DreamBlooms/HansPub-15000-to-45000 huggingface dataset:
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user: 摘 要 自改革开放以来我国经济迅速发展，现国民生产总值位居世界第二，但是经济发展方式与环境资源之间的矛盾却日益突出。在经济发展进入新常态的经济背景下，我国亟需改变粗放式的经济发展方式，发展绿色经济发展理念。党的十九大报告也指出要推进绿色发展，大力发展绿色金融，促进节能环保型企业的健康发展。而绿色信贷最为绿色金融的其中一个重要的方面，它的发展将直接推动绿色金融的进步，也是国家实现可持续发展的重要途径。本文从绿色信贷的概念出发，分析了绿色信贷的发展成果及存在的问题，在此基础上对我国绿色信贷的发展提出针对性的创新建议。 关键词 :绿色信贷，发展创新，政策建议 Copyright © 2018 by authors and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 引言 近年来，我国经济发展迅速，国民生产总值位居世界第二，然而国内环境污染日益严重，水污染、大气污染、白色污染等现象随处可见，转变经济发展方式，推进人与社会和谐发展越来越重要。习近平在2017年两会中提出“绿水青山就是金山银山”，要贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，建设天蓝、地绿、水清的美丽中国。习近平总书记在党的十九大报告中也指出：推进绿色发展，加快建立绿色生产和消费的法律制度和政策导向，建立健全绿色低碳循环发展的经济体系；发展绿色金融，壮大节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业。大力发展绿色金融，促进节能环保产业健康发展，是深化供给侧结构性改革的重要内容，也是金融机构优化资产结构、实现自身转型发展的必然要求。 绿色信贷是指金融机构根据我国产业结构调整方向，对高污染、高能耗、高排放等项目贷款额度加以限制，并以较高的利率加以惩罚，而对节能产业和环保产业等绿色产业给予低利率优惠的金融政策手段 [ 1 ] 。绿色信贷明确的将信贷资源分配与资源环境保护进行结合，是银行自身降低环境风险、优化信贷结构的内在需要；也是优化经济结构，推动产业转型的需要；又是实现国家可持续发展、建设和谐美丽新中国的重要途径。
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user: 2. 绿色信贷的政策和效益 (一) 绿色信贷的政策 我国自引入绿色信贷发展理念后，结合我国国情和具体实际情况，颁布并实施了一些法律法规，对于绿色信贷的建立、发展做出了巨大贡献，极大促进了绿色金融的发展，同时促进了生态文明制度框架基本建立，环境保护制度的发展。 从表1可以看出，自2007到2016年，我国颁布并实施的关于绿色信贷、绿色金融的相关文件不断丰富。从2007年我国颁布关于绿色信贷的风险防范意见，到2016年把绿色金融发展写入《十三五规划纲要》，作为一项国家发展战略，绿色金融、绿色信贷的作用越来越凸显，其发展越来越受到国家和社会的关注。 (二) 绿色信贷的效益 1) 绿色信贷质量整体良好，不良率远低于其他贷款不良率。 不良贷款率是衡量银行资产质量的一个重要指标，是不良贷款余额与各类贷款余额的比值。不良贷款率越高，商业银行面临的信用风险就会越大，资产质量越差，遭受损失的可能性也越大。自实施绿色 Table 1 Table of green credit related document 时间 文件 内容 2007 《关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见》 为商业银行防范绿色信贷风险提供了指导意见 2008 “绿色保险、绿色证券、绿色信贷”等新政出台， 绿色金融政策正式启动 2011 “绿色信贷”评估研究项目启动， 计划建立“中国绿色信贷数据中心” 2012 《绿色信贷指引》 是发展绿色信贷业务、 促进商业银行转变发展方式的指导性文件 2013 推进绿色信贷统计制度 2014 《绿色信贷实施情况关键评价指标》 规范绿色信贷组织管理、内控协调 2015 《关于加快推进生态文明建设的意见》、 《生态文明体制改革总体方案》 确定建立中国绿色金融体系的顶层设计 2016 《生态文明建设目标评价考核办法》， 《生态文明建设考核目标体系》和《绿色发展指标体系》 把绿色金融发展写入《“十三五”规划纲要》， 把发展绿色金融作为一项国家发展战略 表1. 绿色信贷相关文件表 信贷政策以来，我国绿色信贷余额稳健增长，21家主要银行机构绿色信贷贷款余额从2013年6月末的4.85万亿元增长至2017年6月末的8.22万亿元。自2013年末至2016年末，21家国内主要银行节能环保项 目和服务贷款不良率分别为0.32%、0.20%、0.42%、0.49%。截止到2017年6月末，国内主要银行节能环保项目和服务不良贷款余额241.7亿元，不良率为0.37%，比其他各项贷款不良率低1.32%，有效降低了商业银行的信用风险 1 。 2) 绿色信贷的环境效益较为显著，主要污染物大大减少 从表2可以看出，按照贷款资金占项目总投资的比例，2013年6月末，节能环保项目和服务贷款预计每年可节约标准煤 31839.39吨，减排二氧化碳当量71938.66吨，减排二氧化硫1013.89吨，化学需氧量464.75吨、氮氧化物 256.48吨、氨氮42.77吨、节水99628.81吨；截止到2017年6月末，节能环保项目和服务贷款预计每年可节约标准煤2.15亿吨，减排二氧化碳当量4.91亿吨，减排二氧化硫464.53万吨、化学需氧量283.45万吨、氮氧化物313.11万吨、氨氮26.76万吨，节水7.15亿吨。由此可得出结论：绿色信贷政策实施以来，环境效益显著，为我国的节能减排事业做出巨大贡献。
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user: 3. 绿色信贷发展的制约因素 尽管我国实施了各种促进绿色信贷发展的政策，但效果并不理想。绿色信贷在部分地区取得成效，但在大多地区流于形式，出现“漂绿”现象，其发展受到多方的制约。 (一) 缺乏专门的绿色信贷统一标准和考核机制 由于我国绿色信贷发展较晚，绿色信贷业务目前还处于探索发展阶段。虽然我国主要商业银行在实施绿色信贷的过程中，都坚持“环境一票否决制”，重点支持环保节能型企业的发展，但我国绿色信贷政策都是商业银行根据自身发展状况自行制定的，缺乏统一的绿色信贷标准和考核机制，各大商业银行关于绿色信贷的标准以及解释都存在着较为明显的差别 [ 2 ] 。在实施过程中各银行把握的尺度不一，如中国银行对“两高”企业实行名单管理制度，中国工商银行对实行客户“四级分类”，中国交通银行将授信客户按环保评估报告进行分类，分别为红色、黄色、绿色，诸如此类，由于没有统一的标准和考核机制，使得绿色信贷流于形式，无法落实。 