DreamBlooms/HansPub-15000-to-45000 huggingface dataset:
system: [SYSTEM]

user: 3. 芳香疗法缓解焦虑 焦虑是一种常见的情绪状态，当我们感到不利状况或威胁即将出现时，我们都会产生担忧、不安、紧张、害怕等复杂的不愉快情绪体验，这就是焦虑。适度的焦虑情绪有利于我们更好地应对突发事件，但是长期的焦虑情绪却会影响我们的心理状态，甚至损害躯体健康。Julia等对21名护理学专业的学生进行了芳香疗法手部按摩对缓解考试焦虑的研究，将21名受试者随机分为香薰手部按摩组(AHM)、无气味手部按摩组(HM)以及对照组。采用西方焦虑量表(WTAS)在干预前后对三组学生的焦虑水平进行评估。结果发现香薰手部按摩组(AHM)的考试焦虑水平下降幅度最大，证明香薰手部按摩可以有效缓解考试焦虑(Farner， Reed， Abbas， Shmina， & Bielawski， 2019)。Farhad等设计了一项双盲实验来研究柑橘香气吸入对急性冠脉综合征(ACS)患者的抗焦虑作用。将采用方便抽样的方法选择符合条件的140名ACS患者随机分为柑橘芳香剂组和安慰剂组，采用状态–特质焦虑量表STAI对干预前后患者的焦虑水平进行测量。结果发现干预后柑橘芳香剂组病人的焦虑水平显著低于安慰剂组，因此用柑橘香气进行芳香疗法可能是一种安全有效的减少ACS患者焦虑的干预措施(Moslemi， Alijaniha， Naseri， Kazemnejad， Charkhkar， & Heidari， 2019)。Domingos等探讨了狭叶薰衣草和天竺葵精油按摩对精神科住院患者缓解焦虑的效果。对50名精神科病房入院患者进行精油按摩，使用状态–特质焦虑量表STAI在干预前后对被试的焦虑水平进行评估，结果发现香薰按摩可以有效地减少焦虑(Domingos & Braga， 2015)。Hasan等对薰衣草油是否能够降低良性前列腺增生患者术前焦虑进行了研究，采用方便抽样法选取110名即将接受前列腺增生手术的成年患者，随机分成实验组和对照组，采用状态–特质焦虑量表STAI对干预前后患者的焦虑水平进行测量，结果发现，与对照组相比，实验组的焦虑降低率明显更高，表明薰衣草精油吸入可降低患者术前焦虑水平(Genc & Saritas， 2019)。 目前国内也有研究证明芳香疗法在缓解焦虑方面的作用。潘晓岚通过建立焦虑动物模型探讨了纯薰衣草精油、纯香紫苏精油和复合配方精油缓解大鼠焦虑的作用，结果发现试验中所采用的三种精油均能达到较好的减轻焦躁情绪，控制暴力行为的效果，复合精油效果最好，薰衣草精油次之。根据动物实验的结果潘晓岚进行了进一步的研究，随机选取了30名被试，使用SCL90状态自测量表、匹兹堡睡眠指数量表、状态–特质焦虑状态问卷对被试进行评定，并记录了被试血压、心率等生理指标。结果表明植物精油嗅闻能够促进被试身心平静，改善个体整体精神状态，缓解日常学习压力，有效舒缓焦虑情绪(潘晓岚，2009)。汪袁云子采用随机对照实验，将91名接受过腹腔镜胆囊切除手术患者随机分为对照组，薰衣草组及佛手柑组，采用状态焦虑量表SAI来评估芳香精油吸入对缓解患者焦虑情绪的效果。结果发现，经过干预后，佛手柑组及薰衣草组SAI得分均显著降低，而对照组无明显变化，表明薰衣草和佛手柑精油具有一定的抗焦虑作用(汪袁云子，2018)。 许多植物精油都具有缓解焦虑的功效，如：薰衣草精油作为“镇定剂”被广泛地应用于缓解个体焦虑，这种作用与薰衣草中的乙酸芳樟酯、芳樟醇两种成分有关；大马士革玫瑰精油可以通过香茅醇和苯乙醇，两种成分影响中枢神经系统，产生抗焦虑作用；有研究表明，炎症对行为有影响，且焦虑症和炎症标志物之间存在双向关系(Glaus， von Känel， Lasserre et al.， 2018)，因此有学者认为柑橘精油可以通过其抗炎机制发挥抗焦虑作用(Shen， Jiang， Zhu， & Ou-Yang， 2017)；甜橙精油的气味能够使人感到轻松欢畅，这主要取决于其中的“柠檬烯”，柠檬烯能够在一定程度上缓解焦虑情绪(Satoua， Miyaharaa， Murakamib et al.， 2012)；香紫苏精油传统上被认为可以缓解疲劳，舒缓精神压力，有学者发现香紫苏精油能够镇定副交感神经系统，缓解疲劳，降低焦虑，上升低血压者的血压，且能够影响由于细菌感染所引发的呼吸系统疾病(潘晓岚，2009)，更有实验证明，香紫苏精油能够有效减轻动物及人类的焦虑(Scola， Shima， Kimb et al.， 2010)；檀香精油被发现存在能够镇定白鼠中枢神经的成分(沈莉纳，1996)，也有研究者发现在对癌症患者按摩时加入檀香精油能够明显地改善其焦虑情绪(Imanishi， Kuriyama， Shigemori et al.， 2009)。
system: [SYSTEM]

