prop · GG0390 · 1992-12-31 00:00:00 — Detto förslag hänger i och för sig inte sammanmed registrets omfång eller med ansvaret för dess förande men undenättelsenutgör fömtsättning för anmälningsskyldighetens inträde för denna personkategorioch från bevisteknisk synpunkt utgör ett sådant bevis en absolut fömtsättningför att straffrättsligt ansvar skall kunna göras gällande mot berörda personerför brott mot anmälningsskyldigheten. Det kan nämnas att en föreskrift omskyldighet för bolaget att till Bankinspektionen sända kopia av den dåföreskrivna undenättelsen fenns i den tidigare lagen om värdepappersmarknaden. Medhänsyn till att den ovan nämnda nya börslagstiftningen - och den därmedsammanhängande utvidgningen av tillämplighetsområdet för reglema omanmälningsskyldighet till insiderregistret - träder i kraft (eller den tidigare dag regeringen bestommer) är det ett mycket storkt önskemålatt de av inspektionen nu föreslagna förändringama skulle kunna träda i kraftvid samma tidpunkt. Besluti detto ärende har fattots av generaldirektören efter föredragning av AndersBackman. I den slutliga handläggningen har också deltogit avdelningschefenKjell och enhetschefen . 8 1992/93. Utdragur protokoll vid sammanträde Per Jermsten, regeringsrådet , justitierådet IngerNyström. EnligtprotokoU vid regeringssammanträde har regeringen påhemställan av statsrådet beslutat inhämto lagrådets yttrande över förslagtill 1. lag om ändring i lagen (1983:890) omallemanssparande, 2. lag om ändring i lagen (1990:1114) omvärdepappersfbnder, 3. lag om ändring i lagen (1990:1115) omikraftträdande av lagen (1990:1114) om värdepappersfonder, 4. lag om ändring i insiderlagen (1990:1342), 5. lag om ändring i lagen (1992:543) om börs- ochclearingverksamhet, 6. lag om ändring i lagen (1992:557) om ändring i insiderlagen (1990:1342), 7. lag om ändring i lagen (1992:558) om ändring ilagen (1991:980) om handel med finansiella instrument. Förslagenhar inför lagrådet föredragits av t.f. Lagrådetlämnar förslagen utan erinran. 1992/93:90 Bilaga 8 1992/93:90 Bilaga 9 om samordning av lagar och andra forfattningar som avserföretag för lioUelitiva investeringar i överlitbara värdepapper (fondföretag) (85/611/EEG) EimOPEJSKAGEMENSKAPERNAS RÅD HAR ANTAGrT DETTA DtREKTTV med beaktande av Fördraget om upprättandet av Europeiskaekonomiska gemenskapen, särskilt artikel 57.2, med beaktande av kommissionens förslag', med beaktande av yttrande med beaktande av Ekonomiska och sociala kommittens yttrande', och Sädanagemensamma regler ger en tillräcklig garanti för att medlemsstatemas företagför kollektiva investeringar, med iakttagande av vad som skall gällabeträffande kapitalrörelser, skall kunna utbjuda sina andelar i andramedlemsstater utan att dessa skall ha möjlighet att för företagen eller derasandelar tillämpa några andra bestämmelser än sådana som faller utanfördirektivets tillämpningsområde. Ett företag för kollektiva investeringar somutbjuder sina andelar i en annan medlemsstat än där företaget hör hemma, skalldock vidta alla åtgärder som krävs för att andelsägama där skall kunna utövasina fmansiella rättigheter utan svårighet och få tillgång till nödvändiginformation. med beaktande av följande: Medlemsstatemas förfatmingsregler beträffande företag förkollektiva investeringar varierar avsevärt, särskilt i fråga om de skyldigheteroch den övervakning som gäller för sådana företag. Dessa olikheter inverkarnegativt pä villkoren för konkurrens mellan företagen och ger inte likvärdigtskydd för andelsägama. Nationella författningar avseende företag för kollektiva investeringarbör samordnas i syfte att inom gemenskapen utjämna villkoren för konkurrensmellan dessa företag och tillförsäkra andelsägama etl effektivare ochenhetligare skydd, sådan samordning kommer att underlätta för ett företag förkollektiva investeringar hemmahörande i en medlemsstat att utbjuda sina andelari andra medlemsstater. Förverkligandet av dessa målsättningar kommer att göra detlättare att ta bort de hinder som finns mot