广东联信资产评估土地房地产估价有限公司
关于深圳证券交易所
《关于对广州普邦园林股份有限公司的重组问询函》【中小板重组问询函（需行政许可）【 】第 号】
2017 43
资产评估相关问题的答复
广东联信资产评估土地房地产估价有限公司
二〇一七年九月
目录
问询问题3、《报告书》披露，2015至 2016年宝盛科技主营业务收入分别为 5,121.04万元、 33,562.49万元、2017年 1-3月实现营业收入 11,420.74万元。收益法评估预测未来年度收入高速增长，其中2017年4-12月、2018年-2022年营业收入分别为41,829.50万元、80,129.47万元、103,073.05万元、123,330.96万元、137,939.43万元、149,633.61万元。请你公司补充披露以下内容，并请独立财务顾问、会计师和评估师进行核查和发表明确意见： ................. 4（1）补充披露宝盛科技现有合同和期后合同的签订和执行情况、意向性合同情况，上述合同预计收入确认时间及依据； .............................................................................................................. 4（2）结合上述合同签订和执行情况及主要客户未来需求增长情况、新客户拓展情况、同行业可比公司收入增长预测情况等，补充披露宝盛科技评估预测未来年度收入高速增长的合理性及可实现性。 ........................................................................................................................................ 4问询问题4、《报告书》披露，宝盛科技2015年、2016年、2017年1-3月净利润分别为610.65万元、3,304.98万元、1,505.98万元。根据收益法评估预测情况，交易对方承诺宝盛科技2017年、2018年、2019年净利润分别为7,000万元、9,100万元、11,830万元，上述承诺的净利润不包括你公司增资宝盛科技或向宝盛科技提供其他财务资助产生的收益。请你公司补充披露以下事项，并请独立财务顾问、会计师和评估师核查和发表明确意见： ...................................... 10（1）截至目前宝盛科技 2017年度经营业绩的实现情况，并结合行业内可比公司的收入利润情况等说明宝盛科技承诺期内业绩大幅增长的原因、作出上述业绩承诺的具体依据、合理性及可实现性； ...................................................................................................................................... 10（2）业绩承诺净利润指标的计算依据，你公司因增资宝盛科技或向宝盛科技提供其他财务资助产生的收益的核算方式。 ............................................................................................................ 10问询问题5、《报告书》披露，2015年度、2016年度、2017年 1-3月标的公司管理费用占营业收入的比例分别为3.18%、2.12%（剔除股份支付）、1.99%。预测期内，标的公司管理费用占营业收入的比例分别为2.34%、1.81%、1.54%、1.41%、1.38%和1.33%，请你公司结合宝盛科技管理费用构成、报告期内费用占比、未来业务发展情况等，补充披露收益法评估中管理费用的预测依据及合理性，并请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。 ...................................... 13
关于深圳证券交易所
《关于对广州普邦园林股份有限公司的重组问询函》
