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user: 4. 2*2信用评级模型的构建 通过对国内商业信用背景现状的了解，及对小微企业信用评级理论与特点的系统阐述，借鉴吴氏信用理论模型的诚信度、合规度、践约度，本文综合考虑财务指标与非财务指标两大类数据对企业信用的影响，并结合学者与相关征信平台所提出的信用评级模型与指标，构建小微企业2*2信用评级模型。该模型最大的特点是在小微企业的信用评价中，除参考基本的企业偿债能力因素外，还重点考虑了偿债意愿因素。同时，由于小微企业创立时间短、发展尚不成熟、财务信息相对不完善等特点，模型在信用评级的非财务指标部分权重略有提升，力求科学合理地反映各指标在信用评级体系中的地位作用。 4.1. 小微企业信用评级多维指标 指标的选取是取得令人信服的信用评级结果的前提和保障。首先，指标应是反应企业信用的关键因素，这类关键因素不仅包括偿债能力还应该包括偿债意愿；其次，指标应尽量全面。如，传统的信用评级体系中主要是财务指标，而小微企业的信用“软信息”较多，财务数据难以度量企业的真实信用状况，还需要考虑经营风险、管理能力等非财务指标。 通过阅读大量专业文献、分析各企业征信系统中提供的信用数据等方法，确定出指标集，再通过专家访谈、问卷调查等方法，确定了本文的小微企业信用评级模型，并构建了2*2多维模型。 2*2信用评级模型充分考虑了企业信用的定义与内涵，而且在构建信用体系的过程中对信用评级指标深入研究，以保证信用指标的准确性和普适性。 偿债能力指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，能力的大小更多体现在企业经济的健康状态，与经营环境、经营能力、经营效益等诸多经济因素相关；偿债意愿指企业主动偿还债务的主观意念，除与企业所处制度环境的回报激励有关，更多会体现在企业主自身的财务、信用状况方面。传统的财务指标，如应收账款、应付账款等，能表现企业的财务信用；经营环境、经营能力、创业团队等，使企业健康发展，取得财务收益来还款，也能表明企业的信用。基于此，本文构建了以偿债能力/偿债意愿和财务指标/非财务指标为评价维度的2*2信用评级模型，其多维指标展示见表1所示。 4.2. 2*2信用评级模型 4.2.1. 偿债能力-财务数据 经营效益：经营效益是企业实现资本增值、获得利润的能力，它揭示了企业财务状况和发展潜力，是所有企业信用评价的重要因素。经营效益可以用销售毛利率、销售净利率、净资产收益率等指标来表示 [ 11 ]。资产不易统计或不易区分的小微企业，本文建议可以用每日流水等来替代。 经营效率：经营效率是指企业运用所拥有的各项资产赚取利润的能力。传统的营运能力指标，如总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率等就是反应企业经营效率的指标，企业的周转速度越快，表明其资产的盈利速度越快，偿债能力就越强 [ 12 ]。对于小微企业，若没有健全财务报表，其回款速度、应收账款周转率能很好的反应其经营效率。 Table 1 Indicators for the credit evaluation system of small and micro enterprise 一级指标 二级指标 偿债能力–财务指标 销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、每日流水；总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、回款速度、应收账款周转率；上游关联企业资金占用、下游关联企业资金占用、往来结算 偿债能力–非财务指标 资本属性、成立年限、员工人数、注册资本、发展阶段；行业前景、行业政策、税收优惠、行业准入支持 偿债意愿–财务指标 债务增长率 偿债意愿–非财务指标 企业主性别、年龄、学历、婚姻状况、担任职务年限、同业评价、银行个人信用报告、个人违约情况；企业公共事业信息(税金和租金缴纳)、诉讼情况、违法失信情况、违约成本、抵押和担保、借款用途、合作稳定性 表1. 