新希望六和股份有限公司
关于
《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》[161715]号之反馈意见答复之补充说明
中国证券监督管理委员会：
新希望六和股份有限公司（以下简称“新希望”、“公司”、“本公司”或“上市公司”）收到贵会于 2016年 8月 12日下发的中国证券监督管理委员会《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》[161715]号，于2016年9月14日向贵会报送了《新希望六和股份有限公司关于<中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书>[161715]号之反馈意见答复》（以下简称“反馈意见答复”）。
贵会审核期间，我公司对反馈意见部分问题进行了补充说明，现提交贵会，请予审核。
如无特殊说明，本补充说明的简称与反馈意见答复释义一致。
一、反馈问题一、本次交易未做业绩承诺与本香农业的经营风险相匹配，符合行业特点，且能够保证交易对方与上市公司利益保持一致
答复：
作为主营业务为生猪养殖的农牧企业，本香农业生产经营过程中面临的主要风险为生猪价格波动风险和疫情风险：我国生猪价格呈现出较强的周期性波动特征，基本上三年到四年为一个完整的市场波动周期，生猪价格会经历上升、顶峰、下降、低谷、再上升的波动。从 1994年我国建立畜产品及相关生产资料价格统计报表至今，生猪价格经历了5个谷底，4个完整周期；疫病是农牧企业发展中面临的主要风险，疫病的发生将导致大量生猪死亡，给标的公司造成损失，另外疫病的出现将会对居民猪肉消费带来影响，造成短期内猪肉需求减少，价格下降。
本次交易完成后，本香农业将成为上市公司的控股子公司。上市公司通过与本香农业在业务、资产、财务、人员和机构等方面的整合，最大程度的发挥其协同效应和防范本香农业未来经营风险。
为保证标的资产管理层与上市公司利益保持一致，本次交易对方虽未做业绩承诺，但燕君芳保留了对标的公司30%股权，燕君芳作为本香农业的核心股东和董事长，其丰富的生猪养殖行业经验对本香农业的快速发展至关重要，通过保留燕君芳的30%股权的方式，更好地将燕君芳与本香农业长期利益保持一致。
因此，该等安排有利于本香农业长期经营发展，与本香农业的经营风险相匹配，有利于保护上市公司及中小股东权益。
二、反馈问题二、燕君芳通过本次交易所获上市公司股份的锁定期安排
答复：
2016年9月29日，新希望、燕君芳等9名交易对方及本香农业签署了《新希望六和股份有限公司发行股份及支付现金购买资产协议之补充协议（二）》，就燕君芳通过本次交易所获上市公司股份的锁定期补充约定如下：就燕君芳向新希望转让所持本香农业14.80%股权，新希望向燕君芳发行的股份（即 10,107,336股股份，系以 8.38元/股的发行价格进行计算，若该等发行价格因新希望出现派发股利、送红股、转增股本等除息、除权变动事项作相应调整时，前述股份数量亦将作相应调整），自该等股份登记至燕君芳名下之日起 12个月内不得上市交易或转让；就燕君芳向新希望转让所持本香农业12.83%股权，新希望向燕君芳发行的股份（即8,755,151股股份，系以8.38元/股的发行价格进行计算，若该等发行价格因新希望出现派发股利、送红股、转增股本等除息、除权变动事项作相应调整时，前述股份数量亦将作相应调整），自该等股份登记至燕君芳名下之日起36个月内不得上市交易或转让。
鉴于燕君芳对其通过本次重组获得上市公司部分股份锁定期进行了调整，该等事项构成对本次重组方案的调整，根据中国证监会2015年9月18日发布的《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》规定，该等调整不属于中国证监
会规定的构成重组方案重大调整的情形。
根据上市公司 2016年第二次临时股东大会的授权，新希望于 2016年 9月 29日召开第七届董事会第七次会议，审议通过了《关于调整公司发行股份及支付现金购买资产交易方案的议案》、《关于签订发行股份及支付现金购买资产补充协议（二）的议案》。
