国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
目 录
第一部分关于评估说明使用范围的声明 .............................................................. 1第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明............................................. 2第三部分资产评估说明 ............................................................................................. 3第一章评估对象与评估范围说明 ........................................................................... 4一、 评估对象与评估范围 ................................................................................. 4二、 企业申报的实物资产情况 ........................................................................ 4三、 企业申报的无形资产情况 ........................................................................ 5四、 企业申报的表外资产情况 ........................................................................ 5五、 引用其他机构报告结论所涉及的相关资产 .......................................... 5第二章资产核实情况总体说明 ............................................................................... 6一、 资产核实人员组织、实施时间和过程 ................................................... 6二、 影响资产核实的事项及处理方法 ........................................................... 7三、 核实结论 ....................................................................................................... 7第三章资产基础法评估技术说明 ........................................................................... 9一、 流动资产评估技术说明 ............................................................................. 9二、 长期股权投资评估技术说明 .................................................................. 14三、 机器设备评估技术说明 ........................................................................... 18四、 在建工程评估技术说明 ........................................................................... 27五、 其他无形资产评估技术说明 .................................................................. 29六、 长期待摊费用评估技术说明 .................................................................. 31七、 递延所得税资产评估技术说明 .............................................................. 32八、 其他非流动资产评估技术说明 .............................................................. 33九、 流动负债评估技术说明 ........................................................................... 33第四章收益法评估技术说明 .................................................................................. 39一、 宏观、区域经济发展状况 ...................................................................... 39二、 医药行业发展状况及行业特点 .............................................................. 42三、 被评估企业的业务分析 ........................................................................... 59四、 被评估企业的资产与财务分析 .............................................................. 64五、 收益预测的假设条件 ............................................................................... 68
北京中企华资产评估有限责任公司 I
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
六、 评估计算及分析过程 ............................................................................... 69第五章评估结论及分析 ............................................................................................... 97一、 评估结论 ..................................................................................................... 97二、 评估结论与账面价值比较变动情况及原因 ........................................ 98三、 控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑 .................................... 98评估说明附件 ................................................................................................................ 99
北京中企华资产评估有限责任公司 II
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
第一部分 关于评估说明使用范围的声明
本评估说明仅供国有资产监督管理机构（含所出资企业）、相关监管机构和部门使用。除法律法规规定外，材料的全部或者部分内容不得提供给其他任何单位和个人，不得见诸公开媒体。
北京中企华资产评估有限责任公司 1
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明
本部分内容由委托方和被评估单位编写、单位负责人签字、加盖单位公章并签署日期，内容见附件一：企业关于进行资产评估有关事项的说明。
北京中企华资产评估有限责任公司 2
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
第三部分资产评估说明
本部分内容由签字注册资产评估师编写，包括评估对象与评估范围说明、资产核实情况总体说明、资产基础法评估技术说明、收益法评估技术说明、评估结论及分析共五章。
北京中企华资产评估有限责任公司 3
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
第一章 评估对象与评估范围说明
一、评估对象与评估范围
(一)委托评估对象与评估范围
评估对象是国药控股北京康辰生物医药有限公司(以下简称“国控康辰)的股东全部权益。
评估范围是国控康辰的全部资产及负债。
(二)委托评估的资产类型与账面金额
评估基准日，评估对象涉及的资产及负债的内容，包括流动资产和非流动资产(非流动资产包括固定资产、递延所得税资产、无形资产、长期待摊费用、其他非流动资产)，总资产账面价值为 96,990.72万元；
负债为流动负债和非流动负债，总负债账面价值为 70,949.09万元；净资产账面价值 26,041.63万元。
评估基准日，评估范围内的资产、负债账面价值已经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了无保留意见审计报告。
(三)委托评估的资产权属状况
国控康辰委估资产主要包括固定资产、存货等。于评估基准日，上述资产状况良好，经营管理设备运行正常。
二、企业申报的实物资产情况
国控康辰的实物资产主要包括存货、固定资产。
各项实物资产的具体情况及特点如下：
(一)存货
列入本次评估范围的存货包括库存商品。库存商品核算内容为药品、器械耗材等。
(二)机器设备
机器设备为车辆及办公用电子设备，资产的具体特点如下：
车辆主要是办公及运输用的别克旅行车、沃尔沃 S80轿车、福特
北京中企华资产评估有限责任公司 4
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
翼虎小客车等。
评估基准日，国控康辰车牌号为京 J37030的赛宝多用途乘用车实际已报废无实物，其车牌已被新车使用。因处置手续不全，企业未对该车辆的账面价值进行账务处理。
国药控股北京康辰生物医药有限公司所拥有的电子设备主要包括电脑、打印机、传真机、扫描仪、空调等。上述电子设备购置年代介于 2010年至 2015年。主要分布于销售部门、财务部门等，截至评估基准日，所有电子设备均使用状态正常，能满足日常办公所需。
(三)在建工程
本次申报评估在建工程为设备安装工程。
在建工程－设备安装工程共 13项，本次申报的设备安装工程为外购的、尚未安装到客户医院库房的冷链系统配套设施。
三、企业申报的无形资产情况
(一)其他无形资产
企业申报的纳入评估范围的其他无形资产为冷链系统配套软件。
均为被评估单位外购获得。
四、企业申报的表外资产情况
企业申报的纳入评估范围的资产均为表内资产。
五、引用其他机构报告结论所涉及的相关资产
本评估报告不存在引用其他机构报告的情况。
北京中企华资产评估有限责任公司 5
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
第二章 资产核实情况总体说明
一、资产核实人员组织、实施时间和过程
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况等特点，成立了包括财务、机器设备及收益法等三个专业评估人员的评估小组，并制定了详细的现场清查核实计划。针对本次评估目的和评估基准日，评估人员于 2016年 3月 14日至 2016年 6月 30日对纳入此次评估范围内的资产和负债进行了必要的核实。
1.指导被评估单位填表和准备应向评估机构提供的资料
评估人员指导被评估单位的财务与资产管理人员在自行资产清查的基础上，按照评估机构提供的资产评估申报明细表及其填写要求、资料清单等，对纳入评估范围的资产进行细致准确的填报，同时收集准备资产的产权证明文件和反映性能、状态、经济技术指标等情况的文件资料等。
2.初步审查和完善被评估单位提交的资产评估申报明细表
评估人员通过查阅有关资料，了解纳入评估范围的具体资产的详细状况，然后仔细审查各类资产评估申报明细表，检查有无填项不全、错填、资产项目不明确等情况，并根据经验及掌握的有关资料，检查资产评估申报明细表有无漏项等，同时反馈给被评估单位对资产评估申报明细表进行完善。
3.现场实地勘查
根据纳入评估范围的资产类型、数量和分布状况，评估人员在被评估单位相关人员的配合下，按照资产评估准则的相关规定，对各项资产进行了现场勘查，并针对不同的资产性质及特点，采取了不同的勘查方法。
4.补充、修改和完善资产评估申报明细表
评估人员根据现场实地勘查结果，并和被评估单位相关人员充分沟通，进一步完善资产评估申报明细表，以做到：账、表、实相符。
北京中企华资产评估有限责任公司 6
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
5.查验产权证明文件资料
评估人员对纳入评估范围的资产的产权证明文件资料进行查验。
6.业务情况核实
评估人员主要通过收集分析企业历史经营情况和未来经营规划以及与管理层访谈，对企业的经营业务进行调查，收集了解的主要内容如下：
（1）了解企业历史年度权益资本的构成、权益资本的变化，分析权益资本变化的原因；
（2）了解企业历史年度销售能力、实际销售量、主要产品类型、产品销售价格等及其变化，分析销售收入变化的原因；
（3）了解企业历史年度主营业务成本的构成及其变化；
（4）了解企业其他业务构成，分析其他业务对企业利润的贡献情况；
（5）了解企业历史年度利润情况，分析利润变化的主要原因；
（6）收集了解企业各项经济技术指标、财务指标，分析各项指标变动原因；
（7）了解企业未来年度的经营计划、投资计划等；
（8）了解企业的税收及其他优惠政策；
（9）收集医药流通行业有关资料，了解行业现状、区域市场状况及未来发展趋势；
（10）了解企业的溢余资产、非经营性资产和未列入营运的资产和负债的内容及其资产状况。
二、影响资产核实的事项及处理方法
资产核实过程中，评估人员未发现影响资产核实的事项。
三、核实结论
经过清查核实，固定资产-车辆存在以下问题：
评估基准日，国控康辰车牌号为京 J37030的赛宝多用途乘用车实际已报废无实物，其车牌已被新车使用。因处置手续不全，企业未对
北京中企华资产评估有限责任公司 7
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
该车辆的账面价值进行账务处理。
除上述情况以外，其他资产与被评估单位的账面记录相一致。
北京中企华资产评估有限责任公司 8
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
第三章 资产基础法评估技术说明
一、流动资产评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的流动资产包括：货币资金、应收帐款、预付账款、其他应收款、存货、其他流动资产。上述流动资产评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
|||
|-|-|
|科目名称|账面价值|
|货币资金|4,674,419.85|
|应收票据|23,984,123.67|
|应收账款合计|465,499,458.87|
|减：坏帐准备|4,654,994.59|
|应收帐款净额|460,844,464.28|
|预付款项|63,477,751.00|
|其他应收款合计|250,103,166.68|
|其他应收款净额|250,103,166.68|
|存货合计|152,970,719.50|
|存货净额|152,970,719.50|
|流动资产合计|956,054,644.98|

(二)核实过程
1.核对账目：根据被评估单位提供的流动资产评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评估单位的流动资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后对部分流动资产核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动资产的典型特征收集了评估基准日的银行对账单、销售合同与发票、存货出入库单，以及部分记账凭证等评估相关资料。
3.现场勘查：评估人员和被评估单位相关人员共同对存货进行了抽盘，填写了“存货盘点表”，并对存货的残次冷背情况进行了重点查看与了解。
4.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员询问了原材料的采购
模式，以及存货相关的市场信息；询问了产品销售信用政策、客户构
北京中企华资产评估有限责任公司 9
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
成及资信情况、历史年度应收款项的回收情况、坏账准备计提的政策等。
5.清查结果：
本次评估未发现账实、账表不一致的情况。
(三)评估方法
1.货币资金
(1)库存现金
评估基准日库存现金账面价值 25.61元，全部为人民币现金。
评估人员采用倒推方法验证评估基准日的库存现金余额，并同现金日记账、总账现金账户余额核对，以核实无误后的账面价值作为评估值。评估倒推法计算公式为：盘点日库存现金数+评估基准日至盘点日前现金支出数-基准日至盘点日前现金收入数=评估基准日现金金额。
评估人员和被评估单位财务人员共同对现金进行了盘点，并根据盘点结果进行了评估倒推，评估倒推结果和评估基准日现金账面价值一致。
现金评估值为 25.61元，评估值无增减。
(2)银行存款
评估基准日银行存款账面价值 4,674,394.24元，全部为人民币存款。
核算内容为在中行上地支行、北京银行上地支行、中国光大银行北京上地支行、光大银行上海闸北支行、工行禄米仓支行、上海浦东发展银行股份有限公司北京德外支行、兴业银行北京光华路支行等 9个账户的人民币存款。
评估人员对每一笔银行存款都进行了函证，并取得了每户银行存款的银行对账单和银行存款余额调节表，对其逐行逐户核对，并对双方未达账项的调整进行核实。经了解未达账项的形成原因等，没有发现对净资产有重大影响的事宜，且经核对被评估单位申报的各户存款的开户行名称、账号等内容均属实。银行存款以核实无误后的账面价值作为评估值。
银行存款评估值为 4,674,394.24元，评估值无增减。
货币资金合计评估值为 4,674,419.85元，评估值无增减。
北京中企华资产评估有限责任公司 10
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
2.应收票据
应收票据是企业应收中国医药健康产业股份有限公司、华润新龙（北京）医药有限公司、国药乐仁堂医药有限公司、首都医科大学宣武医院、北京九州通医药有限公司的药品货款，为银行承兑汇票，评估基准日账面值为 23,984,123.67元。
评估人员查阅了票据存根和相关的原始凭证，经核实，部分应收票据已于基准日后收回，未收回票据可以按照票据期限如期收回，以核实后账面值作为评估值。
应收票据评估值为 23,984,123.67元，评估值无增减。
3.应收账款
评估基准日应收账款账面余额 465,499,458.87元，计提坏账准备 4,654,994.59元，应收账款净额为 460,844,464.28元。核算内容为企业应收的销售货款。
评估人员首先通过核查账簿、原始凭证，对企业的应收账款进行了逐笔核对，查看其是否账账、账表相符，并对账面金额较大的应收账款进行函证；其次，判断分析应收账款可能收回的数额。评估人员分析了企业账款管理制度，并向企业财务人员和相关人员逐笔了解应收账款的内容、发生时间及账龄。
经核实，评估人员了解到应收账款账龄均在 1年以内，未发现有账实不符等异常情况。
经核实，应收帐款为企业应收北京大学人民医院、解放军总医院第一附属医院、中国人民解放军海军总医院、中国人民解放军总医院、解放军第 307医院、总后药材供应站、中国人民解放军空军总医院、北京科园信海医药经营有限公司、北京新世纪儿童医院有限公司、北京瑞得康博医药有限责任公司、总后卫生部药材供应站国药集团药业股份有限公司、国药控股北京华鸿有限公司、国药控股北京有限公司、北京天星普信生物医药有限公司、国药健坤（北京）医药有限责任公司、国药乐仁堂医药有限公司、国药控股陕西有限公司、国药控股生物医药（天津）有限公司、北京国大药房连锁有限公司等，以及从银行取得的保理款项等，均发生在当期，上述单位中有部分为关联企业。
北京中企华资产评估有限责任公司 11
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
评估人员抽查了部分业务合同和会计凭证，并联同审计师对大额款项进行了函证，抽查结果与账面记录相符。本次评估采取个别认定与账龄分析相结合的方法确定评估值。具体评估方法如下：对于企业关联方之间不计取坏账损失；对于企业有确凿证据证明全额不能收回的款项评估为零；对于上述情况外的其余应收账款，评估人员参考企业计提坏账准备的方法按账龄对该部分应收账款计算风险损失，以经审计账面原值减去风险损失后的余额计算确定评估值。对于人民币金额，以核实无误后的账面价值作为评估值。账面上的“坏账准备”科目按零值计算。
经评估，应收账款评估值为 465,499,458.87元，评估风险损失 4,588,020.22元，应收账款评估净值 460,911,438.65元，评估增值 66,974.37元，增值率0.01%。
4.预付账款
评估基准日预付账款账面价值 63,477,751.00元，核算内容为国控康辰向供应商、客户预付的货款、保证金、平台使用费等。
评估人员向被评估单位相关人员调查了解了预付账款形成的原因、对方单位的资信情况等。按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的预付账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。对于按照合同约定能够收到相应货物或形成权益的预付账款，经核实后，对于人民币预付账款，直接以账面值确认评估值。
预付账款评估值为 63,477,751.00元。
5.其他应收款
评估基准日其他应收款账面余额 250,103,166.68元，核算内容为被评估单位除应收账款、预付账款等以外的其他各种应收及暂付款项。
评估基准日其他应收款未计提坏账准备，其他应收款账面价值 250,103,166.68元。
评估人员进行总账、明细账、会计报表及清查评估明细表的核对及审核相关的原始凭证，对应收款项的形成原因、账龄和债务人的现状等因素进行了具体地分析，同时对金额较大的款项寄发了询证函。
经核实，评估人员了解到其他应收款账龄均在 1年以内，未发现
北京中企华资产评估有限责任公司 12
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
有账实不符等异常情况。
评估人员抽查了部分业务合同和会计凭证，并联同审计师对大额款项进行了函证，抽查结果与账面记录相符。本次评估采取个别认定与账龄分析相结合的方法确定评估值。具体评估方法如下：对于企业关联方之间不计取坏账损失；对于企业有确凿证据证明全额不能收回的款项评估为零；对于上述情况外的其余应收账款，评估人员参考企业计提坏账准备的方法按账龄对该部分应收账款计算风险损失，以经审计账面原值减去风险损失后的余额计算确定评估值。对于人民币金额，以核实无误后的账面价值作为评估值。账面上的“坏账准备”科目按零值计算。
其他应收账款评估值为 250,103,166.68元。
6.存货
评估基准日存货账面值 157,956,276.50元，未计提存货跌价准备，账面净值为 157,956,276.50元，存货由库存商品构成。
(1)库存商品
评估基准日库存商品账面余额 157,956,276.50元，核算内容为药品、器械耗材等，具体包括：胸腺五肽注射液、盐酸乌拉地尔注射液、注射用泮托拉唑钠、注射用重组 II型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白、静注人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等。评估基准日库存商品计提跌价准备 0.00元，库存商品账面价值 157,956,276.50元元。
评估人员向被评估单位调查了解了库存商品的采购模式、供需关系、市场价格信息等。对评估基准日近期的采购合同进行了抽查，核查有关购置发票和会计凭证，了解存货的保管、内部控制制度等。评估人员和被评估单位存货管理人员、财务人员共同对库存商品进行了抽盘，并对库存商品的质量和性能状况进行了重点察看与了解。最后根据盘点结果进行了评估倒推，评估倒推结果和评估基准日库存商品数量一致。
经核查，库存商品保管良好，未发现有异常。库存商品主要有：药品、器械耗材等，大多为评估基准日近期购入，账面值包括购置价、运输费、装卸费、保险费以及其他合理费用等构成。对于库存商品的
北京中企华资产评估有限责任公司 13
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
评估，采用市场法。经询价，库存商品市场价格变化不大，故以核实后的账面值作为评估值。
基准日库存商品评估值为 157,956,276.50元。
存货评估值为 157,956,276.50元。
存货评估结果
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|产成品（库存商品）|157,956,276.50|157,956,276.50|-|-|
|存货合计|157,956,276.50|157,956,276.50|-|-|
|减：存货跌价准备|-|-|-||
|存货净额|157,956,276.50|157,956,276.50|-|-|

(四)评估结果
流动资产评估结果及增减值情况如下表：
流动资产评估结果汇总表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|编号|科目名称|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|3-1|货币资金|4,674,419.85|4,674,419.85|0.00|0.00|
|3-3|应收票据|23,984,123.67|23,984,123.67|0.00|0.00|
|3-4|应收账款合计|465,499,458.87|465,499,458.87|0.00|0.00|
||减：坏帐准备|4,654,994.59|4,588,020.22|-66,974.37|-1.44|
||应收帐款净额|460,844,464.28|460,911,438.65|66,974.37|0.01|
|3-5|预付款项|63,477,751.00|63,477,751.00|0.00|0.00|
|3-8|其他应收款合计|250,103,166.68|250,103,166.68|0.00|0.00|
||其他应收款净额|250,103,166.68|250,103,166.68|0.00|0.00|
|3-9|存货合计|152,970,719.50|152,970,719.50|0.00|0.00|
||存货净额|152,970,719.50|152,970,719.50|0.00|0.00|
|流动资产合计||956,054,644.98|956,121,619.35|66,974.37|0.01|

经评估，流动资产账面原值 956,054,644.98元，评估价值956,121,619.35，评估增值 66,974.37元，增值率为0.01%。增值原因为应收账款科目评估中，对关联企业往来款不认定其评估风险损失。
二、长期股权投资评估技术说明
(一)评估范围
评估基准日长期股权投资账面余额 800,000.00元，核算内容为控股
长期股权投资 1项。评估基准日长期股权投资未计提减值准备，账面
价值 800,000.00元。
北京中企华资产评估有限责任公司 14
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
评估基准日长期股权投资概况如下表所示：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|被投资单位名称|投资日期|投资比例|是否控股|账面价值|
|1|北京统御信息科技有限公司|2013年9月|80.00%|是|800,000.00|
|合计|||||800,000.00|

(二)长期股权投资概况
被投资单位评估基准日基本情况如下：
北京统御信息科技有限公司
(1)企业名称：北京统御信息科技有限公司（以下简称“北京统御”）(2)住 所：北京市海淀区上地三街9号A座703
(3)法定代表人：王强
(4)注册资本：人民币壹佰万元
(5)经济性质：其他有限责任公司
(6)主要经营范围：一般经营项目：技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务：销售计算机、软件及辅助设备、通讯设备；维修计算机、维修仪器仪表。（未取得行政许可的项目除外）
(7)成立日期：2013年09月13日
(8)历史沿革：
北京统御信息科技有限公司(以下简称“北京统御”)系由国药控股北京康辰生物医药有限公司及上海统御信息科技有限公司合资经营而设立的企业。其中国药控股北京康辰生物医药有限公司出资80万元，占注册资金80.00%；上海统御信息科技有限公司出资20万元，占注册资金20.00%。《企业法人营业执照》注册号：110108016283539，法定代表人：王强。
截至评估基准日，金石粉针剂股权结构如下：
||||
|-|-|-|
|股东名称|出资额(万元)|持股比例|
|国药控股北京康辰生物医药有限公司|80|80.00%|
|上海统御信息科技有限公司|20|20.00%|
|合计|100|100%|

