sou · H6B320 · 2018-03-19 00:00:00 — Krediterna fördelas i allmänhet över ett flertal olika lån med ett genomsnitt på per lån. Räntan på de av företagen ansökta lånen sätts via ett auktionsförfarande. Kredit- givarna bjuder den årsränta som anses acceptabel för att låna ut ett visst belopp till ett företag i en viss riskklass antingen genom aktivt bjudande eller automatiska bud. När auktionen är avslutad kan före- taget välja att acceptera det låneerbjudande som presenteras med ansökt lånebelopp samt snitträntan av samtliga bud. Låntagarna har alltid rätt att betala tillbaka sitt lån . Efter accept administre- ras lånehandlingar av Toborrow och utbetalning sker från klient- medelskontot. Toborrow ombesörjer att kvartalsvisa inbetalningar av räntor och amorteringar fördelas på respektive kreditgivares lån- givarportfölj samt att skatt på ränteintäkter betalas och kontroll- uppgifter skickas ut. Om låntagaren är försenad med en betalning påbörjas inkassoprocessen med hjälp av Toborrows inkassopartner. 10 Informationen gäller de kundkännedomsfrågor (så kallade KYC-frågor) som krävs enligt Lag (2009:62) om åtgärder mot penningtvätt och finansiering av terrorism. Se bland annat /Regler/Penningtvatt/Regelverket/Riskbaserad-kundkannedom/ Toborrow är ombud för samtliga kreditgivare vid ett eventuellt konkursförfarande. ingick Toborrow ett samarbete med vilket bland annat innebär att kommer att delta som långivare på Toborrows plattform. I årsredovisningen för redovisade Toborrow en nettoomsättning på 809 000 och ett årsresultat på -8,8 miljoner. Lendify är en marknadsplats för lån till privatpersoner. Lendify är ett betalningsinstitut grundat . Lendify erbjuder lånebaserad gräsrotsfinansiering, men lånar också ut från egen balansräkning eftersom efterfrågan från låntagare överstiger efterfrågan från kredit- givande privatpersoner. Lånen från den egna balansräkningen finan- sieras via obligationer med säkerhet i de utställda lånen. Obligations- finansieringen är ett sätt att möjliggöra för institutionella placerare att investera i lån via Lendifys plattform. Lendify erbjuder dessutom en andrahandsmarknad för lån via sin plattform. Lendify konkur- rerar med banker, kreditinstitut och förmedlare på marknaden för blankolån till privatpersoner. På , samt i övrigt presentationsmaterial, presenterar bolaget sig som ett alternativ till framför allt mindre banker. Lendify pekar på att det som skiljer plattformen från andra aktörer på marknaden för blankolån är finan- sieringen av lånen. Samtliga övriga processer, som kundservice, kredithantering, avtal, betalningar och inkasso, sker på ett för mark- naden liknande sätt. Att finansiera utlåningen via direkta lån från privatpersoner, lån som inte tas upp på Lendifys balansräkning, ger en lägre kapitalkostnad som kommer både långivare och låntagare till godo i form av mer förmånliga räntevillkor, hävdar man. Kapitalsökande privatpersoner fyller i en sedvanlig låneansökan hos Lendify, som därefter gör en kreditprövning.11 Efter genom- förd kreditprövning ger Lendify ett räntebesked till den kapital- sökande parten. Om låntagaren är nöjd med den erbjudna räntan, så publiceras lånet på Lendifys webbplats. Högsta lånebelopp är och genomsnittet ligger på . 11 Lendify säger kreditbedömning. Se diskussion om den eventuella skillnaden mellan kredit- bedömning och kreditprövning ovan. snittlig löptid är . Den nominella räntan varierar mellan med ett genomsnitt på . Lendifys lån- tagare har en genomsnittlig årsinkomst på och en genomsnittlig ålder på . Majoriteten av låntagarna bor i mindre städer eller på landsbygden. Om lånet inte tecknas fullt så kan lån- tagaren välja huruvida han eller hon vill fullfölja sin ansökan och låna det lägre beloppet. Lånet betalas tillbaka månatligen med ett fast belopp . Lendify sköter själv inkassoären- den och därefter lämnas ärendet över till en tredje part. En långivare öppnar ett konto hos Lendify med hjälp av mobilt BankID. I normalfallet väljer långivaren den så