关于对《广东宜通世纪科技股份有限公司拟实施资产重组事宜所涉及深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司股东全部权益价值的评估报告》
【联（证）评报字[2016]第 A0619号】
反馈意见之补充说明
广东联信资产评估土地房地产估价有限公司
二〇一七二月三日
关于对《广东宜通世纪科技股份有限公司拟实施资产重组事宜所涉及深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司
股东全部权益价值的评估报告》
【联信（证）评报字[2016]第 A0619号】
反馈意见之补充说明
中国证券监督管理委员会：
广东联信资产评估土地房地产估价有限公司（以下简称“本公司”）接受广东宜通世纪科技股份有限公司（以下简称“宜通世纪”）委托，根据有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用收益法、资产基础法，按照必要的评估程序，对广东宜通世纪科技股份有限公司拟实施资产重组事宜所涉及深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司（以下简称“倍泰健康”）股东全部权益价值在 2016年 7月 31日所表现的公平市场价值进行了评估，并出具了联信（证）评报字[2016]第A0619号《广东宜通世纪科技股份有限公司拟实施资产重组事宜所涉及深圳市倍泰健康测量分析技术有限公司股东全部权益价值的评估报告》。现将委估公司评估中的主要产品市场容量的具体金额及测算依据等进行补充说明如下：
问题1、反馈回复材料显示，倍泰健康 2016年、2017年、2018年、2019年、2020年和2021年预测营业收入增长率分别为44.81%、35.65%、22.00%、20.98%、13.78%和12.28%。其中一体化智慧医疗监测产品主要客户包括政府采购和行业客户，测算健康一体机在卫计委销售端的市场规模将近60亿元。请你公司补充披露：1）倍泰健
康主要产品市场容量的具体金额及测算依据。2）倍泰健康收益法评估预测营业收入的可实现性及预测依据披露的充分性。请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
回复：
（一）倍泰健康主要产品市场容量的具体金额及测算依据
倍泰健康主要产品为一体化智慧医疗监测产品，主要包括健康一体机和智慧健康亭。
1、健康一体机市场容量及测算依据
（1）政府采购市场容量
政府相关机构采购健康一体机等产品主要用于乡村卫生室、社区健康服务中心等基层医疗机构的部署。
①卫计委采购市场容量
为加强基层卫生室基础设施建设，财政部、卫计委专门推行健康一体机医疗设备购置项目，该项目由中央财政资金专项补助，实行“省级招标、免费配送、乡镇管理、村医使用”。因此，卫计委采购主要用于全国各村卫生室，村卫生室数量是卫计委采购市场容量的一个重要指标。
根据国家统计局2014年统计数据显示，我国有村卫生室645,470个。仅考虑村卫生室且不考虑产品的折旧、更替及非正常损耗，按照一个村卫生室配置一台健康一体机测算，对卫计委端采购健康一体机市场容量测算过程如下：
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|项目|数据|备注|依据|
|2014年全国村卫生室数量（个）|645,470|A|国家统计局2014年统计数据|
|报告期各期标的公司健康一体机|9,147.90|B|报告期健康一体机含税销售单价分别为13,481.34元/台、|

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|项目|数据|备注|依据|
|平均含税销售单价孰低值（元）|||10,684.46元/台、9,147.90元/台|
|健康一体机卫计委采购健康一体机市场容量（亿元）|59.05|C=A×B||

由表可知，健康一体机在卫计委销售端的市场容量接近60亿元。
