prop · H403162d2 · 2017-01-01 00:00:00 — 9.Varje större funktionsstörning eller sammanbrott i systemen för spridning av information före eller efter handel, och andra relevanta uppgifter som offentliggörs av handelsplatser i enlighet med deras skyldigheter enligt direktiv /65/EU och förordning (EU) nr 600/2014. 10.Varje större funktionsstörning eller sammanbrott i handelsplatsens system för att övervaka och kontrollera marknadsaktörernas handelsverksamhet, samt varje större funktionsstörning eller sammanbrott i andra sammanhängande tjänsteleverantörer, särskilt centrala motparter och värdepapperscentraler som har inverkan på handelssystemet. Signaler som kan tyda på missbruk enligt förordning (EU) nr 596/2014 Signaler som tyder på potentiell insiderhandel eller marknadsmanipulation 1.Ovanlig koncentration av transaktioner och/eller handelsorder i ett visst finansiellt instrument med en medlem/deltagare eller mellan vissa medlemmar/deltagare. 2.Ovanliga upprepningar av en transaktion mellan ett litet antal medlemmar/deltagare . Signaler som tyder på potentiell insiderhandel 3.Ovanlig och betydande handel eller inlämnande av handelsorder i ett företags finansiella instrument av vissa medlemmar/deltagare före tillkännagivandet av viktiga företagshändelser, eller av för företaget priskänslig information, handelsorder/transaktioner som leder till plötsliga och ovanliga förändringar i order- /transaktionsvolymen och/eller priser före offentliga tillkännagivanden om det finansiella instrumentet i fråga. 4.Huruvida handelsorder ges eller transaktioner vidtas av en marknadsaktör/deltagare före eller efter att den medlemmen/deltagaren eller personer som är allmänt kända som knutna till den medlemmen/deltagaren producerat eller spritt analys eller investeringsråd som är offentligt tillgängliga. Signaler som tyder på potentiell marknadsmanipulation De signaler som beskrivs i punkterna 18–23 nedan är särskilt relevanta i en situation med automatiserad handel. 5.Handelsorder som inlämnats eller transaktioner som utförts och som utgör en betydande andel av den dagliga transaktionsvolymen i det relevanta finansiella instrumentet på den berörda handelsplatsen, särskilt när denna verksamhet leder till en betydande förändring av de finansiella instrumentens pris. 6.Handelsorder som inlämnats eller transaktioner som utförts av en medlem/deltagare med ett betydande köpintresse eller säljintresse i ett finansiellt instrument som leder till betydande prisförändringar för det finansiella instrumentet på en viss handelsplats. 7.Handelsorder som inlämnats eller transaktioner som utförts och som är koncentrerade inom ett kort tidsintervall under handelsdagen och leder till en prisförändring som därefter vänder. 8.Handelsorder som inlämnats som förändrar uppfattningen om det högsta budet eller erbjuder priser i ett finansiellt instrument som är godkänt för handel eller som handlas på en handelsplats, eller mer allmänt uppfattningen av den orderbok som är tillgänglig för marknadsaktörer, och som avlägsnas innan de utförs. 9.Transaktioner eller handelsorder genom en marknadsmedlem/deltagare som saknar uppenbar anledning annat än att för ett finansiellt instrument öka/minska priset eller värdet, eller uppnå en betydande inverkan på tillgången eller efterfrågan, nämligen nära handelsdagens referenstidpunkt, t.ex. vid öppnandet eller nära stängningen. 10.Köp eller försäljning av ett finansiellt instrument vid handelsdagens referenstidpunkt (t.ex. öppnande, stängning, avräkning) i ett försök att öka, minska eller bibehålla referenspriset (t.ex. öppningskurs, slutkurs, avräkningskurs) på en viss nivå – ( ”marking the close”). 11.Transaktioner eller handelsorder som leder till, eller sannolikt kommer att leda till, en höjning eller sänkning av det vägda genomsnittliga dagspriset eller priset för en period under handelsdagen. 