股票代码：600886 股票简称：国投电力 编号：临 2017-056
债券代码：122287 债券简称：13国投 01
债券代码：136793 债券简称：16国投电
债券代码：136838 债券简称：16国投控
国投电力控股股份有限公司
关于配股募集资金使用的可行性分析报告
公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
根据国投电力控股股份有限公司（以下简称“公司”或“国投电力”）业务发展需要，为提升公司竞争能力，增强公司的资本实力，公司拟向原股东配售人民币普通股（A股）股票（以下简称“本次配股”或“本次发行”）。
一、本次募集资金的使用计划
本次配股拟募集资金总额不超过人民币 70亿元（含 70亿元），扣除发行费用后的净额拟用于向雅砻江流域水电开发有限公司（以下简称“雅砻江水电”）增资，具体用于雅砻江水电的两河口水电站和杨房沟水电站项目建设，具体如下：
单位：亿元
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|-|-|-|-|
|序号|项目名称|投资总额|拟投入募集资金|
|1|两河口水电站项目建设|664.57|47.49|
|2|杨房沟水电站项目建设|200.02|22.51|
||合计|864.59|70.00|

如果本次配股募集资金不能满足上述项目的资金需要，不足部分将由公司以自有资金或者其他融资方式解决。如本次配股募集资金到位时间与资金
需求的时间要求不一致，本次配股募集资金到位之前，公司可以根据项目实
施进度，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。
二、雅砻江水电的基本情况介绍
（一）雅砻江水电概况
公司名称：雅砻江流域水电开发有限公司
成立日期：1995年 3月 1日
住所：成都市成华区双林路 288号
法定代表人：陈云华
注册资本：284亿元人民币1
公司类型：有限责任公司（国有控股）
股权结构：国投电力和四川川投能源股份有限公司（600674.SH，以下简称“川投能源”）分别持有雅砻江水电52%和48%的股权。
主营业务：水力发电。经国家发改委发改办能源[2003]1052号文件授权，雅砻江水电负责实施雅砻江水能资源的开发，并全面负责雅砻江梯级水电站的建设与管理。
（二）增资后雅砻江水电的股权结构
公司拟将本次配股募集资金中的 70亿元用于向雅砻江水电增资。根据国投电力和川投能源拟签署增资协议，川投能源将对雅砻江水电进行同比例增资，增资完成后雅砻江水电的股权结构保持不变，国投电力和川投能源分别持有雅砻江水电52%和48%的股权。
（三）雅砻江水电财务概况
雅砻江水电最近一年一期经审计的合并资产负债表和合并利润表如下：1、合并资产负债表
单位：万元
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|-|-|-|
|项目|2017年9月末|2016年末|
|流动资产：|||

1雅砻江水电截至2017年9月30日的实收资本为306.20亿元，工商变更尚未完成。
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|-|-|-|
|项目|2017年9月末|2016年末|
|货币资金|338,384.76|227,240.01|
|应收票据|26,753.16|19,089.56|
|应收账款|120,488.26|60,264.42|
|预付款项|2,115.22|1,327.05|
|其他应收款|464.72|358.52|
|存货|28,843.41|27,844.52|
|其他流动资产|1,610.78|51.48|
|流动资产合计|518,660.31|336,175.55|
|非流动资产：|||
|长期股权投资|102,502.23|98,006.86|
|投资性房地产|1,574.04|1,641.46|
|固定资产净额|8,979,273.94|9,200,295.05|
|在建工程|4,243,934.54|3,734,983.54|
|无形资产|166,820.39|171,182.16|
