公司债券跟踪评级报告
大公信用评级报告声明
为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：
一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。
二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。
三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。
四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。
五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有、或卖出等投资建议。
六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。
七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。
跟踪评级说明
根据中国交通建设股份有限公司2009年度（品种一及品种二）及 2012年度（品种一、品种二及品种三）公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。
发债主体
中国交建成立于 2006年 10月 8日，主要从事基建建设和疏浚工程等业务。截至 2013年末，公司注册资本为 16,174,735,425元，其中中交集团持股63.83%，是公司的控股股东；公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）。
公司拥有多项特级、甲级、综合甲级资质，包括 6项港口与航道工程施工总承包特级资质和 6项公路工程施工总承包特级资质，并拥有各类主要工程承包资质370多项以及勘察设计资质60多项，另有监理、测绘、检测、对外经营、港口机械等多种业务资质。
公司2008～2013年连续入选美国《财富》杂志评选的“世界500强企业”，2013年排名第213位，在中国入选的95家企业中排名第31位。
宏观经济和政策环境
2013年国民经济总体运行保持平稳，第三产业比重首次居首位，国家继续推行“稳增长、调结构、促改革”的政策措施，未来将注重质量与效益的同步提高
2013年我国实现国内生产总值568,845亿元，同比增长7.7%，增速较上年回落0.1个百分点。其中，第四季度同比增长7.7%，环比增长1.8%。分产业看，第一产业增加值 56,957亿元，同比增长4.0%；
第二产业增加值 249,684亿元，同比增长7.8%；第三产业增加值 262,204亿元，同比增长8.3%，其中第三产业生产总值在国内生产总值中的占比增至46.1%，首次超过第二产业。分要素看，2013年投资、消费和净出口对我国GDP贡献率分别为54.4%、50.0%和-4.4%，投资依然为 GDP增长最强动力，其中固定资产投资（不含农户）同比增长19.6%，国有及国有控股投资和民间投资同比分别增长16.3%和23.1%；
社会消费品零售总额同比增长13.1%，其中城镇和乡村消费品零售额同比分别增长12.9%和14.6%；进出口总额同比增长7.6%，实现贸易顺差2,597亿美元。从经济景气度看，2013年12月份汇丰中国制造业和服务业 PMI终值分别为 50.5和50.9，其中服务业 PMI较 11月回落 1.6个百分点，为2011年8月以来的最低水平，但仍处于50%的荣枯线之上。
2013年11月，中共十八届三中全会明确了全面深化改革的目标，强调了建设统一开放、竞争有序的市场体系，是使市场在资源配置中起决定性作用的基础，为加快转变经济发展方式，培育经济发展新动力、实现经济持续健康发展确定了纲领。2013年12月，中央经济工作会议提出了 2014年我国经济工作的主要任务，并强调 2014年要坚持稳中求进的总基调，把改革创新贯穿于经济社会发展的各个领域各个环节，加快转方式调结构，实现经济发展质量和效益的同步提高。
综合分析，2013年宏观经济政策保持连续性和稳定性，我国经济总体运行平稳，经济增速处于合理区间。未来经济结构性改革仍将延续，经济持续增长仍需深化改革。
行业及区域经济环境
交通运输业对国民经济和社会发展至关重要，国家持续增加对交通基础设施投资，为建筑企业创造了良好的发展空间；2013年以来，我国交通基建业务保持平稳发展
建筑业是国民经济中的重要产业，近年来在宏观经济及固定资产投资规模快速增长的推动下，全国建筑业市场日趋扩大。交通基建行业作为建筑业的子行业，运作模式基本以BT和BOT为主，其行业周期与国民经济周期基本一致。交通基建与全社会固定资产投资密切相关，2013年，我国全社会固定资产投资为436,528亿元，同比增长19.6%，增速较上年有所回落；建筑业增加值38,995亿元，同比增长9.5%，低于固定资产增速。“十二五”期间，随着我国工业化进程的推进，内需拉动作用将进一步增强，我国基础设施建设领域将继续快速发展，为基建施工企业提供了良好的发展环境。
2013年，我国交通运输、仓储和邮政业完成固定资产投资36,194亿元，同比增长17.2%，总体保持平稳发展。分行业看，2013年，我国公路水路基础设施建设完成投资1.53万亿元，同比增长5.56%，全年新建高速公路8,260公里，改建339公里，新改建国省干线2.86万公里，新建农村公路21万公里，建成万吨级泊位110个，新增及改善高等级航道289公里。2013年，我国铁路固定资产投资完成6,638亿元，投产铁路新线5,586公里，其中高铁1,672公里。
十八大提出新型城镇化建设战略，城市现代化和城市集群化的实施必将带动市政交通、地下管网、轨道交通等基础设施建设的投资力度，农村城镇化必将拉动城乡配套建设投资，而城市生态化的推行将带动污水回收处理等一批环境工程项目。
2013年，《国家公路网规划（2013～2030年）》获得国务院批准实施，提出国家高速公路网建设规模增加3.3万公里，到2030年前新增公路建设投资 4.7万亿元以上。国家高速公路建设今后将实行多元化的投融资政策，包括鼓励民间资本在内的社会资本参与建设，中央和
地方政府给予适当补助。普通国道的建设将以政府财政性资金为主，建设改造步伐将加快。
近年来，我国交通运输发展较快，综合交通网络规模不断扩大。
但从总体看，交通运输仍不能满足国民经济和社会发展的需要，结构性矛盾仍较突出，未来我国交通基础设施建设投资仍将保持较大规模的增长。随着国家加大实施“走出去”战略力度，中国建筑业企业承揽的海外项目数量逐年增长。对外承包工程业务对企业的技术、管理和融资能力要求较高，在对外承包工程的行业竞争中，大型国有企业占据明显优势。
经营与竞争
基建建设业务是公司最主要的收入和利润来源，2013年公司营业收入和毛利润继续增长，但毛利率有所下降
公司业务仍以基建建设和疏浚工程为主，其中基建建设是公司最主要的收入和利润来源。2013年，受益于基建建设业务中公路及桥梁建设业务及海外工程业务和装备制造业务的增长，公司营业收入同比增长12.24%，毛利润同比增长5.76%。
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||表1 2011～2013年公司营业收入、毛利润及毛利率构成情况（单位：亿元、%）|||||||||||||
|类别|||2013年||||2012年||||2011年|||
||||金额||占比||金额||占比||金额||占比|
|营业收入||3,324.87||100.00||2,962.27||100.00||2,953.70||100.00||
|基建建设||2,644.28||79.53||2,297.83||77.56||2,265.40||76.70||
|疏浚工程||329.30||9.90||321.97||10.87||323.16||10.94||
|装备制造||244.29||7.35||196.36||6.63||201.36||6.82||
|其他||231.57||6.96||229.78||7.76||233.24||7.90||
|抵销||-124.57||-3.75||-83.67||-2.82||-69.46||-2.35||
|毛利润||433.20||100.00||409.61||100.00||368.42||100.00||
|基建建设||309.66||71.48||291.77||71.22||249.44||67.70||
|疏浚工程||54.16||12.50||55.38||13.52||55.07||14.95||
|装备制造||21.39||4.94||13.83||3.38||12.22||3.32||
|其他||51.45||11.88||52.12||12.73||51.92||14.66||
|抵销||-3.44||-0.79||-3.48||-0.85||-0.23||-0.63||
|综合毛利率||13.03||||13.83||||12.47||||
|基建建设||11.71||||12.70||||11.01||||
|疏浚工程||16.45||||17.20||||17.04||||
|装备制造||8.76||||7.04||||6.07||||
|其他||22.22||||22.68||||22.26||||

