信用评级报告声明
中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，特此如下声明：
1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。
2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxr.com.cn）公开披露。
4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。
6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时，在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。
3 海通证券股份有限公司
基本情况
图1：2007~2016年证券公司营业收入和利润情况 2016年受资本市场震荡、监管趋严影响，证
券公司经纪业务量价齐跌，自营业务规模及
收益率显著回落，两融业务规模亦有所收缩；
同期投行及资管业务延续良好发展态势，但
对证券公司收入增长贡献仍较为有限，证券
行业全年业绩呈较大幅度下滑。
根据证券业协会数据，截至 2016年 12月 31
资料来源：证券业协会，中诚信证评整理
日，中国证券行业的总资产、扣除客户交易结算资
公司主要业务为证券及期货经纪业务、投资银金后的总资产、净资产和净资本分别为5.79万亿元、
行业务、自营业务、直投业务、资产管理业务、融4.35万亿元、1.64万亿元和1.47万亿元。其中总资
资租赁业务和境外业务等。受证券市场行情整体较产、扣除客户交易结算资金后的总资产较上年末分
为低迷影响，2016年公司证券及期货经纪、资产管别下降9.81%和0.23%；净资产、净资本较上年末
理、自营、直投等业务收入有所下滑，全年收入及分别增长13.10%和17.60%，证券行业财务杠杆倍
净利润规模同比下降，但仍居行业前列。2016年公数（扣除客户交易结算资金后的总资产/净资产）由
司实现营业收入280.12亿元，同比减少26.45%。其上年末的 3.00倍下降至 2.65倍。2016年证券行业
中证券及期货经纪业务板块实现营业收入 85.14亿营业收入为3,279.94亿元，同比减少42.97%，净利
元，同比减少47.60%；投资银行业务实现营业收入润为1,234.45亿元，同比减少49.57%。从上市券商
21.71亿元，同比增长19.75%；资产管理业务板块归属于母公司股东的净利润增速预计来看，下滑幅
实现营业收入18.00亿元，同比减少48.78%；自营度普遍在40%~60%之间。分业务板块来看，2016
业务板块实现营业收入 83.25亿元，同比减少年证券行业分别实现代理买卖证券业务净收入（含
7.09%。2016年证券及期货经纪业务收入、投资银席位租赁）1,052.95亿元、证券承销与保荐业务净
行业务收入、资产管理业务收入和自营业务收入占收入519.99亿元、财务顾问业务净收入164.16亿元、
公司营业总收入的比例分别为30.30%、7.75%、投资咨询业务净收入 50.54亿元、资产管理业务净
6.43%和29.72%，其中证券及期货经纪业务、资产收入296.46亿元、证券投资收益（含公允价值变动）
管理业务收入占比分别较上年下降12.26和2.8个百568.47亿元和利息净收入381.79亿元。其中代理买
分点，投资银行业务和自营业务收入占比分别较上卖证券业务净收入、证券投资收益和利息净收入同
年增长2.99和6.19个百分点。
比分别减少60.87%、59.78%和35.43%；证券承销
图2：2015~2016年公司营业收入构成情况与保荐业务、财务顾问业务和资产管理业务净收入
单位：亿元同比分别增长32.14%、19.02%和7.85%。受市场波
动及行业政策影响，证券公司以经纪、自营收入为
主的传统业务结构调整加速。
资料来源：公司提供，中诚信证评整理
从证券公司分类结果及业绩排名情况来看，
4 海通证券股份有限公司
2016年，公司因两融业务和客户身份审查等涉嫌违 从公司自身来看，作为传统优势业务和基础业法违规事项由AA级被下调至BBB级，为此公司已 务，证券及期货经纪业务是公司的主要收入来源之根据监管部门最新要求进行整改，并进行全额计提 一。2016年公司实现证券及期货经纪业务收入85.14拨备。在2015年度证券公司的经营业绩排名中，公 亿元，同比减少47.60%，占营业总收入的比重为司母公司口径净资本、净资产和总资产排名位列第 30.40%，较上年减少12.26个百分点。2016年公司新2，营业收入和净利润分别排名第 5和第3。2016 设期货营业部4家；年末公司在中国境内拥有332家年，就目前已在证券业协会或交易所网站公开披露 证券及期货营业部（其中证券营业部290家，期货营年报信息的证券公司而言，公司主要经营指标保持 业部42家），遍布30个省、直辖市和自治区；在亚洲、行业领先。 欧洲、北美洲和南美洲等13个国家或地区设有分行表1：2013～2015年公司经营业绩排名（母公司口径） 或子公司。凭借遍布全国的营业网点和极具战略性
|||||
|-|-|-|-|
||2013|2014|2015|
|净资本|1|2|2|
|净资产|2|2|2|
|总资产|2|2|2|
|营业收入|2|3|5|
|净利润|1|2|3|

