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user: 2. 战略分析及定位 2.1. 区域股权市场的战略分析 如今，位于我国市场经济主导下的非上市公司对于缓解就业压力，保证国民经济平稳增长、优化经济结构等诸多方面发挥着越来越重要的作用，同时亦为我国经济体中的中流砥柱。如何推动非上市公司的发展，已经成为这些经济体共同研究的课题。综合多方衡量，融资难是目前非上市企业所面临的一个最主要的发展障碍，目前在我国国情下解决该问题成本最低效益最好的方法就是大力发展区域性股权市场。在解决中小企业治理不规范、中小企业融资难等诸多方面难题中场外市场均起到十分关键的作用，目前我国场外市场正处于汇入高速发展轨道的关键时期，因此对区域性股权交易市场进行合理完善，科学治理的程度直接对我国场外市场稳定高效地度过发展关键期起到直接的影响。未来，解决众多中小非上市企业融资难的问题，场外交易市场的建设将是中国进行金融体系建设的重点内容，而作为场外交易市场重要组成部分的区域性股权交易市场也自然地成为金融体系建设中的重点。 在我国的多层次资本市场中区域性股权市场是非常重要的一部分，它是我国众多非上市公司股权流通的渠道，承担着众多尚未在场内交易市场挂牌的非上市企业融资任务 [ 3 ] 。近年来，中国政府承认了区域性股权交易市场的合法地位并完善了监管制度，在其发展壮大的过程中，区域性股权交易市场的战略定位也成为一个十分关键的问题。如何为区域性股权交易市场进行战略定位也逐渐成为新的问题。本文通过SWOT工具对于中国区域股权市场进行全面分析并得出其战略定位。 1) 区域股权市场的优势 企业需要证监会等一系列证券监管机构的审核，通过后才可以在主板市场挂牌上市，然而在审核过程中有非常高的税务成本、社保成本、上市筹备成本、风险成本，需要支付巨额费用；再审核通过后，依据上市规则，企业需要按照规定时间编制并公布企业的定期报告包括企业财务信息、经营状况总结，也需要提供对股价产生重大影响的临时信息，因此这就要求企业必须拥有相对完善的会计体系，而设置一个相对规范的会计体系则会导致企业运营成本的增加。正是基于这些原因，许多中小企业、初创企业没有足够的财力来支撑上市的成本，企业规模必须足够大以使得上市后融资所带来的资金能够弥补这些上市费用；另一方面，如果发生大量信息披露，很容易将商业信息暴露给商业竞争者，对公司发展会产生负面影响。而面向全国如此大范围的市场，针对于场外市场中的三板市场，虽然它没有相应的规模要求，但其还是无法随时有效地监管挂牌企业，以至其所要求的认证条件也相对严格，审批过程也相对复杂。其次，如果因所跨区域过大而导致企业信息数量不足，则会导致投资者对这些信息不足的企业不信任，最终使得融资变得艰难 [ 4 ] 。与之相对比，区域性股权交易市场不受企业与融资规模方面的制约，也无相关部门认证的要求，与上述三个市场不同，在区域性股权市场中只需要有一方券商愿意为其做市就能够立足于当地的市场。企业与投资人大都具有地方性，因此对地方性经济运行模式更为熟悉，彼此了解程度更深，因而企业更容易融得资金，投资人也更具备投资信心。 2) 区域性股权市场的劣势 · 区域性股权交易市场的交易制度的不足 在设立做市商认证机构方面，中国尚未做出明确规定；在法律方面，中国目前也未明确限定做市商的法律地位及资格。中国区域性股权交易市场目前主要实行以做市商交易制度为主体的混合交易制度，在缺乏价格竞争机制的市场中，做市商因受自身利益影响，很容易出现操纵市场、扭曲市场价格，从而损害其他利益相关者的权利的情况。 · 目前中国区域性股权交易市场的市场化程度较低 优胜劣汰地选择市场中的众多经济体，从而使市场实现最优化演变的过程是市场经济体制的重要作用，市场化的程度高低很大程度上影响甚至决定着市场的运营效率。但在如今中国，政府严重干预区域性股权市场交易市场的整体发展，这种干预与指导有时甚至对其起到主导作用，致使无法开通区域性股权市场与场内交易市场的链接通道，也无法打破场内交易市场参股的层面，更重要的是我国的区域性股权市场中并没有建立起完善的转板制度，对企业挂牌的积极性造成了极大的冲击。 · 信息披露制度的不足 区域性股权交易市场只能参考企业所提供的信息量及往期的信用记录来给企业进行简单分级，它不像主板市场，不强制企业定期公布信息。所以，为了其自身利益的发展，区域性股权交易市场上的企业很容易对外界提供虚假信息。 · 区域性股权交易市场上股票交易的低流动性 一般情况下，在区域性股权交易市场上进行股权交易的投资者大多能够并愿意承担长期持股风险。这是因为相对于主板市场，区域性股权交易市场具有高风险性，在市场上流通的股票数量与之相比之下也远远不足。此外，中国政府在法律上对区域性股权交易市场股票实行的T + 5期流通政策也从很大程度上限制了该市场的股票流动情况。区域性股票交易市场上的这种低流动性对衡量企业真正的价值有了很大的滞后性影响。综上所述，对定向增发有严格限制要求等限制性规定在一定程度上导致投资者参与积极性不高，社会资金难以投向区域性股权市场。 · 区域性股权交易市场的股权质押等服务没有实现有效推广 股权质押作为直接融资的重要方式，能有效解决中小企业缺乏抵质押品导致的融资难问题。但由于协调、宣传、风险、成本等因素，大部分区域性股权市场没有理顺与工商部门在非上市股份有限公司股权登记托管方面的关系，同时省内金融机构以及中小企业参与度不高，没有实现股权质押融资模式的有效推广。 3) 区域性股权市场的机会 · 政府相关政策的积极支持 我国政府在十八届三中全会上提出，要以经济建设为中心，深入进行经济体制改革，坚持完善基本经济制度，加快完善现代市场体系、宏观调控体系、开放型经济体系。在各类资源中资本占有十分重要的地位，目前中国资本市场尤其是基础层次的资本市场迫切需要完善。随后政府颁布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》、《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》、《区域性股权市场监督管理试行办法》等一系列推动中国资本市场建设的文件，重点要求建设我国多层次资本市场。而在目前中国的资本市场的各个层次中最薄弱也是最迫切需要建设和完善的无疑是以区域性股权交易市场为代表的场外交易市场。 · 适应中国社会改革和产业转型的需要 目前，中国的很多个产业都存在这样或那样的缺点，要融入全球市场并在全球竞争中赢得优势，产业转型与升级必不可少，社会改革和产业转型不可避免地要面对怎样解决社会资源的合理分配问题，而在所有的社会资源中目前占据最重要地位的无疑是资本，因此建立一个完善高效的资本市场是社会改革和产业转型所必须的。 4) 区域性股权市场的威胁 · 新三板的竞争 新三板市场与区域性股权交易市场同样都是以中小型企业的股权投资业务为主，这种相似性与其重叠的业务注定此二者之间形成了相互的竞争关系 [ 5 ] 。不同的是，新三板市场有一层区域性股权交易所没有的资格审查步骤。对于新三板市场而言，正是因为有了这层资格审查，才使更具有竞争力的企业从众多中小企业中脱颖而出，也让投资者的权利得到了保护，但在此过程中，也很容易忽略掉一些有一定前途与竞争力但只是前期经营数据不够突出的潜力型企业。因此区域性股权市场也为这些企业能够得到挂牌机会而做出了贡献。 · 区域性股权交易市场同质化严重 由于我国区域性股权交易市场目前在国内存在着严重的忽视发展质量与市场规范等现象，缺乏法律管理、总体构架与规范引导，内部同质化现象愈演愈烈，在此情况下区域性股权市场在面对与新三板竞争的同时还要解决区域性股权市场内部企业挂牌数量攀比、不注重市场与企业培训，放任服务范围扩大等问题。由此造成的资源浪费与不公平竞争又正在导致市场公信力逐渐下降。同时，由于这种市场地方性强，各地均有自定的种种条件制度，跨区域经营意愿强烈，导致区域市场秩序混乱，严重阻碍我国区域性股权市场进步与长足发展。 · 盈利能力相对较弱 大部分区域性股权市场服务目前正在采取低收费政策，以适应目前规模与影响力不足的现状，来加快规模与影响力扩大的速度，吸引更多企业加入。另外，区域性股权交易市场创新性差，以目前该市场上仅有的项目(如挂牌融资费、会员费、登记托管费等)，难以支撑起整体盈利。