sou · H3B32 · 2015-01-29 00:00:00 — ordningen om marknader för finansiella instrument från handelsplatser och från ett eller flera APA samt konsolidera rapporterna till ett kontinuerligt elektroniskt informationsflöde med uppgifter om priser och volymer per finan- siellt instrument, 23.tillväxtmarknad för små och medelstora företag: en MTF-plattform som är registrerad som en tillväxtmarknad för små och medelstora företag i enlighet med 11 kap. 13 §, 24.utländskt värdepappersföretag: ett utländskt företag som i hemlandet har tillstånd att driva värdepappersrörelse, 25.värdepappersbolag: ett svenskt aktiebolag som har fått tillstånd enligt denna lag att driva värdepappersrörelse och som inte är ett bankaktiebolag eller ett kreditmarknadsbolag enligt lagen (2004:297) om bank- och finan- sieringsrörelse, 26.värdepapperscentral: värdepapperscentral enligt definitionen i arti- kel 2.1.1 i och rådets förordning (EU) nr 909/2014 av om förbättrad värdepappersavveckling i Europeiska unionen och om värdepapperscentraler samt ändring av direktiv /26/EG och 2014/65/EU och förordning (EU) nr 236/2012, 27.värdepappersinstitut: värdepappersbolag, som har fått tillstånd enligt denna lag att driva värdepappersrörelse och utländska företag som driver värdepappersrörelse från filial i , och 28.värdepappersrörelse: verksamhet som består i att yrkesmässigt tillhanda- hålla investeringstjänster eller utföra investeringsverksamhet. Paragrafen är ny och innehåller definitioner av de olika aktörerna. Vissa definitioner är nya och genomför artikel 4 i MiFID II. Vissa definitioner har flyttats till förevarande paragraf från 5 §. Punkterna 1–5 har flyttats oförändrade från 5 § 1–5. Definitionen av emittent, punkten 6, har flyttats oförändrad från 5 § 9 i dess tidigare lydelse. I punkten 7, som genomför artikel 4.1.57, definieras företag i tredjeländer som företag som skulle vara värdepappersföretag, om dess huvudkontor eller säte var beläget inom EES. Definitionen av godkänd rapporteringsmekanism (ARM) i punk- ten 8 är ny. Med en ARM avses enligt artikel 4.1.54 i MiFID II en person som har godkänts enligt reglerna i direktivet för att till- handahålla tjänsten att för ett värdepappersföretags räkning rapportera transaktioner till behöriga myndigheter eller . Det är huvud- sakligen transaktionsrapportering enligt artikel 26 i MiFIR som av- ses, se avsnitt 6.5.2. Definitionen av godkänt publiceringsarrangemang (APA) i punk- ten 9 är ny. Vad som avses med ett APA definieras i artikel 4.1.52 i MiFID II som en person som har auktoriserats enligt reglerna i direktivet för att tillhandahålla tjänsten att för ett värdepappers- företags räkning offentliggöra transaktioner enligt artiklarna 20 och 21 i MiFIR. En marknadsoperatör ska enligt dessa artiklar offentlig- göra information om transaktioner på den handelsplats operatören driver. MTF- och OTF-plattformar kan drivas av värdepappers- företag, och den som tillhandahåller tjänsten godkänt publicerings- arrangemang offentliggör alltså post-trade information för sådana värdepappersföretag. Definitionen av handelsplats i punkten 10 är ny och genomför artikel 4.1.24 i MiFID II. I direktivet görs skillnad på de olika typerna av handelsplatser: reglerade marknader, MTF-plattformar och OTF-plattformar. Det finns bestämmelser bl.a. om handels- platsernas organisation, vad som gäller för att ta upp finansiella in- strument till handel på handelsplatsen och vilka som kan delta i handeln. Dessa frågor behandlas i avsnitt 6.2. I MiFIR finns regler om att vissa derivatinstrument ska handlas på en handelsplats; detta behandlas i avsnitt 6.3. I MiFIR regleras också bl.a. vilka krav på transparens – offentliggörande av bud och transaktioner – som ska gälla för olika typer av finansiella instrument på olika typer av handelsplatser samt handel utanför dessa. Transparenskraven gäller både handelsplatser och värdepappersföretag och behandlas i av- snitt 6.4. Definitionen av handelsplattform i punkten 11 har i