prop · H903130 · 2022-05-31 00:00:00 — Ö v e r g r i pa n d e pr o c e s s f ö r a tt d e f i n i e r a a v k a s tn i n g s m å l ( e l l e r a F ö r st a Tochr ed j e-fAondP en ar b et ar med r isk anal ys i f ö r st a h and . D enna r isk anal ys r esu l accept ab el r isk niv å r (bdaletanserv il lingsä g a at t b r, omsenov an)sl. åF rondt ilerl na al l ok er ar sed an t il l g å ng ar i en, el l er f l er , por t f ö l j er som mot sv ar ar d enna r isk niv å . P or t f ö l j e f ö r enk ltatil ,l girregu ndel lk etastF.jningä r dsm-feondAP ensaccept abl ar isk nivå b estä ms ä v aven örf äntv ad av k ast åningdennad är v ik ötrigatfät ks erlstl aä g ener at ionsneu t r al it et och sannol ik h öetr bf al anser ing l t antörd pensionssystf emetästb a k omb inat ionenav av k ast ning år ngisk sali tlilokl ger.AingndenrA aP-f ond en h ar ingå enfrpöh and d ef inier ad r isk niv å u t an r isk niv å l porjertavfö,dlsomenjenvemelald laer t id ent if ier as g enom en anal ys d ä r en opt imal por t f ö ent if ier as som minimer ar r isk en f ö.rD betalsammaansergingä lpålerl å ng sik t 17G ener at ionsneu t r al it et av ser at t ef t er st r ä v a d en opt imal a k omb inat ionen av f ö r v ä nt ad av k ast ning och r pensionssyst emet l å ng sikrtkigs tu stanä at t en g ener at ion g ynnas på b ek ost nad av en annan. And r a A-f Pond ens av k ast ning sf ö r v ä nt an, som ock så en eg ensk ap h os por t f ö l j en snar ar e ä ö r st a t il l F-fjondär endeanvA Pä nd er så k -anall adysAssetL( ility M odelling) , f ö r at t d ef inier a l å ng sik t ig,a elmål erl i ensfal l d en st r at eg por t f ö l j en av k ast ning sf ö r v ä nt an. F ond er na anv ä nd er sig av A ol ik a f r ek v ens ( ex empel v is f l er a å r s mel l anr u m) , samt med nå g ot ol ik a syf t e och met od ik . uv ud s a k l i g a s k i l lnn da ed renram e l l a n f o f inns et t ant al h u v u d sak l ig a sk il l nad er h u r f ond er na d ef inier ar av k ast ning små l : • T id sh or isont f ö r må l sä t t ning ( ar ) • D ef init ion av må l och k omponent er som b yg g er u pp må l en • A nal ysmod el l och ant ag and en T i d s h o r i s o n t fnögr(ma rå )l s ä ttn i om k an ses i B il d 5 ov an h ö r st a-ochfondF erjätvna,råavd ekAastP ning smålål ngsiktigt,et och et tmedelfristigt må .l F ö r st-fa ondAP ensl ngå f r ist igåla dm ef inier as av k ast ning sk r av , iv et ex empel v risäntvd emogad ur aftvinseckf öl ing . e A-f Pond en mod el l er arångi sikin lt ig a anal ysd alellar pensionssystav emet s b men ink l u d erä are ftåilnglgssl ag i d en l å ng sik t ig a anal ysen ä n i d en med el f r ist ig a anal ysen. nl ed ning eninteat modt el l er a t il l g å ng ar na/ av k ast ning ar i por t f ö l j er na i st ö r r e d et al j h j ä r d-feondAPen på sik t ä r at t ant ag and en om mar k nad en och av k ast ning sf ö r v ä nt nin osä k r a på sik t , och d ä r med at t en så d an anal ys anses h a b eg r ä nsat mer v ä r d e r ed-f ondje AenP k omb iner ar pensionssyst emet s k r av , mö j l ig av k ast ning ar f r å n t il l g å ng -arnalgysenomf ö rA d ef inier a d et l å ng sik t ig a av k ast ning r v ä nt an) . D et t a f ö r at t anal yser a systfö emetrat ti sinfåhngelah evet entsamtuel l a samv er k ansef f ekfrtåern samt l ig a t il l g å ng ssl ag l ä ng r e k ommu nicer ar d e end ast et t l å ng f r ist ig t må l / f ö r v ä nt an u t if r å n sin