新钢股份2018年度跟踪评级报告
基本经营
（一）主体概况与公司治理
公司是在中外合资企业“新华金属制品有限公司”整体改组的基础上，由原江西新余钢铁有限责任公司（以下简称“新钢公司”）、（香港）巍华金属制品有限公司等作为发起人，采用社会募集方式设立的股份公司，于 1996年在上海证券交易所上市，其中新钢公司持有公司43.99%股权，为第一大股东。2007年 12月，公司更名为现名（股票代码：600782.SH）；2009年 12月，新钢公司更名为新余钢铁集团有限公司（以下简称“新钢集团”）；截至 2018年 3月末，公司注册资本和实收资本均为 31.89亿元，新钢集团持有公司55.57%的股份，为公司控股股东。
2018年
2015年
截至2018年3月末，
公司注册资本和
2007年
新钢集团以公司3
实收资本均31.89
亿股股票为质押
1996年 亿元，新钢集团
公司完成非公 发行10亿元、3年
持有公司55.57%
开发行A股股票， 期可交换债券，
的股份，为公司
公司由新钢公司等 同时更名为现 截至2015年末，
控股股东。。
作为发起人，采用 名，2007年末 新钢集团对公司
社会募集方式设立，新钢公司持有 的持股比例下降
于1996年在上海证 公司77.02%的 至63.59%。
券交易所上市，新 股权。
钢集团持有公司
43.99股权，为第
一大股东。
图1公司历史沿革
数据来源：根据公司提供资料整理
2017年 11月 17日，公司发布了非公开发行股票发行结果暨股份变动公告，公司本次发行 A股股票 401,826,484股，发行对象总数为 7名，发行价格 4.38元/股，扣除发行费用后，募集资金净额为 17.60亿元，其中 12.60亿元用于煤气综合利用高效发电项目，5.00亿元用于偿还银行贷款。股票发行完成后，新钢集团对公司的持股比例由63.59%降至55.57%，仍为公司控股股东。
公司按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律、法规和《公司章程》的规
定，建立了较为完善的公司法人治理结构并不断完善。董事会、监事会及经理层按照法律规定和公司章程独立规范运作。
（二）盈利模式
公司主营业务为板材、线棒材和金属制品的生产和销售，其中板材为公司收入和利润的主要来源。公司板材和线棒材合计年产能 875.00万吨，2017年粗钢、生铁和钢材的产量分别为 855.26万吨、 868.87万吨和 835.53万吨，仍具有一定的规模优势。未来公司仍将以板材、线棒材和金属制品的生产及销售为主要发展板块，业务结构将保持稳定。
截至2018年3月末，公司纳入合并范围的一级子公司共有19家，其中全资子公司 13家。
（三）股权链
截至 2018年 3月末，新钢集团持有公司55.57%的股权，为公司控股股东；江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司（以下简称“江西省国资控股”）持有新钢集团97.31%的股份，且江西省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“江西省国资委”）全资持有江西省国资控股，江西省国资委为公司实际控制人。同期，新钢集团持有的公司股票中不存在质押情形。
（四）供应链
铁矿石和炼焦煤是公司生产的主要原材料，公司通过参控股铁矿、煤矿，与国内外供应商建立战略合作关系，增强资源保障能力，公司大部分原材料需要外购，其中铁矿石主要依靠进口。销售方面，公司实行以销定产，下游客户主要集中在华东和中南地区，同时客户集中度较低，不存在对单一客户的依赖情况。
（五）信用链
公司债务来源仍主要包括银行借款、发行债券等，截至 2018年 3月末，公司总有息债务为 69.75亿元，占总负债的比重为38.30%，其中短期有息债务占总有息债务的77.09%，存在一定集中偿付压力；
公司共获得银行授信 139.62亿元，尚未使用银行授信额度 66.44亿元，授信余额较为充足。
银行授信
139.62亿元； 授信
尚未使用
66.44亿元
其他应收款
新钢股份
1.90亿元
中期票据
16亿元
债券发行
图2截至2018年3月末公司主要债权债务关系
数据来源：根据公司提供资料整理
根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告，截至 2018年 6月 1日，公司未结清项目有 1笔 6.25万元欠息借款根，
据公司 2017年 4月 1日出具的证明，此笔欠息事项因 2013年 6月 20日中国工商银行系统升级导致押汇业务部分欠息，而非公司有意拖欠，且公司于 2013年 6月 21日归还此笔欠息。该笔欠息事项系中国人民银行系统统计失误，公司目前不存在未结清欠息事项。已结清不良关注类款项有 1笔银行承兑汇票、4笔票据贴现和 3笔贷款，共计 1.51万元。截至本报告出具日，公司在债券市场发行的各类债务融资工具均正常付息及按期兑付。
（六）本次跟踪债券概况及募集资金使用情况
本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示：
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|表1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况（单位：亿元）||||||||
|债券简称||发行额度||发行期限||募集资金用途|进展情况|
||16.00||2014.07.21～2019.07.21||偿还银行贷款、补充运营资金|||

数据来源：根据公司提供资料整理
偿债环境
中国供给侧改革不断推进，政策支持为公司业务发展提供良好的偿债环境；国家加大淘汰落后产能和环保政策力度，有利于大型钢铁企业或区域龙头钢企发展。
偿债环境指数：偿债环境在评级矩阵中的位置
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|C|CC|CCC|B|BB|BBB|A|AA|AAA|