user: 4. 芳香疗法缓解抑郁 抑郁是一种相对持久、低落的负面情绪，患者常常消沉迟缓、意志下降，更有甚者悲观厌世、出现自杀倾向，从而使患者生理、心理健康受到损害，影响个体正常生活。Okamoto等对5例31~59岁没有使用过抗抑郁药或接受心理治疗的抑郁患者采用甜橙、天竺葵和罗勒精油进行芳香按摩，并在干预前后采用汉密尔顿抑郁量表及威斯康辛分类卡片评估其抑郁及认知水平，结果发现，抑郁患者的抑郁情绪以及认知功能都得到了显著改善(Okamoto， Kuriyama， Watanabe et al.， 2005)。Isabel等进行了动物实验来研究薰衣草精油改善大鼠抑郁样行为：将24只成年雄性Sprague-Dawley大鼠随机分为对照组、大剂量注射皮质酮(皮质酮注射可诱导抑郁和焦虑样行为)的皮质酮组(Cort)、每日吸入薰衣草精油的薰衣草组(LEO)以及既注入皮质醇也吸入薰衣草精油的LEO + Cort组。对四组大鼠进行强迫游泳实验(FST)和社会互动实验(SIT)来测量其抑郁样及焦虑样行为，结果表明，薰衣草精油治疗改善了长期服用皮质酮所致的抑郁样行为(Sánchez-Vidaña， Po， Fung， Chow， Lau， So， Lau， & Tsang， 2019)。Maryam等对芳香疗法对产后抑郁症(PPD)的治疗效果进行了研究，采用双盲实验，将105例35~37周妊娠的孕妇随机分成干预组、安慰剂组及对照组，采用爱丁堡问卷调查确定其抑郁程度。结果发现，干预组在产后2周和6周抑郁评分均显著低于安慰剂组和对照组，进而证明芳香疗法在治疗产后抑郁症上是颇有效果的(Kianpour， Moshirenia， Kheirabadi， Asghari， Dehghani， & Dehghani-tafti， 2018)。Kianpour等对薰衣草对女性产后抑郁的预防作用进行了探讨，选取140例妇产科住院妇女随机分为芳香疗法组和非芳香疗法组，两组的女性分别在分娩后2周、1个月和3个月，接受21项抑郁、焦虑和压力量表和爱丁堡压力、焦虑和抑郁量表的评估。结果得出芳香疗法组的女性压力、焦虑和抑郁评分显著低于对照组，从而得出吸入薰衣草香气4周可预防产后抑郁的结论(Kianpour， Mansouri， Mehrabi， &Asghari， 2016)。 目前国内也有研究证明芳香疗法在缓解抑郁方面的作用。翟秀丽选取43例大学生随机分成3组，薰衣草精油组、甜橙精油组和对照组(蒸馏水组)，进行香薰干预，采用血压、脉搏等生理指标以及匹兹堡睡眠质量指数问卷、抑郁自评量表和SCL90测试量表得分作为评价标准。结果发现，两种精油在对抗抑郁情绪方面有明显的效果(翟秀丽，2012)。熊梅选取60名老年抑郁量表简版(GDS-15)评分 ≥ 5分及病人健康问卷抑郁量表(PHQ-9)评分 ≥ 10分的老人作为研究对象，按照被试年龄、性别、文化程度、慢性病情况及抑郁评分情况匹配分为芳疗按摩组、芳疗香薰组和对照组，采用老年抑郁量表简版(GDS-15)及病人健康问卷抑郁量表(PHQ-9)分值的评定受试者的抑郁程度并且采用人体血清5-羟色胺浓度作为生理指标的评定。结果发现芳疗按摩组、芳疗香薰组实验后GDS-15、PHQ-9评分显著低于对照组且其在实验后其血清5-羟色胺浓度显著高于实验前，证明芳香疗法能有效提高老年抑郁者的血清5-羟色胺浓度，改善其抑郁状态(熊梅，2016)。孔莺莺等进行了动物实验来研究罗马洋甘菊精油缓解WKY大鼠的抑郁样行为，将雄性WKY大鼠随机分为实验组和对照组，在干预过程中，将实验组大鼠放置在特殊的香薰治疗箱内，大鼠可在其中自由移动，对照组大鼠不给予精油香薰治疗。治疗结束后对大鼠进行行为学实验：开放场实验、强迫游泳实验，并进行蛋白组学和生化指标的分析。结果发现，在第一个实验中，香薰治疗组的大鼠活动范围显著扩大，而对照组大鼠无明显变化；在第二个实验中，香薰治疗组的大鼠不进行活动的时间明显缩短，得出罗马洋甘菊精油嗅闻可缓解基因突变型抑郁模型鼠WKY大鼠的抑郁样行为的结论(孔莺莺，王婷，汪容等，2017)。林慧玥等也进行了动物实验来研究丁香精油和茉莉精油对抑郁症小鼠的治疗作用，将小鼠分为正常组、建立动物抑郁模型的抑郁组、丁香组、茉莉组和对照组，采用悬尾不动时间百分比(TST)、强迫游泳不动时间百分比(FST)、血5羟色胺(5-HT)浓度、13个嗅觉受体基因表达水平及体质量作为评估受试小鼠抑郁程度的指标。结果发现，丁香精油能够有效地降低小鼠的抑郁程度(林慧玥，万新龙，杜永均等，2017)。 目前已有许多植物精油被应用于缓解抑郁，如：精油橙花、薰衣草、茉莉等具有安抚神经系统作用的酯类精油；柑橘、茶树、丝柏等具有镇静、镇痛作用的单萜类精油；天竺葵、玫瑰草等具有提高免疫力、振奋精神作用的单萜烯醇类精油。薰衣草精油被称为植物精油中的“万金油”，其镇定和麻醉效果也可以被应用于治疗抑郁(胡忆雪，张楠，杨森艳等，2013)。罗马洋甘菊精油中的α-哌烯可以通过使参与线粒体氧化磷酸化的蛋白增加的途径来缓解抑郁(孔莺莺，王婷，汪容等，2017)。丁香精油中的丁香酚能够通过嗅觉通路起到提高认知能力、改变乙酰胆碱等递质的分泌作用，从而起到缓解抑郁的效果(林慧玥，万新龙，杜永均等，2017)。
system: [SYSTEM]

user: 5. 芳香疗法改善睡眠质量 Lee等采用随机对照实验设计将60名被试分成芳香疗法组和对照组，使用压力数值评分量表(NRS)抑郁量表(CES-D)、睡眠质量数字评分量表(NRS)测量被试压力、抑郁和睡眠质量，实验结果得出芳香疗法对减轻压力以及改善健康成年人的抑郁和睡眠质量有作用(Lee， Lim， Song et al.， 2017)。芳香疗法是通过吸入、按摩和沐浴等方法从芳香植物中提取精油进行的。芳香分子通过呼吸道进入人体，并通过下丘脑调节和转换信息来影响边缘系统。它随后引发情绪反应和记忆，促进体内一致性，影响心率变异性和收缩压，降低交感神经活动，增加副交感神经活动，缓解压力，放松肌肉，调整身体的内部时钟，从而改善睡眠，缓解情绪压力。与催眠药相比，芳香疗法不那么强烈，副作用也更少。 Smith和Kyle指出，芳香疗法是指化学成分或精油分子在吸入后通过嗅觉刺激边缘系统，激活下丘脑和垂体的功能的过程。嗅觉神经随后向边缘系统发送信号，以触发记忆和情绪反应，从而缓解身心压力(Smith & Kyle， 2008)。Atsumi和Tonosaki指出，吸入薰衣草精油和玫瑰精油可以增加自由基清除能力，减少皮质醇分泌，放松肌肉，缓解压力，产生平静(Atsumi & Tonosaki， 2007)。 Gedney等通过三种方法进行了芳香疗法干预：吸入、按摩和口服。他们的研究结果表明，吸入会在这些方法中产生最显著的效果(Gedney， Glover， & Fillingim， 2004)。Hwang和shin对芳香疗法的应用进行了分析，并发现吸入比不吸入方法能显著地改善睡眠质量(Hwang & Shin， 2015)。吸入通过嗅觉刺激大脑边缘系统。这会激活下丘脑、垂体和嗅觉神经，以触发记忆并产生情绪反应，这是物理和精神压力得以恢复的机制。按摩疗法则是通过按摩人体上的经络或穴位，可以使精油中的芳香物质被吸收并深入皮肤，并且进入循环系统(即血液和淋巴系统)，从而有助于缓解情绪压力。 Hwang和Shin指出，用于睡眠干预的最常见芳香油是薰衣草和佛手柑(Hwang & Shin， 2015)。有研究表明，与单一精油相比，使用精油混合物时，睡眠质量有更大的改善趋势(Lin， Lee， Tseng et al.， 2019)。基本精油的混合使得芳香族分子数量更多、芳香族化合物结构更复杂，从而能够产生协同效应，当分子扩散到许多组织和器官时，使治疗效果得以增强。Kao等将受试者分为混合精油、薰衣草精油和穴位按摩和对照组，发现经过4周的治疗后，所有实验组(混合精油、薰衣草精油和穴位按摩)的睡眠质量与生活质量都显示出显著的改善。与仅使用薰衣草精油的受试者相比，使用混合精油治疗的受试者的生活质量显著提高，睡眠质量也得到了显著提高(Kao， Huang， Chung et al.， 2017)。Hsu和Huang发现，与单一精油相比，使用混合精油对改善工作女性睡眠质量有明显的作用(Hsu & Huang， 2016)。 目前国内也有许多学者对芳香疗法是否具有改善睡眠质量的功效做出了研究调查。李衡等将56名老年人随机分成按摩组18例、嗅吸组18例和对照组20例。3组被试在芳香疗法干预前、干预8周后采用匹兹堡睡眠指数量表(PSQI)进行同期总评分和各成分评分，比较干预前后差异。在结果发现：芳香疗法能有效缓解和改善老年人的睡眠质量；且按摩疗法比嗅吸疗法效果更明显(李衡，林琳，李彦章等，2016)。这与前人研究结果出现了一些差异。研究中使用的是传统中医的按摩手法，对人体经络及穴位进行按压疏通，使芳香分子更容易被皮肤所吸收。芳香分子透过皮肤，通过毛细血管进入血液中去，沿着循环系统，到达人体各个部位，发挥疗效。因此，使用更有效的按摩手法将更有利于芳香物质发挥功效。有研究表明，芳香疗法对于改善青年人的睡眠质量同样有作用(陈冬晶，2015)。 许多芳香精油都被应用于改善睡眠质量，如：薰衣草、佛手柑、大马士革玫瑰、甜橙花、洋甘菊和天竺葵都是比较常用的精油类型。薰衣草精油中的芳樟醇等成分通过影响中枢神经系统中的γ-氨基丁酸受体起到镇静作用，而乙酸芳樟醇则具有麻醉作用，都有助于睡眠(Umezu， Nagano， Ito et al.， 2006)；石菖蒲精油同样能够通过影响γ－氨基丁酸的方式起到助眠的效果(Koo， Park， & Ha， 2003)；苦水玫瑰精油中的芳樟醇、香叶醇等成分能够产生镇定、催眠的功效(Linck， 2009)。
system: [SYSTEM]

