信用评级报告声明
中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，特此如下声明：
1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。
2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxr.com.cn）公开披露。
4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时，在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。
3 湖北华昌达智能装备股份有限公司
概况
截至2015年12月31日，公司总资产为32.49亿元，所有者权益（含少数股东权益）合计为14.77发债主体概况
亿元，资产负债率为54.54%；2015年公司实现营湖北华昌达智能装备股份有限公司（以下简称
业收入17.50亿元，净利润1.01亿元，经营活动净“华昌达”或“公司”）系其前身十堰华昌达机电有限
现金流-0.30亿元。
公司于 2010年 10月 13日整体变更设立的股份有
截至 2016年 9月30日，公司总资产为 39.70限公司，设立时注册资本为 5,750万元，实际控制
亿元，所有者权益（含少数股东权益）合计为15.65人颜华持股比例为73.79%。2010年10月28日，
亿元，资产负债率为60.58%；2016年1~9月公司公司向广州基石创业投资合伙企业（有限合伙）定
实现营业收入15.86亿元，净利润0.74亿元，经营向增发750万股，募集资金5,992.50万元，注册资
活动净现金流-2.25亿元。
本增至 6,500万元。2011年 12月，公司于深交所
本期债券概况
挂牌上市，公开发行股份2,170万股，募集资金3.17
表1：本期债券基本条款
亿元，注册资本增至8,670万元。2012年5月，公
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||基本条款|
||湖北华昌达智能装备股份有限公司 2017 年|
|债券名称||
||面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）|
||不超过5亿元（含5亿元），分期发行，其中|
|发行总额|首期发行不超过3亿元（含3亿元），附超额|
||配售选择权|
||本期债券为3年期固定利率债券，附第2年|
|债券期限|末发行人上调票面利率选择权和投资者回售|
||选择权|
|票面金额和发行价格||
||本期债券面值100元，按面值平价发行|

司向全体股东每10股转增10股，转增后注册资本 本期债券票面利率由发行人与主承销商根据询价结果协商确定，在本期债券存续期内前为54,504.34万元。截至2016年9月末，公司注册
2年固定不变；在本期债券存续期的第 2年资本为 54,504.34万元，实际控制人颜华的持股比 债券利率 末，如发行人行使上调票面利率选择权，未被回售部分的债券票面利率为存续期内前 2例为30.15%。
年票面利率加上调整基点，在债券存续期后公司主要从事智能制造装备以及工业机器人 1年固定不变
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||本期债券采用单利按年计息，不计复利。每|
|偿还方式|年付息一次，到期一次还本，最后一期利息|
||随本金一起支付|

