股票简称：森源电气 股票代码：002358河南森源电气股份有限公司
非公开发行股票募集资金使用
可行性报告
二〇一五年六月
河南森源电气股份有限公司
非公开发行股票募集资金使用
可行性报告
一、本次非公开发行的背景
1、智能电网投资加大为输变电设备带来持续发展空间
电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，对促进国民经济的发展和社会进步起到了重要作用。随着社会经济的快速发展，电力需求不断扩大。我国电力工业在过去的十余年里发展迅速，装机容量从2004年的4.39万千瓦增长到2014年的13.6亿千瓦，年均装机增长率超过10%。2014年电网工程建设完成投资4,118亿元，同比增长6.8%；全年基建新增发电装机容量10,350万千瓦，同比增加 128万千瓦；新增 220千伏及以上变电设备容量 22,394万千伏安，同比增加2,563万千伏安,220千伏及以上变电容量达到30.3亿千伏安。
根据《国家十二五规划纲要》，“十二五”期间电力行业发展尤其是智能电网建设仍然是重要的国家战略，电力行业转型升级、提高产业核心竞争力的总体任务是“适应大规模跨区输电和新能源发电并网的要求，加快现代电网体系建设，进一步扩大西电东送规模，完善区域主干电网，发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术，依托信息、控制和储能等先进技术，推进智能电网建设，切实加强城乡电网建设与改造，增强电网优化配置电力能力和供电可靠性。”
智能电网作为未来电网的发展方向，渗透到发电、输电、变电、配电、用电、调度、通信信息各个环节。根据国家电网公司出台的《国家电网公司“十二五”电网智能化规划》，十二五期间国家电网公司在智能化领域的投资为2,861亿元，年均投资 572亿元，到 2015年将基本建成具有信息化、自动化、互动化特征的坚强智能电网。智能电网的发展对电力设备有更高的要求，在带动电力基础设施投资的同时也促使输变电设备向安全、可靠、节能、智能化的方向发展升级。
2、电气化轨道交通建设带动专用电力设备市场需求
电气化轨道交通进入大发展时期，也大大拉动了电力设备的投资建设力度，高速铁路建设及城市轨道交通是其主要投资方向。据初步统计，截止到 2014年年底，中国城市轨道交通的总里程已经超过3000公里（包含地铁、有轨电车等），地铁线路总计 88条。中国已经成为全世界最大和增长最快的城市轨道交通建设市场。在高速铁路建设方面，2014年我国铁路新线投产规模创历史最高纪录，铁路营业里程突破 11.2万公里，中西部铁路建设也掀起高潮，营业里程占全国铁路营业总里程的62.3%。2013年起我国提出并不断完善“一带一路”合作理念和机制，提出促进沿线合作国家经济合作及基础设施建设，开展泛亚铁路网规划和建设，为电气化轨道交通及相应电力基础设施的发展开辟了新的市场空间。
3、环保节能是电网建设升级的重要考虑因素
在我国电网建设升级过程中，采用环境友好型的材料与工艺、减少消除对环境的不利影响也是产业升级的重要考虑因素。2013年 5月，国家发改委发布的《产业结构调整指导目录(2011年本)(2013修正)》中将“输变电节能、环保技术推广运用”和“使用环保型中压气体的绝缘开关柜”等列为鼓励发展的领域。
中压气体绝缘开关柜作为输变电设备中使用广泛的开关设备，通常使用 SF6气体作为绝缘介质，但SF6气体是国际公认的六种温室气体之一，而《联合国气候变化公约》和《京都议定书》对温室气体排放均有明确的限制要求和减排目标，我国作为签约国，在减少温室气体排放方面也承担着义不容辞的责任与义务。
随着高等级电压电网的建设和电网规模的不断扩大，以及地铁、轻轨等轨道交通的发展，中压气体绝缘开关设备有着越来越多的市场需求，但环保型中压气体绝缘开关设备尚未形成一定的产业化规模。
4、新能源产业得到国家政策支持，带动电力设备产业升级
（1）光伏产业
