prop · H103130 · 2014-05-26 00:00:00 — Andra AP-fondens erfarenhet är att de flesta förvaltare generellt har en konservativ värderingsansats, något som är extra synbart i marknader med snabb och kraftig uppåtgående kursutveckling på börserna. Även om många olika faktorer påverkar fastighetsbolagens resultat och finansiella ställning, är värdeutvecklingen på bolagens fastigheter det riskområde som har störst påverkan på deras resultat. Fastigheternas marknadsvärde påverkas av förändrade antaganden om hyres- och vakansnivåer samt driftkostnader och direktavkastningskrav. Den ekonomiska tillväxten på de marknader där fastigheterna är belägna utgör grunden för dessa antaganden. Ekonomisk tillväxt antas leda till ökad efterfrågan på lokaler och därmed minskade vakanser, med potential för höjda marknadshyror. Enskilt störst påverkan har avkastningskravet. För Andra AP- fondens innehav i kommersiella fastighetsbolag bedöms den samlade effekten för fondens resultatandel av en tänkt förändring i direktavkastningskrav, om +/–0,på bolagens redovisade resultat före skatt, uppgå till –1,3 mdkr respektive +1,4 mdkr. Likviditetsrisken begränsas bland annat genom 30-procentsregeln (externa placeringsregler för Första-Fjärde AP-fonden som anger att av fondernas totala kapital måste vara placerade i värdepapper med låg kredit- och likviditetsrisk) samt att maximalt av fondens totala tillgångar får vara investerade i riskkapitalfonder. låg fondens andel på kring 33–. Likviditetsrisken på skuldsidan är mycket liten och utgörs av derivatskulder. För ytterligare riskupplysningar se avsnittet Med fokus på risk, sid 33. Andel räntebärande värdepapper med låg kredit- och likviditetsrisk Förvaltningsberättelsen, resultaträkningen, balansräkningen och noterna har fastställts av styrelsen. Vår revisionsberättelse har lämnats Andra AP-fondens Årsredovisning 2013 För Andra AP-fonden, org. Vi har utfört en revision av årsredovisningen för Andra AP-fonden . Fondens årsredovisning ingår i den tryckta versionen av detta dokument på sidorna 23–61. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar för årsredovisningen Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta en årsredovisning som ger en rättvisande bild enligt lagen om allmänna pensionsfonder och för den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i . Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsredovisningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur fonden upprättar årsredovisningen för att ge en rättvisande bild i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i fondens interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsredovisningen. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med Lag (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder) och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av Andra AP-fondens finansiella ställning per och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om allmänna pensionsfonder. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att resultaträkningen och balansräkningen fastställes. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även granskat inventeringen av de tillgångar som Andra AP-fonden förvaltar. Vi har också granskat om det finns någon anmärkning i övrigt mot styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Andra AP-fonden . Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för räkenskapshandlingarna samt för förvaltningen av fondens tillgångar enligt lagen om allmänna pensionsfonder. Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om resultatet av vår granskning och inventering av de tillgångar som fonden förvaltar samt om förvaltningen i övrigt på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i . Som underlag för vårt uttalande om inventeringen av tillgångarna har vi granskat fondens innehavsförteckning samt ett urval av underlagen för denna. Som underlag för vårt uttalande om förvaltningen i övrigt har vi utöver vår revision av årsredovisningen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören har handlat i strid med lagen om allmänna pensionsfonder. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Revisionen har inte givit anledning till anmärkning beträffande inventeringen av tillgångarna eller i övrigt avseende förvaltningen. 62 Andra AP-fondens Årsredovisning 2013 Åretprägladesavförbättradkonjunkturimånga länder.TydligastvaråterhämtningeniUSA.Expansiv penningpolitikikombinationmedsuccessivtförbättrad konjunkturochettlågtinflationstrycklyfteaktiekurserna iNordamerikaochiEuropa.Aktiekursernabackadedock påtillväxtmarknaderna. Fondens resultat uppgick till 32 398 (22 638) mkr. AP3s totalavkastning uppgick till före kost naderoch14,1procentefterkostnader.RiskklassAktier gavdetstörstapositivabidraget,12,5procentenheter, tillfondenstotalavkastning. Fondkapitaletuppgickden31december2013till 258475mkr,vilketvarenökningmed25519mkrjäm förtmedårsskiftet2012.Fondkapitaletsförändringhar påverkatsavutbetalningartillpensionssystemetom 6880mkrunder2013. Fondenhardensenastetioårsperioden,20042013, ska patennominellavkastningom6,5procentperår,vilket innebärattAP3savkastningharöverstigitinkomstindex, dvsdetindexsomanvändsföruppräkningavpensions rätternaipensionssystemet.Inkomstindexuppgår till . AP3 har skapat en real avkastning, dvs inflationsrensad avkastning, om under den senaste tioårsperioden20042013ochhardärmedöverträffat sittlångsiktigaavkastningsmålom4,0procentreal avkastning . Avkastning per riskklass 2013, procent Avkastningsbidrag per riskklass 2013, procentenheter Tredje Ap-FONdeN 2013 | 3 38 | Tredje Ap-FONdeN 2013 Summa fondkapital och skulder Tredje Ap-FONdeN 2013 | 39 TredjeAP-fonden,organisationsnummer802014-4120,ärenavbuffertfonderna inomdetsvenskapensionssystemetmedsäteiStockholm.Årsredovisningför räkenskapsåret2013hargodkäntsavstyrelsenden20februari2014.Resultaträkningochbalansräkningskafastställasavregeringen. Enligtlagen(2000:192)omallmännapensionsfonderskaårsredovisningenupprättasmedtillämpningavgodredovisningssed,varviddetillgångarsomfondmedlenplaceratsiskaupptastillmarknadsvärdet.Meddennautgångspunkthar FörstatillFjärdeAP-fondernautarbetatgemensammaredovisnings-ochvärde- ringsprincipervilkahartillämpatsochsammanfattasnedan.Redovisnings-och värderingsprincipernaäroförändrademotföregåendeår.Beträffandeöversyn avfastställandetavverkligtvärdeföronoteradefastighetsaktiersenedanavsnitt Onoteradeaktierochandelar. Fondernas redovisnings- och värderingsprinciper anpassas successivt till den internationellaredovisningsstandarden,IFRS.EftersomIFRSärunderomfattande omarbetning,haranpassningenhittillsinriktatsmotinformationskravenligtIFRS7 ochIFRS13.EnfullständiganpassningtillIFRSskulleinteväsentligtpåverkaredovisat resultat och kapital. Mot nu gällande IFRS är enda större skillnaden att koncernredovisningochkassaflödesanalysejupprättas. Transaktionerivärdepapperochderivatinstrumentpåpenning-ochobliga- tionsmarknaden,aktiemarknadenochvalutamarknadenredovisasibalansräkningen per affärsdagen, det vill säga då de väsentliga rättigheternaochdärmedriskernaövergårmellanparterna.Fordranpåellerskulden tillmotpartenmellanaffärsdagochlikviddagredovisasunderövrigatillgångar respektiveövrigaskulder.