中国铝业股份有限公司拟转让
山西华兴铝业有限公司股权项目
资 产 评 估 报 告
中联评报字[2015]第 1680号
中联资产评估集团有限公司
二〇一五年十一月二十四日
目 录
注册资产评估师声明 ................................................................................... 1摘 要 ......................................................................................................... 2资产评估报告 ........................................................................................... 4一、委托方、被评估单位和其他评估报告使用者 ................................ 4二、评估目的 ............................................................................................ 9三、评估对象和评估范围 ........................................................................ 9四、价值类型及其定义 .......................................................................... 18五、评估基准日 ...................................................................................... 19六、评估依据 .......................................................................................... 19七、评估方法 .......................................................................................... 22八、评估程序实施过程和情况 .............................................................. 27九、评估假设 .......................................................................................... 30十、评估结论 .......................................................................................... 31十一、特别事项说明 .............................................................................. 34十二、评估报告使用限制说明 .............................................................. 45十三、评估报告日 .................................................................................. 46
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注册资产评估师声明
一、我们在执行本资产评估业务中，遵循了相关法律法规和资产评估准则，恪守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资料，评估报告陈述的内容是客观的，并对评估结论合理性承担相应的法律责任。
二、评估对象涉及的资产、负债清单由委托方、被评估单位申报并经其签章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，恰当使用评估报告是委托方和相关当事方的责任。
三、我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系；
与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。
四、我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及资产进行现场调查；我们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发现的问题进行了如实披露，且已提请委托方及相关当事方完善产权以满足出具评估报告的要求。
五、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限定条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
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资产评估报告
中联评报字[2015]第 1680号
摘 要
中联资产评估集团有限公司接受中国铝业股份有限公司的委托，就中国铝业股份有限公司拟转让山西华兴铝业有限公司股权项目之经济行为，对所涉及的山西华兴铝业有限公司股东全部权益在评估基准日的市场价值进行了评估。
评估对象为山西华兴铝业有限公司股东全部权益，评估范围是山西华兴铝业有限公司的全部资产及相关负债，包括流动资产和非流动资产等资产及相应负债。
评估基准日为 2015年 10月 31日。
本次评估的价值类型为市场价值。
本次评估以持续使用和公开市场为前提，结合委估对象的实际情况，综合考虑各种影响因素，分别采用市场法和收益法两种方法对山西华兴铝业有限公司进行整体评估，然后加以校核比较。考虑评估方法的适用前提和满足评估目的，本次选用收益法评估结果作为最终评估结果。
经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程序，得出山西华兴铝业有限公司股东全部权益在评估基准日 2015年 10月 31日的评估结论如下：
山西华兴铝业有限公司在评估基准日 2015年 10月 31日的净资产
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账面值 210,901.43万元，评估后的股东全部权益资本价值为 470,295.76万元，评估增值 259,394.33万元，增值率122.99%。
在使用本评估结论时，特别提请报告使用者使用本报告时注意报告
中所载明的特殊事项以及期后重大事项。
根据国有资产评估管理的相关规定，资产评估报告须经备案（或核准）后使用，经备案（或核准）后的评估结果使用有效期一年，自评估基准日 2015年 10月 31日起，至 2016年 10月 30日止。超过一年，需重新进行评估。
以上内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评估结论，应当阅读资产评估报告全文。
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资产评估报告
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中国铝业股份有限公司：
中联资产评估集团有限公司接受贵公司的委托，根据有关法律法规和资产评估准则，采用市场法、收益法，按照必要的评估程序，对中国铝业股份有限公司拟转让山西华兴铝业有限公司股权之经济行为所涉及的山西华兴铝业有限公司(以下简称“华兴铝业”)股东全部权益在评估基准日 2015年 10月 31日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下：
一、委托方、被评估单位和其他评估报告使用者
本次资产评估的委托方为中国铝业股份有限公司，被评估单位为山西华兴铝业有限公司；委托方为被评估单位的母公司。
（一）委托方概况
单位名称：中国铝业股份有限公司
住所：北京市海淀区西直门北大街 62号12-16、18-31层
法定代表人：葛红林
注册资本：人民币壹佰叁拾伍亿贰仟肆佰肆拾捌万柒仟捌佰玖拾贰元整
公司类型：其他股份有限公司（上市）
经营范围：铝土矿、石灰岩的开采（有效期至 2031年 9月）；道
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路运输（普通货物，限山东、广西、贵州分公司经营，有效期至2015-8-22）；
汽车整车（总成）大修（限贵州经营，有效期至2018-9-6）；铝、镁矿产品、冶炼产品、加工产品的生产和销售；蒸压粉煤灰砖的生产销售及相关服务；碳素制品及相关有色金属产品、工业水电汽、工业用氧气和氮气的生产、销售；从事勘察设计、建筑安装；机械设备制造、备件、非标设备制造、安装及检修；汽车和工程机械修理、特种工艺车制造和销售；材料检验分析；电讯通信、测控仪器的安装、维修、检定和销售；
自动测量控制、网络、软件系统设计、安装调试；经营办公自动化、仪器仪表；相关技术开发、技术服务；发电；赤泥综合利用产品的研发、生产和销售。
（二）被评估单位概况
单位名称：山西华兴铝业有限公司
住 所：吕梁市兴县瓦塘镇
法定代表人：裴卫东
注册资本：人民币元壹拾捌亿伍仟万元整
公司类型：有限责任公司(台港澳与境内合资)
成立日期：2010年 07月 05日
营业期限：2014年 08月 19日至 2044年 08月 19日
注册号：141123012009664 1-1
1、公司简介
华兴铝业是依托中国铝业兴县氧化铝项目，由中国铝业股份有限公司于 2010年 7月在兴县注册成立的独资子公司，具体负责中国铝业兴县氧化铝项目的建设和投产后的运营管理。
2010年 5月 6日中国铝业股份有限公司下发中铝股份资字[2010]126号文件《关于设立山西华兴铝业有限公司的决定》，中国铝业股份有限公司执行委员会审议通过成立山西华兴铝业有限公司，华兴
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铝业于 2010年 6月收到中国铝业股份有限公司出资，注册资本人民币 10,000万元整，其中：以货币方式出资人民币 3,000万元，占注册资本的比例为30%；以土地使用权方式出资人民币 7,000万元，占注册资本的比例为70%。该事项已经山西天行建会计师事务所有限公司审验并出具晋天行建验[2010](0001)号验资报告。
2011年 8月 12日根据华兴铝业股东会决议及章程修订案规定，华兴铝业申请增加注册资本人民币 51,000万元，由中国铝业股份有限公司于 2011年 8月 12日前一次性缴足。变更后的注册资本为人民币 61,000万元，其中货币出资金额为人民币 33,000万元，占注册资本总额的比例为54.10%。该事项已经吕梁信源会计师事务所有限公司审验，并出具吕梁信源验(2011)第 0248号验资报告。
根据 2012年 12月 12日华兴铝业股东决定和 2012年 12月 16日章程修订案规定，华兴铝业申请增加注册资本人民币 33,000万元，全部为货币出资，由股东中国铝业股份有限公司一次性缴足；根据华兴铝业 2011年 12月 31日股东决定，华兴铝业申请由资本公积转增注册资本 795.164754万元，转增基准日为 2012年 12月 10日。变更后注册资本为人民币 94,795.164754万元。变更后新增注册资本人民币 33,795.164754万元，其中货币出资人民币 33,000万元，占新增注册资本的比例为97.65%；其他方式出资人民币 795.164754万元，占新增注册资本的比例为2.35%。变更后华兴铝业货币形式出资总额为人民币 73,000万元，占实收资本总额的比例为77.01%。该事项经山西天行建会计师事务所(有限公司)审验并出具晋天行建验[2012]0031号验资报告。
截至 2013年 1月 9日，华兴铝业收到股东中国铝业股份有限公司新增注册资本人民币 17,000万元，全部为银行承兑汇票出资。变更前注册资本为人民币 94,795.16万元，变更后注册资本为人民币 111,795.16万元，其中货币出资人民币 73,000万元，占注册资本比例为65.30%。
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该事项经山西天行建会计师事务所(有限公司)审验，并出具晋天行建验[2013]0002号验资报告。
截至 2013年 11月 30日，华兴铝业注册资本由人民币 94,795.16万元增至人民币 132,000万元，华兴铝业已收到股东中国铝业股份有限公司缴纳的新增注册资本合计人民币 37,204.84万元，其中货币出资人民币 10,204.84万元，占新增注册资本的比例为27.43%；银行承兑汇票出资人民币 27,000万元，占新增注册资本比例为72.57%。本次增资后注册资本中货币形式出资总额为人民币 83,204.84万元，占注册资本总额的比例为63.03%。该事项经山西天行建会计师事务所(有限公司)审验并出具晋天行建验[2013]0016号验资报告。
至此华兴铝业注册资本总额为人民币 132,000.00万元，实收资本总额为人民币 132,000.00万元。
2014年 7月经商务部批准，中国铝业香港有限公司收购中国铝业股份有限公司持有的华兴铝业40%的股权，华兴铝业变更为港澳台与境内合资企业，中国铝业香港有限公司以现金 21200万元增资。变更后华兴铝业的实收资本总额为 153200万元。
根据华兴铝业股东会决议和章程的规定，2015年 10月中国铝业股份有限公司共增资 31800万元，其中以矿权净值出资 2.4亿元，以货币资金出资 7400万元。变更后华兴铝业的实收资本总额为 185000万元。
华兴铝业的母公司为中国铝业股份有限公司，集团最终母公司为中国铝业公司。
截至此次评估基准日，华兴铝业的股权结构如下：
|||||
|-|-|-|-|
|股东名称|资本金（万元）|占股比例（100%）|是否具备控制权|
|中国铝业股份有限公司|111,000.00|60%|是|

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|||||
|-|-|-|-|
|中国铝业香港有限公司|74,000.00|40%|否|
|合计|185,000.00|100%||

