prop · H603130 · 2019-05-29 00:00:00 — Vi är oberoende i förhål- lande till Sjunde AP-fonden enligt god revisorssed i och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Sjunde AP-fondens ansvar för årsberättelsen Det är Sjunde AP-fonden som har ansvaret för att årsberättelsen upp- rättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om allmänna pensionsfonder samt föreskrifter om värdepap- persfonder. Sjunde AP-fonden ansvarar även för den interna kontroll som det bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktig- heter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt och god revisionssed i alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan ﬁnns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. Vi måste informera Sjunde AP-fonden om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identiﬁerat. Revisorns yttrande avseende den lagstadgade hållbarhetsinformationen Det är Sjunde AP-fonden som har ansvaret för hållbarhetsinformationen på sidorna 32-33 och för att den är upprättad i enlighet med lag om värdepappersfonder. Vår granskning av hållbarhetsinformationen för fonden har skett med vägledning i tillämpliga fall av FAR:s uttalande RevR 12 Revisorns yttrande om den lagstadgade hållbarhetsrapporten. Detta innebär att vår granskning av hållbarhetsinformationen har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för vårt uttalande. Hållbarhetsinformation har lämnats i årsberättelsen. AP7 Räntefond är en viktig komponent för att skapa en livscykelproﬁl i förvalsalternativet AP7 Såfa och därmed en byggsten i det all- männa pensionssystemets premiepensions- sparande. Fonden ingår också i statens fond- portföljer. Mer information om dessa portföljer ﬁnns i årsredovisningen för Sjunde AP-fonden. Målet för AP7 Räntefond är att avkastningen minst ska motsvara avkastningen för jämförel- seindex (se förklaringar till nyckeltalen nedan). Strategin är att placera fondens tillgångar i svenska ränterelaterade ﬁnansiella instrument med låg kreditrisk, så att den genomsnittliga räntebindningstiden normalt är . AP7 Räntefond bedöms ha en låg risknivå. AP7 Räntefond förvaltas i huvudsak passivt genom intern förvaltning, men får avvika från jämförelseindex inom ramen för beslutad tracking error limit. Det aktiva riskutrymmet ska användas till att bidra med ﬁnansiering av gröna projekt som uppfyller AP7:s kriterier för hållbarhet och lönsamhet. Detta ska primärt ske genom deltagande i nyemissioner av gröna obligationer emitterade i svenska kronor. Placeringarna i fonden utgörs av svenska statsobligationer och svenska säkerställda obligationer. Den modiﬁerade durationen (se under förklaringar till nyckel- talen) i portföljen var vid utgången av 2018. Derivatinstrument får enligt fondbestämmel- serna användas som ett led i placeringsinrikt- ningen. har inte denna möjlighet utnyttjats. AP7 som kapitalförvaltare har sedan starten bedrivit ett aktivt påverkansarbete. Utgångspunkten för arbetet med ansvarsfulla investeringar är de värdenormer som kommer till uttryck i internationella konventioner som har undertecknat när det gäller mänskliga rättigheter, arbetsrätt, miljö och korruption. har AP7 kompletterat påverkansmetoderna med ett löpande tema- tiskt fördjupningsarbete som kompletterar den normbaserade grundmodellen med löpande temaarbeten för att kunna fördjupa och knyta samman AP7:s angelägna områden. Inom ramen för temaarbetet och utifrån AP7:s roll, uppdrag och investeringsﬁlosoﬁ, har AP7 iden- tiﬁerat tre roller inom vilka AP7 kan göra störst nytta för en hållbar utveckling – som pådrivare, som möjliggörare och som kunskapsspridare. Ansvarsfulla investeringar i AP7 Räntefond AP7 Räntefond får avvika från jämförelseindex inom ramen för angiven risktolerans. Detta riskutrymme ska i huvudsak användas till att bidra med ﬁnansiering till gröna projekt som uppfyller AP7:s kriterier för hållbarhet och lönsamhet. Detta ska primärt ske genom del- tagande i nyemissioner av gröna obligationer emitterade i svenska kronor. Läs mer om vårt arbete med ansvarsfulla investeringar i vår hållbarhetsredovisning. Väsentliga