资料来源：中国证券业协会网站，中诚信证评整理 献明显，2016年公司新增客户数196万户。同年公 2016年证券市场行情在经历年初的急剧下跌
司股票基金交易量市场份额4.47%，行业排名第六，后较为低迷，股市交易量大幅收缩；同期证
略有下滑。
券经纪业务行业竞争充分，佣金率持续下行。
期货业务方面，公司期货业务保持快速增长势公司经纪业务业绩同比显著下滑，但其业务
头。2016年，公司下属控股子公司海通期货股份有规模及市场份额仍保持行业前列。
限公司代理成交金额的市场份额为8.43%，同比增加2.53%，其中上海期货交易所市场份额11.9%，中国2016年，证券市场行情在经历年初的急剧下跌
金融期货交易所市场份额8%，均排名行业第一。
后企稳回升，但整体较为低迷，市场交易规模显著
研究业务方面，公司整体研究实力很强，能够收缩，根据沪深两市交易所统计，沪深两市股票基
为客户提供多领域领先的投资研究服务。公司研究金全年成交量138.91万亿元，同比减少48.72%；A
所在2016年新财富最佳分析师评选中再创佳绩，其股市场日均成交金额为 5,215亿元，同比减少
中，宏观分析和策略分析排名行业首位，并在十个52.93%。同期受互联网冲击和“一人多户”政策（2016
行业和板块研究领域排名行业前三。
年10月调整为“一人三户”）的放开，证券经纪业务
融资类业务方面，2016年以来A股市场成交量市场竞争充分，行业佣金费率持续下滑。受量价齐
萎缩，沪深两市两融余额有所缩减，年末融资融券跌影响，2016年证券行业代理买卖证券业务净收入
余额为9,392亿元，同比减少20.02%。2016年公司融同比大幅下降60.87%。
资融券余额632.31亿元，同比减少17.20%。同年，图3：2007~2016年证券市场日均交易金额
公司积极拓展股票质押融资业务，业务规模继续领跑市场。2016年末，公司融资类业务规模达到1,406亿元（含海通资管公司），排名行业第一。
总体来看，2016年公司证券及期货经纪业务受
市场行情波动及竞争加剧影响，收入规模大幅下滑，
收入占比亦有所下降。依托于公司庞大的网点布局
体系及广泛的客户基础保持较强的市场竞争力，其
资料来源：聚源数据，中诚信证评整理
5 海通证券股份有限公司
经纪业务市场份额仍居行业前列。 同期投行业务创新得到积极推动。
2016年证券市场发行和融资规模继续保持高 2016年，资管、基金行业规模呈上升态势，速增长，证券公司投行业务获得较大发展。 股权投资市场活跃。公司资产管理规模快速公司积极推动业务创新，投资银行业务发展 增长，受市场影响资管业务收入有所下滑；
态势良好，股权融资、债券融资和财务顾问 同期其私募股权基金业务稳步发展。
业务继续排名行业前列。 根据中国基金业协会统计，资产管理业务方面，2016年，受益于交易所公司债发行门槛的降低 截至2016年末，基金管理公司及其子公司、证券公以及IPO发行频率的提高，我国股权及债券融资规 司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总模延续上年的增长态势，其中债务融资规模增长尤 规模约51.79万亿元，同比增长35.58%，其中证券公为明显。根据聚源数据统计，2016年A股市场一共 司资产管理业务规模合计17.58万亿元，同比增长发行了1,232个股权融资项目，同比下降54.20%； 47.86%，较去年增速略有下滑，仍保持较快增长。
股权融资总额为19,048.08亿元，同比增长17.08%。基金管理业务方面，2016年末，公募基金资产管理其中，IPO发行248家，同比增长10.17%，IPO融 规模合计为9.14万亿元，较上年末增长9.08%，基金资总额 1,633.56亿元，同比增长3.50%；股权再融 管理公司及其子公司专户业务规模16.89万亿元，较资总额 17,414.52亿元，同比增长18.62%。同期， 上年末增长34.05%。
债券市场发行的各类票据及债券总额约 36.15万亿 公司资产管理业务主要通过旗下三个主要平台元，同比增长54.81%。 —全资子公司上海海通证券资产管理有限公司（以公司的投资银行业务板块主要包括股权融资业 下简称“海通资管”）、控股子公司海富通基金管理有务、债券融资业务及财务顾问业务。2016年受益于 限公司（以下简称“海富通基金”）和参股公司富国直接融资需要的不断增长，公司投行业务全年实现 基金管理有限公司（以下简称“富国基金”）开展，营业收入21.71亿元，同比增长19.75%，同期投资 截至2016年末，公司资产管理总规模达到1.48万亿银行收入占公司营业总收入的比例为7.75%，较上 元，同比增长57%。2016年公司资产管理业务实现年增长2.99个百分点。 业务收入18.00亿元，同比下降48.78%，主要是受市公司通过业务创新，完成了一批具有市场影响 场影响，业绩报酬减少。
力的标志性项目，其中，“长城电脑换股吸收合并长 公司亦通过下属子公司海富产业投资基金管理城信息重大资产重组项目”被国务院国资委列为央 有限公司、海通吉禾股权投资基金管理有限责任公企整合典型案例；“招商蛇口换股吸收合并招商地产 司、海通创新资本管理有限公司和海通创意资本管项目”为国内首例A+B股转A股整体上市案例；“巨 理有限公司等提供私募股权基金投资管理服务。其人网络借壳”项目作为游戏行业中概股回归的首单，中海通创新资本管理有限公司为 2015年公司合资引起了并购市场的广泛关注。债券融资业务完成三 新设。截至2016年末，公司PE业务旗下基金管理个市场第一的债券品种，分别为首单绿色金融债券 规模达到185亿元，同比增长3.35%，全年新成立8（300亿元“浦发绿色金融债”），首单绿色企业债券 只基金，外部募集资金实际到位28亿元。
