sou · H3B32 · 2015-01-29 00:00:00 — För att uppfylla paragrafens krav måste därför värdepappersinstitut och marknadsoperatörer behandla den information som erhålls i egen- skap av leverantörer av datarapporteringstjänster på ett icke-diskri- minerande sätt och ha lämpliga arrangemang för att göra åtskillnad mellan olika affärsfunktioner. 14 § Den som tillhandahåller en datarapporteringstjänst ska ha sunda skydds- mekanismer som är utformade för att garantera skyddet vid informations- överföring och för att minimera risken för dataförvanskning och för obehörigt tillträde till informationen samt upprätthålla adekvata resurser och ha in- rättat backupanordningar för att kontinuerligt kunna tillhandahålla tjänsten. Paragrafen genomför artiklarna 64.4, 65.5 och 66.3 i MiFID II. 15 § Den som tillhandahåller en datarapporteringstjänst ska tillhandahålla ändamålsenliga rapporteringssystem för anställda som vill göra anmälningar om misstänkta överträdelser av bestämmelser som gäller för verksamheten. Personuppgiftslagen (1998:204) gäller vid behandling av personuppgifter inom ramen för sådana rapporteringssystem som avses i första stycket. Paragrafen genomför artikel 73.2 i MiFID II såvitt avser leveran- törer av datarapporteringstjänster. Motsvarande bestämmelser finns för värdepappersinstitut i 8 kap. 4 a § och för börser i 13 kap. 2 a §. Bestämmelsen har behandlats i avsnitt 12.3.5. 1 a § För den som driver en handelsplattform gäller 13 kap. 1 a–1 i §§, 6 a §, 7 § andra stycket samt 9 §. Det som där sägs om börs ska gälla för den som driver handelsplattformen. För den som driver en OTF-plattform gäller utöver det som sägs i 13 kap. 1 b § att endast ett värdepappersinstitut som inte har nära förbindelser till den som driver plattformen får bedriva verksamhet som marknadsgarant på plattformen. Med termen handelsplattform i första stycket avses både MTF- och OTF-plattformar, se definitionen i 1 kap. 4 b § 11. Paragrafens hän- visning till 13 kap. 1 a–1 i §§ och 7 § andra stycket genomför arti- kel 18.5 i MiFID II, som i sin tur hänvisar till artiklarna 48 och 49, se avsnitten 6.2.2 och 6.2.3. Hänvisningen till 13 kap. 9 § genomför artikel 27.3 såvitt avser skyldigheten att offentliggöra data om kvali- teten på orderutförandet på handelsplattformen, se avsnitt 9.8. För en OTF-plattform gäller, enligt andra stycket, att den som är mark- nadsgarant på en sådan handelsplats måste vara oberoende i förhåll- ande till den som driver handelsplatsen, se artikel 20.5. 1 b § Den som driver en handelsplattform ska vidta åtgärder för att identi- fiera och hantera möjliga negativa följder för driften av handelsplattformen, eller för deltagarna, av intressekonflikter mellan handelsplattformen, dess ägare eller den som driver plattformen. Paragrafen genomför artikel 18.4 i MiFID II och har behandlats i avsnitt 6.2.3. 2 § Ett värdepappersinstitut som driver en MTF-plattform får inte på plattformen genomföra transaktioner mot det egna lagret. Ett värdepappersinstitut som driver en OTF-plattform får inte på platt- formen genomföra transaktioner mot det egna lagret med undantag för trans- aktioner i statspapper för vilka det saknas en likvid marknad samt för matchad principalhandel i obligationer, strukturerade finansiella produkter och derivatinstrument som inte omfattas av clearingkravet enligt artikel 5 i förordningen (EU) nr 648/2012. Paragrafens nuvarande lydelse har ändrats, eftersom den som driver en MTF-plattform inte på plattformen får genomföra transaktioner mot det egna lagret. Paragrafens första stycke genomför artikel 19.5 och andra stycket genomför artikel 20.2 första och andra styckena i MiFID II, se avsnitt 6.2.3. Definitionerna av MTF- respektive OTF-plattform finns i 1 kap. 4 b § 16 och 17, definitionen av likvid marknad i 1 kap. 5 § 11 och vad som avses med matchad principal- handel i 1 kap. 5 § 12. Bestämmelserna har behandlats i avsnitt 6.2.3. 