太极计算机股份有限公司
拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金所涉及的
深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益评估项目
资产评估说明
中水致远评报字【2016】第1012号
（本评估说明共2册，本册为第1册）
中水致远资产评估有限公司
二二ＯＯ一一六六年年一一月月二二十十五五日日
深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益评估项目·资产评估说明
目录
第一部分关于评估说明使用范围的声明 ......................................... 3
第二部分关于进行资产评估有关事项的说明 ..................................... 4
第三部分资产核实情况说明 .................................................. 5
一、评估对象与评估范围说明 ................................................... 5
二、资产核实总体情况说明 ..................................................... 7
三、资产核实结论 ............................................................ 14
第四部分被评估单位基本经营情况、行业及市场分析 ............................ 16
一、被评估单位经营情况分析 .................................................. 16
二、2015年年中宏观经济分析、展望 ............................................ 20
三、全球服务器行业分析 ...................................................... 25
四、我国服务器行业分析及发展趋势 ............................................ 30
第五部分收益法评估的说明 ................................................. 50
一、本次收益法应用的情况介绍 ................................................ 50
二、价值类型及其定义 ........................................................ 50
三、本次收益法的评估假设和限制条件 .......................................... 50
四、本次收益法的具体形式 .................................................... 52
五、企业的历史绩效分析 ...................................................... 53
六、收益法评估过程及结果 .................................................... 59
第六部分市场法评估的说明 ................................................. 73
一、市场法介绍 .............................................................. 73
二、本次市场法评估方法适用性分析 ............................................ 73
三、企业财务数据分析 ........................................................ 75
四、评估方法技术说明 ........................................................ 76
五、市场法评估结果 .......................................................... 95
第七部分评估结论及其分析 ................................................. 96
一、评估结论 ................................................................ 96
二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因 .................................... 97
附件：关于进行资产评估有关事项的说明 ....................................... 98
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第一部分关于评估说明使用范围的声明
本评估报告的使用者为委托方、被评估单位以及按照国有资产管理相关规定报送备案的相关监管机构。除国家法律法规另有规定外，任何未经评估机构和委托方确认的机构或个人不能由于得到评估报告而成为评估报告使用者。
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二Ｏ一六年一月二十五日
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第二部分关于进行资产评估有关事项的说明
根据国家资产评估的有关规定，该部分内容由委托方及被评估单位共同撰写，具体内容请见附件一：“关于进行资产评估有关事项的说明”。
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第三部分资产核实情况说明
一、评估对象与评估范围说明
（一）评估对象与评估范围内容
本次评估对象为太极计算机股份有限公司（以下或简称：太极股份）拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金所涉及的深圳市宝德计算机系统有限公司（以下或简称：宝德计算机）股东全部权益。
本次评估范围是宝德计算机的全部资产和负债。根据经众环海华会计师事务所（特殊普通合伙）审计后的评估基准日2015年7月31日财务报表，母公司口径的企业资产总额账面值 71,044.23万元，负债总额账面值为 51,523.25万元，净资产账面值为 19,520.99万元。合并口径的企业资产总额账面值 72,163.59万元，负债总额账面值为 46,709.79万元，净资产账面值为 25,453.80万元，其中归属于母公司净资产账面值为25,453.80万元。
按照合并范围内母公司口径的资产负债，委估资产和负债的具体类型有流动资产、非流动资产、流动负债和非流动负债。其中流动资产包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货和其他流动资产；非流动资产包括长期股权投资、固定资产、无形资产、开发支出和递延所得税资产；流动负债包括应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款和其他流动负债；非流动负债包括递延收益。
评估范围内母公司口径全部资产和负债的账面价值如下表：
金额单位：人民币万元
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|-|-|-|
|项目||账面价值|
|流动资产合计|1|63,499.20|
|非流动资产合计|2|7,545.03|
|其中: 长期股权投资|3|3,306.81|
|投资性房地产|4|-|
|固定资产|5|736.18|
|在建工程|6|-|

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|-|-|-|
|无形资产|7||
|其中:无形资产-土地使用权|8|-|
|其他非流动资产|9|-|
|资产总计|10|71,044.23|
|流动负债|11|50,897.29|
|非流动负债|12|625.96|
|负债总计|13|51,523.25|
|净 资 产|14|19,520.99|

(二)实物资产的分布情况及特点
纳入评估范围的实物资产主要为存货和固定资产，其中存货包括材料采购、原材料、委托加工物资、发出商品、产成品和在产品；固定资产包括机器设备、车辆和电子设备。实物资产主要分布在宝德计算机所在的生产厂区及办公楼内，部分位于项目所在地，实物资产分布比较集中。于评估基准日的实物资产特点如下。
1．存货类实物资产特点
存货包括材料采购、原材料、委托加工物资、发出商品、产成品和在产品。材料采购为企业采购的服务器；原材料为企业生产用主要材料和辅助材料；委托加工物资主要为企业委托深圳市湘华电子有限公司生产的电子元器件等；发出商品为企业已经发出尚未结转成本的主板、服务器等；在产品为企业已领用的用于生产的原材料；产成品主要为企业生产的主板、服务器等。存货的特点是数量多、品种多，实物分布比较集中。无长期积压和不合格品，有独立的仓库或区域存放，实物存管、出入库登记和财务管理规范。
2．设备类资产特点
设备类资产主要为企业生产所需的通用设备，服务器、行政办公用电子设备及车辆等。所申报的设备多数为国产设备，具体特点如下：
机器设备由主要分布在宝德计算机所在厂区内，目前公司机器设备主要为服务器、机柜等，使用状态良好；车辆为办公用车辆，维护使用状态正常；电子设备为办公用电脑、打印机、空调机及服务器等，维护使用状态正常。
(三)企业申报的账面记录和未记录的无形资产情况
宝德计算机为本次评估申报的无形资产包括账面记录的无形资产包括外购软件和自
主研发软件。账面未记录的无形资产包括软件著作权、商标及专利。
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1.账面记录的无形资产
宝德计算机为本次评估申报的账面记录的无形资产包括外购软件和自己研发的软件。评估基准日宝德计算机为此次评估申报的账面记录的无形资产原始入账价值32,754,336.86元，摊余后账面价值20,279,241.54元。
宝德计算机申报的无形资产——外购软件系生产、办公所需外购的办公、财务软件等，共11项。这一部分外购软件原始入账价值为32,754,336.86元，摊余后账面价值20,279,241.54元。经清查核实，纳入本次评估范围的外购软件均在正常使用。
2.账面未记录的无形资产
宝德计算机为本次评估申报的账面未记录的无形资产为企业生产经营所用的6项注册商标、35项已获授权或处于审中阶段的专利技术、17项软件著作权。其中6项注册商标和8项软件著作权为母公司深圳市宝德科技股份有限公司转让给宝德计算机使用，权利人名称变更正在进行中；2项软件著作权为母公司宝德科技集团股份有限公司和宝德计算机共同拥有；2项发明专利为宝德计算机与华东理工大学共同拥有；9项专利技术为深圳市宝德科技股份有限公司转让给宝德计算机使用，权利人变更正在进行中。均无账面值。
（1）注册商标
宝德计算机为本次评估申报的注册商标共6项，为深圳市宝德科技股份有限公司转让给宝德计算机使用，权利人名称变更正在进行中，明细如下：
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|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|单位名称|商标名称|商标图案|注册时间|证书号|商标所对应的产品名称|
|1|深圳市宝德科技股份有限公司|POWERLEADER||2010年11月28日|1481657|计算机; 计算机外围设备; 数据处理设备; 计算机软件(已录制); 计算机周边设备; 中心加工装置(信息处理器);笔记本电脑; 集成电路卡; 光通讯设备; 内部通讯装置|
|2|深圳市宝德科技股份有限公司|POWTEL||2003年5月14日|3083534|计算机器; 会计计算机器; 计算机存储器; 数据处理设备; 计算机;计算机外围设备; 条形码读出器; 条码读出器; 密纹盘(只读存储器); 密纹光盘(可读存储器);|

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|-|-|-|-|-|-|
|3|深圳市宝德科技股份有限公司|POWERLEADER|2005年12月14日|3833368|计算机存储器; 计算机; 数据处理设备; 便携计算机; 已录制的计算机操作程序; 计算机外围设备; 计算机软件(已录制); 中心加工装置(信息处理器); 信息处理机(中央处理装置); 计算机周边设备;|
|4|深圳市宝德科技股份有限公司|POWERLEADER|2006年3月28日|3833369|广告; 商业管理辅助;进出口代理; 拍卖; 推销(替他人); 替他人作中介(替其它企业购买商品或服务); 人事管理咨询; 商业场所搬迁; 计算机数据库信息系统化; 审计;|
|5|深圳市宝德科技股份有限公司|PSTAR|2010年2月21日|6113613|数量显示器; 电子公告牌; 电视机; DVD播放机; 电影摄像机; 车辆轮胎低压自动显示器;显微镜;|
|6|深圳市宝德科技股份有限公司|POWERLEADER|2010年11月7日|6558705|钱点数和分检机; 传真机; 闪光信号灯; 视听教学仪器; 工业操作遥控电器设备; 电子防盗装置|

（2）专利技术
宝德计算机为本次评估申报的专利技术共35项，包括已获授权或处于审中阶段的专利技术。其中9项专利技术为深圳市宝德科技股份有限公司无偿转让给宝德计算机使用，2项发明专利为宝德计算机与华东理工大学共同拥有。具体明细如下：
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|申请专利名称|技术类型|申请公司|申请号/专利号|目前状况|授权日期|法律状态|
|1|服务器远程管理系统|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|201120353398.9|已获证书|2012/5/30|有权|
|2|用于单路1U服务器的调速散热装置|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|201120316487.6|已获证书|2012/5/23|有权|
|3|一种硬盘工作状态的监测系统|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|201120304587.7|已获证书|2012/9/12|有权|
|4|基于RFID的贵重物品运输监控系统及监控方法|发明专利|华东理工大学+深圳市宝德计算机系统有限公司|201210350809.8|已进入实审，待发证书。||审中|
|5|基于RFID和云计算的健康体检信息管理系统|发明专利|华理+深圳市宝德计算机系统有限公司|201210351204.0|实审||审中|

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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|ZL200820213339.X|已获证书|||
|7|一种降噪装置及带有降噪装置的服务器机箱|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|ZL200820213553.5|已获证书|2009/8/5|有权|
|8|一种模块化服务器|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|ZL200820213914.6|已获证书|2009/9/2|有权|
|9|一种调速散热服务器|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|200920135874.2|已获证书|2010/1/27|有权|
|10|一种计算机主板接口转换装置|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|200920135991.9|已获证书|2010/1/27|有权|
|11|一种带有旁路开关的网关设备|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|200920130369.9|已获证书|2010/1/27|有权|
|12|高密度服务器装置|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|200920130593.8|已获证书|2010/1/27|有权|
|13|采用PCI接口的机箱内置硬盘的转接装置|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|201120316488.0|已获证书|2012/5/25|有权|
|14|一种电源模拟测试装置|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|201120341728.2|已获证书|2012/5/25|有权|
|15|机箱（1240T）|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|ZL200830252328.8|已获证书|2009/9/30|有权|
|16|机箱（1360）|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|200830252327.3|已获证书|2010/6/9|有权|
|17|PL-01机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222202.8|已获证书|2012/1/11|有权|
|18|硬盘托架（PL）|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222192.8|已获证书|2012/1/11|有权|
|19|PL-02机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222201.3|已获证书|2012/1/11|有权|
|20|PL-03机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222200.9|已获证书|2012/1/11|有权|
|21|PL-04机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222199.X|已获证书|2012/1/11|有权|
|22|PL-05机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222198.5|已获证书|2012/1/11|有权|
|23|PL-06机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222197.0|已获证书|2012/1/11|有权|
|24|PL-07机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222196.6|已获证书|2012/1/11|有权|
|25|PL-08机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222195.1|已获证书|2012/1/11|有权|
|26|PL-宝德2U面板|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222194.7|已获证书|2012/1/11|有权|
|27|一种机箱|实用新型|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201120119524.4|已获证书|2011/10/5|有权|
|28|一种网卡测试方法及系统|发明专利|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201110092637.4|已获证书|2014/4/2|有权|
|29|机箱（2081）|外观设计|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201130070688.8|已获证书|2011/9/21|有权|

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|30|机箱（2085）|外观设计|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201130070686.9|已获证书|2011/9/21|有权|
|31|机箱（2086）|外观设计|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201130070680.1|已获证书|2011/9/21|有权|
|32|机箱（2704T）|外观设计|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201130070620.X|已获证书|2011/9/21|有权|
|33|一种服务器机柜结构|实用新型|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN200820213484.8|已获证书|2009/8/26|有权|
|34|服务器机箱|实用新型|深圳宝德科技集团股份有限公司|ZL200820213485.2|已获证书|2009/8/26|有权|
|35|一种减震装置|实用新型|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201120148173.X|已获证书|2011/12/14|有权|

（3）软件著作权
宝德计算机目前已经获得的软件著作权共17项。其中8项软件著作权为深圳市宝德科技股份有限公司无偿转让给宝德计算机使用。具体明细如下：
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|序号|申请专利名称|技术类型|申请公司|申请号/专利号|目前状况|授权日期|法律状态|
|1|宝德服务器管理软件PSMS|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27366|已获证书|2008/10/30|有权|
|2|宝德Powermail邮件系统软件|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27363|已获证书|2008/10/30|有权|
|3|宝德PowerVOD视频点播系统软件|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27361|已获证书|2008/10/30|有权|
|4|宝德PowerBalance负载均衡软件|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27364|已获证书|2008/10/30|有权|
|5|PLHA双机容错软件|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27362|已获证书|2008/10/30|有权|
|6|宝德PowerScan反垃圾邮件系统|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27365|已获证书|2008/10/30|有权|
|7|深圳市宝德计算机系统有限公司在线音频转换器软件V1.0|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2011SR058202|已获证书|2011/8/17|有权|
|8|音视频转换大师软件V1.0|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2011SR057976|已获证书|2011/8/17|有权|
|9|数据处理软件V2.0|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2011SR053231|已获证书|2011/7/29|有权|
|10|云服务器在线监控平台系统软件V1.0|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司+深圳市宝德计算机系统有限公司|2014SR138197|已获证书|2014/9/26|有权|

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|11|云服务器网络配置管理系统软件V1.0|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司+深圳市宝德计算机系统有限公司|2014SR140003|已获证书|2014/10/18|有权|
|12|Powercloud高性能计算平台冗余存储软件|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司|2012SR112432|已获证书|2012/11/22|有权|
|13|Powercloud高性能计算平台支持软件|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司|2012SR112240|已获证书|2012/11/22|有权|
|14|Powercloud高性能服务器全生命周期管理软件|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司|2012SR112233|已获证书|2012/11/22|有权|
|15|Powercloud高性能计算平台通信代理软件|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司|2012SR112224|已获证书|2012/11/22|有权|
|16|宝德Gstone9016i iscsi磁盘列阵软件|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司|2009SROR6409|已获证书|2009/2/19|有权|
|17|云服务器负载均衡系统软件V1.0|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司+深圳市宝德软件开发有限公司|2014SR137895|已获证书|2014.9.15|有权|

上述已经取得专利证书的以及已申请但未取得证书的发明专利、实用新型专利、外观设计专利、软件著作权以及企业拥有的商标权共同作用于企业的技术产业化，为企业带来收益。
以上委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。
二、资产核实总体情况说明
(一)资产核实组织工作
在进入现场核实前，中水致远资产评估有限公司成立了以现场项目负责人为主的资产核实小组，制定了现场核实实施计划，对企业的资产、负债及损益情况进行核实。
自2015年10月15日至10月30日，2016年1月6日至16日，评估项目组先后两次对申报委估的资产进行了核实、现场勘察和有关调查。
(二)资产核实主要步骤
1．指导企业相关人员核实资产、申报历史及预测数据并收集准备资料
先期评估人员指导企业相关的财务与资产管理人员按照评估机构提供的“资产基础
法评估申报表”、“收益法评估申报表”填写要求、资料清单，细致准确地登记填报，对
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被评估资产的产权归属证明文件和反映性能、状态指标等情况的文件资料进行收集。
2．初步审查被评估单位提供的资产评估申报明细表及收益法评估申报表
评估人员通过翻阅有关资料，了解各自评估具体范围及对象。然后仔细阅读资产评估申报明细表、收益法评估申报表和预测说明。
3．现场实地勘察和数据核实
依据企业的生产业务流程，对申报资产进行现场勘察和了解。对历史数据主要根据企业的财务报表及相关管理报表进行核对。
4．修改和完善收益法评估申报表并与相关部门人员进行交流
根据现场实地勘察情况结合企业的相关管理报表，进一步完善资产评估申报明细表和收益法评估申报表，并向企业财务人员了解财务核算方法、向经营管理人员了解生产流程、向规划投资部门了解企业未来的发展规划情况、向物资采购部门了解主要材料的供应商及采购价格情况、向市场管理部门了解市场情况等。
5.核实产权证明文件
对评估范围的机器设备、车辆、电子设备等资产的产权情况进行调查核实，以做到评估范围内资产的产权清晰。对重大资产，评估人员通过核实资产的购置合同或协议、相应的购置发票和产权证明文件等来核实其产权情况。
(三)资产核实的主要方法
在核实工作中，我们针对不同的资产性质、特点及实际情况，采取了不同的核实方法。
1.对实物性资产的核实方法
实物资产包括存货、机器设备、车辆、电子设备。
对存货的核实，在对存货的管理情况，存货的性质、数量、品质和存放地点等基本情况进行了解的基础上，根据企业生产经营特点首先了解企业对存货的管理制度和管理流程、内控制度以及执行情况，对存货的账实情况进行核查。查阅企业在自查时的盘点记录，对存货进行了抽查盘点。在核实盘点时我们主要核对存货数量、品质，根据企业提供的基准日至盘点日之间的入库、销售等存货出入记录倒推至基准日的存货数量。在存货财务核实方面，主要审核其记账的准确性、完整性和一致性，了解存货记账的会计原则、历史核实盘点和账务处理情况。
对设备类资产的核实，主要为①核查实物，即根据评估明细表所列项目，查对设备编号、确认有无此设备，同时按机器上的铭牌核查设备名称、型号、规格、制造厂家、
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制造年月。②产权核查，对一些价值较高的贵重设备和对产权发生疑问的设备进行深入调查，主要通过查阅订货合同、购置发票、借据等为依据；对产权权属资料中所载明的所有人与被评估单位不符的情况，给予高度关注，进一步通过询问和资料查阅的方式，了解产权权属。③调查了解设备的实际技术状况，检查有关技术文件、资料。
对车辆的核实，我们取得车辆行驶证复印件，核实产权、购置日期和使用日期，并逐一与行驶证原件和原始购置发票进行核对。然后向车辆管理人员了解车辆的已行驶里程数、使用和维护保养情况，并对全部车辆进行现场勘察。在对车辆核实中，我们还特别注意调查了解是否存在影响车辆使用性能的重大事故。
2.无形资产的核实
对于其他无形资产，由于其他无形资产包括外购软件、专利、软件著作权及目前在用的“宝德”系列商标，本次评估在企业无形资产申报的基础上，对于外购软件通过查询记账凭证及原始凭证、查看软件的使用状况进行核实，要求企业书面提供委托评估技术的总体说明和各单项技术的说明；对已申请的专利，要求企业提供相关专利的申请文件；对申请的每项专利的法律状态和收费信息，通过中华人民共和国国家知识产权局（http://www.sipo.gov.cn）进行逐项检索，关注委估技术的产权因素，搜集技术形成过程中的相关资料；对已经实施的技术，尽量了解技术的实施情况和技术产品大致用途，与相关技术负责人座谈了解委估技术的研发和应用情况，实地考查技术的研发和应用条件。通过网络对纳入本次评估范围的商标进行检索，收集相关资料。
3.流动资产、负债核实情况
对非实物性流动资产和负债进行了核实：
(1)非实物性流动资产的核实：评估人员主要通过核对企业财务总账、各科目明细账、会计凭证、银行对账单、相关业务合同、发询证函、审计师的审计报告以及向企业业务人员进行访谈等资料和程序对非实物性流动资产进行了核实。
(2)负债的审核：主要调查负债的业务内容、形成过程、发生时间、相关业务合同、相关税金的纳税申报材料、相关费用的计提依据及标准、查阅该公司与债务人的余额对账单、款项的支付结算情况、审计师的审计报告以及向企业业务人员进行访谈等资料和程序。并重点向财务或相关当事人了解申报评估的应付款项是否为基准日实际存在的债务，是否有确定的债权人等。
4.对损益类项目的核实和了解
(1)对于收入的核实和了解
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评估人员根据企业提供的历史数据及预测表与各年损益表、销售明细表进行核对，以了解各单位申报数据的准确性、总收入变化趋势、收入构成的变化情况、主要产品的市场以及价格的变化趋势和引起价格变化的主要因素等情况进行了解。
(2)主营业务成本的核实和了解
本次评估中对企业提供的历年成本情况进行核实和了解。主要了解企业成本的构成、发生规律及发生的依据，主要直接材料、直接人工构成情况、材料消耗情况、主要材料的市场供应情况(市场来源、市场供需情况、市场价格变化等)。
(3)主营业务税金和附加
评估人员通过企业申报的主营业务税金及附加历史数据及预测表、历年损益表核实和了解了以下主要内容：企业是否是纳税主体，适用的税种和税率，是否享受国家相关的税收优惠政策以及企业历年实际交纳的主营业务税金及附加与主营业务收入、企业历年毛利率的相关性。
(4)期间费用的核实和了解
本次评估过程中主要通过管理费用历史数据及预测表、财务费用历史数据及预测表及企业提供的历年的损益表进行核实了解。主要了解企业各项期间费用划分的原则、固定性费用发生的规律、依据和文件、变动性费用发生的依存基础和发生规律。
(5)其他损益类项目的核实和了解
评估人员主要核实和了解了其他业务利润、营业外收支、补贴收入、投资收益等项目。
对于其他业务利润和营业外收支，评估人员主要了解和核实企业历年上述两项目所核算的内容及具体发生的业务情况，重点关注了所发生的业务或内容是否在企业未来经营中会经常发生以及发生的规律和依据。
（四）影响核实的事项及处理方法
本次核实过程中评估人员未发现有影响资产核实的其他重大事项。
三、资产核实结论
评估人员经履行以上评估核实程序，评估人员对委估资产和相关负债情况有了比较全面的了解。评估基准日企业的资产负债表、利润表和现金流量表及会计报表附注经过众环海华会计师事务所（特殊普通合伙）进行专项审计并出具了编号为“众环专字
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（2015）021894”无保留意见的审计报告，核实结果与被评估单位所申报的资料一致，实物资产管理维护良好，可正常使用，得出以下相关企业核实结论：
（一）资产产权核实中发现的需要披露的情况
1.2015年8月12日，宝德计算机变更企业类型由有限责任公司（法人独资）变更为有限责任公司；
2. 2015年 8月深圳宝德科技集团股份有限公司将持有的宝德计算机10%的股份转让给深圳市宝德云计算研究院有限公司。转让完成后宝德计算机股权结构变更为：
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|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|3420.00|90.00%|
|2|深圳市宝德云计算研究院有限公司|380.00|10.00%|
|合计||3,800.00|100.00%|

（二）资产核实总体结论
1．通过核实，评估人员对评估对象及评估范围的全部资产和负债有了较全面的了解。
2．通过调查，评估人员对被评估单位的未来经营有了比较全面的认识。
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第四部分被评估单位基本经营情况、行业及市场分析
一、被评估单位经营情况分析
（一）企业名称及简称、住所、注册资本、法定代表人
公司名称：深圳市宝德计算机系统有限公司
成立时间：2003年10月08日
注册地址：深圳市福田区深南中路、华发北路以西电子科技大厦C座43A
现办公地址：深圳市观澜高新技术产业园观益路3号宝德科技园研发楼2楼
注册资金：(人民币)3,800.00万元
企业性质：有限责任公司
法定代表人：董卫屏
经营范围：计算机软、硬件及周边设备、电脑配件、电子、电器、通信产品的生产（生产由分支机构经营）、开发、销售，计算机系统集成（以上不含限制项目及专营、专控、专卖商品）；从事货物及技术进出口业务（法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目须取得许可后方可经营）。
（二）企业历史沿革情况
2003年10月，深圳市宝德科技股份有限公司（后更名为宝德科技集团股份有限公司（以下简称“宝德科技”））和深圳市信鼎通实业有限公司（2008年2月更名为深圳市网诚科技有限公司）共同出资设立深圳市宝鼎电子有限公司，注册资本1000万元，2005年5月深圳市宝鼎电子有限公司更名为深圳市宝德计算机系统有限公司。其股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳市宝德科技股份有限公司|900.00|90.00%|
|2|深圳市信鼎通实业有限公司|100.00|10.00%|
|合计||1,000.00|100.00%|

2007年1月，深圳市信鼎通实业有限公司与深圳市宝德科技股份有限公司达成协
议，同意将其持有的宝德计算机9.5%的股权向深圳市宝德科技股份有限公司转让。转让
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完成后，其股权结构如下：
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|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳市宝德科技股份有限公司|995.00|99.50%|
|2|深圳市信鼎通实业有限公司|5.00|0.50%|
|合计||1,000.00|100.00%|

2009年2月，深圳市网诚科技有限公司（原名深圳市信鼎通实业有限公司）与深圳市宝德投资控股有限公司达成协议，同意将其持有的宝德计算机0.5%的股权转让给深圳市宝德投资控股有限公司。转让完成后，其股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|995.00|99.50%|
|2|深圳市宝德投资控股有限公司|5.00|0.50%|
|合计||1,000.00|100.00%|

2010年2月，经宝德计算机股东会决议通过，同意以资本公积转增股本2600万元，转增完成后宝德计算机注册资本由1000万元增至3600万元。增资完成后，其股权结构如下：
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|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|3,582.00|99.50%|
|2|深圳市宝德投资控股有限公司|18.00|0.50%|
|合计||3,600.00|100.00%|

2010年9月，经宝德计算机股东会决议通过，同意深圳市和诚博创科技有限公司向宝德计算机增资200万元，增资完成后，宝德计算机注册资本变更为3800万元，增资完成后宝德计算机的股权结构如下：
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|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|3,582.00|94.27%|
|2|深圳市宝德投资控股有限公司|18.00|0.47%|
|3|深圳市和诚博创科技有限公司|200.00|5.26%|
|合计||3,800.00|100.00%|

2011年3月，经宝德计算机股东会决议通过，同意深圳市宝德投资控股有限公司将
其持有的宝德计算机0.47%股权以20万元的价格向深圳宝德科技集团股份有限公司转
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让，同意深圳市和诚博创科技有限公司将其持有的宝德计算机5.26%股权以260万元的价格向深圳宝德科技集团股份有限公司转让。转让完成后宝德科技持有宝德计算机的100%股权。截止基准日宝德计算机股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|3,800.00|100.00%|
|合计||3,800.00|100.00%|

（三）企业股东情况
截至本次评估基准日，宝德计算机各股东及持股比例如下：
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|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|3,800.00|100.00%|
|合计||3,800.00|100.00%|

（四）企业截止评估基准日和前二年主要经营业务和主要经营状况
1．宝德计算机业务范围
宝德计算机成立于2003年，以研发、生产、销售Powerleader品牌的服务器和相应的解决方案为主要业务，多年来一直保持稳健发展，目前位列国产服务器销售前茅和亚太十强，成为中国服务器行业的精锐企业。
宝德计算机拥有种类众多，型号数量齐全的云服务器产品，可以提供包括整机系统、通用云服务器产品、云存储服务器、高密度云计算服务器、高性能集群（HPC）、MSS系列视频监控云服务器、龙芯系列服务器、云存储产品、工控机、军用计算机、小型机、基于服务器的行业解决方案、应用软件、大型系统开发等业务和服务，通过软硬件产品的有利结合，加之应用解决方案，为客户提供云计算基础架构。
宝德计算机的商业模式为“按需定制”的生产模式、“亚直销”的销售模式和厂商级“一站式”服务，为客户提供服务器业务即服务，其分布在全国31个城市的营销服务机构和700多名宝德员工形成的销售服务网络，为全国各地的客户提供安全可控的产品、厂商一站式的售前售中售后服务以及量身定制的整体解决方案。宝德计算机坚持自主创新，掌握了生产的核心技术，拥有较为完善的安全可控产业链，实现了从板卡级到整机系统的完全自主研发和按需定制，确保产品自主可控，以不断创新和自主可控的技
术，助力中国信息化安全可控的高速前行。企业主要客户为互联网、政府、教育、广
电、军工、交通、医疗、电信、金融、税务、电力等各行业客户。
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2．主要经营状况
截至本次评估基准日，宝德计算机母公司口径的企业资产总额账面值71,044.23万元，负债总额账面值为51,523.25万元，净资产账面值为19,520.99万元。2015年1至7月份实现营业收入38,395.53万元，净利润2,555.62万元，现金及现金等价物净增加额2,634.35万元。宝德计算机评估基准日及前三年财务报表已众环海华会计师事务所（特殊普通合伙）进行审计并出具了编号为“众环专字（2015）021894”无保留意见的审计报告。宝德计算机评估基准日及前二年的主要资产和经营状况如下表：
评估基准日及前二年的财务状况及经营业绩概况表
金额单位：人民币万元
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|-|-|-|-|
|项 目|2015年7月31日|2014年12月31日|2013年12月31日|
|流动资产|63,499.20|53,625.86|40,103.81|
|长期应收款||||
|长期股权投资|3,306.81|3,306.81|3,306.81|
|固定资产净额|736.18|851.33|829.51|
|在建工程||||
|无形资产|2,027.92|2,698.15|661.14|
|总资产|71,044.23|61,426.94|47,929.49|
|负债|51,523.25|44,461.57|35,437.66|
|净资产|19,520.99|16,965.37|12,491.82|
|项 目|2015年1-7月|2014年度|2013年度|
|营业收入|38,395.53|48,094.19|36,694.24|
|营业利润|3,105.66|4,953.35|2,499.03|
|利润总额|3,135.48|5,128.50|2,558.15|
|净利润|2,555.62|4,473.54|2,486.73|

（五）企业人员情况说明
截至本次评估基准日，宝德计算机共有职工人数314人（其中：在岗职工314人，不在岗职工0人，聘用其他人员0人），人员结构具体情况如下：
单位：人
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|学历|结构|硕士（含）以上|本科|专科|专科以下|合计|
|结构|人数|11|135|129|39|314|
|年龄|结构|50岁（含）以上|40-49岁|30-39岁|30岁以下|合计|
|结构|人数|3|26|147|138|314|
|性别及国籍结构|结构|男性中国大陆|女性中国大陆|男性外籍人士|女性外籍人士|合计|
||人数|222|92|||314|

