prop · H903130 · 2022-05-31 00:00:00 — Det primära sättet att valutasäkra fondens portföljer är via derivat Andra skäl till att använda sig av derivat är för att eﬀektivisera förvaltningen skapa mervärde och reducera risk Andra AP fondens användning av derivat regle ras i fondens verksamhetsplan Bland begränsningarna ﬁnns att köpoptioner och terminer endast får ställas ut om det ﬁnns täckning genom innehav i underliggande tillgångar användes derivatinstrument företrä desvis inom följande områden: terminer och optioner för hantering av fondens främst standardiserade aktieindexterminer för eﬀektiv rebalansering av portföljen och vid positionstagande i den taktiska •Räntederivat främst standardiserade ränteterminer och ränteswappar för rebalansering taktisk tillgångsallokering och för hantering av fondens ränterisk Begränsat utnyttjande av ränteoptioner i syfte att positionera fonden mot ränterisk •Strukturerade derivat används för att skapa exponering mot marknads rörelser som inte ﬁnns att tillgå inom traditionella aktie ränte eller valutaderivat •Inom ramen för fondens taktiska allokeringsmandat samt alternativa riskpremiemandat sker positionstagning med hjälp av derivat Mandaten tillåts agera med hjälp av korta och långa positioner i de tillåtna tillgångsslagen Exponering i derivatinstrument följs upp och analyseras löpande Aktie och räntederivat handlas företrädesvis på standardiserade marknader i clearade produkter varför motpartsriskerna enbart är mot clearinginstitutet med valuta och kreditmarknadernas derivatinstrument är inte standardise rad och därmed ﬁnns såväl motparts som leveransrisker gentemot fondens motparter VD godkänner och sätter limiter för de motparter som fonden använder för ej standardiserade produkter och exponeringen bevakas löpande För OTC handel kräver fonden standardiserade avtal såsom ISDA och i ökad omfattning CSA som reglerar säkerhetsmassan mellan motparter 2021/22:130 .Skr 4 Bilaga ANDRA AP-FONDENS ÅRSREDOVISNING 2021 2021/22:130 .Skr 4 Bilaga NOT 11 Övriga tillgångar Fordringar sålda ej likviderade tillgångar NOT 12 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter NOT 13 Övriga skulder Skulder köpta ej likviderade tillgångar NOT 14 Förutbetalda intäkter och upplupna kostnader Upplupen räntekostnad på valutaterminer Över yttning av pensionsrätter till EG Reglering av pensionsrätter avseende NOT 16 Ställda panter och eventualförpliktelser Övriga ställda panter och Utlånade värdepapper mot erhållen säkerhet i form av värdepapper och Ställda säkerheter avseende OTC derivat (CSA avtal)** Åtaganden om framtida investeringar *Erhållna säkerheter för utlånade värdepapper uppgår till 955 (743) mnkr **Bokfört värde för skulder avseende erhållna kontantsäkerheter avseende OTC deri vat uppgår till 117 (3 249) mnkr Erhållna säkerheter i form av värdepapper för OTC derivat 125 (3 291) mnkr ANDRA AP-FONDENS ÅRSREDOVISNING 2021 NOT 17 Finansiella instrument pris och värderingshierarki Fondkapitalets värdering Marknadsnoterade tillgångar Den största delen av fondens tillgångar är marknadsnoterade med innebör den att de handlas på en aktiv marknad med priser som representerar faktiska och regelbundet förekommande marknadstransaktioner Andra AP fondens marknadsnoterade tillgångar värderas till noterade marknadspriser och utgörs av aktier obligationer derivat fonder och valutor För så kallade OTC derivat baseras värderingen på antingen teoretisk modell värdering eller på värdering från extern part För fondens innehav i valutatermi ner ränteswappar och valutaoptioner baseras värderingen på en teoretisk modellvärdering där modellens subjektiva inslag uteslutande är valet av räntekurvor volatilitetskurvor och metod för beräkning och uppskatt ning av framtida värde (interpolering och extrapolering) Samma metodik används för dagslån kortfristiga certiﬁkat och liknande instrument För övriga OTC derivat används uteslutande värdering från extern part utan subjektiva inslag från fonden Vid utgången av 2021 fanns ett fåtal utestående strukturerade OTC derivat i fondens portföljer Iperioder då likviditet för marknadsnoterade papper saknas på marknaden krävs en ökad grad av subjektivitet vid värdering Marknaden karaktäriseras vid sådana förhållanden av kraftigt ökade skillnader mellan köp och säljkurser som även kan skilja markant mellan