重庆莱美药业股份有限公司
关于非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告
（二次修订）
注：本可行性分析报告于 2014年 9月 3日首次对外披露，根据证券市场情况和公司股东大会授权，2015年3月20日，重庆莱美药业股份有限公司（以下简称“莱美药业”或“公司”）召开第三届董事会第十七次会议，对本次非公开发行股票的具体数量和拟募集资金总额进行了明确。公司藉此对《重庆莱美药业股份有限公司关于非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告》进行了相应修订并于 2015年 3月20日对外披露。
根据证券市场情况、公司实际及股东大会授权，2015年 6月 5日，公司召开第三届董事会第二十二次会议，对本次非公开发行股票的发行数量和拟募集资金金额进行适当调整。基于上述情况，公司再次对《重庆莱美药业股份有限公司关于非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告》进行相应修订并对外披露。
一、本次募集资金的使用计划
根据公司经营战略和未来发展规划，为实现公司业务规模的持续扩大，提升市场竞争力，公司拟实施本次非公开发行，募集资金总额不超过 864,000,000.00元，扣除发行相关费用后，将全部用于补充公司营运资金，基本情况如下：
万元
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|-|-|-|
|项 目|营运资金需求|募集资金拟投入金额|

一、偿还债务 96,168.36 60,000.00二、补充正常发展新增流动资金需求 26,462.29 26,400.00合计 122,630.65 86,400.00
上表中，募集资金拟投入金额未扣除发行费用。在本次非公开发行募集资金
到位后，公司将根据实际募集资金净额（扣除发行费用后）和营运资金需求的轻
重缓急决定投资次序和投资金额，不足部分公司自筹。
本次募集资金具体测算过程和依据如下：
1、拟用募集资金 60,000.00万元偿还债务
（1）公司债务水平较高，存在较大的偿债压力
截止目前，公司债务规模 9.62亿元，公司较大的债务规模使得公司财务费用较高，2012年度、2013年度、2014年度和 2015年 1-3月，公司财务费用分别为2,468.14万元、3,106.11万元、4,638.09万元和 1,483.54万元。与创业板医药制造行业上市公司相比，公司目前的资本结构易导致偿债风险，且大量的财务费用已经成为影响公司持续盈利能力的重要因素之一，长远来看不利于公司发展壮大、实现股东利益最大化。
（2）公司拟用本次募集资金60,000.00万元用于偿还债务
通过使用本次募集资金 60,000.00万元偿还债务，将有效缓解公司的偿债压力，相应降低公司财务费用，提升公司盈利水平。
2、拟用募集资金 26,400.00万元补充业务发展新增营运资金需求
近三年，公司的营业收入保持逐年增长。2012年度至2014年度，公司营业收入分别为 63,146.14万元、75,911.80万元和 91,180.17万元，年复合增长率20.16%。随着长寿原料药项目、益阳生产基地项目、茶园制剂项目、金星药业生产基地项目等项目的建成，公司产能逐步释放，新产品陆续投放市场，公司的营业收入预计在未来将保持较快的增长速度。
公司2014年营业收入为 91,180.17万元，假设2015年至2017年营业收入分别较上年同期递增20.16%，则 2015年至 2017年营业收入分别为 109,562.09万元、131,649.81万元和 158,190.41万元。
2012年至 2014年，公司各经营性指标占营业收入的比重情况如下：
单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
||2012年||2013年||2014年||
|项 目|||||||
||金额|比例|金额|比例|金额|比例|

营业收入 63,146.14 100.00% 75,911.80 100.00% 91,180.17 100.00%应收票据 2,497.30 3.95% 2,048.59 2.70% 2,155.74 2.36%应收账款 13,944.42 22.08% 16,900.54 22.26% 21,363.53 23.43%预付账款 8,186.76 12.96% 3,782.96 4.98% 4,522.81 4.96%存货 14,897.46 23.59% 16,961.27 22.34% 27,518.27 30.18%各项经营性
39,525.94 62.59% 39,693.36 52.29% 55,560.35 60.93%资产合计
应付账款 7,440.48 11.78% 10,645.10 14.02% 22,628.70 24.82%预收账款 1,733.70 2.75% 1,162.56 1.53% 1,477.21 1.62%应付票据 3,135.88 4.97% 6,525.56 8.60% 5,128.59 5.62%各项经营性
12,310.06 19.49% 18,333.23 24.15% 29,234.50 32.06%负债合计
流动资金占
用额（经营性
27,215.88 43.10% 21,360.14 28.14% 26,325.85 28.87%资产-经营性
负债）
2012年至 2014年，公司经营性资产减经营性负债数据占营业收入的比例分别为43.10%、28.14%和28.87%，最近三年平均值为33.37%。假设未来三年公司经营性资产减经营性负债数据占营业收入的比例保持最近三年平均值水平，根据销售百分比法，公司未来三年需要补充的流动资金测算如下：
万元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||||||2|017年预计数|
|项 目|比例|2014年|2015年|2016年|2017年||减2014年实|
||||||||际数|