2 a § Den som driver en MTF-plattform ska ha 1.tillräckliga förutsättningar för att kunna hantera de risker plattformen är exponerad för samt vidta lämpliga åtgärder och införa system för att identifiera alla betydande risker för plattformens verksamhet och för att redu- cera sådana risker, 2.verksamma åtgärder för att underlätta effektivt avslut utan dröjsmål av de transaktioner som utförs i plattformens system, samt 3.tillräckliga finansiella resurser för att goda förutsättningar ska föreligga för att plattformen ska kunna fungera korrekt med hänsyn till arten och omfattningen av de transaktioner som genomförs på marknaden samt till sammansättningen och graden av dess riskexponering. Paragrafen genomför artikel 19.3 i MiFID II och har behandlats i avsnitt 6.2.3. 2 b § Den som driver en OTF-plattform får inte vara systematisk intern- handlare. En OTF-plattform får inte heller anslutas till en systematisk intern- handlare eller till en annan OTF-plattform så att order på OTF-plattformen kan interagera med order och bud hos en systematisk interhandlare eller med order på den andra OTF-plattformen. Paragrafen genomför artikel 20.4 i MiFID II och har behandlats i avsnitt 6.2.3. Förbudet mot att vara systematisk internhandlare avser de instrument som handlas på OTF-plattformen. Detta framgår inte uttryckligen av direktivet men måste rimligen ha varit avsikten. Enligt 2 § kan den som driver en OTF-plattform genomföra trans- aktioner mot det egna lagret i statspapper för vilka det saknas en likvid marknad samt för matchad principalhandel i obligationer, strukturerade finansiella produkter och derivatinstrument som inte omfattas av clearingkravet enligt artikel 5 i (Förordning [EU] nr 648/2012), se avsnitt 6.3. Det innebär att transaktioner mot det egna lagret på OTF-plattformen i sådana instrument inte innebär att den som driver plattformen är att anse som systematisk intern- handlare. 3 § Ett värdepappersinstitut som driver en handelsplattform ska ha regler för vilka som får delta i handeln på denna. Som deltagare i handeln på en MTF-plattform får institutet ha riksbank och samt fysiska och juridiska personer som har en betryggande kapitalstyrka, tillräckliga kunskaper och ändamålsenlig organisation av verksamheten och som i övrigt är lämpliga att delta i handeln. Kraven för deltagande i handeln på en MTF-plattform är oföränd- rade. För deltagande i handeln på en OTF-plattform ställs dock inga specifika krav i lagen, annat än att den som driver plattformen ska ha regler för vilka som får delta. Paragrafen genomför artiklarna 18.3 och 19.2 i MiFID II och har behandlats i avsnitt 6.2.3. 3 a § På en handelsplattform ska det finnas åtminstone tre väsentligen aktiva deltagare som var och en har möjlighet att interagera med övriga deltagare för prisbildningen på plattformen. Paragrafen genomför artikel 18.7 i MiFID II och har behandlats i avsnitt 6.2.3. 4 a § Reglerna för utförande av order på en handelsplattform ska vara icke skönsmässiga. Den som driver en OTF-plattform ska dock handla diskretionärt 1.vid beslut om att lägga eller dra tillbaka en order på plattformen, eller 2.vid beslut om att inte matcha en specifik kundorder med övriga order som finns tillgängliga i systemet förutsatt att detta stämmer överens med operatörens skyldigheter enligt 9 kap. 26 §. Paragrafen genomför artiklarna 19.1 och 20.6 första och andra styckena i MiFID II, se avsnitt 6.2.3. För både MTF- och OTF- plattformar gäller enligt artikel 18.1 att det ska finnas transparenta regler för en välordnad handel på lika villkor. Huvudregeln är alltså att reglerna ska vara icke-skönsmässiga. För OTF-plattformar anges dock i artikel 20.6 första stycket att medlemsstaterna ska kräva att order utförs på diskretionär grund som samma artikels andra stycke anger att den som driver plattformen endast får handla diskretionärt i två särskilt angivna situationer, nämligen vid beslut om att lägga eller dra tillbaka en order på plattformen och vid be- slut om att inte matcha en specifik kundorder med andra order. Ut- trycksättet