②社区健康服务中心市场容量
在经济较为发达的城市，医疗服务面临优势资源过分集中、社区卫生服务资源短缺、人民群众看病难看病贵等综合难题。为缓解城市居民就医困难，国务院下发了《关于发展城市社区卫生服务的指导意见》，推进社区卫生服务体系建设。社区卫生服务中心作为城市卫生工作的重要组成部分，对于坚持预防为主、防治结合的方针，优化城市卫生服务职能等方面均具有重要意义。近年来，人民群众对社区卫生服务的需求日趋多元化，社区卫生服务因此承担起健康监测、疾病预防、小病医治、健康干预等多方位职能，原有社区卫生服务人员、设备等资源配置存在一定程度滞后，并在“健康中国”战略和“分级诊疗”制度全面实施背景下，越显突出。在此背景下，深圳等部分地区政府相关部门通过采购或租赁健康一体机等智慧医疗设备，实现对人民群众的多项监测一体化监测，并建立区域内群众健康档案，实现全民健康干预，提高了医疗服务效率，取得了较好的服务效果。根据国家统计局 2015年统计数据显示，我国共有社区卫生服务中心（站）34,321个，社区卫生服务中心（站）年诊疗人次为7.06亿次，因此，健康一体机在社区健康服务中心市场存在广阔的空间。
（2）行业客户市场容量
在行业客户市场，随着智慧医疗产业支持政策的不断出台，智慧医疗产业的发展
前景逐渐明朗。部分地区政府专门设立了智慧医疗基金，包括 BAT在内的互联网巨
头、创投资金以及上市公司从医疗信息化、移动医疗、物联监测设备等多个细分领域
切入、布局智慧医疗业务。智慧医疗的产业链逐渐向纵深方向发展，商业模式逐渐明晰，盈利能力逐步显现，这也有效刺激了上下游行业客户对智慧医疗产品的需求，智慧医疗产品因此迎来历史发展机遇。
目前，智慧医疗市场主要的采购方包括医院、药房、药企、健康管理和服务企业等多种客户类型。例如，实体药房受到移动医疗和网络电商日渐落地的冲击，从前几年的持续观望逐渐转为积极参与，进行包括智慧药房、线下线上健康监测服务等业态革新；医药行业客户通过采购智慧医疗设备，对社区健康服务中心、药店、公共场所等场景进行业务布局，拓展智慧医疗业务。因此，健康一体机在行业客户市场存在广阔的空间。截至本回复出具之日，倍泰健康已与江西一保通信息科技股份有限公司等行业客户签订了健康一体机的大额销售合同，金额超过5,800万元。
2、智慧健康亭市场容量及测算依据
智慧健康亭是一款结构新颖、外观大方，由多款监测设备集合组成的人体生理参数检测系统，适用 12周岁以上用户。智慧健康亭可测量心电、血压、血氧饱和度、人体成分、体温、体重、身高等生理数据，并配置二代身份证识别器、指纹识别仪、银联卡读卡器、无线射频读卡终端、热敏打印机、金属键盘、密码键盘、广告屏、互动屏、数字屏幕、RJ45网络端口、WiFi接收器等配件。
由于医院、社区卫生服务中心、卫生所等政府主导的健康系统均存在着存在人员紧张，难以调集专职人员进行健康数据的采集和持续监测等困难，而倍泰健康的智慧健康亭产品可被广泛应用在药店、体检机构等医疗相关场景，以及政府办公大楼、院校、机场、物业管理机构、电信营业厅、银行营业网点等公共场景，便于居民或企业人员的日常健康监测，因此较好的拓宽了居民自主采集健康数据和持续监测健康情况
的渠道，可以从一定程度上缓解医疗资源的紧张。
截至2015年，全国药店数量超过400,000个，电信营业厅超过8,000家，全国银行营业网点为220,727个，机场206个，普通高等学校2,560所，中等教育学校78,421所。上述场所均为未来智慧健康亭业务的拓展区域。
（二）倍泰健康收益法评估预测营业收入的可实现性及预测依据披露的充分性1、营业收入预测情况
预测期内，倍泰健康营业收入预测情况如下：
单位：万元
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|项目|2016年8-12月|2017年|2018年|2019年|2020年|2021年|
|一体化智慧医疗监测产品|7,433.18|18,887.60|24,352.28|30,669.29|35,262.28|39,793.99|
