prop · H003130 · 2013-05-27 00:00:00 — Till fondens totala avkastning, före kostnader, bidrog aktier och räntebärande tillgångar . Bland de alternativa tillgångarna bidrog kategorin fastigheter med mest (0,). Av fondens medel förvaltades internt, vilket utgör av det totala fondkapitalet (58,föregående Den interna förvaltningen hanterade svenska och utländska marknadsnoterade tillgångar. Andelen externt förvaltade medel motsvarar av det totala fondkapitalet (föregående år). Tabell 4.3 Första AP-fondens portfölj (mdkr resp. procent) Första AP-fonden har internt gått ifrån benämningen alternativa investeringar och skriver istället om de fyra tillgångsslagen separat: fastigheter, hedgefonder, nya investeringar och riskkapitalfonder. Första AP-fonden minskade exponeringen mot aktier till av fondkapitalet vid utgången av 2012 (49,av fondkapitalet vid utgången av föregående år). Fonden har också minskat antalet bolag i portföljen samt gjort portföljen mindre indexberoende. har fonden ökat den interna förvaltningen och avvecklat två externa förvaltningsuppdrag. Exponeringen mot räntebärande tillgångar minskade , till av fondkapitalet eller (motsvarande uppgifter var av kapitalet respektive ). Fonden har investerat i den amerikanska marknaden för obligationer med låg kreditvärdighet och hög direktavkastning (eng. high yield). Första AP-fondens valutaexponering inom utvecklade marknader uppgick till av fondkapitalet och avsåg US-dollar, euro och brittiska pund. För utvecklingsmarknader uppgick exponeringen till av fondkapitalet. Första AP-fonden har internt gått ifrån benämningen alternativa investeringar och övergått till att redovisa tillgångsslagen separat, dvs. fastigheter, hedgefonder, nya investeringar (t.ex. jordbruksfastigheter) och riskkapitalfonder. Tillgångarna kännetecknas av att ha låg likviditet och att inte vara marknadsnoterade. Exponeringen mot alternativa investeringar ökade med och uppgick vid utgången av året till av fondkapitalet (9,föregående år). Fondens placeringar inom alternativa investeringar består till största del av innehav i fastigheter (7,av fondkapitalet). Vid utgången av uppgick marknadsvärdet för fastighetsinnehavet till . Utöver detta ingicks avtal att investera ytterligare i fastigheter. Första AP-fonden äger tillsammans med övriga av FörstaFjärde AP-fonderna till lika delar fastighetsbolaget . Bolaget förvaltar kommersiella fastigheter med inriktning på tillväxtorter i och är största fastighetsägare. Värdet på Första AP-fondens investering i uppgick till 2012. Därtill äger Första AP-fonden fastighetsbolaget som förvaltar 305 bostadsfastigheter i . Vid utgången av 2012 värderades innehavet till . Första AP-fonden och Andra AP-fonden samäger till lika delar Cityhold Property som investerar i kommersiella fastigheter i . Första AP-fondens del i Cityhold värderades till vid utgången av 2012. De största fastighetsinvesteringarna skedde genom Willhem och Cityhold Property. förvärvade svenska bostäder till ett värde av totalt . Cityhold Property förvärvade tre kontorsfastigheter i till ett värde av , vilket motsvarade en investering för Första AP-fondens del om . investeringarna i riskkapitalfonder till motsvarar av fondkapitalet. Första AP-fonden investerar i riskkapitalfonder via fond-i-fondlösningar. gjordes investeringar i ett tiotal fonder för Första AP-fondens räkning. Första AP-fonden investerade i hedgefonder . Hegdefondportföljen förväntas öka mot bakgrund av fondens mål om att uppnå allokering av fondkapitalet (4,av fondkapitalet vid utgången av 2012). I Första AP-fondens tillgångskategori nya investeringar ingår för fonden nya typer av investeringar, exempelvis jordbruksfastigheter, men även investeringar som görs utifrån en speciell marknadssituation. investerade fonden i ett femtontal jordbruksfastigheter i och ett tiotal jordbruksfastigheter på , samt i en fond som investerar i jordbruksfastigheter. Första AP-fondens förvaltningskostnader (summan av interna kostnader och externa