同时也会造成该市场服务效果低，人才少等现象导致造血机制尚有不足。 · 挂牌企业市场影响力不足 区域性股权交易市场上的这些中小型挂牌企业在规模和市场影响力方面以及在营业水平方面在市场上都处于相对劣势地位。尽管他们有着比较好的前途与极大的潜力，但中小企业所自带的低市场影响力及其缺乏的法律效力与一些历史沿革问题仍会使区域性股权交易市场的市场公信力遭到质疑，并影响挂牌公司的交易业务，这会很大程度地降低那些企图规避风险的投资者们的投资积极性，严重阻碍了区域性股权交易市场成交额的提升。 2.2. 区域股权市场的战略定位 区域性股权交易市场的不断壮大顺应了我国资本市场的发展形势，符合当今中国现阶段社会经济发展需求，弥补多层资本市场中对于中小企业股权流转需求的不足，结合其自身所固有的优势与大量的市场机会加之国家政策的大力支持，使得区域性股权市场最近几年快速发展。当前，我国各省市自治区直辖市均已基本建立起区域性股权市场，按照现在的发展趋势，我国区域性股权交易市场发展速度将逐渐提高，并走向高速发展模式。因此依据当前区域股权市场的发展特征、内外部情况与上述对于区域性股权交易市场的SWOT分析(即优势、劣势、机会、威胁分析)，可以得出区域股权市场可选择的战略定位。 1) 增长型战略 针对其优势与机会可以采用充分利用自身优势和发展机会进行快速发展的增长型战略。当前区域性股权交易所所处的内外部环境都对其自身非常有利，积极扩大自己的优势是一个十分明确的选择，但是扩大要有方向，不能进行盲目地扩大，那么，其扩大范围就应当定位于其所属的场外交易市场。增长型战略虽然在较短时间内可以实现自身的高速发展，然而在今后的发展过程中并不能保证内外部环境的持续利好，因此增长型战略不是适合长期坚持的战略。在区域性股权交易市场中所适用的增长型战略主要有： 积极争取政府相关政策的支持 我国各省市所建立起的区域性股权市场发育并不完整，很多方面还不成熟，在资源方面存在不足。但最近国家公布了相关扶持政策，一定程度上为区域性股权市场在国内的发展扫清了部分障碍，因此争取国家相关政策的支持成为区域性股权交易市场的一个明智选择。 努力提高资源配置效率 资源配置效率的提升无论是对一个单位、一个行业还是对一个国家来讲，都具有非常重要的意义。整个人类社会的发展归根结底就是科学技术和资源配置效率的发展。资本市场作为一个进行资源配置的经济部门，对资源配置效率比其他部门有更高的要求。 2) 扭转型战略 针对其劣势与机会，可以采用扭转型战略，即扭转自身存在的劣势，争取竞争优势。扭转型战略虽然外部环境十分适宜发展，但是却由于自身劣势而无法获取竞争优势，通常在这种情况下，所要做的是紧抓机遇、规避自身弱点。中国区域性股权交易市场的劣势大多在于制度方面，要规避制度劣势难度较大，因此扭转型战略是区域性股权市场发展成熟的过程中所采取的必要战略，但不是现阶段的区域性股权市场发展所应采用的战略。扭转型战略对区域性股权交易市场而言主要有： 积极吸收先进市场经验，推动中国区域性股权交易市场相关制度的建设 相关制度的不完善是现在中国区域股权交易市场发展的一块软肋。随着市场逐渐发展，这个弊端也会逐渐显露，会对我国区域性股权交易市场发展造成严重制约。由于目前我国各省市区域性股权交易市场发展时间较短，自身没有足够的经验教训来借鉴，而国外市场尤其是欧美先进国家的区域性股权交易市场的各项制度都比较先进并且在区域股权建设方面积累了丰富的经验。这就需要中国的区域性股权交易市场从国外先进的区域性股权交易市场吸收建设经验。 组建行业协会 建立区域性股权交易市场的有关法律制度需要根据其运行方式逐步进行，因此，在短时间内，中国区域性股权交易市场相关制度的不完善的情况很难得到改变。为了在缺乏制度的情况下维护区域性股权市场的交易秩序，一个被赋予充分权限的强有力行业协会必不可少，例如：河北省就组建了河北证券行业协会。 3) 防御型战略 针对其劣势与威胁，可以采用防御型战略。防御型战略是内外部环境均不利的情况下为了生存被迫采用的战略，就一般情况来说，一个刚刚兴起并且有很大的市场容量的产业不会在比较短的时间内就面临这样的情况，因此中国的区域性股权交易市场在现在与未来不长的一段时间内并不适宜采用这个战略。