募集资金用
化输送智能装配生产线、物流与仓储自动化设备系 本期债券募集资金拟用于补充公司流动资金途
统、智能化显控装备和复合材料成型设备等。公司 资料来源：公司提供，中诚信证评整理
产品主要应用于汽车工业，长期服务客户包括通
行业分析
用、大众、上汽、北汽、宝马、福特、沃尔沃、克
莱斯勒、吉利、长安、日产、本田、丰田等。2015
机械工业
年，公司工业机器人集成装备业务签约合同126笔， 机械工业为工业、农业、交通运输业和国防等签约合同总额为 94,248.70万元，完成合同总额为 领域提供技术装备，是整个国民经济和国防现代化62,391.79万元；境内自动化输送智能装配生产线业 的物质技术基础和核心，机械工业的发展水平是衡务签约合同31笔，合同总价为27,857.81万元，完 量一国经济发展水平与科学技术水平的重要标志。
成合同总额 33,087.39万元。境外业务方面，2015 2013年我国机械行业实现缓慢回升、温和增长
年，公司签约自动化输送智能装配生产线业务合同 和平稳发展，机械工业增加值同比增长10.9%，主
7,736.08万美元，新签合同按完工百分比法确认完 营业务收入首次突破20万亿元，达20.4万亿元，
成额为4,617.42万美元。 同比增长13.8%，规模居世界首位。2014年机械工
4 湖北华昌达智能装备股份有限公司
业发展实现稳中有进，机械工业增加值同比增长 进出口总额 3,098亿美元，同比下降6.88%，其中10%，累计实现主营业务收入22.2万亿元，同比增 进口 1,278亿美元，同比下降7.51%，出口 1,820长9.4%。2015年，世界经济环境错综复杂、国内 亿美元，同比下降6.42%。
经济上行压力加大，机械工业经济增长速度减缓， 总体看，2016年以来我国机械行业延续了2015在市场倒逼和政策引导下，结构调整步伐加快，转 年四季度趋稳的经济运行态势，总体形势好于年初型升级力度加大。2015年，国内机械工业增加值同 预期，主要经济指标小幅上升。但同时，影响机械比增长5.5%，低于上年增速4.5个百分点，低于同 工业的不确定因素仍较多，投资下滑趋势尚未扭期全国工业平均增速（6.1%）0.6个百分点，机械 转，对外贸易需求延续低迷态势，行业下行压力依工业增加值增速低于全国工业平均增速为近年来 然较大。
少有，行业形势严峻。2015年，国内机械工业累计
智能制造装备
实现主营业务收入 22.98万亿元，比上年增长
“智能制造装备”概念自 2010年《国务院关于3.32%，增速比上年回落6.09个百分点，但高于同
加快培育和发展战略性新兴产业的决定》首次作为期全国工业增速（0.8%）2.52个百分点。
发展重点明确提出。2012年颁布的《智能制造装备2016年上半年，机械工业主要经济指标呈现趋
产业“十二五”发展规划》将智能制造装备明确定义稳态势，但行业间运行走势进一步分化。2016年
为“具有感知、决策、执行功能的各类制造装备的1-6月全国机械工业增加值同比增长7.8%，分别高
统称”。
于同期全国工业和制造业增速1.8和0.9个百分点，
智能制造装备的基础作用不仅体现在对于海高于机械工业上年同期 2.1个百分点，机械工业增
洋工程、高铁、大飞机、卫星等高端装备的支撑，加值增速再次超出全国工业和制造业增速。2016
更体现在对于其他制造装备通过融入测量控制系年1~6月，机械工业主营业务收入11.29万亿元，
统、自动化成套生产线、机器人等技术实现产业的同比增长6.68%，高于上年同期3.21个百分点；同
提升。培育和发展智能制造装备产业对于加快制造期，实现利润总额 7,538亿元，同比增长6.53%，
业转型升级，提升生产效率、技术水平和产品质量，增速高于上年同期6.4个百分点。
降低能源资源消耗，实现制造过程的智能化和绿色图1：我国机械工业运行情况
化发展具有重要意义。
单位：万亿元
2015年以来，我国智能制造受到的政策重视程 25 12.00%
2013 2014 20152016.1~6 字化、网络化和智能化。同时，中德智能制造和工业 4.0合作迈入实际性阶段，经常性工作机制正式主营业务收入 利润总额
机械工业增加值 建立。政策支持为智能工厂、数字化车间、增材制数据来源：国家统计局，中诚信证评整理
造技术应用及大规模个性化定制、网络协同开发、从机械工业对外贸易情况来看，2015年机械工 在线监测、远程诊断与云服务等为代表的新业态新业对外贸易呈现减速下行趋势，全年累计实现进出 模式提供巨大发展空间，未来工业机器人、服务机口总额 6,665亿美元，同比下降8.13%，其中进口 器人、新型传感器、智能仪器仪表与控制系统、可
2,777亿美元，同比下降14.06%；出口 3,888亿美 穿戴设备、智能家电、智能电网等智能装备和产品
元，同比下降3.36%，全年贸易顺差创 1,110亿美 的应用将不断拓展。
元的历史新高。2016年1~6月，机械工业累计实现
5 湖北华昌达智能装备股份有限公司
工业机器人 的比重为33%，比上年提高4个百分点。
工业机器人是面向工业领域的多关节机械手 从机械结构看，2015年多关节机器人在国内市或多自由度的机器人，是靠自身动力和控制能力来 场中的销量位居各类型机械人首位，全年销售4万实现各种功能操作，自动执行工作的机器装置，为 余台，同比增长12.5%；其中国产多关节机器人销智能制造领域关键技术装备。工业机器人可接受人 售形势良好，销量同比增长71.7%，在同类型机器类指挥，也能够按照预先编排的程序运行，或根据 人市场中的比重也由2014年的9.9%升至2015年的人工智能技术制定的原则纲领行动。 15.1%。坐标机器人销售总量超过1.6万台，销量同图2：全球工业机器人市场情况 比增长38.4%；其中国产机器人占比超过六成，但单位：万台 2015年外资品牌坐标机器人销量增长较快，同比增长近90%，在同类型产品市场中的占比较上年提高10个百分点。SCARA机器人（平面关节型机器人）全年共计销售 8,000余台，同比增长13.1%；其中国产品牌销量同比下降，在同类型机器人市场中的比重为26.5%，比上年回落10个百分点。此外，市场中工厂用AGV机器人（自动导引运输车）、并联数据来源：国际机器人联合会（IFR）
机器人、圆柱坐标机器人销量均实现不同程度增全球机器人市场规模不断扩大据国际机器人
长。
联合会(IFR)统计，2006~2015年，全球工业机器人
从应用领域看，搬运与上下料是我国工业机器销量年均增速约为14%，2015年全球工业机器人销
人应用的首要市场，2015年共计销售 29,951台，量超过24万台，同比增长8%。
占工业机器人销售总量的43.8%，同比增长46.4%；
图3：2011~2015年我国工业机器人销售情况
其中国产搬运与上下料机器人销售13,529台，同比 70 000
增长38.7%。焊接与钎焊机器人销售20,880台，销 60000
量同比仅增1.2%；其中国产品牌销售3,751台，同 50000
40000 比增长13.0%，所占市场比重为18.0%。此外，涂 30 000
层与胶封机器人和加工机器人销量实现同比增长， 20000
装配及拆卸机器人和洁净室机器人销量同比下降。
10000
0 从应用行业看，汽车行业依旧是我国工业机器 2011 2012 2013 2014 2015
人市场最大的消费行业，市场上36.8%的机器人销数据来源：中国机器人产业联盟
往汽车行业；电气机械和器材制造业位居第二位， 2013年我国市场共销售工业机器人近 3.7万
占比23.3%；金属制造行业位居第三位，占比台，约占全球销量的1/5；2014年我国市场共销售
15.2%。外资机器人应用比较集中，汽车行业销量工业机器人5.7万台，较上年增长55%，连续两年
占总销量的近48%，电气机械和器材制造业、金属成为全球第一大工业机器人市场，发展势头良好。
制造行业销量分别占总销量的23.6%和7.6%。
2015年我国工业机器人累计销售 68,459台，同比
整体来看，我国工业机器人市场不断发展，销增长18%，市场销量继续增长，增速虽较前期有所
售量连续多年位居世界首位，产业发展前景可观，回落，但在全球范围内仍属于快速增长市场，增幅
且随着智能制造在政策面受到的重视程度进一步分别高于同期欧洲市场8个百分点、美洲市场3个
提升，工业机器人发展空间扩大。
百分点、亚洲市场2个百分点。其中，国产机器人
销售22,257台，销量同比增长31.3%，高于外资品 自动化生产线
牌机器人的销量增速，国产机器人在市场总销量中 自动化生产线是在流水线的基础上改进发展
6 湖北华昌达智能装备股份有限公司
而成，线体上各种机械加工装置能自动地完成预定 比增长7.3%和6.9%。2015年，我国汽车市场小幅的各道工序及工艺过程，而且在装卸工件、定位加 增长，增幅比上年同期有所减缓，全年累计生产汽紧、工件在工序间的输送、切削（加工废料）的排 车 2,450.33万辆，同比增长3.25%，销售汽车除、甚至包装等方面都能自动完成。伴随着科学技 2,459.76万辆，同比增长4.68%，产销同比增长率术的快速发展，自动化生产技术在工业生产中的应 较2014年分别下降了4.05和1.92个百分点。分月用日趋广泛，在机械制造、电子等行业已设计和制 度来看，2015年汽车产销量呈现“中间低两头高”造出大量类型各异的自动化生产线。各类自动化生 特征，前八个月累计增速逐月下滑，而从9月份开产线的使用，在提高劳动效率和产品的质量、改善 始回升。
工人劳动条件、降低能源消耗、节约材料等方面均 得益于2015年10月1日开始实施的1.6升及取得了显著的成效。 以下排量乘用车购置税减半政策的刺激，汽车行业目前，我国完整的自动化生产线制造技术仍较 景气度回升明显，2015年第四季度开始汽车产销量落后，仅有江苏天奇物流系统工程股份有限公司、 出现大幅增长，2016年以来较好延续了增长趋势。
湖北华昌达智能装备股份有限公司和湖北三丰智 2016年1~9月，我国汽车产销量分别为1,942.2万能输送装备股份有限公司等少数企业具备生产完 辆和 1,936.0万辆，比上年同期分别增长13.3%和整自动化生产线的能力。2014年我国自动化生产线 13.2%，高于上年同期增速14.1和12.9个百分点。
行业产量为8,780条，2015年预计达9,400余条。 行业集中度方面，同期汽车销量排名前十位的企业市场方面，2014年我国自动化生产线行业需求 集团销量合计为1,714万辆，同比增长12%，低于总量为21,100条，2015年为23,000余条。目前， 行业增速1.2个百分点，占汽车销售总量的88.5%，国内企业产品主要集中在低端市场，中高端自动化 与上年同期相比下降1.0个百分点。
生产线依靠进口满足，市场份额主要被国外企业占 图4：2001年~2016年9月我国汽车销售情况领。
从行业应用结构来看，我国自动化生产线需求
主要集中在汽车和工程机械行业，销售占比分别在
40%和30%左右，其余主要应用领域包括物流仓储、
家电电子、食品饮料和医药等。
未来几年，随着国内自动化生产线技术的加
强、投资力度加大和上下游产业格局整合，自动化
生产线的市场潜力巨大，同时国内对自动化生产线
扶持政策的出台，为国内相关制造企业形成积极利
数据来源：中国汽车工业协会
汽车出口方面，2014年我国汽车累计出口 91好，国产自动化生产线的生产技术力度将不断加
万辆，同比下降6.8%。2015年我国汽车累计出口强，产量增长空间较大。到 2020年，我国自动化
72.82万辆，比上年下降20%，其中乘用车出口42.77生产线需求量产量预计将超过31,000条，产量将达
万辆，比上年下降19.8%；商用车出口30.05万辆，到16,100条，国内企业的市场份额或将逐步提升。
比上年下降20.4%。2016年1~9月我国汽车出口汽车工业
48.3万辆，同比下降11.0%，降幅持续缩小，其中2013年，我国汽车产销分别为2,211.68万辆和
乘用车出口32.0万辆，同比下降0.39%；商用车出 2,198.41万辆，同比增长14.76%和13.87%，当年
口17.3万辆，同比下降25.1%。整体来看，近年来运行态势良好，主要指标稳中有增，行业增速回归
持续受出口目的国市场竞争加剧和环境不稳，以及两位数。2014年，我国汽车市场保持平稳增长，全
经济增长乏力等多重因素影响，我国汽车出口数量
年汽车产销量分别为 2,372万辆和 2,349万辆，同
继续下降。
7 湖北华昌达智能装备股份有限公司
从汽车工业固定资产投资来看，2015年我国汽 换代失败的情况，新车型换代失败的阴影会影响整车工业固定资产投资总计 1.19万亿元，同比增长 个生命周期，该情况下较短的换代周期能够缩减换14.2%，其中汽车整车制造业固定资产投资2,728.75 代失败带来的影响时间，降低开发风险。整体来看，亿元，同比增长16.62%。2016年上半年，我国汽 缩短车型更新换代周期能够较好提升市场竞争能车工业固定资产投资总计5,536.27亿元，同比增长 力，随着模块化技术的运用以及数字虚拟设计技术6.1%，其中汽车整车制造业固定资产投资1,287.87 的逐渐普及，车型开发所需时间大幅缩减，未来车亿元，同比增长9.13%，固定资产投资增速回落。 型更迭速度较大可能将呈加快趋势。
汽车装备是汽车制造业的基础，相比于我国汽 综合看，近年我国汽车市场持续增长，产销量车产业的蓬勃发展，汽车制造的关键装备和技术， 不断提升，且行业增速在 2016年进一步加快，发如动力总成和其他关键零部件的制造设备、车身制 展情况较好。随着工业技术进步，我国汽车配套装造与总装设备以及新能源汽车核心技术等长期依 备制造企业不断冲击外资厂商市场份额，汽车装备赖欧美日等国家，冲压、焊接、涂装、总装等汽车 和技术的国产化进展较快，加之车型更新换代加速生产环节使用的汽车制造关键设备对外依存度一 趋势明显，为国内汽车装备制造厂家带来一定利度达到约70%。近年来，这一局面逐步发生转变， 好。
部分关键技术的国产化率不断提升，目前我国装备
汽车行业关注
制造业进入自主创新和技术引进相结合阶段，随着
汽车保有量快速增长导致城市停车难、交通拥国内企业的技术创新，汽车制造装备的国产化率或
堵、尾气排放和交通安全隐患等问题相应加大，各将进一步提高，未来市场空间大。汽车装备制造的
类缓解交通压力的政策陆续出台，负面影响汽车市市场潜力吸引了有一定技术基础的企业，不断冲击
场。
外资厂商主导汽车制造装备的市场格局，随着国内
随着我国经济社会持续快速发展，群众消费购装备精度、效率、可靠性、成套性等方面不断提高，
车刚性需求旺盛，汽车保有量呈继续快速增长趋同时市场逐步认可国内厂商成套设备的综合解决
势，2015年全国新注册登记的汽车达2,385万辆，方案能力，国内厂商的本土化优势凸显，逐步渗透
保有量净增 1,781万辆，创历史新高。同时，汽车国际厂商的市场，市场占有率提升。整体而言，汽
占机动车的比率迅速提高，近五年汽车占机动车比车产业巨大的市场需求带动了配套装备制造业的
率从47.06%提高到61.82%，机动化出行方式逐渐发展，得益于重大技术突破，我国汽车装备技术的
从摩托车向汽车转变。截至 2015年末我国机动车自主创新及国产化进展较快。
保有量达 2.79亿辆，其中汽车保有量 1.72亿辆，我国汽车销情况长期处于世界前列，汽车市场
私家车保有量为 1.24亿辆，每百户家庭拥有汽车表现活跃，汽车品牌厂商为了保持旗下车型的竞争
31辆，而北京、成都、深圳等大城市每百户家庭拥力，通过缩短车型升级换代周期，延续旗下车型市
有私家车超过60辆。从汽车保有量分布情况来看，场热度。从外观设计角度来看，各家车企都在朝着
截至2015年末全国共有40个城市的汽车保有量超时尚动感的外形发展，新车型造型逐渐复杂化，得
过百万辆，其中北京、成都和深圳的汽车保有量分以较好的吸引消费者眼球，但随着时间的推移，流
别达到535万辆、366万辆和315万辆。2016年前行趋势的变化会导致大众追捧的外观设计转变，缩
三季度，我国累计注册新车 1,919万辆，同比增长短换代周期能够保证车型外观及时紧跟流行趋势。
14.6%，截止2016年9月30日机动车保有量达2.8从另一个角度来看，换代周期的缩短能够较好保证
亿辆，其中汽车保有量达1.9亿辆。
在大众审美疲劳之前推出全新的设计，保证产品吸
随着汽车保有量的提升，停车难、交通拥堵和引力和热度。同时，汽车市场上依然存在因产品定
尾气排放等问题日益突出，同时汽车保有量的迅速
位失误或更新换代后的突破不足等因素导致车型
增长也相应加大了交通安全隐患。近年来，国内各
8 湖北华昌达智能装备股份有限公司
主要城市陆续推出汽车限购和限行政策，进而缓解 从“十三五”规划来看，六大车企集团制定的交通压力，2014年12月深圳实行小汽车限购，继 2020年销量目标相较2015年实际销量大幅增长。
北京、上海、广州、贵阳、石家庄、天津和杭州之 如北汽2015年销售248万辆，2020年产能计划增后，成为第八个实施汽车限购的城市；汽车限行方 至450万辆，未来5年须保持12.6%的年均销量增面，截至2015年末包括北京、兰州、贵阳等11座 速；根据一汽和东风各自的产能规划，未来5年也城市推出汽车尾号限行政策。2016年，交通部印发 须分别维持8.1%、7.7%的年均销量增长率。加之《城市公共交通“十三五”发展纲要》（以下简称“纲 新能源汽车项目不断上马，预计 2020年我国汽车要”），提出根据城市交通状况，适时研究推进城市 产能或将达到5,000万辆。与此同时，行业机构和交通拥堵收费政策；谨慎采取机动车限购、限行的 车企对“十三五”车市增速的预测却在4%~5%之间，“两限”政策，避免“两限”政策常态化，已经实行的 至2020年全国产销量预计在3,000万辆，未来几年城市，适时研究建立必需的配套政策或替代措施。 汽车产能存在过剩隐忧。
纲要的提出一定程度上关注到了“两限”政策受到 综合看，随着我国经济发展进入新常态，商用的质疑，但纲要并未明确反对“两限”政策，相关政 车产能利用率较低，动力电池领域投资热度较高，策在短期内取消的可能性较小。同时纲要更多注重 企业分散且技术和发展水平参差不齐等问题有待于公共交通，扩大公交服务的广度和深度，完善多 解决，同时新能源汽车投资较热，计划新建产能规元化公交服务网络，提升公交出行的快捷性、便利 模较大，未来汽车产能存在结构性过剩隐忧。
性、舒适性和安全性，通过公共交通的发展减缓交
竞争优势
通压力。此外，国内汽车拥堵城市未来或将借鉴国
外经验，通过收取拥堵费替代限购和限行政策。 技术实力处于领先
总体来看，汽车保有量快速提升大幅加剧交通 公司长期致力于技术创新与知识积累，技术研压力，城市拥堵情况普遍，各类缓解交通压力的政 发力度较大，开发出适应高节拍、柔性化、高精度策陆续出台，为汽车市场带来一定不利影响。 要求的关键设备及产品，市场竞争优势突出。截至我国主要汽车企业（集团）规划产能规模将维 2015年末，公司共有各类专利189项，其中发明专持增长，加之新能源汽车投资较热，未来汽车产能 利11项，并拥有软件著作权75项。同时针对非标存在结构性过剩隐忧。 准化产品特性，公司通过数据积累和技术研发，实国家发展和改革委员会产业协调司组织中国 现模块化设计模式，将常用的设计方案开发成具有汽车工业协会、中国汽车技术研究中心建立了汽车 通用性接口的数据库，与各部分单体控制程序衔产能调查分析和信息发布工作机制。根据工作部 接，加强对产品可靠性、精确度和性能的控制，并署，2016年5月11日，中国汽车工业协会发布我 能够实现个性化产品的规模化批量生产，降低设计国汽车行业产能情况调查结果：2015年末，我国汽 成本、缩短交货期。
车产量合计占比超过98%的37家主要汽车企业（集 公司技术核心集中于设计和调试环节，目前公团）整车产能3,122万辆/年，在建产能超过600万 司设计师和工程师团队占员工总数的65%以上，在辆/年，现有产能中乘用车产能2,575万辆/年，商用 项目设计及实施阶段具备多年行业经营积累的稳车产能547万辆/年，其中N2和N3类载货车（即 定人才队伍，技术实力处于行业领先。
最大设计总质量超过3.5吨的载货车）218万辆/年，
客户基础夯实
客车101万辆/年；产能利用方面，2015年37家主
目前，公司已成功与上汽集团、丰田、比亚迪要汽车企业（集团）乘用车产能利用率为81%，商
等知名整车及零部件生产商形成了良好的合作关用车产能利用率为52%，其中，N2和N3类载货车
系，并先后参与了包括通用、大众、上汽、北汽、
为49%，客车为56%。
宝马、福特、沃尔沃、克莱斯勒、吉利、长安、日
9 湖北华昌达智能装备股份有限公司
产、本田、丰田等全球汽车制造领导厂商的生产线
业务运营
建设，已与大量客户建立长期服务关系，客户积累
公司主营智能制造装备生产，产品以自动化输丰富。随着与下游整车厂商合作关系的深入，公司
送智能装配生产线和工业机器人集成类装备为主，产品认可程度提升，成功获取的新建项目不断增
包括白车身焊装生产线、总装自动化生产线、涂装多，市场竞争力得到增强。
自动化生产线、数字化工厂解决方案、智能输送装资产重组丰富业务结构
备、工厂自动化系统等细分种类。2015年，公司自公司近年先后重组多家智能装备制造企业，顺
动化输送智能装配生产线和工业机器人集成类装利拓展机器人集成类装备、物流仓储自动化设备以
备业务分别实现收入 114,592.98万元和 56,954.90及军工板块业务，使得公司智能装备领域布局更趋
万元，主营业务收入占比分别为65.49%和32.55%。
完善，业务结构丰富，综合实力得到快速提升。
2016年1~9月，公司实现主营业务收入158,608.68万元，自动化输送智能装配生产线和工业机器人集成类装备业务占比分别为35.17%和39.88%。
表2：2013～2016.Q3公司主营业务收入构成
单位：万元、%
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|2013||2014||2015||2016.Q3||
|收入|毛利率|收入|毛利率|收入|毛利率|收入|毛利率|