förhållande till den tidigare definitionen i 5 § 12 ändrats på så sätt att OTF- plattformar omfattas av definitionen. Ändringen innebär att handels- plattformar blir en gemensam benämning på MTF- och OTF-platt- formar. I flera avseenden gäller samma regler för MTF- och OTF- plattformar, men på några punkter skiljer sig reglerna åt för de olika plattformarna. Benämningen handelsplattform används i de fall då båda plattformstyperna avses. Handelsplattformar behandlas i avsnitt 6.2.3. Definitionen av kreditinstitut i punkten 12 motsvarar 5 § 17 i dess tidigare lydelse. I punkten 13, som genomför artikel 4.1.63 i MiFID II, har be- nämningen leverantör av datarapporteringstjänster tagits in som en samlingsbenämning för en ARM, ett APA och en CTP, termer som i sin tur definieras i punkterna 8, 9 respektive 22. Definitionen av marknadsgarant i punkten 14 är ny och genom- för artikel 4.1.7. Normalt är det värdepappersinstitut som med stöd av sitt tillstånd att handla för egen räkning är marknadsgaranter för att tillhandahålla likviditet så att t.ex. handeln i ett finansiellt instru- ment ska fungera, se avsnitt 6.2. Definitionen av marknadsoperatör, i punkten 15 som genomför artikel 4.1.18, innefattar en eller flera personer som driver en eller flera reglerade marknader och får vara den reglerade marknaden själv. I begreppet ingår både svenska marknadsoperatörer, som enligt punkten 3 betecknas börser, och utländska operatörer. Ipunkten 16, som genomför artikel 4.1.22, definieras MTF- plattform. Definitionen av MTF-plattform i MiFID II är i sak den- samma som i artikel 4.1.15 direktiv. En MTF-plattform är ett multilateralt system som drivs av ett värdepappersföretag eller en marknadsoperatör och som sammanför flera tredjeparters köp- och säljintressen i finansiella instrument – inom systemet och i enlig- het med icke-skönsmässiga regler – så att detta leder till ett kontrakt ienlighet med bestämmelserna i avdelning II i MiFID II, se vidare avsnitt 6.2.1. Ipunkten 17 definieras OTF-plattform. Detta är nytt i MiFID II. En sådan plattform är enligt definitionen i artikel 4.1.23 ett multi- lateralt system som inte är en reglerad marknad eller en MTF-platt- form, och inom vilket system flera tredjeparters köp- och säljintressen iobligationer, strukturerade finansiella produkter, utsläppsrätter eller derivat kan interagera inom systemet så att detta leder till ett kon- trakt i enlighet med bestämmelserna i avdelning II i MiFID II, se vidare avsnitt 6.2.1. Ipunkten 18, som genomför artikel 4.1.10, definieras professio- nell kund. Definitionen motsvarar 5 § 19 i dess tidigare lydelse. En kund som inte uppfyller kriterierna för professionell kund är en icke-professionell kund, se artikel 4.1.11. Definitionen av reglerad marknad i punkten 19 har ändrats i förhållande till motsvarande definition i 5 § 20 så att ordalydelsen i högre grad motsvarar artikel 4.1.21. En reglerad marknad är ett multilateralt system inom EES som drivs eller leds av en marknads- operatör vilket system sammanför eller underlättar sammanförandet av flera tredjeparters köp- och säljintressen i finansiella instrument –inom systemet och i enlighet med dess icke-diskretionära regler – så att detta leder till ett kontrakt i fråga om finansiella instrument upptagna till handel enligt dess regler eller system. I direktivets definition nämns också att handelsplatsen ska vara auktoriserad och Att handelsplatsen ska vara auktoriserad följer dock av tillståndskravet i 12 kap. 1 §, och av 25 kap. 9 § 3 följer att tillståndet kan återkallas om marknaden inte är verksam . Dessa delar behöver därför inte finnas med i definitionen, se vidare avsnitt 6.2. Definitionen av statlig emittent i punkten 20, som genomför artikel 4.1.60, är ny och omfattar inte emittenter från tredjeland. Begreppet används inte i lagtexten på annat sätt än att det ingår i definitionen av statspapper (se 5 § 17). I punkten 21, som genomför artikel 4.1.20, definieras systematisk internhandlare. Definitionen