江苏吴中实业股份有限公司
关于
加快公司战略转型
升级的规划纲要
（2016年）
概要
江苏吴中实业股份有限公司（以下简称“江苏吴中”、“公司”）于2014年制定了《江苏吴中实业股份有限公司三年发展战略规划（2014-2016）》（以下简称《“三年规划（2014-2016）》”），目前已形成了以医药为核心业务、房地产为重要业务、投资为辅的产业格局。
自《三年规划（2014-2016）》制定以来，国内宏观经济局势与公司部分业务板块所处的经营环境均发生了变化。公司经过认真研究和深入调研，决定调整战略方向，在保持医药核心主业地位不变的同时，通过并购重组的方式进入拥有广阔发展空间的化工行业。为此，公司制定本《江苏吴中实业股份有限公司关于加快公司战略转型升级的规划纲要（2016年）》。
一、战略转型升级的背景与意义
（一）宏观经济形势和行业发展前景变化推动转型
在经历了数十年的经济快速发展后，我国经济发展目前处于重要战略机遇期，经济发展进入新常态，对宏观政策的选择、行业企业的转型升级产生方向性、决定性的重大影响。新常态之“新”，意味着不同以往；新常态之“常”，意味着相对
稳定，主要表现为经济增长速度适宜、结构优化、社会和谐；转入新常态，意味着我国经济发展的条件和环境已经或即将发生诸多重大转变，经济增长将与过去 30多年10%左右的高速度基本告别，与传统的不平衡、不协调、不可持续的粗放增长模式基本告别。战略调整产能过剩行业，大力扶持新兴行业，不断促进传统产业创新和转型升级，已成为促进经济发展的主要推动力。
（二）公司业务板块所属行业的发展形势面临挑战
公司于 2014年制定了《江苏吴中实业股份有限公司三年发展战略规划
（2014-2016）》，确立了以医药为核心产业，房地产为重要产业的发展构架，并进行以资本增值和获取投资收益为目的的财务性投资，建立适度集中、责权明晰、授权合理、管理规范的投资管控型集团公司的发展战略。经历2014年和2015年，目前公司业务板块所属行业的外部环境发生了变化，使得发展空间面临各种挑战：
1、核心医药产业呈现整体增速放缓，但未来仍具有长期持续增长空间：2014年医药产业实现收入 79261.82万元，同比增长8.78%，实现毛利26500.37万元，同比增长18.57%；2015年医药产业主营业务收入和利润增速均有所放缓。
医药产业政策面临着如药监局药审改革、医保控费等变革因素，中成药、辅助类药物、普药等领域面临较大挑战，而创新药和高壁垒的仿制药受到政策的持续大力支持，仍保持了良好的竞争力。随着我国老龄化的日益加重，未来医药行业的市场需求仍将保持持续增长，具有较好的发展空间。
2、房地产行业去库存成为主要压力，行业进入长周期拐点，未来发展不确定性增加：在经历了近十年的快速发展后，全国房地产行业库存面积较大，商品住宅的产能已基本能够满足每年新增人口、城镇化的需求，整体城镇住房供求已基本均衡，行业整体进入均衡发展阶段。改善型需求和城镇化带来的住宅需求增长已成为未来房地产行业发展的主要空间，尽管近期政府出台的各项金融政策鼓励居民进行住宅消费，但受到收入水平、户籍制度等因素的制约，该等需求释放相对缓慢，面临的不确定性增加。此外，房地产行业企业也逐步进行经营模式的转型升级，规模化、专业化趋势明显，中小型房地产企业的发展空间被挤压。
3、贵金属加工业务缺乏需求增长动力和模式创新，持续发展空间较小：受
到全球经济调整、我国宏观经济下行和整体需求回落的影响，贵金属加工业务所属的传统加工制造行业景气度下滑，企业利润愈加微薄，加之该项业务销售资质放开，业务模式创新不足，附加值较低，未来长期持续发展的空间较小。
4、公司各业务板块协同效应较弱，制约核心竞争力的提升：公司成立以来即不断根据市场环境和产业环境的变化，通过收购兼并和项目投资优化主业，调整和改善公司产业结构，目前已形成了以医药为核心产业，房地产为重要产业，贵金属加工和国际贸易为辅业的多元化产业格局。尽管多元化经营提升了公司的整体抗风险能力，但是也在一定程度上分散了公司的资源，各业务板块各自发展，相互之间协同效应不强，从而制约了公司核心竞争力的持续提升。
在宏观经济下行压力加大、经济增长进入新常态以及相关行业当前的发展形势变化的背景下，公司的战略实施正面临严峻挑战，及时调整战略规划、制定战略转型方向势在必行。
（三）染料中间体行业现状及发展趋势分析
1、行业现状