är något motsägelsefullt, men utredningen har valt att använda samma uttryckssätt i den svenska bestämmelsen för att åstad- komma ett direktivnära genomförande som möjliggör en tolkning i enlighet med eventuell utveckling av rättsläget på EU-nivå. 4 b § Den som driver en OTF-plattform i form av ett system som matchar kundorder får besluta om och i så fall när och hur mycket av två eller flera order som ska matchas inom systemet. Den som driver en OTF-plattform i form av ett system som anordnar transaktioner med icke aktierelaterade instrument får underlätta förhand- lingar kunder emellan för att sammanföra två eller flera potentiellt kompa- tibla köp- och säljintressen i en transaktion. Paragrafen genomför artikel 20.6 tredje stycket i MiFID II, se avsnitt 6.2.3. 4 c § På transaktioner som genomförs mellan deltagarna på en MTF- plattform enligt de regler som gäller för plattformen, och på förhållandet mellan deltagarna och den som driver MTF-plattformen, ska 8 kap. 1, 28, 30 och 31 §§ samt 9 kap. 8, 10–17 och 20–35 §§ inte tillämpas. Paragrafen genomför artikel 19.4 i MiFID II. Det är alltså på trans- aktioner mellan handelsdeltagarna på MTF-plattformen som de i paragrafen uppräknade kundskyddsreglerna (artiklarna 24, 25, 27 och 28) inte ska tillämpas. I den mån order utförs för kunders räk- ning ska dessa regler dock tillämpas i förhållandet mellan det order- utförande värdepappersinstitutet och kunden. Enligt artikel 20.8 gäller det omvända för en OTF-plattform, dvs. nämnda kund- skyddsbestämmelser ska tillämpas. Bestämmelserna har behandlats i avsnitt 6.2.3. 12 § Den som driver en handelsplattform får stoppa handeln i ett finansiellt instrument eller avföra instrumentet från handeln, om det inte längre upp- fyller kraven för att vara upptaget till handel och det inte är sannolikt att handelsstoppet eller avförandet orsakar väsentlig skada för investerarna eller marknadens funktion. Vid avförande eller handelsstopp av ett finansiellt instrument ska den som driver plattformen även avföra eller stoppa handeln i finansiella derivat- instrument relaterade till det finansiella instrumentet i fråga. Den som driver plattformen ska offentliggöra beslut om avförande och handelsstopp samt underrätta . Paragrafen är ny och genomför artikel 32.1 och 32.2 första stycket i MiFID II, se avsnitt 6.2.3. Varje avförande av ett finansiellt instrument ska dock inte leda till avförande av derivatinstrument relaterade till instrumentet i fråga enligt andra stycket. Om avförandet endast innebär att instrumentet byter lista eller handelsplats – dvs. avförs från en lista eller handelsplats och tas upp till handel på en annan lista eller handelsplats – bör detta inte betraktas som ett avförande i den mening som avses i andra stycket. Tillväxtmarknader för små och medelstora företag 13 § Den som driver en MTF-plattform får efter ansökan hos Finansinspek- tionen registrera plattformen som en tillväxtmarknad för små och medelstora företag, om 1.minst 50 procent av de emittenter vars finansiella instrument tas upp till handel på plattformen är små och medelstora företag vid tiden för an- sökan och under varje kalenderår därefter, 2.det finns lämpliga kriterier för upptagande av finansiella instrument till handel på plattformen, 3.det finns tillräcklig information offentliggjord för att göra det möjligt för investerare att fatta ett välgrundat beslut om att investera eller inte inve- stera i de finansiella instrumenten, antingen i form av ett prospekt enligt 2 kap. lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument eller, om ett prospekt inte krävs enligt den lagen, ett upptagandedokument, 4.det finns ändamålsenlig, fortlöpande och regelbunden finansiell rappor- tering, 5.emittenterna och personer som har ledande ställning hos dem samt närstående uppfyller kraven i marknadsmissbruksförordningen, 6.tillsynsinformation som rör emittenterna lagras samt sprids till allmän- heten, och 7.det finns effektiva system och