sou · GUB350d2 · 2007-01-01 00:00:00 — Paragrafen saknar motsvarighet i gällande rätt och ersätter bestäm- melsen om tillstånd för s.k. organisationsförvärv i 4 kap. 6 § börs- och clearinglagen. En motsvarande bestämmelse har införts för värdepappersbolag (7 kap. 5 §) och clearingorganisationer (20 kap. 6 §). För kommentarer till bestämmelsen hänvisas till avsnitt 8.1.2 och kommentaren till 7 kap. 5 §. 13 kap. 14 – 16 §§ Paragraferna om disciplinnämnden har förts över oförändrade från 4 kap. 8–10 §§ börs- och clearinglagen. 13 kap. 17 § I punkterna 1, 2 och 6 har tagits in bemyndiganden att utfärda före- skrifter motsvarande dem i 4 kap. 2 § fjärde stycket (marknads- övervakning och handelsregler för aktiebolags handel med egna aktier) och 4 kap. 11 § (om disciplinnämnd och handläggningen där) börs- och clearinglagen. I punkten 3 bemyndigas regeringen eller den myndighet rege- ringen bestämmer att meddela föreskrifter om börsens skyldighet att offentliggöra information om handeln enligt 9 §. Information om handeln med aktier upptagna till handel på en reglerad marknad är uttömmande reglerad i 10 och 11 §§ samt i genomförande- förordningen. Föreskrifterna ska således avse information om andra instrument än aktier upptagna till handel på en reglerad marknad. Föreskriftsrätten motsvaras av rätt, enligt 4 kap. 3 § börs och clearinglagen, att tillåta undantag från de högre ställda kraven på genomlysning i samma paragraf. Men i stället för att föreskriva undantag kommer föreskrifterna att ange mer preciserade krav för vissa instrument. Enligt punkterna 4 och 5 bemyndigas regeringen eller den myn- dighet regeringen bestämmer att meddela undantag från informa- tionsskyldigheten beträffande handel med aktier upptagna till handel på en reglerad marknad. Bestämmelsen följer av artiklar- na 44.2 och 45.2 i MiFID. De närmare förutsättningarna för undan- tag avseende 10 § finns i artiklarna 17–19 i genomförandeförord- ningen, och avseende 11 § i artikel 27 i genomförandeförordningen. Deltagare i handeln på en reglerad marknad Krav på den som deltar i handeln på en reglerad marknad 14 kap. 1 § Paragrafen klargör att det åvilar den som driver en reglerad mark- nad att ha regler för vilka som får delta i handeln (se artikel 42.1 i MiFID). Att reglerna i enlighet med artikel 42.1 ska vara öppet redovisade, icke-diskriminerande och bygga på objektiva kriterier följer av kraven i 13 kap. 1 § på fritt tillträde, neutralitet och god genomlysning. 14 kap 2 och 3 §§ Paragraferna motsvarar 3 kap. 1 § och 1 a §§ i börs- och clearing- lagen. I bestämmelserna ställs krav på vilka som får delta i handeln på en reglerad marknad. Bestämmelserna utgör de minimikrav som en börs enligt 1 § ska ställa upp för deltagande. I 2 § finns de generella krav som ska ställas på alla medlemmar och motsvarar artikel 42.2 d och 42.3 i MiFID. Enligt 3 § kan alla deltagare som uppfyller kraven i 2 § handla för egen räkning. För att kunna handla för annans räkning krävs dock att företaget har tillstånd enligt 2 kap 1 § – dvs. tillstånd till ut- förande av order på kunders uppdrag – eller om det är fråga om en utländsk deltagare, tillstånd för motsvarande verksamhet i sitt hemland. 14 kap. 4 § Första stycket motsvarar 3 kap. 2 § första stycket börs- och clearing- lagen. Det andra stycket har ändrats så att en det klart framgår att det är börsen som har bestämmanderätten över vilka transaktioner m.m. som en före detta deltagare får göra för att avveckla befintliga förpliktelser eller skydda investerare mot förlust, jfr 3 kap. 2 § andra stycket börs- och clearinglagen. 14 kap. 5 § Paragrafen motsvarar 3 kap. 3 § börs- och clearinglagen. 14 kap. 6 § Paragrafen motsvarar i huvudsak 3 kap. 3 a § börs- och clearing- lagen. Om inspektionen riktat ett föreläggande att komma in med uppgifter till en deltagare som står under tillsyn av en annan behörig myndighet inom ESS så ska inspektionen i enlighet med artikel 57.1 i MiFID underrätta den behöriga myndigheten. 