北京梅泰诺通信技术股份有限公司拟发行股份及支付现金
购买日月同行信息技术(北京)有限公司100%股权项目
日月同行信息技术(北京)有限公司股东全部权益价值
资产评估说明
京信评报字(2015)第111号
(共四册第二册)
中京民信(北京)资产评估有限公司
二 O一五年五月二十五日
目 录
说明一关于《资产评估说明》使用范围的声明 ....................................................................... 2说明二关于进行资产评估有关事项的说明 ............................................................................... 3说明三评估对象与评估范围说明 ............................................................................................... 4一、评估对象与评估范围 ............................................................................................... 5二、实物资产的分布情况及特点 ................................................................................... 6三、无形资产情况 ........................................................................................................... 6四、资产权属状况 ........................................................................................................... 6说明四资产核实总体情况说明 ................................................................................................... 7一、资产核实过程 ........................................................................................................... 8二、影响资产核实的事项及处理方法 ........................................................................... 9三、资产核实结论 ........................................................................................................... 9说明五评估技术说明 ................................................................................................................. 10第一部分(成本法)资产基础法评估技术说明 .................................................................. 11流动资产评估说明 ......................................................................................................... 12长期股权投资评估说明 ................................................................................................. 16设备评估说明 ................................................................................................................. 18无形资产-其他无形资产评估说明................................................................................ 23长期待摊费用评估说明 ................................................................................................. 27递延所得税资产评估说明 ............................................................................................. 29负债评估说明 ................................................................................................................. 30第二部分收益法评估技术说明 ......................................................................................... 32说明六评估结论与分析说明 ..................................................................................................... 79一、评估结论 ................................................................................................................. 80二、关于股东部分权益价值的说明 ............................................................................. 81附件、企业提供的《关于进行资产评估有关事项的说明》
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说明一关于《资产评估说明》使用范围的声明
关于《资产评估说明》使用范围的声明
本说明仅供资产评估相关监督管理机构、管理部门使用。非为法律法规规定，说明的全部或部分内容不得提供给其他任何单位和个人，也不得见诸公开媒体。
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说明二关于进行资产评估有关事项的说明
关于进行资产评估有关事项的说明
(本部分内容由委托方和被评估单位提供，见附件)
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说明三评估对象与评估范围说明
评估对象与评估范围说明
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评估对象与评估范围说明
一、评估对象与评估范围
委托评估的评估对象为日月同行信息技术(北京)有限公司的股东全部权益价值，评估范围为日月同行信息技术(北京)有限公司的全部资产和负债。
委托评估的资产类型包括货币资金、应收账款、预付款项、其他应收款、长期股权投资、固定资产、无形资产、递延所得税资产和长期待摊费用，负债包括应付账款、应付职工薪酬、应交税费。截止评估基准日，账面资产总额为3,185.31万元，负债总额为875.04万元，净资产为2,310.27万元。
截止评估基准日，其账面金额如下：
金额单位：人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|资产|2015年3月31日|负债及所有者权益|2015年3月31日|
|流动资产：||流动负债：||
|货币资金|20,105,550.30|短期借款||
|应收票据||应付票据||
|应收账款|11,262,240.63|应付账款|5,291,136.98|
|预付款项|20,987.14|预收款项||
|应收利息||应付职工薪酬|138,557.78|
|应收股利||应交税费|3,320,691.45|
|其他应收款|42,753.39|应付利息||
|存货||应付股利||
|其他流动资产||其他应付款||
|流动资产合计|31,431,531.46|其他流动负债||
|非流动资产：||流动负债合计|8,750,386.21|
|可供出售金融资产||非流动负债：||
|长期股权投资|20,000.00|长期应付款||
|投资性房地产||专项应付款||
|固定资产|208,789.29|非流动负债合计||
|生产性生物资产||负债总计|8,750,386.21|
|油气资产||所有者权益：||
|无形资产|7,538.46|实收资本|100,000.00|
|开发支出||资本公积|1,449,629.21|
|长期待摊费用|95,996.46|盈余公积|50,000.00|
|递延所得税资产|89,249.95|未分配利润|21,503,090.20|
|非流动资产合计|421,574.16|所有者权益合计|23,102,719.41|
|资产总计|31,853,105.62|负债及所有者权益合计|31,853,105.62|

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2013年-2015年3月资产负债表及利润表中数据经大信会计师事务所(特殊普通合伙)审计并出具大信字[2015]第1-01132号无保留意见审计报告。
二、实物资产的分布情况及特点
评估范围内的实物资产账面反映为固定资产。固定资产为电子设备，电子设备共计31项，账面原值253,635.12元，账面净值208,789.29元。主要为电脑、打印机等办公电子设备。
实物资产存在以下特点：
电子设备电脑、打印机等均存放在公司办公室，维护保养较好，可以正常使用。
三、无形资产情况
纳入本次评估范围的无形资产包括外购软件和软件著作权。
财务软件如下： 金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|无形资产名称及内容|取得日期|原始入账价值|账面价值|
|1|财务软件U8 12.0|2015/3/1|8,376.07|7,538.46|

软件著作权如下表：
|||||
|-|-|-|-|
|序号|无形资产名称和内容|取得日期|取得方式|
|1|全能PDF阅读软件V1.0|2014年6月|原始取得|
|2|安卓模拟器平台V1.0|2014年6月|原始取得|
|3|PC高速下载流量管理软件V1.0|2014年6月|原始取得|
|4|手机清理维护平台V1.0|2014年6月|原始取得|
|5|数据库恢复软件V1.0|2014年6月|原始取得|
|6|网站资源搜索平台V1.0|2014年6月|原始取得|
|7|日月同行苹果桌面管理系统V1.0|2014年3月|原始取得|

四、资产权属状况
(一)实物资产权属状况
评估人员对评估范围内的电子设备的产权进行了调查，并核对了企业提供的设备购置合同及发票等产权资料，被评估单位申报评估的设备均属于公司所有。
(二)无形资产权属状况
评估人员对评估范围内的无形资产进行了调查，并核对了著作权证书、著作权申请材料、著作权技术和使用情况介绍等，其他无形资产评估明细表著作权均为日月同行信息技术(北京)有限公司所有。
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说明四资产核实总体情况说明
资产核实总体情况说明
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资产核实总体情况说明
评估人员指导被评估单位财务和资产管理人员按照规范要求填写《资产及负债评估明细表》，对固定资产、其他无形资产的产权归属证明文件相关情况的资料进行收集；
并在被评估单位相关管理部门和相关人员的协助和配合下，于二〇一五年四月十五日至四月三十日对评估范围内资产及负债进行了核实。
一、资产核实过程
(一)实物类资产
企业的实物类资产为电子设备。首先进行账(财务账)、表(评估明细表)核对；然后对照《资产评估明细表》，按资产类别逐类进行现场核实。现场核实时，对各类实物资产中的主要资产或主要部分拍照留存。
电子设备主要为电脑、打印机等办公经营用设备。对电子设备，现场清点核对数量(台、套)，查明有无盘盈、盘亏情况及盘盈、盘亏设备的名称、数量；对设备的过往使用情况和目前状态进行调查和查看，确定有无报废情况及报废设备的名称、数量；抽查设备的规格型号、生产厂家、启用日期等，以判断明细表上所填相关内容的正确与否；
抽查设备购置发票或相关记账凭证，核实设备的权属。
(二)非实物类资产
非实物类资产包括：货币资金、应收账款、预付账款、其他应收款等流动资产，长期股权投资、递延所得税资产、长期待摊费用等其他资产，外购软件、计算机软件著作权等无形资产。
非实物类流动资产主要通过查阅企业财务总账、各科目明细账、会计凭证、银行对账单、余额调节表、相关业务合同以及发放询证函、访谈企业财务、业务人员等方式进行核实；
对长期股权投资，主要通过查阅投资协议、被投资单位章程、验资报告、营业执照、财务记录等，核实投资发生的时间、原始发生额及持股比例等；
对其他无形资产，查阅外购软件-用友财务软件记账凭证、购买发票、合同等资料，查阅软件著作权证书、使用情况介绍及委托开发合同，重点了解软件著作权的性质、特点、形成过程、使用范围、权属状况、法律保护、先进性等情况，了解其对企业价值的贡献程度、剩余寿命年限及其账面值的构成情况等，并核实其的存在性。
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(三)负债
负债为流动负债。对负债款项，了解主要款项的发生时间、业务内容、形成过程，了解分析是否存在无需偿付或者无需完全偿付的款项；对计提款项，了解主要款项的计提依据、标准，查阅相关合同、纳税申报资料等，了解分析是否存在无需计提或者计提不合理的款项；以核实各负债款项、计提款项的实际金额。
二、影响资产核实的事项及处理方法
资产核实未受到限制，也没有不能采用现场调查方式直接核实的资产。
三、资产核实结论
经过资产核实，评估人员认为评估范围内资产与负债的账表、表实相符；实物资产均能正常使用；固定资产和无形资产的产权清晰；企业列入评估范围的账外资产属实。
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说明五评估技术说明
评估技术说明
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第一部分(成本法)资产基础法评估技术说明
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流动资产评估说明
一、评估范围
本次流动资产评估范围为日月同行信息技术(北京)有限公司于评估基准日2015年3月 31日的流动资产。流动资产具体包括：货币资金、应收账款、预收账款、其他应收款。
上述资产在评估基准日账面值如下所示：
金额单位：人民币元
|||
|-|-|
|科目名称|账面价值|
|货币资金|20,105,550.30|
|应收账款|11,262,240.63|
|预付款项|20,987.14|
|其他应收款|42,753.39|
|流动资产合计|31,431,531.46|

二、评估过程
评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对确定评估范围内流动资产的构成情况进行初步了解，提交评估准备资料清单和资产评估明细表示范格式，指导企业填写流动资产评估明细表。
第二阶段：现场勘察核实阶段
1、核对账目：根据企业提供的流动资产评估明细表资料，首先对财务总账、明细账、台账和资产评估明细表进行互相核对使之相符，然后和仓库台账进行相互核对。对名称或数量不符、重复申报、遗漏未报项目进行改正，由企业重新填报。作到账表相符。
2、现场清查盘点：评估人员在企业供应部门、财务处有关人员的配合下，对企业申报的各项实物流动资产进行了现场盘点，并收集评估基准日至盘点日的出入库单。现金为全额盘点，同时填写了“现金盘点表”。
第三阶段：评定估算阶段
1、将核实后的流动资产评估明细表，录入计算机；
2、对各类流动资产采用合适的方法进行评估，确定其在评估基准日的公允价值，
编制相应评估汇总表；
3、提交流动资产的评估技术说明。
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三、评估分析
各项流动资产评估说明如下：
(一)货币资金
货币资金为现金和银行存款，账面值为20,105,550.30元。其中现金4,762.10元，银行存款20,100,788.20元。
1、现金
现金为人民币，存放于公司财务部。评估人员、财务部门负责人、出纳共同清点了现金，评估采取盘点推算方法计算，由基准日现金账面值加基准日至盘点日现金收入，减基准日至盘点日现金支出，推算出盘点日现金余额，与实盘现金核对，并同现金日记账和总账现金账户余额核对的方法予以核实。
现金以核实后的账面值4,762.10元作为评估值。
2、银行存款
银行存款存放在中国工商银行安华支行两个银行账户，账面值为20,100,788.20元，为人民币存款和外币存款，其中人民币10,743,788.20元，美元1,500,000.00(折算人民币9,357,000.00，根据日月同行公司与中国工商银行签订的定期14天交易协议，美元汇率采用公司掉期交易合约近端交割汇率，日期 2015年 3月 17日，1美元=6.2380元人民币)。对银行存款评估采取同评估基准日银行对账单余额核对及发函询证的办法，如有未达账项则编制银行存款余额调节表。
经逐户核对银行对账单2015年3月31日余额，对于有未达账项的账户，按双向调节法编制了银行存款余额调节表，平衡相符。评估人员对有未达账项者经过逐户分析了解每笔未达账项形成原因，未发现影响净资产的事宜。评估人员向所有的银行存款户函证期末余额予以核实。
银行存款以核实后的人民币账面值加上美元存款评估值(根据日月同行公司与中国工商银行签订的定期 14天交易协议，美元汇率采用公司掉期交易合约远端交割汇率，日期2015年4月1日，1美元=6.2453元人民币)20,111,738.20元作为评估值。
(二)应收账款
日月同行信息技术(北京)有限公司应收账款是因广告推广等服务而形成的债权，账面价值为 11,854,990.14元，坏账准备 592,749.51元，应收账款净额 11,262,240.63元，主要为广告推广费用，共17项。
应收账款主要核算应收广告推广费用。评估人员首先对大额应收账款进行函证，对
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未能收回函证的项目采用替代方法，审核相关账薄及原始凭证，以证实款项的真实存在性和金额的准确性。评估值的认定采用个别认定和账龄分析结合的方式。
个别认定是对于符合有关规定应核销或者有确凿证据表明无法收回的，如债务人死亡、破产、工商注销以及余款催讨无经济意义的，及有充分理由相信全部不能收回的款项评估为零。
对很可能收不回部分款项的，且难以确定收不回账款数额的，参考财会上计算坏账准备的方法，根据账龄和历史回款分析估计出评估风险损失。根据评估人员对债务单位的分析了解、账龄分析、并结合专业判断等综合确定，账龄1年以内(含1年为5%，1-2年(含 2年)为10%，2-3年(含 3年)为30%，3年以上为100%，关联单位之间往来不考虑坏账(有确凿证据证明已形成事实损失的除外)，按照有关评估规范，将计提的坏账准备评估为零。
评估风险损失为592,749.51元。
经以上评估工作，应收账款评估值为11,262,240.63元。
(三)预付账款
评估范围内的预付账款是日月同行信息技术(北京)有限公司预先支付的房租，账面价值为20,987.14元，共1项。我们核实了日月同行信息技术(北京)有限公司账面数值并对款项的付款时间、真实性等进行了核实，以核实后的账面值确认评估值。
经以上评估工作，预付账款评估值为20,987.14元。
(四)其他应收款
评估范围内的其他应收款为房租押金以及备用金，账面价值 45,003.56元，坏账准备 2,250.17元，其它应收账款净额 42,753.39元。主要为应收房租押金及备用金，共 5项，账龄皆为 1年以内；根据日月同行信息技术(北京)有限公司提供的资产评估申报明细表，评估人员核实了日月同行信息技术(北京)有限公司账面数值并对款项的发生时间、性质、收回的可能性等进行了调查。
评估人员首先对大额其他应收款进行函证，对未能收回函证的项目采用替代方法，审核相关账薄及原始凭证，以证实款项的真实存在性和金额的准确性。评估值的认定采用个别认定和账龄分析结合的方式。
个别认定是对于符合有关规定应核销或者有确凿证据表明无法收回的，如债务人死亡、破产、工商注销以及余款催讨无经济意义的，及有充分理由相信全部不能收回的款项评估为零。
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对很可能收不回部分款项的，且难以确定收不回账款数额的，参考财会上计算坏账准备的方法，根据账龄和历史回款分析估计出评估风险损失。根据评估人员对债务单位的分析了解、账龄分析、并结合专业判断等综合确定，账龄1年以内(含1年为5%，1-2年(含 2年)为10%，2-3年(含 3年)为30%，3年以上为100%，关联单位之间往来不考虑坏账(有确凿证据证明已形成事实损失的除外)。
评估值的认定采用个别认定和账龄分析结合的方式(具体原则同其他应收款评估个别认定和账龄分析原则)，按照有关评估规范，将计提的坏账准备评估为零。
评估风险损失为2,250.17元。
经以上评估工作，其他应收款评估值为42,753.39元。
四、流动资产评估结果
(一)评估结果
日月同行信息技术(北京)有限公司流动资产评估值为31,442,481.46元。具体结果见下表：
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|货币资金|20,105,550.30|20,116,500.30|10,950.00|0.05|
|应收账款|11,262,240.63|11,262,240.63|-||
|预付账款|20,987.14|20,987.14|-||
|其他应收款|42,753.39|42,753.39|-||
|流动资产合计|31,431,531.46|31,442,481.46|10,950.00|0.03|

(二)增减值分析
在评估基准日 2015年 3月 31日，流动资产评估增值 10,950.00元，增值原因为：银行存款中存在美元，根据日月同行公司与中国工商银行签订的交易协议掉期交易合约远端交割美元汇率高于近端交割美元汇率导致评估增值。
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长期股权投资评估说明
一、评估范围
日月同行信息技术(北京)有限公司本次评估的长期股权投资账面价值20,000.00元，为控股全资子公司。被投资单位评估基准日名称、持股比例、账面价值明细见下表：
金额单位：人民币元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|被投资单位名称|投资日期|协议投资期限|持股比例%|投资成本|账面价值|
|1|江西星辰科技有限公司|2015/3/13|长期|100%|20,000.00|20,000.00|
|合 计|||||20,000.00|20,000.00|

