补充独立财务顾问报告（三）华泰联合证券有限责任公司
与
国泰君安证券股份有限公司
关于吉林省金冠电气股份有限公司发行股份及支付
现金购买资产并募集配套资金暨关联交易
之
补充独立财务顾问报告（三）
独立财务顾问
二〇一八年一月
补充独立财务顾问报告（三）中国证券监督管理委员会：
受吉林省金冠电气股份有限公司（以下简称“金冠电气”、“上市公司”或“公司”）的委托，华泰联合证券有限责任公司、国泰君安证券股份有限公司（以下简称“独立财务顾问”）担任金冠电气本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的独立财务顾问，并已出具了《华泰联合证券有限责任公司与国泰君安证券股份有限公司关于吉林省金冠电气股份有限公司发行股份及支付
现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告》。2017年12月27日，经贵会上市公司并购重组审核委员会2017年第76次并购重组委工作会议审核，金冠电气发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案获得有条件审核通过。现根据审核意见的相关要求，对该审核意见述及的有关事项进行补充核查并发表《华泰联合证券有限责任公司与国泰君安证券股份有限公司关于吉林省金冠电气股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套
资金暨关联交易之补充独立财务顾问报告（三）》（以下简称“本补充独立财务顾问报告”）。除文义另有所指，本补充独立财务顾问报告中所使用的词语含义与《吉林省金冠电气股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关
联交易报告书（草案）》一致。
补充独立财务顾问报告（三）说 明
一、如无特别说明，本补充独立财务顾问报告中的简称或名词释义与重组报告书中的相同。
二、本补充独立财务顾问报告中的字体代表以下含义：
黑体： 反馈意见所列问题
宋体： 对反馈意见所列问题的回复、说明及核查意见、重组报告书的原文
补充独立财务顾问报告（三）目录
目录 ................................................................................................................................ 4问题一： ........................................................................................................................ 5一、核查情况 ....................................................................................................... 5二、独立财务顾问核查意见 ............................................................................. 13问题二： ...................................................................................................................... 14一、核查情况 ..................................................................................................... 14二、独立财务顾问核查意见 ............................................................................. 28
补充独立财务顾问报告（三）问题一：
请申请人进一步说明本次交易评估作价中包含募投项目收益的合理性，请独立财务顾问、评估师核查并发表明确意见。
回复：
一、核查情况
根据审核意见的要求，独立财务顾问核查情况如下：
1、包含锂电池隔膜三期工程的收益法评估反映了鸿图隔膜的市场价值
考虑到锂离子电池隔膜三期工程项目系标的公司根据自身未来发展规划而制定的扩产项目，并已取得辽源市发改委出具的《关于辽源鸿图锂电隔膜科技股份有限公司 9000万平方米/年锂离子电池隔膜三期工程项目备案的通知》（辽发改审批[2017]55号）。同时，标的公司在取得项目发改委备案通知后，积极办理项目实施所需的土地及环境影响评价相关程序，截至评估基准日时标的公司亦未出现对该项目实施构成重大障碍的客观因素。因此，评估师认为该项目的实施具备可行性。此外，该项目的实施对标的公司隔膜业务的未来行业地位和核心竞争力起着至关重要的作用。因此，评估师亦认为该项目对标的公司未来持续发展是非常必要的。考虑到锂离子电池隔膜三期工程项目的可行性及其对标的公司未来发展的必要性，评估师在收益法预测时考虑了该项目对标的公司未来盈利能力及现金流的影响。
2、收益法预测时锂电池隔膜三期工程是以包括银行借款在内的自筹资金方式予以投入，相关成本与费用均扣除
在收益法评估时，基于标的公司自身的经营状况以及未来经营计划，评估机构把4、5号基膜线以及相关涂覆线纳入评估范围。从其资金来源的角度上讲，评估机构并未采用配套募集资金，而是假设用银行借款等自筹资金的方式予以解决。预测期内，鸿图隔膜的银行借款在截至评估基准日银行借款的基础上新增 2亿元，并按照报告期内5.11%的综合借款利率计入财务费用。因此，收益法评估是对标的公司自然经营状态下进行的预测，并未以本次募集配套资金的投入为前提，新增的生产线所带来的成本、费用均予以扣除。
补充独立财务顾问报告（三）在本次交易方案实施时，为了保持鸿图隔膜的财务稳健性，其三期工程（4、5号基膜线及8条涂覆线）计划用配套募集资金投入，也正因为如此，使得募投项目构成了收益法评估的一部分。
3、锂电池隔膜三期工程已经取得发改委备案、环境影响评价的批复等，鸿图隔膜已经签署相关土地的出让合同，整体进度符合预期
从收益法预测的逻辑上讲，三期工程是标的公司在不考虑本次交易的情况下未来拟新建的项目。目前，三期工程项目的主要部分4、5号基膜线已经订货，同时，三期工程的发改委备案、环境影响评价的批复等程序已经履行完毕。2017年12月22日，辽源市国土资源局与鸿图隔膜签署《国有建设用地使用权出让合同》，正在申请办理土地证。
从三期工程项目的进展来看，建设进度与收益法预测的进度相匹配。
4、锂电池隔膜三期工程无法独立核算，无法直接剔除其对业绩承诺的影响，需要以剔除配套资金投入所节省资金使用成本的方式进行
作为本次交易的募投项目之一，锂电池隔膜三期工程项目的实施主体为标的公司。由于该三期工程新增的业务与标的公司原有的业务在效益方面无法完全区分，不具备独立核算的基础，无法直接在鸿图隔膜实现的业绩中剔除该三期工程产生的净利润。同时，如果配套募集资金顺利完成，则对评估结果的影响为节约了锂电池隔膜三期工程投入所产生的资金使用成本。因此，为了剔除募集资金投入对业绩承诺的影响，上市公司与补偿义务人签订了《业绩承诺及补偿协议之补充协议（二）》，该协议约定了标的公司在业绩承诺期内实现的业绩需要剔除配套募集资金投入所节省的资金使用成本，具体约定如下：
“1、本次募集配套资金自该募投项目达到预定可使用状态并正式生产运营之日起，按照人民银行公布的一年期金融机构人民币贷款基准利率及该募投项目实际运营天数（自该募投项目达到预定可使用状态并正式生产运营之日起计算）计算资金使用费，补偿义务人对于标的公司承诺净利润以扣除上述资金使用费后的净利润为准，资金使用费计算公式如下：
资金使用费＝实际投入该募投项目的募集资金金额×人民银行公布的一年期金融机构人民币贷款基准利率×该募投项目达到预定可使用状态并正式生产运营
补充独立财务顾问报告（三）天数／360
该募投项目达到预定可使用状态并正式生产运营天数在业绩承诺期内按每自然年度分别计算，该募投项目达到预定可使用状态并正式生产运营天数在募集资金投资当年按照该募投项目达到预定可使用状态并正式生产运营之日至当年年末间的自然日计算，其后业绩承诺期内每年按360天计算。
2、标的公司本次募集配套资金专户存储或现金管理所产生的利息等收益，不计入补偿义务人对于标的公司的承诺净利润范围内。”
5、同行业可比交易情况
以发行股份及支付现金购买资产和构成控股权收购作为考量可比交易的两个维度，同行业可比交易的情况如下：
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||||||||||||是否剔|||
||||||||||||除募集||剔除募集资|
||||||||收益法评估时是否将||||资金投||金投入节省|
||序||上市公|||||||||||
||||||标的资产||未来拟建设项目的新||部分募投项目||入节省||的资金使用|
||号||司|||||||||||
||||||||增产能纳入评估||||的资金||成本的具体|
||||||||||||使用成||方式|
||||||||||||本|||
|1||浩宁达||义腾新能源100%股权||是||年产5000万平方米UHMWPE(超高分子量聚乙烯)锂离子电池隔膜（年产2500万平方米UHMWPE生产线2条）||否||-||
|2||德尔未来||义腾新能源85.38%股权||-||-||-||-||
|3||创新股份||上海恩捷100%股权||是||珠海恩捷隔膜1期年产量达41,666.67万平方米的5条湿法生产线项目（该项目系珠海恩捷锂电池隔离膜生产基地一期项目的一部分）||否||-||

