sou · H0B353 · 2012-08-24 00:00:00 — However, the focus on their internal costs has to some extent prevented the funds from up the necessary specialist competence in-house and making sure that resources exist to create effective fund management organisations within different areas of the different funds. Each AP-fund board is responsible for assessing, reviewing and evaluating on an ongoing basis the chosen fund management strategy, organisational struc- ture, and associated costs. In this context, it seems remarkable that the fund management has not been more clearly re-evaluated and altered to a greater extent, given its weak contribution to the total results. The AP-fund system of several mutually independent and auto- nomous funds creates structural costs by quadrupling, among other things, fund management competence, IT systems and other support functions. If the administration and management of the entire buffer capital is gathered in a single entity with a more cohesive and appropriate management organisation it will be possible to achieve cost-efficiency gains of at least million per year. At the same time, this will free resources and create conditions to ensure a more appropriate organisation that is sufficiently broad and has the necessary specialist competence in several important areas. Limited conditions exist for achieving equivalent efficiencies with several autonomous buffer funds sharing IT systems and other support functions to a greater extent than currently. The weak historic returns of the Sixth AP-fund show that direct investment in unlisted companies in an institutional setting is very difficult. Private equity investment is a complex craft and successful recipes are very difficult to replicate, which explains why established and experienced institutions have long been prepared to accept high levels of compensation to successful private equity managers. The chances of successful direct investment operations within the framework of the Swedish buffer fund system are very small. The desired level of risk capital exposure is better achieved through funds and co-investment. The buffer fund system should not contain any mandatory allocation of capital to domestic risk capital. Should the Swedish business sectors access to venture capital need to be strengthened or supported, it should be supplied via efforts outside the pension system. Winding up the Sixth AP-fund would mean that a relatively large source of capital would disappear, most of which is dedicated to Swedish risk capital. Thus the sectors dependence on foreign capital would increase while, all other things being equal, actors that are not internationally competitive, and companies that other risk capital actors do not want to invest in, would lose an important financier. This is from a perspective where access to state risk capital is seen as comparatively good. Regarding the companies that would go without financing in the absence of the operations of the Sixth AP-fund, this very fact may be seen as indicative of the attractiveness of these investments to pension savers. Principles of the Inquirys proposals A number of issues and areas of particular importance to the Inquiry relating to the objectives, governance, organisation and investment rules of the buffer capital are identified above. The aim of the Inquirys proposals is to ensure that these areas are addressed to create better conditions for effective governance and management of the buffer capital to benefit the pension system. The principles underpinning the Inquirys assessments and proposals are as follows: Ensure the independence and autonomy of buffer capital management. Create conditions for truly long-term asset management. Clear role for the in the management of buffer capital. Clear separation between the responsibilities of the asset owner (Principal) and the asset management operations. Professionalisation of asset management. Appropriate framework for investment activities. The Inquiry will hereafter refer to buffer capital as the Pension Reserve or in order to clarify the link with the pension system and the main role of the capital as a reserve for future pension payments. The Inquiry will also propose that a special government agency be established with responsibility for management of the pension reserve. This government agency will be called (), once again to mark its connection with, and role in, the pension system. Separation of management organisation and capital The pension reserve should be considered as one or more funds that is to administer and manage. that administers and manages the funds will not have more extensive control over them than allowed by law. The overall mandate of will be prescribed by law. The mandate will be formulated at a general