二、长期股权投资概况
名称：江西星辰科技有限公司
成立时间：2015年3月13日
注册号：361122210042791
注册资本：200万元
实收资本：2万元
法定住所及经营场所：江西省上饶市广丰县经济开发区工业三路
法定代表人：贾明
营业期限：2015年3月13日至2035年3月12日
企业类型：有限公司责任公司(自然人投资或控股的法人独资)
经营范围：计算机技术开发、技术服务、技术咨询、技术推广；企业管理咨询、经济贸易咨询；会议服务；广告设计、制作、代理、发布。(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)
截止评估基准日，江西星辰科技有限公司股东及持股情况如下：
||||
|-|-|-|
|投资者名称|投资金额(万元)|所占比例(%)|
|日月同行信息技术(北京)有限公司|2.00|100.00|
|合 计|2.00|100.00|

三、评估方法及过程
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评估人员对长期股权投资的形成原因、账面值和实际状况等进行了取证核实，并查阅了投资协议、章程和有关会计记录等，以确定长期股权投资的真实性和准确性。由于全部为控股子公司，首先对被投资单位进行整体资产评估，评估采用成本法(资产基础法)或收益法。然后以投资比例乘以资产评估值得到长期股权投资评估值。
长期股权投资评估值=被投资单位整体评估后股东全部权益价值×持股比例
具体明细如下表：
采用整体评估的长期股权投资明细表
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|被投资单位名称|投资比例%|账面价值|被投资单位股东全部权益价值评估值|长期股权投资评估值|
|1|江西星辰科技有限公司|100%|20,000.00|60,705.77|60,705.77|
|小计||100%|20,000.00|60,705.77|60,705.77|

在确定长期股权投资评估值时，评估师没有考虑控股权因素产生的溢价。
四、评估结果与增减值原因分析
日月同行信息技术(北京)有限公司长期股权投资评估值为60,705.77元，具体结果见下表：
金额单位：人民币元
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|序号|被投资单位名称|投资日期|投资比例%|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|1|江西星辰科技有限公司|2015/3/13|100%|20,000.00|60,705.77|45,705.77|203.53|
|合 计||||20,000.00|60,705.77|45,705.77|203.53|

注：子公司整体资产评估情况详见本说明所附的子公司整体资产评估技术说明。
五、增减值原因分析
日月同行信息技术(北京)有限公司长期股权投资评估价值与账面值比较，增值
45,705.77元，增值率为203.53%。由于被投资单位评估增值，导致被评估单位长期股权投资评估增值。
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设备评估说明
一、评估范围
本次设备评估范围为日月同行信息技术(北京)有限公司所拥有并确定的电子设备31项。账面原值共计253,635.12元，账面净值共计208,789.29元。各类设备的总计数量和分类具体情况见下表：
金额单位：人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|科目名称|数量(项)|账面价值||
|||原值|净值|
|设备类合计|31|253,635.12|208,789.29|
|固定资产-电子设备|31|253,635.12|208,789.29|

二、设备概况
(一)基本情况
纳入本次评估的电子设备共计31项，主要有电脑、打印机等办公电子设备。
(二)设备管理
被评估单位电子设备专人负责管理。管理人员定期对上述设备的保养情况、运行情况进行监督检查，使在用设备保持良好的技术状态。
(三)账面价值构成
列入本次评估范围的电子设备为2013年3月至2015年3月购入，设备原始账面价值构成包含设备购置费、运杂费、安装调试费等费用。
被评估单位为增值税一般纳税人，购入自用的设备类固定资产能取得增值税发票的入账时已扣除增值税。
固定资产计提折旧年限为电子设备及办公家具3-5年。
三、评估依据
(一)财政部 2004年 2月25日发布的《资产评估准则—基本准则》、《资产评估职业道德准则—基本准则》(财企[2004]20号)；
(二)中国资产评估协会2007年11月28日发布的《资产评估准则—评估报告》、《资产评估准则—评估程序》、《资产评估准则—工作底稿》、《资产评估准则—机器设备》、《资产评估价值类型指导意见》(中评协[2007]189号)；
(三)中国注册会计师协会 2003年1月 28日发布的《注册资产评估师关注评估对象
法律权属指导意见》(会协[2003]18号)；
(四)《中华人民共和国增值税暂行条例》(中华人民共和国国务院令第538号)(2008
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年11月10日发布)；
(五)《中华人民共和国增值税暂行条例》(中华人民共和国国务院令第538号)(2008年 11月 10日发布)；《财政部国家税务总局关于将铁路运输和邮政业纳入营业税改征增值税试点的通知》财税[2013]106号(2013年12月9日发布)；
(六)《资产评估常用数据与参数手册》第二版(吕发钦主编)；
(七)评估基准日近期的《ZOL中关村在线IT产品报价》、《IT168-IT主流资讯平台》等专业电子设备价格信息网站；
(八)委估设备类固定资产评估明细表；
(九)委估资产的购置合同、协议及购置发票等凭证；
(十)评估师现场察看和市场调查取得的有关评估资。
四、评估程序
根据被评估单位的实际情况、评估目的及评估范围，首先确定评估计划与评估方法。
(一)评估工作准备阶段
指导被评估单位在自查的基础上，根据资产评估的要求认真填写各类《固定资产评估明细表》；按要求对企业所提供的评估明细表进行审核、修改、补充，以形成正式的评估申报明细表。
(二)现场勘察阶段
依据评估工作计划，在被评估企业有关人员的配合下，对申报评估的设备进行现场核实。现场勘察了解设备的技术状态、工作环境和维修保养情况；了解其利用率、负荷率、故障率和维护保养状态；查阅重点设备的运行记录、技术档案；全面了解设备购置、使用情况。
(三)评定估算阶段
1、通过市场询价及利用已掌握的价格信息，按照评估基准日市场的价格标准，确定被评估设备的购置价，按照有关的取费标准确定重置成本。
2、根据现场勘查掌握的委估设备的技术性能和完好状况以及设备的保养状况确定设备的成新率。
3、计算评估值。
(四)检查、汇总、分析评估结果。
(五)编写设备评估技术说明。
五、评估方法
本次评估采用重置成本法进行评估。
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电子设备评估的成本法是通过估算全新电子设备的重置成本，然后扣减实体性贬值，或在综合确定成新率的基础上，确定电子设备评估值的方法。成本法的基本计算公式为：
评估价值=重置成本×成新率
(一)重置成本的确定
设备的重置成本一般包括重新购置或建造与评估对象功效相同的全新资产所需的一切合理的直接费用和间接费用，如：设备购置价、运杂费、安装调试费、资金成本等。
本次评估设备为电子设备，通过查询经销商报价和《ZOL中关村在线 IT产品报价》、《IT168-IT主流资讯平台》等专业电子设备价格信息网站确定电子设备的重置成本；
对市场、生产厂家询价和查阅相关价格资料都无法获得购置价格的设备，则采用类比法通过以上途径查询类似设备的购置价并根据设备差异进行修正后确定。
计算公式为：重置成本=设备含税购置价/1.17
(二)成新率的确定
一般普通设备成新率的确定
对于一般的普通设备和价值量较小的设备，以年限法为主确定设备的成新率。对更新换代速度快、价格变化快、功能性贬值较大的电子设备，成新率根据设备的经济寿命年限及产品的技术更新速度等因素综合确定。
经济寿命年限-已使用年限
成新率=年限成新率= 100%
经济寿命年限
当设备的技术状况偏离根据其经济寿命年限计算出的成新率时，按照下式计算成新率：
尚可使用年限
成新率= 100%
尚可使用年限已使用年限
(三)评估值的确定
根据成本法评估的原理，将重置成本和成新率相乘得出评估值。其基本计算公式如下：
评估值=重置成本×综合成新率
对于部分逾龄设备和部分在用陈旧小型通用设备，按照市场法的思路确定评估值。
评估值=旧设备市场售价
六、评估结果
经过全面清查日月同行信息技术(北京)有限公司本次实际评估的固定资产-电子设备31项。其评估结果如下表：
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金额单位：人民币元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|科目名称|评估价值||增值额||增值率%||
||原值|净值|原值|净值|原值|净值|
|设备类合计|217,837.00|192,025.00|-35,798.13|-16,764.29|-14.11|-8.03|
|电子设备|217,837.00|192,025.00|-35,798.13|-16,764.29|-14.11|-8.03|

七、评估结果分析
本次委托的设备类评估原值增值率为-14.11%，评估净值增值率为-8.03%。
评估原值、净值减值的原因：电子设备的技术更新导致市场价值逐年递减，导致重置成本下降，所以造成评估原值、净值减值。
八、评估案例
案例一：电子设备电子设备评估明细表序号9
(一)设备概况
设备名称：电视机
规格型号：乐视TVX50Air
生产厂家：乐视集团
购置日期：2013年6月23日
启用日期：2013年6月23日
账面原值：9,097.00元
账面净值：4,055.74元
数量：2台
乐视TVX50Air电视机技术参数：
屏幕尺寸：50英寸
产品定位：LED电视，3D电视，超高清电视
支持格式：2160p(超高清)
HDMI接口：3*HDMI1.4a输入(其中1个支持MHL2.0
分辨率：3840*2160
背光灯类型：LED发光二极管
最佳观看距离：4.1-5.0米
水平视角：176度
产品功耗： 150W
响应时间： 0ms
网络功能：支持
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音效系统：音响系统：第三代魔音系统杜比音效
(二)重置成本的确定
1、设备购置价的确定
经查太平洋电脑网站及《中关村在线》产品价格信息，乐视TVX50Air电视机市场含税报价为3,000.00元。则：
设备不含税价=设备含税购置价÷1.17=3,000.00÷1.17=2,564.00(元)
2、重置成本的确定
该打印机设备由供货商送货上门，安装由供货商负责，不另收取运费及安装费用，故以不含税价格2,564.00元(取整)为其重置成本。
(三)成新率的确定
电子设备采用使用年限法确定成新率。
该设备于2013年6月23日启用，经济寿命年限为5年，至评估基准日已使用约1.75年，成新率为：
成新率=(经济使用年限－已使用年限)/经济使用年限×100%
=(5－1.75)/5×100%
=65%
(四)评估值的确定
评估值=重置成本×成新率×数量=2,564.00×65%×2= 3333.00(元)
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无形资产-其他无形资产评估说明
一、评估对象概况
本次评估的其他无形资产为账内无形资产及账外无形资产，账内无形资产为外购财务软件，账外无形资产为软件著作权，共7项。具体如下表：
(一)账内无形资产：
财务软件
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|无形资产名称及内容|取得日期|原始入账价值|账面价值|
|1|财务软件U8 12.0|2015/3/1|8,376.07|7,538.46|

(二)账外无形资产：
软件著作权
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|无形资产名称和内容|取得日期|取得方式|简介|
|1|全能PDF阅读软件V1.0|2014年6月|原始取得|1、提取文字信息，实现屏幕取词、中文自动校对、数据检索等功能，满足日常阅读、文档归类、印前校对的需要；2、提取图片信息，实现图片加工处理、印前色彩模式检查等功能；3、针对显示界面进行批注、标记、注释等操作，使界面人性化且美观；4、提供接口外部模块嵌入，比如金山词霸等日常应用软件，满足阅读器的扩展性和开放性需求；5、在进一步研究其他文档的基础上，利用已有数据实现 PDF 到 WORD等格式的转换，增加PDF应用的灵活性。显示模块采用单文档模块Doc/View框架结构来完成页面显示。|
|2|安卓模拟器平台V1.0|2014年6月|原始取得|利用计算机的性能优势，模拟出其他系统环境进行使用或测试等，从常见的街机模拟器、家用模拟器、掌机模拟器到模拟出另一台电脑的电脑模拟器。该平台可用于开发，可以模拟出一个完整的安卓系统，并在电脑上进行任何手机上可行的操作，可以模拟出任何一款安卓系统，并且拥有多种皮肤，屏幕样式可供选择，同时可以像手机一样链接电脑，被手机助手检测到。|
|3|PC高速下载流量管理软件V1.0|2014年6月|原始取得|通过采用流量引擎，可及时精准的呈现网络流量情况，可实时流量排名，时间粒度2 秒一次，分别按用户、协议、通道排名，可以更好的帮助网络管理员排查网络问题。采用底层数据挖掘技术、数据报文捕获技术、协议解码还原技术等先进技术。能够识别并统计网络上有哪些类型的数据在传输，哪些应用在运行，哪些协议在使用，哪个用户的上网行为显著消耗了管带等。该软件可对用户的流量基于应用、端口、时间、上传速率、下载速率等进行管控。提升带宽价值，保障核心业务、核心人的带宽需要。|

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||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|无形资产名称和内容|取得日期|取得方式|简介|
|4|手机清理维护平台V1.0|2014年6月|原始取得|可对手机软件缓存、系统残留缓存、通话记录和短信记录都能进行优化，能更好的维护系统，从而提升性能并降低CPU的工作频率，不但节省了电量，还提升手机运行速度。软件体积小巧，进行速度超快，适合各种智能手机；具有“一键清理”功能，快速清理手机垃圾；短信、通话记录可分类显示，查看更清晰，清理更方便。实用彻底清理系统垃圾缓存文件等，让手机更干净，更快速；简单桌面悬浮界面，一键操作，将简单做到极致；主题商店，多种动态皮肤，更炫加速效果；定时清理功能，让手机系统优化工作全部自动化处理。|
|5|数据库恢复软件V1.0|2014年6月|原始取得|该项目可针对数据库丢失、数据库损坏、数据库备份损坏、数据库日志损坏等故障时，最大程度的恢复原数据，避免数据丢失现象的发生。例如：1、可检测MDF文件，可以把文件错误页面检测出来并统计错误页面占整个文件页面的比例。2、打开损坏的MDF文件，列出所有用户表信息并可以浏览用户表数据记录。3、可以将用户数据表、存储过程等数据导出保存成sql语句文件。4、可以将用户数据表、存储过程等数据直接倒入MSSQL Server中的某个数据库中。5、可以扫描并提取，某些损坏表的所有正常的数据记录，丢弃那些损坏的记录并保存数据。|
|6|网站资源搜索平台V1.0|2014年6月|原始取得|以主题搜索技术为核心设计。平台采用主题蜘蛛技术，从给定的种子网站开始，下载存储来源于种子网站的所有链接资源，并根据网页Title、URL链接字符串等信息，按主题资源目录树进行规则分类；对于种子网站外的链接，抽取这些网页的文本信息，计算这些网页与主题的相关度，如果没达到设定的阀值，则该外部网站作为候选种子网站，在人工确认后加入种子网站。该平台还提供按为你全文检索。平台可以根据网页Title、网页锚文本、URL链接字符串进行资源检索。为减少自动系统可能存在的信息抽取的不准确，保证资源描述信息的规范性，系统采用Web2.0技术，向注册用户开放资源描述信息修正接口，以资源描述信息正积分，维护资源信息的规范性。|
|7|日月同行苹果桌面管理系统V1.0|2014年3月|原始取得|日月同行苹果桌面管理系统 V1.0 能全面实现对 Win7、XP/XPe、WinCE、Linux、Unix 客户端设备的管理自动化，系统涵盖软件分发、操作系统备份/还原、补丁自动升级、软/硬件资产管理、系统配置、应用程序管理、外设管理和远程监控功能等。并能适应复杂网络环境下客户端设备的管理，提供灵活的警报系统、丰富的报表报告和周密的系统设置，帮助企业用户实现高效、智能管理。|

