跟踪评级报告
冀中能源股份有限公司主体与
相关债项 2015年度跟踪评级报告
大公报SD【2015】094号主体信用
跟踪评级观点
跟踪评级结果：AA+评级展望：稳定 冀中能源股份有限公司（以下简称“冀中能源”上次评级结果：AA+评级展望：稳定 或“公司”）是国内煤炭行业的大型上市企业，以煤债项信用 炭、化工和建材为主营业务。评级结果反映了公司商
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|债券简称||额度||年限||跟踪评||上次评级结果|
|||（亿元）||（年）||级结果|||
||40||5（3+2）||AAA||AAA||

担保方式：连带责任保证
担保单位：冀中能源集团有限责任公司
下降，利润总额大幅下降，经营出现亏损等不利因素。
冀中能源集团有限责任公司（以下简称“冀中集团”）主要财务数据和指标 (人民币亿元)
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|项 目||2015.3||2014|2013|2012|
||424.70||417.24||411.02||
|所有者权益||207.91||207.63|180.79|182.26|
||35.91||182.57||258.34||
|利润总额||-0.04||-0.72|17.63|31.80|
|经营性净现金流||-3.73||19.52|54.44|24.62|
|资产负债率（%）||51.05||50.24|56.02|54.56|
|债务资本比率（%）||38.26||36.11|41.65|39.26|
|毛利率（%）||19.78||20.36|24.18|28.03|
|总资产报酬率（%）||0.42||1.63|6.17|9.78|
|净资产收益率（%）||-0.20||-0.79|6.21|12.70|
|经营性净现金流利|||||||
|||-1.97||2.54|6.91|3.31|
|息保障倍数（倍）|||||||
|经营性净现金流/|||||||
|||-1.75||8.88|24.25|11.27|
|总负债（%）|||||||