光伏产业由初期依靠各国政府政策及资金支持逐步进入商业化阶段，并形成了并网发电和与建筑相结合的常规供电方向及商业化应用方向发展的大型光伏发电系统。目前，世界光伏发电产业正以31.2％的平均年增长率高速发展，是全球增长率最高的产业。美国、日本、欧盟、印度等国家纷纷推出了推动光伏技术和光伏发电产业发展的中长期发展规划。
我国是太阳能资源最丰富的国家之一，自 2007年起即是世界太阳能电池第一生产大国。《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》等系列光伏产业支持政策则推动我国从光伏电池的代工工厂逐渐成为太阳能光伏发电强国。
2013年 1月国务院《关于印发能源发展“十二五”规划的通知》中指出， 2010年至 2015年光伏发电年均增长率为89.5%，到 2015年，建成 100个以分布式可再生能源应用为主的新能源示范城市，建成 200个绿色能源示范县和 1,000个太阳能示范村。
2013年国务院发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》（国发[2013]24号），意见明确指出积极开拓光伏应用市场，并提出具体发展目标，2013—2015年，年均新增光伏发电装机容量 1,000万千瓦左右，到 2015年总装机容量达到3,500万千瓦以上。国家能源局组织编制的《2015年光伏发电建设实施方案》进一步提高了建设规模，2015年计划全国新增光伏电站规模为1,780万千瓦。
2014年12月全国能源工作会议提出“大力发展风电、太阳能发电”；国务院办公厅发布的《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》提出“大力发展风电，加快发展太阳能发电”，确定了我国中长期大力支持风电、光伏等新能源发展的能源战略方向。
截至 2013年末，全国发电装机总量达 12.47亿千瓦，其中并网太阳能发电装机容量1479万千瓦，同比增长3.4倍。同时，2013年全年太阳能发电主营业务收入规模达到67.4亿元，比去年同期增长64.7%，远远高于同期总体发电6.2%的增长速度。2013年新增装机量超12GW，累计装机量超20GW，全行业销售收入3,230亿元，其中制造业2,090亿元，系统集成1,140亿元。
伴随政策进一步落地、我国治理雾霾的大环境因素、光伏电站资产证券化等诸多利好因素，2015年我国光伏电站将大幅增长41.51%，2018年我国光伏安装量将突破100GW。2015年后光伏电站装机增幅将进入平稳期，但每年装机量不低于15GW。
巨大的光伏市场，必将带动光伏产业链各环节市场的快速发展，尤其是给系列化、模块化、标准化、智能化的光伏发电专用设备及接入、管理电站大数据的集成系统产品带来广阔市场。
（2）核电产业
随着世界经济的发展，化石能源日益短缺，能源问题已成为世界关注的一个热点。目前，世界上有30多个国家正在利用核电，其中有21个国家的核电比例超过了本国能源结构的10%。来自世界核电行业协会的统计数据显示，到 2030年为止，全球将新增160台核电机组，由此新增投资达到1,600亿美元。
我国也积极鼓励核电产业发展，推动核电产业参与国际竞争。2012年10月，国务院通过了《核电安全规划(2011-2020年)》和《核电中长期发展规划(2011-2020年)》，明确指出要恢复核电正常建设，明确了2015年在运4000万千瓦、在建略超 2,000万千瓦，2020年在运 5,800万千瓦、在建 3,000万千瓦的新目标。
财政部、国家发展改革委等部门联合发布了《国内投资项目不予免税的进口商品目录(2012年调整)》，核电相关设备成为该目录“发电机输变电设备”中的新增条目，意味着从2013年1月1日起，16项核电相关设备进入国内不予免税进口商品目录。《国家能源科技“十二五”规划》中明确指出，到 2020年全面掌握在运、在建核电站设备的制造技术。这些政策成为加速核电装备制造国产化进程的有力支撑。
