信用评级报告声明
中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，特此如下声明：
1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。
2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxr.com.cn）公开披露。
4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时，在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。
3 国信证券股份有限公司
概况
公司第二大股东华润信托49%的股权，为公司的实际控制人。
公司概况
公司业务体系比较健全，主要经营范围包括：国信证券股份有限公司的前身为深圳国投证
证券经纪、证券投资咨询、与证券交易、证券投资券有限公司（以下简称“国投证券”）。1994年6月，
活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、国投证券注册成立，注册资本为人民币 10,000万
证券资产管理、融资融券、证券投资基金代销、金元，深圳国际信托投资公司（以下简称“深圳国际
融产品代销、为期货公司提供中间介绍业务、证券信托”）及中国国际企业合作公司对公司的持股比
投资基金托管业务、股票期权做市、商品期货经纪、例分别为70%和30%。1997年6月，公司注册资本
金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、受托管增加至80,000万元，股东变更为深圳国际信托、深
理股权投资基金、创业投资业务、代理其他创业投圳市投资管理公司（以下简称“深圳投管”）和深圳
资企业等机构或个人的创业投资业务、创业投资咨市深业投资开发有限公司，各方对公司的持股比例
询业务、为创业企业提供创业管理服务业务、参与分别为51%、29%及20%，同时公司更名为国信证
设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构、香港券有限公司。2000年3月，公司注册资本增加至人
证券经纪业务、融资业务及资产管理业务等。截至民币 200,000万元，股东变更为深圳国际信托、深
2017年 6月末，公司共设有 51家分公司，166家圳投管、深圳市机场股份有限公司、云南红塔实业
证券营业部，分布于全国119个中心城市地区，拥有限责任公司、中国第一汽车集团公司（以下简称
有的主要全资子公司包括国信期货有限责任公司“中国一汽”）和北京城建投资发展股份有限公司（以
（以下简称“国信期货”）、国信证券（香港）金融下简称“北京城建”），各方对公司的持股比例分别
控股有限公司（以下简称“国信香港”）、国信弘盛为30%、20%、20%、20%、5.10%和4.90%。2000
创业投资有限公司（以下简称“国信弘盛”）等。
年6月，公司更名为国信证券有限责任公司。2008
截至2016年12月31日，公司总资产1,930.29年 3月，公司以 2007年 12月 31日经审计的净资
亿元，所有者权益484.45亿元；剔除代理买卖证券产为基础，按1:0.6501的比例折算变更为股份有限
款后公司总资产 1,398.51亿元，资产负债率为公司，注册资本变更为 700,000万元，变更后股东
65.36%。2016年公司实现营业收入 127.49亿元，为深圳市投资控股有限公司（由深圳市投资管理公
净利润 45.56亿元，经营活动产生的现金流量净额司、深圳市商贸投资控股公司及深圳市建设投资控
-72.70亿元。
股公司合并设立，以下简称“深投控”）、华润深国
截至 2017年 6月末，公司总资产 1,806.94亿投信托有限公司（原名为“深圳国际信托投资公司”，
元，所有者权益491.54亿元；剔除代理买卖证券款以下简称“华润信托”）、云南红塔集团有限公司（原
后公司总资产 1,353.99亿元，资产负债率为名为“云南红塔实业有限责任公司”）、中国一汽和
63.70%。2017年1~6月，公司实现营业收入54.35北京城建，各方对公司的持股比例分别为40%、
亿元，净利润 20.13亿元，经营活动产生的现金流30%、20%、5.1%及4.9%。经中国证监会证监许可
量净额4.74亿元。
[2014]1335号文《关于核准国信证券股份有限公司
首次公开发行股票的批复》核准，公司于 2014年
12月19日向社会公众公开发行人民币普通股12亿
股，并于 2014年 12月 29日在深圳证券交易所挂
牌交易，发行后公司的注册资本变更为 820,000万
元。截至2017年6月末，公司控股股东为深投控，
持股比例为33.53%；深圳市国有资产监督管理委员
会持有公司控股股东深投控100%股权，同时持有
4 国信证券股份有限公司
本期债券概况 10月份以后，随着国内各金融机构资产配置压力加表1：本期债券基本条款 大以及国家对于房地产市场的连续政策调控，造成
|||
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||基本条款|
||国信证券股份有限公司 2017 年面向合格投资|
|债券名称||
||者公开发行公司债券（第三期）|
||本期债券基础发行规模 20 亿元，可超额配售|
|发行总额||
||规模不超过20亿元（含20亿元）。|
|债券期限|3年|
||由发行人和簿记管理人按照簿记建档结果确|
|票面利率|定，在债券存续期内固定不变。债券的利率将|
||不超过国务院限定的利率水平。|
||采用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，|
|偿还方式|到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一|
||起支付。|
|募集资金|扣除发行费用后，本期债券募集资金全部用于|
|用途|补充营运资金。|

资料来源：公司提供，中诚信证评整理
市场的景气度向上提升。
行业分析
图1：2014～2017.6上证综合指数变化趋势图证券市场概况
证券行业与宏观经济环境高度相关。近年来在
外围欧债危机、国内通胀高企和再融资等因素的影
响下，上证综指震荡下跌至2013年6月的1,849.65
点，为近4年来的最低点。2013年是中国经济深化
改革转型升级不断深入的一年，当年全国 GDP达
到568,845亿元，同比增长7.7%。受到国内经济结
构战略调整，境外经济局势低迷的影响，A股市场
波动较大，而且表现继续分化，2013年末上证综指
资料来源：聚源数据，中诚信证评整理
报收2,115.98点，同比下跌6.75%。2014年，股票
多层次资本市场体系建设方面，近年来，在大指数和两市成交量均大幅增长，其中上证综合指数
力发展资本市场的政策导向下，针对证券市场和证收于年内新高 3,234.68点，较 2013年末上涨
券公司的深层次改革陆续展开，多层次的资本市场52.87%，深圳成份指数收于年内新高11,014.62点，
体系逐步壮大和完善。截至 2015年末，我国境内较2013年末上涨35.62%。2015年上半年，中国资
上市公司数（A、B股）为2,827家，总市值达53.13本市场在改革红利不断释放、货币政策定向宽松的
万亿元。2016年以来，IPO审核提速，截至 2016宏观背景下，延续了 2014年第四季度以来的上涨
年末，我国境内上市公司数（A、B股）增至3,052势头，主要股指屡创新高，上证综指从3,234.68点
家，总市值下降至 50.82万亿元。与此同时，随着上升至5,178.19点。但进入六月中旬后，市场在融
证券市场的发展，证券投资品种日趋多元化，基金、资盘去杠杆、获利回吐等因素的影响下急促回调，
债券、期货等证券品种均得到了较大发展，多层次股市出现巨幅震荡。监管层密集出台多项措施来稳
资本市场体系建设逐步深入。
定市场，取得初步成效，年末上证综指有所上升。
截至2015年12月31日，上证综指为3,539.18点。
进入 2016年以来，宏观经济下行压力加大，
股票市场继续进入震荡下行，从2016年前三季度A
股表现来看，各大指数整体均表现为下跌。但进入
5 国信证券股份有限公司
表2：2014～2016年股票市场主要指标 从行业风险管理能力看，随着中国证券市场的单位：家、万亿元 发展，国内证券公司经历了从松散到规范的发展历
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|指标|2014|2015|2016|
|上市公司总数|2,613|2,827|3,052|
|总市值|37.25|53.13|50.82|
|总成交额|74.39|255.05|126.73|

