瑞茂通供应链管理股份有限公司
非公开发行股票募集资金运用
可行性分析报告
（2014年 11月修订稿）
瑞茂通供应链管理股份有限公司
二〇一四年十一月
为推动瑞茂通供应链管理股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“瑞茂通”）业务的更快发展，进一步增强公司竞争力，提高盈利能力，根据公司发展需要，公司拟向特定对象非公开发行股票，本次发行股票数量为不超过
133,928,571股（含133,928,571股），拟募集资金总额不超过150,000万元人民币（含发行费用）。
一、本次募集资金投资计划
公司本次非公开发行拟募集资金总额不超过150,000万元（含发行费用），拟用于增资天津瑞茂通商业保理有限公司项目、供应链电子商务平台建设项目和补充流动资金项目。募集资金不超过拟投资项目需要量。本次拟投资项目的具体情况如下：
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|-|-|-|-|
|序号|项目名称|项目总投资(万元)|拟投入募集资金(万元)|
|1|增资天津瑞茂通商业保理有限公司项目|40,000|40,000|
|2|供应链电子商务平台建设项目|20,213|20,213|
|3|补充流动资金项目|89,787|89,787|
||合 计|150,000|150,000|

如果本次非公开发行募集资金不能满足公司项目的资金需要，公司将自筹资金解决不足部分。本次非公开发行募集资金到位前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。
二、增资天津瑞茂通商业保理有限公司项目
公司计划将募集资金中的40,000万元向全资子公司天津瑞茂通商业保理有
限公司增资。
（一）天津瑞茂通商业保理有限公司基本情况
公司名称：天津瑞茂通商业保理有限公司
公司住所：天津市滨海新区响螺湾迎宾大道旷世国际大厦2-831
法定代表人：米长彬
注册资本：30,000万元
经营范围：以受让应收账款的方式提供贸易融资；应收账款的收付结算、管理与催收；销售分户（分类）账管理；与本公司业务相关的非商业性坏账担保；
客户资信调查与评估；相关咨询服务。（以上经营范围涉及行业许可的凭许可证件，在有效期限内经营。国家有专项专营规定的按规定办理）
（二）项目背景
2013年全国煤炭产量完成约 37亿吨，全年消费量达 36.1亿吨，增速约为2.6%。进口量方面，全国进口煤炭 3.27亿吨，出口 751万吨，净进口量达 3.2亿吨，比2012年增加4,000万吨左右。
受宏观经济总体增速的放缓和煤炭市场总体供大于求的现状影响，整个煤炭市场从过去的卖方市场转变为买方市场，买方的强势地位使其可以获得有利的支付条款，包括应付账款账期的延长，支付承兑汇票比例增高等，进而造成其对中上游企业资金的占压。根据2013年煤炭交易业务量近37亿吨测算，行业业务规模预计超过16,650亿元（单吨均价按450元计算），扣除华能、中煤等大型国有煤企的业务量（按占到全行业50%计算），行业内非国有企业煤炭企业的应收账款规模达到 8,325亿元，根据当前平均 4个月的账期，年均应收账款规模超过2,081亿元。
煤炭行业的各个市场参与者将滋生巨大的资金需求以填补其下游行业占款带来的资金空缺。保理作为专门针对实体业务下应收账款的短期融资手段较好的满足了煤炭产业中众多参与者的需求，发展前景良好。未来，煤炭行业保理业务发展空间巨大。
（三）项目实施的必要性和可行性
供应链金融是指以真实的交易背景为依托对供应链上的中小企业或者核心企业提供融资、结算理财等综合服务，是供应链管理一体化综合服务平台的有机组成部分，是供应链管理服务的深化和延伸。随着煤炭行业的低迷以及传统供应链服务的竞争加剧，公司需要通过增强供应链金融服务来提升供应链管理服务的
