sou · H3B32 · 2015-01-29 00:00:00 — Härigenom föreskrivs i fråga om lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder dels att 1 kap. 10 och 11 §§, 3 kap. 2 §, 9 kap. 4 § och 10 kap. 3 § ska ha följande lydelse, dels att det ska införas en ny paragraf, 8 kap. 1 a §, av följande lydelse. Nuvarande lydelse Föreslagen lydelse Med ett förvaringsinstituts behöriga myndigheter avses följande. 1. är ett kreditinstitut med tillstånd som avses enligt Europa- parlamentets och rådets direktiv /36/EU av om behörighet att utöva verksamhet i kreditinstitut och om tillsyn av kreditinstitut och värdepappersföretag, om ändring av direktiv /87/EG och om upphävande av direktiv /48/EG och 2006/49/EG: den myndighet som anges i 1 kap. 6 § lagen (2014:968) om särskild tillsyn över kreditinstitut och värdepappersbolag eller en annan myndighet i ett annat land inom EES som utövar tillsyn över institut, pengar eller motsvarande utländska med tillstånd som avses enligt med tillstånd som avses enligt 2004/39/EG 2014/65/EU 2014 om marknader för ändring av direktiv /92/EG 85/611/EEG och 93/6/EEG och och av direktiv /61/EU: de myndigheter som anges i 1 kap. 2000/12/EG 4 b § 2 lagen (2007:528) 66 Senaste lydelse 2014:991. hävande av rådets direktiv värdepappersmarknaden, 93/22/EEG, senast ändrat genom och rådets direktiv /78/EU: de myndig- heter som anges i 1 kap. 5 § 2 lagen (2007:528) om värde- pappersmarknaden, 3.är ett sådant institut som avses i 9 kap. 4 § första stycket 3: de myndigheter i institutets hemland som enligt nationell lag eller annan författning har behörighet att utöva tillsyn över sådana institut, 4.är någon som avses i 9 kap. 7 §: de myndigheter i det land inom EES där denne är etablerad och vilka, enligt nationell lag eller annan författning, har behörighet att utöva tillsyn över denne, alternativt det officiella organ som har behörighet att registrera eller utöva till- syn över denne i enlighet med yrkesetiska regler, eller 5.är utsett som icke EES-baserad alter- nativ investeringsfond enligt 9 kap. 5 § och inte omfattas av 1–4: de berörda nationella myndigheterna i det land där förvaringsinstitutet har sitt stadgeenliga säte. I denna lag betyder 1.arbetstagarrepresentanter: detsamma som i artikel 2 e i Europa- parlamentets och rådets direktiv /14/EG av om inrättande av en allmän ram för information till och samråd med arbetstagare i Europeiska gemenskapen, 2.direktivet om förvaltare av alternativa investeringsfonder: Europa- parlamentets och rådets direktiv /61/EU av om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt om ändring av direk- tiv 2003/41/EG och 2009/65/EG och förordningarna (EG) nr 1060/2009 och (EU) nr 1095/2010, 3.EES: Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, 4.emittent: ett företag som har sitt stadgeenliga säte i ett land inom EES och vars aktier är upptagna till handel på en reglerad marknad, 67 Senaste lydelse 2014:991. 5. etablerad: a)för en alternativ investeringsfond: där fonden har tillstånd eller är registrerad eller, om fonden varken har tillstånd eller är registre- rad, där dess stadgeenliga säte eller huvudkontor finns, eller, om fonden inte har något stadgeenligt säte eller huvudkontor, det land till vilket fonden har starkast anknytning, b)för en AIF-förvaltare: där dess stadgeenliga säte finns, c)för ett förvaringsinstitut: där dess stadgeenliga säte eller en filial finns, 6.filial: avdelningskontor med självständig förvaltning, varvid även en AIF-förvaltares etablering av flera driftställen i ett annat land inom EES än hemlandet eller i ett land utanför EES ska anses som en enda filial, 7.finansiell hävstång: en metod genom vilken en AIF-förvaltare ökar exponeringen för en förvaltad alternativ investeringsfond genom lån av kontanter eller värdepapper, eller med användning av derivat- instrument eller på något annat sätt, 8.finansiellt instrument: detsamma som i 1 kap. 4 § första stycket 1 lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, 9.fondföretag: detsamma som i 1 kap. 1 § första stycket 9 lagen (2004:46) om värdepappersfonder, 10.holdingbolag: ett företag med aktieinnehav i ett eller flera andra företag, vars affärsidé är att fullfölja en eller flera affärsstrategier genom sina dotterföretag, närstående företag eller ägarintressen för att bidra till deras värde på lång sikt, och som är ett företag som antingen a)handlar för egen räkning och vars aktier är upptagna till handel på en reglerad marknad, eller b)har etablerats inte huvudsakligen för att generera avkastning åt sina investerare genom avyttring av sina dotterföretag eller när- stående företag, vilket framgår av bolagets årsredovisning eller andra offentliga handlingar, 11.kapitalbas: detsamma som i artikel 72 i och rådets förordning (EU) nr 575/2013 av om till- synskrav för kreditinstitut och värdepappersföretag och om änd- ring av förordning (EU) nr 648/2012, 12.kommissionens delegerade förordning: kommissionens dele- gerade förordning (EU) nr 231/2013 av om komplettering av och rådets direktiv /61/EU vad gäller undantag, allmänna verksamhetsvillkor, förvaringsinstitut, finansiell hävstång, öppenhet och tillsyn, 13. kvalificerat innehav: ett direkt eller indirekt ägande i en AIF- förvaltare, om innehavet beräknat på det sätt som anges i 1 kap. 1 a § lagen om värdepappersfonder representerar eller mer av kapitalet eller av samtliga röster eller annars möjliggör ett väsentligt inflytande över ledningen av förvaltaren, 14.marknadsföring: direkt eller indirekt erbjudande eller placering, på AIF-förvaltarens initiativ eller för AIF-förvaltarens räkning, av andelar eller aktier i en alternativ investeringsfond som denne för- valtar och som riktar sig till investerare med hemvist eller stadge- enligt säte inom EES, 15.matarfond till en alternativ investeringsfond: en alternativ inve- steringsfond som a) placerar av sina tillgångar i andelar eller aktier ien annan alternativ investeringsfond (mottagarfond till en alter- nativ investeringsfond), eller b) placerar av sina tillgångar i fler än en mot- tagarfond till en alternativ investeringsfond förutsatt att dessa fonder har identiska investeringsstrategier, eller c) på annat sätt har en exponering på av sina tillgångar mot en sådan mottagarfond till en alternativ investerings- fond, 16.moderföretag och dotterföretag: detsamma som i 1 kap. 4 § års- redovisningslagen (1995:1554), 17.mottagarfond till en alternativ investeringsfond: en alternativ investeringsfond i vilken en annan alternativ investeringsfond inve- sterar eller mot vilken denna fond har en exponering i enlighet med 15, 18.nära förbindelser: detsamma som i 1 kap. 2 § lagen om värde- pappersfonder, med den skillnaden att det som anges om fondbolag istället ska tillämpas på AIF-förvaltare, 19.onoterat företag: ett företag som har sitt stadgeenliga säte i ett land inom EES och vars aktier inte är upptagna till handel på en reg- lerad marknad, 20.primärmäklare: kreditinstitut, värdepappersbolag, värde- pappersföretag eller annan lagreglerad enhet som står under fort- löpande tillsyn, vilka erbjuder professionella investerare tjänster för att främst finansiera eller som motpart utföra transaktioner med finan- siella instrument, och som även kan tillhandahålla andra tjänster, såsom clearing, avveckling, depåtjänster, värdepapperslån, skräddar- sydda tekniska lösningar och stödtjänster, 21. professionell investerare: en 21. professionell investerare: en investerare som avses i 8 kap. 16 investerare som avses i 9 kap. 2 eller 17 § lagen om värdepappers- eller 3 § lagen om värdepappers- 22. reglerad marknad: det- 22. reglerad marknad: det- samma som i 1 kap. 5 § 20 lagen samma som i 1 kap. 4 b § 19 lagen 23.specialfond: en alternativ investeringsfond som förvaltas enligt denna lag och uppfyller de särskilda villkoren i 12 kap., 24.specialföretag för värdepapperisering: ett företag vars enda syfte är att genomföra en eller flera värdepapperiseringstransaktioner i den mening som avses i artikel 1.2 i Europeiska för- ordning (EG) nr 24/2009 av om