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# 附件 2 河南中孚实业股份有限公司主要财务指标

项目	2016 年	2017 年	2018 年	2019 年 3 月
资产总额（亿元）	263.58	255.68	229.04	220.46
所有者权益（亿元）	58.63	53.56	24.34	21.76
短期债务（亿元）	133.98	79.25	122.45	--
长期债务（亿元）	46.83	89.92	42.81	--
全部债务（亿元）	180.81	169.17	165.26	--
营业收入（亿元）	139.16	115.22	117.51	16.12
净利润（亿元）	1.61	-4.65	-41.65	-2.59
EBITDA（亿元）	18.81	12.06	-14.88	--
经营性净现金流（亿元）	7.69	5.06	8.57	1.51
应收账款周转次数（次）	36.17	21.97	21.45	--
存货周转次数（次）	8.90	6.36	7.96	--
总资产周转次数（次）	0.54	0.44	0.48	0.07
现金收入比率（%）	104.40	101.39	101.43	105.23
总资本收益率（%）	5.12	2.54	-14.02	--
总资产报酬率（%）	4.93	2.17	-9.64	--
净资产收益率（%）	2.78	-8.30	-106.94	-11.22
营业利润率（%）	10.86	7.95	0.65	2.87
费用收入比（%）	9.50	12.53	15.31	18.80
资产负债率（%）	77.76	79.05	89.37	90.13
全部债务资本化比率（%）	75.51	75.95	87.16	--
长期债务资本化比率（%）	44.41	62.67	63.75	--
EBITDA 利息倍数（倍）	1.56	0.95	-1.17	--
EBITDA 全部债务比（倍）	0.10	0.07	-0.09	--
流动比率（倍）	0.42	0.48	0.32	0.27
速动比率（倍）	0.32	0.32	0.26	0.21
现金短期债务比（倍）	0.23	0.23	0.21	--
经营现金流动负债比率（%）	4.89	4.56	5.40	0.93
EBITDA/待偿本金合计（倍）	4.35	2.79	-3.44	--

注：1、本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；2、本报告已将其他应付款及其他流动负债中的债务部分计入短期债务，将长期应付款以及其它非流动负债中的债务部分计入长期债务；3、EBITDA/待偿本金合计=EBITDA/本报告所跟踪债项合计待偿本金；4、2019 年一季度财务数据未经审计，相关指标未年化。
管理層預期不會因對手違約而招致任何損失。

# (c) 流動資金風險

貴集團之流動資金風險以充足現金流維持銀行融資、銀行存款及現金及現金等值項 目（其分別由融資活動及經營活動產生）控制。

下表分析 貴集團之金融負債，並根據於結算日至合約到期日之餘下期間分類為相關到期類別。於表內披露之金額為合約未折現現金流。於十二個月內到期之結餘相等於其賬面結餘，原因是折現之影響並不重大。

考慮到 貴集團之財務狀況，董事認為，銀行將不可能行使酌情權要求立即還款。

董事相信，該等借貸及融資租賃項下的責任將會根據載於貸款協議之預定還款日期償還。

下表分析貴集團的金融負責，乃根據貸款協議所載預定還款日期計算，並已計入按要求償還條款的影響分類為相關到期類別。

一年內	一至二年	二至五年	五年以上	總計
千港元	千港元	千港元	千港元	千港元
於二零一三年七月三十一日
借貸及利息開支	19,665	4,286	11,429	–	35,380
融資租賃項下的責任及
利息開支	14,152	8,108	13,806	–	36,066
貿易應付款項	28,439	–	–	–	28,439
其他應付款項*	1,553	–	–	–	1,553
應付股東款項	398	–	–	–	398

一年內	一至二年	二至五年	五年以上	總計
千港元	千港元	千港元	千港元	千港元
於二零一三年三月三十一日
借貸及利息開支	21,516	4,286	12,857	–	38,659
融資租賃項下的責任及
利息開支	14,041	6,436	13,204	–	33,681
貿易應付款項	24,531	–	–	–	24,531
其他應付款項*	3,302	–	–	–	3,302
一年內	一至二年	二至五年	五年以上	總計
千港元	千港元	千港元	千港元	千港元
於二零一二年三月三十一日
借貸及利息開支	27,680	–	–	–	27,680
融資租賃項下的責任及
利息開支	17,581	3,155	6,591	–	27,327
貿易應付款項	24,140	–	–	–	24,140
其他應付款項*	1,222	–	–	–	1,222
應付關連方款項	477	–	–	–	477
應付股東款項	303	–	–	–	303
於二零一一年三月三十一日
借貸及利息開支	41,684	–	–	–	41,684
融資租賃項下的責任及
利息開支	14,340	4,499	693	–	19,532
貿易應付款項	20,813	–	–	–	20,813
其他應付款項*	560	–	–	–	560
應付關連公司款項	2,148	–	–	–	2,148
應付股東款項	2,312	–	–	–	2,312
應付非控股權益款	4,464	–	–	–	4,464

\* 預收客戶的款項及應計費用除外。

下表分析 貴集團的金融負債，乃根據貸款協議所載預定還款日期計算，並無計入任何按要求償還條款的影響分類為相關到期類別。

一年內	一至兩年內	二至五年內	五年以上	總計
千港元	千港元	千港元	千港元	千港元
於二零一三年七月三十一日
借貸及利息開支	14,699	7,073	14,106	–	35,878
融資租賃項下的責任及
利息開支	10,897	10,114	15,322	–	36,333
貿易應付款項	28,439	–	–	–	28,439
其他應付款項*	1,553	–	–	–	1,553
應付股東款項	398	–	–	–	398

一年內	一至兩年內	二至五年內	五年以上	總計
千港元	千港元	千港元	千港元	千港元
於二零一三年三月三十一日
借貸及利息開支	15,284	7,587	16,426	–	39,297
融資租賃項下的責任及
利息開支	10,193	8,442	15,388	–	34,023
貿易應付款項	24,531	–	–	–	24,531
其他應付款項*	3,302	–	–	–	3,302
# XIV. OTHER SIGNIFICANTE EVENTS (Continued)

# 3. Transaction and balance between the Group and Shoulian Group (Continued)

# (1) Major transaction between the Group and Shoulian Group (Continued)

# Note 3: On 1 January 2009, the Company leased a property and land located at Kaifang Road, Huairou District, Beijing (“Huairou Hypermarket”) from Shoulian with annual rent of RMB3,000,000 for a term from 1 January 2009 to 31 December 2028.

