申万宏源证券承销保荐有限责任公司关于东莞金太阳研磨
股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之
发行保荐书
申万宏源证券承销保荐有限责任公司接受东莞金太阳研磨股份有限公司的
委托，担任其首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构。
保荐机构及相关保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》、《保荐人尽职调查工作准则》、《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况信
息披露指引》等有关法律、法规和中国证监会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则、行业执业规范和道德准则出具发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性、完整性和及时性。
第一节 本次证券发行基本情况
一、本次具体负责推荐的保荐代表人
本次具体负责推荐的保荐代表人为周忠军和黄自军。
保荐代表人周忠军的保荐业务执业情况：申万宏源证券承销保荐有限责任公司投资银行总部副总经理，执行董事，经济学硕士，保荐代表人，保荐宁波戴维医疗器械股份有限公司（证券代码：300314）、北京三聚环保新材料股份有限公司（证券代码：300072）首次公开发行股票并在创业板上市项目、山东博汇纸业股份有限公司（证券代码：600966）公开发行可转换公司债券项目和浙江美欣达印染集团股份有限公司（证券代码：002034）首次公开发行股票项目，参与二重集团(德阳)重型装备股份有限公司（证券代码：601268）首次公开发行股票并上市项目、重庆涪陵电力实业股份有限公司（证券代码：600452）首次公开发行股票项目和重庆华立控股股份有限公司（证券代码：000607）增发项目，主持新疆百花村股份有限公司（证券代码：600721）向特定对象发行股份购买资产项目。
保荐代表人黄自军的保荐业务执业情况：申万宏源证券承销保荐有限责任公司投资银行部董事总经理，经济学硕士，保荐代表人。从事投资银行工作多年，先后担任过阳普医疗（300030）、昌红科技（300151）、英威腾（002334）、赛摩电气（300466）、中潜股份（300526）等已完成发行项目，以及拟在深圳证券交易所中小板上市的深圳市广宁股份有限公司、东莞市中泰模具股份有限公司首发项目的签字保荐代表人，具有丰富的投资银行工作经验。
二、本次证券发行项目协办人及其他项目组成员
（一）项目协办人
本次证券发行项目协办人为钟凌飞。
项目协办人钟凌飞的保荐业务执业情况：申万宏源证券承销保荐有限责任公司投资银行总部项目经理，经济学硕士，准保荐代表人，曾就职于华泰联合证券投资银行部，先后参与多家拟上市公司的尽职调查、改制辅导及发行上市申请文件制作工作，具有较为丰富的投资银行业务经验。
（二）项目组其他成员
本次证券发行项目组其他成员为：郭西波、张红雨、廖姝涵。
三、发行人情况
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|中文名称：|东莞金太阳研磨股份有限公司|
|英文名称：|DONGGUAN GOLDEN SUN ABRASIVES CO.,LTD|
|法定代表人：|杨璐|
|注册资本：|6,690万元人民币|
|注册地址：|东莞市大岭山镇大环路东66号|
|有限公司成立时间：|2004年9月21日|
|股份公司成立时间|2012年10月24日|
|联系人：|余正喜|
|联系电话：|0769-85618339|
|传真：|0769-85652839|
|经营范围：|制造、销售：砂布、砂纸制品等涂附磨具、磨料及专用设备；货物进出口、技术进出口（法律、行政法规规定禁止的项目除外；法律、行政法规规定限制的项目须取得许可后方可经营）|
|本次证券发行类型：|首次公开发行股票并在创业板上市|
|预计发行量：|2,230万股|
|每股面值：|1.00元人民币|

四、发行人与保荐人不存在关联关系的说明
发行人与保荐机构不存在下列情形：
1、保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；
2、发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况；
3、保荐机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员拥有发行人权益、在发行人任职等情况；
4、保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况；
5、保荐机构与发行人之间的其他关联关系。
五、保荐人内部审核程序和内核意见
（一）内部审核程序
保荐机构内核委员会依据内核工作程序对本次证券发行申请文件实施了内核，主要工作程序包括：
1、东莞金太阳研磨股份有限公司本次证券发行申请文件由项目组按照中国证监会相关规定准备完毕，并经投资银行总部质量控制部初步审核、现场核查，项目组成员落实质量控制部初步审核和现场核查意见并补充、修改申请文件后，由质量控制部向内核委员会提出内核申请。
2、内核委员会会议于 2014年 10月 10日在北京市西城区太平桥大街 19号保荐机构会议室以会议集中审核方式对本次证券发行之申请文件进行了审核，参加本次会议的内核委员会委员共8人。内核委员会经审议后进行了投票表决，并出具了内核审核意见。
3、内核委员于2015年3月23日对发行人补充2014年年报之申请文件进行了审核。内核委员经审核后进行了书面表决。
4、内核委员于 2015年 9月 7日对发行人反馈意见回复及补充 2015年半年报之申请文件进行了审核。内核委员经审核后进行了书面表决。
（二）内核意见
内核委员会经审核后同意项目组落实内核审核意见并修改、完善申报文件后向中国证监会推荐。
内核委员审阅发行人补充 2014年年报之申请文件后，同意将申请文件上报中国证监会。
内核委员审阅发行人反馈意见回复及补充 2015年半年报之申请文件后，同意将申请文件上报中国证监会。
第二节 保荐机构承诺事项
一、保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行上市，并据此出具本发行保荐书。
二、保荐机构就下列事项做出承诺：
（一）有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的相关规定；
（二）有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
（三）有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理；
（四）有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实质性差异；
（五）保证所指定的保荐代表人及保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
（六）保证保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
（七）保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范；
（八）自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的监管措施；
（九）因为发行人首次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法赔偿投资者损失。
第三节 对本次证券发行的推荐意见
一、推荐结论
在进行充分尽职调查、审慎核查的基础上，保荐机构认为东莞金太阳研磨股份有限公司已就本次证券发行履行了《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的决策程序，申请理由充分，发行方案合理，募集资金投向可行，公司具有较好的发展前景，本次证券发行符合《公司法》、《证券法》及《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》及其他规范性文件规定的发行条件，同意向中国证监会推荐东莞金太阳研磨股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上市。
二、关于发行人已就本次证券发行履行了《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的决策程序的说明
经核查，发行人已就本次证券发行履行了《公司法》、《证券法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》及中国证监会规定的决策程序，具体情况如下：
（一）2014年2月18日，公司召开了第一届董事会第九次会议，审议通过了《关于东莞金太阳研磨股份有限公司申请首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市的议案》、《关于东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票募集资金投资项目及可行性研究报告的议案》、《关于东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市前滚存利润分配方案的议案》、《东莞金太阳研磨股份有限公司上市后三年内公司股价低于每股净资产时稳定股价的预案》、《关于公司就首次公开发行股票并上市事项出具承诺并提出相应约束措施的议案》、《关于授权董事会全权办理东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市有关事宜的议案》、《关于东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市的决议有效期限的议案》、《关于制订<东莞金太阳研磨股份有限公司章程（草案）>的议案》、《关于<公司发展战略及未来三年的发展目标>的议案》、《关于〈公司上市后三年股东分红回报规划〉的议案》、《关于召开2014年第一次临时股东大会的议案》。
2016年 3月 8日，发行人召开第二届董事会第三次会议，审议通过了《关于延长东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市的决议有效期限的议案》、《关于东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市摊薄即期回报的风险提示及填补措施的议案》、《关于公司首次公开发行股票募集资金投资项目可行性分析意见的议案》。
（二）2014年3月5日，发行人召开2014年第一次临时股东大会，审议通过了《关于东莞金太阳研磨股份有限公司申请首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市的议案》、《关于东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票募集资金投资项目及可行性研究报告的议案》、《关于东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市前滚存利润分配方案的议案》、《东莞金太阳研磨股份有限公司上市后三年内公司股价低于每股净资产时稳定股价的预案》、《关于公司就首次公开发行股票并上市事项出具承诺并提出相应约束措施的议案》、《关于授权董事会全权办理东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市有关事宜的议案》、《关于东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市的决议有效期限的议案》、《关于制订<东莞金太阳研磨股份有限公司公司章程（草案）>的议案》、《关于<公司发展战略及未来三年的发展目标>的议案》、《关于〈公司上市后三年股东分红回报规划〉的议案》。
2016年 3月 23日，发行人召开 2016年第一次临时股东大会，审议通过了《关于延长东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市的决议有效期限的议案》、《关于东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并在创业板上市摊薄即期回报的风险提示及填补措施的议案》、《关于公司首次公开发行股票募集资金投资项目可行性分析意见的议案》。
三、关于本次证券发行符合《证券法》规定的发行条件的说明
经核查，本次证券发行符合《证券法》第十三条规定的公司公开发行新股条
件，具体如下：
（一）发行人已建立起包括股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书等在内的较为完整的公司治理体系，制定了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《独立董事工作制度》等议事规则和运行制度并有效实施，董事会目前有 9名董事，其中 3名为独立董事；发行人监事会设 3名监事，其中2名是由股东代表选任的监事，1名是由职工代表选任的监事。发行人设立以来，股东大会、董事会、监事会能够依法召开，规范运作；股东大会、董事会、监事会决议能够得到有效执行。发行人具备健全且运行良好的组织机构，符合《证券法》第十三条第（一）项的规定。
（二）最近三年，发行人主要财务数据如下：
单位：元
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|项目|2016.06.30|2015.12.31|2014.12.31|2013.12.31|
|资产总额|291,684,316.48|279,803,096.39|248,305,660.49|223,074,733.83|
|归属于母公司股东的净资产|220,129,458.19|202,362,316.21|172,444,275.66|143,372,791.10|
|项目|2016年1-6月|2015年|2014年|2013年|
|营业收入|100,937,593.76|205,908,861.97|229,739,879.58|197,761,785.21|
|归属于母公司股东的净利润|17,767,141.98|32,460,240.55|29,071,484.56|28,568,997.09|
|经营活动产生的现金流量净额|22,667,559.36|37,887,643.72|22,551,981.76|39,639,953.52|
|现金及现金等价物净增加额|10,655,690.76|4,665,070.80|-696,456.60|-2,743,549.81|

保荐机构认为，发行人具有持续盈利能力，财务状况良好，符合《证券法》第十三条第（二）项的规定。
（三）大华会计师事务所（特殊普通合伙）对发行人最近三年的财务报告进行了审计，并出具了标准无保留意见的大华审字[2016]007323号《审计报告》；
对发行人管理层对2016年6月30日与财务报表相关的内部控制有效性的认定进行了鉴证，并出具了大华核字[2016]003678号《内部控制鉴证报告》，认为发行人按照《内部会计控制规范-基本规范（试行）》和相关规定于2016年6月30日在所有重大方面保持了与财务报表相关的有效的内部控制。
发行人所在地工商、税收、土地、环保、海关等部门出具证明，证明发行人
最近三年不存在重大违法行为。
根据发行人的确认及《审计报告》，并经保荐机构适当核查，发行人最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为，符合《证券法》第十三条第（三）项的规定。
（四）发行人符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件，符合《证券法》第十三条第（四）项的规定。
四、关于本次证券发行符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定的发行条件的说明
本次证券发行符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（以下简称“《创业板首发管理办法》”）规定的发行条件，具体如下：
（一）经保荐机构查证确认，发行人符合《创业板首发管理办法》第十一条的规定，具体情况如下：
1、发行人前身金太阳有限成立于 2004年9月21日，2012年9月1日，经全体股东一致同意，金太阳有限整体变更为股份公司，2012年 10月 24日，金太阳在东莞市工商行政管理局完成了设立工商登记，领取了注册号为441900001202887的《企业法人营业执照》。发行人依法设立，不存在根据法律、法规以及发行人章程需要终止的情形，是合法存续的股份有限公司。
发行人是由金太阳有限按原账面净资产值折股整体变更设立的股份有限公司，而金太阳有限是于2004年9月21日成立的有限责任公司，发行人持续经营时间从金太阳有限成立之日计算，已在3年以上。
2、发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，具体如下：
单位：万元
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|项目|2015年|2014年|
|归属于母公司所有者净利润|3,246.02|2,907.15|
|扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润|3,269.50|2,835.16|
|最近2 个会计年度净利润（按扣除非经常性损益影响前后孰低原则确定）累计|6,081.18||

