prop · GG0318 · 1992-12-31 00:00:00 — Komponentutvecklingäger aktier och konvertibler i United Parts som utvecklar, säljer ochtillverkar produkter för bilindustrin inom områdena avgassystem, förarplatsenskontrollsystem och lastbilskomponenter. Omstmknireringenav bilunderleverantörer har lett till sammanslagningar såväl inom United Partssom mellan United Parts och andra företag. Ytterligare delägare såsombörsnoterade har därmed tillkommit. I samband med omstruktureringenhar fonden träffat avtal med om att bolaget skall övertafondens aktier i mot att fonden får aktier i kommer därmed att erhålla en röstandel på motsvarande i TmstorAB. Dessutom har fonden ett avtal att delta i en nyemission i . FondVäst har således även haft det förtagaransvar i Kompo- Skr.1992/93:18 nenmtveckling som enligt prop 1983/84:50 skall undvikas. Bilaga 10 med har fonden emellertid verkat för atteliminera det foretagaransvar som RRV i tidigare utlåtande kritiserat. Somframgår av tabell 15 finns ytteriigare fondinnehav i onoterade bolag somröstmässigt uppgår till eller mer (Hyrmaskiner och ) dvspositioner som kan innebära att fondema måste ikläda sig foretagaransvar. 3.5 Behov av likformig årsredovisning -Fjärde och Femte AP-fondernasamt Awecklingfonden bör i samarbete med de auktoriserade revisorerna ta framen mall för en likformig redovisning. -Fondema bör fortsättningsvissärredovisa kostnader för courtage. Degmndläggande uppställningarna för balans- och resultaträkningar såvälbokföringsmässigt som realt bör utlormas på ett enhetligt sätt. RRV har i åretsgranskningsarbete liksom tidigare konstaterat att så inte alltid är fallet. Behovav samordning av redovisnings-/bokföringsregler samt uppställningar finns påett antal punkter. De mest iögonfallande är behandlingen av riskreservering,riskreserv, awecklingskostnader samt hur tillkomsten av nya verksamhetsområdensom t ex derivata instmment skall redovisas. Ekonomioch verksamhet torde bli enklare att redovisa enhetligt om det finns engemensam dokumenterad mall för hur redovisningen skall ske. RRVanser att Fjärde och Femte /LP-fondema samt Awecklingsfonden i samarbete med deauktoriserade revisorema bör ta fram en sådan mall och löpande komma överens omeventuella ändringar. Redovisningenbör ocksä innehålla en specifikation över mer betydande kostnadsposter ifondemas verksamhet. En sådan kostnadspost som inte särredovisas ärcourtage. Skälet för en särredovisning förstärks dessutom av att debiteringenav courtage från fondkommisionärema numera är förhandlingsbar och inte somtidigare fast relaterad till storleken på omsatta värdepapper. 3.6 Omsättningshastighet ochlångsiktighet i skr. 1992/93:18 placeringarna ' Samtliga fonder utom uppvisar för 1991lägre omsättningshastighet än fondbörsen i genomsnitt. Omsättningshastighet kan användas som mått på humvidakravet på långsiktighet tillgodosetts. En närmare beskrivning av beräkningarnamed kommentarer lämnas i bilaga 2. Fondmedlen skall enligt 34 § APR "placeras så attkraven på god avkastning, långsiktighet och riskspridning tillgodoses".Av prop 1983/84:50 framgår för att kravet på långsiktighet skall varatillgodosett att placeringarna skall ha skett enligt två premisser: Placeringarna har skett med sikte på ett varaktigtinnehav. Aktieposter avyttrats endast i särskilda fall efter ettkortvarigt innehav. Av detta följer att långsiktigheten enligt den förstapremissen endast kan bedömas efter intentionema vid förvärvet. Detta har ejvarit föremål för granskning i årets utvärdering. Ett sätt att få en indikationpå humvida kravet på långsiktighet tillgodosetts enligt premiss 2 är att mätaomfattningen av kortvariga innehav genom att mäta omsättningshastigheten påportföljen för noterade aktier. Detta kan sedan jämföras med omsättningen påStockholms fondbörs. Tabell 16 presenterar omsättningshastighet för perioden1985-1991. 