12.Transaktioner eller handelsorder som leder till, eller sannolikt kommer att leda till, att man fastställer ett marknadspris när likviditeten i det finansiella instrumentet eller djupet i orderboken inte räcker för att fastställa ett pris under handelsdagen. 13.Utförande av en transaktion, ändring av köp- och säljpriser när denna marginal är en faktor för bestämmande av priset på en annan transaktion, oavsett om det gäller samma handelsplats. 14.Att lägga handelsorder som representerar betydande volymer i handelssystemets centrala orderbok före auktionens prissättningsfas och annullera dessa handelsorder innan orderboken fryses för beräkning av auktionspriset så att den teoretiska startkursen kan se högre eller lägre ut än den annars skulle göra. 15.Att inleda en transaktion eller en serie transaktioner som visas offentligt för att ge intryck av aktivitet eller prisrörelser i ett finansiellt instrument (”painting the tape”). 16.Transaktioner som utförs som ett resultat av att lämna in köp- och säljorder vid samma eller nästan samma tidpunkt, med mycket snarlik volym och pris av samma eller olika men samarbetande marknadsaktörer/deltagare (”improper matched orders”). 17.Transaktioner eller handelsorder som leder till, eller som sannolikt kommer att leda till, att man kringgår skyddsåtgärderna för handel på marknaden (t.ex. genom volymbegränsningar, prisbegränsningar, parametrar för spread mellan köp- och säljkurser, osv....). 18.Lägga handelsorder eller en serie av handelsorder eller genomföra transaktioner eller en serie med transaktioner, som sannolikt kommer att inleda eller förstärka en trend och uppmuntra andra deltagare att påskynda eller förlänga trenden för att skapa en möjlighet att stänga eller öppna en position till ett förmånligt kurspris (kallas vanligtvis ”momentum ignition”). 19.Att lägga flera eller stora handelsorder ofta långt ut på kanten på den ena sidan av orderboken i avsikt att verkställa handel på den andra sidan av orderboken. När denna handel har ägt rum tas de manipulerade orderna bort (”layering” och ”spoofing”). 20.Att lägga små handelsorder i syfte att försäkra sig om nivån på dolda order och som särskilt används för att bedöma vad som vilar på en plattform som inte är transparent (”ping order”). 21.Att lägga ett stort antal handelsorder och/eller annulleringar och/eller uppdateringar av handelsorder för att skapa osäkerhet för andra deltagare, bromsa deras strategi och/eller dölja sin egen strategi (”quote stuffing”). 22.Att lägga handelsorder för att locka till sig andra marknadsmedlemmar/deltagare som använder sig av traditionella handelstekniker (”slow traders”), som sedan snabbt omdirigeras mot mindre generösa villkor, i hopp om att göra vinst på inflödet av ”långsamma handlares” handelsorder (”rökridå” /”smoking”). 23.Genomförande av handelsorder, eller en serie av handelsorder för att uppdaga handelsorder från andra deltagare, och därefter lägga en handelsorder för att dra fördel av de erhållna uppgifterna (”phishing”). 24.I hur stor utsträckning som, såvitt operatören av en handelsplats vet, inlämnade handelsorder eller genomförda transaktioner uppvisar omvända positioner och representerar en betydande andel av den dagliga transaktionsvolymen för det relevanta finansiella instrumentet på handelsplatsen, och kan förknippas med betydande prisförändringar för det finansiella instrument som är godkänt för handel eller som handlas på handelsplatsen. Signaler som tyder på marknadsmanipulation för flera produkter, inbegripet på olika handelsplatser De signaler som beskrivs nedan bör särskilt beaktas av operatören för en handelsplats om både ett finansiellt instrument och relaterade finansiella instrument är godkända för handel, eller handlas, eller om ovannämnda instrument handlas på flera handelsplatser som drivs av samma operatör. 25.Transaktioner eller handelsorder som leder till, eller sannolikt kommer att leda till, en höjning, sänkning eller ett bibehållande av priset för ett finansiellt instrument före emissionen, frivillig inlösen eller slutdag för ett relaterat derivat eller en relaterad konvertibel. 