sou · H6B320 · 2018-03-19 00:00:00 — visst fokus på kultur, teknik, spel och lån till företag och tillväxtföretag, efter sådd Gräsrotsfinansieringen i SOU 2018:20 investerar i life science Nordea har lanserat en gräsrotsfinansieringstjänst i Finland4 riktad till bankens egna kunder. 5.2De svenska plattformarnas verksamheter Det finns en stor spridning i de svenska plattformarnas affärsidéer och strategiska inriktning. Plattformarnas affärsmodeller är emellertid i grunden relativt homogena. Den kapitalsökande parten står för merparten av plattformarnas intäkter. De plattformar som står under tillsyn som betalningsinstitut eller som värde- pappersbolag enligt lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden är mer aktiva i sina erbjudanden till finansiärer och kapitalansökande kunder. Dessutom skiljer sig plattformar för andelsbaserad respek- tive lånebaserad gräsrotsfinansiering åt vad beträffar till vilken part plattformarnas mervärdestjänster riktas till. De företag som emit- terar aktier eller vinstandelar kan räkna med ett aktivt stöd från plattformarnas sida vad gäller framtagande av investeringsunderlag, presentationsmaterial och marknadsföring. Eftersom ingen av de andelsbaserade plattformarna för gräsrotsfinansiering säger sig ge råd till investerare, så erbjuds inte mycket mer till finansiärerna än tillhandahållandet av information kring investeringsmöjligheterna i olika former. 4 Se bland annat digital.di.se/artikel/nordea-lanserar-plattform-for-crowdfunding Förhållandet är det motsatta vid lånebaserad gräsrotsfinansie- ring. Plattformarna erbjuder kreditprövningar och i vissa fall inkasso- tjänster, automatiska fördelningsfunktioner och kreditförlustfonder till kreditgivare, medan erbjudandet till låntagarna fokuserar på till- gången till kapital. Plattformarna använder ofta termen kredit- bedömning i stället för kreditprövning i sin marknadsföring. Det framgår inte av plattformarnas information till kredittagare och kreditgivare om en kreditbedömning innebär en kreditprövning i konsumentkreditlagens mening. Utredningen har inte haft tillräck- lig insyn i plattformarnas verksamhet för att kunna bedöma kredit- prövningarnas omfattning och genomförande. Intervjuer ger en bild av att kreditprövningarna av kapitalsökande privatpersoner och före- tag främst består av en prövning av den kapitalsökandes återbetal- ningsförmåga. Prövningen baseras på information som den kapital- sökande lämnar till plattformarna och med hjälp av kreditinformation och beslutsmodeller från kreditinformationsföretag. Utredningen har inte fått information om förekomsten av andra former av kredit- prövningar, som så kallade ”kvar-att-leva-på” beräkningar. Automa- tiska fördelningsfunktioner5 fördelar kreditgivarens kapital över ett större antal lån med olika löptider. Syftet med fördelningsfunk- tionen är att skapa en viss riskspridning. Spridningen är begränsad eftersom den endast sker inom ett visst riskintervall utifrån kredit- givarens avkastningspreferenser. persontill-person lån, där en enskild kreditgivare fullt ut finansierar en enskild låntagare, före- kommer endast i undantagsfall. Flera internationella plattformar för lånebaserad gräsrotsfinansiering har tagit bort möjligheten för kreditgivaren att välja låntagare och erbjuder enbart automatiska fördelningstjänster.6 5Gräsrotsfinansieringsplattformarna kallar vanligen dessa funktioner för ”auto-invest” eller ”auto-select.” 