武汉凯迪电力股份有限公司
发行股份及支付现金购买资产项目
所涉及的标的资产价值
评估说明
中企华评报字(2014)第 1277号
(共两册，第一册)
北京中企华资产评估有限责任公司
二○一四年十一月二十四日
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
目 录
第一部分关于评估说明使用范围的声明 ............................. 1第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明 ..................... 2第三部分资产评估说明 ........................................... 3第一章评估对象与评估范围说明 ................................... 7一、 评估对象与评估范围 ..................................... 7二、 企业申报的实物资产情况 ................................ 11三、 企业申报的无形资产情况 ................................ 15四、 企业申报的表外资产情况 ................................ 17五、 引用其他机构报告结论所涉及的相关资产 .................. 18第二章资产核实情况总体说明 .................................... 19一、 资产核实人员组织、实施时间和过程 ...................... 19二、 影响资产核实的事项及处理方法 .......................... 25三、 核实结论 .............................................. 26第三章资产基础法评估技术说明 .................................. 28一、 流动资产 .............................................. 28二、 长期股权投资 .......................................... 31三、 房屋建筑物 ............................................ 32四、 机器设备 .............................................. 50五、 在建工程 .............................................. 81六、 土地使用权 ............................................ 82七、 其他无形资产 .......................................... 88八、 长期待摊费用 .......................................... 88九、 递延所得税资产 ........................................ 89十、 生物资产 .............................................. 89十一、流动负债 ............................................. 118十二、非流动负债 ........................................... 121第四章收益法评估技术说明 ..................................... 123一、 被评估单位概况 ....................................... 123
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二、 行业概况 ............................................. 139三、 收益预测的假设条件 ................................... 173四、 评估方法 ............................................. 174五、 盈利预测与估值----生物质发电 ......................... 176六、 盈利预测与估值----风电 ............................... 190七、 盈利预测与估值----林地公司 ........................... 198第五章评估结论及分析 ......................................... 210一、 评估结论 ............................................. 210二、 评估结论与账面价值比较变动情况及原因 ................. 219评估说明附件：主要标的公司评估说明 ............................. 222附件一、蕲春县凯迪绿色能源开发有限公司评估说明 .............. 222附件二、平陆凯迪新能源开发有限公司评估说明 .................. 222附件三、四川凯迪水电开发投资有限公司评估说明 ................ 222附件四、凯迪阳光生物能源投资有限公司评估说明 ................ 222
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第一部分 关于评估说明使用范围的声明
本评估说明仅供相关监管机构和部门使用。除法律法规规定外，材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。
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第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明
本部分内容由委托方和被评估单位编写、单位负责人签字、加盖单位公章并签署日期，内容见附件一：《关于进行资产评估有关事项的说明》。
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第三部分 资产评估说明
本部分内容由签字注册资产评估师编写，包括评估对象与评估范围说明、资产核实情况总体说明、资产基础法评估技术说明、收益法评估技术说明、评估结论及分析共五章。
除非特别说明，下列简称在本说明中具有以下含义：
一、 委托方及产权持有单位
|||
|-|-|
|凯迪电力|指|
|阳光凯迪|指|
|武汉环科|指|
|中盈长江|指|
|晋亚公司|指|
|四川中海|指|
|北京富天玺|指|

二、生物质电厂
|||
|-|-|
|临澧凯迪|指|
|宿迁凯迪|指|
|监利凯迪|指|
|鄱阳凯迪|指|
|蕲春凯迪|指|
|益阳凯迪|指|
|岳阳凯迪|指|
|京山凯迪|指|
|吉安凯迪|指|
|望江凯迪|指|
|万载凯迪|指|
|桐城凯迪|指|
|蚌埠凯迪|指|
|天水阳光|指|
|永新凯迪|指|
|双峰凯迪|指|
|蛟河凯迪|指|
|汪清凯迪|指|
|桦甸凯迪|指|
|勉县凯迪|指|
|从江凯迪|指|
|祁阳凯迪|指|
|德安凯迪|指|
|平乡凯迪|指|
|永顺凯迪|指|

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|-|-|
|宣城凯迪|指|
|嫩江凯迪|指|
|桂阳凯迪|指|
|敦化凯迪|指|
|广元凯迪|指|
|陇县凯迪|指|
|德江凯迪|指|
|紫云凯迪|指|
|凤冈凯迪|指|
|竹溪凯迪|指|
|汉寿凯迪|指|
|兴安凯迪|指|
|黄平凯迪|指|
|民勤凯迪|指|
|彭水凯迪|指|
|绥宁凯迪|指|
|三都凯迪|指|
|天门凯迪|指|
|桐梓凯迪|指|
|乐安凯迪|指|
|安远凯迪|指|
|南县凯迪|指|
|承德凯迪|指|
|赤城凯迪|指|
|慈利凯迪|指|
|大姚凯迪|指|
|丹江口凯迪|指|
|道真凯迪|指|
|独山凯迪|指|
|茂名凯迪|指|
|沐川凯迪|指|
|全椒凯迪|指|
|桑植凯迪|指|
|上饶凯迪|指|
|石城凯迪|指|
|桃源凯迪|指|
|通江凯迪|指|
|瓮安凯迪|指|
|武冈凯迪|指|
|黄龙凯迪|指|
|新晃凯迪|指|
|秀山凯迪|指|
|印江凯迪|指|
|永丰凯迪|指|
|长顺凯迪|指|
|方正凯迪|指|

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|-|-|
|黄平生物质|指|
|广德凯迪|指|
|叶集凯迪|指|
|依兰凯迪|指|
|正安凯迪|指|
|宣城阳光|指|
|丹江口阳光|指|
|武宣凯迪|指|
|开阳凯迪|指|
|陵水凯迪|指|
|陇县阳光|指|
|勉县阳光|指|
|石门阳光|指|
|道县凯迪|指|
|衡阳凯迪|指|
|临湘凯迪|指|

三、风电厂
|||
|-|-|
|平陆新能源|指|
|盐池新能源|指|
|阜新新能源|指|
|平江凯迪|指|
|望江新能源|指|

四、水电厂
|||
|-|-|
|四川水电|指|
|金平水电|指|
|沧源水电|指|

五、森林资源
|||
|-|-|
|凯迪阳光|指|
|来凤阳光|指|
|谷城阳光|指|
|永顺阳光|指|
|紫云阳光|指|
|通江阳光|指|
|天水凯迪|指|
|竹山阳光|指|
|从江阳光|指|
|石门凯迪|指|
|金寨阳光|指|
|霍山阳光|指|
|大姚阳光|指|
|徽县阳光|指|
|嫩江阳光|指|
|沧源凯迪|指|
|定南凯迪|指|
|东源凯迪|指|
|东至凯迪|指|

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|||
|-|-|
|富宁凯迪|指|
|桂平凯迪|指|
|黄梅凯迪|指|
|会理凯迪|指|
|金平凯迪|指|
|金溪凯迪|指|
|进贤凯迪|指|
|荆州凯迪|指|
|澜沧凯迪|指|
|乐山凯迪|指|
|黎川凯迪|指|
|灵川凯迪|指|
|汨罗凯迪|指|
|宁都凯迪|指|
|宁化凯迪|指|
|萍乡凯迪|指|
|潜山凯迪|指|
|清水凯迪|指|
|瑞金凯迪|指|
|三明凯迪|指|
|石屏凯迪|指|
|随州凯迪|指|
|孙吴凯迪|指|
|万源凯迪|指|
|兴国凯迪|指|
|修水凯迪|指|
|盐源凯迪|指|
|于都凯迪|指|
|云县凯迪|指|
|郧西凯迪|指|
|郧县凯迪|指|
|延安凯迪|指|
|洋县凯迪|指|
|留坝凯迪|指|
|宁陕凯迪|指|
|平利凯迪|指|
|山阳凯迪|指|
|徽县凯迪|指|
|高台凯迪|指|
|竹山凯迪|指|

六、运营公司
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|-|-|
|凯迪运营|指|

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第一章 评估对象与评估范围说明
一、评估对象与评估范围
(一)委托评估对象与评估范围
评估对象为阳光凯迪、武汉环科、中盈长江、北京晋亚、北京富天玺等公司持有的生物质发电，风电、水电、林地公司等154家标的公司的股东全部权益价值。
评估范围是上述各标的公司的全部资产及相关负债。
(二)委托评估的资产类型与账面金额
评估基准日，评估范围内的上述 154家标的公司资产包括流动资产、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、生物资产等，总资产账面价值合计 1,708,786.77万元；负债包括流动负债和非流动负债，总负债账面价值合计 1,202,980.23万元；净资产账面价值合计 505,806.55万元。
评估基准日，标的公司的资产、负债、净资产见下表。
金额单位：万元
||||
|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|

一、 生物质电厂
||||
|-|-|-|
|监利凯迪|37,567.85|29,606.18|
|宿迁凯迪|24,233.83|14,406.51|
|监利凯迪|30,398.85|25,805.80|
|鄱阳凯迪|30,911.83|25,594.40|
|蕲春凯迪|28,048.38|26,117.49|
|益阳凯迪|29,981.64|24,523.46|
|岳阳凯迪|29,373.14|27,816.69|
|京山凯迪|27,796.57|23,107.37|
|吉安凯迪|27,950.31|22,257.93|
|望江凯迪|24,247.92|16,310.87|
|万载凯迪|30,295.86|22,906.27|
|桐城凯迪|23,850.10|20,561.43|
|蚌埠凯迪|26,614.93|21,240.65|
|天水阳光|38,081.19|28,081.19|
|永新凯迪|32,092.51|23,992.51|
|双峰凯迪|46,136.05|38,036.05|

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|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|
|蛟河凯迪|66,582.85|52,482.85|
|汪清凯迪|61,146.70|44,146.70|
|桦甸凯迪|53,806.77|36,806.77|
|勉县凯迪|25,302.59|19,302.59|
|从江凯迪|30,978.00|22,878.00|
|祁阳凯迪|42,143.00|34,043.00|
|德安凯迪|41,392.96|33,292.96|
|平乡凯迪|24,697.06|23,697.06|
|永顺凯迪|42,199.27|34,099.27|
|宣城凯迪|33,454.80|25,354.80|
|嫩江凯迪|26,805.30|16,805.30|
|桂阳凯迪|40,718.40|32,618.40|
|敦化凯迪|20,623.31|7,996.31|
|广元凯迪|26,223.47|25,223.47|
|陇县凯迪|10,530.53|9,330.53|
|德江凯迪|9,924.15|8,924.15|
|紫云凯迪|14,472.23|14,272.23|
|凤冈凯迪|14,534.37|13,534.37|
|竹溪凯迪|4,706.13|3,706.13|
|汉寿凯迪|9,039.04|8,039.04|
|兴安凯迪|4,986.50|3,786.50|
|黄平凯迪|12,898.33|12,698.33|
|民勤凯迪|4,277.99|3,077.99|
|彭水凯迪|4,622.05|3,622.05|
|绥宁凯迪|6,545.67|5,545.67|
|三都凯迪|8,055.97|7,055.97|
|天门凯迪|5,595.22|4,595.22|
|桐梓凯迪|5,592.52|4,592.52|
|乐安凯迪|5,109.94|694.64|
|安远凯迪|6,411.87|5,411.87|
|南县凯迪|3,035.41|2,035.41|
|承德凯迪|9,950.11|1,850.11|
|赤城凯迪|7,863.33|1,863.33|
|慈利凯迪|1,646.89|1,446.89|
|大姚凯迪|4,172.91|3,172.91|
|丹江口凯迪|2,867.72|1,867.72|
|道真凯迪|3,332.95|3,132.95|
|独山凯迪|2,714.18|1,714.18|
|茂名凯迪|2,880.14|1,880.14|
|沐川凯迪|3,063.86|2,063.86|
|全椒凯迪|1,404.22|1,204.22|
|桑植凯迪|6,512.89|1,512.89|

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|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债||
|上饶凯迪|2,435.25|1,435.25||
|石城凯迪|1,214.60|214.60||
|桃源凯迪|2,635.03|1,435.03||
|通江凯迪|5,000.64|4,000.64||
|瓮安凯迪|3,540.11|2,540.11||
|武冈凯迪|1,390.71|1,190.71||
|黄龙凯迪|7,952.45|1,952.45||
|新晃凯迪|3,255.43|2,255.43||
|秀山凯迪|1,741.90|741.90||
|印江凯迪|3,690.38|2,690.38||
|永丰凯迪|3,519.17|2,519.17||
|长顺凯迪|2,374.54|1,374.54||
|方正凯迪|2,260.02|1,260.02||
|黄平生物质|2,478.54|1,478.54||
|广德凯迪|2,818.16|1,818.16||
|叶集凯迪|5,028.39|4,028.39||
|依兰凯迪|2,343.96|1,343.96||
|正安凯迪|2,351.15|1,351.15||
|宣城阳光|1,289.34|289.34||
|丹江口阳光|1,213.96|213.96||
|武宣凯迪|2,298.30|1,298.30||
|开阳凯迪|2,494.19|1,494.19||
|陵水凯迪|2,198.35|1,198.35||
|陇县阳光|1,273.99|273.99||
|勉县阳光|2,094.44|1,094.44||
|石门阳光|1,435.29|435.29||
|道县凯迪|1,467.69|1,267.69||
|衡阳凯迪|1,483.82|483.82||
|临湘凯迪|2,562.69|1,562.69||
|生物质发电合计|1,276,245.03|974,986.59|301,258.44|

二、 风电厂
||||
|-|-|-|
|平陆新能源|77,336.57|49,120.47|
|盐池新能源|40,701.01|39,081.01|
|阜新新能源|45,372.20|45,272.20|
|平江凯迪|4,254.61|3,254.61|
|望江新能源|9,834.78|3,834.78|
|风电合计|177,499.16|140,563.06|

三、 水电厂
||||
|-|-|-|
|四川水电|20,176.04|11,467.02|
|金平水电|27,448.30|17,448.30|
|沧源水电|5,877.30|4,877.30|
|水电合计|53,501.64|33,792.62|

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|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|

四、 森林资源
||||
|-|-|-|
|凯迪阳光|106,442.78|46,141.59|
|来凤阳光|1,000.00|0.00|
|谷城阳光|1,000.00|0.00|
|永顺阳光|2,000.00|0.00|
|紫云阳光|100.00|0.00|
|通江阳光|100.00|0.00|
|天水凯迪|100.00|0.00|
|竹山阳光|100.00|0.00|
|从江阳光|100.00|0.00|
|金寨阳光|100.00|0.00|
|霍山阳光|100.00|0.00|
|大姚阳光|100.00|0.00|
|徽县阳光|100.00|0.00|
|嫩江阳光|600.00|0.00|
|沧源凯迪|1,000.00|0.00|
|定南凯迪|1,000.00|0.00|
|东源凯迪|1,000.00|0.00|
|东至凯迪|200.00|0.00|
|富宁凯迪|1,000.00|0.00|
|桂平凯迪|200.00|0.00|
|黄梅凯迪|1,000.00|0.00|
|会理凯迪|1,000.00|0.00|
|金平凯迪|1,000.00|0.00|
|金溪凯迪|1,000.00|0.00|
|进贤凯迪|1,007.80|7.80|
|荆州凯迪|200.00|0.00|
|澜沧凯迪|1,000.00|0.00|
|乐山凯迪|1,000.00|0.00|
|黎川凯迪|1,000.00|0.00|
|灵川凯迪|1,000.00|0.00|
|汨罗凯迪|1,000.00|0.00|
|宁都凯迪|1,000.00|0.00|
|宁化凯迪|1,000.00|0.00|
|萍乡凯迪|6,093.89|0.00|
|潜山凯迪|200.00|0.00|
|清水凯迪|1,000.00|0.00|
|瑞金凯迪|1,000.00|0.00|
|三明凯迪|10,000.00|0.00|
|石屏凯迪|1,000.00|0.00|
|随州凯迪|200.00|0.00|
|孙吴凯迪|2,000.00|0.00|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
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|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|
|万源凯迪|1,001.55|1.55|
|兴国凯迪|1,259.97|259.97|
|修水凯迪|1,000.00|0.00|
|盐源凯迪|1,000.00|0.00|
|于都凯迪|1,000.00|0.00|
|云县凯迪|1,000.00|0.00|
|郧西凯迪|1,000.00|0.00|
|郧县凯迪|1,000.00|0.00|
|延安凯迪|10,000.00|0.00|
|洋县凯迪|2,000.00|0.00|
|留坝凯迪|2,000.00|0.00|
|宁陕凯迪|6,000.00|0.00|
|平利凯迪|6,000.00|0.00|
|山阳凯迪|6,000.00|0.00|
|徽县凯迪|1,000.00|0.00|
|高台凯迪|1,000.06|0.06|
|竹山凯迪|1,067.77|67.77|
|森林资源合计|193,373.81|46,478.74|

五、 运营公司
||||
|-|-|-|
|凯迪运营|8,167.13|7,159.21|
|运营公司合计|8,167.13|7,159.21|
|总计|1,708,786.77|1,202,980.23|

评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值经众环海华会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并出具了无保留意见审计报告。
(三)委托评估的资产权属状况
评估范围内的资产和负债权属清晰，权属证明基本完善。
二、企业申报的实物资产情况
企业申报的纳入评估范围的实物资产包括：房屋建筑物、机器设备、存货、生物资产等。实物资产的类型及特点如下：
(一)房屋建筑物
1.生物质发电
房屋建筑物主要是各公司生产经营使用的厂房、辅助用房等房屋建
筑物、构筑物及管道沟槽等，位于各生物质电厂内。
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
其中建筑物主要有主厂房、综合楼、办公楼、食堂、锅炉补给水处理室、综合水泵房、排水泵房及值班室等，构筑物主要有冷却塔、烟囱、烟道、料场、栈桥、储水池、厂区道路及场地等。管道沟槽有消防管路、厂区给排水系统等。
厂房为钢筋混凝土框(排)架结构，仅有少量附属用房为砖混结构，一般为普通装修。
2.风电
风电公司的建筑物主要有办公楼、宿舍楼、车库、油库、配电室等；
构筑物主要有围墙、站区道路、事故油池等。房屋建筑物一般为框架结构。
3.水电
水电资产主要为小河沟电站的已竣工投入使用但未转固的水工建构筑物。其中：
小河沟电站的已竣工投入使用但未转固的水工建构筑物特点如下：水工建构筑物主要有主厂房、办公综合楼、门卫室、厕所、底格栏栅坝、压力前池、进水暗渠、压力管道、挡土墙和进站道路等；主要结构包括钢混和砖混；所有水工建构筑物取得方式均为自建；建成于 2013年。水工建构筑物位于普格县螺髻山镇。
主厂房：主厂房由主机间、副厂房及主变场组成。主厂房为地面式现浇 C25钢筋混凝土单层框架结构，总长24.0m，宽 8.0米。厂房最大高度5.5m；主厂房内安装 2台 1.0MW卧轴混流式水轮发电机组及配套设备，机组间距7.50m，两台发电机组一字型排列；电缆沟及交通通道布置在机组下游侧；主厂房内设一台跨度6.5m，LD9m-10t型电动单梁起重机，供安装检修起吊设备用；进厂大门置于主厂房左侧，与进厂公路相接。
副厂房及主变场布置于主厂房左侧，副厂房为地面式现浇 C25钢筋混凝土单层框架结构，长 11.0米，宽 5.5米，地面高程与主厂房相同，设置有值班室与高压开关室。副厂房后露天布置两台变压器。
底格栏栅坝：采用 C25钢筋混凝土砌筑，坝轴线长15.0m，坝顶高程1,783.80m，最大坝高3.5m。
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压力前池：压力前池为露天式，长34.om，宽6.5m。
压力管道：为明管建设，采用一条主管分为两条支管分别向两台机组供水的联合供水方式布置，沿小河沟岸边布置，管材采用Q235钢压力管道，全长2,262.70m，其中主管长 2,243.70米，内径1.0m，管壁厚度为8-16mm；2条支管全长19.0m，内径0.55m，管壁厚度均为14mm；
整个压力管道明管段共设置 32个镇墩，180个支墩。
(二)机器设备
1.生物质发电
生物质发电机组主要包括2×12MW机组和1×30MW机组。
2×12MW机组的主要生产设备包括：2×65t/h次高压中温 CFB锅炉，配套2×12MW次高压中温抽凝式汽轮发电机组，SZ10-31500/110型变压器，SCB9-1600/10型厂用低压变压器，以及凝结水系统设备、真空系统设备等配套设备。
1×30MW机组的主要生产设备包括：1×120t/h高温超高压CFB锅炉，配套1×30MW高温超高压抽凝式汽轮发电机组。东北区域电厂2台机组，2×120t/h高温超高压 CFB锅炉，配套2×30MW高温超高压抽凝式汽轮发电机组。
生物质发电系统主要系统包括热力系统、燃料供应系统、除灰、除渣系统、化学水处理系统、供水系统、电气系统、热工控制系统、附属生产系统等。
2.风电
投产运营的风电设备为平陆新能源、盐池新能源的风电设备。平陆新能源的一期10×1000KW机组和26×1500KW机组，2010年11月20日并网发电，装机容量49MW；二期33×1500KW机组于2010年9月8日开工建设，2012年11月4日正式并网发电，装机容量49.5MW。
主要的生产设备包括：武汉国测 1.0型风机 10台，单台额定功率1000KW；东汽 FD82A型风机 26台，单台额定功率1500KW，国电联合动力风机 33台，单台额定功率1500KW，由保定保菱变压器有限公司制造的 SZ10-50000/110型主变压器 1台和西门子变压器(武汉)有限公司制
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造的 SZ10-50MVA/110KV型主变压器 1台，以及其它配套设备等。
盐池新能源的机组为33×1500KW机组，生产厂家为国电联合动力技术有限公司。
3.水电
水电设备位于小河沟水电站，投产运营的机组装机容量2MW，包括两台 HLDT9-WJ-62水轮机，两台 SFW1000-6/1180水轮发电机。
输变电设备：小河沟水电站的变压设备共有 2台变压器，为成都大成变压器有限公司生产的型号为 S10-M-1250/10型变压器；
计算机监控及保护系统：小河沟水电站目前所使用的是成都市宏明电气自动化设备制造有限公司生产集成高性能全自动监控及保护的计算机监控系统，确保了发电、输变电的安全稳定生产。
4.其他
其他设备主要有办公设备和车辆。办公设备包括计算机、复印机、空调、电冰箱等。性能良好，能保证日常办公需要。
运输车辆是各公司所用的各种车辆，主要包括SUV、小轿车等。
(三)生物资产
生物资产为凯迪阳光的森林资源资产，分布在国内 16个省区市、 105个县区市、2971个行政村中，以转让方式取得，区划小班面积 1,018.74万亩，其中林业资产实质拥有 4,564本林权证书，林权面积合计为 847.90万亩。其中 86.81万亩林地的林权证登记在凯迪阳光及其控股子公司名下，其余 761.09万亩登记在阳光凯迪及各地生物质电厂、中盈长江下属公司名下。林地流转年限多数为 50-70年。
林种或地类包括用材林、薪炭林、竹林、经济林、灌木林、芭茅地和无林地。
(四)存货
存货主要包括生物质燃料、备品备件等。生物质燃料全部为近期购进的秸秆、稻壳、树皮、树枝等。这些生物质燃料在购进时所含的水份、灰份、热值各不相同。在料场存放过程中，不同的燃料，水份会有不同的挥发。原材料存放在干料棚中。备品配件全部为近期购买的五金、轮
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胎、破碎机及铲车配件等。这些材料分门别类、整齐堆放于仓库中。
三、企业申报的无形资产情况
企业申报的纳入评估范围的无形资产为土地和其他无形资产。
纳入评估范围的土地使用权包括 44宗土地，其基本情况如下：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|公司|土地权证编号|宗地名称|所在县市|用地性质|土地用途|开发程度|面积(m2)|
|德安凯迪|德国用(2011)第059号|电厂土地|德安县|出让|工业|五通一平|52,293.80|
|德安凯迪|德国用(2011)第058号|电厂土地|德安县|出让|工业|五通一平|31,199.30|
|吉安凯迪|吉高新国用(2007)第I-111号|工业用地|吉安县|出让|工业|五通一平|163,923.40|
|监利凯迪|监国用(2008)第1900119号|园区土地|监利县|出让|工业|五通一平|197,078.65|
|蛟河凯迪|蛟国用(2012)第028100780号|厂区土地|蛟河市|出让|工业|五通一平|335,000.00|
|京山凯迪|京国用(2009)第357号|厂区土地|京山县|出让|工业|五通一平|199,988.07|
|临澧凯迪|临国用(2011)第032号|厂区土地|临澧县|出让|工业|五通一平|99,901.00|
|桐城凯迪|桐国用(2011)第3904号|厂区土地|桐城市|出让|工业|五通一平|99,817.50|
|汪清凯迪|汪国用(2011)第30-0087号|电厂土地|汪清县|出让|工业|五通一平|156,612.80|
|宣城凯迪|宁国用(2013)第1438号|电厂土地|宁国市|出让|工业|四通一平|191,404.80|
|永顺凯迪|永国用(2012)第145号|厂区用地|永顺县|出让|工业|三通一平|39,425.30|
|永顺凯迪|永国用(2012)第117号|厂区用地|永顺县|出让|工业|三通一平|68,381.00|
|永新凯迪|永国用(2011)第1437号|厂区用地|永新县|出让|工业|五通一平|120,000.00|
|平陆新|平国用(2010)第0262号|风口村用地|平陆县|出让|工业|四通一|12,677.50|

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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|公司|土地权证编号|宗地名称|所在县市|用地性质|土地用途|开发程度|面积(m2)|
|能源||||||平||
|蚌埠凯迪|五国用(2013)第2390号|工业用地|五河县|出让|工业|五通一平|187,829.40|
|望江凯迪|望国用(2008)第238号|厂区土地|望江县|出让|工业|五通一平|100,000.23|
|天水阳光|天开国用(2011)第022号|厂区用地|麦积区|出让|工业|五通一平|213,470.40|
|双峰凯迪|双国用(2011)0656号|厂用地|双峰县|出让|工业|五通一平|99,999.11|
|万载凯迪|万国用(2009)第012859号|电厂土地|万载县|出让|工业|五通一平|135,200.00|
|南县凯迪|南国用(2012)第1939号|电厂土地|南县|出让|工业|五通一平|127,182.80|
|从江凯迪|从土国用(2012)第164号|电厂土地|从江县|出让|工业|五通一平|134,785.00|
|盐池新能源|盐国用(2013)第60037号|33台风机机座用地|盐池县|出让|工业|三通一平|13,200.00|
|蕲春凯迪|蕲春国用(2009)第141802003号|厂区用地|蕲春县|出让|工业|四通一平|66,667.00|
|蕲春凯迪|蕲春国用(2008)第26140106230号|厂区用地|蕲春县|出让|工业|四通一平|67,411.60|
|益阳凯迪|益国用(2009)第D00130号|益阳电厂土地|赫山区|出让|工业|五通一平|108,048.00|
|宿迁凯迪|宿国用(2008)第695号|厂区用地||出让|工业|五通一平|80,000.00|
|宿迁凯迪|宿国用(2010)第4701号|厂区用地||出让|工业|五通一平|53,308.00|
|鄱阳凯迪|鄱国用(2007)第1285号|工程用地|鄱阳县|出让|工业|五通一平|150,353.30|
|岳阳凯迪|屈原国用(2008)第20080604002号|厂区用地|屈原管理区|出让|工业|五通一平|99,293.00|
|岳阳凯迪|屈原国用(2009)第5-07-0010号|厂区用地|屈原管理区|出让|工业|五通一平|98,247.00|

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|公司|土地权证编号|宗地名称|所在县市|用地性质|土地用途|开发程度|面积(m2)|
|桦甸凯迪|桦国用(2013)第028260055号|厂区用地|桦甸市|出让|工业|五通一平|200,393.00|
|平乡凯迪|平国用(2014)第出011号|场用地|平乡县|出让|工业|五通一平|26,667.00|
|敦化凯迪|敦国用(2014)第Y4-50-1号|厂区用地|敦化市|出让|工业|五通一平|149,597.50|
|广元凯迪|广国用(2013)第383号|厂区用地|朝天区|出让|工业|五通一平|145,900.00|
|紫云凯迪|紫国土资国用(2013)第0002号|厂区用地|紫云县|出让|工业|五通一平|141,926.00|
|凤冈凯迪|凤绥国用(2012)第045号|厂区用地|凤岗县|出让|工业|五通一平|136,000.00|
|汉寿凯迪|汉国用(2013)第2866号|厂区用地|汉寿县|出让|工业|五通一平|119,998.00|
|黄平生物质|黄国用(2012)第21-103号|厂区用地|黄平县|出让|工业|五通一平|205,896.00|
|绥宁凯迪|绥国用(2013)第00529号|厂区用地|绥宁县|出让|工业|五通一平|119,138.80|
|天门凯迪|天国用(2013)第1810号|厂区用地|天门市|出让|工业|五通一平|123,662.75|
|乐安凯迪|乐国用(2013)第80240号|厂区用地|乐安县|出让|工业|五通一平|96,611.24|
|陇县凯迪|无编号|厂区用地|陇县|出让|工业|五通一平|173,624.33|
|三都凯迪|三府国用(2002)0288号|电厂用地|三都|出让|工业|五通一平|208,000.00|
|勉县凯迪|无编号|电厂用地|勉县|出让|工业|五通一平|110,649.90|
||合 计||||||5,460,762.48|

四、企业申报的表外资产情况
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企业未申报表外资产。
五、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产
无。
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第二章 资产核实情况总体说明
一、资产核实人员组织、实施时间和过程
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况等特点，评估项目团队按照专业划分为流资、设备、房地产、收益法等 4个评估小组，并制定了详细的现场清查核实计划。2014年 7月 15日至 2014年 9月 30日，评估人员对评估范围内的资产和负债进行了必要的清查核实。
1.指导被评估单位填表和准备应向评估机构提供的资料
评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员在自行资产清查的基础上，按照评估机构提供的资产评估申报明细表及其填写要求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确的填报，同时收集准备资产的产权证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料等。
2.初步审查和完善被评估单位提交的资产评估申报明细表
评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详细状况，然后仔细审查各类资产评估申报明细表，检查有无填项不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估申报明细表有无漏项等，同时反馈给被评估单位对资产评估申报明细表进行完善。
3.现场实地勘查
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估人员在被评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对各项资产进行了现场勘查，并针对不同的资产性质及特点，采取了不同的勘查方法。
4.补充、修改和完善资产评估申报明细表
评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位相关人员充分沟通，进一步完善资产评估申报明细表，以做到账、表、实相符。
5.查验产权证明文件资料
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评估人员对纳入评估范围的房屋建筑物、车辆等资产的产权证明文件资料进行查验，对权属资料不完善、权属不清晰的情况提请企业核实或出具相关产权说明文件。
6.生物资产核查情况
纳入评估范围的生物资产为凯迪阳光的森林资源资产。
(1)资产清查核实的内容
主要核查森林资源资产的权属、数量、质量和空间位置，以小班为核查的基本单位，对权属、界线、面积、地类、林种、树种、起源、林龄、平均胸径、平均树高、单位面积株数和活立木蓄积等林分因子进行清查核实。
(2)资产分布情况及特点
凯迪阳光森林资源资产分布在国内 16个省区市、105个县区市、 2971个行政村中，林业资产区划小班面积 1,018.74万亩，其中林业资产实质拥有 4,564本林权证书，林权面积合计为 847.90万亩。其中 86.81万亩林地的林权证登记在凯迪阳光及其控股子公司名下，其余 761.09万亩登记在阳光凯迪及各地生物质电厂、中盈长江下属公司名下。林地林木流转年限为 50-70年。
林种或地类包括以用材林、薪炭林、竹林、经济林、灌木林、芭茅地和无林地。乔木林整体生长一般，亩产量较低，森林资源资产的整体基本特征见下表。
凯迪阳光森林资源各优势树种(组)面积、蓄积统计表
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|-|-|-|-|-|-|-|
|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|面积比例(%)|蓄积比例(%)|
|杉木|天然|幼龄林|71,175.00|120,026.00|0.70|0.55|
|||中龄林|296,847.00|752,732.00|2.91|3.46|
|||近熟林|69,821.00|334,414.00|0.69|1.54|
|||成熟林|14,952.00|68,646.00|0.15|0.32|
|||小计|452,795.00|1,275,819.00|4.44|5.87|
||人工|中龄林|9.00|71.00|0.00|0.00|
||合计||452,804.00|1,275,890.00|4.44|5.87|
|马尾松|天然|幼龄林|361,187.00|631,183.00|3.55|2.90|

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|-|-|-|-|-|-|-|
|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|面积比例(%)|蓄积比例(%)|
|||中龄林|261,828.00|816,774.00|2.57|3.76|
|||近熟林|88,831.00|302,032.00|0.87|1.39|
|||成熟林|6,620.00|21,163.00|0.06|0.10|
|||小计|718,466.00|1,771,153.00|7.05|8.14|
||人工|幼龄林|16,677.00|34,979.00|0.16|0.16|
|||中龄林|22,546.00|84,676.00|0.22|0.39|
|||近熟林|574.00|1,981.00|0.01|0.01|
|||成熟林|19.00|81.00|0.00|0.00|
|||小计|39,817.00|121,717.00|0.39|0.56|
||合计||758,283.00|1,892,870.00|7.44|8.70|
|杂阔|天然|幼龄林|5,803.00|14,623.00|0.06|0.07|
|||中龄林|1,376.00|4,464.00|0.01|0.02|
|||近熟林|1,156.00|4,084.00|0.01|0.02|
|||成熟林|276.00|1,082.00|0.00|0.00|
|||小计|8,611.00|24,252.00|0.08|0.11|
||人工|幼龄林|3,988.00|1,614.00|0.04|0.01|
|||中龄林|4,484.00|7,797.00|0.04|0.04|
|||近熟林|2,334.00|5,720.00|0.02|0.03|
|||成熟林|255.00|6.00|0.00|0.00|
|||小计|11,060.00|15,138.00|0.11|0.07|
||合计||19,672.00|39,390.00|0.19|0.18|
|软阔|天然|中龄林|1,541.00|1,833.00|0.02|0.01|
|||近熟林|9,977.00|23,417.00|0.10|0.11|
|||成熟林|20,726.00|45,324.00|0.20|0.21|
|||小计|32,244.00|70,573.00|0.32|0.32|
||人工|幼龄林|40.00|44.00|0.00|0.00|
||合计||32,284.00|70,617.00|0.32|0.32|
|硬阔|天然|幼龄林|1,166,299.00|3,245,778.00|11.45|14.93|
|||中龄林|84,110.00|345,854.00|0.83|1.59|
|||近熟林|21,802.00|53,163.00|0.21|0.24|
|||成熟林|218.00|790.00|0.00|0.00|
||合计||1,272,428.00|3,645,585.00|12.49|16.76|

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|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|面积比例(%)|蓄积比例(%)|
|栎类|天然|幼龄林|2,956,975.00|10,968,333.00|29.03|50.44|
|||中龄林|498,084.00|2,235,985.00|4.89|10.28|
|||近熟林|57,670.00|185,954.00|0.57|0.86|
|||成熟林|525.00|790.00|0.01|0.00|
|||小计|3,513,255.00|13,391,062.00|34.49|61.58|
||人工|幼龄林|13,515.00|47,734.00|0.13|0.22|
||合计||3,526,770.00|13,438,795.00|34.62|61.80|
|青冈|天然|幼龄林|64,026.00|145,088.00|0.63|0.67|
|桤木|人工|幼龄林|10,416.00|34,917.00|0.10|0.16|
|||中龄林|16,721.00|30,783.00|0.16|0.14|
|||近熟林|139.00|197.00|0.00|0.00|
||合计||27,276.00|65,897.00|0.27|0.30|
|柏木|人工|幼龄林|25,575.00|55,353.00|0.25|0.25|
|||中龄林|198.00|949.00|0.00|0.00|
|||近熟林|56.00|148.00|0.00|0.00|
||合计||25,829.00|56,450.00|0.25|0.26|
|枫香|天然|幼龄林|44,813.00|99,148.00|0.44|0.46|
|||中龄林|14,726.00|37,200.00|0.14|0.17|
|||近熟林|155.00|530.00|0.00|0.00|
|||成熟林|1,056.00|1,347.00|0.01|0.01|
|||小计|60,749.00|138,225.00|0.60|0.64|
||人工|幼龄林|245.00|47.00|0.00|0.00|
|||中龄林|1,770.00|3,414.00|0.02|0.02|
|||小计|2,015.00|3,461.00|0.02|0.02|
||合计||62,764.00|141,686.00|0.62|0.65|
|落叶松|人工|幼龄林|23,939.00|19,136.00|0.23|0.09|
|桦木|天然|幼龄林|77,441.00|253,315.00|0.76|1.16|
|||中龄林|2,141.00|6,972.00|0.02|0.03|
|||小计|79,582.00|260,287.00|0.78|1.20|
||人工|幼龄林|76.00|76.00|0.00|0.00|
||合计||79,658.00|260,363.00|0.78|1.20|
|杨树|天然|中龄林|706.00|472.00|0.01|0.00|

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||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|面积比例(%)|蓄积比例(%)|
|||近熟林|158.00|174.00|0.00|0.00|
|||成熟林|935.00|2,030.00|0.01|0.01|
|||小计|1,800.00|2,677.00|0.02|0.01|
||人工|幼龄林|4,245.00|3,221.00|0.04|0.01|
|||中龄林|1,743.00|4,817.00|0.02|0.02|
|||近熟林|10,291.00|6,156.00|0.10|0.03|
|||小计|16,280.00|14,193.00|0.16|0.07|
||合计||18,079.00|16,870.00|0.18|0.08|
|刺槐|人工|幼龄林|739,477.00|529,851.00|7.26|2.44|
|||中龄林|6,603.00|11,728.00|0.06|0.05|
||合计||746,080.00|541,579.00|7.32|2.49|
|楠木|天然|幼龄林|10,353.00|49,843.00|0.10|0.23|
|毛竹|天然||8,826.00|1,375.00|0.09|0.01|
||人工||205.00|0.00|0.00|0.00|
||合计||9,031.00|1,375.00|0.09|0.01|
|油茶|人工||24,866.00|0.00|0.24|0.00|
|灌木|||2,779,660.00|82,905.00|27.29|0.38|
|芭茅|天然||236,706.00|2,520.00|2.32|0.01|
|无林地|||16,885.00|0.00|0.17|0.00|
|总计|||10,187,394.00|21,746,858.00|100.00|100.00|

 (3)资产清查核实的过程与方法
采用查阅资料、访谈询证、现场勘察、实地调查等多种方式对委估森林资源资产进行清查核实。
1)资产清单的审查
要求委托方和产权持有单位提供森林资源资产实物量清单，评估人员通过查阅有关资料，了解评估范围内涉及的具体评估对象详细状况。仔细阅读森林资源资产实物量清单，检查小班因子的填写是否齐全，有无漏填、错填等情况。
2)资产权属的核实
利用林权证及相关合同协议等，对委托评估的森林资源资产的产
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权情况进行调查核实，以明晰资产产权。
3)资产实物量清查核实方法和现场实地调查
根据委托方提供的资产清单和评估项目整体时间的安排，结合委托方的实际情况，本次森林资源资产实物量的现场清查核实采用小班抽查法。
利用林权证、森林资源资产清单，按照《森林资源规划设计调查技术规定》(2003年)的要求进行小班调查，核实抽查小班的界线、面积、地类、林种、树种、起源、林龄、平均胸径、平均树高、单位面积株数和活立木蓄积等林分因子。现场主要采用小样园和角规辅助目测法及对比法进行小班调查，核实小班的蓄积量及相关林分因子。
4)资产评估明细表的编制
在查阅资料、访谈询证、现场勘察、实地调查的基础上，对每个小班的资料进行内业整理，分析森林资源资产清单上所列示资产的真实性、准确性和可靠性。对资产清单上遗漏的小班因子及错填、漏填等，经核实后予以补充、更正和完善，据以编制森林资源资产评估明细表。
(4)资产清查结论
本次森林核查面积 649151亩，占委托评估森林资源资产总面积的6.37%，其中乔木林 578358.4亩，占总面积5.68%，其余为灌木、芭茅、毛竹、无林地等。以本次核查数据为准，对委托方提供的森林资源资产清单上所列示的实物量进行误差分析，计算乔木林蓄积量调查总误差，公式如下：
总误差=(各小班原有蓄积合计－各小班核查蓄积合计)/各小班核查蓄积合计×100%。
经测算：蓄积量总体总误差及各树种蓄积量的总误差均低于±5%，见森林资源蓄积量核查结果对照表，达到森林资源规划设计调查技术规定的蓄积调查精度标准(蓄积量误差小于10%)。核查小班的界线、地类、林种、树种与资产清单一致。根据核查结果，评估人员认为委托方和产权持有者提供的森林资源资产清单，基本上可以反映委托评估的森林资源资产的总体实物量，可作为本次森林资源资产整体
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评估的依据。
委估森林资源总体蓄积量核查结果对照表
||||
|-|-|-|
|核查面积(亩)|核查蓄积(M3)|原蓄积(M3)|
|12,888.00|33,557.00|32,037.00|
|41,780.00|134,295.00|129,889.00|
|523,691.00|1,898,366.00|1,824,031.00|
|578,358.00|2,066,218.00|1,985,957.00|