资料来源：中国证监会，中诚信证评整理
交易量方面，伴随着近几年证券市场的发展， 11个级别。其中，A、B、C三大类中各级别公司市场交易量呈现一定的波动。2012年下半年，政府
均为正常经营公司，D类、E类公司分别为潜在风密集批复基础设施项目，A股成交量也随之逐步回
险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处升，全年成交量约为32,881.06亿股。2013年以来，
置措施的公司。自 2010年起，证监会每年对证券受经济增长放缓等因素影响，我国股票指数总体下
公司进行分类评价，以确定其风险管理能力和合规行，成交量有所增加，2013年全年 A股成交量为
管理水平。据 2015年 7月证监会披露的分类结果46.87万亿元，同比增长48.94%。2014年股市回暖，
显示，在全行业 119家证券公司中，剔除 24家与两市成交总额为74.39万亿元，同比增长58.72%。
母公司合并评价的公司外，共有 95家证券公司参2015年以来，尤其是上半年股指大幅上涨情况下，
与分类评价，其中 AA类公司 27家，A类公司37市场交易量显著增长，全年成交总额 255.05万亿
家，B类公司 30家，C类公司 1家，无 D类及 E元，同比增长242.86%。2016年，证券市场整体较
类公司，全行业证券公司各项风险控制指标均已达为低迷，两市成交额为126.51万亿元，较上年同期
到规定标准，且获得AA级和A级的券商数量较上显著下滑。
年分别增加7家和19家。但伴随着2015年证券行从券商业务结构来看，目前国内券商已逐步确
业的快速发展，行业中亦出现了场外配资信息系统立了经纪业务、投行业务、自营业务和资产管理业
违规接入、两融违规操作招来的罚单，以及新三板务四大业务板块。从中国证券行业的收入结构来
业务中的违规行为等。为加强行业监管，证监会对看，虽然经纪业务占比呈现震荡下降态势，收入结
多家券商进行立案调查，根据 2016年度公布的证构得到优化，但从绝对占比看，仍较大程度的依赖
券公司分类结果，95家参评券商中，58家评级下于传统的经纪业务，因而整体的经营状况与宏观经
滑、30家评级持平、仅 7家评级上升。2017年 7济及证券市场景气度息息相关。随着市场景气度的
月，证监会发布修订后的《证券公司分类监管规提升，2013~2015年，全行业证券公司实现净利润
定》，提出全面风险管理；新增年度营业收入、机440.21亿元、965.54亿元和2,447.63亿元，总体呈
构客户投研服务收入占经纪业务收入比例、境外子现上升态势。进入 2016年以来，证券公司整体经
公司收入海外业务收入、新业务市场竞争力或者信营情况受二级市场行情下滑影响显著，2016年全行
息系统建设投入等评级加分项；提高净资本加分门业证券公司实现净利润1,234.45亿元。
槛等。在2017年分类评价中，有97家券商参评，图2：2007～2016年证券公司营业收入和利润情况
其中A类有40家、B类有48家、C类有9家，评级最高的AA级有11家。
中诚信证评认为，证券公司分类评价体系的进一步完善有望促进证券市场健康稳定发展。
经纪业务
经纪业务作为证券公司的传统业务，一直以
来，在证券公司收入中的占比很高。随着2008年5
月券商新设营业部重新开闸，营业部网点扩展限制
资料来源：证券业协会，中诚信证评整理
6 国信证券股份有限公司
的放开，证券公司争相新设营业部并升级服务部， 图3：2007年以来市场日均成交额情况抢占经纪业务市场份额。2013年证券公司申请新设
营业部数量达 1,200余家，其中上市证券公司获批
新设营业部数量达471家。2014年，证券公司营业
部数量达到7,199家，较2013年增长1,414家，其
新增营业部多为轻型营业部。截至 2015年底，我
国共有证券公司营业部 8,170家，较 2014年增加
13.49%。轻型营业部的扩张态势仍在持续，但增速
略有放缓。2016年，证券公司已经公告获批新设的
资料来源：聚源数据，中诚信证评整理
营业部数达到723家。
经纪业务发展趋势方面，为提升服务附加价受营业部数量不断增加的影响，证券经纪业务
值，开拓盈利增长点，未来国内券商经纪业务的发竞争日趋激烈，市场集中度呈现下降趋势。尽管证
展趋势是提供投资顾问服务、财富管理服务等增值券业协会于2010年10月下发了《关于进一步加强
服务。2011年《证券投资顾问业务暂行规定》以及证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通
2012年《证券公司证券营业部信息技术指引》的颁知》，规范行业佣金的收取，避免恶意拉低佣金率
布实施，标志着政策正加速推进证券经纪业务向财的不正当竞争，但随着证券公司经纪业务的竞争加
富管理职能方向转变。中诚信证评认为，券商经纪剧，全国范围内的经纪业务佣金率持续下滑。据统
业务目前激烈的竞争态势必然推动该业务的升级，计，2012年行业平均佣金率继续下滑至0.078%。
未来新型证券营业部的设立以及经纪业务向财富 2013年3月25日，中国证券登记结算有限责任公
管理职能的转变是必然趋势。随着未来证券市场景司发布了《证券账户非现场开户实施暂行办法》，
气度的提升，股市成交额与换手率有望提高，券商从公布日起，投资者就可选择非现场方式申请开立
经纪业务亦将有所增长。
证券账户。2014年佣金率降为0.0707%，降了接近
万分之一。2015年，受互联网冲击和一人多户政策
投行业务
的放开，佣金率进一步降至0.050%。2016年，行
2009年3月，随着《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的颁布，创业板正式开启，业平均佣金率进一步下降至0.034%。
2015年A股市场日均成交金额为11,079亿元，
作为A股主板和中小板市场的重要补充，创业板的开启一度为证券公司投行业务的发展打开了新的同比增长243.7%，其中第二季度日均成交金额为
市场空间。但随着证券市场景气度的降低以及估值 16,681亿元，较 2014年日均成交额多了 4倍。由
于上半年牛市效应，市场活跃，成交金额的放量式
水平的下滑，国内企业IPO数量及融资金额均大幅增长对冲了佣金率的下降，所以总体来看，2015年
下滑，券商投行业务规模亦明显缩水，自2012年10经纪业务收入仍实现了156%的增长。2016年，证
月以来，国内证券市场经历了A股历史上时间最长券市场行情在经历年初的急剧下跌后企稳回升，但
的IPO寒冬。直至2013年末，纽威阀门等5家公司获整体较为低迷，市场交易规模显著收缩，A股市场
得新股发行批文后，IPO市场开始升温好转。2014年，在新股发行重启及市场回暖的利好因素带动日均成交金额为5,215亿元，同比减少52.93%。
下，A股市场一共发行了453个股权融资项目，同比增加96.10%；融资金额为5,206.24亿元，比2013年大幅增长60.79%。2015年，IPO因受二级市场异常波动影响而暂停近4个月，但总体而言，A股一级市
场扩容较快。全年A股市场一共发行了1,082个股权
融资项目，同比增加72.57%；融资金额为15,350.36
7 国信证券股份有限公司
亿元，同比大幅增长101.02%；其中，IPO发行224 局有所弱化。短期内，受IPO市场景气度回升及债家，融资金额1,578.29亿元，分别增长79.20%和 市扩容影响，投行业务的竞争将更为激烈，但总体135.96%。2016年，A股共计227家上市公司取得批 来看，历史业绩相对稳定和承销能力相对更强的大文并成功发行上市，累计募集资金1,496亿元，同比 中型券商主导的竞争格局短期内难有大的变动。
略有减少。中诚信证评认为，未来证券公司承销业
自营业务
务收入来源将得到有力补充，有利于其投行业务运
作为证券公司的传统业务之一，近年来直至营的稳定。
2015年末我国证券公司自营规模持续增长，2015图4：2007年以来IPO募集资金情况
年125家证券公司实现证券投资收益（含公允价值变动）1,413.54亿元，同比大幅增长99.01%。从自营业务投资结构来看，由于前几年股票市场表现不佳，因而券商将资金配置重心逐渐由权益类转向债券类投资，2014年以来随着证券市场景气度的提升，证券公司自营业务收入规模显著提升。2016年受资本市场震荡、监管趋严影响，证券公司自营业务规模及收益率显著回落，截至2016年末，129家券商实现证券投资收益（含公允价值变动）568.47资料来源：聚源数据，中诚信证评整理
亿元，同比下降59.78%。
同时，国内资本市场融资品种逐步多元化，有
为进一步扩大证券公司证券自营业务的投效地平滑了证券公司投行业务的波动。近年来随着
资品种范围，2012年 11月，证监会公布《关于A股市场融资功能的逐步完善和债券市场的快速发
修改〈关于证券公司证券自营业务投资范围及有关展，上市公司对增发、配股、债务融资需求不断增
事项的规定〉的决定》，规定券商自营业务投资范加，券商投行业务已不再单纯依赖IPO业务。2015
围扩大至全国中小企业股份转让系统挂牌转让的年债券融资规模达到 24.3万亿元，同比增长近一
证券、在境内银行间市场交易的证券（由部分扩大倍。二者的大幅增长为券商贡献了394亿元的承销
到全部）。此外，新三板、区域性股权交易市场保荐收入，增长了64%。2016年我国债券融资规模
挂牌转让的股票等产品纳入券商自营业务投资继续大幅增长，全年债券融资金额达36.1万亿元，
范围。中诚信证评认为，随着自营投资范围的扩同比增长54.2%。
大，可应用金融工具的增多以及对资产配置的有效图5：2007年以来债券融资规模
把控，券商自营业务的良好表现有望得到延续，但同时也对券商风险管控能力提出了更高的要求。
资产管理和创新业务
在完成综合治理后，证券公司的资产管理业务在产品设计、投资策略与操作、营销服务等方面实现了全面转型。目前，证券公司资产管理业务已形成了涵盖集合理财、专项理财、定向理财等产品的多元化产品线。
集合理财产品的发行始于 2005年，作为资产资料来源：聚源数据，中诚信证评整理
从市场集中度来看，虽然目前证券公司投行业 管理的主要产品，其产品线也扩展到股票型、债券务仍处于高度集中的状态，但以中小项目见长的中 型、货币市场型、混合型以及FOF型等多种系列。
小券商的投行业务快速发展，大券商主导的市场格 随着人们财富的积累，对于理财的需求也不断增
8 国信证券股份有限公司
长，2009年以后券商集合理财产品规模逐年上升。 446.24亿元，占券商总收入的比例为17%，收入增受益于政府对券商资产管理政策的松绑，截至2013 速高达141.71%。自2014年末融资融券余额迈上1万年12月 31日，115家证券公司受托管理资金本金 亿的台阶后，2015年上半年该项业务继续维持高速总额为 5.2万亿元，比 2012年末的 1.89万亿元增 增长，两融规模最高突破2.27万亿元，其中第二季长了1.75倍。2014年，证券公司托管证券市值24.86 度单季融资融券日均余额达到了1.95万亿元。之后万亿元，受托管理资金本金总额7.97万亿元。2015 受市场大幅调整影响，两融规模回落至9,000亿元，年券商受托管理资本金总额为 11.88万亿元，同比 随着市场企稳，年末两融余额达到了1.17万亿元，增长49.06%，增速与去年基本持平，保持较快增长。 较2014年增长了14.5%。2016年以来A股市场成交量从收入占比来看，2015年券商资管业务收入占行业 萎缩，沪深两市两融余额有所缩减，年末融资融券总收入的4.78%，与2014年保持一致，占比仍然较 余额为9,392亿元，同比减少20.02%。
低。截至2016年末，129家证券公司托管证券市值 图7：近年来证券行业融资融券额
33.77万亿元，受托管理资金本金总额17.82万亿元，
受托规模较 2015年末继续大幅增长；同期券商资
管业务收入占行业总收入的9.04%，同比亦有较大
提高。
图6：2008年以来受托管理资本金规模
资料来源：聚源数据，中诚信证评整理
证券行业关注
传统业务竞争加剧，收入结构仍需改善
目前，虽然证券行业经纪业务占比有所下降，收入结构得到一定优化，但行业的盈利模式仍对经资料来源：聚源数据，中诚信证评整理
纪业务和自营业务具有很高的依赖性，其业绩的增直投业务方面，为鼓励证券公司开展创新业
长高度依赖于市场变化，各证券公司之间盈利模式务，增强综合业务优势，证监会在 2007年开放券
的同质化显著。与此同时，投行业务的竞争日趋激商直投试点，并于 2011年 7月颁布《证券公司直
烈。尽管银行间市场交易商协会于2012年11月公接投资业务管理指引》，首次提出“设立直投基金，
告新增中信证券、招商证券、广发证券等 10家券筹集并管理客户资金进行股权投资”。这有助于券
商获得参与短融、中票等非金融企业债务融资工具商通过借助外部资金成立直投基金的形式进行直
的主承销业务资格，但短期内来看，银行间债券市接投资，从而降低对自有资金的约束。
场的承销业务仍由银行把控，券商进入存在一定障融资融券业务于2010年正式推出，近两年发展
碍，对证券公司投行业务的推动难以快速显现。
迅速。据中国证券金融股份有限公司（以下简称“证
2012年 10月，证监会发布修订后的《外资参金公司”）统计数据显示，自2010年3月中国证监会
股证券公司设立规则》和《证券公司设立子公司试批准国泰君安、国信证券、中信证券、光大证券、
行规定》，将合资券商外资持股比例上限由此前的海通证券和广发证券六家证券公司作为融资融券
1/3升至49%。同时，证券公司子公司申请扩大业业务首批试点证券公司以来，融资买入额占两市成
务范围的经营年限从5年缩短至2年。这有利于提交额的比例不断攀升，目前达到15%左右的规模。
高外资参股券商的积极性，加快券商与国际市场接
融资融券业务在2014年表现抢眼，全年共实现收入
轨的节奏，但同时，国内证券公司直接面对拥有雄
9 国信证券股份有限公司
厚实力的国际证券公司的正面竞争，对国内证券公 业私募债券试点、改革证券公司风控指标体系、探司尤其是抢占高端客户和投资银行业务方面形成 索长效激励机制以及积极改善证券公司改革开放冲击。 和创新发展的社会环境等。
自证券业发展“路径图”明确后，相关具体政策行业创新加快，创新业务有望快速发展
措施正逐步推出，政策内容包括降低券商自营、资经历了长期的综合治理，证券公司进入常规经
产管理、经纪业务风险资本准备计算比例，降低营，监管机构也陆续批准了一批优质券商开展各种
QFII资格要求，扩大券商自营业务范围等等，其余创新业务，直投、融资融券和股指期货等创新业务
有关政策将会陆续出台。中诚信证评认为，当前我已进入正常运营。2012年5月以来监管部门进一步
国证券业为市场提供的金融产品、交易工具、中介明确了证券业下一步发展的“路径图”，并计划从11
服务均相对较少，为使证券行业更好地为国民经济个方面出台措施支持行业创新，包括提高证券公司
服务，监管层大力推动行业创新，促进创新业务发理财类产品创新能力、加快新业务新产品创新进
展。未来，随着行业创新的逐渐深入，创新业务将程、放宽业务范围和投资方式限制、扩大证券公司
为券商带来新的收入增长点，并平滑经济周期的影代销金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业
响，但同时也对券商风险控制能力提出更高的要部组织创新、鼓励证券公司发行上市和并购重组、
求。
鼓励证券公司积极参与场外市场建设和中小微企
表3：近年来证券业主要行业政策
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|时间|文件|说明|

《关于修改<关于证券公司风险资本降低券商自营、资产管理、经纪业务风险资本准备计算比例，打开证2012年4月
准备计算标准的规定>的决定》 券公司创新空间。
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|-|-|-|
||《关于实施〈合格境外机构投资者境|降低QFII资格要求，允许QFII为自有资金或管理的客户资金分别开立|
|2012年7月|内证券投资管理办法〉有关问题的规|证券账户，QFII 可选择多个交易券商；扩大投资范围，放宽持股比例|
||定》|限制。|

2012年8月《转融通业务规则（试行）》 转融通业务试点正式开启。
||||
|-|-|-|
||《关于修改〈证券公司设立子公司试||
|2012年10月||符合要求的证券公司子公司，可以申请扩大业务范围。|
||行规定〉的决定》||

《关于修改〈关于证券公司证券自营明确券商自营业务投资范围扩大至全国中小企业股份转让系统挂牌转2012年11月业务投资范围及有关事项的规定〉的让的证券、在境内银行间市场交易的证券（由部分扩大到全部）、新决定》 三板和区域性股权交易市场挂牌转让的股票等产品。
||||
|-|-|-|
||《关于证券公司类会员参与非金融企||
|||新增国泰君安、招商证券、光大证券等10家券商获得参与短融、中票|
|2012年11月|业债务融资工具主承销业务市场评价||
|||等非金融企业债务融资工具的主承销业务资格。|
||结果的公告》||
||《证券公司资产证券化业务管理规定|列明证券化的基础资产具体形态、降低了证券公司从事资产证券化业|
|2013年2月|||
||（征求意见稿）》|务的准入门槛、提高资产证券化设立与审核效率、提升流动性。|
||《证券公司债务融资工具管理暂行规|对现有证券公司债券、次级债有关规定细化，并允许证券公司发行受|
|2013年3月|||
||定（征求意见稿）》|益凭证进行融资。|

《中国证监会关于进一步推进新股发推进新股发行机制向注册制转变、强化发行人及其控股股东等责任主2013年11月
行体制改革的意见》 体的诚信义务、进一步提高新股定价的市场化程度等。
||||
|-|-|-|
||《首次公开发行股票并在创业板上市|适当放宽财务准入指标，取消持续增长要求；简化其他发行条件，强|
|2014年5月|管理办法》及《创业板上市公司证券|化信息披露约束；全面落实保护中小投资者合法权益和新股发行体制|
||发行管理暂行办法》|改革意见的要求。|

对境内证券公司开展沪港通业务提出原则性要求，明确了沪港通的业《沪港股票市场交易互联互通机制试
2014年6月 务范围、外资持股比例、清算交收方式、交收货币等相关事项，对投点若干规定》
资者保护、监督管理、资料保存等内容提出了相关要求。
||||
|-|-|-|
|||明确监管法规，统一以资产支持专项计划作为特殊目的载体开展资产|
|||证券化业务；将资产证券化业务管理人范围由证券公司扩展至基金管|
||《证券公司及基金管理公司子公司资||
|2014年11月||理公司子公司；取消事前行政审批，实行基金业协会事后备案和基础|
||产证券化业务管理规定》||
|||资产负面清单管理；强化重点环节监管，制定信息披露、尽职调查配|
|||套规则，强化对基础资产的真实性要求，以加强投资者保护。|