由上表可以看出，最近的同行业可比交易浩宁达收购义腾新能源和创新股份收购上海恩捷在收益法评估时，考虑了新增产能的拟建设项目；而在本次交易时，收益法评估同样考虑了为标的公司带来新增产能的锂电池隔膜三期工程，与同行业可比交易案例匹配。同时，为了保护上市公司利益，上市公司与补偿义务人约
定了更加谨慎的承诺业绩的计算口径，即剔除了募集资金投入对业绩承诺的影
响。
补充独立财务顾问报告（三）6、其他交易情况
选取最近成功过会的其他发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金交易情况如下：
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||||||||||||||是否剔除|||
||||||||收益法评估时是|||||||||
||||||||||||||募集资金|||
||序||上市公||过会||否将在建或拟建||部分募投项||||||剔除募集资金投入节省的|
||||||||||||备注||投入节省|||
||号||司||日期||项目的新增产能||目||||||资金使用成本的具体方式|
||||||||||||||的资金使|||
||||||||纳入评估|||||||||
||||||||||||||用成本|||
|1||世嘉科技||2017/12/6||是||波发特通信基站射频系统扩建项目||-||是||实际净利润数除扣除非经常损益外，还应扣除本次募集资金对盈利预测的影响数，具体计算公式如下：本次募集配套资金对盈利预测的影响数额=实际到账金额×一年期银行贷款利率×（1－标的公司的所得税税率）×资金实际使用天数/365。其中，一年期银行贷款利率根据中国人民银行公布的贷款基准利率确定；实际使用天数在利润补偿期间内按每年度分别计算，本次募集资金到账当年实际使用天数为收到募集资金时间至当年年末间的自然日计算，其后利润补偿期间每年按365天计算||
|2||海达股份||2017/11/29||是||年产3万吨汽车轻量化铝合金新材料项目||-||否||-||
|3||江山化工||2017/09/15||是||标的公司施工机械装备升级更新购置项目||-||否||-||
|4||博深工具||2017/09/15||是||年产3,000万平方米涂附磨具项目||-||否||-||
|5||美欣达||2017/09/06||是||攀枝花项目、台州二期项目、河池项目、湖州餐厨项目||明确表示对旺能环保未来现金流预测时考虑了本次交易涉及的募投项目||是||交易对方承诺在计算每年承诺业绩实现情况时，对每年使用募集配套资金的部分，按同期3年期银行贷款利率、实际使用的额度、占用时间，并考虑剔除利息资本化影响后，计算资金成本，并在计算年度实际净利润数时予以单||

补充独立财务顾问报告（三）
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||||||||||||||是否剔除|||
||||||||收益法评估时是|||||||||
||||||||||||||募集资金|||
||序||上市公||过会||否将在建或拟建||部分募投项||||||剔除募集资金投入节省的|
||||||||||||备注||投入节省|||
||号||司||日期||项目的新增产能||目||||||资金使用成本的具体方式|
||||||||||||||的资金使|||
||||||||纳入评估|||||||||
||||||||||||||用成本|||
|||||||||||||||独扣除||
|6||华自科技||2017/08/30||是||精实机电新能源自动检测装备及数控自动装备生产项目||-||是||在利润承诺期间内，标的公司实现净利润应扣除本次交易完成后标的公司实际使用上市公司以本次募集配套资金提供的资金支持部分带来的收益对净利润的影响，该项因素对标的公司净利润影响的金额按如下公式计算：标的公司实际使用募集配套资金的金额×同期银行贷款利率×（1－标的公司的所得税税率）×标的公司实际使用募集配套资金的天数/365（注：同期银行贷款利率根据中国人民银行公布的同期商业银行三年期贷款基准利率确定；实际使用天数以募投项目投入使用开始计算）。上述收益不计入标的资产在业绩承诺期间内的实际净利润||
|7||太阳鸟||2017/07/19||是||微波混合集成电路微组装生产线技术改造项目||-||是||相关标的公司承诺净利润和实现净利润应扣除本次交易完成后相关标的公司实际使用上市公司以本次募集配套资金提供的资金支持部分对应的资金成本，资金成本为相关标的公司自前述支持资金实际到账之日起按照届时中国人民银行三年期贷款基准利率计算的利息||
|8||帝王洁具||2017/07/19||是||大规模自动化生产线扩建项目||收益法评估时考虑的拟建项目产能与募投项目之一的扩建生产线产能一致||是||利润均为合并报表归属于母公司的净利润（扣除非经常性损益及资金使用费后),其中，资金使用费指“本次重组募集的配套资金在补偿期间实际投入到募投项目之日起，按照同期银行贷款基准利率、实际投入的募集资金金额及其使用天数计算资金使用||