系统性，提高综合服务能力，从而增加客户粘性，实现公司可持续发展，增强公司的市场竞争能力，保持在煤炭供应链服务领域的领先地位。公司将保理业务作为供应链金融的重要一环，一方面迎合了经济大环境和市场给予公司做大做强供应链金融服务的良机，另一方面也担负着公司未来供应链平台战略发展的重要使命。公司开展保理业务为上下游客户提供短期而及时的资金周转服务，使客户可以更顺利的开展自身业务。也使公司在两方面受益：一方面公司将受益于这些上下游客户对公司煤炭业务上更积极更优质的合作和支持，从而极大增强公司的采购、运销和掺配等供应链服务能力；另一方面公司也将收到客户支付的保理业务的资金收益。因此，以保理业务为代表的供应链金融服务，将有力的协同和促进公司主营煤炭供应链管理和服务业务的开展。
公司专注于煤炭供应链管理服务十余年，对供应链服务的各环节有着精深的理解，与煤炭行业的上下游客户建立了良好的合作和信任关系，掌握了大量一手有效的客户资信、融资需求信息。公司从 2013年 5月通过设立天津瑞茂通成功切入供应链金融服务，并取得了良好的效果。这些信息和实践为公司迅速扩张供应链金融服务，提高供应链综合服务能力并有效控制风险提供了良好的保障。
（四）项目的市场前景
公司从2013年5月开展保理业务以来，至2013年底已实现收益1,386万元，目前保理业务客户数量和资金需求量大幅增加。尽管公司多次对保理公司进行增资，但仍无法满足快速扩张的业务需求。在央行维持现有货币政策以及利率市场化改革的大背景下，企业将持续面临着较大的应收账款管理难度。另外随着新增网点建设的开展，在极大地提高公司的分销能力和业务规模的同时也将给公司带来大量的潜在有融资需求的客户。上述因素都给公司供应链金融服务提供了较大市场空间。
（五）项目评价
本项目符合未来公司战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益，项目完成后，能够进一步提升公司的盈利水平、增加利润增长点、增强公司竞争能力。
三、供应链电子商务平台建设项目
（一）项目情况要点
●项目名称：供应链电子商务平台建设项目
●项目总投资：20,213万元
●项目建设时间：2年
●项目建设主体：江苏晋和电力燃料有限公司
（二）项目建设内容
公司拟根据主营业务发展的需求，建设一套涵盖供应链管理信息化和供应链金融服务与风险控制的电子商务平台。电子商务平台的主要功能为：通过供应链管理信息化系统实现公司内部管理的信息化、煤炭供应链业务运营的全程信息化与可视化；通过金融服务平台提升公司供应链金融服务的效率和风险控制能力。
通过大量的交易数据积累和深度挖掘，不断提高为上下游提供整合增值服务的能力，提高公司盈利能力。
1、供应链管理信息化系统
（1）项目建设具体内容
公司拟根据功能和业务需求，建设一套涵盖信息采集发布、煤炭营销、物流管理、订单处理的供应链信息平台，打造一个覆盖整个煤炭供应链管理各环节并涵盖相关客户和供应商的高性能网络信息化系统。
①信息采集、发布系统：能够通过多种终端方式获取、发布信息，通过丰
富的信息有效的吸引客户，形成固定的客户群；同时，通过对各类信息数据的挖掘、分析，有助于公司做出正确的决策，通过对各类信息的共享，也可以实现资源的有效利用。
②订单管理系统：可以受理公司内部、外部客户的订单请求；运营部门根据库存信息、上下游信息进行资源调配，根据指令进行购销、发运；每个步骤完毕后都通过掌上信息系统实时反馈；平台在每个步骤发送订单执行情况到客户终端设备，客户也可以到平台进行查询。
③物流系统：可以提供多种物流模式（公路、火运、海运）和多种等级的物流服务（运输快慢）供用户选择；物流部门接收到订单信息后，根据情况进行调度，指定车辆、路线、时间，对公路运输的车辆进行实时的定位监控；到达各中转点后及时通过掌上信息系统反馈，系统把物流信息实时附加到订单信息中，并及时的发布给客户。
④煤炭营销系统：根据信息发布、搜集系统整理后的数据进行煤炭资源购销；根据库存情况，进行某煤种的购销，防止出现个别煤种的储量不足或压货；