statistik över tillgångar och skulder hos finansiella företag som deltar i värde- papperiseringstransaktioner och annan lämplig verksamhet för att uppnå detta mål, 25.startkapital: detsamma som i 1 kap. 5 § 18 lagen (2004:297) om bank- och finansieringsrörelse, 26.särskild vinstandel: en andel av en alternativ investeringsfonds vinst som tillfaller AIF-förvaltaren som ersättning för förvaltningen, exklusive eventuell andel av fondens vinst som tillfaller förvaltaren som avkastning på en investering som gjorts i fonden av förvaltaren, och 27.värdepappersfond: detsamma som i 1 kap. 1 § första stycket 25 lagen om värdepappersfonder. En extern AIF-förvaltare med tillstånd enligt 1 §, får av Finans- inspektionen ges tillstånd att utföra diskretionär förvaltning av investeringsportföljer. En AIF-förvaltare med tillstånd för diskretionär förvaltning av investeringsportföljer får efter tillstånd av 1.förvara och administrera andelar eller aktier i företag för kollek- tiva investeringar, 2.ta emot medel med redovisningsskyldighet, 3.ta emot och vidarebefordra order i fråga om finansiella instru- ment, och Vid erbjudande och till- handahållande av tjänster enligt första och andra styckena ska 8 kap. 1, 9–12, 14, 21–23, 26, 27 och 34 §§ samt 35 § första stycket lagen (2007:528) om värde- pappersmarknaden tillämpas. Medel som tas emot med redo- visningsskyldighet enligt andra stycket 2 ska av- skiljas från AIF-förvaltarens egna tillgångar. Vid erbjudande och till- handahållande av tjänster enligt första och andra styckena ska 8 kap. 1, 9–12 och 33 §§ samt 9 kap. 7–20, 23 och 24 §§ samt 37 § första stycket lagen (2007:528) om värdepappers- marknaden tillämpas. Medel som tas emot med redovisnings- skyldighet enligt andra stycket 2 ska avskiljas från AIF-förvaltarens egna tillgångar. För en AIF-förvaltare som i sin verksamhet lämnar råd till konsu- menter om placeringar i finansiella instrument gäller bestämmelserna i 8 kap. 31 och 32 §§, 9 kap. 8, 13, 20–22, 24, och 25 §§ lagen (2007:528) om värdepappersmark- naden. Ett förvaringsinstitut för en EES-baserad alternativ investerings- fond ska vara 1. ett kreditinstitut som a)har stadgeenligt säte inom EES, och b)har tillstånd som avses i och rådets direktiv /36/EU, 2. ett värdepappersföretag som a)har stadgeenligt säte inom EES, 68 Senaste lydelse 2014:991. b) omfattas av kapitalkraven i enlighet med artikel 92 i förord- ning (EU) nr 575/2013, och c) har tillstånd som avses i c) har tillstånd som avses i direktiv /39/EG, inbegripet direktiv /65/EU, inbegripet för att tillhandahålla sidotjänster för att tillhandahålla sidotjänster avseende förvaring och hand- avseende förvaring och hand- havande av finansiella instru- havande av finansiella instru- ment för kunders räkning som ment för kunders räkning som avses i punkten 1 i avsnitt B i avses i punkten 1 i avsnitt B i bilaga I till direktivet, och som bilaga I till direktivet, och som har egna medel motsvarande det har egna medel motsvarande det startkapital som anges i arti- startkapital som anges i arti- kel 28.2 i direktiv /36/EU, kel 28.2 i direktiv /36/EU, 3. ett annat institut som står under fortlöpande tillsyn och som hör till de kategorier som har godtagits såsom för- varingsinstitut enligt och rådets direktiv /65/EG. ska vara etablerat i den alternativa investe- faktabladet ska på begäran kost- faktabladet ska på begäran kost- nadsfritt tillhandahållas den som nadsfritt tillhandahållas den som avser att köpa andelar eller aktier i avser att köpa andelar eller aktier i som marknadsförs till icke- som marknadsförs till icke- Köparen ska, med undan- Köparen ska, med undan- tag för de fall som avses i 8 kap. tag för de fall som avses i 9 kap. 22 a § lagen (2007:528) om värde- 18 § lagen (2007:528) om värde- pappersmarknaden, även utan be- pappersmarknaden, även utan be- gäran tillhandahållas faktabladet i gäran tillhandahållas faktabladet i god tid innan avtal ingås. god tid innan avtal ingås. Om AIF-förvaltaren genom marknadsföring erbjuder