user: 6. 芳香疗法改善认知功能 Moss等分别做了两组实验来研究植物精油对健康受试者认知和情绪的影响。在第一次的实验中他们使144名被试在不知道实验目的的前提下随机在充满薄荷香气、依兰香气和无香气的环境中完成临床痴呆评定(CDR)系统的测试，结果发现与对照组和依兰依兰组相比，薄荷组的整体记忆质量有显著改善，而在依兰香气中进行测试的被试反应速度整体变慢，且自我报告的“平静度”增加。这项研究的结果清楚地支持了一种观点，即精油的香味可以调节健康成人的情绪和认知能力(Moss et al.， 2008)。在第二次实验中探究了鼠尾草精油、薰衣草精油的香气对健康成人认知和情绪的影响。将135名被试随机分入鼠尾草香气组、熏衣草香气组和无香味组，认知能力通过临床痴呆评定(CDR)系统进行评估，并且使用Bond-Lader情绪量表在认知任务前后对被试的情绪进行测量。结果表明，鼠尾草精油和薰衣草精油均具有调节认知和情绪的作用。草药产品中的活性成分也可能存在于香气中，使精油产生与口服药类似的效果(Moss， Rouse， Wesnes et al.， 2010)。Burhan等采用随机对照实验，选取了58个班级，将其分成芳香组和无香组，使无香组的学生在普通空气中学习，使芳香组的学生在含有柠檬香气的空气中学习，经过2个月的干预后，处于含有柠檬香气的空气中的学生注意力和记忆力要优于处于正常空气中的学生，表明柠檬精油有利于提高学生的认知能力(Burhan， 2005)。Warm等将36名被试随机分成蓝铃花组、薄荷组和对照组，三组成员均在吸入相对应的气体(蓝铃花精油香气、薄荷精油香气及普通空气)的条件下完成一项注意测验。结果表明，蓝铃花组和薄荷组被试持续注意力均高于对照组(Warm & Dember， 1990)。有研究者认为，在疲惫时嗅闻具有镇静效果的植物精油如薰衣草、蓝铃花等，能够有效防止在接下来的工作中注意力下降(Sakamoto， Minoura， Usui et al.， 2005)。有研究显示，芳香物质能够个体的计算能力发生改变。Degel等采用随机对照实验将 108 名被试分成三组，并使他们分别在充斥着淡淡的茉莉香气、薰衣草香气及无香气的房间内接受一些测试。结果显示，在充满薰衣草香味的房间中接受测试的被试数字计算能力优于茉莉花组及对照组的被试。这表明，芳香物质能够对个体的认知能力产生影响(Degel & Kster， 1999)。 目前，使用补充和替代药物来治疗老年痴呆症患者成为了一种新的全球趋势，例如芳香疗法、针灸和草药。芳香疗法是使用芳香精油来影响大脑和身体的一种自然疗法。有研究者认为，薰衣草精油是治疗晚期痴呆患者烦躁行为的一种无创无害且有益的方法，因为吸入它具有镇静的作用。薰衣草被认为对色氨酸有直接作用，色氨酸是5-羟色胺的前体，有助于使人入睡(Holmes， Hopkins， Hensford et al.， 2002)。芳香疗法已被广泛应用于治疗痴呆症患者的激越行为。通过皮肤给药或吸入可使芳香物质进入人体，唤醒自主神经系统，使边缘系统和下丘脑产生反应。因此，这种治疗可以促进痴呆患者的放松感，减少紧张。薰衣草和柠檬香精油是芳香疗法中常用的两种精油，研究表明，这些植物具有镇静和放松的性质，促进健康睡眠，改善躁动，提高痴呆患者的生活质量。 Akhondzadeh等选取42例阿尔兹海默症(AD)病人作为被试，随机分成两组：对照组和芳香疗法组(采用香蜂草精油)，在治疗4周后和治疗6~16周后，芳香疗法组和对照组的ADAS-Cog和CDR评分有显著性差异，评分的改善也意味着芳香疗法组患者的认知功能的改善(Akhondzadeh， Noroozian， Mohammadi et al.， 2003)。Alistair等采用了一项双盲平行组安慰剂对照随机实验，将患有阿尔茨海默病、有临床意义的躁动，且至少2周内没有抗精神病药的患者分为三组：安慰剂药物和活性芳香疗法组(采用蜜蜂花精油)；活性药物和安慰剂芳香疗法组或两者均为安慰剂组。采用匹兹堡焦虑量表(PAS)、神经精神量表(NPI)评估病人躁动是否减少。结果发现，蜜蜂花精油芳香疗法组和安慰剂在治疗阿尔茨海默病患者的躁动方面均出现了显著效果(Burns， Perry， Holmes， Francis， Morris， Howes， Chazot， Lees， & Ballard， 2011)。有学者认为，安慰剂组的显著改善强调了触摸和互动在治疗阿尔茨海默病患者躁动中潜在的非特异性益处，社交和身体接触可能是芳香疗法实践中的一个关键治疗要素。Yang等，将186例AD患者随机分为三组：芳香按摩组56例，香薰组73例，对照组57例选用CMAI (Cohen-Mansfield激越问卷)和心率变异性(HRV)指数对芳香疗法的效果进行评估，数据表明，芳香按摩组激越问卷分数显著低于其他两组，芳香按摩比起单纯芳香治疗更加明显地改善AD病人的激越行为(Yang， Lin， Wu et al.， 2015)。 目前国内也有对芳香疗法改善认知功能的研究。王冬采取随机对照实验将66名脑梗死后存在认知障碍的受试者分为迷迭香精油吸入组、药物组和对照组。前两组被试分别在常规治疗的基础上接受迷迭香精油的嗅闻、奥拉西坦药物静滴，对照组仅接受常规治疗。采用简明精神状态量表(MMSE)及改良巴氏指数(MBI)对被试进行效果评估。结果表明，将芳香疗法与常规治疗相结合有助于改善脑梗死后存在认知障碍患者的认知能力(王冬，2014)。吴章福采用动物实验来研究芳香物质的嗅闻对血管性痴呆大鼠认知功能的影响。将20只成功建立VD模型的大鼠随机分为迷迭香复合精油吸嗅组和依达拉奉注射组，采用Morris水迷宫来评估大鼠的认知功能。结果发现，嗅闻使用迷迭香、丁香、薄荷三种精油调配的复合精油的VD大鼠学习记忆能力得到了显著改善(吴章福，2012)。窦云龙采用了类似的实验将16只VD大鼠随机分为迷迭香精油吸嗅组和对照组，结果得出，芳香植物精油能够通过嗅觉途径使VD大鼠学习记忆功能得到改善(窦云龙，2013)。
system: [SYSTEM]

