证券代码：000797 证券简称：中国武夷 公告编号：2015-046
中国武夷实业股份有限公司
配股募集资金使用的可行性分析报告
为了贯彻实施公司整体发展战略，抓住行业发展机遇，做强做大公司主业，进一步巩固和提升公司的竞争优势，中国武夷实业股份有限公司（以下简称“中国武夷”）拟通过配股的方式募集资金用于偿还借款。公司对本次配股募集资金运用的可行性分析如下：
一、本次募集资金使用投资计划
本次配股募集资金总额不超过140,000万元，扣除发行费用后将全部用于偿还公司借款。
二、本次募集资金投资项目的可行性分析
（一）公司本次配股的背景及目的
1、公司本次配股的背景
（1）“一带一路”战略的提出，公司国际工程承包业务面临历史发展机遇
习总书记在2013年9月和10月分别提出建设新丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的战略构想。之后十八届三中全会、中央经济工作会议及 2014年政府工作报告均提到推进丝绸之路经济带及 21世纪海上丝绸之路建设。2015年的中央经济工作会议定调一带一路 2015年要取得良好开局，要重点推进。2015年两会的政府工作报告中指出要推进丝绸之路经济带和 21世纪海上丝绸之路合作建设。2015年 3月 28日，中央出台的《推动共建丝绸之路经济带和 21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》从时代背景、共建原则、框架思路、合作重点、合作机制等方面阐述了“一带一路”的主张与内涵，提出了共建“一带一路”的方向和任务。“一带一路”发展战略的提出，将深刻改变中国未来30年经济版图，并极大拉升相关国家的基础设施建设、固定资产投资，提高国际工程市场空间。同时，将通过金融支持、政策支持、国际合作等多种方式、渠道，大大提高国内企业在国际工程承包领域的市场竞争力。
近年来，公司主要在肯尼亚以投标方式承揽传统公路、市政、房建等工程，国际工程承包业务取得长足进展。公司预期肯尼亚经济发展仍处于上升期，特别是肯尼亚公私合营法的
通过和政府在基础设施建设力度的不断加大，其建筑市场仍有巨大的发展潜力。公司将积极开拓国际工程总承包模式，推动政府互惠项目、两优项目的实施，同时加快布局肯尼亚周边非洲国家的工程承包市场，加快在埃塞俄比亚、加纳、乌干达、津巴布韦等国家成立分公司，紧密跟随国家发展战略，抓住难得的历史性机遇，争取国际承包工程业务实现新的爆发性增长。
（2）房地产长效调控机制初步建立，行业发展趋于理性
中国房地产行业保持了十几年的良好发展，已成为国家经济的重要支柱。近年来，国家出台了一系列对房地产市场的宏观调控政策，房价过快上涨的势头得到一定的遏制。国家房地产政策正逐步从严峻的调控转为差异化对待，房地产长效调控机制初步建立。2014年 9月和 10月，中国人民银行会同中国银行业监督管理委员会、财政部、住房城乡建设部等部门下发通知，放松商业贷款和住房公积金贷款的限制政策，支持居民家庭合理的住房贷款需求。2015年政府报告明确提出稳定住房消费，坚持分类指导，支持居民自住和改善性住房需求的政策方针。2015年3月30日，中国人民银行、住房城乡建设部、中国银行业监督管理委员会联合发文，调整个人住房贷款政策，二套房最低首付比例降至40%。同日，财政部、国家税务总局发布通知调整个人住房转让营业税政策，二手房交易免征营业税的条件由购房满5年改为满2年。
随着房地产长效调控机制初步建立并逐步完善，我国新型城镇化建设的推进，以及党的十八大提出到2020年实现国民生产总值和城乡居民收入比2010年翻一番的目标，房地产市场将渐趋理性，刚性需求仍将保持一定规模，房地产行业的发展前景良好。
2、公司本次配股的目的
本次配股募集资金用于偿还借款，有利于提高公司资金实力和国际工程承揽能力，促进公司国际工程承包业务发展；同时有助于公司降低负债规模，节省财务费用，提高公司的抗风险能力和财务安全水平。
（二）以募集资金偿还借款的必要性和合理性
1、公司资产负债率过高
近年来，虽然公司积极采取措施，降低资产负债率，但公司总体资产负债率一直处于较高水平。公司最近三年及一期末的资产负债率情况如下：
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|-|-|-|-|-|
|指标|2015.3.31|2014.12.31|2013.12.31|2012.12.31|
|资产负债率（合并）|84.41%|78.35%|76.20%|76.08%|
|资产负债率（母公司）|78.73%|78.12%|76.11%|76.92%|

较高的资产负债率，在一定程度上削弱了公司的抗风险能力，制约了公司的融资能力，使公司面临较高的财务风险。
2、公司财务负担过重
截至2015年3月31日，公司合并口径的短期借款223,977.77万元、长期借款159,487.59万元，加上一年内到期的非流动负债 95,847.87万元，总体有息负债规模已达到 479,313.23万元。
尽管借款为公司生产经营提供了良好的支持和保障，但大量的有息负债加重了公司的财务成本，导致公司利息支出逐年攀升，直接影响到公司的经营业绩。公司最近三年及一期的利息支出情况如下：
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||2015年1-3月|2014年|2013年|2012年|
|计入财务费用的利息支出（万元）|3,763.00|7,203.85|9,851.21|8,180.39|
|资本化利息支出(万元)|7,188.63|16,362.22|9,218.02|9,795.73|