firi omsättning inom gemenskapen avandelar i företag för kollektiva investeringar och en sådan samordning kommeratt bidra till att skapa en europeisk kapitalmarknad. Med hänsyn til! dessa målsättningar bör gemensairmia grundreglerinföras om auktorisation, tillsyn, organisation och verksamheter förmedlemsstatemas företag för kollektiva investeringar hemmahörande imedlemsstatema och för den information de skall offentliggöra. Samordningen av medlemsstatemas lagstiftning skall till enbörjan begränsas till att avse förelag för kollektiva investeringar av ickesluten typ som utbjuder sina andelar till allmänbeten inom gemenskapen ocb somhar som enda syfte att investera i överiätbara värdepapper (dvs. väsentligenöverlätbara värdepapper som är officiellt noterade vid fondbörser ellerliknande reglerade marknadsplatser). Regleringen av företag för kollektivainvesteringar som inte omfattas av direktivet erbjuder en mängd problem sommåste lösas med hjälp av andra bestämmelser, och sådana företag kommerföljaktligen att bli föremål för samordning i ett senare skede. I awaktan påsädan samordning får varje enskild medlemsstat bl.a. frän direktivetstillämpningsområde undanta kategorier av företag för kollektiva investeringar iöverlätbara värdepapper (fondföretag) som har speciell placerings- ochupplänings-inrikming och uppställa särskilda regler för dessa företagsverksamhet inom den medlemsstaten. Den fria marknadsföringen av andelar som utgivits av fondföretag som fått tillständ att placera av sina tillgångar iöveriätbara värdepapper från samma emittent (stat, lokal myndighet, etc.) färvarken direkt eller indirekt åstadkomma stömingar i kapitalmarknadens funktioneller medlemsstatemas finansiering eller skapa ekonomiska situationer av detslag som artikel 68.3 i fördraget avser att förhindra. EGT nr C171, 26.7.1976, s. 1. EGT nr C 57, , s. 31. EGT nr C 75, 26.3.1977, s.10. Hänsyn bör tas till de särskilda omständigheter som råderbeträffande de finansiella marknadema i (jrekland och genom att dessa länder medges en förlängd frist för attgenomföra detta direktiv. HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖUANDE. AVSNFTT I AUmännabestämmelser och räckvidd 1.Medlemsstatemaskall tillämpa detta direktiv pä företag för koUektiva investeringar iÖverl&ibara värdepapper (här nedan kallade fondföretag) hemmahörande inomstatemas territorier. 2.Vid tillämpningav detta direktiv skall, om inte annat följer av artikel 2, med fondföretagavses företag som har til! enda syfte att företa kollektivainvesteringar i överlätbara värdepapper med kapital frän allmänheten och som tillämpar principen om riskspridning, vars andelar pä begäran av innehavarna ätcrköpseller inlöses med medel ur företagets tillgängar. En ätgärd som ett fondföretag vidtar för att säkra att börsvärdet av dess andelar inte i nägon väsentlig mån avviker från andelamas nettovärde skall jämställas med återköp eller inlösen. Sådana företag kan bildas med stöd av lag, antingenpä kontraktsrättslig grund (som värdepappersfonder förvaltade av förvaltningsföretag) eller enligt tmstlagstiftning (som "unit tiusts") eller pä bolagsrättslig gmnd (som investerings bolag). Vid tillämpningen av detta direktiv skall med värdepappersfonderavses även "unit tmsts". 4.Detta direktivskall emellertid inte tillämpas på investeringsbolag vars tillgängar viadotterbolag är placerade huvudsakligen i annat än överlätbara värdepapper. 5.Medlemsstaternaskall förbjuda fondföretag för vilka detta direktiv gäller att ombilda sig tillsädant företag för kollektiva investeringar som inte omfattas av direktivetsbestämmelser. 6.Med förbehållför bestammelsema om kapitalrörelser och bestämmelsema i artiklama 44, 45 och52.2 får en medlemsstat, i de avseenden som regieras i detla direktiv, intetillämpa andra bestämmelser för fondföretag hemmahörande i en annanmedlemsstat, eller för andelar som utgivits av sädana företag, i de fajl deutbjuder sina andelar inom medlemsstatens territorium. 