prop · H503130 · 2018-05-29 00:00:00 — Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma ekonomiska situation och att tillse att organisation är utfor- mad så att bokföringen, medelsförvaltningen och ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryg- gande sätt. Den verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om förvaltningen är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om det finns någon anmärkning mot styrelsens och verkställande direktörens förvalt- ning för för . Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot fonden, eller att ett förslag till dispositioner av fondens vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen. Som en del av en revision enligt god revisionssed i använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen grundar sig främst på revisionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för fondens situation. Vi går igenom och prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om ansvarsfrihet. I det svenska allmänna pensionssystemet ingår att en del av pensionsavgiften avsätts till premie- pension och förvaltas i värdepappersfonder efter individuella val av pensionsspararna. Premiepensionssystemet administreras av den statliga . Sjunde AP-fonden, som också är en statlig myndighet, fungerar inom detta system på samma sätt som ett fondbolag med förvaltning av värde- pappersfonder. Sjunde AP-fondens verksam- het med kapitalförvaltning startade i samband med att det första fondvalet inom premiepensionssystemet ägde rum. För de personer som avstår från att välja någon annan fond i premiepensionssystemet ska medlen av placeras i förvalsalternativet AP7 Såfa (statens årskulls- förvaltningsalternativ). Denna förvaltningsberättelse behandlar verk- samheten i ”fondbolaget” Sjunde AP-fonden, inklusive de produkter Sjunde AP-fonden tillhandahåller via de två byggstensfonderna AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond. Det statliga erbjudandet - produkterna AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond är de bygg- stensfonder som övriga fyra AP7-produkter skapas med. Fonderna tillförs kapital, främst genom att för- delar nya årgångar av premiepensionsmedel i fonder. För detaljerad information om utvecklingen för dessa fonder hänvisas till särskilda årsberättelser för fonderna. AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond är fullt ut valbara hos och kan också, till skillnad från AP7 Såfa och de stat- liga fondportföljerna, kombineras med andra fonder i premiepensionssystemet. AP7 Såfa är ingen fond utan en instruktion till hur placeringar för respektive sparare ska göras i byggstens- fonderna AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond. AP7 Såfa består av AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond i olika proportioner som förändras över tiden enligt en livscykelproﬁl som grundas på spararens ålder. Fram till och med består AP7 Såfa av AP7 Aktiefond. Mellan och trappas andelen AP7 Aktiefond ned och ersätts med AP7 Räntefond, så att fördelningen från och med är AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond. Den fördelningen ligger sedan fast vid högre åldrar. AP7 Såfa kan väljas när som helst hos Pensionsmyndig- heten, men den kan inte kombineras med några andra fonder i premiepensionssystemet. Genom olika kombinationer av AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond skapas också tre fond- portföljer med olika risknivåer. De tre statliga fondportföljerna är AP7 Försiktig, AP7 Balan- serad och AP7 Oﬀensiv. De statliga fondportföljerna är, var och en för sig, fullt ut valbara hos , men de kan inte kombineras med några andra fonder i premiepensionssystemet. Förvaltat kapital och avkastning placerade premiepensionsmedel pensions- rätter. Sjunde AP-fonden tillfördes också medel genom likvidering/stängning av fonder på fondtorget. Total uppgick inﬂödet av kapital