中国银河证券股份有限公司
关于
潮州三环（集团）股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
之
发行保荐书
保荐机构（主承销商）
（住所：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座2-6层）
二〇一四年十月
中国银河证券股份有限公司
关于潮州三环（集团）股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书
中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”、“本保荐机构”、“保荐机构”）接受潮州三环（集团）股份有限公司（以下简称“发行人”、“三环集团”、“公司”）委托，担任其首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构。
本保荐机构及指定的保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。
目 录
第一节本次证券发行基本情况
................................................................................. 4一、保荐机构名称 ........................................................................................................4二、保荐代表人、项目协办人及项目组其他成员情况 ..........................................4（一）保荐代表人................................................................................................4（二）项目协办人................................................................................................4（三）项目组其他成员 .......................................................................................4三、发行人基本情况. ...................................................................................................4四、保荐机构与发行人的关联关系 ...........................................................................4五、保荐机构内部审核程序简介及内核小组意见 ..................................................5（一）银河证券内部审核程序简介 ...................................................................5（二）内核意见. ...................................................................................................5第二节保荐机构承诺事项
......................................................................................... 6第三节对本次证券发行的保荐意见
......................................................................... 7一、保荐结论 ................................................................................................................7二、三环集团首次公开发行股票并在创业板上市决策程序的合规性 ..................7三、发行人符合发行上市条件及其相关规定的说明 ..............................................8（一）依据《证券法》对发行人是否符合发行条件进行逐项核查的情况 . 8（二）依据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》对发行人是否符合发行条件进行逐项核查的情况 .......................................................................8四、发行人面临的主要风险 .....................................................................................1 1（一）公司若不能持续技术创新将对经营业绩造成重大影响 .................... 11（二）主要产品销售收入波动和预期增速放缓，未来经营业绩成长存在不确定性的风险 ..........................................................................................................1 1（三）电子元件市场竞争加剧可能削弱公司市场地位的风险. .................. 12（四）应收账款金额较大的风险 .................................................................... 12（五）燃料电池隔膜板产品的客户集中于布卢姆能源的风险 ................... 12（六）主要原材料价格波动的风险 ................................................................ 12（七）出口地发生贸易摩擦、汇率波动和出口退税政策变动等出口相关风险 ............................................................................................................................. 13（九）高新技术重新认定的相关风险 ............................................................ 13
（九）募集资金投资项目预期经营效益无法实现的风险 ........................... 14（十）净资产收益率和每股收益下降的风险 ............................................... 14（十一）管理和技术人才流失风险 ................................................................ 14（十二）核心技术泄密的风险 ........................................................................ 14（十三）管理能力不能适应公司发展需要导致的风险 ............................... 14（十四）内部控制制度未能随着公司发展需要及时完善、改进导致的内部控制有效性不足的风险 ........................................................................................ 15（十五）实际控制人的控制风险 .................................................................... 15五、对发行人发展前景的评价 ................................................................................ 15（一）发行人所处行业的发展前景良好. ....................................................... 15（二）发行人具有突出的行业地位 ................................................................ 16（三）发行人具备较强的行业竞争优势. ....................................................... 17（四）本次募集资金投资项目的实施和未来发展规划将进一步增强发行人经营实力，有助于维持其高成长性 .................................................................... 20附件一 法人授权委托书
..................................................................... 23附件二：成长性的专项意见
..................................................................................... 25一、重要声明 ............................................................................................................. 25二、发行人报告期内成长性情况 ............................................................................ 25（一）报告期内发行人经营业绩持续增长. ................................................... 25（二）报告期内发行人的产能和产量快速扩大 ........................................... 26三、发行人可持续成长因素分析 ............................................................................ 27（一）发行人所处行业的前景 ........................................................................ 27（二）发行人在所处行业的地位 .................................................................... 27（三）发行人产品的市场前景 ........................................................................ 29（四）发行人的业务模式 ................................................................................ 31（五）发行人的技术水平 ................................................................................ 32（六）发行人的研发能力 ................................................................................ 33（七）发行人的产品质量及品牌优势 ............................................................ 34（八）发行人的营销能力 ................................................................................ 34（九）发行人持续成长的制约条件 ................................................................ 34（十）本次募集资金投资项目的实施将进一步强化发行人的行业竞争优势 ............................................................................................................................. 35（十一）关于发行人可持续成长的总结. ....................................................... 36
