DreamBlooms/HansPub-15000-to-45000 huggingface dataset:
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user: 4. 结论与讨论 4.1. 结论 本文以云南铜业为典型个例，分析其环境会计信息披露现状，发现对于生态补偿信息在其年度报告中进行了定性和定量的披露，社会责任报告中多为定性披露了其环保理念、环保措施、环境治理情况，发现存在以下问题：信息可比性较差，披露位置较分散；企业披露内容信息有较强的主观性和随意性；定性披露较多，定量披露内容较少。分析其外部原因主要有：我国环境会计理论研究处于初步阶段，其次，我国政府对于环境会计制度建立不健全；分析其内部原因为：企业对环境会计的核算重视程度不够，传统财务会计人员无法科学指导环境决策。最后，本文提出了以下可行性建议，政府要加快制度建设和监管力度，学者要以实践为导向进行环境会计研究，企业可设置环境管理部门，提高重视程度。 4.2. 讨论 习近平总书记所强调的“绿水青山就是金山银山”提供了对生态资源与经济发展和谐共生的指引，国家愈发重视绿色环境发展，鼓励社会各界参与到生态文明建设中，文章虽客观体现了云南省资源型上市公司环境会计信息披露现状，但仍未全面剖析当今资源型企业环境会计信息披露现状，仅对环境会计信息的现状和存在问题做了统计研究，单对其环保费用和成本量化归集是否科学合理未深入探讨，对于理论的理解和运用仍有不足。
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user: 摘 要 过渡金属催化的不对称烯丙基化反应近年来已成为合成具有光学活性的手性化合物的重要方法。本文对近年来惰性烯丙基试剂如烯丙醇、胺、醚及联烯醚参与的不对称烯丙基化反应进行简要评述，并对该类反应未来发展前景及方向进行展望。 关键词 :不对称烯丙基化，过渡金属，惰性烯丙基试剂 Copyright © 2019 by authors and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 引言 随着手性药物在新药中所占比重逐年增大，不对称催化也面临着越来越多的发展机遇与挑战。烯丙基化合物是一种重要的有机合成中间体，许多活性天然产物结构中含有烯丙基片段。经过几十年的发展，不对称烯丙基化反应已成功应用于多种类型手性化合物的合成，并在合成生物分子、药物、天然药物等多方面得到广泛应用。过渡金属催化的不对称烯丙基化反应以其高度区域和立体选择性等优点成为近年来的研究热点，也是构筑碳–碳键和碳–杂键的重要方法之一 [ 1 ] [ 2 ] [ 3 ] 。由于活性的烯丙基试剂参与的烯丙基化反应会生成较多的副产物，且会造成原料的浪费，因此，近年来，惰性烯丙基试剂开始广泛应用于烯丙基化反应中，很好地解决了活性烯丙基试剂参与反应的不足 [ 4 ] 。经过大量的实验证明，惰性烯丙基试剂如烯丙基醇、烯丙基醚、烯丙基胺等具有如下优点：1) 不易产生副产物；2) 简化反应步骤；3) 通常较稳定，可存在于某些天然产物以及一些重要的化学中间体中。由于烷基胺、烷氧基、羟基很难离去，因此直接将烯丙胺 [ 5 ] 、烯丙醚和烯丙醇 [ 6 ] 作为烯丙基试剂用于不对称烯丙基化反应仍然是一个挑战。
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user: 2. 惰性烯丙基试剂参与的不对称烯丙基化反应 2.1. 烯丙基醇作为烯丙基前体 相比于烯丙基酯试剂，烯丙基醇作为亲电试剂具有以下几个优点：一是来源广泛，简单易得；二是该反应副产物多数都为水，原子经济且环境友好。因此，烯丙基醇试剂常作为亲电试剂被广泛应用于不对称烯丙基化反应中。 图1. 3-取代-1H-吲哚的C-3位烯丙基化反应 2006年，Trost课题组报道了吲哚C-3位的烯丙基取代反应。9-BBN-(C 6 H 13 )作为活化的硼试剂，通过加入手性配体(L*)以实现并提高反应的对映选择性 [ 7 ] (图1)。 2013年，龚流柱课题组 [ 8 ] 首次通过金属钯/手性磷酰胺与手性磷酸协同催化，实现了烯丙醇和吡唑啉酮的不对称烯丙基化反应(图2)。在最佳配体和最优反应条件下，对带有不同取代基团的底物进行适用性探究，最终得到一系列具有全碳季碳手性中心的多取代吡唑啉酮烯丙基化产物，且产物具有优异的产率(高达99%)以及良好的对映选择性(高达97% ee)。 图2. 吡唑酮与烯丙醇的不对称烯丙基化反应 针对良好的对映选择性实验结果，该课题组提出一个可能的反应机理(图3)。手性磷酸(PA)通过氢键作用活化烯丙醇形成络合物B，在钯作用下C-O键断裂形成π-烯丙基钯中间体C，同时脱去一分子H 2 O。吡唑啉酮发生烯醇互变，与手性磷酸通过氢键作用，立体选择性地控制中间体C的亲核取代过程。反应的决速步中，通过手性磷酸根与π-烯丙基钯络合物之间的协同作用，对反应的立体选择性进行了很好的控制，得到烯丙基化目标产物并完成催化循环。反应中，通过Pd/L*与手性PA协同催化，实现了高效、高立体选择性的烯丙基化反应。 图3. 烯丙基醇与吡唑啉酮反应可能的催化循环 2014年，蒋高喜和夏春谷课题组在前人工作的基础上，以Brønsted酸作为促进剂，在Pd催化作用下实现了吖内酯与烯丙基醇的不对称烯丙基化反应 [ 9 ] ，反应最终得到了一系列直链的烯丙基化产物，提供了一种新型高效的合成手性氨基酸类衍生物的方法(图4)。与前人工作相比，在该反应中，全程没有碱的参与，所得副产物为水，且为原子经济性反应。该反应首先采用带有不同供电子和吸电子取代基的吖内酯和烯丙基醇进行反应，得到具有良好对映选择性的目标产物(ee值达90%)。在对带有不同取代基的直链及支链烯丙醇参与的反应进行研究时发现，只有在得到直链产物的反应过程中，才有π-烯丙基钯中间体的生成从而对反应起到促进作用。 图4. 吖内酯与烯丙基醇的反应 2.2. 烯丙基胺作为烯丙基前体 烯丙基胺试剂同样具有原料易得、参与反应为原子经济性反应的优势，因此烯丙基胺也受到广泛关注。Pd催化的烯丙基胺参与的不对称烯丙基化反应为含烯丙基底物的合成提供了另一种可行的方法。由于C-N键的稳定性，涉及到烯丙基胺的系列反应具有挑战性以及极高的可研究价值。 借助含氮杂环的环张力可促进烯丙胺参与的烯丙基化反应，如乙烯基-氮杂环丙烷能够被用于烯丙基的取代反应中。2007年，Trost课题组使用Trost双膦配体以及[Pd(η 3 -C 3 H 5 )Cl] 2 共同组成的催化体系进行催化，实现了乙烯基氮杂环丙烷与二酰亚胺的动态动力学不对称烯丙基胺化反应。在该反应中，发生了酰基迁移从而得到N 1 -酰基-N 2 -叔丁氧羰基-邻二胺，且产物具有较高的产率以及良好的对映选择性 [ 10 ] (图5)。 图5. [Pd(η 3 -C 3 H 5 )Cl] 2/ L*催化的不对称烯丙基胺化反应 2011年，张万斌课题组 [ 11 ] 报道了羰基化合物与多种烯丙基胺在Pd/L*催化条件下通过氢键活化所发生的烯丙基化反应。