motsvarar 5 § 24 i dess tidigare lydelse. Huruvida ett värdepappersinstitut på ett frekvent och systematiskt sätt handlar för egen räkning genom att utföra kundorder utanför en reglerad marknad, en MTF- eller OTF-plattform utan att ut- nyttja ett multilateralt system ska, enligt artikel 4.1.20 andra stycket, bedömas utifrån det antal OTC-transaktioner med det finansiella instrumentet som värdepappersinstitutet genomför för egen räk- ning genom att utföra kundorder. Om det rör sig om ett substan- tiellt sätt ska bedömas antingen utifrån volymen på värdepappers- institutets OTC-handel i förhållande till institutets totala handel med ett specifikt finansiellt instrument, eller utifrån volymen på insti- tutets OTC-handel i förhållande till den totala handeln inom unionen med ett specifikt finansiellt instrument. Definitionen av systematisk internhandlare ska inte tillämpas om inte de på förhand uppsatta gränserna – den för ett frekvent och systematiskt sätt och den för ett substantiellt sätt – båda överskrids. Ett värdepappersinstitut kan dock frivilligt välja att vara en systematisk internhandlare och följa de regler som gäller för denna verksamhet, även om kriterierna i definitionen inte är uppfyllda. Definitionen av tillhandahållare av konsoliderad handelsinfor- mation (CTP) i punkten 22, som genomför artikel 4.1.53, är ny. En CTP tillhandahåller en samlad bild av transaktioner från flera olika handelsplatser, vilket underlättar för marknadsaktörer att få till- gång till relevant information, se skäl 117 i MiFID II. CTP har be- handlats i avsnitt 6.7. I punkten 23, som genomför artikel 4.1.12, definieras tillväxtmark- nad för små och medelstora företag. Med små och medelstora före- tag avses enligt 5 § 15, företag som har ett genomsnittligt börsvärde som understiger , beräknat på slutkurser för de tre föregående kalenderåren. Enligt skäl 135 ska bedömningen grun- das på börsvärdet de tre föregående kalenderåren, för att garantera en smidig övergång från en tillväxtmarknad till en ordinarie handels- plats. Det hela får förstås så att det är ett genomsnittligt värde de tre föregående kalenderåren som avses. 50-procentskravet ska, enligt skäl 135, tillämpas med flexibilitet. För tillväxtmarknader för små och medelstora företag finns särskilda regler i 11 kap. 13–16 §§, se vidare avsnitt 6.2.4. I punkterna 24 och 25 definieras utländskt värdepappersföretag och värdepappersbolag. Definitionerna motsvarar 5 § 25 och 26 i deras tidigare lydelse. Definitionen i punkten 26 av värdepapperscentral är ny. Med värdepapperscentral avses enligt förordning (EU) nr 909/2014 en juridisk person som driver ett avvecklingssystem för värdepapper som avses i avsnitt A punkt 3 i bilagan till förordningen och som tillhandahåller minst ytterligare en huvudtjänst som förtecknas i av- snitt A i bilagan. De tjänster som räknas upp i bilaga A till förord- ningen är ursprunglig registrering av värdepapper i ett kontobaserat system, tillhandahållande och förande av värdepapperskonton på högsta nivå och drift av ett avvecklingssystem för värdepapper. I punkterna 27 och 28 definieras värdepappersinstitut och värde- pappersrörelse. Definitionerna motsvarar 5 § punkterna 27 och 28 i deras tidigare lydelse. Definitioner av olika tjänster och verksamheter 4 c § I denna lag betyder 1. clearingverksamhet: fortlöpande verksamhet som består i att a)på clearingdeltagarnas vägnar göra avräkningar i fråga om deras för- pliktelser att leverera finansiella instrument eller att betala i svensk eller utländsk valuta, b)träda in som motpart till både köpare och säljare av finansiella instru- ment, eller c)på annat väsentligt sätt ansvara för att förpliktelserna avvecklas genom överförande av likvid eller instrument, 2.handel för egen räkning: handel med utnyttjande av eget kapital som utmynnar i transaktioner med ett eller flera finansiella instrument, 3.investeringsrådgivning: tillhandahållande av personliga rekommenda- tioner till en kund, i