prop · GG0318 · 1992-12-31 00:00:00 — Innebörden av bytet är främst att närmastförbinder sig att ej vidare devalvera kronans värde och alt den t>skakostnads-och infiatjonsutvecklingeii blir en direkt riktkari för Sverige.Vidare betvder beslutet att den automatiska successiva devalvering som kronangenom den starka kopplingen till dollam undergick nu helt upphör.ECrblockets valu tor, inkl ensidigt ansluma valutor som de svenska och norskakronorna, rör sig nu inbördes i mycket begränsad omfatuiing men kan röra sigavsevärt mer mm de andra stora valutablocken med USA-dollarn resp den japanskavahiun i spetsen Med den svenska officiella ansökan vid halvårsskiftet 1991om medlemsskap i EG fiillföljdes så här långt vär europapolitik. Mot slutet avåret utsattes denna dock för ett nytt prov. mindre valu tan tflöde under enpenod med mycket tåg kortränlemarginal mot udandei ulltog dramatiskt efier denfinska devalveringen . Tidigt krävdes för att skydda densvenska valutakassan en höjning av den korta räntan lill17,. av tvä är har haft trevalutakriser som för att stävjas erfordrat kraftiga räntehöjningar. Helaräntebilden härvid varje tillfälle stigit.ochvi har förvargängdärefter fåttbörja om med au arbeta ner denna. Valutakriserna kan även sägas vara ett beskedom att utrymmet för avvikelser i den svenska ekonomiska politiken är myckellitet i elt numera gentemot omvärlden finansiellt helt avreglerat . Problemen på fastighetsmarknaden har fortsatt med bl abetvdande utbudsöverskoit pä kommersiella lokaler och investeringsnedgång mombåde industrin och bostadssektorn med avsevärda återverkningar, först på bygg-och fastighetsbolag, sedan på kreditgivare. Eliantal banker har kommit i akuta svårigheter. Omfaii-ningen av kreditförlusternahar angetts till oerhörda 25 mdr. Vid fortsatt svag konjimkliir kandessa ligga kvar på myckel höga niväer till Räddningsaktionerna förinstituten har ej begränsats ull blott privata huvudmän utan även svenskastaten har i betvdande grad fått träda in med stöd. Aktuella bedömningar av 1992 förutser fortsatttillbakagång för den svenska ekonomin med bl a en vtterligare försvagadarbetsmarknad Enhetsarbetskostnaderna beräknas emellertid gå ned ochinflationen avta kraftigt. För industrin i ett skede som just skisserais är ej annalatt vänta än i allmänhet fallande vinster med kanske undantag för iförsta hand läkemedels- och livsmedelsföretag. Med bortseende frän de ideligaräniechockerna finnsemelleriid en fallande trend i de långa räntorna och med enkonjunkturäierhämtning i sikte som först torde vara att vänta i bör envinsiåicrhämtning vara att räkna med i varje fall . Med dessagrundläggande förhållanden framför sig borde man från omkring halvårsskiftet1992 enligt min mening kunna bedöma de allmänna underliggande fömtsättningamaför aktiemarknaden relativt ljusa. P/E - tal, ggr Kurs/JEK, % Den aktuella kursnivån strax eher /92 päStockholmsbörsen innebar en värdering av företagens beräknade vinst per akuemed 22 gånger mol endast . Värderingen av det egnakapitalel på 9b% är nägot högre () och direktavkastningen pä 3,lägre änetl år tidigare. Kursläget vid årsskiftel /92 kan därmed sägas i hög graddiskontera en betydande återhämtning i företagens vinster i förening med en vissnedgång av den långa riskfria räntan, något som i sig verkar sänkande påavkastningskravet för investeringar på aktiemarknaden. 