信用评级报告声明
中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，特此如下声明：
1、除因本期评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。
2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxr.com.cn）公开披露。
4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时，在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。
3 国投电力控股股份有限公司
募集资金使用情况
图1：2009~2016年全国6,000千瓦以上电力设备利用小时单位：小时公司分别于 2016年 10月 26日和 2016年 11
6000
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|电力控股股份有限公司公开发行 2016 年公司债券|
|（第一期）募集说明书（面向合格投资者）》和《国|

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|投电力控股股份有限公司公开发行 2016 年公司债|
|券（第二期）募集说明书（面向合格投资者）》中|

总体来看，我国正处于经济结构调整阶段，全披露的用途使用完毕。
社会用电量低速增长，能源结构将进一步深入调整，行业关注
短期来看，火力发电在电力供应中的主导地位并不会发生改变；但长期来看，在环保和节能减排的压受中国经济增速企稳及夏季持续高温天气的
力下，新能源装机比重正在不断增加，火电产能过影响，2016年全国全社会用电量增速同比回
剩的局面将进一步显现，未来火力发电小时数可能升；但在装机容量增长、能源结构调整以及
节能减排的环保压力下，火电设备利用小时
进一步减少。
数继续减少 2016年下半年煤炭价格快速上涨，我国火电电力行业的发展与宏观经济走势息息相关， 企业成本压力有所上升；近年煤电机组上网2016年，随着中国经济增速的企稳，加之夏季持续 电价的下调以及煤电价格联动机制未来施行高温天气的影响，全国全社会用电量增速同比回升，情况对煤电企业盈利能力的影响也值得关注当年全国全社会用电量达到5.92万亿千瓦时，同比 煤炭为火电行业的主要原料，占火电企业生产增长5.0%，增速较上年回升 4.50个百分点，创三 成本50%以上，价格变动对火电行业成本影响较大。
年来新高。 2014年和 2015年，受国内经济结构调整、环保治电力装机容量方面，我国发电设备装机容量仍 理力度加大、煤炭产能增加以及进口煤炭冲击等因保持较快增速。截至 2016年末，全国发电设备装 素影响，我国煤炭需求直线下滑，煤炭供应商的议机容量16.46亿千瓦，同比增长8.2%，增速较上年 价能力处于较弱水平，煤价持续低迷。进入 2016回落 2.4个百分点，但仍高于全社会用电量增速， 年，去库存效果明显，三、四季度煤价快速上涨，电力供应能力总体充足。发电机组利用小时数的周 截至2016年12月末，秦皇岛5,500大卡动力煤平期性变化与宏观经济及电源投资建设的周期性变 仓价上涨至595.00元/吨，较上年末增长62.57%。
化密不可分。2016年，全国6,000千瓦以上发电设 近年来，随着我国火电技术水平提升，高参数、大备累计平均利用小时 3,785小时，同比减少 164小 容量、高效机组比例不断提高，供电煤耗持续下降。
时。其中，火电设备平均利用小时为 4,165小时， 2015年，全国6,000千瓦及以上火电机组供电标准同比减少199小时；水电设备平均利用小时为3,621 煤耗较上年同期下降4%至315克/千瓦时；2016年小时，同比减少31小时。 该指标下降3克/千瓦时至312克/千瓦时。
4 国投电力控股股份有限公司
图2：2014.4~2017.2秦皇岛港5,500大卡动力煤价格走势