综上所述，燕君芳对其通过本次重组获得新希望部分股份锁定期的调整，签署了补充协议并履行了内部决策程序，合法有效，且就燕君芳通过本次交易所获上市公司股份锁定期调整之后的安排仍符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十六条的规定。
三、反馈问题二、卓锋投资与燕君芳股权转让尾款支付安排
卓锋投资作为甲方与作为乙方的燕君芳于2016年5月18日签署的《杨凌本香农业产业有限公司股权转让协议》中就股权转让尾款支付时间约定如下：“对于目标股权剩余的65%部分（简称“剩余股权”，约占本香农业注册资本的8.34%，对应本香农业出资额 1,755万元），对应的股权转让价款为人民币 7,336.8165万元。乙方将在新希望股票锁定期期满之日起一年内减持新希望股票，乙方在获得减持股票价款之日起10个工作日内一次性支付甲方指定账户。”
2016年9月23日，卓锋投资和燕君芳出具了《关于股权转让价款支付事项的确认函》，双方明确：
“1、《杨凌本香农业产业有限公司股权转让协议》第二笔股权转让价款支付时间“燕君芳通过新希望六和股份有限公司发行股份及支付现金购买资产交易获得的新希望股票锁定期期满之日起1年内”系指“燕君芳通过出售所持杨凌本香12.83%股权所获得新希望发行股份（即 8,755,151股，包括锁定期内因新希望就该等新增股份分配股票股利、资本公积转增股本等原因取得的股份）完成上市之日36个月期满之日起一年内”。
2、《杨凌本香农业产业有限公司股权转让协议》第二笔股权转让价款为7,336.8165万元，由燕君芳通过减持新希望股份所得价款进行支付，若减持新希
望股份所得价款少于第二笔股权转让价款的，燕君芳将自筹资金补足差额部分，保证向卓锋投资按期足额支付相应股权转让价款。”
因此燕君芳受让卓锋投资所持本香农业12.83%股权的尾款支付时间系在燕君芳所持新希望股份锁定期期满之后，且如果未来减持上市公司股票所得价款低于7,336.8165万元，燕君芳将自筹资金补足差额部分，保证按期足额向卓锋投资支付股权转让价款尾款。
四、反馈问题三、燕君芳所持的公司股权质押对标的公司控制权稳定性的影响
答复：
（一）燕君芳所持标的公司股权质押情况
截至本补充说明出具之日，燕君芳持有的标的公司股权质押情况如下：
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||序||||||||质押出资额|||||||
||||质权人||质押人||借款人||||质押占比||担保事项||担保期限|
||号||||||||（万元）|||||||
|1||陕西杨凌农村商业银行股份有限公司||燕君芳||标的公司||1,000||4.75%||标的公司3,500万元银行借款用于肉制品深加工基地建设||2015年11月26日至2018年11月26日||
|2||山东新希望六和集团有限公司||燕君芳||燕君芳||1,684||8.00%||燕君芳通过希望金融服务平台3,580万元个人借款||2016年7月5日至 2016 年 7 月18 日期间借款之日起六个月||
|合计||||||||2,684||12.75%||--||--||

注：质押占比为质押出资额占标的公司总出资额比例。
（二）前述股权质押不会影响标的资产控制权的稳定性
标的公司股东按照其出资比例平等享有表决权。标的公司《公司章程》约定，股东会为标的公司最高权力机构，股东按照出资比例在股东会会议上行使表决权。股东会决议分为普通决议和特别决议，普通决议经出席会议股东所持表决权过半数通过，特别决议经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过。根据《公
司章程》，标的公司不存在股东超越其出资比例的表决权，包括不存在对表决事
项享有一票否决权等权利。
本次交易完成前，股权质押不影响标的公司控制权的稳定性。本次交易前，燕君芳及其配偶高展河合计持有标的公司 17,068万元出资额，占标的公司总出资额的比例为81.08%，为标的公司实际控制人。即使前述质押的股权被质押权人处置，燕君芳和高展河仍合计持有标的公司 14,384万元出资额，占标的公司总出资额的比例为68.33%，所持表决权超过标的公司全体股东所持表决权的三分之二，在标的公司召开股东会时，可以对标的公司股东会形成绝对控制。
