证券代码：002565 证券简称：上海绿新上海绿新包装材料科技股份有限公司
非公开发行股票
募集资金使用可行性分析报告
二○一六年十月
释义
除非文中另有所指，下列词语具有如下涵义：
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|-|
|指|
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|指|

本报告中部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能有差异，这些差异是由四舍五入造成的。
一、本次募集资金投资计划
公司本次非公开发行A股股票拟募集资金总额不超过人民币51,708.40万元（含发行费用），扣除发行及相关费用后的募集资金净额拟投入以下项目：
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|项目|投资总额（万元）|
|新型立体自由成形环保包装建设项目|34,538.48|
|微结构光学包装材料建设项目|7,759.53|
|补充流动资金|15,500.00|
||57,798.01|

募集资金到位后，扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集资金总额的不足部分由公司以自筹资金解决。公司可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序、金额及具体方式等事项进行适当调整。在募集资金到位前，公司可以根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换。
二、本次非公开发行募集资金投资项目的具体情况
（一）新型立体自由成形环保包装建设项目
本项目为新型立体自由成形环保包装建设项目，总投资34,538.48万元。该项目规划建设期6个月，实施主体为上海绿新。项目达产后，预计年产立体自由成形环保包装产品19,440万个。
1、项目必要性分析
（1）提高公司核心竞争力
我国包装行业一直存在规模小、经营分散、机械化程度不高、生产水平落后等现状。纸包装制品企业同样存在集中度较低，缺少核心竞争力的问题，在产业链中缺少话语权。与此相对应，纸包装的上游造纸行业，曾经存在各地小造纸厂遍地开花，引发环保问题的情况，在政策干预下，形成了当前集中度较高的局面。
纸包装的下游，由于各行业企业巨头兴起，市场对包装提出了更为严格的需求。
本项目新型包装产品以瑞典特殊纸张为基础，经过意大利智能成型机器配套
合成立体纸容器后，可有效替代塑料和金属制品包装物，能实现自由塑形防伪独特感官视效。本项目新型包装作为一种环保产品，可循环使用，同时适用于各类固体物件、固体食品等快速消费品包装。本项目的实施，能够满足公司业务发展需要，进一步推进公司新型包装材料业务的发展，不断提升公司核心竞争力和综合实力，提高公司盈利能力，同时有利于公司的长期可持续发展。
（2）扩大用户资源的需要
随着市场竞争的加剧，多数烟标行业中小型企业由于在资金、用户、产品等方面无法形成规模效应，生存空间受到较大限制，竞争愈发激烈。相应的，上游烟草行业集中度不断提高，企业规模大，议价能力强，挤占下游相关行业利润空间。面对行业的竞争局面，公司进一步深挖纸包装行业细分领域，开辟全新市场。
因此，本项目的实施将从差异性较大的可塑纸包装细分市场入手，增加用户数量，扩大公司竞争力，为企业赢得发展机会，积累用户等资源，为公司带来更多发展空间。
（3）完善产品结构的需要
公司主营产品真空镀铝纸的主要终端客户为烟草行业，受国家出台的控烟政策及措施影响，有可能对烟盒包装材料市场总体需求产生一定的冲击，对公司生产经营和市场销售带来一定的影响。因此，公司需要尽早丰富产品结构，尽量避免由控烟政策导致烟草市场缩小带来的经营风险。
（4）平衡生产能力的需要
公司主要产品真空镀铝纸，作为一种绿色、节能及环保型包装材料，其终端客户主要为卷烟生产企业和一些高端社会产品生产企业，由于中高档卷烟和高档消费品的消费旺季主要在法定节假日及春节前后，其所需包装材料生产时间较大部分集中在每年第四季度，因此公司产品销售收入的实现主要集中在下半年尤其是第四季度，具有明显的季节性特征。