|其他健康管理产品|5,424.98|14,313.55|15,840.91|17,329.77|18,580.88|19,936.24|
|健康管理服务|240.26|1,547.20|2,198.54|3,287.91|4,509.82|5,791.04|
|合计|13,098.43|34,748.35|42,391.73|51,286.97|58,352.99|65,521.26|

2、预测营业收入的可实现性
（1）智慧医疗是“预防—治疗—康复”一体化医疗体系的重要支撑，相关产业迎来历史发展机遇
在“健康中国”战略下和“分级诊疗”制度全面实施背景下，医疗体系有望迎来从重视治疗到“预防—治疗—康复”的一体化模式的重大转变。而智慧医疗是以互联网、物联网为载体，以新兴信息技术为手段，对健康筛查、健康监测、自诊、自我用药、导诊、候诊、诊断、治疗、院内康复、院外康复（慢性病管理）等整体环节进行优化变革，逐步形成健康管理、疾病预防、分级诊疗、康复照顾为一体的集成式医疗服务模
式。在经历了前期的模式探索、商业试错、资本逐鹿后，在“健康中国”战略下和“分
级诊疗”制度全面实施背景下，智慧医疗在大健康产业中脱颖而出，成为未来“预防—
治疗—康复”一体化医疗体系的重要支撑，“健康中国”战略和“分级诊疗”制度的重要抓手，并已成为大健康产业中的重要增长点。据中研网数据显示，2015年我国智慧医疗的市场规模约为260亿元，并已经进入快速增长期，未来五年年复合增长率约30%，到2020年市场规模有望达到约1,000亿元。
（2）倍泰健康深耕智慧医疗核心业务板块，潜在市场空间巨大
目前，智慧医疗产业发展速度较快的两个板块为区域医疗信息化（区域卫生系统建设）和健康管理信息化（个人健康管理）。区域医疗信息化通过对区域内，尤其是欠发达地区的健康管理体系建设和健康数据采集，实现信息共享、群众健康状况评估、医疗资源合理分配。健康管理信息化致力于为居民提供个人健康管理和教育。居民通过使用物联检测设备将检测结果上传，实现健康档案归集、管理和分析，获得个性化病情咨询、导诊、挂号等个人或家庭健康管理增值服务。目前，上述两个核心业务板块正步入发展快车道，未来几年潜在市场空间巨大。而倍泰健康采取“产品+服务”双轮驱动的业务模式对智慧医疗核心业务板块进行布局，拥有 44项专利权，46项软件著作权及3项域名，具备较强市场竞争优势，为其持续盈利能力及承诺业绩的完成提供了有力的保障。
（3）在行业利好背景下，倍泰健康业务具备可持续增长因素
倍泰健康主要经营健康一体机、智慧健康亭等一体化智慧医疗监测产品，血生化多功能检测仪、人体成分分析仪、智能脂肪秤、智能体重秤、医护手表、耳温枪、血压计等智能物联监测产品，以及脂肪秤、体重秤等健康测量分析产品，并为用户提供“天天健康”家庭健康管理服务和社区健康管理服务，目前已形成了多元化经营格局。
倍泰健康各业务板块增长驱动因素分析如下：
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|-|-|-|
|主营业务|增长驱动因素|具体分析|
|一体化智慧医疗监测产品|政策因素|在“健康中国”战略和“分级诊疗”制度全面实施、医疗体系迎来“预防—治疗—康复”的一体化模式转变的背景下，智慧医疗产业和产品迎来历史发展机遇|
||市场周期因素|A.在政府采购市场，财政部、卫计委专门推行健康一体机医疗设备购置项目，主要为加强基层卫生室基础设施建设，推进国民健康管理档案建设。而国民健康管理体系的建设为系统性工程，周期性较长。同时，该市场也存在因正常折旧或非正常损耗，或因性能升级需要而产生的设备更新换代需求。因此在政府采购市场的业务持续发展可期；B.行业客户通过采购智慧医疗产品布局智慧医疗业务，亦是一个系统性工程，存在一定周期|
||自身因素|A.具备产品技术优势、产能优势、产品优势和人才优势等内在竞争优势，为后续业务的持续增长奠定基础；B.已成功打通政府采购和行业客户市场销售渠道，熟悉客户实际需求，并积累了较为丰富的服务经验，为后续业务的拓展提供重要支撑；C.相关产品已占据一定市场份额，并形成独特的品牌效应和良好市场口碑，获得客户认可|