saml ad e anal ys. nd r a-fA ondP en u t g å r i h u v u d sak f r å n en l å ng sik t ig n l å ng v ik t ig f r ä mst sl u t et h or isont en som f ö r ek ommer d emog r af nd r a-fA ondP en mod el l er ar i-sinanalA ysL pensionssystM emet f ö r ent if ier a d en opt imal a st r at eg isk a por t f ö l j som, g i l ag st ad g ad e l imit er h ar en av v ä g ning mel l an f ö r v ä nt ad av k ast ning och r isk som minimer ar f ö r v ä nt ad e f r am g r u nd av b al anser ing . nal ysen u t mynnas så l ed es i en, f ö r pensionssyst emet , opt imal por. t f ö l j snar ar e ä n et t nd r a-fA ondP en l yf t er f r am r-analenolysfö r AstLr Mat eg iv al et g enom en av sina inv est er ing sö v er t yg el ser . L M ömj l igr pensionssyst emet säkb ningalansrpkå or t ochång l sik t . t il l g ( pensionsav g if t er och P-ningfondfer na) samt sk u l d er ( nu v ar and e och f r amt id a pensionsu t b et al ning ar ) . en mod erl ingl l er ar v öilkj erapormedtf ol ikånga tssammansätillg t ning ar somästbsv ar ar u ppd r AagL.M k ävan enäsasl u t som A sset L iabM anagementil it y el l erM atch O mf at t and e simu l er ing ol ik a d inat ioner na öjav lmig av k ast ning ochölj andmedefr isk ösomrstörg st nytötrapensionssystf emetö.r el l er ing tångill arg na f ok seråd aserp isk pr emier somörh star bstet ydöelrdseenfångl a t id sh or isont enär(rochiml ig a at t mod el l er a or isont ) . b etöryd sandockeöarfatb åetpbestgä a äts t par ametätert as dångel sik t ig a r isk pr emier i anal ysen.ärN d t il l d en med el f r ist ig aändt id sshen ormerisontg renäanuranvmodl el l er ing av ångf ondar tnail l g g enom at t d el a u pp d emångi f lsker ltasserillågd(etd med en med el f r ist ig t id sh or isont r ent mod el l t ek nisk t b l ir en f inar e u ppd el ningångavartna)il l g. el f ångristsaligaltokilerlging ämsenbsedstan som d en poröltjfsomär äbst sh oräisontrd en,ångdl sik t ig a-AanalLMysen g er ik at ion om d etör spannr iskåfnivsom bäst passar mod el l erå arpensionssystock et al j i samb and -medanal ysen,ALMärd A åocklgäsg er st or fåokat ut s p a ev ent u el l a samv er k ansef f ek t erövocher or isont eråru. pp t il l 4 f r est ning v en andilrl aexh orempel50isontå er,, analt yser as d l ä ng r e sik t f ö r v ä nt as yt t er l ig ar e d emog r af isk t b et ing ad e l å ng sik t ig a ant ag and en och st r at eg isk por t f ö l j t ar h ä nsyn t il l at t av k ast n f ö r v ä nt as v ar a l ämyckgr etläå nngpå sik t . ond en h ar emel l er t id f ok u ser a på av k ast ning sf ö r v ä nt an i ex t er na k ommu nik at ion och k ommu nicer ar nå g on m av k ast ning sf ö r v ä nt an, ä v en om d et t a i pr incip sk u l l e v ar a mö j l ig t . e f i n i ti o a v k a s tn å l o c h po n e n n bid r ag and e or sak er naselavl kerast- fningörsmåväsklntilningjer arsig ik en el l er d ef init ionen ä r ol ik.a,Nivsomånaerhäar såantlytedt esovintane h j ä mf ö r b f inns en sk il l nad meldl anörffäntvodningernarhål,u,mrelu lv eri av k ast ning anv ä nd s. et v anl ig ast e ä r at t av k ast ning små l en u t g ö r en k omb inat ion av k r av och E nav kastningsfö rv ä d en f ö r v ä nt ad e av k ast ning en på d en v al d a por t f ö l j E tavt kastningskrav, f r amt id ens pensionssyst em k r ä v er i f or m av av k ast n b u f f er t k apit al et f inansiel l a st ä l l ning sk a v ar a nö d v ä nd ig t v is b eak t a v ar j e av k ast ning f ö r k