ChatDOC/OCRFlux-bench-single huggingface dataset:
中央广场（地下空间）和三洞桥风情步行街建设，上述两个项目为公司公开招投标拿地后自建项目，未来将通过车位出租或出售、商业地产出租或出售等方式收回投资成本，因此，发行人将上述项目纳入在建工程进行核算。

表 6-24：2013 年末公司在建工程情况

单位：万元、%

项 目	账面价值	占比
中央广场（地下空间）	23,417.11	55.73
三洞桥风情步行街	18,603.13	44.27
合计	42,020.24	100.00

截至 2014 年 3 月末，公司在建工程 42,919.95 万元，占非流动资产的比重为4.20%。

# （6）其他非流动资产

近三年末，公司其他非流动资产分别为 152,284.12 万元、152,284.12 万元和165,622.83 万元，占非流动资产的比重分别为 27.55%、25.91%和 26.68%。公司的其他非流动资产主要为重庆大剧院项目，即公司因承担江北嘴区域内的基础设施建设而投资建设的重庆市大剧院，重庆市大剧院已于 2010 年竣工。

表 6-25：2013 年末其他非流动资产情况

单位：万元、%

项 目	年末账面余额	占比
重庆大剧院	151,355.08	91.39
土地购买款	13,247.00	8.00
其他	1,020.75	0.62
合计	165,622.83	100.00

2014 年 3 月末，公司其他非流动资产为 165,622.83 万元，占非流动资产的比重为 16.22%。

# （二）负债结构分析

# 1、流动负债和非流动负债结构分析

表6-26：公司近三年一期末负债结构数据表

单位：万元、%

项目	2014 年 3 月末	2013 年末	2012 年末	2011 年末
金额	占比	金额	占比	金额	占比	金额	占比
流动负债	1,344,616.90	54.27	1,069,847.89	48.83	984,865.99	54.82	433,589.54	29.39
非流动负债	1,133,021.56	45.73	1,121,030.99	51.17	811,713.64	45.18	1,041,578.23	70.61
负债合计	2,477,638.46	100.00	2,190,878.88	100.00	1,796,579.63	100.00	1,475,167.77	100.00

近三年一期末，公司负债总额分别为 1,475,167.77 万元、1,796,579.63 万元、2,190,878.88 万元和 2,477,638.46 万元。
6 月 21 日开始，陕西福彩开展“五福临门福彩送福”营销活动，活动期间，凡在全省各福利彩票投注站
（自助终端除外）购买双色球、3D、七乐彩和快乐十分游戏，单张彩票金额在 10 元（含）以上均可参
加。彩票打印后，如果正面出现“福福福福福”符号，即可获赠 5 注双色球彩票。活动设置中奖名额 40
万个，共派发双色球彩票 200 万注。（来源：彩通咨询）
2017/6/23	6 月 23 日，重庆福彩、中国石油重庆销售分公司战略合作协议签约暨“民生加油站”慈善救助项目启动
仪式在雾都宾馆举行，双方将在 500 余座加油站建设重庆福彩“爱心帮帮帮•急难救助金”申报点。“民
生加油站”慈善救助项目，将为社会特殊困难群体提供救助。同时，双方将在重庆市慈善总会创设“民
生加油站•救助交通事故特困对象慈善基金”，重点针对交通事故导致的特困对象进行慈善救助。（来源：
新浪体育）
重庆福彩与中石油开展战略合作 。6 月 23 日，重庆市福利彩票发行中心、中国石油重庆销售分公司战
略合作协议签约暨“民生加油站”慈善救助项目启动仪式举行，两家机构充分利用各自资源，在品牌提
升、渠道发展、公益项目等多方面展开合作。目前，重庆市已有 100 余座中石油加油站引进了福利彩票，
出售彩种包括双色球、3D 和刮刮乐，预计截至今年底，销售福利彩票的加油站数量将扩大到 200 个。（来
源：彩通咨询）
2017/6/28	河南省体彩中心党支部召开纪念建党 96 周年全体党员大会。为纪念中国共产党成立 96 周年，深入推进
全面从严治党，6 月 28 日，省体彩中心党支部召开全体党员大会，体彩中心党支部委员王海新、韩宇、
董小卫、李桃生、刘晓兰、吴珺出席会议。支部 100 余名党员参加会议。（来源：新浪河南）
2017/6/29	2016 年度江苏体彩公益金筹集分配使用情况公告显示，2016 年全省共销售体育彩票 1,787,294 万元，
按国家规定的比例筹集体育彩票公益金 477,491 万元，其中上缴中央 234,818 万元，省级留成 74,229
万元，市县留成 168,444 万元（含弃奖收入 7,120 万元），省内分成中市县占 69.41%。支出方面：2016
年省级体育彩票公益金共安排支出 57,625.99 万元，其中用于群众体育部分 41,046.82 万元，占 71.23%；
竞技体育部分 16,579.17 万元，占 28.77%。（来源：新浪彩通）
湖南民政厅 2016 年彩票公益金使用情况公告显示：2016 年下达湖南省用于社会福利的彩票公益金
12338 万元。其中，老年人福利类 6470 万元，资助项目 282 个。残疾人福利类项目 1733 万元，资助项
目 15 个。儿童福利类项目 2994 万元，资助项目 45 个。社会公益类项目 1141 万元，资助项目 46 个。（来
源：湖南民政厅）
2017/7/01	浙江福彩启动快乐彩 2500 万元派奖。浙江福彩“快乐彩”2500 万元派奖正式开启。此次派奖依然是对
任选三、任选四、任选五、任选六、任选七这 5 种投注方法进行派奖。活动期间，只需打开“彩票扫一
扫”APP，参加扫码积分活动，原本购买 1 注“快乐彩”彩票只积 1 分增加到了积 10 分。（来源：彩通
咨询）
甘肃工商开展互联网售彩专项整顿。据甘肃省工商局披露，近期，平凉市崆峒区工商局积极按排部署，
开展了互联网销售彩票专项整顿工作。区局成立了互联网彩票专项整顿清查小组，由分管领导主抓，网
监科组织协调，8 个工商所按照辖区组织执法力量，对全区涉及彩票发行的机构、网络公司等擅自利用
互联网销售彩票的单位和个人全面清查整顿。此次行动共检查彩票销售机构 51 户，网络公司 18 户。（来
源：彩通咨询）
近日，湖南省福彩中心党总支根据专题学习计划安排，继续以“文化建设”为题，召开“一周一课”学
习讨论会，中心中层及以上干部参加。这次专题学习讨论是湖南省福彩中心党总支继 5 月 2 日组织开展
“文化建设”专题学习活动、集中学习了《习近平谈中华优秀传统文化：善于继承才能善于创新》以及
湖南日报《王新法精神的深刻内涵和时代价值》等文章后的又一次集中学习活动。（来源：中彩网）