3、截至2016年6月30日，发行人净资产为22,012.95万元，不少于两千万
元；且未分配利润为106,297,614.19元，不存在未弥补亏损。
4、发行人本次发行后股本总额为 8,920万元，不少于三千万元。
（二）经保荐机构查证确认，发行人的注册资本经历次验资报告验证已足额缴纳，发起人用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，主要资产不存在重大权属纠纷，符合《创业板首发管理办法》第十二条的规定。
（三）经保荐机构查阅公司章程、行业政策，实地查看生产现场，访谈公司高级管理人员，确认发行人的主营业务为砂纸等涂附磨具的制造和销售，主要产品为砂纸。生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策，符合《创业板首发管理办法》第十三条的规定。
（四）经保荐机构查阅董事会、股东大会决议及任命文件，核查生产经营情况及财务资料，确认发行人最近两年内主营业务未发生重大变化，董事、高级管理人员未发生重大变化，实际控制人未发生变更，符合《创业板首发管理办法》第十四条的规定。
（五）经保荐机构查阅发行人工商登记资料，访谈发行人控股股东及实际控制人，获取发行人关于股权不存在重大权属纠纷的声明，确认发行人目前股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷，符合《创业板首发管理办法》第十五条的规定。
（六）经保荐机构查证：
1、发行人系由金太阳有限整体变更设立，原金太阳有限资产独立完整、权属清晰，并在整体变更后全部进入发行人，并已依法办理了资产的产权变更登记手续，确认发行人资产完整。
2、发行人拥有独立完整的采购、研发、生产和销售系统以及辅助配套系统，下设有专门的采购、研发、生产和销售部门，配备有专职的采购、研发、生产及销售人员，原材料的采购和产品的销售不依赖于股东及其关联企业，确认发行人业务独立，具备完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。
3、根据发行人、控股股东及其下属其他企业人员名单、工资单、社保缴纳证明等资料，访谈发行人控股股东、实际控制人、高级管理人员及财务人员，发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员均未在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务，未在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业领薪；发行人的财务人员未在控股
股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职，确认发行人人员独立。
4、发行人设立了财务部、审计部，配备了专职财务人员、内部审计人员，建立了独立的财务核算体系和财务管理制度等内部控制制度，能够独立作出财务决策，具有规范的财务会计制度和对子公司的财务管理制度，确认发行人财务独立。
5、发行人建立了适应自身业务发展需要的组织结构，明确了各机构职能，定员定岗，各职能部门均独立履行其职能，独立开展生产经营活动，与现有股东及股东控制的其他企业及其职能部门之间不存在上下级关系，发行人的办公场所与股东及其关联企业完全分开，不存在混合经营、合署办公、机构混同的情况，确认发行人机构独立。
6、根据相关董事会、股东大会决议，访谈发行人高级管理人员，核查控股股东、实际控制人关于避免同业竞争的承诺函，确认发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响发行人独立性或者显失公允的关联交易。
发行人上述情况符合《创业板首发管理办法》第三十四条的规定。
（七）经保荐机构查证，发行人通过股东大会、董事会、监事会以及独立董事制度、董事会秘书制度，强化公司分权管理与监督职能，形成了有效的法人治理结构，确认发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。发行人建立了股利分配制度、信息披露制度、关联交易决策制度、累积投票制度等，能切实保障投资者依法行使收益权、知情权、参与权、监督权、求偿权等股东权利。符合《创业板首发管理办法》第十六条的规定。
（八）经保荐机构查证确认，发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由审计机构出具了大华审字[2016]007323号无保留意见的《审计报告》，符合《创业板首发管理办法》第十七条的规定。
（九）经保荐机构查证确认，发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由审计机构出具了大华核字[2016]003678号无保留结论的《内部控制鉴证报告》，
符合《创业板首发管理办法》第十八条的规定。
（十）经保荐机构查阅发行人公司章程、股东大会、董事会、监事会文件，确认发行人的董事、监事和高级管理人员忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在下列情形：
1、被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；
2、最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责；
3、因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见。
发行人上述情况符合《创业板首发管理办法》第十九条的规定。
（十一）保荐机构已取得发行人所在地工商、税务、土地、社保等部门证明文件，确认发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为；发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形，符合《创业板首发管理办法》第二十条的规定。
（十二）经保荐机构查阅：
1、募集资金投资项目可行性研究报告、内部决策程序文件以及相关政府批准文件，发行人本次证券发行募集资金全部用于高档涂附磨具项目、超精细研磨材料项目、研发中心建设项目。通过募投项目的实施，进一步提高公司的产能和市场覆盖率，优化产品品质，提高公司研发及产品、技术创新能力，进而增强公司盈利能力和核心竞争力，强化公司在行业内的优势地位，保荐机构确认本次证券发行募集资金全部用于主营业务，并有明确的用途。
2、本次证券发行募集资金投资项目可行性研究报告，结合发行人生产经营状况，保荐机构确认本次募集资金投资项目募集资金数额和投资项目与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。
综上所述，保荐机构认为，发行人本次公开发行股票符合《公司法》、《证券法》、《创业板首发管理办法》及其他规范性文件所规定的发行上市条件。
专项检查工作的通知》（发行监管函[2012]551号文）中涉及 12个重点核查事项的说明
根据中国证券监督管理委员会《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》（以下简称“《通知》”）和近期相关监管要求，保荐机构对照《通知》涉及的 12个重点事项，对发行人报告期内相关财务情况进行了逐条核查，对核查结果说明如下：
（一）以自我交易的方式实现收入、利润的虚假增长。即首先通过虚构交易（例如，支付往来款项、购买原材料等）将大额资金转出，再将上述资金设法转入发行人客户，最终以销售交易的方式将资金转回。
保荐机构履行了如下核查程序：进行采购与付款循环、销售与收款循环测试，分析采购、销售及货款收支的真实性、合理性；实地走访主要客户和供应商并访谈其负责人，查看主要客户和供应商的工商资料、仓库及其与发行人的对账单等资料，获取主要客户销售记录凭证；核查发行人与主要客户和供应商之间的关联关系；核查发行人应收账款、应付账款、预收账款、预付账款、其他应收款、其他应付款明细账以及存货、固定资产明细账；核查发行人银行日记账、银行对账单和银行余额调节表，分析发行人的大额资金流动情况。
经核查，保荐机构认为，发行人报告期不存在以自我交易方式实现收入、利润的虚假增长的情形。
（二）发行人或关联方与其客户或供应商以私下利益交换等方法进行恶意串通以实现收入、盈利的虚假增长。如直销模式下，与客户串通，通过期末集中发货提前确认收入，或放宽信用政策，以更长的信用周期换取收入增加。经销或加盟商模式下，加大经销商或加盟商铺货数量，提前确认收入等。
1、发行人或关联方与其客户是否存在以私下利益交换等方法进行恶意串通以实现收入、盈利的虚假增长。
保荐机构履行了如下核查程序：核查发行人的收入确认政策；核查发行人与主要客户的销售合同、销售订单；进行销售与收款循环测试，分析应收账款账龄；
分析主要客户采购金额与其资产规模的匹配性及其主营业务与发行人产品的相
关性；实地走访主要客户并访谈其负责人，查看主要客户的工商资料、仓库及其与发行人的对账单等资料，获取主要经销商销售记录凭证；核查发行人关联方及其与主要客户存在的关联关系；获取发行人及关联方的声明。
经核查，保荐机构认为，报告期内，不存在发行人或关联方与其客户以私下利益交换等方法进行恶意串通实现收入、盈利的虚假增长的情形。
2、发行人或关联方与其供应商是否存在以私下利益交换等方法进行恶意串通以实现收入、盈利的虚假增长。
保荐机构履行了如下核查程序：核查发行人与主要供应商的采购合同、采购订单；进行采购与付款循环测试；核查发行人应付账款、预付账款、存货明细账；
分析主要供应商销售金额与其资产规模的匹配性及其主营业务与发行人原材料的相关性；实地走访主要供应商并访谈其负责人，查看主要供应商的工商资料及其与发行人的对账单等资料；核查发行人关联方及其与主要供应商之间存在的关联关系；获取发行人及关联方的声明。
经核查，保荐机构认为，发行人报告期内不存在发行人或关联方与其供应商以私下利益交换等方法进行恶意串通以实现收入、盈利的虚假增长的情形。
（三）关联方或其他利益相关方代发行人支付成本、费用或者采用无偿或不公允的交易价格向发行人提供经济资源。
保荐机构履行了如下核查程序：核查发行人关联方及关联交易；访谈相关关联方并获取其声明；分析关联交易价格与无关联第三方交易价格的差异；分析发行人主营业务收入、主营业务成本及期间费用的匹配性；核查发行人采购入库单、领料出库单明细表及供应商余额明细表；实地走访主要客户、供应商、贷款银行等。
经核查，保荐机构认为，发行人报告期内不存在关联方或其它利益相关方代发行人支付成本、费用情形。发行人报告期内存在关联方以不收取利息方式向发行人借款情形，但该等借款金额较小，利息费用对发行人影响较小，具体如下： 2013年 6月，为了满足日常流动资金周转的需要，关联方农忠超对发行人借款430万元，2013年12月，发行人已偿还该项借款，未支付利息。该等借款金额较小，时间较短，利息费用对发行人影响较小。
（四）保荐机构及其关联方、PE投资机构及其关联方、PE投资机构的股
东或实际控制人控制或投资的其他企业在申报期内最后一年与发行人发生大额交易从而导致发行人在申报期内最后一年收入、利润出现较大幅度增长。
保荐机构履行了如下核查程序：核查发行人股权结构，获取发行人关联方清单；核查保荐机构关联方清单，并与发行人客户、供应商明细比对。
经核查，保荐机构认为，报告期内，发行人不存在保荐机构及其关联方、PE投资机构及其关联方、PE投资机构的股东或实际控制人控制或投资的其他企业在申报期内最后一年与发行人发生大额交易从而导致发行人在申报期内最后一年收入、利润出现较大幅度增长的情形。
（五）利用体外资金支付货款，少计原材料采购数量及金额，虚减当期成本，虚构利润。
保荐机构履行了如下核查程序：进行采购与付款循环测试；核查发行人与主要供应商的采购合同、采购订单及入库明细表；分析发行人原材料采购价格及其与市场价格的差异；函证、实地走访主要供应商；分析入库数量与采购金额、采购金额与供应商规模之间的匹配性；分析发行人营业收入、营业成本及利润的匹配性；分析毛利构成、毛利率变动、利润增长与营业收入增长的匹配性。
经核查，保荐机构认为，发行人报告期内不存在利用体外资金支付货款，少计原材料采购数量及金额，虚减当期成本，虚构利润情形。
（六）采用技术手段或其他方法指使关联方或其他法人、自然人冒充互联网或移动互联网客户与发行人（即互联网或移动互联网服务企业）进行交易以实现收入、盈利的虚假增长等。
保荐机构履行了如下核查程序：核查发行人经营模式、销售渠道、销售方式；
核查发行人关联方，并与客户余额表核对；核查发行人销售合同、销售订单、销售专用发票明细；核查发行人银行日记账、银行对账单及银行余额调节表；分析发行人的大额资金收支情况；获取发行人声明等。
经核查，保荐机构认为，报告期内，发行人不存在采用技术手段或其他方法指使关联方或其他法人、自然人冒充互联网或移动互联网客户与发行人（即互联网或移动互联网服务企业）进行交易以实现收入、盈利的虚假增长等情形。
（七）将本应计入当期成本、费用的支出混入存货、在建工程等资产项目的归集和分配过程以达到少计当期成本费用的目的。
保荐机构履行了如下核查程序：对发行人年末存货、固定资产盘点进行监盘；
核查发行人存货、在建工程、固定资产明细表及进销存明细账；核查发行人入库明细、出库明细；查看在建工程、固定资产结转凭证；分析主营业务收入、主营业务成本、利润的匹配性。
经核查，保荐机构认为，发行人报告期内不存在将本应计入当期成本、费用的支出混入存货、在建工程等资产项目的归集和分配过程以少计当期成本费用的情形。
（八）压低员工薪金，阶段性降低人工成本粉饰业绩情形。
保荐机构履行了如下核查程序：查看发行人绩效考核与薪酬管理制度；查看发行人员工花名册、工资发放明细表；分析生产成本中人工成本构成及其变动；
了解东莞市平均人工工资，并将发行人平均工资与其比对；分析主营业务收入、利润与主营业务成本、应付职工薪酬的匹配性。
经核查，保荐机构认为，发行人报告期内不存在压低员工薪金，阶段性降低人工成本粉饰业绩情形。
（九）推迟正常经营管理所需费用开支，通过延迟成本费用发生期间以增加利润，粉饰报表情形。
保荐机构履行了如下核查程序：核查发行人期间费用明细账；分析期间费用的变化及其与主营业务收入的匹配性；分析资产负债表日后费用支付情况；获取发行人声明。
经核查，保荐机构认为，发行人报告期内不存在推迟正常经营管理所需费用开支，延迟成本费用发生期间以增加利润，粉饰报表情形。
（十）期末对欠款坏账、存货跌价等资产减值可能估计不足情形。
保荐机构履行了如下核查程序：核查发行人应收账款、其他应收款坏账准备、存货跌价准备计提政策；核查应收账款、其他应收款、存货明细表；分析应收账款周转率、存货周转率；核查发行人的销售信用政策；分析存货的库龄情况及其可变现净值情况；核查资产负债表日后应收账款、其他应收款的回收和存货的销售情况。
经核查，保荐机构认为，发行人报告期内不存在期末对欠款坏账、存货跌价等资产减值可能估计不足情形。
（十一）推迟在建工程转固定资产时间或外购固定资产达到预定使用状态时间等，延迟固定资产开始计提折旧时间。
1、是否存在推迟在建工程转固定资产时间或外购固定资产达到预定使用状态时间等以延迟固定资产开始计提折旧时间情形。
保荐机构履行了如下核查程序：核查发行人在建工程、固定资产相关会计政策；核查发行人在建工程、固定资产明细账；实地查看发行人在建工程、固定资产的投入和使用情况；查看在建工程、固定资产原始购买发票或结转凭证；核查固定资产折旧计提情况。
经核查，保荐机构认为，发行人不存在推迟在建工程转固时间或外购固定资产达到预定使用状态时间等以延迟固定资产开始计提折旧时间情形。
2、主要固定资产、无形资产是否真实存在、记账金额是否正确
保荐机构履行了如下核查程序：核查发行人固定资产、无形资产相关会计政策；核查发行人各期末固定资产、无形资产明细表及其折旧、摊销情况；审阅主要固定资产、无形资产购买的发票和合同；实地察看固定资产、无形资产实际使用情况；核查发行人土地使用证、房产证、专利权证书、商标注册登记证等；查询国家知识产权局、商标局等官方网站。
经核查，保荐机构认为，发行人主要固定资产、无形资产真实存在，记账金额能够客观反映公司的资产状况。
（十二）其他可能导致公司财务信息披露失真、粉饰业绩或财务造假的情况
保荐机构核查了资产负债表日后重要事项和其它重要事项等方面的内容。
1、资产负债表日后重要事项
保荐机构履行了如下核查程序：查看发行人资产负债表日后新签订的采购合同、采购订单、销售合同、销售订单；核查采购价格、销售价格资产负债表日前后的变化情况；分析发行人主要产品、原材料市场价格的变化情况。
经核查，保荐机构认为，发行人资产负债表日后主要产品、原材料的市场价格未发生重大变化。
2、其它重要事项
保荐机构核查了发行人是否最近一年收入、利润增长主要因逢低囤积原材料
或主要产品价格快速上升等原因及其持续影响。
保荐机构履行了如下核查程序：分析主营业务收入、主营业务成本与利润的匹配性；分析报告期主要原材料、主要产品价格的变化情况；对发行人的盈利能力和毛利率变动进行分析。
经核查，保荐机构认为，发行人不存在最近一年收入、利润增长主要因逢低囤积原材料或主要产品价格快速上升等情形。
经逐条核查《关于做好首次公开发行股票公司 2012年度财务报告专项检查工作的通知》中涉及 12个重点事项，保荐机构认为，发行人报告期内收入、盈利真实、准确，不存在粉饰业绩或财务造假等重大违规情形。
六、《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况信息披露指引》中涉及事项的核查结论
经核查，保荐机构认为，财务报告审计截止日后发行人经营模式，主要原材料的采购规模及采购价格，主要产品的生产、销售规模及销售价格，主要客户及供应商的构成，税收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项等方面不存在重大不利变化。
七、发行人股东中是否存在私募投资基金及其备案情况
根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等相关法律法规和自律规则的规定，保荐机构获取了发行人的股东名册、工商档案等资料。发行人股东共计 15名，其中，自然人股东 15名。保荐机构认为，发行人股东中没有私募投资基金，无需向中国证券投资基金业协会进行备案。
八、保荐机构对发行人主要风险及发展前景的简要评价
（一）发行人存在的主要风险
1、经销商管理风险
发行人主要产品砂纸广泛应用于各行各业，单一客户的采购金额相对较小且采购批次分散，结合上述产品销售特点，发行人采取经销和直销相结合的销售模
式，充分发挥各种模式的优势，保证产品销售的实现并取得合理回报。报告期内，发行人经销及直销情况如下：
单位：万元；%
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2016年1-6月||2015年||2014年||2013年||
||金额|比例|金额|比例|金额|比例|金额|比例|
|直销|3,977.30|39.44|7,726.49|37.57|9,239.11|40.25|8,197.52|41.48|
|经销|6,106.11|60.56|12,839.72|62.43|13,717.31|59.75|11,565.94|58.52|
|合计|10,083.41|100.00|20,566.21|100.00|22,956.42|100.00|19,763.46|100.00|

