prop · H8039 · 2020-09-17 00:00:00 — Regeringens proposition 2020/21:9 Tillfällig ändring i Första–Fjärde AP-fondernas placeringsregler med anledning av covid-19 Regeringen överlämnar denna proposition till . I propositionen föreslås en tillfällig ändring i lagen om allmänna pensionsfonder (AP-fonder). Första–Fjärde AP-fonderna ska få överskrida nuvarande röstandelsbegränsning för innehav i enskilda svenska aktiebolag vars aktier är upptagna till handel på en handelsplats i . En förutsättning är att den överskjutande delen förvärvas i en nyemission av aktier. Sådana innehav ska dock inte få överstiga av röstetalet för samtliga aktier i aktiebolaget. Om innehavet överskrider den begränsningen ska den överskjutande delen avvecklas så snart det är lämpligt med hänsyn till marknadsförhållandena. Den delen ska dock avvecklas senast när det kan göras utan förlust för AP-fonden. Den del av ett innehav som överstiger den nuvarande begränsningen på av röstetalet för samtliga aktier i aktiebolaget ska avvecklas senast efter förvärvet av aktier genom nyemissionen. Lagändringen föreslås träda i kraft och upphöra att gälla vid utgången av . Förslag till riksdagsbeslut ................................................................. Förslag till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder)................................ 2.2Förslag till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder)................................ Ärendet och dess beredning .............................................................. Det nya coronaviruset medför ekonomiska konsekvenser ................ Röstandelsbegränsning för Första–Fjärde AP-fonderna ................... Tillfälligt undantag från röstandelsbegränsningen ............................ Ikraftträdande- och övergångsbestämmelser................................... Förslaget till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder).............................. 9.2Förslaget till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder).............................. Sammanfattning av promemorian .................................... Förteckning över remissinstanserna ................................. Utdrag ur protokoll vid regeringssammanträde 1.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder). 2.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder). beslutar att förkorta motionstiden . Regeringen har följande förslag till lagtext. Förslag till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder) Härigenom föreskrivs att det i lagen (2000:192) om allmänna pensions- fonder (AP-fonder) ska införas en ny paragraf, 4 kap. 9 a §, av följande För Första–Fjärde AP-fonder- nas innehav av aktier i svenska aktiebolag som är upptagna till handel på en handelsplats i begränsningen i 9 § stycket överskridas genom att en AP-fond förvärvar aktier i en Sådant innehav får dock inte för samtliga aktier i aktiebolaget. begränsningen ska AP-fonden av- veckla den överskjutande delen av innehavet så snart det är lämpligt med hänsyn till marknadsför- Den delen ska dock avvecklas senast när det kan göras utan förlust för AP-fonden. Den del av ett innehav som första stycket ska avvecklas senast efter förvärvet av aktierna i nyemissionen. Denna lag träder i kraft . Förslag till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder) Härigenom föreskrivs att 4 kap. 9 a § lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder)1 ska upphöra att gälla. 1.Denna lag träder i kraft . 2.Den upphävda paragrafen gäller dock fortfarande för innehav av aktier som förvärvats –. 