ChatDOC/OCRFlux-bench-single huggingface dataset:
# （5）营业成本构成

产品分类

产品分类

单位：元

产品分类	项目	2021 年	2020 年	同比增减
金额	占营业成本比
重	金额	占营业成本比
重
数据服务产品	营业成本	450,480,992.77	34.66%	348,261,009.44	34.15%	29.35%
工业产品	营业成本	315,460,453.57	24.27%	275,053,718.24	26.97%	14.69%
特种产品	营业成本	278,801,564.84	21.45%	224,554,425.07	22.02%	24.16%
公建及商用产
品	营业成本	63,619,649.66	4.89%	41,007,188.17	4.02%	55.14%
其他产品	营业成本	191,471,321.83	14.73%	130,803,787.93	12.83%	46.38%

说明

财政部会计司于 2021 年 11 月发布的 2021 年第五批企业会计准则实施问答中关于收入准则实施问答的有关规定，根据《企业会计准则第14号——收入》（财会〔2017〕22号）的有关规定，通常情况下，对于企业商品或服务的控制权转移给客户之前、为了履行客户合同而发生的运输活动不构成单项履约义务，相关运输成本应当作为合同履约成本，采用与商品或服务收入确认相同的基础进行摊销计入当期损益，列示于利润表“营业成本”中。

# （6）报告期内合并范围是否发生变动

□ 是 √ 否

# （7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况

□ 适用 √ 不适用

# （8）主要销售客户和主要供应商情况

公司主要销售客户情况

前五名客户合计销售金额（元）	808,215,002.52
前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例	44.95%
前五名客户销售额中关联方销售额占年度销售总额
比例	0.00%

公司前 5 大客户资料

序号	客户名称	销售额（元）	占年度销售总额比例
1	客户 1	457,705,242.86	25.45%
2	客户 2	142,492,161.36	7.92%
其他及辅助类产
品	303,937,468.71	198,697,184.32	34.63%	2.41%	19.25%	同比减少 9.23 个
百分点
分地区
华北	138,740,657.96	72,542,763.89	47.71%	3.82%	-12.65%	同比增加 9.86 个
百分点
华东	465,495,909.36	230,631,403.05	50.45%	46.39%	78.54%	同比减少 8.92 个
百分点
华南	95,228,266.53	50,640,870.80	46.82%	-5.27%	6.62%	同比减少 5.93 个
百分点
华中	196,297,962.93	110,338,769.55	43.79%	-10.53%	16.37%	同比减少 12.99
个百分点
分销售模式
经销模式	63,241,053.57	35,076,328.52	44.54%	5.51%	7.56%	同比减少 1.05 个
百分点
直销模式	994,526,747.64	504,005,658.87	49.32%	12.93%	26.38%	同比减少 5.39 个
百分点

公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近 1 年按报告期末口径调整后的主营业务数据

□ 适用 √ 不适用

# （3）公司实物销售收入是否大于劳务收入

√ 是 □ 否

行业分类	项目	单位	2021 年	2020 年	同比增减
电缆附件及配套产
品	销售量	台套、个	1,244,543	1,107,934	12.33%
生产量	台套、个	1,232,995	1,147,125	7.49%
库存量	台套、个	46,071	57,619	-20.04%
电缆行业及其他	销售量	米	1,755	2,088	-15.95%
生产量	米	1,755	2,058	-14.72%
库存量	米	0	0	0.00%

相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明

□ 适用 √ 不适用

# （4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况

□ 适用 √ 不适用
# （5）营业成本构成

行业分类

单位：元

行业分类	项目	2021 年	2020 年	同比增减
金额	占营业成本比重	金额	占营业成本比重
电缆附件及配套
行业	直接材料	413,332,526.14	76.67%	325,425,338.30	75.43%	同比增加 1.24 个
百分点
电缆附件及配套
行业	人工成本及费用	76,552,422.86	14.20%	55,792,575.29	12.93%	同比增加 1.27 个
百分点
电缆附件及配套
行业	制造费用	48,431,421.31	8.98%	47,862,112.61	11.09%	同比减少 2.11 个
百分点
电缆行业及其他	直接材料	765,617.08	0.14%	2,327,987.61	0.55%	同比减少 0.41 个
百分点