(9)近三年的财务和经营状况
评估基准日及近二年来的财务状况如下表
金额单位：人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|科目|2013年12月31日|2014年12月31日|2015年12月31日|
|流动资产|113.60|287.15|218.82|

北京中企华资产评估有限责任公司 15
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|科目||2013年12月31日||2014年12月31日||2015年12月31日|
|非流动资产||-||-||-|
|其中：长期股权投资||-||-||-|
|投资性房地产||-||-||-|
|固定资产||0.90||0.61||0.32|
|在建工程||-||-||-|
|油气资产||-||-||-|
|无形资产||-||27.60||24.79|
|其中：土地使用权||-||-||-|
|其他非流动资产||-||-||-|
|资产总计||114.50||315.36||243.93|
|流动负债||14.11||143.47||44.37|
|非流动负债||-||-||-|
|负债总计||14.11||143.47||44.37|
||净资产||100.39||171.89|199.56|

评估基准日及近二年来的经营业绩如下表
金额单位：人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年|2014年|2015年|
|一、营业总收入|30.06|317.96|417.14|
|二、营业总成本|-|-|-|
|其中：营业成本|11.05|94.37|233.47|
|营业税金及附加|0.38|1.93|2.64|
|销售费用|7.57|85.60|101.92|
|管理费用|10.60|40.87|42.16|
|财务费用|-0.06|-0.04|-0.10|
|资产减值损失|-|-|-|
|加：公允价值变动收益|-|-|-|
|投资收益|-|-|-|
|汇兑收益|-|-|-|
|三、营业利润|0.52|95.23|37.05|
|加：其他业务利润|-|-|-|
|加：营业外收入|-|-|-|
|减：营业外支出|-|-|-|
|四、利润总额|0.52|95.23|37.05|
|减：所得税费用|-|-|-|
|五、净利润|0.39|71.50|27.67|
|归属于母公司所有者的净利润|0.39|-|-|

(三)核实过程
1.核对账目：根据被评估单位提供的长期股权投资的评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对总金额相符；然后与被评估单位的长期股权投资明细账、台账核对明细金额及内容相符，
并核对投资协议、公司章程等重要文件。
2.资料收集：评估人员收集了被投资单位的投资协议、公司章程、
北京中企华资产评估有限责任公司 16
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
财务报表、经营资产、公司营业执照等重要文件。
3.现场勘查：评估人员主要通过核查相关财务报表和对投资人进行访谈等形式了解被投资单位的情况。
4.核实结果：经评估人员核实，国控康辰对被评估单位投资已到位，被投资单位经营正常。
(四)评估方法及过程
纳入评估范围的子公司为控股长期投资，因此原则上采用资产基础法和收益法两种方法进行整体评估。由于成立北京统御的目的主要是为国控康辰在北京的客户及其关联企业提供冷链系统的免费增值服务，以非盈利为目的，虽然近年来有零星的服务费收入发生，但因对客户增值服务模式无法确定，其客户群也不稳定，企业经营管理层无法定位未来经营模式，未能提供未来经营规划，无法对未来的经营收入、成本费用等作出合理的预测。因此，北京统御不适合采用收益法评估，只对其采用资产基础法进行了评估。
根据上述分析，本评估报告评估结论为资产基础法评估结果，即：北京统御的股东全部权益价值评估结果为2,030,533.27元。
对于控股的长期投资，采用企业价值估值的方法对被投资单位进行估值，并按估值后的股东全部权益价值(或净资产)乘以股权比例确定基准日价值。
根据国控康辰对被投资单位股权比例及其评估结果，国控康辰的长期投资评估结果为：
长期股权投资评估值=北京统御股东全部权益价值x股权比例
= 2,030,533.27x80%
= 1,624,426.61(元)
具体评估过程详见：
附件二：国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目所涉及的北京统御信息科技有限公司资产评估说明
北京中企华资产评估有限责任公司 17
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
(五)被投资单位评估结果
1．评估结果
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值||增减值||增值率%||
|长期股权投资合计|800,000.00||1,624,426.61||824,426.61||103.05|
|减：长期股权投资减值准备|0.00|0.00||0.00||||
|长期股权投资净额|800,000.00||1,624,426.61||824,426.61||103.05|

经评估，北京统御信息科技有限公司采取资产基础法的评估值为2,030,381.27元，国控康辰长期股权投资账面值为800,000.00元，经评估后，评估值为1,624,426.61元，评估增值824,426.61元，增值率为103.05%。
2.增值原因分析
长期股权投资评估增值主要原因是北京康辰对北京统御的长期股权投资账面价值按成本法核算，反映的是当初的投资成本，长期投资账面价值未能反映截至评估基准日被投资单位的经营成果。
三、机器设备评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的设备类资产为机器设备、车辆和电子设备。设备类资产评估基准日账面价值如下表所示：
||||
|-|-|-|
|科目名称|账面价值||
||原值|净值|
|合计|4,942,085.99|3,175,792.51|
|车辆|896,272.67|551,424.65|
|电子设备|4,045,813.32|2,624,367.86|

(二)设备类资产概况
1.设备类资产概况
国药控股北京康辰生物医药有限公司所拥有的设备类资产主要有车辆和电子设备。
车辆主要是办公及运输用的别克旅行车、沃尔沃S80轿车、福特翼虎小客车等。
电子设备主要是办公电子设备及其他电子设备等。主要有：冷链
系统设备、RFID设备、空气净化器、网络设备、台式电脑、笔记本电
北京中企华资产评估有限责任公司 18
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
脑、复印机、服务器、打印机、电视机、投影机等。
上述设备购置年代介于2010年至2015年。主要分布于公司行政、销售、信息、财务等部门，截至评估基准日，以上设备使用正常，能满足日常办公所需。
2.相关会计政策
(1)账面原值构成
机器设备和电子设备一般均为本地采购，代理商提供运输及安装，因此其账面原值构成相对简单，账面原值为设备的购置价。
(2)折旧方法
被评估单位采用（直线法）计提折旧。按设备资产类别、预计使用寿命和预计残值，确定各类设备资产的年折旧率如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|设备类资产|折旧年限|年折旧率(%)|残值率%|
|1|车辆运输设备|5|19%|5.00%|
|2|电子设备及其他|3-5|19%-31.67%|5.00%|

(三)评估过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
评估人员对纳入评估范围的设备类资产构成情况进行初步了解，设计了初步评估技术方案和评估人员配备方案；向被评估单位提交评估资料清单和评估申报明细表，按照资产评估准则的要求，指导被评估单位准备评估所需资料和填写设备类资产评估申报明细表。
第二阶段：现场调查阶段
1.核对账目：根据被评估单位提供的设备类资产评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评估单位的设备类资产明细账、台帐核对使明细金额及内容相符；最后对部分设备类资产核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据设备类资产的类型、金额等特征收集了设备购置发票、合同、技术说明书；收集了设备日常维护与管理制度等评估相关资料。
3.现场查点：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日
申报的设备类资产进行了盘点与查看。核对了设备名称、规格、型
北京中企华资产评估有限责任公司 19
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
号、数量、购置日期、生产厂家等基本信息；了解了设备的工作环境、利用情况、维护与保养情况等使用信息；了解了设备的完损程度和预计使用年限等成新状况；了解了设备的技术水平；填写了典型设备的现场调查表。
4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了设备类资产的性能、运行、维护、更新等信息；调查了解了各类典型设备评估基准日近期的购置价格及相关税费；调查了解了设备类资产账面原值构成、折旧方法、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。
第三阶段：评定估算阶段
根据各类设备的特点，遵照评估准则及相关规定，分别采用适宜的评估方法，确定其在评估基准日的市场价值，并编制相应的评估明细表和评估汇总表，撰写设备类资产评估技术说明。
(四)评估方法
根据各类设备的特点、评估价值类型、资料收集情况等相关条件，主要采用成本法评估，部分采用市场法评估。
1.成本法
成本法计算公式如下：
评估值=重置全价×综合成新率
(1)重置全价的确定
申报评估的电子设备和车辆均为国药控股北京康辰生物医药有限公司零星购置的，一般不需要安装，且基本是送货上门没有运费，其他费用和资金成本可忽略不计。经查看设备合同、发票，再通过查询市场价格，以设备购置价(不含税)确定为设备的重置全价。车辆的重置全价=（车辆购置价+车辆附加费+车牌费）-车辆增值税。
(2)综合成新率的确定
主要依据设备经济寿命年限、已使用年限，通过对设备使用状况、技术状况的现场勘察了解，确定其尚可使用年限，然后按以下公式确定其综合成新率。
综合成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%
A.对大型、关键设备，通过现场调查，了解其工作环境，现有技
北京中企华资产评估有限责任公司 20
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
术状况，近期技术资料，有关修理记录和运行记录等资料作为现场调查技术状况。
依据设备经济寿命年限、已使用年限等，通过对设备使用状况、技术状况的现场勘查了解，确定其尚可使用年限，然后按以下公式确定其综合成新率。
综合成新率=尚可使用年限/(尚可使用年限+已使用年限)×100%
B.对一般小型设备，根据设备的工作环境，现有技术状况，结合其经济寿命年限来确定其综合成新率。
C.对于电子办公设备和仪器仪表
电子办公设备和仪器仪表通过对设备使用状况的现场调查，用年限法确定其综合成新率。
D.车辆综合成新率的确定
对于普通运输车辆，依据最新颁布的机动车强制报废标准规定，以车辆行驶里程、使用年限两种方法根据孰低原则来确定理论成新率。理论成新率取两种方法计算成新率的较低值。其中，经济寿命年限以规定中的“强制报废年限”为准，规定行驶里程以规定中的“引导报废里程”为准。然后根据现场勘察情况确定现场观察修正调整值，其公式为：
使用年限成新率=(经济使用年限-已使用年限)/经济使用年限×100%
行驶里程成新率=(规定行驶里程-已行驶里程)/规定行驶里程×100%
理论成新率=MIN(使用年限成新率，行驶里程成新率)
现场观察修正调整值：通过现场勘察，查阅历史资料，向操作人员或管理人员进行调查等方式，对车辆的实际技术状况、维修保养情况、原车制造质量、实际用途、使用条件等进行了解，并根据经验分析、判断车辆的新旧程度。
综合成新率=理论成新率+观察成新率修正系数
(3)评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
2.市场法
北京中企华资产评估有限责任公司 21
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
对于部分购置年代较早的电子设备和车辆等，按照评估基准日的二手市场价格确定评估值。
(五)典型案例
案例一：冷链系统设备
明细表序号：4-6-6电子设备表序号第139项
资产名称：冷链系统设备
设备型号：瑞士IST/德国Heraeus等组合
生产厂家：外加工定制
购置日期：2015年2月
启用日期：2015年2月
账面原值：356,811.20元
账面净值：300,316.10元
1.设备概况
冷链系统设备是近几年发展起来的医药行业需要冷藏的生物药品在线监控的新型网络监控的电子设备。
该系统为在线监控冷藏药品的储藏、运输过程的安全高效的监控系统。通过医院物联网监控平台，综合监控环境要素，提升医药的物品、环境、人员安全水平。
系统流程：物联网监测平台→平台专用服务器→客户端（实时显示平板电脑）→RFID无线接收装置→显示药品在线的温度、湿度、压力差、氧气和二氧化碳浓度、酒精浓度、空气中颗粒度、环境设备的供电情况等→如果有不正常数据通过报警装置发出短信→反馈到服务器平台→传送到各个分点实时监控。
系统硬件组成：平板电脑、物联网、温度标签、保温箱温度标签、环境温湿度标签、低温监测仪、超低温监控仪、压差检测仪、设备断电检测仪、氧气浓度检测仪等。
基本参数如下：
常用冷藏药品（疫苗等）监控温度：2℃~8℃
温度标签：测量范围-10℃~+80℃，测量精度±0.2℃；
保温箱温度标签：测量范围-40℃~+80℃，测量精度±0.2℃；
北京中企华资产评估有限责任公司 22
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
环境温湿度标签：测量范围-10℃~+80℃/0-100%RH，测量精度±0.2℃/±2%RH；
低温检测仪：测量范围-100℃~0℃，测量精度±0.3℃；
超低温检测仪：测量范围-250℃~-150℃，测量精度±0.3℃；
压差检测仪：测量范围-50Pa~+50Pa，测量精度±5%FS/±0.5Pa；
氧气浓度监测仪：测量范围5%~+25%，测量精度±5%FS/0.05%；
2.重置全价的确定
经向公司及代理商询价后综合确定该机在基准日的实际市场价格为417,500.00元/台(含税价)。该报价包含了运费和简单的操作安装费，除此之外，不含其它费用，故以此作为设备重置全价，故：
重置全价= 417,500.00/(1+17%)
=356,800.00元（取整）
3.综合成新率的确定
该设备自2015年2月购入使用，至评估基准日已使用0.84年，评估人员经现场了解、收集、分析有关该机的设备运行、维护保养数据、对该设备的基本状况进行了勘察鉴定，该设备投入使用至今，设备运行环境良好，硬件设备表面清洁无污；设备运行平稳，硬件及软件系统工作精确，数据可靠无误。整个系统操作简便，可以满足医院药品的实时监控工作。
评估人员根据以上勘查情况并结合设备实际运转状况，确定该设备尚可使用9年，故：
综合成新率=尚可使用年限/(已使用年限+尚可使用年限)×100%
=9/(0.84+9)×100%
=92%(取整)
4.评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=356,800.00×92%
=328,256.00(元)
北京中企华资产评估有限责任公司 23
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
案例二：沃尔沃S80轿车(车辆评估明细表4-6-5序号3)
(1)概况
牌照号码：京J41935
颜色：黑色
车型：小轿车
型号： CAF7208A25
生产厂家：沃尔沃汽车有限公司
购置日期：2015年3月
启用日期：2015年3月
已行驶公里：17064公里
账面原值：365,612.82元
账面净值：313,513.00元
主要技术参数：
最大功率：157KW
发动机排量：1984ml
长×宽×高：4991×1861×1490mm
乘员数(包括驾驶员)2+3人
燃油种类：95#汽油
最高车速：210公里/小时
总质量：2043kg
整备质量：1728kg
(2)重置全价的确定
①购置价格
经查询，评估基准日该型号车辆的市场售价为350,000.00元。
②购置税，税率为10%。
购置税=350,000.00/(1+17%)×10%
=29,914.53元
③牌照及其它手续费，取500.00元。
④可抵扣增值税
可抵扣增值税=350,000.00/(1+17%)×17%
北京中企华资产评估有限责任公司 24
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
=50,854.70元
⑤重置价值
重置价值=350,000.00+29,914.53+500.00-50,854.70
=329,600.00元（取整）
(3)成新率的确定
①理论成新率的确定
年限及里程成新率
该车至评估基准日已使用年限为0.79年，其经济使用年限为15年，即：
使用年限成新率=(经济使用年限-已使用年限)/经济使用年限×100%
=(15-0.79)/15×100%
=95%
根据有关文件，该车规定行驶里程为600,000.00公里，截止评估基准日，已行驶公里为17064.00公里，则：
行驶里程成新率=(600000-17064)/600000×100%
=97%
根据孰低原则，确定理论成新率，即：
理论成新率=MIN(使用年限成新率，行驶里程成新率)
=MIN(95%，97%)
=95%
②现场勘查情况
经评估人员对该车进行现场勘察结果如下：
静态检查：车辆外表漆面保养较好，干净无划痕；轮胎轻微磨损；车内装饰及座椅状况好，干净整洁。车底无漏油、漏水现象，发动机的整洁，各油管接口也无漏油现象，发动机舱紧凑；电子部件运作正常，功能良好；备胎、灭火器、故障警示牌、随车工具齐全完好。
发动机运作顺畅，引擎怠速运转平顺，起步、加速顺畅，刹车轨迹左右基本一致；方向机总成灵活，仪器仪表指示准确；发动机燃烧充分，尾气排放合格；润滑油呈淡黄透明色，洁净。
北京中企华资产评估有限责任公司 25
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
经评估人员现场勘察认为该车现场勘察情况与理论成新率基本一致，无需修正调整，故现场观察修正调整值取0。
③综合成新率
综合成新率=理论成新率+现场观察修正调整值
=95%+0
=95%
4、评估值的确定
评估值=重置全价×综合成新率
=329,600.00×95%
=313,120.00元
(六)评估结果
1、机器设备评估结果及增减值情况如下表：
机器设备评估结果汇总表
金额单位:人民币元
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值||评估价值||增值额||增值率%||
||原值|净值|原值|净值|原值|净值|原值|净值|
|合计|4,942,085.99|3,175,792.51|4,513,800.00|3,775,123.00|-428,285.99|599,330.49|-8.67|18.87|
|车辆|896,272.67|551,424.65|744,300.00|667,153.00|-151,972.67|115,728.35|-16.96|20.99|
|电子设备|4,045,813.32|2,624,367.86|3,769,500.00|3,107,970.00|-276,313.32|483,602.14|-6.83|18.43|

2、设备类资产原值评估减值率8.67%；净值评估增值率18.87%。
评估增减值原因主要如下：
A.我国近十年来汽车工业发展很快，汽车的成本和售价不断下降；2013年开始全面实行营改增税务政策后，企业的所有车辆可以抵扣增值税，也是评估原值减值的原因之一。而企业的车辆折旧年限较短，评估采用的经济寿命年限大于折旧年限是评估净值增值的主要原因。
B.电子设备评估原值减值原因为：电子产品市场价格整体呈现下降趋势，导致评估原值减值。本次企业申报的电子设备明细表中包含医药电子监控设备和部分仪器仪表等，而企业的电子设备折旧年限较短，评估采用的经济寿命年限大于折旧年限是评估净值增值的主要原因。
北京中企华资产评估有限责任公司 26
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
四、在建工程评估技术说明
(一)评估范围
列入评估范围的在建工程（设备安装）主要为医院冷链监控系统的硬件设备，此次申报的在建工程账面价值为1,662,576.27元。评估前账面值如下表：
金额单位：人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|编 号|科目名称|账面价值||
|||原值|净值|
||在建设备工程合计|1,662,576.27|1,662,576.27|

