frsrdg · H504RJ1 · 2018-02-28 00:00:00 — Sektorallokeringen har bidragit positivt till överavkastningen där portföljen varit positionerad med en övervikt i teknologi och finans och underviktad i fastighetsaktier och samhälls- 1Siffror inom parentes avser 2016. 2Till det kommer den interna hyran. nyttiga varor och tjänster. Vid utgången av året var den internationella aktieportföljen fördelad på (53), (25), exklusive (10), (7), (3) och (2). har hela den internationella aktieportföljen, den svenska aktieportföljen och ränteportföljen förvaltats internt av RJ:s finansavdelning. Investeringsfilosofin att lägga tonvikt vid bolag som är ”bäst i sin klass” med rimlig värdering är en viktig del i den övergripande strategin. uppgick avkastningen i ränteportföljen till (1,4), vilket överstiger jämförelseindex . Obligationsportföljen, som har säkerställda svenska bostadsobligationer som jämförelseindex, uppvisade en avkastning på (1,8), vilket översteg jämförelseindex . Avkastningen på korta räntebärande tillgångar uppgick till (0,7), vilket översteg jämförelseindex . var reporänta –0,, vilket har medfört att statsskuldväxlar och statsobligationer med löptider som är kortare än samt även bankkonton med svenska kronor har gett en negativ avkastning. I denna marknadsmiljö med negativa räntor på statspapper har RJ uppnått en positiv avkastning i ränteportföljen genom att investera i säkerställda bostadsobligationer samt företagsobligationer med rörlig och fast ränta som vi helt har avstått från investeringar i statspapper. RJ:s fastighetsinvesteringar består dels av helägda fastigheter i , dels av delägda onoterade fastighetsbolag och fastighetsfonder som främst investerar i men som även äger en del fastigheter i övriga . Det totala marknadsvärdet på RJ:s fastighetsinvesteringar uppgick till , vilket motsvarade av de totala tillgångarna. Den direktägda fastighetsportföljen, som är investerad i bostäder och kontor i , gav en avkastning på (15,0). Fastigheternas marknadsvärde har bedömts genom externa värderingar utförda av , vilka bygger på kassaflödesanalyser. Portföljen består av bostadsfastigheter och kontorsfastigheter. Fastigheterna är till en mindre del finansierade med inteckningslån med en rörlig ränta som uppgick till (0,8). Inga köp eller försäljningar av direktägda fastigheter genomfördes . RJ:s investeringar i delägda onoterade fastighetsbolag och fastighetsfonder är den tillgångsklass som har gett högst avkastning , och för uppgick avkastningen till (18,8). gick RJ in som delägare i fastighetsbolaget med ett investeringsåtagande på . Intea är inriktat på långsiktigt ägande av social infrastruktur. Portföljen består av fastigheter med offentliga hyresgäster, såsom universitet, högskolor och rättsväsendet. har , där RJ äger , förvärvat tio . Midstar ägde i slutet av året 23hotellfastigheter i , och Fastighetsfonderna Areim II, Areim III, saminvesteringar i Areim Brädstapeln och Areim Obligo samt Profi IV uppvisade och från investeringstidpunkten en mycket god avkastning. blev avkastningen på RJ:s investeringar i hedgefonder 0 , 1 procent (3,4) mätt i svenska kronor och i lokal valuta. året har försvagningen av USA-dollarn mot svenska kronan påverkat den re- dovisade avkastningen i tillgångsslaget negativt med cirka –eller –2,1 Eftersom RJ har valutasäkrat ungefär hälften av dollarexponeringen beräknas hedgefonder i svenska kronor uppvisa en av- kastning på om hänsyn tas till vinster på valutaterminer. avvecklade RJ fyra innehav och minskade investeringarna i ytterligare tre hedgefonder vilket innebär försäljningar av fondandelar till ett värde av . Försäljningarna syftade till att minska RJ:s externa RJ:s riskjusterade avkastning i tillgångsslaget är på lång sikt tillfredsställande med positiv avkastning varje helår under peri- oden –2017. Exempelvis uppgår RJ:s genomsnittliga årliga avkast- ning till med en standardavvikelse på och en Sharpekvot på 1,57. För diversifiering investerar RJ i internationella aktier och alternativa in- vesteringar som denomineras i andra valutor än svenska kronor. ningen valutasäkrar normalt i dollar, euro, pund och yen, där utgör neutral position. Per hade RJ 28,5 (29,5) procent av totalportföljen denominerad i utländsk valuta, och den öppna valutapositionen uppgick till 16,8 (20,7) procent. 