n b u f f er t k apit al et samv ar ier ar ö v r ig a d el ar av pensionsomssystemet , el l er b eh ö v er av k ast ning en. E tavt kastningsmå kl an sä t t as i r el at ion t il l ant ing en fningör velä lnteradt ilavl kk astrav k omb inat ion av b å d a b er oend e på f ond ens f il osof i i f r å g an. id ar e f inns en sk il l nad av seend e h u r d en ak t iv a f ö r v al t ning en ink or por er as i anal ysen. ned an pr esent er as ö v er sik t ing å end e f ond er na kommunicerade ’avkastningsmål’. ä r d ena inom par ent es f ö r r espek t iv e r ad t il l f av k ast ning små l / av k ast ning sf ö r v ä nt an. v ersik t av k omponenter som i fondernas respek tiv e av k astningsmål omponenterlångsik tigt mål/ förv ä ntan K omponenter k ortsik tigt mål/ förv ä ntan ensionssyst emet s av k ast ning sk r av (A1,v 8k ast ning sf ö r v ä nt an på v al d st r at eg isk por t f ö lprj (ocent2,1) t ö k at b eh ov av k ast ning rA k t iv f ö r v al t ning ( 1 pr ocent ) g ener at ionsneu t r al it et ( 2 , 2 v k ast ning sf ö r v ä nt an på stN r/atAMed-g iskel fporist igf öa lavj k ast ning r v ä nt ning ä r ink or por er ad e i l å ng sik t ig a ant ag and en, k t iv f ö r v al t ning ( 0 , 5 pr ocent )men k ommu nicer as ej ex t er nt . eor et isk t mö j l ig av k ast ning f r åNn/optA imal por t f ö l j ( 4 t if r å n g enomf- 0 ,ö5 prbocentarh et) 221, -8ant ag and e ånutPifensionsmyndr ig h et ens d emog r af isk a b asscenar io. ö r v ä nt ad av k ast ning på v al d med el f r ist ig v k ast ning sf ö rpåv enä nt an t ilånlg sal l okngermedi en risknivå ’bäst’ t il l g å ng sal lcirokker2a–ing2 anpassad f ö r pensionssyst(emet2–,28, 9 f r å n ak t iv f ö r v al t ning som t il l sammans av k ast ning en f relå fnrmedist ig a k t iv f ö r v al t ning ( 0 , 5 pr ocent )al l ok er ing g er et t må l på r eal t . K ä lla: F ö rsta till F A n a l y s m o d e l l o c h a n ta g a n d e n et f inns yt t er l ig ar e met od ol og isk a sk il l nad er mel l an f ond er -anali hysu ochrd e ar b et ar med ing å end e ant ag and en. ond er na sk il j er i v ilantagakindeng å somend anve ä nd s i d er as anal ys av ö r st a, nd r a och -fT ondredenj anveA äP nd scenar ier g ä l l and e d emog r af isk t v eck l ing A-fondr enaAk Ponst r u egetr arpessimistet isk t scenar io b ant ag and en, ö r st a och-f ond Terrnaed jue t gA åP r f r å n scenarFj ioä.r d e-f ondAP en ensionsmynd ig h etb ensasscenario, d e anser at t d et t a ä r sannol ik a scenar iot , men l å t d et v ar ier a -ianalA L ysen,M t il l ex empel av seend e sv ag a u t f al l av seend e d emog r af i, f ö r at t på v er k ar por t f ö l j en. ö r st a t il l F-fjondär end earA bPet ar ock så med ol ik a t il l g å-angalsslyseragö. P-f ond en, som b å d a h ar et t med el f r ist ig t r espek t iv e l å ng f r ist ig t må l , mod el l er ar m sik t , men ink l u d er ar d est o f l er t il l g å ng ssl ag i d e med el f r ist ig a mod el l er i mod el l er ar j-äf onrd enAbenPar t at ioner i sin l å sik t ig a anal ys. e mer f r e ppd at er ad e st r at eg isk operölj erat naiv ainkporl ut fd er ar -fF ondjä enrden merAP omf at t and t il l g å ng e scenar ier .