经清查核实和统计汇总，凯迪阳光纳入评估范围的森林资源小班总面积 10187394亩，评估对象包括乔木林、灌木林、草本(芭茅)和无林地。其中：对于林地使用费按年支付的小班，林地属于租赁经营，只评估林木资产(含灌木和草本)；一次性付清整个经营期的小班，除了评估林木资产外，还要评估剩余使用年限的林地资产价值。森林资源资产的详细内容见《森林资源资产评估明细表》和《森林资源资产评估汇总表》。
二、影响资产核实的事项及处理方法
资产清查过程中，评估人员发现影响资产核实的事项及处理方法如下：
1.森林资源资产清单
经抽查核实，委托方提供的森林资源资产清单基本上能够反映委估森林资源的总体实物量，可以作为本次总体森林资源资产评估的依据，故未对委托方申报评估的森林资源资产实物量进行调整。但对于对资产清单上遗漏的小班因子及错填、漏填等，经核实后予以补充、更正和完善。
本次评估抽查了面积较大的湖北、陕西、甘肃、湖南、贵州五个省份的林权证或合同，与小班一览表的面积进行了对比。共抽查了 1694本林权证或合同，发现有些林权证面积与小班一览表不一致，抽查林权证面积合计3339868亩，小班一览表面积合计为3329607亩，相
差-0.31%。
本次核查是根据委托方所提供的资源数据进行部分核查，没有对
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林地面积进行修正，只核对其界线，小班面积以委托方所提供的为准。核查中发现部分林权证上面积与提供小班面积存在一定的误差，一般企业都会存在该误差，本次评估以小班面积为准。本次核查按森林资源资产评估与核查的相关规定进行了核查。核查工作是以委托方提供的森林资源资产清单列示对象作为整体控制精度的，因此核查结果也仅是对核查对象的整体实物量的一个客观反映，核查精度也是以核查对象整体为单位控制的。
三、核实结论
(一)林权证
由于地方行政主管部门等原因，凯迪阳光所出资的部分林业资产其林权证办理在阳光凯迪、凯迪电力、中盈长江或其下属子公司名下，凯迪阳光为阳光凯迪集团内专门负责投资、管理、运营林业类资产的公司。
阳光凯迪、凯迪电力、中盈长江或其下属子公司并未参与该等林业资产的出资、管理或运营等相关事务。
阳光凯迪、凯迪电力、中盈长江确认，该等林业资产系由凯迪阳光出资，并于出资后实际负责管理、维护并运营。
阳光凯迪、凯迪电力、中盈长江声明，该等林业类资产的一切相关权利(包括林地使用权、林木使用权、林木所有权)归属凯迪阳光，不存在任何现实的或潜在的争议、诉讼或纠纷。
截至2014年6月30日，上述林地资产中有157.42万亩尚未办理林权证。上述未取得林权证的林地中，产权持有单位均已与林地所有权人签订林地流转合同，产权持有单位已在积极协调办理林权证。该部分林地占凯迪阳光所持流转林地面积的比例为15.53%，对凯迪阳光的生产经营不会造成重大不利影响。
中盈长江就上述未办理林权证的林地资源，已出具承诺：如在《发行股份及支付现金购买资产协议》生效日，标的公司仍未取得林权证，则凯迪电力可暂停支付应付本公司的款项；标的公司股权交割之日起满两年，如标的公司目前所占用、使用的林地届时仍未能取得相关林权证，凯迪电力无需再向中盈长江支付与标的公司未能取得林权证的相应林
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地在2014年6月30日基准日评估值等值的支付对价；自标的公司股权交割之日起，如标的公司所使用林地使用权、所拥有的林木等资产发生起因于交割日之前的行政处罚或其他事项，导致凯迪电力经济利益受损的，中盈长江愿意对凯迪电力所因此遭受的损失进行全额现金补偿。
本次评估，未考虑完善林地产权所需费用对林地资产评估值的影响。
(二)房产证
纳入本次评估范围的房屋建筑物，共计121,764.65平方米，其中46,890.19平方米的房屋未办理房产证。未办理房产证的房屋，其面积根据工程施工合同、现场勘查等情况确定。
对于目前尚未办理产权证的房屋，产权持有者承诺：如在《发行股份及支付现金购买资产协议》生效日，标的公司仍未取得房产证，则凯迪电力可暂停支付应付产权持有者的款项；自标的公司股权交割之日起满两年，如标的公司目前所占用、使用的房产届时仍未能取得相关房屋产权证，凯迪电力无需再向产权持有单位支付与标的公司未能取得房产证的相应房产在2014年6月30日基准日评估值等值的支付对价；自标的公司股权交割之日起，如标的公司所拥有房产发生起因于交割日之前的行政处罚或其他事项，导致凯迪电力经济利益受损的，产权持有单位愿意对凯迪电力所因此遭受的损失进行全额现金补偿。
对于尚未办理产权证的房屋建筑物，评估时未考虑企业在完善权证时发生的相应费用对房屋评估价值的影响。
经过清查核实，评估人员认为，除上述事项外，委估的各项资产产权清晰，各项资产使用和运行情况正常。清查核实过程中未受干扰，企业申报资料满足了“账表相符、账实相符”的评估要求。
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第三章 资产基础法评估技术说明
一、流动资产
154家标的公司的流动资产包括：货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货、一年内到期的流动资产等。
(一)货币资金
154家标的公司的货币资金账面值合计 76,102,501.77元，包括现金和银行存款。
(1)库存现金
对于库存现金，采用倒推方法验证评估基准日的库存现金余额，并同现金日记账、总账现金账户余额核对，以核实无误后的账面值确认为评估值。
(2)银行存款
对银行存款进行了函证，并取得了每户银行存款的银行对账单和银行存款余额调节表，对其逐行逐户核对，并对双方未达账项的调整进行核实。经了解未达账项的形成原因等，没有发现对净资产有重大影响的事宜。对于银行存款，以核实无误后的账面值确认为评估值。
采用上述方法评估，154家标的公司的货币资金评估值为 76,102,501.77元。
(二)应收票据
标的公司应收票据账面值合计 12,771,198.60元。
应收票据核算因销售产品而收到的银行承兑汇票。评估人员首先进行总账、明细账、会计报表及清查评估明细表的核对，其次，核实了票据业务发生的真实性并抽查了部分票据，核对应收票据登记簿的有关内容，以及基准日后票据的承兑情况。经核实票据所涉及的业务真实，金额准确，以核实后的账面值确认为评估值。
标的公司应收票据评估值为 12,771,198.60元。
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(三)应收账款
应收账款主要为标的公司生物质发电、风电等售电业务形成的应收款项。应收账款账面余额 328,917,802.74元，计提坏账准备 157,124.25元，账面值 328,760,678.49元。
评估人员向被评估单位调查了解了相关业务信用政策、客户构成及资信情况、历史年度应收账款的回收情况等。按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应收账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。对于应收账款，采用个别认定和账龄分析的方法评估风险损失，按核实后的账面余额扣除风险损失确定评估值。
标的公司应收账款评估值合计 328,760,678.49元。
(四)预付账款
标的公司预付账款账面值 2,027,518,780.79元，主要为预付的电厂建设设备款、土地款等款项。
对预付账款主要通过判断其形成的权利能否实现或能否形成资产确定评估值。评估人员对每笔款项的预付时间、预付原因等进行了具体地分析。纳入评估范围的部分预付土地款，由于在无形资产科目中完整的评估了土地使用权的价值，对应的预付土地款评估为0，对于其他的预付账款，均能收回相应的货物或形成相应的权利，按核实后的账面价值确认为评估值。
标的公司预付账款评估值 1,987,725,060.55元，评估减值 39,793,720.24元，评估减值的主要原因是部分预付的土地款，包含在了土地使用权评估值中，在预付款科目中预付的土地款评估为0，形成评估减值。
(五)其他应收款
标的公司其他应收款账面余额合计 1,046,813,855.84元，计提坏账准备 7,621,681.08元，账面值 1,039,192,174.76元，为除应收账款、预付账款、长期应收款等以外的其他各种应收及暂付款项。评估人员向被评估单位调查了解了其他应收款形成的原因、应收单位或个人的资信情况、历史年度其他应收款的回收情况等。按照重要性原则，对大额或
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账龄较长等情形的其他应收款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。其他应收款采用个别认定和账龄分析的方法确定风险损失，按核实后账面余额扣除风险损失确定评估值。
标的公司其他应收款评估值 1,039,192,174.76元。
(六)存货
标的公司存货账面值合计 1,239,230,539.41元，包括秸秆、稻壳、柴油和备品备件，以及消耗性生物资产。
评估人员根据企业提供的存货清单，核实有关购置发票和会计凭证，了解了存货的保管、内部控制制度，并对其进行了监盘和抽点清查，企业原材料账面值由购买价和合理费用构成。其中：备品备件购置日期接近评估基准日，且购置价格与市场价格基本未发生变化，以实际数量乘以账面单价确定评估值；秸秆、稻壳和柴油按照近期市场采购价(不含税价)乘以库存数量确定评估值。
消耗性生物资产，核算的主要内容是凯迪阳光的森林资源资产，包括公司在林地种植的苗木、种子、以及为取得和养护林地所发生的支出，如支付土地流转费、挖穴整地、林地清理等发生的支出。
消耗性生物资产与生产性生物资产的评估方法一致，评估方法及过程见生产性生物资产评估说明。
标的公司存货评估值 2,337,553,186.53元，评估增值 1,098,322,647.12元，评估增值的主要原因是凯迪阳光取得林地时间较早，生物资产账面成本较低，近几年自然生长增加了资源量，本次按地上资源量进行评估，形成评估增值。
(七)一年内到期的非流动资产
标的公司一年内到期的非流动资产账面值 5,526,458.67元，主要为一年内到期的待摊费用。评估人员核实了待摊费用的内容、原始发生额和摊销期，了解了形成新资产和权利及尚存情况。对于具有尚存权利的，按核实后的账面值确认为评估值；对于待摊的大修费用，由于在固定资产中评估，在此评估为0。
一年内到期的非流动资产评估值为 4,942,156.82元。
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各标的公司流动资产具体评估情况见评估明细表及评估说明附件。
(八)其他流动资产
评估基准日标的公司其他流动资产账面价值 3,900.00元，核算内容为预付的宿舍员工租金。评估人员抽查了会计凭证，其他流动资产以核实无误后的账面价值作为评估值。
标的公司其他流动资产评估值为 3,900.00元。
二、长期股权投资
(一)评估范围
标的公司的长期股权投资，包括四川水电的四家子公司、凯迪阳光的 11项股权投资。评估基准日标的公司长期股权投资基本情况见下表。
金额单位：元
投资日期 持股比例 账面价值凯迪阳光的股权投资：
石门凯迪绿色能源开发有限公司 2013年9月 100% 20,000,000.00嫩江凯迪阳光生物能源开发有限公司 2010年12月 80% 4,800,000.00大姚凯迪阳光生物能源开发有限公司 2012年6月 80% 800,000.00紫云凯迪阳光生物能源开发有限公司 2012年6月 80% 800,000.00通江凯迪阳光生物能源开发有限公司 2012年6月 80% 800,000.00金寨凯迪阳光生物能源开发有限公司 2012年7月 80% 800,000.00霍山凯迪阳光生物能源开发有限公司 2012年8月 80% 800,000.00徽县凯迪阳光生物能源开发有限公司 2012年12月 80% 800,000.00天水凯迪绿色能源开发有限公司 2012年8月 80% 800,000.00竹山凯迪阳光生物能源开发有限公司 2012年9月 80% 800,000.00从江凯迪阳光生物能源开发有限公司 2013年1月 80% 800,000.00四川水电的股权投资：
四川铁能投资有限公司 2008年3月 100% 96,000,000.00普格县长河水电开发有限公司 2009年12月 100% 12,000,000.00四川则木河水电有限公司 2008年8月 100% 40,000,000.00巴塘巴久河水电开发有限责任公司 2010年8月 100% 40,000,000.00(二)评估方法
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纳入评估范围的长期股权投资，均为全资或控股的股权投资。对于全资、控股的长期投资，评估人员到现场实地核查其资产和负债，采用企业价值估值的方法对被投资单位进行评估，并按评估后的股东全部权益价值(或净资产)乘以股权比例确定长期股权投资的评估值。
(三)评估结果
按上述方法对长期股权投资进行评估，评估方法、过程及结果见评估说明附件：
附件三、四川凯迪水电开发投资有限公司评估说明
附件四、凯迪阳光生物能源投资有限公司评估说明
三、房屋建筑物
(一)评估范围
标的公司纳入评估范围的建筑物类资产，包括生物质发电公司、风电公司、水电公司等标的公司的房屋建筑物。评估基准日上述标的公司的房屋建筑物类资产账面原值 742,187,382.27元，账面净值 658,178,238.23元。
(二)资产概况
1.生物质发电
房屋建筑物主要是各公司生产经营使用的厂房、辅助用房等房屋建筑物、构筑物及管道沟槽等，座落于各生物质电厂内。
其中建筑物主要有主厂房、综合楼、办公楼、食堂、锅炉补给水处理室、综合水泵房、排水泵房及值班室等，构筑物主要有冷却塔、烟囱、烟道、料场、栈桥、储水池、厂区道路及场地等。管道沟槽有消防管路、厂区给排水系统等。
厂房为钢筋混凝土框(排)架结构，仅有少量附属用房为砖混结构，普通装修。
2.风电
风电公司的建筑物主要有办公楼、宿舍楼、车库、油库、配电室等；
构筑物主要有围墙、站区道路、事故油池等。房屋建筑物均为框架结构。
3.水电
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水电资产主要为小河沟电站的已竣工投入使用但未转固的水工建构筑物。其中：
小河沟电站的已竣工投入使用但未转固的水工建构筑物特点如下：水工建构筑物主要有主厂房、办公综合楼、门卫室、厕所、底格栏栅坝、压力前池、进水暗渠、压力管道、挡土墙和进站道路等；主要结构包括钢混和砖混；所有水工建构筑物取得方式均为自建；建成于 2013年。水工建构筑物位于普格县螺髻山镇。
主厂房：主厂房由主机间、副厂房及主变场组成。主厂房为地面式现浇C25钢筋混凝土单层框架结构，总长24.0m，宽 8.0米。机组段基建高程 1,658.87米，主厂房地面高程1,662.45m，水轮机安装高程1,663.30m，厂房最大高度5.5m；主厂房内安装 2台1.0MW卧轴混流式水轮发电机组及配套设备，机组间距7.50m，两台发电机组一字型排列；
电缆沟及交通通道布置要机组下游侧；主厂房内设一台跨度6.5m，LD9m-10t型电动单梁起重机，供安装检修起吊设备用；进厂大门置于主厂房左侧，与进厂公路相接。
副厂房及主变场布置于主厂房左侧，副厂房为地面式现浇C25钢筋混凝土单层框架结构，长 11.0米，宽 5.5米，地面高程与主厂房相同，设置有值班室与高压开关室。副厂房后露天布置两台变压器。
底格栏栅坝：采用C25钢筋混凝土砌筑，坝轴线长15.0m，坝顶高程1,783.80m，最大坝高3.5m。
压力前池：压力前池为露天式，长34.0m，宽6.5m。
压力管道：为明管建设，采用一条主管分为两条支管分别向两台机组供水的联合供水方式布置，沿小河沟岸边布置，管材采用Q235钢压力管道，全长2,262.70m，其中主管长 2,243.70米，内径1.0m，管壁厚度为8-16mm；2条支管全长19.0m，内径0.55m，管壁厚度均为14mm；
整个压力管道明管段共设置 32个镇墩，180个支墩。
(三)房屋建筑物权证情况
纳入本次评估范围的房屋建筑物，共计 121,764.65平方米，其中 46,890.19平方米的房屋未办理房产证。未办理房产证的房屋，其面积根据工程施工合同、现场勘查等情况确定。
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对于目前尚未办理产权证的房屋，产权持有者承诺其权属无争议且申报数据准确，如因此发生相关法律纠纷和潜在负债，均由产权持有者承担相关法律责任。
(四)评估过程
1．核对原始资料
根据各标的公司提供的建筑物、构筑物及其附属设施的资产申报表，对房屋建(构)筑物及附属设施进行了核对，对填写不符合要求之处与标的公司有关人员共同修正，对项目不全或错误之处予以更正。
2．市场调查
根据评估需要，评估人员收集电厂建设有关现行工程概(预)算定额、各项费用取费费率标准等资料。在调查的同时取得当地主要建筑材料现行市场价格。了解所在地区施工时的洽商、验收和房屋的历年使用和维修情况。
3．现场勘察
对建筑物的现场查勘评估，根据标的公司提供的建筑物、构筑物清查评估明细表所列项目的项数、面积、结构类型、装饰及给排水、配电照明、采暖通风等设备情况，进行现场查勘核实，并结合现场了解的建筑物结构特征的各部位完损状况逐项做现场记录。
评估人员对委托评估的房屋建筑物、构筑物作详细的查看，除核实建筑物、构筑物数量及内容是否与申报情况一致外，主要查看：(1)建筑物结构、装修、设施、配套使用状况；(2)构筑物的结构形式状况；(3)管线的状况、架设方式、绝缘方式情况。
结构：为了判断建筑物基础的安全性，初步确定基础的可靠性和合理性，为评估提供依据。根据结构类型对承重墙、梁、板柱进行细心观测，查看有无变形开裂，有无不均匀沉降，查看混凝土构件有无露筋、麻面、变形，查看墙体是否有风化以及风化的严重程度。
装饰：查看的主要内容是看装修的内容有无脱落、开裂、损坏，另外还要看装饰的新旧程度。
设备：水电设施是否完好齐全，是否畅通，有无损坏和腐蚀，能否满足使用要求。
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维护结构：如非承重墙、门、窗、隔断、散水、防水、保温等，查看有无损坏、丢失、腐烂、开裂等现象。
构筑物及辅助工程：构筑物及辅助工程多种多样，主要有砖围墙、挡土墙、场地道路等，重点观察构筑物及辅助工程是否损坏、开裂、受腐蚀等，最主要的是能否满足使用要求。
4．评定估算
根据待估对象状况，选取不同用途、结构的房屋作为评估案例，以选定的评估方法进行评估作价；然后对所有评估对象进行分类，根据与评估案例的比较调整得出类似房屋建(构)筑物的重置单价。
5．评估结果汇总
根据明细项评估值汇总评估结果。
6．复核
根据现场收集的资料及汇总结果进行复查、核对、检查是否重评、漏评，结果是否合理，取费、计算是否正确。
7．提交最终评估结果
根据复核的结果，写出评估说明、案例分析，提交最终评估结果。
(五)评估方法
对房屋建筑物，本次评估依据其物业类型、资料获取情况等，主要采用成本法评估。
1.重置全价的确定
重置全价=建安综合造价+前期及其他费用+资金成本
(1)建安综合造价的计算
对于大型、价值高、重要的建(构)筑物，将评估的建(构)筑物按结构特征分类，分为钢筋混凝土框架结构、砖混结构、钢筋混凝土构筑物、砖构筑物等。选取典型建(构)筑物，根据初步设计或概算、施工图、设计变更，依据《电力建设工程概算定额—建筑工程》的计算规则，计算出基本直接费，并按评估基准日当地建筑材料的市场价格和电力行业的调价办法计算材料价差。之后，依据中华人民共和国国家发展和改革委员会发布的《火力发电工程建设预算编制与计算标准》、
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《风力发电工程建设预算编制与计算标准》、《水电工程设计概算费用标准》等计取其他直接费、间接费、计划利润、税金及其他费用。
对于价值量小、结构简单的建(构)筑物采用单方造价法确定其建筑工程费。
(2)前期费用及其他费用
根据国家发改委颁布的《火力发电工程建设预算编制与计算标准》、《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》、《水电工程设计概算费用标准》等计算其他费用。其他费用包括项目建设管理费、项目建设技术服务费、生产准备费、其他费等。
(3)资金成本
资金成本根据本项目合理的建设工期，按照评估基准日相应期限的贷款利率以建安工程费、前期及其他费用之和为基数确定。
对于火电机组、水电机组，按照电力工程单机竣工结算的办法，分别计算资金利息，其计算公式如下：
建设期贷款利息=第一台机组发电前建设期贷款利息+第一台机组发电后建设期贷款利息
其中：第一台机组发电前建设期贷款利息=∑[(年初贷款本息累计+本年贷款/2)×年利率]
第一台机组发电后建设期贷款利息=∑[(本年贷款/2)×年利率]
对于风电机组，资金成本按照被评估单位的合理建设工期，参照评估基准日金融机构人民币贷款基准利率，以建安工程费、前期及其他费用之和为基数按照资金均匀投入计取。
2.综合成新率的确定
对建(构)筑物进行现场勘察，即对建(构)筑物的基础、承重结构(梁、板、柱)、墙体、楼地面、屋面、门窗、内外墙粉刷、天棚、水卫、电照等各部分的实际使用状况作出判断，预计(构)筑物的尚可使用年限，计算确定综合成新率。计算公式如下：
综合率成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%对价值量低、不重要的建(构)筑物直接采用年限法确定成新率。
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年限法成新率=(耐用年限-已使用年限)/耐用年限×100%
3.评估值的确定
评估值=重置全价×成新率
(六)评估案例
案例一、主厂房本体(蕲春凯迪明细表：4-6-1，序号2-1)
1、建筑物概况
建筑面积：3715.07㎡
账面值未分明细
建成时间：2009年10月
结构：框架
汽机房檐高：32m
锅炉房檐高：24m
跨度：18m
土地使用证：蕲春国用(2008)26140106230号
房屋所有权证：未办证
房屋主厂房布置主要考虑锅炉燃烧的需要，以满足电力生产工艺流程的要求，厂房内部设施布置紧凑、合理；通风、采光、排水设施良好；
巡回检查的通道畅通，为电厂的安全运行、检修维护创造良好的条件。
汽机房跨度15.0m，柱距6.0m，汽机房共9个柱距，汽机房总长度为6.0m×9＝54.0m。汽轮发电机纵向头对头布置，汽轮发电机中心线距汽机房A列柱8.0m，两机凝汽器中心线相距24.0m。汽机房采用钢筋混凝土结构。在汽机房0.0m布置电动给水泵及其他辅助附属设备；高、低压加热器布置在3.4m加热器层；7.0m层为运行层。汽机房行车轨顶标高14.0m，汽机房屋架下弦标高17.0m。
主厂房本体：主厂房布置按汽机房、除氧料仓间、锅炉房顺列布置，炉后布置除尘器和引风机、烟囱。主厂房柱距为6.0m，汽机房跨度18m，除氧燃料间跨度8m，运转层标高7.0m。A排柱至烟囱中心线总长度为64.0m。
除氧燃料间合并为单框架，跨度为8.0m。除氧间总长度为
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6.0m×9=54m，±0.0m布置有6KV配电室、照明检修室、蓄电池室、380V厂用配电装置；4.2m层布置有电缆夹层、汽水管道等；运行层为7.0m，布置机炉集控室，有仪表分析室、冷却装置间、UPS室，电子设备间、化学加药间、药品储存室；13.5m为除氧层，布置二台除氧器，螺旋给料机，连续排污扩容器；除氧间屋顶标高28.5m，布置有消防水箱；除氧燃料间固定端设有楼梯间，扩建端也设有从0m到屋顶的钢梯。
锅炉纵向排列，与汽机房垂直布置，锅炉为半露天布置，炉顶加顶盖。锅炉运转层标高为7.0m。一、二次风机分别布置于锅炉房零米锅炉尾部两侧，两台高压流化风机顺列布置在锅炉房之中；锅炉两侧K2-K3柱之间各布置一台冷渣机；炉后布置有一级布袋除尘器、引风机和烟囱。
装饰工程：主厂房汽机房楼面为环氧类耐磨面层，汽机房运转平台、大小汽机头部平台、集控室大厅为地砖楼面，锅炉房运转层为防尘耐磨涂料楼面，其他楼面为水泥砂浆粉刷；除集控室墙体为耐酸瓷砖墙面、吊顶为轻钢龙骨吸音板面层，其他所有墙面及平顶均为白色涂料墙面；
压型彩钢板门窗，所有钢结构外露部分均喷涂防火涂料。
房屋勘察状况：该工程于2010年4月建成投入使用，施工质量较好，各种设备设施均能正常使用。经现场勘察使用状况较好，地面无腐蚀、有轻微磨损；结构无裂纹、变形、不均匀沉降；屋面防水保温状况良好；
各设施使用正常，管路畅通；各线路牢固、绝缘正常。
2．重置全价的确定
评估人员以待估建筑物工程结算为基础，并查阅了相关竣工图纸、实物工程量等资料，测算出直接工程费，再以直接工程费为取费基础，依据电力工程建设概算定额－建筑工程(2006年)和国家发改委《火力发电工程建设预算编制与计算标准》，及本次评估基准日当地建筑材料价格，计算建筑安装工程总造价。
(1)建筑安装工程综合造价测算
建筑安装工程造价取费表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|一|直接费||||15,397,499.21|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|直接工程费|额定直接费+人工费调整|||14,223,270.34|
|(1)|额定直接费||14,130,311.26||14,130,311.26|
|(2)|人工费调差||92,959.08||92,959.08|
|2|措施费||||1,174,228.87|
|(1)|冬雨季施工增加费|直接工程费×费率|14,130,311.26|0.61%|86,194.90|
|(2)|夜间施工增加费|直接工程费×费率|14,130,311.26|0.40%|56,521.25|
|(3)|施工工具使用费|直接工程费×费率|14,130,311.26|0.45%|63,586.40|
|(4)|特殊工程技术培训费||||-|
|(5)|大型施工机械安拆费|直接工程费×费率|14,130,311.26|1.05%|148,368.27|
|(6)|特殊地区施工增加费||||-|
|(7)|临时设施费|直接工程费×费率|14,130,311.26|2.72%|384,344.47|
|(8)|施工机构转移费|直接工程费×费率|14,130,311.26|0.48%|67,825.49|
|(9)|安全文明施工措施补助费|直接工程费×费率|14,130,311.26|2.60%|367,388.09|
|二|间接费||||2,408,652.86|
|1|规费||||1,119,968.47|
|(1)|社会保障费|直接工程费×费率|14,130,311.26|6%|793,558.28|
|(2)|住房公积金|直接工程费×费率|14,130,311.26|2.16%|305,214.72|
|(3)|危险作业意外伤害保险费|直接工程费×费率|14,130,311.26|0.15%|21,195.47|
|2|企业管理费|直接工程费×费率|14,130,311.26|7.46%|1,054,121.22|
|3|施工企业配合调试费|直接工程费×费率|14,130,311.26|1.66%|234,563.17|
|三|利润|直接费＋间接费|17,806,152.07|6.00%|1,068,369.12|
|四|材机价差||2,475,339.74||2,475,339.74|
|五|税金|直接费＋间接费＋利润+材差|21,349,860.93|3.410%|728,030.26|
|六|工程总造价|一＋二＋…+五|||22,077,891.19|

(2)前期费用及其他费用
对于电厂主要生产厂房前期费用和其他费用是根据《火力发电工程建设预算编制与计算标准》计算得出。
前期费用和其他费用表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|工程或费用名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|一|项目建设管理费||||1,368,829.25|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|工程或费用名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|建设项目法人管理费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|3.08%|679,999.05|
|2|招标费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|0.46%|101,558.30|
|3|工程监理费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|2.26%|498,960.34|
|4|设备监造费||||-|
|5|工程结算审核费|建筑工程费×费率||0.23%||
|5|工程保险费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|0.40%|88,311.56|
|二|项目建设技术服务费||||1,744,279.27|
|1|前期工作费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|2.10%|463,635.72|
|2|勘察设计费||||1,143,634.76|
|(1)|勘察费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|2.59%|571,817.38|
|(2)|设计费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|2.59%|571,817.38|
|3|设计文件评审费|按装机计取|22,077,891.19|0.17%|37,658.28|
|4|项目后评价费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|0.15%|33,116.84|
|5|工程建设监督检测费||||44,155.78|
|(1)|电力工程质量检测费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|0.20%|44,155.78|
|(2)|环境监测验收费|||0.30%|-|
|(3)|水土保持项目验收费|||0.25%|-|
|(4)|桩基检测费|||0.32%|-|
|6|电力工程经济技术标准编制管理费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|0.10%|22,077.89|
|三|分系统调试及整套启动试运费||||-|
|四|生产准备费||||675,583.47|
||办公家俱购置费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|0.50%|110,389.46|
||生产职工培训费|建筑工程费×费率|22,077,891.19|3.06%|675,583.47|
|合计|||||3,788,691.99|

(3)资金成本
建筑物资金成本的计算方法和取费标准与设备的资金成本计算方法相同，可直接采用上述的计算结果，其资金成本系数取4.46%。
(4)重置全价的确定
根据以上计算和思路，该工程的重置全价计算如下：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|工程总造价||22,077,891.19||22,077,891.19|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|2|其他费|按文件标准取费|3,788,691.99||3,788,691.99|
|3|资金成本|工程总造价×费率|25,866,583.18|4.46%|1,154,244.54|
|4|合计||||27,020,827.72|

该主厂房的重置全价确定为 27,021,000.00元(取整)。
3．综合成新率
经现场勘察，评估人员发现基础有足够承载力，无不均匀沉降；承重构件完好、坚固无变形；墙体无腐蚀、损坏、预制板节点牢固；屋面不渗漏、防水、隔热、保温层完好，排水设施通畅；地面整体面层牢固，无空鼓、起砂、下沉、裂缝；门窗完好无损，开关灵活、玻璃五金齐全、油漆完好有光泽；外墙装修完整、粘结牢固、清水墙勾缝砂浆密实；内墙装修完整牢固无空鼓、裂缝、脱落；顶棚完好、无损、无变形；水卫上下水通畅、无锈蚀、各种器具完好、零件齐备无损；电器照明线路装备完好、通讯完好正常使用。
该建筑物2009年10月建成投入使用，截止评估基准日已使用4.7年，根据上述勘察，该厂房尚可使用55年，则：
成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%
=55/(55+4.7)×100%
=92%（取整）
4．评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=27,021,000.00×92%
=24,859,320.00(元)(取整)
该厂房的评估值确定为 24,859,320.00元。
案例二：烟囱(蕲春凯迪明细表：4-6-2序号6)
1．建筑物概况
建筑体积：3285.49m3
账面未分明细
建成时间：2009年10月
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
结构：混凝土结构
烟筒高度：100m
上口外径：3m
下口外径：9.4m
烟囱结构情况：两台锅炉共用1座烟囱，高100m，上口外径3m，钢筋混凝土下部外径为9.4m。烟囱结构：烟囱基础桩基及基础梁，双滑钢筋混凝土筒身，下部设灰泵房，烟囱内衬耐酸砖(用耐酸砂浆砌筑)，烟囱内衬涂隔离层，烟囱装有避雷针、安装平台、爬梯及护网设施、防空灯，烟囱装饰美化刷航标色环。
2．重置全价的确定
评估人员以待估建筑物预算为基础，并查阅了相关竣工图纸、实物工程量等资料，测算出直接工程费，再以直接工程费为取费基础，依据电力工程建设概算定额－建筑工程(2006年)和国家发改委颁布的《火力发电工程建设预算编制与计算标准》，及本次评估基准日当地建筑材料价格，计算建筑安装工程总造价。详细计算如下：
(1)建筑安装工程综合造价测算
工程直接费计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|一|直接费||||1776922.33|
|1|直接工程费|额定直接费+人工费调整|||1646975.94|
|(1)|额定直接费||1636799.64||1636799.64|
||基中：工资||244985.10||244985.10|
|(2)|人工费调整|人工工日×费率|9422.50|1.08|10176.30|
|(3)|工资合计||||255161.40|
|2|措施费||||129946.39|
|(1)|冬雨季施工增加费|直接工程费×费率|1646975.94|0.61%|10046.55|
|(2)|夜间施工增加费|直接工程费×费率|1646975.94|0.40%|6587.90|
|(3)|施工工具使用费|直接工程费×费率|1646975.94|0.45%|7411.39|
|(4)|特殊工程技术培训费||||0.00|
|(5)|大型施工机械安拆费|直接工程费×费率×0.6|1646975.94|1.05%|10375.95|
|(6)|特殊地区施工增加费||||0.00|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|(7)|临时设施费|直接工程费×费率|1646975.94|2.72%|44797.75|
|(8)|施工机构转移费|直接工程费×费率|1646975.94|0.48%|7905.48|
|(9)|安全文明施工措施补助费|直接工程费×费率|1646975.94|2.60%|42821.37|
|二|间接费||||148387.26|
|1|规费||||25522.85|
|(1)|社会保障费|直接工程费×费率×0.18|1646975.94|5.62%|16648.95|
|(2)|住房公积金|直接工程费×费率×0.18|1646975.94|2.16%|6403.44|
|(3)|危险作业意外伤害保险费|直接工程费×费率|1646975.94|0.15%|2470.46|
|2|企业管理费|直接工程费×费率|1646975.94|7.46%|122864.41|
|三|利润|直接费＋间接费|1925309.59|6.00%|115518.58|
|四|材机价差||124567.40||124567.40|
|五|税金|直接费＋间接费＋利润+材差|2165395.57|3.41%|73839.99|
|六|工程总造价|一＋二＋…+五|||2239235.56|

(2)前期费用及其他费用
工程取费计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|工程或费用名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|一|项目建设管理费||||128487.33|
|1|建设项目法人管理费|建筑工程费×费率*0.85|2239235.56|3.08%|58623.19|
|2|招标费|建筑工程费×费率|2239235.56|0.46%|10300.48|
|3|工程监理费|建筑工程费×费率|2239235.56|2.26%|50606.72|
|4|设备监造费||||0.00|
|5|工程保险费|建筑工程费×费率|2239235.56|0.40%|8956.94|
|二|项目建设技术服务费||||234908.58|
|1|前期工作费|建筑工程费×费率|2239235.56|2.10%|47023.95|
|2|勘察设计费||||115992.40|
|(1)|勘察费|建筑工程费×费率|2239235.56|2.59%|57996.20|
|(2)|设计费|建筑工程费×费率|2239235.56|2.59%|57996.20|
|3|设计文件评审费|按装机计取|2239235.56|0.17%|3819.47|
|4|项目后评价费|建筑工程费×费率|2239235.56|0.15%|3358.85|
|5|工程建设监督检测费||||4478.47|
|(1)|电力工程质量检测费|建筑工程费×费率|2239235.56|0.20%|4478.47|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|工程或费用名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|(2)|环境监测验收费||||0.00|
|(3)|水土保持项目验收费||||0.00|
|(4)|桩基检测费||||0.00|
|6|电力工程经济技术标准编制管理费|建筑工程费×费率|2239235.56|0.10%|2239.24|
|三|分系统调试及整套启动试运费|建筑工程费×费率|||0.00|
|四|生产准备费||||68520.61|
||生产职工培训费|建筑工程费×费率|2239235.56|3.06%|68520.61|
|合 计|||||4 3 1 9 1 6 . 5 2|

(3)资金成本
该建筑物的资金成本参照上述资金成本的计算结果，取4.46%。
(4)重置全价的确定
评估结果汇总如下表：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|工程总造价||2239235.56||2239235.56|
|2|其他费|按文件标准取费|431916.52||431916.52|
|3|资产成本|工程总造价×费率|2671152.08|4.46%|119194.82|
|4|合计||||2790346.90|

该烟囱的重置全价确定为 2,790,300.00元(取整)。
3．成新率的确定
评估人员对该烟囱进行了实地勘察，目测未发现有明显破损现象，该烟囱于2009年10月建成并投入使用，至评估基准日该烟囱已用年4.7年。经评估人员、企业管理人员以及专业技术人员在现场对该烟囱进行了全面的勘察，认为该烟囱尚可正常使用25年。其成新率如下：
该成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%
=25/(25+4.7)×100%
=84%（取整）
4．评估值计算
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
评估值=重置全价×综合成新率
=2,790,300.00×84%
=2,343,852.00(元)
该烟囱的评估值确定为 2,343,852.00元。
案例三、办公楼(平陆凯迪明细表：4-6-1序号 1-2)
1．建筑物概况
建筑面积：882.89 m2
建成时间：2010年12月
账面值未拆分明细
结 构：框架
房屋所有权证：平陆县房权证平政房字第AK298号
土地使用证：平国用(2010)第0262号
办公楼共2层，楼高约为12.00米，建筑结构为框架结构，房屋基础为条形混凝土基础；主要承重结构为钢筋砼梁、板、柱；外墙墙体采用200加气混凝土砌砖，外墙刷弹性防水涂料，内墙为乳胶漆；楼地面铺地面砖；楼梯石材为地面砖，扶手为不锈钢木质扶手；屋面采用二毡三油防水层、架空隔热板；天棚采用轻钢龙骨吊顶、石膏板棚面；门窗主要为铝合金窗、套装防盗门；给排水管为PVC管材；电气照明工程齐全良好，办公楼基础、承重构件、墙体、屋面、楼地面、内外装修、门窗、上下水、照明等均使用良好。
2．重置全价的确定
评估人员以待估建筑物预算为基础，并查阅了相关竣工图纸、实物工程量等资料，按照《(NBT_31010-2011)_陆上风电场工程概算定额》、《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》的规定，并结合结算价格、合同价格以及评估基准日的人工、材料价格水平，经综合分析计算出各单项工程的单价分析表，然后用单价乘工程量，计算出工程总造价。详细计算如下：
工程造价计算表
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单位金额：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|工程名称|单位|工程量|单价(元)|合价(元)|
|土方开挖|100m3|27.26|1,401.77|38,212.25|
|土方回填|100m3|12.36|1,170.40|14,466.14|
|挖掘机装石渣、自卸汽车运输|100m3|4.32|1,932.96|8,350.39|
|挖掘机装石渣、自卸汽车运输|100m3|4.32|1,790.83|7,736.39|
|混凝土基础|10m3|1.35|59,120.05|79,812.07|
|基础钢筋|t|6.65|4,500.00|29,925.00|
|楼梯整体面层|100m2|2.98|1,997.02|5,951.12|
|墙体框架|10m3|11.72|59,120.05|692,886.99|
|砌砖|10m3|13.11|35,518.00|465,640.98|
|窗套|100m2|1.79|118,900.13|212,831.23|
|窗套粉刷|100m2|1.82|28,280.38|51,470.29|
|内墙面粉刷|100m2|4.22|8,500.26|35,871.10|
|内墙乳胶漆|100m2|4.22|8,880.90|37,477.40|
|外墙面粉刷|100m2|4.22|8,500.26|35,871.10|
|外墙涂料|100m2|4.22|8,880.90|37,477.40|
|栏杆扶手|m|15.29|76.36|1,167.54|
|合计||||1,755,147.38|

3.前期费用及其他费用
对于风电工程前期费用和其他费用是根据《《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》(NBT/31011-2011)计算得出。
前期费用和其他费用表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|勘察设计费|(建筑工程+临时工程费)×费率|2,055,446.11|2.50%|51,386.15|
|2|工程建设管理费|(建筑工程+临时工程费)×费率|2,055,446.11|1.15%|23,637.63|
|3|工程建设监理费|(建筑工程+临时工程费)×费率|2,055,446.11|0.45%|9,249.51|
|4|项目咨询服务费|(建筑工程+临时工程费)×费率|2,055,446.11|0.30%|6,166.34|
|5|项目技术经济评审费|(建筑工程+临时工程费)×费率|2,055,446.11|0.40%|8,221.78|
|6|项目验收费|(建筑工程+临时工程费)×费率|2,055,446.11|0.55%|11,304.95|
|7|工程保险费|(建筑工程+临时工程费)×费率|2,055,446.11|0.45%|9,249.51|
|8|生产人员培训及提前进厂费|(建筑工程+临时工程费)×费率|2,055,446.11|0.53%|10,893.86|
|9|工程其他费合计|||6.33%|130,109.73|

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4.资金成本
建筑物资金成本的计算方法和取费标准与设备的资金成本计算方法相同，其资金成本系数取6.15%。
评估结果汇总如下表：
单位金额：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|直接费|按工程取费|1,755,147.38||1,755,147.38|
|2|临时工程分摊费|1×费率|1,755,147.38|20.97%|368,054.41|
|3|其他费|按工程取费|2,123,201.79|6.33%|134,398.67|
|4|利息|(1+2+3)×费率×工期/2|2,257,600.46|6.15%|138,842.43|
|5|合计|1+2+3|||2,396,400.00|

该办公楼的重置全价确定为2,396,400.00元(取整)。
3．成新率的确定
评估人员对该办公楼进行了实地勘察，目测未发现有明显破损现象，该办公楼于2010年12月建成并投入使用，至评估基准日该办公楼已用3.58年。经评估人员、企业管理人员以及专业技术人员在现场对该办公楼进行了全面的勘察，认为该综合办公楼尚可使用57年，其成新率如下：
综合成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)
=57/(57+3.58)×100%
=94%（取整）
4．评估值计算
评估值=重置全价×综合成新率
=2,396,400.00×94%
= 2,252,616.00(元)
该办公楼的评估值确定为 2,252,616.00元。
案例四、站区道路(平陆明细表：4-6-2序号4)
1．建筑物概况
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建筑面积：2230.03㎡
账面未分明细
建成时间：2010年12月
结 构：砼结构
站区道路情况：水泥混泥土面层，灰土垫层，泥灰结碎石基层，路面采用原浆压光，排水通畅。
2．重置全价的确定
评估人员以待估建筑物预算为基础，并查阅了相关竣工图纸、实物工程量等资料，按照《(NBT_31010-2011)_陆上风电场工程概算定额》、《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》的规定，并结合结算价格、合同价格以及评估基准日的人工、材料价格水平，经综合分析计算出各单项工程的单价分析表，然后用单价乘工程量，计算出工程总造价。详细计算如下：
(1)工程综合造价测算
工程造价计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|名称规格|数量|单位|单价|总价|
|1|场地平整|100m2|22.30|70.04|1,561.89|
|2|道路面层 水泥混凝土道路 厚度20cm|100m2|22.30|9,904.56|220,871.69|
|3|道路碎石基层|100m2|22.30|4,910.80|109,510.84|
|4|合计||||331,944.42|

(2)前期费用及其他费用
工程取费计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|勘察设计费|(建筑工程+临时工程费)×费率|381,034.09|2.50%|9,525.85|
|2|工程建设管理费|(建筑工程+临时工程费)×费率|381,034.09|1.15%|4,381.89|
|3|工程建设监理费|(建筑工程+临时工程费)×费率|381,034.09|0.45%|1,714.65|
|4|项目咨询服务费|(建筑工程+临时工程费)×费率|381,034.09|0.30%|1,143.10|
|5|项目技术经济评审费|(建筑工程+临时工程费)×费率|381,034.09|0.40%|1,524.14|
|6|项目验收费|(建筑工程+临时工程费)×费率|381,034.09|0.55%|2,095.69|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|7|工程保险费|(建筑工程+临时工程费)×费率|381,034.09|0.45%|1,714.65|
|8|生产人员培训及提前进厂费|(建筑工程+临时工程费)×费率|381,034.09|0.53%|2,019.48|
|9|工程其他费合计|||6.33%|24,119.45|

(3)资金成本
该建筑物的资金成本参照上述资金成本的计算结果，取6.15%。
(4)重置全价的确定
评估结果汇总如下表：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|直接费|按工程取费|331,944.42||331,944.42|
|2|临时工程分摊费|1×费率|331,944.42|20.97%|69,608.74|
|3|其他费|按工程取费|401,553.16|6.33%|25,418.32|
|4|利息|(1+2+3)×费率×工期/2|426,971.48|6.15%|26,258.75|
|5|合计|1+2+3|||453,200.00|

该道路的重置全价确定为453,200.00元(取整)。
3．成新率的确定
评估人员对该道路进行了实地勘察，目测未发现有明显破损现象，该道路于2010年12月建成并投入使用，至评估基准日该道路已用3.58年。经评估人员、企业管理人员以及专业技术人员在现场对该道路进行了全面的勘察，认为该道路尚可正常使用16年。其成新率如下：该成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%
=16/(16+3.58)×100%
=82%（取整）
4．评估值计算
评估值=重置全价×综合成新率
=453,200.00×82%
=371,624.00(元)
该道路的评估值确定为 371,624.00元。
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(七)评估结果
标的公司纳入评估范围的房屋建筑物账面原值742,187,382.27元，账面净值658,178,238.23元；评估原值1,203,330,970.00元，评估净值1,052,110,030.00元，评估原值、净值增值，增值的主要原因是近几年房地产价格上涨，以及部分建筑物账面值在设备及在建工程中核算，建筑物账面值不完整。
标的公司房屋建筑物评估结果汇总表
单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值||评估价值||增值额||
||原值|净值|原值|净值|原值|净值|
|房屋建筑物|48,783.37|42,766.90|51,444.09|47,333.02|2,660.72|4,566.11|
|构筑物|25,435.37|23,050.92|67,431.46|56,564.15|41,996.09|33,513.23|
|管道及沟槽|0.00|0.00|1,457.55|1,313.84|1,457.55|1,313.84|
|房屋建筑物类合计|74,218.74|65,817.82|120,333.10|105,211.00|46,114.36|39,393.18|

各标的公司房屋建筑物评估情况见各标的公司评估明细表及评估说明附件。
四、机器设备
(一)评估范围
纳入评估范围的设备类资产包括：生物质发电设备、风电设备、水电设备，以及标的公司的车辆、电子设备、办公设备等其他设备。
标的公司评估基准日设备类资产账面原值 3,846,430,330.21元，账面净值 3,406,241,067.37元。
(二)机器设备概况
1.生物质发电
生物质发电机组主要包括2×12MW机组和1×30MW机组。
2×12MW机组的主要生产设备包括：2×65t/h次高压中温 CFB锅炉，配套2×12MW次高压中温抽凝式汽轮发电机组，SZ10-31500/110型变压
器，SCB9-1600/10型厂用低压变压器，以及凝结水系统设备、真空系统
设备等配套设备。
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1×30MW机组的主要生产设备包括：1×120t/h高温超高压CFB锅炉，配套1×30MW高温超高压抽凝式汽轮发电机组。东北区域电厂2台机组，2×120t/h高温超高压 CFB锅炉，配套2×30MW高温超高压抽凝式汽轮发电机组。
2.风电
投产运营的风电项目为平陆凯迪、盐池凯迪。平陆凯迪一期10×1000KW机组和26×1500KW机组，于2010年11月20日并网发电，装机容量49MW；二期33×1500KW机组于2010年9月8日开工建设，2012年11月4日正式并网发电，装机容量49.5MW。盐池凯迪的49.5MW机组2014年1月并网发电。
主要的生产设备包括：武汉国测 1.0型风机 10台，单台额定功率1000KW；东汽 FD82A型风机 26台，单台额定功率1500KW，国电联合动力风机 33台，单台额定功率1500KW，由保定保菱变压器有限公司制造的 SZ10-50000/110型主变压器 1台和西门子变压器(武汉)有限公司制造的 SZ10-50MVA/110KV型主变压器 1台以及其它配套设备等。
3.水电
水电设备位于小河沟水电站，包括两台水轮发电机组，两台水轮机及发动机，均为重庆鑫安水电设备制造有限公司生产的 HLDT9-WJ-62水轮机，安装额定水头为105m；水轮发电机型号为SFW1000-6/1180。
输变电设备：小河沟水电站的变压设备共有 2台变压器，为成都大成变压器有限公司生产的型号为 S10-M-1250/10型变压器；
计算机监控及保护系统：小河沟水电站目前所使用的是成都市宏明电气自动化设备制造有限公司生产集成高性能全自动监控及保护的计算机监控系统，确保了发电、输变电的安全稳定生产。
4.其他
其他设备主要有办公设备和车辆。办公设备包括计算机、复印机、空调、电冰箱等。性能良好，能保证日常办公需要。
运输车辆是各公司所用的各种车辆，主要包括SUV、小轿车等。
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(三)核实过程
1.核对账目：根据被评估单位提供的设备类资产评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评估单位的设备类资产明细账、台帐核对使明细金额及内容相符；
最后对部分设备类资产核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据设备类资产的类型、金额等特征收集了设备购置发票、合同、技术说明书；收集了车辆行驶证复印件；收集了工程发包合同、预(决)算书；收集了生产工艺流程图及相关说明；收集了设备日常维护与管理制度等评估相关资料。
3.现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日申报的设备类资产进行了盘点与查看。核对了设备名称、规格、型号、数量、购置日期、生产厂家等基本信息；了解了设备的工作环境、利用情况、维护与保养情况等使用信息；了解了设备的完损程度和预计使用年限等成新状况；了解了生产工艺与设备的技术水平；填写了典型设备的现场调查表。
4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了设备类资产的性能、运行、维护、更新等信息；调查了解了各类典型设备评估基准日近期的购置价格及相关税费；调查了解了设备类资产账面原值构成、折旧方法、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。
(四)评估方法
根据各类设备的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，主要采用成本法评估。
计算公式为：评估值=重置全价×成新率
1.重置全价的确定
1)主机设备及主要辅机设备
重置全价=设备购置费+综合运杂费+安装工程费+其他费用+资金成本-设备原价和运杂费中包含的增值税
设备购置费：生物质发电、风电、水电主机设备及主要辅机设备的价格，如锅炉、汽轮机、发电机、变压器、给水泵，风机、变压
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器、箱式变压器、水轮机、发电机等，主要通过向生产厂家咨询评估基准日市场价格，或从有关报价资料上查找现行市场价格或参考最近购置的同类设备合同价格确定。
综合运杂费：根据国家发改委颁布的《火力发电工程建设预算编制与计算标准》、《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》、《水电工程设计概算费用标准》等相关内容确定。
按上述办法，结合各电厂与设备生产厂家的距离、不同的运输工具，测算运杂费率。其中包括了设备从生产厂到工程现场所发生的装卸、运费、采购、保管等费用。具体计算公式为：
设备运杂费=设备购置费×运杂费率
安装工程费：根据《电力建设工程概算定额》(2013年版)、《火力发电工程建设预算编制与计算标准》，《陆上风电场工程概算定额》(2011年版)、《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》，《水电设备安装工程概算定额》和《水电工程设计概算费用标准》等计算调整后确定。
其他费用：根据国家发改委颁布的《火力发电工程建设预算编制与计算标准》、《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》、《水电工程设计概算费用标准》等计算其他费用。其他费用包括项目建设管理费、项目建设技术服务费、生产准备费、其他费等。
资金成本：资金成本根据项目合理的建设工期，按照评估基准日相应期限的贷款利率，以设备购置费、安装工程费、其他费用三项之和为基数确定。
对于火电机组、水电机组，按照电力工程单机竣工结算的办法，分别计算资金利息，其计算公式如下：
建设期贷款利息=第一台机组发电前建设期贷款利息+第一台机组发电后建设期贷款利息
其中：第一台机组发电前建设期贷款利息=∑[(年初贷款本息累计+本年贷款/2)×年利率]
第一台机组发电后建设期贷款利息=∑[(本年贷款/2)×年利率]
对于风电机组，资金成本按照被评估单位的合理建设工期，参照评
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估基准日金融机构人民币贷款基准利率，以设备购置费、安装工程费、其他费用三项之和为基数按照资金均匀投入计取。
设备中包含的增值税：根据“财税〔2008〕170号”文件，对于符合增值税抵扣条件的，按计算出的增值税从设备重置全价中予以扣减。
2)运输设备
重置全价=车辆购置价+车辆购置税+牌照手续费-可以抵扣的增值税
购置价：参照车辆所在地同类车型最新交易的市场价格确定。
车辆购置税：根据2001年国务院第294号令《中华人民共和国车辆购置税暂行条例》的有关规定：车辆购置税应纳税额＝计税价格×10%。
其他费用：依据地方车辆管理部门的合理收费标准水平确定。
3)其他机器设备
重置全价=设备购置价+运杂费+安装调试费+资金成本-设备原价中包含的增值税
主要依据《2014中国机电产品报价手册》和设备最新市场成交价格予以确定。另根据“财税〔2008〕170号”文件，对于符合增值税抵扣条件的，按计算出的增值税从设备重置全价中予以扣减。
2.成新率的确定
通过对该设备使用情况(工程环境、保养、外观、开机率、完好率)的现场考察，查阅必要的设备运行、事故、检修、性能考核等记录及与运行人员交换意见后，经测算予以确定。
1)对于电力专用设备和通用机器设备
主要依据设备经济寿命年限、已使用年限，通过对设备使用状况、技术状况的现场考察了解，确定其尚可使用年限，然后按以下公式确定其综合成新率。
综合成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%
2)对于电子设备、空调设备等小型设备，主要依据其经济寿命年限来确定其综合成新率；对于大型的电子设备在经济寿命年限成新率基础上参考其工作环境、设备的运行状况等来确定其综合成新率。
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3)对于车辆，根据2012年12月27日商务部、国家发展和改革委员会、公安部、环境保护部联合发布的《机动车强制报废标准规定》(2012第12号令)中规定。以车辆行驶里程、使用年限两种方法根据孰低原则确定理论成新率，(其中对无强制报废年限的车辆采用尚可使用年限法),最后，将年限法成新率和里程法成新率两者当中的孰低者，与观察法成新率进行平均，形成综合成新率，计算公式如下：
年限法成新率(无强制报废年限)=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)×100%
年限法成新率(有强制报废年限)=(规定使用年限-已使用年限)/规定使用年限×100%
里程法成新率=(规定行驶里程-已行驶里程)/规定行驶里程×100%
综合成新率=MIN(年限法成新率，行驶里程法成新率)×50%+观察法成新率×50%
3.评估值的确定
将重置全价和综合成新率相乘，得出评估值。
(五)典型案例
案例一、循环流化床锅炉(蕲春凯迪表 4-6-4序号 81-1)
1．设备概况
被评估单位：蕲春县凯迪绿色能源开发有限公司
明细表序号：表4-6-4-81-1
规格型号：KG65-450/5.29-FSWZ1
生产厂家：江西江联能源环保股份有限公司
购置日期：2009年12月 启用日期：2009年12月
账面值为打包，未拆分明细
锅炉主要技术参数：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|项目|符号|单位|数值|
|1|额定蒸发量|D|t/h|65|
|2|给水量|Dps|t/h|64.53|
|3|过热器减温水量|Dps|t/h|1.77|
|4|主蒸汽压力|P|Mpa(g)|5.29|

北京中企华资产评估有限责任公司 55
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|项目|符号|单位|数值|
|5|主蒸汽温度|t|℃|450|
|6|给水温度|tgs|℃|152.2|
|7|给水压力|Pgs|Mpa(g)|6.537|
|8|锅筒压力|Pgt|Mpa(g)|6.17|

