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user: 4. 实证分析 4.1. 描述性统计 从表2来看，会计信息可比性(Compare)平均值最靠近最大值，说明用样本公司平均值反映行业会计信息可比性较高。上市公司是否被监管(ST/PT)的平均值较最大值更接近最小值，说明整个行业市场监管不力。会计事务所的选择(CPA)的平均值表明近半成样本公司可能雇佣了十大信用较好的会计事务所来负责其审计业务。融资需求(Demend)的均值说明样本上市公司融资需求总体占总资产的35.6%，融资需求较大。投资效率(Invest)均值0.121，说明样本公司的投资利润率比较可观。董事会的独立性(Indepence)的数据反映样本公司董事会独立性处于中游水准，但是有很大进步空间，还应不断改进。实际控制股东持股比重(First)的数据反映了样本公司第一大股东持股比重平均值处于最大值和最小值之间，各公司的差异较大。关联企业样本(Enterprise)的数据说明样本公司与关联企业交易额比较少。 Table 2 Descriptive statistical result 变量 样本量 均值 标准差 最小值 最大值 25%分位数 中位数 75%分位数 Compare ST CPA Demend Invest Indepence First Enterprise Size Rebt Roa TobintQ 9370 9370 9370 9370 9369 9368 9358 8370 9368 9367 9369 9361 −0.137 0.090 0.474 0.356 0.121 0.370 0.366 0.012 21.793 0.690 0.026 1.821 0.145 0.050 0.499 0.021 0.221 0.727 0.160 0.178 1.227 0.592 0.070 1.231 −0.936 0.000 0.000 0.000 −0.213 0.250 0.087 0.000 18.837 0.080 −0.311 0.734 0.204 1.000 1.000 0.652 2.000 0.714 0.750 0.870 25.139 4.253 0.216 8.550 −0.160 0.000 0.000 0.237 0.003 0.216 0.238 0.212 20.908 0.423 0.008 1.130 −0.083 0.000 0.000 0.334 0.010 0.333 0.337 0.432 21.666 0.567 0.027 1.399 −0.054 1.000 1.000 0.431 0.012 0.654 0.491 0.570 22.466 0.716 0.053 1.998 表2. 描述性统计结果 表3中上三角和下三角分别是通过Pearson、Spearman计算出的相关系数。会计信息可比性(Compare)与该公司是否被监管(ST)的相关系数在1%水平呈显著负相关，说明被监管公司为了避免被强制退市对财务报表进行操控使得会计信息可比性降低。会计信息可比性(Compare)与该公司是否聘请国内十大有信誉的事务所(CPA)的相关系数均是不显著的，表明好的会计事务所并没有增加会计信息可比性。会计信息可比性(Compare)与融资需求(Demend)的Pearson相关系数在1%水平上是显著负相关的，而Spearman相关系数统计却是不显著的，这可能表明融资需求高的企业会计信息可比性较低的结论还有待进一步研究。会计信息可比性(Compare)与该公司投资效率(Invest)的相关系数均不显著，说明投资效率的增加对会计信息可比性的影响不大。独立董事占董事会人数的比例(Indepence)的Pearson相关系数在10%的水平上是显著正相关的，这意味着在其他因素不改变的情况下，董事会独立对会计信息可比性有一定正面影响。会计信息可比性(Compare)与该公司第一大股东(First)的Pearson相关系数在5%的水平上是显著负相关的， Spearman相关系数却是不相关，这意味着第一大股东持股比重的增加很可能会降低会计信息可比性降。会计信息可比性(Compare)与关联企业(Enterprise)的Pearson和Spearman相关系数都是在1%的水平上显著负相关，这意味着关联企业互帮互助现象导致会计信息可比性降低。 Table 3 Relevance analysis of influencing factors of accounting information comparabilit Compare ST CPA Demend Invest Indepence First Enterprise Compare ST CPA Demend Invest Indepence FIRST Conright SH-5 State Enterprise 1.000 0.242 ** 0.000 0.016 0.000 −0.163 0.017 −0.015 0.000 0.059 * 0.000 −0.002 *** 0.003 −0.005 0.596 −0.041 *** 0.000 0.055 *** 0.796 −0.043 *** 0.000 −0.362 *** 0.000 1.000 −0.025 ** 0.014 0.020 0.059 −0.242 *** 0.000 −0.163 *** 0.000 0.016 0.122 −0.015 0.150 0.042 *** 0.000 −0.045 0.000 0.033 *** 0.001 0.013 0.000 −0.040 *** 0.000 1.000 −0.882 *** 0.000 −0.080 0.000 0.154 *** 0.000 0.218 *** 0.000 −0.032 *** 0.002 0.155 *** 0.000 0.020 * 0.057 −0.111 *** 0.000 −0.036 *** 0.000 0.046 0.000 −0.806 *** 0.000 1.000 0.076 *** 0.000 0.151 0.000 0.136 *** 0.000 −0.053 *** 0.000 0.102 *** 0.000 −0.002 0.865 0.095 *** 0.000 0.004 0.000 −0.362 *** 0.000 −0.80 *** 0.000 0.072 *** 0.000 1.000 −0.271 *** 0.000 −0.047 *** 0.000 −0.037 *** 0.000 −0.308 *** 0.000 0.148 *** 0.000 0.136 0.000 0.021 * 0.000 0.139 *** 0.000 0.008 *** 0.415 0.046 0.000 0.021 0.046 1.000 0.000 −0.304 *** 0.000 0.021 ** 0.041 −0.001 0.095 −0.385 *** 0.000 −0.084 *** 0.000 −0.026 ** 0.003 −0.030 *** 0.004 0.077 *** 0.000 0.056 *** 0.000 −0.063 *** 0.000 0.137 *** 0.000 1.000 −0.014 0.176 0.615 *** 0.000 0.039 *** 0.000 0.225 *** 0.000 −0.061 *** 0.003 −0.182 *** 0.000 −0.018 * 0.092 −0.008 0.440 0.157 0.000 −0.002 *** 0.876 0.059 *** 0.000 −0/010 0.350 −0.050 *** 0/000 0.035 * 1.000 0.000 表3. 会计信息可比性影响因素相关性分析 4.2. 多元回归分析 表4反映的是会计信息可比性影响因素回归分析结果，并且通过Robust处理把异方差影响降到了最低，而且为了使异常值对公司的影响较低，所有的连续变量都要经过上下各1%的winsoHze缩尾处理，比如特征、行业、年度都被很好的控制。模型一打算反映的是市场监管(ST)与独立董事(Indepence)对会计信息可比性(Compare)的影响，模型二打算反映的是融资需求(Demend)与投资效率(Invest)对会计信息可比性的影响。模型三打算反映的是股权对会计信息可比性(Compare)的影响。模型四打算反映的是关联企业(Enterprise)与会计事务所的选择对会计信息可比性(Compare)的影响。模型五打算反映的是除以上变量的生于变量对会计信息可比性的影响。 在模型一中市场监管(ST)的相关系数−0.042，在1%的水平上显著负相关，独立董事(Indepence)的相关系数0.001，为不相关。这表明市场监管导致上市公司有了对利润操控的动机，即使独立董事的对其监管也对提高会计信息的可比性也没有太大帮助。在模型二中融资需求(Demend)的相关系数为−0.098，在在1%的水平上显著负相关，投资效率(Invest)得相关系数为0.002，不显著。这表明融资需求大的企业有舞弊动机，投资效率的高低对会计信息可比性没有影响。在模型三中，第一大股东持股比例(First)的相关系数−0.033，在1%的水平上显著负相关，这意味着第一大股东操控了会计信息，使会计信息的可比性降低。在模型四中，国内十大信用良好的会计事务所(CPA)的系数是−0.002，在10%的水平下是显著负相关的，关联企业(Enterprise)的系数是−0.003，在5%的水平下是显著负相关的。这意味着十大信用良好的会计事务所使企业公开透明其真实的会计信息是没用的，反而存在合谋现象降低的会计信息可比性。 Control是控制变量和模型一、模型二、模型三、模型四、模型五及模型六之间的关系，其公司规模具有显著正相关性，盈利的状况为不相关性，公司成长性为不相关，负程度为显著负相关。 Table 4 Regression analysis of accounting information comparabilit Compare (1) 模型一 (2) 模型二 (3) 模型三 (4) 模型四 (5) 模型五 ST CPA Demend Invest Indepence First Enterprise SIZE DEBT ROA TOBINTQ N R-squared F −0.042 *** (−12.5) 0.001 (0.64) −0.005 *** (6.67) −0.079 *** (−11.57) 0.006 (0.30) −0.000 (−0.54) 7233 0.1689 12.30 −0.098 *** (−5.96) 0.001 (0.07) 0.005 *** (6.60) −0.078 *** (−11.09) 0.011 (0.56) −0.001 (−0.93) 7026 0.1722 10.49 −0.033 *** (−4.60) 0.005 *** (6.48) 0.080 *** (−11.54) 0.010 (0.53) −0.001 (−0.88) 7113 0.1745 11.24 −0.002 * (−0.09) −0.003 ** (−0.13) 0.005 *** (6.25) −0.079 *** (−11.45) −0.003 (−0.15) −0.001 (−0.65) 7113 0.1696 10.83 −0.042 *** (−12.03) −0.002 * (−0.11) −0.098 *** (−5.92) 0.001 (0.008) 0.0001 (0.60) −0.033 *** (−4.90) −0.003 ** (−0.12) 0.005 *** (6.07) −0.079 (−10.98) 0.013 (1.65) −0.001 (−1.36) 6802 0.1788 9.79 表4. 会计信息可比性回归分析 t statistics in parentheses * p < 0.1， ** p < 0.05， *** p < 0.01.