公司债券跟踪评级报告
大公信用评级报告声明
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为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：
一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。
二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。
三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。
四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。
五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。
六、本报告信用等级在本报告出具之日至本次债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。
七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。
跟踪评级说明
根据唐山冀东水泥股份有限公司2011年第一、二期公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。
发债主体
冀东水泥的前身是河北省冀东水泥厂，于1994年5月由河北省冀东水泥集团有限责任公司（现已更名为冀东发展集团有限责任公司）作为发起人，以定向募集方式设立的股份制企业，初始注册资本为3.24亿元。1996年冀东水泥A股股票在深圳证券交易所上网发行并挂牌上市（股票代码：000401）。经多次股权变更及增资后，截至 2014年 3月末，公司总股本为 1,347,522,914股，控股股东为冀东发展集团有限责任公司（以下简称“冀东集团”），持股比例为38.63%。唐山市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“唐山市国资委”）持有冀东集团90%的股权，是公司的实际控制人。
公司以水泥和熟料的生产和销售为主营业务，同时还经营干粉砂浆、水泥外加剂等新型建筑材料。公司总部坐落于河北省唐山市丰润区，位于京津唐三角经济区腹地，铁路和公路交通便利。公司产品销售以华北地区为主要市场，辐射东北、西北等周边地区市场。截至2013年末，公司拥有65家子公司、4家合营公司和5家联营公司。
2014年4月，公司公告称拟将持有的陕西秦岭水泥(集团)股份有限公司（以下简称“秦岭水泥”，股票代码：600217）无限售条件流通股 10,000万股，以每股 2.75元的价格转让给中国再生资源开发有限公司，并由其对秦岭水泥实施重大资产重组。本次交易完成后，公司不再拥有对秦岭水泥的控股权。本次股权转让尚未实施。2014年6月6日公司发布公告，为保证秦岭水泥重组工作的顺利推进，拟为其增加不超过人民币18,300万元的财务资助。
宏观经济和政策环境
2014年一季度国民经济开局平稳且总体向好，结构调整和转型升级继续取得新进展；外部环境复杂多变导致国内经济仍存在下行压力 2014年一季度我国实现国内生产总值 128,213亿元，同比增长7.4%，增速较2013年同期回落0.3个百分点；从环比看，2014年一季度国内生产总值增长1.4%。分产业看，第一产业增加值7,776亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值 57,587亿元，同比增长7.3%；第三产业增加值62,850亿元，同比增长7.8%。分要素看，固定资产投资（不含农户）同比增长17.6%；社会消费品零售总额同比增长12.0%；进出
口总额同比下降1.0%，实现贸易顺差167.4亿美元。2014年3月份中国制造业 PMI为50.3%，较 2014年 2月微升 0.1个百分点，自 2013年11月份后首次回升，预示我国制造业总体平稳向好。从工业景气度看，2014年一季度工业企业景气指数为128.0，环比上升 3.7点；工业企业家信心指数为124.3，环比提高3.3点。
结合宏观数据综合分析发现，2014年一季度第三产业增加值占GDP比重升至49%，且第二产业中装备制造业和高技术产业增加值增速比规模以上工业增加值平均增速高 3个百分点，说明在市场机制作用下，产业结构继续得到优化。此外，投资增速有所回落，第三产业与民间投资比重继续提高，居民消费增速有所加快，投资与消费的关系更趋合理，整体看国民经济结构调整与转型升级取得一定进展。
导致国民经济增速下滑的主要原因是一方面外部环境仍然复杂严峻，新兴经济体下行压力较大，IMF分别调低2014年世界经济增长预期和发展中国家经济增长预期 0.1个百分点和 0.2个百分点，世界经济复苏低于预期进而影响我国出口增速；另一方面，我国正处于增速换挡期、结构调整期与前期刺激政策消化期“三期”叠加阶段，加上政府主动调控加大淘汰落后产能与环境污染治理力度，因此经济增速放缓属于阶段性客观反映。
总体来看，2014年一季度国民经济运行处于合理区间，结构调整和转型升级继续取得新进展。但同时也注意到，外部环境仍然复杂多变导致国内经济仍存在一定的下行压力。
行业及区域经济环境
2013年，水泥行业需求小幅增长，随着三季度房地产和基建项目陆续开工，水泥行业需求有所恢复；但是行业竞争依然激烈，产能过剩情况依然普遍存在
水泥行业属周期性行业，行业增长与宏观经济以及下游行业的发展密切相关，水泥下游需求主要集中在基础设施建设、房地产开发和运输仓储等方面。房地产开发和基础设施建设是全国水泥消费的两大主要领域，拉动了全国水泥需求的70%左右。
2013年以来，房地产投资明显好于 2012年，投资增速均保持了20%以上的增长速度，其中西部地区房地产投资增速达24.3%。受益于基础设施和房地产投资趋好，水泥行业需求将得到进一步好转。2013年下半年，房地产行业投资缓慢复苏，8月份以来全国房地产新开工面积增长1.70%，而去年同期为-5.10%，表明房地产行业已经缓慢恢复，虽然自8月份以来基础设施建设投资增速由24.74%下降至21.78%，房地产新开工回升抵消了部分基础设施需求减缓的影响。从全国施工项目投资额来看，2013年前11个月施工项目计划总投资额为84万亿元，同比增长约18%；新开工项目计划总投资额为33万亿元，同比增长约
14%。预计未来，新开工项目总投资额增长对 2014年水泥需求投资增速产生积极影响。
2013年，水泥行业盈利水平在经过2011～2012年的大幅波动后回归正常。2013年，全国水泥行业实现利润总额765.54亿元，同比增长16.43%，而同期产量增速9.57%，价格上涨幅度远高于产量增速，表明供给关系有所改善。
水泥行业仍存在过度的市场竞争和产能过剩现象，新建的新型干法生产线规模仍呈增长趋势，市场实际容量和增长空间仍有限。水泥属于高能源、高资源消耗的产业，自2006年至今，相关部门和政策在节能减排、淘汰落后产能上均主导进行产业结构调整。长期来看，水泥产能过剩的矛盾仍十分突出，水泥行业将面临较大结构调整压力。
水泥市场竞争格局具有显著的地域性特征，全国水泥市场的地区差异较大；国家继续加速淘汰落后产能，提高行业集中度，有利于大型企业和区域龙头企业发展
水泥企业的产能布局决定了企业的发展潜力和盈利能力，水泥行业以大企业集团为主导的重点区域竞争格局逐步显现，因此，水泥市场竞争格局具有显著的地域性特征，全国水泥市场的区域差异较大。
华北地区1是我国北方最大的水泥市场，水泥企业数量较多，竞争较为激烈，全国12家重点扶持的水泥企业有7家参与争夺市场，京津冀市场集中度较高。华北地区主要的水泥生产企业有冀东水泥、北京金隅股份有限公司（以下简称“金隅股份”）以及内蒙古蒙西水泥股份有限公司（以下简称“蒙西水泥”），其中冀东水泥和金隅股份在京津冀地区的市场占有率合计达到48%，金隅股份在北京和天津两市的市场份额较大，冀东水泥在河北地区的市场占有率最大，蒙西水泥是内蒙古地区最大的水泥企业。由于水泥运输半径的原因，东北三省下游需求对水泥的拉动效应有所差异。辽宁省受华北地区水泥企业影响，水泥市场竞争较为激烈，而黑龙江省和吉林省的水泥市场相对封闭，使得当地水泥企业更具竞争力。东北三省主要的水泥生产企业有吉林亚泰（集团）股份有限公司、冀东水泥和北方水泥股份有限公司，三家企业在东北的市场占有率合计已超过80%。总体而言，东北地区的水泥市场竞争集中度很高。
西北地区2受益于西部大开发，在2008年金融危机中迅速崛起，基础设施的高投入拉动水泥需求。西北地区水泥市场集中度较高，中国中材集团有限公司是西北地区的水泥龙头企业。
2013年以来，水泥行业以淘汰落后产能为基调，固定资产投资投资增速持续放缓。2013年1月22日，由工信部、发改委等国家十二部委联合发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》（工信部联产业【2013】16号）指出，到2015年，前10家水泥企业产业集 1华北地区包括北京市、天津市、河北省、山西省和内蒙古自治区。
2西北地区包括陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区和新疆维吾尔自治区。
中度达到35%，形成3～4家熟料产能1亿吨以上核心竞争力强的建材企业集团。2013年10月15日国务院印发《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》再次强调严格限制新增产能，并首次提出在京津冀、长三角、珠三角等环境敏感地区进行减量置换，要求尽快取消32.5复合水泥生产标准，逐步降低32.5复合水泥使用比重等。2012年及2013年全国合计淘汰落后水泥产能3.52亿吨，基本完成当年的计划。国家发改委等部门针对水泥行业发布的多份产业政策和规划，为大型水泥企业及各大区域水泥龙头企业的发展提供了有利条件。
经营与管理
2013年以来，公司收入和利润的主要来源仍是水泥及熟料的生产和销售；2013年公司营业收入有所提高，公司毛利润及毛利率同比均有所提高
2013年以来，公司收入和利润的主要来源仍是水泥及熟料的生产和销售。2013年，公司通过加大销售力度，提高市场份额，在主要销售区域华北地区水泥及熟料销售量均有所增加，使得营业收入同比增加7.51%。同期，虽然水泥及熟料价格同比均下降，但是由于主要原材料采购成本降低，毛利润同比增加15.79%，综合毛利率同比提高1.82个百分点。分业务来看，水泥业务收入有所增长，同时，毛利润及毛利率均有所提高；但是由于熟料销售价格下降幅度较大，公司熟料毛利率同比下降5.05个百分点。
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||表1 2011～2013年及2014年1～3月公司营业收入、毛利润及毛利率构成情况（单位：亿元、%）|||||||||||||||||
|类别|||2014年1～3月||||2013年||||2012年||||2011年|||
||||金额||占比||金额||占比||金额||占比||金额||占比|
|营业收入||21.40||100.00||157.11||100.00||146.13||100.00||157.28||100.00||
|水泥||17.51||81.82||135.24||86.08||125.92||86.17||131.29||83.48||
|熟料||3.04||14.21||14.56||9.27||12.79||8.75||18.32||11.65||
|其他||0.85||3.97||7.31||4.65||7.42||5.08||7.67||4.88||
|毛利润||2.56||100.00||40.03||100.00||34.57||100.00||48.30||100.00||
|水泥||2.16||84.38||36.53||91.26||30.93||89.48||41.89||86.73||
|熟料||0.09||3.52||1.85||4.62||2.27||6.57||4.58||9.48||
|其他||0.31||12.10||1.65||4.12||1.37||3.95||1.83||3.79||
|综合毛利率||11.96||||25.48||||23.66||||30.71||||
|水泥||12.34||||27.01||||24.56||||31.91||||
|熟料||2.96||||12.70||||17.75||||24.99||||
|其他||36.47||||22.57||||18.41||||23.85||||