注：评估范围内的7项软件著作权，6项为日月同行公司根据自己需求委托外部单
位单独开发的软件，1项为公司自行开发。
其中，安卓模拟器平台V1.0、网站资源搜索平台V1.0软件著作权、全能PDF阅读
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软件V1.0、手机清理维护平台V1.0、数据库恢复软件V1.0等软件著作权，由于研发后，因业务发展原因没有及时投放市场，对其更新和优化，目前上述软件功能已无法适应软件市场发展需要，已无使用价值。
二、评估依据
(一)财政部2004年2月25日发布的《资产评估准则—基本准则》、《资产评估职业道德准则—基本准则》(财企[2004]20号)；
(二)《资产评估准则——无形资产》；
(三)中国资产评估协会2010年12月18日发布的《著作权资产评估指导意见》(中评协[2010]215号)；
(四)评估人员现场考察、行业调查获取的相关资料。
三、评估方法
纳入评估范围的无形资产-其他无形资产包括外购商务软件-用友财务软件和软件著作权。
对于外购商务软件-用友财务软件，因该类型财务软件存在公开市场，故按照评估基准日市场购置价确认评估值。
对于软件著作权，一般的评估方法有三种，即市场比较法、收益现值法和重置成本法。
市场比较法在资产评估中，不管是对有形资产还是无形资产的评估都是可以采用的，采用市场比较法的前提条件是要有相同或相似的交易案例，且交易行为应该是公平交易。结合本次评估专有技术及专利等的自身特点及市场交易情况，据我们的市场调查及有关业内人士的介绍，目前国内没有类似无形资产的转让案例，本次评估由于无法找到可对比的历史交易案例及交易价格数据，故市场法不适用本次评估。
收益现值法是指分析评估对象预期将来的业务收益情况来确定其价值的一种方法。
但是，本次评估软件著作权中的“PC高速下载流量管理软件”仅作为投放的软件广告下载工具，该软件主要对用户的流量基于应用、端口、时间、上传速率、下载速率等进行管控，提高下载速度、提供断点续传等，提高下载效率和用户体验，未收取费用。另一项日月同行苹果桌面管理系统 V1.0尚未使用。因此，无法确定其产生的收益，不适用收益法评估。
评估范围内的7项软件著作权，6项为日月同行公司根据自己需求委托外部单位单独开发的软件，1项为公司自行开发，本次采用重置成本法评估。对于不具有使用价值的软件著作权，本次评估为零。
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四、评估结果
经过评估，无形资产评估值为678,805.67元，评估增值671,267.21元。
五、案例
(一)外购用友财务软件
纳入本次评估范围的其他无形资产为一项2015年3月公司购买自用的用友 U8 12.0系列软件，原始购置价为9,800.00元(含税价)，原始入账价值为8,376.07元，企业按10个月摊销，已摊销1个月，截止评估基准日其账面值为7,538.46元。
评估人员查阅了被评估单位提供的软件购买合同、购置发票及会计凭证。经了解，委估软件使用情况正常。
评估人员通过询价，了解到市场上该款软件的现行市价为 9800.00元(含税价)，以此不含税价确定评估值为8,376.07元，评估增值837.61元，增值率为11.11%。
(二)PC高速下载流量管理软件V1.0
该软件委托开发，2013年 4月 8日开发完成，并发表。2014年 6月取得软件著作权证书，开发费为657,570.00元(已记入期间费用)。
简介：通过采用流量引擎，可及时精准的呈现网络流量情况，可实时流量排名，时间粒度2秒一次，分别按用户、协议、通道排名，可以更好的帮助网络管理员排查网络问题。采用底层数据挖掘技术、数据报文捕获技术、协议解码还原技术等先进技术。能够识别并统计网络上有哪些类型的数据在传输，哪些应用在运行，哪些协议在使用，哪个用户的上网行为显著消耗了管带等。同时，该软件可对用户的流量基于应用、端口、时间、上传速率、下载速率等进行管控。提升带宽价值，保障核心业务、核心人的带宽需要。
评估人员经了解，根据公司的要求，重新开发该软件，需要支付开发费用657,570.00元，与取得时支付费用基本相同。因此，以不含税开发费620,349.06元作为评估值。
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长期待摊费用评估说明
一、评估范围
纳入本次评估范围的长期待摊费用为日月同行信息技术(北京)有限公司办公室装修费。具体情况如下表：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|序号|费用名称或内容|形成日期|原始发生额|预计摊销月数|账面价值|
|1|办公室装修费|2015-1-31|104,723.40|36|95,996.46|

清查时对上述费用的形成原因、账面价值和实际摊销状况进行了核实。
二、评估过程
长期待摊费用的评估过程主要划分为以下三个阶段：
第一阶段：准备阶段
对评估范围内的长期待摊费用构成情况进行初步了解，提交长期待摊费用评估准备清单和评估申报明细表规范格式，按照评估规范化的要求，指导企业财务人员填写相关评估明细表。
第二阶段：现场调查阶段
由日月同行信息技术(北京)有限公司有关人员介绍各项长期待摊费用的形成原因、记账原则等情况；
对各项长期待摊费用进行抽查，查阅付款凭证和相关的构成内容。
第三阶段：综合处理阶段
将核实调整后的评估申报明细表录入计算机，建立相应的数据库；
第四阶段：评估测算、撰写评估说明
三、评估方法
账面原始发生额104,723.40元，账面价值为95,996.46元，是日月同行信息技术(北京)有限公司办公室装修费。评估人员查阅了相关合同书、工程结算报告和办公室装修工程补充协议，翻阅了相关会计记录，核实了费用的构成情况。经核实，装修费账面无误，账面均为办公室装修工程款，且装修时点与评估基准日较近，市场人工、材料价格变化幅度不大，此外企业对该装修费摊销及使用情况正常，可使用年限与摊销年限一致，对这部分长期待摊费用，评估人员以经核实后的摊余价值作为评估值。
经测算，此项的评估值为95,996.46元。
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四、评估结果
日月同行信息技术(北京)有限公司的长期待摊费用的评估值为95,996.46元。
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递延所得税资产评估说明
纳入本次评估范围的递延所得税资产 89,249.95元，主要是被评估单位实行新会计准则，在 2015年 3月企业应计提资产减值损失，即对应收账款、其他应收款计提坏账准备产生的，经审计调整形成的所得税应纳税差异,为会计和税法在确认企业所得税时的暂时性差异。
评估中首先对计提的合理性、递延所得税资产核算方法、适用税率、权益期限等进行核实，判断未来能否实现对所得税的抵扣；然后按评估要求对所涉及的债权类资产据实进行评估，对坏账准备按零值处理；再后将评估结果与账面原金额进行比较，以评估所确定的风险损失对递延所得税资产的账面记录予以调整，从而得出评估值。
经过评估计算，以核实计算后的数额作为评估值。递延所得税资产评估值确定为89,249.95元。
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负债评估说明
一、概况
本次负债评估范围为日月同行信息技术(北京)有限公司评估基准2015年3月31日的负债。具体包括流动负债为应付账款、应付职工薪酬、应交税费。流动负债分项汇总如下：
金额单位：人民币元
|||
|-|-|
|科目名称|账面价值|
|应付账款|5,291,136.98|
|应付职工薪酬|138,557.78|
|应交税费|3,320,691.45|
|流动负债合计|8,750,386.21|

二、评估方法与过程
根据被评估单位评估清查明细表中所列债权人、业务内容、发生日期、金额以及评估人员与该公司财务人员的交谈取得的信息，分析债务或义务的具体情况，采取适当的评估程序，按照现行会计制度的有关规定，判断各项债务支付或义务履行的可能性。
对上述负债的评估，在充分考虑其债务和应履行义务的真实性的因素后，以审查核实后的金额作为评估值。
(一)应付账款
应付账款账面值为5,291,136.98元，是企业根据合同、协议应支付阿里云计算有限公司、北京安信环宇广告有限公司、上饶市巨网科技有限公司、上饶市联智网络服务有限公司、上饶市网聚天下科技有限公司等单位的广告费用等。评估人员结合相关购货合同，并核对了部分合同，对应付账款账簿、凭证进行了核对和查证。经审核，应付账款账务真实合理，故按核实后的账面值5,291,136.98元确定评估值。
(二)应付职工薪酬
应付职工薪酬账面余额138,557.78元，为企业计提的工资和工会经费。评估人员收集了公司相关的工资及其他有关管理制度，审核了实际执行情况，认为该公司工资制度较完善，计提、发放与使用符合会计制度的要求与标准。应付职工薪酬以核实后的账面值138,557.78元确定评估值。
(三)应交税费
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应交税费账面值为3,320,691.45元，为企业应缴国家及地方税务局的增值税、企业所得税、城建税、个人所得税及其他附加税等。经查证核实计算无误，以核实后的账面值3,320,691.45元确定评估值。
三、评估结果
日月同行信息技术(北京)有限公司在评估基准日2015年3月31日，流动负债评估值为8,750,386.21元。具体结果见下表：
负债评估结果汇总表
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目名称|账面价值|评估价值|增减值|增值率%|
|应付账款|5,291,136.98|5,291,136.98|-|-|
|应付职工薪酬|138,557.78|138,557.78|-|-|
|应交税费|3,320,691.45|3,320,691.45|-|-|
|合计|8,750,386.21|8,750,386.21|-|-|

