关注
经济环境变动对工行业务的影响。2013年受经
济增速放缓，外部市场不景气等因素的影响，
工行收入增速放缓、不良贷款额出现反弹，而
未来宏观经济走势的不确定因素，可能对工行
盈利能力和资产质量的稳定性带来压力。
利率市场化影响。受利率市场化改革加速的影
响，工行2013年新发放贷款及重定价后的存量
贷款执行利率水平低于上年，致其2013年净利
差微降 9个基点。未来利率市场化改革的深入
可能给工行利差水平造成一定影响。
2 中国工商银行股份有限公司
行规范自身业务结构、防范化解理财业务风险产生可转债转股价格调整情况
积极作用。
2010年8月31日，工行公开发行了面值总额为
金融市场发展方面，货币市场交易增速放缓，人民币 250亿元的 A股可转债（以下简称“工行转
市场利率总体上升。全年银行间人民币市场以拆借、债”），共计250,000,000张，初始转股价格为每股人
现券和债券回购方式合计成交235.29万亿元，日均民币4.20元。截至2013年12月31日，工行可转债
成交9,412亿元，比上年减少11.1%。货币市场前5转股价格为每股人民币3.53元。
月基本平稳，6月份较快上涨后迅速回落，之后运行工行转债自2011年3月1日起进入转股期。截
平稳，四季度有所上升。12月份银行间人民币市场至2013年12月31日，累计已有8,577,033,000元工
质押式债券回购月加权平均利率为4.28%，比上年行转债转为工行 A股股票，累计转股股数为
同期上升 166个基点；同业拆借月加权平均利率为 2,370,127,119股。截至 2013年 12月 31日，尚有
4.16%，上升155个基点。
16,422,967,000元工行转债在市场上流通，占工行转
银行业发展方面，根据中国银监会数据，2013债发行总量的65.69%。
年末，银行业金融机构(法人)总资产为151.35万亿元，比上年末增长13.3%，银行业资产规模稳步增基本分析
长。但商业银行不良贷款有所上升，拨备覆盖率有 2013年是全球经济艰难复苏过程中的关键之
所下降。截至2013年末，国内商业银行不良贷款余年，在实现从危机向常态的过渡进程中，尽管历经
额5,921亿元，增加993亿元；不良贷款率1.00%，发达经济体的政策变数扰动、部分新兴市场的金融
上升0.05个百分点；拨备覆盖率282.70%，下降12.81动荡以及地缘政治局势紧张升级等考验，全球经济
个百分点；核心一级资本充足率9.95%，资本充足仍然实现了缓慢而稳定的增长。面对极为错综复杂
率12.19%。
的国内外形势，中国坚持稳中求进的总基调。2013
面对复杂的外部环境，工行总体保持了健康平年，我国国内生产总值 56.9万亿元，比上年增长
稳的发展态势，资产和收入规模持续增长，但7.7%，增速与上年持平，资本形成、最终消费和净
增幅有所放缓
出口对GDP的贡献率分别为54.4%、50.0%和-4.4%。
2013年，面对世界经济深度调整的新趋势、国货币政策方面，人民银行继续实施稳健的货币
内经济转型发展的新特征、金融监管变革的新要求政策，不放松也不收紧银根，适时适度进行预调微
以及利率市场化，工行审时度势，综合施策，紧紧调。一是灵活开展公开市场操作，充分发挥公开市
把握经营发展中各种机遇和有利条件，以开阔的视场操作预调微调功能，并结合开展常备借贷便利操
野、创新的思维和进取的姿态，扎实推进各项工作，作，促进银行体系流动性总体平衡和货币市场利率
总体保持了健康平稳的发展态势。截至 2013年 12平稳运行；二是加强宏观审慎管理，继续发挥差别
月 31日，工行资产总计 18.92万亿元，同比增长准备金动态调整机制的逆周期调节作用；三是加强
7.84%；客户存款总额和贷款净额分别为14.62万亿窗口指导和信贷政策引导，支持经济结构调整和转
元和9.68万亿元，同比分别增长7.17%和12.79%。
型升级，增强金融服务实体经济的水平。
2013年全年实现营业收入5,896.37亿元，同比增长金融监管方面，2013年国内利率市场化改革步
9.8%，增速降低 3.2个百分点；净利润 2,629.65亿伐加快，央行全面放开了金融机构贷款利率管制，
元，同比增长10.2%，增速降低4.3个百分点。
建立了金融机构市场利率定价自律机制和贷款基础
收入构成方面，2013年工行公司金融业务、个利率集中报价和发布机制，允许金融机构在银行间
人金融业务及资金业务占收入的比重分别为47.8%、市场发行大额可转让同业存单。3月25日中国银监
33.9%和15.8%。从收入区域分布来看，长江三角洲
会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关
和环渤海地区仍然为工行收入比重最大的地区，合
问题的通知》，进一步规范理财业务发展，对商业银
3 中国工商银行股份有限公司
计收入占比接近40%。此外，中、西部和珠江三角年上述地区收入占比分别达到13.5%、16.2%和洲地区也构成工行收入的主要来源区域之一，201312.7%。
表1：2012～2013年各项业务营业收入及占比
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|-|-|-|-|
|2012||2013||
|金额（亿元）|占比(%)|金额（亿元）|占比(%)|

公司金融业务 2,853.28 53.1 2,815.95 47.8
||||||
|-|-|-|-|-|
|个人金融业务|1,540.35|28.7|2,000.07|33.9|

