prop · H303130 · 2016-05-25 00:00:00 — Förvaltararvoden för onoterade aktier och andelar, för vilka återbetalning medges före vinstdelning och där återbetalning bedöms som sannolik, redovisas som anskaffningskostnad och kommer därmed ingå i det orealiserade resultatet. I övriga fall redovisas de som provisionskostnader. Samtliga förvaltningskostnader, exklusive courtage, arvoden till externa förvaltare och depåbanksarvoden, redovisas under Rörelsens kostnader. Investeringar i inventarier samt egenut- vecklad och förvärvad programvara kostnadsförs i normalfallet löpande. Andra AP-fonden är befriad från all inkomstskatt vid placeringar i . Skatt på utdelningar och kupongskatter som påförs i vissa länder nettoredovisas i resultaträkningen under respektive intäktsslag. Fonden är registrerad till mervärdesskatt och därmed skattskyldig till mervärdesskatt för förvärv från utlandet. Fonden har inte rätt att återfå betald mervärdesskatt. Kostnadsförd mervärdesskatt inkluderas i respektive kostnads- post. Belopp i (mnkr), där inget annat anges. Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 Noter till resultat- och balansräkningarna Nettoresultat, noterade aktier och andelar Resultat noterade aktier och andelar Nettoresultat, noterade aktier 3 Nettoresultat, onoterade aktier och andelar Nettoresultat, onoterade aktier * Orealiserade värdeförändringar inkluderar återbetald management fee om 200 (221) mnkr. 4 Provisionskostnader, netto I Provisionskostnader ingår ej prestationsbaserade kostnader. Prestations- baserade kostnader har uppgått till 144 (88) mnkr och reduce- rar nettoresultatet för respektive tillgångsslag. Externa förvaltararvoden för onoterade tillgångar redovisas under Provisionskostnader i den mån avtalen ej medger återbetalning före vinstdelning i samband med framtida vinstgivande avyttringar. har totalt 235 (177) mnkr erlagts i förvaltararvoden avseende onoterade tillgångar. Av dessa avser 232 (172) mnkr avtal som medger åter- betalning av erlagda förvaltningsarvoden före vinstdelning vid avyttring. Dessa redovisas som en del av tillgångens anskaffningsvärde. 60 Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 Fondkapitalets fördelning mellan externa förvaltningsmandat och intern förvaltning , mnkr Genomsnittligt förvaltat kapital 2015 Totalt externa diskretionära förvaltningsmandat Investeringar i noterade externa fonder Totalt investeringar i noterade externa fonder Investeringar i onoterade riskkapitalfonder, skogs- och SUMMA EXTERNT FÖRVALTAT KAPITAL Noterade aktier och andelar Onoterade aktier i intressebolag, inklusive förlagslån SUMMA INTERNT FÖRVALTAT KAPITAL Övriga tillgångar och skulder * Marknadsvärde inklusive allokerad likviditet, derivat och upplupna räntor. Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 Antal personer i ledningsgruppen Personalkostnader i tkr, 2015 Personalkostnader i tkr, 2014 Arvoden och andra ersättningar till styrelseledamöterna bestäms av reger- ingen. Ersättningen uppgår till för ordföranden, för vice ordföranden och till övriga ledamöter. Regeringen har fattat beslut om att ersättning kan utgå med sammanlagt för kommittéarbete. Inga arvoden har utgått för styrelse- medlemmars arbete i . För arbete i har utgått ersättning med till ordföranden och 25 000 kro- nor till ledamot. För arbete i har utgått ersättning med till ordföranden och till ledamot. Se sidan 78. I VD:s anställningsavtal förbinder sig fonden att betala för tjänste- pensions- och sjukförsäkring med pensionsålder 65 med en årlig premie motsvarande av bruttolönen. Vid uppsägning från fondens sida äger VD rätt till avgångsvederlag, motsvarande 18 månadslöner utöver lön , reducerat med inkomst från ny anställning. Avgångsvederlaget beräknas på den kontanta månadslönen vid uppsägningstidens utgång. Erhållna förmåner för VD uppgår till 75 (67) tkr. 62 Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 Utöver lön, andra