时。
（6）居民消费价格温和上涨，工业生产者价格涨幅略有回升
4月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，环比上涨0.1%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨4.7%，衣着上涨1.8%，居住上涨2.0%，生活用品及服务上涨1.1%，交通和通信下降0.5%，教育文化和娱乐上涨2.5%，医疗保健上涨2.6%，其他用品和服务上涨1.9%。扣除食品和能源价格后的核心 CPI上涨1.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点。1-4月份，全国居民消费价格同比上涨2.0%。
4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，环比上涨0.3%。全国工业生产者购进价格同比上涨0.4%，环比下降0.1%。1-4月份，全国工业生产者出厂价格和全国工业生产者购进价格同比分别上涨0.3%和0.2%。
（7）进出口继续增加，贸易结构持续优化
4月份，进出口总额25,077亿元，同比增长6.5%，比上月回落2.7个百分点。
其中，出口13,006亿元，增长3.1%；进口12,070亿元，增长10.3%。进出口相抵，
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贸易顺差936亿元，同比收窄43.8%。1-4月份，进出口总额95,092亿元，同比增长4.3%。其中，出口 50,637亿元，增长5.7%；进口 44,455亿元，增长2.9%。贸易方式结构进一步优化。1-4月份，一般贸易进出口增长6.6%，占进出口总额的比重为59.8%，比上年同期提高1.3个百分点。民营企业进出口增长11%，占进出口总额的比重为41%，比上年同期提高2.5个百分点。1-4月份，规模以上工业企业实现出口交货值37,618亿元，同比增长5.6%。
（8）供给侧结构性改革深入推进，企业效益有所改善
微观杠杆率下降。3月末，规模以上工业企业资产负债率为57.0%，同比下降0.2个百分点。商品房库存减少。4月末，全国商品房待售面积51,380万平方米，同比下降9.4%，比3月末减少266万平方米。企业成本降低。3月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本费用合计为92.90元，同比减少0.07元。短板领域投资增加。1-4月份，生态保护和环境治理业、教育投资同比分别增长37.6%、15.9%，分别快于全部投资31.5、9.8个百分点。
企业效益改善。1-3月份，规模以上服务业企业实现营业收入同比增长11.6%，增速比1-2月份加快0.7个百分点，其中战略性新兴服务业、科技服务业和高技术服务业分别增长13.6%、13.5%和13.6%，快于全部规模以上服务业2.0、1.9和 2.0个百分点；规模以上服务业企业实现营业利润同比增长14.6%，增速比上年同期加快3.6个百分点。1-3月份，全国规模以上工业企业实现营业收入同比增长7.2%，增速比 1-2月份加快 3.9个百分点，其中3月份增长13.7%；实现利润总额同比下降3.3%，降幅较1-2月份收窄10.7个百分点，其中3月份同比增长13.9%；3月份，规模以上工业企业营业收入利润率为6.13%，同比提高0.01个百分点。
总的来看，4月份国民经济延续了总体平稳、稳中有进的发展态势。同时也要看到，外部环境依然错综复杂，不稳定不确定因素增加；国内发展不平衡不充分问题仍然突出，经济持续健康发展的基础仍需巩固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，以供给侧结构性改革为主线，着力推动高质量发展，继续打好三大攻坚战，适时适度实施逆周期调节，不断加大“六稳”政策落实力度，促进经济持续稳定健康发展。
2．区域经济因素分析
2019年4月，受国内外和陕西自身发展等多重因素影响，陕西省全省主要经济
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指标增速较3月均有不同程度回落。总体看来，陕西省经济下行压力较大，形势严峻。
（1）工业增速回落
4月，全省规模以上工业增加值下降0.3%，较3月回落4.5个百分点，较上年同期回落9.9个百分点；1-4月累计增长2%，较1-3月回落0.8个百分点，较上年同期回落7.5个百分点。
能源工业增速回落。4月，规上能源工业增加值下降2.2%，较3月回落1.1个百分点。其中，4月煤炭开采和洗选业增加值下降8.9%，降幅较3月扩大2.4个百分点；石油和天然气开采业下降3.7%，回落5.6个百分点；电力、热力生产和供应业增长3.9%，回落1.6个百分点；石油加工、炼焦和核燃料加工业增长13.9%，较3月加快10.2个百分点。
非能源工业增长放缓。4月，规上非能源工业增加值同比增长1.4%，较3月回落7.7个百分点。其中，4月化学原料和化学制品制造业增长3.3%，增速较3月加快4.6个百分点；装备制造业增加值增长1%，回落 18.3个百分点；汽车制造业增长0.6%，回落13.9个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.5%，回落5.3个百分点；医药制造业增长4.6%，回落8.1个百分点；非金属矿物制品业下降1.7%，回落9.4个百分点；有色金属冶炼和压延加工业下降9.8%，降幅扩大1.5个百分点。4月，高技术产业增加值同比增长7%，较3月回落8.9个百分点。
重点产品产量多数回落。4月，天然原油产量增长1.2%，较3月回落3个百分点；天然气增长9.9%，回落0.1个百分点；水泥增长8.5%，回落7.9个百分点；钢材增长24.7%，回落13.6个百分点；粗钢增长14.6%，回落22.2个百分点；汽车产量下降29.1%，回落31个百分点；原煤下降13.5%，回落1个百分点；卷烟增长16.1%，加快21.3个百分点。
利润延续下降趋势。1-3月，全省规上工业企业实现利润总额 445.6亿元，同比下降19.4%，降幅较1-2月收窄4.4个百分点，较全国平均水平低16.1个百分点。
营业收入 5236.2亿元，增长3.9%，较 1-2月加快2.6个百分点，较全国平均水平低3.3个百分点。每百元营业收入中的成本80.3元，同比增加2.25元。亏损企业1445户，亏损面21.8%，较1-2月收窄1.8个百分点。
（2）固定资产投资增长放缓
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1-4月，全省固定资产投资同比增长7.7%，较1-3月回落1.5个百分点。其中，民间投资增长19.2%，回落2.2个百分点。
二产投资加快。1-4月，第一产业同比增长3.4%，较1-3月回落4.7个百分点；
第二产业增长11.5%，加快3.8个百分点，其中工业投资增长11.5%，加快4.2个百分点；第三产业增长6.9%，回落2.8个百分点。
房地产开发投资放缓，商品房销售面积下降。1-4月，全省房地产开发投资同比增长23.5%，较1-3月回落1个百分点。商品房销售额816.35亿元，增长12%，较1-3月回落10.8个百分点；商品房销售面积923.11万平方米，下降0.4%，回落7.9个百分点。截至4月末，全省商品房待售面积675.55万平方米，下降18.8%，降幅较3月末收窄4.9个百分点。
（3）市场消费增速有所回落
4月，全省限额以上企业（单位）消费品零售额348.46亿元，同比增长3.3%，较3月回落2.4个百分点。1-4月，限上企业（单位）消费品零售额1,451.63亿元，同比增长4.5%，较1-3月回落0.4个百分点。
餐饮收入、商品零售增速双回落。4月，全省限额以上企业（单位）实现餐饮收入19.66亿元，同比增长6.5%，较3月回落1个百分点；商品零售328.8亿元，增长3.1%，回落2.5个百分点。商品零售中，汽车、石油制品类、服装、鞋帽、针纺织品类、化妆品类等多数重点商品增速回落，其中，占限上零售额比重22.9%的汽车类下降0.8%；占15.2%的石油及制品类增长0.2%，较3月回落12.6个百分点；
占8.7%的服装、鞋帽、针纺织品类下降14.7%，回落 19.9个百分点；占2.1%的化妆品类下降11.7%，回落8.1个百分点。
网上零售增势平稳。4月，全省限额以上企业（单位）通过公共网络实现的商品销售额 39.26亿元，同比增长19.7%，虽较 3月回落 0.9个百分点，但仍高于限上企业消费品零售额增速16.4个百分点。
（4）对外贸易缓中趋稳
1-4月，全省进出口总值 1,144.29亿元，同比增长4.6%，较 1-3月加快 1.8个百分点。其中，出口额 637.11亿元，下降4.2%，降幅收窄 1.7个百分点；进口额507.19亿元，增长18%，加快1.7个百分点；贸易顺差129.92亿元。
（5）财政收入增长加快
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1-4月，全省地方财政收入 895.35亿元，同比增长7.7%，较 1-3月加快 0.1个百分点。其中，各项税收完成 716.64亿元，增长8.0%，加快 0.1个百分点；非税收入 178.72亿元，增长6.4%，加快 0.1个百分点。财政支出 1829.78亿元，增长12.9%，较1-3月回落3.1个百分点。
（6）金融存贷增长放缓
4月末，全省金融机构人民币各项存款余额42,286.08亿元，同比增长9.1%，较3月末回落0.2个百分点；较年初新增1,707.82亿元。金融机构人民币各项贷款余额32,191.01亿元，同比增长13.4%，回落1.1个百分点；较年初新增1,599.56亿元。
（7）先行指标表现各异
一是PMI继续回升。4月，陕西制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，较3月上升0.6个百分点，高于全国1.3个百分点。
二是工业生产者出厂价格持续3个月上涨。4月，陕西工业生产者出厂价格上涨3.9%，涨幅较3月扩大0.8个百分点。购进价格上涨1.0%，回落0.9个百分点。
1-4月，陕西工业生产者出厂价格累计上涨2.6%，涨幅较1-3月扩大0.4个百分点；
购进价格上涨1.4%，回落0.1个百分点。
三是工业用电量增速回落。4月，全省工业用电量下降4%，较3月回落4.3个百分点；1-4月累计下降0.2%，较1-3月回落1.3个百分点。
四是CPI温和上涨。4月，全省居民消费价格同比上涨2.7%，涨幅较3月扩大0.1个百分点；1-4月累计上涨2.3%，较1-3月扩大0.2个百分点。
总体来看，陕西省经济下行压力持续不减。面对严峻复杂形势，建议各级党委政府要提振信心，保持定力，全力以赴加快工业增长、促进有效投资、激发消费潜力，确保全省经济尽快企稳回升。
（二）企业所在行业现状与发展前景分析
载元派尔森所生产产品主要包括NMP、GBL、2-P等，相关产品属于电子化学品。
电子化学品又称电子化工材料，泛指为电子工业配套使用的专用化工材料。
