开铝模技术、色泽工艺等技术处于行业领先地位。

但与国外、香港珠宝首饰企业相比，公司设计和营销能力相对较弱，品牌知名度也存在一定差距。明牌珠宝的上市有助于提升公司品牌价值，同时，公司募投项目之一研发设计中心项目达产后，产品的款式品种将从 5 万种增加到 15 万种，其中毛利率较高的镶嵌饰品产品的款式品种将从 1.50 万种大幅增加到 6.50 万种，研发设计能力将能够得到较大的提升；该项目计划总投资 0.52 亿元，截至 2015 年 3 月末已完成 11.73%。随着另一个募投项目生产基地项目的实施主体明牌珠宝的全资子公司浙江明牌卡利罗饰品有限公司3（以下简称“卡利罗”）和深圳明牌珠宝有限公司（以下简称“深圳明牌”）逐步投产，公司黄金饰品的生产能力逐年提升，其中，深圳明牌黄金饰品生产线于 2013年下半年正式投产，为公司带来了 5,000 千克黄金饰品生产能力，深圳明牌还自主研发了“喆娃娃”系列和蓝精灵系列等适合年轻客户群体的饰品，大幅提升了公司产品差异化和市场竞争力；卡利罗黄金饰品生产线于 2014 年投产，为公司新增 5,000 千克黄金饰品产能。

表 2 2014 年及 2015 年 1～3 月国内主要珠宝首饰类上市公司经营数据比较（单位：亿元，%）

<table><tr><td rowspan="2">项目</td><td colspan="2">营业收入</td><td colspan="2">利润总额</td><td colspan="2">毛利率</td><td rowspan="2">核心优势产品</td></tr><tr><td>2015年 
1～3 月</td><td>2014 年</td><td>2015 年 
1～3 月</td><td>2014 年</td><td>2015 年 
1～3 月</td><td>2014 年</td></tr><tr><td>老凤祥</td><td>120.42</td><td>328.35</td><td>4.98</td><td>16.41</td><td>6.56</td><td>8.77</td><td>黄金饰品</td></tr><tr><td>豫园商城</td><td>55.00</td><td>191.53</td><td>2.97</td><td>11.68</td><td>10.85</td><td>10.31</td><td>黄金饰品</td></tr><tr><td>金叶珠宝</td><td>25.57</td><td>103.33</td><td>0.40</td><td>1.79</td><td>4.23</td><td>4.85</td><td>黄金饰品</td></tr><tr><td>明牌珠宝</td><td>20.20</td><td>68.42</td><td>0.67</td><td>2.64</td><td>7.65</td><td>8.66</td><td>黄金饰品、铂金饰品</td></tr><tr><td>金一文化</td><td>13.35</td><td>60.16</td><td>0.46</td><td>1.07</td><td>13.05</td><td>7.21</td><td>黄金制品、珠宝首饰</td></tr><tr><td>东方金钰</td><td>16.16</td><td>45.43</td><td>2.26</td><td>1.30</td><td>16.27</td><td>6.69</td><td>黄金饰品、玉石饰品</td></tr><tr><td>萃华珠宝</td><td>8.71</td><td>33.08</td><td>0.39</td><td>1.33</td><td>7.52</td><td>8.01</td><td>黄金饰品、金条（币）</td></tr><tr><td>潮宏基</td><td>7.49</td><td>24.70</td><td>0.98</td><td>2.75</td><td>34.75</td><td>33.64</td><td>K 金饰品、黄金饰品</td></tr></table>

数据来源：根据公开资料整理

2012 年以来，公司由于订单量增长较快，另外黄金加工技术人才的短缺，公司现有产能仍然不能有效充分利用，因此公司通过外协加工来满足订单需求。公司外协加工的产量不计入公司产量内，导致产销率过高，外协生产占公司总产量的比重约为 30%左右。

2013 年公司黄金饰品的销量大幅增长，主要是受到 2013 年第二季度黄金抢购潮的影响所致，2014 年黄金原材料价格持续在低价位波动，黄金的保值程度有所下降，消费者对黄金的投资需求及黄金饰品购买力有所减弱。因此，公司黄金饰品的销量同比有所下降。