本锅炉采用中温次高压参数、单锅筒、自然循环、单段蒸发系统、集中下降管、平衡通风循环流化床锅炉。
锅炉主要有炉膛、高温绝热分散、自平衡“U”型回料阀和尾部三个烟道组成。炉膛蒸发受热面采用膜式水冷壁、尾部第一、第二烟道采用水冷包墙。
炉膛下部布置水冷布风板，布风板上安装钟罩式风帽，具有布风均匀、防堵塞、防结焦和便于维修等优点。
锅炉采用2个高温绝热分离器，布置在燃烧室与尾部对流烟道之间，外壳由钢板制造，内衬绝热材料及耐磨耐火材料，分离器上部为涡壳形，下部为锥形。防磨绝热材料采用拉钩、抓钉、支架固定。
高温绝热分离器回料腿下布置一个非机械型回料阀，回料为自平衡式，流化密封风用高压风机单独供给。回料阀外壳由钢板制成，内衬绝热材料和耐磨耐火材料。耐磨材料和保温材料采用拉钩、抓钉、支架固定。
炉膛、旋风分离器和回料阀三部分构成了循环流化床锅炉的核心部分—物料热循环回路，燃料在炉膛内和循环物料混合并燃烧，产生热烟气，形成气固两相流。气固两相流在炉膛内向上流动。在这一过程中大颗粒循环物料在不同高度向下回落，形成循环流化床锅炉的内循环。其余循环物料随热烟气经炉膛出口进入到旋风分离器，分离器对气流进行经过分离器净化，分离下来的固定颗粒经过回料阀返回到炉膛，形成锅炉的外循环。
被净化过的烟气则经分离器出口烟道进入尾部烟道。并依次流经布置在尾部第一烟道中的屏式过热器、和布置在尾部的第二烟道的高温过热器和低温过热器、布置在尾部第三烟道的省煤器和热管式空气预热
器。过热蒸汽温度由在过热器之间布置的两级喷水减温器调节，减温喷
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水来自于锅炉给水。
尾部第一、二烟道采用水冷包墙、膜式壁结构，尾部第三烟道采用护板结构。
炉膛与尾部第一、二烟道包墙均采用水平绕带式刚性梁来防止内外压差作用造成的变形。
锅炉设有膨胀中心，各部分烟气、物料的连接烟道之间设置性能优异的非金属膨胀节，解决由热位移动引起的密封问题，各受热面穿墙部分均采用国外成熟的密封技术设计，确保锅炉的密闭性。
锅炉采用焊接钢结构。
锅炉采用支吊结合的固定方式。锅炉炉膛、尾部第一烟道、尾部第二烟道、过热器系统采用悬吊结构。旋风分离器、回料阀、省煤器和热管空气预热器采用支撑结构。
2．重置全价的确定
(1)设备购置价的确定
经电话咨询设备生产厂家，并与同型号锅炉性能作比较，参考电力规划设计总院发布的《火电工程限额设计参考造价指标(2013年水平)》，确定该设备的现行设备价为1,850.00万元/台。
(2)运杂费
根据《火电发电工程建设预算编制与计算标准》，参照设备生产厂家与安装地的距离，该锅炉的铁路运杂费取3.9%，公路运杂费取1.76%，合计5.66%。
(3)安装工程费
根据初步设计测算核定安装工程量，按照《电力建设工程概算定额》的计算规则，计算出基本直接费，并依据《火电发电工程建设预算编制与计算标准》计算其他直接费、现场经费、间接费、利润和税金及其他费。
安装工程取费计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|计算基数|费率|金额合计|
|1|直接费|直接工程费+措施费|||3,726,021.53|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|计算基数|费率|金额合计|
|1.1|直接工程费|人工费合计+材料费+机械费|||3,208,726.53|
|1.1.1|人工费合计|人工费+人工费调整|||581,926.61|
||人工费||552,636.86||552,636.86|
||人工费调整|定额人工费×调差系数|552,636.86|5.30%|29,289.75|
|1.1.2|材机费|材料费+机械费|2,626,799.92||2,626,799.92|
|1.2|措施费||||517,295.00|
|1.2.1|冬雨季施工增加费|人工费+人工费调整|581,926.61|6.64%|38,640.00|
|1.2.2|夜间施工增加费|人工费+人工费调整|581,926.61|2.04%|11,871.00|
|1.2.3|施工工具用具使用费|人工费+人工费调整|581,926.61|9.12%|53,072.00|
|1.2.4|特殊工程技术培训费|人工费+人工费调整|581,926.61|9.11%|53,014.00|
|1.2.5|大型施工机械安拆费|人工费+人工费调整|581,926.61|15.73%|91,537.00|
|1.2.6|特殊地区施工增加费|人工费+人工费调整|581,926.61|0.00%|0.00|
|1.2.7|临时设施费|直接工程费|3,208,726.53|4.45%|142,788.00|
|1.2.8|施工机械转移费|人工费+人工费调整|581,926.61|7.38%|42,946.00|
|1.2.9|安全文明施工措施补助费|直接工程费|581,926.61|2.60%|83,427.00|
|2|间接费|规费+企业管理费|||841,524.07|
|2.1|规费||||385,875.53|
|2.1.1|社会保障费|人工费+人工费调整|581,926.61|28.00%|260,703.12|
|2.1.2|住房公积金|人工费+人工费调整|581,926.61|12.00%|111,729.91|
|2.1.3|危险作业意外伤害保险费|人工费+人工费调整|581,926.61|2.31%|13,442.50|
|2.2|企业管理费|人工费+人工费调整|581,926.61|78.30%|455,648.54|
|3|利润|直接费+间接费|4,567,545.60|7.00%|319,728.00|
|4|地区材机调整|材机费为基数|2,626,799.92|20.30%|533,240.00|
|5|人工费调整|人工工日单价调整|||270,970.00|
|6|税金|(1+2+3+4+5)||3.413%|194,250.34|
||合计|(1+2+3+4+5+6)|||5,885,733.94|

注：上表中的材料费和机械费根据定额计算出定额基价，然后根据中电联公布的湖北地区的价差指数进行调整，以下计算方法相同。
安装工程其他费计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|工程或费用名称|计算公式|计算基数|费率|金额|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|工程或费用名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|一|项目建设管理费|||||
|1|建设项目法人管理费|安装工程费×费率|5,885,733.94|3.08%|181,280.61|
|2|招标费|||||
|2-1||设备购置费×费率|18,500,000.00|0.46%|85,100.00|
|2-2||安装工程费×费率|5,885,733.94|0.46%|27,074.38|
|3|工程监理费|安装工程费×费率|5,885,733.94|2.26%|133,017.59|
|4|设备监造费|设备购置费×费率|18,500,000.00|0.36%|66,600.00|
|5|工程结算审核费|安装工程费×费率|5,885,733.94|0.23%|13,537.19|
|6|工程保险费|安装工程费×费率|5,885,733.94|0.40%|23,542.94|
|二|项目建设技术服务费|||||
|1|前期工作费|安装工程费×费率|5,885,733.94|2.10%|123,600.41|
|2|知识产权转让与试验研究费|按发生费用|||0.00|
|3|设备成套技术服务费|设备购置费×费率|18,500,000.00|0.30%|55,500.00|
|4|勘察设计费|||||
|4-1|勘察费|设备购置费×费率|18,500,000.00|2.59%|479,150.00|
|4-2|设计费|设备购置费×费率|18,500,000.00|2.59%|479,150.00|
|5|设计文件评审费|设备购置费×费率|18,500,000.00|0.17%|31,450.00|
|6|项目后评价费|安装工程费×费率|5,885,733.94|0.15%|8,828.60|
|7|工程建设监督检测费|||||
|7-1|电力工程质量检测费|安装工程费×费率|5,885,733.94|0.17%|10,005.75|
|7-2|环境监测验收费||||0.00|
|7-3|水土保持项目验收费||||0.00|
|7-4|桩基检测费||||0.00|
|7-5|特种设备安全监测费|机组额定出力×费用|12,000.00|2.6|31,200.00|
|8|电力工程定额编制管理费|安装工程费×费率|5,885,733.94|0.10%|5,885.73|
|三|整套启动试运费|安装工程费×费率|5,885,733.94|12.14%|714,609.15|
|四|生产准备费|||||
|1|工器具及办公家具购置费|设备购置费×费率|18,500,000.00||0.00|
|2|生产职工培训及提前进厂费|安装工程费×费率|5,885,733.94|3.06%|180,103.46|
|五|大件运输措施费|设备购置费×费率|18,500,000.00|0.29%|53,650.00|
||合计||||2,703,285.81|

(4)资金成本
资金成本即建设期投入资金的贷款利息。按照电力工程单机竣工结
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算的办法，
建设期贷款利息=第一台机组发电前建设期贷款利息+第一台机组发电后建设期贷款利息
其中：第一台机组发电前建设期贷款利息=∑[(年初贷款本息累计+本年贷款/2)×年利率]
第一台机组发电后建设期贷款利息=∑[(本年贷款/2)×年利率]
详细计算如下表：
||||||
|-|-|-|-|-|
|年度|第1年|第2年|第3年|合计|
|投资比例|40%|40%|20%|100%|
|年名义利率|6.15%|6.15%|6.15%||
|年实际利率|6.29%|6.29%|6.29%||
|第一台机组投产前利息系数|1.2580%|3.8531%|3.0679%|8.1790%|
|第二台机组投产前利息系数||||0.0000%|
|利息系数合计|1.2580%|3.8531%||8.1790%|

其计算基数为“设备购置价+运杂费+安装工程费+其他费用”
(5)进项税扣除
根据“财税〔2008〕170号”文件，对于符合增值税抵扣条件的，计算出的增值税从设备重置全价和运杂费中予以扣减。
(6)重置全价的确定
根据以上计算及规则，该锅炉的重置全价计算汇总如下表：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|锅炉本体购置价|按市场价取费|18,500,000.00||18,500,000.00|
|2|铁路运杂费|设备费×费率|18,500,000.00|3.90%|721,500.00|
|3|公路运杂费|设备费×费率|18,500,000.00|1.76%|325,600.00|
|4|安装费|按文件标准取费|5,885,735.00||5,885,735.00|
|5|其他费|按文件标准取费|2,703,285.81||2,703,285.81|
|6|资金利息|工程总造价×费率|28,136,120.81|8.18%|2,301,253.32|
|7|扣除进项税|设备费/1.17×费率|18,500,000.00|17.00%|2,688,034.00|
|8|扣铁路运杂费增值税|运杂费×费率|721,500.00|7.00%|50,505.00|
|9|扣公路运杂费增值税|运杂费/(1+1/费率)|325,600.00|11.00%|32,267.00|
|10|不含增值税重置全价||||27,666,600.00|

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该锅炉的重置价确定为27,666,600.00元
3．综合成新率的确定
评估人员在电厂相关工程技术人员陪同下对该锅炉进行了现场勘察，勘察结果如下：
(1)该锅炉为循环流化床锅炉次高压锅炉，锅炉构架为全焊型钢结构，按岛式露天布置设计。有15根主柱。柱脚在-400mm标高处，通过钢筋与基础相连，柱与柱之间有横梁和垂直支撑，以承受锅炉本体及由于风和地震引起的荷载。现场勘察发现钢架无变形，外观较好。
(2)炉膛上部横断面为7970×3540mm2，工作温度860℃左右，烟气表观速度为3.25m/s。炉膛蒸发受热面采用膜式冷水壁、尾部第1、第2烟道采用水冷包墙；炉膛下部布置水冷布风板，布风板上安装钟罩式风帽，具有布风均匀、防堵塞、防结焦和便于维修等优点。据维修人员反映，炉膛壁完整，无残缺破损现象。
(3)锅炉采用支吊结合的固定方式。锅炉炉膛、尾部第一烟道、尾部第二烟道、过热器系统采用悬吊结构。旋风分离器、回料阀、省煤器和热管空气预热器采用支撑结构，结构较牢固。
(4)屏式过热器布置于第二烟道内，共14片，为纯对流型，串联顺列布置。屏式过热器管子规格φ38×5mm，材料15CrMoG，每片共有20根。
为了防止受热面管子磨损，在烟气进口屏过出口管子敷设有耐磨材料，耐磨材料均采用高密度销钉固定。
(5)空气预热器采用热管形式。热管作为一种高效传热元件。把一支金属管的两端密封起来，向管内注入适量的工作液，抽成真空，就形成一支热管。当热源对其一端加热时，工作液吸热而汽化，蒸汽在压差作用下，高速流向另一端，向冷源放出潜热而凝结，凝结液体从冷源返回热源，如此循环，就把热量不断从热源传至冷源。它的最大特点是冷、热换热面可独立布置、互不关联，因此，可有效地调整壁温、增强传热能力
(6)锅炉压力容器档案齐全，压力容器检测及时，运行安全。
该设备2009年12月投入运行，截止评估基准日已使用4.58年，结合上述对该锅炉各部位的勘察，由于该电厂掺烧实验，对设备进行改造，
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所有勘察成新率有所增加，设备评估人员认为该锅炉尚可使用28年。
综合成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%
=28/(4.58+28)×100%
=86%(取整)
4．评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=27,666,600.00×86%
=23,793,276.00(取整)
该锅炉单台的评估值确定为23,793,276.00元。
案例二、汽轮机(蕲春凯迪表 4-6-4序号 86)
1．设备概况
被评估单位：蕲春县凯迪绿色能源开发有限公司
设备名称：汽轮机
规格型号：C12-4.90/0.98
生产厂家：南京汽轮电机(集团)有限公司
购置日期：2009年 12月 启用日期：2009年 12月
账面原值：3,592,410.24元 账面净值：3,147,304.84元
汽轮机主要技术参数：
|||||
|-|-|-|-|
|编号|项目|单位|数据|
|1|汽轮机型号||C12-4.90/0.981-12|
|2|额定功率|MW|12|
|3|额定主蒸汽压力|Mpa(a)|4.9|
|4|最高压力|Mpa(a)|5.1|
|5|最低压力|Mpa(a)|4.6|
|6|额定主蒸汽温度|℃|435最高445|
|7|主蒸汽额定进气量|t/h|65|
|8|纯凝额定工况进汽量|t/h|52.5|
|9|额定调整抽汽量|t/h|15|
|10|最大调整抽气量|t/h|60|
|11|额定调整抽汽压力|Mpa(a)|0.981|
|12|抽汽压力调整范围|Mpa(a)|0.785-1.27|

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|||||
|-|-|-|-|
|编号|项目|单位|数据|
|13|额定调整抽汽温度|℃|280.3|

汽轮机工作原理是热能转化为机械能，在汽轮机中，蒸汽不断膨胀，高速流动，冲击汽轮机的转子，以额定转速(3000r/min)旋转，将热能转换成机械能，带动与汽轮机同轴的发电机发电。在膨胀过程中，蒸汽的压力和温度不断降低。蒸汽做功后从汽轮机下部排出。排出的蒸汽排入凝汽器。在凝汽器中，汽轮机的乏汽被冷却水冷却，凝结成水。
来自锅炉的新蒸汽经隔离阀到主汽门。主汽门内装有蒸汽网，以分离蒸汽中的水滴和防止杂物进入汽轮机。蒸汽由主汽门经三通接头分别进入汽轮机蒸汽室两侧，蒸汽在汽轮机中膨胀作功后排入冷凝器凝结成水，借助凝结水泵打入汽封加热器、低压加热器及除氧器。经除氧器除氧后的凝结水，借助给水泵升压后进入高加和锅炉。
汽轮机具有三道抽汽、第一道抽汽至高压加热器和工业抽汽，第二道抽汽供除氧器，第三道抽汽供给低压加热器。在各级抽汽管道上装有抽汽阀或者止回阀，以避免蒸汽倒流影响汽轮机运行安全。当主汽门关闭时，抽汽阀连动装置亦随之动作，使抽汽阀自动关闭。最后一道抽汽，由于汽压较低，采用了普通止回阀，也同样可以满足逆止的作用。
汽轮机前后汽封近大气端的控制室和主汽门、调节汽阀机各抽汽阀门等各阀杆近大气端的漏汽均有管道与汽封加热器相连，使各腔室保持-1.013kPa~-5.066kPa的真空，以保证蒸汽不漏入大气。同时可将此漏气加热凝结水以提高机组的经济性。前后汽封的平衡腔室和个阀杆的高压漏汽端均与均压箱相连，均压箱上装有汽封压力调整分配阀，使均压箱保持2.94~29.4kPa，当均压箱中压力低于 2.94kPa时，高于 2.94kPa的抽汽通过该分配阀向均压箱补充，当均压箱中压力高于 29.4kPa时，多余的蒸汽也通过汽封压力调整分配阀排入冷凝器中。
蒸汽在汽轮机内膨胀做功后排入冷凝器凝结成水，在冷凝器内即形成真空。为了去除在运行中逐渐积聚在冷凝器中的空气，在冷凝器两侧装有抽气管，合并后接到射水抽气器进气口，由射水抽气器将气吸出排
入大气。
2．重置全价的确定
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
(1)设备购置价的确定
经电话咨询设备生产厂家，并与同型号汽轮机的性能作比较，参考电力规划设计总院发布的《火电工程限额设计参考造价指标(2013年水平)》，确定汽轮机的现行设备价为 315.00万元/台。
(2)运杂费
根据《火电发电工程建设预算编制与计算标准》，参照设备生产厂家与安装地的距离，该汽轮机的铁路运杂费2.2%，公路运杂费取1.76%，合计3.98%。
(3)安装工程费
根据初步设计测算核定安装工程量，按照《电力建设工程概算定额》的计算规则，计算出汽轮发电机组的基本直接费，并依据《火电发电工程建设预算编制与计算标准》计算其他直接费、现场经费、间接费、利润和税金及其他费。
安装工程取费计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|计算基数|费率|金额合计|
|1|直接费|直接工程费+措施费|||444,616.22|
|1.1|直接工程费|人工费合计+材料费+机械费|||384,702.22|
|1.1.1|人工费合计|人工费+人工费调整|||65,560.60|
||人工费||62,260.78||62,260.78|
||人工费调整|定额人工费×调差系数|62,260.78|5.30%|3,299.82|
|1.1.2|材机费|材料费+机械费|319,141.62||319,141.62|
|1.2|措施费||||59,914.00|
|1.2.1|冬雨季施工增加费|人工费+人工费调整|65,560.60|6.64%|4,353.00|
|1.2.2|夜间施工增加费|人工费+人工费调整|65,560.60|2.04%|1,337.00|
|1.2.3|施工工具用具使用费|人工费+人工费调整|65,560.60|9.12%|5,979.00|
|1.2.4|特殊工程技术培训费|人工费+人工费调整|65,560.60|9.11%|5,973.00|
|1.2.5|大型施工机械安拆费|人工费+人工费调整|65,560.60|15.73%|10,313.00|
|1.2.6|特殊地区施工增加费|人工费+人工费调整|65,560.60|0.00%|0.00|
|1.2.7|临时设施费|直接工程费|384,702.40|4.45%|17,119.00|
|1.2.8|施工机械转移费|人工费+人工费调整|65,560.60|7.38%|4,838.00|
|1.2.9|安全文明施工措施补助费|直接工程费|65,560.60|2.60%|10,002.00|
|2|间接费|规费+企业管理费|||94,807.45|
|2.1|规费||||43,473.45|
|2.1.1|社会保障费|人工费+人工费调整|65,560.60|28.00%|29,371.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 64
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|计算基数|费率|金额合计|
|2.1.2|住房公积金|人工费+人工费调整|65,560.60|12.00%|12,588.00|
|2.1.3|危险作业意外伤害保险费|人工费+人工费调整|65,560.60|2.31%|1,514.45|
|2.2|企业管理费|人工费+人工费调整|65,560.60|78.30%|51,334.00|
|3|利润|直接费+间接费|539,423.67|7.00%|37,760.00|
|4|地区材机调整|材机费为基数|319,141.62|20.30%|64,786.00|
|5|人工费调整|人工工日单价调整|||30,528.00|
|6|税金|(1+2+3+4+5)||3.41%|22,952.00|
||合计|(1+2+3+4+5+6)|||695,450.00|

安装工程其他费计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|工程或费用名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|一|项目建设管理费||||85,717.44|
|1|建设项目法人管理费|安装工程费×费率|695,450.00|3.08%|21,419.86|
|2|招标费||||26,199.07|
|2-1||设备购置费×费率|5,000,000.00|0.46%|23,000.00|
|2-2||安装工程费×费率|695,450.00|0.46%|3,199.07|
|3|工程监理费|安装工程费×费率|695,450.00|2.26%|15,717.17|
|4|设备监造费|设备购置费×费率|5,000,000.00|0.36%|18,000.00|
|5|工程结算审核费|安装工程费×费率|695,450.00|0.23%|1,599.54|
|6|工程保险费|安装工程费×费率|695,450.00|0.40%|2,781.80|
|二|项目建设技术服务费||||300,025.35|
|1|前期工作费|安装工程费×费率|695,450.00|2.10%|14,604.45|
|2|知识产权转让与试验研究费|按发生费用||||
|3|设备成套技术服务费|设备购置费×费率|5,000,000.00|0.30%|15,000.00|
|4|勘察设计费||||259,000.00|
|4-1|勘察费|设备购置费×费率|5,000,000.00|2.59%|129,500.00|
|4-2|设计费|设备购置费×费率|5,000,000.00|2.59%|129,500.00|
|5|设计文件评审费|设备购置费×费率|5,000,000.00|0.17%|8,500.00|
|6|项目后评价费|安装工程费×费率|695,450.00|0.15%|1,043.18|
|7|工程建设监督检测费||||1,182.27|
|7-1|电力工程质量检测费|安装工程费×费率|695,450.00|0.17%|1,182.27|
|7-2|环境监测验收费||||0.00|
|7-3|水土保持项目验收费||||0.00|
|7-4|桩基检测费||||0.00|
|7-5|特种设备安全监测费|机组额定出力×费用||2.6|0.00|
|8|电力工程定额编制管理费|安装工程费×费率|695,450.00|0.10%|695.45|
|三|分系统调试及整套启动试运费|安装工程费×费率|695,450.00|12.14%|84,437.21|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|工程或费用名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|四|生产准备费||||21,280.77|
|1|工器具及办公家具购置费|设备购置费×费率|5,000,000.00|0.00%|0.00|
|2|生产职工培训及提前进厂费|安装工程费×费率|695,450.00|3.06%|21,280.77|
|五|大件运输措施费|设备购置费×费率|5,000,000.00|0.29%|14,500.00|
||合计||||505,961.00|

(4)资金成本
根据案例一的计算，资金利息系数取8.18%。
(5)进项税扣除
进项税的扣除依据和方法同案例一。
(6)重置全价的确定
根据以上计算及规则，该汽轮机的重置全价汇总如下表：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|汽轮机本体购置价|按市场价取费|3,150,000.00||3,150,000.00|
|2|铁路运杂费|设备费×费率|3,150,000.00|2.22%|69,930.00|
|3|公路运杂费|设备费×费率|3,150,000.00|1.76%|55,440.00|
|4|安装费|按文件标准取费|438,132.87||438,132.87|
|5|其他费|按文件标准取费|318,755.43||318,755.43|
|6|资金利息|工程总造价×费率|4,032,258.30|8.18%|329,798.00|
|7|扣除进项税|设备费/1.17×费率|3,150,000.00|17.00%|457,692.00|
|8|扣铁路运杂费增值税|运杂费×费率|69,930.00|7.00%|4,895.00|
|9|扣公路运杂费增值税|运杂费/(1+1/费率)|55,440.00|11.00%|5,494.00|
|10|合计||||3,894,000.00|

汽轮机的重置全价确定为 3,894,000.00元。
3．汽轮机综合成新率的确定
该汽轮机为次高压、单缸、抽凝汽式汽轮机，与锅炉、发电机及其附属设备组成一个成套供热发电设备，以提供电力和提高供热系统的经济性。
(1)汽轮机具有三道抽汽、第一道抽汽至高压加热器和工业抽汽，第二道抽汽供除氧器，第三道抽汽供给低压加热器。在各级抽汽管道上装
有抽汽阀或者止回阀，以避免蒸汽倒流影响汽轮机运行安全。目前处于
优良的技术状态。
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(2)汽缸：高压汽缸为双层缸、中压汽缸为单层缸、低压汽缸为三层缸结构。评估人员现场勘查，高中压缸水平中分面用大双头预应力螺栓连接可靠，转子正处于上升的运行状态中。
(3)转子：高、中压转子由整体合金钢锻造而成的无中心孔转子，无中心孔的结构与相同情况下的有中心孔转子相比较，中心部位最大应力可减少1/2，运行平稳、无窜动、技术状态良好。
(4)汽封：包括隔板及围带汽封、平衡活塞的汽封、高中压缸及低压缸端部气封。这些汽封目前有效阻止了蒸汽在各腔室的内的泄漏、蒸汽外泄及空气进入。
(5)外部件：汽轮机外部管道、联结器、地脚螺栓、缸体紧固螺栓、防护罩、压力仪表等完好无损，外部件清洁，视窗干净，手触温度无异常。
该设备于 2009年 12月投入运行，截止评估基准日已使用了 4.58年，根据上述勘察，由于该电厂掺烧实验，对设备进行改造，所有勘察成新率有所增加，设备评估人员认为该汽轮机尚可使用 28年。
综合成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)×100%
=28/(4.58+28)×100%
=86%(取整)
4．评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=3,894,000.00×86%
=3,348,840.00元
该汽轮机的评估值确定为 3,348,840.00元。
案例三、发电机本体(蕲春凯迪表 4-6-4序号 91-2)
1．设备概况
被评估单位：蕲春县凯迪绿色能源开发有限公司
设备名称：发电机
规格型号：QFJ-15-2
生产厂家：南京汽轮电机(集团)有限公司
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购置日期：2009年 12月 启用日期：2009年 12月
账面值为打包，未拆分明细
设备主要技术参数：
||||
|-|-|-|
|序号|项目|参数|
|1|型号|QFJ-15-2|
|2|额定功率(KW)|15000|
|3|额定转速(r/min)|3000|
|4|机数|2|
|5|额定频率(Hz)|50|
|6|额定定子电压(V)|10500|
|7|额定定子电流(A)|1031|
|8|功率因数(C0SΦ)|0.8|
|9|定子接法|Y|
|10|绝缘等级|F|
|11|额定励磁电压(V)|219.8|
|12|额定励磁电流(A)|264.7|

工作原理：发电机转子在汽轮机带动下转至 3000转，发电机转子线圈在励磁系统的励磁作用下，通过电磁感应，切割旋转磁场，发电机定子感应电压，发电机定子电压送入主变低压侧，主变将发电机定子电压变至系统电压，在主变高压侧与系统相并，于是发电机发出的电能送入电力系统。
该发电机定子线圈采用多股双玻璃丝包线制成半组式线圈，槽内直线部分采用360°编织换位以减少附加损耗，线圈对地绝缘采用连续包扎并经防晕处理模压成形。定子线圈绝缘等级为 F级。线圈端部籍玻璃布板支架及涤玻绳扎紧固定于机座两端，其出线头安放在励磁极端，线圈间连接采用银焊。
转子为整体锻件，其材料为34CrMo1A，大齿上开有通风槽，通风槽楔上开有辐向通风孔，本体表面车有散热沟以改善转子的散热效果，本体两端小齿上开有月形的通风槽。转子槽楔采用非磁性材料以减少漏磁。
转子线圈由裸扁铜线绕成，其匝间垫以纤维纸复合箔，再平包薄膜
粘带，线圈端部以玻璃布板胶木块垫紧，护环下绝缘采用玻璃布板，转
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子线圈绝缘等级为 F级。
护环采用反磁性钢锻制，以减少转子漏磁及损耗。中心环采用优质钢锻件，护环与中心环采用热套配合，护环与转子本体间也用热套配合，中心环与轴间用弧键作为轴向固定。
转子两端各装有一个离心式风扇，发电机采用密闭循环双路式通风系统，下方安装有空气冷却器，及补充空气用的过滤器。
2．重置全价的确定
(1)设备购置价的确定
经电话咨询设备生产厂家，并与同型号汽轮机的性能作比较，参考电力规划设计总院发布的《火电工程限额设计参考造价指标(2013年水平)》，确定发电机的现行设备价为 185.00万元/台。
(2)运杂费
根据《火电发电工程建设预算编制与计算标准》，参照设备生产厂家与安装地的距离，该发电机的铁路运杂费取2.20%，公路运杂费取1.76%，合计3.98%。
(3)安装工程费
根据初步设计测算核定安装工程量，按照《电力建设工程概算定额》的计算规则，计算出汽轮发电机组的基本直接费，并依据《火电发电工程建设预算编制与计算标准》计算其他直接费、现场经费、间接费、利润和税金及其他费。
安装工程取费计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|计算基数|费率|金额合计|
|1|直接费|直接工程费+措施费|||444,616.22|
|1.1|直接工程费|人工费合计+材料费+机械费|||384,702.22|
|1.1.1|人工费合计|人工费+人工费调整|||65,560.60|
||人工费||62,260.78||62,260.78|
||人工费调整|定额人工费×调差系数|62,260.78|5.30%|3,299.82|
|1.1.2|材机费|材料费+机械费|319,141.62||319,141.62|
|1.2|措施费||||59,914.00|
|1.2.1|冬雨季施工增加费|人工费+人工费调整|65,560.60|6.64%|4,353.00|
|1.2.2|夜间施工增加费|人工费+人工费调整|65,560.60|2.04%|1,337.00|
|1.2.3|施工工具用具使用费|人工费+人工费调整|65,560.60|9.12%|5,979.00|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|计算基数|费率|金额合计|
|1.2.4|特殊工程技术培训费|人工费+人工费调整|65,560.60|9.11%|5,973.00|
|1.2.5|大型施工机械安拆费|人工费+人工费调整|65,560.60|15.73%|10,313.00|
|1.2.6|特殊地区施工增加费|人工费+人工费调整|65,560.60|0.00%|0.00|
|1.2.7|临时设施费|直接工程费|384,702.40|4.45%|17,119.00|
|1.2.8|施工机械转移费|人工费+人工费调整|65,560.60|7.38%|4,838.00|
|1.2.9|安全文明施工措施补助费|直接工程费|65,560.60|2.60%|10,002.00|
|2|间接费|规费+企业管理费|||94,807.45|
|2.1|规费||||43,473.45|
|2.1.1|社会保障费|人工费+人工费调整|65,560.60|28.00%|29,371.00|
|2.1.2|住房公积金|人工费+人工费调整|65,560.60|12.00%|12,588.00|
|2.1.3|危险作业意外伤害保险费|人工费+人工费调整|65,560.60|2.31%|1,514.45|
|2.2|企业管理费|人工费+人工费调整|65,560.60|78.30%|51,334.00|
|3|利润|直接费+间接费|539,423.67|7.00%|37,760.00|
|4|地区材机调整|材机费为基数|319,141.62|20.30%|64,786.00|
|5|人工费调整|人工工日单价调整|||30,528.00|
|6|税金|(1+2+3+4+5)||3.41%|22,952.00|
||合计|(1+2+3+4+5+6)|||695,450.00|

安装工程其他费计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|工程或费用名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|一|项目建设管理费||||85,717.44|
|1|建设项目法人管理费|安装工程费×费率|695,450.00|3.08%|21,419.86|
|2|招标费||||26,199.07|
|2-1||设备购置费×费率|5,000,000.00|0.46%|23,000.00|
|2-2||安装工程费×费率|695,450.00|0.46%|3,199.07|
|3|工程监理费|安装工程费×费率|695,450.00|2.26%|15,717.17|
|4|设备监造费|设备购置费×费率|5,000,000.00|0.36%|18,000.00|
|5|工程结算审核费|安装工程费×费率|695,450.00|0.23%|1,599.54|
|6|工程保险费|安装工程费×费率|695,450.00|0.40%|2,781.80|
|二|项目建设技术服务费||||300,025.35|
|1|前期工作费|安装工程费×费率|695,450.00|2.10%|14,604.45|
|2|知识产权转让与试验研究费|按发生费用||||
|3|设备成套技术服务费|设备购置费×费率|5,000,000.00|0.30%|15,000.00|
|4|勘察设计费||||259,000.00|
|4-1|勘察费|设备购置费×费率|5,000,000.00|2.59%|129,500.00|
|4-2|设计费|设备购置费×费率|5,000,000.00|2.59%|129,500.00|
|5|设计文件评审费|设备购置费×费率|5,000,000.00|0.17%|8,500.00|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
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|-|-|-|-|-|-|
|序号|工程或费用名称|计算公式|计算基数|费率|金额|
|6|项目后评价费|安装工程费×费率|695,450.00|0.15%|1,043.18|
|7|工程建设监督检测费||||1,182.27|
|7-1|电力工程质量检测费|安装工程费×费率|695,450.00|0.17%|1,182.27|
|7-2|环境监测验收费||||0.00|
|7-3|水土保持项目验收费||||0.00|
|7-4|桩基检测费||||0.00|
|7-5|特种设备安全监测费|机组额定出力×费用||2.6|0.00|
|8|电力工程定额编制管理费|安装工程费×费率|695,450.00|0.10%|695.45|
|三|分系统调试及整套启动试运费|安装工程费×费率|695,450.00|12.14%|84,437.21|
|四|生产准备费||||21,280.77|
|1|工器具及办公家具购置费|设备购置费×费率|5,000,000.00|0.00%|0.00|
|2|生产职工培训及提前进厂费|安装工程费×费率|695,450.00|3.06%|21,280.77|
|五|大件运输措施费|设备购置费×费率|5,000,000.00|0.29%|14,500.00|
||合计||||505,961.00|

(4)资金成本
根据案例一的计算，资金利息系数取8.18%。
(5)进项税扣除
进项税的扣除依据和方法同案例一。
(6)重置全价的确定
根据以上计算及规则，发电机的重置全价分别汇总如下表：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算公式|计算基数|费率|金额|
|1|发电机本体购置价|按市场价取费|1,850,000.00||1,850,000.00|
|2|铁路运杂费|设备费×费率|1,850,000.00|2.22%|41,070.00|
|3|公路运杂费|设备费×费率|1,850,000.00|1.76%|32,560.00|
|4|安装费|按文件标准取费|257,316.13||257,316.13|
|5|其他费|按文件标准取费|187,205.57||187,205.57|
|6|资金利息|工程总造价×费率|2,368,151.70|8.18%|193,691.00|
|7|扣除进项税|设备费/1.17×费率|1,850,000.00|17.00%|268,803.00|
|8|扣铁路运杂费增值税|运杂费×费率|41,070.00|7.00%|2,875.00|
|9|扣公路运杂费增值税|运杂费/(1+1/费率)|32,560.00|11.00%|3,227.00|
|10|合计||||2,286,900.00|

发电机的重置全价确定为 2,286,900.00元。
3．综合成新率的确定
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评估人员在专业技术人员陪同下对现场进行了勘察，勘察情况如下：
(1)定子：定子铁芯是由经涂漆处理的 0.5毫米扇形片迭压而成，扇形片套于鸠尾支持筋上，全长分成若干段，形成若干辐向风道，铁芯籍机壁紧压，并焊接固定。通过观测检查结果表明该部件振动小，工作状态良好。
(2)转子：转子转轴本体大齿中心沿轴向有均匀的横向槽，从而均匀了轴上正交面轴线的刚度以降低倍频振动，本次现场观测检查结果表明该部件原始质量高，振动小，运行平稳，无异声，工作状态良好。
(3)通风冷却装置：发电机采用密闭循环双路式通风系统，下方安装有空气冷却器，及补充空气用的过滤器。评估人员现场勘察发现该通风冷却装置性能良好，工作可靠。
(4)机座采用钢板焊接结构，吊攀位于机座两侧的中部，端盖采用铸铁结构，为防止油污及灰尘进入电机内部，端盖上设有高压气封装置，端盖的端面和两侧面设有视察窗，底盖采用钢板焊接，端盖和底盖内均设有灭火水管装置。现场勘察发现，整体结构牢固，无断裂破损现象。
该设备改造后 2009年 12月投入运行，截止评估基准日已使用了 4.58年。通过现场勘察和查阅运行记录，评估人员认为该设备原始质量高、工作环境好、维修保养好、设备运行良好、工作可靠，由于该电厂掺烧实验，对设备进行改造，所有勘察成新率有所增加，设备评估人员认为该发电机尚可使用 28年。
综合成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)×100%
=28/(4.58+28)×100%
=86%(取整)
4．评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=2,286,900.00×86%
=1,966,734.00(元)
该发电机单台的评估值确定为 1,966,734.00元。
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案例四：风力发电机组(平陆凯迪表 4-6-4序号 33)
(1)概况
设备名称：风电主机设备
规格型号：UP86/1500-65MHH
生产厂家：国电联合动力技术有限公司
购置日期：2012年 10月
启用日期：2012年 10月
账面原值：310,254,941.81元
账面净值：282,886,281.91元
数量：33台
生产工艺流程如下：
风力发电机运行时先由测风仪测风速，达到启动风速机舱偏航，叶片变浆转动，开始吸收风能并转变成动能，通过主轴将动能传输给齿轮箱，由齿轮箱进行转速变速，通过联轴器将机械能传送到发电机，由发电机将机械能转变成电能。
主要技术参数：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|描述|单位|规格|
|1|机组数据|||
|1.1|型号||UP86/1500-65MHH|
|1.2|额定功率|kW|1500|
|1.3|叶轮直径|m|86.086|
|1.4|切入风速|m/s|3|
|1.5|额定风速|m/s|10|
|1.6|抗最大风速|m/s|52.5|
|2|叶片|||
|2.1|叶片数量|个|3|
|2.2|叶片转速|Rpm|9.7-19.5|
|2.3|额定转速|Rpm|17.4|
|2.4|扫风面积|㎡|5820.4|
|3|发电机|||
|3.1|类型||4级双馈异步发电机|

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|-|-|-|-|
|序号|描述|单位|规格|
|3.2|额定功率|kW|1550|
|3.3|额定电压|V|690|
|3.4|额定转速|rpm|1750|
|3.5|额定频率|Hz|50|

(2)重置全价的确定
①设备购置价的确定
经咨询国电联合动力技术有限公司，并查阅该机组的购买合同，了解风电机组目前销售价格情况，确定该机组近期销售价格为 6,900,000.00元(含税价)，该价格包括发电机组、相关技术服务费，备品备件、专用工具及运费，以此价格确定为设备的购置价(不含运杂费)。
②运杂费的确定：
参照《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》，该风电机组运杂费取3%。
③安装费的确定
根据中华人民共和国能源行业标准NB/T31010--2011《陆上风电场工程概算定额》和《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》(NBT/31011-2011)的计算规则，计算出基本直接费，间接费、利润和税金。
设备安装工程费计算表
金额单位：人民币元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|基数|编制依据及计算方法||费率(%)|计算值||
|||台||||1.00||
||安装工程费||(一)+(二)+(三)+(四)|||103,701.00||
|(一)|直接费|||1+2||86,951.15||
|1|直接工程费|||A+B+C||80,913.38||
|A|人工费|3,943.00|||||3,943.00|
|B|材料费|517.00|||||517.00|
|C|机械使用费|76,453.38|||||76,453.38|
|2|措施费||||8%|6,037.77||
|A|冬雨季施工增加费|人工费＋机械费|(A+C)×费率||1.50%|1,205.95||

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|基数|编制依据及计算方法|费率(%)|计算值|
|B|夜间施工增加费|人工费＋机械费|(A+C)×费率|0.11%|88.44|
|C|临时设施费|人工费＋机械费|(A+C)×费率|2.00%|1,607.93|
|D|特殊地区施工增加费|人工费＋机械费|(A+C)×费率|0.00%|-|
|E|施工工具用具使用费|人工费＋机械费|(A+C)×费率|0.67%|538.66|
|F|安全文明施工措施费|人工费＋机械费|(A+C)×费率|1.50%|1,205.95|
|G|其他费|人工费＋机械费|(A+C)×费率|1.73%|1,390.86|
|(二)|间接费|人工费|A×费率|108.00%|4,258.44|
|(三)|计划利润|人工费＋机械费＋措施费＋间接费|[A+C+2+(二)]×费率|10.00%|9,069.26|
|(四)|税金|直接费+间接费+计划利润|[(一)+(二)+(三)]×费率|3.413%|3,422.52|

④其他费用的确定
依据《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》，并参考企业实际概预算资料，其他费用具体估算如下：
其他费用计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算方法|数值|费率|计算值|
||其他费用||||441,713.90|
|1|工程建设单位管理费|(设备购置费+安装工程费)×费率|7,273,974.00|1.15%|83,650.70|
|2|工程建设监理费|(设备购置费+安装工程费)×费率|7,273,974.00|0.45%|32,732.88|
|3|项目咨询服务费|(设备购置费+安装工程费)×费率|7,273,974.00|0.30%|21,821.92|
|4|项目技术经济评审费|(设备购置费+安装工程费)×费率|7,273,974.00|0.40%|29,095.90|
|5|项目验收费|(设备购置费+安装工程费)×费率|7,273,974.00|0.55%|40,006.86|
|6|工程保险费|(设备购置费+安装工程费)×费率|7,273,974.00|0.45%|32,732.88|
|7|生产人员培训及提前进场费|安装工程费×费率|103,701.00|0.53%|549.62|
|8|管理用具购置费|安装工程费×费率|103,701.00|0.30%|311.10|
|9|工器具及生产家具购置费|设备购置费×费率|7,170,273.00|0.25%|17,925.68|
|10|备品备件购置费|设备购置费×费率|7,170,273.00||-|
|11|联合试运转费|安装工程费×费率|103,701.00|1.00%|1,037.01|
|12|科研勘察设计费|(设备购置费+安装工程费)×费率|7,273,974.00|2.50%|181,849.35|

⑤资金成本
按照被评估单位的合理建设工期，参照评估基准日中国人民银行
发布的同期金融机构人民币贷款基准利率，以建安综合造价、前期及
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其他费用等总和为基数按照资金均匀投入计取。被评估单位的合理建设工期为 2年。资金成本计算公式如下：
资金成本=(建安工程造价＋前期费用及其他费用)×贷款利率×建设工期/2
⑥重置全价的确定
重置全价=设备购置价+安装费+其他费用及资金成本-可抵扣进项税额
重置全价汇总表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|取费基数|费率|金额|
|1|设备原价||||6,900,000.00|
|2|运杂费|1×费率|6,900,000.00|3.00%|207,000.00|
|3|运输保险费|1×费率|6,900,000.00|0.40%|27,600.00|
|4|采购及保管费|(1+2+3)*费率|7,134,600.00|0.50%|35,673.00|
|5|安装费||||103,701.00|
|6|其他费||||441,713.90|
|7|资金成本|(1+2+6)*费率|7,715,687.90|6.15%|474,514.81|
|8|增值税抵扣|1/1.17×费率|6,900,000.00|17%|1,002,564.10|
|9|运杂费增值税抵扣|2*11%|207,000.00|11%|22,770.00|
|10|单台设备重置全价|1+2+3+4-8-9|||7,164,900.00|

单台风机的重置全价确定为 7,164,900.00元。
33台风机的重置全价确定：7,164,900.00×33=236,441,700.00元。
(3)综合成新率的确定
该设备 2012年 10月投产，已投入运行 1.75年，目前机组运行正常。
评估小组通过对设备使用状况的现场勘察，查阅有关设备的运行状况、主要技术指标等资料，以及向有关工程技术人员、操作人员查询该设备的技术状况、故障情况、维修保养的情况，通过分类判定各部位使用状况，电气系统双馈异步发电机运转正常，无异响，电压稳定，冷却有效，绝缘合格，润滑良好；变频器脉冲工作正常；出口电
压波动范围符合工作要求。
北京中企华资产评估有限责任公司 76
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
评估人员根据以上勘查情况并结合设备实际运转状况，确定该风电机尚可使用 28年。
综合成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)×100%
=28/(1.75+28)×100%
=94%
(4)评估净值的确定
评估净值=重置全价×综合成新率
=236,441,700.00×94%
=222,255,198.00元
该风电机组的评估值确定为 222,255,198.00元。
案例五：变压器(平陆凯迪表 4-6-4序号 37)
(1)设备概况
设备名称：主变压器
规格型号：SZ10-50MVA/110KV
生产厂家：西门子变压器(武汉)有限公司
购置日期：2012年 10月
启用日期：2012年 10月
账面原值：3,935,961.53元
账面净值：3,607,199.41元
设备主要技术参数：
||||
|-|-|-|
|序号|项目|参数|
|1|额定容量(MVA)|50|
|2|绕组的额定电压比(高压侧/低压侧)(KV)|115±8×1.25%/35/(10.5)KV|
|3|频率(HZ)|50|
|4|相数|3|
|5|联接组别|YNyn0+d|
|6|短路阻抗(以主分接,额定容量为基准)|10.50%|
|7|冷却方式|ONAN/ONAF|

(2)重置全价的确定
北京中企华资产评估有限责任公司 77
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
①设备购置价的确定
经咨询西门子变压器(武汉)有限公司，并查阅该变压器的购买合同，了解变压器目前销售价格情况，确定该变压器近期销售价格为 3,700,000.00元(含税价)，该价格包括设备、相关技术服务费，备品备件、专用工具及运费，以此价格确定为设备的购置价(不含运杂费)。
②运杂费的确定：
参照《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》，该风电机组运杂费取3%。
③安装工程费
根据中华人民共和国能源行业标准NB/T31010--2011《陆上风电场工程概算定额》和《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》(NBT/31011-2011)的计算规则，计算出基本直接费，间接费、利润和税金。
设备安装工程费计算表
金额单位：人民币元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|基数|编制依据及计算方法||费率(%)|计算值||
|||台||||1.00||
||安装工程费||(一)+(二)+(三)+(四)|||49,414.00||
|(一)|直接费|||1+2||37,913.46||
|1|直接工程费|||A+B+C||35,691.92||
|A|人工费|5,631.14|||||5,631.14|
|B|材料费|6,110.86|||||6,110.86|
|C|机械使用费|23,949.92|||||23,949.92|
|2|措施费||||8%|2,221.54||
|A|冬雨季施工增加费|人工费＋机械费|(A+C)×费率||1.50%|443.72||
|B|夜间施工增加费|人工费＋机械费|(A+C)×费率||0.11%|32.54||
|C|临时设施费|人工费＋机械费|(A+C)×费率||2.00%|591.62||
|D|特殊地区施工增加费|人工费＋机械费|(A+C)×费率||0.00%|-||
|E|施工工具用具使用费|人工费＋机械费|(A+C)×费率||0.67%|198.19||
|F|安全文明施工措施费|人工费＋机械费|(A+C)×费率||1.50%|443.72||
|G|其他费|人工费＋机械费|(A+C)×费率||1.73%|511.75||
|(二)|间接费|人工费|A×费率||108.00%|6,081.63||

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|基数|编制依据及计算方法|费率(%)||计算值|
|(三)|计划利润|人工费＋机械费＋措施费＋间接费|[A+C+2+(二)]×费率|10.00%||3,788.42|
|(四)|税金|直接费+间接费+计划利润|[(一)+(二)+(三)]×费率||3.413%|1,630.85|

④其他费用：
依据《陆上风电场工程设计概算编制规定及费用标准》，并参考企业实际概预算资料，其他费用具体估算如下：
其他费用计算表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用项目|计算方法|数值|费率|计算值|
||其他费用||||236,388.49|
|1|工程建设单位管理费|(设备购置费+安装工程费)×费率|3,894,343.00|1.15%|44,784.94|
|2|工程建设监理费|(设备购置费+安装工程费)×费率|3,894,343.00|0.45%|17,524.54|
|3|项目咨询服务费|(设备购置费+安装工程费)×费率|3,894,343.00|0.30%|11,683.03|
|4|项目技术经济评审费|(设备购置费+安装工程费)×费率|3,894,343.00|0.40%|15,577.37|
|5|项目验收费|(设备购置费+安装工程费)×费率|3,894,343.00|0.55%|21,418.89|
|6|工程保险费|(设备购置费+安装工程费)×费率|3,894,343.00|0.45%|17,524.54|
|7|生产人员培训及提前进场费|安装工程费×费率|49,414.00|0.53%|261.89|
|8|管理用具购置费|安装工程费×费率|49,414.00|0.30%|148.24|
|9|工器具及生产家具购置费|设备购置费×费率|3,844,929.00|0.25%|9,612.32|
|10|备品备件购置费|设备购置费×费率|3,844,929.00||-|
|11|联合试运转费|安装工程费×费率|49,414.00|1.00%|494.14|
|12|科研勘察设计费|(设备购置费+安装工程费)×费率|3,894,343.00|2.50%|97,358.58|

⑤资金成本：
取费同案例一
⑥重置全价的确定
重置全价=设备购置价+安装费+其他费用及资金成本-可抵扣进项税额
重置全价汇总表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|取费基数|费率|金额|
|1|设备原价||||3,700,000.00|
|2|运杂费|1×费率|3,700,000.00|3.00%|111,000.00|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目名称|计算公式|取费基数|费率|金额|
|3|运输保险费|1×费率|3,700,000.00|0.40%|14,800.00|
|4|采购及保管费|(1+2+3+4)*费率|3,825,800.00|0.50%|19,129.00|
|5|安装费||||49,414.00|
|6|基础费|1×费率|3,700,000.00|5.00%|185,000.00|
|7|其他费||||236,388.49|
|8|资金成本|(1+2+7)*费率|4,315,731.49|6.15%|265,417.49|
|9|增值税抵扣|1/1.17×费率|3,700,000.00|17%|537,606.84|
|10|运杂费增值税抵扣|(2+3+4+5)*11%|111,000.00|11%|12,210.00|
|11|单台设备重置全价|1+2+3+4-5|||4,031,300.00|

该设备的重置全价确定为 4,031,300.00元。
(3)综合成新率的确定
该设备 2012年 10月投产，已投入运行 1.75年，目前设备运行正常。
评估小组通过对设备使用状况的现场勘察，查阅有关设备的运行状况、主要技术指标等资料，以及向有关工程技术人员、操作人员查询该设备的技术状况、故障情况、维修保养的情况，通过分类判定各部位使用状况，判断该设备运转良好。评估人员根据以上勘查情况并结合设备实际运转状况，确定该变压器尚可使用 28年。
综合成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)×100%
=28/(1.75+28)×100%
=94%
(4)评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=4,031,300.00×94%
=3,789,422.00元
该变压器的评估值确定为 3,789,422.00元。
(六)评估结果
标的公司设备类资产评估结果汇总表
金额单位：万元
北京中企华资产评估有限责任公司 80
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值||评估价值||增值额||
||原值|净值|原值|净值|原值|净值|
|机器设备|379,583.97|338,303.50|321,886.47|284,928.46|-57,697.50|-53,375.04|
|车辆|3,376.59|1,544.59|3,169.06|2,448.19|-207.53|903.60|
|电子设备|1,682.47|776.02|1,425.89|1,044.89|-256.58|268.86|
|设备类合计|384,643.03|340,624.11|326,481.42|288,421.54|-58,161.62|-52,202.57|