针对此周期性影响，公司结合国内经济形势回稳的有利时机，在稳定烟标生产销售的同时，扩大社会产品的销售规模，并加大中高档产品生产销售比例，努力提升经营业绩，藉此消化季节性因素可能带来的全年业绩波动的风险。
2、项目可行性分析
（1）与设备及原材料供应商的合作优势
本项目生产的新型立体自有成形环保包装产品，使用名为FibreForm®可塑初生纤维材料，并通过名为Free FormPack®的智能机器成型制造出3D防伪包装产品。本项目所需的上述原材料及智能设备由注册于瑞典的Fibre Form PackagingAB公司（简称FFP）提供。具体情况如下：
2016年2月25日，上海绿新与FFP签署中国（含香港）独家运营总经销协议。
根据该协议，FFP授予的权利包括上海绿新在中国大陆和香港面向中国及香港客户的独家经销权，以及在台湾面向台湾客户的非独家经销权。上海绿新可在上述地区运营经销其全球首创的3D防伪包装及相关智能设备、材料。
FFP股东主要包括Curti Costruzioni MeccanicheS.p.A.公司（简称Curti）、 BillerudKorsnäsAB公司（简称BillerudKorsnäs）。Curti是一家从事包装机械和自动化设备的意大利公司，是本项目主要机器设备Free FormPack®的制造商。
BillerudKorsnäs是一家从事包装材料开发、生产与供应的瑞典上市公司，本项目包装产品主要由PE及可塑纤维材料构成，该公司是本项目产品生产所需的可塑纤维材料（FibreForm®）的制造商，该材料最重要的特点在于延展性好，可生产形态各异的包装产品。
上述两家公司在材料、设备的研发及推广阶段投入大量资金，在上述协议的背景下，两家公司必将重视中国市场的开拓，为项目的实施保质保量地提供设备、原材料及相关维护和培训服务，保证项目的顺利实施。
（2）产品具备明显的比较优势
本项目包装产品是一种独特的纤维包装系统（Free FormPack®系统），该系统可塑造出多样化的包装形状和形态。该产品在适用性、环保性、成本控制、实用性等方面具备较明显的优势，决定了项目的可行性较强，具体分析如下：
①适用产品较广泛
本项目产品可塑性较强，并且已经达到食品级包装标准，因此适用的产品形式多样，粒状、粉状、片状的下游产品均可适用，从而决定了项目产品应用范围广，市场前景较好，项目可行性较强。
适用的下游产品形式
下游产品形式 举例
粒状
粉状
片状
产品具体可应用的细分市场如下表所示：
细分市场 举例
零食 小面包、坚果、饼干
麦片、木斯里 -
冰淇淋 -
甜点 糖果、巧克力、糖衣丸、口香糖和其他促销产品
烘焙原料 糖、面粉、辣椒等
速溶冲饮 咖啡、茶、可可
②环保优势
本产品所使用可塑纤维材料90%为纸张，纸张可持续循环利用，在自然环境下也可快速降解，是一种重要的环保材料。相对塑料和合成材料可降低75%的碳排放。
该新型产品不仅本身塑料使用量少，其内层PE更可直接接触食品，减少内包装，进一步节约能源和资源，降低生产成本。
在运输环节，相对普通塑料瓶包装优势明显，下表为两者运输成本和碳排放对比：
每 100万个容器运输成本和碳排放对比
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|产品类型|托盘数（个）|卡车运输量（车次）|二氧化碳排放量（KG）|

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|-|-|-|-|
|FFP产品|92|3|2,053|
|普通产品|864|26|12,736|

注：每500km卡车运输成本为1,000欧元。
由上可见，本项目产品环保优势明显，项目符合绿色包装发展趋势，项目可行性较强。
③成本优势
由于可将FFP生产线与食品等下游产品生产线连接，本项目产品从卸载到仓库、再到包装和灌装线，可大大较少内部操作阶段的人工成本。
每 100万个容器内部操作成本对比
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|-|-|-|