kallade automatiska fördelningsfunktionen. Detta innebär att långivaren väljer bland vissa fast angivna löptider och räntenivåer, varefter Lendify fördelar den investerade summan över flera lån. Långivaren väljer också huruvida räntor och amorteringar ska återinvesteras eller betalas tillbaka. Den genomsnittliga intjänade räntan har den senaste 12 månaders perioden i genomsnitt varit efter avgifter och kredit- förluster. Lendify säger sig ha kreditförluster på netto. Lendifys långivare har en genomsnittsålder på 35 år12 och är bosatta i storstäderna. av alla lån återinvesteras. Lendify har betalat ut lån för sedan lanseringen. emitterades en obligation på för att finansiera den fortsatta lånetillväxten och utökades obligationen med ytterligare 100 miljoner. Bola- get har tagit in i tillväxtkapital sedan starten . Enligt årsredovisningen för det brutna /2016 redovisades en förlust på och för räkenskaps- /2017 en förlust på . Savelend är en plattform för lånebaserad gräsrotsfinansiering som grundades . Plattformen förmedlar huvudsakligen lån till privatpersoner men har också introducerat lån till företag. 12 Enligt Lendifys årsredovisning 2015/16: Savelend är ett registrerat finansiellt institut enligt lagen om valuta- växling och annan finansiell verksamhet samt betaltjänstleverantör enligt lagen om betaltjänster. Savelend använder sig av flera olika varumärken för att diversifiera sina erbjuden. Huvudvarumärket används mot plattformens investerare. Lån till privatpersoner erbjuds under varumärket och har fakturaköp och företagslån lanserats under varumärket . Savelend har ambi- tionen att utveckla ett större sortiment av låneprodukter för investerare och lanseringen av är en del av denna tillväxtstrategi. Savelend erbjuder två investeringsformer. Investerare kan välja mellan att göra individuellt anpassade investeringar i större lån till privatpersoner eller att investera i lån till privatpersoner eller företag via en automatisk fördelningsfunktion.13 Den senare sprider investeringsbeloppet över ett stort antal14 lån till privatpersoner och företag, givet den av investeraren angivna riskprofilen. Risk- profilen anges främst i termer av en önskad räntenivå. Savelend har ett uttalat mål att investerare skall kunna uppnå en genomsnittlig ränta på på insatta pengar avgifter och kredit- förluster. Savelend uppger att den genomsnittliga räntan var 14,8 pro- cent . Ränta betalas ut i samband med att det enskilda lånet betalas tillbaka. Investerare förväntas ha en tidshorisont på 18 för det insatta kapitalet, enligt Savelend. Det insatta kapitalet hanteras via ett klientmedelskonto i en svensk bank. Majoriteten av de lån till privatpersoner som erbjuds av Savelend (under varumärket ) har en löptid på . Plattformen konkurrerar i det sammanhanget på marknaden för hög- kostnadskrediter med för marknaden typiska processer och ränte- villkor.15 Låntagaren identifierar sig med BankID och genomgår en kreditprövning där Savelend tar hjälp av kreditupplysningsföretag. Låntagaren får i allmänhet besked och utbetalat belopp inom 24 tim- mar. För större lån med längre löptider sätts räntevillkoren indivi- duellt. Samtliga lån som inte betalas tillbaka och inte 13Savelend kallar funktionen Smartinvest. 14Investeringen sprids i allmänhet över flera hundra lån. Savelend rekommenderar investerare att sprida sina investeringar över minst 160 lån. Plattformen rekommenderar också att en in- vestering bör vara för att spridningen skall kunna uppnås. 