资料来源：公开资料、广发证券发展研究中心

# （三）彩票行业估值情况

我们选取了重点彩票相关上市公司（安妮股份、东港股份、高鸿股份、冠豪高
新、凯瑞德、人民网、天音控股、姚记扑克、中体产业）进行市盈率复盘发现，7月7日市盈率水平处在相对低位（42x，历史高点124x，近期高点91x）。

图34：彩票行业历史市盈率（TTM）

数据来源：wind 资讯、广发证券发展研究中心

表7：彩票行业主要标的公司历史盈利及估值预测（表中盈利预测均取自wind一致预期，7月7日收盘价）

公司简称	股价（元/
股）	净利润（百万元）	PE
14A	15A	16A	2017E	2018E	2019E
安妮股份	12.76	-92.05	10.88	11.66	49.10	35.81	32.04
东港股份	26.40	168.83	216.22	219.14	35.48	28.72	25.01
高鸿股份	9.78	56.41	85.39	80.10	67.92	60.04	-
冠豪高新	5.89	125.94	36.76	108.53	--	--	-
天音控股	10.99	18.33	-227.49	223.43	41.87	31.20	24.90
中体产业	14.93	103.12	77.59	61.01	170.82	137.99	103.11

数据来源：wind 资讯、广发证券发展研究中心

# （四）彩票产业链梳理

# 1. 彩票发行环节是企业盈利的切入点，上中下游商业模式丰富
# 1. 强强联合龙头落地，亚洲钛白领军企业

河南佰利联化学前身是焦作市化工总厂，经历多年发展成长为国内大型的钛白粉生产企业。2016 年 9 月，公司通过百亿定增完成对龙蟒钛业的收购，一跃成为亚洲第一、世界第四的行业龙头，公司正式改名为“龙蟒佰利联集团股份有限公司”。

# 图 1：公司发展简史

数据来源：东北证券，公司公告

在非公开发行股份并购龙蟒钛业后，董事长许刚先生仍为第一大股东，合计持有 21.53%的公司股权；第二大股东谭瑞清先生合计持有公司 17.91%的股权。原龙蟒钛业实际控制人李家权之女李玲女士成为公司第三大股东，持有 13.95%股权。

图 2：公司股权结构

数据来源：东北证券，公司公告

钛白粉是公司的主导产品，全产业链优势突出。公司目前拥有 54 万吨硫酸法和 6 万吨氯化法钛白粉产能，2016 年年报披露的数据显示，佰利联和龙蟒钛业共生产钛白粉 58.31 万吨，销售钛白粉 60.68 万吨，公司产品在国内市占率为 15.88%。同时，子公司龙蟒钛业拥有 70 万吨钛精矿的生产能力，在收购攀枝花瑞尔鑫公司后其选矿能力进一步加强，资源优势大大改善了公司产业链结构、提升了产品毛利率，其他的锆制品、硫酸和富钛料等系列产品形成了完善的循环经济模式，有利于
公司的可持续发展。

图 3：公司 2016 年业务结构(按项目)

数据来源：东北证券，公司公告

图 4：公司 2016 年业务结构(按地区)

数据来源：东北证券，公司公告

出口业务比重提升，广受国际客户认可。2016 年公司共出口钛白粉 27.47 万吨，出口业务占比 42%，全年出口量占国内总出口量的 38%。除了以价格优势打开海外市之外，公司高端产品的开发也取得了显著成效，TR52、氯化法钛白粉的质量稳步提升，并得到 PPG、阿克苏、宣威、立邦漆、KANSAI 等重要终端客户的认可。未来公司将继续开发高端产品，完善公司产品结构，开拓海外市场，长期受益于海外新兴经济体的高速成长。