fråga om en eller flera transaktioner som avser finan- siella instrument, 4. investeringstjänster och investeringsverksamheter: de tjänster och verk- samheter som anges i 2 kap. 1 §, i fråga om de instrument som avses i 1 kap. 5.portföljförvaltning: förvaltning av värdepapper på diskretionär basis enligt uppdrag från enskilda kunder, om dessa portföljer innehåller ett eller flera finansiella instrument, 6.sidotjänster: de tjänster som anges i 2 kap. 2 §, a)för ett värdepappersbolag de verksamheter som anges i 2 kap. 3 och 4 §§ b)för en börs de verksamheter som anges i 13 kap. 12 §, och c)för en clearingorganisation de verksamheter som anges i 20 kap. 7 §, och utförande av order på kunders uppdrag: att köpa eller sälja ett eller flera finansiella instrument på kunders uppdrag, inbegripet ingående av avtal för att sälja finansiella instrument som utfärdats av ett värdepappersinstitut eller ett utländskt värdepappersföretag för utfärdandet av dessa. I förevarande paragraf har definitioner av olika tjänster och verk- samheter samlats. Vissa definitioner har flyttats oförändrade från 5 § till förevarande paragraf. Övriga definitioner i paragrafen genom- för artikel 4 i MiFID II. Definitionen av clearingverksamhet i punkten 1 motsvarar 5 § 6 i dess tidigare lydelse. Definitionen av handel för egen räkning i punkten 2 är ny. I artikel 4.1.6 i MiFID II definieras verksamheten handel för egen räkning som handel med utnyttjande av eget kapital som ut- mynnar i att transaktioner med ett eller flera finansiella instrument ingås. Definitionen är delvis densamma som i artikel 4.1.6 direktiv. Vid genomförandet av direktiv togs någon defini- tion dock inte in i lagen, se vidare avsnitt 5.3.3. I punkten 3, som genomför artikel 4.1.4, definieras investerings- rådgivning. I direktivets definition anges att det kan vara fråga om investeringsrådgivning, oavsett om rekommendationen tillhanda- hålls på kundens begäran eller på initiativ från värdepappersföre- taget. Detsamma gäller enligt den svenska definitionen; det finns ingen begränsning i vem som initierar tillhandahållandet, se vidare avsnitt 5.3.5. Med investeringstjänster och investeringsverksamheter, som defi- nieras i punkten 4, avses enligt artikel 4.1.2 i MiFID II ett antal i avsnitt A i bilaga 1 till direktivet uppräknade tjänster och verksam- heter när dessa relaterar till finansiella instrument. Flertalet tjänster och verksamheter motsvarar dem som finns direktiv: mottagande och vidarebefordran av order, utförande av order, handel för egen räkning, diskretionär portföljförvaltning, investeringsråd- givning, garantigivning och placering av finansiella instrument med eller utan ett fast åtagande samt drift av handelsplattformar. Defini- tionen motsvarar 5 § 14 i dess tidigare lydelse. , som definieras i punkten 5, är enligt arti- kel 4.1.8 i MiFID II förvaltning av värdepapper på diskretionär basis enligt uppdrag från enskilda kunder, om dessa portföljer inne- håller ett eller flera finansiella instrument. Definitionen är den- samma som i artikel 4.1.9 direktiv, se avsnitt 5.3.4. Punkterna 6 (sidotjänster) och 7 (sidoverksamheter) motsvarar 5 § 21 och 22 i deras tidigare lydelse. Investeringstjänsten utförande av order på kunders uppdrag har i punkten 8 betecknats på samma sätt som i direktivets bilaga 1 avsnitt A och inte som i definitionen i artikel 4.1.5 i direktivet, där den i den svenska språkversionen benämns utförande av order för kunds räkning. Av den engelska språkversionen av direktivet fram- går att någon skillnad mellan bilagan och definitionen inte är av- sedd, se avsnitt 5.3.2. 