2、经营范围
铝及相关产品、冶炼产品、加工产品、碳素产品及相关有关金属的生产、销售；机械设备制造；相关技术开发、技术服务。
3、资产、财务及经营状况
截止评估基准日 2015年 10月 31日，山西华兴铝业有限公司经审计的报表资产总额总额 614,270.78万元，负债总额 403,369.35万元，净资产 210,901.43万元；具体包括流动资产 76,053.75万元，非流动资产 538,217.03万元，流动负债 170,621.82万元，非流动负债 232,747.53万元。
2015年 1-10月实现营业收入 209,146.54万元，净利润 23,262.20万元。公司近年及基准日资产、财务状况如下表：
山西华兴铝业有限公司资产、负债及财务状况
单位：人民币万元
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|-|-|-|
|项目|2014年12月31日|2015年10月31日|
|总资产|624,960.55|614,270.78|
|负债|462,348.77|403,369.35|
|净资产|162,611.78|210,901.43|
||2014年度|2015年1-10月|
|营业收入|141,857.24|209,146.54|
|利润总额|10,090.33|30,545.28|
|净利润|7,601.39|23,262.20|
|审计机构||中天运会计师事务所|

（三）委托方与被评估单位之间的关系
本次资产评估的委托方为中国铝业股份有限公司，被评估单位为山
西华兴铝业有限公司。委托方为被评估单位的母公司。
（四）委托方、业务约定书约定的其他评估报告使用者
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本评估报告的使用者为委托方、被评估单位、经济行为相关的当事方以及按照国有资产管理相关规定报送备案的相关监管机构。
除国家法律法规另有规定外，任何未经评估机构和委托方确认的机构或个人不能由于得到评估报告而成为评估报告使用者。
二、评估目的
根据中国铝业股份有限公司《中铝公司第 60次董事长办公会议纪要8-8》，中国铝业股份有限公司拟以挂牌转让的方式，转让山西华兴铝业有限公司股权。
本次评估的目的是反映山西华兴铝业有限公司股东全部权益于评估基准日的市场价值，为中国铝业股份有限公司拟转让山西华兴铝业有限公司股权之经济行为提供价值参考依据。
三、评估对象和评估范围
评估对象是山西华兴铝业有限公司的股东全部权益。评估范围为山西华兴铝业有限公司在基准日的全部资产及相关负债，经审计后的报表资产总额 614,270.78万元，负债总额 403,369.35万元，净资产 210,901.43万元；具体包括流动资产 76,053.75万元，非流动资产 538,217.03万元，流动负债 170,621.82万元，非流动负债 232,747.53万元。
上述资产与负债数据摘自山西华兴铝业有限公司基准日经审计的资产负债表，评估是在此基础上进行的。
委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。
（一）委估主要资产情况
本次评估范围中的主要资产为货币资金、应收票据、应收账款、预付款项、其他应收款、存货、固定资产、在建工程、工程物资、无形资
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产等。
1、货币资金
纳入本次评估范围的货币资金账面值 173,010,450.05元，包括银行存款 147,394,767.44元和其他货币资金 25,615,682.61元。
2、应收票据
纳入本次评估范围的应收票据账面值 14,416,000.00元，主要为应收吴江市富成芳针纺有限公司、深圳极智联合科技股份有限公司、马鞍山钢铁股份有限公司、马鞍山钢铁股份有限公司、浙江金祥板业有限公司、中十冶集团有限公司、北汽福田汽车股份有限公司、山西申华电站设备有限公司、山东滨农科技有限公司、江西天行化工有限责任公司等公司的银行承兑无息票据。
3、应收账款、
纳入本次评估范围的应收账款审计前账面值 57,000,000.00元，未计提减值准备，基准日的账面值为 57,000,000.00元。为应收包头铝业有限公司的氧化铝款。
4、预付款项
纳入本次评估范围的预付款项审计前账面值 109,859,659.42元，为山西华兴铝业有限公司预付山西省兴县公路管理段工业大道投资款、天然气款、水费等款项。
5、其他应收款
纳入本次评估范围的其他应收款审计前账面值 80,543,973.01元，未计提减值准备，账面值为 80,543,973.01元。主要为应收山西省安全生产监督管理局的风险抵押金、新煤化工设计院（上海）有限公司的水电费、兴县盛兴公路投资管理有限公司的运输护路保证金、中国铝业股份有限公司的注资款及公司领导风险抵押金、中铝山东工程技术有限公司晋北分公司的水电费及柴志信等个人的备用金等款项。
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6、存货
纳入本次评估范围的存货审计前账面值 318,619,180.88元，未计提存货跌价准备，基准日账面值为 318,619,180.88元。包括原材料、产成品（库存商品）和在产品（自制半成品）。存货存放在华兴铝业仓库。
（1）原材料
本次申报评估的范围内的原材料账面值 165,934,571.33元，主要包括锰钢板18mm、锰钢板20mm、无缝钢管D114*816Mn、无缝钢管D168*516Mn、无缝钢管D219*1116Mn、无缝钢管D356*1016Mn、无缝钢管D356*1416Mn、无缝钢管D356*1916Mn、钢板1mm、钢板6mm、钢板8mm、钢板40mm、花纹钢板6mmQ235、槽钢14#Q235、槽钢16aQ235、锰钢板30mm、H型钢HW175*175*7.5*11、无缝钢管 D34×3.5、花纹钢板8mm、锰钢板8mm、不锈钢管D16*31CR18NI9TI、高压锅炉管42*512Cr1MoVG、镀锌焊管DN15（1/2）、等边角钢90*90*8Q235、螺纹钢 D14HRB335等生产用的原材料。
（2）产成品（库存商品）
本次申报评估的范围内的产成品（库存商品）账面值 5,032,292.30元，主要包括氧化铝和氢氧化铝。
（3）在产品（自制半成品）
本次申报评估的范围内的在产品（自制半成品）账面值 147,652,317.25元，主要包括矿石、碱和氢氧化铝。
7、其他流动资产
纳入本次申报评估的范围内的其他流动资产账面值为 7,088,281.27元。为待摊费用（待摊 11和 12月支付兴业金融租赁有限责任公司租金及手续费）和外购电价基本电价款。
8、固定资产
纳入本次申报评估的范围内的固定资产审计前账面值
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3,718,698,046.94元，未计提减值准备，基准日的账面值为 3,718,698,046.94元。包括房屋建筑物（构筑物）类资产和机器设备类资产。
（1）房屋建筑物（构筑物）类资产
纳入本次评估范围的房屋建筑物类资产账面价值 2,443,173,344.74元，是山西华兴铝业有限公司此次申报评估的房屋建筑物、构筑物、管道沟槽和井巷资产等资产。
山西华兴铝业有限公司申报的房屋建筑物类资产账面价值 1,250,687,776.61元，主要包括：预均化堆场厂房、石灰破碎用房、原料磨厂房、石灰乳制备生产用房、压煮溶出生产用房等生产、办公用房。
纳入本次评估范围的房屋建筑物类-构筑物类资产账面价值 435,306,190.87元，是华兴铝业申报评估的原料仓、电厂烟囱、氧化铝综合管网地沟等。
纳入本次评估范围的房屋建筑物类-管道沟槽类资产账面价值为 325,743,923.94元，主要包括工艺管道、热力管道、给排水管道、电力管网等。
纳入本次评估范围的房屋建筑物类-井巷类资产账面价值为 431,435,453.32元，主要包括井下排水系统、通风机房、地面空压机站等。
截至此次评估基准日，以上房屋建筑物（构筑物）类资产分布在山西华兴铝业有限公司厂区，资产正常使用。
（2）设备类资产
纳入本次评估范围的设备类资产账面价值 1,706,960,155.52元，是山西华兴铝业有限公司申报的机器设备、车辆及电子设备。
山西华兴铝业有限公司申报的机器设备账面值1,266,908,392.52元，主要包括颚式破碎机、干湿煤破碎机、密封式制样粉碎机、振动磨样机
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（配铬钢料钵）、硫化机、三项发电机、燃煤热水锅炉、箱式电阻炉、快速高温马弗炉等生产设备。
山西华兴铝业有限公司申报的车辆共 27辆，账面价值 6,856,336.03元，主要包括越野汉兰达 3.5豪华紫钻黑丰田GTM6480GSL、越野丰田霸道 4.0丰田SCT6493E4、丰田SCT6492E5、柯斯达中巴车丰田 GRB53LEX柯斯达SCT6704GRB53L、别克商务SGM6521ATA、奥迪 A62.4豪华灰奥迪FV7241FCVTG、帕萨特大众 SVW72010EJ等生产、办公用车辆。
山西华兴铝业有限公司申报的电子设备账面值 1,759,973.65元，主要包括电脑、打印机、彩电、摄像机、空调、复印机、传真机、投影仪、照相机、晒图仪等设备。
以上资产主要分布于山西华兴铝业有限公司厂区生产区及各科室内。截至基准日，以上资产正常使用。
9、在建工程
纳入本次申报评估范围内的在建工程账面值 538,556,914.69元，包括在建-土建工程和在建-设备安装工程。
在建工程-土建工程账面价值 355,155,496.19元，为奥家湾 1号矿工程、中铝山西铝循环产业吕梁基地氧化铝项目、自备电站脱销改造工程、一期提产项目、煤气站工程、奥家湾 2号矿工程等。
在建工程-设备安装工程账面值 183,401,418.50元，包括中铝山西铝循环产业吕梁基地氧化铝项目、奥家湾2#、配套煤气站设备等。
在建工程开工时间在2013-2015年期间，预计完工时间在2015-2016年。
10、工程物资
纳入本次申报评估范围内的工程物资账面值 96,806,265.58元，为钢板、角钢、槽钢、型钢、闸阀、弯头、法兰等工程用物资。
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11、无形资产
纳入本次申报评估范围内的无形资产审计前账面值 661,566,691.82元，未计提无形资产减值准备，账面值为 661,566,691.82元。为山西华兴铝业有限公司申报的土地使用权和矿业权。
纳入本次申报评估范围内的无形资产-土地使用权共 1项，账面价值为 291,483,531.10元，土地证号为“兴国用（2014）第 2014410号”，是位于兴县瓦塘镇龙耳会村的宗地。
纳入本次申报评估范围内的无形资产-矿业权共 4项，账面价值 370,083,160.72元，为矿权证编号为 C1400002013083110130937的中国铝业股份有限公司兴县奥家湾铝矿（采矿权）、矿权证编号为C1400002009123110066928的中国铝业股份有限公司山西分公司临县招贤孙家塔铝矿（采矿权）和矿权证编号为 T14120130302047399的山西省兴县黄辉头矿区铝土矿勘探（保留）（探矿权）。
（二）主要资产产权瑕疵事项
1、截至此次评估基准日，山西华兴铝业有限公司申报评估范围内的房屋建筑物（构筑物）尚未办理房屋建筑物（构筑物）权证。详细情况见下表：
山西华兴铝业有限公司尚未办理房产证的房屋建筑物(（构筑物）表
金额单位：元
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|序号|建筑物名称|结构|建成年月|计量单位|建筑面积/容积|成 本单价(元/m2)|账面价值||
||||||||原值|净值|
|一|氧化铝厂||||||||
|1|预均化堆场厂房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|18344|3,115|71,843,988.31|67,481,637.37|
|2|石灰破碎用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|1280|2,504|4,029,761.14|4,268,153.46|
|3|原料磨厂房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|12957|7,063|92,521,618.26|86,756,427.91|
|4|石灰乳制备生产用房|钢筋砼排架|2014.9.15|㎡|941|3,787|6,977,048.14|7,015,486.69|
|5|预脱硅生产用房及|钢筋砼|2014.9.15|㎡|2930||41,276,201.19|38,987,670.82|