《水电发展“十三五”规划》公布，水电装机单位：元/吨 增速明显放缓，常规水电以六大水电基地建设为重点；新电改对发电企业电能的消纳和电价的确定带来一定的不确定性
2016年11月29日，国家能源局正式发布《水电发展“十三五”规划》，规划指出，“十二五”期间，全国新增水电投产装机容量1.03亿千瓦，年均增长8.1%，截至 2015年末，全国水电总装机容量达到 3.20亿千瓦，远超“十二五”预期规模 2.90亿千瓦，主要是常规水电站发展超预期；规划明确“十三五”期间新增大中型水电站0.38亿千瓦，抽水蓄能电站资料来源：聚源数据，中诚信证评整理
2015年4月，国务院总理李克强主持召开国务
0.17亿千瓦，小水电0.05亿千瓦，到2020年末全院常务会议，会议决定适当下调燃煤发电上网电价
国水电总装机容量达到3.80亿千瓦，年均增长率降和工商业用电价格，以降低企业成本、稳定市场预
至3.5%，增速大幅放缓，一方面系目前电力行业已期、促进经济增长、调整产业结构。经会议研究决
经处于供给过剩的状态，另一方面也存在国内水电定，按照煤电价格联动机制，下调全国燃煤发电上
开发趋于饱和的因素。规划指出继续推进大型水电网电价，平均降幅为 0.02元/千瓦时；同时，为减
基地建设，加快抽水蓄能电站建设，同时严格控制轻企业电费负担，将全国工商业用电价格平均下调
中小水电开发。
0.018元/千瓦时，降价空间将被用来补贴脱销、除
常规水电方面，规划指出以六大水电基地建设尘、超低排放等环保措施来促进节能减排和大气污
为核心，持续打造“西电东送”能源基地；具体建设染防治。此外，将继续对高耗能产业采取差别电价，
重点为基本建成长江上游、黄河上游、乌江、南盘加大惩罚性电价执行力度。
江红水河、雅砻江、大渡河六大水电基地，加快金 2015年 12月，国家发改委出台《国家发展改
沙江流域水电基地建设的推进速度，增加“西电东革委关于完善煤电价格联动机制有关事项的通知》，
送”的规模。“十三五”期间主要规划投产的大型水电明确煤电联动周期及测算方法。同月，国家发改委
站主要集中在黄河上游、大渡河和金沙江水电基地，下发《关于降低燃煤发电上网电价和一般工商业用
分别规划投产 384.2万千瓦、512.73万千瓦和 580电价格的通知》，根据煤电价格联动机制有关规定，
万千瓦。为保障西部水电基地的发展，规划同时要决定下调全国燃煤发电上网电价和一般工商业用
求加快配套送出工程建设以减轻弃水问题，加强研电价格，全国平均降幅为每千瓦时人民币 0.03元。
究流域梯级联合调度以提高水能资源利用效率，以2016年末，国家发改委按照煤价变化周期测算电价
及完善水电发展政策体系以促进水电消纳等。
调整水平不足以启动联动机制，经报批后，决定
2016年，新电改全面推进，输配电价改革试点2017年1月1日暂不启动联动机制。
基本实现全覆盖，电改综合试点较大范围铺开，各总体来看，2016年实体经济回暖，全国用电需
地电力交易中心纷纷组建。新电改环境下，发电企求增速回升，但受制于环保和节能减排政策，火电
业现有的电能消纳模式和电价定价模式将受到挑设备利用小时数同比减少。2016年下半年煤价的快
战，给其经营管理带来不确定性。进入售电侧、跨速上涨使得煤电企业的成本压力有所上升，同时，
省跨区输电项目、与用户直接交易，实行全产业链煤电企业上网电价的下调也一定程度上压缩了其
经营的发电企业未来发展空间较大。
盈利空间。
总体来看，“十三五”期间水电装机增速将大幅
放缓，常规水电以六大水电基地为建设重点；新电
5 国投电力控股股份有限公司
改全面推进，对发电企业现有的电能消纳模式和电 表1：截至2016年末公司控股水电电力资产情况
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|-|-|-|-|
||持股比例|装机结构|2016年发电量|
|电厂名称||||
||（%）|（万千瓦）|（亿千瓦时）|

二滩 52.00 330 155.69
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|-|-|-|-|
|锦屏一级|52.00|360|175.69|