该反应通过Pd与烯丙基胺作用促进C-N键断裂，使烯丙基与羰基碳作用形成新的C-C键(图6)。该方法拓展应用到多种烯丙基胺及多种羰基化合物底物中，均得到较高的产率以及良好的对映选择性。由于该反应中使用甲醇作为溶剂，因此该反应为基于Pd催化的烯丙基胺的烷基化反应来形成新的C-C键的反应提供了一种更为经济便利的方法。 图6. 烯丙基胺与羰基化合物的烯丙基化反应 2012年，田仕凯等人 [ 12 ] 使用B(OH) 3 作为活化剂，进行了亚磺酸盐与烯丙基伯胺的烯丙基取代反应。在该反应中，烯丙基伯胺中的-NH 2 基团直接被亚磺酸盐取代，反应具有良好的立体和区域选择性。烯丙基砜类化合物可以通过烯丙基伯胺在BINOL配体的作用下与亚磺酸盐作用而制得(图7)。 图7. 烯丙基伯胺与亚磺酸盐的直接取代反应 同年，该课题组报道了Pd催化的α-手性烯丙基伯胺与芳基硼酸的立体专一的交叉偶联反应。反应所得偶联产物具有良好的对映选择性 [ 13 ] (图8)。 图8. α-手性烯丙基伯胺与芳基硼酸的交叉偶联反应 2016年，田仕凯课题组 [ 14 ] 报道了关于Pd催化的硝基乙酸盐与烯丙基伯胺的立体专一的烯丙基化反应(图9)。 图9. 烯丙基化反应和脱羧反应/去硝基化 在该反应中，在Pd催化剂和硼酸同时存在的条件下，通过一锅法发生脱羧反应，实现一系列硝基乙酸盐与烯丙基伯胺的烯丙基化反应，从而得到多种高烯丙基硝基化合物，且产物具有较高产率(图10)。同时，该反应伴随着去硝基化的发生，为手性β-取代-γ，δ-不饱和酯类化合物的合成提供了路线。 图10. 硝基乙酸盐与烯丙基伯胺的烯丙基化反应 2.3. 烯丙基醚作为烯丙基前体 烯丙基醚，特别是烯丙基烷基醚参与的取代反应是目前最具有挑战性的烯丙基取代反应之一。在过渡金属催化的不对称烯丙基取代反应中，为了提高反应活性，烯丙基醚试剂经常被用作烯丙基环氧化合物。由于其稳定性，在烯丙基醚参与的过渡金属催化的烯丙基取代反应中经常需要使用路易斯酸或者强亲核性的格氏试剂作为活化剂。 2014年，张万斌课题组 [ 15 ] 报道了由[Pd(η 3 -allyl)Cl] 2 、dppf以及四氢吡咯的甲醇溶液所组成的催化体系用于烯丙基烷基醚的氢键活化作用中。其中，在Pd催化下，烯丙基烷基醚的C-O键的断裂，该反应中溶剂醇发生氢键活化是实现烯丙基烷基化反应的关键(图11)。该反应不需要使用任何添加剂且具有良好的区域选择性。同时，该课题组对不同取代的烯丙基醚底物参与反应的普适性进行了研究，发现线型烯丙基醚比带有支链的烯丙基醚反应活性更高。 图11. 烯丙基醚的C-O键断裂 2.4. 联烯作为烯丙基前体 联烯类化合物也可以作为烯丙基化试剂，不需要额外离去基团，反应过程不产生任何废料，有很好的原子经济性。 2017年，Breit课题组 [ 16 ] 在金属铑的催化下，手性亚磷酰胺作为配体，联烯作为烯丙基前体，成功实现了β-二酮的不对称烯丙基化反应。反应中加入的手性配体与添加剂TFA共同作用，对于亲核试剂高选择性地进攻π-烯丙基铑中间体起到很好的调控作用，从而高产率(99%)、高对映选择性(96% ee)的得到烯丙位取代的端烯产物(图12)。 图12. 铑催化的联烯参与的不对称烯丙基化反应 2017年，蒋高喜课题组 [ 17 ] 设计并实现了联烯醚作为烯丙基前体与吡唑啉酮的高区域和高立体选择性加成反应(图13)。在该反应中，一种途径是通过金属钯进行催化，得到吡唑啉酮的4位进行支链烯丙基化加成产物；另一途径是通过手性磷酸催化，得到吡唑啉酮的4位进行直连烯丙基化加成产物。 图13. 联烯醚参与的不对称烯丙基化反应 2018年，Buchwald课题组 [ 18 ] 报道了一种高对映选择性Cu催化的联烯参与的烯丙基化反应(图14)。该反应使用酮与不同官能团的联烯进行偶联，得到一系列高选择性的支链烯丙基化产物。 图14. 联烯与酮的不对称烯丙基化反应
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user: 3. 总结 综上所述，近年来，通过多种类型的惰性烯丙基试剂作为烯丙基前体所参与的不对称烯丙基化反应已经得到了较快的发展。烯丙基醇、胺、醚类化合物在该类反应中的应用，为碳碳键及碳杂键的构筑提供了新的研究途径，且更为经济环保。 尽管这些方法迅速发展，但也存在一定的难点和挑战：1) 用烯丙醇进行高效且高度立体选择性的烯丙基取代反应仍然相对具有挑战性。虽然手性配体和添加剂已经有了一定的发展，但底物的作用范围是十分有限的。2) 涉及烯丙基醚、胺的大多数反应通常需要使用乙烯基环氧化物和乙烯基氮杂环丙烷类化合物，以及相对苛刻的反应条件。3) 许多该类烯丙基取代反应仍然需要使用添加剂(如路易斯和质子酸)来进行活化。 尽管上述挑战众多，但烯丙基取代反应的最新进展表明，它们并非不可克服。这些困难为科研工作者们提供了一个很好的机会，使该领域取得更好更快的发展。
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user: 摘 要 近年来，随着全球资本市场的迅猛发展，企业运营方式和管理模式发生了巨大变化，随着财务风险的加剧，这种风险可能逐渐演变成危机，因此财务危机预警成为了当下研究的重点。农业在我国处于基础地位，农业产业化经营是推进农业现代化的重要途径。在农业企业的成长过程中，一个不得不面对的问题就是农业企业绩效低下、负债率不断攀升，甚至出现破产倒闭的状况。在当前形势下，加强农业企业财务的管理工作，有效开展农业企业财务危机预警工作，建立起一套完善的财务危机预警体系，这对农业企业的健康持续经营具有十分重要的意义。 关键词 :辽宁省农业企业，财务危机，危机预警 Copyright © 2019 by author(s) and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 引言 农业企业是指农业、林业、畜牧业、副业、渔业等生产经营活动，商品率高。一个有利可图的经济组织，拥有独立的商业运作，独立的经济会计和法律人格 [ 1 ] 。 农业企业是农业生产力水平的产物，商品经济发展很快，资本主义生产关系已进入农村。早在14世纪，英国、法国等国家就已成为最早的资本主义农业企业–土地租赁农场。工业革命后，各种形式的资本主义农业企业，如家庭农场、合作农场、公司农场、联合农业企业，已发展成为农业生产的基本经济单位。1949年以前，中国的农业企业很少。中华民国成立后迅速发展。1979年以后，随着改革开放和农村商品经济的发展，农业企业形成了多种形式。 辽宁省金融危机预警系统的建立起步较晚，建设进展缓慢。目前，辽宁省大多数农业企业尚未意识到建立财务预警系统的重要性，尚未建立健全的财务预警系统。即使部分辽宁省农业企业已经建立财务预警系统，绝大部分也是流于形式，并且预警机制较为简单，预警的功能也并不健全，未能真正地充分利用财务预警体系提供的有效信息，这些都导致农业企业没能在关键时刻把握时机扭转不利局面。