|智能物联监测产品|政策因素|在“健康中国”战略和“分级诊疗”制度全面实施、医疗体系迎来“预防—治疗—康复”的一体化模式转变的背景下，智慧医疗产业和产品迎来历史发展机遇|
||自身因素|A.已与华米信息、华为终端有限公司等知名客户保持紧密合作关系，在行业内树立起良好的品牌效应和良好的市场口碑；B.已与陕西东升富邦实业有限责任公司签订了金额超过1亿元的销售合同，为后续年度该业务板块营业收入的持续增长提供了支撑；C.产能优势为后续业务规模的持续扩展提供了保障|
|健康测量分析产品|自身因素|A.产品获得康奈尔、福田科技、德国博雅等知名境外大型集团客户的认可，并与其保持了良好的合作关系；B.持续拓展其他地区业务，目前已分别与日本、西班牙地区的新客户签订了框架协议；C.产能优势为后续业务规模的持续扩展提供了保障|
|健康管理服务|政策因素|在医疗体系迎来“预防—治疗—康复”的一体化模式转变的背景下，分级诊疗切入口下放至家庭端口和社区端口成为可能，“天天健康”家庭健康管理服务和社区健康管理服务因此受益|
||市场因素|业务模式相对新颖，市场竞争情况相对宽松|
||自身因素|A.“天天健康”家庭健康管理服务：倍泰健康及其子公司已与39家地方广电网络运营商和1家电信运营商订立了合作协议，其中26家广电网络运营商为排他性协议。目前仅10余家运营商上线，随后续运营商业务的持续上线，后续业务增长可能性较大；同时，广电网络运营商作为国内第四大运营商，合作壁垒较高，倍泰健康已形成显著的先发优势；B.社区健康管理服务：已在深圳市坪山新区碧岭社区、石井社区和宝安区沙头社区开展了全民健康管理服务活动，并形成成熟有效、复制性强|

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|-|-|-|
|主营业务|增长驱动因素|具体分析|
|||的业务模式，有利于后续业务范围的扩大|

基于上述增长驱动因素，倍泰健康在后续预测年度实现预测营业收入，具备合理支撑。
3、营业收入预测依据
本次评估过程中，将主营业务分为一体化智慧医疗监测产品、其他健康管理产品和健康管理服务三大板块，并根据各业务板块下的具体产品和服务的历史运营情况、业务数据、在手订单、同行业数据等情况预测未来年度的营业收入。
（1）一体化智慧医疗监测产品
倍泰健康的一体化智慧医疗监测产品主要包括健康一体机及其耗材、健康亭等产品。
①预测逻辑
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|-|-|-|
|项目||营业收入预测方法|
|一体化智慧医疗监测产品|健康一体机（卫计委订单）|根据历史年度倍泰健康在卫计委招标采购过程中的平均中标单价预测销售价格，根据市场份额、市场容量预测销售数量，进而计算得出营业收入|
||健康一体机（行业客户订单）|根据历史年度的客户类型、业务数据、在手订单、未来竞争等情况预测未来年度的销售单价和销售数量，进而计算得出营业收入。基于谨慎性考虑，预测销售单价逐年平缓降低|
||健康亭||

②预测依据
通过倍泰健康的一体化智慧医疗监测产品，用户可实现健康数据的一体化监测、存储、上传、管理和分析。因此，一体化智慧医疗监测产品成为在基层医疗服务场所进行居民健康筛查和健康数据采集的重要工具。在“健康中国”战略和“分级诊疗”制度
全面实施、医疗体系迎来“预防—治疗—康复”的一体化模式转变的背景下，上述产品
在政府采购和行业客户市场迎来了历史发展机遇。
在政府采购市场，为加强基层卫生室基础设施建设，推进国民健康管理档案建设，财政部、卫计委专门推行健康一体机医疗设备购置项目。健康一体机项目作为国家级重点民生工程，由中央财政资金专项补助，项目实行“省级招标、免费配送、乡镇管理、村医使用”。凭借着较早的业务布局和产品、服务优势，倍泰健康已成功中标安微省卫计委、湖北省卫计委、甘肃省卫计委、江西省赣州市卫计委、江西省宜春市卫计委和山西省卫计委（采取代理商模式）的健康一体机采购项目。而由于国民健康管理体系的建设属于系统性、周期性较长的项目，使得倍泰健康健康一体机等一体化监测产品在政府采购市场的长期拓展成为可能。