On 1 January 2009, Shoulian Supermarket leased a property and land located at Xihongmen Road, Daxing District, Beijing from Shoulian Group with annual rent of RMB1,134,088 for a term from 1 January 2009 to 31 December 2028. On 24 December 2010, Shoulian Supermarket was acquired by the Company and the lease contract remained valid. On 30 September 2017, the Company acquired the Lianchao Company, the subsidiary of Shoulian Group, which owned a property and land located at Xihongmen Road, Daxing District, Beijing.

For the year ended at 31 December 2018 and 31 December 2017, the recognized lease expenses was RMB3,000,000 and RMB4,134,088 respectively.

Note 4: As at 31 December 2018, the borrowing provided by Shoulian Supermarket and Lianchao Limited, which lends to Shoulian Group amounted to RMB135,600,000, repayable on 31 December 2020 as agreed upon. The interest expenses charged on the borrowing due from Shoulian referred to bank loan interest rate during the same period.

十四、其他重要事項（續）

3、 本集團與首聯集團之交易及餘額（續）

(1) 本集團與首聯集團的主要交易如下（續）

註3：於2009年1月1日，本公司向首聯集團租入位於北京市懷柔區開放路的房產及土地（以下簡稱「懷柔大賣場」），租賃期自2009年1月1日至2028年12月31日，合同年租金為人民幣3,000,000元。

於2009年1月1日，首聯超市向首聯集團租入北京市大興區西紅門路的房產及土地，租賃期自2009年1月1日至2028年12月31日，合同年租金為人民幣1,134,088元。於2010年12月24日，首聯超市被本公司收購，該租賃合同繼續有效。2017年9月30日本公司收購了首聯集團之子公司聯超公司，聯超公司擁有北京市大興區西紅門路的房產及土地所有權。

於2018年度及2017年度，本集團確認的租金費用分別為人民幣3,000,000元及4,134,088元。

註 4： 於 2018 年 12 月 31 日，首聯超市及聯超公司向首聯集團提供的資金拆借款餘額為人民幣135,600,000元，雙方約定還款日為2020年12月31日。本集團參考銀行同期貸款利率對向首聯集團提供資金拆借款收取利息費用。
# XIV. OTHER SIGNIFICANTE EVENTS (Continued)

# 3. Transaction and balance between the Group and Shoulian Group (Continued)

# (1) Major transaction between the Group and Shoulian Group (Continued)

Note 5: As at 4 February 2017 the Company paid margin of RMB50,000,000 to Shoulian Group for purchasing its 85% equity interest of Beijing Lianchao Co., Ltd. according to the framework agreement and the amount was paid to the Company for the acquisition of Lianchao Company’s equity interest in the equity investment at 30 September 2017.

# (2) Accounts receivable and accounts payable between the Group and Shoulian Group

十四、其他重要事項（續）

3、 本集團與首聯集團之交易及餘額（續）

(1) 本集團與首聯集團的主要交易如下（續）

註5：於2017年2月4日，本公司根據框架協議向首聯集團支付為收購其所持有的北京聯超商業有限公司85%股權的訂約保證金50,000,000元，該款項於2017年9月30日抵付本公司收購聯超公司股權所需支付的股權投資價款。

(2) 本集團與首聯集團的應收及應付款項如下

Item 項目	2018.12.31
二零一八年
十二月三十一日	2017.12.31
二零一七年
十二月三十一日
Long-term receivables (Note(VI) 17) 長期應收款（附註六、17)	135,600,000	135,600,000
Prepaid** rents 預付租金	15,000,000	18,000,000

\* The amounts are associated with one-off prepayments for 15 years by the Group to Shoulian Group under the lease contract of Huairou Hypermarket. That prepaid rents are disclosed in long-term prepaid expenses and other current assets as at the relevant balance sheet dates. Details are referred to Note 3 of the major transactions between the Group and Shoulian Group.

\* 該等款項與本集團根據懷柔大賣場租賃合同對首聯集團一次性預付15年的房屋租金有關，其中預付租金包括在本集團各資產負債表日長期待攤費用及其他流動資產中。請參見上述本集團與首聯集團的主要交易之註3。
账面价值扣除原直接计入其他综合收益的公允价值变动累计额之后的差额确认为投资收益。

当收取某项金融资产现金流量的合同权利已终止或该金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬已转移时，终止确认该金融资产；当金融负债的现时义务全部或部分解除时，相应终止确认该金融负债或其一部分。

# 3．金融资产转移的确认依据和计量方法

公司已将金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移给了转入方的，终止确认该金融资产；保留了金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬的，继续确认所转移的金融资产，并将收到的对价确认为一项金融负债。公司既没有转移也没有保留金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬的，分别下列情况处理：(1) 放弃了对该金融资产控制的，终止确认该金融资产；(2) 未放弃对该金融资产控制的，按照继续涉入所转移金融资产的程度确认有关金融资产，并相应确认有关负债。

金融资产整体转移满足终止确认条件的，将下列两项金额的差额计入当期损益：(1) 所转移金融资产的账面价值；(2) 因转移而收到的对价，与原直接计入所有者权益的公允价值变动累计额之和。金融资产部分转移满足终止确认条件的，将所转移金融资产整体的账面价值，在终止确认部分和未终止确认部分之间，按照各自的相对公允价值进行分摊，并将下列两项金额的差额计入当期损益：(1) 终止确认部分的账面价值；(2) 终止确认部分的对价，与原直接计入所有者权益的公允价值变动累计额中对应终止确认部分的金额之和。