（一）宏观与政策环境
中国供给侧改革不断推进，政策支持有利于消费和产业结构升级，为公司业务发展提供良好的偿债环境。
中国供给侧改革稳步推进，对内坚决淘汰过剩产能为制造业升级和技术产业发展腾出空间，对外以“一带一路”战略为依托，加快全球产业链布局，拓宽经济发展空间。2017年以来，在强调稳增长、保就业的同时，中国政府围绕“三去一降一补”在过剩产能、农业、财政、金融、国有企业混业改革等重点领域进一步提出具体要求和措施、加快改革进度，并与众多国家和国际组织就“一带一路”建设达成合作协议，在政策对接、经济走廊建设、项目合作、资金支持等方面提出多项举措，表明其改革的决心和毅力。政府政策调整空间依然充足，稳中求进的审慎态度、极强的政策执行能力将为中国经济转型和稳定政府偿债能力提供可靠保障。为防范系统性风险、抑制资产泡沫，2017年以来政府着力发挥财政政策“经济稳定器”和“改革助推器”的作用。同时，政府在改革过程中注重稳增长、保就业、促民生，努力提高经济韧性，也有助于形成结构性改革与经济增长之间的良性互动，逐步化解改革阻力。总体来看，政府政策空间依然充足，其极强的政策执行力和统筹能力将为中国推进结构性改革、实现经济换代升级提供有力政治保障和现实依据，从而为企业发展营造良好的宏观政策环境。
（二）产业环境
国家加大淘汰落后产能和环保政策力度，有利于大型钢铁企业或区域龙头钢企发展。
供给侧改革政策以来,钢铁行业产能有所下降，且行业逐步趋于良性竞争，有利于大型钢企和区域性龙头钢企发展。在实施去产能的
同时，环保政策不断趋严，使钢铁行业产能阶段性受限，产量有所下
降，钢铁产品价格继续有所回升，钢铁行业基本面继续有所好转。2017
年，全国重点钢铁企业实现利润 1,773.36亿元，同比增加 1,469.58亿元，盈利能力大幅增强。
去产能政策
2016年钢铁行业 大气污染综合治理 大气污染物特别排
运行情况和2017 方案 放限值
政策要点：
年展望
政策要点：
国务院印发《关于钢铁业化 环保部印发《京津冀及周边
解过剩产能实现脱困发展的 地区2017～2018年秋冬季大
意
时
亿见
间
吨》
压
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严2
粗
禁01
钢
新6年
产
增起
能
产1，能亿用；～5严年
1.格5
政发改策委要印点发：
《2016年钢铁行
气
案
施污
》
部染分，综错钢合
铁
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焦
生理产化攻，铸坚
造
“2行
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业
6”方
实
城
政
环气保
污策
部
染要
颁
传点
布
输：
《通关道于城京市津执冀行大
大
执行环保、能耗、质量、安
业运行情况和2017年展望》
市实施钢铁企业分类管理，
气污染物特别排放限值的公
全、技术等法律法规和产业
2017年退出粗钢产能5,000万
2017年9月底前制定错峰限
告》，对于钢铁、化工等行
政策，达不到标准钢铁产能
吨，6月30日前，“地条钢”
停产方案。取暖季重点城市
业执行污染物特别排放限制，
依法依规退出。
产能依法彻底退出。
钢铁产能限产50%，其他城 对于达不到排放标准的企业
时 市限产30%。
责令限产、停产。
间
2016.02 2017.05 2017.08 2018.01
轴
影响： 影响： 影响： 影响：
去除钢铁行业过剩产能，调 钢铁行业产能下降，且行业 钢铁行业产能阶段性受限， 使环保限产成为常态。
整和优化钢铁产业结构。 趋于良性竞争，有利于大型 产量将有所下降，将对钢材
钢企和区域性龙头钢企发展。 产品价格实现支撑。
图3钢铁行业政策分析
数据来源：根据公开资料整理
（三）区域环境
江西省原燃料资源较为有限，但钢材需求较为旺盛，为省内钢铁企业发展提供支撑；近年来江西省对钢铁企业实施兼并重组，产业集中度较高。
近年来，江西省 GDP及人均 GDP低于相邻的六个省份，经济发展水平较为一般。2017年，江西省 GDP为 20,818.50亿元，排名位于国内第 16位；人均 GDP为 45,187.00元，低于全国平均水平。2017年，江西省生铁产量为 2,143.19万吨，同比增长2.90%，增速同比提升 3.00个百分点；钢材产量为 2,524.44万吨，同比减少2.30%，增速同比下降 2.60个百分点。
江西省原燃料资源较为缺乏，其中铁矿石对外（省外、国外）依存度超过70%，但江西省位于“全国重要先进制造业中心”的中部地区，省内基础设施建设规模较大，对螺纹钢等钢材产品的需求较为旺盛，省内企业生产的螺纹钢已不足以满足省内需求，旺盛的市场需求为省内钢铁企业发展提供较强支撑。
江西省地处内陆地区，物流运输费用较高，成本与价格两方面的挤压对江西省内钢铁企业形成一定压力。近年来江西省对钢铁企业兼并重组，产业集中度较高，省内形成了新钢集团和江西方大钢铁集团有限公司两大重点钢铁企业。江西方大钢铁集团有限公司由以汽车弹
簧钢、轴承钢、易切削钢基地为依托的方大特钢科技股份有限公司和以优质线材、螺纹钢等建筑钢材基地为依托的江西萍钢实业股份有限公司组成。
财富创造能力
公司具有很强的财富创造能力，钢材生产仍具有一定的规模， 2017年以来受益于钢铁行业景气度提升，公司产品价格上涨，利润水平大幅提升。
财富创造能力指数：财富创造能力在评级矩阵中的位置
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|C|CC|CCC|B|BB|BBB|A|AA|AAA|

