prop · H403162d2 · 2017-01-01 00:00:00 — Preciseringarna gäller kravet att avgifter ska fastställas på grundval av kostnaden och får inbegripa en rimlig marginal, icke-diskriminerande tillhandahållande av marknadsdata, skyldigheten att dela upp och detaljera data och en skyldighet till transparens gentemot allmänheten beträffande avgifter och andra villkor samt metoder för kostnadsredovisning. Samma regler gäller även för godkända publiceringsarrangemang (APA) och tillhandahållare av konsoliderad handelsinformation (CTP) i enlighet med vad som avses i den delegerade akten enligt Mifid II. Kapitel III: Systematiska internhandlares skyldigheter i fråga om offentliggörande, utförande av order och transparens Detta kapitel innehåller specifikationer om omfattningen av systematiska internhandlares skyldigheter vad gäller offentliggörande, utförande av order och transparens. För detta ändamål definieras eller specificeras ytterligare följande begrepp: Skyldigheten att offentliggöra bud regelbundet och kontinuerligt då marknaderna normalt är öppna. De arrangemang som systematiska internhandlare ska ha infört för att göra sina bud lättillgängliga för allmänheten. De exceptionella marknadsförhållanden som ska råda för att systematiska internhandlare ska undantas från att behöva tillhandahålla fasta priser. Definitionen av ett pris som ligger inom ett offentliggjort intervall nära marknadsförhållandena vid fastställande av omfattningen av rätten att, i motiverade fall, utföra order till ett bättre pris. Definitionerna av transaktioner där utförande i flera värdepapper är del av en transaktion eller i fråga om order som är underkastade andra villkor än det aktuella marknadspriset vid fastställande av omfattningen av systematiska internhandlares rätt att utföra transaktioner som mottagits från professionella kunder till ett pris som avviker från budpriset. Definitionen av order som avsevärt överstiger , i samband med vilka den systematiska internhandlaren ska få lov att på icke-diskriminerande grunder begränsa det totala antalet transaktioner från en och samma kund. Den storlek som är specifik för instrumentet beträffande instrument som är föremål för handel enligt RFQ-systemet (request for quote), rösthybridhandelssystem eller andra handelssystem, vid vilken eller under vilken systematiska internhandlare måste offentliggöra fasta bud och utföra transaktioner enligt offentliggjorda villkor med varje annan kund som budet gjorts tillgängligt för. Kapitel IV: Derivat Detta kapitel innehåller specifikationer om de delar som ingår i portföljkompression, såsom skyldigheten att ta hänsyn till deltagarens kriterier för risktolerans, skyldigheten att möjliggöra tillämpning av relevant riskram, den skyldighet och de krav avseende offentliggörande som gäller för företag som tillhandahåller sådana tjänster samt skyldigheten att upprätta förbindelser mellan transaktioner som lämnats in för kompression. Kapitlet innehåller även specifikationer om den erfordrade dokumentationen avseende portföljkompression och om metoden för att avgöra huruvida det kombinerade nominella värdet efter kompression är mindre än det kombinerade nominella värdet före kompression. Det innehåller dessutom specifikationer om kraven på offentliggörande i samband med portföljkompression. Kapitel V: Tillsynsåtgärder för produktingripande och positionshantering I detta kapitel anges kriterier och faktorer som , eller nationella behöriga myndigheter ska beakta när de avser att använda sina befogenheter avseende produktingripanden i händelse av allvarliga problem med investerarskyddet eller hot mot finansmarknadernas eller råvarumarknadernas korrekta funktionssätt och integritet, eller mot stabiliteten i hela eller delar av unionens respektive minst en medlemsstats finansiella system. I kapitlet förtydligas även de omständigheter under vilka kan använda sina befogenheter avseende positionshantering. KOMMISSIONENS DELEGERADE FÖRORDNING (EU) …/… om komplettering av och rådets förordning (EU) nr 