273 18 1992/93. Tabell 16: Omsättningshastigheten(%) för löntagarfonderna, Fjärde och Skr. 1992/93:18 Femte AP-fonderriasamt Stockholmsbörsen för åren 1985- Bilaga 10 1991. (-9) uppvisar högre omsättningshastighetän börsen . ligger 1991 nära börsens genomsnitt menhar legat lägre. Även Fond Väst har haft en relativtlåg omsättningshastighet. Kalkylsättet medför underskattning avomsättningshastigheten pga att fonderna även har placerat i annat än noteradeaktier. Detta gäller särskilt då andelen likvida medel ökat. 4 Aweckling av löntagarfonderna skr. Den18 biföll regeringens proposition 1991/92:36(awecklingspropositionen) att aweckla första-femte löntagarfondema /92. Beslutet innebar att löntagarfondemas samlade tillgångar fro m skulle överföras till en Aweck-lingsfond. Denna skallunder tiden fram till dess att tillgångama helt utskiftats förvaltatillgångama. Den slutliga utskiftningen skall vara genomförd senast . 4.1 Rättsläget inför avvecklingen Iawecklingspropositionen konstateras att det vid överföringen av förvaltningenkommer att uppstå en rad praktiska och tekniska frågor som måste lösas, bl abeträffande personal och lokaler. Det sägs vidare att det av naturiiga skäl äromöjligt för Awecklingsfonden att sätta sig in i alla frågoravseende samtliga löntagarfonder och att det får förutsättas att de avgåendestyrelserna vidtar de åtgärder som behövs för en säker övergång. Inte minstgäller detta olika behörighetshandlingar som är nödvändiga för attförvaltningen skall kunna fortgå i den nya fondens regi. Enligtpropositionen bör de eventuella förpliktelser som /92 åvilarlöntagarfondema övertas av Awecklingsfonden. Detta bör gälla såväl ekonomiskaåtaganden i allmänhet som förpliktelser gentemot löntagarfondemas personal. Förde senare gäller ofta anställningsavtal med klausuler om uppsägningslöner m m.Löntagarfondemas kvarstående uppgifter var ätt upprättabokslut och förvaltningsberättelse . Regeringentillkallade mot denna bakgmnd en organisationskommitté meduppgift att inleda arbetet med att planera för överföringen avtillgångama till Awecklingsfonden. I direktiven till organisationskommittén(Dir 1991:95) framhålls vikten av att övergången blir så smidig som möjligt ochatt åtgärder vidtas för att förvaltningen av de tillgångar som löntagarfondernaförvaltar direkt skulle kunna fortsätta i den nya fondens regi . 4.2 Uppsägning av personal Skr. 1992/93: is 1awecklingspropositionen konstateras att det får "ligga i sakens natur attlöntagarfondstyrelsema som ett led i awecklingen, med iakttagande av eventuellavillkor i de enskilda anställningsavtalen, säger upp den personal som respstyrelse anställt," RRVkonstaterar att Västfonden och Nordfonden för flertalet anställda inteverkställt uppsägning . Fondema motiverar agerandet med attarbetsrättsliga gmnder saknats för uppsägning. Uppsägningarna gjordes avAwecklingsfonden under febmari 1992. Uppsägningav personal är en fråga av arbetsrättslig karaktär där rättsläget i detta fallär oklart. Avsaknaden av beslut om uppsägning vid Västfonden ochNordfonden har enligt RRVs bedömning inte förorsakat några merkostnader. R.RVser därför inte anledning att ta ställning till de berörda fondemas Jianteringav uppsägningarna. 