14 kap. 7 § Paragraferna motsvarar 3 kap. 4 § första stycket i börs- och clearinglagen. Bestämmelsen är tillsammans med 13 kap. 2 § ett införlivande av artikel 43.1 i MiFID, se avsnitt 13.7.1. 14 kap. 8 § I paragrafen bemyndigas regeringen eller den myndighet regeringen bestämmer att utfärda föreskrifter om övervakningen av deltagarna vid en reglerad marknad. Ett motsvarande bemyndigande finns i gällande rätt i 3 kap. 4 § andra stycket i börs- och clearinglagen. Upptagande av finansiella instrument till handel Förutsättningar för upptagande till handel 15 kap. 1 § Paragrafen klargör att det åvilar den som driver en reglerad mark- nad – en börs – att ha regler för upptagande av finansiella instru- ment till handel. Av bestämmelsen framgår också att reglerna i enlighet med artikel 40.1 i MiFID ska vara tydliga och öppet redo- visade. 15 kap 2 § Paragrafen ersätter 5 kap. 1 § andra stycket och 6 kap. 1 § andra stycket börs- och clearinglagen. En förutsättning för att finansiella instrument ska få tas upp till handel är att handeln med instru- menten kan ske på ett rättvist, välordnat och effektivt sätt. De närmare kraven för att dessa förutsättningar ska anses uppfyllda anges i artikel 35 i genomförandeförordningen för överlåtbara värdepapper, i artikel 36 för fondandelar och i artikel 37 för derivat- instrument. 2 § och artiklarna 35-37 i genomförandeförordningen utgör de minimikrav som en börs ska ställa för att finansiella instrument ska få tas upp till handel. Bestämmelserna har kommen- terats i avsnitt 13.2. Som nämnts i kommentaren till definitionen av begreppet finansiella instrument och fondandelar (1 kap. 4 §) överlappar defi- nitionerna av överlåtbara värdepapper och fondandelar varandra i vissa fall. En fondandel kan också vara ett överlåtbart värdepapper. För sådana fondandelar ska specialregeln i artikel 36 i genom- förandeförordningen, tillämpas för att fondandelen ska få tas upp till handel. En fondandel som också är ett överlåtbart värdepapper behöver inte, utöver kraven i artikel 36, också uppfylla kraven för överlåtbara värdepapper i artikel 35 i genomförandeförordningen. Under definitionen av överlåtbara värdepapper kan också vissa andra rättigheter och förpliktelser avsedda för handel på värde- pappersmarknaden, t.ex. derivatinstrument, inrymmas. Om ett instrument är ett sådant derivatinstrument som anges i någon av punkterna 4–10 i avsnitt C i bilaga I till MiFID och ett överlåtbart värdepapper ska, på samma sätt som för fondandelar, specialkraven i artikel 37 i genomförandeförordningen tillämpas och inte kraven i artikel 35. De särskilda reglerna i genomförande- förordningen för fondandelar och derivatinstrument har i egenskap av specialreglering företräde före reglerna om överlåtbara värde- papper. 15 kap. 3 § Paragrafen motsvarar i sak 6 kap. 1 § första stycket börs- och clearinglagen. 15 kap. 4 § Paragrafen möjliggör att ett finansiellt instrument tas upp till handel utan att utgivaren av instrumentet har ansökt eller lämnat samtycke. Bestämmelsen motsvarar artikel 40.5 i MiFID och har kommenterats i avsnitt 13.2. För att ett överlåtbart värdepapper ska få tas upp till handel utan utgivarens ansökan/samtycke krävs enligt punkten 1 att värde- papperet redan tagits upp till handel på en annan reglerad marknad. I dessa fall följer utgivarens skyldigheter att lämna information (t.ex. enligt prospektdirektivet och artikel 6.1 i marknadsmiss- bruksdirektivet) av primärnoteringen. I enlighet med artikel 40.5 i MiFID omfattas utgivaren i så fall inte av de krav på att lämna information till börsen m.fl. som gäller de utgivare som själva ansökt om upptagande till handel. Av punkten 2 följer att något krav på primärnotering inte gäller för att ta upp andra finansiella instrument än överlåtbara värde- papper till handel utan utgivarens samtycke. För sådana utgivare finns inte några krav på offentliggöranden motsvarande dem som gäller för en utgivare av överlåtbara värdepapper. Även om ett upptagande till handel i dessa fall leder till att något krav på offent- liggörande inte kan ställas på utgivaren innebär detta således inte att investerarna går miste om någon information som de annars skulle ha fått. 15 kap. 5 § Paragrafen motsvarar kravet i artikel 40.5 i MiFID på att den som driver den reglerade marknaden ska informera utgivaren om ett instrument har tagits upp till handel utan dennes samtycke. 