（一）市场需求
2017年以来，受供给侧改革和环保政策继续趋严，需求未明显下滑，房地产开发投资完成额同比回升等因素影响，钢材价格上涨。
2017年，我国粗钢产量同比增长5.70%，同期国内粗钢表观消费量同比增长8.20%，随着市场需求回暖，粗钢产量有所上升。具体需求方面，2017年,钢材需求未明显下滑，此外地产开发的强劲势头带动了 2018年以来钢铁市场的需求，2018年1～3月，房地产行业开发投资完成额同比增长10.40%，创历史新高。出口方面，2017年以来，受国外钢材反倾销措施的继续加强，我国出口钢材数量和金额有所下降，2017年，我国钢材出口量同比下降30.50%；钢材出口金额与去年基本持平。从供给端来看，截至 2017年末，钢铁行业去产能取得明显进展，2016年完成去除粗钢产能 6,500万吨的目标，2017年超额完成去除粗钢产能 5,000万吨的目标，且 2017年对 1.4亿吨地条钢实施全面出清。整体看，在供给侧改革下，我国钢铁行业供需矛盾有所缓解。钢材价格方面，受下游需求、社会库存变化、原燃料价格波动等因素影响，钢材价格 2016年以来波动上升，2017年 12月达到近年来最高点，随后受市场需求下滑影响有所回落。
原材料价格变动仍使钢铁企业面临较大成本控制压力。
近年来，随着国内粗钢产量增长，我国铁矿石进口规模快速增长，
铁矿石对外依赖度已处于较高水平。2017年，进口铁矿石量 10.75
亿吨，创历史新高，同比增长5.0%。价格方面，2017年以来，受产能变化及市场需求波动影响，铁矿石价格持续波动。2016年以来下游钢铁、发电等主要行业需求有所改善，煤炭价格短期内出现上扬趋势，但是长期看来，我国煤炭行业产能过剩情况仍较为明显，价格持续大幅增长可能性不大。主要原材料及燃料价格大幅波动在一定程度上增加了钢铁生产企业的成本压力。
140
120
100
80
60
40
20
0
图42014年1月至2018年1月铁矿石普氏价格指数（62%CFR）走势（单位：美元/吨）
数据来源：Wind
（二）产品和服务竞争力
公司钢材生产仍然具备一定规模优势，公司根据市场需求进行产品结构调整，以提高盈利能力和抗风险能力。
2017年，公司完成生铁生产 868.89万吨、粗钢 855.26万吨、钢材 835.53万吨，同比均变动不大，钢铁产量规模较大，仍具备一定规模优势。公司拥有板材和线棒材两大系列产品，中厚板、热轧薄板、冷轧薄板、线材、螺纹钢、圆钢、钢管（坯）、钢带、金属制品分为 800多个品种、3,000多个规格。从生产设备看，公司 2座2,500m³和 3座1,050m³高炉达到国内领先水平；1,580mm热连轧机、3,800mm宽厚板轧机和 1,550mm酸轧-连退连轧机组处于国际先进水平。
2017年，公司板材和线棒材合计产能 875.00万吨，同比保持不变1。公司热轧薄板和厚板的产量同比分别下降3.05%和13.63%，其他产品产量均有不同程度的增长，其中冷轧薄板、棒材、线材和中板的产量同比分别增长11.54%、10.33%、8.87%和4.43%。产能利用率方面，2017年，公司厚板、冷轧薄板和棒材的产能利用率均超过100%，
12015～2017年及2018年1～3月公司主要产品产能和产量情况详见附件4。
13
分别为127.34%、107.17%和128.82%，处于很高水平；线材的产能利用率为91.97%，同比提升 7.49个百分点；热轧薄板和中板的产能利用率分别为73.88%和64.83%，其中热轧薄板产能利用率同比略有下降，中板的产能利用率略有提升，但仍处于较低水平。2018年1～3月，公司棒材产量同比增加 15.09万吨，其他主要产品产量均保持稳定。公司建立了较为灵活的产线转换机制，根据市场需求及时调整各产线生产，以提升盈利能力和抗风险能力。
2017年以来，公司生铁制造成本同比有所增加，略低于重点钢铁企业平均水平；公司地处内陆，较高的物流运费仍为成本控制带来一定压力。
公司地处内陆欠发达地区，铁矿资源有限，采购半径长，运输成本较高，公司通过参控股铁矿、煤矿，与国内外供应商建立战略合作关系，增强资源保障能力。公司大部分原材料需要外购，其中铁矿石主要依靠进口。2017年，公司推进高炉炼铁工艺攻关，提高“低品位配矿炼铁”技术，进而采购品位较低的原燃料以缩减成本。2017年，公司炼铁入炉原材料品位为55.35%，低于行业平均水平（57.32%）。
2017年，受煤炭行业回暖影响，洗精煤、焦炭和喷吹煤采购价格均同比有所上涨。2018年1～3月，上游煤炭、铁矿石行业景气度仍保持较高水平，公司主要原燃料采购均价整体处于小幅上涨趋势；废钢是钢铁生产中的一种辅料，分为重废料、轻废料等不同等级，价格相差较大，2017年公司采购重废料比例大幅下降，从而使得废钢综合采购均价下降2。
作为钢铁生产重要环节，生铁生产涉及原燃料采购、物流运输、烧结、炼铁等多个环节，对公司整体生产成本控制起到重要作用。公司地处内陆，地理位置距主要原燃料产地较远，物流成本较高，成为制约公司成本竞争力的重要因素。针对此问题，公司通过建立铁路编组站、发展公路运输以及控制港口堆期费、滞期费等方式优化运输管理，控制物流成本。
2017年，公司生铁成本同比增长38.23%，主要是受钢铁行业景气度提升，原材料及原燃料价格上涨所致。2017年及 2018年1～3
22015～2017年及2018年1～3月公司主要原燃料采购情况详见附件4。
月，公司生铁制造成本略低于重点钢企平均水平，且公司排名有所提升3，但公司仍面临一定的成本控制压力。
公司在生产过程中产生大量煤气资源，除用于炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材等工艺用途外，还用以生产电力和供热，以节约能源消耗。
2017年以来，公司在操作技术、工序衔接和能源循环利用等方面进行调整，不断完善自发电项目建设，2017年自发电量为 16亿千瓦时，用电自给率约为41%，同比略有提升，但与行业先进水平相比仍有较大提升空间。技术经济指标方面，2017年公司入炉焦比行业排名有所下降，喷煤比行业排名略有提升4。
公司销售区域仍以华东和中南地区为主；2017年以来，受益于钢铁行业景气度提升，公司产品价格有所上涨。
公司按照订单安排生产，产品产销率仍保持较高水平。2017年，公司前五大客户销售占总营业收入的6.97%，集中度仍较低，不存在对单一客户的依赖情况。公司钢材产品销售仍主要集中在华东和中南地区，2017年以来二者占销售收入比重均保持在90%以上。出口方面，公司重点拓展管线钢、海工钢、耐磨钢在东南亚、中东、南美的市场，以附加值较高钢材出口为主，但 2017年出口销售额占比有所下降5。
0.53%
3.47%
5.29%
28.34%
62.36%
华东中南西南东北出口
图52017年公司销售收入区域分布情况
数据来源：根据公司提供资料整理
从主要产品的销售价格来看，公司钢铁产品价格变化趋势和行业趋势基本保持一致，2017年受国家稳定经济增长速度以及产能去化效应传导等因素影响，钢铁行业市场行情好转，公司各产品价格同比 3公司与重点钢企生铁制造成本情况详见附件4。
4公司与重点钢铁企业平均主要技术经济指标对比详见附件4-1。
5公司主要产品销售收入区域分布情况详见附件4-1。
均大幅增长，2018年一季度，除冷轧薄板外，公司主要钢材产品价格同比均有所增长6。
公司具备一定研发实力，拥有国家级技术中心，2017年取得多项行业专利和奖项.
从研发来看，公司拥有国家级技术中心、江西省船用钢工程技术研究中心、博士后科研工作站和江西冶金企业第一个院士工作站，在中厚板研发方面获得较多奖项；同时，公司积极主动发展与国内科研院校的合作关系，并与北京科技大学、钢铁研究总院、江西理工大学等多所机构建立了长期的“产学研”校企技术合作战略关系。
2017年，公司继续加强技术创新，全年投入研发费用 4.28亿元，同比大幅增加 2.51亿元，共开发新产品 39个，获国家授权专利 20项；申请计算机软件著作权 7项，获国家版权保护中心登记 7项。奖项方面，2017年 2月公司被认定为“高新技术企业”；此外，公司于 2017年获得国家科技进步二等奖、一项专利成果获得第三届江西省专利奖；中厚板厂、烧结厂 QC小组质量成果分获冶金行业竞赛一、二等奖。
（三）盈利能力
公司仍主要从事板材和线棒材的生产和销售业务，2017年以来受益于钢铁行业景气度回升，公司营业收入及毛利润均持续增长，毛利率稳定提升。
公司仍主要从事板材、线棒材及金属制品等生产及销售业务，其中板材仍为公司收入和利润的主要来源。公司其他业务包括钢锭、船用型钢、钢筋及其他附属产品业务和化工、钢铁建筑及贸易业务等。
2017年，公司实现营业收入 499.67亿元，同比增长64.03%，主要原因一方面是钢铁行业回暖，公司主要产品价格大幅上涨，另一方面是公司贸易业务规模扩张所致，具体来看，受行业回暖，钢铁产品价格上涨影响，公司板材及线棒材收入同比分别增长41.80%和74.75%；此外，公司其他业务收入同比大幅增长96.19%，主要是公司于 2016年末设立新钢国际贸易有限公司，铁矿石贸易规模扩大所致。
62015～2017年及2018年1～3月公司主要产品销售均价情况详见附件4-1。
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||表2 2015～2017年及2018年1～3月公司营业收入构成情况（单位：亿元、%）||||||||||||||||
|项目||||2018年1～3月||||2017年||||2016年|||2015年||
|||||金额||占比||金额||占比||金额||占比|金额|占比|
||||125.05||100.00||499.67||100.00||304.63||100.00||253.71||
|||热轧薄板|21.20||16.95||74.34||14.88||53.32||17.50||45.87||
|||中厚板|21.68||17.34||68.10||13.63||50.06||16.43||52.03||
|||冷轧薄板|16.19||12.95||49.03||9.81||31.65||10.39||28.62||
||||25.89||20.70||81.33||16.28||46.54||15.28||43.07||
||||4.42||3.53||15.00||3.00||9.82||3.22||8.84||
||||5.95||4.76||23.21||4.65||17.08||5.61||13.19||
||||29.72||23.77||188.66||37.76||96.16||31.57||62.08||

