prop · H903130 · 2022-05-31 00:00:00 — pr ocent r eal t . id ar e u t v ä r d er as t r e ol ik a r isk niv å er inom d et b esl u t ad e r isk spannet ö v er t id . f ö r b al anser ing b å d e i nä r t id en l ä ng r e t id sh or isont v id ar e f t il l g å ng sal l ok er ing . d enna por t f ö l j anal yser as d en opt imal a por t f ö nä r mar e och d en f ö r v ä nt ad e av k ast ning en anv ä nd s som u nd er l ag f ö r av k ast ning små L-analM ysen ing åinter d en ak t iv a f ö r v al t ning en. ng as i st ä porlletfiöu ltjvenä r d er ing oper at iv t t t ning en av oper at iv t stb yrenchfondmarenskd ag a ar b et e h j ä ldp eavr ik t l inj er av k ast ning- prsomocesseng etTt. rs edav jAe- LfA ondMP r ev id er ar v id tb toperehovat ivsi a b ench medar kh j ä l p av at t est imer a r isk och f ö r v ä nt ad av k ast ni v id v ar j e g iv .et t il l f ä l l e A n a l y s m o d e l l T r ed j -e fA ondP ensAL M- anal ys u t f ö r s int er nt och simu l er ar por t f ö l j u t f al l b aser at på sk u -lochd t il l g å ng ssid a ö-åvrerig enh 4or0isont . F em t u sen scenar ier simu l er as i en; st ok ast isk mod u t f al l et f r å n d essa anv ä nd s f ö r at t b ed ö ma d en l ä mpl ig a r isk niv å n. I n put o c h v a l a v s c e n a r i e r T r ed j -efAondP en mod el l er ar enl ig t P ig h et ens pessimist isk -analscenarys. ioI i sin A L d et t a ing å r ä v en d e mak r ov ar iab l er som f ond en anv ä nd er sig O mk r ing t il l g å n F ö r v ä nt ad av k ast ning mod el l er as u t if r å n ant ag and en om r isk f r i -r kä vntotaoch. inv est er ing a F ö r u t om CA P M/ S h ar pek v ot met od en anv ä nd s ock så en-modellså kföral”equityl ad Briskl ack L it t er man premium” (ERP), som utrycks via riskequlibrium (via backward-opt imer ing av k ov ar iseniansmatoch r r isk av er sion- nyt t of u nk t ion) som en d el met od f ö r at t st ö d j a mod el l k al ib r er ing en. H ist or isk v ol at il it et anv ä nd s f ö r ant ag and en om f r amt id a v ol at il it et , r isk och med f ö av k ast ning ar . F ö r onot er ad e t il l g å ng ar f inns d ä r emot b eg r ä nsat med d at a. I nt er n ex f or sk ning u nd er l ag f ö r ant ag and en som j ä mf ö r s med ex t er nat fb alankleter och k apit al f anal ysen ä r at t t il l g å ng ssl ag ensk il d a inv est er ing arsåg lä nger nadefintåre h a h ö v ol at il h kö org r el atmedion and r a t il l g å ng ssl ag i por t f ö l j en. et t a f ö r at t d iv er sif ier a b or t m er h å l l a h ö g mö j l ig av k ast ning . at a f r å n P ensionsmynd igoch etKonjensu nk t u r inst it u t et s k or t sik t ig a pr og t il l ä mpas r eg e i st r esst est er f ö rö atvert ser isk er na ink omst pensionssyst emet , på v er k ar r eg el b u nd na ö v er synen por t f ö l j opt imer ing en. r eg el b u -ndanaletyseä nvA arL Mt t r ed r , men at t d e int e påmåv erletk .ar av k ast ning s emog r af i och ö v r ig a f r amsk r iv ning ar pensionsmod el l en u ppd at er as inf ö r A L M v ar t Output f r åA nL M r ed-fjondeA ensP A -LanalM ys er h åenl lb sal anser ad r isk niv å , av k ast ning små l samt t il l g å ng sal l ok er ing . 