genom köp av andelar i fonderna till 35,2 mil- jarder kronor (23,2016). Utﬂödet av kapital genom inlösen av andelar, främst på grund av att premiepensionssparare bytte till andra fonder, uppgick till samman- lagt (6,) . Vid utgången av 2017 förvaltade Sjunde AP-fonden sammanlagt (343,2016), varav 396,2 mil- jarder kronor i AP7 Aktiefond och 34,5 miljar- der kronor i AP7 Räntefond. Ökningen av det totala förvaltade kapitalet beror främst på inﬂöden till fonderna och en positiv börsutveckling på de globala aktiemarkna- derna . har uppgången på de globala aktiemarknaderna fortsatt, vilket har lett till positiv avkastning i de av Sjunde AP-fondens produkter som har stort aktieinslag. AP7 Såfa har en livscykelproﬁl. Det innebär att fördelningen mellan aktie- och ränte- placeringar är olika för olika årskullar. Därför blir också avkastningen olika för sparare i olika 1 beräknar på AP7:s uppdrag ett index som återspeglar utvecklingen för fonder valbara på , exklusive AP7:s produkter. Indexet är kapitalviktat och inkluderar inte rabatter som fonderna lämnar i premiepensionssystemet. 2 Premiesparfonden t o m och därefter AP7 Såfa. Den genomsnittlige Såfa-spararen har haft en avkastning på . har de privata premie- pensionsfonderna i genomsnitt gett en avkastning på . Risken (mätt som standardavvikelse ) har för AP7 Såfa varit , jämfört för genomsnittet för de privata premiepensions- fonderna1. AP7 Såfas högre risk förklaras till stor del av att andelen sparare är liten och att andelen AP7 Räntefond därmed också är liten. Framöver kan andelen AP7 Ränte- fond förväntas öka i takt med att spararna i premiepensionssystemet blir äldre. Sedan starten har förvalsalternativet2 gett en ackumulerad avkastning på , jämfört för genomsnittet av de privata premiepensionsfonderna. Detta innebär att förvalsalternativet har gett en genomsnittlig årlig avkastning på , jämfört för de privata premiepensionsfonderna. Sedan AP7 Såfas start har den ackumulerade avkastningen varit jämfört för de privata premiepensionsfonderna. En typisk premiepensionssparare som haft sitt kapital investerat hos Sjunde AP-fonden har fått en kapitalviktad avkastning på jämfört med motsvarande avkastning för inkomstpensionen som uppgår till . Kapitalviktad avkastning anger genomsnittlig årlig utveckling för en genom- snittlig sparares konto och kan jämföras med räntan på ett bankkonto. En sparare som inve- sterar i aktiemarknaden förväntas ha en avkastning som överstiger en ränteplacering. Statens fondportföljer har gett följande avkastning: (60,sedan (90,sedan (143,sedan Byggstensfonderna AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond har gett följande av- kastning: Deras jämförelseindex har gett en avkastning på respektive -0,. Ytterligare infor- mation om AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond ges i årsberättelserna för respektive fond. Sjunde AP-fonden | Årsredovisning 2017 uppgick Sjunde AP-fondens intäk- ter av rörelsen till (305,). De ökade intäkterna beror på att det förvaltade kapitalet har varit större än föregående år. Kostnaderna, inklusive ränte- netto, uppgick till (167,). Resultatet blev således (138,). Det ba- lanserade resultatet var 560,0 mil- joner kronor (355,). Sjunde AP-fondens intäkter är helt beroende av det förvaltade kapitalets storlek, medan kostnaderna är det till ungefär hälften. De kapi- talberoende kostnaderna utgörs av avgifter till externa kapitalförvaltare och till depåbanken. Eftersom Sjunde AP-fondens intäkter beror på det förvaltade kapitalets storlek ska eventu- ella överskott i kapitalförvaltningsverksam- heten tillfalla premiepensionsspararna genom gradvis sänkning av förvaltningsavgifterna i de fonder som förvaltas av Sjunde AP-fonden. Förvaltningsavgifterna utgör Sjunde AP-fondens enda intäktskälla, och hur stora dessa intäkter blir beror helt på det förvaltade kapitalets stor- lek. Vid en kraftig och