我国领导人在国事访问中一直积极推动国内核电企业与他国签署核电合作协议。“一带一路”的建设将进一步促进我国核电出口，切实打开海外核电市场。
核电发电量占比6%以下的国家，多数为“一带一路沿线”发展中国家。核电产业包括核电专用输变电设备将赢来长足发展。
二、本次非公开发行的目的
1、顺应行业发展趋势及产业鼓励方向，拓宽公司主营产品结构，巩固公司在新兴应用领域优势地位
随着智能电网建设及光伏电站并网项目的大力推进，系列化、模块化、标准化、一体化、智能化的光伏发电专用设备及光伏电站管理系统有着巨大的市场需求。“一带一路”设计推动高速铁路等轨道交通设施及核电建设出口，也迫切需求高端专用输变电设备的技术升级和产业化发展。公司结合国家产业政策及行业
发展趋势，在自有技术积累和光伏电站开发经验的基础上，实施本次智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目，形成光伏电站专用设备的系列化供应能力，并着手建设核电研究设计院项目，培养核电专用电力设备自主研发制造能力，符合公司发展“大电气”、进军新能源的战略发展规划，能使公司获得在新能源专用领域的先发优势，巩固在输变电设备方面的行业优势地位，增强核心竞争力。
环保智能型绝缘气体开关设备符合环保节能的产业政策要求，受智能电网、高等级电网建设及轨道交通发展拉动，市场趋于成熟，对非环保型产品有良好的替代作用，并随着“一带一路”经济合作的加深获得面向世界市场的机会。公司在传统开关成套设备制造经验及客户积累基础上，通过采用新型材料、产品结构及智能化改造进行升级，能够进一步巩固公司自身的行业优势地位，抓住行业发展机遇，延长行业生命周期，增强盈利能力。
2、完善产业链，增加利润增长点
通过实施本次募集资金投资项目，公司产品结构更加完善，并形成了专用于智能光伏发电系统的系列化、模块化产品及光伏发电大数据管理系统，满足新一代智能电网的自动化、信息化接入要求，具有技术的先进性和独创性，有助于公司进一步巩固其在智能化输变电设备及新能源专用设备领域所建立起来的高品质、高性能的产品优势，提高公司产品的市场占有率，形成公司新的利润增长点。
3、提高研发能力，加强人才储备，更好把握行业发展趋势
通过实施本次核电研究院建设项目，公司能够更好地储备核电专业人才，进行核电设备的研究开发，形成稳定的核电设备自主研发能力及合作平台，并最终克服核电专用设备的技术、资质壁垒，形成核电专用设备规模生产能力，为公司在核电及其他专用设备领域的战略制定、技术储备及产业化的持续发展提供支持。
4、增强公司实力，实现股东利益最大化
通过本次非公开发行，公司的资本实力将进一步增强，公司财务结构将得到进一步的完善；募集资金投资项目投产后，公司营业收入和净利润将大幅提升，盈利能力将得到进一步增强，进而实现股东利益最大化。
三、本次非公开发行募集资金使用计划
本次非公开发行股票募集资金总额不超过216,000万元，扣除发行费用后全部投入以下项目：
|||
|-|-|
|项目名称|投资总额（万元）|
|智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目|150,000|
|环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目|50,000|
|核电电力装备研究院建设项目|16,000|
||216,000|

若实际募集资金净额少于上述项目投资总额，则不足部分由公司自筹资金解决。公司可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序、金额及具体方式等事项进行适当调整。在募集资金到位前，公司可以根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换。
四、募集资金投资项目的基本情况
