浙江方正电机股份有限公司
拟发行股份购买资产涉及的深圳市高科润电
子有限公司股东全部权益项目
评估说明
中企华评报字(2014)第 3077号
（共一册，第一册）
北京中企华资产评估有限责任公司
二○一四年二月二十二日
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
目录
第一部分关于评估说明使用范围的声明 ........................................................................... 1第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明 ............................................................ 2第三部分资产评估说明 ...................................................................................................... 3第一章评估对象与评估范围说明 ...................................................................................... 3一、评估对象与评估范围 ..................................................................................................... 3二、企业申报的实物资产情况 .............................................................................................. 3三、企业申报的无形资产情况 .............................................................................................. 4四、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产 .................................................................. 5第二章资产核实情况总体说明 ........................................................................................... 6一、资产核实人员组织、实施时间和过程 .......................................................................... 6二、影响资产核实的事项及处理方法 .................................................................................. 7三、核实结论 ......................................................................................................................... 7第三章资产基础法评估技术说明 ....................................................................................... 9一、流动资产评估技术说明.................................................................................................. 9二、长期股权投资评估说明................................................................................................ 16三、投资性房地产评估技术说明 ........................................................................................ 18四、设备类资产评估技术说明 ............................................................................................ 25五、其他无形资产评估技术说明 ........................................................................................ 32六、递延所得税资产评估技术说明 .................................................................................... 37七、其他非流动资产评估技术说明 .................................................................................... 38八、流动负债评估技术说明................................................................................................ 38九、非流动负债评估技术说明 ............................................................................................ 41第四章收益法评估技术说明 ............................................................................................ 43一、宏观、区域经济因素分析 ............................................................................................ 43二、行业分析 ....................................................................................................................... 45三、被评估企业的业务分析................................................................................................ 64四、被评估企业财务状况分析 ............................................................................................ 74五、收益预测的假设条件 ................................................................................................... 77六、评估计算及分析过程 ................................................................................................... 78第五章评估结论及分析 .................................................................................................. 108评估说明附件 ..................................................................................................................... 112附件一、企业关于进行资产评估有关事项的说明 .......................................................... 112附件二、瑞成实业发展有限公司评估技术说明 .............................................................. 112
北京中企华资产评估有限责任公司 I
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
第一部分 关于评估说明使用范围的声明
本评估说明仅供交易方及相关监管机构和部门使用。除法律法规规定外，材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。
北京中企华资产评估有限责任公司 1
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明
本部分内容由委托方及被评估单位编写、单位负责人签字、加盖单位公章并签署日期，内容见附件一：《企业关于进行资产评估有关事项的说明》。
北京中企华资产评估有限责任公司 2
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
第三部分 资产评估说明
第一章 评估对象与评估范围说明
一、评估对象与评估范围
(一)委托评估对象与评估范围
评估对象是深圳市高科润电子有限公司（以下简称“高科润”）的股东全部权益。
评估范围是深圳市高科润电子有限公司的全部资产及负债。
(二)委托评估的资产类型与账面金额
评估基准日，评估范围内的资产包括流动资产及非流动资产(长期股权投资、投资性房地产、固定资产、无形资产、递延所得税资产和其他非流动资产)，负债为流动负债和非流动负债。截至评估基准日 2013年 12月 31日，高科润企业总资产账面价值为 19,423.68万元，总负债账面价值为 12,165.14万元，股东全部权益账面价值 7,258.53万元。
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。评估基准日，评估范围内的资产、负债账面值业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并于 2014年 2月 22日出具天健审„2014‟374号审计报告。
(三)委托评估的资产权属状况
评估范围内的资产和负债权属清晰，权属证明完善。
二、企业申报的实物资产情况
企业申报的实物资产为存货、投资性房地产和设备类资产。
(一)存货
存货为原材料、委托加工物资、库存商品、发出商品和在产品，其中原材料、库存商品、在产品存放在高科润公司各仓库内，委托加
北京中企华资产评估有限责任公司 3
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
工物资位于各加工单位处，发出商品已经发往各客户所在地。
(二)投资性房地产
投资性房地产共 2项，为工人宿舍和厂房，建筑面积共 2,493.80平方米，均位于深圳市车公庙安华小区内。
(三)设备类资产
1.机器设备：共计 75项，为企业用于生产的机器。包括插件机、贴片机、印刷机等生产设备，分布在公司厂区内。
2.电子设备：共计 292项，主要包括电脑、服务器、打印机、空调等办公设备，主要分布在公司各办公室内。
3.车辆：共计 6项，主要为 4辆轿车、1辆轻型客车和 1辆厢式运输车。
三、企业申报的无形资产情况
企业申报的无形资产为 9项计算机软件著作权、1项发明专利、 2项实用新型专利、1项外观设计专利和 1项商标权，账面均未记录。
(一)计算机软件著作权
计算机软件著作权共 9项，均已取得相应的软件著作权证书，著作权人均为深圳市高科润电子有限公司，均为自主研发取得，清单如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|证书编号|软件名称|首次发表日期|登记日期|
|1|软著登字第0199629号|高科润联网式火灾报警控制软件V1.0|2009/12/22|2010/03/13|
|2|软著登字第0199663号|高科润火灾报警显示屏软件V1.0|2009/10/21|2010/03/13|
|3|软著登字第0199640号|高科润全自动缝纫机控制器软件[简称：JS900]V1.0|2007/08/01|2010/03/13|
|4|软著登字第0199541号|高科润联网级联式中央空调控制软件[简称：COR583]V1.0|2009/05/10|2010/03/13|
|5|软著登字第0199605号|高科润JS600单定位缝纫机控制器软件[简称：JS600]V1.0|2008/05/01|2010/03/13|
|6|软著登字第0199660号|高科润轮胎动平衡仪电机控制器软件[简称：动平衡仪电机控制器]V1.0|2009/06/01|2010/03/13|
|7|软著登字第0199612号|高科润ZigBee无线联网控制软件[简称：ZigBee控制软件]V1.0|2009/08/01|2010/03/13|

北京中企华资产评估有限责任公司 4
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|证书编号|软件名称|首次发表日期|登记日期|
|8|软著登字第0199632号|高科润网络冰箱控制系统V1.0|2008/07/01|2010/03/13|
|9|软著登字第0199539号|高科润WQP12-9235型洗碗机控制器软件[简称：洗碗机控制器软件]V1.0|2008/12/01|2010/03/13|

(二)专利类无形资产
专利类无形资产共 4项，均已取得相应的专利权证书，专利权人均为深圳市高科润电子有限公司，清单如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|证书号|专利号|专利名称|专利类型|
|1|证书号第950826号|ZL200910110750.3|家庭交互式图文语音信息和智能安防系统|发明专利|
|2|证书号第1635016号|ZL201020149537.1|无线智能控制装置|实用新型专利|
|3|证书号第1759695号|ZL200920205541.2|智能家居安防系统|实用新型专利|
|4|证书号第2588781号|ZL201230659134.6|电动汽车驱动控制器（CORF9810A)|外观设计专利|

(三)商标
商标无形资产共 1项，已取得相应的商标权证书，所有权人为深圳市高科润电子有限公司，具体情况如下：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|证书号|名称和内容|类别|商标图像|有效期限至|
|1|第4277461号|指定颜色|第9类||2009/1/28-2019/1/27|

四、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产
评估基准日账面财务数据业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并于 2014年 2月 22日出具天健审„2014‟374号审计报告。
北京中企华资产评估有限责任公司 5
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
第二章 资产核实情况总体说明
一、资产核实人员组织、实施时间和过程
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况等特点，制定了详细的现场清查核实计划。2013年 12月 31日至 2014年 1月 20日，评估人员对评估范围内的资产和负债进行了必要的清查核实，对被评估单位的经营管理状况等进行了必要的尽职调查。
1.指导被评估单位填表和准备应向评估机构提供的资料
评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员在自行资产清查的基础上，按照评估机构提供的资产评估申报明细表及其填写要求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确的填报，同时收集准备资产的产权证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料等。
2.初步审查和完善被评估单位提交的资产评估申报明细表
评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详细状况，然后仔细审查各类资产评估申报明细表，检查有无填项不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估申报明细表有无漏项等，同时反馈给被评估单位对资产评估申报明细表进行完善。
3.现场实地勘查
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估人员在被评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对各项资产进行了现场勘查，并针对不同的资产性质及特点，采取了不同的勘查方法。
4.补充、修改和完善资产评估申报明细表
评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位相关人员充分沟通，进一步完善资产评估申报明细表，以做到：账、表、实相符。
北京中企华资产评估有限责任公司 6
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
5.查验产权证明文件资料
评估人员对纳入评估范围的资产的产权证明文件资料进行查验，对权属资料不完善、权属不清晰的情况提请企业核实或出具相关产权说明文件。
6.尽职调查
评估人员为了充分了解被评估单位的经营管理状况及其面临的风险，进行了必要的尽职调查。尽职调查的主要内容如下：
(1)了解企业历史年度权益资本的构成、权益资本的变化，分析权益资本变化的原因；
(2)了解企业历史年度主营业务收入情况及其变化，分析收入变化的原因；
(3)了解企业历史年度主营成本的构成及其变化；
(4)了解企业主要的其它业务和产品构成，分析各业务对企业销售收入的贡献情况；
(5)了解企业历史年度利润情况，分析利润变化的主要原因；
(6)收集了解企业各项生产指标、财务指标，分析各项指标变动原因；
(7)了解企业未来年度的经营计划、投资计划等；
(8)了解企业的税收及其他优惠政策；
(9)收集企业所在行业的有关资料，了解行业现状、区域市场状况及未来发展趋势；
(10)了解企业的溢余资产和非经营性资产的内容及其资产状况。
二、影响资产核实的事项及处理方法
资产清查过程中，评估人员没有发现影响资产核实的事项。
三、核实结论
(一)截至评估基准日，企业未入账无形资产共14项，详见第一章评估对象与评估范围说明中的:三、企业申报的无形资产情况。
北京中企华资产评估有限责任公司 7
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
(二)纳入评估范围的投资性房地产处于抵押状态中，抵押权人为中国工商银行股份有限公司深圳福田支行，抵押期限为2012年9月11日至2014年9月11日。
(三)截至评估基准日，投资性房地产的租赁情况如下：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|名称|总面积|承租方|承租面积|租赁期限||备注|
|工人宿舍|613.80|艾青龙|34.10|2012-07-01|2014-07-01|B310|
|||汤学饶|102.30|2012-07-15|2014-07-01|B313、B315、B317|
|||关明辉|34.10|2012-07-15|2014-07-01|B309|
|||刘少川|34.10|2013-10-01|2014-09-30|B308|
|||刘少川|238.70|2012-04-01|2014-07-31|B301、B305、B307、B311、B302、B314、B303|
|||新梅园海鲜城|170.50|2012-07-14|2014-07-13|B304、B306、B312、B316、B319|
|厂房|1,880.00|王聪文|1,880.00|2013-11-01|2014-06-20|整层|
|||||2014-06-21|2017-06-20||
|||||2017-06-21|2018-12-31||

除此以外，深圳市高科润电子有限公司资产与账面记录相一致，资产产权清晰，权属证明文件齐全。评估基准日账面财务数据业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并于2014年2月22日出具天健审„2014‟374号审计报告。
北京中企华资产评估有限责任公司 8
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
第三章 资产基础法评估技术说明
一、流动资产评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的流动资产包括：货币资金、应收票据、应收账款、预付款项、其他应收款、存货和其他流动资产。上述流动资产评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
|||
|-|-|
|科目名称|账面价值|
|货币资金|36,049,266.23|
|应收票据|13,000,000.00|
|应收账款合计|70,963,892.12|
|减：坏帐准备|3,586,692.71|
|应收帐款净额|67,377,199.41|
|预付款项|1,061,803.16|
|其他应收款合计|795,777.21|
|减：坏帐准备|584,368.31|
|其他应收款净额|211,408.90|
|存货合计|58,808,096.23|
|减：存货跌价准备|0.00|
|存货净额|58,808,096.23|
|其他流动资产|747,714.19|
|流动资产合计|177,255,488.12|

(二)核实过程
1.核对账目：根据被评估单位提供的流动资产评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评估单位的流动资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后对部分流动资产核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动资产的典
型特征收集了评估基准日的银行对帐单、销售合同与发票，以及部分
北京中企华资产评估有限责任公司 9
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
记账凭证等评估相关资料。
3.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员询问了产品销售情况、客户构成及资信情况、历史年度应收款项的回收情况、坏账准备计提的政策等。
(三)评估方法
1.货币资金
(1)库存现金
评估基准日深圳市高科润电子有限公司库存现金为 126,236.76元人民币、192.00美元、11,004.72港币和 2,960.00欧元。
评估人员采用倒推方法验证评估基准日的库存现金余额，并同现金日记账、总账现金账户余额核对，以核实无误后的账面价值作为评估值。评估倒推法计算公式为：基准日现金评估值=盘点日库存现金数+截至盘点日付出未记账-截至盘点日收入未记账+基准日到盘点日现金支出金额-基准日到盘点日现金收入金额。人民币现金以核实后的账面值确认为评估值，外币现金以核实后的账面值乘以评估基准日汇率价计算。
库存现金评估值 160,979.21元。
(2)银行存款
评估基准日银行存款账面价值 35,888,287.02元，系高科润在工行深圳益田支行、建行深圳市分行、发展行西丽支行等金融机构开设的账户，共计 6户，4户为人民币账户，1户为美元账户，1户为欧元账户。
评估人员对每户银行存款都进行了函证，并取得了每户银行存款的银行对账单和银行存款余额调节表，对其逐行逐户核对，并对双方未达账项的调整进行核实。经了解未达账项的形成原因等，没有发现对净资产有重大影响的事宜，且经核对被评估单位申报的各户存款的开户行名称、账号等内容均属实。人民币账户以核实后的账面值确认为评估值，外币账户以核实后的账面值乘以评估基准日汇率价计算。
案例：评估明细表 3-1-2序号 4
工行深圳益田支行人民币账户，账号4000032319200069224，评
北京中企华资产评估有限责任公司 10
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
估基准日企业账面余额为 20,840,869.49元。评估人员取得了银行出具的评估基准日银行存款对账单并对其进行了函证，评估基准日银行对账单余额为 20,840,869.49元，无未达账项，且银行回函相符，故以核实后的账面值 20,840,869.49元确认为评估值。
银行存款评估值为 35,888,287.02元。
货币资金合计评估值为 36,049,266.23元。
2.应收票据
应收票据账面值 13,000,000.00元，均为不带息银行承兑汇票，评估人员在核实收款人、出票人、付款人、承兑人、金额和期限等无误的基础上，以核实后的账面价值确定评估值。
应收票据评估结果为 13,000,000.00元。
3.应收账款
评估基准日应收账款账面余额 70,963,892.12元，核算内容为被评估单位应收取的货款。评估基准日应收账款计提坏账准备 3,586,692.71元，应收账款账面净额 67,377,199.41元。
评估人员向被评估单位调查了解了应收账款形成的原因、应收单位或个人的资信情况、历史年度应收账款的回收情况等。按照重要性原则，对大额的应收账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。
应收账款在核实无误的基础上，根据每笔款项可能收回的数额确定评估值。对于有充分理由相信全都能收回的，按全部应收款额计算评估值；对于很可能收不回部分款项的，在难以确定收不回账款的数额时，借助于历史资料和现场调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，按照账龄分析法，估计出这部分可能收不回的款项，作为风险损失扣除后计算评估值；账面上的“坏账准备”科目按零值计算。外币账户的账面价值以核实后的账面值乘以评估基准日汇率价计算。根据如下公式确定评估值：
应收账款评估价值=应收账款的账面价值-已确定的坏账损失-预计可能发生的风险损失
＝70,963,892.12-0.00-3,586,692.71
北京中企华资产评估有限责任公司 11
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
＝67,377,199.41元
应收账款评估值为 67,377,199.41元。
4.预付款项
评估基准日预付款项账面价值 1,061,803.16元，核算内容主要为被评估单位预付的货款和设备款等。
评估人员向被评估单位相关人员调查了解了预付款项形成的原因、对方单位的资信情况等，并对相应的合同进行了抽查。对于按照合同约定能够收到相应货物或形成权益的预付款项，以核实后的账面价值作为评估值。
预付款项评估值为 1,061,803.16元。
5.其他应收款
评估基准日其他应收款账面余额 795,777.21元，核算内容为被评估单位除应收账款、预付款项等以外的其他各种应收及暂付款项。
评估基准日其他应收款已计提坏账准备 584,368.31元，其他应收款账面净额为 211,408.90元。
评估人员向被评估单位调查了解了其他应收款形成的原因、应收单位或个人的资信情况、历史年度其他应收款的回收情况等。按照重要性原则，对大额的其他应收款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。其他应收款在核实无误的基础上，根据每笔款项可能收回的数额确定评估值。对于有充分理由相信全都能收回的，按全部应收款额计算评估值；对于很可能收不回部分款项的，在难以确定收不回账款的数额时，借助于历史资料和现场调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，按照账龄分析法，估计出这部分可能收不回的款项，作为风险损失扣除后计算评估值；账面上的“坏账准备”科目按零值计算。根据如下公式确定评估值：
其他应收款评估值＝其他应收款账面价值-已确定的坏账损失-预计可能发生的风险损失
＝795,777.21-0.00-584,368.31
＝211,408.90元
北京中企华资产评估有限责任公司 12
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
其他应收款评估值为 211,408.90元。
6.存货
评估基准日存货账面余额 58,808,096.23元，核算内容为原材料、委托加工物资、库存商品、发出商品和在产品。评估基准日存货计提跌价准备 0.00元，存货账面价值 58,808,096.23元。
(1)原材料
评估基准日原材料账面余额 31,462,393.76元，核算内容为库存的各种材料。主要原材料有普通芯片、继电器、电位器等。
评估人员向被评估单位调查了解了原材料的采购模式、供需关系、市场价格信息等。按照重要性原则对大额采购合同进行了抽查。2014年 1月 3日，评估人员和被评估单位存货管理人员共同对原材料进行了抽盘，并对原材料的质量和性能状况进行了重点察看与了解，最后根据盘点结果进行了评估倒推，评估倒推结果和评估基准日原材料数量、金额一致。
企业的原材料为近期采购，市场价格波动变化不大，结余的材料价值反映了市场价值，故以核实后账面值确认评估值。
原材料评估值为 31,462,393.76元。
(2)委托加工物资
委托加工物资账面值为 1,846,262.64元，核算内容为委托新绣联莹、华威格、盛威尔等加工单位加工的材料,为企业的材料采购成本,不包含加工费用。
评估人员审核了有关凭证及账簿，未发现不符事项。由于委托加工物资基准日市场价值波动相对较小，故以核实后账面值确认评估值。
委托加工物资评估值为 1,846,262.64元。
(3)库存商品
评估基准日库存商品账面价值为 2,556,387.05元。核算内容为各种主控板、电源板、控制器等。
评估人员向被评估单位调查了解了库存商品的销售模式、供需关系、市场价格信息等。对评估基准日近期的销售合同进行了抽查。2014
北京中企华资产评估有限责任公司 13
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
年 1月 3日，评估人员和被评估单位存货管理人员共同对库存商品进行了抽盘，最后根据盘点结果进行了评估倒推，评估倒推结果和评估基准日原材料数量、金额一致。
由于企业的库存商品均为正常销售产品，本次评估根据其销售价格减去销售费用、全部税金和适当数额的税后净利润确定评估值。
库存商品评估值=库存商品数量×库存商品不含税销售单价×(1-销售税金及附加率-销售费用率-所得税率×销售利润率-销售利润率×扣减率×（1-所得税率）)。
一般情况下，正常销售库存商品适当的利润扣减率取50%。库存商品销售价格取被评估单位评估基准日近期的平均不含税售价。
案例：COR390D(3000-5259-01) LCD线控器（明细表3-9-5，序号29）
COR390D(3000-5259-01) LCD线控器账面数量 421.00件，实盘数量 421.00件，向销售部门询得评估基准日不含税的售价为 76.75元每件，为正常销售库存商品。销售费用率、销售税金及附加率及销售利润率按企业 2013年损益表数据统计如下：
金额单位：人民币元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|销售收入|销售费用|销售费用率|销售税金|销售税金及附加率|利润总额|销售利润率|
|2013年|210,104,988.42|3,376,707.99|1.61%|582,831.75|0.28%|16,393,932.03|7.80%|

则销售费用率取1.61%、销售税金及附加率取0.28%，销售利润率取7.80%，企业所得税率为15%，利润扣减率取50%，所以：
评估值=库存商品数量×库存商品不含税销售单价×(1-销售税金及附加率-销售费用率-所得税率×销售利润率-销售利润率×扣减率×（1-所得税率）)
=421.00×76.75×（1-0.28%-1.61%-15%×7.80%-7.80%×50%×（1-15%））
=30,253.06元
库存商品的评估值为 2,861,380.76元。
(4)发出商品
北京中企华资产评估有限责任公司 14
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
发出商品账面值为 11,080,762.85元，为已发出未确认收入的产品，评估人员查阅了有关账证，并向企业财务人员了解了发出商品形成的原因和对方信誉情况。同时对金额较大的款项寄发了询证函。发出商品采用市场法，本次评估根据其销售价格减去销售费用和全部税金确定评估值。
发出商品评估值=发出商品数量×发出商品不含税销售单价×(1-销售税金及附加率-销售费用率-所得税率×销售利润率)。
发出商品评估值为 12,544,387.24元。
(5)在产品
评估基准日在产品账面价值 11,862,289.93元，核算内容为进入工序进行加工的主控板、控制板、电源板等材料。
评估人员向被评估单位调查了解了产品的生产工艺、生产流程；
产品的销售模式、供需关系、市场价格信息；以及在产品的价值构成等。经核实其料、工、费核算方法基本合理，未发现账实不符，本次评估按核实后的账面价值确定其评估值。
在产品评估值为 11,862,289.93元。
(6)存货评估结果
存货评估结果汇总表
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|原材料|31,462,393.76|31,462,393.76|0.00|0.00|
|委托加工物资|1,846,262.64|1,846,262.64|0.00|0.00|
|库存商品|2,556,387.05|2,861,380.76|304,993.71|11.93|
|发出商品|11,080,762.85|12,544,387.24|1,463,624.39|13.21|
|在产品|11,862,289.93|11,862,289.93|0.00|0.00|
|存货合计|58,808,096.23|60,576,714.33|1,768,618.10|3.01|
|减：存货跌价准备|0.00|0.00|0.00||
|存货净额|58,808,096.23|60,576,714.33|1,768,618.10|3.01|

存货评估值为60,576,714.33元,评估增值1,768,618.10元，增值率3.01%。增值主要原因为库存商品与发出商品销售单价扣减税费
后大于成本单价，故导致存货评估增值。
北京中企华资产评估有限责任公司 15
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
7.其他流动资产
其他流动资产账面价值 747,714.19元，核算内容为增值税借方余额。评估人员调查了解了发生的原因，查阅确认了相关会计规定，核实了评估基准日确认该资产的记账凭证。本次评估以核实无误后的账面价值作为评估值。
其他流动资产评估值为 747,714.19元。
(四)评估结果
流动资产评估结果汇总表
金额单位:人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|货币资金|36,049,266.23|36,049,266.23|0.00|0.00|
|应收票据|13,000,000.00|13,000,000.00|0.00|0.00|
|应收账款合计|70,963,892.12|70,963,892.12|0.00|0.00|
|减：坏帐准备(风险损失)|3,586,692.71|3,586,692.71|0.00|0.00|
|应收帐款净额|67,377,199.41|67,377,199.41|0.00|0.00|
|预付款项|1,061,803.16|1,061,803.16|0.00|0.00|
|其他应收款合计|795,777.21|795,777.21|0.00|0.00|
|减：坏帐准备(风险损失)|584,368.31|584,368.31|0.00|0.00|
|其他应收款净额|211,408.90|211,408.90|0.00|0.00|
|存货合计|58,808,096.23|60,576,714.33|1,768,618.10|3.01|
|减：存货跌价准备|0.00|0.00|0.00||
|存货净额|58,808,096.23|60,576,714.33|1,768,618.10|3.01|
|其他流动资产|747,714.19|747,714.19|0.00|0.00|
|流动资产合计|177,255,488.12|179,024,106.22|1,768,618.10|1.00|