本次交易完成后，股权质押亦不影响上市公司对标的公司的控制权。本次交易完成后，上市公司将持有标的公司70%股权，所持表决权超过标的公司全体股东所持表决权的三分之二，在标的公司召开股东会时，可以对标的公司股东会形成绝对控制。
综上所述，标的公司股东按照其出资比例平等享有表决权，不存在对特定股东“一票否决权”等安排；本次交易前后，燕君芳所持标的公司股权质押事项不会影响标的公司控制权的稳定性。
（三）标的公司股权质押风险提示
公司已在重组报告书“重大风险提示/二、与标的资产经营相关的风险”和“第十二节风险因素/二、与标的资产经营相关的风险”中对标的公司股权质押进行了风险提示。
“截至本报告书签署之日，燕君芳持有标的资产股权存在两笔合计 2,684万元的出资额存在质押，占标的资产总出资额的比例为12.75%，其中4.75%的股权质押为燕君芳为标的公司 3,500万元银行借款提供担保，期限截至 2018年 11月26日；8%股权质押为燕君芳为其个人借款3,580万元借款提供担保，期限截至2016年12月24日。即使上述质押股权被质押权人处置，本次交易前燕君芳和高展河仍合计持有标的公司68.33%出资份额，所持表决权超过标的公司全体股东所持表决权的三分之二，在标的公司召开股东会时，可以对标的公司股东会形成实际控制；本次交易完成后，上市公司持有标的公司70%出资份额，亦能对标的公司股东会形成实际控制。因此，前述股权质押不会影响标的公司控制权的稳定性。
虽然前述股权质押不会影响标的公司控制权的稳定性，但若标的公司或燕君芳无法偿还前述借款，前述股权质押仍存在强制执行的风险，可能改变标的公司交易前后的股东构成，对公司治理结构存在一定的影响。提请广大投资者注意标的公司股权质押的风险。”
五、反馈问题六、燕君芳、高展河所做兜底承诺的履约能力
答复：
本次交易中，燕君芳及其配偶高展河所做的主要兜底承诺如下：
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||序号||承诺事项||承诺内容|
|1||关于土地房产的承诺函||若本香农业及其子公司因本次发行股份支付现金购买资产前所占有、使用的土地、房屋需按有关法律法规完善有关权属、行政许可或备案手续，而被有关政府主管部门处以行政处罚或要求承担其它法律责任，我等将以连带责任方式全额补偿本香农业及其子公司因此的遭受任何经济损失。上述承诺将自本次发行股份支付现金购买资产获得中国证监会审核通过之日起生效，如本次发行股份支付现金购买资产未获得中国证监会审核通过，则该承诺自始不生效。||
|2||关于房产的承诺函||1、截至本承诺函出具之日，本香农业及其子公司可以正常使用上述房产，本香农业及其子公司的生产经营活动正常；2、在本承诺函出具之后，我等及本香农业将继续与政府有关主管部门、其他相关方进行充分协商和沟通，尽快办理相关房屋的产权登记，尽力促使本香农业及其子公司合法、有效地拥有或使用该等房产。3、若因相关房屋无法办理产权登记导致本香农业或其子公司产生额外支出及/或损失（包括但不限于政府罚款、政府责令搬迁或强制拆迁、第三方索赔等），我等将视情况积极采取相关措施，补偿本香农业或其子公司因此产生的全部额外支出及/或损失。||
|3||关于租赁房屋的承诺函||将积极为本香农业及其子公司寻找相应地段的可替代的合法、合规的生产经营场所，在稳健经营的同时，逐步更换上述未取得产权证的租赁房产，若因上述租赁事宜而给本香农业或其子公司造成任何损害，则燕君芳、高展河将无条件、连带、全额的承担赔偿责任。||
|4||关于环保的承诺函||1、延安本源黄章猪场项目、延川永香的生态型商品猪养殖小区建设项目、志丹鼎香的生态型生猪养殖基地项目正在办理环评批复，该等建设项目办理环评批复不存在实质性法律障碍；2、本香农业及其子公司养殖基地、饲料厂、屠宰及肉制品加工厂的排污设施运转正常，未造成重大环境污染事故；3、我等及相关公司将积极对相关公司的环保设备进行整改、升级、更换等，并积极与政府有关主管部门进行充分协商和沟通，力争早日取得相应的环评批复、环评验收及排污许可，解决该等环保不规范情形；4、若因本次发行股份支付现金购买资产前相关环保不规范情形导||

