广发证券股份有限公司
关于宁波激智科技股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市之
发行保荐书
二〇一六年十月
广发证券股份有限公司
关于宁波激智科技股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市之
发行保荐书
声 明
广发证券股份有限公司及具体负责本次证券发行项目的保荐代表人已根据《公司法》、《证券法》等有关法律、法规和中国证监会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证本发行保荐书及其附件的真实性、准确性和完整性。
一、本次证券发行基本情况
（一）本次证券发行的保荐机构
广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”或“本保荐机构”）
（二）本次证券发行的保荐机构工作人员情况
1、负责本次证券发行的保荐代表人姓名及其执业情况
赵瑞梅女士，注册保荐代表人，经济学硕士，广发证券股份有限公司投资银行部华北业务一部总经理。1999年加盟广发证券，先后主持或参与了西山煤电（000983）、中信证券（600030）、天宝股份（002220）、四方股份（601126）、永大集团（002622）、派思股份（603318）等公司的改制、首发和股票推荐上市工作，主持了燕京啤酒（000729）、杰瑞股份（002353）等公司的再融资工作，主持了顺鑫农业（000860）、华北高速（000916）和燕京啤酒（000729）等多家公司的股权分置改革工作，具有深厚的投资银行理论功底和丰富的投资银行业务经验。
陈立国先生，注册保荐代表人，经济学硕士，广发证券投资银行部华北业务一部资
深高级经理，专长于境内企业首次公开发行股票并上市以及上市公司再融资等股权类融资业务，先后主持或参与了燕京啤酒（000729）、杰瑞股份（002353）再融资工作以及四方股份（601126）、凯发电气（300407）首次公开发行股票并上市工作，具有丰富的投资银行业务经验。
2、本次证券发行的项目协办人姓名及其执业情况
滕海燕女士，准保荐代表人，管理学硕士，注册会计师。2011年3月加入广发证券，现就职于广发证券投行综合管理部，主要负责投行项目立项与内核的财务预审工作。曾任职于毕马威华振会计师事务所审计部，负责或参与过中国石化、万科集团等上市公司的审计工作。
3、其他项目组成员姓名
蒙柳燕、陈坤、刘世杰、廉亚男、刘亓峰。
（三）发行人基本情况
1、公司名称：宁波激智科技股份有限公司
2、注册资本：5,969万元
3、法定代表人：张彦
4、成立日期：2007年3月9日
5、股份公司设立日期：2013年7月12日
6、住所：宁波高新区晶源路9号
7、经营范围：光学薄膜的研发、制造及批发、零售；自营和代理各类商品和技术的进出口业务（不涉及国营贸易管理商品，涉及配额、许可证管理商品的，按国家有关规定办理申请）。
8、联系人：徐赞
9、联系电话：0574-87908260
10、本次证券发行类型：股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市
（四）本次证券发行的保荐机构与发行人的关联关系
1、本保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方未持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份；
2、发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方未持有本保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份；
3、本保荐机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员未拥有发行人权益，也未在发行人任职；
4、本保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方不存在相互提供担保或者融资等情况；
5、本保荐机构与发行人之间除本次证券发行的业务关系外无其他关联关系。
（五）保荐机构内部审核程序和内核意见
1、保荐机构内部审核程序
为保证项目质量，将运作规范、具有发展前景、符合法定要求的企业保荐上市，本保荐机构实行项目流程管理，在项目立项、内核等环节进行严格把关，控制项目风险。
本保荐机构制订了《投资银行业务立项审核工作规定》、《投资银行业务内核工作办法》等内部制度对内部审核程序予以具体规范。
2、本次证券发行内核意见
本保荐机构关于宁波激智科技股份有限公司（以下简称“激智科技”、“发行人”或“公司”）首次公开发行股票并在创业板上市项目内核会议于2014年10月15日召开，激智科技IPO项目获得内核会审议通过。
二、保荐机构的承诺事项
（一）本保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行上市，根据发行人的委托，本机构组织编制了本次申请文件，并据此出具本证券发行保荐书。
（二）本保荐机构已按照中国证监会的有关规定对发行人进行了充分的尽职调查，并对本次发行申请文件进行了审慎核查，本保荐机构承诺：
1、有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的相关规定；
2、有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
3、有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理；
4、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实质性差异；
5、保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
6、保证发行保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
7、保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范；
8、自愿接受中国证监会依法采取的监管措施；
9、中国证监会规定的其他事项。
（三）本保荐机构及负责本次证券发行保荐工作的保荐代表人特别承诺1、本保荐机构与发行人之间不存在其他需披露的关联关系；
2、本机构及负责本次证券发行保荐工作的保荐代表人未通过本次证券发行保荐业务谋取任何不正当利益；
3、负责本次证券发行保荐工作的保荐代表人及其配偶未以任何名义或者方式持有发行人的股份。
三、保荐机构对本次证券发行的推荐意见
（一）本次证券发行所履行的程序
1、发行人股东大会已依法定程序作出批准本次股票发行的决议
发行人已按照《公司法》、《证券法》和中国证监会发布的规范性文件和《公司章程》的相关规定由股东大会批准了本次发行。
2014年 2月 25日，发行人召开第一届董事会第二次会议，审议通过了《关于公司申请首次公开发行人民币普通股（A股）并在创业板上市的议案》等关于本次发行的决议。
2014年3月12日，发行人召开2014年第一次临时股东大会，审议通过了《关于公司申请首次公开发行人民币普通股（A股）并在创业板上市的议案》等关于本次发行的决议。
发行人于2014年第一次临时股东大会审议相关上市议案后，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等新规定出台实施，进而对相关上市的议案进行了修订。
2014年8月18日，发行人召开第一届董事会第五次会议，审议通过了修订后的《关于公司申请首次公开发行人民币普通股（A股）并在创业板上市的议案》等关于本次发行的决议。
2014年9月 4日，发行人召开 2014年第二次临时股东大会，审议通过了修订后的《关于公司申请首次公开发行人民币普通股（A股）并在创业板上市的议案》等关于本次发行的决议。
2016年9月28日，发行人召开2016年第二次临时股东大会，审议通过了《关于调整首次公开发行股票发行方案的议案》等关于本次发行的决议。
2、根据有关法律、法规、规范性文件以及《公司章程》等规定，上述决议的内容合法有效。
本次发行方案经董事会、股东大会审议通过，其决策程序符合《公司法》第三十七条、第四十六条、第九十九条、第一百三十三条的规定，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第二十三条的规定，其内容符合《公司法》第一百二十六条、《证券法》第五十条、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第二十四条的规定，募集资金用途符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第二十二条的规定。
3、发行人股东大会授权董事会办理本次首次公开发行人民币普通股股票的相关事宜，上述授权范围及程序合法有效。
4、根据《证券法》第十条、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第八条的规定，发行人本次发行尚须向中国证监会申报，经中国证监会核准。
