prop · H703130 · 2020-05-28 00:00:00 — —Fortsatt sitt tema-arbete avseende arbetsvillkor i gröna näringar som löper . Arbetet innebär bland annat att AP7 kartlägger anställdas rättigheter inom leverantörskedjan för mat ●Fonden ökade sina kostnader till miljoner, från miljoner 2018, främst drivet av ökade kostnader för externa förvaltare och depåbank (miljoner 2019, jämfört med miljoner 2018). Som andel av genomsnittligt fondkapital minskade dock kostnaderna till baspunkter jämfört 2018 9.2 Sjunde AP-fondens resultat 2001–2019 Vid slutet av 2019 förvaltade Sjunde AP-fonden av totala premiepensionssystemets kapital, varav i AP7 Aktiefond och i AP7 Räntefond. har Sjunde AP-fondens andel av totala premiepensionssystemet ökat med totalt (Bild 43). Sjunde AP-fondens faktiska kostnader123 var 2019 av förvaltat kapital, jämfört 2018. Förvaltningsavgiften för AP7 Aktiefond respektive AP7 Räntefond var respektive av fondens förmögenhet (en sänkning för AP7 Aktiefond från ). Genomsnittlig förvaltningsavgift hos de omkring 500 fonder som ingick i premiepensionssystemet var efter rabatter124. 123Inklusive courtage för Aktiefonden. 124Pensionsmyndigheten, analys. Utveckling av det totala kapitalet i premiepensionssystemet 2001–2019 Andel av det totala kapitalet i premiepensionssystemet per 31 december3, Procent; = SEK miljarder AP7 Aktiefond (PSF) AP7 Räntefond (PVF) 2018–19, p.p. +4,3 p.p. +0,2 p.p. -4,5 p.p. 1.~500 valbara fonder per , 2.FK: förvaltningskostnader; 4.31 december 2010; 5.31 maj 2010; 6 Rörelsekostnader och courtage för aktiefonden och räntefonden i förhållande till totalt kapital; 5 Kostnad för premiepensionssystemet exkl. AP7, efter rabatter, i förhållande till kapital Källa: Sjunde AP-fonden; ; ; McKinsey-analys 2019 genererade förvalsalternativet AP7 Såfa en avkastning på , vilket var högre än avkastning om -2,, samt högre än premiepensionsindex avkastning som uppgick till 23,. För perioden –2019 har förvalsalternativet125 i genomsnitt avkastat jämfört med premiepensionsindexet som i genomsnitt avkastat . Justerat för rabatter126 var den genomsnittliga avkastningen för Sjunde AP-fondens förvalsalternativ och för premiepensionsindex (Bild 44). AP7 Såfa har även uppnått sitt kompletterande avkastningsmål. Över perioden 2000127–uppgick den kapitalviktade avkastningen för AP7 Såfa till , vilket är högre än inkomstpensionens utveckling (och översteg därmed målet om 2 - 3 procents överavkastning jämfört med inkomstpensionen). Inkomstpension avkastade per år.128 Sjunde AP-fondens förvaltade kapital har växt från miljarder till miljarder vid utgången av 2019, vilket innebär att fonden har en större förmögenhet än Första till Fjärde AP-fonderna. Fondens högre tillväxt i termer av kapital jämfört med Första till Fjärde AP- fonderna kommer delvis som ett resultat av stora inflöden. AP7 Aktiefond hade en avkastning om , vilket är högre än jämförelseindex (33,) och betydligt högre än Aktiefondens avkastning 2018 (-3,). –2019 avkastade Aktiefonden , vilket är högre än fondens jämförelseindex som avkastade under samma period129. 125Premiesparfonden 2010 och AP7 Såfa - . 126Rabatterna är baserade på data över historiska förvaltningsavgifter och rabattnivåer från . Genomsnittlig förvaltningsavgift för premiepensionsindex 2002 har approximerats genom medelvärdet av förvaltningsavgifterna . 128Källa: Sjunde AP-fonden och . 129Jämförelseindex –2019 är beräknat med aktiefondens tidigare jämförelseindex –2018 samt med MSCI ACWI 2019 (aktiefondens nya jämförelseindex). Räntefonden avkastade -0,, vilket var i linje med jämförelseindex men något lägre än Räntefondens avkastning 2018 (-0,). –2019 avkastade fonden i genomsnitt , lägre än fondens jämförelseindex. Resultat från Sjunde AP-fondens förvaltningsmodell Årlig avkastning; procent Utveckling för Sjunde AP-fondens nya förvaltningsmodell mot benchmark -0,2 -0,2 Utveckling för AP7s mot Premiepensionsindex 2001 –2019 AP7 kapitalviktad avkastning jämfört med inkomstpensionen 2000-2019 -7,59 1.