sou · GQB356d1 · 2003-01-01 00:00:00 — sou 2002 56 d1 Till statsrådet och chefen för Genom beslut bemyndigade regeringen statsrådet och chefen för att tillkalla en särskild utredare med uppdrag att göra en översyn av lagstiftningen om värdepappersfonder och andra företag för kollektiva investeringar (dir. 1999:108). beslutade regeringen om utsträckt tid för att slutföra arbetet. beslutade regeringen om tilläggsdirektiv i vilka utred- ningen gavs i uppdrag att bl.a. lämna förslag till hur bestämmel- serna i de nya s.k. ucitsdirektiven /107/EG och 2001/108/EG skall genomföras i svensk lagstiftning (dir. 2002:48). Med stöd av bemyndigandet förordnades lagmannen vid som särskild utredare. Som sakkunniga förordnades från chefs- juristen , docenten , numera finans- inspektören , numera verkställande direktören och civilekonomen . Ekonomie licentiaten förordnades från och har biträtt utredaren enligt särskilt förordnande. entledigades från sitt uppdrag. Från förordnades enhetschefen . Bo Hesselgren entledigades från sitt uppdrag . Från förordnades avdelningsdirektören . Att som experter biträda utredningen förordnades från hovrättsassessorn , kammar- rättsassessorn samt numera universitetsadjunkten och doktoranden . entledigades från sitt uppdrag . Till sekreterare förordnades från hovrätts- assessorn och från filosofie kandidaten . Utredningen har antagit namnet . Utredningen skall slutredovisa sitt arbete senast den 30 nov- ember 2002. Enligt tilläggsdirektiven skall utredningen i ett del- betänkande redovisa åtminstone förslag till hur de nya bestämmelserna i ucitsdirektivet skall genomföras i Härmed överlämnas delbetänkandet Investeringsfonder – Förslag till ny lag (SOU 2002:56). Till delbetänkandet fogas särskilda yttranden. I delbetänkandet redovisar utredningen sina allmänna utgångs- punkter för en fondlagstiftning, förslag till genomförande av de nya bestämmelserna i ucitsdirektivet samt ytterligare förslag i syfte att skapa en enhetlig reglering för fonder. Vissa andra överväganden redovisas också. I slutbetänkandet avser utredningen att redovisa bl.a. frågor om förvaringsinstituten, avveckling, sammanslagning och delning av fonder, möjligheten att i vissa fall vägra inlösen av fondandelar, kontrolluppgifter samt andra regler åsyftade till att förstärka konsumentskyddet. Förslaget till lag om investeringsfonder ................................. Förslag till lag om ikraftträdande av lagen (0000:00) om Förslag till lag om ändring i lagen (1941:416) om arvsskatt och gåvoskatt ............................................................ Förslag till lag om ändring i (1949:381)......... Förslag till lag om ändring i kupongskattelagen (1970:624)................................................................................. Förslag till lag om ändring i lagen (1972:262) om Förslag till lag om ändring i aktiebolagslagen (1975:1385)............................................................................... Förslag till lag om ändring i försäkringsrörelselagen (1982:713)................................................................................. Förslag till lag om ändring i bankrörelselagen (1987:617)................................................................................. Förslag till lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument....................................................... Förslag till lag om ändring i lagen (1991:981) om Förslag till lag om ändring i lagen (1992:160) om Förslag till lag om ändring i lagen (1992:1610) om Förslag till lag om ändring i lagen (1993:931) om Förslag till lag om ändring i mervärdesskattelagen (1994:200) .............................................................................. Förslag till lag om ändring i lagen (1997:323) om statlig Förslag till lag om ändring i skattebetalningslagen (1997:483) .............................................................................. Förslag till lag om ändring i lagen (1998:674) om Förslag till lag om ändring i inkomstskattelagen (1999:1229) ............................................................................ Förslag till lag om ändring i lagen (2000:35) om byte av redovisningsvaluta i finansiella företag................................. Förslag till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder) ................................ Förslag till lag om ändring i insiderstrafflagen (2000:1086) ............................................................................ 23Förslag till lag om ändring i lagen (2000:1087) om anmälningsskyldighet för vissa innehav av finansiella 24 Förslag till lag om ändring i lagen (2001:1227) om självdeklarationer och kontrolluppgifter.............................. Beskrivning av fondsparandet .................................... Fond som sparform................................................................ Två huvudkategorier av fonder.............................................. Fondsparandet, avkastning och risk...................................... Olika index avkastning ............................................... 1.4.3 Finansiell risk i fondsparandet ................................... Riskhantering i sparandet ...................................................... Den svenska fondmarknaden ..................................... Fondsparandet i siffror .......................................................... Den legala konstruktionen .................................................... Förhållandet mellan ucitsfonder och nationella fonder ...... Ombildning från ucitsfond till nationell fond.......... Får ett fondbolag förvalta såväl ucitsfonder som nationella fonder?....................................................... Får en ucitsfond investera sina tillgångar i en nationell fond?............................................................ Förvaltningen av fonden ....................................................... I vilka tillgångar får en värdepappersfond investera sitt kapital?.................................................. En värdepappersfond måste sprida sina risker.......... En värdepappersfond får inte äga för mycket av Konsumentskydd i allmänhet ............................................... 3.10.1 Allmänna sundhetskrav och etiska riktlinjer ............ 3.10.2 Interna rutiner för klagomål ...................................... 3.10.4 som juridiskt ombud... 3.10.5 Rådgivning till konsumenter ..................................... 3.10.6 Oskäliga avtalsvillkor ................................................. 3.12.1 Banker kan vara förvaringsinstitut ............................ 3.12.2 Andra kreditinstitut kan vara förvaringsinstitut ...... 3.12.3 uppgifter och ansvar............... 3.14.1 Beskattning av värdepappersfond.............................. 3.14.2 Beskattning av andel i värdepappersfond.................. 4.1.1 Fondsparandets utbredning i andra länder................ 4.1.5 Vissa andra utländska regler som skiljer sig från Den europeiska fondmarknaden ........................................... 4.4.1 Öppna investeringsfonder (unit trusts och 4.4.2 Slutna investeringsfonder (Investment Trusts) ........ Fondföretag utan tillstånd.......................................... Avgifter och försäljning.............................................. 4.5.1 Öppna värdepappersfonder (FCP och SICAV) ....... 4.5.2 Placeringsbestämmelser och särskilda fondtyper...... Andra särskilda fondtyper .......................................... 4.7.4 Spezialfonds (riktade till institutionella 4.8.3 Andra nationella fonder (slutna fonder, fonder till vissa investerare).................................................... Utgångspunkter för en fondlagstiftning........................ Kort bakgrund till reglering av finansiella marknader......... Varför reglera fondsparandet? Fondsparandet och systemrisker............................... Fondsparandet och konsumentskydd....................... Konsumentens risker med fondsparandet ........................... Konsumentens finansiella risk................................... 5.3.2 Risken för dålig rådgivning........................................ Konsumentens administrativa risk............................ Risken för intressekonflikter..................................... 5.4En flexibel lagstiftning med grund i EG-rätten och Särskilda bestämmelser för nationella fonder ...................... Placeringsregler och riskspridning ....................................... Information till andelsägarna................................................ I andelsägarnas intresse ............................................ Exempel på intressekonflikter .............................................. Vad är andelsägarnas intresse? Faktorer som motverkar intressekonflikter......................... Andelsägarnas inflytande i fondbolaget ............................... Intresset för ett större andelsägarinflytande........................ Förutsättningar för att visa sitt missnöje ............................. Nya regler för fondbolagen......................................... Bakgrund till de nya reglerna................................................. Tillstånd att driva fondbolag ................................................. 7.3.2 Kapital beräknat på den förvaltade 7.3.3 Kapital beräknat efter bolagets fasta omkostnader... Krav på fondbolagets ledning och organisation ................... 7.5Förhindrande av att ett fondbolag ingår i en Krav på fondbolagets ägare.................................................... Ägarprövning vid tillståndsgivningen........................ Ägarprövning under verksamheten............................ Sundhets- och uppföranderegler ........................................... Delegering av vissa funktioner .............................................. Beslut om tillstånd, tillsyn m.m............................................. Ingripanden mot fondbolag................................................... 7.10.1 Återkallelse av tillstånd m.m. ..................................... 7.10.3 Förbud mot viss åtgärd, föreläggande om rättelse.... 7.10.5 Skadestånd m.m. ......................................................... Informationsbroschyrer och informationsblad m.m. .......... 7.11.2 Informationsblad (förenklade prospekt)................... 7.11.3 De närmare formerna för informationen .................. 7.12.1 får bedriva verksamhet från filial i ett annat EES-land ........................................... 7.12.2 Gränsöverskridande verksamhet ............................... 7.12.4 Om tillståndet har återkallats .................................... 7.12.5 Verksamhet i ett land utanför EES............................ Förvaltningsbolag med säte inom EES................................. 7.13.1 Verksamhet här från filial........................................... 7.13.2 Gränsöverskridande verksamhet ............................... 7.13.3 Ingripanden mot utländska förvaltningsbolag.......... Bakgrund till de nya bestämmelserna................................... Värdepappersfonder får investera i flera tillgångsslag ......... Vissa onoterade penningmarknadsinstrument ......... 8.3.3 Andra överlåtbara värdepapper och Insättningar hos kreditinstitut m.m. .................................... Noterade finansiella derivatinstrument .................... Förfarande för riskhantering ..................................... Andelar i andra fonder ........................................................... Värdepappersfonder får investera i andelar i andra Den andra fondens innehav påverkar inte Förbud mot vissa avgifter vid investeringar i Särskild information om förvaltningsavgifterna ....... Begränsningar för olika kombinerade investeringar ............ Åtgärder för att effektivisera förvaltningen.......................... Om belåning och blankning .................................................. Information om fondens placeringsinriktning m.m. ........... 8.12.1 Regler för aktier utan rösträtt m.fl. finansiella 8.12.2 Regler för aktier med rösträtt .................................... Ansvaret för förpliktelser i samband med placeringen av Nuvarande nationella fonder ................................................. De nationella fonderna föreslås benämnas specialfonder .... En gemensam plattform för investeringsfonder .................. Placeringsregler för specialfonder ......................................... Krav på riskspridning.................................................. 9.5.3 Precisering av andra undantag från 9.5.4 Specialfonder skall ange i fondbestämmelserna vilken risknivå de eftersträvar i förvaltningen........... 9.5.5 Särskild lagstiftning om hedgefonder ........................ Fastigheter som placeringstillgång............................ Utredningens syn på fastighetsfonder ...................... Råvaror och råvaruderivat som tillgångsslag............. Möjligheten att begränsa inträde till fonden........................ måste en fond rikta sig till allmänheten............ Skäl för fonden att begränsa sin kundkrets .............. Specialfonder får begränsa sin kundkrets ................. Möjligheten att i vissa fall vägra försäljning.............. Slutna fonder och möjligheten att begränsa utträde............ Specialfonder som investerar i små och Delvis slutna specialfonder ........................................ Riskkapitalfonder (entreprenörsfonder) .................. Riskkapitalförsörjning och skatteregler.................... Regleringen av specialfonder ................................................ En ny lag om investeringsfonder............................... Specialfonder för investerare som placerar minst Specialfonder och värdepappersfonder i annan Utländska nationella fondföretags etablering i ....... 9.10.1 Utländska fondföretag på den svenska 9.10.2 tillämpning av gällande 9.10.3 Utredningens syn på utländska nationella fondföretags verksamhet i ............................. 9.10.4 Förvaltningsbolag med hemvist i ett land utanför Förenklade regler för mindre fondföretag........................... Vad menas med associationsrättsliga fonder? 10.2.1 Allmänna bestämmelser.............................................. 10.2.2 Självförvaltande investeringsbolag ............................. 10.2.3 Investeringsbolag som har utsett ett 10.2.4 Börsnoterade investeringsbolag ................................. Varför har vi inte associationsrättsliga fonder i ?..... 