随着发行人业务规模的扩张，对经销商的培训管理、组织管理以及风险管理的难度也将加大。若经销商出现自身经营不善、违法违规等行为，或者经销商与发行人发生纠纷，或者经销商与发行人合作关系终止等不稳定情形，可能导致发行人产品销售减少，从而影响公司产品销售和经营业绩。
2、应收账款回收风险
报告期内，随着营业收入的增长，本公司应收账款随之增长。2013年12月31日、2014年12月31日、2015年12月31日以及2016年6月30日，公司应收账款金额分别为 3,337.09万元、4,381.59万元、4,283.21万元以及 4,941.95万元，占资产总额的比例分别为14.96%、17.65%、15.31%以及16.94%，2013年至2016年1-6月，公司应收账款周转率分别为5.65、5.55、4.42以及2.02。
未来随着发行人销售收入的进一步增长，发行人的应收账款也会相应增长，如果因外部环境或自身原因，导致客户经营业绩下降或现金流量管理失当，将会影响发行人应收账款的回收，从而影响公司财务状况、经营业绩和现金流量。
3、存货跌价损失风险
报告期内，随着资产规模的增长，本公司存货随之增长，2013年 12月 31日、2014年 12月 31日、2015年 12月31日及 2016年6月 30日，公司存货净值分别为 4,941.22万元、5,420.21万元、5,659.30万元及 5,233.52万元，占资产总额的比例分别为22.15%、21.83%、20.23%以及17.94%，2013年至2016年1-6月，公司存货周转率分别为2.96、3.19、2.46及1.18。
公司存货主要是原材料、在产品和产成品。公司一直保持与原材料供应商和
客户的良好合作关系，合理安排原材料和库存商品储备，加强供应链管理和存货
的周转速度。但随着发行人销售收入、资产规模的进一步增长，发行人的存货也会相应增加，不能排除因为市场的变化导致存货发生跌价损失，从而影响公司的经营业绩。
4、所得税税收优惠政策变化风险
根据广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局和广东省地方税务局联合发布的粤科高字[2013]59号文件，公司于 2012年 11月 26日被认定为高新技术企业，公司获准执行高新技术企业所得税优惠税率的有效期为 2012年 1月 1日至 2014年 12月 31日，有效期 3年，故公司 2012年度至 2014年度的企业所得税的适用税率为15%。2015年，发行人通过了国家高新技术企业资质复审，2015年度至2017年度企业所得税的适用税率为15%。
报告期内，发行人享受的所得税优惠如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2016年1-6月|2015年|2014年|2013年|
|利润总额（万元）|2,099.57|3,795.63|3,394.32|3,299.92|
|适用的所得税率（%）|15|15|15|15|
|所得税费用（万元）|322.86|549.61|487.17|468.76|
|净利润（万元）|1,776.71|3,246.02|2,907.15|2,831.16|
|享受的所得税优惠税率（%）|15|15|15|15|
|享受的所得税优惠金额（万元）|209.96|371.28|322.37|329.84|
|享受的所得税优惠金额占净利润的比例（%）|11.82|11.44|11.09|11.65|

如果国家或地方有关高新技术企业的所得税税收优惠政策发生变化，或由于其他原因导致公司未能通过国家级高新技术企业复审，公司将不能继续享受上述优惠政策，公司的盈利水平将受到一定程度影响。
5、原材料价格波动风险
发行人生产所用主要原材料为原纸、粘结剂和磨料，报告期内，直接材料成本占主营业务成本的比例分别77.07%、73.29%、72.49%和71.38%。报告期内，发行人上述原材料的采购价格发生一定幅度波动，具体如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|主要原材料|2016年1-6月|2015年|2014年|2013年|
|原纸（元/千克）|10.80|12.98|13.62|13.27|
|磨料（元/千克）|5.74|6.39|6.54|6.90|

||||||
|-|-|-|-|-|
|粘结剂（元/千克）|7.95|8.95|10.13|10.45|

如果上述原材料价格未来出现较大幅度波动，会对发行人经营业绩产生一定影响。
6、宏观经济周期性波动风险
涂附磨具作为一种机床工具，广泛应用于对金属、木材、皮革、玻璃、塑料、陶瓷、玉石、复合材料等制品表面的磨削与抛光，涉及汽车制造、家电、电子、通讯、船舶、机械、家具、珠宝、乐器、医学美容等传统和新兴行业，不易受个别行业大幅波动的影响，更多与宏观经济整体波动相关。如果宏观经济出现大幅不利波动，公司经营业绩将受到一定影响。
7、核心技术泄密及核心技术人员流失风险
公司是国家高新技术企业、广东省民营科技企业，拥有较多专利与非专利技术，多项核心技术为行业领先，技术竞争优势明显。新技术、新产品的研发依赖于专业技术人才，尤其是核心技术人员，核心技术和核心技术人员是公司核心竞争力的重要组成部分，也是公司进一步创新和发展的基础。尽管公司已经采取与核心技术人员签订《保密协议》、建立研发激励制度、及时将研发成果申请专利等多项措施稳定研发队伍、保护核心技术，但如果出现核心技术泄密、核心技术人员流失，将对公司正常生产经营和持续发展造成不利影响。
8、实际控制人控制风险
本次发行前，发行人实际控制人胡秀英、杨璐、杨稹和杨勍合计持有公司64.59%的股份，虽然实际控制人作出了避免同业竞争的承诺，且公司建立了完善的“股东大会、董事会、监事会”议事规则、关联交易决策制度、独立董事制度等，通过成立由独立董事担任召集人的审计、提名、薪酬与考核委员会等措施完善了公司法人治理结构，降低了实际控制人对公司的控制力，但仍无法完全排除公司实际控制人通过行使表决权对发行人人事、发展战略、经营决策、股利分配政策等方面施加影响，导致公司及其他股东利益遭受损害的可能性。
（二）保荐机构对发行人发展前景的简要评价
1、发行人所从事行业具有良好发展前景
随着国民经济的发展，我国的涂附磨具需求量和应用领域还在不断扩大，涂
附磨具生产在经历高速发展阶段后仍然处在一个快速发展期，涂附磨具企业依然
有着巨大的成长空间。
（1）国家产业政策的支持
制造业是国家的支柱性产业，也是国家一直重点发展的产业，涂附磨具作为制造业的必需品，一直获得国家政策的大力支持，主要有：
①《产业结构调整指导目录》（2011年本）将“三轴以上联动的高速、精密数控机床及配套数控系统、伺服电机及驱动装置、功能部件、刀具、量具、量仪及高档磨具磨料”列为鼓励类。
②《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011年度）》将“高精度数控机床及其功能部件”列为先进制造中的重点发展领域，机床工业是涂附磨具重要应用领域之一，涂附磨具亦属于机床工业的重要分支之一。
③《装备制造业调整和振兴规划》提出“重点发展大型精密型腔模具、精密冲压模具、高档模具标准件，高效、高性能、精密复杂刀具，高精度、智能化、数字化量仪，高档精密磨料磨具等”。
④《机床工具行业“十二五”发展规划》将“磨料磨具、超硬材料及制品：磨料深加工产品；为数控机床配套的高速、高效、精密磨具及高档涂附磨具；粗颗粒（两毫米以上及宝石级）和细颗粒（纳米级）超硬材料、CVD金刚石、超硬复合材料及各类超硬材料制品（磨具、刀具、锯切工具和钻进工具等）。”列为重点发展产品。
产业政策的鼓励和支持为行业发展创造良好的外部环境，将推动产能扩张和技术创新。
（2）国内涂附磨具市场需求的快速增长
随着国内制造业的发展，涂附磨具市场需求快速增长。2005年度-2013年度，国内涂附磨具的市场供求及进出口情况如下：
|||||
|-|-|-|-|
|年度|工业总产值（万元）|进口额（万美元）|出口额（万美元）|
|2013年|589,287|22,924|27,039|
|2012年|564,265|25,297|24,745|
|2011年|549,680|22,341|22,309|
|2010年|450,510|19,356|17,079|
|2009年|380,309|12,216|12,041|

|||||
|-|-|-|-|
|2008年|374,294|14,885|11,777|
|2007年|317,084|13,852|8,979|
|2006年|242,548|13,295|7,693|
|2005年|195,006|12,101|5,257|

 2005年度-2013年度，国内涂附磨具工业总产值由 195,006万元增长到589,287万元，增长 2.02倍，年均复合增长率为14.82%。与此同时，除2013年度外，涂附磨具呈现净进口，国内涂附磨具需求依然旺盛。
（3）高档精密涂附磨具的需求不断增长
随着我国由“制造大国”向“制造强国”转型，国内制造业将通过对传统制造业的改造升级进一步巩固传统制造业优势，并通过技术创新逐步形成和提升先进制造能力。改造升级、先进制造对零部件及产品的加工精度和表面完整性要求愈来愈高，必然推动涂附磨具向高效、精密方向发展，从而促进涂附磨具行业技术水平的不断提升。
传统制造业的改造升级增加的高档精密涂附磨具需求会减轻宏观经济环境变化对涂附磨具需求的影响。与此同时，涂附磨具下游行业涉及的先进制造业如航空、高铁、汽车、消费电子等行业，近年来的快速增长带动高档精密涂附磨具市场需求的快速增长，不仅部分抵消传统制造业增长放缓对涂附磨具市场需求增长的影响，而且带动高档涂附磨具需求的增加，避免涂附磨具市场需求因宏观经济增速放缓而出现大幅波动，为国内优势涂附磨具生产企业的可持续增长提供有利的外部环境。
（4）纸基类涂附磨具得到广泛应用
凭借能更好满足下游行业对高效、精密研磨功能的需求，涂附磨具在三大类磨具中占据主导地位。2007-2012年，国内磨具的产值构成如下：
|||||
|-|-|-|-|
|时间|普通固结磨具（%）|涂附磨具（%）|超硬制品（%）|
|2012年|22.91|48.82|28.27|
|2011年|21.03|50.47|28.50|
|2010年|21.97|49.24|28.79|
|2009年|19.39|50.33|30.28|
|2008年|17.91|43.95|38.14|