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二、2015年年中宏观经济分析、展望
（一）2015年上半年我国经济形势分析
1.经济增速持续下行，近期出现企稳迹象
自2015年以来，我国经济增速持续下行。1-5月份，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.4%，增幅比上年同期回落2.3个百分点。投资、消费、出口三驾马车增速均出现下降。1-5月社会消费品零售总额117297亿元，同比名义增长10.4%，较上年同期回落1.7个百分点；投资增速有所放缓，固定资产投资（不含农户）171245亿元，同比名义增长11.4%。1-6月份，进出口总额同比下降6.9%，其中，出口同比增长0.9%；进口同比下降15.5%，贸易顺差1.65万亿元，同比扩大1.5倍。
部分经济指标逐步筑底回升，经济出现回稳迹象。一是企业预期稳定向好。6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，连续4个月高于临界点，呈现持续小幅扩张的趋势。其中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，表明生产和市场需求均有所回升。6月份非制造业商务活动指数为53.8%，表明非制造业继续保持平稳增长状态。二是受市场需求有所回暖带动，房地产投资有望扭转下行趋势。1-5月，商品房销售额增速由负转正，由1-4月同比下降3.1%转为上涨3.1%。商品房销售面积尽管仍同比下降0.2%，但降幅已连续三个月收窄。商品房待售面积首现减少，5月末，商品房待售面积比上月末减少15万平方米，为2014年以来首次减少。三是制造业投资增速回升。1-5月份制造业投资增速为10%，比1-4月增速回升0.1个百分点。
2.经济结构加快调整，新经济蓄势待发
需求结构孕育新变化。大众消费品稳定增长。随着信息消费、绿色消费、旅游休闲消费、个性化消费蓬勃发展，反映一般大众性消费的限额以下消费品零售增速一直保持20%以上增长势头，且增速连续几个月回升。一般服务业投资增速较快。1-5月份第一产业投资4213.3亿元，同比增长20.8%，第二产业投资70802.4亿元，同比增长14%，第三产业投资96229.8亿元，增长19.50%。特别是扣除房地产和基础设施的一般性服务业投资前五个月增长15.5%。一般贸易出口快于加工贸易出口。一般贸易主体地位进一步提高，加工贸易进、出口均出现负增长。1-6月份，一般贸易出口同比增长6.4%，加工贸易出口下降7.5%。从三大需求对经济增长贡献率来看，消费对经济增长的贡献率最大，将近60%。消费对稳增长的基础性作用凸显。
传统产业持续低迷，新兴产业快速增长。一季度规模以上的工业增加值同比增长
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6.4%，增速为2009年以来的最低，钢铁、水泥等一些原材料制造业存在严重的产能过剩。与传统行业相比，新主体、新业态、新产品、新技术快速增长。前5个月，全国新登记注册企业161.9万户，同比增长22.9%。5月份，全国网上零售额同比增长39.3%，增速比社会消费品零售总额快29.2个百分点。5月份，智能手机产量同比增长10.3%，智能电视增长59.9%，铁路机车增长90.8%，铁路客车增长43.9%，运动型多用途汽车增长35.8%，多功能乘用汽车（MPV）增长37.5%。5月份，高技术产业增加值同比增长9.3%，增速比规模以上工业快3.2个百分点。
资源性省份经济下行压力大，转型较早的东部沿海地区增长稳健。在工业增速普遍放缓的背景下，一季度各省经济增速普遍低于预期，并呈现较强的差异。一些偏向于资源、原材料等省份经济回落较大，如黑龙江GDP增速只有4.8%，山西、辽宁分别只有2.5%1.9%。一些前期转型步伐较快、服务业占比较大的省份经济相对平稳，经济增速回落幅度较小。2015年一季度北京、上海、深圳GDP同比增速分别为6.8%、6.6%和7.8%，仅分别比去年全年下滑0.5、0.4和0.2个百分点；浙江在经历了前几年的转型调整之后，今年一季度GDP增长8.2%，比去年全年回升0.6个百分点。
居民收入增速高于GDP增速，收入分配结构继续改善。一季度，全国人均居民可支配收入6087元，同比名义增长9.4%，扣除价格因素实际增长8.1%，高于GDP的增速，高于财政收入增速4.2个百分点。其中，城镇居民人均可支配收入8752元，同比名义增长8.3%，扣除价格因素实际增长7%；农村居民人均可支配收入3279元，同比名义增长10.0%，扣除价格因素实际增长8.9%。农村居民的收入增速继续快于城镇，城乡收入倍差是2.61，比全年同期缩小0.05。
3.货币信贷平稳增长，利率汇率一降一升
货币供应量平稳增长，金融机构存款波动幅度减小。受信贷投放规模增加、央行PSL操作以及当月外汇占款企稳回升等因素的共同影响，5月末，广义货币供应量M2同比增速在连续两月下滑后回升至10.8%。总体看，虽然低于全年12%的增速目标，但仍处于平稳增长区间。5月末，金融机构人民币存款余额同比增长10.9%，增速比上年末高1.8个百分点。随着强化存款偏离度监管要求效果逐步显现，银行存款“冲时点”的压力和动力减弱，存款季末波动性有所减小。
社会融资规模适度增长，融资结构持续优化。5月末，社会融资规模存量为140.1万亿元，前5个月社会融资规模增量为6.9万亿元，比上年同期少1.6万亿元。上半年社会融资结构持续优化，主要呈现出以下特点：一是表内贷款融资多增。前5个月新增人民币
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贷款5.3万亿元，同比多增6028亿元，占同期社会融资规模增量的76.1%，比上年同期高21.4个百分点。二是表外融资下降。前5个月，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票合计5007亿元，比上年同期大幅减少1.5万亿元，占同期社会融资规模增量的7.2%，比上年同期低16.5个百分点。三是直接融资占比提升。前5个月非金融企业境内债券和股票合计融资9816亿元，同比减少2210亿元。但是，直接融资占同期社会融资规模增量的14.2%，比上年同期小幅上升0.1个百分点。
市场利率总体回落，人民币汇率名稳实升。上半年，央行通过降准、逆回购、PSL、SLF等方式保证市场流动性宽裕，市场利率总体回落。短端利率下降明显，上半年隔夜和1周SHIBOR利率分别大幅下降227和199个基点，7天回购加权利率下降227个基点至2.8%。长端利率降幅相对较小，6个月和1年期SHIBOR利率分别下降156和134个基点。上半年，人民币汇率继续呈现双向浮动特征，汇率弹性明显增强，但实际有效汇率升值明显。6月末，人民币对美元汇率中间价为6.1136，比上年末升值0.09%。3月中旬人民币对美元汇率曾达到6.1617，人民币汇率双向波动明显增强。由于欧洲和日本实行量化宽松政策，近期欧元和日元持续贬值，人民币实际有效汇率明显上升。根据国际清算银行的计算，5月份人民币实际有效汇率比去年12月份升值2.14%。
（二）上半年我国经济运行仍面临多重挑战
当前我国经济整体运行于合理区间，经济结构调整出现积极变化，但经济运行中的风险隐患仍不容忽视。一方面，全球经济延续低速增长，美联储加息等对全球经济的负面影响不容忽视，我国经济增长的外需环境较为严峻。另一方面，国内经济二次探底风险并未完全消除，在政策刺激效果递减的背景下，政策调控在稳增长和经济降杠杆去产能之间的协调平衡难度加大，面临挑战增多。
1.全球经济增速低于预期，主要经济体货币政策分化影响我国出口和金融稳定。
7月9日，IMF下调2015年全球经济增长预期，认为世界经济短期内面临金融市场动荡、资产价格剧烈波动等风险，在中期内则面临全球经济潜在增速放缓的风险，2015年全球经济增长3.3%，低于4月份3.5%的预测值。全球经济仍面临三方面的风险，不利于我国出口及金融稳定：一是美联储加息将导致全球货币政策失衡和金融市场波动。普遍认为，今年美联储加息为大概率事件。美联储加息临近对全球产生两方面重要影响：一方面，主要发达经济体之间之前的低利率均衡将被打破。5月份以来，德国、日本、新加坡等中长期国债收益率攀升明显。另一方面，将加大新兴经济体去杠杆压力。国际金融危机后全球货币环境极度宽松，刺激了新兴经济体外币举债行为，多数新兴经济体债
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务扩张明显。加息临近使美元维持强势，新兴经济体外部融资条件收紧，债务负担加重。二是欧日量化宽松导致全球新一轮贬值竞争。去年底以来，日本和欧洲央行先后加大货币政策宽松力度。受此影响，日元和欧元贬值明显。6月8日，美元兑日元汇价突破125，创近13年以来高点，日元贬值直接加剧包括中国在内的东亚经济体出口压力。三是地缘政治不稳影响国际经贸环境。2015年2月，德国、俄罗斯、法国、乌克兰达成明斯克协议，乌克兰冲突有所缓和，但冲突双方仍未彻底停火，6月以来乌克兰东部重燃战火，紧张局势重新升级。中东地缘政治矛盾错综复杂，近期伊朗核问题谈判达成框架性解决方案，伊核问题初现解决曙光，但极端势力的威胁扩大，也门局势急转直下，可能威胁邻近的国际贸易航线安全。
美联储加息可能加剧我国资金外流压力，限制我国政策宽松空间。欧日量化宽松及货币贬值将推升人民币有效汇率，不利于我国出口稳定。地缘政治风险进一步抑制全球分工发展，降低全球经济增速，进而影响国际贸易和投资合作。
2.新常态下我国经济结构调整阵痛加剧，面临的困难和挑战仍然较大。
我国经济步入新常态，经济除旧立新、调整速度加快。新旧动力在时间接续上出现错配，在空间分布上出现平衡分化，在力度强度上存在显著差异，导致当前经济阵痛加剧，政策协调难度加大。当前一些潜在风险仍在积聚，负面影响不容忽视。
一是GDP平减指数负增长，推升总体经济杠杆率。全球金融危机后，我国以大规模强刺激方式推动经济增长，杠杆率水平不断提高。2014年，我国广义信贷（包括本外币贷款、委托贷款、企业债券）和GDP之比高达176%，比2008年上升63个百分点，其中非金融企业债务攀升尤其明显，其债务余额占GDP比重已达125%，处于国际较高水平。今年以来，CPI增速继续放缓，PPI持续收缩，一季度GDP平减指数同比负增长（-1%），为2008年金融危机后首次出现。再考虑到今年以来名义GDP增速低于债务增速（前5个月人民币各项贷款增速14%，明显高于GDP增速），意味着经济杠杆率继续上升，由此可能加大经济风险水平。
二是基建投资增长乏力，投资在稳增长中的关键作用尚待发挥。投资对经济增长具有关键作用。销售改善对房地产投资的拉动存在时滞，当前房地产投资增速仍处回落周期；受制于需求低迷和产能过剩，制造业投资提升空间有限；新兴产业整体投资规模较小。因此，稳定基建投资、增加公共品供给，就成为稳投资进而稳增长的主要方向。今年以来，受土地转让收入下滑、地方政府融资渠道重建和地方政府投资积极性下降等因素影响，尽管中央加快了重大项目审批和资金下发速度，但基建投资增速较低，对稳增
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长的作用并未充分发挥。前5个月基建投资增速仅有18.7%，且今年以来整体呈下滑走势，对经济的支撑托底作用有限。
三是货币政策传导机制不健全，影响降准降息政策效果。在物价增速回落背景下，为营造中性适度货币政策环境，2014年11月以来，央行先后四次降息、两次降准，期间还有定向降准、中短期流动性流动性投放工具（SLF、MLF、PSL等）使用。不过，截至目前政策效果并不明显，货币政策传导机制出现“阻塞”。同时，尽管信贷投放速度快于去年同期，但新增社会融资同比仍在净减少。前5个月新增社会融资6.9万亿元，比去年同期净减少1.6万亿元。
货币政策传导不畅主要受两方面因素影响：第一，利率传导机制不健全。因为经济主体预算软约束、预期不一致，从政策利率向借贷利率传导机制不畅，存款利率刚性上升特征明显，限制了贷款利率下降空间。当前无论隔夜拆借利率还是存贷款基准利率均已接近甚至低于2008年低点，但贷款利率仍处较高水平，今年3月末，贷款加权利率为6.56%，高于2009年一季度1.8个百分点。第二，地方债集中发行影响预期。二季度以来，先后两批2万亿地方债置换债券开始发行，相当于去年全部国债存量的23.4%，且年内不排除还有第三批地方债置换。当前发行地方债以中长期为主，限制了中长期市场利率回落空间。二季度以来中长期国债收益率波动较大，整体处于高位。
四是有效汇率升值过快，影响出口稳定。尽管上半年人民币对美元汇率基本稳定，但对一篮子货币的有效汇率继续升值，特别是对日元、欧元以及部分新兴经济体货币汇率明显升值，成为制约我国出口增长的重要因素。第一，我国对货币大幅贬值国家出口下降明显。因俄罗斯卢布、巴西雷亚尔大幅贬值，前5个月，我国对俄罗斯、巴西出口分别同比下降36.7%和6.7%。第二，对经济复苏较好经济体，人民币对其货币升值致使我国对其出口放缓。欧央行实施量化宽松政策后，欧洲经济明显改善，但因今年以来人民币对欧元升值超过20%，前6个月我国对欧盟出口同比下降2.5%。第三，双边汇率保持稳定的国家，我国对其出口保持稳定。今年以来人民币兑美元汇价保持稳定，6月份我国对美出口同比增长12%，占我国出口总额比重为18.4%。
五是股票市场暴涨暴跌不利于经济平稳运行。股市暴涨暴跌，对经济、金融、社会等多方面造成不利影响。第一，容易诱发金融风险。目前信贷、理财资金介入股市较深，股市快速下跌，杠杆资金强行平仓风险加大，银行资金很有可能会蒙受巨额损失，诱发较为严重的金融风险。第二，对实体经济产生挤出效应。一些企业脱离主业，将经营和投资资金用于股市炒作，出现了“脱实向虚”的苗头。4月份，规模以上工业企业利
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润同比增加120.3亿元，其中股票、债券、理财等投资收益同比增加116.1亿元。资金从实体经济中抽出，在股市内循环，对正常的企业投资行为和居民消费行为形成挤压。第三，导致财富分配不合理。股市暴涨暴跌，导致财富在瞬间易手。
（三）2015年下半年我国经济展望
2015下半年，投资对稳增长的关键性作用将逐步显现，基建投资将随着地方债券发行的推进逐步企稳回升，房地产投资将随着房屋销售回升而逐步企稳回升，制造业投资将随着融资成本下降和终端需求回升而继续企稳回升。消费仍将保持基本稳定，继续发挥对经济增长的基础支撑作用。出口总体仍不乐观，由于进口下降大于出口，净出口仍将对GDP小幅正拉动。总体判断，预计经济增速将在三季度逐步企稳，四季度小幅回升，全年实现6.9%的增长目标。
三、全球服务器行业分析
（一）全球服务器行业供给情况分析
2014年第4季度全球服务器出货量同比增长4.8％，收入环比增长2.2％。2014年全年的全球服务器出货量同比增长2.2％，而服务器收入增长为0.8％。x86服务器仍然是全球大规模数据中心发展的主要平台，融合系统相对于硬件基础设施市场的百分比来说，尽管增长仍然较小，却也在2014年里对x86服务器空间的增长做了一些贡献。至于2015年的前景，估计服务器空间整体将有适度的持续增长。从全球范围来看，超大规模数据中心部署以及服务提供商安装驱动了基于x86服务器市场的上扬。企业对服务器件数的影响减少，原因是时下的物理服务器通过x86服务器虚拟化被整合。而尽管大型机和Unix平台市场下跌，整体市场仍呈现增长趋势。
2015年第一季度全球服务器市场厂商整体营收较2014年同期增长17.2%、达到128亿美元，这同时意味着这部分市场已经连续四个季度实现同比营收增长。本季度营收在各个业务层面亦迎来全线提升，具体包括机架优化、刀片、密度优化及塔式服务器等。
2015年第一季度全球服务器出货量为230万台，较2014年第一季度增长8.4%。
与2014年同期相比，本季度量产型系统与中端系统营收分别增长13.6%与7.2%，营收数字分别达到97亿美元与10亿美元。其中量产型系统业务主要是受到基于x86的超大规模服务器基础设施持续扩张所带来的显著推动，而中端系统则受益于企业客户对可扩展系统进行投资以支撑虚拟化及设施合并的趋势。与此同时，IBM公司对z13服务器的
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更新助力2015年第一季度高端系统需求较上年同期有所提升，这部分营收增幅为
44.7%、总额达到21亿美元。
市场不断受到新型计算部署场景的推动，主要体现在超大规模数据中心之内。这部分客户倾向于签署金额可观的采购协议这种交易往往与密度优化型服务器产品往往紧密相关，密度优化型服务器的出货量往往会在特定地区的某个季度突然爆发，这导致全球服务器市场的营收走向呈现出一种相对不可预知的态势。这一状况在2015年第一季度表现得尤为明显，在此期间密度优化型服务器在出货量方面较上年同期增长26.1%、营收则增长51.6%。但就在上个季度，密度优化型系统在出货量与营收方面皆出现了明显的同比下滑。相比之下，更具传统特性的服务器业务要素往往拥有更为稳定的增长曲线。
整体服务器市场排名（按供应商）
★惠普公司在2015年第一季度总计取得全球服务器市场份额中的24.9%，与上年同期相比营收增幅达到10.6%、总值为32亿美元。惠普方面的营收增长主要受到其机架优化型服务器产品旺盛市场需求的强劲推动。与此同时，惠普方面的密度优化型业务虽然总体规模有限，但其同比高达三位数的增长百分比仍然值得肯定。
★戴尔公司本季度服务器业务营收同比增长12.6%，而由此带来的23亿美元进项让该公司以18%的全球市场份额占比位列供应商排行榜的第二名。戴尔公司的营收数字与惠普方面相似，同样主要受到密度优化型与机架优化型产品的推动。戴尔旗下的密度优化型服务器营收在此次排名中的前五名供应商内位列第一。
★IBM公司在剥离其x86业务之后仍然以营收17亿美元、13.2%的总体市场份额占比保住了第三大服务器供应商的地位。IBM方面目前的营收主要来自其POWER与大型机产品线。
★联想与思科本季度的业绩表现基本持平，双方并列排在榜单第四位。联想公司在全球市场中占据7.5%份额，2015年第一季度营收总额为9.66亿美元。思科方面则仅随其后，以8.9亿美元营收占据6.9%市场份额。思科公司的同比营收增幅为44.4%，这一成绩远高于业界平均水平，而且其服务器市场份额增长步伐仍在持续当中。思科公司的刀片服务器业务同样增势良好，具体而言该公司2015年第一季度的刀片产品营收仅次于惠普而排在其它各家竞争对手之前。
图表12015年第一季度全球服务器系统厂商整体营收前五位（单位：百万美元）
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|-|-|-|-|-|-|
|Vendor|2015Q2Revenue|2015Q2Market Share|2014Q2Revenue|2014Q2Market Share|2014Q2/2015Q2RevenueGrowth|

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|-|-|-|-|-|-|
|HP|3195.2|24.90%|2888.7|26.40%|10.60%|
|Dell|2308.7|18.00%|2049.5|18.70%|12.60%|
|IBM|1693.7|13.20%|2084|19.00%|-18.70%|
|Lenovo|965.7|7.50%|117.5|1.10%|721.60%|
|Cisco|890.3|6.90%|616.6|5.60%|44.40%|
|ODMDirect|974.9|7.60%|798.9|7.30%|22.00%|
|Others|2804.7|21.90%|2390.6|21.90%|17.30%|
|Total|12833|100.00%|10946|100.00%|17.20%|

数据来源：国家统计局
目前服务器市场的关注重点继续集中在稳健的超大规模数据中心增长层面（而非x86服务器），特别是在高端大型机领域，本季度IBM公司z13升级给整体市场营收带来了强势推动，高端非x86产品恐怕无法长期保持这种高增长态势，但本季度的统计结果确实表明市场对高端系统的旺盛需求。虽然高端系统开始越来越多地被部署在x86平台之上，但OpenPOWER与ARM的介入仍然给非x86方案的长期增长带来了机遇，而客户也一直在积极寻求能够满足超大规模实际需求的非x86替代方案。在这方面，一部分推动作用很可能体现在刚刚起步的物联网相关解决方案领域，此外针对超大规模数据中心工作负载进行硬件与软件优化也将成为设计创新与供应链多元化发展的持续驱动力。
2015年第二季度全球服务器市场增长6.1%，市场规模成长到135亿美元，已经连续第五个季度增长。
其中，机架式服务器，刀片和高密度服务器都有所增长，唯独塔式服务器略有下降。2015年第二季度，全球服务器出货总量为229万，与2014年相比同比增长3.2%。
与2014年同期相比，高端服务器系统营收在2015年第二季度增长了4%，达到23亿美元，海量服务器营收增长了8.1%，达101亿美元。
海量服务器的增长，既有基于x86的超大规模数据中心建设的推动作用，也有中小企业更新x86平台作用所致。高端系统的增长主要是由于十八摸推出的大型机z13来拉动。然而，2015第二季度的中端系统市场相比去年同期却降低了5.4%，市场规模为11亿美元。
近期服务器市场的增长现状表明，全球范围内正进行大规模IT投资，尽管行业内大
的变化主要集中在开源系统软件方面，比如Docker和OpenStack等，我们也预料到软件
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产品会对服务器带来一些影响，但现在看来为时尚早。但是，近来的服务器市场在规模和出货量上都呈现出了良好的发展态势。
图表 22015年第二季度全球服务器系统厂商整体营收前五位（单位：百万美元）
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|-|-|-|-|-|-|
|Vendor|2015Q2Revenue|2015Q2 Market Share|2014Q2Revenue|2014Q2 MarketShare|2014Q2/2015Q2Revenue Growth|
|HP|3427.7|25.40%|3181.7|25.10%|7.70%|
|Dell|2364.3|17.50%|2233.4|17.60%|5.90%|
|IBM|1994.4|14.80%|2972|23.40%|-32.90%|
|Lenovo|949.2|7.00%|144.7|1.10%|556.10%|
|Cisco|866.7|6.40%|726.7|5.70%|19.30%|
|ODM Direct|942.6|7.00%|834.9|6.60%|12.90%|
|Others|2930.5|21.70%|2602.6|20.50%|11.90%|
|Total|13476|100.00%|12696|100.00%|6.10%|

数据来源：国家统计局2015年第二季度，惠普占据全球市场份额的25.4%，比去年同期增长7.7%，营收达34亿美元。惠普营收增长的主要贡献者是其密度优化服务器，比去年同期增长了
118.7%，机架优化服务器比去年同期增长10.5%，但为整体营收增项贡献巨大。
戴尔营收则比去年同期增长了5.9%，以24亿美元的营收，17.5%的市场份额排在全球第二位。戴尔营收增长主要来自于刀片和机架优化产品。其中戴尔的刀片服务器营收增幅达38.7%。
IBM在剥离原本x86可贡献的20亿美元营收的情况下，依然以14.8%的市场份额排在了第三的位置。IBM如今的产品全靠POWER和SystemZ产品线。
联想和思科在2015年第二季度的表现中并列第四。联想以9.49亿美元的营收占据7%的市场份额，思科则以8.67亿美元的营收占据6.4%的市场份额。思科营收比去年同期增长了19.3%，超行业平均增长水平，思科的刀片服务器也呈现出良好增长态势，2015Q2思科刀片服务器营收仅次于惠普。
（二）全球服务器行业需求情况分析
2014年，云计算、大数据、社交、移动等热点需求，不断冲击和影响着服务器市场，全球服务器市场也因此呈现出了持续增长的态势，在中国市场这一趋势更为明显。
中国在近两年积极推动国内基础建设，与提高本土制造品牌自用率，对服务器需求快速放大，因此尽管2014年整体内需有所下滑，中国服务器品牌出货成长较去年有所放缓，但联想、浪潮、华为与曙光等四家中国服务器品牌市占仍较去年上升约2个百分点
达到12.4%。
白牌市场自去年受惠于网络电商与云端运算的快速崛起，除了中国电商企业如阿里
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巴巴、腾讯与百度等表现突出外，加上Facebook、微软、Google与亚马逊等美国企业的需求持续增长，2014年各季度成长表现虽不如2013年，但预期整体白牌市场今年出货仍可维持近两成的年增，是需求端的主要支撑来源。
（三）全球服务器行业主要国家及区域发展情况分析
亚太（日本除外）地区通常显示出最强劲的收入同比增幅，但是2015年第二季度，这个地区被美国市场超越，后者增长了12.6%，而亚太季度紧随其后，收入同比增幅为12%。之后是日本市场，收入增幅为6.4%。西欧市场的增长相对平缓，减少了0.3%。中东和非洲（MEA）同比收入增长1.9%，较为平缓。加拿大、中东欧（CEE）以及拉丁美洲分别下滑了7.5%、22.8%和27.5%。2015年第二季度市场对x86服务器的需求有所提升，全球收入同比增长8.2%达到108亿美元，出货量增长3.4%达到227万台服务器。惠普以29.9%的收入份额领跑市场，收入同比增长11.1%。戴尔保持第二的位置，收入份额为21.9%，同比增幅为5.9%。
在经历了2015年第一季度非常抢眼的表现之后，该季度非x86服务器有小幅下滑，同比减少1.4%。上个季度紧跟IBM升级z13的CISC大型机，继续以9.2%的同比增幅领跑非x86细分市场。
随着全球互联网经济的快速发展，大数据市场规模在近几年的增长趋势突飞猛进，全球大数据服务市场从现在至2017年的复合年增长率预计高达27%，到2017年市场规模将达到324亿美元，其中全球数据中心规模也会出现巨大的增势，主要是由于大型IT企业公司业务拓展以及初创公司成立促使IDC数据中心迅速扩大。相关部门调查分析，全球数据中心规模的增长主要还是以国内IDC市场增量最高，其次是海外IDC市场，由此看来IDC数据中心是一个巨大的市场，必定会为中国的互联网行业带来许多发展契机。
海外IDC市场近几年发展迅速，主要以美国、香港等地的数据中心业务规模最大，美国作为全球互联网中心的发源地，网络技术能力早已超过海外其它地区，成为海外IDC市场的领导者，在接下来的几年时间内，美国服务器势必会领跑海外市场业务的发展。
如上述所说，海外业务在接下来的几年内发展机会巨大，同行业的竞争形势更加激烈，尽管如此，还是有一些创业公司或独立个人不断加入这场抢夺客户和市场的战争，希望可以通过市场机遇赚钱高额利润，从而催生出一大批不正规小公司企业，致使整个行业环境鱼龙混杂。
美国服务器作为海外IDC市场的领导者，目前已经有越来越多的国内中小型企业客
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户选择使用，其产品优势突出、性价比高等获得了客户的一致认可。全球带宽出口最大的地区就是美国，低配美国服务器带宽一般是10M独享，高配的服务器带宽能够达到100M独享甚至是1000M独享，主要以客户网络业务实际情况进行合理的选择，相比国内服务器大多数共享带宽来说，数据吞吐传输量更大更快，另外美国服务器网络带宽价格相比香港及国内服务器带宽更便宜实惠，是网络视频行业、游戏行业等对带宽需求非常大的行业首选国外服务器产品。
2014年日本的服务器市场规模为4697亿日元，比上年扩大1.7%。服务器出货量为57万台，同比增长0.4%。
NEC公司的服务器出货额和出货量均居首位。随着大型计算机和超级计算机的需求升高，其中尤其是来自以政府、研究机构、金融行业为中心的强劲需求，日本国内的服务器市场规模持续膨胀。
（四）全球服务器行业市场发展趋势预测分析
综合以上分析，可以看出，全球服务器行业市场发展的趋势呈现以下特点：
1.全球服务器市场需求强劲，保持持续增长。基于企业信息化的不断扩展与提升，以及云计算、大数据、社交、移动等热点需求，全球服务器市场呈现出了持续增长的态势，从全球角度看，在中国市场这一趋势更为明显。尤其是IDC的蓬勃发展，中国市场将保持较高的增长趋势。
2.服务器产品在高端大型化方面的发展趋势较为突出。
3.排名前列的国际服务器供应商仍保持领先地位。
4.未来服务器自身将有两个主要发展趋势，一个是面向事务处理的高可靠、高性能服务器继续稳步发展；另一个是面向IDC的云计算服务器，即高温节能高密度服务器将渐成主流。
四、我国服务器行业分析及发展趋势
（一）我国服务器行业分析
1.我国互联网经济环境分析
党的十八届五中全会提出的“十三五”《建议》指出，在“十三五”期间，要实施网络强国战略，实施“互联网+”行动计划，发展分享经济，实施国家大数据战略；构建产业新体系，加快建设制造强国，实施《中国制造二○二五》。在发展实践中，重点要在以下
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几个方面具体实施“互联网+”行动计划，助推中国经济转型升级。
强化“互联网+”基础设施和人才队伍的建设
“互联网+”基础设施是实施“互联网+”行动计划和国家大数据战略的基础。2013年，国务院曾发布“宽带中国”战略实施方案，经过两年多建设与发展，虽然我国互联网基础设施水平有了一定程度提高，但与发展需求仍然存在差距。实施“互联网+”行动计划和国家大数据战略，强化“互联网+”基础设施建设是首要任务，需加快推进“宽带中国”战略的实施，稳步提升宽带普及率，加强工业互联网基础设施建设，在工业集聚区加快光纤网络、移动通讯网络和无线局域网络建设，推进高速互联网在工业集聚区升级与普及。
同时，要大力推进“互联网+”人才队伍建设。深化互联网技术和大数据在企业生产中的应用
以实施国家大数据战略为主线，发挥“互联网+”对经济转型升级推动作用最重要的着力点，是深化互联网技术和大数据在企业生产中的应用。具体包括两个方面：一方面，企业要着力研发或引进感知化、集成化、信息化、自动化的智能生产设备，对生产过程进行智能化升级与改造；另一方面，企业要积极研发并装备拥有海量数据收集与处理能力，覆盖整个研发设计、生产决策和销售推广环节，并与产品生命周期管理、客户关系管理、供应链管理相关的信息化决策系统。推进互联网产业与传统制造业全面深度融合
在产业层面，实施“互联网+”行动计划的着力点应该放在以大数据为主线，着力推进互联网产业与传统制造业的深度融合。这种融合应该在两条路径上展开：
一条路径是“传统产业+互联网”。另一条路径是“互联网+传统产业”。
这两条路径下的发展形成共促互补机制，共同促进优势互补、合作共赢的开放型产业生态体系的建立，促进制造业数字化、网络化、智能化发展。
探索基于互联网和大数据的宏观调控方式变革
实施“互联网+”行动计划的主攻方向是实施国家大数据战略，在此进程中，各种类型的大数据平台和云计算系统，可以收集大量经济运行宏观微观方面的数据和信息，从而为政府对经济运行的调控提供更为全面充分的参考信息。因此，实施“互联网+”行动计划，宏观调控也要创新变革，要充分利用大数据优势，探索基于互联网和大数据的宏观调控方式变革，助推经济转型升级的治理创新。
在产业层面，促进建立一批能够实时监控产业发展情况的大数据平台和云计算系
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统，形成指导产业政策制定和实施的决策参考系统。在宏观层面，要建立依托大数据平台和云计算系统的宏观经济运行监控系统，创新性地运用一些关键指标，作为评价宏观经济运行态势、运行质量和产业运行协调情况的指标体系，这些指标体系可以成为宏观调控思路和方式创新的重要组成部分，以此探索并推进宏观经济调控、产业发展调控的互联网化、大数据化发展，从而实现对宏观经济发展以及产业发展与转型升级效果的追踪考察和及时调控，提高宏观调控的精准性和有效性。
我国经济新常态发展之际，“互联网+”将为经济转型升级发展注入强劲的活力与动力，在实施“互联网+”行动计划的进程中，要把握国家大数据战略发展主线，加快信息技术和大数据在制造业领域的渗透与应用，推进信息化与工业化深度融合。
截至2015年6月，我国IPv4地址数量为3.36亿，拥有IPv6地址19338块/32。
我国域名总数为2231万个，其中“.CN”域名总数为1225万个，半年增长10.5%，在中国域名总数中占比达54.9%。
我国网站总数为357万个，半年增长6.6%；其中“.CN”下网站数为163万个。
国际出口带宽为4,717,761Mbps，半年增长14.5%。
2014.12-2015.6中国互联网基础资源对比
截至2015年6月，我国IPv6地址数量为19,338块/32，半年增长2.9%。
中国IPv6地址数量
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25000
||
|-|
|1933818797|
|16670 1669414607|
|12499 125359398|
|401 429|