15Ett undantag är att Savelend erbjuder låntagaren att betala tillbaka kortidslånet utan kostnad, vilket är en för låntagare på snabblånemarknaden ovanlig möjlighet. förlängts, säljs vidare till inkassoföretag. Savelends intäkter består av förmedlingsavgifter som tas av låntagarna vid beviljat lån, samt serviceavgifter som tas av investerarna när lånet betalas tillbaka. För- medlingsavgifterna varierar mellan av kredit- beloppet beroende på utfallet av kreditprövningen. Serviceavgiften är i allmänhet en procent på det återbetalade beloppet. Ränta erläggs i samband med att lånet återbetalas. Ränteintäkterna går till Savelends investerare. förmedlades lån för , vilket var mer än en fördubbling mot året innan (22 miljoner). Nettoomsätt- ningen uppgick till 14,6 miljoner och årsresultatet var . Marknadsutvecklingen för gräsrotsfinansiering är stark. Enligt Massolution så var tillväxttakten allra högst i där årstillväxten nådde mellan och . tillväxttakt var , , , och . beräknar i sin senaste rapport att omsättning kommer var med en i sam- manhanget blygsam tillväxttakt på . gav ut en rapport om gräsrotsfinansieringens möjligheter och uppskattade att den globala marknaden för gräsrotsfinan- siering skulle komma att omsätta (motsvarande ) år 2020.1 Det är rimligt att anta en fortsatt stark tillväxt för gräsrotsfinansieringen, men årstakten kommer sannolikt att gradvis minska allt eftersom marknaderna blir större. Konsoli- dering är en annan naturlig följd av att marknaden växer och mognar. Det finns rapporter om att antalet plattformar i de större europeiska marknaderna har börjat minska i antal. Ökad reglering kommer också sannolikt att dämpa tillväxttakten, trots att ambitionen i de flesta fall är att balansera stärkt investerarskydd med främjande marknadsåtgärder. 1 openknowledge.worldbank.org/Crowdfunding’s Potential for the Developing World, 2013. 6.1.2De stora företagens inträde Det finns flera exempel på hur stora internationella företag har an- vänt crowdsourcing som ett instrument för att utveckla, formge och marknadsföra sina produkter. Apples Appstore är ett tydligt exempel på crowdsourcing som affärsidé. Även , , och Coca Cola har använt crowdsourcing i produktutveckling och mark- nadsföring med framgång. Belöningsbaserade gräsrotsfinansierings- plattformar har använts flitigt i stora konsumentvaruföretags mark- nadsföring. Vad beträffar andelsbaserad gräsrotsfinansiering så har de stora multinationella företagen varit mer försiktiga. rapporterar emellertid om att antalet institu- investerare ökar.2 Av plattformarna för gräsrotsfinansiering i så rapporterade någon aktivitet av institutionella investerare , jämfört året innan. Det finns också tecken på ett ökat intresse från de stora finansiella företagens sida att tillägna sig tekniken bakom platt- formarna för gräsrotsfinansiering och därmed ta upp konkurrensen i detta alternativa finansieringssegment. Som tidigare nämnts så har Nordea lanserat en plattform för gräsrotsfinansiering i . Även ämnar lansera en plattform för gräsrots- finansiering med inriktning på utlåning. Amerikanska JP , franska BNP Parisbas och spanska BBVA har inlett samarbeten med lånebaserade gräsrotsfinansieringsplattformar för att närma sig marknaden. 6.2Teknikutvecklingen - om blockkedjan En blockkedja är en digital, decentraliserad och öppen loggbok för tillgångar, ägare och deras gemensamma transaktioner.3 Tekniken används för kryptovalutor som bitcoin, men det finns stort intresse för att applicera blockkedjeteknik inom ett flertal andra områden på finansmarknaderna och för flera samhällsfunktioner där behov 2Cambridge , Pushing Boundaries, the 2015 Report, . 3Se exempelvis , , , Blockchain Decentralized Trust, Näringspoli- tiskt forum rapport nr. 15, för en utförlig beskrivning av blockkedjetekniken och dess möjligheter. av säker registrering och verifiering krävs, som inom sjukvård, fastigheter och patenthantering. En expertstudie från beräkna- de att av världens BNP kommer att registreras i block- kedjor och en uppföljning från samma forum publicerad räknar med att av alla banker ska ha inlett någon form av blockkedjeprojekt senast år 2017.4 Vidare sägs att ett nittiotal centralbanker har frågan om blockkedjetekniken högt på sin dagordning. Nordea och är medlemmar i det internationella banksamarbetet R3 tillsammans med bland andra JP , Barclays och . R3 utvecklar den gemen- samma blockkedjeteknikbaserade plattformen , en så kallad distributed ledger för finansiella avtal5. Gräsrotsfinansiering