Table 2 Statistics of green credit status of 21 major banks during 2013-201 年份 统计日期 标准煤 二氧化碳量 二氧化硫量 化学需氧量 氮氧化物 氨氮 节水量 2013 6.30 31，839.39 71，938.66 1013.89 464.75 256.48 42.77 99，628.81 12.31 186，718，002.5 479，026，642.5 6，649，186 3，300，261.42 1，550，798.55 356，629.5 438，080，486.8 2014 6.30 188，721，269.2 456，875，177.7 5，377，718.55 2，957，843.64 1，313，854.35 310，666.94 425，699，055.3 12.31 167，188，854.9 399，580，835.6 5，876，540.82 3，412，995.54 1，600，911.3 340，846.72 933，672，533.4 2015 6.30 173，631，503.9 418，766，895.8 4，586，645.16 6，740，299.29 1，158，784.62 405，639.88 745，681，127.4 12.31 221，228，893.9 549，793，199.5 4，849，557.98 3，552，270.87 2，269，961.61 384，295.61 75，605，3681.2 2016 6.30 187，395，852.2 435，416，666.5 3，996，489.27 3，977，343.54 2，005，966.29 434，506.32 623，040，781 12.31 188，482，671.2 427，197，845.6 4，882，658.42 2，714，590.02 2，826，860.59 358，947.18 601，975，908.9 2017 6.30 215，095，946.2 490，563，964.6 4，645，252.55 2，834，516.92 3，131，057.44 267，643.21 715，006，525.3 表2. 2013~2017年21家主要银行绿色信贷情况统计表 单位：元/吨 数据来源：中国银监会网站。 (二) 绿色信贷法律法规制度不完善 到目前为止，我国虽然制定了一些法律法规，但关于绿色信贷的法律法规仍有待完善。我国的绿色信贷政策多是一些指导性意见，惩罚力度不够，部分法律虽然对“三高”企业处以罚款，但与“三高”企业赚取的高额利润相比，震慑力极小，故而一些高危企业仍然逍遥法外。我国目前还没有专门的法律来对绿色信贷作出明确的规定，如绿色信贷的参与主体的权利与义务方面仍存在分歧，出了事情，参与主体只是相互推脱 [ 3 ] ；但一些发达国家关于绿色信贷的法律法规就比较完善，如英国的《环境保护法》、日本的《环境基本法》等法律对绿色信贷的责任方的权利和义务都做出了明确规定。仅依靠目前的法律法规，根本无法遏制高污染高耗能产业的发展，因此，我们应该借鉴西方优秀的法律成果并结合我国国情制定出适合我国绿色信贷发站的法律。 (三) 绿色信贷产品创新能力不足 相比发达国家，我国绿色信贷起步晚，绿色信贷产品直接照搬外国的模式，未完全与我国国情相结合，出现产品种类少、业务量小和同质化严重等严峻问题。例如目前我国的绿色信贷产品主要面对的客户是企业客户，没有考虑企业客户以外的人群，未考虑到绿色信贷多元化发展的问题 [ 4 ] 。目前，我国已出现新四大发明，即高铁、支付宝、共享单车和网购，依附于新四大发明，我国已经创造了很多新财富和新产品，但绿色信贷并没有与这些相联系起来。此外，我国在积极开展“一带一路”，在“一带一路”上存在不少商机，如何将绿色信贷与一带一路有机结合也是一个重要的问题。 (四) 监管不到位 在政府绿色信贷政策的积极号召下，国内许多商业银行也开展了绿色信贷这项业务，然而绿色信贷有着风险大、前期投入大、经济周期长、回收成本慢、操作繁琐、工作机制不全等特点，在实施过程中商业银行为追求自身的经济效益，赚取超额利润，难免会放松对“三高”企业的贷款。从2015年四大行的数据来看，“两高一剩”行业贷款余额基数仍然庞大，贷款余额合计超过1.3万亿元，部分国有大行的“两高一剩”贷款余额，相比2014的贷款余额也有所增加。而部分“三高”企业为了金山银山，继续破坏绿水青山。对此，很多监管部门都是睁一只眼闭一只眼，并没有切实落实实际监管职责。 (五) 缺乏绿色信贷激励政策 目前，我国制定了一些关于绿色信贷的法律法规政策，但大多都是约束性的，缺乏激励性政策 [ 5 ] 。就银行而言，由于政府在贴息、税收减免等方面缺乏配套激励措施，加上银行自身关于绿色信贷的体制不健全，前期投入较大，成本高，相对于其他贷款的利润低，故而开展业务积极不高。就企业而言，绿色项目风险大，经营周期长，利润存在不确定性 [ 6 ] ，政府又没有实际的关于绿色信贷的激励政策，很多企业往往不会改变现有的生产经营模式，仍继续破坏环境。 (六) 缺乏有效的绿色信贷共享机制 由于政府未建立统一的关于企业的绿色信贷披露机制，绿色信贷市场上信息不对称，商业银行、环保部门和企业三方收到的关于绿色信贷的信息存在时间和空间的滞后性 [ 7 ] 。例如，环保部门虽然得到了“三高”企业的公司数据，但由于没有及时反馈给商业银行，商业银行在不知情的情况下，可能给高危企业进行了盲目贷款，这就导致了再次生产，环境也将持续遭到破坏。另外我国大部分商业银行只披露绿色信贷余额和“两高一剩”贷款余额指标，而关于信贷业务成本和绩效的指标数据缺乏，商业银行之间绿色信贷信息闭塞，不利于商业银行之间开展关于绿色信贷方面的合作与学习。
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user: 4. 绿色信贷的创新方向 (一) 构建绿色信贷激励政策机制 生产力决定生产关系，生产关系对生产力具有反作用，符合社会生产的的生产关系能推动生产力的发展。在新时期下，我国非常重视供给侧改革，来推动社会生产，同样，在我们同样可以建立绿色财税制度来推动绿色经济的发展。一方面，我国可对参与绿色信贷的主体进行财税激励，如大幅减税政策 [ 8 ] 。若企业利用原本的贷款模式所创造的公司利益长期处于亏损状态，而新型的绿色信贷的减税政策的力度又非常大，企业就会改变以往的生产方式，用新型的方式进行生产，以达到盈利的目的。另一方面，可以实行法律激励，借鉴德美实行法律激励，通过立法的形式将绿色信贷的税收、福利加以规定，促进资源公开、公平、高效，吸引更多企业转变生产模式。 (二) 加大绿色信贷的创新力度 大众创新，万众创业已经成为一股潮流，放眼望去绿色信贷也拥有诸多创新方向，如产品创新、贷款方式创新、贷款对象创新等，而绿色信贷的产品创新又可以从发展绿色创新、发展个人的绿色消费结构化产品、发展绿色抵押融资产品等以下三个方面着手。 1) 发展绿色建筑 在G20杭州峰会上，习近平总书记也提出了发展绿色建筑和低碳交通、建立国家碳排放交易市场等相关建议，以此来不断推进绿色低碳发展，促进人与自然和谐共生。绿色金融的创新，为绿色建筑的进一步发展提供了机会。政府可以要求加强建筑废弃物综合利用产品的生产技术和工艺研发，培育一批具有竞争力的创新型龙头企业；开展建筑废弃物资源化利用示范，鼓励政府投资建设项目优先使用建筑废弃物综合利用产品，推进节能建筑与绿色建筑的发展。 