level so as not to require amendment if circumstances change. On the basis of the mandate prescribed by law, an objective is to be set that is quantitative, transparent and related to a specific investment time horizon. The investment objective will be decided after a thorough analysis of the pension systems financial position and the pro- spects of achieving returns on the current assets under manage- ment. This will require increased collaboration between the and the body that determines the investment objectives. The objective will be reviewed if the need arises, i.e. in the event of changes to the pension systems financial position, changing market conditions or other external factors. It is expected that a major review of the investment objective will normally be con- ducted every three years. The body that decides on the specific investment objectives should be separate from the asset manager whos task is to fulfil the investment mandate. The objective should serve as the benchmark for evaluating the investment activities. Governance – ensure independence, autonomy and accountability A state agency, , will be set up and assigned the role of asset owner (The Principal); in other words, it will represent the interests of present and future pensioners. The agency will also be responsible for determining the objective of the management of the pension reserve. The agency will also have overall responsibility for the administration of the total pension reserve. This includes overall responsibility for and operation of the necessary infrastructure, support functions and portfolio management. This will lead to the creation of a responsible principal, governance and effective administration which are currently lacking, while ensuring autonomy and independent management. Responsibility for the asset management of the pension reserve fund will lie with three independent and autonomous fund boards within the agency. The agencys governing board will establish the investment objectives and mandates, which means that the funds will be managed and evaluated based on the same objectives and will be delegated identical investment mandates. Within the given mandates, it will be the fund boards responsibility to manage the funds prudently to achieve the highest possible returns. The fund boards may also instruct a securities intermediary or other capital manager to manage the funds assets. Governing board of the agency The governing board of the agency will comprise eleven board members appointed by the Government. The term of office will last for three or four years. The Government will appoint a chair and a vice chair from among the members of the board. The Swedish citizenship requirement for board members will be removed. The formal right of organisations representing employer and employee interests to nominate board members will be removed. The Government will evaluate , along with the objectives established by the governing board. The agencys governing board to coordinate and determine the objectives The agencys governing board will determine the investment objectives for the management of the pension reserve by the fund boards. This will be done based on a thorough analysis of the pension systems financial position and prevailing market conditions, in collaboration with the and the fund boards. may bring in external expertise if it considers this to be necessary and functional. Before determining the objectives, the governing board is to consult with the fund boards and the . However, the governing board is solely responsible for setting the objective. will assign investment mandates to the fund boards aimed at achieving the objective. The agencys governing board appoints the fund boards The agencys governing board will appoint the fund boards, including the chair and the vice chair. The appointment process should be based on well-defined and transparent processes including a predetermined candidate profile that is relevant to the fund. The agencys governing board evaluates the management will regularly evaluate on an ongoing basis how well the funds meet their management mandates. Evaluations should cover both external and internal efficiency. will report to the Government. Guidelines/values for investment activities The agencys governing board will set guidelines for corporate governance, as well as guidelines for environmental and ethical considerations involved investment activities. It may establish other general guidelines for investment activities as it may deem necessary. Appointment and composition of the fund boards The fund boards will be part of the agency and will be appointed by the agencys governing board. They should be characterised by professionalism and effectiveness. The Inquiry therefore proposes