user: 7. 小结与展望 芳香疗法具有改善焦虑、抑郁、睡眠质量及认知功能等作用已经得到了国内外的广泛认可。芳香疗法作为一种非药物的自然疗法鲜少有毒副作用出现，安全系数较高，可以作为一种辅助治疗手段进行推广。大部分研究者认为在芳香疗法中，芳香物质本身会通过药理学机制或心理作用影响受试者，并改善受试者的身心状况，但也有学者的研究表明安慰剂能够达到与芳香物质相同的效果(Spector， Carey， Jorgensen et al.， 1993)，并推测这是由于社交和身体接触是芳香疗法发挥效力的一个重要因素。芳香疗法中出现安慰剂效应的原因有待进一步的研究考察。另外，芳香物质可以通过吸入、按摩、摄取等多种方法发挥效果，目前，已有不少以吸入的方式展开的研究，甚至国外有研究者认为在香薰治疗的过程中，吸入比按摩更能够发挥疗效(Hwang & Shin， 2015)；但国内有研究显示，将芳香精油与传统中医按摩手法相结合更能够使芳香物质发挥作用(李衡，林琳，李彦章等，2016)，因此将芳香疗法与传统中医中经络和穴位按摩相结合等本土化研究还有待进一步展开。不同的芳香精油具有不同的疗效，其中薰衣草精油具有“万金油”的美称，薰衣草精油有杀霉菌、降低血压、平衡神经、镇静、解毒、治创伤、改善睡眠质量、缓解焦虑等功效，以薰衣草精油为主要材料展开的研究较多，但薰衣草精油的味道较奇特，有些患者无法接受，因此对其他芳香植物精油功效的开发还需进一步的探索。
system: [SYSTEM]

user: 摘 要 运用“变”与“不变”的哲学观点，分析人类发展过程中农业文明、工业文明、生态文明的必然，通过低碳经济模式与气候变化、能源消耗、生态持续的相互关联，得出只有坚持“变”的创新、选择“不变”的低碳生活，才是保证人类文明持续永续的根本。 关键词 :生态文明，低碳经济，变与不变哲学观 Copyright © 2019 by author(s) and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
system: [SYSTEM]

user: 1. 引言 对于一个民族的持续发展而言，“不变”是目标和信念，“变”是方法和途径 [ 1 ]。一个民族的文明持续进步，体现在物质、精神、政治等方方面面的进步，不仅需要一代又一代人的坚持和努力，而且需要营造社会与环境协调持续发展的氛围 [ 2 ]。随着社会发展的步伐越来越快，生态环境成为社会经济发展不可逾越的沟坎 [ 3 ]。
system: [SYSTEM]

user: 2. 人类社会发展中坚持的“变”与“不变” 自古人类与大自然相生相息，原始社会时期，人们的生存资料直接来源于自然界，人与自然浑然一体，人类敬畏自然、尊重自然、崇尚自然，形成一种潜在的自觉认识自然的世界观 [ 4 ]。以利用石器、弓箭、火为标志的原始生态文明，向认识自然、利用自然、改造自然迈出了一大步 [ 5 ]。 2.1. 中华民族农耕文明的持续延绵 以中国传统的农耕文明为例，涌现出一序列天人智慧的进化：“伏羲氏”教会人们用绳子结网、用网打猎、用弓箭狩猎，并开始了饲养牲畜；“燧人氏”利用木头相互摩擦，钻木取火，人工取火的发明，使人由吃生肉过渡到吃熟肉；“神农氏”让人们学会种植五谷，并制造农具，于是开始了原始的耕种农业。这样一种朴素、自发的农业文明持续了一千多年，展现了“天人合一”的原始生态观，在经历了传统自给自足的农业生产与人们生存发展的需求不相适应的矛盾后，也慢慢的步入困境 [ 6 ]。 中华民族从文明古国一路前行，历经数千年而不坠，这归因于“变”与“不变”两种哲学思想体系，一种是成为中国2000多年的主流思想的儒家学派，儒家思想讲究“入世”积极为世界做贡献，为顺应世界而改变，其创始人是孔子；而另一种是博大精深的道家学派，道家思想讲究“出世”，不为世界发展所动，静看万物变化，其创始人是老子。一个民族如果重视“不变”，就会争千秋而不一定要争一时，很多人不仅考虑今生的功名利禄，还想要千古留名，写进历史；然而，如果一个民族重视“变化”哲学，就不会因为不变而形成鲜明的宗教性格，而是会强调因应变化，顺势而行，也会努力求其今生今世的成就和利益。中华文明正是因为兼柔了儒家“变化”思想和道家“不变”思想，两者相互交融并持盈保泰，才使得56个民族聚在一起持续延绵 [ 7 ]。 2.2. 英国工业文明发展的“变”与“不变” 18世纪60年代，英国率先实行工业文明，以机械化为标志工业革命，使得人类劳动产生了前所未有的增长，在提升工业产业生产效率的同时，也带动了人口增长、刺激了现代农业、萌发了商业革命。 自此，经历了三百多年的工业文明以人类征服并改造自然为主要特征，这一雄心不仅未被动摇过，反而变成了工业文明的标签，人类不断地从自然界攫取各种各样物资资源，甚至因为生产迅速扩张与科技进步而使得掠夺变得变本加厉。人类以其“变”之智慧，在现代工业文明中创造了大量的物质财富，经济增长却以依赖增加物质投入和能源消耗为代价，这样粗放的发展方式使得地球付出了巨大的资源环境代价 [ 8 ]。 英国作为工业革命的先驱，在为世界工业文明发展做出了巨大贡献的同时，率先在世界范围内高举低碳大旗，提出人类可持续发展之“不变”的理念，倡导低能耗、低污染、低排放的低碳模式。2003年在英国能源白皮书《创建低碳经济》中首现减少二氧化碳排放的低碳概念，提出2050年能源发展的总体目标将从根本上将英国变成一个低碳国家，低碳之路将成为国家未来发展战略。 2.3. 世界各国的生态文明发展观 近一百年的电气化、计算机技术等不断革新，对自然资源的开发利用无不给地球留下深深的印记，特别是燃烧煤炭、开采石油，使得大气中二氧化碳含量急剧增加，二氧化碳等温室气体过度排放，严重干扰了大气环境系统，全球气候变暖、飓风海啸肆虐、干旱洪涝频繁，给人类生存空间造成了各类生态困境 [ 9 ]。除英国外，欧盟多国在近代工业文明中，以“变”之创新，践行低碳环保“不变”之理念。 德国是一个高度重视能源开发和环境保护的工业化国家，通过立法实施一系列的气候保护高科技战略，将提高能源使用效率、开发可再生能源、减少二氧化碳排放等措施纳入可持续发展战略中。 法国近10年来，在工业、建筑、交通等领域大力发展再生清洁能源，鼓励无碳化的绿色能源，通过出台投资贷款、减免税收、政府定价等政策措施，实施一体化的运作模式，使其核电工业发展迅速，成为世界核电强国之一。 丹麦是一个具有400多个小岛的岛国，是世界公认的能源可持续开发利用最好的国家之一，在可再生能源利用中产生了独特的经济价值，在风力发电、太阳能利用、秸秆燃烧发电等技术方面一直遥遥领先：其风力资源丰富，是世界首个使用风能的国家，风电所占比例已经超过20%；太阳能技术相对成熟，已建成的太阳能加热站，用于提供居家热水和保暖服务；生物质能研发力度增强，率先利用秸秆燃烧发电，该技术成为推进清洁发展机制、构建可再生能源持续开发利用的高水平模式。 意大利80%以上能源依赖进口，随着《京都议定书》的实施，意大利政府希望通过可再生能源开发、新能源利用、节能减排政策等措施，来加快影响国家经济发展。 美国一向重视节能减碳，近20年来通过的《能源政策法》和《低碳经济法案》，对改造传统高碳产业、促进低碳技术创新、提高清洁能源效率提供了强有力的保障。 巴西是发展中国家，同时也是排放二氧化碳最多的国家之一，为履行《京都议定书》职责，巴西政府除了比较明确的风电目标，同时大力发展种植甘蔗生产燃料乙醇产业，成为世界前沿的地上植物“石油”王国。
system: [SYSTEM]

