prop · GS03158 · 2005-05-30 00:00:00 — med beaktande av Europeiska ekonomiska och sociala kommit- téns yttrande (2), med beaktande av Europeiska yttrande (3), i enlighet med förfarandet i artikel 251 i fördraget (4), och av följande skäl: (1)Genom rådets direktiv /390/EEG av om samordning av kraven på upprättande, gransk- ning och spridning av prospekt som skall offentliggöras vid upptagande av värdepapper till officiell notering vid fondbörs (5) och 89/298/EEG av om samordning av kraven på upprättande, granskning och spridning av prospekt som skall offentliggöras när överlåtbara värdepapper erbjuds till allmänheten (6), som antogs , infördes ett ofullständigt och komplicerat system för ömsesidigt erkännande genom vilket målet med det här direktivet, ett europapass för emittenter, inte kan uppnås. De direktiven bör förstärkas, uppdateras och sammanföras till en enda rättsakt. (2)har direktiv /390/EEG införlivats med och rådets direktiv /34/EG av om upptagande av värdepapper till officiell notering och om uppgifter som skall offentlig- göras beträffande sådana värdepapper (7), genom vilket flera direktiv på värdepappersområdet kodifieras. (3)För enhetlighetens skull är det dock lämpligt att sammanföra de bestämmelser i direktiv /34/EG som härrör från direktiv /390/EEG med bestämmel- serna i direktiv /298/EEG och att ändra direktiv / 34/EG i enlighet med detta. (4)Detta direktiv är ett betydelsefullt instrument för fullbor- dandet av den inre marknaden enligt tidsplanen i kommissionens meddelanden Handlingsplanen för risk- kapital och Handlingsplanen för finansiella tjänster, vilket skulle skapa bättre förutsättningar för att skapa bästa möjliga tillgång till riskkapital inom hela gemen- skapen, även för små, medelstora och nystartade företag, genom att ett europapass för emittenter beviljas. (5)inrättade rådet en visemannakommitté för regleringen av de europeiska värdepappersmarkna- derna. I dess inledande rapport av understryks problemet med att det inte finns någon gemensam definition av erbjudande av värdepapper till allmänheten, vilket för med sig att en och samma trans- aktion kan betraktas som en privat placering (private placement) i vissa medlemsstater men inte i andra. Det nuvarande systemet verkar hämmande för företag som vill anskaffa kapital även från andra delar av gemen- skapen och begränsar således tillgången till en bred, likvid och integrerad finansmarknad. (6)I sin slutrapport av föreslog vise- mannakommittén att nya lagstiftningstekniker skulle införas, baserade på fyra nivåer, nämligen övergripande principer, åtgärder för genomförande, samarbete samt verkställighet. Nivå 1, som utgjordes av direktivet, skulle begränsas till breda allmänna grundprinciper, medan nivå 2 skulle innehålla tekniska genomförandeåtgärder, som skall antas av kommissionen med biträde av en kommitté. (7)i gav sitt stöd till visemannakommitténs slutrapport och den föreslagna metoden med fyra nivåer i syfte att göra regelgivningen för gemenskapens lagstiftning om värde- papper effektivare och att öka insynen i den. (1) EGT C 240 E, 28.8.2001, s. 272 och EGT C 20 E, 28.1.2003, s. 122. (2) EGT C 80, , s. 52. (3) EGT C 344, 6.12.2001, s. 4. (4) yttrande av (EUT C 47 E, 27.2.2003, s. 417), rådets gemensamma ståndpunkt av (EUT C 125 E, 27.5.2003, s. 21) och ståndpunkt av (ännu ej offentliggjort i EUT). Rådets beslut av . (5) EGT L 100, , s. 1. Direktivet senast ändrat genom Europa- parlamentets och rådets direktiv /18/EG (EGT L 135, 31.5.1994, s. 1). (6) EGT L 124, , s. 8. (7) EGT L 184, , s. 1. (8)Även ställde sig genom sin resolution av om genomförandet av lagstift- ningen om finansiella tjänster bakom visemannakommit- téns slutliga rapport på grundval av den formella förklaring som kommissionen avgivit inför parlamentet och den skrivelse av som kommissionsledamoten med ansvar för inre marknaden tillställt ordföranden för parlamentets utskott för ekonomi och valutafrågor beträffande garantierna för roll i förfarandet. Europeiska