恒天天鹅股份有限公司
2015年非公开发行募集资金使用可行性分析报告
一、本次募集资金的使用计划
本次非公开发行的募集资金总额不超过23亿元，在扣除相关发行费用后，拟投入以下项目：
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|序号|项目名称|投资总额（万元）|募集资金拟投资额（万元）|
|1|新型超宽带相控阵天线研发及产业化项目|50,000|50,000|
|2|全彩、通透型头载显示设备研发及产业化项目|50,000|50,000|
|3|电磁信息系列产品产业化建设项目|48,000|48,000|
|4|电磁信息研发平台|52,000|52,000|
|5|补充流动资金|30,000|30,000|
|合 计||230,000|230,000|

本次募投项目所需资金超过募集资金拟投资额部分由公司自筹解决。若实际募集资金净额少于募集资金拟投资额，则不足部分由公司自筹解决。在募集资金到位前，公司可根据公司经营状况和发展规划，以自筹资金择机先行投入募投项目建设，待募集资金到位后按照相关法律法规规定的程序予以置换。
二、本次募集资金投资项目情况
（一）新型超宽带相控阵天线研发及产业化项目
1、项目概况
本项目拟投资 50,000万元致力于研发具有自主知识产权的、国际一流水平的新型超宽带相控阵天线系列化产品并产业化。该项目坚持军民两用的原则，民用方面可应用于卫星通讯、移动通讯、民用航空及航海导航等领域；军用方面可
为国内一些从事机载、星载、弹载、车载、舰载、单兵等带有雷达、通信、侦查、
导航设备的研究所、军事单位或企业进行研发与配套服务，同时该产品也是大部
分现代武器装备更新换代提高性能和用途所需要用到的产品。
该项目所研发产品具有价格低、实用性强、应用范围宽、可靠性高、性能优越等特点，未来凡是用到天线的系统都可能需要该产品，因此该产品市场前景广阔。
2、项目建设的必要性
（1）推动国内天线产品市场发展的需要
目前我国民用通信、导航及军用雷达、通信、侦查等领域的各类天线技术跟一些发达国家的技术相比还有一定差距，单个带宽较窄，天线的效率低、增益不高。因此研发超宽带相控阵天线是当前通信领域的趋势。而新型 CTS天线是将 CTS技术应用于相控阵天线系统，能够有效克服目前市场上现有天线存在的诸多缺陷。
随着国家政策的支持以及各类民用产品和军工装备在更新换代时对超宽带天线的需求，新型超宽带相控阵天线的国产化势在必行。
（2）抢占市场先机、巩固行业领先地位的需要
与传统的窄带、微带天线与波导裂缝天线相比，新型超宽带相控阵天线项目所开发的新型CTS天线具有“实用性强、适用范围广、性能高、价格低廉”等优势。
目前市场上尚未有此类产品的规模化生产，因此，公司通过快速推进该产品的研发并产业化，可迅速抢占市场先机、巩固公司在行业中的领先地位，实现公司的战略规划。
3、项目实施主体
本项目实施主体为恒天天鹅。
4、项目投资概算
本项目拟使用募集资金50,000万元，项目投资概算情况如下：
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|-|-|-|
|序号|项目|投资额（万元）|
|1|科研及条件投资|20,000|
|1.1|研发费用|5,000|
|1.2|仿真与数据库|8,000|
|1.3|科研技术资料|4,000|
|1.4|科研成果硬件|2,000|

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|-|-|-|
|1.5|仿真设计软件|1,000|
|2|固定资产投资|22,000|
|2.1|设备购置费|15,000|
|2.2|其他固定资产投资|7,000|
|3|铺底流动资金|8,000|
|合 计||50,000|

