A股代码：601866.SH A股简称：中海集运H股代码：02866.HK H股简称：中海集运中海集装箱运输股份有限公司
CHINA SHIPPING CONTAINER LINES CO., LTD（注册地址：中国（上海）自由贸易试验区国贸大厦A－538室）
非公开发行 A股股票募集资金使用的
可行性分析报告
二〇一六年十月
目录
释义 ............................................................................................................................................. - 3 -一、本次募集资金的使用计划 ............................................................................................ - 4 -二、本次募集资金的可行性分析 ........................................................................................ - 4 -三、本次非公开发行对公司经营业务和财务状况的影响 .............................................. - 18 -四、结论 .............................................................................................................................. - 18 -
释义
在本报告中，除非文义另有所指，下列简称具有如下含义：
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|中海集运/发行人/本公司/公司|指|中海集装箱运输股份有限公司1|
|本次非公开发行A 股股票/本次非公开发行/本次发行|指|中海集装箱运输股份有限公司非公开发行 A 股股票并上市之行为|
|本报告|指|《中海集装箱运输股份有限公司非公开发行 A 股股票募集资金使用的可行性分析报告》|
|中远海运租赁|指|中远海运租赁有限公司|
|中海集运香港|指|中海集装箱运输（香港）有限公司|
|佛罗伦|指|Florens International Limited（佛罗伦国际有限公司）|
|东方国际|指|Dong Fang International Investment Limited（东方国际投资有限公司）|
|德鲁里|指|Drewry Shipping Consultants Ltd.|
|Triton|指|Triton International Limited（全球著名租箱公司)|
|Seaco|指|Seaco SRL（全球著名租箱公司）|
|元、万元、亿元|指|人民币元、人民万元、人民币亿元|

注：本报告任何表格中若出现总计数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。
1经中海集运2016年第三次临时股东大会审议通过，中海集运拟将公司中文名称由“中海集装箱运输股份有限公司”变更为“中远海运发展股份有限公司”，此次变更后的公司名称已经国家工商行政管理总局预核准，目前正在办理公司名称工商变更登记手续。
此外，经中海集运第五届董事会第八次会议审议通过，中海集运拟将A股证券简称及H股证券中文简称由“中海集运”变更为“中远海发”，H股证券英文简称由“CSCL”变更为“COSCO SHIPDEVP”，A股证
券代码“601866”、H股证券代码“02866”保持不变。待变更公司名称完成工商变更登记后，中海集运将
分别向上海证券交易所及香港证券交易所申请办理证券简称变更手续，并根据监管机构的意见对上述证券
简称进行调整。
一、本次募集资金的使用计划
公司本次非公开发行募集资金总额不超过 1,200,000万元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目：
单位：万元
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|序号|项目名称|项目投资总额|拟投入募集资金|