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user: 2. 财务危机预警的内涵 2.1. 财务危机 财务危机(Financial Crisis)，又称财务困境(Financial Distress)。金融危机是金融风险的极端表现。关于金融危机的含义和金融危机企业的定义，没有统一的说法。国外大多数学者都从企业破产中研究了金融危机。美国是第一个对金融危机进行深入研究的国家。后来，日本，加拿大和澳大利亚等国家也开始研究金融危机。1990年更具代表性的奥特曼，分别描述了金融危机的四种情况经营失败(failure)、无偿付能力(insolvency)、违约(default)、破产(bankruptcy)。中国学者对金融危机概念的定义研究不多。“这是指公司财务运作不良导致财务状况恶化的一系列动态结果”。它包括轻微的财务困难，极端的公司破产清算以及两者之间的各种情况。 2.2. 财务危机预警的应用 2.2.1. 国外的相关文献 在本世纪初，开始进行深入研究，到20世纪中叶，它最初是系统的和理论性的。与此同时，已经形成了两个主要的风险研究系统，即以美国为代表的“方法系统”和由联合王国代表的“程序系统”。风险管理通常经历了几个发展阶段：萌芽阶段：18世纪初期~20世纪50年代，美国学者海恩斯1895年，在“Risk As An Economic Factor”风险的经济内涵首次出现在书中并被分类 [ 1 ] 。美国学者威利特在1901年的论文“风险与保险经济理论”中首次提出了“风险管理” [ 2 ] 。他认为风险是客户风险研究的悠久历史。在存在20个观点之前，存在不确定性，并且从保险业的角度讨论了风险与损失之间的内在联系。芝加哥经济学院创始人弗兰克奈特在1921年的“风险，不确定性和利润”理论中认为，风险可以用一些方法和技术来衡量和评估 [ 3 ] 。Markowitz，William，Miller提出了证券投资组合的效率边界风险理论，计算股票系统风险的方法和通过系统风险预期的股票收益率。资本资产定价模型(CAPM)，MM理论公司价值与资本结构的关系 [ 4 ] 。形成阶段：在20世纪60年代和20世纪末，奥特曼教授于1968年创立了多元线性函数模型，也称为Z模型 [ 5 ] 。在模型中使用五个财务指标，然后加权和汇总以获得判别值(z值)以预测企业的财务风险。日本学者吴敬勋1983年，在他的“风险理论”中，他指出了风险的独特特征：风险与不确定性有所差异；风险是客观存在的；风险可以衡量 [ 6 ] 。P. Jorion1997年，首创VaR法，他认为金融风险可以用“在正常的市场环境下，设定一定的时间间隔和信心水平，预期最大损失”的方法来测度 [ 7 ] 。发展阶段：美国国家财务报告欺诈委员会从21世纪初到现在发起的内部控制，COSO委员会于2004年提出了“企业风险管理总体框架”。它标志着企业内部控制的转变，以及金融风险内涵，目标体系和组成部分的颠覆性变革。德勤的“风险管理框架”于2005年启动。提出了企业风险管理框架设计的一般原则和实施企业风险管理框架时需要注意的问题。有很强的操作性。 2.2.2. 国内的相关文献 与欧美国家相比，中国的市场经济起步较晚。因此，中国的金融风险分析和预防研究一般是从20世纪80年代开始，总结国外对各种理论和观点的研究。为我在国内遇到的各种风险衍生了许多与金融风险相关的学说，填补了中国金融风险研究的空白。为中国企业预防和控制金融风险提供参考和理论基础。吴世农和黄世忠首先研究了中国的金融危机预警。通过对财务报表相对独立指标的分析，丈夫综合考虑各项指标 [ 8 ] 。清华大学郭忠伟教授于1987年撰写了“风险分析与决策”，全面系统地研究了风险分析与决策的方法 [ 9 ] 。1998年，27家ST公司和27家非ST公司使用了1995~1997年的财务报告数据。选择债务比率，流动比率和资产总回报率等六项指标进行单变量分析和多元线性分析。2000年，张玲在上海和深圳的14个行业中抽取了120家上市公司的样本 [ 10 ] 。在偿付能力，盈利能力，资本结构状况和经营状况方面，从总共15个相关财务比率中选择了四个变量。资产负债率，营运资本与总资产，总资产盈利能力以及留存收益与总资产的比率，构建判别模型。杨宝安和纪海2001年，为了解决金融危机预警模型中存在的问题，首先采用BP神经网络建立财务预警模型。他们使用原始的30个样本作为学习样本，使用了四种类型的财务比率，即盈利率，运营能力比率，短期偿付能力比率和长期偿付能力比率 [ 11 ] 。构建了包含输入层，隐藏层和输出层的三层神经网络模型，具有一定的可行性。周守华，杨继华，王平指出，在“战前金融危机分析，F-score模型”的基础上 [ 12 ] ，对Z-score模型进行了改进，建立了F-score模型： F = − 0.1774 + 1.1091 X 1 + 0.1704 X 2 + 1.9271 X 3 + 0.0302 X 4 + 0.4961 X 5 ；其中，X1，X2和X4评分模型中的X1，X2和X4反映了相同的指标。而X3、X5与Z分数模型的X3、X5则不同。X3 = (税后净利润10%折扣)/平均总债务(现金流量变量)是衡量公司现金流偿还公司债务能力的重要指标。X5 = (税后净利润 + 利息 + 折旧)/平均总资产，反映了公司的总资产创造现金流的能力(利息是指利息支付后公司利息收入的余额)。相对于Z-score模型，它可以更准确地确定和预测公司是否已经存在财务风险。
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user: 3. 总结与简评 农业企业因其经营业务较一般企业不同而有其行业的特殊性，所以在分析农业企业的财务危机时不仅要考虑一般企业共性的成因，还要思考他个体的因素。农业企业金融危机的警告一直是学者和从业者讨论的问题。从研究方法的角度来看，它已逐渐从规范研究转向实证研究。叶建云在《关于构建现代农业企业财务危机预警体系探讨》中提到农业企业的性质决定必须构建财务危机预警系统，一是现代农业企业是经济再生产和自然再生产密切结合的生产组织，其生产过程受自然环境限制 [ 13 ] 。从生产过程来看，农业生产受到季节因素和生长周期的影响，生产时间与劳动时间差别大，具有强烈的季节性。农业生产是季节性和长期性的，受地理因素的限制，受自然环境的影响很大。如果遇到自然灾害可能会导致不可挽回的损失，农业企业投资周期具有长期性，如果投入资金遇到不可抗力因素导致投资失败，也会引起严重的财务危机。二是农业企业与其他企业相比，存在着不可克服的劣势，特别是近几年来，农产品价格的下降和农用物资的上涨，直接影响到农业企业的整体效益。三是现代农业生产与环境息息相关，在保持经济增长的同时，又要保护和改善生态环境，实施可持续发展战略，是现代农业企业面临的重要问题。保护生态环境的平衡和有效地利用自然资源，实际上就是保护了企业的持续发展能力，就是保证了企业未来盈利的持续性。持续发展能力是现代农业企业财务危机预警系统指标中应该予以特别关注的一个部分。四是农业企业生产周期相对较长，受季节性影响比较大，资金周转速度慢。五是农业企业自主创新能力不足。许多中小型农业企业难以承担此类资金和人员消费。根据董雪、崔莹、李宗泽在2016年4月的《农业经济》上发表的《辽宁省农业企业科技创新问题研究》一文中提到，截至2011年底，省级以上138家重点农业龙头企业中，仅有59家重点农业产业化龙头企业。这说明目前我省大部分农业企业还是存在着产品单一，深加工程度低、附加值低的现状 [ 14 ] 。其二，农业企业人才匮乏，一方面是专业型人才稀缺，管理者不熟悉生产业务，可能会制定不当的经营方案，另一方面是优秀的技术性人才缺乏管理知识，不能很好地优化工作流程和细则，两者不能很好地结合。因此和其他行业相比，农业企业的短期偿债能力较差。
