frsrdg · H104RJ1 · 2014-02-27 00:00:00 — Den så kallade årskalendern för forskningsavdelningen och administrationen aktualiseras fortlöpande i syfte att öka säkerheten och effektiviteten i arbetsprocesserna. för kansliets personal ajourförs och kompletteras fortlöpande med de riktlinjer och policydokument som behövs. hade 18 anställda (2012: 18). har varken avgångar skett eller nyanställningar gjorts. Årets resultat uppgick till ()1. Årets resultat inklusive förändring av orealiserade vinster uppgick för till 1 (), se not 12. beviljade RJ () till forskningsmedel, se not 30. Direktavkastningen i form av utdelningar, ränteintäkter och driftsöverskott på fastigheter uppgick till (). Administrationskostnaderna var (), vilket motsvarar av genomsnittligt eget kapital. Det finansiella resultatet uppgick för till 1 (), se tabell 1. Totalavkastningen på stiftelsens tillgångar var (9,7), vilket översteg RJ:s jämförelseindex . Den taktiska allokeringen mellan tillgångsslag jämfört med index bidrog positivt till totalavkastningen . Detta är hänförligt till en övervikt i aktier och hedgefonder samt undervikt i räntebärande placeringar. RJ:s aktieportföljer avkastade (11,). Räntebärande placeringar gav en avkastning på (4,1) och hedgefonder (2,8). Den direktägda fastighetsportföljen gav en avkastning före skatt på (4,) och fastighetsfonder (inklusive vinstandelslån) (–1,). Valutasäkringar av utländska tillgångar redovisas separat och har påverkat totalavkastningen positivt (1,). Den svenska aktieportföljen gav en avkastning på (15,) vilket var den tillgångsklass som gav högst absolutavkastning. Den svenska aktieportföljen utvecklades sämre än jämförelseindex SIX Portfolio Return Index för året som helhet. Avvikelsen från index kan delvis förklaras av att verkstadsbolag har gett en lägre avkastning än investmentbolag där substansrabatten minskat. Den internationella aktieportföljen har gett en totalavkastning på (8,), vilket översteg jämförelseindex . Vid utgången av året var den internationella aktieportföljen fördelad på (58), exklusive (17), (12), (5), exklusive (7) och (1). Den internationella aktieportföljen bytte jämförelseindex till DJSI World Di- versified Index som är ett globalt aktieindex med en etisk profil. En positivt bidragande orsak till avkastningen är en fördelaktig branschsammansättning. 1 Siffror inom parentes avser 2012. FIN AN 2013/14:RJ1 har hela den internationella aktieportföljen, den svenska aktieportföljen och ränteportföljen förvaltats internt av RJ:s finansavdelning. Investeringsfilosofin att lägga tonvikt vid bäst-i-sin-klass-bolag med rimlig aktievärdering är en viktig del i den övergripande strategin. RJ:s ränteförvaltning har haft ytterligare ett framgångsrikt år och har överträffat jämförelseindex nio helår i rad. uppgick avkastningen i ränteportföljen till (4,1) vilket överstiger jämförelseindex . Obligationsportföljen, som främst innehåller säkerställda svenska bostadsobligationer, uppvisade en avkastning på (4,8), vilket översteg jämförelseindex . Avkastningen på korta räntebärande tillgångar uppgick till (3,), vilket översteg jämförelseindex . har den underliggande inflationen varit låg, vilket bidrog till att sänkte styrräntan från . En faktor som dämpat inflationen är avmattningen i den svenska ekonomin, vilken hänger samman med svag konjunktur i . RJ har gynnats av sitt innehav i säkerställda svenska bostadsobligationer eftersom de har haft en högre avkastning än statspapper med motsvarande löptider. har den femåriga bostadsobligationsräntan stigit från som den femåriga statsobligationsräntan stigit från . Den direktägda fastighetsportföljen, som är investerad i bostäder och kontor i , gav en totalavkastning på (4,7). Marknadsvärdet för fastigheter har bedömts genom kassaflödesanalys och genom externa värderingar utförda av DTZ. ökade marknadsvärdet på bostadsfastigheterna till ett genomsnittligt värde på ca per kvadratmeter. Marknadsvärderingen av kontorsfastigheterna är