1sin rapport konstaterar organisationskommittén att löntagarfonderna bör följagod redovisningssed, innebärande att samtliga kostnader för awecklingen skallskuldföras i bokslutet för . RRV konstaterar att fonderna inte använtsig av enhetliga principer för redovisning av dessa kostnader. Fondernas olikaansatser kan vidare ha medfört att de totala awecklingskostnadema inte är hell;jämförbara fondema emellan. FondVäst har valt att inte belasta resultatet i bokslutet med avvecklingskostnadersom löper efter bokslutstillfället. Som skäl anförs att fonden inte harmöjlighet att påverka hur awecklingen kommer att ske och inte heller hurverksamheten kommer att skötas /92. Kostnaderna föraweckling uppgår, enligt fondens beräkningar i särskild specifikation till 8,3Mkr i särskild promemoria. (I förvaltningsberättelsen anges .) Mellanfondenhar från de kostnader som redovisats i bokslutet exkluderat kostnaderför lönerundcr uppsägningstiden med hänvisning till att fondens anställda påAwecklingsfondens begäran skall fullfölja sina arbetsuppgifter. Mellanfondensberäknade kostnader för dessa löner uppgår till . Sammantagetuppgår de beräknade direkta kostnaderna pga aweckling till medföljande fördelning mellan fonderna: Sydfonden 10,3Mkr Skr. Nordfonden 5,6Mkr Summa 41,7Mkr Iawecklingskosmadema ingår löner (inkl sociala avgifter),avgångsvederlag, lokalhyror, försäkringar, billeasing samt diverse övrigaavtal/kontrakt. De faktiska kostnadema för awecklingen av löntagarfonderna kankomma att avvika från redovisade (beräknade) uppgifter. Deovan behandlade awecklingskostnadema avser främst fondkansliernas verksamhet.Awecklingskostnader i ett vidare perspektiv omfattar även hanteringen avportföljens aweckling/utskiftning. Enuppskattning av de totala kostnadema för awecklingen av löntagarfonderna kanslutgiltigt göras först efter utskiftning av fondtillgångarna. Tillkommandeawecklingskostnader blir beroende av dels Awecklingsfondens förvaltning avfondtillgångama, dels hur utskiftningen kommer att ske. Enligtawecklingsprositionen bör Awecklingsfondens förvaltning inriktas på attstmkturera portföljen så att den får en sammansättning som motsvarar kraven påen effektiv kapitalförvaltning. Medlen skall placeras så att krav på godavkastning och riskspridning tillgodoses som placeringarna skallgöras med sikte pä den kommande utskiftningen. Awecklingsfondenhar uttryckt som mål för förvaltningen av kapitalet bl a att koncentreraaktieportföljen till de mest likvida aktieslagen. 1 det (kortsiktiga)perspektiv som gäller för Awecklingsfondens förvaltning av tillgångarna kan ensådan strategi i kombination med innehavens storiek leda till marknadspåverkanoch därmed lägre kurser. De förluster/värdeminskningar som härigenom kanuppkomma kan med visst fog betraktas som awecklingskostnader. Detsamma kangälla om försäljning framtvingas när börskurserna är låga. 4.4 Engagemang i onoterade företag Löntagarfondernasuppdrag kvarstod oförändrat efter riksdagsvalet fram /92.Formellt var fondema således oförhindrade att fram till dess bedrivaverksamheten inom ramen för gällande reglemente. I awecklingspropositionen framhölls att Awecklingsfondensärskilt bör Skr. 1992/93:18 uppmärksamma de avtal som löntagarfondema haringått med