补充独立财务顾问报告（三）
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||||||||||||||是否剔除|||
||||||||收益法评估时是|||||||||
||||||||||||||募集资金|||
||序||上市公||过会||否将在建或拟建||部分募投项||||||剔除募集资金投入节省的|
||||||||||||备注||投入节省|||
||号||司||日期||项目的新增产能||目||||||资金使用成本的具体方式|
||||||||||||||的资金使|||
||||||||纳入评估|||||||||
||||||||||||||用成本|||
|||||||||||||||费，具体计算公式如下：本次募集配套资金实际用于标的公司的金额×同期银行贷款利率×（1-欧神诺所得税适用税率）×募集资金实际使用天数/365”||
|9||三花智控||2017/6/22||是||新增年产1,270万套汽车空调控制部件汽车空调控制部件技术改造；||-||否||-||
|10||沙隆达A||2017/06/01||是||淮安农药制剂中心项目，标的公司本身生产线扩建项目||明确表示考虑了相关募投项目未来产生的收益，但未考虑使用本次募集配套资金投入的影响||是||在业绩承诺期间，配套募集资金投入所带来的收益对ADAMA业绩承诺实现情况的影响将按以下方法确定：募集资金投入使用后，因募集资金投入而节约的相关借款利息等收益，计算该等借款利息时，利率将参考同期借款利率水平确定。上述对应的收益在扣除所得税的影响后，将调增标的资产在业绩承诺期间内的承诺净利润数额。即所需调整的影响数额计算公式如下：本次募集配套资金对承诺业绩的影响数额=ADAMA实际获取的配套资金金额（人民币数额）×同期银行借款利率×（1－标的公司适用的所得税税率）×资金实际使用天数÷365÷当年年末人民币兑美元汇率。同期银行借款利率根据中国商业银行1-3年期贷款利率确定。实际使用天数在盈利承诺期内按每年度分别计算，本次募集资金当年实际使用天数按标的公司实际取用资金日至当年年末间的自然日计算，||

补充独立财务顾问报告（三）
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||||||||||||||是否剔除|||
||||||||收益法评估时是|||||||||
||||||||||||||募集资金|||
||序||上市公||过会||否将在建或拟建||部分募投项||||||剔除募集资金投入节省的|
||||||||||||备注||投入节省|||
||号||司||日期||项目的新增产能||目||||||资金使用成本的具体方式|
||||||||||||||的资金使|||
||||||||纳入评估|||||||||
||||||||||||||用成本|||
|||||||||||||||其后盈利承诺期内每年按365天计算||
|11||维科精华||2017/05/24||是||聚合物锂电池产线技术升级项目||-||是||使用的配套募集资金，自募集资金到账起，按业绩补偿当年年末（即12月31日）同期3年期银行贷款基准利率计算资金成本，并在计算年度实际净利润数时予以单独扣除||
|12||得润电子||2017/03/29||是||汽车线束生产线技改项目||-||是||实际净利润数除扣除非经常损益外，还应扣除本次募集资金对盈利预测的影响数，具体计算公式如下：本次募集配套资金对盈利预测的影响数额=标的公司实际到账金额×一年期银行贷款利率×（1－标的公司的所得税税率）×资金实际使用天数/365。其中，一年期银行贷款利率根据中国人民银行公布的贷款基准利率确定；实际使用天数在利润补偿期间内按每年度分别计算，本次募集资金到账当年实际使用天数为标的公司收到募集资金时间至当年年末间的自然日计算，其后利润补偿期间每年按365天计算||
|13||中际装备||2017/03/08||是||光模块自动化生产线改造项目||-||否||-||
|14||海格通信||2017/03/02||是||优盛航空零部件生产及装配基地建设项目||-||||甲方认购驰达飞机新发行股份的资金成本对驰达飞机净利润影响的金额，该项因素对驰达飞机净利润影响的金额按如下公式计算：驰达飞机在生产经营过程中实际使用甲方认购新股资金的数额×同期银行贷款利率×（1－驰达飞机的所得税税率）×驰达飞机在生产经营过程中实际使用甲方认购新股资金的||

补充独立财务顾问报告（三）
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||||收益法评估时是||||||
|||||||募集资金|||
|序|上市公|过会|否将在建或拟建|部分募投项||||剔除募集资金投入节省的|
||||||备注|投入节省|||
|号|司|日期|项目的新增产能|目||||资金使用成本的具体方式|
|||||||的资金使|||
||||纳入评估||||||
|||||||用成本|||
||||||||天数/365（注：同期银行贷款利率根据驰达飞机实际使用认购新股资金期间中国人民银行公布的同期商业银行三年期贷款基准利率确定；实际使用天数在承诺期内按每年度分别计算，驰达飞机向甲方定向发行股份发生当年的实际使用天数按股份发行完成日至当年年末期间的自然日计算，之后每年按365天计算）||

由上表可以看出，最近成功过会的其他发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金交易案例在收益法评估时，考虑了新增产能的拟建设项目；而在本次交易时，收益法评估同样考虑了为标的公司带来新增产能的锂电池隔膜三期工程，与其他交易案例匹配。同时，为了保护上市公司利益，上市公司与补偿义务人约定了更加谨慎的承诺业绩的计算口径，即剔除了募集资金投入对业绩承诺的影响。
7、剔除配套募集资金投入节省的资金使用成本方式的合理性
（1）从本次交易的角度来讲，本次交易是上市公司向其控股股东、实际控制人或者其控制的关联人之外的特定对象购买资产且未导致控制权发生变更，无需根据《上市公司重大资产重组管理办法》的要求安排业绩补偿。但为了保护上市公司中小股东的利益，交易双方根据市场化原则谈判出本次交易的业绩承诺安排，即补偿义务人自愿承担业绩补偿义务以避免损害上市公司中小股东的利益。
（2）按照收益法的评估逻辑，标的公司以银行借款等自筹资金的方式对锂电池隔膜三期工程进行投资，银行借款带来的财务成本已经体现在本次交易的收益法评估结果中，因此锂电池隔膜三期工程并不以配套募集资金投入为前提。如果配套募集资金顺利完成，则对评估结果的影响为节约了锂电池隔膜三期工程投
入所产生的资金使用成本。因此，交易双方在参考了市场案例的基础上（如上文
表格所示），对在承诺业绩核算中如何剔除配套募集资金的使用成本达成了一致。
补充独立财务顾问报告（三）（3）在锂电池隔膜三期工程达到预定可使用状态并正式运营之前，考虑到利息资本化以及无法产生收入，因此，该项目在达到预定可使用状态之前无法对标的公司的损益产生影响。在锂电池隔膜三期工程达到预定可使用状态并正式运营之后，将会对标的公司的业绩带来增厚作用，因此，承诺业绩核算时在锂电池隔膜三期工程达到预定可使用状态并正式运营后剔除了配套募集资金的使用成本。美欣达、华自科技也采取了类似安排。
鉴于此，标的公司未来实现的业绩中扣除募投资金投入节省的资金成本具有合理性，本次交易评估作价中包含募投项目收益具有合理性。
二、独立财务顾问核查意见
经核查，独立财务顾问认为：
由于本次交易的收益法评估并未考虑以募集资金作为未来资本性支出的资金来源，而是基于标的公司自身的经营状况以及未来投资计划，以银行借款等自筹资金的方式对未来资本性支出予以投入，同时计算了相关财务成本。目前，标的公司的锂电池隔膜三期工程已完成发改委备案、环评、签署土地出让合同等手续，且该工程的主要部分4、5号基膜线已经订货。由于三期工程项目的实施主体为标的公司，与标的公司原有的业务在效益方面无法完全区分，不具备独立核算的基础。因此，为了剔除募集资金投入对业绩承诺的影响，上市公司与补偿义务人约定了标的公司在业绩承诺期内实现的业绩需要剔除资金使用费。在这种情况下，将标的公司锂电池隔膜三期工程项目纳入收益法评估具有合理性。
补充独立财务顾问报告（三）问题二：
请申请人进一步说明预测营业收入的可实现性，请独立财务顾问、评估师核查并发表明确意见。
一、核查情况
根据审核意见的要求，独立财务顾问核查情况如下：
鸿图隔膜的产品覆盖主流规格且品质优良，拥有稳定的客户群体。标的公司已制备出20余种规格产品，覆盖5至25微米厚度、不同孔隙率的基膜产品以及在基膜的基础上涂覆2至4微米的单、双面涂覆膜产品，丰富的产品规格能够满足客户的多样化需求。
鸿图隔膜同行业公司公司的湿法隔膜产品主要厚度规格如下：
|||||
|-|-|-|-|
||公司||隔膜厚度|
|星源材质||9μm、12μm、16μm、20μm、25μm||
|上海恩捷||5μm-30μm||
|中锂新材||5μm、7μm、9μm、12μm、16μm||
|沧州明珠||5μm-16μm||
|标的公司||5μm-25μm||