工业机器人集成类装备 19,531.48 31.66 25,107.57 32.65 56,954.90 31.28 63,247.34 22.65
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|自动化输送智能装配生产线|-|-|15,777.16|24.68|114,592.98|11.46|55,779.75|16.63|

物流与仓储自动化设备系统 - - - 2,904.41 12.18 36,336.48 14.38
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|智能化显控装备及复合材料||||||||
||-|-|-|-|-|1,921.55|52.66|
|成型设备||||||||

其他 1,636.31 22.53 2,728.03 8.39 - - 1,323.56 6.16
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|合计|21,167.79|30.95|43,612.76|29.27|174,970.87|17.94|158,608.68|18.86|

资料来源：公司提供，中诚信证评整理
公司经营主要定位于汽车制造装备，先后于 司通过资产重组，实现产品品类拓展和业务量迅速2014年10月和2015年2月重组合并上海德梅柯和 增长，并在一定程度完成产品智能化升级，综合实 Dearborn Mid-West Company,LLC（以下简称 力得到提升。
“DMW.LLC”）。其中上海德梅柯专业从事汽车焊装 表3：2013年~2016年9月公司主要资产重组情况
||||
|-|-|-|
|对象|重组时间|主要产品|

白车身焊装机器人烟台两地拥有生产基地；DMW.LLC系1995年成立 上海德梅柯汽车装
2014年10月生产线（工业机器人备制造有限公司
的 Dearborn Mid-West ConveyorCo.为出售旗下密 集成类装备）
|||||
|-|-|-|-|
|||工化产|业输送装备（自动|
|Dearborn Mid-West||||
||2015年2月||输送智能装配生|
|Company,LLC||||
||||线）|

W&H Systems 物流与仓储自动化北美地区为包括福特、通用、克莱斯勒三大汽车制 2015年12月
Acquisition Corp 设备
|||||
|-|-|-|-|
|西安龙德科技发展||工用|业复合材料及军|
||2016年2月|||
|有限公司|||智能显控终端|

数据来源：公司提供，中诚信证评整理
年12月完成对W&H Systems AcquisitionCorp（以
技术及研发
下简称“W&H”）的收购重组，于2016年2月收购
公司长期致力于技术创新与知识积累，掌握行
西安龙德科技发展有限公司100%股权。借助上述
业核心技术，并开发出适应高节拍、柔性化、高精
交易，公司拓展物流仓储自动化设备以及军工板
度要求的关键设备及产品，加强了在市场中的竞争
块，进一步完善智能装备领域布局。整体而言，公
10 湖北华昌达智能装备股份有限公司
优势。 零部件的形状、尺寸、结构以及机械的运动方式等表4：2013~2015年公司研发投入情况 符合客户需求，并通过自动化设计以及电控程序软
|||||
|-|-|-|-|
||2013|2014|2015|
||101|||
|研发人员数量占比（%）|11.49|10.04|10.74|
||1,574.76|||
|研发投入占营业收入||||
||7.43|5.73|3.40|
|比例（%）||||

数据来源：公司提供，中诚信证评整理
块之间及时准确的传输数据，满足客户对自动化生从研发力度来看，公司配备专门的研发团队，
产系统模块管理的个性化需求，并实现自动化生产负责课题研发，同时在生产过程中依托设计和工程
系统与企业管理系统的有机结合与有效联动。
人员的产品创新实现技术进步。2013~2015年，公
综合看，公司研发投入大幅增长，技术研发力司研发投入分别达 1,574.76万元、2,501.58万元和
度较大，先后研发完成较多关键技术产品，并实现 5,953.57万元，研发投入大幅增长，技术研发力度
结构模块化设计理念，技术研发成果显著，技术实较大。
力处于行业领先，为未来经营发展奠定较强技术基研发成果方面，截至 2015年末，公司共有各
础。
类专利 189项，其中发明专利 11项，并拥有软件
生产
著作权 75项。公司先后研发完成包括柔性总拼、
高速滚床、随行夹具、风车机构、机器人飞行滚边
汽车制造工艺流程主要包括冲压、焊装（白车装备、SmallPallet、AGV、重载EMS、立体仓库、
身）、油漆和组装四个环节，公司主要针对汽车制多功能大滑板等诸多具备核心竞争力的关键技术
造工艺中的焊装和组装环节提供系统化制造装备。
产品，取得较好的技术研发成果。
公司工业机器人集成类装备主要为白车身焊装设公司产品主要为非标产品，均需根据客户的个
备，通过成套系统实现机器人全自动化应用，与焊性化需求订制，为了克服设计工作中存在的大量重
枪、夹具、涂胶工具等周边产品配合使用，根据订复和各功能构件不能实现互换的问题，公司通过数
制要求与配套产品建立连接和控制程序，工业机器据积累和技术研发，实现模块化设计模式，将常用
人集成类装备的主控系统对各机器人工作站工序的设计方案开发成具有通用性接口的数据库，与各
的调度、工作节奏的控制是关系到生产线运行流畅部分单体控制程序衔接。结构模块化设计，可以依
的关键步骤；自动化输送智能装配生产线主要应用据不同客户对系统功能的不同要求，进行模块组
于整车组装环节。
合；而控制功能用模块化设计，则可按照客户要求，
公司产品为非标准化机械设备，根据客户个性快速提供不同的控制功能组合。模块化设计能够加
化需求进行订制设计，并配合生产线配置方案，提强对产品可靠性、精确度和性能的控制，同时能够
供产品生产和个性化系统集成服务，因此各项目均实现个性化产品的规模化批量生产，降低设计成
有其特殊性，难以实现完全复制，开发成套化和成本、缩短交货期。
线化的产品难度较高。目前，公司已较好掌握结构在设计工作方面，公司通过技术引进由原来的
集成、功能集成和控制技术集成等核心技术，具备2D技术完成到3D技术的转换，大幅精进产品设计
依客户需求提供成套装备以及生产线整体解决方效率，提高了设计的质量保证。利用 3D技术，公
案和服务的能力，产品性能方面的竞争力突出。
司得以在 3D验证、机械设计、电控设计、机器人
集成、系统集成控制软件设计等核心设计环节，加
强与客户的沟通，依据客户的需求进行技术设计。
公司通过精密的 3D数模仿真、机械设计，确保各
11 湖北华昌达智能装备股份有限公司
表5：公司主要生产基地情况 均较大程度取决于专业人才的素质和储备，人员团
||||
|-|-|-|
|生产基地|地点|主要产品|

