prop · H203130 · 2015-05-25 00:00:00 — Styrelsens arvoden beslutas av regeringen. Utöver de av regeringen fastställda arvodena har sammanlagt utbetalats till de styrelseledamöter som också ingår i konjunkturrådet, revisions- utskottet eller arbetsutskottet. Not 6 – Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 7 – Övriga fordringar Not 8 – Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa upplupna kostnader och Not 9 – Krediter i Rörlig kredit på räntekonto Lån för ﬁnansiering av Lån för ﬁnansiering av anläggningstillgångar har samma löptid som avskrivningstiden för de tillgångar som lånen avser. Räntan på den rörliga krediten och lånen för ﬁnansiering av anläggningstillgångar är rörlig och baserad på reporäntan. disponerar Sjunde AP-fonden ett räntekonto med kredit på högst och en låneram på för ﬁnansiering av anläggningstillgångar. Sjunde AP-fonden | Årsredovisning 2014 Vår revisionsberättelse har avgivits AP7 Aktiefond är en viktig komponent för att skapa en livscykelproﬁl i förvalsalternativet AP7 Såfa och därmed en byggsten i det allmänna pensionssystemets premiepensions- sparande. Fonden ingår också i statens fond- portföljer.Mer information om dessa produkter ﬁnns i årsredovisningen för Sjunde AP-fonden. Målet för AP7 Aktiefond är att vid den valda risknivån uppnå en långsiktigt hög avkastning som överträ‰ar avkastningen för jämförelse- index (se förklaringar till nyckeltal nedan). För att nå dit har vi valt följande strategi: AP7 Aktiefond är en global aktiefond där hävstång används i förvaltningen. Genom hävstången skapas ett placeringsutrymme som är större än fondkapitalet. Då stora kurs- rörelser på världens börser kraftigt påverkar AP7 Aktiefonds avkastning – i positiv eller negativ riktning – är risknivån hög. Men risken ska ses i skenet av den låga risk spararen har i inkomstpensionen, som i huvudsak är att likna vid ränteplaceringar. Sparare i AP7 Såfa har en reducerad total risk, eftersom de via AP7 Såfa har sitt premiepensions- sparande fördelat mellan AP7 Aktiefond och AP7 Räntefond. Tillgångsslaget globala aktier ska ge en expo- nering som motsvarar fondens jämförelse- index. Förvaltningen sker i huvudsak passivt genom externa förvaltare. Tillgångsslaget private equity omfattar indirekta placeringar i onoterade företag genom olika fondkonstruktioner. Fondbestämmelserna tillåter att derivat- instrument används som ett led i placerings- inriktningen. har denna möjlighet utnyttjats i den löpande förvaltningen via aktieterminer och valutakontrakt. Genom icke- börshandlade ﬁnansiella derivatinstrument (Total Return Swaps) skapas också hävstång i förvaltningen. Hävstången ska normalt motsvara av fondkapitalet (se nedan under aktiv förvaltning). Vid utgången av 2014 motsvarade hävstången av fondkapitalet (115,). har AP7 Aktiefonds samman- lagda exponeringar1 i genomsnitt uppgått till (103,) av fond- förmögenheten. De sammanlagda expone- ringarna har som lägst varit (128 mil- jarder kronor) och som högst (122,). Vid beräkningen av AP7 Aktiefonds sammanlagda exponeringar vid användning av derivatinstrument används vid riskbedöm- ningen den s.k. åtagandemetoden, vilket inne- bär att derivatinstrument tas upp till den underliggande tillgångens exponering. Upplåning av aktier för så kallad äkta blankning förekommer inom ramen för alfa- förvaltningen (se nedan). För att ytterligare öka avkastningsmöjligheterna har fonden ett aktivt aktieutlåningsprogram via depåbanken of Mellon. Detta program har gett en nettointäkt på . Kostnaden för programmet har uppgått till . Den aktiva förvaltningen består framförallt av taktisk allokering och förvaltning av aktier enligt förvaltningsmodellen ”lång/kort” (så kallad ren alfaförvaltning). Förvaltningen omfattar även valutor. Taktisk allokering innebär främst avsteg från hävstångens normalnivå och att storleken på hävstången tillåts variera inom intervallet 38–. Avsteg från hävstångens normalnivå har skett i begränsad