prop · H203130 · 2015-05-25 00:00:00 — Posten redovisas under övriga administrationskostnader. 2Enskilda ledamöters arvode redovisas i fondstyrningsrapporten. 3I sociala kostnader inkluderas även kostnad för löneskatt. Personalkostnader i tkr, 2013 Vice verkställande direktör och affärschef 1 Enskilda ledamöters arvode redovisas i fondstyrningsrapporten. 2 I sociala kostnader inkluderas även kostnad för löneskatt. var kostnaden för personalavveckling 1 787 (-) tkr och avsåg ersättning för lön och sociala avgifter i samband med avveckling av personal. Styrelsearvoden fastställs av regeringen och är oförändrade mot föregående år. Styrelsen fastställer anställningsvillkoren för VD, efter beredning av ersättningsutskottet. Ersättning till VD, ledande befattningshavare och ansvarig för compliance (regelefterlevnad) utgörs av grundlön. En extern konsult gör , på uppdrag av styrelsen och ersättningsutskottet, en utredning av ersättningsnivåerna för ledande befattningshavare inom fonden och styrelsen kan härigenom konstatera att följer regeringens riktlinjer för ledande befattningshavare i AP-fonderna. Läs gärna mer om ersättningar under rubriken på AP4 i årsredovisningen. Planen för rörlig ersättning utgör en del av fondens ersättningspolicy och fastställs av styrelsen. Planen omfattar samtliga anställda med anställning över , förutom VD, ledande befattningshavare och ansvarig för compliance (regelefterlevnad). Den grundläggande principen är att rörlig ersättning ska utgå för överavkastning i förhållande till jämförelse- och referensindex, under förutsättning att fonden visar positivt resultat för räkenskapsåret. Maximalt utfall för helårsanställd utgör två månadslöner. har kostnadsförts 4 809 (4 701) tkr avseende rörlig ersättning, exklusive sociala avgifter. Pensioner och liknande förmåner VD:s anställningsavtal innehåller särskilda bestämmelser om pensionsförmåner och avgångsvederlag. Avtalet innebär pensionsrätt vid , med en pensionsavsättning på 30 (30) procent av lönen. För VD gäller en ömsesidig uppsägningstid . Vid uppsägning som är påkallad av fonden har VD dessutom rätt till avgångsvederlag motsvarande 18 månadslöner. Avgångsvederlaget utbetalas och avräknas mot annan inkomst av lön, uppdrag eller egen verksamhet. För vVD gäller enligt anställningsavtalet en ömsesidig uppsägningstid . Vid uppsägning som är påkallad av fonden har vVD dessutom rätt till avgångsvederlag motsvarande 12 månadslöner. Avgångsvederlaget utbetalas och avräknas mot annan inkomst av lön, uppdrag eller egen verksamhet. vVD har pensionsrätt enligt fondens pensionspolicy. Övriga i ledningsgruppen samt övriga anställda har individuella anställningsavtal där uppsägningstiden är enligt gällande kollektivavtal mellan BAO och . Pensionsrätten är antingen förmånsbestämd enligt gällande kollektivavtal mellan BAO och eller premiebestämd enligt fondens pensionspolicy som innebär en pensionspremie om på lönedelar över 7,5 inkomstbasbelopp. Alla anställda har rätt att göra löneväxling av bruttolön mot pensionspremie. Pensionspremieinbetalningen uppräknas då som motsvarar skillnaden mellan fondens kostnad för löneskatt och sociala avgifter. Förfarandet är kostnadsneutralt för fonden. AP4 Årsredovisning 2014 I66 Samtliga anställda har en sjukvårdsförsäkring. VD och anställda före har förutom ersättning enligt kollektivavtalet en sjuklöneförsäkring som innebär att vid sjukdom utgår ersättningen på lönedelar under 20 basbelopp och på lönedelar över 20 basbelopp. Maxbeloppet är 40 basbelopp. Det utbetalda beloppet minskas med vad som utbetalas från , SPP och eventuella andra försäkringar. Alla anställda har möjlighet att teckna förmånsbeskattade grupplivförsäkringar. Fonden har också fyra parkeringsplatser som de anställda kan använda och som de då förmånsbeskattas för. Förmånsvärdet av förmånerna uppgick totalt till 170 (159) tkr. I posten köpta tjänster ingår ersättning till revisionsföretag Summa ersättning till revisionsföretag Aktier och andelar, noterade