2016 har säkringsgraden för dollarexponeringen ökat från i genomsnitt 35 Detta beslut har bidragit till att portföljen i utökad grad har skyddats från värdenedgången i dollarn som föll 10,4 procent mot den svenska kronan. har i genomsnitt av euroexponeringen säkrats till svenska kronor, medan valutasäkringen för in- vesteringar i pund och yen har uppgått till . året uppgick det redovisade nettoresultatet på valutaterminer till (– Kronförstärkningen har lett till vinster på valutaterminerna. För att ge ytterligare information om stiftelsens finansiella ställning kompletteras årsredovisningen med balansposternas upplupna anskaffningsvärde och jämförande marknadsvärde, se separat bilaga sidan 79. Vid utgången av året översteg marknadsvärdet på RJ:s tillgångar det bokförda värdet med (3 211). RJ:s redovisade egna kapital ökade från till . Stiftelsens förmögenhet (eget kapital värderat till marknadsvärde) ökade från till . utgjorde det balanserade resultatet till marknadsvärdet 17,3 gånger årets beviljade forskningsmedel om hänsyn också tas till stiftelsens administrationskostnader, att jämföra med styrelsebeslutet om ett belopp som lägst motsvarar utdelning i normal omfattning. Av RJ:s placeringstillgångar vid utgången av 2017 utgjorde aktier (55), räntebärande placeringar (22), direktägda fastigheter (9), fastighetsfonder (6) och hedgefonder (8). Av tillgångarna var denominerade i utländska valutor. Utestående terminskontrakt, vars nominella belopp per uppgick till (1 672), medförde dock att nettoexponeringen i utländsk valuta var av de totala tillgångarna. RJ:s finansförvaltning har med betydande marginal uppfyllt de avkastningsmål som styrelsen ställt upp för stiftelsens finansiella verksamhet. Enligt styrelsebeslut ska placeringsverksamheten på lång sikt sträva efter en genomsnittlig årlig real avkastning om , det vill säga konsumentprisindex plus . Detta mål gällde för perioden –2016. För tioårsperioden –2026 har styrelsen fastställt ett mål om en real avkastning på i genomsnitt . Avkastningen ska även fortsättningsvis utvärderas dels ackumulerat , dels över rullande femårsperioder, dels kalenderårsvis. RJ:s finansiella resultat uppgick för perioden –2017 till . Den genomsnittliga realavkastningen för perioden 2003−2017 uppgick till jämfört med det genomsnittliga avkastningsmålet . Detta innebär att den reala avkastningen för perioden –uppgick till sammanlagt , vilket överstiger de långsiktiga målen . RJ:s kapitalförvaltning utvärderas också utifrån en referensportfölj. Referensportföljen ska ses som en lämplig portföljsammansättning med vilken realavkastningsmålet kan uppnås. Referensportföljen föreslås av finansdirektören i ett beslutsunderlag och fastställs av finanskommittén. från till 2017 har referensportföljen gett en realavkastning som överträffar det långsiktiga realavkastningsmålet . Därutöver överträffade den aktiva kapitalförvaltning som bedrivs inom RJ:s finansavdelning under perioden 2003−2017 referensportföljens jämförelseindex med sammanlagt . Detta kan hänföras till överavkastning mot index både i den taktiska tillgångsallokeringen och i delportföljerna internationella aktier, svenska aktier och räntebärande placeringar. Samtliga tillgångsslag som jämförs med marknadsindex uppnådde –2017 en avkastning som översteg sina respektive jämförelseindex. Fastigheter och hedgefonder, som inte jämförs med index, uppnådde för perioden 2003−2017 en genomsnittlig årlig real avkastning på . RJ genomför ett stresstest för att bedöma den påverkan som ett scenario med ett kraftigt värdefall på tillgångarna skulle ha på stiftelsens framtida utdelningskapacitet. Placeringsriskerna kan delas upp i följande