600/2014 avseende definitioner, transparens, portföljkompression och tillsynsåtgärder beträffande produktingripande och positioner (Text av betydelse för EES) EUROPEISKA KOMMISSIONEN HAR ANTAGIT DENNA FÖRORDNING med beaktande av fördraget om Europeiska unionens funktionssätt, med beaktande av och rådets förordning (EU) nr 600/2014 av om marknader för finansiella instrument och om ändring av förordning (EU) nr 648/20121, särskilt artiklarna 2.2, 13.2, 15.5, 17.3, 19.2–3, 31.4, 40.8, 41.8, 42.7 och 45.10, av följande skäl: (1)I denna förordning specificeras närmare kriterierna för fastställande av en likvid marknad i enlighet med artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014. För detta ändamål är det nödvändigt att specificera kriterierna för aktier tillgängliga för handel, det genomsnittliga dagliga antalet transaktioner och den genomsnittliga dagliga omsättningen i synnerhet för aktier, depåbevis, börshandlade fonder och certifikat för att ta hänsyn till de specifika egenskaperna hos vart och ett av dessa finansiella instrument. Regler som specificerar hur likviditetsberäkningar bör genomföras under inledningsskedet efter att ett finansiellt instrument tagits upp till handel är nödvändiga för att garantera en samstämmig och enhetlig tillämpning i unionen. (2)Bestämmelserna i denna förordning hänger nära samman med varandra, eftersom de dels handlar om definitioner och mer detaljerade krav på transparens före och efter handel samt informationskrav som ska ställas på handelsplatser och systematiska internhandlare, dels om Europeiska värdepappers- och marknadsmyndighetens () befogenheter i fråga om produktintervention och positionsförvaltning. Bestämmelserna bör sammanföras i en enda förordning, bland annat för att garantera inbördes konsekvens, ikraftträdande och en bättre överblick för de aktörer som berörs, särskilt de som direkt omfattas av skyldigheterna. (3)För att möjliggöra förekomst av ett minimum av likvida aktier och andra instrument inom alla delar av unionen bör den behöriga myndigheten i en medlemsstat där det finns färre än fem likvida finansiella instrument för varje kategori aktier, depåbevis, börshandlade fonder och certifikat kunna utse ett eller flera ytterligare likvida finansiella instrument, förutsatt att det totala antalet finansiella instrument som anses ha en likvid marknad inte överskrider fem inom var och en av dessa kategorier av finansiella instrument. (4)För att garantera att marknadsdata tillhandahålls på rimliga affärsvillkor och på ett enhetligt sätt inom unionen specificeras i denna förordning de villkor som marknadsoperatörer och värdepappersföretag som driver en handelsplats samt EUT L 173, , s. 84. systematiska internhandlare måste uppfylla. Dessa villkor utgår från målet att se till att skyldigheten att tillhandahålla marknadsdata på rimliga affärsvillkor är tillräckligt tydligt för att möjliggöra en effektiv och enhetlig tillämpning, som hänsyn tas till olika verksamhetsmodeller och kostnadsstrukturer hos marknadsoperatörer och värdepappersföretag som driver en handelsplats och hos systematiska internhandlare. (5)För att garantera att avgifterna för marknadsdata sätts på en rimlig nivå krävs det, för att skyldigheten att tillhandahålla marknadsdata på rimliga affärsvillkor ska anses vara uppfylld, att det finns ett rimligt samband med kostnaderna för att framställa och sprida dessa data. Därför bör tillhandahållare av data, utan att det påverkar tillämpningen av konkurrensreglerna, fastställa sina avgifter på grundval av sina kostnader, som de tillåts ha en rimlig marginal, med hänsyn tagen till faktorer såsom verksamhetens vinstmarginal, kostnadsavkastning, avkastning på nettotillgångar och kapitalavkastning. När leverantörer av data ådrar sig kostnader som är gemensamma med tillhandahållandet av andra tjänster, får avgifter som tas ut för tillhandahållandet av marknadsdata innehålla en rimlig andel av gemensamma kostnader för andra relevanta tjänster. Eftersom det skulle vara