说明

无

# （6）报告期内合并范围是否发生变动

√ 是 □ 否

合并范围增加

单位：元

公司名称	股权取得方式	股权取得时点	认缴出资额	实际出资额	出资比例
湖南长缆智能科技有限
公司	设立	2021年6月18日	30,000,000.00	20,000,000.00	100.00%
上海长缆电工有限公司	设立	2021年5月8日	6,000,000.00	6,000,000.00	100.00%
云南长缆电气设备销售
有限公司	设立	2021年4月26日	5,000,000.00	3,000,000.00	100.00%

# （7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况

□ 适用 √ 不适用

# （8）主要销售客户和主要供应商情况

公司主要销售客户情况

前五名客户合计销售金额（元）	470,282,667.65
前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例	44.46%
六十次会议
第五届董事会第
六十一次会议	2021-9-29	会议审议通过了《关于调整公司董事会、监事会成员人数构成
及修改〈公司章程〉的议案》、《关于召开公司 2021 年第一
次临时股东大会的议案》（详见公司披露于上海证券交易所网
站和上海证券报的《柳化股份第五届董事会第六十一次会议决
议公告》（公告编号为 2021-021））。
第五届董事会第
六十二次会议	2021-10-22	会议审议通过了《公司 2021 年第三季度报告》。
第五届董事会第
六十三次会议	2021-11-10	会议审议通过了《关于公司董事会换届选举的议案》、《关于
召开公司 2021 年第二次临时股东大会的议案》（详见公司披
露于上海证券交易所网站和上海证券报的《柳化股份第五届董
事会第六十三次会议决议公告》（公告编号为 2021-029））。
第六届董事会第
一次会议	2021-11-26	会议审议通过了《关于选举公司董事长的议案》、《关于聘任
公司总经理的议案》等 6 个议案（详见公司披露于上海证券交
易所网站和上海证券报的《柳化股份第六届董事会第一次会议
决议公告》（公告编号为 2021-035））。

# 六、 董事履行职责情况

# (一) 董事参加董事会和股东大会的情况

董事
姓名	是否独
立董事	参加董事会情况	参加股东
大会情况
本年应参
加董事会
次数	亲自出
席次数	以通讯
方式参
加次数	委托出
席次数	缺席
次数	是否连续两
次未亲自参
加会议	出席股东
大会的次
数
陆胜云	否	8	8	1	0	0	否	3
袁志刚	否	7	7	1	0	0	否	3
李兆胜	否	7	7	1	0	0	否	3
黄吉忠	否	7	7	1	0	0	否	3
孙巍琳	是	7	7	5	0	0	否	3
薛有冰	是	8	8	3	0	0	否	3
杨毅	是	8	8	3	0	0	否	3
孙健峰	否	1	1	0	0	0	否	1
赵敏	否	1	1	0	0	0	否	1
肖泽群	否	1	1	0	0	0	否	1
吴绿秋	是	1	1	0	0	0	否	1

连续两次未亲自出席董事会会议的说明

□适用 √不适用

年内召开董事会会议次数	8
其中：现场会议次数	2
通讯方式召开会议次数	1
现场结合通讯方式召开会议次数	5

# (二) 董事对公司有关事项提出异议的情况

□适用 √不适用
# (三) 其他

□适用 √不适用

# 七、 董事会下设专门委员会情况

√适用 □不适用

# (1).董事会下设专门委员会成员情况

专门委员会类别	成员姓名
审计委员会	吴绿秋、薛有冰、肖泽群，吴绿秋为主任委员（召集人）。
提名委员会	杨毅、陆胜云、吴绿秋，杨毅为主任委员（召集人）。
薪酬与考核委员
会	薛有冰、杨毅、吴绿秋、赵敏、肖泽群，薛有冰为主任委员（召集人）。
战略委员会	陆胜云、肖泽群、孙健峰、薛有冰、杨毅，陆胜云为主委员（召集人）。

# (2).报告期内审计委员会召开 4 次会议

召开日期	会议内容	重要意见和建议	其他履
行职责
情况
2021-4-13	审议通过了《审计委员会
2020 年度履职报告》2020
年年度报告及其摘要》等 7
项议案。	对公司 2020 年度财务会计报表出具了二次
书面确认意见、出具对预计公司 2021 年日常
性关联交易的书面审核意见、出具关于续聘
大信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司
2021 年度审计机构的审查意见。
2021-4-28	审议通过了《公司 2021 年
第一季度报告》议案。	同意将议案提交公司董事会审议。
2021-7-28	审议通过了《公司 2021 年
半年度报告》议案。	同意将议案提交公司董事会审议。
2021-10-22	审议通过了《公司 2021 年
第三季度报告》议案。	同意将议案提交公司董事会审议。