riskfaktorer: •marknadsrisker inklusive aktie-, fastighets-, valuta- och ränterisk samt hedgefondsrisker •kreditrisker, inklusive motpartsrisker Placeringspolicyn, som fastställs av styrelsen, anger placeringsinriktning, limiter för placeringsrisker, godkända finansiella instrument, avkastningsmål och etiska riktlinjer. Inom ramen för placeringspolicyn och beslut i finanskommittén, såsom referensportföljen, är investeringsbesluten delegerade till finansavdelningen där stiftelsens finansdirektör har ett övergripande placerings- och resultatansvar för RJ:s kapitalförvaltning. På finansavdelningen arbetar ytterligare tre personer som portföljförvaltare med ansvar för olika investeringsmandat. Alla värdepapper förvaras i en svensk bankdepå. Ekonomiadministrationen är separerad från förvaltningen och består av funktionerna administrativ direktör, back-office och controller. Tillämpning av etisk policy RJ har arbetat med etiska krav på investeringarna som utgår från placeringspolicyn, vilken anger att RJ ska beakta de konventioner som undertecknat inom områdena mänskliga rättigheter, miljöhänsyn och arbetsrätt. Detta bygger på FN:s Global Compact som är väl etablerat med cirka 9 700 företag som medlemmar i 161 länder. Generellt har RJ sedan samarbetet med den etiska konsulten påbörjades valt en restriktiv hållning och inte tillåtit investeringar i företag som inte har följt RJ:s etiska riktlinjer. Tillämpningen av RJ:s etiska principer innebär att stiftelsen avstår från att investera i företag som medverkar till kränkning av mänskliga rättigheter, allvarlig miljöskada och kränkning av arbetsrättsliga rättigheter. På listan över företag som RJ inte investerar i ingår exempelvis leverantörer till kärnvapenindustrin, tillverkare av klusterbomber, olje- och gruvbolag som orsakat omfattande miljöförstöring samt bolag som anlitar barnarbetare eller förbjuder anställda att bedriva facklig verksamhet. bytte RJ jämförelseindex för den internationella aktieportföljen till DJSI World Diversified Index som är ett globalt aktieindex inriktat på hållbara företag. Syftet med bytet var att förstärka den etiska profilen i RJ:s kapitalförvaltning. DJSI bygger på omfattande hållbarhetsanalyser av alla bolag som är kandidater att ingå i indexet. Det är Robeco som genomför analyserna i samarbete med indexleverantören. Information om indexet finns på . Dessutom avstår RJ från att investera i tobaksaktier. Finansavdelningen har integrerat hållbarhetsanalysen i de löpande investeringsbesluten eftersom det är faktorer som kan ha stor betydelse för bolagens långsiktiga värdeutveckling och framför allt för deras varumärken. I den placeringspolicy som trädde i kraft har det även formellt fastställts att ”RJ ska integrera hållbarhet i investeringsanalyser i den löpande förvaltningen av stiftelsens tillgångar”. Den finansiella verksamheten – i sammandrag fick Stiftelsen nya stadgar som innebar att stiftelsen blev en självständig finansiell aktör. Nedan redovisas − i form av stapeldiagram − utvecklingen av fyra grundläggande finansiella mått − den totala avkastningen, den reala avkastningen (inflationsjusterad), eget kapital till marknadsvärde samt årliga beviljade forskningsmedel. Tabell 1 Finansiellt resultat (KSEK) 2017 Skatt på årets resultat Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster, ak- Återförd nedskrivning Midstart, aktier Förändring av orealiserade vinster, fas- tighetsfonder, aktier och aktieägartill- Summa Aktier och aktieägartill- Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster Räntebärande lån, Areim Summa Räntebärande lån, Areim Förändring av orealiserade vinster Floating–rate notes Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster 2017/18:RJ1 FINANSIELL VERKSAMHET Resultaträkning (KSEK) 2017 Avskrivningar och återförda nedskrivningar av anläggnings- Resultat från avyttring och nedskrivning av finansiella Resultat från avyttring och nedskrivning av övriga finansiella Skatt på årets resultat För årets