the fund boards comprise five members who will provide academic and practical experience of asset management. To attract expertise and ensure that the work of the boards is given high priority by its members, the Inquiry recommends an increase in remuneration in relation to current levels, but will leave it to to determine the level. The work of the fund boards will be evaluated by the agency. Duties of the fund boards The primary duty of the fund boards will be to meet the asset management mandate by establishing an appropriate investment strategy and portfolio. The fund boards are also to establish an owner policy for financial assets and policy for implementation of ethical and environmental considerations involved in investment activities. The fund boards are to appoint a person responsible for organising and taking care of the day-to-day management. Current quantitative investment rules will be replaced with a person principle, which means that it will be the fund boards task to, on the basis of risk limits and required rate of return, determine the assets and asset limits based on the chosen classification. The introduction of the person principle presupposes the implementation of the Inquirys other proposals concerning clear objectives and effective governance. Ensuring the managements political independence is central to its legitimacy and maintaining public confidence, which justifies the regulation of investments in Swedish listed shares. The Inquiry proposes retaining the rule that each funds investments may not exceed 2 per cent of total market capitalisation. In practice, this means that the pension reserves total allowable share of market capitalisation will be limited to 6 per cent as against the current 8 per cent. In addition, the Inquiry proposes that the voting restriction of maximum 10 per cent ownership in listed holdings be maintained. The current assets of the Sixth AP-fund and the assets of the current First–Fourth AP-funds will together constitute the capital and be managed by the new agency, . The investment activities will be managed by three fund boards with identical mandates and the Sixth AP-funds assets will form part of one or more of these three funds. The provisions of the AP-funds Act on accounting and auditing for the agency will be transferred to the new Act and remain essentially unchanged. An annual report will be prepared for each fund. Annual reports will be prepared clearly and in accordance with generally accepted accounting principles. The agencys accounts and annual reports should follow the accounting regulations for comparable financial companies and funds. deviations from these accounting regulations should be clearly presented and justified. operational responsibility, internal management and control The Act should state that the agencys management is accountable to the Government for its activities and is to ensure that they are conducted effectively and in accordance with applicable law, that they are reported in a reliable and fair and that the agency manages public funds well. The management will also be responsible for decisions on the rules of procedure, business plans and annual reports. Provisions on internal management and control will be included in the Act. The management is to include in the agencys annual report an assessment of whether the internal management and control of the agency is satisfactory. The Act will require internal auditing of the agency. The management will decide on the guidelines and audit plan for internal auditing, as well as measures in connection with internal audit findings and recommendations. Based on an analysis of business risks, internal auditing is to independently examine whether the managements internal management and control is designed to enable the agency to fulfil its operational responsibilities with reasonable . Internal auditing is to be conducted in accordance with best practices for internal auditing and internal auditors. Compensation for input VAT A new provision should be introduced in the Act stating that the agency is entitled to offset input VAT. During the course of its work, the Inquiry has conducted a broad and comprehensive analysis of various governance and management models. Within the context of the main proposal, an alternative proposal is attached; the alternative proposal does not fit within the stated scope of the Inquirys terms of reference, but the Inquiry believes that it is more likely to fulfil the role of pension reserve within the framework of the national pension system. lag om förvaltning av pensionsreserven 1 § I denna lag finns bestämmelser om den statliga myndigheten som administrerar och förvaltar de tre pensionsreservsfonder: Första pensionsreservsfonden, Andra pensionsreservsfonden och Tredje pensionsreservsfonden (fonderna). Inom myndighetens finns tre från varandra oberoende fond- styrelser som ansvarar för investeringsverksamheten i vardera en fond. I 6 § lagen (2000:981) om fördelning av socialavgifter, 8 § lagen (1998:676) om statlig ålderspensionsavgift och 6 § lagen (1994:1744) om allmän pensionsavgift anges vilka medel som ska föras till fonderna. Bestämmelser om Sjunde AP-fonden finns lag (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder). 