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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||高压泵房|框架||||11,204|||
|6|压煮溶出生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|5876|9,354|138,226,731.77|129,360,754.10|
|7|赤泥沉降生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|9000|4,945|55,960,354.54|52,675,602.24|
|8|絮凝剂制备生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|1008|1,864|2,362,481.89|2,713,988.00|
|9|赤泥外排泵房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|814|6,198|6,343,959.83|6,425,349.20|
|10|铝酸钠精制生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2021|6,097|15,492,871.80|14,953,568.47|
|11|精液降温生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|504|7,009|4,441,425.71|4,651,889.34|
|12|种分生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|9650|9,159|148,903,502.74|139,313,177.33|
|13|种子过滤生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|8690|2,250|3,809,091.83|4,062,455.09|
|14|种分综合楼|钢筋砼框架、砖混|2014.9.15|㎡|2026|2,425|6,178,363.54|6,270,987.51|
|15|母液蒸发及碱液调配生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|3140|16,960|66,961,742.01|62,930,618.90|
|16|结晶碱分离及苛化生产用房|钢筋砼框架|2015.9.30|㎡|4800|2,129|12,848,109.23|12,488,235.41|
|17|氢氧化铝储仓|钢筋砼框架、砖混|2014.9.15|㎡|3857|3,043|17,638,959.45|16,954,058.38|
|18|氢氧化铝焙烧及过滤生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|7846|4,686|58,111,709.33|54,681,001.95|
|19|氧化铝储运生产用房|钢结构|2014.9.15|㎡|4533|5,720|6,757,510.46|6,810,843.18|
|20|液碱储运及片碱化碱生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2646|3,847|12,800,203.24|12,443,579.53|
|21|溶出蒸发酸洗生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|368.4|10,006|4,635,061.46|4,832,388.20|
|22|氧化铝全厂循环水生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|333.69|8,244|3,458,787.15|3,735,916.26|
|23|母液蒸发循环水生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|720|11,915|10,787,020.13|10,566,977.47|
|24|种子分解循环水生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|647|11,704|9,521,723.66|9,387,522.94|
|25|焙烧循环水生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|368|4,783|4,397,291.85|4,610,749.67|
|26|母液蒸发10KV配电所房屋|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|500|3,126|1,965,528.60|2,343,965.35|
|27|种子分解10KV配电所生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|574|3,593|2,593,461.68|2,929,297.35|
|28|赤泥分离10KV配电所房屋|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|656|2,714|2,238,253.24|2,598,187.43|

中联资产评估集团有限公司 第15页
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|29|氢氧化铝焙烧10KV配电所房屋|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|298|4,065|1,522,932.60|1,419,611.77|
|30|自备热电站生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|49429.5|5,235|325,356,091.73|304,441,202.57|
|31|高压空压站生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|686|4,610|3,976,574.18|3,706,790.12|
|32|减温减压站生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|348|6,653|2,910,948.86|2,713,460.38|
|33|供水加压泵房生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|946.15|9,666|11,498,945.85|10,718,819.02|
|34|空压站循环水生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|187|9,152|2,151,997.31|2,713,460.38|
|35|生产废水处理站生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|1043.13|7,741|10,153,428.86|9,464,586.39|
|36|生活污水处理站生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|519|3,121|2,036,947.50|1,898,754.19|
|37|综合修理车间|钢筋砼框架、砖混|2014.9.15|㎡|4523|2,138|11,778,837.53|10,979,721.91|
|38|金属材料库|钢结构|2014.9.15|㎡|1101.6|3,598|4,983,480.08|4,645,384.17|
|39|综合仓库|钢结构|2014.9.15|㎡|1512|1,343|2,552,471.25|2,379,303.09|
|40|汽车衡生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|37.03|16,460|766,388.92|708,825.69|
|41|消防站房屋|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2523.9|2,001|6,350,749.65|5,919,893.62|
|42|计控楼|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2879|2,060|7,457,164.21|6,897,058.89|
|43|办公楼|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|7719|2,516|22,760,263.34|22,023,447.02|
|44|倒班宿舍|砖混|2014.9.15|㎡|23109|1,362|37,930,216.08|36,735,596.80|
|45|华兴公寓|砖混|2014.9.15|㎡|9494|1,791|23,054,363.34|22,308,671.60|
|46|食堂浴室|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|4749|3,033|18,108,966.23|16,880,393.57|
|47|职工文体培训中心|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2089|2,038|5,353,022.59|5,123,744.18|
|48|指挥部办公楼及宿舍|钢筋砼框架、砖混|2014.9.15|㎡|1600|3,464|6,968,870.17|6,758,561.70|
||合计||||||1,320,755,422.46|1 ,250,687,776.61|

2、截至本次评估基准日，山西华兴铝业有限公司申报评估范围内的矿业权，证载权利人与实际使用人不符。详见下表：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|名 称 、 种 类（探矿权/采矿权）|勘查（采矿）许可证编号|取得方式|取得日期|原始入账价值|账面价值|证载权利人|

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|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|1|中国铝业股份有限公司兴县奥家湾铝矿（采矿权）|C1400002013083110130937|探转采|2013/8/12|186,114,335.79|1 86,114,335.79|中国铝业股份有限公司|
|2|中国铝业股份有限公司兴县奥家湾铝矿（采矿权）|C1400002013083110130937|探转采|2013/8/12|48,221,864.21|43,916,340.62|中国铝业股份有限公司|
|3|中国铝业股份有限公司山西分公司临县招贤孙家塔铝矿（采矿权）|C1400002009123110066928|探转采|2006/12/1|16,036,693.59|13,963,938.53|中国铝业股份有限公司|
|4|中国铝业股份有限公司兴县奥家湾铝矿（采矿权）|C1400002013083110130937||2014/12/30|29,346,607.55|26,469,489.16|中国铝业股份有限公司|
|5|山西省兴县黄辉头矿区铝土矿勘探（保留）（探矿权）|T14120130302047399|行政审批|2007/6/29|108,802,943.95|99,619,056.62|中国铝业股份有限公司|
|合 计|||||138,149,551.50|3 70,083,160.72||

对以上产权存在瑕疵的资产，山西华兴铝业有限公司做出说明并承诺该部分资产产权归其公司所有，产权无异议；如因资产产权引起的纠纷，其公司承担全部责任，与评估机构无关。
（三）企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况
1、企业申报评估的范围内账面记录的无形资产为土地使用权和矿业权，其中土地使用权共 1宗，已经办理土地使用权证，证载权利人为山西华兴铝业有限公司。土地使用权具体情况如下：：
单位：元
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|土地权证编号|宗地名称|土地位置|土地用途|使用权类型|土地使用权到期日|面积(m2)|原始入账价值|账面价值|
|1|兴国用（2014）第2014410号|氧化铝项目占|兴县|工业用地|出让|2064/1/22|2,152,025.00|260,400,000.00|291,483,531.10|

