ChatDOC/OCRFlux-bench-single huggingface dataset:
# (2).重要会计估计变更

□适用 √不适用

# (3).2021 年起首次执行新租赁准则调整首次执行当年年初财务报表相关情况

√适用 □不适用

合并资产负债表

单位:元 币种:人民币

项目	2020 年 12 月 31 日	2021 年 1 月 1 日	调整数
流动资产：
货币资金	18,567,022,489.51	18,567,022,489.51
结算备付金
拆出资金
交易性金融资产
衍生金融资产	8,306.39	8,306.39
应收票据	117,112,537.14	117,112,537.14
应收账款	6,024,366,862.89	6,024,366,862.89
应收款项融资	957,273,883.38	957,273,883.38
预付款项	611,153,948.72	608,212,958.79	-2,940,989.93
应收保费
应收分保账款
应收分保合同准备金
其他应收款	105,720,125.13	105,720,125.13
其中：应收利息	2,419,171.00	2,419,171.00
应收股利	60,895,615.30	60,895,615.30
买入返售金融资产
存货	2,734,002,157.61	2,734,002,157.61
合同资产	9,986,564.57	9,986,564.57
持有待售资产
一年内到期的非流动资产
其他流动资产	715,115,276.16	685,916,028.17	-29,199,247.99
流动资产合计	29,841,762,151.50	29,809,621,913.58	-32,140,237.92
非流动资产：
发放贷款和垫款
债权投资
其他债权投资
长期应收款
长期股权投资	24,913,707,995.65	24,985,379,525.05	71,671,529.40
其他权益工具投资	6,926,670,993.53	6,926,670,993.53
其他非流动金融资产
投资性房地产	108,803,315.37	108,803,315.37
固定资产	48,539,155,053.58	47,203,814,782.70	-1,335,340,270.88
在建工程	1,410,820,413.32	1,410,820,413.32
生产性生物资产
油气资产
使用权资产	1,393,397,571.80	1,393,397,571.80
无形资产	2,127,405,510.64	2,127,405,510.64
开发支出	61,254,062.49	61,254,062.49
商誉
长期待摊费用	266,624,385.35	249,274,134.33	-17,350,251.02
递延所得税资产	190,756,599.56	190,756,599.56
其他非流动资产	125,468,980.75	102,697,550.24	-22,771,430.51
非流动资产合计	84,670,667,310.24	84,760,274,459.03	89,607,148.79
资产总计	114,512,429,461.74	114,569,896,372.61	57,466,910.87
流动负债：
# 22. Properties Held for Sale

The carrying amounts of properties held for sale comprise properties situated in:

22. 持作出售之物業

持作出售之物業之賬面值包括位於以下地方的物業：

2021	2020
HK$’000
千港元	HK$’000
千港元
Hong Kong 香港	1,669,552	315,061
The PRC 中國	469	436
1,670,021	315,497

# 23. Properties Under Development for Sale

The amounts represent projects of properties under development for sale in Hong Kong.

Included in the amounts are properties under development for sale of approximately HK\$5,225,609,000 (2020: HK\$3,642,768,000) which are expected to be recovered after twelve months from the end of the reporting period.

During the year, the net interest capitalised in properties under development for sale amounted to HK\$223,108,000 (2020: HK\$231,590,000).

# 24. Trade and Other Receivables

An analysis of trade and other receivables is as follows:

23. 持作出售之發展中物業有關金額指於香港持作出售之發展中物業。

該等款項包括之持作出售之發展中物業約5,225,609,000港元（2020年：3,642,768,000港元）預計將於報告期末起計十二個月後可收回。

於本年度，持作出售之發展中物業之資本化利息淨值為223,108,000港元（2020年：231,590,000港元）。

24. 貿易及其他應收款項

貿易及其他應收款項之分析如下：

2021	2020
HK$’000
千港元	HK$’000
千港元
Trade receivables (Note a) 貿易應收款項（附註a)	63,303	43,101
Chips on hand (Note b) 籌碼（附註b）	54,666	69,277
Other receivables (Note c) 其他應收款項（附註c)	286,068	343,209
Deposits and prepayments (Note d) 按金及預付款項（附註d）	833,523	961,600
1,237,560	1,417,187

As at 31 March 2021, trade receivables comprise receivables from contracts with customers and lease receivables of HK\$40,969,000 (2020: HK\$23,991,000) and HK\$22,334,000 (2020: HK\$19,110,000) respectively.

As at 1 April 2019, trade receivables from contracts with customers and lease receivables amounted to HK\$102,756,000 and HK\$4,889,000 respectively.

於2021年3月31日，貿易應收款項包括來自客戶合約之應收款項及應收租賃款項，分別為40,969,000港元（2020年：23,991,000港元）及22,334,000港元（2020年：19,110,000港元）。

於2019年4月1日，貿易應收款項包括來自客戶合約之應收款及租賃應收款分別為102,756,000港元及4,889,000港元。
# 24. Trade and Other Receivables (continued)

An aging analysis of the Group’s trade receivables (net of impairment allowance) based on either the date of credit granted or the invoice date at the end of the reporting period is set out below:

24. 貿易及其他應收款項（續）

於報告期末，根據本集團貿易應收款項（扣除減值撥備）之授出信貸日期或發票日期所作出之賬齡分析如下：

2021	2020
HK$’000
千港元	HK$’000
千港元
0 – 30 days 0至30日	45,480	25,493
31 – 90 days 31至90日	2,271	3,447
91 – 180 days 91至180日	2,652	1,261
Over 180 days 180日以上	12,900	12,900
63,303	43,101

Notes:

(a) No credit period was granted to tenants for rental of premises. Before accepting any new tenant, the Group will internally assess the credit quality of the potential tenant. No credit period was granted to hotel customers generally except for those high credit rating customers to whom an average credit period of 30 days were granted.

For gaming operation, the Group normally allows credit periods of up to 60 days to its credit approved customers, except for certain credit worthy customers with long term relationship and stable repayment pattern, where the credit periods are extended to a longer period.