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第二部分收益法评估技术说明
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收益法评估技术说明
一、收益法定义及计算公式
收益现值法是指通过估算委估资产未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。
采用收益法对资产进行评估，所确定的资产价值，是指为获得该项资产以取得预期收益的权利所支付的货币总额。不难看出，资产的评估价值与资产的效用或有用程度密切相关。资产的效用越大，获利能力越强，产生的利润越多，它的价值也就越大。
应用收益法评估资产必须具备以下前提条件：
1、委估资产必须按既定用途继续被使用，收益期限可以确定；
2、委估资产与经营收益之间存在稳定的关系；
3、未来的经营收益可以正确预测计量；
4、与预期收益相关的风险报酬能被估算计量。
收益法计算公式为：
n
P
=∑[Ri/(1+r)i]
i=1
式中：
P——经营性资产现金流折现值
n——收益期年限
R——第i年的预期收益
i
r——折现率
二、本次收益现值法评估思路
(一)评估技术思路
本次收益法评估模型选用企业自由现金流模型，即经济收益流R是公司全部投资资 t
本(全部股东权益和有息债务)产生的现金流。以未来若干年度内的企业自由现金流量作为依据，采用适当折现率折现后加总计算得出营业性资产价值，然后再加上溢余资产价值、非经营性资产价值，减去有息债务、非经营性负债得出股东全部权益价值。
计算公式：
股东全部权益价值=企业自由现金流量折现值-有息债务+非经营性资产价值+溢余资产-非经营性负债
(二)企业自由现金流量折现值
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企业自由现金流量折现值按以下公式确定：
企业自由现金流量折现值=明确的预测期期间的自由现金流量现值+明确的预测期之后的自由现金流量(终值)现值
1、明确的预测期
根据日月同行信息技术(北京)有限公司目前的经营情况、未来的发展计划和互联网营销行业的发展情况，明确的预测期为2015年4月至2019年，2020年及以后各年均维持在2019年的水平。
2、收益期
日月同行信息技术(北京)有限公司是一家从事互联网营销服务的高新技术企业。
通过评估人员的调查，被评估单位具有一定实力的研发团队、成熟的销售网络和客户关系，企业可以长期经营，未发现企业存在不可逾越的经营期障碍，故收益期按永续确定。
3、企业自由现金流量
企业自由现金流量=息税前利润×(1-所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额
=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加+其它业务利润-期间费用(管理费用、销售费用)-所得税+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额
4、折现率
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企业现金流量，则折现率选取加权平均资本成本(WACC)。
公式：WACC=Ke×E/(D+E)+Kd×D/(D+E)×(1-T)
式中：
Ke为权益资本成本；
Kd为债务资本成本；
D/E：根据市场价值估计的被估企业的目标债务与股权比率。
(三)有息债务
有息债务指评估基准日账面上需要付息的债务，经核实无有息债务。
(四)非经营性资产
非经营性资产是指与企业经营活动的收益无直接关系、企业自由现金流量折现值不包含其价值的资产。本次评估非经营性资产包括长期股权投资和递延所得税资产，采用成本法进行评估。
(五)非经营性负债
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非经营性负债是指与企业经营活动产生的收益无直接关系、企业自由现金流量折现值不包含其价值的负债，本次评估无非经营性负债。
(六)溢余资产
溢余资产是指与企业经营无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产。多指溢余的货币资金。
三、评估依据
(一)《资产评估准则——企业价值》；
(二)财政部发布的《企业会计准则》；
(三)国家宏观经济、互联网营销服务行业、区域市场及企业统计分析数据；
(四)日月同行信息技术(北京)有限公司评估基准日审计报告；
(五)日月同行信息技术(北京)有限公司提供的市场销售等经营的资料；
(六)日月同行信息技术(北京)有限公司提供的经营计划及收益预测资料；
(七)日月同行信息技术(北京)有限公司提供的基准日资产评估明细表；
(八)公司所处行业地位及市场竞争分析资料；
(九)Wind资讯、网络、报刊查询的行业资料；
(十)互联网行业上市公司的财务资料；
(十一)其他资料。
四、本次收益法评估采用的假设
(一)国家现行的有关法律法规及政策、国家宏观经济形势无重大变化；
(二)被评估单位所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化，无其他不可预测和不可抗力因素造成的重大不利影响；
(三)国家现行的银行利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化；
(四)无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响；
(五)被评估单位不改变经营方向，持续经营；
(六)被评估单位经营方式、管理、技术团队不发生重大变化，存货采购、销售渠道不发生重大变化；
(七)委托方及被评估单位提供的评估资料和资产权属资料真实、合法、完整，评估人员在能力范围内收集到的评估资料真实、可信；
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(八)被评估单位完全遵守所有相关的法律、法规和政策规定；
(九)被评估单位未来将采取的会计政策和此次进行评估时所采用的会计政策在重要方面基本一致；
(十)日月同行信息技术(北京)有限公司未来年度仍能持续获得高新技术企业资格，并享有基准日执行的企业所得税优惠政策；
(十一)假设经营期限内每年的收入支出均发生在年(期)中。
五、宏观经济环境分析
国际方面，2014年世界经济复苏形势基本得以巩固，劳动力市场持续改善，物价稳中有降，公共债务水平总体稳定。与此同时，各经济体经济增速分化加剧，国际贸易与对外直接投资仍处于低速增长通道，大宗商品价格波动显著。
多个有重要影响的事件广为关注，其中包括国际油价暴跌、俄罗斯卢布贬值以及欧元区经济疲软等。值得注意的是，日本、俄罗斯和欧元区经济在这一年中乏善可陈，难以走出经济困境；而美国的复苏势头非常明显，引发各界瞩目。美国经济 2014年回暖步伐加快，有分析用“一枝独秀”来形容在当前并不景气的全球经济环境中的美国经济。
国内方面，展望 2015年，世界经济将继续保持复苏态势，国内基本面和改革因素仍可支撑经济中高速增长，但一些短期、结构性与长期性因素将会对经济增长造成冲击和制约。要把 2015年经济增长保持在合理区间，要继续实施和完善积极的财政政策和稳健的货币政策，发挥好改革和各类政策的合力。
2014年，面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内发展改革稳定任务，党中央、国务院坚持稳中求进工作总基调，牢牢把握发展大势，全力深化改革开放，着力创新宏观调控，奋力激发市场活力，努力培育创新动力，国民经济在新常态下保持平稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提升、民生改善的良好态势。
初步核算，全年国内生产总值636463亿元，按可比价格计算，比上年增长7.4%。
分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%，三季度增长7.3%，四季度增长7.3%。
分产业看，第一产业增加值58332亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值271392亿元，增长7.3%；第三产业增加值306739亿元，增长8.1%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.5%。
1、农业生产形势较好
全年全国粮食总产量达到 60710万吨，比上年增加 516万吨，增长0.9%。其中，夏粮产量 13660万吨，增长3.6%；早稻产量 3401万吨，下降0.4%；秋粮产量 43649万吨，增长0.1%。谷物产量55727万吨，比上年增长0.8%。全年棉花产量616万吨，
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比上年下降2.2%。全年猪牛羊禽肉产量 8540万吨，比上年增长2.0%，其中猪肉产量5671万吨，增长3.2%。全年禽蛋产量2894万吨，比上年增长0.6%；牛奶产量3725万吨，增长5.5%。
2、工业生产运行在合理区间
全年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长8.3%。分经济类型看，国有及国有控股企业增加值比上年增长4.9%，集体企业增长1.7%，股份制企业增长9.7%，外商及港澳台商投资企业增长6.3%。分三大门类看，采矿业增加值比上年增长4.5%，制造业增长9.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.2%。分地区看，东部地区增加值比上年增长7.6%，中部地区增长8.4%，西部地区增长10.6%。分产品看，464种产品中有 329种产品产量比上年增长。全年规模以上工业企业产销率达到97.8%。规模以上工业企业实现出口交货值120933亿元，比上年增长6.4%。
3、固定资产投资增速放缓
全年固定资产投资(不含农户)502005亿元，比上年名义增长15.7%(扣除价格因素实际增长15.1%)。其中，国有及国有控股投资161629亿元，增长13.0%；民间投资321576亿元，增长18.1%，占全部投资的比重为64.1%。分地区看，东部地区投资比上年增长14.6%，中部地区增长17.2%，西部地区增长17.5%。分产业看，第一产业投资 11983亿元，比上年增长33.9%；第二产业投资208107亿元，增长13.2%；第三产业投资281915亿元，增长16.8%。从到位资金情况看，全年到位资金530833亿元，比上年增长10.6%。
其中，国家预算资金增长14.1%，国内贷款增长8.6%，自筹资金增长14.4%，利用外资下降6.3%。全年新开工项目计划总投资406478亿元，比上年增长13.6%。
全年全国房地产开发投资95036亿元，比上年名义增长10.5%(扣除价格因素实际增长9.9%)，其中住宅投资增长9.2%。房屋新开工面积179592万平方米，比上年下降10.7%，其中住宅新开工面积下降14.4%。全国商品房销售面积 120649万平方米，比上年下降7.6%，其中住宅销售面积下降9.1%。全国商品房销售额76292亿元，比上年下降6.3%，其中住宅销售额下降7.8%。房地产开发企业土地购置面积 33383万平方米，比上年下降14.0%。12月末，全国商品房待售面积62169万平方米，比上年增长26.1%。全年房地产开发企业到位资金121991亿元，比上年下降0.1%。
4、市场销售稳定增长
全年社会消费品零售总额 262394亿元，比上年名义增长12.0%(扣除价格因素实际增长10.9%)。其中，限额以上单位消费品零售额133179亿元，增长9.3%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额226368亿元，比上年增长11.8%，乡村消费品零售额36027亿元，增长12.9%。按消费形态分，餐饮收入27860亿元，比上年增长9.7%，商品零售
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234534亿元，增长12.2%，其中限额以上单位商品零售124971亿元，增长9.8%。
全年全国网上零售额27898亿元，比上年增长49.7%。其中，限额以上单位网上零售额4400亿元，增长56.2%。
5、进出口增速回落
全年进出口总额 264335亿元人民币，比上年增长2.3%。其中，出口 143912亿元人民币，增长4.9%；进口 120423亿元人民币，下降0.6%。进出口相抵，顺差 23489亿元人民币。
6、价格水平涨幅较低
全年居民消费价格比上年上涨2.0%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨1.8%。分类别看，食品价格比上年上涨3.1%，烟酒及用品下降0.6%，衣着上涨2.4%，家庭设备用品及维修服务上涨1.2%，医疗保健和个人用品上涨1.3%，交通和通信下降0.1%，娱乐教育文化用品及服务上涨1.9%，居住上涨2.0%。在食品价格中，粮食价格上涨3.1%，油脂价格下降4.9%，猪肉价格下降4.3%，鲜菜价格下降1.5%。
7、居民收入继续增加
根据城乡一体化住户调查，全年全国居民人均可支配收入20167元，比上年名义增长10.1%，扣除价格因素实际增长8.0%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入28844元，比上年增长9.0%，扣除价格因素实际增长6.8%；农村居民人均可支配收入 10489元，比上年增长11.2%，扣除价格因素实际增长9.2%。全国居民人均可支配收入中位数 17570元，比上年名义增长12.4%。按全国居民五等份收入分组，低收入组人均可支配收入 4747元，中等偏下收入组人均可支配收入 10887元，中等收入组人均可支配收入 17631元，中等偏上收入组人均可支配收入 26937元，高收入组人均可支配收入 50968元。2014年全国居民收入基尼系数为0.469。全年农村居民人均纯收入为9892元，扣除价格因素实际增长9.2%。全年农民工总量27395万人，比上年增加501万人，增长1.9%，其中，本地农民工10574万人，增长2.8%，外出农民工16821万人，增长1.3%。农民工月均收入水平2864元，比上年增长9.8%。
8、结构调整稳步推进
产业结构更趋优化。全年第三产业增加值占国内生产总值的比重为48.2%，比上年提高 1.3个百分点，高于第二产业 5.6个百分点。需求结构继续改善。全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为51.2%，比上年提高 3.0个百分点。城乡居民收入差距进一步缩小。全年农村居民人均可支配收入实际增速快于城镇居民人均可支配收入 2.4个百分点，城乡居民人均可支配收入倍差2.75，比上年缩小0.06。节能降耗继续取得新进展。全年单位国内生产总值能耗比上年下降4.8%。
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9、货币信贷增势平稳
12月末，广义货币(M2)余额 122.84万亿元，比上年末增长12.2%，狭义货币(M1)余额34.81万亿元，增长3.2%，流通中货币(M0)余额6.03万亿元，增长2.9%。12月末，人民币贷款余额81.68万亿元，人民币存款余额113.86万亿元。全年新增人民币贷款9.78万亿元，比上年多增8900亿元，新增人民币存款9.48万亿元，比上年少增3.08万亿元。
全年社会融资规模为16.46万亿元，比上年减少8598亿元。
10、人口就业总体稳定
2014年末，中国大陆总人口(包括31个省、自治区、直辖市和中国人民解放军现役军人，不包括香港、澳门特别行政区和台湾省以及海外华侨人数)136782万人，比上年末增加710万人。全年出生人口1687万人，人口出生率为12.37‰，死亡人口977万人，人口死亡率为7.16‰，人口自然增长率为5.21‰，比上年提高0.29个千分点。从性别结构看，男性人口 70079万人，女性人口 66703万人，总人口性别比为105.06(以女性为100)，出生人口性别比为115.88。从年龄构成看，16周岁以上至 60周岁以下(不含 60周岁)的劳动年龄人口91583万人，比上年末减少371万人，占总人口的比重为67.0%， 60周岁及以上人口 21242万人，占总人口的15.5%，65周岁及以上人口 13755万人，占总人口的10.1%。从城乡结构看，城镇常住人口 74916万人，比上年末增加 1805万人，乡村常住人口61866万人，减少1095万人，城镇人口占总人口比重为54.77%。全国居住地和户口登记地不在同一个乡镇街道且离开户口登记地半年以上的人口(即人户分离人口)2.98亿人，比上年末增加 944万人，其中流动人口为 2.53亿人，比上年末增加800万人。年末全国就业人员77253万人，比上年末增加276万人，其中城镇就业人员39310万人，比上年末增加1070万人。
总的来看，2014年国民经济运行在新常态下实现了稳中有进、进中提质。但也要清醒认识到，国内外环境仍然错综复杂，经济发展仍面临不少困难和挑战。下一阶段，要认真贯彻落实中央经济工作会议精神和党中央、国务院各项决策部署，坚持稳中求进的工作总基调，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间，把转方式调结构放到更加重要位置，狠抓改革攻坚，突出创新驱动，强化风险防范，加强民生保障，促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定。
六、行业分析
日月同行信息技术(北京)有限公司是一家高新技术企业，主要从事互联网营销服务，包括软件营销服务、流量增值服务、和传统互联网广告服务，属于互联网营销行业。根据艾瑞咨询统计，2014年，中国网络广告市场规模达到1,540亿元，同比增长高达41%，未来两年仍将保持30%以上的高速增长。
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注：1、互联网广告市场规模按照媒体收入作为统计依据，不包括渠道代理商收入；
2、此统计数据包含搜索联盟的联盟广告收入，也包含搜索联盟向其他媒体网站的广告分成。
随着移动网络建设的不断升级、智能移动终端设备的普及、移动网络用户的高速增长、移动网络广告技术的发展进步及服务质量的不断提升，使得移动营销市场保持平稳快速增长，互联网广告向移动端迁移速度也随之加快。根据艾瑞咨询的统计数据显示，2014年我国移动广告市场规模达到296.90亿元，较2013年增长了122.10%。移动广告呈现快速发展趋势，整体市场的增速远远高于网络广告市场增速，预计到 2018年其市场规模有望突破2,200亿元。
根据中国互联网络信息中心(CNNIC)发布的《第 35次中国互联网络发展状况统计报告》，截至 2014年 12月，我国网民规模达 6.49亿，全年共计新增网民 3,117万人，互联网普及率较2013年末提升了2.10%，达到47.90%。截至2014年12月，我国网站数量为 335万个，年增长4.60%；网页数量为 1,899亿个，年增长26.60%。互联网在
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我国依旧保持着稳定的发展态势。
根据艾瑞咨询的统计数据显示，2014年我国网络经济市场规模达到了 8,706.20亿元，环比增长47%。未来网络经济将继续保持较高增速，预计 2018年网络经济整体营收规模有望突破2万亿元。同时，伴随着互联网对于传统经济的快速渗透，整体产业经济将在互联网的带动下实现全面升级与深化改革。目前我国网路经济主要来源于电脑端，其贡献率达到74.40%。
数据来源：艾瑞咨询
(一)互联网营销行业发展情况
1、互联网营销行业
日月同行主要从事互联网营销服务。互联网营销是指营销服务机构基于互联网媒介渠道，利用数字化的信息和网络媒体的交互性为客户提供营销服务的市场营销方式。根据艾瑞咨询统计，2014年，中国网络广告市场规模达到1,573.4亿元，同比增长高达41%，未来两年仍将保持30%以上的高速增长。
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图：2012-2018年中国互联网广告市场规模及预测
数据来源：艾瑞咨询
注：互联网广告市场规模按照媒体收入作为统计依据，不包括渠道代理商收入；此统计数据包含搜索联盟的联盟广告收入，也包含搜索联盟向其他媒体网站的广告分成。
2、互联网营销行业产业链的主要参与者
互联网营销服务行业产业链的主要参与者包括广告主、营销服务商、互联网媒体渠道及广告受众。广告主提出产品或品牌营销需求，是行业发展的源动力；互联网媒体渠道是广告资源的供给者，是营销活动的载体和受众接触点；广告受众是营销活动的主要对象，是广告主潜在的消费者；营销服务商通过整合媒体渠道资源、构建营销服务平台，连接营销活动的需求和供给，为广告主提供精准营销服务，是市场的核心驱动。
图：互联网营销行业产业链
3、互联网营销服务商的核心价值
营销服务商是互联网营销服务行业的核心驱动，具有产业链核心价值。
在互联网高速发展的背景下，媒介环境呈现日益“碎片化”特征。互联网营销只有与消费者出现的时间和场所精确匹配，才能最大程度上抓住消费者注意力，提升营销效果。
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需求方面，广告主对精确投放、营销联动等特定营销效果的要求越来越高，但互联网广告投放细节繁多，测评、投放、监控等环节都会带来很大成本投入，营销效果和投入产出效率不能获得有效保障，广告主直接采购媒体渠道的成本过高。供给方面，“碎片化”的媒体渠道获得广告主的成本增加，高质量广告投放不足，媒体渠道盈利不能获得有效保障。需求方的效果导向与供给方的效益导向存在矛盾，市场双方存在强烈的“供需差异”，交易成本较高。
作为连接供给和需求的桥梁，互联网营销服务商可以整合多方面媒体渠道资源，为广告主采购海量的广告资源，通过互联网工具和技术平台进行分析、整合、优化、分类，实现营销过程的量化分析、实时监测和优化等，满足广告主精确投放、营销联动等特定营销效果的要求。互联网营销服务商保障广告主投放效果和媒体资源效益，为双方降低交易成本和交易风险，实现双方价值最大化。互联网营销行业的技术和行业特点，使互联网营销服务机构在产业链中的位置更加重要，核心价值更加显著。
图：互联网营销服务商的核心价值
4、标的资产所属行业管理环境及法律法规
(1)行业主管部门及监管体制
互联网营销是指营销服务机构基于互联网媒体渠道，利用数字化的信息和网络媒体的交互性为客户提供营销服务的市场营销方式，兼具互联网行业和广告营销行业双重属性。其行政主管部门和行业自律机构包括国家工商总局、工业和信息化部、中国互联网协会、中国广告协会。
国家工商总局是政府主管市场监管和行政执法的工作部门，负责指导互联网行业和广告行业发展以及互联网运营和广告活动的监督管理工作。
工业和信息化部主要职责为研究提出工业发展战略，拟订工业行业规划和产业政策并组织实施；指导工业行业技术法规和行业标准的拟订；按国务院规定权限，审批、核准国家规划内和年度计划规模内工业、通信业和信息化固定资产投资项目，管理通信业；
指导推进信息化建设；协调维护国家信息安全等。
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中国互联网协会是由中国互联网行业及与互联网相关的企事业单位自愿结成的行业性的全国性的非营利性的社会组织。业务范围包括向政府主管部门反映会员和业界的愿望及合理要求，维护会员合法权益，向会员宣传国家相关政策、法律、法规。制订并实施互联网行业自律规范和公约；发布统计数据和调研报告；经政府主管部门批准、授权或委托，制订互联网行业标准与规范等。
中国广告协会是国家工商总局的直属事业单位，是中国广告界的行业组织，基本职责包括加强行业自律、大力推动行业诚信建设，规范会员行为，加强自我监管，积极开展中国广告业企业资质认定工作，积极开展反映诉求和维权工作，为行业发展创造良好的政策环境等。
(2)行业主要法规及产业政策
近年来，我国互联网营销行业发展迅速，相关部门相继出台行业政策、法律法规、规章制度等文件，以规范和管理行业发展，主要的法律法规及产业政策如下：
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|-|-|-|
|文件名称|时间|主要内容|
|2015年国务院《政府工作报告》|2015年3月|要制定“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场，|
|《产业结构调整指导目录(2014年本)》|2015年1月|确定“科技服务业”中的“信息技术外包、业务流程外包、知识流程外包等技术先进型服务”、 “商务服务业”中的“广告创意、广告策划、广告设计、广告制作”为鼓励类产业。|
|《关于加强网络信息保护的决定》|2012年12月|明确国家保护能够识别公民个人身份和涉及公民个人隐私的电子信息，任何组织和个人不得窃取或者以其他非法方式获取公民个人电子信息，不得出售或者非法向他人提供公民个人电子信息。网络服务提供者和其他企业事业单位在业务活动中收集、使用公民个人电子信息，应当遵循合法、正当、必要的原则，明示收集、使用信息的目的、方式和范围，并经被收集者同意，不得违反法律、法规的规定和双方的约定收集、使用信息。|
|互联网行业“十二五”发展规划|2012年5月|着力推进互联网技术、业务和商业模式的自主创新，围绕应用服务、网络设施、终端平台等关键环节，攻克和掌握核心技术，促进应用创新、网络演进、技术突破和产业发展的互动协同，实现互联网应用、技术、产业的全面提升。|
|《信息网络传播权保护条例》|2006年7月|为保护著作权人、表演者、录音录像制作者(以下统称权利人)的信息网络传播权，鼓励有益于社会主义精神文明、物质文明建设的作品的创作和传播，根据《中华人民共和国著作权法》制定本条例。权利人享有的信息网络传播权受著作权法和本条例保护。除法律、行政法规另有规定的外，任何组织或者个人将他人的作品、表演、录音录像制品通过信息网络向公众提供，应当取得权利人许可，并支付报酬。|
|《全国人民代表大会常务委员会关于维护互联网安全的决定》|2000年12月|主要目的为兴利除弊，促进我国互联网的健康发展，维护国家安全和社会公共利益，保护个人、法人和其他组织的合法权益。|
|《互联网信息服务管理办法》|2000年9月|在中华人民共和国境内从事互联网信息服务活动，必须遵守本办法。互联网信息服务分为经营性和非经营性两类。国家对经营性互联网信息服务实行许可制度；对非经营性互联网信息服务实行备案制度。|
|《广告产业发展“十二五”规划》|2012年6月|规划目标为：广告创意、策划、设计、制作水平全面提升，广告业集约化、专业化和国际化水平大幅提高，规模速度与结构质量协调发展，整体实力与核心竞争力显着增强，对经济社会和文化发展的贡献度不断加大，努力实现由传统广告业向现代|

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|文件名称|时间|主要内容|
|||广告业、由以国内市场为主向国际市场延伸、由粗放型向集约型、由布局相对分散向合理集聚、由低技术水平和低附加值向高技术和高附加值的转变。|
|《关于推进广告战略实施的意见》|2012年4月|工商行政管理部门承担着指导广告业发展和监管广告市场的双重职责。完善与我国国情相适应的“政府监管、行业自律、社会监督”的广告监管模式。|
|《关于深入贯彻落实科学发展观、积极促进经济发展方式加快转变的若干意见》|2010年3月|把广告业列入重点发展的产业，制定和落实扶持广告业发展的政策措施。支持和引导互联网、移动网、楼宇视频等新兴媒体发挥自身优势，开发新的广告发布形式，提升广告策划、创意、制作水平，拓展广告产业新的增长点。|
|《关于促进广告业发展的指导意见》|2008年4月|加快行业结构调整，促进广告产业的专业化、规模化发展，提升广告策划、创意、制作的整体水平；积极推动新兴广告媒体的发展与规范；以中华民族优秀品牌战略为基础，以广告企业为主干，以优势媒体集团为先导，形成布局合理、结构优化的广告产业体系；广告经营总额继续保持较快增长，使广告业总体发展水平与全面建设小康社会和市场经济的发展水平相适应。|
|《中华人民共和国广告法》|1995年2月|主要目的为规范广告活动，促进广告业的健康发展，保护消费者的合法权益，维护社会经济秩序，发挥广告在社会主义市场经济中的积极作用。广告主、广告经营者、广告发布者在中华人民共和国境内从事广告活动，应当遵守本法。县级以上人民政府工商行政管理部门是广告监督管理机关。|

