关注
资产周转效率偏低。公司应收账款及存货规模
偏高，截至2015年3月31日，公司应收账款
余额19.29亿元、应收票据余额8.33亿元，存
货余额 10.25亿元。公司较高的应收账款及存
货规模对其整体资产周转效率会产生一定负
面影响。
信用评级报告声明
中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，特此如下声明：
1、除因本次评级事项中诚信证评与评级对象构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。
2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。
4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由评级对象提供，其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时，在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并及时对外公布。
务收入33.86亿元，同比增长33.57%，其中电连接基本分析
器、光器件、线缆组件及集成产品和医疗齿科产品在 4G通讯、新能源汽车等产业发展的带动 的收入占比分别为62.35%、20.45%、17.05%和下，2014年公司收入规模保持快速增长，产 0.15%。与2013年相比，线缆组件的业务增速较快，品结构进一步优化。同时，公司围绕战略布 所占比重上升了3.58个百分点。
局开展的资本运作取得了较好的成效。
图1：2014年公司主营业务收入各板块收入占比中航光电主要从事电连接器、光器件和线缆组
件的研制开发、生产和销售业务，其中电连接器是
公司的主导产品。从应用领域来看，公司产品属于
基础性电子元器件，广泛应用于航空、航天、舰船、
兵器、电子、电力、铁路、通讯电源等领域，其中
军事工业是公司最主要的应用领域。
电连接器作为基础电子元器件，用于汽车、电
脑、电信、航天军事、消费电子等多个领域。2014
年在全球经济回暖的背景下，下游应用端的拉动作
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
从各产品的情况看，电连接器是公司传统优势用有所增强，全球电连接器市场销售规模快速增
产品及主导产品，主要应用涉及军民品两大领域，长。根据Bishop andAssociates统计，2014年全年
竞争优势突出，产品产销情况较好。近两年伴随光全球电连接器市场销售规模为528.55亿美元，同比
器件业务和集成产品业务的快速发展，公司电连接增长8.1%，增幅较 2013年提高 5.4个百分点。受
器业务占比有所降低，但仍保持着较快的增长速益于消费电子和汽车领域的市场需求快速增长，
度。2014年，公司电连接器实现销售收入21.11亿2014年中国连接器市场销售规模达136.35亿美元，
元，同比增长25.49%，毛利率为37.32%，小幅下同比增长14.5%，增幅提高10.5个百分点。
降了1.89个百分点。
表1：2012～2014年全球电连接器销售额
公司光器件产品主要应用于通信产业，近年来单位：百万美元
||||||
|-|-|-|-|-|
|||||增长|
|区域|2012|2013|2014||
|||||（%）|

中国 11,443.8 11,906.9 13,635 14.5
力不断提升。2014年公司光器件销售收入为 6.93
||||||
|-|-|-|-|-|
|北美|9,531.0|10,077.2|10,859|7.8|

亿元，同比增长35.52%，毛利率为18.40%，上升欧洲 9,919.5 10,643.3 11,310 6.3
了2.11个百分点。
||||||
|-|-|-|-|-|
|日本|6,400.0|5,374.8|5,604|4.3|

亚太 7,579.1 8,022.1 8,584 7.0 公司线缆组件及集成产品主要包括连接器线
||||||
|-|-|-|-|-|
|其他区域|2,736.5|2,852.9|2,863|0.4|