载元派尔森所处行业为电子化学品行业，电子化学品制造业作为化工和电子信息的交叉行业，横跨电子信息与新材料两大国家鼓励发展行业，是战略新兴产业之一，具有品种多、技术门槛高、产品更新换代快、产品附加值较高等特点。
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根据国家统计局国民经济行业分类（GBT4754-2017），电子化学品行业属于 “C2669其他专用化学产品制造”，根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），载元派尔森所属行业属于“C26化学原料和化学制品制造业”大类。
1.行业主管部门及主要政策
（1）行业主管部门
国家发改委、工信部及国家科技部是化工行业的主管部门，负责产业政策、行业规划、指导行业技术进步。由于专用化工通常为其他行业提供功能性化学材料，因此在不同应用领域的行业协会下经常有专门的化学材料分会，在主管部门的领导下承担开展行业经济发展调研、行业统计、参与制定行业规划、加强行业自律、参与制定与修订国家标准与行业标准等方面的职能。
中国电子材料行业协会是电子化学品行业的自律性组织，行业协会承担开展行业经济发展调研、行业统计、参与制定行业规划、加强行业自律、国内外经济技术交流与合作、知识产权保护、反倾销等咨询服务、重大科研项目推荐、开展质量管理、参与质量监督、参与制定与修订国家标准与行业标准等方面的职能。该协会下设十一个分会，分别是半导体材料分会、覆铜板材料分会、压电晶体材料分会、电子精细化工材料分会、电子轻建纺材料分会、真空电子与专用金属材料分会、光电子材料分会、磁性材料分会、电子陶瓷材料分会、锡焊料材料分会、电子铜箔材料分会。
在行业监管方面，国家质检局、国家安监局，根据其监管职责分别负责化工行业的产品质量、标准化、安全生产、危险化学品生产经营、非药品类易制毒化学品生产经营等方面的监督管理。
其中，国家市场监督管理总局负责产品生产许可证的颁发和监督管理工作，总局内设产品质量安全监督管理司生产许可与工业品监管处，产品生产许可证颁发和监督管理的日常工作由该处负责；中华人民共和国应急管理部负责全国非药品类易制毒化学品、危险化学品生产、经营的监督管理工作。县级以上地方人民政府安全生产监督管理部门负责本行政区域内的非药品类易制毒化学品、危险化学品生产、经营相关许可证照的颁发和监督管理工作。属于危险化学品或易制毒化学品范围内的化学品生产经营业务需接受安全生产监督管理部门的监管。
目前，载元派尔森是陕西省石油和化学工业协会的会员单位。
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（2）行业主要法律、法规
目前我国在安全生产、产品质量、环境保护及公共安全等方面的法律法规如下：
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|管理范围|法律法规|颁布机构|颁布/修正稿时间|
||中华人民共和国安全生产法|全国人大||
||安全生产许可证条例|国务院||
||中华人民共和国消防法|全国人大||
||生产安全事故应急条例|国务院||
||中华人民共和国产品质量法|全国人大||
||中华人民共和国环境保护法|全国人大||
||中华人民共和国环境噪声污染防治法|全国人大||
||中华人民共和国大气污染防治法|全国人大||
||中华人民共和国清洁生产促进法|全国人大||
||中华人民共和国环境影响评价法|全国人大||
||中华人民共和国行政许可法|全国人大||
||中华人民共和国固体废物污染环境防治法|全国人大||
||电器电子产品有害物质限制使用管理办法|工信部等8部门||
||危险化学品安全管理条例|国务院||
||危险化学品生产企业安全生产许可证实施办法|国家安监总局||
||危险化学品登记管理办法|国家安监总局||
||中华人民共和国监控化学品管理条例|工信部||
||职业健康检查管理办法|国家卫生健康委||
||中华人民共和国职业病防治法|全国人大||

（3）主要产业政策
近年来，我国推出了一系列鼓励专用化学品及其子行业电子化学品行业，及其下游应用领域发展的产业政策，有力推进了相关行业的发展。相关产业政策列示如下：
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|-|-|-|-|
|名称|发布时间|发布部门|相关政策内容|
||2006年8月|信息产业部||
||2008年4月|科技部、财政部、国家税务总局||
||2009年4月|国务院||

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|名称|发布时间|发布部门|相关政策内容|
||2011年6月|国家发改委||
||2011年6月|国家发改委、科技部、商务部、国家知识产权局||
||2011年12月|工信部||
||2012年|工信部||
||2012年6月|国务院||
||2015年|全国人大||
||2015年3月|科技部、财政部、国税总局||
||2015年5月|国务院||

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|名称|发布时间|发布部门|相关政策内容|
||2016年4月|中国石油和化学工业联合会||
||2016年9月|工信部||
||2016年11月|国务院||
||2017年4月|工信部、发改委、科技部||
||2017年9月|发改委、财政部、工信部、科技部、国家能源局||
||2017年12月|国家发改委||

2.公司所处行业基本情况
载元派尔森的主要产品包括NMP、GBL、2-P，属于专用化学产品的子行业电子化学品，其中，GBL的下游应用领域主要为合成NMP及PVP产品，NMP核心下游应用领域主要包括锂电子电池行业以及高分子材料行业。
（1）专用化学品行业概况
精细化工是石油和化工工业的深加工业，属于技术密集型行业，行业附加值较高，目前我国将精细化工作为化学工业发展的战略重点之一，列入多项国家发展计划中。精细化工产品在我国行业统计中体现为专用化学品，产品包括化工中间体、电子化学品、水处理剂、橡胶助剂、催化剂等40多个子行业和门类。
根据东方财富Choice的行业经济数据库显示，2008年至2018年，我国化学原
料及化学制品制造业的主营业务收入由2005年的1.62万亿元增长至2018年的7.01
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万亿元，年复合增长率达到11.95%。
根据中国统计局统计数据显示，2017年，专用化学品行业累计主营业务收入2.17万亿元，是对化学原料及化学制品制造行业的主营业务收入贡献第二的细分行业，占比为24.9%，仅次于基础化学原料行业，较2016年增长12.4%；利润总额1,606亿元，占化学原料及化学制品制造行业利润总额的26.6%，在收入和利润两项指标中均有较高的贡献率。
我国精细化工产业起步晚，故在精细化工产品种类、数量、规模、质量方面与发达国家存在一定差距，尤其是高性能、高技术含量的高端专用化学品仍对进口有一定依赖，2017年，专用化学品行业进出口逆差额为32亿美元，同比增长33.7%，仍存在国产替代进口的需求缺口。同时，近年来，我国精细化工产业发展迅速，已成为化工行业的战略要点，并已逐步提升产品在国际市场的竞争力，我国正转型成为世界上重要的精细化工原料及中间体的加工地与出口地。
近年来，专用化学品行业的子行业电子化学品行业是发展较快的细分行业。自20世纪 70年代开始，以美国为代表的全球电子信息产业进入了蓬勃发展阶段，伴随全球的产业转移，电子信息行业实现了从美国到日本、日本到韩国及中国台湾，并逐步向中国大陆的转移。电子化学品是电子工业中的关键基础化学材料，受我国电子信息行业发展的带动，及下游电子产业制造业转型升级需求及消费电子等新兴需求的拉动，电子化学品市场也得到了高速发展，实现了产品专业化和多样化，形成了相关产业集群，目前，中国已逐步发展成为世界上规模最大的电子化学品市场之一。
（2）主要应用领域市场概况
1）NMP下游应用领域市场
载元派尔森的主要产品为NMP，NMP产品广泛应用于锂电、医药、颜料、清洁剂、绝缘材料等行业，目前主要应用市场集中于制造锂离子电池等新能源及芳纶、聚苯硫醚、聚酰亚胺等新材料领域，其中又以动力电池为主。
锂离子电池材料构成情况如下：
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在锂离子电池的生产材料中，NMP一是作为正极涂布溶剂，二是作为锂离子电池导电剂浆料溶剂，一般 NMP占锂离子电池制造成本比重约为3%-6%，为一项不可或缺的材料。
锂离子电池对有机溶剂的纯度要求很高，NMP对锂离子电池生产工段的涂布质量、效果及改善锂离子电池能量密度均存在一定影响。在配料阶段，NMP作为PVDF溶剂，在一定粘度范围内保持稳定的浆料；在涂布阶段，NMP作为浆料的主要液体载体，有非常好的润湿性和流动性；在涂布烘烤阶段，NMP以稳定的速度从湿膜中挥发，形成孔径、分布均匀的多孔微电极结构。
截至目前，锂离子电池行业已发展成为我国新兴产业中国内产业化程度最高的行业，中国拥有完整的产业链及对应的生产制造能力。根据 wind数据显示，2014年我国锂离子电池产量为52.87亿只，截至2018年，我国锂离子电池产量已攀升至139.87亿只，年复合增长率达到27.53%。
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2014-2018年我国锂离子电池产量
单位：亿只数据来源：Wind根据高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2018年中国锂离子电池总出货量102GWh，同比增长27%，其中动力电池出货量占比63.73%，动力电池占比继续上升，较2017年上升8.3个百分点，数码类锂离子电池的比例下滑，储能类锂离子电池占比有所上升，动力电池已成为带动锂离子电池快速增长的核心驱动力。
2011年至2018年中国锂离子电池下游应用占比
数据来源：高工锂电动力电池的快速发展得益于近年来我国密集出台的针对新能源汽车行业的扶持政策。自2009年新能源汽车行业的扶持政策陆续出台，2011年新能源汽车行业进
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入快速产业化阶段，根据高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，至2018年，全国新能源汽车产量122.07万辆，同比大幅增长50.46%。其中，新能源乘用车产量100.74万辆，同比增长83%。根据我国“十三五”规划以及《节能与新能源汽车技术路线图》规划，2020年我国新能源汽车销量应占汽车总销量的7%，新能源汽车的预计总销售量达到200万。
数据来源：中汽协受此核心下游需求拉动，叠加政府扶持政策不断落地的背景，锂离子电池产业呈现出平稳的增长趋势。且随着固态电解质、硅碳负极和锂硫电池技术的不断突破，锂离子电池性能每年提升7～10%，成本下降10%，锂离子电池性能还有望迎来爆发式升级。
2）GBL下游应用领域市场
