prop · H903130 · 2022-05-31 00:00:00 — AP-fondernas redovisnings- och värderingsprinciper anpassas successivt till den internationella redovisningsstandarden, IFRS. En fullständig anpassning till IFRS skulle inte väsentligt påverka redovisat resultat och kapital. AP4 uppfyller kravet på ett investmentföretag enligt IFRS 10. Mot nu gällande IFRS är enda större skillnaden att kassa ödesanalys inte upprättas och att IFRS 16 Leasingavtal inte tillämpas. Transaktioner i värdepapper och derivatinstrument på penning- och obligationsmarknaden, aktiemarknaden och valutamarknaden redovisas i balansräkningen per affärsdagen, det vill säga då de väsentliga rättigheterna och därmed riskerna övergår mellan parterna. Fordran på eller skulden till motparten mellan affärsdag och likviddag redovisas under övriga tillgångar respektive övriga skulder. Övriga transaktioner, framförallt transaktioner avseende onoterade aktier, redovisas i balansräkningen per likviddagen, vilket överensstämmer med marknadspraxis. Omräkning av utländsk valuta Transaktioner i utländsk valuta omräknas till svenska kronor med den valutakurs som gäller på transaktionsdagen. På balansdagen räknas tillgångar och skulder i utländsk valuta om till svenska kronor till balansda- gens valutakurser. Värdeförändringar på tillgångar och skulder i utländsk valuta uppdelas i en del som är hänförlig till värdeförändringen av tillgången eller skulden i lokal valuta och en del som är orsakad av valutakursföränd- ringen. Valutakursresultat som uppstår vid förändring av valutakurs redovisas i resultaträkningen på raden Nettoresultat, valutakursförändringar. Aktier i dotterföretag/intresseföretag Enligt lagen om allmänna pensionsfonder upptas både aktier i och lån till dotterföretag/intresseföretag till verkligt värde. Verkligt värde bestäms enligt samma metoder som tillämpas för onoterade aktier och andelar. Krav på att upprätta koncernredovisning föreligger inte. Lån till dotter- respektive intressebolag som avses hållas till förfall värderas till verkligt värde via Fair value option i IFRS 9. Hela värdeförändringen redovisas dock som del av aktieinnehavet på raden Nettoresultat, onoterade aktier och andelar. Värdering av nansiella instrument AP4:s samtliga placeringar värderas till verkligt värde varvid såväl realiserade som orealiserade värdeförändringar redovisas i resultaträk- ningen. I raderna Nettoresultat per tillgångsslag ingår således såväl realiserade som orealiserade resultat. Eget kapital-instrument innehas för handel och värderas därför till verkligt värde över resultaträkningen. Skuldinstrument innehas för handel och värderas därför till verkligt värde Noterade aktier och andelar För aktier och andelar, som är upptagna till handel vid en reglerad marknad eller handelsplattform, bestäms verkligt värde utifrån balansdagens o ciella marknadsnotering enligt AP4:s valda indexleverantör, oftast genomsnittskurs. Innehav som inte ingår i index värderas till noterade priser observerbara i en aktiv marknad. Erlagda courtagekostnader resultatförs under Nettoresultat noterade aktier. Onoterade aktier och andelar För aktier och andelar som inte är upptagna till handel vid en reglerad marknad eller handelsplattform, bestäms verkligt värde baserat på värdering erhållen från motparten eller annan extern part. Värderingen uppdateras då ny värdering erhållits och justeras för eventuella kassa öden fram till bokslutstillfället. I de fall AP4 på goda grunder bedömer att värderingen är felaktig sker en justering av erhållen värdering. Värderingen avseende onoterade andelar följer IPEV:s (Capital Valuation Guidelines) principer eller likvärdiga värderingsprinciper och ska i första hand vara baserad på transaktioner med tredje part, men även andra värderingsmetoder kan användas. Värdering avseende onoterade fastighetsaktier baseras på en värdering enligt substansvärdemetoden i den mån aktien inte varit föremål för transaktioner på en andrahandsmarknad. Innehav i onoterade fastighetsfö- retag värderas med beaktande av uppskjutna skatteskulder till det värde som användes vid fastighetstransaktioner vilket skiljer sig mot den värdering som sker i redovisningen hos fastighetsföretagen. Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H Obligationer och andra räntebärande tillgångar För obligationer och andra räntebärande tillgångar bestäms verkligt värde utifrån balansdagens o ciella marknadsnotering (oftast köpkurs) enligt AP4:s valda indexleverantör. Innehav som inte ingår i index värderas till noterade priser observerbara i en aktiv marknad. I de fall instrumenten inte handlas på en aktiv marknad och tillförlitliga marknadspriser inte nns att tillgå värderas instrumentet med hjälp av allmänt vedertagna värderingsmodeller som innebär att kassa öden diskonteras till relevant värderingskurva. Som ränteintäkt redovisas ränta beräknad enligt effektivräntemetoden baserat på upplupet anskaffningsvärde. Det upplupna anskaffningsvärdet är det diskonterade nuvärdet av framtida betalningar, där diskonteringsräntan utgörs av den effektiva räntan vid anskaffningstidpunkten. Detta innebär att förvärvade över- och undervärden periodiseras under återstående löptid eller till nästa räntejusteringstillfälle och ingår i redovisad ränteintäkt. Värdeförändringar till följd av ränteförändringar redovisas under Nettoresultat för räntebärande tillgångar, medan värdeförändringar till följd av valutakurs- förändringar redovisas under Nettoresultat valutakursförändringar. För derivatinstrument bestäms verkligt värde baserat på noteringar . I de fall instrumenten inte handlas på en aktiv marknad och tillförlit- liga marknadspriser inte nns att tillgå, värderas instrumentet med hjälp av allmänt vedertagna värderingsmodeller där indata utgörs av observerbara marknadsdata. Derivatkontrakt med positivt verkligt värde per balansdagen redovisas som tillgångar medan kontrakt med negativt verkligt värde redovisas som skulder. Värdeförändringar till följd av valutakursförändringar redovisas i resultaträkningen under Nettoresultat valutakursförändringar medan övriga värdeförändringar redovisas som Nettoresultat derivatinstrument. Vid äkta återköpstransaktion, så kallad repa, redovisas såld tillgång fortsatt i balansräkningen och erhållen likvid redovisas som skuld. Det sålda värdepappret redovisas som ställd pant inom linjen i balansräkningen. Skillnaden mellan likvid i avistaledet och terminsledet periodiseras över löptiden och redovisas som ränta. Utlånade värdepapper redovisas i balansräkningen till verkligt värde medan erhållen ersättning för utlåningen redovisas som ränteintäkt i resultaträkningen. Erhållna säkerheter för utlånade värdepapper kan bestå av värdepapper och/eller kontanter. I de fall AP4 har rätt att förfoga över erhållen kontantsäkerhet redovisas denna i balansräkningen som en tillgång och en motsvarande skuld. I de fall AP4 inte förfogar över säkerheten redovisas den erhållna säkerheten inte i balansräkningen utan anges separat i not under rubriken ”Ställda panter, ansvarsförbindelser och åtaganden”. Under denna rubrik redovisas även värdet av utlånade värdepapper, samt säkerheter för dessa. Poster som redovisas direkt mot fondkapitalet In- och utbetalningar som har skett mot pensionssystemet redovisas direkt mot fondkapitalet. Provisionskostnader redovisas i resultaträkningen som en avdragspost under rörelsens intäkter. De utgörs av externa kostnader för förvaltnings- tjänster, såsom depåbanksarvoden och fasta arvoden till externa förvaltare samt fasta avgifter för noterade fonder. Prestationsbaserade arvoden, som utgår när förvaltare uppnår en avkastning utöver överenskommen nivå där vinstdelning tillämpas, redovisas som avgående post under nettoresultat för aktuellt tillgångsslag i