ChatDOC/OCRFlux-bench-single huggingface dataset:
施如下：

# 1、保证募集资金规范、有效使用，实现项目预期回报

本次发行募集资金到账后，公司将开设董事会决定的募集资金专项账户，并与开户行、保荐机构签订募集资金三方监管协议，确保募集资金专款专用。同时，公司将严格遵守资金管理制度和《募集资金管理制度》的规定，在进行募集资金项目投资时，履行资金支出审批手续，明确各控制环节的相关责任，按项目计划申请、审批、使用募集资金，并对使用情况进行内部考核与审计。

# 2、积极、稳妥地实施募集资金投资项目

本次募集资金投资项目符合国家产业政策、行业发展趋势与公司发展战略，可有效提升公司业务实力、技术水平与管理能力，从而进一步巩固公司的市场地位，提高公司的盈利能力与综合竞争力。公司已充分做好了募集资金投资项目前期的可行性研究工作，对募集资金投资项目所涉及行业进行了深入的了解和分析，结合行业趋势、市场容量及公司自身等基本情况，最终拟定了项目规划。本次募集资金到位后，公司将加快推进募集资金投资项目的实施，争取早日投产并实现预期效益。

# 3、提高资金运营效率

公司将进一步提高资金运营效率，降低公司运营成本，通过加快技术研发、市场推广等方式提升公司经营业绩，应对行业波动和行业竞争给公司经营带来的风险，保证公司长期的竞争力和持续盈利能力。

# 4、完善内部控制，加强资金使用管理和对管理层考核

公司将进一步完善内部控制，加强资金管理，防止资金被挤占挪用，提高资金使用效率；严格控制公司费用支出，加大成本控制力度，提升公司利润率；加强对管理层的考核，将管理层薪酬水平与公司经营效益挂钩，确保管理层恪尽职守、勤勉尽责。

# 5、其他方式

公司承诺未来将根据中国证监会、上海证券交易所等监管机构出台的具体
细则及要求，持续完善填补被摊薄即期回报的各项措施。

此外，公司提示广大投资者，公司制定填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证。

# （六）相关主体出具的承诺

相关主体出具承诺情况详见本招股说明书“重大事项提示”之“五、关于被摊薄即期回报填补措施的相关承诺”。

# （七）保荐机构的核查意见

经核查，保荐机构认为：发行人针对填补被摊薄即期回报的措施分别召开了董事会及股东大会，履行了必要的程序；本次募集资金到位当年，发行人即期回报存在被摊薄的风险；本次融资具有必要性和合理性；本次募集资金投资项目均围绕本发行人的主营业务和发展战略展开，关联度较高，发行人在人员、技术、市场等方面储备充足；发行人已制定切实可行的填补即期回报的具体措施，发行人控股股东、实际控制人、董事及高级管理人员已对发行人填补即期回报措施能够得到切实履行作出了相关承诺。发行人填补被摊薄即期回报的措施符合《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》以及《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》中关于保护投资者权益的规定。
000061.SZ	农产品	21.82	-1,336.87	34.08	-6.86	-4.32	-3.95	-0.12	-0.05

数据来源：Wind、国泰君安证券研究

# 4. 三条主线把握投资机会

# 4.1. 主线一：新零售回归消费者，超市、连锁龙头优势渐显

加强看好超市、连锁行业龙头。新零售本质是零售企业调整（商品、供应商）、场（经营场景）的组织关系，适应消费者行为新变化。在此过程中，超市、连锁龙头企业可能率先完成转变。超市、连锁行业低PS、龙头个股最为受益，且近期调研交流情况来看，超市、连锁龙头企业在渠道升级、经营改革上均有积极进展，业绩增速有望超市场预期。

二季度CPI有望上行，超市、连锁行业低PS、龙头个股最为受益。CPI低基数，主要系食品类价格同比大幅下降 2.4%所致，二季度食品类高基数效应将逐渐消除，预计 CPI 将继续回升，从边际影响来看，必须消费品二季度边际改善更为明显，一季度低 CPI 下，永辉超市仍然依靠门店更新与经营效率提升，取得 13.76%收入增长、57.55%净利润增长的优秀成绩，后续同店提升有望加速其收入、利润增长。建议布局超市、连锁行业优质标的，重点增持生鲜优势明显、新业态不断革新标的。增持：永辉超市、苏宁云商、中百集团、家家悦等。

# 4.2. 主线二：高端消费利好百货与品牌龙头

继续看好高端消费复苏延续，增持百货、品牌行业龙头。2017 年春节黄金周消费继续回暖，同比增长 11.4%，较 2016 年增速提升 0.2 个百分点。同时，社零总额数据对线下零售代表性已经很弱，1-2 月 9.5%增速主要是汽车拖累；当前代表性最强的 50 家重点大型零售企业零售额数据 3 月同比增长 3.1%，增速已连续 6 月为正，1 季度整体来看，50 家数据同比增长 2.0%，增速高于上年同期 6.8 个百分点。高端消费在消费升级的趋势以及消费回流、对公复苏短期刺激下，仍将继续保持复苏态势，重视龙头力量。增持：老凤祥、百联股份、鄂武商、重庆百货、飞亚达 A。

新零售+混改继续催化板块价值重估：2016 年及之前的线上线企业合作，全部发生在民企之间；而进入 2017 年，混改成为从中央到地方推动的国企改革主要方向，更多零售国企有望迈出新零售融合脚步。新零售、混改的共同表现形式是股权合作、对零售股价的影响短期体现为价值重估：百联股份、鄂武商、重庆百货、飞亚达、天虹股份、中百集团、翠微股份、广州浪奇；受益标的：兰生股份、益民集团等。

高端消费与避险需求双重利好，黄金珠宝板块受益。2017 年 1-2 月黄金珠宝行业增速回归8.2%正增长，行业龙头周大福1季度内地销售同比增长16%，行业销量有望持续复苏。3月15日美联储加息落地，阶段性压制金价因素接触，后续避险情绪有望推动金价上涨与黄金购买需
求，2017 年黄金珠宝行业有望迎来量价齐升。增持：老凤祥、豫园商城、秋林集团、潮宏基等。

# 4.3. 主线三：真成长、新行业个股

阿里入股三江购物，易果生鲜接手联华超市股份，再掀线上线下合作热点，中小市值零售个股转型价值凸显。随着线上和线下价格体系收窄以及消费者变得更加理性，线上和线下逐步趋于平衡，逐渐从冲击走向融合，线下的价值有触底回升的趋势，最终将形成线上、线下、物流、金融等融合的新零售业态。电商、新零售转型、稀缺行业次新股等成长标的前期调整较为充分，建议增持真成长、新行业稀缺标的：跨境通、苏宁云商、广汇物流等。