GBL是一种重要的有机化工原料及精细化工中间体，它在有机合成方面最主要的应用包括用于生产N-甲基吡喏烷酮（NMP），N-乙烯基吡咯烷酮（NVP）以及NVP的下游聚乙烯基吡咯烷酮（PVP）。PVP作为一种合成水溶性高分子化合物，具有水溶性高分子化合物的一般性质，胶体保护作用、成膜性、粘结性、吸湿性、增溶或凝聚作用，因其优异的溶解性能及生理相容性而得到了广泛运用，应用范围包括医药、日用化工、颜料提料、洗涤剂等，其中，医药及日用化工两项约占到PVP用量的70%以上。
A.日化行业需求
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日化用品包括化妆品、洗涤剂、口腔日用化学品、专用清洁剂等。PVP被广泛应用于个人护理用品中作为分散剂、定型剂和亲和剂。
根据前瞻研究院数据显示，2017年，我国日化市场规模达3,628亿元，年均复合增长率达9%。2016年，我国日化行业规模以上企业实现销售收入4,458.14亿元，较上年同比减少2.1%；2017年我国日化行业销售规模约4,681亿元，年均复合增长率达5%。
从日化行业的细分子行业看，化妆品及个人护理用品中的口腔清洁为最重要的子行业方向，其中，化妆品行业的收入增长最为稳定。2009年至 2018年的化妆品行业零售额情况如下：
化妆品行业零售额（亿元）
数据来源：wind数据 PVP下游应用中的化妆品领域都是增速较快的消费品领域，日化行业的稳定增长将带动PVP的消费需求。
B.药用辅料需求
近十年来，我国医药行业在人口老龄化、经济增长带动下用药水平持续提高，在医改带来的持续放量、医药产业向新兴市场转移等因素影响下，行业产值持续放量增长。2009年至 2018年，医药制造业主营业务收入从 7,963.70亿元增长至23,986.30亿元，年复合增长率达到13.03%。
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医药制造业主营业务收入（亿元）
数据来源：wind数据国内药用辅料市场中专业生产企业的发展空间较大，亦是近年来增速最快的PVP下游应用领域。我国药用辅料行业呈现出高度分散的特征，高技术含量的专业生产企业占比较低。随着国家对辅料行业的法规逐步完善，专业生产企业龙头拥有较大的成长空间，PVP未来消费需求将在药用辅料市场的快速发展中显著受益。
未来，随着 PVP产品下游应用的逐步开拓，PVP的新兴应用市场规模将持续呈现扩张态势，从而带动PVP的主要原材料GBL。
3.公司所处行业特征
（1）行业竞争格局
NMP方面，国际 NMP生产厂商主要包括德国巴斯夫、日本三菱化学以及美国利安德巴塞尔，随着国内生产厂家工艺技术日趋成熟，产品质量不断提升，上述国外生产商在我国国内的竞争优势正在逐步弱化，所占市场份额逐渐缩小。
目前国内竞争主要体现为直接生产厂家和回收提纯厂家以及小部分进出口贸易商之间的竞争，回收提纯厂家占据分散的中小客户和低端市场，直接生产厂家则占据主要的大型客户和高端市场。国内市场直接生产厂家数量较为集中，截至 2018年，我国NMP产能约为28万吨/年，生产厂家约为20家，且主要以产能不足2万吨的厂家为主。载元派尔森为目前国内规模较大的、具备生产试剂级（纯度≥99.9%，水份≤100ppm）NMP的企业之一，目前具备2.5万吨/年生产及提纯NMP的产能。随着下游应用领域对包括NMP在内溶剂的纯度要求的提高，国内NMP主要生产厂商呈现出向超净、高纯试剂市场延伸的趋势，载元派尔森具备较为高级的生产及回收工
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艺，在相关应用领域拥有稳定且逐步扩大的市场份额。
GBL方面，GBL行业市场较为分散，竞争较为充分，主要生产厂商多拥有完整的配套供应链，在生产GBL的同时联产其他产品，相关生产企业在满足自用的情况下，对外销售一部分GBL。GBL主要生产厂商主要包括德国巴斯夫、滨州裕能化工有限公司、山东庆云长信化学科技有限公司、濮阳市光明化工有限公司等。
（2）行业内主要企业
1)国内主要竞争对手
公司主要产品的竞争对手情况如下：
|||
|-|-|
|企业名称|公司主要产品|
|山东庆云长信化学科技有限公司|NMP、GBL、2-P、CHA/DCHA、FA等|
|滨州裕能化工有限公司|NMP、GBL、CHA/DCHA等|
|迈奇化学股份有限公司|NMP、GBL、NEP等|
|濮阳市光明化工有限公司|NMP、GBL|

2)国外主要竞争对手
|||
|-|-|
|企业名称|公司主要产品|
|德国巴斯夫|化学品、塑料、特性产品、农作物保护产品以及原油和天然气|
|日本三菱化学株式会社|功能材料、塑料产品（包括信息及电子产品、专业化学制品、制药）|
|美国利安德巴塞尔公司|化学及烯烃聚合物生产商|

（3）市场供求状况及变动原因
1）NMP产品
载元派尔森核心产品NMP的下游主要应用为锂离子电池行业。根据中国产业信
息网，预计到 2020年，锂离子电池的市场需求量将达到168.9GWh，市场规模将超
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过3,600亿元，其中，动力电池将是锂离子电池规模增长的核心驱动力。根据2017年4月三部委联合下发的《汽车产业中长期发展规划》，到2020年，新能源汽车产销达到200万辆，至2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上，下游需求量带动了整个锂离子电池产业链的景气度。
受益于此，锂离子电池材料出货量均出现不同程度的增长。2018年主要锂离子电池材料正极材料、负极材料和电解液的出货量分别为27.5万吨、19.2万吨及14.25万吨，分别同比增长28.5%、29.7%、29.6%，NMP作为溶剂用量较大，每Gwh锂离子电池需要NMP为1,700吨，其用量接近正极用量，故作为锂离子电池正极涂布溶剂及导电剂浆料溶剂的NMP亦受到提振。
2016年至今，国务院联合四部委出台了一系列政策引导新能源汽车行业向经济、创新的方向规范发展，明确了补贴退坡机制，新能源汽车和锂离子电池行业进入调整发展的阶段，对动力电池的安全和能量密度等性能提出了更高的要求，根据 2017年 3月 1日四部委发布的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，到 2020年，动力电池比能量超过300Wh/kg，系统比能量力争达到260Wh/kg，这对作为性能承载者的锂离子电池材料提出了更高的要求，亦对作为溶剂的NMP生产的工艺设备性能、纯度提出了较高的要求。
在供给端，NMP直接生产厂家较为集中。一方面，近年来国家对环保的整顿力度较强，化工产品新建产能批复节奏放缓；另一方面，由于近年来快速增长的下游锂离子电池应用领域属于高端应用市场，对于有机溶剂的产品指标有较高的要求，如色度要求小于10，纯度要求大于99.9%，水分含量要求不超过0.02%。受限于生产及提纯技术，目前，国内具备相关NMP生产及提纯技术的厂家较少、集中度较高，且下游锂离子电池应用领域对原材料有较高的品质要求及较长的测试认证过程，在原材料供应商的选择方面，重视在行业内具有品牌及口碑积累的供应商，故能受益于高端应用市场需求增长的NMP生产厂家仍为少数。同时，下游应用领域增速快于NMP相关产能的布局速度，目前锂离子电池应用市场对优质 NMP产品的需求仍有一定缺口，对NMP的产品需求将持续受益于锂离子电池行业应用市场的规模扩张。
2）GBL产品
GBL产品主要作为溶剂以及生产吡咯烷酮系列产品的原料，及其他高附加值的精细化工产品。GBL行业市场较为分散，市场竞争较为分散，供应较为充分。GBL产品的市场供求变动主要受其下游NMP及PVP等下游应用需求变动的影响。
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PVP的应用领域主要为日化行业和药用领域。日化行业方面，化妆品市场是日化行业的细分子行业中规模最大且为增长的驱动力。2017年全球化妆品市场规模达1,940亿欧元，同比增长4.2%，从增速来看，近十年来全球化妆品市场呈现稳定增长趋势。而与全球相比，我国的化妆品市场空间巨大，2012年我国限额以上化妆品零售额为1,340亿元，至2017年我国限额以上化妆品零售额已达2,514亿元，年复合增长率达到13%，增长速度远超全球化妆品市场。
同时，药用领域方面，PVP凭借优良的生理相容性，与纤维素类衍生物、丙烯酸类化合物被称为合成药中三大最重要的药用辅料。PVP在医药中使用最多的就是作为消毒杀菌剂使用，PVP类杀菌剂是 PVP与碘的络合物，最为常见的就是聚维酮碘(PVP-I)，在使用过程中碘从PVP聚合物中释放，起到杀死多种类型的细菌、真菌及病毒等的作用，同时又可以避免皮肤的过敏反应，解决了碘溶液的不稳定性和刺激性。目前PVP类杀菌消毒剂已被广泛应用在外科手术、伤口消毒、烫伤处理、溃疡及各种人体皮肤粘膜的消毒杀菌工作，并逐步取代传统的碘及含氯和汞的杀菌剂，为持续增长的下游替代型的需求应用。同时，PVP还作为药物的缓释剂，制成各种类型的药物薄膜包衣，延长药物的释放时间降低释放速率，以提高药物的疗效。
PVP还可以作为药物的共沉淀剂，由于一些高效药物如下氟噻嗪、黄霉素及利血平等在人体中溶解速率较慢，吸收率较低，从而降低了药物的原本疗效，而在这类药物中加入PVP制成共沉淀物后，可以提高药物的溶解吸收速率，加强药物的治疗效果。相关替代性应用方向的不断增长为PVP的需求市场带来持续动力，亦同步带动了上游GBL原料的需求。
GBL另一个重要应用为合成NMP，NMP相关应用领域需求情况参见本节之“（3）市场供求状况及变动原因”之“1）NMP产品”。
4.行业利润水平变动趋势及原因
从上游原材料行业趋势来看，NMP和GBL的主要原料均为BDO，是一种重要的有机和精细化工原料，被广泛应用于医药、化工、纺织、造纸、汽车、日用化工等领域。载元派尔森的上游行业属于石油化工行业，故原材料BDO的价格与石油价格存在较高的关联度，价格波动呈现正相关波动。
自2016年起，随着原油价格的回升，推动了整个化工行业的价格指数，BDO的原材料甲醇、电石、煤炭等价格均出现上涨。同时，2014年以来，受技术提升以及原材料优势显现，BDO行业的生产装置配置规模显著增长，竞争日益加剧。截至2018
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年，中国BDO厂家约为 20家，BDO总产能达到约 200万吨/年，而受行业竞争的影响，2018年全年BDO消耗仅为119万吨，BDO厂商装置受此影响实际开工率较低，部分生产厂商长期处于盈亏平衡甚至亏损状态。另一方面，2017年以来我国环保整治力度加大，BDO下游应用领域如浆料、鞋底原液、服装等行业中规模较小的企业停产、限产的数量增多，受整改因素影响，BDO的下游运转负荷较低，对 BDO的需求量逐渐下滑。基于上述情形，部分BDO生产企业存在为缓解库存压力而下调出厂价格进行出货的现象。
故受产能日趋过剩以及下游主要应用领域需求疲软的影响，2018年下半年以来BDO价格呈现明显的下降趋势，NMP生产成本端价格优势显现。