(二)资产概况
1、设备安装工程部分
在建设备安装工程共13项，主要为医院冷链监控系统的硬件设备及安装，具体如下：
(1)固定温度标签设备 1套，共有 253台，主要型号为STATR-2400-01，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费72,105.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(2)环境温湿度标签设备 1套，共有 73台，主要型号为STATHR-2400-02，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费39,420.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(3)超低温采集装置设备 1套，共有 219台，主要型号为STATL-2400-01，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费696,420.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(4)小型固定式读卡器设备1套，共有44台，主要型号为SRI-2400-02，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费78,320.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(5)小型固定式读卡器(wifi)设备1套，共有22台，主要型号为SRI-2400-03，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费46,420.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(6)10吋平板电脑1套，共有65台，主要型号为APPC-K755-C56，厂
家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费321,750.00元，2015年10月购
买，计划2016年10月底全部投入使用。
北京中企华资产评估有限责任公司 27
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
(7)研扬平板电脑 1套，共有 3台，主要型号为ACO-1103HTT-A1-1011，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费4,581.27元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(8)21.5吋平板电脑1套，共有7台，主要型号为APPC-K759-C78，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费90,510.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(9)21.5吋平板电脑1套，共有1台，主要型号为K759，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费12,930.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(10)环境温湿度标签设备 1套，共有 91台，主要型号为STATHR-2400-02，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费49,140.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(11)超低温采集装置设备 1套，共有 70台，主要型号为STATL-2400-01，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费222,600.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(12)移动温度标签设备 1套，共有 34台，主要型号为STATS-2400-02，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费23,120.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
(13)移动标签读卡器1套，共有2台，主要型号为SRIA-2400-01，厂家为北京慧感嘉联科技有限公司。设备费5,260.00元，2015年10月购买，计划2016年10月底全部投入使用。
2、账面值的构成
在建设备安装工程的账面值由设备费、建安成本构成，设备安装工程的账面值为含税购置价。
(三)评估过程
1.检查资产评估明细表各项内容填写情况，并核实在建工程评估明细表合计数与财务报表在建工程账面数是否一致；
2.根据申报的在建工程项目，审核其合同内容，并通过与财务人员和设备管理人员交谈，了解工程实际进度情况及设备款项支付情况，分析账面值的构成及其合理性；
北京中企华资产评估有限责任公司 28
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
3.现场实地勘察设备到位情况，安装情况，核实是否按照合同条款执行；
4.通过现场了解，确定评估方法，测算在建工程评估值；
5.撰写在建工程评估技术说明。
(四)评估方法
此次在建工程采用重置成本法评估。为避免资产重复计价和遗漏资产价值，结合本次在建工程特点，采用以下评估方法：
在建工程评估值=（核实后的账面价值-不合理费用）
其中：
1.因开工日期至评估基准日两个月，不足半年，故不取资金成本。
2.经核实，账面值与评估基准日价格水平基本持平，故直接以账面值确定评估值。
在建工程评估值=账面值
=1,662,576.27元
(五)评估结果及其分析
在建工程（设备安装）账面值1,662,576.27元，评估值1,662,576.27元，评估无增减。
五、其他无形资产评估技术说明
(一)评估范围
评估基准日其他无形资产账面价值 1,498,900.00元。核算内容为企业委托开发的专用软件。
(二)其他无形资产概况
本次评估范围内的其他无形资产包括企业外购的冷链系统配套软件。
(三)核实过程
核实过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
评估人员对纳入评估范围的其他无形资产构成情况进行初步了
北京中企华资产评估有限责任公司 29
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
解，设计了初步评估技术方案和评估人员配备方案；向被评估单位提交评估资料清单和评估申报明细表，按照资产评估准则的要求，指导被评估单位准备评估所需资料和填写其他无形资产评估申报明细表。
第二阶段：现场调查阶段
1.核对账目：根据被评估单位提供的其他无形资产评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评估单位的其他无形资产明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后对部分其他无形资产核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据其他无形资产的类型、金额等特征收集了其他无形资产的购置合同与发票、技术说明书等评估相关资料。
3.现场查点：评估人员和被评估单位相关人员共同对评估基准日申报的其他无形资产进行了现场勘查。查看了其他无形资产的工作环境、功能、性能、规格型号等相关情况。
4.现场访谈：评估人员向被评估单位调查了解了其他无形资产的购置、使用情况；调查了解了其他无形资产账面原值构成、减值准备计提方法等相关会计政策与规定。
第三阶段：评定估算阶段
根据其他无形资产的特点，遵照评估准则及相关规定，分别采用适宜的评估方法，确定其在评估基准日的市场价值，并编制相应的评估明细表和评估汇总表，撰写其他无形资产评估技术说明。
(四)评估方法
评估人员了解了上述无形资产的主要功能和特点，核查了无形资产的购置合同、发票、付款凭证、成本分摊原则及明细等资料。
本次评估范围内的其他无形资产包括企业外购专用软件等。
对于外购专用软件，主要参照同类软件评估基准日不含税市场价格确认评估值。
(五)典型案例
案例：冷链系统配套软件表4-12-3---序号 2
软件名称：冷链系统配套软件
北京中企华资产评估有限责任公司 30
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
原始入账价值：78,000.00元
账面值：64,350.00元
购置时间：2014年 3月
软件开发商：北京统御信息科技有限公司
软件套件：该软件的模块主要包括RFID、温度数据 NFC读取APP、其他系统应用软件三大部分。RFID产品包含：感应温度（精度达±0.2℃）、LED显示、下载数据、NFC快速读取等功能。温度数据 NFC读取 APP产品包含：APP显示温度曲线、各时点明细数据查询、蓝牙打印等三项关键应用。其他系统应用软件：B/S架构设计实现多用户远程访问、温度超标短信报警、平台化结构支持应用拓展等服务。
软件功能：基于物联网概念，利用全新的 RFID无线传感技术，在医院需要检测各类环境要素的位置安装测点，将采集到的数据信息以无线方式发送给接收装置并通过局域网将数据传输至系统专用服务器。系统实时采集、显示、记录环境要素信息。支持查询历史数据，并对超过设定范围的数据自动向医院指定人员发送远程报警短信。针对于冰箱开门取物所导致的瞬时温度超标，系统可灵活设置报警条件，确保只针对区域断电、压缩机故障、门未关严及未按照操作流程等情况进行报警。
该软件是一款通用的企业管理软件，经评估人员市场调查，该软件市场含税价为 82,680.00元。该软件目前运行正常，无不良损耗。
按照国家相关税收政策对购置软件的增值税进项税可以进行抵扣，因此按市场不含税价确定该软件的评估值。
评估值=82,680.00/(1+6%)=78,000.00(元)
(六)评估结果
其他无形资产评估值 1,716,000.00元，评估增值 217,100.00元，增值率14.48。评估增值的主要原因是由于企业外购的相关软件均采用市场法评估，其市场价值高于企业摊余后价值所致。
六、长期待摊费用评估技术说明
北京中企华资产评估有限责任公司 31
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
(一)评估范围
评估基准日长期待摊费用原始发生价值819,922.00元。核算内容为在办公室弱电系统安装费用及办公室装修费用等，尚未摊销完的余额为 565,953.28元。
(二)核实过程
1.评估人员详细了解了长期待摊费用的全部形成原因和结果。核实其相关费用发生额的真实性与合理性。
2.评估人员对被装修情况与弱电系统安装进行了现场勘查，根据申报表，核对企业评估基准日时的资产现状，将资产申报表中的缺项、漏项进行填补，做到账实相符，不重不漏。
(三)评估方法
评估人员查验了各项长期待摊费用的合法性、合理性和真实性，核实其账面支出情况及摊余情况。在前述各项清查核实工作的基础上，评估人员对已发生的费用核实将来是否还带来权益，如不再具有权益及已在实物资产中评估的，评估值则为零；对于尚存一定权益的，在核实受益期和受益额无误的基础上按尚存受益期确定评估值。
(四)评估结果
长期待摊费用账面值 565,953.28元，评估值 565,953.28元，评估值无增减。
七、递延所得税资产评估技术说明
评估基准日递延所得税资产账面价值1,163,748.64元。核算内容为被评估单位确认的可抵扣暂时性差异产生的所得税资产。具体为应收款项坏账准备形成的递延所得税资产。
评估人员调查了解了递延所得税资产发生的原因，查阅了确认递延所得税资产的相关会计规定，核实了评估基准日确认递延所得税资产的记账凭证。递延所得税资产以计提的风险准备金乘以所得税税率计算的结果作为评估值。
递延所得税资产评估值为1,147,005.06元，评估减值16,743.58元。减
北京中企华资产评估有限责任公司 32
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
值原因为应收账款科目评估中，对关联企业往来款不认定评估风险损失。
八、其他非流动资产评估技术说明
评估基准日其他非流动资产账面价值 4,985,557.00元。核算内容为由北京市食品药品监督管理局要求企业储备的特殊药品。
其他非流动资产主要为企业储备的特殊药品，我们查阅了相关的合同、付款凭证，核实了相关款项的金额。调查了解了其他非流动资产发生的原因和确认其他非流动资产的相关会计规定，以核实后的账面值确认评估值。
其他非流动资产评估值为 4,985,557.00元。
九、流动负债评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的流动负债包括：应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款的非流动负债。上述负债评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
|||
|-|-|
|科目名称|账面价值|
|短期借款|20,000,000.00|
|应付票据|60,643,322.74|
|应付账款|411,395,574.49|
|应付职工薪酬|951,060.01|
|应交税费|17,063,519.90|
|其他应付款|189,771,852.10|
|流动负债合计|699,825,329.24|

(二)核实过程
1.核对账目：根据被评估单位提供的流动负债评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对使总金额相符；然后与被评估单位的流动负债明细账、台账核对使明细金额及内容相符；最后按照重要性原则，对大额流动负债核对了原始记账凭证等。
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动负债的典型
特征收集了评估基准日的采购合同与发票、职工薪酬制度、完税证明，
北京中企华资产评估有限责任公司 33
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
以及部分记账凭证等评估相关资料。
3.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员调查了解了原材料采购的商业信用情况；调查了解了负担的税种、税率与纳税制度情况；
调查了解了员工构成与职工薪酬制度情况等。
(三)评估方法
1.短期借款
评估基准日短期借款账面价值 20,000,000.00元。核算内容为被评估单位向工商银行禄米仓支行借入的期限在 1年以下(含 1年)的借款。
评估人员对各笔短期借款都进行了函证，查阅了各笔短期借款的借款合同、评估基准日贷款对账单、评估基准日最近一期的结息证明等，逐笔核对了借款金额、借款期限和借款利率。短期借款以核实无误后的账面价值作为评估值。
短期借款评估值为 20,000,000.00元。
2.应付票据
评估基准日应收票据账面价值 60,643,322.74元，核算内容为北京康大时代医药有限公司、北京凯宏鑫医药有限责任公司、北京安和康医药有限公司的应付票据。
评估人员查阅了被评估单位的应收票据备查簿，逐笔核实了应收票据的种类、号数和出票日、票面金额、交易合同号和付款人、承兑人、背书人的姓名或单位名称、到期日等资料。应收票据以核实无误后的账面价值作为评估值。
应收票据评估值为 60,643,322.74元。
3.应付账款
评估基准日应付账款账面价值 411,395,574.49元。核算内容为被评估单位因购买药品等应支付的款项。具体供应商包括北京康大时代医药有限公司、扬子江药业集团北京海诺康医药经营有限公司、康辰医药股份有限公司、北京康健伦医药有限公司、保定市保北医药药材有限责任公司、武田药品(中国)有限公司、上海中信国健药业股份有限公司、成都蓉生药业有限责任公司等。
评估人员向被评估单位调查了解了商品采购模式及商业信用情
北京中企华资产评估有限责任公司 34
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
况，按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的应付账款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。应付账款以核实无误后的账面价值作为评估值。
应付账款评估值为 411,395,574.49元。
4.应付职工薪酬
评估基准日应付职工薪酬账面价值 951,060.01元。核算内容为被评估单位根据有关规定应付给销售业务员的薪酬。
评估人员向被评估单位调查了解了员工构成与职工薪酬制度等，核实了评估基准日最近一期的职工薪酬支付证明，以及评估基准日应付职工薪酬的记账凭证。应付职工薪酬以核实无误后的账面价值作为评估值。
应付职工薪酬评估值为 951,060.01元。
5.应交税费
评估基准日应交税费账面价值 17,063,519.90元。核算内容为被评估单位按照税法等规定计算应交纳的各种税费，包括：企业所得税、增值税、城建税、个人所得税、教育费附加等。
评估人员向被评估单位调查了解了应负担的税种、税率、缴纳制度等税收政策。查阅了被评估单位评估基准日最近一期的完税证明，以及评估基准日应交税费的记账凭证等。应交税费以核实无误后的账面价值作为评估值。
应交税费评估值为 17,063,519.90元。
6.其他应付款
评估基准日其他应付款账面价值 189,771,852.10元，核算内容为被评估单位除应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费等以外的其他各项应付、暂收的款项。
评估人员向被评估单位调查了解了其他应付款形成的原因，按照重要性原则，对大额或账龄较长等情形的其他应付款进行了函证，并对相应的合同进行了抽查。
其他应付款中有一笔北京市商务委员会鼓励企业新技术开发的资金，为实际不需要支付的款项，评估值以其未来资产使用期限对因享
北京中企华资产评估有限责任公司 35
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
受补偿收益所需支付的所得税金额折现后的价值确定。对其他应付款的其他项以核实无误后的账面价值作为评估值。
其他应付款评估值为 189,476,219.35元。
(四)评估结果
流动负债评估结果及增减值情况如下表：
流动负债评估结果汇总表
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增值额|增值率%|
|短期借款|20,000,000.00|20,000,000.00|0.00|0.00|
|应付票据|60,643,322.74|60,643,322.74|0.00|0.00|
|应付账款|411,395,574.49|411,395,574.49|0.00|0.00|
|应付职工薪酬|951,060.01|951,060.01|0.00|0.00|
|应交税费|17,063,519.90|17,063,519.90|0.00|0.00|
|其他应付款|189,771,852.10|189,476,219.35|-295,632.75|-0.16|
|流动负债合计|699,825,329.24|699,529,696.49|-295,632.75|-0.04|

流动负债评估值为 699,825,329.24元，评估减值 295,632.75元，减值率0.16%。评估减值的主要原因是其他应付款中北京市商务委员会鼓励资金为实际不需要支付的款项，评估值以其未来资产使用期限对因享受补偿收益所需支付的所得税金额折现后的价值确定导致评估减值。
十、非流动负债评估技术说明
(一)评估范围
纳入评估范围的非流动负债包括专项应付款和其他非流动负债。
上述负债评估基准日账面价值如下表所示：
金额单位：人民币元
|||
|-|-|
|科目名称|账面价值|
|专项应付款|4,680,000.00|
|其他非流动负债|4,985,557.00|
|非流动负债合计|9,665,557.00|

(二)核实过程
1.核对账目：根据被评估单位提供的非流动负债评估申报明细表，首先与被评估单位的资产负债表相应科目核对总金额相符；然后与被
评估单位的非流动负债明细账、台账核对明细金额及内容相符；最后
按照重要性原则，对大额非流动负债核对了原始记账凭证等。
北京中企华资产评估有限责任公司 36
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
2.资料收集：评估人员按照重要性原则，根据各类流动负债的典型特征收集了评估基准日的主要合同、政府文件及部分记账凭证等评估相关资料。
3.现场访谈：评估人员向被评估单位相关人员调查了其他非流动负债形成的原因，专项项目的研究进度及收益确认情况等。
(三)评估方法
1.专项应付款
评估基准日的专项应付款账面价值 4,680,000.00元，核算内容为中关村国家自主创新示范区现代服务业试点扶持资金。
评估人员取得了相关合同及支付凭证，经核实，上述款项除分期确认收益时需按现行税法交纳所得税外，无其他实际需要承担的债务。
故本次评估以对应专项应付款所需缴纳的企业所得税确定评估值。
其他应付款评估值为 1,170,000.00元。
2.其他非流动负债
评估基准日其他非流动负债账面值 4,985,557.00元，核算内容为北京市食品药品监督管理局的医药储备资金。
对医药储备资金，其主要内容是北京市食品药品监督管理局的储备重点药物的储备基金。评估人员核实了有关批文等，以审核后的账面值确认评估值。
其他非流动负债评估价值为 4,985,557.00元。
(四)评估结果
非流动负债评估结果及增减值情况如下表：
非流动负债评估结果汇总表
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增值额|增值率%|
|专项应付款|4,680,000.00|1,170,000.00|-3,510,000.00|-75.00|
|其他非流动负债|4,985,557.00|4,985,557.00|0.00|0.00|
|非流动负债合计|9,665,557.00|6,155,557.00|-3,510,000.00|-36.31|

非流动负债评估值为 6,155,557.00元，评估减值 3,510,000.00元，减
值率36.31%。评估减值的主要原因是专项应付款为实际不需要支付
的款项，评估值以未来资产使用期限对因享受补偿收益所需支付的所
北京中企华资产评估有限责任公司 37
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
得税金额折现后的价值确定导致评估减值。
北京中企华资产评估有限责任公司 38
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
第四章 收益法评估技术说明
一、宏观、区域经济发展状况
(一)近年 GDP增长情况
2015年，面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，党中央、国务院团结带领全国各族人民，按照“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局的总要求，牢固树立和贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，适应经济发展新常态，坚持改革开放，坚持稳中求进工作总基调，坚持稳增长、调结构、惠民生、防风险，不断创新宏观调控思路与方式，深入推进结构性改革，扎实推动大众创业万众创新，努力促进经济保持中高速增长、迈向中高端水平，转型升级步伐加快，改革开放不断深化，民生事业持续进步，经济社会发展迈上新台阶，实现了“十二五”圆满收官，为“十三五”经济社会发展、决胜全面建成小康社会奠定了坚实基础。
初步核算，全年国内生产总值 676708亿元，比上年增长6.9%。其中，第一产业增加值 60863亿元，增长3.9%；第二产业增加值 274278亿元，增长6.0%；第三产业增加值 341567亿元，增长8.3%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为9.0%，第二产业增加值比重为40.5%，第三产业增加值比重为50.5%，首次突破50%。全年人均国内生产总值 49351元，比上年增长6.3%。全年国民总收入 673021亿元。
详见图示：
北京中企华资产评估有限责任公司 39
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
来源：根据国家统计局公布数据整理
(二)2015年度经济运行情况
根据国家统计的公布的资料，全年全部工业增加值 228974亿元，比上年增长5.9%。规模以上工业增加值增长6.1%。在规模以上工业中，分经济类型看，国有控股企业增长1.4%；集体企业增长1.2%，股份制企业增长7.3%，外商及港澳台商投资企业增长3.7%；私营企业增长8.6%。分门类看，采矿业增长2.7%，制造业增长7.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.4%。
全年社会消费品零售总额 300931亿元，比上年增长10.7%，扣除价格因素，实际增长10.6%。按经营地统计，城镇消费品零售额258999亿元，增长10.5%；乡村消费品零售额 41932亿元，增长11.8%。按消费类型统计，商品零售额 268621亿元，增长10.6%；餐饮收入额 32310亿元，增长11.7%。
在限额以上企业商品零售额中，粮油、食品、饮料、烟酒类零售额比上年增长14.6%，服装、鞋帽、针纺织品类增长9.8%，化妆品类增长8.8%，金银珠宝类增长7.3%，日用品类增长12.3%，家用电器和音像器材类增长11.4%，中西药品类增长14.2%，文化办公用品类增长15.2%，家具类增长16.1%，通讯器材类增长29.3%，建筑及装潢材料类增长18.7%，汽车类增长5.3%，石油及制品类下降6.6%。
全年网上零售额 38773亿元，比上年增长33.3%，其中网上商品零售额 32424亿元，增长31.6%。在网上商品零售额中，吃类商品增长40.8%，穿类商品增长21.4%，用类商品增长36%。
北京中企华资产评估有限责任公司 40
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
全年货物进出口总额 245741亿元，比上年下降7.0%。其中，出口 141255亿元，下降1.8%；进口 104485亿元，下降13.2%。货物进出口差额（出口减进口）36770亿元，比上年增加 13244亿元。
全年服务进出口总额 7130亿美元，比上年增长14.6%。其中，服务出口 2882亿美元，增长9.2%；服务进口 4248亿美元，增长18.6%。
服务进出口逆差 1366亿美元。
全年吸收外商直接投资（不含银行、证券、保险）新设立企业 26575家，比上年增长11.8%。实际使用外商直接投资金额 7814亿元（折 1263亿美元），增长6.4%。其中“一带一路”沿线国家吸收外商直接投资新设立企业 2164家，增长18.3%；实际使用外商直接投资金额 526亿元（折 85亿美元），增长25.3%。
全年货物运输总量 417亿吨，比上年增长0.2%。货物运输周转量 177401亿吨公里，下降1.9%。全年规模以上港口完成货物吞吐量 114.3亿吨，比上年增长1.6%，其中外贸货物吞吐量 35.9亿吨，增长1.1%。
规模以上港口集装箱吞吐量 20959万标准箱，增长4.1%。
(三)北京市 GDP增长情况
北京市统计局、国家统计局北京调查总队发布的数据显示，“十二五”收官之年，2015年全市实现地区生产总值22968.6亿元，同比增长6.9%。此外，2015年末，全市常住人口 2170.5万人，比上年末增加 18.9万人，增长0.9%。
经初步核算，去年全市实现地区生产总值22968.6亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%，增速与全国一致，比上年回落 0.4个百分
北京中企华资产评估有限责任公司 41
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
点。分产业看，第一产业增加值140.2亿元，下降9.6%；第二产业增加值4526.4亿元，增长3.3%，增速比上年回落3.6个百分点；第三产业增加值 18302亿元，增长8.1%，增速提高 0.6个百分点。
统计数据显示，2015年末，北京市常住人口 2170.5万人，比上年末增加 18.9万人，增长0.9%；增量比上年减少 17.9万人，增速比上年回落0.8个百分点。其中，常住外来人口822.6万人，比上年末增加3.9万人，增长0.5%；增量减少 12.1万人，增速回落 1.5个百分点。
按常住人口计算，全市人均地区生产总值达到 10.6万元（按年平均汇率折合 17064美元），首次突破 10万大关。
二、医药行业发展状况及行业特点
||
|-|
|(一)与医药行业相关的政府管理职能和法律法规|
|1.相关的政府管理职能|
|医药行业主管部门为国家食品药品监督管理总局及其各级机构|
|（含卫计委、国家中医药管理局、国家发改委、人力资源和社会保障|
|部、环保部等五个部门）。|
|国家食品药品监督管理总局有以下职能：|
|(1)起草食品安全、药品、医疗器械、化妆品监督管理的法律法规|
|草案，拟订政策规划，制定部门规章，组织实施和监督检查。|
|(2)制定食品行政许可的实施办法并监督实施；参与制定食品安全|
|风险监测计划、食品安全标准。|
|(3)组织制定、公布国家药典等药品和医疗器械标准、分类管理制|
|度并监督实施。制定药品和医疗器械研制、生产、经营、使用质量管|
|理规范并监督实施。负责药品、医疗器械注册并监督检查。建立药品|
|不良反应、医疗器械不良事件监测体系。拟订并完善执业药师资格准|
|入制度。参与制定国家基本药物目录，配合实施国家基本药物制度。|
|制定化妆品监督管理办法并监督实施。|
|(4)制定食品、药品、医疗器械、化妆品监督管理的稽查制度并组|
|织实施。|
|(5)负责食品药品安全事故应急体系建设，组织和指导食品药品安|