营业收入 100.00% 91,180.17 109,562.09 131,649.81 158,190.41 67,010.24流动资金
33.37% 26,325.85 36,560.87 43,931.54 52,788.14 26,462.29占用额
注：2015年至2017年营业收入数据系公司基于行业整体发展状况、公司的业务情况以及对未来几年的业务发展规划进行的预测，并不代表公司对未来几年的盈利预测，也不构成公司对业绩的承诺。
根据上表测算，预计至 2017年，公司因销售收入增加需占用流动资金规模达到 52,788.14万元，较 2014年实际数增加 26,462.29万元。因此，公司拟用本次募集资金 26,400.00万元补充流动资金，为公司未来发展提供流动资金保障。
二、本次非公开发行的背景和目的
（一）本次非公开发行股票的背景
1、国家产业政策支持，医药市场面临新的发展机遇
医药工业是关系国计民生的重要产业，是培育发展战略性新兴产业的重点领域。为加快结构调整和转型升级，促进医药工业由大变强，国家《医药工业“十二五”发展规划》明确提出了“十二五”期间医药工业的主要发展目标，如产业规模平稳较快增长，工业总产值年均增长20%，工业增加值年均增长16%；确保基本药物供应，基本药物生产规模不断扩大，集约化水平明显提高，有效满足临床需求；技术创新能力增强，建立健全以企业为主体的技术创新体系，重点骨干企业研发投入达到销售收入的5%以上，创新能力明显提高；质量安全上水平，全国药品生产企业100%符合《药品生产质量管理规范（2010年修订）》（以下简称“新版GMP”）要求，药品质量管理水平显著提高；产业集中度提高，到 2015年，前100位企业的销售收入占全行业的50%以上等。
上述医药工业发展目标的提出，使得医药市场面临重大发展机遇。公司拟通过本次非公开发行股票募集资金，为公司未来进一步发展壮大提供资金支持。
2、医药卫生体制改革不断深化，医药市场需求快速增长
一方面，“十二五”期间是我国医药工业调整结构转型升级的关键时期，深化医药卫生体制改革要求逐步建立覆盖城乡居民的公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系和药品供应保障体系，形成四位一体的基本医疗卫生制度，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务，这将进一步扩大消费需求和提高用药水平，我国医药需求将继续保持快速增长。
另一方面，由于人口老龄化进程加快，医保体系不断健全，居民支付能力增强，人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一。根据《医药工业“十二五”发展规划》预计，我国在 2020年以前有望成为仅次于美国的全球第二大药品市场。
基于医药行业广阔的市场需求和发展前景，公司本次非公开发行股票募集资金用于补充公司营运资金，有利于公司增强资金实力和提高市场竞争力，推动公司进一步做大做强。
（二）本次非公开发行股票的目的
经过多年的发展和积累，公司已在抗感染类、特色专科类等医药细分领域取得了较好的市场地位。近年来，为扩大业务规模和产品覆盖领域，公司一方面按照国家新版GMP的要求，加大现有项目的建设或改造投入，另一方面也适时采取对外收购兼并等方式促进主营业务做强做大，从而使得公司资本性支出一直处于较高水平。随着公司茶园制剂项目、益阳生产基地项目、金星药业生产基地项目的陆续建成，以及对已并购业务的持续深入整合，公司流动资金需求也在快速增长。
为此，公司拟通过本次非公开发行股票，募集资金用于补充公司营运资金，以满足业务发展资金需求，进一步增强公司研发、生产和营销能力，提高市场占有率和竞争力。本次非公开发行有利于公司改善资本结构，减少财务成本，提高抗风险能力和持续经营能力，促进公司长期稳定发展。
三、本次募集资金的必要性和可行性
1、有利于满足公司业务规模发展所带来的流动资金需求
2012年至 2015年 1-3月，公司营业收入分别为 63,146.14万元、75,911.80万元、91,180.17万元和23,665.05万元，2012年至2014年年复合增长率20.16%。
公司茶园制剂项目、益阳生产基地项目、金星药业生产基地项目等新生产基地项目已建设完成并已取得新版GMP证书。
随着公司业务规模的迅速增长，原材料采购等流动资金周转需求量将大幅增加，将相应增加流动资金需求。
2、缓解公司偿债压力，提高公司风险抵御能力
2012年至 2015年1-3月，公司主要偿债能力指标如下：
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||2015年1-3月|2014年|2013年度|2012年度/|
|项 目|||||
||/2015年3月末|/2014年末|/2013年末|2012年末|