注：2012年末和2013年末资产负债表数据分别采用
2014年审计报告对2013年初和2013年末的追溯重 ·2014年以来，主要受煤炭价格下降影响，公司营业述数据。
收入、毛利率和利润总额均持续下降，2014年经营出现亏损，且短期内难以好转；
·2014年以来，公司PVC等非煤产品产销量持续下降，化工板块持续亏损，目前PVC处于停产检修状态，未来公司在建的大量PVC产能投产将对公司经营业评级小组负责人：潘誉彬
评级小组成员：王赛飞邰东旭 绩带来一定不确定性。
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大公信用评级报告声明
为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：
一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。
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跟踪评级说明
根据大公承做的冀中能源存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。
发债主体
冀中能源的前身河北金牛能源股份有限公司是经原国家经贸委和中国证监会批准，由邢台矿业（集团）有限责任公司独家发起，于1999年 8月 26日以募集方式设立的股份有限公司，公司股票于 1999年 9月9日在深圳证券交易所上市（股票代码：000937）。2008年6月，根据河北省人民政府“冀政函【2008】65号”文，河北金牛能源集团有限公司与峰峰集团有限公司实施战略重组，组建冀中集团，公司成为冀中集团控股子公司，名称变更为现名。
2014年7月，公司向冀中集团非公开发行405,228,758股普通股，增加注册资本4.05亿元。截至2015年3月末，公司注册资本为27.18亿元，冀中集团为公司控股股东，持股比例为45.93%，冀中能源峰峰集团有限公司、冀中能源邯郸矿业集团有限公司和冀中能源张家口矿业集团有限公司持有公司股权比例分别为16.90%、6.88%和3.33%，冀中集团及其一致行动人合计持有公司股本总额的75.33%，公司实际控制人为河北省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“河北省国资委”）。
公司主营业务为煤炭的开采、洗选和销售以及化工和建材等产品的生产与销售。2014年，公司完成原煤产量3,294.65万吨；生产精煤 1,699.57万吨，其中冶炼精煤 1,143.20万吨。公司生产焦炭 127.90万吨，甲醇 18.30万吨，玻纤制品 5.91万吨，水泥 154.63万吨，水泥熟料112.42万吨，PVC树脂11.42万吨。截至2014年末，公司合并财务报表范围包括河北金牛化工股份有限公司（股票简称：*ST金化，股票代码：600722，以下简称“金牛化工”）等共计10家子公司。
宏观经济和政策环境
2014年以来，国民经济运行总体保持平稳，经济增速有所放缓，但主要指标仍在合理区间；短期内，我国经济下行压力仍较大，长期来看仍将在中高速区间内持续运行
2014年我国实现国内生产总值636,463亿元，同比增长7.4%，增速同比回落 0.3个百分点，国民经济在新常态下保持平稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提升、民生改善的良好态势。分产业看，第一产业增加值 58,332亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值
271,392亿元，增长7.3%，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.3%，增速同比回落1.4个百分点，工业生产继续运行在合理区间；第三产业增加值306,739亿元，增长8.1%，占国内生产总值的比重为48.2%，比上年提高1.3个百分点，高于第二产业5.6个百分点，产业结构更趋优化。2015年一季度，我国实现国内生产总值140,667亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，增速同比回落0.4个百分点，环比下降 0.3个百分点，一季度国民经济运行总体平稳，经济增速有所放缓，但主要指标仍在合理区间。分产业看，第一产业增加值7,770亿元，同比增长3.2%；第二产业增加值 60,292亿元，增长6.4%；第三产业增加值72,605亿元，增长7.9%。从产业结构看，第三产业比重进一步提高。整体来看，一季度经济增速有所回落，但结构调整仍稳步推进，转型升级步伐势头良好。
2014年，固定资产投资（不含农户）完成502,005亿元，同比名义增长15.7%，增速同比回落 3.9个百分点；全国房地产开发投资 95,036亿元，同比名义增长10.5%，增速同比回落 9.3个百分点。进出口总额为264,335亿元，同比增长2.3%，增速有所下降。最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为51.2%，同比提高3.0个百分点，需求结构继续改善。整体看，国民经济结构调整正稳步推进。
从经济景气度看，2014年12月份中国制造业PMI终值为50.1%，比11月份回落0.2个百分点，微高于临界点，制造业保持稳定运行，但增长动力仍显不足；非制造业商务活动指数为54.1%，比11月份上升0.2个百分点，连续2个月小幅回升，非制造业总体保持稳中有升。
2015年 3月份中国制造业 PMI终值为50.1%，比上月回升 0.2个百分点，重回扩张区间。分企业规模看，大型企业表现依然稳定，PMI为51.5%，比上月上升1.1个百分点，稳中有升，是制造业生产增长的有力支撑；中、小型企业 PMI双双回落，持续低于临界点，生产经营过程中的困难依然较大。虽然PMI小幅回升，但涨幅低于往年同期水平，同时新订单指数和新出口订单指数均小幅回落，国内外市场需求仍显偏弱，制造业存在一定下行压力。非制造业商务活动指数为53.7%，虽比上月小幅回落 0.2个百分点，但近期走势总体稳健，表明我国非制造业继续保持平稳增长态势。
从外部环境来看，全球经济仍处于深刻的再平衡调整期，总体温和复苏，但增长动力依然不足，主要经济体经济表现和宏观政策分化明显，地缘政治等非经济扰动因素增多。具体来看，美国经济复苏势头较为强劲，欧元区经济整体走弱且面临通缩压力，日本经济受政策影响波动明显，新兴市场经济体增长普遍放缓。
针对经济下行压力增大，2015年一季度国家加大货币政策定向调控。在继续坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上，央行通过下调人民币存贷款基准利率和降低存款准备金率、国务院通过出台文件扩大社保基金的投资范围等向市场补充流动性，改善社会融资结构；
同时国务院先后颁布促进互联网金融、电子商务、小微企业发展的优
惠政策，不断改善企业经营所面临的融资贵、融资难的问题。
总的来看，我国经济仍处在增速放缓、转型提质的“新常态”。传统产业的去库存化、去产能化还需要一个过程，新生动力的成长和接续也需要一个过程，短期内经济下行压力仍较大。长期来看，随着新型工业化、城镇化、农业现代化和信息化协同推进，宏观政策的调控方式的创新和完善，我国经济仍将在中高速区间内持续运行。
行业及区域经济环境
煤炭行业具有显著的周期性特点；2014年以来，国内煤炭行业下游需求仍然低迷，煤炭价格持续下降，行业利润水平下滑明显，亏损面持续扩大
煤炭行业属周期性行业，行业增长与宏观经济以及下游行业的发展密切相关，煤炭的下游需求主要集中在电力、建材和冶金等方面。
2014年，我国火电发电量同比增速为-0.40%，火电发电量首次出现负增长；水泥产量同比增速为1.80%，粗钢产量同比增速为0.90%。2014年我国原煤产量为38.70亿吨，同比减少2.50%，首次出现产量下降；
但煤炭下游行业产量增速同比大幅下降，需求疲软，导致煤炭行业过剩情况持续，煤炭价格低位运行。此外，无序煤矿开采过程造成的环境污染和破坏问题导致煤炭企业在煤矿安全治理、环境保护等方面投入不断加大。受上述多重因素影响，2014年我国煤炭采选业主营业务收入同比下降6.69%，利润总额同比下降46.20%，销售利润率为4.22%；
全年累计亏损企业个数为1,929家，同比增长7.88%，亏损额度分别为781.74亿元，同比增长71.00%
1,800
月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 0 3 8 1 6 1 3 8 1 6 1 4 1 年 年 年 年 1 年 年 年 年 1 年年 年 年
1 1 2 2 3 3 4 4 5 0 1 1 1 1 2 1 1 1 1 4 1 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 2 2 2 2 0 2 2 2 2 0 2 2 2 2
全国焦煤平均价(含税) 环渤海动力煤(Q5500K)综合平均价格指数
图12010年10月～2015年4月全国焦煤均价及环渤海动力煤价格走势（单位：元/吨）
数据来源：Wind资讯
综合来看，2014年以来国内煤炭行业下游需求低迷，煤炭价格持
续下降，行业利润水平下滑明显。预计未来短期内，煤炭价格仍将于低位徘徊，行业基本面的根本性回转存在不确定性。但煤炭在我国能源消费中将长期保持基础性地位，具有一定的发展空间。
国家推进煤矿企业兼并重组，淘汰落后产能，为大型煤炭企业的发展提供了良好的政策环境；限产保价、资源税改革等政策出台有利于缓解煤炭企业经营压力
国家发改委发布的《煤炭工业发展“十二五”规划》提出，“十二五”期间要大力推进煤矿企业兼并重组，淘汰落后产能，发展大型企业集团；到2015年，目标培育十个年产亿吨级的大型煤炭企业和十个年产五千万吨级的煤炭企业，煤炭行业规划总产能 41亿吨/年，总产量控制在39亿吨左右。2013年11月国务院出台的《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》（国办发〔2013〕104号）提出了遏制煤炭产量无序增长、减轻煤炭企业税费负担、加强进出口管理等意见。
2013年我国14个大型煤炭基地煤炭产量33.6亿吨，比2003年启动建设时增加20亿吨，已成为我国煤炭供应的主体；煤炭企业数量由2000年的2.2万家减少到2013年的6,300家，千万吨级煤炭企业产量占全国的75%以上，产业竞争格局加快形成；年产120万吨以上大型煤矿达到806处，产量23.9亿吨，占全国总产量的65%，比2000年提高 25个百分点；累计关闭小煤矿 1.7万余处，淘汰落后产能 8.0亿吨/年。2014年8月以来，面对煤炭行业持续产能过剩的情况，部分重点煤企主动限产。总体来看，国家以大基地、大企业、大煤矿建设以及淘汰落后产能为重要抓手，加快推进煤炭产业结构调整，取得了一定成效。
2014年5月，国家发展改革委、国家能源局和环境保护部三部委联合发布《能源行业加强大气污染防治工作方案》后，煤炭工业协会约谈 14家特大型煤炭企业并要求在下半年压减煤炭产量10%以上。
2014年8月，国家发改委、国家能源局和国家安监局联合下发了《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》，是近两年来国家首次对煤炭市场进行行政干预，限产保价短期内对缓解产能过剩、煤企止损起到一定作用。
资源税改革方面，2014年12月1日起在全国范围内实施煤炭资源税从价计征，税率幅度为2%～10%，具体适用税率由省级政府根据本地区具体情况确定，随后多个省份出台各自的征收税率。与此同时，在全国范围内统一将煤炭、原油、天然气矿产资源补偿费费率降为零，停止征收煤炭、原油、天然气价格调节基金等。煤炭质量控制方面，2014年末，国家发改委、质检总局等6部门联合下发的《商品煤质量管理暂行办法》于2015年1月1日正式施行，通过制定质量要求和建立市场监管机制，抑制超高灰和超高硫劣质煤的生产和销售。
长期来看，行业集中度提升、煤炭清费立税、煤炭质量管理、限产保价等相关产业政策法规有利于提升产业集中度，调整煤炭结构，规范产业发展，为大型煤炭企业创造了良好的外部发展环境。
京津冀经济圈战略地位突出，区位优势明显；区域内钢铁、建材等传统耗能企业为煤炭产品提供了很大的市场空间；区域内煤炭企业向周边扩张，资源和市场竞争压力逐步增加
从区域位置看，公司地处我国重要的经济增长极——京津冀经济圈。京津冀经济圈是我国经济最发达的三大城市群和工业聚集区之一，战略地位突出，区位优势明显，发展潜力较大；区域内工业以钢铁、电力、化工、建材等耗能的传统产业为主，粗钢和玻璃产量仍位列全国首位，水泥产量位列全国前列，为煤炭产品提供了很大的市场空间。
2014年，京津冀区域协同发展上升为国家战略，确定区域一体化发展和产业融合等工作的重要性，未来区域将会得到更好的发展。
公司周边分布的多个大型煤炭企业近年来利用区域与政策优势和自身实力积极向周边扩张，进行资源争夺与市场渗透，区域资源和市场竞争压力迅速增加。随着国内能源建设升温，我国富煤地区如内蒙古、陕西、宁夏均在利用资源优势进行大规模能源化工项目的规划建设，预计在未来5～8年内形成3～5个大型煤化工基地；非煤企业特别是电力企业已进入煤炭开发领域，其强大的资本实力对煤炭企业扩张带来新的压力和风险。
经营与竞争
煤炭采选仍是公司收入和利润的主要来源；主要受煤炭价格下降影响，2014年以来公司营业收入、毛利润和综合毛利率均持续下降公司主营业务包括煤炭、化工、建材等，2014年以来以大型钢铁企业为主要客户的煤炭业务仍是公司收入和利润的主要来源。受煤炭价格下降影响，煤炭业务对公司营业收入和毛利润的贡献度有所下降。
化工业务仍是公司第二大收入来源，产品主要有焦炭、甲醇等，化工业务对收入和利润贡献度持续上升。公司建材板块规模有限，在收入和毛利润中占比仍然较低。
2014年，公司营业收入持续下降。其中受煤价下降影响，煤炭业务收入持续下降；受产量、价格下降的综合影响，化工业务收入有所下降。2014年，公司综合毛利率持续下降。其中受煤价下降影响，煤炭业务毛利率持续下降；化工业务毛利率同比变动不大。2015年1～3月，煤炭价格继续下降，公司营业收入同比下降35.07%；毛利率同比下降2.43个百分点；毛利润同比下降42.18%。
预计未来1～2年，煤炭价格将受到下游行业需求较弱的影响，公司收入和毛利润回升难度较大。
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|表1 2012～2014年及2015年1～3月公司营业收入及毛利润构成情况（单位：亿元、%）|||||||||
||2015年1～3月||2014年||2013年||2012年||
|项目|||||||||
||金额|占比|金额|占比|金额|占比|金额|占比|
|营业收入|35.91|100.00|182.57|100.00|258.34|100.00|300.72|100.00|
|煤炭|26.15|72.82|142.22|77.90|207.40|80.28|255.74|85.04|
|化工|6.91|19.24|28.76|15.75|35.83|13.87|29.83|9.92|
|建材|1.23|3.43|6.22|3.41|8.11|3.14|9.90|3.29|
|其他|1.62|4.51|5.37|2.94|7.00|2.71|5.25|1.75|
|毛利润|7.10|100.00|37.18|100.00|62.46|100.00|84.28|100.00|
|煤炭|6.73|94.79|35.83|96.37|60.63|97.07|83.48|99.05|
|化工|0.42|5.91|0.93|2.50|1.15|1.84|-0.13|-0.15|
|建材|-0.12|-1.69|0.14|0.38|0.80|1.28|0.97|1.15|
|其他|0.07|0.99|0.28|0.75|-0.12|-0.19|-0.04|-0.05|
|毛利率|19.78||20.36||24.18||28.03||
|煤炭|25.74||25.19||29.23||32.64||
|化工|6.08||3.23||3.21||-0.44||
|建材|-9.76||2.25||9.86||9.80||
|其他|4.32||5.21||-1.71||-0.76||
|注：其他包括酒店、材料销售、废旧物资和电力。|||||||||
|数据来源：根据公司提供资料整理|||||||||