注：其他业务主要包括基建设计、副产品销售、资产出租、材料销售、咨询服务和物业管理等。
数据来源：根据公司提供资料整理
2013年，公司毛利率为13.03%，同比减少 0.80个百分点，主要是由于基建建设业务中高毛利率的BT和BOT业务占比同比减少所致。
2013年，公司仍是我国最大的国际工程承包商，位列国际工程承包商第10位；公司基建等各业务板块仍保持行业龙头地位，公司产业链完整，协同能力较强，市场竞争力极强；2013年，公司新签合同额同比有所增长，在手订单规模仍较大
据ENR1统计，2013年，公司仍是我国最大的国际工程承包商，位列国际工程承包商第10位，在全球最大设计企业排名中位列第12位。
2013年，公司获省部级以上科技奖109项，国家科学技术进步一等奖1项，国家优质工程奖17项，鲁班奖4项，詹天佑奖7项，国际咨询工程师联合会（FIDIC）百年重大土木工程奖3项，国家授权专利512项。其中，重大科研攻关专项-“离岸深水港建设关键技术与工程应用”项目荣获国家科技进步一等奖。公司承建的重点工程不断推荐，港珠澳大桥沉管隧道总厂突破千米，公司自主研发制造的钻井平台成功销售，世界最大矿石接卸码头青岛港董家口港区投产，东南亚最长跨海大桥槟城二桥贯通，世界抗震等级最高的美国新海湾大桥通车，公司的品牌价值进一步提升。
公司基建、疏浚及装备制造等业务继续保持行业领先地位，公司仍是我国最大的港口设计及建设企业、世界领先的公路、桥梁、隧道设计及建设企业，公司在国内航务工程市场占有率约为70%，在特大桥市场占有率达到80%；公司疏浚产能位居世界第一，在该领域的市场占有率约为80%；公司是中国最大的港口设计服务供应商，建国以来公司参与设计了我国几乎所有的主要沿海港口；公司是世界最大的集装箱起重机制造企业，80%以上产品出口海外市场，占据世界岸桥市场75%以上的份额。
公司的港口建设已经与桥梁建设、吹填工程等业务形成了良好的产业链协同效应，公司在海洋疏浚工程、环保疏浚工程及内河疏浚市场等方面实现产业链延伸，对公司整体业务发展具有积极的影响。公司产业链完整，具有提供基建项目全流程系统解决方案的能力，各业务间的协同能力较强，市场竞争力极强。
1ENR（EngineeringNews-Record）中文名称译作《工程新闻记录》，是全球工程建设领域最权威的学术杂志。
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||表2 2011～2013年公司新签合同额情况（单位：亿元）|||||||
||项目||2013年||2012年||2011年|
|基建建设||4,505.51||4,230.55||3,646.71||
|疏浚工程||393.36||386.48||375.39||
|装备制造||278.50||246.15||266.68||
|基建设计||251.91||235.70||229.43||
|其他||3.33||50.32||60.27||
|合计||5,432.61||5,149.20||4,578.48||

数据来源：根据公司提供资料整理
2013年，公司新签合同额为5,432.61亿元，同比增长5.50%；其中基建建设业务新签合同额同比增长6.50%，增速有所放缓。2013年，公司海外地区新签合同额为 1,269.09亿元，占公司新签合同额23.36%，同比有所增加，其中基建建设业务中海外工程的新签合同额为1,042.40亿元，同比增长38.22%，占基建建设业务新签合同额约为23.14%。公司目前在手订单规模仍较大，预计未来1～2年，公司业务规模将进一步拓展。
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||表3 2012～2013年末公司在执行未完成合同情况（单位：亿元、%）|||||||
||项目||2013年末||2012年末||同比增长|
|基建建设||6,537.06||6,198.00||5.47||
|疏浚工程||297.60||288.80||3.05||
|装备制造||190.26||162.55||17.05||
|基建设计||355.45||340.00||4.54||
|其他||0.18||15.90||-98.87||
|合计||7,380.55||7,005.25||5.36||