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user: 4. 建议 由以上原因分析，提出以下建议：首先农业企业应树立财务预警意识，在当前农业法律法规不健全的环境下，农业企业在生产经营过程中将面临诸多问题。农业企业自身需要警惕危机中的内部财务状况。要提高财务管理人员的专业知识水平和专业判断能力，协助建立健全农业企业风险防范机制。防止农业企业生产经营过程中可能发生的各种风险，降低引发金融危机的可能性。其次农业企业应建立健全完善的内部控制体系，对于防范金融危机的发生具有重要意义。农业企业需要通过强化企业内部控制制度，增强适应外部环境变化、抵御风险、防范金融危机的能力。通过良好的内部控制系统来控制生产和管理的各个方面，我们可以降低农业企业的财务风险。除此之外，金融危机已经迅速发展和蔓延。因此，为了在危机报警后第一时间迅速做出反应，金融危机管理部门应该在金融危机时立即启动金融危机应对和解决机制。对金融危机进行详细评估，尽可能减少损失。总而言之，建立财务危机预警系统对于农业企业未来可持续发展十分必要，通过农业企业建立适当的指标体系并对其进行密切监测，建立基于指标体系的金融危机预警模型，农业企业将能够及时发现金融异常。在发现影响公司财务状况的指标后，分析其形成的原因，制定切实可行的金融危机管理措施。并调整企业的财务活动，使企业能够恢复正常运营状态，最大限度地减少企业的各种损失。
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user: 摘 要 碱性作用下由α-卤代羟肟酸酯原位形成的氮氧烯丙基阳离子作为1，2-或1，3-偶极子参与的环加成反应，条件温和，成本低廉，操作简单，已成为近年来化学合成研究领域的一大热点。本文综述了其环加成反应领域的最新进展。 关键词 :氮氧烯丙基阳离子，环加成，合成 Copyright © 2019 by authors and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 引言 杂环化合物在医药、农药、材料和精细化工品等许多领域发挥着重要作用 [ 1 ] [ 2 ] [ 3 ] 。近年来，α-卤代羟肟酸酯，一类容易获得且稳定的氮氧烯丙基阳离子的前体，已被广泛开发作为合成杂环的关键底物。2011年，Jeffrey课题组率先发现环状双烯与α-卤代羟肟酸酯的[3 + 4]-环加成反应以良好的收率和非对映选择性生成了各种双环内酰胺衍生物，并实现了氮氧烯丙基阳离子中间体的实验捕获 [ 4 ] 。由于这一开创性的工作，随后，一系列涉及氮氧烯丙基阳离子的[2 + 4]-，[3 + 1]-，[3 + 2]-和[3 + 3]-的环加成反应被开发出来。本文在宣俊教授 [ 5 ] 对原位形成的氮氧烯丙基阳离子部分总结的基础上，重点介绍了近两年新的涉及氮氧烯丙基阳离子的[2 + m]-和[3 + m]-的环加成反应。
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user: 2. 氮氧烯丙基阳离子的[2 + m]-环加成反应 [2 + 4]-环加成反应 2018年，张健课题组实现了原位形成的氮氧烯丙基阳离子在Cs 2 CO 3 介导下与由N-(2-氯甲基)芳基酰胺原位消除产生的氮杂邻亚甲基苯醌(aza-o-QMs)的[2 + 4]-环加成反应(图1) [ 6 ] 。机理显示：1和2分别原位形成氮氧烯丙基阳离子和氮杂邻亚甲基苯醌中间体，然后，位于氮氧烯丙基阳离子氧原子γ位置的氢通过质子转移生成中间体3，随后与氮杂邻亚甲基苯醌中间体环合产生最终产物4。 图1. 氮氧杂烯丙基阳离子与氮杂邻亚甲基苯醌的[2 + 4]-环加成反应
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user: 3. 氮氧烯丙基阳离子的[3 + m]-环加成反应 3.1. [3 + 2]-环加成反应 2018年，孙江涛教授开发了氮氧烯丙基阳离子与六氢-1， 3， 5-三嗪的[3 + 2]-环加成反应(图2) [ 7 ] 。在温和条件下，不需要过渡金属并以中等至优异的产率一步完成了咪唑烷-4-酮骨架的构建。同年，Ocal等人也报道了氮氧烯丙基阳离子与(E)-N-亚芳基苯胺以良好的收率和区域选择性获得咪唑烷-4-酮的类似合成方法(图2) [ 8 ] 。 图2. 氮氧杂烯丙基阳离子与六氢-1，3，5-三嗪的[3 + 2]-环加成反应 Singh小组报道了一种无金属和氧化剂参与的氮氧烯丙基阳离子与取代的2-(三甲基甲硅烷基)芳基三氟乙酸酯合成N-烷氧基羟吲哚的[3 + 2]-环加成反应(图3) [ 9 ] 。通过有价值的合成转化证明了这种方法的多功能性。 图3. 氮氧杂烯丙基阳离子与芳烃的[3 + 2]-环加成反应 多取代吡咯烷酮是广泛存在于天然产物和生物活性分子中的结构片段 [ 10 ] [ 11 ] 。2018年，黄国生教授等报道了氮氧烯丙基阳离子和芳香族乙烯的[3 + 2]-环加成反应，以中等至良好的产率和非对映选择性生成了一系列多取代的吡咯烷酮(图4) [ 12 ] 。 图4. 氮氧杂烯丙基阳离子与芳香族乙烯的[3 + 2]-环加成反应 同年，汪舰教授等建立了α-卤代羟肟酸酯与异氰酸酯的[3 + 2]-环加成反应(图5) [ 13 ] 。捕获的中间体表明原位产生的两种离子在促进合成中起重要作用。该方案允许从简单且易获得的起始原料中快速组装乙内酰脲。 图5. 氮氧杂烯丙基阳离子与异氰酸酯的[3 + 2]-环加成反应 3.2. [3 + 3]-环加成反应 由于氮氧烯丙基阳离子环加成的反应特性，2018年，我校姚和权教授等报道了其与叠氮化物的[3 + 3]-环加成反应(图6) [ 14 ] 。提供了合成1，2，3，4-四嗪的有效和实用途径。随后，孙绍发教授等通过氮氧烯丙基阳离子与氧化腈的[3 + 3]-环加成反应制备了一系列1，2，4-恶二嗪-5-酮类化合物(图7) [ 15 ] 。 图6. 氮氧杂烯丙基阳离子与叠氮化物的[3 + 3]-环加成反应 图7. 氮氧杂烯丙基阳离子与氧化腈的[3 + 3]-环加成反应 哌嗪酮代表一类重要的氮杂环化合物 [ 16 ] [ 17 ] ，2018年，Gandon等成功报道了2-呋喃甲醇，取代苯胺和α-卤代羟肟酸酯之间的[3 + 3]-环加成反应，为构建环戊二烯[b]哌嗪酮衍生物开辟了一条新途径(图8) [ 18 ] 。该反应通过氮杂-Piancatelli环化和氮氧烯丙基阳离子的捕获完成转化，并实现了高的非对映选择性。 图8. 氮氧杂烯丙基阳离子与2-呋喃基甲醇和苯胺的[3 + 3]-环加成反应 同年，王刚等人发明了一种α-卤代羟肟酸酯与巯基乙醛或其多聚体经过环合-脱水两步反应一锅法制备2H-1，4-噻嗪-3(4H)-酮的类似[3 + 3]-环加成反应(图9) [ 19 ] ，收率良好。为1，4-噻嗪-3-酮类化合物以及含有该结构的药物合成提供了一种新方法。 图9. 氮氧杂烯丙基阳离子与巯基乙醛或其多聚体的类似[3 + 3]-环加成反应 2019年，宣俊教授报道了碱和卤素介导的氮氧烯丙基阳离子与C，N-环甲亚胺的[3 + 3]-环加成反应，该方法可以在无过渡金属催化的条件下获得各种具有C-Y键的异喹啉-稠合三嗪衍生物(图10) [ 20 ] 。 图10. 氮氧杂烯丙基阳离子与C，N-环甲亚胺的[3 + 3]-环加成反应