komplicerat att reglera själva kostnaderna exakt, bör man i stället fastställa vilka metoder för fördelning av kostnader som ska användas, på så sätt att de marknadsaktörer som levererar marknadsdata fortfarande har ett manöverutrymme när det gäller att bestämma exakta belopp för dessa kostnader, dock med hänsyn tagen till målet att avgifter för marknadsdata inom unionen ska ligga på en rimlig nivå. (6)Marknadsdata bör tillhandahållas på icke-diskriminerande grunder, för vilket det krävs att samma pris och andra villkor erbjuds alla kunder som tillhör samma kategori enligt de objektiva kriterier som offentliggjorts. (7)För att möjliggöra för dataanvändare att erhålla marknadsdata utan att behöva köpa andra tjänster bör marknadsdata erbjudas avskilda från andra tjänster. För att undvika att dataanvändare tvingas betala mer än en gång för samma marknadsdata när de köper dataset från handelsplatser och från andra distributörer av marknadsdata, bör data erbjudas per enskild användare, såvida inte detta skulle vara oproportionellt i förhållande till de kostnader som det ger upphov till, med hänsyn till omfattningen av de marknadsdata som tillhandahålls av den marknadsaktör eller det värdepappersföretag som driver en handelsplats eller av en systematisk internhandlare. (8)För att möjliggöra för dataanvändare och behöriga myndigheter att effektivt bedöma huruvida marknadsdata tillhandahålls på rimliga affärsvillkor måste de grundläggande villkoren för dess tillhandahållande offentliggöras. Leverantörer av marknadsdata bör därför lämna ut information både om avgifterna för och innehållet i berörda marknadsdata, samt om de beräkningsmetoder de använder för att fastställa sina egna kostnader, dock utan att detta innebär att de faktiska kostnadsbeloppen behöver offentliggöras. (9)I denna förordning anges också närmare hur systematiska internhandlare ska fullgöra sin skyldighet att offentliggöra bud regelbundet och fortlöpande under marknadernas normala öppettider, och att göra dessa uppgifter lätt tillgängliga för andra marknadsaktörer, så att uppgifterna faktiskt är tillgängliga för de marknadsaktörer som så önskar. (10)I händelse av att systematiska internhandlare offentliggör bud genom mer än ett medel för offentliggörande bör de tillhandahålla sina bud genom vartdera arrangemanget för att säkerställa att buden som offentliggörs är samstämmiga och att marknadsaktörerna kan få tillgång till informationen . av att systematiska internhandlare offentliggör bud genom arrangemang på en reglerad marknad eller multilateral handelsplattform, eller genom en leverantör av datarapporteringstjänster bör de offentliggöra sin identitet i budet för att möjliggöra för marknadsaktörer att rikta sina order dit. (11)Genom denna förordning preciseras olika tekniska aspekter på tillämpningsområdet för systematiska internhandlares transparenskrav, med syftet att garantera en konsekvent och enhetlig tillämpning inom unionen. Undantag från systematiska internhandlares skyldighet att offentliggöra sina bud regelbundet och fortlöpande bör strikt begränsas till situationer där löpande redovisning av fasta priser för kunder kan stå i strid med försiktighetprinciper vid hanteringen av de risker värdepappersföretaget är exponerat för i egenskap av systematisk internhandlare, med hänsyn tagen till andra mekanismer som kan ge ytterligare skydd mot sådana risker. (12)För att säkerställa att undantaget från systematiska internhandlares skyldigheter att utföra order till budpriser då ordern mottas i enlighet med artikel 15.2 iförordning (EU) nr 600/2014 begränsas till transaktioner som till sin natur inte bidrar till prisbildning, specificeras i denna förordning närmare och uttömmande villkor för vad som utgör transaktioner i flera värdepapper som del av en transaktion samt order som är underkastade andra villkor än aktuella marknadspriser. (13)Kriteriet att ett pris bör ligga inom ett offentliggjort intervall som nära speglar marknadsförhållandena har utformats för att garantera