●煤炭业务
公司煤炭资源储量丰富，1/3焦煤为华北地区局部稀缺煤种，公司以焦煤为主的商品煤产品仍具有一定的品种和规模优势
公司拥有丰富的煤炭资源，近年来通过加大外部煤炭资源整合力度进一步做大煤炭主业。2011年公司成立了冀中能源内蒙古有限公司，并通过股权收购的方式进一步控股鄂尔多斯嘉信德煤业有限公司、鄂尔多斯市乾新煤业有限公司和鄂尔多斯市盛鑫煤业有限责任公司。
2012年6月公司通过鄂尔多斯嘉信德煤业收购张大银煤矿，进一步建设在内蒙古的煤炭生产基地。2012年10月，为进一步开发邢北深部资源、实现规模化生产，公司收购河北金牛邢北煤业有限公司并使之成为公司的全资子公司。通过股权收购等方式进行资源扩充后，截至2015年3月末，公司下属共24座矿井，总地质储量41.36亿吨，年度核定生产能力 3,992万吨。公司目前在产矿井的总可采储量约为 13.48亿吨，以优质炼焦煤 1/3焦煤、肥煤、气肥煤以及瘦煤为主，其中冶金用炼焦用重要配煤 1/3优质焦煤为华北地区局部稀缺煤种，其可采储量占公司现有煤炭资源比率最大，约为公司总可采储量的30%，具有明显的竞争优势。公司精煤产量中冶炼精煤占比65%左右，整体上看公司商品煤产品仍具备一定的规模和品种优势。
2014年以来，公司商品煤产销量均出现下滑；煤炭销售价格持续下降
公司销售的商品煤主要有：原选煤、洗精煤、其他洗煤产品三大类。目前，公司核心产品是洗精煤，对公司煤炭产业收入和毛利润贡献最大。公司原选煤产品销售对象为电厂；其他洗煤主要包括洗混煤、煤泥和煤矸石，系煤炭生产的副产品，主要用于电厂和热力厂。
2012～2014年，公司完成原煤产销量均有所波动，其中2014年商品煤各煤种产销量同比均出现下滑。公司商品煤各煤种销售价格持续下降。公司多半煤炭资源分布在河北省内，虽然煤种优良，但多数生产矿井开采年限较长，有效可采资源正逐年减少，部分矿井剩余服务年限较短。同时，公司现有多数生产矿井开采深度逐年增加，开采条件日趋复杂，人员成本高，矿井采掘部署日益困难，煤炭安全生产压力大。上述因素将在一定程度上影响公司煤炭主业的盈利能力。
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||表2 2012～2014年及2015年1～3月公司主要商品煤产销情况（单位：万吨、元/吨）|||||||||
||||||煤种|||||
||年份||产销|||||||
||||||原选煤||洗精煤||其他洗煤|
|2015年1～3月||产量||764||387||231||
|||销量||136||375||183||
|||价格||172||571||102||
|2014年||产量||3,295||1,700||988||
|||销量||813||1,693||868||
|||价格||193||657||151||
|2013年||产量||3,747||1,954||1,085||
|||销量||852||1,928||984||
|||价格||257||835||227||
|2012年||产量||3,642||1,908||934||
|||销量||1,052||1,898||847||
|||价格||332||1,037||258||

数据来源：根据公司提供资料整理
公司客户主要为河北省内及周边大型钢铁企业和电厂，具有区位优势和运输成本优势；客户关系稳定有利于保障产品销售的稳定性公司所在地河北省是我国钢铁第一大省，也是能源消耗和调入大省，公司作为省内重要冶金炼焦煤供应企业将受益于区域经济的发展。
尽管近期河北省钢铁等支柱产业发展增速放缓，但长期来看，河北及京津地区经济的发展将拉动基础性能源的需求。由于煤炭销售物流成本高，外运运力和运费制约着我国煤炭外运。公司地处环渤海经济圈和京九线，大客户集中于河北省内，公司靠近下游市场，具有比其他外省竞争对手更加优越的地理区位和运输成本优势。
目前公司的市场布局以近途市场为主，外埠市场为补充，实施“精
电煤”和“大客户”战略。公司煤炭销售客户主要以华北、华东、华南地区的大型钢厂、焦化厂、电厂为主，公司与河北钢铁集团有限公司等重点客户保持战略合作伙伴关系，保障了产品销售的稳定性。从市场区域来看，公司80%的煤炭主要销往 300公里为半径的销售区域内，华北地区销售额占比80%以上，该区域大钢厂、焦化厂、电厂比较集中，煤炭需求量大，用煤较为稳定。此外，公司在湖北、浙江等地区也有一定比例的销量。
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||表3 2012～2014年公司煤炭销售区域情况 (单位：亿元、%)|||||||||||||
||||2014年||||2013年||||2012年|||
||区域|||||||||||||
||||销售额||占比||销售额||占比||销售额||占比|
||华北地区||121.49||85.42||175.12||84.44||210.13||82.17|
||华东地区||10.54||7.41||17.23||8.31||18.64||7.29|
||华南地区||8.64||6.08||10.95||5.28||22.34||8.74|
||西南地区||0.04||0.03||0||0||1.22||0.48|
||东北地区||1.51||1.06||4.10||1.98||3.41||1.33|
|合计||142.22||100.00||207.40||100.00||255.74||100.00||