标的公司机器设备类资产，账面原值 3,846,430,330.21元，账面净值 3,406,241,067.37元；评估原值 3,264,814,169.68元，评估净值 2,884,215,368.68元，评估净值减值 522,025,698.69元。评估减值的主要原因是账面值中含部分建筑物、设备类资产价格下降，以及标的公司分摊的管理费用、资金成本较高。
五、在建工程
(一)评估范围
标的公司在建工程主要是生物质发电、风电、水电、林木资产等项目的在建工程。评估基准日标的公司在建工程账面值合计 7,668,702,062.26元。
(二)评估方法
评估人员了解了在建工程的具体内容、开工日期、结算方式、实际完工程度和工程量、实际支付款项等。对于在建工程，采用成本法进行评估，按照正常情况下在评估基准日重新形成该在建工程已经完成的工程量所需发生的全部费用确定重置价值，当明显存在较为严重的实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值时，还需扣除各项贬值额，否则贬值额为零。
(1)已经完工的在建工程，参照建筑物、机器设备等固定资产的评估方法进行评估；
(2)主要设备或建筑主体已转固，但部分费用项目未转的在建工程，若其价值在固定资产评估值中已包含，则该类在建工程评估值为
零；
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(3)未完工项目
各电厂的在建工程主要由凯迪工程公司承建后分包给各施工单位，电厂核算的在建工程账面值为按施工合同约定支付给建设方的工程款、分摊的前期费用等。各电厂在建工程正常施工建设，工程款项正常支付，已支付的工程款项中没有不合理费用。对于该类未完工项目按核实后的账面值确认为在建工程的评估值。
(三)评估结果
按上述方法对标的公司的在建工程进行评估，评估值合计为 7,654,550,944.34元，评估减值 14,151,117.92元，评估减值的主要原因是部分在建工程已完工，相关项目在固定资产中评估，相应的在建工程科目中评估为0，形成评估减值。
六、土地使用权
(一)评估范围
标的公司的土地使用权主要是生物质发电公司、风电公司取得的土地使用权，评估基准日标的公司在无形资产-土地使用权科目核算的土地使用权账面值 409,198,197.25元。
(二)土地使用权概况
在无形资产科目核算的土地共计 44宗，基本情况见下表。
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|公司|土地权证编号|宗地名称|所在县市|用地性质|土地用途|准用年限|开发程度|
|德安凯迪|德国用(2011)第059号|电厂土地|德安县|出让|工业|50年|五通一平|
|德安凯迪|德国用(2011)第058号|电厂土地|德安县|出让|工业|50年|五通一平|
|吉安凯迪|吉高新国用(2007)第I-111号|工业用地|吉安县|出让|工业|50年|五通一平|
|监利凯迪|监国用(2008)第1900119号|园区土地|监利县|出让|工业|50年|五通一平|
|蛟河凯迪|蛟国用(2012)第|厂区土地|蛟河市|出让|工业|50年|五通|

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|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||028100780号||||||一平|
|京山凯迪|京国用(2009)第357号|厂区土地|京山县|出让|工业|50年|五通一平|
|临澧凯迪|临国用(2011)第032号|厂区土地|临澧县|出让|工业|50年|五通一平|
|桐城凯迪|桐国用(2011)第3904号|厂区土地|桐城市|出让|工业|50年|五通一平|
|汪清凯迪|汪国用(2011)第30-0087号|电厂土地|汪清县|出让|工业|50年|五通一平|
|宣城凯迪|宁国用(2013)第1438号|电厂土地|宁国市|出让|工业|50年|四通一平|
|永顺凯迪|永国用(2012)第145号|厂区用地|永顺县|出让|工业|50年|三通一平|
|永顺凯迪|永国用(2012)第117号|厂区用地|永顺县|出让|工业|50年|三通一平|
|永新凯迪|永国用(2011)第1437号|厂区用地|永新县|出让|工业|50年|五通一平|
|平陆新能源|平国用(2010)第0262号|风口村用地|平陆县|出让|工业|50年|四通一平|
|蚌埠凯迪|五国用(2013)第2390号|工业用地|五河县|出让|工业|50年|五通一平|
|望江凯迪|望国用(2008)第238号|厂区土地|望江县|出让|工业|50年|五通一平|
|天水阳光|天开国用(2011)第022号|厂区用地|麦积区|出让|工业|50年|五通一平|
|双峰凯迪|双国用(2011)0656号|厂用地|双峰县|出让|工业|50年|五通一平|
|万载凯迪|万国用(2009)第012859号|电厂土地|万载县|出让|工业|50年|五通一平|
|南县凯迪|南国用(2012)第1939号|电厂土地|南县|出让|工业|50年|五通一平|
|从江凯迪|从土国用(2012)第164号|电厂土地|从江县|出让|工业|50年|五通一平|
|盐池新能源|盐国用(2013)第60037号|33台风机机座用地|盐池县|出让|工业|50年|三通一平|

北京中企华资产评估有限责任公司 83
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|蕲春凯迪|蕲春国用(2009)第141802003号|厂区用地|蕲春县|出让|工业|50年|四通一平|
|蕲春凯迪|蕲春国用(2008)第26140106230号|厂区用地|蕲春县|出让|工业|50年|四通一平|
|益阳凯迪|益国用(2009)第D00130号|益阳电厂土地|赫山区|出让|工业|50年|五通一平|
|宿迁凯迪|宿国用(2008)第695号|厂区用地||出让|工业|50年|五通一平|
|宿迁凯迪|宿国用(2010)第4701号|厂区用地||出让|工业|50年|五通一平|
|鄱阳凯迪|鄱国用(2007)第1285号|工程用地|鄱阳县|出让|工业|50年|五通一平|
|岳阳凯迪|屈原国用(2008)第20080604002号|厂区用地|屈原管理区|出让|工业|50年|五通一平|
|岳阳凯迪|屈原国用(2009)第5-07-0010号|厂区用地|屈原管理区|出让|工业|50年|五通一平|
|桦甸凯迪|桦国用(2013)第028260055号|厂区用地|桦甸市|出让|工业|50年|五通一平|
|平乡凯迪|平国用(2014)第出011号|场用地|平乡县|出让|工业|50年|五通一平|
|敦化凯迪|敦国用(2014)第Y4-50-1号|厂区用地|敦化市|出让|工业|50年|五通一平|
|广元凯迪|广国用(2013)第383号|厂区用地|朝天区|出让|工业|50年|五通一平|
|紫云凯迪|紫国土资国用(2013)第0002号|厂区用地|紫云县|出让|工业|50年|五通一平|
|凤冈凯迪|凤绥国用(2012)第045号|厂区用地|凤岗县|出让|工业|50年|五通一平|
|汉寿凯迪|汉国用(2013)第2866号|厂区用地|汉寿县|出让|工业|50年|五通一平|
|黄平生物质|黄国用(2012)第21-103号|厂区用地|黄平县|出让|工业|50年|五通一平|
|绥宁凯迪|绥国用(2013)第00529号|厂区用地|绥宁县|出让|工业|50年|五通一平|
|天门凯迪|天国用(2013)第1810|厂区用地|天门市|出让|工业|50年|五通|

北京中企华资产评估有限责任公司 84
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||号||||||一平|
|乐安凯迪|乐国用(2013)第80240号|厂区用地|乐安县|出让|工业|50年|五通一平|
|陇县凯迪|无编号|厂区用地|陇县|出让|工业|50年|五通一平|
|三都凯迪|三府国用(2002)0288号|电厂用地|三都|出让|工业|50年|五通一平|
|勉县凯迪|无编号|电厂用地|勉县|出让|工业|50年|五通一平|
||合 计|||||||

(三)评估方法
待估宗地周边相同用途的土地成交案例较多，并较易收集，宗地所在区域在基准地价覆盖范围内，因此本次对于土地使用权选用市场法和基准地价系数修正法进行评估。
⑴市场法
市场法的基本原理是，根据替代原则，将估价对象与在估价时点近期有过交易的类似土地进行比较，对这些类似土地的已知价格作出适当的修正，以此估算估价对象的客观合理价格或价值。市场比较法其计算公式为：
估价对象土地价格＝可比实例价格×(估价对象交易情况指数/比较案例交易情况指数)×(估价对象交易日期土地价格指数/比较案例交易日期土地价格指数)×(估价对象区域因素条件指数/比较案例区域因素条件指数)×(估价对象个别因素条件指数/比较案例宗地个别因素条件指数)⑵基准地价系数修正法
基准地价系数修正法是利用城镇基准地价和基准地价修正系数表等评估成果，按照替代原则，就待估宗地的区域条件和个别条件等与其所处区域的平均条件相比较，并对照修正系数表选取相应的修正系
数对基准地价进行修正，进而求取待估宗地在估价期日价格的方法。
北京中企华资产评估有限责任公司 85
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
根据《城镇土地估价规程》，采用基准地价系数修正法的计算公式为：
P=P×(1±K)×ΠS
i
式中：P—估价对象地价
i
P—估价对象对应的基准地价
K—估价对象所有地价区位影响因素总修正值
ΠS—估价对象个别因素修正系数的乘积
n
其中： KK
i
i1
K—第 i个估价对象区位因素修正系数
i
(四)评估结果
采用上述方法对标的公司纳入评估范围的土地使用权进行评估，结果如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|公司|土地权证编号|宗地名称|面积(m2)|账面价值|
|德安凯迪|德国用(2011)第059号|电厂土地|52,293.80|3,515,400.00|
|德安凯迪|德国用(2011)第058号|电厂土地|31,199.30|2,064,600.00|
|吉安凯迪|吉高新国用(2007)第I-111号|工业用地|163,923.40|6,577,531.19|
|监利凯迪|监国用(2008)第1900119号|园区土地|197,078.65|16,840,600.00|
|蛟河凯迪|蛟国用(2012)第028100780号|厂区土地|335,000.00|39,938,225.24|
|京山凯迪|京国用(2009)第357号|厂区土地|199,988.07|17,946,544.00|
|临澧凯迪|临国用(2011)第032号|厂区土地|99,901.00|5,273,282.13|
|桐城凯迪|桐国用(2011)第3904号|厂区土地|99,817.50|10,564,576.11|
|汪清凯迪|汪国用(2011)第30-0087号|电厂土地|156,612.80|11,431,011.31|
|宣城凯迪|宁国用(2013)第1438号|电厂土地|191,404.80|23,638,629.57|
|永顺凯迪|永国用(2012)第145号|厂区用地|39,425.30|2,759,866.69|
|永顺凯迪|永国用(2012)第117号|厂区用地|68,381.00|4,949,002.50|
|永新凯迪|永国用(2011)第1437号|厂区用地|120,000.00|9,954,522.75|
|平陆新能源|平国用(2010)第0262号|风口村用地|12,677.50|1,325,118.49|
|蚌埠凯迪|五国用(2013)第2390号|工业用地|187,829.40|14,611,520.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 86
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|公司|土地权证编号|宗地名称|面积(m2)|账面价值|
|望江凯迪|望国用(2008)第238号|厂区土地|100,000.23|1,965,000.00|
|天水阳光|天开国用(2011)第022号|厂区用地|213,470.40|28,765,280.00|
|双峰凯迪|双国用(2011)0656号|厂用地|99,999.11|12,806,530.97|
|万载凯迪|万国用(2009)第012859号|电厂土地|135,200.00|4,907,626.50|
|南县凯迪|南国用(2012)第1939号|电厂土地|127,182.80|8,992,700.00|
|从江凯迪|从土国用(2012)第164号|电厂土地|134,785.00|6,624,871.41|
|盐池新能源|盐国用(2013)第60037号|33台风机机座用地|13,200.00|463,295.24|
|蕲春凯迪|蕲春国用(2009)第141802003号|厂区用地|66,667.00|10,738,212.26|
|蕲春凯迪|蕲春国用(2008)第26140106230号|厂区用地|67,411.60||
|益阳凯迪|益国用(2009)第D00130号|益阳电厂土地|108,048.00|36,966,303.77|
|宿迁凯迪|宿国用(2008)第695号|厂区用地|80,000.00|2,159,238.26|
|宿迁凯迪|宿国用(2010)第4701号|厂区用地|53,308.00|3,238,857.38|
|鄱阳凯迪|鄱国用(2007)第1285号|工程用地|150,353.30|11,743,772.01|
|岳阳凯迪|屈原国用(2008)第20080604002号|厂区用地|99,293.00|12,597,799.38|
|岳阳凯迪|屈原国用(2009)第5-07-0010号|厂区用地|98,247.00|12,940,116.68|
|桦甸凯迪|桦国用(2013)第028260055号|厂区用地|200,393.00||
|平乡凯迪|平国用(2014)第出011号|场用地|26,667.00|1,592,000.00|
|敦化凯迪|敦国用(2014)第Y4-50-1号|厂区用地|149,597.50|17,202,937.57|
|广元凯迪|广国用(2013)第383号|厂区用地|145,900.00|6,494,230.27|
|紫云凯迪|紫国土资国用(2013)第0002号|厂区用地|141,926.00|8,266,212.63|
|凤冈凯迪|凤绥国用(2012)第045号|厂区用地|136,000.00|8,449,993.32|
|汉寿凯迪|汉国用(2013)第2866号|厂区用地|119,998.00|11,920,911.62|
|黄平生物质|黄国用(2012)第21-103号|厂区用地|205,896.00|12,201,000.00|
|绥宁凯迪|绥国用(2013)第00529号|厂区用地|119,138.80|7,875,504.01|
|天门凯迪|天国用(2013)第1810号|厂区用地|123,662.75|2,935,000.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 87
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
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|-|-|-|-|-|
|公司|土地权证编号|宗地名称|面积(m2)|账面价值|
|乐安凯迪|乐国用(2013)第80240号|厂区用地|96,611.24|5,960,373.99|
|陇县凯迪|无编号|厂区用地|173,624.33|0.00|
|三都凯迪|三府国用(2002)0288号|电厂用地|208,000.00|0.00|
|勉县凯迪|无编号|电厂用地|110,649.90|0.00|
||合 计|||409,198,197.25|

标的公司纳入评估范围的土地使用权，账面值合计 409,198,197.25元，评估值合计 617,615,194.00元，评估增值 208,416,996.75元，评估增值的主要原因是在无形资产科目核算的部分土地账面值不完整，部分预付土地款项仍在预付账款科目核算，以及近几年工业用地价格略有增长。
土地使用权具体评估情况见各标的公司评估明细表及评估说明附件。
七、其他无形资产
其他无形资产是企业的办公软件，标的公司其他无形资产账面值 307,477.14元，主要为各类外购软件。
评估人员对各项软件的取得方式、主要功能、使用状况以及原始发生额、摊销期限、摊销过程进行了核实，查阅了软件的购置合同、发票及相关会计资料，并向技术人员和软件使用人员了解了评估基准日委估软件的升级情况，了解了软件的市场售价等情况。
对于外购软件，按评估基准日的市场价格确定评估值。
标的公司其他无形资产评估值合计为 399,600.00元。
八、长期待摊费用
标的公司评估基准日长期待摊费用账面价值合计 61,841,330.32元。
核算内容为待摊的公司开办费、房屋租赁费、土地流转费等。
评估人员核实了长期待摊费用的内容、原始发生额和摊销期，了解
北京中企华资产评估有限责任公司 88
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
了形成新资产和权利及尚存情况。对于长期待摊费用，根据评估目的实现后的资产占有者还存在的、且与其它评估对象没有重复的资产和权利的价值确定评估值。计算公式如下：
评估值=原始发生额/受益期×尚存受益期
按上述方法，标的公司长期待摊费用评估值合计为 61,215,273.36元。
九、递延所得税资产
标的公司递延所得税资产账面值 548,444.44元，主要是计提坏账准备等形成的递延所得税资产。
对于递延所得税资产，评估人员核实了形成原因及相关分类构成、财务凭证、计算依据及计算过程，按核实后的账面值确认为评估值。
递延所得税资产评估值为 548,444.44元。
十、生物资产
(一)评估范围
纳入评估范围的生物资产为凯迪阳光的森林资源资产，包括消耗性生物资产和生产性生物资产，账面值 864,332,611.55元，其中消耗性生物资产账面值 838,776,063.31元，生产性生物资产账面值 25,556,548.24元。
凯迪阳光的森林资源资产区划小班面积 1,018.74万亩，其中办理完林权证的林地面积 847.90万亩。
(二)资产概况
凯迪阳光的森林资源资产分布在国内 16个省区市、105个县区市、2971个行政村中，以转让方式共签订林地林木流转合同，区划小班面积 1,018.74万亩，其中公司办理林权证面积 847.90万亩，林地林木流转年限多数为 50-70年。
森林资源分布各县区市如下：
湖北省：共 13个县市，即崇阳县、阳新县、蕲春县、松滋市、来凤县、谷城县、郧西县、郧县、丹江口市、竹山县、竹溪县、曾都
北京中企华资产评估有限责任公司 89
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
县、京山县。
湖南省：共 30个县市，即永顺县、桑植县、慈利县、石门县、临澧县、临湘市、平江县、汨罗市、岳阳县、沅陵县、辰溪县、溆浦县、麻阳县、芷江县、鹤城县、中方县、洪江县、通道县、新化县、绥宁市、隆回县、祁东县、祁阳县、茶陵县、炎陵县、安仁县、桂阳县、汝城县、宜章县、临武县。
江西省：共 18个县市，即德安县、修水县、鄱阳市、乐平县、上饶市、进贤县、上栗县、乐安县、黎川县、吉水市、吉安县、永新县、石城县、兴国县、于都县、安远县、定南县。
安徽省：共5个县市，即霍邱县、霍山县、金寨县、太湖市、桐城市。
云南省：共 6个县市，即大姚县、云县、澜沧市、富宁县、广南县、金平县。
贵州省：共 3个县，即从江县、黄平县、紫云县。
重庆市：共 4个县，即丰都县、彭水县、秀山县、酉阳县。
四川省：共 6个县区，即朝天区、通江县、万源市、沐川县。
陕西省：共 10县(局)，即留坝县、勉县、洋县、宁陕县、平利县、镇坪县、山阳县、陇县、周至县、黄龙山林业局。
甘肃省：共7个县区，即武山县、甘谷县、麦积区、秦安区、秦州区、清水县、张家川县。
河北省：共 1个县，即承德县。
青海省：共 1个县，即同仁县。
江苏省：共 1个县，即宿迁县。
福建省：共 1个县，即宁化县。
广东省：共 1个县，即龙川县。
广西壮族自治区：共 1个市，即北流市。
林种或地类包括以用材林、薪炭林、竹林、经济林、灌木林、芭茅地和无林地。乔木林整体生长较差，亩产量较低，森林资源的整体基本特征见下表。
凯迪阳光森林资源各优势树种(组)面积、蓄积统计表
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
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|-|-|-|-|-|-|-|
|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|面积比例(%)|蓄积比例(%)|
|杉木|天然|幼龄林|71,175.00|120,026.00|0.70|0.55|
|||中龄林|296,847.00|752,732.00|2.91|3.46|
|||近熟林|69,821.00|334,414.00|0.69|1.54|
|||成熟林|14,952.00|68,646.00|0.15|0.32|
|||小计|452,795.00|1,275,819.00|4.44|5.87|
||人工|中龄林|9.00|71.00|0.00|0.00|
||合计||452,804.00|1,275,890.00|4.44|5.87|
|马尾松|天然|幼龄林|361,187.00|631,183.00|3.55|2.90|
|||中龄林|261,828.00|816,774.00|2.57|3.76|
|||近熟林|88,831.00|302,032.00|0.87|1.39|
|||成熟林|6,620.00|21,163.00|0.06|0.10|
|||小计|718,466.00|1,771,153.00|7.05|8.14|
||人工|幼龄林|16,677.00|34,979.00|0.16|0.16|
|||中龄林|22,546.00|84,676.00|0.22|0.39|
|||近熟林|574.00|1,981.00|0.01|0.01|
|||成熟林|19.00|81.00|0.00|0.00|
|||小计|39,817.00|121,717.00|0.39|0.56|
||合计||758,283.00|1,892,870.00|7.44|8.70|
|杂阔|天然|幼龄林|5,803.00|14,623.00|0.06|0.07|
|||中龄林|1,376.00|4,464.00|0.01|0.02|
|||近熟林|1,156.00|4,084.00|0.01|0.02|
|||成熟林|276.00|1,082.00|0.00|0.00|
|||小计|8,611.00|24,252.00|0.08|0.11|
||人工|幼龄林|3,988.00|1,614.00|0.04|0.01|
|||中龄林|4,484.00|7,797.00|0.04|0.04|
|||近熟林|2,334.00|5,720.00|0.02|0.03|
|||成熟林|255.00|6.00|0.00|0.00|
|||小计|11,060.00|15,138.00|0.11|0.07|
||合计||19,672.00|39,390.00|0.19|0.18|
|软阔|天然|中龄林|1,541.00|1,833.00|0.02|0.01|
|||近熟林|9,977.00|23,417.00|0.10|0.11|
|||成熟林|20,726.00|45,324.00|0.20|0.21|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|面积比例(%)|蓄积比例(%)|
|||小计|32,244.00|70,573.00|0.32|0.32|
||人工|幼龄林|40.00|44.00|0.00|0.00|
||合计||32,284.00|70,617.00|0.32|0.32|
|硬阔|天然|幼龄林|1,166,299.00|3,245,778.00|11.45|14.93|
|||中龄林|84,110.00|345,854.00|0.83|1.59|
|||近熟林|21,802.00|53,163.00|0.21|0.24|
|||成熟林|218.00|790.00|0.00|0.00|
||合计||1,272,428.00|3,645,585.00|12.49|16.76|
|栎类|天然|幼龄林|2,956,975.00|10,968,333.00|29.03|50.44|
|||中龄林|498,084.00|2,235,985.00|4.89|10.28|
|||近熟林|57,670.00|185,954.00|0.57|0.86|
|||成熟林|525.00|790.00|0.01|0.00|
|||小计|3,513,255.00|13,391,062.00|34.49|61.58|
||人工|幼龄林|13,515.00|47,734.00|0.13|0.22|
||合计||3,526,770.00|13,438,795.00|34.62|61.80|
|青冈|天然|幼龄林|64,026.00|145,088.00|0.63|0.67|
|桤木|人工|幼龄林|10,416.00|34,917.00|0.10|0.16|
|||中龄林|16,721.00|30,783.00|0.16|0.14|
|||近熟林|139.00|197.00|0.00|0.00|
||合计||27,276.00|65,897.00|0.27|0.30|
|柏木|人工|幼龄林|25,575.00|55,353.00|0.25|0.25|
|||中龄林|198.00|949.00|0.00|0.00|
|||近熟林|56.00|148.00|0.00|0.00|
||合计||25,829.00|56,450.00|0.25|0.26|
|枫香|天然|幼龄林|44,813.00|99,148.00|0.44|0.46|
|||中龄林|14,726.00|37,200.00|0.14|0.17|
|||近熟林|155.00|530.00|0.00|0.00|
|||成熟林|1,056.00|1,347.00|0.01|0.01|
|||小计|60,749.00|138,225.00|0.60|0.64|
||人工|幼龄林|245.00|47.00|0.00|0.00|
|||中龄林|1,770.00|3,414.00|0.02|0.02|
|||小计|2,015.00|3,461.00|0.02|0.02|

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||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|面积比例(%)|蓄积比例(%)|
||合计||62,764.00|141,686.00|0.62|0.65|
|落叶松|人工|幼龄林|23,939.00|19,136.00|0.23|0.09|
|桦木|天然|幼龄林|77,441.00|253,315.00|0.76|1.16|
|||中龄林|2,141.00|6,972.00|0.02|0.03|
|||小计|79,582.00|260,287.00|0.78|1.20|
||人工|幼龄林|76.00|76.00|0.00|0.00|
||合计||79,658.00|260,363.00|0.78|1.20|
|杨树|天然|中龄林|706.00|472.00|0.01|0.00|
|||近熟林|158.00|174.00|0.00|0.00|
|||成熟林|935.00|2,030.00|0.01|0.01|
|||小计|1,800.00|2,677.00|0.02|0.01|
||人工|幼龄林|4,245.00|3,221.00|0.04|0.01|
|||中龄林|1,743.00|4,817.00|0.02|0.02|
|||近熟林|10,291.00|6,156.00|0.10|0.03|
|||小计|16,280.00|14,193.00|0.16|0.07|
||合计||18,079.00|16,870.00|0.18|0.08|
|刺槐|人工|幼龄林|739,477.00|529,851.00|7.26|2.44|
|||中龄林|6,603.00|11,728.00|0.06|0.05|
||合计||746,080.00|541,579.00|7.32|2.49|
|楠木|天然|幼龄林|10,353.00|49,843.00|0.10|0.23|
|毛竹|天然||8,826.00|1,375.00|0.09|0.01|
||人工||205.00|0.00|0.00|0.00|
||合计||9,031.00|1,375.00|0.09|0.01|
|油茶|人工||24,866.00|0.00|0.24|0.00|
|灌木|||2,779,660.00|82,905.00|27.29|0.38|
|芭茅|天然||236,706.00|2,520.00|2.32|0.01|
|无林地|||16,885.00|0.00|0.17|0.00|
|总计|||10,187,394.00|21,746,858.00|100.00|100.00|

(三)资产清查核实的过程与方法
采用查阅资料、访谈询证、现场勘察、实地调查等多种方式对委估
森林资源资产进行清查核实。
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1.资产清单的审查
评估人员通过查阅有关资料，了解评估范围内涉及的具体评估对象详细状况。仔细阅读森林资源资产清单，检查小班因子的填写是否齐全，有无漏填、错填等情况。
2.资产权属的核实
利用林权证及相关合同协议等，对委托评估的森林资源资产的产权情况进行调查核实，以明晰资产产权。
3.资产实物量清查核实方法和现场实地调查
根据委托方提供的资产清单和评估项目整体时间的安排，结合委托方的实际情况，本次森林资源资产实物量的现场清查核实采用小班抽查法。
利用林权证、森林资源资产清单，按照《森林资源规划设计调查技术规定》(2003年)的要求进行小班调查，核实抽查小班的界线、面积、地类、林种、树种、起源、林龄、平均胸径、平均树高、单位面积株数和活立木蓄积等林分因子。现场主要采用小样园和角规辅助目测法及对比法进行小班调查，核实小班的蓄积量及相关林分因子。
4.资产评估明细表的编制
在查阅资料、访谈询证、现场勘察、实地调查的基础上，对每个小班的资料进行内业整理，分析森林资源资产清单上所列示资产的真实性、准确性和可靠性。对资产清单上遗漏的小班因子及错填、漏填等，经核实后予以补充、更正和完善，据以编制森林资源资产评估明细表。
(四)评估方法
根据森林资源资产的核查结果，针对委估对象的林种、树种、起源，按照国资办发〔1996〕59号《森林资源资产评估技术规范(试行)》以及相关规定，本次森林资源资产采用如下方法评估：
纳入评估范围的森林资源可分为如下几种类型：用材林、薪炭林、竹林、经济林、灌木林、作为燃料使用的芭茅(即五节芒)和无林地，以小班为基本单元测算评估值，其中，乔木类薪炭林小班并入用材林，按用材林评估方法测算评估值，灌木类薪炭林并入灌木林，按
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灌木林评估方法测算评估值。已一次性支付整个经营期林地使用费的小班，除了评估林木资产价值外，还需评估剩余林地使用年限的林地资产价值。按年支付林地使用费的小班属于租赁性质，只评估林木资产价值，不评林地资产。各类森林资源采用的评估方法为：
天然和人工用材林(含乔木类具有木材利用价值的薪炭林，下同)林分年龄10年及小于10年(楠木为珍贵树种，价值高，取40年)的幼龄林林木资产采用重置成本法评估；
人工用材林中龄林和近熟林生长到成熟林时，采用的主伐方式为皆伐，故林木资产采用收获现值法评估(林分年龄大于 10年)，人工用材林成过熟林已可主伐利用，主伐方式为皆伐，故林木资产采用市场价倒算法评估；
林分年龄大于 10年的天然用材林成熟时，每隔一定的间隔期择伐一次，故林木资产采用定期择伐现值法评估；
竹林经营中，每年择伐一次，故竹林资产采用连年择伐现值法评估；经济林生长期分为产前期、初产期、盛产期、衰产期，各期产量不一，故经济林资产采用年产量不固定的连年收获现值法评估；
灌木林、芭茅(即五节芒)作为燃料使用，每隔一定间隔期(3-5年)皆伐或采割一次，故灌木林、芭茅资产采用定期皆伐现值法评估；
林地资产采用林地期望价法评估。
1.重置成本法
幼龄林(林分年龄 10年及小于 10年的人工林和天然林)林木资产采用重置成本法评估，技术思路是：按现在的技术标准和工价、物价水平，重新营造一片与被评估资产同样的林分所需的资金成本和资金的投资收入(利息)作为林木资产的评估值。计算公式为：
n
En
KCi(1p)ni1
i1
2.市场价倒算法
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人工用材林成过熟林林木资产采用市场价倒算法评估，技术思路是：林分成熟，已可主伐利用，将林分主伐时的木材销售总收入，扣除木材生产经营成本、税费、木材生产经营的合理利润后，将其剩余值作为林木资产评估值。计算公式为：
En MZ
n u
其中：Zu f(W-C-F-B)
3.收获现值法
人工用材林中龄林和近熟林(林分年龄大于 10年且小于主伐年龄)林木资产采用收获现值法评估，技术思路是：预测林分主伐时所得到的纯收入(已扣除木材生产成本、税费及合理的经营利润)，将其折为现值，再扣除从现在到主伐之间的年管护费用现值合计，其剩余值作为林木资产的评估值。计算公式为：
MuZu V 1
En [1 ]
(1p)(un) p (1p)un
4.定期择伐现值法
天然林(林分年龄大于 10年)采用主伐方式为择伐的收获现值法评估(定期择伐现值法)，技术思路是：在森林经营过程中，每隔一定的间隔期(择伐周期)择伐一次，将每次择伐的纯收入(木材销售总收入扣除木材生产经营成本、税费、木材生产段的合理利润及林地使用费后的剩余值)折为现值并累加，再扣除每年管护费用的现值合计，其剩余值作为林木资产的评估值。计算公式为：
A(1 p)t V
En u 
(1p)un[(1 p)t1] p
若n>u，则取n=u计算，其中：Au=Mu×Zk×Zu。
5.连年择伐现值法
竹林资产采用连年择伐现值法评估，技术思路是：在竹林经营中，每年择伐一次，将未来经营期内每年择伐的竹材纯收入按一定的
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折现率折算成为现值，并累计求和作为被评估竹林资产的评估值。合理经营的竹林采用的采伐方式是连年择伐，年产量相对稳定，故竹林资产评估值的计算公式为：
A 1
En[1 ]
p (1 p)b
6.连年收获现值法
经济林生长期分为产前期、初产期、盛产期、衰产期，各期产量不一，故经济林资产采用年收入不固定的收获现值法评估。即估算被评估的森林资源资产在未来经营期内各年度的预期纯收入，按一定的折现率折算成为现值，并累计求和作为被评估森林资源资产的评估值。计算公式为：
u A
EK i
(1 p)i
i
7.定期皆伐现值法
灌木林、芭茅(即五节芒)作为燃料使用，每隔一定间隔期(3-5年)皆伐或采割一次。因此，评估的技术思路是估算灌木林、芭茅每次皆伐或采割的纯收入，按一定的折现率折算成为现值，并累计求和作为被评估森林资源资产的评估值。计算公式为：
1
A V
[1 ]
En[ u ]
(1 p)t1 p
(1 p)b
8.林地期望价法
森林资源林地资产采用林地期望价法评估，技术思路是每隔一定的间隔期(轮伐期)采伐一次，将无穷多个轮伐期末的林地纯收入折为现值并累加求和后乘以利率作为年林地使用费评估值。
林地期望价法年林地使用费计算公式为：
n
DuDa(1p)uaDb(1p)ubCi(1p)ui1
V
Bz[ i1 ] p
(1 p)u1 P
有限期林地资产评估值计算公式为：
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Bz 1
Bu [1 ]
p (1 p)b
上述方法中各符号含义如下：
E：林木资产评估值；
n
M：林龄为 n年时林分蓄积量；
n
Z：主伐时林木每立方米蓄积纯收入；
u
f：出材率；
W：木材平均销售价格；
C：木材生产成本；
F：经营利润；
B：税费；
M：利用林分蓄积生长预测模型预估 u年主伐时的蓄积量；
u
V：年平均管护费用(林地期望价法公式中不含年林地使用费，其他方法中包含年林地使用费)；
u：用材林为主伐年龄，经济林为经济寿命期，取年纯收入为负值的前一年对应的年龄作为经济寿命期；
n：现实林分年龄(林地期望价法公式中为幼林抚育年龄)；
p：投资收益率(折现率)；
K：调整系数(现实林分亩株数/合理造林或保存亩株数，本次楠木取合理保存亩株数75株，油茶取亩株数60株，其他树种取合理造林亩株数 200株，若K>1则取值为 1,若K<0.1则取值为0.1)；
C：第 i年以现时工价和生产水平为标准的营林生产成本(含地 i
租)；
A：年均纯收入；
A：第 i年经济林年纯收入(元/亩)；
i
A：择伐纯收入；
u
Z：择伐强度；
k
t：择伐周期或采伐间隔期；
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b：经营期限(林地剩余使用年限)；
B：有限期林地资产评估值；
u
B：年林地使用费；
z
D：第 u年皆伐纯收入；
u
D、D：分别为第a、b年间伐纯收入。
a b
按收获现值法和定期择伐现值法评估林木资产时，若评估值出现负数或小于 70元/亩，每亩统一按 68元测算，该值是灌木林林木资产评估值取整后的平均值。用定期皆伐现值法测算灌木林林木和芭茅林草评估值时，若评估值出现负数或小于 10元/亩，每亩统一按 10元测算。
(五)评估假设和限定条件
1.本次评估以本资产评估报告所列明的特定评估目的为基本假设前提；
2.影响森林经营的国家现行有关法律、法规及林业基本政策无重大变化，宏观经济形势不会出现重大变化；委估森林资源所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
3.国家现行的银行利率、汇率、税收政策等无重大改变；
4.无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响；
5.本次林木资产评估测算价值为一次性支付价值总额，以正常管护和持续经营为前提条件，并按设定的主伐年龄计算采伐收入，没有考虑森林限额采伐指标对主伐年龄的影响；
6.本次评估所涉及的价格、产量、成本等技术经济指标，按当地现有森林生长及经营管理的平均水平于评估基准日取值，不考虑通货膨胀因素；
7.本评估结果以被评估森林资源持续使用为假设前提，即评估对象按目前的用途和拟实现的使用方式、规模、频度、环境等情况下继续使用，没有考虑未来林地用途可能发生的变化对评估价值的影响；
8.假设委托方和有关当事方提供的相关基础资料真实、准确、完
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整，且产权持有者对评估范围内的资产在评估基准日拥有完全产权；
9.本次采取总体平均值评估法，适用于森林资源资产总体价值的评估。按照设定的主伐年龄，各种评估方法中的幼龄林特指10年生以下(含10年，楠木例外取值为40年)的林分，中龄林和近熟林指的是林分年龄大于10年且小于主伐年龄，成熟林和过熟林指的是林分年龄大于或等于主伐年龄；
10.本次评估中涉及的灌木(包括地类为其他灌木林，林种为薪炭林的油茶)和草本是以其作为燃料使用且持续经营为前提条件，经济林除油茶(培育目标是生产茶油)外，不涉及林产品(花、果实、种子、树皮、树叶等)的经济价值，只评估其作为木材或燃料使用条件下的价值；
11.本次评估中竹林是在持续经营条件下竹材利用价值，因凯迪阳光不经营竹笋，故评估结果不含竹笋价值。
(六)评估技术经济指标
本次评估森林资源面积大，分布广，涉及 16个省份，每个省份又包含了许多县市，难以详细划分各地的技术经济指标。因此，本次评估采用总体平均值评估法，不分省份确定总体平均经济指标，评估结果适用于整体森林资源资产的价值测算。
1.木材价格
根据各省市木材销售情况并结合委估森林资源的年龄结构和平均胸径，经综合分析后按整体确定各树种木材销售平均价格。各树种平均木材价格见以下的出材量纯收入计算表。
2.营林生产成本
营林生产成本根据各省份林业生产成本的社会平均发生额以及委估对象天然林占多数这一实际情况，经综合分析后按整体取值：楠木第一年600元/亩，第二年200元/亩，第三年100元/亩；其他树种第一年 470元/亩，第二年 160元/亩，第三年 80元/亩，从第四年起各树种年均管护成本每亩 5元。
3.木材生产经营成本
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按委估森林资源的分布、地利条件、采伐方式以及各省市木材生产的实际情况确定，木材生产成本主要指采伐成本、短途运费及道路维修养护费等。
(1)伐区设计费：10元/m3。
(2)检尺费：13元/m3。
(3)木材生产成本：人工林皆伐 180-200
元/m3，天然林择伐 210-230
元/m3，人工林间伐
220
元/m3，详见出材量纯收入计算表。
(4)销售费用、管理费和不可预见费为销售价8.5%。
4.税费
(1)育林费按平均木材价格的10%征收(依据财政部、国家林业局《关于印发“育林基金征收使用管理办法”的通知》)；
(2)森林植物检疫费为平均木材价格的0.2%。
5.经营利润
木材生产经营利润按木材价格的5%计算。
6.林地使用费
当初购买森林资源资产时，对于已一次性支付了林地使用费的小班，剩余使用年限的林地资产价值用林地期望价法评估，按土地评估最佳最有效使用原则，且考虑杉木在我国分布范围广，面积大，用杉木人工林技术经济指标作为评估测算的依据。
林地期望价法中，杉木第一次间伐出材率62%，木材价格 900元/m3，第二次间伐出材率66%，木材价格940元/m3。主伐出材率70%，木材价格 1100
元/m3。
林地使用费按年支付的小班，属于租赁性质，故不评林地资产。
7.平均主伐年龄
按优势树种确定，软阔(湖北、湖南的天然软阔，湖北的人工泡桐)，杨树(湖北的天然毛白杨，江苏的人工杨树)为 16年；陕西的天然软阔，杨树(陕西的天然毛白杨，甘肃的人工毛白杨，陕西、甘肃的人工杨树)为 21年；杉木(湖南的人工柳杉，安徽、福建、湖北、湖南、江西、陕西、四川、重庆的天然杉木)为 26年；湖北、湖南的人工枫香，马尾松(湖南的人工黄杉，湖南、江西的人工湿地松)，四川、重
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庆、湖南、云南的人工桤木，湖北、湖南、江西、陕西、重庆、甘肃的人工杂阔为 31年；湖北、湖南、安徽、重庆、贵州的天然枫香，桦木(甘肃的人工白桦)，甘肃的人工落叶松，马尾松(湖北、湖南、安徽、福建、江西、重庆、四川的天然马尾松，甘肃、陕西的人工油松，云南的天然云南松)，贵州、湖北、四川、云南的天然杂阔为 41年；湖北、河北、福建、江西、陕西、重庆、甘肃的人工刺槐，桦木(贵州、湖北的天然红桦，云南的天然西南桦)，陕西、湖南的人工栎类为 51年；湖北、湖南、重庆、四川的人工柏木，陕西的天然枫香，桦木(甘肃、陕西的天然白桦，陕西的天然红桦)，马尾松(陕西的天然华山松、天然马尾松、天然油松)为 61年；栎类(贵州的天然白栎，云南的天然川滇高山栎，四川的的天然槲栎，陕西的天然花皮栎、天然锐齿栎，湖北、湖南、江西、重庆、四川、陕西、云南、贵州、安徽的天然栎类，湖南、安徽的天然麻栎，安徽、湖北、陕西、重庆的天然栓皮栎)，湖南的天然楠木，重庆、四川、陕西、甘肃、云南的天然青冈栎，硬阔(江西的天然栲树，湖北、湖南、江西的天然苦槠，湖北、湖南、江西、重庆、四川、陕西、广西、云南、甘肃、安徽的天然硬阔)为 81年。杉木第一次间伐 11年，第二次间伐 17年。
8.投资收益率
投资收益率取8%。
9.林分生长预测模型
利用森林资源小班一览表及本评估机构所收集的数据，选择理查德方程建立林分平均胸径和蓄积量生长预测模型。
1exp(au)
YuYn ]b
1exp(an)
式中：Yu为u年主伐时林分预估蓄积量和平均胸径；Yn为林龄为n年时林分实际蓄积量和平均胸径；若n>u，则Yu=Yn。a、b为模型参数，取值如下表所示。
林分生长模型参数
||||||
|-|-|-|-|-|
|树种|人工林||天然林||
||蓄积量|平均胸径|蓄积量|平均胸径|

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||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||a|b|a|b|a|b|a|b|
|杉木|0.0555|2.4143|0.0222|0.9595|0.0555|2.4143|0.0222|0.9595|
|马尾松|0.0257|1.6774|0.0336|1.3687|0.0695|3.3510|0.0225|1.1850|
|杂阔|0.1031|4.8094|0.0155|0.9701|0.1026|3.2645|0.0228|0.9095|
|软阔|0.0437|1.7004|0.0287|0.8660|0.0477|1.8124|0.0294|0.8904|
|硬阔|0.1006|4.6921|0.0151|1.0799|0.1117|2.7553|0.0157|0.9899|
|栎类|0.0035|0.7464|0.0030|0.7043|0.0558|2.5738|0.0028|0.7090|
|青冈|0.0301|1.5049|0.0155|0.8201|0.0560|1.7343|0.0148|0.9195|
|桤木|0.0902|3.2932|0.0155|0.9701|0.1242|4.4725|0.0146|0.9995|
|柏木|0.0301|1.7201|0.0146|0.8976|0.0902|3.3031|0.0139|0.8526|
|枫香|0.0086|0.8126|0.0259|1.2215|0.0561|1.4952|0.0126|0.9676|
|落叶松|0.0221|1.2873|0.0344|1.3550|0.0351|1.5850|0.0329|1.3960|
|桦木|0.0351|1.3672|0.0081|0.9043|0.0852|2.3430|0.0077|0.8081|
|杨树|0.0226|4.0367|0.0226|1.5528|0.0226|4.0367|0.0226|1.5528|
|刺槐|0.0481|2.4372|0.0741|1.5369|0.0497|2.3779|0.0775|1.5999|
|楠木|0.0060|1.0154|0.0060|0.9246|0.0060|1.0154|0.0060|0.9246|

混交林主伐时林分蓄积量预估值 Mu按下式计算：
M= k×M1+k2×M+……+k×M
u 1 u u2 n un
式中的 k、k、……k分别代表各树种组成系数，M、M、……、 1 2 n u1 u2
M分别代表各树种 u年主伐时林分平均胸径和蓄积量预估值。
un
杉木第一次间伐蓄积量 1
m3/亩，第二次间伐蓄积量
1.5
m3/亩，主伐蓄积量 10
m3/亩。
10.林分出材率模型
利用本评估机构所收集的伐倒木实际造材数据和伐区木材生产资料，选择理查德方程建立林分出材率模型。
fa[1exp(bD)]c
式中：f为林分总出材率，D为林分平均胸径，a、b、c为参数，各树种取值如下表。
林分出材率模型参数
|||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||树种||杉木||马尾松||杂阔||软阔||硬阔|
|a||75||72||70||70||70||
|b||0.2097||0.1384||0.2368||0.2368||0.2368||

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|c||0.7887||0.2575||0.5044||0.5044||0.5044||
||树种||栎类||青冈||桤木||柏木||枫香|
|a||70||70||70||80||70||
|b||0.2368||0.2368||0.2368||0.2103||0.2368||
|c||0.5044||0.5044||0.5044||0.7769||0.5044||
||树种||落叶松||桦木||杨树||刺槐||楠木|
|a||72||75||83||70||70||
|b||0.1384||0.1712||0.2794||0.2368||0.2368||
|c||0.2575||0.7816||1.3256||0.5044||0.5044||

利用上述经济指标计算的林木每立方米出材量纯收益见下表:林木每立方米出材量纯收益计算过程表。
每立方米出材量纯收益计算表(元/m3)
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|||杉木|马尾松|杂阔|软阔|硬阔|栎类|青冈|桤木|柏木|枫香|落叶松|桦木|杨树|刺槐|楠木|
|木材价格||人工|1,100|700|600|600|650|650|680|500|800|720|780|830|690|700|10,000|
|||天然|1,130|730|630|630|680|680|710|530|830|750|810|860|720|730|10,030|
|经营成本|伐区设计费||10|10|10|10|10|10|10|10|10|10|10|10|10|10|10|
||检尺费||13|13|13|13|13|13|13|13|13|13|13|13|13|13|13|
||采集运成本|人工|190|190|200|190|200|200|200|190|190|190|200|200|180|190|200|
|||天然|220|220|230|220|230|230|230|220|220|220|230|230|210|220|230|
||销售及管理费|人工|94|60|51|51|55|55|58|43|68|61|66|71|59|60|850|
|||天然|96|62|54|54|58|58|60|45|71|64|69|73|61|62|853|
||合计|人工|307|273|274|264|278|278|281|256|281|274|289|294|262|273|1,073|
|||天然|339|305|307|297|311|311|313|288|314|307|322|326|294|305|1,106|
|育林金检疫费||人工|112|71|61|61|66|66|69|51|82|73|80|85|70|71|1,020|
|||天然|115|74|64|64|69|69|72|54|85|77|83|88|73|74|1,023|
|经营利润||人工|55|35|30|30|33|33|34|25|40|36|39|42|35|35|500|
|||天然|57|37|32|32|34|34|36|27|42|38|41|43|36|37|502|
|出材量纯收益||人工|626|321|235|245|273|273|296|169|397|336|372|410|324|321|7,407|
|||天然|619|314|228|238|266|266|289|161|390|329|365|403|316|314|7,400|

 11.经济林技术经济指标
本次评估的经济林为油茶，采用总体平均值评估法，评估所涉及
的经济林林产品产量、价格、生产经营成本等，均参照当地平均水平
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并结合拟评估经济林的实际情况确定。年培育成本是指修剪、除草、耕作、病虫害防治，施肥等，技术参数如下。
(1)产品年产量模型：
油茶(茶油和茶饼综合)：V=62*Exp[-(0.02238*X1+0.004998*X2)*( T-(15*X1+40*X2))^2]
式中：V为经济林产量年产量(公斤/亩)，T为年龄。X1和X2为哑变量，取值如下：油茶年龄小于 15年时，X1=1，X2=0；年龄 15-40年时，X1=0，X2=0；年龄大于 40年时，X1=0，X2=1。
(2)价格：油茶(茶油和茶饼综合)33元/公斤。
(3)经营成本
年培育成本： 400元/亩。
采收加工成本： 12元/公斤。
销售费、管理费及不可预见费：按销售收入的8.5%计算。
(4)经营利润：按年培育成本、采收加工成本合计的20%计算。
(5)经济寿命期：纯收益为负值的前一年对应年龄。
(6)折现率：10%。
(7)林地租金：按年支付，每年租金按合同约定。
12.竹林技术经济指标
本次评估所涉及的竹林产量、价格、生产经营成本等，均参照当地平均水平并结合拟评估竹林的实际情况确定。年培育成本是指施肥、深翻抚育、除草、管护和病虫害防治等。技术经济指标如下：
(1)竹材产量和价格
竹林只利用竹材，按正常经营水平(立竹度 160-240株/亩)，取平均每亩200株按25%的择伐强度，平均每年产竹50根/亩，平均价格为11元/根。
(2)采伐成本(含作业设计、采集运等费用)：为售价28%。
(3)年培育成本
除草每年 40元/亩；护林，病虫害防治等管护费 10元/亩，以上各项合计为每年 50元/亩。
(4)税费
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育林金检疫费为销售价的10.2%。
(5)销售、管理及不可预见费：按销售收入的8.5%计算。
(6)经营利润：按成本的20%计算。
(7)折现率：10%。
(8)经营期限：按合同确定。
(9)林地租金：按年支付，每年租金按合同约定。
13.灌木和芭茅生物质原料林技术经济指标
根据森林资源灌木和草本的覆盖度，按整体取平均值确定指标，具体如下：
(1)采伐产量：灌木 2.9吨/亩，芭茅 2.8吨/亩。
(2)价格：灌木 410元/吨，芭茅 400元/吨。
(3)采集运输成本：290元/吨。
(4)销售、管理及不可预见费：总收入的8.5%。
(5)生产经营利润：采集运输成本的20%
(6)采伐周期：灌木平均 4年，芭茅 3年
(7)经营期限：按合同确定
(8)折现率：8%
(9)年管护费：灌木 2元/亩,，芭茅 1元/亩。
(10)林地租金：按年支付，每年租金按合同约定。
(七)评估测算过程
根据上述评估方法和技术经济指标，逐一计算各小班评估值，各方法计算实例如下。
1.重置成本法实例
(湖南，树种杉木，林地使用费按年支付，消耗性生物资产序号 43904)
林分年龄: 5.00 小班面积: 91.40
||||||
|-|-|-|-|-|
|年度|营林成本(元/亩)|计息年数n|重置成本(元/亩)|依据或公式|
|1|482.00|5.00|708.22|重置成本=C*(1+P)^n式中C为营林成本(含地租)，n为计息年数，P为利率。|
|2|172.00|4.00|234.00||
|3|92.00|3.00|115.89||
|4|17.00|2.00|19.83||
|5|17.00|1.00|18.36||