四、发行人核心技术和持续技术创新能力对成长性的影响 ............................... 36（一）发行人核心技术对成长性的影响. ....................................................... 36（二）发行人持续技术创新能力对成长性的影响 ....................................... 38（三）关于发行人核心技术和持续技术创新能力对成长性影响的总结 .. 39五、发行人自主创新能力及其对成长性影响分析 ............................................... 40（一）发行人具备较强的自主创新能力. ....................................................... 40（二）发行人持续创新的相关制度及保障措施 ........................................... 40（三）关于发行人自主创新能力及其对成长性影响的总结 ....................... 41六、发行人面临的成长性风险 ................................................................................ 41（一）公司若不能持续技术创新将对经营业绩造成重大影响 ................... 41（二）公司未来经营业绩成长存在不确定性 ............................................... 41七、本保荐机构对于发行人成长性的专项意见. ................................................... 42
第一节本次证券发行基本情况
一、保荐机构名称
中国银河证券股份有限公司。
二、保荐代表人、项目协办人及项目组其他成员情况
（一）保荐代表人
黄钦亮先生，保荐代表人，10多年投资银行从业经历。曾担任中信国安信息产业股份有限公司分离交易可转债项目主办人、步步高商业连锁股份有限公司首次公开发行股票项目保荐代表人、广东美雅集团股份有限公司恢复上市项目保荐代表人、海马汽车集团股份有限公司非公开发行股票项目、山煤国际非公开发行股票项目保荐代表人。
彭强先生，保荐代表人，10多年投资银行从业经历。曾担任广州白云国际机场股份有限公司再融资项目主办人、中山大洋电机股份有限公司再融资项目负责人、首创置业股份有限公司首次公开发行项目保荐代表人。
（二）项目协办人
徐海华先生，2012年通过保荐代表人胜任能力考试，10多年投资银行从业经历。曾参与招商地产可转债、中信国安分离交易可转债、深圳机场发行股份购买资产、白云机场和海马股份非公开发行等融资项目的工作。
（三）项目组其他成员
项目组其他成员包括：孟庆虎、张帆。
三、发行人基本情况
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|发行人名称：|潮州三环（集团）股份有限公司|
|英文名称：|CHAOZHOU THREE-CIRCLE(GROUP) CO., LTD|
|法定代表人：|张万镇|
|设立日期：|1992年12月10日|
|注册资本：|38,280万元|
|住 所：|广东省潮州市凤塘三环工业城内综合楼|
|业务范围：|研究、开发、生产、销售各类型电子元器件；光电子器件及其他电子器件；特种陶瓷制品；电子工业专用设备；电子材料；家用电器；高新技术转让、咨询服务。货物进出口，技术进出口（法律、行政法规禁止的除外；法律、行政法规限制的项目须取得许可后经营）。|
|本次证券发行类型：|人民币普通股（A股）|

四、保荐机构与发行人的关联关系
本保荐机构与发行人不存在下列情形：
（一）本保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份；
（二）发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有本保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份；
（三）本保荐机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员拥有发行人权益、在发行人任职的情况；
（四）本保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资的情况；
（五）本保荐机构与发行人之间的其他关联关系。
五、保荐机构内部审核程序简介及内核小组意见
（一）银河证券内部审核程序简介
银河证券按照中国证监会的要求建立了投资银行业务内核制度。投资银行内核小组（简称“内核小组”）由20人组成，成员包括公司主管领导，投资银行部门、其他相关部门熟悉投资银行业务或财务、法律的资深专业人员及公司聘请的外部专家学者等，专门负责公司证券发行上市项目和上市公司并购重组财务顾问项目的内部核查与风险控制工作。内核小组实行组长负责制，每次会议须有内核小组9名以上成员参加。项目组应提前5个工作日将有关材料报送投资银行总部质量控制部（简称“质量控制部”），质量控制部受理后，立即将全套申报材料以电子邮件、书面等形式送达各内核小组成员，并在报经内核小组组长同意后安排内核小组会议。内核小组成员应在参加内核会议前认真审阅相关材料，并按照要求填写内部核查工作底稿。内核会议的基本程序包括：（1）项目组成员介绍项目的基本情况、存在的主要问题等情况；（2）保荐代表人（财务顾问主办人）发表审核意见；（3）质量控制部发表审核意见；（4）各内核小组成员充分审议，项目组成员及保荐代表人（财务顾问主办人）接受必要的询问，并做出相应解释；（5）内核小组成员对项目进行表决并签署核查意见；（6）内核小组成员提交工作底稿；（7）主持人总结会议情况并宣布表决结果。证券发行上市项目通过内核会议审核，须经参加内核会议的内核小组成员三分之二以上同意。参加内核会议的内核小组成员以个人身份参加内核小组会议；根据自己的专业判断发表独立的审核意见。
（二）内核意见
2011年 9月 26日，银河证券召开了三环集团首次公开发行股票申请文件的内核小组会议。经讨论，内核小组认为：申请文件符合《公司法》、《证券法》等有关法律法规的要求，不存在重大的法律和政策障碍，同意保荐三环集团首次公开发行股票并在创业板上市。
第二节保荐机构承诺事项
本保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意保荐发行人证券发行上市，并据此出具本发行保荐书。
本保荐机构通过充分尽职调查和对申请文件的审慎核查：
一、有充分理由确信发行人符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市的相关规定；
二、有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
三、有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理；
四、有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见不存在实质性差异；
五、保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责，对发行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；
六、保证保荐书、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
七、保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范；
八、自愿接受中国证监会依照《证券发行上市保荐业务管理办法》采取的监管措施。
第三节对本次证券发行的保荐意见
一、保荐结论
三环集团主营业务突出，具有较强的行业竞争力，管理规范，经营状况和发展前景良好，具备了首次公开发行股票并在创业板上市的条件。因此，银河证券同意保荐三环集团首次公开发行股票并在创业板上市。
二、三环集团首次公开发行股票并在创业板上市决策程序的合规性 2011年 8月 12日，发行人召开第七届董事会第二次会议，对《关于公司申请首次公开发行A股股票并在创业板上市方案的议案》、《关于提请公司股东大会授权董事会办理公司申请首次公开发行A股股票并在创业板上市的有关事宜的议案》、《关于公司首次公开发行A股股票募集资金投资项目可行性的议案》、《关于制订拟上市适用的〈公司章程（草案）〉的议案》以及《关于公司首次公开发行 A股股票前滚存利润分配方案的议案》等与本次发行及上市相关的议案进行了审议。上述议案经发行人全部7名董事表决全票通过。2011年8月29日，发行人召开2011年第一次临时股东大会表决通过了前述议案。
2012年8月13日，发行人召开第七届董事会第七次会议，对《关于延长<关于公司申请首次公开发行 A股股票并在创业板上市方案的议案>有效期的议案》及《关于延长<关于提请公司股东大会授权董事会办理公司申请首次公开发行 A股股票并在创业板上市的有关事宜的议案>有效期的议案》等议案进行了审议。上述议案经发行人全部7名董事表决全票通过。2012年8月29日，发行人召开2012年第一次临时股东大会表决通过了前述议案。
2013年5月30日，发行人召开第七届董事会第十一次会议，对《关于延长<关于公司申请首次公开发行 A股股票并在创业板上市方案的议案>有效期的议案》及《关于延长<关于提请公司股东大会授权董事会办理公司申请首次公开发行 A股股票并在创业板上市的有关事宜的议案>有效期的议案》等议案进行了审议。上述议案经发行人全部7名董事表决全票通过。2013年6月21日，发行人召开2012年度股东大会表决通过了前述议案。
2014年4月29日，发行人召开八届董事会第三次会议，对《关于修改〈关于公司申请首次公开发行A股股票并在创业板上市方案的议案〉的议案》、《关于延长〈关于提请公司股东大会授权董事会办理公司申请首次公开发行A股股票并在创业板上市的有关事宜的议案〉有效期的议案》和《关于公司首次公开发行A股股票募集资金增加补充流动资金用途的议案》等与本次发行及上市相关的议案进行了审议。上述议案
经发行人全部7名董事表决全票通过。2014年5月15日，发行人召开2014年第一次临时股东大会表决通过了前述议案。
综上，本保荐机构认为：三环集团本次公开发行股票并上市已履行了《公司法》、《证券法》，以及《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（以下简称“《创业板首发管理办法》”）规定的决策程序。
三、发行人符合发行上市条件及其相关规定的说明
（一）依据《证券法》对发行人是否符合发行条件进行逐项核查的情况
本保荐机构根据《证券法》第十三条关于申请发行新股的条件，对发行人的情况进行逐项核查，确认：
1、三环集团具备健全且运行良好的组织机构；
2、三环集团具有持续盈利能力，财务状况良好；
3、三环集团最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；
综上，本保荐机构认为：三环集团本次证券发行符合《证券法》规定的发行条件。
（二）依据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》对发行人是否符合发行条件进行逐项核查的情况
本保荐机构依据《创业板首发管理办法》相关规定，对发行人是否符合规定的发行条件进行了逐项核查，具体核查意见如下：
1、发行人符合《创业板首发管理办法》第十一条的规定
（1）经核查发行人全部工商档案资料，广东省企业股份制试点联审小组及广东省经济体制改革委员于1992年8月8日出具《关于同意设立潮州三环（集团）股份有限公司的批复》（粤股审[1992]25号），批准在无线电瓷件厂整体改组的基础上，由无线电瓷件厂、工行广东信托公司、金信房地产公司等作为发起人，以定向募集方式设立三环集团。三环集团于1992年12月10日在潮州市工商行政管理局领取了《企业法人营业执照》（注册号：28227401－7），是依法设立且合法存续的股份有限公司，且持续经营期限已超过三年。
（2）根据立信会计师事务所有限公司出具的《审计报告》（信会师报字（2014）第410273号），三环集团2012年度、2013年度实现归属于母公司股东的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别为54,568.85万元和55,863.85万元。符合最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1,000万元的条件；截至2014年6月30日，三环集团归属于母公司所有者的净资产 194,808.98万元，未分配利润为 130,130.34万元。符合截至最近一期末净资产不少于 2,000万元，且不存在未弥补亏损的条件；截至2014年6月30日，三环集团股本总额为38,280万元，预计发行后股本总额不少于
40,000万元，符合发行后股本总额不少于3,000万元的条件。
2、发行人符合《创业板首发管理办法》第十二条的规定
经调阅发行人的工商档案资料，查阅发行人自其前身成立以来至今的历次验资报告及验资复核报告，本保荐机构认为，发行人的注册资本已足额缴纳，发起人用作出资的资产的财产转移手续均已办理完毕。本保荐机构通过查阅发行人主要资产权属证明、资产清单，确认发行人主要资产不存在重大权属纠纷。
3、发行人符合《创业板首发管理办法》第十三条的规定
本保荐机构通过核查发行人业务经营场所，分析收入来源，查阅电子元件行业相关法律、行政法规及《公司章程》，对三环集团董事、监事及高级管理人员访谈，确认三环集团主要经营一种业务——电子陶瓷类电子元件及其基础材料的生产与销售，其生产经营活动符合法律、行政法规和《公司章程》的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。
4、发行人符合《创业板首发管理办法》第十四条的规定
本保荐机构查阅了发行人及其控股股东的工商档案和发行人历次股权演变资料，核查了发行人财务报告及审计报告，以及董事会、监事会、股东大会资料，确认发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。