北京中企华资产评估有限责任公司 42
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||全事故应急处置和调查处理工作，监督事故查处落实情况。|||||||
||(6)负责制定食品药品安全科技发展规划并组织实施，推动食品药|||||||
||品检验检测体系、电子监管追溯体系和信息化建设。|||||||
||(7)承担国务院食品安全委员会日常工作。负责食品安全监督管理|||||||
||综合协调。|||||||
||其他五个部门职能如下表所示：|||||||
||部门||主要职能|||||
|卫计委|||制定医药行业发展战略和长远规划，对医药行业经济运行进行宏观调|||||
||||控；负责医药行业的统计、信息工作；负责药品药械储备及紧急调度职能；|||||
||||各省市卫生部门负责本地区的药品招标采购。组织制定国家药物政策和国家|||||
||||基本药物制度，组织制定国家基本药物目录，拟订国家基本药物采购、配|||||
||||送、使用的管理制度，参与制定药品法典。|||||
|国家中医药管理局|||依据国家卫生、药品的有关政策和法律法规及中医药行业特点，负责中|||||
||||医药行业的教育、技术等基础工作的指导和实施；制定和实施中医药保护的|||||
||||政策。|||||
|国家发改委|||1、制定药品价格政策，监督价格政策的执行，调控药品价格总水平。2、|||||
||||审核高技术产业的重大建设项目，审核和组织实施重大产业化示范工程、电|||||
||||子政务、信息安全、科技基础设施、工程研究中心、工程实验室、关键产业|||||
||||技术开发等重大项目，参与科技重大专项的组织协调和实施。|||||
||人力资源和社会||拟定医疗保险的规则和政策，编制《国家基本医疗、工伤和生育保险药品|||||
||保障部||目录》。|||||
|环保部|||将制药企业列入重污染行业，实行严格的监管，出台了多项规定，督促|||||
||||制药企业排污达标。制药企业必须符合国家环保部和各地方环保局的环保规|||||
||||定，依法领取了排污许可证，并达到污染物排放许可证要求，才可生产。|||||
||2.行业主要法律法规|||||||
||医药行业主要的法律法规、部门规章以及其他规范性文件列示如|||||||
||下：|||||||
||序号|主要法律法规|||发文机构||实施时间|
||1|《中华人民共和国药典》（2015年版）|||CFDA||2015年12月1日|
||2|《药品经营质量管理规范》|||CFDA||2015年6月25日|
||3|《中华人民共和国药品管理法》（修订版）|||全国人大||2015年4月24日|
||4|《国家基本药物目录》（2012年版）|||卫计委||2013年3月13日|
||5|《关于改革药品价格管理的意见》|||发改委||2011年6月30日|
||6|《药品不良反应报告和监测管理办法》|||卫计委||2011年5月4日|
||7|《药品生产质量管理规范（2010年修订）》|||卫计委||2011年1月17日|
|8||《关于印发国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险||人社部||2009年11月27日||
|||药品目录的通知》||||||
||9|《药品召回管理办法》|||CFDA||2007年12月10日|
||10|《药品注册管理办法》|||CFDA||2007年10月1日|
||11|《医药价格工作守则》|||CFDA||2007年3月1日|
||12|《药品流通监督管理办法》|||CFDA||2007年1月31日|
||13|《药品说明书和标签管理规定》|||CFDA||2006年6月1日|
||14|《药品生产监督管理办法》|||CFDA||2004年8月5日|
||15|《中华人民共和国中医药条例》|||国务院||2003年10月1日|

国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||序号|主要法律法规|||||发文机构|实施时间|
||16|《中华人民共和国药品管理法实施条例》|||||国务院|2002年9月15日|
||17|《药品政府定价办法》|||||发改委|2000年12月25日|
||18|《处方药与非处方药管理办法》|||||CFDA|2000年1月1日|
||19|《药品行政保护条例》|||||CFDA|1993年1月1日|
||20|《医疗器械分类规则》|||||CFDA|2016年1月1日|
||(二)主要产业政策||||||||
|文件名称||||颁布年|相关内容||||
|||||份|||||
|关于加快医药行业结构调整的指导意见|||2010年|||在化学药领域，研发满足我国疾病谱的重大、多发性疾病防治需求|||
|||||||的创新药物，争取有10个以上自主知识产权药物实现产业化。抓住|||
|||||||全球仿制药市场快速增长及一批临床用量大、销售额居前列的专利|||
|||||||药陆续专利到期的机遇，加快仿制研发和工艺创新，培育20个以上|||
|||||||具有国际竞争优势的专利到期药新品种。|||
|国务院关于加快培育和发展战略新兴产业的决定|||2010年|||我国将大力发展用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗和诊|||
|||||||断试剂、化学药物、现代中药等创新药物大品种，提升生物医药产|||
|||||||业水平。加快先进医疗设备、医用材料等生物医药工程产品的研发|||
|||||||和产业化，促进规模化发展。|||
|《医药工业“十二五”发展规划》|||2012年|||提升生物医药产业水平，持续推动创新药物研发。坚持原始创新、|||
|||||||集成创新和引进消化吸收再创新相结合，在恶性肿瘤、心脑血管疾|||
|||||||病、神经退行性疾病、糖尿病、感染性疾病等重大疾病领域，呼吸|||
|||||||系统、消化系统等多发性疾病领域，罕见病和儿童用药领域，加快|||
|||||||推进创新药物开发和产业化，着力提高创新药物的科技内涵和质量|||
|||||||水平。支持企业在国外开展创新药物临床研究和注册。实现一批临|||
|||||||床用量大的专利到期药物的开发生产，填补国内空白。|||
|||||||鼓励发展合同研发服务。推动相关企业在药物设计、新药筛选、安|||
|||||||全评价、临床试验及工艺研究等方面开展与国际标准接轨的研发外|||
|||||||包服务，创新医药研发模式，提升专业化和国际化水平。|||
|国家药品安全“十二五”规划|||2012年|||实施国家药品标准提高行动计划；全面提高仿制药质量；严格药品|||
|||||||研制监管；严格药品生产监管；严格药品流通监管；严格药品使用|||
|||||||监管。|||
|关于深化医药卫生体制改革的意见|||2009年|||改革药品价格形成机制。合理调整政府定价范围，改进定价方法，|||
|||||||提高透明度，利用价格杠杆鼓励企业自主创新，促进国家基本药物|||
|||||||的生产和使用。对新药和专利药品逐步实行定价前药物经济性评价|||
|||||||制度。对仿制药品实行后上市价格从低定价制度，抑制低水平重复|||
|||||||建设。严格控制药品流通环节差价率。对医院销售药品开展差别加|||
|||||||价、收取药事服务费等试点，引导医院合理用药。加强医用耗材及|||
|||||||植（介）入类医疗器械流通和使用环节价格的控制和管理。健全医|||
|||||||药价格监测体系，规范企业自主定价行为。|||
|《关于巩固完善基本药物制度和基层运行新机制的意见》|||2013年|||推动化学药物品质全面提升。围绕心脑血管疾病、代谢性疾病、恶|||
|||||||性肿瘤、免疫性疾病、感染性疾病、神经和精神性疾病等重大疾病|||
|||||||的防治需求，加速化学创新药物的产业化，高品质开发通用名药|||
|||||||品，开展基本药物临床使用综合评价。重点推进缓释、靶向、长效|||
|||||||等新型制剂研发和关键工艺技术产业化，鼓励新型辅料的研发和应|||
|||||||用，推广应用先进的生产管理规范，提高我国制剂产品的市场竞争|||
|||||||力，推动制剂产品进入国际主流市场。推进绿色制造和过程控制等|||
|||||||新技术的应用，减少环境污染，提高产品质量，降低生产成本，强|||
|||||||化我国原料药在国际市场的优势地位。提高产业集中度，完善国际|||
|||||||认证服务体系，完善特色化合物库、测试和评价共享平台等创新支|||
|||||||撑体系。|||

国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|文件名称|||颁布年|相关内容||
||||份|||
||关于印发推进药|2015年|||自2015年6月1日起，除麻醉药品和第一类精神药品外，取消原政|
||品价格改革意见||||府制定的药品价格。麻醉、第一类精神药品仍暂时由国家发展改革|
||的通知||||委实行最高出厂价格和最高零售价格管理。|
||(三)医药商业行业发展现状|||||

一)国内医药市场
1.2015年我国药品市场规模有望破 1.5万亿元
随着人口老龄化、医疗保障制度的完善及居民收入水平的提高，我国药品市场持续快速扩张。从老年人慢性疾病患病率来看，老年人的患病率高达64.5%，而且多数疾病疗程长，预后差，费用大；从老年人药品消费比例来临，老年人的药品消费占据药品市场消费的50%以上。因此，老龄化进程的加速势必带动药品的需求量。
据前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国医药行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2002-2013年我国药品消费的复合增长率达到近20%，显示出良好的成长性。2013年整个中国药品消费市场总规模达到 11463亿元人民币，首次突破万亿规模。从预测数据上看，我国的药品消费增速受国家药品降价及抗生素限制使用等因素的影响略有放缓，但整体仍维持平稳增长态势，这主要得益于日益增长的居民医药需求。分析预计我国的药品规模在相当长的时期内仍将保持平稳的增长态势，2015-2020年，中国药品市场规模将以年均12%的速度高速扩容，预计 2018年中国药品市场规模将突破 2万亿元，到 2020年我国药品市场规模将达到 2.5万亿元。
随着医改深入推进，取消药品加成、公立医院改制重组以及药品采购、社会办医等政策逐步落地实施，医疗服务市场化不断推进，药品市场受到不同程度的影响。
从 2015年度博鳌西普会上，中康资讯发布《中国医药行业六大终端用药市场分析蓝皮书》显示：2014年，整个中国药品市场总规模达 12802亿同比增13.3%。预计 2015年，市场规模将达 14273亿，同比增增长11.5%左右，增速持续下降。
2.2015年我国药品零售市场规模将达 3000亿元
医药行业报告数据显示，2009年我国药品零售市场规模为 1487亿
北京中企华资产评估有限责任公司 45
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
元，同比增长约14.83%；2010年药品零售市场约为 1739亿元，同比将增长16.95%，增速恢复得益于医保覆盖面的扩大和消费者自我药疗水平的提高。“十一五”期间，药品零售市场规模增加了 1.9倍，复合增长率达到17.38%。2013年，中国药品零售市场规模达 2571亿元，较 2012年增长11%。其中，药品销售 2021亿元，同比增长12%，占79%的市场份额；非药品销售 550亿元，同比增长8%，占21%的市场份额。中康资讯发布《中国医药行业六大终端用药市场分析蓝皮书》显示：2014年整个中国药品市场总规模达 12802亿，较 2013年增长13.3%，2009年至 2014年复合年均增长率达19%。预计 2015年，市场规模将达 14273亿，较 2014年增长11.5%左右，增速持续下降。
2015年年内规模预计超 1.4万亿，县级医院市场仍是最大。根据工信部统计快报数据，2014年医药工业规模以上企业实现主营业务收入 24553亿元，同比增长13%，自 2013年增速低于20%后，进一步出现较大幅度下滑。城镇化的不断提高对医疗市场产生了巨大推动作用。据估算，城镇化将带来 2500亿元的市场增量。另一方面，2014年中国大陆老年人口占比突破10%，老龄化加剧也提升了对药品的刚性需求，影响了慢病药品市场的增长。
在新医改下，从 2013年起医药市场正在持续变化，随着药品采购、各种社会办医等政策逐步落地实施，医疗服务市场化不断推进，药品市场受到不同程度的影响。城市级医院、县域等级医院、城市基层医疗、农村基层医疗市场以及零售药店六大终端市场领域更加明显。
数据显示，城市等级医院市场占整个药品市场55%的份额，县域等级医院市场占比18%，城市基层医疗市场占比6%，农村基层医疗市场占比5%，零售药店则占16%份额。
二)医药进出口贸易
2015年全球经济贸易仍处于深度调整期，我国对外贸易也呈持续低迷态势。细分到医药领域，受外部主要经济体需求不振、新兴市场动力不足、价格竞争日趋激烈以及人民币实际有效汇率高企、产业结构艰难转型等诸多因素影响，医药外贸仍处于低速增长期，整体发展面临的困难不容小觑。
北京中企华资产评估有限责任公司 46
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
2015年，我国医药进出口总额 1026.37亿美元，首次突破千亿美元大关，同比增长4.73%，较去年同期增幅下降 4.53个百分点。其中，出口额 564.4亿美元，增长2.7%；进口额 461.97亿美元，增长7.32%；对外贸易顺差 102.43亿美元，同比下降13.99%。
1.子行业分析
(1)中药类：
中药材与中成药压力大。2015年，中药类产品进出口总额 47.95亿美元，同比增长3.56%。出口 37.7亿美元，同比增长4.95%；进口 10.25亿美元，同比下降1.26%。
植物提取物领衔中药出口，增幅为21.71%。中药材及饮片是中药类出口唯一下降的产品，同比下降18.28%，受出口价格和数量回落的影响。2015年以来饮片受飞行检查影响较大，涉及几个中药材专业市场，还有多家中药饮片企业的 GMP证书被收回。
中成药出口数量同比下降2.99%，出口价格增长7.87%，出口额增长4.65%。主要障碍是新兴市场开拓步履维艰，发达市场仍主要以食品补充剂的形式进行应用。2011年《欧盟传统药注册法令》实施后，也给中成药“走出去”带来了阴影。雪上加霜的是，自 2014年 5月 1日起，英国禁止销售所有未经注册的传统药，进一步限制了中成药在欧盟的发展。
进口方面，除植物提取物增幅33.65%外，均呈下降态势，中药材及饮片降幅最大(下降26.86%)。中成药进口下降13.78%，主要受最大进口品种京都念慈菴蜜炼川贝枇杷膏注册到期的影响。保健品进口负增长则受到保健品新规的影响，要求须进行保健食品注册后方可进口(此前可按食品出口)。
(2)西药类：
原料药出口负增长，制剂进口放缓。2015年，我国西药类产品进出口额593.53亿美元，同比增长3.03%；出口315亿美元，同比增长0.42%；
进口 278.53亿美元，同比增长6.16%。
原料药出口告别多年的正增长，同比下降0.91%，全年出口额 256.23亿美元。出口数量虽同比增长4.44%，但价格下滑5.12%；占西药外贸
北京中企华资产评估有限责任公司 47
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
出口的81.3%，医药整体出口的45.6%，仍是我国医药出口的主要品种。
我国原料药的价格优势已逐渐丧失，而原料药占比居高不下的产业结构将成为产业发展的掣肘。虽然国际市场对大宗原料药产品需求依然旺盛，但原料药出口将持续疲弱。产能过剩、低价竞争的局面未有明显改观，加之货币贬值、主流市场和新兴市场的购买力下降，出口退税的调整等，加剧了价格下行压力。
西成药和生化药出口额分别为 31.98亿和 26.79亿美元，分别同比增长8.84%和4.07%。但二者仅占西药出口总额的18.66%。国内企业在加快对高端特色原料药开发的同时，应丰富产品线，向制剂领域等下游产业链延伸，消化自身过度产能。
进口方面，西成药、生化药占西药进口的69.31%，在贸易中的比重稳步提升。其中，含生物制药及生物制品在内的生化药进口额 60.89亿美元，同比猛增23.8%；而西药制剂类进口额 132.17亿美元，同比仅增长3.42%。
西药制剂进口放缓的主要原因包括：我国药品审批的市场准入规则改变，跨国药企审批优势削弱；跨国药企在生物药、仿制药等前期投资项目的产品陆续投放国内市场；许多地方的新招标系统，促使跨国药企与廉价仿制药展开价格竞争，不少外企撤出一些省的招标；医药领域反商业贿赂对专利药进口也有一定影响。
(3)医械类：
出口价格竞争激烈，高端进口需求持续。2015年，医疗器械类进出口总额 384.89亿美元，同比增长7.53%；出口额 211.7亿美元，增幅5.73%；进口额为 173.19亿美元，增幅9.81%。
医疗器械出口呈现数量增长明显、价格竞争激烈的特点。除中高端的医院诊断与治疗设备外，中低端的一次性耗材、医用敷料、保健康复用品，以及中高端的口腔设备与材料出口均价呈全线下跌态势，特别是口腔设备与材料，跌幅达25.27%。美国 FDA和欧盟 CE认证对中国医用敷料提高了市场准入标准，致使医用敷料尤其是Ⅱ类产品进入难度加大。高附加值的医院诊断与治疗设备出口仍以外资企业出口为主，但内资企业份额亦在逐年上升。
北京中企华资产评估有限责任公司 48
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
高附加值的医院诊断与治疗设备进口额 124.53亿美元，占医药类整体进口比重的26.96%，位居我国进口医药产品前列。由于我国高端医疗器械产品在设计理念、质量控制、核心技术等方面与先进国家尚存差距，且医院、医生使用习惯等因素，国内对于高端诊疗设备的进口需求仍将持续。
不过，国家制定引导卫生计生机构装备国产医疗设备的规划，使用国产设备的激励机制日臻完善，以及推动三甲医院应用国产医疗设备等政策措施的逐步到位，将有利于国产医疗设备在国内市场的应用。
2.市场格局变化
(1)出口区域：
主流市场稳定，新兴市场提速。亚洲、欧洲和北美洲是我国医药产品主要出口市场，出口额分别为 233.96亿、143.16亿和 108.87亿美元，占比高达86.11%。对三大市场出口额升降不一：北美洲增幅最高，达7.96%，且量价齐升；亚洲小幅增长1.64%；欧洲持续低迷，下降0.94%。
对新兴市场出口额增幅显著，如对拉丁美洲、东盟和大洋洲的出口增幅分别达到8.04%、6.49%、5.68%。
我国医药产品出口到 216个国家和地区，主要出口发达国家的格局没有改变。出口前十大目的地依次是美国、印度、日本、德国、韩国、中国香港、荷兰、英国、澳大利亚和巴西，合计占比达57.45%。
出口增幅较大的有韩国、美国和英国，增幅分别为12.48%、7.72%和6.63%。
(2)进口来源：
多元化趋势，发达国家仍是主角。进口来源的多元化趋势明显。
2015年，我国从大洋洲、拉丁美洲、亚洲中东地区的进口额分别增长25.44%、23.54%和21.74%，反映出这些市场的供应能力在增强，不过，欧洲、北美洲仍是我国医药产品进口主要来源地，比重高达74.71%。
我国医药产品进口来源国排名前五位的是美国、德国、日本、法国、爱尔兰，合计占比达54.5%，反映我国医药产品进口来源地集中度较高，主要来自发达国家的格局保持稳定。前十国中，爱尔兰增幅最大，达15.02%；其次为美国和法国，分别为14.49%和12.64%。
北京中企华资产评估有限责任公司 49
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
3.我国医药外贸主要特点
2015年，我国医药外贸主要呈现以下三个特点：原料药出口疲软，生物制药进口旺盛；植物提取物领衔中药出口，中药材及饮片进出口双降；医疗器械出口结构进一步优化，转型张力增强。
(1)2015年我国医药外贸新常态
1)研发创新成企业发展动力。医药制造业增速下降，产品出口格局变化不大，研发创新成为企业前进的动力。
2)环保成本推升原料药出口价格企稳回升。2015年，我国环保成本压力加大，人力成本不减，导致原料药企业经营成本持续上涨。大宗原料药等低附加值产品原本的利润空间有限，成本上涨带动出口价格提升。
3)制造业现转移趋势，加工贸易出口明显下降。数据显示，2015年，我加工贸易出口额 97.89亿美元，同比增长1.68%，而三年前，我加工贸易增速为现在的 2.5倍。
4)大宗出口品种洗牌加快，出口向规模企业集中。大宗出口产品逐渐向规模企业集中，形成少数企业瓜分市场的局面。维生素C、B1等经历洗礼的产品，主要生产企业基本固定在三四家之内。
5)国有企业出口下滑，民营份额继续扩大。数据显示，2011年，民营企业医药出口额占比44.78%，国有企业出口额占比16.82%；2015年，民营企业医药出口额占比51.78%，国有企业出口额占比11.70%。“十二五”期间，民营企业出口份额增长 7个百分点，引领行业发展。
6)国产医疗设备、药品进口替代率继续提高，进口增速逐步放缓。
2015年，我国医药产品进口同比增长6.97%，其中，制剂产品进口同比增长3.08%，医院诊断治疗设备增长9.77%，较前两年有较大幅度的下降。
三)北京市医药市场
北京是全国医疗终端药品规模大省(市)之一，占全国医药市场规模比重较大，2014年全国六大区域销售总额比重及销售额前 5大省市如下：
北京中企华资产评估有限责任公司 50
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
2014年北京市医药市场如下：
1.北京市医疗终端总体市场规模
根据医药市场服务平台（以下简称 MMS平台）统计结果显示（以下数据均来源于样本医院数据），2014年北京市医疗终端药品规模达 391.68亿（其中化学药 266.18亿，中成药 125.50亿），比 2013年增长6.61亿，增长了1.72%（化学药的增长幅度为2.32%，中成药为0.46%）。
数据来源：MMS平台
注：(1)本部分数据包含各级医院，社区卫生服务中心（站）、卫生院等公立医疗机构，不包含各类城乡药店。(2)基层医疗卫生：包括社区卫生服务中心（站）、街道卫生院、乡镇卫生院，不包括私营诊所、门诊部和村卫生室
2.北京市医疗终端中西药市场份额
2014年北京医疗终端中成药销售规模与2013年相比增长 0.58亿，增长幅度较小，中成药的市场份额由2013年的32.44%，下降到2014年的32.04%，降幅为0.40%，化学药 2014年的市场份额为67.96%。
北京中企华资产评估有限责任公司 51
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
3.北京市医疗终端基药、非基药市场份额
2014年北京市医疗终端基药市场规模为 86.04亿，增长率为27.42%，基药的市场份额由17.54%增长到21.97%。非基药市场规模为 305.63亿，下降3.7%。
4.北京市医疗终端医保、非医保市场份额
2014年北京医疗终端医保药品市场规模为 353.86亿，增长了1.77%，非医保市场规模为37.82亿，增长了1.22%；医保和非医保的市场份额变化幅度不大，医保市场份额为90.34%，增加了0.04%。
(四)影响行业发展的有利和不利因素
北京中企华资产评估有限责任公司 52
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
||
|-|
|1.有利因素|
|目前，随着人口增长、老龄化进程加快、医保体系不断健全、居|
|民支付能力增强、人民群众日益提升的健康需求逐步得到释放，我国|
|已成为全球药品消费增速最快的地区之一，并有望在 2017 年超越日本|
|成为仅次于美国的全球第二大药品市场。|
|(1)人口老龄化进程的加快将进一步促进我国医药产品需求|
|人口老龄化是全球人口结构变化的趋势，我国人口老龄化呈加速|
|趋势。根据 2010 年第六次全国人口普查结果，我国总人口为 13.71 亿|
|人，其中 65 岁及以上人口总数为 1.19 亿人，占总人口的 8.87%，同|
|2000 年第五次全国人口普查结果相比，65 岁及以上人口的比重上升|
|1.19%。此外，国家统计局数据显示，截至 2013 年我国 65 岁及以上人|
|口总数已经超过 1.31亿人。未来20年，我国人口老龄化日益加重，到|
|2030 年全国老年人口规模将会翻一番。老年人用药市场的增速将高出|
|整个行业增速约2%—5%，将促使相关医药产业迎来快速发展期。人口|
|老龄化的日趋严重直接导致我国药品消费需求的大幅提升。|
|(2)国家产业政策支持|
|中共中央、国务院《关于深化医药卫生体制改革的意见》（中发|
|[2009]6 号）以及国务院《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实|
|施方案》（国发[2012]11 号）等政策的提出由于改善行业竞争环境，促|
|进产业整合，实现长期可持续发展。|
|我国医疗卫生体制改革的目标是建设覆盖城乡居民的医疗保障制|
|度，国家将着力建设城镇职工、城镇居民、新农合三大保障体系。首|
|先，中央和地方政府将在“十二五”期间继续推行基本药物制度和医保|
|制度，推进农村卫生建设和社区卫生中心建设；其次，三大医疗保障|
|体系带有“大病保障”特点，针对大病的专科药物将获得更多的需求增|
|量。|
|近年来，国家加大医药流通行业的规范整治力度，淘汰了一批违|
|规不合法企业，医药流通企业多、小、散、乱局面有所扭转，产业基|
|础及运行环境逐步改善。在此基础上，为进一步深化医疗体制改革，|
|国家明确鼓励医药流通行业升级整合，促进产业的集中度进一步提|