user: 3. 践行低碳生态文明观 “低碳”指的就是生产生活过程中较低或更低的温室气体(二氧化碳为主)排放。“低碳”是一种生态文明观，在继传统的农业文明、现代化的工业文明之后的又一种经济生活方式 [ 10 ]。 在漫长的“面朝黄土背朝天”式的农耕文明中，人的辛勤劳作可以满足“吃饱穿暖”的需求，使“人为的生活”成为可能。由于生产力有限，农业耕种对生态环境的破坏力小，统治者也有对土地开发和山林川泽保护的法令和行政措施，因此农业文明可以说是“低碳”的。通俗来讲，“低碳”是自然而然的生活方式，是注重节约、鄙视浪费的生活态度，是追求返璞归真的生活习惯。在人与自然共处的活动中，我们倡导的是一种通过对身边各种资源的合理开发利用来减缓全球气候的演变，因此，面对气候变化的形势越来越严峻，世界各国政府充分意识到减少二氧化碳排放是一项刻不容缓的行动。要了解低碳生态文明，我们需要将能源消耗、气候变化、生态持续联系起来。 3.1. 能源消费对低碳文明的影响 人类能源消耗历程经历了三个时期：20世纪以前，以生物质能源燃料为主的“柴草木炭时期”、20世纪60年代，以开采化石能源为主的“煤炭时期”、20世纪70年代，以开采石油天然气为主的“石油时期”。无论煤炭、石油、还是天然气，都属于不可再生资源，随着每年能源消耗不断增长，全球不仅面临能源危机，而且还要面对因燃烧化石能源而增排的二氧化碳。进入工业革命时代后的规模化、产业化生产及其污染物排放对自然生态的损害慢慢地超出其可接受容量和修复能力，造成了地球生态系统中生物多样性不可逆转的破坏，物种单一越来越严重。调查分析显示，当全球平均温度超过工业化前水平2℃~3℃时，物种中大约20%~30%可能会面临日益增高的灭绝风险。 3.2. 气候变化对生态系统的影响 为更加客观、公正、准确地分析人类活动对于气候变化的影响，1988年，由世界气象组织和联合国环境规划署共同组建的政府间气候变化专门委员会IPCC (International Panel on Climate Change)，并于1990年发表了第一次评估报告，确定了有关气候变化科学问题，促成联合国做出制定《联合国气候变化框架公约》(UNFCCC)的决定；1995年，IPCC向UNFCCC递交第二次评估报告，增加了气候变化有关评估方法等内容，为推动了《京都议定书》签署做出了重要贡献；2001年IPCC制定了第三次评估报告，中国科技部、气象局、科学院等部门参与了编写，对中国应对气候变化研究的关键问题进行了梳理，并反映中国科学界在气候变化领域的最新进展，为各国政府制定相应的气候变化政策提供客观依据；2007年IPCC第四次评估报告，指出人类因素和自然因素对气候变化的双驱动效应，得出全球二氧化碳浓度的增加主要是由化石燃料的使用及土地利用的变化引起的，而甲烷(CH4)和氮氧化物浓度的增加主要是农业引起的；2014年IPCC第五次评估综合报告，明确指出温室气体排放已成为20世纪中期以来气候变暖的主要原因，人类活动不断影响气候系统，并且这种变化趋势对生态系统正在造成不可逆转的影响；2018~2019年即将完成的IPCC第六次评估综合报告，将分别从《气候变化中的海洋和冰冻圈特别报告》、《全球变暖1.5℃》、《气候变化与土地》等方面阐述气候变化对生态系统结构的影响。 3.3. 践行低碳生态观，从我做起 低碳足迹始终游走在经济、文化、生活等领域，从城市社区到家庭生活、从社会生产到能源消费、从音乐艺术到哲学文化，低碳的内涵涉及了人们的衣、食、住、行等方方面面。低碳生活对于我们每个人来说，既是一种普通的生活方式，又是一种新潮的生活态度，如何评判今天我们是否“低碳”了，要看我们是否在生活的点点滴滴中，主动去践行将生活作息所耗用的能量降至最低，比如坚持步行并爬楼第、出门购物自带环保袋、少用一次性餐具、随手关闭电器电源、洗衣服水留冲厕所、垃圾分类并回收再用、多用电子邮件少用信笺信纸等等 [ 11 ]。
system: [SYSTEM]

user: 4. 结论 我们生存着，我们改变着，只要我们“不变”的目标、信念还在，就不会因为“变”而失去低碳生活的方向！ 2007年至2008年奥运会期间，中国政府正式倡导践行低碳环保理念。党的十九大主题“不忘初心，牢记使命，高举中国特色社会主义伟大旗帜，决胜全面建成小康社会，夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利，为实现中华民族伟大复兴的中国梦不懈奋斗”，要求我们在新时代下不忘当年长征路，不断为长征精神注入新的内涵来适应当今的“变”的需求 [ 12 ]。对我们每个人来说，减少二氧化碳排放，保护人类共有的一个地球，是应尽的责任和义务。在此，我们呼吁通过改变自己的消费习惯，倡导低能量、低消耗、低开支的生活方式，追求低碳生活这一“不变”的理念，建设低碳城市，践行低碳环保，确保维持人类一个永续、舒适、和谐的地球生存环境。
system: [SYSTEM]