marknadsaktörer Andra AP fonden har vid sådana tillfällen en konservativ värderingsansats Vid eventuell avnotering av en tillgång tas hänsyn till marknadsnoteringar på alternativa handelsplatser Varje enskilt värdepapper bedöms i dessa lägen separat Fondkapitalets värdering Onoterade tillgångar För tillgångar som ej värderas på en aktiv marknad tillämpas olika värderings tekniker för framtagande av ett vid värderingstidpunkten verkligt värde Värdet bedöms motsvara det pris till vilket en transaktion mellan kunniga sinsemellan oberoende parter kan genomföras Dessa icke marknadsnote rade tillgångar utgörs för Andra AP fondens del av onoterade fastigheter (14 av den totala portföljen) riskkapitalfonder (9 av den totala portföljen) hållbar infrastruktur (0 av den totala port följen) och onoterade krediter (0 av den totala portföljen) Investeringar i onoterade riskkapitalfonder och fastighetsfonder värderas enligt IPEV:s principer (Capital Valu ation Guidelines) eller likvärdiga värderingsprinciper och ska i första hand vara baserade på transaktioner med tredje part men även andra värderings metoder kan användas VALIDERING AV VÄRDERINGAR MED TIDSFÖRSKJUTEN RAPPORTERING MNKR dec mar jun sep dec mar jun sep dec mar jun sep dec mar jun Värdering vid rapportering från förvaltare Värdering vid bokslutstillfälle baserat på rapport ett kvartal tidigare Analys av resultatpåverkan till följd av rapporteringens tidsförskjutning visar att Andra AP fondens värderingar i o ciella bokslut ligger lägre än slutrapporterat värde från fondförvaltarna Huvudsakligen använder förvaltarna diskonterade kassa öden substans värdemetoden och multipelvärdering för beräkning av rättvisande mark nadsvärden Värdering av innehaven baseras på de senast erhållna kvartals rapporterna från respektive förvaltare Kvartalsrapporterna erhålls normalt efter ett kvartalsavslut Detta innebär att vid värdering av Andra AP fondens innehav per årsskiftet 2021 nyttjades i huvudsak värde ring per justerat för in och ut öden Denna värderingsmetodik har konsekvent tillämpats av fonden sedan start En analys av hur stor påverkan denna tidsförskjutning haft ber 2017 visar att Andra AP fondens värdering i o ciella bokslut legat lägre än slutrapporterat värde från förvaltarna Verkligt värde deﬁnieras som det pris som vid värderingstidpunkten skulle erhållas vid försäljning av en tillgång eller betalas vid överlåtelse av en skuld genom en ordnad transaktion mellan marknadsaktörer Fondens innehav delas därför upp i tre olika nivåer och klassiﬁceras baserat på vilken indata som används vid värderingen Andra AP fonden klassiﬁcerar sina tillgångar till verkligt värde enligt följande hierarki VERKLIGT VÄRDE HIERARKI MNKR Aktier och andelar noterade Aktier och andelar onoterade skulder värderade till verkligt Aktier och andelar noterade Aktier och andelar onoterade skulder värderade till verkligt *Skillnad mot redovisat fondkapital avser poster ej relaterade till ﬁnansiella investe ringar såsom interimsposter och övriga tillgångar/skulder Nivå 1: Finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad Marknaden bedöms aktiv om det ﬁnns noterade priser som regelbundet uppdateras med högre frek vens än en gång och om dessa priser används okorrigerat för avslut på Nivå 2: Finansiella instrument som handlas på en marknad som inte bedöms aktiv men där det ﬁnns noterade priser som används okorrigerat för avslut eller bar indata som regelbundet uppdateras för indirekt värdering med allmänt ved Nivå 3: Finansiella instrument som värderas med ett inte oväsentligt inslag av ej obser verbar data eller som i övrigt inte kan klassiﬁceras till nivå 1 eller nivå 2 Nivå 3 innehåller framförallt fondens innehav i riskkapitalfonder och onoterade fastigheter där värderingen inte bygger på observerbar marknadsdata Värdeförändringar i resultat räkningen redovisas främst under Nettoresultat onoterade aktier och andelar 2021/22:130 .Skr 4 Bilaga ANDRA AP-FONDENS ÅRSREDOVISNING 2021 2021/22:130 .Skr 4 Bilaga FÖRÄNDRING UNDER 2021 INOM NIVÅ 3 MNKR Aktier och andelar noterade Redovisat värde vid årets ingång Redovisat värde vid årets utgång FÖRÄNDRING UNDER 2020 INOM NIVÅ 3 MNKR Aktier och andelar noterade Redovisat värde vid årets ingång Redovisat värde vid årets utgång De enskilda bolagens värderingar i en riskkapitalfond drivs till största del av