sammantaget kvar på en oförändrad nivå. Portföljen består av bostadshus och kontorsfastigheter. Fastigheterna är till en mindre del finansierade med inteckningslån med en rörlig ränta som uppgick till (2,5). Inga köp eller försäljningar av direktägda fastigheter har genomförts . genomfördes en offentlig upphandling avseende byggnadsentreprenad av fastigheten 6 innefattande renovering av befintliga lägenheter med stambyte samt inredning av fastighetens vind till bostäder. Projektet beräknas bli färdigställt . gick RJ in som investerare i fastighetsfonden Areim Fond II med ett totalt åtagande att investera . Fonden kommer att investera i svenska fastigheter, huvudsakligen i , med fokus på utveckling av kontorsfastigheter samt investeringar i handelsfastigheter och bostadsprojekt. har RJ ökat allokerat kapital till hedgefonder eftersom tillgångsslaget i nuvarande lågräntemiljö bedöms ge en högre avkastning än räntebärande placeringar. Nya innehav är aktiehedgefonderna Madrague och Manticore samt den diversifierade fonden . I samband med vår årliga översyn av till- 2013/14:RJ1 FIN AN gångsslaget beslöts att ej längre investera i marknadsneutrala aktiehedgefonder eftersom det historiskt har varit svårt för den kategorin av fonder att uppnå en acceptabel avkastning. Således avvecklades ett av innehaven. Därtill har hela innehavet i en lågrisk-aktiehedgefond, som uppvisat en god riskjusterad avkastning, men där avkastningsnivån inte uppfyller RJ:s avkastningskrav, löstes in. består tillgångsslaget av elva fonder fördelade på sex investeringsstrategier. RJ:s investeringar i hedgefonder har uppvisat en positiv avkastning alla helår sedan RJ började investera i hedgefonder, dvs. RJ valutasäkrar en del av de utländska tillgångarna till svenska kronor genom att använda valutaterminer. Enligt placeringspolicyn får den öppna valutapositionen maximalt uppgå till av de totala tillgångarna. uppgick den öppna valutapositionen till (16) av placeringstillgångarna. avser exponering mot USA-dollarn, mot pundet, vardera mot euron och den japanska yenen samt mot övriga valutor. har USA-dollarn försvagats mot kronan, den japanska yenen har fallit , pundet har varit i det närmaste oförändrat medan euron har stärkts . uppgick det redovisade nettoresultatet på valutaterminer till (81). För att ge ytterligare information om stiftelsens finansiella ställning kompletteras årsredovisningen med balansposters bokförda värde och jämförande marknadsvärde, se separat bilaga sidan 75. Vid utgången av året översteg marknadsvärdet på RJ:s tillgångar det bokförda värdet med 2 (1 481). RJ:s redovisade egna kapital ökade från 7 till 8 . Stiftelsens förmögenhet (eget kapital värderat till marknadsvärde) ökade från 9 till 10 . utgjorde balanserat resultat 15,1 (13,0) gånger årets beviljade forskningsmedel, att jämföra med styrelsebeslutet om ett belopp som lägst motsvarar utdelning i normal omfattning. Av RJ:s placeringstillgångar vid utgången av 2013 utgjorde aktier (54), räntebärande placeringar (30), direktägda fastigheter (8), fastighetsfonder (2) och hedgefonder (6). Av tillgångarna var denominerade i utländska valutor. Utestående terminskontrakt, vars nominella belopp per uppgick till 1 (1 145), medför dock att nettoexponeringen i utländsk valuta var av de totala tillgångarna. RJ har med betydande marginal uppfyllt det avkastningsmål som styrelsen ställt upp för stiftelsens finansiella verksamhet. Enligt styrelsebeslut ska placeringsverksamheten på lång sikt sträva efter en genomsnittlig FIN AN 2013/14:RJ1 årlig real avkastning om , det vill säga konsumentprisindex plus . uppgår den genomsnittliga reala avkastningen till jämfört med avkastningsmålet . Detta innebär att den reala avkastningen för perioden 20032013 uppgår till sammanlagt , vilket överstiger det långsiktiga målet . RJ:s kapitalförvaltning utvärderas också utifrån en referensportfölj. Referensportföljen ska ses som en lämplig portföljsammansättning med vilken realavkastningsmålet