扩大发行主体范围至所有公司制法人，同时全面建立非公开发行制度，
2015年1月《公司债券发行与交易管理办法》
增加债权交易场所，简化发行审核流程，加强市场监管等。
10 国信证券股份有限公司
||||
|-|-|-|
||《证券公司及基金管理公司子公司资|规范证券公司、基金管理公司子公司等相关主体开展资产证券化业务，|
|2015年5月|||
||产证券化业务信息披露指引》|保障投资者的合法权益。|

《证券公司及基金管理公司子公司资
2015年5月 规范和指导资产证券化业务的尽职调查工作，提高尽职调查工作质量。
产证券化业务尽职调查工作指引》
||||
|-|-|-|
|||规范香港互认基金在内地（指中华人民共和国的全部关税领土）的注|
|2015年7月|《香港互认基金管理暂行规定》||
|||册、销售、信息披露等活动。|

2016年10月《证券公司风险控制指标管理办法》建立以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系。
||||
|-|-|-|
|2017年6月||明晰董事会、监事会、高级管理人员、合规负责人等各方职责，提高|
||《证券公司和证券投资基金管理公司||
|（2017年10||合规履职保障，加大违法违规追责力度等措施，切实提升公司合规管|
||合规管理办法》||
|月执行）||理有效性，不断增强公司自我约束能力，促进行业持续健康发展。|

资料来源：公开资料，中诚信证评整理
户基础和业务能力保障。资本中介业务方面，公司竞争实力
融资融券业务、股票质押回购业务、股权激励行权业务竞争力及资本实力位居行业前列，网点 融资及限制性股票融资业务余额均排名行业前列。
布局优势明显 柜台市场业务方面，公司在行业内较早推出了场外作为国内大型的综合券商之一，公司各项业务 期权。直接投资业务方面，国信弘盛已成功切入专发展较为均衡，综合实力强，经营业绩良好。公司 业化投资领域，2016年先后与广电运通等公司成立通过总部以及下属分支机构开展证券经纪及财富 4家产业基金管理公司。期货业务方面，国信期货管理、投资银行、交易与投资、资产管理以及资本 发行纯期货主动管理型产品“金腾予资产管理计中介等业务；通过全资子公司国信弘盛、国信期货、 划”，拓宽了资产管理业务的发展领域。此外，继国信香港分别开展直接投资、期货和境外金融服务 2015年公司获得了股票期权做市、上证50ETF期权等业务。经过二十多年的发展，公司主要业务市场 合约品种做市、私募基金份额登记外包及估值核算地位突出，竞争优势明显。根据中国证券业协会公 外包、QDII境外投资试点业务等资格后，2016年新布的2016年证券公司业绩排名，公司总资产、净资 获得上证50ETF期权合约品种主做市商资格、军事产、净资本、营业收入、净利润等五项核心指标均 涉密业务咨询服务、深港通下港股通业务交易权排名行业前十位。 限、中华通交易所参与者和中华通结算参与者资公司的业务规模优势尤其体现在其庞大的营 格。这些业务的成功开展将有利于公司收入结构进业部体系和客户群上，截至2017年6月末，公司在 一步多元化，增强整体盈利能力。
全国119个中心城市地区共设有51家分公司，166家
业务运营
证券营业部。公司在金融业较发达的地区实施“精
公司作为上市的国内大型综合性券商，业务全品营业部”策略，营业部整体实力较强，在广东省
面均衡，经营业绩良好，客户资源丰富，公司全面和深圳市的市场占有率较高；在业务优势地区及经
拓展证券经纪及财富管理、交易与投资、资本中介、纪较发达地区的二三线城市设立小型化、低成本的
新型营业部来提升营业部的竞争力、提升市场占有
投资银行、资产管理等多项证券业务。自2007年6月中国证监会组织券商分类监管评审以来，公司处率。此外，公司总资产、净资产和净资本规模在业
内也处于行业前列，有利于推动自营、直投、融资
于较高级别，2013~2015年公司连续三年被评为AA融券等资本密集型业务的扩展，促进公司更快发
级。2015年11月由于涉嫌在融资融券业务中违反“未展。
按照规定与客户签订业务合同”的规定，公司受到证监会的立案调查，并在2017年5月收到行政处罚业务种类齐全，收入结构进一步优化
事先告知书。2016年，公司监管级别被下调至BBB
公司的经纪和投行业务积累了众多优质的零
级。对此，公司通过开展“内控专项活动月”、公司
售与高净值客户群体、细分行业和区域优势企业客
层面设立内核总部、优化风险组织结构等措施提升
户，为公司创新业务的布局和发展提供了充分的客
风险管控意识、完善管理制度。在2017年的券商分
11 国信证券股份有限公司
类监管评审中，公司被评为A类A级。 供综合型金融服务。2014~2016年及2017年上半年，从行业排名来看，公司近年来的总资产（母公 公司分别实现营业收入117.92亿元、291.39亿元、司口径）、净资产（母公司口径）、净资本（母公 127.49亿元和54.35亿元。其中2015年较大幅度的增司口径）、营业收入（母公司口径）、净利润（母 长主要系上半年股指快速上涨，投资热情高涨，成公司口径）等五项核心指标均排名行业前十位。 交量巨幅放大拉动券商经纪业务收入的大幅增长。
2014~2016年，公司营业收入排名分别为第5名、第 自2015年中经历多次巨幅下跌后，市场信心严重不3名和第9名，净利润排名分别为第4名、第4名和第 足，加之目前宏观经济仍处在筑底阶段，观望气氛7名，代理买卖证券业务净收入/收入排名分别为第3 较浓，故经纪业务交易额增长有限，经纪业务板块名、第2名和第2名，承销与保荐业务净收入/收入分 收入普遍受到较大影响。2016年除投行业务外，其别为第4名、第5名和第4名，受托/客户资产管理业 他条线业务收入均有不同程度下滑，公司当期经纪务净收入排名分别为第13名、第20名和第22名，净 及财富管理业务、投资银行业务、交易与投资业务、资本收益率排名分别为第9名、第9名和第14名。除 资产管理业务以及资本中介业务分别实现营业收受托管理业务外，公司多项业务净收入指标均连续 入67.89亿元、26.89亿元、10.61亿元、4.49亿元和多年位居行业前十位，显示出公司较强的综合实 11.13亿元，较上年分别减少61.28%、增加24.45%、力。 减少81.77%、减少27.17%和减少54.43%，占营业收表4：2014～2016年公司经营业绩排名情况 入的比例分别为53.25%、21.09%、8.32%、3.52%和
|||||
|-|-|-|-|
||2014|2015|2016|
|净资本（母公司、专项合并）|7|7|9|
|净资产（母公司、专项合并）|7|7|10|
|总资产（母公司、专项合并）|8|9|10|
|营业收入（母公司、合并口径）|5|3|9|

单位：亿元净利润（母公司、专项合并） 4 4 7
|||||
|-|-|-|-|
|代理买卖证券业务净收入（合并口径）|3|2|-|

代理买卖证券业务收入（专项口径） - - 2
|||||
|-|-|-|-|
|融资融券业务利息收入（合并口径、||||
||10|9|9|
|专项合并）||||

受托资产管理业务净收入（合并口径） 13 20 -
|||||
|-|-|-|-|
|客户资产管理业务净收入（专项口径）|-|-|22|
|承销与保荐业务净收入（合并口径）|4|5|-|
|承销与保荐业务收入（专项口径）|-|-|4|
|债券主承销家数排名（合并口径、专||||
||1|6|12|
|项合并）||||
|净资本收益率（合并口径、专项合并）|9|9|14|

注：1、2014~2015年净资本、净资产、总资产、营业收入和净利润
经纪及财富管理业务
采用母公司口径；代理买卖证券业务净收入、融资融券业务
利息收入、受托资产管理业务净收入、承销与保荐业务净收 作为传统优势业务和基础业务，公司经纪及财入、债券主承销家数排名、净资本收益率采用合并口径。
富管理业务包括证券经纪业务和期货经纪业务，其2、2016年营业收入采用合并口径、其他指标均为专项合并口
径。 中证券经纪业务由经纪事业部进行统筹管理，期货资料来源：证券业协会网站，中诚信证评整理
经纪业务主要由子公司国信期货负责。2014~2016近年来，公司在打造以投资银行业务和零售经
年及2017年上半年，公司经纪及财务管理业务板块
纪业务为主的传统业务体系的同时，加大了创新业
分别实现收入63.48亿元、175.35亿元、67.89亿元，
务的开拓，创新业务保持较快发展。在各项业务均
和25.70亿元，在公司营业收入中的占比分别为、
衡发展的同时，公司不断加强各业务条线的合作与
53.83%、60.18%、53.25%和47.28%，系公司主要业
协同，致力于通过多元化全方位业务平台为客户提
12 国信证券股份有限公司
务收入来源。 达地区，并在全国主要的一、二线城市完成了布局，受益于公司完善的网点布局、精品营业部策略 截至 2017年 6月末，公司设有 51家分公司，166以及全面的投顾服务体系，公司经纪及财富管理业 家营业部。网上交易方面，公司顺应互联网证券发务发展良好。公司以高净值客户和专业投资客户为 展趋势，加强在线财富管理平台建设，稳步推进互目标客户，为之提供优质服务，成效良好。 联网证券业务，网上交易规模显著提高。2014~20162014~2016年，公司代理买卖证券业务净收入排名 年及 2017年上半年，公司网上交易金额分别达到分别为第3位、第2位和第2位，证券经纪业务市场 4.88万亿元、22.89万亿元、11.76万亿元和5.28万排名居前。2016年公司实现代理买卖手续费净收入 亿元，占公司经纪业务交易额的比重分别为市场份额4.97%，行业排名居前。但在证券公司经 63.56%、97.75%、96.71%和97.40%。截至2017年纪业务佣金费率竞争激烈的环境下，除2015年受股 6月末，公司金太阳手机证券注册用户已超过 980票市场成交规模大幅增长影响使得公司经纪及财 万，较上年末增长3.30%；手机证券交易量占比达富管理业务收入占比有所回升，公司经纪及财富管 38.52%；微信公众号关注用户数超过 98万，较上理业务收入占比整体呈现下滑趋势。 年末增长9.01%，网上交易推广情况较好。
表5：2014～2017.6公司证券经纪业务指标 机构客户方面，公司机构客户主要包括基金客
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2014|2015|2016|2017.6|
|||||9,477.24|
|客户数（万户）|388.45|510.69|601.64|637.45|
|||||10|

资料来源：公司提供、证券业协会网站，中诚信证评整理
务。同时完善机构主交易商业务布局，充分发挥公公司证券经纪业务主要包括股票经纪业务、基
司资源撮合能力，帮助机构客户解决投资及业务需金经纪业务和债券经纪业务。近年来随着证券市场
规模的不断扩大，公司各业务条线均呈现较快增
求。2014~2016年，公司机构客户交易金额分别为长。2014~2016年，公司股票经纪业务交易额分别
1.62万亿元、4.76万亿元和2.99万亿元，交易额占为54,313.53亿元、192,504.50亿元和82,186.65亿
比维持在20%以上；同期公司分别实现交易单元席元，年均复合增长率为23.01%；基金经纪业务交易
位租赁收入2.72亿元、7.13亿元和3.58亿元。2017年上半年，公司机构业务实现交易单元席位佣金收额分别为 1,169.66亿元、5,692.67亿元和 3,767.72
亿元，年均复合增长率为79.48%；债券经纪业务交
入1.15亿元。
易额分别为 243.11亿元、304.61亿元和 479.94亿
期货经纪业务方面，2014~2016年度及2017年元，年均复合增长率为40.51%。其中股票和基金经
上半年，国信期货分别实现代理成交额 31,071.38纪业务交易额下降主要系二级市场持续低迷的影
亿元、62,034.83亿元、15,872.42亿元和 8,842.59响。
亿元；经纪业务手续费净收入1.64亿元、2.28亿元、1.84亿元和0.94亿元。
表6：2014～2017.6公司代理买卖证券交易金额
佣金水平方面，近年来受证券营业部数量的增单位：亿元
||||||
|-|-|-|-|-|
|证券种类|2014|2015|2016|2017.6|

股票 54,313.53 192,504.50 82,186.65 32,206.16 证券经纪业务佣金率与行业佣金率呈现同步下降
||||||
|-|-|-|-|-|
|基金|1,169.66|5,692.67|3,767.72|1,227.73|

债券 243.11 304.61 479.94 243.74
务，公司的平均佣金率仍保持高于行业平均佣金率
||||||
|-|-|-|-|-|
|总计|55,726.30|198,501.78|86,434.31|33,677.63|

资料来源：公司提供，中诚信证评整理
司佣金水平将进一步下降，将对公司经纪业务收入
营业网点方面，公司营业网点分布于全国 119
个中心城市地区，覆盖了华北及东部沿海的经济发
增长造成一定压力。
13 国信证券股份有限公司
为应对证券经纪业务行业竞争加剧，公司建立 亿元，同比增长42.62%。2016年，虽然年初股市和完善了差异化的客户服务体系，不断提升对于高 经历了大幅下跌，但在市场稳定后IPO和信用债发净值和机构类客户的综合服务能力。公司充分运用 行维持在较高水平，公司投资银行业务发展情况较大数据分析等新型手段和技术，不断完善客户分级 好，实现收入26.89亿元。2017年上半年，IPO发分类管理，积极支持分支机构营销服务团队转型升 行速度较快，债券发行受阻，公司股票主承销金额级，从而实现精准营销和差异化服务。此外，公司 达146.43亿元，债券主承销金额达248.09亿元。
推出企业级证券电子商务平台、“金太阳”手机证券 表7：2014～2017.6公司投资银行业务情况系统、呼叫中心、客户关系管理等非现场交易和服 单位：个、亿元
|||||
|-|-|-|-|
|2014|2015|2016|2017.6|