资金业务 909.54 17.0 932.37 15.8
||||||
|-|-|-|-|-|
|其他|66.28|1.2|147.98|2.5|

合计 5,369.45 100.0 5,896.37 100.0
资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
图1：2013年工行分区域收入占比 性新兴产业的发展，改进中小微企业的金融服务模式，加大对个人合理信贷需求的支持力度，注重信贷结构调整和风险防控并举，贷款增长平稳适度。
从贷款行业集中度来看，2013年工行制造业贷款增加 963.28亿元，增长6.9%，主要集中在装备制造业、农副食品加工业等先进制造业客户以及部分传统产业中的龙头企业；交通运输、仓储和邮政业贷款增加 837.19亿元，增长7.4%，主要投向国家重点在建续建项目；作为服务业贷款主体部分的批发和零售业贷款增加804.02亿元，增长11.4%。
资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理 房地产业贷款减少236.01亿元，主要是工行继续对对公存贷款业务继续保持行业龙头地位，贷 房地产业实施严格限额管理的结果。
款结构持续优化 贷款期限结构方面，2013年工行短期公司类贷2013年，工行积极应对外部形势变化，以客户
款增加4,009.77亿元，增长16.2%，占全部公司类为中心、以市场为导向，持续推进公司金融业务转
贷款增量的56.2%；中长期公司类贷款增加3,129.60型与结构优化，保持公司金融业务平稳发展态势。
亿元，增长8.1%。从品种结构上看，流动资金贷款凭借雄厚的资金优势和发达的机构网络，工行拥有
增加4,320.61亿元，增长15.5%，主要是继续加大最广泛的公司客户群体，是中国第一大公司银行。
对生产流通领域企业信贷需求的支持力度，其中贸截至2013年末，工行公司客户473.5万户，比上年
易融资增加 771.46亿元，增长7.5%，主要是境外末增加 35.7万户，有融资余额的公司客户 13.6万
机构贸易融资贷款增加；项目贷款增加2,857.61亿户。根据人民银行数据，2013年末，工行公司类贷
元，增长9.5%，主要是继续支持国家重点在建续建款和公司存款余额保持同业第一，市场份额分别为
项目。
11.5%和12.0%。
负债业务方面，2013年工行充分发挥金融服务信贷业务方面，截至 2013年 12月 31日，工
综合优势，稳定现有客户，拓展新客户，挖掘新市行境内公司类贷款余额 63,387.20亿元，同比增长
场，完善存款利率差别化定价机制，促进存款业务8.4%。在信贷投放总量增长的同时，工行还根据宏
平稳增长。2013年末，工行客户存款余额146,208.25
观经济环境变化和金融监管要求，结合实体经济发
亿元，比上年末增加9,779.15亿元，增长7.2%。从
展和产业结构调整，合理把握信贷投向和节奏。
客户结构上看，公司存款增加5,952.52亿元，增长
2013年，工行继续支持国家重点在建续建项目，重
8.6%；个人存款增加3,415.52亿元，增长5.2%。从
点支持先进制造业、现代服务业、文化产业和战略
期限结构上看，定期存款增加6,965.33亿元，增长
4 中国工商银行股份有限公司
10.4%；活期存款增加2,402.71亿元，增长3.5%。
表2：2012～2013年公司类存贷款情况
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|-|-|-|-|
|2012||2013||
|余额（亿元）|占比（%）|余额（亿元）|占比（%）|

公司类贷款 63,325.78 71.9 70,465.15 71.0
||||||
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|公司存款|69,082.45|50.7|75,034.97|51.3|

资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
表3：2012～2013年境内分行公司类贷款行业分布情况
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|-|-|-|-|
|2012||2013||
|余额（亿元）|占比（%）|余额（亿元）|占比（%）|

制造业 13,922.66 23.8 14,885.94 23.5
||||||
|-|-|-|-|-|
|交通运输、仓储和邮政业|11,356.26|19.4|12,193.45|19.2|

批发和零售业 7,058.00 12.1 7,862.02 12.4
||||||
|-|-|-|-|-|
|电力、燃气及水的生产和供应业|5,797.26|9.9|6,182.46|9.8|

水利、环境和公共设施管理业 4,640.00 7.9 4,650.37 7.3
||||||
|-|-|-|-|-|
|房地产业|4,871.86|8.3|4,635.85|7.3|

租赁和商务服务业 3,828.35 6.6 4,565.19 7.2
||||||
|-|-|-|-|-|
|采矿业|2,331.24|4.0|2,459.30|3.9|

建筑业 1,457.98 2.5 1,816.05 2.9
||||||
|-|-|-|-|-|
|住宿和餐饮业|1,014.89|1.7|1,466.25|2.3|

科教文卫 843.39 1.5 1,008.78 1.6
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|-|-|-|-|-|
|其他|1,326.46|2.3|1,661.54|2.6|
|公司贷款合计|58,448.35|100.0|63,387.20|100.0|

资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
客户。截至2013年末，工行个人存款余额68,958.39个人存贷款业务量继续位列行业首位，个人
亿元，比上年末增加3,415.52亿元，增长5.2%；其住房贷款增长迅速
中，活期个人存款增长6.9%，定期个人存款增长2013年，面对利率市场化加速推进、互联网金
3.9%。
融快速发展、市场竞争日趋激烈的挑战，工行继续
表4：2011～2013年个人存款情况
深入实施“强个金”战略，推进个人金融业务经营
单位：亿元、%转型。不断开拓新市场新客户，做大做优客户基础，
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|-|-|-|
||金额|占比|
|2011|59,014.37|48.1|
|2012|65,542.87|48.0|
|2013|68,958.39|47.2|