kan uppnås. Den föreslås av finansförvaltningen i ett beslutsunderlag utarbetat av RJ:s finansdirektör och fastställs av finanskommittén. har referensportföljen gett en realavkastning som överträffar det långsiktiga realavkastningsmålet . Därtill har den aktiva kapitalförvaltning som bedrivs inom RJ:s finansavdelning överträffat referensportföljens jämförelseindex med sammanlagt . Detta är hänförligt till överavkastning mot index både i den taktiska tillgångsallokeringen och i delportföljerna svenska aktier, internationella aktier och räntebärande placeringar. Samtliga tillgångsslag som jämförs med marknadsindex har för perioden 20032013 uppnått en avkastning som överstiger deras respektive jämförelseindex. Fastigheter och hedgefonder, som inte jämförs med index, har vardera för perioden 20032013 uppnått en genomsnittlig årlig real avkastning på . RJ genomför ett stresstest för att bedöma den påverkan som ett scenario med ett kraftigt värdefall på tillgångarna skulle ha på stiftelsens framtida utdelningskapacitet. Placeringsriskerna kan delas upp i följande riskfaktorer: marknadsrisker inklusive aktie-, fastighets-, valuta- och ränterisk samt hedgefondsrisker kreditrisker, inklusive motpartsrisker Placeringspolicyn, som fastställs av styrelsen, anger placeringsinriktning, limiter för placeringsrisker, godkända finansiella instrument, avkastningsmål och etiska riktlinjer. Inom ramen för placeringspolicyn och beslut i finanskommittén, såsom referensportföljen, är investeringsbesluten delegerade till finansavdelningen som leds av stiftelsens finansdirektör. På finansavdelningen arbetar ytterligare tre personer som portföljförvaltare med ansvar för olika investeringsmandat. Alla värdepapper förvaras i en svensk bankdepå. Ekonomiadministrationen är separerad från förvaltningen och består av funktionerna administrativ direktör, controller och back-office. 2013/14:RJ1 FIN AN Tillämpning av etisk policy RJ har arbetat med etiska krav på investeringarna som utgår från placeringspolicyn, vilken anger att RJ ska beakta de konventioner som undertecknat inom områdena mänskliga rättigheter, miljöhänsyn och arbetsrätt. Generellt har RJ sedan samarbetet med den etiska konsulten påbörjades valt en restriktiv hållning och inte tillåtit investeringar i företag som inte följt våra etiska riktlinjer. Tillämpningen av RJ:s etiska principer innebär att vi avstår från att investera i företag som medverkar till kränkning av mänskliga rättigheter, allvarlig miljöskada och kränkning av arbetsrättsliga rättigheter. På listan över företag som RJ inte investerar i ingår exempelvis leverantörer till kärnvapenindustrin, tillverkare av klusterbomber, olje- och gruvbolag som orsakat omfattande miljöförstöring samt bolag som anlitar barnarbetare eller förbjuder anställda att bedriva facklig verksamhet. I en granskning som GES genomförde konstaterades att den kinesiska banken , där RJ ägde aktier, inte har följt en av dessa konventioner i sin verksamhet i och . Med hänsyn till detta har RJ avyttrat aktieinnehavet och tills vidare beslutat att inte tillåta investeringar i aktien. Från har RJ bytt jämförelseindex för den internationella aktieportföljen till DJSI World Diversified Index som är ett globalt aktieindex med en etisk profil bestående av 667 aktier. Syftet med detta är att förstärka den etiska profilen i RJ:s kapitalförvaltning. , i samband med den årliga översynen av placeringspolicyn, beslutade styrelsen att RJ ska avstå från att investera i tobaksindustrin och avveckla existerande investeringar under ordnade former. avyttrade RJ samtliga innehav av tobaksaktier, och , och ersatte dem med andra aktier med låg konjunkturkänslighet. Den finansiella verksamheten i sammandrag fick Stiftelsen nya stadgar som innebar att stiftelsen blev en självständig finansiell aktör. Nedan redovisas i form av stapeldiagram utvecklingen av fyra grundläggande finansiella mått: den totala avkastningen, den reala avkastningen (inflationsjusterad), eget kapital till marknadsvärde samt årliga beviljade forskningsmedel. FIN AN 2013/14:RJ1 Total avkastning i % av eget kapital vid Real avkastning i % av eget kapital vid årets ingång 2013/14:RJ1 FIN AN Marknadsvärderat eget kapital (mnkr) Beviljade forskningsmedel (mnkr) FIN AN 2013/14:RJ1 Finansiellt resultat (tkr) Skatt på årets resultat Förändring av orealiserade vinster Nedskrivning Areim, aktier och ak- Realisationsvinster/förluster aktiekonv. Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster Summa räntebärande lån, Areim Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster FIN AN 2013/14:RJ1 Resultaträkning (tkr) Resultat från avyttring och nedskrivning av finansiella 7, 8, 9 För årets resultat inklusive förändring av orealiserade vinster, se not 12. 2013/14:RJ1 FIN AN Balansräkning (tkr) Pågående nyanläggningar och förskott Räntebärande lån, Areim Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Eget kapital och skulder Beviljade ej utbetalda forskningsmedel Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder och avsättningar Summa eget kapital och skulder Information om balansposters bokförda värde och jämförande marknadsvärden återfinns i en separat bilaga. 2013/14:RJ1 FIN AN Kassaflödesanalys (tkr) Kassaflöde från den löpande verksamheten Justeringar för poster som ej ingår i kassaflödet: Avskrivningar av materiella anläggningstillgångar Återföring av nedskrivning finansiella anläggningstillgångar Nedskrivningar av finansiella anläggningstillgångar Förändring av avsättningar till periodiseringsfonder Förändring av avsättningar till pensioner Kassaflöde från den löpande verksamheten före föränd- Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Förändring av kortfristiga fordringar Förändring av kortfristiga skulder Kassaflöde från den löpande verksamheten Förvärv av materiella anläggningstillgångar Pågående nyanläggningar och förskott Förvärv av finansiella anläggningstillgångar –3 268 740 –2 878 814 Försäljning av finansiella anläggningstillgångar Förändring av beviljade ej utbetalda anslag Kassa, bank vid årets ingång Kassa, bank vid årets utgång Årsredovisningen har upprättats enligt årsredovisningslagen och allmänna råd. Redovisnings- och värderingsprinciperna är oförändrade. Uppställningen av resultaträkningen är anpassad efter stiftelsens verksamhet och avviker därför från årsredovisningslagens uppställningsformer. Upplysningar om tillgångars marknadsvärde samt årets resultat inklusive förändring av orealiserade vinster lämnas i noter till balans- och resultaträkningen. Information om balansposters bokförda värde och jämförande marknadsvärden återfinns i en separat bilaga. Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde minskat med avskrivningar och erforderliga nedskrivningar. Materiella anläggningstillgångar skrivs av systematiskt över tillgångens bedömda nyttjandeperiod. Linjär avskrivningsmetod används för samtliga typer av materiella tillgångar. Följande avskrivningstider tillämpas: När det finns en indikation på att en tillgång eller en grupp av tillgångar har minskat i värde görs en bedömning av dess redovisade värde. Om en värdenedgång bedöms vara bestående skrivs tillgången ned. redovisas till anskaffningsvärde med avdrag för erforderliga nedskrivningar. Investeringar i såväl egenutvecklad som förvärvad programvara kostnadsförs löpande. Pågående nyanläggningar och förskott tas upp till anskaffningsvärde. När arbetet färdigställts förs utgifter som är värdehöjande till balansposten fastigheter och övriga utgifter till resultaträkningen. Aktierelaterade värdepapper (inklusive aktiekonvertibler och aktieägartillskott) värderas individuellt till anskaffningsvärde minskat med erforderliga nedskrivningar. Upplupen ränta på aktiekonvertibler redovisas som upplupen intäkt i balansräkningen. 