|||||
|-|-|-|-|
|2007年|19.72|46.87|33.41|

数据来源：中国磨料磨具工业年鉴2012
在涂附磨具中，除适应特殊需求的其他基材类产品外，纸基类和布基类属于广泛运用的产品。相对于布基类产品，纸基类产品具备以下优势：
①在产品性能上，得益于原纸性能的改进和提升，纸基类涂附磨具不仅能满足高强度研磨对抗张强度的要求，而且由于原纸的表面平整度高于布基，磨削质量明显优于布基涂附磨具；
②在生产工艺上，由于纸基不需或仅需简单处理，即可以直接进行涂胶植砂，避免了布基处理中产生的大量废水和能源消耗，生产过程更环保；
③在生产成本上，原纸成本低于布基成本，使得纸基类产品生产成本低于同质的布基类产品。
涂附磨具的广泛应用和上述相对于布基类涂附磨具的优势，导致以纸为基材的涂附磨具得到广泛应用。
2、发行人具备较强的竞争优势
（1）规模优势
公司自成立之日起就专注于砂纸的生产与销售，借助于自主研发的核心技术优势，持续提升产品品质；通过已建立的物流配送体系，以合理的成本实现产品的及时交付；立足于对客户需求特点的充分理解，为客户提供个性化的产品方案；
以此建立并维持与客户长期稳定的合作关系，实现产品销售的持续扩张。公司已发展成为国内主要涂附磨具生产商之一。最近三年，公司砂纸生产量均超过 2,000万平方米，被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“中国涂附磨具销售收入十佳企业”。凭借规模优势，发行人能够以合理的价格采购原材料，降低采购成本；实现生产上的规模效应，优化生产成本；增强对客户的议价能力，取得较优的销售价格；最终实现公司经营效益的提升，最近三年，公司被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“中国涂附磨具综合效益十佳企业”。
（2）聚焦纸基类中高端产品优势
以纸为基材的涂附磨具得到广泛应用，主要原因在于：首先，纸基不需或仅需简单处理即可进行涂胶植砂，避免了布基处理中产生的大量废水和能源消耗；
其次，高强度纸基的抗张强度完全能达到使用要求，而且由于纸的表面平整度高，
纸基砂带的磨削效果明显优于布基砂带；最后，纸基砂带制作成本低于同质的布基砂带。
公司密切跟踪行业发展趋势，结合自身的资源优势，采取差异化的竞争策略，聚焦于纸基类中高端涂附磨具。公司通过引进国外先进的技术和设备，加大研发力度，使产品朝精密、高效方向发展，以提升产品的技术含量和经济附加值，如用于汽车发动机曲轴和光纤等精密研磨的聚酯薄膜砂纸、用于高铁车厢表面腻子和油漆研磨的干磨涂层砂纸、用于美容美体的高档耐水砂纸。公司主要产品以接近甚至超过进口产品的品质、建立在成本优势基础上的产品价格竞争力，在行业内占据了优势竞争地位。
（3）技术持续创新优势
公司始终贯彻“以持续创新推动公司发展”的理念；依托已建立的“东莞金太阳精密研磨材料工程中心”等公司研发机构，集合行业内一流专家、一线技术开发人员和客户服务专家等组建研发团队；根据客户的个性化需求，与供应商共同致力于涂附磨具生产所需的基材、粘结剂和磨料等三大材料的性能改进和提升，实现产业链的互动；最终实现产品品质和客户满意度的持续提升。公司获得 20项实用新型专利。公司被认定为国家高新技术企业、广东省民营科技企业、东莞市民营科技企业、“2008年度涂附磨具行业科技创新先进企业”；公司开发的“全树脂重磅砂纸卷”被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“2010年涂附磨具技术进步奖一等奖”；公司生产的新型研磨砂纸、聚酯薄膜砂纸、重磅纸基全树脂砂纸、耐水耐油砂纸 2014年均被评为广东省高新技术产品；公司“聚酯薄膜基材涂附磨具研制及产业化”和“新型研磨砂纸的研制”项目分别获得2015年涂附磨具行业科学技术进步特等奖和一等奖。
公司自主研发的创新性产品主要包括全树脂重磅砂纸卷、聚酯薄膜砂纸、高档乐器专用砂纸带、美容美体砂纸。全树脂重磅砂纸卷是公司主打产品之一，产品的质量在国内同行业中处于领先地位，达到了国际先进水平，在国内市场的产销量及市场占有率均位居前列；公司研发的聚酯薄膜砂纸打破了国外厂商长期垄断国内聚酯薄膜砂纸市场的局面；高档乐器专用砂纸带是专业用于钢琴和吉他等漆面打磨与抛光的研磨工具，能有效满足高精度的镜面抛光需求。国内乐器行业的精抛砂纸带长期被国外厂商占据主要地位，而公司研制的该类产品的综合使用
性能和效果已经达到国外产品的水平，能替代使用；美容美体砂纸拓展了砂纸的应用领域，主要应用在人们美容美体和日常保健，是一种快速发展的朝阳产品。
（4）市场优势
涂附磨具最终为制造企业所使用，而制造企业对涂附磨具产品质量的认同只能建立在长期业务合作的基础上，涂附磨具生产企业很难在短期内建立品牌认知度。制造企业为了保证其产品的“高精密度和高一致性”，通常一旦选定了涂附磨具生产商，就不会轻易改变，相对而言业务合作具有稳定性和长期性。
发行人经过多年的发展，积累了丰富的市场营销经验和客户资源，营业额逐年增加。发行人结合纸基类中高端涂附磨具快速增长的市场需求和主要客户的需求特征等，以直销和经销相结合的营销模式进行产品销售。公司一方面充分合理利用经销商的销售网络，以合理的成本捕捉市场销售机会，促进产品销售的持续扩张；另一方面，对于采取直销模式的客户，公司在客户所在区域建立区域销售网点和售后服务机构，提升对客户需求和服务的响应速度。
（5）品牌优势
公司自设立以来即重视品牌建设，通过持续的技术创新、精细的生产管理、严格的质量控制和高效的售后服务提升品牌的认知度和美誉度，以品牌优势强化议价能力，提升产品附加值。公司已成为涂附磨具行业标准制定委员会成员，参与主要产品质量标准的制定。公司“GOLDSUN”商标于2008-2011年、2011-2014年度被认定为广东省著名商标。公司GOLDSUN牌砂纸被评为广东省名牌产品。
3、发行人募集资金投资项目具有良好发展前景
（1）募集资金投资项目符合国家产业政策
高档涂附磨具、超精细研磨材料属于《产业结构调整指导目录》（2011年本）之“第一类鼓励类”之“十四、机械”之“1、三轴以上联动的高速、精密数控机床及配套数控系统、伺服电机及驱动装置、功能部件、刀具、量具、量仪及高档磨具磨料”，产业政策的鼓励和支持为行业发展创造良好的外部环境，将推动行业产能扩张和技术创新。
（2）募集资金投资项目具有较大市场增长空间
我国涂附磨具行业的总体特点是大而不强，其涂附磨具产品尚处在产业链的前端和价值链的低端，附加值低。近年来，随着世界科技的发展和中国产业经济
由“中国制造”向“制造强国”战略转型，进一步促进了涂附磨具工业的加速创新，向更高端、更精细方向发展。传统的砂布砂纸产品由于产品性能的局限性，基本用于重负荷的粗磨和轻负荷的中磨加工，已经不能满足一些高精尖行业精密加工的要求，如：发动机曲轴、光纤、镜面辊轴、汽车制造、3C等行业的精密加工。以美国3M、德国圣戈班、韩国 SUNMIGHT等为主的世界 500强企业，在精密研磨产品的品种和质量上已经遥遥领先中国，如：金刚石砂带、金字塔砂带、聚酯薄膜研磨产品等超精细的研磨产品。高科技行业的飞速发展，对这些超精细研磨产品的需求量也在不断增加，而目前这类产品基本依赖进口。一旦国外限制一些特殊用途高端涂附磨具对我国的出口，将会影响到我国制造业的正常发展。
因此，我国急需加强科技开发，加大资金投入，发展具有自主产权和核心技术的高端涂附磨具、超精细涂附磨具，调整和优化涂附磨具产品结构，转变我国涂附磨具发展方式，建设创新型涂附磨具企业，缩小与国际先进涂附磨具产业之间的差距。
（3）募集资金投资项目有助于强化发行人聚焦高端品种优势
发行人密切跟踪行业发展趋势，结合自身的资源优势，采取差异化的竞争策略，聚焦于以纸为基材的中高端涂附磨具，主要产品以接近甚至超过进口产品的品质、建立在成本优势基础上的产品价格竞争力，在行业内占据了优势竞争地位。
随着募集资金投资的高端涂附磨具项目和超精细研磨材料项目的实施，发行人聚焦高端品种优势将更加明显，产品竞争力将进一步提升。
4、首次公开发行股票并上市对发行人的积极影响
首次公开发行股票并上市有助于发行人利用募集资金加大业务投入，优化现有业务经营，合理扩张业务规模，不断丰富产品品种，实现产品结构优化，加大技术创新投入，提升整体技术水平；有助于进一步提升客户、供应商及利益相关人对发行人的认知度和认可度，强化品牌建设；有助于发行人引进和培养各类管理人才和专业技术人才，形成实现发行人发展战略和全体员工自身价值的人力资源系统；最终提升发行人的核心竞争力，促进战略发展目标的实现。
5、结论
发行人经营业务符合国家产业政策，已在市场中建立起有利的竞争地位，财
务状况和经营业绩良好，募集资金投资项目受国家产业政策支持，产品具备较大的市场增长空间，项目实施有助于强化发行人聚焦高端品种的竞争优势，并实现较好的投资效益，进一步提升发行人的盈利能力、核心竞争力和可持续发展能力。
附件：发行人成长性专项意见
（此页无正文，为《申万宏源证券承销保荐有限责任公司关于东莞金太阳研磨股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签字盖章页）
项目协办人：钟凌飞
签名 年 月 日保荐代表人：周忠军
签名 年 月 日保荐代表人：江曾华
签名 年 月 日内核负责人：申克非
签名 年 月 日保荐业务负责人：薛军
签名 年 月 日法定代表人：薛军
签名 年 月 日申万宏源证券承销保荐有限责任公司 年 月 日（公章）
申万宏源证券承销保荐有限责任公司
关于东莞金太阳研磨股份有限公司
成长性专项意见的补充说明（四）
根据中国证券监督管理委员会《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的规定，申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称“申万宏源”、“保荐机构”或“保荐人”）作为东莞金太阳研磨股份有限公司（以下简称“发行人”、“金太阳”或“公司”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐人，就发行人成长性及自主创新能力进行了专项核查，意见如下：
目录
一、重要声明······································································································ 33二、假设条件与评判标准······················································································· 33三、发行人成长性分析·························································································· 33（一）行业发展前景······················································································· 35（二）行业发展趋势······················································································· 37（三）发行人成长性表现················································································· 41四、发行人未来持续成长的因素分析········································································ 43（一）公司已具备进一步产能扩张和产品升级的基础············································· 44（二）募集资金投资项目为发行人未来持续成长提供有力支撑································· 44（三）核心竞争优势为发行人持续创新、快速成长的基础······································· 45五、发行人的自主创新能力分析·············································································· 47（一）发行人核心技术···················································································· 47（二）发行人自主创新成果·············································································· 50（三）发行人研发模式及研发体系创新······························································· 51（四）发行人技术储备及持续创新····································································· 52（五）公司获得的认证或奖项··········································································· 55（六）发行人技术创新及持续开发能力······························································· 55六、募集资金运用对发行人成长性的影响·································································· 59（一）对生产经营的影响················································································· 59（二）募集资金运用对公司财务状况的影响························································· 60七、保荐人关于发行人成长性与创新性专项意见························································· 60（一）尽职调查及审慎核查过程········································································ 60（二）结论··································································································· 61
一、重要声明
本专项意见系本保荐机构以尽职调查为基础对发行人的自主创新能力和成长性做出的独立判断，其结论并非对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。
发行人的经营发展面临诸多风险因素。本保荐机构特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本次发行披露的招股说明书、发行保荐书、发行保荐工作报告、法律意见书、律师工作报告、审计报告等全部有关文件，并对招股说明书中披露的重大事项提示和风险因素予以重点关注。
发行人股票依法发行并上市后，因发行人经营与收益的变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
二、假设条件与评判标准
本专项意见系基于如下假设出具：
1、发行人在现阶段已经提供的保荐机构出具本专项意见所要求提供的原始书面材料、副本材料、复印材料、确认函或证明是真实、准确、完整和有效的并无隐瞒、虚假和重大遗漏之处。
2、保荐机构调查和引用的第三方的研究报告以及统计数据等是真实、准确、完整和有效的，并无隐瞒、虚假和重大遗漏之处。
3、发行人遵循的现行法律、法规和行业政策无重大变化。
4、发行人所处的宏观经济、政治和社会环境处于正常发展状态，没有出现对公司发展有重大影响的不可抗力因素。
三、发行人成长性分析
发行人自成立以来，始终坚持“以人才为核心竞争力，以科技创新为第一驱动力”，秉承“坦诚自信、追求卓越、实现自我”的管理理念，以“聚焦客户需求，引领行业发展”为使命，将科技创新理念贯穿于涂附磨具产品研发、生产和销售的全过程。经过十余年的发展，发行人在中国涂附磨具品牌消费市场销量名列前茅，利润水平也位居行业内领先地位。
发行人主营业务为砂纸等涂附磨具的制造和销售。涂附磨具被誉为“工业美容师”，广泛应用于金属、木材、皮革、玻璃、塑料、陶瓷等制品的磨削、抛光、
修饰等，涉及航天、航空、汽车、船舶、机床、化工、建筑、冶金、能源、家电、电子、家具等行业。
发行人是涂附磨具行业标准主要起草单位、中国机床工业协会涂附磨具分会副理事长单位、广东省磨料磨具协会理事会主席单位。发行人是集研发、生产、销售于一体的国家级高新技术企业，与供应商共同致力于基材、磨料和粘结剂等三要素性能的改进与提升，实现产业链的良性互动；同时，结合行业发展趋势，适应国家节能减排、环保等产业政策的要求及下游企业向高效率、高精密、精细化发展的需求，重点开发应用于消费性电子、汽车制造、机械及光纤行业的精密研磨抛光产品。
发行人被认定为国家高新技术企业、涂附磨具行业科技创新先进企业、广东省民营科技企业、东莞市民营科技企业以及东莞市民营工业企业 50强；发行人开发的“全树脂重磅砂纸卷”被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“2010年涂附磨具技术进步奖一等奖”，“聚酯薄膜基材涂附磨具研制及产业化”和“新型研磨砂纸的研制”项目分别获得 2015年涂附磨具行业科学技术进步特等奖和一等奖；公司2011、2012、2013年均被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“中国涂附磨具销售收入十佳企业”和“中国涂附磨具综合效益十佳企业”；
2014年被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“中国涂附磨具综合效益十佳企业”和“中国涂附磨具砂纸产值五强企业”。2015年，公司继续被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“中国涂附磨具综合效益十佳企业”和“中国涂附磨具砂纸产值五强企业”。公司已经通过 ISO9001质量管理体系认证；公司主要品牌“GOLDSUN”商标自2008年起连续6年被认定为广东省著名商标。公司“GOLDSUN及图”注册商标2016年被国家工商行政管理总局认定为驰名商标。
发行人与华南理工大学、太尔胶粘剂（广东）有限公司等高校或供应商建立了长期的合作关系，使公司及时把握涂附磨具行业的发展趋势与技术动态，把握并跟踪涂附磨具发展趋势。
根据《国民经济行业分类标准（2011）》，发行人所处行业为其他非金属矿物制品业（分类代码：C3099）；根据中国证券监督管理委员会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），发行人所处行业为非金属矿物制品业（分类代码：
C30）；发行人所在的细分行业为磨料磨具行业，发行人主要产品属于磨料磨具行业子行业-涂附磨具行业。
（一）行业发展前景
涂附磨具行业的发展与制造业的高速成长息息相关，随着我国发展成为制造业大国，涂附磨具行业规模相应扩张。随着产业结构调整及经济增长方式的转型，中国逐步从制造业大国向制造业强国转变，工业产品向精细化、高端化发展，既增加了对涂附磨具的需求，更促进了涂附磨具行业向科技含量更高、产品质量更好的方向发展。随着国民经济的发展，我国的涂附磨具需求量和应用领域还在不断扩大，涂附磨具生产在经历高速发展阶段后仍然处在一个快速发展期，涂附磨具企业依然有着巨大的成长空间，主要体现为以下四个方面：
（1）国家产业政策的支持
制造业是国家的支柱性产业，也是国家一直重点发展的产业，涂附磨具作为制造业的必需品，一直获得国家政策的大力支持，主要如下：
①《产业结构调整指导目录》（2011年本）将“三轴以上联动的高速、精密数控机床及配套数控系统、伺服电机及驱动装置、功能部件、刀具、量具、量仪及高档磨具磨料”列为鼓励类。
②《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011年度）》将“高精度数控机床及其功能部件”列为先进制造中的重点发展领域，机床工业是涂附磨具重要应用领域之一，涂附磨具亦属于机床工业的重要分支之一。
③《装备制造业调整和振兴规划》提出“重点发展大型精密型腔模具、精密冲压模具、高档模具标准件，高效、高性能、精密复杂刀具，高精度、智能化、数字化量仪，高档精密磨料磨具等”。
④《机床工具行业“十二五”发展规划》将“磨料磨具、超硬材料及制品：磨料深加工产品；为数控机床配套的高速、高效、精密磨具及高档涂附磨具；粗颗粒（两毫米以上及宝石级）和细颗粒（纳米级）超硬材料、CVD金刚石、超硬复合材料及各类超硬材料制品（磨具、刀具、锯切工具和钻进工具等）。”列为重点发展产品。
产业政策的鼓励和支持为行业发展创造良好的外部环境，将推动产能扩张和
技术创新。
（2）国内涂附磨具市场需求的快速增长
随着国内制造业的发展，涂附磨具市场需求快速增长。2005年度-2015年度，国内涂附磨具的市场供求及进出口情况如下：
数据来源：《2015年中国涂附磨具行业经济运行情况分析》（中国涂附磨具网）、《2014年中国涂附磨具行业经济运行情况分析》（中国涂附磨具网）、《2013年中国涂附磨具行业经济运行情况分析》（精简版）（中国涂附磨具网）、《2012年中国涂附磨具行业经济运行情况分析》（中国涂附磨具网）、《2011年中国涂附磨具行业经济运行情况分析》（中国涂附磨具网）、《2010年涂附磨具行业运行情况分析》（中国涂附磨具网）、《涂附磨具行业“十二五”规划建议》（中国机床工具工业协会涂附磨具分会八届二次会员大会文件汇编）
2005年度-2015年度，国内涂附磨具工业总产值由 195,006万元增长到569,176万元，增长1.92倍，年均复合增长率为11.31%，国内涂附磨具需求依然旺盛。
（3）高档精密涂附磨具的需求不断增长
随着我国由“制造大国”向“制造强国”转型，国内制造业将通过对传统制造业的改造升级进一步巩固传统制造业优势，并通过技术创新逐步形成和提升先进制造能力。改造升级、先进制造对零部件及产品的加工精度和表面完整性要求愈来愈高，必然推动涂附磨具向高效、精密方向发展，从而促进涂附磨具行业技术水平的不断提升。
传统制造业的改造升级增加的高档精密涂附磨具需求会减轻宏观经济环境变化对涂附磨具需求的影响。与此同时，涂附磨具下游行业涉及的先进制造业如航空、高铁、汽车、消费电子等行业，近年来的快速增长带动高档精密涂附磨具
市场需求的快速增长，不仅部分抵消传统制造业增长放缓对涂附磨具市场需求增长的影响，而且带动高档涂附磨具需求的增加，避免涂附磨具市场需求因宏观经济增速放缓而出现大幅波动，为国内优势涂附磨具生产企业的可持续增长提供有利的外部环境。
（4）纸基类涂附磨具得到广泛应用
凭借能更好满足下游行业对高效、精密研磨功能的需求，涂附磨具在三大类磨具中占据主导地位。2007-2012年，国内磨具的产值构成如下：
|||||
|-|-|-|-|
|时间|普通固结磨具（%）|涂附磨具（%）|超硬制品（%）|
|2012年|22.91|48.82|28.27|
|2011年|21.03|50.47|28.50|
|2010年|21.97|49.24|28.79|
|2009年|19.39|50.33|30.28|
|2008年|17.91|43.95|38.14|
|2007年|19.72|46.87|33.41|