# 4．金融资产和金融负债的公允价值确定方法

公司采用在当前情况下适用并且有足够可利用数据和其他信息支持的估值技术确定相关金融资产和金融负债的公允价值。

# 5．金融资产的减值测试和减值准备计提方法

资产负债表日对以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以外的金融资产的账面价值进行检查，如有客观证据表明该金融资产发生减值的，计提减值准备。

对于持有至到期投资、贷款和应收款，先将单项金额重大的金融资产区分开来，单独进行减值测试；对单项金额不重大的金融资产，可以单独进行减值测试，或包括在具有类似信用风险特征的金融资产组合中进行减值测试；单独测试未发生减值的金融资产（包括单项金额重大和不重大的金融资产），包括在具有类似信用风险特征的金融资产组合中再进行减值测试。测试结果表明其发生了减值的，根据其账面价值高于预计未来现金流量现值的差额确认减值损失。

# (八) 应收款项

# 1. 单项金额重大并单项计提坏账准备的应收款项

单项金额重大的判断依据或金额标准	金额 100 万元以上（含），且占当期期末应
收款项账面余额 10%以上。
单项金额重大并单项计提坏账准备的计提方法	单独进行减值测试，根据其未来现金流量现
值低于其账面价值的差额计提坏账准备。

# 2．按信用风险特征组合计提坏账准备的应收款项

# (1) 具体组合及坏账准备计提方法
组合名称	组合确定依据	坏账准备计提方法
关联往来组合	以受母公司先临三维科技股份有限公
司控制的关联单位为信用风险特征，对
应收关联往来进行组合。	单独进行减值测试，根据其未
来现金流量现值低于其账面价
值的差额计提坏账准备。
政府款项组合	以政府单位为信用风险特征，对应收政
府补助款及保证金押金等进行组合。	不计提坏账准备。
账龄组合	以账龄为信用风险特征，对应收款项进
行组合。	账龄分析法。

# (2) 账龄分析法

账 龄	计提比例
1 年以内	5%
1-2 年	10%
2-3 年	30%
3-4 年	50%
4-5 年	80%
5 年以上	100%

# 3．单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项

单项计提坏账准备的理由	有证据表明或基于常识可判断的信用风险明显偏高或偏低
的应收款项。
坏账准备的计提方法	单独进行减值测试，根据其未来现金流量现值低于其账面价
值的差额计提坏账准备。

对应收票据、应收利息和长期应收款等应收款项，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准备。

# (九) 存货

# 1. 存货的分类

存货包括原材料、在产品、库存商品与项目合同成本等。

# 2. 发出存货的计价方法

批量采购逐步耗用的材料及物料，批量生产的标准化商品，采用月末一次加权平均法。为特定项目合同专项订购的产品及物料，为特定项目归集的合同成本，采用个别计价法。三维扫描服务及维修服务成本，于发生时直接计入营业成本。

# 3. 存货可变现净值的确定依据

资产负债表日，存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货或存货类别成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。

# 4. 存货的盘存制度为永续盘存制。

# 5. 周转材料于领用时一次转销。

# (十) 长期股权投资

# 1．共同控制、重要影响的判断
# 董事就本招股章程內容須承擔的責任

本招股章程載有公司（清盤及雜項條文）條例、香港法例第571V 章證券及期貨（在證券市場上市）規則及上市規則規定關於本集團的資料詳情，董事願就本招股章程共同及個別承擔全部責任。董事在作出一切合理查詢後確認，就彼等所深知及確信，本招股章程所載資料在各重大方面均屬真確完整，無誤導或欺詐成份，並無遺漏其他事項，以致當中任何聲明或本招股章程有所誤導。

# 有關股份發售的資料

本招股章程乃僅就股份發售及股份於聯交所上市而刊發，由獨家保薦人獨家保薦，並由聯席牽頭經辦人及副經辦人經辦。

股份發售包括本公司公開發售初步提呈的25,000,000股公開發售股份及配售225,000,000股配售股份（可按本招股章程「股份發售的架構及條件」一節所述基準重新分配）。

發售股份僅按本招股章程及申請表格所載資料及所作聲明，以及根據當中所載條款並在其所載條件規限下提呈發售。概無人士獲授權就股份發售提供或作出任何未載於本招股章程的資料或陳述，而任何並非載於本招股章程的資料或陳述，不應被視為已獲本公司、獨家保薦人、聯席賬簿管理人、聯席牽頭經辦人、副經辦人、包銷商、彼等各自的任何董事或參與股份發售的任何其他人士授權而加以依賴。

有關股份發售架構的詳情（包括其條件）載於本招股章程「股份發售的架構及條件」一節，而申請公開發售股份的程序載於本招股章程「如何申請公開發售股份」一節及相關申請表格。
以下資料僅作指引之用。有意申請發售股份的申請人應諮詢彼等的財務顧問及尋求法律意見（如適用），以知悉及遵守任何有關司法權區的所有適用法律及法規。有意申請發售股份的申請人應知悉申請發售股份的有關法律規定，以及彼等各自的公民身份、居留權或居籍所屬國家的任何適用外匯管制規例及適用稅項。

# 包銷

本招股章程乃就獨家保薦人保薦的股份發售而刊發。公開發售由公開發售包銷商根據公開發售包銷協議條款及條件悉數包銷。與配售有關的配售包銷協議預期將於定價日或前後訂立，惟須待聯席牽頭經辦人（為彼等本身及代表包銷商）與本公司就發售股份的定價達成協議後方可訂立。股份發售由聯席牽頭經辦人經辦。

倘本公司與聯席牽頭經辦人（為彼等本身及代表包銷商）基於任何原因而未能於定價日前協定發售價，則股份發售將不會成為無條件並將告失效。有關包銷商及包銷安排的進一步資料，請參閱本招股章程「包銷」一節。