10.3.2 Ekonomiska föreningar .............................................. Skäl för och emot associationsrättsliga fondföretag ............ 10.4.1 En tydligare reglering.................................................. 10.4.2 Intressekonflikter mellan fondandelsägarna och ägarna till fondbolaget ................................................ 10.4.3 Intressekonflikter mellan olika fondandelsägare ...... 10.4.4 Andelsägarnas inflytande............................................ 10.4.5 Ucitsdirektivets utformning....................................... 10.4.6 Bättre förutsättningar för internationell 10.4.7 Börsnoterade fonder ................................................... En reglering för associationsrättsliga fonder? Genomförande av ucitsdirektivets nya regler....................... Fortsatt verksamhet utan nytt tillstånd ................................ De svenska fondbolagen ........................................................ Konsekvenser av förslagen ......................................... Konsekvenser för de mindre fondbolagen........................... Förslaget till lag om investeringsfonder............................... Förslaget till lag om ändring i lagen (1941:416) om arvsskatt och gåvoskatt ......................................................... Förslaget till lag om ändring i (1949:381)... Förslaget till lag om ändring i kupongskattelagen (1970:624) .............................................................................. Förslaget till lag om ändring i lagen (1972:262) om Förslaget till lag om ändring i aktiebolagslagen (1975:1385) ............................................................................ Förslaget till lag om ändring i försäkringsrörelselagen (1982:713) .............................................................................. Förslaget till lag om ändring i bankrörelselagen (1987:617) .............................................................................. Förslaget till lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument........................................ 13.10Förslaget till lag om ändring i lagen (1991:981) om 13.11Förslaget till lag om ändring i lagen (1992:160) om 13.12Förslaget till lag om ändring i lagen (1992:1610) om 13.13Förslaget till lag om ändring i lagen (1993:931) om 13.14Förslaget till lag om ändring i mervärdesskattelagen (1994:200)............................................................................... 13.15Förslaget till lag om ändring i lagen (1997:323) om 13.16Förslaget till lag om ändring i skattebetalningslagen (1997:483)............................................................................... 13.17Förslaget till lag om ändring i lagen (1998:674) om 13.18Förslaget till lag om ändring i inkomstskattelagen (1999:1229)............................................................................. 13.19Förslaget till lag om ändring i lagen (2000:35) om byte av redovisningsvaluta i finansiella företag............................. 13.20Förslaget till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder)................................. 13.21Förslaget till lag om ändring i insiderstrafflagen (2000:1086)............................................................................. 13.22Förslaget till lag om ändring i lagen (2000:1087) om anmälningsskyldighet för vissa innehav av finansiella 13.23Förslaget till lag om ändring i lagen (2001:1227) om självdeklarationer och kontrolluppgifter .............................. DIREKTIV 2001/107/EG..................................................... DIREKTIV 2001/108/EG..................................................... Utredningen har haft till uppgift att göra en förutsättningslös över- syn av lagstiftningen om värdepappersfonder och andra företag för kollektiva investeringar (dir. 1999:108). I tilläggsdirektiv har utred- ningen också getts i uppdrag att lämna förslag på hur de nya s.k. ucitsdirektiven (2001/107/EG och 2001/108/EG) skall genomföras i svensk lagstiftning (dir. 2002:48). I detta delbetänkande lämnas förslag på en ny reglering för fond- sparandet. Den nuvarande lagen om värdepappersfonder ersätts med en ny lag om investeringsfonder. Lagen reglerar såväl värde- pappersfonder, som överensstämmer med ucitsdirektivets krav, som specialfonder dvs. fonder som på något sätt avviker från bestämmelserna i ucitsdirektivet och som därför inte får marknads- föras och säljas fritt utanför . Specialfonder benämndes tidigare nationella fonder. Värdepappersfonder och specialfonder sammanförs i den gemensamma benämningen investeringsfonder. I ett slutbetänkande – som skall föreläggas regeringen senast vid utgången av november månad 2002 – kommer utredningen att behandla bl.a. frågor om förvaringsinstituten, avveckling, samman- slagning