sou · GQB356d2 · 2003-01-01 00:00:00 — sou 2002 56 d2 Förslaget till lag om investeringsfonder ................................. Förslag till lag om ikraftträdande av lagen (0000:00) om Förslag till lag om ändring i lagen (1941:416) om arvsskatt och gåvoskatt ............................................................ Förslag till lag om ändring i (1949:381)......... Förslag till lag om ändring i kupongskattelagen (1970:624)................................................................................. Förslag till lag om ändring i lagen (1972:262) om Förslag till lag om ändring i aktiebolagslagen (1975:1385)............................................................................... Förslag till lag om ändring i försäkringsrörelselagen (1982:713)................................................................................. Förslag till lag om ändring i bankrörelselagen (1987:617)................................................................................. Förslag till lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument....................................................... Förslag till lag om ändring i lagen (1991:981) om Förslag till lag om ändring i lagen (1992:160) om Förslag till lag om ändring i lagen (1992:1610) om Förslag till lag om ändring i lagen (1993:931) om Förslag till lag om ändring i mervärdesskattelagen (1994:200) .............................................................................. Förslag till lag om ändring i lagen (1997:323) om statlig Förslag till lag om ändring i skattebetalningslagen (1997:483) .............................................................................. Förslag till lag om ändring i lagen (1998:674) om Förslag till lag om ändring i inkomstskattelagen (1999:1229) ............................................................................ Förslag till lag om ändring i lagen (2000:35) om byte av redovisningsvaluta i finansiella företag................................. Förslag till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder) ................................ Förslag till lag om ändring i insiderstrafflagen (2000:1086) ............................................................................ 23Förslag till lag om ändring i lagen (2000:1087) om anmälningsskyldighet för vissa innehav av finansiella 24 Förslag till lag om ändring i lagen (2001:1227) om självdeklarationer och kontrolluppgifter.............................. Beskrivning av fondsparandet .................................... Fond som sparform................................................................ Två huvudkategorier av fonder.............................................. Fondsparandet, avkastning och risk...................................... Olika index avkastning ............................................... 1.4.3 Finansiell risk i fondsparandet ................................... Riskhantering i sparandet ...................................................... Den svenska fondmarknaden ..................................... Fondsparandet i siffror .......................................................... Den legala konstruktionen .................................................... Förhållandet mellan ucitsfonder och nationella fonder ...... Ombildning från ucitsfond till nationell fond.......... Får ett fondbolag förvalta såväl ucitsfonder som nationella fonder?....................................................... Får en ucitsfond investera sina tillgångar i en nationell fond?............................................................ Förvaltningen av fonden ....................................................... I vilka tillgångar får en värdepappersfond investera sitt kapital?.................................................. En värdepappersfond måste sprida sina risker.......... En värdepappersfond får inte äga för mycket av Konsumentskydd i allmänhet ............................................... 3.10.1 Allmänna sundhetskrav och etiska riktlinjer ............ 3.10.2 Interna rutiner för klagomål ...................................... 3.10.4 som juridiskt ombud... 3.10.5 Rådgivning till konsumenter ..................................... 3.10.6 Oskäliga avtalsvillkor ................................................. 3.12.1 Banker kan vara förvaringsinstitut ............................ 3.12.2 Andra kreditinstitut kan vara förvaringsinstitut ...... 3.12.3 uppgifter och ansvar............... 3.14.1 Beskattning av värdepappersfond.............................. 3.14.2 Beskattning av andel i värdepappersfond.................. 4.1.1 Fondsparandets utbredning i andra länder................ 4.1.5 Vissa andra utländska regler som skiljer sig från Den europeiska fondmarknaden ........................................... 