resultaträkningen. Förvaltararvoden för onoterade aktier och andelar redovisas som anskaffningskostnad och kommer därmed ingå i det orealiserade resultatet. Samtliga förvaltningskostnader, exklusive courtage, arvoden till externa förvaltare och depåbanksarvoden, redovisas under rörelsens kostnader. Investeringar i inventarier samt egenutvecklad och förvärvad programvara kostnadsförs i normalfallet löpande. AP4 är befriad från all inkomstskatt vid placeringar i . Skatt på utdelningar och kupongskatter som påförs i vissa länder nettoredovisas i resultaträkningen under respektive intäktsslag. AP4 är registrerad till mervärdesskatt och därmed skattskyldig till mervärdesskatt för förvärv från utlandet. AP4 har inte rätt att återfå betald mervärdesskatt. Kostnadsförd mervärdesskatt inkluderas i respektive kostnadspost. Belopp i (mkr), där inget annat anges. Obligationer och andra räntebärande tillgångar 3 Nettoresultat, noterade aktier och andelar Resultat noterade aktier och andelar NETTORESULTAT, NOTERADE AKTIER OCH ANDELAR 4 Nettoresultat, onoterade aktier och andelar NETTORESULTAT, ONOTERADE AKTIER OCH Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H 2021/22:130 .Skr 6 Bilaga Externa förvaltarvoden till onoterade tillgångar redovisas som en del av tillgångens anskaffningsvärde och belastar därmed orealiserat nettoresultat för onoterade tillgångar. Återbetald management fee påverkar följaktligen orealiserat resultat positivt. har totalt 168 (114) mkr erlagts i förvaltararvoden avseende onoterade tillgångar, varav 168 (114) mkr medger återbetalning. har även 24 (20) mkr återbetalts och det orealise- rade resultatet för onoterade aktier och andelar har därmed netto påverkats negativt med 144 (negativt med 94) mkr. Externa förvaltningsarvoden, noterade tillgångar Övriga provisionskostnader, inklusive I provisionskostnader ingår inte prestationsbaserade arvoden. Prestations- baserade arvoden har uppgått till 166 (96) mkr och reducerar nettoresultatet för respektive tillgångsslag. Arvoden till styrelsen fastställdes av regeringen enligt regerings- beslut FI2020/00074/FPM. Styrelsen fastställer anställnings- villkoren för vd, efter beredning av ersättningsutskottet. Ersättning till vd, ledande befattningshavare, samt cheferna för respektive Compliance utgörs av grundlön. En extern konsult gör , på uppdrag av styrelsen och ersättningsutskottet, en utredning av ersättningsnivåerna för ledande befattningshavare inom AP4 och styrelsen kan härigenom konstatera att AP4 följer regeringens riktlinjer för ledande befattningshavare i AP-fonderna. Läs gärna mer om ersättningar i Fondstyrningsrapporten. Planen för rörlig ersättning utgör en del av AP4:s ersättningspolicy och fastställs av styrelsen. Planen omfattar samtliga anställda förutom vd, ledande befattningshavare, samt cheferna för respektive Compliance. Den grundläggande principen är att rörlig ersättning ska utgå för överavkastning i förhållande till jämförelse- och referensindex, under förutsättning att AP4 visar positivt totalresultat för räkenskapsåret. Maximalt utfall för helårsanställd utgör två månadslöner. har 7 677 (6 045) tkr kostnadsförts avseende rörlig ersättning, exklusive sociala avgifter. Pensioner och liknande förmåner Vd:s anställningsavtal innehåller särskilda bestämmelser om pensions- förmåner och avgångsvederlag. Ordinarie pensionsålder är , men den anställde har rätt att kvarstå i tjänst till utgången av den månad då uppnås. har den anställde enligt Lag om anställningsskydd (LAS) rätt att vara kvar i tjänst till utgången av den månad uppnås. För vd gäller en ömsesidig uppsägningstid . Vid uppsägning som är påkallad av AP4 har vd dessutom rätt till avgångsvederlag motsvarande 18 månadslöner. Avgångsvederlaget utbetalas och avräknas mot annan inkomst av lön, uppdrag eller egen verksamhet. Ledningsgruppen samt övriga anställda har individuella