合计 47,609.9 48,877.2 52,855 8.1
统等几大类。2014年公司线缆组件及集成产品业务资料来源：Bishop andAssociates，中诚信证评整理
实现销售收入 5.77亿元，同比增长69.04%，毛利从军工情况来看，近年来，随着国民经济的快
率为37.32%，同比增长 3.75个百分点。其中新能速发展，国家经济实力和综合国力显著增强，我国
源汽车产品对收入及利润增长的贡献度较高，公司军费开支也不断增加。2014年我国国防军费预算支
当年新能源汽车订单过亿元，主要客户包括江淮、出8,082亿元，同比增长12.2%。2015年我国国防
奇瑞、宇通、比亚迪等，预计未来订单仍保持较快
军费预算支出 8,869亿元，同比增长10.1%。国防
增长。
开支的不断增长为军工企业的军品业务发展提供
医疗齿科产品方面，2014年10月10日，公司
稳定的支持。
与深圳市翔通光电技术有限公司（以下简称“翔通
在下游需求的拉动下，2014年公司实现主营业
光电”）股东签订股权转让协议，收购翔通光电51% 信证评关注到公司应收账款回收周期相对较长，股权。翔通光电主营产品包括光纤连接器、光纤适 2014年公司的应收账款周转率为 2.33次，应收账配器、光模块陶瓷插芯、光纤通信有源及无源器件 款平均账龄在5个月以上，较长的回款期降低了公产品、陶瓷新材料、氧化锆瓷块等，其中陶瓷新材 司的资产周转效率，且随着销售规模的扩张，流动料和氧化锆瓷块用于医疗领域。翔通光电及其全资 资金缺口也将有所加大。
子公司东莞市翔通光电技术有限公司财务报表于 从 2015年一季度的情况看，得益于下游客户2014年11月纳入公司合并报表，2014年公司医疗 订购规模的增长，公司产能进一步释放，销售规模齿科产品实现收入0.05亿元，毛利率达34.75%。 也大幅扩张；同时，2015年翔通光电纳入公司合并表2：2013～2014年公司各项业务收入与毛利率情况 报表范围，两方面因素使得公司 2015年 1季度的单位：亿元、% 营业收入上升至9.66亿元，同比增长36.72%。
||||||
|-|-|-|-|-|
||2013||2014||
|分类|收入|毛利率|收入|毛利率|
|电连接器|16.82|39.21|21.11|37.32|
|光器件|5.11|16.29|6.93|18.40|
|线缆组件|3.42|33.57|5.77|37.32|
|医疗齿科产品|-|-|0.05|34.75|

资料来源：公司提供，中诚信证评整理
生产方面，2014年公司洛阳本部拥有各类产品 2013、2014年度的审计报告，以及未经审计的2015产能合计 4,009万只，其中电连接器产能 2,068万 年一季度财务报表。
只、光器件产品产能 1,805万只、线缆组件产品产
资本结构
能136万只，上述产品产能利用率均超过90%。此
随着业务规模扩大，公司资产总额逐年提升。
外，公司的光电技术产业基地已于 2014年正式投
截至2014年12月31日，公司总资产为62.40亿元，产，占地面积达260亩，原洛阳本部的线缆集成设
同比增长17.18%；同期，公司负债总额增至 29.56备制造部、民用连接器制造部和部分光器件制造部
亿元，同比增长21.95%。随着盈利积累的增长，公等民品业务已搬迁至光电产业基地，相关产品的生
司所有者权益也不断增强，截至 2014年 12月 31产能力进一步提升。
日，公司所有者权益为 32.84亿元，同比增长表3：2014年公司洛阳本部生产情况
13.19%。
单位：万只，%
杠杆比率方面，由于公司一直采取较为谨慎的
|||||
|-|-|-|-|
|产品|设计产能|产量|产能利用率|
|电连接器|2,068|1,880.8|90.95|
|光器件|1.805|1.711|94.79|
|线缆组件|136|127.9|94.04|