北京中企华资产评估有限责任公司 53
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
||
|-|
|升，其中《规划纲要》提出“到 2015 年，国内将形成 1-3 家年销售额|
|过千亿的全国性大型医药商业集团，以及 20 家年销售额过百亿的区域|
|性药品流通企业”；中共中央、国务院《关于深化医药卫生体制改革|
|的意见》也明确提出“大力规范和整顿生产流通秩序，推动医药企业|
|提高自主创新能力和医药产业结构优化升级，发展药品现代物流和连|
|锁经营，促进药品生产、流通企业的整合”。|
|国家的政策支持和医药卫生体制改革的不断深化将为我国医药行|
|业发展带来机遇，并为医药产品生产企业发展创造了良好的产业环|
|境。|
|(3)我国农村医药市场需求旺盛|
|根据中国医药商业协会的统计数据，我国城市人均药品消费与农|
|村人均药品消费比约为 7:1，城乡医药销售额的较大落差反映了农村医|
|药市场存在的开发空间。虽然农村市场人均药品消费能力不高，但由|
|于该市场覆盖的人口基数比较大，而且随着生活水平的不断提高，政|
|府支持力度的加大，人均药品消费量亦在同步提高，农村市场药品需|
|求总量呈增长态势。随着全国农村新型合作医疗制度和医疗救助制度|
|的逐步建立，农村医药市场的消费潜能正在逐渐释放。|
|(4)基本医疗保障制度的完善，加快了医药流通市场的扩容|
|在我国的基本医疗保障制度建设中，基本药物制度是非常重要的|
|一个环节。我国基本药物制度组成部分包括：基本药物目录、基药省|
|级招标、集中采购、统一配送、患者医保(提高报销比例)、各级医疗|
|机构的基药使用比例等。自国家发布《国家基本药物目录》(2012 版)|
|以来，基本药物目录从307个品种增加到520个品种，基药结构不断优|
|化，基本药物制度稳步推进。新版国家基本药物目录公布后，各地须|
|规定各级各类医疗卫生机构基本药物使用比例，基层医疗卫生机构应|
|全部配备使用基本药物，二级医院基本药物使用量和销售额都应达到|
|40%至 50%。《国家基本药物目录》的推出及相关政策的实施将进一步|
|加快医药流通市场的扩容。|
|(5)国务院总理李克强 4 月 6 日主持召开国务院常务会议，确定全|
|面推进公立医院药品集中采购，建立药品出厂价格信息可追溯机制，|

北京中企华资产评估有限责任公司 54
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
||
|-|
|推行从生产到流通和从流通到医疗机构各开一次发票的“两票制”，|
|使中间环节加价透明化。|
|2.不利因素|
|(1)医药流通行业经营成本不断提高|
|近年来，我国医药流通行业经营成本不断提高，主要基于以下几|
|点：一是近年来，我国药品监管机构通过完善 GSP 标准、实行招标采|
|购和基本药物制度、提高仓储物流硬件设施门槛、规范票据、冷链和|
|药品运输等管理等推动产业向药品现代物流标准过渡，并推动产业集|
|中度的提高，上述措施的出台有利于行业日趋走向规范化，但同时在|
|短期内增加了医药流通企业经营成本；二是随着新医改的推进，医药|
|配送的终端渠道逐步拓展至乡镇及农村地区，在药品市场扩容的同|
|时，配送成本也相应增加；三是随着近几年房屋的租赁价格不断上|
|涨，职工的工资薪酬水平不断提高，医药零售连锁企业的门店租金成|
|本和人力资源成本相应提高。|
|(2)人才短缺|
|自我国实施 GSP 认证以来，医药流通行业对从业人员的专业技术|
|水平要求不断提高，医药流通企业迫切需要掌握药品、医疗器械、疫|
|苗等专业知识、精通物流管理等，并有丰富实践经验的人才。人才短|
|缺的现状可能会制约医药流通企业发展。|
|(五)进入行业的主要壁垒|
|(1)准入壁垒|
|药品的生产与销售直接关系到人民的生命健康，国家在药品的生|
|产、销售等方面制定了一系列严格的法律、法规及行业标准，以加大|
|对药品行业的监管，加强医药企业的质量管理，确保人民用药的安|
|全。药品生产企业必须取得《药品生产许可证》和《药品注册批件》|
|并通过 GMP 认证；药品经营企业必须取得《药品经营许可证》并通过|
|GSP 认证；中药材种植企业必须通过 GAP 认证等。我国医药行业属于|
|特许经营行业，其各个运行环节均受到国家药监局的严格管制，整个|
|行业存在着较高的行业准入壁垒。|
|(2)营销壁垒|

北京中企华资产评估有限责任公司 55
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
||
|-|
|医药销售涉及地域广且专业性高，因此行业内大多采用经销商模|
|式进行医院终端的销售，而现有经销商基本都已经和先期进入市场的|
|企业建立起长期稳定的合作关系，新进入的企业很难在短时间内找到|
|具备药品经营资格且实力较强的经销商并对其进行专业化的培训和管|
|理，建设完善的营销网络需要耗费大量的时间和财力。因此新进入者|
|将面临较高的市场渠道壁垒。|
|(六)行业的经营模式|
|医药企业经营需要获得国家、地方医药管理部门颁发的许可证、|
|证书，如《药品生产许可证》、《药品 GMP 证书》等，所生产的药品|
|须获得《药品注册证》后方可生产；药品经营企业须取得《药品经营|
|许可证》、《药品 GSP 证书》后方可经营。|
|此外，医药行业的特殊性还体现在其销售模式上，医药企业通过|
|区分处方药和非处方药选择不同的销售渠道。目前，通常是通过代|
|销、直销、经销、联销及代理等不同方式，将产品销售给最终消费|
|者。|
|医药行业营销模式正在发生着变化。|
|1.医药企业资本运作的深入发展,大型医药集团将在这种竞争态势|
|中充分发挥自己的规模优势,力争控制医药大流通的全部环节。|
|通过资本运作,大型医药集团将能够以兼并、重组、合资、控股等|
|多种形式尽可能地控制自身战略规划中的医药大流通中的个体,包括优|
|质的商业企业、药店系统、一定的医药物流体系和专业的配套公司,从|
|而打造一种封闭式和具有垄断性竞争优势的战略体系。中国医药集团|
|与上海复星的合作更是点燃流通领域合并的战火,预示着区域性流通竞|
|争向全国性流通领域竞争的发展。再过 5 年或 10 年,中国的几大型(或|
|者几十大型)医药商业占全国80%以上的商业销售额(美国医药商业三强|
|占全美 96%的商业份额)或许不再是梦。|
|2.医药制品以大型超市的模式进入市场|
|自从药制品不再全部由医院出售,非处方药的市场逐步增大,在城|
|市中,这种情况更为明显。早在 90 年代中期开始,已经有诸多企业认识|
|到这一点并开始尝试大卖场的战略，几乎全国范围的大型城市不约而|

北京中企华资产评估有限责任公司 56
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
||
|-|
|同地都出现这一营销模式。对于中国的药品销售来说“大卖场”形式|
|将是药品销售中一种值得探讨的营销模式。由于卖场本身的专业化,品|
|牌的鲜明化,价位的合理化等特征,使得这种销售模式很快就融合进国|
|内市场。|
|3 医药制品营销的特色化,专业化|
|随着中国市场经济的深人发展,医药市场的逐步细化,完善,国内的|
|医药市场需求多样化,特色专业的营销模式逐渐成为总体营销模式中不|
|可或缺的组成部分。对于人口众多的中国来说,中国一个城市中的社区|
|数量往往是国外的十几倍甚至几十倍,并且目前中国社会已经明显进人|
|老龄社会,特色专业模式将在这一领域发挥重大作用。|
|4.医药行业内部工业和商业的整合|
|医药产品的多级代理制度一向被认为是药品暴利的根源,也是一直|
|被认为亟需整顿的一个方面,中国医药商业体系目前一个较大的弊端就|
|是营销网络过分庞杂，“散、小、乱、差”的现象仍然十分突出,更为|
|可惜的是没有形成与工业企业相吻合的学术推广营销体系。这一点造|
|成工业营销成本过大，也导致药品流通领域的巨大内耗，令药品营销|
|成本远远高于美国和欧洲，使毛利远高于欧美的商业企业处于亏本或|
|微利状况。也就是说工业、商业两个行业都因为营销网络的棍乱丧失|
|原本属于自己的利润。目前,已经有诸多的医药工业企业和商业企业认|
|识到这一点,并在工商联合方面做出多种尝试。层级代理制已经衰落,|
|而直接管理终端的医药商业企业方兴未艾。|
|5.现代信息技术在营销中的运用|
|国内多数的医药企业纷纷开始建立自己的网站，并且开始采用网|
|络进行本企业的营销。如三九集团，太极药业、国药一致等已经开始|
|进行电子商务，并取得较好的营销业绩。国内医药企业 ERP 的实施也|
|相当普遍，和营销最密切相关的是物流系统，医药物流这一概念也逐|
|渐成为医药营销发展的关键词，如何有效进行存贷管理、调度、布局、|
|进行相关资金流管理，如何针对产品序列建设全面的营销网络等等，|
|都将是贯穿上述几种当前主要营销模式的关键因素。国家现在逐步放|
|开非处方药市场，随着外资医药企业抢滩登陆，国内的医药企业的优|

北京中企华资产评估有限责任公司 57
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
||
|-|
|势会越来越小，外企以其本身固有的技术，资金实力，配合其在全球|
|范围内获得成功的营销战略，其市场调研优先，低成本，适应本土化|
|的众多市场实战策略，将会给国内医药制品商极大的冲击。|
|(七)行业的周期性、区域性及季节性特征|
|医药行业作为需求刚性特征最为明显的行业之一，不存在明显的|
|周期性、区域性和季节性特征。|
|(八)与上下游行业之间的关联性及对本行业的影响|
|国控康辰属于医药行业中的医药流通行业，上游为医药生产企|
|业，下游为医疗行业和药品零售行业。|
|1.上游行业对本行业的影响|
|医药流通行业的上游主要是医药生产企业。目前，我国药品和医|
|疗器械生产企业数量众多，截至 2015 年末，我国具有药品及医疗器械|
|生产企业资质的有 2 万多家，产品同质化，市场竞争激烈。这种竞争|
|局面有利于医药流通企业在非招标采购品种上择优、择价采购。政府|
|主导的采取以省为单位的集中招标采购制度鼓励医药生产企业自行投|
|标，并由中标企业自行配送或委托医药流通企业配送，但因渠道建设|
|和维护投入巨大，医药生产企业难以直接对不同省区以及同一省区内|
|参与招标的所有医疗机构进行直接配送并对渠道进行有效管理，需各|
|省区的医药流通企业为其提供专业化的配送服务并协助其进行渠道管|
|理和维护。因此，医药流通企业是社会分工中的必要中间环节，与医|
|药生产企业形成了相互依存的合作关系。|
|国家医改政策明确要求建立基层用基本药物供应保障体系，乡镇|
|医疗机构(社区)被正式纳入执行招标采购范围，再加上“两票制”的推|
|行，医药生产企业为开发市场，需选择在省级区域内具备完善分销网|
|络及较强配送能力的医药流通企业将药品配送到下游终端用户。因|
|此，在省级区域内具备完善分销网络及较强配送能力的医药流通企业|
|对上游的影响将日趋增大。|
|2.下游行业对本行业的影响|