1 Senaste lydelse av 4 kap. 9 a § 2020:000. Ärendet och dess beredning Spridningen av det nya coronaviruset som orsakar sjukdomen covid-19 har fått mycket stora konsekvenser för samhället. har promemorian Tillfällig ändring i Första–Fjärde AP-fondernas placeringsregler med anledning av covid-19 tagits fram. sammanfattning av promemorian och promemorians lagförslag finns i bilagorna 1 och 2. Promemorian har remissbehandlats. över remissinstanserna finns i bilaga 3. Remissvaren finns tillgängliga på regeringens webbplats () och i (Fi2020/03029/FPM). I denna proposition behandlas promemorians Pensionsgruppen, med företrädare för de partier som står bakom pensionsöverenskommelsen, har ställt sig bakom förslagen i Regeringen beslutade att inhämta Lagrådets yttrande över två lagförslag som överensstämmer med lagförslagen i Lagrådets yttrande finns i bilaga 4. förslagen utan erinran. Skäl för förkortad motionstid Det är ytterst angeläget att Första–Fjärde AP-fonderna skyndsamt ges möjlighet att tillämpa föreslaget undantag från nuvarande röstandels- Regeringen anser därför att det finns synnerliga skäl för att besluta om förkortad motionstid. Det nya coronaviruset medför Det har i både och andra länder vidtagits åtgärder för att på olika sätt motverka spridningen av det nya coronaviruset som orsakar sjukdomen covid-19. Sjukdomen och de åtgärder som vidtagits för att begränsa smittspridningen har i hög grad påverkat hela samhället. För många svenska företag har det inneburit kraftigt reducerade intäkter. Eftersom företagens kostnader inte kan minskas lika snabbt uppstår det i de berörda företagen ett negativt kassaflöde som skapar ett behov av likviditet som kan mötas med ökade krediter till företagen. Intäktsfallet kommer också till uttryck i förluster i företagens resultaträkningar, vilket reducerar det egna kapitalet och försämrar företagens långsiktiga förmåga att betala räntor och amorteringar på lån. Det är i första hand upp till befintliga ägare att själva eller med andra privata finansiärer skjuta till nytt kapital. bedömer att den svenska BNP-tillväxten blir lägre Prop. 2020/21:9 2020 på grund av virusutbrottet än vad som annars hade varit fallet. åtgärder har vidtagits för att dämpa de ekonomiska effekterna. 5Röstandelsbegränsning för Första–Fjärde AP-fonderna Första–Fjärde AP-fonderna är fyra från varandra oberoende statliga myndigheter som har samma uppgift att förvalta medel inom försäkringen för inkomstgrundad ålderspension. De ska förvalta fondmedlen på sådant sätt att de blir till största möjliga nytta för försäkringen (4 kap. 1 § lagen [2000:192] om allmänna pensionsfonder [AP-fonder]). Den totala risknivån i fondernas placeringar ska vara låg. Fondmedlen ska, vid vald risknivå, placeras så att långsiktig hög avkastning uppnås. Första–Fjärde AP-fonderna ska förvalta fondmedlen på ett föredömligt sätt genom ansvarsfulla investeringar och ansvarsfullt ägande. Vid förvaltningen ska särskild vikt fästas vid hur en hållbar utveckling kan främjas utan att det görs avkall på det ovan angivna målet (4 kap. 1 a §). Lagen om allmänna pensionsfonder innehåller kvantitativa placeringsregler för Första–Fjärde AP-fondernas förvaltning, bl.a. att marknadsvärdet av en AP-fonds sammanlagda innehav av aktier i svenska aktiebolag som är upptagna till handel på en reglerad marknad i får uppgå till högst av det totala marknadsvärdet av sådana aktier i bolagen (4 kap. 6 §). Syftet med denna regel är att markera att AP- fonderna inte bör bli för stora ägare och aktörer på den svenska aktiemarknaden (prop. 1999/2000:46 s. 96–98). Det innebär att Första–Fjärde AP-fonderna tillsammans får inneha sådana aktier i svenska aktiebolag som är upptagna till handel på en reglerad marknad i till ett marknadsvärde som uppgår till högst av det totala marknadsvärdet. finns två reglerade marknader i (börser) för handel med aktier. Dessutom finns bestämmelser som begränsar AP-fondernas innehav i enskilda företag (4 kap. 9 §). Syftet med bestämmelserna är att begränsa en AP-fonds möjlighet att utöva ägarinflytande i enskilda företag eftersom målet för AP-fondernas förvaltning entydigt ska ta sikte på en effektiv kapitalförvaltning (samma prop. 98–100). Motstridiga intressen måste undvikas som det inte är motiverat att staten genom AP-fonderna påtar sig ett ökat ansvar i