3、公司资金紧张
近年来，公司生产经营遇到较大挑战，公司流动资金亦日趋紧张。截至2015年3月31日，公司总资产为 860,858.82万元，货币资金仅为 145,098.91万元，占总资产的比重仅为16.86%。同期，公司的流动比率、速动比率分别为1.40、0.41，处于较低水平，短期偿债能力较弱。随着公司加大国际工程承揽力度，加快北京武夷花园南区推进进度，公司经营规模将进一步扩大，公司资金紧张的局面将愈发突出。
4、偿还借款积极效应突出
从长期看，以募集资金偿还借款，是公司正常经营的需要，有助于降低公司财务风险，
增强公司持续经营能力。随着公司经营规模进一步扩大，公司资金紧张的局面将愈发突出。
以募集资金偿还借款，能够有效的降低公司资产负债率，增强公司偿债能力，有助于提高公
司在银行的融资能力，为后续公司根据业务发展需要及时向银行借款创造条件，促进公司的发展。
从短期看，公司借款利率最高达到12%，按 1年期贷款基准利率上浮30%测算，以募集资金偿还借款，每年公司可节约财务费用约9,282.00万元，对降低公司利息支出，提高公司利润有积极作用。
（三）偿还借款规模适当
公司本次配股募集资金总额不超过140,000万元，扣除发行费用后将全部用于偿还公司借款。截至2015年4月30日，公司本外币银行借款约合46.64亿元人民币，其中母公司人民币银行借款15.95亿元，美元银行借款2.41亿美元；子公司人民币银行借款13.51亿元，美元银行借款0.18亿美元，港币银行借款1.7亿港币。以募集资金总额不超过140,000万元偿还借款，占本外币银行借款比重约为30.02%，规模适当。
截至2015年4月30日，公司母公司银行借款具体情况如下：
单位：万元
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|-|-|-|-|
|贷款方|人民币借款|到期日|利率|
|福建省建行|2500|2015.10.17|基准利率|
|福建省建行|2000|2016.1.14|基准利率|
|福建省建行|3800|2015.9.12|基准利率|
|进出口银行|5200|2015.9.24|基准利率-1.8%|
|进出口银行|29100|2015.6.27|基准利率-1.8%|
|华夏银行福州闽江支行|4900|2016.3.31|基准利率上浮25%|
|华夏银行福州闽江支行|4900|2016.3.16|基准利率上浮25%|
|华夏银行福州闽江支行|1900|2015.8.30|基准利率上浮25%|
|招行福州分行|4900|2015.7.22|8%|
|平安银行福州分行|8000|2016.4.16|基准利率上浮35%|
|招银金融租赁有限公司|3300|2015.7.27|三年期贷款基准利率|
|中信银行福州分行|2000|2015.11.14|7.80%|
|中信银行福州分行|10000|2015.12.9|7.00%|
|国开行|5000|2015.6.10|6.83%|
|信达资产管理福建分公司|10000|2015.7.8|10.20%|
|平安国际租赁|20000|2019.9.24|5.75%|
|平安国际租赁|10000|2019.9.17|5.75%|
|浦发银行福州分行|32000|2018.4.10|7.80%|
|贷款方|美元借款|到期日|利率|
|浦发银行福州分行|770|2015.6.30|一年期LOBOR+600BP|

浦发银行福州分行 510 2015.6.4 11个月LIBOR+600BP（6.48831%）
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|-|-|-|-|
|浦发银行福州分行|3175|2016.4.9|一年期LOBOR+520BP|
|民生银行福州分行|1500|2015.12.17|三个月LIBOR+300BP（3.2662%）|
|海峡银行|1280|2015.12.30|5.85%|
|中信银行福州闽都支行|1200|2016.1.29|一年期LOBOR+430BP(4.9214%)|
|国家开发银行福建省分行|200|2015.9.7|六个月LIBOR+320BP|
|招商银行福州东街口支行|590|2015.5.14|一年期LIBOR+400个BP|
|招商银行福州东街口支行|1000|2015.5.12|一年期LIBOR+420个BP|
|招商银行福州东街口支行|1570|2015.9.4|半年期LIBOR+662个BP|
|招商银行福州东街口支行|766|2016.1.27|三个月LIBOR+330BP(3.9229%)|
|招商银行福州东街口支行|800|2016.1.20|三个月LIBOR+330BP(3.9149%)|
|海峡银行|998|2016.2.9|1.50%|
|广发银行福州分行|800|2016.3.25|3.00%|
|广发银行福州分行|790|2016.3.12|3.00%|
|中信银行|850|2016.3.11|一年期LIBOR+125个BP|
|民生银行福州分行|2100|2016.2.6|三个月LIBOR+300BP(3.2955%)|
|民生银行福州分行|1600|2015.9.3|三个月LIBOR+300BP(3.2595%)|
|交通银行福州五一支行|485|2015.8.27|5.27%|
|广发银行福州分行|1580|2016.3.4|6.50%|
|广发银行福州分行|850|2015.12.5|一年期LIBOR+590BP|
|广发银行福州分行|705|2016.1.20|6.50%|

