关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告(修订稿)福建省青山纸业股份有限公司
关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告
(修订稿)
一、本次募集资金使用投资计划
本次非公开发行拟募集资金总额为 210,000.00万元(含发行费用)，扣除发行费用后将用于以下项目：
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|序号|拟投资项目|项目总投资|拟投入募集资金|
|1|年产50万吨食品包装原纸技改工程项目|219,677.00|170,000.00|
|2|补充流动资金|不超过40,000.00|不超过40,000.00|
|合计||259,677.00|210,000.00|

注：补充流动资金金额为募集资金净额扣减“年产 50万吨食品包装原纸技改工程项目”拟投入募集资金之后的余额。
若本次非公开发行募集资金净额少于上述项目拟投入募集资金总额，募集资金不足部分由公司自筹解决。在本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。
二、本次募集资金投资项目的可行性分析
(一)年产 50万吨食品包装原纸技改工程项目
1、项目基本情况
项目名称为“年产 50万吨食品包装原纸技改工程项目”。该项目属于技改扩建工程，由原高强瓦楞原纸生产线技术改造(产能 20.23万吨)与涂布食品包装原纸生产线扩建(产能 30.60万吨)组成。
公司原高强瓦楞原纸生产线(以下简称“3号机”)是以废纸为原料的造纸生产线，原设计能力 20万吨/年，产品为高强瓦楞原纸，由于公司地处内陆，高强瓦楞纸原料废纸需从港口转运，产品需要运往沿海城市销售，从而造成运输成本增高，不具有竞争的优势，生产处
于长期亏损状态，自 2012年公司对其作出停机待产处理。
在此背景下，公司通过对包装纸市场调研和对原 3号机进行技术
关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告(修订稿)改造的可行性进行分析研究，适时提出对原 3号机进行技术改造，即将现有3号机厂房设备技术改造为年产20.23万吨普通食品包装原纸生产线，并在公司预留建设用地上进行涂布食品包装原纸 30.60万吨纸机生产线建设，并配套建设 25.00万吨超声波浆生产线。项目建成并达产后，公司将拥有设备先进、生产效率突出的食品包装原纸生产基地，形成年产 50.83万吨食品包装原纸的生产能力。
该项目由公司负责实施。项目总投资为 219,677.00万元，拟投入募集资金 170,000.00万元，其余资金以自筹方式解决。项目建成投产后(平均)每年可获税后净利润 46,795万元，税后内部收益率24.82%，经济效益较为显著。
通过该项目的实施，公司将开始推进食品包装原纸业务的发展。
项目建成后，公司盈利能力将显著增强，综合实力得到有效提升。该项目的实施可带来良好的社会效益和经济效益，符合公司的战略发展目标和全体股东的长远利益。
2、项目发展前景
(1)造纸行业
造纸产业是与国民经济和社会事业发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平是衡量一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸产业具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强，市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量。造纸产业以木材、竹、芦苇等原生植物纤维和废纸等再生纤维为原料，可部分替代塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源，是我国国民经济中具有可持续发展特点的重要产业。近几年，全球造纸行业生产与消费每年以2-3%的速度增长，随着我国国民经济的稳定增长，特别是消费支出、工业生产和外贸出口等因素带来的纸及纸板消费稳中有增，我国造纸行业发展步入稳定增长期，目前我国纸及纸板的生产量和消费量均居世界第一位。但与发达国家相比，目前我国人均纸品的消费量仍有一定差距。因此，随着我国经济持续增长，人均可支配收入水平将不断提高，行业需求具有一定的增长潜力。
2005年－2014年全国纸及纸板生产量年均增长率为7.20%，消费量年均增长6.06%，2014年全国纸及纸板生产量达到 10,470万吨，
