安庆市大量的基础设施建设工作，并得到安庆市政府财政补贴的大力支持。预计未来 1～2 年内，随着新河安置房项目和棚户区改造等工程的推进，公司的投资规模会有所扩大。

# 公司治理与管理

# 产权状况与公司治理

截至 2013 末，公司注册资本为 10 亿元人民币，安庆市国资委为控股股东和实际控制人，持有公司 100%的股权。公司主要职能部门包括办公室、计划财务部、资产运营部、项目管理部、工程部以及人力资源和监察部等，其中，计划财务部主要职能为资金核算与支付；资产运营部主要负责依据财政部文件为公司注入资产、管理考核以及规划资产的保值增值；项目部的部门职责为资产审核、项目重要节点会审、建设管理项目库以及工程资料审核。公司管理及治理体制较为稳定，各职能部门分工较为明确。

# 战略与管理

“十二五”期间，安庆市坚持工业化与城市化“双轮驱动”的发展战略，加快建设承接产业转移示范区和城乡统筹实践区，以石油化工、纺织服装、机械加工为支撑发展三大产业，积极推进产业结构升级和现代化历史名城建设。未来安庆市依托皖江城市带的重要石化轻纺基地、预计 2015 年 7 月竣工的南京-安庆-临安城际铁路、深水港资源、皖南旅游资源、物流二位布局城市以及长江经济带等地理、资源有利条件，经济将会得到快速发展。公司作为安庆市重要的投融资建设主体，面临良好的外部发展环境。

# 抗风险能力

公司作为安庆市土地储备整治、基础设施建设和保障性住房建设的重要主体和安庆市区唯一投融资建设主体，管理和治理体制较为稳定，并面临良好的外部发展环境，在城市建设中具有重要地位，具有很强的抗风险能力。

# 财务分析

公司提供了 2011～2013 年及 2014 年 1～3 月财务报表。利安达会计师事务所（特殊普通合伙）安徽分所对公司 2011～2013 年的财务报表进行了三年连审，并出具了标准无保留意见的 2011～2013 年三年连审模拟审计报告。应公司要求，本期票据评级报告采用三年连审模拟审计报告，其与公开挂网分别审计的会审字【2012】0621 号、会审字【2013】1044 号和会审字【2014】2165 号审计报告内容不一致，主要差别在于模拟报表将 2013年末并表的包括华茂集团在内的子公司进行了 2011～2013 年的并表模拟，公司针对此情况出具了相关说明。公司

2014 年 1～3 月财务报表未经审计。公司财务报表按照旧会计准则编制，合并变动范围为包括华茂集团在内的 22 家子公司。

# 资产质量

近年来，受土地注入影响，公司总资产规模持续增长；以土地储备为主的存货在流动资产中的占比较高，资产的流动性一般

2011～2013 年末，公司总资产分别为 247.70 亿元、288.39 亿元和 560.50 亿元，其中 2013 年资产规模增幅较大，主要原因是根据国资办【2013】1 号文确认无偿划入的储备土地计入存货，公司总资产显著增加。

公司流动资产主要由存货、货币资金、应收账款和其他应收款组成，其中存货占比最大。2011～2013 年末，公司存货有所波动，其中2013 年同比增加 143.96 亿元，主要受土地无偿划拨的影响。公司土地资产中，账面价值 218.16 亿元的土地用于 47.30 亿元的银行借款抵押、账面价值 9.89 亿元的土地用于向 8 亿元 07 宜城投债提供反担保、账面价值 17.44 亿元的土地用于向 12 亿元 09 宜城投债提供反担保。2011～2013年末，公司货币资金分别为 10.21亿元、20.05亿元和 37.00亿元，保持增加；公司应收账款主要是应收安庆市财政局的 BT 回购款，其中 2013 年大幅增长，主要是应收财政代建款增加所致，账龄在 1 年以内的应收账款占比 99.39%。公司其他应收款主要是应收政府部门及关联方往来款，截至 2013 年末公司其他应收款账龄在 1 年以内的比例为 51.14%，1～2 年占比为 20.23%，共计提坏账准备 1.28 亿元。2013年末，公司其他应收款中安庆市荣光玻璃集团有限公司因处于破产清算阶段，故将其 3,121.18 万元欠款全额计提坏账准备；对应收政府部门及关联方往来款未计提。

表 7 2011～2013 年末及 2014 年 3 月末公司资产构成情况（单位：亿元、%）

<table><tr><td rowspan="2">科 目</td><td colspan="2">2014 年 3 月末</td><td colspan="2">2013 年末</td><td colspan="2">2012 年末</td><td colspan="2">2011 年末</td></tr><tr><td>金额</td><td>占比</td><td>金额</td><td>占比</td><td>金额</td><td>占比</td><td>金额</td><td>占比</td></tr><tr><td>货币资金</td><td>24.70</td><td>4.34</td><td>37.00</td><td>6.60</td><td>20.05</td><td>6.95</td><td>10.21</td><td>4.12</td></tr><tr><td>应收账款</td><td>12.61</td><td>2.22</td><td>12.78</td><td>2.28</td><td>1.64</td><td>0.57</td><td>1.63</td><td>0.66</td></tr><tr><td>其他应收款</td><td>13.14</td><td>2.31</td><td>12.98</td><td>2.32</td><td>10.20</td><td>3.54</td><td>10.79</td><td>4.36</td></tr><tr><td>存货</td><td>233.30</td><td>41.01</td><td>233.17</td><td>41.60</td><td>89.21</td><td>30.94</td><td>94.44</td><td>38.13</td></tr><tr><td>流动资产合计</td><td>292.36</td><td>51.39</td><td>301.89</td><td>53.86</td><td>125.12</td><td>43.39</td><td>125.12</td><td>50.51</td></tr><tr><td>长期股权投资</td><td>13.91</td><td>2.45</td><td>12.93</td><td>2.31</td><td>10.07</td><td>3.49</td><td>8.47</td><td>3.42</td></tr><tr><td>长期债权投资</td><td>11.39</td><td>2.00</td><td>10.97</td><td>1.96</td><td>11.06</td><td>3.83</td><td>11.13</td><td>4.49</td></tr><tr><td>固定资产</td><td>95.55</td><td>16.79</td><td>96.53</td><td>17.22</td><td>59.40</td><td>20.60</td><td>51.60</td><td>20.83</td></tr><tr><td>在建工程</td><td>81.74</td><td>14.37</td><td>61.04</td><td>10.89</td><td>51.93</td><td>18.01</td><td>26.30</td><td>10.62</td></tr><tr><td>总资产</td><td>568.92</td><td>100.00</td><td>560.50</td><td>100.00</td><td>288.39</td><td>100.00</td><td>247.70</td><td>100.00</td></tr></table>

长期流动资产主要包括长期股权投资、长期债权投资、固定资产