北京合康亿盛变频科技股份有限公司
购买东菱技术股份有限公司40%股份
可行性研究报告
编制部门：证券投资部
报告时间：2014年 01月
目录
目录................................................................................................................................ 1第一章项目概况.......................................................................................................... 3 1.1项目简介 ........................................................................................................ 3 1.2交易各方 ......................................................................................................... 3第二章投资方案.......................................................................................................... 5 2.1投资总额 ......................................................................................................... 5 2.2定价基础 ......................................................................................................... 5 2.3付款方式 ......................................................................................................... 5 2.4收购资金来源 ................................................................................................. 5 2.5本次收购后股权结构 ..................................................................................... 5第三章项目必要性与可行性...................................................................................... 7 3.1项目实施必要性 ............................................................................................. 7 3.2项目实施可行性 ............................................................................................. 8第四章市场分析........................................................................................................ 10 4.1产业背景 ....................................................................................................... 10 4.2交流伺服系统市场概况 ............................................................................... 10 4.3纺织领域交流伺服系统市场概况 ............................................................... 12 4.4机床和机器人领域交流伺服系统市场概况 ............................................... 12 4.5编码器市场概况 ........................................................................................... 13第五章项目实施规划................................................................................................ 15 5.1项目管理 ....................................................................................................... 15 5.2收购后开展的业务 ....................................................................................... 15 5.3组织结构、招聘和培训 ............................................................................... 15第六章效益评估与分析............................................................................................ 17 6.1财务效益评估 ............................................................................................... 17 6.2项目社会效益 ............................................................................................... 17
第七章项目风险分析与对策.................................................................................... 19第八章结论................................................................................................................ 21
第一章项目概况
1.1项目简介
北京合康亿盛变频科技股份有限公司（以下简称“合康变频”或“本公司”）拟以 9920万的价格受让自然人段月好持有的东菱技术股份有限公司（以下简称“东菱技术”）40%的股份。
1.2交易各方
一、合康变频
合康变频是专业从事研发、生产、销售各种高、中、低压变频器的高科技上市公司，位于北京中关村高科技园区。公司成立于 2003年，2008年引入联想控股在内的四家战略投资者，2010年 1月在深交所上市，证券简称：合康变频，证券代码：300048。截止 2012年12月31日，注册资本 3.38亿元，净资产超过 15亿元。
合康变频下设 2家全资子公司，4家控股子公司，1家参股子公司，一个重点实验室和一个技术中心，现有员工 1124人，其中研发及技术人员约占31%，大专以上学历达到54%。合康变频连续 8年荣获用户满意十大国内品牌；2006年已成为高压变频器国家标准起草单位之一；2011-2012连续两年荣登福布斯中国“潜力企业”百强榜。公司凭借雄厚的技术实力、领先的生产工艺，树立了国内领先的变频节能和控制专家的形象，成为行业的领军企业。
其中，高压变频系列分为通用高压变频器和高性能高压变频器两大系列，广泛应用于电力、矿业、冶金、水泥、石化、市政等领域，可实现对各类高压电动机驱动的风机、水泵、空气压缩机、提升机、皮带机等负载的软启动、智能控制和调速节能，从而有效提高工业企业的能源利用效率、工艺控制及自动化水平。
2011年公司拓展中、低压变频器和防爆变频器系列，由于其调速精度高、
占地小、工艺先进、功能丰富、操作简便、通用性强、易形成闭环控制等特点，优于以往的任何调速方式。在矿业、起重机械、纺织化纤、油气钻采、冶金、电力、石油化工、电梯、建材等行业得到广泛应用。
二、合作方
段月好，男，中国，无境外永久居留权，大专学历。历任上海泓筌机电有限公司销售经理、浙江海利普电子科技有限公司副总经理；现任东菱技术股份有限公司法定代表人、董事长兼总经理。与本公司无任何关联关系。
三、东菱技术
东菱技术股份有限公司成立于2006年5月16日，注册地址为浙江省嘉善县干窑镇庄驰中路 99号，法定代表人：段月好。截止股份转让协议签订之日，东菱技术总股本为 5,000万股，对应注册资本为人民币 5,000万元。段月好持有东菱技术3,819.6万股股份，占东菱技术总股本的76.392%，对应3,819.6万元出资。