är synnerligen väl lämpad för blockkedje- teknik och är därmed en av de finansieringsformer som ligger närmast i tiden för att använda den nya tekniken. Flera blockkedjeteknik- baserade plattformar har redan lanserats. Waves () är den mest kända, med ambitioner att bli ett blockkedjeteknik- baserat alternativ till Kickstarter. Teambrella () er- bjuder försäkringslösningar baserat på bitcoin som påminner om peer-to-peer strukturen i lånebaserad gräsrotsfinansiering. Block- kedjetekniken förändrar gräsrotsfinansieringsplattformens roll och funktion i grunden. Precis som vid all annan blockkedjebaserad verk- samhet så sker transaktionerna i en öppen decentraliserad loggbok. Därmed finns på möjligen inte längre behov av en central tredje part och följaktligen inte heller någon juridisk person att förhålla sig till.6 /reports/the-future-of-financial-infrastructure-an-ambitious-look-at-how- blockchain-can-reshape-financial-services/ 5Se exempelvis digital.di.se/artikel/storbankerna-sluter-upp-bakom-blockkedjan 6Se exempelvis , , , Blockchain Decentralized Trust, Näringspoli- tiskt forum rapport nr. 15, för tankegångar kring hur blockkedjetekniken kan komma att påverka samhället. 7 Roller och avtalssituationer I kommittédirektiven konstateras att gräsrotsfinansiering kan träffas av befintliga regler på EU-nivå eller i nationell lagstiftning. En del av uppdraget består därför i att analysera vilka regler på finansmark- naden och i den associationsrättsliga lagstiftningen som är tillämp- liga avseende framför allt andelsbaserad gräsrotsfinansiering och lånebaserad gräsrotsfinansiering, och om dessa är ändamålsenliga. Om nya eller andra, mer ändamålsenliga regler bedöms vara nöd- vändiga, är en därmed sammanhängande fråga huruvida sådana regler kan införas i gällande näringsrättslig reglering eller om det behövs en ny, särskild lag om gräsrotsfinansiering. Även kundskyddsaspekten framhålls i direktiven och vad som ska gälla om plattformarna en- bart fungerar som en mötesplats för investerare och kapitalsökande. Före en genomgång av relevanta regelverk är det lämpligt att sam- manfattande redovisa de olika avtalssituationer som aktualiseras vid andelsbaserad och gräsrotsfinansiering lånebaserad gräsrotsfinan- siering samt utredningens syn på aktörernas roller. Partsrelationer och rollfördelning är av betydelse för bedömningen av huruvida gällan- de lagstiftning är tillämplig på verksamheten och på avtalen som träffas. Bedömning: Vid gräsrotsfinansiering uppkommer, generellt sett, tre olika partsrelationer. Kapitalsökande och finansiärer ingår sinsemellan kreditavtal respektive avtal om överlåtelse eller för- värv av ägar- eller skuldandelar utgivna av det kapitalsökande bo- laget (huvudavtal). Parterna i huvudavtalet har , var för sig, ingått ett användar-/uppdragsavtal med en mellanhand, plattformsföretaget, som tillhandhåller vissa tjänster och viss infra- struktur. Som har konstaterats bygger befintliga former av gräsrots- finansiering vanligtvis på en modell med tre aktörer – de som an- skaffar och de som tillhandahåller kapital samt den som sammanför de förstnämnda. Modellen liknar den struktur som förekommer i andra delningsekonomiska sammanhang (se avsnitt 3.1.5. ).1 Parts- relationerna i delningsekonomiska modeller kan beskrivas med nedan- stående figur.2 Precis som i det mer övergripande delningsekonomiska samman- hanget brukar benämningen plattform användas för den aktör som sammanlänkar presumtiva parter vid gräsrotsfinansiering. Plattformen som sådan är vanligtvis digital, dvs. den utgörs av en webbplats men skulle, åtminstone i teorin, kunna vara analog, till exempel en fysisk 1I betänkandet Delningsekonomi på användarnas villkor (SOU 2017:26) beskrivs de delnings- ekonomiska modellerna mer utförligt, se s. 75–99. a. s. 65. mötesplats/lokal eller en anslagstavla. De inom delningsekonomin benämnda ”användarna” kan vid gräsrotsfinansiering preciseras. På den ena sidan finns de som söker/mottar kapital och på den andra sidan