Övrigt kapital investerat via Försiktig, Balanserad och Offensiv; 2.Avser de sparare som aktivt valt att investera hela eller delar av sin portfölj i en av byggstensfonderna (investeringar via Såfa och statens fondportföljer ej inkluderade) 3.Genomsnittlig avkastning för fonderna i premiepensionssystemet (exklusive AP7:s produkter); 4.2014-2018 bestod AP7:s benchmark för AP7, ett normalår, av 3 komponenter; 1) av basportföljen MSCI ACWI (i SEK) och MSCI Emerging Markets, 2) Jämförelseindex för hävstång (MSCI ACWI (i USD), avser hävstångens normalnivå, vid utgången av 2019 var hävstången , samt 3) Jämförelseindex för hävstångsfinansiering, USD 1M + transaktionsjustering, avser hävstångens normalnivå. används MSCI ACWI. För sammanställning 2015-2019 nyttjas det tidigare benchmarket 2015-2018 och MSCI ACWI 2019 5.HMSC13 och HMT74 ; 6.Utgörs av PSF 2010 och SÅFA 2019; 7.Genomsnittlig avkastning för premiepensionsindex justerat för avgifter och rabatter; 8.Utgörs av PSF 2010 och SÅFA 2019, justerat för avgifter och rabatter 9.AP7s kapitalviktade avkastning har överstigit inkomstpensionens utveckling med i genomsnitt 7,5 p.e. 2000, vilket överstiger målet om 2-3 p.e. Källa: Sjunde AP-fonden; ; AP7 Årsredovisning; McKinsey-analys 9.3 Sjunde AP-fondens aktiva avkastning 2001–2019 Sjunde AP-fonden hade en aktiv avkastning för Aktiefonden om +263 baspunkter (+40 baspunkter 2018), och +61 baspunkter i genomsnitt130 –2019 (Bild 45). Den aktiva avkastningen för räntefonden var 0 baspunkter (-1 baspunkt 2018), och -6 baspunkter i genomsnitt131 för perioden –2019.132 132Räntefonden förvaltas till en majoritet passivt . Avvikelse från jämförelseindex till följd av att jämförelseindex ej gick att replikera fullt ut. Aktiv avkastning AP7 2015 – 2019 var hävstångens normalnivå , denna har justerats och uppgick . AP7 total aktiv avkastning4 Hävstång1 i AP7 Aktiefond införandet av ny styrmodell togs riktvärde för Den faktiska hävstången sänktes , och för att minska risken. låg den faktiska hävstången kvar på . 1.31 dec 2019 var den hävstången (exponering SEK ~92 miljarder). 2.Aritmetiskt snitt baserat på skillnaden mellan den årliga avkastningen för aktie- eller räntefonden samt respektive benchmark 3.AP7 Räntefond förvalts passivt . Avvikelse mot jämförelseindex 2010-2019 till följd av att jämförelseindex ej gick att replikera fullt. 4.Aktiv avkastning efter kostnader, överavkastning mot respektive benchmark enligt definition på föregående sida Källa: Sjunde AP-fonden; McKinsey-analys 10 Fördjupningsområde kring AP-fondernas arbete med hållbarhet och ansvarsfulla investeringar Kapitlet består av sju avsnitt: Syfte, omfattning och ramverk för utvärdering Fondernas investeringsmandat relaterat till hållbarhet Fondernas hållbarhetsstrategier och investeringsövertygelser Fondernas verktyg för att integrera hållbarhet i investeringar Jämförelser med andra ledande internationella pensionsfonder görs i respektive avsnitt. 10.1 Syfte, omfattning och ramverk för utvärdering Fördjupningen syftar till att skapa en överblick över AP-fondernas arbete med hållbarhet. Mot bakgrund av de nya placeringsreglerna som infördes syftar årets fördjupningsområde till att skapa en översikt över hur AP-fonderna arbetar med hållbarhet. Även om de nya placeringsreglerna endast avser Första till Fjärde AP-fonderna omfattar årets fördjupningsarbete även Sjätte och Sjunde AP-fonderna Denna rapport beskriver Första till Fjärde AP-fondernas arbete med hållbarhet inom miljö, sociala frågor och bolagsstyrning. Vid val av fokusområden samt definition av hållbarhet har denna rapport utgått från hur Första till Fjärde AP-fonderna beskriver föredömlig förvaltning i sin gemensamma värdegrund. I värdegrunden beskrivs föredömlig förvaltning enligt följande: ”integrera hållbarhetsfaktorer, såsom miljöaspekter, sociala aspekter, bolagsstyrningsaspekter samt affärsetiska aspekter i verksamheten, såväl i den egna organisationen som i förvaltningen av fondkapitalet.” 