一般经营项目：工业自动化控制软件及其配套硬件、伺服驱动器、微电机及其他电机的技术研发、生产和销售；进出口业务。与本公司无任何关联关系。
目前，公司占地总面积约 36亩，现有员工 230余人，已实施并拥有各类专利 23项（已经申请但尚未获得证书 14项，其中发明专利 8项），已登记软件著作权9项，是拥有自主知识产权的创新型高新技术企业、软件企业，专业从事交流伺服系统（伺服电机、伺服驱动器及光电编码器）的研发、生产和销售。公司核心技术产品——“交流伺服系统”目前处于国内领先水平，具有性能优、可靠性高的特点，广泛应用于数控机床、纺织机械、包装机械、雕刻机械、弹簧机械、加工中心以及产业机械自动化改造等领域，并以较明显的优势正在向取代国内长期依赖进口的同类产品迈进。
2012年实现净利润 1322万，截止 2013年 10月 31日净资产 11473万，实现净利润 1348万（数据来源：瑞华会计师事务所审定并出具瑞华审字[2013]第 335A0001号标准无保留审计报告）。
第二章投资方案
2.1投资总额
本次从自然人股东段月好处收购东菱技术股份有限公司40%的股权，项目投资总额共计为人民币玖仟玖佰贰拾万元（￥99,200,000.00）。
2.2定价基础
合康变频拟购买东菱技术40%股份对应的交易价格为 9,920万元，系按照东菱技术 2013年预测的归属于母公司股东且扣除非经常性损益的净利润 1,600万元 15.5倍的 PE值定价。如果东菱技术经审计后的 2013年实际净利润在上述预测净利润的负10%以内，不调整对价；合康变频和段月好双方同意在正式协议中约定如果超过负10%对交易价格的处理方式。
2.3付款方式
合康变频上述对价全部以现金支付，乙方将不低于 6,000万元的资金用于清偿关联方所欠东菱技术的资金。合康变频可以将上述关联方所欠东菱技术的资金直接归还东菱技术，段月好承诺签署相关清偿协议以保证上述清偿行为的顺利实施。
2.4收购资金来源
本次收购所需资金全部来源于公司首次公开发行股票募集的超募资金。
2.5本次收购后股权结构
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|股东名称|转让前注册资本出资额（万元）|转让后注册资本出资额（万元）|转让后各占股比例|
|段月好|3819.60|1819.60|36.392%|
|合康变频|0.00|2000.00|40.000%|

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|其他股东|1180.40|1180.40|23.608%|
|合计|5000|5000|100.00%|

第三章项目必要性与可行性
3.1项目实施必要性
一、提升合康变频系统集成和为客户提供整体解决方案的能力
公司低压变频器等产品的生产销售已初具规模，在低压变频器产品的拓展过程中，会经常遇到伺服产品的需求，为了更好地满足客户需要，公司必须不断地完善系统集成能力，以提升公司的市场竞争力。
合康变频致力于成为世界一流的工业自动化控制产品及整体解决方案供应商。公司在积极拓展变频器应用领域的同时，利用统一规划的技术平台，向工控领域和新能源领域延伸。工控领域包括伺服电机和控制器等产品。新能源领域的主要产品包括新能源汽车电机、光伏逆变器等产品。本投资项目成功完成后，在为客户提供整体解决方案的道路上，合康变频又更进一步。
二、有利于合康变频和东菱技术的销售互补与协作
目前，合康变频在低压变频器销售的主要市场在注塑机、起重机、包装机和印刷等行业，而这些行业对伺服产品有较大的市场需求。而东菱技术的核心技术产品——“交流伺服系统”目前处于国内领先水平，具有性能优、可靠性高的特点，广泛应用于数控机床、纺织机械、包装机械、雕刻机械、弹簧机械、加工中心以及产业机械自动化改造等领域。合康变频和东菱技术在客户行业和销售上存在着明显的互补性，良好的协作将加速两者的发展。
三、有利于合康变频和东菱技术的技术互补与协作
合康变频的子公司合康变频科技（武汉）有限公司、长沙赛沃电气有限公司等在低压变频、伺服驱动控制器、PLC产品、伺服电机等领域均有涉足，但是在整体的伺服系统领域目前还没有相应的成熟产品，本项目投产后将弥补这一空缺，实现各个子公司的产品整合。而且未来PLC、伺服电机、伺服驱动控制器、低压变频器的集成化趋势越来越明显，这也顺应了技术的发展趋势。合康变频在高、中、低压变频器长期积累的应用经验和东菱技术在伺服系统领域的控制经验也将实现互补和协作，相得益彰。
四、合康变频要实现高增长需要开拓新的产品线
高压变频器在我国从 2002年起，经过近十年的高速增长在 2012年之后，受下游行业宏观经济调整的影响，市场增速放缓。因此，合康变频及时进行了战略调整，加大了低压变频器的销售力度，同时，通过拓展新的产品线以化解行业集中度过高和产品单一的风险，寻求新的利润增长点。因此，合康变频要实现高增长需要拓展新的产品线，而伺服系统则是一个很好的选择。