4.3 .3 F örä S e n a s te f ö r ä n d r i n g a r sä nk t es av k ast ning små l et f r å n av k ast ning sf ö r v ä nt ning ar . ent if ier ad es atföt rdv enä nt ad e av k ast ning en -påf ondT rensed j e A P d å e por t f ö l j h ad e sj u nk it cir k a 3 , 2 pr ocent r eal t . A nal ysen v isad e at t por t f ö l j h ad e en f ö r v ä nt ad av k ast ning cir k a 4 pr ocent r eal t . l ä g g a om b ef i en t eor et isk a mö j l ig a av k ast ning en f r å n d en t eor etskiskualoptle imaldocka porinnebtfäö rlajsten,or a por t f ö l j f ö r ä nd r ing and rg aenomfsk ä rint,b eäaransåven goms anal ysen v isad e i v il k en r ik t ning por t f ö l j en k u nd e f r amö v er h ö j a d en f ö r v ä nt ad e av k ast ni inv estinger ar , mer k r ed it er ) . isk niv å n b ib eh ö l l s så l ed es, men av k ast ning små l et sat t es pr ocentsti ä l l et f ö r 4 pr ocent , d å d et anså g s v ar a en mer r iml ig / u ppnå el ig niv å som int e omf at t and e omal l ok er ing ar i por t f ö l j en. 4.4F j ä rde-APfonden 4.4.1 B esk riv ningav k astningsmål/ - förv ä ntan a g e n s ttn i n g / f ö r v ä en hl åarngsåsikv tä igl etsomt et t med el f r ist ig t må L å ng f r ist ig t må l : 3 , 5 pr ocent ö v er ink l u d er ar ak t iv f ö r v al t ning Med el f r ist ig t må l : 3 pr ocent ö v er 10 ö r v ä nt ad av k ast ning på v al d t il l g å ng sal l ok –er2 ing,5%på, b id r ag f r å n ak t iv f ö r v al t ning f ö r u pp t il a k g r un k t f ö r m å l / f ö r v ä n ta n sik t igav ak ast ning lmsb medest äu åt ng spu nkif rötäntv ad t ilånlg smar k nad er”u natb( uå davp k ast”)ning,pensionssyst emets l ngå sik t ig a b eh ov u f f er t f ond”ef terernagfan(rååp av k ast”)ningsamt r-fdondeA ensP ömj l ig rh aet te ener er a ak t iv av k ast ning . al d passivölj avporaktft ierä ikörtdfel ning i d et v al d a ak k –an2 l, ev9 per ocenteråra2( 20 ,2 80 nd er st ig er l å ng sik Dsmåen sl u tömningligabenedom 3 , 5 pr ocent omfnäatmlt arig en ock f rö äntv ad e mer av k ast ningå sammansätenf r elå lngsik t , av k ast ning en f r å n F j ä e A P r- vf ondaltensningak. t iv a f ö 4.4.2Process och metod för måldefiniering F r e k v e n s L Mar-b et et g enomf ö r s v ar t t r ed j e å r och syf t ar t il l at t id ent if ier a et t l ä mpl ig t m och sammanh ä ng and e r isk . en d ynamisk a nor mal por t f ö l j en ( D ) , som u ndt erig ab måyg,glreterev id eter medasv elar fjre iså r . ener el l t r ev id erålasenintu etömanfrd en r u l l and e pr ocessen f ö r A L M och men v id s h ä nd el ser i mar k nad en el l er inom pensionssyst emet k an j u st er ing ar sk e, f r amf ö r al l t f c e s s j ä r d-feondA Pens ar b et e med ol ik a må l f ö r ol ik a t id sh or isont er inneb ä r at t f ond en ol ik a t yper av anal yser : A L Manal- ys, v ar if r å n f ond ens l å ng sik t ig a av k ast ning små l h ä r l ed s, nor mat iv r ef er enspor t f ö l j på d enna niv å . A nal ys av f ond ens r ol l t il l g å ng ssid an, v il k et t il l D N t il l h ö r and e por t f ö l j v al . v en h ä r h ä mt as v ä g l ed ning f r å n A L M- anal yse l å ng sik t ig a av k ast ning små l et k ompl et t er as med et t lmedls ielsambfr istandig medtmå l , som f as j ä rAd P-e f ond ensref er enspor t f ö l j , av speg l ar por t f ö l j pensionssyst emet s b eh r u t sä t t ning scenar,gioanalivet,ysföondv erensd e k ommand e t io pr ocessen:– Mod elS lcenramvr–ioanalPerorköystlfj k onst r u k t ion. A n a l y s m o d e l l j ä r d -ef ondAP en u t f ö r sin-analA ysL Mint er nt mod el l er ar pensionssyst emet s b å d a v k ast ning sf ö r v ä nt ning ar na f or mu l er as enl“bygigstensmetod”en så somk al baseratl ad mak r od