# 提呈發售及銷售發售股份的限制

於最後實際可行日期，本公司並無在香港以外任何司法權區採取任何行動，以獲准在香港以外任何司法權區提呈發售發售股份或派發本招股章程。因此，倘在任何司法權區或任何情況提出未經授權要約或認購邀請，或向彼提出即屬違法的任何人士提出，本招股章程不得作為要約或認購邀請之用，亦不構成任何要約或認購邀請。

公開發售股份僅按本招股章程及相關申請表格所載資料和陳述向公眾人士提呈發售以供認購。概無任何人士獲授權可就股份發售提供非本招股章程所載的任何資料或作出任何陳述，故此本招股章程並無載列的任何資料或作出的陳述，均不應視為已獲本公司、獨家保薦人、聯席賬簿管理人、聯席牽頭經辦人、副經辦人、包銷商、彼等各自的任何董事或僱員或參與股份發售的任何其他人士或各方授權而加以信賴。

購買發售股份的每名人士將須及因購買發售股份而被視為確認，知悉上述所載有關提呈及銷售發售股份的限制，且其並非在抵觸任何有關限制的情況下購買及獲提呈發售任何發售股份。
离职后福利主要包括基本养老保险、失业保险以及年金等。离职后福利计划包括设定提存计划。采用设定提存计划的，相应的应缴存金额于发生时计入相关资产成本或当期损益。

# (3).辞退福利的会计处理方法

√适用 □不适用

在职工劳动合同到期之前解除与职工的劳动关系，或为鼓励职工自愿接受裁减而提出给予补偿的建议，在本集团不能单方面撤回因解除劳动关系计划或裁减建议所提供的辞退福利时，和本集团确认与涉及支付辞退福利的重组相关的成本两者孰早日，确认辞退福利产生的职工薪酬负债，并计入当期损益。但辞退福利预期在年度报告期结束后十二个月不能完全支付的，按照其他长期职工薪酬处理。

职工内部退休计划采用与上述辞退福利相同的原则处理。本集团将自职工停止提供服务日至正常退休日的期间拟支付的内退人员工资和缴纳的社会保险费等，在符合预计负债确认条件时，计入当期损益（辞退福利）。

# (4).其他长期职工福利的会计处理方法

√适用 □不适用

本集团向职工提供的其他长期职工福利，符合设定提存计划的，按照设定提存计划进行会计处理，除此之外按照设定受益计划进行会计处理。

# 34. 租赁负债

√适用 □不适用

租赁负债的确认方法及会计处理方法，参见本财务报告五、42“租赁”。

# 35. 预计负债

√适用 □不适用

当与或有事项相关的义务同时符合以下条件，确认为预计负债：（1）该义务是本集团承担的现时义务；（2）履行该义务很可能导致经济利益流出；（3）该义务的金额能够可靠地计量。

在资产负债表日，考虑与或有事项有关的风险、不确定性和货币时间价值等因素，按照履行相关现时义务所需支出的最佳估计数对预计负债进行计量。

如果清偿预计负债所需支出全部或部分预期由第三方补偿的，补偿金额在基本确定能够收到时，作为资产单独确认，且确认的补偿金额不超过预计负债的账面价值。

# （1）亏损合同

亏损合同是履行合同义务不可避免会发生的成本超过预期经济利益的合同。待执行合同变成亏损合同，且该亏损合同产生的义务满足上述预计负债的确认条件的，将合同预计损失超过合同标的资产已确认的减值损失（如有）的部分，确认为预计负债。
# （2）重组义务

对于有详细、正式并且已经对外公告的重组计划，在满足前述预计负债的确认条件的情况下，按照与重组有关的直接支出确定预计负债金额。对于出售部分业务的重组义务，只有在本集团承诺出售部分业务（即签订了约束性出售协议时），才确认与重组相关的义务。

# 36. 股份支付

□适用 √不适用

# 37. 优先股、永续债等其他金融工具

□适用 √不适用

# 38. 收入

# (1).收入确认和计量所采用的会计政策

√适用 □不适用

# ①收入确认原则

收入，是本集团在日常活动中形成的、会导致股东权益增加的、与股东投入资本无关的经济利益的总流入。本集团与客户之间的合同同时满足下列条件时，在客户取得相关商品（含劳务，下同）控制权时确认收入：合同各方已批准该合同并承诺将履行各自义务；合同明确了合同各方与所转让商品或提供劳务相关的权利和义务；合同有明确的与所转让商品相关的支付条款；合同具有商业实质，即履行该合同将改变本集团未来现金流量的风险、时间分布或金额；本集团因向客户转让商品而有权取得的对价很可能收回。其中，取得相关商品控制权，是指能够主导该商品的使用并从中获得几乎全部的经济利益。

在合同开始日，本集团识别合同中存在的各单项履约义务，并将交易价格按照各单项履约义务所承诺商品的单独售价的相对比例分摊至各单项履约义务。在确定交易价格时考虑了可变对价、合同中存在的重大融资成分、非现金对价、应付客户对价等因素的影响。

对于合同中的每个单项履约义务，如果满足下列条件之一的，本集团在相关履约时段内按照履约进度将分摊至该单项履约义务的交易价格确认为收入：客户在本集团履约的同时即取得并消耗本集团履约所带来的经济利益；客户能够控制本集团履约过程中在建的商品；本集团履约过程中所产出的商品具有不可替代用途，且本集团在整个合同期间内有权就累计至今已完成的履约部分收取款项。履约进度根据所转让商品的性质采用投入法或产出法确定，当履约进度不能合理确定时，本集团已经发生的成本预计能够得到补偿的，按照已经发生的成本金额确认收入，直到履约进度能够合理确定为止。