从下游应用领域的趋势来看，NMP产品方面，其主要应用领域锂离子电池在新能源汽车行业的拉动下快速提升，动力电池生产企业仍处于持续产能扩张建设的过程中；同时，储能市场亦进入快速增长期，对锂离子电池的需求正在逐步提速。因此作为锂离子电池材料的核心材料正极材料、负极材料、电解质、隔膜的产销量均实现放量增长。NMP是锂离子电池生产过程中不可或缺的有机溶剂，其充足稳定的供应保障是中国锂离子电池行业能够持续快速发展的重要条件之一。同时，随着锂离子电池的应用领域从消费电子产品逐渐向新能源动力电池及储能电池等方向发展，对NMP的纯度的要求逐步提高。而目前，国内试剂级NMP产品的生产技术存在一定的壁垒，国内具备相关技术储备及生产能力的厂商占少数，因而具备相关生产技术的企业仍拥有一定的定价优势。
GBL的下游应用领域包括用于合成NMP及PVP。其下游应用领域PVP方面，PVP产品被广泛应用于日用化工、医药、食品饮料等行业。一方面，PVP的应用领域仍在逐步延伸，目前已扩展到环保水处理、新能源、新型特种涂料、能源开采、养殖领域等，另一方面，不同等级的PVP产品呈现出不同的竞争态势，高端 PVPK30、高端聚维酮碘和PVP系列其他产品因技术壁垒导致生产厂家较少、利润水平较高，而低端产品因进入壁垒较低导致竞争较为激烈。高端应用市场的需求旺盛持续带动高纯度的GBL产品的需求市场，使得GBL在高端应用市场保持较高的利润水平。
综合而言，载元派尔森所处上游原材料供给充足，同时其所面对的中高端应用领域需求旺盛，行业的产销量均处于放量上升阶段，行业利润水平处于稳中有升的态势。
5.影响行业发展的有利和不利因素
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（1）有利因素
1）国家产业政策的大力支持
我国政府目前高度重视专用化学品行业，尤其是其细分行业电子化学品的发展，属于国家重点支持的战略新兴领域。精细化工能为国民经济各部门以及人民生活提供高质量、多品种、专用或多功能的精细化学品，可以服务下游产业增加产品功能、提高产量、节能减排和减少污染，具有技术密集程度高、附加值高等特点。《石油和化学工业“十三五”发展指南》明确提出，要围绕原料优化、节能降耗等领域实施技术改造，提高企业整体发展水平和经济效益；围绕产品质量档次提升加快技术升级，基础化工产品从工业级向电子级、医药级、食品级方向发展。
同时载元派尔森的核心下游应用领域之一为锂离子电池以及新能源汽车，亦受到一系列国家及产业政策扶持。近年来，国家相关部门相继出台了相关法规和政策，为我国新能源汽车生产企业提供了良好的宏观环境，同时有利于新能源汽车产业链上游的锂离子电池以及上游化工原材料的推进发展。2012年6月国务院出台的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》明确了我国节能与新能源汽车发展的技术路线和主要目标，以纯电驱动为新能源汽车发展和汽车工业转型的主要战略取向。2016年以来，随着新能源汽车行业的高速发展，2017年以来产业政策密集出台，主要政策包括四部委联合发布的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》、工信部《锂离子电池行业规范条件》企业名单、三部委联合发布的《汽车产业中长期发展规划》，明确引导新能源汽车行业向安全、经济、环保、创新等方向发展，并对动力电池的安全和能量密度等性能提出更高的要求。目前，新能源汽车和锂离子电池行业已进入调整发展的阶段，相关政策在支持产业发展的同时强调规范无序增长，为电子化学品行业未来的快速发展创造了良好的政策环境。
医药产业方面，2016年8月，国家食品药品监督管理总局发布《总局关于药包材药用辅料与药品关联审评审批有关事项的公告》（2016年第134号），明确“将直接接触药品的包装材料和容器（以下简称药包材）、药用辅料由单独审批改为在审批药品注册申请时一并审评审批”。关联审评制度要求集中由国家食品药品监督管理总局审评，标准统一、要求更高。同时，辅料的审评与制剂审评直接挂钩，制药企业为保证药品审评审批的顺利进行，更加倾向于选择产品质量有保障的药用辅料产品，使得药用辅料行业更规范化、有序化发展。
2）下游需求增长为相关产品创造良好的发展空间
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随着专用化学品行业的研发及技术水平的提高、与下游应用领域交叉研究的深入，不断研发出应用于新领域的专用化学品，成为行业发展的新的增长点，如电子化学品、水处理化学品等。相关应用领域的推广及应用市场的兴起开拓了行业产品新的市场空间，同时也为行业研发及技术发展明确了方向。
终端市场需求的形成与发展带动了专用化学品的需求。近年来，公司产品 NMP下游应用领域锂离子电池的应用方向由3C数码方向逐步覆盖了动力电池、储能电池方向，作为锂离子电池制备过程中不可缺少的材料，对NMP化工溶剂的市场需求不断提高。GBL作为化工中间品，其下游的直接产品及其应用方向的扩张也成为了GBL下游市场扩容的重要基石。
3）行业生产工艺技术不断进步
专用化学品行业是技术密集、资金密集型的深加工产业，需要人才、技术、资金和相关配套产业的支撑。一方面，国际分工带动的产业转移下，境外企业对华投资增加，技术合作及技术引入不断深化，带动了我国精细化率的提升；同时，通过政府引导以及产学研合作模式的日渐成熟，企业与院校的合作逐步深入，使得前沿高新技术投产率升高；另一方面，经过多年工业化的发展，我国逐步建立了较为完整的化工行业产业链体系，国内设备制造业水平的提高，促进了专用化工行业生产技术及工艺水平的不断提升，为国内专用化工行业的发展提供了可靠的技术支持。
4）原材料供应充足
GBL、NMP的上游主要原材料为BDO。截至目前，我国已经成为全球较大的 BDO生产地区，随着国家宏观经济政策调整及我国石油化工行业资源整合的影响下，BDO产业技术日渐成熟，产能得以快速增长和扩张，行业日趋发展成熟，这使得NMP的行业发展有着较为完善的供应链支撑，对行业的发展起到积极推动作用。
（2）不利因素
1）原材料价格波动因素影响较大
载元派尔森所在行业上游原材料属于石油和化工工业的深加工产品，其材料价格与国际原油价格、市场产品供需结构等因素联系紧密，其中，国际原油价格的波动会影响载元派尔森产品的原材料的市场价格。NMP的主要原材料 BDO的生产原料为甲醇及电石，其中甲醇属于大宗商品，其价格随国际原油价格及供需结构波动显著，自2018年第四季度以来，国际原油价格大幅下行导致化工品价格大幅下挫，同时受华东甲醇制烯烃由于消费淡季等因素停车，存在供需错配，甲醇产品价格出现
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大幅下行。鉴于NMP产品价格属于成本推动型，上游原材料的价格波动将影响载元派尔森的直接原材料成本，对行业内相关生产企业的销售定价及经营所需流动资金投入产生直接影响。
2）产业亟需升级，研发成果转化能力较弱
我国专用化学品企业数量众多，生产规模普遍偏小，市场集中度较低，且低水平重复建设严重，资源配置效率不高，存在技术发展水平与产业化程度不匹配的问题；企业创新能力不足，技术的前瞻性储备有所滞后。技术含量较低的初级化学品市场的部分产品产能过剩，低端市场竞争趋于激烈，而技术含量较高的高级化学品市场则总量相对不足，行业产品结构不合理，在国际分工中多处于低端领域。
3）环保成本不断提高
化工企业生产过程中产生的三废对生态环境会造成一定的影响，处理三废的费用增加了企业的生产经营成本。近年来国家在环保方面也提出了更高的要求，并加大了环保执法力度。从长远来看，环保要求的提高将促进产业调整，具备符合环保要求的清洁生产工艺的企业将获得更为广阔的发展空间，同时也有利于引导企业调整产品结构并加大研发投入，发展高科技、低污染的产品，增强产品竞争力；但短期内，环保整治力度的提升使得化工企业产能扩张难度增加，同时，环保要求的不断提高会加大目前化工企业的生产成本。
6.进入行业的主要障碍和壁垒
（1）技术与研发经验壁垒
专用化学品种类繁多，对生产技术和工艺控制的要求较高，采用不同技术生产的同类产品在质量及成品率上可能存在较大差异。NMP属于专用化学品分类下的电子化学品，必须满足高纯度、高质量等品质的要求，对产品中的水分子、金属离子等微量杂质进行严格控制。生产涉及电化学、精馏提纯等多个技术领域和学科的知识，工艺技术具有复杂性。随着下游行业对产品性能纯度的要求越来越高，产品的研发需要根据下游客户的需求变化及时更新或改进，对产品质量稳定性要求较高，需要企业在生产的过程中不断改进工艺，积累经验，大幅提高了进入该行业的技术和研发经验。
（2）品牌壁垒
专用化学品广泛运用于电子、汽车、机械制造、化工、采矿、个人护理、造纸、纺织、热塑性塑料、食品、家居和印刷等行业，其产品的质量及性能会严重影响到
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下游生产的成品率及最终产品的质量。鉴于各生产厂家由于使用的技术路线不同可能导致产品性能的较大变化，因而客户在选择采购专用化学品时，往往倾向于品牌认可程度较高的产品。
随着下游中高端应用市场的发展，相关应用领域对超净高纯的溶剂类产品的需求也形成快速增长趋势，因而品牌及其背后所依托的高品质愈发构成载元派尔森所处行业的进入和发展壁垒。
（3）销售渠道壁垒
由于载元派尔森产品下游主要应用于锂离子电池行业，相关锂离子电池产品对上游原材料有较为严格的验证或认证程序，在验证、认证程序完成后，相关生产企业不会轻易更换供应商，以免带来较大的质量波动风险。因而是否能打入锂离子电池生产企业的供应链渠道构成了较高的销售渠道壁垒，一旦锂离子电池生产企业和上游化工溶剂材料生产企业形成了合作关系，该合作关系往往趋于稳定，因而对其他竞争企业就形成了销售渠道壁垒。
（4）环保壁垒
目前在全社会提倡节能、环保的大背景下，化工行业成为国家环保重点监控领域。“节能减排”已经成为我国化工行业未来发展的主导方向，要求进入该行业的企业必须具有较强的环保意识、合规经营。载元派尔森主要产品NMP属于化工溶剂，生产需要具备全国工业产品生产许可证、安全生产许可证。同时，由于NMP生产过程中的副产品氢气，以及载元派尔森的其他产品如电解液、2-P等均属于危险化学品，载元派尔森同时还具备危险化学品登记证的资质。
相关生产项目在立项、批复时即明确要求了环保设施的投入，并要求企业具备相关三废产品的处理能力或提供具体的三废处理措施，在后续生产过程中亦要求持续的环保投入，相关部门采取定期检查的方式监督生产企业的环保投入情况。上述事前防御、事后检查的完整环保监督链对进入行业的企业提出了较高的资金投入及技术处理要求，故构成了环保壁垒。
（5）专业人才壁垒
载元派尔森所生产的化工溶剂等属于专用化学品的细分行业，属于技术密集型行业，对管理水平的要求也很高，需要高水平的管理团队和专业人员队伍来保障载元派尔森持续稳定和快速发展，并行安排多个产品的原料采购、生产及物流环节。
载元派尔森需要具备较强的生产组织管理能力和丰富的专用化学品生产管理经验，
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因此需要具备包括经营管理人员、研发人员、市场营销人员、生产技术人员、质量工程师以及熟练技术工人在内的完整组织结构。载元派尔森建立并实施完善、有效的生产管理结构、质量管理体系及安全管理体系需要经过人员磨合及行业经验积累，这使得其他竞争企业进入该行业将面对较大的专业人才方面的壁垒。