2) 发展个人的绿色消费结构化产品 针对个人的绿色消费结构化产品，国外在个人绿色金融零售业务方面取得了较多进展，例如加拿大推出的节能型住房的贷款，荷兰发行的气候信用卡、加拿大低排放汽车贷款等 [ 9 ] 。此外，大数据风控使得评估企业的信用更加方便快捷，可以创造适合小微企业风险与收益的绿色金融产品，拓宽绿色金融融资渠道。国内可以模仿国外的一些先进经验，建立多样化个人碳账户交易平台。 3) 发展绿色抵押融资产品 ofo近日通过动产抵押换取了阿里巴巴17.7亿元融资的消息再次引爆共享单车行业，共享经济对环境做出了极大的贡献，但是刚出炉的环保型企业转型升级往往会面临很大的问题，政府或银行能否通过绿色抵押融资产品让企业获得一线生机对企业的发展有着至关重要的作用。 (三) 建立绿色信贷共享机制 2017年，伴随着自行车共享，电动车共享，充电宝共享进入我们的生活，显而易见，我们迎来了“共享经济”的时代，低碳出行，共享经济，使天更蓝，水更清。生活中，有了共享，生活更加美好了，经济中，同样应该实行共享理念。 共享经济，一般是指以获得一定报酬为主要目的，基于陌生人且存在物品使用权暂时转移的一种新的经济模式，其本质是整合线下的闲散物品或服务者，让他们以较低的价格提供产品或服务，来获取经济利益。目前，我国商业银行、企业和环保部门之间缺乏资源共享机制，三者之间相互独立，非常不利于绿色信贷的发展，如若在这三者之间建立一个共享平台，只需要收取一定的费用，既可以抑制不良贷款事件的发生，又可以有效促进绿色信贷的发展，推动我国绿色经济发展。
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user: 摘 要 家庭理财，简单来说就是管理好家庭的钱财。那什么样的家庭理财规划才能实现财富增值呢？这就是家庭理财的重要性。如果一个家庭的闲散资金可以通过正确的理财方式进行投资理财，那么这些资金就可以实现更大的增值。论文将着重于比较甘肃和北京两个地区的家庭理财方式，通过问卷调查和实证研究，找出相关问题，并针对这些问题提出相应对策。 关键词 :家庭理财，现状调查，建议对策 Copyright © 2018 by authors and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 研究目的及意义 随着社会经济的发展，居民收入水平逐渐提高，人们开始更注重精神追求。但生活质量的提高必须要源源不断的资金作为保障，近几年，中国的老龄化问题日益突出，年轻人的负担压力越来越重。如何用有限的资金创造出尽可能高的价值，其重要性对每个家庭来说都是不言而喻的 [ 1 ] 。 2017年党的十九次代表大会上，习近平总书记指出：我国的主要矛盾已经转化为人民对美好生活的向往同不平衡、不充分的发展之间的矛盾。矛盾的变化反映出近几年国家发展出现的问题，同时也是未来几十年要集中精力解决的困难。
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user: 2. 调查方法及过程 (一) 调查对象 此次调查选取了两个比较具有代表性的地区：甘肃和北京，旨在分析两地居民家庭理财方式的不同之处及存在的问题，并有针对性地提出意见和建议。我们主要利用周末前往北京奥林匹克森林公园和北京朝阳公园对游客进行了随机采访与调查，另外由于地区距离问题无法克服，成员以网络发放问卷的形式对甘肃省居民进行了调查。 (二) 调查方法 在编制问卷的过程中，我们首先搜集了大量有关研究课题的资料，参考了很多文献，大致确定了每个问题的内容，其次按由浅入深、层层递进的方式对问题进行了排列，以便更好地了解参与调查者的家庭投资理财现状；接下来我们对问题的措辞进行了进一步的完善，确定每一个问题都是简洁、易懂、无歧义的；最后给问卷加上标题、说明、编码号和致谢语。在调查过程中我们采取了随机抽样的抽样方式，以确保本调查的随机性和调查结果的普遍性，问卷的发放我们采取了实地发放问卷与网上发放问卷相结合的方式，这是基于我们的调查对象作出的选择。
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user: 4. 调查研究的结论及居民理财现状问题 (一) 受教育程度及专业知识的储备差异 根据调查数据来看，北京地区的大部分投资者受教育程度明显高于甘肃地区，这与两地教育发展及居民生活水平有密切关系，同时数据还反映出大部分投资者都缺乏相关的专业知识，仅有极少数人从事过金融方面的工作，虽然投资者们完全可以根据风险偏好来进行投资产品的个性化组合，但拥有一定的专业知识及经验毋庸置疑会成为投资理财的点睛之笔 [ 2 ] 。 （二） 了解理财渠道差异 虽然从对比的情况来看，在甘肃和北京两地，人们了解理财的渠道占比重最高的都是通过他人介绍，但经计算甘肃要比北京整整超出7个百分点，且甘肃地区居民通过专业渠道了解理财的占比要远远小于 图9. 您计划的投资年限 北京地区居民，这表明在经济相对落后的甘肃地区，一些金融机构考虑到盈利、需求及分配问题，往往会减少对欠发达地区的投入，同时由于获取信息及市场反应的滞后性，经济欠发达地区在各方面越来越处于弱势地位。 （三） 理财方式的差异 从调查数据反应来看，甘肃与北京地区的居民首选的理财方式都是储蓄，且家庭储蓄都是占比最高的一项，但在其他理财方式的对比中可以看到，像基金、股票等方式的占比，北京地区都远远超过了甘肃地区，结果也并没有超出预料之外。改革开放以来，我国各地区经济在发展的同时，东西部差距也越拉越大，列维在《金融结构与经济发展》就认识到经济发展水平对金融中介的影响，低水平的经济应建立旨在动员资源、分散市场风险和管理流动性风险的“简单”金融中介；人均收入的提高使经济有能力建立起监管投资项目和识别革新效率的“复杂”金融中介。因此对甘肃地区居民来说，个人家庭的投资会因地区经济发展水平差异而受到巨大影响。 (四) 投资占比的差异 从北京和甘肃地区的理财资金占比来看，甘肃地区投资占比低于10%的家庭几乎达到了一半，而北京地区仅有极少数家庭投资占比低于10%，投资比重的差异反应的不仅是收入差距，还有人们思想观念的不同。甘肃地区居民收入水平显然要低于北京地区，因此其恩格尔系数始终都会维持在一个较高状态，居民没有更多的储蓄用于投资。其次由于教育水平及思想观念解放程度的差距，北京地区的居民相较甘肃地区的居民而言要更早接受新投资理念的冲击，因此更加具有投资的敏感度 [ 3 ] 。