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|||
|-|-|
|地|瓦塘镇龙耳会村|

纳入本次申报评估范围内的无形资产-矿业权共 4项，账面价值 370,083,160.72元，为矿权证编号为 C1400002013083110130937的中国铝业股份有限公司兴县奥家湾铝矿（采矿权）、矿权证编号为C1400002009123110066928的中国铝业股份有限公司山西分公司临县招贤孙家塔铝矿（采矿权）和矿权证编号为 T14120130302047399的山西省兴县黄辉头矿区铝土矿勘探（保留）（探矿权）。
经核实纳入本次评估范围内土地使用权于评估基准日均未设定抵押权。
2企业申报评估的范围内账面未记录的无形资产
截止基准日 2015年 10月 31日，山西华兴铝业有限公司申报评估的范围内无账面未记录的无形资产。
（四）企业申报的表外资产的类型、数量
企业申报评估的资产全部为企业账面记录的资产，截止基准日 2015年 10月 31日，山西华兴铝业有限公司申报评估的范围内无表外资产。
（五）引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量和账面金额
本次评估报告中历史年度各项资产及负债账面值系中天运会计师事务所的审计结果。除此之外，未引用其他机构报告内容。
四、价值类型及其定义
依据本次评估目的，确定本次评估的价值类型为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强
中联资产评估集团有限公司 第18页
迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、评估基准日
本项目资产评估的基准日是 2015年 10月 31日。
此基准日是委托方在综合考虑被评估单位的资产规模、工作量大小、预计所需时间、合规性等因素的基础上确定的。
六、评估依据
本次资产评估遵循的评估依据主要包括经济行为依据、法律法规依据、评估准则依据、资产权属依据，及评定估算时采用的取价依据和其他参考资料等，具体如下：
（一）经济行为依据
1、《中铝公司第 60次董事长办公会议纪要8-8》。
（二）法律法规依据
1、《中华人民共和国公司法》（2013年 12月 28日十二届全国人大常委会第六次会议修订）；
2、《国有资产评估管理办法》（国务院第 91号令，1991年）；
3、《企业国有资产评估管理暂行办法》国务院国有资产监督管理委员会令第 12号（2005年 8月 25日）；
4、《关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知》（国资委产权[2006]274号）；
5、《中华人民共和国物权法》（中华人民共和国主席令第六十二号）；
6、《中华人民共和国土地管理法》(2004年 8月 28日第十届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议修订)；
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7、《中华人民共和国城市房地产管理法》(2007年修订)；
8、《关于企业国有产权转让有关事项的通知》(国资发产权[2006]306号)；
9、《企业国有资产监督管理暂行条例》(国务院第 378号令，2003)；
10、《国务院办公厅转发财政部关于改革国有资产评估行政管理方式加强资产评估监督管理工作意见的通知》(国办发[2001]102号)；
11、《国有资产评估管理若干问题的规定》（财政部令第 14号）；
12、《关于印发<企业国有资产评估项目备案工作指引>的通知》（国资发产权„2013‟64号）
13、其他与评估工作相关的法律、法规和规章制度等。
（三）评估准则依据
1、《资产评估准则—基本准则》(财企(2004)20号)；
2、《资产评估职业道德准则—基本准则》(财企(2004)20号)；
3、《资产评估准则—评估报告》（中评协[2011]230号）；
4、《资产评估准则—评估程序》(中评协[2007]189号)；
5、《资产评估准则—机器设备》(中评协[2007]189号)；
6、《资产评估准则—不动产》(中评协[2007]189号)；
7、《资产评估价值类型指导意见》(中评协[2007]189号)；
8、《资产评估准则—企业价值》(中评协[2011]227号)；
9、《企业国有资产评估报告指南》（中评协[2011]230号）；
10、《资产评估准则—业务约定书》（中评协[2011]230号）；
11、《资产评估准则—利用专家工作》(中评协[2012]244号)；
12、《资产评估职业道德准则—独立性》（中评协„2012‟248号）；
13、《注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见》(会协[2003]18号)；
14、《房地产估价规范》（GB/T50291-1999）；
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15、《城镇土地估价规程》（GB/T18508-2001）；
16、《城镇土地分等定级规程》（GB／T18507-2001）；
17、《收益途径评估方法规范》(CMVS12100-2008)；
18、国土资源部 2006年第 18号《关于实施<矿业权评估收益途径评估方法修改方案>的公告》及《矿业权评估收益途径评估方法修改方案》；
19、《企业会计准则—基本准则》（财政部令第 33号）；
20、《企业会计准则第 1号—存货》等 38项具体准则（财会[2006]3号）；
21、《企业会计准则—应用指南》（财会[2006]18号）。
（四）资产权属依据
1、《房屋所有权证》及房屋产权证明；
2、《国有土地使用证》；
3、《机动车行驶证》；
4、重要资产购臵合同或凭证；
5、其他参考资料。
（五）取价依据
1、《中国人民银行贷款利率表》2015年 10月 24日起执行；
2、中联资产评估集团有限公司价格信息资料库相关资料；
3、其他参考资料。
（六）其它参考资料
1、山西华兴铝业有限公司 2013年、2014年审计报告及评估基准日 2015年 10月 31日的财务报表；
2、《资产评估常用方法与参数手册》（机械工业出版社2011年版）；
3、 wind资讯金融终端；
4、《投资估价》（[美]Damodanran著，[加]林谦译，清华大学出版社）；
中联资产评估集团有限公司 第21页
5、《价值评估：公司价值的衡量与管理（第3版）》（[美]Copeland，T.等著，郝绍伦，谢关平译，电子工业出版社）；
6、其他参考资料。
七、评估方法
（一）评估方法的选择
依据资产评估准则的规定，企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基础法三种方法。收益法是企业整体资产预期获利能力的量化与现值化，强调的是企业的整体预期盈利能力。市场法是以现实市场上的参照物来评价估值对象的现行公平市场价值，它具有估值数据直接取材于市场，估值结果说服力强的特点。资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的思路。
资产基础法从企业购建角度反映了购买资产的价值，但由于本次评估目的是股权转让，铝矿企业价值受到矿产资源的影响较大，企业的周边铝矿较多且铝矿的质量较好，资产基础法无法体现区域优势的影响；
同时，企业大型煤气炉系统工程竣工后，将改变目前采用天然气进行生产的工艺形式，配合企业多年来积累的生产经验，其生产成本在同行业中处于领先地位，而生产工艺先进性无法在资产基础法中反映，故本次评估不适宜选择资产基础法进行评估。
市场法就是要找到与目标企业相似的其它企业，参照一些重要指标进行计算从而对目标企业估值。评估对象为氧化铝生产企业，主要从事铝矿开采及氧化铝生产。在 A股市场上，铝矿开采及氧化铝生产行业的企业有同类可比公司。因为铝矿开采及氧化铝企业一般采取铝矿开采、铝产品生产的模式，尽管各企业规模、具体生产产品、以及企业所处地域等因素存在着较大的差异，但通过科学合理的选择相关比较参数，可以较好地量化评估对象与可比公司间的差异。
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被评估企业经营生产经营较为丰富，管理团队比较稳定，对市场有较强的预测判断能力，通过对行业的客观分析，在可预计的未来年度其收益与风险可以可靠地估计，因此本次评估可以选择收益法进行评估。
综上，本次评估确定采用市场法和收益法进行评估。
（二）市场法介绍
市场法，是指将估值对象与市场上已有交易案例进行比较，并对比较因素进行修正，从而确定估值对象价值的一种估值方法。
本次评估采用可比公司比较法，通过选取同行业可比上市公司，对被评估企业及各可比公司在盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力等方面的差异进行分析调整并考虑流动性折扣后确定委估企业归属于母公司的所有者权益于评估基准日的市场价值。
1、可比公司的选取
被评估单位山西华兴铝业有限公司主要从事氧化铝的生产，本次评估选取行业类似企业作为可比公司。
2、价值比率的确定
在市场法评估中所采用的价值比率一般有市盈率、市净率、市销率等，由于生产工艺和区域因素的影响，该行业的可比公司效益波动较大，从A股市场表现来看，行业可比公司市盈率最高达到200以上，同时存在若干家亏损，因此盈利能力与市场表现的相关程度降低，因此，不适宜选择市盈率作为价值比率。
由于该行业的特性，尽管各企业规模、盈利水平等因素存在着较大的差异，且同行业企业市盈率波动较大，但同类企业拥有的生产能力在一定程度上反映了企业的经营能力，企业生产能力及环保和先进产能改造决定了企业短期内的业绩提升，对企业长期持续经营起着重要的作用，从市场表现来看，可比公司市净率较为集中，表明市场对该行业企业的
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认可程度与其所拥有的资产规模高度相关，因此，本次评估选择市净率（PB）作为价值比率。
3、与可比公司间的比较量化
本次评估参考国务院国资委财务监督与考核评价局的上市公司业绩评价体系，对评估对象及各可比公司进行业绩评价，并给出相应的分值，并假设股票市场价值与业绩评价分值正相关，在此基础上进行比较量化。
4、确定流动性折扣
本次市场法评估选取的可比公司均为上市公司，而评估对象山西华兴铝业有限公司是非上市公司，缺乏市场流通性，此在上述测算市净率的基础上需要扣除流动性折扣。根据我国法人股交易价格和股权分臵改革对价方式研究，并考虑评估对象的特点及基准日证券市场状况确定流动性折扣。
5、计算企业股东权益价值
将以上得到的各比准市净率进行平均，得出委估对象市净率，乘以委估企业属于母公司所有者权益，并考虑流动性折扣后，得出评估对象属于母公司所有者权益价值。
（三）收益法简介
1、概述
根据《资产评估准则-企业价值》，确定按照收益途径、采用现金流折现方法（DCF）对被评估对象的所有者权益价值进行估算。
现金流折现方法（DCF）是通过将企业未来预期的现金流折算为现值，估计企业价值的一种方法，即通过预测企业未来预期现金流和采用适宜的折现率，将预期现金流折算成现时价值，得到企业的价值。其适用的基本条件是：企业具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存
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有较稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测及可量化。使用现金流折现法的关键在于未来预期现金流的预测，以及数据采集和处理的客观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率的选取较为合理时，其估值结果较能完整地体现企业的价值，易于为市场所接受。
2、基本评估思路
根据本次尽职调查情况以及评估对象的资产构成和主营业务特点，本次评估是以评估对象经审计后的报表为基础估算其权益资本价值，本次评估的基本评估思路是：
（1）对纳入报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经营状况的变化趋势和业务类型等分别估算预期收益(净现金流量)，并折现得到经营性资产的价值；
（2）对纳入报表范围的长期投资，根据长期投资单位的具体情况采用适宜的评估方法单独估算其价值；
（3）对纳入报表范围，但在预期收益(净现金流量)估算中未予考虑的诸如基准日存在货币资金，应收、应付股利等现金类资产和负债；呆滞或闲臵设备、房产等以及未计及收益的在建工程等类资产，定义其为基准日存在的溢余性或非经营性资产(负债)，单独测算其价值；
（4）由上述各项资产和负债价值的加和，得出评估对象的企业价值，经扣减付息债务价值，得出评估对象的股东全部权益价值。
3、评估模型
（1）基本模型
本次评估的基本模型为：
E=B-D
（1）
式中：
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E：评估对象的股东全部权益(净资产)价值；
B：评估对象的企业价值；
B P Q C （2）
P：评估对象的经营性资产价值；
（3）
式中：
R：评估对象未来第 i年的预期收益(自由现金流量)；
i
r：折现率；
n：评估对象的未来经营期。
Q：评估对象基准日的长期投资价值。
C：估值对象基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）的价值；
（4）
式中：
C：基准日流动类溢余或非经营性资产（负债）价值；
1
C：基准日非流动类溢余或非经营性资产（负债）价值；
2
D：评估对象的付息债务价值；
（2）收益指标
本次评估，使用企业的自由现金流量作为评估对象经营性资产的收益指标，其基本定义为：
R=净利润+折旧摊销+扣税后付息债务利息-追加资本 （6）
根据评估对象的经营历史以及未来市场发展等，估算其未来经营期内的自由现金流量。将未来经营期内的自由现金流量进行折现并加和，测算得到企业的经营性资产价值。
（3）折现率
本次评估采用资本资产加权平均成本模型(WACC)确定折现率 r
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PC
n
i
C
11
( 1
RC
ir2)ir(
R1
n1r)n
（7）
式中：W：评估对象的债务比率；
d
（8）
W：评估对象的权益比率；
e
（9）
r：所得税后的付息债务利率；
d
r：权益资本成本。本次评估按资本资产定价模型(CAPM)确定权益 e
资本成本 r；
e