|产品类型|托盘数（个）|耗时（h）|
|FFP产品|92|13.8|
|普通产品|864|129.6|

注：卸载进库每托盘运输5分钟，从仓库运输到包装和灌装线每托盘运输4分钟。
④防伪性
本项目可为下游产品品牌提供独特形状、轮廓和纹路设计，可以起到防伪效果。可以帮助下游客户避免造假对企业形象的破坏和利益的冲击，潜在市场广泛，项目可行。
多样化的产品外形
⑤食品包装功能性突出
项目产品作为一种主要用于食品包装的产品，其功能性突出，可以有效保护食品品质，提升产品档次，具体如下：
A.产品采取多层复合工艺，阻隔性较好，可有效保护食品品质；
B.封口处利用里层PE涂层，通过超声波焊接，密封性较好；
C.良好触感及差异化的包装设计，可提升产品档次。
综上，本项目产品可以满足下游相关行业消费者的实用需要及心理需求，未来市场空间广泛，项目可行。
（3）完善的技术创新机制
公司建立了二级技术开发体系。技术中心负责中长期的技术研究开发课题、重大研究开发课题和高新技术研究开发课题，包括新产品和新客户打样、与国内外科研院所或专业机构的联系和合作等，如OPP膜无版缝模压项目、数码防伪项目、液晶防伪项目等；企业工艺部负责技改、常规打样以及生产现场的小革新，做到全员参与技术创新。
为增强研发能力，公司在原有理化室的基础上，专门建立了中心试验室，配置了业内领先的试验检测设备，以技术中心作为平台，充分利用各种资源，加强科技情报的收集分析和与国内外科研院所及专业机构的联系，进一步拓宽对外科研合作的渠道，推进产、学、研合作模式的实际应用。
在技术人才的培养方面，公司采取了外引内育的办法进行创新人才工程建设，尤其注重培养企业自己的技术人才；积极探索和完善人才机制，以制度建设来激发员工的聪明才智，建立并完善专业技术人员和管理人员的薪酬考核体系，为优秀人才营造良好的工作和生活环境。通过建立公平公正的评价机制和科学有效的分配及学习培训机制，引导员工做好自己的职业规划和发展方向，把公司的发展同员工的利益紧密地结合在一起，共同推动企业的持续发展。
上海绿新研发投入情况
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|-|
|2014年|
|73,212.04|
|2,234.98|
|3.1%|

上海绿新作为上海市高新技术企业，2014、2015年研发投入分别占营业收入
的3.1%和3.6%，符合“研发投入占营业收入3%以上”的规定要求，享受15%企业所得税的优惠政策，企业将节约的资金用于研发新技术、新产品，为企业的技术创新和产品升级创造了有利条件。
（4）成熟的管理能力
①细化措施，加强生产质量管理
2015年，公司组织技术人员与行业优质企业进行交流培训，开展生产现场5S管理培训，加强各企业精细化管理。主要生产型子企业也紧紧围绕总部要求，采取各种措施，进一步加强生产质量管理。公司持续开展“质量管理年”活动，建立车间管理看板制度、原辅料追溯机制，规范栈板管理流程，强化成本管理，开展生产现场5S检查及考评，有效提升了车间环境和产品质量。
②深化内控建设，完善集团内控体系
2015年公司为进一步深化、细化内部控制建设，提升内部控制管理能力，公司召开内控工作沟通汇报会议，完成了对新增下属企业的现场调研工作，提出整改意见；持续推进整改2014年内控范围企业，以进一步巩固及完善公司内控体系。
3、项目进度
本项目分为建设期和运营期，建设期主要进行厂房改造、设备购置安装以及员工的招聘培训工作。运营期进行产品的生产销售工作。
项目建设进度计划
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||建设期||||||
|项目|M1|M2|M3|M4|M5|M6|
|厂房改造|||||||
|设备购置安装|||||||
|员工招聘及培训|||||||
|生产销售|||||||

注：M1、M2、……、M6为建设期第一个月、第二个月、……、第六个月，T1-T10为运营期第一年至第十年。
4、投资预算
本项目预算投资总额为34,538.48万元，其中固定资产投资为29,860.00万元，