5、根据《证券法》第四十八条的规定，发行人经中国证监会核准后申请上市交易尚须深圳证券交易所审核同意。
（二）本次证券发行的合规性
1、本保荐机构依据《证券法》，对发行人符合发行条件进行逐项核查，认为：（1）发行人具备健全且运行良好的组织机构；
（2）发行人具有持续盈利能力，财务状况良好；
（3）发行人最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；
（4）发行人符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
2、本保荐机构依据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（2015年修订），对发行人符合发行条件情况进行逐项核查，认为：
（1）发行人具备申请首次公开发行股票应该符合的下列条件：
①根据发行人工商登记资料，发行人前身宁波高新区激智科技有限公司成立于 2007年3月9日，于2008年11月14日更名为宁波激智新材料科技有限公司，并于2013年7月12日整体变更为股份公司。本保荐机构认为发行人是依法设立且持续经营三年以上
的股份有限公司。
②根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《审计报告》（信会师报字[2016]第 610645号），发行人 2013年、2014年、2015年和 2016年 1-6月净利润（扣除非经常性损益后孰低）分别为4,524.49万元、4,283.64万元、5,187.05万元和1,783.60万元，符合“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元”的要求。
③根据立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《审计报告》（信会师报字[2016]第 610645号），发行人截至 2016年 6月 30日归属于母公司所有者权益合计 26,845.58万元，超过2,000万元，且不存在未弥补亏损。
④发行人本次发行前总股本 5,969万元，根据《证券法》相关规定，本次公开发行不超过1,990万股，发行后发行人股本总额不少于3,000万元。
（2）经过对发行人历次验资报告及相关凭证资料的核查，本保荐机构认为发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资资产的财产权转移手续已办理完毕。
发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。
（3）发行人自设立以来一直从事液晶显示器用光学膜产品的研发、生产和销售。
保荐机构经查阅国家相关产业政策和相关环保局部门公开信息，访谈发行人总经理和生产负责人，走访发行人周边企业和发行人所在地的主管环保部门，查阅发行人主管部门出具的证明文件后认为，发行人生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。
（4）经过对发行人历次董事会决议、股东会决议以及工商登记资料等文件的核查，本保荐机构认为发行人最近2年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。
（5）经过对发行人工商登记资料、重要法律合同等文件的核查，并结合对相关人员的访谈和对股东出具确认函的核查，本保荐机构认为发行人的股权清晰，不存在股权代持情形，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。
（6）经过对发行人有关会议资料的核查，本保荐机构认为发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全了股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、董
事会战略、提名、审计、薪酬与考核委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。
发行人依法建立健全了股东投票计票制度，建立了发行人与股东之间的多元化纠纷解决机制，能够切实保障投资者依法行使收益权、知情权、参与权、监督权、求偿权等股东权利。
（7）经过对发行人相关管理制度及财务资料的核查，发行人会计基础工作规范，财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量。立信会计师事务所（特殊普通合伙）出具了标准无保留意见的《审计报告》。
（8）经过对发行人各项内部控制制度的审阅，并结合对发行人高级管理人员的访谈，本保荐机构认为发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司运行效率、合法合规和财务报告的可靠性。本次发行的审计机构立信会计师事务所（特殊普通合伙）于2016年8月12日出具了《内部控制鉴证报告》（信会师报字[2016]第610646号），认为“激智科技按照财政部等五部委颁发的《企业内部控制基本规范》及相关规定于2016年6月30日在所有重大方面保持了与财务报表相关的有效的内部控制。”
（9）经过对发行人的董事、监事和高级管理人员有关情况的核查和对相关人士的访谈，并结合相关人士出具的承诺，本保荐机构认为发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不存在下列情形：
①被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；
②最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责；
③因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见。
（10）经过核查有关部门出具的证明及对相关人员的问询，并结合发行人及主要股东出具的承诺，本保荐机构认为：
①发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。
②发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公
开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。
3、本保荐机构依据《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》、《私募基金登记备案相关问题解答（一）》等规定，对发行人股东中私募投资基金登记备案情况进行了核查，认为：
目前，发行人股东中包括佛山达晨创银创业投资中心（有限合伙）（以下简称“达晨投资”）、北京沃衍投资中心（有限合伙）（以下简称“沃衍投资”）两家私募投资基金。
其中，达晨投资的基金管理人为深圳市达晨财智创业投资管理有限公司；沃衍投资的基金管理人为北京沃衍资本管理中心（有限合伙）。
根据《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》、《私募基金登记备案相关问题解答（一）》等相关法律法规、规章及规范性文件的规定，私募投资基金管理人和私募投资基金应当在中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）办理登记或备案手续。
经查询基金业协会的私募基金登记备案系统以及深圳市达晨财智创业投资管理有限公司持有的登记编号为P1000900、北京沃衍资本管理中心（有限合伙）持有的登记编号为 P1008585的私募投资基金管理人登记证明，上述两家私募投资基金管理人均依法办理了私募基金管理人登记手续。
经查询达晨投资、沃衍投资分别持有的私募投资基金证明，达晨投资、沃衍投资均依法办理了私募投资基金备案手续。
本保荐机构认为：发行人股东达晨投资、沃衍投资均属于《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》规范的私募投资基金；该私募投资基金管理人及私募投资基金均已按照《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等法律法规、规章及行业规定的要求履行了登记或备案程序，符合中国证监会对私募投资基金管理人及私募投资基金的监管要求以及基金业协会的行业规范要求。
（三）发行人的主要风险
1、经营业绩波动风险
凭借良好的技术实力和创新能力，报告期内公司保持了良好的成长性，主营业务收入和净利润分别由2013年的28,202.80万元和4,534.48万元增长至2015年的46,912.57万元和5,732.26万元，年均复合增长率分别达到28.97%和12.43%。
尽管在现有的外部有利环境及内在优势支撑下，公司经营业绩增长前景良好，而且随着本次募集资金投资项目的全面实施，公司的竞争优势得到进一步增强。但公司未来经营业绩的实际增长情况仍然受到宏观经济环境、产业政策、技术创新、人才培养、资金投入、市场竞争等诸多因素的影响，一旦上述影响因素出现较大不利变化，或公司不能在研发创新、生产工艺、销售推广、人力资源等方面保持持续有效的完善和提升，则公司生产经营将受到影响，进而导致经营业绩不能达到预期或出现较大幅度的波动。