数据来源：根据公司提供资料整理
●基建建设
2013年以来，公司道路与桥梁建设业务保持较快发展，BT及BOT项目的投资业务新签合同额大幅减少；公司建筑工程周期一般较长，原材料价格的波动使公司成本控制难度增大
公司拥有多项特级及综合甲级资质，包括 6项港口与航道工程施工总承包特级资质和 6项公路工程施工总承包特级资质，并拥有各类主要工程承包资质370多项以及勘察设计资质60多项，另有监理、测绘、检测、对外经营、港口机械等多种业务资质。
2013年，公司基建建设业务新签订单结构变化明显，其中道路与桥梁建设业务新签合同额同比增长55.20%，主要是由于2013年我国公路建设市场投资需求有所增长，国家高速公路联网贯通工程得到积极推进，国道、省道的干线建设和改造进度加快，投资力度加大，公司
逐年加大道路与桥梁建设力度。
2013年，公司 BT及 BOT项目的投资业务新签合同额同比减少53.18%，降幅较大，占基建建设业务的13%。其中 BOT项目、BT项目和一级土地开发项目的新签合同额分别为234.13亿元、245.40亿元和105.82亿元。截至2013年末，公司BOT项目累计签订合同额为1,483.95亿元，累计完成投资金额为641.73亿元，其中进入运营期项目资产为394.40亿元。公司BT类项目累计签订合同额为922.39亿元，累计完成投资金额为 512.93亿元，进入回收期项目涉及投资金额为 245.67亿元，累计收回资金为185.72亿元。公司一级土地开发项目累计签订合同额为 978.73亿元，累计完成投资金额为 198.58亿元，已实现销售金额为28.23亿元。
2013年，公司投资类业务由培育期走向规模发展和效益提升期，公司继续以BOT/BT模式进入高速公路、市政基础设施为主的传统市场，整合公司产业资源。同时，公司不断探索和实践其他投融资模式，稳步拓展城市综合体开发和土地一二级联动开发项目，进一步增强产业链协同效应。
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||表4 2011～2013年公司基建建设业务新签合同额情况（单位：亿元）|||||||
||项目||2013年||2012年||2011年|
|道路与桥梁建设||1,535.45||989.32||1,262.37||
|港口建设||424.56||620.51||593.66||
|投资业务||585.35||1,250.21||668.00||
|海外工程业务||1,042.40||754.17||808.28||
|铁路建设||155.70||97.53||0.00||
|其他业务||762.05||518.81||314.40||
|合计||4,505.51||4,230.55||3,646.71||

注：其他业务主要包括市政公用工程、城市轨道交通、房屋建筑及水电工程等。
数据来源：根据公司提供资料整理
受全球经济缓慢复苏，我国外贸出口增长乏力影响，从而抑制了港口运营企业的投资需求。同时以能源、资源等为代表的工业企业经过近几年持续的扩张，边际投资需求降低，受此影响2013年我国沿海大型港口建设投资意愿首次出现大幅回落，回落幅度逐月缩窄，全年累计投资规模同比基本持平。2013年，公司港口建设新签合同额同比下降31.58%。未来公司将继续巩固传统市场占有率，重点发展大型港口升级改造和港区搬迁项目。
公司在巩固国内传统市场份额、保持行业主导地位的同时，跨越业务领域，积极开拓新兴市场，市政公用工程（指城市基础设施工程建设）、房屋建筑、城市轨道交通等项目不断增加，对公司主营业务形成了有益的补充。2013年，公司在市政公用工程、房屋建设、城市轨道交通、机场建设等其他工程领域加大投入，新签合同额稳步增长。
未来伴随我国城市化进程的加快，公司在新兴市场领域将获得更多发
展机会，其他业务有望培育成新的利润增长点。
公司在采购原材料时，通常不与有关供应商订立长期供应合同或保证，而是按特定项目与供应商订立采购合同，合同期从一年到五年不等。公司与业主签订的大部分工程合同为固定造价合同，虽然部分合同约定在原材料价格发生超过预计幅度的上涨时，客户将对公司的额外成本进行相应补偿，但若出现原材料供应短缺或价格大幅上涨导致的成本上升而无法完全由客户补偿的情况，则公司将面临单个项目利润减少甚至亏损的风险。因此原材料价格的波动使得公司成本控制难度增大。
2013年以来，公司积极实施国际化发展战略，海外业务收入同比有所增加；与国内项目相比，海外项目具有一定的政治及汇率风险公司在120多个国家和地区开展业务，其中非洲、东南亚、欧亚、拉美及中东是公司海外业务的重点市场。2013年以来，公司利用技术竞争优势和较强的业务承揽能力，积极实施国际化发展战略，大力开拓海外业务。2013年，公司海外事业部加强各项管理工作，修订海外业务管理办法及配套制度40多项，制定海外业务绩效考核办法，编制国际化经营规划，同时对在建项目实施重点监控，协调相关部门对重点项目给予技术和管理支撑。此外公司海外项目信息化管理得到有效推进，商业运作和业务管理规范逐渐完善。2013年，公司在亚洲和非洲等传统市场区域的新项目招投标工作稳步推进，新开拓智力、格林纳达、哥斯达黎加、塞内加尔和马尔代夫 5个市场区域，公司全球营销网络进一步完善。
2013年，公司海外业务新签合同额为 1,042.40亿元，同比增长38.22%。其中港口建设、公路与桥梁、铁路和市政等其他项目分别占比为18%、26%、39%和17%；非洲、中东、美洲和东南亚分别占比为65%、12%、6%和5%。2013年，公司海外业务营业收入同比增长7.15%，随着海外工程业务规模的进一步增长，在建项目盈利能力保持同步增长，利润贡献比例有望进一步提高。在公司“大海外”的发展战略下，海外业务将成为公司未来收入新的增长点。
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||表5 2011～2013年公司主营业务收入地区构成情况（单位：亿元、%）|||||||||||||
|类别|||2013年||||2012年||||2011年|||
||||金额||占比||金额||占比||金额||占比|
|中国（除港澳地区）||2,744.39||82.95||2,561.31||86.92||2,617.46||89.12||
|其他国家和地区||563.94||17.05||385.60||13.08||319.67||10.88||
|合计||3,308.33||100.00||2,946.91||100.00||2,937.13||100.00||