7.Bestammelsema ipunkt 6 hindrar inte en medlemsstat att pä fondföretag hemmahörande i den egnastaten ställa krav som är strängare eller som går utöver vad som föreskrivs i 1992/93:90 Bilaga 9 artikel 4 och följande artiklar, förutsatt att kraven ärgenerellt tillämpbara och inte står i strid med bestämmelsema i detta direktiv. Följande företag skall inte anses som fondföretag i direktivets mening: Fondföretag avsluten typ. Fondföretag somanskaffar kapital utan att marknadsföra sina andelar till allmänheten inomgemenskapen eller någon del av den. Kategorier av fondföretag enligt vad som föreskrivsav medlemsstater där företagen hör hemma och för vilka bestämmelsema i avdelning V och artikel 36 inte är ändamålsenliga med hänsyn till den placerings- och uppläningsinriktning som företagen har. Senast fem är efter genomförandet av detta direktivskall kominissionen överlämna en rapport till rådet över tillämp ningen av bestämmelsema i punkt 1, särskilt dess fjärde strecksats. Om sä erfordras skall kommissionen föreslå lämpliga åtgärder för att utöka bestärrmielsemas tillämpnings område. Vid tillämpningen av detta direktiv skall ett fondföretaganses hemmahörajide i den medlemsstat där investeringsbolagel ellerförvalmingsbolaget har sitt stadgeenliga säte; medlemsstatema skall föreskrivaan företagets huvudkontor skall vara beläget i sarmna medlemsslal som dessstadgeenliga säte. AVSNITT n Auktorisation av fondföretag Inget fondföretag fär bedriva verksamhet utanauktorisa tion av behöriga myndigheter i den medlemsstat där företaget hör hemma (i fortsätmingen kallade "behöriga myndigheter"). Auktorisationen skall gälla i samdiga medlemsstater. 2.Envärdepappersfond får auktoriseras endast om de behöriga myndigheterna godkäntförvalmingsbolaget, fondbestämmelsema och valet av förvaringsinstitut. Ettinvesterings-bolag får auktoriseras endast om de behöriga myndighetema godkäntbåde dess bolagsordmng och valet av för\'aringsinsti-tut. 3.De behöriga myndighetemafär inte auktorisera en fondföretag, om de som ingår i den verkställandeledningen för 1992/93:90 Bilaga9 förvaltningsbolaget,investeringsbolaget eller förvaringsinstitutet inte har erforderlig vandeleller om de saknar tillräcklig erfarenhet för att kunna utföra sina uppgifter.För detta ändamäl skall de behöriga myndighetema utan dröjsmål underrättas omnanmen pä personer i sädan ledande ställning samt namnen pä var och en somefterträder dem. Med den verkställande ledningen avses de personer som, ienlighet med lag eller annan författning eller bolagsordning, företräderförvaltningsbolaget, investeringsbolaget eller förva-ringsinstimtet eller somfaktiskt bestätruner verksamhetsinriktningen för sädana företag. Utan de behöriga myndigheternas godkännande får varkenförvaltningsbolaget eller förvaringsinstitutet bytas ut, ellerfondbestämmelsema eller investeringsbolagets bolagsordning ändras. Bestämmelser om värdepappersronders organisation Ett förvaltningsbolag skall ha finansiella resurser som ärtilb'äckliga för an bolaget skall kuima bedriva sin verksamhet pä ett effektivtsätt och uppfylla sina förpliktelser. Ett förvaltningsbolag får inte ägna sig ät annanverksamhet än förvaltning av värdepappersfonder och investeringsbolag. Tillgångarna i en värdepappersfond skall förvarashos ett förvaringsinstitut. 2.Ettförvaringsinstituts ansvarighet enligt artikel 9 skall gälla oberoende av ominstitutet anförtrott förvaringen av samtliga eller vissa tillgångar tillnågon annan. a)tillse attförsäljning, utgivning, återköp, inlösen och makulering av andelar som sker påuppdrag av eo värdepappersfond eller ett förvaltningsbolag genomförs ienlighet med lag eller aiman författning och med fondbestämmelsema, b)tillse attandelamas värde beräknas i enlighet med lag eller annan författning och medfondbestämmelsema. c) verkställa förvaltningsbolagets instruttionersjvida inte dessa strider mot lag eller annan förfatming eller mot fondbestämmelsema, d) tillse att ersättningar för transaktioner som berören värdepappersfonds tillgängar inbetalas till institutet inom sedvanlig tid, e) tillse att en värdepappersfonds intäkter används ienlig het med lag eller annan författning och med fondbe stämmelsema. Ett förvaringsinstitut skall antingen ha sittstadgeenliga säte i samma medlemsstat som förvaltningsbolaget eller vara etablerat där om det har sitt stadgeenliga säte i en annan medlemsstat. 