resultat inklusive förändring av orealiserade vinster, se not 12 Balansräkning (KSEK) Pågående nyanläggningar och förskott Aktier och aktieägartillskott, fastighetsfonder Räntebärande lån, fastighetsfonder Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Eget kapital och skulder Beviljade ej utbetalda forskningsmedel Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder och avsättningar Summa eget kapital och skulder Information om balansposters bokförda värde och jämförande marknadsvärden återfinns i separat bilaga. Specificering förändring eget kapital (KSEK) Avsättning för bevarande av donationernas realvärde 2) Beviljade forskningsmedel 3) 1)Jubileumsdonationen och donationer. 2)Av förarbetena till Jubileumsdonationen framgår att donationens realvärde ska upprätthållas över tiden. Samma grundläggande bestämmelse gäller för de båda privata donationer som RJ erhållit (donationer). Se not 13. 3)Se not 32. 2017/18:RJ1 FINANSIELL VERKSAMHET Kassaflödesanalys (KSEK) Kassaflöde från den löpande verksamheten Återföring av nedskrivning materiella anläggningstillgångar Avskrivningar och återförda nedskrivningar av anläggnings- Återföring av nedskrivning finansiella anläggningstillgångar Nedskrivningar av finansiella anläggningstillgångar Förändring av avsättningar till periodiseringsfonder Förändring av avsättningar till pensioner Kassaflöde från den löpande verksamheten före Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Förändring av kortfristiga fordringar Förändring av kortfristiga skulder Kassaflöde från den löpande verksamheten Förvärv av materiella anläggningstillgångar Pågående nyanläggningar och förskott Förvärv av finansiella anläggningstillgångar –4 663 988 –4 415 866 Försäljning av finansiella anläggningstillgångar Kassa, bank vid årets ingång Kassa, bank vid årets utgång har årsredovisningen upprättats enligt Årsredovisningslagen, allmänna råd BFNAR 2012:1 Årsredovisning och koncernredovisning (K3) med tillämpning av kapitel 11, finansiella instrument värderade utifrån anskaffningsvärdet. tillämpades Årsredovisningslagen och allmänna råd förutom BFNAR 2008:1 (K2) och BFNAR 2012 (K3). Övergången har gjorts i enlighet med kapitel 35. Med stöd av 3 kap. 5§ fjärde stycket årsredovisningslagen har jämförelsetalen inte räknats om. De poster och belopp som redovisades i årsredovisningen (enligt tidigare regler) utgör jämförelsetal i årsredovisningen . Effekterna av övergången visas i balansräkningen nedan. Uppställningen av resultaträkningen är anpassad efter stiftelsens verksamhet och avviker därför från årsredovisningslagens uppställningsformer. Upplysningar om tillgångars verkliga värde samt årets resultat inklusive förändring av orealiserade vinster lämnas i noter till balans- och resultaträkningen. Information om balansposters bokförda värde och jämförande verkliga värden återfinns i en separat bilaga. Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde minskat med avskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår utgifter som direkt kan hänföras till förvärvet av tillgången. När en komponent i en anläggningstillgång byts ut, utrangeras eventuell kvarvarande del av den gamla komponenten och den nya komponentens anskaffningsvärde aktiveras. Tillkommande utgifter som avser tillgångar som inte delas upp i komponenter läggs till anskaffningsvärdet till den del tillgångens prestanda ökar i förhållande till tillgångens värde vid anskaffningstidpunkten. Utgifter för löpande reparation och underhåll redovisas som kostnader. I samband med fastighetsförvärv bedöms om fastigheten väntas ge upphov till framtida kostnader för rivning och återställande av platsen. I sådana fall görs en avsättning och anskaffningsvärdet ökas med samma belopp. Materiella anläggningstillgångar skrivs av systematiskt över tillgångens bedömda nyttjandeperiod. När tillgångarnas avskrivningsbara belopp fastställs, beaktas i förekommande fall tillgångens restvärde. Avskrivningarna ingår i resultaträkningens poster Resultat