|1|增资中远海运租赁|600,000|600,000|
|2|增资佛罗伦|240,000|240,000|
|3|偿还到期企业债券|180,000|180,000|
|4|补充流动资金|180,000|180,000|
|合计||1,200,000|1,200,000|

在本次募集资金到位前，公司将根据募集资金投资项目实施进度的实际情况通过自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。
若本次募集资金净额低于上述项目拟投入募集金额，不足部分公司自筹解决。董事会将根据实际募集资金净额，在符合相关法律法规的前提下，按项目情况调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额。
二、本次募集资金的可行性分析
（一）增资中远海运租赁
1、项目基本情况
为积极把握融资租赁行业发展机遇，扩大中海集运多元化融资租赁业务经营规模，提升中远海运租赁的核心竞争力和品牌影响力，公司拟向中远海运租赁增资人民币600,000万元，用于中远海运租赁进一步拓展融资租赁业务布局，新增投资融资租赁资产并重点开拓医疗、能源、教育和创新领域。
根据中远海运租赁 2017年-2019年度租赁资产资本性投资规划，2017年-2019年中远海运租赁将合计使用自有资金1,380,000万元投资融资租赁资产，其中本次增资中远海运租赁项目拟使用募集资金共投资600,000万元，其余部分自
筹解决。
中远海运租赁2017年-2019年度租赁资产资本性投资规划
单位：万元
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|行业|2017 年度||2018 年度||2019年度||
||租赁资产增加额|使用自有资金额|租赁资产增加额|使用自有资金额|租赁资产增加额|使用自有资金额|
|医疗|400,000|80,000|600,000|120,000|750,000|150,000|
|能源|400,000|80,000|700,000|140,000|900,000|180,000|
|教育|400,000|80,000|600,000|120,000|750,000|150,000|
|创新领域|300,000|60,000|500,000|100,000|600,000|120,000|
|合计|1,500,000|300,000|2,400,000|480,000|3,000,000|600,000|

2、中远海运租赁基本情况
（1）中远海运租赁概况
企业名称：中远海运租赁有限公司
注册号/统一社会信用代码：91310000076478553L
法定代表人：刘冲
住所：中国（上海）自由贸易试验区福山路450号3E室
注册资本：15亿元人民币
成立日期：2013年8月29日
公司类型：一人有限责任公司（外商投资企业法人独资）
经营范围：融资租赁，租赁业务，向国内外购买租赁资产，租赁财产的残值处理及维修，租赁交易咨询和担保，商务咨询（除经纪），投资管理，财务管理咨询（不得从事代理记账）。【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】
（2）中远海运租赁股权结构
截至本预案公告日，中海集运持有中远海运租赁100%股权。
（3）中远海运租赁业务发展情况
中远海运租赁作为中海集运实施金融产业战略的重要平台之一，主要经营多元化融资租赁业务，旗下拥有医疗、能源、教育、航运及创新领域等五大业务板块。截止 2016年 6月 30日，中远海运租赁的融资租赁资产总额为 82.92亿元，其中医疗、能源、教育和航运四大板块分别占比27%、35%、27%和11%，2016年1-6月新增租赁资产投资合计43.74亿元。
（4）中远海运租赁财务状况
中远海运租赁最近三年经审计的财务数据如下：
单元：万元
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|项目|2015年12月31日|2014年12月31日|2013年12月31日|
|资产总额|517,999.78|51,699.13|50,400.11|