（10）
式中：
r：无风险报酬率；
f
r：市场期望报酬率；
m
β：可比公司股票（资产）的预期市场平均风险系数；
e
 
（11）
式中：
K：一定时期股票市场的平均风险值，通常假设K=1；
β：可比公司股票（资产）的历史市场平均风险系数；
x
D、E：分别为可比公司的付息债务与权益资本。
i i
八、评估程序实施过程和情况
整个评估工作分四个阶段进行：
（一）评估准备阶段
1、委托方召集本项目各中介协调会，有关各方就本次评估的目的、评估基准日、评估范围等问题协商一致，并制订出本次资产评估工作计
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rwwredee

r
d(E
(E
r
f34
wDE
%
r
de
D)
D)(r
e
K6
m6w%
erf)x
划。
2、配合企业进行资产清查、填报资产评估申报明细表等工作。评估项目组人员对委估资产进行了详细了解，布臵资产评估工作，协助企业进行委估资产申报工作，收集资产评估所需文件资料。
（二）现场评估阶段
项目组现场评估阶段的主要工作如下：
1.听取委托方及被评估单位有关人员介绍企业总体情况和委估资产的历史及现状，了解企业的财务制度、经营状况、固定资产技术状态等情况。
2.对企业提供的资产清查评估申报明细表进行审核、鉴别，并与企业有关财务记录数据进行核对，对发现的问题协同企业做出调整。
3.根据资产清查评估申报明细表，对固定资产进行了全面清查核实。
4.查阅收集委估资产的产权证明文件。
5.根据委估资产的实际状况和特点，确定各类资产的具体评估方法。
6.对主要设备，查阅了技术资料、决算资料和竣工验收资料；对通用设备，主要通过市场调研和查询有关资料，收集价格资料。
7.对企业提供的权属资料进行查验。
8.了解本次评估的经济行为背景情况，主要为委托方和被评估企业对本次评估事项的说明；
9.了解被评估企业存续经营的相关法律情况，主要为被评估企业的有关章程、投资出资协议、合同情况等；
10.了解被评估企业最近几年的债务、借款情况以及债务成本情况；
11.了解被评估企业执行的税率税费及纳税情况；
12.了解被评估企业的应收应付账款情况；
13.了解最近几年的关联交易情况；
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14.了解被评估企业的业务类型、经营模式、历史经营业绩等；
15.了解最近几年主营业务成本构成、占用设备及场所(折旧摊销)、人员工资福利费用等情况；
16.了解最近几年主营业务收入，主要业务的划分、收费模式、标准、占总收入的比例以及主要客户的分布等情况；
17.了解未来几年的经营计划以及经营策略，包括：市场需求、价格策略、业务开展计划、市场开发、销售计划、成本费用控制、资金筹措和投资计划等以及未来的主营收入和成本构成及其变化趋势等；
18.了解主要竞争者的简况，包括业务涵盖、经营模式及市场占有率等；
19.了解主要经营优势和风险，包括：国家政策优势和风险、业务优势和风险、市场(行业)竞争优势和风险、财务(债务)风险、汇率风险等；
20.了解预计的新增投资计划、项目的可行性研究、业务拓展情况等以及实施情况；
21.了解近年经审计的资产负债表、损益表、现金流量表以及收入成本明细表；
22.了解被评估企业固定资产、无形资产、存货运行及使用状况；
23.了解有关对外长期股权投资以及下属单位机构的情况；
对评估范围内的资产及负债，在清查核实的基础上做出初步评估测算。
（三）评估汇总阶段
该阶段对各类资产评估及负债审核的初步结果进行分析汇总，对评估结果进行必要的调整、修改和完善。
（四）提交报告阶段
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在上述工作基础上，起草资产评估报告，与委托方就评估结果交换意见，在全面考虑有关意见后，按评估机构内部资产评估报告三审制度和程序对报告进行修反复修改、校正，最后出具正式资产评估报告。
九、评估假设
本次评估中，评估人员遵循了以下评估假设：
（一）一般假设
1、交易假设
交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前提假设。
2、公开市场假设
公开市场假设，是假定在市场上交易的资产，或拟在市场上交易的资产，资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断。
公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础。
3、资产持续经营假设
资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方式、规模、频度、环境等情况继续使用，或者在有所改变的基础上使用，相应确定评估方法、参数和依据。
（二）特殊假设
1、本次评估假设评估基准日外部经济环境不变，国家现行的宏观经济不发生重大变化；
2、企业所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化；
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3、企业未来的经营管理班子尽职，并继续保持现有的经营管理模式；
4、由于企业处在在建阶段，预计建设三期工程，一期工程已投产二期工程已投资较大比例，预计2016年完工，三期工程未开工，故本次评估中，考虑未来一二期工程项目完工后的经营能力情况；
5、本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提，有关资产的现行市价以评估基准日的国内有效价格为依据；
6、本次评估假设委托方及被评估单位提供的基础资料和财务资料真实、准确、完整；
7、评估范围仅以委托方及被评估单位提供的评估申报表为准，未考虑委托方及被评估单位提供清单以外可能存在的或有资产及或有负债；
8、本次评估测算的各项参数取值不考虑通货膨胀因素的影响。
当上述条件发生变化时，评估结果一般会失效。
十、评估结论
（一）收益法评估结论
经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程序，采用现金流折现方法（DCF）对企业股东全部权益进行评估。得到委估企业股东全部权益于评估基准日2015年10月31日的评估结论如下：山西华兴铝业有限公司在评估基准日2015年10月31日的净资产账面值210,901.43万元，评估后的股东全部权益资本价值为470,295.76万元，评估增值259,394.33万元，增值率122.99%。
（二）市场法评估结论
通过选取同行业可比上市公司，对被评估企业及各可比公司在盈利
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能力、运营能力、偿债能力、成长能力等方面的差异进行分析调整并考虑流动性折扣后确定委估企业股东全部权益于评估基准日2015年10月31日的评估结论如下：
山西华兴铝业有限公司在评估基准日 2015年 10月 31日的净资产账面值 210,901.43万元，评估后的股东全部权益资本价值为 444,666.27万元，评估增值 233,764.84万元，增值率110.84%。
（三）评估结果分析及最终评估结论
1、评估结果的差异分析
本次评估采用收益法得出的股东全部权益价值为 470,295.76万元，比市场法测算得出的股东全部权益价值444,666.27万元，高25,629.49万元，高5.76%。两种评估方法差异的原因主要是：
（1）市场法将现在的企业和其他相似企业进行比较，比较它们的一些重要指标，从而得出结论，但每个企业就算是同行业企业都会有很大的区别，简单的比较得出的结论会与实际偏差。
（2）收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的经营能力（获利能力）的大小，这种获利能力通常将受到宏观经济、政府控制以及资产的有效使用等多种条件的影响。
综上所述，从而造成两种评估方法产生差异。
2、评估结果的选取
鉴于山西华兴铝业有限公司从事氧化铝生产和销售。市场法将现在的企业和其他相似企业进行比较，比较它们的一些重要指标，从而得出结论。简单比较得出的评估结论可能与其实际存在偏差。相对而言，收益法反映了企业未来的盈利状况，能更好的体现未来的投资回报情况。
通过以上分析，我们选用收益法评估结果作为本次山西华兴铝业有限公司股权转让价值参考依据。由此得到山西华兴铝业有限公司股东全
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部权益在基准日时点的价值为470,295.76万元。
（四）评估结论与账面价值比较变动情况及原因
山西华兴铝业有限公司在评估基准日2015年10月31日的净资产账面值210,901.43万元，评估后的股东全部权益资本价值为470,295.76万元，评估增值259,394.33万元，增值率122.99%。评估增值主要体现在以下几个方面：
1、生产工艺先进使得企业的生产效率高于行业水平
山西华兴铝业有限公司主要从事氧化铝产品的生产与销售，企业根据企业所使用的铝矿特性及化学组成，结合国内外氧化铝厂生产实践，企业选择世界上先进的氧化铝生产工艺-拜耳法生产工艺，并在建设中选择与之匹配的装备和配臵，不仅确保技术指标的先进，还能降低投资及运营成本，提高劳动生产率。
2、企业的资源优势较为突出
企业目前已拥有配套铝土矿资源近9000万吨左右，随着企业的发展壮大，下一步兴县的铝土矿资源还会源源不断的划拨给企业，以满足企业未来发展需要。而大多民企没有配套矿山，大都靠民采矿石或进口矿石发展生产，这势必会受国家政策和国际市场波动的影响。另兴县铝土矿石品位大都在6-8之间，国内除中铝广西分公司铝矾土品位略高外，其他地区矿石品位约在3-5之间，矿石品位高，每吨消耗的资源就少，成本自然就低。
3、劳动生产率优势
企业在建设投入中，采用了较为先进的技术，其自动化水平较高，特别是二期投产后，企业劳动生产率会大幅度提高，人工成本会大幅度降低，劳动生产率达到2440吨/年，远远高于同行业平均劳动生产率。
4、销售渠道优势
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企业生产的产品是氧化铝，下游客户是电解铝厂。中国铝业股份有限公司拥有多家电解铝分子公司，产业链条齐全，所有氧化铝产品全部由总部营销采购部包销，产品销路不存在问题。另外，下一步中铝和华润兴县工业园区的建设，一期电解铝产能为50万吨，年消耗氧化铝100万吨。也为华兴铝业下一步扩建创造了有利条件。
综上，企业的生产技术和效率的先进性、地域因素的优越性以及销售渠道等在账面是无法反映的，因此导致评估值与账面净资产相比增值。
十一、特别事项说明
（一）产权瑕疵事项
1、截至此次评估基准日，山西华兴铝业有限公司申报评估范围内的房屋建筑物（构筑物）尚未办理房屋建筑物（构筑物）权证。详细情况见下表：
山西华兴铝业有限公司尚未办理房产证的房屋建筑物(（构筑物）表
金额单位：元
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|序号|建筑物名称|结构|建成年月|计量单位|建筑面积/容积|成 本单价(元/m2)|账面价值||
||||||||原值|净值|
|一|氧化铝厂||||||||
|1|预均化堆场厂房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|18344|3,115|71,843,988.31|67,481,637.37|
|2|石灰破碎用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|1280|2,504|4,029,761.14|4,268,153.46|
|3|原料磨厂房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|12957|7,063|92,521,618.26|86,756,427.91|
|4|石灰乳制备生产用房|钢筋砼排架|2014.9.15|㎡|941|3,787|6,977,048.14|7,015,486.69|
|5|预脱硅生产用房及高压泵房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2930|11,204|41,276,201.19|38,987,670.82|
|6|压煮溶出生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|5876|9,354|138,226,731.77|129,360,754.10|
|7|赤泥沉降生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|9000|4,945|55,960,354.54|52,675,602.24|
|8|絮凝剂制备生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|1008|1,864|2,362,481.89|2,713,988.00|
|9|赤泥外排泵房|钢筋砼|2014.9.15|㎡|814|6,198|6,343,959.83|6,425,349.20|