因此，公司依托在变频器行业的技术实力和市场影响力，拓展专业化的伺服电机及系统研发、生产、销售体系。公司可以抓住伺服系统市场快速发展的机遇，本项目的实施是必要的。
3.2项目实施可行性
一、进口替代市场前景广阔
国内伺服系统市场仍由外资品牌占领，进口替代正在加速进行。伺服系统以专用产品打市场，产品性能是胜负关键，工业自动化水平提升以及伺服系统的进口替代将为国内企业带来极大机遇。现在国内技术与国外还有差距，根据东菱技术目前的策略是以针对特定行业设计研发的专用伺服产品打入市场，纺织机伺服系统产品就是成功案例。未来东菱技术将继续提升伺服性能指标，性能指标的突破将带来更多行业的进口替代。
二、技术和人才储备充分
得益于合康变频较强的研发技术实力、稳定可靠的产品品质和行业的迅猛发展，形成了良好的市场口碑。根据用户反馈的产品运行报告统计，用户使用满意程度较高。大量的客户基础为公司积累了丰富的工况应用经验，使公司技术人员得以从不断的测试和应用中吸收经验，从而不断优化产品设计和提高产品质量。
良好的销售业绩和运行纪录也极大地降低了公司新客户开发和新产品市场开拓的难度。
合康变频公司在多年的发展过程中，培育出了一支专业的人才队伍，不仅有一支创新能力强、经验丰富、素质高的产品研发队伍，而且还有一批非常熟悉电机领域经营的战略、营销、销售、生产等各方面的专业人才，完全能胜任本项目的实施。而且，东菱技术的研发团队更是由在伺服系统行业拥有多年经验的博士、
硕士组成，多项产品核心技术处于国内先进水平。拥有（申报了）多项国家发明专利。
三、完善的营销网络支持
合康变频拥有由销售片区、办事处、代理商组成的销售网络，合康变频在全国重要城市还建有用户服务中心，零配件充足，服务及时。在客户跟踪回访、售后响应、对特殊客户的个性化定制服务等方面有明显优势。合康变频在低压变频器、伺服驱动控制器等产品市场拓展过程中，与终端客户建立了良好的合作关系，这些客户资源将是公司未来在伺服系统产品领域取得突破的基础。
四、国家政策鼓励发展
本项目建设涉及产品属于国家政策重点扶持的高端设备制造、节能产业、产业升级领域，符合“十二五”规划中重点支持产业的内容。合康变频和东菱技术在合作中实现互利双赢，共同为各自的股东做出最大回报和国家节能减排做出新的贡献。双方一致同意在工业自动化方面开展深度合作，相互支持，共谋发展。
双方同意抓住国家产业升级的发展机遇，依托双方各自优势开展战略合作，着力打造集研发、设计、生产、销售、技术服务为一体的合作模式。
综上所述，本项目的建设是必要的，也是可行的。
第四章市场分析
4.1产业背景
电机作为各种设备的驱动力，广泛应用于工业、农业、商业及公共设施等各个领域。统计数据表明，我国目前已成为全球最大的电机和电机系统组件生产基地之一，仅中小型电机的年产量就超过5000万千瓦；同时，我国从制造业大国正向制造业强国发展，由于国家对制造装备及其技术改造工作的重视，随着全数字式交流永磁伺服系统的性能价格比逐步提高，交流伺服电机作为控制电机类高档精密部件，其市场需求将稳步增长，近 5年内其应用前景将十分看好。充分考虑国家的战略及行业的发展趋势，我国作为全球能耗大国，淘汰落后生产能力的步伐越来越快，原有设备的节能改造及新建生产线的建设，这些都将带动专用伺服电机及其系统的需求增长。
伺服来自英文单词Servo，指系统跟随外部指令进行人们所期望的运动，运动要素包括位置、速度和力矩。伺服系统的发展经历了从液压、气动到电气的过程，而电气伺服系统包括伺服电机、反馈装置和控制器。在 20世纪 60年代，最早是直流电机作为主要执行部件，在 70年代以后，交流伺服电机的性价比不断提高，逐渐取代直流电机成为伺服系统的主导执行电机。控制器的功能是完成伺服系统的闭环控制，包括力矩、速度和位置等。我们通常说的伺服驱动器已经包括了控制器的基本功能和功率放大部分。虽然采用功率步进电机直接驱动的开环伺服系统曾经在 90年代的所谓经济型数控领域获得广泛使用，但是迅速被交流伺服所取代。进入 21世纪，交流伺服系统越来越成熟，市场呈现快速多元化发展，国内外众多品牌进入市场竞争。目前交流伺服技术已成为工业自动化的支撑性技术之一。
4.2交流伺服系统市场概况
由于我国装备制造业的升级，伺服产业打开了一片全新的空间，国外众多伺
服制造商则纷纷盯上了国内伺服市场这块“肥肉”。它们以多年的技术积累和研发体系为保障，以完备的产品体系和强大的品牌影响力为先遣部队，大踏步进入我国伺服市场。
目前，国内的伺服市场，外国品牌已经占据了主要的市场份额，他们主要来自日本和欧美。其中，日系产品雄踞首位，包括松下、发那克（fanuc）、三菱电机、安川、三洋、富士等，其产品特点是技术和性能水准比较符合中国用户的需求，以良好的性能价格比和较高的可靠性获得了稳定且持续的客户源，在中小型 OEM市场上尤其具有垄断优势。近年来，日系伺服强化了本地化生产的策略，这在很大程度上进一步增加了在价格和快速交货方面的筹码。日系伺服品牌是中国伺服市场最大的受益者，也是国产伺服最大的竞争者。