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user: 4. 结语 在此，我们总结了利用原位形成的氮氧烯丙基阳离子参与环加成反应的最新进展。这些环加成方法不仅可以高效快捷地构建各种含氮杂环，而且为某些天然产物或活性化合物的合成提供了新的思路，显示了氮氧烯丙基阳离子中间体在有机合成和药物发现以及材料科学中的巨大潜力，将进一步引起广大科研工作者的注意。
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user: 摘 要 2018年10月26日对《公司法》第142条关于股份回购相关要求的修订，以及后续颁布的各项规定，使得股份回购受到我国更多上市公司的广泛关注。然而，由于企业产权性质的不同，监管部门以及广大社会投资者对上市公司的风险、报酬以及所承担的社会责任等要求是有所不同的。本文以我国2012~2018年在公开市场宣告股份回购的A股上市公司为例，通过二元logistic回归与事件研究法研究发现，非国有企业更可能宣告进行股份回购。但由于内部控制水平与公司治理水平的差异，市场对于国有企业宣告股份回购的正向反应更显著。 关键词 :股份回购宣告，产权性质，事件研究 Copyright © 2019 by author(s) and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 引言 股份回购是指上市公司通过自身所持现金或者债务融资来换回其公开发行在外的普通股。股份回购的方式主要包括公开市场回购、协议回购和要约回购等。由于我国市场起步较晚，在股权分置改革之前，宣告股份回购的公司寥寥无几。2015年6月16日中国证监会颁布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》后，开始有上市公司选择进行股份回购。但由于政策限制，股份回购并没有受到大部分上市公司的青睐。直到2018年，特别是在10月26日通过对《公司法》第一百四十二条关于股份回购相关内容的修订后，有大量的上市公司开始宣告进行股份回购。 但是，对于不同产权性质的企业来说，其自身的内部控制水平是不同的。此外，政府和投资者对其风险报酬和承担的社会责任的要求也有所差异。因此，产权性质的不同可能会对上市宣告股份回购产生影响。笔者将我国2012年~2018年在公开市场宣告股份回购的A股上市公司划分为国有企业与非国有企业，来研究股份回购宣告是否与企业的产权性质有关。
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user: 2. 文献综述与假设提出 2.1. 文献综述 关于股份回购的研究，主要集中在三个方面：股份回购动因、股份回购的市场反应以及股份回购的影响因素。 美国学者首先对股份回购的市场反应进行研究，且大多主要集中在公开市场股份回购这一方式，主要认为公司宣告股份回购会带来正向的市场反应(Ikenberry等(1995) [ 1 ] ；Delisle等(2014) [ 2 ] ；Almeida等(2016) [ 3 ] )。而相比之下，我国对于股份回购的研究起步较晚，且由于数据有限，我国学者对于股份回购的研究主要集中在规范研究和案例研究。关于股份回购动因的研究，主要假说包括价值低估信号假说、自由现金流假说、财务杠杆假说、并购防御假说、财务灵活性假说、财富转移假说等。谭劲松和陈颖(2007) [ 4 ] 对我国1994~2000年股份改制前发生的5起回购案例进行研究，认为股份回购行为是上市公司向国有股控股大股东的利益输送。李曜和何帅(2010) [ 5 ] 对我国2005~2009年间发生的11起股份回购事件进行研究，提出上市公司在宣告股份回购存在“隐性”动因。股份回购的影响因素同样是学者们研究的重点，公司的盈利能力、财务杠杆水平、股利支付水平、现金持有水平等均为主要的影响因素(Ginglinger (2004) [ 6 ] ；Dimitris和Hafiz (2013) [ 7 ] )。 通过对国内外文献的梳理，本文发现学者们对股份回购的研究已较为全面，但对于区分产权性质的研究较少。因此，笔者将对国有企业与非国有企业宣告股份回购情况进行对比研究。 2.2. 理论分析与假设提出 我国上市公司主要分为国有企业、民营企业、集体企业、外资企业、公众企业等。由于国有企业的性质以及监管等方面与其他几种类型企业显著不同，笔者将我国上市公司分为国有企业与非国有企业两个类别进行研究。 国有企业由于受国家或政府直接控制，所受的监管较非国有企业更为严格，因此国有企业受到更大的监管压力。此外，国有企业受体制的影响，发展灵活性较低，受到更多的约束。由于受到国家和政府更多的保护以及政策扶持，相应要承担更多的社会责任。刘春济和朱梦兰(2018) [ 8 ] 研究发现在当前的制度环境下，企业承担社会责任都有寻租动机，国有企业对社会责任的承担持有“欲迎还拒”态度，而民营企业则持有“欲拒还迎”态度。因此，国有企业无论出于自身发展还是国家政策考虑，均需要承担更多的社会责任。基于以上情况的限制，国有企业进行股份回购的隐形难度会大于非国有企业。据此，提出以下假设： H1：国有企业与非国有企业宣告股份回购存在显著差异，非国有企业更可能宣告进行股份回购。 然而，相比于非国有企业，国有企业的公司治理水平较高，对真实的盈余管理有抑制作用，而相比之下非国有企业公司治理水平较低，对真实的盈余管理抑制作用不明显(顾鸣润等，2012) [ 9 ] 。刘启亮等(2012) [ 10 ] 从产权性质与内部控制角度进行研究，提出国有企业具有更高的内部控制水平。因此，相比于非国有企业，国有企业的会计信息质量更高，通过宣告股份回购所传递出的信号会产生更强烈的市场反应。据此，提出以下假设： H2：与非国有企业相比，国有企业进行股份回购宣告会产生更大的市场效应。