user: 中国对德直接投资的母国经济效应实证研究 ——基于贸易总额、科技进步、产业结构的视角 孙卓 1 ，周奕珺 2 1 浙江外国语学院，浙江 杭州 2 哥廷根大学，德国 哥廷根 收稿日期：2019年1
system: [SYSTEM]

user: 摘 要 改革开放以来，我国逐步放宽对外直接投资的审批限制，积极鼓励企业对外直接投资。中德建交40多年来，两国关系不断取得突破性进展，随着两国关系的不断发展，德国已经成为中国对外直接投资的主要目的地之一。本文以中国对外直接投资的快速发展为宏观背景，在中国对德直接投资快速发展的趋势下，基于对外直接投资的母国经济效应相关理论研究，分析中国在德国直接投资现状；并从贸易规模、科技进步、产业结构三个方面对中国在德直接投资产生的经济效应进行了实证分析。研究结果显示，中国对德投资对中德贸易规模、中国科技进步具有积极促进作用，但是对中国产业结构调整作用并不显著。 关键词 :中国对德直接投资，贸易规模，科技进步，产业结构 Copyright © 2019 by author(s) and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
system: [SYSTEM]

user: 1. 引言 随着资本的国际流动化和部分发展中国家经济迅速崛起，发展中国家的对外投资开始快速增长，中国作为全球最大的发展中国家，其对外直接投资也开始快速增长，与各国(地区)相互依存度也越来越大。中德建交40多年来，两国关系不断取得突破性进展，2010年建立战略伙伴关系，2012年提升为展望未来的战略伙伴关系，2014年升级为全方位战略伙伴关系。随着两国关系的不断发展，德国已经成为中国对外直接投资的主要目的地之一。在此背景下，2003~2016年中国对德直接投资规模年均增速为26%，截止2016年，该投资规模增长至78.4亿美元。德国在中国经济发展中的作用已不容小觑，为此，本文希望在现有理论研究的基础上，对中国对德直接投资的发展历程与现状有更深的认识，通过实证研究定量分析中国在德直接投资给中德双边贸易规模、中国科技进步和产业结构调整带来的影响，以期丰富中国对外投资经济效应的相关研究成果，有一定的借鉴意义。
system: [SYSTEM]

user: 2. 文献综述 (1) 对外直接投资对母国贸易的影响 早期，Mundell (1957)提出了著名的投资贸易替代论，认为一国的对外直接投资与对外贸易是可以完全替代的 [ 1 ]。Purbis (1972)在Mundell理论的基础上，通过放宽假设条件，并假定两国生产函数不同，得出了对外直接投资与对外贸易互补论 [ 2 ]。Mitze and Alecke (2009)对德国与欧盟27个成员国之间贸易与投资的研究发现，德国对欧盟成员国的投资与出口贸易呈互补关系 [ 3 ]。胡兵和乔晶(2013)认为中国对发达国家的对外直接投资对其出口具有阻碍作用，且对双边贸易的开展呈现微弱的阻碍作用 [ 4 ]。田泽和董海燕(2015)的研究发现中国对日本、俄罗斯、东盟、欧盟、北美自由贸易区及非洲的直接投资对双边贸易均具有促进作用 [ 5 ]。 (2) 对外直接投资对母国技术进步的影响 学者多认为母国对东道国投资对发展本国科技发展有促进做作用，但对该作用的影响路径持不同观点。Fosfuri和Motta (1999)通过二阶段完全信息双寡头古诺模型，指出技术落后国可以通过在技术先进国直接投资取得技术进步 [ 6 ]。杜群阳(2006)在研究技术导向型对外直接投资的基础上，认为发展中国家可以通过技术导向型对外直接投资接近跨国公司研发资源，掌握东道国的先进技术，从而实现技术追赶 [ 7 ]。Chang et al. (2012)利用37个国家的跨国数据研究发现对外直接投资能增加专利产出，这意味着对外直接投资能够促进技术创新 [ 8 ]。仇怡和吴建军(2012)的研究发现，由于中国对外直接投资规模较小、发展相对缓慢，中国的对外直接投资对本国技术进步的促进作用并不十分明显 [ 9 ]。 (3) 对外直接投资对母国产业结构的影响 多数研究是间接地从产业结构角度研究对外直接投资对母国产业结构调整效应。Ozawa (1992)将经济发展、比较优势与对外直接投资三者相互融合，提出了“一体化国际投资发展论”，即发展中国家的对外直接投资逐步由劳动导向型向技术导向型的转变，从而促进本国产业结构的升级转换 [ 10 ]。Maurice (2006)通过测度对外直接投资所产生的技术溢出及其外部联系，发现对外直接投资是推动母国产业结构调整的有效路径 [ 11 ]。陈建奇(2014)研究认为日本、韩国及台湾的对外直接投资均与其境内产业结构调整具有长期协整关系，且韩国和台湾的对外直接投资对产业结构调整具有显著积极影响 [ 12 ]。 通过梳理相关理论和实证研究，可发现，对外直接投资对双边贸易、母国科技进步和产业结构调整的影响主要有三种，即促进作用、阻碍作用及作用不确定。可见一国对外直接投资对本国经济发展的影响会随着投资目的地、投资流、存量的不同及本国经济发展程度等因素的影响而不同。那么，近年中国对德直接投资扩张会对中国经济发展带来怎样的影响，便成为需要进一步探讨和正式的问题。因此，本将就中国在德直接投资现状及给中国经济发展带来的影响两方面进行研究，以期有所发现。
system: [SYSTEM]

user: 3. 中国对德直接投资基本情况分析 改革开放以来，我国的对外直接投资政策经历了由限制到鼓励的巨大转变。2000年以前，我国对外直接投资政策以限制对外直接投资为主；2000年以后，国家开始提出和实施“走出去”战略，逐步取消对外直接投资的审批限制，积极鼓励对外直接投资，并颁布《关于做好境外投资审批试点工作有关问题的通知》、《国务院关于投资体制改革的决定》、《境外投资管理办法》、《政府核准的投资项目目录》、《境外投资项目核准和备案管理办法》、《中共中央国务院关于构建开放型经济新体制的若干意见》等政策文件鼓励并规范企业对外投资行为。 首先，投资规模方面。进入21世纪后，中国对外投资规模大幅增加。在此背景下，虽然中国对德直接投资规模较小，但表现出快速增长的势头，取得重大发展。从2003年的0.8亿美元，增长为2009年的10.82亿美元，突破10亿美元大关，再到2016年的78.42亿美元(见表1，(1)、(2)列)。其次，投资项目数量方面。2003~2016年间，中国对德投资项目数量由18项增长至139项，年均增速17.85% (见表1 (3)、(4)列)。第三，员工数量方面。2003~2005年，中国对德投资规模有限，雇佣员工数量有限，还不足千人。但是从2006年开始，员工数量保持6.09%的年均增速，至2017年，中国对德投资用工数量增加至16千人(见表1 (5)、(6)列)。可见，中国对德投资对德国解决当地就业有积极促进作用。2018年初，德国《商报》公布了“德国企业对中国投资者满意度”抽样调查结果，结果显示，中国投资者进入德国企业后，维持了原有的劳资关系、企业文化、工资标准，甚至还有所改善，德国企业管理层和员工普遍与中国投资者相处融洽。 Table 1 Comparison of China’s direct investment in German 项目 投资流量 投资流量增速 投资项目数量 投资项目数量增速 员工数量 员工数量增速 单位 亿美元 % 项 % 千人 % 年份 (1) (2) (3) (4) (5) (6) 2003 0.84 - 18 - 0 - 2004 1.29 54.54 18 0.00 0 - 2005 2.68 107.69 17 −5.56 0 - 2006 4.72 75.90 25 47.06 1 - 2007 8.45 79.10 27 8.00 1 0.00 2008 8.46 0.01 33 22.22 3 200.00 2009 10.82 28.00 40 21.21 3 0.00 2010 15.02 38.81 51 27.50 3 0.00 2011 24.01 59.85 60 17.65 6 100.00 2012 31.04 29.27 65 8.33 6 0.00 2013 39.79 28.19 82 26.15 7 16.67 2014 57.86 45.39 85 3.66 9 28.57 2015 58.82 1.66 110 29.41 12 33.33 2016 78.42 33.32 139 26.36 16 33.33 平均值 24.44 44.75 55.00 17.85 4.79 41.19 表1. 中国对德国直接投资相关数据比较 数据来源：《中国统计年鉴》、《中国对外直接投资统计公报》、UNCTADSTAT及作者计算。
system: [SYSTEM]