高效管理度过寒冬，行业复苏业绩爆发。钛白粉行业自 2012 年起进入下行周期，公司管理层采取多种措施控制成本、开拓市场， 2013-2016 年公司毛利率依次为呈逐年递增态势，且高于行业平均毛利水平。因此公司业绩自 2013 年起仍能维持正向增长。自 2016 年第四季度开始，由于钛白粉价格大幅上涨以及龙蟒钛业的并表，公司净利率跃升到了 15.73%。2016 年全年实现营业收入 41.36 亿元，较上年上升 56.98%；归属于上市公司股东的净利润 4.42 亿元，同比上升 296.74%。2017年上半年公司延续去年良好势头，公司预计上半年归属上市公司股东净利润 13-14亿元，同比大增 1728.2%-1868.8%。

图 5：公司近五年净利润（2012-2016）

数据来源：东北证券，公司公告

图 6：公司毛利率变化（2013-2016）

数据来源：东北证券，公司公告

深耕氯化法工艺，强化全球竞争力。公司现已建成氯化法钛白粉生产线的一期工程，其设计产能为 10 万吨，当前运转中的有效产能约为 6 万吨，打破了国外巨
金流，凭借自身良好的资信状况通过其他方式筹措本次债券还本付息所需资金。

# （三）偿债保障措施

为维护本次债券持有人的合法权益，本公司为本次债券制定了如下偿债保障措施。

# 1、盈利能力保障

最近三年及一期，发行人实现营业收入分别为37,723.93万元、87,008.57万元、131,616.09万元和30,965.90万元，近三年复合增长率为86.79%；利润总额分别为18,682.64万元、16,860.60万元、23,571.34万元和2,542.60万元。发行人快速增长的营业收入和持续增长的盈利水平，为偿还本次债券提供了有力的保障。

# 2、募集资金专款专用

发行人将严格依照发行人董事会决议及募集说明书披露的资金投向，确保专款专用。发行人将制订具体的募集资金使用计划，并督促相关部门严格按照计划执行，以降低募集资金使用风险，保证投资者利益。

# 3、制定《债券持有人会议规则》

发行人和债券受托管理人已按照《公司债券发行与交易管理办法》的要求制定了《债券持有人会议规则》，约定债券持有人通过债券持有人会议行使权利的范围、召开情形、召集议案、委托事项、表决、决议及会议纪要和其他重要事项，为保障本次债券本息及时足额偿付做出了合理的制度安排。

# 4、充分发挥受托管理人的作用

发行人已按照《公司债券发行与交易管理办法》的要求为债券持有人聘请了债券受托管理人，并订立《债券受托管理协议》。在债券存续期限内，由债券受托管理人代表债券持有人对发行人的相关情况进行监督，并在债券本息无法按时偿付时，代表债券持有人，采取一切必要及可行的措施，保护债券持有人的正当利益。

发行人将严格按照《债券受托管理协议》的约定，配合债券受托管理人履行
职责，定期向债券受托管理人报送公司履行承诺的情况，并在发行人可能出现债券违约时及时通知债券受托管理人，便于债券受托管理人及时依据《债券受托管理协议》采取必要的措施。

# 5、设立专门的偿付工作小组

发行人指定融资财务部牵头负责协调本次债券偿付工作，保证本息的如期偿付，保障债券持有人的利益。在本次债券利息和本金偿付日之前的十五个工作日内，公司将专门成立偿付工作小组，负责利息和本金的偿付及与之相关的工作。偿付工作小组组成人员包括融资财务部等相关部门的人员。在本次债券利息和本金偿付日之前的五个工作日，发行人将对应年度的利息和本金归集至募集资金监管账户，确保利息和本金的按时偿付。

# 6、严格的信息披露

发行人将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，使发行人偿债能力、募集资金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人等的监督，以防范偿债风险。

公司将通过交易所网站或交易所认可的其他方式，向债券持有人披露受托管理事务报告、本次债券到期不能偿还的法律程序以及其他需要向债券持有人披露的重大事项。

# 7、其他保障措施

根据发行人于2017年6月14日召开的关于联合光伏（常州）投资有限公司2017年公开发行公司债券的临时董事会会议，发行人承诺当出现预计不能按期偿付本次债券本息或者到期未能按期偿付本次债券本息的情况时，发行人将至少采取如下措施：

（1）要求保证人履行保证责任，代发行人按时足额偿付本次债券的到期本金及利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的费用及其他应支付的合理费用（如担保）；

（2）在保证人无法全部履行其保证责任的情形下，为本次债券提供抵质押担保、第三方或相关方担保等的其他增信措施（如担保）；
835572.OC	诺泰生物	做市转让	2.88	7.43	441.65
650.12
372.57
835190.OC	美中双和	协议转让	2.77	0.00
835877.OC	诺克特	协议转让	2.66	-36.75