|负债总额|358,943.98|588.33|140.58|
|所有者权益总额|159,055.80|51,110.80|50,259.53|
|项目|2015年度|2014年度|2013年度|
|营业总收入|22,396.93|0.00|0.00|
|营业利润|10,314.29|1,137.24|346.06|
|利润总额|10,714.35|1,137.24|346.06|
|净利润|7,945.00|851.27|259.53|

3、项目必要性分析
（1）融资租赁行业在国家政策大力支持下快速发展，蕴含巨大市场空间，中远海运租赁正面临业务发展的战略机遇
融资租赁作为与实体经济紧密结合的产业，在国家深化金融改革的背景下，正在日益发挥推动国民经济产业创新升级、拓宽中小微企业融资渠道、带动新兴产业发展和促进经济结构调整等重要作用。
2015年下半年以来，应对国内宏观经济增速放缓、实体经济特别是中小企业融资难度加大，国务院、商务部等国家部委不断研究和出台指导意见，鼓励和推动融资租赁行业规范、健康、快速发展。2015年度国内融资租赁行业整体业
务量实现合同余额人民币4.44万亿元，同比大幅增长38.75%。
参考欧美发达国家15%-30%的租赁市场渗透率水平，我国目前租赁市场渗透率仅在5%左右，国内租赁行业未来具备较强的发展潜力，融资租赁市场蕴含巨大的增长空间，中远海运租赁正处于业务扩展的战略窗口期。
（2）融资租赁市场竞争加剧，公司亟需扩充资本金，增强综合竞争力
截止2015年末，国内融资租赁企业已发展到4,508家，其中金融租赁47家，内资租赁190家，外资租赁4,271家，企业总数量相对于2014年末2,202家同比增加超过 1倍。各类型金融资本和产业资本亦纷纷加入市场竞争，2014年至今城市商业银行、保险公司、券商和大型企业集团（包括央企、民企）均有新组建注册资本金规模在人民币10亿元以上的融资租赁公司。
融资租赁行业属于资金密集型行业，融资租赁公司的业务规模、综合竞争力与资本实力密切相关。截至 2015年底，国内融资租赁企业注册资本金总规模达到人民币 1.52万亿元，同比增长超过 1倍，中国租赁联盟统计的前十强融资租赁公司的注册资本金均在人民币60亿元以上。
中远海运租赁目前正同时面临着前所未有的市场发展机遇和更多竞争对手的挑战，亟需扩充资本金，加快拓展重点行业领域的融资租赁业务布局，积极增强综合竞争力，做好准备在新一轮行业大发展中逐步提升市场地位。
（3）融资租赁行业业务结构持续升级，对中远海运租赁业务布局提出更高要求
受我国宏观经济结构调整和政策规划引导影响，融资租赁行业的业务结构呈现多元化平衡发展趋势，在继续保持传统飞机、轮船、机械设备等大型固定资产业务发展的基础上，正在加速向大生命健康、节能环保及新能源、电子信息等高精尖产业加大布局，推动相关战略产业发展与升级，并在教育、文化、科技、创投、农机、卫生及基础设施等诸多领域开拓业务，逐步改变国内公共领域建设着重依靠政府投入的局面。业务结构的持续升级促进融资租赁行业的业务范围加速扩展，对产业对接进一步加快。
中远海运租赁定位以市场化方式、产融结合模式向客户提供灵活的、创新的融资租赁综合解决方案。面对融资租赁行业的需求升级趋势，中远海运租赁依托
自身积累的主业客户资源、行业深度理解和标准化服务能力，以跻身国内融资租赁行业第一梯队为目标，选择重点关注和服务医疗、能源、教育和创新领域的客户需求，积极把握在融资租赁新兴领域的业务机会，争取进一步巩固和提高自身市场份额。
4、项目可行性分析
（1）开拓多元化融资租赁业务受到行业制度建设与创新以及国家政策鼓励的双重有力支持
近年来，我国融资租赁行业在监管、法律、税收、会计等外部环境建设方面均取得较大进步，行业监管政策、交易规则、税收制度、会计准则等支持行业发展的四大支柱正在逐步有序夯实，融资租赁企业在自由贸易试验区和资产证券化方面的业务实践亦不断开拓，行业制度建设与创新的稳定推进为融资租赁市场未来持续增长奠定了坚实基础。
2015年 9月，国务院办公厅先后下发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》（国办发〔2015〕68号）、《关于促进金融租赁业健康发展的指导意见》（国办发〔2015〕69号），首次将支持租赁业的发展提升到国家层面，明确提出“鼓励融资租赁公司在飞机、船舶、工程机械等传统领域做大做强，积极拓展新一代信息技术、高端装备制造、新能源、节能环保和生物等战略性新兴产业市场，拓宽文化产业投融资渠道；鼓励融资租赁公司发挥融资便利、期限灵活、财务优化等优势，提供适合中小微企业特点的产品和服务”。