provisionskostnader) har ökat till (föregående år). Kostnaderna har även ökat som andel av genomsnittligt fondkapital och motsvarade (0,föregående år). Till detta kommer utgifter som i enlighet med AP-fondernas gemensamma redovisningsprinciper inte redovisas som kostnad. (föregående år), varav (föregående år) avser prestationsbaserade avgifter som utbetalas till externa förvaltare om avkastningen uppnår en viss överenskommen nivå. Vid utgången av 2012 hade fonden 47 anställda, varav 12 kvinnor. I summan ingår generalsekreterare som är en gemensam resurs för FörstaFjärde AP-fonderna. förekommer inga rörliga ersättningar till anställda i fonden. Andra AP-fondens resultat uppgick till 2012, vilket motsvarar en avkastning på (-2,föregående år). överfördes till pensionssystemet. Fondkapitalet ökade med till . Tabell 4.4 Andra AP-fondens fondkapital (mnkr) Överföringar innehåller nettobetalningar till pensionssystemet. Andra AP-fondens långsiktiga mål är en real avkastning på . Målet är att minimera konsekvenserna av den automatiska balanseringen i pensionssystemet. För femårsperioden 20082012 har Andra AP-fonden haft en genomsnittlig avkastning på , vilket innebär att fonden inte har nått upp till sitt mål . har Andra AP-fonden haft en genomsnittlig avkastning på . Efter avdrag för inflation motsvarar detta en årlig real avkastning på , vilket innebär att fonden nått sitt mål . Andra AP-fondens strategi för att nå målet består av beslut på tre nivåer; strategisk tillgångsfördelning, beslut om jämförelseindex och aktiv förvaltning av tillgångar i förhållande till index. Andra AP-fondens strategiska portfölj utgörs av den sammansättning av olika tillgångsslag som fonden bedömt ger den bästa långsiktiga tillväxten för framtida pensioner och som beaktar kravet på neutralitet över generationerna. Tabell 4.5 Andra AP-fondens redovisade avkastning (procent respektive procentenheter ) -13,3 -3,2 Aktiv avkastning före kostnader -0,3 Total avkastning efter kostnader -2,1 Avkastning för delportföljer avser avkastning före kostnader, medan total avkastning är beräknad efter kostnader. Bidragen till fondens totala avkastning summerar inte, utöver redovisade poster bidrog valutasäkring av utländska investeringar och absolutavkastande mandat till fondens totala avkastning. Som framgår av tabell 4.5 uppvisade samtliga delportföljer positiv avkastning , till skillnad mot föregående år då endast räntebärande instrument och alternativa investeringar genererade en aktier och alternativa investeringar (16,). Däremot bidrog utländska aktier med mest till fondens totala avkastning (5,). Bidragen till fondens totala avkastning beror på såväl tillgångsslagets avkastning som dess andel av det samlade fondkapitalet (mer precist produkten av de två). Inom alternativa investeringar, var avkastningen för fondens onoterade fastighetsinnehav (10,föregående år). Utöver avkastningen i tillgångsslagen som redovisas i tabell 4.5 bidrog fondens valutasäkring av utländska investeringar, inklusive en valutasäkring av hela euroexponeringen , till fondens totala avkastning. Fondens s.k. taktiska allokering, som bedrivs med syfte att på kort sikt ändra fördelning mellan tillgångsslag för att utnyttja skiftande marknadsförhållanden, genererade ett nollresultat . Vid utgången av året uppgick Andra AP-fondens externa förvaltning till . Det motsvarar av fondens totala kapital (oförändrad sedan föregående år). Merparten av den externa förvaltningen i Andra AP-fonden är aktiv. Tabell 4.6 Andra AP-fondens portfölj (mdkr resp. procent) Avser exponering, dvs. inklusive positioner i derivat. Som framgår av tabell 4.6 innebar Andra AP-fondens förändring av portföljen en minskning av andelen svenska aktier till av fondkapitalet (14,föregående år). Därtill har fonden allokerat om en del av den globala statsobligationsportföljen till ett nytt tillgångsslag, alternativa krediter. Andelen utländska aktier och andelen räntebärande instrument är i stort oförändrad, i jämförelse med föregående