och delning av fonder, möjligheten att i vissa fall vägra inlösen av fondandelar, kontrolluppgifter samt andra regler som syftar till att förstärka konsumentskyddet. Det främsta skälet att reglera fondsparandet är intresset och behovet av att skydda konsumenterna. Konsumentskyddsintresset tar sin utgångspunkt i att fondsparandet ofta är av stor privat- 1The summary is available in English in a separate issue. Ett särtryck av sammanfattningen finns på engelska. ekonomisk betydelse och att produkterna och de överväganden som krävs i fondsparandet är komplexa. Fondspararna befinner sig dessutom i ett informationsunderläge gentemot fondbolaget som har sin grund i att avtal om fondsparande sluts innan resultatet av sparandet är känt. Utredningen har inte funnit att det i detta sparande finns några systemrisker som är unika för fondmarknaden och som skulle kunna motivera en reglering av fondsparandet. Fondsparandet är visserligen en del av värdepappersmarknaden som i sig möjligen kan skapa systemriskliknande effekter. Det beror dock i så fall inte enbart på fondsparandet. Fondspararna utsätts emellertid för en finansiell risk, dvs. en risk för att avkastningen blir något annat än förväntat. Denna risk hant- eras bäst med placeringsregler där ett övergripande krav på risk- spridning finns för alla fonder som regleras av lagen om investe- ringsfonder. Fondspararen utsätts även för en risk att få en dålig rådgivning. Denna risk behandlas bara indirekt av utredningen eftersom en särskild utredning i frågan har pågått parallellt (SOU 2002:41). Fondspararna utsätts också för en administrativ risk, dvs. en risk för att fondspararnas medel inte finns tillgängliga den dag de skall användas. Denna risk hanteras bl.a. genom regler som skiljer fondspararnas tillgångar från fondbolagens tillgångar. Slut- ligen är risken för intressekonflikter mellan fondbolagen och fondandelsägarna viktiga att analysera och motverka i den mån det är möjligt. Utredningens förslag grundar sig huvudsakligen på de nya bestämmelserna i ucitsdirektiven. Ucitsdirektiven är till största delen s.k. minimidirektiv som ger medlemsstaterna möjlighet att föreskriva strängare regler. Vissa bestämmelser i ucitsdirektiven behöver således inte införas i den nationella lagstiftningen; denna bedömning görs av varje medlemsstat. Nya regler för fondbolagen Fondbolag måste ha tillstånd att förvalta investeringsfonder. Fondbolag får också ta emot uppdrag från andra fondbolag att förvalta fonder, hjälpa till med försäljningen eller på annat sätt utföra arbetsuppgifter som ingår i fondförvalt- ningen. får däremot inte tillhandahålla s.k. individu- ell portföljförvaltning (uppdrag att förvalta enskildas värdepapper enligt särskilt avtal). I denna del väljer utredningen att inte införa den möjlighet som ges i ucitsdirektivet. Detta beror framför allt på de intressekonflikter som kan uppstå om fondförvaltning och individuell förvaltning sammanblandas i ett och samma bolag. får verka fritt och sälja andelar i värdepap- persfonder inom EES-området. På samma sätt får de utländska fondbolag som har fått tillstånd i enlighet med ucitsdirektivet verka här i . Det är endast fondbolag som tillåts förvalta investeringsfonder. Den tidigare möjligheten för t.ex. värdepappersbolag att förvalta vissa typer av fonder upphävs. I enlighet med de nya bestämmelserna i ucitsdirektivet måste fondbolag uppfylla vissa kapitalkrav. Dessa kapitalkrav går längre än de nuvarande. Vidare uppställs krav på styrelsen, verkställande direktören och andra som leder verksamheten i bolaget. Nytt är också att fondbolagets organisation skall beskrivas i en verksam- hetsplan. Därutöver föreskrivs krav på fondbolagets ägare och att fondbolaget inte får ingå i en svåröverskådlig företagsgrupp. I likhet med annan finansiell lagstiftning införs också s.k. sundhets- och uppföranderegler som anger hur fondbolagen skall bedriva sin verksamhet så att allmänhetens förtroende upprätthålls. Fondbolag får genom ett särskilt uppdragsavtal lämna över delar av sin verksamhet till andra företag. Detta var möjligt även tidigare enligt praxis. införs uttryckliga regler i lagen om investeringsfonder i enlighet med de nya bestämmelserna i ucitsdirektiven. Även om t.ex. förvaltningen av en värdepappersfond läggs ut på någon annan har dock fondbolaget kvar det juridiska ansvaret gentemot fondandelsägarna. Liksom tidigare utövar tillsyn över fond- bolagen. Inspektionen får enligt de nya lagreglerna dock utökade möjligheter att ingripa mot fondbolag. Inspektionen får således om det behövs återkalla ett tillstånd, meddela varning eller förelägga fondbolaget att vidta rättelse. Inspektionens beslut kan också för- enas med vite. Fondbolagen skall upprätta och skicka ut information till andels- ägarna.