数据来源：根据公司提供资料整理
随着海外业务收入不断增加，公司海外项目面临的政治和汇率风险增加。公司海外业务主要集中在非洲和中东等地区，这些地区政治、
经济状况存在一定的不稳定因素，若相关国家和地区的政治经济局势
发生不利变化，将使得公司的海外业务面临的政治风险增加。同时，海外业务将是公司未来收入的增长点，海外业务主要以外币结算，人民币汇率的波动会对公司利润造成一定影响。
●疏浚工程及其他
2013年，公司仍是世界最大的疏浚企业，具有绝对的竞争优势2013年，公司仍是世界最大的疏浚企业，拥有全国仅有的7项港口与航道工程施工总承包特级资质中的 6项，具有绝对的竞争优势，公司始终保持沿海疏浚工程的龙头地位。2013年，公司没有新建专业大型船舶加入公司疏浚船队。截至2013年末，公司拥有疏浚产能约为7.20亿立方米，疏浚产能位居世界第一。
2013年，公司加强发展高端、高附加值海洋工程装备市场，推动子公司上海振华重工（集团）股份有限公司（以下简称“振华重工”），与F&G公司合作，自主设计、建造的300英尺自升式钻井平台“振海1号”完成重大结构件安装，“振海2号”开始总搭载，新产品市场开拓取得较大进展。公司铺管船实现了系列化和标准化的制造与销售，公司承接的国内风电安装平台、美国最大浮船坞钢构项目、世界最大的港口闸门钢结构项目稳步推进。
公司治理与管理
截至 2013年末，公司注册资本为 16,174,735,425元，其中中交集团持股63.83%，为公司的控股股东，公司实际控制人为国务院国资委。2013年4月26日，周纪昌先生因年龄原因，辞去公司执行董事、董事长、战略委员会主席及提名委员会主席的职务，执行董事刘起涛先生担任公司董事长；侯金龙先生因年龄原因，辞去公司副总裁职务。
公司设立了符合现代企业制度要求的法人治理框架，建立了股东大会、董事会、监事会和董事会秘书等制度。为整合及理顺各类业务营运，公司为各核心业务设立了业务管理部门，负责各子公司经营活动的资源分配、统筹与监督，以及各业务分部的业务及市场发展，以提高不同业务分部的协同效应及合并所带来的效益。
“十二五”期间，公司业务发展的总体目标为建设成为具有国际竞争力的世界一流企业集团，具体而言，公司要发展成为全球领先的基础设施建设一体化服务的承包商、海内外基础设施建设投资商、城镇综合开发建设的开发及运营商，成为治理结构规范、经营机制领先、科技领先、管理科学、员工热爱、市场推崇和社会尊敬的世界一流企业。公司将注重通过各业务板块的协调发展，以促进公司综合竞争力的快速提升。针对公司现有业务实际发展状况及各业务板块经营的不同特点和头饰，充分发挥各业务板块之间的产业链优势和协同优势，实现合作共赢、相互促进。
公司是我国最大的国际工程承包商，在国际工程承包商排名第十，
公司核心业务板块均处于行业龙头地位，市场占有率较高。公司新签合同额不断增长，在手订单规模较大，承揽能力较强。公司产业链完整，各业务之间具有较强的协同能力。综合分析，公司抗风险能力极强。
财务分析
公司提供了2013年财务报表，普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2013年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。
公司自2013年1月1日起在国际财务报告准则下采用《国际会计准则第 19号（2011）-雇员福利》，同时根据财政部于 2008年 8月 7日发布的《企业会计准则解释2号》，内地企业会计准则和香港财务报告准则实现等效后，同时发行 A股和 H股的上市公司，对于同一交易事项，应当在 A股和 H股财务报告中采用相同的会计政策、运用相同的会计估计进行确认、计量和报告，不得在 A股和 H股财务报告中采用不同的会计处理。因此，自2013年1月1日公司起采用与国际财务报告准则合并会计报表相同的会计政策，并对2012年财务报告进行追溯调整2。
资产质量3
公司资产规模继续保持增长，资产结构较为稳定；应收账款周转效率有所提高，而存货周转效率持续下降
2013年末，公司资产规模继续保持增长，其中流动资产占比较大，一直维持在60%以上水平，资产结构较为稳定。
亿元
%
6,000 100 5,000
80
||
|-|
|1,992|
|3,188|

|||
|-|-|
||1,635|
|1,364||
|2,231|2,705|

2011年末 2012年末 2013年末
流动资产合计 非流动资产合计 流动资产占比
图12011～2013年末公司资产构成情况
2基于该政策公司主要对递延所得税资产、长期应付款、资本公积、未分配利润、管理费用和所得税费用科目进行了追溯调整，同时2013年公司完成同一控制下收购中交地产青岛城阳置业有限公司（以下简称“中交城阳”）的交易，因此经过追溯调整的2012年度的合并财务数据包括中交城阳的财务状况、经营成果和现金流量，但并
未追溯至2011年的财务数据。本报告2012年财务数据仍使用经审计年末数。
3公司未提供2013年末受限资产数据，受限资产主要是受限货币资金。
公司流动资产主要由存货、货币资金、应收账款、其他应收款及一年内到期的非流动资产等构成。2013年末，公司存货为988.91亿元，主要包括已完工未结算、原材料和在产品等，同比增长17.77%，主要是由于已完工未决算款项随施工业务增长而增加，全年共计提9.55亿元跌价准备；货币资金为854.87亿元，其中受限货币资金为50.22亿元，主要是用于质押取得借款的定期存款、银行承兑汇票保证金存款以及保函保证金存款等，货币资金同比增长16.99%，主要是由于2013年公司长期借款和短期借款增加；应收账款为587.37亿元，主要为应收工程款，同比增加12.37%，主要是由于随着业务量增长，业主结算款增加，其中账龄在一年以内的占85.00%，公司已计提38.10亿元坏账准备，公司应收关联方的应收账款占比为1.86%；其他应收款为 299.76亿元，主要是应收押金、代垫款、履约保证金及投标保证金等其他保证金，账龄在一年以内的占88.35%，同比增长20.40%，主要是由于押金、代垫款、投标保证金及其他保证金的增加所致，公司应收关联方其他应收款占比为1.53%；公司一年内到期的非流动资产为240.52亿元，同比增长28.98%，主要是由于公司一年内到期的工程保证金、BT项目应收款及应收工程款增加所致。
一年内到期
存货
的非流动资
31.02%
产7.55%
其他
其他应收款
6.79%
9.40%
货币资金
应收账款
26.82%
18.43%
图22013年末公司流动资产构成情况
公司非流动资产主要由无形资产、固定资产、长期应收款和可供出售金融资产等构成。2013年末，公司无形资产为622.61亿元，主要为特许经营权及土地使用权等，同比增长40.45%，主要是由于公司BOT项目归集的特许经营权增长所致；固定资产为495.59亿元，主要是房屋建筑、机器设备及船舶等；长期应收款为 536.88亿元，同比增长40.94%，主要是由于应收工程款、工程保证金和履约保证金的增加所致；可供出售金融资产为124.71亿元，同比略有减少。
2011～2013年，公司应收账款周转天数分别为 59.58天、62.55天和60.10天，2013年应收账款周转效率有所提高；存货周转天数分别为98.32天、113.30天和113.83天，存货周转效率持续下降。
总体看来，2013年公司资产规模继续增长，资产结构保持稳定。
预计未来1～2年，随着公司业务规模的扩大，资产规模将进一步增长。
资本结构
公司负债规模继续增长，总负债仍以流动负债为主，负债结构较为稳定；公司资产负债率继续增加，仍处于较高水平
2013年末，公司负债规模继续增长，增长率为22.46%，总负债仍以流动负债为主，占比基本保持在80%左右，负债结构较为稳定。
亿元 %
4,500 100 4,000
1,085
||
|-|
|1,085|
|3,040|