As at 31 March 2021, included in the trade receivable balances in respect of other operations are debtors with carrying amounts of HK\$22,334,000 (2020: HK\$19,110,000) which are past due at the end of the reporting period.

(b) Chips on hand represent chips issued by a gaming concessionaire in Macau which can be exchanged into their cash amounts.

(c) As at 31 March 2021, included in other receivables are amounts due from related companies of HK\$36,563,000 (2020: HK\$44,741,000). These related companies are indirectly controlled by private discretionary trusts which are founded by Dr. Albert Yeung, a deemed substantial shareholder of the Company. The amounts are unsecured, interest-free and repayable on demand.

As at 31 March 2021, included in other receivables are deposits received for sales of the Group’s properties of HK\$34,437,000 (2020: HK\$20,601,000) under the custody of the independent lawyers on behalf of the Group.

(d) As at 31 March 2021, included in deposits and prepayments are refundable stamp duties in respect of redevelopment projects of HK\$676,904,000 (2020: HK\$778,433,000).

Details of impairment assessment of trade and other receivables for the year ended 31 March 2021 are set out in note 43(b).

附註：

(a) 本集團並無向租賃物業之承租人授出信貸期。於接納任何新承租人之前，本集團將內部評估潛在承租人之信貸質素。本集團通常亦不會向酒店客戶授出信貸期，惟信譽良好之客戶除外，而所授出之平均信貸期為30日。

就博彩業務而言，本集團一般給予其客戶授出最多60日之信貸期，惟若干具有長期關係及穩定還款模式的信譽良好客戶，彼等之信貸期可獲延長至一段較長期間。

於2021年3月31日，其他業務之貿易應收款項結餘包括賬面值22,334,000港元（2020年：19,110,000港元）之應收賬款，其於報告期末已逾期。

(b) 籌碼由澳門博彩承批公司發行，並可轉換為對等現金款項。

(c) 於2021年3月31日，其他應收款項包括應收關連公司之款項36,563,000港元（2020年：44,741,000港元）。該等關連公司均由楊博士（被視為本公司之主要股東）成立之私人酌情信託間接控制。有關款項為無抵押、免息及按要求償還。

於2021年3月31日，其他應收款項包括就銷售本集團之物業收取之按金34,437,000港元（2020年：20,601,000港元），其由獨立律師代表本集團保管。

(d) 於2021年3月31日，按金及預付款項包括重建項目之可退還印花稅676,904,000港元（2020年：778,433,000港元）。

截至2021年3月31日止年度之貿易及其他應收款項之減值評估詳情載於附註43(b)。
# CPI 同比预测：8 月 CPI 同比或持平上月的 1.0%

截至 8 月 6 日，商务部农副产品价格 7 月环比为 0.91%，低于历史均值 1.30%，考虑到后续食品价格或延续季节性上涨，预计 2021 年 8 月食品价格环比或高于季节性水平。截至 8 月 13 日，8 月非食品高频指标环比为-0.32%，略低于历史均值-0.12%，考虑到疫情对非食品价格的负面影响，预计 8 月整体非食品环比或略低于季节性水平。

预计 8 月 CPI 食品环比约为 1.8%，CPI 非食品环比约为 0.1%，CPI 整体环比约为 0.4%，今年 8 月 CPI 同比或持平上月的 1.0%。

# PPI 高频跟踪：7 月下旬流通领域生产资料价格继续明显上涨

# 流通领域生产资料价格高频跟踪：7 月下旬继续明显上涨

根据统计局发布 24 个省（区、市）流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价格，我们分别编制了 9 大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将 9 大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出 PPI 高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。

2021 年 7 月下旬流通领域生产资料价格总指数明显上涨。7 月下旬流通领域生产资料价格总指数较 7 月中旬上涨 1.1%。

流通领域生产资料九大产品类别中，7 月下旬黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农业生产资料价格均上涨，仅大宗农产品、林产品价格下跌。

图 20：流通领域生产资料价格定基指数

数据来源：WIND、国信证券经济研究所整理

图 21：黑色金属价格指数

数据来源：WIND、国信证券经济研究所整理
图 22：有色金属价格指数

数据来源：WIND、国信证券经济研究所整理

图 23：化工产品价格指数

数据来源：WIND、国信证券经济研究所整理

图 24：石油天然气价格指数

数据来源：WIND、国信证券经济研究所整理

图 25：煤炭价格指数

数据来源：WIND、国信证券经济研究所整理

图 26：非金属建材价格指数

数据来源：WIND、国信证券经济研究所整理

图 27：大宗农产品价格指数

数据来源：WIND、国信证券经济研究所整理
# 三、 重要会计政策和会计估计（续）

# 26. 会计政策和会计估计变更（续）

# 新金融工具准则（续）

在首次执行日，原金融资产账面价值调整为按照修订后金融工具确认和计量准则的规定进行分类和计量的新金融资产账面价值的调节表：（续）

# 本集团

按原金融工具准则
列示的
账面价值
2020年12月31日	重分类	重新计量	按新金融工具准则
列示的
账面价值
2021年1月1日
以公允价值计量且其变动计入其他综
合收益的金融资产
按原金融工具准则列示的余额	-	-	-	-
加：从可供出售金融资产转入	-	1,814,401,375.34	153,418,548.77	1,967,819,924.11
按新金融工具准则列示的余额	-	-	1,967,819,924.11
以公允价值计量且其变动计入当期
损益的金融资产
按原金融工具准则列示的余额	-	-	-	-
加：从可供出售金融资产转入	-	75,062,039.39	-	75,062,039.39
加：从其他流动资产转入	-	584,700,134.61	-	584,700,134.61
按新金融工具准则列示的余额	-	-	-	659,762,174.00
债权投资
按原金融工具准则列示的余额	-	-	-	-
加：从可供出售金融资产转入	-	1,000,000.00	-	1,000,000.00
按新金融工具准则列示的余额	-	-	-	1,000,000.00