ihållande nedgång på aktiemarknaderna kan därför en situation upp- stå då intäkterna minskar så mycket att verk- samheten inte kan bedrivas vidare utan att förvaltningsavgifterna höjs eller kostnaderna drastiskt sänks. För att minska denna risk har Sjunde beslutat att en buﬀert motsvarande två gånger genomsnittet av de kommande fem årens prognostiserade fasta kostnader ska byggas upp. Som en konse- kvens av det ökande överskottet har Sjunde beslutat om en sänkning av förvaltningsavgiften för AP7 Aktiefond från 0,11 till , 2018. har Sjunde beslutat om ett absolutavkastande mål för förvaltningen av förvalsalternativet AP7 Såfa, vilket ska komplettera det konkurrensmål som gäller . Detta innebär att Sjunde AP-fondens förvaltning dels ska ge en avkast- ning som överstiger den genomsnittliga av- kastningen för de privata fonder som ﬁnns på fondtorget, dels att ett kontinuerligt sparande i AP7 Såfa under hela arbetslivet ska ge en långsiktig överavkastning i förhållande till den statliga inkomstpensionen om 2-3 procent- enheter . beslutade styrelsen också om en vidareutveckling av förvalsalternativet genom en ny strategisk portfölj för AP7 Aktie- fond. I och med den beslutade förändringen kommer riskspridningen i förvalsalternativet att ökas, som den totala risk- nivån sänks för en 65-årig pensionssparare genom att exponeringen mot aktiemarknaden minskar. Genom den minskade risken för- väntas också spridningen i utfall mellan olika pensionssparare minska. Genom att minska användningen av hävstång i förvaltningen skapas utrymme för omfördelning av mark- nadsrisk genom -exponering mot ﬂer aktie- och tillgångsslag, -exponering mot så kallade faktorrisker3 och -dynamiskt risktagande4. Förändringen av den strategiska portföljen har inletts , främst genom att inve- steringar i tillväxtmarknader har ökats och genom utställande av ökade investerings- åtaganden inom tillgångsslaget private equity, och kommer att fortsätta under en treårspe- riod. har också kompetensupp- byggnad inom faktorrisker prioriterats. har ﬂera utredningar avseende premipensionssystemet tillsatts och Nyckeltal för produkter – översikt (%) -0,1 Avkastning för förvalsalternativet jämfört med genomsnittet för de privata premiepensionsfonderna (%) har i promemorian “Ett tryggt och mer hållbart premiepensionssystem” föreslagit genom- gripande förändringar av systemet. Om dessa förändringar beslutas kan påverkan för Sjunde AP-fonden i form av ökat kapital under för- valtning komma att bli betydande. Sjunde AP-fondens vidareutveckling av arbetet med hållbarhetsfrågor har givits fortsatt hög prioritet. Den modell för uteslut- ning av bolag som bedöms aktivt motverka , och som beslutades , har implementerats i verksamheten och de första bolagen uteslöts från investeringar . Inom ramen för Sjunde AP-fondens aktiva förvaltning har gröna aktiemandat upphand- lats. Tanken med dessa är att investeringar ska göras i bolag som bidrar till lösningen av klimatproblem. Implementering av mandaten sker . Sjunde AP-fonden ﬂyttade till nya kontorslokaler. Resursförstärkningar har gjorts inom såväl förvaltningsorganisationen som administratio- nen och en ny administrativ chef har anställts. De resursförstärkningar som har gjorts innebär bl a att Sjunde AP-fondens uttalade ambition att övergå till en projektbaserad organisation har tagit stora steg framåt. har stort fokus legat på att se över Sjunde AP-fondens administrativa processer i syfte att säkerställa en eﬀektiv och kontrolle- rad implementering av den nya strategiska portföljen. Översynen har också omfattat IT. Sjunde AP-fonden har övergått till slutkursvärdering, vilket innebär att handel i AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond sker till stängningspriser på de marknader där AP7 investerar. Inom risk och regelefterlevnad har arbetet med den nya strategiska portföljen prioriterats, liksom fondens