1992/93:18 Bilaga 4 91 och 1989-91. är skillnaden mellan bästa och sämsta fond betydande. Sydfonden har gått bättre än genomsnitiet av allemansfonderna och bättre räknat . Med utgångspunkt ligger Sydfonden en procentenhet efter allemansfonderna, men ändock bätu-e än index. SYDFONDENS OCH ALLEMANSFONDERNAS FÖRMÖGENHETSUTVECKUNG Killa SvD 1992.01.05 och cpna bcräkjiingar gällande Sydfojidcn FörstaLöniagarfondstyrelsen, Sydfonden, får härmed avlämna förvakningsberäitelse för1991 års verksamhet jämte resultat- och balansräkningar. Utvecklingen för Sydfondens samladeförmögenhet, "Fondkapital realt", innebar en avkastning (1990: nedgång). Det kan vara av intresse att jämföra Sydfondens utvecklingmed allemansfondernas, då även dessa har placeringsregler som begränsar demtill att investera i svenska instrument. Noteras kan att både Sydfonden och genomsnittetavallemansfondernahar utvecklats bätue än Veckans Affärers Totalindex (inklutdelningar), såväl 1991 som perioderna 1990- Bäsia Allemansfond * 33 Crtriiomsiiiu VA.s Totatmdex (jusieral för uidelningar) O VA'sToialinHex -9 allemansfonderVA:s To [alm de X (justeratför uidciningar) VA s Totalindex Sämsta allcmausfoiKl Genomsniilallemansfonder VA:sTofaJ».dex (jii-iieraiföruidetninga VA s Tolalindex Sämstaallemansfotid mkr som extraordinär kostnad för aweckling av Sydfonden redovisas ett bokföringsmässigt resultat av (). De finansiella intäkterna ökade något till (1990:2I3mkr). Medan utdelningsiniikier och optionspremier minskade till 101 resp Rörelseresultatet blev mot under1990. Sedan avdrag gjorts med för beräknad överföring till 1-3AP-fondstyrelserna (1990: ) och med 10 1700 1600 1500 1400 1300 " 1200 ■ (1990:104 resp ) ökade räntorna till (99mkr). Nettot av realisationsvinster och förluster steg till ().Avsättning till riskreserv för onoterade aktier hargjorts med () ochnedskrivning på fordran med (). Fönalmingskostnaderna inklavskrivningar blev (). Sydfondens reala resultat ur\'isade ett överskott, utöverkravet, på (1990: underskolt på ) sedan undcn-ärdet ibörsportföljen krafiigt minskat och övervärdet i obligationsinnehavet ökalnågot. På grund av den något lägre allmänna prisökningen med 7,(10,)begränsadesinflationskompensationen till (). Efter avvecklingskostnadernablev det reala resultatet . Över hela fondens verksamhetstid, 1984-91, har det realafond kapitalet vuxit till medan del indexerade grundkapitalets nivåuppgick till . Ett ackumulerat underskott pä förelåg \'id 1991årsutgång. Detta är påverkat av de särskilda avvecklingskostnaderna. nedgång inleddes med starkauppgångar med Skr.1992/93:11 Bilaga 4 , rekyl återhämtning och ytterligareökning . Under loppet av jvili kulminerade kursnivån vid +32% sedan åretsbörjan, för att successin sjunka. Över hela 1991 steg denallmänna kursnivån enligi VA;<, totalindex. Sydfondens börsportföljökade i värde . Portföljen gicksålunda bättre under1991 än börsen i stort, liksom . Den samlade omsättningen på Stockholmsbörsen steg till130 mdr (1990:104) och omsättningshastigheten till (14). Börsvärdetförblev \id 558 mdr från årsskifte till årsskifte, efter titköp av bl aAlfa-Laval och . Kursutvecklingen på branschnivå var starkt skiljaktig. Aena sidan steg kemisk indusu-i, som främst innehåller AGA, .