（25亿元“京汽绿色债”）和首单区域集合企业债券 总体来看，2016年公司资产管理规模保持增长（23亿元“恒建债”）。公司股权融资主承销金额、 态势，受市场影响，业绩报酬减少导致当年公司业债券融资主承销金额和并购交易总金额继续排名行 务收入有所下降。同年公司私募股权基金业务实现业前列，其中企业债券承销金额为 443.9亿元，行 稳步发展。
业排名第一。
总体来看，2016年公司投行业务保持增长态势，
股权、债权融资以及并购重组业务均排名行业前列，
6 海通证券股份有限公司
面对低迷的市场环境，公司自营和直投业务 总资产收益率2%。近年来海通恒信积极开展差异化收入规模呈现萎缩。同期公司境外业务发展 竞争，业务创新成为租赁业务发展的重要驱动力。
良好，国际化步伐保持业内领先；融资租赁 2016年，零售业务上，继互联网零售产品“车融宝”业务规模亦呈现上升态势。 完成迭代优化后，互联网零售保理产品“运通保”成自营业务方面，2016年，公司权益类投资业务 功上线；机构业务上，完成了首单PPP租赁业务，面对不利的市场环境，超越业绩比较基准，取得较 丰富了公司租赁业务的产品种类；国际业务上，在好投资业绩；固定收益类投资业务有效规避了年末 东京成田机场交付了第一架民航客机，该笔交易为债市波动的影响，超越业绩比较基准，取得较好投 公司首单海外租赁业务，成功迈出了国际化的第一资业绩。公司加大国债期货套利、货币市场套利、 步。
黄金租赁、利率互换交易等业务的资源投入，获得 总体来看，2016年，受市场行情波动及竞争加信用风险缓释工具核心交易商资格，公司 FICC业 剧影响，公司经纪、资管、自营和直投等业务业绩务平台不断完善。公司全年自营业务板块实现营业 同比下滑，但公司各主要业务实力仍居于行业前列，收入83.25亿元，同比减少7.09%，较去年略有减少。综合金融服务能力领先。同期境外业务快速发展，直投业务方面，2016年公司完成投资项目 90 业内领先的全方位的国际业务平台逐步建立，公司个，总计投资金额40亿元；同期多个重点项目顺利 对传统业务收入下滑带来的不利影响的抵御力有所退出，获得较好收益。同期，公司直投业务收入规 增强。但中诚信亦同时关注到券商现有业务对市场模较去年有所下滑，全年合计 10.14亿元，同比减 的依赖过大，可能导致收入的不稳定性，另外创新少9.21%。 业务的开展可能导致公司经营风险的增加。
境外业务方面，公司境外业务经营主体主要包
财务分析
括下属全资子公司海通国际证券集团有限公司（以
以下分析主要基于公司提供的经立信会计师事下简称“海通国际证券”）和海通银行（HaitongBank，
务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见S.A）。2016年海通国际证券主要业务指标位列在港
投行前列，其中IPO发行承销数量和融资金额均排
的2014~2016年度审计报告，其中对净资产、净资名第一，在近两年全球最大的IPO项目——邮政储
本、净资本/负债等风险控制指标的描述和分析均采蓄银行上市中担任联席账薄管理人；股权融资家数
用母公司口径数据。
和融资金额均排名第二；债券承销家数和承销金额 资产质量
分别排名第一和第三；并购交易家数排名第一；资
2016年证券市场行情整体较为低迷，股票市场产管理规模突破 560亿港元，位列在港中资券商及
交易量大幅下滑导致公司客户资金减少，公司资产基金管理公司第一。同期，公司稳步推进对海通银
规模有所回落。截至 2016年末，公司资产总额为行的组织架构调整和整合，利用海通银行在欧洲、
5,608.66亿元，较上年末减少2.70%，剔除代理买卖美洲的业务平台，加强业务协同，业务发展上取得
证券款后，公司资产总额为 4,568.07亿元，较上年一定的突破，但由于欧洲及巴西宏观经济环境不景
末增长2.10%。同期，得益于留存收益的积累，公气以及整合带来较大一次性成本，海通银行的经营
司所有者权益有所增加，截至2016年末为1,219.58仍面临较大挑战。
亿元，较上年末增长4.30%。
2016年公司融资租赁业务发展良好，全年实现
从公司资产流动性来看，2016年证券市场整体融资租赁业务收入19.86亿元，同比增长19.15%。
较为低迷，公司持有客户资金存款及自有现金及现公司融资租赁业务经营主体主要系下属全资子公司
金等价物均有所减少，同期其持有金融资产规模略海通恒信金融集团有限公司（以下简称“海通恒
有下滑，但整体资产流动性仍保持较好水平。截至
信”）。2016年末，海通恒信总资产达到485亿元，
2016年末，公司自有货币资金及结算备付金余额为
7 海通证券股份有限公司
363.94亿元，较上年末减少33.20%。从公司所持有 产（母公司口径，下同）规模较去年基本持平，净金融资产的结构来看，在2016年证券市场波动较大 资本（母公司口径，下同）规模有所下降。年末公的情况下，公司权益类投资规模较为稳定，基金类 司净资产为 1,012.45亿元，较上年增长0.12%；净投资规模有所下调，债券类投资规模持续增长，保 资本为 786.64亿元，较上年减少16.05%；净资本/持较为稳健的投资策略。截至2016年末，公司权益 净资产比值为77.70%，较上年减少14.97个百分点，类投余额占比由上年末的16.82%微增至17.40%。 仍大幅高于20%的监管标准。
表2：2014～2016年末公司金融资产余额明细 图4：2014～2016年末公司净资产和净资本变化情况单位：亿元 单位：亿元
||||||
|-|-|-|-|-|
|科目|分类|2014|2015|2016|