争力。
股票承销承销家数 24.25 42.00 46.70 22.50
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||承销金额|266.54|270.92|786.22|146.43|
|债券承销||||||
||承销金额|627.87|534.18|1,304.24|248.09|

在东部沿海地区尤其是广东地区证券行业一直占
项目家数 4.00 15.00 20.00 1并购重组
||||||
|-|-|-|-|-|
|业务收入|2.25|3.99|4.13|0.88|

场波动以及市场同质化竞争加剧等负面因素影响， 注：联合主承销家数及金额按1/N计算
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
传统通道型业务利润受到挤压，公司积极推动传统
股票承销保荐业务方面，公司充分发挥在承销经纪业务从利润率较低的通道业务向全面的财富
保荐方面的专业能力和业务优势，围绕客户的需求管理业务转型，利用自身发展以综合性财富管理为
提供IPO、定向增发等多方面的融资服务。通过公核心打造大经纪业务平台，提升综合服务能力，通
司TMT业务总部等专业部门，在所属行业形成市场过为高净值客户提供增值服务来减少传统业务同
影响力，强化保荐业务专业优势。2014年公司完成质化竞争所带来的费率下滑。
股票承销24.25家，较上年增加15.25家；完成股票投资银行业务
承销金额266.54亿元，较上年增长116.00%。2015公司的投资银行业务体系主要由投资银行事 年，公司完成股票承销42家，较上年增加17.75家；
业部、固定收益事业部和场外市场部构成，为企业 股票承销家数市场份额为5.57%，排名行业第41；其提供IPO、再融资、债券发行与承销、新三板挂牌 中IPO22家，市场份额10%，排名行业第1；完成股等场内外市场融资服务，业务范围覆盖企业改制辅 票承销金额270.92亿元，市场份额2.76%。同时公司导、并购重组以及其他投融资类财务顾问业务等服 在可交换债等创新领域进行了全面拓展，2015年全务。从业务种类来看，公司投资银行业务主要分为 年完成可交债项目7家，居于市场首位。2016年，股票承销保荐业务、债券承销业务、财务顾问业务 公司主承销46.70家，较上年增长4.7家，市场份额以及新三板推荐挂牌业务。 为5.53%，排名行业第4；主承销金额786.22亿元，2014~2016年及2017年上半年，公司投资银行 较上年增长190.20%，其中再融资项目为37.7家，再业务板块分别实现收入 15.15亿元、21.61亿元、 融资规模730.87亿元，较上年增长332.52%，市场份 26.89亿元和 9.24亿元。具体来看，2014年，IPO 额6.10%，排名行业第3。2017年上半年，公司完成重启的同时债券市场有所发展，公司股票、债券承 股票承销项目22.5个，市场份额为5.38%，行业排名销和财务顾问业务均实现较快增长，全年实现投资 第五；其中完成IPO项目18个，行业排名第二；承银行业务收入15.15亿元，同比增长76.09%。2015 销金额146.43亿元，市场份额2.77%，行业排名第十。
年，受益于股票市场IPO和债券市场公司债发行金
额的迅速增长，公司投资银行业务规模大幅提升，
收入增长较快，全年共实现投资银行业务收入21.61 1如无特别说明，涉及公司排名数据主要引用自公司年度报
告。
14 国信证券股份有限公司
表8：2014～2017.6公司股票承销保荐业务情况
单位：亿元、个
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||2014||2015||2016||2017.6||
|证券种类|||||||||
||主承销金额|承销家数|主承销金额|承销家数|主承销金额|承销家数|主承销金额|承销家数|

首次公开发行 47.01 11.00 101.94 22 55.35 9.00 83.25 18.00
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|再融资发行|219.53|13.25|168.98|20|730.87|37.70|63.18|4.50|

合计 266.54 24.25 270.92 42 786.22 46.70 146.43 22.50资料来源：公司提供，中诚信证评整理
债券承销方面，受国内信贷规模控制影响以及 上年降低15.72%。2016年虽然债券发行在违约风险债券融资准入条件放宽，债券融资需求旺盛，公司 暴露的情况下增速有所减缓，但在企业融资需求的债券承销业务近年来发展迅速，公司债业务迅速扩 推动下，信用债发行规模依然保持了较高增速。2016大。2014年，公司完成债券承销家数78.50家，较上 年，公司完成债券承销家数116.48家，承销金额年增加30.93家；完成债券承销金额627.87亿元，较 1,304.24亿元，较上年增长146.46%。其中公司债承上年增长88.91%。2015年，企业债市场经历了“先紧 销规模828.54亿元，占比63.53%，是公司债券承销后松”的政策调整，发行规模大幅下降。由于公司承 规模增长的主要动力。2017年上半年，市场观望情销企业债市场产品较多，市场环境的变化导致公司 绪浓厚，债券利率攀升。公司债券承销业务大幅下承销量下降，2015年公司完成债券承销家数55.63 滑，主承销金额248.09亿元，较去年同期下降家，较上年减少22.87家；承销金额529.18亿元，较 59.37%。
表9：2014～2017.6公司债券承销业务情况
单位：亿元、个
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||2014||2015||2016||2017.6||
|证券种类|||||||||
||主承销金额|承销家数|主承销金额|承销家数|主承销金额|承销家数|主承销金额|承销家数|

公司债 83.70 26.00 267.48 27.63 828.54 76.48 151.58 11.16
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|企业债|495.17|45.50|119.00|13.00|295.10|22.00|31.50|3.00|

金融债 - - - - 25 1 - -
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|其他|49.00|7.00|142.70|15.00|155.60|17.00|62.25|6.50|

合计 627.87 78.50 529.18 55.63 1,304.24 116.48 248.09 21.66资料来源：公司提供，中诚信证评整理
并购重组业务方面，公司积极整合内部资源， 个重大资产重组项目发行股份购买资产及配套通过投行并购业务总部与其他业务部门统筹协作， 融资股票上市。
打造多产品投行，从战略高度推进业务发展。2014 新三板业务方面，公司依托营业网点挖掘客年，公司完成4个重大资产重组项目及其他各类财 户，将新三板业务作为储备客户资源，打造投资银务顾问业务，全年实现收入 2.25亿元，同比增长 行全价值链，为新三板客户提供全方位服务。201453.25%。2015年，公司完成了15个重大资产重组 年，公司新三板新增挂牌44家，挂牌数量行业排名项目及其他各类财务顾问业务，较上年增长300%， 第6，实际募集资金4.79亿元；累计为13家企业提供完成家数排名行业前5，全年实现收入3.99亿元， 做市服务，市场占比10.66%；做市成交金额1.22亿同比增长77.32%（数据来源：公司年报）。2016 元，市场占比5.78%。2015年，公司在确保业务安年，公司完成 20个重大资产重组项目（通过证监 全的前提下，大力推进股票发行、并购重组等业务，
会审核口径），完成家数跃居行业前两位，公司实 为新三板客户提供全方位服务。2015年公司新增新
现财务顾问业务净收入4.13亿元，同比增长3.59%。 三板挂牌企业126家，行业排名第5；参与106次挂
2017年上半年，公司完成重大资产重组过会项目 牌企业股票发行，募集资金74.10亿元，行业排名第
1个，完成中科电气、恒锋工具、中光防雷等 5 4（数据来源：公司年报）。2016年，公司进一步
15 国信证券股份有限公司
完善新三板业务相关内控制度，强化挂牌公司后端 截至 2017年 6月末，公司受托资产管理规模（合督导及增值服务，提高项目质量、加强风险控制。 并口径）为 2,623.00亿元。但自 2016年起，公司2016年，公司新三板业务新增挂牌企业家数127家， 的集合资产管理业务规模不断萎缩，定向资产管理期末挂牌企业家数314家，行业排名第五（数据来 业务规模快速增加，资管业务结构发生较大的变源：公司年报）；参与120次挂牌企业股票发行， 化，公司主动管理能力有待进一步提升，资管业务企业融资总额54.13亿元；实现新三板财务顾问业务 的持续盈利能力有待观察。
收入2.20亿元，同比下降11.07%。2017年上半年公 表11：2014～2016年末及2017年6月末公司资产管理业务司完成新三板推荐挂牌29家，期末挂牌家数共320 规模情况
家，行业排名第十；参与42次挂牌企业股票发行， 单位：亿元
|||||
|-|-|-|-|
|2014|2015|2016|2017.6|

集合资产管理业务 219.08 393.12 318.79 317.35表10：2014～2017.6新三板推荐挂牌情况
||||||
|-|-|-|-|-|
|定向资产管理业务|1,251.83|993.42|1,972.80|2,285.86|

||||||
|-|-|-|-|-|
|新三板|2014|2015|2016|2017.6|

 - 15.86 20.42 19.79融资金额（亿元） 4.79 74.10 54.13 26.53
||||||
|-|-|-|-|-|
|合计|1,470.91|1,402.40|2,312.01|2,623.00|

||||||
|-|-|-|-|-|
|推荐挂牌家数（家）|44|126|127|29|

资料来源：公司提供，中诚信证评整理
注：2014年至2016年为母公司口径，2017年6月为合并口径境外投行业务方面，国信香港是公司拓展境外
2014年，公司较好地把握了资产管理业务快速业务的平台。2015年，国信香港投行团队完成 H
发展的有利时机，大力推动集合资产管理等主动管股股票主承销家数4家，其中IPO主承销家数2家，
理产品，加快资产管理业务国际化进程，业务规模承销金额25.70亿港元。2016年，公司作为联席账
取得显著增长，当年管理费收入市场份额达到簿管理人推出工银国际 5.5亿美元中期票据、福建
2.38%，行业排名第15。2015年，公司根据市场发漳龙 1.5亿美元债券，同期公司首次作为全球总协
展情况，重点拓展主动管理类资产管理业务，业务调人面向全球投资者成功承销绍兴城投3亿美元海
规模不断增长，集合资产管理规模进入行业前10，外债券，提升了公司投行业务的海外影响力。
管理费收入市场份额1.99%。2016年公司资产管理总体来看，公司股票承销保荐业务、债券承销
规模增长64.86%至2,312.01亿元。定向资产管业务业务以及财务顾问业务抓住市场机遇取得较快发
是资管规模增长的主要动力，其规模大幅上升展。随着股票市场、债券市场的稳步发展，公司投
98.59%至1,972.80亿元。公司集合资产管理业务规资银行业务收入稳定增加，整体发展态势较好。
模同比下滑18.91%至 318.79亿元。公司主动管理资产管理业务 能力有待提高，资产管理板块收入贡献率仍有待提公司资产管理业务主要是根据客户需求开发 升。
资产管理产品并提供相关服务，包括集合资产管 在销售模式上，公司资产管理业务同经纪及财理、定向资产管理和专项资产管理业务。 务管理业务联系紧密，其集合产品销售侧重公司营近年来公司资产管理规模呈增长态势， 业部直接销售，公司经纪业务营业网点是资产管理2014~2016年末，公司受托资产管理规模（母公司 业务最重要的销售渠道。未来，公司计划扩展第三口径）分别为 1,470.91亿元、1,402.40亿元和 方销售渠道，逐步发展金融同业部销售机构。
2,312.01亿元，年复合增长率为25.37%。2014~2016 总体来看，公司整体资产管理业务规模近年来年及 2017年上半年，公司资产管理业务分别实现 快速增长，2016年来定向资产管理规模快速增加，
营业收入 2.88亿元、6.17亿元、4.49亿元和 2.05 同时集合资产管理规模萎缩，资产管理结构发生较
亿元。2016年公司集合资产管理业务、定向资产管 大变化，其持续盈利能力有待观察。同时，由于资
理业务和专项资产管理业务的规模（母公司口径） 产管理业务对券商、基金、保险、期货等机构的开
分别为318.79亿元、1,972.80亿元和20.42亿元。 放度逐年提高，金融业资产管理业务的竞争加剧，
16 国信证券股份有限公司
无论从市场份额还是管理费率的调整均对公司造 投资收益。2016年在市场的持续低迷和震荡调整的成严峻的挑战，公司的主动管理能力有待进一步提 情况下，公司坚持总仓位风险控制准则，以追求低升。 风险绝对收益为目标，保障公司自营资金安全和收益稳定。固定收益投资方面，公司较好把握业务机交易与投资业务
会，根据市场情况不断优化持有产品配置，在2014公司交易与投资业务主要是从事权益类、固定
和2015年均获取了较好的资本利得和利息收入回收益类、直接投资类、衍生类产品及其他金融产品
报。2016年，公司重点排查持仓债券，减持资质较的交易和新三板做市业务。2014~2016年及2017年
弱的债券以规避信用风险，同时降低持仓规模并缩上半年，公司交易与投资业务分别实现营业收入
短组合久期，通过把握交易性机会增强组合收益22.44亿元、58.17亿元、10.61亿元和5.01亿元。2016
率。
年以来，受市场行情波动影响，公司交易与投资业
从投资标的来看，随着2014年及2015年上半年务收入明显下降。
股票市场行情不断上涨，公司加大了自营投资规为了防控投资风险，公司建立了自营投资决策
模，其中股票类和基金类投资规模增长较快，占比和风险控制体系，严格执行总仓位风险控制准则，
有所提高。2015年下半年以来，市场震荡后持续低坚持以追求低风险绝对收益为目标，灵活使用各种
迷，公司将自营投资规模下调至530.27亿元，重点金融工具和衍生品，积极稳健开展对冲基金投资和
下调了股票投资比例，基本保持债券比例稳定。截绝对收益套利投资，保障投资资金安全和收益稳
至2016年末，公司交易与投资业务中权益类投资、定。公司实行投资经理负责制，动态调整各投资经
债权类投资和基金类投资规模为分别为81.14亿元、理投资额度，形成了一套符合证券公司经营特点的
288.68亿元和38.88亿元，占公司自营投资规模的比投资管理模式。
重分别为15.30%、54.44%和7.33%。
权益投资方面，2015年，公司严格执行仓位风
险控制准则，坚持低风险绝对收益，取得了较好的
表12：2014～2016年公司交易与投资业务投资情况
单位：亿元、%
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
||2014||2015||2016||
|证券种类|||||||
||金额|占比|金额|占比|金额|占比|