注：1、星源材质的数据来自招股书，上海恩捷的数据摘自《云南创新新材料股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》
2、沧州明珠、中锂新材数据来自互联网
3、苏州捷力、义腾新能源和天津东皋的数据无法通过公开渠道获得
经过多年的经验积累和技术创新，标的公司的产品质量稳定，在均匀性、热收缩性、刺穿强度等性能指标上表现优异，部分性能指标已达到国际先进水平。
随着天津力神、骆驼新能源、智航新能源等主要客户产能的逐步扩张，其对锂电池隔膜的需求亦将稳步提升。作为这些客户的稳定供应商，标的公司将从中受益，获取更多的订单以支撑收入的增长。
标的公司预测销售量的预测依据和预测营业收入的可实现性如下：
①2017年1-10月业绩完成情况
鸿图隔膜 2017年 1-10月实现营业收入 1.52亿（9-10月未审数），净利润
4,479.50万（9-10月未审数），2017年 1-10月已实现利润（9-10月未审数）占
补充独立财务顾问报告（三）2017年承诺净利润的89.59%，具体情况如下：
单位：万元
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||||2017年1-8月||2017年9-10月||||||2017年1-10月|
||||||||2017年1-10月||2017年承诺数|||
||项目||（已经审计）||（未经审计）||||||业绩完成情况|
||||||||c=a+b||d|||
||||a||b||||||e=c/d|
|净利润||3,069.98||1,409.52||4,479.50||5,000||89.59%||

②2018年及以后的业绩可实现性
A、行业目前及未来供需变化和主要竞争对手情况
a、行业目前发展情况
A）新能源汽车行业快速发展导致隔膜需求快速增长
近年来，我国锂电池隔膜产量增长迅速，同时从我国锂电池隔膜产品市场来看，湿法隔膜增速远超干法隔膜。根据中国锂电网的数据，2016年中国锂电池隔膜产量为 9.29亿平米，同比增长33.03%，其中，湿法隔膜厂商进一步放量，多数湿法扩张企业及从干法隔膜转向湿法隔膜企业开始逐步放量，2016年中国锂电湿法隔膜产量达到3.9亿平方米，占比42%，成为隔膜市场主要供应类型。
我国湿法隔膜需求量增加的主要驱动力是下游新能源汽车的高速增长。
根据中国汽车工业协会统计，我国新能源汽车产量由 2011年的0.84万辆增至 2016年的 51.7万辆，年均复合增长率为127.95%；新能源汽车销量由 2011年的0.82辆增至2016年的50.7万辆，年均复合增长率为128.16%。根据《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》，到2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆，新能源汽车的增长前景可期。
在新能源汽车政策层面，许多政府和企业纷纷提出禁售和停产燃油车时间表。荷兰、挪威、德国、印度、英国、法国等国纷纷出台禁售燃油车时间表，中国政府也在研究制定中；丰田、长安、奔驰、捷豹路虎、沃尔沃等车企业提出了相应的停产燃油车时间表。同时，中国逐步进入“后补贴时代”，双积分政策将成为2020年之后推动新能源汽车发展的重要动力。
补充独立财务顾问报告（三）数据来源：EVTank
根据专家在 2017年第五届锂电“达沃斯”论坛上的对新能源汽车行业的探讨，电动车对燃油车的替代是战略性历史过程，从第一次工业革命的蒸汽时代到第二次工业革命的电气时代，再到目前的信息时代，以及将来的第四次工业革命—绿色智能工业革命，智能化、数字化的绿色能源电动车必然会替代燃油汽车。
早在 2015年的联合国气候大会上，德国、英国、荷兰、挪威等组成了“零排放”同盟，该同盟宣布，到 2050年联盟内的国家将不允许销售燃油汽车，目的是在未来 35年减少40%的汽车尾气排放，减少对化石燃料的依赖。因此，新能源汽车是未来汽车的行业的发展趋势。
动力锂电池是新能源汽车的核心。而隔膜作为动力锂电池四大材料之一，在我国新能源汽车崛起的背景下，我国隔膜需求放量增长。
经过多年发展，我国锂离子电池隔膜厂商通过自主研发，逐步具备了一定的技术基础和自主创新能力，国产隔膜具有明显的性价比优势，部分领先厂商具备了与国外产品在全球市场上竞争的实力，迅速抢占国内外市场份额。同时，下游国际厂商采取不断降低产品自制率、逐步实现全球采购的发展战略，使得国内部分领先隔膜厂商开始向国外主要锂离子电池厂商批量供货，国产替代进口和产业转移将为我国锂离子电池隔膜行业发展提供较大的市场空间。
B）未来隔膜市场将以湿法隔膜为主
补充独立财务顾问报告（三）随着新能源汽车的快速发展与我国新能源汽车补贴政策的调整，上游整车厂对下游锂电池的能量密度及安全性提出了更高的要求，这也使得市场逐渐由干法隔膜转向更为轻薄、安全性能更高的湿法隔膜。长期来看，随着电池技术的不断进步、电池成本的不断下降，电动车的经济性将逐渐赶超传统燃油车，电动汽车全面取代燃油车将是大势所趋。在新能源汽车逐步替代燃油车的大背景下，湿法隔膜凭借其优异的性能及安全性将进一步替代干法隔膜在新能源汽车动力电池中的应用。未来隔膜市场将以湿法隔膜为主。根据兴业研究所预测的湿法隔膜行业未来需求情况，预计2020年湿法隔膜需求总量将突破50亿平方米。
C）隔膜企业纷纷扩产，但短期内中高端湿法隔膜行业仍然供不应求
在湿法隔膜产能供给方面，鉴于隔膜行业需求快速增长且湿法隔膜将占主导地位，湿法制膜企业纷纷拟定了增加产线的规划，计划在未来扩大湿法隔膜产能。
同时，部分干法制膜企业开始向湿法制膜技术方向转型，并开始规划增加湿法制膜的生产线。根据上海恩捷、中锂新材、苏州捷力、星源材质、沧州等国内主要隔膜制造企业的扩产规划，并结合日本旭化成/美国Celgard、韩国 SK集团、日本东丽集团等国际隔膜制造企业的扩产规划测算，预计截至 2020年全球主要湿法制膜企业的隔膜供给量约为35.52亿平方米，较需求总量仍有明显的不足。湿法制膜行业短期内仍然存在供不应求的局面。
D）未来出现颠覆性新产品而影响现有隔膜产品盈利能力的可能性较低
锂电池经过多年的发展，已成为一种较为成熟的电池品种。其应用领域涵盖3C电子产品、新能源交通工具、国防军工、航空航天等多方面，市场前景广阔。
而隔膜作为锂电池四大材料之一，起到隔绝正负极、防止两极接触而短路的作用，隔膜性能直接影响锂离子电池的容量、循环以及安全性能等特性。考虑到一个能够替代现有电池隔膜的新产品在商业化使用前需要经过理论论证、反复实验、产品安全性检测以及商业化可行性分析等多步骤，可预期的时间内出现能够替代隔膜的其他产品而影响现有隔膜产品盈利能力的可能性较低。
b、行业未来供需情况
从需求端来看，根据兴业证券研究所的研究结果，新能源汽车的高成长拉动上游动力锂电池出货量提升。其中，三元锂电池由于具有能量密度高、循环性能
补充独立财务顾问报告（三）佳等优势，成为锂电池新的发展方向。根据兴业证券研究所的数据，2016年我国三元锂电池需求为7.07Gwh，预计2020年需求量为74.82Gwh，复合增长率达到80.36%。目前三元锂电池在纯电动乘用车与专用车的应用比例达70%。由于三元锂电池主要采用湿法隔膜，因此三元锂电池的快速发展带动了湿法隔膜行业的发展。
预计标的公司所在的湿法隔膜行业的具体需求情况如下：
单位：亿平方米
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||2015年||2016年||2017年E||2018年E||2019年E||2020年E||2021年E|
|9.37||11.39||18.34||28.49||38.45||50.92||67.58||