onoterade 10 företag eller dess ägare, t ex åtaganden att iframtiden tillskjuta kapital till ett företag. Enligt föredragandens mening fåren aweckling av löntagarfonderna inte innebära sitt sådana avtal inte kanfullföljas. Awecklingsfonden bör därför i samförstånd med företag och dessägare försöka fmna andra lösningar som motsvarar ingångna avtal. Uppmärksamheten på engagemang i onoterade företagsammanhänger delvis med att dessa ofta kan vara svJlrare och mer tidskrävandeatt förval ta jämfört med innehav i börsnoterade företag. Därtill är de sannolikti flera fall svårare att avyttra. Vid utgången av uppgick löntagarfondemas engagemang ionoterade företag till . Detta utgör ca. av fondemas samladetillgångar. Ett av motiven för tillkomsten av löntagarfonderna var atttillgodose behov av riskkapital i det svenska näringslivet. Kravet pålångsiktighet innebar att fondernas placeringar skulle ske med siktepå ett varaktigt innehav. Detta innebär således att löntagarfondema bland sinaengagemang har ett antal långsiktiga åtaganden i onoterade företag som detblir Awecklingsfondens uppgift att hantera och som i ett awecklingsperspektivkan innebära problem. 1 samband med att det stod (alltmer)klart att beslut om aweckling skulle fattas har några löntagarfonder ålagt sigsjälva viss restriktivitet när det gäller placeringar i onoterade företag.Samråd med organisationskommittén har förekommit i flera fall innan beslut omeventuella investeringar fattats. Några av de investeringar som gjordes underslutet av 1991 innebär långsiktiga åtaganden som övertas av Awecklingsfonden. 1 RRVs granskning har inget framkommit som tyder på attlöntagarfonderna, när det gäller investeringar i onoterade företag underslutskedet av 1991, inte skulle ha agerat i enlighet med sina uppdrag. Bilaga 1 Skr. 1992/93:18 Bilaga 10 Sammanställning av fondernas bokslut m m Tablå1 Resultaträkningar, bokförda värden 1 Tablå 2 Balansräkningar, bokförda värden .2 Tablå 3 Realaresultat över/underskott efter 3 Tablå 4 Balansräkningar i reala termer 5 Tablå 5 JämförelseFindatas index periodema 7 Tablå6 Jämförelse med placering i räntebärande 8 Tablå7 Placeringar i olika slag av tillgångar 9 Tablå8 Innehav i noterade företag på Stockholms- 10 börsenbranschvis samt fondbörsens fördelning Skr.1992/93:18 Bilaga 10 rj r». *» «» Mo o 'O CNJ o Ö. M t* >r o «- K o >* (M RfO N N "O O CO O « u N Kltn n « et X o ■O * n4 O 0> CO rg o r ■- .j.s,-v ..,.. j.. WJ. . . ■S'iiii'' ""s"' 1 S 2 "T S lifrt'?' o in 0 m N. fg O f". «- .- CO « f\i u\ Oa irt t «0 in Kl > Kl >.» ' 4 l\ a c «- « a O) Dt w w J/ 4.1 C C C VI 41 :ffl C *-" O O II OI &i a t- I c c o I :n > :d :0 > : « tt o tt U- < 3 > J: i ,. n «i 0) Ul oe 1 n«i(.ti.MttOD. -»'.M ■- UOu-< ' « v cc v t' C > uj > Skr.1992/93:18 Bilaga 10 ii' i' « ISSi ils « -■"■is ISs 5 '.H: 'SSy-': m v- h* O o Kl - Kt rg CD o <- m Q- -o O inp> »VOfO K oco o-o- tnNco o - ocOK>og3 o«--c h> öin<öo-gh Q*-9 h-o> in * ry o r OJ C%J A ■« m -o N o- o "O ni Kl vx o ■<« o in r» ao r\j o «- m CO r\i Kl<3 rg o c Si:( iS iNj o'( »# o «- i' N CO Kl O » nj Kl O « ö a» V u 6 *< < |8£ \ I il O W > BO' «< M ■- -■ J) >■) I. L. c e W tt ti 8 Is St. £ t -f _< O » - j< « 3 Q.>»- I- 3 tt « > M *> Vt5 tJ vt K ac Skr.1992/93:18 Bilaga 10 I- Ot E « o c v. 1. (- d. t* 1. u t> ti ti oc i- 1992/93:18 Bilaga 10 I. Ö.« fl m ♦* > t» I. I* ti -I- I 'D ti > O. C > a. Ol c I- ?