根据当月的计划，向物流系统请求用车计划；将各煤矿煤种的化验指标详细记载，提供给配煤中心，为配煤中心提供准确的煤炭数据；对电子磅秤进行数据集成，自动获取皮重、毛重、净重数据、车辆编号自动辨认，称重完毕后打印出库单据，防止出现人为数据篡改情况；提供实时的库存信息，对一定时期内的入库、出库数量、盘点数量进行比对，得到比较可靠的损耗率；提供各类实时报表数据，和财务系统实现对接，数据共享。
⑤CRM（客户关系管理）系统：实现销售、营销和客户服务三部分业务流程的信息化；与客户进行沟通所需要的手段（如电话、传真、网络、Email等）的集成和自动化处理；对上面两部分功能所积累下的信息进行加工处理，为企业的战略战术的决策作支持。
⑥决策支持系统：引入BI（BusinessIntelligence，即商务智能）即时分析平台，全面进行公司及各子公司、分支机构各类数据的分析；能实现分拆、汇聚、切片、旋转等即时分析模式而不是固定的报表。
⑦客服管理系统：在对外的门户网站上提供多种方式的顾客问题反馈途径，安排专人负责问题的整理、归类；对能现场解答的，可通过语音、短信、文字方式解答，无法现场解答的问题，可以把问题在系统上提交流程，由其他人处理，处理完毕后及时反馈给顾客；对顾客反馈的问题定期整理、分析，从而发现工作中存在的问题，及时把数据共享给决策支持系统，供领导决策；
⑧人力资源系统：人力资源管理信息系统主要包括基础信息管理、人事档案管理、薪酬福利管理、绩效考核管理、教育培训管理、招聘管理、劳动合同管理、考勤管理、人员调配管理、信息发布、员工自助服务、综合查询、统计分析、人力资源规划、系统维护等15个模块构成，其功能涵盖了人力资源管理的全部业务。
⑨网络管控系统：包括精准的应用识别、灵活的带宽管理策略、强大的上网行为管理、专业的信息内容审计、强大的统计分析能力、完善的链路管理手段、简单的设备管理。能够有效的管理与利用互联网资源，提高公司的管理水平。
⑩移动应用系统：移动应用平台是企业应用集成的中间件平台，将企业的各种应用延伸到移动终端。移动应用平台包括移动CRM、移动订单系统、移动物流系统、移动煤炭营销系统、移动客户等功能模块。
（2）项目投资估算
本项目总投资额为9,582万元，项目建设期为两年，其中第一年投入5,830万元，第二年投入3,752万元。具体投资构成如下：
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|-|-|-|-|-|-|
|序号||项 目||投资金额（万元）||
||1||软件平台费用||6,673|
||1.1||应用软件平台费用||6,214|
||1.2||系统软件平台费用||279|
||1.3||应用支撑平台费用||180|
||2||硬件平台费用||1,343|
||2.1||IT机房建设费用||350|
||2.2||硬件设备费用||855|
||2.3||网络费用||70|
||2.4||系统集成费用||68|
||3||系统实施费用||1,346|

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|-|-|-|
|3.1|调研费用|40|
|3.2|实施费用|1,056|
|3.3|培训费用|250|
|4|基本预备费|220|
|投资合计||9,582|

2、供应链金融服务平台
（1）项目建设具体内容
供应链金融服务平台通过融投资管理系统、信贷管理系统、债权管理系统等系统的建设，有效为客户开展商品质押业务、开通网上银行服务、规范交易资金管理、建立交易双方信用评估体系，增加交易资金的流量、加快流转速度，解决供应链金融服务相关问题。
①融投资管理系统：主要完成资金与借贷撮合交易服务，个人和企业用户可以通过平台进行贷款申请。另外，融投资管理系统还包含为平台的管理员提供平台管理，信息发布，风险控制，账户资金查询等功能的管理子系统以及基于平台运营数据，总结整理设计新的金融服务产品，实现平台对客户的精准营销的运营子系统。
