北京中同华资产评估有限公司
关于对上海华铭智能终端设备股份有限公司发行股份、可转换债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申
请文件反馈意见的回复
中国证券监督管理委员会：
上海华铭智能终端设备股份有限公司（以下简称“华铭智能”、“公司”或“上市公司”）于2019年7月12日收到贵会下发的191243号《中国证监会行政许可项目审查二次反馈意见通知书》（以下简称“《反馈意见》”），北京中同华资产评估有限公司对《反馈意见》所涉及的评估问题进行了认真核查和落实，按照《反馈意见》的要求对所涉及的事项进行了问题答复，现针对贵会《反馈意见》回复如下，请予审核。
如无特别说明，本反馈意见回复所述的词语或简称与《重组报告书》中“释义”所定义的词语或简称具有相同的涵义。
本反馈意见回复中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异，这些差异是由于四舍五入造成的。
问题4、申请文件显示，1）聚利科技报告期主营业务毛利率分别为41.85%、36.53%，呈下降趋势，2019-2023年，预测毛利率分别为36.64%、36.32%、36.12%、35.70%、35.58%。2）反馈回复显示，受产品价格下降的影响，标的公司以及万集科技、金溢科技毛利率均出现一定程度的下降。请你公司结合聚利科技原材料变动情况、上游行业发展状况、核心竞争力、行业竞争格局、行业前景及潜在竞争对手，以及可比公司可比产品毛利率水平，补充披露预测期内标的公司毛利率保持稳定的依据及合理性。请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
答复：
一、预测期，聚利科技各产品的毛利及毛利率情况
单位：万元
||||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||2019年度|||2020年度|||2021年度|||2022年度|||||
||毛利|占比|毛利率|毛利|占比|毛利率|毛利|占比|毛利率|毛利|占比|毛利率|毛利|占比|
|OBU|15,905.57|76.12%|34.33%|18,314.88|80.41%|34.63%|19,842.75|81.09%|34.61%|20,763.17|80.38%|34.08%|21,921.02|80.53%|
|RSU|2,723.99|13.04%|72.33%|2,297.63|10.09%|69.94%|2,103.46|8.60%|68.90%|2,097.71|8.12%|68.71%|2,091.83|7.68%|
|发行设备|770.00|3.68%|38.50%|646.00|2.84%|38.00%|637.50|2.61%|37.50%|629.00|2.44%|37.00%|629.00|2.31%|
|ETC配件|180.00|0.86%|30.00%|210.00|0.92%|30.00%|240.00|0.98%|30.00%|270.00|1.05%|30.00%|285.00|1.05%|
|准前装及前装|150.00|0.72%|50.00%|297.00|1.30%|49.50%|637.00|2.60%|49.00%|1,067.00|4.13%|48.50%|1,296.00|4.76%|
|小计|19,729.55|94.42%|37.23%|21,765.51|95.56%|36.78%|23,460.71|95.88%|36.55%|24,826.89|96.11%|36.09%|26,222.86|96.33%|
|计价器|328.12|1.57%|22.62%|332.17|1.46%|22.89%|322.67|1.32%|22.23%|314.49|1.22%|21.67%|306.12|1.12%|
|智能服务终端|519.99|2.49%|33.33%|527.98|2.32%|33.26%|535.30|2.19%|33.35%|539.15|2.09%|33.24%|542.91|1.99%|