# (3).报告期内提名委员会召开二次会议

召开日期	会议内容	重要意见和建议	其他履行职
责情况
2021-11-9	审议通过了《关于公司董事会
换届选举的议案》	同意将议案提交公司董事会审议。
2021-11-26	审议通过了提名新一届董事会
下属委员会委员，聘任总经理、
高级管理人员等议案。	同意将议案提交公司董事会审议。

# (4).报告期内薪酬与考核委员会召开一次会议

召开日期	会议内容	重要意见和
建议	其他履行职
责情况
2021-4-28	审议通过了《薪酬与考核委员会 2020 年度履职情况汇
总报告》、《公司高管薪酬考核及执行情况》、《2020
年度董事会基金使用情况的报告》三项议案。

# (5).存在异议事项的具体情况

□适用 √不适用
# SHARE OPTION SCHEME

The Company has adopted a share option scheme (the “Share Option Scheme”) pursuant to the written resolution of the shareholders of the Company on 20 December 2011 for the purpose of providing incentives or rewards to the eligible participants for their contribution to the Group and/or enabling the Group to recruit and retain high-calibre employees and attract human resources that are valuable to the Group.

Details of the Share Option Scheme are as follows:

# 1. Purpose of the Share Option Scheme

As incentive or rewards to eligible participants for their contribution to the Group.

# 2. Eligible participants of the Share Option Scheme

Any eligible employee (whether full-time or part-time, including any executive Director), any non-executive Director, any shareholder, any supplier and any customer of the Company or any of its subsidiaries or any entity in which any member of the Group holds any equity interest, and any other party having contribution to the development of the Group.

# 3. Total number of Shares available for issue under the Share Option Scheme and percentage to the issued share capital as at the date of this report

173,143,250 shares (approximately 10% of the total issued share capital as at the date of this annual report).

# 4. Maximum entitlement of each participant under the Share Option Scheme

Not exceeding 1% of the issued share capital of the Company for the time being in any 12-month period. Any further grant of options in excess of such limit must be separately approved by the Company’s shareholders in general meeting.

# 5. The period within which the Shares must be taken up under an option

A period (which may not expire later than 10 years from the date of offer of that option) to be determined and notified by the Directors to the grantee thereof.

購股權計劃

根據本公司股東於二零一一年十二月二十日的書面決議案，本公司採納一項購股權計劃（「購股權計劃」）以便對合資格參與者為本集團所作貢獻給予獎勵或獎賞及╱或讓本集團得以招攬及挽留高質素僱員及吸引對本集團極重要的人力資源。

購股權計劃詳情如下：

1. 購股權計劃之目的

作為合資格參與者為本集團所作貢獻之獎勵或獎賞。

2. 購股權計劃之合資格參與者

本公司或其任何附屬公司或本集團任何成員公司持有任何股權之任何實體之任何合資格僱員（不論全職或兼職，包括任何執行董事）、任何非執行董事、任何股東、任何供應商及任何客戶，以及對本集團發展貢獻良多之任何其他人士。

3. 根據購股權計劃可供發行之股份總數及佔於本報告日期已發行股本之百分比

173,143,250股股份（相當於本年報日期已發行股本總額約10%）。

4. 各參與者根據購股權計劃可獲發行之股份數目上限

於任何十二個月期間不超過本公司當時已發行股本之1%。超過此上限的任何進一步購股權批授必須經本公司股東於股東大會上逐項批准。

5. 必須根據購股權認購股份之期限

將由董事釐定及通知承授人之期限，但不得遲於購股權要約當日起計十年後屆滿。
# SHARE OPTION SCHEME (CONTINUED)

# 6. The minimum period for which an option must be held before it can be exercised

Unless otherwise determined by the Directors, there is no minimum period required under the Share Option Scheme for the holding of an option before it can be exercised.

# 7. The amount payable on application or acceptance of the option and the period within which payments or calls must or may be made

A remittance in favour of the Company of HK\$1.00 on or before the date of acceptance (which may not be later than 21 days from the date of offer).

# 8. The basis of determining the exercise price

Being determined by the Directors and being not less than the highest of:

a. the closing price of the Shares as stated in the Stock Exchange’s daily quotations sheet on the date of offer;

b. the average closing price of the Shares as stated in the Stock Exchange’s daily quotations sheets for the five business days immediately preceding the date of offer; and

c. the nominal value of the Shares.