注：其他业务主要包括干粉砂浆、水泥外加剂销售等。
数据来源：根据公司提供资料整理
2014年1～3月，公司营业收入和毛利润同比分别增加32.68%和51.99%，其中水泥收入和毛利润同比均有所增加；公司综合毛利率为11.96%，其中水泥毛利率同比增长2.98个百分点，熟料毛利率同比降低2.31个百分点。
预计未来1～2年，随着水泥行业需求逐步回暖，公司收入有望进一步提高，水泥及熟料仍将是公司收入和利润的主要来源。
公司是我国北方地区水泥龙头企业之一，在“三北”地区仍具有较强的规模优势；2013年以来，公司在建生产线陆续投产，水泥及熟料产能持续增长，产能利用率有所提高；同时，公司为国家重点扶持建设的大型水泥制造企业之一，继续获得多项政府补助
公司是我国北方地区水泥龙头企业之一，新型干法水泥产能居于国内同行业领先地位。经过近几年的业务扩展，目前公司下属水泥生产企业主要分布在京津唐、内蒙古、陕西、山西、吉林、渝川、辽宁等区域，主要集中在“三北”地区3。2013年以来水泥和熟料的产能继续增长，公司在行业内仍具有较为显著的规模优势。2013年，公司水泥年产能达到1.19亿吨，同比增长0.81%；熟料产能0.73亿吨，同比增长2.88%。同期，公司水泥产量同比增长9.46%，熟料产量同比增长7.38%，水泥和熟料的产能利用率均提高。
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||表2 2011～2013年公司水泥及熟料的生产情况4|||||||||
||名称||指标名称||2013年||2012年||2011年|
|水泥||产能（万吨/年）||11,875||11,780||10,322||
|||产量（万吨）||6,596||6,026||5,816||
|||产能利用率（%）||55.55||51.15||56.35||
|熟料||产能（万吨/年）||7,317||7,112||6,399||
|||产量（万吨）||5,412||5,040||5,249||
|||产能利用率（%）||73.96||70.87||82.03||