att transaktioner som utförs av systematiska internhandlare bidrar till prisbildningen, utan för den hindra de systematiska internhandlarna att erbjuda bättre pris i berättigade fall. (14)För att garantera att kunder får tillgång till systematiska internhandlares bud på ett icke-diskriminerande sätt, och säkerställa en korrekt riskhantering som tar hänsyn till arten, omfattningen och komplexiteten vad gäller enskilda företags verksamheter, behöver det preciseras i denna förordning att antalet order eller storleken på order från en och samma kund bör anses överstiga avsevärt om en systematisk internhandlare inte kan utföra dessa order utan att exponera sig själv för en otillbörlig risk, vilket bör definieras på förhand som en del av företagets riskhanteringspolitik och grunda sig på objektiva faktorer och anges skriftligen samt tillgängliggöras för kunder eller potentiella kunder. (15)Eftersom både tillhandahållare av likviditet och systematiska internhandlare handlar för egen räkning och utsätter sig för jämförbara risknivåer är det lämpligt att fastställa den storlek som är specifik för instrumentet på ett enhetligt sätt för dessa kategorier. Därför bör den storlek som är specifik för instrumentet vid tillämpning av artikel 18.6 iförordning nr 600/2014 vara den storlek som fastställts enligt artikel 9.5 d i förordning (EU) nr 600/2014 och som överensstämmer med vad som specificeras närmare i tekniska standarder för tillsyn i enlighet med denna bestämmelse. (16)För att specificera de delar som ingår i portföljkompression, och därmed avgränsa kompressionen från tjänster som utgör handel eller avveckling, är det nödvändigt att förtydliga den process genom vilken derivat helt eller delvis avslutas och ersätts med ett nytt derivat, i synnerhet stegen i nämnda process, innehållet i överenskommelsen och den rättsliga dokumentation som ligger till grund för portföljkompressionen. (17)För att garantera en tillräcklig transparens avseende portföljkompression utförd av motparter behöver det preciseras vilken information om transaktionerna som ska offentliggöras. (18)I förordningen förtydligas också befogenheterna att ingripa, både för de relevanta behöriga myndigheterna och – under exceptionella omständigheter – för Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten () som inrättats och utövar sina befogenheter i enlighet med och rådets förordning (EU) nr 1095/2010 och Europeiska bankmyndigheten () som inrättats och utövar sina befogenheter i enlighet med och rådets förordning (EU) nr 1093/2010. Med exceptionella omständigheter kan avses allvarliga problem med investerarskyddet eller hot mot finansmarknadernas eller råvarumarknadernas korrekta funktionssätt och integritet, eller mot stabiliteten i hela eller delar av unionens respektive minst en medlemsstats finansiella system. För att det ska anses förekomma ett ”hot”, vilket är en av förutsättningarna för ett ingripande med hänsyn till finansmarknadernas eller råvarumarknadernas korrekta funktionssätt och integritet eller till stabiliteten i det finansiella systemet, bör det krävas att det föreligger ett ännu större problem jämfört med innebörden av begreppet "allvarligt problem" som motiverar ingripanden som syftar till att skydda investerarna. (19)Det bör upprättas en förteckning över kriterier och faktorer som behöriga myndigheter, och ska ta hänsyn till när de fastställer att ett sådant problem eller hot föreligger för att säkerställa en enhetlig strategi, som det görs möjligt att vidta lämpliga åtgärder vid oförutsedda negativa händelser eller förlopp. Behovet att bedöma alla de kriterier och faktorer som kan vara relevanta i en verklig och specifik situation bör emellertid inte hindra tillfälliga ingripanden från behöriga myndigheter, och i fall där endast en av de faktorer som anses kunna orsaka sådana problem eller hot föreligger. (20)Man behöver fastställa förutsättningarna för när kan använda sina befogenheter att ingripa i fråga om positionsförvaltning enligt förordning nr 