5、发行人符合《创业板首发管理办法》第十五条的规定
经调阅发行人的工商档案，核查审计报告、股权转让协议、验资报告等股权演变资料、现有股东的确权文件及股权托管中心出具的历次《托管证明》和潮州市人民政府、广东省人民政府对发行人内部职工股和历史沿革相关情况的确认文件，本保荐机构认为，发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。
6、发行人符合《创业板首发管理办法》第十六条的规定
经实地核查发行人主要经营办公场所和主要经营性资产，查阅劳动合同、机构设置情况、财务管理制度和运行情况，并与发行人高级管理人员和业务经营相关人员进行访谈，本保荐机构认为，发行人具有完整的业务体系和直接面对市场独立经营的能力。
经查阅控股股东、实际控制人及其控制的企业的工商资料、财务报告和审计报告，对发行人控股股东、实际控制人、发行人部分董事、高级管理人员进行访谈，查阅重大关联交易协议及其相关决策程序、独立董事意见，获取控股股东、实际控制人签署的承诺函等方式，本保荐机构认为，发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响发行人独立性或者显失公允的关联交易。
7、发行人符合《创业板首发管理办法》第十七条的规定
经查阅发行人股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书和审计委员
会制度，以及报告期内历次股东大会、董事会、监事会、审计委员会会议文件，本保荐机构认为，发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责，发行人建立了健全股东投票计票制度，建立发行人与股东之间的多元化纠纷解决机制，切实保障投资者依法行使收益权、知情权、参与权、监督权、求偿权等股东权利。
8、发行人符合《创业板首发管理办法》第十八条的规定
根据立信会计师事务所有限公司出具的《审计报告》（信会师报字（2014）第410386号）、《内部控制鉴证报告》（信会师报字（2014）第410387号）并经本保荐机构核查，发行人会计基础工作规范，财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定，在所有重大方面公允地反映了三环集团的财务状况、经营成果和现金流量，并由立信会计师事务所有限公司出具无保留意见的审计报告。
9、发行人符合《创业板首发管理办法》第十九条的规定
根据立信会计师事务所有限公司出具的《内部控制鉴证报告》（信会师报字（2014）第410387号）、发行人关于内部控制有效性的说明、发行人内部控制制度，本保荐机构对发行人的内部控制流程和运行效果进行了审慎核查，确认发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证发行人运行效率、合法合规和财务报告的可靠性，并由立信会计师事务所有限公司出具无保留结论的内部控制鉴证报告。
10、发行人符合《创业板首发管理办法》第二十条的规定
根据发行人的董事、监事和高级管理人员户籍所在地公安机关出具的证明、董事、监事和高级管理人员提供的个人简历及出具的相关声明，本保荐机构认为，发行人的董事、监事和高级管理人员忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在下列情形：
（1）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；
（2）最近三年内受到中国证监会行政处罚，或者最近一年内受到证券交易所公开谴责的；
（3）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见的。
11、发行人符合《创业板首发管理办法》第二十一条的规定
通过审慎核查，结合发行人律师和发行人会计师的相关专业报告以及工商、税收、环保等部门出具的合法合规证明等资料，本保荐机构认为，发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为；发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。
12、发行人符合《创业板首发管理办法》第二十二条的规定
通过与发行人高级管理人员、技术人员进行访谈，核查发行人本次募集资金拟投资项目可行性研究报告，查阅行业信息、研究报告等外部资料，本保荐机构认为，发行人本次募集资金拟投资项目全部用于主营业务并有明确的用途，募集资金数额和投资方向与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平、管理能力及未来资本支出规划等相适应。
四、发行人面临的主要风险
（一）公司若不能持续技术创新将对经营业绩造成重大影响
报告期内，抓住市场需求、始终站在行业技术创新前沿，是公司目前利润规模较大及能保持增长的核心和基础。技术创新一方面有利于降低产品成本，以公司 2013年的经营规模为基础测算，假设因技术创新带来的公司全部产品成本都下降1%，在不考虑其他因素的情况下，公司毛利将增加 1,095.32万元；技术创新另一方面有助于提升产品品质或开发出新产品以扩大市场份额从而增加收入，以 2013年公司的经营规模为基础测算，假设因技术创新带来的公司营业收入增加1%，在不考虑其他因素的情况下，公司毛利将增加2,019.65万元；反之，若跟不上行业技术创新的步伐，则将导致公司营业收入和毛利水平出现同等程度的下降。由于电子元件及其基础材料行业技术发展创新速度较快，若公司不能及时进行充足的技术储备、引领或跟上创新步伐以提升现有产品的品质或开发适应市场需求的新产品，则会对公司未来的经营业绩造成重大影响。
（二）主要产品销售收入波动和预期增速放缓，未来经营业绩成长存在不确定性的风险
报告期内，公司营业收入和净利润情况如下表所示：
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2014年1-6月|2013年|2012年|2011年|
|营业收入|108,844.57|202,386.49|210,330.41|169,649.95|
|其中：主营业务收入|108,686.85|201,964.97|208,272.98|169,095.53|
|净利润|28,625.52|56,782.46|55,486.36|41,765.84|
|归属于母公司所有者的净利润|28,557.65|56,629.04|55,189.38|41,369.47|
|扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东的净利润|27,801.20|55,863.85|54,568.85|40,338.71|

2011-2013年公司主营业务收入分别为 169,095.53万元、208,272.98万元和 201,964.97万元，其中光纤陶瓷插芯及套筒产品收入分别为 94,049.86万元、 115,992.08万元和 94,161.79万元，占公司主营业务收入的比例分别为55.62%、55.69%和46.62%，占比较高。2011年及2012年上半年，光通信市场在“宽带中国”、
“光纤到户”等政策的刺激下快速发展，公司的经营业绩在光纤陶瓷插芯及套筒产品的
带动下大幅度增长；2012年下半年及 2013年，公司受光纤陶瓷插芯及套筒下游市场
阶段性回调的影响主营业收入略有降低。报告期内公司经营业绩受光纤陶瓷插芯及套筒下游的光通信市场发展情况影响较大，主营业务收入随之呈现波动的态势。未来若公司下游应用领域的需求增长放缓或市场规模萎缩，可能导致主要产品收入增速放缓甚至下降，对公司的经营业绩及未来的发展形成不利影响。
2013年公司主营业务收入为 201,964.97万元，利润总额为 67,093.83万元。同时，公司占主营业收入比重较高的光纤陶瓷插芯及套筒产品的产销率约占全球市场总量的40%，未来公司通过大幅提高该产品市场份额高速增长的空间有限。因此，公司若无法继续提高主要产品的市场份额或推出具有市场竞争力的新产品，则存在销售收入预期增速放缓、经营业绩成长面临不确定性的风险。
（三）电子元件市场竞争加剧可能削弱公司市场地位的风险
近年来，国外电子元件及其基础材料生产商纷纷将生产基地向中国转移，报告
期内公司光纤陶瓷插芯及套筒、陶瓷基体等产品的市场占有率较高，随着电子元件市场竞争的日益加剧，竞争对手竞争实力的增强以及新的竞争对手不断加入竞争，将可能削弱公司的市场地位，对公司的市场份额、毛利率水平产生不利影响。
（四）应收账款金额较大的风险
近年来公司应收账款呈上升趋势，2011-2013年末及2014年6月末，公司应收账款账面价值分别为38,022.28万元、51,409.17万元、59,225.16万元和70,484.59万元，占营业收入的比例分别为22.41%、24.44%、29.26%和32.38%（年化后口径）。2012年末，公司应收账款的增长主要源于主营业务收入的增长；2013年末、2014年 6月末，受光纤陶瓷插芯及套筒产品客户付款相对延缓的影响，公司应收账款增加较多。
未来随着公司销售规模的继续扩大，应收账款可能进一步增长，如果客户付款能力发生不利变化，应收账款无法足额收回，将给公司带来一定的损失。
（五）燃料电池隔膜板产品的客户集中于布卢姆能源的风险
2011-2013年，公司燃料电池隔膜板产品的营业收入分别为 1,085.31万元、 15,494.49万元和 21,477.45万元，占主营业务收入的比例分别为0.64%、7.44%和10.63%。公司燃料电池隔膜板的销售收入大幅增长、占主营业务收入的比例逐年提升，对公司的经营业绩贡献较大。报告期内，公司燃料电池隔膜板产品主要销售给布卢姆能源，是其原材料燃料电池隔膜板的主要供应商。若布卢姆能源因市场需求变化或公司产品不能持续满足其不断提升的品质要求等原因而减少甚至取消对公司燃料电池隔膜板的采购，将对公司经营业绩产生较大不利影响。
（六）主要原材料价格波动的风险
报告期内公司原材料成本占主营业务成本的60%以上，为公司主营业务成本的
主要构成部分。公司主要原材料包括氧化锆粉、陶瓷插芯尾座、氧化铝粉、金属复合带、钢带、铜线、氧化钪粉、钛酸钡、盖体和芯柱等。报告期内，有色金属等大宗商品的价格波动较大，导致公司主要原材料的价格也随之波动。在其他因素不发生变化的情况下，以 2013年主营业务成本及原材料占各产品成本的比重为基础测算，所有主要产品的原材料同方向变动1%对公司毛利影响约717.15万元。由于公司产品种类较多，且所使用的原材料品种较多，单个品种的原材料价格波动对产品成本的影响较小。但是，不排除由于宏观经济通胀等因素而导致的原材料价格普遍上涨风险。原材料价格的波动增加了公司成本控制的难度，如果公司不能消化原材料价格上涨带来的成本增加，则将影响公司的盈利水平。
（七）出口地发生贸易摩擦、汇率波动和出口退税政策变动等出口相关风险
2011-2013年、2014年 1-6月，公司出口收入占主营业务收入比例分别为15.03%、21.62%、28.43%和29.29%，出口业务在公司主营业务构成中的重要性不断提高。公司未来出口业务的风险因素主要包括出口地的贸易摩擦、汇率波动风险和出口退税政策风险等，具体如下：
1、贸易摩擦
公司产品的主要出口地区为北美以及日本等亚洲国家和地区，如果上述地区未来发生较为频繁的贸易摩擦，将会影响公司出口业务的拓展。
2、汇率波动风险
人民币汇率的波动对公司经营业绩带来两方面的影响。一方面，人民币汇率的波动将直接影响到公司出口产品的销售价格，如果人民币持续升值，将会影响到公司产品的价格竞争力；另一方面，由出口业务形成的外币资产，折算为人民币时也可能给公司造成相应的汇兑损失。如果未来人民币汇率持续频繁波动，可能对公司的出口业务拓展和财务状况造成不利影响。
3、出口退税政策变化风险
公司的主要产品属于高新技术产品，附加值较高，适用国家对出口产品增值税“免、抵、退”政策。报告期内，公司主要产品的出口退税率为15%或17%，产品出口退税率较高，如果未来公司产品的出口退税率下调或者取消，将可能会对公司经营业绩产生一定的负面影响。
（九）高新技术重新认定的相关风险
根据《关于广东省2011年第一批复审高新技术企业备案申请的复函》（国科火字（2012）036号），公司通过高新技术企业复审备案，并取得《高新技术企业证书》（证书编号：GF201144000121），2011年、2012年、2013年按15%的税率缴纳企业所得税。2014年公司《高新技术企业证书》有效期届满，2014年1-6月公司暂按25%的税
率计提企业所得税，按15%的税率预缴企业所得税。公司已分别于 2014年 7月和 8月向有权部门提交了高新技术企业的网上申请材料和纸质申请材料。2014年10月10日，广东省科技厅、财政厅等四部门联合发布了《关于广东省2014年拟认定高新技术企业名单的公示》（粤科公示[2014]15号），拟认定公司等1,506家企业为广东省2014年高新技术企业。目前公司的上述申请正在受理审核中，公司尚未取得有权部门核发的《高新技术企业证书》。公司若不能通过高新技术企业重新认定或相关政策发生调整，将面临所得税优惠变化风险，影响公司的净利润。
（九）募集资金投资项目预期经营效益无法实现的风险
公司本次发行股票募集资金投资项目系依据公司战略发展目标规划制定，围绕公司主营业务进行建设，募集资金投资项目的顺利实施对公司未来的持续盈利能力具有重要意义。尽管公司已对本次募集资金投资项目进行了充分的规划分析和可行性论证，但若项目的实施因工程设计和管理等因素出现延迟，或者因宏观经济、产业政策和市场环境等发生重大变化而影响项目建设进度或项目经营效益，则募集资金投资项目可能存在无法为公司带来预期经济效益的风险。
（十）净资产收益率和每股收益下降的风险