数据来源：根据公司提供资料整理
公司为国家重点扶持建设的大型水泥制造企业之一，在项目核准、土地审批、信贷投放等方面继续享受一定的优惠政策。由于自身的技术优势以及对各类工业废渣废料等的综合利用，公司享受国家增值税返还的优惠。另外，公司还获得各级地方政府拨给的企业节能技术改造奖励资金、节能减排奖励款等。2013年，公司取得的各项政府补助为4.46亿元。
3三北指华北地区、东北地区和西北地区。
4表中熟料销量统计为扣除满足公司内部水泥及商品混凝土生产所需量；水泥及熟料的产量数据包含公司联营及
合营公司产销量。
“盾石”牌硅酸盐水泥仍然是公司主导产品，产品质量较好；公司水泥生产全部采用新型干法水泥工艺，整体技术水平保持国内前列“盾石”牌硅酸盐水泥仍然是公司的主导产品，产品质量较好。
2013年公司主要产品P.O42.5R水泥主要用于房地产、公路厂房建设等，低碱P.O42.5型水泥主要用于国家重点工程，如高速铁路、机场和码头等工程。公司是国内最早引进国际先进工艺技术全套新型干法水泥生产线的4家企业之一，并实现了最先投产。目前，公司下属水泥企业均采用新型干法水泥工艺，整体技术水平仍位居国内前列。
公司水泥生产所需原材料和能源主要为石灰石、石膏、粉煤灰、煤和电等。2013年，煤炭和电力在制造成本中占比较大，合计超过产品成本的50%。在物资采购方面，公司积极推动集中采购，改变由中间商供货的间接采购模式。在煤炭采购方面，公司建立了与神华集团有限责任公司、大同煤矿集团公司等大型煤矿企业的战略合作关系，有效提高了煤炭的品质，降低了采购成本。2013年公司煤炭采购量约700万吨，采购单价同比降低14.92%，采取现款与银行承兑汇票相结合的结算方式。用电方面，公司继续采取削峰填谷方式。公司石灰石主要来自自备矿山，煤炭采购来源仍主要为山西煤、陕西煤、内蒙煤及唐山煤，运输方式为铁路运输和汽车运输。其他原材料方面，公司通过实行区域内统一采购运作模式。
从系统工艺及工艺装备来看，公司的原料、烧成系统、水泥粉磨系统基本达到国际先进水平。在资源综合利用方面，公司水泥产品中掺加的工业废渣达二十多种，在国内水泥行业处于领先水平。
在节能减排技术改造方面，公司采用国际先进的纯低温余热发电设备和技术，吨熟料产生的废热可发电量36～38度，占水泥生产综合电耗的30%以上；同时公司继续推广实施纯低温余热发电项目，共投产纯低温余热发电机组40台（套），总装机容量352.50WM。2013年，公司累计发电17.18亿度，相当于节约标煤60.13万吨，减少二氧化碳排放154.91万吨。在氮氧化物减排方面，公司已经有41条熟料生产线完成氮氧化物减排项目建设，尚有4条生产线正在进行项目建设。
综合来看，公司通过采用技术改造、材料替代、资源循环利用和加强采购管理等方式，加强了公司的成本控制。公司生产工艺先进，技术积累丰富，保持较强的技术竞争力；同时公司大力开展节能减排工作，积极发展循环经济发展模式，环保风险较低。
公司水泥产品销售主要面向我国北方地区，仍以华北地区为主；
2013年公司所处水泥行业竞争依然激烈，产能过剩情况依然普遍存在，公司产品销售价格继续下降
2013年，公司水泥销量同比增加10.34%，熟料销量同比增加16.28%；2013年公司所处水泥行业竞争依然激烈，产能过剩情况依然普遍存在，对公司的产能释放以及盈利能力提升起到不利作用，公司水泥和熟料平均价格均持续下滑，每吨同比分别下降19元和32元。
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|表|3 2011～2013年公司水泥及熟料的销售情况（单位：万吨、元/吨）|||||||
||项目||2013年||2012年||2011年|
|水泥销量||6,618||5,998||5,788||
|水泥平均销售价格||237||256||288||
|熟料销量||1,157||995||1,405||
|熟料平均销售价格||186||218||240||

数据来源：根据公司提供资料整理
2013年，公司水泥产品销售仍主要面向我国华北地区（北京、天津、河北、山西及内蒙）、东北地区（辽宁和吉林）、西北地区（陕西）以及其他地区（湖南、山东及重庆），其中，华北地区仍是最大销售区域。2013年受水泥产能过剩以及竞争较为激烈影响，公司在西北及其他地区盈利能力有所减弱。由于加强原材料采购成本控制，公司在华北及东北地区盈利能力增强，毛利率同比分别增长 4.35及 1.99个百分点。预计未来，随着华北地区水泥需求回暖，公司在华北地区的收入有望进一步提高。
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||表4 2013年公司在各区域的销售情况（单位：亿元、%）|||||||||||||
|区域|||主营业||主营业务||主营业务||主营业务收||主营业务成本||主营业务毛利率|
||||务收入||成本||毛利率||入同比变动||同比变动||同比变动|
|华北||99.34||73.71||25.81||5.17||-0.64||4.35||
|东北||21.98||12.93||41.16||-4.90||-8.02||1.99||
|西北||12.66||10.23||19.20||9.01||17.56||-5.87||
|其他||21.86||19.56||10.54||33.24||36.66||-2.24||
|合计||155.845||116.43||-||-||-||-||

资料来源：根据公司提供资料整理
公司治理与管理
截至2014年3月末，公司总股本为1,347,522,914股，控股股东为冀东集团，持股比例为38.63%，唐山市国资委是公司的实际控制人。
公司根据《中华人民共和国公司法》、《证券法》及《上市公司治理准则》等法律法规的要求，不断完善公司法人治理结构，制定了较为系统的内部控制制度。公司建立了由股东大会、董事会、监事会和公司管理层组成的治理架构，形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡机制。
公司根据不同销售区域制定战略计划，通过对各大销售区域进行职能定位，确保运营管控主体充分发挥效能，实施低成本战略同时释放产能，并通过强化市场营销管理，扩大市场份额，提高生产效益。
公司是我国北方地区水泥龙头企业之一，同时是国家政策重点支
5同表1数据不一致，是由于存在合并抵消情况。
持的全国性大型水泥企业之一，行业地位突出，规模优势和区域竞争优势显著。公司在生产管理、人力资源、财务管理、投融资管理、对外担保、内部稽核及子公司管理方面均建立了相关的内部控制制度并严格执行。综合来看，公司内部控制体系较为健全，具有很强的抗风险能力。
财务分析
公司提供了2013年和2014年1～3月财务报表。信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2013年的财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告6。公司2014年1～3月财务报表未经审计。
资产质量
2013年以来，公司资产规模有所波动；总资产仍以非流动资产为主，资产结构较为稳定；应收账款周转效率持续下降
2013年末，公司资产规模仍保持增长；由于非流动资产减少，2014年3月末总资产有所减少。公司总资产仍以非流动资产为主，非流动资产占比保持在70%以上，资产结构保持稳定。
亿元
% 329.53
500 314.88
332.75 100 288.28
400 80
|||||
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|9|2.47|100|.16|