6www.thetimes.co.uk/article/funding-circle-to-end-investor-choice Gräsrotsfinansieringen i SOU 2018:20 Svenska plattformars avgiftsstruktur, exempel Tillgång till investerare, rådgivning, inkludering i Tillgång till investerare, taget, rådgivning och praktisk hjälp att ta fram ”due diligence” i vissa fall) av Tillgång till investerare, instrument för projektet, administrativt stöd, samt Tillgång till långivare, Tillgång till långivare, 1.4–4, Crowdculture är en belöningsbaserad gräsrotsfinansieringsplattform för kulturprojekt. Crowdculture startades och är därmed den äldsta gräsrotsfinansieringsplattformen i . Initiativtagare till Crowdculture är . Målet med Crowd- culture är att skapa en digital plattform och ett komplement av kulturstödsmetoder som involverar publiken . idén ska stå i centrum utan att begränsas av de indelningar i olika kulturuttryck som dans, musik och teater med mera, som annars ofta kännetecknar offentliga kulturinvesteringar. Plattformen möjlig- gör för kulturella projekt att möta och söka stöd från både publik och det offentliga. Dessutom kan publiken med sitt aktiva stöd på- verka vilka kulturprojekt som ska få offentligt stöd och i viss mån hur stort det stödet ska vara. Crowdculture har haft samarbete med , Region , Region , Region , Region , kommun, Region och i samt . Den offentliga parten sätter upp kriterier, inom ramen för kommunal- lagen, för hur stor del av det regionala kulturstödet som ska fördelas via plattformen, vilken typ av kulturprojekt som kommunerna är intresserade av att stödja, samt vilken bolagsform som kan accepte- ras. Crowdcultures intäkter kommer från försäljning av licenser kopplade till hanteringen av de regionala kultursstödsfonderna, samt viss utbildning i samband med dessa. Kulturprojekt som söker stöd via Crowdculture får hjälp av plattformen med att paketera en genomtänkt kampanj, så att bästa möjliga engagemang skapas hos potentiella stödjare. Om fem eller fler privatpersoner stödjer en viss kampanj med vardera, så kvalificeras kampanjen för offentligt stöd. Offentligt stöd fördelas mellan de kampanjer som erhållit mest stöd från privat- personer enligt en fördelningsnyckel som säkerställer att det finns lika förutsättningar för alla kulturprojekt, oavsett tidpunkten för ansökan. Det offentliga stödet är inte givet. Några av de mest fram- gångsrika kampanjerna på Crowdculture fick inte offentligt stöd. Flera av dessa var bokprojekt. Crowdculture använder sig av klient- medelskonton och transaktionskonton i en svensk bank för att över- föra stöd till kulturprojekten. Stödet överförs först när kampanjmålet har uppnåtts. Om kampanjmålet inte nås betalas pengarna tillbaka till respektive stödjare. FundedByMe är en förmedlare av andelsbaserad och lånebaserad gräsrotsfinansiering och registrerat som finansiellt institut enligt lagen om valutaväxling och annan finansiell verksamhet. grundades och var en av de första svenska aktörerna inom gräsrotsfinansiering. FundedByMe är baserat i men har också närvaro i med ett samriskföretag (eng. joint ven- ture) i . Dessutom har FundedByMe träffat avtal om att etablera ytterligare samriskföretag i , och . FundedByMe har även tecknat strategiska samarbetsavtal med och på den svenska marknaden. FundedByMes verksamhet fokuserar på att förmedla tillväxt- kapital till företag, oftast privata aktiebolag, som är i en tidig fas av sin utveckling och har ett finansieringsbehov på . Finansieringen sker huvudsakligen via emissioner, men plattformen förmedlar även lån till företag. FundedByMe säger sig vara en passiv förmedlare, vilket innebär att investeringen och överföringen av medel sker utanför plattformen. FundedByMe han- terar inga betalningar eller klientmedel och är således inte registre- rat enligt betaltjänstlagen eller lagen om värdepappersmarknaden. FundedByMe gör inga ingående bedömningar av ett kapitalsök- ande företags affärsmodell annat än att verksamheten måste vara laglig och moraliskt försvarbar. Det kapitalsökande företaget får be- gränsad rådgivning i hur det bör presentera sitt investeringsförslag på FundedByMes webbplats. Företaget betalar en fast avgift på i inledningsskedet och har därtill möjlighet att köpa till ett förstärkt marknadsföringspaket, utöver närvaron på webbplatsen och viss marknadsföring i sociala medier och via email till in- vesterarbasen. Investeringsförslaget marknadsförs i inledningsfasen till ett begränsat antal av FundedByMes återkommande investerare. Om mottagandet är positivt, expanderas investeringsförslaget till samtliga investerare. För