比上年末增加 3,871万个，其中个人贷款客户 874 资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
个人贷款业务方面，2013年工行继续稳健发展万个，增加 95万个。根据人民银行数据，2013年
个人贷款业务，严格落实差别化的住房信贷政策，末，工行个人存款和个人贷款余额均列同业首位，
在风险可控前提下积极发展个人住房贷款业务，支市场份额分别为15.5%和13.5%。
持居民购买首套房。同时，适应新型消费市场需求，储蓄业务方面，工行深化对公和个人金融业务
创新推出“逸贷”产品，积极发展个人消费贷款业部门的协同营销，结合不同类型代发工资个人客户
务。截至2013年末，工行个人贷款27,276.01亿元，
群特征，推出“工银薪管家”综合金融服务体系，
比上年末增加4,404.98亿元，增长19.3%。
夯实个人存款增长基础；并且适应利率市场化趋
从结构上看，2013年工行个人贷款增加主要是
势，提升利率精细化管理，以优质产品和服务稳固
个人住房贷款增加 3,796.44亿元，增长28.3%，占
5 中国工商银行股份有限公司
个人贷款增量的86.2%；个人消费贷款减少 104.73 622.43亿元，增长25.4%，主要是信用卡分期付款亿元，下降2.7%，主要是工行加强个人消费贷款用 业务持续发展以及信用卡发卡量和消费额稳定增途管理，主动调整贷款产品结构所致；个人经营性 长所致。
贷款增加90.84亿元，增长2.8%；信用卡透支增加
表5：2012～2013年个人贷款情况
单位：亿元
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|-|-|-|-|
|2012||2013||
|余额（亿元）|占比（%）|余额（亿元）|占比（%）|

个人住房贷款 13,408.91 58.6 17,205.35 63.1
||||||
|-|-|-|-|-|
|个人消费贷款|3,816.11|16.7|3,711.38|13.6|

个人经营性贷款 3,197.09 14.0 3,287.93 12.0
||||||
|-|-|-|-|-|
|信用卡透支|2,448.92|10.7|3,071.35|11.3|

个人贷款总额 22,871.03 100.0 27,276.01 100.0资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
规模达到368亿元，主承销各类债务融资工具3,094中间业务和新兴业务快速发展，非利息收入
亿元。2013年，工行投资银行业务收入 294.86亿规模继续保持增长，综合金融服务水平提升
元，比上年增长12.9%。
2013年，工行在规范收费、切实维护消费者权
益基础上，创新发展技术含量高、能为客户增值的
表6：2012～2013年主要手续费及佣金收入情况产品，推进金融资产服务业务健康快速发展。2013 单位：亿元、%
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|-|-|-|
|2012|2013|增长率|

结算、清算及现金管理 274.99 305.13 10.96比上年增加162.62亿元，增长15.3%，占营业收入
|||||
|-|-|-|-|
|投资银行|261.17|294.86|12.90|

银行卡 234.94 285.33 21.45亿元，增长16.1%，其中银行卡、对公理财、担保
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|-|-|-|-|
|个人理财及私人银行|167.60|182.31|8.78|

及承诺等类业务收入实现较快增长。
对公理财 100.18 126.11 25.88结算与现金管理业务方面，2013年工行实施集 资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
理财业务方面，工行面向各类新市场、重点区群营销策略，强化重点产品营销，加强对公客户渠
域和特定客户，发行个人专属理财产品，推动优质道建设，巩固客户规模优势。截至 2013年末，工
客户占比提升，并同时积极研发便民、惠民理财产行对公结算账户数量 571万户，比上年末增长
品，为中低端客户资产保值增值提供服务。2013年，6.6%，实现结算业务量1,731万亿元，比上年增长
工行累计发行理财产品57,854亿元，其中个人理财19.7%，业务规模保持市场领先。同时，工行发挥
产品 43,817亿元，对公理财产品 14,037亿元；代本外币资源和境内外联动优势，提升对进出口企业
理基金及券商资产管理产品销售 8,881亿元，比上的服务水平，推动国际业务客户结构调整。2013年，
年增长16.7%，继续保持同业第一；代理国债销售工行境内国际贸易融资累计发放 1,737亿美元；国
830亿元，比上年增长38.2%，继续保持市场占比际结算量23,338亿美元，增长21.2%，其中境外机
第一；开拓网银、自助终端等渠道销售，代理保险构办理7,367亿美元，增长37.9%。
销售845亿元。私人银行业务方面，2013年工行加投资银行业务方面，工行持续推进投资银行业
快私人银行业务产品服务布局，全面覆盖全国高端务与商业银行业务互动，拓展股权融资、重组并购、
客户市场。在手机银行、网上银行等平台推广私人
结构化融资、债券承销等投资银行业务，积极为公
银行基础金融服务。以香港私人银行中心作为全球
司客户提供综合化融资服务，为高净值客户提供优
产品研发中心，以香港、欧洲、新加坡和中东为区
质投资产品。2013年工行重组并购交易规模超过
域中心，积极延伸海外业务。2013年末，私人银行
2,000亿元，全年私募股权主理银行存续期内融资
6 中国工商银行股份有限公司
客户3.13万户，管理资产5,413亿元。 境内累计融入融出人民币资金 15.33万亿元，其中信用卡业务方面，2013年工行银行卡发卡量达 融出8.98万亿元。外币方面，境内外汇市场资金面到 5.8亿张，同比增长 1.1亿张。全年银行卡消费 稳中趋紧。工行在确保流动性安全的前提下努力提额57,724亿元，比上年增长39.7%；银行卡业务收 高资金收益，在资金面宽松时合理摆布期限结构，入285.33亿元，增长21.4%。其中信用卡业务保持 在资金面紧张时积极融入外汇资金，保证流动性安了高速增长态势。2013年末，工行信用卡发卡量 全，全年外币货币市场交易量2,828亿美元。
8,805万张，比上年末增加1,092万张；实现年消费 证券投资方面，截至 2013年末，工行投资额16,135亿元，比上年增长23.9%；信用卡透支余 43,222.44亿元，比上年末增加2,383.57亿元，增长额3,071.35亿元，增加622.43亿元，增长25.4%。 5.8%。其中，非重组类债券 38,369.95亿元，比上信用卡发卡量、消费额、透支额均保持同业领先。 年末增加1,176.93亿元，增长3.2%；重组类债券投资2,310.46亿元，减少290.50亿元，下降11.2%，资金业务稳步发展，证券投资总体风险较小
主要是部分华融债券提前还款所致。从发行主体结2013年，面对复杂的金融环境，工行以提升盈
构上看，政府债券增加1,004.75亿元，增长11.5%；
利能力为目标，积极开展产品创新，适时调整投资
中央银行债券减少 1,635.54亿元，下降29.6%，主与交易策略，加大资金运作力度，提高管理水平，
要是报告期内部分央票到期所致；政策性银行债券防范业务风险。
增加946.70亿元，增长6.0%；其他债券增加861.02货币市场交易方面，2013年市场资金面波动较
亿元，增长12.3%。截至2013年末，工行持有的政大，货币市场利率水平显著上移。工行根据流动性
府、中央银行及政策性银行债券占比达79.5%整体管理需要，在流动性趋紧时段，立足银行间市场加
风险很小。
大融入力度，并适当拉长融入期限，保障流动性安
全。在流动性宽松时段，积极融出资金。工行全年
表7：2012～2013年按发行主体划分非重组类债券投资情况
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|2012||2013||
|金额（亿元）|占比（%）|金额（亿元）|占比（%）|