|长期待摊费用|-|-|
|递延所得税资产|12,758.28|13,028.26|
|其他非流动资产|43,414.75|25,668.09|
|非流动资产合计|13,550,278.18|13,244,805.42|
|资产总计|14,068,938.49|13,580,980.97|
|流动负债：|||
|短期借款|361,000.00|375,000.00|
|应付票据|8,800.00|25,000.00|
|应付账款|15,416.31|26,708.03|
|预收款项|216.19|297.55|
|应付职工薪酬|9,665.08|12,518.08|
|应交税费|98,600.60|58,223.79|
|应付利息|33,612.84|36,027.83|
|其他应付款|656,485.67|644,501.73|
|一年内到期的非流动负债|547,200.00|480,000.00|
|其他流动负债|100,000.00|450,000.00|
|流动负债合计|1,830,996.69|2,108,277.02|
|非流动负债：|||
|长期借款|7,954,408.00|7,466,808.00|
|长期应付款|-|60,000.00|
|递延收益|295.17|207.92|
|非流动负债合计|7,954,703.17|7,527,015.92|
|负债合计|9,785,699.86|9,635,292.94|
|所有者权益（或股东权益）：|||
|实收资本（或股本）|3,062,000.00|2,840,000.00|
|国有资本|3,062,000.00|2,840,000.00|
|其中：国有法人资本|3,062,000.00|2,840,000.00|
|实收资本（或股本）净额|3,062,000.00|2,840,000.00|

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|-|-|-|
|项目|2017年9月末|2016年末|
|资本公积|14,399.43|14,399.43|
|其他综合收益|-274.94|-305.86|
|盈余公积|292,195.48|292,195.48|
|其中：法定公积金|286,506.82|286,506.82|
|任意公积金|5,688.66|5,688.66|
|未分配利润|909,437.64|797,210.66|
|归属于母公司所有者权益合计|4,277,757.61|3,943,499.70|
|少数股东权益|5,481.01|2,188.34|
|所有者权益（或股东权益）合计|4,283,238.62|3,945,688.03|
|负债和所有者权益（或股东权益）总计|14,068,938.49|13,580,980.97|

2、合并利润表
单位：万元
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|-|-|-|
|项目|2017年1-9月|2016年|
|一、营业收入|1,279,360.22|1,639,807.64|
|二、营业总成本|669,113.23|930,846.94|
|其中：营业成本|371,676.14|505,565.03|
|税金及附加|25,286.50|32,656.66|
|销售费用|6.45|19.39|
|管理费用|22,218.16|30,141.81|
|其中：研究与开发费|49.83|141.46|
|财务费用|249,933.55|361,930.48|
|其中：利息支出|248,496.85|358,955.81|
|利息收入|1,454.54|2,146.00|
|汇兑净损失（净收益以“－”号填列）|-1.96|7.39|
|资产减值损失|-7.58|533.58|
|加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列）|-|-|
|投资收益（损失以“－”号填列）|4,464.45|2,213.89|
|其他收益（损失以“—”号填列）|46,652.23||