②信贷管理系统：提供了信贷业务的销售端、信审端、运营端和结算端相关功能。销售端包括业务受理、签约管理、贷中检查和逾期催收；信审端包括信息审核和额度审批，用于承载信审端的勾稽规则；运营端包括业务数据统计和分析，以及对业务处理流程的监控督导；结算端包括放款和收款服务，收款包括正常收款、承诺收款、提前收款、减免收款等。
③债权管理系统：债权系统功能主要分为初审、终审、协议拟制、协议审核等模块，主要完成出借信息的审批债权分配等操作，总部人员操作的模块还包含债权池管理，可以对当前的债权进行预留以及预算操作，使管理者可以时刻明晰当前债权状态。系统本身可以对借款人的借款操作进行全程跟踪，灵活分配债权，减少人工操作带来的误差。这部分是整个债权管理的核心，针对来自于信贷系统、交易平台、第三方渠道的债权（资产）进行登记、拆分、匹配、打包等处
理，在符合监管要求方面，要求相关匹配规则及交易结构不触碰法律法规红线，
相关流程合规，相关数据都可追溯和查询。
④账务管理系统：面向信贷及债权业务的后台账务管理功能。分为业务模块、账务模块、和总账模块。从业务账账套建立及账套基本信息设置、科目管理、余额管理、凭证管理、账薄管理、对账及报表等多维度对账务进行管理。为会计人员处理贷款发放、回收等会计事项提供计算机服务，完成贷款明细账务数据的处理，并在会计账户管理、账务稽核、与客户对账等方面，为会计管理部门提供相关贷款账务管理、会计分析方面的支持。
⑤移动营销管理系统：移动运营系统通过将3G专用网络、VPN技术、MDM技术部署与Pad移动终端的有机结合，实现基础业务与金融产品销售模式的升级。
将有助于从整体上提升金融产品营销行业的竞争力和品牌影响力。集客户端金融产品展销服务、申请件录入、影像速递、流程化业务模式、团队管理、营销数据分析于一体。
⑥金融数据中心：整个金融服务相关的第三方数据的网关，负责对如第三方征信、保险公司、基金证券、银行、第三方支付等资源的数据流程对接，是整个金融服务平台的数据存储和分发中控系统。
⑦反欺诈服务平台：本平台构建于众多的小微金融公司系统之上，通过大数据共享的模式降低信贷的放款风险，该平台为企业提供实时的精准数据查询，能够将不同机构的反欺诈以及黑名单数据合并、纠错、补全，并设置一定的规则检验和流程审核，为企业进行风险评定，提供更多的信息参考。
⑧金融CRM：联系公司内外部资源，全面的建立客户信息、账户、联系渠道，综合了咨询、管理和服务等功能，提高金融服务运营效率，员工技能的提高，意识的增加，服务的完善等。
（2）项目投资估算
本项目总投资额为10,632万元，项目建设期为两年，其中第一年投入6,379
万元，第二年投入4,253万元。具体投资构成如下：
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号||项 目||投资金额（万元）||
||1||软件平台费用||6,749|
||1.1||应用软件平台费用||5,650|
||1.2||系统软件平台费用||299|

||||
|-|-|-|
|1.3|应用支撑平台费用|800|
|2|硬件平台费用|2,345|
|2.1|硬件设备费用|2,195|
|2.2|系统集成费用|150|
|3|系统实施费用|1,488|
|3.1|调研费用|36|
|3.2|实施费用|1,152|
|3.3|第三方安全评估费用|150|
|3.4|培训费用|150|
|4|其他费用|50|
|投资合计||10,632|

（三）项目的必要性和可行性
供应链电子商务平台建设项目中，供应链信息化系统是基础，金融服务管理及风险控制系统是基于对信息化系统中提供的大量基础数据的分析和匹配而对供应链价值的深度挖掘，将极大地提升供应链服务的内涵以及效率。