fastigheter och Avskrivningar inventarier. RJ:s mark har obegränsad nyttjandeperiod och skrivs inte av. Linjär avskrivningsmetod används för övriga typer av materiella tillgångar. Följande avskrivningstider, komponenter och nyttjandeperioder tillämpas på För inventarier tillämpas avskrivning och för datorer avskrivning . Aktierelaterade värdepapper (inklusive aktiekonvertibler och aktieägartillskott) värderas individuellt till anskaffningsvärde minskat med erforderliga nedskrivningar. Upplupen ränta på aktiekonvertibler redovisas som upplupen intäkt i balansräkningen. Hedgefonder, vinstandelslån och onoterade fastighetsfonder värderas kollektivt var grupp för sig till anskaffningsvärde minskat med erforderliga nedskrivningar. värderas räntebärande värdepapper (inklusive floatingrate notes och aktieägarlån) kollektivt var grupp för sig till upplupet anskaffningsvärde. Upplupen ränta på kupongobligationer och aktieägarlån redovisas som upplupen intäkt i balansräkningen. Instrument utan kupongränta värderas till upplupet anskaffningsvärde. redovisas obligationer och floating-rate notes enligt K3, kapitel 11. Vid köp beräknas ett över-/undervärde som sedan periodiseras linjärt över i obligationens fall hela löptiden, i floating-rate notes fall tiden fram till nästa ränteförfall. Vid försäljning beräknas reavinsten som skillnaden mellan över-/underkurs vid försäljningen och kvarstående över-/underkurs. Anskaffningsvärdet vid försäljning beräknas efter övergången till K3 enligt FIFO-principen (first in first out). Utländska värdepapper värderas utifrån anskaffningsdagens valutakurs. Värdering övriga finansiella instrument Fordringar tas upp till det belopp som efter individuell prövning beräknas bli betalt. Fordringar i utländsk valuta värderas utifrån balansdagens valutakurs. Utestående valutaterminskontrakt värderas kollektivt enligt lägsta värdets princip (LVP). Det innebär att om tillgångskollektivet valutaterminer har negativt verkligt värde redovisas detta som skuld, och motsvarande nedskrivning görs. Skillnaden mellan terminskurs och avistakurs periodiseras över terminskontraktets löptid och redovisas som upplupen ränteintäkt. Certifikat värderas kollektivt enligt LVP. Det innebär att om kollektivet certifikat har ett upplupet anskaffningsvärde som är högre än det verkliga värdet görs erforderlig nedskrivning på mellanskillnaden. Upplupen ränta på certifikat redovisas som upplupen intäkt i balansräkningen. Banktillgodohavanden i utländsk valuta värderas till balansdagens valutakurs. Kortfristiga skulder redovisas till anskaffningsvärde. Långfristiga skulder redovisas till upplupet anskaffningsvärde. Skulder i utländsk valuta värderas utifrån balansdagens valutakurs. Beviljade forskningsmedel redovisas direkt mot fritt eget kapital. Beviljade medel skuldförs vid beslutstillfället. Beviljade anslag som ska betalas ut av kommande års avkastning tas upp som eventualförpliktelse. Det innebär att det finns anslag som beviljats innevarande år, men som RJ åtagit sig att betala ut , ur kommande års avkastning. Upplysningar om beslutade ramanslag utan slutlig förmånstagare lämnas i en not. Bokfört eget kapital utgörs av bundet och fritt eget kapital. Bundet eget kapital (stiftelsekapital) består av Jubileumsdonationen och donationer. Enligt donationsvillkoren ska realvärdet för dessa donationer upprätthållas över tiden. Detta sker genom en årlig avsättning till bundet eget kapital, med ett belopp beräknat utifrån konsumentprisindex utveckling mellan åren. Det bundna egna kapitalet är inte tillgängligt för utdelning. Fritt eget kapital består av Kulturvetenskapliga donationen och balanserat resultat. För denna donation gäller, som framgår av donationsvillkoren, att dess hela kapital får användas för anslag till forskning. Inom ramen för fritt eget kapital görs emellertid ändå en avsättning för bevarande av donationens realvärde. Balanserat resultat består av vinstmedel med avdrag för avsättning för bevarande av