unionens officiella tidning L 345/65 (9)Enligt i bör genomföran- deåtgärder på nivå 2 användas oftare, så att de tekniska bestämmelserna säkert skall kunna hållas à jour med utvecklingen på marknaden och på tillsynsområdet, och tidsfrister bör fastställas för alla etapper av nivå 2. (10)Syftet med detta direktiv och dess genomförandeåtgärder är att garantera skydd för investerarna och marknadsef- fektivitet i enlighet med de stränga regleringsstandarder som antagits av internationella organisationer inom området. (11)Icke-aktierelaterade värdepapper emitterade av en medlemsstat eller av en medlemsstats regionala eller lokala myndigheter, av internationella offentliga organ i vilka en eller flera av medlemsstaterna är medlemmar, av eller av medlemsstaternas centralbanker omfattas inte av detta direktiv och påverkas följaktligen inte av detta direktiv. Ovannämnda emittenter av sådana värdepapper får dock om de vill upprätta ett prospekt i överensstämmelse med detta direktiv. (12)För att investerarna skall ges ett fullgott skydd måste bestämmelserna även omfatta alla aktierelaterade och icke-aktierelaterade värdepapper som erbjuds allmän- heten eller är upptagna till handel på reglerade mark- nader enligt definitionen i rådets direktiv /22/EEG av om investeringstjänster inom värde- pappersområdet (1) och inte endast sådana som är offici- ellt noterade på börser. Den breda definition av värde- papper som används i detta direktiv och som omfattar långa optioner (warrants) samt täckta långa optioner (covered warrants) och företagscertifikat är tillämplig endast för detta direktiv och påverkar inte på något sätt de olika definitioner av finansiella instrument som används i nationell lagstiftning avseende andra frågor, t.ex. beskattning. Vissa av de värdepapper som definieras i detta direktiv ger innehavaren rätt att förvärva överlåt- bara värdepapper eller att erhålla ett kontantbelopp som skall fastställas med hänsyn till andra instrument, framför allt överlåtbara värdepapper, valutor, räntesatser eller ränteavkastning, råvaror eller andra index eller mått. Depåbevis och konvertibla skuldebrev, t.ex. värdepapper som är konvertibla när investeraren så önskar, omfattas av detta direktivs definition av icke-aktierelaterade värde- papper. (13)Emission av värdepapper av en liknande sort och/eller kategori när det gäller icke-aktierelaterade värdepapper som ges ut inom ramen för ett emissionsprogram, in- begripet långa optioner (warrants) och certifikat av alla slag samt när det gäller värdepapper som ges ut fortlöpande eller vid upprepade tillfällen, bör anses omfatta inte bara identiska värdepapper utan även värde- (1) EGT L 141, , s. 27. Direktivet senast ändrat genom Euro- paparlamentets och rådets direktiv /64/EG (EGT L 290, 17.11.2000, s. 27). papper som rent allmänt tillhör en viss kategori. Dessa värdepapper kan omfatta olika produkter såsom skuldin- strument, certifikat och långa optioner (warrants) eller samma produkt inom ramen för samma program och kan ha olika egenskaper när det gäller företräde, typ av underliggande tillgång eller grunden för att bestämma inlösenbelopp eller kupongbetalning. (14)För att ett europapass för emittenter som är giltigt i hela gemenskapen skall kunna utfärdas och principen om ursprungsland skall kunna tillämpas, krävs att hemmed- lemsstaten erkänns som bäst lämpad för tillsynen över emittenterna enligt detta direktiv. (15)De krav på offentliggörande som anges i detta direktiv förhindrar inte att en medlemsstat, en behörig myndighet eller en börs, genom sina bestämmelser, inför andra särskilda krav avseende upptagande till handel av värdepapper på en reglerad marknad (i synnerhet av- seende företagsstyrning). Sådana krav får inte direkt eller indirekt begränsa upprättandet, innehållet och sprid- ningen av ett prospekt som godkänts av en behörig myndighet. (16)Detta direktiv syftar bl.a. till att skydda investerarna. Det är därför lämpligt att beakta de olika krav som ställs för skyddet