15 kap. 6 § Paragrafen motsvarar i sak 5 kap. 3 § och 6 kap. 2 § börs- och clearinglagen och reglerar i punkterna 1 och 2 utgivarens skyldig- heter att informera börsen och i punkten 3 utgivarens skyldighet att offentliggöra kurspåverkande information. Dessa skyldigheter åvilar endast sådana utgivare som ansökt om upptagande av finan- siella instrument till handel. Av 13 § 1 framgår att regeringen eller den myndighet regeringen bestämmer får meddela föreskrifter om utgivares skyldighet att offentliggöra upplysningar enligt punkten 3. 15 kap. 7 § Paragrafen motsvarar 5 kap. 3 a § och 6 kap. 3 § i börs- och clearinglagen och reglerar dels utgivarens möjligheter att skjuta upp offentliggörande av kurspåverkande information, dels utgivarens skyldighet att i vissa situationer offentliggöra sådan kurspåverkan- de information som lämnats ut till någon utan att ha offentliggjorts. 15 kap. 8 § Paragrafen ålägger börsen de skyldigheter som följer av artikel 40.3 första stycket och 40.4 i MiFID att löpande kontrollera dels de finansiella instrument som tagits upp till handel och dels utgivare av sådana instrument. Börsen ska beträffande de instrument som tagits upp till handel kontrollera att de fortgående lever upp till kraven på spridning, fri överlåtbarhet osv. som följer av 2 § och tillämpliga artiklar i genomförandeförordningen. När det gäller utgivarna ska börsen kontrollera att dessa fullgör sina skyldigheter att lämna och offent- liggöra information enligt 2 §. Dessa löpande kontroller ska skötas av börsens oberoende övervakningsfunktionen enligt 13 kap. 2 §. 15 kap. 9 § Paragrafen ersätter 6 kap. 4 § börs- och clearinglagen och genomför tillsammans med 16 kap. 1, 8 och 9 §§ artikel 41.1 i MiFID. Enligt 6 kap. 4 § börs- och clearinglagen kan börsen avslå en be- gäran om notering eller besluta om avnotering om utgivaren all- varligt åsidosatt sina förpliktelser att informera eller offentliggöra enligt börs- och clearinglagen. Första stycket har utformats så att det uttryckligen framgår att avnotering också kan ske på utgivarens begäran – förutsatt att instrumentet tagits upp till handel på dennes ansökan. Förutsättningarna för börsen att besluta om att avslå en begäran om upptagande eller avnotera har utvidgats. Ett sådant beslut kan i enlighet med artikel 41.1 i MiFID grundas på att instrumentet inte längre uppfyller kraven på spridning, överlåtbarhet m.m. som följer av 2 §. Beträffande brister hänförliga till utgivaren är det inte bara brister i förhållande till kraven på informationslämnande enligt denna lag som kan utgöra grund för ett beslut om avnotering. I lik- het med vad som gäller för utgivare av inregistrerade värdepapper ska även allvarliga åsidosättanden av förpliktelser enligt andra lagar och författningar kunna utgöra skäl för avnotering. Skyldigheten att i vissa situationer upprätta prospekt följer t.ex. av handelslagen och även allvarliga åsidosättanden i detta hänseende bör kunna leda till avnotering. Ett beslut om avnotering kan dock skada investerar- nas intressen – antagligen är det så i de allra flesta fall. I vissa fall kan dessutom ett sådant beslut komma att hindra att marknaden fungerar korrekt. Risken för att investerarnas intressen skadas allvarligt och störningar i marknadens funktion anges i artikel 41.1 i MiFID som två skäl då avslag på en ansökan om upptagande eller avnotering inte ska ske. Bestämmelsen bör inte innebära att t.ex. avnotering inte ska ske överhuvudtaget utan att beslutet inte ska verkställas om något av dessa skäl är för handen. Att avnotering ska ske om t.ex. ett finansiellt instrument inte längre