2、毛利率下降的风险
公司所处液晶显示器用光学薄膜行业的下游终端产品主要为电视、电脑、手机等消费类电子产品，该类产品更新快、生命周期短、行业竞争激烈，生产厂商为抢占市场份额、提高市场占有率，主动式的“降价促销”成为其主要竞争策略之一。虽然新产品在上市初期的定价相对较高，但随着技术水平的不断升级以及生产工艺的持续改进，产品更新换代频率愈加提速，使得现有消费类电子产品的整体市场价格呈现下行趋势。为保持适度的利润空间，终端厂商把价格压力逐步向上游行业转移，并最终影响到公司所处的液晶显示器用光学膜行业。同时，随着国内光学膜生产企业产能的快速释放及国际品牌厂商的市场竞争压力，近年来光学膜产品市场价格呈现持续走低的趋势。
为保持公司产品市场竞争力，一方面，公司加强成本控制，在保证产品品质的前提下，压缩生产成本；另一方面根据市场状况，顺应价格变化趋势，及时调低价格。虽然公司生产所需的PET基膜等主要原材料的采购价格亦呈现下降趋势，在一定程度上抵消了销售价格下降的影响，同时，公司通过持续的工艺改良和精益生产等方式有效地降低了生产成本，并通过持续的研发投入不断推出新产品，保证了整体毛利率水平的稳定，但如果光学膜产品市场价格持续下降，则将对公司的毛利率水平带来一定影响，进而影响公司的整体经营业绩。
3、市场竞争加剧的风险
公司是一家专业的液晶显示器用光学膜整体解决方案供应商，自成立以来，通过不断的技术积累和研发创新，公司产品系列不断丰富，市场占有率不断提高，综合实力不
断增强，目前公司已发展成为业内具有较高影响力的企业。在国家产业政策大力支持以及国内需求快速增长的背景下，平板显示行业在未来仍将保持快速扩张趋势，进而带动对液晶显示器用光学膜行业投资的增长。行业整体投资增长预期将使现有竞争者增加在该领域的投入，并吸引更多的潜在竞争者进入，导致行业竞争的加剧。如果公司不能保持技术和服务的创新，不能持续提高产品品质和服务水平，不能充分适应行业竞争环境，则会面临客户资源流失、市场份额下降的风险。
4、技术持续创新的风险
液晶显示器用光学膜的生产涉及产品结构设计、化学材料配方、光学性能测试、高精密关键装备设计、自动化工艺技术与控制等各方面相关技术，包含化学、光学、物理、机械、功能材料及自动化控制等领域的高端知识，是高度集成与高科技含量的先进制造产业。随着终端产品需求的日益多样化，提高分辨率、降低能量损耗、提高画面质量（例如色彩饱和度和对比度）、符合人体工程学和降低成本已成为近年来液晶显示器制造技术的主要发展目标，因此液晶显示器用光学膜的技术开发和应用也随之进入了新的阶段。如果公司不能及时准确把握市场发展趋势，在自主创新方面不能合理、持续的进行技术投入或鼓励技术创新的机制不能有效发挥作用，则将无法适时对现有技术和产品进行升级换代以满足市场需求，进而降低公司市场份额、减缓公司发展速度，影响公司可持续发展战略的实施。
5、平板显示技术替代的风险
公司主要生产扩散膜、增亮膜、反射膜等液晶显示器用光学膜产品，上述产品是平板显示中液晶显示领域必备的关键部件。鉴于液晶显示在性价比、分辨率、耗电量、屏幕尺寸多样化等方面的优势，其已成为平板显示行业的主导技术和产品，占据平板显示市场90%以上的份额。虽然基于目前的技术发展情况、产线投资强度、产品普及范围等前提条件，液晶显示在未来较长时间内仍将继续保持在平板显示领域的主导地位，但不排除在特定时期或特定条件下，其他新的平板显示技术突破现有瓶颈，并完成对液晶显示技术快速替代的可能。
OLED作为新兴的平板显示技术正处于产业化初期，受限于大尺寸屏良品率低、产品寿命短等难题，其成本一直居高不下，目前主要用于小尺寸显示器材领域，但随着OLED技术的发展和产业化程度的提升，未来期间有可能对液晶显示技术的主导地位构
成冲击。一旦出现上述情形，公司现有的液晶显示器用光学膜产品的销售将受到直接影响，如果公司届时未能适时开发出应用于替代显示技术的产品，则公司的经营业绩将出现较大幅度波动。
6、产业政策调整风险
公司所处行业属于国家鼓励发展的重点产业，在《产业结构调整指导目录（2011年本）》（2013年修正）、《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》、《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2011年度)》、《电子基础材料和关键元器件“十二五”规划》、《新材料产业“十二五”重点产品目录》等产业政策的支持下，行业整体技术水平和产品质量有了显著提升。同时，液晶显示器用光学膜所依托的平板显示行业近年来在国民经济的快速增长及国家政策的大力支持下也呈现了快速发展的态势，为包括公司在内的光学膜企业提供了广阔的市场空间和发展前景。因此，在上述产业政策支持下，公司业务规模将在较长时间内保持稳定增长态势。但如果国家对相关产业支持政策进行调整，将给公司的业务发展和生产经营带来一定影响。
7、知识产权保护的风险
公司自成立以来一直专注于液晶显示器用光学膜产品技术和生产工艺的升级和创新，自主进行扩散膜、增亮膜、反射膜等产品的设计、开发与生产。截至2016年6月30日，公司已获得28项专利授权，其中，发明专利25项，并总结了多项核心专有技术。这些技术直接应用于公司的主营产品，服务于用户，构成主营产品的核心竞争力。如果未来公司的知识产权保护不力或者受到侵害，将直接影响公司产品的竞争力，对公司未来的业绩产生不利影响。
8、核心技术人员流失的风险
公司定位于技术创新型企业，保持技术人员队伍的稳定，并不断吸引优秀技术人员加盟是公司保持持续创新能力的关键。目前公司已采取诸如改善工作环境、提供发展机会、鼓励创新、核心技术人员持股、建立健康和谐的企业文化等措施来提高员工的归属感，避免人员的非正常流失，但不排除在特定环境和条件下核心技术人员流失的可能。
核心技术人员流失将在一定程度上影响公司的技术创新能力。
9、主要原材料供应商较为集中的风险
2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，公司向前五大供应商的采购金额占公司总采购额的比重分别为79.83%、79.57%%、71.22%和62.78%，存在供应商集中的情形。
产生上述情形的主要原因是目前市场上专业从事公司所需的光学级PET基膜的厂商相对较少，而且由于光学膜生产商在产品结构、配方设计及生产工艺所使用的技术体系等方面存在一定差异，使得不同品牌PET基膜产品的技术规范和品质标准不同，因此仅有少数几家厂商所生产的PET基膜能够符合公司产品的需求
公司一贯注重对合格供应商的甄选和维护，并与主要供应商建立了长期稳定的合作关系。同时，公司还通过技术指导和合作开发等方式培养新的合格供应商，以提高主要原材料PET基膜供应商的可替代性。因此，虽然公司目前供应商较为集中，但不存在对个别供应商的重大依赖。尽管如此，如果未来公司与现有主要供应商的合作关系出现集中恶化，或者主要供应商的生产经营或财务状况出现普遍性的不利变化，仍可能对公司的经营业绩产生一定的影响。
10、经营季节性波动的风险
国内消费类电子产品由于受到消费习惯等因素影响，一般在每年的国庆节、圣诞节、元旦和春节等节日期间的销量占比较大。同时，由于受终端消费类电子产品的生产周期及提前备货的影响，终端厂商对液晶显示器用光学膜的需求一般早于消费类电子产品的销售旺季。因此，通常情况下公司每年第三季度和第四季度的销量明显高于前两季度，呈现一定的季节性特征。同时，由于费用在年度内较为均衡地发生，而收入主要在下半年实现，因而可能会出现公司上半年经营业绩占全年业绩的比例较低的情况。
11、宏观经济周期波动的风险
根据以往的经验数据，我国国民经济的发展具有周期性波动的特征，公司下游终端行业为消费类电子行业，其发展与国民经济的景气程度有很强的相关性，如果经济发展速度快，消费类电子行业需求就会增加，从而带动公司的发展，反之则会抑制需求增长，进而影响公司的业绩，给公司的生产经营带来一定的风险。
12、应收账款发生坏账的风险
受公司与客户结算特点及销售收入季节性特征等的因素影响，报告期各期末，公司应收账款规模较大。2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月末，公司应收账款账
面价值分别为13,170.10万元、18,615.01万元、23,539.10万元和22,948.96万元，占各期期末流动资产的比例分别为53.18%、52.15%、45.68%和43.34%。
虽然公司应收账款的产生均与公司正常的生产经营和业务发展有关，且应收账款的账龄主要在一年以内，应收账款质量较高，但随着公司经营规模的扩大，应收账款金额将持续增加，如宏观经济环境、客户经营状况发生变化或公司采取的收款措施不力，应收账款将面临发生坏账损失的风险。
13、资产负债率较高的风险
报告期各期末，公司资产负债率（母公司）分别为69.35%、70.60%、71.46%和69.20%，合并财务报表的资产负债率分别为69.13%、71.52%、74.86%和74.52%，资产负债率一直处于较高水平。虽然上述情形是由于公司为抓住市场机遇，进行大规模业务扩张所引起，且公司在各贷款银行和供应商中信用良好，未发生银行借款不能按期偿还、货款不能按期支付的情形，但是较高的资产负债率仍使公司面临一定的偿债风险。
14、人力资源成本上升的风险