5 § I denna lag betyder 1.algoritmisk handel: handel med finansiella instrument där en dator- algoritm automatiskt bestämmer enskilda orderparametrar med begränsat eller inget mänskligt ingripande, 2.börshandlad fond: en fond där minst en andels- eller aktieklass handlas på minst en handelsplats och med minst en marknadsgarant som vidtar åtgärder för att säkerställa att andels- eller aktiepriset på handels- platsen inte i betydande grad skiljer sig från dess substansvärde och, i tillämpliga fall, från dess preliminära substansvärde, 3.certifikat: certifikat enligt definitionen i artikel 2.1.27 i förordningen om marknader för finansiella instrument, 4.direkt elektroniskt tillträde: ett handelsplatsarrangemang där en del- tagare på en handelsplats ger en person tillåtelse att använda dennes handels- kod, så att personen elektroniskt kan vidarebefordra order avseende ett finan- siellt instrument direkt till handelsplatsen, 5.EES: Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, 6.filial: ett avdelningskontor med självständig förvaltning, varvid även ett utländskt värdepappersföretags etablering av flera driftställen i ska anses som en enda filial, 7.hemland: det land där ett företag har fått tillstånd att driva sådan verksamhet som avses i denna lag, 8.kapitalbas: detsamma som avses i artikel 72 i och rådets förordning (EU) nr 575/2013 av om tillsyns- krav för kreditinstitut och värdepappersföretag, 9. koncern: detsamma som i 1 kap. 11 och 12 §§ aktiebolags- lagen (2005:551), varvid det som sägs om moderbolag tillämpas även på andra juridiska personer än aktiebolag 10.kvalificerat innehav: ett direkt eller indirekt ägande i ett företag, om innehavet beräknat på det sätt som anges i 5 a § representerar eller mer av kapitalet eller av samtliga röster eller annars möjlig- gör ett väsentligt inflytande över ledningen av företaget, 11.likvid marknad: en marknad för ett finansiellt instrument eller en klass av finansiella instrument, där det ständigt finns beredda och villiga köpare och säljare, enligt en bedömning utifrån a) den genomsnittliga transaktionsfrekvensen och transaktionsvolymen under ett antal marknadsvillkor, b) antalet och typen av marknadsaktörer, och c) den genomsnittliga storleken på skillnader mellan köp- och säljkurser (spreadar), 12.matchad principalhandel: en transaktion där en mellanhand träder emellan transaktionens köpare och säljare a) på ett sådant sätt att den under transaktionens utförande aldrig exponeras för marknadsrisk, b) där båda sidor av transaktionen genomförs , och c) där transaktionen genomförs till ett pris som innebär att mellanhanden inte gör någon vinst eller förlust, förutom tidigare tillkännagivna arvoden eller avgifter för transaktionen, 13.multilateralt system: ett system där flera tredjeparters köp- och sälj- intressen i finansiella instrument kan interagera inom systemet, 14.råvaruderivat: detsamma som i artikel 2.1.30 i förordningen om mark- nader för finansiella instrument, 15.små och medelstora företag: ett företag som har ett genomsnittligt börsvärde som understeg beräknat på slutkurser för de tre föregående kalenderåren, 16.startkapital: det kapital som för värdepappersföretag avses i arti- kel 4.51 i förordning (EU) nr 575/2013, 17.statspapper: ett skuldinstrument som emitteras av en statlig emittent, 18. strukturerad insättning: en insättning enligt definitionen i 2 § 3 lagen (1995:1571) om insättningsgaranti, som måste betalas helt på förfallo- dagen enligt villkor som innebär att eventuell ränta eller premie ska beräknas utifrån a)ett index eller en kombination av index, med undantag för ränteindex, b)ett finansiellt instrument eller en kombination av finansiella instrument, c)en råvara eller en kombination av råvaror eller andra icke-fungibla tillgångar, d)en valutakurs eller en kombination av valutakurser, eller e)andra motsvarande faktorer, 19.strukturerade finansiella produkter: detsamma som i artikel 2.1.28 i förordningen om marknader för finansiella instrument, 20.teknik för algoritmisk högfrekvenshandel: en teknik för algoritmisk handel som kännetecknas av a)att infrastrukturen är avsedd att minimera latensen genom samlokali- sering, närvärdskap eller elektroniskt höghastighetstillträde, b)att systemet beslutar om när en order ska initieras, genereras, styras eller utföras utan mänsklig medverkan för enskilda