ChatDOC/OCRFlux-bench-cross huggingface dataset:
<table><tr><td></td><td>利息自起息日起每年支付一次，最后一期利息随本金的
兑付一起支付。本期债券品种三付息日为 2020 年至 2029
年每年的 9 月 16 日。如遇非交易日，则顺延至其后的第
1 个交易日，每次付息款项不另计利息。
本期债券到期一次还本。本期债券品种三兑付日为 2029
年 9 月 16 日。如遇非交易日，则顺延至其后的第 1 个交
易日，每次付息款项不另计利息。
本期债券本金及利息的支付将通过债券登记机构和有关
机构办理。支付的具体事项将按照有关规定，由发行人
在中国证监会、上海证券交易所、中国证券业协会规定
的媒体上披露的公告中加以说明。根据国家税收法律、
法规，投资者投资本期债券应缴纳的有关税金由其自行
承担。
2、其他偿债保障措施内容：
为了充分、有效地维护本期债券持有人的合法权益，发
行人为本期债券的按时、足额偿付制定了一系列工作计
划，努力形成一套确保债券安全兑付的保障措施。
（一）设立专门的偿付工作小组
发行人指定专门部门牵头负责协调本期债券的偿付工作
，并协调发行人其他相关部门在每年的财务预算中落实
安排本期债券本息的偿付资金，保证本息的如期偿付，
保障债券持有人的利益。
（二）制定并严格执行资金管理计划
本期债券发行后，公司将根据债务结构情况进一步加强
公司的资产负债管理、流动性管理、募集资金使用管理
、资金管理等，并将根据债券本息未来到期应付情况制
定资金运用计划，保证资金按计划调度，及时、足额地
准备偿债资金用于每年的利息支付以及到期本金的兑付
，以充分保障投资者的利益。
（三）制定《债券持有人会议规则》
发行人已按照《管理办法》的规定与债券受托管理人为
本期债券制定了《债券持有人会议规则》，约定债券持有
人通过债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重
要事项，为保障本期债券本息及时足额偿付做出了合理
的制度安排。
（四）充分发挥债券受托管理人的作用
发行人按照《管理办法》的要求，聘请中信建投证券担
任本期债券的债券受托管理人，并与中信建投证券签订
《债券受托管理协议》。在本期债券存续期限内，由债券
受托管理人依照协议的约定维护债券持有人的利益。
（五）严格履行信息披露义务
发行人将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，按《
管理办法》、《债券受托管理协议》及中国证监会、证券
业协会及上海证券交易所的有关规定进行重大事项信息
披露，使公司偿债能力、募集资金使用等情况受到债券
持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险
。</td></tr><tr><td>增信机制、偿债计划及其他
偿债保障措施的变化情况及
对债券持有人利益的影响（
如有）</td><td>不适用</td></tr></table>

<table><tr><td>报告期内增信机制、偿债计
划及其他偿债保障措施的执
行情况</td><td>均得到有效执行且与募集说明书的相关承诺一致</td></tr></table>

债券代码：188369.SH

<table><tr><td>债券简称</td><td>21 建材 Y7</td></tr><tr><td>增信机制、偿债计划及其他
偿债保障措施内容</td><td>1、 偿债计划：
本期债券的起息日为 2021 年 7 月 12 日，若发行人未行使
递延支付利息权，本期债券在存续期内每年付息一次，
存续期内每年的 7 月 12 日（如遇法定节假日或休息日，
则顺延至其后的第 1 个交易日）为上一计息年度的付息日
。
本期债券设发行人续期选择权，若发行人在续期选择权
行权年度，选择延长本期债券期限，则本期债券的期限
自该计息年度付息日起延长 1 个周期。若发行人在续期选
择权行权年度，选择全额兑付本期债券，则该计息年度
的付息日即为本期债券的兑付日。
本期债券本金及利息的支付将通过证券登记机构和有关
机构办理。支付的具体事项将按照有关规定，由发行人
在中国证监会指定媒体上发布的公告中加以说明。
2、其他偿债保障措施内容：
为了充分、有效地维护本期债券持有人的合法权益，发
行人为本期债券的按时、足额偿付制定了一系列工作计
划，努力形成一套确保债券安全兑付的保障措施。
（一）设立专门的偿付工作小组
发行人指定专门部门牵头负责协调本期债券的偿付工作
，并协调发行人其他相关部门在每年的财务预算中落实
安排本期债券本息的偿付资金，保证本息的如期偿付，
保障债券持有人的利益。
（二）制定并严格执行资金管理计划
本期债券发行后，公司将根据债务结构情况进一步加强
公司的资产负债管理、流动性管理、募集资金使用管理
、资金管理等，并将根据债券本息未来到期应付情况制
定资金运用计划，保证资金按计划调度，及时、足额地
准备偿债资金用于每年的利息支付以及到期本金的兑付
，以充分保障投资者的利益。
（三）制定《债券持有人会议规则》
发行人已按照《管理办法》的规定与债券受托管理人为
本期债券制定了《债券持有人会议规则》，约定债券持有
人通过债券持有人会议行使权利的范围、程序和其他重
要事项，为保障本期债券本息及时足额偿付做出了合理
的制度安排。
（四）充分发挥债券受托管理人的作用
发行人按照《管理办法》的要求，聘请中信建投证券担
任本期债券的债券受托管理人，并与中信建投证券签订
《债券受托管理协议》。在本期债券存续期限内，由债券
受托管理人依照协议的约定维护债券持有人的利益。
（五）严格履行信息披露义务
发行人将遵循真实、准确、完整的信息披露原则，按《
管理办法》、《债券受托管理协议》及中国证监会、证券
业协会及上海证券交易所的有关规定进行重大事项信息</td></tr></table>
<table><tr><td rowspan="2"></td><td></td><td></td><td>的，本人/
单位承诺依
法承担赔偿
责任。6、如
因相关法律
法规、政策
变化、自然
灾害及其他
不可抗力等
无法控制的
客观原因导
致承诺未能
履行、确已
无法履行或
无法按期履
行的，本人/
单位将采取
以下措施：
及时、充分
披露承诺未
能履行、无
法履行或无
法按期履行
的具体原
因；向发行
人的投资者
提出补充承
诺或替代承
诺（相关承
诺需按法
律、法规、
公司章程的
规定履行相
关审批程
序），以尽可
能保护投资
者的权益。
"</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>正强控股</td><td>避免同业竞
争的承诺</td><td>"1、于本承
诺函签署之
日，本公司
未生产、开
发任何与发
行人生产的</td><td>2021 年 11
月 22 日</td><td>长期</td><td>正常履行
中</td></tr></table>

