产、在建工程和其他应付款科目的口径同“财会【2018】15 号文件”前报表项目口径一致。

表 7：2018 年\~2019 年 3 月公司合并范围变化情况

<table><tr><td>子公司名称</td><td>新增/减少</td><td>直接或间
接持股比例</td></tr><tr><td>伊宁市城市建设有限责任公司</td><td>新增</td><td>100.00%</td></tr><tr><td>伊宁市绿色边城农业投资发展有限责
任公司</td><td>新增</td><td>100.00%</td></tr><tr><td>伊宁市城乡规划设计研究院（有限公
司）</td><td>新增</td><td>100.00%</td></tr><tr><td>新疆财信融资担保有限责任公司</td><td>新增</td><td>64.00%</td></tr></table>

资料来源：根据公司财务报告整理

# 盈利能力

2018 年，公司实现营业总收入 25.65 亿元，较上年大幅增长，主要系工程收入增长所致，公司业务板块较多但其他板块收入规模不大。具体来看，作为公司收入占比最高的工程收入呈现较大的增长，受伊宁城建并入的影响，2018 年公司确认工程收入 15.32 亿元，同比增长 77.66%；同年房地产业务实现销售收入 2.67 亿元，同比亦有所增长；公司城市集中供热、粮食购销、垃圾清理、土地整理和公交运输业务收入相对较为稳定。2019 年 1\~3 月，公司实现营业收入 3.74 亿元。

表 8：2016 年\~2018 年公司营业总收入及毛利率情况（亿元、%）

<table><tr><td rowspan="2">项 目</td><td colspan="2">2016 年</td><td colspan="2">2017 年</td><td colspan="2">2018 年</td></tr><tr><td>收入</td><td>毛利率</td><td>收入</td><td>毛利率</td><td>收入</td><td>毛利率</td></tr><tr><td>工程收入</td><td>8.92</td><td>7.26</td><td>8.62</td><td>4.43</td><td>15.32</td><td>8.21</td></tr><tr><td>房地产收入</td><td>3.25</td><td>9.28</td><td>2.08</td><td>8.77</td><td>2.67</td><td>12.77</td></tr><tr><td>城市集中供热</td><td>2.38</td><td>21.44</td><td>2.48</td><td>17.08</td><td>3.04</td><td>24.70</td></tr><tr><td>粮食购销</td><td>1.22</td><td>4.30</td><td>0.89</td><td>6.70</td><td>0.62</td><td>-4.19</td></tr><tr><td>垃圾清理费</td><td>1.05</td><td>8.38</td><td>1.11</td><td>5.94</td><td>0.99</td><td>11.76</td></tr><tr><td>土地整理管理费</td><td>0.84</td><td>100.00</td><td>0.61</td><td>100.00</td><td>1.10</td><td>100.00</td></tr><tr><td>公交运输</td><td>0.70</td><td>-26.76</td><td>0.78</td><td>-19.18</td><td>0.72</td><td>-41.70</td></tr><tr><td>其他</td><td>0.48</td><td>33.21</td><td>0.71</td><td>47.96</td><td>0.95</td><td>26.32</td></tr><tr><td>主营业务合计</td><td>18.83</td><td>12.78</td><td>17.30</td><td>10.37</td><td>25.42</td><td>13.73</td></tr><tr><td>其他业务</td><td>0.11</td><td>60.81</td><td>0.25</td><td>64.90</td><td>0.24</td><td>66.17</td></tr><tr><td>营业总收入合计</td><td>18.94</td><td>13.07</td><td>17.55</td><td>11.20</td><td>25.65</td><td>14.21</td></tr></table>

注：1、工程收入包括基础设施代建收入和工程施工收入；2、公交运输中包括公交运营收入和出租车收入；3、主营业务收入中“其他”包括旅游、物业管理费、租赁费、酒店房费和其他项目收入。

资料来源：中诚信国际根据公司财务报告整理

2018 年，公司营业毛利率为 14.21%，较上年有所上升，主要系工程业务毛利率上升所致。2018年，受伊宁城建公司并入等因素的影响，公司工程业务毛利率由上年的 4.43%增至 8.21%，伊宁城建工程业务毛利水平相对较高，带动了工程板块整体毛利率上升。2019 年 1\~3 月，公司营业毛利率为14.99%。

期间费用方面，公司期间费用主要由管理费用（2018 年和 2019 年一季度包含研发费用，后同）和财务费用构成，随着债务规模的增长，公司财务费用持续增加；另外，2018 年管理费用增加较多，主要系人工成本和办公费用支出增多所致。2018年，公司管理费用和财务费用的增加使得公司当期期间费用由 2017 年的 4.55 亿元增至 5.73 亿元；同期，因公司收入增长，公司当期期间费用收入占比由 2017 年的 25.90%降至 22.34%。2019 年 1\~3 月， 公司期间费用为 1.67 亿元。