本次募集资金投资项目主要是对公司主营产品的拓展及升级，丰富公司产品种类，延伸公司产业链条，提升公司的研发能力。公司此次募集资金主要用于智能光伏发电系统专用输变电设备及环保智能型气体绝缘开关设备的生产制造，同时，加大对核电电力装备的技术研究，为公司进入核电专用设备市场奠定技术基础，进一步巩固公司行业领先地位。本次非公开发行有利于提高公司自身的技术实力和资金实力，募投项目符合国家现行有关的产业政策以及公司“大电气”整体战略发展方向，具有广阔的市场前景，经济效益和社会效益显著。具体情况如下：
（一）智能光伏发电系统专用输变电设备项目
1、项目建设内容及规模
本项目完成后，将形成年产91,320台(套)智能光伏发电系统专用输变电设备的生产能力。
2、项目背景
进入21世纪，世界越来越多的国家把发展可再生能源作为缓解能源供需矛
盾、应对全球气候变化、保障能源安全的重要措施。做为新能源的重要组成部分，太阳能具有取之不尽、用之不竭、无污染、人类能够自由利用等优点。在太阳能光伏发电技术进步和各国政府有效的激励政策推动下，太阳能光伏发电产业和市场得以快速发展，光伏产业将领跑新能源产业。
公司近年来不断加大新产品的研发力度，新研发的智能光伏发电系统专用输变电设备采用国内先进、成熟的工艺设备，产品技术性能达到国内先进水平，这些技术在国内都处于领先地位，代表着公司在智能电网领域的不断前进和发展，有利于提高我国智能光伏发电系统输变电设备制造水平、集中度和核心竞争力，促进智能光伏产业的技术进步和规模化发展，加快培育战略性新兴产业，推进可再生能源产业持续健康发展。
3、项目发展前景
项目建成达产后，达到年产智能光伏发电系统专用输变电设备91,320台
（套），预计实现年销售收入299,700万元（含税），有利于保持公司在同行业中的领先地位。智能光伏发电系统专用输变电设备的生产，符合国家的相关政策，项目建成后，有利于加快发展光伏新能源发电，提高新能源的利用效率，加快能源结构调整，推进国家节能减排进程，促进资源节约型和环境友好型社会建设。
另外项目的建成投产，也将增加当地税收收入，为当地财政做出贡献，为促进当地科技、教育、文化、卫生等社会事业发展提供财力保障和物质基础，项目因此具有广泛的社会效益。公司通过建设此项目，可利用已有的销售渠道，利用公司先进的技术产品来实现公司产品产业链的纵深延伸发展，形成产业规模，提升企业的核心竞争力，成为公司新的利润增长点。项目市场前景广阔。
4、项目建设期及投资额
本项目的建设期预计为18个月，预计总投资为150,000万元。
5、项目实施地点及实施主体
本项目实施地点为河南省长葛市产业集聚区森源电气现有厂区内，实施主体为本公司。
6、项目经济效益分析
经测算，项目达产后预计可实现年销售收入29.97亿元（含税），项目经济效益良好，具有较强的抗风险能力。
7、项目涉及的报批事项
本次募集资金投资项目已完成可行性研究报告编制工作，正在办理投资项目备案、环境影响评价手续。
（二）环保智能型气体绝缘开关设备项目
1、项目建设内容及规模
本项目完成后，将达到年产环保智能型气体绝缘开关设备5000台（套）的生产能力。
2、项目背景
我国电力工业在过去的十余年里发展迅速，装机容量从2004年的4.39万千瓦增长到2014年的13.6亿千瓦，年均装机增长率超过10%。2014年，全年基建新增发电装机容量10350万千瓦，同比增加128万千瓦；新增220千伏及以上变电设备容量22394万千伏安，同比增加2563万千伏安,220千伏及以上变电容量达到30.3亿千伏安；新增220千伏及以上输电线路长度36085Km，同比减少2842Km。电网规模和发电能力位列世界第一。2011年3月发布的《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》提出的“十二五”期间电力行业转型升级、提高产业核心竞争力的总体任务是“适应大规模跨区输电和新能源发电并网的要求，加快现代电网体系建设，进一步扩大西电东送规模，完善区域主干电网，发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术，依托信息、控制和储能等先进技术，推进智能电网建设，切实加强城乡电网建设与改造，增强电网优化配置电力能力和供电可靠性。”随着电力发展步伐的不断加快，国家电网也迅速发展，配电设施不断完善。