|车载配件|150.00|0.72%|30.00%|150.00|0.66%|30.00%|150.00|0.61%|30.00%|150.00|0.58%|30.00%|150.00|0.55%|
|小计|998.11|4.78%|28.43%|1,010.15|4.44%|28.54%|1,007.97|4.12%|28.34%|1,003.64|3.89%|28.09%|999.02|3.67%|
|CPC卡|168.00|0.80%|32.00%|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|

||||||||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||2019年度|||2020年度|||2021年度|||2022年度|||||
||毛利|占比|毛利率|毛利|占比|毛利率|毛利|占比|毛利率|毛利|占比|毛利率|毛利|占比|
|小计|168.00|0.80%|32.00%|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||20,895.66|100.00%|36.64%|22,775.66|100.00%|36.32%|24,468.67|100.00%|36.12%|25,830.53|100.00%|35.70%|27,221.88|100.00%|

由上表可知，预测期内聚利科技ETC系列产品毛利占比较高，聚利科技主营业务毛利率受ETC系列产品毛利率影响较大。
二、聚利科技ETC系列产品的毛利率、可比公司可比产品毛利率情况
报告期内，聚利科技 ETC系列产品，其毛利率以及可比公司可比产品的毛利率情况如下：
||
|-|
|2018年度|
|38.08%|
|37.76%|
|37.92%|
|37.43%|

数据来源：金溢科技及万集科技2017年、2018年年度报告。
报告期内，聚利科技ETC系列产品毛利率与万集科技、金溢科技差异较小；
受市场竞争加剧、产品价格下降的影响，聚利科技以及万集科技、金溢科技毛利率均出现一定程度的下降。
随着 ETC系列产品市场需求日益增加，产品价格趋于稳定，根据聚利科技2019年1-6月未经审计的财务数据，聚利科技2019年1-6月ETC系列主要产品OBU平均销售单价为76.52元，与2018年平均销售单价78.46元相比小幅下降。
参考可比公司金溢科技在 2019年6月19日投资者关系活动中的介绍，金溢科技在近期 OBU新接订单单价基本稳定。综上，截至目前 ETC系列主要产品 OBU平均销售单价保持稳定。
三、聚利科技ETC系列产品原材料变动情况
（一）聚利科技 ETC系列产品采购主要原材料平均单价变动情况
聚利科技ETC系列产品采购的原材料主要有芯片、电子元器件、结构零件、显示器件、电池和线路板等。聚利科技采购主要原材料平均单价变动具体情况如下：
单位：元
|||||
|-|-|-|-|
|2019年1-6月||2018年度||
|平均单价|波动情况|平均单价|波动情况|
|2.35|-8.47%|2.56|-7.60%|

|||||
|-|-|-|-|
|2019年1-6月||2018年度||
|平均单价|波动情况|平均单价|波动情况|
|0.09|-50.40%|0.18|22.52%|
|0.63|0.29%|0.63|4.61%|
|3.16|-14.88%|3.71|-13.62%|
|3.08|0.77%|3.06|5.98%|
|0.85|-16.11%|1.01|-24.09%|

由上表可知，聚利科技 ETC系列产品采购的主要原材料平均单价总体呈现出下降趋势。
（二）聚利科技 ETC系列产品原材料成本的预测情况
聚利科技ETC系列产品预测期原材料成本及占销售收入的情况如下：
单位：万元
|||||
|-|-|-|-|
|2019年度|2020年度|2021年度|2022年度|
|26,932.69|30,837.21|33,612.70|36,215.36|
|52,995.82|59,169.91|64,180.53|68,782.30|