\slra ochPerstorp, , handelsföretag och övriga företag , med bl aGambro, , och . A den andra sjönk kurserna förfastighets- och byggföretag och för banker . Verkstadsgruppen,med bl a ASEA, och , steg . Den av styrelsen fastlagda placeringsstrateginför börsponföljen har gälU oförändrad. Inom ramen för denna har fondens störreinnehav! högre grad än udigare förändrats i avsikt att uppnå en påtagligtbättre värdeutveckling på portföljen än vid en Procent Fondnu börrpodfolj Mubuden enligt Vedcuu Anaran index I99t 1990 1989 191 I99t) 1999 sammansättningsom i huvudsak Överensstämmer medtotalindex. Vidare har koncenirationen av antalet papper i portföljen fortsatt.Med de utsikter som bedömdes ha förelegat har Sydfonden kommit att nettosäljaaktier för . Som en följd härav har ränteportföljen vuxit. Värde utveckhngen av fondens börsportfölj är givetvisettresultat såväl av omfattningen av över-och undervikiningar av de storainnehaven (positionerna) som bortvalei av ett antal andra förelags aktier.Förädlingen av portföljen och den allmänna börsut\'eckiingen ochframåt har lett till att Sydfonden /92 var starktöverviktad i , , , SCA, Stora, och Volvo.Postitionerna i och har dragits ner kraftigt till underviktresp normalvikr. Av övriga större innehav var fonden överviktad i Asea och iCardo. SCA (4) Sydkran (5) Siora (6) Asea (7) Allas (10) Anm (1) ow inger rangordningen cii år udigarr. är fortfarande, trots viss försäljning, Sydfondensmed marginal största position. Fondens fem största positioner var därutöverVolvo, SCA, och Stora och utgjorde (1990:47) av börsportföljensvärde medan andelen för de tio störsu var (72). Portföljen omfattade 2(>företag mot 30 ett är udigare. Bland större förändringar kan anges att ASEA-innehavet harnettoökat med 286.000 aktier och vidare deilnvestor och Providentia med 190.000resp 188.000, vartill kommer teckning av konvertibler lör resp 29 mkr.Engagemanget i har ökat något med 35.000 aktier och köp avkonvertibler för och det i SCA med 211,000 aktier. Fonden deltog iNobels nyemission, varigenom bolaget tecknade 9,692 milj nya aktier for 51 mkr.Totalt köpte och nytecknadc fonden aktier och konvertibler för (). Vad angår tönäljningama på tillsammans (1990: 431mkr) har hela innehaven i Regnbågen (262.000), (655.000) och S-E-Banken(1.196.000) sålts. Vidare har hela återstående posten av 159.000 Procordiaavyttrats liksom samtiiga genom uppdelningen av "gamla" ASEA erhållna367.000 aktier i I ncentive. Fonden köpte udigare 658.000 aktier iNordbanken. såldesemellertid en väsentlig del av dessa. Positioneni minskade med 986.000, i med 289.000 och i Skånska med 144.000aktier. Börsportföljens marknadsvärde var vid utgången av (1990:3.174 mkr) varvid det ingående samlade undervärdet i portföljenpä hade minskat till . Det bokförda värdet hade gåttner från , till . 1992/93:18 Bilaga 4 108.9 -5,0 ändrades den onoterade portföljen enligtföljande: Bokfört anskaffningsvärde 28,8 Investering i nya företag 79,4 Ökning i tidigare delägda företag 0,7 F d Swedish Grotip /\B har, sedan dotterbolagenSMT i och AB i såldes under1990, varit under aweckling. Sydfonden, som i bokslutet skrev neran-skafihingsvärdet till O kronor, har nti sålt detta innehav. Ut\'eckhngs AB Kranen bildades som en del av ettprojekt att bygga upp något nytt efter nedläggningen av Varv i Malmö.Företaget har utvecklats väl och för nänarande sysselsattes cirka 1200 personeri cirka 60 företag på Kranenområdet. sålde de flesta övTJgaaktieägare sina innehav till Bröderna , . Sydfonden avyiuadeunder 1991 sitt innehav titl tned en tillfredsställanderealisationsvinst. med , som initiativtagareoch