2010.12 2011.6 2011.12 2012.6 2012.12 2013.6 2013.12 2014.6 2014.12 2015.6
IPV6地址数量（块/32）
数据来源：国家统计局
随着2011年初，全球IPv4地址总库分配完毕，我国IPv4地址总数基本保持不变。截至2015年6月，我国IPv4地址数量共计为3.36亿个。
中国IPv4地址数量
40000
35000 33163 33044 33047 33053 33062 33031 33041 33199 33554
||
|-|
|27764|

2010.12 2011.6 2011.12 2012.6 2012.12 2013.6 2013.12 2014.6 2014.12 2015.6
IPv4地址数量（万个）
数据来源：国家统计局
截至2015年6月，我国域名总数增至2231万个，半年增长8.3%。其中，中国“.CN”域名总数为1225万，半年增长10.5%，占中国域名总数比例为54.9%；“.COM”域名数量为842万，占比为37.8%；“.中国”域名总数为26万。
中国分类域名数
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数据来源：国家统计局
中国分类CN域名数
数据来源：国家统计局
截至2015年6月，中国网站数量为357万个，半年增长6.6%。
中国网站数量
400
|||
|-|-|
|357335||
|320294||
|268250230|273|
|191 183||

2010.12 2011.6 2011.12 2012.6 2012.12 2013.6 2013.12 2014.6 2014.12 2015.6
网站数量（万个）
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数据来源：国家统计局
截至2015年6月，中国国际出口带宽为4,717,761Mbps，半年增长率为14.5%。
中国国际出口宽带及其增长率
5000000 4717761
||
|-|
|41186633776909|
|3406824|
|20981501899792|
|154881113895291182261|
|1098957|

2 6 2 6 2 6 2 6 2 6
1 . 1 . 1 . 1 . 1 .
. 1 . 2 . 3 . 4 . 5
0 1 1 1 2 1 3 1 4 1
1 0 1 0 1 0 1 0 1 0
0 2 0 2 0 2 0 2 0 2
2 2 2 2 2
国际出口带宽（Mbps）
数据来源：国家统计局
主要骨干网络国际出口带宽数
数据来源：国家统计局
2.产业政策
面向“十二五”，中国IT服务标准制定工作稳步推进，包括系统集成、运行维护、服务管理、服务外包等领域的标准陆续获批，国内外IT厂商无论是IBM、微软、SAP、Oracle，还是国内的用友、浪潮、东软，联想、神码、华胜天成等，对服务标准的关注已经上升到一个前所未有的高度。
外包市场回暖趋势显现，政府推动助力产业成长
细分市场方面，外包服务体现出最快的增长势头，占IT服务总体市场的比重在2010
年接近13%，外包服务行业化、专业化、差异化、集群化、规范化的趋势明显。
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市场的增长得益于全球外部市场的回暖，日韩、欧美的外包市场迎来了新一轮需求；外包的内容也由过去的简单软件编码、测试、低端的业务流程外包等，正在向产业价值链的上游如研发设计、知识管理外包、高端BPO等领域延伸。
1.2其他相关政策
国务院《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》将新一代信息技术确立为七大战略性新兴产业之一。并强调了必须提升软件服务、网络增值服务等信息服务能力，加快重要基础设施智能化改造。
新兴产业发展政策必将推动IT产业结构升级，加速服务产品的高端化拓展，带动IT服务产业进入一个快速发展的新阶段。
支持与维护方面，服务商与客户的合作关系将进一步加深，在技术管理、服务管理和流程管理三个层面不断提升能力，提高对客户的黏性和附加值；咨询服务方面，客户对服务商战略咨询、流程重组和方案设计能力，以及提供商行业化和专业化的要求日渐突出。外包市场方面，业务流程外包向更具高附加值的财会管理外包、商业智能分析方向拓展，ITO则向全解决方案提供商角色迈进。
云服务的核心技术角逐将在虚拟化、分布式资源管理、海量数据处理等方面展开随着云计算概念的普及，国内业界对于云计算逐渐形成了一个共识：如果忽视以云计算为代表的信息，中国IT业将会错失第三次浪潮良机。云计算服务的实现，既需要依托硬件基础设施作为基础，更离不开借助成熟的虚拟化技术整合IT资源，推进云计算落地。
虚拟化、海量分布式存储、分布式资源管理、海量数据管理、并行编程模式等技术是云计算的核心关键技术。未来，核心技术的角逐将在此类技术上展开，掌握核心关键技术的服务商才能更好的推动云服务的落地，从而获得市场用户的认可。
移动互联网将整合网络和终端创新IT服务
中国具有庞大规模的手机市场，这将成为3G时代有效推动移动互联网发展的坚实基础，必将激励移动互联网市场创新能力的不断提高，引发新一轮创新潮流。移动互联网和IT服务的携手，使中国IT服务市场的进一步扩张如虎添翼。
在云计算时代的大环境下，IT服务将越来越受到用户的重视，逐渐成为IT业运营的基础和竞争力之一。广大中小企业将通过基于移动互联网的更加易用、经济、自助的方式提高运营效率。大型用户将不再满足于一般性的IT服务，更需要通过一体化的咨询和解决方案来来支持企业的发展目标和创新计划，增强核心竞争力。因此，对于IT服务提
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供商而言，只有提供更多创新性的IT服务，结合当前移动终端如平板电脑、智能手机的普及趋势，提供丰富的企业级应用，才能更好地响应市场的需求和期待。
2.相关行业标准分析
我国服务器行业标准分析
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|标准编号|标准名称|发布部门|实施日期|状态|
|DB32/T 2617-2014|刀片服务器能效标准及节能评价|江苏省质量技术监督局|2014/2/10|现行|
|DB37/T 1498-2009|数据中心服务器虚拟化节能技术规程|山东省质量技术监督局|2010/3/1|现行|
|DB44/T 1178-2013|网络视频服务器|广东省质量技术监督局|2013/11/24|现行|
|GA/T 1037-2013|消防指挥调度网网络设备和服务器命名规范|公安部|2013/1/17|现行|
|GB/T 17900-1999|网络代理服务器的安全技术要求|国家质量技术监督局|2000/5/1|现行|
|GB/T 21028-2007|信息安全技术 服务器安全技术要求|国家质量监督检验检疫|2007/12/1|现行|
|GB/T 25063-2010|信息安全技术 服务器安全测评要求|国家质量监督检验检疫|2011/2/1|现行|
|GB/T 25645-2010|信息技术中文Linux服务器操作系统技术要求|国家质量监督检验检疫|2011/4/1|现行|
|GB/T 26232-2010|基于J2EE的应用服务器技术规范|国家质量监督检验检疫|2011/5/1|现行|
|GB 26875.2-2011|城市消防远程监控系统 第2部分：通信服务器软件功能要求|国家质量监督检验检疫|2012/5/1|现行|
|GM/T 0029-2014|签名验签服务器技术规范|国家密码管理局|2014/2/13|现行|
|GM/T 0030-2014|服务器密码机技术规范|国家密码管理局|2014/2/13|现行|
|HJ 2507-2011|环境标志产品技术要求 网络服务器|环境保护部|2011/4/1|现行|
|SJ/T 11536.1-2015|高性能计算机 刀片服务器 第1部分：管理模块技术要求|工业和信息化部|2016/4/1|即将实施|
|YD/T 1045-2000|网络接入服务器（NAS）技术规范|信息产业部|2000/2/23|现行|
|YD/T 1075-2000|网络接入服务器（NAS）测试方法|信息产业部|2001/2/1|现行|
|YD/T 1148-2005|网络接入服务器技术要求——宽带网络接入服务器|信息产业部|2005/11/1|现行|
|YD/T 1265-2013|网络接入服务器（NAS）测试方法 宽带网络接入服务器|工业和信息化部|2014/1/1|现行|
|YD/T 1340.1-2005|认证、授权、计费(AAA)服务器认证计费接口技术要求 第一部分:窄带网络接入服务器|信息产业部|2005/11/1|现行|
|YD/T 1340.2-2005|认证、授权、计费(AAA)服务器认证计费接口技术要求 第二部分:宽带网络接入服务器|信息产业部|2005/11/1|现行|
|YD/T 1340.3-2005|认证、授权、计费(AAA)服务器认证计费接口技术要求 第三部分:IP电话|信息产业部|2005/11/1|现行|

中水致远资产评估有限公司 第37页
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|YD/T 1386-2005|基于软交换的媒体服务器技术要求|2005/12/1|现行|
|YD/T 1389-2005|基于软交换的媒体服务器测试方法|2005/12/1|现行|

资料来源：互联网
3.服务器的行业发展社会环境分析
调查显示目前世界上服务器装机量约为3500万台，每年服务器消耗的电力费用约为290亿美元。巨大的能源消耗成本已占到IT行业运营成本的30%—50%.随着信息化的进程不断深入，无论是国内用户还是国际用户，都发现能源消耗已经成为其IT支出的一项重要组成部分。在能源危机的背景下，拥有大量服务器的用户都感觉到了这种压力。
随着IDC数据中心的快速增长，每年IT硬件消耗和能源消耗占据了IT成本的绝大部分，在IDC机房产生的能耗中，有50%来源于基础设施，有40%来源于制冷能耗，最后10%来源于UPS和照明设备成本。在政府把节能减排作为发展经济的重要指标的情况下，企业的IT设备所造成的能源消耗越来越受到重视。2011年9月，国务院发布的《“十二五”节能减排综合性工作方案》中已明确提出：推动信息数据中心、通信机房和基站节能改造。
目前，传统服务器对整体数据中心的温度环境要求非常高，一般环境温度范围在20—25摄氏度之间，目前数据中心在架构上的总体落后，灵活性差，资源动态调配能力低，能耗高等情况普遍存在。对数据中心进行革新，提升数据中心云计算能力，降低数据中心能耗比已经刻不容缓。
4.我国服务器行业规模情况分析
2014年中国服务器市场销量增长较上年有所放缓，销售收入继续保持平稳增长。从整体市场看，随着3G网络建设规模加大，带来电信、电信增值业务服务器需求高速增长；另外，交通信息化建设步伐明显加快；网上银行及证券交易、农村信息化、城市应急系统等应用为服务器市场注入新的活力。
用户需求正在主导服务器市场变化，多核、节能及虚拟化为用户带来的价值正日益彰显，服务器厂商必须抓住机会，而多核、虚拟化技术平台的运行效率和可靠性，更是厂商需要面对的重要挑战。同时，市场竞争格局呈现的马太效应，使一些二线品牌面临退市危机，而网络设备厂商华为、中兴强势进入，未来品牌竞争存在更多变数。
5.我国服务器行业供需情况分析
1）中国服务器市场现状分析
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2014年，国内服务器厂商的整体出货量已经超过了国际厂商。以浪潮、华为、联想、曙光等为代表的中国服务器厂商在x86服务器市场上正在逐渐取代传统三强(戴尔、惠普、IBM)的市场地位。但是，中国服务器厂商的主要出货量仍集中在中低端的x86服务器领域。在高端服务器市场，国内厂商与国际厂商仍有一定差距。
2014年服务器行业国产化进程大大加快，这是国产服务器在政策方面得到支持、技术方面取得优势、市场方面受到认可三方面共同作用的结果。
很多国内企业开始在非核心业务系统中大量采用国产服务器，但在一些核心业务交易系统中，国际厂商的高端服务器仍占据主流地位。之所以造成这种局面，是因为用户考虑到国产服务器与国外厂商的高端服务器在技术、稳定性上还存在差距，而且更换系统可能带来过高的成本。
2014年底，联想完成了对IBMx86服务器业务的收购。在x86服务器市场上，联想后来者居上。可预测，未来，中国服务器厂商在x86服务器市场上的优势还会扩大，而中国服务器厂商逐步向高端市场渗透的趋势也越来越明显。华为、浪潮、联想、曙光等中国服务器厂商都在积极地进行高端服务器的研发和推广，其服务器产品的性能、稳定性、可靠性、可用性和安全性等指标也在不断提升。曙光不仅在国产化替代方面先行一步，而且在从芯片到系统的“全自主”服务器的研发和推广方面也取得了丰硕成果。2014年，曙光发布了基于龙芯3B处理器的服务器。此外，华为和曙光还在积极研发液冷服务器。
目前，中国服务器厂商在四路及四路以上服务器市场上的增长势头非常强劲，有可能冲击传统的Unix服务器市场，进入金融、电信等核心应用领域。不过，Unix服务器厂商并不会坐以待毙。针对x86服务器厂商的步步紧逼，以IBM为代表的Unix服务器厂商已经开始重新布局。一个典型的代表是OpenPOWER基金会的大举扩张。IBM通过
OpenPOWER生态系统的快速建设，一方面不断加大Unix服务器的创新和应用推广力度，另一方面也积极地与中国本土的IT厂商合作，在中国生产PowerSystem服务器。
2014年12月，由华胜天成旗下的新云东方生产的PowerSystem服务器正式下线。
惠普在发布最新的HP SuperdomeX和NonstopX服务器的同时，也表示将在2016年按计划发布“Kittson”安腾架构服务器。
惠普表示，将继续在关键业务服务器领域“引领创新”。
其实，中国服务器厂商也在向Unix服务器市场发起冲击。
最新统计，IBM出货量最大，占66%，其次为惠普(19%)和浪潮(12%)，Oracle排名
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第四。浪潮冲进中国Unix市场前三可喜可贺。浪潮天梭K1系统是中国自主研发的关键应用主机，打破了外国品牌在国内关键应用主机领域的垄断局面。浪潮天梭K1系统已经在金融、电力、公安等12个关键行业得到了成功部署。
虽然面临x86服务器厂商大兵压境，全球Unix服务器整体市场是在萎缩，但是，关键业务应用这一细分市场不会就此消失。虽然x86服务器在逐渐向关键业务领域渗透，但是Unix服务器仍然是一种选择。
未来，x86与Unix服务器的技术体系之争还会继续。Power联盟具有IBM深厚的技术底蕴、中国政府的大力支持、国内厂商的积极配合，同时拥有完善的Power架构产业生态环境，必然会在未来对x86体系的统治地位形成挑战。另外，ARM公司也积极筹备，联络高通等公司共同打造ARM服务器。ARM处理器具有低功耗、低成本的先天优势，对于x86服务器又是一个潜在威胁。
2）中国服务器产量分析
近年来，中国本土服务器品牌无论技术实力还是市场运营水平都在不断提升，随着以浪潮、华为、联想、曙光为代表的国产厂商崛起，中国市场格局已经发生转变，国内厂商市场份额逐步赶超国外厂商。
在“中国制造2025”和“互联网＋”战略下，中国正由制造大国向制造强国进军，受益于制造业转型升级，IT市场规模呈现高速增长，国产服务器保持极高增长率。白皮书并引述数据指出，国内服务器出货量已超越国外厂商，去年全年出货量达到６５％左右。
据分析，这种增长一方面源自中国对信息安全要求的提升，另一方面也标志着国产服务器技术水平不断提升，国产服务器厂商不断提升服务器的研发实力，以华为、浪潮和联想为代表的服务器质量提升显著。
我国服务器产业尚处于自主品牌阶段，并向自主研发发展。自主发展路径由自主生产、自主品牌、自主研发和自主知识产权逐一递进，白皮书提醒要注意系统安全、网络安全和管理安全。
关于服务器行业OPENPOWER开放生态模式，OPENPOWER的开放技术和基于OPENPOWER的第二代分布式计算，将会给中国电子信息产业带来一次全新的发展机遇，中国本土企业接受技术授权，摆脱技术落后困境，在任何一个产业链环节都有崛起的机会。
2010-2015年9月中国服务器行业产量统计
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300
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||2010年|2011年|2012年|2013年|2014年|2015年1-9月|
|产量（万台）|138.76|166.01|185.48|217.69|264.45|233.89|

数据来源：国家统计局
3）我国服务器市场需求分析
服务器整体市场增长的主要动力来自于以下几个方面：一是国家宏观经济发展良好；二是电子政务步入快车道，各地政府信息化建设投入有增无减；三是中小企业市场信息化步伐加快，IT应用投资规模不断升级；四是3G、IPv6、宽带、网络电视等应用正在兴起。
高性能服务器是价格在10万元以上的服务器，在政府部门、科研、电信、能源、金融等行业有着广泛应用，对增强一个国家的科技竞争力有着不可替代的作用。
信息化建设是中国服务器市场增长的直接动力。我国“以信息化带动工业化”，运用信息技术完成对传统产业的改造已经成为信息产业和传统产业目前面临的共同工作。特别是随着我国信息化带动工业化进程的不断推进，以金融、电信、交通、教育等为代表的重点行业对IT产品与服务的需求迅速增长。
教育网格项目、“校校通”工程以及“百亿”工程(农村中小学现代远程教育、农村党员干部远程教育)项目展开，校园网、数字图书馆等信息化建设项目深入，迎来了教育行业的服务器采购高峰。
政府信息化建设的纵深发展，政务系统的内、外网站建设，“12金工程”的不断深入，以及对数据挖掘、视频会议、无纸化办公等新的应用需求的增长，促进了服务器市场的稳定增长。
政府行业电子政务服务器主要应用有：门户网站、政务邮箱等基础应用，政务办公
中应用，视频、数据与资源库的应用，中间件的应用，安全与审计的应用，数据备份的
应用，网上申报审批的应用。政府采购服务器方式以“询价”和“竞争性谈判”为主，产品
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种类以机架式服务器为主，采购考虑的重要因素之一是节能，还有就是服务器系统的容灾备份能力（从信息安全考虑，国产品牌有一定优势）
虽然金融、电信行业的需求趋缓，但以网络游戏、视频点播为代表新兴的电信增值业务迅速崛起，让服务器市场焕发出了生机。
电信市场正在逐渐走向开放和自由化，层出不穷的电信新业务将不断催生大市场，数据增值业务背后是激烈的服务器竞争，服务器承担着认证、存储、运行各种增值业务的关键任务。电信行业对服务器的要求不仅需要入驻这种环境的服务器具备高密度的特性，而且更要求这些产品具有超强的稳定性，能够有效抵御水灾、火灾、地震等各种自然灾害，并能在温度、湿度出乎寻常的环境中安然生存。因此服务器的性能、质量等因素一直受到电信行业用户的关注。同时随着各电信增值业务的不同，电信行业客户对产品的要求又具有“个性化”，服务器厂商必须采取细分市场的产品研发和解决方案定制策略，针对特殊客户的特殊需求，采取细分市场的策略，生产各种功能化服务器、专业化服务器。
从行业市场看，虽然传统行业仍是服务器市场需求的主力军，但是细分行业市场，特别是互联网，已经成为拉动市场增长的主要力量。CDN、视频、网络游戏、搜索引擎等应用的迅速兴起，带动互联网与电信增值业务蓬勃发展，
中小企业对IT应用需求的不断扩大，有力地促进了中低端服务器市场发展。从产品技术看，自四核技术出现以来，应用细分已经成为当前服务器产业的主要趋势。丰富的产品线、差异化细分的产品设计已成为竞争的关键因素。
2010-2015年9月中国服务器行业需求量统计
400
350
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||2010年|2011年|2012年|2013年|2014年|2015年1-9月|
|需求量（万台）|188.53|225.86|251.66|295.77|360.77|318.21|

数据来源：国家统计局
4）行业供需平衡状况分析
2010-2015年9月我国服务器行业供需统计
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400
350
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||2010年|2011年|2012年|2013年|2014年|2015年1-9月|
|供给量（万台）|148.89|178.29|199.39|234.01|284.28|251.43|
|需求量（万台）|188.53|225.86|251.66|295.77|360.77|318.21|

数据来源：国家统计局
6、我国服务器行业分析结论
（1）国家战略发展政策给国内服务器市场需求提供了长期持续增长的支撑。国家实施网络强国战略，实施“互联网+”行动计划，发展分享经济，实施国家大数据战略；
构建产业新体系，加快建设制造强国等政策和举措，使得国内服务器市场的需求保持旺盛的态势。
（2）近年的数据显示，国内服务器需求量持续保持在两位数的增长。2011年较2010年增长19.68%；2012年较2011年增长11.56%，2013年较2012年增长17.5%，2014年较2013年增长22%，特别是2014年的增长幅度为近5年最高增幅。这充分说明在市场自身原始需求与政策导向的双重作用，使得2014年的需求开始进一步释放与显现。
（3）国内服务器需求格局发生重大变化。"棱镜门"事件之后，国家将信息安全提升到战略层面，呼吁信息安全的自主可控，由此国产服务器迎来新的发展契机，尤其是拥有自主知识产权、中高端的国产服务器。根据市场研究机构公布的2014年中国服务器市场出货量报告来看，去年浪潮、联想、华为等中国主要服务器厂商开始力压国际厂商，中国服务器市场国产化开始唱起了主角，服务器市场原有的竞争格局发生较大变化。
（4）国家十三五规划期间，信息化的全面推广与提升，以及大数据时代给社会各行业带来的变化与基于数据信息应用管理等，对服务器等IT设备或云计算、云存储等基础架构设备的需求将持续保持较高增长。
（二）服务器产业链分析
服务器行业上游产品为电子元器件。
2015年上半年我国电子信息产业规模以上电子制造业增加值增长10.8%，高出工业
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增速4.5个百分点;软件业务收入同比增长17.1%，高出电子信息行业8.8个百分点。我国电子信息产业发展呈高位趋缓态势，全行业转型升级加快、结构调整继续深化，经济效益稳步提升，具体表现在6个方面。
一是经济效益快速提升，抗风险能力明显增强。上半年全行业实现利润同比增长20.7%，高出主营业务收入和增加值增速12.4和9.5个百分点;上缴国家税金增长21.2%;全行业实现利润率4.2%，比一季度提高0.5个百分点；研发能力强、生产链完整的企业效益发展良好，见事早、转型快的企业抗风险能力增强，行业龙头骨干企业的支撑作用突出。上半年，联合会重点联系的140家龙头骨干企业平均利润率达到5.4%，高出行业水平1.2个百分点。
二是加工贸易比重下降，本土企业竞争力增强。今年以来，电子外贸市场持续低迷，上半年进出口总额同比下降1.2个百分点，其中一般贸易出口增长12%，比重同比提高3个百分点，加工贸易出口下降3.8%，比重也由上年同期的65.2%降至62.9%;改变了长期以来以加工贸易和传统低端产品出口带动产业增长的格局，全面提升了产业出口的结构和层次。如：联想收购摩托罗拉移动业务和IBM的服务器业务，不但实现了专利与技术的引进来和资本与品牌的走出去，更使企业竞争实力实现了跨越式提升;亚信中标挪威电信核心系统服务项目，扭转了我国软件长期以底层编码外包出口的局面，实现了我国软件出口服务跨越式发展的里程碑；又如中兴、华为、海尔、海信等企业，海外营收超过50%；跻身全球通信设备、家电产品供应商前列。
三是外资企业增速放缓，小型企业运行活跃。上半年，电子制造业外商投资企业销售产值同比下降0.1%，增速比一季度回落2.8个百分点，比重同比回落3个百分点；电子小型企业增势明显加快，完成销售产值同比增长32.1%，比一季度提高0.3个百分点，高于行业水平24.1个百分点，对全行业增长的贡献率近70%;利润同比增长45.8%，利润率5.5%，分别高出行业水平25.1和1.3个百分点。尤其是信息技术服务和软件运营服务企业发展良好，上半年收入分别增长18%和19.6%。
四是内需市场高位发展，信息消费持续走强。今年以来，我国电子信息产业内需市场继续看好，发展明显好于其它工业行业，上半年全行业内销产值同比增长15.1%，分别比上月提高0.3和1个百分点;其中信息消费与应用市场更趋活跃，电信业务总量同比增长23.2%，分别比上月和一季度提高0.7和3.2个百分点，其中，移动互联网接入流量大幅增长，增速同比高达93.6%;网上零售额同比增长39.1%，高出全社会消费品零售总额增速近30个百分点。与互联网相关的电子产品内销增势强劲，医疗电子、汽车电子、可穿
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戴设备、智能家居等内销产值增速超过15%；智能手机、智能电视内销产值增长继续保持在10%以上。
五是企业资源整合加快，产业结构更趋优化。今年以来，电子信息行业资源整合、企业并购势头迅猛，上半年互联网与IT领域境内的并购案例超过200起，交易额超过500亿美元，同比增长200%以上。集成电路领域，产、学、研快速协同发展，内外资企业强强联手攻关，行业竞争实力明显提升;通信和家电领域制造企业服务化趋势增强，部分通信设备和智能家居制造企业服务收入占比达到六成以上;物联网、云计算、大数据等热点领域和相关行业加快发展。
六是研发投入水平提升，信息安全能力增强。今年以来，电子信息企业高度重视研发能力和水平的提升，企业研发投入强度快速提高，全行业研发投入强度比上年同期提高0.4个百分点，电子百强企业研发投入5.5%，同比提高0.5个百分点。处理器芯片、北斗导航芯片及二维码等领域取得新的突破;4G通信芯片与软件打破国外垄断，5G研发加快推进;EB级存储、首款龙芯3B服务器问世为我国信息安全保证奠定基础。
结构性矛盾、新问题、新困难依然突出
电子信息产业发展仍面临挑战。当前，我国电子信息产业正处于转型升级关键期，新情况、新业态、新问题、新困难不断增多，而一些长期固有老问题又未得到根本解决，因此产业发展正处于“三期叠加”。
宏观环境深刻变革，传统优势逐步削弱，企业盈利水平较低，生产成本居高不下，全行业每百元主营业务收入成本接近90元，同比又提高0.5个百分点;国际市场需求不振，行业出口下行压力继续加大，贸易摩擦频繁竞争加剧;国内市场传统产品产销放缓，新业态对行业的支撑作用不强，自主可控的核心技术掌握不足，产业安全面临挑战严峻;产业政策落实缓慢，发展环境亟待改善，企业向外转移日益突出等，仍制约着产业的发展。
下半年产业仍将继续保持平稳发展
国际市场面临的挑战依然突出，2015年下半年，世界经济继续弱势复苏，风险因素增加，2015年全球IT支出将同比下降5.5%，国际市场短期难以回暖。
国内市场需求有望好转，企业积极因素增多。上半年产业投资增速回暖，调研反应，企业下半年订单较好的占30%，略有增长的占20%，持平的占40%，订单不足的仅有10%，充分说明企业发展后劲依然良好;特别是支撑产业发展的宏观政策继续增强，《中国制造2025》、《“互联网+”行动指导意见》、“一带一路”战略的相继出台，都将
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有效地驱动产业升级和发展。
从电子信息主要行业发展态势看，有利因素明显聚集。下半年，通信制造行业在宽带中国战略、4G快速渗透、5G加快推进以及互联网+的快速发展的促进下，仍是产业发展的主要支撑力量。家用视听行业在存量市场的更新换代，高清、曲面等高端产品在以旧换新政策的推动下将继续保持平稳增展。计算机行业由于国际市场继续疲软，预计2015年全球PC市场将继续下降4%左右，出口依然不容乐观；而国内市场，在大规模信息化建设带动下，服务器产品市场需求快速增长，对行业形成了积极支撑，其内外销市场将持续分化。电子元器件行业在我国强基工程的加快推进、集成电路基金逐步介入以及国家对信息安全的要求不断提高等积极因素的支撑下，将处于高位平稳发展态势。新兴领域随着信息消费、“互联网+”思维的稳步推进，新型智能家居、可穿戴设备、信息技术服务等市场空间聚增，将进一步推动全行业继续保持平稳发展。
因此，2015年，我国电子信息行业既面临传统比较优势削弱、外部市场和传统市场需求不振以及深层次结构性矛盾带来的挑战，同时又有深化改革、扩大开放以及新一轮技术变革带来的新机遇。下半全行业将继续保持平稳健康发展，全年增加值增速继续保持10%左右。
下游主要应用为媒体、教育、电信等行业。
移动通信业务收入增速同比小幅回落，移动话音收入占比下降超12个百分点。1-9月，三家基础电信企业移动通信业务实现收入6510.8亿元，按可比口径测算同比增长2.5%,比1-8月增速提高0.7个百分点。占电信业务收入的比重达到74.5%，比上年同期下降0.4个百分点。固定通信业务实现收入2224.6亿元，按可比口径测算同比增长3.9%，比1-8月增速回落0.2个百分点。话音业务收入占电信业务收入的比重降至32.1%，比上年同期回落10.2个百分点。移动话音业务收入同比下降过快且占比回落幅度大是主要原因，移动本地、长途和漫游等移动话音收入降幅均超过13%（按可比口径测算），在移动通信业务收入中的占比降至38.3%，比上年同期回落12.7个百分点。
2015年9月电信业务收入结构占比情况（固定和移动）
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数据来源：国家统计局
固定数据业务收入保持稳定增长，移动数据业务收入占比达到27.6%。1-9月，三家基础电信企业固定数据及互联网业务收入实现1150.0亿元，按可比口径测算同比增长3.3%，比1-8月增速回落0.7个百分点，占电信业务收入13.2%。移动数据及互联网业务收入实现2414.6亿元，按可比口径测算同比增长39.5%,比1-8月增速提高0.1个百分点，与移动互联网流量增速99.4%相差59.9个百分点。在电信业务收入中占比达到27.6%，比上年同期提高5.5个百分点，拉动电信业务收入增长8.1个百分点。
图表 12014年-2105年9月话音、非话音、移动数据及互联网收入占比情况
数据来源：国家统计局
服务器行业的产业链结构分析：上游服务器原材料供应商，中游服务器加工商，下游各工业应用领域，此外还有贯穿产业链的物流配送厂家、销售厂家等。
服务器的产业链结构图
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物流配送
原材料供应商 服务器生产商 下游消费厂商
电子元器件 华为、浪潮等 媒体、教育
等 电信等行业
资料来源：互联网（三）未来服务器行业发展趋势分析
1.未来服务器行业发展分析
服务器专注于融合的提升
随着大数据带来的挑战和机遇，服务器正在发生变化。昔日的单一服务器正试图寻求创新技术和融合方案，在未来的趋势将专注于融合架构的提升，因此服务器必将变得具备高密度、具有一定存储和网络能力的融合一体化产品。
国产服务器随着市场的变化，依托产品和技术的不断完善将全面提升市场核心竞争力，未来在产品和品牌上将进一步扩大其影响力。
在未来，中国服务器市场的竞争格局将更加激烈，国外的服务器巨头正在通过技术开放的形式来重新构建生态，如IBM倡导的Power技术联盟。这种生态的最终目的是与国内厂商一起，相互取长补短，通过产业合作，构筑全新的产业链，构建官方能够掌控的可信计算。无论竞争的结果如何，我们将在高中低端市场都能看到国产服务器逐步在市场份额上占据优势，但更关键是的是，国内厂商在核心技术和生态系统上掌握主动，这才是长期自主可控的关键所在。
2.数据中心建设带动服务器需求增长
在云计算、大数据及移动互联网下，政府及互联网、电信运营商都会加大在信息化建设方面的力度，对中国服务器市场来说在创新型产品和技术上需求增加。同时，随着电子商务的蓬勃发展，大数据资源的利用和挖掘也成为服务器需求扩大的原因之一。
3.自主可控为中国高端服务器带来发展良机
随着IT技术的飞速发展，国家对于自主可控技术需求加强，特别是信息化安全成为基础，且为越来越多的企业所重视，因此自主可控的高端服务器在关键业务应用领域呈
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现增长趋势。
4.整机柜服务器迎来增长点
未来，除了传统的机架式与数据中心服务器，独特的设计和应用为主要特征的高密度服务器将会在云计算市场迎来成长，特别是在互联网行业这类产品采用一个整机柜设计结构，能够与存储、网络设备有效连接。
目前，从厂商竞争格局来看，联想通过收购意欲闯入由惠普、IBM和戴尔主导的服务器市场，而浪潮依托高端主机服务器抢占关键业务领域市场份额，在数据中心全面落地应用的需求下，曙光更是依托高性能优势实现云数据中心带动服务器市场提升，面对全球市场的拓展华为通过产品和技术实力品牌极有可能在云计算引领变革。
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第五部分收益法评估的说明
一、本次收益法应用的情况介绍
收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各种评估方法的总称。它服从资产评估中将利求本的思路，即采用本金化和折现的途径及其方法来判断和估算资产价值。
太极计算机股份有限公司拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，中水致远资产评估有限公司接受太极计算机股份有限公司的委托，对上述经济行为所涉及的深圳市宝德计算机系统有限公司的股东全部权益的市场价值进行了评估。作为该经济行为的价值参考。
中水致远资产评估有限公司接受委托后，按照《中华人民共和国公司法》、《资产评估准则—基本准则》（财企[2004]20号）、《资产评估准则―企业价值》（中评协[2011]227号）等本次资产评估应遵循的相关法律、规章及指导意见的要求，采用了两种评估方法进行评估。资产基础法评估的详细过程和结果见前面资产基础法评估的技术说明部分。
在本部分将提供收益法的评估过程和结果。
二、价值类型及其定义
资产评估中的价值类型是指资产评估结果的价值属性及其表现形式。根据本次评估目的，确定本次评估的价值类型为市场价值类型。
资产评估中的市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况下，某项资产在基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
三、本次收益法的评估假设和限制条件
(一)评估假设
1．在国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化，本次交易各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化，无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响。
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2．持续经营假设。假定企业将以现有条件为基础，持续经营下去，在可以预料的将来不停止营业。
3．公开市场假设。假定参加企业投资的各方投资者彼此地位平等；彼此都有获取足够市场信息和企业信息的机会和时间，以便对企业行为、市场地位、发展空间及其投资回报等做出理智的判断；并且各自精明、谨慎行事，不受任何强迫压制。
4．合理经营假设。假设公司的经营者是负责的，且公司管理层有能力担当其职务。假设公司在现有的管理方式和管理水平的基础上，经营范围、方式与目前方向保持一致。假设企业未来无重大决策失误和重大管理失职；企业经营范围内所需的相关许可证，应根据经营的需要，合理保证持续有效；人员和各项资产的安全达到合理水平。
5．政策一致假设。假设公司未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。有关利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化。
6．合法经营假设。该假设要求企业经营符合国家的经济政策，遵守税收、环保和其他与企业经营相关的法律、法规和规章。
7．资料合法、真实、完整性假设。委托方和被评估单位所提供的资料是评估工作的重要基础资料，评估人员对所收集到的资料履行了应有的清查核实程序，并在专业范围内进行应有的职业分析判断，对所发现的问题进行进一步澄清核实和尽可能的充分披露。但评估机构和评估人员受执业范围所限，不能对委托方和被评估单位所提供的资料的合法性、真实性和完整性（完整性是相对估值需要而言的）做出保证。因此，评估工作是以委托方和被评估单位所提供的有关资料的合法、真实、完整性为假设前提。
8．税收优惠不永久持续假设.
前企业属于高新技术企业，享受15%的税收优惠政策，本次评估假设该单位 2020年之前仍然享受15%的税收优惠，2020年之后（含）则无法享受此税收优惠，但为了保持行业地位，仍然需要支出相应的研发费用等。
（二）评估限制条件
1．本评估结果是依据本次评估目的、以持续经营、公开市场为假设前提而估算的企业股东全部权益市场价值，没有考虑控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价，以及特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格等对其评估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。
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这些假设条件在评估基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化时，将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。
2．评估报告中所采用的评估基准日已在报告前文明确，我们对价值的估算是根据评估基准日企业所在地货币购买力做出的。
3．评估报告仅供在报告前文明确的评估目的、并仅供委托方使用，评估报告的使用权归委托方所有。但按法律和法规规定提供评估管理机构或有关主管部门的除外四、本次收益法的具体形式
采用收益法，要求评估的企业价值内涵与应用的收益类型以及折现率的口径一致。
(一)关于收益口径——企业自由现金流量
本次采用的收益类型为企业自由现金流量。企业自由现金流量指的是归属于包括股东和付息债权人在内的所有投资者的现金流量，其计算公式为：
企业自由现金流量＝税后净利润＋折旧与摊销＋利息费用（扣除税务影响后）－资本性支出－净营运资金变动。
本次评估选定的收益口径为企业自由现金流量，与之对应的资产口径为企业整体价值。
(二)关于折现率
本次采用企业的加权平均资本成本（WACC）作为自由现金流量的折现率。WACC的计算公式为：
E D
 