gatenera er ar f ö r d el ning ar av t il l v ä x t , r isk , d ir ek t av k ast ning , yiel d en f ö r v ä nt ad av k ast ning . T il l g å ng ssl ag en ä r mod el l er ad e ö v er at t ex empel v istdgi etamåmedletelskfraisv ar a k onsek v ent och f al l a inom r amen f ö r d et l å ng sikFtjigä armåd-felondAetP.en ar b et ar h ist or isk a d at a, men l ä g g d ä r u t st or t f ok u s på f r amå t b l ick and e anal ys f ö r at t k omma f r am t il l sl u t l ig a av k ast ning små v a l a ev rs c e n tfångr en t ilål ng ob l ig at ioner . t ilånlg ssl ag r epr esent er ar e v ik t ig ast e r isk pr emier na i f inansiel l a-anmalr ysensknad sh oräisontrd et mod el l er ing st ek nisk t int e meningär dsfeuA-flPondlt ,en,enlatig tt intF jr od f l er ångtil lskg l asserör. el l er ing en av ångf ondar tnailflokg serådase pr isk pr emier sh or isont enär( rochiml ig a at t modörelenlerås alngfå t id or isont ) . ar börets ed gockör fat tå pbstä a äts t el l er a r isk pr emier f råtamb l ick and e av k ast ning sant ag and anpassad e t il l and enör fsamt l ig a ångtil sslg ag b yg g s u el l er a en d ir ek t av k ast ning t iläl xv t k omponentI el f r ist ig a v k ast ning sant ag and ena v al id er as mot ant ag and en f r å n ex t er na ak t ö r er . santd enaaganu ppd at åer svas isörf d en med el f r ist ig or isont enår oschyk ielöenr tfdret l å ng sik t ig a av k ast ning sant ag and et . d emog r af isk a f r å n ensionsmynd ig h et ens b asscenar io. mak r ov ar iab å rsåi analsomexysenempels lvöi neinf l at ion, por t f ö l j av k-astilninglv äochxt B t il l å t s v ar ier a f ö r t est a por t f ö l j ens r ob u st h et . ensionsmynd ig h et ens pess anv ä nd s f ö r at t st r esst est a por t f ö l j en f ö r at t k ont r ol l er a r ob u st h et . F -jfäondrd scenaA Pr ioanal ysmynnar mak r oek onomisk t k ompl et t er as al t er nat iv a scenar ier i syf t e at t sä k r a en r ob u st por t f ö scenar ioanal ysen ink l u d er as ä v en på v er k an f r å n k l imat r isk er . ier omsä t t s t il l r isk f ö r v ä nt ning ar v ia et t mod el l r amv er k . S l u t l ig en b esl u t as en por t f ö l j b est r eal a t il l g å ng ar . or t f ö l j k onst r u k t ionen och r isk niv å n -i DanalNPysenv ä g l ed s av d e sp ent if ier, aräv en int e äörv derirfbeköartt t il lb lD andN P annatpå ak t iel ik nand e r iskå erng iartililDgN P som int e t as med M- anal ysen. Output f r åA nL ng sik t ig av k ast ning små-anallysenu t ockmynnarså iAetLtMb ng sik t ig l ä mpl ig r isk niv å , t t r yck t at iv a spann av nget tsikr-tiskochig tavacceptkastabninglasper( u rspek ak t ieal l ok er ing ar k ompl et t er ad e med spann f ö r r ä nt er isk och v al u t ar isk . it ionel l t r u -ankalr ysenockA LsåM mynna u t i et t r ef er ensporFjärtdf-eöfAondljP,enmen ar v al t int r od u cer a en stlexö ribrile itg etradi f avör fv al t ning r en g enom at t ex pl icit med en med el f r ist ig inv est er ing sh or isont om 10 å r f ö r r ef er enspor t f ö l j en. 4.4.3F örä ndringar i målen S e n a s te f ö r ä n d r i n g a r F j ä r d e A P - f ond ens av k ast ning små l h ar r ev id er at s trven:å g å ng er u nd er d e senast e å , 5 pr ocent av k ast ning , r ntä ebär and e tångill arg ör, äntfv ad es bägl i rle f r amg samt at t d en f ö f ö r k nippad e nyt t an f r å n en h ö g r e r isk niv å ä r l ä g r e. inf ö r d es ä v en et t med pr ocent , v il k et impl ement er ad es 2 0 18 v ar it of ö r ä nd r at sed an d ess. pr ocent t il l 3 , 5 pr ocent med mot iv er ing en at t av k ast ning samt l ig a t il f rö äntv ad es bägl irle i l j u l å g a r ängrnt eoranpassningoch en lsper iod t il l et t nor mal l ä g e. G iv et pensionssyst emet s st ar k äkabningal ansr,i k omb inat ion med alål t erkendorsttåeart eid av u ödtfenl fånr syst emetanså g ds et ätb t r e atänkt as mål et nå gänotat tök a r iskånivi inv est er ing spor t f ö l j en. S om k an ses ov an sk edådr evt idv er ing ar med 0 , 5 pr ocent enh et er u nd er en r el at iv t k or t t id d ock r ed 0 17 d isk u ssion om atåltretevmedid erenahnedel prm ocent enh et . nl ed ning en t il l at ing en stör r e r ev r,duest anäli stl et d el ad es åu pprevit ivngderar , aröskat lt art rnaör f r ev id erål etaämr j ä-rfdonde AenrP fedö r ar en st eg v f ö r ä nd r ing ar . Ö v er törid äntvf as d et el f r ist ig a av kålastetninorg smmal iserå ats ts d et at t mot sv ar a d et l å ng sik t ig a av k ast ning små l et . 4.5S j ä tte-APfonden 4.5.1B esk riv ningav k astningsmål a g e n s å l s ä ttn i n g r v ä n ta j ä t t-efAondP ensmå l sä t t ning ö v er en f emå r sper iod ö v er t r ä f f a av k ast ning en b est pr ocent B u r g iss A L L v ik t at med pr ocent k assa motBilsvl.ar and e O u r g iss ä r at al ev er antfu önd.r sKvinomal itpretiv enatpåecapit,ochal omf at t ning en av d at a av seend e onot er at , h ar su ccesiv t ö k at d e senast e å r en och per å r ssk cir k a 116 0 0 onot er ad e f ond er mil j ar d er d ol l ar i u t f ä st k apit al i u n onotg erssladageet ilhlarg å avn k ast at nd er senast e f emå r sper iod en. I ng et g eog r af isk t u r v al sk er d å A P int e h ar nå g on så d an b eg r ä n a k g r un ti l l s a m g s pun k t f ö r t t-feondA Pens måärlat t enom sin inr ik t ning mot oånotgssleragd esktåilalahg enögh l ngå sik t ig en b al anserö adporölt otjfenal. rSiskj ä-ftftondeA ensambP it ionsnivä år ock, enl ig t f ondsjä enl,vat t sk hapaö greav k ast ning ian i mar k nad t t-fe ondAPens åmlär sin natå ngursikl,t igeft er som inv est er ing inom onot er ad e t il l g b ehöv er mä t as ö v er en l ä ng r e per iod . av k astå ninglet smä l l and e enomsnit t . ålA etv kinnebäastrningat tsm r el ev antämföraj el ser k an skåallae pnivåer i porölt jf en och l tåatr aetämförtg j a på t ot al niv.Mål et ar e at t nya inv est er ing arnå rsomu intpp et il l r ä t tk sel ek t er as b n por tävföenl jinnebären.Da aet tk ganaml a inneh av som intu eppfh elyler d e nya kr av kenan b öl irfemålöf r av yt t r ingj lomig möt. 4.5.2Process och metod för måldefiniering r e k v e n t t-fe ondAPen h ar u nd 1 f ast st ä l l t etåltsomnytrtelavatkerastarningt ilsml d en onot er ad e F ondfrö äenvnt arat t å l l a ådl etu tnda ermångmaår f råtam. D et t id igålarete b esl u t adr est iofröåsed an. j ä-ftondte AenPh ar ing en f ö r u t b est ä md f r ek v ens d å må l et sk a u ppd u t an d et g enomf ö r s v id b eh ov . r o c e s å l s ä ttn I nv ol v er ad e i ar b et et at t t a f r am må l sä t t ning sf öén,rslfagondäkrommiténal lmenokt er ing sk ommit t r sk il t och CFisk-Oochochr evr isionsu t sk ot t et . S t yr el sen flaste .st ä l l er sed an må A n a l y s m o d e l l S j ä t t-feondA Pen ar b et ar int e med A L M g enom at t u ppd r ag et ä r b eg r ä nsat t il l et t specif ik mat ch ning mot pensionssyst