2013/14:RJ1 REDOVISN S - OCH VÄRDERINGSPR INC IPER Hedgefonder, vinstandelslån och onoterade fastighetsfonder värderas kollektivt var grupp för sig till anskaffningsvärde minskat med erforderliga nedskrivningar. Räntebärande värdepapper (inklusive floating-rate notes och aktieägarlån) värderas kollektivt till anskaffningsvärde minskat med erforderliga nedskrivningar. Upplupen ränta på kupongobligationer och aktieägarlån redovisas som upplupen intäkt i balansräkningen. Instrument utan kupongränta värderas till upplupet anskaffningsvärde. Utländska värdepapper värderas utifrån anskaffningsdagens valutakurs. Fordringar tas upp till det belopp som efter individuell prövning beräknas bli betalt. Fordringar i utländsk valuta värderas utifrån balansdagens valutakurs. Utestående valutaterminskontrakt värderas kollektivt enligt lägsta värdets princip (LVP). Det innebär att om tillgångskollektivet valutaterminer har negativt marknadsvärde redovisas detta som skuld, och motsvarande nedskrivning görs. Skillnaden mellan terminskurs och avistakurs periodiseras över terminskontraktets löptid och redovisas som upplupen ränteintäkt. Certifikat värderas kollektivt enligt LVP. Det innebär att om kollektivet certifikat har ett bokfört värde som är högre än det verkliga värdet görs erforderlig nedskrivning på mellanskillnaden. Upplupen ränta på certifikat redovisas som upplupen intäkt i balansräkningen. Banktillgodohavanden i utländsk valuta värderas till balansdagens valutakurs. Skulder i utländsk valuta värderas utifrån balansdagens valutakurs. Beviljade forskningsmedel redovisas direkt mot fritt eget kapital. Beviljade medel skuldförs vid beslutstillfället. Bokfört eget kapital utgörs av bundet och fritt eget kapital. Bundet eget kapital (stiftelsekapital) består av Jubileumsdonationen och donationer. Enligt donationsvillkoren ska realvärdet för dessa donationer upprätthållas över tiden. Detta sker genom en årlig avsättning till bundet eget RE D O V ISN IN G S- OCH VÄRDERIN GSPR INC IPER kapital, med ett belopp beräknat utifrån konsumentprisindex utveckling mellan åren. Det bundna egna kapitalet är inte tillgängligt för utdelning. Fritt eget kapital består av Kulturvetenskapliga donationen och balanserat resultat. För denna donation gäller, som framgår av donationsvillkoren, att dess hela kapital får användas för anslag till forskning. Inom ramen för fritt eget kapital görs emellertid ändå en avsättning för att bevara donationens realvärde. Balanserat resultat består av vinstmedel med avdrag för avsättning för bevarandet av donationernas realvärden samt för beviljade forskningsmedel. Enligt ett styrelsebeslut ska det balanserade resultatet som lägst uppgå till ett belopp motsvarande utdelning av forskningsmedel i normal omfattning. Noter (belopp i tkr) Räntebärande lån, Areim Skatt på årets resultat Av fastighetsintäkterna utgör 4 292 (4 195) en beräknad internhyra för stiftelsens egna lokaler. Se även not 11, 14, 15 och 33. NOTER (BELOPP I TKR ) Resultat från avyttring och nedskrivning av finansiella instrument Nedskrivning Areim, aktier och aktieägartillskott Löner, andra ersättningar och sociala kostnader Löner och andra ersättningar Styrelse och verkställande direktör 2013/14:RJ1 NOTER (BELOPP I TKR ) Av pensionskostnader avser 823 (779) styrelse och verkställande direktör. Ersättning till revisorer (inkl. moms) PwC (intern revision) (extern revision) NOTER (BELOPP I TKR ) Årets resultat inklusive förändring av orealiserade vinster Förändring av orealiserade vinster, se nedan Summa årets resultat inklusive förändring av Förändring av orealiserade vinster Se även not 24. Avsättning för bevarande av realvärden Genomsnittsvärdet för konsumentprisindex 2013 uppgår till 314,06. Motsvarande indexvärde är 314,20. minskade således konsumentprisindex . Det uppindexerade reala stiftelsekapitalet (bundet eget kapital) ska därför minskas med 2 680 421 x = 1 195 medan Kulturvetenskapliga donationen (fritt eget kapital) minskas med 1 938 321 x = 864. Se vidare not 23 och 24. Fastigheterna ägs till . 