来源：中泰证券研究所

# 附录

# 本周挂牌企业重要公告汇总

# 图表 13：本周挂牌重要公告汇总

时间	公告内容简述
2016-11-21	投资收购
【新眼光】与国药控股浙江有限公司签订了《全飞秒激光手术系统项目合同》。
【天杭生物】设立募集资金专户及签署三方监管协议。
【百诚医药】公司拟对控股子公司杭州百研医药技术有限公司注册资本由 500 万元减少至 100 万元。
产品相关
【海昌药业】收到玉环县国土资源局颁发的不动产权证书。
停复牌
【诺泰生物】明日复牌。
【同禹药包】明日停牌。
【新产业】继续停牌。
高管变动
【瀚翔生物】任命杨亦铮担任公司董事。
股票解除限售
【三和生物】本批次股票解除限售数量总额为 8,661,707 股,占公司总股本的比例是 54.14%。
其他
【瑞美医疗】全资子公司上海金致瑞瀛门诊部有限公司取得《 医疗机构执业许可证》。
2016-11-22	投资收购
【菲鹏生物】拟设立全资子公司菲鹏国际有限公司。
【百傲科技】公司拟利用阶段性闲置募集资金购买银行保本理财产品。
【佰美基因】拟与陕西睿晟健康科技有限公司共同出资设立控股子公司 。
【亚森实业】拟与郝烈爱等共同出资设立控股子公司山西立新源生物科技有限公司。
股权质押
【生物谷】公司股东质押 45,000,000 股，占公司总股本 40.89%。。
【合佳医药】公司股东晋州市合泰化工有限公司质押 8,900,000 股，占公司总股本 10.47%。
产品相关
【生物谷】成立“生物谷.北京脑健康联合研究中心”。
停复牌
【科源制药】明日复牌。
高管变动
【百傲科技】任命汪泽为公司副总经理。
【汉氏联合】任命文海军先生为公司董事。
【先大药业】选举袁士茹、王淑奎为股东代表监事。
【先大药业】选举宋佩、韩逢庆、张祥伟、李晓霞、陈金男为第二届董事会董事。
【逸舒制药】董事、副总经理欧俊华辞职。
【立迪生物】任命夏洋为公司董事。
【汇知康】董事、副总经理李正钧辞职。
【上海医疗】董事高陈卿、王斌辞职。
股票解除限售
【仁会生物】本批次股票解除限售数量总额为 79,249,999.00 股,占公司总股本的比例是 48.93%。
【源培生物】本批次股票解除限售数量总额为 10,066,666 股,占公司总股本的比例是 25.81%。
2016-11-23	投资收购
【泓博医药】与浙江昂利泰制药有限公司于上海签订协议，交易标的为原料药新工艺研发。
【利美康】徐威强将持有的广州市利美康粤美门诊部有限责任公司 30%的股权全部转让给公司。
【利美康】公司将持有的都匀利美康医疗美容有限公司 51%的股权全部转让给张继建。
【利美康】拟与苟登源等共同出资设立控股子公司毕节利美康医疗美容门诊部有限公司。
停复牌
【华诚生物】明日停牌。
【丰汇医学】继续停牌。
【蓝氧科技】继续停牌。
增减持回购
【派森诺】孟和以协议转让方式向孙子奎转让公司股票共计 1,200,000 股。
【恩迪生物】李进持股比例由 7.055%减至 6.615%。
股票解除限售
【宏韵医药】本批次股票解除限售数量总额为 20,489,076 股，占公司总股本的比例为 60.93%。
【康倍得】本批次股票解除限售数量总额为 42,339,449 股,占公司总股本的比例是 74.28%。
其他
【大佛药业】收到坪山新区战略性新兴产业和未来产业专项资金资助，共计 1,476,100.00 元。
【蓝海之略】子公司珠海市大医精诚医生集团医疗管理有限公司完成工商登记并取得营业执照。
【迈动医疗】2016 年半度权益分派方案为：以公司现有总股本 21,798,500 股为基数，以资本公积金
向全体股东每 10 股转增 4.800000 股。
【迈动医疗】完成工商变更登记并取得营业执照。
【利美康】拟投资 300 万元人民币设立贵州利美康助学公益基金会。
2016-11-24	投资收购
【嘉禾生物】拟 将 子 公 司 JIAHERB.INC 注 册 资 本 增 加 到 美 元 3,000,000.00 元。
【创尔生物】拟将全资子公司广州创尔美生物科技有限公司注册资本增加到人民币 30,010,000.00 元。
【长江医药】拟设立全资子公司湖北新峰制药有限公司和湖北花源健康产业有限公司。
【璟泓科技】拟与韩国 DRGEM 公司的全资子公司共同设立子公司武汉璟泓迪尔杰医疗科技有限公
司。
【璟泓科技】拟对武汉光谷博润二期生物医药投资中心（ 有限合伙） 进行投资人民币 4,900 万元。
股权质押
【天智航】公司股东信汇科技质押 7,915,600 股无限售条件股份，占公司总股本 5.01%。
产品相关
【璟泓科技】DRGEM 公司授权本公司作为 DIAMOND-5A 型数字化医用 X 射线摄影系统在中国境内
的独家代理。
停复牌
【蓝氧科技】明日复牌。
【贝斯达】继续停牌。
【太和华美】明日停牌。
增减持回购
【禾元生物】股东增持公司股份合计 510,000 股。
高管变动
【荣恩医疗】公司控股股东由张荣花变为无控股股东， 公司实际控制 人由张荣花变为无实际控制人。
【施美乐】任命杨有益先生为公司董事。
# 2、薪酬政策

公司制定了薪酬管理制度，按时足额为员工发放了薪酬，年底根据员工的工作成绩给予了相应的奖励。

# 3、培训计划

公司根据生产经营的需要，制定了年度培训计划，举办了质量管理体系培训、技术人员、安全管理人员培训取证及复训等培训，加强对车间班组的安全环保教育以及关键岗位、特殊岗位的培训，对特殊岗位操作人员等都做到持证上岗，保证了公司生产经营工作的正常进行。