att få tillgång till fördjupad finansiell in- formation om företaget och investeringen krävs att den potentiella investeraren är registrerad och inloggad på FundedByMes webbplats. FundedByMe ger inga investeringsråd och investerar inte själv i de presenterade investeringsförslagen. Det är upp till det kapitalansökan- de företaget att kontakta dem som på FundedByMes webbplats har indikerat att de är villiga att investera för att genomföra emissionen och kapitaltransaktionen. Därmed ges investerare en implicit ånger- period innan betalningen ska genomföras. FundeByMe tar betalt när transaktionen är genomförd. FundedByMe säger sig ha fler än 100 000 registrerade investe- rare i sitt nätverk. Fler än 100 bolag ska ha finansierat sig till ett värde som sammanlagt överstiger . FundedByMe har tagit in i nytt eget till- växtkapital via en kampanj på sin egen plattform. Årsredovisningen för visar ett negativt årsresultat på , jämfört med 14,1 miljoner i förlust . Nettoomsätt- ningen var , vilket är en dubb- lering jämfört med året innan. Pepins är en plattform för andelsbaserad gräsrotsfinansiering som grundades . Året efter gick Pepins samman med Alternativa Aktiemarknaden och fick därmed sin nuvarande form och inrikt- ning. Alternativa Aktiemarknaden var en marknadsplats för aktie- handel i icke börsnoterade bolag. Vid samgåendet bidrog Pepins med den nya tekniken för andelsbaserad gräsrotsfinansiering och Alternativa Aktiemarknaden med investerarnätverk och struktur. fann senare att de fem olika tillstånd enligt lagen om värdepappersmarknaden som Alternativa Aktiemarknaden inne- hade också kunde gälla Pepins nya verksamhet. Pepins innehar där- med följande tillstånd: •Förvara finansiella instrument och ta emot medel med redovis- ningsskyldighet. •Råd till företag samt utföra tjänster vid fusion och företagsköp. •Mottagande och vidarebefordran av order avseende finansiella instrument. •Utförande av order avseende finansiella instrument på kunders uppdrag. •Placering av finansiella instrument utan fast åtagande. Pepins är baserat i och riktar sig till svenska företag och in- vesterare. Pepins hanterar i allmänhet emissioner på . Detta innebär ett fokus på tillväxtföretag som är små eller medelstora, oftast privata men även publika aktiebolag, som har kommit relativt långt i sin etableringsfas. Pepins har även genomfört en fullskalig börsintroduktion av spel- företaget . Paradox och Pepins har en stor gemensam ägare i investment AB Spiltan. Efter det att ett företag har kontaktat Pepins för en kapital- ansökan gör Pepins en genomlysning av företaget, en så kallad due diligence. Därefter betalas en startavgift och arbetet med investe- ringsunderlag och presentationsmaterial inleds. Arbetet sker under Pepins aktiva ledning och utmynnar i en enklare form av prospekt. Under denna fas erbjuder Pepins även vissa andra kringtjänster som att hjälpa till med att förstärka styrelsen om detta anses nödvändigt för att emissionen ska bli framgångsrik. lanseras ofta med ett flertal investerarträffar parallellt med marknadsföring via den digitala plattformen, via email till investerarbasen och i sociala medier. Investerare behöver registrera sig och logga in för att få tillgång till fördjupad finansiell information om det kapital- sökande företaget. Plattformen erbjuder sociala funktioner som gör det möjligt att interagera med företagsledningen och andra investe- rare före och efter beslutet att investera. Investeringsbesluten och överföringen av kapital sker på Pepins digitala plattform. Ingen ångerperiod medges. Investeringarna förvaras på ett klientmedels- konto till dess att hela emissionen är fulltecknad. Pepins sätter undre och övre investeringsnivåer för varje emission (exempelvis 15–). Uppnår emissionen inte den undre investe- ringsnivån så betalas investeringarna tillbaka. Investeringarna och aktieägandet sker i ett holdingbolag, även kallat specialföretag eller Special Purpose Vehicle, SPV. Detta SPV, som är ett publikt aktiebolag, blir