（1）我国已成为世界上染料中间体的主要生产大国及重要的供应地
根据《染料工业“十二.五”发展规划纲要》和《中国染料工业年鉴》，我国常年生产的染料品种约有600多种，2013年染料中间体年产量约21.1万吨，由于我国染料中间体的质量良好、价格低廉，已在欧美市场上占据优势地位，目前产品已出口到世界上多个国家和地区。
从品种上看，我国每年出口染料中间体近160种，其中苯系及萘系品种居多，分别占50％和26%，蒽醌及杂环系中间体分别约占l4％和10％。从出口量看，
我国每年染料中间体的出口量超过 l0万吨，其中出口量最大的是苯系中间体。
从各类中间体的出口情况看，染料中间体占有特殊的地位，其出口品种数及出口量分别占总数的70％以上和总量的30％以上。
我国生产量较大的染料，依次是分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料和酸性染料。我国分散染料的产量已跃居世界第一位，2013年我国分散染料产量为38.87万吨，占我国染料总产量的43.42%。目前我国生产的分散染料品种类型比较齐全，有偶氮类、蒽醌类和杂环类等，品种超过 300个，主要品种在我国均有生产。
（2）染料中间体需求量相对稳定，产品价格随行业周期波动
20世纪 90年代以后，随着世界染料工业和纺织工业格局的调整，我国染料工业得到了迅猛的发展。2008年受金融危机影响，全行业产量大幅下降。2009年染料行业触底反弹，2012年产量已超过金融危机前的生产水平。近年来，随着国家纺织业扶持政策的逐步落实，国内纺织品消费市场将获得快速发展。国家政策鼓励积极拓展多元化出口市场，稳定国际市场份额，因此在中长期内中国纺织工业仍将保持稳定增长的趋势。
由于下游纺织行业需求相对刚性，染料企业对于染料中间体的需求量总体保持稳定，但随着行业景气周期的调整，染料中间体的产品价格也会出现一定的波动。
（3）染料行业整体呈现垄断竞争的局面
目前国内染料行业生产比重最大的分散染料主要为蒽醌结构与偶氮结构。其中偶氮结构分散染料生产周期短、产量大、价格低、色谱全，在分散染料中占重
要地位，约占分散染料总量的75%。国内偶氮结构分散染料的国内主要生产企业有浙江龙盛、闰土股份、杭州吉华等，三者占据市场绝大部分份额。蒽醌结构分散染料生产周期长、价格高、色泽鲜艳，匀染性好，耐日晒、耐洗、耐酸碱、耐汗渍，主要用于中高档织物的染色和印花，国内主要生产企业有杭州帝凯、罗森化工、德欧化工等。
（4）染料行业节能减排高压态势及环保政策加速催生行业整合
染料行业既是资源消耗大户，也是污染大户，我国染料行业产生的废水占国内废水总量的2%左右。因染料废水具有COD值高、色度高、特征污染物含量高以及含盐量高等特点，需要综合运用物理、化学、生化等处理方法进行治理。，对于中小企业而言，投资废水处理设备将带来沉重的资金压力，也提高了行业的准入门槛，企业受到了前所未有的压力，一些传统小型、低端染料企业已经逐步被淘汰。
节能减排的高压态势迫使染料企业开始注重染料以及助剂的精细化、商品化研究，提升产品的附加值，开发低温型活性染料等，以强化企业发展的可持续性。
中小企业的退出或转让，将导致染料行业集中度进一步集中，龙头企业将强者愈强，享受环保红利带来盈利增长。
2、行业发展趋势
（1）世界染料生产基地向亚洲转移，我国中间体生产迅速崛起
全球染料市场在2000年被德司达、汽巴精化、克莱恩和约克夏四巨头占据，合计占世界染料市场的50%。2000年以后为降低人工成本，欧洲染料公司将产能大规模转向亚洲，促进了亚洲染料工业的发展。德国、瑞士和英国等传统的染
料生产国将附加值较低的染料产品及中间体的生产向生产成本低的国家和地区
（如印度、中国、印尼、韩国和中国台湾等）转移。许多中间体如酞菁酮、乙酰苯胺类中间体等品种的供应已经主要依赖亚洲国家，亚洲尤其是中国和印度已经成为世界染料及染料中间体的重要生产基地及供应地区。
（2）上游基础化工产业发展为染料中间体发展提供保障
20世纪 90年代我国染料中间体发展受原料制约比较严重，许多基础原料需要依赖进口，国内产能小、质次价高。近年来随着许多国际水平装置的建成投产，我国基础化工原料生产发展迅猛。
另外一些基础化工原料如液氯、顺酐、1，4一丁二醇、乙二醇、丙烯酸及
其酯、甲醛、苯酐、甲烷氯化物、环氧丙烷、丙醇、甲乙酮等产品产能增长也非常迅速，目前大多数基础化工原料不仅能够满足国内生产需求，甚至有部分产品大量出口。基础原料的产能扩增，给我国染料中间体行业的健康发展提供了原料的保障。