Övrigatransaktioner,framförallttransaktioneravseendeonoteradeaktier,redovisasibalansräkningenperlikviddagen,vilket överensstämmermedmarknadspraxis. Nettoredovisningtillämpasförfondlikvider,reporochderivatinstrumentidefall detfinnsensakrättsligrättattkvittatransaktioneromavsiktenärattavveckla demsamtidigt. Transaktioneriutländskvalutaomräknastillsvenskakronormeddenvalutakurs somgällerpåtransaktionsdagen.Påbalansdagenräknastillgångarochskulderi utländskvalutaomtillsvenskakronortillbalansdagensvalutakurser. Värdeförändringarpåtillgångarochskulderiutländskvalutauppdelasiendel somärhänförligtillvärdeförändringenavtillgångenellerskuldenilokalvalutaoch endelsomärorsakadavvalutakursförändringen.Valutakursresultatsomuppstår vidförändringavvalutakursredovisasiresultaträkningenpåradenNettoresultat, valutakursförändringar. Enligtlagenomallmännapensionsfonderupptasaktieridotterbolag/intressebolagtillverkligtvärde.Verkligtvärdebestämsenligtsammametodersomtilllämpasföronoteradeaktierochandelar.Kravpåattupprättakoncernredovisning föreliggerinte. Fondenssamtligaplaceringarvärderastillverkligtvärdevarvidsåvälrealiseradesomorealiseradevärdeförändringarredovisasiresultaträkningen.Iraderna Nettoresultatpertillgångsslagingårsåledessåvälrealiseradesomorealiserade resultat.Idefallhänvisningnedanskertillvaldindexleverantör,sefondenshemsidaförinformationkringaktuellaindex.Nedanbeskrivshurverkligtvärdefastställsförfondensolikaplaceringar. Föraktierochandelarsomärupptagnatillhandelvidenregleradmarknad ellerhandelsplattform,bestämsverkligtvärdeutifrånbalansdagensofficiella marknadsnoteringenligtfondensvaldaindexleverantör,oftastgenomsnittskurs.Innehavsominteingåriindexvärderastillnoteradepriserobserverbara ienaktivmarknad.Erlagdacourtagekostnaderresultatförsundernettoresultat noterade aktier. Föraktierochandelarsominteärupptagnatillhandelvidenregleradmarknad ellerhandelsplattform,bestämsverkligtvärdebaseratpåvärderingerhållenfrån motpartenellerannanexternpart.Värderingenuppdaterasdånyvärderingerhållitsochjusterasföreventuellakassaflödenframtillbokslutstillfället.Idefall fondenpågodagrunderbedömerattvärderingenärfelaktigskerenjusteringav erhållenvärdering.VärderingenavseendeonoteradeandelarföljerIPEVs(InternationalPrivateEquityandVentureCapitalValuationGuidelines)principereller likvärdigavärderingsprinciperochskaiförstahandvarabaseratpåtransaktioner medtredjepart,menävenandravärderingsmetoderkananvändas. 40 | Tredje Ap-FONdeN 2013 Värderingavonoteradefastighetsaktierbaseraspåenvärderingenligtsubstansvärdemetodenidenmånaktienintevaritföremålförtransaktionerpåen andrahandsmarknad.Enmetodutvecklingförvärderingavinnehavionoterade fastighetsbolagharskettisyfteattsäkerställavärderingtillverkligtvärde.Från ochmed2013värderasdärmeduppskjutnaskatteskuldertillettvärdesomanvändsvidfastighetstransaktionervilketskiljersigmotdenvärderingsomskeri redovisningenhosfastighetsbolagen.Denändrademetodenförattberäknaverkligtvärdeharpåverkatåretsresultat,sevidarenot4Nettoresultatonoterade aktierochandelar. Förobligationerochandraräntebärandetillgångarbestämsverkligtvärdeutifrånbalansdagensofficiellamarknadsnotering(oftastköpkurs)enligtfondensvaldaindexleverantör.Innehavsominteingåriindexvärderastillnoteradepriser observerbaraienaktivmarknad.Idefallinstrumentenintehandlaspåenaktiv marknadochtillförlitligamarknadspriserintefinnsatttillgåvärderasinstrumentetmedhjälpavallmäntvedertagnavärderingsmodellersominnebärattkassa- flödendiskonterastillrelevantvärderingskurva. Somränteintäktredovisasräntaberäknadenligteffektivräntemetoden baseratpåupplupetanskaffningsvärde.Detupplupnaanskaffningsvärdetär detdiskonteradenuvärdetavframtidabetalningar,därdiskonteringsräntan utgörsavdeneffektivaräntanvidanskaffningstidpunkten.Dettainnebäratt förvärvadeöver-ochundervärdenperiodiserasunderåterståendelöptideller tillnästaräntejusteringstillfälleochingåriredovisadränteintäkt. Idefallinstrumentenintehandlaspåenaktivmarknadochtillförlitligamarknadspriserintefinnsatttillgå,värderasinstrumentetmedhjälpavallmäntvedertagna