allmänheten att köpa andelar eller aktier i en alternativ investeringsfond som avses i första stycket, ska det av erbjudandet framgå att det finns ett faktablad och en informationsbroschyr och var dessa finns att tillgå. Om information inte tillhandahålls i enlighet med 2 § samt första och andra styckena denna paragraf, ska marknadsföringslagen (2008:486) tillämpas, med undantag av bestämmelserna i 29–36 §§ om marknadsstörningsavgift. Sådan information ska anses vara väsentlig enligt 10 § tredje stycket den lagen. Denna lag träder i kraft . Regeringen beslutade att tillkalla en särskild ut- redare med uppdrag att lämna förslag till de lagändringar som krävs i svensk rätt för att genomföra de reviderade och nya regler för bl.a. värdepappersinstitut och börser samt handelsplatser för finansiella instrument som följer av och rådets direktiv och förordning om marknader för finansiella instrument1. I uppdraget ingår även att kartlägga och analysera vissa frågor som rör finansiell rådgivning som inte omfattas av tillståndsplikt och närings- rättslig reglering, överväga om även sådan rådgivning bör omfattas och i sådant fall utarbeta nödvändiga lagförslag. I kommittédirektivet (dir. 2013:55) konstateras att den nya europeiska regleringen innebär dels att en stor del av reglerna direktiv (MiFID)2 överförs mer eller mindre oförändrade till det nya EU-direktivet (MiFID II), dels att det införs nya regler eller regler som är mer utförliga än motsvarande regler direktiv. I det direktivet finns även regler om transparens i fråga om handeln med finansiella instrument och transaktionsrapportering. Dessa områden regleras i stället i den nya EU-förordningen (MiFIR). Kommittédirektivet finns i sin helhet som bilaga till betänkan- det (bilaga 1). 1Europaparlamentets och rådets direktiv /65/EU av om marknader för finansiella instrument och om ändring av direktiv /92/EG och av direktiv /61/EU och och rådets förordning (EU) nr 600/2014 av om marknader för finansiella instrument och om ändring av förordning (EU) nr 648/2012. 2Europaparlamentets och rådets direktiv /39/EG av om marknader för finansiella instrument och om ändring av rådets direktiv /611/EEG och 93/6/EEG och och rådets direktiv /12/EG samt upphävande av rådets direktiv /22/EEG. Enligt kommittédirektivet skulle uppdraget redovisas . Främst på grund av att EU-förhandlingarna avseende rätts- akterna drog ut beslutade regeringen att förlänga utred- ningstiden (dir. 2014:45 och dir. 2014:136, se bilagorna 2 och 3). antog och rådet direktivet om mark- nader för finansiella instrument och förordningen om marknader för finansiella instrument. Offentliggörande i Europeiska unionens officiella tidning (EUT) ägde rum . Genom två av direktivets artiklar (artiklarna 91 och 92) sker ändringar i direktiv /92/EG respektive 2011/61/EU. Det har inte ingått i utred- ningens uppdrag att lämna förslag till lagändringar avseende genomförandet av dessa direktiv. Dessa frågor behandlas i stället i Ds 2014:22 och Ds 2014:46. I MiFID II och MiFIR delegeras dess- utom till Europeiska kommissionen att närmare specificera och komplettera reglerna i dessa. Sådana genomförandeåtgärder kan an- tas i form av förordningar, direktiv och tekniska standarder. Dessa regler är fortfarande under utarbetande. I betänkandet finns det därför inte någon utförlig beskrivning av dessa regler. Utredningens arbete inleddes . Det har skett i samarbete med utredningens sakkunniga, sammanlagt tio personer från be- rörda myndigheter, intresseorganisationer och näringslivet. Utred- ningen har bedrivit ett sedvanligt utredningsarbete med studier och analys av relevant lagstiftning, inbegripet förarbeten, samt praxis och doktrin. Vidare har sammanträden hållits vid åtta tillfällen med sakkunniggruppen, varav ett internat. Ett av sammanträdena ägde rum på i samband med ett studiebesök där. Vid samman- trädena har utredningens arbetspromemorior med preliminära be- dömningar och förslag diskuterats. Däremellan har sekretariatet haft fortlöpande