styrningsmodell. Inom regel- verksområdet har fokus bl a legat på Miﬁd II och Benchmark regulation. Utvecklingen av en gemensam riskkultur har fortsatt hög prioritet för framtiden. Sammantaget bedöms Sjunde AP-fondens risker vara identiﬁerade och väl kontrollerade. För den löpande verksamheten ﬁnns fyra lednings- och samordningsgrupper. För kapitalförvaltningen ﬁnns dels en place- ringskommitté som består av tre personer (verkställande direktören, chefen för förvaltning (tillika vice verkställande direktör) och chefen för administration, dels en riskhanteringskom- mitté som består av fyra personer (verkställande 3 Faktorinvestering innebär att man formar portföljer med avseende på en särskild egenskap, t ex värde eller kvalitet, vilken förväntas leda till en förbättrad 4 Dynamiskt risktagande innebär att förändringar görs i tillgångsallokeringen för att reﬂektera förändrade marknadsomständigheter i termer av exempelvis tidsvarierande förväntad avkastning och risk. Detta görs i syfte att förbättra fondens risk- och avkastningsegenskaper över en längre tidshorisont. direktören, chefen för administration, risk- ansvarig och regelverksansvarig). Medlemmarna i placeringskommittén utgör Sjunde AP-fondens ledande befattningshavare. För övergripande frågor som inte avser kapitalförvaltningen ﬁnns en administrativ ledningsgrupp som består av fem personer (verkställande direktören, chefen för förvalt- ning, chefen för administration, chefen för kommunikation och ägarstyrning samt regel- verksansvarig). I tillägg till dessa ledningsgrupper har verk- ställande direktören också inrättat en råd- givande strategisk ledningsgrupp med ansvar för att formulera en strategisk plan med fem- årshorisont. Gruppen består av verkställande direktören, chefen för förvaltning, chefen för administration, chefen för kommunikation och ägarstyrning, riskansvarig samt regel- verksansvarig. bestod vid utgången av 2017 av åtta tillsvidareanställda. Stora delar av det förvaltade kapitalet förvaltas av externa förvaltare. Den interna förvaltningen arbetar huvudsakligen med upprätthållande av beslutad exponeringsnivå, aktiv förvaltning av svenska aktier, ränteförvaltning samt hantering av Sjunde AP-fondens Private Equity-portfölj. Eftersom en stor del av tillgångarna förvaltas externt lägger Sjunde AP-fonden ned ett bety- dande arbete för att systematiskt följa upp och utvärdera de externa förvaltarna. Utvärderingen avser såväl förvaltningsresultat som efterlevnad av administrativa rutiner och bestämmelser. Sjunde AP-fondens administrativa enheter utgörs av fondadministration, middle oﬃce, ekonomi, aﬀärsstöd, registrator och IT. Vid utgången av 2017 var tolv personer tillsvidare- anställda inom administration. En ny administ- rativ chef har rekryterats och påbörjade sin anställning . Rekrytering har också gjorts till aﬀärsstöd/projektstyrning samt till juridik och IT. De senare påbörjar sina anställningar . För Sjunde AP-fonden är eﬀektivitetsaspekter av stor betydelse. Detta betyder att externa tjänster utnyttjas på de områden där det är lämpligt för att säkerställa hög kompetens, låga kostnader och liten sårbarhet. Detta innefattar bland annat ekonomi- och löne- administration, IT-drift, internrevision samt juridiska tjänster. Denna modell innebär att det är en viktig uppgift för organisationen att fungera som en kvaliﬁcerad beställare och att ha en eﬀektiv och fortlöpande kvalitets- och kostnadskontroll över de utlagda uppdragen. Sjunde AP-fonden bedriver ett aktivt arbete för att fortlöpande utveckla informationen till icke-väljarna i premiepensionssystemet. Sjunde AP-fonden | Årsredovisning 2017 området ägarstyrning hanteras frågor som rör hur Sjunde AP-fonden som aktieägare kan påverka de bolag vi investerar i att ta ansvar för hållbarhet, etik och god bolagsstyrning i sin verksamhet. Vid utgången av 2017 var fyra personer tillsvidareanställda inom kommuni- kation