prop · H203130 · 2015-05-25 00:00:00 — för in- och ut öden . har konsekvent tillämpats av Andra AP-fonden sedan start. skulder värderade till verk- En analys av hur stor påverkan denna tidsförskjutning haft sedan , visar att AP-fondens värdering i of ciella bokslut i allt väsentligt legat lägre än slutrapporterat värde från riskkapitalförvaltarna. * Skillnad mot redovisat fondkapital avser poster ej relaterade till nansiella investeringar, En bedömning från tredje part av marknadsutvecklingen under sista kvar- såsom interimsposter och övriga tillgångar/skulder. talet 2014 visar en fortsatt positiv resultatutveckling för riskkapitalfonder Nivå 1: Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska på fondens främsta geogra ska marknader . tillgångar eller skulder. Nivå 2: Andra indata än de noterade priser som ingår i Nivå 1, vilka är observerbara för tillgången eller skulden antingen direkt (exklusive Verkligt värde de nieras som det pris som vid värderingstidpunkten skulle priser) eller indirekt (härledda från priser). erhållas vid försäljning av en tillgång eller betalas vid överlåtelse av en Nivå 3: Indata för tillgången eller skulden som inte bygger på observerbar skuld genom en ordnad transaktion mellan marknadsaktörer. marknadsdata (icke observerbar indata). Fondens innehav delas därför upp i tre olika nivåer och klassi ceras Nivå 3 innehåller framför allt fondens innehav i riskkapitalfonder och baserat på vilken indata som används vid värderingen. onoterade fastigheter, där värderingen inte bygger på observerbar klassi cerar sina tillgångar till verkligt värde enligt följande hierarki. Förändring inom nivå 3, mnkr Aktier och andelar, noterade Aktier och andelar, onoterade av värdeförändringarna är orealiserade per bokslutsdagen. Andra AP-fondens Årsredovisning 2014 Förändring inom nivå 3, mnkr Aktier och andelar, noterade Aktier och andelar, onoterade av värdeförändringarna är orealiserade per bokslutsdagen. Värdeutvecklingen på skogs- och jordbruksfastigheter styrs till stor del av efterfrågan på skogs- och jordbruksrelaterade råvaror. Värden på skogs- och jordbruksmark kan dock variera stort inom samma region och vara i olika hög grad korrelerade med råvarupriserna. Jordbruksfastighetens driftsinriktning, markens kvalitet, fastighetens skogsbestånd, långsiktig avverkningsplan, infrastruktur, topogra samt makroekonomiska faktorer är parametrar som i hög grad påverkar den enskilda fastighetens värde. På lång sikt styrs värdet på skogs- och jordbruksmark huvudsakligen av framtida förväntade intäkter från jord- och skogsbruket i kombination med räntenivåer. Värdena på skogs- och jordbruksmark tenderar att stiga under förhållanden med låga räntor och höga råvarupriser. På samma sätt tenderar värdet på marken att reduceras genom stigande räntor, eftersom diskonteringen av de framtida intäkterna från brukandet av marken då ökar. Högre räntor sänker priset på skogs- och jordbruksråvaror och ger lägre intäkter för operatörerna och lägre värde på marken. Det krävs dock relativt stora fall i spannmålspriset för att påverka markvärdena signi kant. De enskilda bolagens värderingar i en riskkapitalfond drivs till största del av följande faktorer: •vinsttillväxt i bolaget, bättre försäljning och EBITDA •multipelexpansion, bättre marginaler •ökade marknadsandelar, utveckling av produkter och service (geogra sk expansion, tekniska framsteg, unikt/nytt utbud av produkter/service). Likviditetsrisken begränsas bland annat genom 30-procentsregeln (externa placeringsregler för Första–som anger att minst 30 pro- cent av fondernas totala kapital måste vara placerade i värdepapper med låg kredit- och likviditetsrisk) samt att maximalt av fondens totala tillgångar får vara investerade i riskkapitalfonder. låg fondens andel i värdepapper med låg