截至2015年4月30日，公司子公司银行借款情况如下：
单位：万元
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|借款人||贷款方||人民币借款||到期日||利率||
|北京武夷房地产开发有限公司||长城资产管理公司||30000||2017.11.19||10.00%||
|南京武宁房地产开发有限公司||农行南京江宁支行||15000||2017.5.15||7.36%||
|南京武宁房地产开发有限公司||中信银行南京江宁百家湖支行||7000||2017.9.16||7.69%||
|南京武宁房地产开发有限公司||中信银行南京江宁百家湖支行||7000||2017.9.16||6.61%||
|南京名仕园置业有限公司||工商银行南京江宁支行||7600||2017.12.26||8.50%||
|重庆武夷房地产开发有限公司||浙商银行重庆分行||1500||2015.6.24||6.77%||
|重庆武夷房地产开发有限公司||浙商银行重庆分行||2000||2015.12.24||6.77%||
|重庆武夷房地产开发有限公司||浙商银行重庆分行||4500||2016.4.27||6.77%||
|重庆武夷房地产开发有限公司||长城资产管理公司||10000||2018.1.5||10.00%||
|福建武夷嘉园房地产开发有限公司||中国银行涵江支行||10000||2018.2.5||8.40%||
|武夷名仕（诏安）房地产有限公司||中国银行诏安支行||2800||2017.4.28||12.00%||
|武夷名仕（诏安）房地产有限公司||中国银行诏安支行||1950||2017.4.28||9.23%||
||福建南平武夷名仕园房地产开|||||||||
||||华融国际信托公司||27000||2015.8.8||12%|
||发有限公司|||||||||
|福建南平武夷名仕园房地产开发有限公司||农业银行南平分行||8700||2019.8.22||7.68%||
|借款人||贷款方||外币借款||到期日||利率||
|中国武夷肯尼亚分公司||渣打银行-SCBK||USD100||2015.5.13||7.00%||

中国武夷肯尼亚分公司 渣打银行-SCBK USD100 2015.6.13 7.00%
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|武夷建筑有限公司|工银亚洲|HKD443.74|2018.1.29|HIBOR+0.85%|
|武夷建筑有限公司|工银亚洲|HKD171.13|2018.1.29|HIBOR+0.85%|
|武夷企业有限公司|工银亚洲|HKD9100|2017.1.21|HIBOR+3%|
|武夷企业有限公司|永亨银行|HKD2352.01|2020.10.11|P-2.55％|
|武夷企业有限公司|永亨银行|HKD684.55|2024.11.8|P-2.55％|
|武夷企业有限公司|永亨银行|HKD746.31|2025.11.9|P-2.55％|
|武夷企业有限公司|永亨银行|HKD1767.22|2031.12.6|P-1.25％|
|武夷开发有限公司|永亨银行|HKD1735.22|2030.7.10|HIBOR+1.375%|
|中国武夷菲律宾分公司|开曼中行|USD600|2015.11.13|三个月期LIBOR+260BP|
|中国武夷菲律宾分公司|开曼中行|USD500|2015.8.1|三个月期LIBOR+290BP|
|中国武夷菲律宾分公司|开曼中行|USD500|2015.7.3|三个月期LIBOR+290BP|

注：2015年4月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元兑人民币6.1137元，1港元兑人民币0.78881元。
三、本次募集资金运用对公司经营管理及财务状况的影响
（一）对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目的实施将进一步壮大公司的规模和实力，增强公司的竞争力，提高公司业绩的稳定性，促进公司价值及股东利益的快速稳健增长。
（二）对公司财务状况的影响
1、增大公司净资产规模
本次发行完成后，公司的净资产规模增大，有助于增强公司资金实力，为公司后续发展提供有力的资金保障。
2、增强公司盈利能力
本次募投项目实施将改善公司财务结构，降低利息支出，增强公司的持续盈利能力。
3、对公司现金流的影响
本次发行完成后，公司现金流入将大幅增加；以募集资金偿还借款将对公司筹资活动现金流产生较大影响；同时也有利于公司国际工程承包业务及房地产开发业务发展，改善公司
经营活动现金流状况。
4、对公司负债结构的影响
本次发行募集资金到位后，将增加公司净资产，提升公司的资金实力，同时本次募集资金用于偿还借款，有助于降低公司资产负债率，使得公司资产负债结构更趋合理。因此，本次发行不会导致公司负债比例过低或过高、财务成本不合理的情况。
综上所述，本次非公开发行 A股股票募集资金的运用，符合国家产业政策和本公司发展的需要，方案的实施将进一步扩大公司资产规模，提升公司资产质量，增强公司核心竞争力，促进公司持续、健康发展，符合公司及全体股东的利益。
中国武夷实业股份有限公司董事会2015年5月14日