政府债券 8,758.76 23.5 976,351 25.4
||||||
|-|-|-|-|-|
|中央银行债券|5,532.16|14.9|389,662|10.2|

政策性银行债券 15,879.49 42.7 1,682,619 43.9
||||||
|-|-|-|-|-|
|其他债券|7,022.61|18.9|788,363|20.5|

合计 37,193.02 100.0 3,836,995 100.0资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理，
盖非洲19个国家。与145个国家和地区的1,730家业务国际化发展和综合化经营持续快速推进
境外银行建立了代理行关系，服务网络覆盖亚、非、近年来，工行的国际化进程持续推进。境外机
拉、欧、美、澳六大洲和全球重要国际金融中心。
构网络拓展方面，2012年工行工银巴西正式对外营
表8：2013年境外机构地区分布情况
业，工银秘鲁、工银新西兰获颁经营牌照。阿根廷
单位：亿美元、个标准银行正式更名为工银阿根廷，工银阿根廷整合
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|项目||资产|税前利润|机构|
|港澳地区||1,010.24|11.29|104|
|亚太地区（除港澳|）|469.92|3.58|78|
|欧洲||227.70|1.66|15|
|美洲||544.07|2.56|131|
|非洲||46.06|3.24|1|
|抵消调整||-206.36|-|-|
|合计||2,091.63|22.33|329|

资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
7 中国工商银行股份有限公司
在经营网络布局持续拓展、产品线日益丰富的 计报告，和经毕马威华振会计师事务所（特殊普通带动下，2013年，工行境外机构总资产2,091.63亿 合伙）审计并出具标准无保留意见的工行 2013年美元，比上年末增加464.41亿美元，增长28.5%； 度审计报告。
占总资产的6.7%，提高 0.9个百分点；各项贷款
盈利能力及经营效率
1,081.21亿美元，增加362.38亿美元，增长50.4%，
2012年，人民银行两次下调金融机构人民币存客户存款 747.50亿美元，增加 173.36亿美元，增
贷款基准利率，其中一年期存款基准利率由3.50%长30.2%。报告期税前利润 22.33亿美元，比上年
下调至3.00%，一年期贷款基准利率由6.56%下调至增长33.5%。
6.00%，分别累计下调0.50个百分点和0.56个百分综合化经营方面，工行目前已拥有基金业务
点。同时，人民银行实施不对称降息并调整存贷款（工银瑞信）、投行业务（工银国际）、租赁业务（工
利率浮动区间，将金融机构人民币存款利率浮动区银租赁）和保险业务（工银安盛）。此外，工银国
间的上限调整为基准利率的1.1倍、贷款利率浮动区际作为工行持有投资银行牌照的境外平台，积极拓
间的下限调整为基准利率的0.7倍。受2012年降息的展大型跨国公司和国内企业赴港上市，大力发展债
持续影响，工行2013年的净利息差和净利息收益率券承销业务，盈利结构更加稳定。
均同比降低9个基点至2.40%和2.57%。
内部管理不断加强，风险控制能力进一步提
2013年，工行客户贷款及垫款利息收入升 5,486.40亿元，增加287.88亿元，增长5.5%，其中2013年，工行根据财政部等五部委《企业内部 因规模因素增加623.34亿元，因平均收益率降低因控制基本规范》及其配套指引、上交所《上市公司 素减少 335.46亿元。平均收益率方面，2013年工内部控制指引》，以及中国银监会的相关监管要求， 行客户贷款及垫款收益率为5.80%，降低 40个基不断加强和完善“行为有规、授权有度、监测有窗、 点，主要是受人民银行2012年6、7月两次下调人检查有力、控制有效”的内部控制体系建设。 民币贷款基准利率的持续影响，新发放贷款及重定为全面完善风险管理体系，2013年工行制定 价后的存量贷款执行利率水平低于上年所致。但同《分行及子银行实质性风险评估办法》，修订《风 时，2013年工行把握市场收益率逐步上升时机，适险管理评价办法》和《主权及国别风险评级办法》， 度加大对收益率相对较高债券品种的投资力度，新健全全面风险管理制度体系；完善并表管理体系， 增债券投资收益率高于组合存量债券收益率，带动加强对各控股子公司的风险分析和风险管理；持续 非重组类债券平均收益率上升 12个基点。在此带推进《资本办法》实施，通过完善数据质量、优化 动下，工行 2013年投资利息收入 1,485.14亿元，风险计量模型、推进 IT系统改造与境外延伸以及 比上年增加 103.55亿元，增长7.5%。此外，工行加大风险计量结果应用力度等措施，持续提高风险 适度开展同业业务，当年工行存放和拆放同业及其计量水平和管理能力；深化建设信用风险零售和非 他金融机构款项的利息收入244.70亿元，同比增长零售内部评级体系，系统优化市场风险内部模型 13.0%。总体来看，2013年工行生息资产余额为法，加大操作风险高级计量法应用力度；推广运用 17.22万亿元，同比增长9.46%；生息资产平均收益风险量化成果，将结果应用于经营决策、资本配置、 率为4.45%，同比降低14个基点。
产品定价、绩效考核等经营管理全过程，有效提升
工行风险管理和内部控制水平。
财务分析
以下分析基于经安永华明会计师事务所审计
并出具标准无保留意见的工行2011、2012年度审
8 中国工商银行股份有限公司
表9：2011～2013年主要盈利指标 近年来，面对市场环境的变化和激烈的同业竞单位：亿元 争，工行持续推进收益结构的调整，中间业务发展
||||
|-|-|-|
|2011|2012|2013|