2011-2013年及 2014年 1-6月，公司加权平均净资产收益率分别为50.86%、44.16%、33.97%和14.73%。基本每股收益分别为1.08元、1.44元、1.48元和0.75元，盈利水平较高。本次发行完成后，公司净资产和总股本在短时间内将有较大幅度提高，而募集资金投资项目有一定的建设周期，项目达产后才能达到预期的收益水平。因此，公司面临着发行完成后净资产收益率和每股收益在短期内下降的风险。
（十一）管理和技术人才流失风险
公司所处行业属于技术密集型行业，对技术和经验的依赖度较高。行业内企业对管理及技术人才的竞争十分激烈，公司员工可能因薪酬等原因转投竞争对手。虽然目前公司员工和管理团队的稳定性较高，但在公司未来的发展过程中，人才流失依然是潜在的风险。此外，随着公司的快速发展，管理与运营压力日益增大，需要具有管理大型企业能力的综合型管理人才及理论知识扎实、专业经验丰富的技术人才作为支撑。如果公司不能聘用并保有该等管理及技术人才，公司未来的经营业绩可能会受到不利影响。
（十二）核心技术泄密的风险
公司产品拥有自主知识产权，主要产品的核心技术处于国内领先水平或国际先进水平，该类技术是公司核心竞争力的体现，但如果公司的核心技术不慎泄密，将会对公司产品的竞争力产生不利影响。
（十三）管理能力不能适应公司发展需要导致的风险
公司通过多年的发展已积累了一批优秀的管理人才、技术人才和市场营销人才，构建了高效的经营管理体系。但随着公司股票发行上市和募集资金投资项目的逐步实施，公司的资产、业务和人员规模将进一步扩大，需要公司在资源整合、市场开拓、产品和技术研发、质量管理、人力资源管理、财务管理和内部控制等诸多方面进行调整和完善。同时，公司规模的扩大也对各部门工作的协作提出新的要求。如果公司的管理能力不能适应公司发展的需要，将直接影响公司的经营成果和后续发展潜力，削弱公司的市场竞争力。
（十四）内部控制制度未能随着公司发展需要及时完善、改进导致的内部控制有效性不足的风险
公司已建立了一套较为完整、合理和有效的内部控制制度和工作流程，涵盖了公司研发、采购、生产、销售等重点环节。同时，公司设立了审核部，并配备了专职审核人员。内控制度的有效运行，保证了公司经营管理正常有序地开展，有效控制了风险，确保了公司经营管理目标的实现。随着公司的不断发展，公司经营规模和业务领域将不断扩大，现行内部控制制度如未能随着企业的发展需要及时完善、改进，将会导致内部控制有效性不足的风险。
（十五）实际控制人的控制风险
公司的实际控制人为张万镇。张万镇除直接持有公司本次发行前3.50%股份外，还持有公司控股股东三江公司59.21%的股权，三江公司持有公司本次发行前42.15%的股份。本次公开发行股票后，实际控制人仍为张万镇。张万镇能够利用其实际控制人地位，通过行使表决权对公司的发展战略、经营决策、利润分配等事项实施重大影响，公司存在实际控制人利用其控制地位损害公司或其他中小股东利益的风险。
五、对发行人发展前景的评价
（一）发行人所处行业的发展前景良好
电子元件是构成电子整机和信息产品的基本单元，它与电子器件、上游的化工电子材料制造业及下游的电子整机制造业一起，构成一个完整的电子信息产业链。目前，信息电子产品已发展成为国民经济的支柱产业。根据《2013年电子信息产业统计公报》数据统计，2013年我国电子信息产业销售收入总规模已达到12.4万亿元，同比增长12.7%；电子信息制造业增加值增长11.3%，高于同期工业平均水平 1.6个百分点，电子信息制造业在工业经济中保持领先地位，支撑作用不断增强；2013年我国电子信息产业销售收入折美元计算占全球 IT支出比重超过50%，国际地位日趋稳固。
电子元件行业作为我国电子信息产业的基石，处于电子信息产业链的前端，其技术水平和产业规模直接影响整个电子信息产业进而影响到全球经济的发展。根据
《2012中国信息产业年鉴》统计，我国电子元件制造业的销售收入从 2002年的1,490.83亿元增长到2012年的14,795.96亿元，年均增速达到23.20%；2011年电子元件制造业实现的营业收入在电子信息产业中的占比为17.96%，在整个电子信息产业中占有举足轻重的地位。
在我国经济结构调整的大背景下，未来我国新兴产业将得到更大的政策倾斜，电子元件产业发展前景广阔。根据工业与信息化部发布的《电子基础材料和关键元器件“十二五”规划》，“十二五”期间，电子元件年均增长10%，到2015年销售收入超 18,000亿元。根据中国电子元件行业协会发布的《中国电子元件“十二五”规划》，到 2015年，我国电子元件行业销售收入占我国电子信息产业收入的20%；电子元件总产量超过2.8万亿只，年均增长5.7%，满足国内70%的市场需求，电子元件出口总额达到860亿美元，年均增长10%。
发行人的电子陶瓷类电子元件及其基础材料产品也将随着光通信、移动通信、电脑、汽车电子、消费电子等下游市场领域的快速发展而面临广阔的前景。
发行人所处行业的广阔市场空间为其发展提供了良好的机遇。
（二）发行人具有突出的行业地位
公司是中国电子元件协会的副理事长单位，在多个产品上具有突出的市场地位，连续 26年被中国电子元件行业协会评为“中国电子元件协会百强企业”，2012年被评为中国电子元件行业成长性十强企业，并于 2014年被评为中国电子元件百强企业第十名。
1、光纤陶瓷插芯
公司生产的光纤陶瓷插芯具有良好的同轴度和尺寸精度，插入损耗低，并且强度高、耐磨损、插拔次数高、抗老化性能好。产品规格型号除了标准系列的常规插芯之外，还可根据用户要求，开发和生产非标准异型插芯。公司产品已批量供货给瑞士、德国、法国、美国和日本等国外以及国内的大批客户。大部分国内客户参加中国移动、中国电信和中国联通招标时都会注明陶瓷插芯来自三环集团，国内生产 PLC光分路器的厂家也首选三环集团的光纤陶瓷插芯以实现良好的光传输性能。目前，公司的光纤陶瓷插芯已经成为业内的知名品牌，产品已获欧美等知名企业的认可，美国泰科、美国安费诺、瑞士HUBER、法国 RADIALL等世界知名光纤连接器生产企业，均是公司光纤陶瓷插芯的用户。
2、燃料电池隔膜板
公司是全球著名SOFC系统研发和生产企业美国布卢姆能源公司的核心原材料燃料电池隔膜板的主要提供商之一。公司的燃料电池隔膜板产品质量稳定、合格率高、生产成本低，和国外竞争者比较优势明显。同时，公司还积极配合客户开发新规格、新结构产品提高产品性能及大幅度降低生产成本。
3、陶瓷封装基座
随着电子和通信产业的持续快速发展，陶瓷封装基座具有巨大的市场经济规模和发展前景。公司通过多年的自主研发，现已完全掌握陶瓷封装基座的大规模制造技术，并于 2010年正式量产，打破了多年来由少数几家掌握规模化制造技术的外国公司垄断陶瓷封装基座市场的局面。公司的陶瓷封装基座产品具有气密性好、机械性能及电性能良好、尺寸规整和平整度好等特点，其经济寿命周期处于上升期。公司的陶瓷封装基座产品附加值高、技术集成度高，是在优化整合公司现有技术资源的基础上再创新而取得的成果，体现了公司的竞争优势，是公司未来重点培育和发展的新产品。
公司已形成陶瓷封装基座批量化规模生产，直接参与全球竞争。
4、陶瓷基片
公司生产的氧化铝陶瓷基片，产品平整，压痕深度均匀一致，正反面压痕对位准确；抗折强度高、绝缘性能优良；与印刷浆料匹配性好。产品理化指标和使用性能均达到国际同类产品先进水平，已进入美国VISHAY和韩国三星等跨国公司的全球采购链。
公司是我国最大的陶瓷基片生产企业之一，具有突出的市场地位。目前，美国VISHAY、英国TT、日本松下部品、韩国三星电机、台湾国巨、台湾华新科技、国内的风华高科等知名厂家，均是公司的客户。
5、陶瓷基体
陶瓷基体一直是公司的优势产品，主要用于高质量的小体积金属膜、金属氧化膜和碳膜电阻陶瓷瓷芯，具有良好的热传导率，较高的抗折强度和均匀的表面。公司生产的陶瓷基体，包括“50瓷”、“70瓷”、“80瓷”、“85瓷”和“90瓷”、 “96瓷”等，种类齐全。公司是我国乃至全球陶瓷基体的主要供应商，产品供应对引线电阻市场有着重大影响，具有难以替代的行业地位。
6、接线端子
公司掌握接线端子的核心生产技术，具备从产品外观性能的原始设计、粉料及成型制作、气氛烧结、电焊接等全套技术，生产的接线端子具有优秀的机械、电学和密封性能及稳定性，为国内外知名客户认可，在业界拥有较高知名度。公司产品规格型号除包括空调压缩机及冰箱压缩机用常规产品，还开发出硅橡胶和铜芯针端子，四针端子，中央空调用绝缘板等产品，是全球最大的接线端子生产企业之一。目前公司产品已批量供货给国内外的大批知名客户，并成为空调用压缩机行业排名前三大生产企业美芝、凌达、海立的第一供应商。
发行人突出的行业地位为其持续发展提供了坚实的基础。
（三）发行人具备较强的行业竞争优势
1、技术优势
公司具有 40多年电子陶瓷领域技术积累，拥有一支技术研发能力强的研究开发团队。1998年公司组建了广东省电子陶瓷工程技术研发中心，该中心于 2003年被认定为广东省企业技术中心。2006年公司被认定为广东省首批创新型试点企业，先后建设了新产品实验室、产品例行实验室、电气机械设计室，研发项目涵盖电子材料、无机非金属材料、精细化工、电子浆料、机电一体化和非标机械设计等。2013年，为了适应公司经济和技术创新发展的需要，公司以该中心为基础成立三环研究院。
公司先后承担完成了多项国家级、省级火炬计划和国家“863”计划成果项目并已形成产业化，取得了显著的经济效益和社会效益，被认定为国家高新技术企业和国家“863”计划成果产业化基地。
光纤陶瓷插芯生产技术方面，公司在材料、生产技术、设备上具有较强优势，已经形成了完整的生产链，在市场上占有主导地位，公司生产的相关产品为主要的通信运营商和通信设备厂商优先采用；燃料电池隔膜板生产技术方面，公司在生产技术上完全自主创新，拥有一套高标准燃料电池隔膜板生产工艺，使产品质量达到行业领先水平；陶瓷封装基座生产技术方面，公司突破了全程技术瓶颈，打破了国外企业该产品的技术垄断，形成了具有自主知识产权的产品，改变了我国该产品依赖进口的局面，其生产材料和工艺技术属于自主创新，具有很强的持市场争能力；陶瓷基片生产技术方面，公司在材料、设备、生产技术上已形成了自主创新优势，产品质量达到行业先进水平；陶瓷基体生产技术方面，公司可生产含铝量50%至96%、规格从φ0.8mm至φ10mm的各类陶瓷基体，可以为客户全系列生产配套；接线端子生产技术方面，公司掌握了接线端子粉料配置及封装等核心技术，通过不断创新和改进形成了一套成熟可靠的技术体系，具有较强的市场竞争能力；MLCC生产技术方面，公司拥有开发瓷料、浆料的自主能力，为多规格、快速供应 MLCC提供了技术保障；电阻生产技术方面，公司能充分根据电阻的应用机理，针对客户应用存在的问题，为客户提供全面的解决方案，减少用户维护成本。
公司专注于各种结构陶瓷的研发和生产，掌握了微粉制备技术，电子陶瓷系列配方材料制备技术，微小型及高精密产品的挤压、注射、流延、叠印制作技术、密堆积烧结和气氛保护高温共烧技术、陶瓷金属化、多种形式精密研磨技术和专用设备、精密模具设计制作技术等核心技术，独立完成从原材料到成品的生产全过程，在生产加工和工艺控制上形成了一条具有自己特色的工艺技术路线，主要产品技术达到国际先进水平。这为公司实现产品开发并规模化量产、低成本、快速进入市场提供了保障，使公司得以具备为国内外用户提供快速高效的个性化服务的能力，并以此增强公司的市场竞争力。
2、管理优势
公司坚持创新，不断提高管理水平。在与客户交流的过程中，注重学习其先进
管理方法。目前公司已建立一整套科学合理并行之有效的管理制度。
（1）严格的质量管理制度
质量是产品的生命之本。公司一直将产品质量控制放在所有工作的首位，在规模化生产的同时，确保产品的质量。公司上世纪 90年代初就实行全员质量管理教育，并在生产中将质量管理落到实处。公司已于2009年10月21日通过了ISO9001： 2008质量体系认证。凭借高可靠的产品质量，公司与下游行业内多家知名企业建立了战略合作关系，成为其主要供应商。
（2）全方位的成本考核制度
围绕产品的生产，公司建立了以质量、设备利用率、材料损耗、人均产量、资金周转率等五项指标为核心的成本考核制度，使各个产品在生产过程中，成本、质量、效率得到有机的结合，提高了产品的市场竞争力。
（3）高效的公司管理规范
公司建立了一整套指导各部门、各工厂日常运作管理的管理规范，确保所有员工均有职责，各项事务均有程序，各项作业均有指引，所有员工均有业绩考核。管理规范确保了公司各部门高效有序的运作，提高了公司管理水平。
（4）严密的保密制度
公司高度重视保密工作，确保公司的技术秘密、商业秘密不外泄。公司各种技术、商业资料均分为不同的保密等级，实行分级管理。公司与从事和接触密级工作、资料的人员均签订保密协议。公司的信息化系统，根据不同功能，分成内部技术网、内部业务网和外部网，三网独立运作。重要生产场所按密级管理，非部门人员未经许可，不得进入。保密制度的建立和实施，有效保护了公司的利益。
3、品质优势
公司从产品研发到规模化生产，一直采用国际标准，直接导入国际同类产品的先进制程，融合了国际上先进的质量管理模式，建立了全面质量管理体系，并通过国际IECQ和ISO9001：2008质量体系认证。公司主导产品光纤陶瓷插芯及套筒、陶瓷基片、陶瓷基体、MLCC等的研发成果曾分别获得广东省科技进步奖项；光纤陶瓷插芯、陶瓷封装基座、陶瓷基片、MLCC产品被认定为国家重点新产品；光纤陶瓷插芯和燃料电池隔膜板等曾被列入国家火炬计划项目；高压电阻取得了美国、加拿大UL，欧盟 TUV等产品安全认证；陶瓷基体获得IEC（国际电工委员会）质量认证。
优良的产品品质增强了公司产品在市场中的竞争优势。
4、成本优势
公司注重成本管理与控制，实施物资采购审核、资金使用审核和生产过程中原材料、产量、质量、设备开机率、产品流通等各个环节的成本管理与考核。同时，公司注重自主创新，先后实现了电极浆料、陶瓷粉体的自制和精密模具的设计创新，使公司在形成规模化生产的同时降低设备投资成本、产品材料成本和管理成本，并通过