流动资产评估值179,024,106.22元，评估增值1,768,618.10元，增值率1.00%。评估增值原因主要是因为存货增值，存货增值是因为库存商品与发出商品销售单价扣减税费后大于成本单价，故导致存货评估增值。
二、长期股权投资评估说明
(一)评估范围
列入本次评估范围的长期股权投资共有 1项，账面价值
北京中企华资产评估有限责任公司 16
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
1,662,492.00元。
(二)被投资企业概况
企业名称：瑞成实业发展有限公司
地址：ROOM 1301 13/F TOWER A NEW MANDARIN PLAZA 14 SCIENCE MUSEUM RD TST EAST KL
性质:CORP
法律地位：BODY CORPORATE
生效日期：2013年 8月 27日
届满日期：2013年 8月 26日
登记证号码：33876856-000-08-13-4
财务状况：
截至评估基准日 2013年 12月 31日，账面总资产为 272.91万港币，总负债为 79.27万港币，股东全部权益 193.64万港币，实现营业收入0.00万港币，利润总额88.01万港币，净利润81.45万港币(账面值业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并于 2014年 2月 22日出具天健审„2014‟374号审计报告)。被评估单位近两年财务及经营状况如下：
金额单位：万港币
||||
|-|-|-|
|项目|2012年12月31日|2013年12月31日|
|总资产|1598.26|272.91|
|总负债|746.07|79.27|
|股权全部权益|852.19|193.64|
|项目|2012年度|2013年度|
|营业收入|3752.42|0.00|
|利润总额|94.82|88.01|
|净利润|64.92|81.45|

注：以上数据业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计。
(三)评估过程
评估人员查阅有关的投资协议、公司章程、营业执照、基准日资产负债表等有关资料，并对控股长期股权投资单位按照整体资产评估
要求对其进行了现场实地勘察，在其股东投资时间、数额、比例、公
司设立日期、经营范围等均无误的基础上对长期股权投资单位的股东
北京中企华资产评估有限责任公司 17
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
全部权益予以评估。
(四)评估方法
由于瑞成实业发展有限公司从 2013年起已经无主营业务收入，并计划注销，故采用资产基础法进行评估。
(四)评估技术说明
截至 2013年 12月 31日，瑞成实业发展有限公司账面总资产为 2,729,084.98港币，总负债为 792,713.51港币，股权全部权益
1,936,371.47港币，评估后的股东全部权益价值为 1,936,371.47港币，深圳市高科润电子有限公司对瑞成实业发展有限公司的持股比例为100%。
则，长期股权投资-瑞成实业发展有限公司的评估值为：
长期股权投资评估值=瑞成实业发展有限公司股东全部权益价值×持股比例
=1,936,371.47×100%
=1,936,371.47港币
评估基准日港币对人民币的汇率为0.7862，则长期股权投资评
估值为人民币 1,522,374.88元。
长期股权投资的股东权益价值的整体评估情况详见本评估说明
附件一。
(五)评估结果及分析
长期股权投资评估值为 1,522,374.88元，评估减值 140,117.12元，主要是因为公司 2013年起已经无主营业务收入，但管理费用仍在发生，因此评估减值。
三、投资性房地产评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的投资性房地产为深圳市高科润电子有限公司所有的位于深圳市车公庙安华小区内的 1项工人宿舍和 1项厂房，账面情况如下表所示：
金额单位：人民币元
北京中企华资产评估有限责任公司 18
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||
|-|-|-|
|名称|账面原值|账面净值|
|工人宿舍|1,686,054.65|596,773.31|
|厂房|4,337,885.68|1,605,017.92|
|合计|6,023,940.33|2,201,791.23|

(二)投资性房地产概况
纳入评估范围的投资性房地产均位于深圳市车公庙安华小区内，该位臵离地铁车公庙站直线距离 500米，交通便利，周边公共配套较齐全。随着深圳市城市发展和产业结构调整，目前该片区已演变成办公区，产业聚集度高。投资性房地产基本概况如下所示：
||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|房屋对应宗地信息|||房地产证号|房屋名称|结构|建成年月|计量单位|建筑面积|备注|
||宗地号|对应宗地名称|土地用途||||||||
|1|B107-0002|车公庙土地|工业仓储|深房地字第3000284802号|工人宿舍|框架|1993-01|平方米|613.80|位于3/7层，共18间宿舍，用于出租。|
|2|B107-0002|车公庙土地|工业仓储|深房地字第3000284838号|厂房|框架|1992-11|平方米|1,880.00|位于3/7层，目前整体出租用于办公。|
|合计|||||||||2,493.80||

工人宿舍外墙涂料，铁防盗门，铝合金窗。地砖地面，乳胶漆墙面，乳胶漆天花。通上下水、电、气、视、讯，配监控系统、消防设施、停车场等。有正常维护，保养状况良好。
厂房外墙涂料，不锈钢全玻门、实木门，铝合金窗。地砖地面，明铝矿棉板吊顶，乳胶漆墙面，玻璃墙隔断。有 2部电梯，通上下水、电、气、视、讯，配监控系统、消防设施、停车场等。正常维护，保养状况良好。
截至评估基准日，纳入评估范围的投资性房地产均处于抵押状态中，抵押权人为中国工商银行股份有限公司深圳福田支行，抵押期限为 2012年 9月 11日至 2014年 9月 11日。
(三)核实过程
根据被评估单位提供的投资性房地产评估明细表所列项目，对
其进行现场勘察，与企业有关人员座谈，了解投资性房地产概况，
北京中企华资产评估有限责任公司 19
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
通过对面积、结构类型、装饰及给排水、配电照明、通风等设备情况的现场查勘核实，并结合现场了解的建筑物个别因素、区域因素及结构特征各部位的完损状况，作好详细记录。
(四)评估方法
根据《资产评估准则—不动产》，注册资产评估师执行不动产评估业务，应当根据评估对象特点、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析市场法、收益法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择评估方法。由于待估房地产所在区域房地产市场活跃，相同类型房地产的近期成交案例较多，本次采用市场法评估。
市场法是将待估房地产与在较近时期内发生的同类房地产交易实例，就交易条件、价格形成的时间、区域因素(房地产的外部条件)及个别因素(房地产自身条件)加以比较对照，以同类房地产的价格为基础，做必要的修正，得出待估房地产最可能实现的合理价格。
市场法的计算公式如下：
评估对象市场价格=可比实例价格×交易情况修正×交易期日修正×区域因素修正×个别因素修正
(五)典型案例
案例：厂房(评估明细表4-5，序号 2)
1.概况
该投资性房地产所在大楼建成于 1992年，外墙涂料，不锈钢全玻门、实木门，铝合金窗。地砖地面，明铝矿棉板吊顶，乳胶漆墙面，玻璃墙隔断。有 2部电梯，通上下水、电、气、视、讯，配监控系统、消防设施、停车场等。正常维护，保养状况良好。大楼共七层，评估对象位于该大楼的第三层，建筑面积为 1,880.00㎡。
该位臵离地铁车公庙站直线距离 500米，交通便利，周边公共配套较齐全。该房产证载用途为厂房，随着深圳市城市发展和产业结构调整，目前该片区已演变成办公区，产业聚集度高。目前整体出租用于办公。该房产已办理房屋所有权证，证号为深房地字第3000284838号。基准日时处于抵押状态，抵押权人为中国工商银行股份有限公司深圳福田支行。
北京中企华资产评估有限责任公司 20
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
2.房地产价格影响因素分析
(1)地理位臵与经济发展状况
详见第四章收益法评估技术说明中的一、宏观、区域经济因素分析中的(二)区域因素分析。
(2)深圳市房地产市场状况
2013年，深圳全市商品住宅新增批售总面积为612.53万平米，较之2012年的532.93万平米同比增长14.94%。除2月受春节假期影响批售面积骤降，其余各月批售面积均在30万平米以上，11月份批售面积为全年最高，达87.66万平米。
2013年，深圳一手商业总成交面积为53.03万平米，较之2012年的24.84万平米同比涨113.48%；市场成交均33315元/平方米，较2012年29874元/平同比上涨11.52%。2013年，深圳一手办公总成交面积为22.20万平米，较之2012年的5.65万平米同比涨292.95%；市场成交均36392元/平，较2012年37815元/平同比跌3.76%。
3.评估过程
①选择交易案例
根据替代原则，选取近期同一供需圈内较近的三个交易案例进行比较，具体条件见表一(按销售单价进行计算)。
表一：案例情况说明表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|案例|位置|结构|交易时间|面积（㎡）|售价(元/㎡)|
|A|泰然科技园|框架|2013/11|1390.00|21600.00|
|B|泰然工贸圆|框架|2013/09|1391.00|24000.00|
|C|苍松大厦|框架|2013/10|232.00|21000.00|

②比较因素的选择
根据评估对象与交易案例实际情况，选影响房地产价值的比较因素，主要包括：交易情况、交易时间、区域因素和个别因素等。
表二：因素条件说明表
||||||
|-|-|-|-|-|
|比较因素|待估房地产|案例A|案例B|案例C|
|交易价格||21,600.00|24,000.00|21,000.00|
|交易情况|正常|挂牌|挂牌|挂牌|
|交易时间|2013年12月|2013年11月|2013年9月|2013年10月|

北京中企华资产评估有限责任公司 21
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|比较因素||待估房地产|案例A|案例B|案例C|
|区域因素|商业繁华程度|较好|较好|较好|较好|
||基础设施完善程度|较好|较好|较好|较好|
||交通便捷程度|较好|好|好|较好|
||区域环境条件|好|好|好|好|
||土地性质|出让|出让|出让|出让|
||土地用途|工业仓储|工业仓储|工业仓储|工业仓储|
||土地使用限制|无|无|无|无|
||公共设施完善程度|较好|较好|较好|较好|
||城市规划符合度|符合|符合|符合|符合|
|个别因素|临街状况、地势|较好|较好|较好|较好|
||房地产用途|工业厂房|工业厂房|工业厂房|工业厂房|
||建筑物新旧程度|较旧|旧|较新|较新|
||面积|1,880.00|1,390.00|1,391.00|232.00|
||装修情况|普通|较好|较好|普通|
||设施设备|较好|较好|好|较好|
||平面布置|一般|一般|一般|一般|
||工程质量|较好|较好|较好|较好|
||建筑结构|框架|框架|框架|框架|
||楼层|3/7|3/8|4/8|11/22|
||物业管理|较好|好|好|好|
||朝向|南北|南北|南北|南北|

③比较因素修正
将交易案例与评估对象进行比较，从交易情况、交易时间、区域因素(商业繁华程度、基础设施完善程度、交通便捷程度、区域环境条件、土地使用限制、公共设施完善程度、城市规划符合度)和个别因素(临街状况、房地产用途、建筑物新旧程度、面积、装修情况、设施设备、平面布臵、工程质量、建筑结构、楼层、物业管理、朝向)等方面进行系数修正，得出评估对象的比准价格。详见表三和表四。
表三：比较因素条件指数表
||||||
|-|-|-|-|-|
|比较因素|待估房地产|案例A|案例B|案例C|
|交易价格||21600|24000|21000|

北京中企华资产评估有限责任公司 22
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|比较因素||待估房地产|案例A|案例B|案例C|
|交易情况||100|104|104|104|
|交易时间||100|100|100|100|
|区域因素|商业繁华程度|100|100|100|100|
||基础设施完善程度|100|100|100|100|
||交通便捷程度|100|104|104|100|
||区域环境条件|100|100|100|100|
||土地性质|100|100|100|100|
||土地用途|100|100|100|100|
||土地使用限制|100|100|100|100|
||公共设施完善程度|100|100|100|100|
||城市规划符合度|100|100|100|100|
|个别因素|临街状况、地势|100|100|100|100|
||房地产用途|100|100|100|100|
||建筑物新旧程度|100|99|104|104|
||面积|100|100|100|102|
||装修情况|100|106|106|100|
||设施设备|100|100|103|100|
||平面布置|100|100|100|100|
||工程质量|100|100|100|100|
||建筑结构|100|100|100|100|
||楼层|100|100|100|102|
||物业管理|100|103|103|103|
||朝向|100|100|100|100|

表四：因素比较修正系数表
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|比较因素||待估房地产|案例A|案例B|案例C|
|交易价格|||21600|24000|21000|
|交易情况||100/(100)|0.9615|0.9615|0.9615|
|交易时间||100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
|区域因素|商业繁华程度|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||基础设施完善程度|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||交通便捷程度|100/(100)|0.9615|0.9615|1.0000|
||区域环境条件|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||土地性质|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|

北京中企华资产评估有限责任公司 23
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|比较因素||待估房地产|案例A|案例B|案例C|
||土地用途|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||土地使用限制|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||公共设施完善程度|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||城市规划符合度|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
|个别因素|临街状况、地势|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||房地产用途|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||建筑物新旧程度|100/(100)|1.0101|0.9615|0.9615|
||面积|100/(100)|1.0000|1.0000|0.9804|
||装修情况|100/(100)|0.9434|0.9434|1.0000|
||设施设备|100/(100)|1.0000|0.9709|1.0000|
||平面布置|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||工程质量|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||建筑结构|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
||楼层|100/(100)|1.0000|1.0000|0.9804|
||物业管理|100/(100)|0.9709|0.9709|0.9709|
||朝向|100/(100)|1.0000|1.0000|1.0000|
|比准价格|||18,475.00|18,972.00|18,118.00|

④求评估对象价值
因为比较案例与评估对象用途相同、位臵相近，故取三个比较案例比准价格的算术平均值做为本次市场法评估测算结果：
单位价值=（18,475.00+18,972.00+18,118.00）÷3
=18,500.00元/平方米(百位取整)
评估值=18,500.00×1,880.00=34,780,000.00元
(六)评估结果
投资性房地产评估结果汇总表
金额单位:人民币元
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值||评估价值||增减额||增值率%||
||原值|净值|原值|净值|原值|净值|原值|净值|
|投资性房地产|6,023,940.33|2,201,791.23|47,056,000.00|47,056,000.00|41,032,059.67|44,854,208.77|681.15|2,037.17|

投资性房地产原值评估增值 41,032,059.67元，增值率
681.15%；净值评估增值 44,854,208.77元，增值率2,037.17%。评
估增值原因主要为：企业购臵房地产时间较早，随着深圳市经济的不
北京中企华资产评估有限责任公司 24
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
断发展，近几年房地产大幅升值。
四、设备类资产评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的设备类资产包括：机器设备、车辆和电子设备。
设备类资产评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
||||
|-|-|-|
|科目名称|账面价值||
||原值|净值|
|机器设备|15,973,857.14|7,979,348.18|
|车辆|1,189,421.81|474,166.73|
|电子设备|5,086,364.07|1,657,960.49|
|固定资产合计|22,249,643.02|10,111,475.40|
|减：固定资产减值准备|||
|固定资产净额|22,249,643.02|10,111,475.40|

(二)设备类资产概况
1.机器设备：共计 75项，为企业用于生产的机器。包括插件机、贴片机、印刷机等生产设备，分布在公司厂区内。
2.电子设备：共计 292项，主要包括电脑、服务器、打印机、空调等办公设备，主要分布在公司各办公室内。
3.车辆：共计 6项，主要为 4辆轿车、1辆轻型客车和 1辆厢式运输车。
(三)核实过程
1.核对账目：根据被评估单位提供的设备类资产评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；
然后与被评估单位的设备类资产明细账、台帐核对使明细金额及内容相符；最后对部分设备类资产核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据设备类资产的类型、金额等特征收集了设备购臵发票、合同、技术说明书；收集了车辆行驶证复印件和车辆状况调查表；收集了设备日常维护与管理
制度等评估相关资料。
北京中企华资产评估有限责任公司 25
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
3.现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日申报的设备类资产进行了盘点与查看。核对了设备名称、规格、型号、数量、购臵日期、生产厂家等基本信息；了解了设备的工作环境、利用情况、维护与保养情况等使用信息；了解了设备的完损程度和预计使用年限等成新状况；填写了典型设备的现场调查表。
4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了设备类资产的性能、运行、维护、更新等信息；调查了解了各类典型设备评估基准日近期的购臵价格及相关税费；调查了解了设备类资产账面原值构成、折旧方法、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。
(四)评估方法
根据评估目的，结合评估对象实际情况，主要采用成本法进行评估，部分电子设备采用二手价。成本法基本公式为：评估值=重臵全价×综合成新率
1.重臵全价的确定
(1)机器设备主要通过查阅《机电产品报价手册》得到设备购臵价，在此基础上考虑各项合理费用，如运杂费、安装调试费等。其中对于已不再生产或无法获得该设备的购臵价的设备，根据替代原则找性能基本相同的设备价格加以调整作为该设备的购臵价，或采用相关价格指数进行调整，以及对比同类设备价格求取设备购臵价。
(2)对于通用类电子设备，主要通过网上查询及市场询价等方式取得设备购臵价，在此基础上考虑各项合理费用，如运杂费等。其中对于部分询不到价格的设备，采用替代性原则，以同类设备价格并考虑合理费用后确定重臵全价。
(3)车辆通过市场询价确定车辆市场购臵价，再加上车辆购臵税和相关手续牌照费作为其重臵全价。
即：车辆重臵全价=购臵价/(1+增值税税率)+[购臵价/(1+增值税税率)]×车辆购臵税税率+其他合理费用
根据财政部、国家税务总局财税[2008]170号《关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》，财政部、国家税务总局财税（2009）
北京中企华资产评估有限责任公司 26
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
113号《关于固定资产进项税额抵扣问题的通知》，财税[2013]37号《关于在全国开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点税收政策的通知》，对于符合条件的设备，本次评估重臵全价未考虑其增值税。
2.综合成新率的确定
(1)对于大型机器设备，结合其经济年限，通过对设备使用状况的现场勘察，查阅有关设备的运行状况、主要技术指标等资料，以及向有关工程技术人员、操作人员查询该设备的技术状况、故障情况、维修保养的情况通过分类判定各部位使用状况，由评估人员根据实际使用状况确定尚可使用年限后按年限法综合测定成新率，其计算公式为：
综合成新率=尚可使用年限/（尚可使用年限+已使用年限）×100%(2)对于电子设备，主要通过对设备使用状况的现场勘察，并根据各类设备的经济寿命年限，综合确定其综合成新率。
(3)对于车辆，依据国家颁布的车辆强制报废标准，其中：对于非营运的小、微型客车、大型轿车以车辆行驶里程确定成新率，然后结合现场勘察情况进行调整，其公式为：
行驶里程成新率＝(规定行驶里程－已行驶里程)／规定行驶里程×100%
对于非营运的中型客车则以车辆行驶里程、使用年限两种方法根据孰低原则确定成新率，然后结合现场勘察情况进行调整，其公式为：
使用年限成新率＝(规定使用年限－已使用年限)／规定使用年限)×100%
综合成新率=理论成新率×调整系数
行驶里程成新率＝(规定行驶里程－已行驶里程)／规定行驶里程×100%
3.评估值的确定
设备评估值=设备重臵全价×综合成新率
北京中企华资产评估有限责任公司 27
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
(五)典型案例
案例一：CKD3D锡膏印刷检查机(明细表 4-6-4序号 67)
生产厂家：日本 CKD气动公司
型号：VP5200L
购臵日期：2013年 3月
启用时间：2013年 3月
账面原值：342,745.15元
账面净值：319,609.84元
数量：1台
设备主要技术参数：
|||
|-|-|
|项目|规格|
|基板尺寸|50mm×50mm～510mm×460mm|
|基板厚度|0.3～5.0mm|
|分解能|25μ m/12.5μ m电子切换方式|
|精度（体积3σ ）*1|3％以内|
|速度（mm2/sec）|8,000（标准）2,700（高精度）|
|基板弯曲|±5mm|
|検査項目|印刷后的锡膏的平均高度、体积、突起、掠过、面积、无焊锡、位置偏移、焊桥|
|外形|903×1,080×1,400mm|
|基板流动方向|左～右（决定规格时可以选择）|
|基板位置决定基准|前面～后面（决定规格时可以选择）|
|使用流体|不要|
|电源，容量|単相 AC200～230V 50/60Hz 最大 1KVA|
|重量|600kg|
|环境对应|RoHS|
|無停電電源装置UPS|标准裝載(只PC部)|

1.重臵全价的确定
经过经销商询价，该设备评估基准日不含税价为 342,500.00元，经销商负责送货安装，故重臵全价为 342,500.00元。
2.综合成新率的确定
该设备于 2013年 3月投入使用，已运行 9个月，经评估人员现
场勘查了解设备均能正常运作，整体保持良好，能满足工作所需。评
北京中企华资产评估有限责任公司 28
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
估人员根据实际使用状况结合经济寿命年限确定设备尚可使用年限 171个月，则：
综合成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%=171/(171+9)×100%
=95%(取整)
3.评估值的确定
评估值=重臵全价×综合成新率
=342,500.00×95%
=325,375.00(元)
案例2：雪佛兰轿车(明细表 4-6-5序号 4)
车辆牌号：粤 BM961X
车辆型号：雪弗兰牌 SGM7141AMTB
生产厂家：雪弗兰
购臵日期：2011年 12月
启用日期：2011年 12月
已行驶公里数：68,000.00公里
账面原值：79,239.00元
账面净值：31,695.48元
主要技术参数：
车身参数：
全车长度：3947mm
车身宽度：1690mm
车身高度：1503mm
总质量：1470Kg
核定载人数：5人
引擎参数：
排量:1399ml
最高车速：165(km/h)
轴距:2465mm
前悬/后悬：847/635(mm)
北京中企华资产评估有限责任公司 29
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
1.车辆概况：
该车为轿车，至评估基准日止，已运行 24个月，行驶68,000.00公里，未发生过交通事故，也未进行过大修。评估人员经现场观察及向车管人员了解后认为：该车发动机启动平稳，动力、技术性能好，各系统均处于正常的工作状态，各项性能均可达到原设计要求，机件完整，车况良好，运行正常，可满足使用需要。
2.重臵全价的确定
(1)车辆购臵价：
评估人员经向该地区该车型汽车经销商询价，了解到该车销售价格为 70,000.00元(含税价)。
(2)车辆购臵税：
车辆购臵税=含税购臵价/1.17×10%
=70,000.00/1.17×10%
=5,982.91元
(3)牌照费及其他必要费用为 500.00元。
(4)重臵全价=车辆购臵价/1.17+购臵税+牌照费及其他必要费用=70,000.00/1.17+5,982.91+500.00
=66,300.00元(取整)
3.综合成新率的确定
根据商务部、发改委、公安部、环境保护部令 2012年第 12号《机动车强制报废标准规定》中的规定，该车辆属于非营业性车辆，其行驶里程在国家规定的范围内。
(1)行驶里程成新率
该车辆规定行驶里程 600000公里，已行驶 68000公里。
行驶里程成新率=(规定行驶里程-已行驶里程)/规定行驶里程×100%
=(600000-68000)/600000×100%
=89%(取整)
(2)现场勘察情况
评估人员经现场勘察后认为该车辆实际使用状况较好，现场勘
北京中企华资产评估有限责任公司 30
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
察情况与理论成新率相符，因此不对成新率进行修正。
综上所述，确定车辆综合成新率为89%。
4.评估值的确定
评估值=重臵全价×综合成新率
=66,300.00×89%
=59,007.00元
(六)评估结果
设备类资产评估结果汇总表
金额单位:人民币元
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值||评估价值||增值额||增值率%||
||原值|净值|原值|净值|原值|净值|原值|净值|
|机器设备|15,973,857.14|7,979,348.18|13,588,800.00|8,634,607.00|-2,385,057.14|655,258.82|-14.93|8.21|
|车辆|1,189,421.81|474,166.73|704,900.00|639,463.00|-484,521.81|165,296.27|-40.74|34.86|
|电子设备|5,086,364.07|1,657,960.49|3,201,000.00|1,967,111.00|-1,885,364.07|309,150.51|-37.07|18.65|
|固定资产合计|22,249,643.02|10,111,475.40|17,494,700.00|11,241,181.00|-4,754,943.02|1,129,705.60|-21.37|11.17|
|减：减值准备||0.00|||0.00|0.00|||
|固定资产净额|22,249,643.02|10,111,475.40|17,494,700.00|11,241,181.00|-4,754,943.02|1,129,705.60|-21.37|11.17|