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|||致相关公司被有关政府主管部门处以行政处罚或要求承担其它法律责任，我等将视情况积极采取相关措施，补偿相关公司因此产生的全部经济损失，尽力减轻或消除不利影响；5、上述第4条承诺将自本次发行股份支付现金购买资产获得中国证监会审核通过之日起生效，其他条承诺一旦作出即生效，如本次发行股份支付现金购买资产未获得中国证监会审核通过，则上述第4条承诺自始不生效。|
|5|关于担保责任的承诺函|一旦本香农业及其子公司（包括合营公司，下同）的相应借款存在以抵押物承担担保责任的风险，我等将筹集资金代本香农业偿还相应借款或与债权人协商延长相应借款的付款期限，保证本香农业及其子公司不会出现以抵押物承担担保责任的情形。|

燕君芳和高展河具备较为充分的履约能力，主要原因为：1、根据燕君芳、高展河与上市公司签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》及其补充协议，本次交易中，本香农业100%股权作价88,000万元，燕君芳、高展河合计向上市公司出售51.08%股权，获得对价 44,953.61万元（其中 15,733.61万元现金和34,868,201股上市公司股票）；2、本次交易完成后，燕君芳仍持有本香农业30%股权。根据中发国际出具的中发评报字[2016]第 053号《资产评估报告》，本香农业100%股权的评估价值为 88,700.00万元，对应燕君芳持有的本香农业30%股权评估价值为26,610万元；3、燕君芳、高展河作为本香农业创始人及实际控制人，具备一定的资金实力。
六、反馈问题六、农村集体土地是否含有基本农田
答复：
截至本补充说明出具之日，标的公司及其子公司存在租赁集体农用地用于规模化养殖的情形，租赁集体农用地具体情况如下：
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||序||||||||面积|||
||||承租方||出租方/发包方||土地座落||||土地性质|
||号||||||||（亩）|||
|1||本香农业||杨陵区五泉镇人民政府||五泉镇毕公村、绛中村、郭管村中部||1,320||集体农用地||
|2||本香农业||周至县骆峪镇向阳村村民委员会||向阳村七组||4.6||集体农用地||
|3||本香农业||周李村村委会||周李村李家北坡||220||集体农用地||
|4||本香农业||陕西省农作物新品种引进示范园||陕西省农作物新品种引进示范园||24.03||集体农用地||
|5||延川永香||延川县人民政府||延川县文安驿镇梁家||300||集体农用地||

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||||河等村|||
|6|延安本源|洛川县黄章乡人民政府|黄章乡政府园林场|526|集体农用地|

根据相关村民委员会、乡镇人民政府/县国土资源管理局出具的证明或备案文件，前述集体农用地均不含基本农田，标的公司及其子公司可以用于规模化畜禽养殖。
七、反馈问题九、《优先股投资协议之补充协议》签署不构成对延安本源的减资
2015年8月6日，陕西金融、延安本源与保证人本香农业及张建伦签署《优先股投资协议》，约定：陕西金融以现金方式向延安本源出资1,000万元，获得延安本源 1,000万元优先股，该等优先股按照2.625%/年的比例计算股息，于每年将当年度优先股股息以现金形式支付给陕西金融，优先股期限为 3年，到期后，由延安本源按照股本原值、未付股息之和予以回购。
由于延安本源不符合《国务院关于开展优先股试点的指导意见》和《优先股试点管理办法》规定的发行优先股的条件，上述优先股投资决议及协议无法实施，遂延安本源未就发行优先股事项变更公司章程，亦未在工商登记管理机关办理工商变更登记。
