证券代码：002458 证券简称：益生股份非公开发行股票募集资金使用
可行性分析报告
山东益生种畜禽股份有限公司
二 O一五年四月
目录
一、募集资金使用计划 ......................................................................................... 2二、本次发行的背景和目的 .................................................................................. 2三、本次募集资金投资项目的必要性和可行性分析 ............................................ 4四、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响 .................................... 6五、结论 ................................................................................................................ 7
一、募集资金使用计划
为了推动山东益生种畜禽股份有限公司（以下简称“公司”）种畜禽养殖业务的发展，进一步增强公司竞争力，提高盈利能力，根据公司发展需要，公司拟向特定对象非公开发行股票不超过 6,950万股，本次募集资金总额不超过 80,272.50万元，扣除发行费用后拟用40,000.00万元用于偿还银行部分借款，剩余部分补充流动资金。本次募集资金使用的可行性分析如下：
二、本次发行的背景和目的
（一）本次发行的背景
1、行业背景
公司所属行业为畜牧业，主导产品为肉鸡系列。我国历来有“无鸡不成宴，无酒不成席”的说法，鸡肉是美味和滋补的象征。目前鸡肉因为生产的低成本和高效率以及丰富的蛋白质营养已成为城镇居民主要肉类食品，农村鸡肉消费量也正在逐年增加。中国现代肉鸡产业目前已形成现代化、规模化的产业体系。肉鸡产业是我国与国际接轨最早、产业化特征最明显、标准化程度最高的农业产业，具有典型的节粮节地特征，目前年产量和消费量仅次于猪肉排名第二。根据《中国禽业发展报告（2013年度）》，2013年中国鸡肉产量已达到1,411.89万吨，在促进我国畜牧业发展和“三农”问题解决中发挥着重要的示范作用。
畜牧业是我国国民经济的基础产业之一，是现代农业产业体系的重要组成部分。大力发展畜牧业，对促进农业结构优化升级，增加农民收入，改善人们膳食结构，提高国民体质具有重要意义。对畜牧业的扶持一直是国家农业政策的重点之一，近年来国家陆续出台了多个以鼓励并扶持畜牧业为主题的文件，将畜牧业的发展问题上升到新的历史高度，显示了国家发展农业和解决农民问题的决心，必将对我国的畜牧业发展奠定坚实的基础并产生深远的影响。
近年来，国家宏观经济增速整体下滑，经济结构进入调整期。成本的增加使得规模小的企业经营越来越艰难，尤其是近两年受突发事件的影响，行业洗牌速
度加快。随着居民对生物安全与食品安全要求的不断提高，行业的准入门槛亦不断提高。2015年中央一号文件指出，严格农业投入产品管理，大力推进农业标准化生产，落实重要农产品生产基地、批发市场质量安全检验检测费用补助政策，建立全程可追溯、互联共享的农产品质量和食品安全信息平台，开展农产品质量安全县、食品安全城市创建活动，大力发展名特优新农产品，培育知名品牌。
2、经营战略背景