资料来源：公司提供，中诚信证评整理
销售方面，2014年公司内销和外销所占比重分
个百分点和下降了1.24个百分点，财务结构较为稳别为95.53%和4.47%，国际业务收入的比重提高了
健。
2.74个百分点。目前公司在通讯领域与韩国三星的
截至2015年3月末，公司总资产为64.56亿元，合作顺利，充沛的订单为后续业绩增长奠定了良好
所有者权益 33.71亿元，资产负债率和总资本化比基础，同时公司正积极开展与行业巨头泰科电子的
率分别为47.79%和34.79%，资本结构基本保持稳
战略合作，加快融入全球产业链。军民品方面，2014
定。
年公司军品业务仍保持稳定增长，但由于民品收入
的增速较快，军品收入所占比重有所下降。但中诚
图2：2012～2015.Q1公司资本结构分析 图4：2012～2015.Q1公司营业毛利率
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
从债务期限结构来看，2013年、2014年及2015
期间费用方面，2014年公司期间费用为 6.90年3月31日，公司长短期债务比分别为0.92、1.05
亿元，同比增长29.00%；其中销售费用和管理费用和1.16，短期债务所占比重呈上升态势。
分别同比增长24.15%和36.33%，主要由于销售规图3：2012～2015.Q1公司债务结构分析
模扩大以及研发费用增长所致。2014年，公司三费收入占比为19.77%，较上年下降 0.79个百分点。
2015年一季度，公司期间费用为 1.87亿元，占营业收入比重降至19.35%。
图5：2012～2015.Q1公司期间费用分析资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
总的来看，随着公司业务规模扩大，资产和负
债规模进一步增长，目前公司财务杠杆仍保持较低
水平，财务结构稳健性较强。
盈利能力 资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
公司利润总额主要来自于经营性业务利润，2014年，公司实现营业收入34.91亿元，同比
2014年公司取得利润总额 4.38亿元，其中经营性增长34.19%，继续保持快速增长态势，主要是受益
业务利润为 4.44亿元，分别同比增长38.10%和于数据传输和新能源汽车产品订货快速增长。营业
44.10%。得益于收入规模的扩大，公司经营性业务毛利率方面，2014年公司营业毛利率为32.81%，
利润大幅增长，盈利能力很强。2015年一季度，公同比下降0.46个百分点，其中电连接器和线缆组件
司取得利润总额0.93亿元，同比增长46.75%。
及集成产品的毛利较高，均为37.32%，光器件的毛
获现能力方面，从EBITDA构成来看，利润总利为18.40%。2015年一季度，公司营业毛利率为
额、折旧和利息支出是构成公司EBITDA的主要来30.21%，同比下降1.62个百分点。
源。2014公司利润总额大幅增加，故其获现能力大幅增强，2014年 EBITDA为 6.13亿元，同比增长37.74%。
图6：2012～2014年公司EBITDA构成情况 期良好的合作关系，截至 2014年 12月 31日，公司取得银行授信额度合计达 25.50亿元，其中尚未使用的授信额度为17.81亿元，备用流动性较充裕，也可对公司整体偿债能力形成有效补充。
对外担保方面，公司控制较为严格，截至2014年12月31日，公司无任何形式对外担保，不存在对外担保所形成的或有负债风险。
总的来看，公司财务杠杆比率偏低，负债规模适中，财务结构稳健性较强，且公司主营业务盈利资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
能力较强，可对现有债务形成有效保障。加之公司总体来看，公司主营业务具有较强的盈利能
备用流动性充裕且能得到中航科工的有力支持，整力，经营性业务利润规模可观，且受益于利润总额
体偿债能力很强。
的逐年增长，获现能力不断增强。
担保实力
偿债能力
中国航空科技工业股份有限公司（以下简称从债务规模来看，近年公司经营规模不断扩
张，流动资金需求也逐年增加，债务规模呈现快速
“中航科工”）为本期债券提供全额无条件不可撤销上升。截至2014年12月31日，公司总债务为17.09
的连带责任保证担保。
中航科工的实际控制人为中国航空工业集团亿元，同比增长7.18%，其中短期债务为8.77亿元，
同比增长14.93%。
公司（以下简称“中航工业”），近年来中航科工不断经过业务整合，逐渐发展成中航工业旗下以航空制从偿债能力指标来看，2014年公司总债务
造业务为主的企业集团。目前中航科工主要包括两/EBITDA、EBITDA利息保障倍数两指标分别为
大业务板块：航空整机业务和航空零部件业务。
2.79和9.77倍，得益于获现能力的提升，EBITDA
对债务本息的保障程度进一步增强。从经营活动现
2014年，中航科工实现收入 257.10亿元，同比增金流方面看，得益于销售规模的扩大，公司经营性
长15.85%，实现年度溢利 17.36亿元，同比增长现金流稳定充沛，对债务本息的保障程度提高，
14.87%。
2014年公司经营活动产生现金净流入 1.53亿元，
分板块来看，2014年航空整机业务实现收入经营活动净现金/总债务、经营活动净现金/利息支
112.75亿元，收入规模较上年同期增长10.56%，占出分别为0.09倍及2.44倍。
比43.85%，较上年同期下降 2.10个百分点。具体来看，2014年公司直升机产品实现收入99.16亿元，表4：2012～2014年公司偿债能力分析
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2012|2013|2014|

长期债务（亿元） 3.38 8.32 8.32 飞机实现收入 4.08亿元，同比增长61.90%；教练
|||||
|-|-|-|-|
|总债务（亿元）|9.70|15.95|17.09|

资产负债率（%） 48.61 45.52 47.38
公司整机产品综合毛利率为8.03%，与上年同期相
|||||
|-|-|-|-|
|总资本化比率（%）|35.94|35.47|34.23|

