广东东方精工科技股份有限公司
非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告
一、本次募集资金使用计划
本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过8亿元，在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。
二、使用募集资金补充流动资金的可行性及必要性分析
（一）保障公司未来运营有效性、安全性的需求
1、伴随着公司募投项目的陆续投产及国内外营销网络的逐步完善，公司需要充足的流动资金保障后续稳定运营
随着公司首发上市募投项目“瓦楞纸箱印刷机械及其成套设备项目”的逐步
投产，公司产能将实现较大幅度的增长，产能不足的瓶颈将得到有效解决；而公司主营产品瓦楞纸箱印刷设备属于大型机械设备，生产周期长、单位产品价值较高，实现销售之前的资金占用较大。公司需充分保障未来主营产品产销量逐步增大对流动资金的需求。
公司充分把握国内中高端产品需求快速增长的行业契机，不断优化调整区域结构、积极开拓地区优质客户。从产品机型、客户结构角度上看，公司中高端产品占比、新客户订单占比均有所上升，取得了良好的市场效果。凭借高效、稳定的产品品质及较高的性价比，公司致力于进一步推进海外市场的拓展，如公司已于2013年成功开拓了新西兰、斐济、加纳、刚果和尼日利亚五个新的市场，并在国际市场上优化现有海外代理，建立服务公司等，进一步提升在海外市场的竞争力。未来，公司将借助行业发展契机，利用自身的竞争优势继续大力开拓新市场、新客户。为加强新渠道的开拓与管理，促进公司业务快速发展，公司需要充足的流动资金作为发展支撑。
2011年、2012年、2013年，公司存货周转率分别为2.55、2.03、2.06，呈稳中有降态势。如前所述，公司主导产品为大型成套设备，单台产品价值量较高，且从组织生产到成功销售经过原材料采购、生产、装配、试机等程序，生产周期较长，存货占用时间也较长。随着公司产品进一步向系统化、集成化发展，并随着未来订单的逐步增长、经营规模的不断扩大，较低的存货周转率将给公司带来更大的运营压力。
2012年以来，国内外经济形势复杂：全球经济复苏缓慢、汇率波动频繁，出口疲软；国内经济面临结构调整，经济增速回落。资金紧张、下游需求不足、效益下滑等现象成为制造业共同面临的挑战。受上述因素影响，公司部分客户货款回收速度放缓，同时公司对部分新区域市场客户的结算政策进行调整，导致公司2012年以来应收账款周转率呈下降态势，应收账款余额占当期营业收入的比例有所上升。
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|2013-12-31|2012-12-31|
|16.05%|9.53%|
|8.10|10.97|

应收账款规模的增长给公司的日常运营带来较大的压力，公司需准备一定的流动资金以满足日常运营需求。
3、公司债务融资空间较为有限
2011年末、2012年末、2013年末，公司资产负债率分别为12.13%、13.00%、16.26%，保持较低水平；流动比率分别为7.02、6.60、5.04，保持较高水平。2014年3月，公司完成佛斯伯（意大利）60%股权的收购，其中部分收购资金通过内保外贷的方式向银行借款取得。因银行借款的增加及佛斯伯（意大利）并表的影响，2014年9月30日，公司资产负债率上升至46.85%，流动比率下降为2.02:
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|2014年9月30日|2013年12月31日|2012年12月31日|
|46.85%|16.26%|13.00%|
|2.02|5.04|6.60|

此外，因银行借款担保需要，公司原经营、办公厂区的房产、土地及新厂区的土地均已处于抵押状态，后续取得银行借款的难度较大。而截至2014年9月末，公司净资产总额为102,615.30万元，通过资本市场进行债务融资的空间较为有限。
因此，通过本次非公开发行股票获取充足的资金，为公司长远发展奠定坚实的基
础，显得尤为必要。
（二）外延式扩张战略对流动资金的需求
1、公司通过收购佛斯伯（意大利）进入上游瓦楞纸板生产线行业，后续持续高效的整合需要充足的流动资金作为保障
2013年10月8日，公司与佛斯伯（意大利）的8位股东签署《买卖协议》，收购全球第二大瓦楞纸板生产设备商60%的股权，借此进入瓦楞纸板生产线行业，实现产业链和技术水平上的跨越式发展。