i sin tur aktieägare i det emit- terande bolaget. Ett specifikt SPV skapas för varje emission. Det egna kapitalet i ett SPV finansieras av emissionen i fråga. Syftet med denna konstruktion är dels att kunna säkerställa investerarnas rättigheter via ett anpassat aktieägaravtal, dels att undvika den kom- plexitet som ett stort antal nya aktieägare medför för det emit- terande bolaget och slutligen att kunna erbjuda investerarna framtida handel i det onoterade bolaget. Dessutom möjliggör konstruktionen för det privata bolaget att, via det publika specialföretaget, anskaffa kapital utan att bryta mot spridningsförbudet i aktiebolagslagen. När emissionen är genomförd tar Pepins betalt i form av en viss procent på det emitterade beloppet, enligt tabell ovan. Pepins teck- nar inte aktier i de emitterande bolagen för egen räkning. Pepins har ett arrangemang för handel med onoterade aktier i de publika specialföretag som har genomfört emissioner via Pepins andelsbaserade gräsrotsfinansieringsplattform. Handeln och handelsplatsens regleringsmässiga status är under utveckling. Pepins har genomfört 18 emissioner och genererat tillväxtkapital från cirka 16 000 investerare till ett sammanlagt värde som överstiger sedan starten . Enligt bokslutskommu- nikén för så uppgick Pepins nettointäkter till . Pepins gräsrotsfinansieringsverksamhet reste aktiekapital till ett värde av , varav cirka 100 miljo- ner i samband med börsintroduktionen av blev , med lönsamhet . tog Pepins in i tillväxtkapital till sin egen verksamhet via den egna plattformen. är en förmedlare av gräsrotsfinansiering till solenergiprojekt i utvecklingsländer i främst . Finansieringen riktas till entre- prenörer som säljer och distribuerar solenergibaserade lösningar till byar och enskilda hushåll. Lösningarna kan bestå av solcellslampor, andra mindre solcellssystem för enskilda hushåll, samt större lokala solenergisystem som kan ge elförsörjning till ett helt samhälle. startade i , som en del av inkubatorverk- samhet. är registrerat som Appointed Repre- sentative under en Appointed Representative Principal som heter . har MIFID-tillstånd hos FCA i Förenade kunga- riket. Det brittiska systemet med Appointed Representative Principals kan liknas vid regleringsmässiga inkubatorer som erbjuder fintech- företag en förenklad tillståndsgivning. 7 /artikel/5437/hur-gar-det-egentligen-for-crowdfundingplattformen-pepins tative Principals sköter den löpande tillsynen av företagen på upp- drag av FCA8. Trines mål är att använda finansiella lösningar byggda på ny digital teknik för att göra världen bättre. En investering via skall ge social, miljömässig och ekonomisk vinst. Efter att ha identi- fierat ett projekt på , så krävs registrering för att en investerare skall kunna påbörja sin investering. I samband med att investeraren bestämmer storleken på investeringssumman ges infor- mation om Trines riskbedömning av det specifika solenergiprojek- tet. Riskbedömningen sker utifrån ett antal parametrar, exempelvis politiska risker, korruptionsrisker, affärsrisker och valutarisker. In- vesteringsmedlen sätts in på ett klientmedelskonto, hos det franska betalningsinstitutet . kallar kontot en digital plån- bok. Lemonway, som tillhandahåller liknande tjänster för ett stort antal internationella fintech-aktörer, har i sin tur samarbete med den franska banken . När finansieringen av projektet i fråga är fullfinansierat betalas lånet ut till den lokala entreprenören. Lånevillkoren varierar mellan olika projekt, men i skrivande stund erbjuds ett projekt i norra till 6,5 procents ränta, som löper . Minsta enskilda investeringsnivå är . När investerat belopp återbetalas med ränta så kan investeraren välja att ta ut kapitalet från klientmedelskontot eller att återinvestera hela eller delar av beloppet. tar en ersättning på av låne- beloppet från den kapitalsökande entreprenören när kampanjen är fullfinansierad. Dessutom delar ränteintäkter med investerar- na. I exemplet ovan innebär detta att om investerarna får i ränta så får lika mycket. tar också årsavgifter från före- tag som blir stödjande partners med . har aktiva investe- rare från ett tjugotal länder. Trines nettoomsättning uppgick till med ett negativt resultat på 2,4 miljoner. 