7.行业的周期性、区域性和季节特征
（1）周期性波动特征
NMP行业主要客户是国内知名锂离子电池制造商，主要为电动汽车等新能源汽车、以及大型机电设备提供储能设备，不存在明显的周期性。国内新能源汽车行业目前以面向市政与私人领域的终端客户提供产品及服务为主，因下游新能源汽车所属制造业受国民经济发展周期性的影响，所以NMP行业存在受国民经济发展周期性影响的可能性。GBL作为NMP及PVP的重要原料，受到NMP及PVP需求波动的影响，NMP及 PVP相关应用领域如锂离子电池、日化、药物与国民经济发展紧密相关，故GBL也存在受国民经济发展周期性影响的可能性。
（2）区域性分布特征
该行业不存在明显的区域性特征。
（3）季节性波动特征
该行业不存在明显的季节性特征。通常，冬季因临近春节、开工率低，下游客户通常增加采购量，提高库存储备，从而四季度订单量通常略有增加。
8.所处行业与其上下游之间的关联性、上下游行业发展状况对行业的影响载元派尔森所处行业为专用化学品行业，上游为石油化工及基础化工原料行业，下游行业主要为电子信息、食品、医药、生物技术、科学研究等领域。
（1）与上游行业的关联性及其影响
载元派尔森主要生产专用化学品下的细分行业电子化学品行业，公司的主要原材料为BDO，属于石油化工行业。截至2018年，中国 BDO总产能达到约200万吨/年，原材料供应充足。且受产能日趋过剩以及下游主要应用领域需求疲软的影响，近年来BDO价格呈现明显的下降趋势，NMP拥有较强的生产成本端的价格优势。
（2）与下游行业的关联性及其影响
载元派尔森的下游客户覆盖电子、食品、医药等领域，在电子信息、生物医药等先进制造业领域的作用尤为重要。近年来，我国电子信息、生物医药等领域实现快速发展，精细化工的下游细分应用领域层出不穷，下游应用领域的拓宽及需求的
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增长带动专用化学品行业的技术及产品的发展。
一方面，近年来下游锂离子电池应用在动力电池方向上快速增长，同时，相关政策指引着电池技术门槛的提升。2018年6月，《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建[2018]18号）正式执行。政策对新能源汽车的电池系统能量密度提出了更高的要求，其中，乘用车、非快充类客车、货车或专用车获取国家补贴的动力电池系统能量密度最低要求分别为：105Wh/kg、115Wh/kg和115Wh/kg，而2017年的能量密度最低要求只有90Wh/kg。相关电池技术门槛的提升也带动着锂离子电池生产的相关材料的提纯技术、颗粒杂质、金属及非金属杂质含量的进一步降低。
同时，载元派尔森产品亦被用于下游日化行业及药用行业。一方面，日化产品市场持续增长，我国消费人群基数大，随着民众生活水平的提高，对于日化品种中的化妆品和个人护理用品的需求规模大且持续增长；同时日化产品具有易耗性的特征，该特性决定了相关市场容量具有延续性。另一方面，药用辅料作为药品生产的重要组成部分，随着我国关联评审、一致性评价政策等的推进，药企逐步重视高质量、高稳定性的药用辅料，随着药用辅料行业结构的调整，具有高附加值的新型药用辅料将逐渐增多并快速增长，亦对上游高纯度原材料提出了要求。
故从产业链上下游的角度来看，载元派尔森所处行业的下游对该行业有较大的牵引和驱动作用，其需求量及需求方向的变化决定着该行业的发展。该行业的上游原材料供应情况及价格波动决定了该行业的持续发展及利润水平。
八、评估方法
(一)评估方法的选择
根据现行资产评估准则及有关规定，企业价值评估的基本方法有资产基础法、市场法和收益法。
根据本次评估的企业特性，评估专业人员难以在公开市场上收集到与被评估单位相似的可比上市公司，也无法收集并获得在公开市场上相同或相似的交易案例，故本次评估不宜采用市场法。
载元派尔森在延续现有的经营方式和范围的情况下，未来收益能够合理预测，与企业未来收益的风险程度相对应的收益率也能合理估算，故本次评估适宜采用收益法。
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由于被评估单位各项资产、负债能够根据会计政策、企业经营等情况合理加以识别，评估中有条件针对各项资产、负债的特点选择适当、具体的评估方法，并具备实施这些评估方法的操作条件，故本次评估适宜采用资产基础法。
结合本次资产评估的对象、评估目的和评估师所收集的资料，确定分别采用资产基础法和收益法对委托评估的载元派尔森的股东全部权益价值进行评估。
在上述评估基础上，对形成的各种测算结果依据实际状况进行充分、全面分析，综合考虑不同评估方法和测算结果的合理性后，确定其中一个测算结果作为评估对象的评估结论。
(二)资产基础法简介
资产基础法是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，评估表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。它是以重置各项生产要素为假设前提，根据委托评估的分项资产的具体情况选用适宜的方法分别评定估算各分项资产的价值并累加求和，再扣减相关负债评估值，得出股东全部权益的评估价值。计算公式为：
股东全部权益评估价值=∑各分项资产的评估价值-∑各分项负债的评估价值一)流动资产
1.货币资金
对于人民币现金和存款，以核实后账面值为评估值；对于外币存款，按核实后的外币存款数和基准日中国人民银行公布的外币汇率折合人民币金额作为评估值。
2.应收票据
应收票据均为银行承兑汇票，以核实后的账面值为评估价值。
3.应收账款、其他应收款和相应坏账准备
(1)应收账款
应收账款为货款等。
1)对于有充分证据表明全额损失的款项，将其评估为零。
2)对于可能有部分不能收回或有收回风险的款项，评估专业人员进行了分析计算，估计其坏账损失金额与相应计提的坏账准备差异不大，故将相应的坏账准备金额确认为预估坏账损失，该部分应收账款的评估值即为其账面余额扣减预估坏账损失后的净额。
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公司按规定计提的坏账准备评估为零。
(2)其他应收款
其他应收款为备用金。
其他应收款可能有部分不能收回或有收回风险，评估专业人员进行了分析计算，估计其坏账损失金额与相应计提的坏账准备差异不大，故将相应的坏账准备金额确认为预估坏账损失，其他应收款的评估值即为其账面余额扣减预估坏账损失后的净额。
4.预付款项
预付款项包括预付油款、天然气款及设备款等，经评估专业人员核实，期后能够实现相应的资产或权益，故以核实后账面值为评估值。
5.应收利息
应收利息以核实后的账面值确定为评估值。
6.存货
存货包括原材料、产成品、发出商品、在库周转材料和在产品，根据各类存货特点，分别采用适当的评估方法进行评估。
原材料和在库周转材料以核实后的账面值为评估值。
产成品及发出商品采用逆减法评估，即按不含增值税的售价减去销售费用、管理费用和税金及附加以及所得税，再扣除适当的税后利润作为评估值。
在产品根据企业资产的实际状况，按核实后的账面值为评估值。
7.其他流动资产
对于理财产品，相关协议中已对收益率进行明确约定，各项理财截至评估基准日应计未收的利息已足额计提入应收利息，经核实，各项理财均可收回，以核实后的账面价值为评估价值；对于待摊费用—导热油及催化剂，经核实，各项费用原始发生额正确，摊销合理，期后尚存在对应的价值或权利，按剩余受益期内应分摊的金额为评估值。
二)非流动资产
1.建筑物类固定资产
由于列入评估范围的建（构）筑物均为厂区自建工业厂房及附属建筑，结合评估目的，本次选用成本法评估。该类建（构）筑物的评估值中不包含相应土地使用
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权的评估价值。
成本法是通过用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的待估建（构）筑物所需的全部成本，减去待估建（构）筑物已经发生的各项贬值，得到的差额作为评估价值的评估方法。本次评估采用成新折扣的方法来确定待估建（构）筑物已经发生的各项贬值。计算公式为：
评估价值＝重置价值×成新率
(1)重置价值的确定
重置价值一般由建安工程费用、前期及其它费用、建筑规费、应计利息和开发利润等组成，结合评估对象具体情况的不同略有取舍。
(2)成新率的确定
1）对于主要建（构）筑物分别按年限法、完损等级打分法确定成新率，经加权平均，确定综合成新率。计算公式为：
综合成新率K AK AK
1 1 2 2
其中A、A分别为加权系数，K为年限法成新率，K为完损等级评定成新率。
1 2 1 2
A.年限法
依据待估建（构）筑物的经济耐用年限、已使用年限及使用维护保养情况、使用环境等预估其尚可使用年限，最终计算确定成新率。计算公式为：
年限法成新率(K)＝尚可使用年限/经济耐用年限×100%
1
B.完损等级打分法
即将建（构）筑物分为结构、装饰和设备等部分，按具体建（构）筑物确定其造价比例，然后将每部分中具体项目结合标准打分，综合打分情况确定每一部分成新率，最后以各部分的成新率和所占造价比例加权得出整项建（构）筑物的成新率，用公式表示如下：
完损等级评定成新率（K）＝（结构部分比重×结构部分完损系数＋装饰部分 2
比重×装饰部分完损系数＋设备部分比重×设备部分完损系数）×100%
2）对于其他建（构）筑物的成新率以年限法为基础，结合其实际使用情况、维修保养情况和评估专业人员现场勘察时的经验判断综合评定。
2.设备类固定资产
根据本次资产评估的特定目的、相关条件、委估设备的特点和资料收集等情况，
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采用成本法进行评估。成本法是指按照重建或者重置被评估资产的思路，将评估对象的重建或者重置成本作为确定资产价值的基础，扣除相关贬值（包括实体性贬值、功能性贬值、经济性贬值），以此确定资产价值的评估方法。本次评估采用成新折扣的方法来确定待估设备已经发生的实体性贬值，计算公式为：
评估价值＝重置成本－实体性贬值－功能性贬值－经济性贬值
＝重置成本×成新率－功能性贬值－经济性贬值
另外，对于在明细表中单列的、属整体设备的部件、零件等，在相应的设备评估时考虑。
（1）重置成本的评定
重置成本是指资产的现行再取得成本，由设备现行购置价、运杂费、安装调试费、建设期管理费、资金成本等若干项组成。
（2）成新率的确定
根据委估设备特点、使用情况、重要性等因素，确定设备成新率。
A.对价值较大、重要的设备，采用综合分析系数调整法确定成新率。
综合分析系数调整法，即以年限法为基础，先根据被评设备的构成、功能特性、使用经济性等综合确定经济耐用年限N，并据此初定该设备的尚可使用年限n；再按照现场调查时的设备技术状态，对其技术状况、利用率、工作负荷、工作环境、维护保养情况等因素加以分析，确定各项成新率调整系数，综合评定该设备的成新率。
B.对于价值量较小的设备，以及电脑、空调等办公设备，主要以年限法为基础，结合设备的维护保养情况和外观现状，确定成新率，计算公式为：
年限法成新率＝（经济耐用年限－已使用年限）/经济耐用年限×100%