锦屏二级 52.00 480 240.22
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|-|-|-|-|
|官地|52.00|240|121.22|

续下调的影响，公司全年共实现营业收入292.71亿 桐子林 52.00 60 17.09
|||||
|-|-|-|-|
|大朝山|50.00|135|66.46|

小三峡 60.45 67 28.32亿元，同比减少22.20%。截至2016年末，公司可
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|-|-|-|-|
|合计|-|1,672|804.69|

数据来源：公司提供，中诚信证评整理
中水电装机1,672万千瓦、占比57.10%，火电装机
平均设备利用小时数方面，2016年公司控股水1,175.60万千瓦、占比40.14%，风电装机68.05万
电厂设备利用小时数为 4,822小时，同比增加 230千瓦、占比2.32%，光伏装机12.8万千瓦、占比0.44%，
小时，远超当年全国平均水电利用小时数，主要系公司电源结构以水为主、水火均衡，以水为主的电
雅砻江锦屏一级水电站水库调节作用的发挥使得源结构具有成本优势和环保优势，抗风险能力强。
下游水电站发电量增加、雅砻江桐子林水电站新机从电力资产的区域分布来看，目前公司水电资
组投产以及大朝山水电站来水好于2015年。由此，产主要位于四川、甘肃和云南三省，火电资产主要
当年公司控股水电站整体发电量也有所增长，达分布于西部内陆地区以及福建省、广西省、天津市
804.69亿千瓦时，同比增长8.23%。
等地。未来，公司将有序推进雅砻江流域水电开发
表2：2015～2016年公司控股水电业务主要经营指标
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|-|-|-|
|指标|2015|2016|
|设备利用小时|4,592|4,822|
|全国平均水电利用小时数|3,652|3,621|

发电量（亿千瓦时） 743.53 804.69务。
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|-|-|-|
|平均上网电价（元/千瓦时）（含税）|0.290|0.262|

2016年公司水电板块经营稳定，依然保持极
数据来源：公司提供，中诚信证评整理
强的竞争实力，仍为公司主要盈利点 上网电价方面，2016年公司当年水电平均上网2016年，公司桐子林水电站4号机组投产，新
电价为0.262元/千瓦时，同比下降0.028元/千瓦时，增水电可控装机容量 15万千瓦，截至 2016年 12
主要是由雅砻江水电锦官电源组送江苏上网电价月31日，公司水电可控装机容量为1,672万千瓦。
降价、送四川和重庆让利、市场化交易电量增大所根据雅砻江水能资源开发规划，雅砻江流域下游的
致。2016年，受水电上网电价有所下降影响，公司锦屏一级、锦屏二级、桐子林等电站陆续建成投产
水电业务收入共计179.26亿元，同比下降2.42%。
的同时，将推进中上游项目的前期工作，公司控股
2016年公司水电板块经营稳定，依然保持极强装机规模将进一步扩大。
的竞争实力，仍为公司主要盈利点。值得关注的是，水电业务具有明显的季节性和周期性，因此其盈利能力也表现出季节性和周期性波动。
公司火电发电量与上年基本持平，但受火电上网电价下降影响，业务收入有所下降
截至 2016年末，公司投入运营的控股火电企
业为9家。新投产项目方面，2016年，钦州电厂二
期扩建项目投产，其装机容量为200万千瓦。截至
6 国投电力控股股份有限公司
2016年 12月 31日，公司火电控股装机容量为 整体收入规模有所下滑。
1,175.6万千瓦，较上年末增加200万千瓦。
公司新能源业务规模相对较稳定，但对收入表3：截至2016年末公司控股火电电力资产情况
及盈利的影响较小
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|-|-|-|-|
||持股比例|装机结构|2016年发电量|
|电厂名称||||
||（%）|（万千瓦）|（亿千瓦时）|

北疆电厂 64.00 200 97.23 末公司风电可控装机容量为 68.05万千瓦，较上年
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|-|-|-|-|
|嵩屿电厂|56.00|120|33.41|