以公允价权益工具投资 140.11 177.87 145.38
值计量且
债券投资 313.61 402.61 533.33
其变动计
基金投资 111.75 485.74 170.55
入当期损
益的金融
其他 6.11 38.20 74.22
||||||
|-|-|-|-|-|
||小计|571.58|1,104.40|923.47|
||权益工具投资|47.31|82.84|116.40|
||债券投资|18.15|41.40|125.64|
|可供出售|基金投资|9.30|57.78|73.40|
|金融资产|||||
||其他投资|52.30|262.88|264.85|
||小计|127.05|444.90|580.29|
||债券投资|1.47|0.83|0.84|

其他 1.66 - - （2016年修订版）及《证券公司风险控制指标计算期投资
小计 3.13 0.83 0.84
标准规定》，公司以净资本为核心的各项风险指标均
|||||
|-|-|-|-|
|合计|701.76|1,550.13|1,504.60|

注：以上数据均经四舍五入处理，故单项求和数与合计数存在尾差
数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
较高的资产质量和安全性。
受派发现金股利影响，2016年末海通证券净资
表3：2014～2016年末公司风险监管指标
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|指标名称|预警标准|监管标准|2014|2015|2016|

净资本（亿元） - - 371.10 937.07 786.64
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|净资产（亿元）|-|-|650.22|1,011.20|1,012.45|

风险覆盖率（%） >=120 >=100 819.66 365.64 258.90
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|资本杠杆率（%）|>=9.6|>=8|-|25.18|27.64|