# 本公司

按原金融工具准则
列示的
账面价值
2020年12月31日	重分类	重新计量	按新金融工具准则
列示的
账面价值
2021年1月1日
以公允价值计量的金融资产
债权投资-可供出售金融资产
按原金融工具准则列示的余额	1,000,000.00	-	-	-
减：转出至债权投资(新金融工具
准则)	-	(1,000,000.00)	-	-
按新金融工具准则列示的余额	-
债权投资
按原金融工具准则列示的余额	-	-	-	-
加：从可供出售金融资产转入	-	1,000,000.00	-	1,000,000.00
按新金融工具准则列示的余额	-	-	-	1,000,000.00
# 三、 重要会计政策和会计估计（续）

# 26. 会计政策和会计估计变更（续）

# 新收入准则

2017 年，财政部颁布了修订的《企业会计准则第 14 号——收入》（简称“新收入准则”）。本集团自 2021 年 1 月 1 日开始按照新修订的上述准则进行会计处理，根据衔接规定，对可比期间信息不予调整，首日执行新准则与现行准则的差异追溯调整本报告期期初留存收益。

新收入准则为规范与客户之间的合同产生的收入建立了新的收入确认模型。根据新收入准则，确认收入的方式应当反映主体向客户转让商品或提供服务的模式，收入的金额应当反映主体因向客户转让这些商品或服务而预计有权获得的对价金额。同时，新收入准则对于收入确认的每一个环节所需要进行的判断和估计也做出了规范。

执行新收入准则对本集团 2021 年 1 月 1 日资产负债表项目的影响如下：

# 合并资产负债表

报表数	假设按原准则	影响
存货	203,989,762,585.84	210,337,840,212.19	(6,348,077,626.35)
合同资产	1,027,722,602.62	-	1,027,722,602.62
其他流动资产	11,578,356,502.22	11,212,046,125.11	366,310,377.11
递延所得税资产	2,980,856,081.20	2,944,315,493.16	36,540,588.04
219,576,697,771.88	224,494,201,830.46	(4,917,504,058.58)
预收账款	14,861,508.96	120,659,029,289.63	(120,644,167,780.67)
合同负债	112,520,594,632.07	-	112,520,594,632.07
应交税费	8,442,417,159.04	8,403,578,593.35	38,838,565.69
其他流动负债	613,824,689.67	-	613,824,689.67
递延所得税负债	739,777,314.79	226,969,682.89	512,807,631.90
未分配利润	14,112,449,870.89	12,263,149,398.29	1,849,300,472.60
少数股东权益	42,820,489,943.59	42,629,192,213.43	191,297,730.16
179,264,415,119.01	184,181,919,177.59	(4,917,504,058.58)

执行新收入准则对本公司 2021 年 1 月 1 日资产负债表无重大影响。
及規例或有關法律、規則及規例的詮釋或慣例在生效日期後作出任何具追溯效力的修訂而施加有關稅務責任所產生或招致，或該等稅務責任及申索是因適用於有關稅務責任的稅率在生效日期後出現具追溯效力的調高而產生或增加。

董事已獲告知，根據開曼群島、英屬處女群島、澳門及香港（即本集團旗下一間或多間公司註冊成立的司法權區）法例，本公司或其任何附屬公司概毋須承擔重大遺產稅責任。

# 2. 訴訟

於最後實際可行日期，本集團成員公司概無涉及任何重大訴訟或仲裁，且就董事所知，本公司亦概無任何尚未了結或面臨或被針對提出的任何重大訴訟或索償。

# 3. 保薦人

根據上市規則第3A.07條的規定，保薦人獨立於本公司。就保薦人於上市時作為保薦人而支付予保薦人的費用將為4.5百萬港元。保薦人已代表我們向聯交所上市委員會申請批准已發行及根據資本化發行將予發行的股份、發售股份及根據超額配股權或根據購股權計劃已授出的任何購股權獲行使而可能發行的任何股份上市及買賣。

# 4. 合規顧問

遵照上市規則規定，本公司已委任豐盛融資有限公司擔任合規顧問，以向本公司提供顧問服務，確保遵守上市規則，任期自上市日期起至本公司就上市日期後開始首個完整財政年度的財務業績遵守上市規則當日為止。

# 5. 發起人

本公司並無發起人。

# 6. 開辦費用

本公司的估計開辦費用約為160,190澳門元，由本公司支付。
# 7. 專家資格

以下為提供招股章程所載意見或建議的專家的相關資格：

名稱	資格
豐盛融資有限公司	根據證券及期貨條例從事第4類（就證券提供意
見）、第6類（就企業融資提供意見）及第9類（提供
資產管理）受規管活動的證監會持牌法團
德勤 • 關黃陳方會計師行	執業會計師
康德明律師事務所	開曼群島律師
廣東聖天平律師事務所	中國法律顧問
梁瀚民律師樓	澳門法律顧問
弗若斯特沙利文有限公司	行業顧問

# 8. 專家同意書

上述所列專家已各自就刊發招股章程發出各自的同意書，表示同意以招股章程所載的形式及內容載入其報告及╱或意見（視情況而定）及引述其名稱，且迄今並無撤回有關同意書。

上述所列專家概無擁有本集團任何股權，亦無擁有可認購或提名他人認購本集團任何成員公司證券的權利或購股權（無論可否依法強制執行）。

# 9. 約束力

倘根據招股章程提出申請，招股章程即具效力，使全部有關人士均受公司（清盤及雜項條文）條例第44A及44B條的所有適用條文（罰則條文除外）約束。
# 声明

本评级机构对万安集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券的信用评级作如下声明：

除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。

本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。

本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。

本次评级的信用等级有效期至万安集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券本息的约定偿付日止。

鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。

本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。
# 万安集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告

# 一、募集资金用途

# （一） 债项概况

该公司拟申请注册发行总额度不超过 1.70 亿元的短期融资券，发行计划已获得董事会批准。公司 2015 年度第一期短期融资券发行额度为1.70 亿元，期限为 365 天（本期拟发行短期融资券概况如图表 1 所示）。公司拟将募集资金主要用于偿还部分成本较高的银行借款和补充流动资金。

# 图表 1. 拟发行的本期短券概况

短期融资券名称：	万安集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券
注册额度：	3.70 亿元人民币
本期发行规模：	1.70 亿元人民币
短期融资券期限：	365 天
定价方式：	按面值发行
增级安排：	无