C.对于车辆，首先按年限法和行驶里程法分别计算理论成新率，采用孰低法确定其理论成新率，以此为基础，结合车辆的维护保养情况和外观现状，确定成新率。
（3）功能性贬值的确定
本次对于委估的设备采用更新重置成本，故无需考虑功能性贬值。
（4）经济性贬值的确定
经了解，委估设备利用率正常，生产线不存在因外部经济因素影响引起的产量下降、使用寿命缩短等情况，故不考虑经济性贬值。
3.无形资产--土地使用权
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（1）土地使用权的价值内涵
列入本次评估范围的宗地评估价格指待估宗地在评估基准日（即2019年4月30日），宗地外部条件为“五通”（即通路、通供水、通排水、通电、通讯），设定宗地内部条件为“一平”（即场地平整），宗地性质为国有出让的工业、商业用途土地在剩余使用年限内的国有土地使用权价格。
（2）评估方法的选择
依据《资产评估执业准则—不动产》的规定，资产评估师执行不动产评估业务，应当根据评估对象特点、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析市场法、收益法和成本法三种资产评估基本方法以及假设开发法、基准地价系数修正法等衍生方法的适用性，恰当选择评估方法。
由于待估宗地所在区域的近期同类型土地成交案例较易取得，故采用市场法进行评估。
（3）选用的评估方法简介及参数的选取路线
市场法是在求取一宗待评估土地的价格时，根据替代原则，将待估土地与在较近时期内已经发生交易的类似土地交易实例进行对照比较，并依据后者已知的价格，参照该土地的交易情况、交易日期、使用年期、不动产状况差别，修正得出待估土地的评估基准日地价的方法。计算公式为：
评估地价VVABCD
1
式中：V——比较案例价格
1
A——待估宗地交易情况指数/比较案例交易情况指数
B——待估宗地交易日期指数/比较案例交易日期修正指数
C——待估宗地使用年期指数/比较案例使用年期指数
D——待估宗地不动产状况指数/比较案例不动产状况指数
（4）土地评估值的确定
土地单价＝评估地价
土地评估值＝土地单价×土地面积×（1+契税税率）
4.无形资产—其他无形资产
(1)概况
其他无形资产包括账面列示的 GBL/NMP项目工艺包、2-P项目工艺包的摊余价
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值以及企业申报的商标及GBL、NMP、2P、电解液产品生产过程涉及的其他专有技术等账外可辨认无形资产，具体情况详见本报告“一、评估对象和评估范围说明（三）企业申报的账面记录或未记录的无形资产”相关内容。
对于账内无形资产，评估专业人员查阅了相关合同、账簿、原始凭证等，了解了各项资产的使用情况，并对其摊销情况进行了复核，按财务会计制度核实，未发现不符情况。对于企业申报的账外可辨认无形资产，评估专业人员查阅了相关的商标证书、专利申请资料、产品生产工艺、技术资料合同等，并了解了其使用情况，未发现与企业申报不符的情况。
（2）评估方法
由于商标及专有技术的无形资产对企业的贡献一般是共同产生作用，且难以严格区分，故本次对上述账内及账外无形资产以无形资产组合的方式（以下简称无形资产组合）来评估其价值。
1）价值内涵
本次评估的无形资产组合包括商标及专有技术，其中商标资产的价值内涵为注册商标专用权的价值，专有技术资产的价值内涵为其所有权（特许使用权）的价值。
2）评估方法的选择
根据现行资产评估准则及有关规定，无形资产评估的基本方法有成本法、市场法和收益法（及其衍生方法）。
成本法是把现行条件下重新形成或取得被评估资产在全新状况下所需承担的全部成本（包括机会成本）、费用等作为重置价值，然后估测被评估资产业已存在的各种贬值因素，并将其从重置价值中予以扣除而得到被评估资产价值的评估方法。
由于待估无形资产系被评估单位通过长期研究、经营积累所形成，其价值通过科技人才的创造性智力劳动并以收益形式实现，与投入成本的相关程度较低，因此不宜采用成本法。
市场法是指利用市场上同类或类似资产的近期交易价格，经直接比较或类比分析以估测资产价值的评估方法。其采用替代原则，要求充分利用类似资产成交的价格信息，并以此为基础判断和估测被评估资产的价值。由于待估无形资产具有较强的独特性，交易案例较少，信息公开程度较差，因而很难获得可比的近期交易案例，市场法评估赖以使用的条件受到限制，故本次评估未选用市场法。
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收益法是通过估算被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的评估方法。待估无形资产未来产生的收益能够合理预测，与收益风险程度相对应的收益率也能合理估算，结合本次资产评估的对象、评估目的和所收集的资料，确定采用收益法对该无形资产的价值进行评估。
综上，本次评估采用收益法对无形资产组合价值进行评估。
（3）评估方法的说明
收益法是指通过估算待估无形资产在未来的预期正常收益，选用适当的折现率将其折成现值后累加，以此估算待估无形资产评估价值的方法。计算公式为：
n A
V
 i
(1r)i
i1
式中V：待估无形资产价值
A：第i年无形资产纯收益
i
r：折现率
n：收益年限
主要参数的确定：
1）收益年限的确定
无形资产组合包括商标及专有技术，收益年限亦根据各自的经济使用年限综合确定。经分析，待估无形资产组合中专有技术组合占据着主导地位，无形资产组合的经济使用年限亦按照专有技术组合的经济年限确定。
2）无形资产组合纯收益的确定
各年无形资产组合收益=各年产品收入×分成率
A．产品收入的确定
由于待估的无形资产组合适用于公司生产的所有产品（不包括导电浆加工费项目及副产品氢气产生的收入），故无形资产组合对应的收入即为营业收入扣除导电浆加工费项目及副产品氢气产生的收入，预测过程及方法与收益法中营业收入的预测一致。
B．收入分成率的确定
收入分成率是将资产组合中无形资产对收益的贡献分割出来的比率。本次评估收入分成率通过以下公式确定：
收入分成率=行业销售净利率×利润分成率
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（A）行业销售净利率
通过分析相关行业上市公司财务数据，并结合载元派尔森待估无形资产组合对应产品预计盈利情况综合分析确定。
（B)利润分成率
对于利润分成率，一般通过综合评价法确定。主要是通过对利润分成率的取得有影响的各个因素，即技术水平、成熟度、经济效益、市场前景、投入产出比、社会效益、产业政策吻合度、技术保密程度等诸多因素进行评测，确定各因素对利润分成率取值的影响度，最终结合经验数据确定分成率。
（C）无形资产组合纯收益的计算
各年无形资产组合收益=各年产品收入×分成率
据了解，载元派尔森与载元产业于2017年9月18日签署了《技术使用（服务）合同》，约定载元产业向载元派尔森提供电池用电子级 NMP产品的生产技术及 NMP产品的有机溶剂再生技术，载元派尔森在陕西省内享有此技术排他、独占的使用权，合同履行期限为十年，自2017年1月1日至2026年12月31日。载元派尔森向载元产业支付技术使用费，以载元派尔森GBL、NMP产品为期（一年为一期）纯利润（税后）的5%计算，支付时间在下一个会计年度一季度终了前支付。2019年1月17日，双方共同签订了《补充协议》，约定原技术使用费调整为50万元人民币/年。
故无形资产组合对收益的贡献需扣除上述技术使用费，计算公式如下：
无形资产组合纯收益=各年无形资产组合收益-支付的技术使用费（税后）
3）折现率的确定
折现率是将未来收益折算为现值的比率，根据本次评估特点和收集资料的情况，本次评估采用风险累加法确定折现率。计算公式为：
折现率=无风险报酬率+风险报酬率
5.长期待摊费用
长期待摊费用包括导热剂及农作物赔偿款等费用的摊余额。
评估专业人员查阅了相关文件和原始凭证，检查了各项费用尚存的价值与权利。
经核实，原始发生额正确，企业在受益期内平均摊销，期后尚存在对应的价值或权利，以剩余受益期应分摊的金额确定评估价值。
6.递延所得税资产
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递延所得税资产包括被评估单位计提坏账准备及固定资产减值准备等产生的可抵扣暂时性差异而形成的所得税资产。因递延所得税资产为在确认企业所得税中会计准则规定与税收法规不同所引起的纳税暂时性差异形成的资产，资产基础法评估时，难以全面准确地对各项资产评估增减额考虑相关的税收影响，故对上述递延所得税资产以核实后的账面值为评估值。
三)负债
负债包括流动负债和非流动负债，包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、应付股利和其他应付款等流动负债，及递延收益和递延所得税负债等非流动负债。通过核对明细账与总账的一致性、对金额较大的发放函证、查阅原始凭证等相关资料进行核实。经核实，除递延收益外，各项负债均为实际应承担的债务，以核实后的账面值为评估值。
(三)收益法简介
收益法是指通过将被评估单位的预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估方法。
一)收益法的应用前提
1．投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业(或与该企业相当且具有同等风险程度的同类企业)未来预期收益折算成的现值。
2．能够对企业未来收益进行合理预测。
3．能够对与企业未来收益的风险程度相对应的折现率进行合理估算。
二)收益法的模型
结合本次评估目的和评估对象，采用企业自由现金流折现模型确定企业自由现金流价值，并分析公司溢余资产、非经营性资产的价值，确定公司的整体价值，并扣除公司的付息债务确定公司的股东全部权益价值。计算公式为：
股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务价值
企业整体价值＝企业自由现金流评估值＋非经营性资产的价值＋溢余资产价值本次评估采用分段法对企业的收益进行预测，即将企业未来收益分为明确的预测期期间的收益和明确的预测期之后的收益。计算公式为：
n CFF
企业自由现金流评估值
tP(1r)n
（1r)t n n
t1 t
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式中：n——明确的预测年限
CFF
——第t年的企业现金流
t
r——加权平均资本成本
t——未来的第t年
P
——第n年以后的连续价值
n
三)收益法评估参数的确定
1.收益期与预测期的确定
本次评估假设公司的存续期间为永续期，即收益期为无限期。采用分段法对公司的收益进行预测，即将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测期之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了行业特性、企业状况及业务特征等，取2023年作为预测期分割点。
2.收益额—现金流的确定
本次评估中预期收益口径采用企业自由现金流，计算公式如下：