公司自设立以来一直将人才的引进和培养作为公司发展的核心动力，努力为员工创造良好的工作和科研条件，并将公司的关键管理人员和骨干员工吸收为公司的间接股东。同时，公司不断提高员工的工资福利待遇水平，人力资源支出已成为公司成本费用的主要组成部分。
随着公司业务规模的不断扩大和募集资金投资项目的逐步实施，公司仍需引进一批具有行业经验和创新能力的技术研发、产品生产和市场营销等人才，人力资源成本将在现有的基础上显著上升。同时，随着居民收入水平的逐步提高以及液晶显示器用光学膜行业内企业竞争的加剧，行业整体的员工待遇亦将有所提高。因此，如果公司不能通过持续的业务发展和经营积累消化日益增长的人力资源成本，公司未来的经营业绩将受到一定程度的影响。
15、募集资金投资项目风险
公司本次募集资金投资项目依据公司发展战略制定，并进行了详尽的可行性分析。
募集资金投资项目的实施有利于进一步提高公司产品技术水平、提升产品的市场竞争力、扩大产品的市场份额，但本次发行募集资金投资项目可能存在以下风险：
（1）技术风险
公司自成立以来一直专注于光学膜的研发技术和生产工艺的创新和升级，并坚持以技术为核心、以满足客户需求为导向的战略方针，独立自主地进行基于涂布工艺的扩散膜、反射膜、增亮膜等产品的结构设计和配方设计，并自行设计了涂布生产线。截至2016年6月30日，公司已获得28项专利授权，其中，发明专利25项，并总结了多项核心专有技术。公司募集资金投资项目主要为对公司现有产品的产能扩充，生产技术风险相对较小。但是，随着终端产品需求的日益多样化，液晶显示器用光学膜的技术开发、应用以及液晶显示技术也将随之发展变化。鉴于本次募集资金投资项目需要一定的建设期和达产期，因此，如果在本次募集资金投资项目实施期间，液晶显示器用光学膜生产技术或液晶显示技术出现重大变革，而公司未能及时提升募集资金投资项目的生产技术水平或适时调整募集资金投资项目的实施内容，则募集资金投资项目将不能实现预期收益，进而影响公司整体发展速度。
（2）市场拓展风险
公司本次募集资金投资项目将主要用于现有液晶显示器用光学膜系列产品的产业化项目和技术研发中心项目。上述产业化项目的新增产能是公司在对现有的技术水平、产能利用率、品牌效应及市场占有率等方面的充分论证和研究的基础上，结合对国内外市场空间的合理分析和预测做出的审慎决策。鉴于当前国内 LCD产业蓬勃发展，液晶显示器用光学膜产品市场需求较大，公司亦具备较强的市场竞争力，可以及时开拓新的市场消化募集资金投资项目的新增产能。但是，本次募集资金投资项目需要一定的建设周期，在项目实施过程中及项目建成后，若国家政策、市场环境、行业技术及相关因素出现重大不利变化，则可能导致公司本次募集资金投资项目新增产能无法完全消化，进而给公司生产经营带来不利影响。
（3）原材料采购风险
发行人本次募集资金投资项目达产后，所需原材料的采购规模将在现有基础上出现较大幅度的增加。虽然发行人已与现有供应商建立了稳定的合作关系，且公司已针对主要原材料建立了备选供应商资源以应对现有主要供应商可能出现的突发情况，但如果现有原材料供应商在发行人募集资金投资项目建成投产后不能持续提供及时、稳定、充足的原材料，或原材料价格出现大幅上升，或供应商给予公司的信用政策出现不利调整，
则将直接影响募集资金投资项目的顺利实施和效益实现。
（4）净资产收益率下降的风险
凭借自身竞争实力并借助行业的发展机遇，公司业务规模在报告期内保持了较快的增长速度，扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为38.66%、25.00%、22.65%和6.83%。预计本次发行后，公司净资产规模将有较大幅度的增加，而募集资金投资项目需要一定的建设周期，同时考虑到募集资金投资项目效益发挥的渐进性，本次发行后，短期内公司的净资产收益率将出现一定程度的下降。
16、税收优惠政策变动的风险
公司于2009年9月被认定为高新技术企业，并分别于2012年9月和2015年10月通过高新技术企业复审和重新认定，有效期均为三年。未来期间，如果公司未能被认定为高新技术企业，或国家对高新技术企业的税收优惠政策进行调整，将对公司的利润水平产生一定的影响。
17、公司快速扩张引致的管理风险
公司自成立以来，业务发展势头良好，经营业绩保持较快增长，资产和人员结构较为稳定，已建立起较为完善的现代企业管理制度，拥有独立的产、供、销体系，并根据自身实际情况制订了一系列行之有效的规章制度。但随着公司规模的不断扩大，特别是募集资金到位和投资项目实施后，公司的资产、业务、机构和人员将进一步扩张，将在战略规划、资源整合、技术研发、市场开拓、内部控制等方面对公司管理层提出更高的要求，增加公司管理与运作的难度。如果管理层不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而适时调整、完善，将会给公司带来一定的管理风险。
（四）对发行人财务报告审计截止日后的经营情况的核查意见
本保荐机构经核查后认为，财务报告审计截止日后，公司经营模式、主要原材料采购价格、主要产品的销售规模及销售价格、主要客户及供应商的构成、税收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项等方面不存在重大不利变化。
（五）对发行人发展前景的评价
发行人自成立以来一直从事液晶显示器用光学膜产品的研发、生产和销售。近年来，随着发行人新品研发能力、精密涂布生产技术以及终端客户应用快速开发技术的不断提高，产品种类不断增加，产品系列不断丰富，目前已发展成为业内知名的光学膜整体解决方案供应商。凭借良好的产品创新、技术工艺、品牌、客户服务等优势，报告期内，发行人业绩呈现良好增长态势，2013年、2014年和2015年营业收入分别达到28,398.10万元、39,061.54万元、47,243.99万元和25,318.31万元，净利润分别达到4,534.48万元、5,062.92万元、5,732.26万元和1,925.25万元。
发行人所处行业发展前景广阔。在LCD产业链中，发行人生产的光学膜卷材经定制化裁切成光学膜片材后应用于背光模组的组装，进而与LCD面板加工、制造形成液晶模组，并最终用于各种规格、尺寸的液晶电视、液晶显示器、便携式电脑、手机、数码相机等终端消费类电子产品。因此发行人产品的市场容量和发展前景与LCD产业链终端消费类电子产品的市场发展密切相关。随着人们消费的不断升级，液晶电视正在向大尺寸和智能化的方向演进，与此同时，智能手机、平板电脑等智能终端电子产品正经历快速增长期，LCD产业链终端消费类电子产品需求的持续增长将带动光学膜市场规模的不断扩张。
本保荐机构经深入尽职调查后，认为发行人具有较强的自主创新能力和良好的成长性，发展前景良好。
（六）广发证券对本次证券发行的保荐意见
广发证券认为激智科技本次公开发行股票符合《公司法》、《证券法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等有关法律法规的规定。激智科技资产质量优良、成长性良好、历史沿革清晰、在细分行业中已形成一定的竞争优势、持续盈利能力较强，广发证券同意向中国证监会保荐激智科技申请首次公开发行股票。
四、其他需要说明的事项
无其他需要说明的事项。
附件：1、保荐代表人专项授权书
2、发行人成长性专项意见
[此页无正文，为《广发证券股份有限公司关于宁波激智科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》的签字盖章页]
项目协办人（签名）：
滕海燕
年 月 日保荐代表人（签名）：
赵瑞梅 陈立国
年 月 日内核负责人（签名）：
陈天喜
年 月 日保荐业务负责人（签名）：
欧阳西
年 月 日保荐机构法定代表人（签名）：
孙树明
年 月 日保荐机构（盖章）：广发证券股份有限公司
年 月 日
附件1：
广发证券股份有限公司保荐代表人专项授权书
兹授权我公司保荐代表人赵瑞梅和陈立国，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》及国家其他有关法律、法规和证券监督管理规定，具体负责我公司担任保荐机构（主承销商）的宁波激智科技股份有限公司首次公开发行股票项目（以下简称“本项目”）的各项保荐工作。同时指定滕海燕作为项目协办人，协助上述两名保荐代表人做好本项目的各项保荐工作。
保荐代表人赵瑞梅无作为签字保荐代表人申报在审企业的情况，保荐代表人陈立国无作为签字保荐代表人申报在审企业的情况。
保荐代表人赵瑞梅最近三年已完成的保荐项目有2家，为：（1）担任烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司非公开发行股票保荐代表人，项目于2014年2月17日完成新增股票上市；（2）担任大连派思燃气系统股份有限公司首次公开发行股票并上市保荐代表人，项目于2015年4月24日完成首发上市。保荐代表人陈立国最近三年已完成的保荐项目有1家，为：担任烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司非公开发行股票保荐代表人，项目于2014年2月17日完成新增股票上市。
保荐代表人赵瑞梅不存在如下情形：（一）最近3年内有过违规记录，违规记录包括被中国证监会采取过监管措施、受到过证券交易所公开谴责或中国证券业协会自律处分的；（二）最近3年内未曾担任过已完成的首发、再融资项目签字保荐代表人的，符合双签资格。