-fAondndenr asomochgö Tr A -LanalM ys på f l er t il l g ssl ag A( ndcir rk aa-A10P r espek t iv e cir k f ond en uärtdv er ar d sin st r at egöl jiskmotaporentenkf l ar e bölasporj,båendtestf e enb och ob l ig at ioner , som ä v en d enna t as f anramlysmed. id ar e sk il j er sig ä v en met od er na f ö r at t mod el l er a av k ast ning sant ag and en, ex empel v i av k ast ning v ol at il it et . f inns ockex empelsåskvilislhnadu eru avidseendaf onde er na g enomf ö r -AanalLMyser na sj ä l v a el l er ex t er nt st ö d , v il k a d at a/ k ä l l or f ö r d a nd r a-fA ondP en h ar ex empel v is int er nt u t v-modeck elatl enföAr LatMt st ok ast isk t simu l er a h el a ink omstpensionssyst emet s b al ansr ä k ning med an and r a t ar ex t er nS hammantjälp agav etk onsu l t er . b id r ar al l t så et t f l er t al f ak t or er t il l av k ast ning små l ens ol ik a niv å er mel l an f ond er n id ar e g enomf ö r f ond er na ol ik a t yper av mod el l er ing yt t er l ig artescenar ier . T il l ex e ö r st -a fA ondP en sin st r at eg isk a por t f ö ol ik a k l imat r isk scenar Aierndf r åa n en ex t er n l ev en ink l u d er ar k onsek v enser na på ek onomisk t il l v ä x t av- antk lagimatandr isken,d ir ek t i sina A d et v il l sä g a sannol ik h et en f öl ret atintkeommerPar isavattutppnåa s och d e mak r oek onomisk a ef f ek t er na om så int e sk er , t if r å n eg na mod el l er ing ar Fochjä akrdad-efAemiskondPen f or sk ning . ar b et ar en k l imat scenar ioanal ys som f u ng er ar som inspel t il l mak röroekd etonomisk a scenar ier med el figr istamå lTetr.ed j -efAondP en ar b änetsarå lngä e int e ex pl icit k l imat sincenarA L -ierM anal ys el l er som st r esst est er , men ar b et ar k onser v at iv t med ant ag andäg enreom av k ast ning ar t il l v ä x t , v il k et b r u k ar v ar a et t u t f al l av k l imat scenar ioanal yser . n av sl u t and e r ef l ek t ion ä F-föondrstena gt ilenomflF jöärrsinad-enalA LPyserM sj ä l v st ä nd ig t , u t an t r anspar ens k r ing d e ö v r ig a f ond er nas ant ag and en och issa int er v j u ad e f on i d enna u t v ä r d er ing u t t r yck t mö j l ig k onsek v ens av f ond er na int e s ex empel v is mod el l er ing ink omst pensionssyst,ä atr emetfond er na mod el l er ar med f l er a ok ä nd a par amet r ar mensku l l e k u ö k adg enompr ecisionök at samar bochet ek u nsk apsu.tAb ndyt er a A v k ast ningöräntvsf an i t ab el l en av 0 / 4änt0 orak .t ier / r int er v j uöadr etfr ä d ar e f r å n f ond er nastuä ndlleretgstemensammaatrtyk er i anal yser som k an på v er k a f ond er nas al l ok er ing r isk er ar at t mot v er k a en v ik t ig må l sä t t ning med f l er a f ond er d iv er sif ier ing i cent r al a k apit al f ö r v al t ning sb esl u t-anal,samtyserpeksomarg påör atsätrdnäe Ar aL kopplade till långsiktiga avkastningsantaganden samt ’optimala’ långsiktiga tillgångsallokeringar (det vill sä g a at t d et d ä r med f inns nä r a k oppl ing ar t il l aspek t er d ä r l ag st ifk taning en l ä g g e ar b et a med ob er oend e av v ar and r a) . M å l r e v i d e r i n g V anl ig t v is sk er ö v er syn av av k ast ning små l / av k ast ning sf ö-analrväysen,ntanmenisamb må l niv å er na k an ock så r ev id er as l ö pand e på f ö r ek ommen anl ed ning . S amt l ig a f ond int ar en u t t valinstad kä onserllningv atil l r ev idaverk ingast avningmåsinalf ö r at t sä l å ng sik t ig h et . ned an v isar en t il l b ak ab l ick-f ondöv er nasF öl år stngasikt iltlig Fa j ä r d av k ast ning små l r ev id er ing ar av d essa, samt or sak en t il l r ev2id0 er–10ing ar na u nd er 2 0 2 2D .r iv et av sä nk