表 11：重点覆盖公司最新盈利预测表（股价与估值信息更新日期为 2017 年 5 月 1 日）

公司代码	公司简称	股价	EPS 本次预测	PE（倍）	目标价	评级
2016A	2017E	2018E	2019E	2016A	2017E	2018E	2019E
综合超市
601933.SH	永辉超市	6.08	0.14	0.18	0.23	0.29	43.43	33.78	26.43	20.97	7.2	增持
603708.SH	家家悦	23.89	0.93	0.76	0.83	0.92	25.69	31.43	28.78	25.97	33	增持
000759.SZ	中百集团	8.03	0.01	0.16	0.09	0.21	803.00	50.19	89.22	38.24	12	增持
002251.SZ	步步高	12.59	0.17	0.18	0.21	0.25	74.59	69.94	59.95	50.36	33	增持
全国性连锁百货
600859.SH	王府井	16.28	0.89	0.96	1.09	\	18.27	16.96	14.94	\	20.3	增持
区域零售
600327.SH	大东方	8.57	0.38	0.41	0.47	0.57	22.55	20.90	18.23	15.04	12.3	增持
000501.SZ	鄂武商 A	22.36	1.79	2.03	2.21	2.42	12.49	11.01	10.12	9.24	30	增持
600697.SH	欧亚集团	29.65	2.06	2.13	2.33	2.56	14.39	13.92	12.73	11.58	43.4	增持
600729.SH	重庆百货	24.65	1.03	1.35	1.65	2.00	23.93	18.26	14.94	12.33	33.8	增持
600827.SH	百联股份	15.37	0.51	0.65	0.78	0.90	30.14	23.65	19.71	17.08	22.1	增持
603123.SH	翠微股份	9.21	0.21	0.23	0.24	0.28	43.86	40.04	38.38	32.89	13.5	增持
600738.SH	兰州民百	8.44	0.17	0.18	0.20	0.22	49.65	46.89	42.20	38.36	13.5	增持
002277.SZ	友阿股份	6.63	0.47	0.44	0.47	0.51	14.12	15.07	14.11	13.00	18.6	增持
品牌及专业连锁
002024.SZ	苏宁云商	10.12	0.08	0.09	0.14	0.18	126.50	112.44	72.29	56.22	17.9	增持
002640.SZ	跨境通	16.71	0.29	0.59	0.87	1.18	57.62	28.32	19.21	14.16	29.5	增持
600612.SH	老凤祥	43.49	2.02	2.34	2.78	3.28	21.51	18.59	15.64	13.26	58	增持
000026.SZ	飞亚达	13.03	0.25	0.36	0.47	0.51	51.67	36.19	27.72	25.55	20	增持
600655.SH	豫园商城	11.42	0.33	0.40	0.46	0.54	34.29	28.55	24.83	21.15	16	增持
000523.SZ	广州浪奇	10.32	0.08	0.11	0.15	0.18	129.00	93.82	68.80	57.33	15.8	增持
600315.SH	上海家化	30.14	0.32	0.61	0.78	0.96	94.19	49.41	38.64	31.40	40.6	增持
002345.SZ	潮宏基	10.83	0.28	0.35	0.42	0.50	38.68	30.94	25.79	21.66	15	增持
600603.SH	广汇物流	14.53	0.71	0.69	0.96	0.96	20.46	21.06	15.14	15.14	20	增持
002344.SZ	海宁皮城	9.08	0.49	0.74	0.82	\	18.53	12.27	11.07	\	20.4	增持
以权益结算的股份支付计入资本公积的累计金
额	16,679,210.18 元
本期以权益结算的股份支付确认的费用总额	16,679,210.18 元

# 2、 以权益结算的股份支付情况

□适用 √不适用

# 3、 以现金结算的股份支付情况

□适用 √不适用

# 4、 股份支付的修改、终止情况

□适用 √不适用

# 5、 其他

□适用 √不适用

# 十四、 承诺及或有事项

# 1、 重要承诺事项

√适用 □不适用

资产负债表日存在的对外重要承诺、性质、金额

项目公司	银行	租赁开始
日期	租赁
期限	长期应付款
余额	未确认融资费用
余额	长期应付款
账面价值
Boviet C Bros LLC	Live Oak
Banking
Company	2017/11/22	10 年	10,519,314.87	138,399.87	10,380,915.00
Boviet Forehand
LLC	2017/9/7	15 年	13,846,235.46	13,846,235.46
Boviet Gaskins LLC	2017/10/30	10 年	14,955,150.80	241,853.10	14,713,297.70
Boviet Godbee LLC	2017/9/29	10 年	10,650,139.17	292,385.88	10,357,753.29
Boviet Hobbs LLC	Key Equipment
Finance	2017/8/31	10 年	9,739,152.55	-94,425.68	9,833,578.23
Boviet MurhLCp Ly	Crestmark Bank	2017/11/1	7 年	15,111,187.22	2,196,970.46	12,914,216.76
Boviet Shivers LLC	2017/11/1	7 年
小计	74,821,180.07	2,775,183.63	72,045,996.44

# 2、 或有事项

# (1).资产负债表日存在的重要或有事项

√适用 □不适用

1. 2018 年 1 月，自然人 KI CHUL SEONG 及韩国公司 OPEC ENGINEERING CO., LTD.向美国伊利诺伊州北区联邦地区法院东分院提起诉讼，认为博德高科及其子公司 Bedra Inc.侵犯了其专利并销售侵权产品。在收到上述诉讼的起诉状后，博德高科及其子公司 Bedra Inc.委托了境外律师事务所 JENNER &BLOCK LLP 积极展开应诉。2018 年 3 月 14 日，博德高科子公司 Berkenhoff GmbH 作为原告，将 OPEC ENGINEERING CO., LTD.作为被告，向上述同一法院提起了另一诉讼，声明 OPEC ENGINEERING CO., LTD.侵犯了 Berkenhoff GmbH 拥有的 No.RE44,789 专利权，请求法院判决 OPEC ENGINEERING CO., LTD.停止侵权并赔偿损失。截至报告出具日，法院尚未对公司上述诉讼作出任何判决或裁定。

2. 2021 年 6 月，公司从美国国际贸易委员会网站获悉，Advanced Silicon Group Technologies,LLC（以下简称 ASGT 公司）根据《美国 1930 年关税法》第 337 节规定向美国国际贸易委员会（U.S. International Trade Commission）提出调查申请，主张公司对美出口、在美进口及销售的特定具有纳米结构的硅光伏电池、组件及其下游产品侵犯其专利权，请求美国国际贸易委员会发布有限排除令和禁止令，公司及子公司博威尔特太阳能科技有限公司、博威尔特（美国）太阳能有限公司、Boviet Renewable Power LLC 被列明为被申请人。同时，ASGT 公司
已向美国加利福尼亚州北区地方法院提起诉讼，起诉公司侵犯其专利权。截至报告出具日，该案尚在审理过程中。