保荐代表人陈立国不存在如下情形：（一）最近3年内有过违规记录，违规记录包括被中国证监会采取过监管措施、受到过证券交易所公开谴责或中国证券业协会自律处分的。（二）最近3年内未曾担任过已完成的首发、再融资项目签字保荐代表人的，符合双签资格。
保荐机构法定代表人孙树明认为本项目的签字保荐代表人符合《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》的相关要求，同意推荐赵瑞梅和陈立国担任本项目的保荐代表人。
保荐机构法定代表人孙树明以及保荐代表人赵瑞梅和陈立国承诺：对相关事项的真实、准确、完整性承担相应的责任。
本专项授权书之出具仅为指定我公司保荐（主承销）的宁波激智科技股份有限公司首次公开发行股票项目的保荐代表人和项目协办人，不得用于任何其他目的或用途。
如果我公司根据实际情况对上述保荐代表人或项目协办人做出调整，并重新出具相应的专项授权书的，则本专项授权书自新的专项授权书出具之日起自动失效。
（以下无正文）
[此页无正文，为《广发证券股份有限公司保荐代表人专项授权书》的签字盖章页]保荐机构法定代表人（签名）：
孙树明
保荐代表人（签名）：
赵瑞梅 陈立国
广发证券股份有限公司年 月 日
附件2
广发证券股份有限公司关于
宁波激智科技股份有限公司
成长性专项意见
二〇一六年十月
广发证券股份有限公司（以下简称“本保荐机构”）提醒投资者注意，本专项意见不构成对宁波激智科技股份有限公司（以下简称“发行人”、“激智科技”或“公司”）的任何投资建议，对投资者根据本专项意见所做出的投资决策而产生的任何风险，本保荐机构不承担任何责任。请投资者仔细阅读发行人公告的招股说明书等材料，自行决定投资行为，承担相应风险。
一、报告期内发行人的成长性分析
（一）报告期内发行人成长记录
自成立以来，发行人不断丰富产品类型、提高产品品质及服务，从而为终端客户群的不断积累壮大、市场份额不断提升打下了良好的基础。凭借良好的产品创新、技术工艺、品牌、客户服务等优势，报告期内发行人营业收入、净利润、资产总额持续增长，展现出良好的成长性。
1、营业收入稳定快速增长
2013年、2014年、2015年和 2016年 1-6月，公司主营业务收入分别为 28,202.80万元、38,861.72万元、46,912.57万元和25,212.02万元，2014年、2015年和2016年1-6月，公司主营业务收入分别较上年同期增长37.79%、20.72%和32.21%，增长势头良好。报告期内，发行人主营业务收入及其变动情况如下：
报告期内，公司主营业务收入持续快速增长，其主要原因如下：
（1）优良的产品品质是公司产品销售收入增长的基础
公司作为光学膜国产化的重要推动者，是国内最早一批拥有光学膜生产自主知识产权的企业之一。得益于公司产品结构设计、配方设计和生产工艺技术的不断提高，公司产品品质优良，部分产品性能指标已达到国外优势公司光学膜产品的性能水平。
同时，公司不断完善售前、售中和售后服务质量，保持供货响应速度快等优势，不断提高为终端客户提供光学膜整体解决方案的能力。基于产品品质及服务方面的优势，公司产品陆续通过了三星、LGD、夏普、友达、富士康、冠捷、ArcelikA.S.、VIDEOCON、PTHartono、创维、TCL、海信、海尔、长虹、京东方、天马、同方、惠科、南京熊猫、龙腾光电、信利等众多国际、国内一线品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板（模组）厂商认证，并陆续量产交货。随着各终端客户对公司产品及服务的认可度不断提升，公司产品的市场需求不断增加，带动了公司销售收入的快速增长。
（2）新产品的不断推出是公司销售收入增长的推动力
新品的不断推出是企业保持旺盛生命力的根源所在，随着公司增亮膜产品的量产上市，公司已完成了对液晶显示器背光模组用核心光学膜片产品的全覆盖，公司亦具备了供应全套液晶显示器背光模组用光学膜片的能力。同时，公司从光学膜的厚度、透光率、雾度、色度、反射率等性能方面不断研发和丰富产品型号，目前已成功开发并可实现量产近 80种厚度、特性差异的光学膜产品，形成了较为完善的产品体系，丰富的产品系列为提供实现甚至超出客户需求的背光膜片架构方案奠定了实施基础。
（3）产能的不断提高是公司销售收入增长的保障
随着公司业务的快速发展，产能不足逐渐成为制约公司快速发展的重要因素。为了满足快速增长的市场需求，公司通过租赁厂房、购置土地自建厂房等方式，不断新建生产线扩充产能，以满足市场需求。及时的产能扩张为公司抓住市场机遇，扩大销售规模提供了保障。
2、净利润水平保持稳定增长
报告期内，公司归属于母公司所有者的净利润分别为 4,534.48万元、5,062.92万元、5,732.26万元和1,925.25万元，净利润呈现稳定增长趋势。
3、资产规模持续快速增长
自设立以来，公司一直专注于光学薄膜产品的研发、生产和销售，经过数年的积累，目前公司已进入快速发展阶段。报告期内，随着公司业务的快速扩张，公司资产规模亦呈现快速增长态势，截至2016年6月30日，公司资产总额为105,353.26万元，较2013年末增长了134.44%。
（二）发行人成长的原因分析
1、公司自主创新能力和技术水平处于国内行业前列
我国光学膜产业是随着近年来 LCD产业不断向我国国内转移而逐渐发展起来的。
国内自主光学膜生产企业从事光学膜研发、生产时间相对较短，与国外优势光学膜企业相比，以公司为代表的国内自主光学膜企业还属于跟随者。公司总经理、副总经理、研发总监、采购总监、项目总监以及销售总监等公司核心团队成员均具有世界 500强企业或外资企业任职经历，部分核心团队人员具有深厚的专业学术背景，对光学膜行业具有深刻的理解，对市场趋势具有准确的判断和把握能力。这为公司新产品的开发提供了强大的技术支持和方向指引，是公司自主创新能力和技术水平不断提升的动力源泉。
光学膜生产线需要配置精密高、稳定性好、线性可调的涂布及控制系统。2008年，公司建造第一条光学膜生产线时，国内尚无专业的光学膜生产线设备制造商，国外光学膜生产线设备制造技术较为成熟，但价格昂贵。鉴于公司资金实力薄弱，无力购买进口光学膜生产线，公司核心团队不懈的摸索、调试、试验，自主设计并成功建成了光学扩散膜、反射膜生产线，其中，生产线整体由公司自主设计建设，所需的其他专用设备，由公司提出设备技术规范和品质要求，委托专业的设备制造商为公司定制化生产制造。公司光学膜生产线的自主建设能力，有效降低了公司光学膜生产线的投资成本，进而降低了公司产品的生产成本，增强了公司产品的市场竞争力。
通过不断对产品结构设计、配方研发、光学设计模拟、涂布产线及工艺设计、关键高精密设备设计及制造、检验检测等大量技术细节进行探索和实践，公司先后攻克了采用涂布法生产扩散膜、反射膜和增亮膜的核心技术，实现了光学膜生产的完全国产化和产业化。通过长期的努力和持续的自主创新，截至2016年6月30日，公司已获得28项专利授权，其中，发明专利25项，成功研发并可量产的光学扩散膜、增亮膜和反射膜产品近80种。近年来，公司所获主要荣誉及奖励如下：
2011年，公司“TFT-LCD显示器用增亮型光学扩散膜研制”荣获中国科技创业计划大赛组委会颁发的“2011年中国科技创业计划大赛成就奖”；
2012年，公司“光学扩散膜B188S2”被国家科学技术部、环境保护部、商务部和国家质量监督检验检疫总局评为“国家重点新产品”；
2012年，公司“TFT-LCD显示器用光学扩散膜”被宁波品牌产品认定委员会评为“宁波名牌产品”；
2012年，公司发明专利“一种光学扩散薄膜及使用该光学扩散薄膜的液晶显示装置”
荣获国家知识产权局颁发的“中国专利优秀奖”；
2013年，公司“TFT-LCD显示器用增亮型光学扩散膜关键技术研发与产业化”荣获宁波市人民政府颁发的“宁波市科学技术奖一等奖”；
2013年，公司“TFT-LCD显示器用增亮型光学扩散膜”荣获浙江省人民政府颁发的“2013年度浙江省科学技术奖二等奖”；
2014年，公司被浙江省经济和信息化委员会评为“2014年浙江省电子信息50家成长型特色企业”；
2014年，公司被国家科技部火炬高技术产业开发中心评为“国家火炬计划重点高新技术企业”。
2014年，公司“BritNit牌TFT-LCD光学显示用光学扩散膜”被浙江省技术监督局评为“浙江名牌产品”。
2016年，公司被浙江省人民政府授予“重点企业研究院”称号
同时，公司还承担了国家发改委“实施彩电产业战略转型产业化专项”项目、工信部电子信息产业发展基金“TFT-LCD液晶电视用光学扩散膜的研发和产业化”项目、科技部科技型中小企业技术创新基金管理中心“LED液晶电视用光学扩散膜”项目、宁波市科技局“大尺寸耐高温、抗翘曲、复合型反射片关键技术研究与应用”项目等众多国家及地方重要课题项目。
2、公司产品种类齐全
目前，公司产品已涵盖了液晶显示器背光模组所用的全系列光学膜产品，包括近 50种各规格、型号的扩散膜产品、20余种各规格、型号的反射膜产品及多种型号增亮膜产品。丰富的产品种类及型号可有效满足客户多样化的产品需求，同时，公司产品品质优良，部分型号产品质量已达到国际领先企业的同类产品水平。丰富的产品类型、良好的产品品质及服务为公司终端客户群的不断积累壮大、市场份额不断提升打下了良好的基础。
