西安隆基硅材料股份有限公司
非公开发行股票募集资金投资项目可行性分析报告
一、本次非公开发行股票募集资金使用计划
本次非公开发行拟募集资金总额（含发行费用）不超过 19.6亿元，募集资金在扣除发行费用后将用于以下项目：
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|项目名称||投资总额（万元）|
|年 产2GW单晶硅棒、切片项目|1.1宁夏隆基年产800MW单晶硅棒项目|55,442|
||1.2银川隆基年产 1.2GW单晶硅棒项目|64,033|
||1.3银川隆基年产2GW切片项目|80,810|
|补充流动资金||40,000|
|||240,285|

本次募集资金投资项目年产 2GW单晶硅棒、切片项目拟通过公司全资子公司宁夏隆基和银川隆基具体实施，募集资金将通过公司向宁夏隆基和银川隆基增资的方式注入。
本次发行的募集资金到位前，公司可根据自身发展需要并结合市场情况利用自筹资金对募集资金项目进行先期投入，并在募集资金到位后予以置换。若本次发行扣除发行费用后的实际募集资金低于拟投资项目的实际资金需求总量，公司可根据项目的实际需求，按照相关法规规定的程序对上述项目的募集资金投入金额进行适当调整，不足部分由公司自筹解决。
二、募集资金投资项目基本情况及发展前景
（一）年产 2GW单晶硅棒、切片项目
1、项目建设背景
经过市场前期整合调整，未来全球光伏市场仍将保持较快增长，随着主要光伏市场分布式发电占比的提高及高效单晶电池技术的推广，根据 SEMI国际光伏技术路线图预测，到 2018年全球单晶市场份额有望从目前的37%左右提高到45%，太阳能单晶硅片市场容量进一步扩大。
近年来，国家持续出台支持国内光伏产业发展的政策，2013年中国新增光伏装机容量达到11.8GW，已成为全球第一大光伏市场，2013年7月，国务院出台《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》，提出 2013年-2015年年均新增光伏发电装机容量10GW左右，到2015年总装机容量达到35GW以上。
公司秉承“推广传递价值，专业铸造价值，创新延续价值”的战略发展方针，不断强化全球最大的太阳能单晶硅片厂商的战略地位，建立了领先的战略和品牌优势、技术创新优势、品质和成本管控优势以及稳健经营控制风险的能力，主要财务和运营指标在同行业处于领先地位，具备通过产能扩张进一步整合市场资源的能力。
经过2012-2013年的市场整合，全球单晶硅片主要厂商已由原来的几十家缩减到五家左右，在单晶硅片市场集中度提高的同时，市场竞争日趋激烈。通过不断加大研发投入和生产导入，扩大生产规模，不断提升单晶产品的转换效率和大幅降低制造成本，有利于进一步提升公司的综合竞争实力和市场占有率。
根据公司战略规划，公司将致力于实现全球单晶市场份额25%的战略目标，并引领全球单晶技术路线所占份额的进一步提升。通过实施年产2GW单晶硅棒、切片建设项目，充分把握全球光伏市场快速发展的重要战略机遇，实现强化公司作为全球最太阳能大单晶硅片制造商的战略地位。
2、项目建设的必要性
（1）全球光伏市场需求将持续增长
根据欧洲光伏产业协会（EPIA）发布的全球太阳能市场展望（2014-2018），全球光伏市场 2013年新增装机量为38.4GW，同比增长28%。结合各国政策、经济、市场环境分析，EPIA预测全球光伏市场将从2014年起进入较高基数的稳定增长阶段，到2018年全球新增装机量有望增长至69GW。
全球光伏市场需求增长预测（单位：GW）
80
保守预计 乐观预计 中性预计
69
70
2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E
数据来源：EPIA
（2）单晶技术路线份额逐渐提升