经延安本源与陕西金融沟通，同意将陕西金融支付的1,000万元优先股投资转为债权投资，就此事项，陕西金融、延安本源与保证人本香农业及张建伦于2016年2月15日签署《优先股投资协议之补充协议》。
综上所述，由于延安本源作为有限责任公司，不符合发行优先股的条件，《优先股投资协议》及决议并未实际履行，延安本源并未向陕西金融发行优先股，未将1,000万元资金计入延安本源实收资本，亦未就发行优先股事项变更公司章程或在工商登记管理机关办理工商变更登记，延安本源对上述1,000万元一直作为负债核算。因此，将优先股投资转为债权投资并不构成延安本源减资。
八、反馈问题十、咸阳永香董事会情况
截至本补充说明出具之日，本香农业持有咸阳永香51%股权，PIC持有咸阳永香49%股权。咸阳永香作为中外合资公司，最高决策机构为董事会，咸阳永香董事会由5名董事（本香农业委派3人，PIC委派2人）组成，其中，董事长1名由本香农业委派的董事担任，副董事长1名由PIC委派的董事担任。
根据《咸阳永香农业科技有限公司合资经营合同》、《咸阳永香农业科技有限公司章程》约定，4名及以上董事构成董事会会议的法定人数，只有在达到法定人数时才可以召开董事会，在未达到法定人数的董事会会议上通过的决议无效。经出席会议全体董事一致同意，咸阳永香可以采取下列行动或决定如下事项：1、审核和批准公司年度预算；2、有关以下各项的重大决策：（1）账面价值等于或超过人民币 50万元的资产或财产的购买或处置；（2）价值达人民币 50万元或以上的投资、贷款、合同和诉讼主张；3、违反章程约定的一般股利政策而留存任何利润；4、公司注册资本的增减；5、任何公司资产的抵押或质押；6、与任何其他实体合并；7、公司分立；8、中止经营或公司终止；9、公司经营范围变更；10、独立审计师的委派；11、合资合同及本章程的修订；
12、任何一方处分或转让其在公司注册资本中的权益；13、涉及 PIC基因供应合同或PIC知识产权的处置的任何事项。
因此，本香农业虽然可推荐咸阳永香半数以上董事，持有咸阳永香董事会半数以上的表决权，但董事会需在 PIC派出董事出席时方可召开，重要事项需参会董事一致同意方可形成决议，因此本香农业无法单方面控制咸阳永香的董事会。
九、反馈问题十一、结合猪只成本构成、销售价格进一步量化分析毛利率
答复：
（一）猪只成本构成对毛利率影响
1、本香农业猪只成本构成情况
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|本香农业|2016年1-5月|2015年|2014年|

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||猪只成本构成||||占猪只营||||占猪只营|||占猪只营|
||||金额||||金额|||金额（万元）|||
||||||业成本的||||业成本的|||业成本的|
||||（万元）||||（万元）||||||
||||||构成||||构成|||构成|
|原材料||6,621.54||64.38%||19,600.05||70.10%||14,450.15|71.19%||
|职工薪酬||435.94||4.24%||1,077.13||3.85%||847.71|4.18%||
|药品疫苗||829.51||8.07%||2,024.03||7.24%||1,426.72|7.03%||
|种猪折旧||324.26||3.15%||744.06||2.66%||607.72|2.99%||
|固定资产折旧||790.07||7.68%||1,557.77||5.57%||921.87|4.54%||
|淘汰基础猪成本（注）||476.92||4.64%||1,012.40||3.62%||383.63|1.89%||
|其他费用||807.05||7.85%||1,944.86||6.96%||1,659.20|8.17%||
|猪只营业成本合计||10,285.30||100.00%||27,960.32||100.00%||20,297.00|100.00%||

注：淘汰基础猪系折旧年限已满或提前淘汰的种猪，公司当做商品育肥猪销售，淘汰基础猪营业成本系其出售时的账面折余价值。