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(湖南，树种杉木，林地使用费按年支付，消耗性生物资产序号 43904)
林分年龄: 5.00 小班面积: 91.40
||||||
|-|-|-|-|-|
|年度|营林成本(元/亩)|计息年数n|重置成本(元/亩)|依据或公式|
|合计|||1,096.30|各年重置成本相加|
|亩株数|105.00|调整系数|0.53|以每亩200株为分母计算|
|每亩评估值(元/亩)|||575.56|重置成本乘调整系数|
|小班林木评估值(元)|||52,602.00|亩评估值乘小班面积|

2.重置成本法实例
(湖南，树种杉木，林地使用费已一次付清，消耗性生物资产序号 24679)
林分年龄: 8.00 小班面积: 2,254.00
||||||
|-|-|-|-|-|
|年度|营林成本(元/亩)|计息年数n|重置成本(元/亩)|依据或公式|
|1|478.96|8.00|886.52|重置成本=C*(1+P)^n式中C为营林成本(含地租)，n为计息年数，P为利率。|
|2|168.96|7.00|289.57||
|3|88.96|6.00|141.17||
|4|13.96|5.00|20.51||
|5|13.96|4.00|18.99||
|6|13.96|3.00|17.59||
|7|13.96|2.00|16.28||
|8|13.96|1.00|15.08||
|合计|||1,405.71|各年重置成本相加|
|亩株数|71.00|调整系数|0.36|以每亩200株为分母计算|
|每亩评估值(元/亩)|||502.04|重置成本乘调整系数|
|小班林木评估值(元)|||1,131,594.00|亩评估值乘小班面积|
|剩余林地使用年数|||46.00|合同约定|
|小班林地资产评估值(元)|||245,125.00|林地期望价法测算|
|小班林木和林地资产评估值(元)|||1,376,719.00|林木和林地评估值合计|

3.市场价倒算法实例
(湖南，消耗性生物资产序号 36871)
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||杉木|马尾松|阔叶树|依据或公式|
|林分因子|小班面积|7.58|||森林资源资产评估明细表|
||树种组成系数|0.00|10.00|0.00|森林资源资产评估明细表|
||平均胸径|20.60|||森林资源资产评估明细表|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
(湖南，消耗性生物资产序号 36871)
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||杉木|马尾松|阔叶树|依据或公式|
||出材率(%)|69.26|68.93|66.74|出材率模型|
||小班蓄积量(M3)|22.00|||森林资源资产评估明细表|
|出材量纯收益(元/M3)||626.30|321.10|234.80|出材量纯收益计算表|
|蓄积量纯收益(元/M3)||433.78|221.34|156.71|出材量纯收益乘出材率|
|蓄积量综合纯收益(元/M3)||221.34|||纯收益按组成系数加权平均|
|小班林木资产评估值(元)||4,869.00|||蓄积量综合纯收益乘小班蓄积|

4.收获现值法实例
(江西，林地使用费按年支付，消耗性生物资产序号 31361)
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||杉木|马尾松|阔叶树|依据或公式|
|小班树种组成系数||0.00|10.00|0.00|森林资源资产评估明细表|
|小班面积(亩)||96.10|||森林资源资产评估明细表|
|现时林分因子|年龄|22.00|||森林资源资产评估明细表|
||平均胸径|16.00|||森林资源资产评估明细表|
||小班蓄积量(M3)|519.00|||森林资源资产评估明细表|
|主伐林分因子|主伐年龄|31.00|||技术经济指标|
||平均胸径|21.44|||胸径生长模型|
||出材率(%)|69.38|69.06|66.79|出材率模型|
||小班蓄积量(M3)|777.34|||蓄积生长模型|
|出材量纯收益(元/M3)||626.30|321.10|234.80|出材量纯收益计算表|
|蓄积量纯收益(元/M3)||434.55|221.74|156.82|出材量纯收益乘出材率|
|蓄积量综合纯收益(元/M3)||221.74|||按组成系数加权平均|
|主伐小班林木纯收益(元)||172,365.18|||主伐蓄积乘综合纯收益|
|含地租的年管护费(元)||2,498.60|||小班面积乘单位面积管护费和地租|
|利率(%)||8.00|||技术经济指标|
|小班林木资产评估值(元)||70,617.00|||收获现值法公式|

5.收获现值法实例
(陕西，林地使用费已一次付清，消耗性生物资产序号 37984)
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|杉木|杂阔|栎类|依据或公式|
|小班树种组成系数|0.00|10.00|0.00|森林资源资产评估明细表|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
(陕西，林地使用费已一次付清，消耗性生物资产序号 37984)
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||杉木|杂阔|栎类|依据或公式|
|小班面积(亩)||27.78|||森林资源资产评估明细表|
|现时林分因子|年龄|18.00|||森林资源资产评估明细表|
||平均胸径|10.00|||森林资源资产评估明细表|
||小班蓄积量(M3)|75.00|||森林资源资产评估明细表|
|主伐林分因子|主伐年龄|31.00|||技术经济指标|
||平均胸径|15.46|||胸径生长模型|
||出材率(%)|67.83|66.13|66.13|出材率模型|
||小班蓄积量(M3)|139.28|||蓄积生长模型|
|出材量纯收益(元/M3)||626.30|234.80|272.95|出材量纯收益计算表|
|蓄积量纯收益(元/M3)||424.84|155.26|180.49|出材量纯收益乘出材率|
|蓄积量综合纯收益(元/M3)||155.26|||按组成系数加权平均|
|主伐小班林木纯收益(元)||21,625.74|||主伐蓄积乘综合纯收益|
|含地租的年管护费(元)||387.84|||小班面积乘单位面积管护费和地租|
|利率(%)||8.00|||技术经济指标|
|小班林木资产评估值(元)||4,886.00|||收获现值法公式|
|剩余林地使用年数||27.00|||林权证或合同|
|小班林地资产评估值(元)||2,722.00|||有限期林地资产评估公式|
|小班林木和林地资产评估值(元)||7,608.00|||林木和林地评估值相加|

6.未达主伐年龄的定期择伐现值法实例
(湖北，地租按年支付，消耗性生物资产序号 35070)
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|-|-|-|-|-|-|
|项目||杉木|马尾松|杨树|依据或公式|
|小班树种组成系数||0.00|8.00|2.00|森林资源资产评估明细表|
|小班面积(亩)||65.89|||森林资源资产评估明细表|
|现时林分因子|年龄|36.00|||森林资源资产评估明细表|
||平均胸径(cm)|14.00|||森林资源资产评估明细表|
||小班蓄积量(M3)|297.00|||森林资源资产评估明细表|
|主伐林分因子|主伐年龄|41.00|||技术经济指标|
||平均胸径(cm)|15.43|||胸径生长模型|
||出材率(%)|67.82|67.77|73.67|出材率模型|
||小班蓄积量(M3)|341.93|||蓄积生长模型|
|出材量纯收益(元/M3)||619.19|313.99|316.36|出材量纯收益计算表|
|蓄积量纯收益(元/M3)||419.92|212.79|233.05|出材量纯收益乘出材率|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
(湖北，地租按年支付，消耗性生物资产序号 35070)
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|杉木|马尾松|杨树|依据或公式|
|蓄积量综合纯收益(元/M3)|216.84|||按组成系数加权平均|
|择伐周期(年)|10.00|||技术经济指标|
|择伐强度(%)|30.00|||技术经济指标|
|小班林木择伐纯收益(元)|22,243.00|||主伐小班蓄积乘择伐强度和蓄积纯收益|
|含地租的年管护费(元)|988.37|||小班面积乘单位面积管护费和地租|
|利率(%)|8.00|||技术经济指标|
|林地剩余使用年限|68.00|||林权证或合同|
|小班林木评估值(元)|15,762.00|||定期择伐现值法公式|

7.已达主伐年龄的定期择伐现值法实例
(湖北，地租按年支付，序号 35166)
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|-|-|-|-|-|-|
|项目||杉木|马尾松|栎类|依据或公式|
|小班树种组成系数|||8.00|2.00|森林资源资产评估明细表|
|小班面积(亩)||99.25|||森林资源资产评估明细表|
|主伐林分因子|平均胸径(cm)|14.00|||胸径生长模型|
||出材率(%)|68.71|67.25|65.76|出材率模型|
||小班蓄积量(M3)|417.78|||蓄积生长模型|
|出材量纯收益(元/M3)||619.19|313.99|265.84|出材量纯收益计算表|
|蓄积量纯收益(元/M3)||425.42|211.16|174.82|出材量纯收益乘出材率|
|蓄积量综合纯收益(元/M3)||203.89|||按组成系数加权平均|
|择伐周期(年)||10.00|||技术经济指标|
|择伐强度(%)||30.00|||技术经济指标|
|小班林木择伐纯收益(元)||25,555.00|||主伐小班蓄积乘择伐强度和蓄积纯收益|
|含地租的年管护费(元)||1,488.70|||小班面积乘单位面积管护费和地租|
|利率(%)||8.00|||技术经济指标|
|林地剩余使用年限||68.00|||林权证或合同|
|小班林木评估值(元)||28,842.00|||定期择伐现值法公式|

8.油茶资产评估实例
油茶资产评估值测算过程表(年龄为5年,湖北，生产性生物资产序号1)
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|年|折|产|价|年总|年生产经营成本|经营|林|销售、管理|年纯|折现系|净现|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
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|龄|现年数|量|格|收入|培育成本|采集及加工成本|合计|利润|地租金|费及不可预见费|收益|数|值|
|5|1|7|33|218|400|79|479|96|18|19|-394|0.9091|-358|
|6|2|10|33|334|400|121|521|104|18|28|-338|0.8264|-279|
|7|3|15|33|488|400|178|578|116|18|42|-264|0.7513|-198|
|8|4|21|33|683|400|248|648|130|18|58|-171|0.6830|-117|
|9|5|28|33|914|400|332|732|146|18|78|-60|0.6209|-38|
|10|6|35|33|1,169|400|425|825|165|18|99|62|0.5645|35|
|11|7|43|33|1,430|400|520|920|184|18|122|187|0.5132|96|
|12|8|51|33|1,673|400|608|1,008|202|18|142|303|0.4665|141|
|13|9|57|33|1,871|400|680|1,080|216|18|159|397|0.4241|169|
|14|10|61|33|2,001|400|728|1,128|226|18|170|460|0.3855|177|
|15|11|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.3505|169|
|16|12|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.3186|153|
|17|13|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.2897|139|
|18|14|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.2633|127|
|19|15|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.2394|115|
|20|16|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.2176|105|
|21|17|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.1978|95|
|22|18|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.1799|87|
|23|19|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.1635|79|
|24|20|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.1486|72|
|25|21|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.1351|65|
|26|22|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.1228|59|
|27|23|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.1117|54|
|28|24|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.1015|49|
|29|25|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0923|44|
|30|26|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0839|40|
|31|27|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0763|37|
|32|28|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0693|33|
|33|29|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0630|30|
|34|30|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0573|28|
|35|31|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0521|25|
|36|32|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0474|23|

北京中企华资产评估有限责任公司 111
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
油茶资产评估值测算过程表(年龄为5年,湖北，生产性生物资产序号1)
|||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|年龄|折现年数|产量|价格|年总收入|年生产经营成本|||经营利润|林地租金|销售、管理费及不可预见费|年纯收益|折现系数|净现值|
||||||培育成本|采集及加工成本|合计|||||||
|37|33|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0431|21|
|38|34|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0391|19|
|39|35|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0356|17|
|40|36|62|33|2,046|400|744|1,144|229|18|174|481|0.0323|16|
|41|37|62|33|2,036|400|740|1,140|228|18|173|476|0.0294|14|
|42|38|61|33|2,006|400|729|1,129|226|18|170|462|0.0267|12|
|43|39|59|33|1,956|400|711|1,111|222|18|166|438|0.0243|11|
|44|40|57|33|1,889|400|687|1,087|217|18|161|406|0.0221|9|
|45|41|55|33|1,806|400|657|1,057|211|18|153|366|0.0201|7|
|46|42|52|33|1,709|400|621|1,021|204|18|145|320|0.0183|6|
|47|43|49|33|1,602|400|582|982|196|18|136|269|0.0166|4|
|48|44|45|33|1,486|400|540|940|188|18|126|213|0.0151|3|
|49|45|41|33|1,365|400|496|896|179|18|116|155|0.0137|2|
|50|46|38|33|1,241|400|451|851|170|18|106|96|0.0125|1|
|51|47|34|33|1,118|400|406|806|161|18|95|37|0.0113|0|
|52|48|30|33|996|400|362|762|152|18|85|-21|0.0103|0|
|53|49|27|33|879|400|320|720|144|18|75|-77|0.0094|-1|
|54|50|23|33|768|400|279|679|136|18|65|-130|0.0085|-1|
|55|51|20|33|665|400|242|642|128|18|56|-180|0.0077|-1|
|56|52|17|33|569|400|207|607|121|18|48|-226|0.0070|-2|
|57|53|15|33|483|400|176|576|115|18|41|-267|0.0064|-2|
|58|54|12|33|405|400|147|547|109|18|34|-304|0.0058|-2|
|59|55|10|33|337|400|122|522|104|18|29|-337|0.0053|-2|
|60|56|8|33|277|400|101|501|100|18|24|-365|0.0048|-2|
|61|57|7|33|226|400|82|482|96|18|19|-390|0.0044|-2|
|62|58|6|33|182|400|66|466|93|18|15|-411|0.0040|-2|
|63|59|4|33|145|400|53|453|91|18|12|-428|0.0036|-2|
|64|60|3|33|115|400|42|442|88|18|10|-443|0.0033|-1|
|65|61|3|33|90|400|33|433|87|18|8|-455|0.0030|-1|
|66|62|2|33|70|400|25|425|85|18|6|-465|0.0027|-1|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
油茶资产评估值测算过程表(年龄为5年,湖北，生产性生物资产序号1)
|||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|年龄|折现年数|产量|价格|年总收入|年生产经营成本|||经营利润|林地租金|销售、管理费及不可预见费|年纯收益|折现系数|净现值|
||||||培育成本|采集及加工成本|合计|||||||
|67|63|2|33|54|400|19|419|84|18|5|-472|0.0025|-1|
|68|64|1|33|41|400|15|415|83|18|3|-479|0.0022|-1|
|合计(净现值合计为每亩评估值)|||||||||||||1,398|
|小班面积27.1亩，小班评估值等于小班面积乘每亩评估值为37884元||||||||||||||

9.灌木和芭茅资产评估实例
灌木和芭茅资产评估测算实例(消耗性生物资产序号265和和序号14692)
|||||
|-|-|-|-|
|项目|灌木|芭茅|依据或公式|
|采伐产量(吨/亩)|2.90|2.80|技术经济指标|
|价格(元/吨)|410.00|400.00|技术经济指标|
|采伐总收入(元/亩)|1,189.00|1,120.00|产量乘价格|
|采集运输成本(元/亩)|841.00|812.00|技术经济指标|
|销售、管理及不可预见费(元/亩)|101.07|95.20|总收入的8.5%|
|生产经营利润(元/亩)|168.20|162.40|采集运输成本的20%|
|采伐纯收益(元/亩)|78.74|50.40|总收入减成本、利润和其他费用|
|采伐周期(年)|4.00|3.00|技术经济指标|
|经营期限(年)|66.00|66.00|承包经营权证|
|折现率(%)|8.00|8.00|技术经济指标|
|年管护费(元/亩)|11.00|13.00|含地租，来自资产评估明细表|
|每亩评估值(元/亩)|80.41|31.36|定期皆伐现值法公式|
|小班面积(亩)|178.35|570.00|资产评估明细表|
|小班评估值(元)|14,341.00|17,878.00|每亩评估值乘小班面积|

10.竹林评估实例
竹林评估实例(消耗性生物资产序号34471)
|||||
|-|-|-|-|
|项目|单位|数值|依据或公式|
|年产量|根/亩|50.00|技术经济指标|
|价格|元/根|11.00|技术经济指标|
|收益|元/亩|550.00|产量乘价格|
|培育成本|元/亩|50.00|技术经济指标|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
竹林评估实例(消耗性生物资产序号34471)
|||||
|-|-|-|-|
|项目|单位|数值|依据或公式|
|采伐成本|元/亩|154.00|按竹材价格28%计算|
|销售、管理及不可预见费|元/亩|46.75|按竹材销售的8.5%计算|
|育林金检疫费|元/亩|56.10|销售价格的10.2%|
|经营利润|元/亩|40.80|培育成本和采伐成本的20%|
|林地使用费|元/亩|10.00|合同约定|
|年纯收益|元/亩|192.35|收益减成本、税费、经营利润及林地使用费|
|利率|%|0.10|技术经济指标|
|经营期限|年|68.00|合同约定|
|每亩评估值|元/亩|1,921.00|连年择伐现值法公式|
|竹林小班面积|亩|21.40|森林资源资产评估明细表|
|竹林小班总评估值|元|41,101.00|竹林总面积乘平均亩评估值|

11.年林地使用费评估实例
林地期望价法年林地使用费计算表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||主伐|第二次间伐|第一次间伐|说明|
|木材价格(元/M3)||1,100.00|940.00|900.00|技术经济指标|
|计征价(元/M3)||1,100.00|940.00|900.00|平均计征价按出材率加权平均|
|出材率(%)||70.00|66.00|62.00|技术经济指标|
|经营成本|伐区设计费|10.00|10.00|10.00|技术经济指标|
|(元/M3)|检尺费|13.00|13.00|13.00|技术经济指标|
||木材生产成本|190.00|220.00|220.00|技术经济指标|
||销售、管理及不可预见费|93.50|79.90|76.50|销售收入的8.5%|
||合计|306.50||322.90|各项相加|
|税费(元/M3)|育林金|110.00|94. 00|90.00|按税费征收标准计算|
||检疫费|2.20|1.88|1.80||
||合计|112.20|95.88|91.80||
|经营利润(元/M3)||55.00|47.00|45.00|按木材价格的5%计算|
|出材量纯收益(元/M3)||626.30|474.22|443.70|价格减成本、税费和利润|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
林地期望价法年林地使用费计算表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||主伐|第二次间伐|第一次间伐|说明|
|蓄积量纯收益(元/M3)||438.41|312.99|275.09|出材量纯收益乘出材率|
|投资收益率||8.0%|||技术经济指标|
|采伐年龄(年)||26.00|17.00|11.00||
|采伐蓄积(M3/亩)||10.00|1.50|1.00|林分生长模型预估|
|采伐纯收益终值(元/亩)||4,384.10|938.49|872.64|按复利公式将各次采伐收益计算至主伐年龄|
|主伐间伐纯收益终值合计(元/亩)||6,195.23||||
|营林成本终值(元/亩)|第一年|3,476.29|||按复利公式将各年营林成本计算至主伐年龄|
||第二年|1,095.76||||
||第三年|507.29||||
||合计|5,079.34||||
|年管护成本现值(元/亩)||62.50|||年管护成本/投资收益率|
|年林地使用费(元/亩)||8.96|||年林地使用费计算公式|

(八)评估结果
采用上述方法评估，凯迪阳光的森林资源资产评估值为 1,969,546,370.00元，其中消耗性生物资产评估值 1,937,316,199.00元，生产性生物资产评估值 32,230,171.00元。
森林资源资产评估统计表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|评估值(元)|
|杉木|天然|幼龄林|71,175|120,026|35,450,575|
|||中龄林|296,847|752,732|76,060,353|
|||近熟林|69,821|334,414|57,149,938|
|||成熟林|14,952|68,646|11,740,836|
|||小计|452,795|1,275,819|180,401,702|
||人工|中龄林|9|71|26,369|
||合计||452,804|1,275,890|180,428,071|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
森林资源资产评估统计表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|评估值(元)|
|马尾松|天然|幼龄林|361,187|631,183|56,262,648|
|||中龄林|261,828|816,774|22,449,611|
|||近熟林|88,831|302,032|11,067,118|
|||成熟林|6,620|21,163|1,212,235|
|||小计|718,466|1,771,153|90,991,612|
||人工|幼龄林|16,677|34,979|2,126,131|
|||中龄林|22,546|84,676|11,358,388|
|||近熟林|574|1,981|250,597|
|||成熟林|19|81|18,039|
|||小计|39,817|121,717|13,753,155|
||合计||758,283|1,892,870|104,744,767|
|杂阔|天然|幼龄林|5,803|14,623|707,449|
|||中龄林|1,376|4,464|96,317|
|||近熟林|1,156|4,084|80,942|
|||成熟林|276|1,082|27,775|
|||小计|8,611|24,252|912,483|
||人工|幼龄林|3,988|1,614|923,493|
|||中龄林|4,484|7,797|973,422|
|||近熟林|2,334|5,720|554,614|
|||成熟林|255|6|17,844|
|||小计|11,060|15,138|2,469,373|
||合计||19,672|39,390|3,381,856|
|软阔|天然|中龄林|1,541|1,833|506,996|
|||近熟林|9,977|23,417|1,231,498|
|||成熟林|20,726|45,324|2,519,974|
|||小计|32,244|70,573|4,258,468|
||人工|幼龄林|40|44|16,102|
||合计||32,284|70,617|4,274,570|
|硬阔|天然|幼龄林|1,166,299|3,245,778|265,993,319|
|||中龄林|84,110|345,854|5,898,928|
|||近熟林|21,802|53,163|1,593,668|
|||成熟林|218|790|15,239|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
森林资源资产评估统计表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|评估值(元)|
||合计||1,272,428|3,645,585|273,501,154|
|栎类|天然|幼龄林|2,956,975|10,968,333|760,534,805|
|||中龄林|498,084|2,235,985|35,026,597|
|||近熟林|57,670|185,954|4,390,891|
|||成熟林|525|790|42,065|
|||小计|3,513,255|13,391,062|799,994,358|
||人工|幼龄林|13,515|47,734|1,033,073|
||合计||3,526,770|13,438,795|801,027,431|
|青冈|天然|幼龄林|64,026|145,088|5,293,162|
|桤木|人工|幼龄林|10,416|34,917|2,006,070|
|||中龄林|16,721|30,783|2,822,851|
|||近熟林|139|197|16,190|
||合计||27,276|65,897|4,845,111|
|柏木|人工|幼龄林|25,575|55,353|2,194,320|
|||中龄林|198|949|35,020|
|||近熟林|56|148|3,925|
||合计||25,829|56,450|2,233,265|
|枫香|天然|幼龄林|44,813|99,148|7,484,541|
|||中龄林|14,726|37,200|1,214,592|
|||近熟林|155|530|17,180|
|||成熟林|1,056|1,347|73,920|
|||小计|60,749|138,225|8,790,233|
||人工|幼龄林|245|47|123,480|
|||中龄林|1,770|3,414|291,688|
|||小计|2,015|3,461|415,168|
||合计||62,764|141,686|9,205,401|
|落叶松|人工|幼龄林|23,939|19,136|3,497,122|
|桦木|天然|幼龄林|77,441|253,315|5,420,865|
|||中龄林|2,141|6,972|149,897|
|||小计|79,582|260,287|5,570,762|
||人工|幼龄林|76|76|5,320|
||合计||79,658|260,363|5,576,082|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
森林资源资产评估统计表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|优势树种(组)或地类|起源|龄组|面积(亩)|蓄积(m3)|评估值(元)|
|杨树|天然|中龄林|706|472|127,581|
|||近熟林|158|174|24,332|
|||成熟林|935|2,030|245,061|
|||小计|1,800|2,677|396,974|
||人工|幼龄林|4,245|3,221|567,504|
|||中龄林|1,743|4,817|875,161|
|||近熟林|10,291|6,156|1,323,136|
|||小计|16,280|14,193|2,765,801|
||合计||18,079|16,870|3,162,775|
|刺槐|人工|幼龄林|739,477|529,851|220,685,140|
|||中龄林|6,603|11,728|533,360|
||合计||746,080|541,579|221,218,500|
|楠木|天然|幼龄林|10,353|49,843|75,025,694|
|毛竹|天然||8,826|1,375|16,956,934|
||人工||205|0|383,279|
||合计||9,031|1,375|17,340,213|
|油茶|人工||24,866|0|32,230,171|
|灌木|||2,779,660|82,905|209,486,630|
|芭茅|天然||236,706|2,520|12,601,457|
|无林地|||16,885|0|472,938|
|总计|||10,187,394|21,746,858|1,969,546,370|

具体评估方法、评估测算过程见评估明细表及评估说明附件：
附件四、凯迪阳光生物能源投资有限公司评估说明
十一、流动负债
标的公司纳入评估范围的流动负债包括：短期借款、应付票据、应
付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、其他应付款
和一年内到期的非流动负债。
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
(一)短期借款
评估基准日短期借款账面价值 245,000,000.00元。核算内容为标的公司向银行借入的期限在 1年以下(含 1年)的借款。
评估人员对各笔短期借款都进行了函证，查阅了各笔短期借款的借款合同及相关担保合同、评估基准日贷款对账单、评估基准日最近一期的结息证明等，逐笔核对了借款金额、借款期限和借款利率。短期借款以核实无误后的账面价值作为评估值。
标的公司短期借款评估值为 245,000,000.00元。
(二)应付票据
标的公司评估基准日应付票据账面值合计 317,700.00元，为银行承兑汇票。评估人员核实了业务内容、票据存根，业务真实，金额正确。
对于标的公司的应付票据，按核实后的账面值确认为评估值。
标的公司应付票据评估值为 317,700.00元。
(三)应付账款
标的公司评估基准日应付账款账面值 2,890,171,508.67元。核算内容为标的公司收购燃料、电厂建设等应支付的款项。
评估人员向被评估单位调查了解了其采购模式及商业信用情况，按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应付账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。应付账款以核实无误后的账面价值作为评估值。
应付账款评估值合计为 2,890,171,508.67元。
(四)预收账款
标的公司评估基准日预收账款账面价值 200.00元。核算内容为宿迁凯迪预收的售油款等。对于该预收账款，按核实后的账面值确认为评估值。
(五)应付职工薪酬
标的公司评估基准日应付职工薪酬账面价值 13,014,305.40元。核算内容为被评估单位根据有关规定应付给职工的各种薪酬，包括：工
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资、职工福利、社会保险费、住房公积金和工会经费等。
评估人员向被评估单位调查了解了员工构成与职工薪酬制度等，核实了评估基准日最近一期的职工薪酬支付证明，以及评估基准日应付职工薪酬的记账凭证。应付职工薪酬以核实无误后的账面价值作为评估值。标的公司应付职工薪酬评估值为 13,014,305.40元。
(六)应交税费
评估基准日应交税费账面价值-193,156,742.56元。核算内容为被评估单位按照税法等规定计算应交纳的各种税费，包括：增值税、城市维护建设税、教育费附加及企业代扣代交的个人所得税等。
评估人员向被评估单位调查了解了应负担的税种、税率、缴纳制度等税收政策。查阅了被评估单位评估基准日最近一期的完税证明，以及评估基准日应交税费的记账凭证等。应交税费以核实无误后的账面值作为评估值。标的公司应交税费评估值为-193,156,742.56元。
(七)应付利息
标的公司应付利息账面值合计 1,048,024.78元，评估人员核对了借款合同、记账凭证等，对于应付未付的利息，按核实后的账面值确认为评估值。
(八)其他应付款
标的公司评估基准日其他应付款账面价值 5,714,537,336.45元，核算内容为被评估单位除应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应付利息、应交税费、长期应付款等以外的其他各项应付、暂收的款项，主要包括标的公司与股东、凯迪工程公司的往来款、备用金等。
评估人员向被评估单位调查了解了其他应付款形成的原因，按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的其他应付款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。其他应付款以核实无误后的账面价值作为评估值。
标的公司其他应付款评估值合计为 5,714,537,336.45元。
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(九)一年内到期的非流动负债
标的公司一年内到期的非流动负债主要是一年内到期的长期借款、其他非流动负债等，评估基准日账面值 565,823,756.06元。
一年内到期的非流动负债中，有部分政府补助形成的递延收益，对于该部分递延收益，扣除应缴纳的税金后，评估为0。
一年内的到期的非流动负债评估值合计 554,145,202.49元，评估减值 11,678,553.57元。
(十)评估结果
标的公司流动负债账面值 9,236,756,088.80元，评估值 9,225,077,535.23元，评估减值 11,678,553.57元。评估减值的主要原因是一年内到期的非流动负债中，有部分政府补助形成的递延收益，对于该部分递延收益，扣除应缴纳的税金后，评估为0，形成评估减值。
十二、非流动负债
纳入评估范围的非流动负债包括：长期借款、长期应付款和其他非流动负债。
(一)长期借款
标的公司评估基准日长期借款账面值合计 2,613,455,168.00元。核算内容为被评估单位向金融机构借入的期限在 1年以上(不含 1年)的借款。
评估人员查阅了长期借款的借款合同，核对了借款金额、借款利率和借款期限。长期借款以核实无误后的账面价值作为评估值。
标的公司长期借款评估值合计为 2,613,455,168.00元。
(二)长期应付款
标的公司评估基准日长期应付款账面价值 4,705,635.04元。核算内容为被评估单位应付融资租赁款。评估人员查阅了融资租赁合同，根据合同条款核实了评估基准日长期应付款的记账凭证、期末余额。长期应付款以核实无误后的账面价值作为评估值。
标的公司长期应付款评估值为 4,705,635.04元。
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(三)其他非流动负债
标的公司评估基准日其他非流动负债主要为递延收益，账面值 174,885,374.32元。核算内容为被评估单位取得政府科技经费、土地补贴等形成的递延收益。
评估人员调查了解了递延收益形成的原因，查阅了相关拨款文件及相关资料，核实了款项的实际用途、已使用金额及记账凭证。对于递延收益，扣除以后应缴纳的所得税后，评估为0。
其他非流动负债账面值 174,885,374.32元，评估值为 43,721,343.58元，评估减值 131,164,030.74元。
(四)评估结果
非流动负债账面值2,793,046,177.36元，评估值2,661,882,146.62元，评估减值 131,164,030.74元。评估减值的主要原因是政府补贴形成的递延收益，在扣除未来应缴纳的所得税后，评估为0，形成评估减值。
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第四章 收益法评估技术说明
一、被评估单位概况
(一)公司登记注册情况
纳入评估范围的标的公司包括：87家生物质发电公司、1家营运公司、5家风电公司、3家水电公司、58家林地公司，共计 154家公司。
上述标的公司的基本情况见下表。
标的公司基本情况表
金额单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|

一、生物质电厂
||||||
|-|-|-|-|-|
|临澧凯迪|8,100.00|阳光凯迪|8,100|100%|
|宿迁凯迪|6,240.00|阳光凯迪|6,240|100%|
|监利凯迪|8,000|阳光凯迪|8,000|100.00%|
|鄱阳凯迪|6,240|阳光凯迪|6,240|100.00%|
|蕲春凯迪|6,000|阳光凯迪|3,060|51.00%|
|||晋亚公司|2,940|49.00%|
|益阳凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|岳阳凯迪|6,240|阳光凯迪|3,182|51.00%|
|||晋亚公司|3,058|49.00%|
|京山凯迪|6,000|晋亚公司|6,000|100.00%|

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|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|吉安凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|望江凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|万载凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|桐城凯迪|6,000|阳光凯迪|3,060|51.00%|
|||晋亚公司|2,940|49.00%|
|蚌埠凯迪|6,000|阳光凯迪|3,060|51.00%|
|||晋亚公司|2,940|49.00%|
|天水阳光|10,000|阳光凯迪|10,000|100.00%|
|永新凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|双峰凯迪|8,100|阳光凯迪|8,100|100.00%|
|蛟河凯迪|14,100|阳光凯迪|14,100|100.00%|
|汪清凯迪|17,000|阳光凯迪|17,000|100.00%|
|桦甸凯迪|17,000|阳光凯迪|17,000|100.00%|
|勉县凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|从江凯迪|8,100|阳光凯迪|8,100|100.00%|

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|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|祁阳凯迪|8,100|阳光凯迪|8,100|100.00%|
|德安凯迪|8,100|阳光凯迪|8,100|100.00%|
|平乡凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|永顺凯迪|8,100|阳光凯迪|8,100|100.00%|
|宣城凯迪|1,200|阳光凯迪|1,200|100.00%|
|嫩江凯迪|10,000|阳光凯迪|10,000|100.00%|
|桂阳凯迪|8,100|阳光凯迪|8,100|100.00%|
|敦化凯迪|12,627|阳光凯迪|12,627|100.00%|
|广元凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|陇县凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|德江凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|紫云凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|凤冈凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|

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|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|竹溪凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|汉寿凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|兴安凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|黄平凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|
|民勤凯迪|1,200|阳光凯迪|1,200|100.00%|
|彭水凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|绥宁凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|三都凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|天门凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|桐梓凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|乐安凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|

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|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|安远凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|南县凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|承德凯迪|8,100|阳光凯迪|8,100|100.00%|
|赤城凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|慈利凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|
|大姚凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|丹江口凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|道真凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|
|独山凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|茂名凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|沐川凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|全椒凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|
|桑植凯迪|5,000|阳光凯迪|5,000|100.00%|

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|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|上饶凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|石城凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|桃源凯迪|1,200|阳光凯迪|1,200|100.00%|
|通江凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|瓮安凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|武冈凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|
|黄龙凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|新晃凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|秀山凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|印江凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|永丰凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|

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|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|长顺凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|
|方正凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|黄平生物质|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|广德凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|叶集凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|依兰凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|正安凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|宣城阳光|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|丹江口阳光|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|武宣凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|开阳凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|陵水凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|陇县阳光|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|勉县阳光|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|石门阳光|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|道县凯迪|200.00|阳光凯迪|200|100%|

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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|衡阳凯迪|1,000.00|阳光凯迪|1,000|100%|
|临湘凯迪|1,000.00|阳光凯迪|1,000|100%|
|风电厂|||||
|平陆新能源|26,637|中盈长江|26,637|100.00%|
|盐池新能源|1,000|中盈长江|1,000|100.00%|
|阜新新能源|100|中盈长江|100|100.00%|
|平江凯迪|1,000|中盈长江|1,000|100.00%|
|望江新能源|6,000|中盈长江|6,000|100.00%|

三、水电厂
||||||
|-|-|-|-|-|
|四川水电|20,000|中盈长江|17,500|87.50%|
|||四川中海|2,500|12.50%|
|金平水电|10,000|中盈长江|10,000|100.00%|
|沧源水电|1,000|中盈长江|1,000|100.00%|

四、森林资源
||||||
|-|-|-|-|-|
|凯迪阳光|100,000|中盈长江|82,000|82.00%|
|||武汉环科|10,000|10.00%|
|||北京富天玺|8,000|8.00%|
|来凤阳光|1,000|中盈长江|1,000|100.00%|
|谷城阳光|1,000|中盈长江|1,000|100.00%|
|永顺阳光|2,000|中盈长江|2,000|100.00%|

北京中企华资产评估有限责任公司 130
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|紫云阳光|100|中盈长江|20|20.00%|
|||凯迪阳光|80|80.00%|
|通江阳光|100|中盈长江|20|20.00%|
|||凯迪阳光|80|80.00%|
|天水凯迪|100|中盈长江|20|20.00%|
|||凯迪阳光|80|80.00%|
|竹山阳光|100|中盈长江|20|20.00%|
|||凯迪阳光|80|80.00%|
|从江阳光|100|中盈长江|20|20.00%|
|||凯迪阳光|80|80.00%|
|石门凯迪|2,000|凯迪阳光|2,000|100.00%|
|金寨阳光|100|中盈长江|20|20.00%|
|||凯迪阳光|80|80.00%|
|霍山阳光|100|中盈长江|20|20.00%|
|||凯迪阳光|80|80.00%|
|大姚阳光|100|中盈长江|20|20.00%|
|||凯迪阳光|80|80.00%|
|徽县阳光|100|中盈长江|20|20.00%|
|||凯迪阳光|80|80.00%|
|嫩江阳光|600|中盈长江|120|20.00%|
|||凯迪阳光|480|80.00%|
|沧源凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|定南凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|

北京中企华资产评估有限责任公司 131
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|东源凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|东至凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|
|富宁凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|桂平凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|
|黄梅凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|会理凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|金平凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|金溪凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|进贤凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|荆州凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|澜沧凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|乐山凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|黎川凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|灵川凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|汨罗凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|

北京中企华资产评估有限责任公司 132
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|宁都凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|宁化凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|萍乡凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|潜山凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|
|清水凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|瑞金凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|三明凯迪|10,000|阳光凯迪|10,000|100.00%|
|石屏凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|随州凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|
|孙吴凯迪|2,000|阳光凯迪|2,000|100.00%|
|万源凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|兴国凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|修水凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|盐源凯迪|200|阳光凯迪|200|100.00%|

北京中企华资产评估有限责任公司 133
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|于都凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|云县凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|郧西凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|郧县凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|延安凯迪|10,000|阳光凯迪|10,000|100.00%|
|洋县凯迪|2,000|阳光凯迪|2,000|100.00%|
|留坝凯迪|2,000|阳光凯迪|2,000|100.00%|
|宁陕凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|平利凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|山阳凯迪|6,000|阳光凯迪|6,000|100.00%|
|徽县凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|
|高台凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|

北京中企华资产评估有限责任公司 134
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|公司名称|注册资本|股东名称|出资额|持股比例|
|竹山凯迪|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|

五、运营公司
||||||
|-|-|-|-|-|
|凯迪运营|1,000|阳光凯迪|1,000|100.00%|

(二)标的公司财务状况和经营业绩
标的公司按业务划分为三大板块，生物质发电业务、风力水力发电业务和林地业务。
1.生物质发电业务
生物质发电业务板块标的公司87家，该87家生物质发电公司模拟汇总财务报表见下表。
标的公司生物质发电资产模拟汇总报表
资产负债简表 金额单位：万元
2014年6月 2013年度 2012年度流动资产 105,656.75 92,564.83 120,285.80非流动资产 1,024,765.82 861,129.83 656,839.98资产总计 1,130,422.57 953,694.66 777,125.79流动负债 587,818.60 438,044.15 338,211.91非流动负债 240,337.62 219,499.23 182,717.68负债合计 828,156.21 657,543.38 520,929.58归属于母公司所有者权益 302,266.36 296,151.27 256,196.20少数股东权益
所有者权益 302,266.36 296,151.27 256,196.20
损益表 金额单位：万元
2014年1-6月 2013年度 2012年度
北京中企华资产评估有限责任公司 135
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
2014年1-6月 2013年度 2012年度营业总收入 46,162.69 86,196.48 51,982.73减： 营业成本 44,818.74 83,840.94 56,944.23营业税金及附加 347.51 617.46 325.44销售费用 0.00 0.00 0.00管理费用 2,302.22 3,870.02 5,649.12财务费用 2,807.92 6,254.92 7,829.91资产减值损失 87.69 -248.84 436.91加：公允价值变动净收益 0.00 0.00 0.00投资收益 0.00 0.00 0.00营业利润 -4,201.38 -8,138.02 -19,202.88加： 营业外收入 3,397.47 6,233.07 3,846.41减： 营业外支出 5.43 581.79 106.59利润总额 -809.34 -2,486.74 -15,463.05减： 所得税费用 -24.42 85.19 -77.79净利润 -784.92 -2,571.93 -15,385.27 2.风力水力发电业务
风水电业务板块标的公司8家，其中风电公司5家，分别位于山西平陆、辽宁阜新、宁夏盐池、湖南平江和安徽望江。水电公司三家，涉及项目公司5个，分布在云南临沧、云南金平、四川巴塘、四川普格、四川木里。该8家风力水力发电公司模拟汇总财务报表见下表。
标的公司风电水电资产模拟汇总报表
资产负债简表 金额单位：万元
2014年6月 2013年度 2012年度流动资产 11,454.97 9,534.57 9,640.33非流动资产 214,531.28 207,140.33 198,915.30资产总计 225,986.25 216,674.90 208,555.63流动负债 129,797.43 117,872.45 122,003.53非流动负债 38,967.00 42,210.00 30,516.00负债合计 168,764.43 160,082.45 152,519.53归属于母公司所有者权益 56,061.10 55,428.63 54,847.76少数股东权益 1,160.72 1,163.83 1,188.33所有者权益 57,221.82 56,592.46 56,036.10
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
损益表 金额单位：万元
2014年1-6月 2013年度 2012年度营业总收入 5,453.87 8,691.67 6,622.27减： 营业成本 2,892.16 4,520.64 3,548.86营业税金及附加 3.00 8.03 0.00销售费用
管理费用 285.53 546.48 360.76财务费用 1,573.80 3,222.99 2,050.55资产减值损失 20.03 72.25 2.02加：公允价值变动净收益
投资收益
营业利润 679.36 321.28 660.09加： 营业外收入 0.00 245.58 43.29减： 营业外支出 50.00 10.50 0.00利润总额 629.36 556.36 703.37减： 所得税费用 0.00 0.00 236.72净利润 629.36 556.36 466.65 3.能源林业务
能源林业务板块标的公司62家，其中凯迪阳光及其子公司共计15家公司主要从事林木的培育、种植、生产等，另有47家公司，尚未开展林木业务。标的公司林业资产模拟汇总财务报表见下表。
凯迪阳光及其子公司模拟汇总报表
资产负债简表 金额单位：万元
2014年6月 2013年度 2012年度流动资产 98,912.34 89,337.67 73,023.55非流动资产 17,780.00 17,827.54 10,261.29资产总计 116,692.34 107,165.21 83,284.84流动负债 52,091.15 42,430.04 47,372.97非流动负债 0.00 0.00 2,800.00负债合计 52,091.15 42,430.04 50,172.97归属于母公司所有者权益 64,601.19 64,735.17 33,111.87
北京中企华资产评估有限责任公司 137
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
2014年6月 2013年度 2012年度少数股东权益 0.00 0.00 0.00所有者权益 64,601.19 64,735.17 33,111.87损益表 金额单位：万元
2014年1-6月 2013年度 2012年度营业总收入 0.00 0.00 0.00减： 营业成本 0.00 0.00 0.00营业税金及附加 0.00 0.00 0.00销售费用
管理费用 121.20 197.24 42.81财务费用 0.00 0.00 0.00资产减值损失 12.78 -21.83 11.72加：公允价值变动净收益 0.00 0.00 0.00投资收益 0.00 -1.29 0.00营业利润 -133.98 -176.70 -54.53加： 营业外收入 0.00 0.00 0.00减： 营业外支出 0.00 0.00 0.00利润总额 -133.98 -176.70 -54.53减： 所得税费用 0.00 0.00 0.00净利润 -133.98 -176.70 -54.5347家林业空壳公司模拟汇总报表
资产负债简表 金额单位：万元
2014年6月 2013年度 2012年度流动资产 81,093.89 81,093.89 73,893.89非流动资产 0.00 0.00 0.00资产总计 81,093.89 81,093.89 73,893.89流动负债 0.00 0.00 0.00非流动负债 0.00 0.00 0.00负债合计 0.00 0.00 0.00归属于母公司所有者权益 81,093.89 81,093.89 73,893.89少数股东权益 0.00 0.00 0.00
北京中企华资产评估有限责任公司 138
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
2014年6月 2013年度 2012年度所有者权益 81,093.89 81,093.89 73,893.89损益表 金额单位：万元
2014年1-6月 2013年度 2012年度营业总收入 0.00 0.00 0.00减： 营业成本 0.00 0.00 0.00营业税金及附加 0.00 0.00 0.00销售费用
管理费用 0.00 0.00 0.00财务费用 0.00 0.00 0.00资产减值损失 11.72 0.00 0.00加：公允价值变动净收益 0.00 0.00 0.00投资收益 0.00 0.00 0.00营业利润 0.00 0.00 0.00加： 营业外收入 0.00 0.00 0.00减： 营业外支出 0.00 0.00 0.00利润总额 0.00 0.00 0.00减： 所得税费用 0.00 0.00 0.00净利润 0.00 0.00 0.00汇总财务报表数据。2012年、2013年、评估基准日的财务数据经众环海华会计师事务所(特殊普通合伙)审计，并出具了无保留意见审计报告。
二、行业概况
生物质发电
(一)电力行业运行情况
2013年全社会用电量53,223亿KWH，同比增长7.49%，增速较上年增加2个百分点。2014年1~6月各月用电量同比增速基本平稳，在5%~6%之间。
2009年-2013年用电量增速
2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年用电需求增速 14.4% 5.2% 6.0% 11.1% 11.7% 5.5% 7.5% GDP增速 14.2% 9.6% 9.2% 10.4% 9.3% 7.8% 7.7%电力消费弹性系数 1.02 0.54 0.65 1.07 1.26 0.70 0.90
北京中企华资产评估有限责任公司 139
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
2009年至2014年6月全社会用电量增速%
50.00
09年07月 10年07月 11年07月 12年07月 13年07月
全社会用电量(%) 第一产业(%) 第二产业(%) 第三产业(%)
数据来源：WIND资讯
电量增长与GDP增速趋势一致并呈放大作用，体现为电力弹性系数也成周期性波动，这主要是我国经济结构所致。2013年基建、地产、出口盘活宏观需求，GDP增速约7.7%，第二产业用电贡献有所回升，弹性系数略微提升，全年用电增速约7.5%。
(二)生物质直燃发电行业概述
1.中国能源结构
2012年，中国电力装机容量达到11.6亿千瓦，可再生能源电力装机占27.94%，其中水电2.48亿千瓦(含抽水蓄能2031万千瓦)，占全部装机容量的21.5%；并网风电6266万千瓦，并网太阳能发电419万千瓦。
2012年中国电力装机情况
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
资料来源：国家可再生能源中心《中国可再生能源2012》
在过去的五年里，中国可再生能源发电装机容量和发电量保持稳定的增长趋势。除水电外，风电已经成为中国第二大可再生能源发电电源，成为规模化发展最好的可再生能源技术，其发电量已经占整体可再生能源发电的10%；生物质能发展较为平稳，其发电量占4%；太阳能光伏发电规模化发展刚刚起步，在可再生能源发电中的比例还相对较低。
中国可再生能源发电量占总发电量的比例
||||||
|-|-|-|-|-|
|水电|并网风电|生物质|并网太阳能|地热海洋能|
|16.40%|0.02%|0.16%|0.00%|0.01%|
|18.80%|0.03%|0.15%|0.00%|0.01%|
|17.50%|0.03%|0.13%|0.00%|0.01%|
|14.80%|0.03%|0.17%|0.00%|0.01%|
|16.00%|0.03%|0.15%|0.00%|0.00%|
|15.90%|0.05%|0.21%|0.00%|0.00%|
|14.50%|0.09%|0.25%|0.00%|0.00%|
|14.40%|0.17%|0.30%|0.00%|0.00%|
|16.30%|0.38%|0.42%|0.00%|0.00%|
|15.40%|0.75%|0.56%|0.00%|0.00%|
|16.10%|1.16%|0.58%|0.00%|0.00%|
|14.00%|1.56%|0.66%|0.01%|0.00%|
|17.40%|2.02%|0.76%|0.07%|0.00%|