（1）佛斯伯（意大利）瓦楞纸板成套设备业务日常运营对流动资金的需求一方面，佛斯伯（意大利）瓦楞纸板成套设备整条生产线的造价昂贵且生产周期较长，从接受订单到完成安装需要3至6个月；另一方面，由于佛斯伯（意大利）产品定位于全球高端客户，双方合作中佛斯伯（意大利）通常给予这些高端客户一定的信用账期。佛斯伯（意大利）瓦楞纸板成套设备业务的经营特征导致其对流动资金的需求较高。
（2）发挥公司与佛斯伯（意大利）的协同效应需要持续的资金投入
作为处于同一产业链上下游的企业，公司与佛斯伯（意大利）在业务上具有较强的协同效应。公司正积极对佛斯伯（意大利）进行渠道、管理、人员等方面的整合：一方面，双方将充分共享客户资源，实现对营销渠道、服务网络的有效整合，完成公司国际化战略布局的同时，加强佛斯伯（意大利）产品在亚洲地区的推广；另一方面，双方将在生产线工艺及产品种类、生产管理方法和技术人员交流培训等多方面进行有效整合，充分发挥协同效应。未来公司将持续加强与佛斯伯（意大利）在市场、产品、技术和人才等多方面的资源整合，进一步促进产业链价值效益的体现，而该等产业整合需要充足的流动资金作为保障。
2、公司通过入股嘉腾机器人拓展自动化智能物流系统，未来对智能物流系统的持续构建和机器人产业的深入拓展需要充足的流动资金作为保障
外，通过与嘉腾机器人技术、客户、供应商等资源的共享，进一步提升公司整体竞争力和综合盈利能力。上述产业合作需要公司充足的流动资金作为保障。
构建机器人产业大平台是公司的既定战略。参股嘉腾机器人后，公司于2014年11月26日召开董事会进一步审议通过，拟参股投资利迅达机器人获取其20%的股权。利迅达是国内技术领先的工业机器人制造商，主要生产经营全自动抛光机器人、全自动焊接机器人、全自动包装机器人、全自动搬运机器人等，产品广泛应用于抛光、打磨、焊接、搬运、喷涂、装配等多个领域，积累了包括东风日产、富士康、美的集团、格力电器等多家优质客户。成功参股嘉腾机器人及利迅达机器人，为公司深入拓展机器人产业领域提供了良好的开端，公司未来将充分把握传统产业转型升级带来的市场契机，深入实施构建“机器人产业大平台”的发展战略。本次股权再融资将为公司深入拓展机器人产业提供充足的支撑。
3、本次非公开发行有利于增加公司投融资能力，为外延式扩张战略的顺利实施提供保障
公司未来将继续实行外延式发展战略，通过外延式扩张战略进一步完善从瓦楞纸板的生产、印刷到物流系统的全产业链布局。通过本次非公开发行，公司资本实力得到增强，抗风险能力和持续融资能力将得到大幅提高，有利于公司未来通过各种融资渠道获取更低成本的资金，从而为外延式扩张战略的顺利实施提供保障。
（三）把握产业发展趋势、保持领先的研发优势需要充足的流动资金支持
1、智能装备成为产业发展趋势，是公司未来研发投入的重点
智能装备包括机器人、工厂自动化、高端数控机床与基础制造设备、专用智能设备、智能控制系统等，它对于加快制造业转型升级，提高生产效率、技术水平和产品质量，实现制造过程的智能化与柔性化具有重要的意义。近年来，随着市场竞争的日趋激烈，以及人工成本、环保压力、品质要求的不断增加，工业企业生产设备升级压力日益加大。凭借“数字化、自动化、集成化”的综合优势，智能装备已成为众多企业对生产线进行升级的首选，市场潜力巨大。作为经济转型、产业升级的重要支撑，智能装备已成为国家重点支持的战略产业，国家将系统推
进智能技术、智能装备和数字制造的协调发展，实现高端装备制造业的重大跨越。
作为在国内外处于领先地位的大型瓦楞纸自动化包装设备供应商，公司已在工业机器人、自动化生产线等方面取得突破。为把握高端装备制造业的发展趋势，保持公司领先的技术研发优势，未来公司将继续加强在智能装备领域的研发投入，促进公司业务持续发展。公司对智能装备领域的投入需要充足的流动资金作为保障。
2、公司已完成全自动印刷生产线布局，着眼于物流自动化的研发推广
2013年下半年，公司“全自动联动线”产品投放市场，该联动线产品包括预送纸机、清废传送设备、智能堆垛设备、粘箱设备等印前与印后设备，可与公司“亚太之星”等系列产品组合，形成下印式全自动印刷设备成套生产线，使公司同时具备了上印式和下印式两大类全自动印刷设备成套生产线的生产能力。此外，根据国外产业发展趋势，公司已加强对物流自动化如自动搬运、高性能立体仓库等领域的研发，结合已有的自动化联动生产技术，力争成为“智能包装物流整体解决方案提供商”的领先者。
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|物流自动化是指物流作业过程的设备和设施自动化，包括运输、装卸、包装|