湖北华昌达智能装备股份有 自动化输送智
十堰 表6：2013~2016.Q3公司境内主要项目完成情况限公司 能装配生产线
||||
|-|-|-|
|湖北恒力达焊接装备有限公||工业机器人集|
||武汉||
|司||成类装备|

||||||
|-|-|-|-|-|
||2013|2014|2015|2016.Q3|
||2.81||||
|自动化输送|||||
|智能装配生|1.83|1.93|3.31|1.69|
|产线|||||
||4.64||||

||||
|-|-|-|
|||工业机器人集|
|天泽软控技术有限公司|烟台|成类装备|

Dearborn Mid-West 美国底自动化输送智 近年来，国内汽车装备领域国产化率不断提 Company,LLC 特律 能装配生产线
升，本土厂商逐步渗透国际厂商市场，国产汽车智
||||
|-|-|-|
|W&H Systems Acquisition|美国新|物流与仓储自|
|Corp|泽西|动化设备系统|

数据来源：公司提供，中诚信证评整理
开展资产收购重组推动业务发展，境内项目完工量生产基地方面，目前公司共有12个生产基地，
持续增长。2013~2015年及2016年前三季度，公司其中包括2个境外生产基地，均在美国，分别从事
工业机器人集成装备完成项目金额分别为 2.81亿输送装备和物流仓储自动化设备的制造。公司国内
元、4.25亿元、6.24亿元和6.73亿元，境内自动化生产基地主要位于湖北和上海等地，其中机器人集
输送智能装配生产线完成项目金额分别为 1.83亿成类装备主要生产基地为德梅柯，而输送智能装配
元、1.93亿元、3.31亿元和1.69亿元。但长远来看，生产线主要在公司本部完成生产。
公司近年项目完工量快速扩张较大程度来自于合具体操作方面，公司所有产品均在与客户签订
并重组推动，后续或难以保持强劲的增长趋势，项合同后组建项目执行团队，按合同要求配备设计师
目完工量增速面临较大下行压力。
和工程师，由相应项目团队全程负责项目机械设
表7：2015年末及2016年9月末公司境内未完工项目情况计、三维建模和数模仿真等工作。公司生产内容相
单位：个、亿元对简单，以生产装配和调试为主，仅少部分配件自
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
||||工业机器人|自动化输送智||
||||||合计|
||||集成装备|能装配生产线||
||||70|||
|||项目金额|9.00|2.72|11.72|
|2016年|项目数量||94|||
|9月末||项目金额|10.09|3.28|13.38|

赖于资产合并重组推动，后续能否保持强劲的项目 智能装配生产线签约合同分别为 37笔、28笔、31完工量增长趋势值得关注。 笔和 24笔，签约合同金额分别为 1.99亿元、2.78亿元、2.79亿元、和2.21亿元，签约规模不断增长。
销售
公司承做项目分为新建项目和改造项目，改造智能制造装备能够大幅提升生产效率，但其专
项目一般在原有生产线基础上根据汽车车型调整业化程度较高，各类隐患易对产品质量以及生产活
开展改造，造价在300~1,000万元不等，而新建项动的正常运行带来巨大负面影响。因此整车生产企
目涉及的工作内容多，根据生产线长短或覆盖工序业在选择供应商时普遍较为谨慎，一般挑选合作关
的多少，造价在 3,000万元以上，部分新建生产线系较好或在行业中具备较高知名度的厂商，且在合
造价达上亿元。2013~2015年及2016年1~9月，公作过程中会实行优胜劣汰制度。尤其在工业机器人
司机器人集成类装备业务签约项目平均规模分别集成类装备方面，整车生产企业一般出于对系统稳
为389.60万元、440.28万元、771.82万元和873.23定性要求的考虑，较小可能选择新的厂商进行合
万元；同期输送智能生产线业务签约项目平均造价作，能够与其签订生产线整包合同的均为与整车生
分别为 539.08万元、991.40万元、898.64万元和产企业长期保持合作，并具备大量优质案例的供应
922.47万元。在机器人集成类装备领域，随着公司商。目前，公司已成功与上汽集团、丰田、比亚迪
与下游整车厂商合作关系的深入，公司产品性能逐等知名整车及零部件生产商形成了良好的合作关
渐得到更多厂商认可，能够获取的新建项目不断增系，并先后参与了包括通用、大众、上汽、北汽、
多，签约项目平均规模呈增长趋势。
宝马、福特、沃尔沃、克莱斯勒、吉利、长安、日
结算方面，客户在公司中标后根据签约价格支产、本田、丰田等全球汽车制造领导厂商的生产线
付10%~30%预付款，同时根据合同约定在完成设建设，已与大量客户建立长期服务关系，客户积累
计、产品发出、安装调试和最终验收阶段分别支付丰富。
一定比例款项，在最终验收后付至90%款项，尾款表8：2013~2016.Q3公司境内合同签约情况
作为质保金，延期1年及以上在确认无质量问题后单位：笔、亿元
结清。在产品设计和生产过程中，客户一般适时跟
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|||||2013|2014|2015|2|016.Q|3|
||||145|||||||
|||金额||5.65|6.25|9.72||9.61||
|自动化|数量|||||||||
|||||37||||||
|输送智||||||||||
|能装配||||||||||
|||金额||1.99|2.78|2.79||2.21||
|生产线||||||||||

数据来源：公司提供，中诚信证评整理
司与上海和湖北地区的整车和汽车零部件厂拥有公司产品主要销售给整车生产厂商，通过招投
更为稳固的合作关系，业务占比相对较高。2015年标方式承接项目，一般由下游客户公开发标，部分
公司前五大客户销售额为7.45亿元，占全年销售总持续合作客户通过邀约招标模式与公司开展合作。
额的42.57%，客户集中度偏高。
公司由商务部负责与客户联络，项目一般在最终招
综合看，公司与大量汽车品牌建立了合作关投标前需与客户开展3~6个月的前期交流，与客户
系，客户数量不断积累，销售渠道较为丰富，且随就供货方式、设备要求、设计费、安装调试费、排
着与客户合作关系的深入，客户稳定性增强，新建查费和质保费等内容协商。
项目比重得到提升，业务承接量大幅增长。
2013~2015年以及2016年前三季度，公司工业
机器人集成类装备分别签约合同 145笔、142笔、
126笔和110笔，合同金额分别为5.65亿元、6.25
亿元、9.72亿元和9.61亿元；同期境内自动化输送
13 湖北华昌达智能装备股份有限公司
境外业务 外协加工模式，由公司提供设计图纸，交由供应商表9：2015~2016.Q3公司境外业务合同签约情况 定制生产，针对该类原料供应商，公司更多关注于单位：万美元 其技术实力，且供应商一般在公司生产基地周边，
|||
|-|-|
|2015|2016.1~9|

 DWM.LLC 7,736.08 9,446.23
各类成套系统以及工业机器人等，一般根据产品设
||||
|-|-|-|
|W&H|3,404.30|4,514.02|