欧美品牌中，美国以罗克维尔（RockwellAutomation）、达那赫（danaher）、帕克（Parker）等闻名，而德国则拥有西门子（Siemens）、伦茨（Lenze）、博世力士乐（BoschRexroth）、施奈德（Schneider）等品牌先锋，英国的 ControlTechnology、SEW也有相当的优势。这些欧美品牌在高端设备和生产线上比较有竞争力，此类产品的共同特点是品牌历史悠久、技术先进、功能齐全，以全套自动化解决方案作为卖点。
除日本、欧美伺服品牌外，以东元（TECO）和台达（Delta）为代表的台系伺服在大陆市场的推广也如火如荼，其技术水平和价格水平居于进口中端产品和国产品牌之间，在竞争中主要突出性价比优势，对国产品牌带来了新的竞争压力，市场占有率提升迅速。值得注意的是，这两个厂商的目标客户均属于机械行业，这将加剧与同将目标市场定位于此的南京埃斯顿等国产品牌之间的竞争。
相比之下，国产伺服品牌起步较晚，据不完全统计，国内较大规模的伺服品牌 20余家，除了东菱技术外，主要有华中数控、广州数控、南京埃斯顿、和利时电机等。其中华中数控和广州数控等主要集中在数控机床行业；南京埃斯顿则以自主创新伺服技术为基础，提供面向机械装备全行业的交流伺服系统产品，以其全系列的产品覆盖和良好的产品性能在国内交流伺服系统的市场上形成独特的竞争优势；和利时电机面向整个自动化产业机械市场提供步进、无刷、伺服等系列产品，在技术上和品牌上也有一定优势。上述品牌各具特色，在与洋品牌的对抗中，国产品牌正在奋起直追，“进口替代”的机会还很大。
4.3纺织领域交流伺服系统市场概况
纺织行业当前应用伺服的比例还较低，但却是未来交流伺服大批量应用的重要行业之一。从90年代初期到2010年左右，纺织行业技术进步都主要是依靠变频化、PLC化。只有少量纺织机械采用了高档伺服技术，用于提高精度和效率，目前已有高档梳棉机、带自调匀整的并条机、新型粗纱机、数控细纱机、分条整经机、浆纱机、园网印花机等设备应用了交流伺服。无梭织机上已经开始采用带交流伺服的电子送经和电子卷取，印染设备上也要用到伺服系统。这些设备每年的伺服用量超过在 2万套，且都是以进口产品为主，如Lenze、Danaher、Siemens和Baumuller，还有三菱和松下等。价格是制约交流伺服大面积普及的主要因素，国产产品虽然在价格上有一定竞争优势，但是性能指标、可靠性和环境适应性等方面存在改进空间，还需要在品牌塑造、服务、交货期等方面不断改进。研发成功才能充分体现了国内厂商的竞争能力，为国产伺服厂商开辟市场竞争的新路。
4.4机床和机器人领域交流伺服系统市场概况
在数控机床中使用永磁无刷伺服电机代替步进电机做进给已经成为标准，部分高端产品开始采用永磁交流直线伺服系统。在主轴传动中采用高速永磁交流伺服取代异步变频驱动来提高效率和速度也成为热点。90年代以来，欧、美、日各国争相开发应用新一代高速数控机床。我们已经看到国产伺服系统比如广州数控的产品在经济型数控机床上的广泛应用，但是在中高档数控机床上采用国产伺服系统仍然面临困难，性能是一个重要方面，还有就是稳定性和可靠性，或许品牌效应也是近期需要大力推进的主要因素。
在机器人领域，无刷永磁伺服系统得到大量应用。工业机器人拥有多个自由度，每台工业机器人需要的电机数量在 10台以上。目前世界范围内工业机器人拥有量超过100万台，机器人的需求量年增长在30%以上。国际上工业机器人采用的伺服系统属专用系统，多轴合一，模块化，特殊的散热结构，特殊的控制方式，对可靠性要求极高。国际机器人巨头都有自己的专属伺服系统配套，比如安川、松下和ABB，这方面国内差距明显。国产工业机器人厂家仍然在采用标准的进口交流伺服系统，国产伺服系统想进入工业机器人配套领域克服了很多的困
难。不过，我们也看到在一些特殊机器人领域，比如反恐防爆机器人、矿井救灾机器人等轻便移动机器人，采用了国产基于低压直流供电的微型无刷伺服系统，市场前景广阔。
4.5编码器市场概况
编码器在 OEM市场的应用比例较高，主要应用于机床、电梯、伺服电机配套、纺织机械、包装机械、印刷机械、起重机械等行业。2010年，中国 OEM市场的高速增长拉动了编码器市场的迅猛增长,2010年中国编码器市场的市场规模达到13亿元，同比增长42.9%。
从行业来看，电梯、机床和伺服电机配套是编码器的重点应用领域，占整体应用市场53%的市场份额。纺织机械、包装机械和印刷机械等领域目前市场份额较小，编码器一般不直接进入这三个行业，编码器生产企业的竞争主要集中在给这些机械行业提供伺服电机的电机生产厂环节。起重机械目前市场份额也较小，仅占4%-5%。在冶金和电子行业等项目型行业，编码器目前应用比例较低，仅占14%的市场份额。此外，编码器在医疗机械、风电、汽车生产线、混合动力汽车、水利、轨道交通等领域也有一定应用，但应用比例较低。
