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user: 5. 稳健性检验 为了进一步检验上述结论的可靠性，采用托宾Q作为企业绩效指标，进行稳健性检验。表5列示了以托宾Q作为企业绩效指标的回归结果，可以看到，模型(1)、(2)中 d u × d t 系数仍是显著正相关的，说明 Table 3 Balance test for matching variabl 匹配变量 均值 标准偏差(10%) 标准偏差减少 幅度(%) t统计量 T检验相伴概率 实验组 对照组 Value 匹配前 0.216 0.284 −13.9 16.1 −0.88 0.382 匹配后 0.198 0.256 −11.6 −0.51 0.602 Size 匹配前 24.349 23.222 62.6 75.5 4.43 0.000 匹配后 24.286 24.562 −15.3 −0.69 0.489 Cash 匹配前 0.013 0.005 12.6 93.6 0.80 0.424 匹配后 0.013 0.014 −0.8 −0.04 0.970 Lev 匹配前 0.589 0.649 −2.7 26.1 −0.14 0.892 匹配后 0.585 0.540 2.0 1.04 0.300 Board 匹配前 2.237 2.225 5.6 38.2 0.35 0.725 匹配后 2.243 2.251 −3.4 −0.17 0.869 Ins 匹配前 0.084 0.065 15.0 36.7 1.13 0.259 匹配后 0.072 0.060 9.5 0.50 0.621 表3. 匹配变量平衡性检验 Table 4 Empirical regression result 变量 (1) (2) (3) Invest Value Value d u 0.016 0.016 0.163 0.164 0.142 0.142 (2.064) (2.094) (2.218) (2.232) (1.932) (1.948) d t 0.018 *** 0.027 *** 0.190 *** 0.195 *** 0.167 *** 0.159 ** (3.516) (3.978) (4.040) (3.075) (3.536) (2.499) d u × d t 0.010 ** 0.011 ** 0.045 ** 0.046 ** 0.031 ** 0.033 ** (0.978) (0.989) (0.446) (0.465) (0.312) (0.329) Invest 1.309 *** 1.301 *** (3.007) (2.978) Size −0.001 * −0.001 * 0.106 *** 0.106 *** 0.106 *** 0.106 *** (−0.109) (−0.031) (7.847) (7.876) (7.932) (7.949) Lev −0.001 * −0.001 * −0.065 *** −0.646 *** −0.624 *** −0.064 *** (−0.879) (−0.764) (−9.318) (−9.240) (−9.269) (−9.207) Cash −0.098 *** −0.094 *** 0.726 *** 0.787 *** 0.855 *** 0.910 *** (−3.171) (−3.015) (2.501) (2.699) (2.940) (3.115) Board 0.022 *** 0.021 ** −2.717 *** −0.281 *** −0.301 *** −0.309 *** (2.118) (2.014) (−2.779) (−2.874) (−3.088) (−3.167) Ins 0.029 * 0.028 * 0.369 ** 0.361 ** 0.330 * 0.324 * (1.498) (1.463) (2.010) (1.973) (1.812) (1.780) 截距项 0.017 0.023 −1.452 *** −1.396 *** −1.473 *** −1.425 *** (1.454) (1.787) (−1.652) (−1.297) (−1.680) (−1.612) 行业 否 是 否 是 否 是 年份 否 是 否 是 否 是 N 1383 1383 1383 1383 1383 1383 调整R 2 0.064 0.068 0.283 0.286 0.296 0.298 F 4.90 4.37 23.71 19.38 22.45 18.74 表4. 实证回归结果 注：表中括号内的数字为t值； * 、 ** 、 *** 分别表示显著性水平为10%、5%和1%。 Table 5 Regression results based on Tobin Q for business performance indicator 变量 (1) (2) Value Value d u 0.074 0.043 0.071 0.035 * (0.233) (0.135) (0.223) (0.111) d t 0.185 * 0.169 * 0.178 * 0.156 * (0.871) (0.799) (0.837) (0.732) d u × d t 0.560 ** 0.500 * 0.561 ** 0.498 ** (1.224) (1.094) (1.225) (1.089) Invest 0.773 ** 1.577 ** (0.406) (0.816) Size 0.441 *** 0.462 *** 0.438 *** 0.459 *** (7.432) (7.727) (7.360) (7.659) Lev 0.046 * 0.048 * 0.046 * 0.049 * (1.564) (1.637) (1.577) (1.667) Cash 0.513 * 0.027 0.619 0.215 (0.396) (0.020) (0.468) (0.159) Board −1.572 *** −1.416 *** −1.596 *** −1.453 *** (−3.643) (−3.241) (−0.366) (−3.307) Ins −1.561 ** −1.542 ** −1.583 ** −1.585 ** (−1.875) (−1.854) (−1.895) (−1.903) 截距项 15.211 ** 15.159 *** 15.178 *** 15.081 *** (11.114) (11.027) (11.057) (10.938) 行业 否 是 否 是 年份 否 是 否 是 N 1191 1191 1191 1191 调整R 2 0.226 0.230 0.242 0.229 F 15.47 10.87 13.74 10.08 表5. 以托宾Q为企业绩效指标的回归结果 注：表中括号内的数字为t值； * 、 ** 、 *** 分别表示显著性水平为10%、5%和1%。 企业响应“一带一路”战略后绩效有所提高。加入企业投资水平这一变量后， d u × d t 下降了0.063，但仍在5%的水平上显著相关。由此可见，尽管“一带一路”战略与企业投资水平、企业绩效的回归系数略有变化，但其显著企业绩效回归研究的主要结论并没有受到实质性的影响。 此外，为了使倾向得分匹配估计结果更加稳健，本文又分别使用卡尺匹配、核匹配和马氏匹配方法对样本重新进行了匹配。检验结果与本文的主要结论基本保持一致，说明本文研究结果具有稳健性。