设备类资产原值评估减值 4,754,943.02元，减值率为21.37%；
净值评估增值 1,129,705.60元，增值率11.17%。
评估增减值原因主要如下：
1.机器设备评估原值减值是因为近年来价格呈下降的趋势且本次评估未考虑增值税，评估净值增值是由于设备评估时考虑的寿命年限大于折旧年限。
2.车辆评估原值减值是因为近年来车辆市场价格呈下降的趋势,评估净值增值是由于企业计提车辆的折旧年限为 5年，评估按照《机动车强制报废标准规定》及现场勘查确定的成新率大于企业会计计提的折旧年限所致。
3.电子设备评估原值减值是因为近年来电子类设备技术发展迅速、更新换代较快，价格下降，评估净值增值是由于设备评估时考虑
的寿命年限大于折旧年限。
北京中企华资产评估有限责任公司 31
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
五、其他无形资产评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的其他无形资产主要为 9项计算机软件著作权、1项发明专利、2项实用新型专利、1项外观设计专利和 1项商标权。
账面均未记录。
(二)其他无形资产概况
详见第一章评估对象和评估范围说明中的:三、企业申报的无形资产情况。
(三)评估过程
1.准备阶段
对进入本次评估范围内的其他无形资产的情况进行初步了解，提交评估准备资料清单和评估申报明细表，根据资产评估准则的要求指导被评估单位填写《无形资产-其他无形资产评估申报表》。
2.现场调查阶段
根据被评估单位填报的资产评估申报表，结合资产的主要特点，评估人员现场对企业无形资产状况实施了查证与核实。对于企业自主开发申请的计算机软件著作权、各项专利以及申请的商标权，评估人员查阅和复印了相关技术及证书资料，并通过检索，确认各项待估无形资产的法律状态是否有效。向公司相关人员了解各类无形资产对应产品及其产品特点、服务对象、市场环境等信息，并结合未来企业发展规划分析以后年度企业产品销售情况、成本、期间费用、营业税金及附加等。
3.评定估算
评估人员查阅了相关资料，开展了市场调查和价格咨询，收集了大量市场信息，针对具体的评估对象对其进行评定估算，确定其在评估基准日的公允价值，并编制相应的评估明细表和汇总表。
(四)评估方法
无形资产的评估方法主要包括市场法、收益法、成本法。
对于公司应用的软件著作权、专利及商标权类无形资产,由于目前国内外与评估对象相似的无形资产转让案例极少，信息不透明，缺
北京中企华资产评估有限责任公司 32
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
乏可比性，因此不适宜采用市场法评估。
(1)对于商标和有收益的无形资产
根据本次评估可以收集到资料的情况，最终确定采用收益法进行评估。即预测运用待估无形资产制造的产品未来可能实现的收益，通过一定的分成率（即待估资产在未来收益中应占的份额）确定评估对象能够为企业带来的利益，并通过折现求出评估对象在一定的经营规模下在评估基准日的公允价值。收入分成模型的基本公式如下:
其中：P为评估价值
r为折现率
R为第 t年的收入
t
K为分成率
n为经济寿命年限
本次对独立应用于产品的技术或软件著作权单独评估，共同应于与某产品的技术和软件著作权合并评估。由于商标到期后可以续展，本次评估其经济寿命年限根据永续计算。
(2)对于尚未有收益的无形资产
由于企业尚未对该类无形资产进行投产应用，对未来的收益无法进行合理预测，因此本次通过成本法对其进行评估。成本法的技术思路是把取得资产的成本、期间费用以及合理利润加和得出无形资产重臵成本，减去无形资产损耗或贬值来确定无形资产的价格。
(五)评估案例
案例：高科润轮胎动平衡仪电机控制器软件 V1.0(评估明细表4-12-3,序号 8)
1.待估无形资产概况
使用收益法评估的计算机软件著作权为高科润轮胎动平衡仪电机控制器软件[简称：动平衡仪电机控制器]V1.0，已取得相应的软件著作权证书，著作权人均为深圳市高科润电子有限公司，为自主
北京中企华资产评估有限责任公司 33
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
研发取得，首次发表日期登记日期 2009年 6月1日 ,登记日期为 2010年 3月 13日。
2.关于行业状况、公司财务情况及收益的预测详见第四章收益法评估技术说明。
3.收益期限的确定
一般认为计算机软件著作权有经济寿命周期的。收益期限确定的原则主要考虑两个方面的内容：软件著作权的法定保护期和经济寿命年限，依据本次评估对象的具体情况和资料分析，采用尚存的经济寿命确定评估收益期限至 2018年 12月。
4.销售收入的确定
该软件著作权主要应用于企业的汽车动平衡仪产品，对收益期内收入的预测测算过程详见第四部分收益法评估技术说明，其对应的收入如下表所示：
单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目\年份|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|收入|2,305,635.94|2,490,084.22|2,614,604.63|2,745,344.58|2,800,283.87|

5.收入分成率的确定
收入分成率是将资产组合中技术类资产对销售收入的贡献分割
出来。本次评估收入分成率通过综合评价法确定，主要是通过对分成率的取得有影响的各个因素，即法律因素、技术因素、经济因素等诸多因素进行评测，确定各因素对分成率取值的影响度，最终结合经验数据确定分成率。
5.1确定计算机软件著作权收入分成率的取值范围
根据联合国工业发展组织对各国的技术贸易合同的提成率作的
调查统计，认为电器产品的提成率为销售收入的3％一4.4％，故本次评估分成率的取值范围取3％一4.4％。
5.2确定待估计算机软件著作权分成率的调整系数
分成率打分表如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|项目|权重|现行状况|得分|
|1|技术水平|15|国内同行先进|10|
|2|技术成熟度|10|技术基本成熟|7|

北京中企华资产评估有限责任公司 34
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|项目|权重|现行状况|得分|
|3|经济效益|25|毛利率一般，经济效益一般|13|
|4|市场前景|20|市场前景看好，市场容量相对较大|15|
|5|社会效益|5|社会效益良好|3|
|6|政策吻合度|5|符合国家产业政策|3|
|7|投入产出比|10|投入产出比一般|6|
|8|保密程度|10|基本为软件著作权，保密性良好。|6|
|9|合计|100||63|

则确定分成率调整系数为0.63。
根据分成率的取值范围和调整系数，可最终得到分成率。计算公式为：
分成率=分成率的取值下限+(分成率的取值上限-分成率的取值
下限)×调整系数
=3%+(4.4%-3%)× 0.63
=3.88%（保留四位小数）
由于行业技术不断进步，根据对企业待估的计算机软件著作权及产品生命周期的分析，预计对收益的贡献预计在收益期限内将趋向减弱，故最终确定的分成率如下：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目\年份|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|分成率|3.88%|3.38%|2.88%|2.38%|1.88%|

6.折现率的确定
考虑折现率与收益口径的对应此关系，本次折现率按无风险报酬率与风险报酬率加计求和的方式确定。
折现率=无风险报酬率+风险报酬率
无风险报酬率根据Wind资讯查询的10年期国债的平均收益率确定，因此本次无风险报酬率取4.5518%。
风险报酬率的确定运用综合评价法，即按照政策风险、技术风
险、市场风险、资金风险、经营管理风险五个因素量化，每个风险
量化为5%求和确定。计算过程详见下表。
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|权重|因素|打分说明|分值|得分（权重X分值）|技术风险率|
|（1）|41.54%|技术转化风|可批量生产，达到|60|24.92|2.74|

北京中企华资产评估有限责任公司 35
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|权重|因素|打分说明|分值|得分（权重X分值）|技术风险率|
|技术风险||险|规模效应。||||
||27.69%|技术替代风险|技术成熟，领先于国内同行业厂家。|50|13.85||
||18.46%|技术权利风险|权利保护好。|50|9.23||
||12.31%|技术整合风险|在国内市场技术已经发挥优势。|55|6.77||
|(2)市场风险|57.14%|市场容量风险|市场容量较大|55|31.43|2.75|
||28.57%|市场现有竞争风险|竞争对手主要来自国内，公司具有技术优势，竞争能力较强。|55|15.71||
||14.29%|市场潜在竞争风险|市场技术壁垒一般、资金壁垒、客户忠诚度壁垒较高。|55|7.86||
|(3)资金风险|60.00%|融资风险|企业资产负债率一般。|55|33.00|2.65|
||40.00%|流动资金风险|企业客户群体较稳定，应收账款回款率较高。|50|20.00||
|(4)管理风险|47.37%|销售服务风险|企业产品销售网络基本建成，售后服务反映良好。|55|26.05|2.86|
||31.58%|质量管理风险|已建立较为完善的质量管理体系，对生产能够按照质量管理体系实施质量控制。|65|20.53||
||21.05%|技术开发风险|拥有较强的技术开发团队，能够对引进的技术进行良好的消化吸收，形成|50|10.53||

北京中企华资产评估有限责任公司 36
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|权重|因素|打分说明|分值|得分（权重X分值）|技术风险率|
||||二次开发。||||
|（5）政策风险|60.00%|政策导向|行业属于国家鼓励扶持行业，发展前景良好。|55|33.00|2.75|
||40.00%|政策限制|受其他政策制约较小。|55|22.00||

综合上述风险因素分析，确定风险报酬率为13.74%。
则折现率=无风险报酬率+风险报酬率
=4.5518%+13.74%
=18.30%
7.评估值
通过上述分析，待估软件著作权的评估值见下表：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目\年份|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|收入|2,305,635.94|2,490,084.22|2,614,604.63|2,745,344.58|2,800,283.87|
|分成率|3.88%|3.38%|2.88%|2.38%|1.88%|
|分享收益|89,458.67|84,164.85|75,300.61|65,339.20|52,645.34|
|折现率|18.30%|18.30%|18.30%|18.30%|18.30%|
|折现期|0.50|1.50|2.50|3.50|4.50|
|折现系数|0.9194|0.7772|0.6570|0.5553|0.4694|
|净现值|82,248.31|65,412.92|49,472.50|36,282.86|24,711.72|
|评估值|258,100.00|||||

(六)评估结果
其他无形资产评估值 6,028,800.00元，评估增值 6,028,800.00元。其他无形资产评估增值主要是因为企业拥有的其他无形资产账面无记录，其所对应的产品在未来运营期间产生良好的预期收益所致。
六、递延所得税资产评估技术说明
评估基准日递延所得税资产账面价值 538,003.91元。核算内容
为被评估单位因计提应收账款坏账准备而确认的所得税资产。
北京中企华资产评估有限责任公司 37
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
评估人员调查了解了递延所得税资产发生的原因，查阅了确认递延所得税资产的相关会计规定，核实了评估基准日确认递延所得税资产的记账凭证。经核实企业该科目核算的金额符合企业会计制度及税法相关规定，评估以核实后账面值 538,003.91元确认评估值。
七、其他非流动资产评估技术说明
评估基准日其他非流动资产账面价值 2,467,500.00元。核算内容为被评估单位以权益结算的股份支付。
评估人员调查了解了其他非流动资产发生的原因，查阅了确认其他非流动资产的相关会计规定，核实了评估基准日确认其他非流动资产的记账凭证。经核实企业该科目核算的金额符合企业会计制度相关规定，评估以核实后账面值 2,467,500.00元确认评估值。
八、流动负债评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的流动负债包括：应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、应付股利、其他应付款。上述负债评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
|||
|-|-|
|科目名称|账面价值|
|应付票据|27,508,900.00|
|应付账款|82,321,216.70|
|预收款项|743,446.96|
|应付职工薪酬|3,677,732.81|
|应交税费|5,293,169.66|
|应付股利|38,400.00|
|其他应付款|620,574.62|
|流动负债合计|120,203,440.75|

(二)核实过程
1.核对账目：根据被评估单位提供的流动负债评估申报明细
表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；
北京中企华资产评估有限责任公司 38
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
然后与被评估单位的流动负债明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后按照重要性原则，对大额流动负债核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动负债的典型特征收集了评估基准日的租金合同与发票、职工薪酬制度、完税证明，以及部分记账凭证等评估相关资料。
3.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员调查了解了负担的税种、税率与纳税制度情况等；调查了解了员工构成与职工薪酬制度情况等。
(三)评估方法
1.应付票据
评估基准日应付票据账面值 27,508,900.00元，均为半年期不带息银行承兑汇票，评估人员查阅核实了所有票据，应付票据以核实后的账面价值确定评估值。
应付票据评估值为 27,508,900.00元。
2.应付账款
评估基准日应付账款账面价值 82,321,216.70元。核算内容为被评估单位因经营活动应支付的款项。主要为采购材料等款项。
评估人员向被评估单位调查了解了合作及结算模式，按照重要性原则，对大额的应付账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。人民币账户以核实后的账面值确认为评估值，外币账户以核实后的账面值乘以评估基准日汇率价计算。
应付账款评估值为 82,321,216.70元。
3.预收款项
评估基准日预收款项账面价值 743,446.96元。核算内容为被评估单位向客户预先收取的货费。
评估人员查阅了被评估单位与客户之间签订的销售合同，以及评估基准日预收款项的记账凭证。人民币账户以核实后的账面值确认为评估值，外币账户以核实后的账面值乘以评估基准日汇率价计算。
预收款项评估值为 742,712.43元，评估减值 734.53元，减值原
北京中企华资产评估有限责任公司 39
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
因为两笔预收的美元款项由于汇率变化产生汇兑差异。
4.应付职工薪酬
评估基准日应付职工薪酬账面价值 3,677,732.81元。核算内容为被评估单位根据有关规定应付给职工的各种薪酬，包括：工资、工会经费等。
评估人员向被评估单位调查了解了员工构成与职工薪酬制度等，核实了评估基准日最近一期的职工薪酬支付证明，以及评估基准日应付职工薪酬的记账凭证。应付职工薪酬以核实无误后的账面价值作为评估值。
应付职工薪酬评估值为 3,677,732.81元。
5.应交税费
评估基准日应交税费账面价值 5,293,169.66元。核算内容为被评估单位按照税法等规定计算应交纳的各种税费，包括：营业税、所得税、城建税、教育费附加以及代扣代缴的个人所得税等。
评估人员向被评估单位调查了解了应负担的税种、税率、缴纳制度等税收政策。查阅了被评估单位评估基准日最近一期的完税证明，以及评估基准日应交税费的记账凭证等。应交税费以核实无误后的账面价值作为评估值。
应交税费评估值为 5,293,169.66元。
6.应付股利
评估基准日应付股利账面价值 38,400.00元。核算内容为被评估单位分配的 2012年度的利润。
评估人员核对了被评估单位的年度利润分配方案，以核实无误后的账面价值作为评估值。
应付股利评估值为 38,400.00元。
7.其他应付款
评估基准日其他应付款账面价值 620,574.62元，核算内容为被评估单位除应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、应付利息等以外的其他各项应付、暂收的款项。
评估人员向被评估单位调查了解了其他应付款形成的原因，按照
北京中企华资产评估有限责任公司 40
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
重要性原则，对大额的其他应付款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。人民币账户以核实后的账面值确认为评估值，外币账户以核实后的账面值乘以评估基准日汇率价计算。
其他应付款评估值为 620,362.11元，评估减值 212.51元，减值原因为一笔其他应付款项由于汇率变化产生汇兑差异。
(四)评估结果
流动负债评估结果汇总表
金额单位:人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增值额|增值率%|
|应付票据|27,508,900.00|27,508,900.00|0.00|0.00|
|应付账款|82,321,216.70|82,321,216.70|0.00|0.00|
|预收款项|743,446.96|742,712.43|-734.53|-0.10|
|应付职工薪酬|3,677,732.81|3,677,732.81|0.00|0.00|
|应交税费|5,293,169.66|5,293,169.66|0.00|0.00|
|应付股利|38,400.00|38,400.00|0.00|0.00|
|其他应付款|620,574.62|620,362.11|-212.51|-0.03|
|流动负债合计|120,203,440.75|120,202,493.71|-947.04|0.00|