从厂商来看，目前欧美品牌占据高端市场，占三分之一以上的市场份额，产品价格定位高端，在重工和风电等新能源领域具有优势；日韩品牌主要占据中端市场，也占三分之一以上的市场份额，产品价格定位中端，在电梯、机床、伺服电机等行业应用较为广泛；而大陆企业主要参与中低端市场的竞争，产品价格较低，以占市场近半销售量仅获得25%的大陆市场销售份额。
市场份额较高的企业包括Heidenhain、Tamagawa、Nemicon、Yuheng、Baumer、Rep、P+F、Danaher、Koyo、Omron等。其中前三名企业市场份额占市场总额的将近50%，市场集中度较高，各企业主要针对的应用行业集中性较高、行业竞争较少。主流厂商业绩增长幅度也有明显差距，增长幅度最大的为60%，增长幅度最小的低于10%。
编码器分为绝对值型和增量型。目前绝对值编码器的价格大约是增量型编码器的4倍以上，国内市场上70%的应用是价格相对经济的增量型编码器，主要应用在如包装、纺织、电梯等行业中仅要求测量转速及对绝对位置测量要求不高的
机器设备上。而在高精度机械设备或钢铁、港口及起重等重工业行业，由于对测量的精度要求相对较高，更多情况会使用绝对值编码器。在这些重工业行业应用中，由于工况比较恶劣，所以对编码器的抗冲击和振动等指标要求较高。
随着机械设备自动化程度的提高，编码器产品的应用领域也越来越广泛，客户已不再满足于编码器仅能将物理的旋转信号转换为电信号，还要求编码器集成度更高，产品更加耐用，并且希望能在绝对值编码器中出现更丰富的接口方式，使更多的设备实现智能化。
目前整个工业市场中生产安全及通信安全越来越被重视，国家层面也开始对产品的安全性能提出要求，编码器在安全标准方面也有相应规范，但由于国内编码器市场对产品技术要求相对较低，客户对中低端产品更为青睐。
第五章项目实施规划
5.1项目管理
根据股份转让协议，本次转让完成后，东菱技术将设董事会，董事会由 5名董事组成，其中合康变频提名 3名董事候选人，段月好提名2名董事候选人，经东菱技术股东会选举产生；董事长在合康变频提名董事中产生；董事会作出决议，必须经全体董事的过半数通过。东菱技术设立监事会，由 3名监事组成；其中，段月好有权提名 1名监事；合康变频有权提名 1名监事；另外1名职工代表监事由东菱技术全体职工通过职工代表大会、职工大会或者其他形式民主选举产生；监事会主席在合康变频提名监事中产生；东菱技术设总经理1名，由段月好推荐，经董事长提名，董事会聘任产生；设副总经理 2名，经总经理提名后，由董事会聘任产生。东菱技术的年审会计师事务所由合康变频指定。东菱技术的财务总监由合康变频推荐，经东菱技术董事会聘任产生，并就业务和资源开始与东菱技术进行全面有效整合，促进并推动公司与东菱技术的快速发展。
5.2收购后开展的业务
本次收购完成后，东菱技术通过与合康变频的整合和资源共享，以及技术与业务的创新，将进一步降低东菱技术的产品成本，缩短东菱技术新产品开发周期，提高东菱技术的售后服务能力，这将进一步巩固并扩大东菱技术在交流伺服系统的地位和市场营销能力。
5.3组织结构、招聘和培训
一、组织架构
本次收购后，东菱技术组织架构暂时不变，并在相当长的时间内维持原有核心管理管理团队的稳定，未来将根据业务发展和市场变化对组织结构进行调整。
二、招聘和培训
东菱技术在人才招聘和培训方面，除了基于原有人事管理体系，通过社会招聘、校园招聘、对外委派等方式进行招聘和培训以外，将结合合康变频在招聘和培训方面的资源，扩大招聘范围、充实培训资源、借鉴管理和培训管理方法，促进团队的可持续发展。
同时根据自身所处的行业和所从事业务特点，东菱技术将不惜成本培养人才、不拘一格选拔人才、任人唯贤使用人才、唯才是德激励人才。只有创新的人才才能支持业务的创新，只有具有成长潜力的人才梯队才能支持企业的可持续发展。
第六章效益评估与分析
6.1财务效益评估
本次收购完成后，东菱技术通过与合康变频的整合和资源共享，以及技术与业务的创新，将进一步降低东菱技术的产品成本，缩短东菱技术新产品开发周期，提高东菱技术的售后服务能力，进一步巩固并扩大东菱技术在交流伺服系统的领先地位，同时扩大东菱技术在传统交流伺服系统领域的市场营销能力。
东菱技术以此次整合为契机，未来几年必将快速发展，因此，我们预测东菱技术未来3年的营业收入将以每年33%左右的幅度递增，销售净利润率为18%左右，具体预测情况如下：（单位：万元）
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|年份|2014年|2015年|2016年|2017年|2018年|2019年|