26.Transaktioner eller handelsorder som leder till, eller sannolikt kommer att leda till, att bibehålla priset på ett underliggande finansiellt instrument under eller över lösenpriset, eller någon annan faktor som används för att fastställa utbetalningen (t.ex. ett hinder) för ett relaterat derivat vid förfallodatum, 27.Transaktioner som leder till, eller sannolikt kommer att leda till, att ändra priset på ett underliggande finansiellt instrument för att det ska överskrida/inte uppnå lösenpriset, eller någon annan faktor som används för att fastställa utbetalningen (t.ex. ett hinder) för ett relaterat derivat vid förfallodatum, 28.Transaktioner som leder till, eller sannolikt kommer att leda till, att förändra avräkningskursen för ett finansiellt instrument när detta pris används som en referens/faktor, dvs. i beräkningen av krav på marginalsäkerhet, 29.Handelsorder som inlämnats eller transaktioner som utförts av en medlem/deltagare med ett betydande köpintresse eller säljintresse i ett finansiellt instrument som leder till betydande prisförändringar för det berörda derivatet eller den underliggande tillgången som handlas på en handelsplats. 30.Handel eller handelsorder på en handelsplats eller utanför en handelsplats (inbegripet införande av intresseanmälningar) i syfte att otillbörligt påverka priset på ett relaterat finansiellt instrument på en annan eller på samma handelsplats, eller utanför en handelsplats (vanligtvis kallat produktövergripande manipulation – handel med finansiellt instrument för att otillbörligt manipulera priset på ett relaterat finansiellt instrument på en annan eller på samma handelsplats, eller utanför en handelsplats). 31.Att skapa eller stärka arbitragemöjligheter mellan ett finansiellt instrument och ett annat relaterat finansiellt instrument genom att påverka referenspriserna för ett av de finansiella instrumenten kan göras med olika finansiella instrument (till exempel rösträtt/aktier, kontantmarknader/derivatmarknader, optioner/aktier, ...). I samband med rättigheter kan detta åstadkommas genom att påverka den (teoretiska) öppningskursen eller slutkursen för rättigheterna. Dokumentering av kundorder eller beslut att handla 1.Kundens namn och beteckning 2.Namn och beteckning på alla relevanta personer som agerar för kundens räkning 3.Beteckning för identifiering av mäklaren () som inom värdepappersföretaget ansvarar för investeringsbeslutet 4.Beteckning för identifiering av algoritmen () som inom värdepappersföretaget ansvarar för investeringsbeslutet 7.Pris per enhet och prisnotering 12.Initial kvantitet och kvantitetsnotering 15.Övriga detaljer, villkor och särskilda instruktioner från kunden 16.Datum och exakt tidpunkt för mottagande av ordern eller datum och exakt tidpunkt för när beslut om order fattades. Den exakta tidpunkten måste mätas enligt den metod som anges i standarder för synkronisering av klockor enligt artikel 50.2 i direktiv /65/EU. Dokumentering av transaktioner och orderhantering 1.Kundens namn och beteckning 2.Namn och beteckning på alla relevanta personer som agerar för kundens räkning 3.Beteckning för identifiering av mäklaren () som inom värdepappersföretaget ansvarar för investeringsbeslutet 4.beteckning för identifiering av algoritmen () som inom värdepappersföretaget ansvarar för investeringsbeslutet 6.Beteckning för att identifiera ordern 7.Identifieringskod för ordern som utfärdats av handelsplatsen vid mottagande av ordern 8.En unik identifiering av varje grupp av ackumulerade kundorder (som senare kommer att placeras som en blockorder på en given handelsplats). Denna identifiering bör ange ”aggregated_X” där X motsvarar antalet kunder vars order har ackumulerats. 9.MIC-kod för handelsplatsen till vilken ordern har inlämnats. 