医药流通行业的下游行业包括医疗行业和药品零售行业，涉及主
体主要为各类医疗机构、药店等。目前，医疗机构销售的药品占我国
北京中企华资产评估有限责任公司 58
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
药品销售市场份额的60%以上，医疗机构仍为我国药品销售的主要市场。
三、被评估企业的业务分析
1.企业简介
国药控股北京康辰生物医药有限公司于 2005年 1月成立，由国药控股股份有限公司、北京康辰生物医药有限公司控股，为有限责任公司，注册资本13000.00万元。公司经营范围为：销售医疗器械II、III类，（以《医疗器械经营企业许可证》核定的范围为准）；批发中成药、化学药制剂、抗生素、生化药品、生物制品、蛋白同化制剂和肽类激素、疫苗、第二类精神药品、中药饮片（药品经营许可证有效期至 2019年 10月 12日）；技术咨询、技术服务；计算机系统服务；销售计算机、软件及辅助设备、电子产品、日用品、医疗器械 I类。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动。）国控康辰取得《药品经营许可证》(证书编号：京AA0100008，经营范围为中成药、化学药制剂、抗生素、生化药品、生物制品、疫苗、蛋白同化制剂和肽类激素、第二类精神药品、中药饮片，发证时间 2015年 06月 17日，有效期至 2019年 10月 12日)、《药品经营质量管理规范认证证书》(证书编号：A-BJ14-N0084，认证范围为药品批发，发证时间 2014年 6月 13日，有效期至 2019年 6月 12日)、《医疗器械经营许可证》(证书编号：京海食药监械经营许 20150154号，经营范围为 III类： 6866医用高分子材料及制品；6845体外循环及血液处理设备；6840临床检验分析仪器；6864医用卫生材料及敷料；6815注射穿刺器械；6841医用化验和基础设备器具；6877接入器材；6822医用光学器具、仪器及内窥镜设备；6854手术室、急救室、诊疗室设备及器具；6865医用缝合材料及粘合剂；6823医用超声仪器及有关设备；6846植入材料和人工器官；6840体外诊断试剂；6825医用高频仪器设备；6858医用冷疗、低温、冷藏设备及器具；6821医用电子仪器设备；6831医用 X涉嫌附属设备及部件；6808腹部外科手术器械，发证时间 2015年 4月 28
北京中企华资产评估有限责任公司 59
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
日，有效期至 2020年 4月 27日)。
2.企业经营情况
(1)地理位置
国控康辰位于北京市海淀区上地三街 9号 A座703。随着高新技术以其巨大的活力改变传统的社会生产方式和产业结构,推动社会生产力的飞速发展,能否在高新技术领域取得领先地位已成为世界各国制定发展战略的重要着眼点,1991年国家科委和北京市政府批准成立了北京上地信息产业基地,这是我国“发展高科技,实现产业化”的重要举措之一，作为我国第一个以电子信息产业为主导的高科技工业园区,它的成立是北京市技术产业开发试验区高新技术产业发展的必然结果,1992年由北京实创高科技发展总公司负责开发、建设园区和招商引资。
(2)主要销售药品品种
国控康辰现销售产品销售产品包血液制品、抗微生物用药、中成药、循环系统用药、血液系统药物、消化系统用药营养治疗药、抗肿瘤药、激素及内分泌系统药物等。
国控康辰主要经营的药物以血液制品为主，包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白等。2016年血液制品预算销售量 800万盒，预期毛利近 7000万元。
2015年北京地方药品招标国控康辰中标品种数 778个，北京直销销售机会大幅增加。2016年 3月新标期中标品种数 9333个，比上一标期扩大 10.99倍。
(3)经营现状
国控康辰是主要从事血液制品销售和药品批发的企业，经营范围涵盖药品、器械耗材、疫苗等，公司取得了 GSP认证。
国控康辰具备直营进口、全国分销、全国营销、北京营销、创新增值服务、冷链系统项目等全业态服务能力。
国控康辰致力于将自身打造成重点目标医院血液制品用药首选供应商，以血液制品的销售带动其他药品的销售。坚持以优质的品种开拓市场，与北京市场各大三甲医院形成了长期合作关系。注重厂家品种的合作关系，共同开拓空白市场，多年来与供货厂商建立了良好的
北京中企华资产评估有限责任公司 60
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
长期合作关系，双方能够信守和约，互相支持和配合，逐步占据了北京市场近70%的市场份额，在血制品销售方面成为了当之无愧的龙头企业。
3.企业经营管理结构
企业经营管理层由业务部、招标管理部、商务部、人力资源部、信息部、运营管理部、财务部、客户服务部、办公室等组成。
详见以下组织结构图：
(二)被评估企业的主要产品或服务的用途
国控康辰现销售产品销售产品包血液制品、生物药品、抗微生物用药、中成药、循环系统用药、血液系统药物、消化系统用药营养治疗药、抗肿瘤药、激素及内分泌系统药物等。
(三)被评估企业的经营模式及经营管理状况
1.采购模式
国控康辰从关联方采购货物的价格以市场价格作为定价基础。
国控康辰从其他供货方采购货物的价格以市场价格作为定价基础。
国控康辰目前经营品规数 700余种。
北京中企华资产评估有限责任公司 61
业务一部
副业总务经
二
理部
招标管理
副部总总理
业务四部
国药控
副总经理
业务五部
总经
股理助
理
北京业务
组六
康部辰
织机
法人代表
总经理
质量负责人
质量管理部
特药组
生构物商医
图务部
总
药经理助
人力
有理资源
部
限公总
办公室
司经理助
理信息部
运营
财务总
管理部
监财务部
客户服务部
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
2销售模式
根据北京市“同城同价”的规定，执行北京市招标采购平台价格，是统一的产品价格体系。厂家均需在招标采购中心进行产品价格备案。
国控康辰销售网络基本全部覆盖北京市所有二三级公立医院及大部分一级、私立及其他医院，其中：三级客户 76家，二级客户 120家，一级、私立及其他医院 261家，合计 457家客户。
与同业竞争单位相比，国控康辰的优势在于拥有可以为医疗客户提供冷链系统这一增值服务项目，对于促进销售的增长起到了关键性作用。另外，由于国控康辰占据了北京血液制品市场绝大多数的市场份额，由于血液制品这一药品具备紧缺、刚需、高危性的三大特点，国控康辰在与客户医院之间形成了良好的合作关系，带动了其他配送药品业务的发展。
3.人力资源状况
截至 2015年 9月末，公司共有员工 63人，其中管理人员 42人、销售人员 21人。
(四)被评估企业在行业中的地位、竞争优势及劣势
1.被评估企业的市场地位
2015年药品流通市场规模稳定增长，但增速进一步放缓。据商务部统计系统数据初步统计显示，行业同比增长约为11.1%，增速较上年同期回落 3.8个百分点，平均利润率约为1.7%。国控康辰 2015年同比增长率为18.45%，主营业务利润率为5.75%，利润增长率为23.82%。国控康辰血液制品占北京地区龙头位置，就目前北京市场面而言，在血液制品营销方面国控康辰已经走在了行业前列，“链主”地位相对稳定，血液制品销售份额约占北京市场70%左右，占北京军队医院销售份额90%左右。
2.被评估企业的竞争优势
(1)血液制品市场的龙头地位。这体现在上游和下游两个方面。供应商方面，在国内 20多家血液制品生产企业中，无论是从产品品牌还是生产规模上，第一梯队的 5家依次是中生集团、泰邦集团、上海莱士、华兰生物、远大蜀阳。国控康辰是除华兰生物之外其余四家（包
北京中企华资产评估有限责任公司 62
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
括旗下所有企业）在北京市场的独家代理商。对于客户方面来说，由于血液制品具有高危性，过去出现多起艾滋、丙肝等感染事件，相比其他化学药品，血液制品的企业品牌尤为重要。国控康辰与其合作的供应商一直保持其强大的信誉，从未出现过上述问题。在品牌方面，国控康辰具有巨大的优势。
(2)由于国控康辰占据了北京血液制品市场的龙头地位，长期为军队医院、三甲医院提供血液制品，并完成了多项血液制品储备任务（北京市卫生局指定奥运应急储备单位、北京市药监局指定 60年大庆应急储备单位、日常应急储备单位、总后卫生部药材站指定的战略储备保障单位等）。因此获得了获得了医疗机构及政府部门对公司的大力支持，这也对塑造国控康辰的企业形象起到了正向作用。
(3)公司在部队医疗系统资源优势明显。目前北京军区总医院、中国人民解放军总医院、解放军第 309医院、中国人民解放军总医院第一附属医院等大型三甲军区医院都是国控康辰的长期合作客户，由于血液制品的高危性，医院更倾向于向长期合作的、信用度高的企业继续合作。
(4)创新冷链管理项目增加了与下游客户粘度。国控康辰自主研发的冷链管理项目为北京客户免费提供作为增值服务。尤其是 2016年山东疫苗变质这一重大事件的发生，更增强了这一服务的重要性，无形之中加强了国控康辰与下游客户之间的黏度，从而提升了市场地位。
3.被评估企业的竞争劣势
(1)地方医院终端覆盖不足，增加了通过药品招标引进新品种的困难。
(2)严格的国控体系管理制度使部分业务开展“受限”：国控康辰零差药品没有社区配送权。
(五)被评估企业的发展战略及经营策略
(1).战略定位
国控康辰是一家以血液制品营销为主的北京市商业企业，就目前北京市场面而言，在血液制品营销方面国控康辰已经走在了行业前列，“链主”地位相对稳定。
北京中企华资产评估有限责任公司 63
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
(2).战略举措
血液制品：
随着血液制品市场的持续紧张及国家药品价格放开政策的双重影响，血液制品毛利连长增高，已经成为国控康辰毛利贡献的主体。为了保持血液制品龙头地位，同时强化公司血液制品专业能力，2016年公司组建了血液制品临床学术推广队伍，以此巩固血液制品专业化能力、谋求新的增长点。
冷链系统：
截止到目前，国控康辰完成了京内外 40家医疗机构“医院药品冷链监控系统”的实施。不但以此推动了北京“清华长庚”和“北大国际”两家医院的开户工作，同时还帮助了上海统御、国控广州、国控云南、国控湖南等兄弟公司在当地的医疗机构开展该系统，未来国控康辰将把这项增值服务做的更加精细，并以此帮助到更多的国控系统其他公司。
零售药房拓展计划：
为了快速应对取消以药养医政策实施后的市场环境，国控康辰依照集团战略部署，未来几年将加快零售业态的发展步伐，着力推动院内药房、DTP药房的筹备开设工作，以迅速抢占市场，保持行业领先水平。
目前国控康辰已经引进了部分DTP产品，并依托国大药房作为DTP产品销售平台开展 DTP销售业务，预计今年筹建自有 DTP药房，完成零售药房拓展的战略布局。同时大力开拓院内药房直接托管业务，力争于 2016年树立标杆医院。
四、被评估企业的资产与财务分析
(一)资产配置和使用情况
1.经营性资产的配置和使用情况
国控康辰截止评估基准日，其经营性资产主要包括存货、应收款项、固定资产等，上述资产的特征和使用情况详见第一～三章。
2.非经营性资产、负债和溢余资产的配置和使用情况
北京中企华资产评估有限责任公司 64
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
国控康辰基准日的非经营性资产、负债和溢余资产主要为与企业生产无直接关系的往来款、递延所得税资产等。企业无溢余资产。
(二)历史年度财务分析
1.财务状况
被评估单位评估基准日及前三年资产负债表如下：
基准日及前三年资产负债表
金额单位：人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|科目|2013年12月31日|2014年12月31日|2015年12月31日|
|流动资产|59,067.69|78,691.52|95,605.46|
|非流动资产|831.28|1,028.88|1,385.25|
|其中：长期股权投资|80|80|80|
|投资性房地产|-|-|-|
|固定资产|144.51|197.67|317.58|
|在建工程|0|0|166.257627|
|油气资产|-|-|-|
|无形资产|0|118.17|149.89|
|其中：土地使用权|-|-|-|
|其他非流动资产|606.77|751.21|987.67|
|资产总计|59,898.97|79,720.40|96,990.72|
|流动负债|43,145.06|58,121.69|69,982.53|
|非流动负债|492.80|965.96|966.56|
|负债总计|43,637.86|59,087.65|70,949.09|
|净资产|16,261.11|20,632.75|26,041.63|

被评估单位评估基准日当期及前三年利润表如下：
基准日当期及前三年利润表
金额单位:人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|科目|2013年|2014年|2015年|
|一、营业总收入|131,705.25|192,334.18|227,819.81|
|其中:营业收入|131,705.25|192,334.18|227,819.81|
|二、营业总成本|124,065.76|181,100.34|214,261.99|
|其中:营业成本|120,325.08|175,734.23|207,789.04|
|营业税金及附加|184.49|340.16|450.97|
|销售费用|1,546.23|1,881.15|2,131.54|
|管理费用|810.32|1,029.31|1,182.05|
|财务费用|1,190.40|1,989.34|2,626.59|
|资产减值损失|9.23|126.16|81.80|
|投资收益|-|-|-|
|三、营业利润|3,898.81|5,867.73|7,084.87|
|加:营业外收入|1.21|6.31|152.20|
|减：营业外支出|160.39|10.86|4.10|
|四、利润总额|3,739.62|5,863.18|7,232.96|
|减：所得税费用|992.22|1,491.54|1,824.08|
|五、净利润|2,747.40|4,371.64|5,408.88|

北京中企华资产评估有限责任公司 65
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
委托评估对象和评估范围与本次经济行为涉及的评估对象和评估范围一致，普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了无保留意见报告。
2.财务结构分析
（1）资产结构及变化分析
评估基准日前三年，公司各类资产结构及变动情况如下：
金额单位:万元
||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|||2015年12月31日|||2014年12月31日||2013年12月31日|||2012年12月31日||
||||金额|比例||金额|比例|金额|比例||金额|比例|
||流动资产|95,605.46||98.57%|78,691.52||98.71%|59,067.69|98.61%|45,906.86||98.54%|
||非流动资产|1,385.25||1.43%|1,028.88||1.29%|831.28|1.39%|677.92||1.46%|
||合计||96,990.72|100.00%||79,720.40|100.00%|59,898.97|100.00%||46,584.78|100.00%|

公司资产结构较为稳定。其中，流动资产占总资产比重在98.5%~99%，非流动资产占总资产比重在1%~1.5%左右。
（2）非流动资产结构及变化分析
公司非流动资产主要包括固定资产、递延所得税资产等，评估基准日前三年各期末，其主要构成如下表所示：
金额单位:万元
|||||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|||2015年12月31日|||2014年12月31日|||2013年12月31日||||2012年12月31日|||
||||金额|比例||金额||比例|金额||比例||金额||比例|
||长期股权投资|80.00||5.78%|80.00|||7.78%|80.00||9.62%|0.00|||0.00%|
||固定资产|317.58||22.93%|197.67|||19.21%|144.51||17.38%|110.04|||16.23%|
||在建工程|166.26||12.00%|0.00|||0.00%|0.00||0.00%|0.00|||0.00%|
||无形资产|149.89||10.82%|118.17|||11.49%|0.00||0.00%|0.00|||0.00%|
||长期待摊费用|56.60||4.09%|39.15|||3.81%|49.59||5.97%|0.00|||0.00%|
||递延所得税资|116.37||8.40%|95.93||9.32%||64.39|7.75%||62.08||9.16%||
||产|||||||||||||||
||其他非流动资|498.56||35.99%|497.96||48.40%||492.80|59.28%||505.80||74.61%||
||产|||||||||||||||
||合计||1,385.25|100%||1,028.88||100%|831.28||100%||677.92||100%|

固定资产为经营性资产，未增加大的资产项目。
（3）负债结构及变化分析
评估基准日前三年，公司各类负债结构及变动情况如下：
金额单位:万元
||||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|||2015年12月31日|||2014年12月31||日||2013年12月31日|||2012年12月31日||
||||金额|比例||金额|比例|||金额|比例||金额|比例|
||短期借款|2000.00||2.82%|6800.00||11.51|%|2300.00||5.27%|0.00||0.00%|
||应付票据|6064.33||8.55%|0.00||0.00|%|880.00||2.02%|3830.97||11.30%|

北京中企华资产评估有限责任公司 66
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
|||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|||2015年12月31日|||2014年12月31日|||2013年12月31日|||2012年12月31日||
||||金额|比例||金额|比例||金额|比例||金额|比例|
||应付账款|41139.56||57.98%|36253.08||61.35%|31279.59||71.68%|23381.79||68.96%|
||预收款项|0.00||0.00%|1073.27||1.82%|0.00||0.00%|0.00||0.00%|
||应付职工薪酬|95.11||0.13%|62.11||0.11%|32.11||0.07%|12.11||0.04%|
||应交税费|1706.35||2.41%|688.54||1.17%|552.39||1.27%|233.86||0.69%|
||应付利息|0.00||0.00%|0.00||0.00%|12.44||0.03%|0.00||0.00%|
||其他应付款|18977.19||26.75%|13244.69||22.42%|8088.54||18.54%|5940.13||17.52%|
||专项应付款|468.00||0.66%|468.00||0.79%|0.00||0.00%|0.00||0.00%|
||其他非流动负债|498.56||0.70%|497.96||0.84%|492.80||1.13%|505.80||1.49%|
||负债总额||70,949.09|100%||59,087.65|100%||43,637.86|100%||33,904.65|100%|

评估基准日，公司的负债主要由应付账款、短期借款、其他应付款、应付票据为主，上述合计占负债总额的比重均在95%以上。
3.经营业绩
（1）偿债能力分析
评估基准日前三年，公司主要偿债能力指标情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2015年度|2014 年度|2013年度|2012年度|
|流动比率|137%|135%|137%|137%|
|速动比率|115%|113%|111%|126%|
|资产负债率|73%|74%|73%|73%|
|利息保障倍数|170%|195%|228%|139%|

公司各项偿债能力指标属于同行业中游水平。公司流动比率、速动比率近三年呈平稳趋势，说明公司短期偿债能力较强；资产负债率等长、短期偿债指标显示公司近三年偿债能力呈稳定不变趋势，说明公司偿债能力保持较强水平。
（2）营运能力分析
评估基准日前三年，公司主要营运能力指标情况如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2015年|2014年|2013年|2012年|
|应收账款周转率（次）|68.04|61.52|70.51|44.48|
|存货周转率（次）|23.92|24.32|22.30|7.26|
|总资产周转率（次）|141.56|132.48|147.55|83.22|

公司应收账款周转率、存货周转率逐年提高，说明企业的应收账款周转次数越来越多，表明企业应收账款收回速度越来越快，企业应收账款的管理效率在提高，资产流动性在增强。
（3）盈利能力分析
评估基准日前三年，公司盈利能力指标情况如下：
北京中企华资产评估有限责任公司 67
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2012年|2013年|2014年|2015年|
|净资产收益率|19.93%|18.99%|23.70%|23.18%|
|总资产报酬率|10.13%|9.26%|11.25%|11.16%|
|销售利润率|1.98%|2.09%|2.27%|2.37%|
|成本费用利润率|2.74%|2.93%|3.15%|3.28%|

公司盈利能力水平一版，其指标在同行业中居中游水平，说明企业获取利润的能力一般，还债能力一般。
五、收益预测的假设条件
本评估报告收益预测的假设条件如下：
(一)一般假设
1.假设评估基准日后被评估单位持续经营；
2.假设评估基准日后被评估单位所处国家和地区的政治、经济和社会环境无重大变化；
3.假设评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发展政策无重大变化；
4.除已知的变化外，假设和被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等评估基准日后不再发生重大变化；
5.假设评估基准日后被评估单位的管理层是负责的、稳定的，且有能力担当其职务；
6.假设被评估单位完全遵守所有相关的法律法规；
7.假设评估基准日后无不可抗力对被评估单位造成重大不利影响。
(二)特殊假设
1.假设评估基准日后被评估单位采用的会计政策和编写本评估报告时所采用的会计政策在重要方面保持一致；
2.假设评估基准日后被评估单位在现有管理方式和管理水平的基础上，经营范围、方式与目前保持一致；
3.假设评估基准日后被评估单位的现金流入为平均流入，现金流出为平均流出；
4.假设目前在建项目按期完成，并按计划实施。
本评估报告评估结论在上述假设条件下在评估基准日时成立，当
上述假设条件发生较大变化时，签字注册资产评估师及本评估机构将
北京中企华资产评估有限责任公司 68
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。
六、评估计算及分析过程
(一)收益法具体方法和模型的选择
本评估报告选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型。
企业自由现金流折现模型的描述具体如下：
股东全部权益价值=企业整体价值－付息债务价值
1.企业整体价值
企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。根据被评估单位的资产配置和使用情况，企业整体价值的计算公式如下：企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值+长期股权投资价值
(1)经营性资产价值
经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的，评估基准日后企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。经营性资产价值的计算公式如下：
其中：P：评估基准日的企业经营性资产价值；
F：评估基准日后第 i年预期的企业自由现金流量；
i
F：预测期末年预期的企业自由现金流量；
n
r：折现率(此处为加权平均资本成本,WACC)；
n：预测期；
i：预测期第 i年；
g：永续期增长率。
其中，企业自由现金流量计算公式如下：
企业自由现金流量=息前税后净利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额
其中，折现率(加权平均资本成本,WACC)计算公式如下：
E D
WACC K  K(1t)
e
E D
d
E D
北京中企华资产评估有限责任公司 69
Pi
n1(1F
ir)i(r
F
ng
)( 1(1g )r)n
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
其中：k：权益资本成本；
e
k：付息债务资本成本；
d
E：权益的市场价值；
D：付息债务的市场价值；
t：所得税率。
其中，权益资本成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算。计算公式如下：
其中：r：无风险收益率；
f
MRP：市场风险溢价；
β：权益的系统风险系数；
L
r：企业特定风险调整系数。
c
(2)溢余资产价值
溢余资产是指评估基准日超过企业生产经营所需，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产。溢余资产单独分析和评估。
(3)非经营性资产、负债价值
非经营性资产、负债是指与被评估单位生产经营无关的，评估基准日后企业自由现金流量预测不涉及的资产与负债。非经营性资产、负债单独分析和评估。
(4)长期股权投资价值
股权投资是指被评估单位评估基准日时已形成的对外股权投资。
2.付息债务价值
付息债务是指评估基准日被评估单位需要支付利息的负债。被评估单位无付息债务。
(二)预测期和收益期的确定
1.预测期的确定
由于企业近期的收益可以相对合理地预测，而远期收益预测的合理性相对较差，按照通常惯例，评估人员将企业的收益期划分为预测期和预测期后两个阶段。
评估人员经过综合分析，预计被评估单位于 2020年达到稳定经营
北京中企华资产评估有限责任公司 70
KerfMRPβrc
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
状态，故预测期截止到 2020年底。
2.收益期的确定
由于评估基准日被评估单位经营正常，没有对影响企业继续经营的核心资产的使用年限进行限定和对企业生产经营期限、投资者所有权期限等进行限定，或者上述限定可以解除，并可以通过延续方式永续使用。故本评估报告假设被评估单位评估基准日后永续经营，相应的收益期为无限期。
(三)预测期的收益预测
1.营业收入的预测
对国控康辰的未来营业收入预测是以国控康辰以前年度的经营业绩为基础，遵循我国现行的有关法律、法规，根据国家宏观政策、国家及地区的宏观经济状况、国家及地区医药流通行业状况，国控康辰的发展规划和经营计划、优势、劣势、机遇、风险等，尤其是国控康辰所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力，并依据国控康辰编制的《2016年财务预算》、远期规划及国控康辰核心资产特点，经过综合分析预测得出。国控康辰未来年度营业收入预测如下：
国控康辰是一家集药品医院直销、其他医疗直销、零售直销、跨区域商品分销，并向客户及供应商提供全面的物流及冷链系统服务的综合服务性医药经营企业。
A.历史年度四大业态销售收入
国控康辰主要经营包括血液制品、生物制品及生化药品、抗肿瘤药、循环系统用药等 2000余种产品。其中血液制品为国控康辰的主力产品，其占销售收入比重大、毛利率贡献水平高。在北京市场这一易守难攻的血液制品市场环境中，国控康辰的血制品销售份额占北京市市场血液制品总销售份额约为70%。血液制品是国控康辰现阶段的拳头产品，也是国控康辰未来最重要的发展方向。
国控康辰销售业务量一直处于上升趋势。其中中成药、抗微生物用药业务量增长幅度较大；呼吸系统业务近两年增长幅度较快，其他药品基本保持历史年度业务量增长幅度。维生素及多种微量元素、中枢神经系统用药、抗微生物用药、中成药、血制品、循环系统用药、
北京中企华资产评估有限责任公司 71
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
血液系统药物、消化系统用药、营养治疗药等占比较大。
历史年度，其四大业态销售收入如下：
金额单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|分类|2013年|2014年|2015年|
|医院直销|120,254.21|170,639.87|201,392.06|
|其他医疗直销|343.54|870.80|1,058.02|
|零售直销|739.14|1,168.30|1,533.87|
|分销|10,368.36|19,655.20|23,835.86|
|小计|131,705.25|192,334.18|227,819.81|

历史年度，四大业态销售收入环比增长比例如下：
|||||
|-|-|-|-|
|分类|2013年|2014年|2015年|
|医院直销|23.54%|41.90%|18.02%|
|其他医疗直销|123.34%|153.48%|21.50%|
|零售直销|785.37%|58.06%|31.29%|
|分销|126.37%|89.57%|21.27%|
|平均|28.93%|46.03%|18.45%|