<table><tr><td></td><td></td><td></td><td>产品构成竞
争或可能竞
争的产品，
未直接或间
接经营任何
与发行人经
营的业务构
成竞争或可
能竞争的业
务；本公司
未参与投资
与发行人业
务竞争或可
能竞争的其
他法人或组
织；2、自本
承诺函签署
之日起，本
公司亦将继
续不生产、
开发任何与
发行人生产
的产品构成
竞争或可能
构成竞争的
产品，不直
接或间接经
营任何与发
行人经营的
业务构成竞
争或可能竞
争的业务，
也不参与投
资任何与发
行人所生产
产品或经营
业务构成竞
争或可能构
成竞争的法
人或组织；
3、自本承诺
函签署之日
起，如发行
人进一步拓</td><td></td><td></td><td></td></tr></table>
告和调查处理条例》和《广东省安全生产条例》等有关法律法规和制度，制定了严格的安全管理规章制度，包括《广东粤运交通股份有限公司安全生产监督管理办法》、《广东粤运交通股份有限公司领导班子成员及本部各部门安全生产职责》、《广东粤运交通股份有限公司安全生产责任制考核办法》、《广东粤运交通股份有限公司安全生产培训教育管理办法》、《广东粤运交通股份有限公司安全生产检查管理办法》、《广东粤运交通股份有限公司安全生产事故报告统计制度》、《广东粤运交通股份有限公司安全生产费用管理办法》等安全管理制度等，以保证安全的生产服务。

公司注重强化安全管理制度的执行。根据安全生产考核目标，将安全指标细化、分解，每年逐级签订责任书、层层分解责任目标，全面落实安全生产责任制；每年对所属单位进行全覆盖的安全生产责任制考核；党委会、董事会、总经理办公会定期分别研究安全生产工作，每年度、每季度召开安全生产会议，特殊时期、重大事件前后或上级有相关要求时，不定期召开安全生产会议；认真组织开展对全体从业人员的安全生产教育培训工作，提高员工安全生产意识与技能；通过明查暗访，深入持续开展隐患排查治理和安全生产专项整治，对检查中发现的隐患要求立即整改，对不能立即整改的隐患，严格落实“五到位”；严格执行事故处理“四不放过”制度。

# （二）安全生产目标

公司坚持强化全面、全员、全过程、全方位安全监督，通过落实安全生产主体责任、驾驶员培训、加大安全管理资金投入等措施最大限度的减少一般事故的发生，杜绝重大以上事故发生。报告期内，公司安全指标完成情况良好，远优于行业标准及公司制定的标准。具体情况如下：

根据交通部于 2000 年 4 月 27 日发布的《道路旅客运输企业经营资质管理规定（试行）》，道路客运企业质量信誉考核结论分为合格、基本合格、不合格三个等级，其中交通事故指标为“行车事故频率低于 3 次/百万车公里，事故责任死亡率低于 0.3 人/百万车公里，事故伤人率低于 1.6 人/百万车公里”为合格。虽然该文件已被《道路旅客运输及客运站管理规定》废止，但国家未再制定新的道路客运企业质量信誉考核标准，行业内仍普遍采用该指标作为安全事故考核指标。因此，公司也参考原有事故指标制定了较低的事故次数频率、事故伤人频率及事故责任死亡率等考核标准，公司报告期内的相

关指标统计具体如下所示：

<table><tr><td>项目</td><td>原有客运企业
信誉考核标准</td><td>企业标准</td><td>2018 年 1-3 月</td><td>2017 年</td><td>2016 年</td><td>2015 年</td></tr><tr><td>事故次数频率
（次/百万车公里）</td><td>3</td><td>1.5</td><td>0.0017</td><td>0.0049</td><td>0.0052</td><td>0.0079</td></tr><tr><td>事故伤人频率
（人/百万车公里）</td><td>1.6</td><td>0.75</td><td>-</td><td>0.0010</td><td>0.0010</td><td>0.0008</td></tr><tr><td>事故责任死亡率
（人/百万车公里）</td><td>0.3</td><td>0.15</td><td>0.0017</td><td>0.0049</td><td>0.0056</td><td>0.0087</td></tr></table>

# （三）安全生产费的计提

公司按照财政部、国家安全生产监督管理总局联合制定的《高危行业企业安全生产费用财务管理暂行办法》（财企[2006]478 号）以及《企业安全生产费用提取和使用管理办法》（财企[2012]16 号）相关规定，提取安全生产费用，并通过加强安全生产费用的管理，保障企业安全生产资金的投入。

报告期内，除满足缓提或者少提安全费用并获得当地安监局批准的公司外，发行人及其子公司中交通运输企业以上年度实际营业收入为计提依据提取安全生产费。2015年、2016 年、2017 年及 2018 年 1-3 月的安全生产费计提数分别为 3,137.05 万元、2,700.33万元、3,068.04 万元及 770.78 万元。同时，公司为提高安全生产水平，加大了安全生产相关费用的投入，2015 年、2016 年、2017 年及 2018 年 1-3 月的安全生产相关费用支出金额分别为 2,287.51 万元、2,682.20 万元、3,143.15 万元及 690.09 万元，确保生产经营活动的有序开展。

# （四）公司道路运输业务的保险情况

# 1、公司车辆运营相关的保险购买政策

公司根据《中华人民共和国道路交通安全法》、《中华人民共和国保险法》、《机动车交通事故责任强制保险条例》、《中华人民共和国道路运输条例》等法律法规规定，对所有营运车辆实行强制性保险制度，即所有营运车辆必须参加交通事故责任强制保险、承运人责任险。此外，发行人根据实际业务情况，还选择性的购买了如第三者责任险、车损险、玻璃险及自然险等商业险种，以充分发挥保险在灾害抗击中的重要作用，最大限度转移风险、降低事故发生后的经济损失。
图 4-1 中国沉浸式虚拟现实市场 AMC 模型

# 探索期（1988-2013）

早在 20 世纪 60 年代，莫顿·海林就发明了一款由振动座椅、立体音响、显示器等组成的名为 Sensorama 的设备，第一次让虚拟现实设备进入世人眼帘。其后在 1968 年，伊凡·苏泽兰特研发了第一款由计算机驱动的 VR 原型设备，由于其笨重的挂钩式支撑被称为“达摩克利斯之剑”。