在行业客户市场，随着智慧医疗产业支持政策的不断出台，智慧医疗产业的发展前景逐渐明朗。部分地区政府专门设立了智慧医疗基金，包括 BAT在内的互联网巨头、创投资金以及上市公司从医疗信息化、移动医疗、物联监测设备等多个细分领域切入、布局智慧医疗业务。智慧医疗的产业链逐渐向纵深方向发展，商业模式逐渐明晰，盈利能力逐步显现，这也有效刺激了上下游行业客户对智慧医疗产品的需求，智慧医疗产品因此迎来历史发展机遇。在此背景下，凭借着较强的产品、服务优势，以及市场品牌效应的逐步显现，倍泰健康的一体化智慧医疗监测产品越来越受到行业客户的认可和青睐，客户覆盖医院、药房、药企、健康管理和服务企业、学校、房地产开发商等多种类型。行业客户通过采购一体化智慧医疗监测产品，用于社区健康服务中心、药店、公共场所等场景的智慧医疗布局。客户种类的多元化及其旺盛的需求使得倍泰健康在参与政府采购的基础上，进一步拓宽了销售渠道，为其未来业务的快速拓展提供了有力支撑。截至评估报告出具之日，倍泰健康已与江西一保通信息科技股份有限公司、保康益生（北京）医疗科技有限公司、上海融信健保管理有限责任公司、
赣州学尔电子商务有限公司、广东华大互联网股份有限公司、北京瑰柏科技有限公司、赣州市仁心大药房连锁有限公司、深圳市亚洲大药房连锁有限公司等行业客户签订了合作协议，上述大额合同总金额超过 8,400万元。
单位：万元
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||合同签订时间||||||||采购方|||||采购项目||合同金额|||
|||2016.09|||江西一保通信息科技股份有限公司||||||||健康一体机||||2,224||
|||2016.09||保康益生（北京）医疗科技有限公司|||||||||健康一体机||||2,092||
|||2016.09||||上海融信健保管理有限责任公司|||||健康一体机、智慧健康亭||||||1,106||
|2016.05|||赣州学尔电子商务有限公司|||||||健康一体机、智慧健康亭、血压计|||||850||||
|||2016.06|||||广东华大互联网股份有限公司||||||健康一体机|||||658|
|||2016.09||保康益生（北京）医疗科技有限公司|||||||||健康一体机|||||558|
|||2016.04||||||北京瑰柏科技有限公司|||||健康一体机|||||360|
|2016.05|||赣州市仁心大药房连锁有限公司|||||||健康一体机、智慧健康亭、血压计|||||359||||
|||2016.09||||深圳市亚洲大药房连锁有限公司||||||智慧健康亭、血压计等||||||218|

因此，截至评估报告出具之日，倍泰健康一体化智慧医疗监测产品在政府采购市场和行业客户市场已实现快速拓展，故预测一体化智慧医疗监测产品的营业收入在预测期内合理增长，随收入基数的提高逐年降低增长率，并趋向稳定，具有合理的预测依据。
（2）其他健康管理产品
倍泰健康的其他健康管理产品主要包括脂肪秤、体重秤和厨房秤等秤类产品，倍泰健康主要向康奈尔、福田科技、华米信息等行业知名客户提供上述产品的 ODM/OEM服务。
①预测逻辑
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|项目||营业收入预测方法|
|其他健康管理产品|秤类产品|根据倍泰健康历史年度秤类产品的销售情况及已签订的合同及框架协议，预测未来年度销售数量，根据历史平均单价预测销售单价，进而计算得出营业收入|

②预测依据