数据来源：兴业证券研究所
从供给端来看，由于行业发展前景较好，吸引较多投资者转型进入湿法隔膜领域，以及原湿法隔膜企业大量扩产。标的公司主要竞争对手未来扩张计划如下：
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|-|-|-|-|-|-|
||竞争对手||产能情况||未来投产计划|
|星源材质||截至2016年，湿法隔膜产能2,600万平方米/年，干法隔膜产能1.3亿平方米/年||规划2019年干法产能达到1.8亿平方米，2020年湿法隔膜产能达到7-8亿平方米||
|沧州明珠||截至2016年，湿法隔膜产能2,500万平方米/年，干法隔膜产能1亿平方米/年||规划2018年湿法产能达到1.9亿平方米/年||
|上海恩捷||截至2016年，湿法隔膜产能1.4亿平方米每年||计划扩建10亿平方米湿法隔膜生产线，建设完成后预计湿法隔膜产能达13.2亿平方米/年||
|中锂新材||截至2017年上半年，湿法隔膜产能2亿平方米/年||规划产线合计20条||
|苏州捷力||截止2017年上半年，湿法隔膜产能4亿平方米/年||规划未来3年产线达到20条||
|义腾新能源||截止2016年，干法隔膜产能1.2亿平方米/年,湿法隔膜产能6000万平米/年||规划2017年增加湿隔膜产能6000平方米/年||
|天津东皋||目前湿法隔膜产能3000万平方米/年||公开市场上难以查找其湿法隔膜扩产计划||
|日本旭化成/美国Celgard||截至2016年，湿法隔膜产能3.2亿平方米/年，干法隔膜产能3.5亿平方米/年||2019年实现干法隔膜产能2.5亿平方米/年，湿法隔膜产能6.1亿平方米/年，2020年产能增至11亿平方米/年。||
|韩国SK集团||截至2016年，湿法隔膜产能2.5亿平方米/年||暂无扩产计划。||
|日本东丽集团||截至2016年，湿法隔膜产能2亿平方米/年||计划2020年总体产能实现6.2亿平方米/年。||

数据来源：EVTank、兴业证券研究所、互联网等公开市场资料等
补充独立财务顾问报告（三）近年来，国内部分锂电隔膜厂商逐步进入海外市场，美日韩隔膜企业的市场份额趋于下降。根据兴业证券研究所的数据，2008年，美国、日本和韩国湿法隔膜企业市场份额合计达到88%，占据行业主导地位，而 2015年，这一比例下降至54%，中国湿法隔膜企业在全球市场中的份额显著提升。现阶段，海外湿法隔膜企业扩产缓慢，中国的湿法隔膜企业纷纷扩产，国内湿法隔膜企业的全球市场占有率将有望得到提升。
预计湿法隔膜行业的供需情况如下：
单位：亿平方米
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||项目||2017年E||2018年E||2019年E||2020年E||2021年E|
|供给||17.46||25.02||32.29||35.52||35.52||
|总需求||18.34||28.49||38.45||50.92||67.58||

注：1、供给来自创新股份收购上海恩捷反馈意见回复以及苏州捷力、义腾新能源的未来扩产计划，同时假设天津东皋的湿法隔膜产能保持不变
2、总需求来自兴业证券研究所的研究报告
3、各大竞争对手无2021年计划，所以假设2021年供给与2021年一致
由上表可以看出，由于行业市场需求旺盛，在不考虑新增市场进入者的情况下，预测期内标的公司所处行业的将保持供不应求的状态。
B、主要产品市场规模及份额变动情况
根据预测期内标的公司湿法隔膜销售量及兴业证券研究所发布的全球湿法隔膜预测需求量，鸿图隔膜未来全球市场份额变化情况如下：
单位：亿平方米
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||项目||2017年E||2018年E||2019年E||2020年E||2021年E|
|总需求||18.34||28.49||38.45||50.92||67.58||
|销售量||0.39||0.87||1.18||1.54||1.85||
|份额||2.13%||3.05%||3.07%||3.02%||2.74%||