资料来源：国家可再生能源中心《中国可再生能源2012》
2.生物质发电装机容量及发电量
2012年，中国生物质发电并网装机总容量为596万千瓦，其中，农林生物质直燃发电装机容量约337万千瓦；垃圾焚烧发电装机容量约为222万千瓦；沼气发电装机容量约为25万千瓦；污泥发电和生物质气化发电装机容量约为12万千瓦。此外，中国还有约170万千瓦的蔗渣电厂。
2012年，中国生物质成型燃料产量近600万吨，生产厂超过250家，产值近40亿元。华北和华东地区为中国生物质成型燃料主产区，产量占全国总产量的60%以上。
北京中企华资产评估有限责任公司 141
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
中国生物质发电装机容量及发电量
资料来源：国家可再生能源中心《中国可再生能源2012》
截至2013年底，除青海省、宁夏回族自治区、西藏自治区以外，全国已经有28个省(市、区)开发了生物质能发电项目。全国累计核准容量达到12,226.21兆瓦，其中并网容量7,790.01兆瓦，占核准容量的63.72%。
2013年，全国(不含港澳台地区)生物质发电上网电量356.02亿千瓦时。其中，江苏省、山东省、广东省、浙江省上网电量分别为51.95亿千瓦时、44.31亿千瓦时、38.99亿千瓦时、36.38亿千瓦时，四省合计上网电量约占全国总上网电量的48.21%。
2013年，全国生物质发电年等效满负荷运行小时数约为5,844小时。
其中，江西省生物质发电厂年等效满负荷运行小时数约7,626小时，为全国最高。北京、上海2013年生物质发电年等效满负荷运行小时数也较高，分别为7,087小时、6,948小时。
从生物质发电技术类型看，农林生物质直接燃烧发电总并网容量为4,195.3兆瓦，占比53.85%；垃圾焚烧发电总并网容量3,400.29兆瓦，占比43.65%；沼气发电并网容量194.42兆瓦，占比2.5%。
参与开发建设生物质发电项目的企业越来越多，除两家最早进入秸秆发电项目的企业——国能生物质发电有限公司和中国节能投资公司，五大发电集团、上海城投、凯迪电力、光大国际、广东粤电等诸多具备行业基础和资金、技术优势的企业都在参与生物质发电项目开发建设。
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
截至2013年底，生物质发电累计并网容量排在前十位的企业依次是凯迪、国能、国电、光大国际、上海城投、中节能、深圳市能源环保、广东粤电、河北建设、创冠。
3.海外生物质发电情况
海外生物质利用已较为发达能源危机与环境因素共同推动海外生物质的发展。70年代石油危机催生西方国家开始发展生物质能，随着全球气候变暖，特别是《京都议定书》后，生物质发展更加迅速，截止2011年底，全球生物质发电总装机容量达到72GW。美国在开发利用生物质能方面处于世界领先地位，生物质能源占可再生能源50%以上。美国生物质装机容量为13.70GW，单机装机容量1-2.5万千瓦。国土面积只有我国山东省面积1/4的丹麦，在1988年建立第一座秸秆生物质发电厂，目前已建立了15家大型生物质直燃发电厂，年消耗农林废弃物约150万吨，提供丹麦全国5%的电力供应。同时，丹麦还有100多台用于供热的生物质锅炉。丹麦80%的可再生能源来自于生物质能。德国、瑞典等国也已实现了规模化产业经营，生物质能源占比占可再生能源比重达到68%、55%。我国生物质能占可再生能源比重不到5%，占整个能源消费量的0.5%。
(三)生物质能“十二五”规划简述
1.我国生物质能源利用率为5%，提升空间大
我国生物质能资源广泛，主要有农作物秸秆及农产品加工剩余物、林木采伐及森林抚育剩余物、木材加工剩余物、畜禽养殖剩余物、城市生活垃圾和生活污水、工业有机废弃物和高浓度有机废水等。
国家能源局发布生物质能“十二五”规划，到“十二五”期末，生物质能产业将新增投资1400亿元，对于生物质发电项目，继续给予优惠电价支持。将生物质能利用量计入各地的节能减排量，并且不计入对各地设定的能源消费总量限额，促使各地更加重视生物质能利用。
我国可作为能源利用的生物质资源总量每年约4.6亿吨标准煤，目前已利用量约2200万吨标准煤，还有约4.4亿吨可作为能源利用。
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
我国生物质能的利用潜力
|||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||可利用资源量||||已利用资源量||||剩余可利用资源量||
|资源来源||实物量||折合标煤量||实物量||折合标煤量||实物量|折合标煤量|
|||(万吨)||(万吨)||(万吨)||(万吨)||(万吨)|(万吨)|
||34,0006,00035,00084,0007,500435,00095,000||17,0003,00020,0002,8001,2001,600400||80020030030,0002,8002,7004,800||4001001701,0005001020||33,2005,80034,70054,0004,700432,30090,200|||
|合计||||46,000||||2,200|||43,800|

数据来源：生物质能发展“十二五”规划
2.“十二五”生物质能的发展目标
国家能源局近日印发的《生物质能发展“十二五”规划》提出，到2015年，促进生物质能产业形成较大规模，在电力、供热、农村生活用能领域初步实现商业化和规模化利用，在交通领域扩大替代石油燃料的规模，生物质能利用技术和重大装备技术能力显著提高，出现一批技术创新能力强、规模较大的新型生物质能企业，形成较为完整的生物质能产业体系。
到2015年，生物质能年利用量超过5000万吨标准煤。其中，生物质发电装机容量1300万千瓦、年发电量约780亿千瓦时，生物质年供气220亿立方米，生物质成型燃料1000万吨，生物液体燃料500万吨。建成一批生物质能综合利用新技术产业化示范项目。
“十二五”生物质能主要指标
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||利用规模||年产能量||折标煤|2010年利用规模|||
|领域||||||||增速|
||数量|单位|数量|单位|万吨/年|数量|单位||

生物质发电 1,300万千瓦 780亿千瓦时 2,430 550万千瓦 18.80%农林生物质发电 800万千瓦 480亿千瓦时 1,500 360万千瓦 17.30%沼气发电 200万千瓦 120亿千瓦时 370 20万千瓦 58.50%垃圾发电 300万千瓦 180亿千瓦时 560 170万千瓦 12.00%生物质供气 220亿立方米 1,750
沼气用户 5,000万户 190亿立方米 1,500 4,000万户 4.60%生物质成型燃料 1,000万吨 500 300万吨 27.20%
生物液体燃料 500
生物燃料乙醇 400万吨 350 180万吨 17.30%
北京中企华资产评估有限责任公司 144
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||利用规模||年产能量||折标煤|2010年利用规模|||
|领域||||||||增速|
||数量|单位|数量|单位|万吨/年|数量|单位||

柴油和航空燃料 100 50 150 14.90%总计 5,180
数据来源：生物质能发展“十二五”规划
到“十二五”期末，生物质能产业将新增投资1400亿元。对于生物质发电项目，继续给予优惠电价支持。对于新型生物质能技术研发及产业化示范项目，以及涉及农村生活用能的生物质能项目建设，中央财政给予资金支持。
“十二五”时期，生物质能产业将初具规模，成为带动农村经济发展的新型产业。预计到2015年，生物质能产业年销售收入可达到1000亿元，提供360万个就业岗位，农民年收入增加180亿元，取得良好的经济和社会效益。
3.我国生物质发电行业进入成长期
从生命周期各个阶段的特征来看，我国的生物质能发电行业进入成长期，其主要表现如下：
装机容量：按国家能源局《生物质能发展“十二五”规划》，到2015年，生物质发电装机达到1300万千瓦，年复合增长率18.80%，超过光伏装机1000万千瓦；随着福岛核电站核泄漏事件后，以及国内风电市场安全性事故增加，生物质发电凸显竞争性。
生物质发电行业处于成长期
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
盈利性：从全国整个生物质能发电行业来看，从2010年下半年，发改委发布全国统一电价以来，新机组大多处于较好盈利水平。
装备国产化：基本实现以国内制造设备为主的装备能力。目前在秸秆发电的锅炉及燃料输送系统的技术和设备已实现国产化，BWE炉排炉和凯迪控股自行设计的循环流化床锅炉都实现了国内生产，小型燃料成型设备和破碎设备也以国产为主。
随着《可再生能源法》、《生物质能发展“十二五”规划》和相关可再生能源电价补贴政策的出台和实施，我国生物质发电投资热情迅速高涨，启动建设了各类农林废弃物发电项目。我国生物质能发电技术产业呈现出全面加速的发展态势。
(四)行业产业链分析：原料和锅炉设备是关键
1.行业产业链短
生物质能发电行业的产业链比较短，由生物质能发电生产行业加上上游的资源行业和设备行业以及下游的电网行业构成，生物质能发电行业和其他新能源行业面临的唯一下游客户就是电网，电网买电以后再卖给各个不同的用户，生物质能发电占总能源的份额很小，用电行业通过对电力行业的影响间接的对生物质能发电行业产生影响。
2.我国生物质能资源丰富
我国生物质能资源丰富，种类多，有草、灌、乔，淀粉、糖、木质纤维素等，分布广且产量大。依据来源的不同，适合于能源利用的生物质能可分为林业废弃物、农业废弃物、生活污水、工业有机废弃物及动物粪便等五大类。我国可作为能源利用的生物质资源总量每年约4.6亿吨标准煤，目前已利用量约2200万吨标准煤，还有约4.4亿吨可作为能源利用。
我国农作物秸秆主要用作生活燃料、饲料、肥料和工业原料。其中约有15%的秸秆被用来直接还田造肥，有25%的秸秆被作为饲料；约9%的秸秆被用作工业原料。除此之外，约51%的农作物秸秆可以用作能源用途，其中将近一半的秸秆被废弃在田间地头或在田间直接焚烧，不仅浪费了资源，也严重污染了环境。
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我国农作物秸秆的使用现状
资料来源：光大证券行业研究报告
3.锅炉设备是关键：两种炉型并存
锅炉设备已经成发电企业的主要竞争要素之一，发电企业通过自主研发锅炉设备或通过合作模式取得锅炉设备优先使用权。相对于整个电力设备市场而言，生物发电设备所占份额不大。我国目前生物发电设备处于发展阶段，关键设备实现引进技术、消化吸收、国内制造为主。秸秆直燃发电主要由锅炉、汽轮机、发电机三大设备完成。由于生物质特有的碱金属含量高、灰分熔点低等特性，生物质锅炉是秸秆发电的核心技术。
目前在国内，以丹麦BWE公司技术，济南锅炉厂生产的炉排炉以及凯迪控股自行设计，国内锅炉厂家分包制造生产的循环流化床锅炉是主流。华光股份、江西江联锅炉厂也生产部分生物质锅炉，以循环流化床为主。
水冷振动炉排是典型的层燃燃烧，燃料的大部分燃烧发生在炉排上，少部分燃烧发生在炉膛上部空间。因此为了保证挥发份和细碳粒的完全燃烧，炉膛上部空间应该合理的布置二次风系统。
在燃烧温度方而，炉排炉燃烧温度要明显高于循环流化床燃烧温度，这就容易造成对流受热面沉积、高温受热面金属腐蚀以及炉膛的熔渣现象。而循环流化床炉膛内有大量惰性床料，床料和燃料的混合能够使燃烧放出的热量均匀释放，所以在炉膛内温度要低于炉排炉，更适合燃烧高碱生物质，同时也能够有效减少受热而沉积和高温受热面腐蚀，
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降低结渣和聚团形成速度。而且流化床中强烈的颗粒运动，对于燃烧生物质燃料来说，在防止炉膛内水冷壁上出现熔渣等方面具有积极作用。
此外，较低的燃烧温度也可以保证燃料中水溶性钾较多的转入固相飞灰中，并且维持原有水溶性状态，这对飞灰的肥用价值具有重要意义。
和循环流化床锅炉相比，炉排炉更适合燃烧单一稳定的燃料，在燃料适应性方面较差，燃料品种和性质的改变就可能造成锅炉效率的下降。较好的燃料适应性是循环流化床锅炉的一个特点。对低质量的燃料，比如高碱、高含水量、高灰分、较差的预处理的燃料，循环流化床锅炉都能够很好的适应。另外，循环流化床锅炉更能适应在变负荷情况下运行，并能够保持较高的效率。流化床运行中最大的问题是存在聚团问题，必须在设计中予以重视和考虑。
目前两种炉型的锅炉均已实现稳定运行，稳定运行小时数超过7000小时。未来两种炉型将长期并存。
(五)影响生物质发电业务的主要因素
1.燃料及供电价格
燃料供应商议价能力与生物质电厂所在地的资源禀赋有关系，在资源丰富且周边无大的工业用户情况下，电厂具备定价权；在资源相对紧张且存在其它大用量的工业用户时，会出现供应商哄抬燃料价格的现象。
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生物质发电行业下游客户是电网，电网收购以后，再参与统一调度。
生物质发电量在电网的占比很小，不到0.5%。国家可再生能源法规定对生物质电是优先上网，不参与调峰。下游终端客户用电量的变化对生物质发电行业影响很小，生物质发电行业的电力销售市场是典型的卖方市场。
2.进入壁垒：较高
政策壁垒：政策方面，凡是经营发电业务的企业必须要有电监会颁发的发电业务经营许可证。而获得这一许可证需要满足一系列条件，比通常工业行业要严格的多。另外，国家发改委对生物质发电项目实行“核准制”，新进入者较难拿到路条。
资本壁垒：生物质发电技术对于资金的要求有其自身的特点，一般MW级以上的生物质发电技术，国内的投资一般在几千万元至上亿元，国外的投资一般在千万美元以上。相对于常规发电项目而言，生物质发电项目都是小项目，资金密集程度较低，大集团和规模投资商考虑到资金分散和管理上的困难，故而投资谨慎。同时，相对于一般投资项目而言，中、小型生物质发电项目的投资大都在几千万元、上亿元左右，这样的资金规模对目前大部分中小企业来说仍然有相当大的压力，尤其是生物质发电技术多应用于农村地区，对于当地的企业而言是较为沉重的资金负担，较难承受。
技术壁垒：生物质发电技术方面的壁垒也很高，所用设备大部分是专用设备，技术密集程度高，生产流程控制严密。近十几年来，我国在生物质发电技术研究方向的投入主要是针对中小型生物质气化发电技术，而直接燃烧技术主要由锅炉企业或其他相关企业自主开发，从而导致我国生物质发电技术的种类较少。最近几年，我国直接燃烧技术已基本成熟，处于完善改进阶段。
替代品威胁较高：主要威胁是：大规模的秸秆气化，大批量的民用或工业用秸秆；秸秆制纤维乙醇；大机组混合燃烧。这些行业对秸秆消耗量很大，对生物质直燃发电造成威胁。
我们认为秸秆制纤维乙醇带来的威胁最大。纤维素乙醇具备可以满足大规模替代石油的战略、原材料成本低、可以大规模生产等要素，具
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备较好的产业化的前景。麦肯锡与诺维信公司2009年4月发布的研究报告称，到2020年我国纤维素乙醇可替代3,100万吨汽油，使我国石油进口量降低10%。纤维乙醇的规模化应用给生物质发电带来较大的威胁。
国家批准建设的5家燃料乙醇定点企业2009年产量
资料来源：龙力生物招股说明书
相比其它新能源，生物质发电具备更长的年发电小时数，水力发电由于受到季节性水力资源变化的影响，设备不会全年满负荷运行，全年发电时间在3500小时左右；风力发电受到自然气候的响最大，发电设备利用小时数很低，在2000小时左右。同样，光伏发电的利用小时数也很低，在1500小时左右。核电是发电时间最长的，在7500-8000小时之间。
生物质发电设备的年发电时间在6500-7500小时之间，部分机组可以达到8000小时，基本上只要解决燃料供给问题，生物质发电企业可以保持全年满负荷运行。
(六)行业内部竞争状况
中国现有农林生物质能发电主要集中在国能发电和凯迪集团两大集团，截止2013年底，行业内前五名分别为：国能发电、凯迪集团(含凯迪电力)、国电、光大国际和上海城投，目前五大电力集团进入这个行业的趋势减缓(华能国际2011年年初剥离吉林生物质发电项目)，但是地方电力企业、民营资本和外企也在寻找更多的机会进入该领域(长青集团2011年顺利IPO，未来每年保证2个左右生物质电厂项目)，目前的竞争主要集中在对燃料的占有，其他方面的竞争还不激烈。
中国生物质发电行业具有“上游燃料波动大、壁垒较高、竞争不算激烈、管制严格”的特点。这种情况下生物质发电企业如果想获得较高
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的竞争力可以采取如下措施：首先积极进入上游，减少上游波动对行业的影响，重视采用新技术，提高发电设备水平，增强竞争力和对下游的主导力。
(七)农林生物质发电相关政策
1.农林生物质发电政策逐渐加大
近年来，国内外对生物质能的开发利用力度不断加大，我国政府也把生物质能的综合利用提到了新能源开发的重要位置，加大了对生物质能开发的政策支持力度。
我国生物质发电政策一览表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||文件名称||颁布机关|政策摘要|
||《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》||国家发改委|||
||《关于可再生能源发展中长期发展规划》||国家发改委|||
||《产业结构调整目录2011版》||国家发改委|||
||生物质能发展“十二五”规划||国家能源局|||
||||||鼓励和支持包括生物质能在内的可再生能源并网发电，国家|
||||||实行可再生能源发电全额保障性收购制度，电网企业优先调|
|生物质||||||
||||||度和全额收购可再生能源发电。国家财政设立可再生能源发|
|能发电||||全国人大常||
|||《可再生能源法》|||展基金。电网企业按规定的上网电价收购可再生能源电量所|
|实行并||||委会||
||||||发生的费用，高于按常规能源发电上网电价计算所发生费用|
|网政策||||||
||||||之间的差额，由在全国范围对销售电量征收可再生能源电价|
||||||附加补偿。|
||《关于完善农林生物质发电价格政策的通知》||国家发改委|||
||||||从2008年7月1日起，对于农作物秸秆生产的电力，按照资|
|||《关于资源综合利||||
|税收优||||财政部、国|源综合利用企业实行增值税即征即退政策。2008/01/01，新|
|||用及其他产品增值||||
|惠政策||||家税务总局|《企业所得税法》开始实施，生物质发电因资源综合利用可|
|||税政策的通知》||||
||||||享受收入减计10%的所得税优惠。|

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资料来源：发改委、财政部等相关网站
2.农林生物质发电未来十年装机复合增速超过20%
根据国家发改委和电监会公布的《关于2010年1-9月可再生能源电价补贴和配额交易方案的通知》，截止到2010年底，国内建成发电的项目超过80个，装机容量200万千瓦。加上早期的蔗渣发电170万千瓦等，接近完成400万千万的装机目标。
根据2011年6月《农村能源工作会议》、《可再生能源中长期发展规划》和《生物质能发展“十二五”规划》，2015年中国生物质发电将达到1300万千瓦，预计农林生物质直燃发电装机为800万千瓦；2020年3000万千瓦，其中农林生物质直燃发电装机为2400万千瓦。考虑到蔗渣发电的装机基本稳定，按此目标计算，农林生物质发电未来十年复合增速超过20%。
假设平均装机容量2.5万千瓦，预计到2015年，农林生物质发电电厂个数达到320个，2020年，将达到960个。
3.生物质电价存在上调空间
盈利定价模式是行业的平均成本再加上一定的盈利空间，发改委具有生物质发电上网电价的定价权。发改委汇总主要生物质发电企业的成本，在行业成本的基础上给予一定的利润空间，然后决定最终上网电价。
我国第一台生物质电厂国能单县生物质电厂的上网电价是温总理批示后制定的，由于是温总理从丹麦引进的项目，发改委派专人去核实成本，最终价格是0.796元，一直保持到现在。按2010年7月国家发展改革委《关于完善农林生物质发电价格政策的通知》(发改价格[2010]1579号)，未采用招标确定投资人的新建农林生物质发电项目，统一执行标杆上网电价每千瓦时0.75元(含税)。
相比其它可再生能源发电，垃圾发电、风电、太阳能光伏发电、水电，生物质发电需要很大一块燃料成本。考虑到燃料成本最终转移到农民手上，一个生物质电厂可以提高当地农民收入在5000-6000万左右，符合国家“三农”扶持政策，生物质电厂特有的政策扶持性决定了未来电价补贴的力度会加大。
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(八)行业发展前景
1.新建电厂盈利能力很强
生物质发电的收益主要来自于发电、供热、草木灰制有机肥、CDM补贴等，其中发电收益和CDM补贴是主要来源，北方的生物质电厂有良好的供热收益，草木灰制有机肥是未来很好的收益来源。
生物质热电联产及灰渣综合利用示意图
2.秸秆成本分析
对生物质电厂来说，原料的成本是指原料到达生物质电厂所发生的所有费用，主要包括原料直接成本、收集成本、运输成本、存储及预处理成本。
农业和林业废弃物在没被开发前不具备经济价值，在电厂选址正确，原料充分的情况下，直接成本上涨空间不大；收集成本主要同所用的设备、秸秆种类和各地人工费用水平有关，人工费用对收集成本影响较大；由于生物质燃料密度低特性，运费在短距离范围类，和运输距离关系不大，在超过10公里以后，运输费用上升较快。目前生物质电厂基本已采用打包压缩设备，较好地控制了运输费用。
秸秆成本分解明细
||||
|-|-|-|
|内容|费用|备注|

100农业废弃物
直接成本
80林业废弃物
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|-|-|-|
|内容|费用|备注|

收集成本 100-150农业废弃物
205-10KM范围内
运输成本
50<50km，通过打包机等压缩设备
存储及预处理成本 20场地租金、原料管理、切碎烘干等
合计 240-320
资料来源：《生物质能及其发电技术》
生物质电厂的燃料价格除了和电厂周围的资源禀赋相关外，当地人工费用对生物质燃料价格影响较大，所以一般来讲，北方价格比南方低，西部地区比中东部低，经济不发达地区比经济发达地区低。
1980-2000
年美国加州生物质电厂装机容量增长(左)、同期燃料成本(右)
资料来源：Biopower_Assessment
按对美国生物电厂历史分析，在1980-1990年生物质电厂大幅增加的时间，燃料价格并没有很大的波动。发改委2010年8月发布的《关于生物质发电项目建设管理的通知》，每个县或100千米半径范围内不得重复布置生物质电厂，确保燃料供应的平稳性。
3.发电设备的技术进步提升生物质电厂的盈利性
生物质发电技术的提升，有效提高机组的热效率，在使用同等燃料的情况下，输出的电能更多。目前高温超高压机组已开始在生物质电厂使用，凯迪电力新建第二代机组都是高温超高压机组，转化效率提高到30%以上，随着IGCC和热化学技术在生物电厂的应用，未来生物质电厂转化效率有望达到40%。燃料成本的盈亏平衡点将大大提升。
(九)碳汇市场是生物质发电环境效益的补充
1997年通过的《京都议定书》，确认了发达国家2008-2012年的温
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室气体减排义务，要求其在2008-2012年间，将其人为温室气体排放水平减少到比1990年水平低5.2%。为了实现减排义务又不影响其经济发展，《京都议定书》设立了清洁发展机制(CDM)，允许发达国家和发展中国家合作实施温室气体减排项目，以获得项目产生的减排量，同时为发展中国家提供投资机遇。清洁发展机制一方面使发展中国家获得资金和技术，清洁发展机制的主要内容是指发达国家在发展中国家购买既符合可持续发展政策要求，又产生温室气体减排效果的项目所产生的部分或全部减排额度，作为其履行减排义务的组成部分，这个额度在清洁发展机制中被称为“经核实的减排额度”(CER)。
生物质发电项目所产生的减排量可按照联合国CDM执行理事会(EB)所规定的一套严格的计算标准来计算，其基本原理是基于在相同发电量的情况下，燃烧生物质燃料比燃烧传统化石燃料(煤)所产生的温室气体(二氧化碳)要少，这部分少排放的二氧化碳经过相关机构的核实后就可成为CER。
2011年德班气候大会决定延续京都议定书第二承诺期，同时欧盟承诺会继续留在京都议定书的框架，对于2012年前EB核准的CER，2012年以后，继续有效，可以转接2次，每次7年，累计21年；对于2012年后EB核准的CER，欧盟也将接受。德班气候大会决定延续京都议定书第二承诺期是对CDM市场的重大利好，特别是对买家为欧盟的国内CDM供应商。
近几年CERs价格变化情况
资料来源：Wind资讯
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自2008年全球金融危机以来，发达国家的碳排放配额需求不振，有机构称欧洲碳排放配额已过剩10多亿吨，这导致以欧洲碳市场为主要指标的全球碳市场价格持续走低，CDM项目核证减排量(CER)价格已经从10欧元以上跌到目前的0.18欧元左右。
据有关专家估计，当前大概有过半的国际买家都有违约意愿或行为。国家发改委公开信息显示，截至2011年8月17日，国家发改委批准的全部CDM项目为3240个，形成的年减排量约为5.38亿吨，按照国家发改委审核CDM项目规定的8欧元/吨的最低价测算，这些碳资产达到53亿欧元左右，中国有超过400亿元人民币的清洁发展机制(简称CDM)项目碳资产基本违约或缩水。
(十)行业内主要公司比较
1.凯迪电力
凯迪电力是A股市场第一家专业定位“生物质发电”企业的上市公司。目前拥有运营和在建项目21个，遍布湖北、湖南、江苏、安徽、重庆等省市，其中16个运营项目，总装机容量62.4万千瓦，阳光凯迪是第一大股东。
公司已经正式运营的16个生物质电厂，平均利用小时数升至6000小时，核定装机47.4万千瓦。其中，祁东、淮南电厂为第一代电厂，机组装机结构为2×1.2和2×1.5万千瓦，其余电厂均为二代电厂，机组结构为1×3万千瓦；北流电厂为2014年从集团新收购的电厂。
2014年公司从集团收购浦北、平乐、北流电厂，其中浦北和平乐电厂均处于项目的开发前期，北流电厂已经开始投产；公司在湖北的阳新、江陵，重庆的酉阳筹建3个电厂，预计将于2015年可建成投产，目前可确认装机62.4万千瓦。公司拟建汝城、太湖、茶陵三个电厂，未来公司生物质发电核定装机容量可达71.4万千瓦。
2.长青集团
生物质发电行业的新兵。公司秉承“投建一个、成功一个”的理念进入生物质领域。目前投产项目1个，山东沂水项目；在建项目1个，黑龙江明水项目；开展项目前期工作5个，黑龙江肇州县、黑龙江双城市、
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吉林扶余县、山东鱼台县、黑龙江宁安等。
优势和机遇：垃圾发电的成功经验使公司形成了稳定的运营模式及项目评价体系。制造业领域良好的成本控制能力，为公司进军以原材料成本控制为核心的秸秆发电体系提供了有力的保证。
劣势和挑战：生物质电厂项目储备不多。技术以引进为主。
3.韶能股份
公司主营业务包括电力业务与非电力业务两大板块，其中电力业务主要包括水力发电与火力发电，非电力业务包括水泥、纸与纸制品以及机械等。目前计划涉足生物质发电领域。
韶关市生物质发电项目拟建规模为2×3万千瓦，项目总投资5亿元，该项目计划用三年时间完成建设。该项目利用韶关丰富的生物质能进行新能源开发，变废为宝，增加林农收入，增加清洁能源，进行清洁生产，项目建成后预计年发电量3.9亿KWH。该项目于2011年获得可行性研究报告批复并计划于年底开工建设。
4.中节能投资公司
中国节能投资公司是中国中央政府直接出资成立的唯一一家主业为节能减排、环境保护的企业，长期致力于推动节能环保技术进步与产业升级，始终专注于城市节能环保基础设施，专注于工业领域节能减排，专注于清洁技术和新能源业务。中节能可再生能源投资有限公司，专门致力于从事生物质能利用项目的开发、投资、建设施工和运行管理的投资公司目前已有生物质农林废弃物直燃发电项目4个，装机容量11.4万千瓦。
该公司在生物质能发电方面的战略是：在宿迁项目示范成功的基础上，将逐步在江苏、黑龙江、新疆、河南、四川、湖北、山东、河北等农业大省投资建设生物质能直燃发电项目，中长期目标是做强生物质直燃发电产业，成为在生物质能发电领域有较大影响和较高知名度的专业化投资公司。计划到2015年投资建设50个项目，形成132万千瓦装机规模，年消耗生物质燃料1100万吨左右，减排二氧化碳660万吨/年，节约标煤550万吨/年。
5.国能生物
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国能生物已投入运营的生物质发电项目29个，遍布山东、河北、河南、江苏、黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、新疆、湖北、安徽、陕西、江西等省和自治区，运营机组总装机容量708MW。公司利用国际先进的生物质直燃发电技术和中国丰富的生物质资源，投资建设生物质发电项目，并上下延伸产业链，生产、加工生物质能燃料以及灰份的再循环利用等。
国能生物背靠国网公司，在电力生产、上网、国际合作、技术引进输出、生物质资源开发等方面获得先发优势。考虑到生物质发电行业是一项政策扶持性特别强的行业，国能生物的背景决定了其未来发展空间巨大。
风电
(一)全球风电发展综述
根据全球风能理事会统计，2013年全球风电年新增总装机容量35GW，较2012年45GW新增装机容量下降22％。这是全球风电年新增市场18年来的首次下降，也是第一次新增风电装机容量低于光伏发电。全球累计装机容量达到318.12GW，同比增长12.5%。尽管这一增长较过去十年的21%的平均增长率下降了很多，然而在现今全球经济依然衰退的大背景下，风电累计装机的年增长率依然是制造行业中的佼佼者。
全球风电市场增长率(2006年-2013年)
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||新增装机(MW)||增长率||累计装机(MW)|||
|2006||15,245||||74,052||
|2007||19,866||30%||93,820|27%|
|2008||26,560||34%||120,291|28%|
|2009||38,610||45%||158,864|32%|
|2010||38,828||1%||197,637|24%|
|2011||40,564||4%||237,669|20%|
|2012||44,537||10%||282,587|19%|
|2013||35,289||-21%||318,105|13%|

数据来源：CREIA、CWEA、GWEC《2014中国风电发展报告》
2013年风电年新增装机市场的下降主要是由美国市场的锐减造成
的。2013年，美国市场的新增总装机容量仅为1GW。相较2012年创纪录
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的12GW，2013年的装机容量是一个十分显著的衰落。造成这一现象的原因是，2012年底美国的PTC政策中断(即到期前未及时宣布延续而造成的市场悲观预期)的结果。但这一现象并不代表美国、不代表全球风电的发展趋势。
2013年全球市场的下行压力主要来自几个方面：风电装备供大于求导致的价格下降趋势；供应商之间的激烈竞争，以及很多传统风电大国的补贴政策终止和补贴减少。然而即使如此，促进风电发展的诸多驱动因素依然存在，而全球依然需要一个清洁、可靠、不依赖进口并且易于安装的技术，而风电正是能满足这些条件的不二选择。
根据全球理事会的预测，2014年将成为2013年后恢复增长的一年，2014年的新增装机容量也将实现创纪录的增长。2014年全年新增装机容量市场增长率有望达到34%，新增装机容量将达到47GW。装机主要发生在北美、亚洲和拉丁美洲。新兴市场巴西、墨西哥和南非将在未来几年显现其强劲的增长势头。全球累计市场增长率将在2014年达到15%。而在2014年以后，市场将回归“正常”的增长，年新增装机市场将会以6-10%的增长速度持续到2018年。累计增长市场将在2015-2018年以12-14%的速度增长。累计装机容量在五年期末将翻番，从2013年的300GW增加至2018年的600GW。
(二)中国风电发展回顾
1.中国风电发展概况
据中国可再生能源学会风能专业委员会的统计数据，2013年全国风电新增装机容量16089MW，与2012年相比增加3130MW，自2010年以来，风电装机数据首次企稳回升。2013年全国累计风电装机容量91413MW，西藏那曲超高海拔试验风电场的建成投产，标志着我国风电场建设已遍布全国各省市自治区。2013年全国风电累计装机最多的省区依次是内蒙古(20270MW)，河北(8500MW)，甘肃(7100MW)和山东(约7000MW)。得益于当地风电外送条件的改善，2013年新疆风电装机出现大幅增加，新增装机3150MW，是2013年装机最多的区域，由此也看出风电并网与消纳条件对风电开发进度的重大影响。
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2008-2013年中国风电新增及累计装机容量趋势图
数据来源：CREIA、CWEA、GWEC《2014中国风电发展报告》
2013年全国风力发电量134.9TWh，是继火电、水电之后的第三大电源。我国风电在全国电力结构中的比例远小于欧盟平均8%(数据来源：EWEA)的比例，但已开始有所显现。2013年我国风力发电量约占全国总发电量的2.5%，火电仍高居78.5%。
2008-2013年全国各种能源发电量变化趋势
数据来源：CREIA、CWEA、GWEC《2014中国风电发展报告》
自2010年以来，中国风电新增装机容量在全国发电新增装机容量中的比例总体呈现下降趋势，其中2013年风电装机仅占全国新增发电装机
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容量的15%；风电累计装机容量在全国累计发电装机容量的比例稍有增加，但也仅占6。相比于中国，欧盟国家2013年新增风电装机11160MW，占欧盟新增发电装机容量的32%，比2012年高出5个百分点；累计风电装机117.3GW，占欧盟累计900GW发电装机容量的13%，新增和累计数据所占比例均高出中国一倍以上。
2008-2013年全国新增发电装机能源结构图
数据来源：CREIA、CWEA、GWEC《2014中国风电发展报告》
按照每年15GW的开发速度，到2015年可以完成100GW的既定计划，到2020年也可以完成200GW的发展目标。但相对于我国风能资源条件和能源形势，特别是在当前治理雾霾和减排温室气体的严峻形势下，中国能源转型需大力提速，让风力发电在清洁能源供应、治理雾霾和改善大气环境方面更快更多的发挥作用。
2.中国风能开发潜力
2008年，在国家有关部委的支持下，中国气象局风能太阳能资源评估中心在以前风能资源普查结果的基础上，启动了“全国风能资源详查和评价”项目。该项目最终得出的结论是，根据国际上对风能资源技术开发量的评价指标，在年平均风功率密度达到300瓦/平方米的风能资源覆盖区域内，考虑自然地理和国家基本政策对风电开发的制约因素，剔除装机容量小于1.5MW/平方公里的区域后，得出我国陆上50米、70米、100米高度层年平均风功率密度大于等于300瓦/平方米的风能资源技术
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开发量分别为20亿千瓦、26亿千瓦和34亿千瓦(中国气象局风能太阳能资源评估中心，中国风能资源的详查和评估，《风能》，2011年，第08期，26-30)。本项目同时得出70米高度层年平均风功率密度大于等于200瓦/平方米的风能资源技术开发量为3600GW。为配合我国低风速地区风能资源的开发，风电机组制造企业近来纷纷研制低风速型风电机组，使得低风速地区同样具备了风电开发价值。如金风科技研制的GW115/2000超低风速直驱永磁机组可以使年平均风速为5.2米/秒的超低风速区域具备开发价值，而5米/秒的平均风速对应的风功率密度在200瓦/平方米以内。由于低风速型风电机组的推出，使得我国风能可开发区域大幅增加，技术可开发储量也高出现有的评估数据。总体上，我国风能资源技术开发量满足国家大规模开发风电的需要。
3.风电项目核准情况
数据显示，到2013年底，全国累计核准风电项目容量137.65GW，其中已建成并网容量77.16GW。2013年全国新核准413个风电项目，新增核准容量30.95GW。
2013年全国风电累计、新增核准容量及新增项目个数统计表
容量单位：万千瓦(10MW)
||||
|-|-|-|
|省(区、市)|累计核准容量||
|||项目个数|
|内蒙古|2,773.90|34|
|甘肃|1,146.91|8|
|河北|1,112.62|24|
|新疆|1,021.58|34|
|山东|853.84|14|
|山西|744.03|39|
|宁夏|731.46|21|
|辽宁|693.70|8|
|黑龙江|681.55|23|
|吉林|664.33|1|
|江苏|512.19|25|
|云南|365.45||

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||||
|-|-|-|
|省(区、市)|累计核准容量||
|||项目个数|
|广东|344.71|13|
|其他19个省份|924.47|78|
|合计|13,764.94|413|

数据来源：国家可再生能源信息管理中心
(1)装机容量
至2013年底，全国累计风电吊装容量86.31GW(来自水规总院数据)，累计并网容量77.16GW。全国共有16个省(区)风电累计并网容量超过百万千瓦，其中内蒙古并网容量18.33GW，居全国之首，河北和甘肃分别以并网7750MW和7030MW位居第二、三位。华北、东北、西北地区风电并网容量约占全国风电并网容量的83.6%。
(2)上网电量
2013年全国风电上网电量超过5TWh的省份有内蒙古、河北、甘肃、辽宁、山东、新疆、黑龙江、宁夏和吉林9个省(区)，其中新疆、黑龙江、宁夏和吉林年上网电量首次突破50亿。内蒙古2013年风电上网电量以35.6TWh继续保持全国第一，约占全国风电总上网电量的26%，其中蒙西地区年上网电量为21.6TWh，蒙东地区年上网电量14TWh。
(3)大型基地建设
截至2013年底，全国统筹推进的各大型风电基地累计核准容量19GW(酒泉基地一期、二期工程6.8GW，张家口基地一期、二期工程3GW，承德基地一期1GW，通辽开鲁基地1.5GW，巴彦淖尔乌拉特中旗基地2.1GW，包头达茂旗基地1.6GW，哈密东南部百万基地2GW，甘肃民勤红沙岗基地1GW)。
其中，全部完成建设的风电基地有酒泉基地一期工程(3.8GW)和张家口基地一期工程(1.35GW)；核准在建的基地有达茂旗基地(在建1.4GW)、酒泉基地二期工程(在建3GW)、张家口基地二期(在建100MW)、承德基地一期(在建400MW)、通辽开鲁基地(在建600MW)、巴彦淖尔乌拉特中旗风电基地(在建1.8GW)、哈密东南部百万基地(在建1.4GW)以及
甘肃民勤红沙岗基地(在建1GW)。
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(三)发展展望
1.发展规模和趋势
近期来看，风电核准项目储备充足，随着2014年我国“十二五”第四批拟核准风电项目计划的下发,我国风电累计核准容量达到约165GW，其中仍有约90GW的风电项目在建，足可支撑未来四到五年的国内风电开发需求。
核准、新装机出现结构性调整，风电开发向消纳条件好的中东部地区转移成为大势所趋。从2012、2013年国内风电项目核准的情况来看，山西、新疆、宁夏、江苏、湖南、广东新增核准容量增长相对较快;内蒙古、吉林、黑龙江、云南新增核准容量下降明显，其中吉林、内蒙都是我国风电项目弃风限电的重灾区。随着外送通道的建设，这种局面有望在十三五期间得到改观。
根据目前全国大型风电基地建设进度，以及其他地区风电项目前期工作进展，总体预计，2014年全国风电新增并网突破20GW，累计并网装机规模将突破100GW，提前达到“十二五”规划装机目标。2014年风电年上网电量有望超过180TWh，能源贡献量折合标煤约5500万吨，在能源消费中的比重达到1.4%左右,在电力消费中的比例有可能达到3%。
按照“十二五”风电发展规划，以每年新增装机量18-20GW左右的平稳速度发展，则到2020年可以完成总装机量200GW的规划目标。鉴于我国已经明确了9个风电建设基地，并将大力发展中东地区风能资源及海上风电资源，已核准风电项目甚至可以支撑“十三五”前期风电项目建设，因而，“十二五”规划初步确定的2020年风电装机200GW的目标应是有可能实现的。但也必须进一步优化电力调度运行，加快输电通道建设，尽可能的降低弃风限电现象的发生；在建设集中式风电基地的同时，还应进一步加强中东部消纳能力较强地区风能资源开发，从而保证“十三五”时期每年20GW的增长规模。
2.政策和措施
2014年国家能源局即将或已颁布相关政策和指导意见，如《关于做好海上风电建设的通知》，《2014年能源电力市场监管工作通知》和《2014
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年能源工作指导意见》继续加强风电发展的支持力度。此外，为贯彻落实《大气污染防治行动计划》和《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》，切实改善大气环境质量，三部委在5月份联合下发《能源行业加强大气污染防治工作方案》，按照“远近结合、标本兼治、综合施策、限期完成”的原则，加快重点污染源治理，着力保障清洁能源供应，推动转变能源发展方式，促进能源行业与生态环境的协调可持续发展。
《方案》提出了明确的目标：到2015年非化石能源消费比重提高到11.4%。到2017年，煤炭占一次能源消费总量的比重降低到65%以下，京津冀、长三角、珠三角等区域力争实现煤炭消费总量负增长；北京市、天津市、河北省和山东省净削减煤炭消费量分别为1300万吨、1000万吨、4000万吨和2000万吨。
在过去的2013年，我国风电产业抓住各种有利形势,保持了稳定的增长。2014年得益于中国国内较为稳定的政策环境，无论是发电企业或设备制造商都将迎来持续发展，并进一步优化布局，调整经营策略。此外,中国市场的增长、美国市场的恢复和新兴市场比重越来越大,意味着全球风电装机将在2014年迎来又一个高峰的发展阶段。当然,如果全球气候政策和各国持续的低碳能源发展战略在2014年更加明晰,那么风电发展的空间和潜力也将更大。
尽管近年我国的可再生能源发展取得了显著成就，但与国家应对气候变化、治理雾霾天气、落实节能减排、推动能源结构调整等相关政策与规划的目标仍有很大差距。2014年，“十二五”已进入第四年，虽然我国清洁能源利用规模已经位居世界第一，但由于我国能源消费增长速度太快，因而，我国非化石能源在一次能源中的消费比重从2009年的8%左右提高至2013年的9.8%，历时五年仅提升1.8个百分点。如不进一步加大产业支持力度、强化政策激励措施，非化石能源比重2015达到11.4%的目标恐难完成，2020年15%的目标更加难以落实。而要落实这一目标，需要各方对能源生产和消费革命的内涵做更加深刻的理解，对发展可再生能源战略地位的认识也需要各方进一步的统一。
能源林
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根据国家林业局发布《2013年全国林业统计年报》数据显示，2013年我国林业产业快速发展的势头不减，产业规模不断扩大，全年林业产业总产值达到 4.73万亿元，比 2012年增长19.93%。未来 10年凯迪阳光业务涵盖以下三大板块：生物质原料销售、木材生产销售、绿化苗木销售。
(一)生物质原料销售
1.国内行业整体情况
我国现有森林面积 1.95亿公顷，林业生物质总量超过 180亿吨，其中可直接作为生物质能源资源的木质燃料资源如：薪炭林、灌木林和林业“三剩物”等总量约 3亿吨/年，目前得到开发利用的资源不足2%。2013年，全国木片、木粒加工产品 3935.53万实积立方米，比 2012年增长35.38%。
2.发展现状
现有生物质原料主要用于以下途径：
(1)生物质发电技术。当前已形成一定规模，初步实现产业化。《生物质能源十二五发展规划》中提出“到 2015年底农林生物质发电装机将达到 800万千瓦”。林业剩余物作为生物质发电的主要原料之一，年需求量达到 5400万吨。
(2)成型燃料加工技术。2010年，成型燃料产量约 300万吨。成型燃料已初步具备较大规模产业化发展的条件。《生物质能源十二五发展规划》中提出“生物质成型燃料利用量将达 1000万吨”。
3.政策支持
近年来，国家出台了扶持林业生物质能发展的政策。对生物能源与生物化工建立了风险基金制度，实施弹性亏损补贴、原料基地补贴补助、重大技术产业化项目示范补助及税收扶持政策。国家对农林生物质发电实施每千瓦时 0.75元的优惠电价，成型燃料享有增值税100%即征即退的政策。
4.发展前景
我国土地资源丰富，发展林业生物质能源潜力大。有约 4404万公
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顷的宜林荒山、荒地，可用于培育能源林；有约近1亿公顷的盐碱地、沙地以及矿山、油田复垦地等边际性土地，可用于发展能源林；有约 600万公顷疏林地及 5312万公顷郁闭度小于 0.4低产林地，通过改造，可较大幅度地增加森林资源量。到 2015年，木质能源林规模达到 524万公顷，其中约 400万公顷可供利用，每年可提供生物质原料约 2400万吨，全部利用可替代1200万吨标煤。到2020年，木质能源林基地规模达到 943万公顷，其中约 750万公顷可供利用，每年可提供 4500万吨生物质原料，全部利用可替代 2200万吨标煤
中国生物质能源已经成为世界第四大能源，国家《生物质能源十二五发展规划》中已明确生物质能源发展目标，其作为战略性新兴产业正迎来其发展的黄金期。
(二)木材生产销售
1.国内行业整体情况
在全国商品木材来源中，实际利用计划内商品木材产量 5000万立方米左右，进口木材及其加工产品(包括原木、锯材、人造板、纸及纸浆等)折合原木 7500万立方米左右，其余 2000多万立方米为计划外木材生产。可见，近期以来在全部的商品木材供应量中，进口材已经占到一半以上。在我国当前绝大多数商品供大于求的状况下，木材类产品是少数几种严重短缺的产品。
2.木材现状
“十二五”期间全国年森林采伐限额为 2.7亿立方米，其中主伐 1.4亿立方米，抚育更新等其他采伐类型约 1.3亿立方米。
2013年中国原木实际产量为8438.5万立方米，大径竹产量为18.77亿根，其中原木进口量 4515.9万立方米，占原木产量的53.5%。
2013年木材综合平均价格 742元每立方米，竹材综合平均价格 9元每根。
3.政策支持
近期，国家林业局已启动林业发展“十三五”规划编制准备工作，着手林业基本建设项目储备和投资争取工作，加大林业重点工程的投入力度。完善林业财政补贴政策，扩大政策覆盖范围，加大森林抚
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育、木材战略储备基地建设等资金投入力度，争取设立林业生产救灾专项资金。继续扩大森林保险保费补贴范围，加大林业贷款贴息力度，制定《国有林权抵押贷款指导意见》和《鼓励民间资本扩大林业投资实施意见》，引导社会资本有序流入林业。
国家所有的森林和林木以国有林业企业事业单位、农场、厂矿为单位，集体所有的森林和林木、个人所有的林木以县为单位，制定年森林采伐限额，由省、自治区、直辖市人民政府林业主管部门汇总、平衡，经本级人民政府审核后，报国务院批准；其中，重点林区的年森林采伐限额，由国务院林业主管部门审核后，报国务院批准。
国务院批准的年森林采伐限额，每５年核定一次。采伐林木必须申请采伐许可证，按许可证的规定进行采伐；农村居民采伐自留地和房前屋后个人所有的零星林木除外。
国家对森林资源实行以下保护性措施：
1)对森林实行限额采伐，鼓励植树造林、封山育林，扩大森林覆盖面积；
2)根据国家和地方人民政府有关规定，对集体和个人造林、育林给予经济扶持或者长期贷款；
3)提倡木材综合利用和节约使用木材，鼓励开发、利用木材代用品；
4)征收育林费，专门用于造林育林；
5)煤炭、造纸等部门，按照煤炭和木浆纸张等产品的产量提取一定数额的资金，专门用于营造坑木、造纸等用材林；
6)建立林业基金制度。
(1)发展前景
目前木材产业，在我国现阶段是一项朝阳产业、富民产业，说它是朝阳产业，是因为市场需求大，通过木材产业的发展，能够满足人民日益增长的木材发展需求。通过努力，木材产业近年一直保持两位数的速度在提升。即便如此，我国每年还要花大量外汇从国外进口木材，我国对外木材依存度接近50%。大力发展木材产业，对于缓解我国木材安全问题，满足对木材制品的需求，将会产生积极和重大的作用。说它是富民产业，通过木材产业的发展能够带动一方百姓的增
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收。通过木材产业的发展，带动森林原料价值的增值，最终使农民受益。作为木材产业，既能使农民受益，也能使企业受益，同时地区经济也将得到发展，最终促进国民经济的发展。
4.对公司的影响
凯迪阳光公司在全国范围内拥有千万亩林地，林地林木资源丰富，不断增长的木材需求以及不断减少的森林资源量给公司提供了巨大的机遇与优势，使得凯迪公司林地林木资产逐步上升为战略性资产，其不仅可以利用林业三剩物及薪炭林有效的平衡凯迪集团自身资源需求，同时可以根据市场行情有选择有计划的进行木材产品销售，大大提高企业盈利能力。
(三)绿化苗木销售
1.行业整体情况
2014年全国绿化苗木种植面积将达到 85万公顷，苗木销售额将达到1134亿元。从绿化苗木种植面积来看，2007-2012年我国绿化苗木种植面积平均增长率7.71%，若按此增长速度估计，2013年我国绿化苗木种植面积约 79万公顷，2014年则达到 85万公顷。此外，2007-2012年，我国绿化苗木销售额平均增速达到13.27%，2012年行业销售额约 880亿元，2013年我国绿化苗木行业市场规模达到 1003亿元，预计 2014年将升至 1134亿元。
2.现状
从事绿化苗木多为园林企业。根据统计，全国具有四级以上资质的园林企业约 1.6万家，园林规划设计院和设计公司 1200余家。其中有城市园林绿化一级企业 718家，湖北省有 30多家。园林公司比较分散，前 50强市场分额合计占15%左右，前三名市场份额合计占3.5%。
据调查我国目前上市的园林绿化公司共有五家，分别是北京东方园林股份有限公司、广东棕榈园林股份有限公司、广州市普邦园林股份有限公司、深圳铁汉生态环境股份有限公司、云南绿大地生物科技股份有限公司。其中，东方园林已建成苗圃 1.3万亩，拟再建 2.5万亩苗圃；棕榈园林已经建成 1.2万亩苗圃，拟定再建 1.8万亩苗圃。大部分上市公司资产负债率较低，具有财务杠杆发展潜力。
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3.相关法规
与园林相关的法律法规有：《中华人民共和国建筑法》、中华人民共和国《城市绿化条例》、《中华人民共和国城市规划法》、《城市道路绿化规划与设计规定》、《中华人民共和国植物新品质保护条例》、《城市绿化规划建设指标的规定》、《国家园林城市标准》、《国家环境保护标准“十二五”规划》等，还有许多地方相关法律法规，其中《城市绿化规划建设指标的规定》对城市人均公共绿地面积(平方米)、城市绿化覆盖率、城市绿地率、新建居住区绿地占居住区总用地比率、城市主、次干道绿带面积占道路总用地比率、单位附属绿地面积占单位总用地面积比率等都做了明确地量化规定。
4.发展前景
党的十八大报告后将“美丽中国”建设、“生态文明建设”写入党章，凸显决策层对生态环境的重视已上升到空前的高度。
城镇化建设的发展，增加了城市园林市场需要。我国城镇化率逐年上升，近 5年从44.9%上升到51.3%。城镇化率的上升，即城市人口的增加，城市住房建筑面积增加和城市公共场所面积的增加，都会促使园林绿化市场需求的增加。
国家园林城市建设，增加城市园林市场需要。我国建设国家园林城市的步伐逐年加快，1992年全国第一批只有 3个国家园林城市，到 2009年全国国家园林城市数量达到 183个。
地产业发展、风景旅游区建设、工业园区建设、陆地交通网络建设等，增加了园林绿化市场需求。
除了体现在城市绿化的过程中，还有生态修复领域，包括矿山生态修复、道路边坡、污染场地等；大力修建的铁路沿线绿化、水利工程项目周边绿化也会刺激绿化苗木行业的市场需求。根据《2014-2018年中国绿化苗木行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》预测， 2012-2020年我国水利投资约 36659亿元，水利中很重要的一项便是完成重点中小河流重要河段治理。目前河段治理工作主要是水质改善和景观建设(河道护坡和沿岸绿化)。近年来，一些经济发达的城市已开始
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结合河道整治开展城市园林景观建设，注重河流的美化绿化。
5.对公司影响
园林绿化方兴未艾，“十八大”后进入新一轮景气周期，这对公司来说是一个挑战也是一个机遇。凯迪阳光公司在全国拥有 1000万亩林地，其中有丰富的种质资源可以开发利用，可以选择较好的林地培育大规格苗林。凯迪具有自己技术优势，凯迪研究院有具备优良林木品种的开发、繁育能力，凯迪阳光公司有林业、园林类院校毕业生等专业人才，是可培养的后备力量；凯迪内部园林工程量多，凯迪集团内部房地园林和厂区绿化工程量较大，为园林公司生存和发展创造了有利条件。
(四)与公司业务相关的林业法律法规及政策
1.国家支持鼓励林业发展的行业政策
(1)《中共中央国务院关于加大统筹城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》(中发(2010)1号)：积极推进林业改革。健全林业支持保护体系，建立现代林业管理制度。深化以明晰产权、承包到户为重点的集体林权制度改革，加快推进配套改革。规范集体林权流转，支持发展林农专业合作社。深化集体林采伐管理改革，建立森林采伐管理新机制和森林可持续经营新体系。完善林权抵押贷款办法，建立森林资源资产评估制度和评估师制度。逐步扩大政策性森林保险试点范围。扶持林业产业发展，促进林农增收致富。
(2)《中共中央国务院关于全面推进集体林权制度改革的意见》(中发〔2008〕10号)：集体林权制度改革的主要任务是明晰产权，勘界发证，放活经营权，落实处置权，保障收益权，落实责任。其中落实处置权是指在不改变林地用途的前提下，林地承包经营权人可依法对拥有的林地承包经营权和林木所有权进行转包、出租、转让、入股、抵押或作为出资、合作条件，对其承包的林地、林木可依法开发利用。
2.与林业相关的税收优惠政策
(1)《财政部国家税务总局关于对若干项目免征营业税的通知》(财税字〔1994〕2号)：将土地使用权转让给农业生产者用于农业生产，免征营业税。
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(2)《增值税暂行条例》(国务院令第 538号)：农业生产者销售的自产农产品免征增值税。
(3)《关于若干农业生产资料征免增值税政策的通知》(财税 (2001)113号)：对批发和零售的种子、种苗免征增值税。
(4)《企业所得税法实施条例》(国务院令第 512号)：企业从事农作物新品种的选育、林木的培育和种植、林产品的采集等项目的所得，免征企业所得税。
3.与林业相关的信贷政策
(1)《关于做好集体林权制度改革与林业发展金融服务工作的指导意见》(银发〔2009〕170号)：切实加大对林业发展的有效信贷投入，引导多元化资金支持集体林权制度改革和林业发展，积极探索建立森林保险体系，加强信息共享机制和内控机制建设，积极营造有利于金融支持集体林权制度改革与林业发展的政策环境。
(2)为改善农村金融服务，支持林业发展，规范林权抵押贷款业务，完善林权登记管理和服务，有效防范信贷风险，中国银监会、国家林业局 2013年 7月 5日颁布《关于林权抵押贷款的实施意见》(银监发〔2013〕32号)，对于林权抵押贷款的有关方面进行了细致的规定，为林业生产企业抵押贷款融资提供了政策支持。目前已有成功实施的林权抵押贷款的成功案例。
4.与林业相关的优惠财政政策
(1)《林业贷款中央财政贴息资金管理规定》(财农(2005)45号)：加强林业贷款中央财政贴息资金管理。金融机构一年期贷款利率为５%(含)－７%时，中央财政对地方单位和个人使用的林业贷款项目，按年利率２%给予贴息。各类经济实体营造的具有一定规模、集中连片的工业原料林以及种植业林业贷款项目，中央财政贴息期限为三年，其余林业贷款项目贴息期限为二年。
(2)《生物能源和生物化工原料基地补助资金管理暂行办法》(财建 (2007)435号)：原料基地采用“龙头企业＋基地”的建设运营模式。龙头企业应当是生物能源和生物化工定点或示范企业。林业原料基地补助标准为 200元/亩；补助金额由财政部按该标准及经核实的原料基地实
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施方案予以核定。
(3)《关于2010年度中央财政农业保险保费补贴工作有关事项的通知》(财金(2010)49号)：补贴地区：在现有江西、湖南、福建省基础上，增加浙江、辽宁、云南省内有条件、有能力、有意愿的市、县先行试点。补贴比例：对商品林保险，维持现有保费补贴比例30%不变，对公益林保险，将中央财政保费补贴比例提高至50%。补贴条件：商品林，省级财政至少补贴25%的保费；公益林，地方财政至少补贴40%的保费，其中，省级财政至少补贴25%的保费。
三、收益预测的假设条件
本评估报告收益预测的假设条件如下：
(一)一般假设
1.假设评估基准日后标的公司继续从事生物质发电、风电、水电及林木生产等业务，公司将持续经营；
2.假设评估基准日后标的公司所处国家和地区的政治、经济和社会环境，以及国家宏观经济政策、产业政策和区域发展政策无重大变化；
3.假设标的公司生物质发电、风电、水电、林木生产等业务所遵循的税收制度和有关的纳税基准和税率于预测期间内将不会发生重大变动；
4.假设评估基准日后标的公司的管理层是负责的、稳定的，且有能力担当其职务；
5.假设标的公司完全遵守所有相关的法律法规；
6.假设评估基准日后无不可抗力对标的公司造成重大不利影响。
(二)特殊假设
1.假设评估基准日后标的公司采用的会计政策和编写本评估报告
时所采用的会计政策在重要方面保持一致；
2.假设评估基准日后标的公司在现有管理方式和管理水平的基础上，经营范围、方式与目前保持一致；
3.假设评估基准日后标的公司的现金流入为平均流入，现金流出
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为平均流出；
4.标的公司于预测期间内的成本和费用变动在管理层可以控制的范围内，人工成本、原材料等价格不会发生重大变化；
5.标的公司于预测期间内不会受到重大或有负债的影响而导致营业成本大幅增长。
本评估报告结果在上述假设条件下在评估基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化时，签字注册资产评估师及本评估机构将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。
四、评估方法
本次选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型对部分标的公司的股东权益价值进行评估。企业自由现金流折现模型的描述具体如下：
企业股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值
1.企业整体价值
企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。根据被评估单位的资产配置和使用情况，企业整体价值的计算公式如下：企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产、负债价值
(1)经营性资产价值
经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计算公式如下：
 