EBITDA（亿元） 3.41 4.45 6.13
增长所致。
|||||
|-|-|-|-|
|EBITDA利息倍数（X）|8.06|6.07|9.77|

总债务/EBITDA（X） 2.85 3.58 2.79
2014年航空零部件业务实现收入144.35亿元，
|||||
|-|-|-|-|
|经营活动净现金/利息支出||||
||1.94|2.79|2.44|
|（X）||||

经营活动净现金/总债务（X） 0.08 0.13 0.09
长所致。当年航空电子产品实现收入 89.26亿元，
资料来源：公司定期报告，中诚信证评整理
财务弹性方面，公司与多家商业银行保持着长 同比增长16.10%，占零部件收入的61.84%。零部
件产品综合毛利率为27.67%，较上年同期下降1.52
个百分点，主要由于零部件产品结构变化以及部分
产品试制成本增加所致。
总的来看，中航科工经过业务整合，目前主营
业务突出，收入规模增长较快，同时主营业务具有
较高的初始利润空间，业务整体盈利能力较强。
财务表现方面，2014年随着中航科工业务规模
的扩大，其总资产规模保持快速增长，截至2014年
12月 31日，中航科工资产总额为 547.22亿元，同
比增长7.45%。同时随着未分配利润的积累，中航科
工自有资本实力得以增强，2014年末总权益达到
233.01亿元，同比增长6.85%。负债水平方面，2014
年末中航科工资产负债率为57.42%，较上年同期基
本持平，处于合理水平，财务结构稳健性较强。
从盈利能力来看，航空整机业务初始利润空间
略低，但在航空零部件业务较高的毛利拉动下，中
航科工的业务整体盈利能力较高，2014年综合毛利
率为19.05%，与上年相比下降0.36个百分点，具有
较好的稳定性。
从偿债能力来看，近年由于业务规模增长较快，
中航科工流动资金需求有所增加，债务规模逐年上
升，2014年中航科工总债务规模为120.78亿元，较
上年增长21.22%，其中短期债务102.93亿元，同比
增长27.82%。中航科工经营性现金流具有一定的波
动性，2014年受应收账款和存货增加影响，当年的
经营活动现金流量净流出 3.92亿元，对债务规模及
利息支出的保障能力有所减弱。或有负债方面，截
至2014年12月31日中航科工并未为第三方提供担
保，不存在相应的或有风险。
综合来看，中航科工具有很强的综合实力和较
高的行业地位，整体偿债能力很强，具备一定的抗
风险能力。中诚信证评认为中航科工提供的无条件
不可撤销的连带责任保证担保对本期公司债券按
期偿还可提供强有力的保障。
结论
综上，中诚信证评维持中航光电主体信用等级
为AA，信用评级展望为稳定，维持“中航光电科
技股份有限公司 2012年公司债券”信用等级为
+
AA。
附一：中航光电科技股份有限公司股权结构图（截至2014年12月31日）
中国航空工业集团公司
间接控股 间接控股
51.26% 受托管理
100% 100%
赛
中 中 金
国 国 航
维
航 空 数
航
空 空 码
电
科 导 科
科
技 弹 技
技
工 研 有
有
业 究 限
限
股 院 责
公
份 任
司
有 公
限 司
公
司 其他股东54.25%
41.57% 2.17% 1.2% 0.81%
中航光电科技股份有限公司
58.18% 51.00%
50.00%
62.87%
100.00%
中 沈 中 中 深
航 阳 航 航 圳
海 兴 富 光 市
信 华 士 电 翔
光 航 达 ( 通
洛
电 空 科 光
阳
技 电 技 电
)
有
术 器 股 技
限
有 有 份 术
责
限 限 有 有
任
公 责 限 限
公
司 任 公 公
司
公 司 司
司
附二：中航光电科技股份有限公司组织结构图（截至2014年12月31日）
股东大会
监事会
董事会
战略委员会 提名委员会 薪酬与考核委员会 审计委员会
总经理
|||
|-|-|
|销售副总经理|非航民品副总经理|

||||
|-|-|-|
|副总经理|人事行政副总经理|董事会秘书|

民
制
军
工
防
务
市
场
部
品
与
国
际
市
场
部
研
究
院
质
量
保
证
部
造
工
程
创
新
研
究
计
划
财
务
部
经
理
部
规
划
投
资
部
审
计
部
供
应
链
管
理
部
采
购
部
信
息
中
心
机
动
技
安
部
企
业
文
化
部
人
力
资
源
部
董事会办公室所
|||
|-|-|
|光电设备事业部|新能源汽车事业部|

||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|机加一部|壳体分厂|模塑分厂|热表分厂|线簧分厂|军用连接器制造部|民用连接器制造部|线缆集成设备制造部|光器件制造部|

||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|科技发展部|工艺技术部|预先研究所|电连接器研究所|流体组件所及设备研究|光传输器件研究所|线缆及研连究接所组合设备|