huvudägare skall etablera kryssnings t ra fl k med t\'å båtar mellan Malmöoch LiJbeck. Fartygen, som byggs på varv i , har blivit försenadeberoende på de transportsvårigheter som inbördeskriget förorsakat och somstoppat leveranser frän underleverantörerna till nybygget. Företagsledningenbedömer att förseningen inte kommer att bli lång\'arig. TryggHansa/SPP och Sydfonden tecknade aktieribo)age( för vardera50 mkr. Bolaget designar ochmarknadsför exklusiva sittmöbler i läder. Cirka 95?a av försäljningen går påexport. , har som basverksamhet scr\'ice tillindustrier, kommuner ni fl avseende olika typer av anläggningar. Av de störredoKerbolagen k.in nämnasSjdmoniage.-B och , Majoritetsägare ärBröderna , . är delägare i . Dedabolag bedriver uthyrning av borrplattformar för oljeprospektering i hela världenoch har för denna verksamhet [olvriggar, varav sju är semi-submersiblcs och femjack-ups. är ert Ideon-förelag i , som uaecklardiagnostiska utrustningar baserade på egna patent inom fluorescensspektroskopi.Genom denna teknologi introduceras en ny t\p avdiagnostik.vilkenskallförbätuabehandlingen av patienter inom cancer- och hjärt/kärl-områdena. Avtal om ytterligare engemang Sydfonden har förbundit sig att, underförutsättning av att överenskomna villkor uppfrlles, utbetala ytteriigare 1 mkrunder 1992, vilket innebär en utökning av ett av de befintliga innehaven. Som löpande inkomster för .1991 från den onoteradeportföljen har 0,.S mkr mottagits i konvertibeträntor (1990: ). Vidareredovisas realisationsvinster på sammanlagt från delsförsäljning av aktierna i , dels upplösning av dengarantireserv, som avsattes i bok.sluiet 1990 från en del av vinsten vidförsäljningen av innehavet i . Som redovisats ovan har tillsammans (8,)avsatts till en riskreserv. Skr.1992/93:18 Bilaga 4 Sydfonden första engagemang i onoterade företag skedde1985, då investerades i två förelag. investerades sammanlagt40 mkr i nio företag. Totalt har Sydfonden investerat itjtigonio olika företag. Av dessa finns vid utgången av 1991 tolv förelag kvari portföljen med ett sammanlagt bokfört anskaffningsvärde på . Nettoresultatet av avytu-ingarena av de sjutton företag,som inte längre finns i portföljen, uppgick till minus . , gjordes i .\B. Dådetia bolagbildades . ansågs denna satsning nödvändig och riktig, om \'i i Sverigeville ha kvar en teknologiskt framstående verktygsmaskinindustri. Avdetjugoninföretagen,5om ftinnits i portföljen, harfjorton företagvant nystartade vid Sydfondens engagemang och tre företagbildaisgenom . Fem av företagen utvecklade hågteknologiska produkter. Med ränteporiföljen avses förtitomtrans-akiionslikviditeien, placeringar i dags-lånemarknaden, ipenningmarknadsinsu"uinent samt i räntebärande obligationer.Genomsnittligt har varit placerade räntebärande.Direktavkastningen blev (12,). Övervärdet i obligationsportföljen ökademed till . Realisationsvinster på har erhållits.Penning-marknadsportföljensgenomsnittliga återstående löptid var vid årsskiftet1991 /92 2.3 mån (90:1,4 mån) och obligaiionspordöljens2,7år (1,3år). DELTAGANDE 11991 ÅRS BOLAGSSTÄMMOR Vid de noterade företagen fanns fackligt organiseradeanställda vid 23, utav 29 företag. I samtliga 23 fall hade rösträtt överiåtitsfrån fondens sida. Bland de onoterade företagen fanns facklig organisation iett fall, varvid möjligheten till överlåtelse ej uinytijades. Fondens kontor bestod av fem personer (1990:5),utöver verkställande direktören. Av dessa var ire män och t\ä kvinnor. En avmännen tjänstgjorde vid fondens kontor i , övrig personal i . Fönaltningskostnaderna uppgick till (1990:7,527). Kosmadema var av det bokförda fondkapitalet jämfört med1,8 tmder 1990. biföll regeringensproposition /92:36. Lön tagarfondernas verksainhet upphör därmed iochmedtitgångenav 1991. Tillgångarna övertas av en avvecklingsstyrelse och denslutliga avvecklingen skall enligt beslutet vara genomförd . Bokslutet har som extraordinära kostnader belastats medtillsammans avseende kostnader för avveckling av fonden. Dessabeslår för personalen och verkställande direktören av lön underuppsägningstiden samt avgångsvederlag jämte sociala- och pensionskostnader,tillsammans . varav för verkställande direktören . Därutöveravser kostnaderna främst lokalhvra och andra hetalningarenligt ingångnakontrakt på tillsammans . Sydfonden som en av de fem löntagarfonderna, härmedRiksdagensawecklingsbeslut kommiiattverka under inemot ,till och med utgängen av 1991. Utifrån direktiven har fonden arbetat påriskkapitalinarknaden i . Den väsentliga delen av fondens grundkapital,som successivt ökat genom rekvisition av medel fram till och med1990, har investerats i första hand i noterade svenska akiiev saml vill vissdel i onoieradeaktiebolag.lövrigt,och huvudsakligen såsom ettkomplement, har medlen placerats räntebärande. Värde utvecklingen av Svdfondens börsportfölj iförhållande till Stockholmsbörsens samlade utveckling var under den tidigaredelen av perioden ej fullt tillfredsställande, medan enpositivvändningkunnatregisueras under de tre senasie åren. Under såväl 1990 som1991 har börsportföljen gått bättre än börsen i stort. Utfallet av investeringarna i onoterade företag, som I höggrad är av venture capilalkaraktar, är endast delvis möjligt att nu avläsa. Dethittills uppnådda resultatet för hela perioden innebär, som redan angetts ovan,förluster och därmed negativ förräntning på satsat kapital. En positiv vändninghar emellertid kunnat noteras även fur detta affärsområde. Utvecklingen av Svdfondens samlade förmögenhet har underde varit väl hävdad. Vid en jämförelse med de f)Ta övrigalöntagarfondernakankonstaierasattSydfondens välde vid slut var högstav de fem fonderna vilket ej varit fallet tmder verksamhetens . 1992/93:1! RESULTATRAKNING (KKR) Restiltat före extraordinära kostnader 182..W2 -10.300 Resultat före överf. Förändring av ej realiseradevinster Nominellt resultat ink! Avsättning för bevarande avgriindkapiialets köpkraft Realt resultat inkl ej realiseradevinster Realt resultat i förhållande 1992/93:1! BALANSRAKNING (KKR) Förutbetalda kostnader/ uppliipna intäkter Noterade aktier m m Onoterade aktier m m Sktilder till fondkommissionärer kostnader/ Skuld lill 1-3 AP-fondstyTclscrna Ackumulerat resultat i förhällande till krav SUMMA SKULDER OCH FOND! AnsvanjorbindeUer:Utställda köpoptioner iiUrtt lösenvärde av 9.600 (marknadsvärde underliggandeaktier 10.160) Villkoral avtal vid nyerfiismn 1.000 1992/93:1! FINANSIERINGSANALYS (KKR) LIKVIDAMEDEL DEN 1 JANUARI TILLFÖRDAMEDEL Rörelseresultat Fj medelspåverkande poster Internt tillförda medelTillskott grtmdkapital Nettoförsäljning avvärdepapper Ökning av kortfristigaskulder SUMMA TILIJÖRDA MEDEL ANVÄNDAMEDEL Överföring till 1-3 AP-fonderna Neltoköp av värdepapper Investering iinventarier Minskning av kortfristiga skulder Ökning av