关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告(修订稿)消费量达到 10,071万吨。其中，2005年－2014年全国包装用纸年生产量年均增长率为2.73%，消费量年均增长率为2.86%，2014年全国包装用纸生产达到 650万吨，消费量达到 665万吨。2005年－2014年全国白纸板年产量年均增长率为6.52%，消费量年均增长率为4.67%，2014年全国白纸板产量达到 1,395万吨，消费量达到 1,301万吨。
2005年－2014年全国纸及纸板生产量和消费量
数据来源：中国造纸协会
2005年－2014年全国包装用纸生产量和消费量
数据来源：中国造纸协会
关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告(修订稿) 2005年－2014年全国白纸板生产量和消费量
数据来源：中国造纸协会
国家发改委、工信部、国家林业局联合印发《造纸工业发展“十二五”规划》，明确指出“2015年，预计全国纸及纸板消费量 11,470万吨，比 2010年年均增长4.6%；纸及纸板总产能为 13,000万吨左右，总产量达到 11,600万吨，年均增长4.6%”。《造纸工业发展“十二五”规划》指出“重点研发低消耗、少污染、高质量、高效率制浆造纸技术，重点研发清洁高效的制浆技术、造纸纤维资源综合利用技术、废液综合利用适用技术；生产过程节能、节水、减排、清洁生产技术；废水、废气、固体废弃物减量化、资源化利用技术”的发展目标。上述一系列产业规划政策的出台，说明国家对大型节能减排造纸项目的支持。公司本次非公开发行募集资金投资项目的实施，顺应国家产业政策导向，前景广阔。
(2)纸质包装行业
纸质包装产品使用性能较好、印刷性能较优良，具有一定的机械力学性能、便于复合加工、成型性好，卫生安全性好，原料来源广泛、品种多样、成本低廉、容易形成大批量生产，同时纸质包装容器重量较轻、缓冲性好，因此应用广泛，且纸质废弃物可回收利用，在自然条件下能够被微生物降解，无白色污染。从发展趋势看，纸包装材料
关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告(修订稿)所占份额将会逐步扩大。
随着包装工业的发展，包装材料中纸制品的产量增长最快，所占比例也最大。放眼该产业的发展趋势，纸包装材料所占份额将会逐步扩大，其中，符合绿色、环保的包装，更居包装材料使用之首。在当今世界节约能源与防止环境污染的形势下，无污染、无公害的“绿色包装”，正在全球悄然兴起，既能满足透气、防潮、抗震、抗压等多种要求，又便于回收利用且不造成环境污染的纸质包装材料与塑料、玻璃、金属三大包装相比，无疑将有更广阔的发展前景。
从2011年到2015年，中国包装产业总产值预计突破6,000亿元，每年平均增速约维持在16%的水平。其中，纸包装制品产量到 2015年预计达 3,600万吨。未来循环经济将成为包装行业发展的主要模式，包装废资源回收利用将实现产业化、绿色包装材料将获得大力开发和发展、包装基础工业也将加快发展。
(3)食品包装纸行业
食品包装是现代食品工业的最后一道工序，它起着保护、宣传和方便食品储藏、运输、销售的重要作用。在一定程度上，食品包装已经成为食品不可分割的重要组成部分，对食品质量产生直接或间接的影响，不但危害消费者的身体健康，而且影响我国整个食品包装业甚至是食品工业的健康发展。
纸质食品包装在我国包装行业中占有非常重要的地位，纸包装材料占总包装材料总量的40%左右，是包装业的支柱产业。我国食品行业发展迅速，为纸包装提供了广阔的发展空间。据欧洲调查公司史密瑟•派诺(SmithersPira)最新公布的调查报告《2017年食品接触用纸及纸板市场预测》显示，目前全球对食品接触用纸及纸板的市场需要已超过 530亿美元，并将以每年6%的速度继续增长，预计在 2017年达到 700亿美元。从区域上来看，亚太市场是促进食品接触用纸及纸板市场的主要因素，其中，中国对食品接触用纸及纸板的消费量预计在2012年-2017年期间保持每年11%的增长，成为主要消费增长点。
3、项目选址、立项及环评情况
项目建设地点位于三明市沙县青州镇，截至本发行预案出具日，该项目已取得福建省国资委出具的《关于福建省青山纸业股份有限公
关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告(修订稿)司非公开发行股票的函》(闽国资委运营(2015)72号)、三明市环保局出具的《关于福建省青山纸业股份有限公司年产 50万吨食品包装原纸技改工程的环境保护批复》(明环审(2015)32号)与沙县经纪贸易局出具的《福建省企业投资项目备案表》(闽经贸备(2015)G10006号)。
4、项目投资概算
项目总投资为 219,677.00万元，其中主要包括建设投资 192,528.00万元、流动资金 25,673.00万元与建设期借款利息 1,476.00万元。公司拟投入募集资金 170,000.00万元，其余资金以自筹方式解决。
本项目投资构成具体情况如下：
单位：万元
||||
|-|-|-|
|序号|工程名称|投资金额|