公司使用本次募集资金增资中远海运租赁主要用于拓展医疗、能源、教育和创新领域业务布局，服务客户主要包括中小微企业，符合国家支持政策导向。同时，中远海运租赁与远东租赁、中航租赁等大型融资租赁公司共同立足中国（上海）自由贸易试验区，受益于行业领先企业发展的集群优势。
（2）中远海运租赁拓展经营医疗、能源、教育和创新领域融资租赁业务具备竞争优势和实施基础
①医疗领域
中远海运租赁医疗业务部为医院、制药企业、健康服务机构、医疗设备供应
商提供设备、耗材、药品采购及相关环节需要的流动资金解决方案，目标客户主要集中在二级及以上公立及股改医院，少部分为乡镇卫生院、武警医院、民营医院、药企、养老健康机构等。
中远海运租赁针对中小诊所客户提供标准化的“惠医租”医疗器械融资租赁方案，主要业务优势包括：（a）通过精选客户和项目，保证相对较高的投资回报率；（b）服务模式高度标准化，为客户缩短业务周期且节约营销成本；（c）设置合理的准入门槛，有效控制放款不良率。借助“惠医租”创新业务，中远海运租赁能够与商业银行和经营租赁公司形成差异化竞争，在中小微医疗客户的蓝海市场打造先发优势，同时在标准化服务中不断积累经验，最终实现该类型业务模式的高度可复制化并逐步应用于其他多元行业领域。
此外，随着我国人口老龄化进程加快，中远海运租赁密切关注国内“老龄化”趋势带来的社会民生难题，积极响应国家政策，开拓养老产业融资租赁业务，探索养老模式创新。
②能源领域
中远海运租赁能源业务部重点聚焦光伏、水电等新能源与清洁能源领域，目标服务客户包括专业能源领域领先的优质企业和项目公司以及地方国有能源企业，现阶段合作对象主要集中在光伏、水电类中小型发电企业和能源行业内品牌信誉、业务能力较好的小型项目投资开发类企业。中远海运租赁拥有经过市场历练经验丰富、熟悉能源需求发展趋势和政策指引的专业化成熟团队以及与相关能源行业协会、供应商、EPC和关键客户长期建立的营销渠道，目前已位列国内清洁电力能源领域融资租赁公司领先梯队，未来将继续把握市场机遇，进一步巩固和提升竞争优势和市场地位。
③教育领域
中远海运租赁教育业务部主要针对地方基础文化教育系统单位以及高职以上高等院校在建设发展中存在的资金短缺问题，设计定制化的融资租赁方案以提供设备购置及建设发展所需资金，使客户的现金流最优化，化解阶段性、节点性的资金压力。目前中远海运租赁已与国内多所院校和省、市、区县级教育机构等政府单位建立良好的合作关系，在全国范围内为客户提供教学设备融资方案、基
础建设融资方案、短期资金需求解决方案以及政府建设项目设备采购融资方案等。
未来中远海运租赁将继续延伸拓展教育、文化类融资租赁业务，进一步加强客户群覆盖。
④创新领域
截至本预案公告日，中远海运租赁已成立创新业务部，主要面向包括汽车、电力、电子信息、重工机械等高端装备制造领域等开展融资租赁业务，以汽车、智能手机、轨道交通类客户为切入点，逐步打造高端制造业融资租赁领域专注产业垂直整合的领先综合服务运营商，依托工业生态系统服务理念，帮助高端装备制造客户由“中国制造”向“中国智造”转型升级。
5、项目投资总额和融资安排
增资中远海运租赁项目总投资为人民币600,000万元，项目所需资金拟全部使用本次非公开发行募集资金投入人民币600,000万元。
6、项目经济效益
增资中远海运租赁项目实施后，预计可进一步扩大中远海运租赁融资租赁业务经营规模，促进非航租赁业务发展。
7、项目备案和环评事项
增资中远海运租赁项目不涉及需事先取得相关发改部门备案和环保部门出具的环评批复文件事项。
（二）增资佛罗伦项目
1、项目基本情况
佛罗伦国际有限公司是公司下属开展集装箱租赁业务的境外全资孙公司。
2016年初，原佛罗伦货箱控股有限公司与原东方国际投资有限公司合并。合并后的新佛罗伦为世界前3强的租箱公司，未来十年，将以体现规模效应、创新服务、提升能力为目标，以全球客户为重点服务对象，在巩固现有集装箱租赁、管理和销售业务的市场份额基础下，积极拓展多元化业务和外部市场，并通过在适当时机收购行业内合适的公司来继续增加市场份额和规模效益，力争成为箱量规模达