kredit- och likviditetsrisk kring 31–. Likviditetsrisken på skuldsidan är mycket liten och utgörs av derivatskulder. För ytterligare riskupplysningar se avsnittet ”Stabil risk i en föränderlig omvärld”, sidan 39. Riktlinjer för värdering till verkligt värde av denna typ av investeringar innefattar värderingsmodeller som i många fall har kopplingar till note- rade bolag i relevanta jämförelsegrupper. Detta medför att bolagens vär- deringar påverkas av noterad marknad men inte med samma genomslag och alltid med tre månaders förskjutning. Andra AP-fondens erfarenhet är att de esta förvaltare generellt har en konservativ värderingsansats, något som är extra synbart på marknader med snabb och kraftig uppåt- gående kursutveckling på börserna. Även om många olika faktorer påverkar fastighetsbolagens resultat ochnansiella ställning, är värdeutvecklingen på bolagens fastigheter det risk- område som har störst påverkan på deras resultat. Fastigheternas mark- nadsvärde påverkas av förändrade antaganden om hyres- och vakans- nivåer samt driftkostnader och direktavkastningskrav. Den ekonomiska tillväxten på de marknader där fastigheterna är belägna utgör grunden för dessa antaganden. Ekonomisk tillväxt antas leda till ökad efterfrågan på lokaler och därmed minskade vakanser, med potential för höjda mark- nadshyror. Enskilt störst påverkan har avkastningskravet. För Andra AP- fondens innehav i konventionella fastighetsbolag bedöms den samlade effekten för fondens resultatandel av en tänkt förändring i direktavkast- ningskrav, om +/–0,på bolagens redovisade resultat före skatt, uppgå till –1,3 mdkr respektive +1,3 mdkr. 64 Andra AP-fondens Årsredovisning 2014 Finansiella tillgångar och skulder som nettas i balansräkningen eller lyder under kvittningsavtal Belopp som inte nettas i balansräkningen Belopp som inte nettas * Övriga instrument i balansräkningen som inte lyder under avtal som tillåter kvittning. Förvaltningsberättelsen, resultaträkningen, balansräkningen och noterna har fastställts av styrelsen. Vår revisionsberättelse har lämnats Andra AP-fondens Årsredovisning 2014 För Andra AP-fonden, org. Vi har utfört en revision av årsredovisningen för Andra AP-fonden för . Fondens årsredovisning ingår i den tryckta versionen av detta doku- ment på sidorna 29–65. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar för årsredovisningen Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta en årsredovisning som ger en rättvisande bild enligt lagen om allmänna pensionsfonder och för den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen på grundval av vår revi- sion. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i . Dessa standarder kräver att vi följer yrkes- etiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säker- het att årsredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen, vare sig dessa beror på oegent- ligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur fonden upprättar årsredo- visningen för att ge en rättvisande bild i syfte att utforma granskningsåt- gärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i fondens interna kon- troll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsredovisningen. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ända- målsenliga som grund för våra uttalanden. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med Lag (2000:192) om allmänna pensionsfonder och ger en i alla väsentliga avse- enden rättvisande bild av Andra AP-fondens nansiella ställning per den och av dess nansiella resultat för året enligt lagen om allmänna pensionsfonder. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredo- visningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att resultaträkningen och balansräkningen fastställes. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även granskat inventeringen av de tillgångar som Andra AP-fonden förvaltar. Vi har också granskat om det nns någon anmärkning i övrigt mot styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Andra AP-fonden . Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för räken- skapshandlingarna samt för förvaltningen av fondens tillgångar enligt lagen om allmänna pensionsfonder. Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om resultatet av vår granskning och inventeringen av de tillgångar som fonden förvaltar samt om förvaltningen i övrigt på grundval av vår revision. Vi har utfört revisio- nen enligt god revisionssed i . Som underlag för vårt uttalande om inventeringen av tillgångarna har vi granskat fondens inventering samt ett urval av underlagen för denna. Som underlag för vårt uttalande om förvaltningen i övrigt har vi utöver vår revision av årsredovisningen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören har handlat i strid med lagen om allmänna pensionsfonder. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ända- målsenliga som grund för våra uttalanden. Revisionen har inte givit anledning till anmärkning beträffande invente- ringen av tillgångarna eller i övrigt avseende förvaltningen. 66 Andra AP-fondens Årsredovisning 2014 Bildenvisarenprocentuellfördelningperregionpå marknadsvärdet avinvesteringarnavidårsskiftet2014. ÅRETISAMMANDRAG | TREDJE AP-FONDEN Fondens resultat uppgick till 34 977 (32 398) . AP3s totalavkastning uppgick till före kostnader och efter kostnader. Riskklass Aktier och Valuta stod för de största positiva bidragen till fondens resultat. Fondkapitalet uppgick till , vilket var en ökning med 29 857 miljoner jämfört med . AP3 har gjort utbetalningar till pensionssystemet med . AP3 har uppnått sitt långsiktiga avkastningsmål om realt sedan starten . AP3 har överträffat jämförelseportföljen . AP3 integrerade hållbarhetsarbetet ytterligare i kapitalförvaltningen och fonden mätte dessutom aktieportföljens koldioxidavtryck. Året präglades av måttlig konjunkturutveckling, lätt penningpolitik och stigande tillgångspriser. -5,1 -6,9 -3,8 -1,2 -4,0 Årets resultat, mdkr -5,5 Avkastning före kostnader, % -2,4 Avkastning efter kostnader, % -2,5 Förvaltningskostnadsandel totalt, % Förvaltningskostnadsandel exklusive provisionskostnader, % ÅRSREDOVISNING 2014 | 5 TREDJE AP-FONDEN | RESULTATRÄKNING Nettoresultat,noteradeaktiero handelar Nettoresultat,onoteradeaktiero handelar Nettoresultat,ränte ärandetillgångar 44 | ÅRSREDOVISNING 2014 BALANSRÄKNING | TREDJE AP-FONDEN 12,21,23 12,21,23 Summa fondkapital och skulder ÅRSREDOVISNING 2014 | 45 TREDJE AP-FONDEN | NOTER Tred eA -fonden,organisationsnummer802014-4120,ärenav u er onderna inomdetsvenskapensionssystemetmedsäteiSto kholm Årsredovisning förräkenskapsåret2014hargodkäntsavstyrelsenden19fe ruari2015 esultaträkningo h alansräkningskafastställasavregeringen Enligtlagen 2000 192 omallmännapensionsfonderskaårsredovisningenupp- rättasmedtillämpningavgodredovisningssed,varviddetillgångarsomfond- medlenpla eratsiskaupptastillmarknadsvärdet eddennautgångspunkthar FörstatillF ärdeA -fondernautar etatgemensammaredovisnings-o hvärde- ringsprin ipervilkahartillämpatso hsammanfattasnedan Fondernasredovisnings-o hvärderingsprin iperanpassassu essivttillden internationella redovisningsstandarden, F S Eftersom F S är under omfattan- de omar etning, har anpassningen hi lls inriktats mot informationskrav enligt F S7o h F S13 Enfullständiganpassningtill F redovisatresultato hkapital otnugällande F kon ernredovisning o h kassaflödesanalys e upprättas edovisningsprin iper- na avseende nettoredovisning av e likviderade forderingar o h e likviderade skulder samt repor o h derivatinstrument har anpassats till F S AS 32 regler o hvärderingsprin iperäroförändrade ämförtmedföregåendeår Transaktionerivärdepappero