kontakter med de sakkunniga. Sakkunniggruppen har därutöver bidragit till utredningsarbetet med faktaunderlag och genom att upplysa om aktuella politiska och rättsliga initiativ med anknytning till utredningens arbete. Möten har även hållits med företrädare för Svensk Försäkring, Svenska försäkringsförmedlares förening, , och andra externa intressenter. samrått och haft dialog med andra statliga utredningar, bl.a. Utred- ningen om nya kapitaltäckningsregler (Fi 2012:05), Utredningen om bekämpning av marknadsmissbruk (Fi 2012:08), Utredningen om konsumentskydd vid finansiell rådgivning (Ju 2012:14) och Utredningen om ändrade informationskrav på värdepappersmark- naden (Fi 2013:07). Sekretariatet har också gjort utlandsbesök till , , och för möten med representanter för dessa länders tillsynsmyndigheter på området (se vidare avsnitt 8.5). Vid mötena diskuterades bl.a. hur regleringen avseende rådgivning och provision ser ut och vilka effekter regleringen har haft. I hade, för besöket, genomförandet av MiFID II inte påbörjats och regleringen i beskrivs inte i betänkandet. Utredaren har även varit förordnad som särskild utredare marknadsmissbruksutredning (Fi 2012:08). I den utredningens uppdrag ingick vissa uppgifter som var gemensamma med värdepappersmarknadsutredning, bl.a. frågan om administrativa sank- tioner (för fysiska personer) vid överträdelser av marknadsmiss- bruksförordningens bestämmelser. Eftersom den frågan också är aktuell med anledning av andra EU-rättsakter på finansmarknads- området, t.ex. kapitaltäckningsdirektivet,3 upprättades en promemoria i ämnet (Promemoria om sanktioner enligt CRD IV), som läm- nades till . Med ambitionen att åstadkomma en enhetlig, rättssäker och effektiv reglering av sank- tionerna på det finansiella området, lämnades i promemorian ett förslag till utformning av bestämmelserna om administrativa sank- tioner mot fysiska personer för överträdelser enligt kapitaltäck- ningsdirektivet. Förslaget till handläggning av överträdelseärenden avseende fysiska personer har sin grund marknadsmiss- bruksutrednings överväganden och förslag om beslut genom ett sanktionsföreläggande eller, om det inte godtas, av allmän dom- stol.4 Motivet bakom de överensstämmande förslagen var att under 3Europaparlamentets och rådets direktiv /36/EU av om behörighet att utöva verksamhet i kreditinstitut och om tillsyn av kreditinstitut och värdepappersföretag, om ändring av direktiv /87/EG och om upphävande av direktiv /48/EG och 2006/49/EG. Se även delbetänkande av Utredningen om ändrade informationskrav på värdepappersmarknaden (SOU 2014:70), i vilket lämnas förslag om genomförande av sank- tionsbestämmelser enligt EU:s ändrade öppenhetsdirektiv (2013/50/EU). Det förslaget överensstämmer med den beslutsordning som föreslagits i Promemoria om sanktioner enligt åstadkomma en enhetlig reglering för banker och andra kreditinstitut (kapitaltäckningsdirektivet), på marknadsmiss- bruksområdet (marknadsmissbruksför-ordningen) samt för värde- pappersinstitut och marknadsplatser (MiFID II och MiFIR). Efter hand, när lagstiftningen även på andra områden, t.ex. på fond- och försäkringsområdena, förändras till följd av ändrade regler på euro- peisk nivå, var tanken att den föreslagna modellen skulle kunna användas även på dessa områden. När det gäller genomförandet av bestämmelserna om sanktioner och andra administrativa åtgärder enligt MiFID II har nämnda pro- memorias förslag om en ändrad struktur i 15 kap. lagen (2004:297) om bank- och finansieringsrörelse och i 25 kap. lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden använts som utgångspunkt; i stället för en generell bestämmelse om överträdelser och ingripanden anges i 25 kap. lagen om värdepappersmarknaden – för vart och ett av de företag som omfattas av direktivet – uttryckligen de bestämmelser i lagen och MiFIR som ska medföra ett ingripande (se kapitel 13). beslutade regeringen om lagrådsremiss med förslag till genomförande av sanktionsbestämmelserna enligt