||
|-|
|843|
|2,525|

2011年末 2012年末 2013年末
流动负债合计 非流动负债合计 流动负债占比
图32011～2013年末公司负债构成情况
2013年末，公司流动负债同比增长20.41%，构成变动不大，主要由应付账款、短期借款、预收款项、一年内到期的非流动负债及其他应付款等构成。2012年末，公司应付账款为1,169.66亿元，同比增加17.63%，主要是由于应付工程款增加；短期借款为648.76亿元，同比增长23.00%，主要是由于公司增加银行借款所致；预收款项为581.32亿元，同比增长10.55%，主要是由于公司预收工程款增加所致；一年内到期的非流动负债为190.24亿元，同比增长64.60%，主要是由于一年内到期的应付债券增加；其他应付款为 156.04亿元，同比增长23.93%，主要为应付押金与代垫款、应付公共事业费、应付履约保证金和应付投标保证金等，其中关联方款项为 16.44亿元，占其他应付款总额的10.54%。
一年内到期 其他
的非流动负 9.66%
债
短期借款
6.26%
21.34%
其他应付款
5.13%
预收款项
19.12%
应付账款
38.48%
图42013年末公司流动负债构成情况
公司非流动负债主要由长期借款和应付债券等构成。2013年末，长期借款为 689.25亿元，主要是质押借款和信用借款，同比增长68.49%，主要是随着业务量增长，公司增加银行借款；应付债券为279.25亿元，同比减少11.08%，主要是由于到期日在一年以内的应付债券重分类至一年内到期的非流动负债所致。
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||表6 2011～2013年末公司有息债务及其构成情况（单位：亿元、%）|||||||
||项目||2013年末||2012年末||2011年末|
|短期有息债务||1,003.55||761.01||600.44||
|长期有息债务||991.57||750.58||517.56||
|总有息债务||1,995.12||1,511.59||1,117.99||
|总有息债务占总负债比重||48.37||44.88||40.28||

 2013年末，公司总有息债务规模继续增加，占总负债比重有所上升，短期和长期有息债务分布较均衡。2013年末公司货币资金较为充足，而受限货币资金占比较小，短期内公司有息债务的偿付压力较小。
|||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|表7 截至2013年末公司有息债务期限结构（单位：亿元、%）||||||||||||||
|项目||≤1年||（1，2]年||（2，3]年|(3，4]年||(4，5]年||>5年||合计|
|金额|1,003.55||94.15||107.40||142.65|12.44||634.94||1,995.12||
|占比|50.30||4.72||5.38||7.15|0.62||31.82||100.00||

2013年末，公司资产负债率为79.62%，同比增长2.01个百分点，仍处于较高水平；债务资本比率为65.40%；流动比率和速动比率分别为1.06倍和0.72倍，2013年以来流动资产对流动负债的保障程度有所减弱。
2013年末，公司所有者权益为1,055.47亿元，同比有所增长，其中，公司实收资本为 161.75亿元；资本公积为 274.49亿元，同比减少4.56%，主要是由于可供出售金融资产公允价值下降，计入资本公积所致；盈余公积为25.13亿元，同比增加78.73%，主要是由于提取法定盈余公积所致；未分配利润为479.82亿元，同比增长20.08%，主要是由于公司业务量增加，净利润增加所致。
截至2013年末，公司对外提供担保余额为26,203.94万元，担保比率为0.25%。被担保方为天津北方港航石化码头有限公司、首都高速公路发展有限公司、重庆万利万达高速公路有限公司、重庆忠都高速公路有限公司和重庆铜永高速公路有限公司，五家公司经营均正常。
盈利能力
2013年，公司收入和利润继续增长，但毛利率有所下降
2013年，受益于基建建设业务中公路及桥梁建设业务及海外工程业务和装备制造业务的增长，公司营业收入同比增长12.24%；毛利率
为13.03%，同比减少0.80个百分点；公司期间费用同比增长8.93%，
占营业收入的比例为5.80%，主要是由于公司长短期借款增加导致财务费用增加，以及研发费用和人员费用的不断增长所致。
亿元 %
3,325
3,500 20 2,954 2,962
3,000
15 2,500
2,000
10 1,500
1,000
5 500 148
151
157
0 02011年 2012年 2013年
营业收入 利润总额 毛利率 净资产收益率
图52011～2013年公司收入及盈利情况
2013年，公司投资收益为16.18亿元，同比增加9.12亿元，主要是由于公司可供出售金融资产在持有期间取得的收益增加，处置原子公司振华物流集团有限公司的长期股权投资产生的投资收益，以及公司处置可供出售金融资产取得的投资收益增加；营业外收入为6.34亿元，主要包括固定资产及无形资产的处置利得 2.09亿元及政府补助 2.86亿元；公司利润总额为 157.10亿元，同比有所增长；净利润为118.68亿元，同比增加4.02%。2013年，公司总资产报酬率为4.14%，净资产收益率为11.24%，同比均有所下降。
综合来看，随着公司存量订单的执行，营业收入将保持平稳；人工成本、期间费用率的增长可能对公司的利润造成不利影响。
现金流
2013年公司经营性净现金流大幅减少，对债务的保障能力减弱；
投资性现金流仍为净流出
2013年，公司经营性净现金流继续保持净流入，同比大幅减少，主要原因是公司2013年存货（主要为已完工未结算）增加占用的资金较2012年增加51.17亿元，经营性应收及应付项目增加占用的资金较2012年增加29.86亿元。
公司债券跟踪评级报告
亿元
400
346 289
||
|-|
|-143.79-195.03|

-280.81
2011年 2012年 2013年
经营性净现金流 投资性净现金流 筹资性净现金流
图62011～2013年公司现金流情况
2013年，公司投资性现金净流出增加，主要是由于公司购建 BOT项目及增加固定资产；公司筹资性净现金流增大，主要是由于银行借款增加。
综合来看，公司经营性净现金流波动较大，仍主要依靠外部筹资满足规模较大的资本支出需求。
|||||
|-|-|-|-|
|表8 2011～2013年公司部分偿债指标情况（单位：%、倍）||||
|指标|2013年|2012年|2011年|
|经营性净现金流/流动负债|2.51|5.67|0.84|
|经营性净现金流/总负债|1.86|4.34|0.67|
|经营性净现金流利息保障倍数|0.81|1.94|0.38|
|EBIT利息保障倍数|2.49|2.91|3.99|
|EBITDA利息保障倍数|3.42|3.92|5.43|