ersättningar och pension har ledningsgruppen erhållit förmåner enligt följande särredovisning: Kapitalförvaltningschef 106 (66) tkr, Chef för Affärsstöd 0 (30) tkr, Chefstrateg 1 (45) tkr, Chefsjurist 0 (55) tkr, Chef 39 (62) tkr, Chef och Avkastningsanalys 1 (1) tkr. Medlemmar i ledningsgruppen omfattas ej av programmet för prestationsbaserad rörlig ersättning. För ledande befattningshavare gäller pensionsavtalet mellan BAO och /CR/CF (). Regeringens riktlin- jer anger 6 månaders uppsägningstid med 18 månaders avgångsvederlag för ledande befattningshavare. För två ledande befattningshavare på Andra AP-fonden anställda innan regeringens riktlinjers ikraftträdande gäller 12 månaders uppsägningstid utan avgångsvederlag. Dessa har inte omförhandlats då detta skulle medföra en högre kostnad för fonden. Samtliga anställda ges möjlighet att löneväxla lön mot pension. Styrelsen har beslutat om ett program för rörlig ersättning i linje med regeringens riktlinjer. Andra AP-fondens incitamentsprogram innefattar alla medarbetare utom VD och övriga i fondledningen. Programmet inne- bär att alla som omfattas kan erhålla maximalt två månadslöner i rörlig ersättning. Programmet är kopplat till långsiktiga mål. En förutsättning för att den rörliga ersättningen ska betalas ut är att fonden redovisar ett posi- tivt totalresultat. Programmets omfattning beskrivs på fondens hemsida Styrelsearvoden fastställs av regeringen. Styrelsen fastställer VD:s lön och riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Andra AP-fonden har deltagit i Towers löne- och förmånsundersökning. Syftet med undersökningen är att redovisa mark- nadsmässiga löne- och anställningsvillkor för olika befattningar, baserat på de deltagande företagens information. Denna lönestatistik har Andra AP-fonden använt för att jämföra ersättningsnivåerna för samtliga av fon- dens medarbetare. har fondens ersättningsnivåer jämförts med ett femtontal privata och statliga aktörer inom finansbranschen, bland annat AMF, övriga AP-fonder och Kammarkollegiet. Utgångspunkten för fondens ersättningar är att de ska ligga runt medianen för jämförelsegrup- pen i Towers löne- och förmånsundersökning. Styrelsens bedömning är att ersättningsnivåerna till såväl ledande befattningshavare som fondens övriga medarbetare är rimliga, väl avvägda, konkurrenskraftiga, takbestämda och ändamålsenliga samt bidrar till en god etik och organisationskultur. Ersättningarna är inte löneledande i förhållande till jämförbara institut utan präglas av måttfullhet och faller väl inom den utgångspunkt som styrelsen angivit för ersättningar till de anställda. Styrelsen anser att fonden följer regeringens riktlinjer vad avser ersättningar, förutom ovan nämnda undantag om uppsägningstid. Den sammanlagda kostnaden vid en uppsägning ryms dock med god marginal inom regeringens riktlinjer. Mer information finns på Enligt hållbarhetsregelverket GRI ska bolag redovisa huruvida fackfören- ingsfrihet råder samt om det finns anställda . I enlighet med svensk lag råder fackföreningsfrihet på Andra AP-fonden. Fonden har inga anställda . Summa ersättning till PwC / EY Andelar i utländska fonder* Summa aktier och andelar, noterade * varav andelar i blandfonder Andra AP-fonden bedriver likt andra aktörer inom långsiktig kapitalför- valtning värdepappersutlåning. Utlåningen avser utländska aktier och sker till motparter som har hög kreditvärdighet och som ställer säkerhet mot- svarande av utlånade värdepappers marknadsvärde. uppgick de totala intäkterna från värdepappersutlåningen till . Intäkterna gav ett positivt bidrag till fondens relativa avkast- ning och redovisas som ränteintäkter i resultaträkningen. Erhållen säkerhet för utlånade värdepapper redovisas i not 16. Specifikation över de värdemässigt 20 största svenska och utländska innehaven återfinns på sidorna 72–74. En komplett förteckning över svenska och utländska innehav återfinns på fondens hemsida Aktier i svenska intresseföretag Aktier i utländska intresseföretag Aktier i övriga onoterade svenska företag Aktier i övriga onoterade utländska företag Summa aktier och andelar, onoterade Vid beräkning av andelen onoterade innehav i förhållande till den lagstad- gade femprocentlimiten uppgår denna till . Tre riskkapitalfonder innehåller note- rade värdepapper och definieras därmed inte som onoterade tillgångar. Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 kapital/röster, % Svenska aktier och andelar, 29 245** 10 120** Utländska aktier och andelar, TIAA-CREF Global Agriculture LLC TIAA-CREF Global Agriculture II LLC *Avser offentliggjorda siffror per . **Avser offentliggjorda siffror per . ***Holdingbolag med 41 procents ägarandel i L.P. samt minoritetsandelar i andra fastigheter tillsammans med NPS och . i kapital, % Övriga onoterade svenska aktier och andelar EQT Northern Europe KB Swedstart Life Science KB Fem största innehaven i övriga onoterade utländska aktier och andelar En komplett förteckning över övriga svenska och utländska onoterade innehav återfinns på fondens hemsida 9 Obligationer och andra räntebärande tillgångar Andelar i utländska räntefonder 64 Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 Samtliga derivat med negativa värden har en löptid understigande . Utställda säljoptioner är del i en strategi som reducerar fondens totala risk. Nettoposition av säljoptioner har en begränsad maxförlust. För sålda valu- taoptioner har fonden alltid ett leveranskrav att uppfylla förpliktelserna enligt optionskontraktet, det vill säga när fonden sålt en valutaoption har köparen rätt att utnyttja den oavsett om det är fördelaktigt eller ej jämfört med aktuell valutakurs. För övriga utställda säljoptioner har fonden inga leveranskrav. Det primära sättet att valutasäkra fondens portföljer är via derivat. Andra skäl till att använda sig av derivat är för att effektivisera förvaltningen, skapa mervärde och reducera risk. Andra AP-fondens användning av deri- vat regleras i fondens verksamhetsplan. Bland begränsningarna finns att köpoptioner och terminer endast får ställas ut om det finns täckning genom innehav i underliggande tillgångar. användes derivat- instrument företrädesvis inom följande områden: •Valutaderivat – terminer och optioner – för hantering av fondens valutaexponering. •Aktiederivat – främst standardiserade aktieindexterminer – för effektiv rebalansering av portföljen och vid positionstagande i den taktiska tillgångsallokeringen. •Räntederivat – främst standardiserade ränteterminer och ränteswappar – för rebalansering, taktisk tillgångsallokering och för hantering av fondens ränterisk. Begränsat utnyttjande av ränteoptioner i syfte att positionera fonden mot ränterisk. •Strukturerade derivat – ej renodlat exponerade mot ett tillgångsslag – exempelvis utdelningsterminer. Derivaten används för att skapa relativ avkastning. •Inom ramen för fondens GTAA-mandat samt alternativa riskpremie- mandat sker positionstagning med hjälp av derivat. Mandaten tillåts agera med hjälp av korta och långa positioner i de tillåtna tillgångs- slagen. Dock tillåts mandaten inte ha en nettolång position . Exponering i derivatinstrument följs upp och analyseras löpande. Aktie- och räntederivat handlas företrädesvis på standardiserade marknader i clearade produkter, varför motpartsriskerna enbart är mot clearing- institutet. Handeln med valuta- och kreditmarknadens derivatinstrument är inte standardiserad och därmed finns såväl motparts- som leveransrisker gentemot fondens motparter. VD godkänner och sätter limiter för de motparter som fonden använder för ej standardiserade produkter och exponeringen bevakas löpande. För OTC-handel kräver fonden standardiserade avtal såsom . Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 Fordringar sålda ej likviderade tillgångar Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Skulder köpta ej likviderade tillgångar Förutbetalda intäkter och upplupna kostnader Upplupen räntekostnad på valutaterminer Överflyttning av pensionsrätter till EG Reglering av pensionsrätter avseende 66 Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 ,16 Ställda panter, ansvarsförbindelser och åtaganden Övriga ställda panter och Utlånade värdepapper mot erhållen säkerhet i form av värdepapper och Ställda säkerheter avseende OTC-derivat Åtagande om framtida investeringar * Erhållna säkerheter för utlånade värdepapper uppgår till 598 (10 413) mnkr. 17 Finansiella instrument, pris- och värderingshierarki Fondkapitalets värdering – Marknadsnoterade tillgångar Den största delen av fondens tillgångar är marknadsnoterade med inne- börden att de handlas på en aktiv marknad med priser som representerar faktiska och regelbundet förekommande marknadstransaktioner. Fondens marknadsnoterade tillgångar värderas till noterade marknads- priser och utgörs av aktier, obligationer, derivat, fonder och valutor. För så kallade OTC-derivat baseras värderingen på antingen teoretisk modellvärdering eller på värdering från extern part. För fondens innehav i valutaterminer och ränteswappar baseras värderingen på en teoretisk modellvärdering, där modellens subjektiva inslag uteslutande är valet av räntekurvor och metod för beräkning och uppskattning av framtida värde (interpolering och extrapolering). Samma metodik används för depositer, kortfristiga certifikat och liknande instrument. För övriga OTC-derivat används uteslutande värdering från extern part utan subjektiva inslag från fonden. Vid utgången av 2015 fanns ett fåtal utestående strukturerade OTC-derivat i fondens portföljer. I perioder då likviditet för marknadsnoterade papper saknas på markna- den, krävs en ökad grad av subjektivitet vid värdering. Marknaden karak- täriseras vid sådana förhållanden av kraftigt ökade skillnader mellan köp- och säljkurser, som även kan skilja markant mellan marknadsaktörer. Andra AP-fonden har vid sådana tillfällen en konservativ värderingsansats. Vid eventuell avnotering av en tillgång tas hänsyn till marknadsnoteringar på alternativa handelsplatser. Varje enskilt värdepapper bedöms i dessa lägen separat. Fondkapitalets värdering – Alternativa investeringar För tillgångar som ej värderas på en aktiv marknad tillämpas olika värde- ringstekniker för framtagande av ett vid värderingstidpunkten verkligt värde. Värdet bedöms motsvara det pris till vilket en transaktion mellan kun- niga, sinsemellan oberoende, parter kan genomföras. Dessa icke-mark- nadsnoterade tillgångar utgörs för Andra AP-fondens del av onoterade fastigheter (av den totala portföljen), riskkapitalfonder (av den totala portföljen) och OTC-derivat. Riskkapitalfonder värderas enligt IPEV:s principer (Capital Valuation Guidelines) eller likvärdiga värde- ringsprinciper och ska i första hand vara baserade på transaktioner med tredje part, men även andra värderingsmetoder kan användas. Validering av värderingar inom Private equity, mnkr Verkligt värde hierarki, mnkr dec mar jun sep dec mar jun sep dec mar jun sep dec mar jun Analys av resultatpåverkan till följd av rapporteringens tidsförskjutning visar att Andra AP-fondens värderingar i officiella bokslut i allt väsentligt ligger lägre än slutrapporterat värde från riskkapitalförvaltarna. Huvudsakligen använder riskkapitalfonderna diskonterade kassaflöden, substansvärdemetoden och multipelvärdering för beräkning av rättvi- sande marknadsvärden. Värdering av innehaven baseras på de senast erhållna kvartalsrapporterna från respektive riskkapitalfond. Kvartals- rapporterna erhålls normalt efter ett kvartalsavslut. Detta innebär att vid värdering av fondens innehav per årsskiftet 2015 utnyttja- des i huvudsak värdering av riskkapitalfonderna per , justerat för in- och utflöden . Denna värderingsmetodik har konsekvent tillämpats av Andra AP-fonden En analys av hur stor påverkan denna