1988 年，VPL 公司研制出市场上第一款民用虚拟现实产品 EyePhone，沉浸式虚拟现实技术走出实验室，正式在民用市场落地。1992 年，Sense8 公司开发 “WTK”软件开发包，极大缩短虚拟现实系统的开发周期，为沉浸式虚拟现实技术快速发展打下基础。1995 年任天堂公司发布了首个便携式头戴 3D 显示器，Olympus、索尼公司也推出过类似产品，头戴 3D显示器是沉浸式 VR 设备的雏形，由于售价较高、清晰度较低、佩戴舒适感欠佳、3D 内容少，未能获得市场的广泛认可。2012 年，Oculus 发起众筹，开启了虚拟现实设备新时代的篇章。到了 2013 年下半年，Oculus VR 公司推出沉浸式 VR 头戴设备 Oculus Rift，区别于头戴 3D

显示器，它的视场角得到改进，并配置多种传感器使交互提升，沉浸式 VR 设备重获关注。

# 启动期（2014-2017）

2014 年，随着 Facebook 公司以约 20 亿美元收购 Oculus，虚拟现实技术开始被市场所热捧。2016 年，Oculus、索尼、HTC 分别推出消费级硬件产品，正式进入市场；Google 先后推出 Cardboard 廉价头显解决方案和 Daydream 系统，使头戴式手机盒子也逐步将迎来了良好的发展机会，将消费级沉浸式虚拟现实市场带进一个新的时代。

在市场启动期，中国沉浸式虚拟现实设备公司，如：暴风魔镜、虚拟现实科技、蚁视科技、乐相科技等，推动硬件产品、内容资源发展，积极与国际市场接轨，不断探索商业模式。其中，暴风魔镜公司已探索通过自建平台、广告服务、增值服务等形式获取盈利。2016 年，阿里巴巴、乐视、腾讯、网易等公司，也纷纷通过收购、投资等方式进入虚拟现实市场，期望在 VR 泛娱乐领域以及电商等方向拓展新业务领域及客户群体。游戏制作公司、手机公司也通过战略合作、投资进入市场或直接进入市场，共同搭建沉浸式虚拟现实技术生态系统。

# 高速发展期（2018-）

Analysys 易观认为，2018 年及以后中国沉浸式虚拟现实设备市场将进入高速发展期。这一阶段，沉浸式 VR 生态系统逐步成熟，产品被消费级市场接受，行业盈利模式成熟；沉浸式 VR 设备市场受资本市场不断关注，部分企业成功上市；细分市场模式出现，细分领域创新厂商层出不穷。

# 应用成熟期

Analysys 易观认为，随着中国沉浸式 VR 设备市场的高速发展，市场应用趋于成熟，虚拟现实技术成为生活中不可或缺的一部分。在资本、市场双重因素影响下，市场发展达到顶峰，企业开始探索新产品/应用，并通过各细分市场业务竞争形成稳定市场格局。

# 对个人用户而言：

对于大部分个人用户而言，沉浸式 VR 设备是新兴事物，它为个人用户带来内容资源、交互方式、交互效果的革新。沉浸式 VR 技术以多媒体信息的“环境”作为计算机处理的对象和人机交互的内容，采用语音识别、动作识别等技术，可使用户利用自己的感觉与“环境”交互；通过基于自然的交互技术，用户可得到身临其境的视觉、听觉、触觉感知效果。

目前，拥有沉浸式 VR 设备的个人用户仍不算多，根据用户调研结果显示，这些用户以发达地区的硬件发烧友为主，他们乐于尝试新鲜事物，普遍受过较高的教育，拥有中等以上收入，喜欢 3D 电影和游戏内容，每天使用沉浸式 VR 设备约为一到二小时。
<table><tr><td>2</td><td>杨凌示范区水生态环境治理</td><td>8.86</td><td>2013.06</td><td>2017.12</td><td>5.49</td><td>2.00</td><td>1.37</td><td></td><td>61.95</td></tr><tr><td>3</td><td>杨凌现代农业示范园</td><td>14.22</td><td>2010.03</td><td>2016.12</td><td>13.34</td><td>0.88</td><td>-</td><td>-</td><td>95.26</td></tr><tr><td>4</td><td>杨凌粮油食品加工物流园</td><td>7.65</td><td>2009.10</td><td>2016.12</td><td>7.56</td><td>0.09</td><td>-</td><td>-</td><td>98.86</td></tr></table>

发行人主要在建工程情况介绍：

杨凌粮油食品加工物流园项目由示范区和陕西省粮食局共同创建，公司具体承建，该项目总投资 7.65 亿元，计划新建 2 万平方米原料初加工标准厂房、8 万吨仓容的粮食储备库，2.22 万吨平房仓，1 万吨准低温仓、日加工处理 240吨稻谷生产车间，日加工 200 吨油脂精炼车间、日加工 400 吨小包装罐装车间、8 万吨油脂储备中转油罐及物流配送库、交易检测综合服务楼及水电路等配套设施。截至 2015 年 12 月 31 日，该项目已累计完成投资 7.56 亿元，已建成 8 万吨仓容的储备区、2 万平方米原料加工区、2.22 万吨平房仓、1 万吨低温仓、日加工处理 240 吨稻谷生产车间，日加工 200 吨油脂精炼车间、日加工 400 吨小包装罐装车间、8 万吨油脂储备中转油罐及物流配送库，目前仅剩交易检测综合服务楼的内外装修及部分设备采购未完成。项目的直接经济收益主要来自园区标准化厂房、写字楼及配套的商业服务设施租赁与出售收入。该项目税后财务内部收益率为 8.90%，静态全部投资偿还期（含建设期）为 12.29 年。

杨凌现代农业示范园区项目建设内容包括现代农业创新园、国际科技合作园、现代农业企业孵化园、种苗产业园、标准化生产示范园、科技探索园等园区，具体包括万亩标准化设施蔬菜基地，包括新建日光温室、塑料大棚、智能联栋育苗温室等；万头生猪标准化养殖区，包括新建二胎妊娠舍、二胎产仔舍、公猪站、仔猪保育舍、标准化育肥猪舍及沼气工程等；展示培训区，包括新建科研与成果展示大厅、园区综合服务中心大楼等；配套辅助设施等。该项目总投资 14.22 亿元，截至 2015 年 12 月 31 日，该项目已累计完成投资 13.34 亿元，已建成 60 亩园区服务中心、1000 亩现代农业创新园、210 亩国际合作园、390亩企业孵化园、种苗产业园、标准化生产示范园等园区，生猪实训基地建成猪舍募集 50133 平方米，养猪单元 194 个，总存栏规模达到 6.18 万头/年，总出栏规模达到 18.54 万头/年，每期培训 200 人；剩余部分配套工程正在建设中。其中生猪实训基地、标准化生产园及农业创新园、国际合作园、园区服务中心大楼、园区配套道路等资产已完成移交并大部分投入使用。目前仅剩部分园区配套设施及设备采购未完成。项目的直接经济收益主要来自农业地块的土地开