> c C *- C C ' «l > , 1992/93:18 Bilaga 10 o o o o o o o o o o o o o in o o r ■- o h Kl one « I* ru o- -o o o- o- o sO o h- ;; » ♦ O Kl O rg o » «* nJ -o ■* *» -inKl >* a - Kl in Kl - O O o Kl in o O o> ■>«'&■ o >d *o ö h. -* O o I -# cg c > 4 ■- r» %Q - o nj in « * «* »- -* - ni Ri nj N- oO" ni Kl » o o g 2 ° &> nj in to m 0 r o nJ o Kl <> * 't r Kl -A i- ..:; g -n m ■' -O '" -O 5 ■;: .E S 3 . _j 1 u. u- o t- c cu n 5 j< «< 3 -> > C «rf ti jc r - «■ Jt tt ■> ti (. *■ fi 3 B *' £ S 3 o I- L. -< -lO ti 3 0.<«- t 3 « E > j< «- 41 (A 3 o IA ae QC fl «-' > o > n L. j< «rf t> *.< I. ti fl 'D ■ -éi Ii; (■ fl ii u ti ti i- u ti I. K t» > « t» _ I. uj 'Q a «i v o c E w tt «.> Skr.1992/93:18 Bilaga 10 Kl irt -J' o ,o o in Q» N. o in <# o l|l £ 1 3 ti v "« Skr.1992/93:18 Bilaga 10 M in .V i B t) O O < P Kl Ul W I Of »A *- ti Kl »- _l Of v> Skr.1992/93:18 Bilaga 10 Skr.1992/93:18 Bilaga 10 N Kl o >- ni O- Kl -* O; O' >3 O' O O ;: S ° ° j* -Is !s > (> rn nj o' 'O >f ■» U 1-»- K- > « o o 1992/93:18 Bilaga 10 >OKi»in.«0>4->ro> -O OnJKiOrg(\;.-«- Kioo«u-t(\joinKi« o > in Kl O ■ o -* f Kl - o nj ( Q. "" O. "" njcoo(>C)«oin o C0OKIin.-0O.-%0'0 ( -O -o f 1 Kl rg Kl o - ■O ni fsi Kl o o i iiN(insj-o»-oco-*( «>»-OOC?0'h-> .- s .1; 1 u u o 1 1 u. z ■ o Kl N. p CO « flO O ■ rg'nj co r o «- o nj Kl - »- O Kls»OKl-KlnJKlC o Ra"'<'--°°~s I "* 1 li s - - * ■ « « > 19 1992/93. Bilaga 2 Skr. 1992/93:18Bilaga 10 Metoder för RRVs berjlkningssätt 1Fondemas realavärdeförändring 1991 1 2Jämförelse medFindatas avkastningsindex 2 3Jämförelse med1-3 AI»-fondema 4 Bilaga 2 Skr. 1 Fondemas reala värdeförändring1991 Resultatetav beräkningama presenteras i huvudrapporten, avsnitt 2.4. Iundersökningen har följande formel tillämpats: Realtfondkap 91 + Skuld 1-3 AP 91 + Överf 91 Realvärdeförändr = -------------------------------- -1 Realtfondkap 90 + Skuld 1-3 AP 90 + Rekv 91 Realtfondkap 91 - Realt fondkapital Skuld1-3 AP 91 - Skuld till 1-3 AP-fondema överf91 ■ Nuvärdetav överföringen till 1-3 AP-fondema 1991enligt Findatas avkastningsindex (Fdax) Realtfondkap 90 - Realt fondkapital Skuld1-3 AP 90 = Skuld till 1-3 AP-fondema Rekv91 " Summan av rekvircringar (nominellt) Enligtberäkningen uppskattas förmögenhetens storlek som om överföringtill 1-3 AP-fonderaa, sora inte är affärsmässig, inte hade ägt Beräkningentar hånsyn till (förutsätter) att de rekvirerade medlen finns till förfoganderedan vid firets början. Eftersom rekvireringama beräknas till nominella värdenelimineras därför inte den högre eller lägre avkastning som kan erhållas genomatt rekvirera och investera medlen vid "rätt tidpunkt". Överföringamatill 1-3 AP-fondema omräknas till nuvärde enligt Findatas avkastningsindex(Fdax). Beräkningen i avsnitt 25 indikerar att denna omräkning sammantaget ärnågot till nackdel för fondema. Denna påverkan torde emellertid varamarginell. Beräkningenförutsätter att de medel som rekvirerades iinder året fanns tillgängliga vidårets början. För Fjärde och Femte AP-fondema är detta antagande inte heltkorrekt cfteisom de tilldelade medlens storlek blir slutgiltigt fastställdaförst då 1-3 AP-fondemas bokslut är klara. Bilaga 2 Skr.1992/93: U Jämförelse med Findatas avkastningsindex Resultatet frän beräkningama presenteras ihiivudrapporten, avsnitt 2.5 och i tablå 5, bilaga 1. Syftet med att jämföra fondemas resultat med ett index förStockholms Fondbörs är att uppskatta hur väl fondemas resultat utvecklats ijämförelse med börsen i sin helhet liksom föregående år har RRV valt attjämföra