donationernas realvärden samt för beviljade forskningsmedel. En- ligt ett styrelsebeslut ska det balanserade resultatet som lägst uppgå till ett belopp motsvarande utdelning av forskningsmedel i normal omfatt- Aktuella skatter värderas utifrån de skattesatser och skatteregler som gäller på balansdagen. Uppskjutna skatter värderas utifrån de skattesatser och skatteregler som är beslutade före balansdagen. Uppskjuten skattefordran avseende underskottsavdrag eller andra framtida skattemässiga avdrag redovisas i den utsträckning det är sannolikt att avdraget kan avräknas mot överskott vid framtida beskattning. Fordringar och skulder nettoredovisas endast när det finns en legal rätt till kvittning. Aktuell skatt, liksom förändring i uppskjuten skatt, redovisas i resultaträkningen om inte skatten är hänförlig till en händelse eller transaktion som redovisas direkt i eget kapital. I sådana fall redovisas även skatteeffekten i eget kapital. Den uppskjutna skatteskulden beror på temporära skillnader för fastigheter, vilka uppkommer genom olika aktiveringsprinciper, skattemässigt och redovisningsmässigt samt skattemässiga avskrivningar som är högre än de redovisningsmässiga. Den uppskjutna skatteskulden som redovisas av RJ beror på att de skattemässiga värdena för förvaltningsfastigheterna efter övergången till K3 avviker från redovisade värden. Skatten beräknas som av skillnaden mellan det skattemässiga och redovisningsmässiga restvärdet för förvaltningsfastigheter. Stiftelsens ändamål är allmännyttigt och uppfyller även i övrigt kraven för inskränkt skattskyldighet. Detta innebär att RJ endast är skattskyldig för fastighetsinkomster och eventuella andra rörelseinkomster. REDOVISNINGS- OCH VÄRDERINGSPRINCIPER 2017/18:RJ1 K3-konverteringens ingångsbalansräkning per har upprättats enligt följande Pågående nyanläggningar och förskott Aktier, aktieägartillskott, fastighetsfonder Räntebärande lån, fastighetsfonder Eget kapital och skulder Beviljade ej utbetalda forskningsmedel Upplupna kostnader och förutbetalda in- Summa skulder och avsättningar Summa eget kapital och skulder Noter (KSEK) Räntebärande lån, Areim och Profi Löpande fastighetskostnader, Rekryten Resultat fastigheter före bokslutsdispositioner Skatt på årets resultat Se även not 6, 14, 15 och 16. NOTER (KSEK) Resultat från avyttring och nedskrivning Återförd nedskrivning Midstar, aktier och Återförd nedskrivning floating-rate notes Realisationsresultat, onoterade fastighets- Återförd nedskrivning, onoterade fastig- NOTER (KSEK) Löner, andra ersättningar och sociala kostnader Löner och andra ersättningar Styrelse och verkställande direktör Av pensionskostnader avser 0 (757) verkställande direktör. Pensionskostnader eller pensionsförmåner för styrelseledamöter förekommer inte. Ersättning till revisorer (inkl. moms) Utgående restvärden enligt plan NOTER (KSEK) Årets resultat inklusive förändring av Förändring av orealiserade vinster, Förändring av orealiserade vinster Fastighetsfonder, aktier och aktieägar- Se även not 25. Not 13 Avsättning för bevarande av realvärden Genomsnittsvärdet för konsumentprisindex uppgick till 322,11. Motsvarande indexvärde var 316,43. ökade således konsumentprisindex . Det indexerade reala stiftelsekapitalet (bundet eget kapital) ska därför ökas med 2 699 444 x = 48 455 medan Kulturvetenskapliga donationen (fritt eget kapital) ökas med 1 952 077 x = 35 040. Se vidare not 25 och rapporten förändring eget kapital. NOTER (KSEK) Bokfört värde Verkligt värde 1) Fastigheterna ägs till . 1) Marknadsvärdet för fastigheterna baseras på externa värderingar utförda av (f.d. DTZ). Värderingarna utförs för samtliga fastigheter. Årets anskaffning/omklassificering Effekt av övergång till K3 Effekt av övergång till K3 Utgående restvärden enligt plan byggnader och mark Fastigheternas marknadsvärden framgår av not 14. Se även not 3, 6 och 16. NOTER (KSEK) Pågående nyanläggningar och förskott nedlagda kostnader, Rekryten Svenska nominella obligationer, bostad