利息净收入 3,627.64 4,178.28 4,433.35
1,223.26亿元，同比增幅为15.3%。其中，结算、清
|||||
|-|-|-|-|
|非利息收入|1,124.50|1,191.17|1,463.02|

营业收入合计 4,752.14 5,369.45 5,896.37
工行中间业务收入最主要的来源并保持增长，而银
|||||
|-|-|-|-|
|拨备前利润|3,028.32|3,400.30|3,751.44|

税前利润 2,723.11 3,086.87 3,385.37
行卡、对公理财、担保及承诺等类业务收入在2013
|||||
|-|-|-|-|
|税后利润|2,084.45|2,386.91|2,629.65|

生息资产平均收益率 4.25% 4.59% 4.45% 综合带动下，2013年工行共实现非利息收入
|||||
|-|-|-|-|
|付息负债平均付息率|1.76%|2.10%|2.05%|

净利差 2.49% 2.49% 2.40%
为24.81%，较上年提升2.6个百分点，工行的收益
|||||
|-|-|-|-|
|净息差|2.61%|2.66%|2.57%|

非利息收入占比 23.66%22.18%24.81%
2013年工行合计实现营业收入5,896.37亿元，
|||||
|-|-|-|-|
|拨备前利润/平均总资产|2.09%|2.06%|2.06%|

拨备前利润/平均风险
同比增长9.8%。同时，工行实行较为严格的成本管3.89% 3.79% 3.49%
加权资产
理与控制，2013年全年共发生业务及管理费
|||||
|-|-|-|-|
|税前利润/平均总资产|1.88%|1.87%|1.86%|

平均资本回报率 23.43%22.88%21.85%
下降0.53个百分点，实现多年逐步下降并维持在较
|||||
|-|-|-|-|
|平均资产回报率|1.44%|1.45%|1.44%|

低水平。此外，工行持续加强贷款风险防控，在贷资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
负债业务方面，2013年工行存款平均余额13.84 款质量保持总体稳定的同时，坚持稳健审慎的拨备万亿元，同比增长10.66%，存款利息支出为2,737.97 计提政策，2013年计提各类资产减值损失383.21亿亿元，同比增长9.8%。当年工行存款平均付息率为 元，增长13.6%，其中计提贷款减值损失380.98亿1.98%，与上年基本持平，主要是付息率相对较高的 元，增长17.0%。受上述因素的综合影响，工行2013公司定期存款占比上升部分抵消了 2012年降息政 年共实现拨备前利润 3,751.44亿元，同比增长策的影响。由于存款一直以来是工行计息负债的最 10.3%；税前利润 3,385.37亿元，同比增长9.7%；
主要内容（占总计息负债的87.50%），因此工行2013 净利润2,629.65亿元，同比增长10.2%。
年计息负债的平均付息率仅降低 5个基点，为 总体来看，2013年工行收入规模持续增长，收2.05%。综合来看，2013年工行生息资产的平均收 益结构稳固，盈利能力保持稳定。虽然，银行业竞益率降幅大于其计息负债的平均付息率降幅，工行 争日趋加剧，但工行仍维持了行业内领先的收入规净利差和净息差均降低 9个基点，但依旧保持资产 模及盈利能力。
的盈利能力。
表10：2013年盈利能力同业比较
单位：%
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|工行|建行|中行|交行|农行|中信|浦发|

净利差 2.40 2.56 2.24 2.33 2.65 2.40 2.26
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|非利息收入占比|24.81|20.50|21.36|20.54|18.68|18.00|14.84|

平均资本回报率 21.85 21.23 18.04 15.49 20.89 18.48 21.53
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|平均资产回报率|1.44|1.47|1.23|1.11|1.02|1.20|1.21|

成本收入比 28.03 29.65 30.61 29.35 36.30 31.34 25.83
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|贷存比|66.58|70.28|72.52|73.40|61.17|73.21|73.01|

资料来源：中诚信证评根据公开资料整理
9 中国工商银行股份有限公司
资产质量 产质量稳定。截至 2013年 12月 31日，工行正常从资产构成来看，信贷资产依然为工行最主要 贷款余额96,325.23亿元，占贷款合计的97.08%，的资产，截至 2013年12月 31日，工行信贷资产 同比上升 0.51个百分点；关注类贷款余额为占比为51.2%；其余则主要集中在投资（22.8%）、 1,961.62亿元，减少313.89亿元，占比1.98%，下现金及存放中央银行款项（17.4%）。投资方面，截 降 0.60个百分点。不良贷款余额 936.89亿元，增至2013年12月31日，工行投资净额为4.32万亿 加 191.14亿元，不良贷款率0.94%，上升 0.09个元，其中政府债券、中央银行债券以及政策性银行 百分点；其中公司类不良贷款余额732.53亿元，比债券包括非重组类债券余额比重累计达到79.5%。 上年末增加122.76亿元，不良贷款率1.04%，上升总体来看，工行投资的信用风险极小，投资减值的 0.08个百分点，主要是受宏观经济下行压力加大、风险很低。 外部市场不景气等因素的影响，部分企业特别是中信贷资产方面，2013年工行完善不良贷款预测 小企业经营困难加大导致不良贷款额出现反弹。但预报机制，准确把握不良贷款变动趋势，并且强化 目前，工行的不良贷款率处于四大国有银行的最低重点区域和大额不良贷款管理，加大不良贷款管理 水平（表15）。
和清收处置力度，加大现金清收力度，保持信贷资
表11：2011～2013年贷款五级分类
单位：亿元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|2011||2012||2013||
|余额|占比|余额|占比|余额|占比|