10.Namn eller annan beteckning på den person som ordern vidarebefordrats till 11.Beteckning för att identifiera säljaren och köparen 13.Beteckning för identifiering av mäklaren () som ansvarar för utförandet 14.beteckning för identifiering av algoritmen () som ansvarar för utförandet 18.Sälj/köp identifiering 24.Pris per enhet och prisnotering 32.Datum och exakt tidpunkt för inlämnande av order eller beslut att handla. Den exakta tidpunkten måste mätas enligt den metod som anges i standarder för synkronisering av klockor enligt artikel 50.2 i direktiv /65/EU. 33.Datum och exakt tid för varje meddelande som överförs till eller mottas från handelsplatsen rörande varje händelse som påverkar en order. Den exakta tiden måste mätas enligt den metod som anges i kommissionens delegerade förordning (EU) .../... av XXX om komplettering av och rådets direktiv /65/EU med avseende på tekniska standarder för tillsyn när det gäller inställningsnoggrannhet för klockor. [To be completed by the publications office ] 34.Datum och exakt tid för varje meddelande som överförs till eller mottas från annat värdepappersföretag rörande varje händelse som påverkar en order. Den exakta tidpunkten måste mätas enligt den metod som anges i standarder för synkronisering av klockor enligt artikel 50.2 i direktiv /65/EU. 35.Alla meddelanden som överförs till eller mottas från handelsplatsen rörande order som placerats av värdepappersföretaget. 36.Övriga detaljer och villkor som inlämnats och mottagits från ett annat värdepappersföretag rörande ordern. 37.Varje handelsorders delar för att återspegla kronologin för varje moment som påverkar den, inklusive men inte begränsat till, ändringar, annulleringar och utförande. 39.Flaggning för undantag från blankningsförordningen C(2016) 2860 final KOMMISSIONENS DELEGERADE FÖRORDNING (EU) …/… om komplettering av och rådets förordning (EU) nr 600/2014 avseende definitioner, transparens, portföljkompression och tillsynsåtgärder beträffande produktingripande och positioner (Text av betydelse för EES) 1.BAKGRUND TILL DEN DELEGERADE AKTEN 1.1Allmän bakgrund och syfte Förordning (EU) nr 600/2014 (ofta benämnd Mifir) ska enligt nuvarande bestämmelser träda i kraft och tillsammans med direktiv /65/EU (Mifid II) ersätta direktiv /39/EG (Mifid I). Kommissionen har föreslagit att skjuta upp ikraftträdandet av både Mifid-direktivet och Mifir-förordningen med . Mifir och Mifid II ger en uppdaterad harmoniserad rättslig ram för de krav som ställs på bland andra värdepappersföretag, handelsplatser och de som tillhandahåller handelsinformation samt på företag i tredjeländer som tillhandahåller investeringstjänster eller verksamhet i unionen. Syftet med Mifir och Mifid II är att förbättra finansmarknadernas effektivitet, motståndskraft och integritet, framför allt genom större transparens genom införande av ett informationssystem före och efter en transaktion vad gäller icke aktierelaterade instrument och en förstärkning och breddning av det befintliga informationssystemet för handel med aktier, att mer handel förs över till reglerade handelsplatser genom inrättande av en ny kategori av plattformar för derivat och obligationer – organiserade handelsplattformar – och av en handelsskyldighet för aktier på reglerade handelsplatser, fullgörande av unionens G20-åtaganden om derivat genom obligatorisk handel med derivat på reglerade handelsplatser, införande av positionslimiter och rapporteringskrav avseende råvaruderivat samt breddning av definitionen av värdepappersföretag i syfte att inbegripa företag som handlar med råvaruderivat som en finansiell verksamhet, lättare tillgång till kapital för små och medelstora företag genom införande av kategorin ”tillväxtmarknad för små och medelstora företag”, stärkt investerarskydd genom skärpta regler om incitament, förbud mot incitament i samband med oberoende rådgivning och nya produktstyrningskrav, att jämna steg hålls med den tekniska utvecklingen via reglering av högfrekvenshandel (HFT), varvid det införs krav på handelsplatser och företag som använder HFT, införande av bestämmelser om icke-diskriminerande tillgång till handelstjänster och clearing- och avvecklingstjänster i samband med handel med