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|-|
|98.20|

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|-|
|98.67|

2011年末 2012年末 2013年末 2014年3月末
非流动资产合计 流动资产合计 流动资产占比图12011～2013年末及2014年3月末公司资产构成
公司流动资产主要包括货币资金、应收票据、存货、预付款项和应收账款等。2013年末，公司货币资金为26.22亿元，其中银行存款为25.05亿元；应收票据为21.38亿元，较2012年末增加61.69%，主要是由于本期公司销售收入增加并且多采用票据结算所致；存货为20.32亿元，原材料占比为63.12%；预付款项为11.86亿元，同比减少15.26%，其中1年以内的占比57.94%，1年以内预付款项主要是按合同规定支付 6本年纳入公司合并报表范围的子公司为65家，上年为52家。变动如下：与上年相比本年新增合并单位13家。
本年通过非同一控制下企业合并取得6家公司，分别为灵寿冀东水泥有限责任公司、唐山冀东灰剑水泥有限公司、中国建筑材料北京散装水泥有限公司、易县鑫海矿业有限公司、易县炎岩建材有限责任公司和昌黎冀东水泥有限公司；本年新投资设立7家公司，分别为灵寿冀东中山水泥有限公司、米脂冀东水泥有限公司、唐县冀东物流服
务有限公司、阳泉冀东物流贸易有限公司、唐山海港冀东建材有限公司、山东冀东胜潍建材有限公司和陕西冀东
物流服务有限公司。
的材料、设备及土地预付款；应收账款为11.64亿元，同比增加23.86%，公司本年应收账款累计计提坏账准备2.18亿元，其中账龄在一年以内的占比为64.56%，主要是应收唐山冀东混凝土有限公司及其附属企业等的款项，前五大客户应收账款合计占比为39.72%。2014年3月末，公司存货25.26亿元，较2013年末增加24.31%，主要是公司在淡季适当增加了原材料及库存商品的储备，以备旺季使用所致；由于公司淡季销售竞争激烈，回款周期拉长，公司应收票据为13.97亿元，较2013年末增加34.64%；应收账款15.53亿元，较2013年末增加33.43%。
存货
其他
20.69%
6.91%
预付款项
货币资金
12.07%
26.71%
应收账款 应收票据
11.85% 21.77%
图22013年末公司流动资产构成情况
公司非流动资产主要由固定资产、无形资产及长期股权投资等构成。2013年末，公司固定资产为261.64亿元，同比增加8.59%，主要是由于公司新建项目陆续完工结转所致；无形资产为25.38亿元，同比增加20.89%，主要是土地使用权、矿山采矿权和软件等本期增加所致；
长期股权投资为21.99亿元，同比减少2.49%，主要由于公司冀东海德堡（泾阳）水泥有限公司及冀东海德堡（扶风）水泥有限公司等采用权益法核算的长期股权投资有所减少所致。2014年3月末，公司固定资产、无形资产及长期股权投资均有所减少7。
从资产的运转效率来看，2013年及2014年1～3月，公司存货周转天数分别为64.37天和108.17天；应收账款周转天数分别为24.10天和57.11天。2013年，公司存货周转效率有所提高，应收账款周转效率有所下降。
资本结构
2013年以来，公司负债规模继续增长，流动负债占比持续提高，有息债务持续增加，占总负债比重仍然较高
2013年末，公司总负债同比有所增加，，公司负债仍以非流动负债为主，流动负债在总负债占比有所提高。
7公司未提供截至2014年3月末的受限资产情况。
亿元 % 143.73
320 105.89 100 280
80
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|-|-|
|145.24|149.16|
|136.14|142.79|

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|-|
|150.85|

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|-|
|143.28|

2011年末 2012年末 2013年末 2014年3月末
非流动负债合计 流动负债合计 流动负债占比
图32011～2013年末及2014年3月末公司负债构成情况
公司流动负债以短期借款、一年内到期的非流动负债、应付账款、其他流动负债和其他应付款为主。2013年末，公司短期借款为43.73亿元，同比减少16.64%，公司短期借款中信用借款占比为90.08%；一年内到期的非流动负债为37.32亿元，同比减少7.82%，包括一年内到期的长期借款和长期应付款；应付账款为27.36亿元，同比减少22.22%，公司应付账款中账龄在1年内的占比为83.22%；其他流动负债为20.02亿元，同比增加19.97亿元，主要是公司相继发行20.00亿元短期融资券所致；其他应付款8.24亿元，金额较大的其他应付款主要是应付少数股东款项、押金及保证金、应付采矿权价款等，同比增加34.03%，主要是1年以内其它应付款增加所致，账龄在1年内的占比为75.75%，其中应付关联方的其他应付款为0.04亿元。2014年3月末，短期借款增至46.20亿元；应付账款减至25.75亿元；一年内到期的非流动负债增加至40.35亿元；预收款项为8.34亿元，较2013年末增长129.48%，主要是由于公司一季度预收水泥款增加；其他流动负债及其他应付款较2013年末变化不大。
其他流动负 其他
债 4.28%
14.02%
一年内到期
的非流动负 短期借款
债 30.63%
26.14%
应付账款
其他应付款
19.16%
5.77%
图42013年末公司流动负债构成情况
公司非流动负债主要是长期借款和应付债券。2013年末，公司长
期借款为69.63亿元，主要为保证借款和信用借款，占比分别为37.45%和62.55%；应付债券为71.05亿元，同比增长16.50%，主要是公司2013年6月7日发行10.00亿元非公开定向债务融资工具（13冀东PPN001）所致。2014年3月末，长期借款减至64.63亿元；由于债券前期费用摊销，应付债券较13年末增加0.03亿元。
2013年以来，公司总有息债务规模有所增加，有息债务占负债总额比重仍较高，有息债务仍以长期有息债务为主8。
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||表5 2011～2013年末及2014年3月末公司总有息债务及其构成情况（单位：亿元、%）|||||||||
||项目|2|014年3月末||2013年末||2012年末||2011年末|
|短期有息债务||108.91||103.41||95.33||98.48||
|长期有息债务||140.34||145.79||142.56||103.27||
|总有息债务||249.26||249.21||237.89||201.75||
|短期有息债务占总有息债务比重||43.70||41.50||40.07||48.81||
|总有息债务占总负债比重||84.62||85.36||84.55||80.97||