kapital- täckningsdirektivet såvitt avser fysiska personer i ett kreditinstituts ledningsorgan. Förslagen innebär bl.a. att den nuvarande strukturen i 15 kap. lagen om bank- och finansieringsrörelse (som är densamma som i 25 kap. lagen om värdepappersmarknaden) inte bör ändras såvitt gäller överträdelser från institutens sida. Regeringens förslag i detta avseende, som blev känt för utred- ningen först i samband med beslutet om lagrådsremiss, skiljer sig alltså från det i promemorian. Som framgår är det utredningens bedömning att – vid genomförandet av MiFID II – övervägande skäl talar för en ändrad struktur av 25 kap. lagen om värdepappersmark- naden, men alldeles oberoende därav tillåter inte tidsramarna för uppdraget att förslaget anpassas i enlighet med lagrådsremissen. CRD IV och av marknadsmissbruksutredning, men med den skillnaden att ett icke godkänt sanktionsföreläggande ska prövas av allmän förvaltningsdomstol. I kapitel 3 ges en kort bakgrund och översikt av MiFID II och MiFIR, och i kapitel 4 ges några allmänna utgångspunkter för utredningens överväganden och förslag. I kapitel 5 behandlas tillämp- ningsområdet för de nya rättsakterna. Därefter följer, i kapitel 6, överväganden och förslag rörande värdepappersmarknadens infrastruktur. I kapitel 7 redogör utredningen för hur dagens regle- ring av rådgivning ser ut. I samma kapitel analyseras och lämnas förslag i frågan om en enhetlig reglering av finansiell rådgivning till konsumenter. I kapitel 8 redogörs för minimireglerna enligt MiFID II, dagens reglering och regleringen i ett par andra länder. I slutet av kapitlet finns utredningens överväganden och förslag i fråga om regleringen av provisioner . I kapitel 9 behand- las övriga investerarskydds- och rörelseregler. Därefter följer, i kapi- tel 10, utredningens överväganden och förslag i fråga om verksam- het över gränserna. I kapitel 11 behandlas reglerna kring bolags- styrning. Utredningen redovisar, i kapitel 12, tillsynsreglerna och utredningens förslag beträffande dessa. I kapitel 13 finns utredningens överväganden och förslag rörande ingripanden och sanktioner. Frågor om ikraftträdande och övergångsbestämmelser behandlas i kapi- tel 14. En konsekvensbeskrivning finns i kapitel 15 och en författ- ningskommentar i kapitel 16. 3Bakgrund till och översikt av MiFID II och MiFIR är regleringen på värdepappersmarknads- området starkt influerad av . Det s.k. investeringstjänste- direktivet,1 som antogs var ett första steg mot en ökad harmonisering av reglerna om värdepappersföretag och handel med finansiella instrument. Investeringstjänstedirektivet innehöll minimi- regler om tillståndsplikt och krav på verksamheten i värdepappers- företag. Även andra direktiv på värdepappers- och finansområdet var utformade på samma sätt, dvs. med endast minimiregler, vilket gav utrymme för medlemsstaterna att ställa hårdare eller andra natio- nella krav. Medlemsstaternas regelverk kom på grund av detta att utvecklas olika, vilket i sin tur ledde till att gränsöverskridande utbud av finansiella tjänster inom EU försvårades. I svensk rätt var lagen (1991:981) om värdepappersrörelse till stora delar baserad på investeringstjänstedirektivet. Mot bakgrund av de betydande välfärdsvinster som kunde för- väntas av ökad integration av de finansiella marknaderna ansågs det finansiella regelverket behöva harmoni- seras ytterligare. Förutom att medlemsstaternas regelverk var olika, var dessutom regelverken på EU-nivå i många avseenden omoderna och behövde uppdateras för att spegla förändringarna i den finan- siella sektorn. För att få fart på integrationsprocessen presenterade kommissionen därför en handlingsplan för finansiella tjänster (Action Plan). Handlingsplanen gick ut på att –2005 genomföra 42 åtgärder, varav de flesta 1 Rådets direktiv /22/EEG av om investeringstjänster inom värdepappers- området. Bakgrund till och översikt av MiFID II och MiFIR i form av nya direktiv. En av åtgärderna var antagandet av MiFID som ersatte investeringstjänstedirektivet.