# (2).公司没有需要披露的重要或有事项，也应予以说明：

□适用 √不适用

# 3、 其他

□适用 √不适用

# 十五、 资产负债表日后事项

# 1、 重要的非调整事项

□适用 √不适用

# 2、 利润分配情况

√适用 □不适用

单位：元 币种：人民币

拟分配的利润或股利	94,645,316.64
经审议批准宣告发放的利润或股利

公司第五届董事会第五次会议于 2022 年 4 月 16 日审议并通过了向普通股股东派发现金股利的相关预案：公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用账户股份数量后的股本为基数，每 10 股派发现金红利 1.20 元（含税），按照 2022 年 4 月 16 日公司总股本 790,044,972 股，扣减公司回购专用证券账户的股份 1,334,000 股,即 788,710,972 股，以此计算，总计派发现金股利 94,645,316.64 元（含税）。上述利润分配预案尚待公司 2021 年年度股东大会审议批准。

# 3、 销售退回

□适用 √不适用

# 4、 其他资产负债表日后事项说明

□适用 √不适用

# 十六、 其他重要事项

# 1、 前期会计差错更正

# (1).追溯重述法

□适用 √不适用

# (2).未来适用法

□适用 √不适用

# 2、 债务重组

□适用 √不适用

# 3、 资产置换

# (1).非货币性资产交换

□适用 √不适用

# (2).其他资产置换

□适用 √不适用

# 4、 年金计划

□适用 √不适用

# 5、 终止经营

□适用 √不适用
募集
资金
投资
项目
实施
方式
调整
情况	不适用
募集
资金
投资
项目
先期
投入
及置
换情
况	适用
公司于 2020 年 12 月 28 日召开的第二届董事会第二十八次会议和第二届监事会第二十五次会议审议通过
了《关于使用募集资金置换预先投入募投项目和已支付发行费用自筹资金的议案》，同意公司使用募集资金人
民币 204,695,355.91 元置换预先投入募投项目和已支付发行费用的自筹资金。其中置换预先投入募投项目
203,457,968.10 元，置换已支付发行费用 1,237,387.81 元，业经中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）以“中兴
华核字（2020）第 020036 号”募集资金置换专项审核报告确认。公司已于 2020 年 12 月自募集资金专用账户
转出 204,695,355.91 元用于置换预先投入募投项目和已支付发行费用。
信息披露：公司已于 2020 年 12 月 29 日在巨潮资讯网上进行了公告，公告编号：2020-196。
用闲
置募
集资
金暂
时补
充流
动资
金情
况	不适用
项目
实施
出现
募集
资金
结余
的金
额及
原因	不适用
尚未
使用
的募
集资
金用
途及
去向	本公司于 2020 年 12 月 28 日召开的第二届董事会第二十八次会议审议通过了《关于使用部分闲置募集资
金进行现金管理的议案》，并于 2021 年 1 月 13 日召开的 2021 年第一次临时股东大会审议通过了该议案。同
意公司使用不超过 3 亿元（含）的闲置募集资金进行现金管理，该额度在股东大会审议通过之日起 2 年内可循
环滚动使用，投资的产品包括但不限于商业银行等金融机构发行的安全性高、流动性好、有保本约定、一年以
内的短期保本型理财产品，单个理财产品的投资期限不超过 12 个月（含），相关决议自股东大会审议通过之
日起 24 个月内有效。针对上述事项，公司独立董事、保荐机构均发表了明确同意的意见。具体内容详见 2020
年 12 月 29 日、2021 年 01 月 14 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露的相关公告（公告编号：
2020-189、2021-006）。
公司使用闲置募集资金购买保本银行理财产品人民币 70,000,000.00 元后，尚未使用的募集资金用途为以活
期存款方式存放于监管银行，南京银行股份有限公司常州分行 1001290000001761 账户截止 2021 年 12 月 31 日
余额 13,572,232.27 元。
募集
资金
使用
及披
露中
存在
的问
题或
其他
情况	无

# （3）募集资金变更项目情况

□ 适用 √ 不适用

公司报告期不存在募集资金变更项目情况。

# 八、重大资产和股权出售

# 1、出售重大资产情况

□ 适用 √ 不适用

公司报告期未出售重大资产。

# 2、出售重大股权情况

□ 适用 √ 不适用

# 九、主要控股参股公司分析

√ 适用 \( ^ { , } \) 不适用

主要子公司及对公司净利润影响达 10%以上的参股公司情况

单位：元

公司
名称	公
司
类
型	主要业务	注册
资本	总资产	净资产	营业
收入	营业
利润	净利润
深圳
市安
特信
技术
科技
有限	子
公
司	一般经营项目是：机械设备、五金产品、
电子产品类：通讯设备的销售；无线电
及外部设备、网络游戏、多媒体产品的
系统集成及无线数据产品（不含限制项
目）的销售；无线接入设备、GSM 与
CDMA 无线直放站设备的销售。电子产	50,000,0
00.00	278,349
,452.91	26,050,1
81.63	380,123,
743.27	-68,444,
900.23	-53,860,
873.67
为控制该项风险，本公司综合运用票据结算、银行借款等多种融资手段，并采取长、短期融资方式适当结合，优化融资结构的方法，保持融资持续性与灵活性之间的平衡。本公司已从多家商业银行取得银行授信额度以满足营运资金需求和资本开支。

金融负债按剩余到期日分类

项 目	期末数
账面价值	未折现合同金额	1 年以内	1-3 年	3 年以上
银行借款	71,100,000.00	71,100,000.00	71,100,000.00
应付票据	51,591,428.84	51,591,428.84	51,591,428.84
应付账款	144,392,658.33	144,392,658.33	144,392,658.33
应付利息	44,200.83	44,200.83	44,200.83
其他应付款	13,209,536.39	13,209,536.39	13,209,536.39
小 计	280,337,824.39	280,337,824.39	280,337,824.39

(续上表)

项 目	期初数
账面价值	未折现合同金额	1 年以内	1-3 年	3 年以上
银行借款	101,900,000.00	106,745,350.00	103,178,750.00	3,566,600.00
应付票据	42,221,591.89	42,221,591.89	42,221,591.89
应付账款	166,936,316.24	166,936,316.24	166,936,316.24
应付利息	160,978.88	160,978.88	160,978.88
其他应付款	18,222,193.06	18,222,193.06	18,222,193.06
小 计	327,079,912.96	331,925,262.96	328,358,662.96	3,566,600.00

# (三) 市场风险

市场风险，是指金融工具的公允价值或未来现金流量因市场价格变动而发生波动的风险。市场风险主要包括利率风险和外汇风险。

# 1. 利率风险

利率风险，是指金融工具的公允价值或未来现金流量因市场利率变动而发生波动的风险。本公司面临
的市场利率变动的风险主要与本公司以浮动利率计息的借款有关。

截至2018年6月30日，本公司无以浮动利率计息的银行借款。

# 2. 外汇风险

外汇风险，是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外汇汇率变动而发生波动的风险。本公司面临的汇率变动的风险主要与本公司外币货币性资产和负债有关。对于外币资产和负债，如果出现短期的失衡情况，本公司会在必要时按市场汇率买卖外币，以确保将净风险敞口维持在可接受的水平。