应用新材料、新技术、新设备提高生产效率，降低生产成本。较强的成本、价格优势，增强了公司产品的市场拓展能力。
5、客户优势
公司重视与优质客户建立战略性合作关系，努力成为其战略供应商，积极参与客户的产品设计，解决客户生产应用存在的问题，降低客户的生产成本及服务成本，提高了公司产品的竞争力。经过 40多年的市场培育，目前公司各系列产品均拥有众多优质客户。知名客户有美国布卢姆能源、美国VISHAY、日本松下部品、瑞士HUBER、美国菲尼萨、韩国PARTRON、韩国三星、美国泰科、日本电波、台湾国巨、台湾鸿星等、中航光电、新海宜、日海通讯、格力电器、风华高科、美的、长虹、创维、TCL、康佳等。优质的客户群是公司业务稳健、持续发展的保障。
6、规模优势
目前，公司的光纤陶瓷插芯及套筒、燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座、陶瓷基片、陶瓷基体、接线端子和电阻的产销规模均居行业前列。规模化生产，使公司能为大型用户提供数量大、规格全的配套，成为大型用户的战略合作企业，增强了公司业务的稳定性。
发行人显著的竞争优势，为其未来持续高速发展提供了坚实的保障。
（四）本次募集资金投资项目的实施和未来发展规划将进一步增强发行人经营实力，有助于维持其高成长性
本次募集资金投资项目均符合发行人主营业务的发展方向。
掌握光纤陶瓷插芯全程化核心技术和规模化生产技术，是发行人成功地走在该细分行业国内龙头企业地位的根本因素之一。本次拟利用募集资金投入“光通信连接器陶瓷插芯扩产技改项目”，充分发挥发行人在光纤陶瓷插芯技术优势和开发能力优势，扩大产品生产规模，占领更大的国内市场，为扩大国际市场份额打好基础。
发行人的 SMD陶瓷封装基座产品质量上乘、性能优异、市场畅销，但受到产能的制约，难以降低生产成本；另一方面，现有生产设备先进程度不够，阻碍产品质量进一步提升。本次拟利用募集资金投入“SMD用陶瓷封装基座扩产技术改造项目”进行SMD陶瓷封装基座扩产，引进国外先进设备，进一步提升产品核心竞争力。
为了迎接低碳经济时代的到来，发行人早在 2008年初的时候，就着手进行与节能绿色产业息息相关的氮化铝陶瓷基板新材料的研发，并于2010年底建成年产1,000万cm2的氮化铝陶瓷基板生产线。目前，用户对氮化铝陶瓷基板的品质反映良好，但现有产能和规格品种已无法满足用户多元化快速增长的需要。本次拟利用募集资金投入的“电力电子器件用氮化铝陶瓷基板产业化项目”，顺应市场“高容量、高增长”的需求，项目投产后将成为发行人新的经济增长点和利润来源，符合发行人实现可持续快速发展战略的客观要求。
发行人正面临新一轮跨越式发展的机遇，在机遇面前发行人必然会对研究院的综合研发能力、工程化水平和自主创新能力提出更高的要求。发行人现有的研发和中试场地、人力资源配置、测试分析手段和研发试制设备等条件已经无法适应未来发展的需要。本次拟利用募集资金投入的“电子陶瓷工程技术研发及中试基地建设项目”，通过对现有研究院进行技术提升和扩建，进一步夯实研究院产品开发与技术创新的“硬件”基础和提升对核心技术、共性技术、前瞻性技术的自主创新“软”实力，为发行人募集资金投资的三个生产性投资项目的做强做优及后续新能源、新材料等先进陶瓷新产品和高端电子电力器件等产品的开发提供坚实的技术支撑和保证。
本次募集资金用于补充流动资金，将有效满足公司因销售规模扩大带来的应收账款、存货等流动资产增加的资金需求，缓解公司因经营周期因素对流动资金占用时间较长的压力，弥补公司未来的重大资本性支出带来的资金缺口，增强公司核心竞争力和盈利能力。
通过募集资金投资方向的实施，将全面巩固发行人技术领先优势，进一步提高生产能力和产品层次，增强核心竞争力和盈利能力。
综上，本保荐机构认为：发行人所处行业属于朝阳行业，符合国家产业政策，具有广阔的发展空间。发行人具备较强的行业竞争优势和盈利能力，并通过本次发行募集资金投资方向实施达到扩大业务规模、优化业务结构、提高综合效益、增强市场竞争力、促进发行人稳步发展的目的。因此，发行人具有良好的发展前景。
附件一：保荐代表人专项授权书
附件二：发行人成长性专项报告
（本页无正文，为《中国银河证券股份有限公司关于潮州三环（集团）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签署页）
保荐代表人：
黄钦亮 彭强
项目协办人：
徐海华
内核负责人：
汪六七
保荐业务负责人：
汪六七
保荐机构法定代表人：
陈有安
中国银河证券股份有限公司年 月 日
法人授权委托书
附件一
POWER OF ATTORNEY
【2014】特授字第 号代理人：黄钦亮 性别：男
证件号码：440509197011123611 职务：执行总经理
工作单位：中国银河证券股份有限公司投资银行总部
联系地址：深圳市福田区福华一路中心商务大厦27楼
电 话：0755-82033330
代理权限：
作为本公司保荐代表人，按照《证券发行上市保荐业务管理办法》（证监会令第63号）的要求，具体负责潮州三环（集团）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的保荐工作。
代理期限：
自保荐发行至潮州三环（集团）股份有限公司上市后的三个完整会计年度。
相关说明与承诺：
黄钦亮先生作为签字保荐代表人申报的目前处于在审状态的首发、再融资项目：无。
黄钦亮先生最近3年内不存在被中国证监会采取过监管措施、受到过证券交易所公开谴责或中国证券业协会自律处分等违规记录。
黄钦亮先生最近3年内担任签字保荐代表人的已完成的首发、再融资项目：2010年10月21日完成海马汽车集团股份有限公司再融资，2011年12月3日完成山煤国际能源集团股份有限公司再融资。
黄钦亮先生担任潮州三环（集团）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的签字保荐代表人，符合《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》（中国证券监督管理委员公告[2012]4号）的规定。我公司法定代表人和黄钦亮先生承诺对相关事项的真实、准确、完整性承担相应的责任。
法人授权委托书
POWER OF ATTORNEY
【2014】特授字第 号代理人：彭强 性别：男
证件号码： 362223197208301816 职务：执行总经理
工作单位：中国银河证券股份有限公司投资银行总部
联系地址：上海市浦东新区浦东南路528号上海证券大厦北塔18楼
电 话：021-60870878
代理权限：
作为本公司保荐代表人，按照《证券发行上市保荐业务管理办法》（证监会令第63号）的要求，具体负责潮州三环（集团）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的保荐工作。
代理期限：
自保荐发行至潮州三环（集团）股份有限公司上市后的三个完整会计年度。
相关说明与承诺：
彭强先生作为签字保荐代表人申报的首创置业股份有限公司，目前处于在审状态。
彭强先生最近3年内不存在被中国证监会采取过监管措施、受到过证券交易所公开谴责或中国证券业协会自律处分等违规记录。
彭强先生最近3年内担任签字保荐代表人的已完成的首发、再融资项目：无。
彭强先生担任潮州三环（集团）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的签字保荐代表人，符合《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》（中国证券监督管理委员公告[2012]4号）的规定。我公司法定代表人和彭强先生承诺对相关事项的真实、准确、完整性承担相应的责任。
附件二：成长性的专项意见
中国银河证券股份有限公司
关于潮州三环（集团）股份有限公司
成长性的专项意见
中国银河证券股份有限公司（以下简称“本保荐机构”、“银河证券”）作为潮州三环（集团）股份有限公司（以下简称“发行人”、“三环集团”、“公司”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，本着诚实守信、勤勉尽责的原则，按照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等法律法规和规范性文件的规定，对三环集团的成长性和自主创新能力进行了审慎核查，并出具专项核查意见（以下简称“本专项核查意见”）具体内容如下：
一、重要声明
本专项意见系本保荐机构以充分尽职调查为基础对发行人的成长性和自主创新能力做出的独立判断，其结论并非对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。
发行人的经营发展面临诸多风险因素。本保荐机构特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本次发行所披露的招股说明书、发行保荐书、发行保荐工作报告、法律意见书、律师工作报告、审计报告等全部有关文件，并对招股说明书中披露的重大事项提示和风险因素予以重点关注。发行人股票依法发行并上市后，因发行人经营与收益的变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
本专项意见对官方的统计数据、第三方机构出具的有关行业报告中某些数据和结论的引述，并不意味着本保荐机构对这些数据、结论的真实性和准确性作出任何明示或默示保证。
二、发行人报告期内成长性情况
发行人在报告期内各项主要指标均实现了高速增长，其高成长性主要体现在以下几方面：
（一）报告期内发行人经营业绩持续增长
报告期内，公司经营成果如下：
单位：万元
||||||
|-|-|-|-|-|
|项目|2014年1-6月|2013年度|2012年度|2011年度|
|营业收入|108,844.57|202,386.49|210,330.41|169,649.95|
|营业利润|37,220.26|66,201.72|64,591.19|48,830.95|
|利润总额|38,047.28|67,093.83|64,985.16|49,331.90|
|归属于母公司所有者的净利润|28,557.65|56,629.04|55,189.38|41,369.47|

报告期内，尽管公司营业收入出现小幅波动，但公司营业利润持续增长。2012年、2013年营业收入分别较上一年度增长23.98%、减少3.78%，2011－2013年的年复合增长率为9.22%。2012年、2013年营业利润分别较上一年度增长32.28%和2.49%，2011－2013年的年复合增长率为16.44%。2012年、2013年归属于母公司所有者的净利润分别较上一年度增长33.41%和2.61%，2011－2013年的年复合增长率为17.00%。
（二）报告期内发行人的产能和产量快速扩大
报告期内，发行人业务快速发展，产能和产量规模不断扩大：
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|产品|项目|2014年1-6月|2013年|2012年|2011年|
|光纤陶瓷插芯及套筒|产能（万只）|54,000.00|48,000.00|48,000.00|39,000.00|
||产量（万只）|40,612.49|65,588.46|72,373.16|62,843.56|
||总销售量（万只）|40,958.49|65,402.49|72,780.38|60,493.65|
||销售收入（万元）|54,890.29|94,161.79|115,992.08|94,049.86|
|燃料电池隔膜板|产能（万片）|400.00|400.00|300.00|54.00|
||产量（万片）|180.63|403.04|263.27|14.79|
||总销售量（万片）|180.63|403.04|263.27|14.78|
||销售收入（万元）|10,197.22|21,477.45|15,494.49|1,085.31|
|陶瓷封装基座|产能（万只）|90,000.00|80,000.00|65,000.00|38,500.00|
||产量（万只）|68,909.57|129,543.83|104,431.65|49,504.33|
||总销售量（万只）|67,842.91|129,731.39|107,917.57|44,076.40|
||销售收入（万元）|8,775.43|19,503.98|18,585.95|8,964.48|
|陶瓷基片|产能（万片）|20,000.00|20,000.00|20,000.00|20,000.00|
||产量（万片）|13,187.33|22,765.02|19,188.44|24,440.80|
||总销售量（万片）|12,719.17|23,712.67|19,102.36|21,434.97|
||销售收入（万元）|8,024.15|15,246.27|12,551.02|16,555.54|
|陶瓷基体|产能（万只）|9,000,000.00|9,000,000.00|9,000,000.00|9,000,000.00|
||产量（万只）|2,586,719.00|7,552,668.68|7,126,977.04|11,232,645.93|
||总销售量（万只）|2,906,074.61|7,455,783.74|7,238,080.98|9,795,948.72|
||销售收入（万元）|5,168.47|13,080.65|12,478.04|15,477.30|
|接线端子|产能（万只）|4,800.00|4,800.00|3,600.00|1,800.00|
||产量（万只）|3,293.36|5,929.70|3,496.09|1,667.89|
||总销售量（万只）|3,525.92|5,342.44|3,387.61|1,664.50|