500万箱、资产规模达500亿人民币的世界前列租箱公司。
在市场缓慢回温、竞争情况逐步恢复正常、投资回报率逐渐回升的情况下，佛罗伦计划于2017年-2019年，采购集装箱共计约98.36万TEU，以维持和扩大箱队规模，保持市场竞争地位，提升股东回报。采购集装箱共计使用自有资金约人民币299,177万元，其中本次增资佛罗伦项目拟使用募集资金共投资240,000万元，其余部分自筹解决。
佛罗伦2017年-2019年度资本性投资规划
单位：万元
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|项目|2017 年度||2018 年度||2019年度||
||计划投入金额|使用自有资金额|计划投入金额|使用自有资金额|计划投入金额|使用自有资金额|
|采购集装箱|407,763|101,941|364,030|91,008|424,911|106,228|

2、佛罗伦基本情况
（1）佛罗伦概况
中文名称：佛罗伦国际有限公司
英文名称：Florens International Limited
设立时间：1998年7月16日
注册地址：Pasea Estate, Road Town, Tortola, British Virgin Islands
公司类型：英属维尔京群岛法律项下的有限责任公司
已发行股本：22,014美元
经营范围：集装箱租赁、集装箱管理、集装箱贸易以及其他租赁等
（2）佛罗伦股权结构
截至本预案公告日，中海集运通过中海集运香港持有佛罗伦100%股权。
（3）佛罗伦业务发展情况
佛罗伦是中海集运开展集装箱租赁业务平台，主要负责经营集装箱租赁、管
理及旧箱销售业务。经过 30年的发展壮大，佛罗伦建立了业内首屈一指的服务品牌。2016年初，佛罗伦与东方国际投资有限公司合并，箱队规模达到约 290万TEU，成为世界第二大租箱公司。佛罗伦的主要业务模式是围绕集装箱开展经营租赁、融资租赁、集装箱管理、集装箱贸易，收取租金和管理费用。
（4）佛罗伦财务状况
佛罗伦最近三年经审计的财务数据如下：
单元：万美元
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|项目|2015年12月31日|2014年12月31日|2013年12月31日|
|资产总额|214,724.70|218,613.50|211,355.90|
|负债总额|96,659.60|108,284.80|110,837.00|
|所有者权益总额|118,065.10|110,328.70|100,518.90|
|项目|2015年度|2014年度|2013年度|
|营业总收入|31,567.50|35,707.50|34,774.70|
|营业利润|10,733.50|12,209.60|15,231.70|
|利润总额|8,764.40|10,018.80|13,061.90|
|净利润|8,487.30|9,744.90|12,749.10|

3、项目的必要性分析
（1）把握租箱市场行情低位，获取资本增值
全球金融危机以来，世界经济步入了“衰退—复苏”的发展周期，集装箱租赁行业的回报水平不断下行。尽管目前集装箱租赁行业整体较为低迷，行业盈利能力下滑的趋势在未来1-2年内仍将持续，但从周期性投资的角度来看，在该时点收购资产，未来资产价格下行的风险小于上涨的机会。从宏观经济环境的层面看，尽管目前中国、欧洲的经济仍然存在下行风险，但全球经济已经在美国的带领下出现良性复苏的势头，未来经济情况好转趋势显现，合适的集装箱采购项目不论在旧箱处置还是在资本市场上均有较大机会实现资本增值。
（2）补充退役箱与到期箱，保持行业竞争地位，
根据 2015年年中出版的德鲁里报告，全球集装箱箱队规模将在 2016年到
2018年间将以每年约4.6%增长，预期将从 2015年底的 3,852万 TEU增至 2018年约 4,410万TEU。其中，租箱公司的箱队规模预期以每年5%的增长率扩大，由 2015年的 1,835万 TEU增至 2018年底约 2,100万TEU。全球各大租箱公司均积极扩充箱队规模。经测算，2017年及之后，佛罗伦处置箱量及融资租赁到期箱平均每年约有25万TEU。为补充退役箱与到期箱，保持行业竞争地位，减少对公司经营业绩的影响，公司需要持续采购集装箱。