uppfyller kraven för att vara upptaget till handel är dock klart. Verkställigheten bör dock skjutas upp så att investerarna och mark- naden kan anpassa sig till den nya situationen. Andra stycket motsvarar 6 kap. 4 § andra stycket börs- och clearinglagen. Bestämmelsen i tredje stycket om att ett beslut om avnotering ska offentliggöras av börsen motsvarar 6 kap. 4 § tredje stycket börs- och clearinglagen. Enligt bestämmelsen ska börsen underrätta som i sin tur enlighet med arti- kel 41.1 andra stycket och artikel 41.2 i MiFID ska informera de behöriga myndigheterna inom EES. Enligt den svenska regeln är det i första hand börsen som ska fatta beslut om avnotering. Om en börs skulle underlåta detta har dock möjlighet att enligt 25 kap. 1 § andra stycket förelägga börsen att avnotera ett instrument. 15 kap. 10 –12 §§ Paragraferna motsvarar i sak dagens bestämmelser om inregistre- ring av fondpapper i 5 kap. 1 § första och andra styckena och 5 kap. 2 och 4 §§ i börs- och clearinglagen. Eftersom begreppet fondpapper utmönstrats ur lagstiftningen avser inregistrering enligt 10 § första stycket i stället överlåtbara värdepapper. Som utredningen har konstaterat i avsnitt 7.1 över- lappar definitionen av överlåtbara värdepapper i viss mån defi- nitionen av t.ex. penningmarknadsinstrument. Det finns ingen specialreglering som förbjuder inregistrering av ett överlåtbart värdepapper som kan falla in under definitionen av penningmarknadsinstrument. I den mån förutsättningarna i övrigt föreligger för inregistrering, se nedan, kan således ett överlåtbart värdepapper som också är ett penningmarknadsinstrument in- registreras. I 10 § andra stycket anges förutsättningarna för inregistrering. Enligt ordalydelsen kan det se ut att inte vara så stor skillnad mellan förutsättningarna för inregistrering och förutsättningarna för upptagande till handel. Genom bestämmelserna om inregistre- ring i lagen och föreskrifter (1995:43) om inregistrering av fondpapper m.m. har dock det kodifierade list- ningsdirektivet införlivats i svensk rätt, se prop. 1991/92:113 s. 87 ff. De närmare kraven för att ett värdepapper ska kunna inregistreras, som anges i nämnda föreskrifter, är andra – och högre ställda – än de som följer av kraven för upptagande till handel enligt genom- förandeförordningen till MiFID. Av 13 § 2 framgår att regeringen eller den myndighet regeringen bestämmer får meddela föreskrifter om villkor för inregistrering enligt 10 §. 15 kap. 13 § Punkten 1 bemyndigar regeringen eller den myndighet regeringen bestämmer att utfärda föreskrifter om utgivares skyldighet att offentliggöra upplysningar enligt 6 § 3. Utgivarnas skyldigheter att offentliggöra information följer på många områden av nationella regler för att införliva olika EG-direktiv, se t.ex. kraven på prospekt i handelslagen. I vissa avseenden ger dock direktivet och inför- livandelagstiftningen utrymme för ytterligare preciseringar för att uppnå en enhetlig standard, t.ex. när det gäller skyldigheten att offentliggöra kurspåverkande information. Bestämmelsen har kom- menterats i avsnitt 13.2. I punkten 2 bemyndigas regeringen eller den myndighet rege- ringen bestämmer att utfärda föreskrifter om förutsättningarna för inregistrering. Samma bemyndigande finns i 5 kap. 1 § sista stycket börs- och clearinglagen. 16–18 kap. Merparten av de förslag till ändringar i börs- och clearinglagen beträffande utgivares skyldigheter att offentliggöra information m.m. som föreslagits i promemoria Infor- mationskrav i noterade företag, m.m. (Ds 2006:6) har samlats i 16– 18 kap. Endast språkliga justeringar har gjorts för att nå överens- stämmelse värdepappersmarknadslagens nya begrepp och defini- tioner. Begreppet fondpapper har ersatts med överlåtbara värde- papper och noterade vid en börs eller auktoriserad marknadsplats eller är föremål för handel på en reglerad marknad i en annan stat inom EES har ersatts med upptagna till handel på en reglerad marknad. I de fall en bestämmelse bara gäller utgivare av finan- siella instrument som är upptagna till handel på en reglerad mark- nad i har detta angetts särskilt. Liksom i övriga kapitel har bemyndigandena att utfärda före- skrifter samlats i en paragraf i slutet av varje kapitel. 