omfattning . Med aktieförvaltning enligt modellen ”lång/kort” menas att långa positioner tas i form av vanliga placeringar i aktier och att korta positioner tas i form av äkta blankning, som innebär att aktier lånas in för att omedel- bart säljas. De långa positionerna ﬁnansieras genom den försäljningslikvid som blank- ningen ger. På det sätter behöver inte något fondkapital avsättas till den rena alfaförvalt- ningen. Förvaltning enligt denna modell har i huvudsak skett i , och . Fonden har lånat in aktier från , SHB och UBS. Väsentliga händelser efter balansdagen har de globala börserna haft fortsatta uppgångar. Detta har inneburit att andelskursen för AP7 Aktiefond (, 2015) har stigit . Väsentliga risker per balansdagen AP7 Aktiefond är en global aktiefond där hävstång används i förvaltningen. Utveck- lingen på marknaden utgör den enskilt största risken och ett betydande kursfall på de globala aktiemarknaderna kan leda till kraftigt för- sämrad avkastning. I och med att majoriteten av fondens tillgångar är placerade utanför , och inga tillgångar valutasäkras, är fonden utsatt för stor valutarisk. 1 Avser fondens hävstång och övriga derivat som används i förvaltningen av AP7 Aktiefond och beräknas i enlighet med “CESR’s and the Calculation of Global Exposure and Counterparty Risk for UCITS”. För närmare information, se . AP7 Aktiefond | Årsberättelse 2014 Totalavkastningen för AP7 Aktiefond var (NAV-kursberäknad avkast- ning), vilket var bättre än Jämförelseindex. Den positiva utvecklingen för fonden förkla- ras av uppgången på den globala aktiemark- naden , vilken förstärktes av hävs- tången samt den svenska kronans försvagning. Överavkastningen mot index förklaras av att Fondförmögenhet (Mkr) Antal andelar (tusental) Andelskurs (kr) Total NAV-kursberäknad (%) Jämförelseindex (%) Genomsnittlig avkastning3,4 Sedan fondstart (%) Totalrisk fonden (%) Totalrisk jämförelseindex (%) Aktiv risk (%) Omsättningshastighet (%) Förvaltningsavgift (%) Årlig avgift (%)4 Avgift insättning/uttag Totalt (Tkr) Andel av omsättning (%) Engångsinsättning 10 000kr (kr) Den taktiska allokeringen har däremot bidragit Fondens tio största innehav i % av negativt med 19 miljoner kronor1 . fondkapitalet vid utgången av 2014 Dessutom ingår förvaltningsavgiften (0,) (exklusive placeringar i private equity) i fondens avkastning, medan den är exkluderad Inﬂödet av kapital till fonden uppgick till myndigheten placerat pensionsrätter. Utﬂödet av kapital genom inlösen av andelar, främst på grund av att premiepensionssparare bytte till andra fonder, uppgick till 1,9 miljarder Summa tio största innehav -11,5 -10,5 2 Avser perioden –. 3 Risk- och avkastningsmått är baserade historisk månadsavkastning och beräknas i enlighet med Fondbolagens Förenings riktlinjer. För närmare information se . 4 Inkluderar avgift för alternativa investeringar. AP7 Aktiefond betalar i en förvaltningsavgift till Sjunde AP-fonden. Avgiften beräknas med 1/365-del av fondens värde och täcker kostnader för bland annat förvaltning, administration, redovisning, förvaring av värdepapper, revision, information och tillsyn. uppgick avgiften till av fondens förmögenhet. Transaktionskostnader i form av courtage till mäklare och avgifter till depåbanker för värdepapperstransaktioner belastar AP7 Aktie- fond direkt och ingår inte i förvaltningsavgiften. Avgift som betalas till förvaltare av fondens innehav i private equity ingår inte heller i förvaltningsavgiften utan belastar AP7 Aktie- fond direkt. 