värderingsmodellerdärindatautgörsavobserverbaramarknadsdata. Derivatkontrakt med positivt verkligt värde per balansdagen redovisas som tillgångarmedankontraktmednegativtverkligtvärderedovisassomskulder.Skillnaden mellan terminskurs och avistakurs för valutaterminer periodiseras linjärt överterminskontraktetslöptidochredovisassomränta. Vidäktaåterköpstransaktion,såkalladrepa,redovisassåldtillgångfortsatti balansräkningenocherhållenlikvidredovisassomskuld.Detsåldavärdepappret redovisassomställdpantinomlinjenibalansräkningen.Skillnadenmellanlikvidi avistaledetochterminsledetperiodiserasöverlöptidenochredovisassomränta. Utlånadevärdepapperredovisasibalansräkningentillverkligtvärdemedan erhållenersättningförutlåningenredovisassomränteintäktiresultaträkningen.Erhållnasäkerheterförutlånadevärdepapperkanbeståavvärdepapper och/eller kontanter. I de fall Tredje AP-fonden har rätt att förfoga över erhållenkontantsäkerhetredovisasdennaibalansräkningensomentillgångochen motsvarandeskuld.IövrigafallredovisasdenerhållnasäkerheteninteibalansräkningenutanangesseparatunderrubrikenStälldapanter,ansvarsförbindelser och Åtaganden. Under denna rubrik redovisas även värdet av utlånade värdepapper,samtsäkerheterfördessa. Provisionskostnaderredovisasiresultaträkningensomenavdragspostunder rörelsensintäkter.Deutgörsavdirektatransaktionskostnadersåsomdepåbanksarvodenochfastaarvodentillexternaförvaltaresamtfastaavgifterförnoterade fonder.Prestationsbaseradearvoden,somutgårnärförvaltareuppnårenavkastningutöveröverenskommennivådärvinstdelningtillämpas,redovisassomavgåendepostundernettoresultatföraktuellttillgångsslagiresultaträkningen. Förvaltararvodenföronoteradeaktierochandelar,förvilkaåterbetalning medgesförevinstdelningochdäråterbetalningbedömssomsannolik,redovisas somanskaffningskostnadochkommerdärmedingåidetorealiseraderesultatet. Samtligaförvaltningskostnader,exklusivecourtage,arvodentillexternaförvaltareochdepåbanksarvoden,redovisasunderrörelsenskostnader.Investeringariinventariersamtegenutveckladochförvärvadprogramvarakostnadsförsi normalfalletlöpande. Fondenärfrånochmed2012registreradtillmervärdesskattochdärmed skatteskyldigtillmervärdesskattförförvärvfrånutlandet.Fondenharinterättatt återfåbetaldmervärdesskatt.Kostnadsfördmervärdesskattinkluderasirespektivekostnadspost. till124(114)mkr,varav124(114) mkravsernoteradeaktieroch-(-)mkravser Underliggandeavgifterisktotalreturnswaps(TRS)1 redovisasinteiprovi- vatinstrument.För2013uppgårunderliggandekostnaderiTRSertill10(9)mkr. Underårethartotalt109(120)mkrerlagtsiförvaltararvodenavseende Av dessa avser 87 (100) mkr avtal som medger åter- Nettoresultat noterade aktier och andelar Personalkostnader i tkr, 2013 Nettoresultat onoterade aktier och andelar KariLotsberg(tommaj2013) KerimKaskal(fromokt2013) Tredje Ap-FONdeN 2013 | 41 nOt 7 Forts. Personalkostnader i tkr, 2012 styrelse Styrelsearvodenfastställsavregeringen.Helårsersättningenuppgår sedan2000till100tkrtillstyrelsensordförande,75tkrtillviceordförandeoch 50tkrtillledamöter.Regeringenharbeslutatommöjlighetförfondenattersätta ledamöteristyrelsenförutskottsarbetemedmaximalt100tkrattfördelas mellanmedlemmarnaiersättnings-ochrevisionsutskottet.För2013har100 (100)tkrbetalatsutiersättningarförutskottsarbete. Ersättningsutskottetberederocksåfrågorrörandeprogrammetförprestationsbaseradrörligersättning.Beslutidessafrågorfattasavstyrelsen.Revisionsutskottetbeståravtreledamöter.Revisionsutskottetärbevakandeochberedande åtstyrelseninomiförstahandområdenafinansiellrapportering,redovisning, internkontroll,riskhanteringochexternrevision. VdsersättningErsättningtillVDfastställsavstyrelsen.IVDsanställningsavtal förbindersigfondenattbetalapremieförtjänstepensions-ochsjukförsäkring