16 kap. Information från utgivare Kapitlet motsvarar de föreslagna 5 a kap. och 4 kap. 2 b–d §§ i börs- och clearinglagen, se promemoria Informa- tionskrav i noterade företag, m.m. (Ds 2006:6). 1–10 §§ motsvarar det föreslagna 5 a kap. om utgivarnas infor- mationsskyligheter och 11–13 §§ motsvarar de föreslagna bestäm- melserna i 4 kap. 2 b–d §§ i börs- och clearinglagen om börsens övervakning av dessa skyldigheter. Gemensamma bestämmelser om hur information från utgivare skall offentliggöras Kapitlet motsvarar det föreslagna 9 a kap. i börs- och clearinglagen, se promemoria Informationskrav i noterade företag, m.m. (Ds 2006:6). 18 kap. Övriga krav på utgivare Kapitlet motsvarar de föreslagna nya bestämmelserna i 5 kap. 5–16 §§ och 6 kap. 5–7 §§. I förslaget i promemoria Informationskrav i noterade företag, m.m. (Ds 2006:6) är bestäm- melserna utformade så att det sakliga innehållet i kraven på utgivarna av vissa finansiella instrument framgår av 5 kap. 5–16 §§ som rör utgivare av instrument som är inregistrerade. Samma regler är genom hänvisningar i 6 kap. 5–7 §§ tillämpliga på utgivare av noterade instrument. Utformningen av bestämmelserna är föran- ledd av att finansiella instrument antingen är noterade eller in- registrerade enligt börs- och clearinglagen. Enligt lagen om värde- pappersmarknaden ska alla finansiella instrument som handlas på en reglerad marknad vara upptagna till handel på den reglerade marknaden. Vissa av de instrument som är upptagna till handel kan dessutom vara inregistrerade. Kraven på utgivarna av finansiella instrument kan därför – oavsett om instrumenten är inregistrerade eller bara upptagna till handel – anknyta till om instrumentet i fråga är upptaget till handel. 19–21 kap. Clearingverksamhet 19–22 kap. motsvarar i huvudsak bestämmelserna i 8 och 9 kap. börs- och clearinglagen. Eftersom MiFID i princip inte berör clearingverksamhet och då det inte heller kan anses ligga i utredningsuppdraget att av annat skäl se över gällande bestämmelser om clearing, har dessa i huvud- sak förts över till den nya lagen utan ändringar. En diskussion förs inom kommissionen om att upprätta ett separat direktiv som behandlar frågor om clearing och avvecklig. För det fall detta sker kommer en översyn av bestämmelserna att bli nöd- vändig. En språklig ändring har gjorts på så sätt att ordet medlem i skilda böjningsformer har bytts ut mot ordet deltagare. En liknande juste- ring har gjorts när det gäller medlemmar på en reglerad marknad, se avsnitt 13.4. Därutöver har ett par redaktionella ändringar genomförts. Be- stämmelserna om clearingdeltagare i 8 kap. börs- och clearinglagen har placerats i ett eget kapitel. Ett par paragrafer har bytt plats. Till exempel har den inledande bestämmelsen i 8 kap. börs- och clearinglagen som anger hur verksamheten ska bedrivas flyttats till kapitlet om clearingorganisationens verksamhet i 18 kap. Slutligen har bestämmelsen i 8 kap. 4 § börs- och clearinglagen som hänvisar till ett stort antal bestämmelser i lagen ändrats så att dessa bestämmelser i stället kommer till uttryck direkt i kapitlen om clearingverksamhet. För en närmare kommentar av bestämmelserna om clearing och avveckling hänvisas främst till prop. 1991/92:113 och 1995/96:50. 19 kap. 3 och 4 §§ I paragraferna regleras förutsättningarna för ett svenskt företag att beviljas tillstånd att driva clearingverksamhet. Nuvarande krav i 8 kap. 2 § första stycket 2 om att den planerade verksamheten kan antas uppfylla de krav som anges i 1 § har ersatts med ett krav på att tillstånd får ges om det kan antas att den planerade verksam- heten kommer att drivas enligt bestämmelserna i lagen och andra författningar som reglerar företagets verksamhet. Ändringen är gjord för att bestämmelsen bättre ska överensstämma med mot- svarande bestämmelse för värdepappersbolag och börser. 