【中小板重组问询函（需行政许可）【2017】第 43号】
资产评估相关问题的答复
深圳证券交易所：
广东联信资产评估土地房地产估价有限公司（以下简称“本公司”）接受广州普邦园林股份有限公司（以下简称“普邦股份”）委托，根据有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用资产基础法、收益法，按照必要的评估程序，对普邦股份拟发行股份及支付现金收购股权所涉及北京宝盛科技有限公司（以下简称“宝盛科技”）股东全部权益价值在2017年3月31日所表现的公平市场价值进行了评估，并出具了【联信（证）评报字[2017]第A0486号】《广州普邦园林股份有限公司拟发行股份及支付现金收购股权所涉及北京宝盛科技有限公司股东全部权益资产评估报告》。根据深圳证券交易所于2017年9月1日出具的《关于对广州普邦园林股份有限公司的重组问询函》【中小板重组问询函（需行政许可）【2017】第43号】，本公司现将普邦股份本次反馈事项所涉及的宝盛科技评估中的营业收入、管理费用等对评估结果的影响等进行补充说明如下：
如无特殊说明，本反馈意见回复中所采用的释义与《广州普邦园林股份有限公司拟发行股份及支付现金收购股权所涉及北京宝盛科技有限公司股东全部权益资产评估报告》（联信（证）评报字[2017]第A0486号）；《广州普邦园林股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书》一致。
本反馈意见回复中部分合计数与相关单项数据计算得出的结果略有差异，这些差异是由于四舍五入造成的。
问询问题3、《报告书》披露，2015至2016年宝盛科技主营业务收入分别为 5,121.04万元、33,562.49万元、2017年 1-3月实现营业收入 11,420.74万元。收益法评估预测未来年度收入高速增长，其中2017年 4-12月、2018年-2022年营业收入分别为 41,829.50万元、80,129.47万元、103,073.05万元、 123,330.96万元、137,939.43万元、149,633.61万元。请你公司补充披露以下内容，并请独立财务顾问、会计师和评估师进行核查和发表明确意见：
（1）补充披露宝盛科技现有合同和期后合同的签订和执行情况、意向性合同情况，上述合同预计收入确认时间及依据；
（2）结合上述合同签订和执行情况及主要客户未来需求增长情况、新客户拓展情况、同行业可比公司收入增长预测情况等，补充披露宝盛科技评估预测未来年度收入高速增长的合理性及可实现性。
回复：
一、补充披露内容
（一）现有合同和期后合同的签订与执行情况、意向性合同情况
1、在评估基准日 2017年 3月 31日之后，宝盛科技与客户正在履行的在手订单/合同情况如下：
宝盛科技截至2017年8月已签订合同预计总金额为50,424.46万元。其中：2017年4-12月份合同预计可实现收入38,700.49万元。
2、意向性合同情况
宝盛科技截至 2017年 8月，意向性合同预计 2017年可实现收入 344.34万元。
综上，根据宝盛科技截至2017年8月已签订合同及意向性合同的实际情况，宝盛科技 2017年 4-12月份合同预计可实现收入 39,044.83万元，本次评估预测2017年4-12月份的收入金额为41,829.50万元，预测收入具有可实现性。具体情况如下：
||
|-|
|合同预计总金额（万元）|
|50,424.46|
|528.30|

||
|-|
|合同预计总金额（万元）|
|50,952.76|

注：以上合同金额均为不含税收入。
截至目前，宝盛科技与客户之间合同执行情况正常，未出现重大合同纠纷等情形。
（二）合同预计收入确认时间及依据
报告期内宝盛科技主要业务为搜索引擎营销业务（SEM）、新媒体营销业务，2017年第二季度增加效果广告（信息流广告）营销业务。根据不同业务类型及合同条款，收入确认时间存在差异，具体收入确认时间及依据如下：
业务类型 具体收入确认时间及依据
搜索引擎广告的收入包括按照在搜索引擎平台的引擎搜索页中出现的展示收入，实际点击量的消耗计费收入。广告客户通过公司的广告资源代理权，在搜索平台充值并获得虚拟货币，当用户搜索到广告客户投放的关键词时，相应的广告就会展示，同时会出现搜索结果及链搜索引擎营销业务