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user: 5. 对家庭投资理财的建议与思考 (一) 个人层面 1) 学习理财知识 对北京地区居民来说，要充分利用地域和信息资源优势，在进行理财之前首先要对个种理财产品有深入性的了解，透过专业人员学习理财有关方面的技能，要摒弃从众心理、做出理性判断。对于甘肃地区居民来说，虽然硬性条件较为落后但仍然要寻求各种渠道的信息资源，要从实际操作中不断了解和学习新的理财知识，提升自我专业度。 2) 树立正确的理财观念 对于甘肃地区居民来说，首先要抛弃的就是陈旧的理财观念，在进行投资理财时，要清楚有时候投入资金量并不能与回报成正比，但毋庸置疑的是，理财不等于博彩，如果一味追求本金安全而不进行任何形式的投资，那因此丧失的机会成本也是不可估量的。要想将有限的资产最大利益化，每个家庭就必须学会合理理财，树立正确的理财观念。当然，理财也是一个长期的过程，妄想要通过理财一夜暴富也是不可能的，因为收益和风险总是密不可分的，想要获得高收益，就要有承担高风险的能力 [ 4 ] 。 3) 制定合理的理财计划 首先要找到适合自己家庭的理财目标，比如北京和甘肃两个地区由于经济发展程度不同，家庭收入也必然存在一定的差距，所以两个地区的居民在制定理财计划的时候就需要根据自己的实际情况来确定，即必须要综合考虑家庭定期(通常为一年)的收入和支出情况，同时还应从中剔除一部分预留资金来应对未来突发状况，由此制定出属于自己的家庭理财目标。家庭理财有了目标以后，下一步就要做好预算，预算规划是为了提前了解家庭财务状况，以便于更有效对其进行管理，同时尽可能减少预期收支差额，防止家庭入不敷出，要综合考虑各种可能会影响到收支的因素，确保预算的精准度，同时要明确预算的周期，一般分为月预算和年预算，月预算通常是针对家庭日常生活开支;年预算通常是针对非定期性的家庭较大费用支出。 (二) 企业层面 各金融企业必须要认识到地区金融结构差距对国家经济发展所产生的巨大不利影响，在实现经济效益目标的同时，也应该积极承担起社会责任，为缩小东西部地区的差距贡献出一份力量 [ 5 ] 。同时企业应该认识到，目前东部发达地区金融机构的无论是规模还是数量都已经十分庞大，市场相比于西部地区已处于饱和状态，企业应该发现新的机会、开拓新市场链接东西部发展。 (三) 国家层面 金融结构的地区差异是市场经济发展的必然结果，将差距控制在一定范围内可以刺激经济的发展，但差距一旦拉大则很有可能导致社会矛盾激化，甚至阻碍社会进步和发展。所以政府方面应利用对资源配置的引导缩小地区经济发展差距，对落后地区进行资金扶持。此外还可以适当引导地区金融结构的调整，让经济落后地区的家庭也尽量享有多元化的投资渠道，缩小地区间的差异 [ 6 ] 。
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user: 6. 研究总结 理财是家庭财富管理的主要工具。调查显示，北京和甘肃两地因为经济环境和条件的不同，在理财方式、理财意识、理财渠道等诸多方面存在很大差异，实证研究也同时表明，家庭理财还存在诸多误区，如社会群体存款额度普遍偏高、不认同商业保险、缺乏投资风险意识、多元化分散投资不够等，居民家庭还需依据具体情况进行投资结构调整，才能真正实现财务自由。
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user: 摘 要 以商业硅酸盐玻璃为原材料，在170˚C下，通过简单的低成本一步水热法成功制备了SiO 2 纳米棒。SEM结果显示，氨水浓度和保温时间在SiO 2 纳米棒的形成中都起着重要的作用。XRD结果证实了合成的SiO 2 纳米棒为非晶结构。光致发光结果表明合成的纳米棒在410 nm表现出强烈尖锐的发射峰。 关键词 :SiO 2 纳米棒，水热法，硅酸盐玻璃 Copyright © 2018 by authors and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 引言 一维纳米结构(纳米棒，纳米管)由于其独特的光致发光特性以及在高强度光源，高分辨率光学扫描仪和近场光学显微镜等领域的应用引起了人们的极大关注 [ 1 ] - [ 7 ] 。合成这种纳米结构的方法主要有化学气相沉积(CVD)，脉冲激光沉积法(PLD)及热分解法等多种方法。这些方法大多数必须在有基底负载的催化剂的真空条件下或在极高的反应温度下进行，设备昂贵。其中，一维SiO 2 纳米结构通常用溶胶–凝胶法或其他一些化学方法制备，制备过程中会用到氧化铝膜 [ 6 ] ，碳纳米管 [ 7 ] ，碳纳米纤维 [ 8 ] 和银纳米棒 [ 9 ] 等模板。由于受模板的限制，而且后续去除模板可能还会破坏产生的纳米结构，导致这些方法无法大规模低成本生产一维SiO 2 纳米晶。 水热合成法能简单经济的大规模制备纳米材料 [ 10 ] 。如ZnO纳米棒 [ 11 ] 和MnO 2 纳米棒 [ 12 ] 便可用水热法合成。Yung-Chiun Her等人用这种方法成功地合成了无定形SiO 2 纳米薄片 [ 1 ] 。然而，实验过程中需要利用离子束沉积在硅衬底表面构造粗糙SiO 2 层，并在900˚C退火，从而为SiO 2 纳米薄片成核提供成核点。这导致实验过程仍旧较为复杂。 本文使用低成本的商业硅酸盐玻璃，采用一步水热法合成了SiO 2 纳米棒，方法简单且无需使用任何模板。同时研究了SiO 2 纳米棒的微观结构，形貌及光致发光性能。
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user: 2. 实验 2.1. 水热合成方法 将商用载玻片(Sail Brand，尺寸为25.4 × 76.2 × 1 mm)在超声波浴中用乙醇和去离子水依次清洗5 min后，放入300 mL氨水溶液中(1~2.5 mol/L)，再将水溶液放入容量为500 mL的聚四氟乙烯衬里的不锈钢反应釜中。然后将该高压釜在170˚C的恒温箱中保温一定时间(1~4 h)后冷却至室温。除去剩余的载玻片，将沉淀物依次用乙醇、去离子水洗涤、离心分离5次，并在70˚C下干燥240 min获得最终产物。 2.2. 表征 通过扫描电子显微镜(SEM， Hitachi S-4800)表征样品的形态。采用X射线衍射(XRD， Rigaku D/MAX 2500 V)表征样品的结晶度。用Hitachi F-7000荧光光谱仪测量光致发光(PL)光谱。
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user: 3. 结果与讨论 3.1. 氨水浓度的影响 为了探索氨水浓度对SiO 2 纳米棒形成的影响，加热温度设定为170˚C，保温时间设为3 h。当氨水浓度仅为1.0 mol/L时，溶液中只有少量不溶性沉淀物，表明纳米棒刚刚形成(图1(a))。这些纳米棒的直径范围为100~200 nm，长达750 nm。当氨水浓度增加到1.5 mol/L，纳米棒呈放射状生长，纳米棒直径大 图1. 在170˚C下保温3 h，不同浓度的氨水中制备的SiO 2 纳米结构的SEM图像(a) 1.0 mol/L；(b) 1.5 mol/L；(c) 2.0 mol/L和(d) 2.5 mol/L 多在30~100 nm之间，有特别例在230 nm左右(图1(b))；当浓度增加到2 mol/L时，纳米结构变得更致密，最大长度增加到0.48 μm，平均直径0.14 μm (图1(c))；随着浓度进一步增加到2.5 mol/L时，纳米棒中开始出现细长的纳米线，纳米线的最大长度约3 μm，直径范围从500 nm~2 μm (图1(d))。这些长度和直径的变化表明，氨水浓度在特定的温度和保温时间下，对纳米棒的形态起着重要作用。当氨水浓度为2 mol/L时，纳米结构最为致密，且分布均匀。 3.2. 