发收益及将开发好的农业地块出售或出租给入驻园区企业的直接受益。该项目税后财务内部收益率 25.03%，税后投资回收期为 9.28 年。

杨凌示范区种子产业园项目位于杨凌示范区的新中心，集“研发、会展、交易、孵化”等多功能于一体，细分为研发聚集区、会展交易区、企业孵化区和商业服务区四大块。该项目规划总用地 59.71 万平方米，总投资 15.94 亿元。截至 2015 年 12 月 31 日，该项目已累计完成投资 12.13 亿元，现已基本建成商业服务区和企业孵化区的主体工程，整个园区的道路等部分配套设施基建已完成。项目的直接经济收益主要来自园区引进企业生产带动产业升级收入；公共建设区商铺、办公区域租赁收入；种子展览及集会中心、会议及培训中心、网上交易平台、种子博物馆等区域经营收入；酒店餐饮收入等。预计完全达到产效后，每年可实现收入为 40,112 万元，各板块预计收入分别为：种子加工车间收入 15,592 万元，种子仓储库房收入 7,500 万元，研发中心收入 8,668 万元，物流、物业管理服务收入 2,160 万元，培训、会展等其他收入 3,600 万元，配套服务设施经营收入 2,592 万元利润总额为 16,300 万元，项目税后内部收益率为 10.40%，税后投资回收期为 8.3 年。

杨凌示范区水生态环境治理项目规划治理渭河河道 8.80 公里，修筑护滩、护坡工程 14.70 公里，建设石头河水库引水工程输水管线 36.80 公里，分台级区域设立人工湖蓄水湖。该项目总投资 8.86 亿元。截至 2015 年 12 月 31 日，该项目已累计完成投资 5.49 亿元；渭河杨凌段河堤加宽加固工程全面完成，河堤顶道路硬化工程全线竣工，并在堤顶道路上铺设了自行车赛道；石头河水库引水工程输水管线 36.80 公里已完成。中央河道梳理和湖心岛防护工程及生态景观工程正在建设。项目的直接经济收益主要来自输水管线使用费、农业采摘休闲消费收入、水上休闲消费收入、城市氧吧休闲消费收入、配建经济设施收入等。每年可实现收入 16,947 万元，各板块预计收入分别为：水产品及农作物销售收入 3,600 万元，灌溉收入 647 万元，灌网使用收入 4,000 万元，培训、示范推广等综合收入 6,000 万元，配套设施经营其他收入 2,700 万元，净利润总额为 7,548 万元，项目税后内部收益率为 10.55%，投资回收期为 8.4 年。

截至 2015 年 12 月 31 日，发行人暂无新增投资安排。

# 6) 生产性生物资产
子电梯部件有限公司、杭州西子电梯工程有限公司、速捷电梯有限公司、西子电梯科技有限公司、杭州西奥电梯有限公司、杭州斯沃德电梯有限公司 5 家公司，其余公司为从事电梯部件制造、维修保养业务。根据国家质检总局颁布的《特种设备目录》（2014 年第 114 号），将特种设备划分为九大类，电梯整机和部件产品和发行人生产销售的机械式停车设备产品不属于同一大类。此外，电梯业务在生产工艺、资质、技术、运用领域等方面与发行人从事的机械式停车设备业务也不同。

5）起重机械等其他制造行业 4 家公司中，杭州起重机械有限公司主要生产各类桥、门式起重机，该产品主要用于应用于电力、水利、交通、铁道、石油等各个行业的工业企业，用户以工厂为主，属于生产设备，发行人产品为主要用于日常汽车停泊，用途完全不同；根据《特种设备目录》（2014 年第 114 号），发行人的产品与杭州起重机械有限公司产品分别属于“起重机械”大类下的“机械式停车设备”和“桥式、门式起重机”，产品种类也不同。此外在生产工艺、技术、资质各方面与发行人从事的机械式停车设备业务也不同。

杭州西子轨道交通设备有限公司主要从事轨道交通站台门、快速公交站台安全门、自动门、车辆门、自动售检票系统的生产、销售、运维；杭州杭锅钢构有限公司主要从事制造、加工金属结构件；杭州锅炉集团股份有限公司主要从事各类余热锅炉、工业锅炉、电站锅炉、电站辅机的研发、制造、安装和工程服务。上述 3 家公司在产品、生产工艺、资质、技术、运用领域等方面与发行人从事的业务完全不同。

6）百货零售行业 4 家公司，主要从事百货零售、批发零售业务，其主营业务与发行人从事的业务不同。

7）其他行业的 6 家公司，主要从事的业务涉及餐饮、设备租赁、机电和新能源技术开发、房屋租赁和市场经营管理、园林绿化，其主营业务与发行人从事的业务不同。

上述 77 家公司中，其中上海西子联合实业有限公司等 9 家公司的经营范围中涉及“停车服务”，系为各自主营业务提供的配套服务。

因此，除已披露的个别企业配套附属业务涉及停车服务业务外，控股股东、实际控制人控制的除发行人之外的企业实际业务与发行人不存在相同或相

似业务。

# （3）前述企业不属于发行人上下游关联业务

机械式停车设备的主要原材料类别、型号繁多，直接材料主要包括载车板、电机、链条、生产辅料（H 型钢、扁钢、方管等）、边梁、波纹板、镀锌板、传动轴、控制柜、智能库控制柜、电缆线及镀锌加工等。随着市场的快速增长，市场对发行人的机械式停车设备需求已经超过发行人原有厂房的最大设计生产能力，为满足销售要求，发行人存在向上述企业采购机械式停车设备的原材料、配套部件以及外协加工的情形。

因房地产企业项目和百货零售行业对停车位有一定的配备要求，以及为解决企业内部员工停车难问题，报告期内，上述企业零星地向发行人购买机械式停车设备。

发行人向前述控股股东、实际控制人直接或间接控制的企业发生采购和销售业务的具体情况详见招股说明书“第七节 同业竞争与关联交易”之“四、关联交易”之“（一）经常性关联交易”之内容。