2.Ett förvaringsinstitutskall sti under offentlig tillsyn. Det skall också kunna ställa erforderligaekonomiska garantier samt besitta tillfredsställande sakkunskap och kompetensför att kunna effektivt bedriva verksamhet som förvaringsinstitut och uppfylladärmed förenade åtaganden. 3.Medlemsstatemaskall bestämma vilka av de kategorier av institut som avses i punkt 2 som skallkunna utses till förvaringsinstitut. Ett förvaringsinstitut skall i enlighet med den nationellalagstiftningen i den stat där förvalmingsbolaget har sin stadgeenliga säte varaansvarigt mot förvalmingsbolaget och andelsägama för förluster som drabbar demsom följd av att institutet allvarligt försummat sina förpliktelser ellerfullgjort dem pä ett oriktigt sän. Detta ansvar kan av andelsägama åberopasantingen direkt eller indirekt genom förvalmingsbolaget, beroende pä hurrättsförhållandet mellan förvarings-instimtet, förvaltningsbolaget ochandelsägama är utformat. Ett företag fär inte varaförvaltningsbolag och förvaringsinstitut. Förvaltningsbolaget och förvaringsinstimtet skallutföra sina respektive uppgifter självständigt och uteslutande i an delsägamas intresse. Villkoren för utbyte av förvaltningsbolaget ellerförvaringsinstitutet skall, liksom regler till skydd för andelsägare vidsädana utbyten, föreskrivas i lag eller annan författning eller anges ifondbestämmelsema. 1992/93:90 Bilaga9 Bestiimmelser om inresteringsbolags organisation och ocbom deras förvaringsinstitut Medlemsstatema skall bestämma vilken rättslig form ettinvesteringsbolag skall ha. En investeringsbolag skall ha ett så stortinbetalt kapital att det kan bedriva vericsamheten effektivt och uppfylla sinaförpliktelser. Ett investeringsbolag fär inte bedriva andra verksamheterän de som anges i artikel 1.2. Ett investcringsbolags tillgångiiT sicall förvarashos en förvaringsinstitut. ingsinstitutsom avses i detta direktiv, fömtsatt att deras andelar noteras officiellt päfondbörserna i de medlemsstater där andelama utbjuds, och an varje transaktionsom ett sädant investeringsbolag kan komma att göra utanför fondbörsema skeruteslutande till börskurs. I ett investeringsbolags bolagsordning skall angesen fondbörs i varje land där andelar utbjuds och vars kursnotering skall varabestämmande för de priser som skall gälla vid transaktioner som bolagetgenomför utanför fondbörser i det landet. En medlemsstat får utnyttja den möjlighet som ges i föregåendestycke endasl om den finner an andelsägama har ett skydd som är likvärdigt meddet som tillkommer andelsägare i fondföretag med förvaringsinstitut som avses idetta direktiv. Sådana bolag och de bolag som avses i punkt 4 skallsärskilt a)i sinabolagsordningar ha uppgift om gmndema för beräkning av andelarnas nettovärde,om beräkningsgmndema inte finns angivna i lag eller annan författtung, b)agera(intervenera) på marknaden för an hindra att mark-nadsvänlel tät anddanuiavviker fr\n nettovärdet. 2.Ett förvaringsinstitutsansvarighet enligt artikel 16 skall gälla oberoende av om institutet anförtrottförvaringen av samtiiga eller vissa tillgångar till någon annan. a)tillsean försäljning, utgivning, återköp, inlösen och makulering av andelar, som skerav eller på uppdrag av ett investeringsbolag, genomföis i enlighet med lageller aiman författning och med bolagsordningen, b)tillsean ersättningar för transaktioner som berör ett bolags tillgångar inbetalastill instimtet inom sedvanlig tid, c)tillsean en bolags intäkter används i enlighet med lag eller annan författning ochmed bolagsordningen. En medlemsstat får besluta att investeringsbolagsom hör hemma i den staten och som utbjuder sina andelar uteslutande pä en eller flera fondbörser där andelama är