|50.82%|52.12%|52.37%|52.65%|

预测期内，ETC系列产品销售价格逐年下降，芯片、电子元件等原材料价格亦呈现下降趋势，但原材料成本整体下降幅度低于ETC系列产品的降价幅度，使得材料成本占销售收入的比例逐年上升，预测期内标的公司毛利率逐年小幅下降，总体保持稳定。
四、聚利科技ETC系列产品上游行业发展状况、核心竞争力、行业竞争格局、行业前景及潜在竞争对手
（一）上游行业发展状况
ETC系列产品的主要原材料包括：芯片、电子元器件、结构零件、显示器件、电池和线路板等。整体来看，原材料生产企业较多，市场竞争激烈，供应充
足，价格波动幅度不大，总体上呈现下降趋势。
聚利科技产品在行业内占有较高的市场份额，原材料采购数量较大。聚利科
技通过多年诚信经营，与上游供应商建立了良好的合作关系，相对于行业内其他厂商具备一定的采购成本优势，可以有效地降低产品的综合成本。
（二）聚利科技的核心竞争力
1、业务资质优势
我国对 ETC市场实行资质管理，标的公司取得的各项相关许可，为产品进入相关领域和开拓市场提供了认证保障。标的公司专注于 DSRC技术在智能交通射频识别与电子支付领域的应用开发、产品创新与推广，积极参与国家标准的制定和修订工作。2007年交通运输部推出不停车收费国家标准（GB/T20851），标的公司与交通运输部公路研究院合作承担完成 ETC产品部分检测设备的研发，国标推出后，标的公司率先送检OBU和RSU产品，是首批通过交通部检测的三家企业之一，标的公司生产的OBU产品在全国大部分省份通过测试并安装使用。
2、技术和研发优势
聚利科技为国家级高新技术企业，现有的专利技术主要应用领域为 ETC系列产品及车载类产品，现有的 200项专利中，有 104项属于 ETC系列产品，67项属于车载类产品，相关专利为标的公司主要产品的生产及销售提供了有力的技术支撑。聚利科技 ETC系列产品率先通过行业检测，符合国家标准，支持安全保密功能。产品稳定性高、频点无漂移、兼容性良好；聚利科技生产的 ETC系列产品率先具备抑制邻道干扰及OBU零唤醒功能，并在实际应用中得到客户的充分肯定。
聚利科技的波束天线技术在解决邻道干扰方面处于领先水平。其中：JLST-03型天线在满足国家标准的基础上，增加了远程网络监控技术、PCI卡（代替PSAM）技术、波束天线定位技术、GPRS通信技术；同时可以实现一个控制器可控制 2个路侧天线；相控阵天线采用的是国内领先的被动式定位和数字多波束的技术；
取得了“可重构多波束天线的控制装置、天线和收费系统”的专利。
聚利科技的电子标签在国内率先实现了即时唤醒（零唤醒）功能，同时标签必须被有效的 14KHz方波唤醒或数据信号唤醒，更好地抑制了邻道的产生；误
唤醒处理：在接收不大于-10dBm非 5.8G的 DSRC信号时，不产生唤醒；采用全集成微波芯片，严格控制了标签的唤醒灵敏度，保证量产标签唤醒灵敏度的一致性。
聚利科技高度重视核心技术能力提升，尤其是自主设计能力的培育。截至 2018年末，聚利科技共有研发人员 140人，具有丰富的理论知识、项目经验和较强的研发实力。聚利科技的核心技术人员均长期任职于标的公司，从而有效保证了聚利科技的持续竞争能力。同时，聚利科技充分重视人才，通过以人为本的精神以及良好的研发激励机制不断吸引具有丰富管理和技术经验的人才加入到聚利科技的研发团队中，从而为技术研发提供人才支持。聚利科技目前正在从事多项技术的研究，如虚拟自由流收费系统、交通检测雷达系统、带行驶记录仪标签（OBU）、聚合终端产品、蓝牙读卡器产品、手持服务终端（JLST-HF）、带记录仪功能分体式电子标签（JLCZ-06B）、RSU路侧设备（V2X通讯单元）和纸改电凭证打印设备等。领先的技术优势和研发优势将有效提高聚利科技现有产品的市场竞争力。
3、品牌和客户资源优势
标的公司是国内最早一批进入 ETC行业的企业，是我国领先的智能交通信息采集与处理设备及服务提供商，标的公司产品在行业内占有较高的市场份额，经过多年的经营积累，培养了众多忠实客户，在全国建立或委托了近200家售后服务网点，为用户提供全方位的售后服务保证和技术支持，从而赢得了用户的信任，使“聚利”品牌产品在业内树立了良好的品牌形象和较高的知名度，为标的公司在市场竞争中长期稳定发展打下了坚实的基础。聚利科技深耕 ETC行业多年，在行业内积累了较强的客户资源，聚利科技与现有客户合作关系稳定，同时积极开拓市场、铺垫渠道，密切关注客户招投标的动态，积极开发新客户，具体情况如下：