finansiella instrument, i synnerhet börshandlade derivat, förstärkning och harmonisering av påföljder och säkerställande av ett effektivt samarbete mellan relevanta behöriga myndigheter. Slutligen är det övergripande målet med lagstiftningspaketet Mifid II-Mifir att åstadkomma lika villkor på finansmarknaderna och att göra det möjligt för marknaderna att verka till förmån för ekonomin, till stöd för arbetstillfällen och tillväxt. Syftet med denna delegerade förordning är att närmare ange i synnerhet regler om fastställande av likviditet för aktieinstrument, regler om tillhandahållande av marknadsdata på rimliga affärsvillkor, regler om offentliggörande, skyldigheter vad gäller utförande av order och transparens för systematiska internhandlare, regler om Esmas, EBA:s och nationella myndigheters tillsynsåtgärder för produktingripande samt Esmas befogenheter avseende positionshantering. Denna delegerade förordning utgår från sammanlagt 11 bemyndiganden i Mifir. Denna delegerade förordning bör läsas tillsammans med det delegerade direktivet till Mifid II och den delegerade förordningen till Mifid II. Subsidiaritetsfrågan behandlades inom ramen för konsekvensbedömningen avseende Mifid II/Mifir, och unionens och kommissionens rätt att handla behandlades inom ramen för den konsekvensbedömning som åtföljde dessa delegerade åtgärder. De bemyndiganden som denna delegerade förordning grundas på är av typen ”ska”. Genom andra Mifid II-/Mifir-bemyndiganden ges Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten () befogenhet att utarbeta förslag till tekniska standarder för tillsyn och genomförande, vilka kommer att bli föremål för framtida delegerade förordningar eller genomförandeförordningar. 2.SAMRÅD SOM FÖREGÅTT ANTAGANDET AV AKTEN Kommissionen gav i uppdrag till att tillhandahålla kommissionen teknisk rådgivning om möjliga delegerade akter avseende Mifid II och Mifir. översände kommissionens avdelningar en formell begäran om teknisk rådgivning till om innehållet i eventuella delegerade akter och genomförandeakter för Mifid II/Mifir. mottog ett liknande uppdrag vad gäller möjliga delegerade akter beträffande kriterier och faktorer som eller nationella myndigheter ska ta hänsyn till när de använder sina befogenheter avseende produktingripanden i samband med strukturerade insättningar. offentliggjorde ett samrådsdokument med teknisk rådgivning beträffande de berörda delegerade akterna. hade mottagit 330 svar . och (beträffande befogenheter för produktingripanden) levererade sin tekniska rådgivning den 19 respektive . Denna delegerade förordning utgår från den tekniska rådgivning som och tillhandahöll. Kommissionens avdelningar har hållit ett antal möten med olika aktörer för att diskutera de framtida delegerade akterna och . Kommissionens avdelningar har också fört diskussioner med ledamöterna i utskott för ekonomi- och valutafrågor och med Europeiska värdepapperskommitténs expertgrupp, i samband med vilka de delegerade åtgärderna diskuterades av experter från medlemsstaternas finansministerier och tillsynsmyndigheter, och observatörer från och deltog. Samrådsförfarandet mynnade ut i en bred enighet om utkastet till delegerad förordning. Det utförliga samrådsförfarande som beskrivs ovan kompletterades av en konsekvensbedömningsrapport. avgav ett positivt yttrande . Mot bakgrund av antalet delegerade åtgärder som omfattas av denna delegerade förordning (och det delegerade direktivet till Mifid II och den delegerade förordningen till Mifid II), som omfattar många och tekniska aspekter av Mifir (respektive av Mifid II), diskuteras i konsekvensbedömningsrapporten inte sådana delar av den delegerade förordningen som har begränsat tillämpningsområde eller begränsad inverkan, eller delar som det har rått samsyn som avses ovan. konsekvensbedömningsrapporten inriktad på åtgärder med större inverkan eller större tillämpningsområde vad gäller kommissionens val. I synnerhet avser dessa transparenskrav, eller skyldigheten att