|三、营业利润（亏损以“－”号填列）|661,363.67|711,174.59|
|加：营业外收入|754.75|94,001.29|
|其中：非流动资产处置利得|2.39|8.31|
|减：营业外支出|446.35|275.58|
|其中：非流动资产处置损失|9.82|81.42|
|四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）|661,672.07|804,900.30|
|减：所得税费用|63,291.54|71,950.04|
|五、净利润（净亏损以“－”号填列）|598,380.53|732,950.27|
|归属于母公司所有者的净利润|598,226.98|732,903.73|
|少数股东损益|153.54|46.54|
|六、其他综合收益的税后净额|30.93|-305.86|
|七、综合收益总额|598,411.46|732,644.40|

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|-|-|-|
|项目|2017年1-9月|2016年|
|归属于母公司所有者的综合收益总额|598,257.91|732,597.87|
|归属于少数股东的综合收益总额|153.54|46.54|

（四）雅砻江水电具有持续稳定的盈利能力
截至2017年9月30日，雅砻江水电的已投产装机规模达1,470万千瓦，其中下游锦屏一级、锦屏二级、官地水电站、桐子林水电站、二滩水电站已全部投产发电；中游两河口水电站、杨房沟水电站相继核准开工，卡拉、牙根一级、牙根二级、楞古、孟底沟 5个水电站前期工作有序推进；上游“一库十级”规划工作已启动。
雅砻江水电具有稳定盈利能力和广阔的发展前景，其未来业务规模将进一步扩大，盈利水平将有所提升。公司通过持股雅砻江水电，将分享雅砻江水电经营业绩增长所带来收益，带动公司清洁能源发展战略的实施，并增强公司竞争力及盈利能力。因此，公司使用本次配股募集资金向雅砻江水电增资，将有利于股东获得较好的投资回报。
三、两河口水电站、杨房沟水电站项目基本情况
（一）项目概况
1、两河口水电站
两河口水电站位于四川省甘孜藏族自治州雅江县境内的雅袭江干流上。
电站安装 6台 50万千瓦混流式水轮发电机组，总装机容量 300万千瓦，年设计发电量 110亿千瓦时。
电站枢纽由拦河坝、泄洪放空、引水发电等建筑物组成。拦河坝为土质心墙堆石坝，最大坝高 295米。水库正常蓄水位 2,865米，死水位 2,785米，总库容 107.67亿立方米，调节库容 65.6亿立方米，具有多年调节能力。根据国务院批复的长江流域综合规划（2012-2030年），电站 7月份预留最大防洪库容 20亿立方米，相应水位 2,845.9米。
两河口电站工程动态总投资 664.57亿元。
2、杨房沟水电站
杨房沟水电站位于四川省凉山州木里县境内，为四川省雅砻江中游（两河口至卡拉河段）水电开发方案“一库七级”中的第六级水电站。杨房沟水电站规划安装 4台 37.5万千瓦混流式水轮发电机组，总装机容量 150万千瓦，单独运行时年均设计发电量 59.623亿千瓦时，与已核准建设的上游两河口水库电站联合运行时年均设计发电量 68.557亿千瓦时。工程建设总工期计划为 95个月。
杨房沟水电站电站枢纽主要由挡水建筑物、泄洪消能建筑物及引水发电系统等组成，挡水建筑物采用混凝土双曲拱坝，最大坝高 155米。水库正常蓄水位 2,094米，死水位 2,088米，总库容 5.12亿立方米，调节库容 0.5385亿立方米，单独运行时具有日调节性能，与两河口水厍电站联合运行时具有年调节性能。
电站工程动态总投资 200.02亿元。
（二）项目实施背景
雅砻江干流水能资源丰富，技术可开发装机容量近30,000MW、年发电量约 1,500亿kWh，是我国重要的水电基地。雅砻江中游河段规划按两河口、牙根一级、牙根二级、楞古、孟底沟、杨房沟和卡拉“一库七级”开发，总装机容量11,800MW。
两河口水电站位于四川省甘孜藏族自治州雅江县境内的雅袭江干流上，电站建于雅砻江与庆大河、鲜水河分别交汇的地方。特殊的水系位置使电站得名“两河口”，且恰好势成“一坝锁三江”，是雅砻江中下游的“龙头”水库。