智能电网这一概念的提出与实施，促使我国加快成为电网建设先进大国。
伴随着电力工业的发展和电网规模的不断扩大，开关设备需求量不断增加。
特别是随着我国城市电网建设和改造、轨道交通以及大型工矿企业等对开关设备提出了小型化、智能化、免维护、全工况等新的更高要求，高性能、高品质的充气柜在国内的需求越来越强烈。由于传统空气绝缘开关设备受环境条件（如高海拔、潮湿、盐雾、污秽、腐蚀等）的局限性，已不能满足冶金、石化、矿山以及
沿海地区等用户的要求；城市地铁和轻轨、高层建筑、大型企业等场合，因占地面积、空间限制等因素，也必将选用气体绝缘开关设备。
公司在电力装备制造行业经过二十多年的发展，拥有输配电成套设备设计、研发、制造等技术优势，在输配电设备、电能质量治理设备、新能源风光互补发电技术研发方面取得了多项科研成果，并在设备制造方面有着较好的产业基础。
该项目的实施将促使公司在绝缘开关设备等领域形成国内领先的技术优势和规
模优势，深化落实其“大电气”战略，加快光伏发电专用设备的研发，进一步提高企业产品的技术含量，巩固公司在新能源业务方面的行业优势地位，增强核心竞争力。本项目的建设也将进一步完善企业产业链的纵深延伸发展，解决企业输配电成套开关设备产品的供应瓶颈问题，形成输变电设备产业规模，为企业业绩的持续增长提供新的利润增长点。
3、项目发展前景
伴随着我国电工业的快速发展和国家电网规模的不断加大，以及我国持续加大对轨道交通的投入，纵观我国轨道交通发展动态，未来5-10年间，我国智能电网和轨道交通装备产业将进入黄金发展期。以我国诸如北京、广州、上海、南京、深圳、沈阳等多个城市正在建设或筹建的地铁、轻轨来说，每条地块铁路线将需要气体绝缘天关设备200多面，地铁项目需求量更大，且我国地铁、轻轨的建设还将持续很长时间，由此项目产品市场前景十分广阔。
4、项目建设期及投资额
本项目的建设期预计为18个月，预计总投资为50,000万元。
5、项目实施地点及实施主体
本项目实施地点为河南省长葛市产业集聚区森源电气现有厂区内，实施主体为本公司。
6、项目经济效益分析
经测算，项目达产后预计可实现年销售收入8.3亿元（含税），项目经济效益良好，具有较强的抗风险能力。
7、项目涉及的报批事项
本次募集资金投资项目已完成可行性研究报告编制工作，正在办理投资项目备案、环境影响评价手续。
（三）核电电力装备研究院建设项目
1、项目建设内容及规模
本项目由公司拟投向核电电力装备研究院16,000万元，用于核电电力装备研究院建设。
2、项目背景
随着世界经济的发展，化石能源日益短缺，能源问题已成为世界关注的一个热点。中国经济的可持续发展受到严峻挑战，开发利用新能源与可再生能源，成为我们的必由之路。国家能源局2014年初下发的《2014年能源工作指导意见》提出，要适时启动核电重点项目审批，稳步推进沿海地区核电建设，做好内陆地区核电厂址保护。国务院总理李克强2014年8月27日主持召开国务院常务会议，会议确定，要大力发展清洁能源，开工建设一批风电、水电、光伏发电及沿海核电项目，这将吹响核电项目大规模建设的号角。
公司经过22年发展，已发展成为电力装备制造行业大型骨干企业，其产品覆盖电力系统的发电、输电、配电等各环节，是国内综合配套能力最强、最具竞争力的电力装备制造商和工程总承包商之一。随着国家核电战略的发展，公司积极向核电领域发展，提前奠定核电专业设备产品技术基础，有利于更大发挥公司的优势。
3、项目发展前景