数据来源：公司提供，中诚信证评整理
开发。
境外业务方面，2015年公司先后收购重组
原料储备方面，公司标准类原料一般维持少量 DMW.LLC和W&H，进入输送装配生产线和物流
库存，保证生产效率；非标准类原料基本按产品设与仓储自动化设备北美市场，当年实现境外营业收
计情况采购，库存规模少；设备类原料按设计方案入8.44亿元，同比增长3,354.07%，境外业务规模
和项目生产进度采购，部分原料由客户指定供应增长明显。2015年2~12月，公司通过DMW.LLC
商。采购结算方面，针对标准和非标准类原料，公共在境外签约自动化输送智能装配生产线合同
司选择核心供应商，与其签订长期合作协议，一般 7,736.08万美元，期间新项目按完工百分比法完成
采取月结或季度结模式，小部分采取现金结算；设4,617.42万美元；2016年1~9月，公司签约境外自
备类原料采购时，公司一般处于议价相对弱势，结动化输送智能装配生产线合同9,446.23万美元，期
算模式主要取决于供应商，以现结和预付款为主。
间新项目按完工百分比法完成2,127.20万美元。物
供应商管理方面，公司制定供应商管理目录，对原流与仓储自动化设备领域，公司通过W&H在2015
料质量采取较为严格的管控制度，实行优胜劣汰，年和 2016年1~9月分别签约 3,404.30万美元和
年供应商替换率在10%~15%，保证自身产品品质。
4,514.02万美元，2015年公司仅完成合同424.71万
总体看，公司技术实力处于行业领先，加之已美元。公司通过直接收购重组，推动境外业务发展，
与大量汽车品牌建立长期服务关系，具备丰富的客实现业务多元化发展，同时主动选择收购经营运作
户积累，行业内竞争力较强，随着国内汽车装备国已较成熟的境外企业，减少资产重组风险。
产化率不断提升，公司大力度开展资产收购重组推公司在开展境外业务同时，着手招聘国际化管
动业务发展，综合实力快速增强。
理人才，并建立与境外企业相适应的组织模式与管
理制度，在财务管理、人员管理、资源管理、业务
发展规划
拓展、成本控制、企业文化等方面与之进行一定程
公司以“成为中国工业4.0企业中的领军企业、度的融合。但考虑到境外企业与公司在法律法规、
工业机器人集成行业中的龙头企业，3~5年后成为会计税收制度、商业惯例、企业文化等经营管理环
目标市场领域全球最大的智能装备商”为战略目境方面都存在较大差异，若公司不能对内控制度以
标。公司以技术创新为核心经营理念，力求抓住我及管理层的管理能力提出更高要求，进而满足国际
国自动化装备行业高速发展的良好机遇，拓宽产品化发展的需要，会面临无法顺利推进整合计划的风
应用领域和市场，提升作为国内一流自动化装备企险，提升管理风险。
业的系统集成及整体方案解决能力，逐步实现满足原料采购
国内外高端客户的产品技术要求。根据未来规划，公司生产涉及的原材料种类繁多，根据原料特
公司拟采取产品和技术纵深化、市场和区域纵深化性采取分类管理采购政策，大致分为标准类原料、
以及行业应用领域纵深化三个方面的战略措施，通
非标准类原料和设备类原料。其中标准类原材料，
过上述纵深化发展，提高公司技术水平，以目标市
如紧固件、电机等，公司选择行业内具备质量和服
场领域全球最大的“智能装备商”为发展目标，达到
务优势的厂商，一般每类原料维持3~5家供应商；
国际先进技术水平，进一步提升公司在全球市场的
非标准类原料主要为自主设计的零部件，一般采取
综合竞争力。在上述长期战略规划基础上，公司计
14 湖北华昌达智能装备股份有限公司
划未来逐步提升产能，加大研发投入，拓宽产品市 策的导向和要求，有利于公司长远发展。
场，进一步提高公司产品市场占有率和行业知名
公司治理
度。
销售方面。公司未来将以市场为导向，及时调 治理结构
整产品策略，对现有产品线进一步予以整合，重点 公司建立了健全的现代企业制度，建立了较完支持和发展适应市场的优势产品，进一步增强公司 善的法人治理制度和运行有效的内部控制体系。
市场竞争力。同时积极拓展国内外市场，逐步扩大 公司根据《公司法》和国家相关法律、法规制高端客户领域的市场占有率。公司将加强国内、国 定公司章程，依法设立了董事会、监事会和经营管外团队之间的协同，充分利用美国DMW,LLC现有 理层，确保决策和执行相互分离、有机协调，明确客户资源，扩大北美高端客户市场份额，抢占市场 了决策、执行及监督层的职能分工及内部协调、制先机，提升公司整体盈利能力。 衡机制，建立了较为规范的法人治理结构。具体来技术、研发方面。公司将加大研发投入，通过 看，公司股东大会是公司的权力机构，决定公司的组织国内、国外团队的相互委派、学习交流等形式， 经营方针和投资计划；董事会由7名董事组成，设加强各事业部研发人员之间的技术交流和信息互 董事长1名，独立董事3名，董事会负责召集股东通，有效整合各事业部研发团队的现有资源，发挥 会、执行股东会决议，并对公司重大经营、财务、优势互补的协同效应，提升研发团队的整体技术创 管理等事项进行决策；监事会由3名监事组成，设新能力；并通过健全市场为导向的研发体系，使产 监事会主席1名，职工监事1名，监事会对董事、品研发工作更符合市场需求，在产品的环境适应性 总经理等管理层人员行为进行监督。公司管理层负和可靠性、稳定性方面加大投入，提高研发产品标 责组织实施股东大会、董事会决议事项，主持公司准化水平，提升公司核心竞争力。 日常经营管理工作。
资源整合方面。公司将坚持内生式增长与外延 公司自设立以来，股东大会、董事会、监事会式扩张并重的策略，通过提高公司的管理能力、管 等机构和人员均能够按照有关法律法规、公司章程理效率、业务水平，提升现有业务人员的素质来增 和相关议事规则的规定进行运作并切实履行应尽强公司的核心竞争力。在提升公司内部管理的同时 的职责和义务，没有违法、违规的情形发生。
通过并购具有独特业务优势和竞争实力、拥有广阔
内部管理
市场和稳定客户资源，并能够和本公司现有业务产
公司由总经理负责日常管理工作，并根据主业生较大协同效应的境内外公司的方式来实现公司
发展特点建立了包括审计部、市场部、工程部、技规模的扩大。
术中心、制造部、质量部、采购部、综合管理部等内部管理方面。围绕短期经营目标，公司将合
职能部门在内的内部组织体系，部门设置健全合理进行资源调配和组织架构调整，使公司的法人治
理，能有效的对公司进行管理。
理结构日臻完善；并加强预算管理和成本控制，持
在总经理工作方面，公司总经理负责主持公司续改善合同执行质量，高度重视应收账款的管理，
的日常科研、生产经营和管理工作，组织实施董事从合同执行的全流程加强管理，提出各环节的改进
会决议，对董事会负责。公司总经理主持公司的生点和整改措施，并逐项贯彻落实；优化管理结构，
产经营管理工作，并向董事会报告工作；组织实施充分发挥职能部门服务、管理和控制作用，提升新
董事会决议、公司年度经营计划和投资方案；拟订架构下的管控水平，在稳定运行基础上进一步提高
公司年度财务预决算方案；拟订公司利润分配方案公司管理效能。
和弥补亏损方案；拟订公司资产用于抵押融资的方总体来看，公司的发展战略充分立足于自身的
案；聘任或者解聘除应由董事会聘任或者解聘以外
经营特色，发展重心较为明确，且符合国家产业政
的其他人员。总经理拟定有关职工工资、福利、安
15 湖北华昌达智能装备股份有限公司
全生产以及劳动保护、劳动保险、解聘公司职工等 143.42%。2014年，公司定向增发股票收购德梅柯涉及职工切身利益的问题时，应当事先听取工会和 100%股权，并募集资金2.1亿元，自有资本实力得职工代表的意见。 到大幅增强；2013~2015年，公司所有者权益分别财务管理方面，公司财务管理的基本任务和方 为 5.47亿元、13.78亿元和 14.77亿元，年复合增法包括：1、筹集资金和有效使用资金，监督资金 长率为64.29%。
正常运行，维护资金安全，努力提高公司经济效益； 图5：2013～2016.Q3公司资本结构分析2、做好财务管理基础工作，认真做好财务收支的
计划、控制、核算、分析和考核工作；3、加强财
务核算的管理，以提高会计信息的及时性和准确
性；4、监督公司财产的购置、保管和使用，配合
资产管理部门定期进行财产清查；5、按期编制各
类会计报表和财务说明书，做好分析、考核工作。
对外投资方面，公司股东大会、董事会为公司
对外投资的决策机构，各自在其权限范围内，对公
司的对外投资做出决策，其他任何部门和个人无权
做出对外投资的决定。公司董事会战略委员会为公 资料来源：公司提供，中诚信证评整理
从财务杠杆比率来看，2013~2015年末公司资司董事会的专门议事机构，负责统筹、协调和组织
产负债率分别为35.34%、30.30%和54.54%；同期对外投资项目的分析和研究，为决策提供建议。公
总资本化比率分别为22.81%、15.48%和29.23%，司总经理为对外投资实施的主要负责人，负责对新
财务杠杆水平上行。截至 2016年 9月末，公司资项目实施的人、财、物进行计划、组织、监控，并
产总额为 39.70亿元，负债合计 24.05亿元，资产应及时向董事会汇报投资进展情况，提出调整建
负债率和总资本化比率分别为60.58%和43.30%，议，以利于董事会及股东大会及时对投资做出修
财务杠杆水平进一步升高。
订，总经理可组织成立项目实施小组，负责对外投
从资产结构来看，公司流动资产占比相对偏资项目的任务执行和具体实施。
高。2013~2015年，公司流动资产占总资产的比重整体而言，公司产权结构清晰、职责体系较为
分别为71.30%、55.90%和60.42%。具体来看，2015明确，并建立了科学的内部治理结构以及比较规范
年末，公司流动资产合计 19.63亿元，主要由应收健全的管理制度体系。
账款、存货、货币资金和预付账款构成，分别占当财务分析
期流动资产的比重为40.81%、29.75%、16.86%和以下财务分析主要基于公司提供的经大信会 8.42%，公司应收账款为下游客户欠款，由于公司计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保 一般在产品发出后确认收入，同时需在客户现场开留意见的2013~2015年审计报告，以及未经审计的 展安装调试，调试周期较长使得较多款项回笼缓2016年三季度报表。所有数据均为合并口径。 慢，加之客户留存10%款项作为质保金，延期1年及以上并确认无质量问题后结清，导致应收账款回资本结构
笼缓慢，此外应收账款中账龄在1年以上的比重为公司近年连续开展多次资产重组合并，资产规
19.92%，制约了应收账款整体的流动性；存货以在模不断增长。2013~2015年末，公司资产总额分别
产品和原材料为主，占比分别为67.20%和32.34%；
为 8.46亿元、19.77亿元和 32.49亿元，年复合增
货币资金主要为银行存款，占比为79.57%。2015长率为95.94%。同期，公司负债总额分别为 2.99
年末，公司长期资产12.86亿元，主要包括商誉8.44
亿元、5.99亿元和 17.72亿元，年复合增长率为
亿元、固定资产 2.53亿元和无形资产 1.05亿元。
16 湖北华昌达智能装备股份有限公司
其中，公司商誉主要来自并购重组德梅柯和 年1~9月，公司营业总收入为15.86亿元，同比增DWM.LLC等，占总资产的25.97%，未来一旦被并 长21.56%。
购资产的经营状况弱于交易评估时预期状态，公司 毛利率方面，2013~2015年及2016年1~9月公大规模的商誉资产或将面临减值风险；固定资产主 司营业毛利率分别为31.07%、29.33%、17.93%和要为房屋建筑物，占比为61.58%；无形资产以土地 18.86%，整体呈现下行趋势。公司产品性能优势突使用权为主。 出，初始获利表现较好，但境外输送装配生产线业从负债结构来看，公司负债主要为流动负债， 务同业竞争更为激烈，价格透明度较高，毛利率相2013~2015年公司流动负债占负债总额的比重分别 对较小，2015年公司境外业务毛利率为7.22%，同为91.97%、96.41%和96.60%。2015年末，公司流 期境内业务毛利率为27.91%，当年公司收购动负债17.12亿元，主要包括短期借款4.69亿元、 DWM.LLC使得境外输送装配生产线业务占比提应付账款 4.99亿元和其他应付款 4.03亿元，其中 升，整体的毛利率出现下降。
其他应付款中往来款占比为92.65%。同期，公司非 图7：2013～2016.Q3公司收入成本分析流动负债 0.60亿元，主要为长期借款 0.41亿元和
其他流动负债0.18亿元。
从债务结构来看，2013~2015年及2016年1~9
月，公司总债务分别为1.62亿元、2.52亿元、6.10
亿元和11.95亿元；同期短期债务分别为1.62亿元、
2.52亿元、5.69亿元和 10.78亿元。从债务期限结
构来看，2015年末公司长短期债务比（短期债务/
长期债务）为13.92倍；2016年9月末公司长短期
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
债务比为9.25倍。整体来看，公司债务规模快速升
期间费用方面，2013~2015年公司期间费用分高，且以短期债务为主，债务结构有待优化。
别为0.38亿元、0.61亿元和1.70亿元。具体来看，图6：2013～2016.Q3公司债务结构分析
公司销售费用主要为销售人员薪酬；管理费用主要为研发费用和人员薪酬；财务费用以财务性利息支出为主，随着债务规模上升，公司财务费用随之大幅增长，2015年财务费用为 0.20亿元，同比增长96.62%。2013~2015年，公司三费收入占比分别为18.05%、13.93%和9.72%，呈现逐年下降趋势，但期间费用整体增幅教大，复合增长率达110.80%，期间费用控制能力仍有待加强。
图8：2013～2016.Q3公司期间费用分析资料来源：公司提供，中诚信证评整理
总体看，公司自有资本实力增强，资产规模持
续上升，但债务规模增长速度快，且以短期债务为
主，债务结构有待优化。
盈利能力
得益于连续合并重组推动业务扩张，公司近年
营业收入大幅增长。2013~2015年，公司营业总收
入分别为2.12亿元、4.37亿元和17.50亿元。2016
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
17 湖北华昌达智能装备股份有限公司
利润总额方面，2013~2015年及 2016年1~9 图10：2013～2016.Q3公司EBITDA构成分析月公司利润总额分别为0.20亿元、0.55亿元、1.18
亿元和1.03亿元。2013~2015年及2016年1~9月，
公司利润总额主要来自经营性业务利润，分别为
0.27亿元、0.65亿元、1.40亿元和1.17亿元；同期
公司计提应收账款坏账准备，资产减值损失分别为
0.09亿元、0.15亿元、0.27亿元和0.17亿元。整体
而言，公司经营性业务持续盈利，且随着业务规模
的提升，经营性业务利润状况向好，利润总额大幅
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
增长。
从经营性现金流情况来看，公司业务规模持续图9：2013～2016.Q3公司利润总额构成分析
处于扩张阶段，且经营过程中存在生产周期较长和销售回款缓慢问题，致使经营环节的资金需求量不断提升，经营性现金流呈长期净流出状态。
2013~2015年及2016年1~9月，公司经营活动净现金流分别为-0.21亿元、-0.22亿元、-0.30亿元和-2.25亿元。2013~2015年，公司经营活动净现金流/总债务分别为-0.13倍、-0.09倍和-0.05倍；经营活动净现金利息保障倍数分别为-4.16倍、-1.57倍和-1.34资料来源：公司提供，中诚信证评整理
倍，公司经营性现金流无法对债务本息形成保障。
总体来看，公司收入规模大幅提升，经营性业
表10：2013～2016.Q3公司部分偿债能力指标
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2013|2014|2015|2016.Q3|
|短期债务（亿元）|1.62|2.52|5.69|10.78|
|长期债务（亿元）|0.00|0.00|0.41|1.17|
|总债务（亿元）|1.62|2.52|6.10|11.95|
|EBITDA（亿元）|0.36|0.81|1.65|1.86|
|资产负债率（%）|35.34|30.30|54.54|60.58|
|长期资本化率（%）|-|-|2.69|6.93|
|总资本化率（%）|22.81|15.48|29.23|43.30|
|总债务/EBITDA（X）|4.54|3.13|3.70|4.83|
|EBITDA利息倍数|||||
||6.47|5.85|7.40|5.79|
|（X）|||||
|经营活动净现金/总|||||
||-0.13|-0.09|-0.05|-0.25|
|债务（X）|||||
|经营活动净现金/利|||||
||-4.16|-1.57|-1.34|-7.01|
|息支出（X）|||||