tidsförskjutning haft , visar att AP-fondens värdering i officiella bokslut i allt väsentligt legat lägre än slutrapporterat värde från riskkapitalförvaltarna. En bedömning från tredje part av marknadsutvecklingen under sista kvar- talet 2015 visar en fortsatt positiv resultatutveckling för riskkapitalfonder på fondens främsta geografiska marknader . Verkligt värde definieras som det pris som vid värderingstidpunkten skulle erhållas vid försäljning av en tillgång eller betalas vid överlåtelse av en skuld genom en ordnad transaktion mellan marknadsaktörer. Fondens innehav delas därför upp i tre olika nivåer och klassificeras baserat på vilken indata som används vid värderingen. Andra AP-fonden klassificerar sina tillgångar till verkligt värde enligt följande hierarki. Förändring inom nivå 3, mnkr Aktier och andelar, noterade Aktier och andelar, onoterade Aktier och andelar, noterade Aktier och andelar, onoterade *Skillnad mot redovisat fondkapital avser poster ej relaterade till finansiella investeringar, såsom interimsposter och övriga tillgångar/skulder. Nivå 1: Finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad. Marknaden bedöms aktiv om det finns noterade priser som regelbundet uppdateras med högre frekvens än en gång och om dessa priser används okorrigerat för avslut på marknaden. Nivå 2: Finansiella instrument som handlas på en marknad som inte bedöms aktiv, men där det finns noterade priser som används okorrigerat för avslut eller observerbar indata som regelbundet uppdateras för indirekt värdering med allmänt veder- tagna modeller. Nivå 3: Finansiella instrument som värderas med ett inte oväsentligt inslag av ej obser- verbar data eller som i övrigt inte kan klassificeras till nivå 1 eller nivå 2. Nivå 3 innehåller framförallt fondens innehav i riskkapitalfonder och onoterade fastig- heter, där värderingen inte bygger på observerbar marknadsdata. Värdeförändringar i resultaträkningen redovisas främst under Nettoresultat, onoterade aktier och andelar. Aktier och andelar, noterade Aktier och andelar, onoterade av värdeförändringarna är orealiserade per bokslutsdagen. Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 Förändring inom nivå 3, mnkr Aktier och andelar, noterade Aktier och andelar, onoterade av värdeförändringarna är orealiserade per bokslutsdagen. Värdeutvecklingen på skogs- och jordbruksfastigheter styrs till stor del av efterfrågan på skogs- och jordbruksrelaterade råvaror. Värden på skogs- och jordbruksmark kan dock variera stort inom samma region och vara i olika hög grad korrelerade med råvarupriserna. Jordbruksfastighetens driftsinriktning, markens kvalitet, fastighetens skogsbestånd, långsiktig avverkningsplan, infrastruktur, topografi samt makroekonomiska faktorer är parametrar som i hög grad påverkar den enskilda fastighetens värde. På lång sikt styrs värdet på skogs- och jordbruksmark huvudsakligen av framtida förväntade intäkter från jord- och skogsbruket i kombination med räntenivåer. Värdena på skogs- och jordbruksmark tenderar att stiga under förhållanden med låga räntor och höga råvarupriser. På samma sätt tenderar värdet på marken att reduceras genom stigande räntor, eftersom diskonteringen av de framtida intäkterna från brukandet av marken då ökar. Högre räntor sänker priset på skogs- och jordbruksråvaror och ger lägre intäkter för operatörerna och lägre värde på marken. Det krävs dock relativt stora fall i spannmålspriset för att påverka markvärdena signifikant. De enskilda bolagens värderingar i en riskkapitalfond drivs till största del av följande faktorer: •vinsttillväxt i bolaget, bättre försäljning och EBITDA •multipelexpansion, bättre marginaler •ökade marknadsandelar, utveckling av produkter och service (geografisk expansion, tekniska framsteg, unikt/nytt utbud av produkter/service). Riktlinjer för värdering till verkligt värde av denna typ av investeringar innefattar värderingsmodeller som i många fall