正常 74,840.60 96.09% 85,015.66 96.57% 96,325.23 97.08%
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|关注|2,318.26|2.97%|2,275.51|2.58%|1,961.62|1.98%|

次级 240.92 0.31% 294.18 0.33% 365.32 0.37%
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|可疑|387.12|0.50%|364.82|0.41%|430.20|0.43%|

损失 102.07 0.13% 86.75 0.10% 141.37 0.14%
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|客户贷款总计|77,888.97|100.00%|88,036.92|100.00%|99,223.74|100.00%|

不良贷款余额 730.11 745.75 936.89
|||||
|-|-|-|-|
|逾期贷款|1,078.05|1,256.62|1,336.31|
|不良贷款比率|0.94%|0.85%|0.94%|
|逾期贷款/总贷款|1.38%|1.43%|1.35%|

资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
表12：2011～2012年按行业划分的境内分行公司类不良贷款结构
单位：亿元
|||||
|-|-|-|-|
|2012||2013||
|余额|不良贷款率|余额|不良贷款率|

制造业 224.42 1.61% 27,054 1.82%
||||||
|-|-|-|-|-|
|交通运输、仓储和邮政业|95.38|0.84%|5,381|0.44%|

批发和零售业 141.86 2.01% 26,739 3.40%
||||||
|-|-|-|-|-|
|电力、燃气及水的生产和供应业|27.27|0.47%|1,813|0.29%|

房地产业 42.97 0.88% 4,029 0.87%
||||||
|-|-|-|-|-|
|水利、环境和公共设施管理业|3.41|0.07%|114|0.02%|

租赁和商务服务业 9.59 0.25% 867 0.19%
||||||
|-|-|-|-|-|
|采矿业|4.73|0.20%|629|0.26%|

建筑业 9.32 0.64% 881 0.49%
||||||
|-|-|-|-|-|
|住宿和餐饮业|7.96|0.78%|739|0.50%|

科教文卫 5.78 0.69% 535 0.53%
||||||
|-|-|-|-|-|
|其他|9.83|0.74%|1,061|0.64%|

合计 582.52 1.00% 69,842 1.10%
资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
10 中国工商银行股份有限公司
从行业分布来看，2013年交通运输、仓储和邮 元，前十大客户贷款余额为2,544.56亿元，分别占政业不良贷款余额减少较多。而批发和零售业不良 期末资本净额的4.2%和16.2%，占期末核心资本净贷款增加的主要原因是受宏观经济影响，大宗商品 额的5.2%和20.1%（表14）。
价格波动下行，部分批发领域企业资金紧张，零售 表14：2010～2012年贷款集中度指标
企业收入和利润下滑。制造业不良贷款增加的主要 单位：%
||||
|-|-|-|
|2011|2012|2013|

最大单一客户贷款/核心资本净额 4.8 5.2 5.2大、市场需求下滑等因素影响，金属制品、电气机
|||||
|-|-|-|-|
|最大单一客户贷款/资本净额|3.6|4.0|4.2|

最大十家贷款合计/核心资本净额 25.3 23.0 20.1由于经济增速放缓导致借款人经营性收益下降或
|||||
|-|-|-|-|
|最大十家贷款合计/资本净额|19.3|17.9|16.2|

工资性收入减少，个人经营性贷款、个人消费贷款 资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
和银行卡透支不良额上升，造成个人不良贷款余额 工行执行谨慎的拨备计提政策，近年来不断加204.26亿元，增加68.28亿元，不良贷款率0.75%， 大拨备提取的力度，2013年计提贷款减值损失上升0.16个百分点。 380.98亿元，同比增长17.0%；不良贷款拨备覆盖表13：按业务类型划分的不良贷款结构
率达到257.19%，同比降低 38.36个百分点。总体来看，在不良贷款规模增长的影响下，工行拨备覆单位：亿元
|||||
|-|-|-|-|
|2012||2013||
||不良贷||不良贷|
|余额||余额||
||款率||款率|

公司类贷款 609.77 0.96% 732.53 1.04%
||||||
|-|-|-|-|-|
|票据贴现|-|-|0.10|0.01%|

个人贷款 135.98 0.59% 204.26 0.75%
分，整体抗风险能力很强。但目前国内外宏观经济
||||||
|-|-|-|-|-|
|合计|745.75|0.85%|936.89|0.94%|

资料来源：工商银行定期报告，中诚信证评整理
从集中度风险来看，由于客户群体广泛、资产
规模庞大，工行客户集中度风险较低。截至 2013
年12月31日，工行最大客户贷款余额为658.27亿
表15：2013年资产质量同业比较
单位：%
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||工行|建行|中行|交行|农行|中信|浦发|
|不良贷款率|0.94|0.99|0.96|1.05|1.22|1.03|0.74|
|（不良贷款+关注贷款）/总贷款|2.92|3.37|3.45|2.86|5.04|2.22|1.43|

贷款损失准备/（不良贷款+关注贷款） 83.13 78.88 64.00 78.52 88.48 95.67 165.69
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|拨备覆盖率|257.19|268.22|229.35|213.65|367.04|206.62|319.65|
|贷款拨备率|2.43|2.66|2.62|2.24|4.46|2.13|2.36|