WACCRe 1TRd
V V
其中：E：为公司股本权益价值；
D：为公司债务资本价值；
V＝E＋D：为公司的资本总额；
Re：为股东权益资本成本；
Rd：为借入资本成本；
T：为公司适用的企业所得税税率。
（三）关于收益期
本次评估根据企业的长期经营目标采用永续年期作为收益期。其中，第一阶段为2015年8月1日至2020年12月31日，共5年1期，在此阶段根据企业的经营情况，
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收益状况处于变化中；第二阶段为 2021年 1月 1日至永续经营，在此阶段按企业保持稳定的收益水平考虑。
(四)关于评估途径
针对评估对象的组织架构，本次评估采用的评估途径为：
1．将宝德计算机的整体资产划分为收益法测算范围内权益资产和溢余资产；
2．采用收益法对收益法测算范围内权益资产进行评估；
3．收益法测算范围以外的权益资产为溢余资产。溢余资产主要包括：
(1)溢余现金；
(2)闲置资产或非经营性资产；
(3)资产未来创造净收益的可预测性不好而不能对其纳入收益法测算范围的企业资产，包括长期股权投资；
4．对溢余资产分别采用如下方法进行评估：
(1)溢余现金按测算的溢余现金金额评估；
(2)闲置实物资产、非经营性按成本法或市场法评估。
5．将母公司收益法测算范围内权益资产收益法评估值与溢余资产评估值之和相加，从而得出宝德计算机的股东全部权益的收益法评估结果。
(五)收益法的评估计算公式
本次采用的收益法的计算公式为：
n A A
P
 i   BOE
(1 R)i R(1 R)n
i1
式中：P——为企业股东全部权益价值评估值；
Ai——企业近期处于收益变动期的第i年的企业自由现金流量；
A——企业收益稳定期的持续而稳定的年企业自由现金流量；
R——折现率；
n——企业收益变动期预测年限；
B——企业评估基准日付息债务的现值；
OE——企业评估基准日溢余和非经营性资产和负债的现值
五、企业的历史绩效分析
1.宝德计算机财务状况和经营成果
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评估基准日及前两年(母公司)资产负债表如下：
金额单位:人民币万元
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|-|-|-|-|
|项目|2013/12/31|2014/12/31|2015/7/31|
|流动资产|40,103.81|53,625.86|63,499.20|
|长期股权投资|3,306.81|3,306.81|3,306.81|
|固定资产|829.51|851.33|736.18|
|在建工程|-|-|-|
|无形资产|661.14|2,698.15|2,027.92|
|长期待摊费用|-|-|-|
|开发支出|2,833.05|731.32|1,194.59|
|递延所得税资产|195.18|213.47|279.53|
|资产总计|47,929.49|61,426.94|71,044.23|
|流动负债|34,875.04|43,792.51|50,897.29|
|非流动负债|562.62|669.07|625.96|
|负债合计|35,437.66|44,461.57|51,523.25|
|股东全部权益|12,491.83|16,965.37|19,520.98|

评估基准日及前两年(母公司)利润表如下：
金额单位:人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年度|2014年度|2015年度1-7月|
|一、营业收入|36,694.24|48,094.19|38,395.53|
|减：营业成本|30,394.52|38,264.90|31,429.82|
|营业税金及附加|57.65|3.34|11.40|
|销售费用|1,702.39|2,100.26|1,644.31|
|管理费用|2,059.83|2,375.74|1,466.88|
|财务费用|67.48|226.27|206.47|
|资产减值损失|-86.66|170.33|530.98|
|加：投资收益||||
|二、营业利润|2,499.03|4,953.35|3,105.66|
|加：营业外收入|59.27|175.55|43.38|
|减：营业外支出|0.14|0.40|13.55|
|三、利润总额|2,558.15|5,128.50|3,135.48|
|减:所得税费用|71.42|654.95|579.86|
|四、净利润|2,486.73|4,473.54|2,555.62|

2.资产负债表分析
1）资产结构占比及变化分析
评估基准日及前两年，宝德计算机各类资产结构及变动情况如下：
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金额单位:人民币万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2013/12/31||2014/12/31||2015/7/31||
||金额|比例|金额|比例|金额|比例|
|流动资产|40,103.81|83.67%|53,625.86|87.30%|63,499.20|89.38%|
|非流动资产|7,825.68|16.33%|7,801.08|12.70%|7,545.03|10.62%|
|合计|47,929.49|100.00%|61,426.94|100.00%|71,044.23|100.00%|

随着宝德计算机业务规模的扩张，资产总额稳步增长，资产结构较为稳定。其中，流动资产占总资产比重较大，非流动资产比重较低，主要是宝德计算机业务的经营特点决定的。宝德计算机为轻资产型企业，拥有的固定资产不多，因而流动资产的占比较高，并且流动资产占比正在逐年微升，表明资产的流动性在逐步提高。
2）流动资产结构占比及变化分析
宝德计算机流动资产主要包括货币资金、应收账款、预付账款、其他应收、存货和其他流动资产等，评估基准日及前两年各期末，其主要构成如下表所示：
金额单位:人民币万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2013/12/31||2014/12/31||2015/7/31||
||金额|比例|金额|比例|金额|比例|
|货币资金|4,219.52|10.52%|636.00|1.19%|294.33|0.46%|
|应收账款及应收票据|13,458.83|33.56%|23,097.37|43.07%|29,876.01|47.05%|
|预付款项|2,292.93|5.72%|2,267.67|4.23%|2,190.22|3.45%|
|其他应收款|13,712.69|34.19%|17,848.22|33.28%|20,111.94|31.67%|
|存货|6,135.40|15.30%|9,249.89|17.25%|10,921.45|17.20%|
|其他流动资产|284.44|0.71%|526.71|0.98%|105.25|0.17%|
|流动资产合计|40,103.81|100.00%|53,625.86|100.00%|63,499.20|100.00%|

从流动资产构成来看，应收账款占流动资产的比例较大，并呈逐年上升趋势，表明销售回款正在减速；但货币资金等占比呈逐年下降趋势，表明占有资金在逐步减少；其他应收款在基准日比例变化较大主要是借款造成的，存货占比基本保持稳定。
3）非流动资产结构及变化分析
宝德计算机非流动资产主要包括固定资产、无形资产等，评估基准日及前两年各期末，其主要构成如下表所示：
金额单位:人民币万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2013/12/31||2014/12/31||2015/7/31||
||金额|比例|金额|比例|金额|比例|
|长期股权投资|3,306.81|42.26%|3,306.81|42.39%|3,306.81|43.83%|

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||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|固定资产|829.51|10.60%|851.33|10.91%|736.18|9.76%|
|无形资产|661.14|8.45%|2,698.15|34.59%|2,027.92|26.88%|
|长期待摊费用|2,833.05|36.20%|731.32|9.37%|1,194.59|15.83%|
|递延所得税资产|195.18|2.49%|213.47|2.74%|279.53|3.70%|
|非流动资产合计|7,825.69|100.00%|7,801.08|100.00%|7,545.03|100.00%|

宝德计算机为轻资产型企业，各项资产占比相对稳定，无形资产占比较大，主要为研发支出资本化所致。
5）负债结构及变化分析
评估基准日及前两年，宝德计算机各类负债结构及变动情况如下：
金额单位:人民币万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2013/12/31||2014/12/31||2015/7/31||
||金额|比例|金额|比例|金额|比例|
|短期借款|4,000.00|11.29%|-|0.00%|-|0.00%|
|应付账款|15,378.56|43.40%|32,527.56|73.16%|37,082.64|71.97%|
|预收款项|1,212.17|3.42%|863.47|1.94%|1,404.84|2.73%|
|应付职工薪酬|218.68|0.62%|307.33|0.69%|230.84|0.45%|
|应交税费|284.03|0.80%|0.09|0.00%|1,747.56|3.39%|
|其他应付款|13,672.54|38.58%|9,873.66|22.21%|10,258.51|19.91%|
|其他流动负债|109.06|0.31%|220.39|0.50%|172.89|0.34%|
|流动负债合计|34,875.04|98.41%|43,792.50|98.50%|50,897.28|98.79%|
|其他非流动负债|562.62|1.59%|669.07|1.50%|625.96|1.21%|
|负债合计|35,437.66|100.00%|44,461.57|100.00%|51,523.24|100.00%|

评估基准日，宝德计算机的负债主要由短期借款、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款为主，应付账款和其他应付款占比较大，平均比重在90%以上，并基本保持稳定。
6）偿债能力分析
评估基准日及前两年，宝德计算机主要偿债能力指标情况如下：
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013/12/31|2014/12/31|2015/7/31|
|流动比率|1.15|1.22|1.25|
|速动比率|0.97|1.01|1.03|
|资产负债率|0.74|0.72|0.73|

可比上市公司2015年半年报显示的主要偿债能力指标情况如下：
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|-|-|-|-|-|-|
|序号|证券代码|证券简称|流动比率|速动比率|资产负债率|
|1|000021.SZ|深科技|1.20|1.12|0.63|
|2|000977.SZ|浪潮信息|1.36|0.79|0.60|
|3|300017.SZ|网宿科技|3.73|3.65|0.24|
|4|300166.SZ|东方国信|3.28|2.99|0.14|
|5|300352.SZ|北信源|7.59|7.48|0.12|
|6|600601.SH|方正科技|0.83|0.62|0.60|
|7|600764.SH|中电广通|0.95|0.58|0.50|
|8|600804.SH|鹏博士|0.36|0.36|0.68|
|9|603019.SH|中科曙光|1.24|0.87|0.61|
|||平均|2.28|2.05|0.46|

与行业上市公司相比，宝德计算机各项偿债能力指标属于中游偏下水平。宝德计算机流动比率、速动比率、资产负债率等长、短期偿债指标显示宝德计算机偿债能力偏低，主要是行业上市公司业务规模较大，整体效益较好，毛利率比较高；但和主营服务器的上市公司浪潮信息及中科曙光相比，各指标水平相当。
3.利润表分析
1）营业收入分析
宝德计算机自设立以来，主营业务分为单路服务器(工控机)、双路服务器、四路及以上服务器和存储器，具体收入结构情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|产品|年度/项目|2013年度|2014年度|2015年度1-7月|
|单路服务器(工控机)|本单位销售量（台）|2,656.00|7,648.00|4,890.00|
||销售单价(元/台)|5,801.11|5,837.61|6,278.33|
||销售收入(万元)|1,540.77|4,464.60|3,070.10|
|双路服务器|本单位销售量（台）|42,456.00|50,565.00|14,798.00|
||销售单价(元/台)|4,419.44|4,946.73|5,122.68|
||销售收入(万元)|18,763.19|25,013.12|7,580.54|
|四路及以上服务器|本单位销售量（台）|456.00|308.00|340.00|
||销售单价(元/台)|45,191.00|61,283.65|65,901.90|
||销售收入(万元)|2,060.71|1,887.54|2,240.66|
|存储器|本单位销售量（台）|4,490.00|5,089.00|6,858.00|
||销售单价(元/台)|31,914.40|32,872.72|37,189.00|
||销售收入(万元)|14,329.57|16,728.93|25,504.22|

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|-|-|-|-|-|
|合计|销售收入(万元)|36,694.24|48,094.19|38,395.53|

2）营业成本分析
营业成本构成基本保持稳定，具体明细分类情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|产品|年度/项目|2013年度|2014年度|2015年度1-7月|
|单路服务器(工控机)|本单位销售量（台）|2,656.00|7,648.00|4,890.00|
||单位成本(元/台)|4,068.16|4,102.84|4,654.42|
||成本合计(元)|1,080.50|3,137.85|2,276.01|
|双路服务器|本单位销售量（台）|42,456.00|50,565.00|14,798.00|
||单位成本(元/台)|3,907.41|4,332.33|3,092.92|
||成本合计(元)|16,589.30|21,906.43|4,576.90|
|四路及以上服务器|本单位销售量（台）|456.00|308.00|340.00|
||单位成本(元/台)|35,799.52|47,664.54|52,517.96|
||成本合计(元)|1,632.46|1,468.07|1,785.61|
|存储器|本单位销售量（台）|4,490.00|5,089.00|6,858.00|
||单位成本(元/台)|24,704.37|23,094.02|33,233.16|
||成本合计(元)|11,092.26|11,752.55|22,791.30|
|合计|-|30,394.52|38,264.90|31,429.82|

3）销售毛利率分析
评估基准日及前两年，宝德计算机各种产品毛利率如下：
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年|2014年|2015年1-7月|
|单路服务器(工控机)|30%|30%|26%|
|双路服务器|12%|12%|40%|
|四路及以上服务器|21%|22%|20%|
|存储器|23%|30%|11%|
|合计|17%|20%|18%|

可比典型上市公司年报显示销售毛利率如下：
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|证券代码|证券简称|2012年|2013年|2014年|2015年化|
|1|000977.SZ|浪潮信息|21%|17%|14%|15%|
|2|600764.SH|中电广通|9%|13%|16%|12%|
|3|603019.SH|中科曙光|29%|25%|21%|20%|
|||平均|20%|18%|17%|16%|

和可比上市公司相比，宝德计算机的销售毛利率处于中游偏上的水平，比主营服务
器的上市公司浪潮信息相比，毛利率高出2%至5%的水平。
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4）期间费用分析
评估基准日及前两年，宝德计算机期间费用情况如下：
金额单位:人民币万元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2013年||2014年||2015年1-7月||总平均|
||金额|占营业收入比例%|金额|占营业收入比例%|金额|占营业收入比例%||
|营业费用|1,702.39|4.64%|2,100.26|4.37%|1,644.31|4.28%|4.43%|
|管理费用|2,059.83|5.61%|2,375.74|4.94%|1,466.88|3.82%|4.79%|
|财务费用|67.48|0.18%|226.27|0.47%|206.47|0.54%|0.40%|
|小计|3,829.70|10.44%|4,702.27|9.78%|3,317.66|8.64%|9.62%|

评估基准日及前两年，宝德计算机各项费用月平均指标总体呈下降趋势，并且占营业收入比重呈下降趋势，表明宝德计算机的管理水平在逐步提升。
4.对财务报表及相关申报资料的重大或者实质性调整
对历史数据中非营运资产、负债进行调整以与预测数据匹配。
六、收益法评估过程及结果
宝德计算机对其 2015年 8-12月份及以后 5年经营的主要方面进行了预测，填列了《收益法评估申报表》并提供给我们。我们对企业提供的未来预测进行了独立的分析判断，接合评估人员对企业的现场考察，来进行企业未来经营和收益预测。
（一）企业营业收入预测
宝德计算机主要业务产品为单路服务器(工控机)、双路服务器、四路及以上服务器和存储器，具体收入结构情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|产品|年度/项目|2013年度|2014年度|2015年化|
|单路服务器(工控机)|本单位销售量（台）|2,656.00|7,648.00|4,890.00|
||销售单价(元/台)|5,801.11|5,837.61|6,278.33|
||销售收入(万元)|1,540.77|4,464.60|3,070.10|
|双路服务器|本单位销售量（台）|42,456.00|50,565.00|14,798.00|
||销售单价(元/台)|4,419.44|4,946.73|5,122.68|
||销售收入(万元)|18,763.19|25,013.12|7,580.54|
|四路及以上服务器|本单位销售量（台）|456.00|308.00|340.00|
||销售单价(元/台)|45,191.00|61,283.65|65,901.90|
||销售收入(万元)|2,060.71|1,887.54|2,240.66|

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|-|-|-|-|-|
|存储器|本单位销售量（台）|4,490.00|5,089.00|6,858.00|
||销售单价(元/台)|31,914.40|32,872.72|37,189.00|
||销售收入(万元)|14,329.57|16,728.93|25,504.22|
|合计|销售收入(万元)|36,694.24|48,094.19|38,395.53|

 1.单价分析
历史年度上看，产品单价单价整体上涨，但涨幅不一。
2.销售量分析
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|-|-|-|-|-|
|产品或服务名称|年度/项目|2014年度|2015年化|平均|
|单路服务器(工控机)|本单位销售量增长率（%）|188%|38%|113%|
|双路服务器|本单位销售量增长率（%）|19%|6%|13%|
|四路及以上服务器|本单位销售量增长率（%）|-32%|98%|33%|
|存储器|本单位销售量增长率（%）|13%|111%|62%|

从表中可以看出：各产品销售量均呈两位数以上快速增长，特别是四路及以上服务器和存储器，更是翻倍增长。
可比典型上市公司年报显示销售收入如下：
金额单位：人民币亿元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|证券代码|证券简称|2012年|2013年|2014年|2015年化|
|1|000977.SZ|浪潮信息|21.91|42.24|73.07|106.12|
|2|600764.SH|中电广通|13.32|8.08|7.19|8.50|
|3|603019.SH|中科曙光|16.60|20.00|27.97|34.03|
|||合计|51.83|70.32|108.23|148.65|
|||增长率（%）||36%|54%|37%|

增长态势如下图所示：
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其中浪潮信息的业务增长情况如下表所示：
单位：人民币亿元
||||||
|-|-|-|-|-|
|对比标的|2012年度|2013年度|2014年度|2015年化|
|浪潮信息|21.91|42.24|73.07|106.12|
|浪潮信息||93%|73%|45%|

可以看出，2013年至 2015年的增长幅度较大，特别是浪潮信息，年均增长速度迅猛，2015年增幅有所下降，在此行业大幅增长的背景下，本次评估以企业已签署的合同量为基础，参考自身及行业的历史增长趋势，结合有关市场分析资料，对 2015年的销量做出一定预测，并按一定的递减幅度预测2016年至2020年的销量。销售单价按 2015
年的平均单价预测，不考虑物价指等因素的影响。
经预测后，宝德计算机的未来收入如下表所示：
中水致远资产评估有限公司 第61页
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|产品|项目|2015年8-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|单路服务器(工控机)|本单位销售量（台）|5,660.00|14,137.00|18,944.00|25,385.00|31,731.00|35,221.00|
||销售单价(元/台)|6,193.43|6,232.78|6,232.78|6,232.78|6,232.78|6,232.78|
||销售收入(万元)|3,505.48|8,811.28|11,807.38|15,821.91|19,777.23|21,952.47|
|双路服务器|本单位销售量（台）|38,976.00|60,765.00|68,664.00|77,590.00|83,021.00|85,512.00|
||销售单价(元/台)|4,907.17|4,966.48|4,966.48|4,966.48|4,966.48|4,966.48|
||销售收入(万元)|19,126.19|30,178.82|34,101.84|38,534.92|41,232.21|42,469.36|
|四路及以上服务器|本单位销售量（台）|270.00|964.00|1,340.00|1,863.00|2,068.00|2,192.00|
||销售单价(元/台)|63,461.15|64,821.56|64,821.56|64,821.56|64,821.56|64,821.56|
||销售收入(万元)|1,713.45|6,248.80|8,686.09|12,076.26|13,405.10|14,208.89|
|存储器|本单位销售量（台）|3,880.00|17,718.00|23,742.00|32,052.00|37,501.00|41,626.00|
||销售单价(元/台)|34,795.03|36,323.98|36,323.98|36,323.98|36,323.98|36,323.98|
||销售收入(万元)|13,500.47|64,358.83|86,240.39|116,425.62|136,218.56|151,202.20|
|合计|销售收入(万元)|37,845.60|109,597.72|140,835.70|182,858.71|210,633.10|229,832.92|

2021年及以后数据和2020年保持一致。
（二）企业营业成本预测
营业成本主要根据历史年度与营业收入的占比等构成，结合企业的现有实际情况和未来的发展轨迹，在历史占比上做小幅度调整，
经预测后，宝德计算机的未来收入如下表所示：
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|产品|内容|2015年8-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|单路服务器(工控机)|本单位销售量（台）|5,660.00|14,137.00|18,944.00|25,385.00|31,731.00|35,221.00|
||单位成本(元/台)|4,380.71|4,552.65|4,598.18|4,644.16|4,690.60|4,737.51|
||成本合计(万元)|2,479.48|6,436.08|8,710.79|11,789.20|14,883.74|16,685.98|
|双路服务器|本单位销售量（台）|38,976.00|60,765.00|68,664.00|77,590.00|83,021.00|85,512.00|
||单位成本(元/台)|4,249.61|4,312.25|4,346.75|4,381.52|4,416.57|4,451.90|
||成本合计(万元)|16,563.28|26,203.39|29,846.52|33,996.21|36,666.81|38,069.09|
|四路及以上服务器|本单位销售量（台）|270.00|964.00|1,340.00|1,863.00|2,068.00|2,192.00|
||单位成本(元/台)|54,330.08|53,320.05|53,746.61|54,176.58|54,609.99|55,046.87|
||成本合计(万元)|1,466.91|5,140.05|7,202.05|10,093.10|11,293.35|12,066.27|
|存储器|本单位销售量（台）|3,880.00|17,718.00|23,742.00|32,052.00|37,501.00|41,626.00|
||单位成本(元/台)|27,660.32|29,458.36|29,664.57|29,857.39|30,036.53|30,186.71|
||成本合计(万元)|10,732.21|52,194.32|70,429.62|95,698.91|112,639.99|125,655.20|

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|-|-|-|-|-|-|-|
|成本合计(万元)|31,241.88|89,973.84|116,188.98|151,577.42|175,483.89|192,476.54|

2021年及以后数据和2020年保持一致。
（三）营业税金及附加预测
营业税金附加主要有7.0%的城市维护建设税、3.0%的教育费附加和2.0%的地方教育费附加，主要以增值税销项税和进项税的差额为基数进行测算。本次评估按历史年度的数据与收入的配比预测未来的应缴纳增值税，同时扣除资本性支出所产生的进项税，得到测算基数，测算结果见《企业股东全部权益价值收益法评估测算表》。
（四）企业期间费用预测
期间费用有营业费用和管理费用。
营业费用包括工资、员工社保、办公费、差旅费、市场推广费、招待费等，按企业的实际情况结合一定的增长幅度进行测算，或结合收入的增长做一定的修正测算。营业费用预测结果如下表所示：
营业费用预测表
金额单位：人民币万元。
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|年份|2015年8-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|1|工资|677.63|1,757.02|1,951.82|2,158.13|2,249.23|2,342.00|
|3|员工社保|64.84|166.08|178.33|201.60|215.88|224.86|
|4|运费|143.35|371.03|411.32|461.46|492.74|512.93|
|5|房租|96.78|251.43|280.41|316.62|338.89|352.96|
|2|招待费|52.47|137.10|154.27|175.87|188.90|196.89|
|6|差旅费|49.61|129.30|144.89|164.44|176.35|183.74|
|7|市场推广费|38.61|100.17|111.48|125.60|134.32|139.87|
|8|赞助费|42.03|109.39|122.34|138.54|148.45|154.65|
|9|市内交通费|54.10|140.78|157.43|178.27|191.01|198.99|
|10|办公费|22.40|58.48|65.74|74.86|80.37|83.76|
|11|其他|70.82|165.04|162.15|163.18|172.07|178.64|
||合计|1,312.64|3,385.83|3,740.17|4,158.56|4,388.22|4,569.28|

2021年及以后数据和2020年保持一致。
管理费用包括折旧、摊销、工资、差旅费、业务招待费等，折旧摊销按未来折旧摊
销费用总额结合历史的费用计取规则进行预测，其余按企业的实际情况结合一定的增长
幅度进行测算，摊销-自研和研发费需考虑高新技术企业标准的影响，预测结果如下表
中水致远资产评估有限公司 第63页
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所示：
管理费用预测表
金额单位：人民币万元
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|年份|2015年8-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|2021年|
|一|固定部分|516.36|1,858.99|2,439.16|3,403.59|4,941.73|6,479.67|7,586.67|
|1|折旧|70.24|225.58|249.07|217.80|285.00|285.00|285.00|
|2|摊销-外购|13.21|34.70|38.58|11.00|16.00|16.00|16.00|
|3|摊销-自研|432.91|1,598.71|2,151.50|3,174.79|4,640.73|6,178.67|7,285.67|
|…|-|-|-|-|-|-|-|-|
|二|可变部分|685.17|2,123.45|2,220.36|2,314.23|2,393.71|2,433.94|2,433.94|
|1|工资|333.12|857.21|930.15|1,014.94|1,062.23|1,081.95|1,081.95|
|2|员工社保|29.22|75.25|79.15|83.68|87.58|89.15|89.15|
|3|住房公积金|2.74|7.11|8.02|5.34|5.59|5.58|5.58|
|4|员工福利费|44.67|114.66|113.99|106.63|111.57|115.84|115.84|
|5|招待费|13.44|34.62|34.57|30.08|31.48|32.38|32.38|
|6|市场推广费|5.04|13.11|14.88|17.51|18.34|18.10|18.10|
|7|办公费|17.72|45.60|49.85|55.10|57.66|58.68|58.68|
|8|差旅费|44.30|111.10|118.17|130.49|136.56|139.04|139.04|
|9|市内交通费|5.92|15.24|16.65|18.40|19.26|19.60|19.60|
|10|汽车费|2.37|6.10|6.72|7.52|7.87|7.96|7.96|
|11|物料消耗|9.35|24.05|26.25|28.93|30.28|30.86|30.86|
|12|维修费|2.98|7.66|8.37|9.25|9.68|9.86|9.86|
|13|运费|36.42|87.61|91.32|90.46|94.65|97.89|97.89|
|14|税金|4.82|9.52|10.58|12.05|12.61|12.65|12.65|
|15|审计费|8.23|21.13|22.92|24.96|26.12|26.78|26.78|
|16|服务费|10.27|23.67|26.57|30.72|32.16|32.02|32.02|
|17|代理费|50.46|121.27|123.15|124.60|130.41|132.87|132.87|
|18|其他|19.11|49.14|53.61|59.02|61.77|62.98|62.98|
|19|房租|45.01|499.39|485.43|464.54|457.89|459.76|459.76|
|三|合计|1,201.53|3,982.44|4,659.51|5,717.82|7,335.44|8,913.61|10,020.61|