2016年1-5月、2015年度、2014年度猪只营业成本分别为10,285.30万元、27,960.32万元、20,297.00万元，猪只营业成本主要由原材料、药品及疫苗、折旧、职工薪酬等项目构成。报告期内原材料消耗占比呈下降趋势主要原因系原材料价格下降，固定资产折旧占比上升主要系固定资产规模增加的影响，本香农业报告期内猪只成本明细项目构成及占比总体保持了相对稳定。
报告期内，本香农业主要原材料采购情况如下表所示：
单位：万元
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||项目||2016年1-5月||2015年度||2014年度|
|豆粕||1,822.18||5,487.16||3,486.24||
|玉米||4,567.44||15,265.00||9,403.44||
|药品疫苗||1,052.92||2,021.51||1,983.03||

注：上述采购均为对外采购，其中豆粕、玉米是饲料原料的主要部分，除此之外还有很多配料；猪场除药品疫苗外还有药械、劳保、机配件等，上述统计仅统计主要原材料。
报告期内，本香农业原材料价格变动情况如下表所示：
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||项目||2016年1-5月||2015年度||2014年度|
|豆粕（元/千克）||2.78||3.06||3.95||
|玉米（元/千克）||1.87||2.26||2.41||
|药品疫苗（元/千克）||104.53||104.92||106.32||

综上，本香农业对外采购的原材料价格基本保持稳定的下降趋势，对毛利率的提高有一定的贡献。
2、对比同行业内猪只成本构成情况
同行业内牧原股份猪只成本构成如下：
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||||2015年||||2014年||
||牧原股份||||||||
||||||占猪只营业成|金额（万元）||占猪只营业成|
||猪只成本构成||金额（万元）||||||
||||||本的构成|||本的构成|
|原材料||149,239.45||65.92%||165,893.45||69.08%|
|职工薪酬||12,500.02||5.52%||10,789.80||4.49%|
|药品疫苗||20,274.95||8.96%||24,363.86||10.15%|
|折旧||19,172.77||8.47%||16,418.92||6.84%|
|其他费用||25,200.36||11.13%||22,678.87||9.44%|
|猪只营业成本合计||226,387.55||100.00%||240,144.90||100.00%|

注：牧原股份2016半年报无猪只收入成本的明细分类信息，以上数据来源于2014年度、2015年度相关数据；牧原股份未公布其主要原材料价格情况。
通过前述表格对比，本香农业与牧原股份猪只构成及占比情况基本相符，因原材料价格降低等因素，2015年本香农业和牧原股份的原材料占成本的比例均有所下降，其中本香农业下降 1.09个百分点，牧原股份下降 3.16个百分点，较本香农业的下降幅度更大。
（二）销售价格对毛利率量化影响分析
单位：元/kg
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|2015年||||||||||
|本香农业|主营业务收入占比||销售价格||毛利率||综合毛利率||平均价格|
|育肥猪|89.85%|15.58||20.86%||23.17%||16.60||
|种猪|8.75%|29.70||45.21%||||||
|仔猪|1.40%|-||33.84%||||||
|牧原股份|主营业务收入占比||销售价格||毛利率||综合毛利率||平均价格|
|育肥猪|95.47%|15.14||23.83%||24.61%||14.54||
|种猪|0.35%|26.11||52.95%||||||
|仔猪|4.18%|-||40.15%||||||