8 För mer information om systemet med Appointed Representative Principals, se kapitel 4 om reglering av gräsrotsfinansiering i . är en förmedlare av gräsrotsfinansiering för fastigheter och fastighetprojekt. grundades och är registrerat som finansiellt institut enligt lagen om valutaväxling och annan finansiell verksamhet. De flesta aktörer på fastighetsmarknaden använder i allmänhet en kapitalstruktur där 20–av den totala finan- sieringen består av egen insats (eget kapital) och övriga 60–80 pro- cent består av seniorfinansiering, typiskt sett banklån. Kapitaltäck- ningsreglerna i III begränsar i viss mån möjligheterna för banker att fullt ut finansiera fastigheter och fastighetsprojekt. Bank- ernas kreditexponering mot fastigheter reduceras därmed jämfört med situationen före införandet av III, vilket i praktiken innebär att en större andel behöver finansieras med eget kapital eller med extern finansiering. affärsidé är att brygga över det finan- sieringsgap som III orsakat på fastighetsmarknaden genom att förmedla gräsrotsfinansiering av lån samt preferensaktier. kon- kurrerar därmed främst med fastighetskonsulter, corporate finance- firmor och banker, snarare än med andra plattformar för gräsrots- finansiering. arbetar aktivt med det kapitalsökande företaget i alla led av kapitalanskaffningen. Plattformen är delaktig i att ta fram den struktur som är mest lämpad för fastighetsprojektet utifrån både kapitalbehovet och juridiska förutsättningar. genomför en viss genomlysning av projektet, som i allmänhet använder sig av ett privat aktiebolag eller en bostadsrättsförening. I vissa fall nyttjas en konsult för att göra en ytterligare bedömning till investe- ringskommitté. består av en eller flera per- soner med särskilda kunskaper inom fastighetsfinansiering. Kom- mitténs uppgift är att översiktligt granska och försäkra sig om att vissa grundläggande krav är uppfyllda innan ett projekt lanseras på plattformen. Därefter hjälper till med att färdigställa mark- nadsföringsmaterialet. Projektet marknadsförs i inloggat läge på , anonymiserat i sociala medier och via email till investerarnätverk. har fler än 33 000 potentiella in- vesterare registrerade. Plattformen vänder sig främst till svenska investerare, eftersom utländska investerare skapar viss problematik i skattehanteringen för det kapitalansökande bolaget, enligt . Registrering och inloggning på krävs för att en investerare ska få tillgång till fördjupad information om fastighetsprojektet i fråga. Finansieringarna varierar i allmänhet mellan 5 och 20 miljoner i stor- lek, med en löptid på mellan 1 till . Minsta investeringsinsats är ofta . När projektet är fulltecknat genomför också visst administrativt emissionsarbetet. Visst efterarbete tillkom- mer senare i form av kommunikation till investerarbasen om det enskilda projektets utveckling och färdigställande. har inlett ett samarbete med Zimpler, ett svenskt betalningsinstitut, som ska göra det lättare för kunder att administrera och hantera kapitalflödena. Målsättningen är att Zimpler ska ta hand om samtliga transaktioner mellan in- vesterare och fastighetsbolagen. Sedan starten har förmedlat till 65 olika fastighetsprojekt och förvärv, vilket gör till den tredje största gräsrotsfinansieringstjänsten i mätt i förmedlat kapital.9 nettoomsättning var knappt tolv miljo- ner kronor med ett positivt årsresultat på . Sciety är en plattform för andelsbaserad gräsrotsfinansiering av privata aktiebolag. Sciety fokuserar uteslutande på investeringar i tillväxt- bolag inom hälsa och medicin. Sciety är registrerat som betaltjänst- leverantör enligt lagen om betaltjänster samt finansiellt institut enligt lagen om valutaväxling och annan finansiell verksamhet. Sciety skiljer sig från flera