fondernas resultat med Findatas avkastningsindex (Fdax). Det främstaskälet är att Fdax tar hänsyn till den utdelning sora aktieägarna får(direktavkastning). Fdax är därför ett avkastningsindex till skillnad mot s kförmögenhetsindex som enbart mäter kursförändringar. Jämförelsen mellan Fdaxoch fondema Islir i detta hänseende korrekt eftersom fondema ocksååterinvesterar d<5 medel som de erhåller i form av aktieutdelning. I Fdaxäterinvesteraj: aktieutdelningarna i index som de delas ut. Iundersökningen har följande formeltillämpats: Realtfondkap + Skuld 1-3 AP Nuvärde rekv. Realtfondkap » Realt fondkapital Skuld 1-3AP «= Skuld till 1-3 AP-fondema ■ Nuvärde av samtiigarekvircringar 1984 - 1991 enligtFdax Överföringar » Nuvärde av samtiiga överföringar till 1-3AP-fondema 1985 -1991 enligt Fdax Nämnaren kan betecknas för indexportfölj. I undersökningen för verksamhcitsäret 1991 har följandeformel tillämpats: Bilaga 2 Skr. Realt fonkap -I- Skuld 1-3 AP A\-\-ikc]se = Fondförm901231 + Nuvärde rekv 91 - Överf 91 Realtfondkap ■ Realtfondkapital Skuld 1-3 A P - Skuld till 1-3 AP-fondema Fondförm 901231 = Nuvärde av realt fondkapital + Skuld 1-3 AP- fondema Nuvärde rekv 91 = Nuvärdet av de rekvireringar som gjorts 1991 överfQl - Nuvärdetavöverföringentilll-3AP-fondemal991 Vidtolkningen av resultatet är det viktigt att beakta de faktorer som Fdax ochövriga index ej tar hänsyn tiööi. Vid en jämförelse med Fdax elimineras"skickligheten" att rekvirera medlen . Medlämplig tidpunkt avses här rekvirering innan index steg (placeraren handladeinnan uppgången). Anledningen härtil] är att Indexportföljen beräknas efter detdatum då rekvireringen ägde rum. Fondemahar även andra tillgångar än noterade aktier på Al och A2-listan. Här återfinnst ex likvida medel (räntebärande papper m m), aktier i onoterade företag och 1företag noterade på andra listor. dä aktiemarknadens avkastmngär lägre än avkastningen på likvida medel kan en placerare höja avkastningengenom placering i likvida medel. Enplacerare som har valt att satsa på hög betalningsberedskap dålikvida medel ger lägre avkastning än aktiemarknaden, kommer vanligen ijämförelse med index att kunna visa ett sämre resultat. Motsatsen gäller då likvidamedel ger högre avkastning än aktiemarknaden. Fondstyrelsernabelastas av kostnader som inte index belastas av. Dit hör bl aförvaltningskostnader, courtage och fram till omsättningsskatt. Marknadsvärdenför aktier i onoterade företag anges sällan varför deras värden i de realabalansräkningarna vanligtvis uppskattas till anskaffningspris. Fyra fonder hardock i balansräkningen avsatt medel till riskreserv. harsålunda upptagit en riskreserv som motsvarar närmare halvaanskaffningskostnaden för samtiiga onoterade engagemang. Bilaga 2 Skr.1992/93:18 Avkastningskravet är ett av flera kjav som fondema skalltillgodose som kan stä i motsatsförhållande till övrigakrav. har emellertid fondema uppgett att avkastningskravet ärprioriterat. Jämförelse med 1-3 AP-fondema Resultat av beräkningama presenteras i huvudrapportensavsnitt 2.6, och i tablå 6, bilaga 1. Följandeformel har tillämpats: Realt fondkap -h Skuld 1-3 AP -I- Överf Realt fondkap = Realt fondkapital 911231 Skuld 1-3AP = Skiild till 1-3 AP-fondema 911231 Överf = Nuvärdet av överföringama till AP-fondema 1984- 91 enligt Findatasavkastningsindex "AP-portfölj" = Altemativ placering iräntebärande papper med samma avkastning som inora 1-3 