(二)中国互联网营销行业特征
1、周期性和季节性等特征
互联网广告行业不存在明显的周期性，存在一定的季节性，主要表现在互联网广告行业下半年的业绩收入普遍好于上半年。主要表现在：互联网广告行业的季节性主要与广告主客户的产品特性、销售策略、预算投入有关。受到广告主预算制定和广告投放周期影响，一般情况下由于客户在一季度为制定预算阶段，当季投放量较小；随着客户年度营销预算的确定，全年社会经济活动的逐渐铺开，互联网营销的投放量逐步增加，就上半年而言，通常二季度的营销投放量占上半年的比重较高。在软件营销领域，每年三季度新生开学前后购置电脑，随着装机量大幅上升，软件需求上升，使三季度软件分发量成为一个高峰期。而在一季度的传统春节期间，互联网用户浏览量较低，软件下载安装量也进入明显的淡季，这也决定了广告主通常不会选择在一季度进行大规模的互联网营销投放。
2、互联网广告行业的地域性
互联网广告业的推广发展依托于互联网的存在，互联网广告的地域性主要表现为互联网使用的地域性。以我国互联网使用情况为例，根据中国互联网络信息中心的统计数据显示，截至 2014年 12月，我国东部地区 10省中，有 8省的互联网普及率超过全国平均水平，中部地区 6省中仅有 1省，西部地区 12省中有 2省，东北部地区 3省中也
仅有1省，不同经济区域间互联网普及率差异明显。互联网普及的地域性差异同样造成
了互联网广告行业的地域性差异。
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(三)进入互联网营销行业的主要壁垒
1、媒介渠道资源壁垒
丰富的媒体渠道资源是互联网营销服务商开展业务的重要基础。拥有大量优质的流量资源，才能通过资源的整合、分类、优化，提高客户营销需求与广告受众的匹配度，满足广告主精准化投放的要求，提高投放效率和投放效果。而资源的整合需要有良好的客户获取能力和资源运营能力，后进入者难以在短时间内具备这些能力并整合大量优质流量资源，形成了媒介渠道资源壁垒。
2、行业经验与资源运营能力壁垒
互联网营销服务商作为广告主与媒体资源的核心纽带，需要利用自身的行业经验对广告主及媒介资源进行分析筛选，针对广告主的不同投放需求，分析投放广告内容、产品属性、媒介渠道预计投放效果等因素，对双方进行合理分配，以达到双方资源的合理利用。丰富的行业经验、资源整合优化能力、营销数据的积累分析和监控能力等，是互联网营销服务商竞争力的有力体现。后进入者往往会因为缺乏行业经验及分析能力，从而形成行业经验与资源运营能力壁垒。
3、优质客户资源壁垒
广告主位于互联网营销产业链的上游，是行业发展的源动力。开拓争取优质客户资源，对于营销服务机构收入实现、塑造企业品牌、保障公司持续发展具有重要意义。市场先进入者具有先发优势，更加了解客户需求，通过优质服务和良好的合作历史，获得客户信任，提高了客户粘性，加大了后进入者开拓优质客户的难度，形成行业进入壁垒。
4、品牌壁垒
互联网营销行业从业企业众多，公司实力参差不齐，优质的广告主及媒介渠道资源在选择合作平台时，优先选择具有较高知名度及良好业界口碑的互联网广告公司。先进入公司通过提供优质服务与客户形成良好合作关系，积累知名度和美誉度，形成行业的品牌壁垒。
(四)影响互联网营销行业的重要因素
1、有利因素
(1)“互联网+”上升为国家战略
近年来我国相继出台多项政策文件，鼓励支持互联网行业发展。2015年全国两会《政府工作报告》中提出，要制定“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场，“互联网+”已上升为国家战略。各地政府也积极出台多项政策支持互联网发展。
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(2)移动网络及移动终端不断发展进步
2013年我国移动网络正式进入了4G时代。同时伴随智能终端价格不断降低，智能手机、平板电脑等正从高端消费人群走向普通大众，移动端网络用户数量的快速增长。
2014年，我国移动互联网市场总规模突破千亿元大关达到 2,134.8亿元，同比增长115.50%，为2011年市场规模的7倍多，手机上网用户首次超过PC端用户。智能手机和其他移动智能终端的普及和应用，以及各类移动互联网应用及衍生服务的产生，推动移动互联网市场快速增长。
(3)互联网营销成为越来越重要的商业推广方式
随着互联网的不断发展，互联网广告因其海量受众、传播渠道丰富、投入产出比高、效果可监测等特点，受到越来越多的客户的重视与青睐。企业对单一、传统营销方式的依赖度逐渐降低，对互联网营销出现巨大需求。通过互联网进行产品的推广与营销已成为当今商业推广的重要手段之一。根据CNNIC，截至 2014年 12月，全国利用互联网开展营销推广活动的企业比例为24.2%，部分行业如信息传输、计算机服务和软件业开展比例最高达35.9%。不断增加的互联网营销投入为行业发展提供了源动力。
(4)网络技术不断进步为互联网营销发展提供了技术保障
在互联网行业，信息的供给方和需求方以及信息的传播媒介都具有明显的碎片化特征，需要借助网络技术完成多方数据的挖掘、收集、分析，并通过整合、筛选、优化，将媒介资源合理分配，以实现精准化的营销。互联网技术近年来不断发展进步，在数据挖掘、收集、统计分析等方面形成了较为成熟和完善的技术体系，满足了效果监测、精准投放等多元化的需求，为互联网行业发展提供了有力的技术保障。
(5)互联网巨头竞相推出客户端产品，软件营销未来仍有较大发展空间
流量入口是整个互联网的流量基础，对于大型互联网媒体来说，流量资源的争夺对于其市场份额的巩固尤为重要。近年来，百度、腾讯、360等各大互联网巨头不断加大投入，采购流量，构建流量入口竞争闭环。随着互联网媒体流量竞争加剧，媒体客户端产品推广需求旺盛，软件营销未来仍有较大发展空间。
2、不利因素
(1)行业商业模式易受新模式冲击
互联网营销是一个新兴行业，行业发展迅猛，各种商业模式日新月异。新商业模式的出现，可能对原有商业模式造成冲击。企业必须紧握行业发展脉搏，并具备快速反应能力，方可在激烈的竞争和快速的变革中保持持续稳定发展。
(2)法律制度建设和行业标准制定相对滞后
我国互联网营销行业发展迅速，新技术、新业态不断出现，在网络诚信建设、网络
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知识产权保护、网络犯罪防范、消费者权益保护等方面，相对于快速发展的行业实践，行业规制相对滞后。互联网营销行业服务标准尚不完善，各类服务机构服务质量良莠不齐，一定程度上影响了行业的健康有序发展。
七、被评估企业发展概况
(一)企业概况
1、基本情况
日月同行信息技术(北京)有限公司经营场所为北京市海淀区学清路 8号科技财富中心 B座 8层B801A，法定代表人：贾明，注册资本：10万元，经营范围：技术开发、技术咨询、技术服务、技术推广；企业管理咨询；经济贸易咨询；会议服务；设计、制作、代理、发布广告。
截止评估基准日，日月同行信息技术(北京)有限公司股权结构如下：
金额单位：人民币元
||||||
|-|-|-|-|-|
|股东名称|认缴出资(万元)|实缴出资(万元)|持股比例|出资方式|
|贾明|4.80|4.80|48%|货币出资|
|日月同辉|5.20|5.20|52%|货币出资|
|合计|10.00|10.00|100%|货币出资|

日月同行信息技术(北京)有限公司是北京市高新技术企业，主要专注于互联网营销服务行业，通过构建专业的互联网产品联营平台，整合各类互联网应用下载平台资源，提供软件营销服务、流量增值服务，以及其他传统互联网广告服务。
日月同行信息技术(北京)有限公司目前有 24名员工，其中研发技术人员 11人，管理人员7人，销售人员6人。
2、近2年1期财务报表
资产负债表(母公司)
金额单位：人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年12月31日|2014年12月31日|2015年3月31日|
|流动资产：||||
|货币资金|3,432,793.23|15,402,715.32|20,105,550.30|
|交易性金融资产||-|-|
|应收票据||-|-|
|应收股利||-|-|
|应收利息||-|-|
|应收账款|2,008,266.27|6,955,178.43|11,262,240.63|
|其它应收款|415,797.54|991,863.18|42,753.39|
|预付账款||151,370.66|20,987.14|

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|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年12月31日|2014年12月31日|2015年3月31日|
|存货||-|-|
|一年内到期的长期债权投资||-|-|
|其它流动资产||100,000.00|-|
|流动资产合计|5,856,857.04|23,601,127.59|31,431,531.46|
|非流动资产：||||
|可供出售金融资产|-|-|-|
|持有至到期投资|-|-|-|
|投资性房地产|-|-|-|
|长期股权投资|-|-|20,000.00|
|长期应收款|-|-|-|
|固定资产原价|82,282.00|122,894.00|253,635.12|
|减：累计折旧|7,633.09|34,491.81|44,845.83|
|固定资产净值|74,648.91|88,402.19|208,789.29|
|减：固定资产减值准备|-|-|-|
|固定资产净额|74,648.91|88,402.19|208,789.29|
|生产性生物资产|-|-|-|
|工程物资|-|-|-|
|在建工程||-|-|
|固定资产清理|-|-|-|
|无形资产||-|7,538.46|
|商誉|-|-|-|
|长期待摊费用||-|95,996.46|
|递延所得税资产|19,137.35|62,739.80|89,249.95|
|其他非流动资产|-|-|-|
|非流动资产合计|93,786.26|151,141.99|421,574.16|
|资产总计|5,950,643.30|23,752,269.58|31,853,105.62|
|流动负债：||||
|短期借款||-|-|
|交易性金融负债||-|-|
|应付票据||-|-|
|应付账款|3,355,637.29|4,861,694.22|5,291,136.98|
|预收账款||178,082.27||
|应付职工薪酬|-|50,780.85|138,557.78|
|应交税费|1,102,071.10|3,343,324.78|3,320,691.45|
|应付利息||-|-|
|应付股利||-|-|
|其他应付款||-|-|
|一年内到期的非流动负债|-|-|-|
|其他流动负债|-|-|-|
|流动负债合计|4,457,708.39|8,433,882.12|8,750,386.21|
|非流动负债：||||

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|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年12月31日|2014年12月31日|2015年3月31日|
|长期借款|-|-|-|
|应付债券|-|-|-|
|长期应付款|-|-|-|
|专项应付款|-|-|-|
|预计负债|-|-|-|
|其他非流动负债||-|-|
|递延所得税负债|-|-|-|
|非流动负债合计|-|-|-|
|负债合计|4,457,708.39|8,433,882.12|8,750,386.21|
|所有者权益(或股东权益)：||||
|实收资本(或股本)|100,000.00|100,000.00|100,000.00|
|资本公积||1,449,629.21|1,449,629.21|
|减：库存股||-|-|
|盈余公积|50,000.00|50,000.00|50,000.00|
|未分配利润|1,342,934.91|13,718,758.25|21,503,090.20|
|所有者权益(或股东权益)合计|1,492,934.91|15,318,387.46|23,102,719.41|
|负债和所有者权益(或股东权益)总计|5,950,643.30|23,752,269.58|31,853,105.62|

利润表(母公司)
金额单位：人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|项 目|2013年|2014年|2015年1-3月|
|一、营业收入|16,375,646.24|68,479,787.36|19,498,850.54|
|其中：主营业务收入|16,375,646.24|68,479,787.36|19,498,850.54|
|其他业务收入|-|-|-|
|减：营业成本|13,226,605.30|52,201,552.91|10,340,524.07|
|其中：主营业务成本|11,370,335.09|46,725,401.48|9,431,251.44|
|其他业务成本|-|-|-|
|营业税金及附加|51,270.85|115,176.40|83,174.42|
|销售费用|139,363.64|232,988.02|142,393.63|
|管理费用|1,539,965.96|6,295,171.66|519,586.87|
|财务费用|-1,912.55|-8,238.47|-12,616.63|
|资产减值损失|127,582.31|290,683.03|176,734.34|
|加：公允价值变动收益(损失以“-”号填列)|-|-|-|
|投资收益(损失以“-”号填列)|-|-|536.99|
|二、营业利润|3,149,040.94|14,828,605.24|9,158,863.46|
|加：营业外收入|0.68|0.07|-|
|减：营业外支出|-|-|262.79|

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|||||
|-|-|-|-|
|项 目|2013年|2014年|2015年1-3月|
|三、利润总额(亏损总额以“-”号填列)|3,149,041.62|14,828,605.31|9,158,600.67|
|减：所得税费用|803,904.58|2,452,781.97|1,374,268.72|
|四、净利润|2,345,137.04|12,375,823.34|7,784,331.95|

(1)历史年度经营分析
2013年至2015年3月，企业的资产规模不断扩大，净资产不断上升，营业收入增长较快，利润增加明显。
(2)偿债能力分析
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年|2014年|2015年1-3月|
|资产负债率(%)|74.91%|35.51%|27.47%|
|流动比率|1.31|2.80|3.59|
|速动比率|1.31|2.80|3.59|

由上表数据看出，企业短期、长期偿债能力较好，总体债务风险较低。
(3)营运能力分析
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年|2014年|2015年1-3月|
|应收账款周转率|8.15|15.28|8.56|
|应收账款周转天数|44.76|23.89|42.63|
|流动资产周转率|5.59|4.65|2.83|

由上表看出，营运能力指标较好，企业营运能力较强，企业经营状况较好。
(4)盈利能力分析
|||||
|-|-|-|-|
|项目|2013年|2014年|2015年1-3月|
|所有者权益报酬率(%)|157.08%|147.23%|162.08%|
|总资产报酬率(%)|210.80%|176.31%|190.44%|
|销售毛利率(%)|30.57%|31.77%|51.63%|
|销售净利率(%)|14.32%|18.07%|39.92%|