4、项目可行性分析
（1）全球经济缓慢复苏，带动全球租箱行业逐步“回暖”
集装箱租赁业与集装箱贸易运输量高度相关，同样受到宏观经济周期性波动的影响。根据国际货币基金组织（IMF）预测，受美国经济超预期回暖和新兴经济体的持续增长的刺激，全球 GDP增长率遏制住下降趋势并开始缓慢回升，这将有利于全球集装箱租赁行业逐渐走出行业低谷，逐步“回暖”。
当前，拉动集装箱需求稳定增长的主要有三方面因素。其一，国际贸易的发展和居民收入的增加，国际贸易往来和货物运输频繁，集装箱运输公司和最终用户对新增集装箱需求保持稳定；其二，出于对运输特殊要求、安全、营运成本等考虑，对于不同种类的货物采用功能更加先进的能够为特殊货物提供合适运输环境的集装箱；其三，当前，班轮公司普遍采用班轮慢速行驶的策略，一定程度上也导致集装箱周转率的下降从而增加了对于集装箱的需求；其四，新旧集装箱替换，旧箱贸易增加，也产生了大量的新箱需求。
（2）行业受益继续下滑空间有限，行业景气度有望迎来回升
集装箱租金直接由供求关系决定，需求对租金的影响力较大。租箱公司在2010年至2011年的箱队扩张过程中，为集装箱租赁市场提供了大量的供给，同时各公司也为争取优质船运客户和较低成本的融资而进行了激烈的竞争。该扩张对市场造成的供应变化使得集装箱租金价格在 2012年以后迅速下滑，租箱公司的租金和投资回报率遇到了较大的压力。
当前新箱造价已跌至接近历史底位，在经济出现好转之前，中长期的市场供需原因将使价格维持在当前的区间。因此，新箱造价和租赁价格进一步下跌空间
有限；而行业内各公司的发展相对比较克制，已从结构性导致的大规模产能过剩情况逐步恢复平衡；同时行业内已出现了数起整合并购，将由较为零碎的竞争市场变为由 4家体量较大的公司主导竞争的情况；另外虽然全球经济前景不明朗，但美国的升息周期已经开始，租箱行业未来回报率继续下滑的空间已经不大，随着宏观经济和全球贸易增长的恢复，行业景气度有望迎来回升。
5、项目投资总额和融资安排
增资佛罗伦项目总投资为人民币240,000万元，项目所需资金拟全部使用本次非公开发行募集资金投入人民币240,000万元。
6、项目经济效益分析
由于集装箱使用年期长（10-15年），整个使用年期内的投资回报情况或受部分不确定因素的影响而有波动，故一般业内均用现金回报率（Cash-On-Cash
return）来作为评估新箱投资回报率的重要参考指标。经测算，2017-2019年采购集装箱现金回报率预计分别为10.7%、11.0%和11.0%。
7、项目备案和环评事项
增资佛罗伦项目不涉及事先取得相关发改部门备案和环保部门出具的环评批复文件事项，尚需在发改委、商务部启动境外投资备案程序，并在外汇管理部门完成资金出境审批/备案。
（三）偿还到期企业债券及补充流动资金
公司本次非公开发行A股募集资金扣除发行费用后，除用于以上项目外，拟投入不超过360,000万元用于偿还到期企业债券（07中海集运债）和补充流动资金，其中用于偿还到期债务180,000万元，补充流动资金为180,000万元。
1、偿还到期企业债券及补充流动资金的必要性分析
（1）满足公司各项业务后续发展的需要
公司2015年重大资产重组完成后，公司将业务重心由集装箱班轮营运商转变为以船舶租赁、集装箱租赁和非航融资租赁等多元化租赁业务为主的综合金融服务。公司将充分利用航运业的产业经验、金融服务业的既有资源促进新产业发展，
实现商业模式优化和金融业务多元化发展。公司将打造以租赁业务为核心，依托于航运业产业经验的综合金融服务平台，后续各项业务的快速发展要求公司具备相应的资本实力。
（2）改善资本结构，降低资产负债率，缓解短期偿债压力
公司自2007年上市以来，未进行股权融资。2015年重大资产重组交易完成后，新纳入合并报表范围的LongHonour、佛罗伦以及东方国际的长期负债金额较大，同时交易后新增银行流动资金借款金额较大，导致重大资产重组交易完成后公司总负债规模有所增加，资产负债率大幅提高，财务安全性降低。公司最近三年及一期合并报表之有息负债规模及资产负债率如下：
单位：万元
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|项目|2016年6月30日|2015年12月31日（重述）|2014年12月31日（重述）|2013年12月31日（重述）|