följande faktorer: •Vinsttillväxt genom ökad försäljning och förbättrade marginaler Detta uppnås exempelvis genom ökade marknadsandelar utveckling eller nyutveckling av produkter och tjänster geograﬁsk expansion operativa förbättringar förvärv konsolidering etc •Multipelexpansion som uppnås genom att bolaget når en högre kvalitet alternativt genom den noterade marknadens utveckling Riktlinjer för värdering till verkligt värde av denna typ av investeringar inne fattar värderingsmodeller som i många fall inkluderar värderingar i noterade bolag i relevanta jämförelsegrupper Detta medför att bolagens värderingar påverkas av noterad marknad men inte med samma genomslag och alltid med tre månaders förskjutning då värdering sker kvartalsvis Andra AP fondens erfarenhet är att de esta förvaltare generellt har en konservativ värderingsansats något som är extra synbart på marknader med snabb och kraftig uppåtgående kursutveckling på börserna Även om många olika faktorer påverkar fastighetsbolagens resultat och ﬁnansiella ställning är värdeutvecklingen på bolagens fastigheter det risk område som har störst påverkan på deras resultat Fastigheternas marknads värde påverkas av förändrade antaganden om hyres och vakansnivåer samt Värdeutvecklingen på skogs och jordbruksfastigheter styrs till stor del av efterfrågan på skogs och jordbruksrelaterade råvaror Värden på skogs och jordbruksmark kan dock variera stort inom samma region och vara i olika hög grad korrelerade med råvarupriserna En jordbruksfastighets driftsinrikt ning markens kvalitet fastighetens skogsbestånd långsiktig avverknings plan infrastruktur topograﬁ samt makroekonomiska faktorer är parametrar som i hög grad påverkar den enskilda fastighetens värde På lång sikt styrs värdet på skogs och jordbruksmark huvudsakligen av framtida förväntade intäkter från skogs och jordbruket i kombination med räntenivåer Värden på skogs och jordbruksmark tenderar att stiga under för hållanden med låga räntor och höga råvarupriser På samma sätt tenderar vär det på marken att reduceras genom stigande räntor eftersom diskonteringen av de framtida intäkterna från brukandet av marken då ökar Högre räntor sän ker priset på skogs och jordbruksråvaror och ger lägre intäkter för operatö rerna och lägre värde på marken Det krävs dock relativt stora fall i spannmålspriset för att påverka markvärden signiﬁkant driftkostnader och direktavkastningskrav Den ekonomiska tillväxten på de marknader där fastigheterna är belägna utgör grunden för dessa antagan den Ekonomisk tillväxt antas leda till ökad efterfrågan på lokaler och där med minskade vakanser med potential för höjda marknadshyror Enskilt störst påverkan har avkastningskravet För Andra AP fondens innehav i konventionella fastighetsbolag bedöms den samlade eﬀekten för fondens resultatandel av en tänkt förändring i direktavkastningskrav om +/ 0 på bolagens redovisade resultat före skatt uppgå till 4 0 mdkr respektive 4 4 mdkr ANDRA AP-FONDENS ÅRSREDOVISNING 2021 NOT 18 Finansiella risker Likviditetsrisken begränsas bland annat genom 20 procentsregeln (externa placeringsregler för Första Fjärde AP fonden som anger att minst 20 pro cent av fondernas totala kapital måste vara placerade i värdepapper med låg kredit och likviditetsrisk) samt att maximalt av det verkliga vär det av de tillgångar som fonden innehar får vara placerade i illikvida till gångar låg fondens andel i värdepapper med låg kredit och lik viditetsrisk kring och andelen illikvida tillgångar uppgick till cirka Likviditetsrisken på skuldsidan är mycket liten och utgörs av derivatskulder För ytterligare riskupplysningar se avsnittet om riskhantering sidorna Andel räntebärande värdepapper med låg kredit- och likviditetsrisk FINANSIELLA TILLGÅNGAR OCH SKULDER SOM NETTAS I BALANSRÄKNINGEN ELLER Belopp som inte nettas Belopp som inte nettas *Övriga instrument i balansräkningen som inte lyder under avtal som tillåter kvittning 2021/22:130 .Skr 4 Bilaga ANDRA AP-FONDENS ÅRSREDOVISNING 2021 2021/22:130 .Skr 4 Bilaga Syftet med noten är att upplysa om hur Andra AP fondens resultat och ställ ning har påverkats av transaktioner utestående mellanhavanden inklusive åtaganden med närstående i enlighet med deﬁnitioner i IAS 24 Som närstående till Andra AP fonden betraktas bolag där fonden äger av rösterna (se intressebolag not 8) samt