企业自由现金流=息前税后利润＋折旧及摊销－营运资金增加额－资本性支出息前税后利润＝营业收入－营业成本－税金及附加－管理费用－营业费用-财务费用（除利息支出外）-资产减值损失＋营业外收入－营业外支出－所得税
3.折现率的确定
（1）折现率计算模型
在企业价值评估中，企业整体价值对应的是企业所有者的权益价值和债权人的权益价值，对应的折现率是企业资本的加权平均资本成本(WACC)。
E D
WACC K K
1T
eED d ED
式中：WACC——加权平均资本成本；
K
——权益资本成本；
e
K
——债务资本成本；
d
T——所得税率；
D
E——资本结构。
债务资本成本K采用银行一年期贷款利率，权数采用企业同行业上市公司平均 d
资本结构计算取得。
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权益资本成本按国际通常使用的CAPM模型求取，计算公式如下：
K RERPR
e f s
其中：K—权益资本成本
e
R
—无风险报酬率
f
—系统风险系数
ERP—市场风险溢价
R
—特定风险调整系数
s
（2）模型中有关参数的计算过程
1)无风险报酬率的确定
国债收益率通常被认为是无风险的，截至评估基准日，评估专业人员查阅了国债市场上长期(超过十年)国债的交易情况，并取平均到期年收益率为无风险报酬率。
2)资本结构的确定
通过“同花顺iFinD金融数据终端”查询，取沪、深同行业上市公司评估基准日资本结构平均值作为被评估单位的目标资本结构。
3)企业风险系数Beta的确定
通过“同花顺iFinD金融数据终端”查询沪、深两市同行业上市公司含财务杠杆的Beta系数计算被评估单位带财务杠杆系数的Beta系数。
4）市场风险溢价的确定
衡量股市ERP指数的选取：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有许多指数，评估专业人员选用沪深300指数为A股市场投资收益的指标。本次对具体指数的时间区间选择为2009年到2018年。经计算得到各年的算术平均及几何平均收益率后再与各年无风险收益率比较，得到股票市场各年的ERP。
由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率而估算的ERP的算术平均值作为目前国内股市的风险收益率。
5）企业特定风险调整系数R的确定
s
在分析公司规模、盈利能力、管理、技术等方面风险及对策的基础上综合确定公司的特定风险调整系数。
4.非经营性资产和溢余资产的确定
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非经营性资产（负债）是指对主营业务没有直接“贡献”或暂时不能为主营带来“贡献”的资产（负债）。根据企业相关人员分析，闲置的三宗土地使用权、与经营无关的应交税费、其他应付款等作为非经营性资产（负债）考虑。非经营性资产（负债）的价值按照资产基础法中各项资产（负债）的评估值确定。
溢余资产是指生产经营中不需要的资产，如多余现金、有价证券、与预测企业收益现金流不相关的其他资产等。根据企业相关人员分析，载元派尔森基准日部分理财产品作为溢余资产考虑。
除上述非经营性资产及溢余资产外，其余资产均为经营性资产。
5.付息债务价值
截至评估基准日，载元派尔森不存在付息债务。
九、评估程序实施过程和情况
本项资产评估工作于2019年5月27日开始，评估报告日为2019年8月21日。整个评估工作分五个阶段进行：
(一)接受委托阶段
1．项目调查与风险评估，明确评估业务基本事项，确定评估目的、评估对象和范围、评估基准日；
2．接受委托人委托，签订资产评估委托合同；
3．编制资产评估计划；
4．组成项目小组，并对项目组成员进行培训。
(二)资产核实阶段
1.评估机构根据资产评估工作的需要，向被评估单位提供资产评估申报表表样，并协助其进行资产清查工作；
2.了解被评估单位基本情况及委估资产状况，并收集相关资料；
3.审查核对被评估单位提供的资产评估申报表和有关测算资料；
4.根据资产评估申报表的内容进行现场核实和勘察，收集整理资产购建、运行、维修等相关资料，并对资产状况进行勘查、记录；
5.收集整理委估资产的产权证、合同、发票等产权证明资料，核实资产权属情况；
6.收集整理行业资料，了解被评估单位的竞争优势和风险；
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7.获取被评估单位的历史收入、成本以及费用等资料，了解其现有的生产能力和发展规划；
8.收集并查验资产评估所需的其他相关资料。
(三)评定估算阶段
1.根据委估资产的实际状况和特点，制订各类资产的具体评估方法；
2.收集市场信息；
3.对委估资产进行评估，测算其评估价值；
4.在被评估单位提供的未来收益预测资料的基础上，结合被评估单位的实际情况，查阅有关资料，合理确定评估假设，形成未来收益预测。然后分析、比较各项参数，选择具体计算方法，确定评估结果。
(四)结果汇总阶段
1．分析并汇总分项资产的评估结果，形成评估结论；
2．对各种方法评估形成的测算结果进行分析比较，确定评估结论；
3．编制初步资产评估报告；
4．对初步资产评估报告进行内部审核；
5．征求有关各方意见。
(五)出具报告阶段
征求意见后，正式出具资产评估报告。
十、评估假设
1.基本假设
(1)本次评估以委估资产的产权利益主体变动为前提，产权利益主体变动包括利益主体的全部改变和部分改变。
(2)本次评估以公开市场交易为假设前提。
(3)本次评估以被评估单位按预定的经营目标持续经营为前提，即被评估单位的所有资产仍然按照目前的用途和方式使用，不考虑变更目前的用途或用途不变而变更规划和使用方式。
(4)本次评估以被评估单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其他资料真实、完整、合法、可靠为前提。
(5)本次评估以宏观环境相对稳定为假设前提，即国家现有的宏观经济、政治、
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政策及被评估单位所处行业的产业政策无重大变化，社会经济持续、健康、稳定发展；国家货币金融政策保持现行状态，不会对社会经济造成重大波动；国家税收保持现行规定，税种及税率无较大变化；国家现行的利率、汇率等无重大变化。
(6)本次评估以被评估单位经营环境相对稳定为假设前提，即被评估单位主要经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；被评估单位能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或人为障碍。
2.具体假设
(1)本次评估中的收益预测是基于被评估单位提供的其在维持现有经营范围、持续经营状况下企业的发展规划和盈利预测的基础上进行的。
(2)假设被评估单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德。
(3)假设被评估单位每一年度的营业收入、成本费用、更新及改造等的支出，均在年度内均匀发生。
(4)假设被评估单位在收益预测期内采用的会计政策与评估基准日时采用的会计政策在所有重大方面一致。
(5)假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，对被评估单位造成重大不利影响。
评估专业人员根据资产评估的要求，认定这些前提条件在评估基准日时成立，当以上评估前提和假设条件发生变化，评估结论将失效。
十一、评估结论
1．资产基础法测算结果
在本报告所揭示的评估假设基础上，载元派尔森的资产、负债及股东全部权益采用资产基础法的测算结果为：
资产账面价值 358,924,376.91元，评估价值 408,671,306.55元，评估增值49,746,929.64元，增值率为13.86%；
负债账面价值 107,943,742.36元，评估价值 98,777,075.76元，评估减值9,166,666.60元，减值率为8.49%；
股东全部权益账面价值250,980,634.55元，评估价值 309,894,230.79元，评估增值58,913,596.24元，增值率为23.47%。
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测算结果汇总如下表：
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|项 目|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
||A|B|C=B-A|D=C/A*100|
|一、流动资产|205,231,364.84|206,196,238.66|964,873.82|0.47|
|二、非流动资产|153,693,012.07|202,475,067.89|48,782,055.82|31.74|
|其中：固定资产|135,074,289.91|155,992,120.00|20,917,830.09|15.49|
|无形资产|16,255,774.27|44,120,000.00|27,864,225.73|171.41|
|其中：无形资产—土地使用权|12,896,497.56|22,320,000.00|9,423,502.44|73.07|
|无形资产—其他无形资产|3,359,276.71|21,800,000.00|18,440,723.29|548.95|
|长期待摊费用|242,383.19|242,383.19|||
|递延所得税资产|2,120,564.70|2,120,564.70|||
|资产总计|358,924,376.91|408,671,306.55|49,746,929.64|13.86|
|三、流动负债|98,345,792.94|98,345,792.94|||
|四、非流动负债|9,597,949.42|431,282.82|-9,166,666.60|-95.51|
|其中：递延所得税负债|431,282.82|431,282.82|||
|负债合计|107,943,742.36|98,777,075.76|-9,166,666.60|-8.49|
|股东权益合计|250,980,634.55|309,894,230.79|58,913,596.24|23.47|

评估结论根据以上评估工作得出，详细情况见评估明细表。
2．收益法测算结果
在本报告所揭示的评估假设基础上，载元派尔森股东全部权益价值采用收益法的测算结果为412,000,000元，评估增值161,019,365.45元，增值率64.16%。
3．两种方法测算结果的比较分析和评估价值的确定
载元派尔森股东全部权益价值采用资产基础法评估的测算结果为 309,894,230.79元，采用收益法评估的测算结果为 412,000,000.00元，两者相差102,105,769.21元，差异率32.95%。
以企业提供的资产负债表为基础采用资产基础法评估企业价值，在评估中很难考虑那些未在财务报表上出现的项目如企业的人力资本、管理效率、自创商誉、销售网络等，且资产基础法以企业单项资产的再取得成本为出发点，有忽视企业的获利能力的可能性，由此导致资产基础法与收益法两种方法下的评估结果产生差异。