1Detta beror på att fonden har haft en lägre global aktieexponering än fondens jämförelsenorm på . Därmed har också fondens risknivå minskat. Avkastnings- och riskberäkningar: AP7 Aktie- fonds avkastning och risk beräknas genom att spegla värdeutvecklingen från pensions- spararens perspektiv och grundas på fondens NAV-kurs (Value), som används vid köp och inlösen av andelar. Denna metod inne- bär att avkastningen redovisas efter avdrag av den förvaltningsavgift som AP7 Aktiefond betalar till Sjunde AP-fonden. Vid NAV-kurs- värderingen används de priser på fondens tillgångar som gäller svensk tid. Jämförelseindex: Avkastning och risk ställs i relation till ett jämförelseindex som utgörs av MSCI All Country World Index1 (”gross” för alla aktier med undantag för tillväxtmarknader och , där index är ”net”). Med hänsyn till hävstångens normalnivå är normavkast- ningen lika med jämförelseindexets avkastning multiplicerad med faktorn 1,0 uttryckt i SEK för basportföljen, där indexet är anpassat till AP7:s etik- och miljöpolicy, plus jämförelse- indexets avkastning multiplicerad med 0,5 uttryckt i USD (hävstången) och minskad med ﬁnansieringskostnaden för hävstången. I ﬁnansieringskostnaden inräknas även transaktionskostnader. AP7 Aktiefond | Årsberättelse 2014 ”Net” = inklusive återinvesterad utdelning med avdrag för källskatt på utdelningar. ”Gross” = inklusive återinvesterad utdelning utan avdrag för deﬁnitiv källskatt på utdelningar. Totalrisk (standardavvikelse): Ett mått på hur mycket andelsvärdet har varierat . Stora variationer i andelsvärdet innebär oftast en högre risk men också chans till bättre värdetillväxt. Måttet baseras på fondandelarnas och index utveckling . Aktiv risk: Ett mått på hur mycket en fonds andelsvärde varierat jämfört med sitt jäm- förelseindex. En hög aktiv risk innebär att fondens placeringar avvikit mycket från jämförelseindex . Avkast- ningen för en portfölj med hög aktiv risk kan vara avsevärt större eller mindre än avkast- ningen för index. Måttet baseras på fond- andelarnas och index utveckling . Omsättningshastighet: Mäter hur värdepapper har köpts eller sålts i förhållande till fondförmögenheten. Beräknas genom att det lägsta värdet av summa köpta och summa sålda värdepapper divideras med den genomsnittliga fondför- mögenheten och anges i procent. Årlig avgift (%): Avser fondens förvaltnings- avgift och kostnader för alternativa investe- ringar, som belastat fonden , uttryckt i procent av fondför- mögenheten. Den årliga avgiften beräknas enligt ”CESR’s guidelines on the methodology for calculation of the ongoing charges ﬁgure in the Document”. För närmare information se . Transaktionskostnad: Courtage till mäklare och transaktions-avgifter till depåbank. Kostnad för engångsinsättning, : Förvaltnings-kostnad enligt resultaträkningen i kronor som är hänförlig till ett andelsinnehav som vid årets ingång uppgick till och som behållits i fonden . 1 A custom index calculated by MSCI based on the stock selection as deﬁned by AP7 (MSCI beräknar ett skräddarsytt index baserat på den etiska granskning som exkluderar bolag från investeringar) AP7 Aktiefond | Årsberättelse 2014 OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa ﬁnansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga ﬁnansiella instrument med negativt marknadsvärde Summa ﬁnansiella instrument med negativt marknadsvärde Upplupna kostnader och förutbetalda skulder Som särskild bilaga ﬁnns en innehavsförteckning över samtliga ﬁnansiella instrument. Utlånade värdepapper och mottagna säkerheter Mottagna säkerheter3 för utlånade ﬁnansiella instrument Mottagna säkerheter (likvida medel) för OTC-derivatinstrument* Inlånade värdepapper och ställda säkerheter Ställda säkerheter (aktier) för inlånade ﬁnansiella instrument Ställda säkerheter (likvida medel) för OTC-derivatinstrument Ställda säkerheter (likvida medel) för övriga derivatinstrument Kvarstående investeringslöften i private equity * Beloppet avser mottagna säkerheter för värdet på transaktionerna per senaste bankdag innan bokslutsdag. 