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||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||框架|||||||
|10|铝酸钠精制生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2021|6,097|15,492,871.80|14,953,568.47|
|11|精液降温生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|504|7,009|4,441,425.71|4,651,889.34|
|12|种分生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|9650|9,159|148,903,502.74|139,313,177.33|
|13|种子过滤生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|8690|2,250|3,809,091.83|4,062,455.09|
|14|种分综合楼|钢筋砼框架、砖混|2014.9.15|㎡|2026|2,425|6,178,363.54|6,270,987.51|
|15|母液蒸发及碱液调配生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|3140|16,960|66,961,742.01|62,930,618.90|
|16|结晶碱分离及苛化生产用房|钢筋砼框架|2015.9.30|㎡|4800|2,129|12,848,109.23|12,488,235.41|
|17|氢氧化铝储仓|钢筋砼框架、砖混|2014.9.15|㎡|3857|3,043|17,638,959.45|16,954,058.38|
|18|氢氧化铝焙烧及过滤生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|7846|4,686|58,111,709.33|54,681,001.95|
|19|氧化铝储运生产用房|钢结构|2014.9.15|㎡|4533|5,720|6,757,510.46|6,810,843.18|
|20|液碱储运及片碱化碱生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2646|3,847|12,800,203.24|12,443,579.53|
|21|溶出蒸发酸洗生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|368.4|10,006|4,635,061.46|4,832,388.20|
|22|氧化铝全厂循环水生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|333.69|8,244|3,458,787.15|3,735,916.26|
|23|母液蒸发循环水生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|720|11,915|10,787,020.13|10,566,977.47|
|24|种子分解循环水生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|647|11,704|9,521,723.66|9,387,522.94|
|25|焙烧循环水生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|368|4,783|4,397,291.85|4,610,749.67|
|26|母液蒸发10KV配电所房屋|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|500|3,126|1,965,528.60|2,343,965.35|
|27|种子分解10KV配电所生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|574|3,593|2,593,461.68|2,929,297.35|
|28|赤泥分离10KV配电所房屋|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|656|2,714|2,238,253.24|2,598,187.43|
|29|氢氧化铝焙烧10KV配电所房屋|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|298|4,065|1,522,932.60|1,419,611.77|
|30|自备热电站生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|49429.5|5,235|325,356,091.73|304,441,202.57|
|31|高压空压站生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|686|4,610|3,976,574.18|3,706,790.12|
|32|减温减压站生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|348|6,653|2,910,948.86|2,713,460.38|

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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|33|供水加压泵房生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|946.15|9,666|11,498,945.85|10,718,819.02|
|34|空压站循环水生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|187|9,152|2,151,997.31|2,713,460.38|
|35|生产废水处理站生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|1043.13|7,741|10,153,428.86|9,464,586.39|
|36|生活污水处理站生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|519|3,121|2,036,947.50|1,898,754.19|
|37|综合修理车间|钢筋砼框架、砖混|2014.9.15|㎡|4523|2,138|11,778,837.53|10,979,721.91|
|38|金属材料库|钢结构|2014.9.15|㎡|1101.6|3,598|4,983,480.08|4,645,384.17|
|39|综合仓库|钢结构|2014.9.15|㎡|1512|1,343|2,552,471.25|2,379,303.09|
|40|汽车衡生产用房|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|37.03|16,460|766,388.92|708,825.69|
|41|消防站房屋|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2523.9|2,001|6,350,749.65|5,919,893.62|
|42|计控楼|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2879|2,060|7,457,164.21|6,897,058.89|
|43|办公楼|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|7719|2,516|22,760,263.34|22,023,447.02|
|44|倒班宿舍|砖混|2014.9.15|㎡|23109|1,362|37,930,216.08|36,735,596.80|
|45|华兴公寓|砖混|2014.9.15|㎡|9494|1,791|23,054,363.34|22,308,671.60|
|46|食堂浴室|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|4749|3,033|18,108,966.23|16,880,393.57|
|47|职工文体培训中心|钢筋砼框架|2014.9.15|㎡|2089|2,038|5,353,022.59|5,123,744.18|
|48|指挥部办公楼及宿舍|钢筋砼框架、砖混|2014.9.15|㎡|1600|3,464|6,968,870.17|6,758,561.70|
||合计||||||1,320,755,422.46|1 ,250,687,776.61|

2、截至本次评估基准日，山西华兴铝业有限公司申报评估范围内的矿业权，证载权利人与实际使用人不符。详见下表：
单位：元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|名称、种类（探矿权/采矿权）|勘查（采矿）许可证编号|取得方式|取得日期|原始入账价值|账面价值|证载权利人|
|1|中国铝业股份有限公司兴县奥家湾铝矿（采矿权）|C1400002013083110130937|探转采|2013/8/12|186,114,335.79|1 86,114,335.79|中国铝业股份有限公司|
|2|中国铝业股|C1400002013083110130937|探|2013/8/12|48,221,864.21|43,916,340.62|中国铝|

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|-|-|-|-|-|-|-|-|
||份有限公司兴县奥家湾铝矿（采矿权）||转采||||业股份有限公司|
|3|中国铝业股份有限公司山西分公司临县招贤孙家塔铝矿（采矿权）|C1400002009123110066928|探转采|2006/12/1|16,036,693.59|13,963,938.53|中国铝业股份有限公司|
|4|中国铝业股份有限公司兴县奥家湾铝矿（采矿权）|C1400002013083110130937||2014/12/30|29,346,607.55|26,469,489.16|中国铝业股份有限公司|
|5|山西省兴县黄辉头矿区铝土矿勘探（保留）（探矿权）|T14120130302047399|行政审批|2007/6/29|108,802,943.95|99,619,056.62|中国铝业股份有限公司|
|合 计|||||138,149,551.50|3 70,083,160.72||

对以上产权存在瑕疵的资产，山西华兴铝业有限公司做出说明并承诺该部分资产产权归其公司所有，产权无异议；如因资产产权引起的纠纷，其公司承担全部责任，与评估机构无关。
（二）未决事项、法律纠纷等不确定因素
截至评估基准日 2015年 10月 31日，山西华兴铝业有限公司无未决事项。
（三）提供担保形成的或有事项
截至 2015年 10月 31日，山西华兴铝业有限公司无对外提供担保事项。
（四）融资租赁事项
截至评估基准日，山西华兴铝业有限公司申报评估的设备类资产存
在融资租赁情况，出租人为兴业金融租赁有限责任公司，合同编号为
CIBFL-2013-031-HZ，租赁资产转让金额为人民币陆亿元整。
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租赁物详细情况见下表： 单位：万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|合同号|供货商|设备名称|设备合同金额||
|1|SXHX2011AOXJ34A_JSB001|武汉锅炉集团特种锅炉工程公司|锅炉|5,166.00||
|2|SXHX2011AOXJ34A_JSB002|南京汽轮电机（集团）有限公司|汽轮发电机组|2,020.00||
|3|SXHX2011AOXJ05_JSB003|中国有色（沈阳）泵业有限公司|隔膜泵|5,328.00||
|4|SXHX2011AOXJ12_JSB011|SEW-传动设备（天津）有限公司|种分槽驱动装置|1,236.00||
|5|SXHX2011AOXJ34_ZB01|山西建筑工程（集团）总公司|电站设备|24,607.37||
|6|SXHX2011KSXJ_ZBHT|中铝国际工程股份有限公司|矿山设备|9,513.23||
|7|HX2011AOXJ06-JSB097|七冶建设有限责任公司|套管加热器|2,284.81||
|8|HX2011AOXJ06-JSB098|晋铝建安公司|套管加热器|2,289.08||
|9|SXHX2011AOXJ12-JSB32|晋铝建安公司|种分槽|4,645.50||
|10|SXHX2011AOXJ15_JSB020|张家港化工机械股份有限公司|蒸发器组|2,930.00||
|11|SXHX2011AOXJ10_JSB004|洛阳宝诺重型机械有限公司|立式叶滤机|||
||||||456.00|
|12|SXHX2011AOXJ18_JSB005|江苏新宏大集团有限公司|平盘过滤机|||
||||||448.00|
|13|SXHX2011AOXJ13_JSB006|北京沃尔泰克科技有限公司|立盘过滤机|||
||||||870.00|
|14|SXHX2011AOXJ07_JSB007|浙江恒丰泰减速机制造有限公司|深锥沉降槽驱动装置|||
||||||112.00|
|15|SXHX2011AOXJ07_JSB008|浙江恒丰泰减速机制造有限公司|平底沉降槽驱动装置|||
||||||635.00|
|16|SXHX2011AOXJ12_JSB009|北京六环工贸有限公司|宽流道板式换热器|||
||||||1,720.00|
|17|SXHX2011AOXJ07_JSB010|SEW-传动设备（天津）有限公司|稀释后槽驱动装置|||
||||||37.00|
|18|SXHX2011AOXJ11_JSB012|辽宁远大换热设备制造有限公司|板式换热器|||
||||||584.40|
|19|SXHX2011AOXJ19_JSB014|上海中色科技有限公司|燃烧装置|||
||||||896.00|
|20|SXHX2011AOXJ01_JSB015|长沙重型机器制造有限责任公司|定臂式混匀堆料机|||
||||||259.00|
|21|SXHX2011AOXJ01_JSB016|大连通达矿冶机械有限公司|桥式双斗轮混匀取料机|||
||||||426.00|
|22|SXHX2011AOXJ19_JSB017|四平鼓风机股份有限公司|离心引风机|||
||||||145.00|
|23|SXHX2011AOXJ19_JSB018|安徽恒意环保科技有限公司|焙烧炉电收尘器|||
||||||666.00|
|24|SXHX2011AOXJ12_JSB019|上海固可曼旋流设备有限公司|氢氧化铝分级机|||
||||||325.00|
|25|SXHX2011AOXJ15_JSB021|珠海新中琦贸易有限公司|强制循环泵|||
||||||189.96|