资料来源：万安集团

截至 2014 年 9 月末，该公司已发行未到期的债券金额合计为 2.00亿元，目前尚未发生延迟支付本息情况。

# （二） 募集资金用途

# 1.偿还银行借款

截至 2014 年 9 月末，该公司银行借款总额为 8.24 亿元。公司拟将本期募集资金中 1.20 亿元用于归还银行借款，以优化财务结构，进一步降低财务成本。

# 2.补充流动资金

随着经营规模的扩大，该公司日常运营所需资金需求量加大。公司拟将本期募集资金中 0.50 亿元用于补充流动资金，以保证业务的有序开展。
就該等狀況而言，本公司董事已審慎考慮本集團的未來流動性狀況及財務表現以及其可用的融資資源以評估本集團是否具有充足的財務資源以持續經營。本公司董事已採取多項措施以進一步提升盈利能力、控制營運成本及遏制資本開支，從而提升本集團的經營業績並減少其流動性風險：

(a) 於二零一九年八月三十一日，本集團擁有未動用融資額度人民幣400.0百萬元，其可用於應對未來十二個月可能出現的任何流動性短缺。

(b) 預期將不會有本集團流動負債中所包含的來自客戶的墊款及合約負債所產生的未來現金流出；

(c) 管理層對成本更為敏感，並正減少非必要開支以提升其經營現金流。

董事已審閱由本集團管理層編製的本集團現金流量預測。該等現金流量預測涵蓋自本招股章程日期起不少於十二個月的期間。根據該等現金流量預測，本集團將有足夠財務資源以應付其自本招股章程日期起未來十二個月到期的財務責任。管理層之預測乃顧及本集團營運所得現金流量預測、資本開支及本集團持續可動用之銀行融資作出關鍵假設。本集團能否取得預測現金流量取決於本集團管理層能否成功實行上述有關盈利能力及流動資金的改善措施，以及能否持續取得銀行授出之銀行融資。經作出適當查詢及考慮上述管理層預測之基準，並計及營運表現及可動用之融資額度，董事相信本集團將具備足夠財務資源以應付其自本招股章程日期起未來十二個月到期應付的財務責任。因此，過往財務資料乃以持續經營基準編製。

# 債 務

我們的短期及長期借款主要為銀行貸款和其他借款。大部分的業務營運及資本開支乃由自中國的商業銀行及非銀行機構取得的借款提供資金。鑒於本公司於中國的聲譽及當前可動用的資金，我們相信本公司可繼續從中國金融機構獲得充足融資。
下表載列截至所示結算日的銀行及其他借款：

於十二月三十一日	於四月
三十日	於八月
三十一日
二零一六年	二零一七年	二零一八年	二零一九年	二零一九年
人民幣千元	人民幣千元	人民幣千元	人民幣千元	人民幣千元
（未經審核）
計入非流動負債的借款：
銀行借款 — 有抵押
（附註(b)）	114,707	988,842	671,464	664,345	637,181
其他借款 — 有抵押
（附註(a)）	212,785	—	—	—	—
327,492	988,842	671,464	664,345	637,181
減：非 流動借款之
流動部分	(280,517)	(119,389)	(92,659)	(92,909)	(133,272)
46,975	869,453	578,805	571,436	503,909
計入流動負債的借款：
銀行借款 — 有抵押
（附註(b)）	220,340	40,000	—	—	—
非流動借款之流動部分	280,517	119,389	92,659	92,909	133,272
— 銀行借款（附註(b)）	67,732	119,389	92,659	92,909	133,272
— 其他借款（附註(a)）	212,785	—	—	—	—
500,857	159,389	92,659	92,909	133,272
借款總額	547,832	1,028,842	671,464	664,345	637,181

(a) 於 二 零 一 六 年 十 二 月 三 十 一 日，以 租 賃 協 議 未 來 收 取 租 金 的 權 利、本 集 團 投資物業及關聯方土地使用權作抵押，向非銀行金融機構借入人民幣212.8百 萬元的借款，年利率介乎9.1%至10.1%。

(b) 於 二 零 一 六 年、二 零 一 七 年 及 二 零 一 八 年 十 二 月 三 十 一 日 以 及 二 零 一 九 年 四月 三 十 日，以 本 集 團 投 資 物 業 及 受 限 制 現 金 作 抵 押，分 別 向 銀 行 借 入 人 民 幣335.0百 萬 元、人 民 幣1,028.8百 萬 元、人 民 幣671.5百萬元及人民幣664.3百萬元的借款，年利率介乎6.03%至8.27%。
金融资产的合同条款规定在特定日期产生的现金流量仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付，且本集团管理该金融资产的业务模式既以收取合同现金流量为目标又以出售该金融资产为目标的，则该金融资产分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。此类金融资产主要为取得时分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收票据，列示于应收款项融资。

初始确认时，本集团可以单项金融资产为基础，不可撤销地将非同一控制下的企业合并中确认的或有对价以外的非交易性权益工具投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。此类金融资产作为其他权益工具投资列示。

金融资产满足下列条件之一的，表明本集团持有该金融资产的目的是交易性的：

• 取得相关金融资产的目的，主要是为了近期出售。

• 相关金融资产在初始确认时属于集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明近期实际存在短期获利模式。

• 相关金融资产属于衍生工具。但符合财务担保合同定义的衍生工具以及被指定为有效套期工具的衍生工具除外。

不符合分类为以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产条件的金融资产均分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。此类金融资产主要包括持有的货币市场基金及二级市场的股票投资等。

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产列示于交易性金融资产；自资产负债表日起超过一年到期(或无固定期限)且预期持有超过一年的，列为其他非流动金融资产。