数据来源：根据公司提供资料整理
从毛利率情况来看，2017年公司毛利率同比提升 4.58个百分点，受益于钢铁景气度提升带来的钢材产品价格上涨，公司板材、线棒材及电工钢板毛利率均有较大幅度提升，其他业务毛利率同比下降0.51个百分点，主要是毛利率水平较低的贸易业务占比提升所致。受营业收入及毛利率提升影响，公司 2017年毛利润同比大幅增加 35.35亿元，其中板材及线棒材合计占毛利润的比重为80.14%，比重较大。
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||表3 2015～2017年及2018年1～3月公司毛利润和毛利率情况（单位：亿元、%）|||||||||||||||||
|项目||||2018年1～3月||||2017年||||2016年||||2015年||
|||||金额||占比||金额||占比||金额||占比||金额|占比|
||||12.96||100.00||54.80||100.00||19.45||100.00||8.67|||
|||热轧薄板|2.73||21.06||12.72||23.21||4.75||24.42||0.56|||
|||中厚板|1.52||11.73||4.83||8.81||1.43||7.35||1.23|||
|||冷轧薄板|1.64||12.65||7.11||12.97||2.82||14.50||1.62|||
||||4.44||34.26||19.26||35.15||4.27||21.95||2.61|||
||||0.23||1.77||1.35||2.46||1.02||5.24||0.66|||
||||0.27||2.09||1.68||3.07||0.67||3.44||-0.19|||
||||2.13||16.44||7.85||14.32||4.49||23.08||2.18|||
||||10.36||||10.97||||6.39|||||||
|||热轧薄板|12.88||||17.11||||8.91|||||||
|||中厚板|7.01||||7.09||||2.86|||||||
|||冷轧薄板|10.13||||14.50||||8.91|||||||
||||17.15||||23.68||||9.17|||||||
||||5.20||||9.00||||10.39|||||||
||||4.54||||7.24||||3.92|||||||
||||7.17||||4.16||||4.67|||||||

数据来源：根据公司提供资料整理
2018年1～3月，受益于钢材产品价格上涨，公司实现营业收入 125.05亿元，同比增长24.19%；毛利率同比提升 3.81个百分点；毛利润同比增长96.30%。
根据公司提供资料，大公测算 2018年盈利情况，2018年公司仍将以钢材产品生产和销售为主业，业务结构将保持稳定，同时随着国内钢铁产品价格趋于稳定，营业收入及毛利润水平将保持平稳增长。
偿债来源
公司偿债来源较为充足，2017年以来经营性净现金流持续增加，对债务和利息的保障能力有所提升；融资渠道通畅且银行授信余额充足，对流动性偿债来源提供保障；可变现资产中货币资金保有量高，变现能力较强。
偿债来源指数：偿债来源在评级矩阵中的位置
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|C|CC|CCC|B|BB|BBB|A|AA|AAA|

（一）盈利
2017年以来，公司利润总额和净利润均持续大幅增加，期间费用率持续降低，费用控制能力有所提升。
2017年，受钢铁行业回暖导致营业收入及毛利率水平提升影响，公司实现营业利润、利润总额和净利润分别为 41.14亿元、40.59亿元和 31.39亿元，同比分别增加 36.11亿元、34.49亿元和 26.31亿元。同期，公司总资产报酬率和净资产收益率分别为13.65%和22.61%，同比分别提升 9.65个百分点和 17.03个百分点。
期间费用方面，2017年公司期间费用为 12.26亿元，同比略有下降，受营业收入大幅增加的影响，期间费用率为2.45%，同比下降 1.57个百分点，费用控制能力有所提升，其中管理费用同比增长42.17%，主要是公司加大研发力度，研究开发费大幅增加所致；财务费用同比降低38.28%，主要是银行借款减少以及汇率变动所致。同期，公司新增其他收益 1.03亿元，为公司获得的政府补助。
亿元
%
14 6
||
|-|
|4.62|
|5.27|
|2.84|

||
|-|
|4.80|
|4.65|
|2.82|

||
|-|
|2.96|
|6.60|
|2.69|

2015年 2016年 2017年
销售费用 管理费用 财务费用 期间费用率
图62015～2017年公司期间费用及占营业收入比重情况
2018年1～3月，公司营业利润、利润总额和净利润分别为 10.58亿元、10.57亿元和 8.73亿元，同比分别增加 7.27亿元、7.02亿元和 5.96亿元，总资产报酬率和净资产收益率分别为3.47%和5.92%，同比分别增加 1.76个百分点和 2.96个百分点。同期，公司期间费用为 1.46亿元，同比减少47.40%，其中管理费用同比下降46.38%，主要是研发费用减少所致，财务费用同比大幅下降78.92%，主要是有息债务下降以及汇兑收益增加所致，期间费用率为1.17%，同比下降 1.60个百分点，费用控制能力有所增强。
整体来看，2017年以来，受钢铁行业回暖影响，公司利润水平持续提升，同时期间费用率有所下降，费用控制能力有所增加。
（二）自由现金流
2017年以来，公司经营性净现金流持续大幅增加，对债务和利息的保障能力不断提升。
2017年，公司经营性净现金流为79.47亿元，同比大幅增加67.81亿元，主要是公司经营性应收项目大幅减少，同时经营性应付项目增加所致，经营性净现金流对债务和利息的保障能力大幅提升；同期公司现金回笼率为49.33%，同比略有提升，但仍处于较低水平,主要是公司下游客户在购买公司产品时，有部分款项采取票据方式支付，且公司将此票据直接用于购买原材料，因此不体现在经营性现金流中。
2017年公司投资性净现金流为-2.32亿元，同比由净流入转为净流
出，主要是公司购买理财产品支出增加所致。
2018年1～3月，公司经营性净现金流为 11.06亿元，同比净流
入增加 5.73亿元，主要是公司资金回笼增加所致；投资性净现金流为-6.15亿元，同比由净流入转为净流出，主要是投资理财产品增加所致。
亿元
100
79.47
80
60
40
20.48
20 11.66
3.65
0
-20 -5.32
-2.32
-18.10
-40 -29.21 -31.59
2015年 2016年 2017年
经营性净现金流 投资性净现金流
筹资性净现金流 期初现金及现金等价物余额
图72015～2017年现金流和期初现金及现金等价物余额情况
（三）债务收入
2017年以来，公司筹资性现金流持续净流出，但净流出规模有所减少；公司债务收入仍以银行借款为主，融资渠道较为通畅。
2017年，公司筹资性净现金流为-18.10亿元，净流出规模同比下降 13.48亿元，主要是公司收到非公开发行股票募集资金 17.60亿元所致；2018年1～3月，筹资性净现金流为-5.08亿元，同比变动不大。
从筹资性现金流入来源来看，公司债务收入仍以短期银行借款为主，截至 2018年 3月末，公司银行授信额度 139.62亿元，同比增加 23.03亿元，其中已使用 73.18亿元，尚未使用 66.44亿元，同比增加 38.38亿元，公司授信总额和授信余额均有所提升，授信额度较为充足，可以为公司流动性偿债来源提供一定保障。
（四）外部支持
2017年，公司获得政府补助 1.03亿元，同比略有下降，政府补助在偿债来源中占比较小。
公司作为上市公司，直接融资渠道较为通畅，2017年 11月通过非公开发行股票募集资金 17.60亿元，使得公司资本结构有所改善。
新钢股份2018年度跟踪评级报告
（五）可变现资产
2017年末，公司资产规模有所增加，仍以流动资产为主；可变现资产主要为货币资金及存货等，其中货币资金保有量高，具有很强的变现能力；存货以库存商品及原材料为主，具有一定的变现能力。
可变现资产包括货币资金和可变卖为货币资金的非货币资产，其中，货币资金是企业保障日常经营支出和短期流动性偿付的重要缓冲，是企业流动性偿债来源的重要组成部分，可变卖为货币资金的非货币资产则是在经营性现金流和债务收入作为可用偿债来源不能满足偿还债务需要时，可以转化为用于偿债的现金，是企业偿债来源的重要补充和保障。
2017年以来，公司资产总额有所波动，2017年末，公司资产总额为 332.26亿元，同比增长13.49%，其中流动资产占比63.20%，同比提升 6.24个百分点，仍为资产的主要构成部分；截至 2018年 3月末，公司资产总额为 329.66亿元，流动资产占比62.76%。
|||
|-|-|
|亿元 %122.25 122.77350 70125.98300 133.09 60250 50200 40150 30100 210.00 206.89 20149.17 166.7950 100 02015年末 2016年末 2017年末 2018年3月末流动资产合计 非流动资产合计 流动资产占比||
||其他流动资其他产3.70%9.34%存货24.31%货币资金38.08%应收账款7.14% 应收票据17.43%|