流动负债评估减值因为汇率变化产生汇兑差异。
九、非流动负债评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的非流动负债为其他非流动负债,账面价值 1,448,000.00元。
(二)核实过程
评估人员对确定的评估范围内的负债的构成情况进行初步了解，并根据企业提供的负债评估申报资料，对财务台账和评估明细表进行互相核对使之相符。对内容不符、重复申报、遗漏未报项目进行改正，由企业重新填报。对负债原始凭据抽样核查，确保债务情况属实。
(三)评估方法
其他非流动负债账面值 1,448,000.00元。根据深圳市发展改革
委员会深发改„2012‟1241号文件，高科润基于物联网技术的数字
北京中企华资产评估有限责任公司 41
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
家园终端控制系统于 2013年获得深圳市新一代信息技术产业发展专项资金 1,000,000.00元。其中 650,000.00元与形成的资产相关，按其使用年限进行摊销计入损益，余额 520,000.00元。根据深圳市发展改革委员会深发改„2012‟1583号文件，高科润新型电动汽车控制器的技术研发项目于 2013年获得深圳市新兴产业发展专项资金 2,000,000.00元。其中 1,160,000.00与形成的资产相关，按其使用年限进行摊销计入损益，余额 928,000.00元。
评估人员通过核查账簿、原始凭证，并了解了相关科研项目设立和经费批复的文件，了解了款项形成、账务处理过程。经核实企业入账合理，无误。以经核实的账面值确认评估值。
其他非流动负债评估值 1,448,000.00元。
(四)评估结果
非流动负债评估结果汇总表
金额单位:人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|其他非流动负债|1,448,000.00|1,448,000.00|0.00|0.00|
|非流动负债合计|1,448,000.00|1,448,000.00|0.00|0.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 42
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
第四章 收益法评估技术说明
一、宏观、区域经济因素分析
(一)国家宏观经济发展状况
初步核算，2013年上半年国内生产总值 248009亿元，按可比价格计算，同比增长7.6%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%。
分产业看，第一产业增加值 18622亿元，增长3.0%；第二产业增加值 117037亿元，增长7.6%；第三产业增加值 112350亿元，增长8.3%。
从环比看，二季度国内生产总值增长1.7%。
资料来源：国家统计局
2013年上半年，居民消费价格同比上涨2.4%，涨幅与一季度持平，比上年同期回落 0.9个百分点。其中，城市上涨2.4%，农村上涨2.5%。分类别看，食品价格上涨4.0%，烟酒及用品上涨0.8%，衣着上涨2.4%，家庭设备用品及维修服务上涨1.6%，医疗保健和个人用品上涨1.6%，交通和通信下降0.6%，娱乐教育文化用品及服务上涨1.4%，居住上涨2.9%。在食品价格中，粮食价格同比上涨5.1%，油脂价格上涨3.3%，猪肉价格下降3.7%，鲜菜价格上涨2.3%。6月份，居民消费价格同比上涨2.7%，环比持平（涨跌幅度为0）。上半年工业生产者出厂价格同比下降2.2%，降幅比一季度扩大 0.5个百
北京中企华资产评估有限责任公司 43
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
分点，比去年同期扩大 1.6个百分点；6月份同比下降2.7%，环比下降0.6%。上半年工业生产者购进价格同比下降2.4%；6月份同比下降2.6%，环比下降0.5%。
资料来源：国家统计局(二)区域因素分析
1.深圳市地理因素
深圳是中国南部海滨城市，毗邻香港。位于北回归线以南，东经113°46′至114°37′，北纬22°27′至22°52′。地处广东省南部，珠江口东岸，东临大亚湾和大鹏湾；西濒珠江口和伶仃洋；南边深圳河与香港相联；北部与东莞、惠州两城市接壤。辽阔海域连接南海及太平洋。深圳属亚热带向热带过渡型海洋性气候（简称：亚热带季风性气候）风清宜人，降水丰富。常年平均气温22.5℃（人最舒适温度18℃—22℃），极端气温最高38.7℃，最低0.2℃。无霜期为 355天，平均年降雨量 1924.3毫米，日照 2120.5小时。
2.深圳市经济发展状况
2013年 1-3季度，深圳市生产总值达 10083.34亿元，比去年同期（下同）增长9.7%，同比提高 0.7个百分点，比上半年和一季度分别提高 0.2和 0.7个百分点，比同期全国和全省分别高 2.0和 1.2个百分点。
北京中企华资产评估有限责任公司 44
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
2013年 1-3季度，深圳全市规模以上工业增加值 4073.45亿元，增长8.6%，增速比去年同期提高 3.4个百分点。其中，通讯设备、计算机及其他电子设备制造业增长11.2%。
2013年 1-3季度，深圳全市固定资产投资 1688.11亿元，增长12.5%，增速比上半年和一季度分别提高 1.2和 1.7个百分点，比去年同期提高 0.2个百分点。
2013年 1-3季度，深圳全市社会消费品零售总额 3172.46亿元，增长9.6%，增速比上半年提高 0.6个百分点，比一季度提高 1.1个百分点。
2013年 1-3季度，深圳全市出口总额 2325.22亿美元，增长20.6%，增速比上半年回落 13.2个百分点，比一季度回落 48.2个百分点。
2013年1-3季度，深圳全市第三产业增加值占GDP比重达55.3%，比去年同期提高 1.4个百分点，高出第二产业比重 10.6个百分点。
2013年 1-3季度，深圳全市四大支柱产业增加值约占全市经济总量的61.9%，比去年同期提高 3.5个百分点。其中，金融业增加值增长14.1%，物流业增加值增长11.3%，文化产业增加值增长14.5%，高新技术产业增加值增长11.0%。
2013年1-3季度，深圳全市战略性新兴产业增加值总量达3664.3亿元，增长16.5%，高出总体经济 6个百分点左右。其中，新一代信息技术产业和文化创意产业占全市战略性新兴产业的70%左右，分别增长17.8%和18.2%。
2013年 1-3季度，深圳全市先进制造业、高技术制造业增加值分别增长11.2%和10.8%，比上半年分别提高 0.1和 1.6个百分点，比去年同期分别提高 6.6和 2.9个百分点；占规模以上工业增加值比重分别为72.8%和58.6%，比去年同期分别提高 1.8和 0.9个百分点。
二、行业分析
(一)行业分类
高科润主营业务为智能控制器的研发、生产与销售，是国内较早
北京中企华资产评估有限责任公司 45
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
进行智能控制器独立设计、开发和生产的高新技术企业。高科润所处行业为电子智能控制器行业，电子智能控制器行业是提供各类智能控制器产品及相关解决方案的行业，是技术密集型和知识密集型相结合的产业。高科润目前专注于家电智能控制器的研发、生产及销售。
(二)行业管理体制与行业政策
1.行业监管体制
国家工业和信息化部是电子智能控制行业的主管部门。工业和信息化部会同国家其他有关部门制定相关的产业政策和行业发展战略，指导整个行业的协同有序发展。国家质量技术监督局会同工业和信息化部对电子智能控制产品进行质量跟踪和监督抽查，公布抽查结果。
2.行业主要法律法规及政策
电子智能控制器行业是国家鼓励发展的高科技产业，是国家经济发展战略的支柱产业之一，国家和各地方政府纷纷出台各项政策予以大力扶持。
2000年 6月 24日，国务院发布了《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》（国发[2000]18号），指出：通过政策引导，鼓励资金、人才等资源投向软件产业和集成电路产业，进一步促进我国信息产业快速发展，使我国集成电路产业成为世界主要开发和生产基地之一。
2007年 1月 23日，国家发展和改革委员会、科学技术部、商务部和国家知识产权局联合编制的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2007年度）》（2007年第 6号）将本行业列入“先进制造行业”中的“97、工业自动化”之“高性能智能化控制器”。
2007年 12月 6日，国家发展和改革委员会发布了《关于继续组织实施电子专用设备仪器、新型电子元器件及材料产业化专项有关问题的通知》（发改办高技[2007]3036号），指出：专项实施重点任务是加强自主创新，提升产业技术水平，对先进技术特别是具有自主知识产权的技术和产品给予扶持，培育优势骨干企业和知名品牌，提高国际竞争能力。
2007年 12月 26日，国家发展和改革委员会发布了《关于印发
北京中企华资产评估有限责任公司 46
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
高技术产业化“十一五”规划》（发改办高技[2007]3662号），指出：优先发展集成电路、软件和新型元器件等核心基础产品，实现集成电路设计、集成电路工艺和基础核心软件的突破，支撑产业发展。
2009年 4月 15日，国务院办公厅发布了《电子信息产业调整和振兴规划》，将电子信息产业定义为国民经济的战略性、基础性和先导性支柱产业。
2009年 12月 15日，工业和信息化部发布了《关于加快我国家用电器行业转型升级的指导意见》（工信部消费[2009]674号），指出中国的家电必须加快技术升级，重点发展变频技术、制冷系统的优化技术和智能控制技术等。
2010年 12月 20日，中国家电协会发布《中国家用电器工业“十二五”发展规划的建议》，指出：产品方面“十二五”时期将重点发展附加值高的高端家电产品；在技术方面，将加强对人机工程、传感技术、模糊控制等家电智能化技术的研究，跟踪物联网和智能电网技术的发展动向，对物联网家电和智能电网家电进行先行。
2011年 1月 28日，国务院发布了《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》（国发[2011]4号），进一步确认软件产业和集成电路产业是国家战略性新兴产业，是国民经济和社会信息化的重要基础。
2012年 5月 31日，国家税务总局办公厅发布了《软件和集成电路电路企业认定管理办法》（国家税务局公告 2012年第 19号），进一步促进软件和集成电路企业的发展。
(三)公司所处行业发展概况
1.电子智能控制行业概述
电子智能控制器是指在仪器、设备、装臵、系统中为实现电子控制，而设计的计算机控制单元。智能控制器作为一类电子器件，核心部件是以微控制器（MCU）芯片或数字信号处理器（DSP）芯片，依据不同功能要求辅以外围模拟及数字电子线路，并臵入相应的计算机软件程序，经电子加工工艺制造形成。
智能控制器是以自动控制技术和计算机技术为核心，集成微电子
北京中企华资产评估有限责任公司 47
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
技术、电力电子技术、信息传感技术、显示与界面技术、通讯技术、电磁兼容技术等诸多技术门类而形成的高科技产品。智能控制器并非以终端产品的形态独立工作，而是作为核心和关键部件内臵于仪器、设备、装臵或系统中，是各种终端产品中最关键的部件，先进性与可靠性往往成为终端产品技术水平的标志和质量水平的标志，对终端产品的品牌形象影响甚大，是各类终端产品的“神经中枢”和“大脑”。
电子智能控制产品的核心功能是提高用电设备的效率、精度和智能化。随着各种用电设备日益朝数字化、功能集成和智能化方向发展，电子智能控制产品的渗透性进一步增强，应用领域日趋广泛。目前智能控制器应用领域广泛，涉及家用电器、健康与护理产品、电动工具及工业设备装臵、智能建筑与家居、汽车电子等极为广泛的领域，是部分新兴产业快速发展的牵引力，也是某些传统产业升级换代的重要驱动因素。随着市场需求的高速增长、市场应用领域的持续扩大，除了传统的制造业领域，智能控制器行业在化工、农业、建筑、军事等其他领域及其相关产品中的应用也越来越普及，整个市场前景广阔。
2.家电智能控制行业基本情况
智能控制器种类繁多，应用领域广泛，其中将电子智能控制技术应用到家电领域而形成的智能控制器产品，称之为家电智能控制器。
早期的家电控制主要是采用手动开关来实现的，在这个阶段，家电实际为手动控制，无法完成复杂的功能，更谈不上所谓自动控制的概念。后来家电制造商开发出了带有开关的机械程序控制装臵，利用机械装臵带动开关对家电实现程序化的自动控制，大大简化了家电操作，并使家电的品种和功能不断丰富。70年代，单片微型计算机（MCU）的发明以及计算机控制理论的发展，逐渐结束了家电产品机械程控模式的历史，以嵌入式软件对家电实施程序控制的家电智能控制器开始出现。
从最近 15年开始，随着电子技术的发展和集成电路成本的大幅下降，电子智能控制才逐步进入到家电领域并获得了越来越广泛的应用。家电的电子智能控制器实际上是以单片微型计算机（MCU）为核心，结合各类传感器和控制电路，通过智能化的程序编程方式对家电
北京中企华资产评估有限责任公司 48
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
的运行情况进行感知并实施自动控制，从而使家电的使用更加方便简单、更加节能、功能更多、使用效果更佳。随着家用电器智能化、环保化、节能化的市场需求，物联网技术和 3C融合技术（3C指的是计算机 Computer、通讯 Communication和消费类电子产品ConsumerElectrics）在家电领域不断得到应用，家电智能控制器成为实现上述功能的技术平台，直接关系着家电产品的性能和品质，因此，目前家电智能控制器已经成为家用电器最核心的部件之一。
目前，智能控制技术在家电产品中的应用正处于快速发展中，智能控制器在消费电子产品（括电视机、音响等视听类产品）中的应用比较普遍，使用率已接近100%；在大型白色家电和小家电中也有较为广泛的使用，但仍然有大量家电产品在使用开关或机械程序控制，智能控制在家电领域仍然有巨大的成长空间。
根据中国家电协会的报告显示，全球冰箱产品中采用电子智能控制的不足50%，其中日本等发达国家的比例已接近100%，而中国生产的冰箱产品中约40%采用电子智能控制，预计 2015年该比例将上升至60%。洗衣机方面，中国生产的洗衣机中采用电子智能控制的全自动机型占比约51%，预计 2015年，该比例将上升至80%。此外，在烤箱烤炉、燃气（电）热水器等大型家电，电饭锅、电压力锅、食品加工机（榨汁机、食品料理机、豆浆机）、电风扇、取暖器等小家电中，目前使用智能控制的比例仅在5%-30%之间，未来家电智能控制器的成长空间巨大。
电子智能控制行业的产生和发展是专业化分工的结果。早期的家电智能控制器均由家电主机厂自行生产。随着消费者对家用电器自动化和智能化方面的需求不断提高，家电智能控制器产品的技术难度和生产成本也不断上升，家电控制技术逐步成为一个专业化、独立化和个性化的技术领域，一些专业的家电智能控制器企业开始出现。因此，出于电子智能控制器专业要求的提升以及成本控制的考虑，家电主机厂开始将智能控制器外包给专业的电子智能控制厂商进行设计生产，家电智能控制行业也从家电主机厂分离出来，形成了一个新兴行业并获得了高速的发展。
北京中企华资产评估有限责任公司 49
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
随着全球家电制造行业向中国转移，中国已经成为全球家电制造基地，带动了家电智能控制器等零部件配套厂商在国内的发展。随着国内家电智能控制器技术的提升，国际知名家电制造商已越来越多地采购来自中国的电子智能控制产品。全球化、专业化的分工合作体系逐步建立，为中国家电智能控制器企业提供了良好的市场机遇。虽然在全球范围内中国家电智能控制器生产企业还不是主力，但随着中国作为全球电子制造中心地位的建立以及中国企业自身技术水平、经营管理水平的快速提升，竞争优势正在快速体现。
(四)智能控制产品市场需求分析
1.全球电子智能控制产品市场需求分析
⑴全球电子智能控制器行业市场规模
随着电子信息技术的发展，在工业设备、家用电器、汽车等领域的终端产品中，对智能控制的需求不断增长，因此电子智能控制器行业作为一个新兴产业，近年来一直保持着良好的高增长势头。虽然受到全球金融危机的影响，其主要下游行业汽车、家用电器、工业设备等领域的增长有所放缓域的增长有所放缓，但由于使用嵌入式智能控制装臵的下游产品比例不断上升，全球电子智能控制器的市场规模仍然保持了8%的增长幅度。根据行业权威研究机构Frost&Sullivan的统计，目前全球智能控制器行业市场规模接近 6800亿美元。从地域分布上看，欧洲和北美市场是智能控制产品的两大主要市场，市场规模占全球智能控制市场的56%，主要是由于这两大区域在小型生活电器、汽车、大型生活电器、电动工具等领域的市场发展比较成熟，产品普及率高，未来几年内欧洲和北美将继续占有主要市场地位。
⑵全球电子智能控制产品细分市场
智能控制器种类繁多，以应用领域划分，包括家用电器、汽车电子、电动工具及工业设备、智能家居、电动汽车智能控制器等。汽车电子智能控制器产品的市场份额最高达到31%，其次是电动工具及工业设备达13%，家电智能控制器占市场总量的11%。
2013年全球智能控制器行业分类预估
北京中企华资产评估有限责任公司 50
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
数据来源：国金证券研究所⑶全球电子智能控制产品市场区域分布
从产业地域分布来看，亚洲、欧洲和北美市场仍然是电子智能控制产品的主要市场，市场规模占全球规模的比例分别为35.99%、23.14%、21.68%。近年来随着中国汽车、家电、工业设备及电动工具等产业的高速发展，中国电子智能控制产业的全球市场份额也得到迅速提升，据统计，中国电子智能控制器产业已取得11.07%的全球市场份额。
2.中国电子智能控制产品市场需求分析
⑴中国电子智能控制器行业市场规模
近 10年，中国持续高速发展的电子信息产业为电子智能控制行业奠定了坚实的技术基础，而不断扩大的中国家电制造业、汽车制造业、工业设备制造业则为中国电子智能控制行业提供了巨大的市场需求，带动了中国电子智能控制行业的高速发展。近年来，中国电子智能控制行业始终保持着高速增长的势头。从产品结构上看，应用于工业设备、汽车、大型家用电器等技术含量较高的电子智能控制产品增长较快，反映出中国电子智能控制产品产业结构正由低端逐渐向高端演进。随着全球知名电子智能控制企业纷纷在中国落户和中国本土电子智能控制企业的发展，中国已逐步从世界最大的电子智能控制器制
北京中企华资产评估有限责任公司 51
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
造中心向最大的技术中心转变。
据统计，目前我国智能控制器行业规模为 4200亿元，2004年以来的年均增长率接近19%。汽车电子和大型生活电器是中国电子智能控制产品传统主要应用领域，市场占有率分别为31%和10%左右。小型生活电器产品种类众多，目前我国小型生活电器智能控制产品应用还不普及，正处于高速发展阶段，市场空间巨大。此外，电动汽车、智能建筑及家居等新兴领域的崛起也将带动智能控制器需求的快速增长。
⑵中国电子智能产品细分市场
根据汉鼎咨询的统计，中国电子智能产品主要由汽车电子、家电、电动工具及工业设备、智能家居等智能控制器构成。其中家电智能控制器占市场总量的13%。
2013年中国智能控制器行业分类预估
数据来源：国金证券研究所3.家电智能控制器的市场规模预测
⑴全球家电智能控制器的市场规模预测
家电领域是电子智能控制器应用的重要领域，全球家电市场的需求量在 2008年金融危机前一直保持了较快的增长，虽然在 2008年及 2009年受到金融危机的影响，出现了增长放缓的迹象，但随着全球
北京中企华资产评估有限责任公司 52
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
经济的复苏，目前已基本恢复到危机前的水平，并有望持续保持较快增长。以白色家电为例，GfK监测数据显示，2008年金融危机爆发之前，冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、厨具、灶具、抽油烟机、微波炉、洗碗机等 9类全球主要白色家电产品销售快速增长，尤其是 2006年和 2007年，年增速分别为8%和13%。2008年下半年和 2009年，由于金融危机的影响，全球消费市场陷入低谷，导致全球家电行业出现回落，上述 9种主要白色家电产品 2008年的增速仅为2%，在 2009年则出现较大的负增长，幅度为-6%。但 2010年随着全球经济的逐步复苏，家电消费逐步回升，特别是中国、印度、东南亚及南美洲家电市场的快速增长。
由于智能控制器在各类大型白色家电、小家电，以及消费电子产品中应用的比例不断上升，因此家电智能控制器的市场规模保持了快速的增长，据统计，2006-2012年，全球家电智能控制器的复合增长率达到12.42%。
⑵中国家电智能控制器市场规模预测
根据中国经济信息网及中怡康统计显示，我国家电市场规模快速增长，2006年我国家电行业的市场规模突破 7,500亿元关口，2007年市场规模又突破 8,000亿元关口，至 2010年在我国经济政策刺激、家电行业环境全面好转、消费需求爆发性增长等多因素的作用下国内家电市场规模首次突破 1万亿元大关，达到 10,400亿元。其中白色家电行业约 2,500亿元，黑色家电行业约 1,700亿元，IT、通讯产业等消费电子产品约 4,500亿元，厨卫及小家电约为 1,700亿元。
在中国家电市场规模快速增长的同时，国内家电行业中使用智能控制的高端产品的比重也在不断提高，国内家电企业均把高端化作为其优化产品结构的主要方向。据中怡康统计，2010年，三门冰箱、对开门冰箱零售额占比进一步提升，分别达到了29%和17%，这两种冰箱合计销售占比达46%；滚筒洗衣机销量同比增长高达38%，占大中型城市市场份额已经超过50%；变频空调也开始摆脱“叫好不叫座”的窘境，销售同比去年增长130%以上，目前在全国主要大中城市的零售量市场份额已达到35%。
北京中企华资产评估有限责任公司 53
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
受国内家电行业总体规模的快速发展，以及使用智能控制器的高端家电产品比例不断上升的双重拉动，中国家电智能控制器的市场规模呈现出快速成长的态势。预计 2014年中国家电智能控制器的市场规模将突破 1,000.00亿元。
(五)家电智能控制行业竞争格局
1.行业竞争格局及市场化程度
⑴总体竞争格局
家电智能控制器早期都是由家电整机制造企业自行研发制造，直至上世纪 90年代起，随着家电智能控制技术的专业化以及社会精细化分工带来成本效率优势，家电智能控制行业逐步从家电整机制造行业中分离出来，成为一个新兴行业。
目前以惠而浦、三星、GE、西门子、伊莱克斯等为代表的国际知名家电制造商已经基本完成了家电零部件的第三方专业化供应，这些厂商所需要的智能控制器大多数是由外部专业智能控制器厂商设计制造，家电整机制造企业能将更多的资源投入到前瞻性技术研究、市场开拓及品牌运营等核心竞争力方面。随着国际家电制造专业化分工的实现，一些大型的专业家电智能控制企业逐渐出现和发展，如英维斯、代傲等。
中国的家电智能控制器专业厂商总体上历史较短，规模不大，但近几年发展迅速。这主要是由以下因素推动：首先，随着中国在电子、集成电路、软件、通信、传感器等方面技术的大幅进步，中国在技术层面上已经能够研发制造出具有优良性能的控制器产品。其次，传统的欧美日韩等国际家电制造巨头受到中国、土耳其、智利等新兴国家的家电制造企业的挑战，成本压力急剧增大，国际家电商开始向中国的家电智能控制器企业进行采购。再次，中国的家电制造业专业化分工已经开始。与国际家电企业不同，由于中国电子行业发展历史较短等因素，国内家电制造商目前尚处于自行研发制造大部分智能控制器的阶段。随着国内智能控制技术的不断提高，从最近几年开始，国内家电制造商由自主生产智能控制器转向由专业第三方供应的趋势越来越明显。这种调整一方面得益于社会精细化分工的总体趋势，更重
北京中企华资产评估有限责任公司 54
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
要的原因是家电整机制造企业发现，采取专业第三方供货，可以有效地克服厂商内部供货带来的效率低下、技术更新慢、服务落后等弊端，能够更好地加快产品更新、有效降低成本。以上因素使近几年中国涌现出一批具有一定专业开发设计能力、实验测试能力和基于专业产品经验的工艺制造能力的本土智能控制器企业。
目前，专业家电智能控制器行业总体上处于完全市场化竞争的状态，就目前的竞争格局而言，根据其技术水平、研发实力、规模大小大致可以将行业内企业分为三类：
第一类：欧美规模较大的专业智能控制器制造商，拥有较强技术实力，能够向全球跨国电器、电子整机厂商提供高端电子智能控制产品和服务，在部分细分市场尤其是高端市场上有着较大优势，主要厂商有英国英维斯、德国代傲等。
第二类：中等规模电子智能控制厂商，拥有自己的技术研发团队，能够根据客户需求独立开发并提供电子智能控制产品和服务，具有同第一类企业竞争的潜力，在某些领域具有一定的优势，如和晶科技、拓邦股份、和而泰、英唐智控等。
第三类：小规模智能控制器厂商，则由于研发能力不足或技术缺陷，未敢投入大量的人力、财力去开拓市场，在市场竞争中处于较弱的地位，目前此类企业多数从事客户众多、技术相对简单的小家电控制器领域。
⑵集中度低是行业特点
虽然家电智能控制器的控制原理基本相似，但针对不同的家电品种，其使用的家电智能控制器在核心技术方面具有较大的不同，如冰箱强调的是在低温情况下的精确控温，而洗衣机则强调对电机和平衡的控制技术，因此不同控制器的核心技术各有不同，这种产品和技术多样化、个性化、专业化的特点使得拥有细分产品核心技术的智能控制器制造企业均有生存发展的机会。与此同时，家电制造商出于分散采购，降低风险的考虑，通常不会仅单独向一家供应商采购同一产品。
因此，家电电子智能控制器行业的集中度较低，产能较为分散。在国际家电智能控制器产品市场，英维斯、代傲等行业巨头在某些细分市
北京中企华资产评估有限责任公司 55
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
场领域尤其是高端市场上具有较高的市场占有率，但就整体市场而言，却仅占很小的市场份额。国内电子智能控制行业起步较晚，正处于成长阶段，行业集中度更低。
⑶专业化错位竞争和相互渗透是行业主要竞争模式
目前，家电智能控制器企业的经营具有“核心客户”与“核心产品”的特点，相互之间采用专业化错位竞争和相互渗透的竞争模式。
由于家电整机制造商经过多年的收购兼并，目前全球一线的家电品牌数量已经不多，在这种情况下，单一型号的家用电器每个批量均数量巨大，因此，对属于核心零部件的智能控制器，一旦发生问题出现大面积召回或返修，将造成难以承受的品牌损失和巨额的经济损失。因此，对于优秀的智能控制器供应商，家电整机制造企业均采取战略合作的形式，通常不轻易更换。这就造成了主要的家电智能控制器企业都有各自“核心客户”的情形，这种情况在大型家电领域特别明显。
例如：西门子是代傲的核心客户，代傲其70%的产品收入均来自于西门子。这种“核心客户”经营模式的存在，使家电智能控制器企业一般都专注服务于若干个主要的客户，然后兼顾其他的客户，反映到市场格局上就是家电智能控制器企业各霸一方，错位竞争的状态。
与此同时，由于不同的家电控制器企业拥有各自独特的核心技术，因该技术而开发的产品具有强大的市场竞争力，家电智能控制器企业还呈现出以“核心产品”错位竞争的状态。目前总体上主要的家电智能控制器厂家相互之间的竞争是一种细分市场的错位竞争，在错位竞争的同时，也通过不断研发新的核心技术、开发新的核心客户、不断提高质量水平和服务水平，进行产品和客户的相互渗透。因此目前在全球范围内，不同类别的市场主体分成了明确的阵营，相互之间的竞争优劣势此消彼长动态调整，形成了清晰并稳步变革的市场竞争格局。
2.行业进入壁垒分析
⑴技术创新壁垒
家电智能控制应用产品涉及的技术门类较多，如计算机、电子技术应用、自动控制、传感技术、电子显示/驱动技术、电源技术、通
北京中企华资产评估有限责任公司 56
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
信技术等。企业必须能够运用上述技术充分满足众多不同应用行业的专门需求，这就要求生产企业掌握不同产品特性、技术、市场和消费情况。尤其是大型白色家电智能控制器，其技术复杂，在产品的可靠性、大功率控制负载、控制逻辑及产品测试等方面相对于普通智能控制器都有着更高的要求，新进入企业难以满足产品的技术要求。
⑵供应商资质认证壁垒
知名品牌的家电制造企业往往有自己的技术标准和产品特色，其对各零部件供应商也有着不同的认证标准体系。因此家电智能控制器生产企业除了应符合本行业内通用的技术标准之外，通过客户的供应认证是进入该市场的关键。行业内厂商必须要通过客户全方位的认证，涉及研发能力、管理体系、技术水平、生产能力、物流保证等方面，整个认证过程需要较长的时间，才能成为其合格供应商。这一严格而细致的认证过程对新进入本行业的企业形成了较强的资质壁垒。
家电智能控制企业在通过客户供应商资质认证后，会与客户形成相对稳定的战略伙伴关系，客户一般不轻易更换供应商，新进入者要获得客户的信任与认同需要较长时间。另外，家电智能控制产品细分种类较多，标准化产品较少，为满足客户个性化的产品需要，保证产品品质及供货的稳定性，知名家电制造企业通常不会轻易改变供应商，供货商与客户的关系也相对稳定。
⑶资金准入壁垒
家电智能控制行业是资本密集型的行业，初期的投入非常大。从生产设备到检测设备，从原材料的采购到全系列库存的储备都需要大量资金投入；高昂的前期技术开发费用也不是一般企业所能够承受的。对于新的企业来说，资金构成一个巨大的障碍。
⑷人才壁垒
由于电子智能控制技术门类的多样性，对产品开发、设计和管理人员的专业素质要求较高。对于有经验人员的招聘是一个很难解决的问题，专业人才的缺乏也是制约中国家电智能控制行业发展的“瓶颈”之一。相对于现有的业内企业，或欲进入本行业的企业来说，人才的吸收和积累更加困难。
北京中企华资产评估有限责任公司 57
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
(六)行业技术水平及发展趋势
1.行业技术水平及特点
家电智能控制技术本质是集多领域的技术发展成果应用于家电产品中，最大限度地延伸家电产品的固有功能，实现家电产品控制系统的智能化，是硬件和软件的集合体。
从硬件的角度来讲，作为家电智能控制技术的核心部件，MCU的应用现状和发展趋势代表着家电智能控制行业的应用现状和发展趋势。在家电智能控制领域，8位微控制器长期占据微控制器市场的主要份额，不过 2007年以来市场份额逐步下滑，相应的 32位高阶微控制器份额上升到32.62%。32位微控制器的逐渐兴起主要是由于各类家电与消费电子产品需要更多更强大的功能。从控制技术上说，8位 MCU只能着重于“简单控制”应用，所能处理的数据量比较有限，复杂的功能要求和大量快速的数据处理，采用 32位 MCU将会是最佳选择。
从软件的角度来看，家电智能控制器的核心在于智能控制系统的设计，是一种富含创意的产品，同样的产品由于软件控制的不同，其功能就会差距较大。在智能控制器行业，不同公司间的控制思想和设计能力差异是竞争力差异的核心所在。
2.行业技术发展趋势
⑴节能环保
①变频是大势所趋
在全社会节能减排的压力下，家电行业也面临着节能降耗的压力。家电行业通过改变智能控制模式来实现节能降耗。目前，家电行业产品主要是通过变频技术实现节能，洗衣机通过变频实现节电，冰箱、空调通过变频降低能耗，这对家电智能控制行业提出了更多更高的要求。
②极低功耗检测
多数家电的实际运行时间要远远小于其非工作时间，而非工作时间又并非零功耗，这在不知不觉中产生了大量能量消耗。检测功能又占了非工作时间能耗的很高的比重，甚至是主要的消耗。极低功耗检
北京中企华资产评估有限责任公司 58
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
测技术就是要在满足检测要求的基础上实现功耗的尽量降低，甚至近乎为零。
⑵家电智能化、网络化
在家电应用领域，家电的未来发展方向是信息家电。信息家电的基础，首先是家电控制产品的智能化，而这一发展趋势也正是电子智能控制行业的发展方向。具体来说，信息家电包含如下技术：网络拓扑、灯光的场景控制和远程控制、安全警报界面和传感器、家庭传感器(比如：水、湿度、温度等)、访问控制(比如：门锁)、加热和降温(HVAC)控制和管理、音频-视频控制等。最后使得公司可以开发出一种简单、低成本、可靠的家庭网络控制整合系统。
⑶触摸式控制越来越普遍
在家电智能控制器行业，触摸式控制越来越普遍。触摸式便于将产品设计的很小，结构简单，可以节约空间，降低成本，实现模块化控制，且具有时尚、便捷的特点，因此受到广大消费者的青睐。因此，触摸式控制成为家电智能控制器发展的一个趋势之一。
⑷远程控制是重要发展方向
随着芯片技术发展，家庭正在向数字化、信息化、智能化的方向发展，不断的满足着人们对于娱乐、信息、舒适、便捷的追求。智能家电远程控制正是适应这一趋势的产物。目前智能家电远程控制的发展在通信领域和家电领域的重量级厂商的影响下，概念逐步清晰起来，智能家电及其远程控制的研究和开发出现了新的高潮。
⑸家电分布式多媒体技术的应用
随着微控制器等处理芯片性能的不断提高及网络设备和相关技术的发展，分布式多媒体应用逐渐走入实用阶段。家电分布式多媒体应用是多媒体技术、网络技术和家电相结合的产物，以其友好的人机交互界面、便捷的应用、丰富的内容、强大的功能等特点而备受关注。
它将已经出现在各类家电上的各自独立的显示、检测技术等进行融合，突破了电视、音响等多媒体家电与空调、冰箱等控制型家电的界限，并充分利用家电在家庭中的广泛分布性，实现多媒体的自由分布与控制。比如，冰箱可以播放电视机、DVD的内容，但冰箱本身并不
北京中企华资产评估有限责任公司 59
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
需要连接有线电视信号或者 DVD机，而是通过网络技术将电视屏幕内容传递到冰箱。也可以在电视上对冰箱进行设臵等。
(七)行业发展的有利及不利因素
1.有利因素
⑴产业政策
根据《国家重点支持的高新技术领域》的有关规定，家电智能控制产品属于电子信息技术产业中嵌入式软件中的信息家电软件平台，享受国家财政、税收等方面的鼓励和扶持。电子信息产业是国家经济发展战略中的支柱性产业，电子智能控制行业作为电子信息产业的重要组成部分，是国家鼓励发展的高科技产业。
⑵全球产业转移
全球以家电为代表的制造行业正逐步向中国转移，带动了家电智能控制等零部件配套厂商在国内的发展。随着国内企业制造技术水平的提升，国际品牌厂商已越来越多地采购来自国内电子智能控制产品，以进一步提升其在全球市场的产品竞争力。全球专业化的分工体系逐步建立，有利于中国企业在更多领域和更高层次参与全球制造行业的发展与竞争，为中国的家电电子智能控制器企业提供了良好的市场机遇。
⑶符合社会分工及柔性化生产趋势
通常不同产品的智能控制器所需的原材料、生产设备和检测设备等基本相同，只需根据应用产品的不同要求开发设计相应的智能控制产品。因此，智能控制器从整机行业分离出来后，在生产测试设备和开发人员的利用效率上，在对原材料采购成本上有较大的竞争优势，符合社会精细化分工的规律。另外，智能控制器行业主要生产定制化产品，智能控制器企业可实现柔性化生产，根据市场情况随时调整生产，把每个环节的响应时间压缩到最短，柔性供应链将生产与市场联动，按照实际要进入总装车间的产品顺序，有关的零件及时直接送到总装的工位上，实现零库存与柔性生产，减少和降低任何环节上的浪费，因此其每单位固定费用的产出弹性很大，具有明显的规模经济效益。
北京中企华资产评估有限责任公司 60
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
⑷下游家电需求的增长
白色家电需求将保持较快增长趋势。一方面是由于人民收入水平的上升以及消费人群的逐步年轻化，带来家庭必需品消费的增加和消费习惯的改变，最终形成家电行业需求的增长。目前，我国的家电普及率与发达国家相比还有一定差距，尤其农村普及率更低。因此，持续的更新换代以及已经启动的农村市场将支撑白色家电行业稳健增长。另一方面，为了解决中等偏下收入家庭住房困难问题，国家加强了保障房的建设力度。保障房建设对家电销售会产生巨大的拉动作用。我国家电智能控制器厂商将在下游市场需求的持续推动下快速发展，获得相应的份额。
⑸符合信息家电的发展趋势
家电智能控制技术的发展，一方面依赖于半导体、微电子技术、计算机技术、信息处理技术、语言处理技术、传感器技术的发展而不断改进，另一方面，也与应用领域和控制对象的发展要求息息相关。
在家电应用领域，家电的未来发展方向是信息家电。信息家电的基础，首先是家电控制产品的智能化，而这一发展趋势，也正是家电智能控制行业的发展方向。因此，家电智能控制技术将呈现一个不断演进的发展趋势，而不会被其他技术替代。
2.不利因素
⑴产品受下游行业影响
家电智能控制产品主要为下游家电厂商产品配套。目前，家电智能控制产品主要应用于家电产品，而家电行业属于成熟行业，企业规模大，作为供货方的家电智能控制企业一般规模较小，在双方合作过程中，相对处于弱势地位。
⑵资金实力较弱
目前，中国家电智能控制企业一般规模较小，资金实力较弱，融资渠道单一，限制了企业的发展速度。
(八)行业发展的周期性、区域性和季节性特征
(1)行业发展周期性：由于全球制造业纷纷向中国转移，电子智能控制器作为电子产品的核心部件，其需求将呈现持续快速增长态
北京中企华资产评估有限责任公司 61
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
势。随着电子智能控制技术应用领域日益广泛，电子智能控制产品存在巨大的潜在市场空间。此外，专业分工的发展促使电子智能控制行业成为一个独立的行业。因此，整体而言，我国电子智能控制行业处于行业成长期。
(2)行业发展区域性：中国珠江三角地区、长江三角地区、环渤海地区是中国家电主要产区，其中珠三角地区产业结构以外向型产品为主，其空调器、微波炉、空调压缩机、小家电在全国占有较大比重；
长三角产区以生产电冰箱、冷柜和洗衣机为主，其中三星、LG、松下等韩日知名企业均聚集于此；而环渤海地区主要以海尔、海信等国内知名企业为支撑。与此相对应，上述地区是我国家电智能控制应用行业的最为集中的区域，也是电子智能控制产业非常发达的地区。
(3)行业发展季节性：受下游家电产品销售的季节变化，家电智能控制行业经营状况呈现一定的季节性差异。如冰箱智能控制器的销售旺季一般是每年的 4-9月；夏季则是空调智能控制器销售旺季。但总体来看随着家庭生活水平的提高和家电产品功能的多元化，家电销售淡旺季特征在减弱，这使得家电智能控制器生产和销售的季节性特征也在慢慢减弱。
(九)上下游行业发展现状及对本行业的影响
1.上游行业的发展状况及对本行业的影响
家电智能控制行业的上游原材料主要是芯片、半导体器件、变压器、显示器件、继电器等电子元器件。电子元器件行业在我国尤其是长三角、珠三角地区发展迅猛，生产厂商众多，家电智能控制行业在选择供货商时选择余地很大，且采购价格平稳，并有小幅下降的趋势。
与此同时，家电智能控制企业一般可以通过签订中长期的供货协议，获得更优惠的价格，上游成本一般变化不大，不会对家电智能控制行业毛利水平形成挤压。
2.下游行业的发展状况及对本行业的影响
⑴中国家电业的产业规模及发展趋势
家电行业是我国改革开放以来发展起来的新兴产业，起步于上世纪 80年代中期，国内外巨大的市场需求为家电业的成长提供了机遇，
北京中企华资产评估有限责任公司 62
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
上世纪 80年代中期与本世纪初家电业经历了两次大规模的扩张，目前中国已经成为全球最大的家电制造基地与出口基地。“十一五”期间我国大多数家电的出口量、出口额均居于世界首位。大家电中冰箱/冰柜生产规模在全球总产量中的比重超过45%，洗衣机的比重约占到40%，空调器、微波炉的比重约占到70%。各类小家电的产量在全球市场的占比更高，根据联合国有关数据分析，中国多数小家电产品生产规模在全球的比重占到60-70%。
⑵中国主要大型白色家电产品的发展趋势
大型白色家电，如冰箱、洗衣机、空调、热水器等既是耐用消费品，同时也是生活必需品，而且目前不存在可替代产品，因此大型白色家电产品总体的市场具有需求量巨大，增长持续稳定的特点。
①电冰箱
据家电协会预测，2010-2015年间全球冰箱产量有望保持稳定增长，至 2015年达到约 1.5亿台。农村市场的巨大潜力及城市市场的更新换代需求将为中国电冰箱产业提供重要的发展机遇，预计未来 5年电冰箱业仍将保持稳定的发展，至 2015年产量将超过 7,000万台，同时产品结构将进一步向大容量、多门多温区发展。随着冰箱功能日益完善，对制冷温度的精确控制及低能耗水平的要求日益提高，电子智能控制方式成为今后电冰箱重要的技术升级方向。目前全球市场电子智能控机型占到大约40%-50%，而在日本则达到近乎100%，在西欧随着能效要求的不断提升也促进了电子智能控制机型快速上升。根据对主流冰箱企业的调研，估计我国目前电冰箱约40%采用电子智能控制。随着冰箱市场高能效、多门多温区的发展趋势，十二五期间电子智能控制机型产品的比重有望上升至60%。
②洗衣机
据家电协会预测，2010-2015年间全球洗衣机保持稳定增长，至 2015年市场规模达到 1.2亿台，其中全自动洗衣机规模将超过 8,000万台。中国的洗衣机也在城市消费升级与农村需求增长的过程中继续保持稳定的增长。预计 2015年国内洗衣机产量将超过 6,500万台，同时全自动机型的比重将进一步提升，届时其比重有望突破80%，达
北京中企华资产评估有限责任公司 63
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
到约 5,000万台。我国全自动洗衣机与全球技术基本同步，目前95%以上采用电子控制方式，预计未来 5年将有望全部实现电子控制。
③房间空调器
据家电协会预测，2010-2015年间全球的年均增长率有望保持3%，至 2015年达到 1.3亿台，其中分体机市场规模约 1.2亿台。全球市场的回升、新兴市场的开拓、国内农村的逐步普及将为空调器市场创造新的发展机遇，预计 2015年中国房间空调器生产规模将接近亿台。我国房间空调器中分体机已基本全部采用电子智能控制，窗机中除少量高端机外基本以机械控制为主。
⑶下游行业对本行业的影响
家电智能控制器属于家电产品的核心配套部件，因此家电行业的发展情况直接影响着家电智能控制行业的发展。随着全球经济的发展，终端产品的生产与消费呈持续快速增长态势，除欧美传统市场的增长较为平稳外，新兴市场的迅速崛起拉动了整体发展速度，为家电智能控制器行业的发展创造了有利的发展条件，市场容量不断扩大。
目前家电行业对本行业发展的影响主要体现在以下几个方面：一是家电行业集中度相对较高，对家电智能控制器行业而言，一方面加大了其对下游行业依赖的程度，另一方面整机厂商对家电智能控制器采购集中度的势必提高，这使得家电整机厂商和家电智能控制器生产企业会形成更紧密的联盟，双方的相互依赖程度进一步加深；二是由于家电行业的市场竞争日趋激烈，家电生产厂商利润率不断下降，为了保证自身的生存和发展，家电厂商要求家电智能控制器供应商不断降低智能控制器的价格，这推动了家电智能控制器行业技术创新及成本控制的步伐。
三、被评估企业的业务分析
(一)被评估企业简介
1.企业名称：深圳市高科润电子有限公司
2.法定住所：深圳市南山区龙珠三路光前工业区 18栋
3.法定代表人：翁伟文
北京中企华资产评估有限责任公司 64
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
4.注册资本：人民币 362.00万元
5.企业性质：有限责任公司
6.主要经营范围：生产开发计算机软件、电子产品；国内商业、物资供销业（不含专营、专控和专卖商品）；各类经济信息咨询；自营进出口业务（按深贸管登证字第 177号办）；房屋租赁。
7.历史沿革
1996年 5月 25日，杭州百瑞计算机技术公司和杭州华达技术贸易公司签署《公司章程》，共同出资设立深圳高科润电子有限公司。
杭州百瑞计算机技术公司和杭州华达技术贸易公司为信息产业部电子第五十二研究所全资设立的企业。
1996年 6月 10日，深圳市民和会计师事务所出具“内验资[（996）第 015号”《深圳市民和会计师事务所关于深圳高科润电子有限公司的验资报告》，确认截至 1996年 6月 7日，高科润已收到股东缴纳的注册资金人民币 100万元，均为现金出资。
1996年 6月 20日，高科润在深圳市工商行政管理局登记成立，取得注册号为 27924633-0的《企业法人营业执照》。
高科润设立时的股权结构如下表所示：
|||||
|-|-|-|-|
|股东名称|出资方式|出资金额（万元）|持股比例(%)|
|杭州百瑞计算机技术公司|货币|60.00|60.00|
|杭州华达技术贸易公司|货币|40.00|40.00|
|合计||100.00|100.00|

