prop · H9038 · 2021-09-21 00:00:00 — EU:s direktiv om marknader för finansiella instrument kräver inte Promemorians bedömning överensstämmer med regeringens bedöm- Remissinstanserna tillstyrker bedömningen eller har inget att invända Skälen för regeringens bedömning: I MiFID II finns regler om begränsningar av ersättningar och förmåner till värdepappersföretag från någon annan än kunden (artikel 24.9). Detaljerade regler om ersättningar och förmåner finns i kommissionens delegerade direktiv (EU) 2017/593 av om komplettering av och rådets direktiv /65/EU i fråga om skydd av finansiella instrument och medel som tillhör kunder, produktstyrningskrav och regler för tillhandahållande eller mottagande av avgifter, provisioner eller andra monetära eller icke- monetära förmåner, i det följande kallat det delegerade direktivet. särskild förmån som omfattas av begränsningarna är investeringsanalys. I det delegerade direktivet finns regler om villkoren för att ett värde- pappersföretag ska kunna ta emot investeringsanalystjänster från tredje man utan att det är att betrakta som en ersättning eller förmån. Genom ändringsdirektivet har gjorts ändringar i MiFID II som innebär att förutsättningarna för tillhandahållande av investeringsanalys ändras (artikel 1.4 c i ändringsdirektivet, artikel 24.9a i MiFID II). tillhandahållande av investeringsanalys från tredje part till värdepappers- företag som tillhandahåller portföljförvaltning eller andra investerings- tjänster eller tillhörande tjänster till kunder, något förenklat, ska anses full- a) ett avtal som identifierar vilken del av eventuella kombinerade av- gifter eller gemensamma betalningar för orderutförande- och investerings- analystjänster som kan hänföras till investeringsanalys har ingåtts mellan värdepappersföretaget och leverantören av investeringsanalys innan order- utförande- eller investeringsanalystjänster har tillhandahållits, b) värdepappersföretaget informerar sina kunder om de gemensamma betalningarna för orderutförande- och investeringsanalystjänster som görs till tredjepartsleverantörer av investeringsanalys, och c) investeringsanalystjänsterna för vilken de kombinerade avgifterna eller den gemensamma betalningen görs omfattar emittenter vilkas börs- värde inte översteg som föregick till- handahållandet av investeringsanalystjänsterna. Vidare anges att investeringsanalys, vid tillämpning av de nya reglerna, ska förstås som analysmaterial eller tjänster som rör ett eller flera finan- siella instrument eller andra tillgångar, eller emittenter eller potentiella emittenter av finansiella instrument, eller som omfattar analysmaterial eller tjänster som har nära samband med en viss bransch eller marknad så att den bidrar med information om finansiella instrument, tillgångar eller emittenter inom den branschen eller marknaden. Investeringsanalys ska enligt de nya reglerna också omfatta material eller tjänster som uttryckligen eller implicit rekommenderar eller föreslår en investeringsstrategi och ger en underbyggd uppfattning om nuvarande eller framtida värde eller pris på finansiella instrument eller tillgångar, eller på annat sätt innehåller analyser och ursprungliga insikter och drar slutsatser baserat på ny eller befintlig information som kan användas för att informera om en investeringsstrategi och vara relevant och kunna tillföra värde till värdepappersföretagets beslut på uppdrag av kunder som debiteras för den investeringsanalysen. De preciserade krav avseende investeringsanalys som finns i det dele- gerade direktivet har i svensk rätt genomförts i bestämmelser i myndig- hetsföreskrifter (se 9 kap. 50 § 6 lagen om värdepappersmarknaden, 6 kap. 1 § 29 förordningen [2007:572] om värdepappersmarknaden och 7 kap. 8–19 §§ föreskrifter [FFFS 2017:2] om värdepap- Det är lämpligt att även de nya regler som genom ändrings- direktivet har införts i MiFID II genomförs i bestämmelser i myndighets- De nya bestämmelser som behövs bedöms kunna införas med