finns de som tillhandahåller kapital. För enkelhets skull används här uttrycken kapitalsökande respektive finansiär. En vanlig syno- nym för finansiär är investerare, särskilt i samband med gräsrots- finansiering av näringsverksamhet. Aktörerna vid gräsrotsfinansiering kan alltså schematiskt åskådlig- göras med följande figur. I ett arrangemang med gräsrotsfinansiering är kapitalsökande vanligt- vis den aktivare parten medan de som erbjuder finansiering har en mer passiv roll. Det är inte finansiärerna (utbudssidan) utan de kapi- talsökande (efterfrågandesidan) som presenterar sig och sitt finan- sieringsbehov på plattformen, varför det kan vara mer relevant att tala om anskaffning snarare än tillhandahållande av kapital. Vid låne- baserad gräsrotsfinansiering och andelsbaserad gräsrotsfinansiering, då kapital tillhandahålls mot någon form av vederlag, kan dock före- teelsen anses utgöra också en investeringsmöjlighet. Det är således fråga om ett partsförhållande i vilket det, vid en första anblick, inte är otvetydigt vem som är att anse som tjänsteleverantör – den som erbjuder kapital såsom kredit eller förvärv av aktier i ett kapitalsökan- de bolag, eller den som erbjuder en investering såsom att överlåta aktier i sitt bolag. När det gäller plattformarna skiljer sig dessa mer eller mindre åt beroende på vilken eller vilka finansieringsformer som erbjuds, och vilka funktioner eller tjänster som tillhandahålls. En gemensam näm- nare är att deltagande i gräsrotsfinansiering på en plattform förut- sätter att kapitalsökande och finansiärer först registrerar sig som medlem eller som kund hos plattformsföretaget. Detta uttrycks ibland också som att intressenter först måste skapa en användarprofil eller ett användarkonto på plattformen. Vidare sker finansiella transak- tioner alltid i anslutning till avslutad kapitalanskaffning (benämndes tidigare kampanj). Det gäller oberoende av vilken finansieringsform det rör sig om, och oavsett om plattformsföretaget sköter betalnings- strömmarna eller anlitar en tredje part för att utföra den uppgiften. Vid närmare granskning visar det sig dock att partsrelationerna vid framför allt lånebaserad gräsrotsfinansiering kan vara fler, mer varierande och mer komplexa än i figuren ovan. Kapitalsökande och finansiärer kan vara såväl privatpersoner som företag. Företagen på utbudssidan kan i sin tur vara finansiella företag eller icke-finan- siella företag. Som nämnts kan plattformen även ha träffat avtal med tredje part om exempelvis betalningstjänster eller inkassotjänster. Dessa relationer kan åskådliggöras med en mer detaljerad figur. Partsrelationer vid låne- eller andelsbaserad gräsrotsfinansiering 7.3Vad är en plattform för gräsrotsfinansiering? Bedömning: På en plattform för gräsrotsfinansiering förmedlas kontakter mellan kapitalsökande och finansiärer. Den som be- driver verksamheten och tillhandahåller nödvändig infrastruktur är att betrakta som en mellanhand som ger stöd till kapital- sökande och finansiärer så att finansiella kontrakt kan upprättas mellan parterna och transaktioner dem emellan genomföras eller i vart fall underlättas. Affärsmodell och tillhandahållna tjänster är avgörande för hur den bedrivna verksamheten ska bedömas. Generellt sett erbjuds dock tjänster av sådan art och omfattning att plattformsföretaget får anses ha en förmedlarroll jämförbar med exempelvis kreditförmedlare och försäkringsförmedlare. Inom näringslivsforskningen brukar en plattform definieras som ett företag som kopplar samman två eller flera grupper av aktörer som värderar varandras närvaro på plattformen.3 I kommissionens strategi för en digital inre marknad har begreppet online-plattform ett vidsträckt användningsområde och omfattar till exempel sök- motorer, sociala medier, e-handelsplattformar, app-butiker, och webb- platser för prissammanställning. Det anförs att dessa plattformar gör det möjligt för användarna att bland annat hitta information och företag som finns tillgängliga respektive marknadsför