小微企业信用评价体系指标 经营环境：小微企业的成长受到经营环境的限制。其规模的扩大、企业利润的增长和所有者权益的增加在一定程度上依赖于经营环境。因此，上游关联企业资金占用、下游关联企业资金占用、往来结算等反应企业与上下游和客户关系的指标，能反应小微企业的信用。 4.2.2. 偿债能力–非财务数据 内部环境：企业内部的非财务数据，如资本属性、成立年限、员工人数、注册资本、发展阶段等揭示了企业偿债能力，反应了企业的信用。资本属性中，若发起人或企业主投入的较多，一定程度上显示了其看好企业的发展，愿意和企业一起承担更大的风险，传递出利好的信息。目前小微企业的存活率不高，如果一个小微企业成立满2年且没有倒闭的迹象 [ 13 ] ，则其具有一定的发展前途。 外部环境：企业的信用，即履约的实现，根本上取决于其内部因素，但因为小微企业因为处在发展的初期，其生存和发展极易受外部环境的影响，因此外部环境影响着小微企业的偿债能力，进而影响其信用。外部环境包括：行业前景、行业政策等。行业前景影响小微企业未来一段时间的发展趋势，从侧面反应了其生存环境和风险状况。在同样的管理团队和资金支持下，行业前景好的企业易取得较好的发展，从而获得较高的收益，以增强其偿债能力。国家和政府的财政拨款、税收优惠等资金支持，特许权、准入等政策支持也能促进企业发展，增强盈利和偿债能力。 4.2.3. 偿债意愿–财务数据 债务增长率：小微企业在创立初期因为发展需要大量的资金支持，因此负债率普遍偏高，各企业在该指标上没有明显差异。但随着企业的成长，营业收入逐渐增加，能获得一定的资金积累，该阶段不同的企业会做出不同的抉择。有的会用利润去偿还部分债务，有的则会进一步获得新债务，扩张企业经营范围，谋求更大的发展，同时也会带来风险。因此债务增长率能反应企业的偿债意愿，体现企业的债务信用。 4.2.4. 偿债意愿–非财务数据 企业主素质：小微企业一般采用集权制管理，其决策权大多掌握在企业主手中，因此企业主的个人素质，即其个人偿债意愿对企业履行合同起着决定性作用，因此，可以说，企业主的偿债意愿对小微企业的信用起着关键性作用，具有良好素质的企业主对企业偿债具有保障。而企业主的素质主要包括：性别、年龄、学历、婚姻状况、担任职务年限、同业评价、银行个人信用报告、违约情况等。没有选取员工评价、管理机制等指标，主要是因为在调查中发现，该类定性指标不易获取且小微企业员工流动性频繁 [ 14 ] ，受员工个人影响较大；只保留了一些权威机构对个人信用的评价，如同业评价，可在行业协会取得；银行个人征信报告是银行基于个人借款还款等信息对个人信用的评级，具有一定的可信性。 企业素质：企业过去的诚信实践情况反应企业的偿债意愿。可以通过企业过去是否发生失信事情，来推断未来是否值得信赖。但由于我国小微企业信息披露不足，无法一次性获得经过认证或审计的企业信息，因此需要我们多渠道去挖掘。通常用来衡量小微企业诚信实施情况的指标有银行信用记录、公共事业信息(税金及租金缴纳情况)、诉讼情况、违法失信情况等 [ 15 ]。公共事业信息可在税务局等国家相关部门取得，诉讼情况可在国家工商总局取得。另，本文增加了借款用途这一指标，反应企业之前有没有违背借款人意愿将资金用于其他方面。因为小微企业的经营风险大，企业主将资金用于个人或其他行业将会加大偿债风险。 4.3. 模型应用的过程特点 从图4模型中可以看出，同样是基于财务数据、非财务数据，偿债意愿、偿债能力两个不同的维度来评价小微企业的信用，不同的行业类型在同一区域内除了共有指标，也有自己行业的特有指标。因此， 图4. 2*2小微企业信用评级模型 信用评级的第一步是确定行业特有指标。如：在经营效益方面，工业小微企业可以选择存货周转率，营业净利率等；而餐饮类小微企业则可以选择每日流水，POS机刷卡记录等。 为了更全面的反应小微企业的信用，2*2信用评级模型中的指标涵盖了定性指标和定量指标。定性指标可采用专家打分法，取其加权平均值；对于定量指标，可采用模糊隶属度函数来确定指标权重。