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user: 3. 研究设计 3.1. 数据来源与样本选择 本文以中作A股上市公司为初始研究样本，所有数据均来自国泰安数据库，由于国泰安数据库上员工数这一信息是从2000年开始的，所以样本选取的时间为2006~2017年。本文将所有连续变量均进行Winsorize处理。 3.2. 变量选取 3.2.1. 公司战略的衡量 大部分文章对于商业战略的衡量是基于打分或者访谈得到的，而本文参照孙健(2016) [ 10 ] 等对商业战略指标的构建，使用档案数据构造一个离散的STR复合度量指标，用这一指标来衡量公司的商业战略。参照Bentley (2013) [ 11 ] 和孙健(2016) [ 10 ] 的文献，我们依据研发强度(研究与开发支出占销售收入的比重)、广告强度(广告费用与销售收入的比重)、效率(销售收入与员工人数之比)、成长性(总销售收入的年百分比变化)、员工波动性(总员工的标准差)和资产强度(固定资产占总资产的比重)这六个指标来反映STR这一复合度量指标： STR变量的构建方法如下所示，首先将上述每个变量取过去5年的平均值，然后按将上述六个变量在每一个“年度—行业”样本中进行排序分为5组。其中，对于(1)、(2)、(4)、(5)这四个变量，最小组赋值为1，第二小组赋值为2，依次类推，最大组赋值为5。对于(3)、(6)这两个变量，最小组赋值为5，第二小组赋值为4，依次类推，最大组赋值为1。最后将这六个变量的得分加起来作为STR变量的取值。STR越大，公司越倾向于采取进攻性战略，STR越小，公司越倾向于采取防御性战略。 需要说明的是，STR的取值范围为6至30，基于Bentley (2013) [ 11 ] 对进攻者、分析者与防御者的划分，我们将STR的值处于6到12之间的企业定义为采取互联网“−”法的企业，将STR的值处于24到30之间的企业定义为采取互联网“+”法的企业，将STR的值处于13到23之间的企业定义为采取两者结合方式的企业。 3.2.2. 盈余管理程度的度量 盈余管理程度由操控性应计盈余衡量，由于修正的横截面琼斯模型估计的操控性应计盈余精准度较高。因此，本文采取修正的横截面琼斯模型来估计操控性应计盈余。估计模型如式(1)、(2)、(3)所示： T A i ， t A i ， t − 1 = α 1 1 A i ， t − 1 + α 2 Δ R E V i ， t A i ， t − 1 + α 3 P P E i ， t A i ， t − 1 + ε i ， t (1) N D A i ， t = α ^ 1 1 A i ， t − 1 + α ^ 2 Δ R E V i ， t − Δ R E C i ， t A i ， t − 1 + α ^ 3 (2) (3) 具体计算方法如下，首先对式(1)分行业分年份进行回归，得到分行业分年份的模型估计系数 、 α 2 、 α 3 。然后将 α 1 、 α 2 、 α 3 代入式(2)求得 N D A i ， t ，最后根据式(3)求出 即为操控性应计盈余。 1) 两种高管激励措施的衡量 完善有效的高管激励机制，可促进企业长效的发展。对经营者实施有效的激励一方面能够促使他们在经营管理中充分调动公司的各项资源为最大化公司价值服务，另一方面也能使股东与高管实现利益共赢。在本文研究中，高管激励水平将选用以下变量表示。 a) 高管货币激励指标 高管货币是衡量上市公司高管激励效果的重要因素，薪酬的高低直接影响激励效果。在高管薪酬激励指标的选择上，将高管薪酬占公司总薪酬比重表示为高管薪酬激励的指标。 b) 高管股权激励的指标 高管持股主要来自两方面，一方面是高管预期公司有较好的发展前景，通过市场购买公司股票；另一方面则是来自公司股东对高管的股权激励，即委托人赋予代理人一部分的公司股权，从而将代理人的利益与公司的利益连在一起。不论高管持有企化的股票来源如何，都会使高管与股东的利益紧密连接，进而对盈余管理行为起到抑制作用。 所以，在本文研究中，选择用高管持股比例表示，即高管持股数与公司总股数的比例作为评估企业对高管进行股权激励的指标。 2) 控制变量 根据已有的文献(李广森，2017) [ 12 ] ，本文控制了以下对盈余管理存在显著影响的变量，如表1所示。 Table 1 Variable definition tabl 变量类型 变量名称 变量定义 被解释变量 操控性应计盈余，采取修正的横截面琼斯模型来估计 解释变量 P A Y i ， t 高管货币激励，用高管薪酬占公司总薪酬比重表示 S t o c k i ， t 高管股权激励，用高管持股比例表示，即高管持股数/公司总股数 S T R i ， t 商业战略指标，由六个指标来反映STR这一复合度量指标 S T R i n d x i ， t 商业战略指标，虚拟变量，当STR > 12时，为差异化战略，取值为1，否则为成本领先型战略，取值为0 控制变量 ln A i ， t − 1 公司规模，公司t − 1年末资产总额的自然对数 L E V i ， t − 1 公司t − 1年末资产负债率 R O A i ， t − 1 公司t − 1年末总资产收益率 M B i ， t − 1 成长性，公司t − 1年末权益市场价值与净资产账面价值之比。 S T A T E i ， t 当控股股东为国有企业则为1，否则为0 B I G 4 i ， t 当对公司进行审计的会计师事务所为国际四大时为1，否则为0 M A N S H A R E i ， t 管理层持股比例 表1. 变量定义表 3.3. 模型构建 针对假设1，我们采用式(4)构建模型： D A i ， t = α 0 + α 1 P a y i ， t + α 2 S I Z E i ， t − 1 + α 3 L E V i ， t − 1 + α 4 R O A i ， t − 1 + α 4 M B i ， t − 1 + α 5 S T A T E i ， t + α 6 B I G 4 i ， t + α 7 M A N S H A R E i ， t + I N D U S T R Y + Y E A R + ε (4) 针对假设2，我们采取式(5)构建模型： (5) 针对假设3(a)、3(b)，我们采取式(6)、(7)构建模型 D A i ， t = α 0 + α 1 P a y i ， t + α 2 P a y i ， t * S T R i ， t + α 3 S T R i ， t + α 4 S I Z E i ， t − 1 + α 5 L E V i ， t − 1 + α 6 R O A i ， t − 1 + α 7 M B i ， t − 1 + α 8 S T A T E i ， t + α 9 B I G 4 i ， t + α 10 M A N S H A R E i ， t + I N D U S T R Y + Y E A R + ε (6) D A i ， t = α 0 + α 1 S t o c k i ， t + α 2 S t o c k i ， t * S T R i ， t + α 3 S T R i ， t + α 4 S I Z E i ， t − 1 + α 5 L E V i ， t − 1 + α 6 R O A i ， t − 1 + α 7 M B i ， t − 1 + α 8 S T A T E i ， t + α 9 B I G 4 i ， t + α 10 M A N S H A R E i ， t + I N D U S T R Y + Y E A R + ε (7)