|物流自动化、分拣、识别等作业过程；通过现代计算机与信息技术，将输送工具、|
|工业机器人、仓储设施、及通信联系等高性能有关设备进行系统集成，实现物流、|
|信息流的有机结合。物流自动化整体价值大、技术难度高，并需针对特定领域进|
|行相应的系统集成开发，需要企业在人才、技术方面持续的投入。在加强自身研|
|发的同时，公司已通过参股投资取得嘉腾机器人20%的股权，未来有望在工业机|
|器人、自动搬运等领域实现技术协同，加速推进物流自动化系统的研发推广。本|
|次非公开发行融资将为公司进一步开展物流自动化自身及合作研发提供充足的|
|资金保障。|
|3、把握印刷业技术发展趋势，积极进行数码印刷的技术研发及储备|
|随着市场包装种类和规格越来越分散、客户个性化需求不断加大、市场反应|
|速度越来越快，小批量短版印刷、“即时设计—即时印刷”已成为众多包装企业的|
|迫切需求，传统印刷因制版调试时间长、小批量生产效益低、印刷操作复杂等已|
|逐渐难以满足包装厂商的灵活、快速、个性化的需求。而数码印刷周期短、快捷|

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|灵活，能有效解决短版印刷问题，且便于与客户进行数字连接，成为未来的技术|
|发展趋势，市场前景广阔。|

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||传统印刷|
|版费|印刷前需制作柔性树脂版或橡胶版|
|印刷调机|需要一定的印刷调试过程，出于经济效益考虑，一般都需要启印数量要求|
|效益|小批量印刷因版费和调机费用问题，经济效益不明显，生产厂商一般不愿接单，难以满足客户需求|
||一般需要加印，防止印后补单|
||完工及换色均需清洗机器、废水处理装置投入|
||操作复杂度高，需雇佣专门的印刷技工；不同的设备需要适应过程|
||接触印刷，可能产生一定的凹陷、折痕等；油墨挥发效应、需适时稀释，可能造成色度不一致|
||存在一定的幅面限制|

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|数码印刷在北美地区渗透率较高，目前已在商业印刷领域得到了较好的验|
|证，但在包装领域的应用还不够广泛。未来数码印刷在包装领域的普及将是必然|
|趋势，公司将积极把握这一技术趋势，重点投入数码印刷系统解决方案的研发推|
|广，把握竞争先机。因数码印刷能实现印刷全过程的数码化流程，数字化、智能|
|化、集成化特性明显，技术含量高，公司对其研发投入需要充足的资金保障。|

（四）现有账面资金需为短期现金支出及未来资本性支出做准备
截至2014年9月30日，公司货币资金为35,261.64万元，其中用于获取并购贷款所质押的保证金11,100.00万元，可动用的货币资金为24,161.64万元，而公司目前存在较大的短期现金支出及未来资本性支出需求：
1、“瓦楞纸箱印刷机械及其成套设备项目”实际投资额超出计划投资额，后续现金支出需求较大
作为首发上市募投项目之一，公司“瓦楞纸箱印刷机械及其成套设备项目”
于2014年11月1日起陆续达到投产状态，公司已在研发、工艺技术、人才、市场
营销等各个环节做好了充分的准备。该项目投产后，将有效扩充公司产能，优化
产品结构，增强公司未来可持续发展能力。该项目原规划投资金额为37,100万元，
截至2014年9月30日，项目建设实际款项支出为33,934.77万元。因建设期内人工成本、部分建安及设备成本的增加，项目实际投资总额已超过4.2亿元，公司后续尚需完成约9,000万元的款项支付。
此外，“瓦楞纸箱印刷机械及其成套设备项目”原投资规划中拟预留3,600万
元流动资金，而公司募集资金已主要用于项目建安工程、土地购置、设备等投入，后续用于维持该项目后续日常运营的流动资金较为有限。公司需准备充足的流动资金以满足该项目投产后原材料采购、生产、销售、管理、人力等各环节正常运转的资金需求。
2、公司“区域营销中心技术改造项目”、“信息化建设项目”、“研发中心建
设项目”等首发上市募投项目建设的资金需求
作为首发上市募投项目，公司“区域营销中心技术改造项目”、“信息化建设项目”、“研发中心建设项目”旨在加强公司营销网络的深度及广度建设、提高公司管理信息化水平、提升公司技术研发优势。截至2014年9月30日，上述项目募集资金合计已投入339.55万元，仍需投入5,107.45万元。
3、成套印刷设备样板车间建设的资金需求