宣城电厂 51.00 129 56.52
千瓦，较上年同期增加2万千瓦。
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|-|-|-|-|
|湄洲湾电厂一期|51.00|78.6|34.63|

北海一期 55.00 64 19.52
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|-|-|-|-|
||持股比例|可控装机容||
|电源项目|||电源类型|
||（%）|量（万千瓦）||
|捡材塘风电场|64.89|9.45|风电|
|路南村风电场|64.89|4.95|风电|
|北大桥风电场|42.18|9.90|风电|
|北大桥第二风电场|64.89|20.10|风电|
|三塘湖风电场|64.89|4.95|风电|
|吐鲁番|64.89|4.95|风电|
|东川|64.89|4.8|风电|
|淖毛湖|64.89|4.95|风电|

企业设备平均利用小时数为 3,701小时，较上年减
武定 58.40 4.00 风电
|||||
|-|-|-|-|
|石嘴山|64.89|3.00|太阳能|

格尔木 64.89 5.00 太阳能公司已投产火电机组单机装机容量均大于 30
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|-|-|-|-|
|敦煌|64.89|2.80|太阳能|

万千瓦，且火电机组全部配备了脱硫、脱销装置，
宾川 64.89 2.00 太阳能公司火电企业各主要运营指标不断优化。截至2016
数据来源：公司提供，中诚信证评整理
年末，公司供电煤耗为 311.03克/千瓦时，同比下 从业务运营情况来看，风电业务方面，2016年降2.25克/千瓦时。 公司风电项目完成设备利用小时 1,381小时，同比表4：2015～2016年公司控股火电企业主要业务指标
增加 75小时；2016年，虽然公司风电业务发电量
||||
|-|-|-|
|火电指标|2015|2016|

发电量（亿千瓦时） 386.67 389.04
和竞价上网电价下调等不利因素影响，公司风电业
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|-|-|-|
|设备平均利用小时|4,105|3,701|
|供电煤耗（克/千瓦时）|313.28|311.03|
|平均上网电价（元/千瓦时）（含税）|0.391|0.338|

公司项目储备丰富，未来业务规模具有较大 元和583.93亿元。
的增长空间；但随着在建和拟建项目的后续
图3：2014～2017.Q1公司资本结构分析推进，公司未来或将面临一定的资本支出压
力
截至2016年末，公司已获核准在建项目共计9
个，总装机容量达 880.55万千瓦，其中水电项目
450万千瓦、火电项目400万千瓦、风电项目30.55
万千瓦。
表6：截至2016年末公司已获核准在建项目明细
单位：%、万千瓦
||||||
|-|-|-|-|-|
||持股|在建|电源||
|项目名称||||预计投产日期|
||比例|规模|类型||
|两河口|52.00|300|水电|2028|
|杨房沟|52.00|150|水电|2022|
|北疆二期|64.00|200|火电|2017|
|湄洲湾二期|51.00|200|火电|2017|

武定三月山 58.40 0.8 风电 2017
构成，截至 2016年末，在非流动资产中的占比分
||||||
|-|-|-|-|-|
|哈密烟墩八A|64.89|10|风电|2017|

哈密景峡五A 64.89 10 风电 2017
别为65.86%和25.89%，其中固定资产主要系厂房
||||||
|-|-|-|-|-|
|云南东川二期|58.40|4.8|风电|2017|

青海贝壳梁 51.65 4.95风电 2017
河口水电站、国投湄洲湾二期工程和北疆电厂二期
||||||
|-|-|-|-|-|
|合计|-|880.55|-|-|