# 10.1.1 分类为以摊余成本计量的金融资产

该金融资产采用实际利率法，按摊余成本进行后续计量，发生减值时或终止确认产生的利得或损失，计入当期损益。

本集团对分类为以摊余成本计量的金融资产按照实际利率法确认利息收入。除下列情况外，本集团根据金融资产账面余额乘以实际利率计算确定利息收入：

• 对于购入或源生的已发生信用减值的金融资产，本集团自初始确认起，按照该金融资产的摊余成本和经信用调整的实际利率计算确定其利息收入。

• 对于购入或源生的未发生信用减值、但在后续期间成为已发生信用减值的金融资产，本集团在后续期间，按照该金融资产的摊余成本和实际利率计算确定其利息收入。若该金融工具在后续期间因其信用风险有所改善而不再存在信用减值，并且这一改善可与应用上述规定之后发生的某一事件相联系，本集团转按实际利率乘以该金融资产账面余额来计算确定利息收入。

# 10.1.2 分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产

以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产相关的减值损失或利得、采用实际利率法计算的利息收入计入当期损益，除此以外该金融资产的公允价值变动均计入其他综合收益。该金融资产计入各期损益的金额与视同其一直按摊余成本计量而计入各期损益的金额相等。该金融资产终止确认时，之前计入其他综合收益的累计利得或损失从其他综合收益中转出，计入当期损益。

# 10.1.3 指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产
将非交易性权益工具投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产后，该金融资产的公允价值变动在其他综合收益中进行确认，该金融资产终止确认时，之前计入其他综合收益的累计利得或损失从其他综合收益中转出，计入留存收益。本集团持有该权益工具投资期间，在本集团收取股利的权利已经确立，与股利相关的经济利益很可能流入本集团，且股利的金额能够可靠计量时，确认股利收入并计入当期损益。

# 10.1.4 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以公允价值进行后续计量，公允价值变动形成的利得或损失以及与该金融资产相关的股利和利息收入计入当期损益。

# 10.2 金融工具减值

本集团对分类为以摊余成本计量的金融资产、分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产以预期信用损失为基础进行减值会计处理并确认损失准备。

本集团对由收入准则规范的交易形成的应收票据、应收账款，按照相当于整个存续期内预期信用损失的金额计量损失准备。

对于其他金融工具，除购买或源生的已发生信用减值的金融资产外，本集团在每个资产负债表日评估相关金融工具的信用风险自初始确认后的变动情况。若该金融工具的信用风险自初始确认后已显著增加，本集团按照相当于该金融工具整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备；若该金融工具的信用风险自初始确认后并未显著增加，本集团按照相当于该金融工具未来 12 个月内预期信用损失的金额计量其损失准备。信用损失准备的增加或转回金额，除分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产外，作为减值损失或利得计入当期损益。对于分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，本集团在其他综合收益中确认其信用损失准备，并将减值损失或利得计入当期损益，且不减少该金融资产在资产负债表中列示的账面价值。

本集团在前一会计期间已经按照相当于金融工具整个存续期内预期信用损失的金额计量了损失准备，但在当期资产负债表日，该金融工具已不再属于自初始确认后信用风险显著增加的情形的，本集团在当期资产负债表日按照相当于未来 12 个月内预期信用损失的金额计量该金融工具的损失准备，由此形成的损失准备的转回金额作为减值利得计入当期损益。

# 10.2.1 信用风险显著增加

本集团利用可获得的合理且有依据的前瞻性信息，通过比较金融工具在资产负债表日发生违约的风险与在初始确认日发生违约的风险，以确定金融工具的信用风险自初始确认后是否已显著增加。

本集团在评估信用风险是否显著增加时会考虑如下因素：

(1) 预期将导致债务人履行其偿债义务的能力是否发生显著变化的业务、财务或经济状况的不利变化；

(2) 债务人经营成果实际或预期是否发生显著变化；

(3) 债务人所处的监管、经济或技术环境是否发生显著不利变化；

(4) 作为债务抵押的担保物价值或第三方提供的担保是否发生显著变化。这些变化预期将降低债务人按合同规定期限还款的经济动机或者影响违约概率；

(5) 预期将降低借款人按合同约定期限还款的经济动机是否发生显著变化；

本集团在评估信用风险是否显著增加时会考虑如下因素：-续
國際供應商	道達爾	歐洲含能材料
質量檢查及申索	我們在交付時檢驗產品。一經發現任何損
壞，不符合規格或交付數量不足或未收到
產品，我們須於收貨30天內向國際供應
商發出書面通知。我們的申索一經國際供
應商的授權代理或獨立專業督察員證實，
我們可退回產品。未能於30天內發出書
面通知意味著無條件接受。	對於發現任何包裝問題，我
們須於收到道達爾產品後翌
日前向道達爾發出書面通知
進行換貨。對於發現的任何
質量問題，我們須於收到道
達爾產品十日內發出書面通
知。	倘產品有質量、規格或數量
問題，在國家出入境檢驗檢
疫局發出檢驗證書後，我們
有權要求於抵達目的港30個
曆日內換貨。
競爭活動	我們同意不會直接或間接從事與我們經授
權在中國銷售的產品類似、構成競爭或可
能構成競爭的產品的開發、生產、製造、
推銷、市場推廣或供應，或在當中擁有權
益。	除非我們獲道達爾書面授
權，否則我們同意不製造、
分銷、銷售、供應與道達爾
授權我們銷售的產品構成競
爭或可能構成競爭的類似產
品或擔任該等產品的銷售代
理。	不適用
使用知識產權	我們同意僅使用合約訂明的商標宣傳產
品。我們知悉我們並無商標的其他權利，
並承諾不會在損害顯著性、合法性或商譽
的情況下使用商標。	我們承認該等商標及商業名
稱屬於道達爾，而我們僅使
用經道達爾授權的商標及商
業名稱分銷、促銷、宣傳及
保障該等產品。	歐洲含能材料保留對售予我
們的產品所固有的全部知識
產權的完全所有權。我們同
意不會使用或複製歐洲含能
材料的商標作任何事先未明
確授權的用途。

我們根據與國際供應商的分銷合約出售的產品為MS-300脫硫劑，其專利由國際供應商擁有。MS-300是一種特製脫硫劑，以去除具有高選擇性的H2S，從而導致H2S殘留量極低(<10 ppm)及從克勞斯尾氣（回收氣態H2S的元素硫過程中產生的尾氣）排出額外CO2。而我們生產的脫硫劑具有去除H2S和CO2兩種效用，乃為煉廠氣而配製，從而產生低H2S殘留量(<300 ppm)和CO2。因此，在各自應用及技術特點和效用方面，我們根據與國際供應商的分銷合約出售的脫硫劑與我們所生產的脫硫劑大不相同。因此，董事認為兩種產品之間不存在競爭。