由上表看出，企业盈利能力较好，并逐渐增强。
(二)企业的经营情况
日月同行专注于互联网营销服务行业，通过构建专业的互联网联营平台，整合各类互联网应用下载平台资源及流量资源，提供软件营销服务、流量增值服务，以及其他传统互联网广告服务。
日月同行主要开展PC端互联网营销业务，2014年底日月同行开始布局移动互联网营销，并于2015年陆续开展相关业务。2013年、2014年、2015年一季度，日月同行分
别实现营业收入1,637.56万元、6,847.98万元、1,949.89万元，业绩快速增长。
主要原因如下：
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1、伴随互联网的快速发展，互联网营销行业持续快速增长，2013、2014年互联网广告市场规模均保持了40%以上增长。在互联网软件营销市场，各大互联网巨头竞争激烈，为巩固和抢占市场，纷纷加大了软件分发和流量采购投入。行业需求的快速增长，为日月同行业绩增长提供了条件。
2、日月同行是较早进入互联网软件营销行业的企业之一，具有行业先发优势。目前，日月同行以互联网软件营销为核心业务，通过构建专业的联营平台，不断提高资源整合和运营能力、优质客户的获取能力和服务能力。
未来，日月同行将继续以软件营销为核心业务，加强互联网联营平台建设，做大做强软件营销和流量增值服务，不断开发新的业务线，加快业务从 PC端向移动端拓展，积极探索新的业务模式和盈利增长点。
(三)日月同行经营模式
1、营销服务展示
(1)软件营销服务
方式一：通过下载站广告位营销软件产品
以日月同行在华军软件园下载网站为百度在线推广“百度杀毒和百度卫士安全套装”为例。用户登录华军软件园后，点击任一款PC软件(以“风行网络电视(专版)3.0.0”为例，以下简称“风行网络”)链接，即弹出风行软件下载页面。图中红色方框位置展示了日月同行为百度在线推广的百度安全套装软件。
用户点击红色方框里的“立即下载”后，即可下载百度安全套装。百度在线在“百度卫士安全套装”中加入计数器功能，通过百度统计后台，可统计通过日月同行推广并实现的有效安装数量。
图：通过华军软件园PC端软件下载页面营销软件产品
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方式二：通过下载通道入口营销软件产品
日月同行还通过购买下载通道营销软件产品，实现产品推广收益。客户点击上图中“华军本地下载”按钮后，进入风行网络下载页面，蓝色“电信高速下载”或“联通高速下载”按钮为该款软件的高速下载通道入口。
图：软件下载通道
用户点击红色方框中任意一款按钮后，可下载一个风行网络的安装引导程序，用户打开该程序后，即进入风行网络的安装页面。下图中红色方框位置同时展示了日月同行为下载用户推荐的其他软件，用户在安装风行网络的同时，可选择是否安装该等推荐的软件。客户有效安装后，日月同行可从该软件的广告主获得推广费用。日月同行还为客户提供如下增值服务：(1)提供目标软件的软件大小、人气指数、软件语言等参数，并对软件的开发者和功能进行介绍；(2)为客户自动匹配最佳下载服务器；(3)提供下载过程中断点续传服务；(4)提供高速下载辅助。
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图：通过安装界面推广软件
方式三：与下游渠道合作进行软件营销
日月同行从广告主获得软件产品推广需求后，可通过与其他媒体渠道资源合作进行产品推广。合作方可通过网站下载、软件捆绑、装机软件预装等多种方式实现软件推广。
日月同行负责推广过程监控和质量控制。百度在线同样可通过百度统计后台，统计由日月同行下游合作渠道分发的软件数量。
(2)流量增值服务
主要指依托媒体渠道资源，为百度 hao123导航、360导航、金山导航、2345导航等国内知名网址，提供网站设置为浏览器首页(以下简称“设首”)、搜索引擎、网络联盟广告等流量增值服务。
举例1：通过下载通道入口提供网站设首业务
以向用户推荐将http://www.hao123.com/设置为用户电脑浏览器首页为例。如上图所示，用户可选择安装“安全网址”，点击“一键安装”的同时，即将http://www.hao123.com/设置为电脑浏览器首页，实现了流量向该网站定向导入。广告主通过加入“计数器”技术手段，统计该网站设首后被展现的次数。日月同行可随时查询该计数器统计报告，并依据该统计数量与广告主结算。
举例2：通过广告位提供流量增值服务
以日月同行通过华军软件园通栏广告位为百度网盟广告提供服务为例。点击下图红色方框内的按钮，例如点击“国内旅游”按钮，即可进入百度搜索页面搜索关键词为“国内旅游”的页面，为百度网络联盟定向导入流量，提供流量增值服务。
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图：华军软件园通栏广告
图：百度关键词搜索页面
(3)传统互联网广告业务
举例1：在华军软件园为京东商城提供品牌推广服务
下图风行网络下载页面的右侧红色方框，即为日月同行在华军软件园为京东商城投放的品牌广告展示。
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图：华军软件园下载页面京东广告
举例2：在我爱购物网(http://www.55bbs.com)展示的LG品牌广告
下图中红色方框即为日月同行在55BBS为LG展示的品牌广告。
图：在55BBS为LG展示的LG广告
(4)移动互联网广告业务
2015年以来，日月同行已开展移动互联网广告业务。相关进展如下：
①日月同行独家代理的华军软件园网站已完成移动版本的搭建，正在进行网站优化以及网站流量收益测试；日月同行可通过华军软件园移动版本形成移动互联网营销能力。
②日月同行与上海二三四五网络科技有限公司签约，成为旗下多款移动客户端产品广告投放的一级代理之一，产品包括：2345王牌浏览器、2345王牌手机助手、2345天气王等。
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③日月同行与多家国内领先的软件开发运营商或其代理商进行移动软件广告投放的合作；包括360手机助手、东方输入法等客户端软件；更多类似的手机应用软件也在洽谈过程之中。
④日月同行将通过复制PC端媒体渠道合作模式，形成移动端营销能力，绑定大客户的移动端产品营销。
2015年1-3月，已形成的移动互联网业务收入的服务有海马玩安卓模拟器和360手机助手等软件产品的推广，具体数据如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|客户|产品|业务类型|计费模式|收入(万元)|
|北京海誉动想科技有限公司|海马玩安卓模拟器|软件营销|CPA|3.77|
|卓识互联(北京)文化传媒有限公司|360手机助手|软件营销|CPA|2.34|
|合计||||6.11|

2、盈利模式
日月同行以互联网软件营销和流量增值服务为主要业务和主要流量变现方式，构建了适合自身发展的“流量获取——流量经营——流量变现”互联网生态系统。
在现阶段，日月同行的流量变现方式主要为互联网营销服务，利润主要来源于营销服务产生的利润。日月同行通过全媒体包断、广告位置包断、与媒体渠道深度合作等方式，构建专业的互联网营销联营平台，建设自身的流量入口，获取流量资源；依托丰富的营销经验、专业技术，对流量资源进行整合、分类、优化，提供专业、高效的资源运营服务，经营流量资源；通过营销互联网软件产品、提供流量增值服务、投放互联网广告等方式，实现流量变现。
该种模式下，日月同行价值主要体现在通过构建互联网联营平台，依托资源整合能力、营销平台运营能力和客户获取能力，为需求方与供给方搭建桥梁，平衡、匹配、优化不同的流量需求方及供给方之间的价值诉求，实现广告主推广效果要求和媒体渠道流量变现要求。
||
|-|
|流量获取 流量运营 流量变现（联营平台构建） （联营平台运营） （联营平台变现）|
|全媒体买断 资源整合 软件产品分发广告位置买断 资源分类 流量增值服务媒体渠道深度合作 资源优化 传统互联网广告|

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图：日月同行现阶段盈利模式
3、采购模式、结算方式、流程
日月同行采购的内容主要为互联网媒体和渠道流量资源。具体包括各类综合性门户网站、专业网站、垂直网站、区域性互联网流量资源等。
(1)采购策略的制定
日月同行根据需求端广告主产品线投放需求，分析其产品适用的媒体渠道、覆盖受众及流量需求，结合流量供给端媒体渠道的历史流量、采购价格、采购效率等情况，制定采购策略。日月同行也根据对客户需求的预判，对流量资源进行储备采购。
(2)采购模式
按是否包断来分，可分为包断式采购和非包断式采购。包断式采购，是指日月同行与媒体渠道签订合同，获得某一时间段内整个网站的运营权或网站部分广告位置的使用权，即全媒体买断和位置买断。该模式下，日月同行一般在采购合同中确定广告的版面位置、具体服务周期、投放产品、采购总价、付款日期等。在合同执行完毕后，按合同约定的固定交易金额进行结算。
非包断式采购，是指日月同行与媒体渠道签订合作协议时，不约定具体的网站或版面位置以及采购总价，双方在合同中约定营销内容、服务期限、流量单价、效果要求、流量计数标准和统计方法等内容，在合同约定结算期满后，以实现的流量数和流量单价结算。
(3)采购流程
客户部提出采购需求和投向效果目标，报送资源采购部，资源采购部根据相关要求筛选备选媒介，制定采购方案，与媒介资源进行接洽沟通和价格谈判，签署采购协议。
当投放的广告内容为新内容或在新的媒介资源进行首次投放时，日月同行资源采购部与达成采购意向的媒介资源制定测试计划，并完成相关测试，资源采购部与客户部共同对测试投放效果进行评估。在投放效果满足公司投放效果要求时，日月同行与媒介方签订正式采购合同。
具体流程如下：
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资源采
与渠道
购部筛
客户部 商接洽
选采购 签订合
提出采 沟通形
标的制 作合同
购要求
成采购
定采购
意向
方案
首 测试合格
次
投
放
投放效 放弃
果测试 采购
测试不合格
图：采购流程图
(4)采购结算方式
①结算方式
采购结算主要包括CPA、CPT、CPM三种方式。
CPA，根据软件产品的下载安装量、激活量或有效使用量等流量数据，结合与流量提供商约定的采购单价结算。
CPT，指依据与流量提供商约定的固定合同金额结算。
CPM，指根据软件产品展现次数等流量数据，结合与流量提供商约定的采购单价结算。
②结算流程
对于按CPT方式采购的流量资源，按照合同约定的金额结算。
对于按CPA、CPM方式采购的流量资源，双方结算所依据的流量数据，以推广产品的官方后台统计数据为准。客户为日月同行开设官方统计后台账号，双方技术人员可随时查询该后台统计数据。日月同行与流量提供商也依据该后台统计数据结算。结算时，双方通过邮件核对后台数据截图，对后台数据无异议后，确认数量并进行结算。
通常情况下，费用结算以本月的1号至下月1号的前一天为一个结算周期。日月同行在第二个核算周期与供应商核对上一结算周期内的应结算数目。经双方确认无误后，流量提供商开具发票，日月同行在数据确认并收到发票后支付款项。一般日月同行在与于1-6个月内结清款项。
(6)公司成本结转及分摊
①成本结转
|||||
|-|-|-|-|
|业务类型|成本确认原则|成本确认依据|结算方式|
|CPT|按照合同约定的金额确认采购成本|日月同行与供应商签订的采购合同|公司与媒介方按照约定的固定价格结算|
|CPA、CPM|该媒体实现的效果数量与约定的单价结转相应成本|日月同行与供应商签订的框架合同，双方确认的效果数量|按照媒介方提供的效果数量结合单价结算采购价款|

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4、销售模式
(1)客户类型及客户获取方式
日月同行主要为互联网公司提供软件营销和流量增值服务，同时还从事少量传统互联网广告业务，客户主要为国内大型互联网公司。
客户获取方面，日月同行在服务好原有客户的同时，主动通过多种方式积极拓展市场。丰富的流量资源和良好的资源整合能力，是日月同行获取客户的核心竞争力。
(2)销售流程
日月同行客户部前期与广告客户接洽沟通，获取客户的广告需求和推广意向，根据日月同行媒介资源情况，安排媒介分配或开拓新的媒介资源，制作广告投放方案，跟进协商合作细节达成合作意向。
对于首次投放客户，客户部与资源采购部共同为首次投放产品进行测试，测试合格后签订合作合同。
具体流程如下：
销售人
客户部 客户部
员前期
获取客 与客户
接洽获
户需求 协商合 签订合取客户
后制作 作细节 作合同
需求并
广告投 达成合
提交客
放方案 作意向
户部
|||
|-|-|
|首次投放|测试合格|

投放效
合作
果测试
测试不合格
图：销售流程图
(3)销售结算方式
①结算方式
销售结算主要包括CPA、CPT、CPM三种方式。
CPA，根据软件产品的下载安装量、激活量或有效使用量等流量数据，结合与客户约定的采购单价结算。
CPT，指依据与客户约定的固定合同金额结算。
CPM，指根据软件产品展现次数等流量数据，结合与客户约定的采购单价结算。
各大互联网公司为吸引营销服务商集中流量资源为其推广产品、提供流量，一般采
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用阶梯式价格政策，即有效推广软件产品数量越多，流量提供数量越大，给予的结算单价越高。
②结算流程
对于按CPT方式结算的营销费用，按照合同约定的金额结算。
对于按CPA、CPM方式结算的营销费用，双方结算所依据的流量数据，以推广产客户品的官方后台统计数据为准。客户在软件产品中加入计数器功能，记录实现推广效果的用户数量，并为日月同行开设官方统计后台账号，双方技术人员可随时查询该后台统计数据。结算时，双方通过邮件核对后台数据截图，对后台数据无异议后，确认数量并进行结算。
通常情况下，推广费用结算以本月的1号至下月1号的前一天为一个结算周期。客户于次月通过邮件、邮寄等方式向日月同行提供上个结算周期的对账单，日月同行核对并以书面或邮件形式确认无误后，财务部门开具发票，客户收到发票后向日月同行支付款项。上述应收款项账期一般为1-3月。
(4)收入确认
日月同行收入计费模式、确认原则、依据及结算方式如下：
||||||
|-|-|-|-|-|
|业务类型|计费模式|收入确认原则|收入确认依据|结算方式|
|软件营销服务|CPA|根据已实现的软件推广效果的用户数量以及合作协议中所约定的单价结转收入|日月同行与客户签订的框架合同、双方确认的软件推广数量|根据合同和实际推广数量开票结算|
|流量增值服务|CPM|根据已实现的流量导入数量以及合作协议中所约定的单价结转收入|日月同行与客户签订的框架合同、双方确认的流量或效果数量|根据合同和实际流量或效果提供数量开票结算|
|传统互联网广告服务|CPT|根据已经媒体和广告客户确认后的广告投放排期表列示的服务天数以及合作协议中所约定的单价结转收入|日月同行与客户签订的合同、双方确认排期表和广告实际投放天数|根据合同和实际排期开票结算|

5、主要业务流程
日月同行互联网营销服务主要业务流程见下图：
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否
销售人员与客户接触， 对目标受众、流量需
获取客户需 客户需求信息提交公司
了解投放需求及相关价 求、推广技术需求进行
求、评估 运营和技术部门
格，并提交客户部 分析，评估项目价值
是
||
|-|
|否|

合同签署 产品素材审核 向客户提出修改建议 双方确认后签订正式合
||
|-|
|是|

媒体及渠道资源分配， 检测投放数据，控制投
资源分配
现有资源不足时采购资 放质量，根据客户反馈 投放完毕
产品投放
源，产品上线 调整投放策略
数据确认无误后，开具
确认数据 与广告主和供应商确认
统计投放数据 发票，结算并收款；与
结算 投放数据和投放效果
供应商结算并付款
图：日月同行互联网营销服务流程图
(1)获取客户需求、项目评估
日月同行销售人员与广告主接触，了解客户投放产品、投放效果要求以及预算安排，将客户需求信息提交客户部及运营部门，客户部会同产品运营部、资源采购部共同对目标受众人群特征、媒体采购量、产品营销过程技术支持需求进行分析，对项目整体可行性进行整体的评估，经审批后进入合同签署环节。
(2)合同签署及推广方案确定
客户部会同产品运营部，对客户推广产品素材进行审核，并对其推广收益情况进行测试。客户部根据审核和测试结果，向客户提出素材修改与完善建议，制作并推荐推广方案。双方确认后，签署正式合同。
(3)广告投放及效果监测
合同签署后，日月同行对现有媒体渠道资源进行分配，资源不足时增加新的采购；
根据合同约定为客户投放广告，客服人员监控投放数据，控制媒体和渠道投放质量，根据客户反馈信息及时调整投放策略。
(4)结算、收款及发票出具
在合同约定的每个结算周期，双方核对统计数据并确认后结算并开具发票。运营部
将统计数据导入数据库，客户部执行相关的后续反馈及服务工作。
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6、核心竞争优势及持续盈利能力
进入互联网营销行业以来，日月同行即专注于互联网软件产品的营销。日月同行对互联网软件营销行业有深入研究，对客户及渠道资源的本质需求有专业准确的理解，积累了丰富的行业经验，逐步形成了以互联网软件产品营销为核心的业务体系，构建了互联网联营平台，在互联网营销领域拥有了自己的核心业务和核心客户，形成了行业先发优势。凭借互联网联营平台优秀的数据挖掘和用户行为分析能力，对大量的媒体渠道资源进行整合、分类、优化，为客户提供精准营销和全案营销服务，提升了媒体渠道资源变现效率，和优质客户获取能力。
7、资质证书
国家高新技术企业证书
||||||
|-|-|-|-|-|
|公司名称|证书名称|证书编号|发证机关|发证日期|
|日月同行信息技术(北京)有限公司|国家级高新技术企业证书|GR201411000057|北京市科学技术委员会，北京市财政局，北京市国家税务局，北京市地方税务局。|2014-10-30|