债券 168.72 64.47 375.81 54.84 288.68 54.44
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|股票|51.03|19.50|137.13|20.01|81.14|15.30|

基金 17.64 6.74 48.80 7.12 38.88 7.33
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|证券公司资管产品|8.24|3.15|9.81|1.43|12.05|2.27|

银行理财产品 0.00 0.00 0.59 0.09 8.6 1.62
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|其他|16.08|6.14|113.17|16.51|100.92|19.03|

合计 261.71 100.00 685.31 100.00 530.27 100.00资料来源：公司提供，中诚信证评整理
总的来看，证券自营业务受市场波动影响较 业务收入分别为 6.61亿元、24.43亿元和 11.13亿大，近年来公司积极完善风险管理体系，调整投资 元。2016年，受市场行情及业务竞争影响，资本中标的结构，整体自营业务规模亦有所波动，自营业 介业务收入大幅下滑。2017年上半年公司资本中介务的投资风险仍需加以关注。 业务收入8.89亿元，同比增长7.62%。
融资融券业务方面，2014~2016年，公司分别
资本中介业务
实现融资融券利息收入 19.19亿元、59.34亿元和
公司资本中介业务主要由融资融券、股票质押
31.32亿元。2014年，面对A股市场指数上涨、交
式回购等业务构成。2014~2016年，公司资本中介
易量上升的形势，公司抓住发展机遇，深化经纪业
17 国信证券股份有限公司
务与融资融券业务的协同合作，通过动态调整业务 其他业务
参数、优化业务流程、持续产品创新、流动性管理、
直接投资业务
提供策略服务支持等一系列措施，为客户提供针对
公司的直接投资业务由全资子公司国信弘盛性服务，有效提升了融资融券业务的渗透率，推动
运营，国信弘盛成立于 2008年 8月 8日，注册资公司融资融券业务规模提升。2015年，公司高度重
本40.5亿元，经营范围为创业投资业务；代理其他视业务发展与风险控制的平衡，根据市场变化及时
创业投资企业等机构或个人的创业投资业务；创业通过融资杠杆比例、平仓政策和展期政策等措施，
投资咨询业务；为创业企业提供创业管理服务业有效化解了业务风险。2016年，在证券市场大幅下
务；参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机跌后区间震荡的情况下，公司通过调整业务政策、
构。
优化运营管理、加强营销支持、提升客户体验等措
表14：2014～2017.H1国信弘盛经营情况施，使融资融券业务保持较为稳定的市场份额。截
单位：亿元
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|-|-|-|-|-|
||2014|2015|2016|2017.H1|
|资产总额|26.25|31.45|46.98|45.53|
|营业总收入|0.34|0.83|0.37|0.06|

投资收益 3.16 6.88 1.52 -表13：2014～2017.H1公司资本中介业务情况
||||||
|-|-|-|-|-|
|净利润|2.65|4.90|0.65|-0.25|

资料来源：公司提供，中诚信证评整理
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2014|2015|2016|2|017.H|1|

融资融券余额 498.00 460.10 380.42 348.20
2015年，国信弘盛的投资策略开始由以管理
||||||
|-|-|-|-|-|
|融资融券利息收入|19.19|59.34|31.32|15.10|

股票质押式回购余额 154.36 205.89 198.48 248.40
变。截至 2015年末，国信弘盛及其管理基金共投
||||||
|-|-|-|-|-|
|股票质押式回购利息|||||
||6.80|18.71|13.43|7.35|
|收入|||||

资料来源：公司提供，中诚信证评整理
其中已成功上市企业共 28家。2015年，国信弘盛股票质押回购业务方面，公司大力发展股票质
先后与大族激光、蓝思科技、金蝶软件等公司成立押回购业务，近年来发展态势良好。2016年，公司
了5家产业并购基金管理公司，全力拓展产业并购抓住市场机遇，通过调整利率和质押率、提升审批
业务，并获评福布斯“2015中国最佳PE投资机构十效率、加强人员培训等措施，大力发展股票质押回
强”。2016年，公司直接投资业务新增项目投资16购业务。2014~2016年，公司分别实现股票质押式
个，新增项目投资金额 16.13亿元，并先后与广电回购业务利息收入 6.80亿元、18.71亿元和 13.43
运通等公司成立了4家产业并购基金管理公司，继亿元；同期自有资金出资的股票质押式回购业务待
续扩展产业并购业务。未来，公司将专注于电子信回购金额分别为154.36亿元、205.89亿元和198.48
息、工业4.0、互联网、文化传媒、金融服务、消亿元。截至 2017年 6月末，公司自有资金出资的
费升级等符合国家产业扶持方向的行业，寻求业务股票质押式回购业务余额为248.40亿元。
机会，服务中国经济转型升级。
总体来看，受益于2014年和2015年股票市场较
期货业务
好的行情，公司融资融券业务和股票质押回购业务
国信期货是公司的全资子公司，注册地上海，规模增长较快，市场排名靠前。2016年受市场行情
注册资金6亿元，具有中国金融期货交易所交易结及业务竞争影响，融资融券和股票质押式回购的收
算会员资格以及上海期货交易所、大连商品交易
入及余额均不同程度下滑。2017年上半年，资本中
所、郑州商品交易所会员资格，开展商品期货经纪
介业务收入有所回升。
业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务及资
产管理业务。
18 国信证券股份有限公司
国信期货自 2007年 8月被国信证券收购，经 会及其下设的风险控制委员会—经营层、首席风险过近十年的发展，已快速成长为全国性大型专业化 官及风险控制委员会—独立的风险管理机构—业期货公司，综合实力稳居行业前十。根据期货公司 务部门的风险管理岗位”四级架构组成，将风险管分类评价结果，国信期货2013~2015年分别被评为 理及控制活动覆盖公司所有业务部门、分支机构和A级、AA级和AA级。2015年11月国信期货因未 全体员工，并贯穿于决策、执行、监督、反馈等各能有效履行资产管理人的职责受到证监会调查，并 个环节，确保决策科学、运营规范、管理高效和健在2017年5月收到行政处罚事先告知书。在2016 康发展，保证公司开展的各项业务风险可控、可测、年公布的监管评级中，国信期货被评为 CCC级。 可承受。
为此，国信期货强化了与母公司在合规、风控、财 董事会是公司风险管理的最高决策机构，下设务、IT等方面的无障碍对接管控机制，持续完善内 风险管理委员会。董事会负责合理确立公司风险管控体系。国信期货于 2017年恢复 AA级评级，其 理战略和风险政策，确保公司拥有合适的体系、政内控体系的完善有一定成效。 策、程序和文化以支持风险管理战略的实施。风险国信期货营业网点覆盖了北京、上海、广州、 管理委员会是董事会下设的专门工作机构，对董事深圳、杭州等 16个大中城市，并拥有遍布全国主 会负责并报告工作。公司董事长对公司全面风险管要城市、由国信证券旗下近百家营业部提供的 IB 理的有效性承担主要责任。
业务网点。截至2016年末，客户资产余额为59.70 经营层在董事会授权范围内负责公司风险管亿元，2016年，实现营业收入 3.53亿元。2017年 理工作的组织、管理和监督，并将风险管理贯穿经上半年，国信期货实现营业收入2.00亿元，净利润 营管理活动的全过程，公司总裁对公司全面风险管0.95亿元。 理的有效性承担主要责任。公司首席风险官按照公表15：2014～2017.H1国信期货业务情况 司相关风险管理制度负责全面风险管理工作，公司单位：亿元、万手 下设风险控制委员会负责落实董事会风险管理委
||||||
|-|-|-|-|-|
|期货经纪业务|2014|2 015|2016|2017.H1|

营业收入 2.77 4.76 3.53 2.00
公司风险管理总部、合规管理总部与监察稽核
||||||
|-|-|-|-|-|
|代理成交额|31,071.38|62, 034.83|15,872.42|-|

代理成交量 1,890.73 2, 675.32 3,244.15 -
后的环节中，对各业务领域、相关部门和主要岗位
||||||
|-|-|-|-|-|
|客户资产余额|30.85|53.06|59.70|-|