3、公司产品终端客户已基本覆盖了国际、国内一线品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板（模组）厂商
截至目前，公司产品已陆续通过了三星、LGD、夏普、友达、富士康、冠捷、ArcelikA.S.、VIDEOCON、PTHartono、TCL、海信、海尔、长虹、创维、京东方、天马、同方、惠科、南京熊猫、龙腾光电、信利等众多终端厂商认证并量产交货，基本覆盖了国际、国内一线品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板（模组）厂商。优质终端客户群的不断壮大为公司的持续快速发展奠定了基础。
4、发行人具有突出的核心竞争优势
（1）技术及工艺优势
作为国内较早从事液晶显示用光学膜研发、生产和销售的企业，公司以“立足于最先进的生产技术和材料科学，成为全球最大、盈利能力最强和最受尊敬的光学膜公司”作为发展目标，自成立以来一直专注于液晶显示器用光学膜生产技术和生产工艺的升级和创新，自主进行光学扩散膜、增亮膜和反射膜等光学膜产品的研发、生产和销售。公司设有博士后科研工作站，技术水平和研发能力突出，截至2016年6月30日，公司已获得28项专利授权，其中，发明专利25项，是业内知名的液晶显示器用光学膜产品供应商。
通过长期的研发投入和技术积累，公司掌握了独特的自主涂布设备设计、涂布配方设计和精密涂布工艺。其中，自主涂布设备设计方面，公司自主设计了涂布设备的关键涂布工位，并创造性的把多种涂布技术整合到同一台涂布设备上，大大提升了涂布设备生产不同配方产品的工艺自由度；涂布配方设计方面，公司主要产品生产所用配方均为公司自主研发而成，公司研发人员大都具有长期光学膜配方开发的经验，可以根据原料供应商提供的基础树脂材料调配出不同性能的配方，如高透光率和高雾度配方、抗刮伤配方、高光学增益配方等；精密涂布工艺方面，公司开发出了无需储箱的不停机换卷接膜工艺，节约了生产所用原材料、涂布设备的占有空间以及设备的采购成本，同时，公司产品生产过程中，对张力控制更加平稳，因而产品抗翘曲性能更好。
公司的技术和工艺的优势不但为公司向客户提供品质更优、系列更全的产品提供了技术保障，而且还为公司保持丰厚的利润空间提供了技术壁垒，确保了公司行业内的竞争地位。
（2）核心团队优势
光学膜的研发和生产是一个集高技术含量、高管理要求和高资金投入为一体的产
业，要求企业管理团队具有深厚的专业背景和管理经验。公司核心团队成员大多数具有世界500强企业或外资企业的任职经历，部分团队人员具有深厚的专业学术背景，对光学膜行业具有深刻的理解，对市场趋势具有准确的判断和把握能力。因此，公司的核心团队不仅是优秀的企业管理者和领导者，还是光学膜领域的专家。
在核心团队的领导下，公司成功抓住了国内LCD产业高速发展的历史机遇，研发并储备了符合行业发展趋势的技术和产品。核心团队前瞻性的战略运筹能力、把握市场变化先机的判断能力，使公司在激烈的市场竞争中不断寻求技术水平的新突破以及产品结构的及时调整，为公司的不断发展壮大奠定了坚实的基础，促进了公司经营业绩的稳健增长。
（3）产品品牌优势
光学膜下游行业对光学膜产品的光学性能、产品良品率等要求极高，一旦出现产品品质问题，不仅会导致客户大规模退换货，还将直接影响与客户的后续合作，因此，光学膜生产企业均需执行严格的质量检验程序以保证产品品质。同时，由于公司所生产的光学膜成品为卷材，并大多以卷材的方式销售给客户，生产过程中的质量问题可能直接影响整件卷材的品质。正因如此，公司将质量、技术和工艺作为企业发展的核心推动力并实行全面的质量管理制度，从供应商筛选、原材料入库检验、生产中在线监测、成品收卷确认及品质检测、出货检验、售后定期回访等各个环节保证产品质量。在上述的质量控制措施之下，公司先后通过了ISO9001:2008国际质量体系认证、ISO14001:2004国际管理体系认证，公司部分产品的亮度、透光率、雾度等指标已达到国外优势公司光学膜产品的性能水平。
（4）大客户资源优势
LCD产业下游终端客户一般规模较大，在选择原材料供应商时，其产品认证及资质审核较为严格和复杂，周期相对较长。光学膜企业除了做出高性能、高品质的产品外，还需要通过终端客户对其设计水平、制造能力、响应速度、及时交货率、企业管理水平等方面的层层审查，才能获得认证，进入终端客户原材料供应商名录。从认证过程上看，通常包括文件审核、现场评审、现场调查、样品小试、样品中试以及合作关系确立后的年度审核等众多阶段。一般而言，从接洽至通过国内知名终端客户认证通常需要3-6个月的时间，而通过外资终端客户认证则通常需要6-12个月。
近年来，凭借持续的产品创新能力、良好的产品品质及服务、快速的供货反应速度、终端应用的快速开发能力，公司产品市场知名度不断提高，终端客户群不断壮大。截至目前，公司产品已通过了三星、LGD、夏普、友达、富士康、冠捷、ArcelikA.S.、VIDEOCON、 PTHartono、TCL、海信、海尔、长虹、创维、京东方、天马、同方、惠科、南京熊猫、龙腾光电、信利等众多国际、国内一线品牌终端消费电子生产厂商和液晶面板（模组）厂商认证，并陆续量产交货，大客户资源优势明显。
二、发行人成长的可持续性分析
（一）市场容量将保持持续增长
发行人产品的市场容量和发展前景与 LCD产业链终端消费类电子产品的市场发展密切相关。
1、LCD产业链终端消费类电子产品市场的发展分析
LCD的大尺寸应用主要集中在液晶电视、液晶显示器、移动电脑上，小尺寸应用则主要集中在手机等方面，其中液晶电视是 LCD应用的第一大应用领域，其次为电脑产品，再次为手机等消费类电子产品。因此，液晶电视、电脑及手机行业的发展将最终决定液晶显示器用光学膜行业的发展。
（1）全球LCD电视市场规模将稳步增长
数据来源：DisplaySearch
根据 DisplaySearch统计及预测，未来一段时期内，全球电视出货量将进入较为平稳的增长期，每年增长率约在2%-5%之间，其中CRT电视、RP DLP电视以及PDP电视的出货量和市场占比将逐年降低，LCD电视和 OLED电视出货量和市场占比将逐年提高。鉴于 OLED技术不够成熟且成本居高不下，且 LCD技术本身不断向前发展，未来一段时期内 LCD电视仍将处于绝对主导地位，LCD电视出货量将保持持续增长，预计到2017年全球LCD电视的出货量将达到2.45亿台，市场占比约为98.67%。作为LCD的第一大应用领域，LCD电视市场规模的不断增长将有效带动上游相关产业（如液晶面板、光学膜片等）市场需求的持续增加。
（2）平板电脑市场需求将保持强劲增长
根据DisplaySearch统计及预测，在未来一段时期内，受益于平板电脑市场需求的强劲增长，全球PC出货量将保持强劲增长，预计到2017年，全球PC出货量将达到7.63亿台，较2013年增加了1.74亿台，增长率为29.63%。
近年来，随着新技术、新应用的不断涌现，平板电脑快速的融入并改变着大众的生活、工作和娱乐方式，越来越多的人开始选择平板电脑作为主要的移动计算设备，平板电脑出货量呈现爆发式增长，而台式电脑和笔记本电脑则受到冲击，出货量出现下滑。
根据 DisplaySearch统计及预测，2013年全球台式电脑、笔记本电脑和平板电脑的出货量分别为1.57亿台、1.82亿台和2.50亿台，销售占比分别为31.10%、40.11%和28.79%。
预计到2017年，全球台式电脑、笔记本电脑和平板电脑的出货量分别为1.44亿台、1.63亿台和4.55亿台，销售占比分别为18.92%、21.38%和59.70%。
数据来源：DisplaySearch
作为LCD应用的第二大应用领域，全球PC出货量的强劲增长将带动其上游材料（如液晶面板、光学膜片）市场需求的大幅增加。
（3）全球智能手机市场需求强劲增长，智能手机的市场渗透率将逐年提高
根据 DisplaySearch统计及预测，2013-2017年智能手机的复合年均增长率将达到21%，而非智能手机将以每年16%的速率衰退，预计到 2017年全球手机出货量将达到21.32亿部，其中智能手机出货量将达到17.20亿部，占全部手机出货量的80.69%。
数据来源：DisplaySearch
2、液晶显示器用光学膜市场的发展分析
（1）液晶显示器用光学膜片是液晶模组的重要构成部分
液晶模组一般由液晶面板和背光模组构成，由于液晶面板中的液晶本身不自发光，所以必须提供外加光源以达到显示效果，而背光模组就是液晶面板实现图像显示的光源提供器件。在成本构成上，以 42寸TFT-LCD（LED）液晶面板为例，背光模组约占液晶模组总成本的47%。
光学膜（增亮膜、扩散膜及反射膜）作为背光模组的核心技术元件，在背光模组成本中占比最高。以 42寸TFT-LCD(LED)电视为例，光学膜占背光模组成本的37%，同时背光模组占液晶模组的47%，故光学膜合成本合计占液晶模组总成本的17%左右，是液晶模组的重要构成部分。
近年来，受益于液晶电视、电脑、手机等终端消费类电子产品市场需求的强劲增长， LCD产业蓬勃向前发展，液晶模组市场需求逐年增加。
数据来源：DisplaySearch
根据 Displaysearch统计及预测，至 2020年全球液晶模组市场需求将达到 34.38亿片，较2011年增加8.28亿片，增长率为31.72%。与液晶终端消费类电子产品市场需求一致，液晶模组的需求主要集中在液晶电视、液晶显示器、移动电脑、手机等终端消费电子领域。