Andelar i svenska fonder Andelar i utländska fonder Omfattningen av utlåning av värdepapper samt erhållna säkerheter för dessa framgår av not 17. Fullständig innehavsspecifikation återfinns på . AP4 Årsredovisning 2014 I67 Forts aktier och andelar, noterade Fem största innehaven i svenska respektive utländska aktier, Fem största innehaven i svenska respektive utländska aktier, Aktier och andelar, onoterade Aktier i svenska intresseföretag Aktier i utländska intresseföretag Aktier & andelar i övriga svenska onoterade företag Aktier & andelar i övriga utländska onoterade företag Summa aktier och andelar, onoterade En metodutveckling för värdering av innehav i onoterade fastighetsföretag skedde 2013 i syfte att säkerställa värdering till verkligt värde. värderas uppskjutna skatteskulder till ett värde som används vid fastighetstransaktioner vilket skiljer sig mot den värdering som sker i redovisningen hos fastighetsföretagen. Den ändrade metoden för att beräkna verkligt värde har påverkat resultat med , varav bedömdes som hänförligt till . Resultateffekten var främst hänförlig till fondens innehav i . Se vidare not 4. Aktier i intresseföretag, Aktier i svenska intresseföretag: Summa aktier i svenska intresseföretag Aktier i utländska intresseföretag: 1 059 085 500 Summa aktier i utländska intresseföretag Forts aktier och andelar, onoterade Fem största innehaven i övriga aktier & andelar, svenska onoterade företag 1) Fem största innehaven i övriga aktier & andelar, utländska onoterade företag 1) EQT V (No. 1) L.P. EQT IV (No. 1) L.P. Multi-Strategy (AP) Offshore L.P. EQT Infrastructure (No. 1) L.P. Vintage V Offshore L.P. 1) Avser AP4:s innehav i kommanditbolagsstrukturer och andra liknande strukturer där AP4 inte har ett väsentligt inflytande. Aktier i intresseföretag, Aktier i svenska intresseföretag: Summa aktier i svenska intresseföretag Aktier i utländska intresseföretag: Summa aktier i utländska intresseföretag Fem största innehaven i övriga aktier & andelar, svenska onoterade företag 1) I - II KB Fem största innehaven i övriga aktier & andelar, utländska onoterade företag 1) EQT IV (No 1) L.P. EQT V (No 1) L.P. Multi-Strategy (AP) Offshore L.P EQT Infrastructure (No. 1) L.P. 1) Avser AP4:s innehav i kommanditbolagsstrukturer och andra liknande strukturer där AP4 inte har ett väsentligt inflytande. Fullständig aktiespecifikation återfinns på . Obligationer och andra räntebärande tillgångar Övriga svenska finansiella företag Omfattningen av utlåning av värdepapper samt erhållna säkerheter för dessa framgår av not 17. Angående derivatinstrumentens användningsområden och riskhantering, se not 20 Risker. Merparten av fondens derivat har en löptid kortare än . Endast ett antal valutaoptioner, cross currency basis swappar och credit default swaps har en längre löptid och av dessa är det 22 (40) kontrakt som har ett negativt verkligt värde. Dessa redovisas i tabellerna nedan. Tid till förfall, år Verkligt värde, mkr Cross Currency Basis Swaps, Tid till förfall, år Verkligt värde, mkr Tid till förfall, år Verkligt värde, mkr AP4 Årsredovisning 2014 I70 Tid till förfall, år Verkligt värde, mkr Tid till förfall, år Verkligt värde, mkr Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Upplupna utdelningar och restitutioner Övriga förutbetalda kostnader och Summa förutbetalda kostnader och Samtliga skulder har en löptid understigande . Förutbetalda intäkter och upplupna kostnader Summa förutbetalda intäkter och upplupna kostnader 89 81 Samtliga förutbetalda intäkter och upplupna kostnader har en löptid understigande . Nettobetalningar mot pensionssystemet: Överflyttning av pensionsrätter till EG Ställda panter, ansvarsförbindelser och åtaganden Övriga ställda panter och jämförliga säkerheter: Utlånade värdepapper mot erhållen säkerhet i form av värdepapper1 Ställda säkerheter avseende OTC- betalningar för alternativa och Teckningsåtagande, se not 18 1Erhållna säkerheter för utlånade värdepapper uppgår till 16 899 (13 882) mkr. 