av olika kategorier av investerare med varie- rande fackkunskaper. Information genom prospekt krävs inte för erbjudanden som är begränsade till kvalificerade investerare. För vidareförsäljning till allmänheten eller allmän handel efter upptagande till handel på en reglerad marknad skall det dock krävas att prospekt offentliggörs. (17)Emittenter, erbjudare eller personer som ansöker om upptagande till handel på en reglerad marknad av värde- papper som är befriade från skyldigheten att ge ut ett prospekt kommer att vara berättigade till europapasset om de uppfyller bestämmelserna i detta direktiv. (18)Att fullständig information om värdepapper och deras emittenter lämnas främjar, tillsammans med uppförande- regler, skyddet av investerarna. Denna information bidrar också till att öka förtroendet för värdepapper i allmänhet och gynnar således värdepappersmarknadernas utveck- ling och funktionssätt. Sådan information bör ges genom offentliggörande av prospekt. (19)Investeringar i värdepapper innebär liksom andra in- vesteringar en risktagning. Alla medlemsstater har infört bestämmelser vars syfte är att skydda investerare och potentiella investerare i den meningen att de får möjlighet att göra en välgrundad bedömning av dessa risker och fatta sina investeringsbeslut med full kännedom om fakta. L 345/66 Europeiska unionens officiella tidning (20)Informationen, som i fråga om emittentens ekonomiska ställning och de rättigheter som är förknippade med värdepapperen måste vara tillräcklig och så objektiv som möjligt, bör lämnas på ett uttömmande och lättbegripligt sätt. Genom en harmonisering av informationskraven för prospekt bör ett likvärdigt skydd för investerare inom hela gemenskapen kunna uppnås. (21)Information är en nyckelfaktor när det gäller investerar- skydd. En sammanfattning som förmedlar väsentliga karakteristika om och risker som är förenade med emit- tenten, eventuell garant och värdepapperen bör införas i prospektet. För att göra denna information lättillgänglig bör sammanfattningen skrivas på ett icke-tekniskt språk och normalt inte innehålla fler än 2 500 ord på det språk på vilket prospektet ursprungligen avfattades. (22)Den internationella sammanslutningen av tillsynsmyn- digheter för värdepappersmarknaden, IOSCO, har utar- betat en bästa praxis på internationell nivå för att underlätta erbjudanden över gränserna av aktier på grundval av enhetliga informationsstandarder. Genom att IOSCO:s standarder (1) införs kommer den informa- tion som blir tillgänglig för marknaden och investerarna att förbättras, som förfarandena förenklas för emittenter i gemenskapen som vill anskaffa kapital i tredje länder. I direktivet krävs också att särskilt anpas- sade informationsstandarder skall antas för andra slag av värdepapper och emittenter. (23)För att emittenter på en reglerad marknad som ofta söker kapital skall kunna utnyttja snabbare förfaranden måste en ny modell införas på gemenskapsnivå för prospekt för emissionsprogram och obligationer med inteckning som säkerhet samt även ett nytt system för registreringsdokumenten. Emittenterna kan välja att inte utnyttja dessa format utan utforma prospekten som ett enda dokument. (24)Ett grundprospekts innehåll bör särskilt beakta behovet av flexibilitet i fråga om den information som skall lämnas om värdepapperen. reglerade marknader omfattas av ett löpande krav på offentliggörande, men det krävs inte att de regelbundet offentliggör uppdaterad information. Utöver detta krav bör emittenterna åtminstone göra en sammanställning av all relevant information som offent- liggjorts eller gjorts tillgänglig för allmänheten , inbegripet information som lämnats i enlighet med de olika rapporteringskrav som fastställs genom annan gemenskapslagstiftning. Däri- genom bör det möjliggöras att konsekvent och lättförståelig information offentliggörs regelbundet. För att undvika att en alltför stor arbetsbörda läggs på vissa emittenter, bör emittenter av icke-aktierelaterade värde- papper