本公司期末外币货币性资产和负债情况见本财务报表附注合并财务报表项目注释其他之外币货币性项目说明。

# 八、关联方及关联交易

# (一) 关联方情况

# 1. 本公司的母公司情况

# (1) 本公司的母公司

母公司名称	注册地	业务性质	注册资本	母公司对本
公司的持股
比例(%)	母公司对本
公司的表决
权比例(%)
南通聚源投资管理有限公司	南通	投资咨询	430.00	45.06	45.06

# (2) 本公司最终控制方是蒋明泉。

# 2. 本公司的子公司情况详见本财务报表附注在其他主体中的权益之说明。

# 3. 本公司的其他关联方情况

其他关联方名称	其他关联方与本公司关系
盐城通佳橡塑机械有限公司	董事李玉蕾父亲为法定代表人之关联公司
昆山宏致电子有限公司	直接持股 5%以上股东
陈龙全	董事、董事会秘书、财务总监
夏金龙	董事
李玉蕾	董事
高兵	高管
潘榕	实际控制人近亲属

# (二) 关联交易情况

# 1. 购销商品、提供和接受劳务的关联交易

# (1) 明细情况

# 1) 采购商品和接受劳务的关联交易
# 3、 辞退福利的会计处理方法

本公司在不能单方面撤回因解除劳动关系计划或裁减建议所提供的辞退福利时，或确认与涉及支付辞退福利的重组相关的成本或费用时（两者孰早），确认辞退福利产生的职工薪酬负债，并计入当期损益。

# (十九) 股份支付

本公司的股份支付是为了获取职工[或其他方]提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易。本公司的股份支付分为以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付。

以权益结算的股份支付换取职工提供服务的，以授予职工权益工具的公允价值计量。本公司以限制性股票进行股份支付的，职工出资认购股票，股票在达到解锁条件并解锁前不得上市流通或转让；如果最终股权激励计划规定的解锁条件未能达到，则本公司按照事先约定的价格回购股票。本公司取得职工认购限制性股票支付的款项时，按照取得的认股款确认股本和资本公积（股本溢价），同时就回购义务全额确认一项负债并确认库存股。在等待期内每个资产负债表日，本公司根据最新取得的[可行权职工人数变动] 、[是否达到规定业绩条件]等后续信息对可行权权益工具数量作出最佳估计，以此为基础，按照授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用，相应增加资本公积。在可行权日之后不再对已确认的相关成本或费用和所有者权益总额进行调整。但授予后立即可行权的，在授予日按照公允价值计入相关成本或费用，相应增加资本公积。

对于最终未能行权的股份支付，不确认成本或费用，除非行权条件是市场条件或非可行权条件，此时无论是否满足市场条件或非可行权条件，只要满足所有可行权条件中的非市场条件，即视为可行权。

如果修改了以权益结算的股份支付的条款，至少按照未修改条款的情况确认取得的服务。此外，任何增加所授予权益工具公允价值的修改，或在修改日对职工有利的变更，均确认取得服务的增加。

如果取消了以权益结算的股份支付，则于取消日作为加速行权处理，立即确认尚未确认的金额。职工或其他方能够选择满足非可行权条件但在等待期内未满足的，作为取消以权益结算的股份支付处理。但是，如果授予新的权益工具，并在新权益工具授予日认定所授予的新权益工具是用于替代被取消的权益工具的，则以与处理原权益工具条款和条件修改相同的方式，对所授予的替代权益工具进行处理。

# (二十) 收入

# 1、 销售商品收入确认时间的具体判断标准

# （1） 销售商品收入确认和计量的总体原则

① 公司已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购买方；

② 公司既没有保留与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；

③ 收入的金额能够可靠地计量；相关的经济利益很可能流入企业；

④ 相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确认商品销售收入实现。

# （2）本公司销售商品收入确认和计量的具体原则

公司的销售收入分内销收入和外销收入。

公司的内销业务，是由公司与客户订立合同或订单，发货并取得客户确认后确认销售收入。

公司的外销业务，是由公司与客户订立合同，在商品离岸时确认风险的转移，收入按照出口发票和海关出口货物报关单所列金额确认。

# 2、 确认让渡资产使用权收入的依据

与交易相关的经济利益很可能流入企业，收入的金额能够可靠地计量时，分
别按下列情况确定让渡资产使用权收入金额：

（1）利息收入金额，按照他人使用本企业货币资金的时间和实际利率计算确定。

（2）使用费收入金额，按照有关合同或协议约定的收费时间和方法计算确定。

# 3、 按完工百分比法确认提供劳务的收入和建造合同收入时，确定合同完工进度的依据和方法

在资产负债表日提供劳务交易的结果能够可靠估计的，采用完工百分比法确认提供劳务收入。提供劳务交易的完工进度，依据已完工作的测量确定。

在资产负债表日提供劳务交易结果不能够可靠估计的，分别按下列情况处理：

（1）已经发生的劳务成本预计能够得到补偿的，按照已经发生的劳务成本金额确认提供劳务收入，并按相同金额结转劳务成本。

（2）已经发生的劳务成本预计不能够得到补偿的，将已经发生的劳务成本计入当期损益，不确认提供劳务收入。

# (二十一) 政府补助

# 1、 类型

政府补助，是本公司从政府无偿取得的货币性资产与非货币性资产。分为与资产相关的政府补助和与收益相关的政府补助。

与资产相关的政府补助，是指本公司取得的、用于购建或以其他方式形成长期资产的政府补助。与收益相关的政府补助，是指除与资产相关的政府补助之外的政府补助。

本公司将政府补助划分为与资产相关的具体标准为：企业取得的，用于购建或以其他方式形成长期资产的政府补助；

本公司将政府补助划分为与收益相关的具体标准为：除与资产相关的政府补助之外的政府补助；

对于政府文件未明确规定补助对象的，本公司将该政府补助划分为与资产相关或与收益相关的判断依据为：是否用于购建或以其他方式形成长期资产。

# 2、 确认时点

公司实际取得政府补助款时作为确认时点。

# 3、 会计处理

与资产相关的政府补助，冲减相关资产账面价值或确认为递延收益。确认为递延收益的，在相关资产使用寿命内按照合理、系统的方法分期计入当期损益（与本公司日常活动相关的，计入其他收益；与本公司日常活动无关的，计入营业外收入）；

与收益相关的政府补助，用于补偿本公司以后期间的相关成本费用或损失的，确认为递延收益，并在确认相关成本费用或损失的期间，计入当期损益（与本公司日常活动相关的，计入其他收益；与本公司日常活动无关的，计入营业外收入）或冲减相关成本费用或损失；用于补偿本公司已发生的相关成本费用或损失的，直接计入当期损益（与本公司日常活动相关的，计入其他收益；与本公司日常活动无关的，计入营业外收入）或冲减相关成本费用或损失。