煤炭供应链管理不仅仅是煤炭从坑口向最终客户转移的物流过程管理，更是作为市场和资源的衔接枢纽。随着行业的不断发展，静态、孤立、侧重于内部运作的供应链模式正在向外部协同体系演化。基于以战略为基础、与业务环境（包括产品、市场、供应商和客户）相统一的供应链模型，公司能够更好地实现获利、成本和质量目标，因此，供应链管理系统对于自动化、协同性、智能性的要求越来越高。随着公司规模的迅速壮大和快速发展，公司在采购、营销、物流和客户关系管理等方面面临越来越大的挑战，原有的零散的信息化已远远不能满足业务向纵深拓展的需要，各业务部门迫切要求公司能建立一套从信息采集到销售、从采购到物流、从供应链上游到下游都能实现集中控制、统一管理的煤炭供应链信息平台，以达到实施精细化管理，增加市场覆盖面的目的。通过建设公司强大的信息支撑平台，实现公司各部门、各分支机构之间信息传输、交换和处理的无缝衔接，提高信息透明度，增强对公司资源的管理力度，同时也积累了大量供应链上商流、物流、信息流、资金流的信息，为公司提供供应链增值服务，创新服务模式提供了宝贵的资源。
供应链金融服务平台即是对上述供应链信息平台商流、物流、信息流、资金
流的整合和利用，通过深度挖掘上下游数据信息，为客户提供金融服务。供应链
金融服务涉及需求的提出和挖掘、方案的制定、产品的开发、资信的审核、风险的评定、额度的核准、流程的控制、资金的流转等众多复杂的环节。现代供应链金融服务，效率和风险控制是体现竞争力的核心指标。为提高效率，增强服务能力，需要供应链服务企业尽量做到实时、批量化处理需求信息；为有效控制风险，供应链企业需要对接业务信息平台，匹配客户的需求和资信信息。随着公司供应链金融服务业务的持续扩大，建设一套强大的供应链金融服务管理和风险控制系统，增强供应链金融服务的能力成为必然。
（四）项目的评价
本项目投入运行后不直接产生经济效益，但本项目实施后产生的间接效益将在公司的利润中体现。本项目的实施将有效改进公司现有信息系统、提升运营水平及工作效率，同时也将极大地提高供应链金融的服务效率并同时提高公司控制风险的能力，从而在整体上提高公司的盈利能力，增强公司在行业中的竞争力。
四、补充流动资金项目
（一）项目基本情况
为进一步扩大业务规模，改善财务状况，降低财务风险，缓解目前公司资金需求较大的局面，公司拟将本次非公开发行募集资金扣除前述2个项目募集资金需求后的剩余募集资金用于补充流动资金 89,787万元，主要用于公司主营业务发展。
（二）补充流动资金的必要性和可行性
1、公司所处行业及经营模式需要大量流动资金支持
公司是一家链接上游煤炭资源生产方、煤炭资源贸易商及下游终端用户的煤炭供应链管理服务商，一方面，通过上游煤炭资源的采购、对煤源的统一调配、掺配、物流的精准配送，为煤炭终端用户配置合理煤炭资源，提高煤炭资源本身的使用效率、降低终端用户的用煤成本；另一方面，通过多样化的运输方式和强大的分销网络，为煤炭资源供应商提供方便、快捷的运力配置和分销服务。公司主营业务属于煤炭供应链管理行业，在经营中，煤炭供应链管理公司一般需要向
煤矿预付煤炭采购款才能进行煤炭采购，而下游客户通常在取得煤炭后的一段时间内通过内部资金的审批流程才能支付给煤炭供应链管理公司相应款项，因此煤炭供应链管理公司通常需要垫付一定数量的资金，且垫付资金规模与公司业务量成正比。因此，公司属于资金密集型行业。公司生产经营中所投入的资本主要以流动资产的形态存在，报告期公司资产结构如下表：
单位：万元
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目|2014年9月30日||2013年12月31日||2012年12月31日||2011年12月31日||
||金额|比例|金额|比例|金额|比例|金额|比例|
|流动资产|603,627.07|84.96%|587,303.28|88.59%|201,488.35|99.48%|160,600.13|99.50%|