# 9. The remaining life of the Share Option Scheme

The Share Option Scheme is valid and effective for a period of 10 years commencing on 20 December 2011 (being the date of adoption of the Share Option Scheme).

購股權計劃（續）

6. 行使購股權前必須持有購股權之最短期限

除非董事另有決定，購股權計劃並無規定行使購股權前必須持有購股權之最短期限。

7. 申請或接納購股權應付之款項，以及必須或可予繳款或催繳款項之期間

於接納當日或之前（不會遲於自要約當日起計21日）匯寄1.00港元予本公司。

8. 釐定行使價之基準

由董事釐定，惟不會低於下列各項之最高者：

a. 要約當日股份於聯交所每日報價表所示之收市價；

b. 緊接要約當日前五個營業日股份於聯交所每日報價表所示平均收市價；及

c. 股份面值。

9. 購股權計劃餘下之期限

購股權計劃自二零一一年十二月二十日（即採納購股權計劃之日）起計十年內有效及生效。
过 30 亿元，扣除发行费用后全部投入酿酒工程技改项目（一期工程）。具体包括：生产区建设、办公室区及辅助设施建设、生产设备购置与安装、消防设备、信息化管理系统等。我们认为，本次募集资金投资项目的实施可进一步提升公司核心竞争力，促进公司战略目标的实现。

一方面，技改项目可以提升优质基酒产能，逐步替代低端落后产能，实现产品升级，优化现有产品结构，有利于公司抓住居民整体消费升级的契机，提高中高端白酒市场占有率。酿酒工程技改项目（一期工程）建成后，公司将建成优质基酒生产窖池 7,000 口，形成优质基酒 3.5 万吨生产能力，以及储酒 10 万吨的储藏能力。另一方面，本次技改将在吸取现代白酒酿造工艺和公司自身技术积累的基础上，加大自动化、信息化的升级改造，提高生产效率，可在一定程度上削减原材料和人力成本对公司盈利水平的影响。

# （4）盈利预测与投资建议

我们认为，国窖 1573 有望维持快速增长；同时市场化改革效果日渐显露，其他系列产品未来也有望为业绩增长做出贡献。预测 2016/17/18 年 EPS 分别为1.31/1.68/2.11 元（暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响），对应 2016/17/18年 PE 为 22.46/17.54/13.97 倍，维持公司“买入”评级。
# 图表 12：重点关注公司及盈利预测

重点公司
代码	股票
名称	收盘价
2016/9/16	EPS	PE	投资
评级
2015	2016E	2017E	2015	2016E	2017E
600873.SH	梅花生物	6.15	0.14	0.32	0.45	43.93	19.22	13.67	买入
000568.SZ	泸州老窖	29.50	1.05	1.31	1.68	28.10	22.46	17.54	买入
000596.SZ	古井贡酒	41.40	1.42	1.62	1.88	29.15	25.56	22.02	买入
000639.SZ	西王食品	14.12	0.39	0.45	0.7	36.21	31.38	20.17	买入
002216.SZ	三全食品	8.50	0.04	0.06	0.08	212.50	141.67	106.25	买入
002304.SZ	洋河股份	65.44	3.56	3.98	4.58	18.38	16.44	14.29	买入
600073.SH	上海梅林	12.12	0.17	0.48	0.33	71.29	25.25	36.73	买入
600809.SH	山西汾酒	19.62	0.6	0.77	0.93	32.70	25.48	21.10	买入
600887.SH	伊利股份	16.11	0.76	0.86	0.99	21.20	18.73	16.27	增持
600519.SH	贵州茅台	299.57	12.34	13.78	15.81	24.28	21.74	18.95	增持
000799.SZ	酒鬼酒	20.07	0.27	0.31	0.39	74.33	64.74	51.46	增持
000858.SZ	五粮液	32.12	1.63	1.9	2.17	19.71	16.91	14.80	增持
000860.SZ	顺鑫农业	20.38	0.66	0.7	0.82	30.88	29.11	24.85	增持
603020.SH	爱普股份	21.76	1.12	0.63	0.78	19.43	34.54	27.90	增持
002557.SZ	洽洽食品	17.67	0.72	0.85	1.01	24.54	20.79	17.50	增持
002582.SZ	好想你	35.37	-0.02	0.06	0.12	-1768.50	589.50	294.75	增持
002661.SZ	克明面业	16.16	0.96	0.45	0.54	16.83	35.91	29.93	增持
600305.SH	恒顺醋业	10.99	0.8	0.24	0.28	13.74	45.79	39.25	增持
600872.SH	中炬高新	14.20	0.31	0.42	0.53	45.81	33.81	26.79	增持
603288.SH	海天味业	30.29	0.93	1.08	1.28	32.57	28.05	23.66	增持
603589.SH	口子窖	31.02	1.01	1.34	1.61	30.71	23.15	19.27	增持
600597.SH	光明乳业	13.77	0.34	0.4	0.47	40.50	34.43	29.30	增持
000848.SZ	承德露露	10.64	0.62	0.42	0.51	17.16	25.33	20.86	中性
000895.SZ	双汇发展	23.42	1.29	1.06	1.69	18.16	22.09	13.86	中性
002568.SZ	百润股份	21.49	0.56	0.3	0.41	38.38	71.63	52.41	中性
002695.SZ	煌上煌	78.68	0.48	0.32	0.33	163.92	245.88	238.42	中性
002702.SZ	海欣食品	18.37	-0.14	0.05	0.08	-131.21	367.40	229.63	中性