电站总装机容量 300万千瓦，调节库容 65.6亿立方米，具有多年调节能力，对雅砻江中下游乃至金沙江、长江的梯级电站都具有十分显著的补偿作用。
两河口水电站开发条件良好，它的兴建对改善四川电网电源结构，实现电源优化配置，推进“西电东送”将起到积极作用，是雅砻江乃至西部水电开发，促进社会经济协调发展的战略性工程。
杨房沟水电站位于四川省凉山鼻族自治州木里县境内，上距孟底沟水电
站37km，下距卡拉水电站33km，是雅砻江中游的第六个梯级电站。项目开发任务以发电为主，并促进地方经济社会发展。
（三）项目实施的必要性和合理性
1、充分发挥梯级补偿效益、优化四川省电网电源结构
《四川省“十三五”能源发展规划》指出：“四川省有调节能力的龙头水库电站建设相对滞，占水电装机规模比重仅为34%，电力开发结构性矛盾亟需解决”。因此，四川省迫切需要加快调节性能好的大型水电站的开发，增加流域梯级的整体调节性能。
雅砻江干流系我国重要的水电基地，其中中游河段规划按两河口、牙根一级、牙根二级、楞古、孟底沟、杨房沟和卡拉“一库七级”开发。两河口水电站水库具有多年调节能力，其下游电站的开发建设可使两河口水电站的梯级补偿效益得到充分体现，有利于促进雅砻江水电基地的整体开发。两河口水电站与杨房沟水电站联合运行后，对改善四川电网枯期水电出力不足、缓解四川电网结构性缺电矛盾、优化四川电网电源结构具有较大作用。
2、促进水电站所在地经济、社会发展
两河口水电站位于四川省甘孜藏族自治州雅江县境内的雅袭江干流上，杨房沟水电站坝址和库区涉及凉山彝族自治州木里藏族自治县和甘孜藏族自治州九龙县，为藏族聚居区，均属四川省贫困地区，文化教育程度低，人均生产总值及全国人均产值较低。该电站的建设可带动该地区相关产业发展，增加地方税收和就业，对推动民族地区经济社会发展、提高藏区人民生产生活水平具有较大的促进作用。
3、提升雅砻江水电及上市公司的整体实力和盈利能力
两河口水电站规划安装 6台 50万千瓦混流式水轮发电机组，总装机容量 300万千瓦，年设计发电量 110亿千瓦时；杨房沟水电站规划安装 4台 37.5千万混流式水轮发电机组，总装机容量 150万千瓦，单独运行时年设计发电量 59.623亿千瓦时。两河口水电站、杨房沟水电站项目建设完成后，雅砻江水电的业务规模将进一步扩大，盈利能力将得到显著增强。公司通过持股雅
砻江水电，将分享雅砻江水电经营业绩增长所带来收益，带动公司清洁能源发展战略的实施，并增强公司竞争力及盈利能力。
（四）项目实施的可行性
1、该项目建设符合国家的产业政策
国务院印发的《能源发展“十二五”规划》、国家能源局发布的《可再生能源“十二五”发展规划》及《水电“十二五”发展规划》均将两河口水电站、杨房沟水电站列为“十二五”时期重点开工建设项目。另外，《四川省“十二五”能源发展规划》将两河口水电站、杨房沟水电站列为四川省“十二五”规划新开工建设项目。
国家发改委、国家能源局于 2016年 12月 26日印发的《能源发展“十三五”规划》明确指出：坚持生态优先、统筹规划、梯级开发，有序推进流域大型水电基地建设，加快建设龙头水电站，控制中小水电开发。2020年常规水电规模达到 3.4亿千瓦，“十三五”新开工规模 6000万千瓦以上。
国家能源局于 2016年 11月 30日下发的《水电发展“十三五”规划（2016-2020年）》明确指出：我国水电开发程度为37%（按发电量计算），与发达国家相比仍有较大差距，还有较广阔的发展前景。“十三五”将加快抽水蓄能电站建设，以适应新能源大规模开发需要，保障电力系统安全运行。
继续做好金沙江中下游、雅砻江、大渡河等水电基地建设工作。基本建成长江上游、黄河上游、乌江、南盘江红水河、雅砻江、大渡河六大水电基地，总规模超过 1亿千瓦。
因此，国家鼓励发展水电行业的各项政策密集出台为两河口水电站、杨房沟水电站项目的实施提供了良好的政策环境及有力的保障，水电行业面临着良好的市场前景，并为雅砻江水电及国投电力提供广阔的发展空间。
2、四川省十三五期间能源消费总量仍将保持增长，且清洁能源占比将有所提高
根据《四川省“十三五”能源发展规划》的预计，四川省 2020年一次能源消费总量 2.29亿吨标准煤，年均增长约2.9%。其中：水电、天然气、新能