本项目的实施，将为公司进军核电电力装备制造领域提供坚实的理论支撑和技术指导，有利于提高公司的市场竞争力，贯彻其“大电气”的发展战略，通过和代表中国核电研究最高水平的清华大学相关专家进行合作，研发新一代核电电气设备，实现不断创新与进步，满足市场的更多需求。同时，公司成立核电电力设备研究院，将促使公司调整其产品结构，打通电气化产业链，实现自身的做大做强。因此，本项目发展前景良好。
4、项目建设期及投资额
本项目的建设期预计为12个月，预计总投资为16,000万元。
5、项目实施地点及实施主体
本项目实施地点为北京市中关村科技发展大厦，实施主体为本公司。
6、项目的经济效益分析
本项目为公司增资16,000万元用于核电电力装备研究院建设，并不直接产生经济效益，其经济效益将通过提高产品技术、降低生产成本、提高产品毛利率等间接表现出来。
7、项目涉及的报批事项
本次募集资金投资项目已完成可行性研究报告编制工作，正在办理投资项目备案、环境影响评价手续。
综上所述，本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策以及公司整体“大电气”战略发展方向，具有广阔的市场前景，经济效益和社会效益显著。项目完成后，将进一步加强公司在电气领域的行业领先地位，优化产品结构，提高盈利水平，提高生产效率，增加新的利润增长点，有助于公司吸收凝聚更多的高端人才，增强自主研发及创新能力，提升公司核心竞争力，促进公司的可持续发展。
同时，也有利于公司控制财务风险，降低财务成本。因此，募集资金的用途合理、可行，符合公司及公司全体股东的利益。
五、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响
募集资金投资项目建成后，将完善公司产品结构，形成智能光伏发电系统专用设备的系列化、专用化生产能力及大数据系统管理能力，实现环保智能型气体绝缘开关设备产业化，巩固公司在行业中的领先地位，进一步提升公司的核心竞争能力，为公司向核能专用设备领域发展打下基础，将对公司的战略规划、技术创新、新产品开发、制度建设、市场开拓、运营管理和内部控制等方面产生积极促进作用。
本次发行完成后，公司的资产规模将相应增加，资本实力将进一步增强，净资产将大幅提高，资产负债率将下降，公司财务状况将得到进一步的优化，有利
于增强公司资产结构的稳定性和抗风险能力。募集资金投资项目投产后，公司营业收入和净利润将大幅提升，盈利能力将得到进一步增强。
六、募集资金投资项目涉及的报批事项
本次募集资金投资项目已完成可行性研究报告编制工作，智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目、环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目正在办理投资项目备案、环境影响评价手续。投资项目备案及环境影响评价办理不存在可预见的重大不确定性因素。
公司将在办理完成募集资金投资项目备案及环境影响评价程序后再次召开
董事会并提请股东大会审议本次非公开发行事项及相关文件。
七、募集资金投资项目风险分析
|||
|-|-|
|1、募集资金投向风险||
|本次发行募集资金投资项目与公司主营业务相关，符合公司“大电气”战略|本次发行募集资金投资项目与公司主营业务相关，符合公司“大电气”战略|
|部署，紧扣行业发展趋势和产业指导政策，但项目实施过程中仍可能出现不可预||
|测的风险因素，影响募集资金投资项目的顺利实施；或者项目实施后实际生产能||
|力无法达到当初设计生产能力的正常状态；或者项目完成后，由于项目产品市场||
|情况发生变化或市场开拓不力而导致项目产品销售数量、销售价格达不到预期水||
|平，从而导致项目最终实现的投资效益低于预期，使得募集资金投资项目的预期||
|效果不能实现或者不能完全实现。||

|||
|-|-|
|2、下游市场变动风险||
|本次募集资金投资项目的主要投向是智能光伏发电系统专用输变电设备、环|本次募集资金投资项目的主要投向是智能光伏发电系统专用输变电设备、环|
|保智能型气体绝缘开关设备以及核电电力装备研究院建设，产品的下游市场主要||