företagsledningsfrågor. Därför är huvudregeln att ingen av Första–Fjärde AP-fonderna får inneha så många aktier eller andra andelar i ett företag att röstetalet för dem överstiger av röstetalet för samtliga aktier eller andra andelar i företaget. Om begränsningen överskrids ska fonden avveckla den överskjutande delen av innehavet så snart det med hänsyn till marknadsförhållandena är lämpligt. Den delen ska dock avvecklas senast när det kan göras utan förlust för fonden (4 kap. 15 §). Detta gäller således även för Första–Fjärde AP-fondernas innehav i svenska aktiebolag vars aktier är upptagna till handel på en 2020/21:9 handelsplats i . För innehav i fastighetsbolag och onoterade riskkapitalföretag gäller dock särskilda bestämmelser (4 kap. 1 c och 9 §§). 6Tillfälligt undantag från röstandelsbegränsningen Regeringens förslag: Första–Fjärde AP-fonderna ska tillfälligt få överskrida nuvarande röstandelsbegränsning för innehav i enskilda svenska aktiebolag vars aktier är upptagna till handel på en handelsplats i . En förutsättning för detta ska vara att den överskjutande andelen förvärvas genom att AP-fonden deltar i en nyemission av aktier. Innehavet i ett enskilt aktiebolag ska inte få överstiga av röstetalet för samtliga aktier i aktiebolaget. Om innehavet överskrider den begränsningen ska AP-fonden avveckla den överskjutande delen av innehavet så snart det är lämpligt med hänsyn till marknadsförhållandena. Den delen ska dock avvecklas senast när det kan göras utan förlust för AP-fonden. Den del av ett innehav som överstiger den nuvarande röstandelsbegränsningen på av röstetalet för samtliga aktier i aktiebolaget ska avvecklas senast efter förvärvet av aktier genom nyemissionen. Promemorians förslag överensstämmer med regeringens förslag. Remissinstanserna: Flertalet remissinstanser tillstyrker förslaget eller har inget att invända mot det. Första, Tredje och Fjärde AP-fonderna anser att det tillfälliga undantaget bör utvidgas och omfatta även innehav i onoterade bolag som från emissionen avses bli föremål för handel på en handelsplats eller en motsvarande marknadsplats utanför EES. anser att det tillfälliga undantaget även bör omfatta innehav i bolag som har betydande anknytning till och vars andelar handlas i men som har sin huvudnotering i annan jurisdiktion. Första och Tredje AP-fonderna efterfrågar en definition av begreppet förvärv av aktier i en nyemission. Första och Fjärde AP- fonderna anser att det inte bör ställas upp krav på att avveckla innehav som överstiger av röstetalet för samtliga aktier i aktiebolaget. Tredje och Fjärde AP-fonderna anser att en mer flexibel avvecklingsmöjlighet bör införas. SPF Seniorerna och understryker vikten av att AP- fondernas medel inte förvaltas i andra syften än för att bidra till största möjliga nytta för försäkringen för inkomstgrundad ålderspension. anser att förslaget är principiellt felaktigt men kan accepteras eftersom det är en tillfällig lösning under pågående pandemi under förutsättning att förlängning inte kan medges. Skälen för regeringens förslag: Första–Fjärde AP-fonderna ska förvalta fondmedlen på sådant sätt att de blir till största möjliga nytta för försäkringen för inkomstgrundad ålderspension. I förvaltningen ingår att AP-fonderna agerar som långsiktiga, aktiva och engagerade ägare i de bolag de investerar i, särskilt i de bolag som de har en större ägarandel i. Prop. Enligt gällande placeringsregler får dock en AP-fonds aktieinnehav i ett bolag inte överstiga av röstetalet för samtliga aktier i bolaget (4 kap. 9 § lagen om allmänna pensionsfonder). förvaltare en aktiv förvaltning av investeringar som görs på den inhemska marknaden medan investeringarna på utländska marknader mer motsvarar Anledningen till detta är att kapitalförvaltaren har större kunskap om den inhemska marknaden. Den pågående spridningen av det nya coronaviruset som orsakar sjuk- domen covid-19 har inneburit att även bolag som annars bedöms som livs- kraftiga