|短期借款|2,383,053.44|1,221,755.79|478,521.24|438,768.29|
|一年内到期的借款及应付债券|755,690.42|1,447,969.00|694,780.61|531,437.05|
|长期借款|4,144,796.89|2,502,508.70|1,858,309.69|1,626,020.68|
|应付债券|150,622.54|344,949.37|358,346.37|285,250.21|
|以上有息负债合计|7,434,163.29|5,517,182.86|3,389,957.93|2,881,476.22|
|资产负债率（%）|86.03%|64.36%|59.87%|58.63%|

注：鉴于重大资产重组后公司由于同一控制下企业合并导致的合并范围变更，公司合并报表范围发生较大变化，故本部分合并财务数据及后续财务分析中涉及2013-2015年的财务数据均根据相关会计准则进行了追溯重述。
截至2016年6月30日，公司合并报表中短期借款238.31亿元，长期借款414.48亿元，应付债券15.06亿元，一年内到期的借款及应付债券75.57亿元，带息负债合计743.42亿元，公司短期偿债资金压力较大。
公司与行业可比上市公司资产负债率比较情况如下：
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|可比公司||2016年6月30日|2015年12月31日|2014年12月31日|2013年12月31日|
|000415.SZ|渤海金控|81.59%|75.33%|81.40%|85.32%|
|600705.SH|中航资本|80.78%|83.85%|81.68%|87.49%|
|1606.HK|国银租赁|89.60%|90.37%|90.02%|91.48%|
|3360.HK|远东宏信|84.50%|83.52%|84.24%|83.63%|

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|可比公司|2016年6月30日|2015年12月31日|2014年12月31日|2013年12月31日|
|可比公司平均数|84.11%|83.27%|84.33%|86.98%|
|可比公司中位数|83.04%|83.68%|82.96%|86.41%|
|中海集运|86.03%|64.36%|59.87%|58.64%|

注：以上数据均来源于Wind。中海集运2013-2015年的财务数据为重述后。
截至2016年6月30日，公司资产负债率高达86.03%，高于行业内可比上市公司的平均水平。较高的资产负债率增加了公司的财务风险，制约了公司的融资能力，一定程度上阻碍了公司的发展壮大。
发行人与行业可比上市公司流动比率比较情况如下：
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|可比公司||2016年6月30日|2015年12月31日|2014年12月31日|2013年12月31日|
|000415.SZ|渤海金控|0.86|1.27|0.59|0.44|
|600705.SH|中航资本|0.87|0.92|0.92|0.89|
|1606.HK|国银租赁|1.14|0.95|0.99|1.00|
|3360.HK|远东宏信|0.93|0.97|1.18|1.05|
|可比公司平均数||0.95|1.03|0.92|0.84|
|可比公司中位数||0.90|0.96|0.95|0.94|
|中海集运||0.50|0.65|0.93|1.07|

注：以上数据均来源于Wind。中海集运2013-2015年的财务数据为重述后。
自2013年以来，发行人的流动比率呈现逐年下降的态势。截至2016年6月30日下降为0.50，该项指标远低于行业内可比上市公司的平均水平，公司短期偿债能力显著低于行业内可比上市公司，说明公司运营资金较行业内可比公司相比存在较大压力，因此，利用募集资金偿还到期债务并补充流动资金，将提高公司流动比率，增加公司日常经营所需资金，有助于改善公司的资本结构，降低公司负债水平。
（3）降低利息费用