emet s sk u l d sid a d ä r f ö r int e b l ir r el ev ant . F örä ndringar i målen S e n a s te f ö r ä n d r i n g a r 2 0 2 1 ä nd r ad e-fSondjäent tsite tA Pav k ast ning små l t il l at t j ä mf ö r as mot et t ind ex onot er ad e inv est ermedingglobalar exponering, ”Burgiss ALL”. Under må ng a å r h ar v er k samh et en och ex t er na r å d g iv aräredveridingu artv pekåb atr istp enravel ev ansatt använd a S I X N or d ic 2 0 0 Cap G I som mål öfr pl acer ing sv er k samh et en. I nt er nt h ar d ä r f ö r v erål ketsamedhP etE en k ompl et t er at b ench mar k , d ock med inr ik t ning E u r opa.ölIjtenakh tarmedu t atvecktporlat sf h ar må l et b l iv it al l t me ir r el ev ant och b eh ov et f ö r f ö r ä nd r ing t yd l ig t . D et h ar l ä ng e f u nnit s en b r ist på l l ev er ant ö r er h ar t il l h l l itpldacerataingb gaserarlobatalpåt ,onotmenerd adtenake v al it et h ar st ä r k t s ö v er t id . ppd at er ad l et syf t ar b-fäondttensr uspegppdlraagS jgä enomtt AatPt r epr esent er a et t b r et t inv est er ing su niv er su -fmoinomdensS jplä acertteingA ådPsomre( onot er ad e inv est er ing ar g eog r af iskänsningb eg r) , lha åö lv er l ev er er as av ob er oend e l ev er ant ö r med h a et t l å ng sik t ig t per spek t iv ( minst f em å r s d atsv a)ensk,kauk nnaronorchmrväikktnas medtill nor mal k assa om 10 av körastäntvniang(sfO MR X lj aä t t-efAondP ens f ö r ut t ningsä ar . v er k samh et en kölanjsedninganenukppfompl et t er as med r el ev ant aödr el b at t uä trvd er a st r at eg isk inr ik t ning , d el st r at eg ier , g eog r af i, sek t or , ol ik a t id sper io E t t st or t ar b et e f -öf ondrS enjaräh tvtareAitPat t sk apaölenjporstrtatf eg i som k omb iner ar ol ik a d el ar inom onot er atå ats t poröltjfens r-/iskav k ast ning sr el at ion,äg da etd etv ilr lisks j u st er ad e av k ast ning S -fj ondät ten arA Pb et ar t yd l ig a ex änsningpoeringarösbrf ategätrks erlstl aä il d a r isk Af l l a nya inv estägers motingard env st r at eg isk a inr ik t ning mot av k ast ning sk r av en f ö r d et specif ik a seg ment et . ed an pr esent er as en k or t f at t ad int er nat ionel l uCanadtblaickP oar dCP(P )I Bi Kanad a, F u t u r e A u st r al ien och l g emene(AP P)G ensioen ed er l ä nd er na. D et t a d e ä r st or a,f öerrkekä ommanda jfmfäondeö erelochsef ondfö er d e en l ik nand e sv ensk a A- fP ond er .naCP en st at l ig b u f f er t f ond f yl l er d ä r med ö r st a t il lA FP-jfäondrder na. ä r , l ik som CP P I B , en av d e st ö r st a pensionsf ond er na i v ä t il l f ö r v al t at k apitralä ,v menfagö rerv aal t ar e å t and r a pensionsf ond er i N ed er l ä nd er na. F u t ä r en st at l ig inv est er ing sf ond med mösyfjtletig hatfetr amtilsä kidlr aapensionsu t b et al ning ar . I nl ed ning sv is pr esent er as en k or t suinsikmmert feringr åönvu ertb l ick en, dsentärerefast terav eprsnite t med nä r mar e b esk r perivningrespekar t iv e f ond . n int er nat ionel l j ä mf ö r el se ä r u t manandkare kd uå nnatidingenteniffierondas som ex ak t mot sv ar ar d e sv ensk a A P - f ond er nas u ppd r ag r ol l . ä r sk il t intfröessantrd en f ö r d j u pad e anal ysen ä r and r a f ond er sä t t er sina må l . CP P el v is om-fA ondP er na i d et at t d e ä r r el at iv f r ia at t stolä kl al au gppdrärnsvagföetär r.rochdiskenf ast ä r emot sä t t er d e int e av k ast ning små l , u t an d ef inier ar i st ä l l et enb ar t en r isk acc r ef er ensporvtilf kö denlej sed an ar b et ar f ö r at t ö v er t r ä f f a inom d en d ef iner ad e r isk accept ansen ar b et ar så l ed es l ikr nandav eA-ffPondle er na med t g å ng i r isk anal ys, med sk il l nad en at t d e ock s k ommu nicer ar d et t a ex t er nt i st ä l l et av k ast ning små l . u t u r e F sk il j e k ast ning små b oveslanifutrasåavn,f inansminist er n. r v al t ar. esl u tjarä l,selval er i samar b et e medomAsinaPGr espek, t iv e r isk pr of il er av.Ak PastG ning små f ö r h å l l er sig sed an t il l d essa i sin f ö r v al t ning . Y t t er l ig ar emelik lhanetferond er na ink :l u d er ar • S amt l ig a f ond er h ar l ik nand e u ppdh örgagav:kastningttuillåppnålg riskpå lå ng sikt. • CP P I B och A P G ar b et ar b å d a med A L M- anal ys med en f r ek v ens på v ar t t r ed j e • S amt l ig a f ond er st r esst est ar sina por t f ö l j er g enom at t u t sä t t a d em f ö r ol ik a scen • F u t u r e F u h ar nyl ig-fenondl ikersomnaä nksA Pt sina av k ast ning små l på g r u nd av l ä g r e f ö r v ä nt ad ast ning g l ob al t . 111 F ö r st a t il l F-fjondär erdena;A PS j-äf ondtteenA äP r I eg st ä ng d f ond med f ok u s på onotnte er ad e inv est er ing ar i j ä mf ö r b ar med CP P I B , F u t u r e F u nd el l er A 5.2C PPI -BC anada Pension Plan I nv estment B oard esk riv ning av u ppdrag och mål ä r , l ik t d e-fondsv enskrna, aenAbuffertfondP De är genom ”T h e C anada Pension Plan ag er a f ö r sina intsrbessentästaer( ex empel v is ar b et sg iv ar e som b et al ar in pr emier , ar b et st ag ar e) . L ik nand e-fA ondP er na sk a ä v en CP P inv est er a sina t il l gmaxå ngimalaravfkastningö r at utanu ppnå onödig risk, men av k ast ning och r isk d ef inier as d ock int e nä r mar e i u ppd r ag et . st yr el se som h ar i u ppd r ag at t t ol k a u ppd r ag et och ptnä itr mar e specif icer a r isk a å l s ä I Bh :ars ing et ab sol u t av k ast ning små l , u t an st r ä v ar i st ä l l et ef t er ”avkastningsbenchmark”, vilket är en av CPPIB framtagen referensportfölj som revideras . t yd l ig t d ef inier ad e gapträitnänser,marf ö erb deskessrrivisken ned an, som st yr inneh å l l et i r ef er enspor t f ö l j en al l ok er as. 5.2.2Process och metod för måldefiniering r e k v e n s iskccepta ansb est ä ms g enom-AanalLMys och u ppd at er as samt id ig t som r ef er enspor t f ö l j en v ar t c e s s A L M om b esk r iv it s ov an ar b etmedar rCPiskP stI Byr ning i f ö r st a h and . A v k ast ning små l et i f or m a en r ef er enspor t f ö l j en f u nk t ion av d en b esl u t ad e r isk apt it en. t- yr el sen l ed er , k ommit t é , ar b et et r isk st yr ning ink l u siv e ar b et et med at t specif icer a specif ik a ef er enspor t f ö l j en sä t t s ih op med-sth uj äd lie.p avÅ ren2A0L2M1 inneh ö l l d en mot sv ar and e 8 5 pr o g l ob al a ak t ier och 15 pr ocent k anad ensisk a st at sob l ig at ioner . isk apt it en i CPs rP efI Ber:enspor t f ö l j mot sv2ar0 ad2 :0e u nd er g r ä ns f ö r et f ö r , 2 5 pr ocent ö k ning-å r shav orb isontidr ag: 3 ö0 v er en 2 g r ä ns f ö r ev ent u el l f ö r l u st inom et t å r : 9 0 mil j ar d er k anad ensisk a d ol g r ä ns f ö r pot ent iel l f ö r l u st av inv est er ing sv ä r d et inom et t f emå r sper sp •P r opor t ion mel l an ak t ier och–10sk 0u lprd ocenter:55. CP P I B : s st r at eg isk a inv est er ing spor t f ö l j r ef er enspor ”riskekv iv alent”). D en st r at eg isk a inv est er ing sporentffemåöl jrensh horarisont syf t ar t il l d iv er sif ier a inneh j ä mf ö r t med r ef er enspor t f ö l j en f ö r at t u ppnå h ö g r e av k ast ning samma r isk . Må l por t f ö l j en av g ö r sl u t l ig en inv est er ing spor t f ö l j ens ar b et e f ö r å r et f ö r at st r at eg isk a por t f ö l j ens r esu l t at . 