t a av k ast ning sf ö r v ä nt ning ar samt f ö r v ä nt ad f or t sat t l å g r ev id er at ned sina må l sed an 2 0 10 . B ild 6– F ondernas reala av k k astningsförv ä ntan,20 10–20 22 ä lla: Å rsrapporter, F tillö Frstajä rde AP-fonderna l r ev id er ing r st-fa ondtil enl Fr jesuä rldt er AarP i int e i nå g st ö r r e f ö r ä n por t f ö l j sammansä t t ning u t an h ar h ist or isk t snar ar e r ef l ek t er at en f ö r ä nd r ad d en b ef int l ig a por t f ö l j en. te r n a ti o n e en int er nat ionelutbl al ick en h fCPondPerI Bna i Kanad r e F u nd st r al ien och ed er l ä nd er na st u d er at s. D et t a st or a, er k ä nd a r el sef ond Pd- fe ondsvenskernaCPa. en st at l ig u f f er t f ond f yl l er e f u nk t ion ö r st a t-ondilfl erF najä. rAd Pe GA Pä r , l ik som CP P d e st ö pensionsf ond er na i v ä r l d en set t t il l f ö r v al t at k apit al , men ag er ar ä v en f ö r v al t ar e i N ed er l ä nd er na. F u t u r e F u nd ä r en st at l ig inv est er ing sf ond medid asyf t et at t sä k pensionsu t b et al ning ar . 2 4S om t id ig arämnte srämål en int e f uämförlltbjar a. T il l ex empel spegålör/lfäntvar dningemarå olp ik a t id sh or isont er . 25 F rö st a t ilärldFejA-f Pond er na;ät St ejA-f Pond enär I eg j mförä b ar med CP P I B , F u t u r e F u nd ensk apängav std f ond med fåokonotu serp ad e inv est er ing ar int e el l er A P G . S ä r sk il t int r essant f ö r d en f ö r d j u pad e anal ysen ä r avh uk rastd ningessa småfCondPPIl er.B sä t t er sina på minner d el v dis eomsv enskA aP-f ond er na i d et at t d e ä r r el at iv t f r ia at t t ol k a sit t u ppd r ag och r ä nsv ä r disken.f Dö rä r emot f ast st ä l labersold uaveintk eastetningt u t an d ef inier ar i st ä r isk apt it och en r ef er enspor t f ö l j . ed an ar b et ar d e f ö r at t ö v er t r ä f f a r ef er enspor en d ef inier ad e r isk apt it en. et ar så l ed-f ondeslerik nandmed fulspuertgankåavingt A P r isk anal ys, med sk il l nad en at t k ommu nicer ar d et t a ex t er nt i st ä l l et av k ast ning små l . F uture F undsk il j er sig i at t f ond ens av k ast ning små l b esl u t as av h u v u d mannen ( f inansd epar f inansminist er n) . APG f ö r v al t ar et t ant al f ond er . essa f ond er b esl u t ar sj ä l v a, el l er i d ial og med A P r isk pr of il er och av k ast ning små l . P G f ö r h å l l er sig sed an t il l d essa i sin f ö r v al t ning Y t t er l ig ar e l ik h et er mel l an d e st u d er ad e int er nat ionel l a f ond er na och A P - f ond er na ink • S amt l ig a f ond er h ar l ik nand e u ppdh örgagav:kastningttuillåppnålg riskpå lå ng sikt. ar b edet arA Lb- Manalåd aysmmed en f r ek v ens på v ar t t r ed j e å r . amt l ig a f ond er st r esst est ar sina por t f ö l j er g enom at t u t sä t t a d em f ö r ol ik a scen u t u r e F h ar nyl ig en sä nk t sit t av k ast ning små l g r u nd l ä g r e f ö r g l ob al t . j ä AtteP-f o j ä t t-feondA Pens måärlat t enom sin inr ik t ning motångonotssleragad,eskåltillalahgenögh av k ast ning , al anserö adporölttotjfenal.