表 9：2016 年\~2019 年 3 月公司期间费用情况（亿元、%）

<table><tr><td>项目</td><td>2016</td><td>2017</td><td>2018</td><td>2019.3</td></tr><tr><td>销售费用</td><td>0.04</td><td>0.07</td><td>0.14</td><td>0.04</td></tr><tr><td>管理费用</td><td>1.44</td><td>1.27</td><td>1.71</td><td>0.42</td></tr><tr><td>财务费用</td><td>2.69</td><td>3.21</td><td>3.88</td><td>1.22</td></tr><tr><td>期间费用合计</td><td>4.17</td><td>4.55</td><td>5.73</td><td>1.67</td></tr><tr><td>营业总收入</td><td>18.94</td><td>17.55</td><td>25.65</td><td>3.74</td></tr><tr><td>期间费用收入
占比</td><td>22.02</td><td>25.90</td><td>22.34</td><td>44.73</td></tr></table>

注：2018 年和 2019 年一季度管理费用包含研发费用。

资料来源：中诚信国际根据公司财务报告整理

2018 年，公司实现利润总额 3.16 亿元，同比增长 32.89%，主要系工程业务利润增加所致。2016 年\~2018 年，公司经营性业务利润分别为-2.04 亿元、2.46 亿元和 3.26 亿元；同期，公司获得的政府补助分别为 4.70 亿元、5.25 亿元和 5.56 亿元，主要包括

对供热公司的经营性财政补贴，对伊丽公司、惠宁公司、保障房公司的贷款利息补贴，对公交公司的燃油补贴和对粮油购销公司的粮油购销差价补贴等，政府补助是公司利润的重要来源。2019 年 1\~3月，公司实现利润总额-0.66 亿元。

图 1：2016 年\~2019 年 3 月公司利润总额构成情况

资料来源：中诚信国际根据公司财务报告整理

总体来看，受伊宁城建并入等因素的影响，2018 年公司营业总收入增长较快，毛利率有所上升。但总体来看，公司整体营业毛利率偏低，期间费用规模较大，经营性业务盈利能力偏弱，对政府补助依赖较大。

# 偿债能力

截至 2018 年末，公司总资产为 267.22 亿元，其中流动资产和非流动资产占比分别为 49.99%和50.01%。2018 年末，公司流动资产主要由其他应收款和存货构成，分别为 62.44 亿元和 49.97 亿元，其他应收款往来方主要包括伊宁市住房保障办公室、伊宁市财政局、伊宁市住房保障和城乡建设局等，回款风险较低。另外，2018 年末公司流动资产较上年末有所增加，主要系应收账款增加所致，应收账款由 2017 年末的 0.52 亿元大幅增至 5.86亿元，主要因伊宁城建并入，其持有的应收账款纳入公司合并范围，增加部分主要为应收工程款；同期末，非流动资产主要由固定资产、在建工程和无形资产构成，分别为 19.33 亿元、31.55 亿元和 47.17亿元，同比均变化不大。截至 2019 年 3 月末，公司总资产为 263.43 亿元。

表 10：截至 2018 年末应收账款前五名（亿元、%）

<table><tr><td>单位名称</td><td>年末余额</td><td>占比</td></tr><tr><td>史敏</td><td>0.33</td><td>5.18</td></tr><tr><td>董新民</td><td>0.19</td><td>3.04</td></tr><tr><td>伊犁弘汇致恒置业有限公司</td><td>0.15</td><td>3.03</td></tr><tr><td>新疆一和生物有限责任公司</td><td>0.07</td><td>3.01</td></tr><tr><td>伊和南岸新区城投公司</td><td>0.07</td><td>2.53</td></tr><tr><td>合计</td><td>0.81</td><td>16.79</td></tr></table>

资料来源：中诚信国际根据公司财务报告整理

截至 2018 年末，公司总负债为 139.89 亿元，主要由其他应付款、长期借款和应付债券构成。2018年末，其他应付款为 19.92 亿元，主要包括合作单位往来款和政府往来款；同期末，长期借款由上年末的 36.84 亿元降至 33.39 亿元；另外，应付债券由上年末的 53.71 亿元降至 34.24 亿元，主要因公司兑付了“2015 年第一期非公开发行公司债券”9 亿元。截至 2019 年 3 月末，公司总负债为 136.76 亿元。

截至 2018 年末，公司净资产由上年末的 117.47亿元增至 127.33 亿元，其中实收资本无变化，为 0.72亿元，资本公积为 94.54 亿元，未分配利润为 23.66亿元，除利润的积累外，公司净资产的增加主要因2018 年伊宁市国有资产监督管理局将伊宁城建公司股权划拨给公司，增加资本公积 4.31 亿元。受一季度亏损影响，截至 2019 年 3 月末，公司净资产为126.67 亿元。

图 2：2016 年\~2019 年 3 月公司资本结构分析

资料来源：中诚信国际根据公司财务报告整理

2018 年，公司收入规模增长较快，收入形成的现金流入有所增加，同期支付的其他与经营活动有关的现金减少，因此经营活动产生的现金流量净额由负转正，同比大幅增加至 3.07 亿元；同期，投资