officiellt noterade, inte skall vara skyldiga an anlita förvaringsinstitut som avses i detta direktiv. c) fastställa andelamas nettovärde, läinna uppgifi omnettovärdet till de behöriga myndighetema minst tvä gånger ochoffentiiggöra uppgifter om nettovärdet tvä . Minst skall en oberoende revisorkontrollera an andelamas värde beräknas i enlighet med lag eller aimanförfatming och med bolagsordningen. Vid sädana tillfällen skall revisomkontrollera att bolagets tillgängar är placerade i enlighet med lag eller annanförfatming och med bolagsordningen. Medlemsstatema skall imderrätta kommissionen om deinvesteringsbolag för vilka särregler, medgivna enligt punkterna 4 och 5, tillämpas. Kommissionen skall senast inom fem är från det an dettadirektiv genomförts underrätta kontaktkommittén om tilllämpningen avbestämmelsema i punktema 4 och 5. När kontaktkommitténs yttrande eihällitsskall kominissionen, om det behövs, föreslå lämpliga åtgärder. Artiklama34, 37 och 38 skall inte gälla sådana bolag som sagts. Bestämmelsema omvärdering av sådana bolags tillgångar mäste emellertid vara angivna i lageller annan förfatming eller i bolagsordningen. En medlemsstat fär bestämma an investeringsbolag sombör hemma i den staten och som utbjuder ininst av sina andelar pä en ellerflera fondbörser, vilka finns angivna i deras bolagsordningar, inte skall varaskyldiga att ha förvaringsvar- 1.Ettförvaringsinstitut skall antingen ha sitt stadgeenliga säte i sainmamedlemsstat som investeringsbolaget eller vara etablerat där om det har sinstadgeenliga säte i en annan medlemsstat. 2.Ettförvaringsinstitut skall stä under offentiig tillsyn. Det skall ocksä kunnaställa erforderliga ekonomiska garantier samt besitta tillfredsställande sakkunskap och kompetens föratt kunna effektivt bedriva verksainhet som förvaringsinstitut och uppfylladärmed förenade åtaganden. Medlemsstatema skall bestämma vilka av de kategorier avinstimt som avses i punkt 2 som skall kunna utses till förvaringsinstitut. En förvaringsinstiut skall i enlighet med den nationellalagstiftningen i den stat där investeringsbolaget har sin stadgeenliga sätevara ansvarigt mot investeringsbolaget och andelsägama för förluster somdrabbar dem som följd av att institutet allvarligt försummat sina förpliktelsereller fullgjort dem pä en oriktigt sätt. Prop.1992/93:90 Bilaga 9 d) överlåtbara värdepapper som emitterats,föratsatt att emissionsvillkorenomfattar en förbindeläe att ansökan skall göras om officiell notering pä enfondbörs eller någon annan reglerad marknadsplats, som fungerar fortlöpandeoch är erkänd och öppen för allmänheten, förutsatt an valet av fondbörs ellerannan marknadsplats godkänts av de behöriga myndighetema eller är reglerat ilag eller annan författning eller i fondbestämmelsema eller iinvesteringsbolagets bolagsordning garantierföreligger för att sådan notering sker från emissionstillfället. En företag fär inte varainvesteringsbolag och förvaringsinstitut. Ett förvaringsinstimt skall vid utförande av sinauppgifter handla uteslutande i andelsägamas intresse. Villkoren för utbyte av förvaringsinstitut skall, liksomregler till skydd för andelsägama vid sådana utbyten, föreskrivas i lag ellerannan författning eller anges i invcstcringsbolagets bolagsordning. AVSNTTT V Ptaceringsbestämmelser fondTöretag a)ett fondföretagfär placera högst av sina fondtillgångar i andra överlätbara värdepapperän de som avses i punkt 1, b)en medlemsstatfår föreskriva an en fondföretag fär placera högst av sina tillgångar ifordringsbevis som med hänsyn till sin natur kan jämställas med överiätbaravärdepapper och för vilka bland annat gäller an de är överlätbara och likvidaoch vars värde kan nöjaktigt bestämmas när som helst eller i vart fall sä oflasom sägs i anikel 34, c)ettinvestcringsbolag får förvärva lös och fast egendom som det behöver för sinverksamhet, d) ett fondföretag inte fär förvärva ädla metallereller vär depapper inlösbara i sädana metaller. 3.Summan avplaceringar som nämns i punkt 2 a och b får aldrig motsvara av ettfondföretags tillgångar. 