数据来源：根据公司提供资料整理
●非煤业务
受相关行业景气度低迷、公司停产检修等因素影响，公司 PVC等非煤产品产销量持续下降，2014年以来化工板块整体持续亏损，在建的大量PVC产能未来投产将对公司经营业绩带来一定不确定性
公司非煤板块以化工和建材为主。子公司河北金牛天铁煤焦化有限公司（以下简称“金牛天铁”）主要经营焦炭、煤气等项目，由公司与天津天铁冶金集团有限公司共同出资组建；子公司金牛化工主要生产PVC树脂、水泥、甲醇及附加化工产品。
焦炭是公司化工板块的主要收入来源，2013年金牛天铁的焦炭产能利用率提升使公司化工板块营业收入有所上升。2012～2014年，公司PVC树脂和甲醇的产销量均有所下滑，其中2014年9月之前，受主要产品 PVC树脂、烧碱的价格始终处于低位徘徊和主要原材料 EDC价格较2013年大幅上涨的双重挤压，生产经营出现大幅亏损。2014年9月 19日起，为确保金牛化工现有生产装置安全有效运行及与 40万吨聚氯乙烯在建项目顺利并行，根据安排，对现有23万吨聚氯乙烯和8万吨氯碱生产装置进行技术改造和停产检修。截至2014年末，金牛化工仍处于停产检修期，由于2014年三季度以来，国际大宗商品价格持续走低，金牛化工存货出现大幅减值。受以上多重因素的影响，金牛化工2014年度净利润出现较大亏损。截至2014年末，金牛化工40万吨PVC项目在建工程进度达98%，预计该将在2015年10月份完工。若在行业景气度低迷的情况下投产，将对公司经营业绩带来一定不确定
性。截至本报告出具日，公司正在筹划涉及金牛化工的重大事项。
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||表4 2012～2014年及2015年1～3月公司非煤业务主要生产公司部分财务数据（单位：亿元、%）|||||||||||||
||企业名称||年份||年末总资产||年末资产负债率||营业收入||毛利率||净利润|
|金牛天铁||2014年|||19.05||81.18||16.81||7.73||0.21|
|||2013年|||22.22||84.79||20.04||4.14||-0.39|
|||2012年||20.21||81.34||12.29||-12.47||-2.72||
|金牛化工||2015年1～3月||||||||||||
||||||32.54||76.24||1.47||10.51||-0.47|
|||2014年|||33.31||75.38||14.07||-2.32||-3.01|
|||2013年|||29.54||61.98||19.35||1.95||-1.49|
|||2012年||22.08||49.10||14.81||4.50||0.79||
|金牛旭阳1||2013年|||-||-||-||-||-|
|||2012年||6.21||41.04||5.05||17.52||0.50||

数据来源：根据公司提供数据整理
公司的玻璃纤维和建材产品主要由邢台金牛玻纤有限责任公司和冀中能源股份有限公司水泥厂生产。公司水泥产品有早期强度高，后期强度稳定，抗冻性能好、碱含量低等优点，主要原材料为公司矿井的煤灰和矿渣，原料供应自给率高，且临近我国经济发达地区，公司水泥产品收入利润相对较高。2012～2014年，公司建材板块产销量均有所下降，主要原因是2011年公司中标省内基础设施项目建材的供给，随着项目的完工、国家基础设施项目周期性的结束以及较为低迷的经济环境的影响所致。由于2013年上半年水泥价格较低，公司减少了水泥的生产，2013年水泥产量同比减少了16.29%。2014年受市场整体萎缩影响，公司水泥产品产销量大幅下降。
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||表5 2012～2014年公司非煤业务产销情况（单位：万吨）||||||||
||||2014年||2013年||2012年||
||项目||||||||
||||产量|销量|产量|销量|产量|销量|
|化工||PVC|11.42|11.72|17.00|17.11|18.48|18.30|
|||焦炭|127.90|127.64|125.11|125.11|67.29|67.29|
|||甲醇|18.30|18.25|20.11|20.06|21.09|21.06|
|建材||水泥|154.63|155.66|250.06|245.27|298.71|291.63|
|||玻璃纤维|5.91|5.82|5.92|5.68|5.93|5.89|

数据来源：根据公司提供数据整理
1河北金牛旭阳化工有限公司简称为金牛旭阳，主要生产甲醇等产品，公司于2013年3月将持有的金牛旭阳全部
股权转让给金牛化工，金牛旭阳变更为公司孙公司。
公司治理与管理
产权状况与公司治理
截至2015年3月末，公司注册资本为27.18亿元，冀中集团持有公司45.93%的股份，公司实际控制人为河北省国资委。
作为上市公司，公司按照《公司法》、《证券法》及相关法律法规和现代企业制度要求，建立了由股东大会、董事会、监事会和经营管理层组成的规范的法人治理结构。公司作为河北省财政厅、国资委、冀中集团内控体系建设试点单位，为适应经营管理需要，建立了一套较完整的内部管理制度体系，为公司健康发展奠定了良好基础。
战略与管理
公司将围绕“转型升级、深化改革、依法治企”三大任务，贯彻“稳规模、调结构、控风险、增效益、促发展、惠民生”十八字方针，全力打赢渡危求进攻坚战，努力实现企业在新形势下健康持续发展。
公司将坚持煤炭产业为主，围绕主业跨越和资本运营两大任务，稳定本部产能，融通发展资金，加快外部扩张，实现相关多元化发展，大力整合煤炭资源，适度延伸煤炭产业链，培育特色产业集群。
针对市场风险，公司一方面细化销售指标，加强货款回收，加强市场分析与调研工作，稳定客户资源；另一方面，强化精细化管理，细化营销管理工作，加强对外埠矿区的营销管理，同时加强煤质监督管理煤炭产品的洗选，以市场为导向，提出产品优化和调整完善方案，避免滞销降价和市场萎缩情况发生。针对安全风险，公司将牢固树立安全发展理念，深入贯彻落实“安全第一，预防为主，综合治理”方针，突出抓好重大事故防范，进一步加强安全生产基层基础工作，深化安全生产精细化管理，不断完善隐患排查机制，推进安全科技创新，着实提高全员安全素质，努力杜绝各类安全事故，确保公司安全生产形势稳定。
抗风险能力
公司煤炭资源以焦煤为主，具备一定的规模与品种优势。公司位于京津冀经济圈，区域内钢铁、水泥产能排名全国前列，具备明显区位优势，稳定的客户关系有利于保障销售的稳定性。此外，公司为上市公司，具有完善的内控制度和较强的风险管理能力。面临行业景气度较低、煤炭价格持续下降的困境，公司营业收入和利润水平出现下滑，但长期来看，公司作为冀中集团下属的上市公司，在融资、煤炭资源获取等方面均具备很强竞争力。综合来看，公司抗风险能力很强。
财务分析
公司提供了2014年以及2015年1～3月的财务报表。致同会计师
事务所(特殊普通合伙)对公司2014年财务报表进行了审计，出具了标准无保留意见的审计报告。公司采用《企业会计准则第41号——在其他主体中权益的披露》和修订后的《企业会计准则第 2号——长期股权投资》、《企业会计准则第37号——金融工具列报》、《企业会计准则——基本准则》编制 2014年度财务报表，并对资产负债表 2013年期初和2013年期末相关科目进行追溯重述。本报告2012年末和2013年末资产负债表数据分别采用2014年审计报告中2013年初和2013年末的重列数据。公司2015年1～3月的财务报表未经审计。
资产质量
2014年以来，公司资产规模略有增长，仍以非流动资产为主；受下游行业低迷影响，公司存货周转效率和应收账款周转效率均有所降低
2014年以来，公司总资产略有增长，仍以非流动资产为主。2014年在建工程增加是导致非流动资产占总资产比重增长的主要原因。
亿元 %
500
239.51
267.75
278.21 277.96 100 400 80
||
|-|
|161.56|