med höga nominella minimibelopp undantas från detta krav. (28)Det är nödvändigt att den årliga information som skall tillhandahållas av emittenter vars värdepapper är upptagna till handel på en reglerad marknad övervakas på vederbörligt sätt av medlemsstaterna i enlighet med deras skyldigheter enligt bestämmelserna i gemenskaps- lagstiftningen och i nationell lagstiftning angående värde- papper, emittenter av värdepapper och värdepappers- marknader. (29)Emittenterna bör ges möjlighet att redovisa information som skall offentliggöras i ett prospekt i form av hänvis- ningar till andra dokument, förutsatt att dessa redan har registrerats eller godkänts av den behöriga myndigheten, vilket bör göra det enklare och mindre kostsamt för emittenten att upprätta prospekt, utan att investerar- skyddet för den skull äventyras. (25)Det bör tillåtas att känslig information inte införs i prospekt efter det att undantag under vissa förhållanden medgivits av den behöriga myndigheten, så att det kan undvikas att emittenter försätts i skadliga situationer. (26)En tydlig tidsfrist bör anges för prospektens giltighet så att det kan undvikas att inaktuell information lämnas. (27)Ett gott skydd för investerarna bör garanteras genom att det säkerställs att tillförlitlig information offentliggörs. Emittenter vars värdepapper är upptagna till handel på (1) International Disclosure Standards for cross-border offering and initial listings by foreign issuers, del I, utgivna av Internationella sammanslutningen av tillsynsmyndigheter för värdepappersmark- naden . (30)Skillnader mellan medlemsstaterna i fråga om effekti- vitet, metoder och tidpunkter när det gäller kontrollen av uppgifterna i ett prospekt gör det inte bara svårare för företag att anskaffa kapital eller få sina värdepapper upptagna till handel på reglerade marknader i fler än en medlemsstat utan hindrar också investerare som är bosatta i en medlemsstat från att förvärva värdepapper från emittenter som är etablerade i andra medlemsstater eller värdepapper som är upptagna till handel i andra medlemsstater. Sådana skillnader bör därför undanröjas genom att reglerna inom området harmoniseras, så att en tillräcklig grad av likvärdighet uppnås mellan de åtgärder som krävs i varje medlemsstat för att tillförsäkra investerare och personer som överväger att investera tillräcklig och i största möjliga grad objektiv informa- tion. Europeiska unionens officiella tidning L 345/67 (31)För att underlätta distributionen av de dokument som prospekten består av bör bruket av elektroniska kommu- nikationsmedel såsom Internet uppmuntras. Ett prospekt bör dock alltid kunna erhållas i pappersform utan kostnad om investeraren begär det. (32)Prospektet bör registreras hos relevant behörig myndighet, och emittenten, erbjudaren eller den person som ansöker om upptagande till handel på en reglerad marknad bör göra det tillgängligt för allmänheten med iakttagande av Europeiska unionens bestämmelser om skydd för den personliga integriteten vid behandling av personuppgifter. (33)För att undvika luckor i gemenskapslagstiftningen som skulle kunna skada allmänhetens förtroende för finans- marknaderna och därmed deras funktionssätt är det också nödvändigt att harmonisera annonseringen. (34)Alla nya omständigheter som kan påverka bedömningen av en investering och som framkommer efter det att prospektet offentliggjorts, men innan erbjudandet löpt ut eller värdepapperet börjat handlas på en reglerad marknad, bör spridas genom ett tillägg till prospektet som måste ha godkänts. (35)Kravet på emittenterna att översätta hela prospekten till samtliga berörda länders officiella språk verkar hämmande på gränsöverskridande erbjudanden eller upptagande till handel i flera medlemsstater. För att göra det lättare att erbjuda värdepapper över gränserna bör värd- eller hemmedlemsstaten ha rätt att kräva en översättning till landets officiella språk endast av sammanfattningen av prospektet, förutsatt att prospektet som helhet är