133 Hållbara investeringar viktigt tema bland ledande institutionella investerare. Enligt motsvarade hållbara investeringar globalt mer än 30 %av professionella investerares tillgångar (biljoner).134 Institutionella investerare fortsätter utveckla arbetet med att integrera hållbarhet i sina investeringsprocesser, även om de flesta inte har ett mandat som specificerar att de har ett hållbarhetsansvar, till skillnad från Första till Fjärde AP-fonderna. En bidragande faktor till denna utveckling är att det finns allt mer forskning som tyder på ett positivt samband mellan hållbarhet och finansiell avkastning.135 En annan bidragande faktor är 133AP-fondernas gemensamma värdegrund. 135En metaanalys av över 2000 studier visade att av studierna visade en positiv korrelation mellan hållbarhet och avkastning, jämfört som visade en negativ korrelation ESG and financial performance: aggregated evidence from more than empirical studies; , and ; , am , ; , Economics and Social Science, University of det höga intresset bland förmånstagare: en enkätundersökning som genomfördes visade att är intresserade av hållbara investeringar och anser att det är möjligt att balansera avkastning och hållbarhetsfrågor.136 Trots att många ledande institutionella investerare, inklusive AP-fonderna, ständigt utvecklar sitt arbete inom hållbarhet kvarstår utmaningar inom området. Det finns inte ett gemensamt standardiserat ramverk för hållbarhetsrapportering och företagsspecifika hållbarhetsdata är ofta inte tillgängliga.137 Detta innebär att olika fonders arbete med hållbarhet och redovisning av detta skiljer sig åt. Denna rapport belyser några av observerade likheter och skillnader. Analys genom intervjuer med nyckelpersoner och analys av dokumentation och data. För att skapa förståelse kring AP-fondernas arbete med hållbarhet har djupintervjuer genomförts med nyckelpersoner inom och respektive fond, exempelvis VD, kapitalförvaltningschef, hållbarhetsansvarig och portföljförvaltare. Intervjuerna har kompletterats med analys av fondernas existerande dokumentation, exempelvis årsredovisningar, hållbarhetsrapporter, strategidokument, mandat och policys, organisationsbeskrivningar och processbeskrivningar samt data, exempelvis kring gröna obligationer och koldioxidrapportering. Jämförelser med och lärdomar från andra ledande fonder. I rapporten görs även jämförelser med och lärdomar dras från ledande fonder. De utvalda fonderna anses vara ledande investerare som ligger i framkant inom hållbarhet. Samtliga är pensionsfonder och anses vara relevanta jämförelsefonder, även om mandaten skiljer sig något. Jämförelsen inkluderar ej exempelvis dedikerade impact-fonder, som har helt andra investeringsmandat än statliga pensionsfonder såsom AP-fonderna. Jämförelsefonderna är främst belägna i , och . En sammanställning av fondernas arbete och strategier inom hållbarhet gjordes med hjälp av intervjuer med representanter från respektive fond i kombination med analys av publikt tillgängliga dokument och intervjuer med externa experter. Utvärderingen sker med hjälp av ett ramverk i sex delar (Bild 46). Integration av hållbarhet i investeringsprocessen kräver arbete med hållbarhet i hela organisationen och på samtliga nivåer. Denna rapport är strukturerad kring AP-fondernas mandat relaterat till hållbarhet, deras strategier och investeringsövertygelser, verktyg, resurser och organisation, uppföljning och extern rapportering. I samband med fördjupningsarbetet har uppdragsgivaren bett om inspel kring hur hållbarhetsaspekten kan inkluderas i den årliga grundläggande utvärderingen. Detta behandlas i separat bilaga. , , (2015). , Serafeim & , 2016; , Kassam & , 2015; Eccles, Ioannou & Serafeim, 2014; Serafeim, 2018; . Sustainable signals: Interested in realizing competitive returns from investments, while also promoting positive social and environmental outcomes, 2019. 