流动比率（倍） 0.76 0.69 0.90 0.81
速动比率（倍） 0.46 0.43 0.72 0.60
资产负债率（合并报表口径，%） 58.77 54.68 48.46 50.13根据CSMAR数据库的统计，以 2015年 3月 31日数据为准，创业板医药制造行业上市公司的资产负债率平均值为24.48%，流动比率平均值为5.82，速动比率平均值为5.211。
近年来，公司规模的快速扩张带来对流动资金的大量需求，公司利用债权融资和股权融资相结合的方式筹集资金。截至 2015年 3月 31日，公司资产负债率达58.77%，高于行业的平均值，公司的流动比率和速动比率则分别为 0.76和0.46，远低于行业的平均水平。与医药制造行业上市公司相比，公司目前的资本结构抗风险能力相对较弱，长远来看不利于公司发展壮大、实现股东利益最大化。
本次非公开发行股票完成后，以公司 2015年 3月末财务状况为基础，按募集资金总额进行测算（暂不考虑发行费用），公司合并报表口径资产负债率将降低至43.59%，流动比率和速动比率将分别提升至1.44和1.14，公司财务状况将得以改善，风险抵御能力将得到提高。
3、降低公司财务费用，改善盈利水平
近年来，通过银行贷款的方式筹集资金为公司扩大经营规模、提升市场竞争力提供了资金支持和保障，但由此产生的财务费用也相应降低了公司的盈利水平。2012年至2015年 1-3月，公司利息支出及占营业利润的比例如下：
单位：万元
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|项 目|2015年1-3月|2014年度|2013年度|2012年度|

利息支出 1,231.18
4,141.44 3,261.63 2,246.63营业利润 466.44 474.21 4,983.00 5,345.92占营业利润比例 263.95% 873.33% 65.46% 42.03% 2012年度至 2015年 1-3月，公司利息支出占当期营业利润的比例分别为42.03%、65.46%、873.33%和263.95%，占比较高。因此，通过本次非公开发行募集资金用于补充流动资金，将有效降低公司债务规模，减轻公司财务负担，进而提高持续盈利能力。
四、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响
1数据来源：CSMAR数据库，证监会行业分类中的医药制造业，*ST公司及B股公司数据未包含在内。
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次非公开发行股票募集资金用于补充公司营运资金，将增强公司的资金实力，满足各业务领域发展所带来的资金需求，进一步增强公司营销能力和研发实力，提升市场占有率，同时进一步改善公司的资本结构，提高公司的抗风险能力和持续经营能力，为公司做大做强提供有力的资金保障。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次非公开发行完成后，公司净资产收益率会因为财务摊薄而有一定程度的降低，但是公司的总资产规模、净资产规模会迅速扩大，公司资产负债率将大幅下降，提升了公司的抗风险能力，符合公司及全体股东的利益。
五、结论
本次非公开发行完成后，公司总资产和净资产均有所增加，公司的资本实力和抗风险能力将得到进一步增强。本次非公开发行股票募集资金一方面将有助于降低公司资产负债率，优化公司资本结构；另一方面有利于满足公司业务发展所需资金需求，加强公司实力。本次非公开发行股票募集资金符合公司的发展战略，符合本公司及全体股东利益。
重庆莱美药业股份有限公司董事会2015年6月5日