upprättat på ett språk som allmänt används i internationella finanskretsar. (36)Den behöriga myndigheten i värdmedlemsstaten bör ha rätt att få del av ett intyg från den behöriga myndigheten i hemmedlemsstaten, där det bekräftas att prospektet utformats i enlighet med detta direktiv. För att syftena med detta direktiv skall kunna uppnås fullt ut bör det även omfatta värdepapper som ges ut av emittenter som lyder under lagstiftning i tredje länder. (37)Ett stort antal behöriga myndigheter i medlemsstaterna med skilda ansvarsområden kan skapa såväl onödiga kostnader som överlappning av ansvaret utan att tillföra något mervärde. I varje medlemsstat bör en enda behörig myndighet utses som skall godkänna prospekt och ansvara för tillsynen över att genomförandeåtgärderna för detta direktiv iakttas. På strikta villkor får en medlemsstat utse fler än en behörig myndighet, men endast en myndighet får handha det internationella samarbetet. Myndigheten eller myndigheterna bör inrättas som administrativa myndigheter och i en sådan form att deras oberoende från ekonomiska aktörer garanteras och intressekonflikter undviks. Att en behörig myndighet för godkännandet av prospekt utses bör inte hindra samarbete mellan myndigheten och andra organ i syfte att säkerställa att granskningen och godkännandet av prospekten utförs effektivt i emittenternas, investe- rarnas, marknadsaktörernas och marknadernas gemen- samma intresse. All delegering av de uppgifter som anges i detta direktiv och i dess genomförandeåtgärder bör i enlighet med artikel 31 ses efter direk- tivets ikraftträdande och bör, med undantag av offent- liggörandet på Internet av godkända prospekt och den registrering av prospekt som avses i artikel 14, avslutas efter detta direktivs ikraftträdande. (38)En effektiv tillsyn kommer att garanteras genom att gemensamma miniminivåer fastställs för de behöriga myndigheternas befogenheter. Den information till marknaderna som krävs enligt direktiv /34/EG bör säkerställas av de behöriga myndigheterna som bör vidta åtgärder när bestämmelserna inte iakttas. (39)Det är nödvändigt att de behöriga myndigheterna i medlemsstaterna samarbetar under utförandet av sina uppgifter. (40)Från tid till annan kan teknisk vägledning och genom- förandeåtgärder till reglerna i detta direktiv behövas på grund av utvecklingen på finansmarknaderna. Kommis- sionen bör därför ges befogenhet att anta genomföran- deåtgärder, förutsatt att dessa inte påverkar väsentliga inslag i detta direktiv och förutsatt att den handlar i enlighet med de principer som anges i detta efter samråd med den europeiska värdepapperskommitté som inrättats genom kommissionens beslut /528/EG (1). (41)När kommissionen utövar sina genomförandebefogen- heter i enlighet med detta direktiv bör den beakta följande principer: Behovet av att säkerställa förtroendet för finansmark- naderna hos mindre investerare och de små och medelstora företagen genom främjande av en hög grad av öppenhet och insyn på de finansiella mark- naderna. Behovet av att erbjuda investerarna ett stort urval av konkurrerande investeringsmöjligheter samt informa- tion och skydd på en nivå som är anpassad till deras förhållanden. Behovet av att säkerställa att oberoende tillsynsmyn- digheter tillämpar bestämmelserna konsekvent, särskilt vid bekämpandet av ekonomisk brottslighet. Behovet av en hög grad av öppenhet och samråd med alla marknadsdeltagare samt med Europaparla- mentet och rådet. (1) EGT L 191, , s. 45. L 345/68 Europeiska unionens officiella tidning Behovet av att främja innovationer på de finansiella marknaderna så att de utvecklas dynamiskt och effek- tivt. Behovet av att säkerställa systemstabilitet i det finan- siella systemet genom en nära och reaktionssnabb övervakning av innovationer på det finansiella området. Betydelsen av att minska kapitalkostnaderna och skapa ökad tillgång till kapital. Behovet av en långsiktig avvägning av kostnaderna och fördelarna för marknadsaktörerna (även små och medelstora