år. Fondens valutaexponering ökade och motsvarade vid utgången av 2012 av fondens portfölj (föregående år). Störst var exponeringen mot USD och euro. Fonden har också ökat investeringarna i alternativa tillgångar, från till av fondkapitalet. I alternativa investeringar ingår fondens investeringar i onoterade fastighetsbolag (inklusive skogs- och jordbruksfastigheter), riskkapitalfonder samt konvertibler med absolutavkastande mål. Totalt motsvarar alternativa investeringar av fondkapitalet. Den största delen utgörs av fastigheter (7,av det totala fondkapitalet). Därefter följer riskkapitalfonder, konvertibler, alternativa riskpremier samt skogs- och jordbruksfastigheter. Fondens sammantagna investeringsåtagande inom riskkapitalfonder uppgick vid slutet av 2012 till . (inklusive förvaltararvoden) investerats, varav under Skr. 2012/13:130 2012. Fondens onoterade fastighetsinnehav består huvudsakligen av dels investeringar i , tillsammans med de övriga av FörstaFjärde AP-fonderna, dels innehavet i , tillsammans med . Därutöver äger fonden , tillsammans med Första AP-fonden. förvärvade Andra AP-fonden av , ett amerikanskt fastighetsbolag fonden samäger med den statliga sydkoreanska pensionsfonden NPS och fastighetsföretaget . Marknadsvärdet på uppgick till . gjorde inte Andra AP-fonden några nya investeringar i jordbruksfastigheter, däremot ökade fonden sitt investeringsåtagande i ett med TIAA-CREF gemensamt ägt bolag. ombildades Andra AP-fondens amerikanska jordbruksfond till ett gemensamt bolag ägt av de större investerarna i fonden. I samband med ombildningen ökade Andra AP-fonden sitt investeringsåtagande. Andra AP-fondens förvaltningskostnader (summan av interna kostnader och externa provisionskostnader) uppgick till (föregående år), vilket motsvarar av genomsnittligt fondkapital (0,föregående år). Till detta kommer utgifter som i enlighet med AP-fondernas gemensamma redovisningsprinciper inte redovisas som kostnad. Utgifterna uppgick till (föregående år), varav (föregående år) avser prestationsbaserade avgifter som utbetalas till extern förvaltare om avkastningen uppnår en viss överenskommen nivå. betalades ut i rörlig ersättning till delar av fondens anställda (utbetalades ingen rörlig ersättning till fondens anställda eftersom fonden inte redovisade ett positivt resultat). Vid utgången av 2012 hade fonden 60 tillsvidareanställda, varav 23 kvinnor. Tredje AP-fondens resultat uppgick till 2012, vilket motsvarar en avkastning på (-2,föregående år). Fondkapitalet ökade med till . överfördes till pensionssystemet. Tabell 4.7 Tredje AP-fondens fondkapital (mnkr) Överföringar innehåller nettobetalningar till pensionssystemet. Tredje AP-fondens mål är att långsiktigt uppnå en real avkastning, dvs. inflationsjusterad avkastning, på i genomsnitt . fastställts med utgångspunkt i behovet av stabilitet i pensionssystemet på lång sikt och risken för värdefall i fondförmögenheten på kort sikt. Vidare har fonden som mål att bedriva en kostnadseffektiv förvaltning. För femårsperioden 20082012 har fonden haft en haft en genomsnittlig real avkastning på , vilket innebär att fonden inte har nått upp till målet . För tioårsperioden 20032012 har den genomsnittliga reala avkastningen uppgått till , vilket innebär att fonden uppnått målet . Tredje AP-fondens investeringsstrategi bygger på en s.k. dynamisk tillgångsallokering som syftar till att minska risken för stora negativa utfall och på så sätt begränsa påfrestningarna på pensionssystemet. Tabell 4.8 Tredje AP-fondens redovisade avkastning (procent respektive procentenheter -10,3 -1,2 Total avkastning efter kostnader -2,4 Avkastning för riskklasser avser avkastning före kostnader, medan total avkastning är beräknad efter kostnader. Avkastning för utländska aktier och räntebärande värdepapper är beräknad inklusive valutasäkring. Fondens tillgångar delas in i olika riskklasser i stället för tillgångsslag, i syfte att åskådliggöra och förtydliga de risker som portföljen är utsatt för. I