资料来源：中诚信证评根据公开资料整理
66.58%，但远低于监管要求，处于行业较低水平（表流动性
10）。
工行强大的客户基础和营业网络在一定程度
与此同时，工行投资规模保持在较高水平2013上保障了其存款业务的稳定增长，截至 2013年 12
年 12月 31日投资余额为 4.32万亿元，同比增长
月31日，工行客户存款余额14.62万亿元，同比增
5.8%。且高流动性的政府债券、央行债券和政策性
长7.2%，占负债总额的82.9%。同期，工行信贷投
银行债券占投资的79.59%，工行证券资产的整体流
放规模稳步增大，贷款余额同比增长12.8%至 9.68
动性较高。
万亿元，当年贷存比较上年上升 2.53个百分点至
11 中国工商银行股份有限公司
总体来看，工行客户存款来源较为充裕，贷存 系，稳定资本充足率水平，避免因资本充足率大幅比较低，投资资产流动性好，整体流动性风险很低。 度波动造成资本闲置，提高资本使用效率，提升资本回报水平。
资本充足性
此外，工行积极探索外源性资本补充渠道，持工行盈利能力较强，近年通过利润留存等内源
续推进新型资本工具发行工作。工行董事会于2013性方式不断补充核心一级资本，截至2013年12月
年1月15日召开会议审议并通过了关于2014年末 31日，工行核心一级资本达到 12,763.44亿元；核
前新增发行总额不超过折合人民币600亿元、带有心一级资本充足率为10.57%。与此同时，工行进一
减记条款但不带有转股条款、期限不短于5年，符步强化资本约束机制，风险加权资产增速得到有效
合《资本办法》规定的合格二级资本工具的议案。
控制，资本充足率为13.12%，保持稳健水平。
总体来看，工行资本实力逐步增强，资本充足根据《中国工商银行2012-2014年资本规划》，
率符合监管要求，并处于行业前列（表16）。未来在实现资本充足率达标的基础上，工行资本充足率
工行将持续通过提高盈利能力、保持通畅的资本补还将保持一定的安全边际和缓冲区间，以支持其发
充渠道以及控制风险加权资产增速等方式，加强资展，以及防止因意外情况发生导致资本充足率降低
本管理，提高风险承受能力。
至监管政策要求之下。在资本充足率达到合理水平
基础上，工行将注重平衡资本充足与资本回报的关
表16：2013年资本充足水平同业比较
单位：%
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|工行|建行|中行|交行|农行|中信|浦发|

核心一级资本充足率 10.57 10.75 9.69 9.76 9.25 8.78 8.58
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|一级资本充足率|10.57|10.75|9.70|9.76|9.25|8.78|8.58|

资本充足率 13.12 13.34 12.46 12.08 11.86 11.24 10.97资料来源：中诚信证评根据公开资料整理
结论
中诚信证评维持工商银行本次可转换公司债
券信用等级为AAA，维持工商银行主体信用等级
AAA，评级展望为稳定。
12 中国工商银行股份有限公司
附一：中国工商银行股份有限公司股权结构图（截至2013年12月31日）
中央汇金投资有限责任公司 中华人民共和国财政部
35.33%
35.09%
中国工商银行股份有限公司
|||
|-|-|
|子公司名称|股权比例|

中国工商银行（阿拉木图）股份公司 100.00%
|||
|-|-|
|中国工商银行（伦敦）有限公司|100.00%|

工银瑞信基金管理有限公司 80.00%
|||
|-|-|
|中国工商银行（欧洲）有限公司|100.00%|

中国工商银行（中东）有限公司 100.00%
|||
|-|-|
|中国工商银行（莫斯科）股份公司|100.00%|

工银金融租赁有限公司 100.00%
|||
|-|-|
|中国工商银行（澳门）股份有限公司|89.33%|

中国工商银行马来西亚有限公司 100.00%
|||
|-|-|
|工银国际控股有限公司|100.00%|

中国工商银行（亚洲）有限公司 100.00%
|||
|-|-|
|中国工商银行（加拿大）有限公司|80.00%|

中国工商银行（印度尼西亚）有限公司 98.61%
|||
|-|-|
|中国工商银行（泰国）股份有限公司|97.70%|

重庆璧山工银村镇银行 100.00%
|||
|-|-|
|浙江平湖工银村镇银行|60.00%|

工银金融服务有限责任公司 100.00%
|||
|-|-|
|中国工商银行（秘鲁）股份有限公司|100.00%|

中国工商银行（美国） 80.00%
|||
|-|-|
|工银安盛人寿保险有限公司|60.00%|

中国工商银行（阿根廷）股份有限公司 80.00%
|||
|-|-|
|中国工商银行（巴西）有限公司|100.00%|

中国工商银行（新西兰）有限公司 100.00%
注：上图列示的子公司为工行主要的控股子公司
13 中国工商银行股份有限公司
附二：中国工商银行主要财务数据
|||||
|-|-|-|-|
|财务数据（单位：百万元）|2011|2012|2013|

现金及存放中央银行款项 2,762,156 3,174,943 3,294,007
|||||
|-|-|-|-|
|证券投资净额|3,915,902|4,083,887|4,322,244|

存放和拆放同业及其他金融机构款项净额 478,002 636,450 717,984
|||||
|-|-|-|-|
|买入返售款项|349,437|544,579|331,903|

贷款总额 7,788,897 8,803,692 9,922,374
|||||
|-|-|-|-|
|减：贷款损失准备|194,878|220,403|240,959|

贷款净额 7,594,019 8,583,289 9,681,415
|||||
|-|-|-|-|
|关注贷款|231,826|227,551|196,162|

不良贷款（五级分类） 73,011 74,575 93,689
|||||
|-|-|-|-|
|总资产|15,476,868|17,542,217|18,917,752|

风险加权资产 8,447,263 9,511,205 11,982,187
|||||
|-|-|-|-|
|客户存款|12,261,219|13,642,910|14,620,825|

同业及其他金融机构存放和拆入款项 1,341,290 1,486,805 1,269,255
|||||
|-|-|-|-|
|卖出回购款项|206,254|237,764|299,304|

应付债券 204,161 232,186 253,018
|||||
|-|-|-|-|
|总负债|14,519,045|16,413,758|17,639,289|

净资产 957,823 1,128,459 1,278,463
|||||
|-|-|-|-|
|利息净收入|362,764|417,828|443,335|

手续费及佣金净收入 101,550 106,064 122,326
|||||
|-|-|-|-|
|投资收益|8,337|4,707|3,078|

公允价值变动净损益 -211 -371 -151
|||||
|-|-|-|-|
|汇兑及汇率产品净损益|1,400|4,095|6,593|

其他业务收入 1,374 4,622 14,456
|||||
|-|-|-|-|
|非利息收入|112,450|119,117|146,302|

营业收入合计 475,214 536,945 589,637
|||||
|-|-|-|-|
|业务及管理费用|-139,598|-153,336|-165,280|