接供用户点击进入广告客户的相关网站，搜索平台在用户点击后按照（SEM）
广告客户对该关键词的出价进行计费并扣除已充值的虚拟货币，无点击不消耗虚拟货币。搜索页展示收入于广告客户进行投放时即确认为营业收入；对于搜索引擎广告服务，根据当期点击消耗的账户金额及合同约定确认营业收入。
移动互联网媒体广
标的公司向广告客户提供通过移动设备访问移动应用或移动网页时告（新媒体营销业显示的广告服务。标的公司根据已经媒体和广告客户确认后的广告投务）
放排期表列示的服务天数以及合作协议中所约定的单价结转收入。
标的公司通过移动设备为客户提供推广其应用软件的服务，客户根据有效激活量为基准乘以约定的固定单价支付标的公司推广费用。标的效果类广告
公司根据经双方核对确认的当期产生的有效激活量乘以约定的固定
单价确认当期的收入。
（三）宝盛科技评估预测未来年度收入高速增长的合理性及可实现性
1、主要客户需求增长情况
2015年、2016年、2017年1-3月标的公司的前十大客户合计实现销售收入
分别为4,851.04万元、27,310.45万元、9,513.03万元，2016年和2017年(年化)
前五大客户收入增幅分别为462.98%、39.33%。
宝盛科技根据广告主业务的多样性需求制定不同的投放策略，拓宽并尝试多产品资源形式和内容、合作业务模式，全方位满足广告主的投放需求，展开深入合作，优化业务的推广效果，大幅度提升不同广告主客户与宝盛科技合作的意愿。
宝盛科技未来将不断深入与存量客户之间的合作，利用自身在资源、管理、人才及技术方面的优势，结合宝盛科技能够提供的多样化广告类型，最大化开发主要客户的潜在需求，为未来实现收入持续增长奠定坚实的基础。
2、新客户拓展情况
就新客户拓展情况而言，为了进一步改善自身客户结构和增加客户群体，宝盛科技在保持现有客户稳定的基础上，加强了新客户的开发力度，2017年4月至8月，宝盛科技新增广告主40多家。报告期内宝盛科技仍处于快速发展阶段，随着业务的不断发展，未来宝盛科技将继续在互联网广告领域深入发展，在销售端将保持大客户的良好维护以及新客户开拓，丰富不同领域的客户数量。同时，宝盛科技通过整合互联网领域的优质广告资源，并借助精准的数据分析及创意策划能力，持续提供一站式互联网广告营销服务，继续发挥稳定的广告客户积累、优势的渠道资源、丰富的行业经验，维持重要客户稳定性。
3、2017年4-12月营业收入预测的合理性和可实现性：
（1）根据已完成业务分析收入预测的可实现性
宝盛科技2017年1-6月营业收入（未经审计）情况如下：
|||
|-|-|
|项目|金额（万元）|
|2017年 1-3月（已实现）营业收入|11,420.74|
|2017年 4-6月（未经审计）营业收入|21,089.63|
|2017年 4-12月（预测）营业收入|41,829.50|
|2017年 4-6月（未经审计）收入占 4-12月（预测）收入比重|50.42%|
|2017年 1-6月（未经审计）营业收入|32,510.37|
|2017年（预测）营业收入|53,250.24|
|2017年 1-6月（未经审计）收入占 2017全年（预测）收入比重|61.05%|

如上表所示，根据收入确认原则，宝盛科技 2017年第二季度实现未经审计收入占 2017年 4-12月预测收入的比例为50.42%；2017年 1-6月，宝盛科技共计实现未经审计收入占全年预测的比例达61.05%。
综上，宝盛科技2017年1-6月已实现全年收入比重达61.05%，宝盛科技2017年4-12月收入预测合理且可实现性强。
（2）根据在手订单分析业绩的可实现性
根据宝盛科技截止 2017年 8月已签订合同以及意向性合同，2017年 4-12月能够实现的收入与预测收入的对比情况如下：
|||
|-|-|
|合同状态类型|2017年4-12月合同预计可实现收入金额（万元）|
|已签订合同|38,700.49|
|意向性合同|344.34|
|合计|39,044.83|
|2017 年4-12月（预测）营业收入|41,829.50|
|占比|93.34%|

注：以上合同金额均为不含税收入