stöd av det befintliga bemyndigandet i lagen om värdepappersmarknaden. Det krävs därför inte någon lagstiftningsåtgärd. Förenklingar och lättnader avseende handel 6.8.1Undantag från tillståndsplikt för handel med råvaruderivat Regeringens förslag: Företag som utnyttjar undantaget från tillstånds- plikt enligt lagen om värdepappersmarknaden vid handel med råvaru- derivat, utsläppsrätter eller derivat hänförliga till utsläppsrätter ska på begäran av rapportera på vilken grund företaget bedömer att verksamheten endast är en kompletterande verksamhet. Promemorians förslag överensstämmer med regeringens förslag. Remissinstanserna tillstyrker förslaget eller har inget att invända mot Skälen för regeringens förslag: I MiFID II anges att tillhandahållande av investeringstjänster och utförande av investeringsverksamheter i form av en regelbunden verksamhet eller rörelse på yrkesmässig grund ska auktoriseras i förväg av den behöriga myndighet som hemmedlemsstaten har utsett (artikel 5.1). Direktivet ska dock inte tillämpas på personer som handlar för egen räkning med råvaruderivat eller utsläppsrätter eller derivat av dessa, eller som tillhandahåller andra investeringstjänster än handel för egen räkning rörande sådana instrument till kunder eller leverantörer i sin huvudsakliga verksamhet, om vissa förutsättningar är uppfyllda (artikel 2.1 j). Till dessa förutsättningar hör att detta är en sidoverksamhet till deras huvudsakliga verksamhet, sett till koncernen som helhet, och att personerna anmäler till den berörda behöriga myndigheten att de utnyttjar undantaget och på begäran rapporterar till den behöriga myndigheten om den grund på vilken de anser att deras verk- samhet är en sidoverksamhet till deras huvudsakliga verksamhet. Genom ändringsdirektivet har förutsättningarna i MiFID II för utnytt- jande av undantaget från tillståndsplikt ändrats, så att det räcker med att personer som tillämpar undantaget på begäran rapporterar till den behöriga myndigheten på vilken grund de har bedömt att deras verksamhet är en sidoverksamhet till deras huvudsakliga verksamhet (artikel 1.2 a i ändringsdirektivet, artikel 2.1 j i MiFID II). Reglerna i MiFID II om tillstånd och undantag från tillståndsplikt har i svensk rätt genomförts i bestämmelser i lagen om värdepappersmarknaden (2 kap. 1–6 §§). Bestämmelsen om undantag från tillståndsplikt i vissa fall för handel med råvaruderivat (2 kap. 5 § första stycket 11) bör ändras så att personer som tillämpar undantaget på begäran ska rapportera till på vilken grund de har bedömt att deras verksamhet är en sidoverksamhet till deras huvudsakliga verksamhet. 6.8.2Färre råvaruderivat omfattas av positionslimiter Regeringens förslag: Positionslimiter ska bara fastställas och tillämpas för jordbruksråvaruderivat och kritiska eller signifikanta råvaruderivat. Råvaruderivat ska betraktas som kritiska eller signifikanta när stor- leken på öppna positioner, räknat som summan av alla nettopositioner 2021/22:8 som innehas av slutliga positionshavare, är åtminstone 300 000 poster i genomsnitt av . Promemorians förslag överensstämmer med regeringens förslag. Remissinstanserna tillstyrker förslaget eller har inget att invända mot Skälen för regeringens förslag: I MiFID II finns det regler om positionslimiter och kontroller av positionshantering i råvaruderivat (artikel 57). De innebär att behöriga myndigheter, i enlighet med den beräkningsmetod som fastställts av Europeiska värdepappers- och mark- nadsmyndigheten (), ska fastställa och tillämpa positionslimiter avseende storleken på den nettoposition som en person kan inneha i råvaruderivat som handlas på handelsplatser och OTC- kontrakt som ekonomiskt motsvarar dessa. Limiterna ska fastställas på grundval av alla positioner som innehas av en person eller på personens vägnar på aggregerad gruppnivå i syfte att förhindra marknadsmissbruk, stödja ordnade prissättnings- och avvecklingsvillkor, däribland att före- bygga positioner som snedvrider