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user: 4. 结论与建议 本文通过对我国2012~2018年发布公开市场股份回购预案的A股上市公司的研究与分析，发现在我国不同产权性质的公司宣告股份回购的情形确实存在差异，且非国有企业更可能进行股份回购。通过进一步分析，我们发现我国上市公司宣告股份回购前确实存在股价低估的现象，且与国有企业相比，非国有企业股价被低估的程度更高，这也印证了非国有企业更可能进行股份回购的结论。此外，本文研究发现我国资本市场出现少量信息泄露的情形，与以往学者所提出的存在明显信息泄露的结论略有不同，说明我国资本市场的监管力度有所加强。再次，在整个事件窗内，所有上市公司的CAR均大于零，且国有企业的CAR始终显著高于非国有企业，说明与宣告股份回购的非国有企业相比，国有企业的宣告会使市场产生更强烈的正向反应。最后，在事件日后的10日内，市场持续产生正向反应。 基于以上研究，本文提出如下建议：第一，尽管国家对于股份回购已出台不少鼓励政策，但并未区分企业的产权性质，今后可针对不同产权性质的企业出台相应的政策，使得其能有效地促进企业以及我国资本市场的发展。第二，尽管消息泄露的情形有所缓解，说明我国资本市场的监管力度有所提高，但监管者仍应注意减少操作不规范的情形。第三，资本市场管理者应向西方发达的资本市场学习宝贵经验，为提升我国资本市场有效性做出贡献。
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user: 摘 要 建筑业是国民经济发展的基础性产业以及人民生活的重要物质基础，为我国的经济发展提供了充足的动力。“营改增”政策的实施解决了建筑业重复征税的问题，在一定程度上减轻了企业税负，但效果不明显。本文立足于建筑业发展现状以及“营改增”前后建筑业的税负情况，进一步分析了“营改增”政策的实施对建筑业的影响，并提出了加强进项税额抵扣环节的管理；培养税务人才，做好税收筹划；加强企业内部管理，规范企业经营方式等促进建筑业发展的新思路，以合理降低企业税负，推动建筑业企业发展。 关键词 :“营改增”，税负，建筑业 Copyright © 2019 by author(s) and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. “营改增”实施进程 “营改增”税制改革过程大体分为四个阶段：第一阶段为“营改增”税制改革举措提出及方案设计阶段；第二阶段为改革试点阶段；第三阶段为改革试点范围推广阶段；第四阶段为全行业“营改增”阶段。 1.1. 改革措施提出及方案设计阶段(2012年之前) 2010年10月党的十七届五中全会上首次提出“要扩大增值税征收范围，相应调减营业税等税收”，并将其纳入“十二五”规划，该举措为“营改增”指明了发展改革的方向。2011年11月16日出台的《营业税改征增值税试点方案》对“营改增”试点范围、税率、纳税人类型等相关事宜做出了相对明确的规定，为“营改增”试点的推行奠定了基础。 1.2. 改革试点推行阶段(2012年1月~7月) 2012年1月1日，在上海交通运输业(包括陆路、水路、管道运输)、和鉴证咨询业、文化创意、有形动产租赁等部分现代服务业再开展“营改增”试点，这标志着“营改增”税制改革正式推行。此后，财政部和国家税务局出台四项减税政策对改革前期出现的政策规范不明确、企业实际税负增加等问题进行了进一步的明确和规范。 1.3. 改革试点范围推广阶段(2012年8月~2016年4月) 2012年8月，决定扩大现代服务业“营改增”范围，增加了广播影视作品的制作、播放、发行等业务，并将试点范围扩大至北京、江苏等8省(市)。2013年8月1日，“营改增”试点扩大到全国范围内的交通运输业和部分现代服务业；2014年1月1日，将交通运输业的铁路运输和邮政服务业纳入试点范围；2014年6月1日电信业也被纳入“营改增”范围。 1.4. 全行业“营改增”阶段(2016年5月至今) 自2016年5月1日起，建筑业、房地产业、金融业和生活服务业被纳入“营改增”试点范围，标志着“营改增”试点全面推开。
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user: 2. 我国建筑业发展现状及税负分析 2.1. 我国建筑业发展现状 建筑业作为国民经济发展的基础性产业以及人民生活的重要物质基础，是我国经济发展的重要“助推器”。笔者通过整理近十年来我国的GDP、建筑业的总产值以及建筑业总产值在我国GDP的占比，对建筑业发展概况作了简要分析，如下图1所示： 图1. 近10年建筑业总产值变化 从上图可以看出，自2008年到2017年，我国GDP从319，515.5亿元增加到827，121.7亿元，增幅约1.59倍；建筑业总产值从62，036.81亿元增长到213，943.56亿元，增幅约2.45倍；而建筑业总产值占比也不断增加。此外，我国建筑行业的发展总体健康、稳定、持续，近几年虽然增速有所减慢，但仍保持了平稳的发展，这体现了建筑业对我国经济发展的重要意义，展示了建筑业作为我国支柱产业的经济支撑作用。 2.2. 我国建筑业税负情况 建筑业作为我国的重要性支柱产业，其纳税情况对我国经济发展有重要影响，笔者通过整理近10年建筑业的利税情况简要分析了建筑业税负情况，如下图2 1 所示： 图2. 近10年建筑企业利税情况 从上图可以发现，近10年建筑业利润和税负基本持平，利润稳定上升且逐步超过税负，但建筑业作为国民经济支柱产业，这样的利润表现并不出众，据统计，全面实行“营改增”政策后，到2016年11月30日为止，建筑业税负总额减少65亿元，税负下降3.75%。但是由于存在环境限制、增值税专用发票取得困难导致的税负抵扣难以全面等固有限制，因此具体到企业项目的时候，其税负并不一定总是降低的，反而存在企业税负上升的情况。 综合“营改增”前后建筑业的税负状况分析，虽然政策实施前后税负有所降低，但效果并不明显，原因可概括为以下两点： 一是建筑业“营改增”前按3%税率征收营业税，“营改增”后主要施工业务按10%税率征收增值税。虽然相关进项税额可以抵扣，但税率的提升使其税负降低没那么显著。二是“营改增”后，根据增值税计征原理，可采用增值税专用发票抵扣部分进项税额，但在实践中，建筑业的行业现状使得其实际工作中很难取得抵扣进项税额的增值税专用发票，因此税负降低并不明显。