数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
从负债结构来看，公司负债主要为非流动负债，随着电源建设项目的持续推进，清洁能源规模
截至 2016年末，公司非流动负债 1,097.60亿元，将不断增加，公司电力资产结构将继续保持在较好
占负债总额的74.88%。公司非流动负债基本系长期水平。同时，随着在建和拟建项目的增多，公司资
借款，截至 2016年末，公司长期借款为 1,035.35金需求将显著增加，未来或将面临一定的资本支出
亿元，主要系信用借款。
压力。
从财务杠杆比率来看，公司经营情况良好，资财务分析
金充沛以及自有资本实力持续提升，近三年公司财以下财务分析基于公司提供的经立信会计师
务杠杆比例呈下降态势。截至2016年12月31日，事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意
公司资产负债率和总资本化比率分别为72.10%和见的2014、2015和2016年财务报告。
68.97%，同比分别上升0.10和下降1.09个百分点，截至 2017年 3月末，公司资产负债率和总资本化资本结构
比率分别为71.38%和68.62%。
2016年，随着多个在建项目的持续推进，公司
从债务期限结构来看，截至 2016年末，公司资产总额持续扩大，截至 2016年 12月 31日，公
短期债务、长期债务分别为177.45亿元和1,083.12司总资产为2,032.91亿元，同比增长10.76%。同期，
亿元，截至2016年末，公司长短期债务比为0.16，公司总负债为1,465.73亿元，同比增长10.91%。净
同比下降0.09，债务期限结构进一步优化。总体来
资产方面，随着公司盈利的增长及留存收益的积累，
看，公司以长期债务为主的债务结构符合电力行业
截至2016年末，公司净资产增至567.18亿元，同
投资规模大、投资回报期长的特点。
比增长10.37%，截至2017年3月末，公司总资产、
总负债和净资产分别为 2,047.48亿元、1,461.55亿
8 国投电力控股股份有限公司
图4：2014～2017.Q1公司债务结构分析 表7：2014～2017.Q1公司三费情况分析单位：亿元、%
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|-|-|-|-|
|2014|2015|2016|2017.Q1|

销售费用 0.17 0.07 0.06 0.01
||||||
|-|-|-|-|-|
|管理费用|8.05|8.67|9.36|2.13|

财务费用 61.56 58.90 50.42 11.93
||||||
|-|-|-|-|-|
|三费合计|69.78|67.64|59.84|14.07|

营业总收入 329.57 312.80 292.71 76.31
||||||
|-|-|-|-|-|
|三费收入占比|21.17|21.62|20.44|18.44|