3 Statsobligationer med erhållen kreditrating om minst AA. AP7 Aktiefond | Årsberättelse 2014 Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på övriga derivatinstrument Valutakursvinster och -förluster netto Summa Intäkter och värdeförändring Årsberättelsen för fonden har upprättats enligt lagen om värde- pappersfonder samt föreskrifter (FFFS 2013:9) och allmänna råd. A•ärsdagsredovisning tillämpas, vilket innebär att transaktionerna påverkar balansräkningen på a•ärsdagen, det vill säga då de väsentliga rättigheterna och därmed riskerna övergår mellan parterna. Samtliga ﬁnansiella instrument värderas till verkligt värde. Det innebär att noterade aktierelaterade värdepapper, inklusive noterade aktieindexterminer och derivatinstrument som handlas på en reglerad marknad , värderas till senaste betalkurs den sista handelsdagen . Utländska ﬁnansiella instrument räknas om till svenska kronor med senaste betalkurs på balansdagen. Valutaderivat värderas utifrån senaste valutakurser den sista handelsdagen . Onoterade aktierelaterade värdepapper, som utgörs av indirekta placeringar i private equityfonder, värderas enligt senaste tillgängliga information om verkligt värde med daglig justering Not 1 – Överlåtbara värdepapper Överlåtbara värdepapper Överlåtbara värdepapper – Onoterade utifrån hur ett relevant index baserat på private equity bolag har utvecklats. OTC-derivat (Total Return Swaps) värderas enligt en modell med ledning av marknadsnoterade räntor och uppgifter från index- leverantören om utvecklingen av relevant aktieindex den sista handelsdagen . Vid beräkning av realisationsvinster och realisationsförluster används genomsnittsmetoden. Inlånade värdepapper redovisas inte i balansräkningen, men tas upp inom linjen. Betalda (utgiftsränta) för inlånade värde- papper redovisas som övriga ﬁnansiella kostnader. Utlånade värdepapper ingår i balansräkningen. Marknadsvärdet, samt erhållna säkerheter, framgår av poster inom linjen. Erhållna för utlånade värdepapper redovisas som övriga ﬁnansiella intäkter. AP7 Aktiefond är inte skattskyldig i . För placeringar i utlandet kan i vissa fall ﬁnnas skattskyldighet i form av s.k. deﬁnitiv källskatt på utdelningar. AP7 Aktiefond | Årsberättelse 2014 Not 2– Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenhet vid periodens början -1 931 320 -2 318 618 Periodens resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid periodens slut Not 3 – Speciﬁkation av värdeförändring på överlåtbara värdepapper -2 194 313 -4 096 255 Not 4 – Speciﬁkation av värdeförändring på OTC-derivatinstrument Not 5 – Speciﬁkation av värdeförändring på övriga derivatinstrument Not 6 – Speciﬁkation av ränteintäkter Not 7 – Speciﬁkation av utdelningar Not 8 – Speciﬁkation av valutakursvinster och –förluster netto Not 9 – Speciﬁkation av övriga ﬁnansiella intäkter Intäkt i samband med bolagshändelse Not 10 – Speciﬁkation av övriga intäkter Not 11 – Speciﬁkation av förvaltningskostnad Ersättning till Sjunde AP-fonden för förvaltning har betalats med 0,på det förvaltade kapitalet. Detta ger för en förvaltningskostnad på 233 992 tkr (203 509 tkr). Förvaltningsavgiften täcker kostnader för bl a förvaltning, administration, redovisning, förvaring av värdepapper, revision, information och tillsyn. Not 12 – Speciﬁkation av övriga ﬁnansiella kostnader Erlagd ersättning för utdelning vid Not 13 – Speciﬁkation av övriga kostnader Transaktionsavgifter till BNY Mellon AP7 Aktiefond | Årsberättelse 2014 Vår revisionsberättelse har avgivits AP7 Räntefond är en viktig komponent för att skapa en livscykelproﬁl i förvalsalternativet AP7 Såfa och därmed en byggsten i det allmänna pensionssystemets premiepensions- sparande. Fonden ingår också i statens fond- Mer information om dessa produkter ﬁnns i årsredovisningen för Sjunde AP-fonden. AP7 Räntefond bedöms ha en låg risknivå. Sparare som via AP7 Såfa har sitt premie- pensionssparande fördelat mellan AP7 Aktie- fond och AP7 Räntefond har en högre total risk eftersom aktierisk tillkommer. Målet för AP7 Räntefond är att avkast- ningen minst ska motsvara avkastningen för jämförelseindex (se förklaringar till nyckeltal nedan). Strategin är att placera fondens tillgångar i svenska ränterelaterade ﬁnansiella instrument med låg kreditrisk, så att den genomsnittliga