作为在国内外处于领先地位的大型瓦楞纸自动化包装设备供应商，公司产品结构较为复杂、集成度较高、体积较为庞大，客户在与公司建立合作关系前，通常会实地查看公司成套印刷设备“送纸—印刷—开槽—模切—粘箱”等一系列工
作流程。随着公司新客户、新市场的不断开拓，建设单独的样板车间供客户全方位体验公司印刷设备整体性能已显得十分必要。
受场地规模限制，公司现有厂房未设置样板车间。为更好地满足客户需求，促进公司业务快速发展，公司拟在新厂区投资建设包含印前、印刷、印后在内的瓦楞纸箱全自动印刷设备样板车间，预计投资3,000万元。
4、收购佛斯伯（意大利）剩余40%股权的流动资金需求
时在截止日为2016年12月31日的佛斯伯财务报表被股东大会批准之日起，交易对方随时有权向公司出售其联合持有的全部佛斯伯股权。
鉴于《买卖协议》中约定佛斯伯（意大利）100%股权价值上限为10,000万欧元（按2014年9月30日汇率计算，折合人民币82,508万元），佛斯伯（意大利）剩余40%股权最高估值为33,003.20万元。若佛斯伯（意大利）少数股东届时出售其股权，则公司面临股权收购的资本性支出需求。
5、成立合资公司及后续运营对流动资金的需求
（1）与佛斯伯（意大利）少数股东成立合资公司
2014年3月，公司完成佛斯伯（意大利）60%股权的收购，借此进入上游的瓦楞纸板生产线市场。根据双方签订的《买卖协议》，公司与佛斯伯（意大利）少数股东拟在佛山设立合资公司，计划投资额400万欧元，公司拟投资225.60万欧元（按2014年9月19日汇率计算，折合人民币1,777.07万元）。2014年11月28
日，合资公司广东佛斯伯智能设备有限公司取得佛山市南海区工商管理部门出具的营业执照，正式成立，截至本报告出具之日，该公司尚未完成注资。
按照公司的规划，该合资公司将生产制造宽幅为2.5米和2.8米的高速宽幅瓦楞纸板生产线，设计年产能50条生产线，产品销往中国、印度等亚洲国家及其他新兴市场。该合资公司瓦楞纸板生产线的研发和全套图纸将全部按照佛斯伯（意大利）标准，制造标准和工艺标准也全部按照佛斯伯（意大利）标准执行。相对进口产品，合资公司的产品价格较低，比目前进口产品约低30-40%。该合资公
司产品投产后，预计可快速打开中国及周边亚洲市场并实现收益。作为该合资公司的主要股东，为更好地支持其市场开拓及业务发展，公司需准备充足的流动资金以满足该合资公司后续运营的需要。
（2）与意大利EDF Europes.r.l.公司成立合资公司
公司拟与意大利EDF Europes.r.l.公司在中国设立一家中外合资企业，从事
“全自动联动线”产品的研发、生产和销售，计划投资额300万元，公司拟投资210万元。截至2014年10月31日，该合资公司已取得《企业名称预先核准通知书》（南海外名称预核[2014]第1400200835号），正准备向外经贸局和工商局报送注册登记资料，尚未完成注资。
“全自动联动线”系列产品的成功研发并投放市场，对国内瓦楞纸箱印刷机械行业的自动化装备制造水平是一个极大的促进和提升，提高了公司产品在高端市场的盈利能力，巩固了公司在高端瓦楞纸箱包装设备领域的优势和主导地位。
作为该合资公司的主要股东，为更好地支持其业务发展，公司需准备充足的流动资金以满足该合资公司后续运营的需要。
综上，公司存在较大的短期现金支出及未来资本性支出需求，公司目前账面可用资金不能满足未来发展战略实施的需要。
三、本次非公开发行对公司财务状况和经营管理的影响
（一）本次非公开发行对公司财务状况的影响
本次非公开发行股票募集资金用于补充流动资金后，一方面公司净资产规模得以增加，资本实力得以提升；另一方面公司资产负债率将有所下降、流动比率及速动比率将有所提升，抵御财务风险的能力得以增强。此外，本次非公开发行股票募集资金用于补充流动资金，有利于改善公司资本结构，降低公司财务风险，从而为公司未来持续、稳定、平衡发展奠定坚实基础。
（二）本次非公开发行对公司经营管理的影响
本次非公开发行股票募集资金将使公司资本实力进一步增强，资金压力有所缓解，有利于公司抓住产业发展的契机，为主营业务扩张和外延式发展奠定坚实基础。公司的核心竞争力和长期盈利能力也将得到提升，有利于公司的可持续发展。
综上，公司此次通过非公开发行股票补充流动资金，有助于提升资本实力，为公司实现内生增长和外延式扩张的目标奠定基础；同时可有效改善资本结构，提高经营安全性、降低财务风险，提高公司盈利水平。因此，此次通过非公开发行股票补充流动资金符合公司的长远发展要求，具备可行性和必要性。
广东东方精工科技股份有限公司董事会二〇一四年十二月十二日