|为光伏行业、电力行业、轨道交通行业，产品的市场需求受我国光伏产业政策、||
|电力行业政策的影响深远，下游行业的景气度对公司募投项目的发展影响较大。||
|尽管现阶段来看，募投产品市场前景广阔、需求旺盛，但宏观经济环境变化、国||
|家投资政策调整等因素仍有可能使公司面临产品市场需求下降的风险，从而可能||
|对公司产品的需求产生一定程度的影响。||

|||
|-|-|
|3、产品、技术更新风险和人才流失风险||
|光伏行业、电力行业市场竞争日趋激烈，核电配套行业人才竞争激烈。尽管|光伏行业、电力行业市场竞争日趋激烈，核电配套行业人才竞争激烈。尽管|
|公司本次募集资金投向项目具有较高的科技含量，项目的建成将促进本公司技术||
|的升级和产品结构的优化，但随着行业技术更新换代速度的不断加快，如果公司||
|不能持续保持技术创新，不能及时准确把握技术、产品和市场发展趋势，不能吸||
|引和留住人才，将会对公司产品的市场份额、经济效益及发展前景造成不利影响。||
|4、原材料价格波动风险||
|公司募投项目产品主要原材料为不锈钢板、冷板、热板、铜材及元器件。||
|元器件由公司自行生产，配套元件均为国内生产，公司与国内知名企业签订|元器件由公司自行生产，配套元件均为国内生产，公司与国内知名企业签订|
|长期供货协议，保证了配套元器件供应的稳定性。||

|||
|-|-|
|但近年来铜材与钢材的采购价格波动较大。虽公司经营业绩并未因此产生较|但近年来铜材与钢材的采购价格波动较大。虽公司经营业绩并未因此产生较|
|大影响，但由于原材料价格的变动将直接影响到产品成本，在原材料价格急剧变||
|化的情况下，仍可能对公司利润产生较大影响。||

|||
|-|-|
|5、管理风险||
|公司已建立起比较完善和有效的法人治理结构，拥有独立健全的产、供、销|公司已建立起比较完善和有效的法人治理结构，拥有独立健全的产、供、销|
|体系，并根据积累的管理经验制订了一系列行之有效的规章制度。但本次非公开||
|发行后，公司资产规模将显著增加，并且随着筹集资金投资项目逐步建设投产，||
|公司生产能力将会快速扩张。如果公司现有的管理架构、管理人员能力、管理方||
|式及方法等无法适应公司规模的迅速扩张，将会引发相应的经营管理风险。||

|||
|-|-|
|6、固定资产大幅增加的风险||
|本次非公开发行募投项目用于购买较多的高价值设备，公司固定资产将大幅|本次非公开发行募投项目用于购买较多的高价值设备，公司固定资产将大幅|
|增加，虽然募集资金投资项目预期收益良好，预期营业收入的增长足以抵消折旧||
|费用的增加，但如果市场经营环境发生重大不利变化，募集资金投资项目不能产||
|生预期效益，则公司存在因固定资产折旧大幅增加而导致利润下降的风险。||

|||
|-|-|
|7、审批风险||
|本次非公开发行股票需经公司股东大会审议批准，本次非公开发行存在无法|本次非公开发行股票需经公司股东大会审议批准，本次非公开发行存在无法|
|获得公司股东大会通过的可能；本次非公开发行股票尚需取得中国证监会的核||

||
|-|
|准。能否取得相关的批准或核准，以及最终取得批准和核准的时间均存在不确定|
|性。|

八、募集资金投资项目分析结论
综上所述，本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策以及公司整体战略发展方向，具有广阔的市场前景，经济效益和社会效益显著。项目完成后，将进一步提升公司在智能电网领域的竞争优势，优化产品结构，提高盈利水平，提高生产效率，增加新的利润增长点，有助于公司吸收凝聚更多的高端人才，增强自主研发及创新能力，提升公司核心竞争力，促进公司的可持续发展。同时，也有利于公司控制财务风险，降低财务成本。因此，募集资金的用途合理、可行，符合公司及公司全体股东的利益。
河南森源电气股份有限公司
董事会
二〇一五年六月二日