2022年及以后数据和2021年保持一致。
（五）营业外收支的预测
中水致远资产评估有限公司 第64页
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营业外收入主要各项政府补贴，评估基准日至报告日发生2076万的补贴收入，该款项已经到账，研发工作已经进行，相关固定资产已经购置，宝德计算机完全能胜任该研发工作，未来返还支付的可能性很小，因此，本次评估根据会计准则按固定资产折旧年限分年度预测。
同时，其他非流动负债科目尚有部分政府补贴，在评估基准日前已经收到款项，对应研究工作已经基本完成，未来返还支付的可能性很小，因此，本次评估根据会计准则按固定资产折旧年限分年度预测。
由于政府补贴具有不稳定性和不确定性，因此对于不确定的收入不予以预测。
（六）企业所得税预测
本次评估假设该企业 2020年前仍然享受15%的税收优惠，2020年以后（含）则无法享受任何税收优惠，但为了保持行业地位，仍然需要支出相应的研发费用等
根据纳税调整政策，对业务招待费、自研无形资产摊销、政府补贴等进行了纳税调整，结合上述所得税税率，测算出未来年度的企业所得税。
（七）企业净利润的预测
通过上述预测就测算出未来各期的利润总额，结合预测企业所得税率，对未来各年宝德计算机应交的企业所得税进行预测。各年利润总额减去企业所得税就得出未来各年的预计净利润，结果见《企业股东全部权益价值收益法评估测算表》。
（八）资本性支出的预测
资本性投资会使企业未来固定资产年折旧金额增加，但是已老旧的资产也会退出。
最终使资本性支出与固定资产折旧、无形资产的摊销达到一个相匹配的状态。预测期内考虑部分资产在净值折旧完毕前尚可使用且不影响正常经营，故其折旧未考虑相应的资本性支出，预测结果如下表所示：
资本性支出预测表
金额单位：人民币万元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2015年8-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|1|机器设备|-|500.00|-|800.00|-|123.50|
|2|运输设备|-|-|200.00|-|-|19.00|
|3|电子设备|-|600.00|-|800.00|-|266.00|
|4|无形资产|2,163.78|3,351.00|5,690.00|6,514.00|6,382.00|6,178.67|
||合计|2,163.78|4,451.00|5,890.00|8,114.00|6,382.00|6,587.17|

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为维护企业的正常生产经营，2021年及以后的资本性支出取当年的固定资产折旧及无形资产的摊销之和。
（九）固定资产折旧和费用摊销的预测
固定资产折旧和费用摊销是根据企业的会计核算政策，并通过分析企业未来投资计划，在进行资本性支出预测的基础上进行的预测，预测结果如下表所示：
固定资产折旧预测表
金额单位：人民币万元
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|资产类别|2015年8-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|2021年|
|1|机器设备|23.11|79.21|102.96|140.96|125.71|123.50|123.50|
|2|运输设备|6.91|16.59|26.09|27.80|19.00|19.00|19.00|
|3|电子设备|63.33|208.99|222.98|190.00|266.00|266.00|266.00|
||合计|93.35|304.80|352.03|358.76|410.71|408.50|408.50|

费用摊销预测表
金额单位：人民币万元
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目|2015年8-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|2021年|
|1|外购无形资产|13.21|34.70|38.58|11.00|16.00|16.00|16.00|
|2|自研无形资产|432.91|1,598.71|2,151.50|3,174.79|4,640.73|6,178.67|7,285.67|
|3|合计|446.12|1,633.41|2,190.09|3,185.79|4,656.73|6,194.67|7,301.67|

（十）营运资金的预测
营运资金是指经营占款，是指经营性流动资产减经营性流动负债。营运资金的追加是指随着公司经营活动的变化，因提供商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、应收应付账款、存货等；预测关心的是敏感项目，敏感项目是指直接随销售额变动的资产、负债项目，包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、存货、应付账款、预收账款等。通常其他应收款和其他应付款核算内容中有部分非正常的经营性往来；周转不确定；其他项目发生与否及额度大小与营业活动规模不具有较强的相关性，预测时设定其保持不变。因此估算营运资金的增加原则上只需考虑正常经营所需敏感项目因素，其后各年这些项目金额，企业也根据经营规模的扩大，结合以往经营进行了预测。
本报告所定义的营运资金增加额为：
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营运资金增加额=当期营运资金-上期营运资金
预测结果如下
营运资金追加预测表
金额单位：人民币万元
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2015/12/31|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|2021年|
|营运资金|3,049.64|4,383.91|5,633.43|7,314.35|8,425.32|9,193.32|9,193.32|
|营运资金增加额|-1,744.89|1,334.26|1,249.52|1,680.92|1,110.98|767.99|-|

（十一）自由现金流量
净利润加上固定资产折旧和无形资产摊销等非付现费用，减去追加的运营资金，减去资本性支出，加或减非付现或收现项目，就是企业自由现金流量。综上所述，对未来各期宝德计算机企业自由现金流量预测结果如下：
企业股东全部权益价值收益法评估测算表
金额单位：人民币万元
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|项目/年度|2015年8-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|2021年|
|一|营业总收入|37,845.60|109,597.72|140,835.70|182,858.71|210,633.10|229,832.92|229,832.92|
|二|营业总成本|31,241.88|89,973.84|116,188.98|151,577.42|175,483.89|192,476.54|192,476.54|
|三|营业税金及附加|40.11|524.11|688.33|851.85|1,003.43|1,067.86|1,067.53|
|四|期间费用|2,514.17|7,368.27|8,399.68|9,876.38|11,723.66|13,482.89|14,589.89|
|五|营业利润|4,049.44|11,731.50|15,558.71|20,553.06|22,422.12|22,805.63|21,698.96|
|1|加：营业外收入|186.95|618.96|605.00|497.63|450.76|342.70|-|
|2|减：营业外支出|51.65|-|-|-|-|-|-|
|六|利润总额|4,184.74|12,350.46|16,163.71|21,050.69|22,872.88|23,148.33|21,698.96|
|3|应纳税所得额|3,880.25|11,416.03|14,973.70|19,463.24|20,605.11|20,150.70|18,147.83|
|4|减：所得税|582.04|1,712.40|2,246.05|2,919.49|3,090.77|5,037.68|4,536.96|
|七|五.净利润|3,602.70|10,638.06|13,917.66|18,131.20|19,782.11|18,110.65|17,162.00|
|5|加：固定资产折旧|93.35|304.80|352.03|358.76|410.71|408.50|408.50|
|6|无形资产摊销|446.12|1,633.41|2,190.09|3,185.79|4,656.73|6,194.67|7,301.67|
|7|税后现金补贴差|1,702.98|-352.92|-352.92|-352.92|-352.92|-257.03|-|
|8|税后利息|-|-|-|-|-|-|-|
|9|减：资本性支出|2,163.78|4,451.00|5,890.00|8,114.00|6,382.00|6,587.17|7,710.17|
|10|非现金现营业外收入|114.40|203.76|189.80|82.43|35.56|-|-|

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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|11|运营资金追加|-1,744.89|1,334.26|1,249.52|1,680.92|1,110.98|767.99|-|
|八|企业自由现金流量|5,311.86|6,234.33|8,777.54|11,445.48|16,968.09|17,101.63|17,162.00|

（十二）折现率的确定
本次采用企业的加权平均资本成本（WACC）作为自由现金流量的折现率。WACC的计算公式为：
E D
 
WACCRe 1TRd
V V
其中：E：为公司股本权益价值；
D：为公司债务资本价值；
V＝E＋D：为公司的资本总额；
Re：为股东权益资本成本；
Rd：为借入资本成本；
T：为公司适用的企业所得税税率。
股东权益收益率采用资本资产定价模型（CAMP）计算确定：
R R  (R  R )
e f e m f
对于该资本资产定价模型公式中涉及的各参数下面分别说明确定过程。
1.无风险报酬率Rf
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计，本评估以近期国债收益率3.9974%作为无风险收益率。
2.市场风险溢价（Rm－Rf）
（Rm－Rf）为市场风险溢价。市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，由于目前国内A股市场是一个新兴而且相对封闭的市场，一方面，历史数据较短，并且在市场建立的前几年中投机气氛较浓，投资者结构、投资理念在不断的发生变化，市场波动幅度很大；另一方面，目前国内对资本项目下的外汇流动仍实行较严格的管制，再加上国内市场股权割裂的特有属性（存在非流通股），因此，直接通过历史数据得出的股权风险溢价包含有较多的异常因素，不具有可信度，整体的市场风险溢价水平较难确定。在本次评估中，我们采用美国金融学家AswathDamodaran所统计的各国家市场风险溢价水平作为参考。
AswathDamodaran统计的市场风险溢价包括两方面，即成熟的金融市场风险溢价（采
用美国股票市场的历史风险溢价水平）加上由于国别的不同所产生的国家风险溢价。国
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家的风险溢价的确定是依据美国的权威金融分析公司Moody'sInvestorsService所统计的国家金融等级排名和此排名的波动程度来综合考虑一个国家的金融风险水平。
根据AswathDamodaran的统计结果，美国股票市场的风险溢价为5.75%，我国的国家风险溢价为0.9%（0.6*1.5），综合的市场风险溢价水平为6.65%。
3.权益系统风险系数βe
βe为衡量公司系统风险的指标，计算公式如下：
(1T) D
(1 )
e u
E
式中：Βe为有财务杠杆的权益的系统风险系数；
βu为无财务杠杆的权益的系统风险系数；
T为被评估企业的所得税税率；
D/E为被评估企业的目标资本结D
宝德计算机成立于2003年，以研发、生产、销售Powerleader品牌的服务器和相应的解决方案为主要经营业务，本次评估，我们采取以下基本标准作为筛选可比上市公司的选择标准。（1）可比公司的选取范围是沪深300指数所涉及的上市公司，沪深 300指数是2005年4月8日沪深交易所联合发布的第一只跨市场指数，该指数由沪深 A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，以综合反映沪深 A股市场整体表现；
（2）可比公司与被评估单位属同一行业且主营业务和被评估单位的主营业务基本相同。
根据被评估单位的企业状况及其业务特点，结合上述可比上市公司筛选标准，评估人员通过同花顺资讯系统查询了9家沪深A股可比上市公司的Βe值，然后根据可比上市公司的所得税率、资本结构换算成βu值，并取其平均值1.0702作为被评估单位的值。
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|证券代码|证券简称|无杠杆权益βu值|备注|
|1|000021.SZ|深科技|1.0355||
|2|000977.SZ|浪潮信息|1.0157||
|3|300017.SZ|网宿科技|0.6220||
|4|300166.SZ|东方国信|0.9280||
|5|300352.SZ|北信源|0.8330||
|6|600601.SH|方正科技|1.2930||
|7|600764.SH|中电广通|1.4280||

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|||||
|-|-|-|-|
|8|600804.SH|鹏博士|1.1520|
|9|603019.SH|中科曙光|1.3250|
|||平均值|1.0702|

按照上市公司平均资本结构D/E=5%作为被评估单位的目标资本结构。被评估单位预测期所得税率为15%，稳定期所得税税率为25%。将上述确定的参数代入权益系统风险系数计算公式，计算得出被评估单位的预测期权益系统风险系数为1.1157，稳定期权益系统风险系数为1.1103。
4.企业特定风险调整系数a
本次宝德计算机的风险与行业平均的风险水平是有差别的，还需进行调整。宝德计算机的特定风险表现为四个方面，即：技术风险、市场风险、资金风险、管理风险。宝德计算机成立时间较长，占据市场份额较大，企业的营销能力较强，市场风险确定为0.15%；经过不断的技术积累，宝德计算机技术开发较成熟，但计算机行业的技术日新月异，短暂的开发速度放缓就可能造成技术水平的大幅差距，存在一定的技术风险，确定为0.15%；宝德计算机企业整体管理很成熟，管理风险确定为0.1%。资金风险方面，作为民营企业，宝德计算机未来要实现预测目标，在资金方面存在一定的缺口，民营企业融资方面的难题同样阻碍着宝德计算机的发展，资金风险确认为0.1%
经综合考虑后，本次企业特定风险调整系数α，取0.5%。
5.预测期折现率的确定
5.1计算权益资本成本
将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，得出权益资本成本如下。
Re Re(Rm R )
f f
2020年前
＝3.9974%＋1.1157×6.6500%+0.50%
＝11.9168%
Re Re(Rm R )
f f
2020年以后（含）
＝3.9974%＋1.1103×6.6500%+0.50%
＝11.8809%
5.2计算加权平均资本成本
被评估单位付息债务成本Rd取最新的一年期基准贷款利率4.35%，将上述确定的参
数代入加权平均资本成本计算公式，计算得出被评估单位的加权平均资本成本。
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E D
 
WACCRe 1TRd
V V
预测期
=11.526%
E D
 
WACCRe 1TRd
V V
稳定期
=11.471%
（十三）经营性资产评估价值
n R R
P i  n1
(1r)i r(1r)n
将上述数据代入公式 i1 ，得到经营性资产评估价值为134,910.79万元。
（十四）溢余资产负债和有息负债价值
经分析，评估范围内宝德计算机有以下与经营业务无关的溢余资产负债：
溢余资产和负债测算表
金额单位：人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|序号|科目|金额|备注|
|一|溢余资产|-||
|1|其他应收款|19,651.03||
|2|递延所得税资产|185.63||
|3|长期股权投资|23,667.34||
|4|小计|43,504.00||
|二|溢余负债|||
|1|其他应付款|10,235.62||
|三|合计|33,268.38||

各科目明细如下：
1.其他应收款主要是关联方内部往来，明细如下表所示：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|欠款单位名称（结算对象)|业务内容|账龄|账面价值（元）|备注|
|1|宝德集团股份有限公司|内部往来|1年以内|152,341,445.28|关联方|
|2|深圳市宝通志远（香港）科技有限公司|内部往来|1年以内|6,696,153.92|关联方|
|3|深圳市宝德软件开发有限公司|内部往来|1年以内|31,236,879.19|关联方|
|4|深圳市宝通志远科技有限公司|内部往来|1年以内|6,235,861.79|关联方|
||合计|||196,510,340.18||

2.递延所得税资产主要由账面价值279.53万元扣除其他非流动负债预缴的所得税
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93.89万元而得。
3.长期股权投资主要是对子公司深圳市宝德软件开发有限公司100%的投资，本次评估根据深圳市宝德软件开发有限公司收益法评估结果乘以持股比例测算其评估值，具体见深圳市宝德软件开发有限公司的资产评估说明。
4.其他应收款主要是关联方内部关联单位往来，明细如下表所示：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|户名（结算对象)|业务内容|账龄|账面价值（元）|备注|
|1|宝德科技集团有限公司|关联单位往来|1年以内|97,842,028.34|-|
|2|宝德科技服务网|关联单位往来|1年以内|5,051.36|-|
|3|宝德科技（香港）有限公司|关联单位往来|1年以内|2,055,065.36|-|
|4|深圳市宝德通迅科技有限公司|关联单位往来|1年以内|2,454,027.94|-|
||合计|||102,356,173.00||

综上所述，溢余资产负债净额为33,268.38万元。
（十五）收益法评估结果
用经营性资产价值，并加回溢余资产负债，得到收益法评估的宝德计算机企业股东全部权益价值如下所示：
股东全部权益价值=经营性资产价值+其他资产和负债价值
=168,179.17万元
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第六部分市场法评估的说明
一、市场法介绍
企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。
市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。
上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据，计算适当的价值比率，在与被评估企业比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。
上市公司比较法中的可比企业应当是公开市场上正常交易的上市公司，评估结论应当考虑流动性对评估对象价值的影响。
交易案例比较法是指获取并分析可比企业的买卖、收购及合并案例资料，计算适当的价值比率，在与被评估企业比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。
运用交易案例比较法时，应当考虑评估对象与交易案例的差异因素对价值的影响。
市场法的适用条件是：(1)需要有一个充分活跃的资产市场；(2)参照物及其与被评估资产可比较的指标、技术参数等资料是可以搜集、量化的。
二、本次市场法评估方法适用性分析
注册资产评估师应当根据所获取可比企业经营和财务数据的充分性和可靠性、可收集到的可比企业数量，恰当考虑市场法的适用性。
深圳市宝德计算机系统有限公司（简称：宝德计算机）是香港联交所创业板上市的宝德科技集团股份有限公司（0836.HK，宝德科技集团）的全资子公司，但宝德计算机自身是一家非上市的计算机制造行业公司。本次的经济行为对宝德计算机进行了重组、打包整合，成为宝德科技集团下属的服务器研发生产经营板块，并加入了私有云研发经营业务，如此一来在本次评估基准日对本次评估范围只能编制模拟合并的会计报表，只能视为一个非上市的经营体。
目前我国已有多家计算机制造行业公司上市，其中不乏在服务器领域处于领导地位的著名企业，有多年公开的上市公司信息来支持对宝德计算机的市场法评估，因此应当考虑采用上市公司比较法作为评估的出发点。
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通过上市公司比较法直接得出的评估结果反映的是公开市场上正常交易的上市公司的股权价值。而宝德计算机这样一家非上市公司的股权并不存在活跃的股票交易市场。
评估结论就应当考虑流动性对评估对象价值的影响。这是本次市场法评估的难点。
好在中国国内的计算机行业公司中近几年有多家相关企业参与了上市公司的资产重组，进行了资产评估和定价，这种市场运作的实践为测算非流通股权的价值折扣率提供了分析比较依据。
因此，综合考虑，本次市场法采用：
首先，选取国内可比的计算机制造行业上市公司作为参考企业；分析参考企业2010年以来定期（年度、半年、季度）报告的期末的股票市场价格、每股净资产、每股收益、每股销售额、归属母公司股东净利润同比增长率、股票指数等数据，以此为基础建立股票市场价格与选取各个参数的一个多元线性回归方程，并求得方程系数。然后对多元线性回归方程进行评价。然后再跟据宝德计算机这种非上市的计算机公司的特点对自变量进行复合，研究单位净资产之股价的影响因素。最后得出优化的多元复合自变量的线性回归定价方程。
通过上市公司比较法直接得出的评估结果反映的是公开市场上正常交易的上市公司的股权价值。而宝德计算机这样一家非上市公司的股权并不存在活跃的股票交易市场。
评估结论就应当考虑流动性对评估对象价值的影响。
我们找到了2014年以来几家上市公司非公开发行股票购买资产进行重大资产重组或者可比的行业上市公司收购资产所涉及的非上市可比公司的定价案例，将这几家非上市可比公司参数代入优化的多元复合自变量的线性回归定价方程中就可评估出假设其为上市公司的流通股价值，再与其参与上市公司重组所实际确定的股权价值进行比较就可对其股权的非流动性折扣率进行测算，由此来测算判断宝德计算机股权的非流动性折扣率宝德计算机股权的市场价值=优化的多元复合自变量的定价方程得出的股权市场价值×（1-宝德计算机股权的非流动性折扣率）
本次实际采用了上市公司比较法与交易案例比较法的结合。应用了上市公司比较法取得各类比较参数，确定优化的多元复合自变量的定价方程；再利用近年来几家上市公司重组所涉及的非上市可比公司的定价案例测算判断宝德计算机股权的非流动性折扣率。这样操作的好处为：结合了两种方法的优点，评估过程中的资料直接来源于市场，同时又为即将发生的资产行为估价，能够客观反映资产目前的市场情况，企业情况一致性强。且评估结果易于被各方理解和接受。
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三、企业财务数据分析
在具体测算前，评估人员首先取得了宝德计算机2013—2015年7月31日两年加一期的无保留意见审计报告，通过对该企业模拟合并会计报表历史数据的分析，对宝德计算机近年经营情况有了总体的认识。之后的类似对比企业选取，参数分析等工作，以宝德计算机企业财务数据分析为前提，具体情况如下：
1.企业总体财务状况表（单位：元）：
|||||
|-|-|-|-|
|财务指标|2013年12月31日|2014年12月31日|2015年7月31日|
|货币资金|55,532,781.65|18,454,848.97|4,859,513.63|
|应收账款|120,945,774.08|206,907,406.88|302,084,204.28|
|预付款项|28,319,233.36|32,795,558.02|27,690,791.63|
|存货|65,369,854.27|98,030,011.51|134,734,988.47|
|流动资产合计|437,470,035.69|553,115,678.12|647,620,633.33|
|非流动资产合计|62,685,151.20|71,783,679.63|74,015,270.96|
|总资产|500,155,186.89|624,899,357.75|721,635,904.29|
|短期借款|40,000,000.00|0.00|0.00|
|应付账款|135,110,195.31|274,041,106.54|315,397,949.50|
|预收款项|12,124,719.57|8,637,726.49|14,156,045.12|
|其他应付款|137,204,083.77|100,191,677.92|102,593,394.43|
|流动负债合计|336,871,588.03|393,746,968.62|457,946,676.51|
|负债合计|347,292,186.76|403,688,156.77|467,097,946.65|
|实收资本（股本）|38,000,000.00|38,000,001.00|38,000,002.00|
|归属于母公司所有者权益合计|152,863,000.13|221,211,200.98|254,537,957.64|
|每股净资产(元/股)|4.02|5.82|6.70|

2.企业盈利能力的分析表（单位：元）：
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|-|-|-|-|
|财务指标|2013年度|2014年度|2015年1-7月|
|营业收入|380,954,508.84|484,282,980.02|395,598,709.44|
|营业成本|285,296,778.48|358,384,347.24|312,803,085.93|
|归属于母公司所有者的净利润|52,812,080.18|68,348,200.85|33,326,756.67|
|销售成本率|74.89%|74.00%|79.07%|
|销售净利润率|13.86%|14.11%|8.42%|
|净资产收益率|34.55%|36.54%|14.01%|
|每股收益|1.3898|1.7986|0.8770|
|每股销售额|10.0251|12.7443|10.4105|

3.企业成长能力的分析：
|||||
|-|-|-|-|
|财务指标|2013年度|2014年度|2015年1-7月|
|营业收入同比增长率||27.12%|40.04%|
|归属于母公司所有者的净利润同比增长率||29.42%|-16.41%|
|期末归属于母公司所有者权益增长率||44.71%|15.07%|

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4.企业经营能力的分析：
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|-|-|-|-|
|财务指标|2013年度|2014年度|2015年1-7月|
|总资产周转率(次/年)|0.7617|0.8609|1.0073|
|应收账款周转率（次/年）|3.1498|2.9543|2.6648|
|预付账款周转率（次/年）|10.0743|11.7282|17.7307|
|存货周转率（次/年）|4.3643|4.3866|4.6075|
|应付帐款周转率（次/年）|2.1116|1.7518|1.8195|
|预收帐款周转率（次/年）|31.4197|46.6499|59.5048|

5.企业抵御风险能力的分析：
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|-|-|-|-|
|财务指标|2013年12月31日|2014年12月31日|2015年7月31日|
|期末资产负债率|69.44%|64.60%|64.73%|
|期末流动比率|1.2986|1.4047|1.4142|
|期末速动比率|1.0205|1.0725|1.0595|
|财务指标|2013年度|2014年度|2015年1-7月|
|应收账款周转天数|116|124|137|
|存货周转天数|84|83|79|

通过对企业财务数据的分析，我们看到宝德计算机近年来营业收入增长较快，特别是2015年以来的7个月所实现的营业收入如按期限折算为全年，则比2014年增长了40.04%。
但是销售成本率2015年前7个月却提高了，由2014年的74.00%提高到79.07%，上升了5.07个百分点。销售净利率也由2014年的14.11%下降到2015年前7个月的8.42%，下降了5.69个百分点。由此造成企业的经营效益并未能随营业收入而同比增长。如将2015年前7个月归属于母公司所有者的净利润按期限折算为全年，与2014年相比反而下降了16.41%。
因此宝德计算机需要通过本次经济行为，引入优质的客户需求，通过产品和服务升级来创造价值。
四、评估方法技术说明
（一）可比上市公司的选择：
宝德计算机主要产品为服务器，在国内服务器市场中国品牌最著名的企业为华为、
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联想、浪潮、曙光。
华为是一家非上市公司，不能作为可比上市公司。
中科曙光（603019）是一家上市不久的新股，2014年11月6日上市交易以来至评估基准日还不到一个完整的交易年度，期间又经历了本轮股市大幅上升又快速回落的冲击，其股价的市场表现还不宜作为合理的行业样本来考虑。
另外本次被评估标的之产权持有人——宝德科技集团（0836.HK）2002年12月12日就在香港联交所创业板上市成功了，但是在香港联交所创业板交易不活跃，特别是最近几年甚至出现日交易量只有几千股，经常出现整日无交易的局面。宝德科技集团的股价已长期在每股净资产上下波动，其股价的市场表现也不宜作为合理的行业样本来考虑。
我们本次选择浪潮信息（000977.SZ）和联想集团（0992.HK）为可比上市公司。
这2家上市公司的基本情况如下：
1.浪潮电子信息产业股份有限公司
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|公司名称|浪潮电子信息产业股份有限公司|
|证券简称|浪潮信息|
|证券代码|000977|
|公司英文名称|Inspur Electronic Information Industry Co.,Ltd|
|交易所|深圳证券交易所 A股|
|上市日期|2000年6月8日|
|所属证监会行业|计算机、通信和其他电子设备制造业|
|公司简介|浪潮电子信息产业股份有限公司是一家集计算机及软件、电子产品及其他通信设备电子工业用控制设备的开发、生产和销售于一体的企业.公司主要产品为服务器和IT终端及散件.公司是中国领先的计算平台与IT应用解决方案供应商,同时,也是中国最大的服务器制造商和服务器解决方案提供商,公司连续第10年蝉联国产服务器销量与销售额第一名,同时是亚太区最大的服务器生产基地,全球最大的IT产品分销商及服务供应商英迈国际公司成为浪潮英信服务器分销商,而且IBM与公司建立了合作伙伴关系.公司控股股东浪潮集团与微软签署了全球战略合作伙伴备忘录,双方将建立全球战略合作伙伴关系,在应用软件、解决方案和IT服务、服务器OEM、管理培训与交流项目,软件正版化等方面进行全面合作.2010年,公司推出国内首个区域卫生云解决方案,发布我国首款自主研发设计的八路高端服务器-浪潮天梭TS850,公司成为继IBM、HP后全球第三家具备大型服务器系统自主设计、研制和生产能力的厂商。|

评估人员分析了该可比上市公司的主要财务数据，如下：
中水致远资产评估有限公司 第77页
深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益评估项目·资产评估说明
000977.SZ浪潮信息
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|||2010年3月31日||2010年6月30日||2010年9月30日||2010年12月31日||2011年3月31日||2011年6月30日||2011年9月30日||2011年12月31日||2012年3月31日||2012年6月30日||2012年9月30日||
|资产总额(合并，元)||1,108,153,204.25||1,158,669,748.17||1,242,049,367.34||1,638,411,490.66||1,536,409,390.61||1,597,297,522.78||1,760,134,654.41||1,730,806,698.08||1,695,796,095.25||1,814,975,085.38||2,015,043,990.45||
|负债总额(合并，元)||141,459,401.07||180,828,254.83||227,463,569.82||596,212,990.82||456,944,862.73||508,559,108.99||652,932,545.60||611,603,808.67||573,496,320.00||699,986,692.85||882,023,868.41||
|归属母公司股东权益(元)||962,748,922.98||973,509,884.78||1,010,218,616.78||1,037,738,659.00||1,074,145,987.70||1,083,164,130.69||1,101,464,596.33||1,113,500,113.14||1,117,336,673.63||1,114,988,392.53||1,133,020,122.04||
|营业收入(合并，元)||202,116,589.05||474,959,489.93||737,364,811.99||1,081,294,075.66||348,994,632.89||665,222,898.83||919,235,743.30||1,232,801,706.77||426,654,893.16||905,816,195.21||1,472,852,061.74||
|营业成本(合并，元)||160,760,191.30||397,464,711.12||607,469,129.71||863,137,242.45||281,394,879.58||532,510,094.99||719,093,103.82||951,073,305.73||314,083,834.65||701,900,587.82||1,147,254,624.10||
|归属母公司股东净利润(元)||-9,043,130.74||1,717,831.06||4,824,502.56||34,304,896.39||36,407,328.70||45,418,595.92||63,742,199.90||75,560,609.42||3,836,560.49||23,757,033.63||42,136,840.80||
|总股本（元）||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||
|收盘股价（元）||15.21||10.56||13.64||21.86||22.70||20.10||16.84||15.16||15.49||14.51||13.23||
|每股净资产(元)||4.4800||4.5300||4.7000||4.8300||5.0000||5.0400||5.1200||5.1800||5.2000||5.1900||5.2700||
|每股收益(元)||-0.0421||0.0080||0.0224||0.1596||0.1693||0.2112||0.2965||0.3514||0.0178||0.1105||0.1960||
|年化每股收益(元)||-0.1684||0.0160||0.0299||0.1596||0.6772||0.4224||0.3953||0.3514||0.0712||0.2210||0.2613||
|每股销售额（元）||0.9401||2.2091||3.4296||5.0293||1.6232||3.0941||4.2755||5.7340||1.9844||4.2131||6.8505||
||年化每股销售额|||||||||||||||||||||||
||||3.7604||4.4182||4.5728||5.0293||6.4928||6.1882||5.7007||5.7340||7.9376||8.4262||9.1340|
||（元）|||||||||||||||||||||||
||每股收益增长率|||||||||||||||||||||||
||||-1,551.72||-27.27||12.56||1,103.77||393.41||4,593.62||24,808.33||119.63||-89.49||-47.68||-33.90|
||(%)|||||||||||||||||||||||
||归属母公司股东净|||||||||||||||||||||||
||利润同比增长率||-1,575.79||-27.62||12.57||816.08||502.60||2,543.95||1,221.22||120.26||-89.46||-47.69||-33.89|
||（%）|||||||||||||||||||||||
|销售净利率||-4.47%||0.36%||0.65%||3.17%||10.43%||6.83%||6.93%||6.13%||0.90%||2.62%||2.86%||
|净资产收益率||-0.94%||0.18%||0.48%||3.31%||3.39%||4.19%||5.79%||6.79%||0.34%||2.13%||3.72%||
|市净率||3.40||2.33||2.90||4.53||4.54||3.99||3.29||2.93||2.98||2.80||2.51||
|市盈率||||660.00||456.70||136.97||33.52||47.59||42.60||43.14||217.56||65.66||50.63||
|市销率||4.04||2.39||2.98||4.35||3.50||3.25||2.95||2.64||1.95||1.72||1.45||
|沪深300指数收盘指数||||||||||||||||||||||||
||||3,345.61||2,563.07||2,935.57||3,128.26||3,223.29||3,044.09||2,581.35||2,345.74||2,454.90||2,461.61||2,293.11|
|与评估基准日指数比||||||||||||||||||||||||
||||0.8766||0.6715||0.7691||0.8196||0.8445||0.7976||0.6763||0.6146||0.6432||0.6450||0.6008|
|评估基准日对应指数收盘指数||3,816.70||||||||||||||||||||||