marknaden och i synnerhet att säkerställa konvergens mellan derivatpriserna under leveransmånaden och spot- priserna för den underliggande råvaran, utan att detta inkräktar på pris- bildningsprocessen på marknaden för den underliggande råvaran (artikel 57.1 första stycket). Genom ändringsdirektivet har tillämpningsområdet för reglerna om positionslimiter begränsats till att bara omfatta jordbruksråvaruderivat och kritiska eller signifikanta råvaruderivat (artikel 1.10 a i ändringsdirektivet, artikel 57.1 i MiFID II). Definitionen av jordbruksråvaruderivat i MiFID II har ändrats så att den även omfattar derivat avseende fisk, skaldjur och andra vattenlevande organismer (se avsnitt 6.3). Enligt de nya reglerna i direktivet ska råvaruderivat betraktas som kritiska eller signifikanta när storleken på öppna positioner, räknat som summan av alla nettopositioner som innehas av slutliga positionshavare, är åtminstone 300 000 poster i genomsnitt av (artikel 57.1 första stycket). ska upprätta en förteckning över de kritiska eller signifi- kanta råvaruderivat som ska omfattas av positionslimiter (artikel 1.9 b i ändringsdirektivet, artikel 57.3 första stycket i MiFID II). Ändringen av tillämpningsområdet för reglerna om positionslimiter har även medfört flera följdändringar (artikel 1.9 b och c i ändringsdirektivet, artikel 57.4, 57.6 och 57.7 i MiFID II). Reglerna i MiFID II om positionslimiter har i svensk rätt genomförts genom motsvarande bestämmelser i lagen om värdepappersmarknaden (15 a kap. 1–6 §§). Dessa bestämmelser bör ändras på motsvarande sätt som i direktivet så att positionslimiter bara ska fastställas och tillämpas för jordbruksråvaruderivat och kritiska eller signifikanta råvaruderivat. Det innebär även att råvaruderivat ska betraktas som kritiska eller signifikanta när storleken på öppna positioner, räknat som summan av alla netto- positioner som innehas av slutliga positionshavare, är åtminstone 300 000 poster i genomsnitt av . 6.8.3Utökade möjligheter till undantag från att tillämpa positionslimiter Regeringens förslag: Möjligheten till undantag från att tillämpa positionslimiter ska även omfatta –positioner som innehas av en finansiell enhet eller för en sådan enhets räkning, om den agerar för en icke-finansiell enhets räkning, när enheterna ingår i en huvudsakligen kommersiell koncern och positionerna på ett objektivt mätbart sätt minskar riskerna i den icke- finansiella enhetens affärsverksamhet, och –positioner som innehas av en finansiell eller icke-finansiell motpart och som på ett objektivt mätbart sätt är ett resultat av transaktioner som ingåtts för att fullgöra skyldigheter att tillhandahålla likviditet på en handelsplats, enligt krav som ställs av tillsynsmyndigheterna med stöd av unionsrätten eller nationell rätt, eller av handelsplatserna. Promemorians förslag överensstämmer i sak med regeringens förslag. Remissinstanserna: Flertalet remissinstanser tillstyrker förslaget eller har inget att invända mot det. föreslår att det tydlig- görs att det andra av de två undantag som föreslås gäller positioner som innehas av en finansiell och icke-finansiell motpart. Skälen för regeringens förslag: Enligt MiFID II ska de positions- limiter som fastställs av behöriga myndigheter inte vara tillämpliga på positioner som innehas för en icke-finansiell enhets räkning och som på ett objektivt mätbart sätt minskar risker som står i direkt samband med affärsverksamheten hos denna icke-finansiella enhet (artikel 57.1 andra stycket). Genom ändringsdirektivet har det införts regler om undantag även för andra typer av positioner (artikel 1.10 a). De innebär att positionslimiterna inte ska gälla för positioner som innehas av, eller för, en finansiell enhet som ingår i en huvudsakligen kommersiell koncern och agerar för en icke- finansiell enhets räkning vilken ingår i den huvudsakligen kommersiella koncernen, om dessa positioner på ett objektivt mätbart sätt minskar risker som står i direkt samband