 1998年 7月，经高科润董事会和股东会审议，同意公司注册资本增至300万元，新增注册资本200万元由信息产业部电子第五十二研究所认缴，占注册资本66%；杭州百瑞计算机技术公司出资 60万元，占注册资本20%；杭州华达技术贸易公司出资 40万元，占注册资本14%。
中国电子科技集团公司第五十二研究所（“信息产业部电子第五十二研究所”于 2002年更名为“中国电子科技集团公司第五十二研究所”）于 2013年 12月 4日出具《确认函》说明，“由于工商部门
将我所的股权比例登记为66%，杭州华达技术贸易公司股权比例登记
北京中企华资产评估有限责任公司 65
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
为14%，造成在本次变更完成后，深圳高科润股东的出资金额与出资比例不一致，鉴于杭州华达技术贸易公司系我所全资设立的下属企业，经我所确认，实际各股东的出资金额与出资比例调整如下：
|||||
|-|-|-|-|
|股东名称|出资方式|出资金额（万元）|持股比例(%)|
|信息产业部电子第五十二研究所|货币|198.00|66.00|
|杭州百瑞计算机技术公司|货币|60.00|20.00|
|杭州华达技术贸易公司|货币|42.00|14.00|
|合计||300.00|100.00|

该上述出资金额调整业已经我所确认，该出资金额调整不会造成纠纷或潜在纠纷，亦不存在国有资产流失的情况。”
2001年 1月 5日，高科润召开股东会，审议同意信息产业部电子第五十二研究所将其持有的高科润66%的股权转让给浙江海康信息技术股份有限公司，杭州百瑞计算机技术公司和杭州华达技术贸易公司放弃优先受让权。
2001年 10月 20日，信息产业部电子第五十二研究所与浙江海康信息技术股份有限公司签订《出资额转让合同书》，同意将其持有的高科润66%股权以 902万元转让给浙江海康信息技术股份有限公司。
2001年 11月 23日，杭州百瑞计算机技术有限公司与翁伟文、何东飞、常峥、廉海涛、王剑川、胡袁淼、吴甜香、冯松娣、张天福、李凌签订《股权转让合同书》，上述自然人以 273.30万元的价格受让杭州百瑞计算机技术有限公司持有的高科润20%股权。其中，翁伟文受让5%，何东飞受让3.9999%，常峥受让3.6667%，廉海涛受让1.6667%，王剑川受让1%，胡袁淼受让1%，吴甜香受让1%，冯松娣送让1%，张天福受让1%，李凌受让0.6667%
同日，杭州华达技术贸易公司与任彦明、邵世梅、吴军、皮引群、张洪亮、洪小贤、罗汝洪、沈士忠、殷安辉、李艳宁、杨静签订《股权转让合同书》，上述自然人股东以 191.32万元的价格受让杭州华达技术贸易公司持有的高科润14%股权。其中，任彦明受让3.9999%，邵世梅受让1.6667%，吴军受让1.3333%，皮引群受让
1%，张洪亮受让1%，洪小贤受让1%，罗汝洪受让1%，沈士忠受让
北京中企华资产评估有限责任公司 66
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
1%，殷安辉受让0.6667%，李艳宁受让0.6667%，杨静受让0.6667%。
2002年 4月 8日，洪小贤与王裕高签订《股权转让协议书》，约定洪小贤将其持有的高科润1%股权以 136,657.14元的价格转让给王裕高。
2007年 9月 1日，高科润召开股东会会议，审议并同意高科润注册资本增至 388.24万元人民币，同时引进新股东吴正华、郑伟科、周文锋、俞建伟和王棡。高科润新增注册资本 88.24万元，其中由翁伟文认缴20.14万元，常峥认缴9万元，吴军认缴6万元，张洪亮认缴5万元，任彦明认缴5万元，新股东吴正华认缴5万元，新股东王棡认缴5万元，胡袁淼认缴5万元，何东飞认缴3.6万元，吴甜香认缴3万元，邵世梅认缴3万元，李凌认缴3万元，新股东俞建伟认缴3万元，罗汝洪认缴2.5万元，新股东周文锋认缴2万元，李艳宁认缴2万元，冯松娣认缴2万元，张天福认缴1万元，新股东郑伟科认缴 1万元，廉海涛认缴 1万元，王剑川认缴 1万元。
2008年 9月 18日，高科润召开股东会会议，审议并同意高科润减少注册资本，将高科润2007年12月参与增资的股东按原增资价格予以清退。
2010年 7月 30日，浙江海康信息技术股份有限公司与翁伟文、常峥、廉海涛、吴军、王剑川、张洪亮、胡袁淼签订《上海市产权交易合同》，约定浙江海康信息技术股份有限公司将其持有的高科润66%股权转让给前述自然人，其中翁伟文受让51.8333%，受让价格为1,033.5145万元；常峥受让3.00%，受让价格为59.8176万元；廉海涛受让1.6667%，受让价格为 33.2327万元；吴军受让3.00%，受让价格为 59.8176万元；王剑川受让0.6667%，受让价格为 13.2935万元；张洪亮受让2.8333%，受让价格为 56.4937万元；胡袁淼受让3.00%，受让价格为 59.8176万元。
2011年 11月 30日，高科润召开股东会会议，审议同意股东翁伟文将其持有的高科润14.5001%股权分别转让给罗轶5%，转让价格为 996,960元；转让给吴正华6.6667%，转让价格为 1,329,280元；
北京中企华资产评估有限责任公司 67
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
转让给唐永强0.6667%，转让价格为 132,928元；转让给李军1.6667%，转让价格为 332,320元；转让给邵世梅0.5%，转让价格为 99,696元。其他股东放弃优先受让权。
2012年 3月 13日，翁伟文分别与上述受让人签订《股权转让协议书》。
2013年 12月 15日，高科润召开股东会，因公司股东王裕高死亡，同意其继承人王坚（王裕高之女）、王瑞红（王裕高之女）、赵璋华（王裕高之妻）依法共同继承王裕高持有的高科润 3万元出资，继承比例为1:1:1。
2013年 12月 15日，高科润召开股东会，审议通过《关于公司增加注册资本的方案》的议案，同意将公司注册资本增加至 362万元，本次新增注册资本 62万元，由金英杰以 1,100万元的价格认缴 55万元；陈德刚以 40万元的价格认缴 2万元；龚宇以 40万元的价格认缴2万元；詹舵以40万元的价格认缴2万元；唐永强以20万元的价格认缴 1万元。同日，本次增资股东与高科润及高科润原股东签订《关于深圳市高科润电子有限公司的增资协议书》，增资价格参照高科润截至2013年9月30日未经审计的账面净资产价值，确定为1:20。
截至评估基准日，高科润的股权结构如下表所示：
|||||
|-|-|-|-|
|股东名称|出资方式|出资金额（万元）|持股比例（%）|
|翁伟文|货币|127.00|35.0831|
|金英杰|货币|55.00|15.1934|
|常峥|货币|20.00|5.5249|
|吴正华|货币|20.00|5.5249|
|罗轶|货币|15.00|4.1436|
|吴军|货币|13.00|3.5912|
|何东飞|货币|12.00|3.3149|
|任彦明|货币|12.00|3.3149|
|胡袁淼|货币|12.00|3.3149|
|张洪亮|货币|11.50|3.1768|
|廉海涛|货币|10.00|2.7624|
|邵世梅|货币|6.50|1.7956|
|王剑川|货币|5.00|1.3812|

北京中企华资产评估有限责任公司 68
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
|||||
|-|-|-|-|
|李军|货币|5.00|1.3812|
|皮引群|货币|3.00|0.8287|
|罗汝洪|货币|3.00|0.8287|
|吴甜香|货币|3.00|0.8287|
|冯松娣|货币|3.00|0.8287|
|张天福|货币|3.00|0.8287|
|沈士忠|货币|3.00|0.8287|
|唐永强|货币|3.00|0.8287|
|殷安辉|货币|2.00|0.5525|
|李艳宁|货币|2.00|0.5525|
|李凌|货币|2.00|0.5525|
|杨静|货币|2.00|0.5525|
|陈德刚|货币|2.00|0.5525|
|龚宇|货币|2.00|0.5525|
|詹舵|货币|2.00|0.5525|
|王坚|货币|1.00|0.2762|
|王瑞红|货币|1.00|0.2762|
|赵璋华|货币|1.00|0.2762|
|合计||362.00|100.00|

8.组织结构关系
截至评估基准日，深圳市高科润电子有限公司组织结构如下图：
(二)被评估企业主营业务
高科润主营业务为智能控制器的研发、生产与销售，是国内较早
北京中企华资产评估有限责任公司 69
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
进行智能控制器独立设计、开发和生产的高新技术企业。
根据下游应用领域的不同，高科润的产品包括家用电器智能控制器、工业设备及电动工具智能控制器、智能建筑与安防智能控制器、汽车电子智能控制器等，具体产品及应用领域如下：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||序号||下游应用领域||主要产品|
|1||家用电器||空调类、洗碗机、家用吸尘器、电磁炉、壁炉、电熨斗、热水器、冰箱、洗衣机等产品智能控制器||
|2||工业设备与电动工具||工业缝纫机、工业吸尘器、搅拌机、水泵等产品智能控制器||
|3||智能建筑与安防||智能照明开关、安防、消防等产品智能控制器||
|4||汽车电子||汽车动平衡仪、汽车空调、电动汽车驱动电机等产品智能控制器||