从上述数据看出，国控康辰在历史年度 2013年、2014年、2015年的总销售收入的环比增长幅度分别为28.93%，46.03%，18.45%，其中，医院直销业态的收入环比增长幅度分别为23.54%，41.90%，18.02%。由于医院直销业态销售收入的高占比，对总销售收入增长影响最大；另外，由于其他三个业态历史基数较小，且一直存在新药品开发的情况，对该业态销售收入是从无到有，这导致其历史年度环比增长率高，从而拉高了总销售收入的增长率。
国控康辰 2013年销售收入增长率46.03%，与其他历史年度相比呈现出跳跃式增长态势。这主要是因为 2013年北京地区医疗机构提出新标，国控康辰成立了由总经理牵头组织的招标工作组，与大量生产企业确立了合作意向，为新标的提出做足了准备工作。最终，在 2013年的招标工作中，中标企业数量大幅提升，实现了中标品种的飞跃式增长，并于 2014年销售收入增量中得到了充分的体现。
2015年，与企业历史年度相比销售收入增长速度相对放缓，主要原因：一是 2014年销售收入增长幅度较大，其对比基数高；二是 2015年未推行新的招标政策，没有新药品中标，呈现的是在当前销售药品
种类规模下的增长率，在 2014年实现了46.03%的销售收入增长率的前
提下，国控康辰的销售收入增长开始放缓走向稳定，实现了18.45%的
北京中企华资产评估有限责任公司 72
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
增长。
历史年度，四大业态销售收入占总销售收入权重如下：
|||||
|-|-|-|-|
|分类|2013年|2014年|2015年|
|医院直销|91.31%|88.72%|88.40%|
|其他医疗直销|0.26%|0.45%|0.46%|
|零售直销|0.56%|0.61%|0.67%|
|分销|7.87%|10.22%|10.46%|
|平均|100.00%|100.00%|100.00%|

从上述数据看出，医院直销销售收入权重占比最大，达89%左右，近 2年来略有下降；其他医疗直销、零售直销销售收入占比较小，呈上升趋势；分销占比约为10%左右，呈上升趋势走向稳定，权重占比位于第二位。
2013年国控康辰为了改善现金流周转，确立了大力发展分销业务的阶段性战略。为了使该战略目标顺利达成，国控康辰通过一手开发新客户，一手引进新品的“两手业务”方案拓展分销业务。2013年国控康辰成功与北京万荣亿康医药有限公司达成战略分销合作；2013年至 2014年之间国控康辰陆续与国内几家大型生产企业达成区域分销合作，成功引入了中/长链脂肪乳注射液、速效救心丸、京万红软膏等全国分销产品，使得分销业务在2013年至2014年之前实现了跳跃式发展。
从而导致 2013年～2014年分销业态销售收入的飞速增长，销售收入权重从 2013年的7.87%上升到 2015年的10.46%。
B.未来年度四大业态销售收入预测
未来年度，企业根据市场需求，未来四大业态销售情况预测趋势如下：
(1)医院直销
国控康辰的医院直销业务的客户对象为二级以上公立医院，其销售收入占比接近89%。
国控康辰医院直销业态的主营品种为血液制品、抗肿瘤药、生物药品及生化药品等。其中血液制品是此业态的主力产品，在 2015年占总比32.51%。由于医疗机构的血液制品需求增长率远高于普通药品的
增长率，国控康辰未来的血液制品占比将会逐年提高。由于血液制品
的高增长率的贡献，使得医院直销总体增长率高于同行业其他公司。
北京中企华资产评估有限责任公司 73
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
血液制品与普通的简单物流配送不同，国控康辰的血液制品业务需为生产企业承担产品的招标、医院开发、学术推广等市场工作，因而可以获得比普通药品配送业务更高的毛利。由于国控康辰在血液制品市场上的独一无二，以及为客户免费提供冷链系统服务的经营策略，大大增加了与下游客户的黏度。
血制品的市场规模见下图，预测未来几年的复合增长率将提速达到27.80%：
以血制品中产量最高的人血白蛋白来分析血浆缺口：2014年采浆量 5200吨，人血白蛋白进口率58.49%，则为抹平进口的采浆量缺口，需要新增采浆量 7300吨。这意味着至少在5～6年时间内，中国的采浆量都存在缺口。
据上海莱士 2015年年报中称，中国实际血浆需求量超过 12000吨， 2015年总体采浆量大约 5000吨，只能满足近一半的需求。根据全国血液制品批签发数据推测，产品供需差距超过 2倍，行业发展有较大空间。
根据上述资料分析，无论从上游还是下游市场来说，血液制品市场处于高速增长趋势。而国控康辰得益于早年积累的客户群体以及树立的良好的企业形象，血液制品的销售规模将会有较大的增长空间。
在发展血液制品销售的同时，也带动了其他药品销售规模的发展。
国控康辰为二级医院稳定提供市场稀缺的血液制品，使其完成了在二
北京中企华资产评估有限责任公司 74
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
级医院“开户”这一困难的任务，带动了其他药品的销售。
在此之前北京市地方医院的招标中，每个产品只能选择 3家配送商，而 2016年阳光采购，医院可以选择所有具备 GSP资质的配送商业。
国控康辰之前的药品中标名单仅有 900余种，而 2016年的中标名单则达到了 7000余种。另外，国控康辰通过血液制品多年来的营销经验，积累了大量的特殊药品的经营管理办法及渠道资源。该类药品集中体现为高值、窄众、冷链，其中以肿瘤药、生物药品及生化药品为主要代表品种。国控康辰结合自身优势、现状及特殊药品的未来发展趋势，将上述药品列为除血液制品之外的另一战略发展品类，故该类药品将在未来成为医院直销业态销售规模高速增长的另一助推器。
然而，随着 2015年《国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》（国办发（2015）7号文）和《关于印发推进药品价格改革意见的通知》政策性文件的相继下发，药品降价将势不可挡，行业盈利空间将受到全面压缩。以目前现状来看，新一轮招标及价格新政执行过程中将出现四种新趋势：
①带量采购，继单品种带量采购外，预计将进行打包带量采购谈判；
②药占比趋严，相继出台文件要求降低“药占比”；
③价格联动，主要形式有省内、周边省份以及全国价格联动等；
④价格判断，医院按谈判结果采购部分专利药和独家品种。
随着各省对医院药占比提出更为严格的要求，以及实行药品零差率的范围逐步扩大，医疗机构议价积极性高涨。同时在医保控费形势趋严的压力下，药品价格下降必将成为未来药品市场的主旋律。
综合上述情况，国控康辰在未来年度面临着正向及负向多种因素的影响，企业出于谨慎考虑，预测未来年度医院直销业态的销售收入在保持 2015年增长率的基础上，逐年略有放缓。
(2)其他医疗直销
其他医疗直销指客户为二级以下医院、社区卫生服务中心、社区卫生站、门诊部、民营医院等医疗机构的销售。这部分销售国控康辰占比非常低，主要是因为在以前年度，国控康辰经营策略是以血液制
北京中企华资产评估有限责任公司 75
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
品为主导，其主要的客户为二级以上医院，对其他医疗直销这一业态不够重视。然而，为了迎接北京康辰的业务转型及未来的市场竞争，必须要扩大终端的覆盖率。在目前政府强调提高药品配送集中度的大背景下，开户变得异常困难。国控康辰必须以自身的优势资源作为解决终端覆盖问题的突破口，加大力度集中单点攻破，保质保量的逐步完成终端覆盖工作。
2016年国控康辰将集中力量从军队医院的优势资源入手，增开部队门诊部，以稀缺血制品销售为核心，逐步推进扩展其他品种配送业务。同时在客户资信严格的前提下尝试开展民营医院业务，抢夺新业态的黄金增长点，使之真正解决国控康辰终端覆盖率短板问题。
(3)零售直销业务
国控康辰的零售直销业务主要侧重于配合厂家实现 DTP业务，前几年获得较快发展，目前已进入稳定期。未来，公司仍将重点发展此项业务。
为了快速应对取消以药养医政策实施后的市场环境，国控康辰依照集团战略部署，2016年将加快零售业态的发展步伐，着力推动院内药房、DTP药房的筹备开设工作，以迅速抢占市场，保持行业领先水平。
目前国控康辰已经引进了部分DTP产品，并依托国大药房作为DTP产品销售平台开展 DTP销售业务，预计 2016年筹建自有 DTP药房，完成零售药房拓展的战略布局。
(4)药品分销
药品分销业务指销售给商业客户的销售业务，具体分为北京市内分销销售和全国分销销售。目前国控康辰的分销业务以北京市分销为主，主要依托部分血液制品及总经销产品来维持近几年的增长，主要品种为中/长链脂肪乳注射液、速效救心丸、京万红软膏、人血白蛋白等。
因目前分销业务的销售已经具有一定规模，且其毛利贡献较低，加之即将推行的两票制政策，国控康辰在未来年度不会将其列为主要的战略发展业务。
北京中企华资产评估有限责任公司 76
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
综上所述：国控康辰的销售增长最主要是依托医院直销业态的增长，医院直销增长按照历史水平，结合其血液制品业务的高增长性及阳光采购、相关政策的综合影响，预期 2016年维持 2015年的增长幅度，并逐年放缓增长速度；其他医疗直销和零售直销作为国控康辰未来发展的次要目标，销售收入保持 2015年的增长率逐年递减；因目前分销业务的销售已经具有一定规模，且其毛利贡献较低，加之即将推行的两票制政策的影响，预测期在 2015年的增长速度基础上，未来年度增速放缓。
从目前已签约的项目看，2016年、2017年能够保证实现上述综合预算指标。2016年、2017年新签约项目数量及质量决定 2018年以后销售增长率的实现。基于上述情况分析，2016年保持 2015年的增长速度，从 2017年开始，销售收入的增长速度逐渐放缓。
具体预测详见国控康辰收益法附表1：主营业务收入预测表
2.营业成本的预测
主营业务成本主要是购置货物的成本。主要采购的货物包括血制品、抗肿瘤药、循环系统用药、抗微生物用药、中成药、营养治疗药等。
国控康辰从关联方采购货物的价格以市场价格作为定价基础。
国控康辰从其他供货方采购货物的价格以市场价格作为定价基础。
国控康辰主要从事药品直销及分销配送业务，主营业务成本主要是购置货物的成本。
历史年度，四大业态销售成本情况如下：
金额单位：人民币万元
|||||
|-|-|-|-|
|业务种类|2013年|2014年|2015年|
|医院直销|112,848.84|159,984.79|188,491.44|
|其他医疗直销|315.59|803.99|989.09|
|零售直销|714.50|1,129.00|1,480.72|
|分销|10,186.83|19,182.56|23,300.75|
|小计|124,065.76|181,100.34|214,261.99|

历史年度，四大业态销售成本率情况表：
|||||
|-|-|-|-|
|业务种类|2013年|2014年|2015年|
|医院直销|93.84%|93.76%|93.59%|
|其他医疗直销|91.86%|92.33%|93.49%|

北京中企华资产评估有限责任公司 77
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
|||||
|-|-|-|-|
|业务种类|2013年|2014年|2015年|
|零售直销|96.67%|96.64%|96.54%|
|分销|98.25%|97.60%|97.76%|
|平均|95.16%|95.08%|95.34%|

历史年度，四大业态销售毛利如下：
|||||
|-|-|-|-|
|分类|2013年|2014年|2015年|
|医院直销|6.16%|6.24%|6.41%|
|其他医疗直销|8.14%|7.67%|6.52%|
|零售直销|3.33%|3.36%|3.47%|
|分销|1.75%|2.40%|2.25%|
|平均|5.80%|5.84%|5.95%|

从上述数据分析显示，历史年度医院直销和其他医疗直销毛利较高，于 2015年皆在6.5%左右；零售直销和分销业态毛利较低，分别为3.4%、2.2%左右。
(1)医院直销
医院直销业态的毛利率历史年度保持在6.16%～6.41%，并保持稳步上升态势。这主要是因为该业态中销售的血液制品、抗肿瘤药、诊断用药、生物制品及生化药品的毛利率较高，达7%-10%左右，拉高了该业态的综合毛利率。
2016年是深化医疗供给政策改革的关键之年，行业增速减缓、医改政策弹压，使得企业发展压力骤紧。为进一步保证消费者权益，中标价格连续降低，2016年启动的阳光采购新标的实行，也会进一步压缩企业利润空间。
但是，近年来血液制品在国内市场一直处于稀缺状态，这使得在在医改、药改政策的影响下，药品市场几度调减药品销售价格，但血液制品的销售价格却一路攀升。可以中和一部分由阳光采购带来的毛利空间的压缩，放缓毛利率下降的趋势。
(2)其他医疗直销
此业态占比较小，另产品结构分布不同，部分产品毛利不高。为开户或者占领部分市场，有时企业会配送一些毛利率较低的产品，故
历史年度此业态呈现毛利下降趋势。
(3)零售直销
北京中企华资产评估有限责任公司 78
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
DTP直配业务，目前主要与国大药房合作。该业态正在发展之中，本着薄利多销的销售策略；同时作为国控康辰战略合作伙伴指定药店，主要销售药品为自费药品，其谈判议价能力不大，毛利较低。
(4)分销业务
国控康辰目前分销业务主要以北京市分销业务为主，从历史数据中也可看出毛利率基本维持在2.2%左右，国控康辰对未来年度分销业态的毛利预测主要是国控康辰分销主要以北京市内分销业务为主，北京地区药品单纯性分销业务毛利率的行业水平基本在2%-3%之间。
综上所述，药品整体降价的趋势必将成为未来的主旋律，药品生产企业的利润空间将再度受到挤压。而根据市场规律，这种情况一定会回流于药品流通环节，从而压缩药品流通企业的毛利空间。
由于国控康辰经营特点及行业特征所决定，国控康辰的综合毛利率一直维持在5.8%至6.0%之间，未来几年也会维持在这个区间之内。
因为阳光采购的实施，未来年度所有业态的药品毛利会在 2015年的基础上略有下降。
具体预测详见国控康辰收益法附表2：主营业务成本预测表
3.营业税金及附加的预测
国控康辰为增值税一般纳税人，主要缴纳增值税、城建税、教育费附加、地方教育费附加等。
营业税金及附加的预测主要是以国控康辰应交增值税为基数，计算城建税、教育费附加及地方教育费附加，其中销项税根据销售收入及增值税率计算，可抵扣进项税来源于购进的原材料和未来年度固定资产等产生的进项税。国控康辰的税率按国家和当地税务部门规定的税率执行，各项税费的费率分别为：
增值税税率为：17%、13%、3%；
城建税、教育费附加、地方教育费附加分别为应缴纳增值税税额的7%、3%、2%。
具体预测详见国控康辰收益法附表3：税金及附加预测表
4.其他业务利润预测
历史年度其他业务利润是收取的注册费、药品经营注册管理费组
北京中企华资产评估有限责任公司 79
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
成，不是经常性发生的收入和成本，因此未来不作预测。
5.营业费用的预测
营业费用主要包括销售人员职工薪酬、固定资产折旧、租赁费、广告宣传费、差旅费、办公通讯费用、业务招待费、保险费、展览费、市场开发费、会议费、交通费等。
历史年度营业费用明细如下表：
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2012年|2013年|2014年|2015年|
|职工工资|536.46|446.35|526.91|610.37|
|工资附加费|46.08|84.75|79.80|91.22|
|广告宣传费|17.98|6.70|26.80|8.66|
|差旅费|48.61|21.31|51.38|28.13|
|办公通讯费用|8.04|3.94|3.37|4.67|
|业务招待费|98.05|70.83|71.46|123.90|
|运杂费|653.13|785.78|1026.81|1171.42|
|维修费|4.15|0.20|0.00|0.00|
|交通|74.15|55.88|77.93|71.07|
|会议|157.49|58.47|11.59|6.76|
|保理费用|0.00|0.00|0.00|0.00|
|其他|41.61|12.02|5.10|15.35|
|小计|1685.74|1546.23|1881.15|2131.54|

未来年度营业费用预测如下：
①折旧的预测：销售费用中折旧对应的资产为企业供销部门对应资产的折旧。详见非付现成本-折旧的预测。
②五险一金等与工资相关的费用
根据企业现行的缴纳政策及比率，养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、住房公积金、工会经费、职工教育经费分别按照核定的缴费基数比例缴纳。
②无追保理作为企业解决营运资金的一种融资方式，对取得的保理款项在应收账款贷方记入，为不需要偿还的款项，无追保理发生的利息、手续费用等计入财务费用。本次评估采用的是自由现金流，未考虑财务费用对自由现金流的影响。因无追保理可缩短企业的应收账款回收期，减少企业的营运资金，因此在未来预测年度考虑了无追保理发生的费用对现金流的影响，将无追保理发生的利息、手续费用等从财务费用中调出，在营业费用中考虑无追保理发生的支出费用。在
未来预测年度对无追保理发生的利息、手续费用等的预测，参考历史
年度无追保理发生费用占无追保理金额的比例并考虑未来年度利率的
北京中企华资产评估有限责任公司 80
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
趋势，以未来所需无追保理融资的额度作基数进行预测。
④对于除上述以外的其他费用，为销售正常发生的费用，主要参照企业历年发生水平，并根据预测年度具体情况确定预测值，对于偶然发生的支出及预计未来年度极小可能发生的费用不作预测。
具体预测详见国控康辰收益法附表4：营业费用预测表
6.管理费用的预测
管理费用主要包括管理人员职工薪酬、固定资产折旧、其他无形资产摊销、长期待摊费用摊销、差旅费、办公通讯费用、业务招待费、租赁费、维修费、物业管理费、税金及其他费用等。
历史年度管理费用明细如下表：
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2012年|2013年|2014年|2015年|
|职工工资|242.26|324.53|516.84|642.59|
|工资附加费2|81.82|76.30|87.02|115.05|
|电费|0.92|0.85|0.68|0.74|
|折旧|20.21|36.12|55.36|91.14|
|其他无形资产摊销|0.00|0.00|6.63|15.08|
|长期待摊费用摊销|0.00|2.50|10.44|12.45|
|差旅费|15.06|19.39|40.70|28.82|
|办公通讯费用|0.56|29.79|29.85|14.36|
|业务招待费|46.55|38.04|50.87|34.49|
|租赁费|34.23|68.13|85.54|93.36|
|维修费|3.55|1.18|0.02|2.06|
|税金|6.84|13.51|14.43|16.89|
|交通|8.18|8.74|20.47|18.35|
|会议|25.80|15.79|11.59|17.54|
|其他|98.30|175.02|98.87|79.12|
|小计|584.27|810.32|1029.31|1182.05|

未来年度管理费用预测如下：
①折旧摊销的预测：管理费用中折旧对应的资产为企业管理部门如公司办公室、组织人事处、财务处对应资产的折旧。详见非付现成本-折旧的预测。
②五险一金等与工资相关的费用
根据企业现行的缴纳政策及比率，养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、住房公积金、工会经费、职工教育经费分别按照核定的缴费基数比例缴纳。
③对于除上述以外的其他费用，为企业经营管理正常发生的管理
费用，主要参照企业历年发生水平，并根据预测年度具体情况确定预
北京中企华资产评估有限责任公司 81
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
测值，对于偶然发生的支出及预计未来年度极小可能发生的费用不作预测。
具体预测详见国控康辰收益法附表5：管理费用预测表
7.非付现成本的预测
企业非付现成本为折旧。
计算折旧的固定资产基数为评估基准日企业固定资产账面原值，在预测期内需将未来投资形成的固定资产分别计提折旧，计提的固定资产折旧按直线法计算。折旧费用根据其固定资产使用部门分别计入生产成本、销售费用和管理费用。具体公式如下：
年折旧额=固定资产原值×年折旧率
8.营业外收支的预测
营业外收入主要有处置固定资产净收益、补贴收入及其他收入等，营业外支出主要为处理固定资产净损失、罚款支出、捐赠支出及其他支出等。除捐赠支出外营业外收支在以后年度无明确计划和安排，且具有不确定性，因此不予预测。
9.所得税的预测
国控康辰的企业所得税税率为25%，所得税结合未来盈利预测综合计算。
10.资本性支出的预测
国控康辰资本性支出是维持现有经营能力，对现有存量固定资产进行更新。
未来年度的资本性支出根据企业中长期规划和更新改造计划确定。
具体预测详见国控康辰收益法附表6：资本性支出表
11.营运资金增加额的预测
营运资金等于营业流动资产减去无息流动负债。营业流动资产包括公司经营所使用或需要的所有流动资产，包括现金余额、应收账款、预付账款及存货等。明确不包括在营业流动资产中的有超过营业需求的现金。这种超额现金与公司的经营一般没有直接联系，属溢余资产。
北京中企华资产评估有限责任公司 82
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
无息流动负债包括应付账款、应付职工薪酬及应交税金等。
营运资金变动一般与销售收入、销售成本的变化，以及应收款项、存货、应付款项的周转情况存在密切的关系。根据本次被评估单位经营特点，评估人员结合未来收益预测情况，综合考虑应收款项、存货、应付款项的周转情况，测算各年正常经营所需的营运资金。
对于正常经营所需保持的现金，根据企业实际情况分析确定现金保有量。
营业流动资金=营业流动资产-无息流动负债
营运资金追加额=当期营运资金-上期营运资金金
国控康辰基准日营运资金根据资产基础法评估结果，剔除非经营性负债、未列入营运的流动资产及负债等后确定，各项资产调整表如下：
金额单位：万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|科目名称|调整前评估值|溢余资产|有息债务|未列入营运的流动资产及流动负债|调整后数据|
|一、流动资产合计|95,612.16|-|-|24,315.39|71,296.77|
|货币资金|467.44|-|-|-|467.44|
|应收票据|2,398.41|-|-|-|2,398.41|
|应收帐款|46,091.14|-|-|-|46,091.14|
|预付账款|6,347.78|-|-|-|6,347.78|
|其他应收款|25,010.32|-|-|24,315.39|694.93|
|存货净额|15,297.07|-|-|-|15,297.07|
|二、流动负债合计|69,952.97|-|2,000.00|18,882.03|49,070.94|
|短期借款|2,000.00|-|2,000.00|-|-|
|应付票据|6,064.33|-|-|-|6,064.33|
|应付账款|41,139.56|-|-|-|41,139.56|
|应付职工薪酬|95.11|-|-|-|95.11|
|应交税费|1,706.35|-|-|-|1,706.35|
|其他应付款|18,947.62|-|-|18,882.03|65.60|
|三、营运资金|25,659.19|-|-2,000.00|5,433.36|22,225.83|