单位：万元
|||
|-|-|
|客户名称|销售额|

2018年度
|||
|-|-|
|中国农业银行股份有限公司四川省分行|2,685.27|

|||
|-|-|
|中国建设银行股份有限公司河北省分行|1,663.45|
|中国工商银行股份有限公司四川省分行|915.09|
|中国建设银行股份有限公司四川省分行|884.64|
|中国邮政储蓄银行股份有限公司湖北省分行|817.10|
|合 计|6,965.54|
|河南省视博电子股份有限公司|6,915.89|
|北京云星宇交通科技股份有限公司|6,644.82|
|贵州黔通智联科技产业发展有限公司|4,660.42|
|浙江省高速公路不停车收费用户服务中心|4,170.64|
|山东高速股份有限公司|1,678.23|
|合 计|24,070.00|

2017年度
|||
|-|-|
|中国农业银行股份有限公司四川省分行|3,785.10|
|中国建设银行股份有限公司河北省分行|2,998.51|
|中国建设银行股份有限公司四川省分行|2,581.48|
|中国农业银行股份有限公司黑龙江省分行|1,522.65|
|中国工商银行股份有限公司四川省分行|1,286.05|
|合 计|12,173.79|
|浙江省高速公路不停车收费用户服务中心|8,554.21|
|北京云星宇交通科技股份有限公司|5,652.29|
|河南省视博电子股份有限公司|3,668.21|
|贵州黔通智联科技产业发展有限公司|3,561.54|
|陕西高速公路电子收费有限公司|2,337.35|
|合 计|23,773.60|

4、管理优势
聚利科技奉行“人才是资本，理念是财富”的企业精神，充分重视人才的积极作用。聚利科技以人为本、极具亲和力和人情味的文化，以及富有吸引力的股
权激励机制不断吸引具有丰富管理和技术经验的人士加入到聚利科技的管理团
队中，使聚利科技能够顺利解决发展的管理瓶颈。
在多年的经营实践过程中，聚利科技管理体系逐渐完善，明确了客户需求导向性的管理体系。聚利科技以客户需求为重点，各部门协同管理，通过流程持续优化，确定了聚利科技的关键流程、支持流程和管理流程。经过多年的摸索，聚利科技在消化吸收众多先进企业管理经验的基础上，形成了有聚利科技特色的技术管理、人才管理和内部控制制度。
聚利科技有一套完善的质量管理体系，先后取得 GB/T19001-2016/ISO9001:2015质量管理体系认证、GB/T28001-2011/OHSAS18001:2007职业健康管理体系认证、GB/T24001-2016/ISO14001:2015环境管理体系认证等，在实际工作中严格按照该体系的要求规范化运行，质量手册、程序文件、管理性制度齐全。
（三）行业竞争格局、行业前景及潜在竞争对手
1、行业竞争格局及潜在竞争对手
（1）聚利科技所处行业竞争情况
①ETC系列产品行业竞争格局
根据2015年至2018年全国ETC用户增加量以及各主要生产厂商OBU销量估算市场占有率，具体情况如下：
单位：万只
|||||
|-|-|-|-|
||2018|2017|2016|
|聚利科技|502.05|540.71|475.67|
|金溢科技|510.93|548.72|543.92|
|万集科技|292.48|189.74|146.94|
|合计|1305.46|1279.17|1166.53|
|聚利科技|28.59%|33.79%|26.65%|
|金溢科技|29.10%|34.30%|30.47%|
|万集科技|16.66%|11.86%|8.23%|
|合计|74.34%|79.94%|65.35%|

注：数据来自金溢科技、万集科技招股说明书及年度报告；万集科技2018年年度报告
中披露的专用短程通信（车载单元）销量包含用于非 ETC车辆的 CPC卡，故 2018年万集科技OBU产品实际市场占有率略低于上表计算结果。