sig online. Plattformarna har vidare vissa gemensamma egenskaper, framför allt användningen av informations- och kommunikationsteknik för att underlätta interaktioner, inbegripet kommersiella transaktioner, mellan användare, samt insamling och användning av data om dessa interaktioner och transaktioner. Användningen av plattformarna skapar i sin tur nätverkseffekter, ju fler användare en viss plattform har desto mer värdefull (i bemärkelsen användbar) blir den för andra användare.4 När begreppet plattform används inom delningsekonomin, är det med en snävare och mer specifik betydelse.5 Det gäller särskilt i fråga om gräsrotsfinansiering. I det sammanhanget omfattar begrep- pet plattformar inrättade för (vanligtvis) yrkesmässigt bedriven verk- samhet i vilken ingår att erbjuda tjänster eller verktyg som under- lättar för presumtiva avtalsparter som avser att anskaffa respektive tillhandahålla kapital (till exempel i form av krediter) att komma i kontakt med varandra. De betalningsöverföringar som sker i an- slutning till sådan finansiering utförs inte alltid av plattformsföre- taget, men i så fall finns i regel anvisade, kontrakterade kreditinstitut eller betalningsleverantörer. Plattformsföretaget får således anses bistå också med förmedling, direkt eller indirekt, av den av parterna anskaffade och tillhandahållna finansieringen. Med automatisk för- delningsfunktion, som erbjuds på vissa plattformar för lånebaserad gräsrotsfinansiering, skapas ett urval som kan sägas härröra direkt från plattformsföretaget. Genom denna funktion förses en finansiär ”Policies och regleringar i telekommunikations-, media- och teknologiindustrierna.”, 2009, Ekonomiska Samfundets 62(2) s. 83–87. Exempel som nämns är marknads- platser (till exempel fastighetsförmedlare och auktionsföretag, där säljare kopplas samman med köpare), och kreditkortssystem (butiker och kortinnehavare). 4https://ec.europa.eu/digital-single-market/en/policies/online-platforms 5Se till exempel rapporten tillväxt på digitala marknader. Ett regerings- uppdrag om e-handel och delningsekonomi. rapportserie 2017:2, s. 20. med motparter utifrån dennes anvisningar, vilket ytterligare för- stärker karaktären av förmedlingstjänst. Med denna begreppsanvändning träffas inte söktjänster såsom Google, sökmotorer eller sociala medier vilka, åtminstone teoretiskt, skulle kunna användas av dem som är i behov av finansiering respek- tive söker investeringsmöjligheter. Dessa tjänster eller program är – till skillnad från plattformar för gräsrotsfinansiering – inte specifikt inriktade på anskaffning, tillhandahållande eller förmedling av kapi- tal. Utredningen återkommer till denna gränsdragningsfråga i av- snitt 11.2.1. Det förekommer att den som har inrättat en plattform för gräs- rotsfinansiering gör gällande att det som erbjuds enbart är en mötes- plats för dem som söker respektive erbjuder kapital, en plats där kapitalsökande genom en egen utformad presentation kan attrahera finansiärer. Utan närmare inblandning av plattformsföretaget kan kapitalsökande och finansiärer direkt med varandra ingå till exem- pel kreditavtal. Det ska dock ställas mot de aktiviteter som vanligt- vis företas av plattformsföretag. Genom registrering och kravet på ”medlemskap” skapas och upprätthålls ett investerarnätverk som tillhandahålls fysiska eller juridiska personer som söker finansiering. Det är plattformsföretaget som efter granskning och sållning av an- sökningar, avgör vilka kapitalsökande som tillåts presentera sig på plattformen. Via plattformen, en teknisk infrastruktur som tillhanda- hålls av plattformsföretaget, kan sedan intresseanmälningar/order mottas och vidarebefordras. Även annan information mellan intres- senter eller presumtiva avtalsparter kan förmedlas via plattformen, liksom – i förekommande fall – anskaffad och tillhandahållen finan- siering. Sett mot den bakgrunden kan tillhandahållna tjänster inte betraktas som erbjudande av enbart en mötesplats eller ett utrymme på en annonssida.