本公司取得的政策性优惠贷款贴息，区分以下两种情况，分别进行会计处理：

（1）财政将贴息资金拨付给贷款银行，由贷款银行以政策性优惠利率向本公司提供贷款的，本公司以实际收到的借款金额作为借款的入账价值，按照借款本金和该政策性优惠利率计算相关借款费用。

（2）财政将贴息资金直接拨付给本公司的，本公司将对应的贴息冲减相关借款费用。

# (二十二) 递延所得税资产和递延所得税负债
2016-2018 年业绩承诺分别为 5、6、7 亿元，有望培育成为公司新的利润增长点。

2、环保业务转型成功，大举进军垃圾发电业务，目前储备项目超过 10 个，日处理量约 1 万吨，总体质量较高；中标自贡海绵城市 PPP 项目共计 23.16 亿元，借助公司工程总包优势，有望进一步开拓 PPP 领域，未来环保亦将成为公司另一大业绩增长点。

3、目前工程总包业务在手订单超过 100 亿元人民币，海外订单占比超过 60%，均为电站工程总包合同，其收益超过国内同等水平，可有力支撑公司业绩长期增长，人民币汇率进入下行通道将使海外订单对公司业绩的贡献进一步增加。

我们看好公司进军石墨烯产业，以及工程总包项目订单持续扩张与环保领域转型带来的业绩贡献。预计公司 2016-2018 EPS 分别为 0.38、0.55、0.69，维持公司“买入”评级。

# 5.2、 公用事业：中天能源

# 中天能源（600856）

1、三季报，合并新控股油气田 Longrun，营收、净利继续高增长。公司 2016 年Q1-Q3 实现营收 21.4 亿、归母净利 3.3 亿，同比增长 66.82、151.85。扣非后归母净利 2.1 亿，同比提升 62.38,主要来自天然气下游分销收入。新并表加油气田 Longrun,，油气资产比 2015 年同期 18.4 亿元增加 59.9 亿元至 72.1 亿元，同比提升 509.2。油气价自年初触底反弹，longrun 停止计提减值，扭亏。预期明年油价继续上涨，新并表的油气田将为公司贡献更多净利。

2、油气改革深化、中天能源顺势把握产业链投资机会。油气改革步伐加速，“管住中间、放开两头”。上游实现油气源多元化竞争，推动矿权和进口权开放、增加油气供给；中游加大中游管网、储气库、LNG 接收站等基础设施建设，尽快落实第三方准入，并形成有效的监管体制机制；下游油气分销引入充分竞争。公司乘国际油价处于近年来历史最低位，加拿大因传统市场美国由油气净进口国变为净出口国，急于为本国油气打开新市场的有利契机，收购油气田 New Star 和Longrun，打造全油气产业链。实现油气业务从生产到销售的全覆盖，优化资源配置、降低成本，提高竞争实力。

3、冬季用气高峰到来，地方工业“煤改气”推进，促进天然气分销收入提升。

公司的天然气分销采取 CNG 加气站与 LNG“点供”形式，过去两年都实现 50 的高增长。日均销气量有望从 2015 年的 215 万立方米，进一步提升至 2016 年的300 万方的水平。

4、预计公司 2016-2018 年 EPS 0.37 元，0.70 元，1.11 元。给予“买入”评级。

表 4：重点跟踪上市公司估值

公司名称	股价	EPS	PE	评级
2016E	2017E	2018E	2016E	2017E	2018E
东方能源	13.75	0.64	0.75	0.87	21.48	18.33	15.80	增持
百川能源	16.37	0.56	0.72	0.82	29.23	22.74	19.96	买入
中天能源	11.73	0.37	0.70	1.11	31.70	16.76	10.57	买入
国新能源	10.35	0.68	0.83	0.96	14.38	10.67	10.78	增持
华测检测	10.13	0.27	0.34	0.41	37.52	29.79	24.71	增持
中国天楹	7.06	0.24	0.33	0.45	29.42	21.39	15.69	买入
润邦股份	14.27	0.19	0.21	0.26	75.11	67.95	54.88	增持
博世科	36.75	0.51	0.69	0.9	72.06	53.26	40.83	增持
世纪星源	6.5	0.17	0.13	0.16	38.24	50.00	40.63	增持
科达洁能	7.65	0.28	0.34	0.39	27.32	22.50	19.62	买入
盛运环保	11.21	0.31	0.43	0.51	36.16	26.07	21.98	增持
金圆股份	10.99	0.56	0.66	0.8	19.63	16.65	13.74	买入
华西能源	12.11	0.3	0.44	0.57	40.37	27.52	21.25	买入
迪森股份	16.58	0.39	0.53	0.67	42.51	31.28	24.75	买入

数据来源：Wind，国海证券研究所（股价均为 1 月 23 日收盘价）

# 表 5：上周行业走势覆盖标的

国海公用事业与
环保覆盖标的	公司	股票代码	最新股价	市值	PE（2016
年）	最新公告
电力	东方能源	000958	13.75	75.62	21.48	河北省高级人民法院通过河北
省产权交易中心整体拍卖石家
庄东方热电集团有限公司所持
公司 1500 万股股票，成交价格
为:21130 万元；
广安爱众	600979	7.92	75.07	34.4	公司正在筹划重大事项，公司
股票自 2016 年 11月 15 日开市
起停牌；
福能股份	600483	10.77	167	15.9	公司控股股东福能集团，为履
行公司 2014 年重大资产重组
时做出的《关于解决同业竞争
的承诺》，拟与公司签订《国电
泉州热电有限公司 23%股权和
福建省石狮热电有限责任公司
46.67%股权转让意向协议》；
燃气	百川能源	600681	16.37	158	29.23	百川资管将其持有的本公司
50,660,000 股有限售条件流
通股质押给国金证券股份有限
公司，占本公司总股本的
5.25%。 公司实际控制人王东
海先生发来的《股份解质通
知》，本次解质股份数量为
26,500,000 股，占本公司总股
本的 2.75%；
# 二、货币金融运行

2015年，我国继续实施稳健的货币政策，加强预调微调，优化政策组合，更加注重改革创新，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。总体看，银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模平稳较快增长，利率水平明显下降，人民币汇率弹性增强，货币金融环境基本稳定。

# （一）货币信贷平稳增长

货币总量平稳增长。2015年末，广义货币（\( \mathbf { M } _ { 2 } \)）余额139.2万亿元，同比增长13.3%，增速比上年末高1.1个百分点；狭义货币（M1）余额40.1万亿元，同比增长15.2%，增速比上年末高12.0个百分点；流通中货币（\( \mathbf { M } _ { 0 } \)）余额6.3万亿元，同比增长4.9%，增速比上年末高2.0个百分点；全年净投放现金2 957亿元，同比多投放1 269亿元。2015年M2增速前低后高，全年保持较快增长态势。银行体系流动性较为充裕，政府信用扩张较快，商业银行通过购买地方政府债券等证券投资供给了大量货币。