000977.SZ浪潮信息
中水致远资产评估有限公司 第78页
深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益评估项目·资产评估说明
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|||2012年12月31日||2013年3月31日||2013年6月30日||2013年9月30日||2013年12月31日||2014年3月31日||2014年6月30日||2014年9月30日||2014年12月31日||2015年3月31日||||
|资产总额(合并，元)||2,181,502,812.10||2,307,150,852.13||2,840,065,645.94||3,128,617,913.47||3,439,446,773.18||4,984,116,087.92||5,139,669,228.98||5,619,784,715.13||5,948,551,991.72||7,121,637,280.96||6,300,063,764.20||
|负债总额(合并，元)||1,020,387,589.62||1,144,494,192.27||1,861,202,131.39||2,108,568,339.15||2,374,216,188.07||2,898,193,933.84||3,027,957,254.62||3,422,936,088.16||3,613,150,734.34||4,721,138,245.07||3,755,301,605.79||
|归属母公司股东权益(元)||1,161,115,222.48||1,162,656,659.86||978,863,514.55||1,020,049,574.32||1,065,230,585.11||2,085,922,154.08||2,111,711,974.36||2,196,848,626.97||2,335,401,257.38||2,400,499,035.89||2,535,798,593.00||
|营业收入(合并，元)||2,191,045,537.25||501,063,125.17||1,998,727,589.47||3,023,481,248.52||4,223,743,426.14||1,119,133,077.63||2,867,620,615.45||4,933,764,001.73||7,306,636,312.25||1,911,417,895.74||4,164,812,434.39||
|营业成本(合并，元)||1,721,197,652.55||396,508,581.79||1,686,257,893.68||2,491,119,227.56||3,499,616,177.82||937,503,439.92||2,504,287,763.44||4,278,944,630.59||6,270,047,875.42||1,603,555,206.83||3,535,562,190.45||
|归属母公司股东净利润(元)||69,796,472.44||2,161,628.46||55,626,400.62||96,297,468.37||144,618,647.93||53,035,786.27||100,873,138.29||192,413,234.82||338,798,121.13||69,051,007.39||239,901,153.90||
|总股本（元）||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||215,000,000.00||239,931,438.00||479,862,876.00||479,862,876.00||479,862,876.00||479,862,876.00||959,725,752.00||
|收盘股价（元）||14.17||21.71||24.21||51.15||45.23||49.80||35.18||40.63||41.18||58.65||29.55||
|每股净资产(元)||5.4005||5.4077||4.5529||4.7444||4.9546||8.6938||4.4007||4.5781||4.8668||5.0025||2.6422||
|每股收益(元)||0.3246||0.0101||0.2587||0.4479||0.6726||0.2210||0.2102||0.4010||0.7060||0.1439||0.2500||
|年化每股收益(元)||0.3246||0.0404||0.5174||0.5972||0.6726||0.8840||0.4204||0.5347||0.7060||0.5756||0.5000||
|每股销售额（元）||10.1909||2.3305||9.2964||14.0627||19.6453||4.6644||5.9759||10.2816||15.2265||3.9833||4.3396||
||年化每股销售额|||||||||||||||||||||||
||||10.1909||9.3220||18.5928||18.7503||19.6453||18.6576||11.9518||13.7088||15.2265||15.9332||8.6792|
||（元）|||||||||||||||||||||||
||每股收益增长率|||||||||||||||||||||||
||||-7.63||-50.00||7.66||9.91||24.23||291.27||68.32||83.34||112.70||21.13||129.57|
||(%)|||||||||||||||||||||||
||归属母公司股东净|||||||||||||||||||||||
||利润同比增长率||-7.63||-43.66||134.15||128.54||107.20||2,353.51||81.34||99.81||134.27||30.20||137.82|
||（%）|||||||||||||||||||||||
|销售净利率||3.19%||0.43%||2.78%||3.18%||3.42%||4.74%||3.52%||3.90%||4.64%||3.61%||5.76%||
|净资产收益率||6.01%||0.19%||5.68%||9.44%||13.58%||2.54%||4.78%||8.76%||14.51%||2.88%||9.46%||
|市净率||2.62||4.01||5.32||10.78||9.13||5.73||7.99||8.87||8.46||11.72||11.18||
|市盈率||43.65||537.38||46.79||85.65||67.25||56.33||83.68||75.99||58.33||101.89||59.10||
|市销率||1.39||2.33||1.30||2.73||2.30||2.67||2.94||2.96||2.70||3.68||3.40||
|沪深300指数收盘指数||||||||||||||||||||||||
||||2,522.95||2,495.08||2,200.64||2,409.04||2,330.03||2,146.31||2,165.12||2,450.99||3,533.71||4,051.20||4,473.00|
|与评估基准日指数比||||||||||||||||||||||||
||||0.6610||0.6537||0.5766||0.6312||0.6105||0.5623||0.5673||0.6422||0.9259||1.0614||1.1720|

中水致远资产评估有限公司 第79页
深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益评估项目·资产评估说明
2.联想集团有限公司
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|公司名称|联想集团有限公司|
|证券简称|联想集团|
|证券代码|00992|
|公司英文名称|Lenovo Group Ltd.|
|交易所|香港联交所 主板|
|上市日期|1994年2月14日|
|国际标准行业|电脑与外围设备|
|公司简介|作为全球电脑市场的领导企业，联想从事开发、制造并销售可靠的、安全易用的技术产品及优质专业的服务，帮助全球客户和合作伙伴取得成功。联想公司主要生产台式电脑、服务器、笔记本电脑、打印机、掌上电脑、主板、手机、一体机电脑等商品。自2014年4月1日起， 联想集团成立了四个新的、相对独立的业务集团，分别是PC业务集团、移动业务集团、企业级业务集团、云服务业务集团。2014年8月26日，美国官方同意联想以23亿美元（约合141亿元人民币）收购IBM公司的x86服务器业务 。2014年9月29日，联想与IBM共同宣布，联想已完成收购IBMx86服务器业务的所有相关监管规定，10月1日正式完成并购。并购对象包括IBM旗下System X、BladeCenter、Flex System blade 服务器和转换器、以x86为基础的Flex整合系统、NeXtScale和iDataPlex服务器以及相关软件、blade networking与维护营运等项目。至此，联想已经成为全球市值超过421亿美元的x86服务器市场中的第三大供货商。|

评估人员分析了该可比上市公司的主要财务数据，如下：
中水致远资产评估有限公司 第80页
深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益评估项目·资产评估说明
0992.HK联想集团
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|||2010财年年度报告||2011财年第一季度||2011财年中期报告||2011财年第三季度||2011财年年度报告||2012财年第一季度||2012财年中期报告||2012财年第三季度||2012财年年度报告||2013财年第一季度||2013财年中期报告||
|||2010年3月31日||2010年6月30日||2010年9月30日||2010年12月31日||2011年3月31日||2011年6月30日||2011年9月30日||2011年12月31日||2012年3月31日||2012年6月30日||2012年9月30日||
|资产合计(合并，美元)||8,955,928,000||10,326,699,000||11,014,867,000||11,205,085,000||10,705,939,000||12,358,401,000||15,578,437,000||15,466,719,000||15,860,748,000||15,787,687,000||16,712,277,000||
|负债合计(合并，美元)||7,349,910,000||8,696,200,000||9,448,025,000||9,433,318,000||8,871,039,000||10,397,738,000||13,238,156,000||13,026,946,000||13,412,779,000||13,319,974,000||14,318,907,000||
|归属母公司股东权益(美元)||1,605,841,000||1,630,322,000||1,566,664,000||1,771,589,000||1,834,721,000||1,960,485,000||2,269,063,000||2,362,743,000||2,361,235,000||2,443,810,000||2,368,627,000||
|营业收入(合并，美元)||16,604,815,000||5,146,672,000||10,906,655,000||16,714,986,000||21,594,371,000||5,919,916,000||13,706,302,000||22,078,160,000||29,574,438,000||8,009,696,000||16,682,297,000||
|销售成本(合并，美元)||14,815,221,000||4,623,676,000||9,790,673,000||14,950,617,000||19,230,417,000||5,181,419,000||12,019,973,000||19,437,671,000||26,128,216,000||7,050,813,000||14,673,134,000||
|归属母公司股东利润(美元)||129,368,000||54,860,000||131,446,000||231,096,000||273,234,000||108,796,000||252,715,000||406,174,000||472,992,000||141,367,000||303,414,000||
|总股本（股）||9,788,044,282||9,758,772,282||9,710,820,992||10,018,851,897||9,965,161,897||9,969,103,897||10,320,523,596||10,327,547,596||10,335,612,596||10,330,988,596||10,285,338,596||
|收盘股价（港元）||5.36||4.24||4.79||4.98||4.43||4.45||5.29||5.18||6.99||6.54||6.42||
|收盘股价（折人民币元）||4.71||3.70||4.14||4.24||3.73||3.70||4.31||4.20||5.67||5.33||5.25||
||每股净资产(美元)|0.1641||0.1671||0.1613||0.1768||0.1841||0.1967||0.2199||0.2288||0.2285||0.2366||0.2303||
||每股净资产(折人民币元)||1.1199||1.1345||1.0811||1.1711||1.2071||1.2727||1.3974||1.4416||1.4382||1.4962||1.4603|
||每股收益(美元)||0.0132||0.0056||0.0135||0.0231||0.0274||0.0109||0.0245||0.0393||0.0458||0.0137||0.0295|
||年化每股收益(美元)||0.0132||0.0225||0.0271||0.0308||0.0274||0.0437||0.0490||0.0524||0.0458||0.0547||0.0590|
||年化每股收益(折人民币|||||||||||||||||||||||
||||0.0902||0.1527||0.1814||0.2037||0.1798||0.2825||0.3112||0.3304||0.2880||0.3462||0.3741|
||元)|||||||||||||||||||||||
||每股营业收入（美元）||1.6964||0.5274||1.1231||1.6684||2.1670||0.5938||1.3281||2.1378||2.8614||0.7753||1.6219|
||年化每股营业收入（美|||||||||||||||||||||||
||||1.6964||2.1096||2.2463||2.2245||2.1670||2.3753||2.6562||2.8504||2.8614||3.1012||3.2438|
||元）|||||||||||||||||||||||
||年化每股销售额（折人民|||||||||||||||||||||||
||||11.5804||14.3258||15.0526||14.7320||14.2076||15.3720||16.8799||17.9601||18.0106||19.6150||20.5689|
||币元）|||||||||||||||||||||||
||每股收益增长率(%)||155.4688||--||228.5714||--||100.0000||--||83.3333||67.2199||64.4366||23.4234||16.6008|
||归属母公司股东利润同比|||||||||||||||||||||||
||||157.14||442.68||254.56||98.21||111.21||98.32||92.26||75.76||73.11||29.94||20.06|
||增长率（%）|||||||||||||||||||||||
|销售净利率||0.78%||1.07%||1.21%||1.38%||1.27%||1.84%||1.84%||1.84%||1.60%||1.76%||1.82%||
|净资产收益率||8.06%||3.36%||8.39%||13.04%||14.89%||5.55%||11.14%||17.19%||20.03%||5.78%||12.81%||
|市净率|||4.21||3.26||3.83||3.62||3.09||2.91||3.09||2.91||3.94||3.56||3.60|
|市盈率|||52.23||24.22||22.80||20.80||20.76||13.10||13.86||12.71||19.67||15.40||14.03|
|市销率|||0.41||0.26||0.27||0.29||0.26||0.24||0.26||0.23||0.31||0.27||0.26|
|人民币兑100美元汇率|||682.63||679.09||670.11||662.27||655.64||647.16||635.49||630.09||629.43||632.49||634.10|
|人民币兑100港元汇率|||87.92||87.24||86.35||85.09||84.23||83.16||81.54||81.07||81.06||81.52||81.78|
|恒生指数 (HSI)收盘指数|||21,239.35||20,128.99||22,358.17||23,035.45||23,527.52||22,398.10||17,592.41||18,434.39||20,555.58||19,441.46||20,840.38|
|与评估基准日指数比|||0.8621||0.8170||0.9075||0.9350||0.9550||0.9092||0.7141||0.7483||0.8344||0.7891||0.8459|
|评估基准日对应指数收盘指数||24,636.28||||||||||||||||||||||

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0992.HK联想集团
|||||||||||||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||2013财年第三季度||2013财年年度报告||2014财年第一季度||2014财年中期报告||2014财年第三季度||2014财年年度报告||2015财年第一季度||2015财年中期报告||2015财年第三季度||2015财年年度报告||2016财年第一季度||
|||2012年12月31日||2013年3月31日||2013年6月30日||2013年9月30日||2013年12月31日||2014年3月31日||2014年6月30日||2014年9月30日||2014年12月31日||2015年3月31日||2015年6月30日||
|资产合计(合并，美元)||18,015,936,000||16,881,997,000||17,951,809,000||18,032,943,000||19,523,114,000||18,357,093,000||20,733,529,000||21,603,138,000||29,246,674,000||27,081,278,000||26,697,984,000||
|负债合计(合并，美元)||15,414,271,000||14,201,816,000||15,143,498,000||15,294,184,000||16,596,142,000||15,332,373,000||17,478,802,000||18,516,705,000||25,021,828,000||22,975,157,000||22,619,806,000||
|归属母公司股东权益(美元)||2,581,022,000||2,666,643,000||2,798,812,000||2,734,898,000||2,922,561,000||3,010,130,000||3,243,081,000||3,064,789,000||4,199,540,000||4,083,643,000||4,058,976,000||
|营业收入(合并，美元)||26,041,043,000||33,873,401,000||8,787,098,000||18,560,831,000||29,349,436,000||38,707,129,000||10,394,636,000||20,870,298,000||34,961,856,000||46,295,593,000||10,715,839,000||
|销售成本(合并，美元)||22,930,605,000||29,799,511,000||7,595,707,000||16,104,816,000||25,530,301,000||33,643,480,000||9,045,927,000||18,064,407,000||30,058,987,000||39,613,780,000||9,069,364,000||
|归属母公司股东利润(美元)||508,284,000||635,148,000||173,932,000||393,614,000||658,924,000||817,228,000||213,503,000||475,591,000||728,774,000||828,715,000||105,152,000||
|总股本（股）||10,325,798,742||10,439,152,059||10,422,986,059||10,393,984,059||10,402,014,059||10,406,375,509||10,407,547,509||10,407,547,509||11,108,654,724||11,108,654,724||11,108,654,724||
|收盘股价（港元）||7.02||7.71||7.03||8.11||9.43||8.57||10.58||11.56||10.20||11.32||10.74||
|收盘股价（折人民币元）||5.69||6.23||5.60||6.43||7.41||6.80||8.40||9.16||8.05||8.97||8.47||
||每股净资产(美元)|0.2500||0.2554||0.2685||0.2631||0.2810||0.2893||0.3116||0.2945||0.3780||0.3676||0.3654||
||每股净资产(折人民币元)||1.5714||1.6011||1.6591||1.6175||1.7132||1.7798||1.9172||1.8119||2.3130||2.2579||2.2339|
||每股收益(美元)||0.0492||0.0608||0.0167||0.0379||0.0633||0.0785||0.0205||0.0457||0.0656||0.0746||0.0095|
||年化每股收益(美元)||0.0656||0.0608||0.0668||0.0758||0.0845||0.0785||0.0821||0.0914||0.0875||0.0746||0.0380|
||年化每股收益(折人民币|||||||||||||||||||||||
||||0.4125||0.3814||0.4127||0.4660||0.5150||0.4831||0.5049||0.5623||0.5352||0.4582||0.2323|
||元)|||||||||||||||||||||||
||每股营业收入（美元）||2.5219||3.2448||0.8430||1.7857||2.8215||3.7196||0.9988||2.0053||3.1473||4.1675||0.9646|
||年化每股营业收入（美|||||||||||||||||||||||
||||3.3625||3.2448||3.3722||3.5714||3.7620||3.7196||3.9952||4.0106||4.1964||4.1675||3.8584|
||元）|||||||||||||||||||||||
||年化每股销售额（折人民|||||||||||||||||||||||
||||21.1352||20.3413||20.8358||21.9570||22.9365||22.8834||24.5817||24.6752||25.6778||25.5976||23.5887|
||币元）|||||||||||||||||||||||
||每股收益增长率(%)||22.5806||31.9058||21.8978||28.4746||28.5425||27.9221||23.3533||20.8443||8.6614||-1.3959||-53.8835|
||归属母公司股东利润同比|||||||||||||||||||||||
||||25.14||34.28||23.04||29.73||29.64||28.67||22.75||20.83||10.60||1.41||-50.75|
||增长率（%）|||||||||||||||||||||||
|销售净利率||1.95%||1.88%||1.98%||2.12%||2.25%||2.11%||2.05%||2.28%||2.08%||1.79%||0.98%||
|净资产收益率||19.69%||23.82%||6.21%||14.39%||22.55%||27.15%||6.58%||15.52%||17.35%||20.29%||2.59%||
|市净率|||3.62||3.89||3.38||3.98||4.33||3.82||4.38||5.06||3.48||3.97||3.79|
|市盈率|||13.80||16.32||13.57||13.80||14.40||14.07||16.63||16.29||15.03||19.57||36.46|
|市销率|||0.27||0.31||0.27||0.29||0.32||0.30||0.34||0.37||0.31||0.35||0.36|
|人民币兑100美元汇率|||628.55||626.89||617.87||614.80||609.69||615.21||615.28||615.25||611.90||614.22||611.36|
|人民币兑100港元汇率|||81.08||80.76||79.66||79.29||78.62||79.31||79.38||79.25||78.89||79.21||78.86|
|恒生指数 (HSI)收盘指数|||22,656.92||22,299.63||20,803.29||22,859.86||23,306.39||22,151.06||23,190.72||22,932.98||23,605.04||24,900.89||26,250.03|
|与评估基准日指数比|||0.9197||0.9052||0.8444||0.9279||0.9460||0.8991||0.9413||0.9309||0.9581||1.0107||1.0655|

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（二）可比参数的选择：
根据对以上2个可比上市公司的财务数据分析，本次选择每股净资产、每股收益、每股销售额、归属母公司股东净利润同比增长率、股票指数五个参数作为具体对比参数。
每股净资产是指归属母公司股东权益与股本总额的比率。这一指标反映每股股票所拥有的净资产价值。该参数反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。
每股收益指归属母公司股东净利润与股本总数的比率，该指标可以综合反映公司的获利能力，反映每股创造的税后利润。该比率越高,表明所创造的利润越多。每股收益指标可以反映企业的经营成果，普通股股东所享有的利润，企业不同会计期间之间的业绩。由于每股收益指标是以企业发行在外的普通股的股数作为分母所计算的比值，该指标还可以用于不同企业之间的业绩比较。
每股销售额为企业营业收入与企业股本总数的比值，该参数可以体现不同可比企业之间因为营业收入规模不同造成的差异。
归属母公司股东净利润同比增长率为归属母公司股东净利润的年增长率，反映了企业的成长能力，是企业股东考虑企业发展能力的一个指标。
本次，我们还选择了股票指数作为参考因素之一，股票指数是股票行市变动情况的价格平均数，它是评估人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。本次可比上市公司之一为浪潮信息是深圳证券交易所上市的公司，本次重大重组涉及的也是深圳证券交易所上市的公司，另外本次要利用的非上市可比公司参与的上市公司重组的案例还会涉及到上海证券交易所上市的公司，所以本次对国内股市决定采用沪深300指数作为参考指数。联想集团为在香港联交所上市的可比上市公司，应以恒生指数(HSI)为参考指数。
由于需要采用各自的参考股票指数，各时点各股票指数的数值量级是不可比的，为了一致地参与统计分析就需要建立可比基准。本次以本次评估基准日各参考股票指数收盘指数为各自股票指数的基准，将其他时点各股票指数收盘指数除以各自股票指数的基准所得到的指数比IR来参加统计分析，就可统一地考虑股市行情对股价的影响。
在2015年7月31日，沪深300指数的收盘指数为3,816.70，恒生指数的收盘指数为24,636.28，但是在该评估基准日两指数的指数比IR均为无量纲的1，就建立起这样一个
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一致的指数比基准点。
综上所述，所取得的具体参数见下表。
|||||||||||
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||金额单位：|人民币元|变量符号|y|x1|x2|x3|x4|x5|
|序号|定期报告时间|股票代码|股票简称|股价|每股净资产|每股收益|每股销售额|归属母公司股东净利润同比增长率（%）|股票指数比|
|1|2010/3/31|000977.SZ|浪潮信息|15.2100|4.4800|(0.1684)|3.7604|(1,575.7865)|0.8766|
|2|2010/6/30|000977.SZ|浪潮信息|10.5600|4.5300|0.0160|4.4182|(27.6157)|0.6715|
|3|2010/9/30|000977.SZ|浪潮信息|13.6400|4.7000|0.0299|4.5728|12.5714|0.7691|
|4|2010/12/31|000977.SZ|浪潮信息|21.8600|4.8300|0.1596|5.0293|816.0810|0.8196|
|5|2011/3/31|000977.SZ|浪潮信息|22.7000|5.0000|0.6772|6.4928|502.5965|0.8445|
|6|2011/6/30|000977.SZ|浪潮信息|20.1000|5.0400|0.4224|6.1882|2,543.9501|0.7976|
|7|2011/9/30|000977.SZ|浪潮信息|16.8400|5.1200|0.3953|5.7007|1,221.2181|0.6763|
|8|2011/12/31|000977.SZ|浪潮信息|15.1600|5.1800|0.3514|5.7340|120.2619|0.6146|
|9|2012/3/31|000977.SZ|浪潮信息|15.4900|5.2000|0.0712|7.9376|(89.4621)|0.6432|
|10|2012/6/30|000977.SZ|浪潮信息|14.5100|5.1900|0.2210|8.4262|(47.6932)|0.6450|
|11|2012/9/30|000977.SZ|浪潮信息|13.2300|5.2700|0.2613|9.1340|(33.8949)|0.6008|
|12|2012/12/31|000977.SZ|浪潮信息|14.1700|5.4005|0.3246|10.1909|(7.6285)|0.6610|
|13|2013/3/31|000977.SZ|浪潮信息|21.7100|5.4077|0.0404|9.3220|(43.6571)|0.6537|
|14|2013/6/30|000977.SZ|浪潮信息|24.2100|4.5529|0.5174|18.5928|134.1471|0.5766|
|15|2013/9/30|000977.SZ|浪潮信息|51.1500|4.7444|0.5972|18.7503|128.5351|0.6312|
|16|2013/12/31|000977.SZ|浪潮信息|45.2300|4.9546|0.6726|19.6453|107.2005|0.6105|
|17|2014/3/31|000977.SZ|浪潮信息|49.8000|8.6938|0.8840|18.6576|2,353.5107|0.5623|
|18|2014/6/30|000977.SZ|浪潮信息|35.1800|4.4007|0.4204|11.9518|81.3404|0.5673|
|19|2014/9/30|000977.SZ|浪潮信息|40.6300|4.5781|0.5347|13.7088|99.8113|0.6422|
|20|2014/12/31|000977.SZ|浪潮信息|41.1800|4.8668|0.7060|15.2265|134.2700|0.9259|
|21|2015/3/31|000977.SZ|浪潮信息|58.6500|5.0025|0.5756|15.9332|30.1970|1.0614|
|22|2015/6/30|000977.SZ|浪潮信息|29.5500|2.6422|0.5000|8.6792|137.8246|1.1720|
|23|2010/3/31|0992.HK|联想集团|4.7125|1.1199|0.0902|11.5804|157.1434|0.8621|
|24|2010/6/30|0992.HK|联想集团|3.6990|1.1345|0.1527|14.3258|442.6822|0.8170|
|25|2010/9/30|0992.HK|联想集团|4.1362|1.0811|0.1814|15.0526|254.5599|0.9075|
|26|2010/12/31|0992.HK|联想集团|4.2375|1.1711|0.2037|14.7320|98.2057|0.9350|
|27|2011/3/31|0992.HK|联想集团|3.7314|1.2071|0.1798|14.2076|111.2068|0.9550|
|28|2011/6/30|0992.HK|联想集团|3.7006|1.2727|0.2825|15.3720|98.3157|0.9092|
|29|2011/9/30|0992.HK|联想集团|4.3135|1.3974|0.3112|16.8799|92.2577|0.7141|
|30|2011/12/31|0992.HK|联想集团|4.1994|1.4416|0.3304|17.9601|75.7599|0.7483|
|31|2012/3/31|0992.HK|联想集团|5.6661|1.4382|0.2880|18.0106|73.1088|0.8344|
|32|2012/6/30|0992.HK|联想集团|5.3314|1.4962|0.3462|19.6150|29.9377|0.7891|
|33|2012/9/30|0992.HK|联想集团|5.2503|1.4603|0.3741|20.5689|20.0617|0.8459|
|34|2012/12/31|0992.HK|联想集团|5.6918|1.5714|0.4125|21.1352|25.1395|0.9197|
|35|2013/3/31|0992.HK|联想集团|6.2266|1.6011|0.3814|20.3413|34.2830|0.9052|
|36|2013/6/30|0992.HK|联想集团|5.6001|1.6591|0.4127|20.8358|23.0358|0.8444|
|37|2013/9/30|0992.HK|联想集团|6.4304|1.6175|0.4660|21.9570|29.7284|0.9279|
|38|2013/12/31|0992.HK|联想集团|7.4139|1.7132|0.5150|22.9365|29.6370|0.9460|
|39|2014/3/31|0992.HK|联想集团|6.7969|1.7798|0.4831|22.8834|28.6673|0.8991|
|40|2014/6/30|0992.HK|联想集团|8.3984|1.9172|0.5049|24.5817|22.7508|0.9413|
|41|2014/9/30|0992.HK|联想集团|9.1613|1.8119|0.5623|24.6752|20.8267|0.9309|
|42|2014/12/31|0992.HK|联想集团|8.0468|2.3130|0.5352|25.6778|10.6006|0.9581|
|43|2015/3/31|0992.HK|联想集团|8.9666|2.2579|0.4582|25.5976|1.4056|1.0107|

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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|44|2015/6/30|0992.HK|联想集团|8.4696|2.2339|0.2323|23.5887|(50.7492)|

（三）线性回归分析
线性回归分析是根据自变量 X和应变量 Y之间的关系，建立变量之间的直线关系近似表达式来进行参数估计和预测分析的方法。在相关分析中自变量 X和应变量 Y是相互作用的，且都是随机变量，两者处在对称的位置，应变量的变化是随着自变量的变化而变化，因此我们用相关性来反映变量间的相互关系，并用相关系数来反映变量间相互关系的密切程度。应变量的变化通常不是随着一个自变量的变化而变化，而是随着具有相关性的几个自变量的变化而变化。
本次评估，我们以股票的市场价格为应变量Y，相关股票的每股净资产、每股收益、每股销售额、归属母公司股东净利润同比增长率、股票指数比五个参数分别为 X、X、X、X、X、为初步选出的相关自变量，来进行多元线性回归分析。
1 2 3 4 5
如果多元线性回归方程的常数不为零，那么转送股后，企业的总体评估值就会不同。不同企业由于股权历史不同，单股企业价值含量不一致，如采用常数不为零的多元线性回归方程将不能得出一致公平的结论。因此多元线性回归方程的常数必须设定为零。
1.对初步选出的相关自变量的线性回归分析
首先统计建立起一个包括全部自变量的多元线性回归分析，求得应变量股票价格 Y对应X参数的变化规律。具体结果如下：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||股票指数比|归属母公司股东净利润同比增长率|每股销售额|每股收益|每股净资产|常数||
||x5|x4|x3|x2|x1|||
|回归方程系数|-3.4913|-0.0051|-0.5247|42.5297|3.9246|0.0000|回归方程系数|
|对应系数的标准误差|5.4488|0.0026|0.3065|9.7132|0.7369||对应系数的标准误差|
|R2拟合度|0.8632|8.6236|||||Y估计值的标准误差|
|F观察值|49.2202|39.0000|||||自由度|
|回归平方和|18301.6039|2900.2814|||||残差平方和|
|偶然出现高 F 值的概率|0.0000000%|V1|4.0000|V2|39.0000|Alpha|0.05|
|t 观察值|-0.64|-1.96|-1.71|4.38|5.33||t 观察值|
||t5|t4|t3|t2|t1|t0||
|t绝对值的临界值|2.02|2.02|2.02|2.02|2.02|2.02||

从以上分析结果可以看出：
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拟合度：衡量的是在样本范围内用回归来预测被解释变量的好坏程度。当R2=1的时候说明回归拟合得很完美，若R2=0则回归并不比被解释变量的简单平均值拟合得更好。通常经济学统计所要求的拟合度应达到0.5以上，否则所求得的多元线性回归方程对因变量的解释程度将太低，自变量与因变量间并不存在显著的线性关系。上面包含全部自变量的线性回归方程的拟合度达到0.8632，线性程度比较高了。
回归方程系数：每个系数乘以相应的解释变量 X就形成了对被解释变量 Y的最佳预测。系数度量的是它所对应的解释变量对于预测的贡献。因此我们可以看出每股净资产、每股收益、每股销售额、股票指数比对股票市场价格的影响率较大。
对应系数的标准误差：主要用来衡量回归系数的统计可靠性。标准误差越大，回归系数估计值越不可靠。本次通过 t检验来评价各自变量的多元线性回归显著性。将相应回归方程系数除以对应系数的标准误差即得到该自变量的 t观察值，该值的绝对值越大表明对应自变量与分析结果的关联性越高。本次设定置信度0.05的条件下，可求得 t绝对值的临界值为2.02，当相应自变量的 t观察值的绝对值大于该临界值时，即通过了t检验；否则，当相应自变量的 t观察值的绝对值小于该临界值时，表明该自变量与因变量间并无显著的线性回归关系，应将该自变量从多元线性回归方程中去除后进行进一步的优化分析。
经 t检验，只有每股收益和每股净资产的系数 t观察值的绝对值大于 t绝对值的临界值，能够通过 t检验，其他3个自变量的系数的 t观察值的绝对值均小于 t绝对值的临界值。这表明以这全部5个自变量建立的线性回归方程不具有可靠性，应放弃。
2.对单位净资产之股价（市净率）回归分析
通过上面的工作还可看出在已放弃的全部5个自变量建立的线性回归方程中每股净资产的系数t观察值高达5.33，是最高的，远高于t绝对值的临界值，表明每股净资产在各自变量中有较好的定价可靠性。
就上市公司而言，由于企业的历史不同，每股净资产就会不同。每股净资产小的可比上市公司的股价通常也较小，造成其数据点向原点集中；每股净资产较大的可比上市公司的数据点就会远离原点分布。这样每股净资产小的可比上市公司的数据的统计重要性下降了，而多元线性回归方程的走势将主要由每股净资产大的上市公司的数据决定。
这将片面的反映股票市场状况。为了修正这种状况，我们需要研究单位净资产这样一个
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一致的经营条件下的多元线性回归分析，这就是研究单位净资产之股价，即通常使用的市净率的概念。
每股净资产确定股价，就是市净率定价，也就是对单位净资产之股价来进行进一步的影响因素研究。单位净资产之股价是与单位净资产经营的各项经营指标相对应。这些指标包括单位净资产、单位净资产之收益、单位净资产之销售额。这些指标可在每股指标的基础上除以每股净资产求得。当然归属母公司股东净利润同比增长率这种增长率的强度性质是与每股净资产的大小无关的，不能再去除每股净资产。这样就可得到一套新的对单位净资产之股价（市净率）回归分析参数体系。
从前面已放弃的多元线性回归方程的表达式我们看到股票指数比的系数绝对值很大。这样可能出现其他参数的钝化，即不论一家企业经营怎样，其股价将主要受外部的股市行情的左右。在公开性和监管不强的非上市公司，这有违常识。并且还出现了股票指数比的系数为负数的局面，这在上市公司中只能在个别股票个别时间段中出现，不能普遍成立。
我们分析后认为股票指数比不应当作为与其他自变量同等看待的独立因素。我们认为如果将股票指数比 IR与其他自变量相乘之积作为复合自变量来参与多元线性回归分析，这样在考虑企业自身各项因素的基础上再来考虑股票市场大环境的影响，应该是更加合适的方法。由此建立起一个单位净资产之股价与各自变量与股票指数比 IR之积参数表。
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||金额单位：|人民币元|变量符号|y|x1|x2|x3|x4|
|序号|定期报告时间|股票代码|股票简称|单位净资产之股价|单位净资产×IR|单位净资产之收益×IR|单位净资产之销售额×IR|归属母公司股东净利润同比增长率（%）×IR|
|1|2010/3/31|000977.SZ|浪潮信息|3.3951|0.8766|(0.0329)|0.7358|(1,381.2894)|
|2|2010/6/30|000977.SZ|浪潮信息|2.3311|0.6715|0.0024|0.6550|(18.5451)|
|3|2010/9/30|000977.SZ|浪潮信息|2.9021|0.7691|0.0049|0.7483|9.6691|
|4|2010/12/31|000977.SZ|浪潮信息|4.5259|0.8196|0.0271|0.8534|668.8798|
|5|2011/3/31|000977.SZ|浪潮信息|4.5400|0.8445|0.1144|1.0967|424.4542|
|6|2011/6/30|000977.SZ|浪潮信息|3.9881|0.7976|0.0668|0.9793|2,028.9813|
|7|2011/9/30|000977.SZ|浪潮信息|3.2891|0.6763|0.0522|0.7530|825.9468|
|8|2011/12/31|000977.SZ|浪潮信息|2.9266|0.6146|0.0417|0.6803|73.9128|
|9|2012/3/31|000977.SZ|浪潮信息|2.9788|0.6432|0.0088|0.9818|(57.5420)|
|10|2012/6/30|000977.SZ|浪潮信息|2.7958|0.6450|0.0275|1.0471|(30.7601)|
|11|2012/9/30|000977.SZ|浪潮信息|2.5104|0.6008|0.0298|1.0413|(20.3644)|
|12|2012/12/31|000977.SZ|浪潮信息|2.6238|0.6610|0.0397|1.2474|(5.0427)|
|13|2013/3/31|000977.SZ|浪潮信息|4.0146|0.6537|0.0049|1.1269|(28.5398)|
|14|2013/6/30|000977.SZ|浪潮信息|5.3175|0.5766|0.0655|2.3546|77.3468|