（3）下游染料及纺织行业的繁荣推动染料中间体行业发展
染料中间体最直接的应用是染料的合成与生产，染料主要应用在纺织品、皮革以及染色纸等产业，其中纺织品是最主要的需求端；因此，染料中间体行业最直接的下游是染料行业，以及更下端的印染业。印染布的产量变化将直接反映染料的需求状况，而印染业的景气度与服装行业的发展状相关性较大。
虽然目前受全球经济低迷影响，我国服装业的发展受到了不同程度的影响。
但是，作为居民生活的必需品，服装的消费量仍然会随着居民可支配收入的提高而不断发展。而随环保趋严，供给端受到影响，未来染料价格仍有提升的可能。
2010-2014年我国主要染料价格走势
需求方面，下游印染企业总体需求相对稳定，企业数量较为分散，因而染料生产业能够获取较强的定价权；由于染料仅占下游印染成本的1.5%～2%左右，而印染企业在更换染料品牌时会增加其复配和操作难度，延长其生产周期，支出成本较大，因此，印染企业一旦确定了染料产品后，不会轻易更换；而印染企业可向下游转移成本，印染龙头公司经过几次提价后可以承受染料价格上扬，利润率仍保持较高水平，染料成本上扬后将加速过剩的印染行业洗牌，市场份额向印染龙头企业集中，染料行业有望延续景气。
在此基础上，染料行业的持续景气与高速发展带动染料中间体行业的快速发展。考虑到环保因素，染料中间体行业集中度进一步提升，细分市场龙头企业的议价能力有望提升，盈利能力向好。
（四）公司战略转型升级有助于提升公司核心竞争力，夯实经营业绩增长的基础，为股东创造更好的回报
新经济形势下，公司以加快发展和做大做强为主题，公司坚持医药核心主业不动摇，找准切入点有效整合现有资源，促进公司向集约调控、资本运营的转变。
通过并购重组等方式进入染料中间体行业，一方面可以通过深入挖掘染料中间体与医药主业之间的联系，将医药核心产业向上游延伸，改善公司双主业运营状况下的协同效应，提升公司核心竞争力；另一方面染料中间体行业稳定和持续增长的盈利空间也有助于夯实公司经营业绩实现增长的基础，同时亦理顺公司的战略发展方向和经营重心，把握好行业发展的新机遇，从而实现公司战略转型升级，为公司股东创造更好的回报。
二、战略转型升级规划及方向
（一）继续巩固医药核心产业地位
经过多年发展，公司医药产业目前已形成了涵盖基因药物、化学药物与现代中药，集医药研发、生产和销售为一体的完整产业链。公司于2015年完成了非公开发行，募集资金全部用于医药业务板块，完善了公司医药行业产业链，补充医药业务营运资金，推动公司医药主业新产品、新技术的研发。未来，公司仍将继续加大在医药主业的投入，进一步巩固医药的核心产业地位。
未来三年，公司医药业务将着重实现经营服务模式、发展方式的根本转变，重点推进“三项重点工作”，包括重点战略领域产品群组的培育、三个战略市场的深耕、三个重点子战略（产品发展、营销和商业）的实施，迅速将产品规模做大、做强，实现销售额的快速增长和盈利能力的快速提升，重点在抗肿瘤、免疫调节、消化系统等治疗领域赢得竞争优势地位，资产报酬率和利润增长率保持在行业平均水平以上。同时，公司将不断寻找医药行业的并购机会，持续打造医药业务的核心竞争力。
（二）通过并购重组方式进入染料中间体行业
借助本次战略转型升级的契机，公司将充分利用自身作为上市公司的资本优势和支付手段优势，通过并购重组的方式进入化工染料中间体行业，并选择市场地位较强、业绩表现稳健的标的公司进行收购，顺利完成并购后，公司将形成以医药和染料化工共同发展的双轮驱动模式。
如前述分析，化工染料中间体企业盈利能力较强，且具有良好的业绩成长性，可夯实公司经营业绩持续增长的基础。另一方面，通过并购，标的企业亦能借助上市公司的资本平台优势，不断提升研发、生产、环保水平，实现自身在染料中间体行业的持续竞争优势。
（三）明确医药化工双轮驱动模式，优化公司业务结构
本次战略转型完成后，公司将明确自身医药化工双主业的未来战略发展方向，并优化公司现有业务结构。
根据《三年规划（2014-2016）》，房地产是公司重要业务。鉴于房地产行业未来发展的不确定性增加，并结合公司当前房地产业务发展现状，公司将通过停止新增土地储备并逐步消化存量项目的方式，逐步自然退出房地产业务。