har kopplingar till note- rade bolag i relevanta jämförelsegrupper. Detta medför att bolagens vär- deringar påverkas av noterad marknad men inte med samma genomslag och alltid med tre månaders förskjutning. Andra AP-fondens erfarenhet är att de flesta förvaltare generellt har en konservativ värderingsansats, något som är extra synbart på marknader med snabb och kraftig uppåt- gående kursutveckling på börserna. Även om många olika faktorer påverkar fastighetsbolagens resultat och finansiella ställning, är värdeutvecklingen på bolagens fastigheter det risk- område som har störst påverkan på deras resultat. Fastigheternas mark- nadsvärde påverkas av förändrade antaganden om hyres- och vakans- nivåer samt driftkostnader och direktavkastningskrav. Den ekonomiska tillväxten på de marknader där fastigheterna är belägna utgör grunden för dessa antaganden. Ekonomisk tillväxt antas leda till ökad efterfrågan på lokaler och därmed minskade vakanser, med potential för höjda mark- nadshyror. Enskilt störst påverkan har avkastningskravet. För Andra AP-fondens innehav i konventionella fastighetsbolag bedöms den samlade effekten för fondens resultatandel av en tänkt förändring i direktavkastningskrav, om +/–0,på bolagens redovisade resultat före skatt, uppgå till –2,2 mdkr respektive +2,4 mdkr. 68 Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 Likviditetsrisken begränsas bland annat genom 30-procentsregeln (externa placeringsregler för Första–som anger att minst 30 pro- cent av fondernas totala kapital måste vara placerade i värdepapper med låg kredit- och likviditetsrisk) samt att maximalt av fondens totala tillgångar får vara investerade i onoterade tillgångar. låg fondens andel i värdepapper med låg kredit- och likviditetsrisk kring 31–. Per uppgick andelen onoterade tillgångar till Likviditetsrisken på skuldsidan är mycket liten och utgörs av derivatskulder. För ytterligare riskupplysningar se avsnittet ”Kontrollerat ökat risk- tagande”, sidan 47–52. Andel räntebärande värdepapper med låg kredit- och likviditetsrisk Finansiella tillgångar och skulder som nettas i balansräkningen eller lyder under kvittningsavtal Belopp som inte nettas i balansräkningen Belopp som inte nettas * Övriga instrument i balansräkningen som inte lyder under avtal som tillåter kvittning. Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 Syftet med noten är att upplysa om hur Andra AP-fondens resultat och ställning har påverkats av transaktioner, utestående mellanhavanden, inklusive åtaganden, med närstående i enlighet med definitioner i IAS 24. Som närstående till Andra AP-fonden betraktas bolag där fonden äger av rösterna (se intressebolag not 8) samt fondens styrel- seledamöter och ledningsgrupp. Avseende löner och ersättningar till Andra AP-fondens styrelseledamöter och ledningsgrupp, se not 5. Åtagande om att på begäran köpa företagscertifikat i bolaget upp till ett vid var tid högsta sammanlagda Ägarlån (återbetalt ) Förvaltningsberättelsen, resultaträkningen, balansräkningen och noterna har fastställts av styrelsen. Vår revisionsberättelse har lämnats 70 Andra AP-fondens Årsredovisning 2015 För Andra AP-fonden, org. Vi har utfört en revision av årsredovisningen för Andra AP-fonden för . Fondens årsredovisning ingår i den tryckta versionen av detta doku- ment på sidorna 37–70. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar för årsredovisningen Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta en årsredovisning som ger en rättvisande bild enligt lagen om allmänna pensionsfonder och för den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen på grundval av vår revi- sion. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i . Dessa standarder kräver att vi följer yrkes- etiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säker- het att årsredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen, vare sig dessa beror på oegent- ligheter eller på fel.