2014年 3月，交通部发布《交通部关于开展全国高速公路电子不停车收费联网工作的通知》，启动了 ETC全国联网的工作，我国 ETC行业进入高速发展期，自 2015年 10月全国 ETC联网运营以来，ETC产品市场需求迅速增加，行业竞争者不断加入，市场竞争加剧，但整体来看，我国 ETC市场行业集中度较高，由上表可知，ETC行业主要竞争者聚利科技、金溢科技、万集科技市场占有率较高且较为稳定，ETC行业表现出了典型的寡头垄断竞争。
2017年 4月 7日，万集科技在投资者关系活动中表示，“ETC市场竞争方面，表面上看有 20多家，实际上基本上集中于三家——万集科技、北京聚利、深圳金溢”。2019年 6月 19日，金溢科技投资者关系活动提出“面对政策刺激的市场巨大需求量是否会出现新的进入者？”金溢科技表示，“1）高速公路ETC设备实行产品资质准入制，企业的产品只有通过交通运输部授权的交通部交通工程监理检测中心检测后，才能参加各省市高速公路ETC建设的招投标；2）道路运营商等 ETC的采购者对产品的稳定性、兼容性和工程经验都有一定的要求。
上述要求均为假以时日方可满足的条件，因此，短期内市场格局不会发生大的变动”。
从行业的未来发展趋势来看，由于行业对产品技术、性能、质量等各项指标的高标准和高要求，市场竞争将仍在拥有核心技术优势、自主研发实力、自身拥有生产基地、营销服务网络广泛的设备供应商中展开，市场竞争格局预计不会发生重大变化。聚利科技目前OBU产品市场份额较大，具有一定的规模、品牌和技术优势，未来将不断加大研发力度，提高 ETC新产品的性能及附加值，未来将能够保持较大的市场份额。
②ETC系列产品价格竞争情况
近四年聚利科技、金溢科技、万集科技 ETC主要产品OBU销售单价如下：单位：元
||||
|-|-|-|
|2015年度|2016年度|2017年度|
|126.61|102.23|84.23|
|117.22|103.32|-|
|124.52|116.42|-|

注：2016年度万集科技披露数据为其招股说明书所披露1-6月平均销售单价数据；2017年年报、2018年年报金溢科技、万集科技未披露销售单价。
我国高速公路 ETC市场于 2015年实现全国联网，OBU销量出现了爆发式增长，随着市场竞争趋于激烈，各生产厂家均采取了降价的措施。行业内企业为保证一定利润空间，价格下降幅度逐年放缓。随着当前 ETC系列产品市场需求日益增加，产品价格趋于稳定，根据聚利科技 2019年 1-6月未审财务数据，聚利科技2019年1-6月ETC系列主要产品OBU平均销售单价为76.52元，与2019年预测OBU销售单价74.73元基本一致，与2018年平均销售单价78.46元相比小幅下降。参考可比公司金溢科技在2019年6月19日投资者关系活动中的介绍，金溢科技在近期 OBU新接订单单价基本稳定。综上，截至目前ETC系列主要产品OBU平均销售单价保持稳定。
（2）行业进入门槛
①资质壁垒
我国对ETC市场实行资质管理，各省市在进行ETC建设的招投标时一般会要求产品通过交通部交通工程监理检测中心（新产品由北京中交国通智能交通系统技术有限公司）的检测，截至 2019年 3月底，国内 OBU产品通过检测并在检测有效期内的企业有21家，RSU产品通过检测并在检测有效期内的企业有 16家。因此，行业参与者必须在行业内积累相关技术并拥有相应资质，这成为新竞争者进入本行业的主要障碍。
②技术与人才壁垒
智能交通射频识别与电子支付产品专业性强，技术、安全性要求高，其特殊的技术壁垒是进入本行业的重要障碍。射频识别与电子支付产品制造需要结合包含信息技术在内的多项前沿技术，厂商必须掌握这些技术并将其成功应用于产品中，需要强大的研发创新能力、生产工艺能力和长期知识、技术、人才与经验的沉淀。作为技术密集型的新兴高新技术行业，智能交通射频识别与电子支付行业对技术和研发人员的综合能力要求较高，除必须具备基本信息技术等相关专业技能外，还需要了解交通管理部门的工作标准，并能深刻理解行业发展趋势。同时，