数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
从利润构成看，公司利润总额主要由经营性业整体来看，公司资产规模不断增加，自有资本 务利润、投资收益和营业外损益构成。2016年，公实力不断增强，债务期限结构进一步优化；但财务 司全年实现经营性业务利润 77.29亿元，同比下降杠杆仍处于较高水平。 14.96%。同时，公司投资参股电厂共取得投资收益8.08亿元，同比增加39.43%。营业外损益方面，2016盈利能力
年公司取得政府补助 10.09亿元，主要为雅砻江、2016年，受到全国电力需求下降以及电价下调
大朝山等的增值税返还。总体来看，受公司营业收的影响，公司火电板块整体收入水平明显下降，当
入及毛利率下降影响，公司 2016年利润总额同比年实现营业收入 104.86亿元，较上年同期下降
下降18.79%至89.17亿元。
12.96%；同期受水电上网电价有所下降影响，当年
图5：2014～2017.Q1公司利润总额结构分析公司水电板块收入较上年下降2.42%至179.26亿元。
2016年公司实现营业收入 292.71亿元，同比下降
6.42%。
毛利率方面，受上网电价下降及公司煤炭价格
上升影响，公司毛利率有所下降，当年公司综合毛
利率为48.41%，较2015年下降3.79个百分点，但
仍保持很高水平，分板块来看，公司 2016年火电
业务毛利率为17.52%，同比下降 10.63个百分点，
主要是受煤炭价格上涨及上网电价下降影响；公司
数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
2016年水电业务毛利率为68.15%，同比下降 1.13
综合来看，2016年受电价下调及煤炭价格上涨个百分点，水电业务毛利率保持在很高水平。
影响，公司收入规模和盈利能力均有所降低，但盈期间费用方面，2016年公司共产生财务费用
利能力依然很强。
50.42亿元，同比减少14.40%，主要是由于贷款利
偿债能力
率下降所致；管理费用为9.36亿元，同比增加7.89%，
2016年，随着公司电源建设项目的持续推进，主要原因系公司拓展海外业务产生的咨询费用。总
公司营运资金需求增加，债务规模略有增长。截至体来看，公司2016年共计发生期间费用59.84亿元，
2016年12月31日，公司总债务为1,260.58亿元，三费收入占比为20.44%，较上年降低 1.18个百分
同比增加4.85%。
点，2017年一季度，公司三费收入占比为18.44%。
从EBITDA构成来看，公司EBITDA主要由利
润总额、固定资产折旧和利息支出构成。2016年公
司利润总额和利息支出有所下降，当年公司
EBITDA同比减少13.03%至200.00亿元。
9 国投电力控股股份有限公司
图6：2014～2016年公司EBITDA结构分析 担保余额占净资产的比重较小，预计整体风险较为可控。
授信方面，公司拥有极为畅通的资本市场及银行融资渠道。截至 2016年 12月 31日，公司共取得多家金融机构授信额度2,921.14亿元。其中，未使用额度达到1,794.37亿元，备用流动性充足。
总体来看，公司盈利及经营活动净现金流对债务本息的保障程度有所减弱，但仍保持很好水平；
同时，公司电力资产优质、规模优势突出、盈利能数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
从偿债能力指标看，2016年公司总债务 力很强，公司整体竞争实力和偿债能力仍然极强。
/EBITDA为 6.30倍，同比上升 1.05倍，EBITDA
结论
利息倍数为3.46倍，同比下降0.03倍，EBITDA对
综上，中诚信证评维持国投电力控股股份有限债务本息的保障程度有所减弱但仍然较好。同期公
公司主体信用等级AAA，评级展望为稳定；维持“国司经营活动净现金/总债务和经营活动净现金/利息
投电力控股股份有限公司2016年公司债券（第一支出分别为0.15和3.30倍，同比分别减少0.04和
期）”信用等级为AAA，维持“国投电力控股股份有0.17倍，公司经营活动净现金流对债务本息的保障
限公司2016年公司债券（第二期）”信用等级为AAA。
程度有所减弱但仍然较强。
表8：2014～2017.Q1公司主要偿债能力指标
||||||
|-|-|-|-|-|
|指标|2014|2015|2016|2017.Q1|

EBITDA（亿元） 226.73 229.96 200.00 -
||||||
|-|-|-|-|-|
|经营活动净现金|||||
||214.41|228.97|190.67|35.26|
|流（亿元）|||||

资产负债率（%） 75.40 72.00 72.10 71.38
||||||
|-|-|-|-|-|
|总资本化比率|||||
||73.80|70.14|68.97|68.62|
|（%）|||||

经营活动净现金
3.04 3.47 3.30 -
流/利息支出（X）
||||||
|-|-|-|-|-|
|经营活动净现金|||||
||0.18|0.19|0.15|0.11|
|流/总债务（X）|||||
||||3.46|-|
|总债务/EBITDA|||||
||5.31|5.25|6.30|-|
|（X）|||||