kortfristiga skulderSUMMA AN\'■'DA MEDEL LIKVIDAMEDEL DEN 31 DECEMBER SPECIFIKATIONAV LIKXIDA MEDEL Banktillgodohavanden Kortfristiga placeringar SUMMA LIKVIDAMEDEL 1992/93:1! NOTER TILL RESULTAT- OCH BALANSRÄKNINGAR (KKR) med förfall efter balansdagen (Redovisasi balansräkning under övriga skulder) (Redovisasi resultaträkning under realisationsresultat) Erhållna optionspremier från förfallna ej lösta optioner Erlagda för återköpta optioner Banktillgodohavande Penningmarknadsinstrument Räntebärandeobligationer Noterade konvertibla skuldebrev Onoterade konvertibla skuldebrevÖvrigt Löner och ersättningar till civTiga anställda Lönebikostiiader Köptatjänster/konsultarvoden . 923 1.683 1.627 1.581 AVSKim'NlNCARPA INVENTARIER Avskrivningar har 1991 skett med tillsammans 250 kkr. Päanskaffningsvärdet åseende datautrustning har avskrivning skett och med20% pä övriga inventarier Inventariernas anskalfningsvärde Ackumulerad avskrivning 1992/93:1! NOTER TILL RESULTAT- OCH BALANSRÄKNINGAR (KKR) Vid beräkning av realisationsvinster/ förluster vidaktieförsäljning har genomsnittsmetoden använts för noterade aktier Realisationsvinster noterade företag obligationer Avser marknadsbevis i Nyckeln. Fordran redovisasi balansräkningen under övriga fordringar. Not 7 AVSÄTTNING TILL RISKRESERV Ingående reserv Arets avsättning Ianspräktagande av reserv Utgående riskreserv, onoterade förelag Not 8 ÖVERFÖRING TILL 1-3AP-FONDSTYRELSERNA Löntagarfondstyrelsen skall överföra enavkastning pä av grundkapitalels nuvärde. Nuvärdet beräknas enligtkonsumentprisindex 1991:7,(1990: 10,) Grundkapitalets ingående nuvärde Kapitaltillskott underåret Avsättning för bevarande av köpkraft Avkastningskrav - 4.337.593 342.708 140.409 - 3.928.223 409.370 129.837 1992/93:18 Bilaga 4 beslöt den (I99I om avveckling /92 av löntagarfonderna. Sydfondens kostnader härför som är enextraordinär kostnad har beräknats enligt följande. Löner/avgångsvederlag Sociala kostnader inkl ITP Hyreskostnaderlokale'" Övriga avvecklingskostnader Redovisas i balansräkning under upplupnakostnader/förutbetalda intäkter FÖRÄNDRING AV EJ REAIJSERADE VINSTER Övervärde portfölj noterade aktier Ingående övervärde Utgående övervärde -262.291 -67.058 Ingående övervärde Utgående övervärde Förändring av ej realiserade vinster 2.,389 ■ 1.378.342 Not 11 KORTFRISTIGA PLACERINGAR 274.791 8..397 1992/93:1! Fondensandel i (%) av kapital röster Bfr AllasC A fr Bfr fi fr B I) 2) 1.806.,355 )' B B Skånska B 1) 249.400 251.000 29.600 831.600 8 1992/93. 1992/93:1{ Bilaga 4 Fondensandel i (%) av kapital röster Providentia A Afr Bfr United Tankers B fr 1} Innehav har året påverkats av fond- eller nyemission i följande företag: 2) Köpoptioner har utställts med underliggande aktier i: .\ntal aktier Marknadsvärde kkr 1992/93:1! ,11,. 87/92 Investor, , 91/01 Providentia, , 91/01 , , 91/95 5.596 19.208 36.019 17.354 998.776 700.628 459.121 128.366 260.863 125.556 400.399 Anm. A mkaffnmgstmikt innefallarcourtage och värdfpappenskalt. Vid beräkning av marknadsväTciet har lägstabetalJtun dm använts. Om betalkurs saknas har senasie köpkursanvänts. Under1991 har couriage erlagts med 3.231 och omsältningsskatt med 4.805. höljande aktieinnehav har i sin helhet sålts : Bfr bu Regnbågen A bu Bfr S-E-Banken A SHB B fr Skandiafr 1992/93:1! Fondensandel i (%) av kapital röster Utvecklings ,AB Skeppsankaret 1992/93:1! den 14 febiiiari 1992. Vårrevisionsberättelse har avgivils den 28 febrttari 1992. 