4.4.1 Öppna investeringsfonder (unit trusts och 4.4.2 Slutna investeringsfonder (Investment Trusts) ........ Fondföretag utan tillstånd.......................................... Avgifter och försäljning.............................................. 4.5.1 Öppna värdepappersfonder (FCP och SICAV) ....... 4.5.2 Placeringsbestämmelser och särskilda fondtyper...... Andra särskilda fondtyper .......................................... 4.7.4 Spezialfonds (riktade till institutionella 4.8.3 Andra nationella fonder (slutna fonder, fonder till vissa investerare).................................................... Utgångspunkter för en fondlagstiftning........................ Kort bakgrund till reglering av finansiella marknader......... Varför reglera fondsparandet? Fondsparandet och systemrisker............................... Fondsparandet och konsumentskydd....................... Konsumentens risker med fondsparandet ........................... Konsumentens finansiella risk................................... 5.3.2 Risken för dålig rådgivning........................................ Konsumentens administrativa risk............................ Risken för intressekonflikter..................................... 5.4En flexibel lagstiftning med grund i EG-rätten och Särskilda bestämmelser för nationella fonder ...................... Placeringsregler och riskspridning ....................................... Information till andelsägarna................................................ I andelsägarnas intresse ............................................ Exempel på intressekonflikter .............................................. Vad är andelsägarnas intresse? Faktorer som motverkar intressekonflikter......................... Andelsägarnas inflytande i fondbolaget ............................... Intresset för ett större andelsägarinflytande........................ Förutsättningar för att visa sitt missnöje ............................. Nya regler för fondbolagen......................................... Bakgrund till de nya reglerna................................................. Tillstånd att driva fondbolag ................................................. 7.3.2 Kapital beräknat på den förvaltade 7.3.3 Kapital beräknat efter bolagets fasta omkostnader... Krav på fondbolagets ledning och organisation ................... 7.5Förhindrande av att ett fondbolag ingår i en Krav på fondbolagets ägare.................................................... Ägarprövning vid tillståndsgivningen........................ Ägarprövning under verksamheten............................ Sundhets- och uppföranderegler ........................................... Delegering av vissa funktioner .............................................. Beslut om tillstånd, tillsyn m.m............................................. Ingripanden mot fondbolag................................................... 7.10.1 Återkallelse av tillstånd m.m. ..................................... 7.10.3 Förbud mot viss åtgärd, föreläggande om rättelse.... 7.10.5 Skadestånd m.m. ......................................................... Informationsbroschyrer och informationsblad m.m. .......... 7.11.2 Informationsblad (förenklade prospekt)................... 7.11.3 De närmare formerna för informationen .................. 7.12.1 får bedriva verksamhet från filial i ett annat EES-land ........................................... 7.12.2 Gränsöverskridande verksamhet ............................... 7.12.4 Om tillståndet har återkallats .................................... 7.12.5 Verksamhet i ett land utanför EES............................ Förvaltningsbolag med säte inom EES................................. 7.13.1 Verksamhet här från filial........................................... 7.13.2 Gränsöverskridande verksamhet ............................... 7.13.3 Ingripanden mot utländska förvaltningsbolag.......... Bakgrund till de nya bestämmelserna................................... Värdepappersfonder får investera i flera tillgångsslag ......... Vissa onoterade penningmarknadsinstrument ......... 8.3.3 Andra överlåtbara värdepapper och Insättningar hos kreditinstitut m.m. .................................... Noterade finansiella derivatinstrument .................... Förfarande för riskhantering ..................................... Andelar i andra fonder ........................................................... Värdepappersfonder får investera i andelar i andra Den andra fondens innehav påverkar inte Förbud mot vissa avgifter vid investeringar i Särskild information om förvaltningsavgifterna ....... Begränsningar för olika kombinerade investeringar ............ Åtgärder för att effektivisera förvaltningen.......................... Om belåning och blankning .................................................. Information om fondens placeringsinriktning m.m. ........... 