我們根據與道達爾的分銷合約銷售的產品為柴油添加劑PC32，其為若干煉油廠生產出口柴油所用的指定油品添加劑。我們生產的柴油添加劑不能用於生產出口柴油。我們生產的油品添加劑與道達爾針對不同市場及客戶。我們獲歐洲含能材料授權分銷的產品為十六烷改進劑。我們沒有生產此十六烷改進劑所需技術或能力。因此，我們與歐洲含能材料之間並不存在競爭。
儘管我們與供應商之間並無競爭，我們通過實施要求就該等不競爭條款定期培訓、指定採購、質量控制、研發、生產及銷售部門的詳細監管程序，並釐清各自責任的相關內部政策，繼續確保遵守分銷合約的競爭條款。

# 市場推廣

# 宣傳及品牌開發

本公司過往並無投放重大資本開支於宣傳活動，我們主要透過與現有或潛在客戶互動、參與業界研討會及定期更新公司網頁推廣本公司。我們相信，我們的品牌在本行業及客戶行業行業廣為人知。

# 投標

於往績記錄期內，我們在中國的大部分收入均透過參與投標取得。中石化、中石油及中海油的聯屬人士採用投標聘用煉油助劑及油品添加劑供應商。每當現有或潛在客戶招標時，我們相信，我們往往有較大機會取得合約，因為我們已積累寶貴的煉油助劑及油品添加劑開發及生產經驗。

本公司客戶不時進行招標。本公司的銷售部門有專員負責監察網站上的相關公佈。三間國有集團公司的聯屬人士的招標程序略有不同。中石化的母公司代表其所有聯屬人士發出招標邀請，並與成功中標公司簽立合約。然而，中石油及中海油的聯屬人士發出招標邀請及簽立合約的程序均獨立於其母公司。

招標邀請將包括潛在投標人的資格規定，例如財務實力及過往表現。本公司申請投標時必須提供文件證明本公司符合相關資格規定。本公司僅可在申請經審批後方可進行投標。

我們擁有豐富的投標經驗，平均每個月進行三至五次投標。潛在客戶或會利用中石化的公開企業資源系統查閱本公司過往的成功中標紀錄而主動與我們聯絡。投標所授出的合約期限介乎六個月以上至約兩年。通過投標獲授的合約絕大部分為期約一年至一年半。

根據我們與中石化、中石油及中海油的合作經驗，我們對各國有企業集團採取不同的招標策略。例如中石化傾向專注於潛在供應商的技術實力。為了提高向中石化投標時的中標率，我們著重研究和發展，並努力在技術方面令我們的產品與眾不同。中石油及中海油
图表2-10 2015年中国二手车交易市场车辆使用年限
图表2-11 2009-2015年中国汽车保有量

艾瑞汽车研究中心认为，从2009年开始，新车购入量成爆炸式增长，中国汽车市场保有量稳步提升，目前已经能达到1.72亿辆。根据目前市场车辆置换周期主要集中在3-6年，从2015年开始，汽车市场将会迎来置换高峰期，大量的置换车辆就会进入二手车市场，可见二手车电商行业从2015年开始成交量将会持续快速增长。

#  品牌

上海大众、一汽大众、上海通用分别以8.1%、7.5%、7.1%的份额成为二手车电商成交量前三名的品牌。相比2015年上半年，上海大众超越上海通用成为二手车电商成交量最大的品牌。
每股发行价格	通过向网下投资者询价，由发行人与主承销商协商确定发行价格或监管部门
认可的其他方式确定发行价格
发行方式	采用网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方
式或监管部门认可的其他方式
承销方式	余额包销
发行对象	符合资格的网下投资者和在上海证券交易所开设 A 股股票账户的符合条
件的投资者（中华人民共和国法律或法规禁止者除外）或监管部门认可的
其他投资者
拟上市地点	上海证券交易所
# 第三节 本次发行概况

# 一、本次发行的基本情况

1、股票种类：人民币普通股（A 股）；

2、每股面值：人民币 1.00 元；

3、发行股数：不超过 4,100 万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于 10%（最终发行数量以中国证券监督管理委员会核准的数量为准）；

4、发行价格：通过向网下投资者询价，由发行人与主承销商协商确定发行价格或监管部门认可的其他方式确定发行价格；

5、发行前每股净资产：【】元/股（以【】年【】月【】日经审计的归属于母公司所有者权益除以本次发行前总股本计算）；

6、发行后每股净资产：【】元/股（以【】年【】月【】日经审计的归属于母公司所有者权益加上本次发行募集资金净额除以发行后总股本计算）；

# 7、发行市盈率：

【】倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益前后孰低的【】年净利润除以本次发行前的总股数计算）；

【】倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益前后孰低的【】年净利润除以本次发行后的总股数计算）；

# 8、发行市净率：

【】倍（按每股发行价格除以本次发行前每股净资产计算）；

【】倍（按每股发行价格除以本次发行后每股净资产计算）；

9、发行方式：采用网下向询价对象配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式或监管部门认可的其他方式；

10、发行对象：符合资格的网下投资者和在上海证券交易所开设 A 股股票账户的符合条件的投资者（中华人民共和国法律或法规禁止者除外）或监管部门认可的其他投
资料来源：wind，申万宏源研究

图 2：2015 年初以来，商业贸易板块涨跌幅

资料来源：wind 资讯，申万宏源研究

图 3：2015 年初以来，一般零售板块涨跌幅

资料来源：wind 资讯，申万宏源研究

图 4：2015 年初以来，专业零售板块涨跌幅

资料来源：wind 资讯，申万宏源研究

图 5：2015 年初以来，商业物业经营板块涨跌幅

资料来源：wind 资讯，申万宏源研究
# 2.2 个股涨跌幅一览

上周行业内市场涨幅前五的个股分别为：人人乐（10.67%）、兰生股份（10.55%）、东百集团（7.06%）、家家悦（6.93%）、三江购物（5.29%）。市场跌幅前五的个股分别为百大集团（-7.5%）、茂业商业（-4.93%）、鄂武商 A（-4.39%）、红旗连锁（-3.62%）、武汉中商（-3.08%）。