företag och mindre investerare) när det gäller genomförandeåtgärderna. Behovet av att främja den internationella konkur- renskraften hos de finansiella marknaderna inom gemenskapen utan att skada det ytterst viktiga internationella samarbetet. Behovet av att skapa jämbördiga konkurrensvillkor för alla marknadsaktörer genom att upprätta gemen- skapslagstiftning när så är lämpligt. Behovet av att respektera nationella skillnader på finansmarknaderna när dessa inte är till skada för den inre marknadens enhetliga funktion. Behovet av att skapa överensstämmelse med annan gemenskapslagstiftning på området, eftersom avvi- kelser i fråga om information och brist på insyn kan äventyra marknadernas funktion och framför allt skada konsumenter och mindre investerare. (42)bör ha till sitt förfogande för att granska och yttra sig om utkast till genomförandeåtgärder räknat från det första översän- dandet. I brådskande och vederbörligen berättigade fall kan dock denna tidsfrist förkortas. Om Europaparla- mentet antar en resolution inom tidsfristen bör kommis- sionen se över sitt utkast till åtgärder. (43)Medlemsstaterna bör fastställa ett sanktionssystem för överträdelser av de nationella bestämmelser som antas enligt detta direktiv samt vidta alla nödvändiga åtgärder för att säkerställa att sanktionerna tillämpas. Sanktio- nerna bör vara effektiva, proportionella och avskräckande. (44)Beslut som fattats av de behöriga nationella myndighe- terna vid tillämpningen av detta direktiv bör kunna prövas i domstol. (45)I enlighet med proportionalitetsprincipen är det för att uppnå det grundläggande målet att säkerställa en inre marknad för värdepapper nödvändigt och lämpligt att fastställa regler för ett europapass för emittenter. direktiv går i enlighet med artikel 5 tredje stycket i fördraget inte utöver vad som är nödvändigt för att uppnå dessa mål. (46)Kommissionens utvärdering av tillämpningen av detta direktiv bör särskilt inriktas på hur medlemsstaternas behöriga myndigheter sköter godkännandeförfarandet för prospekt och mer generellt på tillämpningen av hemlandsprincipen och huruvida tillämpningen av denna kan ge upphov till problem när det gäller skyddet för investerare och marknadens effektivitet. Kommissionen bör även granska hur artikel 10 fungerar. (47)Vid en framtida utveckling av detta direktiv bör det beaktas vilken mekanism för godkännande som bör antas för att ytterligare förbättra en enhetlig tillämpning av gemenskapslagstiftningen om prospekt, inklusive ett eventuellt inrättande av en Europeisk värdepappersenhet. (48)I detta direktiv respekteras de grundläggande rättigheter och principer som fastställs framför allt i Europeiska unionens stadga om de grundläggande rättigheterna. (49)De åtgärder som är nödvändiga för att genomföra detta direktiv bör antas i enlighet med rådets beslut / 468/EG av om de förfaranden som skall tillämpas vid utövandet av kommissionens genom- förandebefogenheter (1). HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE. 1.Syftet med detta direktiv är att harmonisera kraven på upprättande, godkännande och spridning av prospekt som skall offentliggöras när värdepapper erbjuds allmänheten eller tas upp till handel på en reglerad marknad som är belägen eller bedriver verksamhet inom en medlemsstat. 2.Detta direktiv skall inte tillämpas på följande: a)Andelar som emitterats av sådana företag för kollektiva investeringar som inte är av sluten typ. b)Icke-aktierelaterade värdepapper emitterade av en medlems- stat eller av en medlemsstats regionala eller lokala myndig- heter, av internationella offentliga organ i vilka en eller flera av medlemsstaterna är medlemmar, av Europeiska central- banken eller av medlemsstaternas centralbanker. c)Kapitalandelar i medlemsstaternas centralbanker. (1) EGT L 184, , s. 23. Europeiska unionens officiella tidning L 345/69 d)Värdepapper som villkorslöst och oåterkalleligen garanteras av en medlemsstat eller av regionala eller lokala myndig- heter i en medlemsstat.