uppgåendetill30procentavbruttolönen.Avtaletgällermedenuppsägningstid frånsåvälfondenssomVDssidapå6månader.Viduppsägningfrånfondens sidakanäven18månadersavgångsvederlagutbetalas.Uppsägningslönoch avgångsvederlagskaavräknasmoterhållandeavinkomstfrånnytjänsteller näringsverksamhet.Detfinnsingetavtalomförtidapension.VDharerhållit skattepliktigaförmånertillettvärdeuppgåendetill2(2)tkr.VDomfattasejav programmetförprestationsbaseradrörligersättning. LedningsgruppexklVdLedningsgruppenbeståravVDsamtchefernaför (viceVD),ChiefInvestmentOfficer,, Affärsstöd&kontroll/ChiefRiskOfficersamtKommunikation&hållbarainvesteringar.FondenäranslutentillkollektivavtalmellanBAOochJUSEK/CR/CF(SACO). EndastVDochviceVDharvillkorsomavvikerfrånkollektivavtalet.Fondens viceVDharenömsesidiguppsägningstidom6månader.Viduppsägningfrån fondenssidakanäven12månadersavgångsvederlagutbetalas.Uppsägningslön ochavgångsvederlagskaavräknasmoterhållandeavinkomstfrånnytjänsteller näringsverksamhet.Förövrigamedlemmariledningsgruppenfinnsingasärskilda 42 | Tredje Ap-FONdeN 2013 avtalavseendeuppsägningstid,avgångsvederlagellerförtidapension.Medlemmarnailedningsgruppenharerhållitskattepliktigaförmånertillvärden mellan0(0)och15(36)tkr.Medlemmariledningsgruppenomfattasinteav programmetförprestationsbaseradrörligersättning. programförprestationsbaseradersättningStyrelsenharbeslutatomett programförrörligersättningilinjemeddestatligariktlinjersomregeringen gavutiapril2009samtmedanpassningarienlighetmeddeallmännarådom ersättningspolicyiförsäkringsföretagmflsomFinansinspektionenpubliceradeimars2010.Programmetgällerför2013ochinnebärattanställdainom Kapitalförvaltningenharmöjlighetatterhållaupptilltvåextramånadslöneri prestationsbaseradrörligersättningunderförutsättningattiförvägkommuniceradekriterieräruppfyllda.60%avdenrörligaersättningenbetalasutförst treårefterintjänandeåret.Anställdainomdeadministrativafunktionernahar möjlighetatterhållamotsvarandeenhalvmånadslönirörligersättning.Föratt rörligersättningskakunnautgåtillnågonanställdmåstefondensomhelhet uppvisaettpositivtresultat.VDochmedlemmariledningsgruppenomfattas inteavprogrammetomrörligprestationsbaseradersättning.För2013har fondenreserverat4,2(4,7)miljonerkronorförutbetalningavrörligersättning baseratpåuppfyllelseavmålienlighetmedavtal.Detreserveradebeloppet motsvararenrörligprestationsbaseradersättningpåisnitt1,2månadslönerper anställdsomomfattasavprogrammet. SjukfrånvaroTotalsjukfrånvarounder2013uppgicktill0,(0,)uppdelat på0,(0,)förmänoch0,(1,)förkvinnor.Ingen()avfondens anställdaharvaritsjukskrivenmerän60dagaristräckunder2013. EnligthållbarhetsregelverketGRIskabolagredovisahuruvidafackföreningsfrihetrådersamtomdetfinnsanställdaunder18år.Ienlighetmedsvensklag råderfackföreningsfrihetpå AP3.Fondenharingaanställdaunder18år. terbeställdaavregeringskanslietuppgårtill0,3(0,4)mkr. Summa noterade aktier och andelar nOt 10 Aktierochandelar,onoterade AP3hadeper31dec2013gjortföljandeinvesteringarionoteradevärdepapperdirektochviariskkapitalbolag ochfonder.Specifikationnedanvisardefemstörstainnehavenbaseratpåinvesteratkapital.Enspecifikation översamtligainnehavmedangivelseavstartårpåinvesteringenochinvesteringsåtagandeåterfinnspå . Fem största innehaven i svenska ObLIgATIONerOCHANdrA rÄNTebÄrANdeVÄrdepApper FÖrdeLAT på emITTeNTKATegOrI nOt 11 Forts. Av obligationer och andra räntebärande värdepapper avser 9 607 (5 314) mkr återinvesteringaverhållnakontantsäkerheterrelateradetillvärdepappersutlåning. Tredje Ap-FONdeN 2013 | 43 nOt 12 Forts. iclearadeprodukter,varpåmotpartsriskernaenbartärgentemotclearinghuset. 