137McKinsey “than values: The value-based sustainability reporting that investors want”, 2019. för utvärdering av AP-fondernas arbete inom hållbarhet Mandatets angivelser om hur hållbarhet ska prioriteras i förhållande till avkastning Beaktande av hållbarhet och skäl till integration av hållbarhet i investeringsövertygelser Externt kommunicerade fokusområden och hållbarhetsmål Integration av hållbarhet via nyckelverktyg inklusive negativ granskning, positiv granskning Organisationsstruktur med avseende på hållbarhetsansvar, -expertis och -integration i Regelbunden hållbarhetsutvärdering och -uppföljning av interna och externa förvaltare Transparens och uppföljning i offentlig rapportering avseende hållbarhet Rapporteringskrav för bolag i portföljen 10.2 Fondernas investeringsmandat relaterat till hållbarhet infördes nya regler kring hållbar förvaltning för Första till Fjärde AP- fonderna. Första till Fjärde AP-fonderna har i uppdrag att ”förvalta fondmedlen på sådant sätt att de blir till största möjliga nytta för försäkringen för inkomstgrundad ålderspension. Den totala risknivån i fondernas placeringar ska vara låg. Fondmedlen ska, vid vald risknivå, placeras så att långsiktigt hög avkastning uppnås”138. De nya reglerna ålägger Första till Fjärde AP-fonderna att ”förvalta pensionsmedlen på ett föredömligt sätt genom ansvarsfulla investeringar och ansvarsfullt ägande. Vid förvaltningen ska särskild vikt fästas vid hur hållbar utveckling kan främjas utan att göra avkall på det övergripande målet”139 om avkastning och risk. Dessutom ska Första till Fjärde AP-fonderna ”samverka för att uppnå målet om föredömlig förvaltning och ta fram en gemensam värdegrund för förvaltning av fondmedlen, gemensamma riktlinjer för redovisning av hur målet [om föredömlig förvaltning] uppnåtts, samt gemensamma riktlinjer för vilka tillgångar som fondmedel inte bör placeras i”.140 2017/18:271 stipulerar att med ”hållbar utveckling avses långsiktig miljömässig, social och ekonomisk utveckling”. I linje med detta har Första till Fjärde AP-fonderna i sin gemensamma värdegrund beskrivit att föredömlig förvaltning innebär att: ”integrera hållbarhetsfaktorer, såsom miljöaspekter, sociala aspekter, bolagsstyrningsaspekter samt affärsetiska aspekter i verksamheten, såväl i den egna organisationen som i förvaltningen av fondkapitalet.” 141 138Lag 2018:2013 4 kap. 1 §. 139Lag 2018:2013 4 kap. 1 a §. 140Lag 2018:2013 4 kap. 2 a §. 141AP-fondernas gemensamma värdegrund. De nya reglerna tydliggör och stödjer Första till Fjärde AP-fondernas hållbarhetansvar och pågående arbete. AP-fonderna anser att avkastning och hållbarhet sammanfaller och har därför integrerat hållbarhet i investeringsprocesserna och arbetat aktivt med bolagsstyrningsfrågor. Till exempel har Första till Fjärde AP-fonderna samordnat arbetet med miljö och etikfrågor via och samtliga AP-fonder har redovisat sina koldioxidutsläpp enligt ett gemensamt ramverk . Till exempel har ett flertal fonder förtydligat sina strategier kring (se nedan separat avsnitt kring ) och fonderna har vidareutvecklat sin CO2-rapportering. Även Sjätte och Sjunde AP-fonderna arbetar aktivt med hållbarhetsfrågor, likt många ledande internationella pensionsfonder, trots att deras mandat inte är lika tydligt med avseende på hållbarhet. Sjätte mandat nämner inte hållbarhet, medan Sjunde AP-fonden har samma riktlinjer avseende hållbarhet i sitt mandat som Första till Fjärde AP-fonderna hade , som stipulerar att fonden ska ”ta hänsyn till miljö och etik i placeringsverksamheten”142. Första till Fjärde AP-fonderna ska samverka för att uppnå målet om föredömlig förvaltning. Enligt de nya reglerna ska AP-fonderna ”samverka när det gäller målet” (4 kap. 2 a §), och fonderna har därför inför den förändrade lagen trädde i kraft samarbetat för att ta fram en gemensam tolkning av föredömlig förvaltning. Fonderna har enats om en gemensam värdegrund för förvaltningen av fondmedlen, gemensamma riktlinjer för redovisning av hur målet uppnåtts, samt gemensamma riktlinjer för vilka tillgångar som fondmedel inte bör placeras i.143 Utanför denna gemensamma kärna