上述发生采购和销售业务的企业与公司在资产、资质、人员、业务、技术、产品、市场等各方面存在明显的区别，与公司的业务定位和布局存在明显差异，且关联采购金额和销售金额较小，不存在影响公司独立性的情形。因此，公司与控股股东、实际控制人直接或间接控制的企业发生的业务往来不属于公司上下游关联业务。

# （4）上述企业的历史沿革、资产、资质、人员、业务和技术等方面与发行人的关系

发行人前身西子有限设立于 2004 年 3 月。2004 年 2 月 10 日，西子孚信、石川岛机械和东元马达签订《合资合同》共同出资成立西子有限，《合资合同》约定，西子有限与西子孚信签订技术实施许可合同，提供西子有限制作、建设、销售之零部件、组件、构造物的库存、组装及其他工程所需场所以及设备。据此，西子有限成立时承继西子孚信机械式停车设备业务有关的资产、业务及人员。西子有限成立时承继西子孚信机械式停车设备业务有关的资产、业务及人员的具体情况详招股说明书“第五节 发行人基本情况/七、发起人、持有 5%以上股份的主要股东及实际控制人情况/（一）发起人情况”之内容。
# 第二节 风险因素

投资者在评价发行人此次发行的债券时，除本募集说明书披露的其他各项资料外，应特别认真地考虑下述各项风险因素。

# 一、本次债券的投资风险

# （一）利率风险

受国民经济总体运行状况和国家宏观经济政策的影响，市场利率存在波动的可能性。由于本次债券为固定利率债券，且期限较长，可能跨越一个或一个以上的利率波动周期，市场利率的波动可能使本次债券实际投资收益具有一定的不确定性。

# （二）流动性风险

本次债券发行结束后，将申请在上海证券交易所上市。由于本次债券的具体交易流通审批事宜需要在发行结束后方能进行，并依赖于有关主管部门的审批或核准，发行人目前无法保证本次债券一定能够按照预期在上证所交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性，亦无法保证本次债券会在债券二级市场有活跃的交易。因此，投资者将可能面临流动性风险。

# （三）偿付风险

虽然本公司目前经营和财务状况良好，但本次债券的存续期较长，如果在本次债券存续期间内，本公司所处的宏观环境、经济政策和行业状况等客观环境出现不可预见或不能控制的不利变化，以及本公司本身的生产经营存在一定的不确定性，可能使公司不能从预期的还款来源获得足够资金，从而影响本次债券本息的按期兑付。

# （四）本次债券偿债安排所特有的风险

尽管在本次债券发行时，本公司已根据现实情况安排了偿债保障措施来控制和降低本次债券的还本付息风险，但是在本次债券存续期内，可能由于不可控的因素（如政策、法律法规的变化等）导致已拟定的偿债保障措施不能完全履行，

进而影响本次债券持有人的利益。

# （五）资信风险

发行人目前资产质量和流动性良好，盈利能力和现金获取能力稳定，能够按时偿付债务本息，且发行人在近三年与其主要客户发生的重要业务往来中，未曾发生重大违约。在未来的业务经营中，发行人亦将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但在本次债券存续期内，如果因客观原因导致发行人资信状况发生变化，亦将可能使本次债券投资者受到影响。

# （六）担保风险

本次债券的担保方式为全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，担保人为招金集团。招金集团目前具有良好的经营状况、盈利能力和资产质量。

但是，在本次债券存续期间，本公司无法保证担保人的经营状况、资产状况及支付能力不发生负面变化。如果出现上述负面变化，可能影响到担保人对本次债券履行其应承担的担保责任，甚至丧失履行其为本次债券承担的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保的能力。

# （七）评级风险

经中诚信证评综合评定，本公司的主体信用等级为 \( \mathbf { A } \mathbf { A } \)+，本次债券信用等级为 AAA。但本公司无法保证主体信用评级和/或本次债券信用评级在本次债券存续期内不会发生负面变化。如果本公司的主体信用评级和/或本次债券的信用评级在本次债券存续期内发生负面变化，可能引起本次债券在二级市场交易价格的波动，甚至导致本次债券无法在证券交易所上市或交易流通。

# 二、发行人相关风险

# （一）财务风险

# 1、长短期债务结构的风险

2009 年至 2011 年以及 2012 年上半年，公司期末合并报表口径的银行短期借款余额分别为 60,694.84 万元、37,000.00 万元、88,655.00 万元和 256,667.78 万
# 一、 下半年财政重心逐步转向稳增长

# 1.1 上半年稳增长压力较小，财政重心为调结构与防风险

上半年财政发力不足，为下半年预留较大政策空间。一方面，上半年公共财政收入进度达到 59%，明显高于正常年份水平（2017-2019 年均值为 56%，下同），而支出进度仅为 49%，明显弱于正常年份水平（53%）；另一方面，上半年政府性基金支出进度为 32%，低于同期收入进度 41%。政府性基金支出疲弱，与土地出让相关支出安排放缓，专项债发行后置有关。其中，上半年土地出让金收入快速增长，而对应支出安排力度不足，收支结余资金不断上升；上半年专项债发行进度仅为全年下达额度的 30%，2019-2020 年同期均在 60%以上。

图 1：今年上半年一般公共预算支出与收入进度走势分化

资料来源：Wind，光大证券研究所

图 2：今年上半年一般公共预算支出进度低于正常年份水平

资料来源：Wind，光大证券研究所

图 3：今年上半年政府性基金支出进度明显低于收入进度

资料来源：Wind，光大证券研究所

图 4：今年专项债发行后置约束上半年政府性基金支出

资料来源：Wind，光大证券研究所

跨周期调节背景下，上半年财政不急于发力，形成财政后置特征。通过后移财政政策的发力期，不仅能够避免上半年经济过热，而且能够有效支撑下半年的总需求。今年 3 月 5 日，财政部部长刘昆表示，“今年的财政政策要与今后年份做

好衔接，为今后应对风险挑战预留政策空间”，表明财政政策跨周期调节的意图。今年专项债发行后置，不仅与上年专项债资金留存至今年使用有关，而且也与专项债项目审批趋严、地方项目准备不充分有关，侧面反映出上半年在稳增长压力较小的窗口期，财政政策不急于发力。