112Cond ensed I nt er im Consol id at ed F inancial S t at ement s of Canad a P ension P l an I nv est ment B oar d 2 0 2 0 . I n put o v a l a v s c e n a r i e r I ng å end e ant ag and en i CP I B : s A L M- mod el l b est å r av : Av k astning; ex empel v is r äiskntfa,ri rak t ier isk pr emie och ak t iv av k ast ning . k onomi; ex empel v is inf l at ion och l ö neö k ning . emografi; ex empelnatvisiv it et och f ö r v ä nt ad l iv sl ä ng d . u nd er sö k er ol ik a scenar ier , pessimist isk t , neu t r al t och opt imist isk t , och sim f yr ah u r a scenar ier cir k a t iot u sen u t f al-ålrvsharord isontera ö. vMåerl etn 8ä 0r at t sä k er st ä l l a r ef er enspor t f ö l j ens r ob u st h et . Output f r åA nL M I arB:bset e med -AanalLMysen r esu l t er ar i en r ef er enspor t f ö l j som f ond en sed an ar b et ar st r at f ö r at t ö v er t r ä f f a. 5.2.3S ammanfattning j ä mförelse-APfonderna S ammanf at t ning sv is så ä r I B -fmyckond ert nalik sitaAt Pu ppd r ag , ar b et e med- r isk och A L M anal ys men k ommu nicer ar sin må l sä t t ning på annor l u nd a sä t t . CP P k ommu nicer ar en r isk j ä mf ö r el sepor t f ö l j at t d ä r A P - f ond er na k ommu nicer ar et t f ast av k ast ning små l 113 CP P I B . 2 0 12 . S eminar on D emog r aph ic, E conomic and I nv est ment P er spect iv es f or Canad a 5.3F u tu re F u nd 5.3 .1 Uppdrag och mål U ppd r a g st r al iens stinvat lestig era ing sfF onduture, F und, inv est er arörtmånillföfr f r amt id st r al iensar e. F ond en et ab l erfadrö ates t2ärst0k0a6l and ångetssikl t ig a f inansielä lningast f rö v al t ar id ag of f ent l ig a f ond er , u nd er f ond en F u t u r e F u nd ( d et v il f ok u ser ar f r amt id a u t b et al ning ar b eh ov . yf t et med d e ö v r ig sä k r a r espek t iv e omr å d e ( ex empel v is nat u r k at ast r f or sk ning ) ,d menessak ommer b esk r iv as nä r mar e nd er f ondF und,inr ik t ad mot pensioner , st å r f ö r en maj or it et av t il l g å ng ar na inom F ( st r ax A u st r al iensisk a mil j ar d er ) . t u r e F u ändr atsrtolg leneröger,a rh isk j u avå klngaståsikningt .pL å ef inier ad , men f ond en j ä mf ö r et t-åå rrigl igt tindochex .10F ond en v er k ar r eg er ing e sk är d d ar syr f ö r v al t ning en av v ar j e f ond t il l d ess u nik a inv est er ing smand at . u t u r e F sit t syf t e f ast st ä l l t i l ag : at t st ä r k a f ö r må g an at t mö t a of in nl ig t l ag en ä r d et f inansminist er n som ansv ar ar at t g e f ond :en”Dd eir ek t iv ansv ar ig a minist r ar na k an g e st yr el sen sk r if t l ig a anv isning ar om h u r d ess inv est er ing s u öt fr as och må st e g e minstd anenanvså I nv est er ing smandF atondetens: inv est er ing smandäratat uåppneng enomsnit tårligl ig ment pr isind –ex5pr+ocent4 elöochverintd er iv en Fonden har även en ”Level”, en nivå under v il k en ansv ar ig a minist r ar enb ar t f å r t il l f k apit altil l