源等清洁能源消费比重预计达到54%，比 2015年提高 10.9个百分点。预计 2020年全社会用电量 2,500亿千瓦时，最大负荷 4,720万千瓦，用电量年均增速4.4%。
因此，“十三五”期间，四川省能源消费总量仍将保持增长，且清洁能源占比将有所提高。
3、雅砻江水电拥有丰富的项目开发经验及深厚的技术积累，为该项目实施提供了有力保障。
雅砻江水电的主营业务为水力发电，经国家发改委发改办能源[2003]1052号文件授权，雅砻江水电负责实施雅砻江水能资源的开发，并全面负责雅砻江梯级水电站的建设与管理。雅砻江干流规划开发 22级电站，规划可开发装机容量 3,000万千瓦，在全国规划的十三大水电基地中，装机规模排名第三。
截至2017年9月30日，雅砻江水电的已投产装机规模达1,470万千瓦。
其中下游锦屏一级、锦屏二级、官地水电站、桐子林水电站、二滩水电站已全部投产发电；中游两河口水电站、杨房沟水电站相继核准开工，卡拉、牙根一级、牙根二级、楞古、孟底沟 5个水电站前期工作有序推进；上游“一库十级”规划工作已启动。因此，雅砻江水电已成功运营多个水电站项目，其丰富的水电站开发、运营经验及深厚的技术积累，将成为该项目实施的有力保障，该项目具有较大的可行性。
（五）项目经济效益分析
1、两河口水电站
根据中国水电顾问集团成都勘测设计研究院有限公司出具的《四川省雅砻江两河口水电站可行性研究报告》，两河口水电站项目资本金财务内部收益率8％，按此测算的投资回收期22.0年，项目投资财务内部收益率达6.93%。
2、杨房沟水电站
根据《中国国际工程咨询公司关于四川省雅砻江杨房沟水电站项目（申
请报告）的核准评估报告》，按资本金财务内部收益率8%控制，考虑两河口水电站调节后杨房沟水电站发电量增量效益的50%返还于两河口，杨房沟水电站相应的项目全部投资财务内部收益率为6.75%，投资回收期18.66年。
（六）项目相关备案及审批情况
1、两河口水电站
两河口水电站项目已经取得的主要备案及审批情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|审批事项|项目批文|批复单位|取得时间|
|一|立项审批||||
|1|开展前期工作|国家发展改革委办公厅关于同意四川雅砻江两河口和杨房沟水电站开展前期工作的复函（发改办能源[2012]2252号）|国家发展与改革委员会|2012.8.13|
|2|立项审批|《国家发改委关于四川雅砻江两河口水电站项目核准的批复》（发改能源[2014]2060号）|国家发展与改革委员会|2014.09.04|
|二|用地审批||||
|1|用地预审|《关于四川省雅砻江两河口水电站工程建设用地预审意见的复函》（国土资预审字[2013]316号）|国土资源部|2013.12.22|
|三|环评审批||||
|1|环评审批|《关于四川省雅砻江两河口水电站环境影响报告书的批复》（环审[2013]327号）|环境保护部|2013.12.20|
|四|其他审批||||
|1|考古调查|考古调查、勘探、发掘完结通知书（川文管掘0507号）|四川省文物管理委员会|2005.1.4|
|2|选址意见|建设项目选址意见书（选字第513325201200248号）|四川省住房和城乡建设厅|2012.10.16|
|3|水土保持|《关于四川省雅砻江两河口水电站水土保持方案的批复》（水保函[2012]380号）|水利部|2012.12.12|
|4|移民安置|关于对《四川省雅砻江两河口水电站建设征地移民安置规划报告》（审批本）的批复（川扶贫移民发[2013]139号）|四川省扶贫和移民工作局|2013.04.07|
|5|矿产压覆审批|关于雅砻江两河口水电站工程影响区范围内未压覆已查明重要矿产资源的证明（川国土资储压函[2013]360号）|四川省国土资源厅|2013.07.22|

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|-|-|-|-|-|
|序号|审批事项|项目批文|批复单位|取得时间|