的风险管理情况予以评估、监测、检查、反馈等。
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
总体来看，公司直投业务项目退出情况较好， 风险管理总部根据首席风险官授权及部门职责履IPO退出占比较高。2015年以来公司转变投资策略， 行制衡性的风险管理职能，按照全面、适时、审慎与多家上市公司完成产业并购基金业务合作，业务 的原则，对业务经营中的风险因素及风险事项进行范围不断扩大。期货业务在巩固加强传统业务优势 评估和监测，对重要风险点设置控制参数和实施控的基础上，重点推进资管业务发展。目前公司期货 制程序，对业务领域的风险状况进行统计、分析、业务收入主要来源于经纪收入，受市场行情影响较 评估和报告，并且对业务部门的风险管理状况进行大，经纪业务收入波动性较大。 考评。合规管理总部对公司经营与管理活动的合法合规性进行独立控制，负责指导、检查和督促公司风险管理
及其所属机构履行法定责任与合规义务。监察稽核风险管理架构 总部通过事后稽核审计等方式，对各业务领域、部
公司按照证监会及相关法律的要求，结合公司 门和主要岗位的内部控制制度执行情况履行管理、
实际情况，构建了相对完善的、与公司业务相适应 检查、反馈和督导等职责。
的全面风险管理架构。公司风险管理架构由“董事 公司明确业务部门的负责人为本部门风险管
19 国信证券股份有限公司
理工作的第一责任人，对所在部门的经营风险承担 格风险，所面临的最大市场价格风险大部分由所持责任。业务部门根据业务特点制定了相应的业务风 有的金融工具的公允价值决定。公司持有的分类为险管理规则制度，并指定相关人员从事风险管理岗 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资位工作，具体负责本部门风险管理制度的落实、日 产及可供出售金融资产在资产负债表日以公允价常检查和督促工作，发现问题后及时与公司风险管 值计量。因此，公司承担证券市场市场因素变动风理部门进行沟通。 险。公司采取持有多种权益证券组合的方式及对持整体而言，公司的内部四级风险管理架构，以 有证券的市场价格实施定期监控来管理其他价格及相关的制度、系统的建立和完善，使开展各项工 风险。若持有的证券的价格上升（下跌）而其他市作的风险切实可控，对于资金的交易安全，制度运 场变量保持不变，则公司当期净利润以及股东权益营稳定、道德风险防范等方面均有重要作用。 也将随之上升（下跌）。
公司在遵循“董事会―投资决策相关委员会―业务控制及风险管理
自营业务部门”三级业务决策原则的基础上，形成公司根据风险评估的结果，结合风险容忍度，
市场风险管理的具体流程，涵盖公司董事会、资产对所面临的市场风险、信用风险、操作风险、流动
负债委员会、风险控制委员会、风险管理总部及各性风险等主要风险，采取了相应的风险应对措施和
业务部门，各组织分工明确，各司其职。
策略，同时公司风险管理部动态监测公司整体的市
公司由独立于业务部门的风险管理总部负责场风险、信用风险和流动性风险。
公司市场风险管理制度的具体落实，制定市场风险市场风险
控制框架，对市场风险进行集中监管、报告；负责市场风险是指因汇率（外汇风险）、市场利率
向管理层报告公司的总体市场风险情况，同时负责（利率风险）和市场价格（价格风险）等市场因素
对业务部门所承担的所有市场风险进行监控。业务波动而引起的金融工具公允价值变动的风险，不论
部门作为风险管理体系的第一层次，对所在部门的该价值变动是因个别工具或其发行人特有因素所
经营风险承担责任，并具体负责本部门风控制度的致或因影响在市场上交易的所有工具的因素造成。
落实、日常检查和督促工作。
公司主要涉及的市场风险是指在以自有资金
公司管理层制定了公司所能承担的最大市场进行各类投资时因利率变动、汇率变动和证券市场
风险敞口。该风险敞口的衡量和监察是根据管理层价格变动等因素而导致亏损的可能性。
风险偏好、投资规模及止损额度而制定，并规定整公司从事股票及债券承销业务，并可能需要对
体的市场风险均控制在管理层已制定的范围内。
部分首次发行新股的申购及债券承销作出余额认
风险管理总部通过敏感值、VaR值、压力测试购承诺。该等情况下，任何未完成承销的部分由于
等量化方法衡量与监控市场风险。风险管理总部定市场环境变化造成的市场价低于承销价所产生的
期计算VaR值和敏感值，以控制正常波动情况下的价格变动风险将由公司承担。
短期市场风险。VaR值是指在一定概率下，因市场公司的汇率风险主要为其财务状况和现金流
价格变动，相应证券组合在未来一定时间内可能产量受外汇汇率波动的影响。公司的绝大部分业务是
生的最大损失金额。公司采用历史模拟法计算VaR人民币业务。公司承受外汇风险的主要外币业务是
值，具体参数设置为1天、99%置信度。针对难以被收取B股的佣金收入，其占收入的比重较小，因此
VaR值衡量的极端情况下的可能损失，公司通过压无重大外汇风险。
力测试的方法进行评估。
其他价格风险是指公司所持权益类金融工具
信用风险
的公允价值或未来现金流量因除市场利率和外汇
信用风险一般是指因客户、交易对手或证券发汇率以外的市场价格因素变动而发生波动的风险。
行人未履行合约责任而引致的损失。公司的信用风
公司因持有以公允价值计量的金融资产而面临价
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险主要集中在以下业务：具有债权性质的债券等交 流动性的管理，强调资金管理以流动性、安全性、易业务；融资融券业务、约定购回和股票质押式回 盈利性为原则，通过合理的资产配置，多元化的负购等有证券抵押的资本中介业务；场外衍生品业 债融资，动态的资产负债表管理，保持适度流动性，务；存放银行的活期存款及定期存款；其他可能产 实现风险与收益的平衡。公司资产质量优良，各项生信用风险的业务或活动。 业务发展良好，从根本上保障了公司资产的流动针对具有债权性质的债券等交易业务发行人 性。公司由资金财务总部负责资金的管理和运作，违约的信用风险，公司对发行人进行风险评估，通 建立了明确的分工和复核授权机制，大规模的资金过定性与定量相结合的方法衡量信用风险；对发行 运作需要经过公司资产负债委员会集体决策。
人及担保人设定投资等级准入标准和交易额度限 公司按照《证券公司风险控制指标管理办法》制。 及《证券公司风险控制指标动态监控系统指引》的发行人信用风险评估考虑因素包括发行主体 要求，建立了以净资本和流动性为核心指标的风险信用评级、担保人信用评级、债券评级、市场情况 动态监控系统、定期敏感性分析和压力测试机制并等；持续监控报告发行人资信状况；明确违约司法 上线平稳运行，同时还根据《证券公司全面风险管追索程序。 理规范》、《证券公司流动性风险管理管理指引》针对融资类业务和衍生品交易业务中，交易对 等制定了《国信证券股份有限公司流动性风险管理手于约定日期未履行交割或支付义务的信用风险， 办法》，此外，制定并正式下发了《国信证券股份公司对交易对手进行信用评估，选择信用等级良好 有限公司压力测试管理办法》、《国信证券股份有的对手方进行交易，并根据交易对手资信状况进行 限公司风险管理总部交易监管业务操作双人复核授信；收受和追缴抵押担保品，通过交易信用衍生 制度》、《国信证券股份有限公司风险管理总部交产品对冲风险；严密监控交易的履约保障比例，及 易监管业务文件管理制度》等制度，为各项业务开时通知交易对手追保、平仓，控制信用风险敞口； 展提供了有利的保障。
明确交易对手违约对公司造成损失后的司法追索 公司于对2017年1~6月净资本、风险控制指标程序。 以及现金流状况进行了相关压力测试，测试结果良公司持有的银行存款及存出保证金主要存放 好，安全边际较高，因此，公司面临的流动性风险于具有良好信用评级的金融机构。结算备付金存放 不重大。
在中国证券登记结算有限责任公司，现金及现金等
操作风险
价物面临的信用风险相对较低。
操作风险是基础性风险，对于其他类别风险现金、银行存款、存出保证金、应收款项及可
（如信用风险、市场风险等）有重要影响，操作风供出售投资等金融资产在财务报表中以扣除减值
险管理不善，将会引起风险的转化，导致其他风险准备后的净额列示，对于合并资产负债表中已确认
的产生。同时，操作风险广泛存在于公司生产经营的公允价值计量的金融工具而言，账面价值反映了
活动中，既包括高频低损的日常业务流程处理上的其风险敞口，但并非最大敞口，其最大风险敞口将
小错误，也包括低频高损的大规模舞弊、自然灾害随未来公允价值的变化而改变。
等，且操作风险与各类风险相互交叠，涉及面广。
若不考虑担保品或其他信用增级，最大信用风
公司现已采取以下措施防范操作风险：一是建险敞口为金融资产的账面余额。
立完善的操作风险管理组织架构，董事会、公司风流动性风险 险控制委员会、风险管理总部、各业务部门（包括流动性风险，是指无法以合理成本及时获得充 公司业务部门、分支机构、子公司），各司其职。
足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满 二是建立一系列配套的操作风险管理制度，对业务
足正常业务开展的资金需求的风险。公司一贯重视 流程风险环节、业务关键风险指标进行监控，对风
21 国信证券股份有限公司
险业务进行评估监测，定期分析风险事件发生的原 会授权的其他事宜。战略委员会的职责是对公司中因、全面审视各项业务。三是建立操作风险监控与 长期发展战略规划进行研究并提出建议，对《公司报告机制，风险管理总部全面收集涵盖公司各部门 章程》规定须经董事会批准的重大投资、融资方案、的操作风险信息，每季度向风险控制委员会报告操 资产运作、资产经营等项目进行研究并提出建议，作风险资本计量结果、操作风险损失事件、操作风 对其他影响公司发展的重大事项进行研究并提出险管理情况；确保风险报告渠道畅通，重大风险事 建议，对以上事项的实施进行检查，董事会授权的项发生后能够及时向经营层报告并迅速应对。四是 其他事宜。审计委员会的职责是检查公司财务报各部门分别制定《重大突发事件应急预案》并定期 告，提议聘请或更换外部审计机构，监督公司的内演练，合力将操作风险控制在合理范围内。 部审计制度及其实施，负责内部审计与外部审计之总体来看，公司已建立较为完善的风险管理体 间的沟通，审核公司的财务信息及其披露，对重大系，拥有较为全面、可行的风险管理制度和工作流 关联交易进行审计，董事会授权的其他事宜。提名程，为公司各项业务的安全、顺利开展奠定了坚实 委员会的职责是根据公司资产规模、经营状况和股基础。 权结构对董事会的规模和构成向董事会提出建议，研究董事、经理人员的选择标准和程序并提出建公司治理及管理
议，广泛搜寻合格的董事和经理人员的人选，对董治理结构 事候选人和经理人选进行审查并提出建议，对须提公司严格按照相关法律法规要求，规范运作， 请董事会聘任的其他高级管理人员进行审查并提不断完善公司治理结构，进一步建立健全合规风控 出建议。薪酬与考核委员会的职责是制定董事、高制度和内控管理体系，形成了股东大会、董事会、 级管理人员的绩效考核标准、程序及主要考核体监事会和经营管理层相互分离、相互制衡的公司治 系，制定和审查董事、高级管理人员的薪酬政策与理结构，各层级在各自职责、权限范围内，各司其 方案、奖励和惩罚的主要方案和制度，审查董事及职、各负其责，确保了公司治理的规范有效。 经理人员的职责履行情况，并对其进行年度绩效考股东大会是公司的最高权力机构，决定公司重 核，负责对公司薪酬制度的执行情况进行监督，董大经营方针和投资计划，审议批准公司的年度财务 事会授权的其他事宜。
预算方案、决算方案。董事会是公司的常设决策机
内部控制
构，向股东大会负责并报告工作。董事会下设五个
公司根据《公司法》、《证券法》、《企业内专业委员会，分别为风险管理委员会、战略委员会、
部控制基本规范》、《企业内部控制配套指引》和审计委员会、提名委员会以及薪酬与考核委员会。
《证券公司内部控制指引》等法律、法规的要求，监事会则是公司的内部监督机构，对股东大会负
结合公司的实际情况、自身特点和管理需要，对业责。公司经营管理层负责组织实施董事会决议，主
务流程和管理制度持续进行完善。公司建立和实施持公司经营管理工作，负责经营管理中风险管理工
内部控制制度时，充分考虑了内部环境、风险评估、作的日常运行，负责董事会授权范围内重大经营项
控制活动、信息沟通、检查监督等要素，内部控制目和创新业务的风险评估和决策。截至2017年6月
体系在完整性、合规性、有效性等方面不存在重大末，董事会由9名董事组成，其中独立董事4名，独
缺陷。公司严格遵循法人治理、业务经营、信息披立董事人数不少于董事会人数的三分之一。监事会
露、重大事项等方面的内控制度，主要业务部门间设监事会主席1名和2名监事。
均有效落实了隔离墙制度，实现了相对独立运作，风险管理委员会职责是对公司经营风险的监
各职能部门遵循职责规范、分工合理、相互配合、管制度进行研究并提出建议，审查公司的内部控制
适当制衡的原则，对业务开展发挥了管控、支持、
制度，检查监督公司存在或潜在的各种风险，董事
服务等作用。公司开展创新业务时，坚持制度先行
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和流程优先，依照法律法规和行业规范设计控制标 完善优化投行业务生态圈、加强管控和风控能力，准和工作流程，确保风险状况处于可控、可测和可 将新三板业务做成早期高新技术企业的“孵化器”，承受的状态。 协助投行在前期识别优质客户和培育客户关系，打截至2017年6月末，公司共有员工8,970人，其 造投行全价值链服务。
中经纪业务部门员工人数最多，共有6,959人，占所 大资管业务将扩大业务规模，打造核心竞争力有员工比例为77.58%；其次为投资银行部门，共有 产品，提升主动管理能力，努力构建大资管平台，员工976人，占比为8.87%；其余部门人数占比均在 强化协同效应，建设综合化全能型资产管理机构；
5%以下。公司员工的教育程度较高，本科及以上的 充分利用经纪、投资银行、分支机构等内部业务网员工共有7,092人，占比为79.06%，其中博士61人， 络，探索与银行、保险、信托、私募等外部机构建占所有员工比例为0.68%，硕士研究生2,094人，占 立长期战略联盟，实现渠道多元化；重点拓展银行比为23.34%。 类机构客户，积极布局高净值个人客户，探索互联总体来看，公司已经建立较为完善的经营管理 网金融渠道覆盖个人客户的同时，发挥管理业务与结构，内部控制制度健全，运行情况良好。公司已 券商其他业务的联动效应，整合资源，将公司资产按照企业内部控制规范体系和相关规定的要求，在 管理业务打造成为一级市场上企业、政府融资需求所有重大方面保持了有效的内部控制。 的综合解决方案提供商以及二级市场上险资、社保等机构客户以及普通散户综合资产管理服务的提战略规划
供商。
公司2016至2020年总体发展战略是：以客户为
国际化业务发展将纳入公司整体决策框架中，中心，不断夯实大经纪、大投行、大资管三大基业、
国信香港作为国信证券全资海外平台，将充分发挥大力发展资本中介和创新业务，加快拓展境外业
国信证券海外业务桥头堡作用，力争成为海外资本务，优化提升管控和集成能力，择机采用非有机增
市场专家，全力配合公司搭建跨境业务一体化平长手段，打造中外一流券商。
台。同时，公司将积极探索海外合作，拓展海外并大经纪业务将在夯实传统业务的基础上，培育
购等业务，将各业务线优势国际化。香港及其他境和发展新型业务。整合产品服务资源，提高对机构
外业务将大力发展风险可控的持牌业务，从沪港客户、中高端零售客户的服务能力，逐步实现“全
通、深港通中发掘经纪业务机会，从境内企业海外价值链”客户服务模式；大力发展智能投顾平台，
发债和境外企业国内发债中寻找投行业务机会，从为客户挖掘更有价值的产品和资产组合配置；加大
境内外居民资产全球化配置大潮中捕捉资管业务研究业务投入，探索公司研究员携手外部产业专家
机会。随着金融牌照的有序放开，证券公司与银行、对接机构客户模式，提升研究影响力；加强信息技
基金、保险、PE等金融机构以及大型互网企业在跨术规划，加大信息技术研发投入，实施技术领先战
界金融领域形成新的竞合关系。公司将积极寻找各略；加强经纪业务与投资银行、固定收益等专业资
种可行的兼并收购资源机会，引入优质金融资源，源的整合和对接，加大对实体经济服务力度。同时，
实现业务协同。
加大对主经纪商、财富管理、衍生品、资产证券化、
财务分析
并购重组及国际化等新型业务的投入，以新型业务
的发展促进传统业务转型升级。 以下分析主要基于公司提供的经瑞华会计师大投行业务将继续巩固IPO业务，做大做强再 事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意融资、并购重组、私募融资及资本中介业务；夯实 见的2014~2016年度审计报告以及未经审计的2017城投债、企业债承销等传统优势业务，加快发展债 年6月财务报表。报告中对净资产、净资本、净资
务融资工具、金融债、跨境债等固定收益创新业务； 本/负债等风险控制指标的描述和分析均采用母公
进一步提升新三板业务与直投业务的行业竞争力、 司口径数据。
23 国信证券股份有限公司
资产质量 高的资产质量和安全性。2017年6月末，公司金融受益于2014年股票市场回暖以及2015年市场 资产余额进一步下降至438.35亿元。
提振，公司整体业务保持快速发展，资产规模呈快 表16：2014～2016及2017年6月末公司金融资产余额明细速增长态势。2016年，由于市场整体较为低迷，公 单位：亿元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|科目|分类|2014|2015|2016|2017.6|