高科润产品制造环节的核心是电子元器件组装生产。对于不同的产品，会根据产品不同的设计标准、质量要求及结构特点等对生产工艺进行调整，但工作流程图与生产线设臵大体相同。高科润主要产品工艺流程概括如下：
程序烧录
领料 刷胶 贴片 插件
物料成型
清洗 ICT测试 焊点检查 补焊 波峰焊
整机装配 高温老化 功能测试 抽检 包装入库
(三)被评估企业的经营模式
1.采购模式
高科润设有独立的采购部门，建立了严格的供应商评审制度，产
品检测、现场考察、专家评审全部通过后方能进入高科润供应商目录。
北京中企华资产评估有限责任公司 70
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
对目录内的供应商，高科润亦定期对供应商的产品和服务品质、价格、交期以及结算周期等方面进行全面的审核和评价，确保供应商持续符合标准。高科润已建立了较稳定的国内外原材料采购渠道，拥有一批较稳定的优质供应商。
高科润建立了较为完善的采购控制流程，实施“以销定产、以产定购”的采购策略，销售订单及生产计划情况反馈至公司 ERP系统，采购部门利用 ERP系统确定采购计划并直接向供应商采购原材料。
2.生产模式
高科润设有独立的生产制造及生产计划管理部门（PMC），采用“以销定产”的生产模式，根据客户订单，利用 ERP系统合理安排生产。
3.销售模式
高科润设有独立的销售部门，由销售人员直接开发、对接客户，签订合同并获取订单后将订单反馈至生产及采购部门，组织采购及生产，产品生产完成后直接发送至客户指定的地点，同时提供售后服务。
(四)被评估企业的主要竞争对手、竞争优势及劣势
1.主要竞争对手
智能控制器在国民经济的多个领域均有广泛应用，且各细分领域的产业发展程度不同，市场竞争状况也有很大差异。与高科润产品结构相似的国内智能控制器企业基本情况如下：
⑴深圳拓邦股份有限公司
深圳拓邦股份有限公司（以下简称“拓邦股份”）成立于 1996年 2月，位于广东省深圳市南山区高新技术产业园清华大学研究院，于 2007年 6月 29日在深圳证券交易所挂牌上市（SZ.002139），主要产品包括家用电器智能控制器、智能建筑与家居控制器、智能电源产品等。
⑵深圳和而泰智能控制股份有限公司
深圳和而泰智能控制股份有限公司（以下简称“和而泰”）成立于 2000年 1月，位于广东省深圳市南山区高新南区科技南十路 6号深圳航天科技创新研究院大厦，于 2010年 5月 10日在深圳证券交易
北京中企华资产评估有限责任公司 71
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
所挂牌上市（SZ.002402），主要产品包括家用电器智能控制器、电动工具智能控制器、智能建筑与家居控制器、健康与护理产品智能控制器等。
⑶深圳市英唐智能控制股份有限公司
深圳市英唐智能控制股份有限公司（以下简称“英唐智控”）成立于 2001年 7月，位于广东省深圳市南山区高新技术产业园科技南五路英唐大厦，于 2010年 10月 19日在深圳证券交易所挂牌上市（SZ.300131），主要产品包括家用电器智能控制器、物联网产品等。
⑷金宝通集团有限公司
金宝通集团有限公司（以下简称“金宝通”）成立于 2006年 6月，位于香港金钟道 89号力宝中心，于 2006年 10月在香港联合交易所挂牌上市（HK.00320），主要产品包括智能建筑与家居控制器、家用电器智能控制器等。
2.被评估企业竞争优势
(1)具备较强的研发与技术实力
智能控制器是以自动控制技术和计算机技术为核心，集成微电子技术、电力电子技术、信息传感技术、显示与界面技术、通讯技术、电磁兼容技术等诸多技术的高科技产品。高科润自 1990年开始专注于智能控制器行业的研发、生产与销售，经过 20余年的发展，高科润已经具备了扎实的技术与工艺基础，拥有所产智能控制器产品的自主知识产权，充分掌握了直流变频控制技术、工业矢量控制技术、步进驱动控制技术、网络家电 WIFI无线传输技术、Zigbee技术、嵌入式系统设计技术等多项核心技术，可以提供产品设计、性能验证、精益制造、供应链支持、品质保障等整套解决方案。高科润拥有一支超过 60人的研发团队，始终致力于电子控制系统的核心技术研究，在家用电器控制、工业设备及电动工具控制、安防产品控制、电动汽车驱动电机控制等领域积累了丰富的技术应用经验，具备较强的技术研发能力，为高科润未来业务的发展奠定了扎实的基础。
(2)市场优势
经过 20多年的发展，高科润产品覆盖多个领域的智能控制器，
北京中企华资产评估有限责任公司 72
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
积累了海内外大量客户，具备较强的市场优势：
首先，高科润与众多优质客户建立了长期稳定的合作关系。智能控制器下游客户对产品有着较为严格的要求，一般都需要对智能控制器生产商进行较为严格的认证流程，只有通过认证的合格供应商才能被纳入客户的供应链体系。高科润的产品已经通过众多客户的认证，与西门子、伊莱克斯、威技、约克、美的等国内外知名企业建立了长期合作关系。与知名企业的合作有效提升了高科润的品牌影响力，为高科润未来发展奠定了坚实的基础。
其次，高科润的智能控制器产品覆盖家用电器、汽车电子、智能建筑及安防、工业设备及电动工具等多个领域，多元化的客户资源有效的拓展了高科润产品的销售渠道，降低了生产经营风险，提高了盈利能力。
此外，高科润建立了以客户为中心的全过程服务体系，在技术研发、柔性生产、信息沟通效率、及时交货和快速响应等各个方面优化服务，进一步加深公司与客户之间的合作关系，提高客户的忠诚度、满意度。
(3)管理优势
高科润拥有一支专业、成熟、稳定的管理团队，主要管理人员拥有超过 10年的智能控制器行业经验，对技术、市场等多方面均有着深刻的理解，具备较强的技术创新能力及市场快速反应能力。高科润的主要管理团队均持有高科润股份，有效激励了管理团队，利于高科润的长期发展。
(4)质量优势
高科润始终坚持品质优先的原则，在供应商选择、设计选型和验证、工艺流程编制、作业方法设计和制造现场管理的整个流程中进行质量过程管理，确保产品质量。高科润已通过ISO9001、TS16949汽车行业综合质量管理等体系认证，并先后取得BSI、DNV这些国际知名认证机构的体系认证。
高科润根据GB/T19001-2008、ISO/TS16949:2009等标准要求，结合高科润实际特点，建立并完善了全面的质量管理体系。高科润按
北京中企华资产评估有限责任公司 73
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
制造业的特点和生产方式，将管理体系分为市场开拓、合同评审、产品开发设计、物料采购、物料保管、生产、顾客服务等各个部分，采用质量检验、内部审核、管理评审、培训、文件管理、行政、资源调配等措施全面控制公司产品质量,严格的质量管理体系和高精度的质量检测手段确保了公司产品的高合格率、高品质。
3.被评估企业竞争劣势
(1)主营业务收入单一
高科润目前营业务收入主要来源于家电智能控制器的销售，主营业务收入单一,但高科润的技术实力已经涵盖多个领域，近年来已经采取措施，充分利用电子智能控制技术的通用性，积极向家居能源控制、信息家电等领域拓展，通过逐步调整产品结构，实现产品的多元化。
(2)业务集中于主要客户
鉴于家电智能控制器对家电整机的重要性，国际知名家电制造商对其智能控制器供应商的选择非常慎重，执行严格的评估与准入标准。而一旦智能控制器企业通过考验，进入国际著名家电厂商的合格供应商名单之后，其合作往往具有稳定、长期和相互依赖的特点。
四、被评估企业财务状况分析
(一)财务状况与经营业绩
(1)深圳市高科润电子有限公司近两年的资产负债表如下：
2012年及 2013年资产负债表
金额单位：人民币元
||||
|-|-|-|
|资产|2012年12月31日|2013年12月31日|
|一、流动资产合计|118,648,465.64|177,255,488.12|
|货币资金|12,828,550.29|36,049,266.23|
|应收票据|5,910,000.00|13,000,000.00|
|应收账款|51,547,863.36|67,377,199.41|
|预付款项|321,806.47|1,061,803.16|
|其他应收款|445,768.90|211,408.90|
|存货|41,416,457.54|58,808,096.23|

北京中企华资产评估有限责任公司 74
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||
|-|-|-|
|其他流动资产|6,178,019.08|747,714.19|
|二、非流动资产合计|13,933,548.81|16,981,262.54|
|长期股权投资|1,662,492.00|1,662,492.00|
|投资性房地产|656,378.64|2,201,791.23|
|固定资产|11,169,329.04|10,111,475.40|
|在建工程|13,500.00|0.00|
|递延所得税资产|431,849.13|538,003.91|
|其他非流动资产||2,467,500.00|
|三、资产总计|132,582,014.45|194,236,750.66|
|四、流动负债合计|81,295,892.41|120,203,440.75|
|应付票据|18,324,650.00|27,508,900.00|
|应付账款|54,305,829.22|82,321,216.70|
|预收款项|386,380.06|743,446.96|
|应付职工薪酬|4,103,009.11|3,677,732.81|
|应交税费|2,370,015.14|5,293,169.66|
|应付股利||38,400.00|
|其他应付款|1,806,008.88|620,574.62|
|五、非流动负债合计|0.00|1,448,000.00|
|其他非流动负债||1,448,000.00|
|六、负债总计|81,295,892.41|121,651,440.75|
|实收资本|3,000,000.00|3,620,000.00|
|资本公积||11,780,000.00|
|盈余公积金|3,583,399.78|3,583,399.78|
|未分配利润|44,702,722.26|51,134,410.13|
|七、所有者权益合计|51,286,122.04|72,585,309.91|
|八、负债及所有者权益总计|132,582,014.45|194,236,750.66|

(2)深圳市高科润电子有限公司近两年的利润表如下：
2012年及 2013年利润表
金额单位：人民币元
||||
|-|-|-|
|项目|2012年|2013年|
|一、营业收入|182,296,065.63|210,104,988.42|
|其中：主营业务收入|181,627,776.22|208,837,597.21|
|其他业务收入|668,289.41|1,267,391.21|

北京中企华资产评估有限责任公司 75
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||
|-|-|-|
|项目|2012年|2013年|
|减：营业成本|149,019,951.16|172,734,611.54|
|其中：主营业务成本|148,944,078.76|172,463,388.25|
|其他业务成本|75,872.40|271,223.29|
|主营业务税金及附加|1,091,034.60|582,831.75|
|营业费用|3,740,564.13|3,376,707.99|
|管理费用|14,890,748.04|17,397,479.36|
|财务费用|447,282.69|661,976.51|
|资产减值损失|-1,140,830.33|699,067.98|
|投资收益||5,817,880.00|
|二、营业利润|14,247,315.34|20,470,193.29|
|加：营业外收入|48,050.97|1,774,637.89|
|减：营业外支出|259,128.94|33,019.15|
|四、利润总额|14,036,237.37|22,211,812.03|
|减：所得税费用|1,806,664.06|2,580,124.16|
|五、净利润|12,229,573.31|19,631,687.87|

注：2012年度、2013年财务数据业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计。
(二)主要财务指标
深圳市高科润电子有限公司2012年度至2013年主要财务指标如下：
||||
|-|-|-|
|项目|2012年|2013年|
|一、财务效益状况|||
|净资产收益率(%)|25.81%|31.70%|
|总资产报酬率(%)|18.52%|8.86%|
|主营业务利润率(%)|7.82%|9.74%|
|成本费用利润率(%)|8.35%|11.44%|
|二、资产营运状况|||
|总资产周转率(次)|1.28|1.29|
|流动资产周转率(次)|1.41|1.42|
|存货周转率(次)|2.85|3.45|
|应收帐款周转率(次)|3.47|3.53|
|三、偿债能力状况|||
|资产负债率(%)|61.32%|62.63%|
|流动比率(%)|1.46|1.47|

北京中企华资产评估有限责任公司 76
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||
|-|-|-|
|速动比率(%)|0.95|0.99|
|四、发展能力状况|||
|销售增长率(%)|-17%|15%|
|资本积累率(%)|18%|42%|
|总资产增长率(%)|-13%|47%|

(1)盈利能力分析
高科润的净资产报酬率、主营业务利润率 2013年比 2012年略微上升，说明企业的盈利能力逐年增加。
(2)营运能力分析
高科润的总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和应收帐款周转率提高，说明企业营运能力在加强，资产利用效率在提高。
(3)偿债能力分析
高科润的资产负债率、流动比例和速动比例 2012年和 2013年基本稳定，说明企业的财务状况比较稳健。
(4)发展能力分析
高科润 2012年销售增长率下降是因为工业缝纫机的销售进入历史低谷,市场销售价格大幅度下降,公司原有型号的产品出现亏损,因此停止了工业缝纫机智能控制器的大部分销售。2013年销售增长率大幅度提高主要是因为高科润其他产品的智能控制器填补了工业缝纫机智能控制器的市场。随着高科润对新产品的开发，预计未来年度有着良好的发展能力。
五、收益预测的假设条件
本评估报告分析估算采用的假设条件如下：
(一)一般假设
1、国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化，无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素造成的重大不利影
响，假设评估基准日后被评估单位持续经营。
2、公司的经营者是负责的，且公司管理层有能力担当其职务。
北京中企华资产评估有限责任公司 77
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
3、除非另有说明，公司完全遵守所有有关的法律法规，不会出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项。
4、公司未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。
5、假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金流出为平均流出。
6、本次评估报告以产权人拥有评估对象的合法产权为假设前提。
7、由企业提供的与评估相关的产权证明文件、财务报表、会计凭证、资产清单及其他有关资料真实、合法、完整、可信。被评估单位或评估对象不存在应提供而未提供、评估人员已履行评估程序仍无法获知的其他可能影响资产评估值的瑕疵事项、或有事项或其他事项。
(二)特殊假设
1、有关利率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化。
2、假设评估基准日后被评估单位的研发能力和技术先进性保持目前的水平。
3、深圳市高科润电子有限公司于2011年10月27日被深圳市科技工贸信息化委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合认定为高新技术企业，取得编号为 GR201144200600的高新技术企业证书，证书有效期 3年，高新技术企业认证期满后可以继续重新认定。本次评估假设高新技术企业认证期满后仍可继续获得高新技术企业认证并享受相关税收优惠政策。
4、假设委估无形资产权利的实施是完全按照有关法律、法规的规定执行的，不会违反国家法律及社会公共利益，也不会侵犯他人任何受国家法律依法保护的权利。
六、评估计算及分析过程
北京中企华资产评估有限责任公司 78
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
(一)收益法具体方法和模型的选择
本次采用收益法对深圳市高科润电子有限公司股东全部权益进行评估，即以未来若干年度内的企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后加总计算得出营业性资产价值，然后再加上溢余资产价值、非经营性资产价值和长期股权投资价值，减去有息债务得出股东全部权益价值。
1.评估模型
本次评估拟采用未来收益折现法中的企业自由现金流模型。
2.计算公式
股东全部权益价值=企业整体价值-有息债务
企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产价值+长期股权投资价值
其中：经营性资产价值按以下公式确定
企业自由现金流量折现值=明确的预测期期间的自由现金流量现值+明确的预测期之后的自由现金流量现值
明确的预测期期间是指从评估基准日至企业达到相对稳定经营状况的时间。
3.预测期的确定
根据深圳市高科润电子有限公司的实际状况及企业经营规模，预计深圳市高科润电子有限公司在未来几年公司业绩会稳定增长，据此，本次预测期选择为2014年至2018年，以后年度收益状况保持在 2018年水平不变。
4.收益期的确定
根据对深圳市高科润电子有限公司所从事的经营业务的特点及公司未来发展潜力、前景的判断，考虑深圳市高科润电子有限公司历年的运行状况、人力状况、客户资源等均比较稳定，可保持长时间的经营，本次评估收益期按永续确定。
5.自由现金流量的确定
本次评估采用企业自由现金流量，自由现金流量的计算公式如下：
北京中企华资产评估有限责任公司 79
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
(预测期内每年)自由现金流量=息税前利润×(1－所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额
6.终值的确定
对于收益期按永续确定的，终值公式为：
P=R×终值折现系数。
nn+1
R按预测期末年现金流调整确定。
n+1
7.年中折现的考虑
考虑到自由现金流量全年都在发生，而不是只在年终发生，因此自由现金流量折现时间均按年中折现考虑。
8.折现率的确定
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企业自由现金流量，则折现率选取加权平均资本成本(WACC)。
公式：WACC=Ke×E/(D+E)+Kd×D/(D+E)×(1－T)
式中：Ke：权益资本成本；
Kd：债务资本成本；
T：所得税率；
E/(D+E)：股权占总资本比率；
D/(D+E)：债务占总资本比率；
其中：Ke=Rf+β×RPm+Rc
Rf=无风险报酬率；
β=企业风险系数；
RPm=市场风险溢价；
Rc=企业特定风险调整系数。
9.溢余资产价值的确定
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产，主要为多余的货币资金。
10.非经营性资产价值的确定
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，未纳入收益预测范围的资产及相关负债，采用成本法评估。
北京中企华资产评估有限责任公司 80
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
11.长期股权投资价值
本次评估采用资产基础法对高科润的全资子公司瑞成实业发展有限公司进行了整体评估，并按评估后的股东全部权益价值乘以实际持股比例确定评估值。
12.有息债务价值的确定
有息债务主要是指被评估单位向金融机构或其他单位、个人等借入款项及相关利息，截至评估基准日企业无有息债务。
(二)预测期的收益预测
对企业的未来财务数据预测是以企业2011年度－2013年的经营业绩为基础，遵循我国现行的有关法律、法规，根据国家宏观政策、国家及地区的宏观经济状况，企业的发展规划和经营计划、优势、劣势、机遇及风险等，尤其是企业所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力，并结合企业未来年度财务预算对未来的财务数据进行预测，其中主要数据预测说明如下：
1.营业收入的预测
本次评估对于公司未来营业收入的预测是根据公司目前的经营状况、竞争情况及市场销售情况等因素综合分析的基础上进行的。
(1)历史年度主营业务收入分析
深圳市高科润电子有限公司 2011年度至 2013年营业收入如下表：
金额单位：人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2011年|2012年|2013年|
|主营业务收入|218,451,012.17|181,627,776.22|208,837,597.21|

根据企业智能控制器下游产品的不同，各类别智能控制器历史年度的销售收入统计如下：
金额单位：人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2011年|2012年|2013年|
|园林类|0.00|0.00|5,489,874.86|
|医疗类|0.00|93,172.88|727,680.70|
|洗碗机类|10,327,186.11|14,636,888.45|19,415,012.39|
|吸尘器类|45,576,823.47|43,937,376.92|41,513,304.61|
|空调类|96,223,977.81|77,457,664.20|103,930,607.46|

北京中企华资产评估有限责任公司 81
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
|||||
|-|-|-|-|
|壁炉类|406,470.32|1,385,326.42|2,730,320.53|
|安防类|3,008,437.16|6,613,129.17|6,389,715.02|
|水泵类|1,026,774.87|1,430,677.20|2,240,192.85|
|汽车动平衡仪类|614,021.37|2,091,999.35|2,134,857.69|
|精准秤类|335,009.07|198,652.99|191,681.69|
|搅拌机类|1,364,525.22|1,023,254.35|1,185,053.74|
|电熨斗类|3,506,786.08|3,560,288.15|1,190,555.95|
|电磁炉类|12,205,549.61|20,692,213.38|17,344,367.02|
|其他|342,445.51|253,064.95|567,899.33|
|工业缝纫机类|43,142,996.21|7,350,241.83|1,047,013.82|
|冰箱类|349,653.59|877,074.96|1,084,400.84|
|热水器类|20,355.77|26,751.02|0.00|
|电动车类|0.00|0.00|1,655,058.71|
|合计|218,451,012.17|181,627,776.22|208,837,597.21|

从收入分类来看,高科润 2012年收入比 2011年下降，主要是因为 2012年工业缝纫机的销售进入历史低谷,市场销售价格大幅度下
降,公司原有型号的工业缝纫机智能控制器出现亏损,因此停止了对
工业缝纫机智能控制器部分合作。空调类智能控制器历史年度收入逐年上涨,是因为企业和空调类智能控制器的主要客户威技建立了良好的合作关系,产能逐年上升。2013年安防类智能控制器出现突破性增长，是因为企业和新客户湖南汇博电子技术有限公司建立了合作关
系。
(2)主营业务收入预测
智能控制器并非最终产品，而是主要应用于生活电器、汽车电子、智能家居等领域，对这些下游行业的发展状况依赖较大。上述行业的发展状况和成熟程度直接影响到智能控制器行业的发展前景。2009年受全球经济不景气及上述行业发展趋缓的影响，全球智能控制器市场增幅也趋缓，但自 2010年以来受全球经济复苏及各行业恢复性增长的利好影响，智能控制器作为智能产品的核心器件，新增购买需求和换购需求促使该类产品的销售持续增长，目前整个市场需求旺盛，
未来具有更为广阔的发展空间。
智能控制器是典型的嵌入式软件产品，依据不同的功能要求辅以
北京中企华资产评估有限责任公司 82
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
外围模拟及数字电子线路，通过相应的计算机软件程序，经电子加工工艺制造而成的电子部件。家电产品同一品类型号较多，智能控制器需要满足同一类产品的不同功能和需求，且家电整机生产规模较大，产品系列更新较快，使得家电领域智能控制器需要定制化水平较高，质量稳定性与供应速度同样至关重要。这也使得控制器生产商与家电整机厂具备十分紧密的合作关系。
专业化分工是行业发展趋势。目前市场参与者包括大型 EMS生产企业、欧洲专业智能控制器厂商、中国整机下属厂商、中国专业智能控制器生产商。四类参与者各具优劣，短期将在行业内共存。从国外发展趋势看，国外整机企业已基本完成专业化分工，整机下属厂商的份额将逐步降低。未来年度智能控制器将呈现多极增长的情况。
①家电行业增长带动智能控制器增长
A.家电新需求较为稳定
随着房地产销售情况持续回暖以及刚需逐步释放，预计对家电需求的带动将明显好于 2013年。根据历史经验，家电需求一般滞后房地产销售半年至一年，预计 2013年房地产销售回暖，在很大程度上将带动 2014年家电需求。
B.城镇化进程加快为家电行业增长提供持续性的需求支撑
我国城市化进程步入出现快速发展阶段。城镇发展的速度提高直接促进了居民消费需求总量的提高，加之房地产市场需求的逐渐回温以及家装市场的发展，将为家用电器产品提供稳定的需求扩张基础。
城镇化带动下的家电消费扩张：同城市相比，农村人口家电购买力明显较低。农村人口占全国人口的1/2，但家电销售规模仅占全国的1/3。以微波炉为例，2012年中国农村市场每百户保有量不到 20台，如果每百户保有量达到 50台，仅中国农村市场就将释放 8000万台的需求，这个数字比 2011年全球微波炉的产销规模都大。以空冰洗为例，农村每百户空冰洗保有量 2011年末分别为22、61、63台，仍有很大提升空间，2012年农村彩电百户保有量 115台，但主要以 CRT电视为主，更新需求很大，其他小家电、厨房电器等多处于导入期或成长期，家电下乡政策虽然退出，但其五年之久的拉动和铺垫对
北京中企华资产评估有限责任公司 83
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
未来三至六线市场和农村消费拉动作用将是持久而深远的。
预计城镇化带动的消费扩张影响程度由高到低排序分别为厨卫电器、空调、小家电、洗衣机、冰箱、彩电。在农村住房条件下，厨卫电器和空调的使用受到限制。特别是厨卫电器，农村普遍采用土灶，仅部分发达的沿海地区使用液化石油气，对低端的燃气灶和抽油烟机有少量需求。
C.家电产品技术升级趋势将加快
价格竞争的日益白热化已经促进了家电企业不断增强技术研发，以产品的技术含量提高和产品技术结构的日益升级保持和提升企业的竞争能力和盈利水平，家电产品结构的技术升级趋势将不断加快，为行业保持稳定的增长提供动力。同时，居民消费结构的升级也需要家电行业提供更多新兴产品满足市场需要，节能、环保、智能、安全等特点已经成为消费者对家电产品新的要求，消费升级和家电产品的结构升级将形成良性的互动促进家电行业不断以结构升级获得增长动力。可以预见，未来几年家电产品在使用功能上的、应用环境上的智能化、网络化、物联网化将会得到突飞猛进、日新月异的发展。
D.农村城市市场品牌集中度提升
农村大家电（冰箱、洗衣机、空调、彩电）品牌集中度同城镇相仿。例如 2011年格力、美的、海尔在国内家电市场合计占比达到33%，而在 2012年 1-11月家电下乡市场，海尔、海信、格力销售额合计占比也已经达到29%。格力电器在农村空调市场的销量占比长期维持在40%以上，比城镇还高。大家电农村市场集中度高是由于大家电龙头企业在农村已经具备覆盖面很广的销售渠道，同时大家电渠道加价幅度并不高，三线品牌在价格上的优势并不明显。但小家电和厨卫电器在农村市场品牌集中度非常低。这主要是由于小家电和厨卫电器渠道加价比例偏，同时这些市场的龙头企业缺乏在农村市场的渠道布局，导致低价的三线品牌在农村有广阔的市场空间。
家用电力器具累计销售额
金额单位：人民币亿元
|||||
|-|-|-|-|
|日期|销售产值|出口产值|内销|
|2012/09|9,206.7|5,963.6|3,243.1|

北京中企华资产评估有限责任公司 84
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
|||||
|-|-|-|-|
|2012/10|10,355.6|6,713.9|3,641.7|
|2012/11|12,594.8|8,101.9|4,492.9|
|2012/12|14,006.4|8,974.8|5,031.7|
|2013/02|2,017.1|1,246.5|770.5|
|2013/03|3,145.4|1,959.7|1,185.7|
|2013/04|4,192.6|2,591.6|1,601.0|
|2013/05|5,364.9|3,355.3|2,009.6|
|2013/06|6,698.0|4,161.0|2,537.0|
|2013/07|7,879.0|4,907.0|2,972.0|
|2013/08|9,082.0|5,646.0|3,436.0|
|2013/09|10,339.0|6,416.0|3,923.0|
|2013/10|11,600.0|7,156.0|4,444.0|