根据已签订合同以及意向性合同进行合理分摊，则预计于2017年4-12月能够实现收入39,044.83万元，占预测收入的93.34%。因此预测收入合理且可实现性强。
4、2017年至2021年收入预测的合理性及可实现性
根据艾瑞咨询《2017年中国网络广告行业年度监测报告》显示，2016年度中国网络广告市场规模达到 2,902.7亿元，同比增长32.9%，未来两年市场规模仍保持较高水平，至 2018年整体规模有望超过 6,000亿。我国移动广告市场规模自 2012年的 42.5亿元增至 2015年的 901.3亿元，年复合增长率达176.80%，
远远高于网络广告市场增速。目前，我国移动互联网广告市场规模为互联网广告的43%左右，但随着移动互联网的爆发式增长，移动互联网广告在未来将进入红利期，预计到 2018年，中国移动广告市场规模将突破 3,000亿，在网络广告市场的渗透率也逼近80%。
同时，根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的《第39次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截止 2016年 12月，我国网民规模达 7.31亿，全年共计新增网民4,299万人，互联网普及率达到53.2%，较2015年底提升2.9个百分点；其中，手机网民规模也已达 6.95亿，占总体网民的95.1%，较 2015年底增加7,550万人，比2015年底提升5个百分点。新网民的稳健增长与PC端网民的加速转化，使得手机网民规模持续扩大，上网设备进一步向移动端集中。因此，移动互联网的高速发展为移动互联网广告行业的发展提供了巨大的空间。智能终端设备的普及、移动互联网络环境的改善、移动互联网用户数量的不断增加显著提升了移动互联网的媒体价值，各类广告主通过移动终端进行广告推广的需求愈加强烈，为了抢占市场纷纷加大了 APP推广和流量采购的投入，移动端将成为互联网广告行业中的重要平台。可以看出，移动互联网广告行业规模及需求的快速增长，为宝盛科技未来年度业绩增长提供了强有利的条件。
根据本次交易的评估预测，宝盛科技未来年度营业收入预测情况和增长情况如下表：
单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目/期间|2017年4-12月|2018年度|2019年度|2020年度|2021年度|2022年度|
|营业收入|41,829.50|80,129.47|103,073.05|123,330.96|137,939.43|149,633.61|
|收入增长率|58.66%|50.48%|28.63%|19.65%|11.84%|8.48%|

2017年4-12月至2022年，宝盛科技预测收入保持持续增长趋势，其复合增长率为16.90%。近年来，A股市场的上市公司收购互联网广告公司的可比交易案例中，标的公司未来年度收入预测情况的复合增长率如下表：
||||
|-|-|-|
|标的公司|上市公司|完整年度预测期收入复合增长率|
|云克科技|中昌数据|25.60%|
|紫博蓝|大连电瓷|12.11%|
|爱德康赛|思美传媒|11.47%|
|鼎盛意轩|万润科技|14.80%|
|上海激创|联创股份|19.96%|
|平均值||16.79%|
|宝盛科技|普邦股份|16.90%|

注：上述数据系根据公告的重组报告书，各标的公司预测期（整年预测期）收入预测数据计算得出。
根据上表所示，同行业可比公司平均预测收入复合增长率为16.79%，宝盛科技预测期收入符合同行业公司的预测收入增长的平均水平。
综上分析，结合2017年1-6月实际经营情况及在手订单情况，宝盛科技 2017年的收入预测合理、可实现性强。根据上述测算过程，公司 2017年及以后年度的收入预测依据充分，符合行业发展趋势水平，营业收入预测合理具有可实现性。
二、核查意见
经核查，评估师认为，宝盛科技客户增长和拓展情况良好，与同行业可比公司收入预测增长率情况相符，营业收入预测合理、可实现性强。