har fått kraftigt reducerade intäkter. inte kan minskas lika snabbt kan det uppstå ett negativt kassaflöde i sådana bolag, vilket skapar ett behov av likviditet. Ett sätt för ett bolag att hantera en situation med försämrad likviditet är att befintliga ägare skjuter till nytt kapital i en nyemission av aktier. Det är vanligt att större ägare ställer en emissionsgaranti eller gör ett emissionsåtagande i aktier (tecknar nya En emissionsgaranti (kallas även teckningsgaranti) är ett avtal mellan ett bolag som är på väg att ge ut nya aktier och t.ex. en eller flera större aktieägare med innebörden att om emissionen inte blir fulltecknad ska dessa aktieägare teckna resterande aktier. För garantin betalar bolaget en procentuell andel av det garanterade beloppet. I vissa bolag som en AP-fond bedömer är långsiktigt intressanta och bidrar till största möjliga nytta för det allmänna pensionssystemet kan en AP-fond ha ett större innehav, mellan . bolag skulle få likviditetsproblem som en följd av covid-19-pandemin kan en nyemission vara ett alternativ för bolaget för att erhålla kapitaltillskott. En nyemission skulle även kunna vara ett sätt för ett bolag att få in kapital för att kunna göra ett förvärv eller en produktutveckling under pandemin, vilket kan vara positivt även för t.ex. underleverantörer. gör bedömningen att det är till nytta för pensionssystemet att AP-fonden ställer en emissionsgaranti eller tecknar nya aktier i en nyemission kan AP- fonden göra sådana investeringar. Det förutsätter dock att infriandet av garantin eller aktieteckningen inte medför att nuvarande röstandels- Om så är fallet kan AP-fonden inte ställa en garanti eller teckna aktier i en nyemission även om den bedömer att det skulle vara en bra investering och vara till nytta för pensionssystemet. Under rådande förhållanden är detta inte ändamålsenligt. Seniorerna och påpekar är det övergripande målet för AP-fondernas förvaltning att medlen förvaltas på sådant sätt att de blir till största möjliga nytta för försäkringen för inkomstgrundad ålderspension. En AP-fond ska inte ta näringspolitiska hänsyn i sin förvaltning (prop. 1999/2000:46 s. 76). Detta gäller oavsett om det råder en pandemi. förutsättning att en AP-fond bedömer att en investering är till nytta för pensionssystemet bör dock AP-fonden under pågående pandemi få utnyttja det faktum att den är en mycket långsiktig investerare i svenska aktiebolag vars aktier är upptagna till handel på en handelsplats i och där AP-fondens innehav ligger nära nuvarande röstandelsbegränsning. Det är lämpligt att en AP-fond även när det gäller sådana bolag kan ställa en emissionsgaranti eller teckna nya aktier i en nyemission. möjlighet skulle även vara till fördel för de bolag som AP-fonden vill ställa garantin till eller teckna nya aktier i. Det bör därför införas en tillfällig möjlighet för Första–Fjärde AP-fonderna att överskrida nuvarande röst- andelsbegränsning, under förutsättning att AP-fonden förvärvar aktierna i En AP-fond bör dock inte få överskrida nuvarande röstandels- begränsning med hur stor andel som helst eftersom statens möjlighet att utöva ägarinflytande i svenska bolag genom en AP-fond även fortsätt- ningsvis bör vara begränsad. Ett lämpligt tak är av röstetalet i Taket bör inte få överskridas. Om bolaget gör ett återköp av aktier kommer den totala mängden aktier att minska och bolagets värde fördelas då på färre aktier, vilket leder till att varje befintlig aktieägares andel i bolaget ökar. Om detta medför att AP-fondens innehav överstiger av röstetalet är AP-fonden tvungen att minska sitt innehav så snart det är lämpligt med hänsyn till marknadsförhållandena och senast när det kan göras utan förlust för AP-fonden. I promemorian föreslås att det i lagen även bör anges hur länge ett över- skridande av nuvarande röstandelsbegränsning får pågå. att det inte är ovanligt att AP-fonderna har en femårig placeringshorisont och att det bör undvikas att