tillhandahålla marknadsdata på rimliga affärsvillkor. Kostnaderna för kommissionens val i samband med paketet med det delegerade direktivet och de delegerade förordningarna till Mifid II/Mifir som beskrivs i konsekvensbedömningen hamnar nästan uteslutande hos marknadsaktörerna (handelsplatser, systematiska internhandlare, organiserade handelsplattformar, tillväxtmarknader för små och medelstora företag, högfrekvenshandlare) som kommer att ådra sig kostnader vid offentliggörande av uppgifter om handel, i vissa fall för att ansöka om tillstånd (i synnerhet systematiska internhandlare, tillväxtmarknader för små och medelstora företag, högfrekvenshandlare), för att genomföra de utökade organisatoriska reglerna och uppförandereglerna. Konsekvensbedömningen innehåller också ytterligare uppskattningar av de efterlevnadskostnader som de delegerade akterna ger upphov till. Genom att säkerställa ett harmoniserat genomförande och en harmoniserad tillämpning av Mifid II och Mifir garanterar de delegerade akterna att målen för den text som och rådet har antagit kan uppnås utan att aktörerna påförs en orimlig ytterligare börda. Sammantaget är konsekvenserna av de delegerade akterna relativt små eftersom den möjliga åtgärdens tillämpningsområde redan har fastställts i Mifid II och Mifir. Fördelarna gynnar värdepappersföretag och andra företag som omfattas av kraven i Mifid II och Mifir, men även investerare och samhället i stort. Till fördelarna hör ökad marknadsintegration, effektiva och transparenta finansmarknader, förbättrad konkurrens och tillgång till tjänster eller ökat skydd för investerare. De föreslagna åtgärderna bör leda till mer transparenta och säkrare finansmarknader, och till att investerarnas förtroende för och deltagande på finansmarknaderna ökar. Dessutom bör dessa alternativ, genom att bidra till att minska störningarna och de systematiska riskerna på marknaderna, förbättra finansmarknadernas stabilitet och tillförlitlighet. Dessa fördelar anses uppväga kostnaderna med stor marginal. EU-budgeten kommer inte att påverkas. Alla bestämmelser i den delegerade förordningen har utformats med vederbörlig hänsyn tagen till proportionalitetsprincipen. Exempelvis anpassas reglerna om tillhandahållande av marknadsdata på rimliga affärsvillkor på så sätt att de bygger på principen att tillhandahållandet av data ska prissättas enligt kostnaderna, i stället för att införa onödigt detaljerade bindande regler för kostnadsnivån. Genom den delegerade förordningen införs även en minimitröskel för beräkning av huruvida ett värdepappersföretag kvalificerar sig som en systematisk internhandlare eller inte, i syfte att underlätta för mindre värdepappersföretag att bedöma huruvida de kommer att kvalificera sig, samt proportionalitet (högre tröskelvärden) med inriktning på aktier i små och medelstora företag, dvs. aktier som är föremål för handel endast på multilaterala handelsplatser, vid bedömningen av huruvida det finns en likvid marknad för dessa aktier. DEN DELEGERADE AKTENS RÄTTSLIGA ASPEKTER Kapitel I: Fastställande av en likvid marknad för aktieinstrument Detta kapitel innehåller ytterligare specifikationer för att fastställa vad som är likvida marknader för aktier, depåbevis, börshandlade fonder och certifikat samt allmänna bestämmelser om nödvändiga beräkningar för att fastställa likviditet. Framför allt anges de relevanta tröskelvärdena och periodiciteten för likviditetsberäkningar i detta kapitel. Fastställandet av en likvid marknad för aktieinstrument är en faktor som avgör graden av transparens före och efter handel avseende dessa instrument enligt förordning (EU) nr 600/2014. Kapitel II: Handelsplatsers och systematiska internhandlares skyldigheter i fråga om tillhandahållande av data I detta kapitel preciseras innebörden av handelsplatsers och systematiska internhandlares skyldighet att tillhandahålla marknadsdata på rimliga affärsvillkor, vilket är en del av rambestämmelserna för transparens i förordning (EU) nr 600/2014.