表 1：一周市场涨幅前五的个股情况

股票代码	股票简称	周涨跌幅	周成交量：万手	周收盘价
002336.SZ	人人乐	10.67	17.20	12.65
600826.SH	兰生股份	10.55	16.83	20.01
600693.SH	东百集团	7.06	14.03	13.19
603708.SH	家家悦	6.93	23.61	17.59
601116.SH	三江购物	5.29	81.44	28.24

资料来源：wind 资讯，申万宏源研究

表 2：一周市场跌幅前五的个股情况

股票代码	股票简称	周涨跌幅	周成交量：万手	周收盘价
600865.SH	百大集团	-7.50	35.84	10.86
600828.SH	茂业商业	-4.93	50.92	7.91
000501.SZ	鄂武商 A	-4.39	28.73	17.65
002697.SZ	红旗连锁	-3.62	34.68	5.85
600827.SH	百联股份	-3.08	76.76	15.75

资料来源：wind 资讯，申万宏源研究

# 3.一周行业新闻回顾

# 1、女娲造人、马云造物 无人超市打响新零售的第一枪（联商网）

这两天马云的“造物节”变成了热门，天生万物，淘宝造节。今年的淘宝造物节会有108 家神店聚集在一起，而其中超过 95％的神店都是第一次登陆造物节。当然还有就是无人超市了，上月底，娃哈哈宣布和阿里巴巴扶持的深兰科技，一起合作搞 Take Go 无人智能零售店，首个尝试项目为“淘咖啡”。

马云看来，互联网时代，传统零售行业受到了电商互联网的冲击。未来，线下与线上零售将深度结合，再加现代物流，服务商利用大数据、云计算等创新技术，构成未来新零售的概念。纯电商的时代很快将结束，纯零售的形式也将被打破，新零售将引领未来全新的商业模式。

# 2、沙县小吃开了轻食店，想变洋气的品牌不止沙县（联商网）

在人们的印象中，沙县小吃从来都是“接地气”的代名词，它们遍布街头巷尾的，或许是很多人除了烤串摊、大排档之外的“深夜食堂”。无锡最近开出了一家“沙县轻食”，并迅速成为了一家“网红店”。
豐盛東方資本有限公司 香港德輔道中 121 號遠東發展大廈 902 室

(ii) 在以下收款銀行任何一間分行：

# 中國工商銀行（亞洲）有限公司

地區	分行名稱	地址
港島區	金鐘分行	香港金鐘道 95 號統一中心 1 樓
1013-1014 號舖
鰂魚涌分行	香港鰂魚涌華蘭路 2-12 號惠安苑
地下低層 SLG1 號舖
九龍區	尖沙咀分行	九龍尖沙咀漢口道 35 至 37 號地下
1-2 號舖
牛頭角分行	九龍牛頭角道 77 號淘大商場第二期
地下 211-214 號舖
新界區	荃灣青山公路分行
大埔分行	新界青山公路荃灣段 423-427 號地下
大埔大榮里34至38號美發大廈地下F舖

閣下可於二零一六年六月三十日（星期四）上午九時正至二零一六年七月六日（星期三）中午十二時正的正常辦公時間內，在香港結算存管處服務櫃檯（香港中環康樂廣場8號交易廣場一座及二座1樓）或向　閣下的股票經紀索取黃色申請表格及招股章程。

# 遞交申請表格的時間

填妥的白色或黃色申請表格連同註明抬頭人為「工銀亞洲代理人有限公司－阿仕特朗公開發售」的支票或銀行本票，須於下列時間投入上述任何收款銀行分行的特備收集箱：

• 二零一六年六月三十日（星期四）－上午九時正至下午五時正

• 二零一六年七月二日（星期六）－上午九時正至下午一時正

• 二零一六年七月四日（星期一）－上午九時正至下午五時正

• 二零一六年七月五日（星期二）－上午九時正至下午五時正
• 二零一六年七月六日（星期三）－上午九時正至中午十二時正

認購申請的登記時間為二零一六年七月六日（星期三）（即認購請截止當日）上午十一時四十五分至中午十二時正，或本節「惡劣天氣對開始申辦理申請登記的影響」所述的較後時間。

# 4. 申請的條款及條件

務請審慎遵從申請表格的詳細指示，否則　閣下的申請或不獲受理。遞交申請表格，即表示　閣下（其中包括）：

(i) 承諾促使所有相關文件生效，並指示及授權本公司及╱或作為本公司代理的賬簿管理人（或彼等的代理或代名人）代表　閣下促使任何文件生效，並為按照組織章程細則的規定代表　閣下辦理一切必要事宜以將　閣下獲分配的任何公開發售股份以　閣下名義或以香港結算代理人名義登記；

(ii) 同意遵守公司（清盤及雜項條文）條例、公司條例及組織章程細則；

(iii) 確認　閣下已閱讀本招股章程及申請表格所載的條款及條件以及申請程序，並同意受其約束；

(iv) 確認　閣下已接獲及閱讀本招股章程，提出申請時也僅依據本招股章程載列的資料及陳述，而除本招股章程任何補充文件外，不會依賴任何其他資料或陳述；

(v) 確認　閣下知悉本招股章程內有關股份發售的限制；

(vi) 同意本公司、售股股東、保薦人、賬簿管理人、包銷商、彼等各自的董事、高級職員、僱員、合夥人、代理、顧問及參與股份發售的任何其他人士現時及日後均毋須對並非載於本招股章程（及其任何補充文件）的任何資料及陳述負責；

(vii) 承諾及確認　閣下或　閣下為其利益提出申請的人士並無申請或接納或表示有意認購（亦不會申請或接納或表示有意認購）配售的任何發售股份，亦無參與配售；

(viii) 同意在本公司、保薦人、我們的香港股份過戶登記分處、收款銀行、賬簿管理人、包銷商及╱或彼等各自的顧問及代理提出要求時，向彼等披露其可能要求提供的有關　閣下及　閣下為其利益提出申請的人士的個人資料；
# 二 主要会计政策和会计估计(续)