risker per balansdagen Den enskilt största risken i förvaltningen av fonden utgörs av marknadsrisk, vilket innebär att stigande räntenivåer riskerar att påverka fondens avkastning negativt. var totalavkastningen för AP7 Räntefond -0,, vilket är lika med avkast- ningen för jämförelseindex. Ränteutvecklingen har inte haft någon entydig trend . Korta räntor har stigit något medan de långa räntorna har gått ned något. har fonden tillförts . Utﬂödet av kapital genom inlösen av andelar uppgick till . Fondens tio största innehav i % av fondkapitalet vid utgången av Summa tio största innehav AP7 Räntefond | Årsberättelse 2018 Fondförmögenhet (Mkr) Antal andelar (tusental) Andelskurs (kr) Total NAV-kursberäknad (%) -0,1 -0,1 -0,5 Jämförelseindex3) (%) -0,1 -0,1 -0,3 -0,1 Sedan fondstart (%) Totalrisk fonden (%) Totalrisk jämförelseindex3) (%) Aktiv risk (%) Relativ VaR MC , snitt % Relativ VaR MC , max % Relativ VaR MC , min % Relativ VaR MC , per balansdag % Omsättningshastighet (%) Modiﬁerad duration (%) Förvaltningsavgift (%) Årlig avgift (%) Avgift insättning/uttag Totalt (Tkr) Andel av omsättning (%) Engångsinsättning 10 000kr (kr) 1Avser perioden –. 2Risk- och avkastningsmått är baserade historisk månadsavkastning och beräknas i enlighet med Fondbolagens Förenings riktlinjer. För närmare information se . 3 Se Förklaring till nyckeltalen AP7 Räntefond betalar i en förvaltningsavgift till Sjunde AP-fonden. Avgiften beräknas med 1/365-del av fondens värde och täcker kost- nader för bland annat förvaltning, administra- tion, redovisning, revision, förvaring av värde- papper, information och tillsyn. uppgick avgiften till av fondens förmögenhet. Transaktionskostnader såsom avgifter till depåbanker för värdepappers- transaktioner belastar AP7 Räntefond direkt och ingår inte i förvaltningsavgiften. Avkastnings- och riskberäkningar: AP7 Ränte- fonds avkastning och risk beräknas på fondens NAV-kurs (Value), som används vid köp och inlösen av andelar. Denna metod inne- bär att avkastningen redovisas efter avdrag av den förvaltningsavgift som AP7 Räntefond betalar till Sjunde AP-fonden. Vid NAV-kurs- värderingen används de priser på fondens tillgångar som avser senaste betalkurs. Relativ Value-at-Risk: Fonden använder en relativ Value-at-Risk-modell för att beräkna sammanlagd exponering. används med en konﬁdensnivå om med en tidshorisont . Value-at- Risk mätningen syftar till att visa hur mycket Fonden kan förväntas förlora i relation till refe- rensindex över en viss tidperiod och med en viss säkerhet, under normala marknadsförhål- landen. Vid beräkning av sammanlagd expo- nering jämförs Fondens Value-at-Risk mot Value-at-Risk för fondens jämförelseindex som utgörs av ränteindex HMT74. Modiﬁerad duration: Anger den procentuella förändringen i pris om marknadsräntan går upp med en procentenhet. Jämförelseindex: ränteindex HMT 74, som utgörs av svenska statsobligatio- ner och säkerställda obligationer med en genomsnittlig duration av . Totalrisk (standardavvikelse): Ett mått på hur mycket andelsvärdet har varierat . Stora variationer i andelsvärdet innebär en högre risk men också chans till bättre värde- tillväxt. Måttet baseras på fondandelarnas och index utveckling . Aktiv risk: Ett mått på hur mycket en fonds andelsvärde varierat jämfört med sitt jämförel- seindex. En hög aktiv risk innebär att fondens placeringar avvikit mycket från jämförelseindex . Avkastningen för en portfölj med hög aktiv risk kan vara avsevärt större eller mindre än avkastningen för index. Måttet baseras på fondandelarnas och index utveck- ling . Omsättningshastighet: Mäter hur värdepapper som har köpts eller sålts i förhållande till fondförmögenheten. Beräknas genom att det lägsta värdet av summa köpta eller summa sålda värdepapper divideras med den genomsnittliga fondförmö- genheten och anges i procent. Årlig avgift (%): Avser fondens alla kostnader, exklusive transaktionskostnader, som belastat fonden , uttryckt i procent av fondförmögenheten. Den årliga avgiften beräknas enligt ”CESR’s guidelines on the methodology for calculation of the ongoing charges ﬁgure in the Document”1. Transaktionskostnad: Transaktionsavgifter till depåbank. Kostnad för engångsinsättning, : Förvaltningskostnad enligt resultaträkningen i kronor som är hänförlig till ett andelsinnehav som vid årets ingång uppgick till och som behållits i fonden . AP7 Räntefond | Årsberättelse 2018 Summa ﬁnansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Som särskild bilaga ﬁnns en innehavsförteckning för samtliga ﬁnansiella instrument. Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Summa intäkter och värdeförändring Årsberättelsen för fonden har upprättats enligt lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder och föreskrifter (2013:9) om värdepappersfonder. Samtliga ﬁnansiella instrument värderas till verkligt värde den sista handelsdagen . ränterelaterade värdepapper värderas till senaste betalkurs. Vid beräkning av realisationsvinster och realisationsförluster AP7 Räntefond är inte skattskyldig i . AP7 Räntefond | Årsberättelse 2018 Not 1 – Överlåtbara värdepapper Not 2– Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenhet vid periodens början -1 451 596 -1 980 214 Periodens resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid periodens slut Not 3 – Speciﬁkation av värdeförändring Not 5 – Speciﬁkation av förvaltningskostnad Ersättning till Sjunde AP-fonden för förvaltning har betalats på det förvaltade kapitalet. Detta ger för en förvalt- ningskostnad på 14 178 tkr (11 239 tkr). I avgiften ingår ersättning till samt ersättning till Finansinspek- tionen för tillsyn. har 39 personer erhållit fast ersättning från Sjunde Inga rörliga ersättningar har utbetalts. personal har sammanlagt utbetalts: Not 4 – Speciﬁkation av ränteintäkter -24 008 tkr till den verkställande ledningen1 (7 personer), -16 239 tkr till risktagare i förvaltningsverksamheten (8 personer). Ytterligare information om Sjunde AP-fondens ersättningssystem ﬁnns i Riktlinjer för ersättningar, vilken ﬁnns tillgänglig på . Not 6 – Speciﬁkation av övriga kostnader Transaktionsavgifter till BNY Mellon 1 I verkställande ledningen ingår 2 personer med ansvar för kontrollfunktioner. AP7 Räntefond | Årsberättelse 2018 Vår revisionsberättelse har avgivits 2018/19:130 Bilaga 8 Revisionsberättelsen avser den fullständiga lagstadgade årsberättelsen för AP7 Räntefond och är en kopia av den revisionsberättelse som lämnades . fanns inte någon annan information upprättad varför revisionsberättelsen inte innehåller något avsnitt om Annan information än årsberättelsen. För AP7 Räntefond, org.nr Vi har i egenskap av revisorer i Sjunde AP-fonden, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för AP7 Räntefond för , med undantag för hållbarhetsinformationen på sidan 43 (”hållbarhetsinformationen”). Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om allmänna pensionsfonder samt före- skrifter om värdepappersfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av AP7 Räntefonds ﬁnansiella ställning per den och av dess ﬁnansiella resultat för året enligt lagen om allmänna pensionsfonder samt föreskrifter om värdepappersfonder. Våra uttalanden omfattar inte hållbarhets- informationen på sidan 43. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing () och god revisionssed i . Vårt ansvar enligt dessa standar- der beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. i förhållande till Sjunde AP-fonden enligt god revisorssed i och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Sjunde AP-fondens ansvar för årsberättelsen Det är Sjunde AP-fonden som har ansvaret för att årsberättelsen upp- rättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om allmänna pensionsfonder samt föreskrifter om värdepap- persfonder. Sjunde AP-fonden ansvarar även för den interna kontroll som det bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktig- heter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt och god revisionssed i alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan ﬁnns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan för- väntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa ris- ker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. Vi måste informera Sjunde AP-fonden om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identiﬁerat. Revisorns yttrande avseende den lagstadgade hållbarhetsinformationen Det är Sjunde AP-fonden som har ansvaret för hållbarhetsinformationen på sidan 43 och för att den är upprättad i enlighet med lag om värde- pappersfonder. Vår granskning av hållbarhetsinformationen för fonden har skett med vägledning i tillämpliga fall av FAR:s uttalande RevR 12 Revisorns yttrande om den lagstadgade hållbarhetsrapporten. Detta innebär att vår granskning av hållbarhetsinformationen har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för vårt uttalande. Hållbarhetsinformation har lämnats i årsberättelsen. Utvärdering av AP-fondernas verksamhet 2018 Sammanfattning och rekommendationer........................................... Angreppssätt för utvärderingen ....................................................... AP-fondernas roll, utveckling och omvärld 2001–2018.................... Grundläggande utvärdering av Första AP-fonden ........................... Grundläggande utvärdering av Andra AP-fonden............................ Grundläggande utvärdering av Tredje AP-fonden ........................... Grundläggande utvärdering av ........................... Grundläggande utvärdering av ............................ Grundläggande utvärdering av Sjunde AP-fonden .......................... har fått uppdraget att genomföra den årliga grundläggande utvärderingen av AP-fondernas verksamhet 2018. Årets utvärdering inkluderar enligt uppdraget inget fördjupningsarbete. Det här kapitlet sammanfattar utvärderingen i tre avsnitt: Första till Fjärde AP-fonderna, och Sjunde AP-fonden. Därefter presenteras, baserat på utvärderingen, ett antal rekommendationer som bedöms viktiga för att fortsatt utveckla fondernas verksamhet. FÖRSTA TILL FJÄRDE AP-FONDERNA 20011–2018 Första till Fjärde AP-fondernas uppdrag är att förvalta fondmedlen så att de blir till största möjliga nytta för försäkringen av inkomstgrundad ålderspension. Den totala risknivån i fondernas placeringar ska vara låg. Fondmedlen ska, vid vald risknivå, placeras så att en långsiktigt hög avkastning kan uppnås. I tillägg ska fonderna, enligt uppdraget, inte ta närings- eller ekonomiskpolitisk hänsyn2. Diversifiering, uppdaterat regelverk, samarbete och hållbarhet har varit i fokus 2018. har Första till Fjärde AP-fonderna fortsatt att utveckla sina förvaltningsmodeller, organisationer och strategier. Fonderna har arbetat för att minska risken i portföljerna, förberett sig för nya regler kring placeringar och hållbarhetsarbete, fortsatt stärka samarbetet mellan fonderna samt vidareutvecklat hållbarhetsarbetet. har Första till Fjärde AP-fonderna minskat risken i portföljerna. Fondernas allokering till aktier minskade (till ). har investeringar i alternativa tillgångar3 ökat (till ) och i räntebärande värdepapper (till ). Denna förändring är framförallt driven av utvecklingen av de underliggande innehaven (där aktier genererade en negativ avkastning, särskilt ), men till viss mån även av taktiska beslut där några fonder förväntar sig en lägre avkastning från aktier framöver och bedömer att aktiemarknaden står inför en period med hög volatilitet (risk). till Fjärde AP-fonderna arbetar med placeringar och hållbarhet. fonderna att långsiktigt kunna vara till största möjliga nytta för pensionssystemet. 2Lagen om allmänna pensionsfonder (2000:192), Propositionen om AP-fonden i det reformerade pensionssystemet (1999/2000:46). 