fondens styrelse ledamöter och ledningsgrupp Avseende löner och ersättningar till Andra AP fondens styrelseledamöter och ledningsgrupp se not 5 Åtagande om att på begäran köpa företagscertiﬁkat i bolaget upp till ett vid var tid högsta sammanlagda likvidbelopp om Chaptwo S à r l Ägarlån inklusive upplupen ränta 4 to 1 Investments KB Årsredovisningen har fastställts av styrelsen Vår revisionsberättelse har lämnats ANDRA AP-FONDENS ÅRSREDOVISNING 2021 För Andra AP fonden org nr 857209 0606 Vi har utfört en revision av årsredovisningen för Andra AP fonden för Fondens årsredovisning ingår på sidorna 57 95 i detta dokument Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlig het med Lag (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP fonder) och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av Andra AP fondens ﬁnansiella ställning per och av dess ﬁnansiella resultat för året enligt lagen om allmänna pensionsfonder Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens övriga delar Vi tillstyrker därför att resultaträkningen och balansräkningen fastställes Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing () och god revisionssed i Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar Vi är oberoende i förhål lande till Andra AP fonden enligt god revisorssed i och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden Annan information än årsredovisningen Detta dokument innehåller även annan information än årsredovis ningen och denna återﬁnns på sidorna 1 56 samt 98 107 Det är styrelsen och den verkställande direktörensom har ansvaret för denna andra information Vårt uttalande avseende årsredovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information Isamband med vår revision av årsredovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som identiﬁeras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsre dovisningen Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi iövrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen iövrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter Om vi baserat på det arbete som har utförts avseende denna information drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet är vi skyldiga att rapportera detta Vi har inget att rapportera i det avseendet Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om allmänna pensionsfonder Styrelsen och verkstäl lande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag Vid upprättandet av årsredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av fondens förmåga att fortsätta verksamheten De upplyser när så är tillämpligt om för hållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift Antagandet om fort satt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direk tören avser att likvidera fonden upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredovisningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalan den Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt och god revisions sed i alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan ﬁnns Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentlig heter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen Som del av en revision enligt använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen Dessutom: identiﬁerar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag utformar och utför granskningsåtgärder bland annat uti från dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentlig heter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på miss tag eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi förfalskning avsiktliga utelämnanden felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll skaﬀar vi oss en förståelse av den del av fondens interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåt gärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna men inte för att uttala oss om eﬀektiviteten i den interna kontrollen 2021/22:130 .Skr 4 Bilaga ANDRA AP-FONDENS ÅRSREDOVISNING 2021 2021/22:130 .Skr 4 Bilaga utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskatt ningar i redovisningen och tillhörande upplysningar drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkstäl lande direktören använder antagandet om fortsatt drift vid upp rättandet av årsredovisningen Vi drar också en slutsats med grund i de inhämtade revisionsbevisen om