资料来源：公司提供，中诚信证评整理
保障能力强。
或有负债方面，截至 2016年 9月末，公司无对外担保事项，同时无重大诉讼和仲裁情况。
银行授信方面，公司与多家金融机构均保持了
良好的业务合作关系，截至 2016年 9月末，共获
得综合授信额度合计14.79亿元，尚未使用额度5.57
亿元，财务弹性一般。
综合而言，公司债务规模增长速度快，且长短
18 湖北华昌达智能装备股份有限公司
期债务结构不甚合理，以短期债务为主致使短期偿 业务运营
债压力较大。但公司技术实力处于行业领先，产品
非融资担保业务
性能竞争力突出，连续的资产重组使得业务规模和
集团提供的非融资担保包括工程担保、诉讼保盈利状况大幅增强，行业综合实力得到提升，加之
全担保和金融产品担保。2015年集团非融资担保业公司获现能力表现好，整体偿债能力很强。
务实现收入3.84亿元，同比小幅增长3.47%；其中工程担保费收入3.53亿元，诉讼保全担保收入0.09担保措施
亿元，金融产品担保收入 0.23亿元。2016年1~9深圳市高新投集团有限公司（以下简称“深圳
月，集团非融资担保业务实现收入2.26亿元，同比高新投”或“集团”）作为本期债券的担保人，为本期
减少6.5%，其中工程担保费收入2.25亿元。
债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担
工程担保系集团主要保证担保业务，以集团对保。
银行保函提供反担保的形式开展，主要包括履约保概况
函、预付款保函和投标保函等。2015年集团发生保深圳高新投是一家于 1994年由深圳市投资控
证担保5,882笔，共计担保额302.69亿元，期末在股有限公司、深圳市科学技术发展基金会、深圳市
保余额 370.88亿元。2016年1~9月，集团发生保国家电子书应用工业性实验中心和深圳市生产力
证担保3,977笔，共计担保额195.77亿元，期末在促进中心共同发起成立的专业性担保机构，初始注
保余额 393.7亿元。集团保证担保客户以工程和建册资金为1亿元。后经过多次增资和股权转让，截
筑类企业为主，一般具有较高的工程承包资质。截至2015年6月末，集团注册资本为22亿元。2015
至2016年9月末，集团保证担保业务前10大客户年7月，集团引进深圳远致富海三号投资企业、深
在保余额59.19亿元，占期末保证担保余额的15%。
圳市海能达投资有限公司和恒大企业集团有限公
担保费率方面，集团根据担保时间和金额确定司三家战略投资者，三家企业合计向集团增资13.39
费率，一般在1.2%上下波动 0.05个百分点。反担亿元，集团注册资本达到35.39亿元。2016年5月，
保措施以信用保证为主，部分客户提供个人及企业集团再次增资 13.13亿元，注册资本达到 48.52亿
反担保。集团系全国最大的工程保证担保机构。截元，其中深圳市投资控股有限公司持有集团35.69%
至2016年9月30日，集团担保保证业务合作银行股份。
共15家，获得保函授信额度589.8亿元。
集团是国内最早成立的专业担保机构之一，主
表11：2013~2015年及2016年1~9月集团保证担保业务概况
||||||
|-|-|-|-|-|
|指标|2013|2014|2015|2016.1~9|
|当期担保发生笔数（笔|） 3,853|5,001|5,882|3,997|
|当期担保发生额（亿元|） 162.50|262.16|302.69|195.77|

期末在保余额（亿元） 201.45 290.94 370.88 393.7亿元，所有者权益（含少数股东权益）合计为63.96
资料来源：集团提供，中诚信证评整理
亿元，资产负债率为22.02%；2015年，集团实现
融资担保业务
营业收入 9.34亿元，净利润 6.07亿元，经营活动
集团提供的融资担保业务主要分为流动资金净现金流-15.39亿元。
贷款、固定资产贷款和综合授信额度担保等一般融截至 2016年 6月 30日，集团总资产为 79.82
资担保服务。受宏观经济下行影响，集团为控制风亿元，所有者权益（含少数股东权益）合计为62.37
险，适度缩减了融资担保规模。2015年集团发生融亿元，资产负债率为21.87%；2016年1~6月集团
资担保 781笔，共计担保额 51.12亿元，期末在保
实现营业收入 6.00亿元，净利润 3.92亿元，经营
余额48.01亿元。2016年1~9月，集团发生融资担
活动净现金流3.08亿元。
保346笔，共计担保额24亿元，期末在保余额53
亿元。
19 湖北华昌达智能装备股份有限公司
表12：2013~2015年及2016年1~9月集团一般融资担保 包括典当和小贷等业务收入。2016年1~6月集团资业务概况 金管理业务实现收入2.19亿元，同比增长27.00%，
||||||
|-|-|-|-|-|
|指标|2013|2014|2015|2016.1~9|
|当期担保发生笔数（笔）|730|705|781|346|
|当期担保发生额（亿元）|50.23|45.69|51.12|24|

期末在保余额（亿元） 52.91 52.38 48.01 53
长27.80%。
资料来源：集团提供，中诚信证评整理
行业集中度方面，集团的一般融资担保客户以
集团典当和小额贷款业务分别由子公司深圳中小科技企业为主，集中于其他制造业、电子制造
市华茂典当行有限公司、深圳市高新投小额贷款有业和信息技术业等行业。2015年末，其他制造业在
限公司负责日常经营管理，近年来两类业务展较保余额占年末在保余额的29.91%；同期末前三大行
快。2013-2015年及2016年1~6月，集团期末典当业在保余额占年末在保余额的56.71%。2016年 6
金额分别为 20,561万元、88,640万元、111,993万月末，上述三大行业在保余额分别约占期末总在保
元和 129,105万元，当期分别产生收入 511万元、余额的28%、16%和12%。总体来看，集团融资担
1,900.39万元、1,845.08万元和2,326万元。集团小保的行业较为集中。
额贷款业务始于2014年5月，当年发放贷款43,319客户集中度方面，截至 2015年末，集团的一
万元，期末贷款余额 30,554万元，产生利息收入般融资担保业务前10大客户在保余额 4.62亿元，
1,441万元；2015年发放贷款78,386万元，期末贷占期末保证担保余额的9.62%。截至2016年9月末，
款余额26,577万元，产生利息收入3,553万元；2016集团一般融资担保业务前 10大客户在保余额 5亿
年1~6月发放贷款 86,980万元，期末贷款余额元，约占期末保证担保余额的10%。
36,589万元，产生利息收入2,964万元。
担保期限方面，截至 2015年末，集团的一般 表13：2013~2015年及2016年1~6月集团典当业务概况
||||||
|-|-|-|-|-|
|指标|2013|2014|2015|2016.1~6|
|单数（个）|27|124|112|103|
|典当金额（万元）|20,561|88,640|111,993|129,105|