资料来源：WIND、国海证券研究所

# 图表 13：重点推荐股票盈利预测和推荐逻辑

本周重点
推荐	股票代码	收盘价
2016/9/16	市值
（亿元）	PE
（2016/17/18）	推荐核心逻辑
梅花生物	600873.SH	6.15	191.16	19.22/13.67/11.18	（1）苏氨酸业务扩产，增量推动下带来业绩增长;
（2）氨基酸受益养殖后周期，提价推动下带来高业
绩弹性;（3）行业自然增长+小厂退出，对伊品的扩
产无需过虑；（4）玉米价格仍有较大下跌空间，公
司盈利能力有望大幅提升。
泸州老窖	000568.SZ	29.50	413.66	22.46/17.54/13.97	（1）国窖 1573 恢复性增长明显，业绩弹性大幅增强；
（2）改革效果显著，特曲有望突破历史新高；（3）
非公开发行股票融资用于技改，进一步提升中高端
白酒竞争力。

资料来源：WIND、国海证券研究所
表 1：国家电投火电装机情况 .................................................................................................................	..............5
表 2：国家电投火电装机分布情况（单位：万千瓦）..........................................................................	.............. 5
表 3：内蒙古公司火电装机分布情况（单位：万千瓦）......................................................................	.............. 6
表 4：东北公司火电装机分布情况（单位：万千瓦）..........................................................................	.............. 6
表 5：贵州金元主要火电装机 .................................................................................................................	..............7
表 6：国家电投水电装机分布情况（单位：万千瓦）..........................................................................	.............. 8
表 7：黄河公司水电站情况 .....................................................................................................................	............ 10
表 8：贵州金元主要水电公司概况 .........................................................................................................	.............11
表 9：历代核电站变迁 .............................................................................................................................	............ 14
表 10：CAP1400 主要性能指标参数.......................................................................................................	............ 16
表 11：国家电投在运核电装机情况........................................................................................................	............ 16
表 12：国家电投在建核电装机情况 .......................................................................................................	............ 17
表 13：国家电投拟建核电项目 ...............................................................................................................	............ 17
表 14：国家电投新能源装机分布情况（单位：万千瓦）....................................................................	............ 19
表 15：国电投集团主要煤矿情况（万吨） ...........................................................................................	............ 20
表 16：五大电力集团上市装机占比及资产证券化率............................................................................	............ 23
表 17：国家电投十三五目标 ...................................................................................................................	............ 25
# 公司年度大事记

公司于 2018 年 5 月 4 日收到审核通过的通知，2018 年 8 月 9 日，公司正式通过由北京市发改委和北京市环保局组织的清洁生产审核并挂网公布。

2018 年 11 月，公司通过审核认证，成为邓白氏注册 TM认证企业。

2018 年 10 月，公司获由北京市工商业联合会颁发的北京民营企业文化产业百强称号。

2018 年 11 月 1 日，公司成为国内首批获得C9 评价资质企业。
# 目 录

第一节 声明与提示 .................................................................................................................... 5

第二节 公司概况 ........................................................................................................................ 7

第三节 会计数据和财务指标摘要 ............................................................................................ 9

第四节 管理层讨论与分析 ...................................................................................................... 12