# 4、劳务外包情况

□ 适用 √ 不适用

# 十、公司利润分配及资本公积金转增股本情况

报告期内利润分配政策，特别是现金分红政策的制定、执行或调整情况

\( \backprime \) 适用 □ 不适用

公司已于2021年5月25日实施完毕2020年度利润分配方案：以2020年12月31日的总股本433,592,220股为基数，向公司全体股东每10股派发现金红利0.25元（含税），派现金额10,839,805.50元（含税）。具体详见公司于2021年5月19日发布的《2020年度分红派息实施公告》，公告编号2021-020。

现金分红政策的专项说明
是否符合公司章程的规定或股东大会决议的要求：	是
分红标准和比例是否明确和清晰：	是
相关的决策程序和机制是否完备：	是
独立董事是否履职尽责并发挥了应有的作用：	是
中小股东是否有充分表达意见和诉求的机会，其合法权益是
否得到了充分保护：	是
现金分红政策进行调整或变更的，条件及程序是否合规、透
明：	是

公司报告期内盈利且母公司可供股东分配利润为正但未提出现金红利分配预案

□ 适用 √ 不适用

本报告期利润分配及资本公积金转增股本情况

√ 适用 □ 不适用

每 10 股送红股数（股）	0
每 10 股派息数（元）（含税）	0.25
分配预案的股本基数（股）	433,592,220
现金分红金额（元）（含税）	10,839,805.50
以其他方式（如回购股份）现金分红金额（元）	0.00
现金分红总额（含其他方式）（元）	10,839,805.50
可分配利润（元）	588,925,746.56
现金分红总额（含其他方式）占利润分配总额的
比例	100%
本次现金分红情况
公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 80％
利润分配或资本公积金转增预案的详细情况说明
经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司（母公司）2021 年度实现净利润 86,984,167.43 元，提取 10%法定盈余
公积 8,698,416.74 元后，母公司可分配利润为 78,285,750.69 元，加上以前年度未分配利润 521,479,801.37 元，减去 2021
年度实施 2020 年度利润分配股利 10,839,805.50 元，2021 年年末未分配利润 588,925,746.56 元。
公司 2021 年度利润分配预案如下：以 2021 年 12 月 31 日的总股本 433,592,220 股为基数，向公司全体股东每 10 股派发现
金红利 0.25 元（含税），不以公积金转增股本。

# 十一、公司股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施的实施情况

□ 适用 √ 不适用

公司报告期无股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施及其实施情况。

# 十二、报告期内的内部控制制度建设及实施情况

# 1、内部控制建设及实施情况

公司根据中国证监会、深圳证券交易所的有关规定，遵循内部控制的基本原则，结合公司实际情况，严格按照公司内部控制制度规范经营、优化治理、管控风险，强调内部控制的力度与效率，重视相关责任的权责及落实，保证了公司内控体系的完整合规、有效可行，实现了公司健康科学的运营目标，保障了全体股东的利益。

报告期内，董事会负责内部控制的建立健全和有效实施，董事会审计委员会负责监督内部控制的有效实施和内部控制自我评价情况，协调内部控制审计及其他相关事宜，并且接受、配合监事会对内控制度实施情况的监督审查；在董事会的管理监督下，各个部门依据公司内控制度有序运行，其中，公司董事会办公室负责组织董事、监事、高级管理人员参加内控培训，保证公司重大事项从筹划到决议的合法合规以及信息披露工作的及时准确；公司法规审计部负责完善公司内部审计各项制度规定，研究制定公司内部审计规划，督促落实审计发现问题的整改工作，配合董事会审计委员会进行内部控制自我评价工作；公司财务部负责实施财务管理内控制度，定期分析财务规划目标的执行情况，全面指导公司各单位预算工作，建立健全会计核算及报告体系，制定并落实会计核算政策、工作规范并完成相关工作，依法编制和及时提供财务会计报告；公司各个部门根据内控制度规定有序推进工作，完成年度生产经营目标。同时，进一步完善了内部架构体系和岗位职责，建立了一套设计科学、简洁适用、运行有效的内部控制体系，能够有效预防并及时发现和纠正公司经营管理过程中出现的偏差，能够合理保护公司资产安全、完整，能够合理保证会计信息真实、准确、完整。