数据来源：中国人民银行。

图2-7　货币供应量增长情况

社会融资规模总体适度。初步统计，2015年社会融资规模为15.41万亿元，同比减少4 675亿元。从结构看，一是人民币贷款占比增加较多，占同期
社会融资规模增量的73.1%，同比提高11.7个百分点。二是委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票融资同比均有较大下降，占同期社会融资规模增量的3.7%，同比降低12.5个百分点。三是非金融企业债券和股票融资均大幅度增加，直接融资占比明显上升，占同期社会融资规模增量的24.0%，同比提高6.0个百分点。四是外币贷款连续6个月净减少。

数据来源：中国人民银行、国家发展和改革委员会、证监会、保监会、中央国债登记结算有限责任公司和银行间市场交易商协会等。

图2-8　不同融资方式在社会融资规模中占比

金融机构存款增长平稳，新增贷款较多，贷款利率明显下行。2015年末，金融机构本外币存款余额139.8万亿元，同比增长12.4%，比年初增加15.3万亿元，同比多增1.6万亿元；金融机构本外币贷款余额99.3万亿元，同比增长13.4%，比年初增加11.7万亿元，同比多增1.3万亿元；全年新增人民币贷款11.7万亿元，同比多增1.8万亿元。金融机构贷款利率明显下降，12月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.27%，比上年12月下降1.5个百分点，为2010年以来最低水平。

# （二）货币政策操作

优化政策工具组合和期限结构，保持流动性合理充裕。2015年，受美联储
# 第五节 发行人基本情况

# 一、发行人概述

中文名称： 聚信国际租赁股份有限公司

英文名称： Ju Xin International Leasing Co., Ltd.

注册资本： 342,857,143.00 元

法定代表人： 曹霞

成立日期： 2009 年 5 月 5 日

改制设立日期： 2013 年 8 月 27 日

住所： 上海市徐汇区漕溪北路 398 号 2805 室

邮政编码： 200030

电话： 021-33688180

传真： 021-33688767

互联网网址： www.juxingj.com

电子邮箱： juxin@juxingj.com

# 二、发行人改制重组情况

# （一）发行人设立方式

发行人系以有限责任公司整体变更的方式设立，以 2013 年 3 月 31 日为基准日，将聚信有限经立信会计师审计的账面净资产 489,393,322.50 元人民币折为发行人的股本，由发起人按照各自在聚信有限的持股比例足额认购。折后股本总额30,000 万股，每股 1 元，共计股本人民币 30,000.00 万元，大于股本部分的所有者权益计入资本公积。2013 年 5 月 8 日，立信会计师出具了《审计报告》（信会师报字(2013)第 113045 号），对公司净资产进行了审计。2013 年 5 月 9 日，银信评估师出具了《评估报告》（银信评报字(2013)沪第 199 号），对发行人所有者权益进行了评估。2013 年 8 月 12 日，立信会计师出具了《验资报告》（信会师报字（2013）第 141646 号），对上述折股认购进行了审验。2013 年 5 月 27 日，上海市商务委员会下发了《市商务委关于同意聚信国际租赁有限公司改制为外商投
资股份有限公司的批复》（沪商外资批(2013)1826 号）。2013 年 6 月 4 日，上海市政府下发了批准号为商外资沪股份字[2009]0869 号的《批准证书》。2013 年 8月 27 日，发行人在上海市工商行政管理局办理完毕注册登记手续，取得了注册号为 310000400598142（市局）的《企业法人营业执照》。

# （二）发起人情况

整体变更为股份公司时，发行人的发起人及其持股数量和持股比例具体如下：

序号	股东名称或姓名	持股数量（股）	持股比例
1	上海众阳投资有限公司	135,210,000	45.07%
2	聚兴（香港）国际控股有限公司	58,050,000	19.35%
3	新企二期创业投资企业	36,840,000	12.28%
4	Mazo Investments Limited	26,280,000	8.76%
5	上海威莱投资合伙企业（有限合伙）	22,050,000	7.35%
6	太仓长三角股权投资中心（有限合伙）	14,610,000	4.87%
7	上海佰信伟泰投资合伙企业（有限合伙）	6,960,000	2.32%
总计	300,000,000	100.00%

上述发起人的具体情况参见本节“七、发起人、持有发行人 5%以上股份的主要股东及实际控制人的基本情况”部分的内容。

# （三）改制设立发行人之前后，主要发起人拥有的主要资产和实际从事的主要业务

众阳投资为发行人的主要发起人。

发行人成立前，众阳投资从事的主要业务是投资管理，其拥有的主要资产为直接或间接持有的聚信有限的股权，其直接持有众阳香港 100%股权，并通过众阳香港的全资子公司聚兴香港持有聚信有限 19.35%的股权；众阳投资还直接持有聚信有限 45.07%的股权。除此以外，众阳投资、众阳香港和聚兴香港均未开展其他经营活动。

整体变更为股份公司后，主要发起人拥有的主要资产及实际主要从事的业务
八、《公司董事会审计委员会 2020 年度履职情况报
告》
九、《关于 2020 年度公司高级管理人员薪酬考核的
议案》
十、《关于向金融机构申请授信额度的议案》
十一、《关于公司会计政策变更的议案》
十二、《关于续聘会计师事务所的议案》
十三、《关于公司日常关联交易的议案》
十四、《2021 年第一季度报告》
十五、《2020 年度独立董事述职报告》
第八届董事会第十三次会
议	2021 年 5 月 26 日	审议通过：
一、《关于董事会换届提名非独立董事的议案》
二、《关于董事会换届提名独立董事的议案》
三、《关于董事会独立董事年度津贴的议案》
四、《关于召开公司 2020 年度股东大会的议案》
第九届董事会第一次会议	2021 年 6 月 18 日	审议通过：
一、《关于选举董事长的议案》
二、《关于选举董事会专门委员会组成人员的议案》
三、《关于聘任公司总裁的议案》
四、《关于聘任公司高级管理人员的议案》
五、《关于聘任董事会秘书的议案》
六、《关于聘任证券事务代表的议案》
第九届董事会第二次会议	2021 年 7 月 5 日	审议通过：
一、《关于公司符合非公开发行 A 股股票条件的议
案》
二、《关于非公开发行 A 股股票方案的议案》
三、《关于非公开发行 A 股股票预案的议案》
四、《关于公司本次非公开发行 A 股股票涉及关联
交易的议案》
五、《关于本次非公开发行 A 股股票募集资金使用
可行性分析报告的议案》
六、《关于前次募集资金使用情况报告的议案》
七、《关于公司与控股股东签署附条件生效的股份
认购协议的议案》
八、《关于提请股东大会批准控股股东免于以要约
收购方式增持公司股份的议案》
九、《关于公司非公开发行 A 股股票摊薄即期回报、
填补措施和相关主体承诺的议案》
十、《关于未来三年（2021 年-2023 年）股东分红
回报规划的议案》
十一、《关于设立募集资金专用账户的议案》
十二、《关于提请股东大会授权董事会及董事会授
权人士办理本次非公开发行A股股票相关事宜的议
案》
十三、《关于暂不召开股东大会的议案》
第九届董事会第三次会议	2021 年 8 月 13 日	审议通过：
一、《关于公司对参股合伙企业增资暨关联交易的
议案》
二、《关于召开公司 2021 年第一次临时股东大会的
议案》
第九届董事会第四次会议	2021 年 8 月 27 日	审议通过：
《公司 2021 年半年度报告及摘要》
第九届董事会第五次会议	2021 年 10 月 27 日	审议通过：
一、《万东医疗 2021 年第三季度报告》
二、《关于公司成立万东研究院的议案》