tabell 4.8 redovisas avkastning per riskklass och deras respektive bidrag till fondens totala avkastning. Placeringarna i aktier utvecklades positivt och ökade (-10,föregående år). Aktieavkastningen bidrog till fondens totala Avkastningen för aktieportföljens asiatiska aktier, exklusive , uppgick till medan nordamerikanska aktier aktieinnehav uppgick till . Riskklass krediter hade en avkastning på och bidrog därmed till fondens totalavkastning. består till största delen av svenska bostadsobligationer och företagsobligationer med hög kreditvärdighet från och . Investeringar i räntebärande tillgångar bidrog positivt till fondens Riskklass räntor består av investeringar i statsobligationer, obligationer med statsgaranti samt obligationer utgivna av överstatliga organ, s.k. supranationals. Riskklass inflation omfattar investeringar i realränteobligationer från och samt fastigheter, skog, jordbruk och infrastruktur. Den samlade avkastningen från denna riskklass uppgick till och bidrog positivt till fondens totala avkastning . Tredje AP-fonden har aktivt utnyttjat fondens valutaexponering för att diversifiera risken i totalportföljen. valutaexponeringen har bidragit negativt till fondens totala avkastning (-1,). Högst avkastning uppvisade riskklass övrig exponering som består bl.a. av investeringar i konvertibla försäkringsrelaterade obligationer och volatilitetsstrategier. avkastningen för denna riskklass uppgick till , vilket motsvarade ett avkastningsbidrag på . Riskklassen absolutavkastande strategier omfattar mandat med ett mål att åstadkomma en absolut avkastning, oavsett marknadsutveckling. kapital allokeras till denna riskklass utan styrelsen tilldelar förvaltningen ett riskmandat att agera inom. Syftet är att riskklassen ska vara oberoende av marknadsutvecklingen och därmed i det korta perspektivet ha låg samvariation med fondens totala risk. för absolutavkastande strategier till (107 miljoner kronor föregående år) vilket motsvarade ett bidrag till fondens totala avkastning (0,föregående år). föregående år). Tabell 4.9 Tredje AP-fondens portfölj (mdkr resp. procent) märks en minskning av andelen (tabell 4.9). Andelen räntebärande tillgångar ökade till har det skett en omfördelning under året från reala till nominella räntebärande instrument. fastigheter ingår i benämningen alternativa investeringar och (15,föregående år). (7,föregående år). , som FörstaFjärde AP-fonderna äger gemensamt. motsvarade vid årets utgång (7, föregående år) i aktier och reverslån. Fonden äger också av marknadsvärde till (2,föregående investerade Tredje AP-fonden i tyska fastigheter via ett investeringskonsortium lett av . Tredje AP-fonden ingick även ett avtal med Kungsleden om att förvärva resterande av aktierna i fastighetsbolaget tecknades ett avtal där Hemsö renodlar sin verksamhet genom att sälja ett antal fastigheter till Kungsleden. Köpeskillingen avser både aktier och lösen av lån och uppgick till . Tredje AP-fonden hade vid utgången av 2012 en valutaexponering på (föregående år). Tredje AP-fondens förvaltningskostnader (summan av interna kostnader och externa provisionskostnader) uppgick till 302 miljoner av genomsnittligt fondkapital under föregående år). AP-fondernas gemensamma redovisningsprinciper inte redovisas som en Utgifterna uppgick till (306 miljoner kronor föregående år), varav ( föregående år) avser prestationsbaserade avgifter som utbetalas till extern förvaltare om avkastningen uppnår en viss överenskommen nivå. Underliggande avgifter i s.k. total return swaps (TRS) redovisas inte som provisionskostnader utan som en del av värdeförändringen under uppgick dessa till 9 miljoner kronor (föregående år). reserverade Tredje AP-fonden 4,7 miljoner för kommande utbetalningar av rörliga ersättningar till fondens anställda (inga utbetalningar gjordes föregående år på grund av negativt resultat). Fondens incitamentsprogram omfattar inte ledande befattningshavare. Vid utgången av 2012 hade Tredje AP-fonden 56 anställda, Fjärde