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user: 4. 建筑企业对“营改增”的应对措施 4.1. 加强进项税额抵扣环节的管理 随着“营改增”的实施，为了获取可抵扣的增值税专用发票，建筑业企业可以选择具有一般纳税人资格的供应商，以抵扣进项税额，降低税负。根据增值税计征原理，可抵扣的进项税额的多少直接决定了最终需要负担的增值税的多少；而增值税进项发票具有独特的管理核算办法，因此建筑业企业为了适应“营改增”的税制变革，需要加强公司的管理，在财务上加强要求，对增值税进项抵扣凭证做到妥善的收集和保管，加强进项发票的管理核算。 4.2. 培养税务人才，做好税收筹划 “营改增”的全面实施，老一套的营业税财务纳税办法已经不适用，且改革后的增值税纳税办法更加复杂且严格，“营改增”对建筑业企业具有深刻的影响，可以说涉及到企业管理的方方面面，特别是在法律、财务管理、会计核算等一系列重要方面，因此建筑业企业急需培养相应的税务人才，积极组织企业财务人员、管理层人员等学习“营改增”相关专业知识，以适应“营改增”的行业变革，远离涉税风险，迎合“营改增”的行业新形势。 4.3. 加强企业内部管理，规范企业经营方式 “营改增”需要建筑企业提高企业的管理要求，需要对公司的组织机构、公司的子(分)公司的设立进行调整，还要对企业的发展战略以及大规格的投资融资项目进行规划改变 [ 4 ] 。例如建筑企业传统投标中标办法的纳税工作，分公司要以分包合同获取的收入为基准，向分公司所在地主管税务机关申报纳税；集团公司在申报纳税时，可将取得的全部收入扣除分包支出向集团公司所在地主管税务机关申报纳税。由此可看出“营改增”的实施，主管机构更容易对建筑企业的经营项目进行监督，所以建筑企业应该避免传统经营常出现的行业弊病，如非法转包、分包，挂靠以及联营项目，规避法律风险。
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user: 摘 要 由于有限群G的子群的乘积不一定是G的子群，如何判断子群的乘积为子群是一个值得探讨的问题。我们将从一道课后习题出发，来探索有限群的子群的乘积是子群的判定条件，重点推导一个群的两个子群的乘积是子群的判断条件，并将子群个数推广到三个的情形。 关键词 :群，子群，不变子群，子群的乘积 Copyright © 2019 by author(s) and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 引言 群是近世代数中最基本的内容之一，群在集合上的作用是群论中的重要概念，并且在组合计数上有着广泛的应用。群是带有代数系统的非空集合，是一种最简单、最基础的代数结构。群概念在1870年左右形成并牢固建立，现代群论是非常活跃的数学学科，它以自己的方式研究群。我们知道，研究群的最大目的就是要把所有的抽象群都找出来。为此，我们常把群分成若干类，看每一类有多少个不同的群，但到目前为止，完全弄清楚的只有少数几类，其余的大多数群有待我们去解决。而利用一个群的子群的性质来推测整个群的性质，是研究群的一般方法。 众所周知，群的子群的乘积一般不是子群，例如，在三次对称群S 3 中， H = { ( 1 ) ， ( 12 ) } ， ， H N = { ( 1 ) ， ( 13 ) ， ( 12 ) ， ( 132 ) } 不是子群，但是也有一些子群在满足一定条件下，其子群的乘积为子群。例如，在张禾瑞主编的《近世代数基础》(文献 [ 1 ] )的第75页第4题的中，群G的两个子群的乘积是G的子群。下面我们从这一道习题出发，来探讨子群乘积是子群的判定条件。
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user: 2. 相关知识 定义1.1 [ 1 ] 一个不空集合G对于一个叫做乘法的代数运算来说作成一个群，假如 1) G对于乘法来说是闭的； 2) 结合律成立： a ( b c ) = ( a b ) c 对于G的任意三个元a，b，c都对； 3) G里存在一个单位元e，能让 e a = a e = a 对于G的任何元a都成立； 4) 对于G的每一个元a，在G里存在一个逆元a −1 ，能让 a a − 1 = a − 1 a = e 。 定义1.2 [ 1 ] 设H为群的一个非空子集，G是一个群。如果H对于G的代数运算也构成群，则称H为G的一个子群。记作 N ≤ G 。 定义1.3 [ 1 ] 设G是一个群，N为群G的一个非空子集，假如对于G的每一个元a来说，都有 a N = N a ，则称N为G的一个不变子群(或正规子群)，记作 N ⊲ G 。 定义1.4 [ 1 ] 设G是一个群，H、N为群G的两个子群，则集合 { h n | h ∈ H ， n ∈ N } 称为子群H与N的乘积，记作： H N = { h n | h ∈ H ， n ∈ N } 。 定义1.5设G是一个群，H、N、L为群G的三个子群，则集合 { h n l | h ∈ H ， n ∈ N ， l ∈ L } 称为子群H与N、L的乘积，记作： H N L = { h n l | h ∈ H ， n ∈ N ， l ∈ L } 。 引理1.6 [ 2 ] 设H为群G的非空子集。则H为G的子群的充分必要条件是： 任给 a ， b ∈ H ，有 a b ∈ H ， a − 1 ∈ H 。 引理1.7 [ 2 ] 设G是一个群，N是群G的子群，则N是G的不变子群的充分必要条件是： 1) 任意 a ∈ G ，有 a N = N a 。 2) 任意 a ∈ G ， n ∈ N ，有 a n a − 1 ∈ N 。 引理1.8 [ 3 ] ：设G是一个群，N，H是群G的子群，则HN是G的子群的充分必要条件是当且仅当 H K = K H 。 例1. 在三次对称群 S 3 中，设 H = { ( 1 ) ， ( 12 ) } ， N = { ( 1 ) ， ( 13 ) } ， K = { ( 1 ) ， ( 123 ) ， ( 132 ) } ，则H、N、K都是 S 3 的子群，证明： 1) 子群H与N的乘积HN不是G的子群， 2) 子群H与K的乘积HN是G的子群。 证明：1) 因为 H N = { ( 1 ) ， ( 12 ) ， ( 13 ) ， ( 123 ) } ， N H = { ( 1 ) ， ( 12 ) ， ( 13 ) ， ( 132 ) } ， 所以 H N ≠ N H ，由引理1.8知，HN不是G的子群。 2) 因为 H K = { ( 1 ) ， ( 12 ) ， ( 13 ) ， ( 23 ) ， ( 123 ) ， ( 132 ) } ， K H = { ( 1 ) ， ( 12 ) ， ( 13 ) ， ( 23 ) ， ( 123 ) ， ( 132 ) } ， 所以 H N = N H ，由引理1.8知，HN是G的子群。
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user: 4. 结论 群是近世代数中主要的内容之一，由于有限群G的子群的乘积不一定是G子群，但是也有一些子群在满足一定条件下，其子群的乘积为子群。本文中我们探讨了两个子群乘积是子群的判定条件以及三个子群乘积是子群的判定条件，而三个以上的子群乘积则没有探讨，期待你们去探究。