|国内生猪市场||||||18.04%||15.26||
|2014年||||||||||
|本香农业|主营业务收入占比||销售价格||毛利率||综合毛利率||平均价格|
|育肥猪|81.53%|14.11||14.11%||20.96%||16.33||
|种猪|18.08%|26.67||51.92%||||||
|仔猪|0.39%|-||15.99%||||||
|牧原股份|主营业务收入占比||销售价格||毛利率||综合毛利率||平均价格|
|育肥猪|98.96%|12.84||7.49%||7.73%||12.79||
|种猪|0.36%|23.80||51.85%||||||
|仔猪|0.68%|-||19.75%||||||
|国内生猪市场||||||12.22%||13.25||

销售价格*种猪主营业务收入占比；
注2：牧原股份2014年育肥猪销售价格摘自2015年非公开发行股票申请文件反馈意见的回复，2015年育肥猪销售价格为其自2015年各月公布的销售情况简报中商品猪销售价格的平均值；
注3：国内生猪市场综合毛利率为可比公司罗牛山、雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、正邦科技生猪毛利率之平均值；国内生猪市场平均价格为wind资讯生猪周价格之平均值。
本香农业育肥猪和种猪销售价格较牧原股份 2014年分别高9.89%和12.06%，2015年分别高2.91%和13.75%，且由于本香农业种猪占主营业务收入的比例较牧原股份在2014年和2015年分别高出17.72个百分点和8.40个百分点。
综上，本香农业较牧原股份和同行业上市公司综合毛利率较高，主要是受猪只销售价格和销售结构的影响。一方面，由于本香农业销售的猪只系PIC猪系，猪肉品质好、瘦肉率高，因此育肥猪和种猪销售价格较牧原股份 2014年分别高9.89%和12.06%，2015年分别高2.91%和13.75%；另一方面，种猪的毛利率较高，本香农业销售的种猪占主营业务收入的比例较牧原股份在 2014年和 2015年分别高出17.72个百分点和8.40个百分点。
十、反馈问题十一、小麦价格波动对本香农业的影响
答复：
根据牧原股份关于 2015年非公开发行股票申请文件反馈意见的回复，其2014年毛利率较低的主要原因为：其2014年商品猪销售价格为12.84元/千克，同时小麦采购价格较 2013年度继续上涨了4.61%，养殖成本略有上升，导致商品猪毛利率继续下降至7.49%。
本香农业饲料的原材料主要为豆粕和玉米，小麦仅作为辅助材料，采购金额较低。2013年至2016年5月，本香农业小麦采购情况如下：
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||项目||2016年1-5月||2015年度||2014年度||2013年度|
|数量（吨）||45.41||669.32||2,603.55||-||
|单价（元/千克）||2.30||2.46||2.60||-||
|金额（万元）||10.43||164.87||539.92||-||
|占营业成本的比例||0.04%||0.33%||1.30%||-||

注：由于小麦非本香农业饲料生产的必须原材料，其作用可由玉米替代。2014年、2015
年和2016年1-5月，本香农业玉米的采购价格分别为2.41元/千克、2.26元/千克和1.87元/千克，逐年下降，因此报告期内，本香农业逐步用玉米替代小麦，减少小麦的采购。
2013年度，本香农业未采购小麦，2014年度、2015年度和2016年1-5月本香农业采购的小麦金额分别为539.92万元、164.87万元和10.43万元，占当期营业成本的比例分别为1.3%、0.33%和0.04%，占比较小，因此小麦价格的波动对本香农业毛利率的影响较小。
十一、反馈问题十五、前五大应收账款情况
答复：
报告期内，标的公司前五大应收账款明细情况如下：
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||||||||||||占当期末|