44 | Tredje Ap-FONdeN 2013 Utbetalning av rörlig ersättning för gjordes . Utbetalning för rörlig ersättning utbetalades till . Resterande del av avsättning kommer att utbetalas . Avsättning till rörlig ersättning har gjorts varav kommer att utbetalas och resterande betalas ut . Summa nettobetalningar mot pensionssystemet Ovanståendesäkerheterfinnsredovisadeinot11,13samt15. Tredje Ap-FONdeN 2013 | 45 nOt 21 Finansiellainstrument,pris-ochvärderingshierarki FÖrÄNdrINgAVTILLgåNgArUNdermOdeLLVÄrderINg medej ObSerVerbArAINdATA 2012TILL2013 FÖrÄNdrINgAVTILLgåNgArUNdermOdeLLVÄrderINg medej ObSerVerbArAINdATA 2011TILL2012 AP3värderarsamtliga innehav till verkligt värde, vilket fastställsutifrånen hierarki avpriskälloroch beräkningsmodeller. Verkligt värdedefinieras som detbelopp tillvilketentillgång skulle kunnaöverlåtas eller en skuldreglerasi en normal transaktion mellan marknadsaktörervid tillfället dåvärdering görs. Innehavsomfinnsrepresenteradeideindexsomfondenanvänderförlikvida investeringariaktierochräntebärandevärdepappervärderasiförstahandtill indexleverantörernasvärderingspriser.Idefalltillgångeninteinkluderasinågot indexellerdärindexleverantörensprisbedömssomicketillförlitligt,skervärdering iställettillnoteradepriserobserverbaraienaktivmarknad.Dettaäralltidförsta valetvidvalavvärderingsprisochomfattarmerpartenavAP3stillgångarmennär dessaintefinnsatttillgåtasprisernaenligtnästastegivärderingshierarkin. Förvissainnehav,främstvissaräntebärandevärdepappersamtflertalet derivatsomintehandlasöverbörsellerhanterasavettclearinghus,saknas tillförlitliganoteradepriser.Värderingskerdåutifrånvedertagnamodellervilkai sinturanvänderobserverbaramarknadsdataförattfastställaettverkligtvärde. Förtillgångardärtillgängligtprisbedömssommindretillförlitligt,texpågrund avlågmarknadsaktivitet,görsenrimlighetsbedömningavfondensegen värderingbaseradpåvärderingerhållenfråntredjepart. Slutligenfinnsinnehavsommåstemodellvärderasdärvärderingentillstor delärberoendeavickeobserverbaramarknadsdataochdärmedinnehåller enstörregradavbedömningochhögreosäkerhet.FörAP3sdelärdetfrämst innehaviriskkapitalfondersamtonoteradeinnehavifastighetsbolagsom återfinnsidennakategori.Under2013harmetodenförvärderingav fastighetsbolag utvecklats, se vidare not 4. AP3s värdering av innehav i riskkapitalfonder baseras på den värdering som erhålls av externa förvaltare. AP3 ställer krav på att förvaltarna ska följa IPEVsprinciperförvärderingsamtattfondenreviderasavenvälrenommeradrevisionsfirma. Värdering från förvaltarna erhålls vanligen efter kvartalsslut vilket innebär att värderingarna av AP3s innehav per baseras på rapporter från förvaltarna per , justerat för kassaflöden . En bedömning görs av värderingens tillförlitlighet för att fastställa om eventuella korrigeringar är nödvändiga för att uppnå ett mer rättvisande verkligt värde. Per hade inga sådana korrigeringar bedömts nödvändiga. Värderingen påverkas i första hand av de underliggande bolagens resultatutveckling, men också av aktiemarknadens värdering av jämförbara bolag. Förväntade diskonterade framtida kassaflöden har mindre betydelse för värderingen, då AP3s riskkapitalportfölj i första hand består av mogna bolag, s k buyouts. I tabellen redovisas AP3s samtliga investeringstillgångar fördelade per värderingskategori. 74 (86) procent av fondens investeringstillgångar kan värderas till observerbara priser i en aktiv marknad. En nedvärdering av de tillgångar som är mest svårbedömda, dvs modellvärdering med ej observerbar indata, skulle påverka AP3s fondkapital med -1,4 (-1,1) procent. Fondens värderingsrisk bedöms som begränsad. har fonder exklusive riskkapitalfonder till ett värde av omklassificerats från observerbara priser i en aktiv marknad till modellvärderingmedobserverbaraindata,varav25458mkråterfinnsunder noterade aktier och andelar och återfinns under obligationer och andraräntebärandetillgångar. 46 | Tredje Ap-FONdeN 2013