har fonderna gjort olika tolkningar och utvecklat egna strategier, till exempel när det gäller prioriterade områden, hållbarhetsmål, användningen av olika portföljverktyg och organisationsuppsättning. Som en del av den gemensamma värdegrunden har Första till Fjärde AP-fonderna tolkat att internationella konventioner som har ratificerat ska beaktas. Fonderna ska enligt den gemensamma värdegrunden ”beakta internationella konventioner som har ratificerat samt internationella överenskommelser som ställt sig bakom”. I denna kontext görs skillnad på direkta kränkningar mot konventioner, som fonderna förpliktigat sig att beakta inom ramarna för den gemensamma värdegrunden, och handlingar som är i strid med konventioners intention/syfte, där fonderna i det senare fallet enskilt får ta ställning.144 Ifall målkonflikter uppstår, har Första till Fjärde AP-fonderna ett överordnat mandat om avkastning. Även om de nya reglerna specificerar fondernas hållbarhetsansvar, så tydliggörs också att det ska ske utan ”avkall på det övergripande målet om avkastning och risk”145. Till exempel avyttrar Första till Fjärde AP-fonderna vissa fossila bolag146 om de bedömer att den 142AP-fondernas riktlinjer för miljö och etik m.m. Kommittédirektiv 2007:160. 143Första till Fjärde AP-fondernas gemensamma riktlinjer finns till exempel här: agarstyrning/vardegrund/. 144Till exempel har ratificerat Tobakskonventionen vilken innehåller bland annat att varje land ska införa regler om förbud av reklam, marknadsföring och sponsring och att de länder som inte kan genomföra ett omfattande förbud, ska införa strikta begränsningar. Även om konventionen inte innebär att produktion av tobak är förbjuden (och således bryter inte bolag som producerar tobak mot konventionen), så är konventionens intention att begränsa tobakskonsumtionen. AP-fonderna är enligt den gemensamma värdegrunden inte förpliktigade att avyttra sina ägarandelar i tobaksbolag, men vissa fonder har utgått från den utökade tolkningen och avyttrat tobaksbolag eftersom de anser att verksamheten strider mot konventionens intention. 145Lag 2018:2013 4 kap. 1 a §. 146Fossila bolag definieras inom ramen för denna rapport som verksamheter med direkt exponering mot exploatering och produktion av olja, gas och kol, samt kol-baserad energiutvinning, ”Coal and Consumable Fuels” enligt Classification Standards (GICS). Fonderna utgår från hur bolagens framtida projekt, intäkter eller lönsamhetsmått är exponerade mot fossila bränslekällor, det vill säga kol, olja och gas, samt relaterad energiutvinning. finansiella risken är för hög relativt förväntad avkastning. Första AP-fonden har till exempel beslutat att avinvestera bolag med fossil verksamhet för att hantera den finansiella risk som en omställning i linje med kommer innebära för dessa bolag.147 Enligt mandatet kan Första till Fjärde AP-fonderna inte avyttra endast utifrån ett miljöperspektiv om fossila bränslen bedöms som en attraktiv finansiell investering utifrån analys av risk och förväntad avkastning. AP-fonderna har fattat olika beslut baserat på sina riskanalyser (se avsnitt kring fossila bränslen under strategi). Samtliga fonder anser att är viktigt och ställer sig bakom detta som en del av som har ratificerat. Länder anslutna till avtalet har åtagit sig att vidta åtgärder för att bidra till att hålla temperaturökningen samt att sträva efter att hålla ökningen under 1,5 grad, jämfört med förindustriell nivå. fastställer endast storleken på de nationella bidrag som krävs (till exempel avseende utsläppsbegränsningar) för att nå målet, utan direkta ramar för bolag eller kapitalförvaltare. reflekteras olika i fondernas mål och strategier. finns inga entydiga tolkningar kring hur kapitalförvaltare (generellt) ska bidra till att uppfylla målen i eller hur dessa översätts till implikationer i portföljen, vilket har resulterat i olika tolkningar mellan fonderna. Första, Andra, Tredje och Fjärde AP-fonderna har integrerat i sina strategier eller mål, men