度电成本的降低主要取决于光伏系统安装成本和组件单位成本的降低，这均需要高效产品的支撑。同时，在日本、美国、欧洲、中国等主要光伏市场，分布式光伏市场份额正在提高，分布式光伏项目对于高效产品的需求更为迫切。目前多晶电池最高转换效率达到18%，已接近19%的理论值，而目前主流 P型单晶电池转换效率为19%-19.5%，距离22%的理论转换效率还有较大提升空间，主流N型单晶电池的低成本产业化空间潜力更是巨大。台湾、韩国、日本、美国等主要电池厂商在扩产计划中大多数选择高效单晶电池作为方向，国内主要电池厂商在高效单晶电池技术研发上也强化了投入，从 2013年发展至今，国内产业化的高效单晶电池产品出货量也明显增多。根据 SEMI国际光伏技术路线图，未来全球单晶市场份额将由目前的37%左右快速提升，预计 2018年单晶在晶硅电池中市场份额将超过45%。
3、投资项目基本情况
本项目计划由三个独立子项目组成，具体如下：
（1）宁夏隆基年产 800MW单晶硅棒项目
①项目概况
本项目采用公司自主研发的高拉速、超大投料直拉单晶工艺，以世界领先的生产效率和品质管控能力生产优质太阳能单晶硅棒，实现年产800MW单晶硅棒的目标。
②建设内容
新建单晶车间、清洗车间、仓库等生产建筑及食堂、员工宿舍等生活建筑，安装生产辅助设备和机电设备，并配套建设35KV变电站工程；购置220台单晶炉及配套工艺设备，并配套检测、维修设备。
③实施主体及建设地点
本项目由公司全资子公司宁夏隆基实施，建设地点位于宁夏隆基厂区内。
④建设周期
本项目建设周期为1.5年。
⑤项目投资
本项目总投资55,442万元，其中建设投资52,490万元，铺底流动资金 2,952万元。
⑥预期收益
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|-|-|-|-|
|序号|收益指标|数值|备注|
|1|营业收入（万元）|58,717|达产期平均值|
|2|净利润（万元）|9,531|达产期平均值|
|3|项目投资财务内部收益率（%）|20.24%||
|4|项目投资财务净现值1（万元）|25,909||
|5|项目投资静态回收期（年）|5.81|含建设期|

注：投产首年按照75%的达产率计算。
⑦项目涉及的立项、环保、土地等有关事项的报批
该项目在宁夏隆基厂区内实施，涉及的立项、环保等手续正在办理过程中。
1假定最低预期收益率为12%，以此作为净现值计算的折现率，下同。
（2）银川隆基年产 1.2GW单晶硅棒建设项目
①项目概况
本项目采用隆基股份自主研发的高拉速、超大投料直拉单晶工艺，以世界领先的生产效率和品质管控能力生产优质太阳能单晶硅棒，实现年产 1.2GW单晶硅棒的目标。
②建设内容
在租赁厂房内安装生产辅助设备和机电设备，购置、安装35KV电力设备设施，新建1栋员工宿舍楼；购置320台单晶炉及配套工艺设备，配套检测、维修设备。
③实施主体及建设地点
本项目由公司全资子公司银川隆基实施，建设地点位于银川隆基二期生产基地。
④建设周期
本项目建设周期为1年。
⑤项目投资
本项目总投资64,033万元，其中建设投资59,670万元，铺底流动资金 4,363万元。
⑥预期收益
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|-|-|-|-|
|序号|收益指标|数值|备注|
|1|营业收入（万元）|85,413|达产期平均值|
|2|净利润（万元）|13,860|达产期平均值|
|3|项目投资财务内部收益率（%）|26.82%||
|4|项目投资财务净现值（万元）|52,623||
|5|项目投资静态回收期（年）|4.73|含建设期|

⑦项目涉及的立项、环保、土地等有关事项的报批
该项目在银川隆基已完成租赁厂房内实施，涉及的立项、环保等手续正在办
理过程中。
（3）银川隆基年产 2GW切片建设项目
①项目概况
本项目使用宁夏隆基和银川隆基生产的单晶硅棒为主要原料，以世界领先的金刚线切片工艺生产高效太阳能单晶硅片，实现年产 2GW单晶硅片的目标。
②建设内容
新建切片车间、仓库、办公楼、员工宿舍等建筑，安装生产辅助设备和机电设备；购置124台金刚线切片机及配套工艺设备，配套检测、维修设备。
③实施主体及建设地点
本项目由公司全资子公司银川隆基实施，建设地点位于银川隆基厂区内。
④建设周期
本项目建设周期为1.5年。