||
|-|
|143.26|

||
|-|
|139.02|

||
|-|
|146.74|

2012年末 2013年末 2014年末 2015年3月末
流动资产合计 非流动资产合计 流动资产占比图22012～2014年末及2015年3月末公司资产结构
公司流动资产主要由应收账款、货币资金、应收票据和存货构成。
2012～2014年末，公司应收账款分别为39.41亿元、46.66亿元和45.61亿元，主要是应收的对下游钢铁企业的煤炭销售款，占流动资产的比例分别为24.39%、32.57%和32.81%，应收账款占流动资产比例逐年提高，主要是受煤炭行业和钢铁行业景气度下降综合导致的结算周期延长的影响。2014年末，公司账龄在1年以内的应收账款占比保持在较高水平，并且应收账款集中度较高，主要应收账款客户为长期合作的战略用户，货款风险处于相对可控水平。
2014年末，货币资金为 37.34亿元，同比增长1.31%；应收票据为 26.53亿元，其中银行承兑票据和商业承兑票据分别为 23.34亿元和3.19亿元，同比降低27.33%，主要是部分票据到期兑付所致；存货为 11.57亿元，主要是炼焦用煤炭、化工生产用的原料及煤炭生产用的坑代用品和配件等原材料和库存商品，同比降低0.36%，导致 2014年公司存货跌价准备增加的计提数为1.79亿元；其他流动资产为7.09
亿元，其中待抵扣进项税和预缴增值税为5.90亿元；划分为持有待售
的资产为 3.39亿元，为所持邢台咏宁水泥有限公司股权。2015年 3月末，公司预付款项较2014年末增加176.15%，主要是预付的材料、设备款增加所致；流动资产其他科目较2014年末变动不大。
存货
应收账款 8.32%
32.81%
其他流动资
产
5.10%
其他
7.82%
应收票据
19.08%
货币资金
26.86%
图32014年末公司流动资产构成
公司非流动资产主要由固定资产、无形资产、在建工程、长期股权投资和其他非流动资产构成。2012～2014年末，公司固定资产分别为134.94亿元、141.14亿元和137.57亿元，主要为机器设备、房屋及建筑物和井巷等；无形资产分别为67.52亿元、65.47亿元和63.09亿元，主要由采矿权和土地使用权组成；在建工程分别为17.68亿元、 17.41亿元和 29.73亿元，其中 2014年增长主要来自于金牛化工 40万吨 PVC项目和多个矿井的技改项目的投入增加；长期股权投资分别为 4.23亿元、4.60亿元和 26.98亿元，2014年末主要是对厦门航空的投资21.98亿元和对冀中能源集团财务有限责任公司的投资4.93亿元；可供出售金融资产分别为2.14亿元、24.33亿元和5.14亿元，2014年末主要是对河北融投担保集团有限公司的投资5.00亿元；其他非流动资产分别为6.33亿元、8.56亿元和8.60亿元，主要包括支付的股权转让款、预付工程、设备款。2015年3月末，公司非流动资产科目较2014年末均变动不大。
2012～2014年及2015年1～3月，公司存货周转天数分别为18.43天、20.03天、28.71天和38.27天；应收账款周转天数分别为38.12天、59.97天、90.97天和108.45天。2014年以来公司存货和应收账款周转效率继续下降，主要是公司产品下游需求增速下降以及公司回款账期延长所致。
截至 2014年末，公司所有权受到限制的资产账面价值合计 3.37亿元，其中货币资金2.53亿元，主要为银行承兑汇票保证金存款；固定资产和无形资产分别为 0.35亿元和 0.50亿元，主要是金牛化工的房屋将建筑物及土地使用权用于短期借款抵押所致。
总体看来，2014年以来，公司资产规模略有增长，仍以非流动资产为主。预计未来1～2年，公司资产规模和资产结构将保持相对稳定。
资本结构
2014年以来，公司负债规模有所波动，仍以流动负债为主；2014年7月向冀中集团非公开发行股票提升了公司资本实力
2014年以来，公司负债规模有所波动，负债以流动负债为主。负债规模以及负债结构的变动主要源自短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款和应付债券科目。
亿元 %
250
79.76
70.26
93.03
80 80.78
||
|-|
|159.98|

||
|-|
|139.06|

||
|-|
|128.83|

||
|-|
|123.76|

2012年末 2013年末 2014年末 2015年3月末
流动负债合计 非流动负债合计 流动负债占比图42012～2014年末及2015年3月末公司负债结构
公司流动负债主要由短期借款、应付账款、其他应付款、一年内到期的非流动负债构成。2014年末，公司短期借款为43.36亿元，主要是信用借款和保证借款，同比降低10.21%；应付账款为49.39亿元，主要为应付的材料款和设备工程款，同比增长4.76%；其他应付款为14.07亿元，主要是往来款，同比下降20.41%，主要是往来款和押金、质保金减少所致；一年内到期的非流动负债为5.64亿元，主要是一年内到期的长期借款，同比下降77.28%，主要是债务到期归还所致；应付职工薪酬为6.43亿元，同比减少6.68%；预收款项为3.99亿元，主要由煤炭销售产生，同比减少36.71%。2015年3月末，公司应付账款较2014年末下降13.35%；其他应付款较2014年末增长18.91%，流动负债其他主要科目较2014年末变动不大。
其他应付款
应付账款
10.92%
38.34%
其他
17.08%
短期借款
33.66%
图52014年末公司流动负债构成
公司非流动负债主要由长期借款、应付债券、递延所得税负债构成。2012～2014年末，公司长期借款分别为 23.35亿元、27.27亿元和 38.54亿元，持续增长主要是由于在建工程投入对长期资金需求增加；应付债券分别为39.79亿元、27.42亿元和27.46亿元，按照“11冀能债”回售方案，公司将2014年回售的债券重分类至一年内到期的非流动负债；递延所得税负债分别为7.82亿元、7.60亿元和7.43亿元，主要是非同一控制下企业合并资产评估增值产生的应纳税暂时性差异。2015年 3月末，公司长期借款较 2014年末增长32.15%，主要是对长期资金的需求增加所致。
2012～2014年末，公司总有息债务规模有所波动。截至2014年末，公司总有息债务较2013年末减少11.70亿元，主要是股权融资后归还了部分短期债务。
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||表6 2012～2014年末及2015年3月末公司有息债务及占总负债情况（单位：亿元、%）||||||||||||||||
||||2015年3月末||||2014年末||||2013年末|||2012年末|||
||项目||||||||||||||||
||||金额||占比||金额||占比||金额||占比|金额||占比|
|短期有息债务||50.46||23.28||51.33||24.49||74.35||32.29||54.68|24.99||
|长期有息债务||78.40||36.17||66.00||31.49||54.69||23.75||63.14|28.86||
|总有息债务||128.87||59.44||117.33||55.98||129.03||56.04||117.82|53.85||

从有息债务期限结构来看，公司有息债务主要集中在未来 2年内到期，整体上看偿付压力不大。
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|-|-|-|-|-|-|
|表7 截至2015年3月末公司有息债务期限结构（单位：亿元、%）||||||
|项目|≤1年|（1,2]年||（2,3]年|合计|
|金额|50.46|63.80|14.61||128.87|
|占比|39.16|49.51|11.34||100.00|

2012～2014年末及2015年3月末，公司所有者权益分别为182.26亿元、180.79亿元、207.63亿元和207.91亿元，2014年末同比增长26.84亿元，主要是公司非公开发行股票新增注册资本4.05亿元和资本公积26.85亿元；公司股本分别为23.13亿元、23.13亿元、27.18亿元和27.18亿元；资本公积分别为21.85亿元、23.80亿元和50.63亿元和51.10亿元；未分配利润分别为85.26亿元、89.81亿元、88.62亿元和88.67亿元。
2012～2014年末及2015年3月末，公司资产负债率分别为54.56%、56.02%、50.24%和51.05%，资产负债率适中；长期资产适合率分别为109.40%、93.76%、103.66%和108.27%，长期资本对长期资产的保障程度一般；流动比率分别为1.16倍、0.90倍、1.08倍和1.19倍，速动比率分别为1.09倍、0.82倍、0.99倍和1.08倍，流动资产对流动负债的保障程度一般。
截至2014年末，公司无对外担保事项。
跟踪评级报告
综上所述，公司负债规模有所波动，以流动负债为主；2014年 7月向冀中集团非公开发行股票提升了公司资本实力。预计未来1～2年，公司补充流动资金的需求将有所增加，负债规模将有所增长。
盈利能力
2014年以来，主要受煤炭价格下降影响，公司营业收入、毛利率和利润总额均持续下降，2014年以来经营持续亏损，且短期内难以好转
2014年，主要受全国煤炭价格下行影响，公司营业收入、毛利率均持续下降。
亿元 %
350 30
||
|-|
|300.72258.34182.5731.8017.63-0.72|