问询问题4、《报告书》披露，宝盛科技 2015年、2016年、2017年 1-3月净利润分别为 610.65万元、3,304.98万元、1,505.98万元。根据收益法评估预测情况，交易对方承诺宝盛科技 2017年、2018年、2019年净利润分别为 7,000万元、9,100万元、11,830万元，上述承诺的净利润不包括你公司增资宝盛科技或向宝盛科技提供其他财务资助产生的收益。请你公司补充披露以下事项，并请独立财务顾问、会计师和评估师核查和发表明确意见：
（1）截至目前宝盛科技 2017年度经营业绩的实现情况，并结合行业内可比公司的收入利润情况等说明宝盛科技承诺期内业绩大幅增长的原因、作出上述业绩承诺的具体依据、合理性及可实现性；
（2）业绩承诺净利润指标的计算依据，你公司因增资宝盛科技或向宝盛科技提供其他财务资助产生的收益的核算方式。
回复：
一、补充披露内容
（一）标的公司2017年的承诺业绩完成情况
截至2017年6月30日，公司的经营业绩情况如下：
单位：万元
||
|-|
|2017年1-3月|
|11,420.74|
|9,554.73|
|1,512.04|
|1,512.04|
|1,505.98|
|21.51%|

注：2017年1-6月的财务数据未经审计。
（二）作出业绩承诺的具体依据、合理性及可实现性
1、所处互联网营销行业具有高增长性
移动互联网广告行业正处在快速成长期，上游广告主需求保持较快增长态势，下游各类媒体资源不断扩容；此外，中国移动广告行业企业集中度较低，尚未出现龙头公司，市场占有率普遍在5%以下。因此，整体行业利润水平仍保持较快
的增长。
互联网广告包括以PC端为主的网络广告和移动互联网广告两部分，根据艾瑞咨询《2017年中国网络广告市场年度监测报告》，中国互联网广告市场整体市场规模自 2012年的 773.1亿元增长至 2016年的 2,902.7亿元，年复合增长率达39.20%，2016年较2015年同比增长32.90%，较2015年增速有所放缓，但仍保持高位。随着网络广告市场发展不断成熟，未来几年的增速将趋于平稳，预计至2019年整体规模有望突破6000亿元。
我国移动广告市场规模自2012年的53.2亿元增至2016年的1,750.20亿元，年复合增长率达139.49%，2016年较2015年同比增长率达75.40%，依然保持高速增长。移动广告的整体市场增速远远高于网络广告市场增速。目前，我国移动互联网广告市场规模为互联网广告的60%左右，但随着移动互联网的爆发式增长，移动互联网广告在未来将进入红利期，预计到 2019年，中国移动广告市场规模将突破5,000亿，在网络广告市场的渗透率也逼近80%。移动端将成为互联网广告行业中的重要平台。未来，搜索引擎广告依然占据着中国网络广告市场的重要份额，搜索引擎营销业务作为宝盛科技主营业务收入的主要部分，将为其带来规模稳定的收入；同时随着广告技术不断进步，展示广告与效果广告的结合提升了社交广告的效果，立足于社交网络而不断发展的原生信息流广告、视频广告等形式的演变将社交广告推向高速发展期，宝盛科技的新媒体营销业务、效果营销业务也会迎来更广阔的发展机会。因此，宝盛科技在接下来的阶段将顺应市场的发展，取得较快的增长趋势。
2、标的公司历史业绩呈现良好发展态势
宝盛科技于2014年10月成立，正值移动营销行业高速发展的大背景，根据标的公司2015年度的财务数据，2015年度宝盛科技的营业收入为5,121.04万元，净利润为610.65万元。
2016年度，宝盛科技实现营业收入 33,562.49万元，较 2015年营业收入增长了555.38%；2016全年净利润为3,304.98万元，扣除非经常性损益后的净利润为 4,426.67万元；2017年 1-3月，宝盛科技已实现营业收入 11,420.74万元，净利润1,505.98万元，盈利情况具有较强的竞争力。
3、与同行业可比公司承诺期收入利润情况相比具有合理性
首先，2017年4-12月至2022年，宝盛科技预测收入保持持续增长趋势，其
复合增长率为16.90%。近年来，A股市场的上市公司收购互联网广告公司的可比交易案例中，标的公司未来年度收入预测情况的复合增长率如下表：
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|-|
|上市公司|
|中昌数据|
|大连电瓷|
|思美传媒|
|万润科技|
|联创股份|

平均值 16.79%
宝盛科技 普邦股份 16.90%