用户对产品在性能、寿命、可靠性和稳定性方面的要求也越来越高，因此要求行业内的企业必须保持软硬件技术研发的先进性，以稳定在行业内的市场地位，这就需要大量的优秀科研人员，以保证企业持续研发能力和自主创新能力，同时也需要大批经验丰富和反应迅速的营销人员和管理人员。因此，对本行业的新进入者，存在一定的技术和人才壁垒。
③品牌及客户资源壁垒
在智能交通行业内，政府、系统集成商、银行等是 ETC行业的主要客户，上述客户对于产品稳定性、可靠性、质量、功能、技术支持以及售后服务通常有很高的要求，并且要求供应商具有良好的信誉和交易记录，对相关产品的采购一般倾向于选择具有长期合作的行业内知名供应商，客户黏性较大。行业内企业品牌的建立需要客户在产品使用过程中对产品品质、性能、服务等内容进行多方面的长期考察，品牌地位的建立需要长时间的积累。因此，新进入者难以在短时间内获取竞争优势。
另外，本行业业务涉及用户需求分析、研发样品和用户测试等技术环节，需要与客户保持直接沟通和反馈，新进入者由于缺乏较好的客户积累和客户服务体系，获取大客户订单的能力较弱。因此本行业存在较高的品牌及客户资源壁垒。
④产品兼容性壁垒
ETC系列产品中的两个重要组成部分为RSU和OBU，为保证不同厂商生产的 RSU和 OBU之间具备兼容性，国家出台了相应的国家标准，但不同厂商的 RSU和 OBU之间兼容性在实际应用中效果不尽相同。因此，在 RSU已安装完成的地区，客户为了保证产品的稳定性及通行率，减少调试时间，往往在采购 OBU时会优先选用与已安装 RSU兼容性调试合格并已实际投入使用过的 OBU厂商产品。这对新进入本行业的竞争者形成了产品兼容性壁垒。
2、行业前景
（1）取消省界收费站大力推动ETC发展的政策促进OBU、ETC路侧天线产品市场需求迅速增加
《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》（国办发【2019】23号），明确提出“加快现有车辆免费安装ETC车载装置”、“2019年底前各省（区、市）高速公路入口车辆使用ETC比例达到90%以上”。截至2018年底，ETC用户总量超过 7,656万，按 2018年底 2.4亿汽车保有量测算，我国ETC用户安装率为31.90%左右，结合近期政策的出台及实施情况，ETC用户数量预计将会大幅上升，OBU产品市场需求将会迅速增加。
《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》的通知（发改基础〔2019〕935号），提出“加大ETC基础服务设施建设投入力度，提升收费站 ETC专用车道比例。2019年 10月底前，所有车道均具备 ETC服务功能，其中大中城市、新建城镇、旅游景区周边收费站ETC专用车道占比不低于70%。”截至2019年3月底，全国累计建成ETC专用车道2.06万条、人工刷卡（MTC）车道6.25万条，随着ETC专用车道占比的大幅上升，ETC路侧天线的需求也将会大幅提升。
（2）取消省界收费站政策红利后ETC行业未来发展前景
①OBU产品更新、更换市场
受 OBU电池使用寿命的影响，ETC系列产品中的 OBU产品平均使用期限在 5-8年左右。2019年 6月 19日，金溢科技在投资者关系活动中表示“在保质期3-5年期间公司产品功能能够保持稳定状态”。若OBU产品出现超过保修期或用户更换车辆等情况，客户通常将采用重新购买的方式。随着推动提升OBU安装率的相关政策力度逐渐增强，我国 ETC用户数在未来几年将快速增长，从而也将进一步带动更新及更换市场的增长。因此，未来OBU产品更新、更换市场广阔。
②汽车前装领域市场
根据《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》，要“加快推进车载装置产品创新和汽车前装，支持开展车载装置汽车前装，鼓励汽车生产企业与 ETC设备制造商、发行方开展合作，加强车载装置汽车前装技术研究、试点和推广应用。2019年 12月底前完成 ETC车载装置技术标准制定工作。自
2020年7月1日起，新申请批准的车型应在选装配置中增加 ETC车载装置，供用户自主选装”。2018年我国新车销量为 2,808万辆，预计汽车前装市场具有较大增长空间。