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3 卡利罗项目主要以生产黄金饰品、镶嵌饰品及白银制品为主，其中白银制品生产线已于 2013 年下半年正式投产，主要以生产高档银质餐具、高档茶具、宫廷用具及高档银质摆件等高档用具为主，目前，白银制品产量较低。

表 3 2012～2014 年及 2015 年 1～3 月公司珠宝首饰产品产能、产量和销量情况

<table><tr><td>年份</td><td>项目</td><td>黄金饰品（千克）</td><td>铂金饰品（千克）</td><td>镶嵌饰品（件）</td></tr><tr><td rowspan="4">2015 年
1～3 月</td><td>年产能4 1</td><td>20,000.00</td><td>3,000.00</td><td>120,000.00</td></tr><tr><td>产量</td><td>5,596.45</td><td>464.48</td><td>26,225.00</td></tr><tr><td>销量</td><td>8,039.84</td><td>341.21</td><td>27,769.00</td></tr><tr><td>产销率（%）</td><td>143.66</td><td>73.46</td><td>105.89</td></tr><tr><td rowspan="4">2014 年</td><td>年产能</td><td>20,000.00</td><td>3,000.00</td><td>120,000.00</td></tr><tr><td>产量</td><td>20,060.51</td><td>1,686.49</td><td>75,847.00</td></tr><tr><td>销量</td><td>26,336.06</td><td>1,161.05</td><td>81,106.00</td></tr><tr><td>产销率（%）</td><td>131.28</td><td>68.84</td><td>106.93</td></tr><tr><td rowspan="4">2013 年</td><td>年产能</td><td>15,000.00</td><td>3,000.00</td><td>120,000.00</td></tr><tr><td>产量</td><td>21,588.93</td><td>2,142.16</td><td>69,739.00</td></tr><tr><td>销量</td><td>28,829.09</td><td>1,428.28</td><td>88,354.00</td></tr><tr><td>产销率（%）</td><td>133.53</td><td>66.67</td><td>126.69</td></tr><tr><td rowspan="4">2012 年</td><td>年产能</td><td>10,000.00</td><td>3,000.00</td><td>120,000.00</td></tr><tr><td>产量</td><td>10,845.24</td><td>2,402.93</td><td>105,673.00</td></tr><tr><td>销量</td><td>18,689.95</td><td>1,772.36</td><td>97,668.00</td></tr><tr><td>产销率（%）</td><td>172.33</td><td>73.76</td><td>92.42</td></tr></table>

数据来源：根据公司提供资料整理

2012 年以来，由于铂金面临通货膨胀的保值功能相对黄金较差，消费者对铂金的投资需求远低于黄金，因此公司铂金饰品的产量及销量逐年减少。

2012 年以来，公司镶嵌饰品的产量和销量逐年减少，主要是镶嵌系列对时尚和个性化的要求较高，但公司镶嵌饰品的款式较少，不能满足一些消费者的需求。

预计未来 1～2 年，公司生产基地和研发设计中心募投项目趋于稳定后，有助于公司进一步提升加工能力、研发设计能和产品竞争力。

公司经营受贵金属价格波动影响较大，2013 年以来，黄金原材料价格波动下跌，公司面临一定存货跌价风险；公司采用黄金租赁方式采购原材料，有效降低了原材料价格下跌的风险

公司珠宝首饰板块的生产成本主要来自于黄金、铂金、钻石等原材料，占比在 99%以上，主要通过金交所采购黄金、铂金，通过上海钻石交易所的会员单位采购镶嵌饰品所需的成品钻石。2013 年，黄金、铂金价格延续 2011 年以来震荡下行的趋势，金交所黄金现货收盘价（AU9999）从年初 331.47 元/克下跌至年末 236.46 元/克左右，下跌幅度接近 30%，黄金原材料价格的持续波动下跌使得公司对存货计提存货跌价准备，对盈利造成较大影响。2014 年以来，黄金、铂金价格一

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4 其中部分产能相互间可以替换。