n F F 1 g
P i  n
 i   n
i
1 r r g 1 r
其中：P：评估基准日的企业经营性资产价值；
F：评估基准日后第 i年预期的企业自由现金流量；
i
F：预测期末年预期的企业自由现金流量；
n
r：折现率(此处为加权平均资本成本,WACC)；
n：明确预测期；
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i：预测期第 i年；
g：永续期增长率。
其中，企业自由现金流量计算公式如下：
企业自由现金流量=息前税后利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额
其中，折现率(加权平均资本成本，WACC)计算公式如下：
E D
 
WACC k  k 1T
e E D d E D
其中：k：权益资本成本；
e
k：付息债务资本成本；
d
E：权益的市场价值；
D：付息债务的市场价值；
T：所得税率。
其中，权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算。计算公式如下：
k rMRP r
e f L c
其中：r：无风险收益率；
f
MRP：市场风险溢价；
β：权益系统风险系数；
L
r：企业特定风险调整系数。
c
(2)溢余资产价值
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产。溢余资产单独分析和评估。
(3)非经营性资产、负债价值
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。非经营性资产、负债单独分析和评估。
2.付息债务价值
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。付息债务以核实后的账面值作为评估值。
3.明确预测期及预测期末资产价值的确定
⑴预测期的确定
生物质发电企业的主要资产锅炉、发电机组等设备的经济寿命一般为 25年。风电主机设备的经济寿命一般为 30年。本次收益预测期至发电主设备寿命结束。
凯迪阳光的森林资源资产，收益预测期至流转林地使用权到期。
⑵预测期末可回收资产价值的确定
预测期末，企业可回收的资产主要包括设备类资产、房屋建筑物、土地使用权、营运资金等。对于预测期末的设备类资产、房屋建筑物、土地使用权等，按资产的期末账面余额确定其价值。
凯迪阳光的森林资源资产，预测期末林地需要交还给土地所有者，预测期末资产价值为0。
五、盈利预测与估值----生物质发电
阳光凯迪纳入评估范围的生物质发电项目 87个，其中投产运营的项目 17个，在建项目 21个，已设立公司尚未开工建设的项目 49个。
标的公司中17家已投产运营的生物质发电资产装机容量468MW，其中1×30MW机组 4套，2×12MW机组 12套，2×30MW机组 1套。
投产运营生物质发电项目基本情况表
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|-|-|-|-|
|公司名称|注册地址|装机容量||
||||1#|
|临澧凯迪|临澧经济开发区安福工业园内|1*30MW|2012年10月|
|宿迁凯迪|宿迁经济开发区姑苏路北侧|2*12MW|2009年09月|
|监利凯迪|容城镇玉沙大道城东工业园区|2*12MW|2009年12月|
|鄱阳凯迪|江西鄱阳工业园芦田产业基地|2*12MW|2010年01月|
|蕲春凯迪|蕲春县漕河镇蕲春大道(开发区办公楼)|2*12MW|2010年01月|
|益阳凯迪|益阳高新区谢林港镇北峰山村|2*12MW|2010年02月|
|岳阳凯迪|岳阳市屈原区营田镇镇义南村|2*12MW|2009年09月|
|京山凯迪|京山经济开发区富水路特1号|2*12MW|2009年12月|

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|-|-|-|-|
|公司名称|注册地址|装机容量||
||||1#|
|吉安凯迪|吉安市高新技术产业|2*12MW|2012年06月|
|望江凯迪|望江县经济开发区高士路一号|2*12MW|2010年04月|
|万载凯迪|万载县工业园|2*12MW|2010年07月|
|桐城凯迪|安徽省桐城城市经济开发区|2*12MW|2009年12月|
|蚌埠凯迪|安徽省五河县沫河口工业园区|2*12MW|2009年08月|
|天水阳光|天水经济开发区社棠工业园|1*30MW|2014年06月|
|永新凯迪|永新县禾川镇湘赣大道49号|1*30MW|2014年01月|
|双峰凯迪|双峰县永丰镇五里牌经济开发区大步村|1*30MW|2014年02月|
|蛟河凯迪|蛟河市新城区管委会红星路16号|2*30MW|2014年06月|

本次评估对于上述已投产运营的生物质发电项目，采用收益法进行评估，对其他生物质发电项目采用资产基础法进行评估。
依据经审计的2011、2012、2013年度以及 2014年1~6月的经营业绩，根据国家宏观政策，结合各标的公司 2014年度经营计划、投资计划、生产计划等相关资料，以及各项生产、技术条件，考虑市场和未来年度业务发展规划，编制了各标的公司未来年度的收益预测表。编制未来年度收益预测所依据的会计政策在各重要方面均与各标的公司采用的会计政策和会计估计一致。
(一)主营业务收入
1.装机容量
评估基准日，标的公司并网发电的机组 17套，装机容量468MW，以后年度保持不变。标的公司在建项目、未建项目，本次不进行收益预测。
2.发电利用小时数
标的公司并网发电的机组，各电厂运行情况有所差异，正常运营发电利用小时数多数在6500~7700小时。
根据集团公司设备检修规程，A修时间为 17天，1次 B修时间计
划为 10天，1次 C修时间计划为 7天，1次 D修时间计划为 5天。
北京中企华资产评估有限责任公司 177
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结合设备检修计划、燃料供应情况，预计未来年度各机组的平均利用小时。
3.厂用电率
凯迪集团公司投产运营的电厂， 30MW机组厂用电率多数在10%~12%之间，12MW机组厂用电率在12%~14%之间。集团公司部分电厂投产运营时间短，厂耗电率波动幅度较大，剔除掉试运行期间用电量较大等原因，随着机组运行时间变长，逐步积累经验，机组厂用电率将逐步走向正常。
结合集团公司同类企业厂耗电量的平均水平、装机容量及厂耗电量历史情况、企业的机组运行情况(包括大修等的影响)，以及根据近期机组技术改造和更新情况，综合分析确定企业未来年度的厂耗电率。
4.上网电量
根据《中华人民共和国可再生能源法》，国家鼓励和支持可再生能源并网发电。电网企业应当与依法取得行政许可或者报送备案的可再生能源发电企业签订并网协议，全额收购其电网覆盖范围内可再生能源并网发电项目的上网电量，并为可再生能源发电提供上网服务。根据国家发展改革委关于印发《可再生能源发电有关管理规定》的通知(发改能源[2006]13号)，电网企业应当根据规划要求，积极开展电网设计和研究论证工作，根据可再生能源发电项目建设进度和需要，进行电网建设与改造，确保可再生能源发电全额上网。
企业未来年度上网电量的预测
上网电量=机组功率×发电利用小时×(1-厂用电率)
5.上网电价
根据国家发展改革委关于完善农林生物质发电价格政策的通知(发改价格[2010]1579号)文件的规定，“已核准的农林生物质发电项目(招标项目除外)，上网电价低于上述标准的，上调至每千瓦时 0.75元；高于上述标准的国家核准的生物质发电项目仍执行原电价标准”。
标的公司均采用 0.75元/千瓦时(含税)作为预测的上网电价。
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6.未来年度电力销售收入
销售收入=上网电量×对应电价
(二)主营业务成本
营业成本主要包括燃料费、外购电费、材料费、水费，以及工资、折旧、修理费等。
1.燃料费
(1)生物质燃料的收储
根据生物质资源的特点和流通特性，需要在物流源头农作物生产和物流末端生物质发电厂之间设置中间环节，即收购站，对生物质原料进行加工和储存。故生物质资源供应过程主要分为收购、储存、运输三个阶段。
生物质资源的生产具有季节性，不像煤炭等燃料，可以源源不断的产出。生物质发电厂的主要燃料秸秆和各地收获时期略有差别，季节性较强，这就意味着秸秆燃料的存储是个难题。生物质燃料的密度小、结构比较松散、发热量低。以秸秆为例，其低位发热量，只有标准煤的一半左右，并且生物质燃料密度较低，这就意味着要产生相同的热量，所需的生物质燃料量无论是重量还是体积都要比石化燃料量大得多。
生物质资源分布分散。根据各地农业特点，能够作为生物质发电燃料的农作物的种植并不是十分集中，即使在农业大县，作物种植密度相对较高，生物质发电厂燃料采集半径一般也都要在几十公里，燃料的收集和运输成本较高。
目前，生物质发电行业形成了两种具有代表性的稍秆收储运模式：一种是以生物质燃料经纪人为主体的分散型收储运模式；另一种是以专业生物质燃料收储公司为主体的燃料收储运模式。一般生物质电厂两种收储运模式并存。
阳光凯迪集团公司经过多年来的探索和实践，在燃料收集模式和
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流程上进行了创新和再造，目前正在大力推进村级燃料收购模式，同时配合开展大客户合作模式，以实现减少中间环节、让利于民，形成持久的、低成本燃料控制能力，建立完善的燃料网络体系。公司当前及今后的燃料收集模式主要为：
村级收购模式：通过前期的资源调查，电厂在资源丰富的乡村设立村级收购点，周边农户将燃料送至村级收购点，电厂组织人员现场收购、计量、结算、破碎，然后统一运送至电厂。电厂现场收购直接针对农户，并进行现场结算，破碎和运输环节则分别外包，实行收购、破碎、运输三环节的分离，以便于对每个环节的管控。
“大客户”收购模式：电厂直接与木材加工厂、谷物加工厂、林场等企业对接，签订长期合作协议，由电厂或加工企业将燃料定期运输到电厂。
(2)燃料收储成本
生物质燃料收储成本包括生物质资源收储运各个环节所消耗的人力、物力以及经营成本之和，各个坏节的价格组成了生物质原料到厂价格，主要包括生物质原料收购价格、预处理价格、储存价格、运输价格。不同来源的生物质燃料由于燃料收购方式不同，其燃料价格的组成也不同。总体来说，主要由收购成本、加工成本、运输成本、装卸及其他等四项成本构成。
采用分散型收储运模式，生物质原料的收集、晾晒、打捆、储存和运输等环节的成本费用分散给了经纪人，生物质发电厂不需考虑生物质原料的收集半径、运输距离、加工和储存等条件的差异，仅根据生物质原料种类、含水率、粉碎程度等质量指标制定统一的生物质燃料到厂价格。
(3)燃料单价
2013年第1-8月凯迪集团主要致力于旗下生物质电厂燃料收购模式的建立、巩固等工作，该项工作在 2013年 9月底全面完成。燃料体系整顿后，燃料收购量、燃料质量都有明显提升，燃料价格、成本有所
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降低。
(4)燃料单耗
锅炉效率影响燃料单耗水平，中温中压锅炉的秸秆单耗相对较高，高温高压锅炉，其秸秆单耗相对较低。各项目所在区域燃料结构不同，单耗水平也有差异，30MW机组单耗水平在1.0kg~1.3kg/kwh之间，12MW机组单耗水平在1.2kg~1.6kg/kwh之间。
(5)燃料费用
根据上述发电量、燃料单耗水平、燃料入炉均价，测算标的公司未来各年度的燃料费用。
2.外部购电电费
生物质电厂在试运行、停机检修，以及附属生活用电等需要外购电，另外部分电厂外购电量大，相应的厂用电减少。本次对于各电厂按外购电参照历史年度的水平确定外购电量，按所在地工业用电标准，计算确定外部购电的电费支出。
3.水费
包括电厂生产中锅炉蒸汽、冷却系统用水及附属生活用水，需要外购水，根据以前年度外购量及所在地用水价格标准，计算确定外部购水的水费支出。
4.材料费
主要是锅炉燃烧使用的化学添加剂，检修及日常维护用的备品、备件，参照各机组历史年度的消耗水平，确定未来年度各机组的材料费用。
5.修理费
(1)检修方法
机组检修按A、B、C、D四个等级划分：
A级检修：对发电设备进行有计划的、彻底的、全面的解体检查、测试和修理，更换受损部件，实施技术改造，开展技术监督、落实反事故技术措施等，以保持、恢复和提高设备性能和健康水平。
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B级检修：即有重点的大修。B级检修可根据机组设备状态评估结果，有针对性地实施部分 A级检修项目或滚动检修项目，在项目安排上有大修的功能，在工期上又具有小修的特点。
C级检修：根据设备的磨损、老化规律，尤其对易磨、易损、易堵等设备进行有重点地检查、评估、修理、清扫，对设备进行必要的试验，消除运行中发现的设备缺陷，以保证设备健康水平。C级检修可进行少量零件的更换、设备的消缺、调整、预防性试验等作业以及实施部分 A级检修项目、滚动检修项目和改造项目。
D级检修：即计划性消缺检修。根据设备健康状况，以主要设备的附属系统和主要附属设备设备为主进行检修消缺，保证设备正常运行。D级检修除进行附属系统和设备的消缺外，还可根据设备状态的评估结果，安排部分 C级检修项目。
(2)检修间隔和时间
机组检修间隔参照《发电厂设备检修导则》(DL/T838-2003)规定并结合生物发电设备实际情况确定。暂定机组每运行4年为一A级检修周期，两次A级检修中间根据设备状况安排一次B级检修；机组C级检修一般每年一次，如发现确有影响安全经济运行的缺陷，可申请一次 D级检修；有A、B级检修的年度，可酌情安排一次 D级检修，不安排 C级及以上规模的检修。
各级检修的时间如下表所示：
检修等级
机组容量P(MW) A级检修 B级检修 C级检修 D级检修(天) (天) (天) (天)
P≤12 14～17 7～10 5～6 3～5
12＜P≤30 16～19 8～12 6～7 3～5
注：1、检修停用时间为调度时间。
2、各级检修时间范围考虑了主要非标检修项目的施工时间，无重大特殊检修项目执行最少检修天数。
(3)检修费用
检修费用一般为：12MW机组：A级检修 80万元；B级检修 60万
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元；C级检修及 D级检修 40万元。
按上述检修费用标准，以及预计的检修计划、间隔，测算以后年度的修理费。
6.职工薪酬
工资为电厂直接生产人员的工资，以 2013年、2014年1~6月的实际人数为基础，并考虑工资费用的历年增长趋势和预测期内员工人数变化情况确定未来各年度的工资费用。预计预测期内，下属电厂生产人员总量基本保持不变，平均工资保持目前的水平。基本养老保险费、医疗保险、企业年金、企业补充医疗保险、住房公积金等工资附加费用按规定的比例计提。
7.折旧、摊销及资本支出
(1)折旧
以2014年6月30日的固定资产规模为基础，考虑预测期内固定资产投资计划、更新改造工程计划、在建工程预计转固日期等因素，并根据其折旧年限及残值率，测算未来各年度的折旧费用。
标的公司均为已并网发电的公司，未来年度没有大的项目投资，只是设备的更新改造支出。
(2)无形资产摊销及长期待摊费用摊销
摊销主要是土地使用权、计算机软件摊销，按原始发生额、受益期测算年摊销额。
8.其他费用
企业的其他费用主要包括办公费、差旅费、车辆使用费、外部劳务费，以及职工福利费、保险费、土地使用税、其他费用等。
根据近期企业实际情况并参考企业历史年度其他费用情况，以及企业 2014年财务预算对未来年度其他费用进行预测。
9.企业未来年度主营业务成本
按上述测算，各成本项目相加，即为标的公司未来年度主营业务成本。
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(三)其它业务收入、成本
历史年度其他业务收入主要是 CDM收入、炉渣销售收入等。
《京都议定书》于 2005年 2月 16日生效，为发达国家和经济转型国家规定了具体的、具有法律约束力的温室气体减排目标，要求这些国家在 2008-2012年间总体上要比 1990年排放水平平均减少5%。中国作为发展中国家在第一阶段不承担二氧化碳减排任务。
2011年德班气候大会决定延续京都议定书第二承诺期，同时欧盟承诺会继续留在京都议定书的框架，对于 2012年前 EB核准的CER， 2012年以后，继续有效，可以转接 2次，每次 7年，累计 21年；对于 2012年后 EB核准的CER，欧盟也将接受。
自 2008年全球金融危机以来，发达国家的碳排放配额需求不振，有机构称欧洲碳排放配额已过剩 10多亿吨，这导致以欧洲碳市场为主要指标的全球碳市场价格持续走低，CDM项目核证减排量(CER)价格已经从 10欧元以上跌到目前的 0.1欧元左右。据有关专家估计，当前大概有过半的国际买家都有违约意愿或行为。国家发改委公开信息显示，截至 2011年 8月 17日，国家发改委批准的全部 CDM项目为 3240个，形成的年减排量约为 5.38亿吨，按照国家发改委审核 CDM项目规定的 8欧元/吨的最低价测算，这些碳资产达到 53亿欧元左右，中国有超过 400亿元人民币的清洁发展机制(简称CDM)项目碳资产面临违约和缩水风险。
近几年CERs价格变化情况
||
|-|
|欧洲气候交易所碳排放交易18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 02 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 25 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 30 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 09 9 9 9 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 3 30 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 02 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2EUA:结算价(欧元/吨二氧化碳当量) CER:结算价(欧元/吨二氧化碳当量)|
|中企华资产评估有限责任公司 18|

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由于近期核证减排量(CER)价格已经跌到 0.1欧元左右，CER价格何时能回升及回升幅度均难以确定，本次评估没有对 CDM收入进行预测。
(四)营业税金及附加
标的公司各生物质电厂为增值税一般纳税人，增值税应纳税额为当期销项税额抵减可以抵扣的进项税额后的余额，进项税额包括固定资产购置进项税及外购燃料、材料进项税等。
增值税：进项税，秸秆类燃料为13%，材料17%，运费为7%；销项税，电为17%。
城市维护建设税：7%；教育费附加：3%；地方教育费附加：2%。
税收政策方面：生物质电厂购进农业生产者销售的农业产品，准予按照买价和13%的扣除率计算进项税额，从当期销项税额中扣除。
根据财税[2008]156号《财政部、国家税务总局关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》的规定，对以垃圾为燃料生产的电力或者热力，垃圾用量占发电燃料的比重不低于80%，并且生产排放达到GB13223—2003第1时段标准或者GB18485—2001的有关规定(所称垃圾，是指城市生活垃圾、农作物秸杆、树皮废渣、污泥、医疗垃圾)，企业适用增值税即征即退。
根据目前企业执行的税率和相关税收优惠政策，按测算的各年度流转税额、适用的税率计算企业未来年度的销售税金及附加。
(五)管理费用
标的公司的管理费用主要包括：职工薪酬、办公费、差旅费、业务招待费、折旧、摊销等费用。
对于职工薪酬，预计未来年度经营规模稳定，管理人员不再增加，各年度平均工资保持目前水平，相应的未来年度职工薪酬保持目前水平。
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对于办公费、差旅费、业务招待费等费用，未来各年度略有增加。
(六)财务费用
根据预测的企业现金流、利润分配、债务筹资，以及企业平均筹资成本等，测算未来各年度的财务费用。
(七)营业外收支
企业的营业外收入主要为企业享受国家资源综合利用税收优惠而收到增值税即征即退政策返还的收入。
营业外支出包括如滞纳金、违约金、赔偿金支出等，与主营业务基本不相关，未来年度不对其进行预测。
(八)所得税
根据 2007年 3月 16日全国人大颁布的新《企业所得税法》和 2007年 11月 28日国务院颁布的《企业所得税法实施条例》规定，生物质电厂利用农林废弃物作为主要原材料生产的电力符合《企业所得税法实施条例》规定，售电收入在计算应纳税所得额时减按90％计入收入总额。
各电厂按上述原则测算所得税额。
(九)损益表
前面对营业收入、营业成本、营业税金及附加、其他业务收支、管理费用、营业外收支、所得税等都进行了预测。
根据上述预测，计算标的公司损益表。
(十)营运资本
营运资本等于营业流动资产减去无息流动负债。营业流动资产包括公司经营所使用或需要的所有流动资产，包括现金、应收账款及存货等。明确不包括在营业流动资产中的有超过营业需求的现金和有价证券。这种超额现金和有价证券与公司的经营一般没有直接联系，应把其看成是非经营性资产。
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营运资金一般和企业的经营规模相关，本次估值根据公司以前年度的营运资金占用情况、可比公司正常经营所需营运资金数额，以及公司营运资金占用控制目标等，确定公司正常经营所需的营运资金。
其中：
货币资金取 1个月的付现成本，应收账款中的售电收入 2014年及以后年度基本可以收回当月的售电收入，周转天数取1个月，存货主要为燃料，2013年、2014年新开电厂较多，需要较多的燃料储备，以后年度逐步正常，储存约 4个月的燃料，周转天数取 4个月。
应付账款中的燃料款，周转天数取4~6个月。
按上述假设，测算标的公司的营运资金。
(十一)资本支出
纳入收益预测的生物质电厂，均已投产运营，预测至主机设备经济寿命结束，未来年度的资本支出只有零星的资本支出，以及在主机设备寿命周期的中间时间，更新部分其他设备。
(十二)现金流量表
根据预测的利润表和资本性支出、营运资金变化、各期折旧摊销等，编制现金流量表。
(十三)折现率
根据收益额与折现率配比原则，折现率采用加权平均资本成本。
1.债务税前筹资成本
公司的付息债务主要为银行借款。按评估基准日基准贷款利率确定筹资成本，为6.15%。
2.权益资本机会成本
估算权益筹资成本的常用方法是资本资产定价模型。
⑴无风险收益率
评估基准日关键年期 10年的国债到期收益率约为4.07%。确定无风险收益率r=4.07%。
f
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⑵风险系数β
查阅可比上市公司的有财务杠杆风险系数，根据各对应上市公司的资本结构将其还原为无财务杠杆风险系数。本次评估选取发电及有生物质发电业务的上市公司作为可比公司，通过 wind证券投资分析系统，查询出上述公司截止到评估基准日 1年的有财务杠杆的β系数，通过公式：βl=[1+D/E]βu(βl为有财务杠杆的风险系数，βu为无财务杠杆的风险系数)，将各可比公司的有财务杠杆β系数转换成无财务杠杆的β系数。
经测算，无财务杠杆贝塔系数平均为0.4184。行业财务杠杆D/E(有息负债市值/权益市值)平均为1.6405。
取行业财务杠杆贝塔系数平均数，行业财务杠杆平均数，公司的有财务杠杆β系数计算如下：
βl=[1+D/E]βu＝[1+1.6405]×0.4184＝1.1048
⑶市场风险溢价 E(r)-r：
m f
市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额
式中：成熟股票市场的基本补偿额取 1928-2013年美国股票与国债的算术平均收益差6.29%；国家风险补偿额取0.90%。
则：E(r)-r=6.29%+0.90%
m f
=7.19%
本次评估市场风险溢价 E(r )-r取7.19%。
m f
⑷权益资本成本 ke
考虑到标的公司为非上市公司，在规模、管理等方面与可比上市公司存在差异，个别风险取2%。
ke=4.07%+1.1048×7.19%+2%=14.01%
3.加权平均资本成本(WACC)
按上述确定的债务成本、权益成本，以及行业平均资本结构，计算确定加权平均资本成本。
WACC＝k(1-Tc)(D/V)+ke(E/V)
b
=6.15%×(1-25%)×62%+14.01%×(1-38%)
=8.2%
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(十四)企业终值
根据《通用设备经济寿命参考年限表》规定，发电机组的经济寿命年限为 25年，本次评估综合考虑发电机组资产的经济寿命年限及发电机组的投产日期，采用评估基准日至发电机组寿命年限的综合剩余年限确定其收益期。
至预测期末，按固定资产、土地使用权、营运资金等的账面余额作为企业终值。
(十五)评估结果
1.非经营性资产、负债价值
评估基准日，标的公司的内部往来款、递延所得税资产等，作为非经营性资产处理。
2.有息负债市值
有息负债包括短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款等，上述负债的市值一般与账面值一致，以账面值作为市值。
3.评估值确定
根据上述估算的自由现金流、企业终值、非经营性资产、有息负债等，计算标的公司的权益价值。
17家投产生物质电厂收益法评估结果见下表。
生物质电厂收益法评估结果汇总表
金额单位：万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结果|评估增值额|
|临澧凯迪|37,567.85|29,606.18|7,961.66|13,216.91|5,255.24|
|宿迁凯迪|24,233.83|14,406.51|9,827.32|11,866.21|2,038.89|
|监利凯迪|30,398.85|25,805.80|4,593.05|4,807.69|214.64|
|鄱阳凯迪|30,911.83|25,594.40|5,317.43|4,166.41|-1,151.02|
|蕲春凯迪|28,048.38|26,117.49|1,930.89|1,410.16|-520.73|
|益阳凯迪|29,981.64|24,523.46|5,458.18|7,319.37|1,861.20|
|岳阳凯迪|29,373.14|27,816.69|1,556.44|1,770.82|214.37|
|京山凯迪|27,796.57|23,107.37|4,689.20|4,363.39|-325.81|
|吉安凯迪|27,950.31|22,257.93|5,692.38|8,652.46|2,960.08|

北京中企华资产评估有限责任公司 189
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结果|评估增值额|
|望江凯迪|24,247.92|16,310.87|7,937.05|9,384.60|1,447.55|
|万载凯迪|30,295.86|22,906.27|7,389.59|8,887.83|1,498.24|
|桐城凯迪|23,850.10|20,561.43|3,288.68|4,602.75|1,314.08|
|蚌埠凯迪|26,614.93|21,240.65|5,374.28|7,165.16|1,790.89|
|天水阳光|38,081.19|28,081.19|10,000.00|15,677.81|5,677.81|
|永新凯迪|32,092.51|23,992.51|8,100.00|15,131.87|7,031.87|
|双峰凯迪|46,136.05|38,036.05|8,100.00|11,640.42|3,540.42|
|蛟河凯迪|66,582.85|52,482.85|14,100.00|25,875.89|11,775.89|

生物质发电公司收益法计算过程见：收益法评估明细表和评估说明附件。
六、盈利预测与估值----风电
标的公司中涉及 5家风电公司，投产运营的项目 2个，其中平陆新能源风电一期49MW，二期49.5MW；盐池新能源风电一期49.5MW，二期 49.5MW尚未核准。
本次评估对于上述已投产运营的风电项目，采用收益法进行评估，对其他风电项目采用资产基础法进行评估。
依据经审计的2011、2012、2013年度以及 2014年1~6月的经营业绩，根据国家宏观政策，结合各公司 2014年度经营计划、投资计划、生产计划等相关资料，以及各项生产、技术条件，考虑市场和未来年度业务发展规划，编制了各标的公司未来年度的收益预测表。编制未来年度收益预测所依据的会计政策在各重要方面均与各标的公司采用的会计政策和会计估计一致。
(一)主营业务收入
1.装机容量
评估基准日，平陆新能源风电并网发电的机组 69台，10台 1MW
机组和 59台 1.5MW机组，总装机容量98.5MW。
北京中企华资产评估有限责任公司 190
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
盐池新能源风电并网机组 33台，装机容量49.5MW。
未来年度风电的装机容量按评估基准日机组容量预测。
2.发电利用小时数
平陆风电的一期为 49MW机组，为 10台 1MW机组和 26台 1.5MW机组，于 2010年 11月 20日投产；二期为 33台 1.5MW机组，于 2012年 11月 6日投产。历史年度平陆风电的发电利用小时数在1700~2200小时之间。2011年、2012年平陆风电的发电利用小时较为平稳，2013年和 2014年上半年的发电利用小时偏低。
根据《凯迪电力平陆风口风电场一期工程可行性研究报告》，一期机组的设计发电利用小时为 2023小时；根据《凯迪平陆风口风电场二期工程可行性研究报告》，二期机组的设计发电利用小时为 2253小时。
根据平陆风电一期、二期可行性研究报告，参照企业 2014年财务预算，预计未来年度各机组的平均利用小时。
3.厂用电率
平陆风电历史年度厂用电率在1.3%~1.5之间。参照历史年度风电的厂用电率测算未来年度的厂用电率。
4.上网电量
根据《中华人民共和国可再生能源法》，国家鼓励和支持可再生能源并网发电。电网企业应当与依法取得行政许可或者报送备案的可再生能源发电企业签订并网协议，全额收购其电网覆盖范围内可再生能源并网发电项目的上网电量，并为可再生能源发电提供上网服务。根据国家发展改革委关于印发《可再生能源发电有关管理规定》的通知(发改能源[2006]13号)，电网企业应当根据规划要求，积极开展电网设计和研究论证工作，根据可再生能源发电项目建设进度和需要，进行电网建设与改造，确保可再生能源发电全额上网。
上网电量=机组功率×发电利用小时×(1-厂用电率)
5.上网电价
根据山西省物价局关于平陆凯迪新能源开发有限公司风口 49MW
北京中企华资产评估有限责任公司 191
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
发电机组上网电价的通知(晋价商字[2011]203号)文件的规定，平陆凯迪新能源开发有限公司风口 49MW风力发电机组上网电价为每千瓦时 0.61元；根据山西省物价局关于平陆凯迪新能源开发有限公司风口49.5MW风力发电机组上网电价的通知(晋价商字[2013]109号)文件的规定，平陆凯迪新能源开发有限公司风口 49.5MW风力发电机组上网电价为每千瓦时 0.61元，从并网发电之日起执行。
评估基准日，平陆风电上网电价为 0.61元/千瓦时(含税)，故未来年度采用 0.61元/千瓦时(含税)作为预测的上网电价。
6.未来年度电力销售收入
销售收入=上网电量×对应电价
(二)主营业务成本
营业成本主要包括外购电费、材料费，以及工资、折旧、修理费等。
1.外部购电电费
风电企业在试运行、停机检修，以及附属生活用电等需要外购电，另外部分电厂外购电量大，相应的厂用电减少。本次对于各电厂按历史年度的外购电量来确定未来年度外购电量，按所在地工业用电标准，计算确定外部购电的电费支出。
2.
材料费
主要是检修及日常维护用的备品、备件，按历史年度材料费的发生额确定未来年度材料费。
3.修理费
主要是风电机组的检修及日常维护费用，按历史年度修理费的发生额确定未来年度修理费。
4.职工薪酬
工资为电厂直接生产人员的工资，平陆风电未来年度的人员数量以 2014年1~6月的实际人数为基础，未来年度的工资保持目前的水
北京中企华资产评估有限责任公司 192
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
平。
5.折旧、摊销
(1)折旧
平陆风电未来年度的折旧主要包括现有固定资产折旧和新增固定资产折旧。
现有固定资产折旧预测：以2014年6月30日的固定资产规模为基础，根据其折旧年限及残值率，测算未来各年度现有固定资产的折旧费用。
新增固定资产折旧预测：以2014年6月30日的固定资产规模为基础，考虑预测期内固定资产投资计划、更新改造工程计划、在建工程预计转固日期等因素，并根据其折旧年限及残值率，测算未来各年度新增固定资产的折旧费用。
(2)无形资产摊销及长期待摊费用摊销
摊销主要是土地使用权、财产保险费等摊销，按原始发生额、受益期测算年摊销额。
6.其他费用
企业的其他费用主要包括社保费用、办公费、差旅费、技术服务费、外部劳务费，以及职工福利费、保险费、其他费用等。
社保费用：基本养老保险费、医疗保险、企业年金、企业补充医疗保险、住房公积金等工资附加费用按规定的比例计提。
根据近期企业实际情况并参考企业历史年度其他费用情况，以及企业 2014年财务预算对未来年度其他费用进行预测。
7.企业未来年度主营业务成本
按上述测算，各成本项目相加，即为平陆风电未来年度主营业务成本。
(三)其它业务收入、成本
平陆新能源历史年度其他业务收入为企业年底结算的电费，企业批
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
准的电价为 0.61元/kw.h，每个月结算电价按 0.3767元/kw.h，每月未结算电价为0.2333/kw.h，未结算的电费在年底统一结算。历史年度企业在其他业务收入中核算年终结算电费。本次评估时，未来年度的上网电价按 0.61元/kw.h来预测，不再预测其他业务收入。
(四)营业税金及附加
平陆风电为增值税一般纳税人，增值税应纳税额为当期销项税额抵减可以抵扣的进项税额后的余额，进项税额包括固定资产购置进项税及外购燃料、材料进项税等。
增值税：进项税，材料17%；销项税，电为17%。
城市维护建设税：5%；教育费附加：3%；地方教育费附加：2%。
税收政策方面：根据财税[2008]156号《财政部、国家税务总局关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》的规定，利用风力生产的电力，实现的增值税实行即征即退50%的政策。企业适用增值税即征即退50%。
根据目前企业执行的税率和相关税收优惠政策，按测算的各年度流转税额、适用的税率计算企业未来年度的销售税金及附加。
(五)管理费用
平陆风电的管理费用主要包括：职工薪酬、办公费、差旅费、业务招待费、摊销等费用。
对于职工薪酬，未来年度经营规模不变，管理人员基本不变，各年度平均工资不考虑增长，相应的未来年度职工薪酬基本保持不变。
对于办公费、差旅费、业务招待费等费用，未来各年度保持不变。
(六)营业外收支
企业的营业外收入主要为企业享受国家资源综合利用税收优惠而收到增值税即征即退50%政策返还的收入。
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
营业外支出包括如滞纳金、违约金、赔偿金支出等，为与主营业务不相关的费用，不经常发生，未来年度不对其进行预测。
(七)所得税
根据《财政税、国家税务总局关于公共基础设施项目企业所得税优惠目录有关问题的通知》(财税[2008]46号)文件的规定，2008年 1月 1日后批准的公共基础设备项目，享受税收规定的优惠政策。企业所得税法规定，企业从事符合条件的公共基础设施项目，自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，可以享受企业所得税“三免三减半”政策。
平陆风电按上述原则确定所得税额，2011年 1月 1日至 2013年 12月 31日平陆风电免交企业所得税，2014年 1月 1日至 2016年 12月 31日平陆风电减半征收企业所得税。以后年度按25%税率测算企业所得税。
(八)损益表
前面对营业收入、营业成本、营业税金及附加、其他业务收支、管理费用、营业外收支、所得税等都进行了预测。
根据上述预测，测算未来年度的损益表。
(九)营运资本
营运资本等于营业流动资产减去无息流动负债。营业流动资产包括公司经营所使用或需要的所有流动资产，包括现金、应收账款及存货等。明确不包括在营业流动资产中的有超过营业需求的现金和有价证券。这种超额现金和有价证券与公司的经营一般没有直接联系，应把其看成是非经营性资产。
营运资金一般和企业的经营规模相关，本次估值根据公司以前年度的营运资金占用情况、可比公司正常经营所需营运资金数额，以及公司营运资金占用控制目标等，确定公司正常经营所需的营运资金。
其中：
货币资金取 1个月的付现成本，应收账款中的售电收入 2014年及以后年度基本可以收回当月的售电收入，周转天数取1个月，存货主要
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
为备品备件，周转天数取 1个月。
按上述假设，测算未来年度平的营运资金。
(十)资本支出
盈利预测中没有考虑未来年度新增机组，未来年度其资本支出主要为固定资产的更新改造等零星支出，以及在主机寿命的中间时段，更新部分其他设备。
(十一)现金流量表
根据预测的利润表和资本性支出、营运资金变化、各期折旧摊销等，编制现金流量表。
(十二)折现率
根据收益额与折现率配比原则，折现率采用加权平均资本成本。
1.债务税前筹资成本
公司的付息债务主要为银行借款，取基准贷款利率6.15%。
2.权益资本机会成本
估算权益筹资成本的常用方法是资本资产定价模型。
⑸无风险收益率
评估基准日关键年期 10年的国债到期收益率平均约为4.07%。确定无风险收益率r=4.07%。
f
⑹风险系数β
查阅可比上市公司的有财务杠杆风险系数，根据各对应上市公司的资本结构将其还原为无财务杠杆风险系数。本次评估选取发电板块及有风电业务的上市公司作为可比公司，通过 wind证券投资分析系统，查询出上述公司截止到评估基准日1年的有财务杠杆的β系数，通过公式：βl=[1+D/E]βu(βl为有财务杠杆的风险系数，βu为无财务杠杆的风险系数)，将各可比公司的有财务杠杆β系数转换成无财务杠杆的β系数。
经测算，无财务杠杆贝塔系数平均数为0.3797。行业财务杠杆
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D/E(有息负债市值/权益市值)平均数为1.6622。
取行业财务杠杆贝塔系数平均数，行业财务杠杆平均数，公司的有财务杠杆β系数计算如下：
βl=[1+D/E]βu＝[1+1.6622]×0.3797＝1.0109
⑺市场风险溢价 E(r)-r：
m f
市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额
式中：成熟股票市场的基本补偿额取1928-2013年美国股票与国债的算术平均收益差6.29%；国家风险补偿额取0.90%。
则：E(r)-r=6.29%+0.90%
m f
=7.19%
本次评估市场风险溢价 E(r )-r取7.19%。
m f
⑻权益资本成本 ke
考虑到标的公司为非上市公司，在规模、管理等方面与可比上市公司有差异，个别风险取4%。
ke=4.07%+1.0109×7.19%+4%=15.34%
3.加权平均资本成本(WACC)
按上述确定的债务成本、权益成本，以及行业平均资本结构，计算确定加权平均资本成本。
WACC＝k(1-Tc)(D/V)+ke(E/V)
b
=6.15%×(1-25%)×62%+15.34%×(1-38%)
=8.6%
(十三)企业终值
根据《通用设备经济寿命参考年限表》规定，风力发电机组的经济寿命年限为 30年，本次评估综合考虑发电机组资产的经济寿命年限及发电机组的投产日期，采用评估基准日至发电机组寿命年限的综合剩余年限确定其收益期。
至预测期末，按固定资产、土地使用权、营运资金等的账面余额作为企业终值。
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
(十四)评估结果
1.非经营性资产、负债价值
评估基准日，公司与股东的往来款、递延所得税资产等作为非经营性资产、负债处理。
2.有息负债市值
有息负债为银行借款，其市值一般与账面值一致，以账面值作为市值。
3.评估值确定
根据上述估算的自由现金流、非经营性资产、有息负债等，计算风电公司的权益价值。
2家运营风电公司收益法评估结果见下表。
风电公司收益法评估结果汇总表
金额单位：万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结果|评估增值额|
|平陆新能源|77,336.57|49,120.47|28,216.10|31,981.36|3,765.26|
|盐池新能源|40,701.01|39,081.01|1,619.99|2,934.32|1,314.33|