数据来源：《中国磨料磨具工业年鉴2012》
在涂附磨具中，除适应特殊需求的其他基材类产品外，纸基类和布基类属于广泛运用的产品。相对于布基类产品，纸基类产品具备以下优势：
①在产品性能上，得益于原纸性能的改进和提升，纸基类涂附磨具不仅能满足高强度研磨对抗张强度的要求，而且由于原纸的表面平整度高于布基，磨削质量明显优于布基涂附磨具；
②在生产工艺上，由于纸基不需或仅需简单处理，即可以直接进行涂胶植砂，避免了布基处理中产生的大量废水和能源消耗，生产过程更环保；
③在生产成本上，原纸成本低于布基成本，使得纸基类产品生产成本低于同质的布基类产品。
涂附磨具的广泛应用和上述相对于布基类涂附磨具的优势，导致以纸为基材的涂附磨具得到广泛应用。
（二）行业发展趋势
1、优势企业将占据行业主导地位
为应对日趋激烈的市场竞争，行业内的企业不断扩大生产规模或进行重组整合，走规模化和集约化发展道路，行业集中度不断提高。2014年，国内涂附磨具企业生产量超过1,000万平方米的有14家，该14家企业合计生产量达到 3.98亿平方米，占行业总产量的82.56%；涂附磨具年产值超过1亿元的有16家，该 16家企业的合计产值达到 49.18亿元，占行业总产值的82.70%。行业集中度的提高催生出了一批优势企业，这些企业在规模、资金、技术、人力资源、市场渠道等方面逐渐积累了竞争优势，这些优势企业占据行业主导地位。
2、市场竞争侧重于中高端产品
经过多年的发展，传统低端产品的生产技术和工艺趋于成熟，盈利水平相对稳定并处于较低水平，竞争格局趋于稳定；而中高端产品由于存在一定的技术壁垒，且附加值相对较高，成为行业内的优势企业竞争的主要领域。在中端产品市场上，国内部分优势企业的产品质量和性能已达到国外主要生产商的水平，并凭借成本优势逐步实现进口替代并部分出口；国外主要生产商则借助于产品的差异化战略，维持着与国内生产商的竞争。在高端产品市场上，如涉及军工的航空发动机叶片、舰船推进器和核电汽轮机叶片及核电高压容器制造等方面的涂附磨具具备较高的技术门槛，主要被美国3M、法国圣戈班、日本三共等国外主流生产商占据；随着国内主要生产商加大研发投入，通过引进消化吸收再创新，部分产品逐渐进入该等领域。
3、自主创新、转型升级提高产品附加值
服务于制造业的发展，国内涂附磨具行业通过引进消化吸收再创新等方式逐步形成并不断提升自主创新能力。
一方面，国内涂附磨具行业自主创新能力的形成与提升，导致国内产品在中高端产品上逐步实现进口替代并部分出口，仅在少部分高端产品上依赖进口，与国外产品的技术差距逐步缩小，议价能力逐步提升。2005年度-2015年度，国内涂附磨具出口额由 5,257万美元增长到 33,676万美元，增长 5.41倍，年均复合增长率为20.41%；与此对比，进口额由 12,101万美元增长到23,537万美元，增长0.95倍，年均复合增长率为6.88%；出口额增速远高于进口额增速，并于2013年度呈现净出口。国内涂附磨具出口价格由2.14美元/千克增长到4.61美元/千克，增长115.42%，年均复合增长率为7.98%；与此对比，进口价格由 7.08美元/千
克增长到 12.14美元/千克，增长71.47%，年均复合增长率为5.54%；出口价格增速高于进口价格增速。
另一方面，国内涂附磨具行业自主创新能力的形成与提升，导致国内涂附磨具行业经营业绩大幅提升。2008年度-2015年度，国内涂附磨具行业经营业绩情况如下：
||||
|-|-|-|
|年度|工业总产值（万元）|利润总额（万元）|
|2015年|569,176.16|52,526.70|
|2014年|579,364.41|52,234.19|
|2013年|589,287|52,100|
|2012年|564,265|42,039|
|2011年|549,680|42,850|
|2010年|450,510|37,303|
|2009年|380,309|23,179|
|2008年|374,294|17,205|

数据来源：《2015年中国涂附磨具行业经济运行情况分析》（中国涂附磨具网）、《2014年中国涂附磨具行业经济运行情况分析》（中国涂附磨具网）、《2013年中国涂附磨具行业经济运行情况分析》（精简版）（中国涂附磨具网）、《2012年中国涂附磨具行业经济运行情况分析》（中国涂附磨具网）、《2011年中国涂附磨具行业经济运行情况分析》（中国涂附磨具网）、《2010年涂附磨具行业运行情况分析》（中国涂附磨具网）、《中国机床工具工业协会涂附磨具分会2009年工作总结》（中国涂附磨具网）
2008年度-2015年度，国内涂附磨具行业利润总额由 17,205万元增长到 52,526.70万元，增长2.03倍，年均复合增长率为17.15%；与此对比，工业总产值由374,294万元增长到569,176.16万元，增长0.52倍，年均复合增长率为6.17%；
利润总额增速远高于工业总产值增速。
4、行业内优势企业致力于产品性能的持续提升
影响涂附磨具磨削性能的主要因素是涂附磨具三要素及其组合形式。在原材料方面，涂附磨具生产所使用的基材、磨料和粘结剂等在较大程度上决定涂附磨具产品的性能。为适应涂附磨具高效、精密、重负荷打磨的发展趋势，涂附磨具
生产用基材、磨料和粘结剂种类日益多样且性能不断提升。乳胶纸、聚酯薄膜、
海绵、无纺布等新型基材的运用，极大地提高了涂附磨具的平整度和柔韧性；煅
烧刚玉、半脆刚玉、锆刚玉等新型磨料的运用，进一步提高了涂附磨具的切削效率和打磨效果；改性酚醛树脂、水性环保环氧树脂、氨基树脂等粘结剂的使用提高了涂附磨具的强度和使用寿命。
涂附磨具的磨削性能是三要素结合的综合体现，任何原料性能的改进和组合方式的优化均能带来涂附磨具性能的提升，涂附磨具的技术研发就是不断优化三要素的技术参数、改进三要素的组合方式，以提高涂附磨具的打磨效率、精度、效果和延长使用寿命。涂附磨具的技术发展趋势如下：
（1）精密、高效、自动化
涂附磨具行业是一个基础行业，机械加工始终占据着极其重要地位，高效率、高精度和自动化是现代磨削加工技术追求的目标。首先，精密磨削和超精密磨削技术越来越成熟。随着高科技产品的不断涌现，零件加工精度和表面完整性要求愈来愈高，传统研磨产品已经不能满足高精尖行业精密加工的要求。其次，高效率磨削是产业化的保障。为了提高磨削效率，采用增大单位时间内作用的磨粒数、增大磨削平均断面积、重负荷磨削等许多高效率磨削技术。第三，自动化是工业发展的趋势，不仅可以提高生产效率、产品质量和生产过程的安全性，还可以减少生产过程的原材料、能源损耗，涂附磨具为了适应下游机械手等自动化作业的需求，必须不断开发出适应不同磨削环境自动化加工的产品。
（2）新材料、新技术
首先，新型原材料的出现使涂附磨具性能改善、加工范围扩大、加工质量提高，超精抛光用聚酯薄膜带、弹性海绵块、金刚石砂带、医学美容砂纸等多种新型涂附磨具的出现，有效满足了不同服务领域、磨削对象的需求。其次，为适应下游部分个性化产品的生产，新的生产技术和工艺不断得到运用，如红外线干燥、悬浮式干燥、电镀植砂、辊涂式植砂。第三，生产过程采用数字化、智能化控制，提高产品质量的稳定性。
（3）节能环保、清洁生产
涂附磨具产品对资源的利用率和对环境的污染程度是决定其市场竞争力的重要因素之一，生产企业尤其要强调可持续发展战略，具体来说，就是提供的产品技术水平不断地实现高效、节能、节材、节水和减少污染，实现绿色生产和清洁生产。如热收卷技术、尾气回收并作为燃料利用、水性环保涂层的使用等，降
低了生产过程的能源消耗，提高生产效率。
（三）发行人成长性表现
1、净利润快速增长
报告期内发行人盈利规模增长情况如下表所示：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2016年1-6月|2015年||2014年||2013年|
||金额（万元）|金额（万元）|增长率|金额（万元）|增长率|金额（万元）|
|主营业务收入|10,083.41|20,566.21|-10.41%|22,956.42|16.16%|19,763.46|
|其中：耐水砂纸|4,996.56|10,091.80|-1.25%|10,219.83|19.35%|8,562.84|
|干磨砂纸|1,636.77|2,852.71|-28.35%|3,981.53|14.91%|3,464.80|
|干磨涂层砂纸|3,221.83|6,907.94|-18.80%|8,507.11|15.02%|7,396.08|
|聚酯薄膜砂纸|184.65|606.85|155.85%|237.19|30.78%|181.37|
|其它|43.59|106.91|892.66%|10.77|-93.20%|158.37|
|归属于母公司所有者净利润|1,776.71|3,246.02|11.66%|2,907.15|1.76%|2,856.90|