# 六、 董事履行职责情况

# (一)董事参加董事会和股东大会的情况

董事
姓名	是否
独立
董事	参加董事会情况	参加股东
大会情况
本年应参
加董事会
次数	亲自出
席次数	以通讯
方式参
加次数	委托出
席次数	缺席
次数	是否连续两
次未亲自参
加会议	出席股东大
会的次数
胡自强	否	5	5	5	0	0	否	1
谢宇峰	否	7	7	5	0	0	否	2
钟铮	否	5	5	5	0	0	否	1
刘啸	否	5	5	5	0	0	否	1
孙彤	否	7	7	5	0	0	否	2
吴双	否	5	5	5	0	0	否	1
潘飞	是	5	5	4	0	0	否	1
李红霞	是	5	5	5	0	0	否	1
邹卓	是	5	5	4	0	0	否	1
吴群（离任）	否	2	2	2	0	0	否	1
陈坚（离任）	否	2	2	1	0	0	否	1
郑洪喆（离任）	否	2	2	2	0	0	否	1
李坤成（离任）	是	2	2	1	0	0	否	1
钟明霞（离任）	是	2	2	2	0	0	否	1
姚焕然（离任）	是	2	2	1	0	0	否	1

连续两次未亲自出席董事会会议的说明

□适用 √不适用

年内召开董事会会议次数	7
其中：现场会议次数	1
通讯方式召开会议次数	5
现场结合通讯方式召开会议次数	1

# (二)董事对公司有关事项提出异议的情况

□适用 √不适用

# (三)其他

□适用 √不适用

# 七、 董事会下设专门委员会情况

√适用□不适用

# (1).董事会下设专门委员会成员情况

专门委员会类别	成员姓名
审计委员会	潘飞、李红霞、钟铮
提名委员会	李红霞、邹卓、刘啸
薪酬与考核委员会	邹卓、潘飞、胡自强
战略委员会	胡自强、谢宇峰、钟铮、刘啸、孙彤、吴双
我們可能會尋求將我們的部分產品納入國家醫保藥品目錄及其他報銷計劃，但能否納入由相關政府機構決定，非我們所能控制。根據弗若斯特沙利文的資料，國家醫療保障局自2018年成立以來已經開展了四輪旨在降低藥品價格的國家醫保藥品目錄談判。在這些談判中，如果企業提出的藥品價格能夠達到國家醫療保障局根據國家醫保藥品目錄支付指南預先計算的成本價，則相關藥品能夠被納入國家醫保藥品目錄。成本價由國家醫療保障局按以下兩步確定：(i)由超過100位專家組成的專家委員會對藥品進行評估，並由企業對藥品的臨床價值及定價模式進行說明並提交支持性證據；及(ii)最終的國家醫保藥品目錄成本價將根據前一步驟中收集的所有信息計算。此外，是否能夠得到國家醫保藥品目錄的充分覆蓋及報銷也將影響我們產品的銷售價及銷量。根據弗若斯特沙利文的資料，於2019年、2020年及2021年，新納入國家醫保藥品目錄的藥品平均價格折扣分別為60.7%、50.6%及61.7%。弗若斯特沙利文還提供了更多具體的實例：Disitamab vedotin (RC48)（由榮昌生物製藥（煙台）股份有限公司開發的一種HER-2 ADC產品）在2019年被納入國家醫保藥品目錄後，於2021年價格降低了71.85%。信達生物製藥開發的信迪利單抗在其於2019年被納入國家醫保藥品目錄後價格降低了63.7%，而其銷售收入則由2019年的人民幣320.0百萬元增至2020年的人民幣2,488.9百萬元，增幅達677.8%。百濟神州有限公司開發的替雷利珠單抗在其於2020年被納入國家醫保藥品目錄後價格降低了80.0%，而其銷售收入則由截至2020年9月30日止三個月的49.9百萬美元增至2021年同期的77.0百萬美元，增幅達54.0%。倘我們的產品於商業化後未能納入國家醫保藥品目錄，則我們的收入將更多倚賴患者的支付能力。我們可能需要尋求將我們的產品納入商業保險覆蓋範圍等替代方案，並需要擴充我們的銷售渠道及探索新的合作模式，例如與各銷售渠道夥伴建立分銷合作關係，以提升我們的商業化能力，尤其是客戶覆蓋。我們還可能會尋求通過豐富及引入我們的候選藥物組合實現經營協同。

有關與我們商業化戰略有關的若干風險，請參閱「風險因素－與我們的候選藥物商業化有關的風險」。

# 供應商

我們的供應商主要是與我們有中國及境外臨床前及臨床研究合作的中國知名CRO（合約研究機構）、SMO（現場管理機構）、CDMO（合約開發及製造機構）及醫院及我們向其採購原材料及設備以支持我們藥品製造的供應商。我們在甄選供應商時會考慮其資格、行業聲譽、成本競爭力及是否遵守相關法律及法規等多項因素。於往績記錄期間，我們在委聘CDMO進行採購臨床材料方面並無遇到任何重大困難。根據行業慣例，我們委託第三方承包商負責管理、開展及支持我們在中國及美國的臨床前研究及
臨床試驗。我們預期會在我們的產品商業化後，委聘第三方CDMO生產我們的若干產品。我們預計HX008將為首先商業化的候選藥物，將在獲得上市批准後首先由CDMO生產，之後在獲得相關監管部門的批准後轉移至我們在上海的生產基地。我們預計將在ADC產品上市後在CDMO進行ADC產品生產。於往績記錄期間，於2019年、2020年及截至2021年8月31日止八個月各年度╱期間，我們自五大供應商的採購額分別為人民幣213.3百萬元、人民幣284.8百萬元及人民幣198.1百萬元，分別佔我們同年╱同期總採購成本的43.4%、46.2%及38.7%。於往績記錄期間，於同年╱同期，我們自最大供應商的採購額分別佔我們總採購成本的25.5%、25.0%及15.2%。除樂普藥業股份有限公司、CG Oncology及翰思外，於往績記錄期間，於各年度╱期間，概無董事、彼等各自聯繫人或任何據董事所知於最後實際可行日期擁有我們已發行股本超過5%的股東，於我們的五大供應商擁有任何權益。