och ägarstyrning. Sjunde AP-fonden arbetar utifrån principen om “tre försvarslinjer”, vilket innebär att verk- samhetens risker ägs och kontrolleras av verk- samheten själv, och att det riskarbete som utförs i verksamheten följs upp av fondens oberoende funktioner för risk och regelefter- levnad. Som tredje försvarslinje fungerar fondens internrevisorer, vilka rapporterar till Sjunde . Vid utgången av 2017 var två personer anställda inom funktio- nerna risk och regelefterlevnad. Som ett led i Sjunde AP-fondens strävan att stärka den interna kontrollen är samtliga anställda skyldiga att bekräfta att de tagit del av fondens etiska riktlinjer, riktlinjer för hante- ring av intressekonﬂikter samt riktlinjer för intern styrning och kontroll. Sjunde AP-fonden är en liten men högt kvaliﬁ- cerad organisation. Detta innebär att det är av stor betydelse att Sjunde AP-fonden kan attrahera och bibehålla personal med rätt kompetens för uppdraget. Stor vikt läggs där- för vid kompetensutveckling. Detta uppnås dels genom att anställda i stor utsträckning ges möjlighet till externa utbildningsinsatser, dels genom en uttalad målsättning att öka de anställdas kunskap och förståelse för verk- samheten genom internt kompetensutbyte. Genom en väl utvecklad process för medarbe- tarsamtal dokumenteras de anställdas utveck- lingsbehov och utvecklingsplaner fastställs. Stor vikt läggs också vid de anställdas fysiska och psykiska hälsa, liksom vid en god arbets- miljö. För att förebygga ohälsa erbjuds samt- liga anställda ett friskvårdsbidrag på maximalt . Sjunde AP-fonden efter- strävar en jämn könsfördelning i verksamheten. Ålder och kön får inte påverka lönesättningen. har två personer lämnat sina anställningar och sex personer har anställts. Antalet tillsvidareanställda var under större delen av 2017 tjugosju personer (elva kvinnor och sexton män). har ingen förändring av samman- sättningen i Sjunde skett. Styrelsen hade sex ordinarie sammanträden. Styrelsen har beslutat att minska antalet ordinarie möten till fem. Styrelsen har inrättat ett arbetsutskott som består av ordföranden, vice ordföranden och beslutar i de frågor som styrelsen delegerar till arbetsutskottet, däribland exkludering av bolag inte investerar i enligt Sjunde AP-fondens riktlinjer för ägarstyrning. fungerar också som ersätt- ningskommitté, vilken har till uppgift att säker- ställa att regeringens riktlinjer för anställnings- villkor till ledande befattningshavare efterlevs. I ersättningskommittén deltar inte verkställande direktören i frågor som rör ersättning till verk- ställande direktören och är i övriga frågor enbart adjungerad. Som stöd och rådgivare åt verkställande direktören vid olika verksamhetsbeslut och som rådgivande organ åt den interna kapitalför- valtningen ﬁnns ett konjunkturråd inrättat. bestod av fyra styrelseledamöter och två anställda (verkställande direktören och vice vd/förvalt- ningschefen). Styrelsen har också inrättat ett revisions- utskott, vilket också bereder regelverksfrågor. bestod av tre styrelseledamöter. Till revisionsutskottets möten inbjuds normalt intern- och extern- revisorer, verkställande direktören, chefen för administration, riskansvarig samt regel- verksansvarig. var de externa revisorerna dess- utom närvarande vid ett styrelsesammanträde. Med ägarfrågor avses hur AP7 ska utöva den ägarfunktion som följer av aktieinnehaven i AP7 Aktiefond. Som en del av verksamhets- planen fastställs riktlinjer för ägarstyr- ning för Sjunde AP-fonden. I riktlinjerna anges hur Sjunde AP-fonden ska utöva sin ägarfunk- tion i kraft av de stora aktieinnehaven. Sjunde AP-fonden tillämpar riktlinjer som innebär att ägarstyrning genom röstning på bolagsstämma kan göras för utländska aktier. I och med att riktlinjerna är fullt ut implementerade röstar AP7 regelmäs- sigt på de bolagsstämmor där så är möjligt. Sjunde AP-fonden är enligt lag normalt