2013年末，公司所有者权益和未分配利润分别为139.00亿元及45.73亿元，同比均有所增加，主要是由于公司本年利润总额增加所致，而2014年3月末，由于企业亏损，未分配利润及所有者权益均有所减少。
公司拟以2013年12月31日的总股本1,347,522,914股为基数向全体股东每10股派发现金股利1.00元（含税），合计派发现金股利134,752,291.40元。
2013年以来，公司流动资产对流动负债的保障程度持续减弱；资产负债率仍处于较高水平，长期资产适合率持续降低。
截至2014年3月末，公司无对外担保事项。
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||表6 2011～2013年末及2014年3月末公司部分财务指标（单位：倍、%）|||||||||
||各项指标||2014年3月末||2013年末||2011年末||2010年末|
|流动比率||0.65||0.69||0.74||0.65||
|速动比率||0.49||0.55||0.58||0.47||
|资产负债率||68.79||67.75||67.80||65.44||
|长期资产适合率||84.17||86.60||88.57||82.38||

盈利能力
2013年，公司毛利润和综合毛利率有所增加；公司盈利主要依靠营业外收入及投资收益，主营业务盈利仍较弱
2013年，公司主要销售区域华北地区水泥及熟料销售量有所增加，营业收入同比增加7.51%；虽然公司水泥及熟料价格同比均下降，但是由于公司主要原材料采购价格下降，公司毛利润同比增加15.79%；综合毛利率提高1.82个百分点。
8公司未提供截至2014年3月末有息债务期限结构表。
亿元 %
180 60 150 48
|||
|-|-|
|1|57.28|

||||
|-|-|-|
|157|157|.11|

2011年 2012年 2013年
营业收入 利润总额 毛利率 营业利润率图52011～2013年公司收入和盈利情况
2013年，公司三项费用支出持续增加，其中随着销售规模扩大公司销售费用增加18.85%；财务费用同比增长16.29%，主要是公司有息债务规模扩大，和贷款利息费用化增长所致；管理费用同比增长3.46%，主要是公司产能进一步扩大，计提折旧增加以及职工薪酬和办公支出等增加所致。2013年，公司期间费用占营业收入的比重为25.95%。
2013年，公司投资收益为2.47亿元，同比增加3.67%，主要由权益法核算的长期股权投资收益及持有交易性金融资产期间取得的投资收益构成，其中权益法核算的长期股权投资收益为2.43亿元；营业利润为-0.28亿元，主营业务盈利能力较差；营业外收支净额为4.72亿元，同比有所增加，主要是公司获得政府补助增加所致。
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|表7 2011～2013年公司部分财务指标情况（单位：亿元、%）||||||
|项目||2013年||2012年|2011年|
|销售费用|6.87||5.78||4.79|
|管理费用|19.76||19.10||16.85|
|财务费用|14.14||12.16||8.93|
|期间费用|40.76||37.04||30.57|
|三项费用/营业收入|25.95||25.35||19.44|
|投资收益/损失|2.47||2.39||1.28|
|营业利润|-0.28||-1.53||17.48|
|营业外收支净额|4.72||3.80||3.68|
|利润总额|4.44||2.27||21.16|
|净利润|1.99||1.38||15.82|
|总资产报酬率|4.39||3.55||7.97|
|净资产收益率|1.43||1.03||12.02|

2013年，公司利润总额和净利润分别为4.44亿元和1.99亿元，同比分别增加95.49%和44.02%。同期，总资产报酬率和净资产收益率分别为4.39%和1.43%，同比均有所提高，公司盈利主要依靠营业外收入
及投资收益，主营业务盈利仍较弱。
公司债券跟踪评级报告
2014年1～3月，公司收入水平有所提高，实现营业收入21.40亿元，同比增加32.68%；受到水泥行业销售季节性及天气影响，营业利润-6.48亿元，同比减少0.31亿元；利润总额为-6.48亿元，同比减少0.69亿元；净利润为-5.37亿元，同比减少0.67亿元。综合来看，2013年以来，公司期间费用持续增加，营业利润有所改善但仍为负值，营业外收入和投资收益对公司利润贡献仍然较大。
现金流
2013年，公司经营性净现金流有所增加，对负债及利息的保障能力均有所提高
2013年，公司的经营性净现金流为12.15亿元，同比增加27.10%，主要是公司财务费用中利息支出本期不用付现金额同比增加，同时销售收款中应收票据结算量增加及应付账款减少所致；公司在建项目陆续建成投产，新建项目减少，相应投资支出同比减少，投资性现金净流出额同比减少47.74%；筹资性净现金流同比减少24.40亿元，主要是由于公司资本性支出减少，融资额减少。
亿元
60
||
|-|
|37.4414.14 9.56 20.40 12.15|
|-4.00-15.24-29.16|

2011年 2012年 2013年
经营性净现金流 投资性净现金流 筹资性净现金流
图62011～2013年公司现金流情况
2014年1～3月，公司经营性净现金流为2.40亿元，投资性净现金流为-1.51亿元，筹资性净现金流为-3.67亿元。
||||||
|-|-|-|-|-|
|表8 2011～2013年及2014年1～3月公司经营性净现金流对债务的覆盖情况|||||
|项目|2014年1～3月|2013年|2012年|2011年|
|经营性净现金流/流动负债（%）|1.63|8.71|6.84|12.10|
|经营性净现金流/总负债（%）|0.82|4.24|3.60|6.17|
|经营性净现金流利息保障倍数（倍）|-|0.78|0.70|1.33|
|EBIT利息保障倍数（倍）|-|1.22|1.07|2.84|
|EBITDA利息保障倍数（倍）|-|2.56|2.28|4.11|