债券 124.11 317.17 242.22 196.23降。2014~2016年末，公司总资产分别为 1,613.52
以公允价值
||||||
|-|-|-|-|-|
|股票|21.83|95.73|41.58|33.47|

 1,930.29
动计入当期基金 4.05 42.72 32.11 6.28
损益的金融
||||||
|-|-|-|-|-|
|其他|6.58|14.74|7.65|5.62|

小计 156.58 470.36 323.56 241.61年末，公司资产总额分别为1,126.24亿元、1,630.33
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||债券|44.61|58.64|46.46|45.99|
||股权投资|6.10|6.54|4.92|5.81|
|可供出售金||||||
|融资产||||||
||小计|105.13|214.95|206.71|196.74|

资本和流动性为核心的各项风险指标均远高于证 杠杆率、净稳定资金率分别为27.51%，126.24%，监会制定的监管标准，其中2017年6月末公司资本 进一步反映出公司较高的资产质量和安全性。
表17：2014～2016及2017年6月末公司各风险控制指标情况
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|指标名称|预警标准|监管标准|2014|2015|2016|2017.6|

净资本（亿元） - - 223.57 482.88 463.68 422.05
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|净资产（亿元）|-|-|316.87|482.21|474.59|480.88|

风险覆盖率（%） >=120 >=100 618.69 372.61 250.07 223.43
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|资本杠杆率（%）|>=9.6|>=8|-|22.73|27.03|27.51|

流动性覆盖率（%） >=120 >=100 - 865.46 241.20 564.78
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|净稳定资金率（%）|>=120|>=100|-|155.23|123.08|126.24|

净资本/净资产（%） >=24 >=20 70.56 100.14 97.70 87.77
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|净资本/负债（%）|>=9.6|>=8|33.55|52.88|66.78|60.74|

净资产/负债（%） >=12 >=10 47.55 52.80 68.35 69.21
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|自营权益类证券及其衍生品/净资本（%）|<=80|<=100|34.18|38.51|34.92|35.59|

自营固定收益类证券/净资本（%） <=400 <=500 60.41 - - -
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|自营非权益类证券及其衍生品/净资本|<=400|<=500|-|71.08-|51.71|49.63|

数据来源：公司提供，中诚信证评整理
与行业内上市证券公司相比而言，由于资本补 别为70.89%、69.40%、65.36%和63.70%，呈下降趋充渠道良好，公司各项风险控制指标均处于行业较 势。公司在2015年业务规模大幅增长的情况下资产高水平。近年来公司各项业务规模的不断扩大，同 负债水平出现小幅下降趋势，主要是通过发行永续期持续盈利使得公司留存收益稳步增长，公司保持 次级债对所有者权益进行了补充。2016年公司归还较高资本充足水平。从公司负债水平来看， 部分长短期债务，使得负债规模下降，资产负债率2014~2016年末及2017年6月末，公司资产负债率分 继续优化。
表18：截至2016年末公司与同行业主要上市公司风险控制指标比较
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|指标名称|国泰君安|海通证券|广发证券|国信证券|招商证券|光大证券|东方证券|

净资本（亿元） 803.38 786.64 668.19 463.68 455.24 397.47 338.9
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|净资产（亿元）|902.26|1,012.45|716.79|474.59|568.84|466.6|385.31|

风险覆盖率（%） 313.1 258.9 256.32 250.07 319.28 352.65 221.73
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|净资本/净资产（%）|89.04|77.7|93.22|97.70|80.03|85.18|87.96|

净资本/负债（%） 56.8 52.56 40.61 66.78 43.03 74.25 27.62
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|净资产/负债（%）|63.79|67.65|43.57|68.35|53.77|87.16|31.4|

资本杠杆率（%） 26.53 27.64 21.37 27.03 24.3 35.14 16.06
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|流动性覆盖率（%）|180.03|155.23|305.17|241.20|151|235.85|190.68|

净稳定资金率（%） 127.17 131.65 139.14 123.08 134.94 152.59 112.44
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|自营权益类证券及其衍生品/净资本（%）|32.23|29.66|32.09|34.92|37.01|28.36|51.26|

自营非权益类证券及其衍生品/净资本（%） 82.46 80.98 156.62 51.71 98.12 53.53 204.45注：风险监管指标为母公司口径
数据来源：各公司年度报告，中诚信证评整理
总体来看，受市场环境的影响，公司多板块业
盈利能力
务规模有所波动，资产规模亦变化较大。但得益于
目前，经纪业务收入仍然是公司收入的主要来
良好的资本补充渠道，公司资产负债率呈下降趋
源，加之国内证券市场避险工具的运用渠道有限，
势，处于行业平均水平。公司各项风险指标均远高
因此公司整体的盈利水平与证券市场的走势表现
于证监会制定的监管标准，反映出公司较高的资产
出较大的相关性。2014年证券市场有所回暖，2015
质量和安全性。
25 国信证券股份有限公司
年上半年证券指数大幅上涨，成交量保持高位运 291.39亿元和 127.49亿元。2017年上半年受经济行，公司收入实现较快增长。2016年市场低迷不振， 业务手续费净收入的下降和债券承销业务萎缩的交易量大幅下滑，经纪业务收入也随之大幅下滑。 影响，公司实现营业收入 54.35亿元，较去年同期2014~2016年，公司分别实现营业收入117.92亿元、 下降11.63%。
表19：2014～2016及2017年上半年公司营业收入情况
单位：亿元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|2014||2015||2016||2017.H1||
||占比||占比||占比||占比|
|金额||金额||金额||金额||
||（%）||（%）||（%）||（%）|

（一）手续费及佣金净收入 74.82 63.45 187.13 64.22 89.11 69.90 33.12 60.93
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|其中：经纪业务手续费净收入|56.27|47.71|157.80|54.16|55.95|43.89|20.29|37.33|

投资银行业务手续费净收入 15.23 12.91 21.59 7.41 26.83 21.05 9.24 17.01
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|资产管理业务手续费净收入|1.92|1.63|4.45|1.53|2.47|1.94|1.26|2.32|

（二）利息净收入 14.88 12.62 35.48 12.18 19.14 15.01 11.55 21.25
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|（三）投资收益|22.29|18.90|71.81|24.65|25.29|19.84|3.21|5.90|

（四）公允价值变动收益 5.47 4.64 -4.15 -1.43 -7.30 -5.72 6.26 11.52
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|（五）汇兑净损益|-0.01|-0.01|0.71|0.24|0.71|0.56|-0.14|-0.25|

（六）其他业务收入 0.46 0.39 0.41 0.14 0.53 0.42 0.35 0.64
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|营业收入|117.92|100.00|291.39|100.00|127.49|100.00|54.35|100.00|

数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
从营业收入的构成来看，手续费及佣金收入系 入主要包括管理费收入和业绩报酬及手续费收入。
公司主要收入来源。2014~2016年公司分别实现手 2014~2016年，公司资产管理业务手续费净收入分续费及佣金净收入74.82亿元、187.13亿元和89.11 别为1.92亿元、4.45亿元和2.47亿元，整体收入贡献亿元，在营业收入中的占比分别为63.45%、64.22% 仍相对有限。2016年，公司集合资产管理业务实现和69.90%。其中受益于2015年上半年二级市场交易 净收入1.28亿元，定向资产管理业务实现净收入活跃，公司经纪业务手续费净收入增长显著，2016 1.17亿元。2017年上半年，公司实现资产管理业务年市场萎缩同期佣金率下降，经纪业务手续费亦大 手续费净收入1.26亿元，较上年同期下降6.80%。
幅下降。2014~2016年分别为56.27亿元、157.80亿 利息净收入方面，受益于2014年及2015年上半元和55.95亿元，其在手续及佣金净收入中的占比保 年证券市场行情回暖、上升及两融业务的爆发式增持在60%以上。2017年上半年，公司实现经纪业务 长，公司融资融券、买入返售金融资产和存放金融手续费净收入20.29亿元，较上年同期下滑30.58%。 同业的利息收入大幅增加。2016年受证券市场行情投资银行业务方面，2014年，IPO重启、债券 整体较为低迷影响，公司两融业务规模萎缩，同时市场快速发展，公司投行业务收入实现恢复性增 市场利率整体下行，公司利息净收入大幅下降。
长。同期，新三板市场快速扩容，公司财务顾问业 2014~2016年，公司分别实现利息净收入14.88亿元、务收入实现较快增长，整体投资银行收入保持持续 35.48亿元和19.14亿元。2016年，公司融资融券、上升态势。2014~2016年，公司投资银行业务手续 买入返售金融资产和存放金融同业的利息收入分费净收入分别为15.23亿元、21.59亿元和26.83亿元， 别为31.32亿元、14.04亿元和15.90亿元，较上年同年均复合增长率为32.73%，对营业收入的贡献率分 期分别下降47.22%、26.73%和27.84%。2017年上半
别为12.91%、7.41%和21.05%，成为了主要收入来 年，公司实现利息净收入11.55亿元，同比上升
源之一。2017年上半年投行业务手续费收入9.24亿 29.82%。
元，同比下降19.68%。 投资收益方面，2015年，受我国债券市场发展
资产管理业务方面，公司受托资产管理业务收 迅猛，债券市场增量和存量规模快速扩大的影响，
26 国信证券股份有限公司
公司以债券投资为主的投资策略使得公司投资收 交易性金融资产亏损4.36亿元，同期处置可供出售益也快速增长。2016年，受市场环境影响，公司实 金融资产收益下滑至6.27亿元，导致处置金融工具现的投资收益大幅下降。2014~2016年公司分别实 取得的收益大幅下滑，仅为4.10亿元。
现投资收益22.29亿元、71.81亿元和25.29亿元。公 在营业支出方面，由于证券公司各项业务均具司投资收益主要来源于持有及处置金融工具所取 有知识密集型的特征，人力成本在公司营业支出中得的收益。其中公司持有金融工具期间取得的投资 占比相对较高，近年来公司收入规模快速增长，受收益主要为交易性金融资产公允价值变动所产生 益于公司较好的成本控制能力以及规模效应，公司的收益，2014~2016年分别为7.96亿元、16.02亿元 业务及管理费率水平控制在合理水平。2014~2016和15.31亿元。2014、2015年公司处置金融工具取得 年及2017年上半年公司业务及管理费用率分别为的收入同样主要来自处置交易性金融资产所产生 35.93%、27.38%、46.21%和45.07%。
的收益，分别为6.57亿元和35.27亿元。2016年处置
表20：2016年公司与国内主要证券公司盈利能力指标比较
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|指标名称|中信证券|国泰君安|广发证券|国信证券|招商证券|光大证券|东方证券|

营业收入（亿元） 380.02 257.65 207.12 127.49 116.95 91.65 68.77
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|业务及管理费（亿元）|169.72|97.48|92.85|58.92|48.29|48.00|37.86|

净利润（亿元） 109.81 113.53 84.09 45.56 54.17 30.77 24.27
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|业务及管理费用率（%）|44.66|37.83|44.83|46.21|41.29|52.37|55.06|