5、项目经济效益分析
本项目完全达产后预计新增年销售收入 44,041.03万元，新增年净利润预计为 14,027.56万元，全部投资税后内部收益率为19.53%，投资回收期（静态、含建设期）为4.56年，项目经济效益良好。
（二）全彩、通透型头载显示设备研发及产业化项目
1、项目概况
本项目是以光栅波导传输成像技术为基础开发的增强现实头载显示系统。本项目利用光栅和分布反射耦合载光的灵活性，通过眼镜镜片进行波导投影，在图像输出时采用两个共轭的像差补偿波导光学元件的设计，采用复用三基色窄带全息图，并使系统拥有大折叠角度但不会降低成像质量。该系统能将全视场和高分辨率集成到超薄镜片上，是棱镜反射成像系统的换代产品。目前全球范围内只有少数几家外国公司掌握此类技术。
本项目生产的产品具有大视场、超高分辨率、全彩色、超薄、低成本和超过80%的镜片透明度等特点，可用于安防、城市执法、医疗、工业装备制造、民用导航等民用领域，同时亦可应用于各类军用头载设备如各类飞行头盔及陆军数字化单兵系统等。该项目生产产品应用领域广泛，未来市场空间广阔。
2、项目建设的必要性
（1）本项目将有效满足国内需求，减少对国外产品的依赖
由于光学波导传输技术属于光学成像领域里的前沿技术，其本身存在技术复杂、产品制造工艺要求高等特性。该种光学结构的设计和制造极为复杂，造成了其波导镜片的造价昂贵，单片镜片的制造成本高达几千美元，只适用于不计成本、
极为专业化的特殊应用领域。现阶段，在全球范围内，能提供波导成像产品的，
只有少数几家国外公司，其技术和产品严格限制出口。
公司基于波导薄镜片结构和低功耗微显示器件技术，所开发的智能近眼视频设备，成功地将全视场和高分辨率集成到超薄镜片上，在大屏幕虚拟视场、高清晰度和设备便携性能上接近了国外同类产品，且能有效降低成本，因此具有较强的竞争优势。本项目的实施将有效满足国内民用领域和军用领域对头载显示设备的需求。
本项目的实施，将会有效满足国内民用和军用领域对全彩、通透型头载显示设备的需求，降低对国外产品的依赖。
（2）本项目的建设是实现公司战略规划及谋求长远发展的必要选择
国内目前并无企业规模化生产此类产品，公司可以抓住机遇，早日推出产品，通过良好的产品营销，在市场上占领先机，以此获得有效的市场占有率。因此，本项目建设是保证公司在激烈的市场中脱颖而出的关键环节，是公司通过转型谋求长远发展的必要选择。
3、项目实施主体
本项目实施主体为恒天天鹅。
4、项目投资概算
本项目拟使用募集资金50,000万元，项目投资概算情况如下：
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|-|-|-|
|序号|项目|投资额（万元）|
|1|科研及条件投资|22,000|
|1.1|研发费用|8,000|
|1.2|仿真与专用数据库|7,000|
|1.3|科研技术资料|3,000|
|1.4|科研成果硬件|2,800|
|1.5|仿真设计软件|1,200|
|2|固定资产投资|20,000|
|2.1|设备购置费|13,000|
|2.2|其他固定资产投资|7,000|
|3|铺底流动资金|8,000|
|合 计||50,000|

5、项目经济效益分析
本项目完全达产后，预计公司新增年销售收入 41,162.03万元，新增年净利
润为11,933.85万元，全部投资税后内部收益率为15.88%，投资回收期（静态、含建设期）为5.19年。
（三）电磁信息系列产品产业化建设项目
1、项目概况
本项目拟投资 48,000万元用于公司现有电磁信息系列产品的产业化。具体系列产品包括电磁监测系统、导引设备、无人机、电子模块、特种供电产品等。
2、项目建设的必要性
（1）国防建设迫切需要
电磁监测系统、导引设备、无人机、电子模块和特种供电产品等均是国防建设急需发展的产品，尤其是需要国产化、具备自主控制、高性能和稳定性产品。
对于这些产品，国内供应较少，国外限制或禁运，无法获得。本项目所生产产品是我国国防装备向信息化和精确化打击转型期发展所迫切需要的产品，该产品的应用将为提高我国的国防武器装备平台作出贡献。此外，本项目所生产的产品经过调整，未来还可为航天器、舰船、军用地面装备等配套，其延伸技术也是我国军民两用产品的关键技术之一。
（2）公司战略发展需要
公司基于军工技术和资源积累，在军工行业长期发展，立足高端，并谋求成为我国最大的民营军工集团，成为我国军民融合的先锋企业。为此，公司就必须在多个具有发展优势的军工装备方向积极布局和投资，尽快完成产品定型和转产销售，占住需求和用户入口。因此，本项目的实施是公司战略发展的需要，也是未来提升公司业绩，巩固公司竞争力的途径。
3、项目实施主体
本项目实施主体为成都国蓉。
4、项目投资概算
本项目拟使用募集资金48,000万元，项目投资概算情况如下：
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|序号|项目|投资额（万元）|
|1|设备购置费用及软件|24,000|
|1.1|测试系统、筛选老化系统、环境试验系统等|12,000|
|1.2|机加工装配设备|3,200|
|1.3|生产设备及辅助设备|7,400|
|1.4|专用软件|1,400|
|2|其他费用（场地租赁费、市场推广费等）|12,900|
|3|预备费用|11,100|
|合 计||48,000|