handelstransaktioner eller enskilda order, och c)stor mängd intradagsmeddelanden som utgör order, bud eller an- nulleringar, och 21. varaktigt medium: ett instrument som a)gör det möjligt för kunden att bevara information som riktas till denne personligen på ett sätt som är tillgängligt för användning som är lämplig med hänsyn till vad som är avsikten med informationen, och b)möjliggör oförändrad återgivning av den bevarade informationen. I förevarande paragraf har övriga definitioner samlats. Vissa defini- tioner, såsom EES, filial, hemland, kapitalbas, koncern, kvalificerat innehav och startkapital finns kvar oförändrade i förevarande para- graf, de har endast bytt plats. Övriga definitioner i paragrafen genom- för artikel 4 i MiFID II. I punkten 1, som genomför artikel 4.1.39, definieras algoritmisk handel som handel med finansiella instrument där en dataalgoritm automatiskt bestämmer orderparametrar, såsom om en order ska läggas överhuvudtaget, när ordern ska läggas, vilket pris som ska sättas på ordern, kvantitet finansiella instrument som ordern ska avse och hur ordern ska hanteras när den väl har lagts. I defini- tionen ingår inte system som används endast för dirigeringen av order till en eller flera handelsplatser eller för expediering av order utan att några handelsparametrar fastställs. Inte heller system som används för bekräftelse av order eller bearbetning av utförda trans- aktioner efter handeln utgör algoritmisk handel enligt MiFID II, se avsnitt 6.8. Definitionen av börshandlad fond, (), i punkten 2, genomför artikel 4.1.46. Definitionen av certifikat i punkten 3, som genomför arti- kel 4.1.47, omfattar värdepapper som kan bli föremål för handel på kapitalmarknaden och vilka, om emittenten betalar tillbaka en investe- ring, har företräde framför aktier men efterställs obligationsinstru- ment utan säkerhet eller andra liknande instrument. I punkten 4, som genomför artikel 4.1.41, definieras direkt elek- troniskt tillträde. Denna definition omfattar även arrangemang som innebär att personen använder deltagarens infrastruktur, eller något förbindelsesystem som tillhandahålls av deltagaren, för att vidare- befordra dessa order (direkt marknadstillträde) och arrangemang där en sådan infrastruktur inte används av en person (sponsrat tillträde). Med deltagare avses också en medlem av eller kund på en handelsplats. Beträffande denna definition har det vid utform- ningen av nivå II-reglerna förts en diskussion om definitionen också träffar vanliga icke-professionella kunders handel via värdepappers- institutens internettjänster. Detta har antagligen inte varit avsikten och har därför föreslagit att det på nivå II bör klargöras att i den mån tillträdet till handelsplatsen delas mellan många kunder genom en kollektiv kanal utan att någon enskild kund tillhandahålls någon särskild systemkapacitet och latens (svarstid mellan kundens och handelsplatsens system) bör detta falla utanför definitionen av direkt elektroniskt tillträde, se avsnitt 6.9. Definitionen av likvid marknad i punkten 11 genomför arti- kel 4.1.25 i MiFID II. Även de specifika marknadsstrukturerna för det finansiella instrumentet eller klassen av finansiella instrument ska tas i beaktande. Alltså ska beaktas den genomsnittliga trans- aktionsfrekvensen och transaktionsvolymen under ett antal mark- nadsvillkor med hänsyn till produkternas art och livscykel inom klassen av finansiella instrument, antalet och typen av marknads- aktörer, inbegripet förhållandet mellan antalet marknadsaktörer och antalet instrument som handlas när det gäller en särskild pro- dukt, samt den genomsnittliga storleken på spreadar, om det finns uppgift om detta. Definitionen skiljer sig något från vad som avses med en likvid marknad i artikel 2.1.17 i MiFIR. Definitionen i MiFIR ska dock enbart tillämpas i förhållande till de i artikel 2.1.17 särskilt angivna artiklarna i MiFIR. Definitionen av matchad principalhandel i punkten 12 genomför artikel 4.1.38 i MiFID II.