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user: 摘 要 本文主要利用等价鞅方法，给出在分数布朗运动环境下，几何平均亚式重置期权的定价公式，并利用MATLAB软件分析了初始股票价格、波动率和Hurst参数与期权价格的关系。 关键词 :分数布朗运动，亚式期权，重置期权 Copyright © 2019 by author(s) and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 引言 期权是金融市场上最基本的金融衍生工具之一，它是金融衍生工具创新设计的基础 [ 1 ] 。期权是金融衍生品中的一个重要组成成员，是风险管理工具中常用的一类，它是收益无限而风险有限的一类衍生工具。股票期权是一种金融期权，是重点的研究对象 [ 2 ] 。 1900年法国数学家L. Bachelier第一次引用了Brown运动的严格数学描述，得到了在到期日时股票期权价格的期望值公式，宣告了金融数学的诞生。1973年Black和Scholes [ 3 ] 发表了著名的Black-Scholes公式，建立了看涨期权定价公式，推动了期权交易的快速发展，使得期权成为世界金融市场的主要工具，因此，获得了1997年诺贝尔经济学奖。1991年，Peters [ 4 ] 提出分形市场概念后，研究者们开始使用分数布朗运动(Fractional Brownian Motion)研究期权的定价。Elliott和Hoek [ 5 ] 研究了Hurst指数在 H ∈ ( 0 ， 1 ) 情况下的分数布朗运动。 随着金融市场的不断发展和完善，涌现出了各式各样的变异期权，重置期权是一种依赖于路径的变异期权，即当原生资产价格达到某一预先给定的水平时，按照规定可以重新设置期权的敲定价格，以便使得投资者可以有更多的获利机会，亚式期权也是一种依赖于路径的新型期权，它的收益依赖于整个期权有效期内标的资产所经历的价格平均值，这里所指的平均值包括算术平均值和几何平均值，而本文结合这两种期权，利用等价鞅方法，给出了在分数布朗运动下，几何平均亚式重置期权的定价公式。
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user: 2. 预备知识 定义1 [ 6 ] ：(Hurst指数)Hurst参数为 H ∈ ( 0 ， 1 ) 的分数布朗运动为一个连续Gaussian过程且满足 1) E [ B H ( t ) ] = 0 2) E [ B H ( t ) B H ( s ) ] = 1 2 { | t | 2 H + | s | 2 H − | t − s | 2 H } 当 B H ( 0 ) = 0 ， H = 1 2 ， B H ( t ) 为标准布朗运动。 设在概率空间 ( Ω ， F ， P ) 下的两种资产——风险资产 S t 和无风险资产 B t ，其价格满足 d S ( t ) = u ( t ) S ( t ) d ( t ) + σ ( t ) S ( t ) d B H (t) d B ( t ) = r ( t ) B ( t ) d t 其中 r ( t ) 是无风险利率， u ( t ) 是标的资产t时刻的瞬时收益率， σ ( t ) 是标的资产t时刻的瞬时波动率，为方便计算 r ( t ) = r ， σ ( t ) = σ 均为非零常数，可知在风险测度Q下，满足 B H ( t ) = B t ( H ) − r − u σ t 是概率测度Q下的分数布朗运动 [ 7 ] ，则有下式 d S ( t ) = r ( t ) S ( t ) d ( t ) + σ ( t ) S ( t ) d B H ( t ) (3) 则上式的解为 [ 8 ] S ( T ) = S ( 0 ) exp { r T + σ B H ( T ) − 1 2 σ 2 T 2 H } (4)
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user: 4. 数值结果与分析 下面我们考虑一个例子，假设执行价格K = 100，无风险利率r = 0.1，到期日T = 2 (年)，利用MATLAB程序，可得到如下表格(表1，表2)。 Table 1 Prices of Asian options and Asian reset options under fractional Brownian motion with different H inde σ = 0.2 H s0 FBAR FBA H s0 FBAR FBA H s0 FBAR FBA 0.3 80 17.1138 1.5589 0.5 80 18.594 1.8525 0.7 80 20.1731 2.2157 90 24.5872 5.4402 90 25.8056 5.8883 90 27.1517 6.4068 100 28.5279 12.3772 100 29.8661 12.7993 100 31.3858 13.2771 110 32.9132 21.5667 110 34.15 21.8614 110 35.6999 22.1863 120 39.7924 31.9065 120 40.6354 32.0913 120 41.8857 32.2737 表1. 不同H指数时分数布朗运动下亚式期权和亚式重置期权的价格 Table 2 Prices of Asian options and Asian reset options under fractional Brownian motion with different H inde σ = 0.5 H s0 FBAR FBA H s0 FBAR FBA H s0 FBAR FBA 0.3 80 20.5226 7.5231 0.5 80 25.7127 8.5299 0.7 80 31.0747 9.6506 90 26.4666 12.4103 90 31.69 13.6092 90 37.1054 14.8953 100 32.9481 18.5161 100 38.0086 19.8309 100 43.353 21.1982 110 39.9341 25.6643 110 44.7171 27.0274 110 49.9248 28.4034 120 47.3977 33.6599 120 51.8453 35.0208 120 56.8808 36.3519 表2. 不同H指数时分数布朗运动下亚式期权和亚式重置期权的价格 从表1我们可以看出分数布朗运动下亚式重置看涨期权的价格比分数布朗运动下亚式看涨期权价格略高。投资者多了一次重置的权利，期权的价格自然就比不重置的期权价格高，而且随着股票初始价格的增加，两种期权的价格也越来越接近。考察Hurst指数取不同值时，分数布朗运动下的亚式重置看涨期权和亚式看涨期权的数值结果，随着H指数的增大，期权价格也随之增大。当固定H指数时，随着股票波动率的增大，两种期权的价格也增大。
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user: 5. 结论 本文在分数布朗运动环境下，以亚式几何平均重置期权为例子，通过等价鞅方法得到其期权定价公式，并分析了不同Hurst指数下亚式重置期权以及亚式期权的价格，对比两种期权的价格，我们可以得出分数布朗运动下几何平均亚式重置期权比分数布朗运动下几何平均亚式期权的价格高，也就是说其获利的机会更多。本文仅考虑了分数布朗运动下的几何平均亚式重置期权的定价，对于分数布朗运动下的算术平均亚式重置期权的定价情况有待于进一步的研究。