 2015年需要追加的营运资金=2015年正常需要的营运资金－基准日正常营运资金
其中基准日正常营运资金是指基准日营运资金剔除非经营往来款后的营运资金
以后年度需要追加的营运资金=当年度需要的营运资金-上一年度
需要的营运资金
北京中企华资产评估有限责任公司 83
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
未来年度营运资金测算具体如下：
金额单位：人民币万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|分析内容|项目|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|营运资金|追加营运资金|2,024.86|4,309.04|4,887.64|5,574.92|6,382.02|
||当期所需营运资金|24,250.69|28,559.74|33,447.38|39,022.30|45,404.32|
|分析基础|营业收入增长额|41,632.35|47,878.26|54,307.15|61,943.55|70,911.30|
||当期营业收入|269,452.16|317,330.42|371,637.57|433,581.13|504,492.43|
|分析比率%|追加额占收入增长比%|4.86%|9.00%|9.00%|9.00%|9.00%|
||占用额占收入比%|9.00%|9.00%|9.00%|9.00%|9.00%|

12.未来年度企业自由现金流量的预测
根据上述各项预测，预测期内的自由现金流量以下列公式计算确定：
自由现金流量=息前税后利润+折旧及摊销-资本性支出-营运资本变动。
(四)折现率的确定
1.无风险收益率的确定
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。根据 WIND资讯系统所披露的信息，10年期国债在评估基准日的到期年收益率为2.8212%，本评估报告以2.8212%作为无风险收益率。
2.权益系统风险系数的确定
被评估单位的权益系统风险系数计算公式如下：
式中：：有财务杠杆的权益的系统风险系数；
：无财务杠杆的权益的系统风险系数；
：被评估企业的所得税税率；
：被评估企业的目标资本结构。
根据 Wind资讯查询的沪深 A股股票 100周类似上市公司 Beta计算确定，具体确定过程如下：
首先根据沪深 A股类似上市公司的 Beta计算出各公司无财务杠杆
的Beta，然后得出该类无财务杠杆的平均 Beta为1.0495。具体测算如
下表：
北京中企华资产评估有限责任公司 84
βL1
ββtD
LU
1EtDEβU
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|证券编码|证券简称|βL|D/E|所得税率%|βU|
|000411.SZ|英特集团|0.8474|13.50%|25|0.7695|
|000705.SZ|浙江震元|1.1359|0.01%|25|1.1358|
|002462.SZ|嘉事堂|1.2073|10.30%|25|1.1207|
|002589.SZ|瑞康医药|0.5157|8.58%|25|0.4845|
|002758.SZ|华通医药|1.9842|1.49%|25|1.9622|
|600056.SH|中国医药|1.1370|5.66%|25|1.0907|
|600998.SH|九州通|1.0895|23.43%|25|0.9266|
|603368.SH|柳州医药|0.9664|7.82%|15|0.9062|
||平均||||1.0495|

被评估单位的目标资本结构主要结合企业投产后运行的时间及贷款情况、管理层未来的筹资策略、可比上市公司的资本结构等确定，在分析上述资料后，确定国控康辰的目标资本结构10%。被评估单位可预期的未来年度执行的所得税税率为25%。
将上述确定的参数代入权益系统风险系数计算公式，计算得出被评估单位的权益系统风险系数。
= 1.1282
3.市场风险溢价的确定
市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，根据我公司的研究成果，2015年度市场风险溢价取7.11%。
4.企业特定风险调整系数的确定
国控康辰自 2005年注册成立以来，主要经营范围为销售医疗器械II、III类，（以《医疗器械经营企业许可证》核定的范围为准）；批发中成药、化学药制剂、抗生素、生化药品、生物制品、蛋白同化制剂和肽类激素、疫苗、第二类精神药品、中药饮片（药品经营许可证有效期至 2019年 10月 12日）；技术咨询、技术服务；计算机系统服务；
销售计算机、软件及辅助设备、电子产品、日用品、医疗器械 I类。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动）。
公司的主要客户对象是北京大学人民医院、解放军总医院第一附属医
院、中国人民解放军海军总医院、中国人民解放军总医院、解放军第
307医院、总后药材供应站、中国人民解放军空军总医院、北京科园信
海医药经营有限公司、北京新世纪儿童医院有限公司、北京瑞得康博
北京中企华资产评估有限责任公司 85
βL11tDEβU
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
医药有限责任公司、总后卫生部药材供应站国药集团药业股份有限公司、国药控股北京华鸿有限公司等。国控康辰致力于将自身打造成重点目标医院血液制品用药首选供应商，以血液制品的销售带动其他药品的销售。坚持以优质的品种开拓市场，与北京市场各大三甲医院形成了长期合作关系。注重厂家品种的合作关系，共同开拓空白市场，多年来与供货厂商建立了良好的长期合作关系，双方能够信守和约，互相支持和配合，逐步占据了北京市场近70%的市场份额，在血制品销售方面成为了当之无愧的龙头企业。
根据企业特点进行个别风险分析，包括企业规模、产品类型、销售模式等等。综合确定该公司企业特定风险调整系数 Rc为1%。
5.预测期折现率的确定
将上述确定的参数代入权益资本成本计算公式，计算得出被评估单位的权益资本成本。
c
=11.84%
债务成本参照基准日后调整后的中国人民银行 5年以上贷款基准利率综合确定为4.35%，将上述确定的参数代入加权平均资本成本计算公式，计算得出被评估单位的加权平均资本成本：
E D
 
WACC K  K 1 t
e
D E
d
D E
=11.06%
(五)评估值测算过程与结果
预测期内各年自由现金流按年中流入、终值按年末流入考虑，按折现率折成现值，从而得出国控康辰的经营性资产价值.
经营性资产价值= 99,240.25万元
(六)其他资产和负债的评估
1.非经营性资产和负债的评估
非经营性资产和负债是指与企业正常生产经营活动无直接关系的
北京中企华资产评估有限责任公司 86
KeRfβMRPR
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
资产和负债，国控康辰的非经营性资产和负债主要包括以下内容：
(1)未列入营运资产的确定
经现场调查，企业未列入营运的资产主要是与国控康辰目前经营无关的资产，主要是其他应收款，未列入营运的资产的评估值合计 24,315.39万元。
(2)未列入营运负债的确定
经现场调查，企业未列入营运负债主要是与国控康辰的经营无关的应付款项，主要是其他应付款、应付利息。经评估，这部分负债的评估值为 18,882.03万元。
(3)非经营性资产和负债的确定
递延所得税资产：作非经营性资产考虑，评估值为 114.70万元；
其他非流动资产：作非经营性资产考虑，评估值为 498.56万元；
其他非流动负债：作非经营性负债考虑，评估值为 498.56万元。
专项应付款：作为非经营性负债考虑，评估值为 117.00万元
经上述测算，非经营性资产和负债合计为 5,431.06万元。
(4)长期股权投资的确定
长期股权投资是指被评估单位评估基准日时已形成的对外股权投资。详细测算过程及方法见资产基础法中长期投资评估说明。
经评估，长期投资评估值为 162.44万元。
2.溢余资产的评估
溢余资产是指与企业收益无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产。企业基准日无溢余资产。
(七)收益法评估结果
1.企业整体价值的确定
企业整体价值=经营性资产价值+非经营性资产价值+溢余资产价值+长期股权投资价值
=99,240.25+5,431.06+0.00+162.44
=104,833.76(万元)
2.有息债务的确定
国控康辰付息债务是指短期借款，评估值为 2,000.00万元。
北京中企华资产评估有限责任公司 87
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
3.公司股东权益价值的确定
股东权益价值=企业整体资产价值-有息债务
=104,833.76-2,000.00
=102,833.76(万元)
经评估，国控康辰股东全部权益价值为 102,833.76万元。
北京中企华资产评估有限责任公司 88
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
附表1：主营业务收入预测表
金额单位：万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|分类|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|医院直销|237,687.04|279,920.47|328,321.96|384,270.04|449,291.19|
|其他医疗直销|1,285.48|1,548.98|1,851.02|2,193.43|2,577.26|
|零售直销|1,998.48|2,583.83|3,314.79|4,219.40|5,328.68|
|分销|28,381.36|33,169.30|38,035.23|42,778.23|47,171.55|
|合计|269,352.36|317,222.58|371,523.01|433,461.10|504,368.69|

北京中企华资产评估有限责任公司 89
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
附表2：主营营业成本预测表
金额单位：万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|分类|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|医院直销|222,440.61|262,020.36|307,394.05|359,866.28|420,880.57|
|其他医疗直销|1,201.61|1,448.39|1,731.37|2,052.31|2,412.21|
|零售直销|1,929.04|2,494.57|3,200.95|4,075.33|5,147.80|
|分销|27,741.52|32,428.15|37,192.97|41,839.49|46,145.83|
|合计|253,312.78|298,391.48|349,519.34|407,833.41|474,586.42|

北京中企华资产评估有限责任公司 90
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
附表3：营业税金及附加预测表
金额单位：万元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||类别|项目|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|增值税||增值税税率|0.17|0.17|0.17|0.17|0.17|
|||销项税额|30,613.27|33,676.03|36,679.37|39,565.50|42,273.06|
|||进项税额|25,737.60|27,593.49|29,160.07|30,329.66|30,986.56|
|||应缴增值税额|-|-|-|-|-|
|流转税||消费税|4,875.67|6,082.54|7,519.30|9,235.84|11,286.50|
|||营业税|-|-|-|-|-|
|||其他流转税|-|-|-|-|-|
|||流转税小计|-|-|-|-|-|
|营业税金及附加||营业税|-|-|-|-|-|
|||城市维护建设税|341.30|425.78|526.35|646.51|790.06|
|||教育费附加|146.27|182.48|225.58|277.08|338.60|
|||地方教育费附加|97.51|121.65|150.39|184.72|225.73|
|||其他|-|-|-|-|-|
|||小计|585.08|729.91|902.32|1,108.30|1,354.38|

国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
附表4：营业费用预测表
金额单位：万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|职工工资|691.00|763.00|812.00|903.00|1,022.00|
|工资附加费|122.56|164.30|192.27|216.45|230.11|
|广告宣传费|10.19|11.92|13.86|16.02|18.41|
|差旅费|33.11|38.72|45.01|52.03|59.81|
|办公通讯费用|5.50|6.43|7.47|8.64|9.93|
|业务招待费|123.90|123.90|123.90|123.90|123.90|
|运杂费|1,378.67|1,612.47|1,874.58|2,166.68|2,490.50|
|维修费|-|-|-|-|-|
|交通|83.64|97.83|113.73|131.45|151.10|
|会议|7.95|9.30|10.81|12.50|14.36|
|保理费用|2,010.43|2,372.88|2,770.72|3,183.15|3,649.94|
|其他|10.00|11.00|12.10|13.31|14.64|
|小计|4,476.94|5,211.75|5,976.45|6,827.12|7,784.69|

北京中企华资产评估有限责任公司 92
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
附表5：管理费用预测表
金额单位：万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|职工工资|743.73|880.00|1,053.00|1,190.00|1,380.00|
|工资附加费2|133.84|171.42|195.42|218.47|243.39|
|电费|0.87|1.02|1.18|1.37|1.57|
|折旧|98.98|119.45|117.83|114.47|97.89|
|其他无形资产摊销|17.16|17.16|17.16|17.16|17.16|
|长期待摊费用摊销|16.40|16.40|13.85|5.98|3.97|
|差旅费|33.91|39.67|46.11|53.30|61.27|
|办公通讯费用|16.90|19.77|22.99|26.57|30.54|
|业务招待费|34.49|34.49|34.49|34.49|34.49|
|租赁费|107.36|123.47|141.99|163.28|187.78|
|维修费|2.42|2.83|3.29|3.80|4.37|
|税金|19.88|23.26|27.04|31.25|35.92|
|交通|21.60|25.26|29.37|33.94|39.02|
|会议|20.64|24.14|28.07|32.44|37.29|
|其他|83.86|88.89|94.23|99.88|105.88|
|小计|1,352.06|1,587.23|1,826.02|2,026.41|2,280.52|

北京中企华资产评估有限责任公司 93
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
附表6：资本性支出表
金额单位：万元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||分析内容|项目|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|
|固定资产投资||机器设备|-|-|-|-|-|
|||房屋建筑物|-|-|-|-|-|
|||投资性房地产|-|-|-|-|-|
|||土地|-|-|-|-|-|
|||其他|50.00|50.00|50.00|50.00|50.00|
|||小计|50.00|50.00|50.00|50.00|50.00|
|无形及长期待摊费用投资||土地使用权|-|-|-|-|-|
|||其他无形资产|-|-|-|-|-|
|||长期待摊费用|-|-|-|-|-|
|||小计|-|-|-|-|-|
||资本性支出小计||50.00|50.00|50.00|50.00|50.00|

国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
附表7：现金流预测表
金额单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|未来永续|
|一、营业收入|269,352.36|317,222.58|371,523.01|433,461.10|504,368.69|504,368.69|
|减：营业成本|253,312.78|298,391.48|349,519.34|407,833.41|474,586.42|474,586.42|
|营业税金及附加|585.08|729.91|902.32|1,108.30|1,354.38|1,354.38|
|二、主营业务利润|15,454.49|18,101.20|21,101.35|24,519.39|28,427.88|28,427.88|
|减：销售费用|4,476.94|5,211.75|5,976.45|6,827.12|7,784.69|7,784.69|
|管理费用|1,352.06|1,587.23|1,826.02|2,026.41|2,280.52|2,280.52|
|三、营业利润|9,625.49|11,302.23|13,298.89|15,665.86|18,362.66|18,362.66|
|减：营业外支出|10.00|10.00|10.00|10.00|10.00|10.00|
|四、利润总额|9,615.49|11,292.23|13,288.89|15,655.86|18,352.66|18,352.66|
|减：所得税费用|2,403.87|2,823.06|3,322.22|3,913.97|4,588.17|4,588.17|
|五、净利润|7,211.62|8,469.17|9,966.67|11,741.90|13,764.50|13,764.50|
|加：折旧及摊销|132.54|153.01|148.85|137.61|119.02|119.02|
|减：资本性支出|50.00|50.00|50.00|50.00|50.00|119.02|
|追加营运资金|2,015.88|4,308.32|4,887.04|5,574.43|6,381.68|-|
|六、净现金流量|5,278.28|4,263.86|5,178.47|6,255.07|7,451.83|13,764.50|

北京中企华资产评估有限责任公司 95
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
附表8：企业价值测算表
金额单位：万元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2016年|2017年|2018年|2019年|2020年|未来永续|
|净现金流量|5,278.28|4,263.86|5,178.47|6,255.07|7,451.83|13,764.50|
|折现率|11.06%|11.06%|11.06%|11.06%|11.06%|11.06%|
|折现期|0.50|1.50|2.50|3.50|4.50|-|
|折现系数|0.9489|0.8544|0.7693|0.6927|0.6237|5.6394|
|现值|5,008.56|3,643.06|3,983.89|4,332.92|4,647.87|77,623.95|
|经营现金流现值合计|99,240.25||||||
|溢余资产评估值|-||||||
|非经营性资产评估值|5,431.06||||||
|长期股权投资评估值|162.44||||||
|企业整体价值|104,833.76||||||
|有息负债|2,000.00||||||
|股东全部权益评估值|102,833.76||||||

北京中企华资产评估有限责任公司 96
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
第五章评估结论及分析
一、评估结论
北京中企华资产评估有限责任公司接受委托，根据有关法律、法规和资产评估准则，遵循独立、客观、公正的原则，采用资产基础法、收益法两种评估方法，按照必要的评估程序，对国药控股北京康辰生物医药有限公司的股东全部权益在 2015年 12月 31日的市场价值进行了评估。根据以上评估工作，得出如下评估结论：
(一)收益法评估结果
国药控股北京康辰生物医药有限公司评估基准日总资产账面价值为 96,990.72万元，总负债账面价值为 70,949.09万元，净资产账面价值为 26,041.63万元。
收益法评估后的股东全部权益价值为 102,833.76万元，增值额为 76,792.13万元，增值率为294.88%。
(二)资产基础法评估结果
国药控股北京康辰生物医药有限公司评估基准日总资产账面价值为 96,990.72万元，评估价值为 97,159.83万元，增值额为 169.11万元，增值率为0.17%；总负债账面价值为 70,949.09万元，评估价值为 70,568.53万元，减值额为380.56万元，减值率为0.54%；净资产账面价值为 26,041.63万元，评估价值为 26,591.30元，增值额为 549.67万元，增值率为2.11%。
资产基础法具体评估结果详见下列评估结果汇总表：
资产基础法评估结果汇总表
金额单位：人民币万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|项 目|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|流动资产|95,605.46|95,612.16|6.70|0.01|
|非流动资产|1,385.25|1,547.66|162.41|11.72|
|其中：长期股权投资|80.00|162.44|82.44|103.05|
|投资性房地产|0.00|0.00|0.00||
|固定资产|317.58|377.51|59.93|18.87|
|在建工程|166.26|166.26|0.00|0.00|
|油气资产|0.00|0.00|0.00||

北京中企华资产评估有限责任公司 97
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
||||||
|-|-|-|-|-|
|项 目|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|无形资产|149.89|171.60|21.71|14.48|
|其中：土地使用权|0.00|0.00|0.00||
|其他非流动资产|671.53|669.85|-1.67|-0.25|
|资产总计|96,990.72|97,159.83|169.11|0.17|
|流动负债|69,982.53|69,952.97|-29.56|-0.04|
|非流动负债|966.56|615.56|-351.00|-36.31|
|负债总计|70,949.09|70,568.53|-380.56|-0.54|
|净资产|26,041.63|26,591.30|549.67|2.11|

(三)评估结论
收益法评估后的股东全部权益价值为 102,833.76万元，资产基础法评估后的股东全部权益价值为 26,591.30万元，两者相差 76,242.46万元，差异率为286.72%。
收益法评估结果与资产基础法评估结果两者存在一定差异，分析差异原因，主要是两种方法考虑问题的角度不同。资产基础法评估结果反映的是取得目前资产规模所需要的重置成本；企业价值评估中的收益法，是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路，收益法是从企业未来获利能力考虑其价值。
本次评估最终选取收益法评估结果作为评估结论，主要理由为：国控康辰目前经营稳定、收益平稳，预计未来收益存在一定的增长且收益实现的可能性大。
根据上述分析，本评估报告评估结论取收益法评估结果，即：国控康辰的股东全部权益价值评估结果为 102,833.76万元。
二、评估结论与账面价值比较变动情况及原因
运用收益法对国控康辰的股东全部权益价值进行评估，形成增值，主要是由于收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获利能力
三、控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑
本次评估未考虑控股权等因素产生的溢价或折价以及股权流动性对评估结果的影响。
北京中企华资产评估有限责任公司 98
国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权
认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目资产评估说明
评估说明附件
附件一：企业关于进行资产评估有关事项的说明
附件二：国药控股股份有限公司拟以所持有的国药控股北京康辰生物医药有限公司的股权认购国药集团药业股份有限公司非公开发行股份项目所涉及的北京统御信息科技有限公司资产评估说明
北京中企华资产评估有限责任公司 99