2Erhållna säkerheter avseende OTC-derivatavtal uppgår till 22 (4 419) mkr. som ägs till av AP4 och som ägs till av AP4, har mottagit aktieägartillskott och aktieägarlån. AP4 hyr sina lokaler från till marknadsmässiga villkor. Hyreskostnader uppgår till 11 (11) mkr. AP4 har åtagit sig att på Rikshems begäran köpa företagscertifikat i bolaget med upp till ett vid var tid högsta sammanlagda likvidbelopp om 3 500 (3 500) mkr. AP4 har åtagit sig att på begäran köpa företagscertifikat i bolaget med upp till ett vid var tid högsta sammanlagda likvidbelopp om 4 500 (-) mkr. Avseende löner och ersättningar till styrelse och ledande befattningshavare, se not 6. Finansiella instrument, pris- och värderingshierarki Verkligt värde, Mkr Aktier och andelar, noterade Aktier och andelar, onoterade Obligationer och andra räntebärande tillgångar Netto finansiella tillgångar och skulder 1 Verkligt värde, Mkr Aktier och andelar, noterade Aktier och andelar, onoterade Obligationer och andra räntebärande tillgångar Netto finansiella tillgångar och skulder 1 1 Totalbeloppen skiljer sig från balansräkningen då tabellen inte inkluderar upplupen ränta och kassamedel. Instrument med publicerade prisnoteringar Finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad. Marknaden bedöms aktiv om det finns noterade priser som regelbundet uppdateras med högre frekvens än en gång och om dessa priser används okorrigerat för avslut på marknaden. Här återfinns av fondens placeringstillgångar. Värderingstekniker baserade på observerbara marknadsdata Finansiella instrument som handlas på en marknad som inte bedöms aktiv men där det finns noterade priser som används okorrigerat för avslut, eller observerbar indata för indirekt värdering, som regelbundet uppdateras. Dessutom krävs att det inte finns inlåsningseffekter som har betydande inverkan på värderingen vid en eventuell likvidering. I denna kategori återfinns hos AP4 främst marknadsnoterade aktiefonder med få avslut men med observerbar indata för indirekt värdering samt OTC-derivat såsom valutaterminer och ränteswappar, men även ränteinstrument och fonder, innehållande ränterelaterade instrument, med låg likviditet. OTC-derivat värderas med hjälp av diskonteringskurvor som indirekt baseras på observerbar likvid indata vilken interpoleras eller extrapoleras för att beräkna ej observerbara räntor. Indata till dessa räntor som används för att diskontera instrumentets framtida kassaflöden för värdering är likvid och observerbar vilket dock inte gäller för räntorna. Därför klassificeras dessa instrument till nivå 2. Värderingstekniker baserade på icke observerbara marknadsdata Finansiella instrument som inte kan klassificeras till nivå 1 eller nivå 2. Här återfinns i huvudsak onoterade aktier och ägarlån i direktägda fastighetsbolag samt onoterade aktier i riskkapitalbolag. För riskkapitalbolag används främst IPEV:s principer som ramverk vilket innefattar ett flertal värderingsmetoder såsom värdering baserat på faktiska transaktioner, multipelvärdering substansvärdering och diskonterat kassaflöde. För innehav i direktägda fastighetsbolag används främst principerna från IPD Svenskt Fastighetsindex som ramverk där två grundmetoder är rådande. Dessa är ortsprismetod och indirekt avkastningsmetod (nuvärdesmetod). Ortsprismetoden innebär att fastighetsinnehav jämförs med liknande objekt som sålts på öppen marknad medan indirekt avkastningsmetod innebär att framtida prognostiserade kassaflöden diskonteras. Enligt IFRS ska en känslighetsanalys presenteras med hjälp av en alternativ värdering för tillgångar som återfinns under Nivå 3. Ur ett värderingstekniskt perspektiv är en alternativ värdering av dessa tillgångar förenad med stora svårigheter. Generellt kan sägas att för onoterade fastigheter är direktavkastningskravet av central vikt, men även antaganden kring faktorer som vakanser, driftskostnader, marknads- och vinsttillväxt har stor betydelse. För riskkapitalbolag är vinsttillväxt och börsens multipelvärdering