公司是中国最大的祖代种鸡养殖企业，从事的业务在国内处于产业链的顶端环节，是中国肉鸡产业链的源头。作为我国繁育祖代肉种鸡数量最多、品种最全的公司，公司目前在祖代肉种鸡引进数量上保持规模优势，根据中国畜牧协会禽业分会提供数据，2014年度公司占全国祖代肉种鸡更新量的28.79%，祖代肉种鸡更新量连续多年全国排名第一。自 2010年成功上市之后，公司在父母代种鸡饲养方面突飞猛进，饲养规模位居全国前列。商品肉鸡的产值比重逐年增长，一方面延伸了产业链，提高了公司的产值和利润，改变了公司以往父母代种鸡产值一支独大的格局。更重要的是，可调节父母代种鸡雏鸡销售淡旺季的压力，更好地应对市场，缓解市场风险。这是国内多数祖代肉种鸡场所不具备的。
公司始终坚持以市场为导向，产业化经营为指导，农业高新技术为依托，安全饲养为手段，致力于种畜禽养殖产业，向社会提供高产优质的畜禽良种。公司将充分发挥竞争优势，继续扩大养殖规模。公司不断强化科研实力，将涉及育种、畜禽生产、疾病防治等方面的先进技术应用于企业生产，保证企业在行业中的领先地位。公司通过与行业龙头企业强强联合、优势互补、资源整合，适度延伸上下游产业链条，降低行业波动风险，提高产品附加值，全面增强公司核心竞争力。
公司积极挖掘养殖行业相关领域的市场潜力，拓展业务范围，寻找新的利润增长点。公司注目资本市场平台，积极探索将产业与资本市场相结合、借助资本平台向协同行业领域进军，使公司在新模式下实现更大的跨越式发展。
（二）本次发行的目的
1、改善资本结构、提高资产质量
公司目前净资产金额相对较小，资产负债率很高，资本结构不合理。本次非公开发行股票方案实施后，一方面将偿还公司向银行的部分借款，改变公司资产
负债率过高的状况，减少财务成本、改善资本结构、提高资产质量；另一方面将补充公司及子公司的流动资金，为现有种畜禽业务发展以及培育和发展新业务提供资金支持。
2、增强上市公司盈利能力
公司目前从事种畜禽生产经营的营运资金很大程度上依赖于银行等金融机构的资金支持，影响了公司业务规模的扩张和发展。本次非公开发行实施后，公司的净资产和营运资金将大幅增加，从而提升公司独立融资能力，减少财务费用，提高盈利能力。
3、为公司未来业务发展及产业链的巩固提供资金支持
为适应国际、国内经济形势以及市场环境的变化，公司通过与行业龙头企业强强联合、优势互补、资源整合，挖掘养殖行业相关领域的市场潜力以寻找新的利润增长点，将涉及育种、畜禽生产、疾病防治等方面的先进技术应用于企业生产。其中SPF鸡（胚）技术的引进，为公司在提供优良的禽病研究实验动物，特别为人、畜禽多种活疫苗的制造和疫苗质量鉴定等方面的发展铺垫基础。
此次非公开发行股票募集资金将支持公司进一步增加肉鸡产业链战略方面投入，完善销售网络建设，提升公司核心竞争力，巩固公司在行业内的领先地位。
三、本次募集资金投资项目的必要性和可行性分析
（一）公司日常生产经营对流动资金需求较高
目前公司的主营业务包括祖代种鸡的引进与饲养、父母代种雏鸡的生产与销售、商品肉雏鸡的生产与销售，相关产品现有市场发展状况较好，公司亦有足够的生产能力与技术水平承接业务。但由于行业特点，种鸡饲养所需的种鸡要从一日龄开始进行饲养管理，到 25周龄才收集种蛋进行孵化生产，到 32周龄才能达到正常生产高峰。对单批种鸡而言，在半年多的育雏育成期内不能创造销售收入。为保持生产的持续、稳定，企业通常会有多批处于不同阶段的种鸡存栏，而保持规模化的种鸡存栏需要投入大量的设施和资金，同时需要占用大量的土地和鸡舍设备。同时，较长的生物养殖周期和规模化饲养需要雄厚的资金实力支持。
祖代种鸡养殖企业从国际育种公司引进祖代种鸡的成本高出国内父母代种鸡养殖企业的引种成本10-20倍，同样对养殖企业的资金实力提出较高要求。
（二）公司需保有充足流动资金以应对原材料价格波动风险和对接上游产业在雏鸡销售成本中，饲料成本占比较大，饲料价格的变化会直接影响雏鸡的生产成本，从而导致公司盈利能力的变化。主要原材料玉米、豆粕等价格和供应量受到环境、自然灾害、宏观经济、国际市场情况等因素的影响呈现周期性波动，公司为防范原材料价格和供应量大幅波动导致的经营风险，大宗原材料如玉米、豆粕都实行大批量集中采购，这种采购方式有效增强了公司在采购中的谈判能力，在价格较低的时候采购原材料进行储备，加强原材料控制能力、降低原材料成本。此外，公司也在开拓对接上游产业，积极开展与国内外育种企业机构的联合育种工作，而该等目标的实现需要以公司保有充足流动资金为前提。