流动性覆盖率（%） >=120 >=100 - 322.01 155.23
|||||||
|-|-|-|-|-|-|
|净稳定资金率（%）|>=120|>=100|-|128.47|131.65|
|净资本/净资产（%）|>=24|>=20|57.07|92.67|77.70|
|净资本/负债（%）|>=9.6|>=8|26.71|49.00|52.56|
|净资产/负债（%）|>=12|>=10|46.80|52.87|67.65|
|自营权益类证券及证券衍生品/净资本（%）|<=80|<=100|61.21|26.67|29.66|
|自营固定收益类证券/净资本（%）|<=400|<=500|78.78|-|-|
|自营非权益类证券及其衍生品/净资本（%）|<=400|<=500|-|76.72|80.98|

注：1、公司净资产、净资本及风险控制指标按照母公司口径；
2、资产负债率计算已扣除代理买卖证券款；
3、《证券公司风险控制指标管理办法》（2016年修订版）新增“自营非权益类证券及其衍生品/净资本”、“资本杠杆率”、“流动性覆盖率”
及“净稳定资金率”指标，取消“自营固定收益类证券/净资本”指标；
4、2015年末及2016年末的净资本及相关比例为根据《证券公司风险控制指标管理办法》（2016年修订版）口径计算的数据，2014年
末的净资本及相关比例为修订前口径计算的数据。
8 海通证券股份有限公司
与行业内其他证券公司比较来看，得益于近两 资本充足水平较高，对吸收非预期损失的能力较强。
年的有效融资和稳健的经营策略，公司净资本规模 截至2016年12月31日，公司资产负债率为73.30%，较大。相对于各项业务开展及负债规模而言，公司 较上年末下降0.57个百分点，处于行业中等水平。
表4：截至2016年末公司与国内主要上市券商风险控制指标比较
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|指标名称|海通证券|国泰君安|中信证券|广发证券|招商证券|光大证券|国海证券|
|净资本（亿元）|786.64|803.38|935.04|668.19|455.24|397.47|133.57|
|净资产（亿元）|1,012.45|902.26|1,188.70|716.79|568.84|466.60|134.87|
|风险覆盖率（%）|258.90|313.10|170.79|256.32|319.28|352.65|249.06|
|资本杠杆率（%）|27.64|26.53|21.62|21.37|24.30|35.14|21.21|
|流动性覆盖率（%）|155.23|180.03|166.77|305.17|151.00|235.85|226.32|
|净稳定资金率（%）|131.65|127.17|143.29|139.14|134.94|152.59|144.65|
|净资本/净资产（%）|77.70|89.04|78.66|93.22|80.03|85.18|99.04|
|净资本/负债（%）|52.56|56.80|37.02|40.61|43.03|74.25|33.58|
|净资产/负债（%）|67.65|63.79|47.06|43.57|53.77|87.16|33.91|
|自营权益类证券及证券衍生品/净资本（%）|29.66|32.23|35.01|32.09|37.01|28.36|1.94|
|自营非权益类证券及证券衍生品/净资本（%）|80.98|82.46|143.30|156.62|98.12|53.53|238.40|

注：净资产、净资本及风险控制指标按照母公司口径。
数据来源：各公司年度报告，中诚信证评整理
亿元，较上年减少38.98%；在营业收入中的占比为盈利能力
39.14%，占比较上年减少 8.04个百分点。2016年目前，经纪业务收入、投资收益仍然是公司收
公司经纪业务手续费净收入 53.14亿元，较上年减入的重要来源，加之国内证券市场避险工具的运用
少57.78%，主要由于二级市场低迷，成交量减少；
渠道有限，因此公司整体的盈利水平与证券市场的
投资银行业务手续费净收入 33.56亿元，较上年增走势表现出较大的相关性。2016年证券市场在经历
长44.89%，主要系证券承销业务收入和财务顾问业年初的大幅下跌后有所企稳，但整体行情较为低
务收入增长；资产管理业务手续费净收入 5.90亿迷，公司当期收入显著回落，全年实现营业收入
元，较上年减少56.34%，主要是由于受市场影响，280.12亿元，同比减少26.45%。
业绩报酬减少；利息净收入 38.40亿元，较上年减表5：2014～2016年公司营业收入情况
少19.26%，主要是融资业务利息收入及买入返售金单位：亿元
融资产利息收入减少；投资收益 65.40亿元，较上
||||
|-|-|-|
|2014|2015|2016|