如上表所示，随着标的公司新建生产线后续达产，其整体市场份额较 2017年有所提高，预测期内市场占比约为2.0%-3.1%。
目前，国内中高端隔膜市场中，进口产品仍占据了较大的比例。但随着国内隔膜厂商技术水平的逐步提高，国内隔膜产品质量已逐渐达到国际水平，标的公
司部分产品性能及稳定性甚至优于部分海外竞争者。因此，凭借国内生产的成本
补充独立财务顾问报告（三）优势及地理优势，在中高端隔膜市场中，进口替代趋势明显。未来，由国内中高端隔膜市场国产化的进程的带动，国内隔膜厂商面对的市场的需求将一步扩大。
C、生产经营现状及未来生产计划
鸿图隔膜大力引进和培养相关人才增强自身的研发实力与技术水平，将自身隔膜产品定位于中高端市场。目前，鸿图隔膜已同时具备先进的湿法工艺技术和涂覆技术，覆盖生产线设计、生产线组装、工艺技术改良以及新产品研发的整套流程，产品的各项性能指标良好，有望形成进口替代。
目前，标的公司1、2号基膜生产线已经满负荷生产,基膜设计产能达到 6,500万平方米/年。标的公司现在产品结构已经较为稳定，1号基膜线主要生产16μ隔膜产品，2号基膜线主要生产12μ和16μ隔膜产品。就1号基膜线而言，连续生产同一规格的产品且不需要转换规格，产量和质量的稳定性较高，该条基膜线的产品主要供给天津力神。标的公司 2号基膜线的产品已通过了对应客户的认证，同时2号基膜线经过长时间调试，其产量和质量是正逐步提升。
标的公司未来主要的生产计划是继续扩大基膜及涂覆隔膜产能，在目前的基础上增加产能 4,500万平方米/年/条的基膜生产线 3条，使得基膜设计产能达 20,000万平方米/年。同时，由于市场未来需求为湿法基膜＋涂覆，涂覆隔膜的占比将逐步扩大甚至高于基膜，因此标的公司未来将同步扩大涂覆膜产能，涂覆膜生产线拟增加至31条。
标的公司未来的产能扩张可进一步实现规模化效应，形成大规模稳定供货，从而加强与下游客户的粘性。随着新能源汽车产业的不断发展，动力锂电池需求的大幅增加，标的公司增加产能可满足下游客户产能扩张的需求，形成上下游产能联动的局面。
标的公司预测期的产能扩张计划如下：
单位：条、万平方米
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|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||2017年E||2018年E||2019年E||2020年E||2021年E||2022年E|
|涂覆膜|涂覆线数量|7||13||19||25||31||31||
||总产能|1,666.67||4,800.00||7,200.00||9,600.00||12,000||12,400||
|基膜|基膜线数量|2||3||5||5||5||5||

补充独立财务顾问报告（三）
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|-|-|-|-|-|-|-|
|总产能|4,250|9,500|12,500|15,500|18,875|20,000|

注：1、假设涂覆线的设计年产能为400万平方米
2、总产能按照预计达产时间进行计算
D、核心竞争力
a、研发能力优势
标的公司经过多年的研发投入和技术积累，目前已建立省级研发技术中心，拥有一批高水平的科研人员团队，标的公司曾与东北师范大学、吉林大学、中国科学院长春应化所、中国电池工业协会建立合作关系，并从国外聘请了专家技术团队，全套引进国外锂电池隔膜生产和检测设备，进行技术突破和研发，实现引进设备技术自有消化吸收。目前标的公司已经研发出了三氧化二铝及勃姆石浆料，开始批量生产，并得到了客户的一致认可。同时，标的公司已经掌握了双面涂覆技术，可以充分满足市场上不同客户的要求。
未来标的公司计划建设锂电池组装实验线，通过使用自产的隔膜产品自主装配锂电池，来进行相关锂电池的安全性能和电性能的测试。该事项的主要目的是模拟正规电池生产商的电池组装生产线，并测试电池的使用性能，通过电池充放电、安全方面等指标来衡量产品的性能优劣。标的公司研发团队在对隔膜产品在电池中的使用性能进行检测和比后，反复检测电池安全性和稳定性，从而为电池制造商提供专业可靠的隔膜使用方案。
b、技术水平优势
鸿图隔膜掌握先进的湿法工艺技术和涂覆技术，经过多年对工艺的探索与经验积累，标的公司通过自主研发形成了独特的制造方式和设备改造方法，有效优化了湿法隔膜的各项性能指标：在投料过程中，将熔融状态的聚烯烃树脂与熔融状态的成孔剂混合，物料混合更为均匀，从而使得隔膜微孔孔径较为均匀；在挤出过程中，混合物料可在冷却辊和可调辊之间形成堆积并进行挤压，有利于提高隔膜厚度的均匀性；在拉伸和萃取环节，工艺延伸比控制技术和自行设计的萃取系统有利于隔膜形成较好的拉伸强度、孔隙率和透气度。
c、产品品质优势
补充独立财务顾问报告（三）标的公司产品定位于中高端市场，覆盖 5至 25微米厚度、不同孔隙率的基膜产品以及在基膜的基础上涂覆2至4微米的单、双面涂覆隔膜产品。公司所生产的隔膜产品属于三层结构隔膜，结构性能优良，具有良好的保液性能。丰富的产品规格与优良的产品质量使其在业界赢得较好的口碑，更能满足客户对产品多样化的需求。
鸿图隔膜相关规格的锂电隔膜已通过了如下知名企业的产品检测，取得了该知名企业的产品认证，成功进入其合格供应商名录，进一步表明鸿图隔膜的锂电隔膜产品质量稳定，性能指标一致性好。
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||序号||企业名称||通过时间|
|1||韩国三星SDI公司||2013年6月||
|2||日本帝人株式会社||2014年9月||
|3||日本住友化学株式会社||2014年11月||
|4||大连比克动力电池有限公司||2017年4月||