上半年财政政策重心落在调结构与防风险。调结构方面，通过扩大直达资金规模和加强民生支出，兜牢基层“三保”底线，保障基层财力。今年上半年公共财政支出中投向教育、社会保障和就业的累计同比分别为 10.1%、8.6%，明显高于整体公共财政支出增速（4.5%）；防风险方面，体现在强化专项债项目监测及绩效管理，防范化解地方政府隐性债务风险，对应再融资债发行规模以及政府债务付息支出均大幅增加。今年上半年公共财政支出中，债务付息支出增速达到14.5%，高于其他民生类支出增速；同时今年上半年再融资债发行量达到 1.86万亿，基本达到去年全年的发行规模。

图 5：今年上半年再融资规模发行规模基本达到去年全年水平

资料来源：Wind，光大证券研究所

注：2021 年 8-12 月数据为地方政府债到期量

图 6：2020 年以来公共财政支出中债务付息累计增速保持高位

资料来源：Wind，光大证券研究所

# 1.2 下半年财政政策进入平滑发力期，重心转向稳增长

7 月政治局会议释放出财政更加积极发力的信号。7 月政治局会议对经济恢复节奏的态度趋于谨慎，未提 4 月份政治局会议的“用好稳增长压力较小的窗口期”，强调经济恢复仍然不稳固、不均衡，说明目前经济恢复进程阻力仍在，政策总基调依然要“稳中求进”。全球疫情持续演变的大背景下，经济工作重点落于对冲下半年和明年上半年经济压力上。

后置的财政发力有望持续至明年，平滑经济波动，发挥稳增长效力。7 月政治局会议提出，“统筹做好今明两年宏观政策衔接，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，目的在于为明年二十大保驾护航。
# 第四节 重要事项

# 一、 重要事项索引

<table><tr><td>事项</td><td>是或否</td><td>索引</td></tr><tr><td>是否存在重大诉讼、仲裁事项</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在对外担保事项</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在股东及其关联方占用或转移公司资金、资产及其他资
源的情况</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否对外提供借款</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在日常性关联交易事项</td><td>√是 □否</td><td>四（一）</td></tr><tr><td>是否存在偶发性关联交易事项</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在经股东大会审议过的收购、出售资产、对外投资、企
业合并事项</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在股权激励事项</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在已披露的承诺事项</td><td>√是 □否</td><td>四（二）</td></tr><tr><td>是否存在资产被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押的情况</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在被调查处罚的事项</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在失信情况</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在利润分配或公积金转增股本的情况</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在普通股股票发行事项</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在存续至本期的债券融资事项</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在存续至本期的可转换债券相关情况</td><td>□是 √否</td><td></td></tr><tr><td>是否存在自愿披露的其他重要事项</td><td>□是 √否</td><td></td></tr></table>

# 二、 重要事项详情（如事项存在选择以下表格填列）

# (一) 报告期内公司发生的日常性关联交易情况

单位：元

<table><tr><td>具体事项类型</td><td>预计金额</td><td>发生金额</td></tr><tr><td>1．购买原材料、燃料、动力</td><td></td><td></td></tr><tr><td>2．销售产品、商品、提供或者接受劳务委托，委托或者受托销售</td><td></td><td></td></tr><tr><td>3．投资（含共同投资、委托理财、委托贷款）</td><td></td><td></td></tr><tr><td>4．财务资助（挂牌公司接受的）</td><td>3,800,000.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>5．公司章程中约定适用于本公司的日常关联交易类型</td><td></td><td></td></tr><tr><td>6．其他</td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td></tr></table>

# (二) 承诺事项的履行情况

# 1.关于避免同业竞争的承诺

为避免产生潜在的同业竞争情形，公司全体股东及董事、监事、高级管理人员均出具了《避免同业竞争承诺函》，截至报告期末，公司未发现股东及董监高有违反上述承诺的事项出现，同时将继续履行

该承诺。

# 2.关于避免资金占用的承诺

公司全体股东签署了不占用公司资金的承诺书，承诺不以任何理由和方式占用公司的资金及资产。虽然 2017 年存在资金的情况，但是截至 2017 年末款项已经归还。公司将监督全体股东将继续履行承诺的情况。

# 3.关于规范关联交易的承诺

为规范关联交易，公司董事、监事、高级关联人员签署了《关于规范关联交易的承诺书》，对关联交易做出相关承诺。截至报告期末，公司发生的有关关联交易都已履行了相关决策程序，公司未发现有违法上述承诺的事项出现，同时全体董监高将继续履行该承诺。
# 2. 募集资金用途

该公司拟将本次募集资金全部用于偿还到期有息债务，截至 2018 年 3 月末，公司刚性债务余额为 223.60 亿元，其中短期刚性债务为 104.60 亿元。

# 公司信用质量

上海均瑶（集团）有限公司（简称“均瑶集团”、“该公司”或“公司”）由自然人王均瑶、王均金和王均豪三兄弟于 2001 年 2 月共同出资组建，初始注册资本为 2 亿元，三人分别持股 40%、35%和 25%。后经过多次股权变更及增资，截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为 8 亿元，其中王均金、王瀚、王均豪及王超持股比例分别为 36.14%、35.63%、24.09%和 4.02%，其余股权由王滢滢持有（王瀚、王超和王滢滢均为王均瑶子女）。公司目前实际控制人为第一大股东王均金。

该公司成立之后通过收购或设立子公司的形式不断拓展业务领域，目前已形成以航空运输、百货零售和乘用车销售为主，餐饮服务、超市、房地产、物流、酒店、文化产品开发和教育等为辅的多元化经营产业格局。其中航空运输的运营主体为上海吉祥航空股份有限公司（简称“吉祥航空”，603885.SH），百货零售和乘用车销售的运营主体为江苏无锡商业大厦集团有限公司（简称“无锡大厦集团”）的控股子公司无锡商业大厦大东方股份有限公司（简称“大东方股份”，600327.SH）。公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三。

截至2017年末，该公司经审计的合并会计报表口径资产总额为427.8亿元，所有者权益为 145.77 亿元（其中归属于母公司所有者权益为 86.30 亿元）；当年实现营业收入 234.09 亿元、净利润 14.53 亿元（其中归属于母公司所有者的净利润 6.98 亿元）；当期经营活动产生的现金流量净额为 29.94 亿元。

截至 2018 年 3 月末，该公司未经审计的合并会计报表口径资产总额为450.78 亿元，所有者权益为 150.75 亿元（其中归属于母公司所有者权益为 88.62亿元）；当期实现营业收入 67.72 亿元、净利润 5.60 亿元（其中归属于母公司所有者的净利润 2.61 亿元）；当期经营活动产生的现金流量净额为 5.31 亿元。