||销售收入（万元）|7,056.03|11,155.09|7,347.39|3,629.17|
|MLCC|产能（万只）|1,200,000.00|1,200,000.00|1,200,000.00|1,200,000.00|
||产量（万只）|200,540.57|678,720.44|569,760.90|975,444.99|
||总销售量（万只）|291,609.51|656,982.38|669,733.12|812,414.82|
||销售收入（万元）|4,862.05|10,623.74|10,034.88|10,855.49|
|电阻|产能（万只）|480,000.00|480,000.00|480,000.00|480,000.00|
||产量（万只）|114,002.57|240,401.41|290,889.22|639,571.97|

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|产品|项目|2014年1-6月|2013年|2012年|2011年|
||总销售量（万只）|131,050.13|260,855.65|310,298.72|645,356.86|
||销售收入（万元）|3,676.59|6,662.81|7,198.17|9,769.51|

注1：上表的产能数据为设计产能，即按全年工作日250天、每天两班工作制、每班8小时计算。
由于发行人部分主要产品供不应求，发行人部分生产生产线运转时间超过了设计时间，生产工人也实行每天三班、每班8小时工作制，因此出现产量大于产能的情况。
注2：2014年1-6月的产能为年化后的全年产能。
三、发行人可持续成长因素分析
（一）发行人所处行业的前景
公司主要产品为光纤陶瓷插芯及套筒、燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座、陶瓷基片、陶瓷基体、接线端子、MLCC和电阻，属于电子元件行业。电子元件是构成电子整机和信息产品的基本单元，它与电子器件、上游的化工电子材料制造业及下游的电子整机制造业一起，构成一个完整的电子信息产业链。目前，信息电子产品已发展成为国民经济的支柱产业。根据《2013年电子信息产业统计公报》数据统计，2013年我国电子信息产业销售收入总规模已达到12.4万亿元，同比增长12.7%；电子信息制造业增加值增长11.3%，高于同期工业平均水平 1.6个百分点，电子信息制造业在工业经济中保持领先地位，支撑作用不断增强；2013年我国电子信息产业销售收入折美元计算占全球IT支出比重超过50%，国际地位日趋稳固。
电子元件行业作为我国电子信息产业的基石，处于电子信息产业链的前端，其技术水平和产业规模直接影响整个电子信息产业进而影响到全球经济的发展。根据《2012中国信息产业年鉴》统计，我国电子元件制造业的销售收入从 2002年的1,490.83亿元增长到2012年的14,795.96亿元，年均增速达到23.20%；2011年电子元件制造业实现的营业收入在电子信息产业中的占比为17.96%，在整个电子信息产业中占有举足轻重的地位。
在我国经济结构调整的大背景下，未来我国新兴产业将得到更大的政策倾斜，电子元件产业发展前景广阔。根据工业与信息化部发布的《电子基础材料和关键元器件“十二五”规划》，“十二五”期间，电子元件年均增长10%，到 2015年销售收入超 18,000亿元。根据中国电子元件行业协会发布的《中国电子元件“十二五”规划》，到 2015年，我国电子元件行业销售收入占我国电子信息产业收入的20%；电子元件总产量超过2.8万亿只，年均增长5.7%，满足国内70%的市场需求，电子元件出口总额达到860亿美元，年均增长10%。
发行人的电子陶瓷类电子元件及其基础材料产品也将随着光通信、移动通信、电脑、汽车电子、消费电子等下游市场领域的快速发展而面临广阔的前景。
发行人所处行业的广阔市场空间为其发展提供了良好的机遇。
（二）发行人在所处行业的地位
公司是中国电子元件协会的副理事长单位，在多个产品上具有突出的市场地
位，连续多年被中国电子元件行业协会评为“中国电子元件协会百强企业”。
1、光纤陶瓷插芯
公司生产的光纤陶瓷插芯具有良好的同轴度和尺寸精度，插入损耗低，并且强度高、耐磨损、插拔次数高、抗老化性能好。产品规格型号除了标准系列的常规插芯之外，还可根据用户要求，开发和生产非标准异型插芯。公司产品已批量供货给瑞士、德国、法国、美国和日本等国外以及国内的大批客户。大部分国内客户参加中国移动、中国电信和中国联通招标时都会注明陶瓷插芯来自三环集团，国内生产 PLC光分路器的厂家也首选三环集团的光纤陶瓷插芯以实现良好的光传输性能。目前，公司的光纤陶瓷插芯已经成为业内的知名品牌，产品已获欧美等知名企业的认可，美国泰科、美国安费诺、瑞士HUBER、法国 RADIALL等世界知名光纤连接器生产企业，均是公司光纤陶瓷插芯的用户。
2、燃料电池隔膜板
公司是全球著名SOFC系统研发和生产企业美国布卢姆能源的核心原材料燃料电池隔膜板的主要提供商之一。公司的燃料电池隔膜板产品质量稳定、合格率高、生产成本低，和国外竞争者比较优势明显。同时，公司还积极配合客户开发新规格、新结构产品提高产品性能及大幅度降低生产成本。
3、陶瓷封装基座
随着电子和通信产业的持续快速发展，陶瓷封装基座具有巨大的市场经济规模和发展前景。公司通过多年的自主研发，现已完全掌握陶瓷封装基座的大规模制造技术，并于 2010年正式量产，打破了多年来由少数几家掌握规模化制造技术的外国公司垄断陶瓷封装基座市场的局面。公司的陶瓷封装基座产品具有气密性好、机械性能及电性能良好、尺寸规整和平整度好等特点，其经济寿命周期处于上升期。公司的陶瓷封装基座产品附加值高、技术集成度高，是在优化整合公司现有技术资源的基础上再创新而取得的成果，体现了公司的竞争优势，是公司未来重点培育和发展的新产品。
公司已形成陶瓷封装基座批量化规模生产，直接参与全球竞争。
4、陶瓷基片
公司生产的氧化铝陶瓷基片，产品平整，压痕深度均匀一致，正反面压痕对位准确；抗折强度高、绝缘性能优良；与印刷浆料匹配性好。产品理化指标和使用性能均达到国际同类产品先进水平，已进入美国VISHAY和韩国三星等跨国公司的全球采购链。
公司是我国最大的陶瓷基片生产企业之一，具有突出的市场地位。目前，美国VISHAY、英国TT、日本松下部品、韩国三星电机、台湾国巨、台湾华新科技、国内的风华高科等知名厂家，均是公司的客户。
5、陶瓷基体
陶瓷基体一直是公司的优势产品，主要用于高质量的小体积金属膜、金属氧化膜和碳膜电阻陶瓷瓷芯，具有良好的热传导率，较高的抗折强度和均匀的表面。公司生产的陶瓷基体，包括“50瓷”、“70瓷”、“80瓷”、“85瓷”和“90瓷”、 “96瓷”等，种类齐全。公司是我国乃至全球陶瓷基体的主要供应商，产品供应对引线电阻市场有着重大影响，具有难以替代的行业地位。
6、接线端子
公司掌握接线端子的核心生产技术，具备从产品外观性能的原始设计、粉料及成型制作、气氛烧结、电焊接等全套技术，生产的接线端子具有优秀的机械、电学和密封性能及稳定性，为国内外知名客户认可，在业界拥有较高知名度。公司产品规格型号除包括空调压缩机及冰箱压缩机用常规产品，还开发出硅橡胶和铜芯针端子，四针端子，中央空调用绝缘板等产品，是全球最大的接线端子生产企业之一。目前公司产品已批量供货给国内外的大批知名客户，并成为空调用压缩机行业排名前三大生产企业美芝、凌达、海立的第一供应商。
7、MLCC
目前，公司是我国 MLCC的主要生产企业之一，已是美的、康佳、格力、TCL、创维等业界知名企业的供应商。公司掌握的抗还原瓷料及与其匹配的电子浆料配方和制备技术开发难度高，竞争对手不易模仿，产品竞争力日益提高。
8、电阻
公司电阻产品种类齐全，规格系列配套，为格力、美的和日本船井电机等国内外知名家电厂家所普遍认同和广泛采用，已形成品牌效应。公司电阻的产销量最近几年市场占有率有所下降，主要原因是公司产品逐渐向高端转移。高端电阻的毛利率较高，有助于提高公司盈利能力。
（三）发行人产品的市场前景
公司主要产品的下游市场主要涉及到光通信、移动通信、电脑、汽车电子、消费电子和新能源系统等领域。
1、光通信市场
2013年 12月，工信部向中国联通、中国电信、中国移动正式发放了第四代移动通信业务牌照，标志着中国电信产业正式进入了 4G时代，我国三大电信运营商均已加速光通信网络建设。根据讯石信息咨询统计，2014年三大电信运营商上市公司的资本开支预算预计为 3,900亿元，相比 2013年的实际支出增长 450亿元，增长13.6%。
在FTTH和建设方面，根据工信部发布的《2013年通信运营业统计公报》显示，2013年“光进铜退”趋势明显，互联网宽带接入端口数量达3.6亿，同比增长34%，xDSL占互联网接入端口的比重由2012年的49.4%下降至41%。光纤接入FTTH/0端
口占比则由 2012年的22.7%提升至32%。工信部在“宽带中国”2014专项行动动员部署电视电话会议上明确提出了2014年新增FTTH覆盖家庭3000万户、推动创建20个以上“宽带中国”示范城市（城市群）。
在无线通信基站建设方面，工信部明确提出将于2014年新建30万个TD-LTE基站、发展 TD-LTE用户 3,000万户等目标。中国移动表示 2014年将着力发展4G，至2014年底4G基站将达到50万个。
在数据中心市场建设方面，近年来我国数据中心建设明显加快，但90%以上仍是小于100平米的微型数据中心，超过2000平米的大型数据中心仅有50个左右。中国大型数据中心的建设与升级将极大促进国内光通信器件的需求增长，进而拉动陶瓷插芯需求量的提升。
未来3到5年，在3G、4G、FTTx、三网融合、智能电网、云计算、大数据等多因素的推动下，光通信产业将继续保持高速增长。
2、移动通信市场
（1）移动通信设备市场
移动电话用户数的增长和新增业务的出现促使运营商对移动通信设备的投资不断增加。2008年全球移动通信市场规模达到513.7亿美元，至2013年，全球移动通信设备市场规模达到801.3亿美元。随着信息技术的不断发展和全球4G网络覆盖率的不断完善，下游智能终端的更新换代需求亦将随着技术的发展不断提升，未来全球移动通信设备市场规模将继续增长。
（2）手机终端市场
根据市场研究机构Markets andMarkets统计，2010年全球手机销售收入为1,722亿美元，预计2015年智能手机销售收入将达到2,589亿美元，占整个手机市场总收入的76%。全球技术研究和咨询公司Gartner最新公布，2013年全球智能手机销售量总计为9.68亿部，较2012年增长42.3%。2013年智能手机占整体手机销售量的53.6%，首度超越功能型手机。
（3）电脑市场
根据分析机构 Forrester的预测，未来几年平板电脑销售将会出现大幅上升， 2012至 2017年复合年增长率将达25.6%，2017年销量将达 3.8亿台。
（4）汽车电子市场
根据StrategyAnalytics统计，2009年全球汽车电子市场规模为1,240亿美元，预计到2017年全球汽车电子市场需求将增长到2,580亿美元，且来自中国的市场需求很大，预计同一时期中国的年均复合增长率将高达17%，到 2017年全球约20%的汽车电子产品（按产品价值）将装配在中国产的汽车上。
随着新能源汽车列入我国加快培育和发展的七大战略性新兴产业，汽车电子行业的增长潜力将得到进一步释放，汽车电子已成为电子制造业新的增长点，为我国电
子制造专用设备厂商提供新的发展机遇。
（5）家电市场
根据中国家电协会的《中国家用电器工业“十二五”发展规划》，“十二五”时期，国内家电市场将迎来新一轮消费结构的快速升级和产品的更新换代，从而将有力的促进国内市场消费的增长：城市市场对节能环保、健康、高端家电产品的需求将迅速增长，“十二五”期间预计约有5,050万台冰箱、6,200万台洗衣机和12,000万台空调器达到使用寿命，平均每年更新电冰箱 1,000万台、洗衣机 1,250万台、空调器 2,300万台；家电产品在农村快速普及并实现消费升级，预计“十二五”时期农村市场电冰箱、洗衣机和空调器的年均需求量分别为1,200-1,400万台、1,000-1,200万台和500万台；
城镇化水平进一步提高，保守估计“十二五”时期将新增 1,000万户城镇家庭，这将平均每年增加数百万套各类家电产品的需求。
（6）新能源系统市场
近年来新能源系统市场关注持续升温，为提高能源使用效率、减少污染排，各国政府出台了一系列政策鼓励并刺激新能源系统产品的发展，众多全球知名企业纷纷开始研发燃料电池技术和产品。
经过多年研发，燃料电池产品的市场条件逐渐成熟，应用领域已涵盖家庭、企业和军队，并吸引了大批来自计算机/软件、电视/媒体、房地产开发、食品/饮料加工、酒店、物流等行业的客户,许多世界500强企业陆续开始使用燃料电池作为一种降低能源成本和提高环境保护效果的能源产品。根据 2013年 10月美国能源部出具的《2012年燃料电池技术市场报告》（2012 Fuel Cell Technologies MarketReport）统计， 2012年全球燃料电池出货量同比增长34%。其中，布卢姆能源公司在销售增长和成本减少的驱动下开始盈利，截至2012年，自该公司成立以来销售收入增长约8亿多美元。未来燃料电池市场前景广阔。
（四）发行人的业务模式
公司主要按以销定产的原则组织生产，采用备货销售的方法进行销售，能够保证其及时适应市场需求的变化，保持生产和销售的弹性。
1、以销定产
公司销售部依据供货框架协议、销售订单、历史销售经验及市场预测列出产品的年需求量作为年度、月度的生产指导性计划。各工厂会同销售部和生产供应部于每月月末协商制定次月生产计划。其中公司制定月生产计划时确定的生产数量由实际订单、预测订单和工厂预产三部分组成。在各工厂实施生产的过程中，若有紧急合同或订单下达，则以该紧急订单合同的指令优先。各工厂依据月生产计划排产，接指令后以交货期先后、集中批量、均衡生产、效益优先、重点用户优先五个原则制定具体的排产计划并下发指令至课室和生产班组。