kontroller som syftar till att förhindra och upptäcka marknadsmissbruk i enlighet med kraven i marknadsmissbruks- förordningen. Paragrafen genomför artikel 33.1–33.3 i MiFID II. Definitionen av vad som avses med små och medelstora företag finns i 1 kap. 5 § 15. Kravet i punkten 3 innebär att det ska finnas ett prospekt, om detta krävs enligt 2 kap. lagen om handel med finansiella instrument. Det är visserligen inte fråga om att instrumenten tas upp till handel på en reglerad marknad, men upptagandet till handel på MTF-platt- formen kan ske i samband med ett sådant erbjudande till allmänheten som avses i 2 kap. 1 § lagen om handel med finansiella instrument. Information enligt punkten 4 kan tillhandahållas av emittenten själv eller någon annan för emittentens räkning, se artikel 33.3.d. I artikeln tas som exempel på fortlöpande och regelbunden finansiell rappor- tering upp reviderade årsrapporter. Bestämmelserna har behandlats i avsnitt 6.2.4. 14 § På en MTF-plattform som har registrerats som en tillväxtmarknad för små och medelstora företag gäller inte kraven i 2 a–12 §§. Paragrafen genomför artikel 33.4 i MiFID II. Enligt paragrafen gäller inte de ordinarie kraven på en MTF-plattform för en platt- form som har registrerats som tillväxtmarknad. Att bestämmelserna om emittenters offentliggörande av regelbunden finansiell informa- tion enligt 16 kap. inte ska tillämpas på emittenter vars instrument är upptagna till handel på en tillväxtmarknad följer av 16 kap. 1 §, där tillämpningsområdet för de bestämmelserna anges. Bestämmel- sen har behandlats i avsnitt 6.2.4. 15 § En MTF-plattform som har registrerats som en tillväxtmarknad för små och medelstora företag får avregistreras, om 1.den som driver plattformen ansöker om avregistrering, eller 2.kraven i 13 § är uppfyllda. Paragrafen genomför artikel 33.5 i MiFID II. Bestämmelsen har behandlats i avsnitt 6.2.4. 16 § Om en emittents finansiella instrument tas upp till handel på en till- växtmarknad för små och medelstora företag, får handel med det finansiella instrumentet bedrivas på en annan tillväxtmarknad för små och medelstora företag endast när emittenten har informerats och inte framfört några invänd- ningar. I sådana fall ska emittenten inte omfattas av någon skyldighet av- seende bolagsstyrning eller offentliggörande med avseende på den sistnämnda tillväxtmarknaden för små och medelstora företag. Paragrafen genomför artikel 33.7 i MiFID II. Enligt andra meningen ska en emittent som dubbellistas på detta sätt inte omfattas av de krav på bolagsstyrning eller offentliggörande som kan finnas på den andra marknaden. Med offentliggörande avses enligt artikel 33.7 ursprungligt (t.ex. prospekt), fortlöpande (t.ex. finansiell rapportering) och offentliggörande vid särskilt betydelsefulla händel- ser (t.ex. kurspåverkande nyheter). Bestämmelsen har behandlats i avsnitt 6.2.4. 2 § Tillstånd att som börs driva en reglerad marknad ska ges ett svenskt aktiebolag eller en svensk ekonomisk förening, om 1.bolagsordningen eller stadgarna inte strider mot denna lag eller någon annan författning, 2.det finns skäl att anta att den planerade verksamheten kommer att drivas enligt bestämmelserna i denna lag och andra författningar som reglerar företagets verksamhet, 3.den som har eller kan förväntas komma att få ett kvalificerat innehav iföretaget bedöms lämplig att utöva ett väsentligt inflytande över led- ningen av en börs, 4.den som ska ingå i styrelsen för företaget eller vara verkställande direktör i det, eller vara ersättare för någon av dem, har tillräcklig insikt och erfarenhet för att delta i ledningen av en börs och även i övrigt är lämplig för en sådan uppgift, 5.styrelsen i sin helhet har tillräcklig kunskap och erfarenhet för att leda börsen, och 6.företaget uppfyller de villkor i övrigt som anges i denna lag. Den nya punkten 5 motsvarar det som gäller för värdepappersbolag enligt 3 kap. 1 § 6 och genomför artikel 45.1 sista meningen i MiFID II. 6 b § Styrelse