数据来源：Wind咨询家用电力器具累计同比增长
金额单位：人民币亿元
|||||
|-|-|-|-|
|日期|销售产值|出口产值|内销|
|2012/09|4.5%|6.9%|0.4%|
|2012/10|5.3%|8.2%|0.5%|
|2012/11|15.6%|19.0%|10.1%|
|2012/12|16.9%|20.3%|11.4%|
|2013/02|15.1%|10.9%|22.6%|
|2013/03|13.1%|9.4%|19.8%|
|2013/04|11.0%|6.3%|19.8%|
|2013/05|13.4%|9.5%|20.6%|
|2013/06|13.3%|9.5%|20.2%|
|2013/07|13.7%|9.1%|22.2%|
|2013/08|12.7%|8.1%|21.2%|
|2013/09|12.3%|7.6%|21.0%|
|2013/10|12.0%|6.6%|22.0%|

数据来源：Wind咨询家用电力器具累计零售总额
金额单位：人民币百万元
|||||
|-|-|-|-|
|日期|家电/视听零售总额|社会消费品零售同比增长|家电/视听零售同比增长|
|2012/07|49,700.0|13.1%|12.1%|
|2012/08|46,700.0|13.2%|13.7%|

北京中企华资产评估有限责任公司 85
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
|||||
|-|-|-|-|
|2012/09|51,800.0|14.2%|9.2%|
|2012/10|58,500.0|14.5%|11.3%|
|2012/11|50,400.0|14.9%|9.7%|
|2012/12|64,700.0|15.2%|9.7%|
|2013/02|101,500.0|12.3%|16.7%|
|2013/03|50,400.0|12.6%|16.6%|
|2013/04|56,300.0|12.8%|15.3%|
|2013/05|62,900.0|12.9%|21.5%|
|2013/06|57,200.0|13.3%|11.7%|
|2013/07|54,700.0|13.2%|7.5%|
|2013/08|53,300.0|13.4%|12.8%|
|2013/09|60,400.0|13.3%|14.2%|
|2013/10|66,400.0|13.3%|12.5%|
|2013/11|60,400.0|13.7%|19.6%|

数据来源：Wind咨询②内销产品升级和外资产能转移
家电智能控制器需求来自国内整机厂商与国外整机厂商配套两个方面。国内家电行业产品结构提升，整机厂商对电子控制器采购需求提升，给第三方家电控制器生产商带来更大市场空间。海外家电龙头增加低成本地区的采购也给国内厂商提给更大的替代空间。
A.国内家电结构提升推动智能控制器需求增长
国内家电仍有较大比例采用成本较低的机械控制器，估计目前电子控制器的渗透率在40%-50%。去年下半年以来产品结构提升明显，今年可能推出的能效领跑者制度有望进一步推动产品升级。预计电子智能控制器的渗透率将加速提升。未来 3年市场规模仍有较大的提升空间。
由于大型家电运输成本较高，家电企业在高成本地区仍保留部分生产能力，产能转移并不彻底。例如惠而浦仍在美国拥有多处工厂，对合肥三洋收购完成后或将把部分整机产能转移到中国。同样伊莱克斯也推行全球采购作为公司长期战略方针，目前低成本地区生产比例已经达到60%，公司计划在近几年提高到85%。整机生产线周边的的
配套工厂在成本与反应速度上有更大优势，整机生产线的转移带来国
北京中企华资产评估有限责任公司 86
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
内智能控制器企业更大的发展机。
海外家电龙头的全球化生产模式
数据来源：国泰君安证券研究③智能家居市场蓄势待发
智能家居在中国经过十多年的发展，目前已经具备了一定的基础，而且进入智能家居产业的企业越来越多。智能家居产业发展加速主要源于智慧城市、物联网的双引擎推动，加上移动互联网的普及与应用开发的增多、云计算由专业领域向住宅消费需求领域拓展，使智能家居行业规模迅速扩大。未来智能家居产业将形成每年数千亿的市场，智慧家庭走进千家万户。
2013年的智能家居市场，风起云涌，如火如荼。从国际上看，微软、谷歌、苹果竞购科技公司 R2工作室，争夺智能家居领域领导地位，从国内看，互联网企业对智能家居产业虎视眈眈，新浪微博涉足智能家居产业，小米高调宣布进入小米智能家居控制中心业务。互联网巨头进入智能家居产业，有利于智能家居应用丰富，迅速激发用户需求，从而推动智能家居产业进入普及阶段。
智能家居推广的各项技术都已成熟，之所以尚未爆发缘于利益链复杂（参与者包括传统家电与安防公司、通信设备提供商、互联网公司以及智能控制器厂商）。互联网龙头谷歌收购 NEST对行业将产生重大影响，自上而下的统一规范与标准，“定义智能家居行业”。
典型智能家居分为“三层次通讯控制”：1）云端与家庭网关；2）各家居的互联互通；3）家居单体智能控制。由于利益链复杂导致前
北京中企华资产评估有限责任公司 87
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
两层通讯控制面临诸多争议；但智能家居落脚点在于用户体现，单体智能控制领域势必将深化拓展。
数据来源：《物联网世界》中国智能家居将持续快速增长
数据来源：IIPA国泰君安证券研究
北京中企华资产评估有限责任公司 88
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
中国智能家居市场尚未开发
数据来源：IIPA国泰君安证券研究④主营业务收入预测介绍
高科润的产品主要为洗碗机类智能控制器、吸尘器类智能控制器、空调类智能控制器和电磁炉类智能控制器等。
高科润已经和部分主要客户签订 2014年的销售合同，详细说明如下：
威技为高科润第一大客户，高科润主要为其生产空调类智能控制器，2009年至 2013年高科润对空调类智能控制器销售数量的年均复合增长率为27.93%。2013年9月12日，美国消费品安全委员会(CPSC)发布召回通知，格力电器美国公司将在美国和加拿大召回 12个品牌的超过 225万台除湿机，因为这些机器可能过热并冒烟起火，从而对消费者构成火灾和烧伤威胁。受此事情的影响，格力电器宣布退出北美家用除湿机市场。威技作为北美市场家用除湿器及移动空调的主要供货厂家之一，将直接受益，从而高科润间接受益于威技的增长。根据威技在 2014年年度出具的订单数量，预计 2014年的高科润获得的订单数量为1,850,000.00PCS，但是由于高科润需要对威技的部分产品进行调整，本次预测 2014年实际生产数量为1,750,000.00PCS。
Electrolux为高科润的第二大客户，高科润主要为其生产吸尘
北京中企华资产评估有限责任公司 89
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
器类智能控制器。2013年的销售数量为3,310,884.00PCS，根据高科润提供的订单，2014年新增产品的数量为845,518.00PCS。本次根据 2013年的销售数量价格加上新增的订单数量进行预测，2014年预测销售数量为4,156,402.00PCS。
V-Zug为高科润的第三大客户，高科润主要为其生产电磁炉类智能控制器。2013年的销售数量为146,071.00PCS，根据高科润提供的订单，2014年新增产品的数量为168,500.00PCS。本次根据 2013年的销售数量价格加上新增的订单数量进行预测，2014年预测销售数量为314,571.00PCS。
常州格力博有限公司，科润主要为其生产园林工具类智能控制器，2013年的销售数量为307,548.00PCS，2013年销售数量为 7月到 12月的销售数量，从 2014年起为全年生产，故本次预测其 2014年的销售数量为 2013年的一倍， 2014年的预测数量为615,096.00PCS。
浙江史密斯医学仪器有限公司，科润主要为其生产医疗电器类智能控制器，2013年的销售数量为3,480.00PCS，为高科润给浙江史密斯医学仪器有限公司试生产产品的数量，2014年根据订单数据预测为19,200.00PCS。
中山百可德机电有限公司，科润主要为其生产水泵类智能控制器，2013年的销售数量为97,392.00PCS。根据高科润提的订单，2014年 1月份的订单数量为16,051.00PCS。经统计，高科润对中山百可德机电有限公司 2013年 1月份的销售数量占全年的4%，根据历史年度数据预计 2014年对中山百可德机电有限公司的销售数量为350,187.95PCS。本次结合对企业的访谈和实际生产安排，保守预计 2014年的销售数量为180,000.00PCS。
高科润产品的定价由材料成本、辅料成本、制造费用、管理费用、运费和利润等确定。其中材料成本根据实际材料清单核算。辅料成本和利润按基本固定比例，制造成本和管理成本按实际发生计算。对于相同类型的产品，材料成本会基本保持不变，但新设计会根据需求增加一些辅助功能，这样辅料成本和利润保持基本不变，因此产品销售
北京中企华资产评估有限责任公司 90
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
价格从 3-5年的时间段上看基本会保持在一个相同的水平上。从电子产品的更新来看，一般每 3-4年更新一代，故本次预计企业的销售单价将维持在 2013年的水平。
对于 2014年已经签订合同的客户，根据其合同数量和预计销售单价进行预测；对于 2014年的其他客户、2015年至 2018年的收入预测根据企业的发展规划和经营计划、优势、劣势、机遇及风险等，尤其是企业所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力，并结合企业未来年度财务预算对未来的财务数据进行预测。详见如下：
金额单位：人民元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|园林类|10,979,749.72|13,175,696.09|14,756,783.20|15,494,614.32|15,959,458.29|
|医疗类|4,014,790.07|4,182,072.99|4,391,176.64|4,610,735.47|4,702,950.18|
|洗碗机类|20,385,763.01|22,016,604.44|23,117,442.02|24,273,323.92|24,758,772.76|
|吸尘器类|44,825,970.00|48,366,115.83|52,063,197.54|53,696,269.64|54,273,904.61|
|空调类|130,456,159.91|150,750,521.81|173,734,718.99|179,409,298.30|181,446,157.57|
|壁炉类|2,948,744.81|3,184,646.10|3,343,880.11|3,511,073.68|3,581,296.69|
|安防类|6,900,724.45|7,452,628.61|7,825,225.09|8,216,346.53|8,380,624.53|
|水泵类|3,045,007.39|3,243,454.45|3,405,634.30|3,575,921.98|3,647,444.77|
|汽车动平衡仪类|2,305,635.94|2,490,084.22|2,614,604.63|2,745,344.58|2,800,283.87|
|精准秤类|194,600.70|194,600.70|204,330.74|214,566.73|218,847.95|
|搅拌机类|1,279,862.70|1,382,249.65|1,451,358.24|1,523,925.51|1,554,405.83|
|电熨斗类|1,189,742.96|1,189,742.96|1,189,742.96|1,189,742.96|1,189,742.96|
|电磁炉类|37,351,937.60|40,340,130.61|43,163,988.44|45,322,193.79|46,228,649.54|
|其他|511,515.91|536,995.36|563,897.73|592,053.61|603,997.06|
|合计|266,390,205.17|298,505,543.83|331,825,980.62|344,375,411.04|349,346,536.60|

2.主营业务成本的预测
(1)历史年度主营业务成本
主营业务成本中包括材料、工资及福利费、折旧、机物料消耗和房屋租赁费等，详见下表：
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2011年|2012年|2013年|
|1|材料|152,520,703.77|123,789,534.11|140,923,473.22|

北京中企华资产评估有限责任公司 91
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|2|折旧费|1,346,150.25|1,485,260.31|1,379,990.74|
|3|工资|12,170,564.44|13,273,425.59|18,118,291.67|
|4|福利费|158,145.00|358,683.07|317,261.32|
|5|工会经费|241,992.68|265,149.47|362,182.63|
|6|水电费|856,740.44|912,805.31|1,029,865.37|
|7|办公费|44,725.10|48,060.60|72,819.11|
|8|劳动保险费|804,523.80|938,821.77|1,422,880.56|
|9|低值易耗品摊销|680,593.39|640,126.21|574,983.54|
|10|机物料消耗|3,914,718.51|4,080,861.13|5,203,323.70|
|11|差旅费|158,384.56|129,428.90|149,128.94|
|12|租赁费|2,203,823.48|2,243,598.79|2,234,697.21|
|13|修理费|113,235.00|201,284.00|66,547.00|
|14|其他|37,826.55|227,300.92|209,795.29|
|15|电话费|57,113.22|52,725.18|38,921.50|
|16|住房公积金|243,823.30|297,013.40|359,226.45|
|主营业务成本合计||175,553,063.49|148,944,078.76|172,463,388.25|

(2)未来年度主营业务成本的预测
主营业务成本主要由变动成本和固定成本组成。变动成本包含材料，修理费、机物料消耗、低值易耗品等，固定成本包含工资、折旧费、租赁费等。
对于变动成本，这些成本发生的数量同产量的变化有着直接的关系，通过比较分析高科润历年变动成本占主营业务收入的比例关系，结合未来年度主营业务收入进行预测。
人工工资参考人事部门提供的未来年度人工需求量因素，并考虑近几年当地社会平均工资的增长水平，预测未来年度员工人数、工资总额。
劳动保险费和住房公积金根据 2013年的缴费基数和缴费比例，并考虑近几年当地社会平均工资的增长水平，结合人事部门提供的未来年度员工人数进行预测。
租赁费根据租赁合同进行预测。
折旧和摊销的预测详见9.折旧的预测。
其余费用等结合企业未来发展战略和未来年度经营计划，对未来
北京中企华资产评估有限责任公司 92
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
各年度进行预测。
未来年度主营业务成本预测结果如下表：
金额单位：人民币元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|1|材料|182,437,093.94|204,431,254.92|227,250,726.28|235,845,192.49|239,249,663.39|
|2|折旧费|1,526,502.90|1,544,605.94|1,469,081.04|1,382,867.48|1,545,859.99|
|3|工资|21,371,451.27|24,602,019.49|27,663,604.13|29,362,510.26|29,656,135.36|
|4|福利费|374,225.95|430,794.98|484,405.03|514,153.81|519,295.35|
|5|工会经费|427,429.03|492,040.39|553,272.08|587,250.21|593,122.71|
|6|水电费|1,331,951.03|1,492,527.72|1,659,129.90|1,721,877.06|1,746,732.68|
|7|办公费|80,101.02|88,111.12|96,922.24|106,614.46|117,275.90|
|8|劳动保险费|1,453,056.00|1,672,704.00|1,880,862.72|2,091,437.57|2,300,581.32|
|9|低值易耗品摊销|632,481.89|695,730.08|765,303.09|841,833.40|926,016.74|
|10|机物料消耗|6,739,672.19|7,552,190.26|8,395,197.31|8,712,697.90|8,838,467.38|
|11|差旅费|164,041.83|180,446.02|198,490.62|218,339.68|240,173.65|
|12|租赁费|2,458,166.93|2,703,983.62|2,974,381.99|3,271,820.19|3,599,002.20|
|13|修理费|73,201.70|80,521.87|88,574.06|97,431.46|107,174.61|
|14|其他|230,774.82|253,852.30|279,237.53|307,161.28|337,877.41|
|15|电话费|42,813.65|47,095.02|51,804.52|56,984.97|62,683.46|
|16|住房公积金|425,700.00|490,050.00|551,034.00|612,725.85|673,998.44|
|主营业务成本合计||219,768,664.15|246,757,927.73|274,362,026.53|285,730,898.06|290,514,060.60|

3.营业税金及附加的预测
营业税金及附加包括营业税、城市维护建设税、教育费附加和地方教育费附加。
深圳市高科润电子有限公司城市维护建设税按应交流转税的7％计缴，教育费附加按应交流转税的3％计缴，地方教育费附加按应交流转税的2％计缴。
由于高科润的外销商品不需要缴纳增值税，故外销产品的进项税可以抵扣内销产品的销项税。全年根据增值税来计算的营业税金及附加比企业实际税负偏少，是因为增值税退税存在时间差异，而营业税金及附加一旦发生后不能退税。根据谨慎性原则，本次按照历史年度
营业税金及附加占主营业务收入的比例进行预测进行预测。
未来年度营业税金及附加预测结果如下表所示：
北京中企华资产评估有限责任公司 93
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|科目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|营业税金及附加|743,451.71|833,080.40|926,072.31|961,095.73|974,969.34|

4.其他业务利润
(1)历史年度其他业务利润
高科润历史年度其他业务收入为开发费收入、房租收入、加工费，其他业务成本为房租成本，详见下表：
单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2011年|2012年|2013年|
|1|开发费收入|525,099.94|431,289.41|33,599.21|
|2|房租收入|219,600.00|237,000.00|1,233,792.00|
|3|加工费|9,430.73|||
|其他业务收入小计||754,130.67|668,289.41|1,267,391.21|
|1|房租成本|143,563.31|75,872.40|271,223.29|
|其他业务成本小计||143,563.31|75,872.40|271,223.29|
|其他业务利润||610,567.36|592,417.01|996,167.92|

(2)未来年度其他业务利润的预测
开发费为高科润给客户设计产品的收入，从历史年度来看，
2013年下降幅度较大，主要是因为高科润和客户为长期合作关系，
主要是通过销售产品实行盈利，不通过收开发费的方式进行收益，
未来年度开发费是否发生不确定，故不予预测。
本次评估对投资性房地产作为非经营性资产，故对房租收入和
房租成本不再预测。
加工费从 2012年起已经计入主营业务成本，故在未来年度不再预测。
5.销售费用的预测
(1)历史年度销售费用
深圳市高科润电子有限公司的销售费用主要包括工资、福利费、运费、业务招待费等费用。
单位：人民币元
北京中企华资产评估有限责任公司 94
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2011年|2012年|2013年|
|1|工资|677,361.81|706,802.80|665,281.21|
|2|福利费||7,111.78|32,732.78|
|3|工会经费|23,636.23|18,422.70|13,305.62|
|4|报关费|36,060.00|41,296.60|44,046.00|
|5|办公费|21,088.48|15,052.41|12,465.29|
|6|差旅费|127,427.49|199,225.60|191,470.44|
|7|业务招待费|634,033.28|847,732.33|548,595.36|
|8|运费|1,097,162.37|1,042,500.42|1,267,705.32|
|9|保险费|119,997.40|95,784.32|62,798.00|
|10|其他|270,960.05|34,558.04|39,743.25|
|11|电话费|35,783.98|39,726.83|26,856.02|
|12|样品费|65,485.68|325,425.03|118,081.88|
|13|社保费|85,320.10|106,091.47|116,871.57|
|14|返工费|313,650.02|||
|15|住房公积金|37,771.80|33,301.80|36,755.25|
|16|奖金|504,448.00|227,532.00|200,000.00|
|销售费用合计||4,050,186.69|3,740,564.13|3,376,707.99|

(2)未来年度销售费用的预测
人工工资参考人事部门提供的未来年度人工需求量因素，并考虑近几年当地社会平均工资的增长水平，预测未来年度员工人数、工资总额。
差旅费、运费、业务招待费、保险费和报关费通过比较分析高科润历年各费用占主营业务收入的比例关系，结合未来年度主营业务收入进行预测。
劳动保险费和住房公积金根据 2013年的缴费基数和缴费比例，并考虑近几年当地社会平均工资的增长水平，结合人事部门提供的未来年度员工人数进行预测。
工会经费通过比较分析历年占销售费用工资的比例关系，结合未来年度销售费用工资进行预测。
其余费用等结合企业未来发展战略和未来年度经营计划，对未来
各年度进行预测。
未来年度销售费用的预测数据详见下表：
北京中企华资产评估有限责任公司 95
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
单位：人民币元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|1|工资|698,545.27|733,472.53|866,414.43|892,406.86|892,406.86|
|2|福利费|34,369.42|36,087.89|37,892.28|39,786.90|41,776.24|
|3|工会经费|13,970.91|14,669.45|17,328.29|17,848.14|17,848.14|
|4|报关费|66,248.37|71,462.44|76,627.98|79,683.77|80,883.33|
|5|办公费|13,088.55|13,742.98|14,430.13|15,151.64|15,909.22|
|6|差旅费|244,236.91|273,681.50|304,230.98|315,736.78|320,294.51|
|7|业务招待费|699,780.27|784,144.04|871,673.47|904,639.56|917,698.21|
|8|运费|1,617,066.49|1,812,015.99|2,014,280.79|2,090,459.51|2,120,635.69|
|9|保险费|80,104.22|89,761.38|99,780.92|103,554.57|105,049.40|
|10|其他|41,730.41|43,816.93|46,007.78|48,308.17|50,723.58|
|11|电话费|28,198.82|29,608.76|31,089.20|32,643.66|34,275.84|
|12|样品费|123,985.97|130,185.27|136,694.54|143,529.26|150,705.73|
|13|社保费|114,254.98|125,680.47|155,529.59|171,082.54|188,190.80|
|14|返工费|100,000.00|100,000.00|100,000.00|100,000.00|100,000.00|
|15|住房公积金|227,452.50|266,877.60|311,913.20|351,177.56|386,295.32|
|16|奖金|220,000.00|242,000.00|266,200.00|292,820.00|322,102.00|
|销售费用合计||4,323,033.10|4,767,207.25|5,350,093.58|5,598,828.93|5,744,794.86|

6.管理费用的预测
(1)历史年度管理费用
深圳市高科润电子有限公司的管理费用主要包括工资、福利费、运费、业务招待费等费用。
单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2011年|2012年|2013年|
|1|工资|514,609.71|561,170.00|599,697.28|
|2|福利费|727,386.02|448,128.70|377,100.80|
|3|工会经费|22,266.93|22,508.50|11,993.96|
|4|折旧|294,664.11|156,001.07|151,461.62|
|5|修理费|71,757.10|45,871.00|68,049.00|
|6|房产税|50,601.09|50,601.08|50,601.08|
|7|职工教育经费|23,240.00|7,230.00|7,390.00|
|8|劳动保险费|56,891.03|130,205.32|86,040.75|

北京中企华资产评估有限责任公司 96
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2011年|2012年|2013年|
|9|办公费|566,767.52|410,358.88|565,913.93|
|10|差旅费|59,944.60|81,277.60|68,955.52|
|11|车船使用税|1,793.00|3,368.64|3,658.88|
|12|保险费|18,084.06|25,938.37|4,298.11|
|13|印花税|58,277.96|65,761.54|56,260.52|
|14|低值易耗品摊销|2,999.50|3,065.70|5,154.65|
|15|其他|775,698.16|409,390.12|1,526,632.73|
|16|业务招待费|185,445.70|217,456.80|222,126.63|
|17|电话费|20,209.90|17,070.48|21,802.15|
|18|车辆保险费|22,925.85|19,310.69|46,813.11|
|19|审计费|78,000.00|27,000.00|93,000.00|
|20|研究开发费|8,303,281.53|11,514,969.27|12,536,085.46|
|21|堤围费|21,682.34|||
|22|土地使用税|11,210.22|11,179.48|11,179.48|
|23|专利费用|2,305.00|5,655.00|5,100.00|
|24|律师费|51,000.00|50,000.00|90,000.00|
|25|评估费|42,000.00|25,000.00|13,000.00|
|26|住房公积金|21,027.60|17,974.80|25,163.70|
|27|奖金|598,737.00|564,255.00|750,000.00|
|管理费用合计||12,602,805.93|14,890,748.04|17,397,479.36|