偿债能力
2014年3月末，公司负债总计294.57亿元，其中有息债务占比为84.62%，长期有息债务占总有息债务的比重达56.30%。
从偿债指标来看，2014年3月末，公司资产负债率为68.79%，仍处于较高水平；流动比率和速动比率分别为0.65倍和0.49倍，流动资产对流动负债的保障程度较低。
2013年，公司EBIT和EBITDA利息保障倍数均有所提高；同时由于经营性净现金流的增加，经营性净现金流对债务的保障能力有所提高。
公司是上市公司，可以充分利用资本市场进行融资，具备很好的财务灵活性。总体来看，公司偿债能力很强。
债务履约情况
根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告，截至 2014年4月30日，公司本部未曾发生信贷违约事件，共发生4笔欠息记录，欠息余额均为0.00元，根据企业提供的相关银行说明文件，欠息均由银行系统原因导致。截至本报告出具日，公司多次于债券市场融资，已经到期债券均按期兑付本息，其余各类债务融资工具均尚未到期，按时付息。
担保分析
冀东集团对11冀东01及11冀东02提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有一定的增信作用
冀东集团前身是河北省冀东水泥厂，1996年9月经河北省体改委、河北省计委、河北省经贸委、河北省国资局（冀体改委生字【1996】4号文）批准，按照现代企业制度规范改制组建成立河北省冀东水泥集团有限责任公司，为国家520家重点企业之一，2009年更为现名。2010年8月，融源成长（天津）股权投资合伙企业（有限公司）、新远景成长（天津）股权投资合伙企业（有限公司）对公司进行增资，截至2013年末，冀东集团注册资本金为12.40亿元，唐山市国资委持有公司90%的股权，仍为冀东集团实际控制人。
冀东集团是河北省及全国大型水泥生产企业之一，主要经营水泥及熟料、装备制造、商业混凝土和房地产等业务，水泥及熟料生产和销售是冀东集团主要的收入和利润来源。根据冀东集团未来规划，仍将以水泥及熟料生产为主，并在整个产业链上下进行延伸以分散经营风险。
截至2013年末，冀东集团资产总额639.31亿元，负债合计486.09亿元，所有者权益153.22亿元。2013年，冀东集团实现营业收入243.97亿元，净利润-1.55亿元；经营性净现金流为-9.47亿元。
截至2014年3月末，冀东集团资产总额621.49亿元，负债合计
474.04亿元，所有者权益147.45亿元。2014年一季度，冀东集团实现营业收入41.81亿元，净利润-6.38亿元；经营性净现金流为-1.43亿元。
冀东集团作为河北省及全国大型水泥生产企业之一，由其为冀东水泥已发行的2011年度第一、二期公司债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。
结论
2013年以来，水泥行业竞争依然激烈，产能过剩情况普遍存在，对水泥企业产生不利影响。国家加速淘汰落后产能，提高行业集中度，有利于大型企业和区域龙头企业发展。公司是我国北方地区水泥龙头企业之一，同时是国家政策重点支持的大型水泥企业之一。尽管公司水泥主要销售区域华北地区市场竞争激烈，2013年以来水泥及熟料价格下降，公司在华北地区水泥及熟料销售量有所增加，营业收入及毛利润有所增加，综合毛利率有所提高。公司生产技术先进，全部采用新型干法水泥工艺，保持较强的综合竞争力。此外，冀东集团为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。预计未来1～2年，随着公司区域战略实施及成本控制加强，公司主营业务将会得到改善，大公对冀东水泥的评级展望维持稳定。
附件1 截至2014年3月末唐山冀东水泥股份有限公司股权结构图唐山市人民政府国有资产监督管理委员会
90.00%
||
|-|
|冀东发展集团有限责任公司|
|38.63%|

唐山冀东水泥股份有限公司
||
|-|
|100.00%|

奎 大 冀 临 其
山 同 东 澧 余
冀 冀 水 冀
东 东 泥 东
家
水 水 永 水
子
泥 泥 吉 泥
公
有 有 有 有
司
限 限 限 限
公 责 责 公
司 任 任 司
公 公
司 司
18
附件 2 截至 2014年 3月末唐山冀东水泥股份有限公司组织结构图唐山冀东水泥股份有限公司
股东大会
战略委员会 监事会
董事会
薪酬与考核委员会
提名委员会
董董事事会会秘秘书书
审计部 审计委员会
公司管理层
董秘室
||||
|-|-|-|
|信息化部|监察部|预算管理部|

附件 3 唐山冀东水泥股份有限公司主要财务指标
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2014年3月（未经审计）|2013年|2012年|2011年|
|资产类|||||
|货币资金|237,881|262,242|332,451|326,490|
|应收票据|139,732|213,798|132,224|147,016|
|应收账款|155,275|116,369|93,953|61,571|
|其他应收款|43,674|40,906|50,023|8,739|
|预付款项|135,308|118,550|139,890|112,694|
|存货|252,583|203,191|215,504|244,992|
|流动资产合计|986,707|981,971|1,001,627|924,731|
|长期股权投资|211,593|219,876|225,496|203,873|
|固定资产|2,569,694|2,616,416|2,409,460|1,846,511|
|在建工程|141,804|128,069|213,408|579,040|
|无形资产|245,456|253,845|209,981|183,259|
|长期待摊费用|32,451|26,030|23,075|11,884|
|递延所得税资产|53,132|41,508|31,227|9,022|
|非流动资产合计|3,295,298|3,327,451|3,148,776|2,882,790|
|总资产|4,282,005|4,309,422|4,150,403|3,807,521|
|占资产总额比（%）|||||
|货币资金|5.56|6.09|8.01|8.57|
|应收票据|3.26|4.96|3.19|3.86|
|应收账款|3.63|2.70|2.26|1.62|
|其他应收款|1.02|0.95|1.21|0.23|
|预付款项|3.16|2.75|3.37|2.96|
|存货|5.90|4.72|5.19|6.43|
|流动资产合计|23.04|22.79|24.13|24.29|
|固定资产|60.01|60.71|58.05|48.50|
|在建工程|3.31|2.97|5.14|15.21|
|无形资产|5.73|5.89|5.06|4.81|
|非流动资产合计|76.96|77.21|75.87|75.71|

附件 3 唐山冀东水泥股份有限公司主要财务指标（续表1）单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2014年3月（未经审计）|2013年|2012年|2011年|
|负债类|||||
|短期借款|462,000|437,300|524,600|502,945|
|应付票据|24,095|24,056|23,888|17,387|
|应付账款|257,476|273,634|351,822|381,976|
|预收款项|83,437|36,359|34,914|37,657|
|应付职工薪酬|6,869|7,576|8,486|16,841|
|其他应付款|83,444|82,435|61,506|51,918|
|流动负债合计|1,508,468|1,427,858|1,361,428|1,432,752|
|长期借款|646,343|696,333|793,450|778,889|
|应付债券|710,761|710,458|609,830|216,892|
|长期应付款|46,301|51,152|22,334|36,904|
|其他非流动负债|10,134|9,454|5,400|4,310|
|非流动负债合计|1,437,259|1,491,584|1,452,363|1,058,937|
|负债合计|2,945,727|2,919,442|2,813,791|2,491,689|
|占负债总额比（%）|||||
|短期借款|15.68|14.98|18.64|20.18|
|应付账款|8.74|9.37|12.50|15.33|
|预收款项|2.83|1.25|1.24|1.51|
|其他应付款|2.83|2.82|2.19|2.08|
|流动负债合计|51.21|48.91|48.38|57.50|
|长期借款|21.94|23.85|28.20|31.26|
|应付债券|24.13|24.34|21.67|8.70|
|非流动负债合计|48.79|51.09|51.62|42.50|
|权益类|||||
|少数股东权益|188,886|199,937|172,282|169,431|
|实收资本（股本）|134,752|134,752|134,752|134,752|
|资本公积|512,906|512,906|508,163|508,253|
|盈余公积|85,120|85,120|77,024|66,049|
|未分配利润|414,613|457,265|444,391|437,347|
|归属于母公司所有者权益|1,147,392|1,190,043|1,164,330|1,146,401|
|少数股东权益|188,886|199,937|172,282|169,431|
|所有者权益合计|1,336,278|1,389,980|1,336,612|1,315,832|