1992/93:11 Bilaga 4 Förstalöntagarfondstyrelsen (Sydfonden) Undertecknade, som av regeringenförordnats att såsom revisorer granska Första löntagarfondstyrelsensförvaltning, får härmed avge revisionsberättelse . Vi har tmder beaktande av godrevisionssed granskat föivaltningsberättelsen, räkenskaperna, protokoll ochandra handlingar, som lämnar upplysning om löntagarfondstyrelsens förvaltning,inventerat de under löntagarfondstyrelsens fönaltning stående tillgångarna samtvidtagit de övriga granskningsåtgärder vi ansett erfordeiliga. Revisionen har icke givit anledningtill anmärkning beträffande föi'altningsberättelsen, resultat- ochbalansräkningania, bokföringen, inventeringen eller eljest beträffandelöntagarfondsr)'relsens förvaltning. AuktQ»{erad revisor 1992/93:18 Bilaga 4 1.Utgångspunkt ar lagen med reglementefor Allmänna Pensionsfonden, APR {SFS 1983:1092 med senare beslutadeändringar). 2.Sydfonden skall förvaltaanförtrodda medel genom placeringar på -riskkapital-marknaden. Placeringamaskall syfta till att förbättra riskkapitalförsöijningen till gagn for svenskproduktion och sysselsättning. Fondmedlen skall placeras så attkraven på god avkastning, långsiktighet och riskspridning tillgodoses. Placeringarna skall omfatta enportfölj av aktier mm i noterade aktiebolag och en portfölj av aktier mm ionoterade bolag. deb att långsiktigt maximera avkastningenså alt såväl kravet om årlig utdelning av nuvärdet av grundkapitalet (detårliga flödeskravet) som kravet att bibehålla grundkapitalets realvärde (detlångsiktiga avkastningskravet) enligt APR väl uppfylles, deb att erbjuda lokala fackligaorganisationer vid ett aktiebolag, i vilket fonden äger aktier, att utövarösträtt för hälften av aktienia. 4.Målsättningen för den noterade portföljenär att långsiktigt överträffa den allmänna utvecklingen för noterade svenskaaktier enligt officiella index. 5.Målsättningen for den onoteradeportföljen är att, med krav på långsiktig lönsamhet, bidra tillriskkapiialförsörjningen för små och medelstora företag. Företag medhuvudsaklig verksamhet i kommer av naturliga skäl i fråga i förstahand, eftersom fonden genom sin lokala förankring torde ha bäst kännedom omsådana företag. 6.Den allra största delen avfondmedlen skail investeras i främst aktier, men även konvertibla skuldebrevoch teckningsoptioner, i svenska aktiebolag, vilkas aktier är föremål fornotering. Den övriga delen av fondmedlen skall investeras i aktier, konvertiblaskuldebrev o dyl i icke noterade svenska aktiebolag. 7.För att uppnå målsättningen bör sammansättningenav den noterade portföljen i varierande grad över tiden avvika från respektivebranschs och företags vikt utav det samlade borsvärdet. 8.Fondens noterade portfölj bör iförsta hand bestå av aktieinnehav som i regel, var för sig, minst uppgår och mest uppgår till tio piocent av den samlade portföljensmarknadsvärde (positioner). Härutöver kan portföljen även omfatta andrainnehav. Fondens portfölj bör i första handbestå av innehav i stöne noterade aktiebolag. Värdet av dessa innehav börtillsammans uppgå till minst hälften av den noterade portföljensmarknadsvärde. Innehavav aktier i noterade bolag av mindre storlek begränsas i praktiken av reglema i APR om max röste tal. Fondens portfölj bör kunna omfatta även sådana bolags aktier, även om inne havets värde som andel av fondens totala portfölj är ringa.