2 § Avtal och andra rättshandlingar som myndigheten ingår är bindande för staten. Detta gäller dock inte om motparten insåg eller borde ha insett att avtalet eller rättshandlingen inte föll inom myndighetens verksamhetsområde eller att den som handlat för myndigheten överskred sin befogenhet. 3 § Myndigheten företräder staten vid domstol inom sitt verk- samhetsområde. Fondernas rättsliga ställning. 4 § Fonderna kan inte förvärva eller ta på sig skyldigheter. Fonden kan inte heller föra talan inför domstol eller någon annan myndig- het. 5 § Vid förvaltningen av fondmedel handlar myndigheten i eget namn med och ska då ange fondens beteckning. 6 § ska omgående till överföra de medel som enligt 6 § lagen (2000:981) om fördelning av socialavgifter ska föras till fonderna. ska omgående till var och en av fonderna överföra en tredjedel av de medel som enligt 6 § lagen om fördelning av socialavgifter, 8 § lagen (1998:676) om statlig ålderspensionsavgift och 6 § lagen (1994:1744) om allmän pensionsavgift ska föras till dessa fonder. 7 § ska, i den mån andra medel inte står till förfogande, från fonderna rekvirera de medel som behövs för att finansiera försäkringen för inkomstpension och tilläggspension en- ligt socialförsäkringsbalken. ska också från fonderna rekvirera de medel som behövs för att föra över värdet av pensionsrätt för inkomst- pension och värdet av rätt till tilläggspension enligt lagen (2002:125) om överföring av värdet av pensionsrättigheter till och från Europeiska gemenskaperna. Vid tillämpningen av första och andra styckena ska var och en av fonderna tillskjuta en tredje del av medlen. 8 § Myndigheten ska på ett ansvarsfullt sätt förvalta fonderna så att de blir till största möjliga nytta för försäkringen för inkomst- grundad ålderspension genom att uppnå högsta möjliga avkastning inom vald risknivå. Den totala risknivån i förvaltning av fonderna ska anpassas till försäkringen för inkomstgrundad ålderspension åtagande att betala ut framtida pensioner och framtida medelstilldelning. Fonderna ska vidare förvaltas så att det finns nödvändig bered- skap för att kunna överföra medel till enligt 1 kap. 7 §. 9 § Om de medel som förvaltas i en fond inte räcker till för att fonden ska kunna fullgöra sina skyldigheter enligt denna lag, får fonden låna medel i . 10 § Myndigheten får ur var och en av fonderna ta medel för de förvaltningskostnader som uppkommit för respektive fond. Om kostnaderna avser flera av fonderna ska de fördelas mellan fonderna på ett skäligt sätt. 1 § Myndigheten leds av en styrelse vars ledamöter utses av regeringen. 2 § Styrelsen företräder myndigheten. 3 § Styrelsen består av elva ledamöter som utses för av tre eller . Regeringen utser ordförande i styrelsen. Ledamöter i styrelsen får inte vara underåriga, i konkurs, under- kastade näringsförbud eller ha förvaltare enligt 11 kap. 7 § föräldra- balken. 4 § Regeringen får entlediga en ledamot av styrelsen . En ledamot ska entledigas , om ledamoten, begär det. Om en ledamot entledigas eller uppdraget annars upphör , ska en ny ledamot utses enligt för den återstående tiden. 5 § En styrelseledamot får inte handlägga en fråga om 1.avtal mellan styrelseledamoten och myndigheten, 2.avtal mellan myndigheten och tredje man, om styrelseleda- moten i frågan har ett väsentligt intresse som kan strida mot fond- ens, eller 3.avtal mellan myndigheten och en juridisk person som styr- elseledamoten ensam eller tillsammans med någon annan får före- träda. Bestämmelsen i första stycket 3 gäller inte om myndighetens motpart är ett företag i vilket fonden innehar fler än hälften av rösterna för samtliga aktier eller andelar i den juridiska personen. Med avtal som avses i första och andra styckena jämställs rätte- gång eller annan talan. 6 § Ordföranden ska se till att styrelsen sammanträder i den omfatt- ning som behövs. Om en styrelseledamot begär det, ska ordföranden sammankalla styrelsen. Kallelse till sammanträde utfärdas av ordföranden. I kallelsen ska de ärenden anges som ska förekomma vid sammanträdet. 