600/2014, dels för att se värna om en konsekvent praxis, dels för att bana väg för lämpliga åtgärder vid oväntade ogynnsamma händelser eller oväntad ogynnsam utveckling. (21)Av konsekvensskäl och för att säkerställa väl fungerande finansiella marknader måste bestämmelserna i denna förordning och i förordning 600/2014 börja tillämpas från ett och samma datum. För att det nya regelverket för transparens ska fungera ändamålsenligt bör dock vissa bestämmelser i denna förordning tillämpas redan från och med den dag då den träder i kraft. HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE: Fastställande av likvida marknader för aktieinstrument Fastställande av likvida marknader för aktier (artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014) 1.Vid tillämpning av artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014 ska en aktie som handlas anses ha en likvid marknad om samtliga av nedanstående villkor uppfylls: (a)Värdet på andelen av aktien som är tillgänglig för handel i)understiger inte för aktier som tagits upp till handel på en reglerad marknad, ii)understiger inte för aktier som bara tagits upp till handel på multilaterala handelsplattformar. (b)Det genomsnittliga dagliga antalet transaktioner med aktien understiger inte 250. (c)Den genomsnittliga dagliga omsättningen för aktien understiger inte . 2.Vid tillämpning av punkt 1 a ska värdet på den andel av en aktie som är tillgänglig för handel beräknas genom att multiplicera antalet utelöpande aktier med priset per aktie, varvid enskilda aktieposter i samma aktie på av emittentens samlade rösträtt utesluts, såvida inte dessa aktieposter innehas av ett företag för kollektiva investeringar eller en pensionsfond. Rösträtten ska beräknas genom hänvisning till det totala antalet aktier som inbegriper rösträtt, oavsett av huruvida utövandet av rösträtten är upphävd. 3.Vid tillämpning av punkt 1 a ii ska, där ingen faktisk information finns tillgänglig i enlighet med punkt 2, värdet på den andel av en aktie som är tillgänglig för handel och som bara tagits upp för handel på en multilateral handelsplattform beräknas genom att multiplicera antalet utelöpande aktier med priset per aktie. 4.Vid tillämpning av punkt 1 c ska den dagliga omsättningen för en aktie beräknas genom att, för varje transaktion som utförts under en handelsdag, lägga samman resultaten av multiplikationen av antalet aktier som utbytts mellan köparen och säljaren med priset per aktie. 5.Under den sexveckorsperiod som inleds den första handelsdagen efter det att en aktie tagits upp för handel på en reglerad marknad eller en multilateral handelsplattform ska den aktien anses ha en likvid marknad i enlighet med artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014 där det belopp som erhålls vid multiplicering av antalet utelöpande aktier med priset per aktie vid början av den första handelsdagen uppskattas till och där villkoren som anges i punkt 1 b och c, enligt uppskattade data för den perioden, uppfylls. 6.Där färre än fem aktier som handlas på en medlemsstats handelsplatser och som tagits upp för handel i den medlemsstaten anses ha en likvid marknad enligt punkt 1 får den behöriga myndigheten i den medlemsstaten utse en eller flera aktier som tagits upp för handel på de handelsplatserna till aktier som anses ha en likvid marknad, förutsatt att det totala antalet aktier som först tagits upp till handel i den medlemsstaten och som anses ha en likvid marknad inte överstiger fem. Fastställande av likvida marknader för depåbevis (artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014) 1.Vid tillämpning av artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014 ska ett depåbevis som handlas anses ha en likvid marknad om samtliga av nedanstående villkor uppfylls: (a)Värdet på andelen som är tillgänglig för handel uppgår till . (b)Det genomsnittliga dagliga antalet transaktioner med depåbeviset understiger inte 250. (c)Den genomsnittliga dagliga omsättningen för depåbeviset understiger inte . 