2016年，倍泰健康积极布局智慧医疗业务，并将有限的资金及人力资源向毛利率较高的一体化智慧医疗监测产品的生产及销售倾斜，使得 2016年倍泰健康的其他健康管理产品营业收入较 2015年有所下降。但报告期内该业务板块仍占比较重，依旧是倍泰健康主营业务构成的重要组成部分，同时倍泰健康与现有主要客户依旧保持紧密的业务往来和良好的合作关系，与康奈尔、福田科技等大客户已签订但未履行完毕的有关其他健康管理产品的合同金额已超过 5,000万元。此外，截至评估基准日，倍泰健康已分别与日本、西班牙地区的新客户签订了框架协议，也积极的与包括华为终端有限公司在内的客户开展业务合作洽谈，开拓新市场。出于谨慎性考虑，预测日本、西班牙地区新增海外市场的销售收入自 2017年起开始实现。因此，在综合考虑现有客户和新增客户的业务后，预测该业务板块在2017年的营业收入逐年平缓上升。
（3）健康管理服务
倍泰健康的健康管理服务主要包括“天天健康”家庭健康管理服务和社区健康管理服务。
①预测逻辑
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|-|-|-|
|项目||营业收入预测方法|
|健康管理服务|“天天健康”服务|以历史年度倍泰健康已上线的“天天健康”服务包订阅用户数为基础，考虑未来用户数随服务区域扩大而增加的因素，预测未来的服务包订阅数；以现有合同约定的服务包单价和运营商分成条款预测销售单价，进而计算得出营业收入|
||社区健康管理服务|根据报告期内倍泰健康社区健康管理服务的合同签订和履行情况，考虑未来随着服务范围的扩大收入得以相应增长的因素，预测未来营业收入|

②预测依据
“天天健康”家庭健康管理服务：倍泰健康与各地方广电网络运营商、电信运营商等采用合作模式，在各地方广电网络运营商、电信运营商所属用户地域推广、运营“天天健康”家庭健康管理增值服务。家庭电视用户订阅“天天健康”服务后，通过套餐包提供的智能物联监测产品对生理指标进行监测，将健康数据上传至云端实现健康档案管理，实现健康档案和专业指导建议数据在电视端、PC端、手机端的多屏共享、互动，从而获得家庭健康管理增值服务。截至本回复出具之日，倍泰健康及其子公司已与39家地方广电网络运营商和1家电信运营商订立了合作协议，其中26家广电网络运营商为排他性协议。广电网络运营商作为国内第四大运营商，通过与其合作，标的公司成功打通电视端销售渠道，实现智慧健康管理产品和服务在家庭端的应用和落地，布局了家庭端健康管理的流量入口，形成了较高的竞争壁垒。由于上线“天天健康”服务需要进行平台对接、网络融合、业务培训、增值服务产品联合包装、设计、推广和销售等前置工作，目前仅有 10余家运营商上线了“天天健康”服务。考虑到倍泰健康的合同存量和家庭健康管理的巨大发展潜力，预测“天天健康”服务的收入将呈稳步增长的趋势。
社区健康管理服务：倍泰健康与政府相关部门或其下属事业单位、社区健康服务中心等单位进行合作，为当地社区居民提供社区健康管理服务。社区健康管理服务并非单纯的提供基础健康检测，而是为提高健康管理服务对社区民众的可及性，由政府相关部门或其下属事业单位出资，为参与体检的社区居民建立、存储、管理个人健康档案，提供普及健康教育、个性化健康咨询、不良健康行为干预等健康管理服务的系统性工程。随着服务时间的增长，倍泰健康可根据社区居民的需要扩大服务的规模和范围，从而获得增量收入。截至本回复出具之日，倍泰健康已在深圳市坪山新区碧岭
社区、石井社区和宝安区沙头社区开展了全民健康管理服务活动。考虑到居民对健康管理服务的迫切需求和智慧医疗行业的发展趋势，预测社区健康管理服务的收入将呈稳步增长的趋势。
综上，预测“天天健康”服务和社区健康服务中心的收入稳步增长具有合理依据。
（三）核查意见
经核查，我们认为，倍泰健康主要产品市场容量的具体金额及测算依据合理；倍泰健康收益法评估预测营业收入的可实现性较高，预测依据披露的充分。
（本页为联信（证）评报字[2016]第 A0619号之补充说明签字页，无正文）法定代 表人：陈喜佟
广东联信资产评估土地房地产估价有限公司
中国注册资产评估师：潘赤戈
中国·广州
中国注册资产评估师：张晗