数据来源：各公司年度报告，中诚信证评整理
2014年和2015年在营业收入大幅增长的作用 响，客户资金存款规模随之变化，导致公司经营性下，公司营业利润与净利润均增长较快，2016年出 净现金流随之波动，2014~2016年，公司经营活动现大幅下滑。2014~2016年公司分别实现净利润 净现金流分别为59.76亿元、-22.98亿元和-72.70亿49.43亿元、139.49亿元和45.56亿元。2017年上半年， 元。其中2014年受股票市场行情上涨影响，公司经公司实现净利润20.13亿元，较去年同期下降8.35%。 纪业务客户保证金净流入大幅增加，且同期收取利总体来看，近年来公司积极把握市场机会，加 息、手续费及佣金的现金增加，导致公司经营活动快推进传统业务转型和创新业务的发展，使得公司 现金流入大幅增长。2015年公司增加了交易性金融证券经纪、资产管理、信用业务以及资本中介等主 资产、可供出售金融资产及买入返售金融的投资规要业务均实现较快增长。但目前公司收入和利润很 模，导致经营性现金流流出金额较大，经营性现金大程度上依赖于传统的经纪业务，业务集中度较 流净额为负值。2016年，公司收到的代理买卖证券高，公司的盈利水平和盈利能力受市场景气度影响 款大幅下降，导致经营性现金流净流出进一步扩较大。中诚信证评也将持续关注证券市场走势对公 大。2017年上半年，经营性现金流为4.74亿元。
司盈利的影响以及创新业务给公司带来的业务风 从公司EBITDA对债务本息的保障程度来看，险。 随着营业收入的波动，公司EBITDA获利能力亦随之波动，2014~2016年及2017年上半年公司EBITDA偿债能力
分别为87.89亿元、250.94亿元、102.95亿元和44.30随着业务规模的增长，公司对外融资需求增
亿元。2014~2016年及2017年上半年公司EBITDA利加，通过发行次级债和永续债等多种方式融资。随
息倍数分别为4.18倍、3.95倍、2.56倍和2.67倍，总着业务的开展，公司能够调整债务规模，使其适应
债务/EBITDA分别为7.23倍、3.23倍、6.26倍和7.21
业务发展。2014~2016年末及2017年上半年，公司
倍。2016年受股市大幅下跌影响，公司盈利水平有
总债务分别为635.39亿元、810.58亿元、644.74亿元
所下降，使得EBITDA对债务本息的覆盖程度有所
和639.13亿元。
弱化，但整体偿付能力依然处于较高水平。
从经营性现金流看，受证券市场景气度的影
27 国信证券股份有限公司
表21：2014～2017.6公司偿债能力指标
||||||
|-|-|-|-|-|
|指标|2014|2015|2016|2017.6|
|总债务（亿元）|635.39|810.58|644.74|639.13|
|资产负债率（%）|70.89|69.40|65.36|63.70|
|净资产负债率|||||
||243.54|226.80|188.68|175.46|
|（%）|||||
|经营活动净现金|||||
||59.76|-22.98|-72.70|4.74|
|流（亿元）|||||

EBITDA（亿元） 87.89 250.94 102.95 44.30
||||||
|-|-|-|-|-|
|EBITDA利息倍|||||
||4.18|3.95|2.56|2.67|
|数（X）|||||

总债务/EBITDA
7.23 3.23 6.26 7.21
（X）
数据来源：公司提供，中诚信证评整理
注：2017年6月总债务/EBITDA经年化处理
或有负债方面，截至2017年6月末，公司无对
外担保、重大未决诉讼或仲裁等或有事项，不存在
其他承担连带责任的或有负债风险。
财务弹性方面，外部融资渠道畅通。截至2017
年6月末，公司获得的外部授信规模接近人民币
2,000亿元。
总体来看，尽管2015年以来公司债务规模增长
较快，其面临的债务压力有所上升，但近年来公司
自有资本实力亦显著增强，整体资产质量好，资产
安全性高。公司多元化经营积极开展，成本管理好，
盈利能力强，整体经营效率较高。就各项业务开展
规模及负债规模而言，目前公司资本充足水平较
好，综合实力和抗风险能力极强。
结论
综上，中诚信证评评定国信证券主体信用等级
AAA，评级展望为稳定，评定“国信证券股份有限
公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第
三期）”的信用等级为AAA。
28 国信证券股份有限公司
关于国信证券股份有限公司
2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第三期）的跟踪评级安排根据中国证监会相关规定、评级行业惯例以及本公司评级制度相关规定，自首次评级报告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起，本公司将在本期债券信用级别有效期内或者本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及本期债券偿债保障情况等因素，以对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级。
在跟踪评级期限内，本公司将于本期债券发行主体及担保主体（如有）年度报告公布后两个月内完成该年度的定期跟踪评级。此外，自本次评级报告出具之日起，本公司将密切关注与发行主体、担保主体（如有）以及本期债券有关的信息，如发生可能影响本期债券信用级别的重大事件，发行主体应及时通知本公司并提供相关资料，本公司将在认为必要时及时启动不定期跟踪评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。
本公司的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将根据监管要求或约定在本公司网站（www.ccxr.com.cn）和交易所网站予以公告，且交易所网站公告披露时间不得晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息，本公司将根据有关情况进行分析，据此确认或调整主体、债券信用级别或公告信用级别暂时失效。
29 国信证券股份有限公司
附一：国信证券股份有限公司股权结构图（截至 2017年6月末）
注：1、“深圳市国资委”即深圳市国有资产监督管理委员会，为公司实际控制人。
2、“深投控”即深圳市投资控股有限公司，为公司控股股东。
3、“华润信托”即华润深国投信托有限公司。
4、“云南红塔”即云南红塔集团有限公司。云南红塔已于2016年5月注销，其持有的公司1,374,763,407股股份（持股比例16.77%）由其唯一股东云南合和（集团）股份有限公司承继。2017年7月3日，中国证监会出具《关于核准国信证券股份有限公司变更持有5%以上股权股东的批复》（证监许可[2017]1112号），核准云南合和持有公司5%以上股权的股东资格，对云南合和依法承继公司1,374,763,407股股份（占股份总数16.77%）无异议。
5、“中国一汽”即中国第一汽车集团公司。
6、“北京城建”即北京城建投资发展股份有限公司。
30 国信证券股份有限公司
附二：国信证券股份有限公司组织结构图（截至 2017年6月末）
股东大会
风险管理委员会
战略委员会
监事会 董事会 审计委员会
提名委员会
薪酬与考核委员会
||
|-|
|绩效管理委员会|
|预算管理委员会|

资产负债委员会
风险控制委员会
投资银行委员会
总裁
资产管理委员会
董事会秘书
投资管理委员会
董事会办公室
另类投资管理委员会
IT规划委员会
招标采购委员会
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|电子商务总部|清算托管部|发展研究总部|行政管理部|党委办公室|北京办事处|博士后工作站|

||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|经纪事业部|投资银行事业部|固定收益事业部|固定收益第二事业部|投资管理总部|资产管理总部|经济研究所|机构业务总部|融资融券部|场外市场部|柜台市场总部|

|||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|金融工程总部|资产托管部|海外销售交易部|衍生品业务部|内核总部|办公室|人力资源总部|资金财务总部|风险管理总部|合规管理总部|监察稽核总部|信息技术总部|

31 国信证券股份有限公司
附三：国信证券股份有限公司主要财务数据及指标
财务数据（单位：亿元）
||||||
|-|-|-|-|-|
|财务数据（单位：亿元）|2014|2015|2016|2017.06|

自有资金及现金等价物 82.33 71.23 58.21 63.41
||||||
|-|-|-|-|-|
|交易性金融资产|156.58|470.36|323.56|241.61|

可供出售金融资产 105.13 214.95 206.71 196.74
||||||
|-|-|-|-|-|
|衍生金融资产|0.01|0.02|-|0.75|

持有至到期金融资产 - - - -
||||||
|-|-|-|-|-|
|长期股权投资|12.55|19.34|21.97|22.46|

固定资产 9.62 10.11 13.00 13.57
||||||
|-|-|-|-|-|
|总资产|1,613.52|2,443.53|1,930.29|1,806.94|

代理买卖证券款 487.28 813.20 531.79 452.95
||||||
|-|-|-|-|-|
|总债务|635.39|810.58|644.74|639.13|

所有者权益 327.83 498.88 484.45 491.54
||||||
|-|-|-|-|-|
|净资本|223.57|482.88|463.68|422.05|

营业收入 117.92 291.39 127.49 54.35
||||||
|-|-|-|-|-|
|手续费及佣金净收入|74.82|187.13|89.11|33.12|

经纪业务净收入 56.27 157.80 55.95 20.29
||||||
|-|-|-|-|-|
|投资银行业务净收入|15.23|21.59|26.83|9.24|

资产管理业务净收入 1.92 4.45 2.47 1.26
||||||
|-|-|-|-|-|
|利息净收入|14.88|35.48|19.14|11.55|

投资收益 22.29 71.81 25.29 3.21
||||||
|-|-|-|-|-|
|公允价值变动收益（亏损）|5.47|-4.15|-7.30|6.26|

业务及管理费用 42.37 79.79 58.92 24.50
||||||
|-|-|-|-|-|
|营业利润|65.09|185.17|60.30|27.66|

净利润 49.43 139.49 45.56 20.13
||||||
|-|-|-|-|-|
|EBITDA|87.89|250.94|102.95|44.30|
|经营性现金流量净额|59.76|-22.98|-72.70|4.74|
|财务指标|2014|2015|2016|2017.06|

资产负债率（%） 70.89 69.40 65.36 63.70
||||||
|-|-|-|-|-|
|风险覆盖率（%）（注）|618.69|372.61|250.07|223.43|

资本杠杆率（%）（注） - 22.73 27.03 27.51
||||||
|-|-|-|-|-|
|流动性覆盖率（%）|-|865.46|241.20|564.78|

净稳定资金率（%） - 155.23 123.08 126.24
||||||
|-|-|-|-|-|
|净资本/净资产（%）（注）|70.56|100.14|97.70|87.77|

净资本/负债（%）（注） 33.55 52.88 66.78 60.74
||||||
|-|-|-|-|-|
|净资产/负债（%）（注）|47.55|52.80|68.35|69.21|

自营权益类证券及证券衍生品/净资本（%）（注） 34.18 38.51 34.92 35.59
||||||
|-|-|-|-|-|
|自营固定收益类证券/净资本（%）（注）|60.41|-|-|-|

自营非权益类证券及其衍生品/净资本（%） - 71.08 51.71 49.63
||||||
|-|-|-|-|-|
|业务及管理费用率（%）|35.93|27.38|46.21|45.07|

摊薄的净资产收益率（%） 15.03 27.97 9.42 8.20
||||||
|-|-|-|-|-|
|净资本收益率（%）（注）|20.04|27.77|11.50|9.37|

EBITDA利息倍数（X） 4.18 3.95 2.56 2.67
||||||
|-|-|-|-|-|
|总债务/EBITDA（X）|7.23|3.23|6.26|7.21|

净资本/总债务（X） 0.35 0.60 0.72 0.66
||||||
|-|-|-|-|-|
|经营性现金净流量/总债务（X）|0.09|-0.03|-0.11|0.01|

注：1、公司净资产、净资本及风险控制指标按照母公司口径；
2、《证券公司风险控制指标管理办法》（2016年修订版）新增“资本杠杆率”、“流动性覆盖率”及“净稳定资金率”指标，
修订“自营固定收益类证券/净资本”为“自营非权益类证券及证券衍生品/净资本”，修订“净资本/各项风险资本准备之
和”为“风险覆盖率”；
3、2015年末的净资本及相关比例已根据《证券公司风险控制指标管理办法》（2016年修订版）进行重述；
4、摊薄的净资产收益率、净资本收益率、总债务/EBITDA经年化处理。
32 国信证券股份有限公司
附四：基本财务指标的计算公式
||
|-|
|自有货币资金及结算备付金＝货币资金－客户资金存款＋结算备付金－客户备付金|
|资产负债率=（负债合计－代理买卖证券款）/（总资产－代理买卖证券款）|
|净资产负债率＝（负债合计－代理买卖证券款）/所有者权益（含少数股东权益）|
|EBIT（息税前盈余）=利润总额+应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷|
|款利息支出＋其它利息支出|
|EBITDA（息税折旧摊销前盈余）=EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销|
|业务及管理费用率＝业务及管理费/营业收入|
|摊薄的净资产收益率＝归属于母公司所有者的净利润/归属于母公司的所有者权益|
|净资本收益率（母公司口径）＝净利润/净资本|
|总债务＝期末短期借款+期末交易性金融负债+期末拆入资金+期末卖出回购金融资产+期末应付债券+期末|
|长期借款+期末应付短期融资券+期末融入资金|
|总资本化比率=总债务/（总债务+所有者权益（含少数股东权益））|
|EBITDA 利息倍数＝EBITDA/（应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷|
|款利息支出＋其它利息支出＋资本化利息支出）|

33 国信证券股份有限公司
附五：信用等级的符号及定义
债券信用评级等级符号及定义
|||
|-|-|
|等级符号|含义|
|AAA|债券信用质量极高，信用风险极低|
|AA|债券信用质量很高，信用风险很低|
|A|债券信用质量较高，信用风险较低|
|BBB|债券具有中等信用质量，信用风险一般|
|BB|债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高|
|B|债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高|
|CCC|债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高|
|CC|债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高|
|C|债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息|

注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
主体信用评级等级符号及定义
|||
|-|-|
|等级符号|含义|

AAA 受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
|||
|-|-|
|AA|受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低|

A 受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
|||
|-|-|
|BBB|受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般|

BB 受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
|||
|-|-|
|B|受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高|

CCC 受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
|||
|-|-|
|CC|受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务|

C 受评主体不能偿还债务
注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
评级展望的含义
|||
|-|-|
|正面|表示评级有上升趋势|

负面 表示评级有下降趋势
|||
|-|-|
|稳定|表示评级大致不会改变|

待决 表示评级的上升或下调仍有待决定
评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时，中诚信证评会考虑
中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动。
34 国信证券股份有限公司