AP-fondens resultat uppgick till 2012, vilket motsvarar en avkastning på (-0,föregående år). överfördes till pensionssystemet. Fondkapitalet ökade med till . Tabell 4.10 Fjärde AP-fondens fondkapital (mnkr) Överföringar innehåller nettobetalningar till pensionssystemet. Fjärde AP-fondens mål är att fondens reala avkastning ska uppgå till Skr. 2012/13:130 i genomsnitt, av . bedömning utgör målet det som krävs för att pensionssystemets tillgångar och skulder ska balansera på lång sikt (). Fondens reala avkastning uppgick i genomsnitt till (den genomsnittliga reala avkastningen närmast föregående tioårsperiod uppgick till ). Fonden uppnådde därmed målet för den senaste tioårsperioden. uppgick fondens avkastning till , vilket var lägre än fondens mål (målet är dock satt för en tioårsperiod). För att bestämma fördelningen mellan tillgångsslag i fondens portfölj använder tre olika tidshorisonter; lång sikt (), medellång sikt () och kort sikt (). Fondens utvärdering enligt de olika tidshorisonterna visar att normalportföljen (lång sikt) bidrog till avkastningen medan den strategiska förvaltningens (medellång sikt) avkastningsbidrag var negativt om -0,. Den taktiska förvaltningen (kort sikt) bidrog positivt . har ett separat mål för aktiv förvaltning. Målet är att den aktiva avkastningen, dvs. avkastning i förhållande till jämförelseindex, ska överträffa index . uppgick resultatet för fondens aktiva förvaltning till (0,föregående år). uppnådde fonden målet genom ett resultat på i genomsnitt (föregående treårsperiod 20092011 var resultatet ). Tabell 4.11 Fjärde AP-fondens redovisade avkastning (procent respektive procentenheter ) Bidrag till totalavkastning 2012 -14,2 -6,1 -2,2 Små och medelstora företag -1,3 -1,3 Total avkastning efter kostnader -0,7 Avkastning för delportföljer avser avkastning före kostnader, medan total avkastning är beräknad efter kostnader. Likvid portfölj innehåller även valutaförvaltning och taktisk allokering. redovisar inte längre uppgifter för alternativa investeringar sammantaget. Övrigt utgörs av strategisk tillgångsallokering, strategisk valutaexponering och kassa. Fjärde AP-fondens globala aktieportfölj avkastade (tabell Investeringarna i den svenska aktieportföljen jämförelseindex och gav ett avkastningsbidrag på har redovisat avkastningen för alternativa redovisar fonden i stället avkastningen separat för varje tillgångsslag. uppvisade en avkastning på och avkastningen för små och strategiska investeringar en sammantagen avkastning på . Av placeringstillgångar förvaltades vid årets utgång (63,föregående år) fondkapitalet förvaltades externt (föregående år). Tabell 4.12 Fjärde AP-fondens portfölj (mdkr resp. procent) Små och medelstora företag Beloppen avser innehav medan procentuell fördelning avser exponering, inklusive derivat. omfattar Alternativa investeringar onoterade aktier och fastigheter. använder inte längre denna benämning utan redovisar respektive tillgångsslag. Övrigt avser strategisk tillgångsallokering, valutaexponering, kassa samt strategiska positioner. har minskat både andelen aktier och andelen räntebärande tillgångar i portföljen. fastigheter, andelen små och medelstora företag samt andelen övriga strategiska investeringar ökat från sammantaget av fondkapitalet (tabell 4.12). Vid utgången av uppgick den svenska aktieportföljens marknadsexponering, exklusive små och medelstora företag, till av fondens tillgångar, vilket är en minskning i förhållande innan. svenska aktieportföljen uppgick till i slutet av Den utländska aktieportföljens marknadsvärde uppgick , motsvarande av fondens tillgångar. Marknadsvärdet på Fjärde AP-fondens fastigheter, uppgick vid utgången av året till , vilket motsvarade av fondens totala tillgångar. expanderat inom fastigheter. av FörstaFjärde AP-fonderna. förvaltar kommersiella fastigheter i till ett värde om Därutöver samäger och till lika stora delar fastighetsbolaget . Beståndet är inriktat mot bostäder och s.k. samhällsfastigheter, dvs. hyresavtal och