营业收入 利润总额 毛利率
图62012～2014年公司收入及盈利情况
2014年，公司职工薪酬费用、其他日常办公费用降低导致销售费用和管理费用持续减少；财务费用有所增长，公司期间费用有所减少，但在营业收入中的占比持续上升。
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|表8 2012～2014年及2015年1～3月公司期间费用情况（单位：亿元、%）||||||||
|项目||2015年1～3月||2014年||2013年|2012年|
|销售费用|0.80||3.86||5.50||6.04|
|管理费用|4.92||24.13||31.79||36.48|
|财务费用|1.66||7.55||7.62||6.71|
|期间费用/营业收入|20.55||19.47||17.38||16.37|

2015年1～3月，煤炭价格继续下降，公司营业收入为35.91亿元，同比下降35.07%；毛利率为19.78%，同比下降 2.43个百分点；营业利润为0.05亿元，同比下降95.35%；利润总额为-0.04亿元，同比下降102.68%；净利润为-0.42亿元，同比下降165.63%。
综合来看，受煤炭价格持续下降影响，2014年以来公司营业收入、毛利率和利润总额均持续下滑，营业利润、利润总额和净利润均为负值。预计未来1～2年，由于下游需求大幅增长的可能性较小，煤炭价格仍将处于低位，公司盈利能力难以好转。
现金流
2014年以来，由于煤炭销售价格下降，销售量减少，公司销售商品收到的现金减少，公司经营性净现金流持续减少
2014年，公司经营性净现金流同比降低64.14%，主要是经营性应收科目减少的规模以及应付项目增加的规模同比均相对较小所致。
亿元
100
54.44
偿债能力
2014年以来，公司资产规模略有增长，负债规模有所波动，资产负债率水平仍然适中。受煤炭行业景气度低迷、煤炭价格持续下降等因素影响，公司营业收入、毛利率和利润总额均逐年下降，2014年以来公司经营持续亏损。公司经营性净现金流作为重要的偿债来源，主要是受销售商品收到的现金减少影响，持续下降，但仍维持一定规模。
从偿债指标来看，2014年以来，公司货币资金较为充足；经营性净现金流对负债及利息的保障程度持续下滑；EBIT和EBITDA对利息的保障倍数均有所下降。此外，公司融资渠道丰富，融资能力强，具备一定的资本市场直接融资能力，且与多家银行建立合作关系。总体看来，公司偿债能力很强。
|||||||||||
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||表9 2012～2014年及2015年1～3月公司部分偿债指标（单位：%、倍）|||||||||
||偿债指标||2015年1～3月||2014年||2013年||2012年|
|经营性净现金流/流动负债||-2.95||13.52||36.41||17.74||
|经营性净现金流/总负债||-1.75||8.88||24.25||11.27||
|经营性净现金流利息保障倍数||-1.97||2.54||6.91||3.31||
|EBIT利息保障倍数||0.95||0.89||3.22||5.28||
|EBITDA利息保障倍数||-||3.12||5.76||7.84||

债务履约情况
根据公司提供的中国人民银行企业信用报告，截至2015年5月5日，公司未曾发生过不良信贷事件。截至本报告出具日，公司已于2011年 5月发行 5年期（附第 3年末公司上调票面利率和投资者回售选择权）总额40亿元人民币的公司债券。经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司确认，上述公司债券的回售金额为 12.48亿元，剩余金额尚未到期。
担保分析
冀中集团为本次债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用
冀中集团于2008年6月经河北省人民政府批准，由原河北金牛能源集团有限责任公司和原峰峰集团有限公司重组而成。2009年6月，河北省国资委将持有的华北制药集团有限责任公司的100%股权全部划转至冀中集团。2010年6月，冀中集团组建了全资子公司河北航空投资集团有限公司（以下简称“河北航空集团”）。河北航空集团与四川航空公司合作，对四川航空公司投资的东北航空公司进行重组，在河北省石家庄成立了河北航空有限公司（以下简称“河北航空”）。河北
航空集团出资占河北航空注册资本的82%。通过整合，冀中集团形成了
以煤炭为主业，同时发展物流、化工、医药、航空等多个产业板块的经营格局。截至2014年末，冀中集团注册资本68.17亿元，河北省国资委持有冀中集团100%的股权，为其实际控制人。
冀中集团为河北省内最大的能源企业，煤炭资源储量丰富，规模优势明显，商品煤以冶金用炼焦煤为主，煤质较好，且与主要下游客户合作关系保持稳定，煤炭产品销量较有保障。
2012～2014年末及 2015年 3月末，冀中集团总资产分别为1,498.23亿元、1,610.21亿元、1,899.32亿元和1,936.81亿元；资产负债率维持在70%以上。2012～2014年，冀中集团营业收入分别为2,228.43亿元、2,299.03亿元和2，292.12亿元；利润总额分别为41.93亿元、16.18亿元和 0.13亿元。2015年1～3月，冀中集团营业收入为492.35亿元，利润总额为0.02亿元。预计未来1～2年，冀中集团经营将保持稳定发展。
综上所述，冀中集团为本次债券提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保具有很强的增信作用。
结论
公司商品煤具有一定规模和品种优势，在河北省焦煤行业中占主导地位，区位优势以及客户关系稳定有利于保障销售的稳定性。2012年以来，公司煤炭开采较为稳定，但受煤炭产能过剩及下游钢铁等行业不景气影响，煤炭价格持续下降，公司营业收入、毛利率及利润总额均有所下降。公司融资渠道丰富，向控股股东冀中集团非公开发行股票提升了公司的自有资金水平。整体来看，公司偿还债务的能力很强。另外，冀中集团为本次债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，仍具有很强的增信作用。
综合分析，大公对公司“11冀能债”信用等级维持AAA，主体信用等级维持AA+，评级展望维持稳定。
附件 1 截至 2015年 3月末冀中能源股份有限公司股权结构图河北省人民政府国有资产监督委员会
100.00%
冀中能源集团有限责任公司
94.68% 45.93% 78.53% 100.00%冀
冀
冀 中
中
中
冀
能
能
能
中
源
源
源
能 邯
张
峰
16.90% 源 6.88%
郸
家
峰
股 矿
口
集
份 业
矿
团
有 集
业
有
限 团
集
限
公 有
团
公
司 限
有
司 公
限
司
公
司
其
他
股
东 3.33%
合
计
（
单
个 26.96%
股
东
持
股
比
例
均
在
2
%
以
下
）
附件 2 截至 2015年 3月末冀中能源股份有限公司组织结构图
||
|-|
|生产部（调度室）|
|党委办公室|
|总工程师办公室|
|矿山安全部|
|通 风部|
|规划发展部|
|机电部|
|综 合办公室|
|结 算中心|
|财务部|
|人力资源部|
|证券部|
|后勤部|
|组织部|
|宣传部|
|纪委监察部|
|工会|
|团委|
|机关党委|
|审计部|
|基本建设部|
|节能环保部|
|企业管理部|
|进出口部|
|经警大队|
|新闻中心|
|设计中心|
|工程质量监督站|
|信息化管理中心|
|职业病防治办公室|
|救护大队|
|山西天泰煤矿工作处|
|山西段王煤矿工作处|
|张 家口沽源煤矿工作|
|处金 牛天铁工作处|
|金牛旭阳工作处|
|金牛化工工作处|
|驻段王煤业安全监察|
|处选 煤煤质部|
|地质测量部|
|技术中心|