要是钢材市场回暖，公司收到的票据增加；其他流动资产为 19.61亿元，同比减少55.74%，主要是结构性存款的大幅下降所致；同期，公司应收账款为 14.99亿元，同比减少44.82%，主要是公司加大催款力度，对外债权收回增加所致，公司已累计计提坏账准备 1.61亿元，账龄在 1年以内的应收账款占比应收账款余额的78.06%，欠款金额前五名客户占比为45.47%，其中第一大欠款方新余新良特殊钢有限责任公司（以下简称“新良特钢”）欠款余额为 5.64亿元，占应收账款总额的33.96%，新良特钢与公司归属同一控股股东，关联方应收账款对公司资金形成一定占用7。
2018年 3月末，公司应收账款为 24.74亿元，较 2017年末增长65.02%，主要是子公司新钢国际贸易公司对外贸易规模扩大，对外应收款项增加所致；存货为 34.93亿元，较 2017年末下降31.59%，主要是公司加大生产及销售规模，主要原燃料及产成品库存减少所致；
其他流动资产为 23.71亿元，较 2017年末增长20.93%，主要是结构性存款有所增加所致。流动资产其他主要科目较 2017年末均变动不大。
公司非流动资产主要由固定资产和无形资产等构成。2017年末，公司固定资产为 107.46亿元，主要由机器设备和房屋建筑物等构成，同比变动不大；无形资产为 8.45亿元，主要为土地使用权，同比变动不大。2018年 3月末，公司非流动资产各主要科目较 2017年末均变动不大。
2017年，公司存货周转天数为 35.05天，周转效率有所提升；
应收账款周转天数为 15.19天，随着公司加大对应收账款的催收力度，应收账款周转效率大幅提升。2018年1～3月，公司存货和应收账款周转天数分别为 34.52天和 14.30天。
截至 2017年末，公司可变现资产价值为 172.62亿元8，清偿性偿债来源较为充足。截至 2018年 3月末，公司所有权受到限制的资产共计37.56亿元，占总资产比重为11.40%，占净资产比重为25.46%。
其中受限货币资金为 10.40亿元，包括约定存款 9.54亿元，银行承兑汇票保证金及履约保证金合计 0.87亿元；受限的应收票据为 25.60 72017年末公司应收账款前五大客户详见附件4-2。
8可变现资产未经专业评估。
亿元，为银行借款及开具银行承兑汇票的质押所致；此外，银行借款抵押的固定资产为 1.56亿元。
总体看，2017年以来，公司利润水平大幅增长，经营性净现金流持续增加，对债务和利息的保障能力不断提升，融资渠道较为通畅且银行授信余额充足，流动性偿债来源较为充足；可变现资产中货币资金保有量高，为清偿性偿债来源提供有力保障。
公司流动性偿债来源较为充足，2017年以来，随着钢铁行业景气提升，公司利润总额和净利润大幅增加；同时经营性净现金流持续提升，对债务和利息的保障程度不断增强；公司债务收入仍以银行借款为主，截至 2018年 3月末，公司银行授信额度 139.62亿元，其中尚未使用 66.44亿元，同比增加 38.38亿元，融资渠道通畅且授信余额较为充足，可以为流动性偿债来源提供一定保障。
公司清偿性偿债来源为可变现资产，公司可变现资产以货币资金为主，2017年公司货币资金大幅增加，资产变现能力有所增强。整体来看，公司偿债来源较为充足，安全度较高，2017年偏离度为1.75。
偿债能力
公司偿债能力很强，债务安全度较高；稳定的经营性净现金流、较强的债务融资能力以及充裕的货币资金可以为公司流动性还本付息能力提供保障；公司盈利对利息的保障能力仍较强。
偿债能力指数：偿债能力在评级矩阵中的位置
||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|C|CC|CCC|B|BB|BBB|A|AA|AAA|