AP-fonderna tvingas avveckla sitt innehav en viss dag föreslås i promemorian att tiden för hur länge nuvarande röst- andelsbegränsning får överskridas bör bestämmas till från förvärvet av aktierna i nyemissionen. Första, Tredje och Fjärde AP-fonderna påtalar att det kan ta att avveckla ett innehav som inte obetydligt över- stiger av röstetalet och att det i rådande tider är omöjligt att bedöma vad som är en rimlig tid för avveckling. Regeringen anser att det bör införas en bestämmelse i lagen som reglerar hur länge ett över- skridande av nuvarande röstandelsbegränsning får pågå eftersom det rör sig om ett tillfälligt undantag. Avsikten är inte att AP-fonderna ska få över- skrida nu gällande röstandelsbegränsning för vissa innehav under obegrän- En lämplig avvecklingstid är såsom föreslås i promemorian sju år från förvärvet av aktierna i nyemissionen. Första och Tredje AP-fonderna efterfrågar en närmare definition av begreppet förvärv av aktier i en nyemission. Nyemission av aktier i aktie- bolag regleras i 13 kap. aktiebolagslagen (2005:551), förkortad ABL. teckning av aktier med anledning av ett beslut om nyemission av aktier har avslutats ska styrelsen besluta om tilldelning till aktietecknarna. styrelsen att någon teckning är ogiltig, ska tecknaren genast underrättas Tilldelade aktier ska genast föras in i aktieboken (13 kap. 13 och 18 §§ ABL). Det är först efter att aktieägarna är införda i aktieboken som de kan utöva de rättigheter som är förenade med de nya aktierna (5 kap. 1 § ABL och prop. 2004/05:85 s. 349). Om en aktie inte betalas i rätt tid får styrelsen förklara rätten till aktien förverkad för den betalningsskyldige (13 kap. 26 § ABL). Styrelsen kan dock välja att utkräva tecknade belopp i stället (samma prop. s. 353). Om en aktie som ännu inte är till fullo betald överlåts, är förvärvaren, så snart denne har anmält sig för införing i aktie- boken, ansvarig för betalningen tillsammans med överlåtaren (13 kap. 25 § ABL). Detta talar för att tidpunkten för när en AP-fond ska anses ha förvärvat aktier i en nyemission bör vara när aktiebolagets styrelse beslutar att AP-fonden tilldelas aktier i nyemissionen. Första, Tredje och Fjärde AP-fonderna anser att det tillfälliga undantaget även bör gälla för innehav i onoterade bolag som från emissionen avses bli föremål för handel på en handelsplats eller en motsvarande marknadsplats utanför EES (4 kap. 5 § 1 lagen om allmänna Prop. 2020/21:9 pensionsfonder) eftersom AP-fonderna bedömer att en sådan möjlighet skulle kunna ha positiv inverkan på deras investeringar. anser att det tillfälliga undantaget även bör få tillämpas på innehav i bolag som har betydande anknytning till och vars andelar handlas i men som har sin huvudnotering i annan jurisdiktion. Dessa frågor ryms dock inte inom ramen för detta lagstiftningsärende. Regeringens förslag: Lagändringen ska träda i kraft och upphöra att gälla vid utgången av . Den upphävda paragrafen ska dock fortfarande gälla för en AP-fonds innehav av aktier som förvärvats –. Promemorians förslag överensstämmer med regeringens förslag. Remissinstanserna: Flertalet remissinstanser tillstyrker förslaget eller har inget att invända mot det. anser att det är olyckligt att ikraftträdande kan beräknas ske först och att giltighetstiden är alltför kort och borde bestämmas till i vart fall den Tredje AP-fonden anser att problemen till följd av covid-19- pandemin redan är stora och att regeringen bör ges ett bemyndigande att göra årsvisa eller halvårsvisa förlängningar som en yttre giltighetstid bör sättas till utgången av . betonar vikten av att lagändringen tidsbegränsas utan möjlighet till förlängning. Skälen för regeringens förslag: Med hänsyn till de konsekvenser som åtgärderna för att minska spridningen av det virus som orsakar sjukdomen covid-19 medför för ekonomin är det angeläget att lagändringen träder i kraft , vilket bedöms vara . I promemorian föreslås att bestämmelsen ska upphöra att