# (17) 无形资产(续)

# (g) 研究与开发(续)

不满足上述条件的开发阶段的支出，于发生时计入当期损益。以前期间已计入损益的开发支出不在以后期间重新确认为资产。已资本化的开发阶段的支出在资产负债表上列示为开发支出，自该项目达到预定用途之日起转为无形资产。

# (h) 无形资产减值

当无形资产的可收回金额低于其账面价值时，账面价值减记至可收回金额(附注二(19))。

# (18) 长期待摊费用

长期待摊费用包括经营租入固定资产改良及其他已经发生但应由本期和以后各期负担的、分摊期限在一年以上的各项费用，按预计受益期间分期平均摊销，并以实际支出减去累计摊销后的净额列示。

# (19) 长期资产减值

固定资产、在建工程、使用寿命有限的无形资产、以成本模式计量的投资性房地产及对子公司、合营企业、联营企业的长期股权投资等，于资产负债表日存在减值迹象的，进行减值测试。减值测试结果表明资产的可收回金额低于其账面价值的，按其差额计提减值准备并计入减值损失。可收回金额为资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间的较高者。资产减值准备按单项资产为基础计算并确认，如果难以对单项资产的可收回金额进行估计的，以该资产所属的资产组确定资产组的可收回金额。资产组是能够独立产生现金流入的最小资产组合。

在财务报表中单独列示的商誉，无论是否存在减值迹象，至少每年进行减值测试。减值测试时，商誉的账面价值分摊至预期从企业合并的协同效应中受益的资产组或资产组组合。测试结果表明包含分摊的商誉的资产组或资产组组合的可收回金额低于其账面价值的，确认相应的减值损失。减值损失金额先抵减分摊至该资产组或资产组组合的商誉的账面价值，再根据资产组或资产组组合中除商誉以外的其他各项资产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账面价值。

上述资产减值损失一经确认，以后期间不予转回价值得以恢复的部分。
# 二 主要会计政策和会计估计(续)

# (20) 职工薪酬

职工薪酬主要包括工资、奖金、津贴和补贴、职工福利费、社会保险费及住房公积金、工会经费和职工教育经费等其他与获得职工提供的服务的相关支出。

本集团在职工劳动合同到期之前解除与职工的劳动关系、或者为鼓励职工自愿接受裁减而提出给予补偿的建议，当本集团已经制定正式的解除劳动关系计划或提出自愿裁减建议并即将实施、且本集团不能单方面撤回解除劳动关系计划或裁减建议时，确认因解除与职工的劳动关系给予补偿而产生的预计负债，同时计入当期费用。

本集团向接受内部退休安排的职工提供内退福利。内退福利是指，向未达到国家规定的退休年龄、经本集团管理层批准自愿退出工作岗位的职工支付的工资及为其缴纳的社会保险费等。对于内退福利，本集团按照辞退福利进行会计处理，在符合辞退福利相关确认条件时，将自职工停止提供服务日至正常退休日之间期间、本集团拟支付的内退福利，确认为预计负债，计入当期费用。

除因解除与职工的劳动关系给予的补偿外，于职工提供服务的期间确认应付的职工薪酬，并根据职工提供服务的受益对象计入相关资产成本和费用。

# (21) 股利分配

现金股利于股东大会批准的当期，确认为负债。

# (22) 分离交易可转债

发行的分离交易可转债于初始确认时对其负债和权益成份进行分拆，负债成份按未来现金流量进行折现后的金额确定，权益成份按发行收入扣除负债金额后的金额确定。发行分离交易可转债发生的交易费用，在负债成分和权益成分之间按其初始确认金额的相对比例进行分摊。分离交易可转债中的负债金额采用实际利率法，以摊余成本计量。

# (23) 收入确认

收入的金额按照本集团在日常经营活动中销售商品和提供劳务时，已收或应收合同或协议价款的公允价值确定。收入按扣除增值税、商业折扣、销售折让及销售退回的净额列示。

与交易相关的经济利益能够流入本集团，相关的收入能够可靠计量且满足下列各项经营活动的特定收入确认标准时，确认相关的收入：

# (a) 销售商品

本集团生产啤酒产品并销售予各地经销商。本集团将啤酒产品按照协议合同规定运至约定交货地点，由经销商确认接收后，确认收入。经销商在确认接收后具有自行销售啤酒产品的权利并承担该产品毁损的风险。
# 集装箱底板行业处变革之中，独立专注的企业有望胜出

我国产能在 3 万方以上的集装箱底板生产企业有 20 家，行业较为分散。企业类型主要分三大类：

第一类为集装箱生产企业的下属木业子公司。代表为中集新材（原中集木业）、新华昌木业、胜狮木业。这类木业公司一般只能向母公司供货，难以进入到其他集装箱企业供应链中。

第二类为独立的成规模的底板生产企业。代表为康欣新材、扬州快乐木业、和其昌、东顺木业等。这类企业具有一定规模，产能均在 10 万方以上。凭借产品的良好质量逐步获得集装箱生产企业和下游箱东及运输公司的认可。

第三类为作坊式小企业。这类企业产能规模小，产能小于 10 万方。主要凭借靠近某个集装箱生产厂而就近供货。在下游需求旺盛时，可以获得一定订单。但当下游需求萎缩时，下游企业将优先采购性价比高的规模企业，其生存能力堪忧。

图表4： 集装箱底板行业主要公司对比

公司名称	主要产品	产能规模
中集新材	竹木复合地板、木地板	自有产能 14 万方，连同协作企业共有 40 万方
扬州快乐	木地板、OSB 板、竹地板	胶合板产能 12 万方、集装箱底板 25 万方
福建和其昌	竹地板	10 万方
胜狮木业	木地板	10 万方
新华昌木业	木地板	10 万方
顺德东顺木业	木地板	10 万方
康欣新材	木地板、OSB 板、竹地板	42 万方

资料来源：公司公告，华泰证券研究所