（一）存量债务分析
2017年以来，公司负债规模持续下降，仍以流动负债为主。
2017年末，公司负债总额为 193.40亿元，同比减少4.08%，其中流动负债占比90.01%，同比小幅下降；截至 2018年 3月末，公司负债总额为 182.12亿元，较 2017年末下降5.83%，流动负债占比为
89.38%。
亿元 %
350 100
2015年末 2016年末 2017年末 2018年3月末
非流动负债合计 流动负债合计 所有者权益合计
资产负债率 债务资本比率
图92015～2017年末及2018年3月末公司资本结构情况
公司流动负债主要由应付账款、短期借款、预收款项、应交税费和应付票据等构成。2017年末，公司应付账款为 55.85亿元，主要为应付原材料采购款，同比增长24.68%，主要是公司加大了原材料采购规模，同时原材料价格上涨所致。同期，公司短期借款为 47.43亿元，同比减少19.15%，其中信用借款、质押借款和抵押借款分别为 43.66亿元、3.06亿元和 0.71亿元。
应交税费
9.03%
其他
8.07%
预收款项
14.91%
短期借款
27.24%
应付票据
8.66%
应付账款
32.08%
图102017年末公司流动负债构成情况
2017年末，公司预收款项为 25.96亿元，同比大幅增长93.60%，主要原因是钢材产品价格有所上涨，钢材预收款增加；应交税费为 15.72亿元，同比增加 11.88亿元，主要是应交增值税和企业所得税大幅增加所致；同期，公司应付票据为 15.08亿元，同比减少47.36%，主要原因是公司资金状况有所改善，开具的票据减少。
2018年 3月末，公司短期借款 41.29亿元，较 2017年末下降12.94%；预收款项为 20.84亿元，较 2017年末下降19.72%；流动负
债其他主要科目较 2017年末均变动不大。
公司非流动负债主要为应付债券，2017年末应付债券为 15.98
亿元，同比变动不大，仍为 2014年 7月发行的 5年期 16亿元中期票据“14新余钢铁MTN001”。2018年 3月末，公司非流动负债各主要科目较 2017年末均变动不大。
2017年以来，公司有息债务规模持续减少，但短期有息债务占总有息债务比重仍较大，存在一定集中偿付压力，债务结构有待优化；
受益于非公开发行 A股股票，2017年末公司资产负债率有所下降，资本结构得到改善。
2017年末，公司总有息债务为 78.85亿元，同比下降35.53%，占负债总额的比重为40.77%，同比下降 20.04个百分点，主要是公司偿付了大量短期有息债务所致，其中短期有息债务占比79.74%。
2018年 3月末，公司有息债务规模继续下降至 69.75亿元，占负债总额的比重为38.30%。
%
160
亿元
80
140 70
||
|-|
|24.54|
|111.95|

||
|-|
|15.96|
|106.34|

||
|-|
|15.98|
|62.87|

||
|-|
|15.98|
|53.77|

2015年末 2016年末 2017年末 2018年3月末
短期有息债务 长期有息债务 总有息债务/总负债
图112015～2017年末及2018年3月末公司存量债务结构
数据来源：根据公司提供资料整理
从有息债务期限结构看，截至 2018年 3月末，公司有息债务中77.09%集中于未来一年内偿还，长期有息债务为 16亿元的中期票据，将于 2019年 7月到期，因此公司有息债务均集中于 2年内到期，存在一定集中偿付压力，债务结构有待优化。
2017年末，受益于有息债务规模大幅下降以及非公开发行 A股股票募集资金，公司资本结构得到改善。2017年末资产负债率为58.21%，同比下降 10.66个百分点，债务资本比率为36.22%，同比下降 21.08个百分点；流动比率和速动比率均有所提升。2018年 3
月末，公司资产负债率和债务资本比率分别为55.25%和32.10%，较
2017年末继续下降，流动比率和速动比率较 2017年末小幅提升。
截至 2018年 3月末，公司无对外担保事项。
2017年以来，受益于非公开发行股票以及未分配利润的持续增长，公司所有者权益有所增加。
2017年末及 2018年 3月末，公司所有者权益分别为 138.85亿元和 147.53亿元，持续增长。其中股本均为 31.89亿元，较 2016年末增加 4.02亿元，主要是公司非公开发行 A股股票所致；资本公积分别为 56.08亿元和 56.10亿元，其中 2017年末同比增加 12.92亿元，主要是公司非公开发行股票的溢价部分 13.32亿元计入资本公积所致；未分配利润分别为 39.95亿元和 48.65亿元，持续增长，主要是净利润的转入所致。
（二）偿债能力分析
稳定的经营性净现金流、较强的债务融资能力以及充裕的货币资金可以为公司流动性还本付息能力提供保障；同时，公司盈利对利息的保障能力较强。
2017年以来，公司经营性净现金持续增加，且始终保持净流入，对债务和利息的保障能力有所增强；2018年 3月，公司期初现金及现金等价物余额为69.26亿元，可以对流动性偿债来源形成一定支持；此外，公司融资渠道较为通畅，2017年以来主要通过银行授信的方式进行融资，截至 2018年 3月末，公司银行授信额度 139.62亿元，其中尚未使用 66.44亿元，未使用额度同比增加 38.38亿元，授信余额较为充足。
综合流动性偿债来源和存量债务结构分析，公司 2017年流动性来源对流动性消耗的覆盖倍数为 1.98倍，流动性还本付息能力较强。
清偿性偿债来源为公司可变现资产。综合偿债来源部分对可变现资产的分析，公司 2017年末可变现资产对于当前负债的覆盖率为 1.05倍，清偿性还本付息能力较强。
2017年，公司 EBITDA利息保障倍数为11.83倍，同比大幅提升，盈利对利息的覆盖能力增强。预计 2018年随着公司主营业务收入的稳定，盈利对利息保障力度将保持稳定。
|||||
|-|-|-|-|
|表4 2017～2018年公司三个平衡关系（单位：倍）||||
|三个平衡关系||2017年|2018年F|
||1.98|||
||1.05|||
||11.83|||

数据来源：公司提供、大公测算
结论
综合来看，公司的抗风险能力很强。钢材生产仍具备一定规模， 2017年以来受益于钢铁行业景气度回升，公司产品价格有所上涨，利润水平大幅提升。公司经营性净现金流持续增加，融资渠道通畅且银行授信额度充裕，可以对流动性来源提供保障；公司可变现资产中货币资金保有量高，资产整体变现能力较强。2017年以来，公司有息债务规模持续下降，且受益于非公开发行 A股股票募集资金，公司资产负债率有所下降，但公司短期有息债务占比较大，存在一定集中偿付压力。
综合分析，大公对公司“14新余钢铁MTN001”信用等级维持AA，主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。
附件1
报告中相关概念
||||
|-|-|-|
|概念||含义|
||偿债环境||
|信用供给|||
||信用关系||
|财富创造能力|||
|偿债来源|||
|偿债来源安全度|||
|偿债能力|||
|清偿性还本付息能力|||
|流动性还本付息能力|||
|盈利对利息的覆盖能力|||

附件2
截至 2018年 3月末新钢股份股权结构图
江西省人民政府国有资产监督管理委员会
100.00%
江西省省属国有企业资产经营（控股）有限公司
97.30%
其他 新余钢铁集团有限公司
44.43% 55.57%
新余钢铁股份有限公司
附件3
截至 2018年 3月末新钢股份组织结构图
股东大会
监事会
董事会 董事会秘书
经理层
综 发 证 财 人 生
安 工 技 市 设合 展 券 务 力 产
全 程 术 场 备部 规 部 部 资 部
环 部 中 管 动划 源 保 心 理 力部 部
部 部 部直属单位与分支机构 全资或控股企业 参股企业
附件4
新钢股份相关数据表格
2015～2017年及2018年1～3月公司主要产品产能和产量情况（单位：万吨）
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目||年产能||产量||||||
|||||2018年1～3月||2017年||2016年|2015年|
||热轧薄板|300.00|53.72||221.64||228.62|||
||中板|160.00|26.97||103.73||99.33|||
||厚板|80.00|25.49||101.87||117.94|||
||冷轧薄板|120.00|33.67||128.60||115.30|||
||线材|75.00|16.36||68.98||63.36|||
||棒材|140.00|52.12||180.35||163.46|||
|||875.00|208.33||805.17||788.01|||