债务履约情况
根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告，截至 2014年4月14日，公司本部未曾发生信贷违约事件；截至本报告出具日，公司在债券市场发行的债务融资工具已到期的均已按时偿付本息，未到期的均正常付息。
担保分析
中交集团经营情况较好，对09中交G1、09中交G2、12中交01、 12中交 02及 12中交 03提供了全额无条件不可撤销连带责任保证担保，仍具有一定的增信作用
中交集团于 2005年 12月 8日成立，按照国资委《关于中国港湾建设（集团）总公司与中国路桥（集团）总公司重组的通知》（国资委【2005】703号）批准，由中国港湾建设（集团）总公司（以下简称“港湾集团”）和中国路桥（集团）总公司（以下简称“路桥集团”）以新设合并方式重组建立的国有独资有限责任公司，注册资本45亿元。
中交集团经营范围主要包括承包境外工程和境内国际招标工程；
各种专业船舶总承包建造，专业船舶、施工机械的租赁及维修；海上拖带、海洋工程有关专业服务；船舶及港口配套设备的技术咨询服务；
承担国内外港口、航道、公路桥梁建设项目的总承包等业务。
2013年末，中交集团资产为5,383.79亿元，资产负债率78.46%，营业收入为3,357.64亿元，毛利率为13.21%，净利润为123.62亿元，经营性净现金流为14.64亿元。2011～2013年，公司流动比率分别为1.05倍、1.10倍和1.09倍，速动比率分别为0.68倍、0.74倍和0.74倍，长期资产适合率为107.51%、115.08%和113.52%。
2011～2013年，中交集团营业收入随业务规模的扩张持续增长。
中交集团继续巩固传统优势领域的领先地位，不断拓展与主营业务相关的业务空间，经营规模持续扩张，营业收入和利润水平不断提高。
中国交建具有较好的经营能力和较强的筹资能力，对中交集团的投资性净现金流实现较好保障。因此，中交集团为 09中交G1、09中交G2、12中交01、12中交02及12中交03提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保，仍具有一定的增信作用。
结论
公司是我国最大的国际工程承包商，在国际工程承包商中排名第十，公司核心业务板块均处于行业龙头地位，市场占有率较高。公司新签合同额不断增长，公司目前在手订单规模较大，承揽能力较强。
公司围绕着道路与桥梁建设、港口机械和港口建设形成了突出的竞争优势，并且其所从事的港口建设、疏浚业务、港机制造等领域的专业
性强、投资规模大、进入门槛高，有利于公司在保持稳固竞争优势的同时开拓新兴市场。近年来，公司积极实施国际化发展战略，海外业务收入不断增加，但同时海外项目具有一定的政治及汇率风险。
预计未来1～2年，公司主营业务将保持稳定发展，大公对中国交建的评级展望维持稳定。
附件 1 截至 2013年末中国交通建设股份有限公司股权结构图国务院国有资产监督管理委员会
100.00%
A股股东 中国交通建设集团有限公司 H股股东
8.80% 63.83% 27.37%
中国交通建设股份有限公司
附件 2 截至 2013年末中国交通建设股份有限公司组织结构图中国交通建设股份有限公司
监事会 战略委员会
审计委员会
董事会办公室 董事会
薪酬与考核委员会
总裁班子 提名委员会
综合管理部门 事业部 业务管理部门 监督保障部门
|||
|-|-|
|战略规划部|预算考核部|

|||
|-|-|
|资金部|企业文化部|

附件 3 中国交通建设股份有限公司主要财务指标
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|年 份|2013年|2012年|2011年|
|资产类||||
|货币资金|8,548,712|7,307,276|4,604,343|
|交易性金融资产|31,196|8,545|11,047|
|应收票据|291,950|216,742|222,463|
|应收账款|5,873,689|5,227,304|5,067,416|
|其他应收款|2,997,590|2,489,668|1,869,369|
|预付款项|1,348,208|1,339,578|1,305,382|
|存货|9,889,069|8,396,997|7,670,120|
|流动资产合计|31,877,572|27,049,822|22,312,235|
|可供出售金融资产|1,247,119|1,308,131|1,114,216|
|长期股权投资|959,795|660,222|630,152|
|固定资产|4,955,862|4,947,164|4,533,347|
|在建工程|579,938|711,142|962,526|
|无形资产|6,226,114|4,299,186|3,061,067|
|长期待摊费用|23,368|21,237|15,794|
|延所得税资产|264,789|258,815|222,226|
|非流动资产合计|19,921,620|16,348,082|13,644,557|
|总资产|51,799,192|43,397,904|35,956,792|
|占资产总额比（%）||||
|货币资金|16.50|16.84|12.81|
|交易性金融资产|0.06|0.02|0.03|
|应收票据|0.56|0.50|0.62|
|应收账款|11.34|12.05|14.09|
|其他应收款|5.79|5.74|5.20|
|预付款项|2.60|3.09|3.63|
|存货|19.09|19.35|21.33|
|流动资产合计|61.54|62.33|62.05|
|固定资产|9.57|11.40|12.61|
|在建工程|1.12|1.64|2.68|
|无形资产|12.02|9.91|8.51|
|非流动资产合计|38.46|37.67|37.95|

附件 3 中国交通建设股份有限公司主要财务指标（续表1）
单位：万元
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|-|-|-|-|
|年 份|2013年|2012年|2011年|
|负债类||||
|短期借款|6,487,630|5,274,530|4,294,055|
|应付票据|945,445|679,785|533,342|
|应付账款|11,696,560|9,943,295|9,035,656|
|预收款项|5,813,159|5,258,358|4,729,266|
|应付职工薪酬|128,315|118,776|107,013|
|其他应付款|1,560,428|1,259,092|1,111,325|
|流动负债合计|30,397,452|25,245,949|21,838,554|
|长期借款|6,892,472|4,090,663|3,266,792|
|应付债券|2,792,518|3,140,463|1,790,871|
|长期应付款|624,206|737,403|530,328|
|递延所得税负债|289,347|310,054|237,822|
|其他非流动负债|181,428|89,944|46,725|
|非流动负债合计|10,847,006|8,434,273|5,914,670|
|负债合计|41,244,458|33,680,223|27,753,224|
|占负债总额比（%）||||
|短期借款|15.73|15.66|15.47|
|应付票据|2.29|2.02|1.92|
|应付账款|28.36|29.52|32.56|
|预收款项|14.09|15.61|17.04|
|其他应付款|3.78|3.74|4.00|
|流动负债合计|73.70|74.96|78.69|
|长期借款|16.71|12.15|11.77|
|应付债券|6.77|9.32|6.45|
|非流动负债合计|26.30|25.04|21.31|
|权益类||||
|少数股东权益|1,004,105|949,558|1,080,547|
|实收资本（股本）|1,617,474|1,617,474|1,482,500|
|资本公积|2,744,914|2,876,209|2,313,856|
|盈余公积|251,346|140,627|118,347|
|未分配利润|4,798,199|3,995,747|3,115,707|
|归属于母公司所有者权益|9,550,629|8,768,123|7,123,022|
|所有者权益合计|10,554,734|9,717,681|8,203,568|