anställningsavtal där uppsägningstiden är enligt gällande kollektivavtal mellan BAO och . Pensionsrätten är antingen förmånsbestämd enligt gällande kollektivavtal mellan BAO och eller premiebestämd enligt AP4:s pensionspolicy som innebär en pensionspremie om på lönedelar över 7,5 inkomstbasbelopp. Alla anställda har rätt att göra löneväxling av bruttolön mot pensions- premie. Pensionspremieinbetalningen uppräknas då som motsvarar skillnaden mellan AP4:s kostnad för löneskatt och sociala avgifter. Förfarandet är kostnadsneutralt för AP4. Samtliga anställda erbjuds en sjukvårdsförsäkring som förmånsbeskattas enligt var tids gällande skatteregler. Anställda före har förutom ersättning enligt kollektivavtalet en sjuklöneförsäkring som innebär att vid sjukdom utgår ersättningen på lönedelar under 20 basbelopp och på lönedelar över 20 basbelopp. Maxbeloppet är 40 basbelopp. Det utbetalda beloppet minskas med vad som utbetalas från , SPP och eventuella andra försäkringar. Alla anställda har möjlighet att teckna en sjukvårdsförsäkring och en grupplivförsäkring som förmånsbeskattas. AP4 har tio parkeringsplatser som de anställda kan använda och som de normalt förmånsbeskattas för, men nns en tillfällig skattefrihet för förmån av fri parkering i anslutning till arbetsplatsen. Syftet med skattefri- heten är att underlätta för arbetsgivare att erjbuda gratis parkering till dem som under pågående pandemi måste ta sig till och från sin arbetsplats, för att därigenom begränsa smittspridningen av covid-19. Förmånsvärdet av förmånerna ovan uppgick totalt till 349 (314) tkr. Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H Personalkostnader i tkr, 2021 Chef , ekonomi & 1Enskilda ledamöters arvode redovisas i fondstyrningsrapporten. 2I sociala kostnader inkluderas även kostnad för löneskatt. 3Jannis Kitsakis övertog rollen som chef för aktier efter Per /2022. Personalkostnader i tkr, 2020 Chef , ekonomi & 1Enskilda ledamöters arvode redovisas i fondstyrningsrapporten. 2I sociala kostnader inkluderas även kostnad för löneskatt. Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D O V I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H 2021/22:130 .Skr 6 Bilaga I posten köpta tjänster ingår ersättning till Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget, PwC SUMMA ERSÄTTNING TILL REVISIONSBOLAG 8 Aktier och andelar, noterade Andelar i svenska fonder Andelar i utländska fonder SUMMA AKTIER OCH ANDELAR, 8 Forts. Aktier och andelar, noterade största innehaven i svenska aktier Fem största innehaven i utländska aktier Omfattningen av utlåning av värdepapper samt erhållna säkerheter för dessa framgår av not 17. Fullständig aktiespeci kation åter nns på AP4:s hemsida . Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H 9 Aktier och andelar, onoterade Aktier i svenska intresseföretag Aktier i utländska intresseföretag Aktier och andelar i övriga svenska onoterade företag Aktier och andelar i övriga utländska onoterade företag SUMMA AKTIER OCH ANDELAR, ONOTERADE Aktier i intresseföretag, aktier Kapital, % 4 to 1 Investments KB Ej publikt Ej publikt Ej publikt Ej publikt Ej publikt Ej publikt Fem största innehaven i övriga aktier och andelar, svenska onoterade Infranode I (No. 4 (Eq) AB Fem största innehaven i övriga aktier och utländska onoterade företag1 Fund III (B), L.P. (EUR), SCSp EQT Infrastructure IV (No. 1) EUR SCSp 1Avser AP4:s innehav i kommanditbolagsstrukturer och andra liknande strukturer där AP4 inte har ett väsentligt in ytande. Fullständig aktiespeci kation åter nns på . Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H 2021/22:130 .Skr 6 Bilaga 9 Forts. Aktier och andelar, onoterade Aktier i intresseföretag, Ej publikt Ej publikt Ej publikt Ej publikt Ej publikt Ej publikt Fem största innehaven i övriga aktier och andelar, svenska onoterade Infranode I (No. 4 (Eq) AB Fem största innehaven i övriga aktier och utländska onoterade företag1 EQT Infrastructure IV (No. 1) EUR SCSp Infracapital eld Partners I L.P. Fund III (B), L.P. SICAV-FIS, SCA - subfund III 1 Avser AP4:s innehav i kommanditbolagsstrukturer och andra liknande strukturer där AP4 inte har ett väsentligt in ytande. Fullständig aktiespeci kation åter nns på . Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H 10 Obligationer och andra räntebärande tillgångar SUMMA OBLIGATIONER OCH ANDRA RÄNTEBÄRANDE TILLGÅNGAR Andelar i utländska räntefonder SUMMA OBLIGATIONER OCH ANDRA RÄNTEBÄRANDE TILLGÅNGAR Omfattningen av utlåning av värdepapper samt erhållna säkerheter för dessa framgår av not 17. Angående derivatinstrumentens användningsområden och riskhantering, se not 20 Risker. 2021/22:130 .Skr 6 Bilaga Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H 2021/22:130 .Skr 6 Bilaga Merparten av AP4:s derivat har en löptid kortare än . Endast ett antal valutaoptioner och cross currency basis swappar har en längre löptid och av dessa är det 20 (18) kontrakt som har ett negativt verkligt värde. Dessa redovisas i tabellerna nedan. 15 Förutbetalda intäkter och upplupna kostnader Löptidsanalys derivatpositioner med negativt verkligt värde, överstigande 12 mån löptid, 2021 13 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Upplupna utdelningar och restitutioner Övriga förutbetalda kostnader och upplupna SUMMA FÖRUTBETALDA KOSTNADER OCH SUMMA FÖRUTBETALDA INTÄKTER OCH Löptidsanalys derivatpositioner med negativt verkligt värde, överstigande 12 mån löptid, 2020 Över yttning av pensionsrätter till EG Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H 17 Ställda panter, ansvarsförbindelser och åtaganden ÖVRIGA STÄLLDA PANTER OCH JÄMFÖRLIGA SÄKERHETER Utlånade värdepapper mot erhållen säkerhet i form av värdepapper1 Ställda säkerheter avseende börsclearade derivatavtal Ställda säkerheter avseende OTC-derivatavtal2 Investeringsåtaganden om framtida betalningar för alternativa och strategiska Teckningsåtagande, se not 18 ¹Erhållna säkerheter för utlånade värdepapper uppgår till 24 969 (26 528) mkr. ² Erhållna säkerheter avseende OTC-derivatavtal uppgår till 260 (10 377) mkr. Syftet med noten är att upplysa om hur AP4:s resultat och ställning har påverkats av transaktioner och utestående mellanhavanden, inklusive åtaganden, med närstående i enlighet med de nitioner i IAS 24. Avseende löner och ersättningar till styrelse och ledande befattningshavare, se not 6. Som närstående till AP4 betraktas samtliga intresseföretag, se även not 9. S .à .r.l . II S .à .r.l . III S .à .r.l . 4 to 1 Investments KB 1AP4 har åtagit sig att på respektive Rikshems begäran köpa företagscerti kat i bolaget upp till ett värde enligt ovan angivet belopp. 2021/22:130 .Skr 6 Bilaga Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H 2021/22:130 .Skr 6 Bilaga 19 Finansiella instrument, pris- och värderingshierarki Aktier och andelar, noterade Aktier och andelar, onoterade Förändringar i nivå 3 yttning från nivå 1 eller 2 yttning till nivå 1 eller 2 Aktier och andelar, noterade Aktier och andelar, onoterade Förändringar i nivå 3 yttning från nivå 1 eller 2 yttning till nivå 1 eller 2 Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H Finansiella instrument, pris- och värderingshierarki Instrument med publicerade prisnoteringar Finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad. Marknaden bedöms aktiv om det nns noterade priser som regelbundet uppdateras med högre frekvens än en gång och om dessa priser används okorrigerat för avslut på marknaden. Här åter nns av AP4:s placeringstillgångar. främst principerna från IPD Svenskt Fastighetsindex som ramverk där två grundmetoder är rådande. Dessa är ortsprismetod och indirekt avkastnings- metod (nuvärdesmetod). Ortsprismetoden innebär att fastighetsinnehav jämförs med liknande objekt som sålts på öppen marknad medan indirekt