风电公司收益法评估具体测算过程见：收益法明细表和评估说明附件。
七、盈利预测与估值----林地公司
凯迪阳光的主要经营业务是以生产经营生物质原料为主线，为凯迪生物质发电、生物质制油提供充足的原料供应。同时，根据基地现有森林资源状况，兼顾生产经营木材、绿化苗木及其他林副产品。业务种类包括：出售生物质原料林、木材和绿化苗木。
依据公司经审计的2012、2013年度以及 2014年1~6月的经营业绩，根据国家宏观政策，结合公司 2014年度经营计划、投资计划、生产计划等相关资料，以及各项生产、技术条件，考虑市场和未来年度业务发展规划，编制了凯迪阳光未来年度的收益预测表。编制未来年
度收益预测所依据的会计政策在各重要方面与凯迪阳光采用的会计政
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
策和会计估计一致。
(一)主营业务收入
1.营业收入的预测
凯迪阳光的能源林尚未开始采伐，主营业务收入是根据公司提供的 2014年、2015年财务预算，以及企业的经营开发方案等进行预测的。
凯迪阳光的业务种类主要包括出售生物质原料林、木材、绿化苗木。凯迪阳光能源林采伐遵循可持续经营、蓄积生长量大于采伐量、生态优先等原则，森林采伐做到越采越多、越采越好，实现青山常在、永续利用。
(1)生物质原料
根据公司生产经营方案、生物质原料采伐规划，前 2年(2014-2015年)，平茬采伐面积 59.20万亩，生产生物质原料 243.06万吨。其中：平茬采伐灌木薪炭林面积 46.63万亩，生产原料 205.32万吨；平茬采伐芭茅面积 12.58万亩，生产生物质原料 37.73万吨。
后 10年(2016-2025年)，平茬采伐面积 579.39万亩(累计的重复平茬面积)，生产生物质原料 2,426.10万吨。其中：平茬采伐灌木薪炭林面积 500.55万亩，生产原料 2,189.57万吨；平茬采伐芭茅面积 78.84万亩，生产原料 236.53万吨。2025年后，采伐面积保持 2025年的水平。
原料林(草)价格：木质原料林价 65元/吨(自然水分)，芭茅草价 30元/吨(自然水分)。生物质原料价格主要是和原料采购单位协商确定的。
上述生物质原料由采购单位负责采收。
根据公司财务预算，公司 2014年、2015年安排自采灌木薪炭林木质原料，并运至附近各电厂，计划采伐面积 24.48万亩，生产原料 111.87万吨。自采木质原料林价格 306元/吨。
(2)用材林采伐
森林主伐商品材
森林主伐规划：规划10年(2016-2025年)择伐用材林成熟林面积6.45
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
万亩，采伐蓄积 12.90万立方米，生产木材 8.72万立方米，生产采伐剩余物生物质原料 6.45万吨。
参考当地及周边县市木材销售情况并结合委估森林资源的年龄结构和平均胸径，经综合分析后确定各树种主伐时木材销售平均价格。主伐材每立方米销售价：杉木 1200元，松材 850元，阔叶材 750元。
森林抚育间伐商品材
中幼林抚育间伐规划：规划 10年(2016-2025年)实施用材林中幼林抚育间伐面积 21.80万亩，间伐蓄积 26.16万立方米，生产木材 16.00万立方米，生产采伐剩余物生物质原料 17.44万吨。
参考当地及周边县市木材销售情况并结合委估森林资源的年龄结构和平均胸径，经综合分析后确定各树种主伐时木材销售平均价格，间伐材每立方米销售价：杉木 1100元，松材 750元，阔叶材 650元。
(3)绿化苗木
销售对象为企事业单位、城镇和农村居民用户。在湖北、湖南、江西、贵州、云南、陕西各建 1处培植园。销售树种包括：
乔木树种：樟树、继木、紫薇、罗汉松(黄杉)、榉树、朴树、榆树、灯台树、喜树、枫香、合欢、山合欢、我掌楸、红翅槭、桂花、红果冬青、皂角、柚树、枇杷、楠木、南酸枣、五角枫、梧桐、四季青、水丝木等
灌木树种：构骨、火棘、山茶、油茶、杜鹃、黄栌、女儿红等。
根据经营规划，2016年至 2025年 10年销售绿化苗木 114.05万株。
参考当地及周边县市苗木销售情况并结合乔木树种径阶确定苗木的销售平均价格。乔木树种6-12cm、14-24cm、26cm以上平均每株价格分别为 180元、1500元、4000元，灌木树种价格为 50元/株。
(4)增值林木资产销售
根据公司经营方案，公司安排增值林木销售。增值林木销售对象为中幼龄林，购买者购买林木后其经营期限在凯迪阳光流转林地总年限内确定具体的年限；购买者在其经营年限内的土地流转费由购买者按凯迪
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
阳光与农户签订的合同规定逐年支付。
凯迪阳光森林资源活立木蓄积年生长量约 173万立方米，规划每年销售净增林木蓄积的约60%，约 25万亩，现有中幼林平均每亩蓄积3.5m3。
增值林木销售价格按现有中幼林市场销售价 200
元/m3测算。
按上述假设，预测凯迪阳光的营业收入。
(二)主营业务成本
营业成本主要包括土地流转费、苗木、施肥栽植、挖穴整地、开发费用、林地清理、抚育除草及管理费用等林木资产培育成本，采伐工资、运费、折旧、摊销，采伐过程中的机物料消耗等林木采集成本。
按目前公司的经营情况，主伐材生产成本，杉材单位成本230元/m3，松材单位成本 250
元/m3，阔叶材单位成本
300
元/m3。
间伐材生产成本，杉材单位成本 356
元/m3，松材单位成本
338元/m3，阔叶材单位成本 396
元/m3。
木质原料、把茅草由原料收购单位负责采伐。
2014年、2015年安排的自采木质原料，2014年、2015年结转成本和人工成本分别为 5,597万元、18,476万元。
按上述假设预测凯迪阳光的营业成本。
(三)营业税金及附加
营业税金及附加包括：城建税、教育费附加等。
根据《中华人民共和国增值税暂行条例》及《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》，农业生产者销售的自产农产品，包括种植业、养殖业、林业、牧业、水产业等，免征增值税。凯迪阳光目前销售的是初级林产品，免征增值税。
(四)销售及管理费用
营业及管理费用包括上缴育林基金，伐区调查设计费、木材销售费、生产经营管理费等木材产品经营费用，给予林地所有者的木质原料村补
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
偿费，林地流转费，以及公司管理费。
根据《育林基金征收使用管理办法》，育林基金按销收入的10%征收，参照各地林业部门伐区调查设计费收费情况，确定伐区调查设计费按木材销收入的1%测算，销售费用按木材销收入的2%测算，其中 2014年、2015年自采木质原料运费分别为 1,238万元、4,424万元。
生产经营管理费按木材销收入的2%测算，给予林地所有者的木质原料村补偿费按采伐量自然水分 6元/吨(系按干重 10元/吨折算)测算。
凯迪阳光的公司管理费用平均按每万亩年管理费 3.24万元测算。
按上述假设预测凯迪阳光的销售及管理费用。
(五)营业外收支
营业外收支净额主要是罚款收支等其他业务所形成的收支差额。
未来年度的营业外收支为非经常性支出，金额很小，不做预测。
(六)所得税
根据《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》，企业从事农、林、牧、渔业项目的所得，可以免征、减征企业所得税，其中林木的培育和种植、林产品的采集所得等，免征企业所得税。凯迪阳光目前的林产品业务，在免征所得税范围内。
(七)损益表
前面对营业收入、营业成本、营业税金及附加、营业及管理费用、营业外收支、所得税等都进行了预测。
根据上述预测，测算未来年度的损益表。
(八)营运资本
营运资本等于营业流动资产减去无息流动负债。营业流动资产包括公司经营所使用或需要的所有流动资产，包括现金、应收账款及存货等。明确不包括在营业流动资产中的有超过营业需求的现金和有价证券。这种超额现金和有价证券与公司的经营一般没有直接联系，应
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把其看成是非经营性资产。
营运资金一般和企业的经营规模相关，本次估值根据公司以前年度的营运资金占用情况、可比公司正常经营所需营运资金数额，以及公司营运资金占用控制目标等，确定公司正常经营所需的营运资金。
其中：
货币资金取1个月的付现成本，应收账款周转天数取1个月，存货中的消耗性生物资产，按公司未来年度预计投入、以后年度的销售结转等测算确定，应付账款主要是林地流转费，一般是一年付一次，按 1年的付款期测算。
按上述假设，测算未来年度的营运资金。
(九)资本支出
未来年度的资本支出主要包括采伐设备、林区道路、仓库、厂房、办公场所等。按公司经营规划，在 2015-2025年的经营期间，将新建一批基地基础设施，包括：
(1)新建林道 2770公里，投资 2770万元；
(2)新建办公楼 45栋，平均每栋 500平方米，投资 4500万元；
(3)配备风力灭火机 90台，投资 43.20万元；
(4)新建护林防火宣传牌 2820块(各基地村 1块)，投资 705.00万元；
(5)配备巡山护林越野吉普车 45辆，投资 675.00万元；
(6)配备基地经营管理用皮卡车 45辆，投资 517.50万元；
(7)配备档案柜 45套(各项目组 1套)，投资 22.50万元；
(8)配备办公设备工具 45套(每套设备工具包括办公桌椅、电脑、打印复印扫描机、GPS定位仪、护林望远镜等)，投资 450万元。
上述项目在 2015年至 2015年陆续完成，总投资约 9683.20万元。
(十)现金流
根据预测的利润表和资本性支出、营运资金变化、各期折旧摊销等，编制现金流量表。
金额单位：万元
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2014年7-12月2015年2016年2017年2018年2019年利润总额 3,658 8,055 28,985 28,724 27,909 27,063加: 利息支出 0 0 0 0 0 0息税前营业利润 3,658 8,055 28,985 28,724 27,909 27,063减: 所得税 0 0 0 0 0 0息前税后营业利润 3,658 8,055 28,985 28,724 27,909 27,063加: 折旧 25 68 134 211 265 294摊销 46 92 92 85 85 85减: 营运资本变动 4,002 11,111 2,914 1,310 175 -435资本支出 50 1,610 1,610 1,610 690 690自由现金流 -322 -4,505 24,687 26,100 27,394 27,1872020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年利润总额 31,154 30,741 30,358 29,975 29,605 29,236加: 利息支出 0 0 0 0 0 0息税前营业利润 31,154 30,741 30,358 29,975 29,605 29,236减: 所得税 0 0 0 0 0 0息前税后营业利润 31,154 30,741 30,358 29,975 29,605 29,236加: 折旧 326 356 388 421 455 488摊销 85 85 85 85 85 85减: 营运资本变动 4,362 138 16 -112 -208 -321资本支出 690 690 690 690 690 690自由现金流 26,513 30,353 30,124 29,902 29,663 29,440(十一)折现率
根据收益额与折现率配比原则，折现率采用加权平均资本成本。
1.债务税前筹资成本
凯迪阳光没有银行借款，公司有部分和阳光凯迪的资金拆借，按约定需要支付利息，取基准贷款利率6.15%。
2.权益资本机会成本
估算权益筹资成本的常用方法是资本资产定价模型。
⑼无风险收益率
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评估基准日关键年期 10年的国债到期收益率平均约为4.07%。确定无风险收益率r=4.07%。
f
⑽风险系数β
查阅可比上市公司的有财务杠杆风险系数，根据各对应上市公司的资本结构将其还原为无财务杠杆风险系数。本次评估选取林业板块上市公司作为可比公司，通过 wind证券投资分析系统，查询出上述公司截止到评估基准日 1年的有财务杠杆的β系数，通过公式：βl=[1+D/E]βu(βl为有财务杠杆的风险系数，βu为无财务杠杆的风险系数)，将各可比公司的有财务杠杆β系数转换成无财务杠杆的β系数。
经测算，无财务杠杆贝塔系数平均数为0.8847。行业财务杠杆D/E(有息负债市值/权益市值)平均数为0.2795。
取行业财务杠杆贝塔系数平均数，行业财务杠杆平均数，公司的有财务杠杆β系数计算如下：
βl=[1+D/E]βu＝[1+0.2795]×0.8847＝1.1320
⑾市场风险溢价 E(r)-r：
m f
市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额
式中：成熟股票市场的基本补偿额取1928-2013年美国股票与国债的算术平均收益差6.29%；国家风险补偿额取0.90%。
则：E(r)-r=6.29%+0.90%
m f
=7.19%
本次评估市场风险溢价 E(r )-r取7.19%。
m f
⑿权益资本成本 ke
考虑到凯迪阳光为非上市公司，在规模、管理等方面与可比上市公司有差异，个别风险取1%。
ke=4.07%+1.1320×7.19%+1%=13.21%
3.加权平均资本成本(WACC)
按上述确定的债务成本、权益成本，以及行业平均资本结构，计算确定加权平均资本成本。
WACC＝k(1-Tc)(D/V)+ke(E/V)
b
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=6.15%×(1-25%)×22%+13.21%×(1-78%)
=11.3%
(十二)企业终值
凯迪阳光的森林资源资产，预测期末林地需要交还给土地所有者，土地流转的平均年限约 45年，收益预测至 2060年，预测期末可回收资产价值为0。
(十三)评估结果
1.未合并子公司
凯迪阳光未纳入盈利预测范围的子公司投资账面值 3,200.00万元，评估 3,200.00万元。
金额单位：万元
未合并子公司 账面值 评估值石门凯迪绿色能源开发有限公司 2,000.00 2,000.00嫩江凯迪阳光生物能源开发有限公司 480.00 480.00大姚凯迪阳光生物能源开发有限公司 80.00 80.00紫云凯迪阳光生物能源开发有限公司 80.00 80.00通江凯迪阳光生物能源开发有限公司 80.00 80.00金寨凯迪阳光生物能源开发有限公司 80.00 80.00霍山凯迪阳光生物能源开发有限公司 80.00 80.00徽县凯迪阳光生物能源开发有限公司 80.00 80.00天水凯迪绿色能源开发有限公司 80.00 80.00竹山凯迪阳光生物能源开发有限公司 80.00 80.00从江凯迪阳光生物能源开发有限公司 80.00 80.00合计 3,200.00 3,200.00 2.非经营性资产、负债价值
评估基准日，公司与股东的往来款等作为非经营性资产、负债处理。
金额单位：万元
非经营性资产、负债 账面值 评估值其他应收款 11,160.00 11,160.00其他应付款 31,655.72 31,655.72非经营性资产、负债 -20,495.72 -20,495.72
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3.有息负债市值
无。
4.评估值确定
根据上述估算的自由现金流、未合并子公司、非经营性资产、有息负债等，计算凯迪阳光的权益价值。
金额单位：万元
年度 自由现金流 折现期(年)折现率折现系数 自由现金流现值2014年7-12月 -321.94 0.25 11.3% 0.9736 -313.442015年 -4,505.30 1.00 11.3% 0.8985 -4,047.892016年 24,686.85 2.00 11.3% 0.8073 19,928.532017年 26,099.71 3.00 11.3% 0.7253 18,929.982018年 27,394.08 4.00 11.3% 0.6517 17,851.562019年 27,187.10 5.00 11.3% 0.5855 15,917.952020年 26,512.67 6.00 11.3% 0.5261 13,947.062021年 30,353.44 7.00 11.3% 0.4726 14,346.362022年 30,123.99 8.00 11.3% 0.4247 12,792.382023年 29,902.37 9.00 11.3% 0.3815 11,409.042024年 29,663.13 10.00 11.3% 0.3428 10,168.702025年 29,439.54 11.00 11.3% 0.3080 9,067.432026年 29,235.50 12.00 11.3% 0.2767 8,090.372027年 29,235.50 13.00 11.3% 0.2486 7,268.982028年 29,235.50 14.00 11.3% 0.2234 6,530.982029年 29,235.50 15.00 11.3% 0.2007 5,867.912030年 29,235.50 16.00 11.3% 0.1803 5,272.152031年 29,235.50 17.00 11.3% 0.1620 4,736.882032年 29,235.50 18.00 11.3% 0.1456 4,255.962033年 29,235.50 19.00 11.3% 0.1308 3,823.862034年 29,235.50 20.00 11.3% 0.1175 3,435.642035年 29,235.50 21.00 11.3% 0.1056 3,086.832036年 29,235.50 22.00 11.3% 0.0949 2,773.432037年 29,235.50 23.00 11.3% 0.0852 2,491.852038年 29,235.50 24.00 11.3% 0.0766 2,238.862039年 29,235.50 25.00 11.3% 0.0688 2,011.55
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年度 自由现金流 折现期(年)折现率折现系数 自由现金流现值2040年 29,235.50 26.00 11.3% 0.0618 1,807.332041年 29,235.50 27.00 11.3% 0.0555 1,623.832042年 29,235.50 28.00 11.3% 0.0499 1,458.972043年 29,235.50 29.00 11.3% 0.0448 1,310.842044年 29,235.50 30.00 11.3% 0.0403 1,177.762045年 29,235.50 31.00 11.3% 0.0362 1,058.182046年 29,235.50 32.00 11.3% 0.0325 950.752047年 29,235.50 33.00 11.3% 0.0292 854.222048年 29,235.50 34.00 11.3% 0.0263 767.492049年 29,235.50 35.00 11.3% 0.0236 689.572050年 29,235.50 36.00 11.3% 0.0212 619.562051年 29,235.50 37.00 11.3% 0.0190 556.662052年 29,235.50 38.00 11.3% 0.0171 500.142053年 29,235.50 39.00 11.3% 0.0154 449.362054年 29,235.50 40.00 11.3% 0.0138 403.742055年 29,235.50 41.00 11.3% 0.0124 362.752056年 29,235.50 42.00 11.3% 0.0111 325.922057年 29,235.50 43.00 11.3% 0.0100 292.832058年 29,235.50 44.00 11.3% 0.0090 263.102059年 29,235.50 45.00 11.3% 0.0081 236.392060年 29,235.50 46.00 11.3% 0.0073 212.39企业终值 0.00 0.0073 0.00经营价值 217,804.71加：未合并子公司 3,200.00非经营性资产 -20,495.72企业价值 200,508.99减：付息债务 0.00少数股东权益
权益价值 200,508.99
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采用收益法对凯迪阳光的股东全部权益价值进行评估，评估值为 200,508.99万元。
凯迪阳光权益价值具体测算过程见收益法明细表和评估说明附件。
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第五章 评估结论及分析
一、评估结论
(一)资产基础法评估结果
采用资产基础法对标的资产在2014年6月30日的市场价值进行评估，评估结果如下：
纳入评估范围的 154家标的公司账面总资产合计 1,708,786.77万元，负债合计 1,202,980.23万元，净资产合计 505,806.55万元，采用资产基础法评估，评估后的净资产合计 633,919.66万元，净资产评估增值 128,113.11万元，增值率25.33%。
标的公司资产基础法评估结果汇总表
金额单位：万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结果|评估增值额|

一、生物质电厂
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|临澧凯迪|37,567.85|29,606.18|7,961.66|6,322.96|-1,638.70|
|宿迁凯迪|24,233.83|14,406.51|9,827.32|11,485.60|1,658.28|
|监利凯迪|30,398.85|25,805.80|4,593.05|4,746.10|153.05|
|鄱阳凯迪|30,911.83|25,594.40|5,317.43|3,949.02|-1,368.42|
|蕲春凯迪|28,048.38|26,117.49|1,930.89|604.34|-1,326.55|
|益阳凯迪|29,981.64|24,523.46|5,458.18|6,959.46|1,501.28|
|岳阳凯迪|29,373.14|27,816.69|1,556.44|1,703.49|147.05|
|京山凯迪|27,796.57|23,107.37|4,689.20|4,259.81|-429.39|
|吉安凯迪|27,950.31|22,257.93|5,692.38|8,265.73|2,573.35|
|望江凯迪|24,247.92|16,310.87|7,937.05|8,805.47|868.42|
|万载凯迪|30,295.86|22,906.27|7,389.59|8,364.89|975.30|
|桐城凯迪|23,850.10|20,561.43|3,288.68|4,523.03|1,234.36|
|蚌埠凯迪|26,614.93|21,240.65|5,374.28|6,445.42|1,071.15|
|天水阳光|38,081.19|28,081.19|10,000.00|12,147.06|2,147.06|
|永新凯迪|32,092.51|23,992.51|8,100.00|8,166.18|66.18|
|双峰凯迪|46,136.05|38,036.05|8,100.00|8,938.57|838.57|
|蛟河凯迪|66,582.85|52,482.85|14,100.00|16,611.27|2,511.27|
|汪清凯迪|61,146.70|44,146.70|17,000.00|17,599.47|599.47|
|桦甸凯迪|53,806.77|36,806.77|17,000.00|17,013.24|13.24|
|勉县凯迪|25,302.59|19,302.59|6,000.00|6,001.68|1.68|
|从江凯迪|30,978.00|22,878.00|8,100.00|9,352.54|1,252.54|
|祁阳凯迪|42,143.00|34,043.00|8,100.00|8,099.73|-0.27|
|德安凯迪|41,392.96|33,292.96|8,100.00|8,269.25|169.25|

北京中企华资产评估有限责任公司 210
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结果|评估增值额|
|平乡凯迪|24,697.06|23,697.06|1,000.00|1,197.82|197.82|
|永顺凯迪|42,199.27|34,099.27|8,100.00|8,349.20|249.20|
|宣城凯迪|33,454.80|25,354.80|8,100.00|8,929.30|829.30|
|嫩江凯迪|26,805.30|16,805.30|10,000.00|10,004.29|4.29|
|桂阳凯迪|40,718.40|32,618.40|8,100.00|8,100.22|0.22|
|敦化凯迪|20,623.31|7,996.31|12,627.00|12,702.95|75.95|
|广元凯迪|26,223.47|25,223.47|1,000.00|1,012.50|12.50|
|陇县凯迪|10,530.53|9,330.53|1,200.00|1,234.86|34.86|
|德江凯迪|9,924.15|8,924.15|1,000.00|1,000.00|0.00|
|紫云凯迪|14,472.23|14,272.23|200.00|433.36|233.36|
|凤冈凯迪|14,534.37|13,534.37|1,000.00|2,208.60|1,208.60|
|竹溪凯迪|4,706.13|3,706.13|1,000.00|1,000.00|0.00|
|汉寿凯迪|9,039.04|8,039.04|1,000.00|1,224.71|224.71|
|兴安凯迪|4,986.50|3,786.50|1,200.00|1,200.00|0.00|
|黄平凯迪|12,898.33|12,698.33|200.00|200.00|0.00|
|民勤凯迪|4,277.99|3,077.99|1,200.00|1,200.00|0.00|
|彭水凯迪|4,622.05|3,622.05|1,000.00|1,002.35|2.35|
|绥宁凯迪|6,545.67|5,545.67|1,000.00|1,273.89|273.89|
|三都凯迪|8,055.97|7,055.97|1,000.00|1,001.07|1.07|
|天门凯迪|5,595.22|4,595.22|1,000.00|2,561.44|1,561.44|
|桐梓凯迪|5,592.52|4,592.52|1,000.00|1,000.00|0.00|
|南县凯迪|5,109.94|694.64|4,415.30|4,607.65|192.35|
|乐安凯迪|6,411.87|5,411.87|1,000.00|1,019.48|19.48|
|安远凯迪|3,035.41|2,035.41|1,000.00|1,000.00|0.00|
|承德凯迪|9,950.11|1,850.11|8,100.00|8,100.00|0.00|
|赤城凯迪|7,863.33|1,863.33|6,000.00|6,000.00|0.00|
|慈利凯迪|1,646.89|1,446.89|200.00|200.00|0.00|
|大姚凯迪|4,172.91|3,172.91|1,000.00|1,000.00|0.00|
|丹江口凯迪|2,867.72|1,867.72|1,000.00|1,000.00|0.00|
|道真凯迪|3,332.95|3,132.95|200.00|200.00|0.00|
|独山凯迪|2,714.18|1,714.18|1,000.00|1,000.00|0.00|
|茂名凯迪|2,880.14|1,880.14|1,000.00|1,000.00|0.00|
|沐川凯迪|3,063.86|2,063.86|1,000.00|1,003.06|3.06|
|全椒凯迪|1,404.22|1,204.22|200.00|200.00|0.00|
|桑植凯迪|6,512.89|1,512.89|5,000.00|5,000.00|0.00|
|上饶凯迪|2,435.25|1,435.25|1,000.00|1,000.00|0.00|
|石城凯迪|1,214.60|214.60|1,000.00|1,000.00|0.00|
|桃源凯迪|2,635.03|1,435.03|1,200.00|1,200.00|0.00|
|通江凯迪|5,000.64|4,000.64|1,000.00|1,001.50|1.50|
|瓮安凯迪|3,540.11|2,540.11|1,000.00|1,000.00|0.00|
|武冈凯迪|1,390.71|1,190.71|200.00|200.00|0.00|
|黄龙凯迪|7,952.45|1,952.45|6,000.00|6,000.00|0.00|
|新晃凯迪|3,255.43|2,255.43|1,000.00|1,000.00|0.00|
|秀山凯迪|1,741.90|741.90|1,000.00|1,000.00|0.00|
|印江凯迪|3,690.38|2,690.38|1,000.00|1,000.00|0.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 211
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结果|评估增值额|
|永丰凯迪|3,519.17|2,519.17|1,000.00|1,000.00|0.00|
|长顺凯迪|2,374.54|1,374.54|1,000.00|1,000.00|0.00|
|方正凯迪|2,260.02|1,260.02|1,000.00|1,000.00|0.00|
|黄平生物质|2,478.54|1,478.54|1,000.00|971.56|-28.44|
|广德凯迪|2,818.16|1,818.16|1,000.00|1,000.00|0.00|
|叶集凯迪|5,028.39|4,028.39|1,000.00|1,000.00|0.00|
|依兰凯迪|2,343.96|1,343.96|1,000.00|1,000.00|0.00|
|正安凯迪|2,351.15|1,351.15|1,000.00|1,000.00|0.00|
|宣城阳光|1,289.34|289.34|1,000.00|1,000.00|0.00|
|丹江口阳光|1,213.96|213.96|1,000.00|1,000.00|0.00|
|武宣凯迪|2,298.30|1,298.30|1,000.00|1,000.00|0.00|
|开阳凯迪|2,494.19|1,494.19|1,000.00|1,000.00|0.00|
|陵水凯迪|2,198.35|1,198.35|1,000.00|1,000.00|0.00|
|陇县阳光|1,273.99|273.99|1,000.00|1,000.00|0.00|
|勉县阳光|2,094.44|1,094.44|1,000.00|1,000.01|0.01|
|石门阳光|1,435.29|435.29|1,000.00|1,000.00|0.00|
|道县凯迪|1,467.69|1,267.69|200.00|200.00|0.00|
|衡阳凯迪|1,483.82|483.82|1,000.00|1,000.00|0.00|
|临湘凯迪|2,562.69|1,562.69|1,000.00|1,000.00|0.00|
||1,276,245.03|974,986.59|301,258.44|319,374.14|18,115.70|

二、风电厂
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|平陆新能源|77,336.57|49,120.47|28,216.10|26,341.19|-1,874.91|
|盐池新能源|40,701.01|39,081.01|1,619.99|1,835.98|215.99|
|阜新新能源|45,372.20|45,272.20|100.00|113.95|13.95|
|平江凯迪|4,254.61|3,254.61|1,000.00|1,000.57|0.57|
|望江新能源|9,834.78|3,834.78|6,000.00|6,002.62|2.62|
||177,499.16|140,563.06|36,936.09|35,294.31|-1,641.78|

三、水电厂
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|四川水电|20,176.04|11,467.02|8,709.02|9,497.22|788.20|
|金平水电|27,448.30|17,448.30|10,000.00|10,046.45|46.45|
|沧源水电|5,877.30|4,877.30|1,000.00|1,017.63|17.63|
||53,501.64|33,792.62|19,709.02|20,561.31|852.29|

四、森林资源
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|凯迪阳光|106,442.78|46,141.59|60,301.19|170,857.83|110,556.64|
|来凤阳光|1,000.00|0.00|1,000.00|1,003.72|3.72|
|谷城阳光|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|永顺阳光|2,000.00|0.00|2,000.00|2,000.00|0.00|
|紫云阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|通江阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|天水凯迪|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|竹山阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|从江阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|金寨阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|霍山阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|大姚阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 212
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结果|评估增值额|
|徽县阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|嫩江阳光|600.00|0.00|600.00|600.00|0.00|
|沧源凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|定南凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|东源凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|东至凯迪|200.00|0.00|200.00|200.00|0.00|
|富宁凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|桂平凯迪|200.00|0.00|200.00|200.00|0.00|
|黄梅凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|会理凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|金平凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|金溪凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|进贤凯迪|1,007.80|7.80|1,000.00|1,000.00|0.00|
|荆州凯迪|200.00|0.00|200.00|200.00|0.00|
|澜沧凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|乐山凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|黎川凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|灵川凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|汨罗凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|宁都凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|宁化凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|萍乡凯迪|6,093.89|0.00|6,093.89|6,093.89|0.00|
|潜山凯迪|200.00|0.00|200.00|200.00|0.00|
|清水凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|瑞金凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|三明凯迪|10,000.00|0.00|10,000.00|10,000.00|0.00|
|石屏凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|随州凯迪|200.00|0.00|200.00|200.00|0.00|
|孙吴凯迪|2,000.00|0.00|2,000.00|2,000.00|0.00|
|万源凯迪|1,001.55|1.55|1,000.00|1,000.00|0.00|
|兴国凯迪|1,259.97|259.97|1,000.00|1,000.00|0.00|
|修水凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|盐源凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|于都凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|云县凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|郧西凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|郧县凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|延安凯迪|10,000.00|0.00|10,000.00|10,000.00|0.00|
|洋县凯迪|2,000.00|0.00|2,000.00|2,000.00|0.00|
|留坝凯迪|2,000.00|0.00|2,000.00|2,000.00|0.00|
|宁陕凯迪|6,000.00|0.00|6,000.00|6,000.00|0.00|
|平利凯迪|6,000.00|0.00|6,000.00|6,000.00|0.00|
|山阳凯迪|6,000.00|0.00|6,000.00|6,000.00|0.00|
|徽县凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|高台凯迪|1,000.06|0.06|1,000.00|1,000.00|0.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 213
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结果|评估增值额|
|竹山凯迪|1,067.77|67.77|1,000.00|1,000.00|0.00|
||193,373.81|46,478.74|146,895.08|257,455.43|110,560.36|

五、运营公司
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|凯迪运营|8,167.13|7,159.21|1,007.92|1,234.47|226.55|
||8,167.13|7,159.21|1,007.92|1,234.47|226.55|
|总计|1,708,786.77|1,202,980.23|505,806.55|633,919.66|128,113.11|

(二)收益法评估结果
1.标的公司收益法评估结果
部分标的公司采用了收益法进行评估，评估结果如下：
部分标的公司收益法评估结果
金额单位：万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结果|评估增值额|

一、生物质电厂
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|临澧凯迪|37,567.85|29,606.18|7,961.66|13,216.91|5,255.24|
|宿迁凯迪|24,233.83|14,406.51|9,827.32|11,866.21|2,038.89|
|监利凯迪|30,398.85|25,805.80|4,593.05|4,807.69|214.64|
|鄱阳凯迪|30,911.83|25,594.40|5,317.43|4,166.41|-1,151.02|
|蕲春凯迪|28,048.38|26,117.49|1,930.89|1,410.16|-520.73|
|益阳凯迪|29,981.64|24,523.46|5,458.18|7,319.37|1,861.20|
|岳阳凯迪|29,373.14|27,816.69|1,556.44|1,770.82|214.37|
|京山凯迪|27,796.57|23,107.37|4,689.20|4,363.39|-325.81|
|吉安凯迪|27,950.31|22,257.93|5,692.38|8,652.46|2,960.08|
|望江凯迪|24,247.92|16,310.87|7,937.05|9,384.60|1,447.55|
|万载凯迪|30,295.86|22,906.27|7,389.59|8,887.83|1,498.24|
|桐城凯迪|23,850.10|20,561.43|3,288.68|4,602.75|1,314.08|
|蚌埠凯迪|26,614.93|21,240.65|5,374.28|7,165.16|1,790.89|
|天水阳光|38,081.19|28,081.19|10,000.00|15,677.81|5,677.81|
|永新凯迪|32,092.51|23,992.51|8,100.00|15,131.87|7,031.87|
|双峰凯迪|46,136.05|38,036.05|8,100.00|11,640.42|3,540.42|
|蛟河凯迪|66,582.85|52,482.85|14,100.00|25,875.89|11,775.89|

二、风电厂
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|平陆新能源|77,336.57|49,120.47|28,216.10|31,981.36|3,765.26|
|盐池新能源|40,701.01|39,081.01|1,619.99|2,934.32|1,314.33|

三、森林资源
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|凯迪阳光|106,442.78|46,141.59|60,301.19|200,508.99|140,207.80|

2.收益法、资产基础法评估结果对比
北京中企华资产评估有限责任公司 214
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
标的公司采用资产基础法、收益法两种方法评估结果对比如下：标的公司资产基础法、收益法评估结对比表
金额单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|公司名称|评估结果||评估结论选用方法|
||资产基础法|收益法||

一、 生物质电厂
|||||
|-|-|-|-|
|临澧凯迪|6,322.96|13,216.91|资产基础法|
|宿迁凯迪|11,485.60|11,866.21|资产基础法|
|监利凯迪|4,746.10|4,807.69|资产基础法|
|鄱阳凯迪|3,949.02|4,166.41|资产基础法|
|蕲春凯迪|604.34|1,410.16|资产基础法|
|益阳凯迪|6,959.46|7,319.37|资产基础法|
|岳阳凯迪|1,703.49|1,770.82|资产基础法|
|京山凯迪|4,259.81|4,363.39|资产基础法|
|吉安凯迪|8,265.73|8,652.46|资产基础法|
|望江凯迪|8,805.47|9,384.60|资产基础法|
|万载凯迪|8,364.89|8,887.83|资产基础法|
|桐城凯迪|4,523.03|4,602.75|资产基础法|
|五河凯迪|6,445.42|7,165.16|资产基础法|
|天水阳光|12,147.06|15,677.81|资产基础法|
|永新凯迪|8,166.18|15,131.87|资产基础法|
|双峰凯迪|8,938.57|11,640.42|资产基础法|
|蛟河凯迪|16,611.27|25,875.89|资产基础法|

二、 风电厂
|||||
|-|-|-|-|
|平陆新能源|26,341.19|31,981.36|资产基础法|
|盐池新能源|1,835.98|2,934.32|资产基础法|

三、 森林资源
|||||
|-|-|-|-|
|凯迪阳光|170,857.83|200,508.99|资产基础法|

标的公司中，生物质发电公司有税收优惠，以及 2013凯迪集团对生物质电厂燃料收购体系进行整顿，燃料收购量、燃料质量都有明显提升，燃料价格、成本有所降低，盈利能力有所提高。
风电公司由于项目风场选址好，年平均发电小时较多，年上网电量也较高，盈利能力较好。凯迪阳光的林业资产，取得流转林地后尚未开发利用，根据公司的经营方案，未来年度陆续开发利用，形成盈利能力。
由于上述原因，导致资产基础法、收益法评估结果有差异，从谨慎考虑，本次评估选用了资产基础法评估结果作为评估结论。
(三)评估结论
北京中企华资产评估有限责任公司 215
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
对于纳入评估范围的全部标的公司采用了资产基础法进行评估，对标的公司中投产运营的生物质发电公司、风电公司、林地公司，采用了资产基础法、收益法两种方法进行评估，根据本次评估目的、各标的公司资产特点，选用资产基础法评估结果。各标的公司评估结论见下表。
标的公司产评估结果汇总表
金额单位：万元
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|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结论|评估增值额|

一、生物质电厂
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|-|-|-|-|-|-|
|临澧凯迪|37,567.85|29,606.18|7,961.66|6,322.96|-1,638.70|
|宿迁凯迪|24,233.83|14,406.51|9,827.32|11,485.60|1,658.28|
|监利凯迪|30,398.85|25,805.80|4,593.05|4,746.10|153.05|
|鄱阳凯迪|30,911.83|25,594.40|5,317.43|3,949.02|-1,368.42|
|蕲春凯迪|28,048.38|26,117.49|1,930.89|604.34|-1,326.55|
|益阳凯迪|29,981.64|24,523.46|5,458.18|6,959.46|1,501.28|
|岳阳凯迪|29,373.14|27,816.69|1,556.44|1,703.49|147.05|
|京山凯迪|27,796.57|23,107.37|4,689.20|4,259.81|-429.39|
|吉安凯迪|27,950.31|22,257.93|5,692.38|8,265.73|2,573.35|
|望江凯迪|24,247.92|16,310.87|7,937.05|8,805.47|868.42|
|万载凯迪|30,295.86|22,906.27|7,389.59|8,364.89|975.30|
|桐城凯迪|23,850.10|20,561.43|3,288.68|4,523.03|1,234.36|
|蚌埠凯迪|26,614.93|21,240.65|5,374.28|6,445.42|1,071.15|
|天水阳光|38,081.19|28,081.19|10,000.00|12,147.06|2,147.06|
|永新凯迪|32,092.51|23,992.51|8,100.00|8,166.18|66.18|
|双峰凯迪|46,136.05|38,036.05|8,100.00|8,938.57|838.57|
|蛟河凯迪|66,582.85|52,482.85|14,100.00|16,611.27|2,511.27|
|汪清凯迪|61,146.70|44,146.70|17,000.00|17,599.47|599.47|
|桦甸凯迪|53,806.77|36,806.77|17,000.00|17,013.24|13.24|
|勉县凯迪|25,302.59|19,302.59|6,000.00|6,001.68|1.68|
|从江凯迪|30,978.00|22,878.00|8,100.00|9,352.54|1,252.54|
|祁阳凯迪|42,143.00|34,043.00|8,100.00|8,099.73|-0.27|
|德安凯迪|41,392.96|33,292.96|8,100.00|8,269.25|169.25|
|平乡凯迪|24,697.06|23,697.06|1,000.00|1,197.82|197.82|
|永顺凯迪|42,199.27|34,099.27|8,100.00|8,349.20|249.20|
|宣城凯迪|33,454.80|25,354.80|8,100.00|8,929.30|829.30|
|嫩江凯迪|26,805.30|16,805.30|10,000.00|10,004.29|4.29|
|桂阳凯迪|40,718.40|32,618.40|8,100.00|8,100.22|0.22|
|敦化凯迪|20,623.31|7,996.31|12,627.00|12,702.95|75.95|
|广元凯迪|26,223.47|25,223.47|1,000.00|1,012.50|12.50|
|陇县凯迪|10,530.53|9,330.53|1,200.00|1,234.86|34.86|
|德江凯迪|9,924.15|8,924.15|1,000.00|1,000.00|0.00|
|紫云凯迪|14,472.23|14,272.23|200.00|433.36|233.36|
|凤冈凯迪|14,534.37|13,534.37|1,000.00|2,208.60|1,208.60|

北京中企华资产评估有限责任公司 216
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
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|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结论|评估增值额|
|竹溪凯迪|4,706.13|3,706.13|1,000.00|1,000.00|0.00|
|汉寿凯迪|9,039.04|8,039.04|1,000.00|1,224.71|224.71|
|兴安凯迪|4,986.50|3,786.50|1,200.00|1,200.00|0.00|
|黄平凯迪|12,898.33|12,698.33|200.00|200.00|0.00|
|民勤凯迪|4,277.99|3,077.99|1,200.00|1,200.00|0.00|
|彭水凯迪|4,622.05|3,622.05|1,000.00|1,002.35|2.35|
|绥宁凯迪|6,545.67|5,545.67|1,000.00|1,273.89|273.89|
|三都凯迪|8,055.97|7,055.97|1,000.00|1,001.07|1.07|
|天门凯迪|5,595.22|4,595.22|1,000.00|2,561.44|1,561.44|
|桐梓凯迪|5,592.52|4,592.52|1,000.00|1,000.00|0.00|
|南县凯迪|5,109.94|694.64|4,415.30|4,607.65|192.35|
|乐安凯迪|6,411.87|5,411.87|1,000.00|1,019.48|19.48|
|安远凯迪|3,035.41|2,035.41|1,000.00|1,000.00|0.00|
|承德凯迪|9,950.11|1,850.11|8,100.00|8,100.00|0.00|
|赤城凯迪|7,863.33|1,863.33|6,000.00|6,000.00|0.00|
|慈利凯迪|1,646.89|1,446.89|200.00|200.00|0.00|
|大姚凯迪|4,172.91|3,172.91|1,000.00|1,000.00|0.00|
|丹江口凯迪|2,867.72|1,867.72|1,000.00|1,000.00|0.00|
|道真凯迪|3,332.95|3,132.95|200.00|200.00|0.00|
|独山凯迪|2,714.18|1,714.18|1,000.00|1,000.00|0.00|
|茂名凯迪|2,880.14|1,880.14|1,000.00|1,000.00|0.00|
|沐川凯迪|3,063.86|2,063.86|1,000.00|1,003.06|3.06|
|全椒凯迪|1,404.22|1,204.22|200.00|200.00|0.00|
|桑植凯迪|6,512.89|1,512.89|5,000.00|5,000.00|0.00|
|上饶凯迪|2,435.25|1,435.25|1,000.00|1,000.00|0.00|
|石城凯迪|1,214.60|214.60|1,000.00|1,000.00|0.00|
|桃源凯迪|2,635.03|1,435.03|1,200.00|1,200.00|0.00|
|通江凯迪|5,000.64|4,000.64|1,000.00|1,001.50|1.50|
|瓮安凯迪|3,540.11|2,540.11|1,000.00|1,000.00|0.00|
|武冈凯迪|1,390.71|1,190.71|200.00|200.00|0.00|
|黄龙凯迪|7,952.45|1,952.45|6,000.00|6,000.00|0.00|
|新晃凯迪|3,255.43|2,255.43|1,000.00|1,000.00|0.00|
|秀山凯迪|1,741.90|741.90|1,000.00|1,000.00|0.00|
|印江凯迪|3,690.38|2,690.38|1,000.00|1,000.00|0.00|
|永丰凯迪|3,519.17|2,519.17|1,000.00|1,000.00|0.00|
|长顺凯迪|2,374.54|1,374.54|1,000.00|1,000.00|0.00|
|方正凯迪|2,260.02|1,260.02|1,000.00|1,000.00|0.00|
|黄平生物质|2,478.54|1,478.54|1,000.00|971.56|-28.44|
|广德凯迪|2,818.16|1,818.16|1,000.00|1,000.00|0.00|
|叶集凯迪|5,028.39|4,028.39|1,000.00|1,000.00|0.00|
|依兰凯迪|2,343.96|1,343.96|1,000.00|1,000.00|0.00|
|正安凯迪|2,351.15|1,351.15|1,000.00|1,000.00|0.00|
|宣城阳光|1,289.34|289.34|1,000.00|1,000.00|0.00|
|丹江口阳光|1,213.96|213.96|1,000.00|1,000.00|0.00|
|武宣凯迪|2,298.30|1,298.30|1,000.00|1,000.00|0.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 217
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结论|评估增值额|
|开阳凯迪|2,494.19|1,494.19|1,000.00|1,000.00|0.00|
|陵水凯迪|2,198.35|1,198.35|1,000.00|1,000.00|0.00|
|陇县阳光|1,273.99|273.99|1,000.00|1,000.00|0.00|
|勉县阳光|2,094.44|1,094.44|1,000.00|1,000.01|0.01|
|石门阳光|1,435.29|435.29|1,000.00|1,000.00|0.00|
|道县凯迪|1,467.69|1,267.69|200.00|200.00|0.00|
|衡阳凯迪|1,483.82|483.82|1,000.00|1,000.00|0.00|
|临湘凯迪|2,562.69|1,562.69|1,000.00|1,000.00|0.00|
||1,276,245.03|974,986.59|301,258.44|319,374.14|18,115.70|

二、风电厂
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|平陆新能源|77,336.57|49,120.47|28,216.10|26,341.19|-1,874.91|
|盐池新能源|40,701.01|39,081.01|1,619.99|1,835.98|215.99|
|阜新新能源|45,372.20|45,272.20|100.00|113.95|13.95|
|平江凯迪|4,254.61|3,254.61|1,000.00|1,000.57|0.57|
|望江新能源|9,834.78|3,834.78|6,000.00|6,002.62|2.62|
||177,499.16|140,563.06|36,936.09|35,294.31|-1,641.78|

三、水电厂
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|四川水电|20,176.04|11,467.02|8,709.02|9,497.22|788.20|
|金平水电|27,448.30|17,448.30|10,000.00|10,046.45|46.45|
|沧源水电|5,877.30|4,877.30|1,000.00|1,017.63|17.63|
||53,501.64|33,792.62|19,709.02|20,561.31|852.29|

四、森林资源
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|-|-|-|-|-|-|
|凯迪阳光|106,442.78|46,141.59|60,301.19|170,857.83|110,556.64|
|来凤阳光|1,000.00|0.00|1,000.00|1,003.72|3.72|
|谷城阳光|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|永顺阳光|2,000.00|0.00|2,000.00|2,000.00|0.00|
|紫云阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|通江阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|天水凯迪|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|竹山阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|从江阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|金寨阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|霍山阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|大姚阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|徽县阳光|100.00|0.00|100.00|100.00|0.00|
|嫩江阳光|600.00|0.00|600.00|600.00|0.00|
|沧源凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|定南凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|东源凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|东至凯迪|200.00|0.00|200.00|200.00|0.00|
|富宁凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|桂平凯迪|200.00|0.00|200.00|200.00|0.00|
|黄梅凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|会理凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|金平凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 218
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|公司名称|账面总资产|负债|账面净资产|评估结论|评估增值额|
|金溪凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|进贤凯迪|1,007.80|7.80|1,000.00|1,000.00|0.00|
|荆州凯迪|200.00|0.00|200.00|200.00|0.00|
|澜沧凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|乐山凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|黎川凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|灵川凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|汨罗凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|宁都凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|宁化凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|萍乡凯迪|6,093.89|0.00|6,093.89|6,093.89|0.00|
|潜山凯迪|200.00|0.00|200.00|200.00|0.00|
|清水凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|瑞金凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|三明凯迪|10,000.00|0.00|10,000.00|10,000.00|0.00|
|石屏凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|随州凯迪|200.00|0.00|200.00|200.00|0.00|
|孙吴凯迪|2,000.00|0.00|2,000.00|2,000.00|0.00|
|万源凯迪|1,001.55|1.55|1,000.00|1,000.00|0.00|
|兴国凯迪|1,259.97|259.97|1,000.00|1,000.00|0.00|
|修水凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|盐源凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|于都凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|云县凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|郧西凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|郧县凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|延安凯迪|10,000.00|0.00|10,000.00|10,000.00|0.00|
|洋县凯迪|2,000.00|0.00|2,000.00|2,000.00|0.00|
|留坝凯迪|2,000.00|0.00|2,000.00|2,000.00|0.00|
|宁陕凯迪|6,000.00|0.00|6,000.00|6,000.00|0.00|
|平利凯迪|6,000.00|0.00|6,000.00|6,000.00|0.00|
|山阳凯迪|6,000.00|0.00|6,000.00|6,000.00|0.00|
|徽县凯迪|1,000.00|0.00|1,000.00|1,000.00|0.00|
|高台凯迪|1,000.06|0.06|1,000.00|1,000.00|0.00|
|竹山凯迪|1,067.77|67.77|1,000.00|1,000.00|0.00|
||193,373.81|46,478.74|146,895.08|257,455.43|110,560.36|

五、运营公司
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|凯迪运营|8,167.13|7,159.21|1,007.92|1,234.47|226.55|
||8,167.13|7,159.21|1,007.92|1,234.47|226.55|
|总计|1,708,786.77|1,202,980.23|505,806.55|633,919.66|128,113.11|

二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因
北京中企华资产评估有限责任公司 219
凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
采用资产基础法对标的公司的资产、负债进行评估，评估值较账面值变化如下：
金额单位：万元
||||
|-|-|-|
|账面价值|评估价值|增减值|
|472,910.62|578,705.09|105,794.46|
|202,751.88|198,772.51|-3,979.37|
|123,923.05|233,755.32|109,832.26|
|1,235,876.15|1,243,910.54|8,034.39|
|12,800.00|13,588.20|788.20|
|458,861.77|446,814.51|-12,047.26|
|74,218.74|120,333.10|46,114.36|
|384,643.03|326,481.42|-58,161.62|
|52,419.84|53,181.97|762.13|
|406,441.93|393,632.54|-12,809.39|
|65,817.82|105,211.00|39,393.18|
|340,624.11|288,421.54|-52,202.57|
|406,441.93|393,632.54|-12,809.39|
|766,870.21|765,455.09|-1,415.11|
|18.81|17.88|-0.94|
|2,555.65|3,238.98|683.32|
|40,950.57|61,801.48|20,850.91|
|6,184.13|6,121.53|-62.61|
|54.84|54.84|0.00|
|1,708,786.77|1,822,615.63|113,828.85|
|923,675.61|922,507.75|-1,167.86|
|56,582.38|55,414.52|-1,167.86|
|279,304.62|266,188.21|-13,116.40|
|17,488.54|4,372.13|-13,116.40|
|1,202,980.23|1,188,695.97|-14,284.26|
|505,806.55|633,919.66|128,113.11|

主要资产评估增减值主要原因为：
1.预付账款评估减值，主要原因是预付账款中的部分预付土地款，
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凯迪电力发行股份及支付现金购买资产项目所涉及的标的资产价值评估说明
在无形资产中的土地使用权中评估，在此评估为0，形成评估减值。
2.存货评估增值，主要原因是存货中阳光凯迪的生物资产—森林资源资产，其取得成本较低，且经过几年的经营及自然生长，资源蓄积量增加，本次按林地资源量评估，形成评估增值。
3.房屋建筑物评估增值，增值的主要原因是近几年与房地产价格相关的材料、人工等成本上涨，以及部分建筑物账面值在设备及在建工程中核算，建筑物账面值不完整，形成房屋建筑物评估增值。
4.设备评估减值，评估减值的主要原因是设备类资产价格下降，以及标的公司固定资产账面值分摊不合理，设备类资产账面值中包含部分建筑工程项目，该类项目包含在房屋建筑物评估值中，形成设备类资产评估减值。
5.在建工程评估减值，评估减值的主要原因是标的公司部分在建工程项目，主要设备或建筑主体已转固，但部分费用项目未转仍在在建工程科目中，其价值在固定资产评估值中已包含，在建工程项目中评估值为零，形成评估减值。
6.土地使用权评估增值，主要原因是部分出让金或征地款在预付账款中核算，账面值不完整，以及近几年土地价格有所上升，形成评估增值。
7.凯迪阳光的森林资源资产评估增值，主要原因是其前几年林地取得成本较低，且经过几年的经营及自然生长，资源蓄积量增加，本次按林地资源量评估，形成评估增值。
8.其他流动负债评估减值，主要原因是其中的递延收益，该类负债未来年度不需要支付，扣除未来需要缴纳的所得税后，评估为0，形成评估减值。
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评估说明附件：主要标的公司评估说明
附件一、蕲春县凯迪绿色能源开发有限公司评估说明
附件二、平陆凯迪新能源开发有限公司评估说明
附件三、四川凯迪水电开发投资有限公司评估说明
附件四、凯迪阳光生物能源投资有限公司评估说明
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