år Miskletrfät il l sin natå ngursikl t ig ef t er som inv est er ing inom onot er ad e t il l g å ng ar b ehng ör evper iodmä .t as ö 2 0 2 1 ä nd r ad e-fSondjäent tsite tA Pav k ast ning små l t il l j ä mf ö onot er adt eil l g åmedng arg l ob al ex ponerBurgissing AL, j ä t-ft ondeA l sä t t ning enomsnit t l ig å r l ig a av k ast ning en r u lsklandö ev erfemåtr är fsperfa iod et t a J mförä el serå int eämpl ig a r iv at e ug itr uy ndp av å dnge al inv est er ing A vålk etastbningåestr smtil l 9 0 t v eck l ing engavaronot er ad e t il l g samt t il l 10 SX jTä Bt tI eL AL P - f ond en h ar ing en f ö r u t b est ä md f r ek v ens d å ppd at er as, u r s v idör bäntveharovsig. Fatondtbenehf å l låla detetu nyadångerm ma f r amåt . f ast st äölcirldkestaiof rå må l et uHt andgickelfsbr åank or d ix-S Ah larl e P or t f ol io I nd ex et u r n med en r isk pr emie på 2 , 5 pr ocent f ö r g r u nd d et t a må l s f ok u s på not er ad e t il l g å ng ar och b eg r ä nsad en l ä ng r e t id intemelv lareratridel ev ant som j ä mf ö r el seind ex f ö r S j ä t t e A P - f ond en. ppd at er ad e må l et syf t ar t il l at t b-fäondttensr uspegppdlra agS j,äbtltandeA r epr esent er a et t b rtetertinginvsuesniv er su m inom S-fjondät enst AplPacer ingådsomre( onot er ad inv est er ing ar u t an g eog änsningrafisk) b, egh aret t ng sik t ig per spek t iv ( minst f em å r s d at a) nor mal k assa om 10 avörk äntanvastning( OsfMR X Törb atil tl )spegaf S lj ä f ond ens f ö r u t sä t t ning ar . 1.3 R ek ommendationer b aserat på årets u tv ä rdering Å r et s u t v ä r d er ing , ink l u d er at d en g r u nd l ä g g and e u t v ä r d er ing en och d en f ö f ond er nas av k ast ning små ov t il l tr vik åt adrek tommend-ilflondA 26 O MR TX r easu r y B il lörI kndorext at,fO-T MRB IXäLrLet, t indövexer d e st at sskäx ul arldsomv g es u t avä lRd ikensg. j-fondenärAP.U t v ä r d er ing en k onst at er ar at t d et sl ä g et r h el t t r ansparhuentr felondlerer enknas el t at t av k ast ning små l sk il j er f r å n v ar and r a och på v il k a g r u nd er . må l ä r d etb ,eskomr iv s nä an f ö rsut ilppdlärgag,olikag et sak er som k ommu avk kr astv ningoch s par amet r Daret. t a g ö r P- f ond er nas av k ast ning sk il j er åvtadochr espek t iv e gf ondger liäb eg r. Feppetond er na kdanä r medför f ö t yd l ig g ö r a k ommu avnikseendationenv ad av k ast ning små l el l er av k ast ning sf ö r v ä nt an samtv karommuför nicrevr aid l / f ö r vgäöntr san nä e fgöörräsnd( rbingeskarr iv s å r sr ed ov isning ar na) . D et ä r v t ig t at tatu tndpoäer ngstovrenykanintea ä r at t h ar moniser, as ef t er somsk il l nadrnaeav seend k r ingningavsmåkastl och av k ast ning sf ö r v ä ar i sigat t ö nsk v ä iv er sif ier ing en i syst emet . 2 .F ortsä tt v idareu tv eck arhetsredov isningen så att den b lir mer resu L ag k r av et f ö lr FF jöärrst-df aondetAilPer na om at t f ond med l en sk a f ö r v al t as g enom ansv ar sf inv est er ing ar ansv ar sf u l l t ä g and e st ä l l er ö k ad e k r avd pået r ed ov isning e u t manand e at t en h el h et sb il d r esu l t at en f r å n f ond er nas ar b et e inv est er ing ar . ond er na g enomf ö r et t ak t iv t ar b et e f ö r at t u t v eck l a h å l l b yt t er l ig ar e mö j l ig h et er f inns f ö r f ö r t yd l ig a r appor t er et sr appor t er ing en, d å må l en f or t sat t( ofdivrteta äavinnebrproendocessor ient er ad e tpåa romresu ål td atet ) . 