gälla vid utgången av . Tredje och Fjärde AP-fonderna anser att det skulle innebära en alltför kort giltighetstid, vilket skulle kunna motverka syftet med ändringen eftersom möjligheten för AP-fonderna att tillämpa bestämmelsen blir begränsad. Det är inte möjligt att bedöma hur länge spridningen av det virus som orsakar sjukdomen covid-19 kommer att pågå, hur länge åtgärder för att motverka spridningen behöver bestå och vilka effekter detta kommer få på ekonomin. Mot den bakgrunden bör bestämmelsen få tillämpas fram till utgången av . Om det under den tiden skulle visa sig att åtgärder för att motverka spridningen behöver bestå ännu längre, kan en förlängning av lagens giltighetstid övervägas. Den upphävda bestämmelsen bör fortfarande gälla för innehav av aktier som förvärvats –. I detta avsnitt redogörs för förslagets effekter i den omfattning som bedöms lämpligt i lagstiftningsärendet och med beaktande av förordningen (2007:1244) om konsekvensutredning vid regelgivning. Syfte och alternativa lösningar Förslaget gör det möjligt för Första–Fjärde AP-fonderna att i av ekonomisk oro på grund av covid-19-pandemin kunna utnyttja att de är långsiktiga investerare genom att AP-fonderna föreslås få överskrida nuvarande röstandelsbegränsning genom att förvärva aktier i en nyemission som görs av svenska aktiebolag vars aktier är upptagna till handel på en handelsplats i . Förslaget syftar till att ytterligare förbättra AP-fondernas investerings- och avkastningsmöjligheter och att långsiktigheten i förvaltningen kan utnyttjas bättre i tiden av ekonomisk oro med anledning av covid-19-pandemin. Alternativa lösningar är att sätta högre eller lägre ramar för förslaget, men det bedöms inte ändamålsenligt. Effekten av om någon reglering inte kommer till stånd är att Första–Fjärde AP-fonderna inte kan ställa en emissionsgaranti eller göra ett emissionsåtagande i aktier i de svenska bolag där de redan har ett innehav som ligger nära nuvarande röstandelsbegränsning. Effekter på de offentliga finanserna Förslaget bedöms inte ha några direkta offentligfinansiella effekter. Den viktigaste faktorn för det svenska pensionssystemets utveckling är en väl fungerande arbetsmarknad med hög sysselsättning. då avgiftstillgången inte motsvarar pensionsskulden i beräkningen av pensionssystemets finansiella ställning, är avkastningen från tillgångarna särskilt viktig eftersom avkastningen kan få betydelse för om den s.k. balanseringen aktiveras eller inte. En aktivering av denna kan leda till effekter på de offentliga finanserna, i form av minskade utgifter för allmän inkomstgrundad ålderspension men ökade utgifter för garantipension och bostadstillägg till vissa pensionärer. Tredje AP-fonden anser att förslagets effekter kommer att bli begränsade för AP-fondernas samlade förvaltning. Regeringen gör bedömningen att även om effekterna av förslaget bara blir begränsade bidrar de till att pensionssystemets finansiella ställning kan förbättras i av ekonomisk oro med anledning av en pandemi. Som en indirekt effekt minskar även risken för att de företag som en AP-fond ställer en emissionsgaranti eller gör ett emissionsåtagande i ska få ekonomiska svårigheter, vilket i sin tur minskar risken för negativa effekter på de offentliga finanserna. Syftet med förslaget är att göra det möjligt för Första–Fjärde AP-fonderna att i av ekonomisk oro på grund av covid-19-pandemin kunna utnyttja att de är långsiktiga investerare genom att AP-fonderna föreslås få överskrida röstandelsbegränsningen för innehav i svenska aktiebolag vars Prop. 2020/21:9 aktier är upptagna till handel på en handelsplats i under förut- sättning att det görs genom att AP-fonden förvärvar aktierna genom en nyemission. Förslaget syftar till att ytterligare förbättra AP-fondernas investerings- och avkastningsmöjligheter och att långsiktigheten i förvaltningen kan utnyttjas bättre. Förslaget bedöms vara till nytta för både dagens och framtida pensionärer.