7 § Styrelsen är beslutför om fler än ledamöter är närvarande. Vid bedömningen av om styrelsen är beslutför ska styrelseledamöter som är jäviga enligt 5 § anses som inte närvaran- de. Beslut får inte fattas i ett ärende, om inte såvitt möjligt samtliga ledamöter dels har fått tillfälle att delta i ärendets behandling, dels har fått ett tillfredsställande underlag för att avgöra ärendet. Som styrelsens beslut gäller den mening som fler än hälften av de närvarande röstar för vid sammanträdet eller, vid lika röstetal, den mening som ordföranden ansluter sig till. Är styrelsen inte fulltalig, ska de som röstar för beslutet dock utgöra fler än en tredjedel av styrelseledamöter. Vid styrelsens sammanträden ska protokoll föras. Protokollet undertecknas av ordföranden och den ledamot som styrelsen utser. Om någon ledamot i samband med beslut anmäler skiljaktig mening, ska denna antecknas i protokollet. Uppdrag att handla på styrelsen vägnar 8 § Styrelsen ska utse en person som ska sköta den löpande förvalt- ningen av myndighetens angelägenheter. 9 § Styrelsen får uppdra åt en enskild ledamot, åt den som enligt 14 ska ha hand om den löpande förvaltningen eller åt någon annan att avgöra ärenden. Styrelsen ska ange vilken behörighet som ett sådant uppdrag medför. Beträffande den som inte är styrelse- ledamot gäller vad som sägs i 3 § andra stycket samt 5 §. 10 § Regeringen bestämmer arvoden och andra ersättningar till ledamöterna i styrelsen. 1 § Inom myndigheten finns tre från varandra oberoende besluts- organ, fondstyrelser, med ansvar för investeringsverksamheten. Fondstyrelserna har till uppgift att: 1.besluta om grunderna för fondens långsiktiga investerings- riktning utifrån de mål som fastställts enligt 4 kap. 1 §, 2.besluta om den löpande förvaltningen av fondens medel, och 3.utöva rösträtt i de enskilda bolag som fonden äger andelar i. 2 § består av fem ledamöter som utses av styrelsen av tre eller . Ledamöter i styrelsen får inte vara underåriga, i konkurs, under- kastade näringsförbud eller ha förvaltare enligt 11 kap. 7 § föräldra- balken. 3 § Styrelsen får entlediga en ledamot av fondstyrelsen . En ledamot ska entledigas , om ledamoten, begär det. Om en ledamot entledigas eller uppdraget annars upphör , ska en ny ledamot utses enligt för den återstående tiden. 4 § En ledamot i fondstyrelsen får inte handlägga en fråga om 1.avtal mellan ledamoten och myndigheten, 2.avtal mellan myndigheten och tredje man, om ledamoten i frågan har ett väsentligt intresse som kan strida mot myndigheten fondens, eller 3.avtal mellan myndigheten och en juridisk person som leda- moten ensam eller tillsammans med någon annan får företräda. Bestämmelsen i första stycket 3 gäller inte om myndighetens motpart är ett företag i vilket fonden innehar fler än hälften av rösterna för samtliga aktier eller andelar i den juridiska personen. Med avtal som avses i första och andra styckena jämställs rätte- gång eller annan talan. 5 § Ordföranden ska se till att fondstyrelsen sammanträder i den omfattning som behövs. Om en ledamot i fondstyrelsen begär det, ska ordföranden sammankalla fondstyrelsen. Kallelse till sammanträde utfärdas av ordföranden. I kallelsen ska de ärenden anges som ska förekomma vid sammanträdet. 6 § är beslutför om fler än leda- möter är närvarande. Vid bedömningen av om styrelsen är beslutför ska styrelseledamöter som är jäviga enligt 11 § anses som inte när- varande. Beslut får inte fattas i ett ärende, om inte såvitt möjligt samtliga ledamöter dels har fått tillfälle att delta i ärendets behand- ling, dels har fått ett tillfredsställande underlag för att avgöra ärendet. Som fondstyrelsens beslut gäller den mening som fler än hälften av de närvarande röstar för vid sammanträdet eller, vid lika röstetal, den mening som ordföranden ansluter sig till. Är styrelsen inte fulltalig, ska de som röstar för beslutet dock utgöra fler än en tredjedel av styrelseledamöter. Vid fondstyrelsens sammanträden ska protokoll föras. Proto- kollet undertecknas av ordföranden och den ledamot som styrelsen utser. Om någon ledamot i samband med beslut anmäler skiljaktig- mening, ska denna antecknas i protokollet. Uppdrag att handla på fondstyrelsens vägnar 7 § Fondstyrelserna ska utse en fonddirektör som ska sköta den löpande förvaltningen av fonden. 8 § Fondstyrelserna får uppdra åt en enskild ledamot, åt den som enligt 8 ska ha hand om den löpande förvaltningen eller åt någon annan att avgöra ärenden. Fondstyrelsen ska ange vilken behörig- het som ett sådant uppdrag medför. Beträffande den som inte är styrelseledamot eller verkställande direktör gäller vad som sägs i 2 § andra stycket samt 4 §. 9 § Styrelsen bestämmer arvoden och andra ersättningar till leda- möterna i fondstyrelserna. Mål och riktlinjer för investeringsverksamheten 1 § Styrelsen ska fastställa gemensamma mål för fondernas invest- eringsverksamhet med beaktande av 1 kap 8 §. Styrelsen ska innan den beslutar om mål för investeringsverk- samheten samråda med fondstyrelserna och . Det av styrelsen fastställda målet ska prövas minst var tredje år.