如果不满足上述条件之一，则本集团在客户取得相关商品控制权的时点按照分摊至该单项履约义务的交易价格确认收入。在判断客户是否已取得商品控制权时，本集团考虑下列迹象：企业
# 目录

1. 我国是染料第一大生产和消费国.........................................................................................4

2. 染料供需平衡，行业集中度较高.........................................................................................4

3. 环保要求提高，大型企业受益.............................................................................................6

4. 染料价格上涨，相关上市公司业绩弹性巨大.....................................................................8

5. 风险提示...............................................................................................................................10
# 图表目录

图 1：染料简化产业链...............................................................................................................4

图 2：国内染料产量及增速.......................................................................................................5

图 3：国内染料出口量和进口量...............................................................................................5

图 4：国内染料净出口数量.......................................................................................................5

图 5：国内染料表观消费量及增速...........................................................................................5

图 6：2014 年国内主要染料品种产量 单位：万吨........................................................6

图 7：国内分散染料企业的产量情况 单位:万吨..........................................................6

图 8：国内活性染料生产企业的产量情况 单位:万吨........................................................6

图 9：各类染料...........................................................................................................................7

图 10：被染料废水污染河流.....................................................................................................7

图 11：国内染料生产企业数量.................................................................................................8

图 12：国内染料企业利润率.....................................................................................................8

图 13：染料出口均价.................................................................................................................9

表 1：主要染料品种特性...........................................................................................................4

表 2：染料的主要污染物...........................................................................................................7

表 3：浙江省染料产业环境准入指导意见...............................................................................7

表 4：今年以来分散黑 ECT300%涨价情况...............................................................................9

表 5：染料上市公司业绩弹性测算...........................................................................................9
# 第八章 本期中期票据担保情况

本期中期票据无担保。
# 第九章 税项

本期中期票据的投资者应遵守我国有关税务方面的法律、法规。本税务分析是依据我国现行的税务法律、法规及国家税务总局有关规范性文件的规定做出的。如果相关的法律、法规发生变更，本税务分析中所提及的税务事项将按变更后的法律法规执行。

下列税项不构成对投资者的纳税建议和投资者纳税依据。投资者应就有关事项咨询财税顾问，发行人不承担由此产生的任何责任。

# 一、营业税

《中华人民共和国营业税暂行条例》已经2008年11月5日国务院第34次常务会议修订通过，自2009年1月1日起施行。

根据《中华人民共和国营业税暂行条例》及其实施细则，纳税人从事有价证券买卖业务，以卖出价减去买入价后的余额为营业额，缴纳营业税。

# 二、所得税

根据2008年1月1日起执行的《中华人民共和国企业所得税法实施条例》及其他相关的法律、法规，一般企业投资者来源于企业中期票据的利息所得应缴纳企业所得税。企业应将当期应收取的中期票据利息计入当期收入，核算当期损益后缴纳企业所得税。

# 三、印花税

根据1988年10月1日生效的《中华人民共和国印花税暂行条例》及其实施细则，在我国境内买卖、继承、赠与、交换、分割等所书立的产权转移书据，均应缴纳印花税。对中期票据在银行间市场进行的交易，我国目前还没有具体规定。发行人无法预测国家是否或将会于何时决定对有关中期票据交易征收印花税，也无法预测将会适用的税率水平。

# 四、税项抵销

本期中期票据投资者所应缴纳的税项与债务融资工具的各项支付不构成抵销。监管机关及自律组织另有规定的按规定执行。
During the reporting period, the Group invited internal and external stakeholders, including suppliers, shareholders, directors and employees, to conduct a questionnaire survey and identify relevant material environmental and social issues. Stakeholders score 14 issues in four areas: environmental protection, employment and labor practices, operating practices and community, and send the results to independent consultants for analysis. In this stakeholder communication, 7 material issues were identified, and community investment was included in the material issues in light of the opinions of stakeholders in various areas. The results of the stakeholder communication are set out below:

於報告期間，本集團邀請了供應商、股東、董事及員工等內部及外部持份者進行問卷調查，旨在識別相關實質性環境及社會議題。各持份者均會針對環境保護、僱傭及勞工常規、營運慣例及社區四大範疇的14項議題評分，並將其結果交給獨立顧問進行分析。是次持份者溝通識別7項實質性議題，以及因應持份者於各範疇的意見，將社區投資納入實質性議題中。以下為是次持份者溝通的結果︰
Material issues
實質性議題	Immaterial issues
非實質性議題
• Child and forced labor
• Anti-corruption
• Employment system
• Occupational health and safety
• Water resources
• Product responsibility
• Training and development
• Community investment
• 童工及強制勞工
• 反貪污
• 僱傭制度
• 職業健康與安全
• 水資源
• 產品責任
• 培訓與發展
• 社區投資	• Supply chain
• Energy
• Green procurement
• Greenhouse gases and air pollutants
• Climate change
• Waste
• 供應鏈
• 能源
• 綠色採購
• 溫室氣體及空氣污染物
• 氣候變化
• 廢棄物

# EMPLOYEE CARE

# Employment System

The Group attaches great importance to the treatment of all employees and keeps providing them with an excellent working environment. In addition to complying with the Labor Contract Law, the Labor Law and other relevant laws and regulations, the Group has also formulated the Administrative Measures for Employee Performance Appraisal (2021 Revision), Remuneration and Welfare Management System, Employee Welfare Management Measures, Management Regulations for Promotion and Demotion, Equal Recruitment and Promotion Policy, Retirement Policy and other policies, and included the relevant content in the Employee Handbook to ensure clear and the most appropriate treatment and protection of employees.