där hyresgästen ofta är en kommun. Marknadsvärdet för Rikshem uppgick till vid utgången av 2012. Fonden äger vidare av fastighetsbolaget . Fjärde AP-fondens förvaltningskostnader (summan av interna kostnader och externa provisionskostnader) uppgick till 218 miljoner kronor 2012 (203 miljoner AP-fondernas gemensamma redovisningsprinciper inte redovisas som kostnad. Utgifterna uppgick till (föregående år). Fonden betalade ut prestationsbaserade arvoden och summan uppgick till (föregående år betalade inte fonden ut prestationsbaserade arvoden). kostnadsfördes i rörliga ersättningar (inga rörliga ersättningar utbetalades ). Vid utgången av 2012 hade 49 anställda, varav 14 kvinnor. Fondens uppdrag är att, inom ramen för vad som är till nytta för inkomstpensionssystemet, investera fondmedlen på riskkapitalmarknaden. skiljer sig från övriga buffertfonder också i det att fonden är sluten, dvs. inga medel förs till eller från pensionssystemet. Kapitalet i har i sin helhet genererats från de som tillsköts i samband med att dåvarande sjätte fondstyrelsen bildades . Sjätte resultat uppgick till 2012 (-föregående år), vilket motsvarar en avkastning (-6,föregående år). fondkapitalet vuxit med , vilket motsvarar en genomsnittlig avkastning på (från start till närmast föregående år var motsvarande avkastning ). Styrelsen fastställde en ny strategi och ett nytt mål för fonden som infördes . Strategin är att fortsätta vara en långsiktig investerare i onoterade bolag genom både direktinvesteringar i företag och indirekta investeringar genom fonder. Fondens direktinvesteringar har ett tydligare fokus på mogna företag medan investeringar i nystartade svenska företag (venture capital) sker genom fonder. Fondinvesteringarna kommer att ha ett bredare fokus än företagsinvesteringar, både vad gäller företagens utvecklingsfas och geografi. Syftet är att uppnå god riskspridning och genom en kombination av företags- och fondinvesteringar skapa affärsmöjligheter, konkurrensfördelar och flexibilitet. Framtida direktinvesteringar i företag ska främst göras tillsammans med andra industriella och finansiella investerare. Fondens nya mål, som baseras på strategin och branschpraxis, är att uppnå en avkastning som motsvarar avkastningen på den nordiska aktiemarknaden (mätt med ett brett aktieindex, ) med tillägg av en riskpremie för onoterade bolag om . Riskpremien har justerats för att är en sluten fond, vilket medför ett behov av intern likviditetshantering. Sjätte nya mål gäller och det uppgick för tioårsperioden , vilket fonden inte uppnådde eftersom avkastningen för perioden i genomsnitt var (tabell 4.13). Sedan start har den årliga genomsnittliga avkastningen varit . Tabell 4.13 Sjätte redovisade avkastning efter kostnader (procent ) Total avkastning efter kostnader -6,9 -11,0 -14,6 -8,1 Mot bakgrund av att är en sluten fond har en uppdelning gjorts mellan fondens kärnverksamhet (investeringsverksamheten) och fondens likviditetshantering (, tidigare kallad internbanken). Investeringsverksamheten utgörs av direkta och indirekta (genom fonder) investeringar i företag. Syftet med likviditetsreserven är att upprätthålla en god betalningsberedskap. Vid utgången av 2012 hade investerats i fondens kärnverksamhet (föregående år men då ingick även investeringar i noterade småbolag). Därutöver uppgick fondens investeringsåtaganden till (föregående år). Summan av interna kostnader och externa provisionskostnader uppgick till (föregående år). Huvuddelen av kostnaderna avser investeringsverksamheten, inom vilken en betydande andel hänförs till investeringar i onoterade tillgångar som kan bedömas vara särskilt kostnadskrävande. Till detta kommer utgifter på sammanlagt (föregående år) som, i enlighet med AP-fondernas gemensamma redovisningsprinciper, inte redovisas som kostnad. Inga prestationsbaserade avgifter för extern förvaltning har betalats . Sådana avgifter utbetalas om den externa förvaltningen uppnår en avkastning som överstiger en viss överenskommen nivå.