2014年和 2015年发行人主营业务收入分别增长16.16%和-10.41%，2013-2015年主营业务收入复合增长率为2.01%，2014年公司主营业务收入增长，主要是由于随着公司产能规模的扩大以及客户对公司产品质量和性能的认同，客户群体不断扩大，公司主要产品产销量均大幅增加所致。2015年受宏观经济增速下滑影响，部分下游行业需求下降，涂附磨具行业整体发展放缓，导致发行人主营业务收入减少。但发行人的高端产品聚脂薄膜砂纸收入较去年增长155.85%，市场需求的变化正在引导发行人优化产品结构，向技术创新及高附加值的方向发展。
2014年和2015年发行人归属于母公司所有者净利润分别增长1.76%和
11.66%，2014年由于投资新建生产线带来折旧增加以及人工成本上涨，导致归属母公司所有者净利润增速放缓；2015年由于燃油价格以及欧元对人民币汇率的下
跌，导致公司采购生产砂纸所需的化工材料及进口牛皮纸价格有所降低，加上节
能改造减少能源消耗，综合引起公司毛利率提升、净利润大幅增加。最近三年公
司归属于母公司所有者净利润复合增长率为6.59%，净利润总体呈现快速增长的趋势。最近三年公司净利润的复合增长率高于营业收入的复合增长率，主要是由于公司核心产品平均销售价格提升以及生产技术改进、原材料采购价格下降、规模经济综合引起单位产品生产成本下降，进而导致公司核心产品毛利率上升所
致。
2、盈利能力逐渐提高
报告期内，发行人主营业务毛利率和净利率总体呈上升趋势，具体如下表：
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2016年1-6月|2015年|2014年|2013年|
|主营业务毛利率|35.76%|33.37%|27.17%|29.15%|
|净利率|17.60%|15.76%|12.65%|14.32%|

报告期内，发行人主要产品毛利率提升是导致毛利率水平上升的主要原因，发行人主营业务毛利率具体构成情况如下：
单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
||产品类别|项目|2016年1-6月|2015年|2014年|2013年|
|||毛利额|1,754.33|3,393.71|3,173.97|2,796.27|
||耐水砂纸|毛利贡献率|48.66%|49.45%|50.89%|48.55%|
|||毛利率|35.11%|33.63%|31.06%|32.66%|
|||毛利额|579.78|965.38|1,187.64|1,149.20|
||干磨砂纸|毛利贡献率|16.08%|14.07%|19.04%|19.95%|
|||毛利率|35.42%|33.84%|29.83%|33.17%|
|||毛利额|1,213.57|2,234.29|1,788.09|1,724.58|
||干磨涂层砂||||||
|||毛利贡献率|33.66%|32.55%|28.67%|29.94%|
||纸||||||
|||毛利率|37.67%|32.34%|21.02%|23.32%|
|聚酯薄膜砂纸||毛利额|67.99|244.69|85.59|80.05|
|||毛利贡献率|1.89%|3.57%|1.37%|1.39%|
|||毛利率|36.82%|40.32%|36.08%|44.14%|
|其他||毛利额|-10.18|25.45|1.57|10.03|
|||毛利贡献率|-0.28%|0.37%|0.03%|0.17%|
|||毛利率|-23.36%|23.81%|14.63%|6.34%|

|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||主营业务毛利额|3,605.49|6,863.53|6,236.85|5,760.13|
|合计||||||
||毛利率|35.76%|33.37%|27.17%|29.15%|

注：毛利贡献率=单项业务毛利/毛利总额
报告期内，发行人主要产品耐水砂纸、干磨砂纸、干磨涂层砂纸以及聚酯薄膜砂纸毛利率呈上升趋势，盈利能力不断增强，成长性突出，是发行人主营业务综合毛利率提高的主要原因。
3、发行人主要产品成长性良好
发行人主要产品包括耐水砂纸、干磨砂纸、干磨涂层砂纸和聚酯薄膜砂纸等四大系列品种。发行人自设立以来主要产品为公司利润主要来源，也是发行人成长的基石。报告期内，发行人主要产品的成长性如下表所示：
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2016年1-6月|2015年|2014年|2013年|
|核心产品营业收入|10,039.82|20,459.30|22,945.66|19,605.09|
|增幅|-|-10.84%|17.04%|-|
|核心产品毛利|3,615.67|6,838.07|6,235.28|5,750.10|
|增幅|-|9.67%|8.44%|-|

发行人具有较强的技术研发能力，报告期内不断加大研发投入和研发力度，主要产品技术含量和产品附加值高于行业平均水平，产品质量和性能优良，得到了客户的高度认可。报告期内，核心产品营业收入受宏观经济波动影响而波动，但毛利增长率有所提升，发行人主要产品的盈利能力在不断增强。最近三年，主要产品营业收入复合增长率为2.16%，而主要产品毛利复合增长率为9.05%，毛利增长率高于营业收入增长率主要是公司核心产品毛利率不断提升所致。
四、发行人未来持续成长的因素分析
除本成长性报告之“三、发行人成长性分析”之“（一）行业发展前景”和“（二）行业发展趋势”披露的促进行业持续增长的外部因素以外，公司内部因素将奠定持续成长的基础，具体如下：
（一）公司已具备进一步产能扩张和产品升级的基础
1、公司市场地位和产能瓶颈有助于快速扩张生产能力
最近三年，公司产品生产量占国内涂附磨具生产量的比例呈上升趋势，具体如下：
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2015年|2014年|2013年|
|产品生产量占国内涂附磨具生产量的比例|5.82%|6.33%|5.83%|

与此同时，公司产品产能利用率和产销率处于较高水平，具体如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2016年1-6月|2015年|2014年|2013年|
|产能利用率（%）|126.90|111.03|121.96|131.34|
|产销率（%）|99.01|99.68|102.59|97.38|

最近三年，公司产品产销率平均为99.67%，产品销售顺畅。在此基础上，公司产能利用率平均为122.81%，产能存在一定瓶颈；与此同时，随着公司产品线的拓展，生产线需在不同产品之间频繁转换，更进一步加剧了产能瓶颈。公司存在的产能瓶颈有助于新增产能的快速释放。
2、公司实施持续创新战略推动产品持续升级
公司实施持续创新战略，依托已逐步形成的技术研发体系，持续跟踪行业发展趋势，抓住下游市场对高档精密磨料磨具需求快速增长带来的机遇，对生产线持续进行技术改造，优化生产工艺，不断推陈出新，如公司已逐步推出以高档超柔软乳胶纸或高平滑 PET薄膜为基材、粒度号在 P1200以上的涂附磨具产品，并已在市场上建立起有效的市场竞争地位。公司持续推出新产品有助于抢先占领中高端市场，提升产品附加值，促进营业收入和净利润的可持续增长。
（二）募集资金投资项目为发行人未来持续成长提供有力支撑
发行人本次发行募集资金拟投入的“年产800万平方米高档涂附磨具项目”、“年产300万平方米超精细研磨材料项目”、“研发中心建设项目”等三个项目
均为发行人主要业务的延伸、拓展及加强。
“年产800万平方米高档涂附磨具项目”有助于现有业务规模的进一步扩张，
提高生产能力和生产效率，满足不断增长的客户需求。与此同时，进一步提升生产装备的技术水平，促进产品品质的进一步提升。
“年产300万平方米超精细研磨材料项目”有助于现有业务在技术上的进一步深化，提升产品档次和技术含量，增加产品附加值；进一步拓宽产品线，形成多品种、多层次、具备综合竞争力的优势产品体系；强化生产线之间的专业分工，提升生产线和主要产品之间的匹配度，提高生产效率。
“研发中心建设项目”有助于公司实施持续创新战略、提升现有主要业务核心竞争力，促进本公司进一步加大研发投入，强化新产品开发，形成新的利润增长点；进一步完善产品检测手段，提高产品品质，提升下游消费者的用户体验和认同度，以此强化市场竞争地位；进一步优化生产技术和工艺，优化生产成本，提升经营业绩。
（三）核心竞争优势为发行人持续创新、快速成长的基础
1、规模优势
公司自成立之日起就专注于砂纸的生产与销售，借助于自主研发的核心技术优势，持续提升产品品质；通过已建立的物流配送体系，以合理的成本实现产品的及时交付；立足于对客户需求特点的充分理解，为客户提供个性化的产品方案；
以此建立并维持与客户长期稳定的合作关系，实现产品销售的持续扩张，已发展成为国内主要涂附磨具生产商之一。最近三年，公司砂纸生产量均超过2,000万平方米，被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“中国涂附磨具销售收入十佳企业”或“中国涂附磨具砂纸产值五强企业”。凭借规模优势，发行人能够以合理的价格采购原材料，降低采购成本；实现生产上的规模效应，优化生产成本；
增强对客户的议价能力，取得较优的销售价格；最终实现公司经营效益的提升，最近三年，公司被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“中国涂附磨具综合效益十佳企业”。
2、聚焦纸基类中高端产品优势
以纸为基材的涂附磨具得到广泛应用，主要原因在于：首先，纸基不需或仅需简单处理即可进行涂胶植砂，避免了布基处理中产生的大量废水和能源消耗；
其次，高强度纸基的抗张强度完全能达到使用要求，而且由于纸的表面平整度高，
纸基砂带的磨削效果明显优于布基砂带；最后，纸基砂带制作成本低于同质的布基砂带。
公司密切跟踪行业发展趋势，结合自身的资源优势，采取差异化的竞争策略，聚焦于纸基类中高端涂附磨具。公司通过引进国外先进的技术和设备，加大研发力度，使产品朝精密、高效方向发展，以提升产品的技术含量和经济附加值，如用于汽车发动机曲轴和光纤等精密研磨的聚酯薄膜砂纸、用于高铁车厢表面腻子和油漆研磨的干磨涂层砂纸、用于美容美体的高档耐水砂纸。公司主要产品以接近甚至超过进口产品的品质、建立在成本优势基础上的产品价格竞争力，在行业内占据了优势竞争地位。
3、技术持续创新优势
公司始终贯彻“以持续创新推动公司发展”的理念；依托已建立的“东莞金太阳精密研磨材料工程中心”等公司研发机构，集合行业内一流专家、一线技术开发人员和客户服务专家等组建研发团队；根据客户的个性化需求，与供应商共同致力于涂附磨具生产所需的基材、粘结剂和磨料等三大材料的性能改进和提升，实现产业链的互动；最终实现产品品质和客户满意度的持续提升。公司获得 20项实用新型专利。公司被认定为国家高新技术企业、广东省民营科技企业、东莞市民营科技企业、“2008年度涂附磨具行业科技创新先进企业”；公司开发的“全树脂重磅砂纸卷”被中国机床工具工业协会涂附磨具分会评为“2010年涂附磨具技术进步奖一等奖”；公司生产的新型研磨砂纸、聚酯薄膜砂纸、重磅纸基全树脂砂纸、耐水耐油砂纸 2014年均被评为广东省高新技术产品；公司“聚酯薄膜基材涂附磨具研制及产业化”和“新型研磨砂纸的研制”项目分别获得2015年涂附磨具行业科学技术进步特等奖和一等奖。
公司自主研发的创新性产品主要包括全树脂重磅砂纸卷、聚酯薄膜砂纸、高档乐器专用砂纸带、美容美体砂纸。全树脂重磅砂纸卷是公司主打产品之一，产品的质量在国内同行业中处于领先地位，达到了国际先进水平；公司研发的聚酯薄膜砂纸打破了国外厂商长期垄断国内聚酯薄膜砂纸市场的局面；高档乐器专用砂纸带是专业用于钢琴和吉他等漆面打磨与抛光的研磨工具，能有效满足高精度的镜面抛光需求。国内乐器行业的精抛砂纸带长期被国外厂商占据主要地位，而公司研制的该类产品的综合使用性能和效果已经达到国外产品的水平，能替代使
用；美容美体砂纸拓展了砂纸的应用领域，主要应用在人们美容美体和日常保健，是一种快速发展的朝阳产品。
4、市场优势
涂附磨具最终为制造企业所使用，而制造企业对涂附磨具产品质量的认同只能建立在长期业务合作的基础上，涂附磨具生产企业很难在短期内建立品牌认知度。制造企业为了保证其产品的“高精密度和高一致性”，通常一旦选定了涂附磨具生产商，就不会轻易改变，相对而言业务合作具有稳定性和长期性。
发行人经过多年的发展，积累了丰富的市场营销经验和客户资源，营业额逐年增加。发行人结合纸基类中高端涂附磨具快速增长的市场需求和主要客户的需求特征等，以直销和经销相结合的营销模式进行产品销售。公司一方面充分合理利用经销商的销售网络，以合理的成本捕捉市场销售机会，促进产品销售的持续扩张；另一方面，对于采取直销模式的客户，公司在客户所在区域建立区域销售网点和售后服务机构，提升对客户需求和服务的响应速度。
5、品牌优势
公司自设立以来即重视品牌建设，通过持续的技术创新、精细的生产管理、严格的质量控制和高效的售后服务提升品牌的认知度和美誉度，以品牌优势强化议价能力，提升产品附加值。公司已成为涂附磨具行业标准制定委员会成员，参与主要产品质量标准的制定。公司“GOLDSUN”商标于2008-2011年、2011-2014年度被认定为广东省著名商标。公司GOLDSUN牌砂纸被评为广东省名牌产品。
公司“GOLDSUN及图”注册商标 2016年被国家工商行政管理总局认定为驰名商标。
五、发行人的自主创新能力分析
（一）发行人核心技术
发行人主要产品制造工艺成熟，均处于规模化生产阶段，发行人核心技术如下：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|技术名称|创新方式|技术特点和原理|对应专利|应用领域|
|1|纸基处|原始创|用自主研发的浸渍液对原纸进行浸渍处理，使胶粘剂|-|耐水砂纸、|