8.12.1 Regler för aktier utan rösträtt m.fl. finansiella 8.12.2 Regler för aktier med rösträtt .................................... Ansvaret för förpliktelser i samband med placeringen av Nuvarande nationella fonder ................................................. De nationella fonderna föreslås benämnas specialfonder .... En gemensam plattform för investeringsfonder .................. Placeringsregler för specialfonder ......................................... Krav på riskspridning.................................................. 9.5.3 Precisering av andra undantag från 9.5.4 Specialfonder skall ange i fondbestämmelserna vilken risknivå de eftersträvar i förvaltningen........... 9.5.5 Särskild lagstiftning om hedgefonder ........................ Fastigheter som placeringstillgång............................ Utredningens syn på fastighetsfonder ...................... Råvaror och råvaruderivat som tillgångsslag............. Möjligheten att begränsa inträde till fonden........................ måste en fond rikta sig till allmänheten............ Skäl för fonden att begränsa sin kundkrets .............. Specialfonder får begränsa sin kundkrets ................. Möjligheten att i vissa fall vägra försäljning.............. Slutna fonder och möjligheten att begränsa utträde............ Specialfonder som investerar i små och Delvis slutna specialfonder ........................................ Riskkapitalfonder (entreprenörsfonder) .................. Riskkapitalförsörjning och skatteregler.................... Regleringen av specialfonder ................................................ En ny lag om investeringsfonder............................... Specialfonder för investerare som placerar minst Specialfonder och värdepappersfonder i annan Utländska nationella fondföretags etablering i ....... 9.10.1 Utländska fondföretag på den svenska 9.10.2 tillämpning av gällande 9.10.3 Utredningens syn på utländska nationella fondföretags verksamhet i ............................. 9.10.4 Förvaltningsbolag med hemvist i ett land utanför Förenklade regler för mindre fondföretag........................... Vad menas med associationsrättsliga fonder? 10.2.1 Allmänna bestämmelser.............................................. 10.2.2 Självförvaltande investeringsbolag ............................. 10.2.3 Investeringsbolag som har utsett ett 10.2.4 Börsnoterade investeringsbolag ................................. Varför har vi inte associationsrättsliga fonder i ?..... 10.3.2 Ekonomiska föreningar .............................................. Skäl för och emot associationsrättsliga fondföretag ............ 10.4.1 En tydligare reglering.................................................. 10.4.2 Intressekonflikter mellan fondandelsägarna och ägarna till fondbolaget ................................................ 10.4.3 Intressekonflikter mellan olika fondandelsägare ...... 10.4.4 Andelsägarnas inflytande............................................ 10.4.5 Ucitsdirektivets utformning....................................... 10.4.6 Bättre förutsättningar för internationell 10.4.7 Börsnoterade fonder ................................................... En reglering för associationsrättsliga fonder? Genomförande av ucitsdirektivets nya regler....................... Fortsatt verksamhet utan nytt tillstånd ................................ De svenska fondbolagen ........................................................ Konsekvenser av förslagen ......................................... Konsekvenser för de mindre fondbolagen........................... Förslaget till lag om investeringsfonder............................... Förslaget till lag om ändring i lagen (1941:416) om arvsskatt och gåvoskatt ......................................................... Förslaget till lag om ändring i (1949:381)... Förslaget till lag om ändring i kupongskattelagen (1970:624) .............................................................................. Förslaget till lag om ändring i lagen (1972:262) om Förslaget till lag om ändring i aktiebolagslagen (1975:1385) ............................................................................ Förslaget till lag om ändring i försäkringsrörelselagen (1982:713) .............................................................................. Förslaget till lag om ändring i bankrörelselagen (1987:617) .............................................................................. Förslaget till lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument........................................ 