注：上述数据系根据公告的重组报告书，各标的公司预测期（整年预测期）收入预测数据计算得出。
由上表可见，宝盛科技预测期收入符合同行业公司的预测收入增长的平均水平。
标的公司承诺期承诺净利润与同行业可比公司承诺利润比较如下表：
||
|-|
|上市公司|
|中昌数据|
|大连电瓷|
|思美传媒|
|万润科技|
|联创股份|

平均值 32.89%
宝盛科技 普邦股份 30.00%
由上表可见，与同行业相比宝盛科技承诺净利润复合增长率与同行业公司的承诺净利润增长的平均水平相符。
4、在手客户订单情况良好
根据宝盛科技截至 2017年 8月已签订合同及意向性合同的实际情况，宝盛科技截至 2017年 8月已签订合同预计总金额为 50,424.46万元。其中：2017年4-12月份合同预计可实现收入38,700.49万元。截至2017年8月，意向性合同预计2017年可实现收入344.34万元。
综上所述，宝盛科技所处互联网营销行业处于高速增长阶段，宝盛科技历史
业绩和在手订单情况良好，足以支撑 2017年的业绩承诺，此外，与同行业可比
公司承诺收入利润增长率相比，标的公司承诺期收入利润复合增长率并未明显高于同行业可比公司平均值，因此，宝盛科技的业绩承诺具备合理性及可实现性。
（三）业绩承诺净利润指标的计算依据，因增资宝盛科技或向宝盛科技提供其他财务资助产生的收益的核算方式为：
1、净利润指标为：合并报表归属于母公司所有者的净利润数（以扣除非经常性损益前后孰低的数据为准）。
2、若上市公司对标的公司增资或提供其他财务资助，则增资或提供其他财务资助之金额应参考同期商业银行贷款基准利率计算相应的资金成本，实际完成承诺利润情况应扣除该等资金使用成本。
二、核查意见
经核查，评估师认为，标的公司所处行业处于快速增长阶段，标的公司凭借自身经营策略和竞争优势，业务不断拓展，经营业绩增长迅速。综合考虑标的公司所处行业情况、报告期内的业绩增长情况、目前业绩已实现情况以及在手订单履行情况等因素，业绩承诺股东的业绩承诺具有合理性和较强的可实现性。
问询问题5、《报告书》披露，2015年度、2016年度、2017年 1-3月标的公司管理费用占营业收入的比例分别为3.18%、2.12%（剔除股份支付）、1.99%。
预测期内，标的公司管理费用占营业收入的比例分别为2.34%、1.81%、1.54%、1.41%、1.38%和1.33%，请你公司结合宝盛科技管理费用构成、报告期内费用占比、未来业务发展情况等，补充披露收益法评估中管理费用的预测依据及合理性，并请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
回复：
一、补充披露内容
（一）报告期宝盛科技管理费用构成及占比情况
宝盛科技 2015年主要从事新媒体广告营销业务，业务规模较小，营业收入水平较低，使得管理费用占当期营业收入的比例较高。2016年开始标的公司的
业务逐步拓展至搜索引擎优化营销业务。随着标的公司业绩规模的扩大，标的公司人员和研发投入、办公支出等不断增加，导致职工薪酬、研发费和办公费等支出较大。但另一方面，由于收入随着业务的扩张迅速增长，增长幅度高于管理费用增长水平，致使2016年管理费用率呈现下降趋势。
报告期内宝盛科技管理费用占比情况如下：
单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2017年1-3月||2016年||2015年||
||金额|占营业收入比例|金额|占营业收入比例|金额|占营业收入比例|
|管理费用（剔除股份支付）|227.37|1.99%|710.12|2.12%|162.80|3.18%|
|主营收入|11,420.74|100%|33,562.49|100%|5,121.04|100%|

其中，管理费用报告期内明细如下：
单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2017年1-3月|占比|2016年度|占比|2015年度|占比|
|职工薪酬|38.62|16.99%|109.40|5.99%|9.60|5.90%|
|研发费|103.20|45.39%|437.49|23.96%|106.47|65.40%|