hderivatinstrumentpåpenning-o ho liga- tionsmarknaden,aktiemarknadeno hvalutamarknadenredovisasi alansräk- ningen per a ärsdagen,det vill säga då deväsentliga rä ghe- ternao hdärmedriskernaövergårmellanparterna Fordranpåellerskulden tillmotpartenmellana ärsdago hlikviddagredovisasunderövrigatillgångar respektiveövrigaskulder vrigatransaktioner,framförallttransaktionerav- seendeonoteradeaktier,redovisasi alansräkningenperlikviddagen,vilket överensstämmermedmarknadspraxis Finansiellatillgångaro hskuldernettoredovisasi alansräkningenärdet nnsen legalrä ghetattnettoredovisatransaktioner o hdet nnsenavsiktatterlägga likvidnettoellerrealiseratillgångeno herläggalikvidförskuldensamtidigt mr kningav tl ndskval ta Transaktioneriutländskvalutaomräknastillsvenskakronormeddenvalutakurs somgällerpåtransaktionsdagen å alansdagenräknastillgångaro hskulderi utländskvalutaomtillsvenskakronortill alansdagensvalutakurser ärdeförändringarpåtillgångaro hskulderiutländskvalutauppdelasiendel somärhänförligtillvärdeförändringenavtillgångenellerskuldenilokalvalutao h endelsomärorsakadavvalutakursförändringen alutakursresultatsomuppstår vidförändringavvalutakursredovisasiresultaträkningenpåradenNettoresultat, valutakursförändringar Ak erido erbolag intressebolag Enligtlagenomallmännapensionsfonderupptasaktieridotter olag intresse- olagtillverkligtvärde erkligtvärde estämsenligtsammametodersomtill- lämpasföronoteradeaktiero handelar ravpåattupprättakon ernredovisning föreliggerinte Fondenssamtligapla eringarvärderastillverkligtvärdevarvidsåvälrealisera- desomorealiseradevärdeförändringarredovisasiresultaträkningen raderna Nettoresultatpertillgångsslagingårsåledessåvälrealiseradesomorealiserade resultat defallhänvisningnedanskertillvaldindexleverantör,sefondenshem- sidaförinformationkringaktuellaindex Nedan eskrivshurverkligtvärdefast- ställsförfondensolikapla eringar orm, estämsverkligtvärdeutifrån alansdagenso iella marknadsnoteringenligtfondensvaldaindexleverantör,oftastgenomsnitts- kurs nnehav som inte ingåriindex värderastill noteradepriser o server ara i enaktivmarknad Erlagda ourtagekostnaderresulta örsundernettoresultat noteradeaktier 46 | ÅRSREDOVISNING 2014 Föraktiero handelarsominteärupptagnatillhandelvidenregleradmarknad ellerhandelspla orm, estämsverkligtvärde aseratpåvärderingerhållenfrån motpartenellerannanexternpart ärderingenuppdaterasdånyvärderinger- hållitso h usterasföreventuellakassaflödenframtill okslutstillfället defall fondenpågodagrunder edömerattvärderingenärfelaktigskeren usteringav ärderingenavseendeonoteradeandelarföl er E s nter- uityand enture apital aluation uidelines prin ipereller likvärdigavärderingsprin ipero hskaiförstahandvara aseratpåtransaktioner medtred epart,menävenandravärderingsmetoderkananvändas ärderingavonoteradefastighetsaktier aseraspåenvärderingenligtsu - stansvärdemetodenidenmånaktienintevaritföremålförtransaktionerpåen andrahandsmarknad Enmetodutve klingförvärderingavinnehavionoterade fastighets olagskedde2013isyfteattsäkerställavärderingtillverkligtvärde Fråno hmed2013värderasuppsk utnaskatteskuldertillettvärdesoman- vändsvidfastighetstransaktionervilketskil ersigmotdenvärderingsomskeri redovisningenhosfastighets olagen enändrademetodenföratt eräknaverk- ligtvärdepåverkade2013årsresultat,sevidarenot4Nettoresultatonoterade aktiero handelar marknado htillförlitligamarknadspriserinte nnsatttillgåvärderasinstrumen- tetmedh älpavallmäntvedertagnavärderingsmodellersominne ärattkassa- flödendiskonterastillrelevantvärderingskurva förvärvadeöver-o hundervärdenperiodiserasunderåterståendelöptideller tillnästaränte usteringstillfälleo hingåriredovisadränteintäkt Förderivatinstrument estämsverkligtvärde aseratpånoteringarvidåretsslut defallinstrumentenintehandlaspåenaktivmarknado htillförlitligamarknads- priserinte