注：大连比克动力电池有限公司现更名为大连中比动力电池有限公司
d、客户优势
报告期内，鸿图隔膜最主要的客户为天津力神电池股份有限公司。天津力神是国内动力电池龙头厂商之一，其已进入工信部第一批《锂离子电池行业规范条件》企业名单。鸿图隔膜连续三年被天津力神评为优秀供应商，并与之签订战略合作协议。此外，鸿图隔膜还与天津力神共同承担国家科技部课题，通过上下游互动的研发模式，更有效地改善锂电池隔膜的性能，开发出符合国家新能源行业需求的产业化产品。依托优质的客户资源，鸿图隔膜的业绩增长具备一定的保障。
此外，鸿图隔膜亦积极开拓和储备下游客户。为更好地服务客户，标的公司专设华东、华北、华南片区销售团队，以实现快速响应客户需求。目前，标的公司已与比克电池、力信能源、智航新能源等公司签订战略合作协议，未来将在供需关系上进一步开展合作。
e、质量控制优势
鸿图隔膜高度重视自身产品质量，下设品质部专门负责标的公司全面质量管
理、质量标准体系的建立以及日常运行工作。标的公司拥有完善的质量管理体系
和严格的质量管理制度，近年来通过ISO9001质量管理体系认证和ISO14001环
补充独立财务顾问报告（三）境管理体系认证，目前正在进行 ISO/TS16949质量管理体系的建设工作。鸿图隔膜的产品质量得到了行业内客户的广泛认可，报告期内未发生重大质量事故和纠纷。
E、客户维护和拓展情况、客户数量与需求情况、新客户拓展及供应商资质取得情况
a、现有客户的维护情况、在手订单及客户数量与需求情况
标的公司对客户的维护十分重视，主要通过实地走访的方式来对客户的需求进行有针对的了解。在具体走访时，标的公司将安排销售人员和技术人员互相组合，这样能够有效地了解现有合作客户的产品需求情况，能明确客户对产品的数量要求、供货时间要求及技术指标要求等，同时能够及时与标的公司汇报沟通，以便于制定相应的生产计划来满足客户的产品需求。此外，实地走访能够保证对客户新产品研发和检测进展有足够了解进而调整标的公司本身的研发方向，并在此基础上争取更多的订单。
经统计，标的公司目前的在手订单（即2017年9至11月底新签署的订单）金额合计已达到46,829,415.59元，具体情况如下：
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||||在手订单|||
||序号||客户|||||
||||||数量（平方米）||订单金额（元）|
|1||中山天贸电池有限公司||150,000.00||833,333.33||
|2||浙江钱江锂电科技有限公司||343,102.00||2,199,371.79||
|3||欣源达新材料（深圳）有限公司||340,000.00||1,743,589.74||
|4||天津力神电池股份有限公司||4,182,200.00||16,002,529.91||
|5||深圳市忠林合盛新能源科技有限公司||1,000.00||4,017.09||
|6||深圳市誉途新材料实业有限公司||9,370.00||29,305.98||
|7||深圳市宜加新能源科技有限公司||22,195.00||103,814.53||
|8||深圳市旭冉电子有限公司||1,200,000.00||6,153,846.15||
|9||深圳市新成科技有限公司||160,000.00||820,512.82||
|10||深圳市派隆电子科技有限公司||50,000.00||42,735.04||
|11||深圳市卢卡斯新能源有限公司||741,177.00||654,829.40||

补充独立财务顾问报告（三）
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||||||在手订单|||
||序号||客户|||||
||||||数量（平方米）||订单金额（元）|
|12||深圳市康墨科技有限公司||293,522.05||657,894.87||
|13||深圳市聚成新能源科技有限公司||340,000.00||297,435.90||
|14||深圳市宏业电子科技有限公司||224,341.00||1,015,567.95||
|15||深圳市倍特力电池有限公司||40,777.00||174,260.68||
|16||深圳恒昌达电池科技有限公司||71,955.25||246,000.85||
|17||上海量能新材料科技发展有限公司||2,805.00||11,028.21||
|18||上海顶皓新材料科技有限公司||1,140.00||3,897.44||
|19||宁波奉化德朗能动力电池有限公司||73,472.00||470,974.36||
|20||骆驼集团新能源电池有限公司||446,000.00||2,761,367.52||
|21||力神电池（苏州）有限公司||660,000.00||3,757,264.96||
|22||江苏智航新能源有限公司||60,000.00||393,846.15||
|23||江苏天鹏电源有限公司||645,676.00||2,555,281.71||
|24||惠州市新德利科技有限公司||10,481.50||35,834.19||
|25||惠州市恒泰科技股份有限公司||27,310.00||116,709.40||
|26||惠州市德维电子有限公司||10,000.00||11,965.81||
|27||惠州市博磊达新能源科技有限公司||1,100.00||4,700.85||
|28||湖北允升科技工业园有限公司||7,200.00||28,307.69||
|29||湖北猛狮新能源科技有限公司||14,800.00||82,222.22||
|30||杭州澳赛斯实业有限公司||1,837.00||7,850.43||
|31||贵阳时代沃顿科技有限公司||14,586.00||25,892.31||
|32||凤凰新能源（惠州）有限公司||9,681.00||57,493.16||
|33||东莞市盛利能源科技有限公司||210,000.00||1,076,923.08||
|34||东莞市墨能新能源科技有限公司||561.00||479.49||
|35||东莞市魔方新能源科技有限公司||10,300.00||13,205.13||
|36||东莞市金赛尔电池科技有限公司||18,095.00||73,132.39||
|37||东莞市鸿德电池有限公司||356,128.70||1,461,040.82||
|38||东莞市菲图电子科技有限公司||22,218.73||100,328.27||

补充独立财务顾问报告（三）
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||||在手订单|||
||序号||客户|||||
||||||数量（平方米）||订单金额（元）|
|39||东莞市成聚机械设备有限公司||100,000.00||341,880.34||
|40||东莞力朗电池科技有限公司||239,242.00||1,022,401.71||
|41||东莞凯德新能源有限公司||342,310.00||1,358,194.87||
|42||东莞泓运电子材料有限公司||43,432.00||37,121.37||
|43||安徽天康正道新能源科技有限公司||10,000.00||41,025.64||
|||合计||11,508,015.23||46,829,415.59||

2017年，标的公司发生过供货关系的客户共71家，主要客户为天津力神、旭冉电子等公司。标的公司对于标的公司产品的主要需求集中在16μ、12μ等基膜型号以及16+4μ、12+4μ等涂覆膜型号，且需求正由基膜逐渐向涂覆膜过渡。
其中，标的公司第一大客户天津力神对于标的公司16μ基膜产品的需求量约为150万平方米/月。
标的公司在现有客户维护过程中，通过与客户密切沟通，了解客户需求，同时结合自身产能情况与客户初步达成未来供货的口头数量，由此可预计 2018年的部分客户订单情况如下：
|||||||||
|-|-|-|-|-|-|-|-|
||||||预计2018年订单|||
||序号||客户|||||
||||||产品规格及数量（万平方米）||订单金额（万元）|
|1||中山天贸电池有限公司||涂覆膜:300-400基膜：300-400||2,564.10-2,991.45||
|2||浙江钱江锂电科技有限公司||涂覆膜：400||2,307.69||
|3||天津力神电池股份有限公司||涂覆膜：2,400基膜：1,800||18,358.97||
|4||骆驼集团新能源电池有限公司||涂覆膜：500||2,991.45||
|5||江苏智航新能源有限公司||涂覆膜：1,000||6,410.26||

