万华化学集团股份有限公司
非公开发行股票募集资金使用
可行性研究报告
一、本次募集资金投资计划
本次非公开发行股票募集资金总额预计不超过250,000万元，拟投入以下项目：
单位：万元
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|项目名称|项目投资总额|
|20万吨/年聚碳酸酯项目|146,225|
|万华化学上海综合中心|41,502|
|偿还银行贷款和补充流动资金|70,000|
|合计||

若募集资金净额少于上述项目募集资金拟投入额，本公司将根据实际募集资金净额，按照项目情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额，募集资金不足部分由本公司以自筹资金或银行贷款解决。
如本次募集资金到位时间与项目实施进度不一致，本公司可根据实际情况需要以其他资金先行投入，待募集资金到位后，再以募集资金予以置换。
二、募集资金使用可行性分析
（一）20万吨/年聚碳酸酯项目
1、项目基本情况
本次年产 20万吨聚碳酸酯（PC）项目采用万华化学自有的全套聚碳酸酯生产技术工艺。项目建成后能够帮助公司发展以光气为原料的下游产品，尤其是以功能性解决方案板块为首的高附加值产品领域，进而丰富公司产品门类，拓宽产业链。该项目预计总投资 146,225万元，其中建设投资139,107万元，铺底流动资金7,118万元。
2、项目发展前景
（1）聚碳酸酯材料性能优异，应用广泛
聚碳酸酯（PC）是分子链中含有碳酸酯基的高分子聚合物，由于其结构上的特殊性，使其成为五大工程塑料（聚碳酸酯、聚甲醛、聚酰胺、热塑料性聚酯、改性聚苯醚）中唯一具有良好透明性，同时又兼备较高的强度、延展性及韧性的品种，从而被广泛应用于电子电器、家电、建筑建材、汽车制造和医疗器械等领域。目前该材料已成为五大工程塑料中增长速度最快的通用工程塑料。
中国聚碳酸酯消费应用领域分布情况如下图所示：
电子电器和家电是PC在国内市场最大的终端应用领域，合计占总消费量的48%，这主要得益于中国“世界工厂”的地位。中国是电子电器、家电的生产大国，如电脑、手机、办公设备和消费类电子产品等产量都占全球的50%左右。
聚碳酸酯轻巧、耐热，十分结实耐用，且具有极佳的光学特性。随着显示屏越来越向大尺寸发展，聚碳酸酯日益取代传统的压克力板被用在大型电视机的背光模组中。受益于国内电子制造业在全球的世界工厂地位，预计在未来五至十年，电子电器仍将是PC行业最重要的需求领域，并每年保持一定幅度的增长。
由于聚碳酸酯板材具有高透光性、抗冲击性、耐紫外线辐射、制品尺寸稳定性好和成型加工性能良好等特点，因此 PC是建筑装饰业理想的采光材料之一。
聚碳酸酯板材的隔热性能比普通玻璃高25％，抗冲击强度是玻璃的 250倍，而重量仅为玻璃的1/2，比普通玻璃具有明显的优势。PC板材在各种形状的大面积采光屋顶、楼梯护栏及高层建筑采光设施等领域有着广泛的应用。
汽车是PC另一大重要的终端应用，在国外发达国家的消费比例在20%左右，但在国内的消费比例仅为5%左右，发展空间巨大。随着国家对节能环保的重视，汽车轻量化趋势越发明显。汽车塑料作为轻量化材料的首选，不仅可以提供优异的性能，如优异的抗冲击强度、易于模具加工，与传统材料如高速钢（HSS）和铝合金的汽车零部件相比，还可以减少重量。此外，随着汽车轻量化概念的不断深入人心，汽车玻璃装配市场对PC的需求也正在快速增长。
随着显示和照明技术的不断发展以及老龄人口对医疗设施的需求，新型光学材料、LED照明材料以及医疗器械也将迎来一个大发展的时期，PC也将在这些领域展现出发展潜力，光电领域使用的PC薄膜、用于LED照明的光扩散PC、医疗器械中的耐辐射PC等均是未来潜在的需求热点。
（2）聚碳酸酯全球需求旺盛，少数企业掌握生产技术
聚碳酸酯由德国拜耳公司、美国 GE公司和日本出光化学在 1960年前后成功工业化，因此聚碳酸酯在欧美、日本这些发达国家最早开始应用和发展。随后，聚碳酸酯的优异性能日益获得人们的认可，其生产和消费也扩大至全球各地。目前,经过50多年的应用和发展，聚碳酸酯已经成为人们广泛使用的一种材料，其需求量也已经超过尼龙，成为消费规模最大的工程塑料。
2014年全球聚碳酸酯总产能约 495万吨，消费需求量约 375万吨，由于现有全球 PC生产装置主要位于欧美和日本地区，上述装置的建设时间多为八九十年代，受到设备年限的影响，全球整体的开工率为76%，2014年全球PC产量约为376.2万吨。根据IHS的预计，未来3年全球PC需求量年均增长约为3.9%，预计到 2019年需求量达到 457.3万吨，同时全球 PC产能达到 537.7万吨/年，如需满足上述消费需求，全球整体开工率将达85%。
相对而言，由于生产技术门槛很高，聚碳酸酯的生产商却很集中。截至目前，除本公司外，全球仅有 8家企业拥有聚碳酸酯的生产技术。下表列示 2014年全球聚碳酸酯的总产能分布情况。
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||公司||产能（万吨）||占全球比例|
|Bayer||130.5||26%||