user: 5. 结论 中国对德直接投资已有20多年的发展历程，且近年来发展迅速，但总体上看，中国对德直接投资规模、项目数量仍然偏小。但是，中国对德直接投资却对中德双边贸易、我国科技进步均有积极促进作用，但对产业结构调整的作用较为有限。具体而言：其一，中国对德投资与中德双边贸易和中国科技进步表现为显著的关系，回归方程系数表明，其他条件不变时，中国对德直接投资每增加1%，中德国贸易额就会增加0.29%，中国发明专利授予数量就会增加0.5%；同时，格兰杰因果检验显示，中德贸易和中国科技进步对中国对德直接投资具有显著促进作用。其二，中国对德投资与中国产业结构之间既没有相关关系，也没有格兰杰因果关系，即中国对德直接投资对中国产业结构调整并无影响。
system: [SYSTEM]

user: 摘 要 蓝筹股的长期投资回报作为投资收益率的重要标杆，既受到金融市场投资者，也受到实体经济领域投资者的普遍重视。本文以中国沪深300这一蓝筹股指数为样本，首先从回溯的角度，测算了中国蓝筹股的历史投资回报；之后，再从未来现金流的角度，估计了中国蓝筹股的预期股权回报。并在此基础上，将之与美国标普500指数对应的长期股权投资回报作了对比。最后，对目前阶段适用的中国蓝筹股长期股权投资回报值作了讨论。 关键词 :蓝筹股，沪深300，历史投资回报，预期股权回报，股权风险溢价，标普500 Copyright © 2019 by author(s) and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
system: [SYSTEM]

user: 1. 问题的提出 在股票市场上，投资者习惯将市值大、市场流动性好、经营稳健、回报丰厚的行业龙头企业称为蓝筹股。由蓝筹股构建的市场指数，具有良好的市场代表性。世所公认，美国的标普500指数是发达市场代表性的蓝筹股指数；而中国市场上的沪深300指数，具有与标普500指数类似的属性，可以说是中国的蓝筹股指数。 一定时期内蓝筹股指数的涨跌(收益率)，反映的是投资者的股权投资回报。蓝筹股指数变动所代表的股权投资回报，一方面自然地成为金融市场上权益类投资的比较基准；另一方面，发生在实体经济领域的投资，投资者都有自己的投资回报要求(权益资本成本)，而股票市场上蓝筹股的长期投资收益率，也是实业投资者长期股权投资回报的重要比较基准。 与固定收益类投资中10年期国债收益率的地位一样，蓝筹股的股权投资回报是日趋成熟的市场经济体的一个投资标杆(benchmark)。这个基准的确立与成熟，实际上是建立了一个权益投资的标准，而这个标准的存在，对于全社会权益类资源的配置，有着重要的信号指示与引导意义。 经过100多年的发展，美国的股票市场已经相当成熟，作为美国蓝筹股的汇聚和代表，标普500指数的标杆作用已经确立 [ 1 ] [ 2 ] [ 3 ]。中国现代资本市场的重建与恢复还不到30年的时间，而与此同时，中国已经快速崛起成为世界第二大经济体。相应地，对于2005年4月8日发布并运行的沪深300指数这个蓝筹股集群，自然可以有如下的提问： · 沪深300指数所代表的中国股票市场的成熟程度如何？ · 沪深300指数是否已经具备长期投资的条件与价值？ · 沪深300指数的长期股权投资回报如何？ · 在中国的实业投资中，将沪深300指数收益率作为实业投资回报的重要参照基准，是否已经可行？
system: [SYSTEM]

user: 4. 进一步的讨论 在开篇，本文提出过四个问题：沪深300指数所代表的中国股票市场的成熟程度如何？沪深300指数是否已经具备长期投资的条件与价值？沪深300指数的长期股权投资回报如何？在中国的实业投资中，将沪深300指数收益率作为实业投资回报的重要参照基准，是否已经可行？ 从对沪深300指数历史投资回报的测算和预期股权回报的估计，及其与标普500指数有关指标的比较，可以得出如下基本结论： · 沪深300指数已经具备长期投资的条件与价值。但期限在2年以内的沪深300指数投资，对择时能力要求很高，因而可投资性偏低； · 沪深300指数的整体投资风险依然明显高于标普500指数； · 沪深300指数所代表的中国股票市场，正在逐步走向成熟； · 沪深300指数收益率已经可以作为实业投资回报的参照基准； · 沪深300指数的长期股权投资回报，是在8%~10%之间。 从表3和表10可以看到，从2004年算起到2018年年末，沪深300指数的预期股权回报平均值达到9.629%；标普500指数43年以上期限的历史投资回报与预期股权回报也都在10%附近。10%是沪深300指数可能达到的长期股权投资回报高端值。 Table 1 0 Expected return of selected time period: CSI300 vs. S&P 50 时段 时点个数 预期股权回报 股权风险溢价(ERP) 平均值 中位数 平均值 中位数 标普500 1961~2018 58 10.19% 8.86% 4.190% 3.87% 1961~2003 43 10.89% 10.18% 3.840% 3.58% 2004~2018 15 8.20% 8.20% 5.180% 5.20% 沪深300 2004~2018 15 9.629% 7.975% 6.050% 4.197% 2006~2018 13 8.013% 7.427% 4.487% 4.148% 表10. 标普500与沪深300指数的预期股权回报 说明：均是年末时点数据。 不过，在目前阶段，沪深300指数的长期股权投资回报处于8%~10%区间的低端。因为，以2004年年底指数1000点为基期，到2018年年底，沪深300指数的历史投资回报为年均8.19%；而去掉最初两个(年)异常高的预期股权回报值，2006~2018年13个年末时点，沪深300指数的预期股权回报平均值为8.013%。与此同时，标普500指数2004年以来的预期股权回报平均值为8.20%。因此，8%可以作为近期中国蓝筹股长期股权投资回报的一个基准值。 通过计算沪深300指数的历史回报、贴现估计沪深300指数的预期回报，从这两条路径，我们已经探索获得，到目前为止中国蓝筹股的长期股权投资回报。诚然，同标普500指数相比，沪深300指数运行的时间依然不长，但我们相信，随着中国资本市场的进一步开放，以沪深300指数为代表的中国蓝筹股，其长期股权投资回报会逐渐收敛、稳定在一定的水平。 在金融市场之外的实体经济领域，每天都发生着大量的实业项目投资，而实业项目投资评价、决策的基本方法也是现金流贴现。由于沪深300指数预期回报的测算方法同实业项目投资的评价方法一致，因此，当中国股票市场逐步走向成熟，沪深300指数的预期回报值逐渐稳定下来，其作为实业投资回报参照基准的作用就会突显出来。可以说，中国蓝筹股作为全社会投资活动的重要标杆已经呼之欲出。
system: [SYSTEM]