nnsatttillgå,värderasinstrumentetmedh älpavallmäntvedertagna värderingsmodellerdärindatautgörsavo server aramarknadsdata erivatkontrakt med positivt verkligt värde per alansdagen redovisas som tillgångarmedankontraktmednegativtverkligtvärderedovisassomskulder Skill- naden mellan terminskurs o h avistakurs för valutaterminer periodiseras lin ärt överterminskontraktetslöptido hredovisassomränta idäktaåterköpstransaktion,såkalladrepa,redovisassåldtillgångfortsatti alansräkningeno herhållenlikvidredovisassomskuld etsåldavärdepappret redovisassomställdpantinomlin eni alansräkningen Skillnadenmellanlikvidi avistaledeto hterminsledetperiodiserasöverlöptideno hredovisassomränta tlånadevärdepapperredovisasi alansräkningentillverkligtvärdemedan erhållenersättningförutlåningenredovisassomränteintäktiresultaträkning- en Erhållnasäkerheterförutlånadevärdepapperkan eståavvärdepapper o h eller kontanter de fallTred e A -fonden har rätt att förfoga över erhål- övriga fall redovisas den erhållna säkerheten inte i alansräkningenutanangesseparatunderru riken Ställdapanter,ansvars- för indelser o h Åtaganden nder denna ru rik redovisas även värdet av ut- lånadevärdepapper,samtsäkerheterfördessa n-o hut etalningarsomharskettmotpensionssystemetredovisasdirektmot fondkapitalet rovisionskostnaderredovisasiresultaträkningensomenavdragspostunder rörelsensintäkter eutgörsavdirektatransaktionskostnadersåsomdepå anks- arvodeno hfastaarvodentillexternaförvaltaresamtfastaavgifterförnoterade fonder restations aseradearvoden,somutgårnärförvaltareuppnårenavkast- ningutöveröverenskommennivådärvinstdelningtillämpas,redovisassomav- gåendepostundernettoresultatföraktuellttillgångsslagiresultaträkningen Förvaltararvodenföronoteradeaktiero handelar,förvilkaåter etalning medgesförevinstdelningo hdäråter etalning edömssomsannolik,redovisas somanska ningskostnado hkommerdärmedingåidetorealiseraderesultatet NOT 2 R ntene o ärdepapperslån,o ligationer Ne ores ltat noterade ak er oc andelar NOT 4 Ne ores ltatonoteradeak eroc Ne ores ltat onoterade ak er oc andelar NOTER | TREDJE AP-FONDEN Samtligaförvaltningskostnader,exklusive ourtage,arvodentillexternaförval- tareo hdepå anksarvoden,redovisasunderrörelsenskostnader nvesteringar iinventariersamtegenutve klado hförvärvadprogramvarakostnadsförsi normalfalletlöpande Tred eA -fondenär efriadfrånallinkomstskattvidpla eringariSverige Fondenärfråno hmed2012registreradtillmervärdesskatto hdärmed skatteskyldigtillmervärdesskattförförvärvfrånutlandet Fondenharinterättatt NOT 5 Ne ores ltatderivat Ne ores ltat derivat provisionskostnaderredovisasinteprestations aseradearvodenvilkauppgi ktill ,varav91 124 mkravsernoteradeaktiero h12 - mkravserono- teradeaktiero handelar essaredovisasdirektmotnettoresultatförrespektive tillgångsslag nderliggandeavgifterisktotalreturns aps T S 1 redovisasintei provisionskostnaderutansomendelavvärdeförändringenunderNettoresultat, derivatinstrument För2014uppgårunderliggandekostnaderiT Sertill nderårethartotalt171 109 mkrerlagtsiförvaltararvodenavseende onoterade tillgångar Av dessa avser avtal som medger åter- etalningaverlagdaförvaltningsarvodenförevinstdelningvidavyttring essa redovisassomendelavtillgångensanska ningsvärde Enmetodutve klingförvärderingavinnehavionoteradefastighets olag implementerades2013isyfteattsäkerställavärderingtillverkligtvärde Fråno h med2013värderasuppsk utnaskatteskuldertillettvärdesomanvändsvidfastig- hetstransaktioner,vilketskil ersigmotdenvärderingsomskeriredovisningenhos fastighets olagen ÅRSREDOVISNING 2014 | 47 TREDJE AP-FONDEN | NOTER Personalkostnader i tkr, Personalkostnader i tkr, prestations aseradrörligersättning eslutidessafrågorfattasavstyrelsen evisionsutskottet eståravtreledamöter evisionsutskottetär evakandeo h eredandeåtstyrelseninomiförstahandområdena