附三：中航光电科技股份有限公司主要财务数据及指标
||||||
|-|-|-|-|-|
|财务数据(单位：万元)|2012|2013|2014|2015.Q1|
|货币资金|38,613.15|145,697.59|115,465.11|83,064.66|
|应收账款净额|92,084.95|137,509.77|162,267.28|192,887.92|
|存货净额|54,449.73|50,210.04|86,492.33|102,507.87|
|流动资产|233,464.30|400,083.86|463,023.93|476,414.72|
|长期投资|3,417.40|4,030.05|5,508.39|5,722.07|
|固定资产合计|84,639.93|105,748.49|122,782.95|130,746.41|
|总资产|336,371.30|532,524.62|624,013.58|645,626.38|
|短期债务|63,169.98|76,300.37|87,694.47|96,575.14|
|长期债务|33,808.00|83,173.23|83,232.98|83,248.33|
|总债务（短期债务＋长期债务）|96,977.98|159,473.60|170,927.45|179,823.47|
|总负债|163,495.93|242,426.24|295,645.66|308,569.36|
|所有者权益（含少数股东权益）|172,875.37|290,098.38|328,367.92|337,057.02|
|营业总收入|220,347.84|260,176.32|349,124.57|96,589.88|
|三费前利润|70,685.70|85,703.67|113,488.71|28,418.64|
|投资收益|-89.28|1,391.02|1,603.00|782.18|
|净利润|20,221.29|25,774.55|37,442.83|8,443.59|
|息税折旧摊销前盈余EBITDA|34,077.91|44,511.88|61,311.82|-|
|经营活动产生现金净流量|8,218.74|20,410.66|15,348.38|-20,355.81|
|投资活动产生现金净流量|-21,604.59|-28,295.59|-27,380.11|-9,957.90|
|筹资活动产生现金净流量|3,889.17|113,758.61|-18,240.68|-2,046.62|
|现金及现金等价物净增加额|-9,488.12|105,750.63|-30,543.07|-32,551.66|
|财务指标|2012|2013|2014|2015.Q1|
|营业毛利率（%）|32.38|33.27|32.81|30.21|
|所有者权益收益率（%）|11.70|8.88|11.40|10.04|
|EBITDA/营业总收入（%）|15.47|17.11|17.56|-|
|速动比率（X）|1.42|2.37|1.89|1.77|
|经营活动净现金/总债务（X）|0.08|0.13|0.09|-0.44|
|经营活动净现金/短期债务（X）|0.13|0.27|0.18|-0.84|
|经营活动净现金/利息支出（X）|1.94|2.79|2.44|-|
|EBITDA利息倍数（X）|8.06|6.07|9.77|-|
|总债务/ EBITDA（X）|2.85|3.58|2.79|-|
|资产负债率（%）|48.61|45.52|47.38|47.79|
|总资本化比率（%）|35.94|35.47|34.23|34.79|
|长期资本化比率（%）|16.36|22.28|20.22|19.81|

注：上述所有者权益包含少数股东权益，净利润均包含少数股东损益；
2015.Q1所有者权益收益率、经营活动净现金/总债务、经营活动净现金/短期债务均经年化处理。
附四：中国航空科技工业股份有限公司主要财务数据及指标
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|-|-|-|-|
|财务数据(单位：万元)|2012（经重列）|2013|2014|
|现金及现金等价物|560,557.20|672,551.60|579,798.60|
|应收账款净额|718,734.60|911,278.70|1,097,383.30|
|存货净额|1,175,714.50|1,478,040.20|1,659,346.90|
|流动资产|3,071,925.50|3,755,910.10|4,003,510.40|
|长期投资|224,281.50|224,518.30|211,475.10|
|固定资产合计|716,101.80|927,452.10|1,048,055.50|
|总资产|4,166,486.00|5,092,830.20|5,472,183.30|
|短期债务|657,827.90|805,292.10|1,029,313.00|
|长期债务|77,167.70|191,069.60|178,472.80|
|总债务（短期债务＋长期债务）|734,995.60|996,361.70|1,207,785.80|
|总负债|2,245,658.30|2,912,140.50|3,142,047.40|
|总权益（含少数股东权益）|1,920,827.70|2,180,689.70|2,330,135.90|
|收入|1,836,820.40|2,219,274.90|2,571,037.70|
|除税前溢利|154,025.00|176,072.00|200,301.90|