典当收入（万元） 511 1,900.39 1,845.08 2,326保余额期限中 12个月以内占比83%，1-2年占比
资料来源：集团提供，中诚信证评整理
15%，2年以上的占比2%。 表14：2014~2015年及2016年1~6月集团小额贷款业务概况
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|-|-|-|-|
|指标|2014|2015|2016.1~6|
|当期放贷金额（万元）|43,319|78,386|86,980|
|期末贷款余额（万元）|30,554|26,577|36,589|

利息收入（万元） 1,441 3,553 2,964展，贷款到期后，企业只需归还本金，无需支付利
资料来源：集团提供，中诚信证评整理
息等中间成本。截至目前，集团已累计发放包括市
财务分析
科技研发资金、产业技术进步资金和文化产业发展
以下财务分析基于集团提供的经中勤万信会资金等政府专项资金共计22.78亿元。
计师事务所审计并出具了标准无保留意见的 2013其他业务
年度审计报告、经利安达会计师事务所（特殊普通另外，深圳高新投还从事资金管理、咨询服务
合伙）审计并出具了标准无保留意见的 2014-2015及其他业务。2015年公司资金管理业务实现收入
年度审计报告以及未经审计的2016年半年度报表。
2.51亿元，同比增长30.57%，其中自营委贷利息收
资本结构
入 2.44亿元，理财产品收入 0.06亿元；咨询服务
随着担保、典当和小贷等业务板块的拓展，以
实现收入 1.51亿元，同比增长32.09%；其他业务
及引入战略投资者，集团资产规模保持逐年增长态
共计实现收入 0.55亿元，同比增长87.83%，主要
势。2013~2015年末，公司资产总额分别为 45.43
20 湖北华昌达智能装备股份有限公司
亿元、48.68亿元和82.02亿元；同期总负债分别为 图12：2013~2015年及2016年半年度集团收入及毛利率情况 13.53亿元、14.12亿元和18.06亿元；所有者权益
分别为31.90亿元、34.56亿元和63.96亿元。
财务杠杆方面，得益于历年经营积累，以及引
入战略投资者，集团自有资本实力大幅增强，财务
杠杆比率随之下降。2013~2015年末，集团资产负
债率分别为29.78%、29.00%和22.02%；同期集团
无有息债务，总资本化比率均为0.00%。2016年6
月末，集团总资产 79.82亿元，所有者权益 62.37
亿元，资产负债率为21.87%，总资本化比率为
资料来源：集团提供，中诚信证评整理
期间费用方面，集团期间费用主要由管理费用0.00%。
和财务费用构成，其中管理费用包括职工薪酬、业图11：2013～2015年及2016年半年度集团资本结构分析
务招待费、税金和折旧费等；财务费用主要为利息收入。2013~2015年及2016年半年度，集团期间费用合计金额分别为0.27亿元、0.27亿元、0.21亿元和 0.06亿元，分别占营业收入的3.93%、3.34%、2.22%和1.00%。总体来看，集团对期间费用的控制能力良好。
表15：2013～2015年及2016年1~6月集团期间费用分析单位：亿元、%
|||||
|-|-|-|-|
|2013|2014|2015|2016.1~6|

销售费用 0.01 - - -资料来源：集团提供，中诚信证评整理
||||||
|-|-|-|-|-|
|管理费用|0.36|0.35|0.34|0.13|

财务费用 -0.10 -0.08 -0.13 -0.06于利润留存及战略投资者的引进，集团自有资本实
||||||
|-|-|-|-|-|
|三费合计|0.27|0.27|0.21|0.06|

力逐年增强，资产负债率下降，财务结构较稳健。 营业总收入 6.78 8.18 9.34 6.00
||||||
|-|-|-|-|-|
|三费收入占比|3.93|3.34|2.22|1.00|

资料来源：集团审计报告，中诚信证评整理
集团在稳固担保业务的同时，积极开展委托贷
深圳高新投利润总额主要由经营性业务利润款、咨询服务、典当及小额贷款业务，推动营业收
和投资收益构成。2013~2015年及2016年半年度，入实现持续增长。2013~2015年及2016年半年度，
集团利润总额分别为5.63亿元、6.59亿元、8.17亿公司分别实现营业收入6.78亿元、8.18亿元、9.34
元和 5.18亿元；其中经营性业务利润分别为 5.33亿元和 60.00亿元，2013~2015年年均复合增长率
亿元、5.72亿元、6.56亿元和5.18亿元；投资收益为17.37%。集团的毛利率一直处于较高水平，
分别为 0.19亿元、0.86亿元、1.62亿元和 0.00亿 2013-2015年及 2016年半年度分别为87.65%、
元，主要来源于可供出售金融资产的处置。同期，78.81%、77.98%和90.16%。
深圳高新投净利润分别为4.22亿元、4.87亿元、6.07亿元和 3.92亿元，所有者权益收益率分别为
13.24%、14.10%、9.48%和12.57%。
21 湖北华昌达智能装备股份有限公司
图13：2013~2015年及2016年半年度集团利润总额构成 表16：2013~2015年及2016年半年度集团主要偿债能力指标
||||||
|-|-|-|-|-|
|指标|2013|2014|2015|2016.1~6|
|总债务（亿元）|0.00|0.00|0.00|0.00|
|EBITDA（亿元）|5.61|6.60|8.11|5.11|

资产负债率（%） 29.78 29.00 22.02 21.87
||||||
|-|-|-|-|-|
|长期资本化比率（%）|0.00|0.00|0.00|0.00|

总资本化比率（%） 0.00 0.00 0.00 0.00
||||||
|-|-|-|-|-|
|EBITDA利息倍数（X）|-|-|-|-|

总债务/EBITDA（X） 0.00 0.00 0.00 0.00
||||||
|-|-|-|-|-|
|经营净现金流/总债务|||||
||-|-|-|-|
|（X）|||||

资料来源：集团审计报告，中诚信证评整理 资料来源：集团审计报告，中诚信证评整理
总体来看，近年来集团收入规模持续增长，期 总体来看，深圳高新投为专业性担保机构，业间费用控制能力良好，整体盈利能力较强。 务经营稳定，且获现能力较强，盈利状况较好，具备极强的综合实力。综上，中诚信证评认为深圳高偿债能力
新投提供的无条件不可撤销的连带责任保证担保集团 EBITDA主要由利润总额和利息支出构
将对本期公司债券按期偿还提供有力保障。
成。2013~2015年及2016年半年度，集团EBITDA
分别为5.61亿元、6.60亿元、8.11亿元和5.11，其
结论
中利润总额分别为5.63亿元、6.59亿元、8.17亿元
综上，中诚信证评评定湖北华昌达智能装备股和5.18。总体看，得益于较强的盈利能力，集团
份有限公司主体信用等级为AA-，评级展望为稳定；
EBITDA规模处于较好水平。
评定“湖北华昌达智能装备股份有限公司2017年面图14：2013～2015年及2016年半年度集团EBITDA构成
向合格投资者公开发行公司债券（第一期）”信用等级为AAA。
资料来源：集团审计报告，中诚信证评整理
从主要偿债能力指标来看，集团无银行贷款等
刚性债务，整体负债水平低，2013-2015年及 2016
年半年度资产负债率分别为29.78%、29.00%、
22.02%和21.87%。集团 EBITDA随着业务规模扩
大不断增长，同时利息呈净流入状态，集团具有极
强的偿债能力。
22 湖北华昌达智能装备股份有限公司
关于湖北华昌达智能装备股份有限公司
2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）的跟踪评级安排根据中国证监会相关规定、评级行业惯例以及本公司评级制度相关规定，自首次评级报告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起，本公司将在本期债券信用级别有效期内或者本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及本期债券偿债保障情况等因素，以对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级。
在跟踪评级期限内，本公司将于本期债券发行主体及担保主体（如有）年度报告公布后两个月内完成该年度的定期跟踪评级。此外，自本次评级报告出具之日起，本公司将密切关注与发行主体、担保主体（如有）以及本期债券有关的信息，如发生可能影响本期债券信用级别的重大事件，发行主体应及时通知本公司并提供相关资料，本公司将在认为必要时及时启动不定期跟踪评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。
本公司的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将根据监管要求或约定在本公司网站（www.ccxr.com.cn）和交易所网站予以公告，且交易所网站公告披露时间不得晚于在其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息，本公司将根据有关情况进行分析，据此确认或调整主体、债券信用级别或公告信用级别暂时失效。
23 湖北华昌达智能装备股份有限公司
附一：湖北华昌达智能装备股份有限公司股权结构图（截至2016年9月30日）
颜华 罗慧 石河子德梅柯投资 其他股东
合伙企业（有限合伙）
30.15% 2.66% 22.46% 44.73%
湖北华昌达智能装备股份有限公司
||||
|-|-|-|
|一级子公司|注册资本（万元）|公司直接或简介持有股权（%）|
|湖北大智装备技术有限公司|2,000.00|100.00|
|湖北恒力达焊接装备有限公司|2,000.00|100.00|
|上海德梅柯汽车装备制造有限公司|17,348.83|100.00|
|西安龙德科技发展有限公司|2,400.00|70.00|
|沈阳慧远自动化设备有限公司|12,000.00|51.00|
|迪梅威（上海）机械有限公司|5,000.00|100.00|
|Huachangda UK Limited|100.00英镑|80.00|
|Autoline Equipamentos Inteligentes Do brasil|||
||519.84|100.00|
|LTDA|||
|二级子公司|注册资本（万元）|公司直接或简介持有股权（%）|