och verkställande direktör ska fastställa och övervaka genom- förandet av styrningssystem som säkerställer en ansvarsfull ledning av börsen, i vilket ingår åtskillnad mellan funktioner inom organisationen och före- byggande av intressekonflikter på ett sätt som främjar marknadens integritet. Styrelse och verkställande direktör ska övervaka och regelbundet utvär- dera effektiviteten hos styrningssystemen enligt första stycket och vidta lämp- liga åtgärder för att rätta till brister. Styrelse och verkställande direktör ska ha tillgång till den information och de dokument som krävs för att ha uppsikt över och övervaka ledningens beslutsfattande. Paragrafen genomför artikel 45 i MiFID II, se avsnitt 11.3. Styrelse och verkställande direktör har olika roller i ett företag och styrel- sens övervakning är inriktad främst på den verkställande direktören medan dennes övervakningsskyldigheter riktar sig mot underordnade chefer. 6 c § Den som är ledamot i styrelsen för en börs eller är dess verkställande direktör får utöver detta uppdrag ha det antal uppdrag som styrelseledamot eller verkställande direktör i andra företag som bedöms lämpligt med hänsyn till omständigheterna i det enskilda fallet samt till arten, omfattningen och komplexiteten hos bolagets verksamhet. Om en börs är betydande i fråga om storlek, intern organisation samt verksamhetens art, omfattning och komplexitet, får en styrelseledamot eller verkställande direktör endast inneha en av följande kombinationer av upp- drag: 1.ett uppdrag som verkställande direktör och två uppdrag som styrelse- ledamot, eller 2.fyra uppdrag som styrelseledamot. Paragrafen, som är ny, motsvarar vad som gäller för värdepappers- bolag enligt 8 kap. 8 b § och genomför artikel 45.2.a andra stycket i MiFID II, se avsnitt 11.2. 6 d § Vid tillämpningen av 6 c § andra stycket ska 1.uppdrag inom samma koncern eller i företag där börsen har ett kvali- ficerat innehav räknas som ett enda uppdrag, och 2.uppdrag i verksamheter och organisationer som inte huvudsakligen har ett kommersiellt syfte inte beaktas. Om styrelseledamoten representerar svenska staten gäller inte 6 c § andra stycket. En styrelseledamot eller verkställande direktör i en börs som är betydande får, efter tillstånd av , ha ytterligare ett uppdrag som styrelseledamot utöver de som anges i 6 c § andra stycket 1 eller 2. Paragrafen, som är ny, motsvarar vad som gäller för värdepappers- bolag enligt 8 kap. 8 c § och genomför artikel 45.2.a tredje–femte styckena i MiFID II, se avsnitt 11.2. 6 e § Den som är styrelseledamot eller verkställande direktör i en börs ska avsätta tillräckligt med tid för att kunna utföra sitt uppdrag. Paragrafen, som är ny, motsvarar vad som gäller för värdepappers- bolag enligt 8 kap. 8 d § och genomför artikel 45.2.a första stycket i MiFID II, se avsnitt 11.2. 10 § En börs som avser att vidta åtgärder i ett annat land inom EES för att underlätta för deltagare på distans att få tillträde till börsens reglerade marknad eller till en handelsplattform som drivs av börsen, ska innan så- dana åtgärder påbörjas underrätta . ska inom en månad från det att underrättelsen togs emot lämna över den till den behöriga myndigheten i det land där åtgärderna ska vidtas. På begäran ska till samma myn- dighet utan onödigt dröjsmål lämna uppgifter om vilka från det landet som deltar i handeln på en reglerad marknad eller handelsplattform. Ändringen i andra stycket genomför artikel 53.6 andra stycket i MiFID II. 1 a § En börs ska inrätta effektiva system, förfaranden och arrangemang för att säkerställa att handelssystemen 2.har tillräcklig kapacitet för att kunna hantera svåra påfrestningar på marknaden i fråga om order- och meddelandevolymer, 3.kan säkerställa ordnad handel vid förhållanden med påfrestningar på marknaden, 4.