19 kap. 5 § Paragrafen saknar motsvarighet i gällande rätt och har utformats med 3 kap. 3 § som förebild. 19 kap. 8 § I paragrafen anges att styrelsen i ett värdepappersbolag ska ha en styrelse med minst tre ledamöter och en verkställande direktör. Detta är en ändring jämfört med gällande rätt som anger att bolaget ska ha en styrelse med minst fem ledamöter. Motsvarande ändring har gjorts för värdepappersbolag och börser (se avsnitt 16.1). 19 kap. 13 § Paragrafen motsvarar främst 8 kap. 3 § börs- och clearinglagen. Kravet på att den planerade verksamheten ska antas komma att drivas enligt bestämmelserna i denna lag och föreskrifter som med- delats med stöd av lagen överensstämmer med vad som gäller för utländska företag som vill driva en reglerad marknad från filial här i landet (12 kap. 11 §). Detsamma gäller för värdepappersföretag hemmahörande utanför EES som vill driva värdepappersrörelse från filial här i landet (4 kap. 4 §). 19 kap. 14 § Till skillnad mot vad som gäller har regeringen eller den myndighet regeringen bestämmer fått bemyndigande att meddela föreskrifter om vilka uppgifter en ansökan om tillstånd att driva clearingverksamhet och en verksamhetsplan ska innehålla. Mot- svarande bestämmelse finns för värdepappersinstitut och börser. 20 kap. 1 § Paragrafen motsvarar närmast 8 kap. 1 § börs- och clearinglagen. I den bestämmelsen stadgas att en clearingorganisation ska driva sin verksamhet så att allmänhetens förtroende för värdepappersmark- naden upprätthålls och enskildas kapitalinsatser inte otillbörligen äventyras samt i övrigt så att verksamheten kan anses sund. Änd- ring har gjorts för att överensstämma med motsvarande bestäm- melse för värdepappersinstitut som i sin tur har sin grund i MiFID. Således ska en clearingorganisation enligt förslaget driva sin verksamhet hederligt, rättvist och professionellt så att allmänhetens förtroende för värdepappersmarknaden upprätthålls. Någon skill- nad i sak är inte avsedd (jfr kommentaren till 3 kap. 1 §). 20 kap. 6 § Paragrafen saknar motsvarighet i gällande rätt och ersätter bestäm- melsen om tillstånd för s.k. organisationsförvärv i 9 kap. 7 § börs- och clearinglagen. En motsvarande bestämmelse har införts för värdepappersbolag (7 kap. 5 §) och börser (13 kap. 13 §). För kom- mentarer till bestämmelsen hänvisas till avsnitt 8.1.2 och kommen- taren till 7 kap. 5 §. 22 kap. 1 § Paragrafen ersätter bestämmelsen i 10 kap. 1 § börs- och clearing- lagen om börsens handelsstopp och har kommenterats i av- snitt 13.7. Genom denna bestämmelse samt 8 § och 15 kap. 9 § införlivas artikel 41.1 i MiFID. Till skillnad från dagens regler om handelsstopp ålägger paragrafen i sig inte börsen att i vissa situa- tioner besluta om handelsstopp, en sådan skyldighet följer i stället av börsens skyldighet enligt 13 kap. 1 § första stycket att driva verksamheten hederligt, rättvist och professionellt så att allmän- hetens förtroende för värdepappersmarknaden upprätthålls. Om en börs beslutar om handelsstopp på grund av något av de skäl som anges i punkterna 1–5 ska börsen underrätta . En börs kan dock besluta om handelsstopp av helt andra skäl, t.ex. för att handelssystemet inte fungerar. Handelssystemet kan också vara utformat så att handeln i ett visst instrument automa- tiskt stoppas t.ex. vid kraftiga kursrörel- ser. I sådana fall behöver inte underrättas och handelsstoppet får inte några omedelbara konsekvenser för handeln på andra marknadsplatser. Det skäl för handelsstopp som anges i punkten 4 – att instru- mentet inte uppfyller de krav som följer av den reglerade mark- nadens regler – är nytt i förhållande till 10 kap. 1 § börs- och clearinglagen. Härmed avses t.ex. att det saknas tillförlitligt mark- nadsvärde för egendom som utgör den underliggande tillgången till ett derivatinstrument. I så fall ska handeln med derivatinstrumentet stoppas. Att marknadsvärdet på den underliggande tillgången måste