ETC市场的竞争逐步由市场保有车辆向新车及汽车前装市场延伸，由于前装 ETC产品需要进入汽车制造商供应链，对于产品的技术和质量要求将大大提高，主要汽车厂商均要求供应商达到六西格玛标准（即100万个产品中不超过 6个不合格产品），故对ETC制造商的技术能力和生产能力提出了更高的要求，将大幅提高行业的准入门槛和技术难度。目前 ETC汽车前装领域各竞争厂商仍处于端口竞争阶段，聚利科技已与韩国高德天线株式会社（英文名字 High Gain AntennaCo.,Ltd.）建立合作合营关系，与韩国高德天线株式会社的合作是聚利科技进军前装市场的直通车，聚利科技已按照韩国高德天线株式会社相关质量及检测标准完成前装生产线建设，两家公司强强联手共同加速推进 OBU汽车前装产品的研发、生产及销售，这为聚利科技全面进军 ETC汽车前装市场奠定了质量标准及制造能力基础。在前装市场拓展方面，聚利科技已经与东风汽车有限公司建立了合作关系，与之签署了乘用车零部件采购通则，并且取得了东风日产乘用车公司的 ETC承制通知，未来聚利科技将进一步加大与汽车企业的合作力度，加快拓展汽车前装市场。
③城市智能交通系统领域市场
取消省界收费站工程的实施将极大促进 ETC的发展，OBU安装和服务的便利性将得到很大的提升，ETC的覆盖率将大幅提高，为以后 ETC使用场景的拓展打下坚实的基础。随着 ETC技术的深入推广，ETC行业将不断从高速公路走向城市智能交通，根据《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》，对ETC未来发展提出了“拓展服务功能，鼓励ETC在停车场等涉车场所应用”的要求；《加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案》进一步提出，“鼓励ETC在停车场等涉车领域应用，2020年12月底前，基本实现机场、火车站、客运站、港口码头等大型交通场站停车场景ETC服务全覆盖。推广 ETC在居民小区、旅游景区等停车场景的应用。”ETC行业未来将向智慧公路、车路
协同、城市智慧停车、城市交通管理等方向延伸，上述领域都有着广阔的市场前景。
标的公司近年来积极发展新业务，积极拓宽城市交通、车联网的应用场景，标的公司目前已研制出测速雷达、事件检测、道路环境感知等系列传感器产品。
在城市智能交通领域具有一定的技术积累和竞争优势，标的公司将通过推动新业务的发展来建立新的业绩增长点。
五、预测期内标的公司毛利率保持稳定的依据及合理性
综上所述，聚利科技ETC系列产品采购的主要原材料价格呈现出下降趋势，原材料生产企业较多，市场竞争激烈，供应充足，价格波动幅度不大。聚利科技多年来深耕智能交通及ETC产品市场，具有较强的市场竞争力，由于ETC行业存在业务资质、客户认可度、技术与人才等壁垒，新竞争者较难短时间内进入 ETC行业。报告期内聚利科技及可比公司可比产品毛利率均呈现一定的下降趋势，随着ETC系列产品市场需求日益增加，产品价格趋于稳定，预测期ETC系列产品原材料成本呈现下降趋势，但原材料成本整体下降幅度低于 ETC产品的降价幅度，预测期内标的公司毛利率逐年小幅下降，总体保持稳定。
六、中介机构核查意见
经核查，评估师认为：聚利科技 ETC系列产品采购的主要原材料价格呈现出下降趋势，原材料生产企业较多，市场竞争激烈，供应充足，价格波动幅度不大。聚利科技多年来深耕智能交通及 ETC产品市场，具有较强的市场竞争力，由于 ETC行业存在业务资质、客户认可度、技术与人才等壁垒，新竞争者较难短时间内进入 ETC行业。报告期内聚利科技及可比公司可比产品毛利率均呈现一定的下降趋势，随着 ETC系列产品市场需求日益增加，产品价格趋于稳定，预测期 ETC系列产品原材料成本呈现下降趋势，但原材料整体成本下降幅度低于销售价格的下降幅度，预测期内标的公司毛利率逐年小幅下降，总体保持稳定。
（本页无正文，为《北京中同华资产评估有限公司关于对上海华铭智能终端设备股份有限公司发行股份、可转换债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件反馈意见的回复》之盖章页）
北京中同华资产评估有限公司2019年7月15日