andra plattformar inom andelsbaserad gräsrotsfinan- siering genom att potentiella investeringsobjekt aktivt söks upp. Uppstartsbolag inom hälsa och medicin analyseras kontinuerligt. Plattformen tar kontakt med de företag som anses ha förutsätt- ningar för att lyckas med en investeringsrunda. Efter undertecknat finansieringsavtal sker en genomlysning (”due diligence”) av före- taget, dess marknad samt de forskningsrapporter som ligger till grund för det finansieringssökande bolagets tillväxtmöjligheter. Sciety genomför genomlysningen i egen regi, via en investeringskommitté 9 Enligt en studie genomförd av webbtidningen players-in-europe-2017-10/ med anlitade experter på det aktuella medicinska området. Sciety ställer krav på att det emitterande företagets aktieägaravtal anpassas för att en finansiering med ett större antal nya ägare skall vara möjlig, för att exempelvis säkra minoritetsägarskyddet. I samtliga fall an- litas även en advokatbyrå för den juridiska genomlysningen. Sciety leder arbetet med att ta fram investerarpresentationsmaterialet, ett så kallat ”Investment Memorandum”. Sciety tar också explicit ansvar för att innehållet i den framtagna investerarpresentationen är verifi- erat och korrekt. Begränsade delar av informationsmaterialet finns öppet och tillgängligt för alla, men för att ta del av själva investe- ringserbjudandet, den detaljerade investerarpresentationen och för att kunna teckna aktier krävs registrering, identifiering, besvarade kundkännedomsfrågor och inloggning. Dessutom arrangeras inve- sterarträffar för att presentera de emitterande bolagen. Sciety vänder sig till privata investerare, ängelinvesterare och små riskkapitalbolag med god kännedom om investeringar inom hälsa och medicin. Det genomsnittliga investeringsbeloppet per investerare och bolag har sedan starten varit ungefär 270 000 kro- nor och medianinvesteringen . Teckning av aktier sker genom betalning via bankgiro till Scietys klientmedels- konto. Privatpersoner ges ångerrätt enligt lagen om distansavtal och avtal utanför affärslokaler. Sciety begär in det emitterande bolagets aktiebok och gör en avslutande kontroll av bolaget för att säkerställa att exempelvis inte tillgångar har förts ut ur bolaget under emissionen. Därefter betalas finansieringen ut till bolaget och emissionen avslutas. Sciety har sedan starten finansierat fyra bolag och ytterligare sex bolag . Sciety har cirka 700 investerare registrerade. Scietys nettomsättning var 1,4 miljoner år 2016 med ett negativt årsresultat på 1,4 miljoner. Toborrow är en plattform för lånebaserad gräsrotsfinansiering till små och medelstora företag. Toborrow är registrerad betaltjänst- leverantör enligt lagen om betaltjänster. Kreditgivarna är privatper- soner, företag och även bank. Sedan starten har Toborrow förmedlat krediter på till en genomsnittlig Ett företag som ansöker om ett lån hos Toborrow genomgår en första webbaserad kreditprövning i sam- band med ansökan. Kreditprövningen sker, enligt Toborrow, med hjälp av externa affärs- och kreditinformationsföretag där bokslut, omsättning och riskprognos analyseras. De godkända kreditansök- ningarna klassificeras i olika riskklasser. Med hjälp av Toborrow skriver sedan de kreditansökande företagen det material som pre- senteras för kreditgivarna på Toborrows webbplats. Materialet innehåller främst en företagspresentation och en plan för hur lånet ska användas. Företagens låneansökningar varierar . Säkerhet krävs för varje lån och lämnas i form av personlig borgen, moderbolagsborgen, pant i fastighet, pant i aktier eller företagshypotek. Potentiella kreditgivare ansöker genom att fylla i personlig in- formation via ett webbformulär.10 Kreditgivarna förblir anonyma för de låntagande företagen under hela processen, fram till dess att lån- tagande företag accepterar lånet och då får information om kredit- givarna i skuldebrevet. Därefter deponeras medel på ett klientmedels- konto i en svensk bank. Kreditgivarnas insättningar är i genomsnitt .