4.Värdepappersfonder och investeringsbolag fär ha kompletterande likvida tillgängar. En värdepappersfonds eller en investeringsbolags tillgångarfår placeras endast i a)överiätbaravärdepapper som är officiellt noterade pä en fondbörs i en medlemsstat, och/eller b)överlätbaravärdepapper som är föremål för handel pä någon annan reglerad marknad i enmedlemsstat och vilken marknadsplats fungerar fortlöpande (x:h är erkänd ochöppen for alhnänheten, och/eller c)överlåtbaravärdepapper som är officiellt noterade pä en fondbörs i en icke-medlemsstateller som är föremål för handel på någon annan reglerad marknailsplats i enickemedlemsstat och vilken marknadsplats fungerar fortlöpande och är erkändoch öppen för allmänheten, fömtsatt att valet av fondbörs eller annanmarknadsplats godkänts av de behöriga myndighetema eller är reglerat i lageller annan författning eller i fondbestämmelsema eller i invesleringsbolagetsbolagsordning, och/eller Medlemsstatema skall tillställa kommissionen a)senast på dendag detta direktiv genomfors förteckningar över skuldebrev som de med stöd avartikel 19.2 b avser an jämställa med överlåtbara värdepapper, varvid dessaskuldebrevs natur och skälen för beslutet skall anges, b)närmareupplysningar om alla ändringar de avser an göra i förteckningar enligt a ellerom andra instmment som de avser an jämställa med överlätbara värdepapper, medangivande av skälen. Kommissionen skall genast till övriga medlemsstater vidarebefordra denna informauon jämte de kommentarer som bedöms erforderliga. Sådana underrättelser kan göras till föremål för överväganden i kontaktkoinmittén i den ordning som föreskrivs i artikel 53.4. Medlemsstaterna får ge fondföretag tillstånd attanvända sig av sådan teknik och sådana instrument som hänför sig till överlåtbara värdepapper under de villkor och inom de ramar statema föreskriver, fömtsatt an sädan teknik och sådana instrument används i syfte att åstadkomma en effektiv för valtning av värdepappersportföljen. Medlemsstatema får ocksä ge fondföretag tillståndatt vid förvaltningen av sina tillgängar (x:h skulder utnyttja sådan tekruk och sådana instrument som syftar till an ge skydd mot valutarisker. Prop.1992/93:90 Bilaga 9 internationella organ som utger eller garanterar sådanavärdepapper i vilka fondföretaget avser an placera av fonHri11pänPi"°: cAHflna ffM)H.<:tämrnplgf.r och boIagSOrd- Dingar måste godkännas av behöriga myndigheter. De fondföretag som avses i punkt 1 skall vidare i sinaprospekt och reklambroschyrer pä framträdande plats omnämna tillståndet ochange de stater, lokala myndigheter och/eller offentliga intemationella organ ivars värdepapper de har för avsikt att placera eller har placerat avfondtillgångama. Ett fondföretag får placera högst avfondtillgångama i överlåtbara värdepap[>er med samme utgivare. 2.Medlemsstatemafär höja den gräns som anges i punkt I till högst . I den män fondföretagetplacerar av fondtillgångama i överlätbara värdepapper med sammeutgivare, fär det sammanlagda innehavet av sådana placeringar inte överstiga40% av fondtillgångama. 3.Medlemsstatemafär höja den gräns som anges i punkt 1 till högst om de överiätbaravärdepapperen är utgivna eller garanterade av en medlemsstat, av dess lokalamyndigheter, av en icke-medlemsstat eller av offentiiga intemationella organ ivilka en eller flera medlemsstater är medlemmar. Utan hinder av artikel 22, med förbehåll förartikel 68.3 i fördraget, får medlemsstatema ge fondföretag tillständ att med tillämpning av principen om riskspridning placera av fondtillgångama i olika överlätbara värdepapper utgivna eller garanterade av en medlemsstat, dess lokala myndigheter, cn icke-medlemsstat eller offendiga intematio nella organ i vilka en eller flera medlemsstater är medlemmar. De behöriga myndighetema får medge sädana undantag endastom de finner an andelsägama i fondföretaget har ett skydd likvärdigt med detsom tillkommer andelsägama i fondföretag som iakttar de gränsvärden som anges ianikel 22.