för- hindrad att rösta för svenska aktier. Sjunde AP-fonden arbetar i ägarstyrnings- och håll- barhetsfrågor med tre parallella ”teman” Detta innebär att fördjupning inom vissa utvalda fokusområden görs, vid sidan av de fyra verktyg som används i verksamheten (uteslutning, dialog, röstning och juridiska processer). kommer Sjunde AP- fonden att arbeta med teman inom bolags- lobbying, färskvatten och arbetsvillkor inom gröna näringar. Sjunde AP-fonden | Årsredovisning 2017 Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar Resultat från ﬁnansiella poster Resultat efter ﬁnansiella poster Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Eget kapital och skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa eget kapital och skulder Sjunde AP-fonden | Årsredovisning 2017 Sjunde AP-fonden följer de regler som ﬁnns i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder). Redovisningsprinciperna har inte ändrats i förhållande till föregående år. Intäkterna består av fasta förvaltningsavgifter som erhålls från de förvaltade fonderna. Dessa intäktsförs löpande i den period de avser. Anläggningstillgångar värderas till anskaﬀningsvärde med avdrag för ackumulerade avskrivningar. Avskrivning görs med procentsatser enligt nedan: Avskrivningar framgår av not för balansposten. Tillgångar och skulder har värderats till anskaﬀningsvärden om inget annat anges nedan. Fordringar och skulder i utländsk valuta har upptagits till balansdagens kurs. Fordringar har upptagits till de belopp varmed de beräknas inﬂyta. Not 1 – Personalkostnader Antal ledande befattningshavare (per ) 3 Ersättning till ledande befattningshavare 2017: Vice verkställande direktör/chef förvaltning Ersättning till ledande befattningshavare 2016: Vice verkställande direktör/chef förvaltning Sjunde AP-fonden tillämpar kollektivavtalet mellan BAO och / CR/CF () samt regeringens riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen för Sjunde AP-fonden har beslutat om riktlinjer för ersättning för ledande befattningshavare och anställda. Ingen anställd har lön som innehåller någon rörlig komponent. För verkställande direktören och vice verkställande direktören gäller därut- Verkställande direktören och vice verkställande direktören undantas från den pensionsplan som gäller enligt kollektivavtalet och erhåller i stället individuella pensions- försäkringar till en kostnad motsvarande av den fasta lönen. Upp- sägningstiden är 6 månader. Om uppsägning sker från arbetsgivarens sida kan, efter uppsägningstiden, avgångsvederlag utbetalas under 18 månader motsvarande den fasta månadslönen. Avräkning sker mot utgående lön och inkomst av förvärvsverksamhet. För ledande befattningshavare, utom verkställande direktör och vice verkställande direktör, kan pensionsavsättningarna överstiga av lön. Detta följer av tillämplig kollektivpensionsplan, BTP1 alternativt BTP2. BTP1 är premiebestämd medan BTP2 huvudsakligen är förmånsbestämd. I regeringens riktlinjer för ledande befattningshavare anges att ersättningar ska vara måttfulla och inte löneledande, som de behöver vara konkurrenskraftiga för att inte bli ett hinder i kompetens- försörjningen. Denna målsättning uppnås genom en tydlig process där Sjunde (ordförande, vice ordförande och verkställande direktör (adjungerad)) bereder löneramen för samt- liga medarbetare, ersättningar till ledande befattningshavare och ansvariga för kontrollfunktionerna samt förhandlar lön och övriga villkor med verkställande direktören. Hela styrelsen fattar beslut i ersättnings- frågor efter beredning av ersättningskommittén. Den nedre gränsen för ersättningarnas konkurrenskraft påverkas bland annat av krav på Sjunde AP-fonden | Årsredovisning 2017 senioritet och beställarkompetens. Kraven är i sin tur en följd av att vån under snittet och i många fall i den undre kvartilen. verksamheten sköts av en liten organisation och många underleveran-