13.10Förslaget till lag om ändring i lagen (1991:981) om 13.11Förslaget till lag om ändring i lagen (1992:160) om 13.12Förslaget till lag om ändring i lagen (1992:1610) om 13.13Förslaget till lag om ändring i lagen (1993:931) om 13.14Förslaget till lag om ändring i mervärdesskattelagen (1994:200)............................................................................... 13.15Förslaget till lag om ändring i lagen (1997:323) om 13.16Förslaget till lag om ändring i skattebetalningslagen (1997:483)............................................................................... 13.17Förslaget till lag om ändring i lagen (1998:674) om 13.18Förslaget till lag om ändring i inkomstskattelagen (1999:1229)............................................................................. 13.19Förslaget till lag om ändring i lagen (2000:35) om byte av redovisningsvaluta i finansiella företag............................. 13.20Förslaget till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP-fonder)................................. 13.21Förslaget till lag om ändring i insiderstrafflagen (2000:1086)............................................................................. 13.22Förslaget till lag om ändring i lagen (2000:1087) om anmälningsskyldighet för vissa innehav av finansiella 13.23Förslaget till lag om ändring i lagen (2001:1227) om självdeklarationer och kontrolluppgifter .............................. DIREKTIV 2001/107/EG..................................................... DIREKTIV 2001/108/EG..................................................... 7 Nya regler för fondbolagen 7.1Bakgrund till de nya reglerna Fondförvaltarna (förvaltningsbolag, fondbolag) intar en central roll i ett fondföretags struktur. Fonder kan, som har redo- visats, organiseras på olika sätt. I har vi kontraktsrättsliga fonder, dvs. värdepappersfonder som förvaltas av ett fondbolag. I de länder där fonderna är aktiebolag med rörligt aktiekapital (t.ex. SICAV:er), kan fondförvaltningen skötas av aktiebolaget självt eller av ett externt förvaltningsbolag. Ucitsdirektivets regler om- fattar dessa två modeller och även fonder utformade enligt trust- formen. I detta kapitel redovisar utredningen sin syn på regelverket för fondbolagen. Grunden är ucitsdirektivets reglering, men även andra överväganden görs. Nya, mer omfattande bestämmelser för fond- bolagen har införts genom och rådets direktiv /107/EG av om ändring av rådets direktiv /611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) i syfte att införa regler för förvaltningsbolag och förenklade prospekt.1 Dessa nya bestämmelser är dock avsedda att ange en viss minimistandard och medlemsstaterna kan i de flesta delar införa strängare regler än de som anges i ucitsdirektivet.2 I vissa fall får medlemsstaterna välja om de alls skall införa den nya regeln. De nya bestämmelserna, som bl.a. omfattar krav på auktorisation och villkor för verksamheten, syftar till att förverkliga den inre marknaden för finansiella tjänster. Nya, harmoniserade regler för fondförvaltarna avser att stärka grundprincipen om ömsesidigt erkännande av auktorisation. En viktig del av de nya ucitsreglerna 1EGT L 41, , s. 20 (Celex 32001L0107). 2Se punkterna 11 och 16 i ingressen till direktivet med ändring av ucitsdirektivet avseende regler för förvaltningsbolag och förenklade prospekt (2001/107/EG). Nya regler för fondbolagen är således fondbolagens fria tillgång till fondmarknaden i andra medlemsstater än hemlandet. Fondbolag får verka utanför sitt lands gränser antingen genom att etablera filial i det andra landet eller genom gränsöverskridande handel; genom de harmoniserade be- stämmelserna kan de behöriga myndigheterna i fondbolagets hem- land lämna en, i hela EU gällande, auktorisation där hemlands- myndigheten också ansvarar för tillsynen. I detta kapitel redovisar utredningen även de nya bestämmel- serna i ucitsdirektivet om s.k. förenklade prospekt. De fondförvaltare som erkänns av ucitsdirektivet benämns för- valtningsbolag. De svenska förvaltningsbolagen kallas för fond- bolag. I fortsättningen används termen förvaltningsbolag i de fall bestämmelserna träffar endast de utländska bolagen (t.ex. dessa bolags möjlighet att verka här i landet) och i övrigt används termen fondbolag. 