räntebindningstiden normalt är . Placeringarna görs genom intern förvaltning och har placerats passivt mot fondens jämförelseindex. Det innebär att de i huvudsak utgörs av svenska statsobligationer och svenska säkerställda obligationer. Den modiﬁerade durationen (se under förklaringar till nyckeltalen) i port- följen var vid utgången av 2014. Derivatinstrument får enligt fondbestämmel- serna användas som ett led i placerings- inriktningen. har inte denna möjlighet utnyttjats. Väsentliga risker per balansdagen Den enskilt största risken i förvaltningen av fonden utgörs av marknadsrisk, vilket innebär att stigande räntenivåer riskerar att påverka fondens avkastning negativt. var totalavkastningen för AP7 Räntefond (NAV-kursberäknad avkast- ning; se förklaring till nyckeltalen), vilket var sämre än jämförelseindex. Genom att marknadsräntorna har sjunkit , har avkastningen varit positiv. har fonden tillförts 5,1 miljarder kronor genom att pla- cerat pensionsrätter och genomfört rebalansering av AP7 Såfa. Den mycket goda utvecklingen för AP7 Aktiefond innebar att det belopp som tillfördes AP7 Räntefond i samband med rebalanseringen av var större än . Utﬂödet av kapital genom inlösen av andelar, främst på grund av att premiepensionssparare bytte till andra fonder, uppgick till . Fondens tio största innehav i % av fondkapitalet vid utgången av Summa tio största innehav AP7 Räntefond | Årsberättelse 2014 Fondförmögenhet (Mkr) Antal andelar (tusental) Andelskurs (kr) Total NAV-kursberäknad (%) Jämförelseindex (%) -0,3 Sedan fondstart (%) Totalrisk fonden (%) Totalrisk jämförelseindex (%) Aktiv risk (%) Omsättningshastighet (%) Modiﬁerad duration (%) Förvaltningsavgift (%) Årlig avgift (%) Avgift insättning/uttag Totalt (Tkr) Andel av omsättning (%) Engångsinsättning 10 000kr (kr) 1 Perioden för avkastningsberäkningarna startade , när kapital från de avvecklade fonderna Premiesparfonden och Premievalsfonden hade överförts till AP7 Räntefond. Stängningskursberäknad avkastning 2010 utgår ifrån stängning . NAV-kursberäknad avkastning utgår ifrån stängning . 2 Risk- och avkastningsmått är baserade historisk månadsavkastning och beräknas i enlighet med Fondbolagens Förenings riktlinjer. För närmare information se . AP7 Räntefond betalar i en förvaltningsavgift till Sjunde AP-fonden. Avgiften beräknas med 1/365-del av fondens värde och täcker kostnader för bland annat förvaltning, admi- nistration, redovisning, revision, förvaring av värdepapper, information och tillsyn. uppgick avgiften till av fondens förmögenhet. såsom avgifter till depåbanker för värde- papperstransaktioner belastar AP7 Räntefond direkt och ingår inte i förvaltningsavgiften. AP7 Räntefond | Årsberättelse 2014 Avkastnings- och riskberäkningar: AP7 Ränte- fonds avkastning och risk beräknas genom att spegla värdeutvecklingen från pensions- spararens perspektiv och grundas på fondens NAV-kurs (Value), som används vid köp och inlösen av andelar. Denna metod innebär att avkastningen redovisas efter avdrag av den förvaltningsavgift som AP7 Räntefond betalar till Sjunde AP-fonden. Vid NAV-kurs- värderingen används de priser på fondens tillgångar som gäller svensk tid. Modiﬁerad duration: Anger den procentuella förändringen i pris om marknadsräntan går upp med en procentenhet. Jämförelseindex: ränteindex HMT 74, som utgörs av svenska stats- obligationer och säkerställda obligationer med en genomsnittlig duration av . Totalrisk (standardavvikelse): Ett mått på hur mycket andelsvärdet har varierat . Stora variationer i andelsvärdet innebär oftast en högre risk men också chans till bättre värdetillväxt. Måttet baseras på fond- andelarnas och index utveckling . Aktiv risk: Ett mått på hur mycket en fonds andelsvärde varierat jämfört med sitt jämförelseindex. En hög aktiv risk innebär att fondens placeringar avvikit mycket från Avkastningen för en portfölj med hög aktiv risk kan vara avsevärt större eller mindre än avkastningen för