附件 3 唐山冀东水泥股份有限公司主要财务指标（续表2）单位：万元
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|-|-|-|-|-|
|年 份|2014年3月（未经审计）|2013年|2012年|2011年|
|损益类|||||
|营业收入|214,038|1,571,073|1,461,334|1,572,817|
|营业成本|189,603|1,170,762|1,115,634|1,089,803|
|销售费用|7,967|68,679|57,817|47,886|
|管理费用|39,923|197,616|191,014|168,517|
|财务费用|33,217|141,351|121,555|89,279|
|投资收益|-8,283|24,731|23,855|12,764|
|营业利润|-64,808|-2,789|-15,264|174,792|
|营业外收支净额|28|47,228|37,996|36,819|
|利润总额|-64,780|44,439|22,732|211,610|
|所得税|-11,077|24,566|8,934|53,446|
|净利润|-53,703|19,872|13,798|158,164|
|归属于母公司所有者的净利润|-42,652|34,445|18,019|152,541|
|占营业收入比（%）|||||
|营业成本|88.58|74.52|76.34|69.29|
|销售费用|3.72|4.37|3.96|3.04|
|管理费用|18.65|12.58|13.07|10.71|
|财务费用|15.52|9.00|8.32|5.68|
|营业利润|-30.28|-0.18|-1.04|11.11|
|利润总额|-30.27|2.83|1.56|13.45|
|净利润|-25.09|1.26|0.94|10.06|
|归属于母公司所有者的净利润|-19.93|2.19|1.23|9.70|
|现金流类|||||
|经营活动产生的现金流量净额|23,984|121,518|95,608|141,442|
|投资活动产生的现金流量净额|-15,141|-152,379|-291,780|-499,971|
|筹资活动产生的现金流量净额|-36,723|-40,013|203,973|374,357|
|财务指标|||||
|EBIT|-30,673|188,997|147,352|303,532|
|EBITDA|-|398,154|312,717|438,043|
|总有息债务|2,492,553|2,492,087|2,378,935|2,017,513|

附件 3 唐山冀东水泥股份有限公司主要财务指标（续表3）
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2014年3月（未经审计）|2013年|2012年|2011年|
|毛利率（%）|11.96|25.48|23.66|30.71|
|营业利润率（%）|-30.28|-0.18|-1.04|11.11|
|总资产报酬率（%）|-0.72|4.39|3.55|7.97|
|净资产收益率（%）|-4.02|1.43|1.03|12.02|
|资产负债率（%）|68.79|67.75|67.80|65.44|
|债务资本比率（%）|65.10|64.19|64.03|60.53|
|长期资产适合率（%）|84.17|86.60|88.57|82.38|
|流动比率（倍）|0.65|0.69|0.74|0.65|
|速动比率（倍）|0.49|0.55|0.58|0.47|
|保守速动比率（倍）|0.26|0.34|0.35|0.33|
|存货周转天数（天）|108.17|64.37|74.30|64.34|
|应收账款周转天数（天）|57.11|24.10|19.16|13.63|
|经营性净现金流/流动负债（%）|1.63|8.71|6.84|12.10|
|经营性净现金流/总负债（%）|0.82|4.24|3.60|6.17|
|经营性净现金流利息保障倍数（倍）|-|0.78|0.70|1.33|
|EBIT利息保障倍数（倍）|-|1.22|1.07|2.84|
|EBITDA利息保障倍数（倍）|-|2.56|2.28|4.11|
|现金比率（%）|16.29|18.94|24.84|22.79|
|现金回笼率（%）|92.40|69.71|80.16|85.64|
|担保比率（%）|0.00|0.00|0.00|0.00|

附件 4 冀东发展集团有限责任公司主要财务指标
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2014年3月（未经审计）|2013年|2012年|2011年|
|资产类|||||
|货币资金|521,397|601,606|499,162|490,232|
|应收票据|174,358|335,765|167,789|149,162|
|应收账款|625,064|651,930|448,730|284,461|
|其他应收款|256,622|274,596|258,352|193,754|
|预付款项|223,311|220,358|209,451|140,419|
|存货|432,629|372,715|324,147|334,345|
|流动资产合计|2,259,037|2,484,923|1,945,250|1,615,601|
|长期股权投资|174,564|142,125|152,218|129,144|
|固定资产|2,809,184|2,858,032|2,648,025|2,044,671|
|在建工程|260,648|227,235|285,511|620,157|
|无形资产|321,983|307,799|254,585|221,913|
|非流动资产合计|3,955,908|3,908,165|3,668,396|3,298,227|
|总资产|6,214,945|6,393,089|5,613,646|4,913,828|
|占资产总额比（%）|||||
|货币资金|8.39|9.41|8.89|9.98|
|应收票据|2.81|5.25|2.99|3.04|
|应收账款|10.06|10.20|7.99|5.79|
|其他应收款|4.13|4.29|4.60|3.94|
|预付款项|3.59|3.45|3.73|2.86|
|存货|6.96|5.83|5.77|6.80|
|流动资产合计|36.35|38.87|34.65|32.88|
|固定资产|45.20|44.71|47.17|41.61|
|在建工程|4.19|3.55|5.09|12.62|
|无形资产|5.18|4.81|4.54|4.52|
|非流动资产合计|63.65|61.13|65.35|67.12|

附件 4 冀东发展集团有限责任公司主要财务指标（续表1）单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2014年3月（未经审计）|2013年|2012年|2011年|
|负债类|||||
|短期借款|1,085,055|1,133,776|1,063,543|920,364|
|应付票据|225,798|232,066|119,220|43,274|
|应付账款|483,691|549,625|532,244|529,454|
|预收款项|144,571|86,500|60,649|55,817|
|应付职工薪酬|10,323|11,837|12,425|20,776|
|其他应付款|115,543|129,161|97,809|87,894|
|流动负债合计|2,680,504|2,745,060|2,282,734|2,256,576|
|长期借款|668,843|718,333|805,850|850,129|
|应付债券|1,297,703|1,298,534|957,862|216,892|
|长期应付款|51,457|57,243|31,655|51,876|
|其他非流动负债|11,257|10,600|8,520|4,310|
|非流动负债合计|2,059,939|2,115,833|5,446|1,148,868|
|负债合计|4,740,443|4,860,894|1,827,120|3,405,444|
|占负债总额比（%）|||||
|短期借款|17.46|17.73|18.95|18.73|
|应付票据|3.63|3.63|2.12|0.88|
|应付账款|7.78|8.60|9.48|10.78|
|预收款项|2.33|1.35|1.08|1.14|
|其他应付款|1.86|2.02|1.74|1.79|
|流动负债合计|43.13|42.94|40.66|45.92|
|长期借款|10.76|11.24|14.36|17.30|
|应付债券|20.88|20.31|17.06|4.41|
|非流动负债合计|33.15|33.10|32.55|23.38|
|权益类|||||
|少数股东权益|1,002,864|1,027,217|964,017|939,482|
|实收资本（股本）|123,975|123,975|123,975|123,975|
|资本公积|367,436|366,282|365,682|370,446|
|盈余公积|8,536|5,199|5,199|5,199|
|未分配利润|-28,310|9,522|44,919|69,282|
|归属于母公司所有者权益|471,637|504,979|539,775|568,902|
|所有者权益合计|1,474,502|1,532,195|1,503,792|1,508,384|