注：2017年一季度经营净现金流/总债务经年化处理。
数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
或有负债方面，截至 2016年 12月 31日，公
司对外担保余额为 20.85亿元，占公司同期净资产
的3.68%，其中，公司为东源曲靖能源有限公司（以
下简称“东源曲靖”）担保4.27亿元，该担保已经逾
期，公司已全额计提预计负债。公司另外分别为
LESTARI LISTRIKPTE.LTD.（以下简称“LLPL”）、
PT.Lesteri BantenEnergi（以下简称“PTLBE”）担保
8.18亿元和8.41亿元，公司持有LLPL42.11%的股
权，公司间接持有PTLBE40%的股权，公司承担的
10 国投电力控股股份有限公司
附一：国投电力控股股份有限公司股权结构图（截至2016年 12月31日）
国务院国有资产监督管理委员会
100%
国家开发投资公司
49.18%
国投电力控股股份有限公司
11 国投电力控股股份有限公司
附二：国投电力控股股份有限公司组织结构图（截至2016年 12月31日）
战略委员会
股东大会
监事会 提名委员会
董事会
董事会秘
薪酬与考核委员
会
书
公司管理
审计委员会
层
|||
|-|-|
|法律事务部|人力资源部|

|||
|-|-|
|生产技术部|工程管理部|

|||
|-|-|
|商务管理部|党群工作部|

国 国 雅 国靖 华 国 国国 国 国 湄 湄 甘 国 新 英 国投 投 砻 投远 夏 投 投投 投 投 洲 洲 肃 投 加 国 投北 宣 江 大二 电 北 钦伊 盘 小 湾 湾 售 新 坡 红 鼎疆 城 水 朝电 力 部 州犁 江 三 一 二 电 能 璞 石 石电 山 湾 峡 期 期 源 石
10家风电公
司
4家光伏公司
参股1家上市公司
和6家火电企业
1家智能电力
公司
12 国投电力控股股份有限公司
附三：国投电力控股股份有限公司财务数据及主要指标
||||||
|-|-|-|-|-|
|财务数据（单位：万元）|2014|2015|2016|2017.Q1|
||760,728.97|632,675.34|434,063.21|374,598.84|
|应收账款净额|294,842.12|240,631.63|257,773.10|361,307.82|
||109,160.73|84,537.22|106,806.18|117,395.96|
|流动资产|1,380,227.05|1,155,887.95|1,062,017.04|1,132,885.76|

长期投资 278,248.47 292,802.49 893,682.49 900,985.01
||||||
|-|-|-|-|-|
|固定资产合计|12,279,904.81|12,457,287.35|12,688,356.28|12,594,364.55|

总资产 17,375,188.35 18,354,478.12 20,329,103.03 20,474,809.13
||||||
|-|-|-|-|-|
|短期债务|1,986,231.70|2,413,268.74|1,774,524.94|1,612,025.50|
||10,006,447.24|9,608,914.31|10,831,244.61|11,201,289.02|
|总债务（短期债务＋长期债务）|11,992,678.93|12,022,183.05|12,605,769.55|12,813,314.52|

总负债 13,101,274.53 13,215,513.87 14,657,325.20 14,615,537.62
||||||
|-|-|-|-|-|
|所有者权益（含少数股东权益）|4,273,913.82|5,138,964.25|5,671,777.83|5,859,271.51|

营业总收入 3,295,716.92 3,127,969.98 2,927,080.30 763,073.97
||||||
|-|-|-|-|-|
|三费前利润|1,628,105.63|1,585,192.99|1,371,262.21|328,265.67|

投资收益 66,438.09 57,933.95 80,777.73 7,451.75
||||||
|-|-|-|-|-|
|净利润|1,016,442.15|1,010,258.28|785,960.98|185,338.29|
||2,267,263.74|2,299,642.80|1,999,977.39|-|
|经营活动产生现金净流量|2,144,098.11|2,289,677.16|1,906,653.78|352,562.25|
||-1,366,500.64|-1,569,367.95|-2,348,180.82|-288,441.98|
|筹资活动产生现金净流量|-436,861.84|-845,665.33|244,178.27|-122,785.36|
||340,735.49|-125,356.12|-196,902.09|-58,584.95|
|财务指标|2014|2015|2016|2017.Q1|
||50.72|52.21|48.41|44.85|
|所有者权益收益率（%）|23.78|19.66|13.86|3.16|
||68.79|73.52|68.33|-|
|速动比率（X）|0.42|0.30|0.26|0.31|