user: 摘 要 近年来，数字货币与区块链的理念逐渐深入人心。与此同时，区块链应用能否推动金融业的创新与变革已经成为业界和学术界都颇为关注的话题。本研究详细介绍了区块链的技术特征，采用多案例研究方法，调研了三个银行业不同业务场景的区块链应用项目，从技术创新和商业模式双重视角出发，剖析了区块链技术对银行业的经营管理造成了什么影响？银行业如何应对来自区块链的挑战？本文在案例分析的基础上提出了以下主要观点：一是区块链技术的应用在一定程度上为银行业的经营管理带来了积极影响，包括缓解信息不对称、业务流程自动化、突破地域限制以及减少中间环节等；二是银行应对区块链技术主要采取了两种策略：第一种是局部小场景试点的策略；第二种是分步实施、逐步拓展的渐进式变革策略。 关键词 :区块链，银行业，经营管理，技术创新，商业模式 Copyright © 2019 by author(s) and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution-NonCommercial International License (CC BY-NC 4.0). http://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/
system: [SYSTEM]

user: 1. 区块链的兴起 区块链技术的兴起与比特币的流行密切相关。比特币作为区块链技术最为成功的应用，引发了公众对于未来金融领域变革的各种猜测，尤其是区块链技术为银行业带来的创新机遇与变革潜力受到社会各界的关注 [ 1 ]。2015年10月，英国《经济学人》期刊通过一篇长达十余页的文章阐述了虚拟货币及区块链技术，文中暗示了区块链已经成为金融领域的热点话题之一。此外，有专家预言区块链技术将带来全方位的影响，包括重塑金融服务，重新设计公司的架构，创造新的商业模式，乃至重建政府和民主等诸多领域。 毋庸置疑，区块链技术在一定程度上点燃了全球各大银行的热情。摩根大通、瑞银集团等一系列国际性知名银行于2015年达成共识并创立了R3区块链联盟，旨在推进区块链技术在银行业的应用并制定相应的行业标准。在中国，区块链也激发了央行和各商业银行的兴趣。2017年1月，中国人民银行正式成立数字货币研究所，通过与外部研发机构的合作，加速区块链技术在银行业务场景中的落地。另外，从公开的报道可以获悉，全国大多数商业银行已经开始涉足区块链技术，并且众多区块链应用项目已经投入运行。 从已有的研究来看，区块链技术在银行业的落地场景颇为丰富，涉及数字货币、跨境支付、资产托管等众多业务领域。银行业应对区块链技术采取了何种策略，区块链的天然属性如何融入到银行业务中，具体解决了哪些痛点以及在经营管理上为银行业带来了哪些新的启示等，这些问题对于深入理解区块链技术在银行业的影响具有重要的理论意义与现实意义。但是，已有文献更多的是对区块链技术解决方案本身的描述，而对这项技术的应用给银行业带来的影响并没有深入研究。因此，本文选择了三个银行业的区块链应用场景进行多案例研究，从技术创新和商业模式双重视角出发，剖析了区块链技术对银行业的经营管理造成了什么影响？银行业如何应对来自区块链的挑战？
system: [SYSTEM]

user: 2. 区块链内涵与技术特征 2.1. 区块链的内涵 区块链技术问世以来，研究者并未对其内涵进行统一的界定。Swan (2015)认为区块链是信息技术的一种新形式，拥有多个分布式内存副本，能够实时验证信息并确认其来源，可以视为一种安全的大规模数据管理机制 [ 2 ]。Jesse等(2016)指出区块链是一个由不同节点维护的分布式文档，每笔交易信息都记录在公共分类账中，信息共享，所有节点都是匿名的 [ 3 ]。Pierro (2017)提出区块链要解决的问题是在分布式系统中建立信任，通过创建一个时间戳文档，将所有的交易记录存储在该文档上，并且经过加密，人们无法任意改写数据 [ 4 ]。Lewis等(2017)认为区块链是分布式分类账技术，各节点通过共识算法来维护数字账本的安全性，存储信息并执行用户定义的程序 [ 5 ]。 通过对已有研究成果展开比较与总结之后，本文将区块链的内涵界定如下：区块链是一个通过不同节点共同维护的分布式软件系统，它由一系列根据密码学原理生成的数据区块组成。每一区块中含有操作记录、哈希值以及时间戳等信息，根据各区块诞生的先后顺序，将它们首尾相连而形成的一种链状数据结构就称为区块链。 2.2. 区块链的技术优势 区块链是对传统互联网技术的升级，它被誉为第二代互联网。与第一代互联网相比，区块链的构成更为复杂，它是对信息学、密码学等多种知识的新型运用。纵观已有的研究成果可以发现，区块链的技术创新主要体现于去中心化、不可篡改以及可溯源等特点。 (1) 去中心化。区块链系统使用分布式储存和算力，无中央服务器，每个节点享有平等的权利和义务 [ 6 ]。在交易过程中，各节点基于密码算法对数据信息进行审查和确认，并达成共识，无需第三方担保信用。每个运行的节点都存有一份完整的交易记录，单个节点出错并不能造成系统整体瘫痪。 (2) 不可篡改。区块链系统使用非对称加密算法，并依靠分布式系统的共识机制产生强大的算力，从而保障信息不被未经许可的使用者篡改 [ 7 ]。区块链系统中对于单个节点的改动是无效的，无法被其他节点验证通过。 (3) 智能合约。智能合约是编写到区块链系统中的一串脚本语言，它由程序代码来定义并且强制执行，无需人为干预 [ 8 ]。智能合约能够自行判别是否符合条件，进而执行预先设定的协议，准确、及时。而传统的纸质合约依赖于人工判断，操作过程中往往会出现失误。 (4) 可溯源。区块链上的各个区块都带有时间信息，使得每一条数据记录都具有唯一性并且有序排列 [ 9 ]。因此，交易信息的追溯和验证就有章可循，某一条数据记录的具体位置以及由谁操作都可以在系统中查询到。 (5) 开放透明。区块链系统对全部数据信息进行即时广播，发送至各个节点中，让信息多方实时共享。除了私人信息被加密不可访问之外，用户均可通过区块链客户端查找到交易记录 [ 10 ]。系统内容公开透明、规则明确且所有信息都具有相应的时间证明。 (6) 匿名性。在区块链环境中的信息传输和交易能够匿名进行。各节点之间通过共识算法实现信息交互，依赖于地址进行。因此，交易双方不用公开个人身份来换取对方的信任 [ 11 ]。这就确保了用户身份的匿名性，防止个人隐私泄露。