7.2Tillstånd att driva fondbolag Utredningens förslag: För att driva fondbolag krävs att Finans- inspektionen gett sitt tillstånd, vilket skall omfatta den verk- samhet fondbolaget får driva. Tillstånd får ges för kollektiv portföljförvaltning, dvs. förvaltning av värdepappersfonder och specialfonder. Särskilt tillstånd skall också ges fondbolag att på uppdrag av ett annat fondbolag, utländskt förvaltningsbolag eller utländskt fondföretag ta emot uppdrag att utföra visst arbete eller vissa funktioner. Skälen för förslaget: För att driva fondbolag fordras enligt gällande svenska regler inte någon uttrycklig auktorisation enligt lagen om värdepappersfonder. Tillståndskravet avser i stället själva verksam- heten, dvs. att förvalta värdepappersfonder. För att få ett sådant tillstånd måste emellertid fondbolaget godkännas av Finansinspek- tionen.3 Vid sidan av fondbolagen får även andra svenska företag som står under inspektionens tillsyn efter särskilt tillstånd förvalta 3 Se definitionen i 1 § tillsammans med bestämmelserna i 6 och 11 §§ lagen om värdepappers- fonder. Nya regler för fondbolagen s.k. nationella fonder. Vidare kan i vissa fall ge tillstånd för fondverksamhet till utländska fondföretag. Utred- ningen har redogjort närmare för de gällande reglerna i avsnitt- en 3.8 och 3.13. I nya artikel 5.1 i ucitsdirektivet återfinns ett uttryckligt krav på auktorisation för att driva fondbolag. Under vilka förutsättningar auktorisation får lämnas, behandlas i de följande avsnitten; i stora delar motsvarar dessa nya regler de som gäller för andra finansiella företag. Tillståndet skall omfatta den verksamhet som ett fondbolag får utöva. Enligt de äldre bestämmelserna i ucitsdirektivet och den nuvarande lagen om värdepappersfonder består fondverksamhet av förvaltning av en värdepappersfond och försäljning och inlösen av andelar i fonden. tillåter utöver förvaltning av värdepappersfonder också att fondbolag förvaltar nationella fonder med stöd av 3 § lagen om värdepappersfonder. Enligt nya artikel 5.2 i ucitsdirektivet får ett fondbolag ägna sig åt förvaltning av sådana kollektiva fondföretag som följer bestäm- melserna i ucitsdirektivet; dessa ucitsfonder motsvarar de svenska värdepappersfonderna. Vidare får ett fondbolag, enligt samma artikel, ägna sig åt förvaltning av andra företag för kollektiva investeringar som står under tillsyn. Dessa motsvarar svenska nationella fonder, vilka i fortsättningen benämns specialfonder (se vidare i avsnitt 9.3). Utredningen föreslår ett genomförande av dessa bestämmelser. föreslås alltså få förvalta svenska värdepappers- fonder och svenska nationella fonder (specialfonder). Enligt bestämmelsen i artikel 3 i ucitsdirektivet, vilken inte har ändrats, skall nämligen en fond anses hemmahörande i den medlemsstat där fondbolaget har sitt stadgeenliga säte. Denna bestämmelse tolkas så att ett hemlands auktorisation för ett fondbolag endast avser för- valtningen av fonder hemmahörande i samma land. Följaktligen kan ett svenskt fondbolag inte få tillstånd att starta och driva t.ex. en tysk värdepappersfond, ens om avsikten är att marknadsföra och sälja fonden enbart i . Däremot kan det svenska fond- bolaget sälja andelar i en svensk värdepappersfond i . Det bör också finnas en möjlighet för svenska fondbolag att utföra vissa tjänster på uppdrag av ett annat svenskt fondbolag eller t.ex. ett franskt förvaltningsbolag. I artikel i ucitsdirektivet införs nämligen en möjlighet för fondbolag att delegera en eller flera av sina funktioner i syfte att effektivisera bolagets verksamhet. Nya regler för fondbolagen Den bestämmelsen behandlas nedan i avsnitt 7.8. Ett sådant upp- drag kan t.ex. avse förvaltningen av vissa värdepapper, admini- strationen eller försäljning av fondandelar. Uppdraget innebär dock inte att det ansvariga fondbolaget fråntas något ansvar som följer av ucitsdirektivet och fondlagstiftningen. Om ett svenskt fondbolag tar emot ett uppdrag från ett franskt förvaltningsbolag, t.ex. att förvalta en fransk fonds svenska aktieinnehav, kvarstår således ansvaret på det franska förvaltningsbolaget. Det är den franska lag- stiftningen som skall tillämpas på den franska fonden. Inom ESS skall detta inte vara något problem eftersom ucitsdirektivets skyddsregler tillämpas. Det bör heller inte vara några problem med sådana uppdrag som kommer från ett land utanför EES-området. Sannolikt varierar säkerhetsnivåerna och skyddsreglerna från land till land, men det svenska fondbolagets verksamhet medför inte några risker för svenska fondandelsägare. Rätten att på uppdrag från annan förvalta en fond innebär nämligen inte att andelar i den utländska fonden automatiskt kan säljas här i landet. Som tidigare kvarstår ett krav på tillstånd (alternativt anmälan om det är en ucitsfond) för att få sälja fondandelar här.4 Ett uppdrag från ett annat fondbolag att förvalta hela eller delar av en värdepappersfond kan i strikt bemärkelse ses som individuell portföljförvaltning (se följande avsnitt). Det finns dock skäl att särbehandla förvaltningsuppdrag som rör värdepappersfonder eftersom det i grunden rör sig om kollektiv förvaltning. Utred- ningen föreslår därför att ett fondbolag skall få möjligheten att ta emot uppdrag från andra fondbolag och även från utländska för- valtningsbolag. Sådana uppdrag får också tas emot från andra för- valtare än de som erkänns av ucitsdirektivet, t.ex. amerikanska fondförvaltare.