2、备货销售
公司常规商品具有较为明确的行业或市场规格，公司可根据销售框架协议和历史销售经验对该部分商品的销售量进行预估，并进行预生产备货，以缩短生产周期较长产品的交货周期，增强公司市场竞争能力；公司对少部分产品采用定制生产的方法进行销售。该类产品没有明确的行业或市场规格，客户通常依据自身需求提出定制产品在规格、技术、质量等方面的具体要求后对公司进行定制采购。公司难以对该类别产品销量进行预期，公司接到订单后进行定制生产并销售。
3、直接销售
公司对外销售均为直接销售，未采用经销或代销等模式进行销售，未与客户签署经销协议或代销协议，这一销售模式减少了销售中间环节，实现了与客户的直接对接，有助于客户资源的积累和扩张。
（五）发行人的技术水平
公司专注于各种结构陶瓷的研发和生产，掌握了微粉制备技术，电子陶瓷系列配方材料制备技术，微小型及高精密产品的挤压、注射、流延、叠印制作技术、密堆积烧结和气氛保护高温共烧技术、陶瓷金属化、多种形式精密研磨技术和专用设备、精密模具设计制作技术等核心技术，独立完成从原材料到成品的生产全过程，在生产加工和工艺控制上形成了一条具有自己特色的工艺技术路线，主要产品技术达到国际先进水平。这为公司实现产品开发并规模化量产、低成本、快速进入市场提供了保障，使公司得以具备为国内外用户提供快速高效的个性化服务的能力，并以此增强公司的市场竞争力。
1、产品生产技术
公司是国家高新技术企业，同时是国家火炬计划高新技术企业和国家863高技术研究发展计划成果产业化基地，连年承担国家和广东省多项技术创新项目计划，公司掌握了光纤陶瓷插芯、、燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座、、陶瓷基片、陶瓷基体、接线端子、MLCC和电阻核心制造技术，全部拥有自主知识产权。
光纤陶瓷插芯生产技术方面，公司在材料、生产技术、设备上具有较强优势，已经形成了完整的生产链，在市场上占有主导地位，公司生产的相关产品为主要的通信运营商和通信设备厂商优先采用；燃料电池隔膜板生产技术方面，公司在生产技术上完全自主创新，拥有一套高标准燃料电池隔膜板生产工艺，使产品质量达到行业领先水平；陶瓷封装基座生产技术方面，公司突破了全程技术瓶颈，打破了国外企业该产品的技术垄断，形成了具有自主知识产权的产品，改变了我国该产品依赖进口的局面，其生产材料和工艺技术属于自主创新，具有很强的市场竞争能力；陶瓷基片生产技术方面，公司在材料、设备、生产技术上已形成了自主创新优势，产品质量达到行业先进水平；陶瓷基体生产技术方面，公司可生产含铝量50%至96%、规格从
φ0.8mm至φ10mm的各类陶瓷基体，可以为客户全系列生产配套；接线端子生产技术方面，公司掌握了接线端子粉料配置及封装等核心技术，通过不断创新和改进形成了一套成熟可靠的技术体系，具有较强的市场竞争能力；MLCC生产技术方面，公司拥有开发瓷料、浆料的自主能力，为多规格、快速供应 MLCC提供了技术保障；电阻生产技术方面，公司能充分根据电阻的应用机理，针对客户应用存在的问题，为客户提供全面的解决方案，减少用户维护成本。
2、原材料配方技术
公司前身最早可追溯至上世纪70年代成立的无线电瓷件厂。从70年代开始生产碳膜电阻和陶瓷基体以来，公司一直专注于先进技术陶瓷和装备的研发，经过多年的电子陶瓷生产、研发经验的积累，对陶瓷材料形成深刻的理解，是公司的核心竞争力所在。
公司对不同规格、型号的配料，按不同的添加比例、添加顺序和添加方式，可以配制出不同的陶瓷材料。公司的光纤陶瓷插芯、燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座、陶瓷基片等产品主体均为陶瓷材料，且全部为公司根据产品的特性需要，运用不同的配方自制而成。原料配方的差异，使公司产品与市场中同类产品相比具有不同的特性。
公司每一类产品的原料配方都经过长期不断地调试与改进，最终使产品性能稳定，是公司产品具有较强市场竞争力的基础。由于原料配方具有独特性，难以被竞争对手完全复制和模仿；且该原料配制能力具有较强的延展性，能够为公司多个产品的发展和新产品的开发提供支持，使得公司已积累的市场优势易于得到延续和进一步扩展。
（六）发行人的研发能力
公司设立三环研究院，主要负责公司新产品、新材料的开发研制；负责协助各工厂产品、材料的分析、试验；负责协助各工厂工艺技术的改革创新、推广应用；负责国内国外开展技术项目协作交流；负责公司各类技术信息和资料的收集、整理、分析以供决策；负责公司新产品、新材料、新技术的调研等。
研究院配备先进测试仪器、设备 90多台（套），承担新材料、新产品、新设备的研究与创新，每年承担国家和公司的研发项目近二十项，已成为公司科研和产品产业化的主力。究院先后完成了 BME高积层片式陶瓷电容器、超小型表面贴装元件用氧化铝陶瓷基片、频率元件封装用陶瓷基座、LED陶瓷基座等多项重点项目，完成国家火炬项目“光通信连接器陶瓷插芯”和广东省重大科技专项招标项目“0402氧化铝陶瓷基片”，研究开发了具有与国际技术同步发展的 SOFC用电解质陶瓷隔膜板；研制了纳米瓷粉、功能瓷料、电极浆料等多项基础材料。
研究院拥有精通电子陶瓷研发和产业化、结构陶瓷研发和产业化、陶瓷金属化
浆料研发和产业化、高精密测试设备操作和维修的专业人才，专注于陶瓷相关的新产品开发和中试。
（七）发行人的产品质量及品牌优势
公司从产品研发到规模化生产，一直采用国际标准，直接导入国际同类产品的先进制程，融合了国际上先进的质量管理模式，建立了全面质量管理体系，并通过国际IECQ和ISO9001：2008质量体系认证。公司主导产品光纤陶瓷插芯及套筒、陶瓷基片、陶瓷基体、MLCC等的研发成果曾分别获得广东省科技进步奖项；光纤陶瓷插芯、陶瓷封装基座、陶瓷基片、MLCC产品被认定为国家重点新产品；光纤陶瓷插芯和燃料电池隔膜板等曾被列入国家火炬计划项目；高压电阻取得了美国、加拿大UL，欧盟 TUV等产品安全认证；陶瓷基体获得IEC（国际电工委员会）质量认证。
优良的产品品质增强了公司产品在市场中的竞争优势。
在品牌方面，公司在行业内具有较高的品牌知名度。由于电子元件是构成电子整机和信息产品的基本单元，其性能关系到整个电子整机和信息产品的性能和质量。
因此，大、中型企业一般都倾向于使用具有已经认证且品牌和质量较好的产品，尤其是陶瓷插芯性能，由于其使用要求是 20年，对产品质量的稳定性要求很高，市场对新品牌的接受需要较长的时间，对后进入市场的厂商形成壁垒。
（八）发行人的营销能力
公司实施质量第一、不断满足用户需求为服务宗旨的营销方式，经过多年的发展，已拥有强大的市场营销网络。目前公司各系列产品均拥有众多优质客户。知名客户有美国布卢姆能源、美国VISHAY、日本松下部品、瑞士HUBER、美国菲尼萨、韩国PARTRON、韩国三星、美国泰科、日本电波、台湾国巨、台湾鸿星等、中航光电、新海宜、日海通讯、格力电器、风华高科、美的、长虹、创维、TCL、康佳等。
优质的客户群是公司业务稳健、持续发展的保障。
此外，公司积极引进和培养营销人才，实施营销队伍的教育培训，提高综合素质，完善营销激励制度，为提高市场营销能力奠定基础。
（九）发行人持续成长的制约条件
1、资金约束
公司主要竞争者大多是行业内的国外上市公司，能通过资本市场等多种渠道筹集扩大生产经营所需资金。而公司目前主要依靠自身滚动发展和银行融资筹集资金，对产品研发及产业化的投入有限，影响了公司技术积累的速度和竞争力提升。为满足业务发展的需要，拓展盈利增长点，公司需投入大量资金进行产品的研发、设计，以增强公司在行业内的技术优势，进一步扩大公司产品的市场应用领域，提高市场占有率。
2、人才约束
公司目前处于高速发展时期，新产品、新项目较多且规模较大，需要相应的技术人员和销售人员来承接、组织和实施。目前，技术骨干、销售骨干的培养和补充、一线操作员工的供给还存在着缺口。虽然公司地处珠三角地区，但潮州相对广州、深圳等地区在吸引优秀人才方面还是有一定的劣势，随着目标市场需求的增大、竞争的升级，对高端技术人才和具有复合业务能力的营销人才需求使公司在未来竞争中面临挑战。公司将加速“外招内培”，从国内外招聘专业对口的技术和营销人才，继续扩大招聘和内部培养，以适应高速发展的人才需求，并实行更多的惠工措施，吸引和稳定优秀的员工，适应公司不断扩大的人才需求。
3、电子行业、新能源行业技术革新带来的市场变动风险
报告期内，公司抓住市场需求、始终站在行业技术革新前沿，不断改进光纤陶瓷插芯及套筒产品品质和生产工艺，持续巩固和扩大陶瓷封装基座、燃料电池隔膜板等新产品的竞争力，是公司实现较大利润规模并保持持续增长的核心和基础。由于电子元件及其基础材料行业、新能源行业技术革新速度较快，若公司不能克服资金和人才瓶颈，及时扩充技术储备，引领或跟上行业技术革新步伐以提升现有产品的品质并持续开发适应市场需求的新产品，将对公司未来的发展和经营业绩造成不利影响。
（十）本次募集资金投资项目的实施将进一步强化发行人的行业竞争优势
掌握光纤陶瓷插芯全程化核心技术和规模化生产技术，是公司成功地占据该细分行业国内龙头企业地位的根本因素之一。本次拟利用募集资金投入“光通信连接器陶瓷插芯扩产技改项目”，充分发挥公司在光纤陶瓷插芯领域的技术优势和开发能力优势，扩大产品生产规模，占领更大的国内市场，为扩大国际市场份额打好基础。
公司的 SMD陶瓷封装基座产品质量上乘、性能优异、市场畅销，但受到产能的制约，难以降低生产成本。本次拟利用募集资金投入“SMD用陶瓷封装基座扩产技术改造项目”进行 SMD陶瓷封装基座扩产，自制和引进国外先进设备，进一步提升产品核心竞争力。
为了迎接低碳经济时代的到来，公司早在 2008年初的时候，就着手进行与节能绿色产业息息相关的氮化铝陶瓷基板新材料的研发，并于2010年底建成年产1,000万 cm2的氮化铝陶瓷基板小批量生产线。目前，用户对氮化铝陶瓷基板的品质反映良好，但现有产能和规格品种已无法满足用户多元化快速增长的需要。本次拟利用募集资金投入的“电力电子器件用氮化铝陶瓷基板产业化项目”，顺应市场“高容量、高增长”的需求，项目投产后将成为公司新的经济增长点和利润来源，符合公司实现可持续快速发展战略的客观要求。
公司正面临新一轮跨越式发展的机遇，在机遇面前公司必然会对研究院的综合研发能力、工程化水平和自主创新能力提出更高的要求。公司现有的研发和中试场
地、人力资源配置、测试分析手段和研发试制设备等条件已经无法适应公司未来发展的需要。本次拟利用募集资金投入的“电子陶瓷工程技术研发及中试基地建设项目”，通过对现有研究院进行技术提升和扩建，进一步夯实研究院产品开发与技术创新的“硬件”基础和提升对核心技术、共性技术、前瞻性技术的自主创新“软”实力，为公司募集资金投资的三个生产性投资项目的做强做优及后续新能源、新材料等先进陶瓷新产品和高端电子电力器件等产品的开发提供坚实的技术支撑和保证。
本次募集资金用于补充流动资金，将有效满足公司因销售规模扩大带来的应收账款、存货等流动资产增加的资金需求，缓解公司因经营周期因素对流动资金占用时间较长的压力，弥补公司未来的重大资本性支出带来的资金缺口，增强公司核心竞争力和盈利能力。
通过募集资金投资项目的实施，将全面巩固公司技术领先优势，进一步提高生产能力和产品层次，增强公司核心竞争力和盈利能力。
（十一）关于发行人可持续成长的总结
发行人具有持续成长性，是因为：
1、发行人所处电子元件行业发展趋势向好，是我国电子信息产业的基石，其下游市场主要涉及到光通信、移动通信、电脑、汽车电子、消费电子和新能源系统等领域，为公司的成长提供了广阔的市场空间和良好的发展机遇。
2、发行人主要产品的原料为公司运用自有配方自制，使公司能够独立完成从原材料到成品的生产全过程，在生产加工和工艺控制上形成了一条具有自己特色的工艺技术路线，主要产品技术达到国际先进水平，是公司保持市场优势竞争地位的核心。
此外，公司不断加强技术研发能力，为进一步提高市场优势提供持续动力。
3、发行人以销定产、备货销售、直接销售的业务模式保证公司能及时适应市场需求的变化，保持生产和销售的弹性，减少生产及库存损耗、促进客户资源的积累和扩张以及强大营销网络的建立，这是公司未来持续发展的有力保障。
4、发行人的主要产品具有突出的市场地位，优质的质量以及较高的品牌知名度，这为公司持续成长发展奠定了良好的基础。
5、发行人未来的发展可能面临资金的约束和人才的约束，但随着募集资金的到位以及公司人才招募战略的实施，这些持续成长的制约因素将得到有效缓解，从而全面巩固公司技术领先优势，成为公司持续成长的有利因素。
四、发行人核心技术和持续技术创新能力对成长性的影响
（一）发行人核心技术对成长性的影响
公司是国家高新技术企业，同时是国家火炬计划高新技术企业和国家863高技术研究发展计划成果产业化基地，连年承担国家和广东省多项技术创新项目计划，公司
内部每年也均有多项技术的创新和应用。公司坚持打造“先进陶瓷专家”发展战略，坚持自主开发和在引进技术的基础上进行消化、吸收和再创新，形成“研发——创新——产业化”互动发展的运行体系，掌握了光纤陶瓷插芯、、燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座、、陶瓷基片、陶瓷基体、接线端子、MLCC和电阻核心制造技术，全部拥有自主知识产权。具体如下：
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|-|-|-|
|产品名称|核心制造技术|核心技术应用效果|
|光纤陶瓷插芯|1.材料配方1.1 高固含量且具有良好流变学性能的纳米ZrO2粉体注射料有机添加剂配方技术。|1.公司是国内优先掌握插芯毛坯注射成型配方和工艺的企业。2.成瓷毛坯加工余量控制在合理范围内，有效地提高生产效率，降低产品制造成本。3.产品取得美国泰科、瑞士Huber、法国 RADIALL 等知名品牌厂家的认可和大批量使用，“三环”已经成为业内的知名品牌。|