|6|节能评估|关于两河口水电站节能评估报告的审查意见（发改办环资[2013]2233号）|国家发展与改革委员会|2013.09.13|

2、杨房沟水电站
杨房沟水电站项目已经取得的主要备案及审批情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|审批事项|项目批文|批复单位|取得时间|
|一|立项审批||||
|1|开展前期工作|国家发展改革委办公厅关于同意四川雅砻江两河口和杨房沟水电站开展前期工作的复函（发改办能源[2012]2252号）|国家发展与改革委员会|2012.8.13|
|2|立项审批|关于雅砻江杨房沟水电站项目核准的批复（川发改能源[2015]386号）|四川省发展与改革委员会|2015.06.10|
|二|用地审批||||
|1|用地预审|关于四川省雅砻江杨房沟水电站建设用地预审意见的复函（国土资预预审字[2014]213号）|国土资源部|2014.11.21|
|2|用地批复|国土资源部关于雅砻江杨房沟水电站工程建设用地的批复（国土资函[2016]523号）|国土资源部|2016.08.26|
|三|环评审批||||
|1|环评审批|关于四川省雅砻江杨房沟水电站环节影响报告书的批复（环审[2014]77号）|环境保护部|2014.03.31|
|四|其他审批||||
|1|考古调查|关于《雅砻江杨房沟水电站建设工程文物考古调查勘探报告》的批复（川文物保函[2012]205号）|四川省文物管理局|2012.10.22|
|2|选址意见|建设项目选址意见书（选字第513422201200246号）|四川省住房与城乡建设厅|2014.09.10|
|3|水土保持|关于四川省雅砻江杨房沟水电站水土保持方案的复函（水保函[2011]160号）|水利部|2011.05.31|
|4|移民安置|关于对《四川省雅砻江杨房沟水电站建设征地移民安置规划报告》的批复（川扶贫移民发[2013]68号）|四川省扶贫和移民工作局|2013.02.27|
|5|矿产压覆审批|关于雅砻江杨房沟水电站工程拟建建设项目压覆矿产资源情况的回复(川国土资储压函〔2011〕053号)|四川省国土资源厅|2011.01.19|

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|序号|审批事项|项目批文|批复单位|取得时间|
|6|节能评估|国家发改委关于四川省雅砻江杨房沟水电站节能评估报告的审查意见（发改办环资[2013]2235号）|国家发展与改革委员会办公厅|2013.09.13|

四、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策及公司战略发展规划，具有良好的市场前景和经济效益。募集资金的运用合理、可行，符本公司及全体股东的利益。本次募集资金投资项目的实施，将为公司注入新的发展动力，增强发展后劲，实现良性发展奠定了坚实的基础。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次发行将进一步扩大公司的资产规模。募集资金到位后，公司的资产负债率将逐步降低，增强公司防范财务风险的能力。资产规模的增加以及财务结构的改善，可降低公司的财务风险，提升公司的盈利能力、偿债能力，符合公司长期发展战略，有利于实现全体股东利益的最大化。
募集资金到位后，募投项目产生的经营效益的释放需要一段时间，因此短期内可能会导致净资产收益率、每股收益等财务指标出现下降的风险。随着募投项目的实施，雅砻江水电的业务规模进一步扩大，盈利水平将有所提升，公司通过持股雅砻江水电，将充分分享该公司业绩增长所带来的收益，并增强公司的盈利能力，优化财务结构，改善财务状况。
五、可行性分析结论
综上所述，本次募集资金投资项目符合国家有关的产业政策，顺应行业发展趋势，与公司整体战略发展方向相契合，且具有良好的市场前景及经济效益。本次募集资金投资项目的实施，将进一步带动公司清洁能源发展战略的实施，增强发展后劲，提升公司的核心竞争能力及盈利能力，有利于公司的可持续发展。
因此，本次募集资金的用途合理、可行，符合公司及全体股东的利益。
特此公告。
国投电力控股股份有限公司
董事会
2017年11月10日