|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||理技术|新|分子包围原纸纤维，经过固化后，纤维空间的胶粘剂分子互相交连成一个稳定的体型结构，使纸基具有耐水、耐油、表面平整、柔软性好等特点。||干磨涂层砂纸|
|2|静电植砂技术|引进消化吸收再创新|通过高压电场产生的静电，使磨料在电场中极化并将磨料吸附到已涂胶的基材上，磨料尖端朝外，大头朝里，且均匀分布。|-|耐水砂纸、干磨砂纸、干磨涂层砂纸、聚酯薄膜砂纸|
|3|防渗透底胶配方技术|原始创新|通过对酚醛树脂胶改性，在胶粘剂中加入分子量大、不易渗透的树脂成份，这部分胶会先粘附在基材的表面，阻隔了小分子的酚醛树脂的渗透，并通过添加偶联剂改变树脂交联的分子链长度，使固化后的胶膜具有更好成膜性和柔韧性。|具有重磅纸基的全树脂砂纸|干磨砂纸、干磨涂层砂纸|
|4|重磅砂纸定型处理技术|引进消化吸收再创新|1、多向柔曲方法：砂纸在张紧状态下，通过一组或几组不同直径不同方向的圆辊，砂纸背面紧贴刀面，使砂纸胶砂层产生连续的、细微的裂纹，从而获得柔软效果的方法；2、增湿停放：采用不同方法对砂纸进行强制补充水分，使经过高温固化的砂纸湿度迅速提高，以达到回复砂纸强度和韧性、纠正产品的变形、消除内应力等作用。|具有重磅纸基的全树脂砂纸|干磨砂纸|
|5|聚酯薄膜砂纸基材处理技术|引进消化吸收再创新|聚酯薄膜基材表面特别光滑，属于非极性材料，为了把磨料牢固的粘接在聚酯薄膜上不脱离，发行人采取电晕处理和化学处理方式对聚酯薄膜表面进行预处理，增加薄膜表面与胶粘剂的附着力。|薄膜砂纸|聚酯薄膜砂纸|
|6|聚酯薄膜砂纸底胶配方技术|原始创新|选用改性的聚氨酯树脂胶粘剂，在合成时添加含极性和活泼的氨基甲酸酯和异氰酸酯等各种基团，固化后分子间的交联点比其它热固性胶粘剂的分子链长，能承受反复负荷的作用，具有一般的酚醛树脂、环氧树脂很难达到的高韧性、高粘结强度，同时具有良好的耐油性、|薄膜砂纸|聚酯薄膜砂纸|

|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||||耐磨性、耐酸碱、耐老化性，很好的解决了聚酯薄膜与磨料的粘结难题。|||
|7|干湿两用涂层配方及工艺方法|原始创新|砂纸磨削过程中会产生表面堵塞、静电吸附、表面散热、烧伤工件等问题，干湿两用涂层是解决这些问题一种效果更为明显的工艺；配方比普通的涂层效果更为明显、用途更为广泛。|薄膜砂纸|聚酯薄膜砂纸、干磨涂层砂纸|
|8|磨料颗粒形状处理技术|集成创新|从磨料的破碎方法着手，采用球磨机破碎，使破碎的磨料中等积形的较多，然后通过风选和水选的方法，将磨料中的剑状和片状剔除，基本保证磨料形状为最佳形状的等积形，即磨料H（高）∶L（长）∶B（宽）=1∶1∶1。|-|耐水砂纸、干磨涂层砂纸|
|9|无毒环保美容砂纸胶粘剂配方技术|原始创新|该配方是针对美容砂纸用胶粘剂研发的，其特点如下：1、胶粘剂无色、无毒、环保，可以保证美容砂纸无毒环保，符合美国玩具安全标准ASTM的规定；2、粘结剂具有耐水耐油的性能，满足美容砂纸耐水的要求。|美容砂纸；一种用于美容牙齿的研磨砂纸；一种用于皮肤打磨的砂纸。|耐水砂纸、聚酯薄膜砂纸|
|10|循环热风收卷技术|原始创新|采用循环热风加热，在收卷工序将砂纸的表面温度瞬间升高至110-120℃，保持与后固化相同温度，收好的砂纸卷快速推入恒温115-120℃固化炉，仅需8-12小时即可达到冷收卷72小时的固化效果，不仅可以缩短生产周期，还大幅节约成本。|循环热风收卷系统|干磨砂纸、干磨涂层砂纸、聚酯薄膜砂纸|
|11|自动点数裁切技术|原始创新|使用红外光眼反射，通过PLC控制系统，实现页状砂纸裁切时自动计数。预先设定每卡需要的数量，当达到设定的数量时，设备上的接砂纸板自动翻转90°，砂纸自动落在传送皮带上，员工无需再进行手工点数，大大降低了裁切员工的劳动强度，提高了工作效率和|自动点数裁切机|耐水砂纸、干磨涂层砂纸|

||
|-|
|点数的准确率。|

发行人是国家级高新技术企业、广东省民营科技企业、东莞市民营科技企业，并拥有东莞金太阳精密研磨材料工程中心。自成立至今，发行人始终坚持技术创新，并通过自主研发及合作研发等方式，成功研发了一批公司拥有自主知识产权的技术，并储备了一批在研项目，技术的创新将不断开拓新的利润增长点，支持公司业务持续增长。
报告期内，发行人核心技术产品收入占主营业务收入的比例如下：
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2016年1-6月|2015年|2014年|2013年|
|主营业务收入|10,083.41|20,566.21|22,956.42|19,763.46|
|核心技术产品收入|10,039.82|20,459.30|22,945.66|19,605.09|
|核心技术产品收入占营业收入的比例|99.57%|99.48%|99.95%|99.20%|

（二）发行人自主创新成果
发行人自成立之日起就非常重视产品技术的研发，贯彻“以持续创新推动公司发展”的理念，依托技术部和东莞金太阳精密研磨材料工程中心等研发平台，在加大自主研发投入的同时，积极开展对外技术交流与合作。截至 2016年 6月30日，发行人获得授权的实用新型专利20项，具体情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|名称|申请号/专利号|专利申请日|授权时间|
|1|薄膜砂纸|ZL201120279601.2|2011.08.03|2012.04.18|
|2|美容砂纸|ZL201120279613.5|2011.08.03|2012.04.18|
|3|新型的研磨砂纸|ZL201120279603.1|2011.08.03|2012.07.04|
|4|一种涂附磨具磨削测试机|ZL201120397592.7|2011.10.19|2012.07.04|
|5|一种用于美容牙齿的研磨砂纸|ZL201120397565.X|2011.10.19|2012.07.04|
|6|静电植砂房恒温恒湿控制系统|ZL201120397591.2|2011.10.19|2012.07.04|
|7|具有重磅纸基的全树脂砂纸|ZL201120279611.6|2011.08.03|2012.07.04|
|8|双卷架自动换卷式开卷机|ZL201120397594.6|2011.10.19|2012.08.01|
|9|循环热风收卷系统|ZL201120397595.0|2011.10.19|2012.08.08|
|10|自动点数裁切机|ZL201120397593.1|2011.10.19|2012.08.29|

||||||
|-|-|-|-|-|
|11|玻璃珠砂纸|ZL201120397563.0|2011.10.19|2012.12.12|
|12|一种耐水研磨砂纸|ZL201220640636.9|2012.11.29|2013.07.24|
|13|一种用于皮肤打磨的砂纸|ZL201220664791.4|2012.12.06|2013.07.24|
|14|一种高粘合度研磨砂纸|ZL201220645815.1|2012.11.30|2013.07.24|
|15|一种耐油研磨砂纸|ZL201220640640.5|2012.11.29|2013.07.24|
|16|一种干磨涂层砂纸|ZL201220664792.9|2012.12.06|2013.07.24|
|17|一种具有合成纤维的研磨砂纸|ZL201220640638.8|2012.11.29|2013.08.07|
|18|一种耐压砂纸|ZL201220640637.3|2012.11.29|2013.09.25|
|19|一种海绵砂块|Zl201520138943.0|2015.03.12|2015.10.14|
|20|一种植绒砂纸|ZL201520138990.5|2015.03.12|2016.01.20|

（三）发行人研发模式及研发体系创新
1、研发人员及组织
发行人现有专职研发和技术人员30人，其中高级工程师2名、工程师2名，助理工程师3名，专业背景涵盖化学高分子、化学工程、工业电气自动化、磨料磨具制造、材料工程技术、机电一体化等多个专业学科。发行人是涂附磨具行业标准主要起草单位、中国机床工业协会涂附磨具分会副理事长单位、广东省磨料磨具协会理事会主席单位。
发行人设置了专门的技术研发部门：技术部和东莞金太阳精密研磨材料工程中心。技术部负责制定并实施技术储备和技术创新的长期规划和项目计划，制定并实施技术创新的激励机制和考核办法，为生产、销售提供技术支持与服务；工程技术中心负责公司科技管理制度建设，各类科技项目的申报、实施、跟踪监控和评审验收、成果转化工作，组织产、学、研项目的调研、实施、研究开发工作。
2、研发流程
发行人新产品、新技术的研发一般需要经历市场调研、可行性研究分析、项目立项、技术鉴定、实施产业化等过程，具体研发流程如下：
市场调研 信息收集及技术资料整理 可行性研究分析
技术鉴定 研发 项目立项 技术委员会评审
申请知识产权保护 中试、工艺优化 实施产业化
3、促进技术创新的机制
（1）科研激励机制
为了激发研发和技术人员的科研积极性，鼓励员工进行技术产品的持续创新，推动公司技术创新及自主研发工作，加速科研成果产业化，公司制定了较为完善的新产品开发和技术创新奖励机制，包括《企业研发管理制度》、《研究开发人员考核奖励实施办法》、《研发经费管理办法》、《知识产权管理制度》等。基于制度对科研各方面的工作进行了规范，公司建立了适合自身特点的、能有效激励创新的科研文化，公司已经形成了良好的科研激励机制。
（2）科研人员培养制度
公司实施“人力资源”战略，依托东莞金太阳精密研磨材料工程中心，积极推动产学研人才培训基地的建设，努力培养技术专才和技术管理相结合的综合型人才，提高全员素质，组建学习型、创新型团队，为提升公司的整体研发能力提供了保障。
（3）灵活的人才引进和技术合作机制
为保证公司的科研实力，技术部、工程中心每年定期从全国高等院校招聘一批优秀毕业生，引进涂附磨具相关学科专业人才，改善科研人员的年龄结构和专业知识结构。同时，公司充分利用科研院所及其他社会力量，积极开展国际国内技术交流与合作，与一些高校、科研院所、供应商及其他相关企业建立了长期、稳定的技术合作关系，在涂附磨具新材料、新产品、新工艺研发方面做好充足的人才准备和技术储备。
（四）发行人技术储备及持续创新
1、在研项目情况
（1）自主研发项目
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|-|-|-|-|
|项目名称|拟达成目标|进展情况|技术评估|
|特柔软干磨涂层砂纸|选用特殊工艺制造的进口乳胶纸，具有优异的柔韧性，耐破耐折度好。采用特殊处理的欧洲标准磨料，采用特殊植砂工艺，磨料颗粒定向排列，磨粒分布均匀，产品表面锐利,切削效率高，工件表面光洁度和一致性好。特殊表面防堵塞涂层，良好的排屑能力，能够避免磨粒堵塞，最大限度的提高砂纸的性能。砂纸的综合使用性能（包括强度、磨削性能、防堵塞效果等）达到美国同类产品水平。主要用途：家具漆面及白身的打磨与抛光；合成材料、塑料的打磨与抛光，如电脑外壳、机箱的打磨与抛光；硬质涂装面的打磨与抛光。|已完成工艺配方试验、小样试制阶段，进行现场中试阶段|技术成熟|
|打磨乐器干磨涂层砂纸带|一种乐器行业专用的精密抛光砂纸带，砂面具有高平整度，打磨工件光洁度高。特殊处理的磨料，使打磨漆面无砂痕，产品的综合性能实现替代日本同类产品的效果。主要用途：钢琴、其他漆面抛光；各种首饰礼品制品的抛光。|已完成工艺配方试验、进入小样试制阶段|技术改进完善中|
|干湿两用防堵塞涂层料的研制|一种特殊功能的防堵塞涂层，可以在干湿两种打磨方式下使用。使砂纸具有优异的防堵塞效果，延长砂纸的使用寿命，对一些特殊材料如腻子、汽车油漆等，效果更突出。|进行工艺配方优化阶段|技术改进完善中|

（2）合作研发项目
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|合作机构|项目名称|主要研发内容|研究成果的主要分配方案|
|1|华南理工大学|聚酯膜砂纸防堵涂层的研发及性能改进|1、新型防堵塞涂层的配方研发；2、提高胶粘剂与基材粘附力，解决胶砂层与基材的剥离问题；3、实现产业化生产的条件和工艺参数；4、原材料的理化性质。|相关研究开发成果及其相关知识产权权利归金太阳所有。|
|2|太尔胶|透明水|1、研发一种新型防堵塞涂层；|1、各方独立完成的所有权归各自所有，对|

|||||
|-|-|-|-|
|粘剂（广东）有限公司|性防堵塞涂层及改性脲醛树脂项目|2、改进现有干磨涂层砂纸的性能；3、改性脲醛树脂实现产业化生产的条件和工艺参数。|方有使用权；双方共同完成的，按照双方的贡献大小进行分配；项目产生的相关成果优先在金太阳进行产业化；2、阶段性成果研究，各方可独立进行成果鉴定；阶段性的成果归双方共享；3、对于涂层产品：太尔公司协助、支持金太阳研发新产品，及改进生产工艺，金太阳承诺在双方共同开发的产品方面全部使用太尔公司新产品，太尔公司承诺独家供应金太阳使用三年；4、对于改性脲醛树脂产品：太尔公司协助、支持金太阳研发新产品，及改进生产工艺，金太阳承诺在双方共同开发的产品方面全部使用太尔公司新产品。|