2015～2017年及2018年1～3月公司主要原燃料采购情况（单位：万吨、元/吨）
||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目||2018年1～3月|||2017年|||2016年|||2015年||
||采购量||采购均价|采购量||采购均价|采购量||采购均价|采购量||采购均|
|||||||||||||价|
||287.62||533.71|998.36||557.66|1,007.98||458.00|1,001.58|||
||82.36||1,256.72|335.04||1,213.62|362.26||769.52|364.15|||
||67.51||603.38|282.51||565.72|188.29||409.04|221.82|||
||41.39||2,192.65|140.12||1,908.77|129.35||1,136.77|128.81|||
||45.19||1,022.25|163.85||931.01|166.01||603.68|169.36|||
||-||-|0.01||2,610.44|1.94||1,935.75|0.02|||
||12.14||2,193.59|43.50||1,509.21|1.30||1,858.74|0.18|||

2015～2017年及2018年1～3月公司与重点钢企生铁制造成本情况（单位：元/吨）
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目||2018年1～3月||2017年||2016年|2015年|
||2,097.98||2,006.31||1,451.46|||
||2,099.83||2,017.97||1,435.92|||
||1,734.50||1,656.96||1,278.01|||
||30||32||34|||

附件4-1
新钢股份相关数据表格
2015～2017年及2018年1～3月公司与重点钢铁企业平均主要技术经济指标对比
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目||2018年1～3月||2017年||2016年|2015年|
||公司|395.93|393.44||387.98|||
||重点钢铁企业平均|370.82|363.85||360.65|||
||公司排名|48|53||48|||
||公司|139.83|141.72||142.65|||
||重点钢铁企业平均|141.40|143.16||141.65|||
||公司排名|34|29||30|||
||公司|515|515||548|||
||重点钢铁企业平均|-|-||-|||
||公司|3.61|3.61||4.47|||
||重点钢铁企业平均|-|-||-|||
||公司|1,186|1,188||1,187|||
||重点钢铁企业平均|1,131|1,142||-|||

2015～2017年及2018年1～3月公司主要产品销售收入区域分布（单位：亿元、%）
|||||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|项目||2018年1～3月||||2017年||||2015年||||2014年||
|||销售额||占比||销售额||占比||销售额||占比||销售额|占比|
||71.25||62.53||282.43||62.36||169.76||61.20||133.59|||
||31.86||27.96||128.37||28.34||68.24||24.60||52.89|||
||5.58||4.90||23.98||5.29||11.62||4.19||11.00|||
||0.56||0.49||2.41||0.53||1.83||0.66||2.01|||
||4.70||4.12||15.73||3.47||25.94||9.35||24.35|||
||113.95||100.00||452.92||100.00||277.39||100.00||223.85|||

注：本表格统计数据包括线棒材除外的钢锭、船用型钢、钢筋等产品
数据来源：根据公司提供资料整理
2015～2017年及2018年1～3月公司主要产品销售均价情况（单位：元/吨）
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|产品||2018年1～3月|2017年||2016年|2015年|
||3,673||3,326|2,375|||
||4,016||3,806|2,765|||
||3,829||3,374|2,230|||
||3,872||3,400|2,298|||
||3,650||3,403|2,208|||
||3,453||3,273|2,092|||

附件4-2
新钢股份相关数据表格
2017年末公司应收账款前五大账面余额情况（单位：亿元、%）
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|单位名称||金额||与公司关系||款项性质|占比|
||5.64||同一控股股东||销售货款|||
||0.94||非关联方||销售货款|||
||0.42||同一控股股东||销售货款|||
||0.31||非关联方||销售货款|||
||0.24||非关联方||销售货款|||
||7.55||-||-|||

附件5
新钢股份（合并）主要财务指标
（单位：万元）
||||||
|-|-|-|-|-|
|资产类|||||
||||2016年||
|项目|2018年1～3月|2017年||2015年|
||||（追溯调整）||
|货币资金|694,564|799,721|303,787|508,500|
|应收票据|431,556|366,140|233,808|127,636|
|应收账款|247,362|149,896|271,633|154,044|
|其他应收款|18,975|9,056|7,882|4,304|
|预付款项|75,043|53,568|31,297|19,294|
|存货|349,316|510,618|355,628|261,721|
|其他流动资产|237,101|196,061|442,956|393,243|
|流动资产合计|2,068,912|2,100,043|1,667,916|1,491,685|
|长期股权投资|17,745|16,396|14,973|18,118|
|固定资产|1,047,846|1,074,602|1,094,049|1,141,927|
|在建工程|53,464|29,263|22,591|35,503|
|无形资产|83,910|84,514|86,962|86,288|
|非流动资产合计|1,227,676|1,222,550|1,259,849|1,330,938|
|总资产|3,296,587|3,322,593|2,927,765|2,822,624|
|占资产总额比（%）|||||
|货币资金|21.07|24.07|10.38|18.02|
|应收票据|13.09|11.02|7.99|4.52|
|应收账款|7.50|4.51|9.28|5.46|
|其他应收款|0.58|0.27|0.27|0.15|
|预付款项|2.28|1.61|1.07|0.68|
|存货|10.60|15.37|12.15|9.27|
|其他流动资产|7.19|5.90|15.13|13.93|
|流动资产合计|62.76|63.20|56.97|52.85|
|长期股权投资|0.54|0.49|0.51|0.64|
|固定资产|31.79|32.34|37.37|40.46|
|在建工程|1.62|0.88|0.77|1.26|
|无形资产|2.55|2.54|2.97|3.06|
|非流动资产合计|37.24|36.80|43.03|47.15|
|负债类|||||
|短期借款|412,939|474,307|586,662|638,639|
|应付票据|124,787|150,812|286,498|184,121|
|应付账款|575,333|558,458|447,903|360,641|
|预收款项|208,413|259,591|134,088|83,903|
|应交税费|173,066|157,180|38,348|10,785|
|流动负债合计|1,627,813|1,740,928|1,818,194|1,685,506|