|销售收入预计|12000|16000|22000|29260|38916|51758|
|净利润预计|2200|3000|4000|5267|7005|9316|
|归属合康变频净利润|880|1200|1600|2107|2802|3727|

此项目的静态投资回收期约为 5.35年，项目的投资利润率（未来 5年的年均净利润*40%/项目投资总额）为17.14%。
综上所述，通过充分整合东菱技术，同时结合合康变频在产品业务和市场运营的良好能力和基础，本项目方案具有良好的可行性。
6.2项目社会效益
一、为社会增加大量直接和间接就业岗位
在就业方面，本收购项目完成后，由于规模的扩张，企业发展速度的加快，可为社会直接增加几百人以上的就业机会，间接提供上千人以上的就业机会，并拉动上下游产业的发展。
二、增强设备的运行可靠性和延长设备的使用寿命
采用伺服电机及其系统后，1、精度：实现了位置，速度和力矩的闭环控制；
克服了步进电机失步的问题；2、转速：高速性能好，一般额定转速能达到2000～
3000转；3、适应性：抗过载能力强，能承受三倍于额定转矩的负载，对有瞬间负载波动和要求快速起动的场合特别适用；4、稳定：低速运行平稳，低速运行时不会产生类似于步进电机的步进运行现象。适用于有高速响应要求的场合；5、及时性：电机加减速的动态相应时间短，一般在几十毫秒之内；6、舒适性：发热和噪音明显降低。不仅延长了电机等设备的使用寿命，也减轻了轴承的磨损，提高了设备的可靠性。
本项目所产产品可以使工业设备健康水平大大提高，减少维护费用，避免停机损失，增强设备的可靠性，提高了产品控制精度。
三、减轻操作人员的劳动强度
未用伺服电机及其系统的场合，在电机机组的负荷发生变化时，控制比较困难，而变频调速可以通过增减频率来调整，操作非常简单、灵活，可以有效减轻相关操作人员的劳动强度。
四、推动国内高端装备业研发水平的提高
系统配有通讯单元，方便实现与工业标准通讯系统、能源管理系统和其它系统联接，极大的提高了注塑机、压缩机等的自动控制水平。伺服电机和控制系统的推广能够极大的提升国内高端装备业的水平。
第七章项目风险分析与对策
一、政策风险和对策
东菱技术是高新技术企业，因国家对此类企业采取扶持政策而受惠。倘若国家政策及税收政策的变化，尤其是增值税率与所得税的调整，将会对该公司的生产与经营产生较大影响。
对策：公司将紧密跟踪国家政策的变化，及时进行调整。并且逐步采用各种方法降低对政策的依赖性。
二、市场风险和对策
近年来，随着我国经济的迅速发展和自动化产业的快速进步，交流伺服系统的需求和更新速度增长迅速，行业内企业数量增加较快；同时国外自动化产品制造企业也纷纷在国内投资设厂，从而导致国内交流伺服产品的供给迅速增加，市场竞争加剧。如果公司在产品创新、规模扩张、销售网络构建、营销管理等方面不能适应市场的变化状况，公司面临的市场竞争风险将会加大，可能在越来越激烈的市场竞争中失去已有的市场份额，导致公司产品市场占有率下降。
对策：合康变频将在东菱技术业务拓展过程中给予其充分的支持和配合，通过提高东菱技术市场拓展能力和服务水平，以及产品一体化销售优势，帮助其产品进入更多的行业标杆大客户。
三、管理风险和对策
东菱技术的运作方式与企业文化可能与公司存在一定的差异，收购完成后，由于企业管理理念和管理制度的差异可能给公司带来一定的管理的风险。
对策：合康变频充分认识到并购后的管理风险，在投资前就对双方的企业文化进行了评估，并且在并购过程中就已经开始选择合适的能够和东菱技术进行良好沟通的管理人员，将在并购完成后进入企业进行对接。充分认识到理念和管理制度的差异，以开放的心态求同存异。
四、核心人员流失及核心技术失密的风险
东菱技术的高速成长，主要得益于公司持续的产品与技术创新，积累了丰富的专利技术、专有技术和经验，并由此形成核心技术团队。尽管公司制定了保密制度，采取了严密的技术保护措施，与技术人员签订了保密协议，如果管理不善或核心技术人员流失，仍存在技术失密的风险。
对策：公司经营在一定程度依靠核心的技术和市场人员，公司通过改善工作环境、提供发展机会、鼓励创新、管理骨干和核心技术人员持股、建立健康和谐的企业文化提高员工的归属感，并提供富有竞争力的薪酬和福利来减少管理骨干和核心技术人员的流失。公司与管理骨干和核心技术人员签订了《劳动合同》和《保密合同》并在其中设立“竞业禁止”和相关保密条款；并规定在公司工作期间所产生的技术成果所有权归公司所有。
第八章结论
1、本项目具有良好的经济效益和社会效益，符合合康变频广大投资者的根本利益。
2、本项目投资有助于合康变频增强下游一体化的延伸，有利于提高公司的综合竞争力。
3、有利于降低合康变频行业过泛导致的行业不深入的风险，形成行业专业化积累和发展，进一步提高合康品牌的影响力。
综合评估，该项目产业基础强，经济和社会效益好，投资风险较小，符合合康的发展战略，因此该项目是可行的。