關懷員工

僱傭制度

本集團重視所有員工的待遇，並持續為其提供優良的工作環境。除了遵守《勞動合同法》及《勞動法》等相關法例法規，本集團亦訂定《員工績效考核管理辦法（2021修訂版）》、《薪酬福利管理制度》、《員工福 利 管 理 辦 法》、《職 位 晉 升 及 降 職 的 管理 規 定》、《平 等 招 聘 及 晉 升 政 策》、《退休政策》等政策，並將相關的內容列明於《員 工 手 冊》當 中，確 保 員 工 清 晰 相 關 的待遇，能得到最合適的待遇及保障。
# 5.4 稀土氧化物

# 图表52 氧化镧价栺（元/吨）

资料来源：Wind、平安证券研究所

图表53 氧化铈价栺（元/吨）

资料来源：Wind、平安证券研究所

# 图表54 氧化镨价栺（元/吨）

资料来源：Wind、平安证券研究所

# 图表55 氧化钕价栺（元/吨）

资料来源：Wind、平安证券研究所

# 图表56 氧化钇价栺（元/吨）

资料来源：Wind、平安证券研究所

# 图表57 氧化钐价栺（元/吨）

资料来源：Wind、平安证券研究所
# 图表58 氧化镝价栺（元/千兊）

资料来源：Wind、平安证券研究所

# 图表59 氧化铕价栺（元/千兊）

资料来源：Wind、平安证券研究所

# 图表60 氧化铽价栺（元/千兊）

资料来源：Wind、平安证券研究所
# 公司半年度大事记

# 1、中航新材彩色 VCI 涂层支架签约广东河源光伏电站项目

中航新材生产的 VCI 双金属涂层支架，以其独有的防腐技术工艺赢得客户的认可。

# 2、中航新材成功中标中铁六局南沙港铁路（NSGZQ-5 标）油漆采购项目

南沙港铁路作为国家重点铁路项目，是中航新材继官厅水库特大桥后承接的又一铁路桥梁项目。该铁路贯穿江门、中山、佛山及广州四市，是广州国际航运中心建设的重要支撑，南沙港铁路的建成，将有利推动珠三角和广东省经济的可持续发展，为中航新材在铁路桥梁领域的发展奠定坚实基础。
# 3、2018 年伊始，中标雅康高速大渡河特大桥主缆防腐涂装项目

雅康高速大渡河特大桥被誉为“川藏第一桥”，大桥为 1100m 单跨钢桁梁悬索桥，大桥主墩高度达到了 188 米，桥面高度比大渡河河面，整整高出了 239 米，此项目的中标标志着对中航新材在桥梁防腐领域领军地位的认可。

# 4、 阳春三月，公司签约湖北省白洋长江大桥钢结构涂装工程。

白洋长江大桥地片湖北宜昌市，大桥全长 2761 米，主桥采用主跨 1000 米双塔钢桁梁悬索桥设计，该项目的成功签约标志着公司在桥梁施工领域的又一大技术突破。

# 5、中航新材组织召开 JT/T 722《公路桥梁钢结构防腐涂装技术条件标准》修订首次会议。
南京越博	17.00%	-17,352,102.32	0.00	20,258,823.74

子公司少数股东的持股比例不同于表决权比例的说明：

无

其他说明：

无

# （3）重要非全资子公司的主要财务信息

单位：元

子公司
名称	期末余额	期初余额
流动资
产	非流动
资产	资产合
计	流动负
债	非流动
负债	负债合
计	流动资
产	非流动
资产	资产合
计	流动负
债	非流动
负债	负债合
计
南京越
博	402,429,
807.12	240,375,
984.27	642,805,
791.39	520,605,
385.25	3,030,85
4.73	523,636,
239.98	435,296,
478.67	213,576,
742.77	648,873,
221.44	420,504,
313.40	6,057,95
8.88	426,562,
272.28

单位：元

子公司名称	本期发生额	上期发生额
营业收入	净利润	综合收益总
额	经营活动现
金流量	营业收入	净利润	综合收益总
额	经营活动现
金流量
南京越博	100,140,981.
11	-102,071,190.
12	-102,071,190.
12	34,324,891.1
9	350,734,181.
64	14,136,902.8
6	14,136,902.8
6	-90,982,874.9
0

其他说明：

无

# （4）使用企业集团资产和清偿企业集团债务的重大限制

无

# （5）向纳入合并财务报表范围的结构化主体提供的财务支持或其他支持

无

其他说明：

无

# 2、在子公司的所有者权益份额发生变化且仍控制子公司的交易

# （1）在子公司所有者权益份额发生变化的情况说明

无
# （2）交易对于少数股东权益及归属于母公司所有者权益的影响

单位：元

购买成本/处置对价
--现金
--非现金资产的公允价值

购买成本/处置对价合计
减：按取得/处置的股权比例计算的子公司净资产份额
差额
其中：调整资本公积
调整盈余公积
调整未分配利润

其他说明

无

# 3、在合营安排或联营企业中的权益

# （1）重要的合营企业或联营企业

合营企业或联营
企业名称	主要经营地	注册地	业务性质	持股比例	对合营企业或联
营企业投资的会
计处理方法
直接	间接

在合营企业或联营企业的持股比例不同于表决权比例的说明：

无

持有 20%以下表决权但具有重大影响，或者持有 20%或以上表决权但不具有重大影响的依据：

无

# （2）重要合营企业的主要财务信息

单位：元

期末余额/本期发生额	期初余额/上期发生额

流动资产
其中：现金和现金等价物
非流动资产
资产合计
净多空	螺纹钢主力合约：RB1610	铁矿石主力合约：I1609
净多头
增量前
五	会员简称	净多量	占比	增减	会员简称	净多量	占比	增减
海通期货	18673	7.23%	4109	中信期货	9174	6.75%	15196
广州期货	45146	17.47%	3058	宏源期货	7179	5.28%	6291
浙商期货	16365	6.33%	725	永安期货	11334	8.34%	4443
兴证期货	18118	7.01%	699	兴证期货	4808	3.54%	3083
方正中期	9032	3.50%	424	东证期货	3584	2.64%	2713
净多单总量	258373	3130	净多单总量	135838	10897
净空头
增量前
五	会员简称	净空量	占比	增减	会员简称	净空量	占比	增减
永安期货	34325	13.21%	16325	国富期货	5539	4.80%	5902
东海期货	23866	9.19%	3310	徽商期货	5766	5.00%	4830
国富期货	15328	5.90%	3209	银河期货	9492	8.22%	4795
光大期货	19847	7.64%	445	国投期货	5817	5.04%	2224
道通期货	21680	8.34%	269	上海大陆	2262	1.96%	1946
净空单总量	259832	16530	净空单总量	115414	1887