|非流动资产|106,829.29|15.04%|75,672.52|11.41%|1,058.32|0.52%|802.09|0.50%|
|资产总计|710,456.36|100.00%|662,975.80|100.00%|202,546.67|100.00%|161,402.22|100.00%|

供应链服务行业是资金密集型行业，资金周转量大且要求较高，特别是涉及煤炭等基础能源行业。作为我国最主要的能源之一，在国民经济运行中，煤炭必须大量、连续性地运送至电力、钢材、冶金、建材等基础性工业，单价较高且数量巨大，导致单笔业务结算金额大，加之煤炭行业最近两年比较低迷，处于买方市场，导致煤炭供应链服务商的大量资金被占压。目前公司客户以五大电力系统下属电厂、地方性电厂、钢厂等国企、上市公司和大型民企为主，该类客户具有良好的商业信誉。为保持业务正常开展，维持市场领先地位，根据行业实际情况，公司需要针对上述客户提供一定的信用期和接受部分承兑汇票作为结算方式，导致应收账款和应收票据占用大量流动资金。
煤炭是一种基础能源矿产，通过开采后形成原煤。根据《中国煤炭分类》，煤炭在大类上分为无烟煤、烟煤、褐煤，其中无烟煤细分为三种，烟煤细分为十二种，褐煤细分为两种。由于煤炭不是一种标准产品，每一类煤甚至每一批煤的挥发分、粘结指数、灰分、全硫、发热量等指标都有可能存在较大差异。为保证煤炭质量和满足客户需求，公司的煤炭供应商多选择国有大型煤矿、电力系统所属的煤炭贸易商、具有地方政府背景的煤炭贸易商、国外煤矿开采商等大型供应商，根据上述供应商要求，公司需要根据实际情况预付部分款项，并且多数情况下需要现款结算，尽管公司通过协商逐步增加信用证、银行票据结算货款，但仍不可避免地导致资金占用。随着业务规模的迅速增加，公司面临的流动资金压力
也随之增加。
公司采购、物流及销售各个环节都大量占用公司流动资金，公司主营业务所需流动资金主要体现在应收票据、应收账款、预付账款、存货等的占用，最近三年及一期，公司主要应收款项、预付账款和存货情况如下：
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|项目|2014年9月30日|2013年12月31日|2012年12月31日|2011年12月31日|
|应收账款（万元）|66,298.79|91,105.26|45,525.07|20,688.22|
|应收票据（万元）|13,039.35|38,684.62|13,607.53|8,602.36|
|应收账款及应收票据占营业收入比率|15.08%|20.00%|11.20%|8.84%|
|预付账款（万元）|64,295.10|77,233.75|32,329.35|36,725.31|
|存货（万元）|64,197.76|23,993.33|21,152.95|16,182.01|
|预付账款和存货占营业成本的比率|28.05%|18.33%|11.78%|19.07%|

公司于 2000年开始从事煤炭供应链服务，并不断加大下游终端行业的开发力度、拓展煤源和完善物流配送，目前处于煤炭供应链服务行业领头羊地位。经过十几年的发展，公司积累了下游行业众多知名大客户资源，与五大电力系统下属电厂及其煤炭贸易商、地方性大电厂及其煤炭贸易商、钢铁企业、冶金企业等具有多年合作历史，建立了融洽的商务合作关系，在业内具有较高的知名度和美誉度。目前，煤炭行业已经变为买方市场，产能过剩，公司与上游企业经过十多年的合作，建立了双赢的合作关系，上游企业能够为公司持续不断地提供优质多样的煤源。煤炭属大宗商品，煤炭供应链管理行业既包含大宗商品的交易，也包含仓储、运输、分销、资源匹配的服务性内容。多业务环节的服务组织，需要强大的业务团队作为支持，公司在 2002年就已经实现电煤直达专列，实现了大规模煤炭发运，在运输配送方面积累了丰富的资源和经验。