請參閱「業務－供應商」。

# 風險因素

我們是一家根據上市規則第十八A章尋求在聯交所主板上市的生物製藥公司。投資於我們這類公司涉及獨特挑戰、風險及不確定性，包括以下各項：

(i) 我們的業務及財務前景很大程度上取決於我們的臨床階段及臨床前階段候選藥物能否成功。倘若我們未能就候選藥物成功完成臨床開發、獲得監管批准或實現商業化，或倘若我們的任何上述活動出現嚴重延誤或成本超支，我們的業務及競爭地位可能會受到重大不利影響；

(ii) 臨床藥物開發是一個漫長且耗資高昂的過程，且結果並不確定，甚至我們在進行臨床試驗時可能會遇到無法預期的困難。早期研究及試驗的結果未必能預測未來的試驗結果；

(iii) 倘若我們的候選藥物未能表現出令監管機構滿意的安全性及療效，或在其他方面沒有產生積極的結果，我們可能在完成候選藥物的開發和商業化方面產生額外的成本或出現延遲，甚或最終無法完成候選藥物的開發和商業化；

(iv) 候選藥物可能引起不良事件，或有其他可能延誤或影響監管審批、限制經批准標籤的商業前景或於獲監管批准後導致重大負面後果的特性；
# 1. 宝信软件行业信息化龙头，业绩稳步提升

公司是宝钢股份控股、宝钢集团实际控制的软件企业，秉承“IT 服务，提升信息价值”的经营理念，凭借 30 多年的经验和技术积累，全面提供具有自主知识产权的企业信息化解决方案、自动化系统集成及运行维护服务。

产品与服务主要涉及钢铁、有色金属、装备制造、医药、化工、采掘、智能交通、金融、水利等多个行业。宝信软件累计已申请专利、软件著作权、技术秘密认定数百项，承担着国家发改委高新技术产业化示范项目、国家科技部 863 项目、国家工信部电子基金项目等诸多重大技术和产品项目。

图 1：公司历史营收与预测

资料来源： Wind，天风证券研究所

# 公司历史业绩及业务预测如上图所示：

可以看出，在 2016 年之前，公司的整体收入始终保持相对稳定，在 40 亿上下浮动，但是从 2017 年开始，公司的营业收入增长率开始变为正数且 2018 年有望突破 10%。并且在 2016年之前公司的净利润水平也与总收入保持了相对稳定，为 8%左右，在 2017 年出现突破，并且在 2018 年达到了 11%。可以看出，无论从公司的营业收入水平还是盈利情况，公司在:长期来看都会由一个较好的市场表现。

表 1：三项主要业务的收入及毛利率情况

报告期	2012 年报	2013 年报	2014 年报	2015 年报	2016 年报
软件开发
收入（百万元）	2,571.7	2,518.9	3,136.7	2,982.1	2,886.3
成本（百万元）	2,071.0	1,951.0	2,305.1	2,309.1	2,202.2
毛利（百万元）	500.7	567.9	831.6	673.1	684.2
毛利率(%)	19.47	22.55	26.51	22.57	23.70
服务外包
收入（百万元）	405.9	445.9	549.1	719.4	891.3
成本（百万元）	258.3	281.0	276.2	351.8	456.8
毛利（百万元）	147.6	164.9	272.9	367.6	434.5
毛利率(%)	36.37	36.99	49.71	51.09	48.75
系统集成设备
收入（百万元）	288.3	253.6	380.0	228.0	172.9
成本（百万元）	256.7	216.0	350.1	202.6	157.5
毛利（百万元）	31.5	37.6	29.9	25.4	15.4
毛利率(%)	10.94	14.84	7.88	11.14	8.92

资料来源：Wind，天风证券研究所

公司的业务主要分为软件开发、服务外包、集成设备三类。其中软件开发是收入最重要的来源，占比约为 80%，且从 2015 年开始利润率逐步趋于稳定，为 23%左右；公司服务外包业务的利润率水平最高，2014 年达到峰值 50%上下，但是从 2016 年中旬开始出现了毛利下滑。通过具体的业务分析可以看出，公司在业务扩张、增加营业收入方面表现较好，但是利润率水平近期出现了下滑的趋势。公司应该不仅仅注重扩张的数量，更应该追求效益，控制成本，使收入增加的同时，保证有稳定的毛利率水平。

# 2. 宝武合并符合预期，公司钢铁信息化市占率持续推进

中国宝武钢铁集团有限公司由宝钢和武钢两家企业联合重组后成立，将拥有员工 22.8 万人，资产总额约为 7300 亿元，营业收入将达 3300 亿元，按营业收入计算，可在“2015 年世界 500 强”中列 123 位左右。集团拥有普碳钢、不锈钢、特钢等三大系列产品，年产粗钢规模将位居中国第一、全球第二，将成为中国乃至全球钢铁行业最具影响力的企业之一。

公司凭借 30 多年的经验和技术积累，全面提供具有自主知识产权的企业信息化解决方案、自动化系统集成及运行维护服务。宝信软件累计已申请专利、软件著作权、技术秘密认定数百项，从传统的经营过程中积累了雄厚的技术经验和先发优势。同时公司依靠传统的技术优势，积极探索新兴行业，发展路径始终紧紧围绕“互联网+”、“中国制造 2025”等战略层面进行部署，致力于推动新一代信息技术与制造技术融合发展，引领中国工业化与信息化的深度融合，促进制造企业从信息化、自动化向智慧制造迈进。

信息化建设在有力推动钢铁企业精细化管理、产品质量提升、制造成本降低方面发挥举足轻重的作用，对于钢铁生产企业进行科学决策、提高生产效率，进而最终提高钢铁工业的综合竞争力等方面有着重要的意义。但是我国钢铁信息化市场由于起步较晚，市场发育迟缓，同时我国钢铁行业也存在自身的缺陷，钢铁信息化的发展具有极大的潜力。

宝钢集团的信息化管理、互联网建设一直走在国内钢铁企业的前沿，受到集团战略层面的高度重视。宝钢集团近年来是重要战略之一就是“一体两翼”，即以钢铁主业为主体，以信息技术、钢铁电商为两翼，而宝信软件就是“信息技术”板块的排头兵，是宝钢集团腾飞不可或缺的一翼。长期以来宝信超过一半的业务都来自于宝钢集团，此次宝武合并将使得整个集团成为全球第二大规模钢铁企业，宝信则获得难得的发展机遇，其业务有望大幅增涨。

# 3. 宝之云有望凭借资源优势成为国内 IDC 领军企业

互联网数据中心（IDC）是承载云计算服务的重要基础设施，是云计算产业发展的关键环