med denna icke-finansiella enhets affärsverk- samhet (artikel 57.1 andra stycket b i MiFID II). Limiterna ska inte heller gälla för positioner som innehas av finansiella och icke-finansiella mot- parter och som på ett objektivt mätbart sätt är resultatet av transaktioner som ingåtts för att uppfylla skyldigheter att tillhandahålla likviditet på en handelsplats där det finns en sådan skyldighet (artikel 57.1 andra stycket b i MiFID II). Reglerna i MiFID II om undantag från att tillämpa positionslimiter på vissa positioner som en icke-finansiell enhet eller någon annan för en- hetens räkning innehar har genomförts i svensk rätt genom en motsvarande bestämmelse i lagen om värdepappersmarknaden (15 a kap. 6 §). Bestäm- melsen bör ändras så att den omfattar de ytterligare undantag som har införts i reglerna i MiFID II genom ändringsdirektivet. Regeringen in- stämmer med om att det bör framgå uttryckligen av bestämmelsen att undantaget avseende positioner som är ett resultat av transaktioner som ingåtts för att uppfylla skyldigheter att tillhandahålla likviditet på en handelsplats ska gälla för positioner som innehas av en finansiell eller en icke-finansiell motpart. 6.8.4Värdepapperiserade derivat ska inte omfattas av reglerna om positionslimiter och rapportering Regeringens förslag: Bestämmelserna i lagen om värdepappers- marknaden om positionslimiter och positionsrapportering ska inte tillämpas på värdepapperiserade derivat. Promemorians förslag överensstämmer med regeringens förslag. Remissinstanserna tillstyrker förslaget eller har inget att invända mot Skälen för regeringens förslag: I MiFID II finns regler om positions- limiter och kontroller av positionshantering i råvaruderivat (se avsnitt 6.7.2). De innebär att behöriga myndigheter ska fastställa och tillämpa positionslimiter för råvaruderivat som handlas på handelsplatser och OTC-kontrakt som ekonomiskt motsvarar dessa (artikel 57.1 första stycket). I MiFID II anges även att ett värdepappersföretag eller en marknadsoperatör som driver en handelsplats där det bedrivs handel med råvaruderivat eller utsläppsrätter eller derivat av dessa ska offentliggöra en rapport med uppgifter om de totala positioner som innehas av de olika kategorierna personer för de olika råvaruderivat eller utsläpps- rätter eller derivat av dessa som handlas på deras handelsplatser, med uppgift om antalet långa och korta positioner per kategori, förändringar av dessa sedan föregående rapport, procentandel öppna kontrakt totalt för varje kategori och antalet personer som innehar en position i varje kategori (artikel 58.1 första stycket a). Rapporten ska översändas till den behöriga myndigheten och till . Rapporteringsskyldigheten omfattar även att åtminstone ge den behöriga myndigheten en fullständig upp- delad redovisning av positionerna som innehas av alla personer på handelsplatsen, inklusive deltagare och deras kunder (artikel 58.1 första stycket b). Därutöver ska värdepappersföretag som handlar med råvaru- derivat eller utsläppsrätter eller derivat av dessa utanför en handelsplats till den behöriga myndigheten för handelsplatsen där instrumenten handlas eller den centrala behöriga myndigheten, åtminstone lämna en fullständig redovisning av sina positioner i råvaruderivat eller utsläpps- rätter eller derivat av dessa som handlas på en handelsplats och eko- nomiskt motsvarande OTC-kontrakt, samt de positioner som innehas av deras kunder och kunderna till dessa kunder till dess slutkunden nåtts (artikel 58.2). För att göra det möjligt att övervaka att ovan redovisade krav fullgörs ska deltagare på reglerade marknader och MTF-plattformar och kunder till OTF-plattformar åtminstone till företaget som driver handelsplatsen rapportera detaljerade uppgifter om sina egna posi- tioner som innehas genom kontrakt som handlas på den handelsplatsen, liksom om de positioner som innehas av deras kunder och de kundernas kunder till dess slutkunden har nåtts (artikel 58.3). Genom ändringsdirektivet har det införts särskilda regler i MiFID II om att reglerna om positionslimiter och om positionsrapportering inte ska tillämpas på värdepapperiserade derivat (artikel 1.10 a i ändringsdirek- tivet, artikel 57.1 andra stycket d i MiFID II). Reglerna i MiFID II om positionslimiter och om positionsrapportering har i svensk rätt genomförts genom motsvarande bestämmelser i lagen om värdepappersmarknaden (15 a kap. 1–6 och 11–14 §§). I lagen bör det in- föras ett undantag från dessa bestämmelser för värdepapperiserade derivat. 