拨备前利润 302,832 340,030 375,144
|||||
|-|-|-|-|
|贷款减值损失|31,832|32,572|38,098|

税前利润 272,311 308,687 338,537
|||||
|-|-|-|-|
|税后利润|208,445|238,691|262,965|

14 中国工商银行股份有限公司
附三：中国工商银行主要财务指标
|||||
|-|-|-|-|
||2011|2012|2013|
|增长率||||
|贷款总额|14.70%|13.03%|12.71%|
|不良贷款|-0.31%|2.14%|25.63%|
|贷款损失准备|16.60%|13.10%|9.33%|
|总资产|15.00%|13.34%|7.84%|
|总资本|16.57%|17.81%|13.29%|
|存款总额|10.01%|11.27%|7.17%|
|利息净收入|19.43%|15.18%|6.10%|
|拨备前利润|24.94%|12.28%|10.33%|
|税后利润|25.55%|14.51%|10.17%|
|盈利能力||||
|生息资产平均收益率|4.25%|4.59%|4.45%|
|付息负债平均付息率|1.76%|2.10%|2.05%|
|净利差|2.49%|2.49%|2.40%|
|净息差|2.61%|2.66%|2.57%|
|拨备前利润/平均风险加权资产|3.89%|3.79%|3.49%|
|拨备前利润/平均总资产|2.09%|2.06%|2.06%|
|平均净资产回报率|23.43%|22.88%|21.85%|
|平均资产回报率|1.44%|1.45%|1.44%|
|非利息收入占比|23.66%|22.18%|24.81%|
|营运效率||||
|成本收入比|29.38%|28.56%|28.03%|
|资产费用率|1.16%|1.15%|1.11%|
|资本充足性||||
|核心资本充足率\核心一级资本充足率|10.07%|10.62%|10.57%|
|资本充足率|13.17%|13.66%|13.12%|
|净资产比率|6.19%|6.43%|6.76%|
|资产质量||||
|不良贷款率|0.94%|0.85%|0.94%|
|（不良贷款＋关注贷款）/总贷款|3.91%|3.43%|2.92%|
|关注贷款/不良贷款|317.52%|305.13%|209.38%|
|不良贷款拨备覆盖率|266.92%|295.55%|257.19%|
|贷款损失准备/（不良贷款＋关注贷款）|63.93%|72.95%|83.13%|
|不良贷款/（净资产＋贷款损失准备）|6.33%|5.53%|6.17%|
|贷款损失准备/总贷款|2.50%|2.50%|2.43%|
|最大单一客户贷款/资本净额|3.64%|4.03%|4.19%|
|最大十家客户贷款/资本净额|19.30%|17.89%|16.18%|
|流动性||||
|总贷款/总存款|63.52%|64.53%|67.86%|
|（总贷款-贴现）/总存款|62.65%|63.18%|66.85%|
|净贷款/总存款|61.94%|62.91%|66.22%|
|净贷款/总资产|49.07%|48.93%|51.18%|

注：2013年核心一级资本充足率、资本充足率根据中国银监会《商业银行资本管理办法（试行）》计算，2011、2012年核心资本充足率、
资本充足率根据中国银监会《商业银行资本充足率管理办法》及相关规定计算
15 中国工商银行股份有限公司
附四：主要财务指标计算公式
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|-|
|拨备前利润＝税前利润+贷款减值损失－营业外收支净额－以前年度损失调整|

非利息收入＝手续费及佣金净收入+汇兑净收益+投资收益+公允价值变动净损益＋其他净收入
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|-|
|营业收入=利息净收入+非利息收入|

非利息费用＝业务及管理费+营业税金及附加+资产减值损失－贷款减值损失
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|-|
|净利差=生息资产平均收益率-付息负债平均付息率|

净息差=（利息收入-利息支出）/生息资产平均余额
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|-|
|平均净资产回报率＝税后利润/[（当期末净资产+上期末净资产）/2]|

平均资产回报率＝税后利润/[（当期末资产总额+上期末资产总额）/2]
||
|-|
|平均风险加权资产回报率＝税后利润/[（当期末风险加权资产总额+上期末风险加权资产总额）/2]|

非利息收入占比＝非利息收入/营业收入
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|-|
|成本收入比=业务及管理费/营业收入|

资产费用率＝非利息费用/[（当期末资产总额+上期末资产总额）/2]
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|-|
|净资产比率＝（所有者权益+少数股东权益）/资产总额|

不良贷款率＝五级分类不良贷款余额/贷款总额
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|-|
|不良贷款拨备覆盖率＝贷款损失准备/不良贷款余额|

16 中国工商银行股份有限公司
附五：信用等级的符号及定义
债券信用评级等级符号及定义
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|-|-|
|等级符号|含义|

AAA 债券信用质量极高，信用风险极低
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|-|-|
|AA|债券信用质量很高，信用风险很低|

A 债券信用质量较高，信用风险较低
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|-|-|
|BBB|债券具有中等信用质量，信用风险一般|

BB 债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高
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|-|-|
|B|债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高|

CCC 债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高
|||
|-|-|
|CC|债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高|

C 债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息
注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
主体信用评级等级符号及定义
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|-|-|
|等级符号|含义|

AAA 受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
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|-|-|
|AA|受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低|

A 受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
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|-|-|
|BBB|受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般|

BB 受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
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|-|-|
|B|受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高|

CCC 受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
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|-|-|
|CC|受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务|

C 受评主体不能偿还债务
注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
评级展望的含义
评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时，中诚信证评会考虑中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动。
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|-|-|
|正面|表示评级有上升趋势|

负面 表示评级有下降趋势
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|稳定|表示评级大致不会改变|

待决 表示评级的上升或下调仍有待决定
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