2.Vid tillämpning av punkt 1 a ska värdet på den andel av ett depåbevis som är tillgänglig för handel beräknas genom att multiplicera antalet enheter i utelöpande depåbevis med priset per enhet. 3.Vid tillämpning av punkt 1 c ska den dagliga omsättningen för ett depåbevis beräknas genom att, för varje transaktion som utförts under en handelsdag, lägga samman resultaten av multiplikationen av antalet depåbevis som utbytts mellan köparen och säljaren med priset per enhet. 4.För den sexveckorsperiod som inleds den första handelsdagen efter att ett depåbevis tagits upp för handel på en handelsplats ska det depåbeviset anses ha en likvid marknad i enlighet med artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014 där den beräknade andel som är tillgänglig för handel vid början av den första handelsdagen uppskattas till och där villkoren som anges i punkt 1 b och c, enligt uppskattade data för den perioden, uppfylls. 5.Om färre än fem depåbevis som handlas på en medlemsstats handelsplatser och som tagits upp för handel i den medlemsstaten anses ha en likvid marknad i enlighet med punkt 1 får den behöriga myndigheten i den medlemsstaten utse ett eller flera depåbevis som tagits upp för handel på de handelsplatserna till depåbevis som anses ha en likvid marknad, förutsatt att det totala antalet depåbevis som först tagits upp till handel i den medlemsstaten och som anses ha en likvid marknad inte överstiger fem. Fastställande av likvida marknader för börshandlade fonder (artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014) 1.Vid tillämpning av artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014 ska en börshandlad fond som handlas anses ha en likvid marknad där samtliga av nedanstående villkor uppfylls: (a)Värdet på andelen som är tillgänglig för handel uppgår till minst 100 enheter. (b)Det genomsnittliga dagliga antalet transaktioner med den börshandlade fonden understiger inte 10. (c)Den genomsnittliga dagliga omsättningen för den börshandlade fonden understiger inte . 2.Vid tillämpning av punkt 1 a ska den andel av den börshandlade fonden som är tillgänglig för handel vara antalet enheter som utgivits för handel. 3.Vid tillämpning av punkt 1 c ska den dagliga omsättningen för en börshandlad fond beräknas genom att man, för varje transaktion som utförts under en handelsdag, lägger samman resultaten av multiplikationen av antalet enheter i den börshandlade fonden som utbytts mellan köpare och säljare med priset per enhet. 4.Under den sexveckorsperiod som inleds den första handelsdagen efter att en börshandlad fond tagits upp för handel på en handelsplats ska den börshandlade fonden anses ha en likvid marknad i enlighet med artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014 där den andel som är tillgänglig för handel vid början av den första handelsdagen uppgå till minst 100 enheter och där villkoren som anges i punkt 1 a och c, enligt uppskattade data för den perioden, uppfylls. 5.Där färre än fem börshandlade fonder som handlas på en medlemsstats handelsplatser och som tagits upp för handel i den medlemsstaten anses ha en likvid marknad i enligt punkt 1 får den behöriga myndigheten i den medlemsstaten utse en eller flera börshandlade fonder som tagits upp för handel på de handelsplatserna till börshandlade fonder som anses ha en likvid marknad, förutsatt att det totala antalet börshandlade fonder som först tagits upp till handel i den medlemsstaten och som anses ha en likvid marknad som inte överstiger fem. Fastställande av likvida marknader för certifikat (artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014) 1.Vid tillämpning av artikel 2.1.17 b i förordning (EU) nr 600/2014 ska ett certifikat som handlas anses ha en likvid marknad där samtliga av nedanstående villkor uppfylls: (a)Värdet på andelen som är tillgänglig för handel uppgår till . (b)Det genomsnittliga dagliga antalet transaktioner med certifikatet understiger inte 20. (c)Den genomsnittliga dagliga omsättningen för certifikatet understiger inte .