附件5-1
新钢股份（合并）主要财务指标
（单位：万元）
||||||
|-|-|-|-|-|
|负债类|||||
||||2016年||
|项目|2018年1～3月|2017年||2015年|
||||（追溯调整）||
|长期借款|0|0|0|85,900|
|应付债券|159,806|159,772|159,640|159,518|
|递延所得税负债|20,482|1,179|1,278|1,311|
|非流动负债合计|193,433|193,120|198,037|280,550|
|负债合计|1,821,246|1,934,048|2,016,232|1,966,056|
|占负债总额比（%）|||||
|短期借款|22.67|24.52|29.10|32.48|
|应付票据|6.85|7.80|14.21|9.37|
|应付账款|31.59|28.88|22.21|18.34|
|预收款项|11.44|13.42|6.65|4.27|
|应交税费|9.50|8.13|1.90|0.55|
|流动负债合计|89.38|90.01|90.18|85.73|
|长期借款|0.00|0.00|0.00|4.37|
|应付债券|8.77|8.26|7.92|8.11|
|递延所得税负债|1.12|0.06|0.06|0.07|
|非流动负债合计|10.62|9.99|9.82|14.27|
|权益类|||||
|实收资本（股本）|318,872|318,872|278,690|139,345|
|资本公积|560,985|560,818|431,630|567,975|
|盈余公积|55,704|55,704|28,495|25,395|
|未分配利润|486,471|399,487|121,208|77,216|
|归属于母公司所有者权益|1,421,585|1,335,088|861,347|810,350|
|少数股东权益|53,756|53,457|50,187|46,217|
|所有者权益合计|1,475,341|1,388,545|911,533|856,568|
|损益类|||||
|营业收入|1,250,458|4,996,701|3,046,264|2,537,101|
|营业成本|1,120,882|4,448,723|2,851,730|2,450,344|
|营业税金及附加|9,248|27,418|15,225|7,004|
|销售费用|6,428|26,945|28,246|28,351|
|管理费用|6,004|66,048|46,457|52,682|
|财务费用|2,216|29,630|48,003|46,163|
|资产减值损失|3,083|1,736|8,350|3,775|
|投资收益|298|4,669|2,098|44,416|
|营业利润|105,841|411,437|50,311|-6,804|
|营业外收支净额|-166|-5,510|10,674|9,887|

附件5-2
新钢股份（合并）主要财务指标
（单位：万元）
||||||
|-|-|-|-|-|
|损益类|||||
||||2016年||
|项目|2018年1～3月|2017年||2015年|
||||（追溯调整）||
|利润总额|105,675|405,927|60,984|3,082|
|所得税|18,397|91,986|10,163|-2,362|
|净利润|87,278|313,941|50,821|5,445|
|归属于母公司所有者的净利润|86,984|311,062|50,767|6,056|
|少数股东损益|294|2,879|959|-611|
|占营业收入比（%）|||||
|营业成本|89.64|89.03|93.61|96.58|
|营业税金及附加|0.74|0.55|0.50|0.28|
|销售费用|0.51|0.54|0.93|1.12|
|管理费用|0.48|1.32|1.53|2.08|
|财务费用|0.18|0.59|1.58|1.82|
|资产减值损失|0.25|0.03|0.27|0.15|
|投资收益|0.02|0.09|0.07|1.75|
|营业利润|8.46|8.23|1.65|-0.27|
|营业外收支净额|-0.01|-0.11|0.35|0.39|
|利润总额|8.45|8.12|2.00|0.12|
|所得税|1.47|1.84|0.33|-0.09|
|净利润|6.98|6.28|1.67|0.21|
|归属于母公司所有者的净利润|6.96|6.23|1.67|0.24|
|少数股东损益|0.02|0.06|0.03|-0.02|
|现金流类|||||
|经营活动产生的现金流量净额|110,579|794,677|116,622|204,814|
|投资活动产生的现金流量净额|-61,512|-23,244|36,541|-53,243|
|筹资活动产生的现金流量净额|-50,752|-180,990|-315,886|-292,145|

附件5-3
新钢股份（合并）主要财务指标
（单位：万元）
||||||
|-|-|-|-|-|
|主要财务指标|||||
||||2016年||
|项目|2018年1～3月|2017年||2015年|
||||（追溯调整）||
|EBIT|114,555|453,497|117,047|80,303|
|EBITDA|-|562,868|229,457|208,800|
|总有息债务|697,532|788,505|1,222,996|1,364,917|
|毛利率（%）|10.36|10.97|6.39|3.42|
|营业利润率（%）|8.46|8.23|1.65|-0.27|
|总资产报酬率（%）|3.47|13.65|4.00|2.84|
|净资产收益率（%）|5.92|22.61|5.58|0.64|
|资产负债率（%）|55.25|58.21|68.87|69.65|
|债务资本比率（%）|32.10|36.22|57.30|61.44|
|长期资产适合率（%）|135.93|129.37|88.07|85.44|
|流动比率（倍）|1.27|1.21|0.92|0.89|
|速动比率（倍）|1.06|0.91|0.72|0.73|
|保守速动比率（倍）|0.69|0.67|0.30|0.38|
|存货周转天数（天）|34.52|35.05|38.97|38.45|
|应收账款周转天数（天）|14.30|15.19|25.15|21.86|
|经营性净现金流/流动负债（%）|6.56|44.66|6.66|12.15|
|经营性净现金流/总负债（%）|5.89|40.23|5.86|10.42|
|经营性净现金流利息保障倍数（倍）|12.45|16.71|2.08|2.64|
|EBIT利息保障倍数（倍）|12.90|9.53|2.09|1.03|
|EBITDA利息保障倍数（倍）|-|11.83|4.09|2.69|
|现金比率（%）|42.67|45.94|16.71|30.17|
|现金回笼率（%）|59.41|49.33|49.15|54.10|
|担保比率（%）|0.00|0.00|0.00|0.00|

附件6
各项指标的计算公式
1.毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）×100%
2. EBIT＝利润总额＋计入财务费用的利息支出
3. EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）
4.EBITDA利润率（%）＝EBITDA/营业收入×100%
5.总资产报酬率（%）＝EBIT/年末资产总额×100%
6.净资产收益率（%）＝净利润/年末净资产×100%
7.现金回笼率（%）＝销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100%
8.资产负债率（%）＝负债总额/资产总额×100%
9.债务资本比率（%）＝总有息债务/（总有息债务＋所有者权益）×100%
10.总有息债务＝短期有息债务＋长期有息债务
11.短期有息债务＝短期借款＋应付票据+其他流动负债（应付短期债券）＋一年内到期的非流动负债＋其他应付款（付息项）
12.长期有息债务＝长期借款＋应付债券+长期应付款（付息项）
13.担保比率（%）＝担保余额/所有者权益×100%
14.经营性净现金流/流动负债（%）＝经营性现金流量净额/[（期初流动负债＋期末流动负债）/2]×100%
15.经营性净现金流/总负债（%）＝经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债总额）/2]×100%
16.存货周转天数9＝ 360/（营业成本/年初末平均存货）
17.应收账款周转天数10＝ 360/(营业收入/年初末平均应收账款）
18.流动比率＝流动资产/流动负债
19.速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债
20.保守速动比率＝（货币资金＋应收票据＋交易性金融资产）/流动负债
21.现金比率（%）＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债×100%
22.流动性来源＝期初现金及现金等价物余额+未使用授信额度+外部支持+经营活动产生的现金流量净额
9一季度取90天。
10一季度取90天。
23.流动性损耗＝购买固定资产、无形资产和其他长期资产的支出+到期债务本金和利息+股利+或有负债（确定的支出项）+其他确定的收购支出
24.EBIT利息保障倍数（倍）＝EBIT/利息支出＝ EBIT/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
25. EBITDA利息保障倍数（倍）＝EBITDA/利息支出＝ EBITDA/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
26.经营性净现金流利息保障倍数（倍）＝经营性现金流量净额/利息支出＝经营性现金流量净额/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）
附件7
主体及中长期债券信用等级符号和定义
|||
|-|-|
|信用等级|定义|

AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C 不能偿还债务。
||
|-|
|正面|
|稳定|
|负面|

注：大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同；除AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。