手续费及佣金净收入 82.21 179.70 109.65 年减少51.42%，主要由于证券市场行情低迷导致公
|||||
|-|-|-|-|
|其中：经纪业务||||
||51.47|125.86|53.14|
|手续费净收入||||

投资银行业务 16.17 23.16 33.56
手续费净收入
有知识密集型的特征，因此人力成本是证券公司营
|||||
|-|-|-|-|
|资产管理业务||||
||4.50|13.51|5.90|
|手续费净收入||||

利息净收入 33.60 47.56 38.40 从业务及管理费用率来看，公司 2016年业务及管
|||||
|-|-|-|-|
|投资收益|27.37|134.62|65.40|

公允价值变动收益 31.39 -19.23 -2.31
长4.70百分点。与同行业企业比较来看，其成本控
|||||
|-|-|-|-|
|汇兑净损益|-0.27|1.73|0.58|

其他业务收入 5.49 36.49 68.41
|||||
|-|-|-|-|
|营业收入合计|179.78|380.86|280.12|

数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
从营业收入构成来看，手续费及佣金净收入为
公司营业收入的主要来源，2016年实现收入109.65
9 海通证券股份有限公司
表6：2016年公司与国内主要上市券商盈利能力指标比较
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|指标名称|海通证券|中信证券|国泰君安|广发证券|招商证券|光大证券|国海证券|

营业收入（亿元） 280.12 380.02 257.65 207.12 116.95 91.65 38.38
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|业务及管理费（亿元）|95.64|169.72|97.48|92.85|48.29|48.00|21.79|

净利润（亿元） 89.31 109.81 113.53 84.09 54.17 30.77 10.66
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
|业务及管理费用率（%）|34.14|44.66|37.83|44.83|41.29|52.37|56.77|

数据来源：各公司年度报告，中诚信证评整理
现金获取能力方面，公司EBITDA主要来自于 从公司EBITDA对债务本息的保障程度来看，利润总额和债务利息支出。伴随营业收入规模下 2016年，受证券市场景气度影响公司 EBITDA获降，2016年公司实现EBITDA235.36亿元，较上年 现能力有所减弱，EBITDA对债务本息的覆盖程度减少31.86%，获现能力有所减弱，但仍处于较高水 有所下降。公司年末总债务/EBITDA的比值由2015平。 年末的8.35倍增加至11.49倍，EBITDA利息倍数图5：2014～2016年公司EBITDA构成 由2015年的2.63倍下降至1.96倍。
单位：亿元 表7：2014～2016年公司偿债能力指标
|||||
|-|-|-|-|
|指标|2014|2015|2016|
|总债务（亿元）|1,836.40|2,883.94|2,703.41|
|资产负债率（%）|73.42|73.87|73.30|
|净资产负债率（%）|276.20|282.65|274.56|
|经营活动净现金流（亿元）|87.84|155.83|-501.78|

EBITDA（亿元） 149.14 345.41 235.36
|||||
|-|-|-|-|
|EBITDA利息倍数（X）|3.54|2.63|1.96|

总债务/EBITDA（X） 12.31 8.35 11.49数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
数据来源：公司定期报告，中诚信证评整理
财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的总的来看，2016年公司抓住直接融资快速发展
资信情况良好，截至 2016年 12月 31日，公司获的市场机遇，创新业务发展良好，同期传统业务收
得近100家银行的授信额度合计超过4,000亿元，入占比整体有所下行但仍保持优势，公司业务结构
未使用额度超过3,000亿元，备用流动性充足。
有所优化。由于传统业务受证券市场走势波动影响
或有负债方面，截至 2016年末，公司无对外较为显著，公司2016年收入及利润下滑幅度较大，
担保、重大未决诉讼或仲裁等或有事项，不存在其但仍保持很强的盈利能力。中诚信证评将持续关注
他承担连带责任的或有负债风险。
证券市场走势对公司盈利的影响以及业务多元化
综合来看，受 2016年证券市场整体行情低迷发展对公司的风险管控提出的更高要求。
影响，公司当期业绩有所下滑，同期公司创新业务偿债能力
取得较快发展，业务结构有所优化，整体业务竞争2016年公司整体业务发展增速放缓，对资金的
实力居行业前列。公司整体资产质量较好，资产安需求有所减弱，债务总量同比有所下滑。截至2016
全性高。就各项业务开展规模及负债规模而言，目年末，公司总债务2,703.41亿元，同比减少6.26%。
前公司资本充足水平高，综合实力和抗风险能力极从经营性现金流看，2016年受证券市场低迷影
强。
响公司收取利息、手续费及佣金的现金有所回落，
结论
同期经纪业务客户保证金由前两年的大幅净流入
转为净流出状态，公司当期经营性现金流呈大幅净 综上，中诚信证评维持海通证券主体信用等级
流出。2016年公司经营活动净现金流为-501.78亿 为AAA，评级展望稳定，维持“海通证券股份有限
元，对债务本息的保障程度减弱。 公司2013年公司债券（第一期）”信用等级为AAA。
10 海通证券股份有限公司
附一：海通证券股份有限公司股权结构图（截至 2016年12月31日）
光敏食品（集团）有 上海海烟投资管理有 香港中央结算（代理
其他股东限公司 限公司 人）有限公司
3.50% 3.48% 29.63% 63.39%
海通证券股份有限公司
||||||
|-|-|-|-|-|
|序号|子公司及主要参股公司|业务性质|注册资本（万元）|持股比例（%）|