（2）液晶显示器用光学膜市场需求将随着液晶模组市场需求的增长而增加
作为液晶模组的重要构成部分，液晶显示器用光学膜片市场需求将随着液晶模组的市场需求波动而变化。根据 DisplaySearch统计及预测，随着全球液晶模组市场需求的持续增加，全球液晶显示器用光学膜片的市场需求也将呈现稳定增长态势，预计到2017年，全球液晶显示器背光模组用光学膜片市场需求将达到 7.20亿平方米，较 2013年增加 1.56亿平方米，增长27.76%，其中反射膜、扩散膜、增亮膜、微透镜光学膜和双增亮膜的市场需求分别将达到1.84亿平方米、1.84亿平方米、2.04亿平方米、0.76亿平方米和0.71亿平方米。
数据来源：DisplaySearch
（3）我国液晶显示器用光学膜市场前景广阔
①我国在 LCD各领域的市场地位日益提升
当前我国已成为 LCD电视、电脑、智能手机等消费电子产品的生产、消费大国，根据国家工信部《2013年电子信息产业公报》数据显示，2013年我国电子信息产业销售收入12.4万亿元，折美元计算，占同期全球IT支出比重超过50%。在硬件产品制造方面，我国手机、计算机和彩电等产品产量分别达到 14.6亿部、3.4亿台和 1.3亿台，占全球出货量比重均在半数以上。同时，我国部分消费电子产品市场需求规模已为全球第一，我国在全球LCD产业中扮演着越来越重要的角色。
②LCD产业产能正加速向中国大陆转移
当前 LCD产业主要集中在日本、韩国、中国台湾和中国大陆地区，基本涵盖了整个产业链。中国大陆LCD产业起步较晚，但发展迅猛，目前 LCD面板产能已超过日本，居世界第三。
自上世纪 90年代起，在中国内地市场需求强劲、国外劳动力成本不断提高及中国政府大力支持的背景下，韩国、日本以及中国台湾地区的低世代 LCD生产线开始向中国大陆转移，诞生了我国第一批中小尺寸LCD面板生产企业。进入2007年后，LCD面板产业向我国转移的进程不断加快，全球各 LCD面板企业为抢占我国市场以及成本方面的考量，纷纷在我国投资建设高世代 LCD面板生产线，同时，京东方、TCL、天马、
龙腾光电、南京熊猫等国内厂商也争相斥资建设高世代 LCD面板生产线，LCD面板产能逐年增加，占全球产能比重逐年提高。
液晶模组方面，近年来，三星、LG、友达、奇美、夏普、中华映管、瀚宇彩晶等全球主要的面板制造企业陆续在我国建立模组制造基地，模组制造得到了快速的发展。
在国外大厂纷纷建立模组制造工厂的同时，国内电视企业也开始向上游产业链延伸，海信、TCL等国内一线电视厂商也陆续投资建立了模组生产线，国内液晶模组生产产能亦快速增加。
③我国自主光学膜生产企业迎来战略发展机遇
液晶最早发现于1888年，直到上世纪60年代，美国无线电公司与西屋电气公司利用液晶技术开发出世界上第一块能够挂在墙上的液晶显示器，液晶显示技术才开始获得应用。上世纪80年代，日本须羽精工用TFT-LCD技术研制出第一台2英寸微型彩色液晶电视，东芝研制出第一台使用液晶显示器的笔记本电脑，开启了 TFT-LCD显示技术的平板显示工业。光学膜产业是跟随液晶应用于显示而发展起来的，美国3M和部分日本厂商最先开发了光学膜生产技术，并在90年代发展成为光学膜市场上的主流供应商；
其后，在韩国、台湾的价格战及下游面板、液晶模组产能向中国转移的联合冲击下，日本企业在光学膜领域的市场地位逐步下降。2000年以后，韩国TFT-LCD产业快速发展，产能产量超越了日本，为了提高产业链自给率，韩企投入巨资开发滤光片等上游材料，大力带动了韩国本土光学膜企业的发展。2005年以后，受益液晶面板产能向台湾转移，台湾 TFT-LCD产能也超越日本，台企从与外资合资进行后段加工起步，逐渐获得光学膜生产技术，并利用其成本优势在全球格局中占据一席之地。2007年以后，随着美国 3M增亮膜专利的陆续到期，台资企业大批进入增亮膜领域。在光学膜发展史中相当长的一段时期里，光学膜生产核心技术基本掌握在日本惠和、智积电、东丽，韩国SKC、LGE，美国3M以及台湾友辉等少数厂家中。随着国外劳动力成本的不断提高和终端消费类电子产品价格下降的压力增加，平板显示产业向中国大陆转移的进程不断加快，产业链配套的光学膜产业及其加工产业也逐步向国内转移。
尽管 LCD面板和液晶模组产能不断向中国大陆转移，但相比韩国、日本、中国台湾，我国 LCD面板的上游原材料自给能力是最差的。在我国 LCD产业发展过程中较长的一段时期内，包括液晶显示器用光学膜在内的大部分上游原材料都需要从国外进口，
LCD产业呈现空心化状态。光学膜片方面，受研发、技术和复合型人才队伍缺失、精密加工工业基础薄弱等因素影响，在较长一段时期内，我国自主光学膜片生产企业发展缓慢，产品市场竞争能力较弱，我国光学膜片市场基本被日本惠和、日本智积电、韩国SKC、美国3M等外国公司掌控。近年来，在国家相关产业政策的扶持下，国内少数光学膜生产企业（如激智科技、康得新、东旭成、合肥乐凯等）陆续实现了光学膜产品生产技术的突破，相关光学膜产品陆续量产并实现销售，部分产品品质已达到或接近国际优势光学膜企业产品水平，并凭借性价比高、供货速度快等优势逐渐取代国外光学膜企业，成为国际、国内知名终端客户的光学膜产品供应商，整体发展势头良好。
在全球液晶面板生产线和液晶模组产能加速向国内转移、我国光学膜片市场需求不断增长且占全球比例将不断提高的大背景下，我国光学膜生产企业将迎来走向更大、更强的战略发展机遇。
（二）发行人的发展具有政策保障
随着国内经济增长和居民消费升级，我国逐渐成为液晶电视、电脑、手机等 LCD终端产品的生产、消费大国，而在市场产品供给的产业链中，我国在核心材料和关键装备方面却呈产业空心化状态。为加快培育和发展新型显示产业，国家把新型显示列为战略性新兴产业，特别强调要着力突破 LCD显示的产业瓶颈，提高我国当前主流显示产业的国际竞争力。
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|颁布部门|战略、政策名称|
|国务院|《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》|
|国务院|《电子信息产业调整和振兴规划》|
|第十一届全国人民代表大会|《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》|
|国务院关税税则委员会|《关于调整部分商品进口关税的通知》|
|国家发改|《产业结构调整指导|

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|委|目录（2011 年本）》（2013年修正）|

国家的政策扶持，为国内 LCD产业上游核心原材料、产业配套关键装备产业的持续快速发展提供了良好的政策环境。
光学膜产品作为 LCD产业上游核心原材料之一，也得到了国家有关产业政策的大力支持，成为了国家鼓励发展的重点产业：
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|颁布部门|政策名称|
|国务院|《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》|
|国家发改委、科技部等|《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011 年度）》|
|工信部|《电子基础材料和关键元器件“十二五”规划》|
|科技部|《新型显示科技发展“十二五”专项规划》|
|工信部|《新材料产业“十二五”重点产品目录》|
|国家发改委|《产业结构调整指导目录（2011 年本）》（2013年修正）|

（三）光学膜产品进口替代空间巨大
近年来，LCD产业产能正加速向中国大陆转移，随着 LCD产业加速向国内转移，本土化的原材料采购需求给国内光学膜企业带来较大的进口替代机遇。此外，受终端产品价格下降等因素的影响，终端厂商不断将价格下降压力向上游供应商转移。与国外进口光学膜产品相比，国产光学膜产品在品质、性能差异不明显的情况下，具有显著的价格优势和快速供货优势，光学膜产品进口替代空间巨大。
（四）发行人技术创新能力可持续
1、发行人的核心技术
公司是经国家认定的高新技术企业、博士后科研工作站平台企业。自设立以来，公司一直从事光学膜产品的研发、生产和销售。在光学膜产品研发、生产过程中，公司针对行业存在的共性关键技术难题，采用独特的光学设计、新型的涂布配方、工艺路线优化和精密涂布生产线装备等技术，进行了一系列的研究和探索，陆续攻克了光学膜产品结构光学设计、配方设计、精密涂布等技术难关，实现了光学膜完全的国产化和产业化。
目前，公司生产经营过程中所使用的核心技术情况如下表所示：
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|技术名称|技术特点和技术水平|用途|
|高光学增益光学结构设计技术|根据不同配方组分在光学扩散膜中的光学作用与功能，用电脑软件模拟出表面光学结构与产品光学增益的原理，从而设计出实现最佳光学增益所需的表面光学结构，并通过试验室配方优化实现最佳表面光学结构。|扩散膜|
|耐刮伤、高亮度配方设计技术|通过大量的试验与筛选，选择不同的胶水体系以及不同的光学粒子的粒径、分散度和折光系数，实现产品抗刮伤、高亮度的优点。该技术已获2项专利授权。|扩散膜|