|1|设备及工器具购置费|131,833.00|
|2|建筑工程费|22,000.00|
|3|安装工程投资|13,141.00|
|4|工程建设其他费用|9,803.00|
|5|基本预备费|15,750.00|
|6|建设期借款利息|1,476.00|
|7|流动资金|25,673.00|
|合计||219,677.00|

5、项目效益分析
项目建成达产后，预计达产后年销售收入 272,106.00万元，年平均税后利润 46,795.00万元，税后财务内部收益率为24.82%，税后投资回收期为 5.55年。因此，项目具有良好的经济效益。
(二)补充流动资金
1、公司所处行业特点需要充足的流动资金
公司所属的造纸行业属于资金密集型行业，投资规模较大，不论是产能扩张还是技术更新改造都需要企业长期持续的投入。因此，强
大的资金实力一直都是维系造纸企业行业竞争地位的重要保障。
2、降低公司资产负债率，优化资本结构，提高公司抗风险能力
关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告(修订稿)由于公司近年来不断加大固定资产投入，需要大量的资金投入，同时维持日常经营需要的现金量也逐渐增加。公司通过银行贷款的方式筹集了大量建设及营运资金，使得公司近三年资产负债率呈上升趋势。2012年末、2013年末、2014年末及 2015年 6月末，公司母公司口径资产负债率分别为60.90%、64.07%、64.43%与67.90%，处于同行业上市公司较高水平，公司的偿债压力逐年上升。本次非公开发行募集资金到位后，将有利于降低公司资产负债率，增强公司资金实力，优化公司资本结构，提高公司抗风险能力。
3、降低财务成本，改善公司盈利水平
公司所处行业对营运资金的需求较高，目前公司主要通过银行借款的形式补充营运资金。2012年末、2013年末及 2014年末，公司合并报表的短期借款分别为 8.18亿元、5.65亿元与 4.91亿元，长期借款分别为 5.10亿元、8.61亿元与 9.55亿元；2012年、2013年及 2014年利息支出分别为 10,672.15万元和 10,387.71万元及 9,496.63万元，大量的利息支出成为影响公司利润的重要因素之一。
通过本次非公开发行募集资金补充公司流动资金，公司营运资金压力将得到一定程度的缓解，有效减少公司财务费用，降低财务成本，改善公司盈利水平。
4、控股股东以现金增持，有利于保护公司中小股东利益
本次控股股东计划通过认购公司非公开发行股份的方式向公司注入现金，体现了控股股东对上市公司支持的态度以及对公司未来发展的信心，有利于维护公司中小股东的利益，实现公司股东利益的最大化。
三、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响
(一)本次发行对公司经营管理的影响
本次募集资金用于年产 50万吨食品包装原纸技改工程项目和补充流动资金项目，符合国家相关的产业政策，通过投资建设年产 50万吨食品包装原纸技改工程项目，将进一步强化公司的造纸核心业务，有利于拓宽产品线，实现产品结构的优化升级，提升主业的规模和竞争实力。同时，通过补充流动资金，一方面为正常的生产经营提供了保障，另一方面提高了公司整体抗风险能力。
关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告(修订稿)(二)本次发行对公司财务状况的影响
1、对公司盈利能力的影响
本次非公开发行有助于增加公司资产规模和业务规模，优化公司财务结构，减少财务费用，公司整体财务状况将得到进一步改善。同时，随着募集资金投资项目的逐步实施和建设，公司的业务收入水平将稳步增长，盈利能力将得到进一步提升，公司的整体实力和抗风险能力均将得到显著增强。
同时，由于本次募集资金投资的年产 50万吨食品包装原纸技改工程项目主要用于固定资产投资，项目建成后将会增加折旧费及摊销费用，投产初期可能存在新增折旧、摊销费影响公司利润的情形。
2、对公司总资产与净资产规模的影响
本次非公开发行完成后，公司的总资产和净资产规模同时增大，增强了公司资金实力，为公司后续发展提供了有利的资金保障。
3、对公司现金流量的影响
本次发行完成后，公司筹资活动产生的现金流入将大幅增加，用于募集资金新建项目的投资活动现金流出也将增加，随着募集资金投资项目的投产，未来本次募集资金投资项目产生的经营活动现金流入将增加。
4、对公司负债结构的影响
本次非公开发行募集资金到位后，公司净资产将增加，公司的资产负债率将有所下降，公司抗风险能力将显著增强。
综上所述，本次非公开发行募集资金的运用，符合国家产业政策和公司发展的需要，方案的实施将有助于公司发展战略的实施，有助于进一步扩大公司资产规模，提升公司资产质量，增强公司核心竞争力，提高综合实力，促进公司持续、健康发展，符合公司及全体股东的利益。
福建省青山纸业股份有限公司
二○一五年十一月十三日