# 2、报告期内发现的内部控制重大缺陷的具体情况

□ 是 √ 否
监管法规、公司管理等方面的要求，将以四大板块作为确定经营分部，但由于大医疗板块目前业务规模未达到 10%，暂列其他，具体分部情况如下：

•大南药分部：中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中间体的研究开发、制造与销售；

•大健康分部：大健康产品的研究开发、生产与销售；

•大商业分部：西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务。

分部间转移价格参照向第三方销售所采用的价格确定。

资产和负债根据分部的经营进行分配，间接归属于各分部的费用按照收入比例在分部之间进行分配。

# (1) 2016 年度及于 2016 年 12 月 31 日分部信息列示如下：

大南药	大健康	大商业	其他	分部间抵销	合计
对外交易收入	7,019,333,990.54	7,769,472,680.57	5,170,595,594.73	76,279,233.53	-	20,035,681,499.37
分部间交易收入	362,058,069.77	14,409,500.90	6,211,880,839.11	132,586,479.33	(6,720,934,889.11)	-
利息收入	(24,537,249.28)	(56,898,929.13)	(4,346,084.48)	(38,254,530.89)	1,850,210.41	(122,186,583.37)
利息费用	21,801,112.56	-	48,349,681.46	18,730,302.15	(68,197,035.17)	20,684,061.00
对 联 营 和 合 营
企业的投资收益	6,877,946.28	-	801,062.50	184,378,081.23	2,402,821.22	194,459,911.23
资产减值损失	(1,271,157.67)	263,769.80	971,484.77	934,282.20	5,830,514.74	6,728,893.84
折旧费和摊销费	200,324,561.75	17,074,294.30	7,383,704.06	18,306,310.05	(144,105.00)	242,944,765.16
利润总额	936,405,138.93	621,205,532.83	73,083,539.18	785,504,217.43	(471,145,030.03)	1,945,053,398.34
所得税费用	53,410,776.16	188,857,254.61	17,424,259.48	113,599,134.78	13,087,978.14	386,379,403.17
净利润(含少数
股东损益)	882,994,362.77	432,348,278.22	55,659,279.70	671,905,082.65	(484,233,008.17)	1,558,673,995.17
资产总额	8,215,356,021.51	4,536,823,808.46	4,006,996,218.57	16,144,661,530.04	(7,006,667,358.04)	25,897,170,220.54
负债总额	4,671,712,476.03	3,777,036,736.50	3,737,139,513.69	609,593,407.39	(4,552,102,361.34)	8,243,379,772.27
对联营企业和合
营企业的长期股
权投资	81,955,813.17	-	61,624,075.01	2,146,863,574.52	-	2,290,443,462.70
长期股权投资以
外的其他非流动
资产增加额	463,602,322.19	105,722,329.63	8,500,773.52	50,728,219.02	-	628,553,644.36

# (2) 2015 年度及于 2015 年 12 月 31 日分部信息列示如下：

大南药	大健康	大商业	其他	分部间抵销	合计
对外交易收入	6,865,581,579.02	7,768,545,826.20	4,460,171,397.89	30,359,495.79	-	19,124,658,298.90
分部间交易收入	2,528,796,429.66	14,324,671.82	6,338,750,490.42	119,023,463.64	(9,000,895,055.54)	-
利息收入	(14,494,877.34)	(38,840,735.75)	(13,647,554.93)	(6,411,454.41)	8,348,716.50	(65,045,905.93)
利息费用	28,286,228.36	371,888.38	69,126,445.92	27,809,036.77	(84,878,879.26)	40,714,720.17
对 联 营 和 合 营
企业的投资收益	11,196,316.81	-	-	198,837,752.58	(3,188,929.81)	206,845,139.58
大南药	大健康	大商业	其他	分部间抵销	合计
资产减值损失	6,247,251.92	6,505.17	40,378,282.05	-	(10,319,168.52)	36,312,870.62
折旧费和摊销费	191,320,358.76	8,825,361.94	7,392,484.35	16,475,299.77	(144,105.00)	223,869,399.82
利润总额	719,144,624.97	522,681,959.48	45,363,190.73	762,791,912.55	(421,859,614.13)	1,628,122,073.60
所得税费用	50,699,668.72	132,138,504.96	10,444,321.98	77,704,798.00	11,847,807.75	282,835,101.41
净利润(含少数
股东损益)	668,444,956.24	390,543,454.52	34,918,868.75	685,087,114.55	(433,707,421.87)	1,345,286,972.19
资产总额	7,704,680,636.46	3,883,794,696.88	4,374,126,249.76	8,017,210,356.26	(8,109,234,672.16)	15,870,577,267.20
负债总额	4,442,907,371.01	3,275,323,820.46	4,142,247,157.89	1,067,328,341.52	(5,741,162,572.59)	7,186,644,118.29
对联营企业和合
营企业的长期股
权投资	128,016,390.34	-	-	1,983,196,586.10	-	2,111,212,976.44
长期股权投资以
外的其他非流动
资产增加额	309,237,055.63	146,876,826.70	19,207,211.50	129,766,380.84	-	605,087,474.67

本集团在国内及其他国家和地区的对外交易收入总额，以及本集团位于国内及其他国家和地区的除金融资产及递延所得税资产之外的非流动资产总额列示如下：

对外交易收入	2016 年度	2015 年度
中国	19,966,567,906.17	18,925,851,715.62
其他国家/地区	69,113,593.20	198,806,583.28
20,035,681,499.37	19,124,658,298.90

非流动资产总额	2016 年 12 月 31 日	2015 年 12 月 31 日
中国	5,920,389,492.25	5,639,816,203.36
其他国家/地区	19,704,081.33	19,855,998.99
5,940,093,573.58	5,659,672,202.35

# 十八 公司财务报表主要项目注释

# (1) 应收账款

# (a) 应收账款按其入账日期的账龄分析如下：

2016 年 12 月 31 日	2015 年 12 月 31 日
1 年以内	326,272,130.74	335,235,055.50
1 至 2 年	12,745,909.87	39,709,959.86
2 至 3 年	16,149.24	223.20
3 至 4 年	-	20,502.80
4 至 5 年	15,834.58	1,552,184.23
5 年以上	3,257,329.52	2,921,502.04
342,307,353.95	379,439,427.63
减：坏账准备	7,812,154.25	11,796,914.32
334,495,199.70	367,642,513.31
合压力情景下本交易各档优先级票据各期的DSCR 水平。