2 Angreppssätt för den årliga utvärderingen eg er ing sk ansl iet s u ppd r ag g enomf ö r t d en å -r l ig a u t v ä r d f ond er nas v er k samh1.etN 2ed0an2 f ö l j er en r ed og ö r el se f ö r u t v ä r d er ing en h ar g r et s g r u nd l ä and e u t v ä r d eneraingal ysgavenomfFö ör strda estilälAvSP-enjf äondt ter nas av k ast ning små l , som r ed ov isas i b il ag a t .il l d et t a d ok u ment et aven serut v ä r d er ing ö r st a, A r ed j e, t t e och v er k samh, detel s u nd er en l ä ng r e per iod sed an f ond er nas r espek t iv e st ar-t , d el s u nd er t iv e t ioå r d er ing fenlö igr dt juu ppdpningr agsaretb syf t ar t il l at t anal yser aFskö ilr stlnadt erillsamtiF jSä jräd tet-efAondP er na av k ast ning g g and e u erstnas tvilerl kF samhjä1retbd esk2A0rP2iv er nas f ö r v al t ningochsmodvik telighläa nd u nd1,ersamt2 f0 ond2 er nas st r at eg isk, a b r esu l t at f r å n j u .lHi 2å 0l l0b1artilhletd småecembl–etFerjfä2ö r0rd2-Fe1öA rPst a l en sk a f ö r v al t as på ö invml estigtersäingt targ ochenom ansv ar sf ansv ar sf u l l t ä g andock en,såu ppfösomlj ens d e u t v ä r d er ing en ö r st a t il l F-fjondär derenaA bP ö r j ad e ag er a i sina r ol l er som b u f f er t f ond er 1 j anu ar i 2 0 e t il l senar e u sik t ig a inv est er ing spor t f ö l ö r st a t il l F j ä r d e A - f ond er na u t v ä r d er as d ä r f ö r per iod en 1 j u l i 2 0 0 t t-fe ondAP en inv est er ar falr lamftiöonotr er ad e t.il lFondgåensg samtar l ig a inv est er ing g lä l and st el ser t il l nya f ond et r ak t a som-f ondst renatstegariskt adbeesinl u v er k samh et i sl u t et av u t v ä r d er as ö v er per iod en 1 j anu ar i 19 9 7 t il l 3 1 j ä r d e och -fSondjäert tnaseAg Pemensamma på v er k an på ink omst pensionssyst emet u t v ä r d e per iod en 1 j anu ar i 2 0 0 1 t il l 3 1 d ecemb er 2 0 2 1. j u nd -e fA ondP en u t v ä r d er as som en v ä r d epapper sf ond j ä mf ö r s med ö v r ig a v ä r u t v eck l ing enindavexink. omstIu t v ä r d er ing en-avf ondS v er k samh et1 u2 t0v2ä r d er as r esu l t at en f ö r f ond ens f ö r v al t ning smod el l u nd er per iod en 2 1 d ecemb er12samt02 r esu l t at en f r å n f ond ens f ö r v al sal t er nat iv per iod en 1 j anu ar i 2 d ecemb er 2 0 2 1. t rv dä er ing f ondinverestnaser k samh asermatas påer ialf r å l t at u ppf,föö lrj ningatt jklarig tglöä rgag ning ol ik a t il l g d er as b av k ast ningDenet. at t d et k an f ö r l ig en r ed ov isad e r esu som en or sakav per iod iser ing ar el l er and r a j u st er ing ar . k il l nad er na på v er k ar int e r appor t id ar e k an d et f innas v issa sk il l nad er i h u r f ond er na h ar r appor t er at in and r a or g anisat u ppg if t er , så som ex empel v is ant al et anst ä l l d a. R appor t en h ar st r ä v at ef t er at t sk a v ar a j ä mf ö r b ar a i st ö r st a mö j l ig a må n. l er a ex t er na k ä l l or h ar anv ä nt s, sä t t a f ond er nas u t v t il l g å t v eck l ing k apit al mar k nad et t u r v al av u t l ä nd sk a pensionsf ond er . essa k ä l l or r ed ov isas i ansl u t ning t il l r e sar b et et pårutgarilåli tmartfsr22åoch0n 2 h t il l sammans med esk -fr ondivninger nasv rAolPl pensionssystmetoch de er as t v eck l ing er –å2 r0 en.2D12 ä0 r0 st1 ä l l s ä v en f ond er nas u t v eck l ing i r el at ion t il l u k apit al mar k nad er na samt r esuandltrat enledf öandr e int er nat ionel l a pensionsf ond–9er . ov isar sed an r esu l t at en f r åg ng danden eg ur ut vndä lräd er ing en per f ondu ppd.F röagr detj u el h betil ag a t il l d ö r at t sä k r a j ä mf ö r b ar h et f ö l j er 2 0 2 1 å r s u t v ä r d er ing en snar l ik r e f ö ar i r ed