该公司为民营企业，实际控制人为王均金。公司根据自身情况建立了较为完善的法人治理结构。公司经营管理团队相关的经营管理经验较丰富，稳定性较高。

该公司营业收入主要来源于民航运输、百货零售和乘用车销售三大核心业务。其中民航运输业务随着机队规模的扩充和航线的拓展，业务规模逐年快速扩张且业务运营效率较高；百货零售和乘用车业务定位于区域化发展，差异化经营优势明显，在无锡等区域拥有较强的市场竞争力，业务发展较为稳定。此外，公司还涉及超市、餐饮服务、房地产、文化产品开发、教育和金融投资等业务，多元化经营模式有利于分散公司的经营风险。近年来，公

司业务规模不断扩大，公司营业收入逐年快速增长，主业盈利能力较强。近期，公司增持爱建集团股权，目前已成为爱建集团第一大股东，但尚未实现并表。

受限于公司航空运输业务重资产的特性，公司近年来购置飞机规模较大，资金支出规模明显，加之近期增持爱建集团股份，公司负债规模不断攀升，但受益于逐年良好的经营积累以及吉祥航空上市及定增的完成，公司整体负债经营程度尚属合理。公司核心业务现金获取能力较强，资产质量较好，货币资金较为充裕，能有效保障公司即期债务的偿付。

经本评级机构信用评级委员会评审，评定上海均瑶（集团）有限公司主体信用等级为 AA+级，评级展望为稳定。 [详见于 2018年 5 月 21 日出具的编号为新世纪企评[2018]第 020084 号《上海均瑶（集团）有限公司信用评级报告》]

# 短期偿债能力分析

# 1. 现金流量分析

该公司营业收入主要来源于民航运输、百货零售和乘用车销售三大核心业务。民航运输运营主体吉祥航空是国内 6 家航空上市公司之一，业务发展规模较快，该业务票务收入结算周期一周，资金回笼能力较强；百货和汽车销售业务定位于区域化发展，差异化经营优势明显，在无锡等区域拥有较强的市场竞争力，业务发展较为稳定，资金周转相对较快。短期内，公司主业资金回笼能力及采购结算方式较为稳定。

图表 3. 公司经营环节现金流量状况

<table><tr><td>主要数据及指标</td><td>2013 年</td><td>2014 年</td><td>2015 年</td><td>2016 年</td><td>2017 年</td><td>2018 年第
一季度</td></tr><tr><td>营业周期（天）</td><td>53.42</td><td>51.18</td><td>46.95</td><td>40.35</td><td>48.18</td><td>-</td></tr><tr><td>营业收入现金率（%）</td><td>114.84</td><td>115.28</td><td>116.94</td><td>118.55</td><td>115.83</td><td>116.12</td></tr><tr><td>业务现金收支净额（亿元）</td><td>18.18</td><td>19.82</td><td>33.12</td><td>33.19</td><td>27.77</td><td>7.73</td></tr><tr><td>其他因素现金收支净额（亿元）</td><td>-6.18</td><td>-8.90</td><td>-14.82</td><td>-13.44</td><td>2.18</td><td>-2.42</td></tr><tr><td>经营环节产生的现金流量净额（亿元）</td><td>12.00</td><td>10.92</td><td>18.30</td><td>19.76</td><td>29.94</td><td>5.31</td></tr></table>

该公司民航运输及百货销售业务现金回笼情况一直较好，2015-2017 年公司营业周期分别为 46.95 天、40.35 天和 48.18 天，营业周期较短，资金周转速度较好；2015-2017 年及 2018 年第一季度，公司业务现金收支净额分别为33.12 亿元、33.19 亿元、27.77 亿元和 7.73 亿元，主要为销售商品、提供劳
近年来，公司资产管理业务快速发展，资产管理规模、业务收入和行业地位快速提升，受托客户资产管理业务净收入、受托管理资金本金总额行业排名均位居前列。最近三年内，国泰君安资管实现营业收入分别为 9.83 亿元、16.11 亿元和 21.11 亿元。

最近三年内，国泰君安资管受托管理资产份额情况如下：

表 6-22

单位：亿元

<table><tr><td>项目</td><td>2016 年 12 月 31 日</td><td>2015 年 12 月 31 日</td><td>2014 年 12 月 31 日</td></tr><tr><td>资产管理业务规模</td><td>8,464.26</td><td>6,065.51</td><td>5,133.14</td></tr><tr><td>其中：定向资产管理</td><td>7,392.04</td><td>4,944.20</td><td>4,697.37</td></tr><tr><td>集合资产管理</td><td>840.24</td><td>1,031.28</td><td>432.58</td></tr><tr><td>专项资产管理</td><td>231.98</td><td>90.03</td><td>3.19</td></tr></table>

# 10、期货业务

# （1）业务概述

本公司通过全资子公司国泰君安期货开展期货业务。国泰君安期货的主营业务为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理及风险管理。

国泰君安期货前身为成立于 2000 年 4 月 6 日的浦发期货经纪有限公司。2007年，国泰君安期货获得金融期货经纪业务资格和金融期货全面结算业务资格；2011 年，获得期货投资咨询业务资格；2012 年，获得资产管理业务资格；2015年，风险管理服务试点业务获准备案。

期货业务是本公司的优势业务之一。经过几年来的快速发展，国泰君安期货已经成为行业内盈利能力、客户权益规模、金融期货业务最为领先的期货公司之一，综合实力已稳居行业第一集团。

# （2）经营情况

最近三年，国泰君安期货分别实现营业收入 5.67 亿元、8.91 亿元和 9.71 亿元，分别实现净利润 1.90 亿元、2.96 亿元和 3.13 亿元。

经纪业务方面，根据中国金融期货交易所公开数据统计，2014 年，股指期货交易量市场份额行业排名第 2 位，国债期货交易量市场份额行业排名第 2 位；2015 年，股指期货交易量市场份额行业排名第 3 位，国债期货交易量市场份额行业排名第 1 位；截至 2016 年 12 月 31 日，国泰君安期货在上海期货交易所、

大连商品交易所、郑州商品交易所的累计成交量排名分别为第 3 位、第 4 位、第6 位；金融期货经纪继续保持行业前列，国债期货和股指期货成交量均排名行业第 3 位。截至 2016 年 12 月 31 日，国泰君安期货已在全国设立了 15 家营业部，与 9 家期货公司建立了代理结算关系。