以收益法得出的评估值更能科学合理地反映企业股东全部权益的价值。
因此，本次评估最终采用收益法测算结果 412,000,000.00元（大写为人民币
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肆亿壹仟贰佰万元整）作为载元派尔森股东全部权益的评估价值。
十二、特别事项说明
1.在对被评估单位股东全部权益价值评估中，评估专业人员对被评估单位提供的评估对象和相关资产的法律权属资料及其来源进行了必要的查验，除下述事项外，未发现其他评估对象和相关资产的权属资料存在瑕疵情况。
（1）列入评估范围的综合办公楼等14项房屋建筑物（建筑面积合计7,228.16平方米）已于评估基准日后取得不动产权证书。具体如下：
|||||
|-|-|-|-|
|不动产权证编号|名称|结构|建成年份|
|陕（2019）华州区不动产权第0000610号|600动力工程楼|混合|2015年4月|
||600动力工程楼检验室|其他|2015年4月|
||现场办公室1|混合|2015年4月|
||现场办公室2|其他|2015年4月|
||综合办公楼|混合|2016年4月|
||电解液厂房|钢结构|2017年9月|
||电解液实验楼|混合|2017年9月|
||桶装库|钢结构|2015年4月|
||桶装库附房|其他|2015年4月|
||磅房|混合|2015年4月|
||成品库|钢结构|2016年3月|
||北门卫|混合|2015年4月|
||南门卫|混合|2015年4月|
||反应床|混合|2015年4月|

（2）列入评估范围的建筑物类固定资产中，有16项建（构）筑物存在不同程度占用红线外土地的情况，其中电解液厂房（无证部分）、桥梁、污水处理工程、公共厕所等10项建（构）筑物全部位于宗地红线范围外；083管廊、地下管网、厂内管廊等6项建（构）筑物，局部占用红线范围外土地。电解液厂房被红线一分为二，其中红线外部分约980.00平方米无法办理相关产权证。具体情况如下：
||
|-|
|名称|
|电解液厂房（无证部分）|
|事故油池|
|桥梁|
|污水处理工程|
|循环水工程|
|四期循环水冷却塔基础|

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||
|-|
|名称|
|四期循环水水池|
|四期循环水泵基础|
|检修仓库|
|公共厕所|
|083管廊|
|地下管网|
|道路等公用设施|
|厂内管廊|
|全厂绿化|
|2-P罐区装置基础|

本次评估未考虑上述情况对评估结果的影响。
（3）列入评估范围的国有土地使用权证书编号分别为华国用（2013）81号和华国用（2013）82号的2宗土地，其证载土地使用权人为陕西派尔森化工有限公司（系载元派尔森前身），截至评估基准日尚未变更。
（4）列入评估范围的原国有土地使用权证书编号为华国用（2013）30号的土地，其证载土地使用权人为陕西派尔森化工有限公司（系载元派尔森前身），于评估基准日后已变更权证，取得陕（2019）华州区不动产权第0000749号不动产权证书，其证载土地使用权人变更为载元派尔森。
（5）牌照号为陕EGR698及陕EGR366的两辆小型普通客车，其机动车行驶证的证载所有人为陕西格瑞邦精细化工有限责任公司，该公司已于2017年被载元派尔森吸收合并。
提供有关资产真实、合法、完整的法律权属资料是被评估单位的责任，评估专业人员的责任是对被评估单位提供的资料作必要的查验，资产评估报告不能作为对评估对象和相关资产的法律权属的确认和保证。若被评估单位不拥有前述资产的所有权或其他有关权利，或对前述资产的所有权或其他有关权利存在部分限制，则前述资产的评估结论和被评估单位股东全部权益价值评估结论会受到影响。
2.对上述尚未办理不动产权证的房屋建筑物，评估中未考虑取得相关权证需发生的费用对评估结果的影响；对其建筑面积是在载元派尔森申报数据的基础上经评估人员现场测量确定的，若该面积与实际办理产权证时的测绘面积存在差异，将影
响评估结果。本次评估也未考虑上述土地及车辆办理权证过户所需手续费对评估结
果的影响。
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3.列入评估范围的土地使用权中，3宗土地未开发利用闲置已满两年，根据国有建设用地使用权出让合同中的规定，受让人造成土地闲置满两年且未开工建设的，出让人有权无偿收回国有建设用地使用权。但根据渭南高新区东区管委会规划土地建设部于2018年11月15日出具的《关于载元派尔森新能源科技有限公司等宗地的情况说明》，国有土地使用权证书编号分别为华国用（2013）81号和华国用（2013）82号的2宗土地已被编制至渭南高新区东区，按照渭南高新区东区规划用地范围和产业布局要求，对于原该等地块的工业用地及商服用地的土地用途规划开发，暂行搁置，在此期间，上述2宗地块不存在涉及土地闲置、违约及政府收回等事项，符合本地规划开发要求。对于陕（2019）华州区不动产权第0000749号地块，本次评估未考虑因土地闲置可能存在缴纳土地闲置费或土地被无偿收回等因素对评估结果的影响。
4.截至评估基准日，被评估单位存在以下资产抵押、质押、对外担保，法律诉讼、重大财务承诺等事项：
（1）被评估单位以其拥有的30,000,000元理财产品为质押物，为其自中国农业银行渭南华州区支行开具的 30,000,000元商业汇票提供担保，担保期限为 2019年1月24日至2019年7月24日。
（2）被评估单位以其拥有的32,000,000元理财产品为质押物，为其自中国农业银行渭南华州区支行开具的 32,000,000元商业汇票提供担保，担保期限为 2018年6月7日至2019年6月6日。
上述资产抵押、质押、对外担保等事项，可能对相关资产产生影响，但评估时难以考虑。
（3）涉诉事项说明
2018年12月17日，载元派尔森与深圳浩力源科技有限公司（以下简称“浩力源”）签订还款协议，约定浩力源于 2018年 12月 31日前支付全额货款 744,800元，截至2019年1月11日，浩力源仍不履行还款义务，载元派尔森遂将其诉至法院。2019年4月17日法院判决如下：浩力源支付载元派尔森货款744,800.00元。
截至评估基准日，浩力源尚未履行上述还款义务。载元派尔森已对该应收账款的可收回金额进行了估计，并按100%计提坏账准备。
被评估单位承诺，截至评估基准日，除上述事项外，不存在其他资产抵押、质
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押、对外担保、未决诉讼、重大财务承诺等或有事项。
5.2016年初，载元派尔森与深圳市沃特玛电池有限公司（以下简称“沃特玛”）签订了电子级NMP销售合同。2016年1月至2017年3月份向沃特玛及旗下的子公司供应电子级NMP，截至2017年10月份尚欠货款11,778,399.93元（其中，荆州市沃特玛电池有限公司1,633,500.00元，陕西沃特玛新能源有限公司9,570,000.00元，深圳市沃特玛电池有限公司574,899.93元）。经公司多次催款后沃特玛于2017年10月、11月通过直接向公司开具商业承兑汇票或开商业承兑汇票给其子公司向载元派尔森支付货款。由于沃特玛经营不善，生产处于停止状态，致使以上票据到期后逾期，无法兑付，载元派尔森多次派人追要亦无结果。上述逾期票据载元派尔森已账列应收账款，并对可收回金额进行了估计，按100%计提了坏账准备。
6.对上述应收浩力源和沃特玛的款项，本次按零值评估，未考虑期后可能的收回金额与管理层预计可收回金额不一致对评估结果的影响。
7.经了解，陕西格瑞邦精细化工有限责任公司（已被载元派尔森吸收合并）分别向瓜坡镇良候政村民组及杏林镇磨村行政村西磨组租用了位于陕化煤化工集团复肥公司铁路以南的土地，租赁土地面积分别为47.10亩和15.00亩，土地年租金均为1,000元/亩，租赁期限均为自2017年2月1日至2027年1月31日。同时，陕西格瑞邦精细化工有限责任公司将上述租赁土地全部转租给陕西陕化煤化工集团有限公司，租赁面积为62.10亩，土地年租金均为1,000元/亩，租赁期限为自2017年2月1日至2027年1月31日。上述土地租赁初始时产生的农作物赔偿载元派尔森账列长期待摊费用，本次按剩余收益期应分摊金额确定评估值。
8.评估程序受到限制和评估资料不完整的情形。
（1）本次评估中，评估专业人员未对各种设备在评估基准日时的技术参数和性能做技术检测，评估专业人员在假定被评估单位提供的有关技术资料和运行记录是真实有效的前提下，通过实地勘察作出的判断。
（2）本次评估中，评估专业人员未对各种建（构）筑物的隐蔽工程及内部结构（非肉眼所能观察的部分）做技术检测，评估专业人员在假定被评估单位提供的有关工程资料是真实有效的前提下，在未借助任何检测仪器的条件下，通过实地勘察作出的判断。
9.在资产基础法评估时，除存货外，未对其他资产评估增减额考虑相关的税收
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影响。
10.本评估结果是依据本次评估目的、以报告中揭示的假设前提而确定的股东全部权益的现时市场价值，没有考虑特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格等对评估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。
11.本次股东全部权益价值评估时，评估专业人员依据现时的实际情况作了评估专业人员认为必要、合理的假设，在资产评估报告中列示。这些假设是评估专业人员进行资产评估的前提条件。当未来经济环境和以上假设发生较大变化时，评估专业人员将不承担由于前提条件的改变而推导出不同资产评估结论的责任。
12.本评估机构及评估专业人员不对资产评估委托人和被评估单位提供的有关经济行为批文、营业执照、验资报告、审计报告、权证、会计凭证等证据资料本身的合法性、完整性、真实性负责。
13.本次评估对被评估单位可能存在的其他影响评估结论的瑕疵事项，在进行资产评估时被评估单位未作特别说明而评估师根据其执业经验一般不能获悉的情况下，评估机构和评估专业人员不承担相关责任。
资产评估报告使用人应注意上述特别事项对评估结论的影响。
十三、资产评估报告使用限制说明
1．本资产评估报告只能用于资产评估报告载明的评估目的和用途。
2．委托人或者其他资产评估报告使用人未按照法律、行政法规规定和资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告的，资产评估机构及资产评估师不承担责任。
3．除委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。
4．资产评估报告使用人应当正确理解评估结论。评估结论不等同于评估对象可实现的价格，评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
5．本评估结论的使用有效期为一年，即自评估基准日 2019年 4月 30日起至2020年 4月29日止。当评估目的在评估基准日后的一年内实现时，可以以评估结论作为交易价格的参考依据，超过一年，需重新确定评估结论。