包括机器设备26,500.00万元，安装费2,520.00万元，厂房改造840.00万元；铺底
流动资金4,678.48万元。
5、项目效益分析
本项目的实施，将有助于公司培育新的利润持续增长点，增强公司的核心竞争力和行业影响力，保障公司可持续发展。
经综合测算，项目投产后，年平均净利润可达7,423.34万元，税后内部收益率为20%，税后静态回收期为4.87年。
（二）微结构光学包装材料建设项目
本项目为微结构光学包装材料生产线建设项目，项目总投资为7,759.53万元。
该项目规划建设期为6个月，实施主体为上海绿新。项目达产后，预计每年新增产品情况如下表所示：
产品分类 产量（万米/年）
烟标类包装材料 2,284.80社会产品类包装材料 979.20注：产量以长度万米计量，产品宽度取平均值为0.7米。
1、项目必要性分析
（1）产品技术更新，增强公司核心竞争力
随着社会商品经济发展和人民生活水平的不断提高，越来越多的企业，尤其是消费品生产企业日益重视商品的外形设计和包装，希望通过商品的包装吸引顾客、激发顾客的购买欲望。商品包装的材料、外形图案的设计及质量已成为商品整体价值的重要组成部分，直接体现了商品的品质属性和品牌形象。大部分纸包装用户在考虑成本的同时开始考虑其产品外包装的精美性及独特性，因此，公司亟需对现有技术进行更新，提升产品设计，进一步开发研究高科技新产品，设计独特精美的包装产品，使其能够更好地满足用户需求。
本项目生产的微结构光学包装材料是通过高温高压在基膜表面形成纳米级凹凸不平的微观结构，通过镀铝或其他介质的保护后，在薄膜的表面对光的折射产生不同的效果，从而形成不同图案的一种产品。使用该产品将提高包装用纸的表观性能和印刷适性，能够更好地满足客户需求，提高公司的市场竞争力。本项目将进一步提高公司产品的技术含量与附加值，使公司核心竞争力大大增强。
（2）扩大市场占有率，提升盈利能力
公司自成立以来以生产真空镀铝纸为主，然而随着时代的发展，人们对包装
的视觉效果要求日益提高，真空镀铝纸已经无法完全满足当下市场的需求。为了进一步拓宽国内国际市场，公司将积极研制新产品、开发新技术和采用新工艺，在老客户中推广新产品的应用，提升客户产品的附加值，从而进一步拓宽环保产品的应用领域。此外，随着环保政策的不断出台以及环保意识的不断提升，越来越多有包装需求的厂商除了不断提升对包装的新颖、高档次的外观需求外，也开始注重包装的环保特性，公司将抓住这一契机，依据每个客户的特殊需求量身定制，将公司成熟的环保包装材料产品向快速消费品市场进行推广，抢占其他非环保包装材料的市场空间。
微结构光学包装材料在礼品、化妆品、卷烟、酒、食品、药品上需求日益旺盛，本项目通过购置生产设备等手段将提升自身产能，增加销售量及销售收入，扩大市场占有率。
（3）适应行业发展，降低生产成本
我国纸包装行业的上游市场，造纸行业经过整合、淘汰落后产能，产业集中度急剧上升，有着很强的定价话语权，其控制的原纸价格的波动直接影响包装企业的生产成本。而且近三年来原纸价格持续上涨，导致纸包装行业的生产成本不断上升，这无疑给纸包装行业施加了巨大的经营压力。
在下游市场中，礼品、化妆品、卷烟、酒、食品、药品等行业的大型企业集团，对包装的需求量非常大，但同时也控制着纸包装市场，其利用纸包装企业多而小的特点，压低纸包装的价格。
综上可知，如何有效地控制成本，是纸包装企业竞争力的核心体现。而本项目建设的生产线，一方面将节约生产能耗、降低原材料成本，同时提高机器的自动化水平，大幅度地降低人工成本；另一方面可有效提高产品的成品率。因此本项目建设是适应行业发展，降低企业生产成本，提高利润率的需要。
2、项目可行性分析
（1）高效率的管理和严格的质量控制体系
公司内部管理体系健全，组织机构设置合理，管理层次和流程清晰，管理制度健全完善，各科室职责分明，权利明确。公司在多年发展中始终注重管理团队的建设，逐步形成了一支经验丰富的管理队伍。高管人员对行业具有深刻理解，对公司的快速发展和管理创新起到重要作用，使公司在战略规划与实施、市场开
发等方面的能力得以加强。凭借健全的管理制度、先进的一体化运营管理模式及高水平的管理团队，公司逐渐在客户中建立了较大的品牌影响力，拥有较好的口碑。