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|沙比克（原GE）|107.5|22%|
|斯泰隆（原Dow）|48.5|10%|
|帝人|47|9%|
|三菱系|62|13%|
|旭化成系|70.5|14%|
|出光系|26.5|5%|
|其它|2.5|1%|
|合计|495|100%|

数据来源：ICIS（3）中国市场供不应求
截至 2014年底，国内共有四大 PC生产装置，全部为国外聚碳酸酯生产厂家所建设，合计产能为51万吨/年。各装置情况如下表所示。
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|||产能(万吨)||地址||工艺||备注|
|帝人|7.5||嘉兴||光气法||2005年4月正式投产||
||7.5||嘉兴||光气法||2006年年底正式投产||
|拜耳|10||上海||间接光气法||2006年11月投产||
||10||上海||间接光气法||2008年11月试生产||
|北京三菱|6||北京房山区||非光气法||2011年12月投产||
|上海三菱|10||上海||光气法||2012年7月投产，2014年底增加2万吨产能。||
|合计|51||||||||

数据来源：ICIS 2014年中国国内实际生产的聚碳酸酯树脂估计在20万吨左右，实际开工率不足5成，主要系各地装置受到环保、技术磨合以及原材料供应等影响，导致开工率较低。上述问题在2015年预计将得到解决，预计开工率将大幅提升。
从需求角度来说，2014年中国消耗了约 140万吨的聚碳酸酯树脂，约占全球消费量的37%，超过美国、西欧、日本三大经济体的需求总量。这是因为中国是全球名符其实的“世界工厂”，聚碳酸酯的终端制品不仅在国内销售，还大量出口国外。
与市场需求相比，中国的聚碳酸酯生产能力明显不足，缺口部分需要通过进口来满足。2014年中国的初级形状聚碳酸酯净进口量高达 125.7万吨（包括树脂和合金，折合 120万吨树脂），进口依赖度高达85%左右。下图列示 1995-2014年，中国聚碳酸酯的进出口情况。
数据来源：中国海关进出口数据据预测2019年，中国聚碳酸酯的产能约为130.5万吨，消费需求约为 187.1万吨，未来仍存在较大的进口需求量。
因此，万华化学进入聚碳酸酯的生产行列，将有助于降低聚碳酸酯的进口依赖，促进相关下游行业的健康发展，提高我国在材料行业的整体水平。
（4）充分发挥公司业务链之间的协同效应
本项目 PC的合成采用光气法，公司于 2005年开始进行该制备工艺的实验室开发，经过 10余年的实验开发历程，已经取得了相应的专利技术。本项目的主要原料光气、32%NaOH碱液和31%盐酸分别可由万华化学 MDI装置和万华化学工业园烧碱装置内部供应。其他原料如双酚 A和二氯甲烷虽属于外购，但这两种化学品的供应商主要分布在华东地区，原料采购极为便利。由此可见，该项目充分利用了公司业务链之间的协同效应，有效地降低了原料运输、贮存等费用，使公司在成本上较竞争对手有较大优势，提升了公司的市场竞争力。
3、投资总额和融资安排
本项目拟投入总资金约 146,225万元，拟通过本次非公开发行募集资金投入 140,000万元，约占总投资的95.7%。
4、经济评价
根据经济效益分析，该项目建成后预计年生产 PC粉料为 50,000吨，PC粒料为 150,000吨，财务内部收益率（税后）为23.39%，投资回收期（税后）为
6.04（含建设期）年，经济效益显著。
5、结论
本项目具有良好的市场前景，符合国家的产业政策。项目的成功实施将打破国外化工巨头在聚碳酸酯生产上的技术垄断，提升中国聚碳酸酯产业的综合竞争力，同时在一定程度上平衡国内市场的竞争环境，促进万华化学以光气为原料的化工新材料产业链发展，提升公司在国际、国内特殊化学品市场的综合竞争能力。
6、项目备案、审批等情况
本项目已由烟台市发展和改革委员会登记备案，登记备案号为0615000011。
其他环评、安评等相关手续正在办理过程中。
（二）万华化学上海综合中心建设项目
1、项目基本情况
项目名称 万华化学上海综合中心
项目实施主体 上海万华科聚化工科技发展有限公司（全资子公司）
项目建设期 27个月
项目总占地面积39,028.8平方米，总建筑面积77,924.45平方
项目实施内容
米
项目建成后，将成为技术支持中心、商务中心、培训中心和展示
建设目标
中心
2、项目建设的可行性分析
为了更好地吸引优秀人才、全面展示公司形象、服务客户，公司决定依托上海企业、科教及政府资源，充分利用上海国际交通枢纽、金融中心、人才中心等便利优势，在上海设立万华化学上海综合中心。中心选址于上海浦东新区康桥工业园区，占地约58亩，计划投资近4.15亿元，建成后将具备技术支持中心、商务中心、培训中心和展示中心四大职能，公司计划将上海作为万华化学面向全球的形象展示窗口，同时也是全球商务运作、高层次人才引进的主要基地，统筹公司在海外所有的子公司或办事处。
3、项目投资估算
本项目投资总额为 41,502万元，具体构成如下：
单位：万元
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|费用名称|
|新增建设投资|
|建筑工程费|
|工程建设其他费用|
|预备费|
|新增铺底流动资金|

合计 41,502
4、项目批文取得情况
本项目于2014年2月28日取得上海市浦东新区发展和改革委员会“沪浦发改张备[2014]17号”《上海市企业投资备案意见》同意立项；并于2015年6月 2日取得上海市浦东新区建设和交通委员会颁发的《建筑工程施工许可证》（310115201403191119）。
万华化学集团股份有限公司2015年11月16日