反应时间的影响 为了研究SiO 2 纳米棒形成过程中反应时间对纳米棒的影响规律，将氨水浓度恒定在2.0 mol/L、加热温度为170˚C，保温时间从1 h变化到4 h。当处理1小时后，只有不规则形状的纳米结构在不溶性沉积物处生长，并无纳米棒出现(图2(a))。当保温时间延长至2小时，少量纳米棒开始稀疏地生长在裂缝中，纳米棒直径在100~200 nm左右(图2(b))。当处理时间延长至3小时时，纳米棒形状如图2(c)，样品的平均长度约0.48 μm，平均直径约0.14 μm；随着处理时间延长至4小时，样品的平均长度变为1.73 μm，平均直径约为0.18 μm。这些结果表明，反应时间也对影响SiO 2 纳米棒的形成起重要作用。当保温时间为3 图2. 在170˚C下2.0 mol/L氨水中，不同保温时间制备的SiO 2 纳米结构的SEM图像(a) 1 h；(b) 2 h；(c) 3 h；(d) 4 h h时，结构最为致密均匀。 纳米棒的XRD曲线(图3)在~23˚处表现出宽而弱的衍射峰，显示了SiO 2 纳米棒为非晶态结构。 SiO 2 纳米棒的形成机理如图4所示。玻璃被氨水刻蚀的过程可以概括为以下三个过程：离子交换，水解和水合作用 [ 13 ] [ 14 ] -Si-O − M + + H + ↔ -Si-OH + M + 如上式所示：首先通过离子交换，玻璃表面的羟基含量增加并形成“凝胶层”，为水分子和OH − 基团向内层扩散提供了通道；Si-O-Si键被水分子和OH − 水解，形成可溶性-Si-OH并溶于氨水溶液中 [ 15 ] ；随着可溶性-Si-OH浓度的增加，逐步形成了SiO 2 纳米棒。表面覆盖的-OH基团阻碍了-Si-OH从侧面结合，导致纳米结构只能在纵向方向生长 [ 16 ] 。形成的二氧化硅纳米棒为非晶的主要原因是因为温度过低，SiO 2 纳米棒在低温条件下生长导致反应速度过快而没有足够的时间结晶。这也部分解释了PL光谱发光所需的氧空位的来源。 对生成的SiO 2 纳米棒进行了PL光谱测试(图5)，结果表明发射光谱具有以410 nm为中心的尖锐的蓝色发射带，这主要是由不饱和氧原子引起的中性氧空位(≡Si-Si≡)引起的 [ 17 ] 。 图3. 样品的XRD图 图4. 纳米棒生长示意图 图5. 室温下的PL光谱图
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user: 4. 结论 通过一步碱性水热法在低温下使用低成本的商用载玻片成功地合成了平均长度0.48~1.73 μm，平均直径0.14~0.18 μm的SiO 2 纳米棒。SEM结果显示，氨水浓度和保温时间在SiO 2 纳米棒的形成中都起着重要的作用。XRD结果证实了合成的SiO 2 纳米棒为非晶结构。室温PL测量表明其光致发光峰位于410 nm。
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user: 资助基金 昆明理工大学引进人才基金项目(No. KKSY201551052)，国家自然科学基金(No. 11764003)。
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user: 摘 要 加强城市基准地价演变研究，揭示城市基准地价演变规律，对制定土地市场调控政策、促进经济健康发展有重要意义。论文采用环比地价指数、平均变化指数，研究龙口市中心城区1995~2016年不同用途、不同级别基准地价的演变规律。研究结果表明：1995~2016年间，各用途基准地价均呈上升趋势，住宅用地基准地价指数最大，达255.26%，其次为商业用地，为196.1%，工业用地最小，仅为78.42%；商业用地与住宅用地变动趋势较一致，2007~2010年基准地价指数最大，分别为41.79%、48.05%；1995~2002年间工业用地基准地价指数最大，达35.04%。针对龙口市各用途在不同年度间变动规律，提出以下建议：今后城市建设过程中，保持基础设施配套完善进程与城市扩张速度一致，完善土地利用结构，优化土地资源配置，实现土地效益最大化。 关键词 :龙口市，中心城区，基准地价，演变 Copyright © 2018 by authors and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 引言 基准地价是不同级别、不同用途的城镇建设用地的区域平均价格，是土地市场价格体系的重要组成部分，也是政府确定土地出让价格、国家调控土地市场、宗地价格评估的重要依据。自1990年国家实行《城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例》、各地出让国有土地以来，全国各地城镇陆续开展了基准地价评估，并根据社会经济发展、土地市场变化和有关规程要求，定期更新基准地价。不同用途、不同级别基准地价水平不同，其变化规律也不同。进行基准地价演变研究，探明不同级别、不同用途基准地价的演变规律，成为地价管理、土地资产管理的重要课题，这对国家科学制定土地市场调控政策、促进社会经济健康发展有重要意义。 1992年国家提出基准地价的概念与简易评估方法 [ 1 ] ，随着基准地价评估的实施，诸多学者对基准地价评估方法及其相关领域进行研究。《城镇土地估价规程》规定，土地基准用途为商业、住宅、工业、综合，随着中国土地市场的完善，用地类型出现多样化，为缓解土地利用类型与基准用途的冲突，部分城市进行了积极探索 [ 2 ] 。随着城市扩张与人口增长，基准地价评估不仅局限于城镇，有学者对小城镇群土地 [ 3 ] 、农村集体建设用地 [ 4 ] 进行基准地价评估。基准地价评估方法随之变得多样化，如利用ARCGIS技术 [ 5 ] 、数字地价模型 [ 6 ] 以及样本稀疏情况下的评估方法 [ 7 ] 等。基准地价与经济发展相适应 [ 8 ] ，并受经济发展等因素的驱动，尤其商业用地 [ 9 ] 。不同容积率下地价不同，需要根据容积率修正系数将样点地价修正到标准容积率下的地价，因此有学者针对容积率修正系数编制方法进行研究 [ 10 ] 。对基准地价及其相关领域研究较多，但对同一地区不同时期、不同用途基准地价的对比分析研究较少，亟需开展对龙口市中心城区20多年来基准地价演变的研究。 山东省龙口市中心城区于1995年进行了第一次基准地价评估 [ 11 ] ，至2016年进行了5次更新。22年来，随着社会经济、土地市场的发展，龙口市中心城区基准地价发生了较大变化，且不同用途、不同级别变化规律、变动幅度不同。本文以其为研究对象，采用环比价格指数、定基价格指数和平均变化指数，探明不同用途、不同级别基准地价的演变特征，以期为龙口市调整土地市场、制定地价调控政策提供参考。