||||||||金额||||应收账款|
||截止日期||欠款单位名称||销售产品||||账龄|||
||||||||（万元）||||总额的比|
||||||||||||例（%）|
|2014.12.31||中国神华能源股份有限公司||猪肉制品||169.26||1年以内||15.26||
|||冯景春||生猪||114.93||1年以内||10.36||
|||赵小娥||生猪||58.37||1年以内||5.26||
|||任卫斌||生猪||39.14||1年以内||3.53||
|||民生家乐延安百米大道店||猪肉制品||20.67||1年以内||1.86||
|||合计||-||402.37||-||36.27||
|2015.12.31||中国神华能源股份有限公司||猪肉制品||176.40||1年以内||12.87||
|||陕西华润万家生活超市有限公司||猪肉制品||147.59||1年以内||10.77||
|||西安爱家超市有限公司||猪肉制品||100.90||1年以内||7.36||
|||黄永辉||生猪||92.70||1年以内||6.77||
|||任卫斌||生猪||81.98||1年以内||5.98||
|||合计||-||599.58||-||43.75||
|2016.5.31||中国神华能源股份有限公司||猪肉制品||174.39||1年以内||15.18||
|||咸阳永香||饲料||154.55||1年以内||13.46||
|||任卫斌||生猪||72.95||1年以内||6.35||
|||陕西华润万家凯德广场店||猪肉制品||50.84||1年以内||4.43||
|||潘传波||猪肉制品||26.52||1年以内||2.31||
|||合计||-||479.25||-||41.73||

1、饲料销售：本香农业饲料客户一般提前 2-3天订货，除咸阳永香每周结
算一次货款以外，其他客户均采用先款后货的方式。2015年 5月末，本香农业
对咸阳永香的应收账款系销售饲料形成，一般按周结算货款，其 2016年 5月末饲料欠款已于2016年6月初全额收回。
2、生猪销售：本香农业生猪销售均采用先款后货的方式，经过磅后装车，销售内勤根据单价及重量（或头数）开具发货单并经运营经理、养殖场负责人、客户签字后通知财务部，出纳核对客户已通过银行转账或 POS机刷卡等足额缴款后在发货单上签字确认，门卫据以放行车辆出场。客户提货后，与猪只所有权相关的风险报酬转移，会计上根据收款单证及客户已签收的发货单确认收入。
在该模式下，出纳核对的 POS机刷卡系客户签署的刷卡小票。由于本香农业的POS机次日才能到账（POS刷卡系统由“银联”、“通联”等支付公司提供，资金第二日才能到达本香的银行账户），因此收入确认时点的金额与资金到账可能存在时间差，本香农业对该差额会计处理为应收账款。各报告期末，本香农业向冯景春、赵小娥、任卫斌、黄永辉销售生猪形成的应收账款均系 POS机刷卡与到账时间差形成。
3、猪肉制品销售：本香农业生产的冷鲜肉、冷冻肉等各类猪肉制品主要通过商超、加盟商、直营店（直接卖给终端消费者）等渠道进行销售，其中加盟店、直营店（直接卖给终端消费者）需先款后货或现款现货，商超渠道客户、长期合作客户按月结算货款，企事业单位结算期一般为1-3个月。中国神华能源股份有限公司系企业大客户，赊销账期为2个月；民生家乐延安百米大道店、陕西华润万家生活超市有限公司、西安爱家超市有限公司和陕西华润万家凯德广场店商超渠道客户，按月结算货款（次月15号前结算付清上月货款）；潘传波系本香农业长期合作客户，按月结算货款（次月10号前付清上月货款）。
综上所述，前述应收账款均系正常销售行为形成，与本香农业销售模式一致，应收账款的账龄和金额具有合理性。截至本补充说明出具之日，标的公司截至2016年5月31日的前五名应收账款均已全额收回。
（本页无正文，为《新希望六和股份有限公司关于<中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书>[161715]号之反馈意见答复之补充说明》之盖章页）
新希望六和股份有限公司2016年9月29日