huruvida det ﬁnns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller förhållanden som kan leda till betydande tvivel om fondens förmåga att fortsätta verksamheten Om vi drar slutsatsen att det ﬁnns en väsentlig osäkerhetsfaktor måste vi i revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna i årsredovisningen om den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller om sådana upplys ningar är otillräckliga modiﬁera uttalandet om årsredovisningen Våra slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för revisionsberättelsen kan framtida händelser eller förhållanden göra att fonden kan fortsätta verk samheten utvärderar vi den övergripande presentationen strukturen och innehållet i årsredovisningen däribland upplysningarna och om årsredovisningen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens plane rade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen däribland de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identiﬁerat Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även granskat invente ringen av de tillgångar som Andra AP fonden förvaltar Vi har även granskat om det ﬁnns någon anmärkning i övrigt mot styrelsens och verkställande direktörens förvaltning av Andra AP fonden Revisionen har inte givit anledning till anmärkning beträﬀande inventeringen av tillgångarna eller i övrigt avseende förvaltningen Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar Vi är oberoende i förhållande till Andra AP fonden enligt god revisors sed i och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för räkenskapshandlingarna samt för förvaltningen av fondens till gångar enligt lagen om allmänna pensionsfonder Styrelsen ansvarar för Andra AP fondens organisation och för valtningen av Andra AP fondens angelägenheter Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma Andra AP fondens ekono miska situation och att tillse att Andra AP fondens organisation är utformad så att bokföringen medelsförvaltningen och Andra AP fondens ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt Den verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att Andra AP fondens bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt Vårt mål beträﬀande revisionen av förvaltningen och därmed vårt uttalande om förvaltningen är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om det ﬁnns någon anmärkning mot styrelsens och verkställande direktörens förvalt ning för Andra AP fonden för Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föran leda anmärkning Som en del av en revision enligt god revisionssed i använ der vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen Granskningen av förvaltningen grundar sig främst på revisionen av räkenskaperna Vilka tillkom mande granskningsåtgärder som utförs baseras på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk och väsentlighet Det innebär att vi fokuserar granskningen på sådana åtgärder områden och för hållanden som är väsentliga för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för Andra AP fondens situation Vi går igenom och prövar fattade beslut beslutsunderlag vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om förvaltningen ANDRA AP-FONDENS ÅRSREDOVISNING 2021 35 Intern och extern Tredje AP fondens årsredovisning 2021 Denna årsredov sn ng beskr ver AP3s verksamhet . AP3 avger en Ägarstyrningsrapport år gen som publiceras samband med AP3s ha vårsrapport. Mer nformat on om AP3s portfö m.m. har år agts på hems dan . AP3 fö er G oba Reporting In tiative s rikt in er GRI Standarder så långt det är mö gt på nivå och en ghet med det branschspeciﬁka ti ägget F nans el a t änster. GRI ndex återﬁnns på sidorna 75 76. Läs även om AP fondernas etikråds arbete på hems dan et På ﬁnns nformat on om fondens verksamhet och innehav samt årsredovisningar och de årsrapporter. Kontakt: AP3 Box 1176 111 91 | Text och produktion: AP3 och . Foto: ips Shutterstock Tredje AP fonden (AP3) är en investerare med uppdrag att för dagens och morgondagens pensionärer bidra till en stabil utveckling för det statliga inkomstpensionssystemet. Kapitalet investeras för att kunna generera en hög avkastning . I uppdraget ingår att främja en hållbar samhällsutveckling genom att vara en ansvarsfull ägare och investerare. Netto öden till pensionssystemet, mdkr Årets resultat, mdkr Avkastning före kostnader, %