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user: 2. 研究区概况及数据来源 2.1. 研究区概况 龙口市位于山东省东北部、渤海湾南畔，东经120˚13′~120˚44′，北纬37˚27′~37˚47′，总面积901 km 2 ，地处胶东低山丘陵北部，属温带季风型气候，市域范围内多低山丘陵、滨海平原地貌，辖5个街道、8个镇，总人口63万。龙口市有较好的经济基础和较强的经济实力，连续多年评为全国县域经济综合实力百强县、山东省第1位。中心城区基础设施配套良好，达到了“六通一平”开发程度，部分地区达到“七通一平”。商业设施齐全、商服中心集中。自1995年以来，龙口市，尤其是中心城区，土地市场、房地产市场发展迅速，土地价格、房地产价格逐步上涨。 2.2. 龙口市中心城区基准地价更新概况 龙口市中心城区于1995年首次评估基准地价，分商业、住宅和工业3种用途、5个级别进行评估，并分别于2002、2007、2010、2013、2016年进行了5次更新。随着城市建设、城区范围扩大，基准地价评估范围逐渐扩大，由1995年的15.18 km 2 扩大至47.40 km 2 。各轮基准地价内涵均为评估时点土地开发程度、平均容积率及各用途法定最高年期的出让土地使用权价格。随着社会经济、土地市场发展，龙口市中心城区基准地价水平逐步升高。 2.3. 数据来源 以龙口市中心城区基准地价为研究对象，主要数据来源为龙口市国土资源局提供的1995~2016年各轮基准地价评估和更新通知、成果图件及文本、龙口市统计年鉴等资料。
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user: 3. 研究方法 为客观、准确反映龙口市中心城区基准地价的演变，采用地价水平变化和地价指数2个指标进行研究。地价水平变化为2个时间点的地价之差；地价指数为特定区域内，某一时点的基准地价水平相对于另时点基准地价水平的变动率。地价指数分为同比地价指数、年均地价指数。同比地价指数(α)反映某土地级别某一时期的基准地价水平相对于上一期基准地价水平的变动情况。计算公式为； α = p − p i p i × 100 % (式1) 式中：α——同比地价指数；p——某一时期基准地价；p i ——上一期基准地价。 年均地价指数(β)反映两轮基准地价的年平均变化水平。计算公式为： β = α t (式2) 式中：β——年均地价指数；α——同比地价指数；t——两轮基准地价时间间隔。
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user: 4. 研究区基准地价水平演变分析 4.1. 商业用地基准地价水平演变分析 1995~2016年间龙口市中心城区商业用地各期、各级别基准地价水平变化如图1。 图1. 1995~2016年商业用地基准地价(元/米 2 ) 由图1可知，1995~2016年间，龙口市中心城区各级商业用地基准地价均呈上涨趋势。主要因为22年来龙口市社会经济、土地市场稳步发展，中心城区建设逐步完善。一级地地价水平最高，上涨幅度也最大，由1044元/米 2 上涨至2025元/米 2 ，涨幅为981元/米 2 ，平均每年上涨44.59元/米 2 。五级地地价水平最低，上涨幅度也最小，由174元/米 2 上涨至435元/米 2 ，涨幅为261元/米 2 ，平均每年上涨11.86元/米 2 。一级商业用地经济收益最高、竞争最激烈导致其地价增值较快。 不同时间段基准地价水平变化不同。2007~2010年间上涨幅度最大，五个级别土地平均上涨272.8元/米 2 ，其中一级地上涨最多，达420元/米 2 ；2013~2016年间上涨幅度最小，一、二级地地价未发生变化，其他级别土地地价均较小幅度上涨，平均仅上涨17.8元/米 2 。这主要因为2014年以来，全国经济发展进入新常态，龙口市经济结构进行调整，同时电子商务发展使得地理位置重要性降低。 4.2. 住宅用地基准地价水平演变分析 1995~2016年间龙口市中心城区住宅用地各期、各级别基准地价水平变化如图2。 由图2可知，1995~2016年间，龙口市中心城区各级住宅用地基准地价均呈上涨趋势。主要因为22年来龙口市人口增长刺激房地产市场稳步发展，中心城区基础设施建设逐步完善。一级地地价水平最高，上涨幅度也最大，由436元/米 2 上涨至1380元/米 2 ，涨幅为944元/米 2 ，平均每年上涨42.91元/米 2 。五级地地价水平最低，上涨幅度也最小，由175元/米 2 上涨至410元/米 2 ，涨幅为235元/米 2 ，平均每年上涨10.68元/米 2 。一级住宅用地基础设施建设最完善，交通最便利使得其地价上涨最快。 不同时间段基准地价水平变化不同。2007~2010年间上涨幅度最大，由于市委市政府的西移，多条道路相继通车，周围基础设施更加完善，促进了住宅产业的发展，五个级别土地平均上涨237.68元/米 2 ，其中一级地上涨最多，达380元/米 2 ；2013~2016年间上涨幅度最小，平均仅上涨50.6元/米 2 。主要因为2013年以来，国家继续宏观调控房地产价格，保证了房价的稳定，同时使土地价格与土地市场趋于稳定。 4.3. 工业用地基准地价水平演变分析 1995~2016年间龙口市中心城区工业用地各期、各级别基准地价水平变化如图3。 由图3可知，1995~2016年间，龙口市中心城区各级工业用地基准地价均呈上涨趋势。主要因为22 图2. 1995~2016年住宅用地基准地价(元/米 2 ) 图3. 1995~2016年工业用地基准地价(元/米 2 ) 年来中心城区道路通达度提高、基础设施逐步完善。一级地地价水平最高，上涨幅度也最大，由370元/米 2 上涨至570元/米 2 ，涨幅200元/米 2 ，平均每年上涨9.09元/米 2 。五级地地价水平最低，但四级地上涨幅度最小，由180元/米 2 上涨至321元/米 2 ，涨幅为141元/米 2 ，平均每年上涨6.41元/米 2 。由于1995年采用综合定级方法确定土地级别，而在评估年度四级工业用地交易量较大，且成交价格较高，导致1995年四级工业用地价格较高，近年来，低级别用地基础设施改善较慢，四级工业用地基准地价涨幅较小。 不同时间段基准地价水平变化不同。1995~2002年间上涨幅度最大，2001年中国加入世界贸易组织，带动了龙口市中心城区工业的发展，五个级别土地平均上涨75.6元/米 2 ，其中三级地上涨最多，达58.43元/米 2 ；2013~2016年间上涨幅度最小，平均仅上涨12.8元/米 2 。 4.4. 不同用途基准地价水平演变对比分析 采用简单算术平均计算各用途各期基准地价的平均水平，并分析、比较各用途基准地价变化。各用途各期平均价格见图4。 图4. 1995~2016年间各用途各期平均基准地价(元/米 2 ) 由图4可知，22年间各用途基准地价均呈上涨趋势，但上涨幅度不同。商业用地和住宅用地1995~2016年间均快速上涨，上涨幅度也相近，分别上涨698元/米 2 和695元/米 2 ；其中2007~2010年间持续快速上涨，2013~2016年间上涨趋缓。而工业用地1995~2016年间上涨幅度较小，仅168元/米 2 。这表明龙口市商业用地、住宅用地市场发展迅速、竞争激烈，而工业用地相对较差。