|多层薄膜复合技术|通过优化复合胶水配方，匹配不同薄膜材质的热膨胀系数，调整不同薄膜材料的收放卷张力，并优化复合胶水固化工艺，实现多层薄膜复合。复合膜具有热稳定性高、防翘曲、光学性能好等优点。|反射膜|
|微网纹（MicroGravure）精密涂覆技术|优选合适的微网纹辊材质及BCM量。选择优化的配方组分、上料粘度、上胶量，保证产品的外观均一性和光学性能。生产时控制各段工艺条件，包括分段涂覆张力、线速度、烘道温度、烘道风量，实现涂覆产品的快速固化、零刮伤和厚度均一性。优选稳定的原材料供应、保证高洁净度、低刮伤、高透明度、低雾度、低收缩率。|扩散膜|
|精密雕刻技术|借助CAD方式在电脑中设计出所需的微米级光学结构，选择优化的金属轮进行精密雕刻。金属轮优化的参数包括：金属镀层硬度、厚度、轮毂加热系统设计，金属轮直径、有效宽度等，从而实现长期稳定的规模化生产。在进行雕刻时，选择优化的金刚石刀具，控制精密雕刻机的转速、径向跳动、XYZ方向的步进速度，保证微细结构的完整及连续。|增亮膜|
|光学结构微复制技术|优选合适的微结构金属辊轮，配合优化的紫外固化胶水配方、采用最佳的上胶粘度、上胶量、上胶温度，精确复制金属辊轮上的微米级光学结构，确保产品的外观均一性，光学性能和制程稳定。生产时控制各段工艺条件，包括金属辊轮表面温度，分段张力、线速度、紫外固化能量、实现产品的快速固化、零刮伤和厚度均一性。优选稳定的原材料供应、保证高洁净度、低刮伤、高透明度、低雾度、低收缩率。|增亮膜|

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|光学薄膜洁净生产技术|合理设计车间各个功能区域的分布，降低环境灰尘进入生产车间。严格区分人流、物流的动向，杜绝交叉污染。严格执行6S管理，并划分责任区域。对产品的外观品质建立SPC监控，及时反馈洁净生产中出现的问题。导入ISO9001/ISO14001及清洁生产标准化流程。|扩散膜反射膜增亮膜|
|自主涂布设备设计技术|拥有可以根据产能建设的需要，自主设计并建设光学扩散膜、反射膜生产线，其中，生产线整体由公司自主设计建设，所需的其他专用设备，由公司提出设备技术规范和品质要求，委托专业的设备制造商为公司定制化生产制造，进而实现低成本扩充生产规模。|扩散膜反射膜增亮膜|

上述核心技术均为公司通过持续的研发攻关和生产实践自主总结而来，正是这些核心技术支撑着公司产品在市场上开疆拓土，持续为公司创造经济效益。
2、发行人的技术储备情况
除本次募集资金计划投资的项目外，公司在做好提高、完善现有产品的各项技术、功能的同时，正在进行或拟进行的新产品开发项目如下：
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|项目|项目阶段|
|触摸屏用光学制程保护膜|小批量供货|
|触摸屏用防爆膜|项目立项|
|多功能光学复合膜|客户样品验证阶段|

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|LED照明用匀光膜|项目立项|
|3D显示用光学膜|小批量供货|
|OLED柔性显示用高阻隔基膜|技术开发|
|ITO透明导电薄膜|技术开发|
|光学硬化薄膜|技术开发|
|量子点薄膜|客户样品验证阶段|

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|激光显示用薄膜|客户样品验证阶段|

3、保持技术持续创新的机制
（1）研发组织情况
公司拥有一支业务过硬、专业规范、团结敬业的研发队伍，技术骨干均长期从事薄膜生产技术的研究、开发工作，在化学合成以及分析技术领域具备丰富的经验。
公司研发中心为主要研发机构，建有博士后科研工作站。现有研发团队由公司董事长兼总经理张彦博士、公司副总经理兼研发总监李刚博士、研发经理、研发专员及研发助理组成。研发人员覆盖新材料、化学工程、环境化学、高分子等多个专业，形成了多层次多维度的研发团队特色。
公司研发中心职责为跟踪公司所处产业发展态势，制定落实公司新产品研发规划，包括公司产品所需原料的研发、新产品试制及小批量生产；根据客户需求，提供产品架构设计、服务方案；根据公司发展战略，对公司拟投资产品所需技术及材料进行研发；
对公司产品工艺流程和服务、产品规划负责，适时提出现有产品改进方案；贯彻国家标准和行业标准，配合品质客服中心及业务部门制定公司产品的企业标准；对公司有关业务合同中的产品技术、材料等提出评审意见。
（2）促进技术创新的制度安排
自成立之日起，公司即将持续提高技术研发实力作为公司保持和提高核心竞争力的重要方式，并建立了良好的研发创新机制，具体措施如下：
①根据市场最新趋势，不断进行技术和产品创新。公司根据市场需求，不断推出新产品，以始终贴合客户的需求并领先市场的发展。
②继续完善公司良好、快速的研发反应制度。公司各部门需将搜集的客户需求信息第一时间反馈给研发中心，研发中心在实施产品研发过程中，从项目立项到量产的整个
流程，需要与生产部门、质量管理部门、市场部门进行良好的沟通和反馈，从而提高新
产品开发的成功率，并实现研发成果到产品投放之间的有效转化。
③充分利用博士后科研工作站平台优势，通过产学研相结合，围绕新产品、新技术、新工艺开展技术创新活动。
④建立技术人员管理及激励机制。为规范研发项目管理，提高研发考核的执行力，公司制定《研发人员考核制度》、《技术资料档案管理制度》、《专利奖酬制度》、《知识产权管理制度》等制度，对在科技创新中取得研发成果的研发技术人员，按照取得的经济效益按比例进行奖励，激发研发技术人员的积极性、创造性。
⑤积极寻求与高等院校、研究院所合作，借助外部力量促进促进公司研发能力的提升。
（五）募集资金运用将助推发行人未来的持续成长
发行人本次募集资金投资项目按照轻重缓急顺序投入以下项目：
单位：万元
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|项目名称|登记备案号|总投资额|
|光学增亮膜生产线建设项目|北区发改备[2014]103号|23,214.72|
|技术研发中心项目|甬高新咨[2013]7号|4,874.62|
|光学扩散膜及反射膜生产线建设项目|北区发改备[2014]102号|21,388.79|
||-|49,478.13|

注：上述项目资金运用轻重缓急以项目排列顺序为准。
根据项目可行性研究报告预测，光学增亮膜生产线建设项目达产后年均营业收入22,087.50万元，年均利润总额7,242.38万元，年均净利润5,431.79万元。技术研发中心项目虽然不能够直接产生经济效益，但对公司光学膜产品业务的发展具有明显促进效应，有利于公司在未来的市场竞争中取得并保持优势地位。
综上所述，在发行人所处行业市场容量将保持持续增长、光学膜行业进口替代加速以及国家鼓励光学膜行业发展的良好局面下，随着发行人技术持续创新能力的加强以及募投项目的达产，发行人业绩将有望保持持续增长。
三、发行人持续成长的前提与风险
（一）发行人未来成长性判断的前提
1、发行人所处的国内社会环境未发生重大变化；
2、国家相关的产业政策未发生重大调整；
3、国内TFT-LCD市场保持稳定发展；
4、发行人管理层及核心技术人员未发生重大变化；
5、本次公开发行能顺利实现，募集资金正常到位；
6、发行人主营业务所依赖的技术未面临重大替代。
（二）发行人成长的风险
1、技术持续创新的风险
液晶显示器用光学膜的生产涉及产品结构设计、化学材料配方、光学性能测试、高精密关键装备设计、自动化工艺技术与控制等各方面相关技术，包含化学、光学、物理、机械、功能材料及自动化控制等领域的高端知识，是高度集成与高科技含量的先进制造产业。随着终端产品需求的日益多样化，提高分辨率、降低能量损耗、提高画面质量（例如色彩饱和度和对比度）、符合人体工程学和降低成本已成为近年来液晶显示器制造技术的主要发展目标，因此液晶显示器用光学膜的技术开发和应用也随之进入了新的阶段。如果公司不能及时准确把握市场发展趋势，在自主创新方面不能合理、持续的进行技术投入或鼓励技术创新的机制不能有效发挥作用，则将无法适时对现有技术和产品进行升级换代以满足市场需求，进而降低公司市场份额、减缓公司发展速度，影响公司可持续发展战略的实施。
2、市场竞争加剧的风险
公司是一家专业的液晶显示器用光学膜整体解决方案供应商，自成立以来，通过不断的技术积累和研发创新，公司产品系列不断丰富，市场占有率不断提高，综合实力不断增强，目前公司已发展成为业内具有较高影响力的企业。在国家产业政策大力
支持以及国内需求快速增长的背景下，平板显示行业在未来仍将保持快速扩张趋势，进而带动对液晶显示器用光学膜行业投资的增长。行业整体投资增长预期将使现有竞争者增加在该领域的投入，并吸引更多的潜在竞争者进入，导致行业竞争的加剧。如果公司不能保持技术和服务的创新，不能持续提高产品品质和服务水平，不能充分适应行业竞争环境，则会面临客户资源流失、市场份额下降的风险。
四、结论性意见
通过上述分析，报告期内发行人的持续快速成长，主要源自其长期以来积累的技术、产品、品牌等优势以及下游行业市场的持续需求。根据发行人目前所处的市场地位、竞争优势以及持续的技术创新能力，我们认为：发行人在可预见的未来具有持续成长性。
[此页无正文，为《广发证券股份有限公司关于宁波激智科技股份有限公司成长性专项意见》的签字盖章页]
项目协办人（签名）：
滕海燕
保荐代表人（签名）：
赵瑞梅 陈立国
广发证券股份有限公司年 月 日