⑤项目投资
本项目总投资80,810万元，其中建设投资59,257万元，铺底流动资金 21,553万元。
⑥预期收益
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|-|-|-|-|
|序号|收益指标|数值|备注|
|1|营业收入（万元）|199,301|达产期平均值|
|2|净利润（万元）|27,119|达产期平均值|
|3|项目投资财务内部收益率（%）|28.86%||
|4|项目投资财务净现值（万元）|104,484||
|5|项目投资静态回收期（年）|5.03|含建设期|

注：投产首年按照75%的达产率计算。
⑦项目涉及的立项、环保、土地等有关事项的报批
该项目在银川隆基厂区内实施，涉及的立项、环保等手续正在办理过程中。
4、结论
本项目的顺利实施将加快单晶硅棒、切片技术研发成果的产业化应用，进一步扩大公司市场份额，从而实现规模经济优势，对公司整体战略目标的实现发挥有力的推动作用。本项目建设具有较好的技术条件、基础设施条件和良好的预期收益指标，具备实施的可行性。
（二）补充流动资金项目
1、项目基本情况
公司拟将本次非公开发行募集资金的 40,000万元用于补充流动资金。通过本次非公开发行募集资金补充流动资金，将满足公司主营业务持续发展的资金需求，并有助于完善公司资产负债结构，增强公司抗风险能力和提升经营效益。
2、补充流动资金的必要性
（1）公司的业务发展需要补充流动资金
公司所处太阳能光伏行业属于资金密集、技术密集和人才密集型行业。目前，太阳能光伏行业尚处于行业发展初期，技术更新速度不断加快，新技术、新工艺不断涌现，公司需要不断进行技术设备的升级改造、加大研发资金投入，以提高产品的光电转换效率、大幅降低生产成本，增强公司的自主创新能力和提升公司综合竞争能力。
近三年公司投资金额和营业规模持续扩大，对运营流动资金的需求不断增加，虽然公司通过采取加快资金周转、利用银行贷款融资、融资租赁以及实际控制人李振国股票质押融资等一系列措施补充流动资金，但受限于银行信贷收紧以及融资成本较高等影响，流动资金紧张的状况未得到根本缓解，已成为制约公司进一步发展的重要因素之一。
通过本次非公开发行募集资金补充流动资金，将有效缓解公司流动资金紧张的状况，并将进一步提升公司的研发创新能力，从而有利于公司的持续发展。
（2）优化资本结构、提高抵御风险能力
2011年末、2012年末、2013年末和 2014年 3月末，公司合并报表口径下
资产负债率分别为55.42%、38.25%、36.16%和36.10%，虽然公司在 2012年首次公开发行募集资金到位后资产负债率得到改善，但随着公司业务规模的不断增加，对流动资金需求增长较快，公司采取了包括由实际控制人李振国股票质押融资并向公司提供委托贷款在内的债权融资方式解决流动资金紧张的状况，截至 2014年 3月 31日，公司短期借款、长期借款（含一年内到期的非流动负债）、融资租赁长期应付款余额仍达到 7.29亿元，仍面临较大的偿债压力；同时，考虑到当前太阳能光伏行业外部经营环境具有较大的不确定性，市场竞争也日趋激烈，相对充裕的流动资金对公司的稳健经营和持续发展具有重要意义。因此，通过本次非公开发行募集资金补充流动资金，将进一步优化公司资本结构，降低财务风险，增强公司抵御行业周期性波动风险的能力，提升公司的稳健经营能力。
（3）降低财务费用，提升公司盈利水平
银行贷款等融资方式为公司的发展提供了重要支持和保障，但同时也增加了公司的财务成本，对公司的经营利润产生了一定影响。因此，通过本次非公开发行募集资金补充流动资金，将减少公司未来银行贷款金额，可以有效节省公司的财务成本，提升公司的盈利能力。
综上，本次募集资金投资项目符合国家有关产业政策及公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，具备可行性。项目实施完成后，能够进一步提升公司的竞争力和抵御风险能力、优化产品结构，提高盈利水平，募集资金的用途合理、可行，符合本公司及全体股东利益。
西安隆基硅材料股份有限公司董事会二零一四年六月三十日