2016 年 6 月 16 日，国泰君安期货收到中国证监会《调查通知书》（稽查总队调查通字 Q160027 号），内容如下，“因你公司未能有效履行资产管理人职责，根据《期货交易管理条例》的有关规定，我会决定对你公司立案调查，请予以配合。”本公司及国泰君安期货正全面配合中国证监会的相关调查工作，同时严格按照有关规定履行信息披露义务。2017 年 2 月 21 日，中国证监会向国泰君安期货出具《行政处罚事先告知书》（处罚字[2017]25 号），认定国泰君安期货作为资产管理计划的管理人未能有效履行资产管理人的职责，拟决定对期货公司采取责令改正、给予警告、没收违法所得 80,479.18 元、并处以 300,000 元罚款的行政处罚。截至目前，国泰君安期货尚未收到中国证监会正式的行政处罚决定书。

# 11、直接投资业务

# （1）业务概述

直接投资业务是指证券公司使用自有资金对企业进行股权投资，为客户提供股权投资的财务顾问服务，以及设立直投基金，筹集并管理客户资金进行股权投资等业务。

本公司通过全资子公司国泰君安创投从事直接投资业务。国泰君安创投于2009 年 5 月成立，作为本公司对外进行股权投资的主要平台，国泰君安创投遵循价值投资理念，重点关注所投资公司的盈利水平及可持续发展能力，投资于医疗健康、新材料、信息科技、文化传媒、节能环保、大消费等行业中的成长型企业。

# （2）经营情况

截至 2016 年 12 月 31 日，国泰君安创投已完成已完成股权投资项目 99 个，分属医疗健康、新材料、信息科技、文化传媒、节能环保、大消费等行业，累计投资额 38.46 亿元。投资企业中已有 6 家企业上市，其中参与上市公司定增 3 家，28 家企业挂牌新三板。
集團為低的成本架構。此外，其他公司（例如國外競爭對手）亦可能與本集團競爭。概無法保證本集團將可於現有市場或本集團未來將要擴充的新市場成功競爭。倘無法維持其競爭力及競爭加劇，可能會對本集團的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。有關本集團主要競爭對手的更多資料，請參閱本招股章程「業務」一節「競爭」一段。

# 與中國有關的風險

# 根據香港與中國訂立的特別安排，支付香港附屬公司的股息可能不符合扣減中國預扣稅率的資格

根據中國企業所得稅法，外商投資企業向其中國境外的直接控股公司劃撥2008年及以後所產生的溢利，須繳納10%的預扣稅。根據香港與中國訂立的特別安排，如果香港居民企業擁有中國公司25%以上股權，該稅率將下調至5%。也就是說，根據於2009年10月1日生效的《國家稅務總局（「國家稅務總局」）關於印發非居民享受稅收協定待遇管理辦法（試行）的通知》，該5%稅率並非自動適用，只有在取得地方稅務主管部門的批准後，企業方可享受相關稅收協定項下有關股息的稅收優惠待遇。根據於2009年2月20日生效的《國家稅務總局關於執行稅收協定股息條款有關問題的通知》，如果離岸安排的主要目的是獲取稅收優惠待遇，中國稅務機關可以酌情調整有關離岸實體另有資格享有的優惠稅率。本集團概不能保證中國稅務機關將不會就其中國境外附屬公司自其中國附屬公司收取的股息徵收更高的預扣稅。

# 根據企業所得稅法，本集團的中國企業所得稅責任存在重大不確定性。尤其是，倘本集團被分類為中國「居民企業」，本集團及其非中國股東均面臨不利的稅收後果

根據中國企業所得稅法，於中國境外成立而在中國擁有「實際管理機構」的企業被視為「居民企業」，這意味著此等企業在企業所得稅方面可能享受與中國企業類似的待遇。《企業所得稅法實施條例》界定「實際管理機構」為對企業的「生產經營、人員、賬務、財產等實施實質性全面管理和控制的機構」。於中國境外註冊但受中國企業控制的企業須遵守《國家稅務總局關於境外註冊中資控股企業依據實際管理機構標準認定

為居民企業有關問題的通知》，據此，中國居民企業被視作包括根據外國法律於中國境外註冊但由中國企業或公司集團控制的企業。由於現時未有對這一新「居民企業」正式分類，目前還不清楚中國稅務機關會如何釐定由一名個人作為控股股東的中國經營企業以及根據外國法律於中國境外註冊的企業是否為「居民企業」。本集團並未被劃分為該類企業。如果中國稅務機關就中國企業所得稅目的將本集團的開曼群島控股公司釐定為「居民企業」，可能帶來一系列不利的中國稅收後果。本集團須就全球應課稅收入按稅率25%繳納企業所得稅，並履行中國企業所得稅申報義務。就本集團而言，這將意味著配售所得款項利息等收入和在中國境外取得的其他收入，均將按25%的稅率繳納中國企業所得稅，而開曼群島並無對此徵稅。

除了應用新「居民企業」分類所涉及的不確定因素以外，本集團無法保證，中國政府不會修改或修訂稅收法律、規則及法規，實行更嚴格的稅收規定、更高的稅率或採納企業所得稅法，或中國稅收法律、規則及法規以後不會有任何修改。由於企業所得稅法和任何修改或修訂不同的應用，本集團過往財務業績之間的比較可能變得沒有意義，不應作為未來表現的指標加以依賴。如果出現有關修改及╱或追溯應用該等修改，該等修改可能對本集團的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

# 本集團未有或可能未有遵守中國有關規定對中國籍僱員於本集團的購股權及受限制股份單位作出登記（如有）或會導致有關僱員或本集團被處以罰款及受到法律或行政制裁

根據《個人外匯管理辦法》及《個人外匯管理辦法實施細則》，獲海外上市公司根據其僱員購股權或股份獎勵計劃授予股份或購股權的中國籍人士，須透過該海外上市公司的中國附屬公司或其合資格中國代理向國家外匯管理局取得批准並辦理若干其他有關購股權或股份獎勵計劃的手續。然而，國家外匯管理局並無就登記程序頒佈足夠詳細的行政規則，因此國家外匯管理局各地方分局之間的要求差異極大。此外，出售股份所得的外匯收入或海外上市公司分派的股息必須匯入該中國籍人士的外幣賬戶或兌換成人民幣。當股份在聯交所上市後，本集團獲授購股權或受限制股份單位（如有）的中國籍僱員或中國購股權持有人，須遵守《個人外匯管理辦法實施細則》。倘該等僱員、本集團或其中國購股權持有人未有遵守上述法規，該等僱員、本集團或其中國購股權持有人或會被處以罰款及受到法律或行政制裁。