附件 4 冀东发展集团有限责任公司主要财务指标（续表2）单位：万元
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|-|-|-|-|-|
|年 份|2014年3月（未经审计）|2013年|2012年|2011年|
|损益类|||||
|营业收入|418,112|2,439,651|2,061,730|2,049,138|
|营业成本|371,297|1,925,407|1,617,299|1,464,402|
|销售费用|13,700|82,040|68,255|55,419|
|管理费用|55,848|254,434|242,252|207,481|
|财务费用|53,614|202,989|167,624|116,546|
|投资收益|-72|30,684|23,948|-9,945|
|营业利润|-77,032|-31,884|-36,630|157,346|
|营业外收支净额|1,951|49,865|40,854|37,634|
|利润总额|-75,082|17,981|4,224|194,979|
|所得税|-11,248|33,518|16,059|65,134|
|净利润|-63,833|-15,537|-11,835|129,846|
|归属于母公司所有者的净利润|-29,072|-34,008|-27,822|22,672|
|占营业收入比（%）|||||
|营业成本|88.80|78.92|78.44|71.46|
|销售费用|3.28|3.36|3.31|2.70|
|管理费用|13.36|10.43|11.75|10.13|
|财务费用|12.82|8.32|8.13|5.69|
|营业利润|-18.42|-1.31|-1.78|7.68|
|利润总额|-17.96|0.74|0.20|9.52|
|净利润|-15.27|-0.64|-0.57|6.34|
|归属于母公司所有者的净利润|-6.95|-1.39|-1.35|1.11|
|现金流类|||||
|经营活动产生的现金流量净额|-14,267|-94,689|-40,475|82,760|
|投资活动产生的现金流量净额|-66,048|-156,929|-428,066|-540,913|
|筹资活动产生的现金流量净额|61,051|347,448|424,181|483,928|
|财务指标|||||
|EBIT|-|-|-|-|
|EBITDA|-|-|-|-|
|总有息债务9|-|-|-|-|

9公司未提供冀东发展其他流动负债（应付短期债券）、其他应付款（付息项）及长期应付款（付息项）等数据。
附件 4 冀东发展集团有限责任公司主要财务指标（续表3）
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|-|-|-|-|-|
|年 份|2014年3月（未经审计）|2013年|2012年|2011年|
|毛利率（%）|11.20|21.08|21.56|28.54|
|营业利润率（%）|-18.42|-1.31|-1.78|7.68|
|总资产报酬率（%）|-|-|-|-|
|净资产收益率（%）|-4.33|-1.01|-0.79|8.61|
|资产负债率（%）|76.27|76.03|73.21|69.30|
|债务资本比率（%）|-|-|-|-|
|长期资产适合率（%）|89.35|93.34|90.80|80.57|
|流动比率（倍）|0.84|0.91|0.85|0.72|
|速动比率（倍）|0.68|0.77|0.71|0.57|
|保守速动比率（倍）|0.26|0.34|0.29|0.28|
|存货周转天数（天）|97.60|65.15|73.29|71.31|
|应收账款周转天数（天）|137.44|81.21|64.01|36.76|
|经营性净现金流/流动负债（%）|-0.53|-3.77|-1.78|4.47|
|经营性净现金流/总负债（%）|-0.30|-2.11|-1.08|2.69|
|经营性净现金流利息保障倍数10（倍）|-|-|-|-|
|EBIT利息保障倍数（倍）|-|-|-|-|
|EBITDA利息保障倍数（倍）|-|-|-|-|
|现金比率（%）|19.78|22.24|22.12|21.72|
|现金回笼率（%）|106.64|97.47|82.59|84.75|
|担保比率（%）|-|-|-|-|

10公司未提供冀东发展2011～2013年及2014年1～3月计入财务费用的利息支出及计入资本化利息支出数据。
附件 5 各项指标的计算公式
1.毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）×100%
2.营业利润率（%）＝营业利润/营业收入×100%
3.总资产报酬率（%）＝EBIT/年末资产总额×100%
4.净资产收益率（%）＝净利润/年末净资产×100%
5. EBIT＝利润总额＋计入财务费用的利息支出
6. EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）
7.资产负债率（%）＝负债总额/资产总额×100%
8.长期资产适合率（%）＝（所有者权益＋非流动负债）/非流动资产×100%
9.债务资本比率（%）＝总有息债务/资本化总额×100%
10.总有息债务＝短期有息债务＋长期有息债务
11.短期有息债务＝短期借款＋应付票据＋其他流动负债（应付短期债券）＋一年内到期的非流动负债＋其他应付款（付息项）
12.长期有息债务＝长期借款＋应付债券＋长期应付款（付息项）
13.资本化总额＝总有息债务＋所有者权益
14.流动比率＝流动资产/流动负债
15.速动比率＝（流动资产–存货）/流动负债
16.保守速动比率＝（货币资金＋应收票据＋交易性金融资产）/流动负债
17.现金比率（%）＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债×100%
18.存货周转天数11＝ 360/（营业成本 /年初末平均存货）
19.应收账款周转天数12＝ 360/(营业收入 /年初末平均应收账款)
20.现金回笼率（%）＝销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100%
11一季度取90天。
12一季度取90天。
21.EBIT利息保障倍数（倍）＝EBIT/利息支出＝ EBIT/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
22. EBITDA利息保障倍数（倍）＝EBITDA/利息支出＝ EBITDA/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
23.经营性净现金流利息保障倍数（倍）＝经营性现金流量净额/利息支出＝经营性现金流量净额/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
24.担保比率（%）＝担保余额/所有者权益×100%
25.经营性净现金流/流动负债（%）＝经营性现金流量净额/[（期初流动负债＋期末流动负债）/2]×100%
26.经营性净现金流/总负债（%）＝经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债总额）/2]×100%
附件 6 公司债券及主体信用等级符号和定义
大公公司债券及主体信用等级符号和定义相同。
AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
A级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C级：不能偿还债务。
注：除 AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
大公评级展望定义：
正面：存在有利因素，一般情况下，未来信用等级上调的可能性较大。
稳定：信用状况稳定，一般情况下，未来信用等级调整的可能性不大。
负面：存在不利因素，一般情况下，未来信用等级下调的可能性较大。