第五节 重要事项 ...................................................................................................................... 21

第六节 股本变动及股东情况 .................................................................................................. 24

第七节 融资及利润分配情况 .................................................................................................. 26

第八节 董事、监事、高级管理人员及员工情况 .................................................................. 27

第九节 行业信息 ...................................................................................................................... 30

第十节 公司治理及内部控制 .................................................................................................. 31

第十一节 财务报告 ................................................................................................................... 37
进出口银行	140,000	32,204	107,796
泰州农村商业银行	6,000	5,975	25
中国银行	79,000	31,000	48,000
建设银行	21,000	8,615	12,385
渤海银行	6,000	2,800	3,200
合计	309,000	92,594	216,406

# 六、发行人债务违约记录

近三年及一期，发行人无债务违约情况发生。

# 七、发行人已发行债务融资工具偿还情况

截至本募集说明书签署日，发行人已于2013年4月发行2013年度第一期3亿元短券“泰州口岸船舶有限公司2013年度第一期短期融资券”，期限1年，票面利率5.09%，尚未到期偿付。此外，除本次短期融资券外，发行人无申请发行其他债务融资的计划。
# 第七章 2013年四季度企业基本情况

# 一、发行人 2013 年四季度主营业务情况

发行人2013年第四季度主营业务收入结构较前三季度未发生重大不利变化，2013年第四季度主营业务收入情况较去年同期未发生重大不利变化，生产经营方面未发生影响投资决策的重大不利变化。

# 二、发行人 2013 年四季度主要财务情况

2013年四季度以来，发行人总资产、总负债及所有者权益的规模及结构与前三季度相比，未发生重大不利变化。

2013年四季度以来，发行人营业收入及净利润的规模及结构与前三季度相比，未发生重大不利变化。

2013年四季度以来，发行人经营性现金流、投资性现金流及筹资性现金流的规模及结构与前三季度相比，未发生重大不利变化。

2013年四季度以来，发行人财务状况及各项财务指标与前三季度相比，未发生重大不利变化。

# 三、发行人 2013 年四季度资信情况

2013年四季度，发行人资信情况未发生不利变化。
司为国内主要的军用工程装备（舟桥）总装单位。

常熟亚邦近年来营业收入和净利润稳步提升。公司 2014 年、2015 年、2016 年营业收入 1913、2015、3606 万元，净利润分别为 570 万元、582 万元、1151 万元，2016年毛利率达到 57.85%。公司主要产品包括电控系统及配件、训练模拟器，其中电控系统及配件占公司 2014 年、2015 年、2016 年营业收入的 99.33%、98.47%、90.76%。

常熟亚邦持续增长可期。常熟亚邦目前还参与数项在研项目，包括工程装备 F、工程装备 E、工程装备 H、工程装备 I 和工程装备 G 等军用工程装备项目，这些在研项目有望在近两年列装。根据本次交易对方承诺，常熟亚邦 2017 年度、2018 年度和 2019 年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于 1500 万元、1775万元和 1975 万元，2017 年至 2019 年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润合计不低于 5250 万元。

图 6：常熟亚邦净利润增长

资料来源：公司公告、招商证券

图 7：常熟亚邦收入结构（2016 年）

资料来源：公司公告、招商证券

# 4、投资建议

首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。我们预测公司 2017-2019 年营业收入分别为 1.76亿、2.28 亿、2.63 亿元，每股收益分别为 0.24、0.35、0.45。公司目前市值 28.85 亿，2017 年动态市盈率 61.3 倍。光力科技是国内领先的煤矿安全监测设备及系统提供商，逐步将业务拓展至电力生产监控装备、半导体设备及军工领域，公司多元业务发展潜力值得关注。

风险提示：煤炭及电力市场需求恶化，并购业务整合低于预期
图 8：光力科技历史 PE Band

资料来源：贝格数据、招商证券

图 9：光力科技历史 PB Band

资料来源：贝格数据、招商证券
# 2 Summary of significant accounting policies (Continued)

# 2.19 Employee benefit (Continued)

# (a) Pension obligations (Continued)

The Group has also sponsored a defined contribution scheme which is managed by an approved trustee registered under Mandatory Provident Fund Schemes Ordinance (the “MPF Ordinance”) for its employees in Hong Kong. Both the Group and its employees in Hong Kong are required to contribute a maximum of 5% of each individual’s relevant income or a limited amount as prescribed by the MPF Ordinance. The assets of the scheme are held separately from those of the Group and independently administered.