1) Marknadsvärde för fastigheter baseras på externa värderingar utförda av DTZ. NOTER (BELOPP I TKR ) Utgående restvärden enligt plan byggnader och Fastigheternas marknadsvärden framgår av not 14. Se även not 3, 11 och 33. NOTER (BELOPP I TKR ) Utgående restvärden enligt plan Svenska nominella obligationer, bostad Svenska nominella obligationer, företag 1) Obligationer marknadsvärderas till verkligt värde. Med verkligt värde avses senaste betalkurs på balansdagen eller, om sådan saknas, senaste köpkurs. NOTER (BELOPP I TKR ) Angler Gaming Plc. NOTER (BELOPP I TKR ) ITAU Unibanco (American Deposit NOTER (BELOPP I TKR ) Seven & I Holding BHP Billiton PLC Ord NOTER (BELOPP I TKR ) NOTER (BELOPP I TKR ) 's Inc. Summa aktier totalt 2) 1)Aktierelaterade värdepapper (inklusive aktiekonvertibler) marknadsvärderas till verkligt värde. Med verkligt värde avses senaste betalkurs på balansdagen eller, om sådan saknas, senaste köpkurs. Utländska värdepapper värderas utifrån balansdagens valutakurs. 2)Aktier och aktieägartillskott i fonden Areim ingår i posten aktier i balansräkningen. Se not 20. NOTER (BELOPP I TKR ) Areim, aktier och tillskott Räntebärande lån, Areim Summa Areim 3) 1)Hedgefonder, vinstandelslån, onoterad fastighetsfond och Areim marknadsvärderas till verkligt värde. Med verkligt värde avses det värde som rapporterats från respektive fondförvaltare. Utländska värdepapper värderas utifrån balansdagens valutakurs. 2)Som marknadsvärde redovisas bokfört värde, då externa marknadsvärderingar av underliggande tillgångar inte har beaktats. Differensen mellan bokfört värde och marknadsvärde beror i sin helhet på eurokursen. 3)Aktier och aktieägartillskott i fonden Areim ingår i posten aktier i balansräkningen. Se not 19. NOTER (BELOPP I TKR ) Sålda ej betalda värdepapper Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Eget kapital, bokfört värde Avsättning för bevarande av donationernas realvärde 2) Beviljade forskningsmedel 4) NOTER (BELOPP I TKR ) Eget kapital, marknadsvärde 5) Avsättning för bevarande av donationernas realvärde 2) Beviljade forskningsmedel 4) 1)Jubileumsdonationen och donationer. 2)Av förarbetena till Jubileumsdonationen framgår att donationens realvärde ska upprätthållas över tiden. Samma grundläggande bestämmelse gäller för de båda privata donationer som RJ erhållit (donationer). Se not 13. 3)Se not 12. 4)För beviljade forskningsmedel, se not 30. 5)Stiftelsens förmögenhet definieras som eget kapital till marknadsvärde och motsvarar nettoförmögenhet vid värdering av tillgångar och skulder till marknadsvärden. 1) Certifikat marknadsvärderas till verkligt värde. Med verkligt värde avses senaste betalkurs på balansdagen eller, om sådan saknas, senaste köpkurs. Köpt/såld valuta NOTER (BELOPP I TKR ) 1) Valutaterminer marknadsvärderas till verkligt värde. Med verkligt värde avses senaste betalkurs på balansdagen eller, om sådan saknas, senaste köpkurs. Om tillgångskollektivet valutaterminer har negativt marknadsvärde redovisas detta som skuld och motsvarande nedskrivning görs. Förvaltade medel för samprojekt Övrigt, ej likviderade affärer ingår Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Intjänade ej uttagna semesterdagar Särskild löneskatt på pensionsförsäkringspremier Övriga upplupna kostnader, fastigheter NOTER (BELOPP I TKR ) För egna avsättningar och skulder Avseende skuld för inteckningslån och derivathandel Beviljade medel till forskning Medel från Jubileumsdonationen inkl. Medel från Kulturvetenskapliga donationen Medel från donation för forskning om åldrande och åldersrelaterade sjukdomar Medel från donation för forskning om sjukdomar under de tidiga barnaåren För mer detaljerad information, se avsnittet Översikt över den forskningsstödjande verksam- heten (s. 6 f.). Beviljade anslag att utgå ur kommande års avkastning Kvarstående åtagande i II (vinstandel- Kvarstående åtagande i III (vinstandelslån). Kvarstående åtagande i fastighetsfonden Areim. 1) Floating-rate notes marknadsvärderas till verkligt värde. Med verkligt värde avses senaste