(三)企业所面临的风险
1、行业监管变化的风险
我国互联网营销行业发展迅速，新技术、新业态层出不穷，相对于快速发展的行业实践，行业监管相对滞后，在网络诚信建设、网络知识产权保护、网络犯罪防范、消费者权益保护等方面缺乏强有力的法制约束和保障。互联网营销行业服务标准尚不完善，各类服务机构服务质量良莠不齐，一定程度上影响了行业的健康有序发展。
2、内部控制风险
近年来，日月同行进入快速增长期，业务规模逐年增大，人员及相关管理制度亟待补充和完善，可能存在内部控制制度及执行情况未及时更新以适应新业务模式的风险。
为适应业务发展需要，日月同行不断调整和优化公司组织架构与内部控制体系，修订完善客户和供应商管理、合同存档、收入确认、资金管理、人事管理等各项内部控制制度。本次交易完成后，上市公司也将帮助进一步其建立规范的内部运作机制和管理体系，加强对日月同行的管理与控制。随着日月同行业务的快速发展，其组织架构和
3、市场竞争风险
互联网营销是一个新兴行业，行业发展迅猛，行业内的从业企业数量较多，行业竞争充分，商业模式日新月异。一种新的商业模式的出现，可能很快对原有商业模式和盈利模式形成冲击。企业必须紧握行业发展脉搏，并具备快速反应能力，方可在激烈的竞争和快速的变革中保持持续稳定发展。如果日月同行不能准确把握互联网及互联网营销
行业的发展趋势而无法快速应对市场竞争状况的变化，竞争优势可能被削弱，从而难以
持续保持行业竞争优势。
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(四)公司经营对策
1、我国互联网行业的相关法律实践及监管要求在不断发展和完善的过程中，未来相关监管部门对互联网营销行业的监管力度将持续增强，行业的准入门槛和监管标准将会提高，来保护和足径互联网行业健康发展。
2、加强内部控制，完善管理制度
日月同行不断调整和优化公司组织架构与内部控制体系，修订完善客户和供应商管理、合同存档、收入确认、资金管理、人事管理等各项内部控制制度，以适应企业发展需要。
3、稳定渠道资源，拓展新领域
日月同行为具有较为优质的客户资源、渠道资源，在行业有一定的影响力，并构建了专业的互联网联营平台。做大做强软件营销和流量增值服务，积极开拓传统互联网广告服务；以互联网软件产品营销为核心业务，通过产品创新、技术创新和模式创新，在现有媒体渠道资源和客户资源基础上，加快整合新的互联网资源和移动运营商资源，进一步拓展流量增值服务规模；基于现有的广告投放经验和渠道资源，积极开拓传统互联网广告服务；积极探索大数据、互联网金融等相关业务，使其在市场竞争中处于有理地位。
八、评估计算及分析过程
(一)企业自由现金流量的预测
预测期内企业自由现金流量=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加+其它业务利润-期间费用(管理费用、销售费用)-所得税+折旧及摊销-资本性支出-营运资金追加额
预测基准：对公司的未来财务数据预测是以日月同行近2年1期的经营业绩为基础，参照行业情况，以日月同行现金流量为基础预测，遵循我国现行的有关法律、法规，根据国家宏观政策、国家及地区的宏观经济状况、国家及地区互联网行业状况，公司的发展规划和经营计划、优势、劣势、机遇、风险等，尤其是公司所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力，并依据公司的财务预测，经过综合分析编制的。
预测依据包括以下四个方面：
(1)利用企业历史数据及各项财务、经济、技术指标进行预测；
(2)利用国家有关法律法规及国家有关税收和财会政策进行预测；
(3)利用市场、行业、企业实际状况合理预测；
(4)利用公司未来年度经营计划进行预测。
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其中主要数据预测说明如下：
1、营业收入的预测
(1)历史收入情况
日月同行从事互联网广告业务，分为软件营销服务、流量增值服务和传统互联网广告服务，历史营业收入如下：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|分类|结算方式|单位|2013年|2014年|2015年1-3月|
|软件营销服务|CPA|元|15,624,706.35|54,043,444.05|14,421,255.89|
|||次|30,056,368.00|90,839,629.00|24,244,645.00|
|流量增值服务|CPM|元|566,068.53|10,383,372.67|4,365,965.67|
|||次|13,597,242.00|646,477,503.00|182,767,069.00|
|传统互联网广告服务|CPT|元|184,871.36|4,052,970.64|711,628.98|
|合计||元|16,375,646.24|68,479,787.36|19,498,850.54|
|||次|43,653,610.00|737,317,132.00|207,011,714.00|
|增长率||元||318.18%|13.90%|
|||次||1589.02%|12.31%|

由上表统计看出，2013年至2015年3月，收入增长率分别为318.18%、13.90%，流量增长率为1589.02%、12.31%。由于2014年流量增值服务增加较大，导致2014年比2013年流量增长率较高。其中，收入2015年1-3月与同期比，增长率为272.78%。日月同行利用其优秀的媒体渠道资源整合能力和良好的客户服务质量，赢得了优质的客户资源，在软件营销领域形成了较强的竞争优势。进入该领域以来，日月同行快速构建了互联网软件联营平台，业务发展迅速，业绩快速增长。2013年当年业务规模较小，业务收入较少。
2014年以来，随着联营平台集聚的媒体渠道逐渐增多，营销能力不断提高，客户数量和广告需求逐渐增多，营业收入快速增长，收入来源趋于多元化。2014年底，日月同行向移动互联网布局，2015年已陆续开展移动互联网相关营销业务。
(2)收入预测
1)收入预测方法
收入分按时间(CPT)和按次数(CPA、CPM)结算两种方式，
对于按 CPT方式结算的传统互联网广告服务，该业务单体不具有连续性，无法一一预测，所以参照企业历史水平，按占软件营销服务的一定比例确定，又由于传统互联网广告服务不是主要发展方向，且占比较少，故未来呈下降趋势。
对于按CPA、CPM方式结算的软件营销、流量增值服务的产品，参照企业历史经
营水平，结合行业发展趋势预测次数，按历史平均单价确定未来单价。
公式：
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收入=次数×单价
2)分析预测过程
①网民规模大，普及率提高
截至2014年12月，我国网民规模达6.49亿人，互联网普及率为47.9%，较2013年底提升2.1%。预计2015年底，即近一半的中国人使用互联网上网。互联网已经成为中国人生活和工作形影不离的工具。未来两三年内，移动互联网将继续渗透到我们的生活和工作，将在诸多方面改变和改善我们的生活和工作形态，产生更多的商业机会。
②全球传统媒体严重衰退，中国网络广告收入超越电视广告已成为不可逆转的趋势中国主流媒介中，电视广告和报纸广告的收入市场份额从2009年开始出现明显的下滑态势，2011年，网络广告的收入超越报纸的收入，在2013年，网络广告收入则超越电视广告收入，网络媒体成为第一大广告收入媒体，在2014年，网络广告的收入份额还将继续增长，而电视则在继续下降，网络广告的收入份额将继续显著领跑市场。
在美国，虽然互联网广告市场份额还没有超越电视，但差距在逐渐缩小，尤其是互联网的媒介消费时长已经显著超越了电视的媒介消费时长，这将促进美国互联网广告市场的进一步繁荣，而美国市场的纸媒和广播无论是媒介消费时长还是广告市场份额，都在严重萎缩。
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③网络广告将是效果广告的天下，以大数据精准广告将成为网络广告的重要发展驱动力
2013年以CPC和CPA为计费方式的效果广告，其市场份额达65.6%，2014年该比例将超过7成。在效果类广告为主流的中国网络广告市场，精准广告技术将成为网络广告市场的重要驱动力。我们看到360公司的点睛系统、腾讯的广点通等新的以大数据为基础的精准广告势力正在快速崛起，其市场地位已经可以跟传统的门户相当。游戏和电商是这些精准广告系统的主要客户群，随着这些客户群的进一步发展，以及精准广告系统在大数据方面的进一步发力，我们有理由相信，这些以大数据驱动的精准广告势力将成为网络广告市场最为重要的变革和发展的驱动力。
根据艾瑞咨询发布的2014年度中国网络广告核心数据，国内网络广告市场规模达到1573.4亿元，同比增长40.0%，与去年保持相当的增长速度。在持续几年保持高速发展之后，未来两年市场规模扔保持较高水平，但增速将略缓，至2015年整体规模有望超过
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两千亿元。
④日月同行拥有较多渠道资源
日月同行拥有包括华军软件园、中关村在线、太平洋电脑网、天极网、52PK游戏网等国内知名下载平台内的优质广告投放位置资源。其中，日月同行取得了华军软件园的独家广告媒体代理权及网站运作经营权。根据站长之家网站的排名显示，太平洋下载(太平洋电脑网下载类子网站)、华军软件园及中关村下载(中关村在线下载类子网站)分列软件下载类网站综合排名的第1名、第4名及第9名。
⑤优质的客户资源
自日月同行成立以来积累了众多优质的客户资源，例如百度在线、奇虎科技、动景科技等公司均与公司保持良好的合作关系，为公司提供了稳定的收入来源。优质的客户资源是互联网广告公司发展的重要保障，与优质客户保持稳定合作关系，才可促进公司长远持续地发展。
⑥优秀的资源整合及分配能力
日月同行作为互联网产品的营销平台，对市场供需双方的本质需求有着深刻的理解，能够利用自身优秀的资源整合及分配能力，为供需双方降低交易成本、提升交易效果，增加双方收益。
从行业及及市场需求上看，市场需求大，前景广阔。从自身优势上看，日月同行拥有较多的渠道和优质的客户资源及较强的资源整合及分配能力，因此，未来公司仍能保持一定的销售收入增长幅度。
同时，统计上市公司二六三、三六五网、焦点科技、二三四五网等4家公司2011至2014年营业收入增长率，平均为21.59%，考虑到日月同行处于成长期，2015年收入增长率高于行业平均值，之后增长趋势放缓。经上述分析，根据公司各个主要产品及经营计划，结合行业情况，2015年4-12月-2019年增长率为47.19%、28.84%、28.09%、9.52%、3.87%。具体结果如下：
金额单位：人民币元
||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|
|分类|单位|2015年4-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|
|软件营销|元|65,640,205.72|103,964,965.67|135,126,635.35|148,710,028.00|155,495,186.85|
||次|135,262,629.00|207,331,800.00|269,531,300.00|296,509,900.00|308,570,000.00|
|流量增势服务|元|17,308,168.99|28,176,121.00|35,220,469.14|38,742,516.91|39,904,795.20|
||次|893,635,703.00|1,399,323,600.00|1,798,256,000.00|1,978,081,600.00|2,037,424,100.00|
|传统互联网广告|元|3,282,000.00|3,957,000.00|3,929,000.00|3,353,000.00|2,732,000.00|
|合计|元|86,230,374.71|136,098,086.67|174,276,104.49|190,805,544.91|198,131,982.05|
||次|1,028,898,332.00|1,606,655,400.00|2,067,787,300.00|2,274,591,500.00|2,345,994,100.00|

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2020年及以后各年营业收入与2019年相同。
2、主营业务成本的预测
主营业务成本为支付给渠道的费用，历史主营业务成本如下：
金额单位：人民币元
|||||
|-|-|-|-|
|分类|2013年|2014年|2015年1-3月|
|软件营销服务|10,837,569.09|41,034,065.87|7,977,928.63|
|流量增值服务|492,191.00|4,271,791.42|1,376,070.35|
|传统互联网广告服务|40,575.00|1,419,544.19|77,252.46|
|合计|11,370,335.09|46,725,401.48|9,431,251.44|
|毛利率|30.57%|31.77%|51.63%|

2013年至2015年3月毛利率为30.57%、31.77%、51.63%，变化较大，是公司发展过程中产生的波动。2013年为业务起步期，毛利率较低，随着业务开展，毛利率逐步提高。
未来经营规模扩大，知名度提高，在营业收入大幅增长的情况下，保持合理的毛利率水平，为51%左右。
本次评估预测参照历史成本情况，根据企业未来年度经营计划，结合市场情况按不同计价方式不同，分别时间(CPT)和次数(CPA、CPM)两种结算方式预测未来主营业务成本。
(1)软件营销服务
软件营销服务成本包括按CPA和CPT计算两部分，CPA部分成本以有效安装量和合同约定预测采购单价为成本确认依据，计算公式如下：
主营业务成本=有效安装量×不含税采购单价
CPT部分成本以历史成本水平为依据，结合收入增长规模、毛利率、行业增长率等因素进行预测。
(2)流量增值服务
流量增值服务成本按CPM和CPT计算两部分，主要为CPT部分，以目前采购单价和现有采购合同为依据，结合毛利率、行业增长率等因素预测成本。CPM(元/千次)部分以展现次数和合同约定采购单价为成本
主营业务成本=千次展现数量×不含税采购单价
(3)传统互联网广告服务
2013年-2015年3月，日月同行传统互联网广告服务收入占比较低，客户群体较为分散，按CPT方式计算成本。本次预测以传统互联网广告服务的收入情况为依据，按2015
年1-3月毛利率计算成本。
结果如下：
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金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|分类|2015年4-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|
|软件营销服务|35,779,333.70|56,276,965.27|72,647,571.97|79,896,422.68|83,024,276.95|
|流量增值服务|5,440,485.98|8,799,200.00|10,957,600.00|11,505,400.00|12,080,900.00|
|传统互联网广告服务|356,000.00|430,000.00|427,000.00|364,000.00|297,000.00|
|合计|41,575,819.68|65,506,165.27|84,032,171.97|91,765,822.68|95,402,176.95|
|毛利率|51.79%|51.87%|51.78%|51.91%|51.85%|

2020年及以后各年主营业务成本与2019年相同。
3、其他业务利润的预测
无其他业务利润，不作预测。
4、营业税金及附加的预测
营业税金及附加为城市维护建设税、教育费附加及地方教育费附加。其中：城市维护建设税=应交流转税×7%；教育费附加=应交流转税×3%；地方教育费附加=应交流转税×2%。应交流转税为应交增值税，日月同行增值税率为6%。
本次评估按2015年1-3月份综合税率计算未来年度营业税金及附加，具体如下表：金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2015年4-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|
|收入|86,230,374.71|136,098,086.67|174,276,104.49|190,805,544.91|198,131,982.05|
|主营业务税金及附加合计|367,824.83|580,540.86|743,393.25|813,901.34|845,153.03|

2020年及以后各年营业税金及附加与2019年相同。
5、销售费用的预测
企业的销售费用主要包括销售人员工资、业务招待费、差旅费等等。2013年至2015年3月销售费用占主营业务收入分别为0.85%、0.34%、0.73%。公司成立之初较高，正常经营后保持在1%左右。
对于与经营活动不直接相关的费用的预测，如营销人员工资等，我们主要参考企业历史年度人均工资的增长情况来预测；对于与经营活动直接相关费用的预测，主要参考其占营业收入的比例及营业收入的增长幅度来预测。
预测结果如下表：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2015年4-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|
|销售费用|830,021.47|1,372,346.38|1,538,756.98|1,691,566.06|1,846,764.07|

2020年及以后各年销售费用与2019年水平相同。
6、管理费用的预测
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企业管理费用包括的设备折旧费、管理人员工资薪金、办公费、水电费、差旅费、业务招待费、研发费、审计咨询等。2013年至2015年3月，管理费用占主营业务收入比例分别为9.40%、9.19%、2.66%，波动较大，原因为2013年、2014年发生了研发费用，以及2014年发生了非营营性的劳务费用(股份支付)，2015年1-3月发生研发费用较少。进入正常经营期后，非经营性的劳务费用(股份支付)将不再发生，不予预测，所以，管理费用占比保持5-6%之间。
企业管理费用分为固定部分和变动部分，其中固定部分主要为管理部门的设备折旧费及房租等，变动部分主要为管理人员工资薪金、办公费、差旅费、业务招待费、研发费等。对于折旧与摊销，参考基准日水平结合未来发展预测；从企业近年管理费用历史情况来看，管理费用波动较大，管理费用占主营业务收入的比例基本保持在2.66%~9.40%之间，本次预测综合考虑管理费用与企业生产经营规模之间的关系，以及管理费用各因素可能发生变动的情况，进行预测。
例如管理费用中的固定费用-房租，根据企业房屋租赁合同，租赁房屋面积、性质、单价及未来租金增长幅度，进行计算。经调查被评估单位租赁科技财富中心写字楼作为办公地址，根据合同约定计算房屋租金。
2015年1-3月，变动费用中员工费用主要参考企业工资水平及社会平均工资增长水平及人员招聘计划预测，预计未来年度保持一定的增长幅度。
对于研发费用，根据企业开发计划，结合《高新技术企业认定管理办法》相关规定，按收入的一定比例预测。
其他项目同理预测，预测结果如下：
金额单位：人民币元
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|-|-|-|-|-|-|
|项目|2015年4-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|
|管理费用|5,700,099.20|7,539,319.09|9,284,886.18|10,191,938.79|10,721,363.50|

2020年及以后各年管理费用与2019年水平相同。
7、营业外收支的预测
企业营业外支出262.79元，营业外支出为主要为固定资产清理和罚款等，因该部分金额较小，且不经常发生，属偶然因素，此次不作预测。
8、所得税费用的预测
日月同行为高新技术企业，执行15%的所得税税率。根据对企业的生产经营现状及未来的发展趋势的分析，评估人员尚未发现该企业未来存在不能持续获得高新技术企业资质的因素，所以，本次预测假设企业未来能够继续享受15%的所得税税率。
9、折旧与摊销的预测
企业的折旧主要为机器设备类资产计提的折旧，企业的摊销主要为无形资产摊销。
历史数据为：
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|项 目|2013年|2014年|2015年1-3月|
|折旧及摊销|7,633.09|26,858.72|19,918.57|

经过调查，根据企业经营计划，为满足经营需要，2015年4月及以后年度新购入部分固定资产，增加相应部分折旧。同时，原有固定资产在基准日折旧水平上保持稳定，无形资产保持基准日水平不变。预测结果见下表：
金额单位：人民币元
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|-|-|-|-|-|-|
|项 目|2015年4-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|
|折旧及摊销|72,712.32|102,649.76|106,924.76|112,149.76|126,874.76|

2020年及以后各年折旧与2019年水平相同。
10、资本性支出预测
根据企业经营计划，为满足经营需要，2015年4月以后投入4万新购入固定资产。同时，根据公司固定资产更新规律，维持现有规模经营需要，稳定期后固定资产净值保持在基本稳定的水平，需要对使用到期的设备进行更新换代以及对无形资产的升级维护。
此处主要参考企业历史年度资本性支出并结合企业固定资产更新计划进行预测。结果如下：
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2015年4-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|
|资本性支出|110,946.61|114,595.48|119,595.48|124,113.57|126,874.76|