此外，贵金属加工为公司现有辅业，尽管营业收入占比较高，但由于所从事业务毛利率较低，对公司净利润的贡献相对有限，且未来发展空间较小，公司将选择合适的时机通过置出或置换等适宜的方式稳步退出贵金属加工业务。
三、本次战略转型升级的优势
（一）医药化工协同效应优势
通过并购重组方式进入化工染料中间体行业后，公司将以医药和化工染料中间体为核心产业，形成共同发展的双轮驱动模式，在专注主业的基础上进行横向、
纵向的产业链延伸，进一步完善医药和染料中间体现有的采购、生产和销售体系。
医药业务与化工染料中间体业务均属精细化工合成业务，在原料采购、生产流程控制、产品及工艺研发、环保处理等方面具有诸多共同点，医药化工主业之间有望形成协同效应，降低经营成本，提升生产效率，促进江苏吴中的持续发展能力。未来，公司将通过研发创新并结合市场需求，不断完善医药、染料中间体的现有产业链，进一步挖掘两大主业间深层次的协同效应。
（二）染料中间体行业具有良好的发展前景
由于染料中间体是制造印染衣物的染料的必备原料之一，同时染料成本在制衣总成本中占比相对较低，染料中间体的市场需求显现出一定的刚性特征，即下游厂商对染料中间体价格相对不敏感。近年来，我国染料中间体行业发展迅速，市场逐渐由完全竞争走向垄断竞争，细分市场龙头企业将拥有良好的市场空间和强劲的发展动力，具备较强的成长性，能够成为公司新的赢利增长点，改善持续盈利能力。
（三）集中优势资源，重构公司核心竞争力
公司目前经营业务较为分散，且相互之间关联性不强，未能形成明显的协同效应，加大了公司管理成本的同时，一定程度上使得公司未能集中优势资源在核心主业上形成突出的竞争优势。
借助本次战略转型升级契机，公司将优化现有业务结构，整合公司在医药核心产业中积累的经验和资源，延伸到转型后的化工主业之中，使得两大主业之间实现深层次的优势互补，并加快并购重组的整合进程，尽快形成医药化工协同发展的核心竞争力。
四、战略转型升级的风险
（一）行业风险
化工行业属于经济周期性较强的行业，受宏观经济影响较大。2014年以来，中国宏观经济下行压力持续加大，制造业PMI指数已连续多月处于荣枯线以下，预示着国内经济需求疲弱，仍处于弱势调整中。受此影响，化工行业未来一段时间的盈利增长空间也将面临一定不确定性。行业周期波动将对公司盈利的稳定性造成一定的影响。公司将积极研判行业周期波动形势，根据市场实际需求，做好应对措施，尽力降低行业周期波动带来的影响。
（二）协同效应能否实现的风险
医药与化工在业务领域具备一定的共通之处，预计协同效益主要体现在原料采购、财务管理、生产流程控制、产品及工艺研发、环保处理等方面，但协同潜力能否充分挖掘，协同效益能否最终实现，受到转型升级后公司的发展战略、管理团队、运营模式等多方面因素的限制，存在一定的风险。
战略转型后，公司将就医药与化工主业间建立协同效应进行专题研究，深入挖掘两大主业间可以共享的资料。
（三）安全生产和环保风险
染料中间体行业属于重污染行业，且生产链条上多见易燃易爆的危险化学品，在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气和固体废弃物，在生产过程中可能因生产工艺缺陷、环保设施不到位、处理不当、操作失误等原因对环境造成污染。各级环保主管部门和安全生产监督管理部门均对此类化工企业提出了严格要求，企业也相应需增加在环境保护方面的投入，可能将对公司经营业绩产生不利
影响。
此外，随着我国经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，国家和地方政府可能颁布更加严格的环保法规，提高环保标准。尽管江苏吴中将选择行业内优质企业作为并购标的，确保其已按照国家和地方的现有法律、法规投资建设了环保设施，且计划持续投入并不断更新，但环保标准的提高仍可能导致标的企业增加环保治理方面的费用支出，从而影响盈利水平。
公司将加强对环保和安全生产的重视，加大对环保设备的投资力度，进一步完善相关制度并严格落实执行。
（四）管理整合风险
公司从未进入过染料中间体行业，管理团队对相关业务的管理经验存在一定的缺乏，如不能及时调整管理团队和管理模式，将带来管理失控的风险，此外，并购标的企业管理层与公司管理层能否有效的配合，公司管理层的水平及理念能否跟进标的企业的业务发展需要，都具有一定的不确定性。
公司将对收购企业进行全方位整合，使其与公司的整体战略、经营目标协调一致，形成相互关联、相互配合的有机体系。