标的公司与现有客户均保持了良好的合作关系。随着新能源汽车产业的蓬勃发展，下游主要客户天津力神、智航新能源等公司的产能也纷纷扩张：（1）2017年11月18日，天津力神举行六期新工程落成典礼，随着其六期新工厂的投产，
天津力神全国范围内整体年产能将达到 10Gwh时。同时，天津力神计划持续扩
张产能，预计2020年全国范围内产能达到20Gwh，2025年达到50Gwh。（2）
补充独立财务顾问报告（三）骆驼新能源预计2017年底将实现 4GWh年产能，“十三五”期间将形成 8-10GWh的产能规模。（3）随着三期工程的投产，智航新能源的总年产能已达4GWh。
根据高工产研锂电研究所（GGII）统计，智航新能源 2017年 9月的装机总电量已进入全国前四，仅次于宁德时代、比亚迪和沃特玛。
随着下游客户产能的扩张，标的公司将进一步加强与客户的沟通，同时扩产以满足客户需求，增加与客户的粘性，及时精准了解现有客户的产品需求，制定相关的生产计划，同时利用自身研发优势来满足客户对产品指标的要求。
b、新客户拓展情况
标的公司对潜在客户的主要拓展方式是通过网络搜索、行业会议和业界关系介绍等途径。标的公司通过各种途径了解潜在客户需求后，制定针对该潜在客户的销售计划，并由销售人员与技术人员一起实地走访调研潜在客户，在实地走访中向潜在客户提供用于测试相关产品数据的样品，向潜在客户展示产品各项性能指标优势等，争取顺利通过潜在客户的小试检测，同时及时进行技术对标，根据潜在客户对产品规格的不同完成需求匹配，形成终试订单，转化为合作客户。
标的公司 2017年新拓展的客户有深圳市宏业电子科技有限公司、东莞凯德新能源有限公司、东莞市盛利能源科技有限公司及东莞鑫电能源有限公司等约30家公司。鸿图隔膜已向前述2017年的新增客户供货，并实现了销售收入，前述新增客户对标的公司产品反映良好，预期未来订单将持续增加。
目前，标的公司正在拓展主要潜在客户有湖北猛狮新能源科技有限公司、塔菲尔新能源科技有限公司及天津捷威动力工业有限公司等，争取进入其合格供应商名录，具体拓展进度如下：
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|-|-|-|-|-|-|
||新客户||目前阶段||产能情况|
|湖北猛狮新能源科技有限公司||样品终试阶段||2017年投建的生产线年产能达6GWh||
|塔菲尔新能源科技有限公司||审厂完成，2017 年底样品终试||预计2017年10月产能将达到1.3GWh；预计2018年底，产能将达到5.0GWh||
|天津捷威动力工业有限公司||前期谈判阶段||预计2020年产能达10Gwh||
|广东凯德能源科技有限公司||样品通过全部审查，即将供货||-||

补充独立财务顾问报告（三）
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|力信（江苏）能源科技有限责任公司|样品中试阶段|预计2018年年产能达8Gwh|

其中，标的公司与猛狮新能源的合作处于样品终试阶段，该客户于 2017年投建的生产线年产能达6GWh。如果标的公司产品测试通过，则其将于 2018年开始为猛狮新能源供货。
此外，经多方了解，汇安汇与天津力神虽然签订战略合作框架协议，但其本身目前尚未投产，所以该事项对标的公司的业绩暂时不产生不利影响。
c、供应商资质及战略合作协议
在与下游客户实际开展业务之前，鸿图隔膜需通过锂电池厂商的供应商筛选，才能成功进入其合格供应商名录。鸿图隔膜均取得建立业务合作关系客户的对其产品的认可，成功进入建立业务合作关系客户的合格供应商名录。2017年，鸿图隔膜发生过供货关系的客户共71家。其中天津力神早在2014年就首次发生业务合作关系,于 2015年 12月签订战略合作协议，并于 2017年 12月签订《战略合作框架协议（主力供应商协议）》。根据鸿图隔膜与天津力神于2017年12月签署的《战略合作框架协议（主力供应商协议）》，在同质量、同价格、同性能的前提下，天津力神将优先采购使用鸿图隔膜生产的隔膜产品，并向鸿图隔膜确定了部分规格隔膜的最低采购量。
此外，鸿图隔膜陆续与如下锂电池厂商客户签订战略合作协议，有利于进一步扩大市场份额，提升鸿图隔膜品牌影响力，对鸿图隔膜未来经营将产生积极影响，其中，除力信（江苏）能源科技有限责任公司外，鸿图隔膜的相关产品均已取得其他4家客户的产品认证，进入其合格供应商名录。
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|-|-|-|-|-|-|-|-|
||序号||企业名称||签订时间||协议核心内容|
|1||天津力神电池股份有限公司||2015年12月||优先采购标的公司产品||
|||||2017年12月||1、天津力神在产品的采购中，同质量、同价格、同性能的前提下，优先采购使用鸿图隔膜的产品；2、确定基膜和涂覆膜相关规格的最低采购量||
|2||浙江钱江锂电科技有限公司||2016年3月||优先采购标的公司产品||
|3||大连比克动力电池有限公司||2016年12月||每月供给10万平方米隔膜||

补充独立财务顾问报告（三）
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||序号||企业名称||签订时间||协议核心内容|
|4||江苏智航新能源有限公司||2017年6月||每月供给80万平方米隔膜||
|5||力信（江苏）能源科技有限责任公司||2017年6月||优先采购标的公司产品||

综上所述，标的公司行业需求旺盛，中高端湿法隔膜市场供不应求，现有客户维护情况良好，并积极拓展新客户。目前，标的公司生产经营状况稳定，在行业高景气下，标的公司扩张产能可进一步实现规模效应，并凭借研发能力、技术水平及产品品质等核心优势，与下游电池厂商产能联动发展，未来标的公司预测营业收入具有可实现性。
二、独立财务顾问核查意见
经核查，独立财务顾问认为：
标的公司行业需求旺盛，中高端湿法隔膜市场供不应求，现有客户维护情况良好，并积极拓展新客户。目前，标的公司生产经营状况稳定，在行业高景气下，标的公司扩张产能可进一步实现规模效应，并凭借研发能力、技术水平及产品品质等核心优势，与下游电池厂商产能联动发展，未来标的公司预测营业收入具有可实现性。
补充独立财务顾问报告（三）（本页无正文，为《华泰联合证券有限责任公司与国泰君安证券股份有限公司关于吉林省金冠电气股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之补充独立财务顾问报告（三）》之签章页）
法定代表人：
刘晓丹
财务顾问主办人：
李秋雨 马腾
财务顾问协办人：
董瑞超 方宇晖 谢慧芬
华泰联合证券有限责任公司年 月 日
补充独立财务顾问报告（三）（本页无正文，为《华泰联合证券有限责任公司与国泰君安证券股份有限公司关于吉林省金冠电气股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之补充独立财务顾问报告（三）》之签章页）
法定代表人：
杨德红
财务顾问主办人：
忻健伟 余越
财务顾问协办人：
杨扬
国泰君安证券股份有限公司年 月 日