（3）研发费用情况
报告期内，发行人研发费用逐年增加，具体情况如下：
单位：万元；%
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2016年1-6月|2015年|2014年|2013年|
|研发费用|457.26|943.72|870.36|815.54|
|营业收入|10,093.76|20,590.89|22,973.99|19,776.18|
|研发费用占营业收入比|4.53|4.58|3.79|4.12|

2、预研项目
||||||
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|项目名称|研发目的|研发内容概述|实现技术创新点|主要功能及特性|
|超精密研磨产品|针对一些高端行业的精密抛光需求|1、原材料的特殊加工工艺；2、优化的胶粘剂配方；3、特殊的涂附、上砂工艺；4、满足工艺要求的专用生产设备。|实现产品在高端行业的精密研磨抛光使用。|使用 P2500#及以细的磨料，具有超平整的砂面和镜面无砂痕的抛光效果；用于汽车曲轴、光纤和光纤连接器等的研磨抛光。|

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|美容医学研磨砂纸|一种无毒环保医用砂纸|1、原材料及产品的无毒处理；2、配方及磨料涂附的特殊工艺；3、满足工艺要求的专用生产设备。|实现产品无毒、环保的要求，满足医学美容的医疗要求。|牙齿的抛光、除垢；皮肤去死皮、角质，加速新陈代谢。|
|海绵抛光块|研制一种新型的海棉基材的研磨产品|1、海绵基材的选择和处理；2、植砂上胶的方式；3、工艺配方的优化；4、满足工艺要求的生产设备。|在柔软透气的海绵基材上，通过特殊的工艺和设备将磨料粘附上。|海绵抛光块具有柔软、透气、散热好等优点。|
|金刚石砂带|研制一种超长寿命的金刚石砂带|1、基材的选择和处理；2、金刚石粘附的工艺方法；3、胶粘剂的工艺配方。|通过新型的电镀方式，将金刚石有序的排列，并固定在基材上。|金刚石可以做成各种几何图形的复合磨料，金刚石砂带具有超长的使用寿命和优异的表面加工质量。|
|合成纤维抛光轮|研制一种特殊用途的合成纤维抛光轮|1、合成纤维轮基材的制作；2、磨料的嵌入方法；3、满足工艺要求的专用生产设备。|通过特殊的方式和设备，将磨料均匀的嵌入分散到纤维轮的内部各部位。|纤维轮可以随着打磨同步脱落损耗，不断的有新的打磨界面出现，具有砂轮的超长使用寿命，同时又具有柔软、防堵、散热的功能。|

（五）公司获得的认证或奖项
发行人获得的认证和奖项如下：
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|序号|证书名称|颁发单位|颁发时间|颁发期限|证书编号|
|公司获得的认证和奖项||||||
|1|涂附磨具行业科学技术进步特等奖|中国机床工具工业协会涂附磨具分会|2015.05|-|CA2015-KJ001|
|2|涂附磨具行业科学技术进步一等奖|中国机床工具工业协会涂附磨具分会|2015.05|-|CA2015-KJ002|

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|3|2014年度中国涂附磨具砂纸产值五强企业|中国机床工具工业协会涂附磨具分会|2015.05|-|-|
|4|高新技术企业证书|广东省科学技术厅广东省财政厅广东省国家税务局广东省地方税务局|2015.10.102012.11.26|三年|GF201544000172GR201244000450|
|5|广东省民营科技企业认定证书|广东省科学技术厅|2012.09.07|-|2012020281|
|6|民营科技企业|东莞市科学技术局|-|-|-|
|7|东莞市民营工业企业50强|东莞市经济和信息化局|2013.12.29|-|-|
|8|副理事长单位|中国机床工具工业协会涂附磨具分会|-|2009-2013|-|
|9|理事会主席单位|广东省磨料磨具协会|-|2012.2.28-2016.2.27|-|
|10|第一届顾问组长|广东省磨料磨具协会|-|2012.2.28-2016.2.27|-|
|11|综合效益十佳企业|中国机床工具工业协会涂附磨具分会|2012.052013.052014.052015.05|-|-|
|12|销售收入十佳企业|中国机床工具工业协会涂附磨具分会|2012.052013.052014.05|-|-|
|13|重点帮扶高成长性中小企业|广东省中小企业局广东省民营经济发展服务局|2013.11.26|-|-|
|14|技术进步一等奖|中国机床工具工业协会涂附磨具分会|2010.05|-|-|

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|15|科技创新先进企业|中国机床工具工业协会涂附磨具分会|2008|-|-|
|公司产品获得的认证和奖项||||||
|1|驰名商标|国家工商行政管理总局|2016.05|-|商评驰字[2016]13号|
|2|广东省高新技术产品证书（新型研磨砂纸、薄膜砂纸、重磅纸基全树脂砂纸、耐水耐油砂纸）|广东省高新技术企业协会|2014.12|三年|粤高企协[2014]53号|
|3|广东省名牌产品|广东省名牌产品推进委员会|2013|三年|GD2013-458|
|4|广东省著名商标证书|广东省工商行政管理局|2011.12|2011.12.21-2014.12.20|商标注册证第1584244号|
|5|2010年度江西省优秀新产品一等奖|江西省工业和信息化委员会|2011.05|-|-|
|6|江西省2010年新产品|江西省工业和信息化委员会|2010|-|-|

（六）发行人技术创新及持续开发能力
经过多年的积累，发行人已具备较强的自主研发能力和技术创新能力，建立和完善了一整套技术创新机制，形成了有利于技术创新和发展的机制与环境，为今后发行人的持续发展奠定了基础。为保持在行业中的技术领先地位，发行人未来将采取如下措施促进技术创新和持续开发能力的提升：
1、继续加大研发投入
发行人将以上市为契机，继续加大研发投入，上市募投项目的研发中心项目
预计投入4,396.46万元，研发中心项目的建成将大大提升公司目前的研发能力。
建设高水平研发中心是企业实现可持续发展的关键。金太阳自成立以来，通
过自主研发，掌握和积累了大量与涂附磨具生产相关的核心技术和工艺，这些技术和工艺在产品研发和制造过程中的应用帮助发行人显著提高了产品质量，降低了制造成本，奠定了企业在市场竞争中的优势。下游客户向精细、高效、自动化发展要求发行人精益求精，持续改进产品的质量和提升产品的技术水平以带给客户更加满意的使用体验，这需要企业根据市场需求，持续加大研发投入，保持在技术方面的优势。
2、进一步完善技术创新体系
公司新产品、新技术、新工艺的设计和研发主要由技术部和工程技术中心负责。技术部负责制定并实施技术储备和技术创新的长期规划和项目计划，制定并实施技术创新的激励机制和考核办法，为生产、销售提供技术支持与服务；工程技术中心负责公司科技管理制度建设，各类科技项目的申报、实施、跟踪监控和评审验收、成果转化工作，组织产、学、研项目的调研、实施、研究开发工作。
（1）自主研发
公司采取以市场为导向的自主研发模式，建立了以技术部为核心，工程技术中心、质检部、生产管理部、销售部等其他部门协同支持的研发平台，公司还聘请了行业内多位知名专家担任技术顾问，为公司的研发活动提供指导意见。
技术部、工程中心主要职能为组织新产品的开发与试制，以及对现有产品进行改良和升级。长期以来，公司以高端品牌定位为核心，以品牌价值为目标，以市场为导向，结合下游行业向高效、精细、自动化方向发展趋势，根据公司过往的销售数据及市场调研情况，开发出符合市场需求的涂附磨具产品。
（2）合作研发
公司非常重视技术交流与合作，与供应商共同致力于涂附磨具生产所需的基材、粘结剂和磨料等三大材料的性能改进和提升、与客户共同致力于产品磨削效率与效果的提升，实现产业链的互动。同时，加强与大中专院校等科研机构的合作研发力度，通过聘请国内知名学者和专家以及对技术人员进行再培养等方式来提高企业的科技创新能力。
3、加强人才队伍建设
公司注重加强人力资源管理，通过对内实行竞聘上岗、职位晋升等聘用管理制度，建立有效的内部人才流动机制；通过考核，发现人才，培养人才，造就尊
重知识，尊重人才的氛围，达到人尽其才、才尽其用，要实现由传统的“人事”管理，向人力资源的“开发与利用”为核心的现代企业人力资源管理理念、管理模式和方法的转变，要坚持以管理理念更新为先导，以科技创新为动力，以制度保障为基础，使人力资源管理与企业战略目标统一。同时，将在现有人才储备的基础上，进一步引进国内外优秀专业人士，不断提升发行人的整体研发实力。
4、加大新产品研发力度
目前公司以“自主创新与产学研合作相结合”的创新战略，采取自主研发与合作开发相结合的研发模式，以市场为导向，不断加大科研开发力度，逐步形成了开发一批、研制一批、储备一批的新产品层次，为增强公司的核心竞争力提供了强有力的保障。目前，特柔软干磨涂层砂纸、打磨乐器干磨涂层砂纸带、干湿两用防堵塞涂层料、美容医学研磨砂纸、海绵抛光块、金刚石砂带、合成纤维抛光轮均已取得阶段性成果。
5、完善绩效激励机制
发行人对在项目研发中贡献重大的科技人员给予充分的奖励，并定期对科技人员的表现、成绩进行考评，主要考评内容为工作能力、工作业绩及专业技能。
除在福利、职位、工作环境、设施等方面营造良好的创新环境外，发行人重视人才的再培养，组织技术人员每年进行专业培训，提高相关技能、技术素质、业务水平及质量管理体系管理水平，使核心技术人员及时了解最新科技动态，具备更强的创新动力。
六、募集资金运用对发行人成长性的影响
（一）对生产经营的影响
1、扩大公司规模，增强公司核心竞争力
本次募集资金投资项目建成以后，公司生产能力将大幅提高，规模经济效益更为显著，产品结构将得到进一步优化，市场竞争力也将得到进一步增强。因此，公司利用本次发行募集资金扩大公司规模，是适应市场竞争的必然选择，募集资金到位后，将会进一步增强公司的市场竞争能力。
2、提高产能，满足快速增长的市场需求
由于下游行业需求快速增长，报告期内，公司产能已经不能很好地满足下游
客户的需求，募投项目建成后，公司产能及研发能力将大幅提升，产能的增加及研发能力的进一步提升将使公司有能力开拓更多行业客户，提高市场覆盖率的同时，进一步优化公司的客户结构。
3、有效提高生产效率
募投项目采用的生产设备与发行人目前的生产设备相比，自动化程度更高、技术更加先进，可以显著地提高公司的生产效率，加快对客户的响应速度。同时，设备性能的提升能带来产品品质及性能的进一步提高，有利于增强公司的竞争力，巩固行业领先地位。
4、提升公司科研水平
研发中心项目的建设，将为公司技术研究和开发人员提供良好的研究、开发、试验环境，提供先进和充足的研发设备，公司多个在研及预研项目开发进度将显著加快，并促使公司产品结构及小试与中试平台得以持续优化，促进公司自主创新能力的提升。
5、提高持续盈利能力
本次募集资金投资项目顺利实施后，将从整体上进一步提高公司的生产、研发能力，系统性地扩大公司的生产经营规模，优化产品结构，确保公司在生产、研发方面的优势地位，拉开与其他竞争者的差距，提高公司持续盈利能力。
（二）募集资金运用对公司财务状况的影响
本次发行募集资金到位后，公司净资产及每股净资产将大幅提高，公司资产规模扩大，资产结构进一步得到优化，资金实力及偿债能力将大幅提升。
由于募集资金投资项目实施存在建设期，短期内公司的净资产收益率将因净资产增加而有所下降，但随着投资项目效益的逐渐显现，公司的营业收入和营业利润将大幅增长，盈利能力持续提高，净资产收益率将随之回升。
七、保荐人关于发行人成长性与创新性专项意见
（一）尽职调查及审慎核查过程
保荐人对发行人的成长性进行了尽职调查，通过审慎核查发行人公司治理、内部控制等制度建设，确保发行人制度建设已逐步得到有效执行；审慎核查发行
人的创新制度、创新投入、创新成果等，确保发行人具有独立的可持续的自主创新能力；审慎核查发行人采购、生产、销售、研发及管理各环节的工作，确保发行人经营工作的有序运行；详细调研了发行人上下游的供需情况，确保发行人的采购及销售渠道正常有效；收集行业资料和与行业专家讨论，分析发行人所处行业趋势及竞争对手的情况；与律师、会计师保持密切沟通，确保发行人在法律、财务方面的合法合规性。同时，根据发行人目前的业绩和发展现状，结合可能存在的风险因素，保荐人对发行人主营业务、行业发展前景、自主创新能力、主要产品的优劣势、未来发展与规划以及募集资金运用计划等影响发行人持续成长的各方面进行了尽职调查、审慎核查和独立分析判断。
（二）结论
经保荐人查证确认，发行人成长性好、自主创新能力强，在报告期内取得了良好的成长与创新业绩，成长创新情况真实有效、符合相关法律法规、不存在虚假、误导或者重大风险。
发行人所处的外部环境和内在创新机制均有利于发行人未来的持续成长与创新：发行人拥有完整的产、供、销及研发系统，具备较强的自主创新能力；技术领先，主要产品拥有明显的竞争优势；所处行业需求旺盛，发展前景良好；若公司能及时募集资金扩大产能，进一步提升产品品质，优化产品结构，则公司成长性将得到进一步体现。同时，发行人为确保未来持续成长，制定了可行的未来发展规划，充分分析影响未来成长的风险并制定了应对措施。若发行人未来发展规划及风险应对措施能够顺利实施，将为发行人未来的持续成长提供良好的条件，发行人将具有更加良好的成长性与创新性。
（此页无正文，为《申万宏源证券承销保荐有限责任公司关于东莞金太阳研磨股份有限公司成长性专项意见的补充说明（四）》之签字盖章页）
项目协办人：
钟凌飞
保荐代表人：
周忠军 江曾华
法定代表人：
薛军
申万宏源证券承销保荐有限责任公司
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