AP-fondema. "AP-portföljen" har beräknats genom att derekvirerade medlen räknats upp med den av 1-3 AP-fondema redovisadeavkastningen totalt . Hänsyn har tagits till att löntagarfondemarekvirerat medel successivt. Avkastningen för 1-3 AP-fonderaa har varitföljande: Bilaga 2 Skr.1992/93:18 RRV har räknat med att rekvireringar skett den sista dageni månaden. Detta har i jämförelsen verkat till fördel för löntagarfondema. Avkastningen har inte beräknats som effektiv ränta, vilkethar varit till nackdel för löntagarfonderna. Löntagarfonderna har att tillgodose även andra krav änavkastningskravet. Resultatet av beräkningama presenteras i huvudrapporten,avsnitt 3.6. RRV beräknaromsättningshastigheten enligt följande formel. (Köp + Försäljning - Rekv)/2 (Realfondf 91 4- Real fondf 90)/2 Köp = Brattoköp av aktieposter Försäljning = Brattoförsäljning avaktieposter Rekv = Rekvirerade medel Realfondf 91 = Realt fondkapital och skuld till 1-3 AP-fondema Real fondf 90 = Realt fondkapital ochskuld till 1-3 AP-fonderna Skulden till 1-3 AP-fondema ingår i fondförmögenhetendärför att det ingår i fondernas förvaltning att ge skulden avkastning framtill dess att skulden betalas in. Rekvirerade medel dras ifrån köp och försäljning därföratt fondema bör tillåtas köpa aktier för detta belopp utan utslag iomsättningshastigheten. Fondbörsens omsättningshastighet har beräknats enligt enmotsvarande metod. Bilaga 2 Skr.1992/93:18 En högre omsätmingshastighet för fondema än StockholmsFondbörs behöver inte nödvändigtvis innebära att en fond haft högomsättningshastighet. Då fonderna även gör andra placeringar än i noteradeaktier underskattas omsättningshastigheten. 1 fondförmögenheten (nämnaren) ingår även andra tillgångarän noterade aktier. Köp och försäljning sätts därför i relation till ettalltför stort tal. Omsättningshastigheten definierad på detta sätt sägeringenting om enskilda köp och försäljningar. Den anger endast ett genomsnittsvärdeoch kortvariga innehav blir därför "kvittade" mot långvariga innehav.Antalet och andelen kortvariga innehav analyseras därför inte genom metoden. Vissa uppgifter är något osäkra. Uppgifterför Sydfonden och 1986 finns inte att tillgå. Bilaga 3 Skr. 1992/93:18Bilaga 10 Sammanställning av fondernas aktieportföljer Tablå 9.1 Aktier i noterade företag 1 Tablå 9.2 Konvertibla skuldebrev i noterade förateg 5 Tablå 9.3 Köp- och Teckningsoptioner i noterade företag 6 Tablå 9.4 Aktier i onoterade företag 7 Tablå 9.5 Konvertibla skuldebrev i onoterade företag 10 Skr.1992/93:18 Bilaga 10 o o -o ty (y o -o r2 «) in o fw o h> - » »o tn rg-o <0 -' C «-* ni" m* M* O* o*Ch ■o" t O Ki_ tn r- o- n- rg « o o ■< »- o Ki_ »n « « N. kT (O * rJfC tn o o N-" -' «"kT - Kl « nj o o" o." y o" -' o- o «* «a - m o> o a in « o -- * tn' K. *Kl o' o (O CD r CO ni **-. < m' 1" «' o' o' S::f:S;p iasSiE ; cp in o ro t|nj o t ni kT"" J)" ■*' Kl no" O m , V %»' -o" Kl Kl >» N. « in nTKi* gj u in t/ nj tn 1 o' *' o" Klin K. o" « o" nj O* ni" K» .- f *-'nj' Kl »■ - Kl -' rg' *~ IA (M .- o in V w'o* in' .» 0tn (O vr lO .o"-." tu o *< < < < < UJ UJ tu IU IU sllfcs S=3SS iSSS? U IJ U U O Skr.1992/93:18 Bilaga 10 _■ :« I. o -O -O .- O O O- .- O' Kl tn o Nt « 1- co %« r<> tn ni ni >o nj vr Kl o o o o -■"S-S O « « rg *- Kl Kl nj ni tn Kl - n ..* *» 0_ r- -o / o o" m" nj* o' o" ~sa'""s **- ". **« °- ""» «' -" V o' Kl" O nj <« <- O ■*- '*l ""» *"« ""--o' ' fi o" ni' nj_ nj_ o o o. Kl a» * ' o' Kl «* h- o Kl o o Kl <0 Kl