11、营运资金增加额的确定
营运资金的追加是指随着公司经营活动的变化，因提供商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、应收、应付、预付、应付职工薪酬、应交税费等；还有经营中必需的其他应收款和其他应付款。
营运资金=经营性流动资产－经营性流动负债
营运资金追加额=当年营运资金－上年营运资金
经营性流动资产=必要现金+应收账款+预付账款+经营性其他应收款
经营性流动负债=应付账款+应付职工薪酬+应交税费+经营性其他应付款
以2013年、2014年、2015年1-3月经营性流动资产、负债占收入、成本比例，其中，必要现金、应收账款、预收账款、经营性其他应收款与收入相关，应付账款、应交税费、应付职工薪酬、经营性其他应付款与成本相关。分别乘以未来年度收入和成本计算经营性流动资产及经营性流动负债。计算如下：
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金额金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项目|2015年4-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|
|营运资金|2,199,309.60|2,858,364.60|3,633,111.01|4,020,296.68|4,154,349.66|
|营运资金增加额|-3,761,781.28|659,055.00|774,746.41|387,185.67|134,052.98|

(二)折现率的确定
按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为企业现金流量，则折现率选取加权平均资本成本(WACC)。
公式：WACC=Ke×E/(D+E)+Kd×D/(D+E)×(1－T)
式中：
Ke为权益资本成本；
Kd为债务资本成本；
D/E：根据市场价值估计的被估企业的目标债务与股权比率；
T为所得税率
其中：Ke=Rf+β×ERP+Rc
Rf=无风险报酬率；
β=企业风险系数；
ERP=市场风险溢价；
Rc=企业特定风险调整系数。
(1)权益资本成本Ke的确定
①无风险报酬率Rf的确定
无风险报酬率Rf采用国债的到期收益率(Yield to MaturateRate)，国债的选择标准是国债到期日距评估基准日 10年的国债，以其到期收益率的平均值作为平均收益率，以此平均值作为无风险报酬率Rf。查阅 Wind资讯并计算距评估基准日 10年的国债平均收益率为3.75%。
②企业风险系数
通过查询WIND资讯网，根据与企业类似的沪深A股股票近3年上市公司贝塔参数估计值计算确定，具体计算过程如下：
首先查询同行业主营或者类似行业上市公司无财务杠杆的Beta，再根据待估企业有息负债、所有者权益市场价值计算出待估公司有财务杠杆Beta。计算公式如下：
βL=[1+(1-T)×D/E]×βU
式中：βL——有财务杠杆的Beta
D/E——可比上市公司目标资本机构
βU——无财务杠杆的Beta
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T——所得税率
计算过程详见下表：
|||||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
|证券代码|证券简称|E|D|βu|T(%)|D/E|D/(D+E)|E/(D+E)|βl|
|002467.SZ|二六三|625,794.46|0.00|0.7914|15|0.0000|0.0000|1.0000|0.7613|
|300295.SZ|三六五网|606,589.50|18.00|0.8103|15|0.0000|0.0000|1.0000||
|002315.SZ|焦点科技|643,900.00|0.00|0.5809|10|0.0000|0.0000|1.0000||
|002195.SZ|二三四五网|1,489,965.57|947.92|0.8627|10|0.0006|0.0006|0.9994||
|平均||1,219,014.02|36,902.53|0.7418||0.0136|0.0127|0.9873||

即βL=0.7613
③股权市场超额风险收益率ERP的确定
市场风险超额回报率是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率，本次评估利用沪深300指数，计算确定市场风险超额回报率为7.64%。
④企业特定风险调整系数Rc的确定
由于测算风险系数时选取的为上市公司，与参照上市公司相比，企业为非上市公司，应考虑该公司特有风险产生的超额收益率，具体为被评估企业的经营规模较小，存在一定的经营风险，除了规模超额收益率外还有其他的一些特有风险，综合分析后公司特定风险调整系数取4.0%。
⑤权益资本成本Ke的确定
根据上述确定的参数，计算权益资本成本为13.57%。
(2)债务资本成本(Kd)
债权回报率是债权人投资被评估企业债权所期望得到的回报率，债权回报率也体现债权投资所承担的风险因素。目前在国内，对债权期望回报率的估算一般多采用银行贷款利率。最新一期2015-3-1人民币贷款利率表如下：
|||
|-|-|
|种类项目|年利率(%)|
|一、短期贷款||
|一年(含)|5.35|
|二、中长期贷款||
|一至五年(含)|5.75|
|五年以上|5.90|

本次评估，债务资本成本取5年以上贷款利率，即Kd=5.90%。
(3)根据市场价值估计的被估企业的目标债务与股权比率(D/E)
参考被评估单位的贷款情况、目前的盈利情况、管理层未来的筹资策略以及同行业
上市公司的水平，确定企业E/(D+E)为0.9998，D/(D+E)为0.0002，D/E为0.0002。
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(4)所得税率(T)及加权资本成本WACC的确定
公式：WACC=Ke×E/(D+E)+Kd×D/(D+E)×(1-T)
税后
日月同行为高新技术企业，执行15%的所得税税率。根据对企业的生产经营现状及未来的发展趋势的分析，评估人员尚未发现该企业未来存在不能持续获得高新技术企业资质的因素，所以，本次预测假设企业未来能够继续享受15%的所得税税率。
WACC=13.56%。
税后
(三)收益期
由于被评估单位的运行稳定，经营主要依托的资产和人员稳定。资产方面，通过常规的更新淘汰，可保持正常运行。人员方面管理和技术团队稳定。其他未发现企业经营方面存在不可逾越的经营期障碍，故收益期按永续期确定。
(四)溢余资产
溢余资产是指与企业经营无直接关系的，超过企业经营所需的多余资产，一般指溢余货币资金。
溢余资金根据评估基准日货币资金扣减最低货币资金保有量的余额确定。参考企业的经营情况和未来年度的经营规划，我们将企业一个月的付现成本作为最低货币资金保有量。计算过程如下表：
|||
|-|-|
|项目|2015年1-3月|
|主营业务税金及附加|83,174.42|
|销售费用|142,393.63|
|管理费用|519,586.87|
|主营业务成本|9,431,251.44|
|小计|10,176,406.36|
|折旧费及摊销|19,918.57|
|付现成本|10,156,487.79|
|月平均额|3,385,495.93|
|必要现金保有量(1个月的付现成本)|3,385,495.93|
|评估基准日货币资金|20,105,550.30|
|溢余现金|16,720,054.37|

经计算被评估单位溢货币资金为16,720,054.37元。
(五)非经营性资产和非经营性负债
非经营性资产指与企业经营活动的收益无直接关系、企业自由现金流不包含其价值的资产。本次评估具体为长期股权投资-江西星辰科技有限公司、递延所得税资产等。
评估值分别为60,705.77元、89,249.95元。
非经营性负债指与企业经营活动的收益无直接关系、企业自由现金流不包含其价值
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的负债，经核实，本次评估无非经营性负债。
(六)有息债务
截至评估基准日，被评估单位无有息负债。
(七)股东全部权益价值
经计算，股东全部权益价值=企业自由现金流量折现值+非经营性资产+溢余资产-非经营性负债-有息债务=562,742,092.04元。
金额单位：人民币元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项 目|2015年4-12月|2016年|2017年|2018年|2019年|
|一、营业收入|86,230,374.71|136,098,086.67|174,276,104.49|190,805,544.91|198,131,982.05|
|其中：主营业务收入|86,230,374.71|136,098,086.67|174,276,104.49|190,805,544.91|198,131,982.05|
|其他业务收入||||||
|减：营业成本|48,473,765.18|74,998,371.60|95,599,208.39|104,463,228.88|108,815,457.56|
|其中：主营业务成本|41,575,819.68|65,506,165.27|84,032,171.97|91,765,822.68|95,402,176.95|
|其他业务成本|-|-|-|-|-|
|营业税金及附加|367,824.83|580,540.86|743,393.25|813,901.34|845,153.03|
|销售费用|830,021.47|1,372,346.38|1,538,756.98|1,691,566.06|1,846,764.07|
|管理费用|5,700,099.20|7,539,319.09|9,284,886.18|10,191,938.79|10,721,363.50|
|财务费用|-|-|-|-|-|
|资产减值损失|-|-|-|-|-|
|加：公允价值变动收益|-|-|-|-|-|
|投资收益|-|-|-|-|-|
|二、营业利润|37,756,609.53|61,099,715.07|78,676,896.10|86,342,316.03|89,316,524.49|
|加：营业外收入|-|-|-|-|-|
|减：营业外支出|-|-|-|-|-|
|三、EBIT|37,756,609.53|61,099,715.07|78,676,896.10|86,342,316.03|89,316,524.49|
|减：所得税费用|5,663,491.43|9,164,957.26|11,801,534.41|12,951,347.40|13,397,478.67|
|四、EBIT*(1-T)|32,093,118.10|51,934,757.81|66,875,361.68|73,390,968.63|75,919,045.82|
|加：折旧及摊销|72,712.32|102,649.76|106,924.76|112,149.76|126,874.76|
|减：资本性支出|110,946.61|114,595.48|119,595.48|124,113.57|126,874.76|
|减：营运资金增加额|-3,761,781.28|659,055.00|774,746.41|387,185.67|134,052.98|
|五、企业自由现金流量|35,816,665.09|51,263,757.08|66,087,944.55|72,991,819.15|75,784,992.84|
|序列年期|0.38|1.25|2.25|3.25|4.25|
|折现率|13.56%|13.56%|13.56%|13.56%|13.56%|
|折现系数|0.9534|0.8530|0.7511|0.6614|0.5824|
|明确的预测期内营业现金流量折现值|34,148,256.96|43,727,543.60|49,638,953.10|48,275,888.52|44,136,208.40|
|永续期营业现金流量折现值|325,945,231.38|||||
|六、企业自由现金流量折现值|545,872,081.95|||||
|加：非经营性资产|149,955.72|||||
|其中：递延所得税资产|89,249.95|||||
|长期股权投资|60,705.77|||||
|加：溢余现金|16,720,054.37|||||
|减：非经营性负债|-|||||
|减：有息债务|-|||||
|七、股东全部权益价值|562,742,092.04|||||

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九、敏感性分析
本次将预测的营业收入、毛利率、折现率作为敏感性参数，具体分析如下：
(一)预测期内营业收入变动对估值影响的敏感性分析
预测期内评估值对营业收入的敏感性分析如下：
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|收入变动幅度|收益法评估值|增减值变动金额|增减值率|敏感性系数|
|10%|70,488.56|14,214.35|25.3%|253%|
|5%|63,381.38|7,107.17|12.6%|253%|
|0%|56,274.21|-|0.0%||
|-5%|49,167.03|-7,107.17|-12.6%|253%|
|-10%|42,059.86|-14,214.35|-25.3%|253%|

(二)预测期毛利率变动对估值的影响的敏感性分析
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|毛利率变动幅度|收益法估值|增减值变动金额|增减值率|敏感性系数|
|原毛利率上浮10%|63,643.77|7,369.56|13.1%|131%|
|原毛利率上浮5%|59,958.99|3,684.78|6.5%|131%|
|原毛利率|56,274.21|-|0.0%||
|原毛利率下降5%|52,589.43|-3,684.78|-6.5%|-131%|
|原毛利率下降10%|48,904.65|-7,369.56|-13.1%|-131%|

(三)预测期内折现率变动对估值的影响的敏感性分析
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|折现率变动幅度|收益法评估值|增减值变动金额|增减值率|敏感性系数|
|10%|51,242.45|-5,031.76|-8.9%|-89%|
|5%|53,637.43|-2,636.78|-4.7%|-94%|
|0%|56,274.21|-|0.0%||
|-5%|59,191.02|2,916.81|5.2%|-104%|
|-10%|62,434.61|6,160.40|10.9%|-109%|

由以上三个表格可以看出，营业收入变动10%，评估值变动25.3%，敏感性系数为253%；毛利率变动10%，评估值变动13.1%，敏感性系数为131%；折现率变动10%，评估值变动-8.9%和10.9%，敏感性系数为-89%和-109%；所以，评估值对营业收入更加敏感，其变动对股东权益评估值影响更大。
(四)敏感因素变动10%的情况下估值的变动区间
在营业收入上浮10%同时毛利率上浮10%的情况下，评估值为 77,858.12万元；在
营业收入下浮10%同时毛利率下浮10%的情况下，评估值为 34,690.30万元。具体见下
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表:
单位：万元
||||
|-|-|-|
|收入|毛利率|评估值|
|10%|10%|77,858.12|
|0%|0%|56,274.21|
|-10%|-10%|34,690.30|

上述敏感性分析计算仅为揭示评估参数估计的不确定性对评估值的影响，以及说明评估结论存在的不确定性，供委托方和评估报告使用者参考，但并不影响评估师基于已掌握的信息资料对相关评估参数作出的估计判断，也不影响评估结论的成立。
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说明六评估结论与分析说明
评估结论与分析说明
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评估结论与分析说明
一、评估结论
(一)两种评估方法的评估结果
1、资产基础法结果
经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程序，得出日月同行信息技术(北京)有限公司在评估基准日 2015年 3月 31日的成本法(资产基础法)评估结果如下：
资产账面价值3,185.31万元，评估值3,255.93万元，评估增值70.62万元，增值率2.22%。
负债账面价值875.04万元，评估值875.04万元，无增减值变化。
净资产账面价值2,310.27万元，评估值2,380.89万元，评估增值70.62万元，增值率3.06%。
详见下表：
评估结果分类汇总表
金额单位：人民币万元
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项 目||账面价值|评估价值|增减值|增值率％|
|||A|B|C=B-A|D=C/A×100%|
|1|流动资产|3,143.15|3,144.25|1.10|0.03|
|2|非流动资产|42.16|111.68|69.52|164.90|
|3|其中：可供出售金融资产|-|-|-||
|4|持有至到期投资|-|-|-||
|5|长期应收款|-|-|-||
|6|长期股权投资|2.00|6.07|4.07|203.50|
|7|投资性房地产|-|-|-||
|8|固定资产|20.88|19.20|-1.68|-8.05|
|9|在建工程|-|-|-||
|10|工程物资|-|-|-||
|11|固定资产清理|-|-|-||
|12|生产性生物资产|-|-|-||
|13|油气资产|-|-|-||
|14|无形资产|0.75|67.88|67.13|8,950.67|
|15|开发支出|-|-|-||
|16|商誉|-|-|-||
|17|长期待摊费用|9.60|9.60|-|-|
|18|递延所得税资产|8.93|8.93|-|-|
|19|其他非流动资产|-|-|-||
|20|资产总计|3,185.31|3,255.93|70.62|2.22|

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|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|项 目||账面价值|评估价值|增减值|增值率％|
|||A|B|C=B-A|D=C/A×100%|
|21|流动负债|875.04|875.04|-|-|
|22|非流动负债|-|-|-||
|23|负债合计|875.04|875.04|-|-|
|24|净资产(所有者权益)|2,310.27|2,380.89|70.62|3.06|

2、收益法结果
经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程序，得出日月同行信息技术(北京)有限公司在评估基准日2015年3月31日的收益法评估结果如下：
股东全部权益账面价值2,310.27万元，评估值56,274.21万元，评估增值53,963.94万元，增值率2335.83%。
(二)评估结果的分析与选择
本次评估，我们分别采用收益法和成本法(资产基础法)两种方法，通过不同途径对委估对象进行估值，两种方法的评估结果差异为53,893.32万元，差异率2263.58%。
收益法是从未来收益的角度出发，以被评估企业现实资产未来可以产生的收益折现，并考虑风险性决策的期望值后作为被评估企业股权的评估价值，因此收益法对企业未来的预期发展因素产生的影响考虑比较充分。
成本法(资产基础法)是从现时成本角度出发，将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值作为被评估企业股权的评估价值。
被评估单位为互联网企业，从事软件营销服务、流量增值服务、传统互联网广告服务业务，具备较为优质的客户资源、渠道资源，在行业有一定的影响力，并构建了专业的互联网联营平台。收益法与成本法(资产基础法)的差异正好反映了公司软件营销市场的先发优势、联营平台的经营能力、资源整合能力和营销渠道等重要无形资产的价值。
所以我们认为收益法的结论应该更切合公司的实际情况。
根据以上分析，并考虑本次评估目的，我们认为采用收益法结果作为最终评估结论比较合理。
(三)评估结论
在实施了上述资产评估程序和方法后，我们的评估结论是：在持续经营等假设条件下，日月同行信息技术(北京)有限公司股东全部权益于评估基准日2014年12月31日所表现的公允市场价值为56,274.21万元，评估增值53,963.94万元，增值率2335.83%。
二、关于股东部分权益价值的说明
实施本评估项目之经济行为而使用上述评估结论将涉及到股东部分权益的价值。股
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东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与持股比例的乘积，存在由于控股权与少数股权等因素产生的溢价或折价；同时，还受到股权流动性的影响。我们提示委托方：在切实可行的情况下，对由于控股权与少数股权等因素产生的溢价或折价及股权流动性的影响，应予以适当考虑。
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