在煤炭行业处于买方市场、上游高库存的背景下，下游客户将会对煤炭供应链服务商提出更高的要求，煤炭供应链服务行业也将会迎来新一轮的洗牌，公司将在之前积累的客户资源、优质煤源、加工配送经验的基础上，抓住本次非公开发行股票的机会，增强自身的资金实力，积极开拓市场并最终从市场竞争中胜出。
因此，充足的流动资金和多年的经营积累将帮助公司进入一个新的发展阶段。
2、业务拓展和产业整合需要更多的流动资金
经过十余年的煤炭供应链领域业务开拓和经验积累，公司已成功打造了布局
合理的煤炭供应链网络，基本覆盖了国内煤炭资源主产地和主要消费地。同时，公司也积极发展海外进口业务，初步构建了全球化的煤炭资源采购渠道。
公司已在煤质优良和煤炭资源丰富的山西和陕西建立了采购网络，但随着国家运力的逐步释放，内蒙、新疆、甘肃等主要煤炭矿区在煤炭行业将扮演越来越重要的角色，为抓住市场先机，进一步开发坑口资源、降低采购成本，公司在上述地区扩大采购网络具有必要性。公司于 2010年开始进军进口煤炭业务，目前主要集中在印度尼西亚沿海港口区域，海外采购的能力还有较大的提升空间。面对国内进口煤炭贸易规模的快速增长，公司不仅需要在印度尼西亚进一步开发坑口煤炭供应商，提高进口煤炭的规模和效率；而且需要在俄罗斯、澳大利亚、南非等地拓展业务，不断开发新的战略合作区域，满足客户对进口煤炭的需要。公司的销售网络目前主要分布在河南、江苏、山东等地。从国内煤炭的需求来看，煤炭消费的重点区域为华东（江浙沪）、华南、京津冀鲁等沿海发达地区，公司在上述地区的客户开发和销售覆盖率远远不够。未来几年内，在维护已有区域客户的基础上，公司还需要加大对华东、华南及东部沿海等经济发达地区的开发力度。
从上述分析可以看出，公司面临较大的市场发展机遇，通过将煤炭供应链网络进一步拓展至重点煤炭产地、煤炭集散地和终端用户所在地，使公司获得更快速、直接、全面的煤炭市场产出、煤质、需求、价格变动等市场前沿信息，进而提高公司对未来市场变化趋势的分析预判能力和市场竞争能力，为公司顺利实现战略目标打下坚实的基础。
目前，煤炭经营企业较为分散，数量众多且规模较小，多数是依托资源起步的企业，基本是围绕上游生产企业、下游消费企业分布，通常掌握客户、煤源或运力中的一种或几种资源，盈利模式比较单一，业务重心仅集中在煤炭贸易层面，主要通过传统的煤炭贸易价差来获取利润，这些小企业业务经营和管理粗放，多处于作坊式的经营状态，缺乏大规模、长距离、多用户的综合服务能力。随着最近两年煤炭行业处于下行通道，上游库存积压严重，煤价低迷，单纯靠买入卖出赚取差价的贸易企业难以为继，传统贸易商的生存空间越来越小。在这种背景下，行业整合对于盈利能力强的煤炭供应链服务商而言是一个拓展业务量的有利时
机。因此，在巩固和提升现有市场地位的同时，公司将进一步积极探索包括并购、
合资、合作等多种方式，增强公司产业整合能力，扩展现有的业务模式，扩大业务规模，培育新的利润增长点，提升公司持续盈利能力。
3、降低资产负债率，提高公司抵御财务风险的能力
供应链服务行业是资金密集型行业，主要在商品流通环节提供服务，固定资产投资较少，是典型的轻资产运营模式。在实际经营中，供应链服务企业需要为上下游客户提供一定的结算配套资金。如果供应链服务企业自有资金较少，则难以支撑巨大的业务量。煤炭行业具有业务量大，资金往来金额巨大等特点，作为煤炭供应链服务商，公司对资金需求非常大。在日常经营中，为了适应业务规模的迅速增长，公司需要通过银行借款、发行债券等补充流动资金以支持业务运转，从而导致公司的资产负债率较高，资产负债结构不尽合理，在一定程度上削弱了公司抗风险能力。最近三年及一期公司资产负债率如下：
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|主要指标|2014年9月30日|2013年12月31日|2012年12月31日|2011年12月31日|
|资产负债率（合并数）|71.10%|73.66%|38.54%|45.31%|