附件 3 冀中能源股份有限公司主要财务数据及指标
单位：万元
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|-|-|-|-|-|
|年 份|2015年3月（未经审计）|2014年|2013年（追溯重述）|2012年（追溯重述）|
|资产类|||||
|货币资金|416,483|373,439|368,604|418,673|
|应收票据|290,427|265,318|365,115|552,595|
|应收账款|409,292|456,127|466,598|394,114|
|预付款项|54,180|19,620|20,868|33,703|
|其他应收款|51,158|50,814|31,932|43,655|
|存货|129,272|115,735|116,148|101,839|
|其他流动资产|78,767|70,932|61,811|69,452|
|划分为持有待售的资产|33,482|33,898|0|0|
|流动资产合计|1,467,416|1,390,238|1,432,643|1,615,643|
|可供出售金融资产|51,377|51,377|243,277|21,377|
|长期股权投资|275,265|269,766|46,031|42,251|
|固定资产|1,354,315|1,375,665|1,411,407|1,349,441|
|在建工程|317,783|297,258|174,052|176,822|
|无形资产|625,117|630,941|654,727|675,198|
|商誉|17,242|17,242|17,242|17,242|
|递延所得税资产|44,828|47,408|38,376|42,656|
|其他非流动资产|87,641|85,961|85,574|63,317|
|非流动资产合计|2,779,556|2,782,116|2,677,550|2,395,109|
|资产总计|4,246,972|4,172,354|4,110,192|4,010,752|
|占资产总额比（%）|||||
|货币资金|9.81|8.95|8.97|10.44|
|应收票据|6.84|6.36|8.88|13.78|
|应收账款|9.64|10.93|11.35|9.83|
|预付款项|1.28|0.47|0.51|0.84|
|其他应收款|1.20|1.22|0.78|1.09|
|存货|3.04|2.77|2.83|2.54|
|其他流动资产|1.85|1.70|1.50|1.73|
|划分为持有待售的资产|0.79|0.81|0.00|0.00|
|流动资产合计|34.55|33.32|34.86|40.28|
|长期股权投资|6.48|6.47|1.12|1.05|
|固定资产|31.89|32.97|34.34|33.65|
|在建工程|7.48|7.12|4.23|4.41|
|无形资产|14.72|15.12|15.93|16.83|
|非流动资产合计|65.45|66.68|65.14|59.72|

附件 3 冀中能源股份有限公司主要财务数据及指标（续表1）单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2015年3月（未经审计）|2014年|2013年（追溯重述）|2012年（追溯重述）|
|负债类|||||
|短期借款|400,600|433,600|482,900|358,800|
|应付票据|34,316|23,368|12,576|19,872|
|应付账款|427,995|493,945|471,492|452,426|
|预收款项|50,701|39,904|63,047|83,969|
|其他应付款|167,257|140,664|176,745|162,522|
|应付职工薪酬|59,801|64,334|68,936|76,576|
|一年内到期的非流动负债|69,722|56,353|248,012|168,133|
|流动负债合计|1,237,603|1,288,311|1,599,769|1,390,583|
|长期借款|509,300|385,400|272,667|233,511|
|应付债券|274,725|274,619|274,193|397,918|
|长期应付款|35,577|35,577|39,522|48,501|
|递延所得税负债|73,870|74,256|75,995|78,244|
|非流动负债合计|930,291|807,788|702,563|797,578|
|负债合计|2,167,894|2,096,100|2,302,332|2,188,161|
|占负债总额比（%）|||||
|短期借款|18.48|20.69|20.97|16.40|
|应付账款|19.74|23.56|20.48|20.68|
|预收款项|2.34|1.90|2.74|3.84|
|其他应付款|7.72|6.71|7.68|7.43|
|一年内到期的非流动负债|3.22|2.69|10.77|7.68|
|流动负债合计|57.09|61.46|69.48|63.55|
|长期借款|23.49|18.39|11.84|10.67|
|应付债券|12.67|13.10|11.91|18.19|
|长期应付款|1.64|1.70|1.72|2.22|
|递延所得税负债|3.41|3.54|3.30|3.58|
|非流动负债合计|42.91|38.54|30.52|36.45|
|权益类|||||
|少数股东权益|228,671|239,397|262,320|325,705|
|实收资本（股本）|271,811|271,811|231,288|231,288|
|资本公积|511,030|506,285|238,028|218,523|
|盈余公积|164,376|164,376|159,436|144,331|
|未分配利润|886,694|886,193|898,085|852,612|
|归属于母公司所有者权益|1,850,407|1,836,857|1,545,541|1,496,886|
|所有者权益合计|2,079,078|2,076,254|1,807,861|1,822,591|

附件 3 冀中能源股份有限公司主要财务数据及指标（续表2）单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2015年3月（未经审计）|2014年|2013年|2012年|
|损益类|||||
|营业收入|359,091|1,825,685|2,583,370|3,007,240|
|营业成本|288,063|1,453,919|1,958,796|2,164,455|
|销售费用|7,977|38,642|55,038|60,424|
|管理费用|49,197|241,305|317,850|364,751|
|财务费用|16,633|75,509|76,192|67,087|
|资产减值损失|-4,101|20,693|-12,759|17,878|
|投资收益|5,508|20,920|6,817|5,311|
|营业利润|473|-11,363|161,179|299,554|
|营业外收支净额|-848|4,140|15,161|18,461|
|利润总额|-375|-7,224|176,340|318,014|
|所得税|3,784|9,141|64,099|86,538|
|净利润|-4,160|-16,365|112,242|231,477|
|归属于母公司所有者的净利润|501|2,437|118,400|225,056|
|占营业收入比（%）|||||
|营业成本|80.22|79.64|75.82|71.97|
|销售费用|2.22|2.12|2.13|2.01|
|管理费用|13.70|13.22|12.30|12.13|
|财务费用|4.63|4.14|2.95|2.23|
|资产减值损失|-1.14|1.13|-0.49|0.59|
|投资收益|1.53|1.15|0.26|0.18|
|营业利润|0.13|-0.62|6.24|9.96|
|营业外收支净额|-0.24|0.23|0.59|0.61|
|利润总额|-0.10|-0.40|6.83|10.57|
|净利润|-1.16|-0.90|4.34|7.70|
|归属于母公司所有者的净利润|0.14|0.13|4.58|7.48|
|现金流类|||||
|经营活动产生的现金流量净额|-37,295|195,209|544,410|246,155|
|投资活动产生的现金流量净额|-7,500|-289,110|-565,771|-264,096|
|筹资活动产生的现金流量净额|90,444|87,925|-21,284|-108,504|
|财务指标|||||
|EBIT|17,991|68,170|253,641|392,365|
|EBITDA|-|240,265|453,979|582,952|
|总有息债务|1,288,663|1,173,340|1,290,347|1,178,234|

附件 3 冀中能源股份有限公司主要财务数据及指标（续表3）
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2015年3月（未经审计）|2014年|2013年|2012年|
|毛利率（%）|19.78|20.36|24.18|28.03|
|营业利润率（%）|0.13|-0.62|6.24|9.96|
|总资产报酬率（%）|0.42|1.63|6.17|9.78|
|净资产收益率（%）|-0.20|-0.79|6.21|12.70|
|资产负债率（%）|51.05|50.24|56.02|54.56|
|债务资本比率（%）|38.26|36.11|41.65|39.26|
|长期资产适合率（%）|108.27|103.66|93.76|109.40|
|流动比率（倍）|1.19|1.08|0.90|1.16|
|速动比率（倍）|1.08|0.99|0.82|1.09|
|保守速动比率（倍）|0.57|0.50|0.46|0.70|
|存货周转天数（天）|38.27|28.71|20.03|18.43|
|应收账款周转天数（天）|108.45|90.97|59.97|38.12|
|经营性净现金流/流动负债（%）|-2.95|13.52|36.41|17.74|
|经营性净现金流/总负债（%）|-1.75|8.88|24.25|11.27|
|经营性净现金流利息保障倍数（倍）|-1.97|2.54|6.91|3.31|
|EBIT利息保障倍数（倍）|0.95|0.89|3.22|5.28|
|EBITDA利息保障倍数（倍）|-|3.12|5.76|7.84|
|现金比率（%）|33.65|28.99|23.04|30.11|
|现金回笼率（%）|113.37|116.62|111.92|116.72|
|担保比率（%）|0.00|0.00|0.00|0.00|