gör detta på olika sätt. Samtliga fonderna beskriver att de främst kan bidra till att målen inom uppfylls genom påverkansarbete och temainvesteringar, samt genom att ta hänsyn till omställningsrisker148 i portföljen. Fonderna har eftersträvat ett vetenskapligt förhållningssätt (i linje med sin gemensamma värdegrund149) i sina bedömningar. Fonderna har dock inte utvecklat ett gemensamt eller olika individuella sätt att mäta eller följa upp på hur de har bidrar till (dock anger Andra AP-fonden att arbete med att ta fram en sådan mätmetod pågår). Första AP-fonden säger att de ”genom aktivt ägande och dedikerade investeringar, på ett meningsfullt sätt kan bidra till att begränsa den globala uppvärmningen i linje med ”150. Första AP-fonden har också antagit ett mål om att investeringsportföljen ska vara koldioxidneutral till 2050 med ett första delmål att fonden ska halvera portföljens koldioxidavtryck fram tills 2030. ”står bakom och det mer ambitiösa svenska miljömålet att nettoutsläppen av växthusgaser ska vara noll . Fjärde AP-fondens portfölj och investeringar ska stödja dessa mål”151. Fonderna beskriver att de främst kan bidra till att målen inom uppfylls genom påverkansarbete och temainvesteringar, samt genom att 147 Bolag med fossil verksamhet definieras som samtliga bolag inom energisektorn samt övriga bolag med verksamhet inom kol som exempelvis utvinning av, kraftproduktion från eller äger stora reserver. 148Själva omställningen till en mindre fossilbaserad ekonomi är förknippad med finansiella risker. Det kan exempelvis handla om politiska beslut som höjda koldioxidskatter, vägtullar eller ökade priser på utsläppsrätter som stegvis är tänkta att bidra till minskad användning av fossila bränslen. Sådana politiska beslut ändrar förutsättningarna för vissa specifika marknader. Det kan också handla om politiska beslut som medföratt vissa resurser som kol, gas och olja inte längre ska utvinnas, utan lä mnas i marken. Om användningen av vissa tillgångarhelt förbjuds eftersom de kan generera alltför mycket miljögifter när de utvinns och förbrukas blir de så kallade stranded assets och tappar då sitt värde helt. De företag som äger eller har stor exp onering mot sådana tillgångar kan drabbas hårt när värdet på tillgångarna faller kraftigt. Om dessa företag är belånade kan d et få negativa konsekvenser för deras långivare, som banker eller andra investerare. 149Fondernas gemensamma värdegrund anger att fonderna ska ”eftersträva ett fakta- och kunskapsbaserat förhållningssätt, som vilar på vetenskaplig grund”. 150Första AP-fondens årsredovisning. 151Fjärde AP-fondens årsredovisning. ta hänsyn till omställningsrisker i portföljen.152 Fonderna följer upp och rapporterar sitt koldioxidavtryck på årsbasis. Andra AP-fonden delar synen på påverkansarbete, temainvesteringar, och hänsyn till omställningsrisker, men skiljer sig från ovan nämnda AP-fonder genom att i sin målsättning dessutom uttryckligen ha åtagit sig att hålla investeringsportföljen ”i linje med ” 153 och IPCC:s scenario med begränsad överträdelse. och vill ta fram mätmetoder för att kunna säkerställa detta . Fonden har som mål att utveckla fondens interna index så de uppfyller kriterierna för EU Aligned Benchmarks, vilket innebär koldioxidneutralitet . Tredje AP-fonden har vägletts av när man beslutade att jobba med uttalade hållbarhetsmål, exempelvis att halvera fondens koldioxidavtryck och fördubbla tematiska hållbarhetsinvesteringar. beslutades nya hållbarhetsmål med fokus på klimat. Sjätte ställer sig också bakom , men har inte reflekterat detta i sina mål och strategier. Fonden har som målsättning att portföljbolag och fonder ska ta fram klimatstrategier. Sjunde AP-fonden har integrerat som uteslutningsgrund i sin svartlistningsprocess. Trots olika retorik och resonemang i sina strategier, angriper fonderna relaterade klimatrisker på liknande sätt i praktiken. Första till Fjärde AP-fonderna använder olika metoder för att mäta omställningsriskerna i sin portfölj.