目前，公司资产负债率较高，限制了公司进一步对外借款扩大经营规模的能力，使公司面临较高的财务风险。报告期内公司银行借款、应付债券情况如下：
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|主要指标|2014年9月30日|2013年12月31日|2012年12月31日|2011年12月31日|
|银行借款（万元）|122,525.97|105,253.97|13,257.11|40,874.83|
|应付债券（万元）|84,798.76|-|-|-|

本次募集资金到位后，以2014年9月30日公司财务数据模拟测算，合并资产负债率将由71.10%降至58.70%，偿债能力得到提高，公司资本实力得到进一步加强，有效降低公司的资产负债率，改善公司的财务结构，降低财务风险，减少财务费用，提高公司抗风险能力和融资能力。
4、经营性流动资金短缺
鉴于煤炭行业单笔交易金额大、资金沉淀较多等特点，资金规模、资金成本和融资渠道对于从事煤炭贸易的企业尤为重要，一旦涉及业务规模的扩大，必须有相应的流动资金予以配套，否则容易导致资产周转率降低，影响正常的业务开
展。自公司2012年重组以来，借助资本市场的平台，在规范运行、经营效率和知
名度方面有较高的提升，公司业务规模也随之不断扩大，受融资渠道单一和银行
额度有限的影响，公司应收账款周转率、存货周转率逐年降低，资金周转压力较高，经营性流动资金短缺。
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|项目|2014年1-9月|2013年度|2012年度|2011年度|
|应收账款周转率（次/年或期）|6.69|9.50|15.95|23.05|
|存货周转率（次/年或期）|10.39|24.46|24.33|21.34|

从上表可以看出，应收账款周转率、存货周转率逐年下降，应收账款和存货占用经营性流动资金越来越多，尽管公司可以通过银行借款、发行债券来补充流动资金，但借款和债券的增加，一方面提高了公司资产负债率，另一方面财务费用的增加冲减了相当部分的经营利润，且银行贷款授信额度有限。随着业务规模的增长，越来越大的流动资金需求无法持续性全部通过银行贷款及时补足。如不及时通过股权融资及时补充流动资金，最终将制约公司业务的拓展。
通过非公开发行募集资金补充流动资金，公司能够及时得到流动资金，降低对银行贷款的依赖，提高公司可持续发展的能力。
（三）项目的评价
本次非公开发行补充流动资金项目有利于降低公司资产负债率，改善公司资产负债结构，提高公司经营安全性和抗风险能力，并有利于公司减少财务费用，提高公司盈利能力。有助于公司实现持续、高速、健康发展，符合公司及全体股东的利益，是必要和可行的。
五、本次募集资金运用对公司财务状况及经营管理的影响
（一）对公司财务状况的影响
通过本次非公开发行，公司资本实力大大增强，净资产大幅提高，资产负债率降低，有利于优化公司资产负责结构、降低公司偿债风险、增强抗风险能力。
由于募集资金投资项目需要一定的建设期，在短期内净资产收益率可能有一定程度的降低。从中长期来看，随着本次募集资金项目产生效益，公司营业收入和利润水平将有大幅提高，使公司盈利能力不断增强。
（二）提升公司未来融资能力
本次非公开发行将使公司的财务状况得到改善，盈利能力进一步增强，进而提升公司未来债务融资能力及空间，拓宽公司融资渠道，增强公司发展后劲。
（三）对公司经营的影响
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发
展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。项目完成后，能够进一步提升公司的竞争能力，提升公司在行业中的地位，提高盈利水平，增加利润增长点。募集资金的运用合理、可行，符合本公司及全体股东的利益。
瑞茂通供应链管理股份有限公司董事会二〇一四年十一月十二日