av betydelse. Värderingarna i nivå 3 innehåller normalt en fördröjning som i positivt trendande marknad innebär en försiktig värdering. Känslighetsanalyser för AP4:s två största fastighetsinnehav, , med ett aktievärde på 5,8 mdkr, och Rikshem, med ett aktievärde på 2,3 mdkr, det vill säga av onoterade aktier inom nivå 3, har tagits fram av fastighetsbolagen. Enligt analyserna skulle en förändring av direktavkastningskravet med +/- förändra värdet på aktieinnehavet i med cirka -0,6/+0,7 mdkr och i Rikshem med cirka -1,1/+1,3 mdkr. För värderingen av AP4:s investeringar i riskkapitalbolag under onoterade aktier, motsvarande 3,2 mdkr, görs väsentliga antaganden om värderingsmultiplar och framtida kassaflöden. Om dessa antaganden ändras med +/- skulle värderingen av dessa investeringar förändras med +/- 0,3 mdkr. Vad gäller AP4:s högavkastande räntebärande tillgångar under noterade aktier baseras värderingen väsentligen på diskonteringsräntor för ränteintäkter och återbetalning av lån. En förändring av diskonteringsräntor med +/- för alla löptider skulle medföra värderingsförändringar på -/+ . AP4 Årsredovisning 2014 I73 Förändringar i nivå 3 Aktier och andelar noterade Aktier och andelar onoterat Realiserade och orealiserade vinster (+) eller förluster (-)i resultaträkningen* *Varav orealiserat resultat 1Ingående balans för aktier och andelar noterade har justerats på grund av omklassificering av noterade riskkapitalfonder från nivå 2 till nivå 3. Aktier och andelar noterade Aktier och andelar onoterat Realiserade och orealiserade vinster (+) eller förluster (-)i resultaträkningen* *Varav orealiserat resultat 1 Ingående balans för obligationer och andra räntebärande instrument har justerats på grund av en omklassificering av två innehav från nivå 1 till nivå 3. Se under rubriken i tre steg i årsredovisningen för närmare beskrivning av fondens riskhantering. Nedan följer en beskrivning av verksamhetens huvudsakliga risker som utgörs av finansiella och operativa risker. Med operativ risk menas "risken för förluster till följd av icke ändamålsenliga eller misslyckade processer, mänskliga fel, felaktiga system eller externa händelser". Definitionen inkluderar legal risk. AP4:s samtliga enheter ansvarar för att i den dagliga verksamheten leva upp till de krav som ställs på god intern kontroll samt att avsätta tillräckliga resurser för detta. Detta omfattar bl.a. kontroll av efterlevnad av samtliga regelverk som gäller för fonden. Det åligger även var och en inom fondens organisation att fullgöra sina arbetsuppgifter i linje med mål och verksamhetsplaner samt inom ramen för externa och interna restriktioner. Compliancefunktionen ansvarar för att bevaka de operativa riskerna i placeringsverksamheten samt att i övrigt säkerställa att regler avseende dessa risker efterlevs. Operativa risker utvärderas specifikt i samband med implementering av nya produkter, systemföränd- ringar och organisationsförändringar. AP4:s juristenhet ansvarar bland annat för legala riskaspekter i avtal och liknande. De finansiella riskerna, där främst marknads-, kredit- och likviditetsrisker ingår, följs upp och kontrolleras i en oberoende enhet, Affärs- och riskkontroll, som rapporterar direkt till VD och styrelse. Förvaltningens målsättning är att endast ta positioner som förväntas generera god avkastning inom fastställda riskmandat. Därför bör de huvudsakliga risker som fonden exponerar sig mot bestå av transparenta finansiella risker och då främst marknadsrisker där det finns goda möjligheter för riskpremier att prognostiseras. Marknadsrisk utgörs av risken för att värdet av ett instrument påverkas negativt på grund av variationer i aktiekurser, valutakurser eller marknadsräntor. Då fondens innehav i huvudsak består av noterade instrument med daglig prissättning på likvida marknader finns goda möjligheter att löpande mäta och rapportera marknadsrisker genom både prognostiserade och realiserade risktal. Fonden har som mål att hålla en hög andel