本交易净现金流会受到目标资产租金收入的增长率和收缴率、物业空置率、租金价格水平等影响因素，联合资信综合考虑了上述因素，对净现金流进行加压调整；同时，联合资信考虑到发行利率的上浮会影响预计本息支出金 额，进而影响各档优先级票据各期的 DSCR 水平，联合资信对预期利率进行了单因素压力测算。在此基础上测算组合压力情景下，即每个兑付日回收款为预测水平的 90%，优先 A 级、优先B级票据预期发行利率分别上升50bp情形下，本交易的 DSCR 水平，详见表 11。

表11 组合压力情景下优先档票据DSCR水平 单位：万元/倍

兑付日	回收款	优先 A 级
DSCR	优先 B 级
DSCR	兑付日	回收款	优先 A 级
DSCR	优先 B 级
DSCR
第 1 个	3169.40	2.47	1.89	第 21 个	4271.27	1.03	0.80
第 2 个	3172.68	1.02	0.74	第 22 个	4271.27	1.04	0.81
第 3 个	3173.90	1.00	0.73	第 23 个	4271.27	1.04	0.81
第 4 个	3257.18	1.02	0.74	第 24 个	4423.35	1.04	0.81
第 5 个	3275.94	1.01	0.74	第 25 个	4423.35	1.04	0.81
第 6 个	3275.94	1.02	0.75	第 26 个	4423.35	1.04	0.82
第 7 个	3275.94	1.01	0.74	第 27 个	4423.35	1.04	0.82
第 8 个	3351.81	1.01	0.75	第 28 个	4581.28	1.06	0.83
第 9 个	3351.81	1.01	0.74	第 29 个	4581.28	1.05	0.82
第 10 个	3745.13	1.02	0.78	第 30 个	4581.28	1.05	0.83
第 11 个	3745.13	1.02	0.77	第 31 个	4581.28	1.05	0.83
第 12 个	3984.04	1.02	0.79	第 32 个	4745.44	1.06	0.84
第 13 个	3984.04	1.02	0.78	第 33 个	4745.44	1.06	0.84
第 14 个	3984.04	1.02	0.79	第 34 个	4745.44	1.06	0.84
第 15 个	3984.04	1.03	0.79	第 35 个	4745.44	1.06	0.84
第 16 个	4124.94	1.03	0.80	第 36 个	4915.97	1.06	0.85
第 17 个	4124.94	1.03	0.79	第 37 个	4915.97	1.07	0.85
第 18 个	4124.94	1.03	0.80	第 38 个	4915.97	1.07	0.86
第 19 个	4124.94	1.03	0.79	第 39 个	4915.97	1.08	0.86
第 20 个	4271.27	1.03	0.81	第 40 个	5093.07	0.58	0.51

测试结果显示，在组合压力情景下，优先A 级票据各期 DSCR 大于 1.00 倍，除第一个兑付日外，优先 B 级票据 DSCR 均低于 1.00 倍。该结果表明在压力情景下，本交易优先 A 级票据的本息可以正常兑付，优先 B 级票据的本息正常兑付高度依赖于平安信托的管理能力和象屿集团的差额补足。平安信托有较丰富的资产证券化实践经验，象屿集团的主体信用等级极高，对优先级票据的本息兑付保障程度较好。

# 2. 按揭比率

世联评估提供的抵押物评估报告显示，抵押物涉及的区域租赁市场较发达，收益情况具有可预测性和持续性，评估报告表明抵押物价值为 231053.45 万元。在抵押物价值评估成立的情形下，本交易优先 A 级票据 LTV 为36.79%，优先 A 级和优先 B 级票据 LTV 为53.23%，处于较低水平，抵押担保措施对优先
级票据到期时，最后一个兑付日的本息偿付具有较好的保障作用。

联合资信通过调整租金收入水平、租金增长率、资本化率等变量，测算目标资产在区域经济或行业波动等压力情境下，抵押物价值的变化情况。测算结果表明，如受托人行使《抵 押合同》项下的担保权利，抵押物在压力情景下的抵押物价值扣除成本、税费后仍可覆盖优先级票据应付未付本息。本交易优先 A 级票据和优先 B 级票据的 LTV 均能够达到联合资信AAAsf级信用水平的参量要求。

# 五、主要参与方履约能力

# 1． 委托人/回售和回购承诺人/发起机构/差额支付承诺人/票据信托差额补足承诺人

本交易的委托人/回售和回购承诺人/发起机构/差额支付承诺人/票据信托差额补足承诺人是厦门象屿集团有限公司。象屿集团系根据厦门市人民政府《关于组建厦门象屿集团有限公司的批复》（厦府[1995]综 230 号）批准组建的国有企业集团，于 1995 年 11 月 28 日取得厦门市工商局核发的《企业法人营业执照》，注册资本为 1.38 亿元。2007 年以来，公司多次获得增资及国有资本收益返还转增资本，截至 2018年 9 月底，公司注册资本为 15.76 亿元。公司为国有独资企业，实际控制人为厦门市人民政府国有资产监督管理委员会。

目前，公司已形成供应链物流服务、房地产及土地成片开发、类金融及其他三大业务板块，其中公司供应链物流服务业以大宗商品贸易为主，物流服务已形成包括以物流园区平台建设及运营、大宗商品采购分拨为主营的大物流产业群。

截至2017年底，公司（合并）资产总额916.99亿元，所有者权益 280.87 亿元（含少数股东权益 166.04 亿元）；2017 年，公司实现营业收入2140.89 亿元，利润总额 24.30 亿元。