中联资产评估集团有限公司 第38页
||||||
|-|-|-|-|-|
|26|SXHX2011AOXJ12_JSB032|晋铝建安公司|种子分解装置制作||
|||||771.02|
|27|SXHX2011AOXJ12_JSB033|晋铝建安公司|种子分解装置制作||
|||||695.93|
|28|SXHX2011AOXJ48_LSB035|山西智林电子衡器技术有限公司|汽车衡||
|||||36.50|
|29|SXHX2011AOXJ06_JSB036|山西丰喜化工设备有限公司|压煮器||
|||||1,831.00|
|30|SXHX2011AOXJ06_JSB037|河南新大重型机械有限公司|1-3级闪蒸器、脉冲缓冲器||
|||||820.76|
|31|SXHX2011AOXJ06_JSB038|七冶压力容器制造有限责任公司|4-10级闪蒸器||
|||||920.00|
|32|SXHX2011AOXJ08_JSB039|贵州正道实业有限公司|拜耳法絮凝剂制备及添加系统||
|||||373.00|
|33|SXHX2011AOXJ07_JSB041|天津晋铝建设有限公司|赤泥沉降装置||
|||||132.44|
|34|SXHX2011AOXJ18（13）_JSB042|陕西世腾科技有限公司|真空泵||
|||||330.00|
|35|SXHX2011AOXJ07_JSB043|浙江恒丰泰减速机制造有限公司|沉降槽耙机||
|||||345.80|
|36|SXHX2011AOXJ12_JSB044|沈阳博宇科技有限责任公司|种子搅拌装置||
|||||1,205.00|
|37|SXHX2011AOXJ09_JSB045|中国有色（沈阳）泵业有限公司|高压隔膜泵||
|||||1,300.00|
|38|SXHX2011AOXJ35_JSB046|登福机械（上海）有限公司|离心式空压机||
|||||397.50|
|39|SXHX2011AOXJ18_JSB047|昆明嘉和科技股份有限公司|浆液泵、母液泵、滤液泵等||
|||||107.26|
|40|SXHX2011AOXJ10（11、21）_JSB048|陕西航天泵阀集团有限公司|滤饼泵、碱液泵、液下泵、污水泵等||
|||||85.87|
|41|SXHX2011AOXJ10_JSB049|西安宏威燃烧科技发展有限公司|精液泵/精液泵||
|||||170.00|
|42|SXHX2011AOXJ12_JSB50|威海芬德双轮泵业有限公司|进料泵||
|||||128.00|
|43|SXHX2011AOXJ13_JSB051|河北通达泵阀集团有限公司|母液泵、精种泵、溢流泵等||
|||||266.93|
|44|SXHX2011AOXJ12_JSB52|阳泉水泵厂有限责任公司|循环泵、倒槽泵、碱液泵等||
|||||152.00|
|45|SXHX2011AOXJ07_JSB053|淄博华成泵业有限公司|赤泥沉降精液泵、底流泵、溢流泵等||
|||||245.00|
|46|SXHX2011AOXJ25（26）_JSB054|上海凯泉泵业集团有限公司|冷水泵、热水泵、过滤泵||
|||||68.11|
|47|SXHX2011AOXJ25_JSB055|河津市朝霞化工有限公司|玻璃钢冷却塔||
|||||128.00|
|48|SXHX2011AOXJ26_JSB056|营口东胜复合材料有限公司|玻璃钢冷却塔||
|||||24.00|
|49|SXHX2011AOXJ19_JSB057|承德市联创科技有限公司|定量给料机||
|||||25.20|
|50|SXHX2011AOXJ07_JSB058|中色十二冶金建设有限公司|赤泥沉降装置||
|||||116.64|

中联资产评估集团有限公司 第39页
||||||
|-|-|-|-|-|
|51|SXHX2011AOXJ26_JSB059|北京华彦邦科技有限责任公司|广谱感应水处理仪||
|||||51.76|
|52|SXHX2011AOXJ35_JSB060|无锡优元工业机械有限公司|干燥机、过滤器、储气罐、废油收集箱||
|||||98.00|
|53|SXHX2011AOXJ22_JSB061|杭州恒力泵业制造有限公司|稀酸泵、污酸泵、||
|||||30.49|
|54|SXHX2011AOXJ25（26）_JSB062|江苏一环集团有限公司|过滤器、交换器||
|||||20.70|
|55|SXHX2011AOXJ03（15、24）_JSB063|中项建控股（集团）有限公司|皮带机、球磨机、变压器、除尘器、起重机、热电阻、网络机柜、水泵等||
|||||12,516.00|
|56|SXHX2011HHTXJ18C_SBD067|上海连成（集团）有限公司|生活水泵、消防水泵、生产水泵||
|||||74.80|
|57|SXHX2011HHTXJ18C_SBD068|扬州兄弟环境保护设备工程有限公司|二氧化氯发生器等||
|||||19.00|
|58|SXHX2011AOXJ40-JDSB070|上海达源环境科技工程有限公司|生产废水处理设备||
|||||650.00|
|59|SXHX2011AOXJ41-JDSB071|江苏省纯江环保科技有限公司|生活污水处理设备||
|||||210.00|
|60|SXHX2011AOXJ45-JSB072|新乡市中原起重机械总厂有限公司|桥式起重机||
|||||31.00|
|61|SXHX2011AOXJ67-JSB074|中大贝莱特压滤机有限公司|自动隔膜式压滤机||
|||||716.00|
|62|SXHX2011AOXJ20_DSB078|宁波天安（集团）股份有限公司|动力变压器||
|||||18.20|
|63|SXHX2011AOXJ21_JSB079|晋铝建安公司|液碱储存装置||
|||||70.00|
|64|SXHX2011AOXJ36_JSB080|杭州华惠阀门有限公司|减温减压器||
|||||96.00|
|65|SXHX2011AOXJ23_JSB081|江苏省纯江环保科技有限公司|冷却塔、钠离子交换器||
|||||59.90|
|66|SXHX2011AOXJ23_JSB082|北京华彦邦科技有限责任公司|广谱感应水处理仪||
|||||71.20|
|67|SXHX2011AOXJ06_JSB087|河北省盐山县电力管件有限公司|套管换热器弯管组合（一）（二）（三）||
|||||865.50|
|68|SXHX2011AOXJ19_JSB088|江苏金鑫波纹管有限公司|焙烧炉膨胀节||
|||||32.18|
|69|SXHX2011AOXJ06_LSB091|渤海重工管道有限公司|套管换热器堵头、锥管、对焊支座管等||
|||||432.10|
|70|SXHX2011AOXJ06_JSB092|定襄恒旺法兰有限公司|套管换热器法兰、螺栓、缠绕垫片||
|||||92.03|
|71|SXHX2011AOXJ06_LSB093|陕西航天泵阀集团有限公司|冷凝水罐安全阀||
|||||79.00|
|72|SXHX2011AOXJ06_LSB094|陕西保钦机电工程有限责任公司|溶出器、自蒸发器、脉冲缓冲器安全阀||
|||||490.70|
|73|SXHX2011AOXJ18_JSB099|山东省章丘鼓风机股份有限公司|罗茨鼓风机||
|||||44.48|

中联资产评估集团有限公司 第40页
||||||
|-|-|-|-|-|
|74|SXHX2011AOXJ19-JSB107|天津晋铝建设有限公司|给料仓||
|||||39.36|
|75|SXHX2011AOXJ13（19）-JSB109|临汾菱达电梯设备有限公司|电梯||
|||||98.50|
|76|SXHX2011AOXJ19-JSB111|原平鼓风机有限责任公司|焙烧炉风机||
|||||37.06|
|77|SXHX2011AOXJ18-JSB113|中色十二冶金建设有限公司|氢氧化铝浆液槽||
|||||34.84|
|78|SXHX2011AOXJ06-JSB114|西安亚剑石化设备有限公司|冷凝水罐||
|||||114.98|
|79|SXHX2011AOXJ06-JSB115|河北通达泵阀集团有限公司|稀释泵||
|||||60.72|
|80|SXHX2011AOXJ07-JSB117|中色十二冶金建设有限公司|稀释后槽、中和后废酸槽、热水槽||
|||||181.61|
|81|SXHX2011AOXJ06-JSB118|中色十二冶金建设有限公司|稀释槽||
|||||73.71|
|82|SXHX2011AOXJ19-JSB119|山西天波锅炉制造有限公司|焙烧炉双室流态化冷却器||
|||||112.67|
|83|SXHX2011AOXJ13-JSB120|中色十二冶金建设有限公司|种子过滤精种槽、母液槽||
|||||182.84|
|84|SXHX2011AOXJ06-ZSB124|贵州庆云天科技有公司|压煮溶出调节阀||
|||||722.50|
|85|SXHX2011AOXJ06-JSB125|昆明嘉和科技股份有限公司|冷凝水泵、热水泵、污水泵||
|||||38.90|
|86|SXHX2011AOXJ20-JSB126|辽宁格瑞自动化设备有限公司|大袋包装机||
|||||198.00|
|87|SXHX2011AOXJ05-JSB127|安瑞科（蚌埠）压缩机有限公司|空压机||
|||||110.00|
|88|SXHX2011AOXJ10-JSB128|中色十二冶金建设有限公司|粗液槽、精液槽||
|||||130.48|
|89|SXHX2011AOXJ39（67）-JSB130|宜兴市同济化学水处理设备有限公司|冷却塔、过滤器、软水器||
|||||63.80|
|90|SXHX2011AOXJ13-JSB131|沈阳博宇科技有限责任公司|立盘过滤机料浆槽||
|||||78.00|
|91|SXHX2011AOXJ13_JSB133|山东省章丘鼓风机股份有限公司|罗茨风机||
|||||18.68|
|92|SXHX2011AOXJ36_JSB134|上海阿美泰克工业设备有限公司|换热器||
|||||46.60|
|93|SXHX2011AOXJ06-ZSB136|沈阳博宇科技有限责任公司|DCS系统、管控一体化||
|||||7,790.45|
|94|SXHX2011AOXJ30/31-DSB137|长沙市美宇电器有限公司|高压开关柜||
|||||275.00|
|95|SXHX2011AOXJ27/28-DSB138|浙江华夏输配电设备有限公司|高压开关柜||
|||||277.75|
|96|SXHX2011AOXJ29/32-DSB139|上海中色科技有限公司|高压开关柜||
|||||252.80|
|97|SXHX2011AOXJ05/20-DSB140|上海中色科技有限公司|低压开关柜||
|||||200.00|
|98|SXHX2011AOXJ07/13-DSB141|西安润维机电设备有限公司|低压开关柜||
|||||294.12|
|99|SXHX2011AOXJ12/44-DSB142|江苏万宝电气有限公司|低压开关柜||
|||||278.00|