上海道多汽车设备有限公司 320.00 100
||||
|-|-|-|
|烟台天泽科技有限公司|6,688.00|100|

山东天泽软控技术有限公司 3,000.00 100
||||
|-|-|-|
|烟台达源自动化科技有限公司|2,258.00|51|

上海丹景智能装备有限公司 320.00 51
||||
|-|-|-|
|Huachangda Cross America,Inc|1,000.00美元|100|

Dearborn Mid-West Company, LLC 1,000.00美元 100
||||
|-|-|-|
|W&H Systems Acquisition Corp.|1,500.00美元|100|

24 湖北华昌达智能装备股份有限公司
附二：湖北华昌达智能装备股份有限公司组织结构图（截至2016年9月30日）
25 湖北华昌达智能装备股份有限公司
附三：湖北华昌达智能装备股份有限公司主要财务数据及指标
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|-|-|-|-|-|-|
|财务数据（单位：万元）||2013|2014|2015|2016.Q3|
|货币资金||13,215.47|15,920.55|33,097.75|46,720.88|
|应收账款净额||18,955.57|39,871.89|80,121.43|110,759.29|
|存货净额||20,162.38|39,819.07|58,414.25|58,112.20|
|流动资产||60,345.11|110,513.68|196,324.62|252,720.94|
|长期投资||0.00|18.77|13.89|9.92|
|固定资产||17,651.90|18,783.54|25,293.76|28,476.54|
|总资产||84,640.42|197,694.66|324,943.24|396,999.81|
|短期债务||16,169.23|25,243.28|56,931.96|107,844.83|
|长期债务||0.00|0.00|4,089.05|11,653.64|
|总债务（短期债务＋长期债务）||16,169.23|25,243.28|61,021.01|119,498.47|
|总负债||29,910.71|59,894.61|177,224.56|240,490.65|
|所有者权益（含少数股东权益）||54,729.71|137,800.05|147,718.68|156,509.16|
|营业总收入||21,202.78|43,685.85|174,970.87|158,608.68|
|三费前利润||6,487.81|12,566.35|31,032.50|29,766.39|
|投资收益||0.00|-6.23|-5.20|-3.96|
|净利润||1,719.01|4,914.32|10,073.62|7,380.71|
|息税折旧摊销前盈余EBITDA||3,558.27|8,052.56|16,512.20|18,573.73|
|经营活动产生现金净流量||-2,069.84|-2,161.84|-2,997.34|-22,482.02|
|投资活动产生现金净流量||-4,625.91|-7,720.83|-44,096.81|-14,338.82|
|筹资活动产生现金净流量||7,487.87|7,994.18|62,284.51|43,548.55|
|现金及现金等价物净增加额||780.67|-1,883.78|15,012.29|6,894.34|
|财务指标||2013|2014|2015|2016.Q3|
|营|业毛利率（%）|31.07|29.33|17.93|18.86|
|所有者权益收益率（%）||3.14|3.57|6.82|6.29|
|EBITDA/营业总收入（%）||16.78|18.43|9.44|11.71|
|速动比率（X）||1.46|1.22|0.81|0.86|
|经营活动净现金/总债务（X）||-0.13|-0.09|-0.05|-0.25|
|经营活动净现金/短期债务（X）||-0.13|-0.09|-0.05|-0.28|
|经营活动净现金/利息支出（X）||-4.16|-1.57|-1.34|-7.01|
|EBITDA利息倍数（X）||6.47|5.85|7.40|5.79|
|总债务/EBITDA（X）||4.54|3.13|3.70|4.83|
|资产负债率（%）||35.34|30.30|54.54|60.58|
|总资本化比率（%）||22.81|15.48|29.23|43.30|
|长期资本化比率（%）||0.00|0.00|2.69|6.93|

注：1、上述所有者权益包含少数股东权益，净利润均包含少数股东损益；
2、2016年前三季度所有者权益收益率、经营活动净现金/总债务、经营活动净现金/短期债务和总债务/EBITDA指标已
经年化处理。
26 湖北华昌达智能装备股份有限公司
附四：深圳市高新投集团有限公司主要财务数据及指标
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|-|-|-|-|-|
|财务数据（单位：万元）|2013|2014|2015|2016.H1|

货币资金 122,424.23 112,926.16 207,364.92 203,441.21
||||||
|-|-|-|-|-|
|应收账款净额|0.00|0.00|0.00|276.27|

存货净额 494.90 474.00 468.00 465.00
||||||
|-|-|-|-|-|
|流动资产|140,677.44|138,543.52|242,046.61|257,219.52|

长期投资 27,044.77 27,862.88 61,439.54 46,337.50
||||||
|-|-|-|-|-|
|固定资产合计|13,768.19|13,218.61|12,707.91|12,443.96|

总资产 454,255.85 486,820.54 820,240.46 798,228.05
||||||
|-|-|-|-|-|
|短期债务|0.00|0.00|0.00|0.00|

长期债务 0.00 0.00 0.00 0.00
||||||
|-|-|-|-|-|
|总债务（短期债务＋长期债务）|0.00|0.00|0.00|0.00|

总负债 135,279.79 141,196.14 180,616.62 174,577.61
||||||
|-|-|-|-|-|
|所有者权益（含少数股东权益）|318,976.06|345,624.39|639,623.84|623,650.44|

营业总收入 67,813.43 81,842.65 93,401.72 60,001.40
||||||
|-|-|-|-|-|
|三费前利润|55,983.11|59,967.73|67,666.38|52,379.72|

投资收益 1,915.42 8,605.67 16,193.47 0.00
||||||
|-|-|-|-|-|
|净利润|42,216.69|48,748.63|60,662.15|39,189.58|

息税折旧摊销前盈余EBITDA 56,094.03 65,978.13 81,106.57 51,140.46
||||||
|-|-|-|-|-|
|经营活动产生现金净流量|42,477.78|8,629.73|-153,852.71|30,807.75|

投资活动产生现金净流量 1,911.31 7,862.10 14,179.65 12,226.21
||||||
|-|-|-|-|-|
|筹资活动产生现金净流量|-18,034.24|-25,992.63|234,062.57|-46,957.68|

现金及现金等价物净增加额 26,328.94 -9,498.08 94,438.76 -3,923.71
||||||
|-|-|-|-|-|
|财务指标|2013|2014|2015|2016.H1|

营业毛利率（%） 87.65 78.81 77.98 90.16
||||||
|-|-|-|-|-|
|所有者权益收益率（%）|13.24|14.10|9.48|12.57|

EBITDA/营业总收入（%） 82.72 80.62 86.84 85.23
||||||
|-|-|-|-|-|
|速动比率（X）|3.15|3.18|3.87|5.43|

经营活动净现金/总债务（X） - - - -
||||||
|-|-|-|-|-|
|经营活动净现金/短期债务（X）|-|-|-|-|

经营活动净现金/利息支出（X） - - - -
||||||
|-|-|-|-|-|
|EBITDA利息倍数（X）|-|-|-|-|

总债务/EBITDA（X） 0.00 0.00 0.00 0.00
||||||
|-|-|-|-|-|
|资产负债率（%）|29.78|29.00|22.02|21.87|

总资本化比率（%） 0.00 0.00 0.00 0.00
||||||
|-|-|-|-|-|
|长期资本化比率（%）|0.00|0.00|0.00|0.00|

注：1、深圳高新投无有息债务，不产生利息支出，因此EBITDA利息倍数指标无意义；
2、所有者权益包含少数股东权益，净利润均包含少数股东损益；
3、2016年半年度所有者权益收益率和总债务/EBITDA指标已经年化处理。
27 湖北华昌达智能装备股份有限公司
附五：基本财务指标的计算公式
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|-|
|货币资金等价物＝货币资金+交易性金融资产+应收票据|

长期投资＝可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资
||
|-|
|固定资产合计＝投资性房地产+固定资产+在建工程+工程物资+固定资产清理+生产性生物资产+油气资产|

短期债务＝短期借款+交易性金融负债+应付票据+一年内到期的非流动负债
||
|-|
|长期债务＝长期借款+应付债券|

总债务＝长期债务+短期债务
||
|-|
|净债务＝总债务-货币资金|

三费前利润＝营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金收入-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加
||
|-|
|EBIT（息税前盈余）＝利润总额+计入财务费用的利息支出|

EBITDA（息税折旧摊销前盈余）＝EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
||
|-|
|资本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金+取得子公司及其他营业单位支付的现金|
|净额|

营业毛利率＝（营业收入-营业成本）/营业收入
||
|-|
|EBIT率＝EBIT/营业总收入|

三费收入比＝（财务费用+管理费用+销售费用）/营业总收入
||
|-|
|所有者权益收益率＝净利润/所有者权益|

流动比率＝流动资产/流动负债
||
|-|
|速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债|

存货周转率＝主营业务成本（营业成本）/存货平均余额
||
|-|
|应收账款周转率＝主营业务收入净额（营业总收入净额）/应收账款平均余额|

资产负债率＝负债总额/资产总额
||
|-|
|总资本化比率＝总债务/（总债务+所有者权益（含少数股东权益））|

长期资本化比率＝长期债务/（长期债务+所有者权益（含少数股东权益））
||
|-|
|EBITDA利息倍数＝EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出）|

28 湖北华昌达智能装备股份有限公司
附六：信用等级的符号及定义
债券信用评级等级符号及定义
|||
|-|-|
|等级符号|含义|
|AAA|债券信用质量极高，信用风险极低|
|AA|债券信用质量很高，信用风险很低|
|A|债券信用质量较高，信用风险较低|
|BBB|债券具有中等信用质量，信用风险一般|
|BB|债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高|
|B|债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高|
|CCC|债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高|
|CC|债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高|
|C|债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息|

注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
主体信用评级等级符号及定义
|||
|-|-|
|等级符号|含义|
|AAA|受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低|
|AA|受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低|
|A|受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低|
|BBB|受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般|
|BB|受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险|
|B|受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高|
|CCC|受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高|
|CC|受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务|
|C|受评主体不能偿还债务|

注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
评级展望的含义
|||
|-|-|
|正面|表示评级有上升趋势|
|负面|表示评级有下降趋势|
|稳定|表示评级大致不会改变|
|待决|表示评级的上升或下调仍有待决定|

评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时，中诚信证评会考虑
中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动。
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