截至 2018 年 3 月底，公司（合并）资产总额 1051.12 亿元，所有者权益 291.83 亿元（含少数股东权益 174.45 亿元）；2018 年 1～3 月，公司实现营业收入 480.31 亿元，利润总额 4.21亿元。截至 2018 年 9 月底，公司（合并）资产总额 1180.06 亿元，所有者权益 341.50 亿元 （含少数股东权益 189.22 亿元）；2018 年 1～9月，公司实现营业收入 1759.14 亿元，利润总额 18.37 亿元。

# （1）经营分析

公司以供应链管理为主业，辅以房地产开发及类金融业务。2016 年以来，公司加快供应链业务的拓展，同时大宗商品价格回暖，带动公司收入迅速增长，2017 年实现营业收入2140.89 亿元。

从收入构成来看，2015～2017 年，公司物流供应链业务规模快速扩张，年均复合增长84.19%，2017 年实现收入 2032.91 亿元，同比增长 70.74%，主要是①2017 年以来公司主要贸易产品行情回暖，量价齐升；②公司实体全程供应链项目日趋成熟，同时公司借助资本合作，与相关产品行业龙头设立合资公司，综合导致物流供应链业务收入大幅增加。2017 年，物流供应链业务占营业收入比重为 94.96%，同比略有下降仍为公司收入主要来源。近三年，房地产业务收入受项目结算的周期性影响波动增长，2017 年实现收入 74.06 亿元，同比增长92.01%，占营业收入比重增长至 3.46%。类金融及其他收入 2017 年大幅增长至 33.92 亿元，主要系深加工板块收入规模增加所致，占比仍较小，2017 年占营业收入的 1.58%。

从毛利率来看，2015～2017 年，物流供应链业务毛利率呈下降趋势，2017 年，物流供应链毛利率水平下降至 2.32%，主要是由于公司实体企业全程供应链项目模式处在培育初期，对客户的增值服务收益尚未充分挖掘体现，收
# MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS

管理層討論及分析

Contract number
合約編號	Particulars of contract
合約詳情	Client
客戶	Contract period
under main contracts
根據主合約的合約期
Subcontracts
分包合約
CV/2015/03	Site Formation and Infrastructural Works
near Tong Hang Road and Tsz Tin
Road in Area 54, Tuen Mun
鄰近屯門54區塘亨路及紫田路的
地盤平整及基建工程	Hsin Chong Tsun Yip
Joint Venture
新昌進業聯營	Nov 2015 – May 2019
二零一五年十一月至
二零一九年五月	Total contract value
HK$2,276.6 million
總合約價值
2,276,600,000港元
Total amount of works
certified (Note)
HK$1,200.1 million
已核證工程總額（附註）
1,200,100,000港元
CV/2016/10	Site Formation and Association
Infrastructural Works For Development
of Columbarium at Sandy Ridge
Cemetery
於沙嶺公墓興建骨灰龕的土地平整及
相關基建工程	Hsin Chong Tsun Yip
Joint Venture
新昌進業聯營	Dec 2017 – Jun 2021
二零一七年十二月至
二零二一年六月
PYC-
03084BAH-001	Site Formation, Foundation & Sub-
structure Works for the Student
Residence Development at The
Hong Kong University of Science and
Technology
於香港科技大學供學生住宿發展的
土地平整、地基及下部結構工程	Paul Y. Construction
Company Limited
保華建築有限公司	Aug 2020 – Dec 2022
二零二零年八月至
二零二二年十二月
ND/2018/02	The Establishment of an Agricultural Pak
in Kwu Tung South (Phase 1)
於古洞南建立農業園（第1期）	Paul Y. Tsun Yip Joint
Venture
保華—進業聯營	Oct 2020 – Oct 2022
二零二零年十月至
二零二二年十月
1002EM19A	Design-Build-Operate for the Additional
District Cooling System (DCS) at the
Kai Tak Development (KTD)
啟德發展計劃額外區域供冷系統的
設計、建造及營運	Paul Y – Qianhai Joint
Venture
保華—前海聯營	Dec 2020 – Dec 2023
二零二零年十二月至
二零二三年十二月
Contract number
合約編號	Particulars of contract
合約詳情	Client
客戶	Contract period
under main contracts
根據主合約的合約期
Joint Operations
合營業務
ND/2018/02	The Establishment of an Agricultural Pak
in Kwu Tung South (Phase 1)
於古洞南建立農業園（第1期）	Civil Engineering
and Development
Department of the
Government
政府土木工程拓展署	Oct 2020 – Oct 2022
二零二零年十月至
二零二二年十月
4/WSD/19	Development of Anderson Road Quarry
site – construction of grey water
treatment plant
安達臣道石礦場發展－
中水處理廠建造工程	WSD
水務署	Sept 2020 – Sept 2025
二零二零年九月至
二零二五年九月
CV/2019/04	Site Formation and Infrastructure Works
Near Tsz Tin Road and Hing Fu Street
in Area 54, Tuen Mun
屯門第54區鄰近紫田路及興富街的
土地平整及基建工程	Civil Engineering
and Development
Department of the
Government
政府土木工程拓展署	Dec 2020 – Jun 2024
二零二零年十二月至
二零二四年六月

Note: Amount of works certified is based on the certificates of payment received from client.

附註： 已核證工程金額乃根據從客戶收到之付款核證確定。