公司注重相关产品质量的持续提升，质量控制制度囊括了供应链质量、设计质量、生产制造质量和出货质量四大环节，覆盖原材料、半成品、成品、库存品、外协产品的采购、生产制造、设备检测等诸多步骤。通过制定完善的生产工艺操作规程和质量控制标准，公司保证了相关产品质量的持续提升。公司已经取得第三方质量管理体系认证注册机构颁发的《质量体系认证证书》和《管理体系认证证书》，建立的质量管理体系符合ISO9001：2000标准，建立的职业健康安全管理体系符合OHSAS18001：1999标准。同时公司也建立了完善的售后服务体系，针对客户质量投诉，制订了纠正措施的控制程序。
公司多年来高效率的管理和严格的质量控制体系是本项目成功实施的必要保障。
（2）高水平的生产技术和人才储备
公司是上海市科学技术委员会认定的“高新技术企业”。公司的生产技术处于国内领先，部分技术达到国际先进水平，掌握生产真空镀铝纸的转移法生产工艺和直接法生产工艺，以及与两种生产工艺相关的多项核心技术和专利。
公司是行业标准起草单位之一。根据《国家发展改革委办公厅关于印发2008年行业标准计划的通知》（发改办工业[2008]1242号）要求，由全国包装标准化技术委员会归口的《真空镀铝纸》包装行业标准列入制定计划。全国包装标准化技术委员会经过审核，最终确定包括公司在内的四家企业为标准起草单位。
公司作为国内最早进行真空镀铝纸生产的企业之一，全程参与了生产线的安装、整合、调试，这使得公司具备了提升项目新增生产线综合性能的能力。真空镀铝纸生产线的综合性能主要由产能、性能和合格率三大指标来衡量。产能和合格率越高，性能越好，则生产线的综合性能就越好。通过一系列工艺革新和技术改造，目前公司生产在保持行业平均产能的同时，其产品性能和合格率好于行业平均水平。公司未来会继续保持在该方面的投入，拥有持续提升生产线综合性能的能力。
公司在长期的生产实践中掌握了主要生产工艺的核心技术，并培养了一批技
术人才。生产技术和人才储备是公司持续发展的重要资源和基础。同时，公司的大批熟练技术员工也在生产制造、工艺改进、设备改造方面积累了宝贵的经验，是公司产品质量合格稳定的重要保障。
上海绿新作为上海市高新技术企业，2014、2015年研发投入分别占营业收入的3.1%和3.6%，符合“研发投入占营业收入3%以上”的规定要求，享受15%企业所得税的优惠政策，企业将节约的资金用于研发新技术、新产品，为企业的技术创新和产品升级创造了有利条件。
上海绿新研发投入情况
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|2014年|
|73,212.04|
|2,234.98|
|3.1%|

（3）众多的优质客户
客户的价值决定了供应商的价值。与面向终端零售客户的企业不同，上游供应商的品牌和竞争力更多的取决于企业客户的品牌知名度和市场地位。因此，拥有一批优势客户是供应商最为重要的竞争优势之一。
公司产品目前主要应用于卷烟、化妆品、医药、酒、礼品、食品等的包装和印刷，并与国内高档卷烟生产企业以及500强企业建立的良好的合作关系。在烟标领域，“中华”、“云烟”、“芙蓉王”、“玉溪”、“红塔山”、“利群”、“黄鹤楼”、“黄果树”、“双喜”、“红双喜”、“黄山”、“南京”等品牌均使用了本公司生产的烟标印刷用纸。在社会产品领域，荷兰飞利浦、美国强生、美国通用电气公司、美国国际纸业、法国克里斯丁迪奥、英国联合利华和日本普利司通等世界500强公司在华企业，以及欧洲最大的不干胶企业兰泰不干胶和世界著名香水品牌香奈儿相继成为公司直接或间接客户。
公司的客户具有信誉良好、自身发展迅速、业务持续增长的共同特点，并且和公司具有较为长期的合作关系。这些因素充分保障了公司新项目实施后的产品销售，也保证了的公司的持续性和成长性，有利于公司拓展业务服务范围，挖掘潜在客户。
3、项目进度
本项目分为建设期和运营期，建设期主要进行设备购置安装以及员工的招聘
培训工作。运营期进行产品的生产销售工作。
项目建设进度计划
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|-|-|-|-|-|-|