基金募集、基金销售、
1 海富通基金管理有限公司 15,000.00 51.00资产管理
||||||
|-|-|-|-|-|
|||产业投资基金管理、投|||
|2|海富产业投资基金管理有限公司||10,000.00|67.00|
|||资咨询|||

期货经纪、投资咨询、
3 海通期货有限公司 130,000.00 66.67资产管理
||||||
|-|-|-|-|-|
|4|海通国际控股有限公司|投资控股|港币885,000.00|100.00|

直接投资、投资咨询、
5 海通开元投资有限公司 1,065,000.00 100.00投资管理
||||||
|-|-|-|-|-|
|||投资、投资咨询、投资|||
|6|海通创新证券投资有限公司||350,000.00|100.00|
|||管理|||

7 上海海通证券资产管理有限公司 证券资产管理 220,000.00 100.00注：公司H股股东中，非登记股东的股份由香港中央结算（代理人）有限公司代为持有。
1 1 海通证券股份有限公司
附二：海通证券股份有限公司组织结构图（截至 2016年12月31日）
1 2 海通证券股份有限公司
附三：海通证券股份有限公司主要财务数据及指标
|||||
|-|-|-|-|
|财务数据（单位：亿元）|2014|2015|2016|

自有资金及现金等价物 247.77 544.81 363.94
|||||
|-|-|-|-|
|交易性金融资产|571.58|1,104.40|923.47|

可供出售金融资产 127.05 444.90 580.29
|||||
|-|-|-|-|
|衍生金融资产|6.42|34.28|39.35|

持有至到期金融资产 3.13 0.83 0.84
|||||
|-|-|-|-|
|长期投资|56.86|51.37|87.50|

固定资产 10.43 11.33 14.21
|||||
|-|-|-|-|
|总资产|3,526.22|5,764.49|5,608.66|

代理买卖证券款 807.67 1,290.26 1,040.59
|||||
|-|-|-|-|
|总债务|1,836.40|2,883.94|2,703.41|

所有者权益 722.64 1,169.28 1,219.58
|||||
|-|-|-|-|
|净资本|371.10|937.07|786.64|

营业收入 179.78 380.86 280.12
|||||
|-|-|-|-|
|手续费及佣金净收入|82.21|179.70|109.65|

证券承销业务净收入 16.17 23.16 33.56
|||||
|-|-|-|-|
|资产管理业务净收入|4.50|13.51|5.90|

利息净收入 33.60 47.56 38.40
|||||
|-|-|-|-|
|投资收益|27.37|134.62|65.40|

公允价值变动收益（亏损） 31.39 -19.24 -2.31
|||||
|-|-|-|-|
|业务及管理费用|62.99|112.14|95.64|

营业利润 102.18 209.52 106.49
|||||
|-|-|-|-|
|净利润|81.19|168.41|89.31|

 EBITDA 149.14 345.41 235.36
|||||
|-|-|-|-|
|经营性现金流量净额|87.84|155.83|-501.78|
|财务指标|2014|2015|2016|

资产负债率（%） 73.42 73.87 73.30
|||||
|-|-|-|-|
|风险覆盖率（%）（注）|819.66|365.64|258.90|

资本杠杆率（%）（注） - 25.18 27.64
|||||
|-|-|-|-|
|流动性覆盖率（%）（注）|-|322.01|155.23|

净稳定资金率（%）（注） - 128.47 131.65
|||||
|-|-|-|-|
|净资本/净资产（%）（注）|57.07|92.67|77.70|

净资本/负债（%）（注） 26.71 49.00 52.56
|||||
|-|-|-|-|
|净资产/负债（%）（注）|46.80|52.87|67.65|

自营权益类证券及证券衍生品/净资本（%）（注） 61.21 26.67 29.66
|||||
|-|-|-|-|
|自营固定收益类证券/净资本（%）（注）|78.78|-|-|