附件 3 中国交通建设股份有限公司主要财务指标（续表2）单位：万元
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|-|-|-|-|
|年 份|2013年|2012年|2011年|
|损益类||||
|营业收入|33,248,677|29,622,739|29,537,049|
|营业成本|28,916,630|25,526,607|25,852,854|
|销售费用|48,019|61,071|62,447|
|管理费用|1,464,717|1,336,139|1,247,895|
|财务费用|414,229|371,715|270,027|
|投资收益|161,886|70,639|96,952|
|营业利润|1,523,867|1,490,154|1,302,485|
|利润总额|1,570,999|1,514,938|1,482,678|
|所得税|384,193|373,956|303,262|
|净利润|1,186,805|1,140,982|1,179,416|
|归属于母公司所有者的净利润|1,213,884|1,195,029|1,160,133|
|占营业收入比（%）||||
|营业成本|86.97|86.17|87.53|
|销售费用|0.14|0.21|0.21|
|管理费用|4.41|4.51|4.22|
|财务费用|1.25|1.25|0.91|
|营业利润|4.58|5.03|4.41|
|利润总额|4.72|5.11|5.02|
|净利润|3.57|3.85|3.99|
|归属于母公司所有者的净利润|3.65|4.03|3.93|
|现金流类||||
|经营活动产生的现金流量净额|697,019|1,333,800|171,215|
|投资活动产生的现金流量净额|-2,808,136|-1,950,296|-1,437,886|
|筹资活动产生的现金流量净额|3,456,002|2,892,130|1,914,286|
|财务指标||||
|EBIT|2,144,972|2,002,077|1,794,210|
|EBITDA|2,943,326|2,695,874|2,439,565|
|总有息债务|19,951,192|15,115,869|11,179,945|

附件 3 中国交通建设股份有限公司主要财务指标（续表3）
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|-|-|-|-|
|年 份|2013年|2012年|2011年|
|毛利率（%）|13.03|13.83|12.47|
|营业利润率（%）|4.58|5.03|4.41|
|总资产报酬率（%）|4.14|4.61|4.99|
|净资产收益率（%）|11.24|11.74|14.38|
|资产负债率（%）|79.62|77.61|77.18|
|债务资本比率（%）|65.40|60.87|57.68|
|长期资产适合率（%）|107.43|111.03|103.47|
|流动比率（倍）|1.05|1.07|1.02|
|速动比率（倍）|0.72|0.74|0.67|
|保守速动比率（倍）|0.29|0.30|0.22|
|存货周转天数（天）|113.83|113.30|98.32|
|应收账款周转天数（天）|60.10|62.55|59.58|
|经营性净现金流/流动负债（%）|2.51|5.67|0.84|
|经营性净现金流/总负债（%）|1.86|4.34|0.67|
|经营性净现金流利息保障倍数（倍）|0.81|1.94|0.38|
|EBIT利息保障倍数（倍）|2.49|2.91|3.99|
|EBITDA利息保障倍数（倍）|3.42|3.92|5.43|
|现金比率（%）|28.23|28.98|21.13|
|现金回笼率（%）|90.89|96.82|89.69|
|担保比率（%）|0.25|0.25|0.33|

附件 4 中国交通建设集团有限公司主要财务指标
单位：万元
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|-|-|-|-|
|年 份|2013年|2012年|2011年|
|资产类||||
|货币资金|9,081,318|7,661,994|5,118,885|
|交易性金融资产|31,235|8,584|11,086|
|应收票据|292,249|217,757|222,463|
|应收账款|5,886,300|5,231,910|5,062,914|
|其他应收款|3,127,986|2,506,712|1,959,921|
|预付款项|1,415,373|1,350,418|1,314,025|
|存货|10,893,754|9,067,396|8,075,732|
|流动资产合计|33,636,402|28,118,702|23,330,225|
|可供出售金融资产|1,247,533|1,308,517|1,114,695|
|长期股权投资|837,554|713,647|696,493|
|固定资产|5,120,439|5,108,368|4,699,717|
|在建工程|583,982|713,877|965,044|
|无形资产|6,252,653|4,326,259|3,086,207|
|长期待摊费用|24,759|23,035|17,958|
|递延所得税资产|278,857|270,600|230,386|
|非流动资产合计|20,201,544|16,722,913|13,915,003|
|总资产|53,837,946|44,841,615|37,245,227|
|占资产总额比（%）||||
|货币资金|16.87|17.09|13.74|
|交易性金融资产|0.06|0.02|0.03|
|应收票据|0.54|0.49|0.60|
|应收账款|10.93|11.67|13.59|
|其他应收款|5.81|5.59|5.26|
|预付款项|2.63|3.01|3.53|
|存货|20.23|20.22|21.68|
|流动资产合计|62.48|62.71|62.64|
|固定资产|9.51|11.39|12.62|
|在建工程|1.08|1.59|2.59|
|无形资产|11.61|9.65|8.29|
|非流动资产合计|37.52|37.29|37.36|