虽然债务融资对公司扩大经营规模提供了资金支持和保障，但同时也为公司带来了不断提高的利息成本。重组完成前，公司集装箱班轮业务受全球经济下滑
及航运业整体环境影响，营业利润水平较低，利息费用占营业利润的比例较高。
公司报告期内利息支出情况如下：
单位：万元
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|项目|2016年1-6月|2015年度（重述）|2 014年度（重述）|2 013年度（重述）|
|利息费用|68,691.92|89,675.38|73,289.24|70,274.01|
|营业利润|-79,874.91|-152,246.27|288,603.88|-119,376.61|
|利息费用占营业利润的比例（%）|-86.00%|-58.90%|25.39%|-58.87%|

注：2013-2015年度的财务数据为重述后财务数据。
公司2013-2015年度重述后及2016年1-6月的利息费用占同期营业利润比例
分别达到-58.87%、25.39%、-58.90%和-86.00%，公司难以发挥财务杠杆对经营业绩提升的积极作用。本次非公开发行募集资金到位后，公司将偿还企业债券18亿元，按照金融机构人民币贷款基准利率（一年期）估算，公司可每年节约财务费用约7,830万元，在一定程度上降低公司的利息费用支出。因此，公司以本次非公开发行募集资金偿还到期企业债券，适当降低债务总量以减少利息费用是必要的。
2、偿还到期债务及补充流动资金的可行性分析
利用本次非公开发行A股所募集资金偿还到期债务及补充流动资金，可一定程度改善公司流动性指标，提高公司偿债能力，降低公司财务风险，使公司财务结构更为稳健。以截至2016年6月30日的公司财务数据测算且暂不考虑发行费用，考虑本次非公开发行A股所募集资金180,000万元用于偿还到期企业债券并将180,000万元补充流动资金计入流动资产后，公司资产负债率将从86.03%降至76.55%，公司流动比率从0.50提升至0.77。
本次非公开发行后，公司的资产负债率将较发行前明显下降，有助于改善资本结构，降低公司财务风险，未来可综合利用各种融资工具，在控制财务风险、保持财务结构健康可控的前提下，为公司的可持续发展提供合理妥善的融资安排。
因此，本次非公开发行完成后，公司拟用上述募集资金偿还到期债务和补充流动资金符合相关法律、法规的要求，符合公司的实际情况和战略需求，符合全体股东的利益，有利于公司的长远健康发展。本次募集资金的成功运用将进一步改善公司财务状况，提高本公司的核心竞争能力和抗风险能力。
三、本次非公开发行对公司经营业务和财务状况的影响
（一）本次非公开发行对公司经营业务的影响
本次非公开发行所募集的资金主要用于增资中远海运租赁、增资佛罗伦、偿还公司到期债券及补充流动资金，符合公司重组后业务转型规划，即加强船舶租赁业务、集装箱租赁业务以及非航租赁业务等，符合国家产业政策和行业发展趋势。预计本次募集资金到位后，公司的核心竞争力将得到进一步的增强，并将进一步有效增强公司抵御风险的能力，对实现公司长期可持续发展具有重要的战略意义，并提供有力资金保障。
（二）本次非公开发行对公司财务状况的影响
截至2016年6月30日，公司资产负债率为86.03%。本公司的资产负债率较高，抗财务风险能力较弱，制约了公司的融资能力，一定程度上阻碍了公司的发展壮大。本次发行完成后，公司的权益资本将增加，资金实力将迅速加强。以2016
年6月30日公司财务数据测算，假设本次非公开发行募集资金为1,200,000万元，则募集资金全部到位后（不考虑发行费用），公司合并口径的资产负债率将从
86.03%降低至76.92%，所募集资金180,000万元用于偿还到期企业债券后，资产负债率将进一步降至76.55%。
本次非公开发行及募集资金投资项目的实施有助于改善资本结构，降低公司财务风险，同时也使得公司未来可综合利用各种融资工具，在控制财务风险、保持财务结构健康可控的前提下，合理妥善地进行融资安排。
四、结论
综上所述，本次非公开发行募集资金投向符合国家相关的产业政策以及行业发展趋势，符合公司的战略目标，有利于提升公司长远可持续发展能力和核心竞争力。因此，公司本次非公开发行股票募集资金使用具备可行性的，也符合全体股东的利益。
中海集装箱运输股份有限公司董事会
二○一六年十月十一日