nansiellrapportering, redovisning,internkontroll,riskhanteringo hexternrevision för indersigfondenatt etalapremiefört änstepensions-o hs ukförsäkring uppgåendetill30pro entav ruttolönen Avtaletgällermedenuppsägningstid er,A ärsstöd ersamt ommunikation Framtillo hmed31okto er Fondenäranslutentillkollektivavtalmellan A o h SE o h hefenför apitalförvaltningsamt hief nvestment 48 | ÅRSREDOVISNING 2014 NOTER | TREDJE AP-FONDEN villkorsomavvikerfrånkollektivavtalet hefsamt hief nvestment erharenömsesidiguppsägningstidom6månader id uppsägningfrånfondenssidakanäven6månadersavgångsvederlagut etalas ppsägningslöno havgångsvederlagskaavräknasmoterhållandeavinkomst frånnyt änstellernäringsverksamhet Förövrigamedlemmariledningsgruppen nnsingasärskildaavtalavseendeuppsägningstid,avgångsvederlagellerförtida tillvärdenmellan0 0 o h5 15 tkr ettpositivtresultat o hmedlemmariledningsgruppenomfattasinteav programmetomrörligprestations aseradersättning För2014harfondenre- serverat4,4 onerkronorförut etalningavrörligersättning aseratpå uppfyllelseavmålienlighetmedavtal etreserverade eloppetmotsvararen rörligprestations aseradersättningpåisnitt1,2 1,2 månadslönerperanställd somomfattasavprogrammet på0,0,förmäno h0,0,förkvinnor S mma övriga administra onskostnader ter eställdaavregeringskanslietuppgårtill0,9 S mma noterade ak ÅRSREDOVISNING 2014 | 49 TREDJE AP-FONDEN | NOTER ortföl andeinvesteringarionoteradevärdepapperdirekto hviariskkapital olago h aseratpåinvesteratkapital Enspe i kationöver S mmaak eroc andelar onoterade noteradeak erido er oc em största inne aven i svenska emstörstainne aveni tl ndska F Se ondaryFund2 SF2 bliga oneroc andrar nteb rande OBLIGATIONER OCH ANDRA RÄNTEBÄRANDE VÄRDEPAPPER FÖRDELAT PÅ EMITTENTKATEGORI OBLIGATIONER OCH ANDRA RÄNTEBÄRANDE VÄRDEPAPPER FÖRDELAT PÅ INSTRUMENTKATEGORI ligationero handraränte ärandevärdepapperavser29820 återinvesteringaverhållnakontantsäkerheterrelateradetillvärdepappersutlåning 50 | ÅRSREDOVISNING 2014 NOTER | TREDJE AP-FONDEN S mma deriva nstr ment erivatfårenligtfondenspla eringsregleranvändasisyfteatte ektivisera förvaltningenellerhanterarisken Aktie-o hräntederivathandlasföreträdesvispåstandardiserademarknader i learadeprodukter,varpåmotpartsriskernaen artärgentemot learinghuset T -marknader,vilket o hleveransriskeruppkommergentemotdemotpartersomanlitas Fondens motparterförhandelsome learasgodkännso hlimiterasavfondensstyrelse o hexponeringinomramenfördessalimiter evakaslöpande Fondenanvänder marknadensstandardiseradeavtalför T -handelsåsomexempelvis S tställdasäl optionerärdelpositioneriolikaoptionsstrategiermedsyfteatt hanterariskenipor öl en denmånenutställdoptioninne ärattA 3haren förpliktelseattlevereraettunderliggandevärdepapperharfondenalltidinnehav idettavärdepappersomtä kereventuelltleveranskrav Förennärmare eskrivningavriskhanteringenmedavseendepå derivatinstrumenthänvisastillfondensriskhanteringsplanpå ap3 se ÅRSREDOVISNING 2014 | 51 TREDJE AP-FONDEN | NOTER PANTER OCH DÄRMED JÄMFÖRLIGA SÄKERHETER STÄLLDA FÖR vanståendesäkerheter nnsredovisadeinot11,13samt15 ÖVRIGA PANTER OCH JÄMFÖRLIGA SÄKERHETER S mma övriga sk lder tbetaldaint kteroc ppl pnakostnader etalning av rörlig ersättning för ut etalades till o h resterande del ut etalas t etalning för rörlig ersättning för etalades till o h resterande del ut 2016 Avsättning för rörlig ersättning har även g orts för , etalning 2015 o h resterande del för ut A 3hyrsinalokalerav asakronanA tillmarknadsmässigavillkor 52 | ÅRSREDOVISNING 2014 NOTER | TREDJE AP-FONDEN VALUTAEXPONERADE TILLGÅNGAR PER VALUTA PER 31 DEC 2014 ExponeringgenomSE -noterade olagmedutländskhemvist1 Total val tae ponering VALUTAEXPONERADE TILLGÅNGAR PER VALUTA PER 31 DEC 2013 ExponeringgenomSE -noterade olagmedutländskhemvist1 Total val tae ponering inansiellainstr ment pris oc v rderings