Contributions made to the above respective defined contribution pension plans are expenses as incurred. Prepaid contributions are recognised as asset to the extent that a cash refund or a reduction in future payment is available.

# (b) Bonus entitlements

The expected cost of bonus payments is recognised as a liability when the Group has a present legal or constructive obligation as a result of services rendered by employees and a reliable estimate of the obligation can be made. Liabilities of bonus plan are expected to be settled within twelve months and are measured at the amounts expected to be paid when they are settled.

2 主要會計政策概要（續）

2.19 僱員福利（續）

(a) 退休金責任（續）

本集團亦為其於香港的僱員設立界定供款計劃，有關計劃由根據強制性公積金計劃條例（「強積金條例」）註冊的核准受託人管理。本集團及其香港僱員均須按強積金條例所訂明按每名僱員相關收入最多5%或上限金額作出供款。計劃的資產與本集團的資產分開持有，並獨立管理。

向以上各界定供款退休金計劃作出之供款於作出時支銷。預付供款於有現金可退回時或可扣減未來付款時確認為資產。

(b) 花紅

預期支付的花紅乃於本集團須承擔因僱員所提供服務而產生的現有法定或推定性責任，並在可合理估計有關責任的金額時確認為負債。花紅計劃的負債預期將於十二個月內償還，並根據在償付時預期會支付的金額計量。
# 2 Summary of significant accounting policies (Continued)

# 2.19 Employee benefit (Continued)

# (c) Share-based compensation

The Group operates an equity-settled, share-based compensation plan. The fair value of the employee services received in exchange for the grant of the options is recognised as an expense. The total amount to be expensed over the vesting period is determined by reference to the fair value of the options granted, excluding the impact of any non-market vesting conditions (for example, profitability and sales growth targets) and including that of non-vesting conditions (for example, the requirement for employees to save). Non-market vesting conditions are included in assumptions about the number of options that are expected to vest. At the reporting date, the entity revises its estimates of the number of options that are expected to vest. It recognises the impact of the revision of original estimates, if any, in profit or loss, with a corresponding adjustment to equity.

The proceeds received net of any directly attributable transaction costs are credited to share capital (nominal value) and share premium when the options are exercised.

# 2.20 Provisions

Provisions are recognised when the Group has a present legal or constructive obligation as a result of past events; it is probable that an outflow of resources will be required to settle the obligation; and the amount has been reliably estimated. Provisions are not recognised for future operating losses.

Where there are a number of similar obligations, the likelihood that an outflow will be required in settlement is determined by considering the class of obligations as a whole. A provision is recognised even if the likelihood of an outflow with respect to any one item included in the same class of obligations may be small.

2 主要會計政策概要（續）

2.19 僱員福利（續）

(c) 以股份支付的報酬

本集團設立一項按股權計算、以股份為基礎的報酬計劃。本集團就授出購股權而取得之僱員服務的公平值乃確認為費用。購股權歸屬期間支銷之總額乃參考已授出購股權之公平值而釐定，惟不計及任何非市場歸屬條件之影響（例如盈利能力及銷售增長目標），但包括非歸屬條件（例如要求員工儲蓄）之影響。非市場歸屬條件包括於有關預期可予歸屬之購股權數目之假設內。於報告日期，實 體 會 修 改 其 估 計預期可予歸屬之購股權之數目。修改原來估計數字如有影響，則於損益內確認，並對權益作相應調整。

當購股權獲行使時，收取之所得款項於扣除任何直接應佔之交易成本後計入股本（面值）及股份溢價。

2.20 撥備

當本集團因過往事件而須負上現有的法定或推定責任，並且可能須流失資源以履行責任，而金額亦能夠可靠估計時，會確認撥備。未來經營虧損撥備不會確認入賬。

倘有多項類似責任出現，則會整體考慮責任所屬類別以釐定履行責任會否導致資源流失。即使同一類別責任內任何一項造成資源流失的可能性不高，仍會確認撥備。
下表載列上海國鑫投資的相關財務資料(1)：

於12月31日或
截至12月31日止年度	於6月30日或
截至6月30日
止六個月
2014年	2015年	2016年
（人民幣百萬元）
資產總額 ..................................................................................	9,477.71	10,397.08	11,085.38
經營收入 ..................................................................................	0.18	0.04	13.92
淨利潤.......................................................................................	301.52	403.87	264.86