经营活动净现金/总债务（X） 0.18 0.19 0.15 0.11
||||||
|-|-|-|-|-|
|经营活动净现金/短期债务（X）|1.08|0.95|1.07|0.87|

经营活动净现金/利息支出（X） 2.98 3.47 3.30 -
||||||
|-|-|-|-|-|
|EBITDA利息倍数（X）|3.15|3.49|3.46|-|
||5.29|5.23|6.30|-|
|资产负债率（%）|75.40|72.00|72.10|71.38|

总资本化比率（%） 73.73 70.05 68.97 68.62
||||||
|-|-|-|-|-|
|长期资本化比率（%）|70.07|65.15|65.63|65.66|

注：1、所有者权益包含少数股东权益，净利润均包含少数股东损益。
2、公司2017年一季度所有者权益收益率、经营活动净现金/总债务和经营活动净现金/短期债务经过年化处理。
13 国投电力控股股份有限公司
附四：国投电力控股股份有限公司基本财务指标的计算公式
||
|-|
|货币资金等价物＝货币资金+交易性金融资产+应收票据|

长期投资＝可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资
||
|-|
|固定资产合计＝投资性房地产+固定资产+在建工程+工程物资+固定资产清理+生产性生物资产+油气资产|

短期债务＝短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债+短期融资券
||
|-|
|长期债务＝长期借款+应付债券|

总债务＝长期债务+短期债务
||
|-|
|净债务＝总债务-货币资金|

三费前利润＝营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金收入-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加
||
|-|
|EBIT（息税前盈余）＝利润总额+计入财务费用的利息支出|

EBITDA（息税折旧摊销前盈余）＝EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
||
|-|
|资本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金|
|净额|

营业毛利率＝（营业收入-营业成本）/营业收入
||
|-|
|EBIT率＝EBIT/营业总收入|

三费收入比＝（财务费用+管理费用+销售费用）/营业总收入
||
|-|
|所有者权益收益率＝净利润/所有者权益|

流动比率＝流动资产/流动负债
||
|-|
|速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债|

存货周转率＝主营业务成本（营业成本）/存货平均余额
||
|-|
|应收账款周转率＝主营业务收入净额（营业总收入净额）/应收账款平均余额|

资产负债率＝负债总额/资产总额
||
|-|
|总资本化比率＝总债务/（总债务+所有者权益（含少数股东权益））|

长期资本化比率＝长期债务/（长期债务+所有者权益（含少数股东权益））
||
|-|
|EBITDA利息倍数＝EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）|

14 国投电力控股股份有限公司
附五：信用等级的符号及定义
债券信用评级等级符号及定义
|||
|-|-|
|等级符号|含义|

AAA 债券信用质量极高，信用风险极低
|||
|-|-|
|AA|债券信用质量很高，信用风险很低|

A 债券信用质量较高，信用风险较低
|||
|-|-|
|BBB|债券具有中等信用质量，信用风险一般|

BB 债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高
|||
|-|-|
|B|债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高|

CCC 债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高
|||
|-|-|
|CC|债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高|

C 债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息
注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
主体信用评级等级符号及定义
|||
|-|-|
|等级符号|含义|

AAA 受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
|||
|-|-|
|AA|受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低|

A 受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
|||
|-|-|
|BBB|受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般|

BB 受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
|||
|-|-|
|B|受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高|

CCC 受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
|||
|-|-|
|CC|受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务|

C 受评主体不能偿还债务
注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
评级展望的含义
|||
|-|-|
|正面|表示评级有上升趋势|

负面 表示评级有下降趋势
|||
|-|-|
|稳定|表示评级大致不会改变|

待决 表示评级的上升或下调仍有待决定
评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时，中诚信证评会考虑
中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动。
15 国投电力控股股份有限公司