6.8.5Gemensamma positionslimiter ska fastställas för råvaruderivat som avser samma underliggande tillgång och har samma egenskaper Regeringens förslag: ska fastställa en gemensam positionslimit när jordbruksråvaruderivat som avser samma under- liggande tillgång och med samma egenskaper handlas i betydande volymer både på en handelsplats i och på en eller flera handels- platser i andra länder inom EES, om den största handelsvolymen sker på en handelsplats här i landet. Detsamma ska gälla när kritiska eller signifikanta råvaruderivat som avser samma underliggande tillgång och med samma egenskaper handlas både på en handelsplats i och på en eller flera handelsplatser i andra länder inom EES. Promemorians förslag överensstämmer med regeringens förslag. Remissinstanserna tillstyrker förslaget eller har inget att invända mot Skälen för regeringens förslag: Enligt MiFID II gäller att om samma råvaruderivat handlas i betydande volymer på handelsplatser i mer än en jurisdiktion, ska den behöriga myndigheten för den handelsplats där den största handelsvolymen sker (den centrala behöriga myndigheten) fast- ställa den gemensamma positionslimit som ska tillämpas på all handel i det kontraktet (artikel 57.6). Den centrala behöriga myndigheten ska sam- råda med de behöriga myndigheterna för andra handelsplatser där detta derivat handlas i betydande volymer om den gemensamma positionslimit som ska tillämpas och om eventuella ändringar av den gemensamma positionslimiten. Genom ändringsdirektivet har det gjorts en ändring i MiFID II så att bara jordbruksråvaruderivat och kritiska eller signifikanta råvaruderivat om- fattas (se avsnitt 6.8.2). Därutöver har det gjorts ändringar med avseende på underlaget för fastställandet av den gemensamma positionslimiten (artikel 1.10 c i ändringsdirektivet, artikel 57.6 i MiFID II). Begreppet ”samma råvaruderivat” har tagits bort. I stället ska en gemensam positions- limit fastställas för derivat som avser samma underliggande råvara och med samma egenskaper. Slutligen ska kriteriet att handeln ska ske i betydande volymer bara gälla för jordbruksråvaruderivat. Reglerna i MiFID II om gemensam positionslimit har i svensk rätt genomförts genom en bestämmelse i lagen om värdepappersmarknaden (15 a kap. 4 §). Bestämmelsen bör ändras på motsvarande sätt som reglerna i MiFID II så att en gemensam positionslimit ska fastställas för jordbruksråvaruderivat och för kritiska eller signifikanta råvaruderivat under de förutsättningar som anges i direktivet. Regeringens förslag: De kontroller för positionshantering som ska tillämpas av ett värdepappersinstitut eller en börs som driver en handelsplats på vilken råvaruderivat handlas ska ge institutet eller börsen befogenhet att få tillträde till uppgifter om positioner i råvaru- derivat på andra handelsplatser och ekonomiskt likvärdiga OTC- kontrakt, om dessa positioner avser samma underliggande råvara och har samma egenskaper som råvaruderivat som handlas på handels- platsen och innehas genom deltagare på handelsplatsen. Promemorians förslag överensstämmer med regeringens förslag. Remissinstanserna: Flertalet remissinstanser tillstyrker förslaget eller har inget att invända mot det. Energiföretagen efterfrågar ett förtydligande om i vilka fall den som innehar en position i ett råvaruderivat som inte omfattas av positionslimiter kan tvingas minska sin position utan att ha brutit mot någon positionslimit. anser att