（三）公司未来业务发展及产业链的巩固有较强的资金需求
为适应国际、国内经济形势以及市场环境的变化，公司除不断加强种畜禽的养殖技术开发和市场推广力度外，更进一步丰富自身业务结构，公司采用的成熟技术和工艺流程，在生物安全措施、饲养管理、孵化、疫病防治、饲料营养等肉鸡生产的主要技术环节上已经达到世界先进水平。其中 SPF鸡（胚）技术的引进，为公司在提供优良的禽病研究实验动物，特别为人、畜禽多种活疫苗的制造和疫苗质量鉴定等方面的发展铺垫基础。随着公司未来业务的进一步发展及产业链的巩固，公司对流动资金的需求也将大幅提升。
（四）降低资产负债率，优化资产负债结构
根据公司的发展战略和规划，为实现公司各业务规模的持续增长，提升公司的盈利能力，必须要有足够的营运资金作为保障。若公司仅通过债务融资解决营运资金需求，则会增加公司的流动性风险和财务费用，影响公司的盈利能力。
截至2014年12月31日，公司的资产负债率为61.24%，流动比率为0.36，速动比率为0.25，负债水平高，且绝大部分是流动负债，资产负债结构不合理，导致公司抗风险能力和融资能力弱，短期偿债压力大，面临的财务风险较高。通过本次非公开发行偿还银行借款及补充流动资金后，公司的模拟资产负债率预计
将下降至32.21%，模拟流动比率预计将上升至1.26。上市公司净资产将大幅增加，资产负债率也将大幅下降，偿债能力和融资能力得到提高，有利于优化上市公司资本结构、提高上市公司的抗风险能力。
（五）降低公司财务费用，提高公司盈利能力
目前，公司扩大经营规模、实现业务战略发展主要依靠银行借款、银行承兑汇票、融资租赁等途径提供资金支持和保障。由此产生的利息支出直接提高了公司的财务成本，降低了公司的盈利水平。2012年度、2013年度和2014年度公司财务费用支出分别为971.24万元、2,613.96万元和4,243.38万元。相比于通过银行借款获得80,000.00万元，按照目前1年期银行借款利率5.35%估算，本次非公开发行将为公司每年节约利息费用4,280.00万元，根据企业从事农、林、牧、渔业项目的所得可以免征企业所得税的规定，模拟预计增加税后利润4,280.00万元。
公司通过本次非公开发行募集资金的运用，减轻财务负担，能够有效地使公司的盈利能力得到改善和提高，在缓解资金压力的同时，确保公司在种畜禽养殖领域的进一步发展。
四、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响
（一）对公司经营管理的影响
本次非公开发行将大幅度降低公司的经营风险，补充资本实力，有利于公司现有业务的开展及未来市场的拓展。
（二）对财务状况的影响
本次非公开发行完成后，公司将进一步降低资产负债率，提高偿债能力。此外，随着流动资金的补充，公司业务运营能力将进一步加强，有利于公司业务的开展与盈利水平的提高。
同时，本次非公开发行完成后，公司将获得不超过 80,272.50万元的募集资金流入，筹资现金流入将大幅增加，公司资金实力将得到加强。
五、结论
综上，公司以本次非公开发行募集资金偿还银行借款以及补充流动资金，为公司实施内生性增长的经营战略提供了资金支持；为公司实现未来业绩持续增长，提升核心竞争力和可持续发展能力创造了有利条件；缓解了公司偿还短期银行借款面临的资金压力；为公司正常生产经营平稳运行提供了保障。本次非公开发行符合股东的整体利益，有助于促进公司的长远健康发展，具有必要性及可行性。
山东益生种畜禽股份有限公司董事会
2015年4月21日