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user: 5. 研究区基准地价指数演变分析 采用式1和式2，分别计算各用途、各级别2轮之间的基准地价指数、年均地价指数及1995~2016年的基准地价指数及年均地价指数。 5.1. 商业用地基准地价指数演变分析 商业用地1995~2016年各级别基准地价指数如图5。 由图5可知，1995~2016年22年间，龙口市中心城区各级商业用地基准地价指数在93.97%~335.57%之间，其中三级地最大，一级地最小；年均地价指数为4.27%~15.25%。不同时期地价指数不同，其中2007~2010年间地价指数最大，5个级别在30.43%~50%之间；2013~2016年间地价指数最小，一、二级地地价指数均为0，五级地最大，仅为4.57%。5个时间区间在5个级别地价指数变化均呈下降－上升－下降―下降趋势，一级地年度间地价指数波动最小，而三级地波动最大。 由于社会经济迅速发展，投入土地的直接与间接资本增加，不同区位的土地价格明显增加，商服业对土地需求量增大且竞争加剧，促进了各级商业用地价格平稳增长。城区内土地质量与基础设施完善度、道路通达度、商服繁华度等因素有关，一、二级地一般为城市中心，土地质量提升潜力不大，而三级地是距离城市中心最近的区域，受城市中心辐射最强，因此三级商业用地地价增幅最大。 5.2. 住宅用地基准地价指数演变分析 住宅用地1995~2016年各级别基准地价指数如图6。 由图6可知，1995~2016年22年间，龙口市中心城区各级住宅用地基准地价指数在134.29%~338.89%之间，其中二级地最大，五级地最小；年均地价指数为6.10%~15.40%。不同时期地价指数不同，其中2007~2010年间地价指数最大，5个级别在42.57%~51.61%之间；2013~2016年间地价指数最小，各级别 图5. 1995~2016年间商业用地基准地价指数(%) 图6. 1995~2016年间住宅用地基准地价指数(%) 地价指数均在5%~6%之间。5个级别地价指数在5个时间区间变化规律不同，一、二、三级地呈上升–上升–下降–下降趋势，而四、五级地呈下降–上升–下降–下降趋势。住宅用地年度间地价指数波动均较大。 住宅用地与房地产行业密切相关，而房地产行业与国家政策息息相关。22年来，龙口市中心城区房地产行业经历了起步、快速发展、高速发展、平缓发展几个阶段，与住宅用地基准地价变动情况相适应。由于末级地基础设施投入与城市扩张速度不符，导致起步阶段末级地基准地价增速放缓现象。 5.3. 工业用地基准地价指数演变分析 工业用地1995~2016年各级别基准地价指数如图7。 由图7可知，1995~2016年22年间，龙口市中心城区各级工业用地基准地价指数在54.05%~100%之间，其中三级地最大，一级地最小；年均地价指数均小于5%。不同时期地价指数不同，其中1995~2002年间地价指数最大，5个级别在22.16%~58.43%之间；2013~2016年间地价指数最小，各级别地价指数均小于6%。5个级别地价指数在5个时间区间变化规律不同，一、二、三级地呈下降–上升–下降–下降趋势，而四、五级地呈下降–下降–上升–下降趋势。一级地年度间地价指数波动最小，而三级地波动最大。 在旧城改造进程中，龙口市中心城区调整产业结构和用地结构，工业用地需求多被释放于三级地内，地价波动较大，而一、二级地工业用地付租能力有限，四、五级地范围内多为农用地，地价波动较小。 5.4. 不同用途基准地价指数演变对比分析 采用简单算术平均计算某用途1995~2016年各轮基准地价的变动水平，并分析、比较各轮、各用途基准地价变动。 由图8可知，22年间住宅用地基准地价涨幅最大，为255.26%；其次为商业用地，达196.1%；工业用地涨幅最小，仅为78.42%。由于1995年，龙口市房地产行业处于起步阶段，而商服业受区位影响较大，所以1995~2002年间，商业用地基准地价涨幅大于住宅用地。2002年及以后，受国家政策、人口密度的影响，龙口市房地产行业开始加速发展；而商服业受电子商务、私家车等的影响，所以2002~2016年间，住宅用地基准地价涨幅始终高于商业用地。而工业用地一般不在城市规划范围内，因此1995~2016年间，龙口市工业用地基准地价较低，且涨幅较小。 图7. 1995~2016年间工业用地基准地价指数(%) 图8. 1995~2016年间各期、各用途基准地价指数(%)
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user: 6. 结论与讨论 利用龙口市中心城区1995~2016年各轮基准地价成果，采用环比地价指数，得出以下结论：商业用地基准地价最大，其次为住宅用地，工业用地最小。1995~2016年，各用途基准地价均呈上升趋势。受政策、城市建设、各年度中心城区工作重点等因素的影响，不同用途基准地价变动水平不同，且在不同年度表现出不同规律。1995~2016年间，住宅用地涨幅最大，达255.26%；商业用地次之，为196.1%；工业用地涨幅最小，仅为78.42%。商业用地与住宅用地基准地价变动趋势较一致，均为2007~2010年间基准地价指数最大，2013~2016年间基准地价指数最小。而工业用地1995~2002年基准地价指数最大。 随着社会经济的发展与城市规模的扩大，城市基础设施逐渐完善，但城市边缘地区经济发展与基础设施建设较慢，与基准地价不协调。因此，在城市扩张的同时，保证基础设施的配套，提高土地质量，保证土地质量、土地级别与基准地价相适应。区位因素对商业用地与住宅用地影响较大，而对工业用地影响较小，因此在城市规划时，应合理调整土地利用结构，优化土地资源配置，实现土地资源效益最优化。
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user: 摘 要 由于高科技、高成长的定位，创业板公司的成长性一直是市场关注的焦点。本文选择对入选过创业板指数的221家成份公司进行研究，以上市后第n年为时间轴，统计分析了收入、净利润及归母净利润的增长情况。研究表明，在创业板公司上市后，普遍能够维持一段时间的持续增长，但内生增长的贡献是逐年下降的，许多企业会转而逐渐通过外延并购以维持业绩的增长。作为典型案例，本文还对依赖内生业务实现持续高速增长的碧水源，和通过外延并购实现持续增长的利亚德做了剖析。 关键词 :创业板企业，成长持续性，内生增长，外延并购 Copyright © 2018 by author and Hans Publishers Inc. This work is licensed under the Creative Commons Attribution International License (CC BY). http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/