自营非权益类证券及证券衍生品/净资本（%）（注） - 76.72 80.98
|||||
|-|-|-|-|
|业务及管理费用率（%）|35.04|29.44|34.14|

摊薄的净资产收益率（%） 11.28 14.71 7.30
|||||
|-|-|-|-|
|净资本收益率（%）（注）|15.30|15.80|7.28|

EBITDA利息倍数（X） 3.54 2.63 1.96
|||||
|-|-|-|-|
|总债务/EBITDA（X）|12.31|8.35|11.49|

净资本/总债务（X） 0.20 0.30 0.29
|||||
|-|-|-|-|
|经营性现金净流量/总债务（X）|0.05|0.05|-0.19|

注：1、公司净资产、净资本及风险控制指标按照母公司口径；2、资产负债率计算已扣除代理买卖证券款；3、2015年末的
净资本及相关比例已根据《证券公司风险控制指标管理办法》（2016年修订版）进行重述。
1 3 海通证券股份有限公司
附四：基本财务指标的计算公式
||
|-|
|自有资金及现金等价物＝货币资金－客户资金存款＋结算备付金－客户备付金|
|资产负债率=（负债合计－代理买卖证券款）/（总资产－代理买卖证券款）|
|净资产负债率＝（负债合计－代理买卖证券款）/所有者权益（含少数股东权益）|
|EBIT（息税前盈余）=利润总额+应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷|
|款利息支出＋其它利息支出|
|EBITDA（息税折旧摊销前盈余）=EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销|
|业务及管理费用率＝业务及管理费/营业收入|
|摊薄的净资产收益率＝归属于母公司所有者的净利润/归属于母公司的所有者权益|
|净资本收益率（母公司口径）＝净利润/净资本|
|总债务＝期末短期借款+期末交易性金融负债（仅指计息的负债部分）+期末拆入资金+期末卖出回购金融|
|资产+期末应付债券+期末应付短期融资款+长期借款|
|总资本化比率=总债务/（总债务+所有者权益（含少数股东权益））|
|EBITDA 利息倍数＝EBITDA/（应付债券利息支出＋拆入资金利息支出＋长、短期借款利息支出＋委托贷|
|款利息支出＋其它利息支出＋资本化利息支出）|
|风险覆盖率＝净资本/各项风险资本准备之和×100%|
|资本杠杆率＝核心净资本/表内外资产总额×100%，此处核心净资本不扣除担保等或有负债的风险调整|
|流动性覆盖率＝优质流动性资产/未来30日内现金净流出×100%|
|净稳定资金率＝可用稳定资金/所需稳定资金×100%|

14 海通证券股份有限公司
附五：信用等级的符号及定义
债券信用评级等级符号及定义
|||
|-|-|
|等级符号|含义|

AAA 债券信用质量极高，信用风险极低
|||
|-|-|
|AA|债券信用质量很高，信用风险很低|

A 债券信用质量较高，信用风险较低
|||
|-|-|
|BBB|债券具有中等信用质量，信用风险一般|

BB 债券信用质量较低，投机成分较大，信用风险较高
|||
|-|-|
|B|债券信用质量低，为投机性债务，信用风险高|

CCC 债券信用质量很低，投机性很强，信用风险很高
|||
|-|-|
|CC|债券信用质量极低，投机性极强，信用风险极高|

C 债券信用质量最低，通常会发生违约，基本不能收回本金及利息
注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
主体信用评级等级符号及定义
|||
|-|-|
|等级符号|含义|

AAA 受评主体偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
|||
|-|-|
|AA|受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低|

A 受评主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
|||
|-|-|
|BBB|受评主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般|

BB 受评主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险
|||
|-|-|
|B|受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高|

CCC 受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
|||
|-|-|
|CC|受评主体在破产或重组时可获得的保护较小，基本不能保证偿还债务|

C 受评主体不能偿还债务
注：除AAA级和CCC级以下（不含CCC级）等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示信用质量略高或略低于本等级。
评级展望的含义
|||
|-|-|
|正面|表示评级有上升趋势|

负面 表示评级有下降趋势
|||
|-|-|
|稳定|表示评级大致不会改变|

待决 表示评级的上升或下调仍有待决定
评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向。给予评级展望时，中诚信证评会考
虑中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动。
15 海通证券股份有限公司