# 賽領資本

賽領資本為一家於中國註冊成立的股權投資管理公司，註冊資本為人民幣280.5百萬元。賽領資本主要從事股權投資基金管理、股權投資、投資管理及投資諮詢業務。

截至最後實際可行日期，國際集團直接擁有賽領資本的36.36%權益。賽領資本在國際集團的合併財務報表中分類為長期股權投資。

下表載列賽領資本的相關財務資料(2)：

於12月31日或
截至12月31日止年度	於6月30日或
截至6月30日
止六個月
2014年	2015年	2016年
（人民幣百萬元）
資產總額 ..................................................................................	511.04	560.45	590.75
經營收入 ..................................................................................	238.32	281.08	141.38
淨利潤.......................................................................................	89.75	111.02	62.75

# 金浦投資

金浦投資為一家在中國註冊成立的股權投資公司，註冊資本為人民幣120百萬元。金浦投資主要從事股權投資基金管理、股權投資及投資諮詢業務。

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註：(1) 根據中國企業會計準則制備。 (2) 同上。
截至最後實際可行日期，國際集團透過其全資附屬公司國際集團資管擁有金浦投資的49.5%權益。金浦投資在國際集團的合併財務報表中分類為長期股權投資。

下表載列金浦投資的相關財務資料(3)：

於12月31日或
截至12月31日止年度	於6月30日或
截至6月30日
止六個月
2014年	2015年	2016年
（人民幣百萬元）
資產總額 ..................................................................................	184.9	315.9	328.2
經營收入 ..................................................................................	109.4	93.3	45.8
淨利潤.......................................................................................	18.7	19.7	10.4

# 上海國和投資

上海國和投資為一家在中國註冊成立的股權投資公司，註冊資本為人民幣100百萬元。上海國和投資主要從事股權投資管理、股權投資及投資諮詢業務。

截至最後實際可行日期，國際集團透過其全資附屬公司國際集團資管擁有上海國和投資45%的股權。上海國和投資在國際集團的合併財務報表中分類為長期股權投資。

下表載列上海國和投資的相關財務資料(4)：

於12月31日或
截至12月31日止年度	於6月30日或
截至6月30日
止六個月
2014年	2015年	2016年
（人民幣百萬元）
資產總額 ..................................................................................	87.3	114.1	125.3
經營收入 ..................................................................................	61.8	76.1	38.4
淨利潤.......................................................................................	5.4	19.5	12.0

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註：(3) 根據中國企業會計準則制備。(4) 同上。
# 32. FINANCE LEASE PAYABLES

32. 應付融資租賃款項

Minimum lease payments
最低租約付款	Present value of
minimum lease payments
最低租約付款現值
2018
2018年	2017
2017年	2018
2018年	2017
2017年
HK$
港元	HK$
港元	HK$
港元	HK$
港元
Within one year 一年內	147,936	226,611	140,288	219,346
In the second to fifth years, 第二年至第五年
inclusive （包括首尾兩年）	90,626	84,695	83,847	83,805
238,562	311,306	224,135	303,151
Less: Future finance charge 減：未來融資開支	(14,427)	(8,155)	–	–
Present value of lease 租賃承擔現值
obligations	224,135	303,151
Less: Amount due for 減：十二個月內到期
settlement within 12 months 支付的款項
(shown under current （列為流動負債）
liabilities)	(140,288)	(219,346)
Amount due for settlement 十二個月後到期支付的
after 12 months 款項	83,847	83,805

It is the Group’s policy to lease certain of its motor vehicles under finance leases. The average lease term is 3 years. At 31 March 2018, the average effective borrowing rate was at the rate per annum of 3.8% to 4.27% (2017: 3.8% to 4.27%). Interest rates are fixed at the contract dates and thus expose the Group to fair value interest rate risk. All leases are on a fixed repayment basis and no arrangements have been entered into for contingent rental payments. At the end of each lease term, the Group has the option to purchase the motor vehicles at nominal prices.

All finance lease payables are denominated in Hong Kong dollars.

本集團政策為以融資租賃租借若干汽車。平均租期為3年。於2018年3月31日，平均實際借貸利率為每年3.8%至4.27%（2017年：3.8%至4.27%）。利率於合約日期釐定，本集團因此承擔公允值利率風險。所有租約按固定還款基準，並無就或然租金付款訂立安排。於各租期屆滿時，本集團有選擇權按面值購買汽車。

全部應付融資租賃款項均以港元計值。