(2)未来年度管理费用的预测
人工参考人事部门提供的未来年度人工需求量因素，并考虑近几年当地社会平均工资的增长水平，预测未来年度员工人数、工资总额。
劳动保险费和住房公积金根据 2013年的缴费基数和缴费比例，并考虑近几年当地社会平均工资的增长水平，结合人事部门提供的未来年度员工人数进行预测。
本次评估对投资性房地产作为非经营性资产，故对土地使用税和房产税不再预测。
折旧和摊销的预测详见9.折旧、摊销的预测。
工会经费通过比较分析历年占管理费用工资的比例关系，结合未
来年度管理费用工资进行预测。
北京中企华资产评估有限责任公司 97
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
手续费根据业务量的增加每年以一定比例增长。其余费用结合企业未来发展战略和未来年度经营计划，对未来各年度进行预测。
企业预计在 2014年至 2018年对股份支付进行分摊，每年的金额为 493,500.00元。
研发费用主要为工资和折旧，人工工资参考人事部门提供的未来年度人工需求量因素，并考虑近几年当地社会平均工资的增长水平，预测未来年度员工人数、工资总额。对于累计折旧的预测详见9.折旧的预测。
未来年度管理费用的预测数据详见下表：
单位：人民币元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|1|工资|698,545.27|733,472.53|866,414.43|892,406.86|892,406.86|
|2|福利费|407,268.86|439,850.37|475,038.40|513,041.48|554,084.79|
|3|工会经费|13,970.91|14,669.44|115,825.23|38,614.04|35,794.39|
|4|折旧|167,542.14|169,529.05|161,239.77|151,777.36|169,666.69|
|5|修理费|73,492.92|79,372.35|85,722.14|92,579.91|99,986.31|
|6|职工教育经费|8,608.09|9,038.50|10,676.72|10,997.03|10,997.03|
|7|劳动保险费|128,536.85|141,390.53|172,810.65|190,091.72|209,100.89|
|8|办公费|611,187.04|660,082.01|712,888.57|769,919.65|831,513.23|
|9|差旅费|72,403.30|76,023.46|79,824.63|83,815.87|88,006.66|
|10|车船使用税|3,841.82|4,033.92|4,235.61|4,447.39|4,669.76|
|11|保险费|4,513.02|4,738.67|4,975.60|5,224.38|5,642.33|
|12|印花税|59,073.55|62,027.22|65,128.58|68,385.01|73,855.81|
|13|低值易耗品摊销|5,412.38|5,683.00|5,967.15|6,265.51|6,578.78|
|14|其他|1,602,964.37|1,683,112.58|1,767,268.21|1,955,631.62|2,148,413.21|
|15|业务招待费|233,232.96|244,894.61|257,139.34|269,996.31|283,496.12|
|16|电话费|22,892.26|24,036.87|25,238.71|26,500.65|27,825.68|
|17|车辆保险费|49,153.77|51,611.45|54,192.03|56,901.63|61,453.76|
|18|审计费|93,000.00|93,000.00|93,000.00|93,000.00|93,000.00|
|19|研究开发费|14,602,760.27|16,478,108.73|18,533,786.22|20,140,230.30|21,675,822.96|
|20|专利费用|5,355.00|5,622.75|5,903.89|6,199.08|6,509.04|
|21|律师费|94,500.00|99,225.00|104,186.25|109,395.56|114,865.34|
|22|评估费|13,650.00|14,332.50|15,049.13|15,801.58|16,591.66|

北京中企华资产评估有限责任公司 98
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|23|住房公积金|27,294.30|27,294.30|30,327.00|30,327.00|30,327.00|
|24|奖金|825,000.00|907,500.00|998,250.00|1,117,256.55|1,284,845.04|
|25|手续费|346,278.74|388,025.24|431,338.24|447,651.15|454,113.08|
|26|股份支付|493,500.00|493,500.00|493,500.00|493,500.00|493,500.00|
|管理费用合计||20,663,977.80|22,910,175.10|25,569,926.52|27,589,957.64|29,673,066.42|

7.营业外收支的预测
深圳市高科润电子有限公司2011年度至2013年营业外收入主要为非流动资产处理利得、质量扣款、政府补助等，营业外支出主要为非流动资产处臵损失和质量扣款，未来是否发生不确定，故不予预测。
8.所得税的预测
深圳市高科润电子有限公司于 2011年 10月 27日被深圳市科技工贸信息化委员会、深圳市财政委员会、深圳市国家税务局、深圳市地方税务局联合认定为高新技术企业，取得编号为 GR201144200600的高新技术企业证书，证书有效期 3年，高新技术企业认证期满后可以继续重新认定。假设高科润在预测期内保持国家“高新技术企业”资格不变，享受15%的所得税率。
根据《中华人民共和国企业所得税法》相关规定：“公司开发新技术、新作品、新工艺发生的研究开发费用计入当期损益未形成无形资产的，允许再按其当年研发费用实际发生额的50%，直接抵扣当年的应纳税所得额；研发费用形成无形资产的，按照该无形资产成本的150%在税前摊销”。本次评估已考虑“研发费用加计扣除”项目。
未来年度所得税的预测如下：
单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|所得税费用|2,969,380.71|3,300,194.28|3,634,174.16|3,447,617.01|3,122,093.80|

9.折旧的预测
根据公司固定资产计提折旧方式，评估人员对存量和增量固定资
产，按照企业现行的折旧年限、残值率和已计提折旧的金额逐一进行
了折旧测算。将测算的折旧分为主营业务成本、管理费用和研发费用
北京中企华资产评估有限责任公司 99
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
三部分。
单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|折旧额|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|主营业务成本|1,526,502.90|1,544,605.94|1,469,081.04|1,382,867.48|1,545,859.99|
|管理费用|167,542.14|169,529.05|161,239.77|151,777.36|169,666.69|
|研发费用|453,054.59|458,427.43|436,012.21|410,424.68|458,799.63|
|合计|2,147,099.62|2,172,562.42|2,066,333.02|1,945,069.52|2,174,326.30|

10.资本性支出的预测
(1)预测期资本性支出
根据企业的发展规划及目前实际执行情况，未来年度资本性支出具体预测如下：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|一、增量资产的购建||||||
|机器设备|1,000,000.00|||||
|车辆||||||
|电子设备|||50,000.00|||
|二、存量资产的更新||||||
|机器设备|1,600,000.00|1,600,000.00|1,600,000.00|1,600,000.00|1,600,000.00|
|车辆||||400,000.00||
|电子设备|800,000.00|800,000.00|800,000.00|800,000.00|800,000.00|
|合计|3,400,000.00|2,400,000.00|2,450,000.00|2,800,000.00|2,400,000.00|

(2)永续期资本性支出
为了保持企业持续生产经营，2019年及以后到资产更新和改造前要保持一定日常维修和保养费用。
不同类别的资产更新的周期也不同，本次评估机器设备按 12年的平均使用年限来考虑，车辆按 15年的平均使用年限来考虑，电子设备按 7年的平均使用年限来考虑。
首先预测更新年度的资本性支出总金额，然后折现计算出 2019年及以后年度的年资本性支出金额，以后年度的年资本性支出的计算公式为：
北京中企华资产评估有限责任公司 100
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
(1 r)m
P Rr (1r)t
t
(1 r)m1
式中：P为永续期年资本性支出额
Rt为资产预计的重臵价值
t为资产 2018年至资产更新的年限
m为资产的平均使用年限
r为折现率
根据以上公式和思路，计算永续期年资本性支出 1,684,700.00元，年折旧额为 1,858,700.00元。
11.营运资金增加额的预测
营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化，因提供商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金等；同时，在经济活动中，获取他人提供的商业信用，相应可以减少现金的即时支付。通常其他应收款和其他应付款核算内容绝大多数为关联方的经营性往来；应交税费和应付职工薪酬等项目因周转快，拖欠时间较短。本次预测时假定其他应收款、其他应付款、应交税费、应付职工薪酬保持基准日余额持续稳定。所以计算营运资金的增加需考虑正常经营所需保持的货币资金、存货、应收票据、应收账款、预付款项、应付票据、应付账款及预收款项等几个因素。
(1)基准日营运资金的确定
企业基准日营运资金根据成本法评估结果，剔除溢余资产、非经营性资产及负债后确定为 36,429,654.16元。
(2)企业历史年度营运资金情况
深圳市高科润电子有限公司历史年度营运资金及周转情况如下：
金额单位：人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2011年|2012年|2013年|
|营运资金|33,179,607.86|40,824,566.27|36,429,654.16|
|营运资金的变动|13,889,940.48|7,644,958.41|-4,394,912.11|
|应收票据周转天数|0|6|17|
|应收账款周转天数|88|109|110|

北京中企华资产评估有限责任公司 101
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2011年|2012年|2013年|
|预付账款周转天数|1|1|1|
|存货周转天数|119|128|106|
|应付票据周转天数|50|62|49|
|应付账款周转天数|161|155|145|
|预收账款周转天数|2|2|1|

(3)最低现金保有量的预测
一般情况下，企业要维持正常运营，通常需要一定数量的现金保有量。通过对深圳市高科润电子有限公司2011年度至2013年份各期营运资金的现金持有量与付现成本情况进行的分析，深圳市高科润电子有限公司营运资金中现金的持有量约为 3个月的付现成本费用，预测期内各年日常现金保有量如下表：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|现金保有量|12,767,400.00|14,412,300.00|16,164,000.00|17,336,400.00|18,120,000.00|

(4)非现金营运资金的预测
评估人员分析企业历史年度存货、应收票据、应收账款、预付款项、应付票据、应付账款及预收款项的周转情况，综合分析评估基准日以上科目内容及金额的构成情况及历史年度的周转情况，预测了未来周转天数。则：
预测年度应收票据=当年销售收入×该年预测应收票据周转天数 /365
预测年度存货=当年销售成本×该年预测存货周转天数/365
预测年度应收账款=当年销售收入×该年预测应收账款周转天数 /365
预测年度预付款项=当年销售成本×该年预测预付款项周转天数 /365
预测年度应付票据=当年销售成本×该年预测应付票据周转天数 /365
预测年度应付账款=当年销售成本×该年预测应付账款周转天数
/365
北京中企华资产评估有限责任公司 102
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
预测年度预收款项=当年销售收入×该年预测预收款项款周转天数/365
按照以上方法对未来营运资金预测如下：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|
|营运资金|49,522,016.40|56,411,795.44|63,691,307.03|66,735,179.31|68,199,579.25|
|营运资金的变动|13,092,362.24|6,889,779.03|7,279,511.59|3,043,872.28|1,464,399.95|

(三)折现率的确定
1.无风险收益率的确定
根据 Wind资讯查询评估基准日银行间固定利率国债收益率(10年期)的平均收益率确定，因此本次无风险报酬率 Rf取4.5518%。
2.权益系统风险系数的确定
根据 Wind资讯查询的沪深 A股股票 100周同行业类似上市公司Beta，根据上市公司的 Beta计算出各公司无财务杠杆的Beta，然后得出同行业上市公司无财务杠杆的平均 Beta为0.9078。由于被评估单位无有息负债，故被评估单位的β值为0.9078。
3.市场风险溢价的确定
市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率。
由于国内证券市场是一个新兴而且相对封闭的市场。一方面，历史数据较短，并且在市场建立的前几年投机气氛较浓，市场波动幅度很大；另一方面，目前国内对资本项目下的外汇流动仍实行较严格的管制，再加上国内市场股权割裂的特有属性，因此，直接通过历史数据得出的股权风险溢价不具有可信度。而在成熟市场中，由于有较长的历史数据，市场总体的股权风险溢价可以直接通过分析历史数据得到。因此国际上新兴市场的风险溢价通常也可以采用成熟市场的风险溢价进行调整确定。
即：市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家风险补偿额。
式中：成熟股票市场的基本补偿额取 1928-2013年美国股票与国
债的算术平均收益差6.29%；国家风险补偿额取0.9%。
北京中企华资产评估有限责任公司 103
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
则：RPm=6.29%+0.9%
=7.19%
故本次市场风险溢价取7.19%。
4.企业特定风险调整系数的确定
企业特定风险调整系数是根据待估企业与所选择的对比企业在企业特殊经营环境、企业规模、经营管理、抗风险能力、特殊因素所形成的优劣势等方面的差异进行的调整系数。
企业的规模比上市公司小,抵抗风险的能力不如上市公司。
鉴于家电智能控制器对家电整机的重要性，国际知名家电制造商对其智能控制器供应商的选择非常慎重，执行严格的评估与准入标
准。而一旦智能控制器企业通过考验，进入国际著名家电厂商的合格供应商名单之后，其合作往往具有稳定、长期和相互依赖的特点。故企业的客户比较集中，如果主要客户的合作发生变化，或该客户自身经营发生困难，将可能对公司的产品销售和业务发展造成不利影响。
由于家电产品市场竞争激烈，更新换代加快，生命周期大大缩短，这对电子智能控制生产企业提出了更高要求，企业必须与下游市场的发展趋势相适应，及时提升自身的研发水平、调整产品的研发方向，不断推出符合市场需求的新产品、新技术，从而在激烈的市场竞争中立足。故企业存在产品技术无法跟上产品更新换代的风险。
由于企业的技术更新较快，人才队伍的稳定及优秀人才的加盟对公司的长期发展至关重要。因此企业存在技术和人员流失的风险。
综合考虑上述因素，取企业特定风险调整系数 Rc为2.5%。
5.折现率的确定
(1)计算权益资本成本
将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出被评估单位的权益资本成本。
Ke=Rf+β×RPm+Rc
=13.58%
(2)计算加权平均资本成本
因企业基准日无有息负债，故
北京中企华资产评估有限责任公司 104
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
WACC＝Ke＝13.58%
(四)预测期后的价值确定
因收益期按永续确定，预测期后经营按稳定预测，故永续经营期年自由现金流，按预测末年自由现金流调整确定。主要调整包括：
资本性支出：按企业未来规划，若确保企业能够正常的稳定的持久的运营下去，结合目前企业资产的状况和更新投入资产的情况，确定预测期后每年的资本性支出金额为 1,684,700.00元；
折旧摊销费：根据企业预测年后的年资本性支出，结合企业的固定资产的折旧政策，确定预测期后每年的折旧摊销费为 1,858,700.00元；
主营业务成本：由于折旧摊销费发生变化，企业主营业务成本也相应变化，折旧摊销费的变化额，就是主营业务成本的调整数，故确定预测期后的主营业务成本为 290,289,662.78元；
管理费用：由于折旧摊销费发生变化和股份支付摊销金额在 2018年完毕，企业管理费用也相应变化，折旧摊销费的变化额和股份支付摊销金额，就是管理费用的调整数，故确定预测期后的管理费用为 29,088,337.94元。
则预测年后按上述调整后年自由现金流为 20,179,308.94元。
(五)测算过程和结果
1.未来年度企业自由现金流量
根据各项预测，未来年度企业自由现金流量预测如下：
金额单位：人民币万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年-永续|
|一、营业收入|26,639.02|29,850.55|33,182.60|34,437.54|34,934.65|34,934.65|
|减：营业成本|21,976.87|24,675.79|27,436.20|28,573.09|29,051.41|29,028.97|
|营业税金及附加|74.35|83.31|92.61|96.11|97.50|97.50|
|二、主营业务利润|4,587.81|5,091.45|5,653.79|5,768.34|5,785.75|5,808.19|
|减：销售费用|432.30|476.72|535.01|559.88|574.48|574.48|
|管理费用|2,066.40|2,291.02|2,556.99|2,759.00|2,967.31|2,908.83|
|财务费用|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|
|资产减值损失|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 105
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|三、营业利润|2,089.11|2,323.72|2,561.79|2,449.46|2,243.96|2,324.88|
|四、利润总额|2,089.11|2,323.72|2,561.79|2,449.46|2,243.96|2,324.88|
|减：所得税费用|296.94|330.02|363.42|344.76|312.21|324.35|
|五、净利润|1,792.17|1,993.70|2,198.37|2,104.70|1,931.76|2,000.53|
|加：折旧及摊销|264.06|266.61|255.98|243.86|266.78|185.87|
|减：资本性支出|340.00|240.00|245.00|280.00|240.00|168.47|
|营运资金需求净增加|1,309.24|688.98|727.95|304.39|146.44|0.00|
|七、企业自由现金流量|406.99|1,331.32|1,481.40|1,764.17|1,812.10|2,017.93|

2.企业的营业性资产价值
收益期内各年预测自由现金流量折现，从而得出企业的营业性资产价值。计算结果详见下表：
金额单位：人民币万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年-永续|
|一、企业自由现金流量|406.99|1,331.32|1,481.40|1,764.17|1,812.10|2,017.93|
|折现率年限|0.50|1.50|2.50|3.50|4.50||
|二、折现率|13.58%|13.58%|13.58%|13.58%|13.58%|13.58%|
|折现系数|0.94|0.83|0.73|0.64|0.56||
|三、各年自由现金流量折现值|381.89|1,099.84|1,077.50|1,129.75|1,021.70|8,378.15|
|四、预测期经营价值|13,088.84||||||

(六)其他资产和负债的评估
1.非经营性资产和负债的评估
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估
基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债，主要为预付
款项中的设备款、投资性房地产、其他应收款中的设备款及股东往
来款、应付股利，评估基准日评估值为 4,730.10万元。
2.溢余资产的评估
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产。评估基准日溢余资产为 2,524.15万元。主要是因为根据 2013年 12月 15日召开的 2013年股东会议审议通过，高科润注册资本由300万元增加至362万元，增资价格参照截至 2013年 9月 30日公司的账面净资产价值确定为1：
20。本次增资共计 1,240.00万元，因增资资金到位所致。
北京中企华资产评估有限责任公司 106
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
3.长期股权投资的评估
本次评估采用资产基础法对瑞成实业发展有限公司进行了整体评估，并按评估后的股东全部权益价值乘以实际持股比例确定评估值。经评估，长期股权投资的价值为 152.24万元。
(七)收益法评估结果
1.企业整体价值的计算
企业整体价值=经营性资产价值+非经营性资产价值+溢余资产价值+长期股权投资
=13,088.84+4,730.10+2,524.15+152.24
=20,495.32万元
2.有息债务价值的确定
截至评估基准日，深圳市高科润电子有限公司无有息债务。
3.股东全部权益价值的计算
根据以上评估工作，高科润的股东全部权益价值为：
股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值
=_tlchWW8Num2;_tlch_eveltemplateid67698713_eveltemplateid67698715_eveltemplateid67698703_eveltemplateid67698713_eveltemplateid67698715_eveltemplateid67698703_eveltemplateid67698713_eveltemplateid67698
715_evelfollow0_01_01_01_01_evelindent0!"'),-.:_5_!"'),-.:`'ef_"'([_*"'([_*-0.00
=_tlchWW8Num2;_tlch_eveltemplateid67698713_eveltemplateid67698715_eveltemplateid67698703_eveltemplateid67698713_eveltemplateid67698715_eveltemplateid67698703_eveltemplateid67698713_eveltemplateid67698
715_evelfollow0_01_01_01_01_evelindent0!"'),-.:_5_!"'),-.:`'ef_"'([_*"'([_*万元
北京中企华资产评估有限责任公司 107
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
第五章 评估结论及分析
北京中企华资产评估有限责任公司接受浙江方正电机股份有限公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则，遵循独立、客观、公正的原则，采用资产基础法和收益法，按照必要的评估程序，对浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产涉及的深圳市高科润电子有限公司的股东全部权益在 2013年 12月 31日的市场价值进行了评估。根据以上评估工作，得出如下评估结论：
一、资产基础法结果
截至评估基准日 2013年 12月 31日，深圳市高科润电子有限公司总资产账面价值为19,423.68万元，评估价值为24,770.81万元，增值额为 5,347.13万元，增值率为27.53%；总负债账面价值为12,165.14万元，评估价值为12,165.05万元，减值额为0.09万元；
股东全部权益账面价值为 7,258.53万元(账面值业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并于2014年2月22日出具天健审„2014‟ 374号审计报告)，股东全部权益评估价值为 12,605.76万元，增值额为 5,347.23万元，增值率为73.67%。资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：
资产基础法评估结果汇总表
评估基准日：2013年12月31日金额单位：人民币万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|||A|B|C=B-A|D=C/A×100|
|流动资产|1|17,725.55|17,902.41|176.86|1.00|
|非流动资产|2|1,698.13|6,868.40|5,170.27|304.47|
|其中：长期股权投资|3|166.25|152.24|-14.01|-8.43|
|投资性房地产|4|220.18|4,705.60|4,485.42|2,037.17|
|固定资产|5|1,011.15|1,107.13|95.98|9.49|
|无形资产|6|0.00|602.88|602.88||
|递延所得税资产|7|53.80|53.80|0.00|0.00|

北京中企华资产评估有限责任公司 108
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目||账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|其他非流动资产|8|246.75|246.75|0.00|0.00|
|资产总计|9|19,423.68|24,770.81|5,347.13|27.53|
|流动负债|10|12,020.34|12,020.25|-0.09|0.00|
|非流动负债|11|144.80|144.80|0.00|0.00|
|负债合计|12|12,165.14|12,165.05|-0.09|0.00|
|净资产（所有者权益）|13|7,258.53|12,605.76|5,347.23|73.67|

运用资产基础法对深圳市高科润电子有限公司的全部资产和相关负债进行评估后，部分资产的评估结果与账面值发生了变动，其变动情况见下表：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|科目名称|账面价值|评估价值|增值额|增值率%|
|1|存货|58,808,096.23|60,576,714.33|1,768,618.10|3.01|
|2|投资性房地产|2,201,791.23|47,056,000.00|44,854,208.77|2,037.17|
|3|长期股权投资|1,662,492.00|1,522,374.88|-140,117.12|-8.43|
|4|机器设备|7,979,348.18|8,634,607.00|655,258.82|8.21|
|5|车辆|474,166.73|639,463.00|165,296.27|34.86|
|6|电子设备|1,657,960.49|1,967,111.00|309,150.51|18.65|
|7|无形资产|0.00|6,028,800.00|6,028,800.00||
|8|预收款项|743,446.96|742,712.43|-734.53|-0.10|
|9|其他应付款|620,574.62|620,362.11|-212.51|-0.03|

评估增减值原因分析：
1.存货评估增值是因为库存商品与发出商品销售单价扣减税费后大于成本单价，故导致存货评估增值。
2.投资性房地产评估增值是因为企业购臵房地产时间较早，随着深圳市经济的不断发展，近几年房地产大幅升值。
3.长期股权投资评估减值是因为 2013年起已经无主营业务收入，但管理费用仍在发生。
4.机器设备评估增值是因为设备评估时考虑的寿命年限大于折旧年限。
5.车辆评估增值是因为评估按照《机动车强制报废标准规定》及
现场勘查确定的成新率大于企业会计计提的折旧年限所致。
6.电子设备评估增值是因为设备评估时考虑的寿命年限大于折旧
北京中企华资产评估有限责任公司 109
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
年限。
7.无形资产评估增值主要是因为企业拥有的软件著作权和专利类无形资产账面无记录，其所对应的产品在未来运营期间产生良好的预期收益所致。
8.预收款项评估减值是因为美元对人民币的汇率变动下降所致。
9.其他应付款评估减值是因为美元对人民币的汇率变动下降所致二、收益法评估结果
截至评估基准日 2013年 12月 31日，深圳市高科润电子有限公司总资产账面价值为19,423.68万元，负债账面价值为12,165.14万元，股东全部权益账面价值为 7,258.53万元(账面值业经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并于 2014年 2月 22日出具天健审„2014‟374号审计报告)，股东全部权益评估值为 20,495.32万元，增值 13,236.79万元，增值率182.36%。
三、评估结论
采用资产基础法评估得到的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益价值为 12,605.76万元，采用收益法评估得到的股东全部权益价值为 20,495.32万元，差异 7,889.56万元，差异率为62.59%。
资产基础法和收益法评估结果出现差异的主要原因是：资产基础法是指在合理评估企业各分项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路，即将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业股东权益价值的方法。收益法是从企业的未来获利能力角度出发，反映了企业各项资产的综合获利能力。两种方法的估值对企业价值的显化范畴不同，平台、服务、营销、团队、资质、客户等无形资源难以在资产基础法中逐一计量和量化反映，而收益法则能够客观、全面的反映被评估单位的价值。因此造成两种方法评估结果存在较大的差异。
企业的主要价值除了固定资产、营运资金等有形资源之外，还应包含企业所享受的各项优惠政策、业务网络、技术能力、人才团队、品牌优势等重要的无形资源的贡献。而资产基础法仅对各单项有形资产、无形资产进行了评估，不能完全体现各个单项资产组合
北京中企华资产评估有限责任公司 110
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
对整个公司的贡献，也不能完全衡量各单项资产间的互相匹配和有机组合因素可能产生出来的整合效应。而公司整体收益能力是企业所有环境因素和内部条件共同作用的结果，鉴于本次评估目的，收益法评估的途径能够客观合理地反映深圳市高科润电子有限公司的价值。本次评估以收益法的结果作为最终评估结论。
根据以上评估工作，本次评估结论采用收益法评估结果，即：深圳市高科润电子有限公司的股东全部权益价值评估结果为 20,495.32万元。
北京中企华资产评估有限责任公司 111
浙江方正电机股份有限公司拟发行股份购买资产
涉及的深圳市高科润电子有限公司股东全部权益项目评估说明
评估说明附件
附件一、企业关于进行资产评估有关事项的说明
附件二、瑞成实业发展有限公司评估技术说明
北京中企华资产评估有限责任公司 112