资料来源：Wind，长江证券研究所

# 行业资讯

1、中国新闻网：6 日，《河北省贯彻落实中央环境保护督察组督察反馈意见整改方案》公布，《整改方案》明确，严控高耗能、高污染新增产能，对新发现的违规建设钢铁项目或封停设备复产所在地县(市、区)委书记、县(市、区)长先免职，再调查处理。

2、中国网：中国网财经 7 月 5 日讯 昨天以来，朋友圈热传一则“唐山地区调坯材，从7 月 10 日—本月底将限产 50%”的消息。对此，中国网财经记者向唐山当地国丰钢铁等企业多方求证，对方均表示，唐山当地未有任何一家调坯企业接收到类似通知，此消息不实。

3、泰晤士报：全球第二大市值采矿商力拓的新任行政总裁 Jean-SebastienJacques 透露，基于铁矿价格持续下跌，公司搁置在几内亚 Simandou 的 200 亿美元铁矿开采项目。该项目是全球最大未被开发的铁矿，公司在 2014 年预估预目会带来 75 亿美元的收益，并为几内亚经济增加 56 亿美元的收益。

# 公司公告

酒钢宏兴：经财务部门初步测算，预计公司 2016 年上半年度经营业绩将扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为 2.27 亿元左右。上年同期公司归属于上市公司股东的净利润为-15.34 亿元。

法尔胜：截止 2016 年 7 月 6 日，江阴耀博泰邦投资中心（有限合伙）累计持有公司股票达 0.57 亿股，占公司股权比例为 15%。
# 周期观点

# 目录梗概

图 1：中金公司认为当前的 GDP 核算仍存在遗漏之处

资料来源：长江证券研究所

# 详细内容

# 一、宏观经济：中金公司认为当前的 GDP 核算仍存在遗漏之处

1、申万宏源《大都市圈系列之二：掘金首都行政副中心》:1）建设北京城市副中心的好处：有利于调整北京空间格局、缓解北京地区人口、资源、环境压力；2）通州区的发展定位：北京市行政副中心、国际商务新中心、文化发展创新区、和谐宜居示范区；3）通州区建设行政副中心带来的投资机会主要有：构建综合交通体系带来的投资机会、生态建设带来投资机会、教育、医疗转移方面带来投资机会、“文化+”产业建设带来投资机会。

2、中金公司《GDP 核算与国际标准接轨——对统计局改革研发支出核算方法并修订GDP 数据点评》:1）国家统计局改革研发支出核算方法，改革的主要部分有：将“能够为所有者带来经济利益的研发支出”计入固定资本形成，此举符合国际标准；2）研发支出核算改革对未来五年 GDP 增速会带来正面影响，将有助于 2020 年 GDP 增长目标的达成。但是在经济面临下行压力背景下，也可能会引起一些质疑；3）当前的 GDP 核
图28南京一手房：环比升118%，同比降23%

图29福州一手房：环比升16%，同比降72%

数据来源：各地房地产交易网、WIND、CEIC、中指数据、国泰君安证券研究

图30苏州一手房：环比升11%，同比升158%

图31昆明一手房：本周数据无更新

数据来源：各地房地产交易网、WIND、CEIC、中指数据、国泰君安证券研究

图32厦门一手房：本周环比无更新，同比降63%

图33海口一手房：本周数据无更新

数据来源：各地房地产交易网、WIND、CEIC、中指数据、国泰君安证券研究
图34济南一手房：环比降17%，同比降70%

图35长春一手房：环比升32%，同比降2%

数据来源：各地房地产交易网、WIND、CEIC、中指数据、国泰君安证券研究

图36南昌一手房：环比降5%，同比降58%

数据来源：各地房地产交易网、WIND、CEIC、中指数据、国泰君安证券研究

# 3.3 三线城市一手房成交量

图37东莞一手房：环比降65%，同比降65%

图38佛山一手房：环比降58%，同比降39%

数据来源：各地房地产交易网、WIND、CEIC、中指数据、国泰君安证券研究
除中國外，對鐵礦石需求增加的其他國家及地區包括印度、獨聯體及中東。同時，亞洲（不包括中國及印度）對鐵礦石的需求將由南韓、台灣、馬來西亞及菲律賓的鋼鐵行業發展而支撐。廢鐵供應有限，說明鐵礦石需求增加主要乃生鐵的需求增加。

圖7：2007年按地區劃分估計鐵礦石需求

資料來源：AME

圖8：2013年按地區劃分估計及預測鐵礦石需求

資料來源：AME

# 鐵礦石的供應展望

鐵礦體分佈位置甚廣，且其品位、礦石類型及純度亦各不相同。下表概述按國家劃分的鐵礦石估計儲量及鐵礦石（鐵元素）品位。

表11：2011年按國家劃分估計全球鐵礦石儲量及指示性品位

國家	儲量（十億噸）
原礦石	鐵含量	鐵（鐵元素）的
指示性品位
澳洲	35	17	49%
巴西	29	16	55%
中國	23	7	31%
印度	7	5	64%
俄羅斯	25	14	56%
南非	1	1	65%
其他國家	46	21	45%
全球合計（四捨五入）	170	80	47%

附註： 國家層次的儲量資料來自多種來源。由政府機構編纂的國家儲量估計、公司代表編製的公司報告、簡報及行業雜誌文章各自或全部為所報告的儲量資料提供依據。此外，各國有關儲量的限定亦不盡相同。部分國家就儲量數據有明確限定，及各國按所報告的數據及限定另行評估各自的儲量。