||2.制造工艺技术2.1注射料混炼、密炼和造粒制备工艺技术；2.2 内孔径为 0.125mm，长度为 12～15mm细微孔注射成型工艺技术；2.3加工精度达±0.1um的精密研磨技术；2.4产品清洗工艺技术。||
||3.模具3.1模具设计和制造技术。||
|燃料电池隔膜板|1.高比表面积粉体配方设计及粉体分散技术。|1.自主配方，有效解决了高比表面积粉体在分散团聚、流延厚度均匀性及外观质量。2.根据产品特性设计烧结曲线，解决了一次烧平技术。|
||2.独特的流延有机配方体系。||
||3.一次烧结技术。||
|陶瓷封装基座|1. 产品设计技术1.1保证内外电导通，实现高绝缘及低寄生电容。|基座成套制造技术集成度高，是在优化整合公司现有技术资源基础上进行的再创新。这为基座产品成功实现量产并不断做强做大提供了有力的技术保证。|
||2材料配方2.1黑瓷材料配方技术；2.2浆料配方技术。||
||3.制造工艺技术3.1适用于规模化生产的工艺技术；3.2精密印刷技术；3.3气氛保护高温共烧工艺技术；3.4产品密封性保证工艺技术。||
|陶瓷基片|1.材料配方1.1原晶均匀超细材料配方技术；1.2适用于流延的有机添加剂配方技术。|1. 品 质 良 好 ， 已 进 入 美 国VISHAY、韩国三星等跨国公司全球采购链。2.国内外同行基本上都采用电窑作为烧结设备，公司使用燃气隧道窑，在同行中属首创，具有节能和烧成产品尺寸集中等特点。|
||2.制造工艺技术2.1片阻基片压痕控制技术；2.2基片防止开裂的工艺方法；2.3产品尺寸精度控制方法；2.4产品平整度控制技术。||
||3模具与设备3.1自行设计和制造基片精密模具。||
|陶瓷基体|1.材料配方1.1 高氧化铝含量（≥90%）且适应连续挤出的可塑料配方技术；1.2低碱含量70、80、90、96瓷体材料配方技术。|1.为松下、兴亚等日本公司提供配套。2.采用连续挤出成型工艺和密堆积烧结技术，品质一致性好。3.产业集中度高，综合竞争优势明显。|
||2.制造工艺技术2.1小型、超小型1016、1018和1031瓷体批量生产技术；||

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|-|-|-|
|产品名称|核心制造技术|核心技术应用效果|
||2.2瓷体密堆积烧结技术；2.3大规模生产产品尺寸一致性控制技术；2.4瓷体研磨技术。||
|接线端子|1.玻璃材料配方|端子产品已批量供货给国内外的知名客户，并已成为空调用压缩机行业企业美芝、凌达、海立的第一供应商，“三环”已经成为业内的知名品牌。|
||2.产品设计2.1 包括产品设计、烧结夹具及测试夹具设计。||
||3.制造工艺技术3.1 气氛保护烧结技术；3.2 自动注胶技术。||
|MLCC|1.产品设计技术1.1保证COG类产品高频特性的设计技术。|掌握瓷料、浆料配方核心技术，这是公司MLCC产品虽然目前规模偏小，但仍能够实现盈利和保持市场竞争力的关键。|
||2.材料配方2.1 符合 X5R、X7R 和 Y5V 特性的抗还原BaTiO 基瓷料配方及制作技术；32.2 Ni内电极浆料和Cu端电极浆料配方及制造技术。||
||3.制造工艺技术3.1薄介质流延成膜技术；3.2膜带精确印叠技术；3.3排胶防止分层缺陷技术；3.4还原再氧化烧结技术；3.5产品可靠性保证技术。||
|电阻|1.各种材料膜层可靠性的生成技术；|国内格力、美的、TCL、创维、康佳和海信等家电厂家对公司电阻认可度高。|
||2.耐高压玻璃釉电阻钌金属浆料配方和制备技术；||
||3.能够提高产品耐煮水负荷能力的外封漆材料及涂覆工艺技术。||

上述产品的核心技术基本都包括材料配方技术，这是公司核心竞争力所在，对公司持续成长至关重要。公司对不同规格、型号的配料，按不同的添加比例、添加顺序和添加方式，可以配制出不同的陶瓷材料。原料配方的差异，使公司产品与市场中同类产品相比具有不同的特性。
公司每一类产品的原料配方都经过长期不断地调试与改进，最终使产品性能稳定，是公司产品具有较强市场竞争力的基础。由于原料配方具有独特性，难以被竞争对手完全复制和模仿；且该原料配制能力具有较强的延展性，能够为公司多个产品的发展和新产品的开发提供支持，使得公司已积累的市场优势易于得到延续和进一步扩展。
（二）发行人持续技术创新能力对成长性的影响
发行人具有优秀的技术创新能力，自 2001年以来，公司完成的创新项目上百项，在先进陶瓷材料、电极浆料、陶瓷金属化、成型技术、气氛烧结等方面的研究有了重大的突破。技术创新能力对成长性的影响主要体现在提高公司生产技术水平方面，而生产技术水平的提高有助于产品质量的提升、生产成本的降低，对公司利润连
年增长发挥关键作用。
发行人主要产品的生产技术水平简要情况如下：
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|序号|产品名称|生产技术水平|所处阶段|
|1|光纤陶瓷插芯|1、产品包括：SC型、APC型、ST型、LC型和MU型等系列，也可根据用户要求开发和生产非标异性插芯（包括套筒）；2、产品同心度达到1μm以内，内外圆加工精度达到0.1μm；3、产品生产从粉料成型到精密机械加工水平，均达到行业先进水平；4、产品广泛应用于电信机房3G基站和光纤到户领域。包括光纤活动连接器和激光收发器；5、项目技术成果获省科技进步三等奖（广东省科学技术奖励证书号2003-化-3-014-D01）；|大规模生产|
|7|燃料电池隔膜板|1、高比表粉体分散技术；2、高精度薄膜流延制膜技术；3、生坯粗化技术；4、大而薄片一次烧结技术。|大规模生产|
|3|陶瓷封装基座|1、批量生产X'tal、SAW、OSC等SMD封装基座，5032、3225、2520等尺寸规格。另外2016和1612规格处于研发向量产的推广阶段；2、产品应用于移动设备、家电等消费类电子。高可靠性和高精密度产品已在通信、车载等领域推广；3、自制成型设备和外观检验设备精密度高，处于行业先进水平；4、产品气密性、强度、频率特性优于行业水平；5、国家重点新产品（2008GRE00008）；6、粤港关键领域重点突破项目（广东省经济贸易委员会颁发）|大 规 模生产|
|4|陶瓷基片|1、遂道窑大规模高温烧结和废气燃烧技术；2、生产01005、0201、0402～1206尺寸规格产品；3、高精度薄膜流延制膜技术；|大规模生产|
|5|陶瓷基体|1、白瓷体φ0.8～φ8mm及90瓷、96瓷生产技术；2、大规模金属膜、碳膜被膜生产技术，温度系数性能处于国内领先水平；3、高强度瓷体配方技术和高含铝量90瓷、96瓷成型技术；|大规模生产|
|6|接线端子|1、产品原始设计能力，以高品质获得国内外知名用户的认可；2、自主掌握玻璃粉配方，高性能玻璃研发和量产能力；3、拥有多种材料和失效分析工具，材料精密加工和成型技术已达业内先进水平；4、专业团队，多年玻璃和金属，陶瓷和金属气密封接经验；5、大批量生产和品质管控能力；|大规模生产|
|7|MLCC|1、积层数最高可做到300层（量产技术）；2、自制介质瓷粉、内外电极浆料，已大规模应用；3、国家“863”计划开发项目（2001AA320505），已通过验收（验收编号JS-01-0093-2008）；|大规模生产|
|8|电阻|1、高压电阻浆料及成品生产技术；2、RT15电阻获国家金质奖，是广东省电子行业首次获得该奖项；|大规模生产|

目前，公司上述产品的生产技术水平均居于行业领先水平，但于电子元件及其基础材料行业技术革新速度较快，若公司不能及时进行充足的技术储备、引领或跟上革新步伐以提升现有产品的品质或开发适应市场需求的新产品，则会对公司未来的经营业绩造成重大影响。
（三）关于发行人核心技术和持续技术创新能力对成长性影响的总结
发行人以原材料配方为核心的生产技术使得公司在市场竞争中能保持优势地位，持续技术创新能力在提升生产技术水平、降低生产成本、提高产品质量方面至关
重要，上述两点均是公司多年来一直保持成长态势的关键因素，也是未来继续成长的
保障之一。
五、发行人自主创新能力及其对成长性影响分析
（一）发行人具备较强的自主创新能力
发行人是广东省高新技术企业，同时是国家火炬计划高新技术企业和国家高技术研究发展计划成果产业化基地，连年承担国家和广东省多项技术创新项目计划，发行人内部每年也均有多项技术的创新和应用。
发行人对于传统产品——电阻和陶瓷基体，自 1991年以来共进行了 4次较大规模的技术改造。技改的内容包括对全部老机型专用制造设备改造，配方改良、烧成工艺改革和小型化生产工艺技术改造等。这是传统产品能够不断做大做强产业规模，不断提高产业集中度的关键所在。
发行人近年来逐步实施的新产品——燃料电池隔膜板、陶瓷封装基座和接线端子，在选择产品开发方向上紧密结合市场需求，并直接导入国际同类产品的先进制程，这是这些新产品能够迅速发展成为发行人主导产品和新的利润增长点的主要原因，也为未来可持续发展提供后劲。
此外，发行人对固体燃料电池用阳极单电池、义齿用氧化锆粉瓷块、手机陶瓷配件、高温尾气净化系统用铈锆催化剂等储备产品以及对原材料的投入日益增加，且均取得了阶段性的成果，为公司未来满足市场需求，保持快速发展奠定基础。
（二）发行人持续创新的相关制度及保障措施
1、创新机制
（1）高效运行的研发团队
截至2014年6月30日，研究院团队以博士、硕士、高级工程师为技术攻关带头人，专兼职研发人员共486名。除研究院外，公司及其子公司各工厂、各部门技术课的研发人员共53人。截至2014年6月30日，研发人员占公司员工总数的7.57%。研发人员专业涉及无机非金属材料、应用化学、电子材料与器件、陶瓷工程、电化学和机电一体化设备等门类，知识结构相对完整。研究院还聘请来自美国、日本和韩国新材料领域的专家担任技术顾问，以更好地把握国际同行业或相关行业技术发展方向。
（2）以客户为导向进行研究开发的决策机制
发行人的技术创新主要来源于客户的需求，以客户为导向，针对客户不同的需求，不断研究客户产品的应用趋势、需求状况，着重进行引导式市场开发，推进新产品、新工艺在下游客户的应用，不断研究以领先的技术，合理成本不断设计开发新产品。
（3）健全的激励和培训机制
发行人制定了一套完整的人才培养、晋升、激励制度，每年都会挑选优秀人员到外部接受培训和学习，在硬件和软件两个方面进行积极的投入，切实重视员工的知识培训和技术创新。为加强技术的引进、开发、改造和创新，发行人采用各种方式吸
收国内外的技术人才以各种形式为发行人工作，使新产品研究开发工作不断有新的突破。
2、持续的研发投入
发行人秉承“技术创新”的企业文化宗旨，自 1991年以来，坚持每年投入技术改造研发资金，用于持续改良制程工艺，开发新材料、新装备和新产品。报告期内，发行人研发资金投入保持在主营业务收入的3%左右，情况具体如下表所示：
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|项目|2014年1-6月|2013年|2012年|2011年|
|研发投入（万元）|2,971.32|6,776.93|8,593.13|5,934.59|
|主营业务收入（万元）|108,686.85|201,964.97|208,272.98|169,095.53|
|研发投入所占比例|2.73%|3.36%|4.13%|3.51%|

（三）关于发行人自主创新能力及其对成长性影响的总结
发行人自设立以来坚持自主创新，不断进行既有产品的革新，新产品的开发以及原料配方的研制，且拥有完善的创新机制和持续的研发投入作为自主创新的保障，因此公司自主创新能力突出，是其多年来保持行业领先地位的核心原因，也是保证其未来持续成长的关键因素。
六、发行人面临的成长性风险
（一）公司若不能持续技术创新将对经营业绩造成重大影响
报告期内，抓住市场需求、始终站在行业技术创新前沿，是公司目前利润规模较大及能保持增长的核心和基础。技术创新一方面有利于降低产品成本，以公司 2013年的经营规模为基础测算，假设因技术创新带来的公司全部产品成本都下降1%，在不考虑其他因素的情况下，公司毛利将增加 1,095.32万元；技术创新另一方面有助于提升产品品质或开发出新产品以扩大市场份额从而增加收入，以 2013年公司的经营规模为基础测算，假设因技术创新带来的公司营业收入增加1%，在不考虑其他因素的情况下，公司毛利将增加2,019.65万元；反之，若跟不上行业技术创新的步伐，则将导致公司营业收入和毛利水平出现同等程度的下降。由于电子元件及其基础材料行业技术发展创新速度较快，若公司不能及时进行充足的技术储备、引领或跟上创新步伐以提升现有产品的品质或开发适应市场需求的新产品，则会对公司未来的经营业绩造成重大影响。
（二）公司未来经营业绩成长存在不确定性
报告期内，公司的经营业绩总体保持上升趋势，但不能仅以此作为判断公司未来经营业绩成长的依据。公司的快速发展会带来运营,人力资源、财务管理方面的挑战，公司需要提升运营能力和管理能力，吸引和保留技术人才、营销人才及管理人
才，任何偏差都会影响公司的成长速度。此外，国家政策、宏观经济状况、电子行业
发展景气度等外部因素会影响公司业务的市场规模，导致公司增长减速，甚至停滞。
因此，尽管公司目前预期成长前景良好，但是影响持续成长的因素较多，公司未来经营业绩成长存在不确定性。
七、本保荐机构对于发行人成长性的专项意见
银河证券认为：三环集团具有较强的自主创新能力和良好的成长性，在所属行业中具有较为突出的行业地位和较为明显的核心竞争优势，符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等法规对于成长性的规定和要求。
（以下无正文）
（此页无正文，为《中国银河证券股份有限公司关于潮州三环（集团）股份有限公司成长性的专项意见》之签署页）
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