är fullständigt testade, och 5.omfattas av effektiva arrangemang för driftskontinuitet för att säker- ställa kontinuitet i verksamheten vid eventuella driftsavbrott i handels- systemet. Paragrafen genomför artikel 48.1 i MiFID II, se avsnitt 6.2.2. Att systemen ska vara fullständigt testade innebär att de ska vara testa- de enligt vedertagna testmetoder i förhållande till sådana påfrest- ningar vad gäller ordervolymer som rimligen kan antas bli aktuella för handelsplatsen i stort, t.ex. vid ekonomiska kriser, eller avseende enskilda värdepapper, t.ex. vid offentliggörande av kurspåverkande information om en viss emittent. 1 b § Om börsen, för att uppfylla kraven i 15 kap. 2 § på en rättvis, väl- ordnad och effektiv handel, anlitar marknadsgaranter ska börsen ingå skrift- liga avtal om detta med ett tillräckligt antal värdepappersinstitut. Av avtalen ska framgå 1.att instituten ska ställa fasta bud till konkurrenskraftiga priser så att marknaden tillförs likviditet på regelbunden och förutsägbar basis, och 2.incitament i form av rabatter eller annat som erbjuds uppfylla åtagandena enligt 1. Börsen ska övervaka efterlevnaden av avtalen enligt första stycket och underrätta om innehållet i avtalen. Paragrafen genomför artikel 48.2 och 48.3 i MiFID II som rör kraven på en välordnad handel, se avsnitt 6.2.2. I vissa fall kan det vara nödvändigt att en börs anlitar marknadsgaranter för att upprätt- hålla tillräcklig likviditet på marknadsplatsen. En börs kan i sådana fall kräva att det finns en marknadsgarant för att ta upp ett visst finansiellt instrument till handel. Om en börs gör det blir paragrafens krav på skriftliga avtal och innehållen i dessa avtal tillämpliga. 1 c § Börsen ska inrätta effektiva system, förfaranden och arrangemang för att kunna avvisa order som överskrider förutbestämda volym- och priströsklar eller är uppenbart felaktiga. Börsen ska även tillfälligt kunna stoppa eller begränsa handeln, om det finns en betydande prisrörelse för ett finansiellt instrument på den reglerade marknaden eller en närliggande marknad , och i undan- tagsfall kunna annullera, justera eller korrigera en transaktion. Börsen ska säkerställa att parametrarna för att stoppa handeln är lämpligt kalibrerade på ett sätt som beaktar likviditeten för olika tillgångskategorier och underkategorier, marknadsmodellens art och olika typer av användare samt räcker för att undvika betydande störningar i en ordnad handel. Börsen ska underrätta om parametrarna enligt tredje stycket samt om betydande ändringar av dessa. Paragrafen genomför artikel 48.4 och 48.5 i MiFID II, se avsnitt 6.2.2. 1 d § Börsen ska inrätta effektiva system, förfaranden och arrangemang för att säkerställa att deltagare som använder algoritmiska handelssystem inte kan skapa eller bidra till otillbörliga marknadsförhållanden på den reglerade marknaden samt kunna hantera eventuella otillbörliga marknadsförhållanden som kan uppstå till följd av användningen av sådana algoritmiska handels- system. I de förfaranden som avses i första stycket ska ingå 1.krav på deltagarna att utföra lämpliga tester av algoritmer och att till- handahålla miljöer för att underlätta sådana tester, 2.system för att begränsa andelen inte utförda order i förhållande till transaktionerna som kan läggas in i systemet av en medlem eller en deltagare, och 3.system för att begränsa och upprätthålla den minsta tick-size som får tillämpas på marknaden. Paragrafen genomför artikel 48.6 i MiFID II, se avsnitt 6.2.2. Att börsen ska ha system och arrangemang för att säkerställa att algoritmhandeln inte skapar otillbörliga marknadsförhållanden inne- bär att de spärrar och begränsningar som exemplifieras i andra stycket ska vara rimliga i förhållande till den algoritmhandel som förekom- mer på handelsplatsen. I begreppet otillbörliga marknadsförhållanden inryms ageranden som strider mot marknadsmissbruksförordningen, t.ex. marknadsmanipulation och front-running (en form av insider- handel, se avsnitt 6.2.1), men även ageranden som inte direkt strider mot marknadsmissbruksförordningen men som på annat sätt försvå- rar eller skapar oreda för andra investerare inryms, se avsnitt 6.8.1.