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user: 1. 引言与数据 创业板成立于2009年10月，设立缘由是为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小型企业和高科技企业等提供融资途径。经过九年的发展，创业板已经成为培育和推动高科技成长型中小企业成长、支持国家自主创新战略的重要平台，截至2018年3月中旬，共有720家公司在创业板挂牌交易，总市值达到5.2万亿元 1 。作为资本市场的重要组成部分，创业板受到投资者的热捧，由于其高科技、高成长的定位，创业板公司的业绩及成长性成为关注的重点。自2017年以来，随着相关并购重组政策的收紧，创业板的业绩增速回落明显(图1)，这使得市场开始质疑创业板公司成长的持续性以及其业绩对外延并购的依赖。着眼这一问题，本文作者专门建立了相应的数据库，以创业板指数成份公司为代表，试图从内生增长与外延并购两个方面来分析创业板公司成长的持续性。对企业而言，内生增长通常源于企业自身拥有核心技术，市场不断扩大，战略与管理卓越；而外延增长则是依靠并购，并购带来新产品、新市场、新技术，并购带来协同效应，从而提升公司业绩。 本文涉及的公司财务数据来自于Wind数据库以及上市公司的年度报告，初选的样本为创业板指数历年的成份公司，即从2009年创业板指数出台，到深交所最近一次更新创业板指数成份股，这期间所有 图1. 创业板整体净利润增速(2010年~2017年) 2 纳入过创业板指数的成份公司 3 。在此基础上，剔除掉少数几家情况特殊的公司 4 ，余下的221家上市公司作为研究的样本，使用其上市以来的财务数据构建数据库，用于分析其成长的持续性。 考虑到创业板2017年度的业绩披露尚未结束，暂时无法得到全部样本公司2017年度完整准确的财务数据与并购信息，文章选取2008年~2016年221家样本公司的年度财务数据和并购信息构建数据库 5 。为保证能够完整准确地剔除掉外延并购的业绩影响，作者查阅了对应上市公司历年的年度报告，根据年报对外延并购的信息披露进行剔除，包括被并购公司注入上市公司后持续的业绩，进而得到221家上市公司上市以来剔除外延并购后的业绩情况。 前述221家创业板公司中，不同的公司上市年份不同，上市后的存续时间长短也不同，因此，不能直接把不同公司的财务数据以及增长率放到所在年份进行比较和统计分析。对此，作者将“上市后第n年”作为时间轴，把不同公司上市后第n年的财务数据以及增长率做汇总，在此基础上进行分析比较 6 ，这样处理，既能把不同年份上市企业的数据进行比较，也能够客观地反映企业在创业板上市融资后若干年的发展情况。
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user: 2. 公司成长持续性的统计特征 在构建的数据库的基础上，使用中位数和整体加总两种方法来反映创业板公司成长的总体情况。中位数的方法是，取上市后第n年全体样本公司增长率的中位数，进行并购前后的比较；而整体加总的方法为把全体样本上市后第n年的财务数据加总后，算出加总数额的增长率，之后进行并购前后的分析比较 7 。结果如表1所示。 Table 1 Growth rate of sample companie 上市年份 1 2 3 4 5 6 7 8 营业收入 原始中位数 29.18% 25.75% 26.32% 27.15% 23.30% 23.76% 27.97% 15.49% 剔除后中位数 27.67% 23.38% 21.18% 19.60% 16.05% 12.16% 15.70% 6.90% 原始整体 25.42% 22.06% 29.13% 35.17% 34.33% 36.34% 45.19% 22.17% 剔除后整体 25.07% 18.78% 22.19% 27.83% 25.52% 26.12% 32.55% 15.25% 净利润 原始中位数 26.83% 15.62% 15.40% 16.89% 19.26% 23.13% 26.95% 23.28% 剔除后中位数 25.75% 12.62% 6.60% 4.09% 12.11% 9.71% 4.71% −25.89% 原始整体 22.81% 8.09% 9.41% 27.24% 34.75% 28.05% 47.53% 14.38% 剔除后整体 22.83% 5.98% 2.32% 14.60% 7.15% 12.09% 34.00% −15.66% 归母净利 原始中位数 27.45% 15.29% 13.31% 14.12% 19.63% 21.89% 27.69% 15.24% 剔除后中位数 27.45% 12.80% 6.03% 4.45% 13.43% 8.73% 4.60% −25.04% 原始整体 22.83% 8.52% 8.92% 26.10% 28.21% 26.29% 45.61% 15.21% 剔除后整体 22.82% 5.99% 2.40% 13.81% 8.87% 10.95% 33.01% −15.23% 表1. 样本公司上市后的历年增长率 说明：“剔除后”指剔除掉外延并购的业绩影响。 表1中的时间轴代表上市后第n年，而对应的数据则是全部样本公司上市后第n年收入与利润增长率的中位数与整体加总数，其中包括原始数据和剔除外延并购后的数据。我们运用以上数据，来讨论营业收入和利润的增长情况。 1) 营业收入的增长情况 综合两张图可以发现，外延并购对公司增长率的影响在中位数上体现的更明显。原因在于，创业板公司之间业绩差异较大，在整体加总时，业绩靠前的大公司会对整体水平产生非常大的影响，其业绩的变动会显著影响全部样本公司整体增长率的变动，进而体现在剔除并购前后整体法得到的增长率有相同的趋势。以三聚环保(300072.SZ)为例，公司在上市第七年(2016年)营业收入增长118亿，占整体(剔除并购后)营业收入增长总额(384亿)的30%，进而导致整体法下的收入增长率在第七年大幅增加。据此，在讨论外延并购对增长的影响时，把中位数作为主要指标来分析。 从图2(a)可以发现，创业板公司在上市后就基本保持在20%以上的收入增速，这在一定程度体现了作为高科技新兴产业公司快速发展的属性。但是在上市第三年以后，企业的内生增长开始乏力，一定程度需要通过外延并购来维持20%以上的增速；随着上市时间增长，内生收入增速下降幅度变大，企业更加依赖于外延并购带来的收入增长，因而逐渐加大外延并购的力度，不断用收购来增厚业绩；在上市第五年之后，外延并购创造的增长开始占总增长额的40%以上，起到举足轻重的作用。 2) 利润的增长情况 结合之前的分析经验，考虑到大公司对整体加总的影响，在分析利润增长情况时只采用中位数。由于净利润与归母净利润的差异不大，并且具有相同的趋势，因此将两者放在一起来讨论利润的增长情况(图3)。 图2. 历年创业板指数成份公司上市后营业收入的成长情况。(a) 中位数；(b) 整体加总 图3. 样本公司上市后利润的增长情况。(a) 净利润增长率；(b) 归属母公司股东净利润增长率 观察(a)、(b)两图可以发现，上市后创业板公司净利润的增长具有一定的持续性，始终保持在15%以上(大部分年份在20%以上)，反映了高科技企业的活力。但是，内生增长率却是逐渐下降的，这表明创业板企业原有的产品及技术存在生命周期，盈利能力会不断下滑，最终导致内生业绩增速降低乃至负增长。据此，并结合对营业收入的分析结果，可以得出：上市的头三年，企业对外延并购的依赖较小，但内生的利润增长率下降明显，拖累公司整体的利润增速。从上市后的第四年开始，公司为提振业绩逐渐加大外延并购的力度，外延并购增加造成业绩一定程度上提升；进一步，随着并购重组政策的放开，企业选择更大力度地实施外延并购，在2014~2015年(大多数企业上市后的第5~7年)，并购进入爆发式增长，这直接大幅拉高了业绩。到了企业上市的第六年后，外延并购贡献了90%的增长，甚至会完全弥补原有业务的业绩下滑。