5、项目经济效益分析
本项目达产后预计新增年销售收入 53,000万元，新增年净利润约 15,000万元。全部投资税后内部收益率为18.80%，投资回收期（静态、含建设期）为 6.30年。
（四）电磁信息研发平台
1、项目概况
公司拟投资 52,000万元用于电磁信息研发平台的建设，具体研发方向包括电磁监测系统、特种无人机、导引设备、电子模块、特种供电系统等领域。
2、项目建设的必要性
从长期来看，军事通信及配套行业的核心竞争力主要体现在企业的研发能力。根据公司战略规划，公司将建设统一的符合军民融合发展要求的电磁信息研发平台，通过整合公司在电磁信息领域的研发成果和优势研发资源，加大对具有广阔前景的电磁信息领域产品的研发投入，提升公司核心竞争力。
3、项目实施主体
本项目实施主体为成都国蓉。
4、项目投资概算
本项目拟使用募集资金52,000万元，项目投资概算情况如下：
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|序号|项目|投资额（万元）|
|1|研发费用、场地租赁费等|21,000|

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|2|固定资产购置费用|21,000|
|2.1|宽带电磁测试系统|1,000|
|2.2|导引仿真系统、测试系统|12,700|
|2.3|环境适应性设计系统|1,000|
|2.4|电子模块测试系统|1,000|
|2.5|特种供电开发和测试系统|2,000|
|2.6|特种无人机开发和测试系统|3,000|
|2.7|其他开发工具等|300|
|3|研发软件|2,000|
|4|铺底流动资金|8,000|
|合 计||52,000|

5、项目经济效益分析
本项目为公司的战略项目，研发中心建成后，公司将集中力量开发具有自主知识产权的电磁信息领域相关产品，提升公司研发水平，逐步丰富公司产品储备，优化产品结构，增强盈利能力，为公司长远发展奠定基础。
（五）补充流动资金
1、补充流动资金的金额及用途
公司拟使用募集资金 30,000万元补充流动资金，主要用于补充营运资金及增强资本实力。
2、补充流动资金的必要性分析
（1）缓解公司日常营运资金压力，优化资本结构
公司自2015年重大资产重组之后，公司主营业务由化纤业务调整为军事通信及配套业务。军事通信及配套行业为技术密集型及资金密集型行业，业务的持续增长需要流动资金的支持。此外，从公司业务特点看，由于公司主要客户为军工或军工配套供应商，应收账款余额较大，周转较慢。随着公司业务规模的不断扩大，公司面临着日益增大的流动资金压力。
根据大信会计师事务所对恒天天鹅出具的《备考审计报告》（【2015】第
11-00194号），2013年、2014年公司营运资金分别为-26,876.75万元、-13,577.72
万元。本次非公开发行股票所募集资金用于补充流动资将有利于缓解公司流动资
金压力，为公司各项经营活动的开展提供资金支持，也有助于缓解公司日常运营资金压力。此外，本次非公开发行募集资金补充流动资金后，将有效满足公司经营规模扩大所带来的新增营运资金需求，降低公司资产负债率，优化资本结构。
（2）持续增加的研发投入需要充足的流动资金作保障
公司定位为科技型公司，持续实施技术创新带动市场发展的战略，围绕公司各产品领域，构建具有自主知识产权的核心技术体系。公司产品主要为军事通信及配套业务，而军事通信领域的技术研发具有投资大、周期长等特点，公司在研项目的推进及新研发项目的实施均需充足的流动资金作为保障。
三、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及公司未来整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。本次募集资金投资项目的实施将为公司做大做强军事通信及配套业务，提供强大的资金支持，进一步巩固公司的市场地位，提升公司核心竞争力，增加公司新的利润增长点和提高公司盈利水平，为公司实现可持续发展奠定坚实的基础。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次发行募集资金投资项目具有良好的社会效益、经济效益以及市场前景。
本次非公开发行募集资金到位、募投项目顺利开展和实施后，公司总资产与净资产规模将大幅增加，资产结构和财务状况将得到显著改善，公司可持续发展能力和盈利能力均将得到较大幅度的改善，有利于公司未来销售收入的增长及盈利水平的提升。
综上所述，本次募集资金投资项目符合国家产业政策及未来公司整体战略发展的方向，具有良好的市场前景和经济效益，具备可行性。
四、本次募集资金投资项目涉及报批事项情况
本次非公开发行募集资金投资项目的相关备案立项和环评手续正在办理中。