kontrollerna för positionshantering främst bör införas på derivat som avvecklas fysiskt då dessa potentiellt skulle kunna förhindra plötsliga och orimliga fluktuationer i priset på den fysiska varan. För derivatkontrakt som avvecklas kontant, såsom nordiska elderivat, ser inte samma behov av kontroller och anser att dessa derivat bör undantas. Skälen för regeringens förslag: Enligt MiFID II ska värdepappers- företag eller marknadsoperatörer som driver en handelsplats där det bedrivs handel med råvaruderivat tillämpa positionshanteringskontroller (artikel 57.8). Kontrollerna ska bl.a. ge handelsplatserna befogenheter att få tillträde till information, inklusive all relevant dokumentation, från personer beträffande storleken på eller syftet med en position eller en exponering som innehas och information om förmånstagare eller under- liggande ägare, om alla överenskomna arrangemang och alla tillgångar eller skulder på den underliggande marknaden (artikel 57.8 första stycket b). Genom ändringsdirektivet har det gjorts en ändring i MiFID II så att befogenheten att inhämta information i lämpliga fall även ska inbegripa positioner som innehas i råvaruderivat som baseras på samma under- liggande råvara och har samma egenskaper på andra handelsplatser och i ekonomiskt likvärdiga OTC-kontrakt genom medlemmar och deltagare (artikel 1.10 c i ändringsdirektivet, artikel 57.8 första stycket b i MiFID II). Kravet i MiFID II att ett värdepappersföretag eller en marknadsoperatör som driver en handelsplats på vilken råvaruderivat handlas ska tillämpa kontroller för positionshantering som ger företaget eller operatören befogenhet att få tillgång till viss information har genomförts i svensk rätt genom en motsvarande bestämmelse i lagen om värdepappersmarknaden (15 a kap. 7 §). Bestämmelsen bör ändras så att befogenheten i lämpliga fall även ska inbegripa information om positioner i råvaruderivat på andra handelsplatser och ekonomiskt likvärdiga OTC-kontrakt, under de förut- sättningar som anges i direktivet. Med anledning av synpunkterna från Energiföretagen synpunkt i fråga om vilka derivat som ska omfattas av kontroller för positionshantering, noterar regeringen att det i MiFID II inte anges någon annan begränsning av tillämpningsområdet än Prop. 2021/22:8 att kontrollerna ska tillämpas för handelsplatser där det bedrivs handel med råvaruderivat. Det finns därmed inte skäl att begränsa tillämpningsområdet i förhållande till promemorians förslag. Vidare konstaterar regeringen att bestämmelsen om kontroller för positionshantering innebär att det ställs krav på att en handelsplats ska ha befogenhet att vidta vissa åtgärder. Däremot anges inte i vilka situationer handelsplatsen ska ha rätt att utnyttja denna befogenhet. Detta får i stället avgöras med hänsyn till om det i varje enskilt fall finns skäl för att utnyttja befogenheten. 6.9Anmälningar om misstänkta överträdelser hos leverantörer av datarapporteringstjänster Regeringens förslag: Kravet på företag som tillhandahåller data- rapporteringstjänster att ha ändamålsenliga system för att från anställda omhänderta anmälningar om misstänkta överträdelser av bestämmelser som gäller för verksamheten ska bara gälla för sådana leverantörer av datarapporteringstjänster som har tillsyn över. Promemorians förslag överensstämmer med regeringens förslag. Remissinstanserna tillstyrker förslaget eller har inget att invända mot anser att det hade varit önskvärt att senarelägga flytten av ansvar för auktorisation och tillsyn över leverantörer av data- rapporteringstjänster från lokala tillsynsmyndigheter till . Skälen för regeringens förslag: I MiFID II har det tidigare funnits regler om tillståndsplikt och om organisatoriska krav och verksamhetskrav för leverantörer av datarapporteringstjänster, dvs. godkända rapporterings- mekanismer (APA-leverantörer), godkända publiceringsarrangemang (ARM-leverantörer) och tillhandahållare av konsoliderad handelsinforma- tion (CTP-leverantörer).