noterade aktier och räntebärande instrument. Med aktieprisrisk avses förväntad variation i marknadsvärdet hos aktier. Aktieprisrisk hanteras genom diversifiering över regioner, länder och sektorer. Endast fondens räntebärande tillgångar ingår vid mätning av ränterisk som avser förväntad variation i marknadsvärdet på fondens räntebärande tillgångar orsakad av nominella ränterörelser på räntemarknaderna. Fonden hanterar ränterisk genom diversifiering över olika regioner och räntekurvor samt begränsning av durationsavvikelsen mellan den taktiska och strategiska förvaltningen. AP4 Årsredovisning 2014 I74 Valutarisk uppstår i samband med investeringar noterade i utländsk valuta. Lagen om allmänna fonder begränsar den totala valutaexponeringen i fonden till maximalt . AP4:s placeringspolicy fastställer slutlig valutaexponering för varje större valuta i normalportföljen. Ett sätt att beräkna finansiella risker är genom riskmåttet Value at Risk (VaR). Value at Risk definieras som den maximala förlust, som kan uppstå med en given sannolikhet . I tabellen nedan används en analytisk faktormodell för tidsperioden och konfidensgraden . -0,22 -0,27 -0,35 -0,54 -0,02 1För vissa av fondens strategiska tillgångar saknas marknadsnoteringar av tillgångspriser med god periodicitet eller också saknas underliggande innehav till ett index. Detta försvårar möjligheten till att prognosticera riskerna för dessa tillgångar på ett tillfredställande sätt i fondens risksystem BarraOne. Fonden har därför valt att använda alternativa noterade värdepapper som approximationer för dessa innehav. Totalt är det för av de strategiska tillgångarna som approximationer används. Av detta utgör fastighetsinnehav och som approximation används svenska noterade fastighetsaktier. Vidare utgör lågkoldioxidmandat och som approximation används motsvarande regionala MSCI-index. utgörs av ett externt förvaltat aktiemandat inom tillväxtmarknader och detta approximeras med MSCI Emerging Markets. 2För att möjliggöra jämförelse med Första, Andra och Tredje AP-fonden har fonden även skattat VaR utifrån en endags innehavsperiod, 95 procents konfidensnivå samt en datalängd där observationerna ges lika vikt. Här har en simuleringsmetod med historisk avkastningsfördelning använts för beräkningen. 3För jämförelse visas riskuppgifter enligt årets nya uppställning även för . Då risken för nu prognostiseras i AP4:s risksystem BarraOne erhålls något avvikande värden jämfört med de värden som presenterades i noten i årsredovisningen . Anledningen är bland annat att riskmodellen, kovariansmatrisen, i BarraOne har uppdaterats . Även VaR- prognoserna , som baseras daglig data med lika vikt, avviker något från förra årsredovisningen. Detta beror på att en annan prognosmodell, med annan indelning av tillgångarna, används nu jämfört med . AP4 Årsredovisning 2014 I75 Fonden valutasäkrar hela innehavet av utländska räntebärande tillgångar samt delar av det utländska aktieinnehavet med hjälp av valutaderivat. Fondens valutaexponering var vid årets utgång 28,1 (28,6) procent. I nedanstående tabell presenteras fondens valutaexponering. Obligationer och andra räntebärande tillgångar Derivatinstrument, exkl valutaderivat Övriga fordringar och skulder, netto Obligationer och andra räntebärande tillgångar Derivatinstrument, exkl valutaderivat Övriga fordringar och skulder, netto Med kreditrisk avses risken att en emittent eller motpart inte kan fullgöra sina betalningsförpliktelser. Kreditexponering avser det värde som, genom avtal med motpart eller emittent, är utsatt för kreditrisk, d v s kreditexponering omfattar både emittent- och motpartsexponering. Den totala kreditrisken begränsas genom val av ränteindex i normalportföljen och limiter per ratingkategori. Kreditrisk per emittentgrupp/emittent begränsas av limiter vilka omfattar både emittent- och motpartsrisk. VD godkänner samtliga motparter med vilka fonden kan göra affärer (avseende både standardiserade och icke-standardiserade instrument). Vidare fastslås att vid handel med OTC-derivat ska ISDA och CSA finnas med samtliga större motparter. 