年度溢利 130,537.10 151,103.40 173,572.10
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|-|-|-|-|
|经营活动产生现金净流量|-71,041.50|57,210.20|-39,216.40|

投资活动产生现金净流量 -273,337.00 -340,862.90 -146,952.90
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|-|-|-|-|
|筹资活动产生现金净流量|219,133.90|397,608.00|90,749.40|

现金及现金等价物净增加额 -125,244.60 113,955.30 -95,419.90
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|-|-|-|-|
|财务指标||||
||2012|2013|2014|
|毛利率（％）|21.36|19.41|19.05|
|流动比率（X）|1.45|1.42|1.39|
|速动比率（X）|0.89|0.86|0.82|
|经营活动净现金/总债务（X）|-0.10|0.06|-0.03|
|经营活动净现金/短期债务（X）|-0.11|0.07|-0.04|
|资产负债率（％）|53.90|57.18|57.42|
|长期资本化比率（％）|3.86|8.06|7.11|

注：上述财务数据及指标根据中航科工提供的国际会计准则年报进行相应调整.；
中航科工2012年财务数据取自2013年资产负债表期初数和利润表、现金流量表的上期数；
上述总权益包含少数股东权益。
附五：基本财务指标的计算公式
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|-|
|货币资金等价物＝货币资金+交易性金融资产+应收票据|

长期投资＝可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资
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|-|
|固定资产合计＝投资性房地产+固定资产+在建工程+工程物资+固定资产清理+生产性生物资产+油气资产|

短期债务＝短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债
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|-|
|长期债务＝长期借款+应付债券|

总债务＝长期债务+短期债务
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|-|
|净债务＝总债务-货币资金|

三费前利润＝营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金收入-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加
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|-|
|EBIT（息税前盈余）＝利润总额+计入财务费用的利息支出|

EBITDA（息税折旧摊销前盈余）＝EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
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|-|
|资本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金|
|净额|

营业毛利率＝（营业收入-营业成本）/营业收入
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|-|
|EBIT率＝EBIT/营业总收入|

三费收入比＝（财务费用+管理费用+销售费用）/营业总收入
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|-|
|所有者权益收益率＝净利润/所有者权益|

流动比率＝流动资产/流动负债
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|-|
|速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债|

存货周转率＝主营业务成本（营业成本）/存货平均余额
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|-|
|应收账款周转率＝主营业务收入净额（营业总收入净额）/应收账款平均余额|

资产负债率＝负债总额/资产总额
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|-|
|总资本化比率＝总债务/（总债务+所有者权益（含少数股东权益））|

长期资本化比率＝长期债务/（长期债务+所有者权益（含少数股东权益））
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|-|
|EBITDA利息倍数＝EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）|

附六：信用等级的符号及定义
债券信用评级等级符号及定义
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|-|-|
|等级符号|含义|

AAA 债券信用质量极高，信用风险极低
|||
|-|-|
|AA|债券信用质量很高，信用风险很低|

A 债券信用质量较高，信用风险较低
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|-|-|
|BBB|债券具有中等信用质量，信用风险一般|

BB 债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高
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|-|-|
|B|债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高|

CCC 债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高
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|-|-|
|CC|债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高|

C 债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息
注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
主体信用评级等级符号及定义
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|-|-|
|等级符号|含义|

AAA 受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
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|-|-|
|AA|受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低|

A 受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
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|-|-|
|BBB|受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般|

BB 受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
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|-|-|
|B|受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高|

CCC 受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
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|-|-|
|CC|受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务|

C 受评主体不能偿还债务
注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
评级展望的含义
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|-|-|
|正面|表示评级有上升趋势|

负面 表示评级有下降趋势
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|-|-|
|稳定|表示评级大致不会改变|

待决 表示评级的上升或下调仍有待决定
评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时，中诚信证评会考虑中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动。