附件 4 冀中能源集团有限责任公司主要财务指标
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2015年3月（未经审计）|2014年|2013年|2012年|
|资产类|||||
|货币资金|3,062,950|2,795,344|1,485,486|1,477,575|
|应收票据|484,915|553,744|820,563|997,084|
|应收账款|2,057,854|1,852,493|1,760,996|1,158,501|
|预付款项|858,326|923,400|464,281|718,851|
|其他应收款|1,635,506|1,437,992|865,578|1,044,652|
|存货|837,924|843,352|792,717|681,489|
|流动资产合计|9,161,519|8,581,106|6,306,243|6,091,047|
|持有至到期投资|566|31,644|23,106|23,106|
|长期股权投资|361,403|361,403|527,357|486,953|
|固定资产|3,942,676|4,183,997|4,355,534|3,454,655|
|在建工程|2,436,002|2,366,348|1,924,936|2,097,516|
|工程物资|6,757|6,733|7,945|7,372|
|无形资产|2,338,188|2,304,726|2,271,453|2,316,142|
|非流动资产合计|10,206,620|10,412,082|9,795,813|8,891,227|
|资产总计|19,368,139|18,993,189|16,102,056|14,982,274|
|负债类|||||
|短期借款|3,219,358|3,387,240|3,433,484|2,476,508|
|应付票据|1,284,425|1,202,109|394,091|620,655|
|应付账款|1,731,601|1,724,735|1,062,261|1,135,930|
|预收账款|374,840|366,791|212,626|239,297|
|其他应付款|652,702|385,140|275,043|644,812|
|一年内到期的非流动负债|285,418|977,051|615,954|703,954|
|流动负债合计|7,808,650|8,844,420|6,315,786|6,175,873|
|长期借款|4,008,754|3,231,997|3,375,181|2,607,411|
|应付债券|2,689,248|2,133,937|1,773,161|1,344,999|
|长期应付款|269,504|296,125|426,072|505,956|
|专项应付款|78,759|61,474|30,750|27,333|
|非流动负债合计|7,266,548|5,944,288|5,836,042|4,704,644|
|负债合计|15,075,198|14,788,708|12,151,828|10,880,517|

附件 4 冀中能源集团有限责任公司主要财务指标（续表1）单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2015年3月（未经审计）|2014年|2013年|2012年|
|权益类|||||
|少数股东权益|2,548,097|2,506,860|2,069,347|2,227,737|
|实收资本（股本）|682,973|682,973|682,973|682,973|
|资本公积|804,426|769,476|824,405|569,508|
|盈余公积|580|580|580|580|
|未分配利润|167,497|186,574|307,489|522,093|
|归属于母公司所有者权益|1,744,845|1,697,621|1,880,881|1,874,020|
|所有者权益合计|4,292,942|4,204,481|3,950,227|4,101,757|
|损益类|||||
|营业收入|4,923,546|22,921,232|22,990,319|22,284,313|
|营业成本|4,628,922|21,658,993|21,447,473|20,558,173|
|营业税金及附加|19,187|78,826|89,299|92,723|
|销售费用|46,498|217,035|232,152|204,952|
|管理费用|123,934|589,558|743,051|779,114|
|财务费用|133,047|513,431|461,715|313,412|
|投资收益|6,018|45,691|25,599|38,956|
|营业利润|-19,754|-117,869|47,933|270,144|
|营业外收支净额|19,988|119,124|113,875|149,154|
|利润总额|234|1,255|161,808|419,298|
|所得税费用|15,318|108,643|158,675|165,806|
|净利润|-15,084|-107,388|3,132|253,492|
|归属于母公司所有者的净利润|-19,077|-216,550|-156,640|37,393|
|现金流类|||||
|经营活动产生的现金流量净额|109,982|1,464,765|331,196|519,416|
|投资活动产生的现金流量净额|-161,305|-779,891|-1,382,879|-1,294,021|
|筹资活动产生的现金流量净额|317,833|611,275|1,151,717|900,503|

附件 4 冀中能源集团有限责任公司主要财务指标（续表2）
||||||
|-|-|-|-|-|
|年 份|2015年3月（未经审计）|2014年|2013年|2012年|
|毛利率（%）|5.98|5.48|6.65|7.73|
|营业利润率（%）|-0.40|-0.51|0.21|1.21|
|总资产报酬率（%）|0.69|2.93|4.01|5.33|
|净资产收益率（%）|-1.11|-12.10|-8.34|2.15|
|资产负债率（%）|77.83|77.86|75.47|72.62|
|长期资产适合率（%）|231.44|191.57|194.67|216.44|
|流动比率（倍）|1.17|0.97|1.00|0.99|
|速动比率（倍）|1.07|0.87|0.87|0.88|
|保守速动比率（倍）|0.93|0.75|0.78|0.76|
|存货周转天数（天）|16.34|13.60|12.37|12.10|
|应收账款周转天数（天）|35.74|28.38|22.87|15.44|
|经营性净现金流/流动负债（%）|0.01|0.17|0.05|0.08|
|经营性净现金流/总负债（%）|0.01|0.10|0.03|0.05|
|现金比率（%）|0.45|0.38|0.37|0.40|
|现金回笼率（%）|76.06|94.77|99.08|89.67|
|担保比率（%）|-|-|-|-|

附件 5 各项指标的计算公式
1.毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）×100%
2.营业利润率（%）＝营业利润/营业收入×100%
3.总资产报酬率（%）＝EBIT/年末资产总额×100%
4.净资产收益率（%）＝净利润/年末净资产×100%
5. EBIT＝利润总额＋计入财务费用的利息支出
6. EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）
7.资产负债率（%）＝负债总额/资产总额×100%
8.长期资产适合率（%）＝（所有者权益＋非流动负债）/非流动资产×100%
9.债务资本比率（%）＝总有息债务/资本化总额×100%
10.总有息债务＝短期有息债务＋长期有息债务
11.短期有息债务＝短期借款＋应付票据＋其他流动负债（应付短期债券）＋一年内到期的非流动负债＋其他应付款（付息项）
12.长期有息债务＝长期借款＋应付债券＋长期应付款（付息项）
13.资本化总额＝总有息债务＋所有者权益
14.流动比率＝流动资产/流动负债
15.速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债
16.保守速动比率＝（货币资金＋应收票据＋交易性金融资产）/流动负债
17.现金比率（%）＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债×100%
18.存货周转天数2＝ 360/（营业成本/年初末平均存货）
19.应收账款周转天数3＝ 360/(营业收入/年初末平均应收账款）
20.现金回笼率（%）＝销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100%
21.EBIT利息保障倍数（倍）＝EBIT/利息支出＝ EBIT/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
2一季度取90天。
3一季度取90天。
22. EBITDA利息保障倍数（倍）＝EBITDA/利息支出＝ EBITDA/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
23.经营性净现金流利息保障倍数（倍）＝经营性现金流量净额/利息支出＝经营性现金流量净额/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
24.担保比率（%）＝担保余额/所有者权益×100%
25.经营性净现金流/流动负债（%）＝经营性现金流量净额/[（期初流动负债＋期末流动负债）/2]×100%
26.经营性净现金流/总负债（%）＝经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债总额）/2]×100%
附件 6 中长期债券及主体信用等级符号和定义
大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同。
AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
A级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C级：不能偿还债务。
注：除 AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
大公评级展望定义：
正面：存在有利因素，一般情况下，未来信用等级上调的可能性较大。
稳定：信用状况稳定，一般情况下，未来信用等级调整的可能性不大。
负面：存在不利因素，一般情况下，未来信用等级下调的可能性较大。
附件 7 短期债券信用等级符号和定义
A-1级：为最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性最高。
A-2级：还本付息能力较强，安全性较高。
A-3级：还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响。
B级：还本付息能力较低，有一定的违约风险。
C级：还本付息能力很低，违约风险较高。
D级：不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。