avkastningsmetod innebär att framtida prognostiserade kassa öden diskonteras. Värderingstekniker baserade på observerbara marknadsdata Finansiella instrument som handlas på en marknad som inte bedöms aktiv men där det nns noterade priser som används okorrigerat för avslut, eller observerbar indata som regelbundet uppdateras för indirekt värdering med allmänt vedertagna modeller. I denna kategori åter nns hos AP4 främst marknadsnoterade aktiefonder som inte bedöms aktiva men där det nns observerbar indata som regelbundet uppdateras för indirekt värdering samt OTC-derivat såsom valutaterminer och ränteswappar, men även ränteinstru- ment och fonder, innehållande ränterelaterade instrument, med låg likviditet. OTC-derivat värderas med hjälp av diskonteringskurvor som indirekt baseras på regelbundet uppdaterad, observerbar indata vilken interpoleras eller extrapoleras för att beräkna ej observerbara räntor. Indata till dessa räntor som används för att diskontera instrumentets framtida kassa öden för värdering uppdateras regelbundet och är observerbar vilket dock inte gäller för räntorna. Därför klassi ceras dessa instrument till nivå 2. Värderingstekniker baserade på icke observerbara marknadsdata Finansiella instrument som värderas med ett inte oväsentligt inslag av ej observerbara data eller som i övrigt ej kan klassi ceras till nivå 1 eller 2.Här åter nns i huvudsak onoterade aktier och ägarlån i direktägda fastighetsbolag samt onoterade aktier i riskkapitalföretag och -fonder. För riskkapitalföretag och -fonder används främst IPEV:s principer som ramverk vilket innefattar ett ertal värderingsmetoder såsom värdering baserat på faktiska transaktioner, multipelvärdering, substansvärdering och diskonterat kassa öde. För innehav i direktägda fastighetsbolag används Enligt IFRS ska en känslighetsanalys presenteras med hjälp av en alternativ värdering för tillgångar som åter nns under nivå 3. Ur ett värderingstekniskt perspektiv är en alternativ värdering av dessa tillgångar förenad med stora svårigheter. Generellt kan sägas att för onoterade fastigheter är direktav- kastningskravet av central vikt, men även antaganden kring faktorer som vakanser, driftskostnader, marknads- och vinsttillväxt har stor betydelse. För riskkapitalföretag och -fonder är vinsttillväxt och börsens multipelvärdering av betydelse. Värderingarna i nivå 3 innehåller normalt en fördröjning som i positivt trendande marknad innebär en försiktig värdering och vice versa. En känslighetsanalys för AP4:s största fastighetsinnehav, , med ett verkligt värde för aktier och andelar på 25,3 mdkr, det vill säga av onoterade aktier inom nivå 3, har tagits fram av fastighetsbolaget. Enligt analysen skulle en förändring av direktavkastningskravet med +/- förändra värdet på aktieinnehavet i med cirka -2,7/+ 3,1 mdkr. För värderingen av AP4:s investeringar i riskkapitalföretag och -fonder under onoterade aktier, motsvarande 20,2 mdkr, görs väsentliga antaganden om värderingsmultiplar och framtida kassa öden. Om antagandet för multipeln på EV/EBITDA ändras med +/- skulle värderingen av dessa investeringar förändras med -/+ . Vad gäller AP4:s högavkas- tande räntebärande tillgångar under noterade aktier, motsvarande 7,8 mdkr, baseras värderingen väsentligen på diskonteringsräntor för ränteintäkter och återbetalning av lån. En förändring av diskonteringsräntor med +/- för alla löptider skulle medföra värderingsförändringar på -/+ . Å R E T 2 0 2 1 O M A P 4 ST R AT E G I & V E R K S A M H E T Å R S R E D OV I S N I N G F O N D ST Y R N I N G H Å L L B A R H 2021/22:130 .Skr 6 Bilaga Nedan följer en beskrivning av verksamhetens huvudsakliga risker som utgörs av nansiella och operativa risker. Med operativa risker menas ”risken för förluster till följd av icke ändamålsen- liga eller misslyckade processer, mänskliga fel, felaktiga system eller externa händelser”.