|办公费|33.75|14.84%|37.42|2.05%|4.17|2.56%|
|物业租赁费|20.65|9.08%|68.85|3.77%|35.71|21.94%|
|差旅费|12.21|5.37%|27.85|1.52%|5.32|3.27%|
|业务招待费|18.94|8.33%|29.10|1.59%|1.52|0.94%|
|股份支付|0.00|0.00%|1,116.00|61.11%|0.00|0.00%|
|合计|227.37|100.00%|1,826.12|100.00%|162.80|100.00%|

（二）宝盛科技管理费用未来年度预测依据及占比情况
1、管理费用未来年度预测依据及主要构成预测
宝盛科技管理费用主要是管理人员职工薪酬、研发费用、办公费、物业租赁管理费、差旅费、业务招待费等。根据不同费用的发生特点，变动规律进行分析，按照各类费用不同属性分别进行预测，主要预测方法如下：
职工薪酬由工资薪金、福利费、社会保险费等组成。未来年度，工资按照人
均工资乘以人数测算取得，对于管理人员数量管理层根据未来年度业务发展规划及规模分析预计管理人员数量，在报告期人均工资水平的基础上每年按一定幅度增长率计算取得，与营业收入非同比增长；
研究开发费包括研发人员工资薪金、直接投入、其他费用、折旧费用与长期费用摊销等，根据上述预测依据，结合管理层对未来发展方向和对研发投入的计划，分析预测取得，2018年开始未考虑宝盛科技高新技术企业税率优惠，因此2018年后研究开发费与营业收入非同比增长；
物业租赁费根据现有物业租赁面积和租金水平，以及未来年度公司规模和业务拓展，预测未来年度物业租赁费用，每年按一定幅度增长率计算取得，与营业收入非同比增长；
差旅费、办公费、其他费用等，分别分析与营业收入的相关性，以报告期各项费用与营业收入占比关系分析，结合管理层对公司成本费用的控制管理政策，分别预测计算取得，与营业收入非同比增长，在预测期后期，随着宝盛科技规模发展，该类费用得到适当控制，增长幅度略有降低。
根据上述预测方法，宝盛科技未来年度管理费用预测情况如下：
单位：万元
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|年度项目|预测年度||||||
||2017年4-12月|2018年度|2019年度|2020年度|2021年度|2022年度|
|职工薪酬|81.71|132.37|145.61|160.17|176.19|184.99|
|研发费|762.32|1,081.89|1,190.08|1,309.09|1,440.00|1,512.00|
|办公费|7.41|45.28|49.81|52.30|54.91|56.01|
|物业租赁费|51.64|75.91|79.71|83.69|87.88|89.63|
|差旅费|17.03|32.16|35.38|37.15|39.01|39.79|
|业务招待费|56.83|83.35|91.69|96.27|101.08|103.11|
|合计|976.95|1,450.97|1,592.27|1,738.67|1,899.07|1,985.54|

2、管理费用率变动趋势的合理性分析
报告期内，标的公司扣除股份支付后的管理费用占营业收入的比例分别为
3.18%、2.12%、1.99%。宝盛科技已经在客户资源和渠道资源上形成了初步积累，管理效率也在不断提升。随着标的公司业务规模的不断扩大，规模效应也逐步体现，管理费用绝对值不断增加，但管理费用率将会呈现下降趋势。因此，预测期内，测算的管理费用率分别为2.34%、1.81%、1.54%、1.41%、1.38%、1.33%。
综上分析，在收益法评估中对管理费用的预测符合宝盛科技的自身经营情况，具有合理性。
二、核查意见
经核查，评估师认为：报告期内随着宝盛科技业务规模的不断拓展，营业收入高速增长，管理费用中的主要构成部分亦呈现上升趋势，管理费用变动与营业收入变动符合标的公司的业务发展趋势。
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资产评估师：李小忠
广东联信资产评估土地房地产估价有限公司
中国·广州
资产评估师：高雪飞