中联资产评估集团有限公司 第41页
||||||
|-|-|-|-|-|
|100|SXHX2011AOXJ25/10/19-DSB143|江苏美联集团有限公司|低压开关柜||
|||||310.00|
|101|SXHX2011AOXJ38-DSB145|包头市鑫诺熔铸设备技术有限公司|高压变频器、机旁操作箱等||
|||||71.00|
|102|SXHX2011AOXJ27-32-DSB147|南京南电继保自动化有限公司|氧化铝电气综合自动化及抄表系统||
|||||240.00|
|103|SXHX2011AOXJ17-JSB152|新乡市中原起重机械总厂有限公司|抓斗起重机||
|||||46.54|
|104|SXHX2011AOXJ04、05、06、07、11、12、13、18、22-JSB153|沈阳博宇科技有限责任公司|氧化铝槽罐类||
|||||556.00|
|105|SXHX2011AOXJ01-JSB154|衡阳通运输送机械有限公司|胶带输送机||
|||||795.00|
|106|SXHX2011AOXJ07-JSB157|西安苏高阀门科技有限公司|止回阀、放料阀等||
|||||123.02|
|107|SXHX2011AOXJ07-JSB158|北京市阀门总厂（集团）有限公司|钢制楔式闸阀||
|||||94.80|
|108|SXHX2011AOXJ15-JSB159|上海标一阀门有限公司西安销售分公司|料浆阀、闸阀、止回阀等||
|||||116.97|
|109|SXHX2011AOXJ17-JSB162|原平市宇峰起重运输机械有限公司|胶带输送机||
|||||92.90|
|110|SXHX2011AOXJ20-JSB164|河南天顺设备有限公司|胶带输送机||
|||||189.24|
|111|SXHX2011AOXJ05（07.10.13.18.22）-JSB165|浙江恒丰泰减速机制造有限公司|氧化铝槽罐类驱动搅拌装置||
|||||509.50|
|112|SXHX2011AOXJ06-JSB166|上海耐立阀门有限公司|溶出放料阀||
|||||46.85|
|113|SXHX2011AOXJ06-JSB167|陕西航天泵阀集团有限公司|溶出料浆阀||
|||||299.39|
|114|SXHX2011AOXJ06-JSB168|北京市阀门总厂（集团）有限公司|溶出截止阀、闸阀、||
|||||98.48|
|115|SXHX2011AOXJ07（10.05.19）-DSB169|中变集团变压器有限公司|变压器||
|||||145.00|
|116|SXHX2011AOXJ12（25.67.13.57.49.47.50）-DSB170|沈阳全密封变压器股份有限公司|变压器||
|||||171.46|
|117|SXHX2011AOXJ23（67.38）-DSB171|上海久电电力集团输配电有限公司|低压开关柜||
|||||178.00|
|118|SXHX2011AOXJ06（12.05）-DSB172|太原合创自动化有限公司|变频柜||
|||||203.00|
|119|SXHX2011AOXJ13（18）-DSB173|深圳库马克新技术股份有限公司|变频柜||
|||||356.00|
|120|SXHX2011AOXJ07-DSB174|长沙市美宇电器有限公司|变频柜||
|||||257.00|
|121|SXHX2011AOXJJ21（10.23.38.12.19.22.25）-DSB175|西安润维机电设备有限公司|变频柜、软起柜||
|||||232.00|
|122|SXHX2011PSZXJ07-LSB176|山西智林电子衡器技术有限公司|数字式汽车衡||
|||||36.50|
|123|SXHX2011AOXJ67-JSB181|河津市吕达工贸有限公司|螺杆空压机||
|||||111.00|
|124|SXHX2011AOXJ11-JSB184|河津市春源工贸有限公司|阀门||
|||||19.76|
|125|SXHX2011AOXJ10（13）-JSB185|内蒙古泉舜流体控制科技有限公司|蝶阀||
|||||30.03|

中联资产评估集团有限公司 第42页
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|126|SXHX2011AOXJ10-JSB186|安徽省求精机械制造有限公司|阀门|||
||||||104.29|
|127|SXHX2011AOXJ05（12）-JSB187|中色十二冶金建设有限公司|套管换热器|||
||||||170.92|
|128|SXHX2011AOXJ06-JSB190|武汉锅炉集团阀门有限责任公司山西分公司|安全阀|||
||||||25.34|
|129|SXHX2011AOXJ06-JSB191|陕西航天泵阀集团有限公司|针形调节阀|||
||||||28.80|
|130|SXHX2011AOXJ20-JSB192|山西特锐飞克机电有限公司|脉冲袋式除尘器|||
||||||83.96|
|131|SXHX2011AOXJ13-JSB194|南宁市晋鹏科贸有限公司|阀门|||
||||||136.03|
|132|SXHX2011AOXJ04_JSB203|贵州山力输送设备制造有限公司|斗式提升机|||
||||||79.50|
|133|SXHX2011AOXJ12_JSB204|杭州耐特阀门有限公司|气动角式阀|||
||||||91.98|
|134|SXHX2011AOXJ12_JSB205|杭州耐特阀门有限公司|长杆放料阀|||
||||||182.56|
|135|SXHX2011AOXJ05_JSB206|陕西航天泵阀科技集团有限公司|预脱硅阀门|||
||||||150.09|
|136|SXHX2011AOXJ12_JSB209|南宁市晋鹏科贸有限公司|种子分解放料阀门|||
||||||42.31|
|137|SXHX2011AOXJ12_JSB210|内蒙古泉舜流体控制科技有限公司|闸板阀|||
||||||76.96|
|138|SXHX2011AOXJ06（09、10、13、25、39、67）_JSB211|新乡市起重运输机械厂有限公司|氧化铝起重机|||
||||||29.71|
|139|SXHX2011AOXJ05（06、20）_JSB212|中原圣起有限公司|氧化铝起重机|||
||||||71.24|
|140|SXHX2011AOXJ12_JSB213|陕西航天泵阀科技集团有限公司|闸阀|||
||||||35.85|
|141|HX2011AOXJ05-JSB116|山西陆成设备安装有限公司|预脱硅槽|||
||||||304.82|
|142|HX2011AOXJ19-JSB084|天津晋铝建设有限公司|焙烧炉|||
||||||281.35|
|143|HX2011AOXJ21-JSB079|晋铝建安公司|液碱槽|||
||||||400.23|
|144|SXHX2011AOXJ07_JSB58|中色第十二冶金建设公司|赤泥沉降装置|||
||||||673.75|
|145|SXHX2011AOXJ07-JSB41|天津晋铝建设有限公司|赤泥沉降装置|||
||||||880.46|
|146|SXHX2011AOXJ06_JSB201|七冶压力容器制造有限公司|套管换热器|||
||||||1,535.59|
|147|SXHX2011AOXJ06_JSB202|晋铝建安公司|套管换热器|||
||||||1,535.59|
|148|SXHX2011AOXJ14_JSB263|上海沪试分析仪器有限公司|化验设备|||
||||||927.50|
||合 计|||120,123.99||

（五）重大期后事项
无。
中联资产评估集团有限公司 第43页
（六）其他需要说明的事项
1、评估师和评估机构的法律责任是对本报告所述评估目的下的资产价值量做出专业判断，并不涉及到评估师和评估机构对该项评估目的所对应的经济行为做出任何判断。评估工作在很大程度上，依赖于委托方及被评估单位提供的有关资料。因此，评估工作是以委托方及被评估单位提供的有关经济行为文件，有关资产所有权文件、证件及会计凭证，有关法律文件的真实合法为前提。
2、评估过程中，评估人员观察所评估房屋建筑物的外貌，在尽可能的情况下察看了建筑物内部装修情况和使用情况，未进行任何结构和材质测试。在对设备进行勘察时，因检测手段限制及部分设备正在运行等原因，主要依赖于评估人员的外观观察和被评估单位提供的近期检测资料及向有关操作使用人员的询问情况等判断设备状况。
3、本次评估范围及采用的由被评估单位提供的数据、报表及有关资料，委托方及被评估单位对其提供资料的真实性、完整性负责。
4、评估报告中涉及的有关权属证明文件及相关资料由被评估单位提供，委托方及被评估单位对其真实性、合法性承担法律责任。
5、纳入本次评估范围的建筑物大部分未办理房产证，本次以被评估单位申报面积为基础进行评估，若未来办理产权证记载面积与申报面积有差异，评估值应根据产权证记载结果进行调整。
6、纳入本次评估范围的矿业权，截至此次评估基准日，证载权利人与实际使用人不符，证载权利人为中国铝业股份有限公司。
7、在评估基准日以后的有效期内，如果资产数量及作价标准发生变化时，应按以下原则处理：
（1）当资产数量发生变化时，应根据原评估方法对资产数额进行相应调整；
中联资产评估集团有限公司 第44页
（2）当资产价格标准发生变化、且对资产评估结果产生明显影响时，委托方应及时聘请有资格的资产评估机构重新确定评估价值；
（3）对评估基准日后，资产数量、价格标准的变化，委托方在资产实际作价时应给予充分考虑，进行相应调整。
8、评估师执行资产评估业务的目的是对评估对象价值进行估算并发表专业意见，并不承担相关当事人决策的责任。评估结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
9、评估机构获得的被评估企业盈利预测是本评估报告收益法的基础。评估师对被评估企业盈利预测进行了必要的调查、分析、判断，经过与被评估企业管理层及其主要股东多次讨论，被评估企业进一步修正、完善后，评估机构采信了被评估企业盈利预测的相关数据。评估机构对被评估企业盈利预测的利用，不是对被评估企业未来盈利能力的保证。
十二、评估报告使用限制说明
（一）本评估报告只能用于本报告载明的评估目的和用途。同时，本次评估结论是反映评估对象在本次评估目的下，根据公开市场的原则确定的现行公允市价，没有考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊的交易方可能追加付出的价格等对评估价格的影响，同时，本报告
也未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其它不可抗力对资产价格的影响。当前述条件以及评估中遵循的持续经营原则等其它情况发生变化时，评估结论一般会失效。评估机构不承担由于这些条件的变化而导致评估结果失效的相关法律责任。
本评估报告成立的前提条件是本次经济行为符合国家法律、法规的有关规定，并得到有关部门的批准。
（二）本评估报告只能由评估报告载明的评估报告使用者使用。评估报告的使用权归委托方所有，未经委托方许可，本评估机构不会随意
中联资产评估集团有限公司 第45页
向他人公开。
（三）未征得本评估机构同意并审阅相关内容，评估报告的全部或者部分内容不得被摘抄、引用或披露于公开媒体，法律、法规规定以及相关当事方另有约定的除外。
（四）评估结论的使用有效期：根据国有资产评估管理的相关规定，资产评估报告须经备案（或核准）后使用，经备案（或核准）后的评估结果使用有效期一年，自评估基准日2015年10月31日起，至2016年10月30日止。超过一年，需重新进行评估。
十三、评估报告日
评估报告日为二〇一五年十一月二十四日。
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