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|15|2013/9/30|000977.SZ|浪潮信息|10.7811|0.6312|0.0795|2.4945||
|16|2013/12/31|000977.SZ|浪潮信息|9.1289|0.6105|0.0829|2.4206|65.4441|
|17|2014/3/31|000977.SZ|浪潮信息|5.7282|0.5623|0.0572|1.2068|1,323.4898|
|18|2014/6/30|000977.SZ|浪潮信息|7.9942|0.5673|0.0542|1.5407|46.1424|
|19|2014/9/30|000977.SZ|浪潮信息|8.8749|0.6422|0.0750|1.9229|64.0963|
|20|2014/12/31|000977.SZ|浪潮信息|8.4614|0.9259|0.1343|2.8967|124.3145|
|21|2015/3/31|000977.SZ|浪潮信息|11.7241|1.0614|0.1221|3.3807|32.0523|
|22|2015/6/30|000977.SZ|浪潮信息|11.1839|1.1720|0.2218|3.8497|161.5242|
|23|2010/3/31|0992.HK|联想集团|4.2079|0.8621|0.0695|8.9145|135.4759|
|24|2010/6/30|0992.HK|联想集团|3.2604|0.8170|0.1100|10.3172|361.6920|
|25|2010/9/30|0992.HK|联想集团|3.8259|0.9075|0.1523|12.6359|231.0208|
|26|2010/12/31|0992.HK|联想集团|3.6185|0.9350|0.1626|11.7626|91.8245|
|27|2011/3/31|0992.HK|联想集团|3.0911|0.9550|0.1422|11.2401|106.2019|
|28|2011/6/30|0992.HK|联想集团|2.9077|0.9092|0.2018|10.9812|89.3838|
|29|2011/9/30|0992.HK|联想集团|3.0867|0.7141|0.1590|8.6255|65.8799|
|30|2011/12/31|0992.HK|联想集团|2.9129|0.7483|0.1715|9.3219|56.6882|
|31|2012/3/31|0992.HK|联想集团|3.9396|0.8344|0.1671|10.4484|60.9992|
|32|2012/6/30|0992.HK|联想集团|3.5634|0.7891|0.1826|10.3458|23.6250|
|33|2012/9/30|0992.HK|联想集团|3.5953|0.8459|0.2167|11.9149|16.9707|
|34|2012/12/31|0992.HK|联想集团|3.6222|0.9197|0.2414|12.3695|23.1197|
|35|2013/3/31|0992.HK|联想集团|3.8890|0.9052|0.2156|11.4998|31.0314|
|36|2013/6/30|0992.HK|联想集团|3.3753|0.8444|0.2101|10.6045|19.4518|
|37|2013/9/30|0992.HK|联想集团|3.9754|0.9279|0.2673|12.5955|27.5848|
|38|2013/12/31|0992.HK|联想集团|4.3274|0.9460|0.2843|12.6652|28.0371|
|39|2014/3/31|0992.HK|联想集团|3.8189|0.8991|0.2441|11.5602|25.7755|
|40|2014/6/30|0992.HK|联想集团|4.3805|0.9413|0.2479|12.0692|21.4159|
|41|2014/9/30|0992.HK|联想集团|5.0562|0.9309|0.2889|12.6768|19.3868|
|42|2014/12/31|0992.HK|联想集团|3.4790|0.9581|0.2217|10.6369|10.1569|
|43|2015/3/31|0992.HK|联想集团|3.9712|1.0107|0.2051|11.4588|1.4207|
|44|2015/6/30|0992.HK|联想集团|3.7914|1.0655|0.1108|11.2511|(54.0734)|

于是建立起单位净资产之股价的多元线性回归方程，具体结果如下：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||归属母公司股东净利润同比增长率×IR|单位净资产之销售额×IR|单位净资产之收益×IR|单位净资产×IR|常数|||
||x4|x3|x2|x1||||
|回归方程系数|-0.0002|-0.5668|21.1995|6.8295|0.0000||回归方程系数|
|对应系数的标准误差|0.0007|0.1270|7.2050|0.8004|||对应系数的标准误差|
|R2拟合度|0.8567|2.0681|||||Y估计值的标准误差|
|F观察值|59.8027|40.0000|||||自由度|
|回归平方和|1023.1232|171.0830|||||残差平方和|
|偶然出现高 F 值的概率|0.0000000%|V1|3.0000|V2|40.0000|Alpha|0.05|
|t 观察值|-0.31|-4.46|2.94|8.53|||t 观察值|
||t4|t3|t2|t1|t0|||
|t绝对值的临界值|2.02|2.02|2.02|2.02|2.02|||

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这个线性回归方程单位净资产之销售额×IR、单位净资产之收益×IR和单位净资产×IR这三个复合自变量的系数通过了 t检验，但归属母公司股东净利润同比增长率× IR的系数未能通过 t检验，表明含有全部4个复合自变量的线性回归方程仍然不具有统计的可靠性，不得不放弃。
于是我们将归属母公司股东净利润同比增长率×IR这个复合自变量从多元线性回归分析中去除，得到了优化的三元复合自变量的线性回归定价方程。结果如下：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||单位净资产之销售额×IR|单位净资产之收益×IR|单位净资产×IR|常数||||
||x3|x2|x1|||||
|回归方程系数|-0.5568|20.7690|6.7846|0.0000|||回归方程系数|
|对应系数的标准误差|0.1215|6.9914|0.7784||||对应系数的标准误差|
|R2拟合度|0.8564|2.0452|||||Y估计值的标准误差|
|F观察值|81.5019|41.0000|||||自由度|
|回归平方和|1022.7125|171.4937|||||残差平方和|
|偶然出现高 F 值的概率|0.0000000%|V1|2.0000|V2|41.0000|Alpha|0.05|
|t 观察值|-4.58|2.97|8.72||||t 观察值|
||t3|t2|t1|t0||||
|t绝对值的临界值|2.02|2.02|2.02|2.02||||

优化的三元复合自变量的线性回归定价方程的表达式为：
单位净资产之股价=－0.5568×单位净资产之销售额×IR＋20.7690×单位净资产之收益×IR＋6.7846×单位净资产×IR
该方程自变量的系数 t观察值的绝对值均大于t绝对值的临界值，通过了t检验。
该三元线性回归方程的拟合度达到0.8564，线性回归的质量是比较好的。
该定价方程对2家可比上市公司的44个数据点进行的单位净资产之股价的估值的平均误差率为11.21%，是可以接受的。对评估基准日最近的数据点2015年6月30日的单位净资产之股价的估值的误差率浪潮信息为-6.88%，是比较好的。
（四）非流动性折扣率的分析
通过上市公司比较法直接得出的评估结果反映的是公开市场上正常交易的上市公司的股权价值。而宝德计算机这样一家非上市公司的股权并不存在活跃的股票交易市场。
评估结论就应当考虑流动性对评估对象价值的影响。
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我们找到了2014年以来3家上市公司相关经济行为所涉及的非上市计算机及相关设备制造业公司的定价案例，其中1家为企业收购，2家为上市公司非公开发行股份重大资产重组。他们的具体情况和参数见下表：
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|序号|交易案例|案例评估基准日|评估报告号|评估方法|股本（万元）|归属母公司股东净利润同比增长率（%）|营业收入（万元）|归属于母公司所有者的净利润（万元）|归属于母公司所有者权益合计（万元）|
|1|浪潮电子信息产业股份有限公司拟收购山东超越数控电子有限公司工控机及全国产系统业务资产组项目|2014年12月31日|天圆开评报字[2015]第1025号|收益法和资产基础法，收益法定价。|24,339.18|76.77|42,449.74|8,909.63|24,339.18|
|3|江苏中达新材料集团股份有限公司 重大资产出售及发行股份购买资产所涉及的 深圳市保千里电子有限公司股东全部权益价值项目|2014年3月31日|银信评报字（2014）沪第331号|收益法和资产基础法，收益法定价。|12,000.00|204.89|77,852.34|22,336.26|25,717.23|
|5|上海华东电脑股份有限公司拟发行股份购买上海柏飞电子科技有限公司100%股权项目|2014年4月30日|沪东洲资评报字[2014]第0526255号|收益法和市场法，收益法定价。|10,000.00|-5.48|12,943.87|3,971.31|18,811.08|

||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|交易案例|每股销售额|每股收益|每股净资产|单位净资产之销售额|单位净资产之收益|单位净资产|股东全部权益价值评估值（万元）|每股评估值|评估市净率|沪深300指数 案例评估基准日收盘指数|本次评估基准日对应指数收盘指数|
|1|浪潮电子信息产业股份有限公司拟收购山东超越数控电子有限公司工控机及全国产系统业务资产组项目|1.7441|0.3661|1.0000|1.7441|0.3661|1.0000|123,330.16|5.07|5.07|3,533.71|3,816.70|
|3|江苏中达新材料集团股份有限公司 重大资产出售及发行股份购买资产所涉及的 深圳市保千里电子有限公司股东全部权益价值项目|6.4877|1.8614|2.1431|3.0272|0.8685|1.0000|288,314.00|24.03|11.21|2,146.31|3,816.70|
|5|上海华东电脑股份有限公司拟发行股份购买上海柏飞电子科技有限公司100%股权项目|1.2944|0.3971|1.8811|0.6881|0.2111|1.0000|69,297.29|6.93|3.68|2,158.66|3,816.70|

中水致远资产评估有限公司 第90页
深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益评估项目·资产评估说明
||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|交易案例|与评估基准日指数比|归属母公司股东净利润同比增长率×IR|单位净资产之销售额×IR|单位净资产之收益×IR|单位净资产×IR|假设为上市流通股的单位净资产之股价评估值|假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值（万元）|实际交易股东全部权益定价（万元）|折扣率|
|||x6|x5|x3|x2|x1|||||
|1|浪潮电子信息产业股份有限公司拟收购山东超越数控电子有限公司工控机及全国产系统业务资产组项目|0.9259|71.0794|1.6148|0.3389|0.9259|12.4215|302,328.40|123,330.16|59.21%|
|3|江苏中达新材料集团股份有限公司 重大资产出售及发行股份购买资产所涉及的 深圳市保千里电子有限公司股东全部权益价值项目|0.5623|115.2187|1.7024|0.4884|0.5623|13.0114|334,616.59|288,314.00|13.84%|
|5|上海华东电脑股份有限公司拟发行股份购买上海柏飞电子科技有限公司100%股权项目|0.5656|-3.1018|0.3892|0.1194|0.5656|6.1004|114,755.76|69,025.64|39.85%|
||平均|||||||||37.63%|
||标准差|||||||||22.77%|
||标准离差率|||||||||60.50%|

采用优化的三元复合自变量的线性回归定价方程进行定价的计算详情如下：
1.浪潮电子信息产业股份有限公司拟收购山东超越数控电子有限公司工控机及全国产系统业务资产组项目
假设为上市流通股的单位净资产之股价评估值
=－0.5568×单位净资产之销售额×IR＋20.7690×单位净资产之收益×IR＋6.7846×单位净资产×IR
=－0.5568×1.6148＋20.7690×0.3389＋6.7846×0.9259
= 12.4215
假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值
=归属于母公司所有者权益合计（万元）×假设为上市流通股的单位净资产之股价评估值=24,339.18×12.4215=302,328.40（万元）
实际交易股东全部权益定价为123,330.16万元。
非流动性折扣率=（假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值-实际交易股东全
部权益定价）/假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值）
=（302,328.40-123,330.16）/ 302,328.40
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深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益评估项目·资产评估说明
=59.21%
2.江苏中达新材料集团股份有限公司重大资产出售及发行股份购买资产所涉及的深圳市保千里电子有限公司股东全部权益价值项目
假设为上市流通股的单位净资产之股价评估值
=－0.5568×单位净资产之销售额×IR＋20.7690×单位净资产之收益×IR＋6.7846×单位净资产×IR
=－0.5568×1.7024＋20.7690×0.4884＋6.7846×0.5623
= 13.0114
假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值
=归属于母公司所有者权益合计（万元）×假设为上市流通股的单位净资产之股价评估值=25,717.23×13.0114=334,616.59（万元）
实际交易股东全部权益定价为288,314.00万元。
非流动性折扣率=（假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值-实际交易股东全部权益定价）/假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值）
=（334,616.59-288,314.00）/ 334,616.59
=13.84%
3.上海华东电脑股份有限公司拟发行股份购买上海柏飞电子科技有限公司100%股权项目
假设为上市流通股的单位净资产之股价评估值
=－0.5568×单位净资产之销售额×IR＋20.7690×单位净资产之收益×IR＋6.7846×单位净资产×IR
=－0.5568×0.3892＋20.7690×0.1194＋6.7846×0.5656
= 6.1004
假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值
=归属于母公司所有者权益合计（万元）×假设为上市流通股的单位净资产之股价评估值=18,811.08×6.1004=114,755.76（万元）
实际交易股东全部权益定价为69,025.64万元。
中水致远资产评估有限公司 第92页
深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益评估项目·资产评估说明
非流动性折扣率=（假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值-实际交易股东全部权益定价）/假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值）
=（114,755.76-69,025.64）/ 114,755.76
=39.85%
3个案例测算出的非流动性折扣率分布在13.84%到59.21%之间，分布是比较宽的。
由于实际的成交项目的定价往往与交易双方的特殊情况相联系，受未来的收益预测的主观判断影响很大，更受交易的条件影响。
浪潮电子信息产业股份有限公司拟收购山东超越数控电子有限公司工控机及全国产系统业务资产组项目（简称：山东超越）是用现金收购资产，不涉及用股票支付。通常这类交易受购买方所需巨额现金支付能力的限制，市场参与的竞争者就减少了，由此对资产出让方的谈判地位造成不利影响。所以相比于主要用股票支付的交易来，现金支付购买资产通常定价较低，因而会造成所测定出的非流动性折扣率较大，本次测定为59.21%。由于本次评估的经济行为主要为发行股份购买资产，可以预期非流动性折扣率不会达到那样高的程度。
江苏中达新材料集团股份有限公司重大资产出售及发行股份购买资产所涉及的深圳市保千里电子有限公司股东全部权益价值项目（简称：保千里），经测定非流动性折扣率为13.84%，比较低。我们分析保千里历史经营情况后发现该企业近年来业绩实现了持续高速增长，归属于母公司所有者的净利润同比增长率2013年度为471.26%，2014年1-3月按期限折算为全年为204.89%。本次多元线性回归对上市可比公司进行分析虽然对可比上市公司的数据而言，归属于母公司所有者的净利润同比增长率这个因素由于统计可靠性不够，而没能进入最终优化的三元复合自变量的线性回归定价方程，但是对于拟重大重组进入上市公司的目标企业这种非上市公司而言，经验告诉我们企业的成长性是一个重要的价值加分因素。保千里的实际订价我们认为考虑到这种企业非常高的成长因素，因而就会比较高，与优化的三元复合自变量的线性回归定价方程计算的假设其为上市公司时的价值相比，非流动性折扣率就比较低了。
而宝德计算机历史上并不存在象保千里那样的高成长性，相反，如将2015年前7个月归属于母公司所有者的净利润按期限折算为全年，与2014年相比反而下降了16.41%。
因而可以预期宝德计算机的非流动性折扣率会比较高。
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深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益评估项目·资产评估说明
上海华东电脑股份有限公司拟发行股份购买上海柏飞电子科技有限公司100%股权项目（简称：柏飞电子），经测定非流动性折扣率为39.85%，处于中间位置。我们发现该可比案例与本次的经济行为的估价有比较好的可比性。
首先，都是上市公司通过发行股份购买资产的重大重组。其次上市公司都是计算机行业的上市公司，业务还都偏向于软件为主。目标企业柏飞电子的主营业务，从嵌入式计算机（包括采用X86系列处理器的计算机板卡和采用国产化处理器的计算机板卡）到记录存储类，其实也与我们现场工作了解到的宝德计算机正在开展的专业技术是同类的。并且柏飞电子评估时的2014年1-4月受经营季节性影响，出现了暂时性的亏损，如采用后来公告的2014年度审计数据，柏飞电子归属于母公司所有者的净利润同比增长率2014年度为-5.48%。因而从成长性来看两者也有较好的可比性。
综上所述，通过测定出可比交易案例的非流动性折扣率后，界定出了宝德计算机的非流动性折扣率范围，并且也判断出宝德计算机的非流动性折扣率会更接近柏飞电子的非流动性折扣率。
本次通过加权平均的方法来确定本次上市公司比较法评估宝德计算机的非流动性折扣率：以测定的山东超越的非流动性折扣率的权重为15%；以测定的保千里的非流动性折扣率的权重为35%；以测定的柏飞电子的非流动性折扣率的权重为50%计算。
宝德计算机的非流动性折扣率=测定的山东超越的非流动性折扣率×15%＋测定的保千里的非流动性折扣率×35%＋测定的柏飞电子的非流动性折扣率×50%=59.21%×15%＋13.84%×35%＋39.85%×50%=33.65%
本次市场法评估的宝德计算机非流通性折扣率取整为34%。
（五）市场法评估结果的计算
宝德计算机的相关评估参数如下：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|本次被评估企业|评估基准日|股本（万元）|归属母公司股东净利润同比增长率（%）|营业收入（万元）|归属于母公司所有者的净利润（万元）|归属于母公司所有者权益合计（万元）|
|1|深圳市宝德计算机系统有限公司|2015年7月31日|3,800.00|-16.41|67,816.92|5,713.16|25,453.80|

|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|本次被评估企业|每股销售额|每股收益|每股净资产|单位净资产之销售额|单位净资产之收益|单位净资产|沪深300指数评估基准日收盘指数|与评估基准日指数比|

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||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|1|深圳市宝德计算机系统有限公司|17.8466|1.5035|6.6984|2.6643|0.2245|1.0000|3,816.70|

|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|本次被评估企业|归属母公司股东净利润同比增长率×IR|单位净资产之销售额×IR|单位净资产之收益×IR|单位净资产×IR|假设为上市流通股的单位净资产之股价评估值|假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值（万元）|流动性折扣率|股东全部权益价值评估值（万元）|
|1|深圳市宝德计算机系统有限公司|-16.4110|2.6643|0.2245|1.0000|9.9628|253,590.50|34.00%|167,369.73|

采用优化的三元复合自变量的线性回归定价方程对深圳市宝德计算机系统有限公司进行定价的计算详情如下：
假设为上市流通股的单位净资产之股价评估值
=－0.5568×单位净资产之销售额×IR＋20.7690×单位净资产之收益×IR＋6.7846×单位净资产×IR
=－0.5568×2.6643＋20.7690×0.2245＋6.7846×1.0000
= 9.9628
假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值
=归属于母公司所有者权益合计（万元）×假设为上市流通股的单位净资产之股价评估值=25,453.80×9.9628=253,590.50（万元）
深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益价值评估值
=假设为上市流通股的股东全部权益价值评估值×（1-非流动性折扣率）
=253,590.50×（1-34%）
=167,369.73（万元）
五、市场法评估结果
经市场法评估，在评估基准日深圳市宝德计算机系统有限公司股东全部权益价值评估值为167,369.73万元，较模拟合并资产负债表归属于母公司所有者权益合计25,453.80万元，评估增值141,915.93万元，评估增值率557.54%。
中水致远资产评估有限公司 第95页
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第七部分评估结论及其分析
一、评估结论
根据国家有关资产评估的规定，本着独立、客观、公正的原则及必要的评估程序，对宝德计算机股东全部权益的市场价值进行了评估。根据以上评估工作，得出如下评估结论：
（一）收益法评估结果
在评估基准日持续经营前提下，采用收益法评估后的合并范围内母公司口径的股东全部权益价值168,179.17万元，较母公司口径账面价值19,520.99万元评估增值148,658.18万元，评估增值率761.53%；合并口径账面价值25,453.80万元评估增值142,725.37万元，评估增值率560.72%；
（二）市场法评估结果
在评估基准日持续经营前提下，采用市场法评估后的股东全部权益价值167,369.73万元，较母公司口径账面价值19,520.99万元评估增值147,848.74万元，评估增值率757.38%；合并口径账面价值25,453.80万元评估增值141,915.93万元，评估增值率 557.54%；
（三）两种方法评估结果分析
从以上结果可以看出，市场法和收益法评估结果与企业净资产账面值相比都存在一定幅度的增值。市场法和收益法评估结果相比较，收益法评估结果比市场法评估结果高809.44万元，幅度为0.48%。两种方法评估结果的差异不大。
以下就两种方法评估结果的可靠性和合理性进行具体的分析。
市场法样本取自于证券市场，因目前中国证券市场受政策、资金等因素影响，近年来波动较大，且可比公司与被评估单位从资产规模、盈利能力都存在一定差异，即使评估人员已经对上述事项作了修正，仍可能存在一定的偏差。
收益法是立足于判断资产获利能力的角度，将被评估企业预期收益资本化或折现，以评价评估对象的价值，体现收益预测的思路。鉴于本次评估的目的，交易双方更看重的是被评估企业未来的经营状况和获利能力，且收益法使用数据的质量和数量优于市场法。同时被评估企业历史年度经营收益数据可供参考，在未来年度其收益与风险可
中水致远资产评估有限公司 第96页
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以可靠地估计，相比较而言，收益法的评估结论具有更好的可靠性和说服力。
综上所述，我们认为收益法的评估结果更为合理和可靠，更能客观反映评估对象的市场价值，因此本报告采用收益法的评估结果作为最终评估结论。
（四）评估结论
经评估，在本报告假设条件下，于评估基准日2015年7月31日，委估的深圳市宝德计算机系统有限公司企业股东全部权益价值为168,179.17万元，金额大写：人民币壹拾陆亿捌仟壹佰柒拾玖万壹仟柒佰元整。
二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因
评估结论采用收益法评估结果，较评估基准日账面价值增值147,848.74万元，评估增值率757.38%。
被评估单位为高科技企业，享受高新技术企业的税收优惠，收益法评估结果考虑了企业拥有的品牌、人力资源、销售渠道、研发能力等价值。
中水致远资产评估有限公司 第97页
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附件：关于进行资产评估有关事项的说明
中水致远资产评估有限公司 第98页
关于进行资产评估有关事项的说明
关于进行资产评估有关事项的说明
（由委托方和被评估单位共同撰写）
一、委托方概况
公司名称：太极计算机股份有限公司（简称：太极股份）
公司类型：其他股份有限公司（上市公司）
股票代码：002368
住所：北京市海淀区北四环中路211号
法定代表人：李建明
注册资本：41,559.7227万元
股份公司成立时间：2002年9月29日
经营期限：长期
经营范围：电子计算机及外部设备、集成电路、软件及通信设备化技术开发、设计、制造、销售、维护；承接计算机网络及应用工程；信息系统集成、电子系统工程、建筑智能化工程的设计、技术咨询及安装；专业承包；安全防范工程的设计与安装；提供信息系统规划、设计、测评、咨询；自营和代理各类商品和技术的进出口，但国家限定公司经营的或禁止的进出口商品和技术除外。
二、被评估单位概况
（一）企业基本情况
企业名称：深圳市宝德计算机系统有限公司（以下或简称“宝德计算机”）
成立时间：2003年10月08日
注册地址：深圳市福田区深南中路、华发北路以西电子科技大厦 C座 43A
现办公地址：深圳市观澜高新技术产业园观益路3号宝德科技园研发楼2楼
注册资金：(人民币)3800.0000万元
企业性质：有限责任公司
法定代表人：董卫屏
关于进行资产评估有关事项的说明
经营范围：计算机软、硬件及周边设备、电脑配件、电子、电器、通信产品的生产（生产由分支机构经营）、开发、销售，计算机系统集成（以上不含限制项目及专营、专控、专卖商品）；从事货物及技术进出口业务（法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目须取得许可后方可经营）。
（二）企业历史沿革情况
2003年 10月，深圳市宝德科技股份有限公司（后更名为宝德科技集团股份有限公司（以下简称“宝德科技”））和深圳市信鼎通实业有限公司（2008年2月更名为深圳市网诚科技有限公司）共同出资设立深圳市宝鼎电子有限公司，注册资本1000万元，2005年5月深圳市宝鼎电子有限公司更名为深圳市宝德计算机系统有限公司。其股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳市宝德科技股份有限公司|900.00|90.00%|
|2|深圳市信鼎通实业有限公司|100.00|10.00%|
|合计||1,000.00|100.00%|

2007年1月，深圳市信鼎通实业有限公司与深圳市宝德科技股份有限公司达成协议，同意将其持有的宝德计算机9.5%的股权向深圳市宝德科技股份有限公司转让。转让完成后，其股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳市宝德科技股份有限公司|995.00|99.50%|
|2|深圳市信鼎通实业有限公司|5.00|0.50%|
|合计||1,000.00|100.00%|

2009年2月，深圳市网诚科技有限公司（原名深圳市信鼎通实业有限公司）与深圳市宝德投资控股有限公司达成协议，同意将其持有的宝德计算机0.5%的股权转让给深圳市宝德投资控股有限公司。转让完成后，其股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|995.00|99.50%|
|2|深圳市宝德投资控股有限公司|5.00|0.50%|
|合计||1,000.00|100.00%|

2010年 2月，经宝德计算机股东会决议通过，同意以资本公积转增股本 2600
万元，转增完成后宝德计算机注册资本由 1000万元增至 3600万元。增资完成后，
关于进行资产评估有关事项的说明
其股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|3,582.00|99.50%|
|2|深圳市宝德投资控股有限公司|18.00|0.50%|
|合计||3,600.00|100.00%|

2010年9月，经宝德计算机股东会决议通过，同意深圳市和诚博创科技有限公司向宝德计算机增资200万元，增资完成后，宝德计算机注册资本变更为 3800万元，增资完成后宝德计算机的股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|3,582.00|94.27%|
|2|深圳市宝德投资控股有限公司|18.00|0.47%|
|3|深圳市和诚博创科技有限公司|200.00|5.26%|
|合计||3,800.00|100.00%|

2011年3月，经宝德计算机股东会决议通过，同意深圳市宝德投资控股有限公司将其持有的宝德计算机0.47%股权以20万元的价格向深圳宝德科技集团股份有限公司转让，同意深圳市和诚博创科技有限公司将其持有的宝德计算机5.26%股权以 260万元的价格向深圳宝德科技集团股份有限公司转让。转让完成后宝德科技持有宝德计算机的100%股权。截止基准日宝德计算机股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|3,800.00|100.00%|
|合计||3,800.00|100.00%|

（三）企业股东情况
截至本次评估基准日，宝德计算机股东及持股比例如下：
金额单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|3,800.00|100.00%|
|合计||3,800.00|100.00%|

（四）企业截止评估基准日和前三年主要经营业务和主要经营状况
1．历史经营概况
宝德计算机成立于 2003年，以研发、生产、销售 Powerleader品牌的服务器和
关于进行资产评估有关事项的说明
相应的解决方案为主要业务，多年来保持稳健发展，位列国产服务器销售前茅和亚太十强，成为中国服务器行业的精锐企业。
宝德拥有业界种类较多，型号数量较齐全的云服务器产品，可以提供包括整机系统、通用云服务器产品、云存储服务器、高密度云计算服务器、高性能集群（HPC）、 MSS系列视频监控云服务器、龙芯系列服务器、云存储产品、工控机、军用计算机、小型机、基于服务器的行业解决方案、应用软件、大型系统开发等业务和服务，通过软硬件产品的有利结合，加之应用解决方案，为客户构筑坚实的云计算基础架构。
宝德以其创新的商业模式——“按需定制”的生产模式、“亚直销”的销售模式和厂商级“一站式”服务为服务器业务保驾护航，分布在全国31个城市的营销服务机构的 700多名宝德员工每天在为全国各地的客户提供安全可控的产品、厂商一站式的售前售中售后服务以及量身定制的整体解决方案。宝德坚持创新自强，掌握核心技术，拥有完善的安全可控产业链，实现从板卡级到整机系统的完全自主研发和按需定制，确保产品自主可控，以不断创新和自主可控的技术，引领着中国IT产业的发展，助力中国信息化安全可控的高速前行，获得互联网、政府、教育、广电、军工、交通、医疗、电信、金融、税务、电力等各行业客户的高度赞赏和一致好评。
行业中领先程度
十几年的服务器自主研发、生产和销售的经验
规格种类最齐全、细分市场覆盖最广的厂商
拥有亚太地区较大的服务器研发生产基地
多年稳居国产服务器销售前列和亚太十强
率先开创了按需定制、亚直销销售和厂商一站式服务的商业模式
引领安全可控服务器技术方向，多次打破 SPEC世界记录
互联网、政府、教育、军工等众多行业客户的首选品牌
2015年，宝德自主研发八路服务器上市
2014年，宝德自主研发服务器助天河二号夺世界超算三连冠
2013年，宝德自主研发产品 PR4840R高端4路容错服务器助天河二号夺世界第一；
关于进行资产评估有关事项的说明
PR4840R；
2010年，宝德四子星服务器系统助天河一号夺得超算Top500第一；
2008年，宝德双路服务器刷新 SPECpower世界纪录；
2008年，宝德参 PowerCluster8000HPC计算机系统绘制大熊猫基因；
2008年，宝德服务器登顶珠峰，全程参加了中央电视台奥运圣火传递现场直播；
2007年，宝德独立自主研发的双路四核服务器打破SPECWEB世界纪录；
2007年，宝德高性能服务器PowerScale绘制全球第一张“黄种人基因图谱”；
2007年，宝德领先业界，率先推出S系列海量存储的大容量存储服务器；
2006年，宝德在全球第一家推出符合绿色环保标准的双子星服务器。
2．主要经营状况
本公司各年度会计报表均经过审计，并出具了标准无保留审计报告。公司前二年直至基准日的主要资产和经营状况如下表：
前二年至基准日经审计后的财务状况及经营业绩概况表
单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|行次|2015/7/31|2014/12/31|2013/12/31|
|流动资产|1|63,499.20|53,625.86|40,103.81|
|长期应收款|2|-|-|-|
|长期股权投资|3|3,306.81|3,306.81|3,306.81|
|固定资产净额|4|736.18|851.33|829.51|
|在建工程|5|-|-|-|
|无形资产|6|2,027.92|2,698.15|661.14|
|总资产|7|71,044.23|61,426.94|47,929.49|
|负债|8|51,523.25|44,461.57|35,437.66|
|净资产|9|19,520.99|16,965.37|12,491.82|
|项目|行次|2015年度1-7月|2014年度|2013年度|
|营业收入|1|38,395.53|48,094.19|36,694.24|
|营业利润|2|3,105.66|4,953.35|2,499.03|
|利润总额|3|3,135.48|5,128.50|2,558.15|
|净利润|4|2,555.62|4,473.54|2,486.73|