資料來源：美國地質勘探局；AME
我們計劃在中短期承包大量鐵礦石項目及其拓展。近期承包項目產生新的能力及營運達產可證明鐵礦石市場的緊縮開始出現緩和。然而，並非所有該等項目能獲批准或如期運營。在開發礦山時或會存在許多限制性因素，比如就典型的資本密集型鐵礦項目難以覓得融資、冗長而繁複的審批程序，以及運輸設施的可用或通行情況有所限制。根據AME報告，其認為低成本運營一般較費用高昂及缺乏運輸基礎設施的大型項目更易於進行。此外，有相關業務記錄的運營公司會較項目經驗淺的小型開發商更有機會取得項目。

根據AME報告，估計於中長期上線新產能，其中較大的項目包括：中信泰富(CITIC Pacific)的Sino鐵礦石項目、淡水河谷(Vale)的Carajas項目、必和必拓(BHP Billiton)的Orebody 24鐵礦石項目及力拓(Rio Tinto)的Hope Downs 4鐵礦項目。

# 鐵礦石的定價

基本金屬的存貨可儲存於全球交易所內（如倫敦金屬交易所），並存置庫存記錄，而鐵礦石市場並無正式庫存處。

存貨存放於私人公司庫存、碼頭或在運輸途中，甚至在鋼鐵製造的供應鏈中。鐵礦石的特性使其難以存儲，須避免潮濕或免受灰塵污染。

根據AME報告，其在2009年日本財政年度談判中可見主要生產商的定價能力。主要鐵礦石基準產品的價格下跌28%至45%，惟考慮到先前18個月的財政事件及事件對世界經濟所帶來的影響，尤其是考慮到近幾年價格的漲幅後，實不屬於大幅跌價。預計定價能力於短期內不會削弱。

根據AME報告，轉觀2011年日本財政年度，預計鐵礦石生產商會保留議價實力，因為仍然擔憂出現供應增長不足的情況。淡水河谷(Vale)、力拓(Rio Tinto)及必和必拓(BHP Billiton)主導的鐵礦石生產商已實施一項季度定價機制，以縮短議價週期，使合約定價更接近現貨價。
和前 10 名股东之间关联关系或
一致行动的说明	行动人。
前 10 名普通股股东参与融资融
券业务情况说明（如有）（参见
注 4）	不适用

公司前 10名普通股股东、前 10 名无限售条件普通股股东在报告期内是否进行约定购回交易

□ 是 √ 否

公司前 10名普通股股东、前 10 名无限售条件普通股股东在报告期内未进行约定购回交易。

# 2、公司控股股东情况

控股股东性质：地方国有控股

控股股东类型：法人

控股股东名称	法定代表人/单位负责人	成立日期	组织机构代码	主要经营业务
珠海正方集团有限公司	唐亮	1996-02-28	91440400192649284D	依法对以区属国有资产兴
办的全资企业和参股企业
进行产权管理；按照产业
政策投资兴办各种实业，
开展各类投资业务；房屋
出租；商业零售。（依法须
经批准的项目，经相关部
门批准后方可开展经营活
动）
控股股东报告期内控股和
参股的其他境内外上市公
司的股权情况	正方集团持有珠海普天和平电信工业有限公司（以下简称“普天和平”）42.20%股份，系普天和
平第二大股东。普天和平系上市公司东信和平科技股份有限公司第二大股东，普天和平持有东
信和平科技股份有限公司 66,228,631 股份，持股比例为 14.83%。

控股股东报告期内变更

\( \surd \)适用 □ 不适用

新控股股东名称	珠海正方集团有限公司
变更日期	2021 年 12 月 20 日
指定网站查询索引	《关于公司控制权发生变更的提示性公告》（2021-100）披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
指定网站披露日期	2021-12-21

# 3、公司实际控制人及其一致行动人

实际控制人性质：地方国资管理机构

实际控制人类型：法人
实际控制人名称	法定代表人/
单位负责人	成立日期	组织机构代码	主要经营业务
珠海市香洲区国有资产管理办公室	黎希健	2004-09-09	11440402MB2C5007X1	履行国有资产出资人职责
实际控制人报告期内控制的其他境
内外上市公司的股权情况	无

实际控制人报告期内变更

√ 适用 □ 不适用

原实际控制人名称	刘海云
新实际控制人名称	珠海市香洲区国有资产管理办公室
变更日期	2021 年 12 月 20 日
指定网站查询索引	《关于公司控制权发生变更的提示性公告》（2021-100）披露于巨潮资讯网
（www.cninfo.com.cn）
指定网站披露日期	2021 年 12 月 21 日

公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

实际控制人通过信托或其他资产管理方式控制公司

□ 适用 √ 不适用

# 4、公司控股股东或第一大股东及其一致行动人累计质押股份数量占其所持公司股份数量比例达到 80%

□ 适用 \( \surd \)不适用

# 5、其他持股在 10%以上的法人股东

□ 适用 \( \cdot \) 不适用

# 6、控股股东、实际控制人、重组方及其他承诺主体股份限制减持情况

□ 适用 √ 不适用
企业带来全新的机遇和挑战，复星医药有望受益。维持对恒瑞医药、复星医药的“买入”评级，维持对康弘药业的“增持”评级。

表 1：医药板块重点公司估值和投资建议

公司	股价	EPS（元）	PE（倍）	PB（倍）	评级
（元）	16A	17E	18E	16A	17E	18E	17E
恒瑞医药	50.28	1.10	1.32	1.60	46	38	31	9.8	买入
复星医药	28.82	1.21	1.37	1.61	24	21	18	2.9	买入
康弘药业	51.53	0.74	0.91	1.12	70	57	46	5.4	增持

资料来源：公司公告，中信证券研究部预测注：股价为 2017 年 7 月 19 日收盘