附件 4 中国交通建设集团有限公司主要财务指标（续表1）
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|年 份|2013年|2012年|2011年|
|负债类||||
|短期借款|6,604,847|5,274,530|4,307,307|
|应付票据|945,445|679,755|533,812|
|应付账款|11,764,262|9,992,654|9,062,976|
|预收款项|6,068,252|5,430,897|4,895,657|
|应付职工薪酬|132,940|125,082|115,911|
|其他应付款|1,602,495|1,366,021|1,321,724|
|流动负债合计|30,906,153|25,596,519|22,285,177|
|长期借款|7,250,214|4,204,330|3,327,626|
|长期应付款|696,297|774,850|534,500|
|递延所得税负债|295,521|315,072|238,919|
|其他非流动负债|181,474|89,988|46,725|
|非流动负债合计|11,333,379|8,615,390|5,997,151|
|负债合计|42,239,532|34,211,909|28,282,329|
|占负债总额比（%）||||
|短期借款|15.64|15.42|15.23|
|应付票据|2.24|1.99|1.89|
|应付账款|27.85|29.21|32.04|
|预收款项|14.37|15.87|17.31|
|其他应付款|3.79|3.99|4.67|
|流动负债合计|73.17|74.82|78.80|
|长期借款|17.16|12.29|11.77|
|非流动负债合计|26.83|25.18|21.20|
|权益类||||
|少数股东权益|4,541,498|4,234,507|3,312,456|
|实收资本|585,542|585,542|581,358|
|资本公积|2,313,899|2,398,515|2,342,072|
|盈余公积|365,016|345,701|327,123|
|未分配利润|3,703,069|2,976,454|2,334,100|
|归属于母公司所有者权益|7,056,917|6,395,199|5,650,443|
|所有者权益合计|11,598,414|10,629,706|8,962,899|

附件 4 中国交通建设集团有限公司主要财务指标（续表2）
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|年 份|2013年|2012年|2011年|
|损益类||||
|营业收入|33,576,370|29,863,520|29,712,440|
|营业成本|29,142,159|25,700,508|25,970,626|
|销售费用|60,910|68,915|67,629|
|管理费用|1,516,522|1,383,417|1,287,218|
|财务费用|415,083|371,309|269,273|
|投资收益|215,640|91,726|110,301|
|营业利润|1,597,178|1,507,028|1,307,504|
|营业外收支净额|31,152|26,175|164,918|
|利润总额|1,628,330|1,533,203|1,472,422|
|所得税|392,179|379,221|310,462|
|净利润|1,236,151|1,153,982|1,161,960|
|归属于母公司所有者的净利润|821,276|777,615|789,095|
|占营业收入比（%）||||
|营业成本|86.79|86.06|87.41|
|销售费用|0.18|0.23|0.23|
|管理费用|4.52|4.63|4.33|
|财务费用|1.24|1.24|0.91|
|营业利润|4.76|5.05|4.40|
|利润总额|4.85|5.13|4.96|
|净利润|3.68|3.86|3.91|
|归属于母公司所有者的净利润|2.45|2.60|2.66|
|现金流类||||
|经营活动产生的现金流量净额|146,370|1,097,963|81,614|
|投资活动产生的现金流量净额|-2,587,592|-1,958,578|-1,456,250|
|筹资活动产生的现金流量净额|3,936,716|2,983,921|2,093,428|
|财务指标||||
|EBIT|2,207,884|2,024,232|1,684,098|
|EBITDA|-|-|-|
|总有息债务|-|-|-|

附件 4 中国交通建设集团有限公司主要财务指标（续表3）
|||||
|-|-|-|-|
|年 份|2013年|2012年|2011年|
|毛利率（%）|13.21|13.94|12.59|
|营业利润率（%）|4.76|5.05|4.40|
|总资产报酬率（%）|4.10|4.51|4.52|
|净资产收益率（%）|10.66|10.86|12.96|
|资产负债率（%）|78.46|76.29|75.94|
|长期资产适合率（%）|113.52|115.08|107.51|
|流动比率（倍）|1.09|1.10|1.05|
|速动比率（倍）|0.74|0.74|0.68|
|保守速动比率（倍）|0.30|0.31|0.24|
|存货周转天数（天）|123.29|120.07|100.71|
|应收账款周转天数（天）|59.60|62.05|59.21|
|经营性净现金流/流动负债（%）|0.52|8.58|0.39|
|经营性净现金流/总负债（%）|0.38|3.51|0.31|
|现金比率（%）|29.48|29.97|23.02|
|现金回笼率（%）|90.98|96.82|89.95|
|担保比率（%）|0.23|0.20|-|

附件 5 各项指标的计算公式
1.毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）×100%
2.营业利润率（%）＝营业利润/营业收入×100%
3.总资产报酬率（%）＝EBIT/年末资产总额×100%
4.净资产收益率（%）＝净利润/年末净资产×100%
5. EBIT＝利润总额＋计入财务费用的利息支出
6. EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）
7.资产负债率（%）＝负债总额/资产总额×100%
8.长期资产适合率（%）＝（所有者权益＋非流动负债）/非流动资产×100%
9.债务资本比率（%）＝总有息债务/资本化总额×100%
10.总有息债务＝短期有息债务＋长期有息债务
11.短期有息债务＝短期借款＋应付票据＋其他流动负债（应付短期债券）＋一年内到期的非流动负债＋其他应付款（付息项）
12.长期有息债务＝长期借款＋应付债券＋长期应付款（付息项）
13.资本化总额＝总有息债务＋所有者权益
14.流动比率＝流动资产/流动负债
15.速动比率＝（流动资产–存货）/流动负债
16.保守速动比率＝（货币资金＋应收票据＋交易性金融资产）/流动负债
17.现金比率（%）＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债×100%
18.存货周转天数＝ 360/（营业成本/年初末平均存货）
19.应收账款周转天数＝ 360/(营业收入/年初末平均应收账款)
20.现金回笼率（%）＝销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100%
21.EBIT利息保障倍数（倍）＝EBIT/利息支出＝ EBIT/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
22. EBITDA利息保障倍数（倍）＝EBITDA/利息支出＝ EBITDA/（计入财务费用的利息支
出＋资本化利息）
23.经营性净现金流利息保障倍数（倍）＝经营性现金流量净额/利息支出＝经营性现金流量净额/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
24.担保比率（%）＝担保余额/所有者权益×100%
25.经营性净现金流/流动负债（%）＝经营性现金流量净额/[（期初流动负债＋期末流动负债）/2]×100%
26.经营性净现金流/总负债（%）＝经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债总额）/2]×100%
附件 6 公司债券及主体信用等级符号和定义
大公公司债券及主体信用等级符号和定义相同。
AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
A级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C级：不能偿还债务。
注：除 AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
大公评级展望定义：
正面：存在有利因素，一般情况下，未来信用等级上调的可能性较大。
稳定：信用状况稳定，一般情况下，未来信用等级调整的可能性不大。
负面：存在不利因素，一般情况下，未来信用等级下调的可能性较大。