index. Måttet baseras på fondandelarnas och index utveckling . Omsättningshastighet: Mäter hur värdepapper har köpts eller sålts i förhållande till fondförmögenheten. Beräknas genom att det lägsta värdet av summa köpta och summa sålda värdepapper divideras med den genomsnittliga fondförmö- genheten och anges i procent. Årlig avgift (%): Avser fondens förvaltnings- avgift som belastat fonden , uttryckt i procent av fondför- mögenheten. Den årliga avgiften beräknas enligt ”CESR’s guidelines on the methodology for calculation of the ongoing charges ﬁgure in the Document”. För närmare information se . Transaktionskostnad: Transaktionsavgifter till depåbank. Kostnad för engångsinsättning, : Förvaltningskostnad enligt resultaträkningen i kronor som är hänförlig till ett andelsinnehav som vid årets ingång uppgick till och som behållits i fonden . AP7 Räntefond | Årsberättelse 2014 Summa ﬁnansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Som särskild bilaga ﬁnns en innehavsförteckning för samtliga ﬁnansiella instrument. Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Summa Intäkter och värdeförändring Årsberättelsen för fonden har upprättats enligt lagen om värde- pappersfonder samt föreskrifter (FFFS 2013:9) och allmänna råd. Samtliga ﬁnansiella instrument värderas till verkligt värde den sista handelsdagen . ränterelaterade värdepapper värderas till senaste betalkurs. Vid beräkning av realisationsvinster och realisationsförluster används genomsnittsmetoden. AP7 Räntefond är inte skattskyldig i . AP7 Räntefond | Årsberättelse 2014 Not 1 – Överlåtbara värdepapper Not 2– Förändring av fondförmögenhet Fondförmögenhet vid periodens början Periodens resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid periodens slut Not 3 – Speciﬁkation av värdeförändring Not 5 – Speciﬁkation av förvaltningskostnad Ersättning till Sjunde AP-fonden för förvaltning har betalats med på det förvaltade kapitalet. en förvaltningskostnad på 6 555 tkr (7 359 tkr). täcker kostnader för bl a förvaltning, administration, redovisning, revision, förvaring av värdepapper, information och tillsyn. Not 6 – Speciﬁkation av övriga kostnader Not 4 – Speciﬁkation av ränteintäkter Transaktionsavgifter till BNY Mellon AP7 Räntefond | Årsberättelse 2014 Vår revisionsberättelse har avgivits Utvärdering av AP-fondernas verksamhet 2014 Angreppssätt för utvärderingen ......................................................... AP-fondernas roll, utveckling och omvärld 2001-2014 ...................... Sammanfattning och identifierade frågeställningar.......................... Grundläggande utvärdering av Första AP-fonden ........................... Grundläggande utvärdering av Andra AP-fonden............................ Grundläggande utvärdering av Tredje AP-fonden ........................... Grundläggande utvärdering av ........................... Grundläggande utvärdering av ............................ Grundläggande utvärdering av Sjunde AP-fonden .......................... 2.AP-fondernas roll, utveckling och omvärld 2001-2014 AP-FONDERNAS ROLL I DET SVENSKA PENSIONSSYSTEMET AP-fondernas roll i svenska pensionssystemet 1 Garantipension för de med låg eller ingen inkomst som finansieras med skatter 2 togs () uppgifter över av 1Av dessa 18,går maximalt 7,5 inkomstbasbelopp (2014) till pensionssystemet, medan ett eventuellt överskott går till statskassan 2 Även premiepensionen är självfinansierad BUFFERTFONDERNAS UTVECKLING OCH OMVÄRLD 2001-2014 3 Dessa fem fondportföljer är valbara på fondtorget, medan AP7 Såfa ligger utanför fondtorget Buffertfondernas utveckling 20011–2014 Första till Fjärde och Sjätte Total avkastning efter kostnader Total avkastning efter kostnader2 -4,9 -1,9 -15,0 -21,6 -5,8 Ø -2,0 -16,5 -17,2 -16,2 -21,3 -27,9 Totalt kapital 554 miljarder, 2 Avkastning per fond viktat med genomsnittligt kapital , geometriskt snitt 2001-2014 3 Inkluderar även vissa kostnadsposter, KÄLLA: AP-fonderna; McKinsey-analys