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（五）企业人员情况说明
截至本次评估基准日，宝德计算机共有职工人数 314人（其中：在岗职工 314人，不在岗职工0人，聘用其他人员0人），人员结构具体情况如下：
单位：人
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|学历结构|结构|硕士及以上|本科|专科|专科以下|合计|
||人数|11|135|129|39|314|
|年龄结构|结构|50岁及以上|40-49岁|30-39岁|30岁以下|合计|
||人数|3|26|147|138|314|
|性别及国籍结构|结构|男性中国大陆|女性中国大陆|男性外籍人士|女性外籍人士|合计|
||人数|222|92|||314|

（六）被评估单位主要产品品种、生产能力，近三年实际生产量、销售量、销售额，主要市场及市场占有率，在同行业中的地位。
宝德计算机的服务器近3年销量情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|产品|年度/项目|2013年度|2014年度|2015年化|
|单路服务器(工控机)|本单位销售量（台）|2,656.00|7,648.00|10,550.00|
||销售单价(元/台)|5,801.11|5,837.61|6,232.79|
||销售收入(万元)|1,540.77|4,464.60|6,575.59|
|双路服务器|本单位销售量（台）|42,456.00|50,565.00|53,774.00|
||销售单价(元/台)|4,419.44|4,946.73|4,966.48|
||销售收入(万元)|18,763.19|25,013.12|26,706.73|
|四路及以上服务器|本单位销售量（台）|456.00|308.00|610.00|
||销售单价(元/台)|45,191.00|61,283.65|64,821.64|
||销售收入(万元)|2,060.71|1,887.54|3,954.12|
|存储器|本单位销售量（台）|4,490.00|5,089.00|10,738.00|
||销售单价(元/台)|31,914.40|32,872.72|36,323.98|
||销售收入(万元)|14,329.57|16,728.93|39,004.69|
|合计|销售收入(万元)|36,694.24|48,094.19|76,241.12|

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（七）企业经营主要优劣势分析说明
优势：
1.产品技术优势
①拥有多年的专业服务器研发生产和销售、服务经验；
②拥有最齐全的产品线和最丰富的产品种类，可以提供全面的云计算、大数据、
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存储产品和相关解决方案；
③具有中国领先的自主研发能力，依托宝德计算机研究院的技术研究实力，保障整机产品完全自主可控，提供从简单到深层全方位多层级的按需定制；
④多年坚持自主创新，拥有专利30余项（不含授权许可专利），软件著作权和软件产品40余项，多次刷新 SPEC世界记录，国家认定的重点高新技术企业，深圳市市级研究开发中心；
⑤完善的行业解决方案：宝德计算机解决方案能帮助企业以更少的投入获得更高的回报。其方案以安全可控、方便升级为前提，以易于集成、部署、管理和使用为基础，以高效解决 IT问题，力助企业轻松应对业务挑战为宗旨，并具有高性价比等特点，在政府、军队、互联网、教育、广电、安全、金融、电信、税务、交通、电力、医疗等行业拥有较高的声誉和知名度。
2.营销优势
①宝德计算机是业界最早提出按需定制生产成本模式的厂商，有助于迅速灵活回应市场及客户需求转变，降低成本及风险；
②宝德计算机以直销+合作伙伴的亚直销销售模式闻名业界，能够有效的进行市场滲透及市场策略的实施；
③对于渠道商等合作伙伴：宝德计算机提供代理的价格和厂家直接供货；渠道商直接面对厂家，及时了解最新市场和行情动态；零库存，零风险；宝德计算机坚持区域市场的支持，保护合作伙伴的利益；宝德计算机每年投入各种形式的市场推广行动，且有市场投入补助政策；宝德计算机每年不定期或定期举行免费的产品以及市场经营运作培训；宝德计算机免费提供Intel-宝德计算机合作认证的服务器产品工程师认证，提高合作伙伴的同行业竞争力；宝德计算机具有完善的价格保护，保护合作伙伴的利润空间；宝德计算机产品市场价格不透明，提高合作伙伴在价格上的可操作性；宝德计算机设立返点政策，鼓励合作伙伴多劳多得；宝德计算机为合作伙伴提供解决方案及技术支持（包括测试、调试、售前、售后、品牌协助等），协助合作伙伴完成既定项目。
3.服务优势
①宝德计算机提供一站式的厂商服务，让客户随时随地即时享受宝德计算机的
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快速、便捷、专业、优质的服务，体验与宝德计算机合作，全程无忧的服务快感；
②宝德计算机在全国设有分公司和办事处 31个，备件库5个，能快速响应客户需求，保证第一时间满足客户的需要；
③宝德计算机免费提供售前技术方案的咨询与支持；
④宝德计算机免费提供售中设备选型与调试，方案/应用的优化及使用的培训；
⑤宝德计算机免费提供售后技术方案的咨询与支持；
⑥宝德计算机为客户提供免费的产品、技术和方案的培训等多种增值服务。
4.资源优势
①宝德计算机拥有超过百余名云计算与服务器专业技术研发人员；
②宝德计算机每年保证一定比例的销售收入投入研发；
③宝德计算机拥有多年的服务器技术沉淀和不断提升的品牌价值；
④宝德计算机是 Intel中国区最大的合作伙伴，拥有 Intel强大的资源支持；
⑤宝德计算机拥有市级研究开发中心、宝德计算机技术研究院、博士后创新实践基地等众多创新平台；
⑥宝德计算机与Intel、微软等合作设立有多个实验室和解决方案中心，例如宝德计算机-Intel五大联合实验室、宝德计算机-Intel联合培训中心、宝德计算机-微软联合体验中心；
⑦宝德计算机拥有丰富的产品线和产品差异化优势；
⑧宝德计算机产品和方案具备灵活的定制化与性价比优势；
⑨宝德计算机提供贴身优质的售后服务支持；
⑩宝德计算机服务器、宝德计算机技术研究院、宝德计算机 IDC数据中心和 IT产品分销，保障了宝德计算机云计算的强大资源构成，打造宝德计算机自主研发产品和方案的核心竞争力。
5.管理优势
凭借多年的服务器技术和市场经验的积累，宝德计算机对服务器市场的客户需求有更深刻的了解和认识，同时，宝德计算机是纯粹的民营企业，相比国际和国企等厂商，宝德计算机的决策链短，反应灵敏，针对客户的具体需求，可以快速做出决策和应答。
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劣势：
宝德是没有政府背景的民营企业，完全靠自身的努力在市场上打拼、发展；
宝德专注于研发和生产，形成较低调的文化氛围，市场宣传的投入上有待加强。
（八）正在或计划进行的投资项目简介
整机系统、通用云服务器产品、云存储服务器、高密度云计算服务器、高性能集群（HPC）、MSS系列视频监控云服务器、龙芯系列服务器、云存储产品、工控机、军用计算机、小型机、基于服务器的行业解决方案、应用软件、大型系统开发等业务和服务，通过软硬件产品的有利结合，加之应用解决方案，为客户构筑坚实的云计算基础架构。
（九）企业未来 5年经营计划和未来十年发展规划说明
目前中国服务器市场年需求量将近 300亿人民币，其中国产服务器厂家占比高于国外厂家，国内服务器市场年增长率较高；宝德根据自身的发展规划，对未来三年（2016，2017,2018）的销售计划已做初步安排，详见《收益法预测表》。
对于未来三年的销售，我们坚持做细分市场隐形冠军，计划借助宝德公安网监，平安城市，公安警用执法系统的深度定制能力和积累的丰富经验，加大其他细分行业市场的开拓，深入挖掘客户，开发出更多定制需求的客户，做更多细分市场里的隐形冠军。
同时，我们继续深挖互联网行业，互联网是服务器需求增长最稳定需求量最大的行业市场，互联网运维人员对服务器的新技术易于接受，勇于尝试，同时也希望应用的特殊需求能在服务器硬件中满足；宝德具有国内服务器厂家中领先的自主研发能力，对互联网客户的应用需求能迅速反应，生产出对应客户需求的产品。宝德将持续开发互联网中 CDN，云平台，互动娱乐，电子商务等客户需求，在其中获取更多的市场份额。
跟国内众多的软件开发商合作，帮助软件开发商定制硬件，优化软件，协助他们把产品整合成软硬一体化的产品，带动宝德服务器的销量提升。同时加强对军队研究所的沟通，为研究所定制服务器，从而实现宝德服务器在军队等体系的大量使用。
关于进行资产评估有关事项的说明
宝德服务器和存储产品，符合国家自主创新安全可控的政策要求，在政府行业有极大的市场机会和前景。对此我们加大在政府行业的人员布局以及市场投入，建立大政府，军队研究所行业，在北京部署 20多个行业经理，跟进国税，电力，军队的入围，积极开拓税务政府，电力，运营商等政府和国企客户需求，联合行业中解决方案提供商，共同深耕市场，在2015年基础上，我们相信政府行业一定能取得更多的斩获。
未来三年除了对市场我们进行规划，对架构我们也做相应的调整，以支持到未来市场销售的增长要求。目前销售体系有九大区域（华南，深圳，华中，华东，西南，西北，华北，东北，北京）；三大行业(互联网，政府及公共安全，军队及研究所)；对于区域我们计划增加区域销售人员，扩大市场的覆盖面；对于行业配备更多的资深行业销售经理，带动行业的纵向深入挖掘。区域和行业的人员纵横覆盖，实现我们未来三年的销售目标。
同时我们看到，服务器市场增长的同时，存储市场也在快速增长，在政府，通信，医疗，教育等领域有巨大机会。存储产品和服务器产品捆绑紧密，相比服务器产品，存储产品没有形成国产的主流品牌，存储产品也是宝德未来一个重点发力的产品以及市场。
综合以上，我们相信未来三年宝德的销售规划，是可以预期以及可以实现的。
（十）企业目前执行的主要税收政策
企业目前缴纳的主要税种和税率如下：
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|-|-|-|-|
|序号|税种|数率|备 注|
|1|增值税|17%|按销售货物的营业收入销项税减去采购进项税后余额缴纳，税率为17%，提供劳动服务为6%|
|2|城市建设维护税|7%|以应纳流转税额为基数|
|3|教育费附加|3%|以应纳流转税额为基数|
|4|地方教育费附加|2%|以应纳流转税额为基数|
|5|企业所得税|15%|以应纳所得额为基数|

宝计作为高新技术企业，享受企业所得税15%征收的优惠政策。
关于进行资产评估有关事项的说明
（十一）企业执行的主要会计政策
（1）会计制度
本公司执行《企业会计准则》及其补充规定。
（2）会计年度
本公司以公历年度为会计年度，即自公历 1月 1日至12月 31日为一个会计年度。
（3）记账本位币
本公司以人民币为记账本位币。
（4）记账基础和计价原则
本公司采用借贷记账法，以权责发生制为记账基础，以历史成本为计价原则。
主要会计政策见评估基准日审计报告。
三、关于经济行为的说明
太极计算机股份有限公司拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，中水致远资产评估有限公司接受太极计算机股份有限公司的委托，对上述经济行为所涉及的深圳市宝德计算机系统有限公司的股东全部权益的市场价值进行了评估，作为该经济行为的价值参考。
四、关于评估对象和范围的说明
（一）评估对象
评估对象是宝德计算机的股东全部权益。
（二）评估范围
于评估基准日经众环海华会计师事务所（特殊普通合伙）审计后母公司口径的企业资产总额账面值 71,044.23万元，负债总额账面值为51,523.25万元，净资产账面值为 19,520.99万元。合并口径的企业资产总额账面值72,163.59万元，负债总额账面值为 46,709.79万元，净资产账面值为 25,453.80万元。资产和负债的具体类型及其账面值详见经众环海华会计师事务所（特殊普通合伙）审计后的评估基准日资产负债表以及宝德计算机申报的《资产评估明细表》（申报表）。
关于进行资产评估有关事项的说明
（三）评估范围内资产情况
按照母公司口径的资产和负债（下同），委估资产和负债的具体类型有流动资产、非流动资产、流动负债和非流动负债。其中流动资产包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货和其他流动资产；非流动资产包括固定资产、无形资产、开发支出和递延所得税资产；流动负债包括应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款和其他流动负债；非流动负债包括递延收益。
评估范围各项资产和负债在评估基准日的账面价值情况如下表所示：
金额单位：人民币万元
||||
|-|-|-|
|项 目||账面价值|
|流动资产合计|1|63,499.20|
|非流动资产合计|2|7,545.03|
|其中: 长期股权投资|3|3,306.81|
|投资性房地产|4|-|
|固定资产|5|736.18|
|在建工程|6|-|
|无形资产|7|2,027.92|
|其中:无形资产-土地使用权|8|-|
|其他非流动资产|9|1,474.12|
|资产总计|10|71,044.23|
|流动负债|11|50,897.29|
|非流动负债|12|625.96|
|负债总计|13|51,523.25|
|净 资 产|14|19,520.99|

（四）企业申报的账面记录或者未记录的无形资产类型、数量、法律权属状况等
宝德计算机为本次评估申报的无形资产包括账面记录的无形资产为外购软件和硬件。账面未记录的无形资产包括商标及专有技术等。
1.账面记录的无形资产
宝德计算机为本次评估申报的账面记录的无形资产包括外购软件和专利。评估
关于进行资产评估有关事项的说明
基准日宝德计算机为此次评估申报的账面记录的无形资产原始入账价值宝德计算机为本次评估申报的账面记录的无形资产包括外购软件和自己研发的软件。评估基准日宝德计算机为此次评估申报的账面记录的无形资产原始入账价值 32,754,336.86元，摊余后账面价值20,279,241.54元。
宝德计算机申报的无形资产——外购软件系生产、办公所需外购的办公、财务软件等，共 11项。这一部分外购软件原始入账价值为 32,754,336.86元，摊余后账面价值20,279,241.54元。经清查核实，纳入本次评估范围的外购软件均在正常使用。。
（1）无形资产——外购软件
宝德计算机为本次评估申报的账面记录的无形资产包括外购软件和自己研发的软件。评估基准日宝德计算机为此次评估申报的账面记录的无形资产原始入账价值32,754,336.86元，摊余后账面价值 20,279,241.54元。
宝德计算机申报的无形资产——外购软件系生产、办公所需外购的办公、财务软件等，共 11项。这一部分外购软件原始入账价值为 32,754,336.86元，摊余后账面价值20,279,241.54元。经清查核实，纳入本次评估范围的外购软件均在正常使用。
2.账面未记录的无形资产
宝德计算机为本次评估申报的账面未记录的无形资产为企业生产经营所用的 6项注册商标、 35项已获授权或处于审中阶段的专利技术、17项软件著作权。其中 6项注册商标和 8项软件著作权为母公司深圳市宝德科技股份有限公司转让给宝德计算机使用，权利人名称变更正在进行中；2项软件著作权为母公司宝德科技集团股份有限公司和宝德计算机共同拥有；2项发明专利为宝德计算机与华东理工大学共同拥有；9项专利技术为深圳市宝德科技股份有限公司转让给宝德计算机使用，权利人变更正在进行中。均无账面值。
（1）注册商标
宝德计算机为本次评估申报的注册商标共 6项，为深圳市宝德科技股份有限公司转让给宝德计算机使用，权利人名称变更正在进行中，明细如下：
关于进行资产评估有关事项的说明
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|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|单位名称|商标名称|商标图案|注册时间|证书号|商标所对应的产品名称|
|1|深圳市宝德科技股份有限公司|POWERLEADER||2010年11月28日|1481657|计算机; 计算机外围设备; 数据处理设备;计算机软件(已录制);计算机周边设备; 中心加工装置(信息处理器); 笔记本电脑;集成电路卡; 光通讯设备; 内部通讯装置|
|2|深圳市宝德科技股份有限公司|POWTEL||2003年5月14日|3083534|计算机器; 会计计算机器; 计算机存储器;数据处理设备; 计算机; 计算机外围设备;条形码读出器; 条码读出器; 密纹盘(只读存储器); 密纹光盘(可读存储器);|
|3|深圳市宝德科技股份有限公司|POWERLEADER||2005年12月14日|3833368|计算机存储器; 计算机; 数据处理设备;便携计算机; 已录制的计算机操作程序;计算机外围设备; 计算机软件(已录制);中心加工装置(信息处理器); 信息处理机(中央处理装置); 计算机周边设备;|
|4|深圳市宝德科技股份有限公司|POWERLEADER||2006年3月28日|3833369|广告; 商业管理辅助;进出口代理; 拍卖;推销(替他人); 替他人作中介(替其它企业购买商品或服务);人事管理咨询; 商业场所搬迁; 计算机数据库信息系统化; 审计;|
|5|深圳市宝德科技股份有限公司|PSTAR||2010年2月21日|6113613|数量显示器; 电子公告牌; 电视机; DVD播放机; 电影摄像机;车辆轮胎低压自动显示器; 显微镜;|

关于进行资产评估有关事项的说明
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|-|-|-|-|-|-|
|6|深圳市宝德科技股份有限公司|POWERLEADER|2010年11月7日|6558705|钱点数和分检机; 传真机; 闪光信号灯;视听教学仪器; 工业操作遥控电器设备;电子防盗装置|

（2）专利技术
宝德计算机为本次评估申报的专利技术共 35项，包括已获授权或处于审中阶段的专利技术。其中 9项专利技术为深圳市宝德科技股份有限公司无偿转让给宝德计算机使用，2项发明专利为宝德计算机与华东理工大学共同拥有。具体明细如下：
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|序号|申请专利名称|技术类型|申请公司|申请号/专利号|目前状况|授权日期|法律状态|
|1|服务器远程管理系统|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|201120353398.9|已获证书|2012/5/30|有权|
|2|用于单路1U服务器的调速散热装置|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|201120316487.6|已获证书|2012/5/23|有权|
|3|一种硬盘工作状态的监测系统|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|201120304587.7|已获证书|2012/9/12|有权|
|4|基于RFID的贵重物品运输监控系统及监控方法|发明专利|华理+深圳市宝德计算机系统有限公司|201210350809.8|已进入实审，待发证书。||审中|
|5|基于RFID和云计算的健康体检信息管理系统|发明专利|华理+深圳市宝德计算机系统有限公司|201210351204.0|实审||审中|
|6|一种芯片电压的上电顺序控制电路|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|ZL200820213339.X|已获证书|2009/8/26|有权|
|7|一种降噪装置及带有降噪装置的服务器机箱|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|ZL200820213553.5|已获证书|2009/8/5|有权|
|8|一种模块化服务器|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|ZL200820213914.6|已获证书|2009/9/2|有权|
|9|一种调速散热服务器|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|200920135874.2|已获证书|2010/1/27|有权|
|10|一种计算机主板接口转换装置|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|200920135991.9|已获证书|2010/1/27|有权|
|11|一种带有旁路开关的网关设备|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|200920130369.9|已获证书|2010/1/27|有权|
|12|高密度服务器装置|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|200920130593.8|已获证书|2010/1/27|有权|
|13|采用PCI接口的机箱内置硬盘的转接装置|实用新型|深圳市宝德计算机系统有限公司|201120316488.0|已获证书|2012/5/25|有权|

关于进行资产评估有关事项的说明
一种电源模拟测试装 深圳市宝德计算 已获证 有 14 实用新型 201120341728.2 2012/5/25置 机系统有限公司 书 权
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
|15|机箱（1240T）|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|ZL200830252328.8|已获证书|2009/9/30|有权|
|16|机箱（1360）|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|200830252327.3|已获证书|2010/6/9|有权|
|17|PL-01机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222202.8|已获证书|2012/1/11|有权|
|18|硬盘托架（PL）|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222192.8|已获证书|2012/1/11|有权|
|19|PL-02机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222201.3|已获证书|2012/1/11|有权|
|20|PL-03机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222200.9|已获证书|2012/1/11|有权|
|21|PL-04机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222199.X|已获证书|2012/1/11|有权|
|22|PL-05机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222198.5|已获证书|2012/1/11|有权|
|23|PL-06机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222197.0|已获证书|2012/1/11|有权|
|24|PL-07机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222196.6|已获证书|2012/1/11|有权|
|25|PL-08机箱|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222195.1|已获证书|2012/1/11|有权|
|26|PL-宝德2U面板|外观设计|深圳市宝德计算机系统有限公司|201130222194.7|已获证书|2012/1/11|有权|
|27|一种机箱|实用新型|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201120119524.4|已获证书|2011/10/5|有权|
|28|一种网卡测试方法及系统|发明专利|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201110092637.4|已获证书|2014/4/2|有权|
|29|机箱（2081）|外观设计|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201130070688.8|已获证书|2011/9/21|有权|
|30|机箱（2085）|外观设计|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201130070686.9|已获证书|2011/9/21|有权|
|31|机箱（2086）|外观设计|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201130070680.1|已获证书|2011/9/21|有权|
|32|机箱（2704T）|外观设计|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201130070620.X|已获证书|2011/9/21|有权|
|33|一种服务器机柜结构|实用新型|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN200820213484.8|已获证书|2009/8/26|有权|
|34|服务器机箱|实用新型|深圳宝德科技集团股份有限公司|ZL200820213485.2|已获证书|2009/8/26|有权|
|35|一种减震装置|实用新型|深圳宝德科技集团股份有限公司|CN201120148173.X|已获证书|2011/12/14|有权|

（3）软件著作权
关于进行资产评估有关事项的说明
宝德计算机目前已经获得的软件著作权共 17项。其中8项软件著作权为深圳市宝德科技股份有限公司无偿转让给宝德计算机使用。具体明细如下：
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|序号|申请专利名称|技术类型|申请公司|申请号/专利号|目前状况|授权日期|法律状态|
|1|宝德服务器管理软件PSMS|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27366|已获证书|2008/10/30|有权|
|2|宝德Powermail邮件系统软件|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27363|已获证书|2008/10/30|有权|
|3|宝德PowerVOD视频点播系统软件|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27361|已获证书|2008/10/30|有权|
|4|宝德PowerBalance负载均衡软件|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27364|已获证书|2008/10/30|有权|
|5|PLHA双机容错软件|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27362|已获证书|2008/10/30|有权|
|6|宝德PowerScan反垃圾邮件系统|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2008SR27365|已获证书|2008/10/30|有权|
|7|深圳市宝德计算机系统有限公司在线音频转换器软件V1.0|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2011SR058202|已获证书|2011/8/17|有权|
|8|音视频转换大师软件V1.0|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2011SR057976|已获证书|2011/8/17|有权|
|9|数据处理软件V2.0|软件著作权|深圳市宝德计算机系统有限公司|2011SR053231|已获证书|2011/7/29|有权|
|10|云服务器在线监控平台系统软件V1.0|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司+深圳市宝德计算机系统有限公司|2014SR138197|已获证书|2014/9/26|有权|
|11|云服务器网络配置管理系统软件V1.0|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司+深圳市宝德计算机系统有限公司|2014SR140003|已获证书|2014/10/18|有权|
|12|Powercloud高性能计算平台冗余存储软件|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司|2012SR112432|已获证书|2012/11/22|有权|
|13|Powercloud高性能计算平台支持软件|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司|2012SR112240|已获证书|2012/11/22|有权|
|14|Powercloud高性能服务器全生命周期管理软件|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司|2012SR112233|已获证书|2012/11/22|有权|

关于进行资产评估有关事项的说明
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|15|Powercloud高性能计算平台通信代理软件|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司|2012SR112224|已获证书|2012/11/22|有权|
|16|宝德Gstone9016i iscsi磁盘列阵软件|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司|2009SROR6409|已获证书|2009/2/19|有权|
|17|云服务器负载均衡系统软件V1.0|软件著作权|深圳宝德科技集团股份有限公司+深圳市宝德软件开发有限公司|2014SR137895|已获证书|2014.9.15|有权|

上述已经取得专利证书的以及已申请但未取得证书的发明专利、实用新型专利、外观设计专利、软件著作权以及企业拥有的商标权共同作用于企业的技术产业化，为企业带来收益。
以上委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。
（五）企业申报的表外资产的类型、数量
截至本次评估基准日，宝德计算机除上述申报的未在账面记录的无形资产外，无其他表外资产。
五、关于评估基准日的说明
本项目评估基准日是2015年7月31日。选择该评估基准日的理由是：
（一）该评估基准日，符合相关经济行为的需要，有利于评估目的的实现。
（二）该评估基准日为被评估单位会计月末报表日，便于评估机构充分利用企业现有的财务资料，有利于评估工作的完成。
六、可能影响评估工作的重大事项说明
1.本次评估范围没有土地使用权和房屋产权。
2.股东深圳宝德科技集团股份有限公司不得从事具有和宝德计算机产生竞争的业务，包括但不限于服务器、存储器及其相关软硬件的业务，以后以深圳宝德科技集团股份有限公司名义从事的该类业务实质上归属于宝德计算机。
3.本次提供给评估师的预测中没有考虑所在工业园是否有园区补贴及不可预见的政府补贴的影响。
关于进行资产评估有关事项的说明
股份有限公司，华东理工大学参与专利共有主要目的为申请政府补助，不会参与到专利应用的生产经营中，而共有人或产权人深圳宝德科技集团股份有限公司则会在不久未来把委估专利无偿转给宝德计算机。
5. 2015年 8月 12日，宝德计算机变更企业类型由有限责任公司（法人独资）变更为有限责任公司。
6.2015年8月深圳宝德科技集团股份有限公司将持有的宝德计算机10%的股份转让给深圳市宝德云计算研究院有限公司。转让完成后宝德计算机股权结构变更为：
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|序号|股东名称|出资额（万元）|出资比例|
|1|深圳宝德科技集团股份有限公司|3420.00|90.00%|
|2|深圳市宝德云计算研究院有限公司|380.00|10.00%|
|合计||3,800.00|100.00%|

 7.评估基准日后收到政府补助2076万的补贴收入，如下所示：
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|主体|申报课题|金额（万元）|预计开始使用|预计总月数|备注|
|宝德科技|面向互联网应用的宝德云服务器技改项|1,000.00|2015/9/8|60.00|与资产相关|
|宝德科技|新型服务器关键技术研发|450.00|2015/9/1|60.00|与资产相关|
|宝德计算机|基于龙芯CPU的宝德云存储服务器技术及生产线改造项目|200.00|2015/12/23|60.00|与资产相关|
|宝德科技|宝德IAAS云服务平台产业应用示范|426.00|2015/12/22|60.00|与资产相关|
||合计|2,076.00||||

上述3项以宝德科技名义获取的政府补助均与服务器相关，故纳入评估范围。
8.评估基准日后成立了香港子公司，如下所示：
企业名称：宝德计算机（香港）有限公司
生效日期：2015年7月29日
地址：RM 20A KIU FU COMM BLDG 300 LOCKHART RD WAN CHAI HONG KONG.
注册资金：(美元)100万元
业务性质：CORP
经营范围：计算机软、硬件及周边设备、电脑配件、电子、电器、通信产品的
生产的开发、销售，计算机系统集成；从事货物及技术进出口业务。
关于进行资产评估有关事项的说明
股东及持股比例：宝德计算机100%
成立该公司主要目的是在海外经营超微主板等零配件贸易业务，占据市场份额，为宝德计算机走出去迈出第一步；电子产品贸易利润点低，初步设想能做到盈亏平衡，没有依赖其产生大额盈利的打算，目前已产生2300多万收入，利润为-10万。
该公司虽然成立时间为2015年7月29日，早于评估基准日2天，但8月3日才拿到《企业境外投资证书》，并于9月份发生第 1笔业务，12月才注入注册资本；因此，在评估基准日该公司尚未正式存在。
七、资产负债情况、未来经营和收益状况预测说明
（一）资产负债清查情况说明
宝德计算机根据此次资产评估需要，对其所有委估资产进行了清查，清查结果如下：
1．列入清查范围的资产与此次委托评估范围内的资产相同；
2．委估范围内的资产真实、准确，产权清晰，无争议；
3．委估范围内的实物资产为存货、机器设备、电子设备。委估实物资产主要分布在宝德计算机位于深圳市观澜高新技术产业园观益路 3号宝德科技园生产和办公厂区内，部分设备位于各个项目所在地。
4．资产及负债的清查内容
列入本次清查范围是宝德计算机截至评估基准日经审计后的全部资产和负债。
5．资产的清查方法
对照账、表、卡，采用全面清查与抽样清查相结合，实施实物资产的清查，对账实不符的情况查明原因作好记录。在固定资产清查中，对固定资产进行清查核实，包括品种、规格型号、数量等，以物对账，以账查物；以验证申报数量的准确性和存在的状况。对待处理、待报废固定资产进行勘察并说明情况。
（二）未来经营和收益状况预测说明
宝德计算机公司在经审计后财务报表的基础上对宝德计算机公司未来主营收入、成本、费用进行了预测。业务预测由宝德计算机公司相关人员主要按服务器、
关于进行资产评估有关事项的说明
存储器、工控机、服务费四大业务版块分别进行预测。对2015年的业务预测是根据已签订、预计将要签订的产品合同或者宝德计算机公司的生产计划以及企业的财务预算进行的。2016年以后的业务预测是在市场分析的基础上进行的发展预测。对管理费用和财务费用的预测是在对宝德计算机公司的管理费用和财务费用按销售收入进行分摊的基础上进行的。详细的预测结果以全套《收益法评估申报表》的形式，经宝德计算机公司的相关领导审核后，盖章提交给了中水致远资产评估有限公司。
八、历史评估情况说明
被评估单位历史上未进行过整体资产评估。
九、提供的资料清单
1．委托方营业执照副本复印件；
2．被评估单位营业执照（副本）、公司章程等复印件；
3．资产清查评估明细表（申报表）；
4．评估基准日2年1期的审计报告；
5．有关合同、协议；
6．产权证明文件；
7．其他与资产评估有关的资料。
8．产权证明文件；
关于进行资产评估有关事项的说明
（此页无正文，为委托方签字盖章页）
委托方：（公章）：太极计算机股份有限公司
法定代表人：
关于进行资产评估有关事项的说明
（此页无正文，为被评估方签字盖章页）
被评估单位（公章）：深圳市宝德计算机系统有限公司
法定代表人：