|建设期||||||
|M1|M2|M3|M4|M5|M6|

注：M1、M2、……、M6为建设期第一个月、第二个月、……、第六个月，T1-T10为运营期第一年至第十年。
4、投资预算
本项目预算投资总额为7,759.53万元，其中固定资产投资为6,348.40万元，铺底流动资金为1,411.13万元。
5、项目效益分析
经综合测算，项目投产后，年平均净利润达2,234.01万元，税后内部收益率为20.07%，税后静态回收期是4.89年。
（三）补充流动资金项目
1、项目基本情况
为满足公司未来业务发展的资金需求，进一步优化财务结构、降低财务风险、增加公司财务的稳健性，公司拟将本次非公开发行募集资金中15,500.00万元用于补充流动资金。
2、补充流动资金的必要性
（1）满足后续发展的资金需求
截至2016年9月30日，公司流动资产合计162,481.90万元，其中公司应收账款和存货合计占流动资产71.64%，一定程度上占用了公司的营运资金，降低了资金周转效率，提高了公司的资金成本，而公司现今和未来的业务发展需要大量资金的支撑，流动资金需求压力较大。
近年来，公司为了保持行业内的领先地位，积极通过并购和新设等形式，延
伸主营业务产业链。随着公司业务的不断发展，以及新产品市场的积极开拓，公
司生产运营对资金需求的不断增加，亟需补充流动资金，以增强持续经营能力。
（2）优化财务结构，增加财务稳健性
近年来，公司业务快速发展，产业链布局不断扩张，公司在战略发展进程中资产规模不断扩大，经营资金需求也不断上升，公司合理地利用了财务杠杆，客观上增加了公司的债务规模和负债率水平，一定程度上限制了公司中长期的债务融资空间。目前，公司债务结构中主要是流动负债，对公司短期偿债能力造成较大压力。
公司最近三年及一期的资本结构与偿债能力如下：
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|-|-|-|
|2016.9.30/2016年1-9月|2015.12.31/2015年度|2014.12.31/2014年度|
|0.74|0.78|0.79|
|1.25|1.19|1.14|
|40.85|43.05|43.98|
|87.04|88.43|88.09|

通过将此次募集资金中的15,500.00万元补充公司流动资金，将能够进一步优化公司的财务结构，缓解公司快速增长进程中负债水平不断增高的趋势。
（3）提高公司抗风险能力
近年来，公司业务规模不断扩大，经营发展稳中有进，但是公司经营仍然面临卷烟行业政策变化、市场环境恶化、紧急突发事件、流动性风险、国家信贷政策变化等多种风险，通过将部分募集资金补充公司流动资金，壮大公司资金实力，可以提高公司的抗风险能力、财务安全水平和财务灵活性，推动公司持续稳定的经营。
三、本次发行对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策、行业发展趋势以及未来公司整体战略发展方向，具有良好的市场前景和经济效益。同时，本次项目的实施，将进一步拓展细分市场，与市场需求相适应，增加新的利润增长点，有利于提升公司盈利水平，实现并维护股东的长远利益。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次发行完成后，公司的资金实力将进一步增强，总资产和净资产规模提升，
资产负债率下降，财务风险将有效降低；有利于增强公司的偿债能力，财务结构更为合理，进一步支持公司未来发展战略的有效实施。
随着本次募集资金投资项目的逐步实施和投产，可期公司盈利能力进一步提升，整体实力和抗风险能力进一步加强。
四、本次募集资金投资项目涉及的报批事项
本次募集资金投资项目所涉及的报批事项尚在办理当中。
五、募集资金投资项目可行性结论
综上所述，本次发行募集资金的用途合理、可行，项目符合国家产业政策。
项目建设有利于公司进一步拓展下游市场，优化公司业务和产品结构，提升公司综合实力和核心竞争力，促进公司持续、健康发展，符合公司及公司全体股东的利益。
上海绿新包装材料科技股份有限公司董事会2016年10月26日