3Till exempel onoterade aktier, fastigheter och infrastruktur ändrade placeringsreglerna innebär att kravet på lägsta allokering till räntor sänks, samt att begränsningen av allokering till illikvida tillgångar förändras (taket på maximalt allokering till onoterade bolag tas bort och ersätts med att max av kapitalet kan allokeras till illikvida tillgångar, till exempel onoterade bolag och fastigheter). I tillägg skall AP-fonderna förvalta fondmedlen föredömligt genom ansvarsfulla investeringar och ansvarsfullt ägande, samt samverka kring tolkning och riktlinjer inom dessa områden. Fonderna har förberett sig för det uppdaterade regelverket genom att bland annat undersöka nya möjligheter inom ramen för placeringsreglerna och hur de kan användas för att uppnå en högre riskjusterad avkastning. genomför en ytterligare utredning av placeringsreglerna, kring huruvida fonderna skall ha möjlighet att göra bland annat onoterade direktinvesteringar i infrastruktur, illikvida krediter samt saminvesteringar i onoterade bolag. Fonderna har fortsatt att förbättra sitt samarbete. Bland annat har fonderna genomfört ett omfattande arbete för att utveckla en gemensam värdegrund för förvaltningen av fondmedlen, utvecklat gemensamma riktlinjer för redovisning av hur målet kring föredömlig förvaltning har uppnåtts, samt gemensamma riktlinjer för vilka tillgångar som fondmedel ej bör investeras i. Grunden för bedömningen av vilka tillgångar som ska exkluderas utgörs av de internationella konventioner som har ratificerat eller de internationella överenskommelser som har ställt sig bakom. Varje AP-fond fattar själv beslutet om ett bolag har medverkat till kränkning av en konvention, och om en tillgång ska exkluderas. I tillägg kan varje AP-fond fatta beslut om att äga bolaget trots att det medverkat till brott mot konventioner, om fonden anser att det är möjligt att påverka bolaget i önskvärd riktning. Fonderna har även arbetat tillsammans för kompetensutbyte. Till exempel så utförde Första, Tredje, Fjärde och Sjunde AP-fonderna ett gemensamt utvecklingsprogram för specialister . Slutligen har fonderna samarbetat för att uppnå kostnadsbesparingar, till exempel genom gemensamma upphandlingar av lönesystem och telefoni, samordning av GDPR och rekrytering av en delad resurs (registrator). Samtliga fonder har fortsatt att utveckla sitt hållbarhetsarbete, till exempel genom ökade investeringar i gröna obligationer4, aktivt arbete för att sänka koldioxidavtrycket i fondernas innehav och genom uteslutning av bolag ur portföljerna. Fonderna har även drivit individuella arbeten och projekt för hållbarhet, vilka finns beskrivna i kommande kapitel för varje enskild fond. Samtliga fonder har nått sina mål på fem och sikt5. En utvärdering av fondernas genomsnittliga årliga avkastning efter kostnader visar att samtliga fonder har 4En grön obligation är en obligation där intäkterna investeras i projekt som är miljövänliga, exempelvis i projekt som bidrar till åtgärder för klimatet. 5Andra AP-fonden använder i stället för ett avkastningsmål ett långsiktigt realt avkastningsantagande om vilket avspeglar den förväntade långsiktiga avkastningen för fonden. uppnått sina avkastningsmål på både fem och (Bild 1)6. Sedan 20017 har Första, Tredje och Fjärde AP-fonderna nått sina långsiktiga avkastningsmål. Det är värt att notera att Andra AP-fonden inte använder ett avkastningsmål, utan ett långsiktigt antagande som speglar den avkastning fonden förväntar sig kunna uppnå för portföljen. I tillägg har detta antagande historiskt sett varit högre än de övriga fondernas avkastningsmål, och den faktiska avkastningen ligger i linje med Första, Tredje och . Ingen av fonderna uppnådde sitt avkastningsmål . har haft högst genomsnittlig årlig avkastning sedan starten (6,)8, (9,) samt (8,). Tredje AP-fonden hade högst avkastning 2018 (0,). Total avkastning 2018 blev lägre än tidigare års genomsnittliga avkastning. Totalt sett var genomsnittet av Första till Fjärde AP-fondernas avkastning -0,, vilket är lägre än den genomsnittliga årliga avkastningen sedan starten (5,). Den lägre avkastningen förklaras främst av en betydande nedgång i aktiemarknaderna . 6Fonderna har enligt uppdrag utvärderats sedan start, över den senaste tioårsperioden samt över den senaste femårsperioden (det är värt att notera att fondernas långsiktiga avkastningsmål ej är definierade enligt dessa tidshorisonter). 8Skiljer sig från årsredovisningen då denna rapport enbart inkluderar . Jämförelse mellan avkastning och mål för Första till Fjärde AP-fonderna -0,1 (20011-2018) AP3 (2014-2018) AP3 -0,7 -6,8 -1,3 -7,9 -5,5 -0,2 -5,3