1Avser förlagslån, obligationer samt aktieägarlån inom alternativa investeringar och fastigheter. 2Verkligt värde, inklusive upplupen ränta. Likviditetsrisker omfattar dels likviditetsrisker som avser kassaflöden respektive likviditetsrisker i finansiella instrument. Likviditetsrisk i ett finansiellt instrument utgörs av risken för att instrumentet inte kan säljas eller endast säljas till ett väsentlig lägre pris än det marknadsnoterade priset. En stor del av fondens värdepapper är belåningsbara. Eventuella förluster på valutaterminer och aktieindexterminer kan dock vara av en betydande storlek och dagliga prognoser över likviditet i SEK och valuta ska upprättas. Fondens likviditetsrisk i finansiella instrument begränsas av placeringsuniversum samt val av referensindex för räntebärande värdepapper och noterade aktier. Illikvida finansiella instrument förekommer främst i form av tillgångar i onoterade bolag och fastigheter. Även OTC-derivat och kreditpapper kan från tid till annan vara illikvida och/eller uppvisa stora skillnader mellan köp- och säljkurser. AP4 Årsredovisning 2014 I76 Likviditetsrisken kan även vara hög om det krävs stora nettoutbetalningar från skuldsidan eftersom fonden har betalningsförpliktelse mot . Det är då nödvändigt att hålla en stor andel likvida instrument. gör fonden månatliga utbetalningar till som i relation till befintligt kapital är relativt små. Genom lagen om allmänna pensionsfonder begränsas likviditetsrisken dessutom genom att av fondens totala marknadsvärde måste vara placerat i fordringsrätter med låg kredit- och likviditetsrisk. I styrelsens regelverk begränsas likviditetsrisker genom särskilda regler för investeringar i räntebärande tillgångar och genom noggrann uppföljning av kassatillgodohavanden. Fonden investerar en stor andel av portföljen i noterade aktier och statsobligationer med god likviditet. Sammantaget bedöms likviditetsrisken i fonden som låg. I tabellen nedan presenteras en sammanställning över fondens likviditetsrisk i enlighet med förfallostruktur. Obligationer och räntebärande instrument upptagna till verkligt värde, inklusive upplupen ränta. 1 < 3 år 3 < 5 år 5 < 10 år 1 < 3 år 3 < 5 år 5 < 10 år Samtliga skulder har en löptid understigande förutom ett fåtal valutaoptioner och kreditderivat (så kallade credit default swaps), se not 11. Det sammanlagda marknadsvärdet på dessa kontrakt är dock begränsat och de har därför utelämnats i ovanstående tabell. Fonden använder derivat inom de flesta förvaltningsmandaten. Derivaten har flera olika användningsområden och syften där de viktigaste är följande: Valutasäkring av fondens utländska placeringar, för vilket derivat är det enda alternativet. Effektivisering av indexförvaltningen, där derivat används för att minimera transaktionskostnader och förenkla hantering. Effektivisering av den aktiva förvaltningen, där derivat används för att de dels minimerar transaktionskostnader och förenklar hanteringen, dels ger möjlighet att ta positioner som inte kan skapas med andra instrument (korta positioner, volatilitetspositioner med mera). Reglering av den strategiska portföljens risk med hjälp av strategiska derivatpositioner. Användningen av derivat begränsas både med avseende på nominellt underliggande värde och med avseende på marknadsrisk. Alla derivatpositioner och därmed sammanhängande risker ingår i den dagliga positions- och riskbevakningen. VD godkänner samtliga motparter med vilka fonden kan göra affärer, avseende både standardiserade och icke-standardiserade instrument. Vidare fastslås att vid handel med OTC-derivat ska ISDA, International Swaps and , och CSA, , finnas med samtliga större motparter. avtal avser ett standardavtal för att reglera handel med derivat mellan två motparter. avser en bilaga till ett . reglerar hur säkerheter ska ställas för utestående skulder i form av likvida medel eller värdepapper.